Limestone Bancorp, Inc.
Annual Report 2019

Plain-text annual report

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2019 OR ☐☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from              to              Commission file number: 001-33033 LIMESTONE BANCORP, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Kentucky (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 61-1142247 (I.R.S. Employer Identification No.) 2500 Eastpoint Parkway, Louisville, Kentucky (Address of principal executive offices) 40223 (Zip Code) Registrant’s telephone number, including area code: (502) 499-4800 Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Common Stock, no par value Trading Symbol(s) LMST Name of each exchange on which registered Nasdaq Capital Market Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer (as defined in Rule 405 of the Securities Act).    Yes  ☐    No  ☒ Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act.    Yes  ☐    No  ☒ Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.    Yes  ☒    No  ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§ 232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). Yes  ☒    No  ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, smaller reporting company, or an emerging growth company. See definition of “accelerated filer,” “large accelerated filer,” “smaller reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act: Large accelerated filer  ☐ Accelerated filer  ☒     Non-accelerated filer  ☐    Smaller reporting company  ☒  Emerging growth company  ☐ If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act.    Yes  ☐    No  ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act).    Yes  ☐    No  ☒ The aggregate market value of the voting and non-voting common equity held by non-affiliates computed by reference to the price at which the common equity was last sold as of the close of business on June 30, 2019, was $79,993,646 based upon the last sales price reported (for purposes of this calculation, the market value of non-voting common shares was based on the market value of the common shares into which they are convertible upon transfer). 6,271,143 Common Shares and 1,220,000 Non-Voting Common Shares were outstanding as of February 28, 2020. Portions of the registrant’s Proxy Statement for the Annual Meeting of Shareholders to be held June 17, 2020 are incorporated by reference into Part III of this Form 10-K. DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE                                                         Table of Contents PART I Item 1. Item 1A. Item 1B. Item 2. Item 3. Item 4. Business Risk Factors Unresolved Staff Comments Properties Legal Proceedings Mine Safety Disclosures PART II TABLE OF CONTENTS Page No. Item 5. Item 6. Item 7. Item 7A. Item 8. Item 9. Item 9A. Item 9B. Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operation Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Financial Statements and Supplementary Data Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure Controls and Procedures Other Information PART III Item 10. Item 11. Item 12. Item 13. Item 14. Directors, Executive Officers and Corporate Governance Executive Compensation Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Principal Accounting Fees and Services PART IV Item 15. Item 16. Exhibits. Financial Statement Schedules Form 10-K Summary Index to Exhibits Signatures 1 1 9 17 17 17 18 19 19 21 22 47 49 92 92 92 93 93 93 93 93 93 94 94 94 95 97                                                     Table of Contents Preliminary Note Concerning Forward-Looking Statements PART I This report contains statements about the future expectations, activities and events that constitute forward-looking statements. Forward-looking statements express the Company’s beliefs, assumptions and expectations of its future financial and operating performance and growth plans, taking into account information currently available  to  us.  These  statements  are  not  statements  of  historical  fact.  The  words  “believe,”  “may,”  “should,”  “anticipate,”  “estimate,”  “expect,”  “intend,” “objective,” “seek,” “plan,” “strive” or similar words, or the negatives of these words, identify forward-looking statements. Forward-looking statements involve risks and uncertainties that may cause the Company’s actual results to differ materially from the expectations of future results management expressed or implied in any forward-looking statements. These risks and uncertainties can be difficult to predict and may be beyond the Company’s control. Factors that could contribute to differences in the Company’s results include, but are not limited to deterioration in the financial condition of borrowers resulting in significant increases in loan losses and provisions for those losses; changes in the interest rate environment, which may reduce the Company’s margins or impact the value of securities, loans, deposits and other financial instruments; changes in loan underwriting, credit review or loss reserve policies associated with economic conditions, examination conclusions, or regulatory developments; general economic or business conditions, either nationally, regionally or locally in the communities the Bank serves, may be worse than expected, resulting in, among other things, a deterioration in credit quality or a reduced demand for credit; the  results  of  regulatory  examinations;  any  matter  that  would  cause  us  to  conclude  that  there  was  impairment  of  any  asset,  including  intangible  assets;  the continued service of key management personnel; the Company’s ability to attract, motivate and retain qualified employees; factors that increase the competitive pressure among depository and other financial institutions, including product and pricing pressures; the ability of the Company’s competitors with greater financial resources  to  develop  and  introduce  products  and  services  that  enable  them  to  compete  more  successfully  than  us;  inability  to  comply  with  regulatory  capital requirements  and  to  secure  any  required  regulatory  approvals  for  capital  actions;  legislative  or  regulatory  developments,  including  changes  in  laws  concerning taxes, banking, securities, insurance and other aspects of the financial services industry; future acquisitions; integrations and performance of acquired businesses; and fiscal and governmental policies of the United States federal government. Other risks are detailed in Item 1A. “Risk Factors” of this Form 10-K all of which are difficult to predict and many of which are beyond the Company’s control. Forward-looking  statements  are  not  guarantees  of  performance  or  results.  A  forward-looking  statement  may  include  the  assumptions  or  bases  underlying  the forward-looking statement. Management has made assumptions and bases in good faith and believe they are reasonable. However, that estimates based on such assumptions or bases frequently differ from actual results, and the differences can be material. The forward-looking statements included in this report speak only as of the date of the report. Management does not intend to update these statements unless required by applicable laws. Item 1. Business As used in this report, references to “the Company,” “we,” “our,” “us,” and similar terms refer to the consolidated entity consisting of Limestone Bancorp, Inc. and its wholly-owned subsidiary. The “Bank” refers to Limestone Bancorp, Inc.’s bank subsidiary, Limestone Bank, Inc. The Company is a bank holding company headquartered in Louisville, Kentucky. The Company’s common stock is traded on Nasdaq’s Capital Market under the symbol LMST. The Company operates Limestone Bank (the Bank), its wholly owned subsidiary and the eighth largest bank domiciled in the Commonwealth of Kentucky based on total assets. The Bank operates banking offices in 14 counties in Kentucky. The Bank’s markets include metropolitan Louisville in Jefferson County and the surrounding counties of Bullitt and Henry. The Bank serves south central, southern, and western Kentucky from banking centers in Barren, Butler, Daviess, Edmonson, Green, Hardin, Hart, Ohio, and Warren counties. The Bank also has banking centers in Lexington, Kentucky, the second largest city in the state,  and  Frankfort,  Kentucky,  the  state  capital.  The  Bank  is  a  traditional  community  bank  with  a  wide  range  of  personal  and  business  banking  products  and services. As of December 31, 2019, the Company had total assets of $1.25 billion, total loans of $926.3 million, total deposits of $1.03 billion and stockholders’ equity of $105.8 million. Markets The Bank operates in markets that include the four largest cities in Kentucky – Louisville, Lexington, Bowling Green and Owensboro – and in other communities along the I-65, Western Kentucky Parkway, and Natcher Parkway corridors. ■ Louisville/Jefferson, Bullitt and Henry Counties: The Company’s headquarters are in Louisville, the largest city in Kentucky. The Bank also has banking offices in Bullitt County, south of Louisville, and Henry County, east of Louisville. The Company’s banking offices in these counties also serve  the  contiguous  counties  of  Spencer,  Shelby  and  Oldham  to  the  east  and  northeast  of  Louisville.  The  area’s  major  employers  are  diversified across many industries and include the air hub for United Parcel Service (“UPS”), two Ford assembly plants, Humana, Norton Healthcare, Brown- Forman, YUM! Brands, Papa John’s Pizza, and Texas Roadhouse. 1                                 Table of Contents ■ ■ ■ Lexington/Fayette County: Lexington, located  in Fayette  County, is the second largest  city in Kentucky. Lexington is the financial,  educational, retail,  healthcare  and  cultural  hub  for  Central  and  Eastern  Kentucky.  It  is  known  worldwide  for  its  horse  farms  and  Keeneland  Race  Track,  and proudly boasts of itself as “The Horse Capital of the World”. It is also the home of the University of Kentucky and Transylvania University. The area’s major employers include Toyota, Lexmark, IBM Global Services and Valvoline. Frankfort/Franklin County: Frankfort, located along Interstate 64 in Franklin County, is the capital of the Commonwealth of Kentucky and the seat of  Franklin  County.  Frankfort  is  home  to  Kentucky’s  General  Assembly  or  Legislature  which  consists  of  the  Kentucky  Senate  and  the  Kentucky House of Representatives.  Frankfort is also the home of the Kentucky State University and major employers including Montaplast of North America, Inc., Buffalo Trace Distillery, Topy Corporation, Beam, Inc., and Nashville Wire Products. Southern Kentucky: This market includes Bowling Green, the third largest city in Kentucky, located about 120 miles south of Louisville and 60 miles north of Nashville, Tennessee. Bowling Green, located in Warren County, is the home of Western Kentucky University and is the economic hub of the area. This market also includes communities in the contiguous Barren County, including the city of Glasgow. Major employers in Barren and  Warren  Counties  include  General  Motor’s  Corvette  plant,  automotive  supply  chain  manufacturers,  and  R.R.  Donnelley’s  regional  printing facility. ■ Owensboro/Daviess County: Owensboro, located on the banks of the Ohio River, is Kentucky’s fourth largest city. The city is called a festival city, with over 20 annual community celebrations that attract visitors from around the world, including its world famous Bar-B-Q Festival which attracts over 80,000 visitors. It is an industrial, medical, retail and cultural hub for Western Kentucky and the area employers include Owensboro Medical System, US Bank Home Mortgage, Titan Contracting, Specialty Food Group, and Toyotetsu. ■ South Central Kentucky: South of the Louisville metropolitan area, the Bank has banking offices in Butler, Edmonson, Green, Hardin, Hart, and Ohio  Counties.  This  region  includes  stable  community  markets  comprised  primarily  of  agricultural  and  service-based  businesses.  Each  of  the Company’s banking offices in these markets has a stable customer and core deposit base. Products and Services  The Bank meets its customers’ banking needs with a broad range of financial products and services. Its lending services include real estate, commercial, mortgage, agriculture, and consumer loans to those in its communities and to small to medium-sized businesses, the owners and employees of those businesses, as well as other executives and professionals. We complement the Company’s lending operations with an array of retail and commercial deposit products. In addition, the Company  offers  customers  drive-through  banking  facilities,  automatic  teller  machines,  night  depository,  personalized  checks,  credit  cards,  debit  cards,  internet banking,  mobile  banking,  treasury  management  services,  remote  deposit  services,  electronic  funds  transfers  through  ACH  services,  domestic  and  foreign  wire transfers, cash management and vault services, and loan and deposit sweep accounts. Employees At  December  31,  2019,  the  Company  had  244  full-time  equivalent  employees,  and  a  total  of  251  employees.  The  Company’s  employees  are  not  subject  to  a collective bargaining agreement, and management considers the Company’s relationship with employees to be good. Recent Acquisitions  On  November  15,  2019,  the  Bank  completed  the  acquisition  of  four  branch  banking  centers  located  in  the  Kentucky  cities  of  Elizabethtown,  Frankfort,  and Owensboro.  The  purchase  included  approximately  $126.8  million  in  performing  loans  and  $1.5  million  in  premises  and  equipment,  as  well  as  approximately $131.8 million in customer deposits. This acquisition allows the Bank to further optimize its branch footprint regionally and solidifies its presence and ability to serve customers in Daviess, Hardin, and Franklin counties. For further information, see Note 23 – Acquisitions to the financial statements in Item 8 of this report. 2                                   Table of Contents Competition The  banking  business  is  highly  competitive,  and  the  Bank  experiences  competition  from  many  other  financial  institutions  and  non-bank  financial  competitors. Competition is based upon interest rates offered on deposit accounts, interest rates charged on loans, other credit and service charges relating to loans, the quality and scope of the services offered, the convenience of banking facilities, the availability of technology channels and, in the case of loans to commercial borrowers, relative  lending  limits.  The  Bank  competes  with  commercial  banks,  credit  unions,  savings  and  loan  associations,  mortgage  banking  firms,  consumer  finance companies,  securities  brokerage  firms,  insurance  companies,  money  market  funds  and  other  mutual  funds,  as  well  as  super-regional,  national  and  international financial institutions that operate offices within the Company’s market area and beyond. Supervision and Regulation Bank and Holding Company Laws, Rules and Regulations. The following is a summary description of the relevant laws, rules and regulations governing banks and bank holding companies. The descriptions of, and references to, the statutes and regulations below are brief summaries and do not purport to be complete. The descriptions are qualified in their entirety by reference to the specific statutes and regulations discussed. The Dodd-Frank Act. On July 21, 2010, the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010 (“Dodd-Frank Act”) was signed into law. The Dodd-Frank Act imposed new restrictions and an expanded framework of regulatory oversight for financial institutions, including depository institutions. The Dodd-Frank Act represents a comprehensive overhaul of the financial services industry within the United States. There are a number of reform provisions that significantly impact the ways in which banks and bank holding companies, including the Company and the Bank, do business. For example, regulations issued under the Dodd-Frank Act changed the assessment base for federal deposit insurance premiums by modifying the assessment base calculation to be based on a depository institution’s consolidated assets less tangible capital instead of deposits, and permanently increased the standard maximum amount of deposit insurance per customer to $250,000. The Dodd-Frank Act also imposed more stringent capital requirements on bank holding companies by, among other things, imposing leverage  ratios  on  bank  holding  companies  and  prohibiting  new  trust  preferred  security  issuances  from  counting  as  Tier  I  capital.  The  Dodd-Frank  Act  also repealed the federal prohibition on the payment of interest on demand deposits, thereby permitting depository institutions to pay interest on business transaction and other accounts. The Dodd-Frank Act codified and expanded the Federal Reserve’s source of strength doctrine, which requires that all bank holding companies serve  as  a  source  of  financial  strength  for  its  subsidiary  banks.  Other  provisions  of  the  Dodd-Frank  Act  include,  but  are  not  limited  to:  (i)  the  creation  of  the Consumer Financial Protection Bureau with rulemaking authority with respect to consumer protection laws; (ii) enhanced regulation of financial markets, including derivatives and securitization markets; (iii) reform related to the regulation of credit rating agencies; (iv) the elimination of certain trading activities by banks; and (v) new disclosure and other requirements relating to executive compensation and corporate governance. The implementation of the Dodd-Frank Act has resulted in greater compliance costs and higher fees paid to regulators. Economic Growth, Regulatory Relief, and Consumer Protection Act. The Economic Growth, Regulatory Relief and Consumer Protection Act was signed into law on May 25, 2018. This Act amended certain provisions of the Dodd-Frank Act and other banking laws. The amendments are designed to provide regulatory relief to banking organizations, primarily  small, community banking organizations, by adjusting thresholds at which increased regulatory requirements  begin to apply.  As  implemented  through  regulations,  community  banking  organizations  with  assets  of  less  than  $10  billion  are  now  subject  to  reduced  reporting requirements and, effective January 1, 2020, an optional simplified capital adequacy measure is available to those that have a leverage ratio greater than 9%. Limestone Bancorp. The  Company  is  registered  as  a  bank  holding  company  under  the  Bank  Holding  Company  Act  of  1956,  as  amended,  and  is  subject  to supervision and regulation by the Board of Governors of the Federal Reserve System (the “Federal Reserve Board”). As such, the Company must file with the Federal  Reserve  Board  annual  and  quarterly  reports  and  other  information  regarding  the  Company’s  business  operations  and  the  business  operations  of  the Company’s  subsidiaries.  The  Company  is  also  subject  to  examination  by  the  Federal  Reserve  Board  and  to  operational  guidelines  established  by  the  Federal Reserve Board. The Company is subject to the Bank Holding Company Act and other federal laws on the types of activities in which we may engage, and to other supervisory requirements, including regulatory enforcement actions for violations of laws and regulations. Acquisitions. A bank holding company must obtain Federal Reserve Board approval before acquiring, directly or indirectly, ownership or control of more than 5% of  the  voting  stock  or  all  or  substantially  all  of  the  assets  of  a  bank,  merging  or  consolidating  with  any  other  bank  holding  company  and  before  engaging,  or acquiring a company that is not a bank and is engaged in certain non-banking activities. Federal law also prohibits a person or group of persons from acquiring “control” of a bank holding company without notifying the Federal Reserve Board in advance, and then may only do so if the Federal Reserve Board does not object to the proposed transaction. The Federal Reserve Board has established a rebuttable presumptive standard that the acquisition of 10% or more of the voting stock of a bank holding company  would constitute  an acquisition  of control of the  bank holding company for purposes of the Change in Bank Control Act. In addition, approval of the Federal Reserve Board is required before acquiring 25% (5% in the case of an acquirer that is a bank holding company) or more of any class of a bank holding company’s voting securities, or otherwise obtaining control or a “controlling influence” over a bank holding company. 3                     Table of Contents Permissible Activities. A bank holding company is generally permitted under the Bank Holding Company Act to engage in or acquire direct or indirect control of more than 5% of the voting shares of any bank, bank holding company or company engaged in any activity that the Federal Reserve Board determines to be so closely related to banking as to be a proper incident to the business of banking. Under current federal law, a bank holding company may elect to become a financial holding company, which enables the holding company to conduct activities that are “financial in nature,” incidental to financial activity, or complementary to financial activity that do not pose a substantial risk to the safety and soundness of depository institutions or the financial system generally. Activities that are “financial in nature” include securities underwriting, dealing and market making in securities;  sponsoring  mutual  funds  and  investment  companies;  insurance  underwriting  and  agency;  merchant  banking  activities;  and  activities  that  the  Federal Reserve Board has determined to be closely related to banking. No prior regulatory approval or notice is required for a financial holding company to acquire a company,  other  than  a  bank  or  savings  association,  engaged  in  activities  that  are  financial  in  nature  or  incidental  to  activities  that  are  financial  in  nature,  as determined by the Federal Reserve Board. The Bank has not filed an election to become a financial holding company. Dividends. Under Federal Reserve Board policy, bank holding companies should pay cash dividends on common stock only out of income available over the past year and only if prospective earnings retention is consistent with the organization’s expected future needs and financial condition. The policy provides that bank holding companies should not declare a level of cash dividends that undermines the bank holding company’s ability to serve as a source of strength to its banking subsidiaries. The Company is a legal entity separate and distinct from the Bank. Historically, the majority of the Company’s revenue has been from dividends paid to it by the Bank. The Bank is subject to laws and regulations that limit the amount of dividends it can pay. If, in the opinion of a federal regulatory agency, an institution under its jurisdiction is engaged in or is about to engage in an unsafe or unsound practice, the agency may require, after notice and hearing, that the institution cease such practice. The federal banking agencies have indicated that paying dividends that deplete an institution’s capital base to an inadequate level would be an unsafe  and  unsound  banking  practice.  Under  the  Federal  Deposit  Insurance  Corporation  Improvement  Act  (“FDICIA”),  an  insured  institution  may  not  pay  any dividend if payment would cause it to become undercapitalized or if it already is undercapitalized. Moreover, the Federal Reserve and the FDIC have issued policy statements providing that bank holding companies and banks should generally pay dividends only out of current operating earnings. A bank holding company may still declare and pay a dividend if it does not have current operating earnings if the bank holding company expects profits for the entire year and the bank holding company obtains the prior consent of the Federal Reserve. Under Kentucky law, dividends by Kentucky banks may be paid only from current or retained net profits. The KDFI must approve the declaration of dividends if the total dividends to be declared by a bank for any calendar year would exceed the bank’s total net profits for such year combined with its retained net profits for the  preceding  two  years,  less  any  required  transfers  to  surplus  or  a  fund  for  the  retirement  of  preferred  stock  or  debt.  Additionally,  retained  earnings  must  be positive. The Company is also subject to the Kentucky Business Corporation Act, which generally prohibits dividends to the extent they result in the insolvency of the corporation from a balance sheet perspective or if the corporation is unable to pay its debts as they come due. The Bank did not pay any dividends in 2019 or 2018. The Bank has negative retained earnings and, as such, cannot pay dividends without prior regulatory approval. Source of Financial Strength. Under  Federal  Reserve  policy,  a  bank  holding  company  is  expected  to  act  as  a  source  of  financial  strength  to,  and  to  commit resources to support, its bank subsidiaries. This support may be required at times when, absent such a policy, the bank holding company may not be inclined to provide it. In addition, any capital loans by the bank holding company to its bank subsidiaries are subordinate in right of payment to deposits and to certain other indebtedness  of  the  bank  subsidiary.  In  the  event  of  a  bank  holding  company’s  bankruptcy,  any  commitment  by  the  bank  holding  company  to  a  federal  bank regulatory  agency  to  maintain  the  capital  of  subsidiary  banks  will  be  assumed  by  the  bankruptcy  trustee  and  entitled  to  a  priority  of  payment.  The  Federal Reserve’s “Source of Financial Strength” policy was codified in the Dodd-Frank Act. Limestone Bank. The  Bank, a  Kentucky  chartered  commercial  bank, is  subject  to  regular  bank examinations  and other  supervision  and regulation  by both  the FDIC  and  the  KDFI.  Kentucky’s  banking  statutes  contain  a  “super-parity”  provision  that  permits  a  well-rated  Kentucky  banking  corporation  to  engage  in  any banking activity which could be engaged in by a national bank operating in Kentucky; a state bank, a thrift or savings bank operating in any other state; or a federal chartered  thrift  or  federal  savings  association  meeting  the  qualified  thrift  lender  test  and  operating  in  any  state  could engage,  provided  the  Kentucky bank  first obtains a legal opinion specifying the statutory or regulatory provisions that permit the activity. 4               Table of Contents Capital Adequacy Requirements. The Company and the Bank are required to comply with capital adequacy guidelines. Guidelines are established by the Federal Reserve Board for the Company and the FDIC for the Bank. Both the Federal Reserve Board and the FDIC have substantially similar risk based and leverage ratio guidelines  for banking organizations,  which are intended  to ensure that banking  organizations  have adequate  capital  related  to the risk levels of assets  and off- balance  sheet  instruments.  The  capital  adequacy  guidelines  are  minimum  supervisory  ratios  generally  applicable  to  banking  organizations  that  meet  certain specified criteria, assuming they have the highest regulatory rating. Banking organizations not meeting these criteria are expected to operate with capital positions well above the minimum ratios. The federal bank regulatory agencies may set capital requirements for a particular banking organization that are higher than the minimum ratios when circumstances warrant. Federal Reserve Board guidelines also provide that banking organizations experiencing internal growth or making acquisitions will be expected to maintain strong capital positions substantially above the minimum supervisory levels, without significant reliance on intangible assets. In  July  2013,  the  Federal  Reserve  Board  and  the  FDIC  approved  final  rules  that  substantially  amended  the  regulatory  risk-based  capital  rules  applicable  to  the Company and Bank. The final rules implement the regulatory capital reforms of the Basel Committee on Banking Supervision reflected in “Basel III: A Global Regulatory Framework for More Resilient Banks and Banking Systems” (“Basel III”) and changes required by the Dodd-Frank Act, and became effective for the Company and Bank on January 1, 2015. The Basel III minimum capital level requirements applicable to bank holding companies and banks subject to the rules are  a common equity Tier 1 capital ratio of 4.5%, a Tier 1 risk-based capital ratio of 6%, a total risk-based capital ratio of 8%, and a Tier 1 leverage ratio of 4% for all institutions. The rules also establish a “capital conservation buffer” of 2.5% above the regulatory minimum risk-based capital ratios, which was fully phased in as of January 1, 2019. With the capital conservation buffer fully phased in, the required ratios area common equity Tier 1 risk-based capital ratio of 7.0%, a Tier 1 risk-based capital ratio of 8.5%, and a total risk-based capital ratio of 10.5%. An institution is subject to limitations on paying dividends, engaging in share repurchases and paying discretionary bonuses if capital levels fall below minimum levels plus the buffer amounts. These limitations establish a maximum percentage of eligible retained income that could be utilized for such actions. Under  the  Basel  III  capital  rules,  Tier  1  capital  generally  consists  of  common  stock  (plus  related  surplus)  and  retained  earnings,  limited  amounts  of  minority interest in the form of additional Tier 1 capital instruments, and non-cumulative preferred stock and related surplus, subject to certain eligibility standards, less goodwill and other specified intangible assets and other regulatory deductions. Tier 2 capital may consist of subordinated debt, certain hybrid capital instruments, qualifying  preferred  stock  and  a  limited  amount  of  the  allowance  for  loan  losses.  Proceeds  of  trust  preferred  securities  are  excluded  from  Tier  1 capital  unless issued before 2010 by an institution with less than $15 billion of assets. Total capital is the sum of Tier 1 and Tier 2 capital. Prompt Corrective Action. Pursuant  to  the  Federal  Deposit  Insurance  Act  (“FDIA”),  the  FDIC  must  take  prompt  corrective  action  to  resolve  the  problems  of undercapitalized institutions. FDIC regulations define the levels at which an insured institution would be considered “well capitalized,” “adequately capitalized,” “undercapitalized,” “significantly undercapitalized” and “critically undercapitalized”. A bank is “undercapitalized” if it fails to meet any one of the ratios required to be adequately capitalized. A depository institution may be deemed to be in a capitalization category that is lower than is indicated by its actual capital position if it receives an unsatisfactory examination rating. The degree of regulatory scrutiny increases and the permissible activities of a bank decrease, as the bank moves downward through the capital categories. Depending on a bank’s level of capital, the FDIC’s corrective powers include: • • • • • • • • • requiring a capital restoration plan; placing limits on asset growth and restriction on activities; requiring the bank to issue additional voting or other capital stock or to be acquired; placing restrictions on transactions with affiliates; restricting the interest rate the bank may pay on deposits; ordering a new election of the bank’s board of directors; requiring that certain senior executive officers or directors be dismissed; prohibiting the bank from accepting deposits from correspondent banks; requiring the bank to divest certain subsidiaries; 5                                                   Table of Contents • • prohibiting the payment of principal or interest on subordinated debt; and ultimately, appointing a receiver for the bank. If  an  institution  is  required  to  submit  a  capital  restoration  plan,  the  institution’s  holding  company  must  guarantee  the  subsidiary’s  compliance  with  the  capital restoration  plan  up  to  a  certain  specified  amount.  Any  such  guarantee  from  a  depository  institution’s  holding  company  is  entitled  to  a  priority  of  payment  in bankruptcy.  The  aggregate  liability  of  the  holding  company  of  an  undercapitalized  bank  is  limited  to  the  lesser  of  5%  of  the  institution’s  assets  at  the  time  it became  undercapitalized  or  the  amount  necessary  to  cause  the  institution  to  be  “adequately  capitalized.”  The  bank  regulators  have  greater  power  in  situations where an institution  becomes “significantly”  or “critically”  undercapitalized  or fails to submit a capital  restoration plan. For example, a bank holding company controlling  such  an  institution  can  be  required  to  obtain  prior  Federal  Reserve  Board  approval  of  proposed  dividends,  or  might  be  required  to  consent  to  a consolidation or to divest the troubled institution or other affiliates. Deposit Insurance Assessments. The deposits of the Bank are insured by the Deposit Insurance Fund (“DIF”) of the FDIC up to the limits set forth under applicable law and are subject to the deposit insurance premium assessments of the DIF. The FDIC imposes a risk-based deposit premium assessment system, which was amended pursuant to the Federal Deposit Insurance Reform Act of 2005 (the “Reform Act”). Under this system, as amended, the assessment rates for an insured depository institution vary according to the level of risk incurred in its activities. To arrive at an assessment rate for a banking institution, the FDIC places it in one of four risk categories  determined  by reference  to its capital  levels  and supervisory  ratings.  The assessment  rate  schedule  can change  from  time  to time,  at the discretion of the FDIC, subject to certain limits. The  Dodd-Frank  Act  imposed  additional  assessments  and  costs  with  respect  to  deposits.  Under  the  Dodd-Frank  Act,  the  FDIC  imposes  deposit  insurance assessments  based  on  total  assets  rather  than  total  deposits.  Pursuant  to  the  Dodd-Frank  Act,  the  FDIC  revised  the  deposit  insurance  assessment  system  and implemented a revised assessment rate process with the goal of differentiating insured depository institutions who pose greater risk to the DIF. Safety and Soundness Standards. The FDIA requires the federal bank regulatory agencies to prescribe standards, by regulations or guidelines, relating to internal controls, information systems and internal audit systems, loan documentation, credit underwriting, interest rate risk exposure, asset growth, asset quality, earnings, stock valuation and compensation, fees and benefits, and such other operational and managerial standards as the agencies deem appropriate. Guidelines adopted by the  federal  bank  regulatory  agencies  establish  general  standards  relating  to  these  matters.  In  general,  the  guidelines  require,  among  other  things,  appropriate systems and practices to identify and manage the risk and exposures specified in the guidelines. In addition, the agencies adopted regulations that authorize, but do not require, an agency to order an institution that has been given notice by an agency that it is not satisfying any of such safety and soundness standards to submit a compliance plan. If, after being so notified, an institution fails to submit an acceptable compliance plan or fails in any material respect to implement an acceptable compliance plan, the agency must issue an order directing action to correct the deficiency and may issue an order directing other actions of the types to which an undercapitalized institution is subject under the “prompt corrective action” provisions of FDIA. See “Prompt Corrective Actions” above. If an institution fails to comply with such an order, the agency may seek to enforce such order in judicial proceedings and to impose civil money penalties. Incentive Compensation. The Dodd-Frank Act requires the federal bank regulatory agencies and the SEC to establish joint regulations or guidelines prohibiting incentive-based payment arrangements at specified regulated entities having at least $1 billion in total assets, such as Limestone Bancorp and Limestone Bank, that encourage inappropriate risks by providing an executive officer, employee, director or principal shareholder with excessive compensation, fees, or benefits or that could lead to material financial loss to the entity. In addition, these regulators must establish regulations or guidelines requiring enhanced disclosure to regulators of  incentive-based  compensation  arrangements.  The  agencies  proposed  such  regulations  in  April  2011,  but  the  regulations  have  not  been  finalized.  If  the regulations  are  adopted  in  the  form  initially  proposed,  they  will  impose  limitations  on  the  manner  in  which  the  Company  may  structure  compensation  for  its executives. In June 2010, the Federal Reserve, OCC, and FDIC issued comprehensive final guidance on incentive compensation policies intended to ensure that the incentive compensation  policies  of  banking  organizations  do  not  undermine  the  safety  and  soundness  of  such  organizations  by  encouraging  excessive  risk-taking.  The guidance, which covers all employees who have the ability to materially affect the risk profile of an organization, either individually or as part of a group, is based upon the key principles that a banking organization’s incentive compensation arrangements should (i) provide incentives that do not encourage risk-taking beyond the organization’s ability to effectively identify and manage risks, (ii) be compatible with effective internal controls and risk management, and (iii) be supported by strong  corporate  governance,  including  active  and  effective  oversight  by  the  organization’s  board  of  directors.  