Lamb Weston
Annual Report 2018

Plain-text annual report

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended May 27, 2018 OR ☐☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 F or the transition period from to Commission File Number: 1-37830 LAMB WESTON HOLDINGS, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 599 S. Rivershore Lane Eagle, Idaho (Address of principal executive offices) 61-1797411 (I.R.S. Employer Identification No.) 83616 (Zip Code) (208) 938-1047 (Registrant’s telephone number, including area code) Securities registered pursuant to section 12(b) of the Act: Title of each class Common Stock, $1.00 par value Name of each exchange on which registered New York Stock Exchange Securities registered pursuant to section 12(g) of the Act: None Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes ☒    No ☐ Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. Yes ☐    No ☒ Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.    Yes ☒    No ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically and posted on its corporate Website, if any, every Interactive Data File required to be submitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post such files).    Yes ☒    No ☐ Indicate by check mark if disclosure of delinquent filers pursuant to Item 405 of Regulation S-K (229.405 of this chapter) is not contained herein, and will not be contained, to the best of registrant's knowledge, in definitive proxy or information statements incorporated by reference in Part III of this Form 10-K or any amendment to this Form 10‑K. ☒ Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company or an emerging growth company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. (Check one): Large accelerated filer Non-accelerated filer ☒   ☐ (Do not check if a smaller reporting company) Accelerated filer Smaller reporting company Emerging growth company ☐ ☐ ☐ If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. ☐   Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Act).    Yes ☐    No ☒ The aggregate market value of the voting common stock of Lamb Weston Holdings, Inc. held by non-affiliates on November 26, 2017 (the last business day of the Registrant's most recently completed second fiscal quarter) was approximately $7.96 billion based upon the closing sale price on the New York Stock Exchange on such date. As of July 16, 2018, the Registrant had  146,332,332 shares of common stock, par value $1.00 per share, outstanding. Documents Incorporated by Reference Portions of the Registrant's definitive proxy statement to be filed with the Securities and Exchange Commission in connection with its 2018 Annual Meeting of Stockholders are incorporated by reference into Part III of this report.                           Table of Contents Table of Contents Business Part I      Item 1    Item 1A Risk Factors    Item 1B Unresolved Staff Comments    Item 2    Item 3    Item 4 Properties Legal Proceedings Mine Safety Disclosures Part II   Item 5 Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operation s    Item 6    Item 7    Item 7A Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Financial Statements and Supplementary Data    Item 8    Item 9 Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure    Item 9A Controls and Procedures    Item 9B Other Information Part III    Item 10    Item 11    Item 12    Item 13    Item 14 Part IV    Item 15  Signatures Directors, Executive Officers and Corporate Governance Executive Compensation Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters   Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Principal Accountant Fees and Services Exhibits and Financial Statement Schedules 3 10 22 23 24 24 24 26 26 43 44 87 87 89 89 89 90 90 90 91 95 All reports  we file  with the  U.S. Securities  and Exchange Commission  (“SEC”) are available  free of charge via the Electronic Data Gathering Analysis and Retrieval (“EDGAR”) System on the SEC’s website at www.sec.gov. We also provide copies of our SEC  filings  at  no  charge  upon  request  and  make  electronic  copies  of  our  reports  available  through  our  website  at  www.lambweston.com as soon as reasonably practicable after filing such material with the SEC. 2                                     Table of Contents Forward-Looking Statements This  Annual  Report  on  Form  10-K  contains  forward-looking  statements  within  the  meaning  of  the  federal  securities laws.  Words  such  as  “will,”  “may,”  “expect,”  “would,”  “could,”  “intend,”  “plan,”  “believe,”  “estimate,”  “deliver,”  “grow,” “invest,”  “support,”  “drive,”  “outlook,”  and  variations  of  such  words and  similar  expressions  are  intended  to  identify  forward- looking  statements.  Examples  of  forward-looking  statements  include,  but  are  not  limited  to,  statements  regarding  our  plans, execution, capital investments, dividends, taxes, and business outlook and prospects. These forward-looking statements are based on  management’s  current  expectations  and  are  subject  to  uncertainties  and  changes  in  circumstances.  Readers  of  this  report should  understand  that  these  statements  are  not  guarantees  of  performance  or  results.  Many  factors  could  affect  our  actual financial results and cause them to vary materially from the expectations contained in the forward-looking statements, including those  set  forth  in  this  report.  These  risks  and  uncertainties  include,  among  other  things:  our  ability  to  successfully  execute  our long-term value creation strategies; our ability to execute on large capital projects, including construction of new production lines; the competitive environment and related conditions in the markets in which we operate; political and economic conditions of the countries in which we conduct business and other factors related to our international operations; disruption of our access to export mechanisms;  risks  associated  with  possible  acquisitions,  including  our  ability  to  complete  acquisitions  or  integrate  acquired businesses;  our  debt  levels;  the  availability  and  prices  of  raw  materials;  changes  in  our  relationships  with  our  growers  or significant customers; the success of our joint ventures; actions of governments and regulatory factors affecting our businesses or joint ventures; the ultimate outcome of litigation or any product recalls; levels of pension, labor and people-related expenses; our ability to pay regular quarterly cash dividends and the amounts and timing of any future dividends; and other risks described in our reports filed from time  to time with the SEC, including  those described  under the heading “Item  1A. Risk Factors” in this report.  We caution  readers  not to place  undue reliance  on any forward-looking  statements  included in this report,  which speak only as of the date of this report. We undertake no responsibility for updating these statements, except as required by law.  ITEM 1. BUSINESS PART I Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  (“we,”  “us,”  “our,”  “the  Company,”  or  “Lamb  Weston”),  along  with  its  joint  venture partners,  is  a  leading  global  producer,  distributor,  and  marketer  of  value-added  frozen  potato  products  and  is  headquartered  in Eagle,  Idaho.  We,  along  with  our  joint  venture  partners,  are  the  number  one  supplier  of  value-added  frozen  potato  products  in North America. We are also a leading supplier of value-added frozen potato products internationally, with a strong and growing presence in high-growth emerging markets. We, along with our joint venture partners, offer a broad product portfolio to a diverse channel and customer base in over 100 countries. French fries represent the majority of our value-added frozen potato product portfolio. We  were  organized  as  a  Delaware  corporation  in  July  2016,  as  a  wholly  owned  subsidiary  of  Conagra  Brands,  Inc. (formerly,  ConAgra  Foods,  Inc.,  “Conagra”).  On  November  9,  2016,  we  separated  from  Conagra  and  became  an  independent publicly  traded  company  through  the  pro  rata  distribution  by  Conagra  of  100%  of  our  outstanding  common  stock  to  Conagra stockholders (“Separation” or “spinoff”). Each Conagra stockholder of record on November 1, 2016 (“record date”) received one share of our common stock for every three shares of Conagra common stock held on the record date. As a result of the Separation, approximately  146  million  shares  of  our  common  stock  were  distributed  on  November  9,  2016,  to  Conagra  stockholders.  On November  10,  2016,  our  common  stock  began  trading  under  the  ticker  symbol  “LW”  on  the  New  York  Stock  Exchange (“NYSE”). In connection with the Separation, we entered into a separation and distribution agreement and several other agreements with  Conagra,  including  a  transition  services  agreement,  tax  matters  agreement,  employee  matters  agreement,  and  trademark license agreement. These agreements govern the relationship between us and Conagra following the Separation and provide for the allocation of various assets, liabilities, rights and obligations of the parties. These agreements also include arrangements for transition  services  to  be  provided  by  Conagra  to  Lamb  Weston.  For  a  discussion  of  these  agreements,  see  the  section  entitled “Relationship with ConAgra After the Spinoff” in our registration statement on Form 10, as amended, as filed with the SEC on October 17, 2016 (“Form 10”), and Note 3, Related Party Transactions, 3             Table of Contents of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and  Supplementary Data” in this Form 10-K. In April 2018, we concluded our transition services agreement with Conagra. In connection with the Separation, Conagra transferred substantially all of the assets and liabilities and operations of the Lamb Weston business to us. Combined financial statements for Lamb Weston for periods prior to the Separation were prepared on a stand-alone basis and were derived from Conagra’s consolidated financial statements and accounting records. The combined financial statements for Lamb Weston contained in this report for periods prior to the Separation reflect our financial position, results  of  operations,  comprehensive  income,  and  cash  flows  as  our  business  was  operated  as  part  of  Conagra  prior  to  the Separation and include allocations for a portion of Conagra’s shared corporate general and administrative expenses. Following the Separation,  our  consolidated  financial  statements  include  the  accounts  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.,  its  wholly  owned subsidiaries, and Lamb Weston BSW, LLC, which we own a 49.99% interest in, but we consolidate because we are the primary beneficiary.  The  combined  financial  position,  results  of  operations,  and  cash  flows  as  of  dates  and  for  periods  prior  to  the Separation  may  not  be  indicative  of  what  our  financial  position,  results  of  operations  and  cash  flows  would  have  been  as  a separate stand-alone public company during the periods presented, nor are they indicative of what our financial position, results of operations and cash flows may be in the future. Information related to the Separation and its effect on our financial statements are discussed throughout this Form 10‑K. Segments We  have  four  reportable  segments:  Global,  Foodservice,  Retail,  and  Other.  For  segment  financial  information  see Note 13, Segments, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10‑K. Global Our Global segment includes branded and private label frozen potato products sold in North America and international markets.  This  segment  includes  the  top  100  North  American  based  restaurant  chains  and  international  customers  comprised  of global and regional restaurant chains, foodservice distributors, and retailers. We have included non-U.S. and non-Canadian retail and  foodservice  customers  in  the  Global  segment  due  to  efficiencies  associated  with  coordinating  sales  to  all  customer  types within  specific  markets,  as  well  as  due  to  these  customers’  smaller  scale  and  dependence  on  local  economic  conditions.  The Global segment’s product portfolio includes frozen potatoes, sweet potatoes, and appetizers sold under the Lamb Weston ® brand, as well as many customer labels. Foodservice Our Foodservice segment includes branded and private label frozen potato products sold throughout the United States and  Canada.  The  Foodservice  segment’s  primary  products  are  frozen  potatoes,  sweet  potatoes,  commercial  ingredients,  and appetizers sold under the Lamb Weston ® brand, as well as many customer labels. Our products are sold primarily to commercial distributors, restaurant chains outside the top 100 North American based restaurant chains, and non-commercial channels. Retail Our Retail segment includes consumer facing retail branded and private label frozen potato products sold primarily to grocery,  mass  merchants,  club,  and  specialty  retailers.  The  Retail  segment’s  primary  products  are  frozen  potatoes  and  sweet potato  items  sold  under  our  owned  or  licensed  brands,  including  Grown in Idaho ®  and  Alexia ®,  other  licensed  equities comprised of brand names of major North American restaurant chains, and the retailers’ own brands. Other The Other reporting segment primarily includes our vegetable and dairy businesses. 4                         Table of Contents Joint Venture Relationships We conduct business through two unconsolidated joint ventures and include our share of the earnings of these affiliates as equity method investment earnings in our combined and consolidated financial statements based on our economic ownership interest in each of these joint ventures. These two joint ventures produce and market value-added frozen potato products for our customers: · We hold a fifty percent ownership interest in Lamb-Weston/Meijer v.o.f. (“Lamb-Weston/Meijer”), a joint venture with Meijer Frozen Foods B.V. that is, headquartered in the Netherlands, and manufactures and sells frozen potato products principally in Europe. · We  hold  a  fifty  percent  ownership  interest  in  Lamb-Weston/RDO  Frozen  (“Lamb-Weston/RDO”),  a  potato processing venture with RDO Frozen Co. We provide all sales and marketing services to Lamb-Weston/RDO and receive a fee for these services based on a percentage of the net sales of the venture. In addition, we hold a 49.99% interest in Lamb Weston BSW, LLC (“Lamb Weston BSW”), a potato processing venture with  Ochoa  Ag  Unlimited  Foods,  Inc.  (“Ochoa”).  We  provide  all  sales  and  marketing  services  to  Lamb  Weston  BSW.  Lamb Weston  BSW  is  a  variable  interest  entity,  and  we  have  determined  that  we  are  the  primary  beneficiary  of  the  entity.  We consolidate the financial statements of Lamb Weston BSW. In June 2018, we provided notice to Ochoa of our exercise of a call option to purchase Ochoa’s interest in Lamb Weston BSW. We expect to pay approximately $65 million and will consummate the transaction as soon as practicable. For more information, see Note 6, Investments in Joint Ventures, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. Sales, Distribution and Customers We benefit from strong relationships with a diverse set of customers. We sell our products through a combined network of  internal  sales  personnel  and  independent  brokers,  agents,  and  distributors  to  chain  restaurants,  wholesale,  grocery,  mass merchants,  club,  specialty  retailers,  and  foodservice  distributors  and  institutions,  including  businesses,  educational  institutions, independent  restaurants,  regional  chain  restaurants,  and  convenience  stores.  We  have  long-tenured  relationships  with  leading quick service and fast casual restaurants, global foodservice distributors, large grocery retailers, and mass merchants. Our  largest  customer,  McDonald’s  Corporation,  accounted  for  approximately  11%  of  our  consolidated  “net  sales”  in each  of  fiscal  2018,  2017  and  2016.  No  other  customer  accounted  for  more  than  10%  of  our  fiscal  2018,  2017,  or  2016 consolidated net sales. Accounts receivable from another customer accounted for 12% of our consolidated accounts receivable at May 27, 2018. Accounts receivable from an additional customer accounted for 10% of our consolidated accounts receivable at May 28, 2017.  International Operations At May 27, 2018, we had operations in twelve countries, with manufacturing and processing facilities in three countries. Foreign  net  sales,  including  sales  by  domestic  segments  to  customers  located  outside  of  the  United  States  and  Canada,  were approximately  $665.8 million,  $663.5 million,  and  $615.9 million  in  fiscal  2018, 2017, and  2016, respectively.  Our long-lived assets located outside of the United States are not significant. See Note 13, Segments, of the Notes to Combined and Consolidated Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and  Supplementary  Data”  of  this  Form  10-K  for  additional information on our U.S. and non-U.S. operations. Also see “Item 2. Properties,” for more information on our manufacturing and other facilities. For a discussion of risks related to our operations outside the United States, see “Item 1A. Risk Factors” of this Form 10-K. 5                         Table of Contents Research and Development We leverage our research and development resources for both growth and efficiency initiatives. We seek to drive growth through innovation by creating new products, enhancing the quality of existing products, and participating in joint menu planning exercises with our customers. We also emphasize sustainability in our research and development activities and continue to drive processing innovations aimed at reducing waste and water usage. Research and development expense was $13.5 million, $10.6 million, and $6.7 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively. Raw Materials and Packaging Our primary raw materials are potatoes, edible oils, energy, and packaging. We source a significant amount of our raw potatoes under both strategic, long-term grower relationships and shorter-term annual contracts. In the United States, most of the potato  crop  used  in  value-added  products  is  grown  in  Idaho,  Oregon,  and  Washington.  For  Lamb-Weston/Meijer,  European growing regions for the necessary potatoes are concentrated in the Netherlands, Belgium, Germany, France, the United Kingdom, and China. We believe that the grower networks to which we have access provide a sufficient source of raw potato inputs year-to- year.  We  source  edible  oils  through  strategic  relationships  with  key  suppliers,  and  we  source  energy  and  packaging  materials through multiple suppliers under a variety of agreement types. The prices  paid for these raw materials,  as well as other  raw materials  used in making  our products,  generally  reflect factors  such  as  weather,  commodity  market  fluctuations,  currency  fluctuations,  tariffs,  and  the  effects  of  governmental agricultural programs. Although the prices of raw materials can be expected to fluctuate as a result of these factors, we believe such raw materials to be in adequate supply. From time to time, we have faced increased costs for our significant raw materials,  packaging and energy inputs. We seek  to  mitigate  higher  input  costs  through  long-term  relationships,  contract  strategies,  and  hedging  activities  where  an  active market for an input exists, as well as through our productivity and pricing initiatives. Manufacturing We own and operate 15 manufacturing facilities for our products. See "Item 2. Properties" for more information about our manufacturing facilities. In addition to our own manufacturing facilities, we source a portion of our products under “co-packing” agreements, a common  industry  practice  in  which  manufacturing  is  outsourced  to  other  companies.  We  regularly  evaluate  our  co-packing arrangements  to  ensure  the  most  cost-effective  manufacturing  of  our  products  and  to  utilize  company-owned  manufacturing facilities most effectively. Backlog We manufacture primarily to fill customer orders from finished goods inventories. While at any given time there may be some backlog of orders due to the seasonal nature of our manufacturing activities and associated inventory, such backlog is not material in respect to annual net sales, and the changes of backlog orders from time to time are not significant. Competition The  value-added  frozen  potato  products  industry  in  both  North  America  and  international  markets  is  highly competitive. Competitors include large national and international frozen potato product companies, as well as local and regional companies.  Significant  competitors  include  McCain  Foods,  J.R.  Simplot  Company,  Cavendish  Farms,  and  The  Kraft  Heinz Company. Some of our competitors are larger and have substantially more financial, sales and marketing, and other resources. We compete with producers of similar products on the basis of, among other things, customer service, 6                           Table of Contents value, product innovation, product quality, food safety, brand recognition and loyalty, price, and the ability to identify and satisfy customer preferences. The markets in which we operate are expected to remain highly competitive for the foreseeable future. See also “Item 1A. Risk Factors – Increased competition may result in reduced sales or profits” of this Form 10-K. Trademarks, Licenses and Patents Our trademarks are material  to our business and are protected by registration  or other means in the United States and most  other  geographic  markets  where  the  related  food  items  are  sold.  Depending  on  the  country,  trademarks  generally  remain valid for as long as they are in use and their registration status is maintained. Trademark registrations generally are for renewable, fixed terms. Our significant trademarks include: Lamb Weston, Lamb’s Supreme, Lamb Weston Seeing Possibilities in Potatoes (and design), Lamb’s Seasoned, LW Private Reserve, Stealth Fries, and Sweet Things. We also sell certain products under brands, such as Grown in Idaho and Alexia , which we license from third parties. We own numerous patents worldwide. We consider our portfolio of patents, patent applications, patent licenses under patents owned by third parties, proprietary trade secrets, technology, know-how processes, and related intellectual property rights to be material to our operations. Patents, issued or applied for, cover inventions, including packaging, manufacturing processes, equipment,  formulations,  and  designs.  Our  issued  patents  extend  for  varying  periods  according  to  the  date  of  the  patent application filing or grant and the legal term of patents in the various countries where patent protection is obtained. The actual protection  afforded  by  a  patent,  which  can  vary  from  country  to  country,  depends  upon  the  type  of  patent,  the  scope  of  its coverage as determined by the patent office or courts in the country, and the availability of legal remedies in the country. While we consider our patent portfolio to be material to our business, the loss of one patent or a group of related patents would not have a material adverse effect on our business. Seasonality Our product contribution  margin  percentage,  inventory levels, net sales and cash flows are affected  by seasonality.  In general, our product contribution margin percentage tends to be highest in our fiscal third quarter, reflecting the benefit of freshly- harvested potatoes. We typically harvest potatoes in the Pacific Northwest of the United States in July through October, which is primarily  in  our  fiscal  second  quarter.  Freshly-harvested  potatoes  process  more  efficiently  in  our  production  lines  and  are  not subject to storage or secondary transport costs. We typically hold about 60 days of finished goods inventory on a first-in-first-out basis,  so  the  relatively  favorable  costs  primarily  incurred  from  our  fiscal  second  quarter  harvest  flow  through  our  income statement  in our fiscal  third quarter.  Inventory levels also tend to be higher in our fiscal  third quarter,  requiring  more working capital  at  that  time.  In  general,  net  sales  and  cash  flows  tend  to  be  higher  in  our  fiscal  fourth  quarter,  reflecting  customer  and consumer buying patterns. Employees As of June 30, 2018, we had approximately 7,200 employees, excluding our joint ventures. Approximately 700 of these employees work outside of the United States. Approximately 26% of our hourly employees are parties to collective bargaining agreements on terms that we believe are typical for the industry in which we operate. Most of the union workers at our facilities are represented under contracts that expire at various times throughout the next several years. Approximately 44% expire in fiscal 2019. As these agreements expire, we believe they will be renegotiated on terms satisfactory to us.  7                   Table of Contents Executive Officers The following are our executive officers as of July 16, 2018: Name Thomas P. Werner Robert M. McNutt Micheline C. Carter Richard A. Martin Sharon L. Miller Michael J. Smith Eryk J. Spytek   Title   Director, President and Chief Executive Officer Senior Vice President and Chief Financial Officer Senior Vice President and Chief Human Resources Officer Senior Vice President and Chief Supply Chain Officer Senior Vice President and General Manager, Global Business Unit Senior Vice President and General Manager, Foodservice and Retail Business Units and Marketing and Innovation Senior Vice President, General Counsel and Corporate Secretary Age 52 58 52 61 52 41 50 Thomas P. Werner has  served  as  our  President  and  Chief  Executive  Officer  and  a  member  of  our  Board  of  Directors since November 2016. He previously served as President, Commercial Foods, for Conagra, a food company, since May 2015. In that role, he led the company’s Lamb Weston and Foodservice businesses, as well as its previously divested Spicetec Flavors & Seasonings and J.M. Swank operations. Mr. Werner also served as interim President of Conagra’s Private Brands from June 2015 through its divestiture in February 2016. Before his appointment as President, Commercial Foods, Mr. Werner served as Senior Vice  President  of  Finance  for  Conagra’s  Private  Brands  and  Commercial  Foods  operating  segments  from  June  2013  to  April 2015, and Senior Vice President of Finance for Lamb Weston from May 2011 until June 2013. Robert M. McNutt has  served  as  our  Senior  Vice  President  and  Chief  Financial  Officer  since  January  2017.  Prior  to joining  Lamb  Weston,  Mr.  McNutt  served  as  Chief  Financial  Officer  of  Expera  Specialty  Solutions,  LLC,  a  specialty  paper company, from September 2013 to December 2016. Mr. McNutt served as Senior Vice President and Chief Financial Officer for Greif, Inc., an industrial packaging company, from January 2011 to July 2013, and as Senior Vice President and Chief Financial Officer for Boise Inc., a packaging and paper products manufacturer, from February 2008 to January 2011. Micheline C. Carter has served as our Senior Vice President and Chief Human Resources Officer since November 2016. Ms. Carter joined Lamb Weston in September 2016. From July 2012 until September 2016, she served in a variety of roles with The  Kraft  Heinz  Company,  a  food  and  beverage  company,  including  as  Head  of  U.S.  People  and  Performance  and  Global Corporate Functions from November 2015 to September 2016, Vice President of Human Resources, Global Corporate Functions from August 2015 until October 2015, Vice President of Human Resources, Cheese & Dairy from January 2015 until July 2015, and  Senior  Director  Human  Resources  &  Global  Exports  from  July  2012  until  January  2015.  Before  joining  The  Kraft  Heinz Company,  Ms. Carter  served  from  February  2011  until  July  2012  as  Senior  Director  Human  Resources,  Solar  Energy  &  Solar Materials with MEMC Electronic Materials, Inc. (now known as SunEdison, Inc.), a supplier of silicon wafers to semiconductor and photovoltaic cell companies. Before that, Ms. Carter served in a variety of roles with J. C. Penney Company, Inc., an apparel and  home  furnishings  retailer,  Yum!  Brands,  Inc.,  an  operator  of  fast  food  companies,  and  Texas  Instruments  Incorporated,  a semiconductor design and manufacturing company. Richard A. Martin has served as our Senior Vice President and Chief Supply Chain Officer since September 2016. Mr. Martin joined Conagra as a Manufacturing Manager in 1994, and from 1997 to 2003, he served as Plant Manager of several of our facilities. Mr. Martin also served as Director of Operations from 2003 to 2005, Vice President, Manufacturing from 2005 to 2011, and Vice President, Global Operations from 2011 until 2016. Before joining Lamb Weston, Mr. Martin spent 15 years at General Foods Corporation and Kraft Foods Inc., food and beverage companies, in a variety of engineering and manufacturing positions. 8                                                       Table of Contents Sharon L. Miller has served as our Senior Vice President and General Manager, Global Business Unit since September 2016. Before that, she served as Conagra’s Vice President and General Manager, Lamb Weston Global Business Unit since 2015. Since  joining  Conagra  in  1999,  Ms.  Miller  has  held  various  leadership  positions,  including  Vice  President  of  Sales  for  Lamb Weston's European joint venture, Lamb-Weston/Meijer v.o.f. Prior to that, Ms. Miller was a key sales and business leader within Lamb  Weston  in  both  the  United  States  and  Canada.  She  also  has  held  various  sales  positions  with  North  American  food manufacturers and foodservice distributors. Michael J. Smith has served as our Senior Vice President and General Manager, Foodservice and Retail Business Units and Marketing and Innovation since April 2018. Prior to that, he served as Senior Vice President, Growth and Strategy beginning in  September  2016. Mr. Smith  also  served  as  Vice President  and  General  Manager  of Lamb  Weston  Retail  from  May 2011 to September 2016, Vice President and General Manager of Conagra’s Private Brands from March 2014 to February 2016, and Vice President of Global Marketing of Lamb Weston from July 2012 to March 2014. Prior to joining Conagra in 2007, Mr. Smith held various brand management roles at Dean Foods Company, a food and beverage company, and its WhiteWave division from May 2003 until December 2007. Eryk J. Spytek has served as our Senior Vice President, General Counsel and Corporate Secretary since October 2016. From  June  2015  until  October  2016,  Mr.  Spytek  was  Of  Counsel  at  Winston  &  Strawn  LLP,  a  law  firm.  Before  returning  to Winston  &  Strawn  LLP,  he  served  from  December  2009  until  April  2015  in  a  variety  of  roles  with  Mead  Johnson  Nutrition Company, a manufacturer of infant formula, including as Vice President, Deputy General Counsel and Assistant Secretary from April 2013 to April 2015 and as Vice President, Associate General Counsel and Assistant Secretary from December 2009 to April 2013.  Before  that,  Mr.  Spytek  served  as  Senior  Vice  President,  General  Counsel  and  Secretary  at  SIRVA,  Inc.,  a  moving  and relocation  services  provider,  from  February  2006  to  February  2009.  Before  joining  SIRVA,  Inc.,  Mr.  Spytek  was  a  partner  at Winston & Strawn LLP. Ethics and Governance We have adopted a code of conduct that applies to all of our employees, as well as a code of ethics for senior corporate financial officers that applies to our Chief Executive Officer, Chief Financial Officer, and Controller. These codes are available on our website at www.lambweston.com through the “Investors—Corporate Governance” link. We will disclose any waiver we grant to our Chief Executive Officer, Chief Financial Officer, or Controller under our codes, or certain amendments to the codes, on our website at www.lambweston.com. In  addition,  we  adopted  Corporate  Governance  Principles  and  charters  for  the  Audit  and  Finance  Committee, Nominating  and  Corporate  Governance  Committee,  and  Compensation  Committee.  All  of  these  materials  are  available  on  our website  at  www.lambweston.com  and  will  be  provided  free  of  charge  to  any  stockholder  requesting  a  copy  by  writing  to: Corporate Secretary, Lamb Weston Holdings, Inc., 599 S. Rivershore Lane, Eagle, Idaho 83616. The information on our website is not, and shall not be deemed to be, a part of this Form 10-K or incorporated into any other filings we make with the SEC. Food Safety and Labeling We are subject to extensive regulation, including, among other things, the Food, Drug and Cosmetic Act, as amended by the Food Safety Modernization Act, the Public Health Security and Bioterrorism Preparedness and Response Act of 2002, and the rules  and  regulations  promulgated  thereunder  by  the  U.S.  Food  and  Drug  Administration  (“FDA”).  This  comprehensive  and evolving regulatory program governs, among other things, the manufacturing, composition and ingredients, labeling, packaging, and safety of food, including compliance with current Good Manufacturing Practices. In addition, the Nutrition Label Reform Act of  2016  prescribes  the  format  and  content  in  which  specific  nutrition  information  is  required  to  appear  on  the  labels  of  food products. We are also subject to regulation by certain other governmental agencies, including the U.S. Department of Agriculture. 9                     Table of Contents Our  operations  and  products  are  also  subject  to  state  and  local  regulation,  including  the  registration  and  licensing  of plants,  enforcement  by  state  health  agencies  of  various  state  standards,  and  the  registration  and  inspection  of  facilities. Compliance with federal, state, and local regulation is costly and time-consuming. Enforcement actions for violations of federal, state, and local regulations may include seizure and condemnation of products, cease and desist orders, injunctions, or monetary penalties. We believe that our practices are sufficient to maintain compliance with applicable government regulations. Environmental, Health and Safety Regulations We  are  subject  to  a  number  of  federal,  state,  and  local  laws  and  other  regulations  relating  to  the  protection  of  the environment and the safety and health of personnel and the public. These requirements apply to a broad range of our activities, including:  the  discharge  of  pollutants  into  the  air  and  water;  the  identification,  generation,  storage,  handling,  transportation, disposal,  recordkeeping,  labeling,  and  reporting  of,  and  emergency  response  in  connection  with,  hazardous  materials;  noise emissions  from  our  facilities;  and  safety  and  health  standards,  practices,  and  procedures  that  apply  to  the  workplace  and  the operation of our facilities. In order to comply with these requirements, we may need to spend substantial amounts of money and other resources from time to time to (i) construct or acquire new equipment, (ii) acquire or amend permits to authorize facility operations, (iii) modify, upgrade, or replace existing and proposed equipment, and (iv) clean up or decommission our facilities or other locations in  accordance  with  regulatory  requirements.  Our  capital  and  operating  budgets  include  costs  and  expenses  associated  with complying with these laws and other requirements. Available Information We make available, free of charge on our website at www.lambweston.com, our annual reports on Form 10-K, quarterly reports on Form 10-Q, current reports on Form 8-K, and amendments to those reports filed or furnished pursuant to Section 13(a) or  15(d)  of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  as  soon  as  reasonably  practicable  after  we  electronically  file  them  with,  or furnish  them  to,  the  SEC.  We  use  our  website,  through  the  “Investors”  link,  as  a  channel  for  routine  distribution  of  important information, including news releases, analyst presentations, and financial information. The information on our website is not, and shall not be deemed to be, a part of this Form 10-K or incorporated into any other filings we make with the SEC unless expressly noted. ITEM 1A. RISK FACTORS Our  business  is  subject  to  various  risks  and  uncertainties.  Any  of  the  risks  and  uncertainties  described  below  could materially and adversely affect our business, financial condition, and results of operations and should be considered in evaluating us. While we believe we have identified and discussed below the material risks affecting our business, there may be additional risks and uncertainties that we do not presently know or that we do not currently believe to be material that may adversely affect our business, financial condition, or results of operations in the future. Increased competition may result in reduced sales or profits. Our  business,  value-added  frozen  potato  products,  is  highly  competitive.  Our  principal  competitors  have  substantial financial, sales and marketing, and other resources. A strong competitive response from one or more of our competitors to our marketplace  efforts  could  result  in  us  reducing  pricing,  increasing  promotional  activity  or  losing  market  share.  Competitive pressures  also  may  restrict  our  ability  to  increase  prices,  including  in  response  to  commodity  and  other  input  cost  increases  or additional  improvements  in  product  quality.  Our  profits  could  decrease  if  a  reduction  in  prices  or  increased  costs  are  not counterbalanced with increased sales volume. 10                       Table of Contents Increased industry capacity may result in reduced sales or profits. In recent years, market demand for value-added frozen potato products has exceeded industry capacity to produce these products.  As  additional  industry  capacity  comes  online,  or  market  demand  otherwise  decreases,  we  may  face  competitive pressures that would restrict  our ability  to increase  or maintain prices.  