These  three  principles  are  incorporated  into  the proposed joint compensation regulations under the Dodd-Frank Act, discussed above. 6                       Table of Contents The Federal Reserve will review, as part of the regular, risk-focused examination process, the incentive compensation arrangements of banking organizations, such as Limestone Bancorp, that are not “large, complex banking organizations.” These reviews will be tailored to each organization based on the scope and complexity of the organization’s activities and the prevalence of incentive compensation arrangements. The findings of the supervisory initiatives will be included in reports of examination. Deficiencies will be incorporated into the organization’s supervisory ratings, which can affect the organization’s ability to make acquisitions and take other actions. Enforcement actions may be taken against a banking organization if its incentive compensation arrangements, or related risk-management control or governance processes, pose a risk to the organization’s safety and soundness and the organization is not taking prompt and effective measures to correct the deficiencies. Branching. Kentucky  law  permits  Kentucky  chartered  banks  to  establish  a  banking  office  in  any  county  in  Kentucky.  A  Kentucky  bank  may  also  establish  a banking office outside of Kentucky. Well capitalized Kentucky banks that have been in operation at least three years and satisfy certain criteria relating to, among other things, their composite and management ratings, may establish a banking office in Kentucky without the approval of the KDFI upon notice to the KDFI and any other state bank with its main office located in the county where the new banking office will be located. Otherwise, branching requires the approval of the KDFI, which must ascertain and determine that the public convenience and advantage will be served and promoted and that there is reasonable probability of the successful operation of the banking office. The transaction must also be approved by the FDIC, which considers a number of factors, including financial history, capital adequacy, earnings prospects, character of management, needs of the community and consistency with corporate powers. Section  613  of  the  Dodd-Frank  Act  effectively  eliminated  the  interstate  branching  restrictions  set  forth  in  the  Riegle-Neal  Interstate  Banking  and  Branching Efficiency Act of 1994. Banks located in any state may now de novo branch in any other state, including Kentucky. Such unlimited branching power may increase competition within the markets in which the Company and the Bank operate. Insider Credit Transactions. The restrictions on loans to directors, executive officers, principal shareholders and their related interests (collectively referred to as “insiders”)  contained  in  the  Federal  Reserve  Act  and  Regulation  O  apply  to  all  insured  depository  institutions  and  their  subsidiaries.  These  restrictions  include limits on loans to one borrower and conditions that must be met before such a loan can be made. There is also an aggregate limitation on all loans to insiders and their related interests, which may not exceed the institution’s total unimpaired capital and surplus. Consumer Protection Laws. The Bank is subject to federal consumer protection statues and regulations promulgated under those laws, including, but not limited to, the: ● Truth-In-Lending Act and Regulation Z, governing disclosures of credit terms to consumer borrowers; ● Home Mortgage  Disclosure  Act and Regulation  C, requiring  financial  institutions  to provide  certain  information  about home mortgage  and refinanced loans; ● Real Estate Settlement Procedures Act (“RESPA”), requiring lenders to provide borrowers with disclosures regarding the nature and cost of real estate settlements and prohibiting certain abusive practices; ● ● ● ● ● Secure  and  Fair  Enforcement  for  Mortgage  Licensing  Act  (“S.A.F.E.  Act”),  requiring  residential  loan  originators  who  are  employees  of  financial institutions to meet registration requirements; Fair  Credit  Reporting  Act  and  Regulation  V,  governing  the  provision  of  consumer  information  to  credit  reporting  agencies  and  the  use  of  consumer information; Equal Credit Opportunity Act and Regulation B, prohibiting discrimination on the basis of race, religion or other prohibited factors in the extension of credit; Fair Debt Collection Act, governing the manner in which consumer debts may be collected by collection agencies; Truth in Savings Act, which requires disclosure of deposit terms to consumers; ● Regulation CC, which relates to the availability of deposit funds to consumers; ● Right  to  Financial  Privacy  Act,  which  imposes  a  duty  to  maintain  the  confidentiality  of  consumer  financial  records  and  prescribes  procedures  for complying with administrative subpoenas of financial records; ● Electronic Funds Transfer Act, governing automatic deposits to and withdrawals from deposit accounts and customers’ rights and liabilities arising from the use of automated teller machines and other electronic banking services; ● Automated  Overdraft  Payment  Regulations  and  Regulation  E,  requiring  financial  institutions  to  provide  customer  notices,  monitor  overdraft  payment programs, and prohibiting financial institutions from charging consumer fees for paying overdrafts on automated teller machine and one time debit card transactions unless a consumer consents, or opts in to the service for those types of transactions. 7                                         Table of Contents The Dodd-Frank Act created the Consumer Financial Protection Bureau, which is granted broad rulemaking, supervisory and enforcement powers under various federal consumer financial protection laws. The CFPB has examination and primary enforcement authority with respect to depository institutions with $10 billion or more in assets. Smaller institutions are subject to rules promulgated by the CFPB, but continue to be examined and supervised by federal banking regulators for consumer  compliance  purposes.  The  CFPB  has  authority  to  prevent  unfair,  deceptive  or  abusive  acts  or  practices  in  connection  with  the  offering  of  consumer financial  products.  The  Dodd-Frank  Act  authorizes  the  CFPB  to  establish  certain  minimum  standards  for  the  origination  of  residential  mortgages  including  a determination of the borrower’s ability to repay. In addition, the Dodd-Frank Act allows borrowers to raise certain defenses to foreclosure if they receive any loan other than a “qualified mortgage” as defined by the CFPB. The Economic Growth, Regulatory Relief and Consumer Protection Act created a qualified mortgage safe harbor for eligible loans that are originated and retained by a bank with total assets of less than $10 billion. The Dodd-Frank Act also permits states to adopt consumer protection laws and standards that are more stringent than those adopted at the federal level and, in certain  circumstances,  permits  state  attorneys  general  to  enforce  compliance  with  both  the  state  and  federal  laws  and  regulations.  Federal  preemption  of  state consumer protection law requirements, traditionally an attribute of the federal savings association charter, has also been modified by the Dodd-Frank Act and now requires a case-by-case determination of preemption by the Office of the Comptroller of the Currency (“OCC”) and eliminates preemption for subsidiaries of a bank. Depending on the implementation  of this revised federal preemption standard, the operations of the Bank could become subject to additional compliance burdens in the states in which it operates. Loans to One Borrower. Under current limits, loans and extensions of credit outstanding at one time to a single borrower and not fully secured generally may not exceed 20% of an institution’s unimpaired capital and unimpaired surplus. Loans and extensions of credit fully secured by collateral may represent an additional 10% of unimpaired capital and unimpaired surplus. Volcker Rule. On December 10, 2013, the final Volcker Rule under the Dodd-Frank Act was approved and implemented by the Federal Reserve Board, the FDIC, the Securities and Exchange Commission (“SEC”), and the Commodity Futures Trading Commission. The Volcker Rule places limits on the trading activity of insured  depository  institutions  and  entities  affiliated  with  a  depository  institution,  subject  to  certain  exceptions,  and  restricts  them  from  engaging  in  hedging activities that do not hedge a specific identified risk. On October 8, 2019, the Federal Reserve and Securities and SEC finalized changes to the Volcker Rule, under which the most stringent regulations will apply to banks with the most trading assets and liabilities, while banks with significantly less trading activity will have fewer rules to abide by. The rule goes into effect on January 1, 2020, with a compliance date of January 1, 2021. The Economic Growth Regulatory Relief and Consumer Protection Act exempted banks, like the Bank, which have less than $10 billion in assets and no material trading assets and liabilities from the Volcker Rule. Privacy. Federal  law  currently  contains  extensive  customer  privacy  protection  provisions.  Under  these  provisions,  a  financial  institution  must  provide  to  its customers,  at  the  inception  of  the  customer  relationship  and  annually  thereafter,  the  institution’s  policies  and  procedures  regarding  the  handling  of  customers’ nonpublic personal financial information. These provisions also provide that, except for certain limited exceptions, an institution may not provide such personal information to unaffiliated third parties unless the institution discloses to the customer that such information may be so provided and the customer is given the opportunity  to  opt  out  of  such  disclosure.  Federal  law  makes  it  a  criminal  offense,  except  in  limited  circumstances,  to  obtain  or  attempt  to  obtain  customer information of a financial nature by fraudulent or deceptive means. Community Reinvestment Act. The Community Reinvestment Act (“CRA”) requires the FDIC to assess the Company’s record in meeting the credit needs of the communities  the  Bank  serves,  including  low-  and  moderate-income  neighborhoods  and  persons.  The  FDIC’s  assessment  of  the  Company’s  record  is  made available  to  the  public.  The  assessment  also  is  part  of  the  Federal  Reserve  Board’s  consideration  of  applications  to  acquire,  merge  or  consolidate  with  another banking institution or its holding company, to establish a new banking office or to relocate an office. Bank Secrecy Act. The  Bank  Secrecy  Act  of  1970  (“BSA”)  was  enacted  to  deter  money  laundering,  establish  regulatory  reporting  standards  for  currency transactions and improve detection and investigation of criminal, tax and other regulatory violations. BSA and subsequent laws and regulations require us to take steps to prevent the use of the Bank in the flow of illegal or illicit money, including, without limitation,  ensuring effective  management oversight, establishing sound policies and procedures, developing effective monitoring and reporting capabilities, ensuring adequate training and establishing a comprehensive internal audit of BSA compliance activities. In recent years, federal regulators have increased the attention paid to compliance with the provisions of BSA and related laws, with particular attention paid to “Know Your Customer” practices. Banks have been encouraged by regulators to enhance their identification procedures prior to accepting new customers in order to deter criminal elements from using the banking system to move and hide illegal and illicit activities. 8                 Table of Contents USA Patriot Act. The  USA  Patriot  Act  of  2001  (the  “Patriot  Act”)  contains  anti-money  laundering  measures  affecting  insured  depository  institutions,  broker- dealers and certain other financial institutions. The Patriot Act requires financial institutions to implement policies and procedures to combat money laundering and the  financing  of  terrorism.  This  includes  standards  for  verifying  customer  identification  at  account  opening,  as  well  as  rules  to  promote  cooperation  among financial institutions, regulators and law enforcement entities in identifying parties that may be involved in terrorism or money laundering. It grants the Secretary of  the  Treasury  broad  authority  to  establish  regulations  and  to  impose  requirements  and  restrictions  on  the  operations  of  financial  institutions.  In  addition,  the Patriot Act requires the federal bank regulatory agencies to consider the effectiveness of a financial institution’s anti-money laundering activities when reviewing bank mergers and bank holding company acquisitions. Effect on Economic Environment. The policies of regulatory authorities, including the monetary policy of the Federal Reserve Board, have a significant effect on the operating results of bank holding companies and bank subsidiaries. Among the means available to the Federal Reserve Board to affect the money supply are open  market  operations  in  U.S.  government  securities,  changes  in  the  discount  rate  on  member  bank  borrowings  and  changes  in  reserve  requirements  against member bank deposits. These means are used in varying combinations to influence overall growth and distribution of bank loans, investments and deposits. Their use may affect interest rates charged on loans or paid for deposits. Federal Reserve Board monetary policies have materially affected the operating results of commercial banks in the past and are expected to continue to do so in the future. The nature of future monetary policies and the effect of such policies on the Company’s business and earnings and those of the Company’s subsidiaries cannot be predicted. Legislative and Regulatory Initiatives. From time to time various laws, regulations and governmental programs affecting financial institutions and the financial industry are introduced in Congress or otherwise promulgated by regulatory agencies. Such measures may change the environment in which the Company and its subsidiaries operate in substantial and unpredictable ways. The nature and extent of future legislative, regulatory or other changes affecting financial institutions are unpredictable  at this time. Future legislation, policies and the effects thereof might have a significant influence on overall growth and distribution of loans, investments  and  deposits.  They  also  may  affect  interest  rates  charged  on  loans  or  paid  on  time  and  savings  deposits.  New  legislation  and  policies  have  had  a significant effect on the operating results of commercial banks in the past and are expected to continue to do so in the future. Available Information The Company files periodic reports with the SEC including its annual report on Form 10-K, quarterly reports on Form 10-Q, current event reports on Form 8-K and proxy statements. The Bank’s Internet address is http://www.limestonebank.com. The Company’s annual reports on Form 10-K, quarterly reports on Form 10- Q, current event reports on Form 8, and amendments to those reports are accessible at no cost on its web site at http://www.limestonebank.com, under the Investors Relations section of the About Us tab, once they have been electronically filed with or furnished to the SEC. A shareholder may also request a copy of the Annual Report on Form 10-K free  of charge  upon written  request  to:  Chief Financial  Officer,  Limestone  Bancorp, Inc., 2500 Eastpoint  Parkway, Louisville,  Kentucky 40223. The Internet address of the Company is http://www.snl.com/IRW/CorporateProfile/1022071. Item 1A. Risk Factors An investment in the Company’s common stock involves a number of risks. Realization of any of the risks described below could have a material adverse effect on the Company’s business, financial condition, results of operations, cash flow and/or future prospects. The Company’s business may be adversely affected by conditions in the financial markets and by economic conditions generally. Weakness in business and economic conditions generally or specifically in the Company’s markets may have one or more of the following adverse effects on the Company’s business: ● A decrease in the demand for loans and other products and services the Bank offers; ● A decrease in the value of collateral securing the Bank’s loans; and ● An increase in the number of customers who become delinquent, file for protection under bankruptcy laws or default on their loans. Adverse  conditions  in  the  general  business  environment  have  had  an  adverse  effect  on  the  Company’s  business  in  the  past.  Although  the  general  business environment has improved, management cannot predict how long such improvement can be sustained. In addition, the improvement of certain economic indicators, such  as  real  estate  asset  values,  rents,  and  unemployment,  may  vary  between  geographic  markets  and  may  continue  to  lag  behind  improvement  in  the  overall economy. These economic indicators typically affect  the real estate and financial services industries,  in which the Bank has a significant number of customers, more significantly than other economic sectors. Furthermore, the Bank has a substantial lending business that depends upon the ability of borrowers to make debt service payments on loans. Should economic conditions worsen, the Company’s business, financial condition or results of operations could be adversely affected. 9                                 Table of Contents The Bank’s profitability depends significantly on local economic conditions. Most  of  the  Bank’s  business  activities  are  conducted  in  central  Kentucky  and  most  of  its  credit  exposure  is  in  that  region.  The  Bank  is  at  risk  from  adverse economic or business developments affecting this area, including declining regional and local business and employment activity, a downturn in real estate values and agricultural activities and natural disasters. To the extent the central Kentucky economy weakens, delinquency rates, foreclosures, bankruptcies and losses in the  Bank’s  loan  portfolio  will  likely  increase.  Moreover,  the  value  of  real  estate  or  other  collateral  that  secures  the  loans  could  be  adversely  affected  by  the economic downturn or a localized natural disaster. Events that adversely affect business activity and real estate values in central Kentucky have had in the past and may in the future to have a negative impact on the Bank’s business, financial condition, results of operations and future prospects. Small to medium-sized business portfolio may have fewer resources to weather a downturn in the economy. The loan portfolio includes loans to small and medium-sized  businesses and other commercial  enterprises. Small and medium-sized  businesses frequently have smaller  market  shares  than  their  competitors,  may  be  more  vulnerable  to  economic  downturns,  often  need  additional  capital  to  expand  or  compete  and  may experience  variations  in  operating  results,  any  of  which  may  impair  a  borrower’s  ability  to  repay  a  loan.  In  addition,  the  success  of  a  small  or  medium-sized business often depends on the management talents and efforts of one or two persons or a small group of persons. The death, disability or resignation of one or more of  these  persons  could  have  a  material  adverse  impact  on  the  business  and  its  ability  to  repay  the  loan.  A  continued  economic  downturn  may  have  a  more pronounced negative impact on the target market, causing the Bank to incur substantial credit losses that could materially harm operating results. The Bank’s decisions regarding credit risk may not be accurate, and its allowance for loan losses may not be sufficient to cover actual losses, which could adversely affect its business, financial condition and results of operations. The  Bank maintains  an  allowance  for  loan  losses  at  a  level  management  believes  is  adequate  to  absorb  probable  incurred  losses  in  the  loan  portfolio  based  on historical  loan  loss  experience,  economic  and  environmental  factors,  specific  problem  loans,  value  of  underlying  collateral  and  other  relevant  factors.  If management’s assessment of these factors is ultimately inaccurate, the allowance may not be sufficient to cover actual future loan losses, which would adversely affect operating results. Management’s estimates are subjective, and their accuracy depends on the outcome of future events. Changes in economic, operating, and other conditions that are generally beyond the Bank’s control could cause actual loan losses to increase significantly. In addition, bank regulatory agencies, as an integral  part  of  their  supervisory  functions,  periodically  review  the  adequacy  of  the  allowance  for  loan  losses.  Regulatory  agencies  may  require  an  increase  in provision for loan losses or to recognize additional loan charge-offs when their judgment differs. Any of these events could have a material negative impact on operating results. Levels of classified loans and non-performing assets may increase in the future if economic conditions cause borrowers to default. Furthermore, the value of the collateral underlying a given loan, and the realizable value of such collateral in a foreclosure sale, may decline, making it less likely to realize a full recovery if a borrower  defaults  on  a  loan.  Any  increases  in  the  level  of  non-performing  assets,  loan  charge-offs  or  provision  for  loan  losses,  or  the  inability  to  realize  the estimated net value of underlying collateral in the event of a loan default, could negatively affect the Bank’s business, financial condition, results of operations and the trading price of the Company’s common shares. If the Bank experiences greater credit losses than anticipated, its operating results would be adversely affected. As a lender, the Bank is exposed to the risk that borrowers will be unable to repay their loans according to their terms and that any collateral securing the payment of their loans may not be sufficient to assure repayment. Credit losses are inherent in the business of making loans and could have a material adverse effect on operating results. Credit risk with respect to the real estate and construction loan portfolio will relate principally to the creditworthiness of borrowers and the value of the real estate serving as security for the repayment of loans. Credit risk with respect to the commercial and consumer loan portfolio will relate principally to the general creditworthiness of businesses and individuals within the local markets. Management makes various assumptions and judgments about the collectability of its loan portfolio and provides an allowance for estimated loss losses based on a number of factors. Management believes the Bank’s allowance for loan losses is adequate. However, if assumptions or judgments are wrong, the allowance for loan losses may not be sufficient to cover actual loan losses. Management may have to increase the allowance in the future at the request of one of the Bank’s primary regulators, to adjust for changing conditions and assumptions, or as a result of any deterioration in the quality of the loan portfolio. The actual amount of future provisions for loan losses cannot be determined at this time and may vary from the amounts of past provisions. 10                       Table of Contents A large percentage of the Bank’s loans are collateralized by real estate, and  any prolonged weakness in the real estate market may result in losses and adversely affect profitability. Approximately  75.3%  of  the  Bank’s  loan  portfolio  as  of  December  31,  2019,  was  comprised  of  commercial  and  residential  loans  collateralized  by  real  estate. Adverse economic conditions could decrease demand for real estate and depress real estate values in the Company’s markets. Persistent weakness in the real estate market could significantly impair the value of loan collateral and the ability to sell the collateral upon foreclosure. The real estate collateral in each case provides an alternate source of repayment in the event of default by the borrower and may deteriorate in value during the time the credit is extended. If real estate values decline, it will become more likely that management would be required to increase the Bank’s allowance for loan losses. If during a period of depressed real estate values,  management  was  required  to  liquidate  the  collateral  securing  a  loan  to  satisfy  the  debt  or  to  increase  the  allowance  for  loan  losses,  it  could  materially reduce the Bank’s profitability and adversely affect its financial condition. The  Bank offer s real  estate  construction  and  development  loans,  which  carry  a  higher  degree  of  risk  than  other  real  estate  loans.  Weakness in  the residential construction and commercial development real estate markets has in the past increased the non-performing assets in the Bank’s loan portfolio and its provision for loan loss expense. These impacts have had, and could have in the future, a material adverse effect on capital, financial condition and results of operations. Approximately 7.0% of the Company’s loan portfolio as of December 31, 2019 consisted of real estate construction and development loans, down from 11.4% at December 31, 2018 and 8.1% at December 31, 2017. These loans generally carry a higher degree of risk than long-term financing of existing properties because repayment depends on the ultimate completion of the project and permanent financing or sale of the property. If the Bank is forced to foreclose on a project prior to its completion, it may not be able to recover the entire unpaid portion of the loan or it may be required to fund additional money to complete the project, or hold the property for an indeterminate period of time. Any of these outcomes may result in losses and adversely affect profitability and financial condition. Residential  construction  and  commercial  development  real  estate  activity  in  the  Bank’s  markets  were  affected  by  the  challenging  economic  conditions  that followed the financial crisis of 2008. Weakness in these sectors could lead to valuation adjustments to the loan portfolios and real estate owned. A weak real estate market could reduce demand for residential housing, which, in turn, could adversely affect real estate development and construction activities. Consequently, the longer challenging economic conditions persist, the more likely they are to adversely affect the ability of residential real estate development borrowers to repay loans and the value of property used as collateral for such loans. The Bank may acquire or hold from time to time OREO properties, which could increase operating expenses and result in future losses to the Company. In the past, the Bank has acquired and disposed of a significant amount of real estate as a result of foreclosure or by deed in lieu of foreclosure that is listed on the balance sheet as other real estate owned (“OREO”). An increase in the OREO portfolio increases the expenses incurred to manage and dispose of these properties, which sometimes includes funding construction required to facilitate sale. Properties  in  the  Company’s  OREO  portfolio  are  recorded  at  fair  value,  which  represents  the  estimated  sales  price  of  the  properties  on  the  date  acquired  less estimated selling costs. Generally, in determining “fair value” an orderly disposition of the property is assumed, except where a different disposition strategy is expected. Significant judgment is required in estimating the fair value of OREO, and the period of time within which such estimates can be considered current may change during periods of market volatility. Any decreases in market prices of real estate may lead to additional OREO write downs, with a corresponding expense in the statement of operations. Management evaluates OREO property values periodically and writes down the carrying value of the properties if and when the results of the Company’s analysis require it. In response to market conditions and other economic factors, management may utilize alternative sale strategies other than orderly disposition as part of the Bank’s OREO disposition strategy, such as auctions or bulk sales. In this event, as a result of the significant judgments required in estimating fair value and the variables involved in different methods of disposition, the net proceeds realized from such sales transactions could differ significantly from appraisals, comparable sales, and other estimates used to determine the fair value of OREO properties. In addition, the disposition of OREO through alternative sales strategies could impact the fair value of comparable OREO properties remaining in the portfolio. Generally, state regulatory requirements limit the period a Bank is permitted to hold OREO to ten years. All OREO properties held by the Bank at December 31, 2019 are currently under contract for sale. 11                     Table of Contents Profitability is vulnerable to fluctuations in interest rates. Changes  in  interest  rates  could  harm  financial  condition  or  results  of  operations.  The  results  of  operations  depend  substantially  on  net  interest  income,  the difference between interest earned on interest-earning assets (such as investments and loans) and interest paid on interest-bearing liabilities (such as deposits and borrowings).  Interest  rates  are  highly  sensitive  to  many  factors,  including  governmental  monetary  policies  and  domestic  or  international  economic  or  political conditions. Factors beyond the Company’s control, such as inflation, recession, unemployment and money supply may also affect interest rates. If, as a result of decreasing interest rates, interest-earning assets mature or reprice more quickly than interest-bearing liabilities in a given period, net interest income may decrease. Likewise, net interest income may decrease if interest-bearing liabilities mature or reprice more quickly than interest-earning assets in a given period as a result of increasing interest rates. Fixed-rate loans increase the exposure to interest rate risk in a rising rate environment because interest-bearing liabilities may be subject to repricing before assets become  subject  to  repricing.  Fixed  rate  investment  securities  are  subject  to  fair  value  declines  as  interest  rates  rise.  Adjustable-rate  loans  decrease  the  risk associated with rising interest rates but involve other risks, such as the inability of borrowers to make higher payments in an increasing interest rate environment. At the same time, for secured loans, the marketability of the underlying collateral may be adversely affected by higher interest rates. In a declining interest rate environment,  there  may  be  an  increase  in  prepayments  on  loans  as  the  borrowers  refinance  their  loans  at  lower  interest  rates,  which  could  reduce  net  interest income and harm results of operations. Changes to LIBOR may adversely impact the value of, and the return on, the Bank’s financial instruments that are indexed to LIBOR On  July  27,  2017,  the  U.K.  Financial  Conduct  Authority,  which  regulates  LIBOR,  announced  that  it  intends  to  stop  compelling  banks  to  submit  rates  for  the calculation of LIBOR to the LIBOR administrator after 2021. The announcement also indicates that the continuation of LIBOR on the current basis cannot and will not be guaranteed after 2021. Consequently, at this time, it is not possible to predict whether and to what extent banks will continue to provide LIBOR submissions to  the  LIBOR  administrator  or  whether  any  additional  reforms  to  LIBOR  may  be  enacted  in  the  United  Kingdom  or  elsewhere.  Similarly,  it  is  not  possible  to predict  whether  LIBOR  will  continue  to  be  viewed  as  an  acceptable  benchmark  for  certain  financial  instruments,  what  rate  or  rates  may  become  accepted alternatives to LIBOR, or the effect of any such changes in views or alternatives on the values of the financial instruments, whose interest rates are tied to LIBOR. Uncertainty as to the nature of such potential changes, alternative reference rates, the elimination or replacement of LIBOR, or other reforms may adversely affect the value of, and the return on our financial instruments. If the Bank cannot obtain adequate funding, it may not be able to meet the cash flow requirements of its depositors and borrowers, or meet the operating cash needs of the Company. The Company’s  liquidity  policies  and  limits  are  established  by the Board  of Directors  of  the  Bank, with  operating  limits  managed  and monitored  by the Asset Liability Committee (“ALCO”), based upon analyses of the ratio of loans to deposits and the percentage of assets funded with non-core or wholesale funding. The ALCO regularly monitors the overall liquidity position of the Bank and the Company to ensure that various alternative strategies exist to meet unanticipated events that could affect liquidity. Liquidity is the ability to meet cash flow needs on a timely basis at a reasonable cost. If the Company’s liquidity policies and strategies do not work as well as intended, the Bank may be unable to make loans and repay deposit liabilities as they become due or are demanded by customers. The ALCO follows established board approved policies and monitors guidelines to diversify the Company’s wholesale funding sources to avoid concentrations in any one- market source. Wholesale funding sources include Federal funds purchased, securities sold under repurchase agreements, and Federal Home Loan Bank (“FHLB”) advances that are collateralized with mortgage-related assets. The Bank maintains a portfolio of securities that can be used as a secondary source of liquidity. There are other available sources of liquidity, including additional collateralized borrowings such as FHLB advances, the issuance of debt securities, and the issuance of preferred or common shares in public or private transactions. If the Bank is unable to access any of these funding sources when needed, it might not be able to meet the needs of customers, which could adversely impact its financial condition, its results of operations, cash flows, and its level of regulatory-qualifying capital. The Company may not be able to realize the value of its deferred tax assets. Due to losses in prior years, the Company has a net operating loss carry-forward of $22.9 million, credit carry-forwards of $381,000, and other net deferred tax assets of $4.5 million. In order to realize the benefit of these tax losses, credits and deductions, the Company must generate substantial taxable income in future periods. Deferred tax assets are calculated using a federal corporate tax rate of 21%. Changes in tax laws and rates may affect deferred tax assets in the future. If lower federal corporate tax rates are enacted, net deferred tax assets would be reduced commensurate with the rate reduction. Additionally, should the Company need  to  raise  additional  capital  by  issuing  new  common  shares  or  securities  convertible  into  common  shares,  then  depending  on  the  number  of  common  share equivalents issued, it could trigger a “change in control,” as defined by Section 382 of the Internal Revenue Code. Such an event could negatively impact or limit the ability to utilize net operating loss carry-forwards, credit loss carry-forwards, and other net deferred tax assets. 12                       Table of Contents As a bank holding company, the Company depends on dividends and distributions paid to it by its banking subsidiary. The Company is a legal entity separate and distinct from the Bank and its other subsidiaries. The principal source of cash flow, from which we would fund any dividends paid to shareholders, has historically been dividends the Company receives from the Bank. Regulations of the FDIC and the KDFI govern the ability of the  Bank  to  pay  dividends  and  other  distributions  to  the  Company,  and  regulations  of  the  Federal  Reserve  govern  the  ability  to  pay  dividends  or  make  other distributions to shareholders. Since the Bank will not be in a position to pay dividends to the Company without prior regulatory approval until retained earnings are positive, cash inflows for the Company are limited to proceeds from common stock, preferred stock, or debt issuances. See the “Item 1. Business” “Item 5. Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities – Dividends.” The Company’s senior debt is secured by the Bank’s common stock and contains financial covenants that must be maintained to avoid default. The Company’s senior secured loan agreement is with a commercial bank. The loan matures on June 30, 2022. Interest is payable quarterly at a rate of three-month LIBOR plus 250 basis points through June 30, 2020, at which time quarterly principal payments of $250,000 plus interest will commence. The loan is secured by a first priority pledge of 100% of the issued and outstanding stock of the Bank. The Company may prepay any amount due under the promissory note at any time without premium or penalty. The loan agreement contains customary representations, warranties, covenants and events of default, including the following financial covenants: (i) the Company must maintain minimum cash on hand of not less than $2,500,000, (ii) the Company must maintain a total risk based capital ratio at least equal to 10% of risk- weighted assets, (iii) the Bank must maintain a total risk based capital ratio at least equal to 11% of risk-weighted assets, and (iv) non-performing assets of the Bank may not exceed 2.5% of the Bank’s total assets. Both the Company and Bank were in compliance with the covenants as of December 31, 2019. Risk related to legal proceedings. From time to time, the Company is involved in judicial, regulatory, and arbitration proceedings concerning matters arising from the Company’s business activities and fiduciary responsibilities. The Company establishes reserves for legal claims when payments associated with the claims become probable and the costs can be reasonably estimated. The Company may still incur legal costs for a matter even if a reserve has not been established. In addition, the actual cost of resolving a legal claim may be substantially higher than any amounts reserved for that matter. The ultimate resolution of a pending or future legal proceeding, depending on the remedy sought and granted, could materially adversely affect results of operations and financial condition. Acquisitions may not produce revenue enhancements or cost savings at levels or within timeframes originally anticipated and may result in unforeseen integration difficulties. The  Company  regularly  explores  opportunities  to  acquire  banks,  branches,  financial  institutions,  or  other  financial  services  businesses  or  assets.  The  Company cannot predict the number, size or timing of acquisitions. Difficulty in integrating an acquired business or company may cause the Company not to realize expected revenue increases, cost savings, increases in geographic or product presence, and/or other projected benefits from the acquisition. The integration could result in higher than expected deposit attrition (run-off), loss of key employees, disruption of the Company’s business or the business of the acquired company, or otherwise adversely  affect  the Company’s  ability  to maintain  relationships  with customers  and  employees  or achieve  the  anticipated  benefits  of  the acquisition.  Also, the negative effect of any divestitures required by regulatory authorities in acquisitions or business combinations may be greater than expected. The Company may also issue equity securities in connection with acquisitions, which could cause ownership and economic dilution to current shareholders. The Company may  sell  capital  stock  in  the  future to  raise  additional  capital  or  for  additional  liquidity . Future  sales  or  other  dilution  of  equity may adversely affect the market price of the Company’s common shares. The issuance of additional common shares or securities convertible into common shares would dilute the ownership interest of the Company’s existing common shareholders. The market price of the Company’s common shares could decline as a result of such an offering as well as other sales of a large block of shares of common shares or similar securities in the market after such an offering, or the perception that such sales could occur. The Company’s common shares have traded from time-to-time at a price below book value per share. A sale of common shares at or below book value would be dilutive to current shareholders. The sale of shares at a price below market value could negatively impact the market price of the Company’s common shares. 13                       Table of Contents FDIC deposit insurance premiums and assessments can impact non-interest expense. The Bank’s deposits are insured by the FDIC up to legal limits and, accordingly, the Bank is subject to FDIC deposit insurance premiums and assessments. FDIC assessments  for  deposit  insurance  are  based  on  the  average  total  consolidated  assets  of  the  insured  institution  during  the  assessment  period,  less  the  average tangible equity of the institution during the assessment period. Any increase in assessment rates may adversely affect the Bank’s business, financial condition or results of operations. The  Bank face s strong  competition  from  other  financial  institutions  and  financial  service  companies,  which  could   adversely  affect  the results  of operations and financial condition. The Bank competes with other financial institutions in attracting deposits and making loans. The competition in attracting deposits comes principally from other commercial banks, credit unions, savings and loan associations, securities brokerage firms, insurance companies, money market funds, and other mutual funds. The competition in making loans comes principally from other commercial banks, credit unions, savings and loan associations, mortgage banking firms, and consumer finance companies. In addition, competition for business in the Louisville and Lexington metropolitan areas has grown in recent years as changes in banking law have allowed banks to enter those markets by establishing new branches. Competition  in  the  banking  industry  may  also  limit  the  ability  to  attract  and  retain  banking  clients.  We  maintain  smaller  staffs  of  associates  and  have  fewer financial and other resources than larger institutions with which we compete. Financial institutions that have far greater resources and greater efficiencies than we do may have several marketplace advantages resulting from their ability to: ● ● offer higher interest rates on deposits and lower interest rates on loans than we can; offer a broader range of services than we do; ● maintain more branch locations than we do; and ● mount extensive promotional and advertising campaigns. In addition, banks and other financial institutions with larger capitalization and other financial intermediaries may not be subject to the same regulatory restrictions and may have larger lending limits. Some of the Company’s current commercial banking clients may seek alternative banking sources as they develop needs for credit  facilities  larger  than  we  can  accommodate.  If  we  are  unable  to  attract  and  retain  customers,  we  may  not  be  able  to  maintain  growth  and  the  results  of operations and financial condition may otherwise be negatively impacted. The Company depends on its senior management team, and the unexpected loss of one or more of  the senior executives could impair relationships with customers and adversely affect business and financial results. Future success significantly depends on the continued services and performance of key management personnel. Future performance will depend on the ability to motivate  and  retain  these  and  other  key  officers.  The  Dodd-Frank  Act,  and  the  policies  of  bank  regulatory  agencies  have  placed  restrictions  on  executive compensation practices. Such restrictions and standards may further impact the ability to compete for talent with other businesses that are not subject to the same limitations. The loss of the services of members of senior management or other key officers or the inability to attract additional qualified personnel as needed could materially harm its business. Reported financial results depend on management’s selection of accounting methods and certain assumptions and estimates. Accounting  policies  and  assumptions  are  fundamental  to  the  reported  financial  condition  and  results  of  operations.  Management  must  exercise  judgment  in selecting and applying many of these accounting policies and methods so they comply with generally accepted accounting principles and reflect management’s judgment of the most appropriate manner in which to report the financial condition and results. In some cases, management must select the accounting policy or method to apply from two or more alternatives, any of which may be reasonable under the circumstances, yet may result in reporting materially different results than would have been reported under a different alternative. Certain accounting policies are critical to presenting reported financial condition and results. They require management to make difficult, subjective or complex judgments about matters that are uncertain. Materially different amounts could be reported under different conditions or using different assumptions or estimates. These critical accounting policies include the valuation of securities, allowance for loan losses, valuation of OREO and valuation of net deferred income tax asset. Because  of  the  uncertainty  of  estimates  involved  in  these  matters,  we  may  be  required,  among  other  things,  to  recognize  other-than-temporary  impairment  on securities, significantly increase the allowance for credit losses, sustain credit losses that are higher than the reserve provided, recognize impairment on OREO, or permanently impair deferred tax assets. 14                                 Table of Contents While  management  continually  monitors  and  improves  the system  of  internal  controls,  data  processing  systems,  and  corporate  wide  processes  and procedures, the Company may suffer losses from operational risk in the future. Management maintains internal operational controls, and has invested in technology to help process large volumes of transactions. However, we may not be able to continue processing at the same or higher levels of transactions. If systems of internal controls should fail to work as expected, if systems were to be used in an unauthorized manner, or if employees were to subvert the system of internal controls, significant losses could occur. The Company processes large volumes of transactions on a daily basis exposing it to numerous types of operational risk, which could cause us to incur substantial losses. Operational risk resulting from inadequate or failed internal processes, people, and systems includes the risk of fraud by employees or persons outside of the company,  the  execution  of  unauthorized  transactions  by  employees,  errors  relating  to  transaction  processing  and  systems,  and  breaches  of  the  internal  control system and compliance requirements. This risk of loss also includes potential legal actions that could arise as a result of the operational deficiency or as a result of noncompliance with applicable regulatory standards. The Company establishes and maintains systems of internal operational controls that provide management with timely and accurate information about its level of operational risk. While not foolproof, these systems have been designed to manage operational risk at appropriate, cost effective levels. We have also established procedures that are designed to ensure policies relating to conduct, ethics and business practices are followed. Nevertheless, we experience loss from operational risk from time to time, including the effects of operational errors, and these losses may be substantial. Information systems may experience an interruption or security breach. Failure in or breach of operational or security systems or infrastructure, or those of third party vendors and other service providers, including as a result of cyber- attacks, could disrupt the Bank’s businesses, result in the disclosure or misuse of confidential or proprietary information, damage its reputation, increase costs and cause losses. As a financial institution, the Bank depends on its ability to process, record and monitor a large number of customer transactions on a continuous basis. As customer, public and regulatory expectations regarding operational and information security have increased, operational systems and infrastructure must continue  to  be  safeguarded  and  monitored  for  potential  failures,  disruptions,  and  breakdowns.  Business,  financial,  accounting,  data  processing  systems  or  other operating systems and facilities may stop operating properly or become disabled or damaged as a result of a number of factors including events that are wholly or partially  beyond  our  control.  For  example,  there  could  be  sudden  increases  in  customer  transaction  volume,  electrical  or  telecommunications  outages,  natural disasters such as earthquakes, tornadoes, and hurricanes; disease pandemics, events arising from local or larger scale political or social matters, including terrorist acts, and, as described below, cyber-attacks. Although we have business continuity plans and other safeguards in place, our business operations may be adversely affected by significant and widespread disruption to our physical infrastructure or operating systems that support our businesses and customers. Information security risks for financial institutions have generally increased in recent years in part because of the proliferation of new technologies, the use of the Internet  and  telecommunications  technologies  to  conduct  financial  transactions,  and  the  increased  sophistication  and  activities  of  organized  crime,  hackers, terrorists, activists, and other external parties. As noted above, our operations rely on the secure processing, transmission and storage of confidential information in our computer systems and networks. In addition, to access our products and services, our customers may use personal smartphones, tablet PC’s, and other mobile devices that are beyond our control systems. Although we believe we have appropriate information security procedures and controls, our technologies, systems, networks,  and  our  customers’  devices  may  become  the  target  of  cyber-attacks  or  information  security  breaches.  These  events  could  result  in  the  unauthorized release, gathering, monitoring, misuse, loss or destruction of our customers’ confidential, proprietary and other information or that of its customers, or otherwise disrupt the business operations of the Bank, its customers or other third parties. Third parties with which the Bank does business or that facilitate our business activities, could also be sources of operational and information security risk to the Bank, including from breakdowns or failures of their own systems or capacity constraints. Although to date we have not experienced any material losses relating to cyber-attacks or other information security breaches, we can give no assurance that we will not suffer such losses in the future. Risk and exposure to these matters remains  heightened  because  of,  among  other  things,  the  evolving  nature  of  these  threats  and  the  prevalence  of  Internet  and  mobile  banking.  As  cyber  threats continue to evolve, we may be required to expend significant additional resources to continue to modify or enhance our protective measures or to investigate and remediate  any  information  security  vulnerabilities.  Disruptions  or  failures  in  the  physical  infrastructure  or  operating  systems  that  support  our  businesses  and customers, or cyber-attacks or security breaches of the networks, systems or devices that the Bank’s customers use to access our products and services could result in customer attrition,  regulatory fines, penalties or intervention,  reputational  damage, reimbursement  or other compensation costs, and/or additional  compliance costs, any of which could materially adversely affect our business, results of operations or financial condition. 15                   Table of Contents The Company operates in a highly regulated environment and, as a result,  is subject to extensive regulation and supervision that could adversely affect financial performance and ability to implement growth and operating strategies. The Company is subject to examination, supervision and comprehensive regulation by federal and state regulatory agencies, as described under “Item 1 – Business- Supervision and Regulation.” Regulatory oversight of banks is primarily intended to protect depositors, the federal deposit insurance funds, and the banking system as a whole, and not shareholders. Compliance with these regulations is costly and may make it more difficult to operate profitably. Federal and state banking laws and regulations govern numerous matters including the payment of dividends, the acquisition of other banks, and the establishment of new banking offices. We must also meet specific regulatory capital requirements. Failure to comply with these laws, regulations, and policies or to maintain required capital could affect the ability to pay dividends on common shares, the ability to grow through the development of new offices, make acquisitions, and remain independent. These limitations may prevent us from successfully implementing growth and operating strategies. In addition, the laws and regulations applicable to banks could change at any time, which could significantly impact our business and profitability. For example, new legislation or regulation could limit the manner in which we may conduct our business, including our ability to attract deposits and make loans. Events that may not have a direct impact on us, such as the bankruptcy or insolvency of a prominent U.S. corporation, can cause legislators and banking regulators and other agencies such as the Consumer Financial Protection Bureau, the SEC, the Public Company Accounting Oversight Board and various taxing authorities to respond by  adopting  and  or  proposing  substantive  revisions  to  laws,  regulations,  rules,  standards,  policies,  and  interpretations.  The  nature,  extent,  and  timing  of  the adoption of significant new laws and regulations, or changes in or repeal of existing laws and regulations may have a material impact on our business and results of operations. Changes in regulation may cause us to devote substantial additional financial resources and management time to compliance, which may negatively affect operating results. Changes in banking laws could have a material adverse effect. The Bank is subject to changes in federal and state laws as well as changes in banking and credit regulations, and governmental economic and monetary policies. Management cannot predict whether any of these changes could adversely and materially affect us. The current regulatory environment for financial institutions entails  significant  potential  increases  in  compliance  requirements  and  associated  costs.  Federal  and  state  banking  regulators  also  possess  broad  powers  to  take supervisory actions as they deem appropriate. These supervisory actions may result in higher capital requirements, higher insurance premiums and limitations on our activities that could have a material adverse effect on our business and profitability. 16               Table of Contents Item 1B. Unresolved Staff Comments Not applicable. Item 2. Properties The Bank operates 20 banking offices in Kentucky. The following table shows the location, square footage and ownership of each property. Management believes that each of these locations is adequately insured. Support operations are located at the main office in Louisville and in Glasgow. Markets Frankfort/Franklin County Frankfort Office: 100 Highway 676, Frankfort Elizabethtown/Hardin County Elizabethtown Office: 1690 Ring Road, Suite 100, Elizabethtown Louisville/Jefferson, Bullitt and Henry Counties Main Office: 2500 Eastpoint Parkway, Louisville Eminence Office: 646 Elm Street, Eminence Hillview Office: 6890 North Preston Highway, Hillview Pleasureville Office: 5440 Castle Highway, Pleasureville Conestoga Office: 155 Conestoga Parkway, Shepherdsville Lexington/Fayette County Lexington Office: 2424 Harrodsburg Road, Suite 100, Lexington City Center Office: 130 West Main Street, Lexington South Central Kentucky Brownsville Office: 113 East Main Cross Street, Brownsville Greensburg Office: 202 North Main Street, Greensburg Horse Cave Office: 201 East Main Street, Horse Cave Morgantown Office: 112 West G.L. Smith Street, Morgantown Munfordville Office: 949 South Dixie Highway, Munfordville Beaver Dam Office: 1300 North Main Street, Beaver Dam Owensboro/Daviess County Owensboro Office: 1819 Frederica Street, Owensboro Owensboro Frederica Office: 3500 Frederica Street, Owensboro Owensboro Villa Point: 3332 Villa Point Drive, Owensboro Southern Kentucky Campbell Lane Office: 751 Campbell Lane, Bowling Green Glasgow Office: 1006 West Main Street, Glasgow Other Properties Office Building: 2708 North Jackson Highway, Canmer Other Properties - Held for Sale Office Building: 701 Columbia Avenue, Glasgow Item 3. Legal Proceedings Square Footage Owned/Leased 3,000  4,000  30,000  1,500  3,500  10,000  3,900  8,500  2,400  8,500  11,000  5,000  7,500  9,000  3,200  3,000  5,000  2,000  7,500  12,000  Leased Leased Owned Owned Owned Owned Owned Leased Leased Owned Owned Owned Owned Owned Owned Owned Owned Leased Owned Owned 3,500  Owned 20,000  Owned In the normal course of business, the Company and its subsidiaries have been named, from time to time, as defendants in various legal actions. Certain of the actual or threatened legal actions may include claims for substantial compensatory and/or punitive damages or claims for indeterminate amount of damages. Litigation is subject to inherent uncertainties and unfavorable outcomes could occur. 17                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents The Company contests liability and/or the amount of damages as appropriate in each pending matter. In view of the inherent difficulty of predicting the outcome of such matters, particularly in cases where claimants seek substantial or indeterminate damages or where investigations and proceedings are in the early stages, the Company cannot predict with certainty the loss or range of loss, if any, related to such matters, how or if such matters will be resolved, when they will ultimately be resolved, or what the eventual settlement, or other relief, if any, might be. Subject to the foregoing, the Company believes, based on current knowledge and after consultation with counsel, that the outcome of such pending matters will not have a material adverse effect on the consolidated financial condition of the Company, although the outcome of such matters could be material to the Company’s operating results and cash flows for a particular future period, depending on, among other things, the level of the Company’s revenues or income for such period. The Company will accrue for a loss contingency if (1) it is probable that a future event will occur and confirm the loss and (2) the amount of the loss can be reasonably estimated. The Company is not currently involved in any material litigation. Item 4. Mine Safety Disclosure Not applicable. 18           Table of Contents PART II Item 5. Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Market Information The Company’s common shares are traded on the Nasdaq Capital Market under the ticker symbol “LMST”. As  of  January  31,  2020,  our  common  shares  were  held  by  approximately  1,417  shareholders,  including  330  shareholders  of  record  and  approximately  1,087 beneficial owners whose shares are held in “street” name by securities broker-dealers or other nominees, and our non-voting common shares were held by two holders. Dividends  As a bank holding company, the Company’s ability to declare and pay dividends depends on various federal regulatory considerations, including the guidelines of the Federal Reserve regarding capital adequacy and dividends. The principal source of revenue with which to pay dividends on common shares are dividends the Bank may declare and pay out of funds legally available for payment of dividends. Currently, the Bank must obtain the prior written consent of its primary regulators prior to declaring or paying any dividends until retained earnings are positive. A Kentucky chartered bank may declare a dividend of an amount of the bank’s net profits as the board deems appropriate. The approval of the KDFI is required if the total of all dividends declared by a bank in any calendar year exceeds the total of its net profits for that year combined with its retained net profits for the preceding two years, less any required transfers to surplus or a fund for the retirement of preferred stock or debt. 19                   Table of Contents Purchase of Equity Securities by Issuer During the fourth quarter of 2019, the Company did not repurchase any of its common shares, which is its only registered class of equity securities. Equity Compensation Plan Information The following table provides information about our equity compensation plans as of December 31, 2019: Plan category Equity compensation plans approved by shareholders Equity compensation plans not approved by shareholders Total Number of securities to  be issued upon exercise  of outstanding options,  warrants and rights Weighted-average  exercise price of  outstanding options,  warrants and rights     Number of securities  remaining available for  future issuance under  equity compensation  plans (excluding  securities reflected in column 1) —      —      —      —      —      —      292,497  —  292,497  At December 31, 2019, 292,497 common shares remain available for issuance under the Company’s 2018 Omnibus Equity Compensation Plan. 20                                                                                             Table of Contents Item 6. Selected Financial Data The following table summarizes the Company’s selected historical consolidated financial data from 2015 to 2019. You should read this information in conjunction with Item 7. “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” and Item 8. “Financial Statements and Supplementary Data.” Selected Consolidated Financial Data  (Dollars in thousands except per share data) 2019 As of and for the Years Ended December 31, 2016 2017 2018 2015 Income Statement Data: Interest income Interest expense Net interest income Provision (negative provision) for loan losses Non-interest income Non-interest expense (1) Income (loss) before income taxes Income tax expense (benefit) (2) Net income (loss) Less: Earnings (loss) allocated to participating securities Net income (loss) attributable to common Common Share Data: (3) Basic earnings (loss) per common share Diluted earnings (loss) per common share Cash dividends declared per common share Book value per common share Tangible book value per common share (4) Balance Sheet Data (at period end): (1) Total assets Debt obligations: FHLB advances Junior subordinated debentures Subordinated capital note Senior debt Average Balance Data: (1) Average assets Average loans Average deposits Average FHLB advances Average junior subordinated debentures Average subordinated capital note Average senior debt Average stockholders’ equity   $   $   $ 49,584    $ 14,234      35,350      —      5,918      30,270      10,998      480      10,518      106      10,412    $ 1.41    $ 1.41      —      14.15      12.98      43,461    $ 9,790      33,671      (500)     5,779      29,126      10,824      2,030      8,794      144      8,650    $ 1.23    $ 1.23      —      12.34      12.34      37,522    $ 6,405      31,117      (800)     5,404      30,767      6,554      (31,899)     38,453      967      37,486    $ 6.15    $ 6.15      —      11.17      11.17      35,602    $ 5,981      29,621      (2,450)     5,218      40,021      (2,732)     21      (2,753)     (88)     (2,665)   $ (0.46)   $ (0.46)     —      4.81      4.79      36,574  7,023  29,551  (4,500) 7,695  44,959  (3,213) —  (3,213) (336) (2,877) (0.62) (0.62) —  5.43  5.33    $ 1,245,779    $ 1,069,692    $ 970,801    $ 945,177    $ 948,722  61,389      21,000      17,000      5,000      46,549      21,000      —      10,000      11,797      21,000      2,250      10,000      22,458      21,000      3,150      —        $ 1,112,388    $ 801,813      936,243      35,038      21,000      7,545      7,781      100,126      1,026,310    $ 743,352      860,825      43,363      21,000      791      10,000      84,860      947,961    $ 667,474      864,278      9,184      21,000      2,805      5,068      37,851      929,140    $ 621,275      852,717      2,967      21,000      3,708      —      39,423      3,081  21,000  4,050  —  984,419  635,948  907,785  3,473  23,981  4,608  —  33,083  (1) (2) (3) On November 15, 2019, the Company completed a four branch acquisition. The purchase included $126.8 million in performing loans and $1.5 million in premises  and  equipment,  as  well  as  $131.8  million  in  customer  deposits.  Acquisition  related  costs  totaled  $775,000,  or  $0.08  per  common  share  after taxes. Income tax expense for 2019 benefitted $1.6 million, or $0.21 per basic and diluted share, from the establishment of a state net deferred tax asset related to the 2019 tax law enactments. Income tax expense for 2017 benefitted $54.0 million from the reversal of the deferred tax valuation allowance offset by $20.3 million of income tax expense related to the revaluation of the deferred tax asset to 21%. On December 16, 2016, the Company completed a 1-for-5 reverse stock split of its issued and outstanding common and non-voting common shares. As a result of the reverse stock split, all share and per share data has been adjusted in the accompanying tables. Preferred shares were not impacted by the 1- for-5 reverse stock split. 21                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents (4) Tangible  book  value  per  common  share  is  a  non-GAAP  financial  measure  derived  from  GAAP  based  amounts.  Tangible  book  value  is  calculated  by excluding the balance of intangible assets from common stockholders’ equity. Tangible book value per common share is calculated by dividing tangible common equity by common shares outstanding, as compared to book value per common share, which is calculated by dividing common stockholders’ equity  by  common  shares  outstanding.  Management  believes  this  is  consistent  with  bank  regulatory  agency  treatment,  which  excludes  tangible  assets from the calculation of risk-based capital. Tangible Book Value Per Share Common stockholder’s equity Less: Goodwill Less: Intangible assets Tangible common equity Shares outstanding Tangible book value per common share Book value per common share 2019 As of and for the Years Ended December 31, 2016 2017 2018 (in thousands, except share and per share data) 2015   $   $ 105,750    $ 6,252      2,500      96,998      92,097    $ —      —      92,097      69,902    $ —      —      69,902      29,962    $ —      140      29,822      29,246  —  532  28,714  7,471,975      12.98    $ 14.15      7,462,720      12.34    $ 12.34      6,259,864      11.17    $ 11.17      6,224,533      4.81    $ 4.79      5,389,507  5.33  5.43  Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operation Management’s discussion and analysis of financial condition and results of operations analyzes the consolidated financial condition and results of operations of Limestone Bancorp, Inc. (the “Company”) and its wholly owned subsidiary, Limestone Bank, Inc. (the “Bank”). The Company is a Louisville, Kentucky-based bank holding company that operates banking offices in fourteen Kentucky counties. The Bank’s markets include metropolitan Louisville in Jefferson County and the surrounding counties of Bullitt and Henry. The Bank serves south central, southern, and western Kentucky from banking offices in Barren, Butler, Daviess, Edmonson, Green, Hardin, Hart, Ohio, and Warren Counties. The Bank also has an office in Lexington, the second largest city in the state, and Frankfort, the state capital. The Bank is a traditional community bank with a wide range of personal and business banking products and services. Historically, the Bank has focused on commercial and commercial real estate lending, both in markets where we have banking offices and other growing markets in our region. Commercial, commercial real estate and real estate construction loans accounted for 58.8% of our total loan portfolio as of December 31, 2019, and 60.9%  as  of  December  31,  2018.  Commercial  lending  generally  produces  higher  yields  than  residential  lending,  but  involves  greater  risk  and  requires  more rigorous underwriting standards and credit quality monitoring. The  following  discussion  should  be  read  in  conjunction  with  our  consolidated  financial  statements  and  accompanying  notes  and  other  schedules  presented elsewhere in the report. Overview Net income before taxes was $11.0 million for the year ended December 31, 2019 compared to $10.8 million for the year ended December 31, 2018. Income tax expense was $480,000 for 2019 and $2.0 million for 2018. For  the  year  ended  December  31,  2019,  the  Company  reported  net  income  of  $10.5  million  compared  with  net  income  of  $8.8  million  for  the  year  ended December 31, 2018 and net income of $38.5 million for the year ended December 31, 2017, which includes the reversal of a deferred tax asset valuation allowance. Basic and diluted income per common share were $1.41 for the year ended December 31, 2019, compared with net income per common share of $1.23 for 2018, and net income per common share of $6.15 for 2017. The following significant items are of note for the year ended December 31, 2019: ● On November 15, 2019, the Bank completed the acquisition of four branch banking centers located in the Kentucky cities of Elizabethtown, Frankfort, and  Owensboro.  The  purchase  included  approximately  $126.8  million  in  performing  loans  and  $1.5  million  in  premises  and  equipment,  as  well  as approximately $131.8 million in customer deposits. This acquisition allows the Bank to further optimize its branch footprint regionally and solidifies its presence  and  ability  to  serve  customers  in  Daviess,  Hardin,  and  Franklin  counties.  Fourth  quarter  results  were  impacted  by  non-recurring  acquisition related expenses of approximately $775,000, or $0.08 per common share after taxes. 22                                                                                                                                                                   Table of Contents ● During the first quarter of 2019, the Company benefited $341,000, or approximately $0.05 per basic and diluted share, from the establishment of a net deferred tax asset related to a change in Kentucky tax law enacted during the first quarter. The new law eliminates the Kentucky bank franchise tax, which is assessed at a rate of 1.1% of average capital, and implements a state income tax for the Bank at a statutory rate of 5%. The new Kentucky income tax will  go  into  effect  on  January  1,  2021.  In  addition,  the  Company  has  state  net  operating  loss  carryforwards  (“NOLs”)  of  $31.8  million,  which  were previously subject to a full valuation allowance and will begin to expire in 2025. In April 2019, tax legislation was enacted which allowed for certain Kentucky NOLs to be utilized in a combined filing return. Therefore, the Company will begin filing a Kentucky combined filing in 2021 and, as a result, a state NOL tax benefit, net of federal impact, of $1.2 million, or approximately $0.16 per basic and diluted share, was recognized in the second quarter of 2019. ● Average loans receivable increased approximately $58.5 million or 7.9% to $801.2 million for the year ended December 31, 2019, compared with $743.4 million for the year ended December 31, 2018. Loan interest income benefited from an increase in interest revenue volume of approximately $3.0 million and interest rate increases of $1.8 million for the year ended December 31, 2019, compared with the year ended December 31, 2018. ● Net interest margin decreased 13 basis points to 3.40% for the year ended 2019 compared with 3.53% in the year ended December 31, 2018. The yield on earning assets increased to 4.76% in 2019, compared to 4.55% in 2018. The cost of interest-bearing liabilities increased to 1.66% in 2019 from 1.23% in 2018 as a result of Federal Reserve increases in short-term interest rates during 2018, which negatively affected certificate of deposit repricing in 2019. ● The Company recorded no provision for loan losses expense in 2019, compared to a negative provision for loan losses expense of $500,000 for 2018. Historical loss experience, risk grade classification metrics, charge-off levels, and past due trends remain at historically strong levels and were generally stable between periods. Net loan charge-offs were $504,000 for 2019, compared to net loan recoveries of $1.2 million for 2018 and net loan recoveries of $35,000 for 2017. ● Nonaccrual  loans  decreased  $463,000  to  $1.5  million  at  December  31,  2019,  compared  with  $2.0  million  at  December  31,  2018.  The  decrease  in nonaccrual loans was primarily due to $1.7 million in paydowns, $992,000 in charge-offs,  $880,000 in loans returned  to accrual status, offset by $3.1 million in loans placed on non-accrual. ● The ratio of non-performing assets to total assets decreased to 0.42% at December 31, 2019, compared with 0.60% at December 31, 2018, and 1.14% at December 31, 2017. ● Deposits were $1.03 billion at December 31, 2019, compared with $894.2 million at December 31, 2018. Non-interest bearing demand deposits increased $44.9 million or 31.5% during 2019 to $187.6 million  compared with $142.6 million  at December 31, 2018. Money market  accounts decreased  $11.1 million or 6.4% during 2019 to $160.8 million compared with $171.9 million at December 31, 2018. Savings accounts increased $21.5 million during 2019 to $56.0 million compared to $34.5 million at December 31, 2018. Certificate of deposit balances increased $25.6 million during 2019 to $476.5 million at December 31, 2019, from $450.9 million at December 31, 2018. ● On July 23, 2019, the Company completed the issuance of a $17.0 million 10-year subordinated note. The note carries interest at a fixed rate of 5.75% for the first five years and qualifies as Tier 2 regulatory capital. The Company contributed $10.0 million of the proceeds to the Bank as Tier 1 capital, used $5.0 million to reduce senior debt, and retained the remaining proceeds for general corporate purposes. These items are discussed in further detail throughout this Item 7. Application of Critical Accounting Policies The Company’s accounting  and reporting  policies  comply with GAAP and conform to general  practices  within the banking industry. Management  believes  the following significant accounting policies may involve a higher degree of management assumptions and judgments that could result in materially different amounts to be reported if conditions or underlying circumstances were to change. 