Our profits  would decrease as a result of a reduction  in prices or sales volume. Our business, financial condition, and results of operations could be adversely affected by the political and economic conditions of the countries in which we conduct business and other factors related to our international operations, including foreign currency risks and trade barriers. We conduct a substantial and growing amount of business with customers located outside the United States and Canada, including through our joint ventures. During each of fiscal 2018, 2017, and 2016, net sales outside the United States and Canada, primarily in Japan, China, Korea, Mexico, and Taiwan, accounted for approximately 20% of our net sales. These amounts do not include any impact of unconsolidated net sales associated with our joint ventures, which are also subject to risks associated with international operations. Many factors relating to our international sales and operations, many of which factors are outside of our control, could have a material adverse impact on our business, financial condition, and results of operations, including: · · · · · · · · · foreign exchange rates, foreign currency exchange and transfer restrictions, which may unpredictably and adversely impact our combined operating results, asset and liability balances, and cash flow in our combined and consolidated financial statements, even if their value has not changed in their original currency; our combined and consolidated financial statements are presented in U.S. dollars, and we must translate the assets, liabilities, revenue and expenses into U.S. dollars for external reporting purposes; changes in trade, monetary and fiscal policies of the United States and foreign governments, including modification or  termination  of  existing  trade  agreements  (e.g.,  the  North  American  Free  Trade  Agreement  (“NAFTA”))  or treaties, creation of new trade agreements or treaties, trade regulations, and increased or new tariffs, quotas, import or export licensing requirements, and other trade barriers imposed by governments. In particular, changes in U.S. trade  programs and trade relations  with other  countries,  including  the imposition  of trade  protection  measures  by foreign  countries  in  favor  of  their  local  producers  of  competing  products,  such  as  governmental  subsidies,  tax benefits,  and  other  measures  giving  local  producers  a  competitive  advantage  over  Lamb  Weston,  may  adversely affect our business and results of operations in those countries; negative economic developments in economies around the world and the instability of governments, including the threat of wars, terrorist attacks, epidemics or civil unrest; pandemics, such as the flu, which may adversely affect our workforce as well as our local suppliers and customers; earthquakes, tsunamis, floods or other major disasters that may limit the supply of raw materials that are purchased abroad for use in our international operations or domestically; increased costs, disruptions in shipping or reduced availability of freight transportation; differing labor standards in the international markets in which we operate; differing levels of protection of intellectual property across the international markets in which we operate; 11                             Table of Contents · · · · · difficulties and costs associated with complying with U.S. laws and regulations applicable to entities with overseas operations, including the Foreign Corrupt Practices Act; the threat that our operations or property could be subject to nationalization and expropriation; varying regulatory, tax, judicial and administrative practices in the international markets in which we operate; difficulties associated with operating under a wide variety of complex foreign laws, treaties and regulations; and potentially burdensome taxation. Any of these factors could have an adverse effect on our business, financial condition, and results of operations. Disruption of our access to export mechanisms could have an adverse impact on our business, financial condition, and results of operations. To serve our customers globally, we rely in part on our international joint venture partnerships, but also on exports from the United States. During fiscal 2018, export sales accounted for 19% of our total net sales. Circumstances beyond our control, such  as  a  labor  dispute  at  a  port,  could  prevent  us  from  exporting  our  products  in  sufficient  quantities  to  meet  customer opportunities. We have access to production overseas through our facility in China and joint venture in Europe, but we may be unsuccessful in mitigating any future disruption to export mechanisms. If this occurs, we may be unable to adequately supply all of our customer opportunities, which could adversely affect our business, financial condition, and results of operations. Our substantial debt may limit cash flow available to invest in the ongoing needs of our business and could prevent us from fulfilling our debt obligations. We incurred substantial indebtedness in connection with the Separation. As of May 27, 2018, we had $2,375.4 million of long-term  debt, including  current portion, recorded on our Consolidated Balance Sheet. We have the ability  under our existing revolving credit facility to incur additional substantial debt. Our level of debt could have important consequences. For example, it could: · make it more difficult for us to make payments on our debt; · · · · require  us  to  dedicate  a  substantial  portion  of  our  cash  flow  from  operations  to  the  payment  of  debt  service, reducing  the  availability  of  our  cash  flow  to  fund  working  capital,  capital  expenditures,  acquisitions,  and  other general corporate purposes; increase our vulnerability to adverse economic or industry conditions; limit our ability to obtain additional financing in the future to enable us to react to changes in our business; or place us at a competitive disadvantage compared to businesses in our industry that have less debt. 12                                   Table of Contents The agreements governing our debt contain various covenants that impose restrictions on us that may affect our ability to operate our business. The credit agreement governing our term loan and revolving credit facility and the indentures governing our senior notes contain covenants that, among other things, limit our ability to: · · · borrow money or guarantee debt; create liens; pay dividends on or redeem or repurchase stock; · make specified types of investments and acquisitions; · · · enter into or permit to exist contractual limits on the ability of our subsidiaries to pay dividends to us; enter into transactions with affiliates; and sell assets or merge with other companies. These restrictions on our ability to operate our business could harm our business by, among other things, limiting our ability to take advantage of financing, merger and acquisition, and other corporate opportunities. Various risks, uncertainties, and events beyond our control could affect our ability to comply with these covenants. Failure to comply with any of the covenants in our  existing  or  future  financing  agreements  could  result  in  a  default  under  those  agreements  and  under  other  agreements containing cross-default provisions. A default would permit lenders to accelerate the maturity of the debt under these agreements and to foreclose upon any collateral securing the debt. Under these circumstances,  we might not have sufficient funds or other resources  to  satisfy  all  of  our  obligations.  In  addition,  the  limitations  imposed  by  financing  agreements  on  our  ability  to  incur additional debt and to take other actions might significantly impair our ability to obtain other financing. Additionally,  any  failure  to  meet  required  payments  on  our  debt,  or  failure  to  comply  with  any  covenants  in  the instruments governing our debt, could result in a downgrade to our credit ratings. A downgrade in our credit ratings could limit our access to capital and increase our borrowing costs. Our business relies on a potato crop that has a concentrated growing region. Ideal growing conditions for the potatoes necessary for our value-added products (e.g., french fries) are concentrated in a few geographic regions globally. In the United States, most of the potato crop used in value-added products is grown in Idaho, Oregon, and Washington. European growing regions for the necessary potatoes are concentrated in Belgium, France, Germany, the Netherlands, and the United Kingdom. Recent agronomic developments have opened new growing regions, but the capital- intensive nature of our industry’s production processes has kept production highly concentrated in the historical growing regions. Unfavorable crop conditions in any one region could lead to significant demand on the other regions for production. Our inability to mitigate any such conditions by leveraging our production capabilities in other regions could negatively impact our ability to meet customer opportunities and could decrease our profitability. Our business is affected by potato crop performance. Our primary input is potatoes and every year, we must procure potatoes that meet the quality standards for processing into value-added products. Environmental and climate conditions, such as soil quality, moisture, and 13                               Table of Contents temperature, affect the quality of the potato crop on a year-to-year basis. As a result, we source potatoes from specific regions of the  United  States  and  specific  countries  abroad,  including  Belgium,  France,  Germany,  the  Netherlands,  the  United  Kingdom, Canada, and China, where we believe the optimal potato growing conditions exist. However, severe weather conditions during the planting  and  growing season  in these  regions  can significantly  affect  potato  crop performance.  Potatoes  are  also  susceptible  to pest  diseases  and  insects  that  can  cause  crop  failure,  decreased  yields,  and  negatively  affect  the  physical  appearance  of  the potatoes.  We have  deep experience  in  agronomy  and  actively  work to  monitor  the  potato  crop.  However,  if a  weather  or  pest- related  event  occurs in a particular  crop year, and our agronomic  programs are insufficient  to mitigate  the impacts  thereof,  we may  have  insufficient  potatoes  to  meet  our  customer  opportunities,  and  our  competitiveness  and  profitability  could  decrease.  Alternatively,  overly  favorable  growing  conditions  can  lead  to  high  per  acre  yields  and  over-supply.  An  increased  supply  of potatoes could lead to overproduction of finished goods or destruction of unused potatoes at a loss. Increases in commodity costs may have a negative impact on profits. A significant portion of our cost of goods comes from commodities such as oil and energy. Commodities are subject to price volatility caused by commodity market fluctuations, supply and demand, currency fluctuations, external conditions such as weather and changes in governmental agricultural and energy policies and regulations. Commodity price increases will increase our operating costs. We may not be able to increase our product prices and achieve cost savings that fully offset these increased costs;  and  increasing  prices  may  result  in  reduced  sales  volume  and  decreased  profitability.  There  is  currently  no  active derivatives market for potatoes in the United States. Although we have experience in hedging against commodity price increases, these  practices  and  experience  reduce,  but  do  not  eliminate,  the  risk  of  negative  profit  impacts  from  commodity  price increases. As a result, the risk management procedures that we use may not always work as we intend. If we do not achieve the appropriate cost structure in the highly competitive value-added frozen potato product category, our profitability could decrease. Our  future  success  and  earnings  growth  depend  in  part  on  our  ability  to  maintain  the  appropriate  cost  structure  and operate  efficiently  in  the  highly  competitive  value-added  frozen  potato  product  category.  We  continue  to  implement  profit- enhancing initiatives that improve the efficiency of our supply chain and general and administrative functions. These initiatives are focused on cost-saving opportunities in procurement, manufacturing, logistics, and customer service, as well as general and administrative  overhead  levels.  However,  gaining  additional  efficiencies  may  become  more  difficult  over  time.  Our  failure  to reduce costs through productivity gains or the elimination of redundant costs could adversely affect our profitability and weaken our competitive position. Changes in our relationships with our growers could adversely affect us. We expend considerable resources to develop and maintain relationships with many potato growers. In some instances, we  have  entered  into  long-term  agreements  with  growers;  however,  a  portion  of  our  potato  needs  are  typically  sourced  on  an annual  basis.  To  the  extent  we  are  unable  to  maintain  positive  relationships  with  our  long-term  growers,  contracted  growers deliver less supply than we expect, or we are unable to secure sufficient potatoes from uncontracted growers in a given year, we may  not  have  sufficient  potato  supply  to  satisfy  our  business  opportunities.  To  obtain  sufficient  potato  supply,  we  may  be required to purchase potatoes at prices substantially higher than expected, or forgo sales to some market segments, which would reduce our profitability. If we forgo sales to such market segments, we may lose customers and may not be able to replace them later. Changes in our relationships with significant customers could adversely affect us. We  maintain  a  diverse  customer  base  across  our  four  reporting  segments.  Customers  include  global,  national  and regional  quick  serve  and  fast  casual  restaurants  as  well  as  small,  independently  operated  restaurants,  multinational,  broadline foodservice distributors, as well as regional foodservice distributors, and major food retailers. Some of these 14                   Table of Contents customers independently represent a meaningful portion of our sales. While we contract annually or biannually with many of our foodservice  customers,  loss  of  a  significant  customer  could  materially  impact  the  business.  In  addition,  shelf  space  at  food retailers  is  not  guaranteed.  During  each  of  fiscal  2018,  2017,  and  2016,  our  largest  customer,  McDonald’s  Corporation  and  its affiliates,  accounted  for  approximately  11%  of  our  net  sales.  There  can  be  no  assurance  that  our  customers  will  continue  to purchase our products in the same quantities or on the same terms as in the past. The loss of a significant customer or a material reduction in sales to a significant customer could materially and adversely affect our business, financial condition, and results of operations. The sophistication and buying power of some of our customers could have a negative impact on profits. Some of our customers are large and sophisticated, with buying power and negotiating strength. These customers may be more capable of resisting price increases and more likely to demand lower pricing, increased promotional programs, or specialty tailored  products.  In  addition,  some  of  these  customers  (e.g.,  larger  distributors  and  supermarkets)  have  the  scale  to  develop supply chains that permit them to operate with reduced inventories or to develop and market their own brands. We continue to implement  initiatives  to  counteract  these  pressures,  including  efficiency  programs  and  investments  in  innovation  and quality. However, if we are unable to counteract the negotiating strength of these customers, our profitability could decline. We must identify changing consumer preferences and consumption trends and develop and offer food products to our customers that help meet those preferences and trends. Consumer preferences evolve over time and our success depends on our ability to identify the tastes and dietary habits of consumers  and  offer  products  that  appeal  to  those  preferences.  We  need  to  continue  to  respond  to  these  changing  consumer preferences and support our customers in their efforts to evolve to meet those preferences. For example, as consumers focus on freshly prepared foods, some restaurants may choose to limit the frying capabilities of their kitchens. As a result, we would need to  evolve  our  product  offering  to  provide  alternatives  that  work  in  such  a  preparation  environment.  In  addition,  our  products contain  carbohydrates,  sodium,  genetically  modified  ingredients,  added  sugars,  saturated  fats,  and  preservatives,  the  diet  and health  effects  of  which  remain  the  subject  of  public  scrutiny.  We  must  continue  to  reformulate  our  products,  introduce  new products and create product extensions without a loss of the taste, texture, and appearance that consumers demand in value-added potato products. All of these efforts require significant research and development and marketing investments. If our products fail to meet consumer preferences or customer requirements, or we fail to introduce new and improved products on a timely basis, then  the  return  on  those  investments  will  be  less  than  anticipated,  which  could  materially  and  adversely  affect  our  business, financial condition, and results of operations. A portion of our business is, and several of our growth strategies are, conducted through joint ventures that do not operate solely for our benefit. We have built our company, in part, through the creation of joint ventures, some of which we do not control. In these relationships,  we  share  ownership  and  management  of  a  company  that  operates  for  the  benefit  of  all  owners,  rather  than  our exclusive benefit. Through our extensive experience in operating a portion of our business through joint ventures, we understand that  joint  ventures  often  require  additional  resources  and  procedures  for  information  sharing  and  decision-making.  If  our  joint venture partners take actions that have negative impacts on the joint venture, or disagree with the strategies we have developed to grow these businesses, we may have limited ability to influence and mitigate those actions or decisions and our ability to achieve our growth strategies may be negatively impacted. If we are unable to complete potential acquisitions that strategically fit our business objectives, integrate acquired businesses, or execute on large capital projects, our financial results could be materially and adversely affected. From time to time, we evaluate acquisition candidates that may strategically fit our business objectives. Our acquisition activities may present financial, managerial, and operational risks. Those risks include: (i) diversion of 15                   Table of Contents management  attention  from  existing  businesses,  (ii)  difficulties  integrating  personnel  and  financial  and  other  systems, (iii) difficulties implementing effective control environment processes, (iv) adverse effects on existing business relationships with suppliers  and  customers,  (v)  inaccurate  estimates  of  fair  value  made  in  the  accounting  for  acquisitions  and  amortization  of acquired  intangible  assets,  which  would  reduce  future  reported  earnings,  (vi)  potential  loss  of  customers  or  key  employees  of acquired  businesses,  and (vii)  indemnities  and potential  disputes  with the sellers.  If we are unable  to complete  acquisitions  we may  identify  or  successfully  integrate  and  develop  acquired  businesses  or  execute  on  large  capital  projects,  such  as  new production lines, our financial results could be materially and adversely affected. New regulations imposed by the FDA or EFSA around acrylamide formation in french fried potato products could adversely affect us. The  regulation  of  food  products,  both  within  the  United  States  and  internationally,  continues  to  be  a  focus  for governmental  scrutiny.  The  presence  and/or  formation  of  acrylamide  in  french  fried  potato  products  has  become  a  global regulatory issue as both the FDA and the European Food Safety Authority (“EFSA”) have issued guidance to the food processing industry to work to reduce conditions that favor the formation of this naturally occurring compound. Acrylamide formation is the result of heat processing reactions that give “browned foods” their desirable flavor. Acrylamide formation occurs in many food types in the human diet, including but not limited to breads, toast, cookies, coffee, crackers, potatoes, and olives. The regulatory approach to acrylamide has generally been to encourage the industry to achieve as low as reasonably achievable content levels through  process  control  (temperature)  and  material  testing  (low  sugar  and  low  asparagine).  However,  limits  for  acrylamide content have been established for some food types in the State of California, and point of sale consumer warnings are required if products  exceed  those  limits.  In  addition,  the  EFSA  has  recently  promulgated  regulations  establishing  specific  mitigation measures,  sampling  and  analysis  procedures  and  benchmark  levels  for  acrylamide  in  certain  food  products.  If  the  global regulatory  approach  to  acrylamide  becomes  more  stringent  and  additional  legal  limits  are  established,  our  manufacturing  costs could increase. In addition, if consumer perception regarding the safety of our products is negatively impacted due to regulation, sales of our products could decrease. If we fail to comply with the many laws and regulations applicable to our business, we may face lawsuits or incur significant fines and penalties. Our facilities and products are subject to many laws and regulations administered by the U.S. Department of Agriculture, the FDA, the Occupational Safety and Health Administration, and other federal, state, local, and foreign governmental agencies relating to the processing, packaging, storage, distribution, advertising, labeling, quality, and safety of food products, the health and safety of our employees, and the protection of the environment. Our failure to comply with applicable laws and regulations could subject us to lawsuits, administrative penalties, and civil remedies, including fines, injunctions, and recalls of our products. Our operations  are  also  subject  to extensive  and increasingly  stringent  regulations  administered  by the Environmental Protection  Agency,  and  comparable  state  agencies,  which  pertain  to  the  discharge  of  materials  into  the  environment  and  the handling and disposition of wastes. Failure to comply with these regulations can have serious consequences, including civil and administrative  penalties  and  negative  publicity.  Changes  in  applicable  laws  or  regulations  or  evolving  interpretations  thereof, including  increased  government  regulations  to  limit  carbon  dioxide  and  other  greenhouse  gas  emissions  as  a  result  of  concern over climate change, may result in increased compliance costs, capital expenditures, and other financial obligations for us, which could affect our profitability or impede the production or distribution of our products, which could adversely affect our business, financial condition, and results of operations. Litigation could expose us to significant costs and adversely affect our business, financial condition, and results of operations. We  are,  or  may  become,  party  to  various  lawsuits  and  claims  arising  in  the  ordinary  course  of  business,  which  may include lawsuits or claims relating to commercial liability, product recalls, product liability, product claims, 16                 Table of Contents employment matters, environmental matters, or other aspects of our business. Litigation is inherently unpredictable, and although we may believe we have meaningful defenses in these matters, we may incur judgments or enter into settlements of claims that could have a material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations. The costs of responding to or defending  litigation  may  be  significant  and  may  divert  the  attention  of  management  away  from  our  strategic  objectives.  There may  also  be  adverse  publicity  associated  with  litigation  that  may  decrease  customer  confidence  in  our  business,  regardless  of whether the allegations are valid or whether we are ultimately found liable. As a result, litigation may have a material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations. We may be subject to product liability claims and product recalls, which could negatively impact our relationships with customers and harm our business. We sell food products for human consumption, which involves risks such as product contamination or spoilage, product tampering,  other  adulteration  of  food  products,  mislabeling,  and  misbranding.  We  may  voluntarily  recall  or  withdraw  products from the market in certain circumstances, which would cause us to incur associated costs; those costs could be meaningful. We may also be subject to litigation, requests for indemnification from our customers, or liability if the consumption or inadequate preparation  of  any  of  our  products  causes  injury,  illness,  or  death.  A  significant  product  liability  judgment  or  a  widespread product  recall  may  negatively  impact  our  sales  and  profitability  for  a  period  of  time  depending  on  the  costs  of  the  recall,  the destruction of product inventory, product availability, competitive reaction, customer reaction, and consumer attitudes. Even if a product liability claim is unsuccessful or is not fully pursued, the negative publicity surrounding any assertion that our products caused illness or injury could adversely affect our reputation with existing and potential customers and our corporate and brand image. Additionally, as a manufacturer and marketer of food products, we are subject to extensive regulation by the FDA and other national, state and local government agencies. The Food, Drug & Cosmetic Act and the Food Safety Modernization Act and their respective regulations govern, among other things, the manufacturing, composition and ingredients, packaging and safety of food products. Some aspects of these laws use a strict liability standard for imposing sanctions on corporate behavior; meaning that no intent is required to be established. If we fail to comply with applicable laws and regulations, we may be subject to civil remedies,  including  fines,  injunctions,  recalls,  or  seizures,  as  well  as  criminal  sanctions,  any  of  which  could  have  a  material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations. Damage to our reputation as a trusted partner to customers and good corporate citizen could have a material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations. Our  customers  rely  on  us  and  our  co-manufacturers  to  manufacture  safe,  high  quality  food  products.  Product contamination  or  tampering,  the  failure  to  maintain  high  standards  for  product  quality,  safety,  and  integrity,  or  allegations  of product quality issues, mislabeling or contamination, even if untrue, may damage the reputation of our customers, and ultimately our  reputation  as  a  trusted  industry  partner.  Damage  to  either  could  reduce  demand  for  our  products  or  cause  production  and delivery disruptions. Our reputation could also be adversely impacted by any of the following, or by adverse publicity (whether or not valid) relating  thereto:  the  failure  to  maintain  high  ethical,  social,  and  environmental  standards  for  our  operations  and  activities;  our research and development efforts; our environmental impact, including use of agricultural materials, packaging, energy use, and waste management; our failure to comply with local laws and regulations; our failure to maintain an effective system of internal controls;  or  our  failure  to  provide  accurate  and  timely  financial  information.  Damage  to  our  reputation  or  loss  of  customer confidence in our products for any of these or other reasons could result in decreased demand for our products and could have a material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations, as well as require additional resources to rebuild our reputation. 17                 Table of Contents Our results could be adversely impacted as a result of increased pension, labor and people-related expenses. Inflationary  pressures  and  any  shortages  in  the  labor  market  could  increase  labor  costs,  which  could  have  a  material adverse effect on our business, financial condition or results of operations. Our labor costs include the cost of providing employee benefits in the United States and foreign jurisdictions, including pension, health and welfare, and severance benefits. Changes in interest rates, mortality rates, health care costs, early retirement rates, investment returns, and the market value of plan assets can affect  the  funded  status  of  our  defined  benefit  plans  and  cause  volatility  in  the  future  funding  requirements  of  the  plans.  A significant increase in our obligations or future funding requirements could have a negative impact on our results of operations and  cash  flows  from  operations.  Additionally,  the  annual  costs  of  benefits  vary  with  increased  costs  of  health  care  and  the outcome of collectively-bargained wage and benefit agreements. We are significantly dependent on information technology, and we may be unable to protect our information systems against service interruption, misappropriation of data, or breaches of security. We  rely  on  information  technology  networks  and  systems,  including  the  Internet,  to  process,  transmit,  and  store electronic  and  financial  information,  to  manage  and  support  a  variety  of  business  processes  and  activities,  and  to  comply  with regulatory, legal, and tax requirements. Our information technology systems, some of which are dependent on services provided by  third  parties,  may  be  vulnerable  to  damage,  invasions,  disruptions,  or  shutdowns  due  to  any  number  of  causes  such  as catastrophic  events,  natural  disasters,  fires,  power  outages,  systems  failures,  telecommunications  failures,  security  breaches, computer viruses, hackers, employee error or malfeasance, and other causes. Increased cybersecurity threats pose a potential risk to the security and viability of our information technology systems, as well as the confidentiality, integrity, and availability of the data stored on those systems. If we do not allocate and effectively manage the resources necessary to build and sustain the proper technology infrastructure and to maintain and protect the related automated and manual control processes, we could be subject to billing  and  collection  errors,  business  disruptions,  or  damage  resulting  from  security  breaches.  If  any  of  our  significant information  technology  systems  suffer  severe  damage,  disruption,  or  shutdown  and  our  business  continuity  plans  do  not effectively  resolve  the  issues  in  a  timely  manner,  our  product  sales,  financial  condition,  and  results  of  operations  may  be materially  and  adversely  affected,  and  we  could  experience  delays  in  reporting  our  financial  results.  Any  interruption  of  our information  technology  systems  could  have  operational,  reputational,  legal,  and  financial  impacts  that  may  have  a  material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. In addition, if we are unable to prevent security breaches or unauthorized disclosure of non-public information, we may suffer financial and reputational damage, litigation or remediation costs, fines, or penalties because of the unauthorized disclosure of confidential information belonging to us or to our partners, customers or suppliers. Misuse,  leakage,  or  falsification  of  information  could  result  in  violations  of  data  privacy  laws  and  regulations, potentially  significant  fines  and  penalties,  damage  to  our  reputation  and  credibility,  loss  of  strategic  opportunities,  and  loss  of ability  to  commercialize  products  developed  through  research  and  development  efforts  and,  therefore,  could  have  a  negative impact on net sales. In addition, we may face business interruptions, litigation, and financial and reputational damage because of lost  or  misappropriated  confidential  information  belonging  to  us,  our  current  or  former  employees,  or  to  our  suppliers  or customers,  and  may  become  subject  to  legal  action  and  increased  regulatory  oversight.  We  could  also  be  required  to  spend significant financial and other resources to remedy the damage caused by a security breach or to repair or replace networks and information systems. There are inherent limitations on the effectiveness of our controls. We do not expect that our disclosure controls or our internal control over financial reporting will prevent or detect all errors  and  all  fraud.  A  control  system,  no  matter  how  well-designed  and  operated,  can  provide  only  reasonable,  not  absolute, assurance  that  the  control  system’s  objectives  will  be  met.  The  design  of  a  control  system  must  reflect  the  fact  that  resource constraints exist, and the benefits of controls must be considered relative to their costs. Further, because of the inherent limitations in all control systems, no evaluation of controls can provide absolute assurance that misstatements 18                 Table of Contents due to error or fraud will not occur or that all control issues and instances of fraud, if any, have been detected. The design of any system of controls is based in part on certain assumptions about the likelihood of future events, and there can be no assurance that any  design  will  succeed  in  achieving  its  stated  goals  under  all  potential  future  conditions.  Projections  of  any  evaluation  of  the effectiveness  of  controls  to  future  periods  are  subject  to  risks.  Over  time,  controls  may  become  inadequate  due  to  changes  in conditions or deterioration in the degree of compliance with policies or procedures. If our controls become inadequate, we could fail to meet our financial reporting obligations, our reputation may be adversely affected, our business, financial condition, and results of operations could be adversely affected, and the market price of our stock could decline. If we are unable to attract and retain key personnel, our business could be materially and adversely affected. Our  success  depends  on  our  ability  to  attract  and  retain  personnel  with  professional  and  technical  expertise,  such  as agricultural and food manufacturing experience, as well as finance, marketing, and other senior management professionals. The market  for  these  employees  is  competitive,  and  we  could  experience  difficulty  from  time  to  time  in  hiring  and  retaining  the personnel necessary  to support  our business. If we do not succeed  in retaining  our current  employees  and attracting  new high- quality employees, our business could be materially and adversely affected. Climate change, or legal, regulatory, or market measures to address climate change, may negatively affect our business and operations. There is growing concern that carbon dioxide and other greenhouse gases in the atmosphere may have an adverse impact on global temperatures, weather patterns, the frequency and severity of extreme weather, and natural disasters. In the event that climate change has a negative  effect on agricultural  productivity, we may be subject to decreased availability  or less favorable pricing for certain commodities that are necessary for our products, such as potatoes and oils. In addition, water is an important part of potato processing. We may be subjected to decreased availability or less favorable pricing for water, which could impact our  manufacturing  and  distribution  operations.  The  increasing  concern  over  climate  change  also  may  result  in  more  regional, federal,  and/or  global  legal  and  regulatory  requirements  to  reduce  or  mitigate  the  effects  of  greenhouse  gases,  as  well  as  more stringent  regulation  of  water  rights.  In  the  event  that  such  regulation  is  enacted  and  is  more  aggressive  than  the  sustainability measures that we are currently undertaking to monitor our emissions, improve our energy efficiency, and reduce and reuse water, we may experience significant increases in our costs of operation and delivery. As a result, climate change could negatively affect our business and operations. Deterioration of general economic conditions could harm our business and results of operations. Our business, financial condition and results of operations may be adversely affected by changes in national or global economic  conditions,  including  interest  rates,  access  to  capital  markets,  consumer  spending  rates,  energy  availability  and  costs (including fuel surcharges), and the effects of governmental initiatives to manage economic conditions. Volatility in financial markets and deterioration of national and global economic conditions could impact our business and operations in a variety of ways, including as follows: · · · decreased demand in the restaurant business, particularly fast food and casual dining, which may adversely affect our business; volatility in commodity and other input costs could substantially impact our results of operations; volatility in the financial markets or interest rates could substantially impact our pension costs and required pension contributions; 19                         Table of Contents · · it  may  become  more  costly  or  difficult  to  obtain  debt  or  equity  financing  to  fund  operations  or  investment opportunities, or to refinance our debt in the future, in each case on terms and within a time period acceptable to us; and it may become more costly to access funds internationally. Impairment in the carrying value of goodwill or other intangibles could result in the incurrence of impairment charges and negatively impact our net worth. As of May 27, 2018, we had goodwill of $135.1 million and other intangibles of $35.4  million. The net carrying value of goodwill represents the fair value of acquired businesses in excess of identifiable assets and liabilities as of the acquisition date (or subsequent impairment date, if applicable). The net carrying value of other intangibles represents the fair value of trademarks, customer relationships, and other acquired intangibles as of the acquisition date (or subsequent impairment date, if applicable), net of accumulated amortization. Goodwill and other acquired intangibles expected to contribute indefinitely to our cash flows are not amortized, but must be evaluated by management at least annually for impairment. Amortized intangible assets are evaluated for  impairment  whenever  events  or  changes  in  circumstance  indicate  that  the  carrying  amounts  of  these  assets  may  not  be recoverable. Impairments to goodwill and other intangible assets may be caused by factors outside our control, such as increasing competitive pricing pressures, lower than expected revenue and profit growth rates, changes in industry earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (“EBITDA”) multiples, changes in discount rates based on changes in cost of capital (interest rates, etc.), or the bankruptcy of a significant customer, and could result in the incurrence of impairment charges and negatively impact our net worth. We have a limited operating history as an independent public company, and our     historical financial information is not necessarily indicative of our future financial condition, results of operations, or cash flows nor do they reflect what our financial condition, results of operations or cash flows would have been as an independent public company during the periods presented. Our historical financial statements do not necessarily reflect what our financial condition, results of operations, or cash flows would have been as an independent public company during certain of the periods presented and is not necessarily indicative of our financial condition, results of operations, or cash flows for future periods. This is primarily a result of the following factors: · · · our  historical  combined  financial  results  prior  to  the  Separation  reflect  allocations  of  expenses  for  services historically  provided  by  Conagra,  and  may  not  fully  reflect  the  increased  costs  associated  with  being  an independent  public  company,  including  significant  changes  in  our  cost  structure,  management,  financing arrangements, and business operations as a result of our spinoff from Conagra; our  working  capital  requirements  and  capital  expenditures  historically  have  been  satisfied  as  part  of  Conagra’s corporate-wide  capital  access,  capital  allocation,  and  cash  management  programs;  our  debt  structure  and  cost  of debt and other capital is significantly different from that reflected in our historical combined financial statements; and our  historical  combined  financial  information  may  not  fully  reflect  the  effects  of  certain  liabilities  that  were incurred  or  assumed  by  us  and  may  not  fully  reflect  the  effects  of  certain  assets  that  were  transferred  to,  and liabilities that were assumed by, Conagra. 