23                                         Table of Contents Allowance for Loan Losses – The Bank maintains an allowance for loan losses believed to be sufficient to absorb probable incurred credit losses existing in the loan portfolio. The Board of Directors evaluates the adequacy of the allowance for loan losses on a quarterly basis. Management evaluates the adequacy of the allowance using, among other things, historical loan loss experience, known and inherent risks in the portfolio, adverse situations that may affect the borrower’s ability to repay, estimated value of the underlying collateral and current economic conditions and trends. The allowance may be allocated for specific loans or loan categories, but the entire allowance is available for any loan. The allowance consists of specific and general components. The specific component relates to loans that are individually evaluated and measured for impairment. The general component is based on historical loss experience adjusted for qualitative environmental factors. Management develops allowance estimates based on actual loss experience adjusted for current economic conditions and trends. Allowance estimates are a prudent measurement of the risk in the loan portfolio applied to individual loans based on loan type. If the mix and amount of future charge-off percentages differ significantly from the assumptions used by management in making its determination, management may be required to materially increase its allowance for loan losses and provision for loan losses, which could adversely affect results. Income Taxes – Income tax liabilities or assets are established for the amount of taxes payable or refundable for the current year. Deferred tax liabilities (“DTLs”) and assets (“DTAs”) are also established for the future tax consequences of events that have been recognized in the Company’s financial statements or tax returns. A DTL or DTA is recognized for the estimated future tax effects attributable to temporary differences and deductions that can be carried forward (used) in future years.  The  valuation  of  current  and  deferred  income  tax  liabilities  and  assets  is  considered  critical,  as  it  requires  management  to  make  estimates  based  on provisions of the enacted tax laws. The assessment of tax liabilities and assets involves the use of estimates, assumptions, interpretations and judgments concerning certain accounting pronouncements and federal and state tax codes. There can be no assurance that future events, such as court decisions or positions of federal and state taxing authorities, will not differ from management’s current assessment,  the  impact  of  which  could  be  significant  to  the  consolidated  results  of  operations  and  reported  earnings.  The  Company  believes  its  tax  assets  and liabilities are adequate and are properly recorded in the consolidated financial statements at December 31, 2019 and 2018. Results of Operations  The following table summarizes components of income and expense and the change in those components for 2019 compared with 2018: For the Years Ended December 31, Gross interest income Gross interest expense Net interest income Provision (negative provision) for loan losses Non-interest income Gains on sale of securities, net Non-interest expense Net income before taxes Income tax expense (benefit) Net income   $ 2019 49,584    $ 14,234      35,350      —      5,923      (5)     30,270      10,998      480      10,518      Change from Prior Period Percent Amount 2018 (dollars in thousands) 43,461    $ 9,790      33,671      (500)     5,785      (6)     29,126      10,824      2,030      8,794      6,123      4,444      1,679      500      138      1      1,144      174      (1,550)     1,724      14.1% 45.4  5.0  (100.0) 2.4  (16.7) 3.9  1.6  (76.4) 19.6  Net income of $10.5 million for the year ended December 31, 2019 increased by $1.7 million from net income of $8.8 million for 2018. Income tax expense for 2019 benefitted $1.6 million from the establishment of a state net deferred tax asset related to the 2019 tax law enactments. The new laws eliminate the Kentucky bank  franchise  tax,  which  is  assessed  at  a  rate  of  1.1%  of  average  capital,  and  implements  a  state  income  tax  for  the  Bank  at  a  statutory  rate  of  5%.  The  new Kentucky income tax will go into effect on January 1, 2021. Based upon historically strong trends in asset quality and management’s assessment of risk within the portfolio, the Company recorded no provision for loan losses expense in 2019, compared to $500,000 negative provision for loan losses expense for 2018. Non- interest income increased $139,000 million during 2019. There was an increase of $607,000 in bank card interchange fees, partially offset by a decrease in other non-interest income of $468,000 related to the $150,000 one-time gain on the sale of the secondary market residential servicing rights portfolio in the third quarter of 2018 and a $632,000 gain on the sale of a subdivided lot at the Company’s headquarters offset by a $392,000 impairment charge associated with the transfer of the Bank’s former data processing center to Premises Held for Sale in the fourth quarter of 2018. Non-interest expense increased $1.1 million during 2019 due primarily to $775,000 of expenses attributable to the branch acquisition. There was also an increase of $744,000 in salary and employee benefits, as the Bank added sales talent and customer facing associates during 2019, and branch staff added in connection with the branch purchase transaction. Deposit account related expense increased $401,000, which was offset by decreases in OREO expenses of $500,000, and FDIC insurance expense of $346,000. 24                                                                                         Table of Contents The following table summarizes components of income and expense and the change in those components for 2018 compared with 2017: For the Years Ended December 31, Gross interest income Gross interest expense Net interest income Provision (negative provision) for loan losses Non-interest income Gains on sale of securities, net Non-interest expense Net income (loss) before taxes Income tax expense (benefit) Net income (loss)   NM: Not Meaningful   $ 2018 43,461    $ 9,790      33,671      (500)     5,785      (6)     29,126      10,824      2,030      8,794      Change from Prior Period Percent Amount 2017 (dollars in thousands) 37,522    $ 6,405      31,117      (800)     5,116      288      30,767      6,554      (31,899)     38,453      5,939      3,385      2,554      300      669      (294)     (1,641)     4,270      33,929      (29,659)     15.8% 52.8  8.2  37.5  13.1  (102.1) (5.3) 65.2  NM  NM  Net income of $8.8 million for the year ended December 31, 2018 decreased by $29.7 million from net income of $38.5 million for 2017. Net income for 2017 was impacted by the reversal of the Company’s deferred tax asset valuation allowance and the change in federal corporate tax rates in connection with the enactment of the Tax Cuts and Jobs Act of 2017. This resulted in an income tax benefit of $31.9 million for 2017. During 2018, improving trends in non-performing loans, past due loans, and loan risk categories continued. A negative provision for loan losses expense of $500,000 was recorded during 2018, compared to $800,000 negative provision for loan losses expense for 2017. Non-interest income increased $669,000 during 2018. There was an increase of $310,000 in bank card interchange fees, $232,000  in  other  non-interest  income,  and  $102,000  in  service  charges  on  deposit  accounts.  Non-interest  expense  decreased  $1.6  million  during  2018  due primarily to decreases in OREO expense of $1.1 million and FDIC insurance of $855,000 offset by an increase in salaries and employee benefits of $399,000. Net Interest Income – Net interest income was $35.4 million for the year ended December 31, 2019, an increase of $1.7 million, or 5.0%, compared with $33.7 million for the same period in 2018. Net interest spread and margin were 3.10% and 3.40%, respectively, for 2019, compared with 3.32% and 3.53%, respectively, for 2018. Net  interest  margin  for  2019  was  under  pressure  as  the  Federal  Reserve  lowered  its  target  rate  by  25  basis  points  on  July  31,  2019,  September  18,  2019,  and October 30, 2019. The Company’s interest rate risk profile is marginally asset sensitive as its assets generally reprice more quickly then its liabilities over a twelve- month horizon. In particular, the Federal Reserve’s actions served to lower rates on the short end of the yield curve impacting yields on fed funds, certain floating rate investment securities, and loans with variable rate pricing features. These rate decreases in 2019 followed four 25 basis point increases during 2018. As of December 31, 2019, time deposits comprise $476.5 million of the Company’s liabilities with $389.3 million, or 82%, set to reprice or mature within one year of which, $179.4 million with a current average rate of 2.19% reprice or mature within the first quarter of 2020. Average interest-earning assets were $1.04 billion for 2019, compared with $957.5 million for 2018, a 8.9% increase, primarily attributable to higher average loans and average investment securities. Average loans were $801.8 million for 2019, compared with $743.4 million for 2018, a 7.9% increase due to loan growth, as well  as  the  completion  of  the  branch  acquisition  on  November  15,  2019.  This  resulted  in  an  increase  in  interest  revenue  of  approximately  $3.0  million  and  an increase  of  $1.8  million  attributable  to  increasing  interest  rates  for  2019  as  compared  to  2018.  Average  investment  securities  were  $206.2  million  for  2019, compared with $178.9 million for 2018, a 15.2% increase. Total interest income increased 14.1% to $49.6 million for 2019, compared with $43.5 million for 2018. Average interest-bearing liabilities increased by 7.2% to $856.3 million for 2019, compared with $799.0 million for 2018 due to deposit growth, as well as the completion of the branch acquisition on November 15, 2019. Total interest expense increased by 45.4% to $14.2 million for 2019, compared with $9.8 million during 2018, due primarily to increases in rates paid on certificates of deposits and other time deposits in 2019 compared to 2018. Average volume of certificates of deposit increased 9.9% to $483.2 million for 2019, compared with $439.6 million for 2018. The average interest rate paid on certificates of deposit increased to 1.98% for 2019, compared with 1.35% for 2018. Average volume of interest checking and money market deposit accounts increased 6.5% to $265.7 million for 2019, compared with $249.4 million for 2018. The average interest rate paid on interest checking and money market deposit accounts increased to 0.76% for 2019, compared with 0.62% for 2018. The cost of interest-bearing liabilities for 2019 was also impacted by the subordinated debt issuance at a fixed rate of 5.75%. 25                                                                                         Table of Contents Net interest  income was $33.7 million for the year ended December 31, 2018, an increase  of $2.6 million, or 8.2%, compared with $31.1 million for the same period in 2017. Net interest spread and margin were 3.32% and 3.53%, respectively, for 2018, compared with 3.35% and 3.48%, respectively, for 2017. Average nonaccrual loans were $3.5 million and $7.1 million in 2018 and 2017, respectively. Average interest-earning assets were $957.5 million for 2018, compared with $904.1 million for 2017, a 5.9% increase, primarily attributable to higher average loans,  partially  offset  by  a  decrease  in  average  investment  securities.  Average  loans  were  $743.4  million  for  2018,  compared  with  $667.5  million  for  2017,  an 11.4% increase. Average investment securities were $178.9 million for 2018, compared with $193.1 million for 2017, a 7.3% decrease. Average interest-bearing deposits with financial institutions and fed funds sold were $27.9 million in 2018, compared with $36.2 million in 2017, a 22.8% decrease. Total interest income increased 15.8% to $43.5 million for 2018, compared with $37.5 million for 2017. Average  interest-bearing  liabilities  increased  by  3.3%  to  $799.0  million  for  2018,  compared  with  $773.2  million  for  2017.  Total  interest  expense  increased  by 52.8% to $9.8 million for 2018, compared with $6.4 million during 2017, due primarily to increases in rates paid on certificates of deposits and other time deposits as well as increases in average balances of FHLB advances in 2018 compared to 2017. Average volume of certificates of deposit decreased 2.8% to $439.6 million for 2018, compared with $452.4 million for 2017. The average interest rate paid on certificates of deposit increased to 1.35% for 2018, compared with 0.93% for 2017.  Average  volume  of  interest  checking  and  money  market  deposit  accounts  increased  0.9%  to  $249.4  million  for  2018,  compared  with  $247.3  million  for 2017. The average interest rate paid on interest checking and money market deposit accounts increased to 0.62% for 2018, compared with 0.38% for 2017. Both the yield on earning assets and cost of interest-bearing liabilities were impacted by increases in short-term interest rates during 2017 and 2018. 26         Table of Contents Average Balance Sheets The following table sets forth the average daily balances, the interest earned or paid on such amounts, and the weighted average yield on interest-earning assets and weighted  average  cost  of  interest-bearing  liabilities  for  the  periods  indicated.  Dividing  income  or  expense  by  the  average  daily  balance  of  assets  or  liabilities, respectively, derives such yields and costs for the periods presented. Average Balance 2019 Interest Earned/Paid     For the Years Ended December 31, Average Yield/Cost Average Balance (dollars in thousands) 2018 Interest Earned/Paid     Average Yield/Cost ASSETS Interest-earning assets: Loans receivables (1)(2) Real estate Commercial Consumer Agriculture Other U.S. Treasury and agencies Mortgage-backed securities Collateralized loan obligations State and political subdivision securities (non-taxable) (3) State and political subdivision securities (taxable) Corporate bonds FHLB stock Federal funds sold Interest-bearing deposits in other financial institutions Total interest-earning assets Less: Allowance for loan losses Non-interest-earning assets Total assets LIABILITIES AND STOCKHOLDERS’ EQUITY Interest-bearing liabilities Certificates of deposit and other time   $ 576,441    $ 134,735      51,001      39,116      520      23,263      91,609      49,881      11,759      18,270      11,376      6,691      182      30,139      6,660      2,863      2,480      11      558      2,495      2,015      326      583      618      348      4      5.23%  $ 4.94  5.61  6.34  2.12  2.40  2.72  4.04  3.51  3.19  5.43  5.20  2.20  27,809      1,042,653      (8,786)     78,521      1,112,388        $ 484      49,584      1.74  4.76%      $ 548,877    $ 123,044      32,049      38,796      586      23,732      81,771      32,163      14,189      18,890      8,162      7,280      1,152      26,763      957,454      (8,692)     77,548      1,026,310      27,296      5,934      1,765      2,334      13      549      2,142      1,177      383      570      442      429      22      405      43,461      deposits   $ 483,222    $ 9,564      1.98%  $ 439,597    $ 5,949      Interest checking and money market deposits Savings accounts FHLB advances Junior subordinated debentures Subordinated capital note Senior debt Total interest-bearing liabilities     Non-interest-bearing liabilities Non-interest-bearing deposits Other liabilities Total liabilities Stockholders’ equity Total liabilities and stockholders’ equity   $ 265,687      36,035      35,038      21,000      7,545      7,781      856,308      151,299      4,655      1,012,262      100,126      1,112,388      2,026      67      810      1,005      433      329      14,234      1,543      57      867      946      39      389      9,790      0.76  0.19  2.31  4.79  5.74  4.23  1.66%      $ 249,415      34,866      43,363      21,000      791      10,000      799,032      136,947      5,471      941,450      84,860      1,026,310      Net interest income Net interest spread Net interest margin Ratio of average interest-earning assets to average interest-bearing liabilities      $ 35,350           $ 33,671      3.10%    3.40%    121.76%    4.97% 4.82  5.51  6.02  2.22  2.31  2.62  3.66  3.42  3.02  5.42  5.89  1.91  1.51  4.55% 1.35% 0.62  0.16  2.00  4.50  4.93  3.89  1.23% 3.32% 3.53% 119.83%                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     (1) (2) (3) Includes loan fees in both interest income and the calculation of yield on loans. Calculations include non-accruing loans of $2.2 million and $3.5 million in average loan amounts outstanding. Taxable equivalent yields are calculated assuming a 21% federal income tax rate for 2019 and 2018. 27   Table of Contents ASSETS Interest-earning assets: Loans receivables (1)(2) Real estate Commercial Consumer Agriculture Other U.S. Treasury and agencies Mortgage-backed securities Collateralized loan obligations State and political subdivision securities (non-taxable) (3) State and political subdivision securities (taxable) Corporate bonds FHLB stock Federal funds sold Interest-bearing deposits in other financial institutions Total interest-earning assets Less: Allowance for loan losses Non-interest-earning assets Total assets LIABILITIES AND STOCKHOLDERS’ EQUITY Interest-bearing liabilities Certificates of deposit and other time Average Balance 2018 Interest Earned/Paid     For the Years Ended December 31, Average Yield/Cost Average Balance (dollars in thousands) 2017 Interest Earned/Paid     Average Yield/Cost   $ 548,877    $ 123,044      32,049      38,796      586      23,732      81,771      32,163      14,189      18,890      8,162      7,280      1,152      27,296      5,934      1,765      2,334      13      549      2,142      1,177      383      570      442      429      22      4.97%  $ 4.82  5.51  6.02  2.22  2.31  2.62  3.66  3.42  3.02  5.42  5.89  1.91  26,763      957,454      (8,692)     77,548      1,026,310        $ 405      43,461      1.51  4.55%      $ 509,133    $ 107,188      10,790      39,839      524      31,440      94,451      20,242      19,617      23,689      3,651      7,323      960      35,222      904,069      (8,961)     52,853      947,961      24,544      4,403      843      2,047      29      694      2,240      541      571      757      167      366      10      310      37,522      deposits   $ 439,597    $ 5,949      1.35%  $ 452,443    $ 4,191      Interest checking and money market deposits Savings accounts FHLB advances Junior subordinated debentures Subordinated capital note Senior debt Total interest-bearing liabilities Non-interest-bearing liabilities Non-interest-bearing deposits Other liabilities Total liabilities Stockholders’ equity 249,415      34,866      43,363      21,000      791      10,000      799,032      136,947      5,471      941,450      84,860      1,543      57      867      946      39      389      9,790      0.62  0.16  2.00  4.50  4.93  3.89  1.23%    940      59      120      753      148      194      6,405      247,261      35,486      9,184      21,000      2,805      5,068      773,247      129,088      7,775      910,110      37,851      Total liabilities and stockholders’ equity   $ 1,026,310        $ 947,961      Net interest income Net interest spread Net interest margin Ratio of average interest-earning assets to average interest-bearing liabilities      $ 33,671           $ 31,117      3.32%    3.53%    119.83%    (1) (2) (3) Includes loan fees in both interest income and the calculation of yield on loans. Calculations include non-accruing loans of $3.5 million and $7.1 million in average loan amounts outstanding. Taxable equivalent yields are calculated assuming a 21% and 35% federal income tax rate for 2018 and 2017, respectively. 28 4.82% 4.11  7.81  5.14  5.53  2.21  2.37  2.67  4.48  3.20  4.57  5.00  1.04  0.88  4.18% 0.93% 0.38  0.17  1.31  3.59  5.28  3.83  0.83% 3.35% 3.48% 116.92%                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents Rate/Volume Analysis The table below sets forth information regarding changes in interest income and interest expense for the periods indicated. For each category of interest-earning assets and interest-bearing liabilities, information is provided on changes attributable to (1) changes in rate (changes in rate multiplied by old volume); (2) changes in volume (changes in volume multiplied by old rate); and (3) changes in rate-volume (change in rate multiplied by change in volume). Changes in rate-volume are proportionately allocated between rate and volume variance. Year Ended December 31, 2019 vs. 2018 Increase (decrease) due to change in Rate Volume Net Change (in thousands) Year Ended December 31, 2018 vs. 2017 Increase (decrease) due to change in Rate Volume Net Change 1,789    $ 20      87      133      47      1      (48)     3      3,022    $ (11)     266      705      (91)     175      (33)     (21)     4,811    $ 9      353      838      (44)     176      (81)     (18)     1,723    $ 32      220      245      (76)     36      65      9      3,753    $ (177)     (318)     391      (299)     239      (2)     3      63      16      79      182      (87)     5,476  (145) (98) 636  (375) 275  63  12  95  2,095      4,028      6,123      2,436      3,503      5,939  2,977      638      3,615      1,880      (122)     1,758  377      8      123      59      7      32      106      2      (180)     —      387      (92)     483      10      (57)     59      394      (60)     595      (1)     94      193      (9)     3      8      (1)     653      —      (100)     192      3,583      (1,488)   $ 861      3,167    $ 4,444      1,679    $ 2,755      (319)   $ 630      2,873    $   $ Interest-earning assets: Loan receivables U.S. Treasury and agencies Mortgage-backed securities Collateralized loan obligations State and political subdivision securities     Corporate bonds FHLB stock Federal funds sold Interest-bearing deposits in other financial institutions Total increase (decrease) in interest income Interest-bearing liabilities: Certificates of deposit and other time deposits Interest checking and money market accounts Savings accounts FHLB advances Junior subordinated debentures Subordinated capital note Senior debt Total increase (decrease) in interest expense Increase (decrease) in net interest income   $ Non-interest Income – The following table presents for the periods indicated the major categories of non-interest income: Service charges on deposit accounts Bank card interchange fees Income from bank owned life insurance Net gain (loss) on sales and calls of securities Other Total non-interest income 2019 For the Years Ended December 31, 2018 (in thousands) 2017   $   $ 2,381    $ 2,438      410      (5)     694      5,918    $ 2,355    $ 1,831      437      (6)     1,162      5,779    $ Non-interest  income  increased  by  $139,000  for  2019  to  $5.9  million  compared  with  $5.8  million  for  the  year  ended  December  31,  2018.  This  increase  was primarily due to growth in bank card interchange fees of $607,000 partially offset by a decrease in other non-interest income of $468,000 related to the $150,000 one-time gain on the sale of the secondary market residential servicing rights portfolio in the third quarter of 2018 and a $632,000 gain on the sale of a subdivided lot at the Company’s headquarters offset by a $392,000 impairment charge associated with the transfer of the Bank’s former data processing center to held for sale in the fourth quarter of 2018. 29 603  (2) 747  193  (109) 195  3,385  2,554  2,253  1,521  412  288  930  5,404                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                Table of Contents Non-interest income increased by $375,000 in 2018 to $5.8 million compared with $5.4 million for the year ended December 31, 2017. This increase was primarily attributable to a $310,000 increase in bank card interchange fees, a $232,000 increase in other non-interest income, and a $102,000 increase in service charges on deposit accounts partially offset by a $6,000 net loss on sale of securities for 2018 compared to a $288,000 net gain during 2017. Non-interest Expense – The following table presents the major categories of non-interest expense: Salary and employee benefits Occupancy and equipment FDIC insurance Data processing expense Marketing expense State franchise and deposit tax Deposit account related expense Professional fees Communications Insurance expense Postage and delivery Litigation and loan collection expense Other real estate owned expense Acquisition costs Other Total non-interest expense For the Years Ended December 31, 2018 (in thousands) 2017 16,233    $ 3,522      211      1,259      908      1,210      1,224      769      772      444      544      189      368      775      1,842      30,270    $ 15,489    $ 3,586      557      1,192      1,114      1,118      823      814      701      478      364      245      868      —      1,777      29,126    $ 15,090  3,420  1,412  1,256  1,098  956  896  978  722  540  395  179  1,973  —  1,852  30,767  2019   $   $ Non-interest expense for the year ended December 31, 2019 of $30.3 million represented a 3.9% increase from $29.1 million for 2018. The increase in non-interest expense  was  attributable  primarily  to  $775,000  of  expenses  related  to  the  branch  acquisition.  There  was  also  an  increase  of  $744,000  in  salary  and  employee benefits, as the Bank added sales talent and customer facing associates during 2019, and branch staff added in connection with the branch purchase transaction. Deposit account related expense increased $401,000, which correlated to growth in card interchange income, and was offset by decreases in OREO expenses of $500,000, and FDIC insurance expense of $346,000. As shown below, expenses related to OREO decreased due to lower valuation adjustment write-downs during 2019 compared to 2018. Net gain on sales Valuation adjustment write-downs Operating expense Total 2019 2018 (in thousands) —    $ 260      108      368    $ (72) 850  90  868    $   $ During the year ended December 31, 2019, fair value write-downs of $260,000 were recorded compared with $850,000 for the year ended December 31, 2018. The 2019 write-downs reflect declines in the fair value due to changes in marketing strategies. There were no OREO sales in 2019 compared to $876,000 during 2018. 30                                                                                                                         Table of Contents Non-interest Expense Comparison – 2018 to 2017 Non-interest  expense  for  the  year  ended  December  31,  2018  of  $29.1  million  represented  a  3.1%  decrease  from  $30.8  million  for  2017.  The  decrease  in  non- interest expense was attributable primarily to a decrease in OREO expense of $1.1 million. Non-interest expense also benefited from a $855,000 decrease in FDIC insurance  as  a result  of  the  Bank’s improved  risk  profile,  partially  offset  by a  $399,000 increase  in  salaries  and employee  benefits.  As shown below, expenses related to OREO decreased due to lower valuation adjustment write-downs during 2018 compared to 2017. Net gain on sales Valuation adjustment write-downs Operating expense Total 2018 2017 (in thousands) (72)   $ 850      90      868    $ (74) 1,963  84  1,973    $   $ During the year ended December 31, 2018, fair value write-downs of $850,000 were recorded compared with $2.0 million for the year ended December 31, 2017. The 2018 write-downs reflect declines in fair value due to changes in marketing strategies and new appraisals. OREO sales totaled $876,000 and $793,000 during 2018 and 2017, respectively. Income Tax Expense and Benefit – Effective tax rates differ from the federal statutory rate applied to income (loss) before income taxes due to the following: Statutory tax rate Federal statutory rate times financial statement income (loss) Effect of: Valuation allowance Tax-exempt income Establish state deferred tax asset Non-taxable life insurance income Restricted stock vesting Change in federal statutory rate Other, net Total 2019 2018 (in thousands) 2017   $   $ 21%      $ 2,310  —  (66)     (1,577)     (86)     (137)     —  36  480    $ 21%      $ 2,273  —  (80)     —  (92)     (115)     —  44  2,030    $ 35% 2,294  (54,049) (196) —  (144) (121) 20,274  43  (31,899) The Company had a full valuation allowance against its net deferred tax asset since 2011. During the fourth quarter of 2017, management concluded it was more- likely-than-not the asset would be utilized to reduce future taxes payable related to the future taxable income of the Company, and as such, reversed the valuation allowance.  As  a  result  of  the  conclusion  to  reverse  the  valuation  allowance,  the  Company  recorded  an  income  tax  benefit  of  $54.0  million  for  the  year  ended December 31, 2017. On December 22, 2017, the Tax Cuts and Jobs Act of 2017 was signed into law. Among other significant changes to the tax code, the new law lowered the federal corporate tax rate from 35% to 21% beginning in 2018. As a result, the Company revalued its net deferred tax asset at the new 21% rate for 2017. Due to this revaluation, the Company recorded a $20.3 million charge to income tax expense for the year ended December 31, 2017. The combination of the reversal of the valuation allowance and the change in federal corporate tax rates, as well as income tax expense for the year, resulted in an income tax benefit of $31.9 million for the year ended December 31, 2017. During the first quarter of 2019, the Company benefited $341,000, or approximately $0.05 per basic and diluted share, from the establishment of a net deferred tax asset related to a change in Kentucky tax law enacted during the first quarter. The new law eliminates the Kentucky bank franchise tax, which is assessed at a rate of 1.1% of average capital, and implements a state income tax for the Bank at a statutory rate of 5%. The new Kentucky income tax will go into effect on January 1, 2021. In addition, the Company has state net operating loss carryforwards (“NOLs”) of $31.8 million, which were previously subject to a full valuation allowance and will  begin  to  expire  in  2025.  In  April  2019,  tax  legislation  was  enacted  which  allowed  for  certain  Kentucky  NOLs  to  be  utilized  in  a  combined  filing  return. Therefore, the Company will begin filing a Kentucky combined filing in 2021 and, as a result, a state NOL tax benefit, net of federal impact, of $1.2 million, or approximately $0.16 per basic and diluted share, was recognized in the second quarter of 2019. 31                                                                                                                                                         Table of Contents See Note 14, “Income Taxes”, to the financial statements for additional discussion of our income taxes. Analysis of Financial Condition  Total assets at December 31, 2019 were $1.25 billion compared with $1.07 billion at December 31, 2018, an increase of $176.1 million or 16.5%. This increase was primarily attributable to an increase in net loans of $161.5 million, which resulted from $124.7 million in outstanding loans at December 31, 2019 associated with the branch acquisition, as well as loan growth. Total assets at December 31, 2018 were $1.07 billion compared with $970.8 million at December 31, 2017, an increase of $98.9 million or 10.2%. This increase was primarily attributable to an increase in net loans of $52.5 million as well as an increase in securities available for sale of $48.5 million. Loans  Receivable  –  Loans  receivable  increased  $161.0  million,  or  21.0%,  during  the  year  ended  December  31,  2019,  to  $926.3  million.  Our  commercial  and commercial  real  estate  portfolios  increased  by  an  aggregate  of  $78.7  million,  or  16.9%,  during  2019  and  comprised  58.8%  of  the  total  loan  portfolio  at December 31, 2019. Loans receivable  increased  $53.1 million,  or 7.5%, during  the year ended  December  31, 2018, to $765.2 million.  The Bank’s commercial  and commercial  real estate portfolios increased by an aggregate of $50.2 million, or 12.1%, during 2018 and comprised 60.9% of the total loan portfolio at December 31, 2018. Loan Portfolio Composition – The following table presents a summary of the loan portfolio at the dates indicated, net of deferred loan fees, by type. There are no foreign loans in our portfolio and other than the categories noted, there is no concentration of loans in any industry exceeding 10% of total loans. Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total loans As of December 31, 2019 2018 Amount Percent Amount Percent (dollars in thousands)   $ 145,551      15.71%  $ 129,368      16.91% 64,911      79,118      255,459      70,950      226,629      47,790      35,064      799      926,271      7.01  8.54  27.58  7.66  24.47  5.16  3.79  0.08  100.00%  $ 86,867      77,937      172,177      49,757      175,761      39,104      33,737      536      765,244      11.35  10.18  22.50  6.50  22.97  5.11  4.41  0.07  100.00%   $ 32                                                                                                                                                                                                                             Table of Contents Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total loans 2017 As of December 31, 2016 2015 Amount Percent Amount Percent Amount Percent (dollars in thousands)   $ 113,771      15.98%  $ 97,761      15.29%  $ 86,176      13.93% 57,342      88,320      156,724      56,588      179,222      18,439      41,154      555      712,115      8.05  12.40  22.01  7.94  25.17  2.59  5.78  0.08  100.00%  $ 36,330      71,507      149,546      48,197      188,092      9,818      37,508      477      639,236      5.68  11.19  23.39  7.54  29.42  1.54  5.87  0.08  100.00%  $ 33,154      76,412      140,570      44,131      201,478      10,010      26,316      419      618,666      5.36  12.35  22.72  7.13  32.57  1.62  4.25  0.07  100.00%   $ Lending  activities  are  subject  to  a  variety  of  lending  limits  imposed  by  state  and  federal  law.  The  Bank’s  secured  legal  lending  limit  to  a  single  borrower  or guarantor was approximately $42.6 million at December 31, 2019. The Bank had 14 and 13 loan relationships each with aggregate extensions of credit in excess of $10.0 million, all of which were classified as pass by the Bank’s internal loan review process at December 31, 2019 and 2018, respectively. As of December 31, 2019, the Bank had $64.1 million of loan participations purchased from, and $15.7 million of loan participations sold to, other banks. As of December 31, 2018, the Bank had $57.5 million of loan participations purchased from, and $20.1 million of loan participations sold to, other banks. Loan  Maturity  Schedule –  The  following  table  sets  forth  at  December  31,  2019,  the  dollar  amount  of  loans,  net  of  deferred  loan  fees,  maturing  in  the  loan portfolio based on their contractual terms to maturity: Loans with fixed rates: Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total fixed rate loans Loans with floating rates: Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total floating rate loans Maturing Within One Year As of December 31, 2019 Maturing 1 through 5 Years Maturing Over 5 Years (dollars in thousands) Total Loans   $ 6,633    $ 35,622    $ 11,948    $ 54,203  4,489      2,524      14,313      1,492      5,439      1,295      3,614      —      39,799    $ 6,083      17,064      73,873      30,292      21,291      43,020      4,565      400      232,210    $ 3,839      16,223      67,803      18,575      89,110      1,410      218      324      209,450    $ 14,411  35,811  155,989  50,359  115,840  45,725  8,397  724  481,459  18,706    $ 47,163    $ 25,479    $ 91,348  9,297      1,632      4,528      —      2,138      2,065      23,147      —      61,513    $ 30,509      7,801      35,291      3,491      10,641      —      3,298      —      138,194    $ 10,694      33,874      59,651      17,100      98,010      —      222      75      245,105    $ 50,500  43,307  99,470  20,591  110,789  2,065  26,667  75  444,812    $   $   $ 33                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents Loan Portfolio by Risk Category – The following table presents a summary of the loan portfolio at the dates indicated, by risk category. Pass Watch Special Mention Substandard Doubtful Total 2019 2018 As of December 31, 2017 (in thousands) 2016 2015   $   $ 888,707    $ 27,522      —      10,042      —      926,271    $ 745,604    $ 13,164      113      6,363      —      765,244    $ 673,033    $ 25,715      164      13,203      —      712,115    $ 586,430    $ 30,431      497      21,878      —      639,236    $ 517,484  63,363  1,395  36,424  —  618,666  Loans  receivable  increased  $161.0  million,  or  21.0%,  during  the  year  ended  December  31,  2019.  Since  December  31,  2018,  the  pass  category  increased approximately $143.1 million, the watch category increased approximately $14.4 million, the special mention category declined approximately $113,000, and the substandard  category  increased  approximately  $3.7  million.  The  increase  in  watch  category  primarily  related  to  $11.3  million  in  commercial  loans  migrating during 2019. The $3.7 million increase in loans classified as substandard was primarily driven by $3.4 million in principal payments received, $999,000 in charge- offs,  and  $2.0  million  in  loans  upgraded  from  substandard,  offset  by  $10.0  million  in  loans  moved  to  substandard  during  2019.  