20                                                             Table of Contents We are subject to significant restrictions under a tax matters agreement. In  connection  with  the  spinoff,  we  entered  into  a  tax  matters  agreement  with  Conagra.  The  tax  matters  agreement generally prohibits us, during the two-year period following the spinoff, from taking certain actions that could cause the spinoff and certain related transactions to fail to qualify as tax-free transactions. These restrictions include: · · · · · we may not cause or permit certain business combinations or transactions to occur; we may not discontinue the active conduct of our business (within the meaning of Section 355(b)(2) of the Internal Revenue Code of 1986, as amended (“Code”)); we  may  not  sell  or  otherwise  issue  our  common  stock,  other  than  pursuant  to  issuances  that  satisfy  certain regulatory safe harbors set forth in Treasury regulations related to stock issued to employees and retirement plans; we  may  not  redeem  or  otherwise  acquire  any  of  our  common  stock,  other  than  pursuant  to  certain  open-market repurchases of less than 20% of our common stock (in the aggregate); and we  may  not  amend  our  certificate  of  incorporation  (or  other  organizational  documents)  or  take  any  other  action, whether through a stockholder vote or otherwise, affecting the voting rights of our common stock. In addition, during the five-year period following the spinoff, we may not retire, repurchase, or significantly modify our senior  notes.  Further,  more  generally,  we  may  not  take  any  action  that  could  reasonably  be  expected  to  cause  the  spinoff  and certain related transactions to fail to qualify as tax-free transactions under Section 368(a)(1)(D) and Section 355 of the Code. If we  take  any  of  the  actions  above  and  the  actions  result  in  tax-related  losses  to  Conagra,  we  generally  will  be  required  to indemnify  Conagra  for  such  tax-related  losses  under  the  tax  matters  agreement.  Due  to  these  restrictions  and  indemnification obligations  under  the  tax  matters  agreement,  we  may  be  limited  in  our  ability  to  pursue  strategic  transactions,  equity  or convertible  debt  financings  or  other  transactions  that  may  otherwise  be  in  our  best  interests.  Also,  our  potential  indemnity obligation to Conagra might discourage, delay or prevent a change of control that our stockholders may consider favorable. If the spinoff is taxable to Conagra as a result of a breach by us of any covenant or representation made by us in the tax matters agreement, we will generally be required to indemnify Conagra; the obligation to make a payment on this indemnification obligation could have a material adverse effect on us. It was intended that the spinoff, together with certain related transactions, would qualify as a tax-free “reorganization” within  the  meaning  of  Section  368(a)(1)(D)  of  the  Code  and  a  tax-free  distribution  within  the  meaning  of  Section  355  of  the Code. In connection with the spinoff, Conagra received an opinion of tax counsel to the effect that those transactions will qualify for their intended tax treatment. However, an opinion of tax counsel does not preclude the Internal Revenue Service (“IRS”) or the  courts  from  adopting  a  contrary  position.  The  tax  opinion  relied  on  certain  representations,  covenants,  and  assumptions, including those relating to our and Conagra’s past and future conduct; if any of those representations, covenants or assumptions is inaccurate, the tax consequences of the spinoff could differ from the intended tax treatment. If the spinoff and/or certain related transactions fail to qualify for tax-free treatment, for any reason, Conagra and/or holders of its common stock would be subject to tax as a result of the spinoff and certain related transactions. If the spinoff and/or the related transactions are not treated as tax-free transactions or are taxable to Conagra due to a breach  by  us  (or  any  of  our  subsidiaries)  of  any  covenant  or  representation  made  by  us  in  the  tax  matters  agreement,  we  will generally  be  required  to  indemnify  Conagra  for  all  tax-related  losses  suffered  by  Conagra  in  connection  with  the  spinoff.  In addition, we will not control the resolution of any tax contest relating to taxes suffered by Conagra in connection 21                       Table of Contents with the spinoff, and we may not control the resolution of tax contests relating to any other taxes for which we may ultimately have an indemnity obligation under the tax matters agreement. In the event that Conagra suffers tax-related losses in connection with  the  spinoff  that  must  be  indemnified  by  us  under  the  tax  matters  agreement,  the  indemnification  liability  could  have  a material adverse effect on us. We are subject to continuing contingent liabilities following the spinoff, including potential indemnification liabilities to Conagra, and these liabilities could materially and adversely affect our business, financial condition, results of operations, and cash flows. In connection with the spinoff, we entered into a separation and distribution agreement with Conagra that provides for, among  other  things,  the  principal  corporate  transactions  required  to  effect  the  spinoff,  certain  conditions  to  the  spinoff,  and provisions governing the relationship between our company and Conagra with respect to and resulting from the spinoff. Among other things, the separation and distribution agreement provides for indemnification obligations designed to make us financially responsible for substantially all liabilities that may exist relating to the Lamb Weston business, whether incurred prior to or after the spinoff, and whether known or unknown at the time of the spinoff, as well as those obligations of Conagra assumed by us pursuant to the separation and distribution agreement. If we are required to indemnify Conagra under the circumstances set forth in  the  separation  and  distribution  agreement,  or  meaningful  unknown  liabilities  surface,  we  may  be  subject  to  substantial liabilities. In  addition,  under  the  Code  and  applicable  Treasury  regulations,  each  corporation  that  was  a  member  of  the  Conagra consolidated tax reporting group during any taxable period or portion of any taxable period ending on or before the completion of the spinoff is jointly and severally liable for the federal income tax liability of the entire Conagra consolidated tax reporting group for that taxable period. Similar rules may apply for state, local, and non-U.S. tax purposes. In addition, the tax matters agreement with  Conagra  allocates  the  responsibility  for  prior  period  taxes  of  any  Conagra  consolidated,  combined,  unitary  or  other  tax reporting group between us and Conagra. However, if Conagra is unable to pay any prior period taxes for which it is responsible under  the  tax  matters  agreement,  we  could  be  required  to  pay  the  entire  amount  of  those  taxes,  which  could  materially  and adversely affect our business, financial condition, results of operations, and cash flows. In connection with the spinoff, Conagra agreed to indemnify us for certain liabilities. However, there can be no assurance that the indemnity will be sufficient to insure us against the full amount of such liabilities, or that Conagra’s ability to satisfy its indemnification obligations will not be impaired in the future. Pursuant to the separation and distribution agreement, Conagra agreed to indemnify us for certain liabilities. However, third  parties  could  seek  to  hold  us  responsible  for  any  of  the  liabilities  that  Conagra  has  agreed  to  retain,  and  there  can  be  no assurance  that  the  indemnity  from  Conagra  will  be  sufficient  to  protect  us  against  the  full  amount  of  those  liabilities,  or  that Conagra will be able to fully satisfy its indemnification obligations. Moreover, even if we ultimately succeed in recovering from Conagra any amounts for which we are held liable, we may be temporarily required to bear these losses ourselves. If Conagra is unable to satisfy its indemnification obligations, the underlying liabilities could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations, or cash flows. Further, Conagra’s insurers may deny coverage to us for liabilities associated with occurrences prior to the spinoff. Even if  we  ultimately  succeed  in  recovering  from  such  insurance  providers,  we  may  be  required  to  temporarily  bear  such  loss  of coverage. ITEM 1B. UNRESOLVED STAFF COMMENTS None. 22                   Table of Contents ITEM 2. PROPERTIES We  are  headquartered  in  Eagle,  Idaho  and  at  May  27,  2018,  we  own  and  lease  operating  plants,  office  and  support facilities, and farms in the following locations: Location Type of Facility and Number   Owned/ Leased Domestic: American Falls, ID Boardman, OR Bentonville, AR Boise, ID Connell, WA Delhi, LA Eagle, ID Hermiston, OR Kennewick, WA Miami, FL Naperville, IL Orlando, FL Pasco, WA Paterson, WA Quincy, WA Richland, WA Twin Falls, ID International: Beijing, China Mexico City, Mexico Shanghai, China Shangdu, China Singapore Taber, Canada Tokyo, Japan Plant Plant (3), Cold Storage Office/Support Facility Office/Support Facility Plant Plant Office/Support Facility Plant Office/Support Facility (6) Office/Support Facility Office/Support Facility Office/Support Facility Plant (2) Plant, Farm (4) Plant Plant, Office/Support Facility (3) Plant Office/Support Facility Office/Support Facility Office/Support Facility Plant, Farm Office/Support Facility Plant, Cold Storage Office/Support Facility Owned (1) Owned (4) Leased (1) Leased (1) Owned (1) Owned (1) Leased (1) Owned (1) Owned (1), Leased (5) Leased (1) Leased (1) Leased (1) Owned (2) Owned (1), Leased (4) Owned (1) Owned (3), Leased (1) Owned (1) Leased (1) Leased (1) Leased (1) Owned (1), Leased (1) Leased (1) Owned (2) Leased (1) We  use  our  farms  as  a  source  of  raw  materials,  to  better  understand  the  costs  of  growing  potatoes,  and  to  deploy agronomic research. Our facilities  vary in age and condition, and each of them has an active maintenance  program to ensure a safe operating environment and to keep the facilities in good condition. We believe all our buildings are in satisfactory operating condition to conduct our business as intended. Our manufacturing assets are shared across all reporting segments. Therefore, we do not identify or allocate assets by operating  segment.  For  more  information,  see  Note  13,  Segments,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K.  In addition to the facilities noted above, our joint ventures own or lease warehouses and distribution facilities in Canada, China, the Netherlands, the United Kingdom, Austria, Russia, and the United States. 23                                                                                                                                                                 Table of Contents ITEM 3. LEGAL PROCEEDINGS For  information  regarding  our  legal  proceedings,  see  Note  14,  Commitments,  Contingencies,  Guarantees,  and  Legal Proceedings,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and Supplementary Data" of this Form 10-K. ITEM 4. MINE SAFETY DISCLOSURES None. PART II ITEM 5. MARKET FOR REGISTRANT’S COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES Our common stock is listed on the NYSE under the ticker symbol “LW.” At July 16, 2018, there were 13,439 holders of record of our common  stock. The majority  of holders  of Lamb Weston common stock are “street  name” or beneficial  holders, whose shares of record are held by banks, brokers, and other financial institutions. Information regarding the market price of our common stock and dividends declared since the Separation is included in Note 15, Quarterly Financial Data (Unaudited), of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data" of this Form 10-K. Dividend Policy We expect to continue to pay regular cash dividends, although there is no assurance as to the timing or level of future dividend payments.  The declaration  of dividends  is subject to the discretion  of our Board of Directors  and depends on various factors, including our net earnings, capital requirements, financial condition, future prospects and other factors that our Board of Directors deems relevant to its analysis and decision making. Purchases of Equity Securities by the Issuer The following table presents information  related  to our repurchases  of common stock made during the thirteen  weeks ended May 27, 2018: Period February 26, 2018 through March 25, 2018 March 26, 2018 through April 22, 2018 April 23, 2018 through May 27, 2018 Total   Total Number     of Shares (or   units)      Purchased (a)      Average Price Paid   Per Share (or unit) 173   $ 11,269    —   11,442   $ 55.05   57.70    —   57.66   Total Number of Shares Purchased as Part of Approximate Dollar Value of Maximum   Number of Shares that Publicly Announced Plans or Programs   May Yet be Purchased      Under the Program  —    —    —    —    —  —  —  — (a) We issue restricted stock units (“RSUs”) as part of our equity incentive plans. In our combined and consolidated financial statements, we  treat  shares  of  common  stock  withheld  for  tax  purposes  on  behalf  of  our  employees  in  connection  with  the  vesting  of  RSUs  as common stock repurchases because they reduce the number of shares that would have been issued upon vesting. 24                                                                                                                              Table of Contents Performance Graph The  following  graph  and  table  compares  the  cumulative  total  return  on  our  common  stock  with  the  cumulative  total return of the Standard & Poor’s (“S&P”) 400 Midcap Index and the S&P Packaged Food Index, which we consider to be our peer group. This graph covers the period from November 10, 2016 (the first day our common stock began trading on NYSE) through May 25, 2018 (the last trading day of our fiscal year). The graph and table assume that $100 was invested in our common stock, the S&P 400 Midcap Index, and the S&P Packaged Food Index on November 10, 2016, and that all dividends were reinvested. Lamb Weston S&P 400 Midcap Index S&P Packaged Food Index November 10, 2016 May 26, 2017 May 27, 2018 $ $ $ 100.00 100.00 100.00  $  $  $ 151.99 112.44 111.15  $  $  $ 220.92 128.83 110.20 The above performance graph and other information furnished under this Part II, Item 5 of this Form 10-K shall not be deemed  to  be  “soliciting  material”  or  to  be  “filed”  with  the  SEC  or  subject  to  Regulation  14A  or  14C,  or  to  the  provisions  of Section 18 of the Securities Exchange Act of 1934. 25                                                        Table of Contents ITEM 6. SELECTED FINANCIAL DATA The following  table  sets  forth  selected  historical  financial  data  of Lamb  Weston  (dollars  in  millions,  except  per share data). The information contained in the table should be read in conjunction with the disclosures in "Part II, Item 7. Management’s Discussion  and  Analysis  of  Financial  Condition  and  Results  of  Operations"  and  "Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and Supplementary Data" of this Form 10-K. For the Fiscal Years Ended May Statement of Earnings Data: Net sales Income from operations (a) Income before income taxes and equity method earnings (a) Equity method investment earnings Income tax expense (b) Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. (a) (b) Earnings per share (a) (b) (c) Basic Diluted Dividends declared per common share Balance Sheet Data: Total assets Long-term debt, excluding current portion Non-GAAP Financial Information: (d) EBITDA including unconsolidated joint ventures Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures 2018 2017 2016 2015 2014   $ 3,423.7   $ 580.1     3,168.0   $ 518.3     2,993.8   $ 373.3     2,925.0   $ 381.4     2,815.2 363.7 471.3     83.6     121.2     457.1     53.3     170.2     367.4     71.7     144.5     375.3     42.7     140.4     358.4 29.6 117.7 416.8     326.9     285.3     268.3     260.9 2.83   2.82 0.75750 2.22   2.22   0.37500 1.92   1.92   N/A   1.83   1.83   N/A   1.77 1.77 N/A 2,752.6 2,336.7 811.7 820.4 2,485.6 2,365.0     2,158.3 104.6     2,055.9 86.5     1,930.0 124.3 683.7 707.1 546.2 593.4 525.4 526.1 479.3 502.5 (a) Includes comparability items which are not considered part of our ongoing operations. For more information on these costs see “Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” of this Form 10-K. (b) Compared with fiscal 2017, the   U.S. Tax Cuts and Jobs Act of 2017 (the “Tax Act”) decreased income tax expense and increased net income by $64.7 million, or $0.44, including a $36.3 million, or $0.25 per share, tax benefit related to a lower U.S. corporate tax rate and a provisional $28.4 million, or $0.19 per share, benefit from the re-measurement of our net U.S. deferred tax liabilities using the new U.S. federal statutory tax rate, partially offset by a transition tax on previously untaxed foreign earnings. (c) Earnings per share prior to the Separation in fiscal 2017 was calculated based on 146 million shares of Lamb Weston common stock that were distributed to Conagra stockholders on November 9, 2016. (d) EBITDA and Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures are non-GAAP financial measures. See the discussion of non- GAAP financial measures and the reconciliations under “Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations – Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures to Reported Amounts” of this Form 10‑K. ITEM 7. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS The following discussion and analysis is intended to provide a summary of significant factors relevant to our financial performance  and condition.  The discussion and analysis  should be read together  with our combined and consolidated  financial statements and related notes in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data" of 26                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents this Form 10-K. Results for the fiscal year ended May 27, 2018 are not necessarily indicative of results that may be attained in the future. Overview Lamb  Weston,  along  with  its  joint  venture  partners,  is  a  leading  global  producer,  distributor,  and  marketer  of  value- added frozen potato products. We, along with our joint venture partners, are the number one supplier of value-added frozen potato products in North America. We are also a leading supplier of value-added frozen potato products internationally, with a strong and  growing  presence  in  high-growth  emerging  markets.  We,  along  with  our  joint  venture  partners,  offer  a  broad  product portfolio  to  a  diverse  channel  and  customer  base  in  over  100 countries.  French  fries  represent  the  majority  of  our  value-added frozen potato product portfolio. On November 9, 2016, we separated from Conagra and became an independent publicly traded company through the pro rata  distribution  by  Conagra  of  100%  of  our  outstanding  common  stock  to  Conagra  stockholders.  In  connection  with  the Separation, Conagra transferred substantially all of the assets and liabilities and operations of the Lamb Weston business to us. Combined  financial  statements  prior  to  the  Separation  were  prepared  on  a  stand-alone  basis  and  were  derived  from  Conagra’s consolidated financial statements and accounting records and reflect our financial position, results of operations, comprehensive income  and  cash  flows  as  our  business  was  operated  as  part  of  Conagra  prior  to  the  Separation  and  includes  allocations  for  a portion  of  Conagra’s  shared  corporate  general  and  administrative  expenses.  The  combined  financial  position,  results  of operations, and cash flows as of dates and for periods prior to the Separation may not be indicative of what our financial position, results of operations, and cash flows would have been as a separate stand-alone public company during the periods presented, nor are they indicative of what our financial position, results of operations, and cash flows may be in the future. Management’s  discussion  and  analysis  of  our  results  of  operations  and  financial  condition,  which  we  refer  to  in  this filing as “MD&A,” is provided as a supplement to the combined and consolidated financial statements and related notes included elsewhere  in  this  Form  10-K  to  help  provide  an  understanding  of  our  financial  condition,  changes  in  financial  condition  and results of our operations. Our MD&A is based on financial data derived from the financial statements prepared in accordance with U.S. generally accepted accounting principles (“GAAP”) and certain other financial data (Adjusted EBITDA, Adjusted EBITDA including  unconsolidated  joint  ventures  and  Adjusted  Diluted  EPS)  that  is  prepared  using  non-GAAP  financial  measures.  See “Reconciliations  of  Non-GAAP  Financial  Measures  to  Reported  Amounts”  below  for  the  definitions  of  Adjusted  EBITDA, Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures and Adjusted Diluted EPS, and a reconciliation of these non-GAAP financial measures to net income or diluted earnings per share. Executive Summary We had strong performance in fiscal 2018. Our financial results reflected the favorable operating environment that the Company has enjoyed over the past couple years. Our results also reflect our focus on delivering our strategic and operational objectives through an ongoing commitment to support our customers’ growth by investing in additional capacity, maintaining high levels of service, and developing innovative products and limited time offerings. Specifically, in fiscal 2018, compared with fiscal 2017: · · Net sales increased $255.7 million, or 8%, to $3,423.7 million, compared with fiscal 2017. Price/mix increased 6% due to pricing actions and favorable product and customer mix. Volume increased 2%, including growth in each of our core operating segments. Net income attributable to Lamb Weston increased $89.9 million, or 28%, to $416.8 million, and diluted earnings per share increased $0.60, or 27%, to $2.82. The increase was driven by lower income tax expense related to the Tax Act; net sales growth, higher equity method investment earnings; and lower expenses 27                 Table of Contents related  to  the  Separation;  partially  offset  by  higher  production  costs,  selling,  general  and  administrative  expenses and interest expense.  Excluding $28.4 million of income tax benefits from U.S. tax reform and $8.7 million ($5.7 million after taxes) and $26.5  million  ($16.7  million  after  taxes)  of  costs  related  to  the  Separation  in  fiscal  year  2018  and  2017, respectively,  and  a  $3.1  million  ($2.0  million  after-tax)  non-cash  gain  on  assets  in  fiscal  2017,  net  income attributable to Lamb Weston increased approximately $52.5 million to $394.1 million. Adjusted  Diluted  EPS  increased  $0.34,  or  15%,  to  $2.66.  Approximately  $0.25  of  the  increase  was  driven  by  a lower U.S. corporate tax rate as a result of the Tax Act. The remainder of the increase reflects growth in income from operations and equity method investment earnings, partially offset by higher interest expense. Adjusted  EBITDA  including  unconsolidated  joint  ventures  increased  $113.3  million,  or  16%,  to  $820.4  million, reflecting growth in income from operations and equity method investment earnings. Gross  profit  increased  $100.7  million,  or  13%,  to  $879.5  million,  driven  by  favorable  price/mix,  sales  volume growth  and  supply  chain  efficiency  savings,  partially  offset  by  input,  manufacturing,  transportation  and warehousing cost inflation, higher depreciation expense primarily related to our new french fry production line in Richland, Washington, and higher incentive compensation costs. Equity  method  investment  earnings  increased  $30.3  million  to  $83.6  million,  and  included  a  nominal  unrealized loss related to mark-to-market adjustments associated with currency and commodity hedging contracts compared to a  $3.6  million  gain  in  the  prior  year,  a  $5.4  million  foreign  currency  translation  benefit,  and  an  approximate  $4 million gain related to a divestiture of a non-core business. Net cash provided by operating activities for fiscal 2018 was $481.2 million, compared with $446.9 million in the prior year. During fiscal 2018, we added $309.0 million of capital assets and paid $110.2 million in dividends to stockholders. The Global segment’s net sales increased to $1,744.2 million, up $119.4 million, with price/mix up 5% and volume up 2%, compared with fiscal 2017. Global segment product contribution margin increased $37.1 million to $375.7 million. The Foodservice segment’s net sales increased $69.1 million to $1,099.1 million, with price/mix up 6% and volume up 1%. Foodservice segment product contribution margin increased $35.2 million to $365.9 million. The Retail segment’s  net sales increased $64.3 million to $449.2 million,  with volume up 12% and price/mix  up 5%. Retail segment product contribution margin increased $9.7 million to $87.3 million. The Other segment’s net sales increased $2.9 million to $131.2 million, with price/mix up 7% and volume down 5%. Other segment product contribution margin increased $9.7 million to $19.0 million. · · · · · · · · · · Demand for frozen potato products continues to grow around the world. We expect to meet the increase in demand by investing  in  additional  capacity.  We  began  operating  a  new  production  line  in  Richland,  Washington  and  Boardman,  Oregon during  the  third  quarter  of  fiscal  2018  and  2017,  respectively,  and  we  expect  to  begin  operating  a  new  production  line  in Hermiston, Oregon by the end of the fourth quarter of fiscal 2019. Additionally, in the fourth quarter of fiscal 2018, our Lamb- Weston/Meijer joint venture, in conjunction with a partner in the Russian Federation, initiated production at a newly-constructed french fry processing facility in Lipetsk, a special economic zone in south Moscow. In June 2017, our Lamb-Weston/Meijer joint venture also acquired the potato processing business of Oerlemans Foods, which included a potato processing facility located in Broekhuizenvorst, the Netherlands. Markets We  operate  in  the  global  value-added  frozen  potato  products  industry,  with  the  majority  of  our  sales  derived  from products  sold  to  customers  in  North  America,  and  the  remainder  sold  to  customers  primarily  in  Asia,  Europe,  Latin  America, Oceania and the Middle East. In general, demand for frozen potato products grew steadily in fiscal 2018. In North America, volume demand growth was driven by quick service restaurant chains (“QSRs”) and casual dining restaurant chains. Internationally, 28           Table of Contents demand  growth  was  driven  by  increased  access  to  consumers  through  continued  expansion  in  these  markets  by  both  North America-based  QSRs,  local  QSRs,  and  restaurant  chains.  In  addition,  in  emerging  markets,  demand  growth  was  driven  by increased affordability due to higher per capita incomes and increased appeal of Western-style food offerings and diets. In this environment of growing volume demand, there was limited available capacity to produce frozen potato products in fiscal 2018, especially in North America, which led to increased prices across the industry. Outlook In  fiscal  2019,  we  expect  the  operating  environment  to  be  generally  favorable  given  the  continued  growth  in  volume demand and high industry manufacturing capacity utilization levels. A number of manufacturers, including Lamb Weston, have announced intentions to add production capacity over the next five years, largely in Europe, North America and China, which will likely  ease  the  industry’s  near-term  production  constraints.  In  addition,  compared  with  fiscal  2018,  we  expect  a  higher  rate  of inflation for many of our commodity, manufacturing, transportation and warehousing costs. We also expect significantly higher selling, general and administrative costs as a result of investments in our information systems and enterprise resource planning infrastructure,  as  well  as  sales,  marketing,  innovation,  operations  and  other  functional  capabilities,  designed  to  drive  operating efficiencies and support future growth. Results of Operations We  have  four  reportable  segments:  Global,  Foodservice,  Retail,  and  Other.  For  each  period  presented,  we  report  net sales and product contribution margin by segment. Net sales and product contribution margin are the primary measures reported to our chief operating decision maker for purposes of allocating resources to our segments and assessing their performance. We define product contribution margin as net sales less cost of sales and advertising and promotion expenses. Product contribution margin  excludes  general  corporate  expenses  and  interest  expense  because  management  believes  these  amounts  are  not  directly associated  with  segment  performance  for  the  period.  For  additional  information  on  our  reportable  segments,  see  Note  13, Segments,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and Supplementary Data” in this Form 10-K. Fiscal Year Ended May 27, 2018 Compared to Fiscal Year Ended May 28, 2017 Net Sales and Product Contribution Margin (dollars in millions) For the Fiscal Years Ended May Global Foodservice Retail Other Total Net Sales 2018 Net Sales 2017   $ 1,744.2   $ 1,624.8   1,030.0    384.9   128.3     $ 3,423.7   $ 3,168.0   1,099.1    449.2   131.2   Inc/(Dec) 7%   $ 7%    17%   2%   8%   $ Product Contribution Margin 2017 2018 375.7   $ 365.9    87.3   19.0   847.9   $ 338.6   330.7    77.6   9.3   756.2   Inc/(Dec) 11% 11% 13% NM 12% Lamb Weston’s net sales for fiscal 2018 were $3,423.7 million, an increase of $255.7 million, or 8%, compared with fiscal 2017. Net sales in fiscal 2018 reflect a 6% increase in price/mix and 2% increase in volume growth, with growth in each core operating segment. Global net sales increased $119.4 million, or 7%, to $1,744.2 million, compared with $1,624.8 million in fiscal 2017. Net  sales  in  fiscal  2018  reflect  a  5%  increase  in  price/mix  associated  with  price  increases  in  both  domestic  and  international markets, as well as improved customer and product mix. Sales volumes increased 2%, primarily driven by 29                                                                                                           Table of Contents organic  growth  and  new  business  with  major  restaurant  chains  in  North  America.  While  net  sales  in  international  markets increased nominally, sales volumes declined as we chose to improve customer and product mix, as well as lower shipments to certain export markets. Foodservice  net  sales  increased  $69.1  million,  or  7%,  to  $1,099.1  million,  compared  with  $1,030.0  million  in  fiscal 2017.  Net  sales  in  fiscal  2018  reflect  a  6%  increase  related  to  favorable  pricing,  as  well  as  actions  to  improve  customer  and product mix. Sales volume increased 1%, which was primarily related to growth of sales of Lamb Weston -branded and operator label products to small and mid-sized restaurant chains, partially offset by lower sales volume of distributor label products. Retail net sales increased $64.3 million, or 17%, to $449.2 million, compared with $384.9 million in fiscal 2017. Net sales  in  fiscal  2018  reflect  a  12%  increase  in  sales  volume,  driven  by  distribution  gains  of  Grown in Idaho and other branded products,  as  well  as  increased  shipments  of  private  label  products.  Price/mix  increased  5%,  reflecting  higher  prices  across  the branded and private label portfolios, as well as improved mix, partially offset by higher trade investments to support expanded distribution of Grown in Idaho branded products. Net sales in our Other segment increased $2.9 million, or 2%, to $131.2 million, compared with $128.3 million in fiscal 2017, primarily due to favorable product mix in our vegetable business. Product Contribution Margin Global  product  contribution  margin  increased  $37.1  million,  or  11%,  to  $375.7  million  in  fiscal  2018,  as  a  result  of favorable price/ mix and volume growth. Global cost of sales was $1,361.8 million, or 6% higher in fiscal 2018, as compared to fiscal  2017,  largely  due  to  higher  volume,  input,  manufacturing,  transportation  and  warehousing  cost  inflation,  higher depreciation  expense  primarily  related  to  our  new  french  fry  production  line  in  Richland,  Washington,  and  higher  incentive compensation  costs,  partially  offset  by  supply  chain  efficiency  savings.  Advertising  and  promotion  spending  was  $0.9  million higher in 2018, as compared to fiscal 2017. Foodservice product contribution margin increased $35.2 million, or 11%, to $365.9 million in fiscal 2018, primarily as a result of favorable price/mix. Cost of sales was $724.7 million, or 5% higher in fiscal 2018, as compared to fiscal 2017, largely due to input, manufacturing, transportation and warehousing cost inflation, higher depreciation expense primarily related to our new  french  fry  production  line  in  Richland,  Washington,  and  higher  compensation  costs,  partially  offset  by  supply  chain efficiency savings. Advertising and promotion spending was $1.6 million higher in fiscal 2018, compared with fiscal 2017. Retail  product  contribution  margin  increased  $9.7  million,  or  13%,  to  $87.3  million  in  fiscal  2018  due  to  favorable price/mix and higher sales volumes. Cost of sales was $346.0 million, or 16% higher in fiscal 2018 as compared to fiscal 2017, largely due to higher volume and transportation, warehousing, input and manufacturing cost inflation. Advertising and promotion spending was $6.5 million higher in fiscal 2018, compared with fiscal 2017, as we invested behind the introduction of Grown In Idaho branded products . Other product contribution margin increased $9.7 million to $19.0 million in fiscal 2018, as compared to $9.3 million in fiscal 2017. The increase was primarily due to a change in unrealized mark-to-market adjustments of approximately $4 million related to our commodity option contracts and an expense in the prior year related to a recall of some vegetable products that were produced by a third party. Selling, General and Administrative Expenses Selling, general and administrative expenses increased $38.9 million, or 15%, in fiscal 2018 compared with fiscal 2017. Fiscal 2018 and 2017, included $8.7 million ($5.7 million after-tax) and $26.5 million ($16.7 million after-tax) of expenses for costs related to the Separation, primarily related to professional fees and other employee-related costs. Fiscal 2017 also included a $3.1 million ($2.0 million after-tax) non-cash gain on assets. Excluding these items, fiscal 2018, 30                       Table of Contents selling,  general  and  administrative  expenses  increased  $53.6  million,  or  23%,  versus  the  prior  year  largely  due  to  incremental costs associated with being a stand-alone public company, higher incentive compensation costs based on operating performance, and a $9.0 million increase in advertising and promotional support. In addition, the increase in selling, general and administrative expenses also includes approximately $5 million to establish a new Lamb Weston charitable foundation, and approximately $4 million of costs related to transitioning our Foodservice segment go-to-market strategy from a broker-led sales model to a direct sales model. Interest Expense, Net Interest  expense,  net  was  $108.8  million  in  fiscal  2018,  an  increase  of  $47.6  million  compared  with  fiscal  2017.  The increase in interest expense, net was the result of recognizing interest expense for a full-year for the debt incurred in connection with the Separation, compared with recognizing approximately only seven months of interest expense on this debt during fiscal 2017. For  more  information,  see  Note  9,  Debt  and  Financing  Obligations,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Form 10-K. For the period prior to the Separation, interest expense was included for only the legal entities that comprised the Lamb Weston business, and did not include any allocated interest expense from Conagra. Income Taxes Income before income taxes and equity method earnings Equity method investment earnings Income tax expense Effective tax rate For the Fiscal Years Ended May 2018 471.3   $ 83.6   554.9   $ 2017 457.1 53.3 510.4   $   $   $ 121.2    $ 170.2 21.8% (a)  33.3% (a) Excluding $28.4 million of provisional impacts of the Tax Act, the effective tax rate was 27.0%. This rate varies from the fiscal 2018 U.S. federal statutory tax rate of 29.3%, primarily due to the impact of U.S. state taxes, the domestic manufacturers deduction, foreign taxes, and other permanent differences. The  Tax  Act  decreased  income  tax  expense  by  $64.7  million;  $36.3  million  of  the  decrease  related  to  a  lower  U.S. corporate tax rate and $28.4 million related to the provisional impacts of the Tax Act that was enacted in December 2017. For further  information  on  the  Tax  Act  and  its  impact,  see  Note  4,  Income  Taxes,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Form 10-K. Equity Method Investment Earnings We conduct meaningful business through unconsolidated joint ventures and include our share of the earnings based on our economic ownership interest in them. Lamb Weston’s share of earnings from its equity method investments was $83.6 million and $53.3 million for fiscal 2018 and 2017, respectively. These amounts included a nominal unrealized loss related to mark-to- market adjustments associated with currency and commodity hedging contracts in the current year, and a $3.6 million gain related to the contracts in fiscal 2017. Excluding these adjustments, earnings from equity method investments increased $33.9 million, driven  by  solid  operating  results  in  Europe  and  the  U.S.,  including  lower  raw  potato  and  production  costs  in  Europe,  volume growth, a $5.4 million foreign currency translation benefit, and an approximate $4 million gain related to a divestiture of a non- core business. The increase was partially offset by lower price/mix in Europe. For more information about our joint ventures, see Note  6,  Investments  in  Joint  Ventures,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Form 10-K. 31                                                                                       Table of Contents Fiscal Year Ended May 28, 2017 Compared to Fiscal Year Ended May 29, 2016 Net Sales and Product Contribution Margin (dollars in millions) For the Fiscal Years Ended May 2017 Net Sales 2016      Inc/(Dec)      Product Contribution Margin 2016      Inc/(Dec) 2017 Global Foodservice Retail Other Total Net Sales   $ 1,624.8   $ 1,549.4   946.0    372.1   126.3     $ 3,168.0   $ 2,993.8   1,030.0    384.9   128.3   5%   $ 9%    3%   2%   6%   $ 338.6   $ 330.7    77.6   9.3   756.2   $ 293.2   253.0    69.1   20.9   636.2   15% 31% 12% (56%) 19% Lamb Weston’s net sales for fiscal 2017 were $3,168.0 million, an increase of $174.2 million, or 6%, compared with fiscal 2016. Net sales in fiscal 2017 reflect a 4% increase in price/mix and volume growth of 2%, with growth across our core operating segments. Global net sales increased $75.4 million, or 5%, to $1,624.8 million, compared with $1,549.4 million in fiscal 2016. Net sales in fiscal 2017 reflect a 4% increase in sales volume, driven by growth domestically, which included organic growth and new business with major restaurant chains, as well as growth in international markets. Additionally, net sales in fiscal 2017 reflect a 1% increase in price/mix associated with price increases in both domestic and international markets, as well as actions to improve customer and product mix. Foodservice net sales increased $84.0 million, or 9%, to $1,030.0 million, compared with $946.0 million in fiscal 2016. Net sales in fiscal 2017 reflect an 8% increase related to favorable pricing, as well as actions to improve customer and product mix. Sales volume increased 1%, which related to growth of small and mid-sized restaurant chain operators, as well as regional and independent food distributors. Retail  net  sales  increased  $12.8  million,  or  3%,  to  $384.9  million,  compared  with  $372.1  million  in  fiscal  2016.  Net sales in fiscal 2017 reflect a 2% increase related to favorable pricing and customer mix changes due to the increase of licensed brands and trade efficiencies. Sales volume increased 1%, primarily driven by growth of licensed and private label products. Net sales in our Other segment increased $2.0 million, or 2%, to $128.3 million, compared with $126.3 million in fiscal 2016, primarily due to favorable product mix in our vegetable business. Product Contribution Margin Global  product  contribution  margin  increased  $45.4  million,  or  15%,  to  $338.6  million  in  fiscal  2017,  as  a  result  of favorable price/mix, supply chain efficiency savings, and volume growth. Global cost of sales was $1,280.4 million, or 3% higher in  fiscal  2017,  as  compared  to  fiscal  2016,  largely  due  to  higher  volume,  partially  offset  by  supply  chain  efficiency  savings. Advertising and promotion spending was $1.1 million lower in 2017, as compared to fiscal 2016, driven by the timing of costs related to our global rebranding in fiscal 2016. Foodservice product contribution margin increased $77.7 million, or 31%, to $330.7 million in fiscal 2017 as a result of favorable price/mix, supply chain efficiency savings, and volume growth. Cost of sales was $692.4 million, or 1% higher in fiscal 2017, as compared to fiscal 2016, largely due to higher volume, partially offset by supply chain efficiency savings. Advertising and promotion spending was $0.3 million lower in fiscal 2017, compared with fiscal 2016. 32                                                                                                                      Table of Contents Retail product contribution margin increased $8.5 million, or 12%, to $77.6 million due to favorable price/mix. Cost of sales was $297.8 million, or 2% higher in fiscal 2017 as compared to fiscal 2016, largely due to higher volume and higher supply chain costs. Advertising and promotion spending was $1.7 million lower in fiscal 2017, compared with fiscal 2016, due to the timing of marketing and promotional spending . Other product contribution margin decreased $11.6 million, or 56%, to 9.3 million in fiscal 2017, due primarily to the unrealized mark-to-market losses related to our commodity option contracts and lower sales volumes. Selling, General and Administrative Expenses Selling,  general  and  administrative  expenses  decreased  $28.0  million,  or  10%,  to  $260.5  million  in  fiscal  2017, compared  with  fiscal  2016.  Fiscal  2017  included  $26.5  million  ($16.7  million  after-tax)  of  expenses  for  costs  related  to  the Separation, primarily related to professional fees, and a $3.1 million ($2.0 million after-tax) non-cash gain on assets. Fiscal 2016 included $64.9 million ($45.3 million after-tax) of comparability items, primarily comprised of $59.5 million of actuarial losses related to a pension liability and $5.3 million of costs related to the spinoff from Conagra. Excluding these costs for each fiscal year, and the non-cash gain on assets, in fiscal 2017, selling, general and administrative expenses increased $13.5 million, or 6%, versus  the  prior  year  largely  due  to  incremental  costs  associated  with  being  a  stand-alone  public  company,  as  well  as  higher incentive compensation costs attributable to our operating performance. Interest Expense, Net Interest  expense,  net  was  $61.2  million  in  fiscal  2017,  an  increase  of  $55.3  million  compared  with  fiscal  2016.  The increase in interest expense, net was the result of the debt incurred in connection with the Separation. For more information, see Note  9,  Debt  and  Financing  Obligations,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Form 10-K. For the period prior to the Separation, interest expense was included for only the legal entities that comprised the Lamb Weston business, and did not include any allocated interest expense from Conagra. Income Taxes Income tax expense for fiscal 2017 and 2016 was $170.2 million and $144.5 million, respectively. The effective tax rate (calculated  as  the  ratio  of  income  tax  expense  to  pre-tax  income,  inclusive  of  equity  method  investment  earnings)  was approximately 33% for both fiscal 2017 and 2016. The effective tax rate varied from the U.S. federal statutory tax rate of 35% principally  due  to  the  impact  of  U.S.  state  taxes,  the  domestic  manufacturers’  deduction,  foreign  taxes,  and  other  permanent differences. Equity Method Investment Earnings Lamb  Weston’s  share  of  earnings  from  its  equity  method  investments  was  $53.3  million  and  $71.7  million  for  fiscal 2017 and 2016, respectively. Equity method investment earnings for fiscal 2017 were lower due to a $17.7 million non-cash gain related to the settlement of a pension plan of Lamb-Weston/Meijer in fiscal 2016. In fiscal 2017, the effect of higher raw potato costs  in  Europe  were  essentially  offset  by  higher  pricing,  cost  savings  initiatives  and  a  $3.6  million  unrealized  gain  related  to mark-to-market  adjustments  associated  with  currency  and  commodity  hedging  contracts.  For  more  information  about  our  joint ventures, see Note 6, Investments in Joint Ventures, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Form 10-K. 33                       Table of Contents Liquidity and Capital Resources In  fiscal  2018,  we  generated  $481.2  million  of  operating  cash  flow  and  made  $309.0  million  of  capital  expenditures, which  included  expenditures  for  significant  expansions  at  our  Boardman,  Oregon  and  Richland,  Washington  facilities.  At May 27, 2018, we had $55.6 million of cash and cash equivalents compared to $57.1 million at May 28, 2017. Additionally, we had $496.6 million of available borrowing capacity on our revolving credit facility at May 27, 2018. Currently, our primary uses of cash are for operations, capital expenditures, dividends on our common stock, debt service and income tax payments. The Tax Act enacted in December 2017, imposes a tax on all previously untaxed foreign earnings. As a result, we recognized a provisional transition tax expense of $11.5 million, which will primarily be paid over the next eight years. We  believe  that  net  cash  generated  from  operating  activities,  cash  on hand,  available  borrowings  under  our  revolving credit  facility,  and  available  capital  through  access  to  capital  markets  will  be  adequate  to  meet  our  liquidity  and  capital requirements, including payment of any dividends on our common stock declared, for at least the next twelve months. Cash Flows Below is a summary table of our cash flows, followed by a discussion of the sources and uses of cash through operating, investing, and financing activities (dollars in millions): For the Fiscal Years Ended May 2017 2018 2016 Net cash flows provided by (used for): Operating activities Investing activities Financing activities Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents Net increase (decrease) in cash and cash equivalents Operating Activities Fiscal 2018 Compared with Fiscal 2017   $   $ 481.2   $ (306.8)  (178.9)  (4.5)  3.0    (1.5)  $ 446.9   $ (285.3)  (142.0)  19.6   1.1    20.7   $ 382.3 (144.3) (232.8) 5.2 0.6 5.8 The major components of cash provided by operations are earnings from operations adjusted for non-cash income and expense items and changes in working capital. Cash generated from operating activities increased $34.3 million to $481.2 million in fiscal 2018, compared with $446.9 million in fiscal 2017. Earnings from continuing operations, adjusted for non-cash income and  expense  and  other  items,  increased  $91.4  million  primarily  due  to  favorable  price/mix,  and  volume.  Changes  in  operating assets and liabilities used $57.1 million more cash in fiscal 2018, compared with 2017. The decrease in cash provided by changes in  operating  assets  and  liabilities  was  driven  primarily  by  higher  accounts  receivable  levels  in  fiscal  2018,  compared  to  fiscal 2017  due  to  increased  sales  and  timing  of  collections,  the  timing  of  payments  for  accrued  expenses  relating  to  employee compensation  and  accrued  interest  in  fiscal  2018,  and  the  timing  of  payments  for  accounts  payable.  These  cash  outflows  were offset partially by lower payments for income taxes, primarily related to the Tax Act. Fiscal 2017 Compared with Fiscal 2016 Cash generated from operating activities increased $64.6 million to $446.9 million in fiscal 2017, compared with $382.3 million in fiscal 2016. Earnings from continuing operations, adjusted for non-cash income and expense and other items, increased $78.3 million due to favorable price/mix, supply chain efficiency savings, and volume growth. Cash 34                                                                                                                         Table of Contents provided by operating assets and liabilities decreased $13.7 million in fiscal 2017, compared with fiscal 2016. The decrease in cash  provided  by  changes  in  operating  assets  and  liabilities  was  driven  primarily  by  more  cash  required  for  taxes  based  on operating  performance,  a  build-up  of  inventory  ahead  of  planned  production  outages  to  implement  capital  projects,  and  an increase in prepaid expenses and other current assets related to the timing of grower prepayments, partially offset by increases in accounts  payable  and  accrued  expenses,  which  related  primarily  to  higher  incentive  compensation  costs  attributable  to  our operating performance. Investing Activities Fiscal 2018 Compared with Fiscal 2017 Investing  activities  used  $306.8  million  of  cash  in  fiscal  2018,  compared  with  $285.3  million  in  fiscal  2017.  These expenditures include plant capacity expansions at our Richland, Washington and Boardman, Oregon facilities. We  expect  capital  investments  in  fiscal  2019  to  be  approximately  $360      million,  which  excludes  acquisitions,  but includes  approximately  $200  million  to  complete  the  construction  of  the  300  million  pound  french  fry  production  line  in Hermiston, Oregon, which is expected to be operational in May 2019. These expenditures could increase or decrease as a result of a number of factors, including our financial results, future economic conditions, and our regulatory compliance requirements. At May 27, 2018, we had commitments for capital expenditures of $158.6 million. In June 2018, we provided notice to Ochoa of our exercise of a call option to purchase Ochoa’s interest in Lamb Weston BSW. We expect to pay approximately $65 million and will consummate the transaction as soon as practicable. We believe that cash-on-hand combined with cash flows from operations will be sufficient to fund these commitments. Fiscal 2017 Compared with Fiscal 2016 Investing  activities  used  $285.3  million  of  cash  in  fiscal  2017,  compared  with  $144.3  million  in  fiscal  2016.  The increase related primarily to our plant capacity expansions at our Boardman, Oregon and Richland, Washington facilities in fiscal 2017. The chopped and formed production line in Boardman, Oregon started up in the third quarter of fiscal 2017. Financing Activities Fiscal 2018 Compared with Fiscal 2017 During  fiscal  2018,  cash  used  for  financing  activities  totaled  $178.9  million,  compared  with  cash  used  for  financing activities  of  $142.0  million  in  fiscal  2017.  During  fiscal  2018,  financing  activities  primarily  related  to  the  payment  of  $110.2 million in dividends on our common stock, $39.2 million of debt payments, primarily scheduled payments under our term loan facility,  distributions  paid  to  noncontrolling  interest  of  $14.6  million,  and  $14.4  million  of  payments  related  to  short-term borrowings. We had no net transfers to Conagra in fiscal 2018, compared with $38.8 million of net transfers in fiscal 2017. During  fiscal  2017,  cash  used  for  financing  activities  primarily  related  to  the  Separation.  In  fiscal  2017,  we  issued $2,341.0  million  of  debt  in  connection  with  the  Separation,  of  which  $1,542.9  million  of  proceeds  were  distributed  directly  to Conagra (including $25.4 million that Conagra used to pay debt issuance costs) and are considered a noncash financing activity for Lamb Weston. We received $798.1 million of cash proceeds from the debt issuance. We used the $798.1 million of proceeds, together with borrowings on our revolving credit facility, to fund an $823.5 million cash payment to Conagra on the Separation Date. We paid $27.4 million of dividends to common stockholders, $12.3 million of debt issuance costs, and $2.8 million of net short-term  borrowings.  We  made  cash  distributions  to  noncontrolling  interest  of  $12.2  million  and  $23.8  million  of  debt repayments in fiscal 2017. For  more  information  about  our  debt,  including  among  other  items,  interest  rates,  maturity  dates,  and  covenants,  see Note 9, Debt and Financing Obligations, of the Notes to the Combined and Consolidated Financial Statements in “Part 35                         Table of Contents II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. At May 27, 2018, we were in compliance with the financial covenant ratios and other covenants contained in the Credit Agreement. Fiscal 2017 Compared with Fiscal 2016 During fiscal 2017, cash used for financing activities totaled $142.0 million, compared with $232.8 million during fiscal 2016. The year-over-year change in financing activities primarily related to the Separation in fiscal 2017, while in fiscal 2016, cash was primarily used for transfers to Conagra, as we were part of Conagra’s cash management system through the Separation Date.  We  had  $38.8  million  of  net  transfers  to  Conagra  in  fiscal  2017,  compared  with  $236.8  million  of  net  transfers  in  fiscal 2016. Off-Balance Sheet Arrangements We do not have any off-balance sheet arrangements as of May 27, 2018 that are reasonably likely to have a current or future material effect on our financial condition, results of operations, liquidity, capital expenditures, or capital resources. Investments in Joint Ventures Lamb Weston has interests in certain entities that we have determined to be variable interest entities, but for which we are not the primary beneficiary. We do not consolidate the financial statements of these entities. For more information about our investments in joint ventures, see Note 6, Investments in Joint Ventures, of the Notes to the Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. Obligations and Commitments As part of our ongoing operations, we enter into arrangements that obligate us to make future payments under contracts such as lease agreements, debt agreements, potato supply agreements, and unconditional purchase obligations (i.e., obligations to transfer funds in the future for fixed or minimum quantities of goods or services at fixed or minimum prices). The unconditional purchase obligation arrangements are entered into in the normal course of business in order to ensure adequate levels of sourced product are available. 36                     Table of Contents A summary of our contractual obligations as of May 27, 2018, were as follows. The expected timing of payments of the obligations  in  the  table  are  estimated  based  on  current  information.  Timing  of  payments  and  actual  amounts  paid  may  be different, depending on the time of receipt of goods or services, or changes to agreed-upon amounts for some obligations. Contractual Obligations Short-term borrowings Long-term debt, including current portion, excluding financing obligations (b) Interest on long-term debt (c) Operating leases (d) Financing obligations (e) Purchase obligations (f) Capital commitments (g) Other long-term liabilities reflected on our Consolidated Balance Sheet (h):  Compensation and benefits (i)  Other (j) Total Payments Due by Period (a) Total      Less than        1 Year   1-3 Years   3-5 Years      After 5 Years   $ 9.6   $ 9.6   $  —   $  —   $  —     2,326.8     685.0     89.3     79.0     466.3     158.6     35.3     105.4     20.7     3.4     81.6     158.6     70.8     206.8     34.2     6.3     96.3      —     535.2     1,685.5   203.4   169.4     16.6   17.8     63.0   6.3     241.1   47.3      —    —     26.9     21.3       $ 3,862.8   $  —      —     414.6   $ 8.3     3.8     426.5   $ 0.9     4.2     17.7   13.3   781.1   $ 2,240.6   (a) The table assumes amounts included in the “Less than 1 Year” column represent obligations for our fiscal year 2019. The remaining columns correspond to our fiscal years as follows: “1-3 Years” represents fiscal 2020 and 2021, “3-5 Years” represents fiscal 2022 and 2023, and “After 5 Years” represents fiscal 2024 and thereafter. (b) The  table  assumes  our  long-term  debt  is  held  to  maturity  and  includes  the  current  portion  of  long-term  debt.  Amounts  are  reported gross.  Balances  have  not  been  reduced  by  the  $30.4  million  of  unamortized  debt  issuance  costs  at  May  27,  2018.  See  Note  9,  Debt Financing Obligations, of the Notes to the Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. (c) Amounts represent estimated future interest payments as of May 27, 2018, assuming our long-term debt is held to maturity and using interest rates in effect at May 27, 2018. See “Item 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk” of this Form 10-K for the impact of changes in interest rates on our future cash flows. (d) We enter into operating leases in the normal course of business. We lease some of our warehouses and operating facilities, as well as other property and equipment, under operating leases. Some lease agreements provide us with the option to renew the lease or purchase the  leased  property.  Our  operating  lease  obligations  would  change  if  we  exercised  these  renewal  options  and/or  if  we  entered  into additional operating lease agreements. (e) Includes interest payments associated with financing obligations of $30.7 million. (f) Amount  includes  open  purchase  orders  and  agreements,  some  of  which  are  not  legally  binding  and/or  may  be  cancellable.  Such agreements  are  generally  settleable  in  the  ordinary  course  of  business  in  less  than  one  year.  Excludes  purchase  commitments  under potato supply agreements due to uncertainty of pricing and quantity. Potato supply agreements have maximum contracted pricing with deductions  for  certain  quality  attributes,  and  quantities  purchased  are  determined  by  the  yields  produced  on  contracted  acres.  Total purchases under all our potato supply agreements were $595.8 million, $596.1 million, and $571.0 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively. (g) Capital  commitments  represent  commitments  for  the  construction  or  purchase  of  property,  plant  and  equipment.  They  were  not recorded as liabilities on our Combined and Consolidated Balance Sheet as of May 27, 2018, as we had not yet received the related goods nor taken title to the property. 37                                                                                                                                                        Table of Contents (h) Long-term  deferred income taxes of $92.1 million  are excluded from this table, because the timing  of their future cash outflows are uncertain. (i) Amounts primarily consist of pension, post-retirement obligations, stock-based payment obligations, and deferred compensation plans. See Note 7, Employee Benefit Plans and Other Post-Retirement Benefits, and Note 10, Stock-based Compensation, of the Notes to the Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10- K. (j) Long-term workers compensation of $8.5 million and uncertain tax positions of $13.2 million are excluded from this table because the timing of their future cash outflows are uncertain. Amount also excludes $14.4 million of a deferred gain as the amount is non-cash. For the majority of restricted stock units (“RSUs”) granted, the number of shares of common stock issued on the date the RSUs vest is net of the minimum statutory withholding requirements that we pay in cash to the appropriate taxing authorities on behalf of our employees. The obligation to pay the relevant taxing authority is excluded from the table above, as the amount is contingent upon continued employment. In addition, the amount of the obligation is unknown, as it is based in part on the market price of our common stock when the awards vest. Although we expect to pay approximately $65 million to purchase Ochoa’s interest in Lamb Weston BSW, such amount is excluded from the  table  above  as  it  is  subject  to  ongoing  negotiations  with  Ochoa.  Once  finalized,  we  expect  to  consummate  the  transaction  as  soon  as practicable. Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures to Reported Amounts To  supplement  the  financial  information  included  in  this  report,  we  have  presented  Adjusted  EBITDA,  Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures and Adjusted Diluted EPS, each of which is considered a non-GAAP financial measure. Lamb  Weston’s  management  uses  Adjusted  EBITDA,  Adjusted  EBITDA including  unconsolidated  joint  ventures  and Adjusted Diluted EPS to evaluate the Company’s performance excluding the impact of certain non-cash charges and other special items in order to have comparable financial results to analyze changes in our underlying business between reporting periods. The Company  includes  these  non-GAAP  financial  measures  because  management  believes  they  are  useful  to  investors  in  that  they provide for greater transparency with respect to supplemental information used by management in its financial and operational decision making. We believe that the presentation of these non-GAAP financial measures, when used in conjunction with GAAP financial measures, is a useful financial analysis tool that can assist investors in assessing the Company’s operating performance and  underlying  prospects.  These  non-GAAP  financial  measures  should  be  viewed  in  addition  to,  and  not  as  alternatives  for, financial  measures  prepared  in  accordance  with  GAAP.  These  non-GAAP  financial  measures  may  differ  from  similarly  titled non-GAAP  financial  measures  presented  by  other  companies,  and  other  companies  may  not  define  these  non-GAAP  financial measures the same way. These measures are not a substitute for their comparable GAAP financial measures, such as net income (loss) or diluted earnings per share, and there are limitations to using non‑GAAP financial measures. 38                   Table of Contents The following table reconciles net income to Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures. Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. Income attributable to noncontrolling interests Equity method investment earnings Interest expense, net Income tax expense Income from operations Depreciation and amortization Items impacting comparability (a) Expenses related to the Separation Non-cash gain on assets Expense related to actuarial losses in excess of 10% of related pension liability Expenses related to SCAE Plan Expense related to the impairment of a previously idled production facility Expense related to the impairment of certain assets received in connection with the bankruptcy of an onion products supplier Gain related to the sale of land received in connection with the bankruptcy of an onion products supplier Adjusted EBITDA (b) Unconsolidated Joint Ventures Equity method investment earnings Interest expense, income tax expense, and depreciation and amortization included in equity method investment earnings Items impacting comparability (c) Gain related to pension plan settlement Add: EBITDA from unconsolidated joint ventures   $ 2018 416.8   $ 16.9   (83.6)  108.8   121.2   580.1   138.7   For the Fiscal Years Ended May 2016 2017 2015 326.9   $ 13.3   (53.3)  61.2   170.2   518.3   106.6   285.3   $ 9.3   (71.7)  5.9   144.5   373.3   95.9   268.3   $ 9.3   (42.7)  6.1   140.4   381.4   96.4   8.7    —    —    —    —   26.5   (3.1)   —    —    —   5.3    —   59.5   0.1    —    —    —    —   0.7    —   2014 260.9   9.4   (29.6)  5.3   117.7   363.7   79.2    —    —   3.4 2.1   13.9  —    —    —    —   8.9  —   727.5    —   648.3    —   534.1    —   478.5   (5.1) 466.1   83.6   53.3   71.7   42.7   29.6   30.3    —   113.9   22.5    —   75.8   18.2   (17.7)  72.2   17.6    —   60.3   19.6    —   49.2   Consolidated Joint Ventures Income attributable to noncontrolling interests Interest expense, income tax expense, and depreciation and amortization included in income attributable to noncontrolling interests   Subtract: EBITDA from consolidated joint ventures (16.9)  (13.3)  (9.3)  (9.3)  (9.4)  (4.1)  (21.0)  (3.7)  (17.0)  (3.6)  (12.9)  (3.4)  (12.7)  (3.4)  (12.8)  Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures   $ 820.4   $ 707.1   $ 593.4   $ 526.1   $ 502.5   (a) Fiscal 2018, 2017 and 2016 include $8.7 million, $26.5 million and $5.3 million, respectively, of expenses related to the Separation. In fiscal 2018, the expenses related primarily to professional fees and other employee-related costs. In fiscal 2017 and 2016, the expenses related primarily to professional fees. Fiscal 2017 includes a $3.1 million non-cash gain on assets. Fiscal 2016 and 2014 include $59.5 million  and $3.4 million,  respectively, of charges reflecting Lamb Weston’s portion of actuarial losses in excess of 10% of Conagra’s pension liability for Conagra sponsored plans. Fiscal 2016, 2015, and 2014 include $0.1 million, $0.7 million, and $2.1 million, respectively, related to costs incurred in connection with Conagra’s initiative to improve selling, general and administrative effectiveness and efficiencies, which is referred to as the Supply Chain and Administrative Efficiency Plan (“SCAE Plan”). 39                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents Fiscal 2014 includes $13.9 million related to a non-cash impairment of a previously idled small production facility, classified within selling, general and administrative expenses. Fiscal  2014  includes  $8.9  million  related  to  a  non-cash  impairment  in  connection  with  the  impairment  of  certain  assets  received  in connection with the bankruptcy of an onion products supplier, classified within selling, general and administrative expenses. Fiscal 2015 includes a $5.1 million non-cash gain on the sale of land received in connection with the bankruptcy of an onion products supplier, classified within selling, general and administrative expenses. (b) Adjusted EBITDA includes EBITDA from consolidated joint ventures. (c) Fiscal 2016 includes a $17.7 million non-cash gain related to the settlement of a pension plan at our Lamb-Weston/Meijer joint venture. The following table reconciles diluted earnings per share to Adjusted Diluted EPS: As reported Items impacting comparability: Expenses related to the Separation (b) (e) Tax reform (c) Non-cash gain on assets (d) (e) Total items impacting comparability Adjusted (f) For the Fiscal Years Ended May 2017 (a) 2018 (a) $ $ 2.82   $ 0.03   (0.19)   —   (0.16)  2.66   $ 2.22 0.11  — (0.01) 0.10 2.32 (a) Diluted weighted average common shares were 147.0 million and 146.6 million for fiscal 2018 and 2017. (b) Fiscal  2018 and 2017 include  $8.7 million  of pre-tax  expenses ($5.7  million  after tax) and $26.5  million  of pre-tax  expenses ($16.7 million  after  tax),  respectively  related  to  the  Separation.  In  all  periods,  the  expenses  related  primarily  to  professional  fees  and  other employee-related costs. (c) Includes a provisional $28.4 million net benefit, comprised of a $39.9 million benefit from the re-measurement of our net U.S. deferred tax liabilities using the new U.S. federal statutory tax rate, partially offset by an $11.5 million transition tax on our previously untaxed foreign  earnings.  We  will  continue  to  refine  these  amounts  within  the  measurement  period  allowed  by  Staff  Accounting  Bulletin No.118, which will not exceed one year from the enactment date of the Tax Act.  (d) Fiscal 2017 includes a $3.1 million of pre-tax ($2.0 million after tax) non-cash gain on assets. (e) Items impacting comparability are tax-effected at the marginal rate based on the applicable tax jurisdiction. (f) Adjusted Diluted EPS is a non-GAAP financial measure. Management excludes items impacting comparability between periods as it believes  these  items  are  not  necessarily  reflective  of  the  ongoing  operations  of  Lamb  Weston.  This  non-GAAP  measure  provides  a means  to  evaluate  the  performance  of  Lamb  Weston  on  an  ongoing  basis  using  the  same  measures  that  are  frequently  used  by  the Company’s  management  and  assists  in  providing  a  meaningful  comparison  between  periods.  Any  analysis  of  non-GAAP  financial measures  should  be  done  only  in  conjunction  with  results  presented  in  accordance  with  GAAP.  The  non-GAAP  measures  are  not intended to be substitutes for GAAP financial measures and should not be used as such. Critical Accounting Estimates Management’s  discussion and analysis of financial  condition  and results  of operations  are based upon the Company’s combined and consolidated financial statements, which have been prepared in accordance with GAAP. The preparation of these financial statements requires us to make estimates and judgments that affect the reported amounts of assets, liabilities, revenues, and expenses, and related disclosures of contingent assets and liabilities. On an ongoing basis, 40                                                                                            Table of Contents we  evaluate  our  estimates,  including  those  related  to  our  trade  promotions,  goodwill  and  intangible  assets,  income  taxes,  and allocations  made  as  part  of  the  carve  out  of  Lamb  Weston  for  periods  prior  to  the  Separation,  among  others.  We  base  our estimates on historical experiences combined with management’s understanding of current facts and circumstances, the results of which form the basis for making judgments about the carrying values of assets and liabilities that are not readily apparent from other sources. Actual results may differ from these estimates under different assumptions or conditions. Critical accounting estimates are those that are most important to the portrayal of our financial condition and operating results.  These  estimates  require  management’s  most  difficult,  subjective,  or  complex  judgments.  We  review  the  development, selection, and disclosure of our critical accounting estimates with the Audit and Finance Committee of our Board of Directors. We believe that of our significant accounting policies, the following involve a higher degree of judgment and/or complexity. Income Taxes We  compute  the  provision  for income  taxes  using the asset  and liability  method,  under which deferred  tax assets  and liabilities are recognized for the expected future tax consequences of temporary differences between the financial reporting and tax  bases  of  assets  and  liabilities,  and  for  operating  losses  and  tax  credit  carryforwards.  We  measure  deferred  tax  assets  and liabilities using the currently enacted tax rates that apply to taxable income in effect for the years in which those tax assets are expected to be realized or settled. Inherent  in  determining  the  annual  tax  rate  are  judgments  regarding  business  plans,  planning  opportunities,  and expectations about future outcomes. Management judgments are required for the following items: · Management  reviews  deferred  tax  assets  for  realizability.  Valuation  allowances  are  established  when  management believes  that  it  is  more  likely  than  not  that  some  portion  of  the  deferred  tax  assets  will  not  be  realized.  Changes  in valuation allowances from period to period are included in the tax provision. · We  establish  accruals  for  unrecognized  tax  benefits  when,  despite  the  belief  that  our  tax  return  positions  are  fully supported,  we  believe  that  an  uncertain  tax  position  does  not  meet  the  recognition  threshold  of  ASC  740,  “Income Taxes.” The tax contingency accruals are adjusted in light of changing facts and circumstances, such as the progress of tax audits, the expiration of the statute of limitations for the relevant taxing authority to examine a tax return, case law and  emerging  legislation.  While  it  is  difficult  to  predict  the  final  outcome  or  timing  of  resolution  for  any  particular matter, we believe that the accruals for unrecognized tax benefits at May 27, 2018, reflect the likely outcome of known tax contingencies as of such date in accordance with accounting for uncertainty in income taxes under ASC 740. · As a result of the Tax Act, we recorded provisional estimates for a transition tax on earnings of non-U.S. subsidiaries that  have  not  been  taxed  previously  in  the  U.S.  and  the  remeasurement  of  deferred  income  taxes  with  a  new  lower statutory  tax rate.  The transition  tax is based on our total  post-1986  foreign  earnings and profits  that  were  previously deferred  from  U.S.  taxation.  We  have  not  yet  completed  our  substantiation  of  the  underlying  data  and  therefore  our taxable base estimates may change. Our estimates of foreign tax credits may also change as we substantiate tax credits claimed. Further, the transition tax is based in part on the amount of foreign earnings held in cash and other liquid assets. The transition tax may change as we more precisely calculate amounts held in liquid and illiquid assets at the various measurement  dates.  If  the  final  tax  outcome  of  these  matters  is  different  than  provisional  amounts,  its  impact  will  be recorded within the quarter in which the estimate is updated or finalized. Due to the complexities inherent in adopting the  changes,  the  SEC  provided  accounting  and  reporting  guidance  that  allows  us  to  refine  the  provisional  estimates within  a  measurement  period  up  to  one  year  from  the  enactment  of  the  Tax  Act.  New  guidance  from  regulators, interpretation of the law, and refinement of our estimates from ongoing analysis of data and tax positions may change the provisional amounts. 41                 Table of Contents · We recognize the tax impact of including certain foreign earnings in U.S. taxable income as a period cost. We have not recognized deferred income taxes for local country income and withholding taxes that could be incurred on distributions of certain non-U.S. earnings or for outside basis differences in our subsidiaries, because we plan to indefinitely reinvest such  earnings  and  basis  differences.  Remittances  of  non-U.S.  earnings  are  based  on  estimates  and  judgments  of projected  cash  flow  needs,  as  well  as  the  working  capital  and  investment  requirements  of  our  non-U.S.  and  U.S. operations.  Material  changes  in  our  estimates  of  cash,  working  capital,  and  investment  needs  in  various  jurisdictions could  require  repatriation  of  indefinitely  reinvested  non-U.S.  earnings,  which  could  be  subject  to  applicable  non-U.S. income and withholding taxes While  we  believe  the  judgements  and  estimates  discussed  above  and  made  by  management  are  appropriate  and reasonable  under  the  circumstances,  actual  resolution  of  these  matters  may  differ  from  recorded  estimated  amounts.  Further information on income taxes is provided in Note 4, Income Taxes, of the Notes to Combined Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10 K.  Sales Incentives and Trade Promotion Allowances We  promote  our products  with advertising,  consumer  incentives,  and trade  promotions.  Sales promotions  include,  but are  not  limited  to,  discounts,  coupons,  rebates,  and  volume-based  incentives.  The  estimates  for  sales  incentives  are  based principally  on  historical  sales  and  coupon  utilization  and  redemption  rates,  influenced  by  judgments  about  current  market conditions such as competitive activity in specific product categories. Trade promotion programs include introductory marketing funds such as slotting fees, cooperative marketing programs, temporary price reductions, and other activities conducted by our customers to promote our products. The cost of these programs are recognized as a reduction to revenue with a corresponding accrued liability based on estimates made at the time of shipment or coupon release. Estimates made by management in accounting for these costs are based primarily on our historical experience with  marketing  programs,  with  consideration  given  to  current  circumstances  and  industry  trends  and  include  the  following: quantity of customer sales, timing of promotional activities, current and past trade-promotion spending patterns, the interpretation of historical spending trends by customer and category, and forecasted costs for activities within the promotional programs. The  determination  of  sales  incentive  and  trade  promotion  costs  requires  judgment  and  may  change  in  the  future  as  a result of changes in customer promotion participation, particularly for new programs related to the introduction of new products. Final determination of the total cost of promotion is dependent upon customers providing information about proof of performance and other information related to the promotional event. Cost Allocations Prior to the Separation that occurred during fiscal 2017, Conagra provided a variety of services to Lamb Weston, such as treasury  and  cash  management,  procurement,  information  technology,  general  accounting  and  finance,  payroll  and  human resources, legal and communications, real estate and facilities, and other general and administrative services. To the extent that costs  were  not  directly  attributable  to  us  (direct  costs  primarily  include  restructuring  charges  and  employee  benefits  for  Lamb Weston personnel which include certain stock-based compensation, pension and post-retirement benefits, healthcare and workers’ compensation), Conagra allocated certain selling, general and administrative costs to us based on specific metrics correlated with the cost of these services (e.g., employee headcount, net sales, square footage of office space, etc.). The  above  allocations  were  consistent  with  historical  allocations  for  Lamb  Weston;  however,  Conagra  did  not historically  allocate  certain  other  corporate  costs  to  its  various  segments.  