These  trends  were  considered during the evaluation of qualitative trends in the portfolio when establishing the general component of the allowance for loan losses. Loan Delinquency – The following table presents a summary of loan delinquencies at the dates indicated. Past Due Loans: 30-59 Days 60-89 Days 90 Days and Over Total Loans Past Due 30-90+ Days Nonaccrual Loans Total Past Due and Nonaccrual Loans 2019 2018 As of December 31, 2017 (in thousands) 2016 2015   $   $ 1,747    $ 670      —      2,417      1,528      3,945    $ 1,593    $ 331      —      1,924      1,991      3,915    $ 1,478    $ 171      1      1,650      5,457      7,107    $ 2,302    $ 315      —      2,617      9,216      11,833    $ 3,133  241  —  3,374  14,087  17,461  Loans past due 30-59 days increased from $1.6 million at December 31, 2018 to $1.7 million at December 31, 2019, and loans past due 60-89 days increased from $331,000 at December 31, 2018 to $670,000 at December 31, 2019. This represents a $493,000 increase in loans past due 30-89 days. This trend in delinquency levels is considered during the evaluation of qualitative trends in the portfolio when establishing the general component of our allowance for loan losses. Nonaccrual loans decreased $463,000 from December 31, 2018 to December 31, 2019. This decrease was primarily driven by $1.7 million in paydowns, $992,000 in  charge-offs,  and  $880,000 in  loans  returned  to  accrual  status,  offset  by  $3.1  million  in  loans  placed  on non-accrual.  The  $1.5 million  in  nonaccrual  loans  at December 31, 2019, and $2.0 million at December 31, 2018, were generally secured by farmland and 1-4 family residential real estate loans. Management believes it has established adequate loan loss reserves for these credits. 34                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents Troubled Debt Restructuring – A troubled debt restructuring (TDR) occurs when the Bank has agreed to a loan modification in the form of a concession to a borrower who is experiencing financial difficulty. The Bank’s TDRs typically involve a reduction in interest rate, a deferral of principal for a stated period of time, or an interest only period. All TDRs are considered impaired, and the Bank has allocated reserves for these loans to reflect the present value of the concessionary terms granted to the borrower. If the loan is considered collateral dependent, it is reported net of allocated reserves, at the fair value of the collateral less cost to sell. The  Bank  does  not  have  a  formal  loan  modification  program.  If  a  borrower  is  unable  to  make  contractual  payments,  management  reviews  the  particular circumstances of that borrower’s situation and determine whether or not to negotiate a revised payment stream. The goal when restructuring a credit is to afford the borrower a reasonable period of time to remedy the issue causing cash flow constraints so that the credit may return to performing status over time. If a borrower fails to perform under the modified terms, the loan(s) are placed on nonaccrual status and collection actions are initiated. Management  periodically  reviews  renewals  and  modifications  of  previously  identified  TDRs  for  which  there  was  no  principal  forgiveness,  to  consider  if  it  is appropriate  to  remove  the  TDR  classification.  If  the  borrower  is  no  longer  experiencing  financial  difficulty  and  the  renewal/modification  did  not  contain  a concessionary interest rate or other concessionary terms, management considers the potential removal of the TDR classification. If deemed appropriate based upon current underwriting, the TDR classification is removed as the borrower has complied with the terms of the loan at the date of renewal/modification and there was a reasonable expectation that the borrower would continue to comply with the terms of the loan after the date of the renewal/modification. Additionally, the TDR classification may be removed in circumstances in which the Company performs a non-concessionary re-modification of the loan at terms that were considered to be at market for loans with comparable risk. Management expects the borrower will continue to perform under the re-modified terms based on the borrower’s past performance. If  the  borrower  fails  to  perform,  management  places  the  loan  on  nonaccrual  status  and  seeks  to  liquidate  the  underlying  collateral.  The  nonaccrual  policy  for restructured  loans is identical  to the  nonaccrual  policy  for all  loans. The policy  calls  for a loan  to be reported  as nonaccrual  if it is maintained  on a cash basis because of deterioration in the financial condition of the borrower, payment in full of principal and interest is not expected, or principal or interest is past due 90 days  or  more  unless  the  assets  are  both  well  secured  and  in  the  process  of  collection.  Changes  in  value  for  impairment,  including  the  amount  attributed  to  the passage of time, are recorded entirely within the provision for loan losses. Upon determination that a loan is collateral dependent, the loan is charged down to the fair value of collateral less estimated costs to sell. At December  31, 2019, the Bank had three restructured  loans totaling  $475,000 with borrowers who experienced  deterioration  in financial  condition compared with two restructured loans totaling $910,000 at December 31, 2018. In general, these loans were granted interest rate reductions to provide cash flow relief to borrowers experiencing cash flow difficulties. At December 31, 2019 and December 31, 2018, the Bank had no restructured loans that had been granted principal payment deferrals until maturity. There were no concessions made to forgive principal relative to these loans, although partial charge-offs have been recorded for certain  restructured  loans.  In  general,  these  loans  are  secured  by  first  liens  on  1-4  residential  properties,  commercial  real  estate  properties,  or  farmland.  At December 31, 2019 and December 31, 2018, all TDRs were performing according to their modified terms. There were two modifications granted during 2019 that resulted in loans being identified as TDRs. There were no modifications granted during 2018 that resulted in loans being identified as TDRs. During the twelve months ended December 31, 2019, TDRs were reduced as a result of $726,000 in payments. See “Note 3 – Loans,” to the financial statements for additional disclosure related to troubled debt restructuring. Non-Performing Assets – Non-performing assets consist of certain restructured loans for which interest rate or other terms have been renegotiated, loans past due 90 days or more still on accrual, loans on which interest is no longer accrued, real estate acquired through foreclosure and repossessed assets. Loans, including impaired loans, are placed on nonaccrual status when they become past due 90 days or more as to principal or interest, unless they are adequately secured and in the process of collection. Loans are considered impaired if full principal or interest payments are not anticipated in accordance with the contractual loan terms. Impaired loans are carried at the present value of expected future cash flows discounted at the loan’s effective interest rate or at the fair value of the collateral less cost to sell if the loan is collateral dependent. Loans are reviewed on a regular basis and normal collection procedures are implemented when a borrower fails to make  a  required  payment  on  a  loan.  If  the  delinquency  on  a  mortgage  loan  exceeds  120  days  and  is  not  cured  through  normal  collection  procedures  or  an acceptable  arrangement  is not agreed to with the borrower, management  institutes  measures  to remedy the default,  including commencing  a foreclosure  action. Consumer loans generally are charged off when a loan is deemed uncollectible and often before any available collateral has been disposed. Commercial business and real estate loan delinquencies are handled on an individual basis, generally with the advice of legal counsel. 35                 Table of Contents Interest  income  on  loans  is  recognized  on  the  accrual  basis  except  for  those  loans  placed  on  nonaccrual  status.  The  accrual  of  interest  on  impaired  loans  is discontinued when management believes, after consideration of economic and business conditions and collection efforts, that the borrowers’ financial condition is such  that  collection  of  interest  is  doubtful,  which  typically  occurs  after  the  loan  becomes  90  days  delinquent.  When  interest  accrual  is  discontinued,  existing accrued interest is reversed and interest income is subsequently recognized only to the extent cash payments are received on well-secured loans. Real  estate  acquired  as  a  result  of  foreclosure  or  by  deed  in  lieu  of  foreclosure  is  classified  as  real  estate  owned  until  such  time  as  it  is  sold.  New  and  used automobiles and other motor vehicles acquired as a result of foreclosure are classified as repossessed assets until they are sold. When such property is acquired it is recorded at its fair market value less cost to sell. Any write-down of the property at the time of acquisition is charged to the allowance for loan losses. Subsequent gains and losses are included in non-interest expense. The following table sets forth information with respect to non-performing assets as of the dates indicated: Loans on nonaccrual status Troubled debt restructurings on accrual Past due 90 days or more still on accrual Total non-performing loans and TDRs on accrual Real estate acquired through foreclosure Other repossessed assets Total non-performing assets and TDRs on accrual Non-performing loans and TDRs on accrual to total loans Non-performing assets and TDRs on accrual to total assets Allowance for non-performing loans Allowance for non-performing loans to non-performing loans and TDRs on accrual 2019 2018 As of December 31, 2017 (dollars in thousands) 2016 2015 1,528  475  —  2,003  3,225  —  5,228    $ 0.22%    0.42%      $ 48  1,991  910  —  2,901  3,485  —  6,386    $ 0.38%    0.60%      $ 83  5,457  1,217  1  6,675  4,409  —  11,084    $ 0.94%    1.14%      $ 108  9,216  5,350  —  14,566  6,821  —  21,387    $ 2.28%    2.26%      $ 241  2.40%    2.86%    1.62%    1.65%    14,087  17,440  —  31,527  19,214  —  50,741  5.10% 5.35% 295  0.94%   $   $   $ Interest income that would have been recorded if nonaccrual loans were on a current basis in accordance with their original terms was $315,000, $274,000, and $465,000 for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017, respectively. Allowance  for Loan Losses – The allowance for loan losses is based on management’s  continuing review and evaluation  of individual  loans, loss experience, current economic conditions, risk characteristics of various categories of loans and such other factors that, in management’s judgment, require current recognition in estimating loan losses. Management has established loan grading procedures that result in specific allowance allocations for any estimated inherent risk of loss. For loans not individually evaluated, a general allowance allocation is computed using factors developed over time based on actual loss experience. The specific and general allocations plus consideration  of  qualitative  factors  represent  management’s  estimate  of  probable  losses  contained  in  the  loan  portfolio  at  the  evaluation  date.  Although  the allowance for loan losses is comprised of specific and general allocations, the entire allowance is available to absorb any credit losses. 36                                                                                                                                                                                                                             Table of Contents The following table sets forth an analysis of loan loss experience as of and for the periods indicated: Balances at beginning of period   $ 8,880    $ 8,202    $ 8,967    $ 12,041    $ 19,364  2019 2018 As of December 31, 2017 (dollars in thousands) 2016 2015 Loans charged-off: Real estate Commercial Consumer Agriculture Other Total charge-offs Recoveries: Real estate Commercial Consumer Agriculture Other Total recoveries Net charge-offs (recoveries) Provision (negative provision) for loan losses Balance at end of period   $ 322  37  663  266  —  1,288  597  106  75  3  3  784  504  —  8,376    $ 450  50  95  13  8  616  1,437  261  69  15  12  1,794  (1,178) (500) 8,880    $ 750  5  51  95  —  901  714  59  115  33  15  936  (35) (800) 8,202    $ Allowance for loan losses to period-end loans Net charge-offs (recoveries) to average loans Allowance for loan losses to non-performing loans and TDRs 0.90%    0.06%    1.16%     (0.16)%    1.15%     (0.01)%    2,157  276  99  18  79  2,629  1,189  334  299  114  69  2,005  624  (2,450)       $ 8,967  1.40%    0.10%    5,050  696  221  118  47  6,132  2,338  723  184  8  56  3,309  2,823  (4,500) 12,041  1.95% 0.44% on accrual 418.17%    306.10%     122.88%     61.16%    38.19% The  allowance  for  loan  losses  is  a  reserve  established  through  charges  to  earnings  in  the  form  of  a  provision  for  loan  losses.  The  allowance  for  loan  losses  is comprised of general reserves and specific reserves. The loan loss reserve, as a percentage of total loans at December 31, 2019, was 0.90% compared to 1.16% at December 31, 2018. Loans acquired in the branch transaction totaled $124.7 million at December 31, 2019, and were recorded at fair value as determined by an independent third party. The fair value reflects a credit-related adjustment of $1.4 million offset by an adjustment for other factors of $924,000. Any subsequent deterioration  of  these  acquired  loans  may  require  an  adjustment  through  the  allowance  for  loan  loss.  New  loans  continue  to  be  underwritten  with  lower  loss expectations. Historical loss experience, risk grade classification metrics, charge-off levels, and past due trends remained stable between periods. The allowance for loan losses to non-performing loans was 418.17% at December 31, 2019, compared with 306.10% at December 31, 2018. Net charge-offs totaled $504,000 for 2019 compared to net recoveries of $1.2 million for 2018. A general reserve is maintained for each loan type in the loan portfolio. In determining the amount of the general reserve portion of the allowance for loan losses, management considers factors such as our historical loan loss experience, the growth, composition and diversification of our loan portfolio, current delinquency levels, loan quality grades, the results of recent regulatory examinations and general economic conditions. Based on these factors, management applies estimated percentages  to the various categories  of loans, not including  any loan that has a specific  allowance  allocated  to it, based on our historical  experience,  portfolio trends and economic and industry trends. This information is used by management to set the general reserve portion of the allowance for loan losses at a level it deems prudent. Generally, all loans identified as impaired are reviewed on a quarterly basis in order to determine whether a specific allowance is required. A loan is considered impaired when, based on current information, it is probable that the Bank will not receive all amounts due in accordance with the contractual terms of the loan agreement.  Once  a  loan  has  been  identified  as  impaired,  management  measures  impairment  in  accordance  with  ASC  310-10,  “Impairment of a Loan.” When management’s measured value of the impaired loan is less than the recorded investment in the loan, the amount of the impairment is recorded as a specific reserve or  charged-off  if  the  loan  is  deemed  collateral  dependent.  These  specific  reserves  are  determined  on  an  individual  loan  basis  based  on  management’s  current evaluation  of  our  loss  exposure  for  each  credit  given  the  payment  status,  financial  condition  of  the  borrower  and  value  of  any  underlying  collateral.  Loans  for which specific reserves have been provided are excluded from the general reserve calculations described below. Changes in specific reserves from period to period are the result of changes in the circumstances of individual loans such as charge-offs, pay-offs, changes in collateral values or other factors. 37                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Table of Contents The allowance for loan losses represents management’s estimate of the amount necessary to provide for probable losses in the loan portfolio in the normal course of  business.  Due  to  the  uncertainty  of  risks  in  the  loan  portfolio,  management’s  judgment  of  the  amount  of  the  allowance  necessary  to  absorb  loan  losses  is approximate.  The  allowance  for  loan  losses  is  also  subject  to  regulatory  examinations  and  may  be  adjusted  in  response  to  a  determination  by  the  regulatory agencies as to its adequacy in comparison with peer institutions. Management makes specific allowances for each impaired loan based on its type and risk classification as discussed above. Impaired loans have been assessed for collectability which considered, among other things, the borrower’s ability to repay, the value of the underlying collateral, and other market conditions to ensure that the allowance for loan losses is adequate to absorb probable incurred losses. Based on prior charge-offs, the current recorded investments in loans individually evaluated for impairment in the commercial real estate and residential real estate segments of the portfolio are significantly below the unpaid principal balances of those loans. The recorded investment net of the allocated allowance was 59.74% and 47.80% of the unpaid principal balance in the commercial real estate and residential real estate segments, respectively, at December 31, 2019. A significant portion of the portfolio is comprised of loans secured by real estate. A decline in the value of the real estate serving as collateral for loans may impact our ability to collect those loans. In general, management obtains updated appraisals on property securing our loans when circumstances are warranted such as at the time of renewal or when market conditions have significantly changed. Management uses qualified licensed appraisers approved by our Board of Directors. These appraisers possess prerequisite certifications and knowledge of the local and regional marketplace. Based on its assessment of the loan portfolio, management presents a quarterly review of the allowance for loan losses to the Bank’s Board of Directors, indicating any change in the allowance for loan losses since the last review and any recommendations as to adjustments in the allowance for loan losses. This  assessment  is  inherently  subjective  as  it  requires  estimates  that  are  susceptible  to  significant  revision  as  more  information  becomes  available  or  as  events change. New loans continue to be underwritten with lower loss expectations. Historical loss experience, risk grade classification metrics, charge-off levels, and past due trends remained stable between periods. The level of the allowance is based on estimates, and losses may ultimately vary from these estimates. The Bank follows a loan grading program designed to evaluate the credit risk in the loan portfolio. Through this loan grading process, an internally classified watch list is maintained which helps management assess the overall quality of the loan portfolio and the adequacy of the allowance for loan losses. Loans categorized as watch list loans show warning elements where the present status exhibits one or more deficiencies that require attention in the short-term or where pertinent ratios of the loan account have weakened to a point where more frequent monitoring is warranted. These loans do not have all of the characteristics of a classified loan (substandard or doubtful) but show weakened elements as compared with those of a satisfactory credit. These loans are reviewed to assist in assessing the adequacy of the allowance for loan losses. In establishing the appropriate risk rating for specific assets, management considers, among other factors, the borrower’s ability to repay, the borrower’s repayment history, the current delinquency status, the estimated value of the underlying collateral, and the capacity and willingness of a guarantor to satisfy the obligation. As a result of this process, loans are categorized as special mention, substandard or doubtful. Loans  classified  as  “special  mention”  do  not  have  all  of  the  characteristics  of  substandard  or  doubtful  loans.  They  have  one  or  more  deficiencies  that  warrant special attention and which corrective action, such as accelerated collection practices, may remedy. Loans classified as “substandard” are those loans with clear and defined weaknesses such as a highly leveraged position, unfavorable financial ratios, uncertain repayment  sources  or  poor  financial  condition  that  may  jeopardize  the  repayment  of  the  debt  as  contractually  agreed.  They  are  characterized  by  the  distinct possibility that the Bank will sustain some losses if the deficiencies are not corrected. Loans classified as “doubtful” are those loans which have characteristics similar to substandard loans but with an increased risk that collection or liquidation in full is highly questionable and improbable. Specific reserves may be carried for accruing TDRs in compliance with restructured terms. Once a loan is deemed impaired or uncollectible as contractually agreed (other than performing TDRs), the loan is charged-off either partially or in-full against the allowance for loan losses, based upon the expected future cash flows discounted at the loan’s effective interest rate, or the fair value of collateral less estimated cost to sell with respect to collateral-based loans if collateral dependent. 38                           Table of Contents As  of  December  31,  2019,  $10.0  million  of  loans  were  classified  as  substandard,  there  were  no  loans  classified  as  special  mention,  and  no  loans  classified  as doubtful or loss. This compares with $6.4 million of loans classified as substandard, $113,000 classified as special mention and no loans classified as doubtful or loss as of December 31, 2018. The $3.7 million increase in loans classified as substandard was primarily driven by $3.4 million in principal payments received, $2.0 million in loans upgraded from substandard, and $999,000 in charge-offs, offset by $10.0 million in loans moved to substandard during 2019. Substandard loans are primarily concentrated in the commercial portfolio. As of December 31, 2019, $401,000 of the allowance for loan losses was allocated to substandard loans. This compares to allocations of $266,000 in the allowance for loan losses related to substandard loans at December 31, 2018. The following table depicts management’s allocation of the allowance for loan losses by loan type. Allowance funding and allocation is based on management’s current  evaluation  of  risk  in  each  category,  economic  conditions,  past  loss  experience,  loan  volume,  past  due  history  and  other  factors.  Since  these  factors  and management’s assumptions are subject to change, the allocation is not necessarily predictive of future portfolio performance. The allocation is made for analytical purposes and is not necessarily indicative of the categories in which future losses may occur. The total allowance is available to absorb losses from any segment of loans.   As of December 31, 2019 2018 Percent of Loans to Total Loans Amount of Allowance Percent of Loans to Total Loans (dollars in thousands) Amount of Allowance   $ 1,710      15.71%  $ 1,299      16.91% 363      654      3,063      478      1,265      485      355      3      8,376      7.01  8.54  27.58  7.66  24.47  5.16  3.79  0.08  100.0%  $   $ As of December 31, 2016 419      543      3,714      403      2,049      130      321      2      8,880      2015 11.35  10.18  22.50  6.50  22.97  5.11  4.41  0.07  100.0% Amount of Allowance Percent of Loans to Total Loans Amount of Allowance Percent of Loans to Total Loans (dollars in thousands) 2017 Percent of Loans to Total Loans Amount of Allowance   $ 892      15.98%  $ 475      15.29%  $ 818      13.93% 301      449      3,282      627      2,273      64      313      1      8,202        $ 8.05  12.40  22.01  7.94  25.17  2.59  5.78  0.08  100.0%  $ 39 470      288      4,136      610      2,816      8      162      2      8,967      5.68  11.19  23.39  7.54  29.42  1.54  5.87  0.08  100.0%  $ 424      364      6,205      422      3,562      122      122      2      12,041      5.36  12.35  22.72  7.13  32.57  1.62  4.25  0.07  100.0% Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            Table of Contents Provision for Loan Losses – No provision for loan losses was recorded for the year ended December 31, 2019, compared with a negative provision for loan losses of  $500,000  for  2018  and  a  negative  provision  for  loan  losses  of  $800,000  for  2017.  Based  upon  historically  strong  trends  in  asset  quality  and  management’s assessment of risk in the loan portfolio, no provision for loan losses was recorded in 2019. Asset quality improvement is evidenced by, among other things, loan risk category migration. The pass category increased approximately $143.1 million, the watch category increased approximately $14.4 million, the special mention category declined approximately $113,000 and the substandard category increased approximately $3.7 million. Additionally, non-accrual loans decreased $463,000 or  23.3%  during  2019.  Net  charge-offs  were  $504,000  for  2019  compared  to  net  recoveries  of  $1.2  million  in  2018  and  net  recoveries  of  $35,000  in  2017. Management  considers  the  size  and  volume  of  our  portfolio  as  well  as  the  credit  quality  of  our  loan  portfolio  based  upon  risk  category  classification  when determining the loan loss provision for each period and the allowance for loan losses at period end. Foreclosed Properties – Foreclosed properties at December 31, 2019 were $3.2 million compared with $3.5 million at December 31, 2018. See “Note 6 - Other Real Estate Owned,” to the financial statements. There was no acquisition or sale of OREO properties during 2019. Management values foreclosed properties at fair value less estimated cost to sell when acquired and expects to liquidate these properties to recover our investment in the due course of business. OREO is recorded at fair market value less estimated cost to sell at time of acquisition. Any write-down of the property at the time of acquisition is charged to the allowance for loan losses. When foreclosed properties are acquired, management obtains a new appraisal or has staff from the Bank’s special assets group evaluate the latest in-file appraisal in connection with the transfer to OREO. Management typically obtains updated appraisals within five quarters of the anniversary date of ownership unless a sale is imminent. Subsequent reductions in fair value are recorded as non-interest expense when a new appraisal indicates a decline in value or in cases where a listing price is lowered below the appraisal amount. The following table presents the major categories of OREO at the year-ends indicated: Commercial Real Estate: Construction, land development, and other land Farmland Net activity relating to other real estate owned during the years indicated is as follows: OREO Activity OREO as of January 1 Real estate acquired Valuation adjustment write-downs Net gain on sale Proceeds from sale of properties OREO as of December 31 2019 2018 (in thousands) 2017 3,225    $ —      3,225    $ 3,485    $ —      3,485    $ 4,335  74  4,409  2019 2018 (in thousands) 2017 3,485    $ —      (260)     —      —      3,225    $ 4,409    $ 730      (850)     72      (876)     3,485    $ 6,821  270  (1,963) 74  (793) 4,409    $   $   $   $ Write-downs and operating expenses for OREO totaled $368,000 for the year ended December 31, 2019, compared with $868,000 in 2018 and $2.0 million in 2017. During the year ended December 31, 2019, fair value write-downs of $260,000 were recorded compared with $850,000 for 2018 and $2.0 million for 2017. The write-downs recorded in each year reflect fair value write-downs due to updated appraisals, changes in marketing strategies, and reductions in listing prices for certain  properties.  There  were  no  OREO  sales  in  2019,  compared  with  $876,000  and  $793,000  during  2018,  and  2017,  respectively.  Management  expects  to resolve certain nonaccrual loans through the acquisition and sale of the underlying real estate collateral. Investment Securities – The securities portfolio serves as a source of liquidity and earnings and contributes to the management of interest rate risk. Investments are  made  in  various  types  of  liquid  assets,  including  U.S.  Treasury  obligations  and  securities  of  various  federal  agencies,  obligations  of  states  and  political subdivisions,  corporate  bonds,  and  collateralized  loan  obligations.  The  investment  portfolio  increased  by  $7.8  million,  or  3.9%,  to  $209.0  million  at December 31, 2019, compared with $201.2 million at December 31, 2018. 40                                                                                                                                   Table of Contents The following table sets forth the carrying value of our securities portfolio at the dates indicated. December 31, 2019 Gross Gross Unrealized Unrealized Losses Gains Amortized Cost December 31, 2018 Gross Gross Unrealized Unrealized Losses Gains Fair Value Fair Value (dollars in thousands) Amortized Cost Securities available for sale U.S. Government and federal agencies Agency mortgage-backed: residential Collateralized loan obligations State and municipal Corporate bonds Total available for sale   $ 22,281    $ 91,269      49,831      27,819      16,472        $ 207,672    $ 196    $ 1,186      —      550      213      2,145    $ (147)   $ (255)     (412)     (3)     —      23,280    $ 87,689      49,942      32,841      9,890      (817)   $ 209,000    $ 203,642    $ 22,330    $ 92,200      49,419      28,366      16,685      2    $ 192      —      230      127      551    $ (722)   $ (1,891)     (103)     (259)     (26)     22,560  85,990  49,839  32,812  9,991  (3,001)   $ 201,192  The following table sets forth the contractual maturities, fair values and weighted-average yields for our available for sale securities held at December 31, 2019: Due Within One Year   Amount     Yield   After One Year But Within Five Years   Amount     Yield   After Five Years But Within Ten Years   Amount     Yield     After Ten Years   Amount     Yield   Total   Amount     Yield   Available for sale U.S. Government and federal agencies   $ —      —%  $ —      —%  $ 10,233      2.65%  $ 12,097      2.22%  $ 22,330      2.41% Agency mortgage-backed: residential Collateralized loan obligations State and municipal Corporate bonds Total available for sale   $ —      —  5,550      2.50      10,284      2.29      76,366      2.67      92,200      2.62  —      7,090      —      7,090      —  3.26  —  —          13,232      —      3.26%  $ 18,782      —  2.15  —      16,071      4,754      7,251      2.25%  $ 48,583          33,348      4.07  3,290      3.32  9,434      5.05  3.47%  $ 134,545          49,419      3.43      28,366      4.19      16,685      4.84  3.01%  $ 209,000      3.64  2.86  4.93  3.06% Average yields in the table above were calculated on a tax equivalent basis using a federal income tax rate of 21%. Mortgage-backed securities are securities that have been developed by pooling a number of real estate mortgages. These securities are issued by federal agencies such as Ginnie Mae, Fannie Mae and Freddie Mac, as well as non-agency company issuers. These securities are deemed to have high credit ratings, and minimum regular monthly cash flows of principal and interest. Cash flows from agency backed mortgage-backed securities are guaranteed by the issuing agencies. Unlike U.S. Treasury and U.S. government agency securities, which have a lump sum payment at maturity, mortgage-backed securities provide cash flows from regular  principal  and  interest  payments  and  principal  prepayments  throughout  the  lives  of  the  securities.  Mortgage-backed  securities  that  are  purchased  at  a premium will generally return decreasing net yields as interest rates drop because home owners tend to refinance their mortgages. Thus, the premium paid must be amortized  over  a  shorter  period.  Therefore,  those  securities  purchased  at  a  discount  will  obtain  higher  net  yields  in  a  decreasing  interest  rate  environment.  As interest rates rise, the opposite will generally be true. During a period of increasing interest rates, fixed rate mortgage-backed securities generally do not experience heavy  prepayments  of  principal  and  consequently,  average  life  will  not  be  shortened.  If  interest  rates  begin  to  fall,  prepayments  will  generally  increase.  Non- agency issuer mortgage-backed securities do not carry a government guarantee. Management limits purchases of these securities to bank qualified issues with high credit ratings. At this time, there are no holdings of this type in the portfolio. At December 31, 2019, 82.8% of the Bank’s agency mortgage-backed securities had contractual final maturities of more than ten years with a weighted average life of 19.1 years. The  Bank  owns  Collateralized  Loan  Obligations  (CLOs),  which  are  debt  securities  secured  by  professionally  managed  portfolios  of  senior-secured  loans  to corporations. CLO managers are typically large non-bank financial institutions or banks and are typically $300 million to $1 billion in size, contain one hundred or more loans and have five to six credit tranches ranging from AAA, AA, A, BBB, BB, B and equity tranche. Interest and principal are paid first to the AAA tranche then  to  the  next  lower  rated  tranche.  Losses  are  borne  first  by  the  equity  tranche  then  by  the  subsequently  higher  rated  tranche.  CLOs  may  be  less  liquid  than government securities from time to time and volatility in the CLO market may cause the value of these investments to decline. The market value of CLOs may be affected by, among other things, changes in composition of the underlying loans, changes in the cash flows from the underlying loans, defaults and recoveries on the underlying loans, capital gains and losses on the underlying loans, and prepayments on the underlying loans. Although we attempt  to  mitigate  the  credit  and  liquidity  risks  associated  with  CLOs  by  purchasing  CLOs  with  credit  ratings  of  A  or  higher,  completing  pre-purchase  due diligence, and through ongoing monitoring, no assurance can be given that these risk mitigation efforts will be successful. 41                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents At December 31, 2019, $32.9 million and $16.5 million of our CLOs were AA and A rated, respectively. There were no CLOs rated below A and none of the CLOs were subject to ratings downgrade in 2019. All of the Bank’s CLOs are floating rate, with rates set on a quarterly basis at three month LIBOR plus a spread. Deposits – The Bank attracts both short-term and long-term deposits from the general public by offering a wide range of deposit accounts and interest rates. In recent years, the Bank has been required by market conditions to rely increasingly on short to mid-term certificate accounts and other deposit alternatives, which are more responsive to market interest rates. The Bank primarily relies on its banking office network to attract and retain deposits in its local markets and has in the past leveraged the online channel to attract out-of-market deposits. Market interest rates and rates on deposit products offered by competing financial institutions can significantly affect our ability to attract and retain deposits. During 2019, total deposits increased $132.7 million compared with 2018. During 2018, total deposits increased $47.2 million compared with 2017. The increase in deposits for 2019 was primarily related to the branch acquisition. The increase in deposits for 2018 was primarily in certificates of deposit balances as well as money market accounts. To evaluate our funding needs in light of deposit trends resulting from continually changing conditions, management evaluates simulated performance reports that forecast changes in margins along with other pertinent economic data. The Bank continues to offer attractively priced deposit products along its product line to allow it to retain deposit customers and reduce interest rate risk during various rising and falling interest rate cycles. The Bank offers savings accounts, interest checking accounts, money market accounts and fixed rate certificates with varying maturities. The flow of deposits is influenced significantly by general economic conditions, changes in interest rates and competition. Management adjusts interest rates, maturity terms, service fees and withdrawal penalties on the Bank’s deposit products periodically. The variety of deposit products allows the Bank to compete more effectively in obtaining funds  and  to  respond  with  more  flexibility  to  the  flow  of  funds  away  from  depository  institutions  into  outside  investment  alternatives.  