For  any  remaining  indirect  corporate  costs  which supported Lamb Weston, we were allocated additional selling, general and administrative costs using an equal weighting 42                     Table of Contents between the Lamb Weston product contribution margin (net sales less cost of goods sold and advertising and promotion expenses) and Lamb Weston total assets relative to consolidated Conagra product contribution margin and total assets. Although it is not practicable to estimate what such costs would have been if Lamb Weston had operated as a separate entity, we consider such allocations to have been made on a reasonable basis. New and Recently Adopted Accounting Standards For a listing of our new and recently adopted accounting standards, see Note 1, Nature of Operations and Summary of Significant Accounting Policies, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10‑K. ITEM 7A. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK Our  operations  are  exposed  to  market  risks  from  adverse  changes  in  commodity  prices  affecting  the  cost  of  raw materials and energy, foreign currency exchange rates, and interest rates. In the normal course of business, we periodically enter into derivatives to minimize these risks, but not for trading purposes. Based on our open commodity contract hedge positions as of May 27, 2018, a hypothetical 10 percent decline in market prices applied to the fair value of the instruments would result in a charge to “Cost of sales” of approximately $5.3 million ($4.0 million net of income tax benefit). It should be noted that any change in the fair value of the contracts, real or hypothetical, would be substantially offset by an inverse change in the value of the underlying hedged item. At May 27, 2018, we had $1,687.5 million of fixed-rate and $648.9 million of variable-rate debt outstanding. We have interest rate risk associated with our variable-rate debt. A one percent increase in interest rates related to variable-rate debt would have  resulted  in  an  increase  in  interest  expense  and  a  corresponding  decrease  in  income  before  taxes  of  approximately  $6.6    million annually. For more information about our market risks, see Note 9, Debt and Financing Obligations, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10‑K. 43                     Table of Contents ITEM 8. FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTAY DATA Reports of Independent Registered Public Accounting Firm   Combined and Consolidated Statements of Earnings for the fiscal years ended May 27, 2018, May 28, 2017 and May 29, 2016   Combined and Consolidated Statements of Comprehensive Income (Loss) for the fiscal years ended May 27, 2018, May 28, 2017, and May 29, 2016   Consolidated Balance Sheets as of May 27, 2018 and May 28, 2017   Combined and Consolidated Statements of Stockholders’ Equity for the fiscal years ended May 27, 2018, May 28, 2017, and May 29, 2016   Combined and Consolidated Statements of Cash Flows for the fiscal years ended May 27, 2018, May 28, 2017, and May 29, 2016   Notes to Combined and Consolidated Financial Statements   45 48 49 50 51 52 53 44             Table of Contents Report of Independent Registered Public Accounting Firm To the Stockholders and Board of Directors Lamb Weston Holdings, Inc.: Opinion on the Combined and Consolidated Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of Lamb Weston Holdings, Inc. and subsidiaries (the Company) as  of  May  27,  2018  and  May  28,  2017,  the  related  combined  and  consolidated  statements  of  earnings,  comprehensive  income (loss),  stockholders’  equity,  and  cash  flows  for  each  of  the  fiscal  years  in  the  three-year  period  ended  May  27,  2018,  and  the related notes and financial statement schedule (collectively, the combined and consolidated financial statements). In our opinion, the combined and consolidated financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of May 27, 2018 and May 28, 2017, and the results of its operations and its cash flows for each of the years in the three year period ended May 27, 2018, in conformity with U.S. generally accepted accounting principles. We  also  have  audited,  in  accordance  with  the  standards  of  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States) (PCAOB), the Company’s internal control over financial reporting as of May 27, 2018, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission, and our  report  dated  July  25,  2018  expressed  an  unqualified  opinion  on  the  effectiveness  of  the  Company’s  internal  control  over financial reporting. Basis for Opinion These combined and consolidated financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on these combined and consolidated financial statements based on our audits. We are a public accounting firm  registered  with  the  PCAOB and  are  required  to be  independent  with respect  to the  Company  in accordance  with the  U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit  to  obtain  reasonable  assurance  about  whether  the  combined  and  consolidated  financial  statements  are  free  of  material misstatement,  whether  due  to  error  or  fraud.  Our  audits  included  performing  procedures  to  assess  the  risks  of  material misstatement  of the combined and consolidated financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in  the  combined  and  consolidated  financial  statements.  Our  audits  also  included  evaluating  the  accounting  principles  used  and significant  estimates  made  by  management,  as  well  as  evaluating  the  overall  presentation  of  the  combined  and  consolidated financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. /s/ KPMG LLP We have served as the Company’s auditor since 2016. Seattle, Washington July 25, 2018 45                       Table of Contents Report of Independent Registered Public Accounting Firm To the Stockholders and Board of Directors Lamb Weston Holdings, Inc.: Opinion on Internal Control Over Financial Reporting We have audited Lamb Weston Holdings, Inc.’s and subsidiaries’ (the Company) internal control over financial reporting as of May 27, 2018, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission. In our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of May 27, 2018, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB), the consolidated balance sheets of the Company as of May 27, 2018 and May 28, 2017, the related combined and consolidated statements of earnings, comprehensive income (loss), stockholders’ equity, and cash flows for each of the fiscal years in the three-year period ended May 27, 2018, and the related notes and financial statement schedule (collectively, the combined and consolidated financial statements), and our report dated July 25, 2018 expressed an unqualified opinion on those combined and consolidated financial statements. Basis for Opinion The Company’s management is responsible for maintaining effective internal control over financial reporting and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting, included in the accompanying Management's Report on Internal Control Over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s internal control over financial reporting based on our audit. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audit in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our audit of internal control over financial reporting included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, and testing and evaluating the design and operating effectiveness of internal control based on the assessed risk. Our audit also included performing such other procedures as we considered necessary in the circumstances. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion. Definition and Limitations of Internal Control Over Financial Reporting A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. 46                       Table of Contents Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. /s/ KPMG LLP Seattle, Washington July 25, 2018 47       Table of Contents Lamb Weston Holdings, Inc. Combined and Consolidated Statements of Earnings (dollars in millions, except per-share amounts) For the Fiscal Years Ended May 2017 2018 2016 Net sales Cost of sales Gross profit Selling, general and administrative expenses Income from operations Interest expense, net Income before income taxes and equity method earnings Income tax expense Equity method investment earnings Net income Less: Income attributable to noncontrolling interests Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. Earnings per share Basic Diluted Dividends declared per common share   $ 3,423.7   $ 3,168.0   $ 2,993.8 2,332.0 661.8 288.5 373.3 5.9 367.4 144.5 71.7 294.6 9.3 285.3 2,544.2   879.5   299.4   580.1   108.8   471.3   121.2   83.6   433.7   16.9   416.8   $ 2,389.2   778.8   260.5   518.3   61.2   457.1   170.2   53.3   340.2   13.3   326.9   $   $ 2.83   $ 2.82   $ 2.22   $   $   $ 2.22   $   $ 0.75750   $ 0.37500   $ 1.92 1.92  — See Notes to Combined and Consolidated Financial Statements. 48                                                                                                                                       Table of Contents Lamb Weston Holdings, Inc. Combined and Consolidated Statements of Comprehensive Income (Loss) (dollars in millions) Net income Other comprehensive income (loss): Reclassification of pension and post-retirement benefits out of accumulated other comprehensive income (loss) Unrealized pension and post- retirement benefit obligations Unrealized currency translation gains (losses) Comprehensive income (loss) Less: Comprehensive income attributable to noncontrolling interests     Comprehensive income (loss) attributable to Lamb Weston 2018 Tax (Expense) For the Fiscal Years Ended May 2017 Tax (Expense) 2016 Tax (Expense)   Pre-Tax   After-Tax   Amount Amount Benefit   $ 554.9   $ (121.2)  $ 433.7   $ 510.4   $ (170.2)  $ 340.2   $ 439.1   $ (144.5)  $ 294.6   After-Tax   Pre-Tax Amount Amount Pre-Tax Amount Benefit   After-Tax   Amount Benefit 0.3     (0.1) 0.2    —    —    —   (5.3)  1.3   (4.0) (6.0) 1.7 (4.3)  1.6   (0.6)  1.0   7.2   (1.8)  5.4 9.1       558.3    —   (119.6)  9.1     438.7   (1.1)    510.9    —   (170.8)  (1.1)    340.1   (5.5)    435.5    —     (145.0)  (5.5) 290.5 16.9    —   16.9   13.3    —   13.3   9.3    —   9.3   $ 541.4   $ (119.6)  $ 421.8   $ 497.6   $ (170.8)  $ 326.8   $ 426.2   $ (145.0)  $ 281.2 See Notes to Combined and Consolidated Financial Statements. 49                                                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents Lamb Weston Holdings, Inc. Consolidated Balance Sheets (dollars in millions except share data) ASSETS Current assets: Cash and cash equivalents Receivables, less allowance for doubtful accounts of $0.6 and $0.5 Inventories Prepaid expenses and other current assets Total current assets Property, plant and equipment, net Goodwill Intangible assets, net Equity method investments Other assets Total assets LIABILITIES AND STOCKHOLDERS' EQUITY Current liabilities:   Short-term borrowings Current portion of long-term debt and financing obligations Accounts payable Accrued liabilities Total current liabilities Long-term liabilities: Long-term debt, excluding current portion Deferred income taxes Other noncurrent liabilities Total long-term liabilities Commitments and contingencies Redeemable noncontrolling interest Stockholders' equity: Common stock of $1.00 par value, 600,000,000 shares authorized; 146,395,866 and 146,087,044 shares issued Additional distributed capital Retained earnings Accumulated other comprehensive loss Treasury stock, at cost, 63,534 and 6,143 common shares Total stockholders' deficit Total liabilities and stockholders’ equity May 27, 2018 May 28, 2017 55.6   $ 225.9   549.7   99.2   930.4   1,420.8   135.1   35.4   219.8   11.1   2,752.6   $ 9.6   $ 38.7   254.4   216.0   518.7   2,336.7   92.1   84.3   2,513.1   57.1 185.2 525.0 90.9 858.2 1,271.2 133.0 37.2 178.6 7.4 2,485.6 22.0 37.9 295.0 200.5 555.4 2,365.0 90.5 71.2 2,526.7 55.6   50.7 146.4   (900.4)  426.4   (4.3)  (2.9)  (334.8)  2,752.6   $ 146.1 (904.8) 121.0 (9.3) (0.2) (647.2) 2,485.6   $   $   $   $ See Notes to Combined and Consolidated Financial Statements. 50                                                                                                                                                                                                                                                                                             Table of Contents Lamb Weston Holdings, Inc. Combined and Consolidated Statements of Stockholders’ Equity (dollars in millions except share data) Balance at May 31, 2015 Net transactions with parent Increase in redemption value of noncontrolling interests in excess of earnings allocated Comprehensive income (loss) Balance at May 29, 2016 Issuance of common stock at Separation   Non-cash debt exchange Cash distribution to Conagra at Separation  Net transactions with Conagra Increase in redemption value of noncontrolling interests in excess of earnings allocated Common stock dividends declared Exercise of stock options, issuance of other stock awards Common stock withheld to cover taxes on vested stock awards Stock-settled, stock-based compensation expense after Separation Other Comprehensive income (loss) Balance at May 28, 2017 Increase in redemption value of noncontrolling interests in excess of earnings allocated Common stock dividends declared Exercise of stock options, issuance of other stock awards Common stock withheld to cover taxes on vested stock awards Stock-settled, stock-based compensation expense Other Comprehensive income Balance at May 27, 2018 net of Treasury   Shares   Common Stock,   Common   Treasury   Stock        Amount      Amount    —   $  —    —   $  —   Stock   Parent Companies'   Equity Additional   Paid-in Accumulated Other (Distributed)  Retained   Comprehensive   Investment      Capital      Earnings      Loss Total Equity  —   $ 1,362.6   $  —   (233.3)   —   $  —    —   $  —   (5.1)  $ 1,357.5 (233.3)  —    —    —    —   $  —    —    —   $   146,046,395    —    —    —     146.0    —    —    —    —    —   40,649   (6,143)   —    —    —    —    —   0.1    —    —    —    —     146,080,901   $ 146.1   $  —    —   308,822   (57,391)   —    —    —    —    —   0.3    —    —    —    —     146,332,332   $ 146.4   $ (4.8)  285.3    —    —    —   $ 1,409.8   $  —    —    —    —    —   (1,542.9)  (823.5)  806.0    —    —    —   $ (146.0)   —    —   (762.0)   —    —    —   $  —    —    —    —    —    —    —   (0.2)   —    —    —   (0.2)  $  —    —    —   (2.7)  (0.5)   —    —    —    —    —   151.1   (1.6)   —    —   (54.8)  0.5    —   4.1   0.2    —    —    —    —    —     175.8    —   $ (904.8)  $ 121.0   $  —    —    —    —   (2.7)   —    —     (110.8)  1.8    —    —    —   (4.8)  —   281.2 (4.1)  (9.2)  $ 1,400.6  —  —     (1,542.9)  —   (823.5)  —   44.0  —    —    —    —    —   (2.1) (54.8) 0.6 (0.2) 4.1  —   0.2  —   (0.1)  326.8 (9.3)  $ (647.2)  —    —    —    —   (2.7) (110.8) 2.1 (2.7)  —    —    —   (2.9)  $  —    —    —    —   $ 13.5   (8.2)   —    —   (0.6)    416.8   (900.4)  $ 426.4    $ 13.5  —   (8.8)  —   5.0   421.8 (4.3)   $ (334.8) 51                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents Lamb Weston Holdings, Inc. Combined and Consolidated Statements of Cash Flows (dollars in millions) For the Fiscal Years Ended May 2017 2016 2018 Cash flows from operating activities Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: Depreciation and amortization of intangibles and debt issuance costs Stock-settled, stock-based compensation expense Earnings of joint ventures in excess of distributions Deferred income taxes Pension expense, net of contributions Other Changes in operating assets and liabilities: Receivables Inventories Income taxes payable/receivable, net Prepaid expenses and other current assets Accounts payable Accrued liabilities Net cash provided by operating activities Cash flows from investing activities Additions to property, plant and equipment Proceeds from sale of assets Other Net cash used for investing activities Cash flows from financing activities Proceeds (repayments) of short-term borrowings, net Proceeds from issuance of debt Debt repayments Net transfers to Conagra Dividends paid Cash distributions paid to Conagra at Separation Payments of debt issuance costs Cash distributions paid to noncontrolling interest Other Net cash used for financing activities Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents Net increase (decrease) in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents, beginning of the period Cash and cash equivalents, end of period   $ 433.7   $ 340.2   $ 294.6 143.3   13.5   (35.1)  (3.6)  (5.9)  (2.1)  (40.4)  (23.6)  13.7   (15.5)  (8.3)  11.5   481.2   $ (306.8)  2.2   (2.2)  (306.8)  $ (14.4)   —   (39.2)   —   (110.2)   —    —   (14.6)  (0.5)  (178.9)  $ 3.0   (1.5)  57.1   55.6   $ 109.1   5.7   (22.3)  14.8   0.1   4.8   1.2   (26.1)  (16.1)  (11.9)  12.1   35.3   446.9   $ (287.4)  2.1    —   (285.3)  $ (2.8)  798.1   (23.8)  (38.8)  (27.4)  (823.5)  (12.3)  (12.2)  0.7   (142.0)  $ 1.1   20.7   36.4   57.1   $ 95.9 3.2 (33.8) 20.7  — (6.5) (15.1) (10.7)  — 3.5 7.5 23.0 382.3 (152.3) 8.0  — (144.3) 21.4 30.0 (39.1) (236.8)  —  —  — (8.3)  — (232.8) 0.6 5.8 30.6 36.4   $   $   $   $ See Notes to Combined and Consolidated Financial Statements. 52                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Table of Contents Notes to Combined an d Consolidated Financial Statements 1. NATURE OF OPERATIONS AND SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  (“we,”  “us,”  “our,”  the  “Company,”  or  “Lamb  Weston”),  along  with  its  joint  venture partners,  is  a  leading  global  producer,  distributor,  and  marketer  of  value-added  frozen  potato  products  and  is  headquartered  in Eagle, Idaho. We have four reportable segments: Global, Foodservice, Retail, and Other. See Note 13, Segments, for additional information on our reportable segments. On November 9, 2016, Lamb Weston separated from Conagra Brands, Inc. (formerly, ConAgra Foods, Inc., “Conagra”) and  became  an  independent  publicly  traded  company  through  the  pro  rata  distribution  by  Conagra  of  100%  of  the  outstanding common  stock  of  Lamb  Weston  to  Conagra  stockholders  (“Separation”  or  “Spinoff”).  Each  Conagra  stockholder  of  record  on November 1, 2016 (“record date”) received one share of Lamb Weston common stock for every three shares of Conagra common stock held on the record date. As a result, approximately 146 million shares of Lamb Weston common stock were distributed on November 9, 2016, to Conagra stockholders. Information related to the Separation and its effect on our financial statements are discussed throughout these Notes to Combined and Consolidated Financial Statements.   Basis of Presentation These  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  present  the  financial  results  of  Lamb  Weston  for  the  fiscal years  ended  May  27,  2018,  May  28,  2017,  and  May  29,  2016  (“fiscal  2018,  2017,  and  2016”),  and  have  been  prepared  in accordance  with  generally  accepted  accounting  principles  (“GAAP”)  in  the  United  States  of  America.  The  fiscal  year  end  of Lamb Weston ends the last Sunday in May. The fiscal years for the Combined and Consolidated Financial Statements presented consist of 52-week periods for fiscal 2018, 2017, and 2016. The  financial  statements  include  all  adjustments  (consisting  only  of  normal  recurring  adjustments)  that  management considers necessary for a fair presentation of such financial statements. The preparation of financial statements involves the use of estimates and accruals. Actual results may vary from those estimates. In addition, the financial statements for periods prior to the Separation may not reflect what our results of operations would have been had we operated as a separate stand-alone company and may not be indicative of our future results of operations. Our combined and consolidated financial statements include the accounts of Lamb Weston and all of its majority-owned subsidiaries. In addition, the accounts of all variable interest entities for which we are the primary beneficiary are included in our combined  and  consolidated  financial  statements  from  the  date  such  determination  was  made.  Intercompany  investments, accounts, and transactions have been eliminated. Certain  amounts  in  the  prior  period  combined  financial  statements  have  been  reclassified  to  conform  with  the  current period presentation. Prior to Separation Prior to the Separation from Conagra on November 9, 2016 (the “Separation Date”), the combined financial statements were prepared using the specific accounting records of the entities which comprise the business of Lamb Weston. In some cases, principally foreign locations, those business activities were contained within entities that were engaged in other business activities of Conagra. Because a direct ownership relationship did not exist among the various units comprising Lamb Weston, Conagra and its subsidiaries’  equity investment  is shown in lieu of stockholders’  equity in the combined financial  statements.  Intercompany investments, accounts, and transactions between the various legal entities comprising Lamb Weston have been eliminated in the combined and consolidated financial statements. 53                         Table of Contents Prior  to  the  Separation  Date,  Lamb  Weston’s  combined  and  consolidated  financial  statements  included  accounts specifically attributed to Lamb Weston and a portion of Conagra’s shared corporate general and administrative expenses. These shared  services  included,  but  were  not  limited  to,  legal,  finance,  internal  audit,  financial  reporting,  income  tax  accounting  and advisory,  insurance,  information  technology,  treasury,  and  human  resources  functions.  Shared  corporate  general  and administrative  expenses  not  specifically  identifiable  to  Lamb  Weston  were  allocated  to  Lamb  Weston.  The  allocations  were determined  on  a  basis  which  we  consider  being  reasonable  reflections  of  the  utilization  of  services  provided  by  Conagra. However, these allocations may not reflect the costs and expenses that Lamb Weston would have incurred as a stand-alone public company.  A  more  detailed  discussion  of  the  relationship  with  Conagra,  including  a  description  of  the  costs  which  have  been allocated to Lamb Weston and the methods of cost allocation, is included in Note 3, Related Party Transactions.  As further described in Note 3, prior to the Separation Date, Lamb Weston engaged in various intercompany transactions with  Conagra  and  its  affiliates,  including  the  sale  and  purchase  of  certain  products,  the  procurement  of  certain  materials  and services,  cash  transfers  related  to  Conagra’s  centralized  cash  management  process  and  expense  allocations.  Changes  in  parent companies’  equity  investment  arising  from  these  cash  transactions  are  presented  as  “Net  transfers  to  Conagra”  in  financing activities  in  the  Combined  and  Consolidated  Statements  of  Cash  Flows,  notwithstanding  that  advances  from  parent  companies were utilized to fund Lamb Weston’s working capital requirements. Use of Estimates The preparation of the combined and consolidated financial statements in conformity with GAAP requires us to make certain estimates and assumptions that affect the amounts reported in our combined and consolidated financial statements and the accompanying notes. On an ongoing basis, we evaluate our estimates, including but not limited to those related to provisions for income taxes, estimates of sales incentives and trade promotion allowances, and the valuation of goodwill and intangible assets. We  base  our  estimates  on  historical  experience  and  on  various  other  assumptions  that  we  believe  to  be  reasonable  under  the circumstances. We adjust such estimates and assumptions when facts and circumstances dictate. As future events and their effects cannot be determined with precision, actual results could differ significantly from these estimates. Changes in these estimates will be reflected in the consolidated financial statements in future periods. Revenue Recognition Revenue is recognized when title and risk of loss are transferred to customers upon delivery based on terms of sale and collectibility is reasonably assured. Revenue is recognized as the net amount to be received after deducting estimated amounts for discounts, trade allowances, and returns of damaged and out-of-date products. Shipping and Handling Shipping  and  handling  costs,  such  as  freight  to  our  customers’  destinations,  are  included  in  “Cost  of  sales”  in  the Combined and Consolidated Statements of Earnings. When shipping and handling costs are included in the sales price charged for our products, they are recognized in “Net sales.”  Sales Incentives and Trade Promotion Allowances We  promote  our products  with advertising,  consumer  incentives,  and trade  promotions.  Sales promotions  include,  but are  not  limited  to,  discounts,  coupons,  rebates,  and  volume-based  incentives.  The  estimates  for  sales  incentives  are  based principally  on  historical  sales  and  coupon  utilization  and  redemption  rates,  influenced  by  judgments  about  current  market conditions such as competitive activity in specific product categories. Trade promotion programs include introductory marketing funds such as slotting fees, cooperative marketing programs, temporary price reductions, and other activities conducted by our customers to promote our products. The cost of these programs are recognized as a reduction to revenue with a corresponding accrued liability based on estimates made 54                       Table of Contents at the time of shipment  or coupon release. Estimates of trade promotion liabilities  for promotional program costs incurred, but unpaid, are generally based on estimates of the quantity of customer sales, timing of promotional activities, current and past trade- promotion spending patterns, the interpretation of historical spending trends by customer and category, and forecasted costs for activities within the promotional programs. Estimates made by management in accounting for these costs are based primarily on our historical experience with marketing programs, with consideration given to current circumstances and industry trends. The  determination  of  sales  incentive  and  trade  promotion  costs  requires  judgment  and  may  change  in  the  future  as  a result of changes in customer promotion participation, particularly for new programs related to the introduction of new products. Final determination of the total cost of promotion is dependent upon customers providing information about proof of performance and other information related to the promotional event. Advertising and Promotion Advertising and promotion expenses totaled  $31.6 million,  $22.6 million,  and $25.6 million  in fiscal  2018, 2017, and 2016,  respectively,  and  are  included  in  “Selling,  general  and  administrative  expenses”  in  the  Combined  and  Consolidated Statements of Earnings. Research and Development Research and development costs are expensed as incurred and totaled $13.5 million, $10.6 million, and $6.7 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively, and are included in “Selling, general and administrative expenses” in the Combined and Consolidated Statements of Earnings. Stock-Based Compensation Compensation  expense  resulting  from  all  stock-based  compensation  transactions  are  measured  and  recorded  in  the combined  and consolidated  financial  statements  based  on the grant  date  fair  value  of the equity  or liability  instruments  issued. Compensation  expense  is  recognized  over  the  period  the  employee  provides  service  in  exchange  for  the  award.  See  Note  10, Stock-Based Compensation, for additional information. Cash and Cash Equivalents Cash  and  all  highly  liquid  investments  with  an  original  maturity  of  three  months  or  less  at  the  date  of  acquisition, including short-term time deposits and government agency and corporate obligations, are classified as cash and cash equivalents. Book overdraft balances, if any, are classified in “Accounts payable” in our Consolidated Balance Sheets and are reported as a component of operating cash flows for accounts payable in our Combined and Consolidated Statements of Cash Flows as they do not represent bank overdrafts. Cash equivalents are stated at cost, which approximates market. Cash and cash equivalents totaled $55.6 million and $57.1 million at May 27, 2018 and May 28, 2017, respectively. Trade Accounts Receivable and Allowance for Doubtful Accounts Trade accounts receivable are stated at the amount we expect to collect based on our past experience, as well as reliance on the Perishable Agricultural Commodities Act, which was enacted to help promote fair trade in the fruit and vegetable industry by  establishing  a  code  of  fair  business  practices.  The  collectability  of  our  accounts  receivable  is  based  upon  a  combination  of factors. In circumstances where a specific customer is unable to meet its financial obligations (e.g., bankruptcy filings, substantial downgrading of credit sources), a specific reserve for bad debts is recorded against amounts due to the Company to reduce the net recorded receivable to the amount that we reasonably believe will be collected. For all other customers, reserves for bad debts are recognized  based  on  historical  collection  experience.  If  collection  experience  deteriorates,  the  estimate  of  the  recoverability  of amounts  due  could  be  reduced.  We  periodically  review  our  allowance  for  doubtful  accounts  and  adjustments  to  the  valuation allowance are recorded as income or expense. Trade accounts 55                         Table of Contents receivable balances that remain outstanding after we have used reasonable collection efforts are written off through a charge to the  valuation  allowance  and  a  credit  to  accounts  receivable.  At  May  27,  2018  and  May  28,  2017,  the  allowance  for  doubtful accounts was $0.6 million and $0.5 million, respectively Inventories Inventories are valued at the lower of cost (determined using the first-in, first-out method) or net realizable  value and include all costs directly associated with manufacturing products: materials, labor, and manufacturing overhead. The components of inventories were as follows (dollars in millions): Raw materials and packaging Finished goods Supplies and other Inventories Property, Plant and Equipment      May 27, 2018 May 28, 2017   $   $ 87.2   $ 430.5   32.0   549.7   $ 84.5 409.7 30.8 525.0 Property,  plant  and  equipment  are  recorded  at  cost.  Cost  includes  expenditures  for  major  improvements  and replacements and the amount of interest cost associated with significant capital additions. The amount of interest capitalized from construction in progress was $4.2 million, $5.2 million, and $2.7 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively. Repairs and maintenance  costs  are  expensed  as  incurred.  The  components  of  property,  plant  and  equipment  were  as  follows  (dollars  in millions): Land and land improvements Buildings, machinery, and equipment Furniture, fixtures, office equipment, and other Construction in progress Property, plant and equipment, at cost Less accumulated depreciation Property, plant and equipment, net      May 27, 2018 May 28, 2017   $ 139.8   $ 2,212.6   101.0   127.9   2,581.3   (1,160.5)  1,420.8   $   $ 139.8 1,917.7 62.6 229.4 2,349.5 (1,078.3) 1,271.2 Depreciation is computed on the straight-line method over the estimated useful lives of the respective classes of assets as follows: Land improvements Buildings Machinery and equipment Furniture, fixtures, office equipment, and other 1-40 years 10-40 years 5-20 years 3-15 years We recorded $136.3 million, $104.3 million, and $93.9 million of depreciation expense in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively. At May 27, 2018 and May 28, 2017, purchases of property, plant and equipment included in accounts payable were $27.9 million and $60.4 million, respectively. 56                                                                                                                                 Table of Contents Long-Lived Asset Impairment We review long-lived assets for impairment upon the occurrence of events or changes in circumstances which indicate that  the  carrying  amount  of  the  assets  may  not  be  fully  recoverable,  measured  by  comparing  their  net  book  value  to  the undiscounted projected future cash flows generated by their use. Impaired assets are recorded at their estimated fair value. Goodwill and Other Identifiable Intangible Assets We perform an annual impairment assessment of goodwill at the reporting unit level in the fourth quarter of each year, or more frequently if indicators of potential impairment exist. The analysis may include both qualitative and quantitative factors to  assess  the  likelihood  of  an  impairment.  The  reporting  unit’s  carrying  value  used  in  an  impairment  test  represents  the assignment of various assets and liabilities, excluding certain corporate assets and liabilities, such as cash, and debt. Qualitative factors include industry and market considerations, overall financial performance, and other relevant events and factors affecting the reporting unit. Additionally, as part of this assessment, we may perform a quantitative analysis to support the qualitative factors above by applying sensitivities to assumptions and inputs used in measuring a reporting unit’s fair value. Our quantitative impairment test considers both the income approach and the market approach to estimate a reporting unit’s fair value. Significant estimates include market segment growth rates, our assumed market segment share, estimated costs, and discount rates based on weighted average cost of capital. We  test  the  reasonableness  of  the  inputs  and  outcomes  of  our  discounted  cash  flow  analysis  against  available  market data.  During  the  annual  goodwill  impairment  test  performed  in  the  fourth  quarter  of  2018,  we  assessed  qualitative  factors  to determine whether it was more likely than not that the fair value of each reporting unit was less than its carrying value. Based on the results of the qualitative impairment test, we determined that it was not more likely than not that the carrying value was less than the fair value of the our Global, Foodservice, Retail, and Other segments. We amortize acquisition-related intangible assets with finite lives over their estimated useful life. We perform a fourth quarter, or sooner depending on circumstances, review of significant finite-lived identified intangible assets to determine whether facts  and  circumstances  indicate  that  the  carrying  amount  may  not  be  recoverable.  These  reviews  can  be  affected  by  various factors,  including  external  factors  such  as  industry  and  economic  trends,  and  internal  factors  such  as  changes  in  our  business strategy and our forecasts for our products lines. See Note 5, Goodwill and Other Identifiable Intangible Assets, for additional information. Fair Values of Financial Instruments Unless  otherwise  specified,  Lamb  Weston  believes  the  carrying  value  of  financial  instruments  approximates  their  fair value. See Note 11, Fair Value Measurements, for additional information. Foreign Currency Most of our foreign subsidiaries use the local currency of their respective countries as their functional currency. Assets and liabilities are translated at exchange rates prevailing at the balance sheet dates. Revenues, costs, and expenses are translated into U.S. dollars using daily exchange rates. Gains and losses resulting from the translation of Consolidated Balance Sheets are recorded as a component of accumulated other comprehensive income (loss). 57                             Table of Contents Foreign currency transactions resulted in a gain of $4.7 million in fiscal 2018 and losses of $2.7 million and $2.6 million in  fiscal  2017  and  2016,  respectively.  These  amounts  were  recorded  in  “Selling,  general  and  administrative  expenses”  in  the Combined and Consolidated Statements of Earnings. Derivative Financial Instruments We use derivatives and other financial instruments to hedge a portion of our commodity risks. We do not hold or issue derivatives and other financial instruments for trading purposes. Derivative instruments are reported in our Consolidated Balance Sheets  at  their  fair  values,  unless  the  derivative  instruments qualify  for  the  normal  purchase  normal  sale  exception  (“NPNS”) under  GAAP  and  such  exception  has  been  elected.  If  the  NPNS  exception  is  elected,  the  fair  values  of  such  contracts  are  not recognized. We do not designate commodity derivatives to achieve hedge accounting treatment. Income Taxes We recognize current tax liabilities and assets based on an estimate of taxes payable or refundable in the current year for each  of  the  jurisdictions  in  which  we  transact  business.  As  part  of  the  determination  of  our  current  tax  liability,  management exercises considerable judgment in evaluating positions taken in the tax returns. We recognize the effect of income tax positions only if those positions are more likely than not of being sustained. Recognized income tax positions are measured at the largest amount that is greater  than 50% likely  of being realized.  Changes in recognition  or measurement  are reflected  in the period in which the change in judgment occurs. We  also  recognize  deferred  tax  assets  and  liabilities  for  the  estimated  future  tax  effects  attributable  to  temporary differences (e.g., the difference in book basis versus tax basis of fixed assets resulting from differing depreciation methods). If appropriate,  we  recognize  valuation  allowances  to  reduce  deferred  tax  assets  to  amounts  that  are  more  likely  than  not  to  be ultimately  realized,  based  on  our  assessment  of  estimated  future  taxable  income,  including  the  consideration  of  available  tax planning strategies. We  have  recorded  provisional  estimates  associated  with  the  December  22,  2017  enactment  of  the  U.S.  Tax  Cuts  and Jobs Act (“Tax Act”), including the accrual for the transition tax and the remeasurement of deferred income taxes. The SEC has provided accounting and reporting guidance that allows us to report provisional amounts within a measurement period up to one year of enactment, due to the complexities inherent in adopting the changes. New guidance from regulators, interpretation of the law, and refinement of our estimates from ongoing analysis of data and tax positions may change the provisional amounts. New and Recently Issued Accounting Standards Accounting Standards Adopted In  January  2017,  the  Financial  Accounting  Standards  Board  (“FASB”)  issued  Accounting  Standards  Update  (“ASU”) 2017-04, Intangibles - Goodwill and Other (Topic 350): Simplifying the Test for Goodwill Impairment . This ASU is intended to simplify  the  accounting  for  goodwill  impairment  by  removing  the  requirement  to  perform  a  hypothetical  purchase  price allocation. With the elimination of this step, a goodwill impairment test is performed by comparing the fair value of a reporting unit  to  its  carrying  value.  