However,  the  ability  to attract and maintain deposits and the cost of these funds have been, and will continue to be, significantly affected by market conditions. The following table sets forth the average daily balances and weighted average rates paid for deposits for the periods indicated: 2019 For the Years Ended December 31, 2018 2017 Average Balance Average Rate  Average Balance Average Rate  Average Balance Average Rate    $   $ 151,299      104,077      161,610      36,035      483,222      936,243      (dollars in thousands)   $ 0.30%    1.06  0.19  1.98    $ 1.25%    136,947      90,583      158,832      34,866      439,597      860,825        $ 0.13%    0.90  0.16  1.35    $ 0.88%    129,088      101,980      145,281      35,486      452,443      864,278      0.13% 0.55  0.17  0.93  0.60% Demand Interest Checking Money Market Savings Certificates of Deposit Total Deposits Weighted Average Rate The following table sets forth the average daily balances and weighted average rates paid for our certificates of deposit for the periods indicated: 2019 For the Years Ended December 31, 2018 2017 Average Balance Average Rate  Average Balance Average Rate  Average Balance Average Rate  (dollars in thousands) Less than $250,000 $250,000 or more Total   $   $ 454,528      28,694      483,222      410,942      28,655      439,597      1.34%  $ 1.51  1.35%  $ 419,816      32,627      452,443      0.92% 1.01  0.93% 1.97%  $ 2.16  1.98%  $ 42                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents The following table shows at December 31, 2019 the amount of our time deposits of $250,000 or more by time remaining until maturity: Maturity Period (in thousands) Three months or less Three months through six months Six months through twelve months Over twelve months Total   $   $ 15,067  20,206  8,449  7,453  51,175  The Bank maintains competitive pricing on its deposit products, which Management believes allows it to retain a substantial percentage of our customers when their time deposits mature. Borrowing – Deposits are the primary source of funds for lending and investment activities and for general business purposes. The Bank also uses borrowings from  the  FHLB  of  Cincinnati  to  supplement  the  pool  of  lendable  funds,  meet  deposit  withdrawal  requirements  and  manage  the  terms  of  liabilities.  FHLB borrowings are secured by the Bank’s stock in the FHLB, and substantially all of its first mortgage residential loans. At December 31, 2019, the Bank had $61.4 million outstanding from the FHLB and the capacity to increase borrowings by an additional $24.4 million. The FHLB of Cincinnati functions as a central reserve bank providing credit for member financial institutions. As a member, the Bank is required to own capital stock in the FHLB and is authorized to borrow on the security  of  such  stock  and  certain  of  our  home  mortgages  and  other  assets  (principally,  securities  that  are  obligations  of,  or  guaranteed  by,  the  United  States) provided that it meets certain standards related to creditworthiness. The following table sets forth information about our FHLB borrowings as of and for the periods indicated: Average balance outstanding Maximum amount outstanding at any month-end during the period End of period balance Weighted average interest rate: At end of period During the period 2019 December 31, 2018 (dollars in thousands) 43,363    $ 71,630  46,549    $ 35,038  61,389  61,389    $ 1.70%    2.31%    2.45%    2.00%    2017 9,184  26,830  11,797  1.48% 1.31% Junior Subordinated Debentures – At December 31, 2019, the Company had four issues of junior subordinated debentures outstanding totaling $21.0 million as shown in the table below. Liquidation Amount Trust Preferred Securities (dollars in thousands)   $ Issuance Date Interest Rate (1) Junior Subordinated Debt and Investment in Trust   Maturity Date 2/13/2004   2/13/2004   4/15/2004   12/14/2006   3-month LIBOR + 2.85% 3-month LIBOR + 2.85% 3-month LIBOR + 2.79% 3-month LIBOR + 1.67%   $   $ 3,093  5,155  3,093  10,435  21,776    2/13/2034 2/13/2034 4/15/2034 3/1/2037 3,000  5,000  3,000  10,000  21,000    Description Statutory Trust I Statutory Trust II Statutory Trust III Statutory Trust IV       $ (1) As of December 31, 2019, the 3-month LIBOR was 1.91%. The trust preferred securities are subject to mandatory redemption, in whole or in part, upon repayment of the subordinated debentures at maturity or their earlier redemption at the liquidation preference. The subordinated debentures are redeemable before the maturity date at our option at their principal amount plus accrued interest. 43                                                                                                                                                                                Table of Contents The Company has the option to defer interest payments on the subordinated debentures from time to time for a period not to exceed 20 consecutive quarters. A deferral  period may begin at the Company’s discretion so long as interest  payments are current. At December  31, 2019, the Company is current  on all interest payments. The Federal Reserve Board rules allow trust preferred securities issued prior to May 19, 2010 to be included in Tier 1 capital, subject to quantitative and qualitative limits. Currently, no more than 25% of our Tier 1 capital can consist of trust preferred securities and qualifying perpetual preferred stock. To the extent the amount of our trust preferred securities exceeds the 25% limit, the excess would be includable in Tier 2 capital. As of December 31, 2019, the Company’s trust preferred securities totaled 22% of its Tier 1 capital and 0% of its Tier 2 capital. Each  of  the  trusts  issuing  the  trust  preferred  securities  holds  junior  subordinated  debentures  issued  with  an  original  maturity  of  30  years.  In  the  last  five  years before  the  junior  subordinated  debentures  mature,  the  associated  trust  preferred  securities  are  excluded  from  Tier  1  capital  and  included  in  Tier  2  capital.  In addition,  the  trust  preferred  securities  during  this  five-year  period  are  amortized  out  of  Tier  2  capital  by  one-fifth  each  year  and  excluded  from  Tier  2  capital completely during the year before maturity. Subordinated Capital Note - On July 23, 2019, the Company completed the issuance of a $17.0 million 10-year subordinated note. The note carries interest at a fixed rate of 5.75% for the first five years and qualifies as Tier 2 regulatory capital. The Company contributed $10.0 million of the proceeds to the Bank as Tier 1 capital, used $5.0 million to reduce senior debt, and retained the remaining proceeds for general corporate purposes. Senior Debt – On June 30, 2017, the Company entered into a $10.0 million senior secured loan agreement with a commercial bank. The loan matures on June 30, 2022. Interest is payable quarterly at a rate of three-month  LIBOR plus 250 basis points through June 30, 2020, at which time quarterly  principal payments of $250,000 plus interest will commence. The loan is secured by a first priority pledge of 100% of the issued and outstanding stock of the Bank. The Company may prepay any amount due under the promissory note at any time without premium or penalty. Proceeds of $5 million from the subordinated capital notes issued in 2019 were used to reduce the balance of the senior debt. The loan agreement contains customary representations, warranties, covenants and events of default, including the following financial covenants: (i) the Company must maintain minimum cash on hand of not less than $2,500,000, (ii) the Company must maintain a total risk based capital ratio at least equal to 10% of risk- weighted assets, (iii) the Bank must maintain a total risk based capital ratio at least equal to 11% of risk-weighted assets, and (iv) non-performing assets of the Bank may not exceed 2.5% of the Bank’s total assets. Both the Company and Bank were in compliance with the covenants as of December 31, 2019. Liquidity Liquidity  risk  arises  from  the  possibility  the  Company  may  not  be  able  to  satisfy  current  or  future  financial  commitments,  or  may  become  unduly  reliant  on alternative funding sources. The objective of liquidity risk management is to ensure that we meet the cash flow requirements of depositors and borrowers, as well as operating cash needs, taking into account all on- and off-balance sheet funding demands. Liquidity risk management also involves ensuring that cash flow needs are met at a reasonable cost. Management maintains an investment and funds management policy, which identifies the primary sources of liquidity, establishes procedures for monitoring and measuring liquidity, and establishes minimum liquidity requirements in compliance with regulatory guidance. The Asset Liability Committee regularly monitors and reviews our liquidity position. Funds are available to the Bank from a number of sources, including the sale of securities in the available for sale investment portfolio, principal pay-downs on loans and mortgage-backed securities, customer deposit inflows, and other wholesale funding. The Bank also borrows from the FHLB to supplement funding requirements. At December 31, 2019, the unused borrowing capacity with the FHLB was $24.4 million. Borrowings are collateralized by first mortgage residential loans and borrowing capacity is based on the underlying book value of eligible pledged loans. The Bank also has available on an unsecured basis federal funds borrowing line from a correspondent bank totaling $5.0 million. Management believes the sources of  liquidity  are  adequate  to  meet  expected  cash  needs  for  the  foreseeable  future.  Historically,  the  Bank  has  also  utilized  brokered  and  wholesale  deposits  to supplement its funding strategy. At December 31, 2019, the Bank had no brokered deposits. The Company uses cash on hand to service senior debt, service junior subordinated debentures, and to provide for operating cash flow needs. The Company also may  issue  common  equity,  preferred  equity  and  debt  to  support  cash  flow  needs  and  liquidity  requirements.  At December  31,  2019, cash  on  hand  totaled  $4.8 million, of which, $88,000 is held in escrow by the Company’s senior debt holder to service interest payments. 44                           Table of Contents Capital Stockholders’ equity increased $13.7 million to $105.8 million at December 31, 2019, compared with $92.1 million at December 31, 2018. The increase was due primarily to current year net income $10.5 million, as well as other comprehensive income for the year of $2.9 million. On July 23, 2019, the Company completed the issuance of a $17.0 million 10-year subordinated note. The note carries interest at a fixed rate of 5.75% for the first five years and qualifies as Tier 2 regulatory capital. The Company contributed $10.0 million of the proceeds to the Bank as Tier 1 capital, used $5.0 million to reduce senior debt, and retained the remaining proceeds for general corporate purposes. The following table shows the ratios of Tier 1 capital, common equity Tier 1, and total capital to risk-adjusted assets and the leverage ratios (excluding the capital conservation buffer) for the Bank at December 31, 2019: Tier 1 capital Common equity Tier 1 capital Total risk-based capital Tier 1 leverage ratio Regulatory Minimums Well-Capitalized Minimums Limestone Bank 6.0%    4.5  8.0  4.0  8.0%    6.5  10.0  5.0  11.25% 11.25  12.08  9.99  Failure to meet minimum capital requirements could result in additional discretionary actions by regulators that, if taken, could have a materially adverse effect on our financial condition. Each of the federal bank regulatory agencies has established risk-based capital requirements for banking organizations. The Basel III regulatory capital reforms became effective for the Company and Bank on January 1, 2015, and include new minimum risk-based capital and leverage ratios. These rules refine the definition of what constitutes “capital” for purposes of calculating those ratios, including the definitions of Tier 1 capital and Tier 2 capital. The final rules allowed banks and their  holding  companies  with  less  than  $250  billion  in  assets  a  one-time  opportunity  to  opt-out  of  a  requirement  to  include  unrealized  gains  and  losses  in accumulated other comprehensive income in their capital calculation. The Company and the Bank opted out of this requirement. The rules also establish a “capital conservation buffer” of 2.5% above the regulatory minimum risk-based capital ratios. With the capital conservation buffer fully phased in as of January 1, 2019, the minimum ratios are a common equity Tier 1 risk-based capital ratio of 7.0%, a Tier 1 risk-based capital ratio of 8.5%, and a total risk-based capital ratio of 10.5%.  An institution  is  subject  to  limitations  on  paying  dividends,  engaging  in  share  repurchases  and  paying  discretionary  bonuses  if  capital  levels  fall  below minimum levels plus the buffer amounts. These limitations establish a maximum percentage of eligible retained income that could be utilized for such actions. Off Balance Sheet Arrangements  In the normal  course of business, the Bank enters into various  transactions,  which, in accordance  with GAAP, are not included in the Company’s consolidated balance sheets. The Bank enters into these transactions to meet the financing needs of its customers. These transactions include commitments to extend credit and standby letters of credit, which involve, to varying degrees, elements of credit risk and interest rate risk in excess of the amounts recognized in the consolidated balance sheets. The commitments associated with outstanding standby letters of credit and commitments to extend credit as of December 31, 2019 are summarized below. Since commitments associated with letters of credit and commitments to extend credit may expire unused, the amounts shown do not necessarily reflect our actual future cash funding requirements: Commitments to extend credit Standby letters of credit Total More than 1 year but less than 3 years     3 years or more but less than 5 years     (dollars in thousands) 5 years or more Total 45,536    $ 11      45,547    $ 10,919    $ —      10,919    $ 45,578    $ —      45,578    $ 151,138  3,695  154,833  One year or less   $   $ 49,105    $ 3,684      52,789    $ 45                                                                                                                                 Table of Contents Standby Letters of Credit – Standby letters of credit are written conditional commitments the Bank issues to guarantee the performance of a borrower to a third party. If the borrower does not perform in accordance with the terms of the agreement with the third party, the Bank may be required to fund the commitment. The maximum  potential  amount  of  future  payments  the  Bank  could  be  required  to  make  is  represented  by  the  contractual  amount  of  the  commitment.  If  the commitment  is  funded,  the  Bank  would  be  entitled  to  seek  recovery  from  the  borrower.  The  Bank’s  policies  generally  require  that  standby  letter  of  credit arrangements be underwritten in a manner consistent with a loan of similar characteristics. Commitments to Extend Credit – The Bank enters into contractual commitments to extend credit, normally with fixed expiration dates or termination clauses, at specified rates and for specific purposes. Substantially all of the Bank’s commitments to extend credit are contingent upon borrowers maintaining specific credit standards at the time of loan funding. The Bank minimizes our exposure to loss under these commitments by subjecting them to credit approval and monitoring procedures. Risk  Participation  Agreements –  In  connection  with  the  purchase  of  loan  participations,  the  Bank  has  entered  into  risk  participation  agreements,  which  had notional amounts totaling $26.6 million at December 31, 2019 and December 31, 2018. Contractual Obligations  The following table summarizes our contractual obligations and other commitments to make future payments as of December 31, 2019: Time deposits FHLB borrowing (1) Operating leases Junior subordinated debentures Subordinated capital note Senior debt Total One year or less   $   $ 389,349    $ 60,484      510      —      —      500      450,843    $ More than 1 year but less than 3 years     3 years or more but less than 5 years     (dollars in thousands) 5 years or more Total 59,468    $ 818      541      —      —      4,500      65,327    $ 27,422    $ 80      532      —      —      —      28,034    $ 295    $ 7      3,721      21,000      17,000      —      42,023    $ 476,534  61,389  5,304  21,000  17,000  5,000  586,227  (1) Fixed rate borrowings with rates ranging from 0% to 5.24%, and maturities ranging from 2020 through 2033, averaging 1.70%. Impact of Inflation and Changing Prices The financial statements and related data presented herein have been prepared in accordance with U.S. generally accepted accounting principles, which require the measurement of financial position and operating results in historical dollars without considering changes in the relative purchasing power of money over time due to inflation. The Bank has an asset and liability structure that is essentially monetary in nature. As a result, interest rates have a more significant impact on performance than the  effects  of  general  levels  of  inflation.  Periods  of  high  inflation  are  often  accompanied  by  relatively  higher  interest  rates,  and  periods  of  low  inflation  are accompanied by relatively lower interest rates. As market interest rates rise or fall in relation to the rates earned on loans and investments, the value of these assets decreases or increases respectively. 46                                                               Table of Contents Item 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk To minimize the volatility of net interest income and exposure to economic loss that may result from fluctuating interest rates, the Bank manages its exposure to adverse changes in interest rates through asset and liability management activities within guidelines established by the Asset Liability Committee (“ALCO”). The ALCO, which is comprised of senior officers, has the responsibility for approving and ensuring compliance with asset/liability management policies. Interest rate risk is the exposure to adverse changes in the net interest income as a result of market fluctuations in interest rates. The ALCO, on an ongoing basis, monitors interest  rate  and  liquidity  risk  in  order  to  implement  appropriate  funding  and  balance  sheet  strategies.  Management  considers  interest  rate  risk  to  be  our  most significant market risk. The Company utilizes an earnings simulation model to analyze net interest income sensitivity. It then evaluates potential changes in market interest rates and their subsequent effects on net interest income.  The model projects  the effect of instantaneous  movements  in interest  rates of both 100 and 200 basis points that are sustained for one year. Assumptions based on the historical behavior of our deposit rates and balances in relation to changes in interest rates are also incorporated into the model. These assumptions are inherently uncertain and, as a result, the model cannot precisely measure future net interest income or precisely predict the impact of fluctuations in market interest rates on net interest income. Actual results may differ from the model’s simulated results due to timing, magnitude and frequency of interest rate changes as well as changes in market conditions and the application and timing of various management strategies. Given  an  instantaneous  100  basis  point  increase  in  interest  rates,  the  base  net  interest  income  would  decrease  by  an  estimated  2.3%  at  December  31,  2019 compared with an increase of 2.0% at December 31, 2018. The following table indicates the estimated impact on net interest income under various interest rate scenarios for the year ended December 31, 2019, as calculated using the static shock model approach: + 200 basis points + 100 basis points - 100 basis points - 200 basis points Change in Future Net Interest Income Dollar Change Percentage Change (dollars in thousands)   $ (2,024)     (934)     83      291      (5.1)% (2.3) 0.2  0.7  Implementation of strategies to mitigate the risk of changing interest rates in the future, could lessen our forecasted “base case” net interest income in the event of no interest rate changes. Interest sensitivity at any point in time will be affected by a number of factors. These factors include the mix of interest sensitive assets and liabilities as well as their relative pricing schedules. It is also influenced by market interest rates, deposit growth, loan growth, deposit decay rates and asset prepayment speed assumptions. 47                                                   Table of Contents The  following  table  sets  forth  the  amounts  of  our  interest-earning  assets  and  interest-bearing  liabilities  outstanding  at  December  31,  2019,  which  management anticipates,  based  upon  certain  assumptions,  to  reprice  or  mature  in  each  of  the  future  time  periods  shown.  The  projected  repricing  of  assets  and  liabilities anticipates  prepayments  and  scheduled  rate  adjustments,  as  well  as  contractual  maturities  under  an  interest  rate  unchanged  scenario  within  the  selected  time intervals.  While  management  believes  such  assumptions  are  reasonable,  management  cannot  provide  assurance  that  assumed  repricing  rates  will  approximate actual future activity. Volume Subject to Repricing Within 0 – 90 Days 91 – 181 Days 182 – 365 Days 1 – 5 Years Over 5 Years (dollars in thousands) Non- Interest Sensitive     Total Assets: Federal funds sold and short-term investments  $ Investment securities FHLB stock Loans, net of allowance Fixed and other assets Total assets   $ 21,962  84,993  6,237  346,609  —  459,801  Liabilities and Stockholders’ Equity Interest-bearing checking, savings, and money market accounts   $ Certificates of deposit Borrowed funds Other liabilities Stockholders’ equity Total liabilities and stockholders’ equity   $   $   $ Period gap Cumulative gap 362,890  180,602  86,021  —  —  629,513  (169,712) (169,712)   $   $   $   $   $   $ —  6,608  —  63,754  —  70,362  —  136,839  577  —  —  137,416  (67,054) (236,766)   $   $   $   $   $   $ —  14,687  —  109,897  —  124,584  —  72,163  265  —  —  72,428  52,156  (184,610)   $   $   $   $   $   $ —  63,822  —  357,414  —  421,236  —  86,634  17,514  —  —  104,148  317,088  132,478    $   $   $   $   $   $ Period gap to total assets Cumulative gap to total assets Cumulative interest-earning assets to cumulative interest-bearing liabilities (13.62)%    (13.62)%    (5.38)%    (19.00)%    4.19%     (14.81)%    25.45%    10.64%    73.04%     69.13%     78.01%     114.04%      $   $   $   $ —  37,597  —  48,597  —  86,194  —  296  12  —  —  308  85,886  218,364  6.89%    17.53%    123.14%    —    $ 21,962  1,293      209,000  —      6,237  (8,376)     917,895  90,685  90,685      83,602    $ 1,245,779  362,890  —    $ 476,534  —      104,389  —      196,216  196,216      105,750      105,750  301,966    $ 1,245,779  The one-year cumulative gap position as of December 31, 2019 was negative $184.6 million or 14.8% of total assets. This is a one-day position that is continually changing and is not necessarily  indicative  of the Company’s position at any other time. Any gap analysis has inherent shortcomings because certain assets and liabilities may not move proportionally as interest rates change. 48                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Table of Contents Item 8. Financial Statements and Supplementary Data The following consolidated financial statements and reports are included in this section: Management’s Report on Internal Control Over Financial Reporting Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Operations for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Consolidated Statements of Comprehensive Income for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Consolidated Statements of Change in Stockholders’ Equity for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Consolidated Statements of Cash Flows for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Notes to Consolidated Financial Statements 49                                                     Table of Contents MANAGEMENT’S REPORT ON INTERNAL CONTROL OVER FINANCIAL REPORTING The  Management  of  Limestone  Bancorp,  Inc.  (the  “Company”)  is  responsible  for  the  preparation,  integrity,  and  fair  presentation  of  the  Company’s  annual consolidated  financial  statements.  All  information  has  been  prepared  in  accordance  with  U.S.  generally  accepted  accounting  principles  and,  as  such,  includes certain amounts that are based on Management’s best estimates and judgments. Management  is  responsible  for  establishing  and  maintaining  adequate  internal  control  over  financial  reporting  presented  in  conformity  with  U.S.  generally accepted accounting principles. Internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the Company; (2) provide reasonable assurance that transactions are  recorded  as  necessary  to  permit  preparation  of  financial  statements  in  accordance  with  U.S. generally  accepted  accounting  principles,  and  that  receipts  and expenditures of the Company are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the Company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the Company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Two of the objectives of internal control are to provide reasonable assurance to Management and the Board of Directors that transactions are properly authorized and  recorded  in  the  Company’s  financial  records,  and  that  the  preparation  of  the  Company’s  financial  statements  and  other  financial  reporting  is  done  in accordance with U.S. generally accepted accounting principles. There are inherent limitations in the effectiveness of internal control, including the possibility of human error and the circumvention or overriding of controls. Accordingly, even effective internal control can provide only reasonable assurance with respect to reliability of financial statements. Furthermore, internal control can vary with changes in circumstances. Management has made its own assessment of the effectiveness of the Company’s internal control over financial reporting as of December 31, 2019, in relation to the  criteria  described  in  the  report,  Internal Control — Integrated Framework (2013),  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway Commission (“COSO”). Based on its assessment, Management believes that as of December 31, 2019, the Company’s internal control over financial reporting was effective in achieving the objectives stated above. Crowe LLP has issued its report on the audited 2019 consolidated financial statements and attestation report on the effectiveness of the Company’s internal control over financial reporting in its report dated February 28, 2020 that follows under the heading "Report of Independent Registered Public Accounting Firm." John T. Taylor Chief Executive Officer Phillip W. Barnhouse Chief Financial Officer February 28, 2020 50                           Table of Contents REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM Crowe LLP Independent Member Crowe Global Shareholders and the Board of Directors of Limestone Bancorp, Inc. Louisville, Kentucky Opinions on the Financial Statements and Internal Control over Financial Reporting We  have  audited  the  accompanying  consolidated  balance  sheets  of  Limestone  Bancorp,  Inc.  (the  "Company")  as  of  December  31,  2019  and  2018,  the  related consolidated statements of operations, comprehensive income, changes in stockholders’ equity, and cash flows for each of the years in the three-year period ended December  31,  2019,  and  the  related  notes  (collectively  referred  to  as  the  "financial  statements").  We  also  have  audited  the  Company’s  internal  control  over financial  reporting  as  of  December  31,  2019,  based  on  criteria  established  in  Internal  Control  –  Integrated  Framework:  (2013)  issued  by  the  Committee  of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO). In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2019 and 2018, and the results of its operations and its cash flows for each of the years in the three-year period ended December 31, 2019 in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. Also in our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2019, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework: (2013) issued by COSO. Basis for Opinions The Company’s management is responsible for these financial statements, for maintaining effective internal control over financial reporting, and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting, included in the accompanying Management’s Report on Internal Control Over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s financial statements and an opinion on the Company’s internal control over financial reporting based on our audits. We are a public accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board (United States) ("PCAOB") and are required to be independent  with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S.  federal  securities  laws  and  the  applicable  rules  and  regulations  of  the  Securities  and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audits  to  obtain  reasonable assurance  about  whether  the  financial  statements  are  free  of  material  misstatement,  whether  due  to  error  or  fraud,  and  whether  effective  internal  control  over financial reporting was maintained in all material respects. Our audits of the financial statements included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to error or  fraud,  and  performing  procedures  that  respond  to  those  risks.  Such  procedures  included  examining,  on  a  test  basis,  evidence  regarding  the  amounts  and disclosures in the financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as  evaluating  the  overall  presentation  of  the  financial  statements.  Our  audit  of  internal  control  over  financial  reporting  included  obtaining  an  understanding  of internal control  over financial  reporting, assessing the risk that a material  weakness exists, and testing and evaluating  the design and operating  effectiveness  of internal control based on the assessed risk. Our audits also included performing such other procedures as we considered necessary in the circumstances. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinions. 51                                  Table of Contents Definition and Limitations of Internal Control Over Financial Reporting A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting  includes  those  policies  and  procedures  that  (1)  pertain  to  the  maintenance  of  records  that,  in  reasonable  detail,  accurately  and  fairly  reflect  the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial  statements  in  accordance  with  generally  accepted  accounting  principles,  and  that  receipts  and  expenditures  of  the  company  are  being  made  only  in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because  of  its  inherent  limitations,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements.  Also,  projections  of  any  evaluation  of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. We have served as the Company's auditor since 1998. Louisville, Kentucky February 28, 2020 52               Table of Contents LIMESTONE BANCORP, INC. CONSOLIDATED BALANCE SHEETS December 31, (Dollar amounts in thousands except share data)  2019 2018 Assets Cash and due from banks Interest bearing deposits in banks Cash and cash equivalents Securities available for sale Loans, net of allowance of $8,376 and $8,880, respectively Premises and equipment, net Premises held for sale Other real estate owned Federal Home Loan Bank stock Bank owned life insurance Deferred taxes, net Goodwill Other intangible assets, net Accrued interest receivable and other assets Total assets Liabilities and Stockholders’ Equity Deposits Non-interest bearing Interest bearing Total deposits Federal Home Loan Bank advances Accrued interest payable and other liabilities Junior subordinated debentures Subordinated capital note Senior debt Total liabilities Commitments and contingent liabilities (Note 18) Stockholders’ equity Common stock, no par, 39,000,000 shares authorized, 6,251,975 and 6,242,720 voting, and 1,220,000 and 1,220,000 non-voting shares issued and outstanding, respectively Additional paid-in capital Retained deficit Accumulated other comprehensive loss Total common stockholders’ equity Total liabilities and stockholders’ equity See accompanying notes. 53   $   $   $   $ 8,241    $ 21,962      30,203      209,000      917,895      19,658      900      3,225      6,237      16,037      27,765      6,252      2,500      6,107      1,245,779    $ 187,551    $ 839,424      1,026,975      61,389      8,665      21,000      17,000      5,000      1,140,029      —      140,639      24,508      (55,683)     (3,714)     105,750      1,245,779    $ 6,963  28,398  35,361  201,192  756,364  14,655  1,050  3,485  7,233  15,646  29,282  —  —  5,424  1,069,692  142,618  751,613  894,231  46,549  5,815  21,000  —  10,000  977,595  —  140,639  24,287  (66,201) (6,628) 92,097  1,069,692                                                                                                                                                                                                                    Table of Contents Interest income Loans, including fees Taxable securities Tax exempt securities Federal funds sold and other Interest expense Deposits Federal Home Loan Bank advances Senior debt Junior subordinated debentures Subordinated capital note Net interest income Negative provision for loan losses Net interest income after negative provision for loan losses Non-interest income Service charges on deposit accounts Bank card interchange fees Income from bank owned life insurance Net gain (loss) on sales and calls of investment securities Other Non-interest expense Salaries and employee benefits Occupancy and equipment Professional fees Marketing expense FDIC insurance Data processing expense State franchise and deposit tax Deposit account related expense Other real estate owned expense Litigation and loan collection expense Communications expense Insurance expense Postage and delivery Acquisition costs Other Income before income taxes Income tax expense (benefit) Net income Basic and diluted income per common share LIMESTONE BANCORP, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS Years Ended December 31, (Dollar amounts in thousands except per share data) 2019 2018 2017 42,153    $ 6,269      326      836      49,584      11,657      810      329      1,005      433      14,234      35,350      —      35,350      2,381      2,438      410      (5)     694      5,918      16,233      3,522      769      908      211      1,259      1,210      1,224      368      189      772      444      544      775      1,842      30,270      10,998      480      10,518      1.41    $ 37,342    $ 4,880      383      856      43,461      7,549      867      389      946      39      9,790      33,671      (500)     34,171      2,355      1,831      437      (6)     1,162      5,779      15,489      3,586      814      1,114      557      1,192      1,118      823      868      245      701      478      364      —      1,777      29,126      10,824      2,030      8,794      1.23    $ 31,866  4,399  571  686  37,522  5,190  120  194  753  148  6,405  31,117  (800) 31,917  2,253  1,521  412  288  930  5,404  15,090  3,420  978  1,098  1,412  1,256  956  896  1,973  179  722  540  395  —  1,852  30,767  6,554  (31,899) 38,453  6.15    $   $ See accompanying notes. 54                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents Net income Other comprehensive income (loss): Unrealized gain (loss) on securities: LIMESTONE BANCORP, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME Years Ended December 31, (in thousands) 2019 2018 2017   $ 10,518    $ 8,794    $ 38,453  Unrealized gain (loss) arising during the period Transfer of investment securities from held to maturity to available for sale Amortization during the period of net unrealized loss transferred to held to maturity     Less reclassification adjustment for gains (losses) included in net income (loss) Net unrealized gain (loss) recognized in comprehensive income Tax effect Other comprehensive income (loss) 3,773      —      —      (5)     3,778      (864)     2,914      (1,652)     —      —      (6)     (1,646)     347      (1,299)     1,141  702  119  288  1,674  (587) 1,087  Comprehensive income   $ 13,432    $ 7,495    $ 39,540  See accompanying notes. 55                                                                                                                         Table of Contents Balances, December 31, 2016 Stock issued for share-based awards, net of withholdings to satisfy employee tax obligations upon award Forfeited unvested stock Reverse stock split rounding shares Stock-based compensation expense Net income Net change in accumulated other comprehensive loss, net of taxes Non-voting shares converted to voting Balances, December 31, LIMESTONE BANCORP, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF CHANGES IN STOCKHOLDERS’ EQUITY Years Ended December 31, 2019 (Dollar amounts in thousands except share and per share data) Preferred Common Preferred Shares Amount Common Series E Series F Common Non-Voting Common Total Common Series E Series F Common and Non-Voting Common Additional Paid-In Capital Retained Deficit Accumulated Other Comprehensive Loss Total 6,198      4,304      4,632,933      1,591,600      6,224,533    $ 1,644    $ 1,127    $ 125,729    $ 24,097    $ (113,561)   $ (6,303)   $ 32,733  —      —      —      —      37,865      (1,316)     —      —      37,865      (1,316)     —      —      —      —      —      —      (1,218)     —      (1,218)     —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      1,371,600      (1,371,600)     —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      400      —      —      38,453      —      —      —      —  —  —  —      400  —      38,453  —      —      —      —      1,087      1,087  —      —  2017 6,198      4,304      6,039,864      220,000      6,259,864    $ 1,644    $ 1,127    $ 125,729    $ 24,497    $ (75,108)   $ (5,216)   $ 72,673  Stock issued for share-based awards, net of withholdings to satisfy employee tax obligations upon award Issuance of stock Redemption and retirement of preferred shares Stock-based compensation expense Net income Reclassification of disproportionate tax effect due to change in federal tax rate Net change in accumulated other comprehensive loss, net of taxes Balances, December 31, 2018 Stock issued for share-based awards, net of withholdings to satisfy employee tax obligations upon award Forfeited unvested stock Stock-based compensation expense Net income Net change in accumulated other comprehensive loss, net of taxes Balances, December 31, 2019 —      —      —      52,856      —      150,000      1,000,000      1,150,000      52,856      —      —      —      —      —      —      14,910      (6,198)     (4,304)     —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      (1,644)     (1,127)     —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      (734)     —      —      —      524      —      —      8,794      —      —  —      14,910  —      (3,505) —      —      524  8,794  —      —      —      —      —      —      —      —      —      113      (113)     —  —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      (1,299)     (1,299) —      —      6,242,720      1,220,000      7,462,720    $ —    $ —    $ 140,639    $ 24,287    $ (66,201)   $ (6,628)   $ 92,097  —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      13,503      (4,248)     —      —      —      —      —      —      13,503      (4,248)     —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      (314)     —      —      —      535      —      —      10,518      —      —      (314) —  —      535  —      10,518  —      —      —      —      —      —      —      —      —      2,914      2,914  —      6,251,975      1,220,000      7,471,975    $ —    $ —    $ 140,639    $ 24,508    $ (55,683)   $ (3,714)   $ 105,750  See accompanying notes to unaudited consolidated financial statements. 56                                                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents LIMESTONE BANCORP, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS  Years Ended December 31, (in thousands) Cash flows from operating activities Net income Adjustments to reconcile net income (loss) to net cash from operating activities   $ 2019 2018 2017 10,518    $ 8,794    $ 38,453  Depreciation and amortization Negative provision for loan losses Net amortization on securities Stock-based compensation expense Deferred taxes, net Net gain on sales of loans held for sale Origination of loans held for sale Proceeds from sales of loans held for sale Net gain on sales of other real estate owned Net write-down of other real estate owned Net realized (gain) loss on sales and calls of investment securities Net (gain) loss on sale of premises and equipment Impairment on premises held for sale Increase in cash surrender value of life insurance, net of premium expense Amortization of operating lease right-of-use assets Net change in accrued interest receivable and other assets Net change in accrued interest payable and other liabilities Net cash from operating activities Cash flows from investing activities Purchases of available for sale securities Proceeds from sales and calls of available for sale securities Proceeds from maturities and prepayments of available for sale securities Proceeds from calls of held to maturity securities Proceeds from maturities of held to maturity securities Proceeds from sale of other real estate owned Proceeds from mandatory redemption of Federal Home Loan Bank stock Net changes in loans Proceeds from sale of premises and equipment Purchases of premises and equipment Net cash paid for acquisition Net cash from investing activities Cash flows from financing activities Net change in deposits Repayment of Federal Home Loan Bank advances Advances from Federal Home Loan Bank Repayment of subordinated capital note Proceeds from issuance of subordinated capital note Proceeds from senior debt Repayment of senior debt Proceeds from issuance of common stock, net Common shares withheld for taxes Redemption of preferred stock Net cash from financing activities Net change in cash and cash equivalents Beginning cash and cash equivalents Ending cash and cash equivalents Supplemental cash flow information: Interest paid Income taxes paid (refunded) Supplemental non-cash disclosure: Transfer from loans to other real estate Transfer from premises and equipment to premises and equipment held for sale Transfer from held to maturity to available for sale securities   $   $ 1,669      —      700      535      653      —      —      —      —      260      5      (1)     150      (391)     185      (302)     (763)     13,218      (29,169)     5,351      19,083      —      —      —      996      (35,538)     1      (1,321)     (5,280)     (45,877)     975      (160,160)     175,000      —      17,000      —      (5,000)     —      (314)     —      27,501      (5,158)     35,361      30,203    $ 13,763    $ (346)     —    $ —      —      1,080      (500)     865      524      2,376      (1)     —      71      (72)     850      6      (692)     392      (417)     —      (491)     (155)     12,630      (77,159)     6,054      20,116      —      —      876      90      (52,885)     1,590      (1,168)     —      (102,486)     47,207      (120,248)     155,000      (2,250)     —      —      —      14,910      —      (3,505)     91,114      1,258      34,103      35,361    $ 10,607    $ —      730    $ 1,050      —      1,239  (800) 1,246  400  (31,899) (46) (2,859) 2,835  (74) 1,963  (288) 3  —  (391) —  2,079  (9,854) 2,007  (21,112) 41,686  21,838  47  145  793  —  (73,202) 331  (284) —  (29,758) (2,901) (55,661) 45,000  (900) —  10,000  —  —  —  —  (4,462) (32,213) 66,316  34,103  5,665  —  270  —  41,380                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                AOCI component of transfer from held to maturity to available for sale, net of tax     Initial recognition of right-of-use lease assets —      507      —      —      456  —  See accompanying notes. 57         Table of Contents LIMESTONE BANCORP, INC. AND SUBSIDIARY NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS December 31, 2019, 2018 and 2017 NOTE 1 – SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES Nature of Operations and Principles of Consolidation – The consolidated financial statements include Limestone Bancorp, Inc. (Company) and its subsidiary, Limestone Bank, Inc. (Bank). The Company owns a 100% interest in the Bank. The Company provides financial services through its offices in south central, southern, and western Kentucky, Lexington, Louisville, and Frankfort. Its primary deposit products are checking, savings, and term certificate accounts, and its primary lending products are residential mortgage, commercial, agricultural, and real estate loans. Substantially all loans are collateralized by specific items of collateral including business assets and real estate. Commercial loans are expected to be repaid from cash flow from operations of businesses. There are no significant concentrations of loans to any one industry or customer. However, borrowers’ ability to  repay  their  loans  is  dependent  on  the  real  estate  and  general  economic  conditions  in  the  area.  Other  financial  instruments  which  potentially  represent concentrations  of  credit  risk  include  deposit  accounts  in  other  financial  institutions,  federal  funds  sold,  municipal  securities,  collateralized  loan  obligations, corporate securities, and bank owned life insurance. Use  of  Estimates –  To  prepare  financial  statements  in  conformity  with  U.S.  generally  accepted  accounting  principles,  management  makes  estimates  and assumptions based on available information. These estimates and assumptions affect the amounts reported in the financial statements and the disclosures provided, and future results could differ. Cash and Cash Equivalents – For the purpose of presentation in the statements of cash flows, the Company considers all cash and amounts due from depository institutions as well as interest bearing deposits in banks that mature within one year and are carried at cost to be cash equivalents. Included in cash and due from banks  and  interest  bearing  deposits  are  amounts  required  to  be  held  at  the  Federal  Reserve  Bank  of  St.  Louis  or  maintained  in  vault  cash  in  accordance  with regulatory reserve requirements. The balance requirements were $10.1 million and $7.4 million at December 31, 2019 and 2018, respectively. Securities – Debt securities are classified as held to maturity and carried at amortized cost when management has the intent and ability to hold them to maturity. Debt securities are classified as available for sale when they might be sold before maturity. Securities available for sale are carried at fair value, with unrealized holding gains and losses reported in other comprehensive income. Interest income includes amortization of purchase premium or discount. Premiums and discounts on securities are amortized on the level-yield method anticipating prepayments on mortgage backed securities. Gains and losses on sales are recorded on the trade date and determined using the specific identification method. Management  evaluates  securities  for  other-than-temporary  impairment  (“OTTI”)  on  at  least  a  quarterly  basis,  and  more  frequently  when  economic  or  market conditions warrant such an evaluation. For securities in an unrealized loss position, management considers the extent and duration of the unrealized loss, and the financial condition and near-term prospects of the issuer. Management also assesses whether it intends to sell, or it is more likely than not that it will be required to sell, a security in an unrealized loss position before recovery of its amortized cost basis. If either of the criteria regarding intent or requirement to sell is met, the entire  difference  between  amortized  cost  and  fair  value  is  recognized  as  impairment  through  earnings.  For  debt  securities  that  do  not  meet  the  aforementioned criteria, the amount of impairment is split into 1) OTTI related to credit loss, which is recognized in the income statement and 2) OTTI related to other factors, which  is  recognized  in  other  comprehensive  income.  The  credit  loss  is  defined  as  the  difference  between  the  present  value  of  the  cash  flows  expected  to  be collected and the amortized cost basis. Loans –  Loans  that  management  has  the  intent  and  ability  to  hold  for  the  foreseeable  future  or  until  maturity  or  payoff  are  reported  at  the  principal  balance outstanding, net of deferred loan fees and costs, and an allowance for loan losses. Interest income is accrued on the unpaid principal balance. Loan origination fees, net of certain direct origination costs, are deferred and recognized in interest income using the level-yield method without anticipating prepayments. The recorded investment in loans includes the outstanding principal balance and unamortized deferred origination costs and fees. Interest income recognition on mortgage and commercial loans is discontinued at the time the loan is 90 days delinquent unless the loan is well collateralized and in process of collection. Consumer loans are typically charged off no later than 90 days past due. Past due status is based on the contractual terms of the loan. In all cases, loans are placed on nonaccrual or charged off at an earlier date if collection of principal or interest is not expected. All interest accrued but not received for loans placed on nonaccrual is reversed against interest income. Interest received on such loans is accounted for on the cash-basis  or  cost-recovery  method,  until  qualifying  for  return  to  accrual.  Loans  are  returned  to  accrual  status  when  all  the  principal  and  interest  amounts contractually due are brought current and future payments are reasonably assured. 58                             Table of Contents Allowance  for  Loan  Losses –  The  allowance  for  loan  losses  is  a  valuation  allowance  for  probable  incurred  credit  losses.  Loan  losses  are  charged  against  the allowance  when  management  believes  the  uncollectability  of  a  loan  balance  is  confirmed.  Subsequent  recoveries,  if  any,  are  credited  to  the  allowance. Management estimates the allowance balance required using past loan loss experience, the nature and volume of the portfolio, information about specific borrower situations  and  estimated  collateral  values,  economic  conditions,  and  other  factors.  Allocations  of  the  allowance  may  be  made  for  specific  loans,  but  the  entire allowance is available for any loan that, in management’s judgment, should be charged off. The allowance consists of specific and general components. The specific component relates to loans that are individually classified as impaired. A loan is deemed impaired when, based on current information and events, it is probable that the Bank will be unable to collect all amounts due according to the contractual terms of the loan agreement. Loans for which the terms have been modified resulting in a concession, and for which the borrower is experiencing financial difficulties, are considered troubled debt restructurings and treated as impaired. Factors considered in determining impairment include payment status, collateral value, and the probability of collecting scheduled principal and interest payments when due. Loans that experience insignificant payment delays and payment shortfalls generally are not classified as impaired. The significance of payment delays and payment shortfalls is determined on a case-by-case basis, taking into consideration all of the circumstances surrounding the loan and the borrower, including the length of the delay, the reasons for the delay, the borrower’s prior payment record, and the amount of the shortfall in relation to the principal and interest owed. If a loan is impaired, a portion of the allowance is allocated so that the loan is reported, net, at the present value of estimated future cash flows using the loan’s existing  rate  or  at  the  fair  value  of  collateral  if  repayment  is  expected  solely  from  the  collateral.  Large  groups  of  smaller  balance  homogeneous  loans,  such  as consumer and residential real estate loans, are collectively evaluated for impairment and are not separately identified for impairment disclosures. Troubled debt restructurings are separately identified for impairment disclosures and are measured at the present value of estimated future cash flows using the loan’s effective rate at inception. If a troubled debt restructuring is considered to be a collateral dependent loan, the loan is reported at the fair value of the collateral. For troubled debt restructurings that subsequently default, the amount of reserve is determined in accordance with the accounting policy for the allowance for loan losses. The  general  component  covers  non-impaired  loans  and  is  based  on  historical  loss  experience  adjusted  for  current  factors.  The  historical  loss  experience  is determined by portfolio segment and is based on actual loss history experienced over the most recent five years with equal weighting. This actual loss experience is supplemented with other economic factors based on the risks present for each portfolio segment. These economic factors include consideration of the following: changes in lending policies, procedures, and practices; effects of any change in risk selection and underwriting standards; national and local economic trends and conditions; industry conditions; trends in volume and terms of loans; experience, ability and depth of lending management and other relevant staff; levels of and trends in delinquencies and impaired loans; levels of and trends in charge-offs and recoveries; and effects of changes in credit concentrations. A  portfolio  segment  is  defined  as  the  level  at  which  an  entity  develops  and  documents  a  systematic  methodology  to  determine  its  allowance  for  loan  losses. Management identified the following portfolio segments: commercial, commercial real estate, residential real estate, consumer, agricultural, and other. ● Commercial loans are made to businesses and depend on the strength of the industries, related borrowers, and cash flow from the businesses. Commercial loans are advances for equipment purchases, or to provide working capital, or to meet other financing needs of business enterprises. These loans may be secured  by  accounts  receivable,  inventory,  equipment  or  other  business  assets.  Financial  information  is  obtained  from  the  borrowers  to  evaluate  their ability to repay the loans. ● Commercial real estate loans are affected by the local commercial real estate market and the local economy. Commercial real estate loans include loans on commercial properties occupied by borrowers and/or tenants. Construction and development loans are a component of this segment. These loans are generally secured by land under development or homes and commercial buildings under construction. Loans secured by farmland are also a component of this segment. Appraisals are obtained to support the loan amount. Financial information is obtained from the borrowers and/or the individual project to evaluate cash flows sufficiency to service the debt. ● Residential real estate loans are affected by the local residential real estate market, local economy, and, for variable rate mortgages, movement in indices tied  to  these  loans.  For  owner  occupied  residential  loans,  the  borrowers’  repayment  ability  is  evaluated  through  a  review  of  credit  scores  and  debt  to income  ratios.  For  non-owner  occupied  residential  loans,  such  as  rental  real  estate,  financial  information  is  obtained  from  the  borrowers  and/or  the individual project to evaluate cash flows sufficiency to service the debt. Appraisals are obtained to support the loan amount. 59                       Table of Contents ● Consumer loans depend on local economies. Consumer loans are generally unsecured, but may be secured by consumer assets. Management evaluates the borrowers’ repayment ability through a review of credit scores and an evaluation of debt to income ratios. Consumer loans may be for consumer goods purchases, cash flow needs, or for student loans or student debt refinances. ● Agriculture  loans depend  on the industries  tied  to these  loans and are  generally  secured  by livestock,  crops, and/or  equipment,  but may be unsecured. Management evaluates the borrowers’ repayment ability through financial and business performance review. ● Other loans include loans to municipalities, loans secured by stock, and overdrafts. For municipal loans, management evaluates the borrowers’ revenue streams as well as ability to repay form general funds. For loans secured by stock, management evaluates the market value of the stock securing the loan in relation to the loan amount. Overdrafts are funded based on pre-established criteria related to the deposit account relationship. Management  analyzes  key  relevant  risk  characteristics  for  each  portfolio  segment  having  determined  that  loans  in  each  segment  possess  similar  general  risk characteristics that are analyzed in connection with loan underwriting processes and procedures. In determining the allocated allowance, the weighted average loss rates over the most recent five years are used with equal weighting. Commercial real estate qualitative adjustment considerations include trends in the markets for underlying collateral values, risks related to tenant rents, and economic factors such as decreased sales demand, elevated inventory levels, and declining collateral values. Residential real estate loan considerations include macro-economic factors such as unemployment rates, trends in vacancy rates, and home value trends. The commercial and agricultural portfolio qualitative adjustments are related to economic and portfolio performance trends. The agricultural, consumer and other portfolios are less significant in terms of size and risk is assessed based on the smaller dollar size of these loans and the geographical areas where the collateral is located. Transfers  of  Financial  Assets –  Transfers  of  financial  assets  are  accounted  for  as  sales,  when  control  over  the  assets  has  been  relinquished.  Control  over transferred  assets  is  deemed  to  be  surrendered  when  the  assets  have  been  isolated  from  the  Company,  the  transferee  obtains  the  right  (free  of  conditions  that constrain  it  from  taking  advantage  of  that  right)  to  pledge  or  exchange  the  transferred  assets,  and  the  Company  does  not  maintain  effective  control  over  the transferred assets through an agreement to repurchase them before their maturity. Other Real Estate Owned (“OREO”) – Assets acquired through or instead of loan foreclosure are initially recorded at fair value less estimated costs to sell when acquired,  establishing  a new  cost  basis.  These assets  are  subsequently  accounted  for  at the  lower of  cost or  fair  value,  less estimated  costs to  sell.  If  fair  value declines subsequent to foreclosure, a write-down is recorded through expense. Costs after acquisition are expensed. Premises and Equipment – Land is carried at cost. Premises and equipment are stated at cost less accumulated depreciation. Buildings and related components are depreciated using the straight-line method with useful lives generally ranging from 5 to 40 years. Furniture, fixtures and equipment are depreciated using the straight-line or accelerated method with useful lives generally ranging from 3 to 10 years. Premises and equipment held for sale are recorded at fair value less estimated cost to sell at the time of transfer based upon independent third party appraisal. If fair value declines subsequent to transfer, write-downs are recorded through expense. Premises and equipment are reviewed for impairment when events indicate their carrying amount may not be recoverable from future undiscounted cash flows. If impaired, the assets are recorded at fair value through a charge to earnings. Federal Home Loan Bank (FHLB) Stock – The Bank is a member of the FHLB system. Members are required to own a certain amount of stock based on the level  of  borrowings  and  other  factors,  and  may  invest  in  additional  amounts.  FHLB  stock  is  carried  at  cost,  classified  as  a  restricted  security,  and  periodically evaluated  for  impairment.  Because  this  stock  is  viewed  as  long  term  investment,  impairment  is  based  on  ultimate  recovery  of  par  value.  Both  cash  and  stock dividends are reported as income. Bank  Owned  Life  Insurance –  The  Bank  has  purchased  life  insurance  policies  on  certain  key  executives.  Company  owned  life  insurance  is  recorded  at  the amount that can be realized under the insurance contract at the balance sheet date, which is the cash surrender value adjusted for other charges or other amounts due that are probable at settlement. Goodwill  and  Other  Intangible  Assets  –  Goodwill  arises  from  business  combinations  and  is  generally  determined  as  the  excess  of  the  fair  value  of  the consideration transferred, over the fair value of the net assets acquired and liabilities assumed as of the acquisition date. Goodwill and intangible assets acquired in a purchase business combination and determined to have an indefinite useful life are not amortized, but tested for impairment at least annually or more frequently if events and circumstances exists that indicate that a goodwill impairment test should be performed. The Bank has selected November 30 as the date to perform the annual impairment test. Intangible assets with definite useful lives are amortized over their estimated useful lives to their estimated residual values. Goodwill is the only intangible asset with an indefinite life on the Bank’s balance sheet. 60                             Table of Contents Other intangible assets consist of a core deposit intangible asset arising from a branch acquisition and is amortized on an accelerated method over its estimated useful life of 13 years. Benefit  Plans –  Employee  401(k)  plan  expense  is  the  amount  of  matching  contributions.  Deferred  compensation  and  supplemental  retirement  plan  expense allocates the benefits over years of service. Stock-Based Compensation – Compensation cost is recognized for unvested stock awards issued to employees, based on the fair value of these awards at the date of  grant.  The  market  price  of  the  Company’s  common  stock  at  the  date  of  grant  is  used  for  restricted  stock  awards.  Compensation  cost  is  recognized  over  the required service period, generally defined as the vesting period. For awards with graded vesting, compensation cost is recognized on a straight-line basis over the requisite service period for the entire award. The Company’s accounting policy is to recognize compensation cost net of forfeitures as they occur. Income Taxes – Income tax expense is the total of the current year income tax due or refundable and the change in deferred tax assets and liabilities. Deferred tax assets and liabilities are the expected future tax amounts for the temporary differences between carrying amounts and tax bases of assets and liabilities, computed using enacted tax rates. A valuation allowance, if needed, reduces deferred tax assets to the amount expected to be realized. A tax position is recognized as a benefit only if it is "more likely than not" that the tax position would be sustained in a tax examination, with a tax examination being presumed to occur. The amount  recognized  is the largest  amount  of tax benefit  that is greater  than 50% likely of being realized  on examination.  For tax positions not meeting the "more likely than not" test, no tax benefit is recorded. The Company recognizes interest and/or penalties related to income tax matters in income tax expense. Loan  Commitments  and  Related  Financial  Instruments –  Financial  instruments  include  off-balance  sheet  credit  instruments,  such  as  commitments  to  make loans  and  commercial  letters  of  credit,  issued  to  meet  customer-financing  needs.  The  face  amount  for  these  items  represents  the  exposure  to  loss,  before considering customer collateral or ability to repay. Such financial instruments are recorded when they are funded. Comprehensive Income (Loss) – Comprehensive loss consists of net income (loss) and other comprehensive income (loss). Other comprehensive income (loss) includes unrealized gains and losses on securities available for sale, which are also recognized as a separate component of equity. Earnings Per Common Share – Basic earnings per common share are net income attributable to common shareholders divided by the weighted average number of  common  shares  outstanding  during  the  period.  Diluted  earnings  per  common  share  include  the  dilutive  effect,  if  any,  of  additional  potential  common  shares issuable under stock options, warrants, and any convertible securities. Earnings and dividends per share are restated for all stock splits and dividends through the date of issue of the financial statements. Earnings  Allocated  to  Participating  Securities  – The  Company  has  issued  and  outstanding  unvested  common  shares  to  employees  and  directors  through  the stock incentive plan. Earnings are allocated to these participating securities based on their percentage of total issued and outstanding shares. Loss  Contingencies –  Loss  contingencies,  including  claims  and  legal  actions  arising  in  the  normal  course  of  business,  are  recorded  as  liabilities  when  the likelihood of loss is probable and an amount or range of loss can be reasonably estimated. Dividend Restrictions – Banking regulations require maintaining certain capital levels and may limit the dividends paid by the Bank to the Company or by the Company to shareholders. Fair Value of Financial Instruments – Fair values of financial instruments are estimated using relevant market information and other assumptions. Fair value estimates involve uncertainties and matters of significant judgment regarding interest rates, credit risk, prepayments, and other factors, especially in the absence of broad markets for particular items. Changes in assumptions or in market conditions could significantly affect the estimates. Derivative Instruments –  Derivative  Instruments  are  carried  at  fair  value  and  reflect  the  estimated  amounts  that  would  have  been  received  to  terminate  these contracts at the reporting date based upon pricing or valuation models applied to current market information. 61                             Table of Contents As part of the asset/liability management program, the Company utilizes, from time to time, risk participation agreements to reduce its sensitivity to changing interest rates. These are derivative instruments, which are recorded as assets or liabilities in the consolidated balance sheets at fair value. Changes in the fair values of derivatives are reported in the consolidated statements of operations or other comprehensive income (“OCI”) depending on the use of the derivative and whether the instrument qualifies for hedge accounting. The key criterion for the hedge accounting is that the hedged relationship must be found to be effective as determined by FASB ASC 815 Derivatives and Hedging. To date, the Company has not entered into a cash flow hedge. For cash flow hedges, changes in the fair values of the derivative instruments are reported in OCI to the extent the hedge is effective. The gains and losses on derivative instruments that are reported in OCI are reflected in the consolidated statements of income in the periods in which the results of operations are impacted by the variability of the cash flows of the hedged item. Generally, net interest income is increased or decreased  by  amounts  receivable  or  payable  with  respect  to  the  derivatives,  which  qualify  for  hedge  accounting.  At  inception  of  the  hedge,  a  Company  must establish the method it uses for assessing the effectiveness of the hedging derivative and the measurement approach for determining the ineffective aspect of the hedge. The ineffective  portion of the hedge, if any, is recognized  currently  in the consolidated  statements  of operations  and time value expiration  of the hedge when measuring ineffectiveness is excluded. The risk participation agreements are not designated against specific assets or liabilities under ASC 815, and, therefore, do not qualify for hedge accounting. The derivatives are recorded on the balance sheet at fair value and changes in fair value of both the borrower and the offsetting swap agreements are recorded (and essentially  offset)  in  non-interest  income.  The  fair  value  of  the  derivative  instruments  incorporates  a  consideration  of  credit  risk  in  accordance  with  ASC  820, resulting in some volatility in earnings each period. New Accounting Standards – In February 2016, the FASB issued an update ASU No. 2016-02, Leases (Topic 842). Under the new guidance, lessees are required to recognize the following for all leases, with the exception of short-term leases, at the commencement date: a lease liability, which is a lessee’s obligation to make lease payments arising from a lease, measured on a discounted basis; and a right-of-use asset, which is an asset that represents the lessee’s right to use, or control the use of, a specified asset for the lease term. Under the new guidance, lessor accounting is largely unchanged. The amendments in this update became effective for  annual  periods  and  interim  periods  within  those  annual  periods  beginning  after  December  15,  2018. Based  on the  Company’s  existing  lease  agreements  on January 1, 2019, the impact of adopting the new guidance on the consolidated financial statements was the recording of a $507,000 lease liability and a right of use asset, which is included in other liabilities and premises and equipment, respectively, on the consolidated balance sheet. The adoption of this ASU did not have a meaningful  impact  on  the  Company’s  performance  metrics,  including  regulatory  capital  ratios  and  return  on  average  assets.  Disclosures  about  the  Company’s leasing activities are presented in Note 5 – Leases. In June 2016, the FASB issued ASU No. 2016-13, Financial Instruments – Credit Losses (Topic 326): Measurement of Credit Losses on Financial Instruments. The final standard will change estimates for credit losses related to financial assets measured at amortized cost such as loans, held-to-maturity debt securities, and certain other contracts. For estimating credit losses, the FASB is replacing the incurred loss model with an expected loss model, which is referred to as the current expected credit loss (CECL) model. Under the CECL model, certain financial assets that are carried at amortized cost, such as loans held for investment and held- to-maturity debt securities, are required to be presented at the net amount expected to be collected. The measurement of expected credit losses is to be based on information  about  past  events,  including  historical  experience,  current  conditions,  and  reasonable  and  supportable  forecasts  that  affect  the  collectability  of  the reported  amount.  This  measurement  will  take  place  at  the  time  the  financial  asset  is  first  added  to  the  balance  sheet  and  periodically  thereafter.  This  differs significantly from the “incurred loss” model required under current GAAP, which delays recognition until it is probable a loss has been incurred. The change could materially affect how the allowance for loan losses is determined. The impact of CECL model implementation is being evaluated, but it is expected that a one-time cumulative-effect adjustment to the allowance for loan losses will be recognized in retained earnings on the consolidated balance sheet as of the beginning of the first reporting period in which the new standard is effective, as is consistent with regulatory expectations set forth in interagency guidance. In December 2018, the OCC, The Board of Governors of the Federal Reserve System, and the FDIC approved a final rule to address changes to the credit loss accounting under GAAP, including banking organizations’ implementation of CECL. The final rule provides banking organizations the option to phase in over a three-year period the day- one adverse effects on regulatory capital that may result from adoption of the new accounting standard. In October 2019, the FASB voted to delay implementation for  smaller  reporting  companies,  private  companies,  and  not-for-profit  entities.  The  Company  currently  qualifies  as  a  smaller  reporting  company.  Companies qualifying for the delay will be required to implement CECL for fiscal year and interim periods beginning after December 15, 2022. 62             Table of Contents In January 2017, the FASB amended ASU No. 2017-04, Intangibles – Goodwill and Other (Topic 350): Simplifying the Test for Goodwill Impairment. This ASU simplifies  the  measurement  of  goodwill  by  eliminating  Step  2  from  the  goodwill  impairment  test.  Instead,  under  this  amendment,  an  entity  should  perform  its annual, or interim, goodwill impairment test by comparing the fair value of a reporting unit with its carrying amount. An entity should recognize an impairment charge  for the amount  by which the carrying  amount  exceeds  the  reporting  unit’s fair  value;  however, the loss should not exceed  the total  amount  of goodwill allocated to that reporting unit. Additionally, an entity should consider income tax effects from any tax deductible goodwill on the carrying amount of the reporting unit  when  measuring  the  goodwill  impairment  loss,  if  applicable.  The  amendments  are  effective  for  public  business  entities  for  the  first  interim  and  annual reporting periods beginning after December 15, 2019. Early adoption is permitted for interim or annual goodwill impairment tests performed on testing dates after January  1,  2017.  