An  impairment  charge  is  recognized  for  the  amount  by  which  the  reporting  unit’s  carrying  value exceeds its fair value. All other goodwill impairment guidance will remain largely unchanged. This new standard will be applied prospectively and is effective for annual or interim goodwill impairment tests in fiscal years beginning after December 15, 2019. Early  adoption  is  permitted  after  January  1,  2017.  We  elected  to  adopt  this  guidance  in  the  fourth  quarter  of  fiscal  2018  on  a prospective basis. The adoption did not have a material impact on our financial statements. 58                       Table of Contents Accounting Standards Not Yet Adopted In June 2018, the Emerging Issues Task Force (“EITF”) reached a final consensus on EITF Issue No. 17-A: Customer’s Accounting for Implementation, Setup, and Other Upfront Costs (Implementation Costs) Incurred in a Cloud Computing Arrangement That is Considered a Service Contract .  This  guidance  provides  that  implementation  costs  should  be  capitalized using the same model as if the cloud computing arrangement included a software license (ASC 350-40) and should be expensed over  the  term  of  the  hosting  arrangement,  including  periods  covered  by  renewal  options  that  are  reasonably  certain  to  be exercised. This guidance is effective for our fiscal 2020 and early adoption is permitted. We do not expect the adoption of this standard to have material impact on our financial statements. In  March  2017,  the  FASB  issued  ASU  2017-07,  Compensation—Retirement Benefits (Topic 715): Improving the Presentation of Net Periodic Pension Cost and Net Periodic Postretirement Benefit Cost. This  ASU  requires  employers  to disaggregate the service cost component from the other components of net benefit cost and report it in the same line item(s) as other  employee  compensation  costs  arising  from  services  rendered  during  the  period.  All  other  non-service  components  are required  to  be  separate  from  the  service  cost  component  and  outside  a  subtotal  of  income  from  operations.  These  non-service components  are  not  eligible  for  capitalization.  Changes  to  the  presentation  of  benefit  costs  are  required  to  be  adopted retrospectively, while changes to the capitalization of service costs into inventories are required to be adopted prospectively. The standard  permits,  as  a  practical  expedient,  use  of  the  amounts  disclosed  in  Note  7,  Employee  Benefit  Plans  and  Other  Post- Retirement  Benefits,  for  the  prior  comparative  periods  as  the  estimation  basis  for  applying  the  retrospective  presentation requirement. We will adopt the provisions of this guidance in fiscal 2019 (beginning May 28, 2018). The adoption of the amended standard will not have a significant impact on our financial statements. In  February  2016,  the  FASB  issued  Accounting  Standard  Codification  (“ASC”)  Topic  842,  Leases,  which  requires lessees to reflect most leases on their balance sheet as assets and obligations. We will adopt this standard on May 27, 2019, the beginning of our fiscal year 2020. The standard is to be applied under the modified retrospective method, unless the FASB ratifies its  proposal  to  allow  a  practical  expedient  to  change  the  date  of  initial  application  to  the  effective  date,  without  adjusting comparative periods presented. The primary impact upon adoption will be the recognition, on a discounted basis, of our minimum commitments under noncancelable operating leases as right of use assets and obligations on our Consolidated Balance Sheet. This will  result  in a significant  increase  in assets  and liabilities  on our Consolidated  Balance Sheet.  We are  currently  implementing process changes in order to comply with the measurement and disclosure requirements. In May 2014, the FASB issued ASU 2014-09, Revenue from Contracts with Customers , which was issued to achieve a consistent  application  of  revenue  recognition  within  the  United  States,  resulting  in  a  single  revenue  model  to  be  applied  by reporting companies under U.S. GAAP. Under the new model, recognition of revenue occurs when a customer obtains control of promised goods or services in an amount that reflects the consideration to which the entity expects to be entitled in exchange for those goods or services. In addition, the new standard requires that reporting companies disclose the nature, amount, timing, and uncertainty  of  revenue  and  cash  flows  arising  from  contracts  with  customers.  We  have  completed  our  assessment  and implemented  policies,  processes,  and  controls  to  support  the  standards  measurement  and  disclosure  requirements.  We  will continue to recognize revenue for Lamb Weston branded potato products at the point in time when title and risk of loss transfers to the customer which is also the point in time when control transfers. The new standard, however, does accelerate the timing of when revenue is recognized for customer-specific branded (“private label”) potato products. We will adopt the standard using the modified transition approach by recording the cumulative effect at the date of adoption. Accordingly, approximately $93 million of revenue and approximately $15 million of net income will be accelerated into years ended prior to May 28, 2018. This will result in a cumulative adjustment to increase retained earnings by approximately $15 million effective May 28, 2018. We expect to accelerate about the same amount of revenues and expenses, that would have been recorded in fiscal 2020 using our historical revenue recognition practices, into fiscal 2019, resulting in a relatively small impact on our fiscal 2019 Consolidated Statement of Earnings. Our estimates of private label revenues and expenses that will be accelerated into fiscal 2019 under the new standard are subject to 59           Table of Contents management’s estimates of future private label sales and could change significantly. Accordingly, we will not know the final net impact of adopting this standard on our fiscal 2019 results until the end of fiscal 2019. There  were  no  other  accounting  standards  recently  issued  that  had  or  are  expected  to  have  a  material  impact  on  our financial statements. 2. EARNINGS PER SHARE The following table sets forth the computation of basic and diluted earnings per common share for the periods presented (dollars and shares in millions): Numerator: For the Fiscal Years Ended May 2017 2018 2016 Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc.   $ 416.8   $ 326.9   $ 285.3 Less: Increase in redemption value of noncontrolling interests in excess of earnings allocated Net income available to Lamb Weston common stockholders 2.7   414.1   $ 2.1   324.8   $ 4.8 280.5   $ Denominator (a): Basic weighted average common shares outstanding Add: Dilutive effect of employee incentive plans (b) Diluted weighted average common shares outstanding Earnings per share Basic Diluted 146.3   0.7   147.0   146.1   0.5   146.6   146.0  — 146.0   $   $ 2.83   $ 2.82   $ 2.22   $ 2.22   $ 1.92 1.92 (a) For the periods prior to the Separation, earnings per share was calculated based on approximately 146 million shares of Lamb Weston common stock that were distributed to Conagra stockholders on November 9, 2016. (b) Potentially dilutive shares of common stock from employee incentive plans are determined by applying the treasury stock method to the  assumed  exercise  of  outstanding  stock  options  and  the  assumed  vesting  of  outstanding  restricted  stock  units  and  performance awards. As of May 27, 2018 and May 28, 2017, we did not have any stock-based awards that were antidilutive. Lamb Weston had no share-based awards outstanding prior to the Separation.  3. RELATED PARTY TRANSACTIONS Prior  to  the  Separation,  our  business  was  included  in  the  Commercial  Foods  segment  of  Conagra.  As  a  result,  our transactions  with  Conagra  were  considered  related  party  transactions.  In  connection  with  the  Separation,  we  entered  into  a separation  and  distribution  agreement,  as  well  as  various  other  agreements  that  governed  our  relationships  with  Conagra following  the  Separation,  including  a  transition  services  agreement,  tax  matters  agreement,  employee  matters  agreement,  and trademark license agreement. Under the transition services agreement, Conagra provided a number of corporate staff services to us based on direct and indirect costs associated with rendering those services. These services included information technology, accounting, and human resource services. The fiscal year ended May 27, 2018 and May 28, 2017, included $2.4 million and $4.2 million, respectively, of expenses related to the transition services agreement. In April 2018, we concluded our transition services agreement with Conagra. Prior to the Separation Date, Conagra allocated certain selling, general and administrative costs to Lamb Weston based on specific metrics correlated with the cost of services it provided or costs incurred on behalf of the Company (e.g., employee headcount, net sales, and square footage of office space). Allocations based upon these metrics resulted in 60                                                                                                                                                                                        Table of Contents $7.7 million  and  $53.9  million  of  selling,  general  and  administrative  costs  allocated  to  Lamb  Weston  in  fiscal  2017 and  2016, respectively. Beginning in fiscal 2017, certain departmental charges, which were previously allocated, were directly absorbed by Lamb Weston. The  above  allocations  were  consistent  with  historical  allocations  for  Lamb  Weston;  however,  Conagra  did  not historically  allocate  certain  other  corporate  costs  to  its  various  segments.  For  any  remaining  indirect  corporate  costs  that supported Lamb Weston, Conagra allocated additional selling, general and administrative costs using an equal weighting between Lamb  Weston  product  contribution  margin  (net  sales  less  cost  of  sales  and  advertising  and  promotion  expenses)  and  Lamb Weston  total  assets  relative  to  consolidated  Conagra  product  contribution  margin  and  total  assets.  Allocations  of  indirect corporate costs were $17.3 million and $107.6 million in fiscal 2017 and 2016, respectively, of selling, general and administrative costs.  The  fiscal  2016  amount  includes  a  $59.5  million  charge  reflecting  an  allocation  to  Lamb  Weston  of  a  portion  of  the actuarial  losses  in  excess  of  10%  of  Conagra’s  pension  liability  for  Conagra’s  company  sponsored  plans.  Although  it  is  not practicable  to  estimate  what  such  costs  would  have  been  if  Lamb  Weston  had  operated  as  a  separate  public  company,  Lamb Weston  considers  such  allocations  to  have  been  made  on  a  reasonable  basis.  The  allocations  discussed  above  ceased  after  the Separation Date. The Consolidated Balance Sheet as of May 27, 2018 and May 28, 2017 and the fiscal 2018, 2017, and 2016 Combined and  Consolidated  Statements  of  Earnings  for  the  periods  up  to  the  Separation  Date,  include  only  the  specific  debt  and  interest expense of the legal entities that comprise Lamb Weston, and do not include any allocated interest expense or third-party debt of Conagra. Included in net sales are sales to Conagra of $8.4 million and $25.7 million for fiscal 2017 and 2016, respectively. The related cost of sales were $3.4 million and $21.4 million, respectively. Lamb Weston also made purchases from Conagra of $7.9 million and $18.5 million in fiscal 2017 and 2016, respectively. 4. INCOME TAXES For periods ended on or prior to the Separation Date, we were a member of Conagra’s consolidated group and our U.S. taxable income was included in the consolidated U.S. federal income tax return of Conagra as well as in returns filed by Conagra with  certain  state  and  local  taxing  jurisdictions.  Our  foreign  income  tax  returns  were  filed  on  a  separate  company  basis.  For periods  prior  to  the  Separation  Date,  our  income  tax  liability  was  computed  and  presented  herein  under  the  “separate  return method” as if we were a separate tax paying entity. In connection with the Separation, we entered into a tax matters agreement. Under the tax matters agreement, Conagra is generally responsible for all taxes associated with consolidated federal and state filings (and will be entitled to all related refunds of taxes)  imposed  on Conagra and its  subsidiaries  (including  subsidiaries  that  were transferred  to  Lamb Weston  at Separation) with respect to the taxable periods (or portions thereof) ended on or prior to November 9, 2016. Also, pursuant to this agreement, Lamb Weston is generally responsible for all taxes associated with separately filed foreign, state, and local tax filings (and will be entitled to all related refunds of taxes) imposed on Lamb Weston and its subsidiaries ended on or prior to November 9, 2016. Pre-tax income consisted of the following (dollars in millions): United States Foreign Total pre-tax income For the Fiscal Years Ended May 2017 2018 2016 $ $ 478.2   $ 76.7   554.9   $ 467.5   $ 42.9   510.4   $ 384.7 54.4 439.1 61                                                                        Table of Contents The provision for income taxes included the following (dollars in millions): Current U.S. federal State and local Foreign Total current provision for taxes Deferred U.S. federal State and local Foreign Total deferred provision for taxes Total provision for taxes For the Fiscal Years Ended May 2017 2018 2016 $ $ $ 94.3   $ 14.7   15.0   124.0   132.0   $ 13.9   9.5   155.4   (4.4)   0.1   1.5   $ (2.8)  121.2   $ 9.7   3.2   1.9   $ 14.8   170.2   $ 100.0 12.0 11.8 123.8 17.6 (1.3) 4.4 20.7 144.5 Income tax expense decreased in fiscal year 2018 predominantly due to the Tax Act enacted in December 2017. Notably, the Tax Act reduced the U.S. federal corporate tax rate from 35% to 21%, assessed a one-time transition tax on earnings of non- U.S. subsidiaries that have not been taxed previously in the U.S., limited the tax deductibility of interest, provided for immediate deductions  for  certain  new  investments  instead  of  deductions  for  depreciation  expense  over  time,  modified  or  repealed  many business deductions and credits, and created new taxes on certain future foreign sourced earnings. Income taxes computed by applying the U.S. federal statutory rates to income from operations, including equity method earnings, and before income taxes are reconciled to the provision for income taxes set forth in the Combined and Consolidated Statements of Earnings as follows (dollars in millions): For the Fiscal Years Ended May 2017 2018 2016 Provision computed at U.S. federal statutory rate (a) Increase (reduction) in rate resulting from: State and local taxes, net of federal benefit Tax credits and domestic manufacturers deduction Effect of taxes on foreign operations Deferred impact of rate change (b) Transition tax liability (b) Other Total provision for taxes Effective income tax rate (c)   $ 162.6   $ 178.6   $ 153.7 12.6     (8.1)     (7.0)  (45.4)  11.5   (5.0)     121.2   $ 21.8%   11.4     (11.0)     (7.8)   —    —   (1.0)     170.2   $ 33.3%   7.1 (9.5) (2.8)  —  — (4.0) 144.5 32.9%   $ (a) Since our fiscal year-end is the last Sunday in May, the impact of the lower U.S. federal corporate income tax rate from the Tax Act is phased in, resulting in a U.S. federal statutory tax rate of 29.3% for fiscal 2018. The U.S. federal statutory tax rate was 35% for both fiscal 2017 and 2016. (b) In connection with the Tax Act, we recorded a $45.4 million net provisional tax benefit from the estimated impact of remeasuring our net  U.S.  deferred  tax  liabilities,  including  deferred  tax  benefits  originating  during  the  year,  with  the  new  lower  statutory  tax  rate. Excluding the deferred tax benefits originating during fiscal 2018, the net provisional tax benefit was $39.9 million. We also recorded an $11.5 million transition tax on our previously untaxed foreign earnings that is primarily payable over eight years. As 62                                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents allowed by Staff Accounting Bulletin (“SAB”) No. 118, our provisional estimates will be refined during fiscal 2019 from our ongoing analysis of data and tax positions along with new guidance from regulators and interpretation of the law which will not exceed one year from the enactment date of the Tax Act. (c) The effective income tax rate is calculated as the ratio of income tax expense to pre-tax income, inclusive of equity method investment earnings. Income Taxes Paid Income  taxes  paid,  net  of  refunds,  were  $106.9  million,  $170.0  million,  and  $124.7  million  in  fiscal  2018,  2017,  and 2016, respectively. Deferred Income Taxes Deferred income taxes reflect the net tax effects of temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities  for  financial  reporting  purposes  and  the  amounts  for  income  tax  purposes.  Deferred  income  tax  assets  and  liabilities were calculated  using the U.S. federal  statutory  rate  of 21% at May 27, 2018 and 35% at May 28, 2017 as follows (dollars  in millions): Property, plant and equipment Goodwill and other intangible assets Compensation and benefit related liabilities Accrued expenses and other liabilities Deferred revenue previously recognized for tax Net operating loss carryforwards (a) Debt issuance cost Investment in joint ventures Other Less: Valuation allowance (b) Net deferred taxes (c) May 27, 2018 May 28, 2017 Assets Liabilities Assets Liabilities  —   $ 68.0   15.3   16.7   7.2   15.8    —    —   0.7     123.7     (62.0)  61.7   $ 127.7   $  —    —    —    —    —   4.6   9.1   12.0     153.4      —   153.4   $  —   $ 125.0   20.3   22.5   8.2   17.0    —    —   0.9   193.9   (98.4)  95.5   $ 159.8  —  —  —  —  — 8.3 12.3 5.1 185.5  — 185.5   $   $ (a) Lamb Weston has approximately $37.2 million of gross ($8.7 million after-tax) foreign net operating loss carryforwards, of which the majority expire by fiscal 2021. Lamb Weston also has approximately $102.2 million of gross ($7.1 million after-tax) state capital loss carryovers that will expire in fiscal 2021.  (b) The valuation allowance includes the portion of the net operating loss carryforwards that we are not more likely than not to realize. The net impact on income tax expense related to changes in the valuation allowance, including net operating loss carryforwards were zero in fiscal 2018 and $2.8 million of expense in fiscal 2017. (c) Deferred tax assets of $0.4 million and $0.5 million, as of May 27, 2018 and May 28, 2017, respectively, were presented in “Other assets.” Deferred tax liabilities of $92.1 million and $90.5 million, as of May 27, 2018 and May 28, 2017, respectively, were presented in “Deferred income taxes” as a long-term liability. The deferred tax asset and liability net position is determined by tax jurisdiction. We  have  previously  asserted  an  intent  to  indefinitely  reinvest  our  earnings  and  other  basis  differences  in  operations outside  the  U.S.,  and  we  have  not  recognized  U.S.  deferred  income  taxes.  The  Tax  Act  imposed  a  transition  tax  on  all  of  the Company’s  accumulated  untaxed  non-U.S.  earnings.  We  have  not  provided  additional  income  taxes  for  any  additional  outside basis  differences  inherent  in  our  investments  in  foreign  subsidiaries  because  the  investments  are  essentially  permanent  in duration. Determining the amount of unrecognized deferred tax liability related to any remaining 63                                                                                                                                                             Table of Contents undistributed foreign earnings not subject to the transition tax and additional outside basis difference in these entities (i.e., basis difference in excess of that subject to the one-time transition tax) is not practicable. We are analyzing the impact of the Tax Act on our indefinite reinvestment assertion. . Uncertain Tax Positions The aggregate changes in the gross amount of unrecognized tax benefits, excluding interest and penalties consisted of the following (dollars in millions): For the Fiscal Years Ended May 2017 2016 2018 Beginning balance Decreases from positions established during prior fiscal years Increases from positions established during current and prior fiscal years Decreases relating to settlements with taxing authorities Reductions resulting from lapse of applicable statute of limitations Adjustments resulting from the Separation Ending balance (a) $ $ 6.9   $  —     7.9      —   (1.6)   —     13.2   $ 3.8   $  —     2.2      —   (0.9)  1.8     6.9   $ 4.3 (0.5) 0.6 (0.2) (0.3) (0.1) 3.8 (a) If the $13.2 million and $6.9 million of unrecognized tax benefits as of May 27, 2018 and May 28, 2017, were recognized in a future period, it would result in a tax benefit of $11.1 million  and $6.2 million,  respectively, and a reduction in the effective tax rate. The ending balance excludes $2.9 million and $2.8 million of gross interest and penalties at May 27, 2018 and May 28, 2017, respectively. Lamb Weston accrues interest and penalties associated with uncertain tax positions as part of income tax expense.  Lamb Weston conducts business and files tax returns in numerous countries, states, and local jurisdictions. While Lamb Weston has little history of audits on a standalone basis, Conagra has completed its U.S. federal income tax audit for tax years through  fiscal  2015  and  all  resulting  significant  items  for  fiscal  2015  and  prior  years  have  been  settled  with  the  U.S.  Internal Revenue Service. Other major jurisdictions where we conduct business generally have statutes of limitations ranging from three to five years. Although the timing of the resolutions and/or closures of audits is highly uncertain, it is reasonably possible that certain U.S. federal and non-U.S. tax audits may be concluded within the next 12 months, which could increase or decrease the balance of  our  gross  unrecognized  tax  benefits.  The  estimated  impact  on  income  tax  expense  and  net  income  is  not  expected  to  be significant. 5. GOODWILL AND OTHER IDENTIFIABLE INTANGIBLE ASSETS The following table presents changes in goodwill balances as allocated to each segment for fiscal years 2018 and 2017 (dollars in millions): Balance at May 29, 2016 Foreign currency translation adjustment Balance at May 28, 2017 Foreign currency translation adjustment Balance at May 27, 2018 Other Total      Global Foodservice Retail   $ 75.7   $ (0.9)    74.8   2.1   42.8  $ 10.9  $  —   42.8    —   42.8   $ 10.9   $  —   10.9    —   4.5   $ 133.9 (0.9)  —     133.0 4.5    —   2.1 4.5   $ 135.1   $ 76.9   $ 64                                                                                                                                                               Table of Contents Other identifiable intangible assets were as follows (dollars in millions): May 27, 2018 May 28, 2017 Non-amortizing intangible assets (a) Amortizing intangible assets (b) Gross Weighted     Average   Useful Life   Carrying   Accumulated   Useful Life   Carrying   (in years)   Amount      $ Weighted     Average (in years)   Amount   Amortization    —    17.8    17.8      18.0    $ 35.2      53.2    $ 18.0    $ 34.9      52.9    $ n/a 14 n/a 14 Gross    $    $    $ Accumulated Amortization  — 15.7 15.7 (a) Non-amortizing intangible assets are comprised of brands and trademarks. (b) Amortizing  intangible  assets  are  principally  composed  of  customer  relationships,  licensing  arrangements,  and  intellectual  property. Amortization expense was $2.4 million, $2.3 million, and $1.9 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively. Total  intangible  assets,  net  of  amortization,  excluding  goodwill,  as  of  May  27,  2018  and  May  28,  2017,  were  $35.4 million  and  $37.2  million,  respectively.  Foreign  intangible  assets  are  affected  by  foreign  currency  translation.  Estimated intangible  asset  amortization  expense  is  $1.8  million  in  each  year  in  fiscal  2019  –  2023,  with  $8.5  million  of  amortization recognized thereafter. Impairment Testing We test goodwill and non-amortizing intangible assets for impairment annually in the fourth quarter or sooner if events or changes in circumstances indicate that the carrying value of the asset may exceed fair value. Additionally, when we experience changes to our business or operating environment, we evaluate the remaining useful lives of our finite-lived purchased intangible assets to determine whether any adjustments to the useful lives are necessary. During the annual goodwill impairment test performed in the fourth quarter of 2018, we assessed qualitative factors to determine whether it was more likely than not that the fair value of each reporting unit was less than its carrying value. Based on the results of the qualitative impairment test, we determined that it was not more likely than not that the carrying value was less than the fair value of the our Global, Foodservice, Retail, and Other segments. Additionally, we completed our tests of our non- amortizing intangibles in the fourth quarter and there was no indication of intangible asset impairment. 6. INVESTMENTS IN JOINT VENTURES Variable Interest Entity - Consolidated We  hold  a  49.99%  interest  in  Lamb  Weston  BSW,  LLC  (“Lamb  Weston  BSW”),  a  potato  processing  venture  with Ochoa Ag Unlimited Foods, Inc. (“Ochoa”). We provide all sales and marketing services to Lamb Weston BSW. Under certain circumstances,  we  could  be  required  to  compensate  Ochoa  for  lost  profits  resulting  from  significant  production  shortfalls. Commencing  on  June  1,  2018,  or  on  an  earlier  date  under  certain  circumstances,  we  have  a  contractual  right  to  purchase  the remaining equity interest in Lamb Weston BSW from Ochoa (the “call option”). We are also currently subject to a contractual obligation  to purchase  all  of  Ochoa’s  equity  investment  in Lamb  Weston  BSW at  the option  of  Ochoa (the  “put option”).  The purchase  prices  under  the  call  option  and  the  put  option  (collectively,  the  “options”)  are  based  on  the  book  value  of  Ochoa’s equity  interest  at  the  date  of  exercise,  as  modified  by  an  agreed-upon  rate  of  return  for  the  holding  period  of  the  investment balance.  The  agreed-upon  rate  of  return  varies  depending  on  the  circumstances  under  which  the  options  are  exercised.  In  June 2018, we provided notice to Ochoa to exercise a call option to purchase Ochoa’s interest in Lamb Weston BSW. We expect to consummate the transaction as soon as practicable. 65                                                                                                                                    Table of Contents Our variable interests in Lamb Weston BSW include an equity investment in the venture, the options, certain fees paid to Lamb Weston by Lamb Weston BSW for sales and marketing services, the contingent obligation related to production shortfalls and  the  contingent  obligation  to  fund  additional  equity  contributions  or  purchase  the  underlying  notes  associated  with  certain Lamb Weston BSW financings. Our maximum exposure to loss as a result of our involvement with this venture is equal to our equity investment in the venture, the balance of any promissory notes extended to the venture which are subject to our purchase obligation, and the amount, if any, by which the put option exercise price exceeds the fair value of the non-controlling interest in Lamb Weston BSW upon its exercise. Also, in the event of a production shortfall, we could be required to compensate Ochoa for lost profits. It is not possible to determine the maximum exposure to losses from the potential exercise of the put option or from potential  production  shortfalls.  However,  we  do  not  currently  expect  to  incur  material  losses  resulting  from  these  potential exposures. Lamb Weston and Lamb Weston BSW purchase potatoes from a shareholder of Ochoa. The aggregate amounts of such purchases were $58.7 million, $62.9 million, and $58.6 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively. Additionally, Lamb Weston  and  Lamb  Weston  BSW  utilize  storage  facilities  and  water  treatment  services  from  a  shareholder  of  Ochoa.  The aggregate amount of such costs were $5.1 million in each of fiscal 2018, 2017, and 2016. Lamb  Weston  BSW  is  a  variable  interest  entity,  and  we  have  determined  that  we  are  the  primary  beneficiary  of  the entity.  We  consolidate  the  financial  statements  of  Lamb  Weston  BSW.  The  amounts  presented  for  Lamb  Weston  BSW  in  the table  below  exclude  intercompany  balances  eliminated  in  consolidation  and  include  the  non-controlling  interest  at  redemption value as reported in our Consolidated Balance Sheets (dollars in millions):   Cash and equivalents Receivables, less allowance for doubtful accounts (a) Inventories Prepaid expenses and other current assets Property, plant and equipment, net Goodwill Intangible assets, net Other noncurrent assets Total assets Current portion of long-term debt Accounts payable Accrued liabilities Long-term debt, excluding current portion Total liabilities Redeemable noncontrolling interest (b)      May 27,   May 28, 2018 2017   $   $   $   $   $ 20.5   $ 0.2   1.7   0.4   47.9   18.8   3.7   1.0   94.2   $ 1.6   $ 17.0   2.0   26.4   47.0   $ 55.6   $ 10.9 0.1 1.9 0.4 49.4 18.8 4.5  — 86.0 1.5 11.6 2.0 28.0 43.1 50.7 (a) As  of  May  27,  2018  and  May  28,  2017,  the  affiliate  receivables  both  were  $24.0  million  and  are  not  included  above  as  they  are eliminated in consolidation. (b) Represents the amount that our joint venture partner, Ochoa, had the right to put its equity interest to Lamb Weston on May 27, 2018 and May 28, 2017. The liabilities recognized as a result of consolidating the Lamb Weston BSW entity do not represent additional claims on Lamb Weston’s general assets. In connection with the Lamb Weston BSW long-term debt, we have entered into an agreement with  the  financial  institution  which  provides  that  in  the  event  that  Lamb  Weston  BSW  fails  to  comply  with  certain  financial covenants or repayment terms, we are required to either make certain additional equity contributions to Lamb Weston BSW or to purchase  the  underlying  notes.  The  assets  recognized  as  a  result  of  consolidating  Lamb  Weston  BSW  are  the  property  of  the venture and are not available to Lamb Weston for any other purpose. 66                                                                                                  Table of Contents Variable Interest Entity - Not Consolidated We hold a 50% interest in Lamb-Weston/RDO Frozen (“Lamb Weston RDO”), a potato processing venture based in the United States. We provide all sales and marketing services to Lamb Weston RDO, and we receive a fee for these services based on a percentage of the net sales of the venture. The fees received were $14.4 million, $13.9 million, and $13.2 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively.  These fees  are  recorded  as a reduction  to selling,  general  and administrative  expense.  Our ownership interest in this venture is included in “Equity method investments” in our Consolidated Balance Sheets. The balance of Lamb Weston’s investment was $18.0 million and $17.2 million at May 27, 2018 and May 28, 2017, respectively, representing our  maximum  exposure  to  loss  as  a  result  of  our  involvement  with  this  venture.  The  capital  structure  of  Lamb  Weston  RDO includes  owners’  equity  of  $36.0  million  and  $34.4  million  as  of  May  27,  2018  and  May  28,  2017,  respectively;  and  term borrowings from banks of $57.2 million and $59.3 million as of May 27, 2018 and May 28, 2017, respectively. We  have  determined  that  Lamb  Weston  RDO  is  a  variable  interest  entity,  but  Lamb  Weston  is  not  the  primary beneficiary.  Lamb  Weston  does  not  have  the  power  to  direct  the  activities  that  most  significantly  impact  the  economic performance of the joint venture. Accordingly, we do not consolidate the financial statements of this entity. We use equity method accounting to account for our ownership in Lamb Weston RDO. Other Investments We hold a 50% ownership interest in Lamb-Weston/Meijer v.o.f. (“Lamb-Weston/Meijer”), a joint venture with Meijer Frozen Foods B.V., which is headquartered in the Netherlands, and manufactures and sells frozen potato products principally in Europe. We account for this investment using equity method accounting. Transactions with Joint Ventures The carrying value of our equity method investments, which include Lamb Weston RDO and Lamb-Weston/Meijer, at May 27, 2018 and May 28, 2017, was $219.8 million and $178.6 million, respectively. These amounts are included in “Equity method  investments”  in  our  Consolidated  Balance  Sheets.  In  fiscal  2018,  2017,  and  2016,  we  had  sales  to  our  equity  method investments of $29.3 million, $30.1 million, and $15.0 million and payments to our equity method investments of $10.7 million, $11.7 million, and $11.9 million, respectively. Total dividends received from our equity method investments were $48.7 million, $31.0 million, and $37.9 million for fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively. As of May 27, 2018 and May 28, 2017, we had receivables from our joint ventures of $12.4 million and $8.4 million, respectively. 67                   Table of Contents Summarized combined financial information for our equity method investments based on 100% of their operations is as follows: Net sales Gross margin Earnings before income taxes (a) Current assets Noncurrent assets Current liabilities Noncurrent liabilities For the Fiscal Years Ended May 2018   $ 1,142.7   $ 246.3   167.2   2017 2016 992.6   $ 190.9   106.6   917.3 167.0 143.3   $ May 27, 2018 May 28, 2017 376.9   $ 362.7   247.5   63.4   325.2 312.5 209.0 71.7 (a) Fiscal 2016 includes a $35.4 million non-cash gain related to the settlement of a pension plan of the Company’s Lamb-Weston/Meijer joint venture. Our Combined and Consolidated Statements of Earnings reflect our potion of this gain, or $17.7 million. 7. EMPLOYEE BENEFIT PLANS AND OTHER POST-RETIREMENT BENEFITS Lamb  Weston  has  defined  pension  benefit  plans  for  certain  hourly  employees.  The  plans  covering  these  hourly employees are open to new participants. We also have a plan for retiree health care benefits that is closed to new entrants with only certain current active participants being eligible for benefits upon retirement and completion of a specified number of years of creditable service. We  also  have  a  nonqualified  defined  benefit  pension  plan  that  provides  unfunded  supplemental  retirement  benefits  to certain executives. This plan is closed to new participants and pension benefit accruals are frozen for active participants. Other Plans Eligible  U.S.  employees  participate  in  a  contributory  defined  contribution  plan  (“the  Plan”).  The  Plan  permits participants  to  make  contributions  by  salary  reduction  pursuant  to  Section  401(k)  of  the  Internal  Revenue  Code  of  1986,  as amended.  We  generally  match  100%  of  the  first  6%  of  the  employee’s  contribution  election  and  provide  an  additional  3% contribution  to  eligible  participants,  regardless  of  employee  participation  level.  The  Plan’s  matching  contributions  have  a  five- year graded vesting with 20% vesting each year. We made $13.9 million of employer-matching contributions in fiscal 2018 and $6.0 million in fiscal 2017 after the Separation. Prior to Separation and during fiscal 2016, matching contributions were paid by Conagra. We  sponsor  a  deferred  compensation  savings  plan,  which  is  an  unfunded  nonqualified  defined  contribution  plan.  The plan  permits  eligible  employees  to  continue  to  make  deferrals  and  receive  company  matching  contributions  when  their contributions  to  the  defined  contribution  plan  are  stopped  due  to  limitations  under  U.S.  tax  law.  With  the  exception  of  a  $0.5 million  Rabbi  Trust,  participant  deferrals  and  company  matching  contributions  are  not  invested  in  separate  trusts,  but  are  paid directly from our general assets at the time benefits become due and payable. At May 27, 2018 and May 28, 2017, we had $12.4 million and $8.8 million, respectively, of liabilities attributable to participation in our deferred compensation plan recorded on our Consolidated Balance Sheets. 68                                                                                                                 Table of Contents Obligations and Funded Status of Defined Benefit Pension and Other Post-retirement Benefits Plans The funded status of our plans is based on company contributions, benefit payments, the plan asset investment return, the  discount  rate  used  to  measure  the  liability,  and  expected  participant  longevity.  The  following  table,  which  includes  only company-sponsored defined benefit and other post-retirement benefit plans, reconciles the beginning and ending balances of the projected benefit obligation and the fair value of plan assets. We recognize the unfunded status of these plans on the Consolidated Balance  Sheets,  and  we  recognize  changes  in  funded  status  in  the  year  changes  occur  through  the  Consolidated  Statements  of Comprehensive Income (Loss) (dollars in millions): Change in Benefit Obligation Benefit obligation at beginning of year Net transfer from Conagra Service cost Interest cost Participant contributions Benefits paid Actuarial (gain) loss Benefit obligation at fiscal year-end Accumulated benefit obligation portion of above Change in Fair Value of Plan Assets Fair value of plan assets at beginning of year Actual return on plan assets Company contributions Plan participants contributions Benefits paid Fair value of plan assets at end of year Underfunded status For the Fiscal Years Ended May 2018 2017 Pension Plans   Post- Retirement Plan Pension Plans   Post- Retirement Plan   $   $   $   $   $   $ 10.1  $  —    7.8    0.4     —    (0.1)    0.7    18.9  $ 18.9    4.5  $ (0.7)    13.6     —    (0.1)    17.3  $ 2.5  $  —     —    0.2 0.1 (0.1) 4.3 7.0  $  —  $ 7.4    4.4    0.1     —     —    (1.8)    10.1  $  $ 10.1     —  $  —     —    0.1 (0.1)  —  $  —  $  —    4.5     —     —    4.5  $  — 3.2  — 0.1  —  — (0.8) 2.5  —  —  —  —  —  — (1.6)  $ (7.0)  $ (5.6)  $ (2.5) Amounts Recognized on Consolidated Balance Sheets Other noncurrent liabilities   $ (1.6)  $ (7.0)  $ (5.6)  $ (2.5) Amounts Recognized in Accumulated Other Comprehensive Income Loss (Pre-tax) Actuarial (gain) loss Prior service benefit Total   $   $ 0.7  $  —    0.7  $ 3.4  $  —     $ 3.4 (1.0)  $  —    (1.0)  $ (0.4) (0.2) (0.6) 69                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents Components of Net Periodic Benefit Cost and Other Comprehensive (Income) Loss For  the  period  after  the  Separation  Date,  the  components  of  net  periodic  benefit  cost  were  as  follows  (dollars  in millions): Service cost Interest cost Expected return on plan assets Net amortization of unrecognized amounts Prior service benefit Actuarial gain Net periodic benefit cost Changes in plan assets and benefit obligations recognized in other comprehensive (income) loss Prior service benefit Actuarial (gain) loss Amortization of prior service cost Amortization of actuarial gain (a) Total recognized in other comprehensive loss (income) For the Fiscal Years Ended May 2018 2017 Pension Plans $ 7.8   $ 0.4   (0.4)   —    —   7.8   $  —   $ 1.7    —    —   1.7   $ $ $ $ Post- Retirement Plan   Pension Plans   Post- Retirement Plan  —   $ 0.2      —     (0.2)    0.5     0.5   $  —   $ 4.3     0.2     (0.5)    4.0   $ 4.4   $ 0.1      —      —      —     4.5   $  —   $ (1.0)     —      —     (1.0)  $  — 0.1  —  —  — 0.1 (0.2) (0.4)  —  — (0.6) Total recognized in net periodic benefit cost and other comprehensive loss (income) (pre-tax) $ 9.5   $ 4.5   $ 3.5   $ (0.5) (a) Accumulated  losses  in  excess  of  10%  of  the  greater  of  the  projected  benefit  obligation  or  the  market-related  value  of  assets  will  be recognized on a straight-line basis over the average remaining service period of active employees in our plans (which is between eight to 11 for our pension plans and approximately four years for our post-retirement benefit plan), to the extent that losses are not offset by gains in subsequent years. The estimated net loss and prior service cost that will be amortized from “Accumulated other comprehensive loss” into net periodic benefit cost in 2019 is $0.7 million ($0.5 million after tax). Assumptions The  actuarial  assumptions  used  in  determining  the  benefit  obligations  and  net  periodic  pension  cost  for  our  defined benefit and post-retirement plans are as follows: Weighted-Average Assumptions Used to Determine Benefit Obligations: Discount rate Weighted-Average Assumptions Used to Determine Net Periodic Benefit Cost: Discount rate Expected return on plan assets For the Fiscal Years Ended May 2018 2017 Pension Plans Post-Retirement Plan   Pension Plans Post-Retirement Plan 4.25% 4.18%   4.33% 3.50% 4.33% 7.50% 3.60%   N/A 3.81% 7.50% 3.18% N/A 70                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents Discount Rate Assumption. The discount rate reflects the current rate at which the pension obligations could be settled on the measurement date: May 27, 2018. The discount rate assumption used to calculate the present value of pension and post- retirement  benefit  obligations  reflects  the  rates  available  on  high-quality  bonds  on  May  27,  2018.  The  bonds  included  in  the models reflect anticipated investments that would be made to match the expected monthly benefit payments over time. The plans’ projected cash flows were duration-matched to these models to develop an appropriate discount rate. The discount rate we will use in fiscal 2019 to calculate the net periodic pension benefit and post-retirement benefit cost is 4.25% and 4.18%, respectively. Asset Return Assumption:    Our investment strategies are governed by our Employee Benefit Investments Council. The expected return on plan assets reflects the expected long-term rates of return for the categories of investments currently held in the plan  as  well  as  anticipated  returns  for  additional  contributions  made  in  the  future.  The  expected  long-term  rate  of  return  is adjusted when there are fundamental changes in expected returns on the plan investments. The weighted-average expected return on plan assets we will use in our calculation of fiscal 2019 net period pension benefit cost is 5.3%. Health Care Cost Trend Rate Assumptions. We review external data and historical trends for health care costs to determine our healthcare cost trend rate assumptions . We assumed health care cost trend rates for our post-retirement benefit plan as follows: Health care cost trend rate (Pre65/Post65) Ultimate health care cost trend rate Year that the rate reaches the ultimate trend rate 2018 8.4/6.3%     4.5%     2024 2017 9.0/6.5% 4.5% 2024 A one-percentage point increase in the assumed health care cost trend rate would have an insignificant effect on the fiscal 2018 and 2017 postretirement benefit obligation. Investment Policies and Strategies and Fair Value Measurements of Plan Assets We  utilize  professional  advisors  to  oversee  pension  investments  and  provide  recommendations  regarding  investment strategy. Our overall strategy and related apportionments between equity and debt securities may change from time to time based on  market  conditions,  external  economic  factors,  timing  of  contributions  and  the  funded  status  of  the  plans.  The  general investment objective for all of our plan assets is to optimize growth of the pension plan trust assets, while minimizing the risk of significant losses to enable the plans to satisfy their benefit payment obligations over time. The objectives consider the long-term nature  of the  benefit  obligations,  the  liquidity  needs  of the  plans,  and the  expected  risk/return  trade-offs  of the  asset  classes  in which the plans may choose to invest. 71                                           Table of Contents Investment securities, in general, are exposed to various risks, such as interest rate, credit, and overall market volatility risk,  all  of  which  are  subject  to  change.  Due  to  the  level  of  risk  associated  with  some  investment  securities,  it  is  reasonably possible that changes in the values of investment securities will occur in the near term, and such changes could materially affect the reported amounts. Cash and cash equivalents Equity securities: U.S. equity securities (a) International equity securities (a) Fixed income securities: Government bonds (b) Total assets Quoted Prices in Active Markets for Identical Assets (Level 1) May 27, 2018 Significant Other Observable Inputs (Level 2) Significant Unobservable Inputs (Level 3) Total $ 11.8   $  —   $  —   $ 11.8    —    —   3.0   14.8   $ $ 1.0   1.5    —   2.5   $  —    —    —    —   $ 1.0   1.5   3.0   17.3 (c) (a) Includes investments in common/collective trust funds that are valued using net asset values (“NAV”) provided by the administrator of the funds. The NAV is based on the value of the underlying assets owned by the fund, minus its liabilities, and then divided by the number of units outstanding. While the underlying assets are actively traded on an exchange, the funds are not. There are currently no redemption restrictions on these investments. There are certain funds with one-day redeemable notice. (b) Includes investments in U.S. Treasury securities based on quoted prices in active markets. (c) At May 27, 2018, the fair value of our plan assets was $17.3 million, which includes $12.0 million we contributed to the Plan in the fourth quarter of fiscal 2018, net of benefit payments. The fourth quarter contribution was invested in cash and cash equivalents at May 27, 2018, and invested per the target investment allocation policy after fiscal year-end. The remaining $5.5 million was invested per our investment policy. In connection with the fourth quarter contribution, we changed our investment policy to invest 30% in equities and 70% in fixed income securities. The asset portfolio was rebalanced in June 2018. At May 28, 2017, we had $4.5 million of plan assets invested in cash and cash equivalents (Level 1). Funding and Cash Flows We make pension plan contributions that are sufficient to fund our actuarially determined costs, generally equal to the minimum amounts required by the Employee Retirement Income Security Act of 1974, as amended. From time to time, we may make  discretionary  contributions  based  on  the  funded  status  of  the  plans,  tax  deductibility,  income  from  operations,  and  other factors. In fiscal 2018, we made $13.6 million of contributions to our qualified plan, which exceeded our minimum contribution requirements of $1.7 million. In fiscal 2019, our minimum contribution requirements are $0.4 million. 72                                                                                                                                                             Table of Contents The  following  are  estimated  benefit  payments  to  be  paid  to  current  plan  participants  by  year  (dollars  in  millions). Qualified  pension  benefit  payments  are  paid  from  plan  assets,  while  nonqualified  pension  benefit  payments  are  paid  by  the Company. 2019 2020 2021 2022 2023 Succeeding 5 years Pension Cost Financial Statement Presentation $ Pension Plans Post-Retirement Plan $ 0.1   0.3   0.5   0.7   0.9   9.2   0.3 0.3 0.3 0.4 0.4 2.5 Allocated pension costs (benefits) incurred by Conagra prior to the Separation Date and pension costs recognized after the Separation Date are included in the Combined and Consolidated Statements of Earnings as follows (dollars in millions): For the Fiscal Years Ended May 2017 2016 2018 Cost of sales (a) Selling, general and administrative expenses (a) Total   $   $ 7.8   $  —   7.8   $ 9.6   $ (5.5)  4.1   $ 12.0   53.9   65.9   (a) Pension  service  costs  are  allocated  to  operations  as  reflected  in  cost  of  sales  above.  Expected  returns  on  pension  assets  and  interest costs are reflected in “Selling, general and administrative expenses” in the Combined and Consolidated Statements of Earnings. Fiscal 2016 includes $59.5 million of charges reflecting Lamb Weston’s portion of the actuarial losses in excess of 10% of Conagra’s pension liability for Conagra sponsored plans. 8. ACCRUED LIABILITIES The components of accrued liabilities were as follows (dollars in millions): Compensation and benefits Accrued trade promotions Dividends payable Accrued interest Franchise, property, and sales and use taxes Income taxes payable Other Accrued liabilities 73 May 27, 2018 May 28, 2017 91.7   $ 45.4   28.0   10.8   9.6   3.1   27.4   216.0   $ 80.1 40.5 27.4 10.2 9.8 4.7 27.8 200.5   $   $                                                                                                                                                                                                  Table of Contents 9. DEBT AND FINANCING OBLIGATIONS At May 27, 2018 and May 28, 2017, our debt, including financing obligations, was as follows (dollars in millions): Short-term borrowings: Revolving credit facility Other credit facilities Long-term debt: Term loan facility, due 2021 4.625% senior notes, due 2024 4.875% senior notes, due 2026 Lamb Weston BSW Installment Notes Financing obligations: 4.35% lease financing obligation due May 2030 Lease financing obligations due on various dates through 2040 (a) Total debt and financing obligations Debt issuance costs Short-term borrowings Current portion of long-term debt and financing obligations Long-term debt, excluding current portion May 27, 2018 May 28, 2017 $  —   $ 9.6 9.6 632.8 833.0   833.0   28.0   2,326.8   66.8   12.2   79.0   2,415.4   (30.4)  (9.6)  (38.7)  2,336.7   $   $ 4.5 17.5 22.0 666.6 833.0 833.0 29.5 2,362.1 68.2 7.7 75.9 2,460.0 (35.1) (22.0) (37.9) 2,365.0 (a) The interest rates on our lease financing obligations are due on various dates through 2040 ranging from 2.39% to 5.00% as of May 27, 2018 and 2.00% to 3.32% as of May 28, 2017. In November 2016, as part of the Separation, Lamb Weston issued $2,341.0 million of debt, which included $1,666.0 million  of  aggregate  principal  amount  of  4.625%  and  4.875%  senior  notes  (together,  “Senior  Notes”)  and  $675.0  million  of borrowings  under  a  five-year  senior  secured  credit  agreement  (“Credit  Agreement”)  with  a  syndicate  of  lenders.  The  Credit Agreement  consists  of  a  five-year  amortizing  $675.0  million  term  loan  facility  (“Term  Loan  Facility”)  and  a  five-year  non- amortizing  $500.0  million  revolving  credit  facility  (“Revolving  Credit  Facility”  and,  together  with  the  Term  Loan  Facility, “Credit  Facilities”).  The  Credit  Agreement  is  secured  by  security  interests  and  liens  on  substantially  all  of  our  and  each guarantor’s  assets,  as  long  as  Lamb  Weston  remains  below  investment  grade  by both  Moody’s  and  Standard  &  Poor’s.  Of the $1,666.0 million of Senior Notes, $1,542.9 million aggregate principal amount from the Senior Notes were distributed directly to Conagra,  and  we  used  the  proceeds  of  $123.1  million  of  Senior  Notes,  together  with  $700.4  million  of  borrowings  under  the Credit Facilities, to fund an $823.5 million cash payment to Conagra at the time of the Separation. The $1,542.9 million of Senior Notes distributed directly to Conagra was considered a non-cash financing activity for Lamb Weston. We currently have the following debt obligations: · Revolving Credit Facility : A five-year nonamortizing $500.0 million revolving credit facility with variable annual interest, under which no borrowings were outstanding on May 27, 2018. In addition to paying interest, we pay an annual  commitment  fee  for  undrawn  amounts  at  a  rate  of  0.25%  to  0.40%  depending  on  our  consolidated  net leverage ratio. 74                                                                                                                                                                                         Table of Contents · · · · Term Loan   Facility : A five-year $675.0 million term loan amortizing in equal quarterly installments for a total of 5% annually, commencing in March 2017, with the balance payable in November 2021. 4.625% Senior Notes :  An  eight-year  $833.0  million  senior  debt  obligation  with  fixed  annual  interest,  due November 1, 2024. 4.875% Senior Notes : A ten-year $833.0 million senior debt obligation with fixed annual interest, due November 1, 2026. Lamb Weston BSW Installment Notes : Includes a $23.0 million fixed rate loan with interest at 4.34% and a $7.0 million variable rate loan with interest at LIBOR plus an applicable margin ranging from 1.90% to 2.30%, payable in semi-annual installments through June 2031. Credit Facilities Borrowings  under  the  Credit  Facilities  bear  interest  at  a  floating  rate  per  annum  based  upon  the  Base  Rate  or  the Eurocurrency rate, in each case, plus an applicable margin which varies based upon our consolidated net leverage ratio. Margins range from 0.500% to 1.250% for Base Rate loans and from 1.500% to 2.250% for Eurocurrency rate loans. The Base Rate is defined as the highest of (a) Bank of America’s prime rate, (b) the federal funds rate plus 0.500%, and (c) the Eurocurrency rate with a term of one month plus 1.0%. Upon the occurrence of an event of default, among other things, amounts outstanding under the Credit Agreement may be accelerated and the commitments may be terminated. Our obligations under the Credit Agreement are guaranteed by certain of our direct and indirect domestic subsidiaries on the terms set forth in the Credit Agreement. The Credit Agreement has a maturity date of November 9, 2021. At  May  27,  2018,  we  had  no  borrowings  outstanding  under  our  Revolving  Credit  Facility.  At  May  27,  2018,  we  had $496.6 million of availability on our Revolving Credit Facility, which is net of outstanding letters of credit of $3.4 million. For the period from May 28, 2017 through May 27, 2018, borrowings under our Revolving Credit Facility ranged from a low of zero dollars to a high of $152.8 million. For the period from May 28, 2017 through May 27, 2018, the weighted average interest rate for our outstanding borrowings under the Revolving Credit Facility was 3.31%. We are required to maintain the following financial covenant ratios under the Credit Agreement: · · Total net leverage ratio of 5.50 to 1.00, decreasing ratably to 4.50 to 1.00 on August 25, 2019 through maturity; and Interest coverage ratio of 2.75 to 1.00. Our obligations under the Credit Facilities are guaranteed jointly and severally on a senior secured basis by each of our existing  and  future  direct  or  indirect  wholly  owned  domestic  restricted  subsidiaries,  subject  to  an  exclusion  of  immaterial subsidiaries. The Credit Agreement and the indentures governing the Senior Notes contain covenants that, subject to exceptions, limit our  ability  and  the  ability  of  our  subsidiaries  to,  among  other  things,  incur,  assume  or  guarantee  additional  indebtedness,  pay distributions  on,  redeem  or  repurchase  capital  stock  or  redeem  or  repurchase  subordinated  debt,  make  loans  and  investments, incur or suffer to exist liens, sell, transfer or otherwise dispose of assets, enter into agreements that restrict distributions or other payments  from  restricted  subsidiaries  to  us,  engage  in  transactions  with  affiliates,  designate  subsidiaries  as  unrestricted  or restricted, and consolidate, merge, amalgamate or transfer all or substantially all of our assets. 75                           Table of Contents 4.625% and 4.875% Senior Notes The  Senior  Notes  are  senior  unsecured  obligations  and  rank  equally  with  all  of  our  present  and  future  senior indebtedness,  senior  to  all  our  future  subordinated  indebtedness  and  effectively  subordinated  to  all  of  our  present  and  future senior secured indebtedness (including all borrowings with respect to the Credit Facilities to the extent of the value of the assets securing  such  indebtedness).  Interest  on  the  Senior  Notes  is  due  semiannually.  Upon  a  change  of  control  (as  defined  in  the indentures  governing  the  Senior  Notes),  we  must  offer  to  repurchase  the  Senior  Notes  at  101%  of  the  principal  amount,  plus accrued and unpaid interest. We  may  redeem  all  or  a  portion  of  the  4.625%  Senior  Notes  at  any  time  on  or  after  November  1,  2021,  at  declining prices starting at 102.313%, plus accrued and unpaid interest. We may redeem all or a portion of the 4.875% Senior Notes at any time on or after November 1, 2021, at declining prices starting at 102.438%, plus accrued and unpaid interest. Prior to November 1, 2021, we may redeem Senior Notes of either series, in whole at any time or in part, from time to time, at a price equal to 100% of the principal amount thereof, plus a make-whole premium, plus accrued and unpaid interest. We may also redeem up to 35% of the aggregate principal amount of either series of Senior Notes on or prior to November 1, 2019 in an aggregate amount equal to the net proceeds from certain equity offerings at redemption prices equal to 104.625% for the 4.625% Senior Notes and 104.875% for the 4.875% Senior Notes, plus, in each case, accrued and unpaid interest. The  Senior  Notes  are  jointly  and  severally  guaranteed  on  a  senior  unsecured  basis  by  our  domestic  subsidiaries  that guarantee our obligations under the Credit Agreement. Other The  aggregate  minimum  principal  maturities  of  our  long-term  debt,  including  current  portion,  for  the  next  five  fiscal years and thereafter, are as follows (dollars in millions): 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Debt (a) Financing Obligations $ $ 44.9 35.3 35.5 533.4 1.8 1,685.5 2,336.4    $ $ 3.4 3.3   3.0   3.1   3.2   63.0   79.0    $ $ Total 48.3 38.6 38.5 536.5 5.0 1,748.5 2,415.4 (a) Debt includes $9.6 million of expected payments on our other credit facilities in 2019. Conagra paid $25.4 million of costs in connection with the debt issuances described above and we paid $12.3 million. We amortize the costs in interest expense using the effective interest method over the life of the loans. In fiscal 2018 and fiscal 2017, we recorded  $4.6  million  and $2.5  million,  respectively,  of amortization  expense  in “Interest  expense”  in  our Combined and Consolidated Statements of Earnings. During fiscal 2018, we paid $104.0 million of interest on debt. During fiscal 2017, we paid $48.8 million of interest on debt, after the Separation. Other Credit Facilities 76                                                                                                                 Table of Contents We have $58.0 million of other credit facilities, under which $9.6 million and $17.5 million were outstanding at May 27, 2018  and  May  28,  2017,  respectively.  These  facilities  consist  of  an  overdraft  line,  a  fixed  asset  commitment,  and  a  working capital facility. Borrowings under the facilities bear interest at a percentage of the stated rate, 4.35% at May 27, 2018, and may be prepaid  without  penalty.  We  guarantee  the  full  amount  of  our  subsidiary’s  obligations  to  the  financial  institution  up  to  the maximum amount of the credit facility. Financing Obligations During  fiscal  2010,  we  completed  the  sale  of  approximately  17,600  acres  of  farmland  to  an  unrelated  buyer  and immediately  entered  into  an  agreement  with  an  affiliate  of  the  buyer  to  lease  back  the  farmland.  Lamb  Weston’s  performance under the lease was guaranteed by Conagra. Conagra’s guarantee precluded accounting for this transaction as a sale and leaseback and, accordingly, the $75.0 million of proceeds received were treated as a financing obligation and the land and related equipment remain  on  our  Consolidated  Balance  Sheets.  At  May  27,  2018  and  May  28,  2017,  the  remaining  balance  of  the  financing obligation was $66.8 million and $68.2 million, respectively, and the net carrying value of the related property was $39.3 million and $39.9 million, respectively. The lease agreement has a remaining initial term of two years and two five-year renewal options. 10. STOCK-BASED COMPENSATION On  October  29,  2016,  our  Board  of  Directors  adopted  the  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  2016  Stock  Plan,  which  was amended in July 2017 (“Stock Plan”). Under the Stock Plan, we may grant eligible employees and non-employee directors awards of  stock  options,  cash,  and  stock-settled  restricted  stock  units  (“RSUs”),  restricted  stock  awards,  other  awards  based  on  our common  stock,  and  performance-based  long-term  incentive  awards  (“Performance  Shares”).  At  May  27,  2018,  we  had  10.0 million shares authorized under the Stock Plan, and 7.9 million were available for future grant. Prior to the Separation Date, Conagra maintained equity incentive plans in which our employees and certain of our non- employee  directors  participated.  Under  these  plans,  Conagra  could  grant  eligible  employees  awards  of  stock  options,  RSUs, restricted stock, and other awards based on its common stock, as well as Performance Shares. In addition, certain Lamb Weston employees  participated  in  Conagra’s  employee  stock  purchase  plan,  which  allowed  employees  to  purchase  shares  of  Conagra common stock. In connection with the Separation, outstanding Conagra stock options, RSUs and Performance Shares granted to Lamb Weston employees and non-employee directors under Conagra’s equity incentive plans were adjusted and converted into Lamb Weston  stock  awards  under  the  Stock  Plan.  The  awards  were  adjusted  and  converted  in  a  manner  intended  to  preserve  the aggregate intrinsic value of the original Conagra equity award and are subject to substantially the same terms and conditions after the Separation as the terms and conditions applicable to the original Conagra award prior to the Separation Date. Stock Options We  grant  options  to  employees  for  the  purchase  of  stock  at  exercise  prices  equal  to  the  fair  market  value  of  the underlying stock on the date of grant. Options generally become exercisable in three annual installments beginning on the first anniversary of the grant date and have a maximum term of ten years. 77                     Table of Contents The weighted average Black-Scholes assumptions for stock options granted during fiscal year 2018 were: Expected volatility (%) (a) Dividend yield (%) Risk-free interest rate (%) Expected life of stock option (years)     23.27 1.71 1.51 4.4 (a) Because our equity shares had been traded for a relatively short period of time when the options were granted, we based our expected volatility assumptions on the volatility of related industry stocks. The following table summarizes stock option activity for fiscal 2018 and 2017:     Weighted-      Weighted-   Average   Average   Exercise   Remaining     Aggregate Intrinsic   Contractual   Value (a)   Term (Years)  (in millions) Price (per share) Shares Outstanding at May 29, 2016 Converted on November 9, 2016 Granted Exercised Forfeited/cancelled Outstanding at May 28, 2017 Granted Exercised Forfeited/cancelled Outstanding at May 27, 2018  —    —        607,420   $ 23.60     146,514   (22,896)  (10,211)  35.15      21.90   30.68     720,827   $ 25.90   56,496     (125,717)   —   43.82      17.47    —     651,606   $ 29.08   7.4   $ 14.2 7.3   $ 23.7 Exercisable at May 27, 2018   424,746   $ 26.29   6.7   $ 16.6 (a) The  aggregate  intrinsic  values  represent  the  total  pre-tax  intrinsic  value  (the  difference  between  our  closing  stock  price  on  the  last trading  day  of  our  fiscal  2018  fourth  quarter,  or  May  25,  2018,  and  the  exercise  price,  multiplied  by  the  number  of  in-the-money options) that would have been received by the option holders had all option holders exercised their in-the-money options at the end of the fiscal year. The amount changes based on the fair market value of our common stock.   RSUs and Performance Shares We grant RSUs to eligible employees and non-employee directors. The employee RSUs generally vest over a three-year period while the non-employee director RSUs generally vest after one year. We estimate the fair value of the RSUs based upon the  market  price  of  our  common  stock  at  the  date  of  grant.  Certain  RSU  grants  do  not  provide  for  the  payment  of  dividend equivalents  to  the  participant  during  the  vesting  period.  For  those  grants,  the  value  of  the  grants  is  reduced  by  the  net  present value of the foregone dividend equivalent payments. Performance  Shares  are  granted  to  certain  executives  and  other  key  employees  with  vesting  contingent  upon  meeting various  Company-wide  performance  goals.  Awards  actually  earned  range  from  0%  to  200%  of  the  targeted  number  of Performance Shares for each of the performance periods. Awards, if earned, will be paid in shares of our common stock. Subject to limited exceptions set forth in the Stock Plan, any shares earned will be distributed at the end of the three-year performance period.  The value  of the  Performance  Shares is adjusted  based upon the market  price  of our common stock at the end of each reporting period and amortized as compensation expense over the vesting period. 78                                                                                                                                                                                                                                                          Table of Contents The following table summarizes RSU and Performance Share activity for fiscal 2018 and 2017: Stock-Settled Cash-Settled Performance Shares      Weighted-        Average Grant- Date Fair Value Shares Weighted-   Average Grant-   Date Fair Shares Value Shares Weighted- Average Grant-   Date Fair Value Outstanding at May 29, 2016 Converted on November 9, 2016 Granted (a) Vested (b) Forfeited/expired/cancelled Outstanding at May 28, 2017 Granted (a) Performance condition adjustment (c) Vested (b) Forfeited/expired/cancelled Outstanding at May 27, 2018  $  —     459,466 86,642 (17,753) (38,751)   489,604     293,209  —      (172,772) (28,166)   581,875  $  —   25.05   33.96   18.68   24.24   26.92    45.22     —   23.82    31.52   36.84   469,837  —      $  —    (1,503) (5,722) 462,612    —     —    (173,762) (3,198) 285,652  $  —   25.33    —   23.70   26.73   25.33    —    —   20.00   27.75   28.54    —      $ 56,050 1,640  —     —    57,690   125,524 (818) (15,228) (6,898) 160,270  $  — 25.84 25.84  —  — 25.84 43.90 19.70 19.70 43.87 39.82 (a) Granted represents new grants and dividend equivalents accrued. (b) The  aggregate  fair  value  of  awards  that  vested  in  fiscal  2018  and  2017  was  $16.6  million  and  $0.7  million,  respectively,  which represents the market value of our common stock on the date that the RSUs and Performance Shares vested. The number of RSUs and Performance Shares vested includes shares of common stock that we withheld on behalf of employees to satisfy the minimum statutory tax withholding requirements. RSUs that are expected to vest are net of estimated future forfeitures. (c) Amount represents adjustment for performance results attained on Performance Shares during fiscal 2018 Compensation Expense Prior  to  the  Separation  Date,  Conagra  charged  us  for  the  costs  related  to  the  portion  of  Conagra’s  incentive  plans  in which Lamb Weston employees participated and an allocation of stock-based compensation costs of certain Conagra employees who  provided  general  and  administrative  services  on  our  behalf  (see  Note  3,  Related  Party  Transactions).  Our  share-based compensation  expense  is  recorded  in  “Selling,  general  and  administrative  expenses.”  Compensation  expense  for  share-based awards  recognized  in  the  Combined  and  Consolidated  Statements  of  Earnings,  net  of  forfeitures,  was  as  follows  (dollars  in millions): For the Fiscal Years Ended May 2017 2016 2018 Stock options Stock-settled RSUs Performance Shares Stock-settled compensation expense Cash-settled RSUs (a) Total compensation expense Income tax benefit (b) Total compensation expense, net of tax benefit   $   $ 1.2   $ 7.9   4.4   13.5   8.8   22.3   (6.9)  15.4   $ 0.6   $ 4.0   1.1   5.7   9.7   15.4   (5.7)  9.7   $ 0.4   2.4   0.4   3.2   5.7   8.9   (3.3)  5.6   (a) All  cash-settled  RSUs  are  marked-to-market  and  presented  within  “Accrued  liabilities”  and  “Other  noncurrent  liabilities”  in  our Consolidated Balance Sheets. 79                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents (b) Income tax benefit represents the marginal tax rate. Based on estimates at May 27, 2018, total unrecognized compensation expense related to stock-based payments was as follows (dollars in millions): Unrecognized     Compensation   Remaining Weighted Average Recognition Stock options Stock-settled RSUs Cash-settled RSUs Performance shares Total unrecognized compensation expense 11. FAIR VALUE MEASUREMENTS   $   $ Expense   Period (in years) 1.1 2.0 1.0 2.1 1.9 0.4    11.4    3.7    9.9    25.4    FASB guidance establishes a three-level fair value hierarchy based upon the assumptions (inputs) used to price assets or liabilities. The three levels of inputs used to measure fair value are as follows: Level 1—Unadjusted quoted prices in active markets for identical assets or liabilities, Level 2—Observable inputs other than those included in Level 1, such as quoted prices for similar assets and liabilities in active markets or quoted prices for identical assets or liabilities in inactive markets, and Level  3—Unobservable  inputs  reflecting  our  own  assumptions  and  best  estimate  of  what  inputs  market  participants would use in pricing the asset or liability. 80                                                                                             Table of Contents The following table presents our financial assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis based upon the level within the fair value hierarchy in which the fair value measurements fall, as of May 27, 2018 and May 28, 2017 (dollars in millions): Assets: Pension plan assets Deferred compensation assets Derivative assets (a) Total assets Liabilities: Derivative liabilities (a) Deferred compensation liabilities (b) Total liabilities Assets: Pension plan assets Deferred compensation assets Total assets Liabilities: Derivative liabilities (a) Deferred compensation liabilities (b) Total liabilities      Level 1 As of May 27, 2018 Level 2 Level 3 Total   $   $   $   $   $   $   $   $ 14.8   $ 0.5    —   15.3   $ 2.5   $  —   0.8   3.3   $  —   $  —       —   $ 1.4   $ 12.4      13.8   $  —   $  —    —    —   $  —   $  —       —   $ 17.3 0.5 0.8 18.6 1.4 12.4 13.8 Level 1 As of May 28, 2017 Level 2 Level 3 Total 4.5   $ 0.6   5.1   $  —   $  —       —   $  —   $  —    —   $ 2.4   $ 8.8      11.2   $  —   $  —    —   $  —   $  —       —   $ 4.5 0.6 5.1 2.4 8.8 11.2 (a) The  fair  values  of  our  Level  2  derivative  assets  and  liabilities  were  determined  using  valuation  models  that  use  market  observable inputs including interest rate curves and both forward and spot prices for currencies and commodities. Derivative assets and liabilities included in Level 2 primarily represent commodity swap and option contracts. (b) The fair values of our Level 2 deferred compensation liabilities were valued using third-party valuations, which are based on the net asset values of mutual funds in our retirement plans. While the underlying assets are actively traded on an exchange, the funds are not. Non-financial  assets  such  as  intangible  assets,  property,  plant  and  equipment  are  recorded  at  fair  value  only  if  an impairment is recognized. Cost and equity investments are measured at fair value on a non-recurring basis. At May 27, 2018, we had $1,687.5 million of fixed-rate and $648.9 million of variable-rate debt outstanding. Based on current market rates, the fair value of our fixed-rate debt at May 27, 2018 was estimated to be $1,658.4 million. Any differences between the book value and fair value are due to the difference between the period-end market interest rate and the stated rate of our fixed-rate debt. We estimated the fair value of our fixed-rate debt using quoted market prices (Level 2 inputs) within the fair value hierarchy  that is described  above. The fair value  of our variable-rate  term  debt approximates  the carrying  amount  as our cost of borrowing is variable and approximates current market prices. 12. STOCKHOLDERS’ EQUITY In  connection  with  the  Separation,  we  amended  and  restated  our  certificate  of  incorporation  to  authorize  600,000,000 shares  of  common  stock  and  60,000,000  shares  of  preferred  stock.  We  had  146,395,866  shares  of  common  stock  issued  and outstanding as of May 27, 2018. Each share of common stock entitles the holder to one vote on matters to be voted on by our stockholders. No preferred stock was issued or outstanding on May 27, 2018. 81                                                                                                                                                                                                                                            Table of Contents Dividends During fiscal 2018 and fiscal 2017, we paid $110.2   million and $27.4 million, respectively, of dividends to common stockholders. On July 19, 2018, our Board of Directors declared a dividend of $0.19125 per share of common stock. The dividend will be paid on August 31, 2018, to stockholders of record as of the close of business on August 3, 2018. Accumulated Other Comprehensive Income (Loss) (“AOCI”) Comprehensive income includes net income, currency translation adjustments, and changes in prior service cost and net actuarial  gains  (losses)  from  pension  and post-retirement  plans. We  generally  deem  our foreign  investments  to be  indefinite  in nature and we do not provide for taxes on currency translation adjustments arising from converting the investment denominated in a foreign currency to the U.S. dollar. If we determine that a foreign investment, as well as undistributed earnings, are no longer indefinite  in  nature,  estimated  taxes  are  provided  for  the  related  deferred  tax  liability  (asset),  if  any,  resulting  from  currency translation adjustments. Changes in AOCI, net of taxes, by component follows (dollars in millions). Amounts in parentheses indicate losses. Balance as of May 28, 2017 Other comprehensive income before reclassifications, net of tax Amounts reclassified out of AOCI, net of tax Net current-period other comprehensive income (loss) Balance as of May 27, 2018   $ Foreign Currency Translation      Gains (Losses)   $ Pension and Post-Retirement Benefits Accumulated Other   Comprehensive Loss 1.0    $ (4.3)  0.2 (a)  (4.1)  (3.1)   $ (9.3) 4.8 0.2 5.0 (4.3) (10.3)   $ 9.1    —   9.1    (1.2)   $ (a) These  AOCI  components  are  included  in  the  computation  of  net  pension  and  postretirement  benefit  costs.  See  Note  7,  Employee Benefit Plans and Other Post-Retirement Benefits, for additional information. 13. SEGMENTS We have four operating segments, each of which is a reportable segment: Global, Foodservice, Retail, and Other. Our chief operating decision maker receives periodic management reports under this structure that generally focus on the nature and scope  of  our  customers’  businesses,  which  enables  operating  decisions,  performance  assessment,  and  resource  allocation decisions  at  the  segment  level.  The  reportable  segments  are  each  managed  by  a  general  manager  and  supported  by  a  cross functional team assigned to support the segment. We measure our segments’ product contribution margin, which 82                                                                                                   Table of Contents is  defined  as  net  sales,  less  cost  of  sales  and  advertising  and  promotion  expenses  and  excludes  general  corporate  expenses, interest, and taxes. See “Part I, Item 1. Business” of this Form 10-K for more information on our segments. (in millions) Net sales: Global Foodservice Retail Other Total net sales Product contribution margin (a): Global Foodservice Retail Other For the Fiscal Years Ended May 2017 2016 2018   $ 1,744.2   $ 1,624.8   $ 1,549.4   946.0     1,030.0   372.1   384.9   126.3   128.3   2,993.8     3,168.0     1,099.1   449.2   131.2     3,423.7   375.7   365.9   87.3   19.0   847.9   267.8   580.1   108.8   121.2   83.6   433.7   16.9   416.8   $ 338.6   330.7   77.6   9.3   756.2   237.9   518.3   61.2   170.2   53.3   340.2   13.3   326.9   $ 293.2   253.0   69.1   20.9   636.2   262.9   373.3   5.9   144.5   71.7   294.6   9.3   285.3   Total product contribution margin Other selling, general and administrative expenses (a) (b) Income from operations Interest expense, net Income tax expense (c) Equity method investment earnings (d) Net income Less: Income attributable to noncontrolling interests Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc.   $ (a) Product contribution margin is defined as net sales, less cost of sales and advertising and promotion expenses. Other selling, general and administrative expenses include all selling, general and administrative expenses other than advertising and promotion expenses. (b) Fiscal 2018 includes $8.7 million  of pre-tax expenses related to the Separation,  primarily  related to professional  fees and employee- related costs. Fiscal  2017  includes  $26.5  million  of  pre-tax  expenses  related  to  the  Separation,  primarily  related  to  professional  fees,  and  a $3.1 million non-cash pre-tax gain on assets received during the period. Fiscal 2016 includes the following pre-tax charges: $5.3 million of expenses related to the Separation and $59.5 million of non-cash charges reflecting Lamb Weston’s portion of the actuarial losses in excess of 10% of Conagra’s pension liability for Conagra sponsored plans. (c) The Tax Act decreased income tax expense by $64.7 million. This decrease includes a provisional $28.4 million net benefit comprised of a $39.9 million benefit from the re-measurement of our net U.S. deferred tax liabilities using the new lower U.S. federal statutory tax rate, partially offset by a $11.5 million transition tax on our previously untaxed foreign earnings, which is primarily payable over eight years. In addition, the decrease in income tax expense includes a $36.3 million tax benefit related to the lower U.S. corporate tax rate. We will continue to refine these amounts within the measurement period allowed by SAB No.118, which will not exceed one year from the enactment date of the Tax Act. (d) Fiscal  2016  includes  a  $17.7  million  non-cash  gain  related  to  the  settlement  of  a  pension  plan  of  our  Lamb-Weston/Meijer  joint venture. 83                                                                                                                                                                                                                              Table of Contents Assets by Segment The manufacturing assets of Lamb Weston are shared across all reporting segments. Output from these facilities used by each  reporting  segment  can  change  from  fiscal  year  to  fiscal  year.  Therefore,  it  is  impracticable  to  allocate  those  assets  to  the reporting segments, as well as disclose total assets by segment. Concentrations Lamb  Weston’s  largest  customer,  McDonald’s  Corporation,  accounted  for  approximately  11%  of  consolidated  “Net sales” in each of fiscal 2018, 2017 and 2016. Accounts receivable from another customer accounted for 12% of our consolidated accounts receivable at May 27, 2018. Accounts receivable from an additional customer accounted for 10% of our consolidated accounts receivable at May 28, 2017. Other Information The net sales of each of our Global, Foodservice, and Retail reporting segments are comprised of sales of frozen potato and frozen sweet potato products. The net sales of our Other reporting segment included vegetable sales of $81.7 million, $81.6 million, and $70.4 million, various byproduct sales of $38.1 million, $35.4 million, and $46.4 million, and dairy product sales of $11.5 million, $11.3 million, and $9.5 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively. Our  operations  are  principally  in  the  United  States.  With  respect  to  operations  outside  of  the  United  States,  no  single foreign  country  or  geographic  region  was  significant  with  respect  to  consolidated  operations  in  fiscal  2018,  2017,  and  2016. Foreign  net  sales,  including  sales  by  domestic  segments  to  customers  located  outside  of  the  United  States  and  Canada,  were $665.8 million, $663.5 million, and $615.9 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively. Lamb Weston’s long-lived assets of our China operations accounted for less than 4% of our total assets. Labor At  May  27,  2018,  we  had  approximately  7,200  employees,  excluding  our  joint  ventures.  Approximately  700  of  these employees work outside of the United States. Approximately 26% of our hourly employees are parties to collective bargaining agreements on terms that we believe are typical for the industry in which we operate. Most of the union workers at our facilities are represented under contracts that expire at various times throughout the next several years. Approximately 44% expire in fiscal 2019. As these agreements expire, we believe they will be renegotiated on terms satisfactory to us.  14. COMMITMENTS, CONTINGENCIES, GUARANTEES, AND LEGAL PROCEEDINGS We have financial commitments and obligations that arise in the ordinary course of our business. These include long- term  debt  (discussed  in  Note  9,  Debt  and  Financing  Obligations),  lease  obligations,  purchase  commitments  for  goods  and services, and legal proceedings (discussed below). Capital Commitments We had capital commitments of approximately $158.7 million and $81.7 million as of May 27, 2018 and May 28, 2017, respectively, in connection with the expansion and replacement of existing facilities and equipment. 84                             Table of Contents Lease Obligations We  lease  certain  facilities,  land,  and  transportation  equipment  under  agreements  that  expire  at  various  dates.  Rent expense for operating leases was $62.8 million, $63.0 million, and $69.2 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively. The  minimum  lease  payments  under  non-cancellable  operating  leases  with  lease  terms  in  excess  of  one  year  are  as follows (dollars in millions): 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Total Guarantees and Indemnifications $ $ 20.7 19.2 15.0 11.6 6.2 16.6 89.3 We  provide  guarantees,  indemnifications,  and  other  assurances  to  third  parties  in  the  normal  course  of  our  business. These include tort indemnifications, environmental assurances, and representations and warranties in commercial agreements. At May 27, 2018 , we were not aware of any material liabilities arising from any guarantee, indemnification, or financial assurance we have provided. If the fair value of such liability becomes material, we will accrue for it at that time. Lamb Weston is a party to various potato purchase supply agreements with partner growers, under which they deliver their  potato  crop  from  the  contracted  acres  to  Lamb  Weston  during  the  harvest  season,  and  pursuant  to  the  potato  supply agreements,  pricing  for  this  inventory  is  determined  after  delivery,  taking  into  account  crop  size  and  quality,  among  other factors. Lamb Weston paid $132.8 million, $150.8 million, and $142.4 million in fiscal 2018, 2017, and 2016, respectively, under the terms of the potato supply agreements. Amounts paid are initially recorded in inventory and charged to cost of sales as related inventories are produced and subsequently sold. Under the terms of these potato supply agreements, Lamb Weston has guaranteed repayment  of  short-term  bank  loans  of  the  potato  suppliers,  under  certain  conditions.  At  May  27,  2018,  Lamb  Weston  has effectively guaranteed $31.6 million of supplier loans. Lamb Weston has not established a liability for these guarantees, as Lamb Weston has determined that the likelihood of Lamb Weston’s required performance under the guarantees is remote. Under certain other  potato  supply  agreements,  Lamb  Weston  makes  advances  to  growers  prior  to  the  delivery  of  potatoes.  The  aggregate amounts of these advances were $24.6 million and $24.4  million at May 27, 2018 and May 28, 2017, respectively. Lamb-Weston/Meijer, a joint venture (see Note 6, Investments in Joint Ventures, for further information) headquartered in  the  Netherlands,  manufactures  and  sells  frozen  potato  products  principally  in  Europe.  Lamb  Weston  and  Lamb  Weston’s partner are jointly and severally liable for all legal liabilities of Lamb-Weston/Meijer. As of May 27, 2018 and May 28, 2017, the total  liabilities  of  Lamb-Weston/Meijer  were  $242.2  million  and  $210.0  million,  respectively.  Lamb-Weston/Meijer  is  well capitalized, with partners’ equity of $390.5 million and $320.2 million as of May 27, 2018 and May 28, 2017, respectively. Lamb Weston does not guarantee these obligations and therefore, has not established a liability on its balance sheets for the obligations of Lamb-Weston/Meijer. After  taking  into  account  liabilities  recognized  for  all  of  the  foregoing  matters,  management  believes  the  ultimate resolution of such matters would not have a material adverse effect on Lamb Weston’s financial condition, results of operations, or cash flows. It is reasonably possible that a change to an estimate of the foregoing matters may occur in the future. 85                                                   Table of Contents Legal Proceedings We are a party to legal actions arising in the ordinary course of our business. These legal actions include commercial liability claims, premises liability claims, and employment-related claims, among others. As of the date of this filing, we do not believe that any of the legal actions against us would, either individually or in the aggregate, have a material adverse effect on our financial  condition,  results  of  operations,  or  cash  flows.  Costs  of  legal  services  associated  with  the  foregoing  matters  are recognized in earnings as services are provided. 15. QUARTERLY FINANCIAL DATA (unaudited; dollars in millions, except per-share amounts and stock price information) 2018 (a) Net sales Gross profit Income before income taxes and equity method earnings Income tax expense Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. Earnings per share Basic Diluted Dividends declared Stock price - high (b) Stock price - low (b) 86 First Third Second   Fourth      Quarter      Quarter      Quarter      Quarter 824.6   $ 918.2   $ 208.2   232.7 112.4   105.8 41.5   28.1 76.6   100.0 863.4   $ 242.3   140.7   7.5   156.8   817.5   $ 196.3   112.4   44.1   83.4   0.52     0.52     1.07     1.06     0.56     0.56     0.68 0.68   0.1875     0.1875    0.19125     0.19125   47.38   68.03 42.74   54.05 60.32   53.51   54.44   44.88                                                                                                                                                Table of Contents Net sales Gross profit Income before income taxes and equity method earnings Income tax expense Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. Earnings per share Basic Diluted Dividends declared Stock price - high (b) Stock price - low (b) 2017 (a) First Third Second   Fourth      Quarter      Quarter      Quarter      Quarter 790.7   $   $ 832.5 196.5   197.7 118.7   95.9 33.9   41.2 87.2   75.9 776.3   $ 179.7   123.5   51.0   79.6   768.5   $ 204.9   118.9   44.0   84.2   0.54   0.54   N/A   N/A   N/A   0.59   0.59   N/A     33.02   29.89   0.57   0.57     0.1875     39.90   32.51   0.52 0.51   0.1875   45.66 39.19 (a) The sum of quarterly amounts may not agree to our annual results due to rounding. The first, second, third, and fourth quarters of fiscal 2018 included $2.2 million ($1.4 million net of taxes), $4.0 million ($2.5 million net taxes), $1.7 million ($1.2 million net of taxes), and $0.8 million ($0.6 million net of taxes), respectively, of expenses related to the Separation. The  third  and  fourth  quarters  of  fiscal  2018  include  a  $47.0  million  and  $17.7  million  benefit,  respectively,  related  to  the  Tax  Act; approximately  $23.0  million  and  $13.3  million,  respectively,  relates  to  a  lower  U.S.  corporate  tax  rate  and  $24.0  million  and  $4.4 million, respectively, relate to the provisional impacts of the Tax Act. The first, second, third, and fourth quarters of fiscal 2017 included $9.7 million ($6.1 million net of taxes), $9.0 million ($5.7 million net of taxes), $5.1 million ($3.2 million net of taxes), and $2.8 million ($1.8 million net of taxes), respectively, of expenses related to the Separation. The fourth quarter of fiscal 2017 includes a $3.1 million ($2.0 million net of taxes) non-cash gain on assets. (b) Our common stock is listed on the New York Stock Exchange (“NYSE”) under the ticker symbol “LW.” All stock prices are closing prices as reported by the NYSE. ITEM 9. CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE None. ITEM 9A. CONTROLS AND PROCEDURES Disclosure Controls and Procedures Our  management,  with  the  participation  of  our  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial  Officer,  carried  out  an evaluation  of  the  effectiveness  of  the  design  and  operation  of  our  disclosure  controls  and  procedures  as  defined  in Rule 13a‑15(e) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended (“Exchange Act”) as of May 27, 2018. Based upon that evaluation, our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer concluded that, as of the end of the period covered by this report,  our  disclosure  controls  and  procedures  were  effective  to  provide  reasonable  assurance  that  information  required  to  be disclosed by us in reports we file or submit under the Exchange Act is recorded, processed, summarized, and reported within the time periods specified in SEC rules and forms, and is accumulated and communicated to 87                                                                                                                                                                       Table of Contents management,  including  our  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial  Officer,  as  appropriate,  to  allow  timely  decisions regarding required disclosures. Changes in Internal Control over Financial Reporting Our  management,  with  the  participation  of  our  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial  Officer,  evaluated  any change in our internal control over financial reporting that occurred during the quarter ended May 27, 2018 and determined that there was no change in our internal control over financial reporting during the fourth quarter of fiscal 2018 that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. Management's Report on Internal Control Over Financial Reporting Our  management  is  responsible  for  establishing  and  maintaining  adequate  internal  control  over  financial  reporting  as defined in Rule 13a-15(f) under the Exchange Act. Our internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of consolidated financial statements for external purposes in accordance with U.S. generally accepted accounting principles (“GAAP”). Our internal control over financial reporting includes those policies and procedures that: · · · · · pertain  to  the  maintenance  of  records  that,  in  reasonable  detail,  accurately  and  fairly  reflect  the  transactions  and dispositions of assets; provide  reasonable  assurance  that  transactions  are  recorded  as  necessary  to  permit  preparation  of  financial statements in accordance with GAAP; provide reasonable assurance that receipts and expenditures are being made only in accordance with management and director authorization; provide  reasonable  assurance  regarding  prevention  or  timely  detection  of  unauthorized  acquisition,  use  or disposition of assets that could have a material effect on the consolidated financial statements; and provide reasonable assurance as to the detection of fraud. Our management, including the Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, does not expect that our disclosure controls and procedures or our internal control over financial reporting will prevent or detect all errors and all fraud. A control system, no matter how well-designed and operated, can provide only reasonable, not absolute, assurance that the control system’s objectives will be met. The design of a control system must reflect the fact that there are resource constraints, and the benefits of controls  must  be  considered  relative  to  their  costs.  Further,  because  of  the  inherent  limitations  in  all  control  systems,  no evaluation of controls can provide absolute assurance that misstatements due to error or fraud will not occur or that all control issues  and  instances  of  fraud,  if  any,  have  been  detected.  The  design  of  any  system  of  controls  is  based  in  part  on  certain assumptions  about  the  likelihood  of  future  events,  and  there  can  be  no  assurance  that  any  design  will  succeed  in  achieving  its stated goals under all potential future conditions. Projections of any evaluation of the effectiveness of controls to future periods are subject to risks. Over time, controls may become inadequate because of changes in conditions or deterioration in the degree of compliance with policies or procedures. Our  management  assessed  the  effectiveness  of  our  internal  control  over  financial  reporting  as  of  May  27,  2018. Management based this assessment on criteria for effective internal control over financial reporting described in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway  Commission. Management’s  assessment  included  evaluation  of  elements  such  as  the  design  and  operating  effectiveness  of  key  financial reporting controls, process documentation, accounting policies, and our overall control environment. Based on this assessment, management concluded that, as of May 27, 2018, our internal control over financial reporting 88                         Table of Contents was effective to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of consolidated financial  statements  for  external  reporting  purposes  in  accordance  with  GAAP.  We  reviewed  the  results  of  management’s assessment with the Audit and Finance Committee of our Board of Directors. Our independent registered public accounting firm, KPMG LLP, audited the consolidated financial statements prepared by  us.  KPMG  LLP  has  also  issued  an  attestation  report  on  our  internal  control  over  financial  reporting.  Their  report  on  the consolidated financial statements and attestation report are included in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. ITEM 9B. OTHER INFORMATION None. PART III ITEM 10. DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE Information required by this Item 10 is included under the headings “Executive Officers” and “Ethics and Governance” in  Part  1,  Item  1  of  this  Form  10-K,  and  will  be  included  under  the  headings  “Item  1.  Election  of  Directors,”  “Corporate Governance – Code of Conduct and Code of Ethics for Senior Corporate Financial Officers,” “Corporate Governance – Section 16(a) Beneficial Ownership Reporting Compliance,” and “Board Committees and Membership – Audit and Finance Committee” in our definitive Proxy Statement for our Annual Meeting of Stockholders scheduled to be held on September 27, 2018 (“2018 Proxy Statement”). This information from the 2018 Proxy Statement is incorporated by reference into this Form 10-K. ITEM 11. EXECUTIVE COMPENSATION Information  required  by  this  Item  11  will  be  included  under  the  headings  “Board  Committees  and  Membership  – Compensation Committee,” “Non-Employee Director Compensation,” “Compensation Discussion and Analysis,” and “Executive Compensation Tables” in our 2018 Proxy Statement. This information is incorporated by reference into this Form 10-K. 89                       Table of Contents ITEM 12. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS The  following  table  provides  information  about  shares  of  our  common  stock  that  may  be  issued  upon  the  exercise  of options, warrants, and rights under existing equity compensation plans as of our most recent fiscal year ended May 27, 2018. A Column B C Number of Securities Plan Category Equity compensation plans approved by securityholders Equity compensation plans not approved by securityholders Total   Number of Securities to     be Issued Upon Exercise   Weighted-Average Exercise Price of   of Outstanding Options,   Outstanding   Warrants, and Rights   Options, Warrants, and   (a) Rights (b)   Remaining Available for Future Issuance Under Equity Compensation Plans (Excluding Securities Reflected in Column A) (c) 1,480,812   $ N/A   1,480,812   $ 29.08   N/A   29.08   7,944,189 N/A 7,944,189 (a) Includes  outstanding  stock  options,  RSUs  and performance  shares  (assuming  the  target  performance  payout  level)  granted  under  the Lamb Weston Holdings, Inc. 2016 Stock Plan (the “2016 Stock Plan”). Awards granted to Lamb Weston employees prior to the spinoff were made by Conagra under its stockholder-approved equity plans and were adjusted and converted into Lamb Weston equity awards under  the  2016  Stock  Plan  in  connection  with  the  spinoff.  This  number  also  includes  shares  payable  with  respect  to  certain compensation deferred under the Lamb Weston Holdings, Inc. Voluntary Deferred Compensation Plan and the Lamb Weston Holdings, Inc. Directors’ Deferred Compensation Plan. The number of securities to be issued excludes options that were exercised but not settled with our stock transfer agent as of May 27, 2018. (b) Weighted average exercise price of outstanding stock options only. (c) Represents shares available for issuance under the 2016 Stock Plan. Information related to the security ownership of certain beneficial owners, directors and management will be included in our 2018 Proxy Statement under the heading “Information on Stock Ownership” and is incorporated by reference into this Form 10-K. ITEM 13. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE Information  required  by  this  Item  13  will  be  included  under  the  headings  “Corporate  Governance  –  Director Independence”  and  “Corporate  Governance  –  Related  Party  Transactions”  in  our  2018  Proxy  Statement.  This  information  is incorporated by reference into this Form 10-K. ITEM 14. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES Information required by this Item 14 will be included under the heading “Board Committees and Membership – Audit and Finance Committee” in our 2018 Proxy Statement. This information is incorporated by reference into this Form 10-K. 90                                                                                                                   Table of Contents ITEM 15. EXHIBITS AND FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES PART IV a) List of documents filed as part of this report: 1. Financial Statements All financial statements of the Company as set forth under Item 8 of this Annual Report on Form 10‑K. 2. Financial Statement Schedules The following consolidated financial statement schedule for fiscal 2018, 2017, and 2016 is included in this report. Schedule II – Lamb Weston - Valuation and Qualifying Accounts (dollars in millions). Additions Charged to Costs, Expenses Deductions   from      and Equity      Reserves Balance Beginning of   Year Balance End of Year Year ended May 27, 2018 Deferred tax asset valuation allowance Year ended May 28, 2017 Deferred tax asset valuation allowance Year ended May 29, 2016 Deferred tax asset valuation allowance $ $ $ 98.4   $  —   $ 36.4 (a)$ 62.0 12.3   $ 86.1 (b)$  —   $ 98.4 8.9   $ 3.4   $  —   $ 12.3 (a) (b) Includes $31.2 million reduction resulting from the revaluation of U.S. deferred tax assets to the new 21% federal statutory tax rate as a result of the Tax Act. Includes $83.3 million of additions charged to equity; primarily due to the step-up in tax basis of certain assets in connection with our Separation from Conagra. See Note 4, Income Taxes, of the Notes to Combined Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10 K. All  other  schedules  are  omitted  because  they  are  not  applicable  or  not  material,  not  required,  or  because  the  required information is included in the consolidated financial statements or the accompanying notes to financial statements, and therefore, have been omitted. 91                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents b) The following exhibits are filed as part of, or incorporated by reference into, this Form 10‑K: Exhibit No. 2.1* 3.1 3.2 4.1 4.2 10.1 10.2 10.3 10.4 10.5 10.6 Descriptions   Separation and Distribution Agreement, dated as of November 8, 2016, by and between ConAgra Foods, Inc. and Lamb  Weston  Holdings,  Inc.,  incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  2.1  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   Amended  and  Restated  Certificate  of  Incorporation  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.,  incorporated  herein  by reference  to  Exhibit  3.1  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Current  Report  on  Form  8‑K  filed  on  November  10, 2016 (File No. 001‑37830)   Amended and Restated Bylaws of Lamb Weston Holdings, Inc., incorporated herein by reference to Exhibit 3.2 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   2024 Notes Indenture, dated as of November 9, 2016, by and among Lamb Weston Holdings, Inc., the Guarantors (as defined therein) and Wells Fargo Bank, National Association, as trustee (including form of note relating to the 2024 Notes), incorporated herein by reference to Exhibit 4.1 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   2026 Notes Indenture, dated as of November 9, 2016, by and among Lamb Weston Holdings, Inc., the Guarantors (as defined therein) and Wells Fargo Bank, National Association, as trustee (including form of note relating to the 2026 Notes), incorporated herein by reference to Exhibit 4.2 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   Tax Matters Agreement, dated as of November 8, 2016, by and between ConAgra Foods, Inc. and Lamb Weston Holdings, Inc., incorporated herein by reference to Exhibit 10.1 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   Employee  Matters  Agreement,  dated  as  of  November  8,  2016,  by  and  between  ConAgra  Foods,  Inc.  and  Lamb Weston Holdings, Inc., incorporated herein by reference to Exhibit 10.2 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   Trademark  License  Agreement,  dated  as  of  November  8, 2016, by and  between  ConAgra  Foods, Inc.  and  Lamb Weston Holdings, Inc., incorporated herein by reference to Exhibit 10.4 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   Credit Agreement, dated as of November 9, 2016, by and among Lamb Weston Holdings, Inc., the guarantors party thereto,  the  lenders  named  therein,  and  Bank  of  America,  N.A.,  as  administrative  agent,  incorporated  herein  by reference  to Exhibit 10.5 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed  on November  10, 2016 (File No. 001‑37830)   Amendment  No.  2,  dated  as  of  December  1,  2017,  to  Credit  Agreement,  dated  as  of  November  9,  2016,  among Lamb Weston Holdings, Inc., the guarantors party thereto, the lenders named therein, and Bank of America, N.A., as  administrative  agent,  incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  10.1  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s Quarterly Report on Form 10-Q filed on January 4, 2018 (File No. 001-37830)   Amended and Restated Lamb Weston Holdings, Inc. 2016 Stock Plan, incorporated herein by reference to Exhibit 10.2  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Quarterly  Report  on  Form  10-Q  filed  on  January  4,  2018  (File  No.  001- 37830)** 92                                                                           Table of Contents 10.7 10.8 10.9 10.10 10.11 10.12 10.13 10.14 10.15 10.16 10.17 10.18   Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Executive  Change  of  Control  Severance  Plan,  incorporated  herein  by  reference  to Exhibit 10.7 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001- 37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Executive  Change  of  Control  Severance  Plan  Participation  Agreement, incorporated herein by reference to Exhibit 10.8 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001-37830)**   Lamb Weston Holdings, Inc. Voluntary Deferred Compensation Plan, incorporated herein by reference to Exhibit 4.3 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Registration Statement on Form S-8 filed on June 14, 2017 (Commission File No. 333-218742)**   Lamb Weston Holdings, Inc. Directors’ Deferred Compensation Plan, incorporated herein by reference to Exhibit 4.4 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Registration Statement on Form S-8 filed on June 14, 2017 (Commission File No. 333-218742)**   Letter  Agreement,  dated  as  of  August  25,  2016,  between  ConAgra  Foods,  Inc.  and  Micheline  C.  Carter, incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.11  to  Amendment  No.  3  to  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Registration Statement on Form 10, filed October 5, 2016 (Commission File No. 001‑37830)**   Letter Agreement, dated as of September 15, 2016, between ConAgra Foods, Inc. and Eryk J. Spytek, incorporated by  reference  to  Exhibit  10.12  to  Amendment  No.  3  to  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Registration  Statement  on Form 10, filed October 5, 2016 (Commission File No. 001‑37830)**   Letter Agreement, dated as of November 9, 2016, between Lamb Weston Holdings, Inc. and Robert M. McNutt, incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  10.1  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Current  Report  on  Form  8-K filed on November 17, 2016 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  (Cash-settled)  (pre-March  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.12 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Quarterly Report on Form 10- Q filed on January 10, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  (Stock-settled)  (pre-March  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.13 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Quarterly Report on Form 10- Q filed on January 10, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Nonqualified  Stock  Option  Agreement  for  Employees  (pre-March  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.14 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Quarterly Report on Form 10- Q filed on January 10, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  (Cash-settled)  (post-July  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.21 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  (Stock-settled)  (post-July  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.22 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001-37830)** 93                                                                                 Table of Contents 10.19 10.20 10.21 10.22 12.1 21.1 23.1 31.1 31.2 32.1 32.2 101.1   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Nonqualified  Stock  Option  Agreement  for  Employees  (post-March  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.23 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  for  Non-Employee  Directors  (pre- September  2017),  incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  10.24  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  for  Non-Employee  Directors  (post- September  2017),  incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  10.3  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Quarterly Report on Form 10-Q filed on January 4, 2018 (File No. 001-37830)**   Form of Lamb Weston Holdings, Inc. Performance Share Agreement, incorporated herein by reference to Exhibit 10.4  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Quarterly  Report  on  Form  10-Q  filed  on  January  4,  2018  (File  No.  001- 37830)**   Statement Regarding Computation of Ratio of Earnings to Fixed Charges   Subsidiaries of Lamb Weston Holdings, Inc.   Consent of KPMG LLP   Section 302 Certificate of Chief Executive Officer   Section 302 Certificate of Chief Financial Officer   Section 906 Certificate of Chief Executive Officer   Section 906 Certificate of Chief Financial Officer   The following materials from Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K for the year ended May 27,  2018,  formatted  in  XBRL  (eXtensible  Business  Reporting  Language):  (i)  the  Combined  and  Consolidated Statements of Earnings, (ii) the Combined and Consolidated Statements of Comprehensive Income (Loss), (iii) the Consolidated  Balance  Sheets,  (iv)  the  Combined  and  Consolidated  Statements  of  Stockholders'  Equity,  (v)  the Combined  and  Consolidated  Statements  of  Cash  Flows,  (vi)  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial Statements, and (vii) document and entity information. *     Certain exhibits and schedules have been omitted and the Company agrees to furnish supplementally to the SEC a copy of any omitted exhibits and schedules upon request. **   Management contract or compensatory plan. 94                                                                           Table of Contents SIGNATURES Pursuant  to  the  requirements  of  Section  13  or  15(d)  of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  the  registrant  has  duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. LAMB WESTON HOLDINGS, INC. LAMB WESTON HOLDINGS, INC. By: /s/   ROBERT M. MCNUTT Robert M. McNutt Senior Vice President and Chief Financial Officer Date: July 25, 2018 Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this report has been signed below by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities and on the dates indicated: Signature /s/ THOMAS P. WERNER Thomas P. Werner /s/ ROBERT M. MCNUTT Robert M. McNutt President and Chief Executive Officer and Director  (Principal Executive Officer) Title Date July 25, 2018 Senior Vice President and Chief Financial Officer  (Principal Financial Officer) /s/ BERNADETTE M. MADARIETA Bernadette M. Madarieta Vice President and Controller (Principal Accounting Officer) /s/ PETER J. BENSEN Peter J. Bensen /s/ CHARLES A. BLIXT Charles A. Blixt /s/ ANDRE J. HAWAUX Andre J. Hawaux /s/ WILLIAM G. JURGENSEN William G. Jurgensen /s/ THOMAS P. MAURER Thomas P. Maurer /s/ HALA G. MODDELMOG Hala G. Moddelmog /s/ ANDREW J. SCHINDLER Andrew J. Schindler /s/ MARIA RENNA SHARPE Maria Renna Sharpe   Director   Director   Director   Director   Director   Director   Director   Director 95 July 25, 2018 July 25, 2018 July 25, 2018 July 25, 2018 July 25, 2018 July 25, 2018 July 25, 2018 July 25, 2018 July 25, 2018 July 25, 2018                                                                                                                                                                                   Ratio of Earnings to Fixed Charges 2018 For the Fiscal Years Ended May 2016 2017 2015 Exhibit 12.1 2014 Earnings: Income from continuing operations before income taxes and equity method investment earnings Add (deduct): Fixed charges Distributed income of equity method investees Capitalized interest Earnings available for fixed charges (a) Fixed charges: Interest expense Capitalized interest Interest portion of rent expense (1) Total fixed charges (b) $ 471.3   $ 457.1   $ 367.4   $ 375.3   $ 358.4 133.9   48.5   (4.2)  87.4   31.0   (5.2)  31.7   37.9   (2.7)  30.2   12.0   (1.6)  36.0   45.8 (6.0)  649.5   $ 570.3   $ 434.3   $ 415.9   $ 434.2 108.8   4.2   20.9   133.9   $ $ 61.2   5.2   21.0   87.4   $ $ 5.9   2.7   23.1   31.7   $ $ 6.1   1.6   22.5   30.2   $ $ 5.3   6.0   24.7   36.0   $ $ $ Ratio of earnings to fixed charges (a/b) 4.9 x   6.5 x   13.7 x   13.8 x   12.1 x (1) The interest portion of rent expense represents the estimated interest component of such rent payments.                                                                                                                                                                                                                                                                           SUBSIDIARIES OF LAMB WESTON HOLDINGS, INC. Lamb Weston Holdings, Inc. is the parent corporation owning, directly or indirectly, 100% of the voting securities (unless otherwise noted) of the following subsidiaries: Exhibit 21.1 Subsidiary Lamb Weston Sales, Inc. Lamb Weston, Inc. South Slope Irrigation Association (majority owned by Lamb Weston, Inc.) Ontario Asset Holdings, LLC Lamb Weston/Midwest, Inc. Lamb Weston Japan KK Lamb Weston (Shanghai) Commercial Company Limited Lamb Weston International Private Limited Lamb Weston Holland B.V. Lamb Weston (Hong Kong) Limited L Weston Operaciones, S.A. de C.V. L Weston Mexico, S.A. de C.V. Tai Mei Agriculture Limited Lamb Weston Potato (Inner Mongolia) Co., Ltd Lamb Weston Canada ULC Lamb Weston International B.V. Lamb Weston Netherlands B.V. Lamb Weston (Mauritius) Limited Lamb Weston (Shanghai) Commercial Company Limited Jurisdiction of Formation    Delaware    Delaware    Washington    Delaware    Washington    Japan    China    Singapore    Netherlands    Hong Kong    Mexico    Mexico    Hong Kong    China    Canada    Netherlands    Netherlands    Mauritius   China The corporations listed above are included in the consolidated financial statements of Lamb Weston Holdings, Inc.                         Consent of Independent Registered Public Accounting Firm Exhibit 23.1 The Board of Directors Lamb Weston Holdings, Inc.: We consent to the incorporation  by reference  in the registration  statements  (No. 333-218742 and 333-214508) on Form S-8 of Lamb Weston Holdings, Inc. of our reports dated July 25, 2018, with respect to the consolidated balance sheets of Lamb Weston Holdings,  Inc.  as  of  May  27,  2018  and  May  28,  2017,  and  the  related  combined  and  consolidated  statements  of  earnings, comprehensive income (loss), stockholders’ equity, and cash flows for each of the fiscal years in the three-year period ended May 27,  2018,  and  the  related  notes  and  consolidated  financial  statement  schedule  (collectively,  the  “combined  and  consolidated financial statements”), and the effectiveness of internal control over financial reporting as of May 27, 2018, which reports appear in the fiscal year ended May 27, 2018 annual report on Form 10-K of Lamb Weston Holdings, Inc. /s/ KPMG LLP  Seattle, Washington  July 25, 2018         I, THOMAS P. WERNER, certify that: CERTIFICATION OF THE CHIEF EXECUTIVE OFFICER Exhibit 31.1 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10-K for the year ended May 27, 2018 of Lamb Weston Holdings, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations, and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant's other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) (b) (c) (d) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The registrant's other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) (b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. Date: July 25, 2018 /s/ THOMAS P. WERNER THOMAS P. WERNER Chief Executive Officer                               I, ROBERT M. MCNUTT, certify that: CERTIFICATION OF THE CHIEF FINANCIAL OFFICER Exhibit 31.2 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10-K for the year ended May 27, 2018 of Lamb Weston Holdings, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations, and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant's other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) (b) (c) (d) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The registrant's other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) (b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. Date: July 25, 2018 /s/  ROBERT M. MCNUTT ROBERT M. MCNUTT Senior Vice President and Chief Financial Officer                               CERTIFICATION Exhibit 32.1 Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 I, THOMAS P. WERNER, Chief Executive Officer of Lamb Weston Holdings, Inc., certify, pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, to my knowledge that Lamb Weston Holdings, Inc.'s Annual Report on Form 10-K for the year ended May 27, 2018 fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and that the information contained in such Annual Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of Lamb Weston Holdings, Inc. as of and for the periods presented. July 25, 2018 /s/ THOMAS P. WERNER THOMAS P. WERNER Chief Executive Officer A signed original of this written statement required by Section 906 has been provided to Lamb Weston Holdings, Inc. and will be retained by Lamb Weston Holdings, Inc. and furnished to the Securities and Exchange Commission or its staff upon request.         CERTIFICATION Exhibit 32.2 Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 I, ROBERT M. MCNUTT, Senior Vice President and Chief Financial Officer of Lamb Weston Holdings, Inc., certify, pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, to my knowledge that Lamb Weston Holdings, Inc.'s Annual Report on Form 10-K for the year ended May 27, 2018 fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and that the information contained in such Annual Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of Lamb Weston Holdings, Inc. as of and for the periods presented. July 25, 2018 /s/  ROBERT M. MCNUTT ROBERT M. MCNUTT Senior Vice President and Chief Financial Officer A signed original of this written statement required by Section 906 has been provided to Lamb Weston Holdings, Inc. and will be retained by Lamb Weston Holdings, Inc. and furnished to the Securities and Exchange Commission or its staff upon request.           

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above