The  Company  has  goodwill  from  the  2019  branch  acquisition  and  will  perform  an  annual  impairment  test  or  more  frequently  if  changes  or circumstances occur that would more likely than not reduce the fair value of the reporting unit below its carrying value. Although the Company cannot anticipate future goodwill impairment assessments, based on the most recent assessment it is unlikely that an impairment amount would need to be calculated and, therefore, does not anticipate a material impact from these amendments to the Company’s financial position and results of operations. The current accounting policies and processes are not anticipated to change, except for the elimination of the Step 2 analysis. In March 2017, the FASB issued ASU No. 2017-08, Receivables – Nonrefundable Fees and Other Costs (Subtopic 310-20): Premium Amortization of Purchased Callable Debt Securities. The final standard will shorten the amortization period for premiums on callable debt securities by requiring that premiums be amortized to the first (or earliest) call date instead of as an adjustment to the yield over the contractual life. The standard was effective for public companies for fiscal years beginning after December 15, 2018. Adoption of this new guidance did not have a material impact on the consolidated financial statements. NOTE 2 – SECURITIES Securities are classified as available for sale (AFS). AFS securities may be sold if needed for liquidity, asset liability management, or other reasons. AFS securities are reported at fair value, with unrealized gains or losses included as a separate component of equity, net of tax. The amortized  cost  and fair  value of securities  and the related  gross unrealized  gains and losses recognized  in accumulated  other  comprehensive  income  (loss) were as follows: December 31, 2019 Available for sale U.S. Government and federal agency Agency mortgage-backed: residential Collateralized loan obligations State and municipal Corporate bonds Total available for sale December 31, 2018 Available for sale U.S. Government and federal agency Agency mortgage-backed: residential Collateralized loan obligations State and municipal Corporate bonds Total available for sale Sales and calls of securities were as follows:   Proceeds Gross gains Gross losses Amortized Cost Gross Unrealized Gains Gross Unrealized Losses (in thousands) Fair Value 22,281    $ 91,269      49,831      27,819      16,472      207,672    $ 196    $ 1,186      —      550      213      2,145    $ (147)   $ (255)     (412)     (3)     —      (817)   $ 22,330  92,200  49,419  28,366  16,685  209,000  Amortized Cost Gross Unrealized Gains Gross Unrealized Losses (in thousands) Fair Value 23,280    $ 87,689      49,942      32,841      9,890      203,642    $ 2    $ 192      —      230      127      551    $ (722)   $ (1,891)     (103)     (259)     (26)     (3,001)   $ 22,560  85,990  49,839  32,812  9,991  201,192    $   $   $   $ 2019 2018 (in thousands) 2017   $ 5,351    $ 1      6      6,054    $ —      6      41,733  449  161  63                                                                                                                                                                                               Table of Contents The tax provision related to net gains and losses realized on sales was an income tax benefit of $1,000 for 2019, an income tax benefit of $1,000 for 2018, and income tax expense of $101,000 for 2017. The amortized cost and fair value of debt securities are shown by contractual maturity. Expected maturities may differ from actual maturities when borrowers have the  right  to  call  or  prepay  obligations  with  or  without  call  or  prepayment  penalties.  Mortgage-backed  securities  not  due  at  a  single  maturity  date  are  shown separately. Maturity Available for sale Within one year One to five years Five to ten years Beyond ten years Agency mortgage-backed: residential Total December 31, 2019 Amortized Cost Fair Value (in thousands)   $   $ 49,398    $ 38,081      26,085      2,839      91,269      207,672    $ 49,152  38,524  26,285  2,839  92,200  209,000  Securities  pledged  at  year-end  2019  and  2018  had  carrying  values  of  approximately  $75.8  million  and  $64.4  million,  respectively,  and  were  pledged  to  secure public deposits. At December 31, 2019 and 2018, the Bank held securities issued by the Commonwealth of Kentucky or Kentucky municipalities having a book value of $14.5 million and $15.3 million, respectively. At year-end 2019, there were no other holdings of securities of any one issuer, other than the U.S. Government and its agencies, in an amount greater than 10% of stockholders’ equity. The  Bank  owns  Collateralized  Loan  Obligations  (CLOs),  which  are  debt  securities  secured  by  professionally  managed  portfolios  of  senior-secured  loans  to corporations. CLO managers are typically large non-bank financial institutions or banks and are typically $300 million to $1 billion in size, contain one hundred or more loans, have five to six credit tranches ranging from AAA, AA, A, BBB, BB, B and equity tranche. Interest and principal are paid first to the AAA tranche then  to  the  next  lower  rated  tranche.  Losses  are  borne  first  by  the  equity  tranche  then  by  the  subsequently  higher  rated  tranche.  CLOs  may  be  less  liquid  than government securities from time to time and volatility in the CLO market may cause the value of these investments to decline. The market value of CLOs may be affected by, among other things, changes in composition of the underlying loans, changes in the cash flows from the underlying loans, defaults and recoveries on the underlying loans, capital gains and losses on the underlying loans, and prepayments on the underlying loans. At December 31, 2019, $32.9 million and $16.5 million of our CLOs were AA and A rated, respectively. There were no CLOs rated below A and none of the CLOs were subject to ratings downgrade in 2019. All of our CLOs are floating rate, with rates set on a quarterly basis at three month LIBOR plus a spread. The  Company  evaluates  securities  for  other-than-temporary  impairment  at  least  on  a  quarterly  basis,  and  more  frequently  when  economic  or  market  concerns warrant such evaluation. Consideration is given to the length of time and the extent to which the fair value has been less than cost, the financial condition and near- term prospects of the issuer, underlying credit quality of the issuer, and the intent and ability of the Company to retain its investment in the issuer for a period of time sufficient to allow for any anticipated recovery in fair value. In analyzing an issuer’s financial condition, the Company may consider whether the securities are issued by the federal government or its agencies, whether downgrades by bond rating agencies have occurred, the sector or industry trends and cycles affecting the issuer, and the results of reviews of the issuer’s financial condition. As of December 31, 2019, management does not believe any securities in the portfolio with unrealized losses should be classified as other than temporarily impaired. 64                                                                                           Table of Contents Securities with unrealized losses at December 31, 2019 and December 31, 2018, aggregated by investment category and length of time the individual securities have been in a continuous unrealized loss position, are as follows: Description of Securities 2019 Available for sale U.S. Government and federal agency Agency mortgage-backed: residential Collateralized loan obligations State and municipal Corporate bonds Total temporarily impaired Description of Securities 2018 Available for sale U.S. Government and federal agency Agency mortgage-backed: residential Collateralized loan obligations State and municipal Corporate bonds Total temporarily impaired NOTE 3 – LOANS   $   $   $   $ Less than 12 Months 12 Months or More Total Fair Value Unrealized Loss Fair Value Unrealized Loss Fair Value Unrealized Loss (in thousands) 12,567    $ 18,457      9,539      911      —      41,474    $ (147)   $ (97)     (46)     (3)     —      (293)   $ —    $ 10,665      35,336      —      —      46,001    $ —    $ (158)     (366)     —      —      (524)   $ 12,567    $ 29,122      44,875      911      —      87,475    $ (147) (255) (412) (3) —  (817) Less than 12 Months 12 Months or More Total Fair Value Unrealized Loss Fair Value Unrealized Loss Fair Value Unrealized Loss (in thousands) 3,431    $ 30,229      48,294      6,133      3,569      91,656    $ (57)   $ (343)     (103)     (29)     (26)     (558)   $ 17,212    $ 40,932      —      7,252      —      65,396    $ (665)   $ (1,548)     —      (230)     —      (2,443)   $ 20,643    $ 71,161      48,294      13,385      3,569      157,052    $ (722) (1,891) (103) (259) (26) (3,001) Loans net of unearned income, deferred loan origination costs, and net premiums on acquired loans by class were as follows: 2019 2018 Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Subtotal Less: Allowance for loan losses Loans, net   $ (in thousands) 145,551    $ 64,911      79,118      255,459      70,950      226,629      47,790      35,064      799      926,271      (8,376)     917,895    $   $ 65 129,368  86,867  77,937  172,177  49,757  175,761  39,104  33,737  536  765,244  (8,880) 756,364                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents The following table presents the activity in the allowance for loan losses by portfolio segment for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017: December 31, 2019: Beginning balance Provision (negative provision) Loans charged off Recoveries Ending balance December 31, 2018: Beginning balance Provision (negative provision) Loans charged off Recoveries Ending balance December 31, 2017: Beginning balance Provision (negative provision) Loans charged off Recoveries Ending balance   Commercial     Commercial Real Estate     Residential Real Estate     Consumer     Agriculture     Other Total (in thousands)   $   $ 1,299    $ 342      (37)     106      1,710    $ 4,676    $ (622)     (47)     73      4,080    $ 2,452    $ (958)     (275)     524      1,743    $ 130    $ 943      (663)     75      485    $ 321    $ 297      (266 )     3      355    $ 2    $ (2)     –      3      3    $ 8,880  –  (1,288) 784  8,376    Commercial     Commercial Real Estate     Residential Real Estate     Consumer     Agriculture     Other Total (in thousands)   $   $ 892    $ 196      (50)     261      1,299    $ 4,032    $ (192)     (198)     1,034      4,676    $ 2,900    $ (599)     (252)     403      2,452    $ 64    $ 92      (95)     69      130    $ 313    $ 6      (13 )     15      321    $ 1    $ (3)     (8)     12      2    $ 8,202  (500) (616) 1,794  8,880    Commercial     Commercial Real Estate     Residential Real Estate     Consumer     Agriculture     Other Total   $   $ (in thousands) 475    $ 363      (5)     59      892    $ 4,894    $ (1,223)     (58)     419      4,032    $ 3,426    $ (129)     (692)     295      2,900    $ 8    $ (8)     (51)     115      64    $ 162    $ 213      (95 )     33      313    $ 2    $ (16)     –      15      1    $ 8,967  (800) (901) 936  8,202  The following table presents the balance in the allowance for loan losses and the recorded investment in loans by portfolio segment and based on the impairment method as of December 31, 2019:   Commercial    Commercial Real Estate     Residential Real Estate     Consumer     Agriculture     Other Total (in thousands) Allowance for loan losses: Ending allowance balance attributable to loans: Individually evaluated for impairment Collectively evaluated for impairment Total ending allowance balance   $   $ 3    $ 1,707      1,710    $ 37    $ 4,043      4,080    $ 2    $ 1,741      1,743    $ –    $ 485      485    $ –    $ 355      355    $ –    $ 3      3    $ 42  8,334  8,376  Loans: Loans individually evaluated for impairment   $ Loans collectively evaluated for impairment       $ Total ending loans balance 74    $ 145,477      145,551    $ 1,064    $ 398,424      399,488    $ 892    $ 296,687      297,579    $ 98    $ 47,692      47,790    $ 42    $ 35,022      35,064    $ –    $ 799      799    $ 2,170  924,101  926,271  66                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents The following table presents the balance in the allowance for loan losses and the recorded investment in loans by portfolio segment and based on the impairment method as of December 31, 2018:   Commercial    Commercial Real Estate     Residential Real Estate     Consumer     Agriculture     Other Total (in thousands) Allowance for loan losses: Ending allowance balance attributable to loans: Individually evaluated for impairment Collectively evaluated for impairment Total ending allowance balance   $   $ –    $ 1,299      1,299    $ 35    $ 4,641      4,676    $ 168    $ 2,284      2,452    $ –    $ 130      130    $ –    $ 321      321    $ –    $ 2      2    $ 203  8,677  8,880  Loans: Loans individually evaluated for impairment   $ Loans collectively evaluated for impairment       $ Total ending loans balance Impaired Loans 53    $ 129,315      129,368    $ 510    $ 336,471      336,981    $ 2,348    $ 223,170      225,518    $ –    $ 39,104      39,104    $ –    $ 33,737      33,737    $ –    $ 536      536    $ 2,911  762,333  765,244  Impaired loans include restructured loans and loans on nonaccrual or classified as doubtful, whereby collection of the total amount is improbable, or loss, whereby all or a portion of the loan has been written off or a specific allowance for loss had been provided. The following table presents information related to loans individually evaluated for impairment by class of loan as of and for the year ended December 31, 2019: Unpaid Principal Balance Recorded Investment Allowance For Loan Losses Allocated (in thousands) Average Recorded Investment Interest Income Cash Basis Income Recognized     Recognized   With No Related Allowance Recorded: Commercial Commercial real estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential real estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Subtotal With An Allowance Recorded: Commercial Commercial real estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential real estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Subtotal Total   $ 138    $ 50    $ —    $ 57    $ —      380      1,057      —      1,679      309      304      —      3,867      24      —      282      —      —      183      —      —      —      489      4,356    $ —      293      489      —      745      98      42      —      1,717      24      —      282      —      —      147      —      —      —      453      2,170    $ 67   $ —      —      —      —      —      —      —      —      —      3      —      37      —      —      2      —      —      —      42      42    $ —      179      295      —      1,402      56      47      —      2,036      15      —      236      —      —      459      —      —      —      710      2,746    $ 3    $ —      23      34      —      219      6      3      —      288      2      —      9      —      —      6      —      —      —      17      305    $ 3  —  23  3  —  191  6  3  —  229  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  229                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents The following table presents information related to loans individually evaluated for impairment by class of loan as of and for the year ended December 31, 2018: Unpaid Principal Balance Recorded Investment Allowance For Loan Losses Allocated (in thousands) Average Recorded Investment Interest Income Cash Basis Income Recognized     Recognized   With No Related Allowance Recorded: Commercial Commercial real estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential real estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Subtotal With An Allowance Recorded: Commercial Commercial real estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential real estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Subtotal Total   $ 120    $ 53    $ —    $ 125    $ —    $ —      1,860      402      —      2,678      12      —      —      5,072      —      —      —      159      —      720      —      —      —      879      5,951    $ —      89      262      —      1,628      —      —      —      2,032      —      —      —      159      —      720      —      —      —      879      2,911    $ 68   $ —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      —      35      —      168      —      —      —      203      203    $ —      1,156      327      —      1,964      1      —      —      3,573      60      —      —      100      —      1,111      —      —      —      1,271      4,844    $ —      360      19      —      —      —      —      —      379      3      —      —      —      —      —      —      —      —      3      382    $ —  —  360  —  —  —  —  —  —  360  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  360                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Table of Contents The following table presents information related to loans individually evaluated for impairment by class of loan as of and for the year ended December 31, 2017: Unpaid Principal Balance Recorded Investment Allowance For Loan Losses Allocated (in thousands) Average Recorded Investment Interest Income Cash Basis Income Recognized     Recognized     $ 703    $ 487    $ —    $ 495    $ 7    $ —      3,687      1,047      —      4,293      9      —      —      9,739      —      2,059      576      —      2,787      1      —      —      5,910      100      100      —      —      —      —      1,163      —      —      —      1,263      11,002    $ —      —      —      —      1,163      —      —      —      1,263      7,173    $   $ —      —      —      —      —      —      —      —      —      13      —      —      —      —      206      —      —      —      219      219    $ —      2,651      716      820      2,884      2      24      —      7,592      100      —      235      238      —      1,404      —      24      —      2,001      9,593    $ —      210      59      —      143      2      1      —      422      7      —      —      14      —      68      —      —      —      89      511    $ 7  —  210  47  —  143  2  1  —  410  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  410  With No Related Allowance Recorded: Commercial Commercial real estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential real estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Subtotal With An Allowance Recorded: Commercial Commercial real estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential real estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Subtotal Total Troubled Debt Restructuring A  troubled  debt  restructuring  (TDR)  occurs  when  the  Bank  has  agreed  to  a  loan  modification  in  the  form  of  a  concession  for  a  borrower  who  is  experiencing financial difficulty. The Bank’s TDRs typically involve a reduction in interest rate, a deferral of principal for a stated period of time, or an interest only period. All TDRs are considered impaired and the Bank has allocated reserves for these loans to reflect the present value of the concessionary terms granted to the borrower. The following table presents the TDR loan modifications by portfolio segment outstanding as of December 31, 2019 and 2018: December 31, 2019 Commercial Real Estate: Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: 1-4 Family Total TDRs TDRs Performing to Modified Terms TDRs Not Performing to Modified Terms (in thousands) Total TDRs   $   $ 69 400    $ 75      475    $ —    $ —      —    $ 400  75  475                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Table of Contents December 31, 2018 Commercial Real Estate: Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: 1-4 Family Total TDRs TDRs Performing to Modified Terms TDRs Not Performing to Modified Terms (in thousands) Total TDRs   $   $ 190    $ 720      910    $ —    $ —      —    $ 190  720  910  At December 31, 2019 and 2018, 100% of the Company’s TDRs were performing according to their modified terms. The Company allocated $1,000 and $168,000 as of December 31, 2019 and 2018, respectively, in reserves to customers whose loan terms have been modified in TDRs. The Company has committed to lend no additional amounts as of December 31, 2019 or December 31, 2018 to customers with outstanding loans that are classified as TDRs. The following table presents a summary of the TDR loan modifications by portfolio segment that occurred during the twelve months ended December 31, 2019: December 31, 2019 Commercial Real Estate: Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: 1-4 Family Total TDRs TDRs Performing to Modified Terms TDRs Not Performing to Modified Terms (in thousands) Total TDRs   $   $ 215    $ 75      290    $ —    $ —      —    $ 215  75  290  As of December 31, 2019, 100% of the Company’s TDRs that occurred during 2019 were performing in accordance with their modified terms. The Company has allocated  $1,000  in  reserves  to  customers  whose  loan  terms  have  been  modified  during  2019.  For  modifications  occurring  during  the  twelve  months  ended December  31,  2019,  the  post-modification  balances  approximate  the  pre-modification  balances.  There  were  no  modifications  during  the  twelve  months  ended December 31, 2018. Management  periodically  reviews  renewals  and  modifications  of  previously  identified  TDRs,  for  which  there  was  no  principal  forgiveness,  to  consider  if  it  is appropriate  to  remove  the  TDR  classification.  If  the  borrower  is  no  longer  experiencing  financial  difficulty  and  the  renewal/modification  did  not  contain  a concessionary interest rate or other concessionary terms, management considers the potential removal of the TDR classification. If deemed appropriate based upon current underwriting, the TDR classification is removed as the borrower has complied with the terms of the loan at the date of renewal/modification and there was a reasonable expectation that the borrower would continue to comply with the terms of the loan subsequent to the date of the renewal/modification. In this instance, the TDR was originally considered a restructuring in a prior year as a result of a modification with an interest rate that was not commensurate with the risk of the underlying loan. Additionally, TDR classification can be removed in circumstances in which the Company performs a non-concessionary re-modification of the loan  at  terms  that  were  considered  to  be  at  market  for  loans  with  comparable  risk.  Management  expects  the  borrower  will  continue  to  perform  under  the  re- modified terms based on the borrower’s past history of performance. During  the  years  ended  December  31,  2019,  2018,  and  2017,  no  TDRs  defaulted  on  their  restructured  loan  within  the  twelve-month  period  following  the  loan modification. A default is considered to have occurred once the TDR is past due 90 days or more or it has been placed on nonaccrual. 70                                                                                                                                                                                                                 Table of Contents Non-performing Loans Non-performing  loans  include  impaired  loans  and  smaller  balance  homogeneous  loans,  such  as  residential  mortgage  and  consumer  loans,  that  are  collectively evaluated for impairment. The following table presents the recorded investment in nonaccrual and loans past due 90 days and still on accrual by class of loan as of December 31, 2019 and 2018: Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total Nonaccrual Loans Past Due 90 Days And Over Still Accruing 2019 2018 2019 2018 (in thousands)   $ 50    $ 53    $ —      431      90      —      817      98      42      —      1,528    $ —      249      61      —      1,628      —      —      —      1,991    $   $ —    $ —      —      —      —      —      —      —      —      —    $ —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  The following table presents the aging of the recorded investment in past due loans by class as of December 31, 2019 and 2018: December 31, 2019 Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total 30 – 59 Days Past Due 60 – 89 Days Past Due 90 Days And Over Past Due Nonaccrual Total Past Due And Nonaccrual (in thousands) 3    $ —      —      —      —      503      164      —      —      670    $ —    $ —      —      —      —      —      —      —      —      —    $ 50    $ —      431      90      —      817      98      42      —      1,528    $ 67  —  705  296  —  2,482  353  42  —  3,945    $ 14    $ —      274      206      —      1,162      91      —      —      1,747    $ 71   $                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   Table of Contents December 31, 2018 Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total Credit Quality Indicators 30 – 59 Days Past Due 60 – 89 Days Past Due 90 Days And Over Past Due Nonaccrual Total Past Due And Nonaccrual (in thousands)   $ 39    $ —    $ —      244      —      —      1,299      8      3      —      1,593    $ —      107      52      —      137      35      —      —      331    $   $ —    $ —      —      —      —      —      —      —      —      —    $ 53    $ —      249      61      —      1,628      —      —      —      1,991    $ 92  —  600  113  —  3,064  43  3  —  3,915  Management  categorizes  all  loans  into  risk  categories  at  origination  based  upon  original  underwriting.  Thereafter,  management  categorizes  loans  into  risk categories based on relevant information about the ability of borrowers to service their debt such as current financial information, historical payment experience, credit  documentation,  public  information,  and  current  economic  trends.  Additionally,  loans  are  analyzed  through  internal  and  external  loan  review  processes. Borrower  relationships  in  excess  of  $500,000  are  routinely  analyzed  through  credit  administration  processes  which  classify  the  loans  as  to  credit  risk.  The following definitions are used for risk ratings: Watch – Loans classified as watch are those loans which have or may experience a potentially adverse development which necessitates increased monitoring. Special Mention – Loans classified as special mention do not have all of the characteristics of substandard or doubtful loans. They have one or more deficiencies which warrant special attention and which corrective action, such as accelerated collection practices, may remedy. Substandard – Loans classified as substandard are those loans with clear and defined weaknesses such as a highly leveraged position, unfavorable financial ratios, uncertain repayment sources or poor financial condition which may jeopardize the repayment of the debt as contractually agreed. They are characterized by the distinct possibility that the Bank will sustain some loss if the deficiencies are not corrected. Doubtful –  Loans  classified  as  doubtful  are  those  loans  which  have  characteristics  similar  to  substandard  loans  but  with  an  increased  risk  that  collection  or liquidation in full is highly questionable and improbable. 72                                                                                                                                                                                                                                                   Table of Contents Loans not meeting the criteria above that are analyzed individually as part of the above described process are considered to be “Pass” rated loans. As of December 31, 2019 and 2018, and based on the most recent analysis performed, the risk category of loans by class of loans is as follows: Pass Watch Special Mention     Substandard     Doubtful Total (in thousands)   $ 130,312    $ 11,280    $ —    $ 3,959    $ —    $ 145,551  64,911      71,503      245,995      70,950      221,727      47,657      34,853      799      888,707    $ —      6,663      6,986      —      2,420      5      168      —      27,522    $   $ —      —      —      —      —      —      —      —      —    $ —      952      2,478      —      2,482      128      43      —      10,042    $ —      —      —      —      —      —      —      —      —    $ 64,911  79,118  255,459  70,950  226,629  47,790  35,064  799  926,271  Pass Watch Special Mention     Substandard     Doubtful Total (in thousands)   $ 129,106    $ 141    $ —    $ 121    $ —    $ 129,368  86,867      74,054      169,551      44,697      169,342      38,768      32,683      536      745,604    $ —      2,741      1,983      5,060      2,209      11      1,019      —      13,164    $   $ —      —      —      —      113      —      —      —      113    $ —      1,142      643      —      4,097      325      35      —      6,363    $ —      —      —      —      —      —      —      —      —    $ 86,867  77,937  172,177  49,757  175,761  39,104  33,737  536  765,244  December 31, 2019 Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total December 31, 2018 Commercial Commercial Real Estate: Construction Farmland Nonfarm nonresidential Residential Real Estate: Multi-family 1-4 Family Consumer Agriculture Other Total NOTE 4 – PREMISES AND EQUIPMENT Year-end premises and equipment were as follows: Land and buildings Furniture and equipment Leased right-of-use asset Accumulated depreciation See ‘Note 5 – Leases’ for additional details regarding the Bank’s leased right-of-use asset and lease liability. Depreciation expense was $801,000, $833,000 and $955,000 for 2019, 2018 and 2017, respectively. 73 2019 2018 (in thousands) 21,228    $ 8,884      3,070      33,182      (13,524)     19,658    $ 19,974  7,420  —  27,394  (12,739) 14,655    $   $                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Table of Contents NOTE 5 – LEASES Effective  January  1,  2019,  the  Company  adopted  ASU  2016-02,  Leases  (Topic  842).  As  of  January  1,  2019,  the  Company  had  two  leases.  During  2019,  the Company assumed three leases as a result of the branch transaction, and also commenced the lease for a new branch in Lexington. As of December 31, 2019, the Company leases real estate for six branch offices or offsite ATM machines under various operating lease agreements. The lease agreements have maturity dates ranging from 2021 to 2055, including all expected extension periods. The weighted average remaining life of the lease term for these leases was 22 years as of December 31, 2019. In determining the present value of lease payments, the Bank uses the implicit lease rate when readily determinable. As most of the Bank’s leases do not provide an implicit  rate,  the  incremental  borrowing  rate  based  on  the  information  available  at  commencement  date  is  used.  The  incremental  borrowing  rate  is  the  rate  of interest that the Bank would have to pay to borrow on a collateralized basis over a similar term in an amount equal to the lease payments in a similar economic environment. This methodology will be continued for the commencement of any subsequent lease agreements. The weighted average discount rate for the leases was 5.46% as of December 31, 2019. Total rental expense was $294,000 for the year ended December 31, 2019. The right-of-use asset, included in premises and equipment, and lease liability, included in other liabilities, was $3.1 million as of December 31, 2019. Total estimated rental commitments for the operating leases were as follows as of December 31, 2019 (in thousands): 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter Total minimum lease payments Discount effect of cash flows Present value of lease liabilities NOTE 6 – OTHER REAL ESTATE OWNED 2019 510  279  262  266  266  3,721  5,304  (2,234) 3,070    $   $ Other real estate owned (OREO) is real estate acquired as a result of foreclosure or by deed in lieu of foreclosure. It is classified as real estate owned until such time as it is sold. When property is acquired as a result of foreclosure or by deed in lieu of foreclosure, it is recorded at its fair market value less estimated cost to sell. Any write-down of the property at the time of acquisition is charged to the allowance for loan losses. The following table presents the major categories of OREO at the period-ends indicated: Commercial Real Estate: Construction, land development, and other land 2019 2018 (in thousands)   $ 3,225      3,225    $ 3,485  3,485  Residential loans secured by 1-4 family residential properties in the process of foreclosure totaled $172,000 and $771,000 at December 31, 2019 and December 31, 2018, respectively. 74                                                                                                                 Table of Contents Activity relating to OREO during the years indicated is as follows: OREO Activity OREO as of January 1 Real estate acquired Valuation adjustment write-downs Net gain on sale Proceeds from sale of properties OREO as of December 31 Expenses related to OREO include: Net gain on sales Valuation adjustment write-downs Operating expense Total 2019 2018 (in thousands) 2017 3,485    $ —      (260)     —      —      3,225    $ 4,409    $ 730      (850)     72      (876)     3,485    $ 2019 2018 (in thousands) 2017 —    $ 260      108      368    $ (72)   $ 850      90      868    $ 6,821  270  (1,963) 74  (793) 4,409  (74) 1,963  84  1,973    $   $   $   $ NOTE 7 – GOODWILL AND INTANGIBLE ASSETS The following table summarizes the Company’s acquired goodwill and intangible assets as of December 31, 2019 (in thousands): Goodwill Core deposit intangibles Total 2019 Gross Carrying Amount Accumulated Amortization   $   $ 6,252    $ 2,500      8,752    $ —  —  —  During 2019, the Company recorded $6.3 million of goodwill related to a branch acquisition transaction (see Note 23). Goodwill represents the excess of the total purchase price paid over the fair value of the identifiable assets acquired, net of the fair value of the liabilities assumed. Goodwill is not amortized but is evaluated for impairment on an annual basis or whenever events or changes in circumstances indicate the carrying value may not be recoverable. Impairment exists when a reporting unit’s carrying amount exceeds its fair value. The Company has selected November 30 as the date to perform the annual impairment test. No goodwill impairment charges were recorded in 2019. Goodwill is the only intangible asset with an indefinite life on the Company’s balance sheet. The  core  deposit  intangible  asset  is  amortized  over  a  weighted  average  estimated  life  of  the  related  deposits  and  is  not  estimated  to  have  a  significant  residual value. The Company did not record any intangible amortization expense during 2019. The estimated amortization expense of the core deposit intangible for the years ending December 31 is as follows (in thousands): 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter Amortization Expense 256  256  256  256  256  1,220  2,500    $   $ 75                                                                                                                                                                   Table of Contents NOTE 8 – DEPOSITS The following table details deposits by category: Non-interest bearing Interest checking Money market Savings Certificates of deposit Total December 31, 2019 December 31, 2018 (in thousands)   $   $ 187,551    $ 146,038      160,837      56,015      476,534      1,026,975    $ 142,618  94,269  171,924  34,534  450,886  894,231  Time deposits of $250,000 or more were approximately $51.2 million and $38.9 million at year-end 2019 and 2018, respectively. Scheduled maturities of total time deposits for each of the next five years are as follows (in thousands): 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter NOTE 9 – ADVANCES FROM FEDERAL HOME LOAN BANK At year-end, advances from the Federal Home Loan Bank were as follows: Short term advances (fixed rates 1.66% to 1.76%) maturing January 2020 Long term advances (fixed rates 0.00% to 5.24%) maturing April 2020 to August 2033 Total advances from the Federal Home Loan Bank   $   $ Total 389,349  49,858  9,610  16,017  11,405  295  476,534  December 31, 2019 December 31, 2018 (in thousands)   $   $ 60,000    $ 1,389      61,389    $ 45,000  1,549  46,549  FHLB advances had a weighted-average rate of 1.70% at December 31, 2019 and 2.45% at December 31, 2018. Each advance is payable per terms on agreement, with a prepayment penalty. No prepayment penalties were incurred during 2019 or 2018. The advances were collateralized by approximately $166.0 million and $130.4 million of first mortgage loans, under a blanket lien arrangement at December 31, 2019 and December 31, 2018, respectively. At December 31, 2019, our additional borrowing capacity with the FHLB was $24.4 million. Scheduled principal payments during the next five years and thereafter (in thousands): 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter Advances 60,484  718  100  59  21  7  61,389    $   $ At year-end 2019, the Company had a $5.0 million federal funds line of credit available on an unsecured basis from a correspondent institution. 76                                                                                                                                                                           Table of Contents NOTE 10 – JUNIOR SUBORDINATED DEBENTURES The junior subordinated debentures are redeemable at par prior to maturity at the option of the Company as defined within the trust indenture. The Company has the option to defer interest payments on the junior subordinated debentures from time to time for a period not to exceed 20 consecutive quarters. A deferral period may  begin  at  the  Company’s  discretion  so  long  as  interest  payments  are  current.  The  Company  is  prohibited  from  paying  dividends  on  preferred  and  common shares when interest payments are in deferral. At December 31, 2019, the Company is current on all interest payments. A summary of the junior subordinated debentures is as follows: Description Statutory Trust I Statutory Trust II Statutory Trust III Statutory Trust IV Issuance Date 2/13/2004   2/13/2004   4/15/2004   12/14/2006   Interest Rate (1) 3-month LIBOR + 2.85% 3-month LIBOR + 2.85% 3-month LIBOR + 2.79% 3-month LIBOR + 1.67% (1) (2) As of December 31, 2019, the 3-month LIBOR was 1.91%. The debentures are callable at the Company’s option at their principal amount plus accrued interest. NOTE 11 – SUBORDINATED CAPITAL NOTE Junior Subordinated Debt Owed To Trust   $   $ 3,000,000  5,000,000  3,000,000  10,000,000  21,000,000    Maturity Date (2) 2/13/2034 2/13/2034 4/15/2034 3/01/2037 On July 23, 2019, the Company completed the issuance of a $17.0 million 10-year subordinated note. The note carries interest at a fixed rate of 5.75% for the first five years and qualifies as Tier 2 regulatory capital. The Company contributed $10.0 million of the proceeds to the Bank as Tier 1 capital, used $5.0 million to reduce senior debt, and retained the remaining proceeds for general corporate purposes. NOTE 12 – SENIOR DEBT On June 30, 2017, the Company entered into a $10.0 million senior secured loan agreement with a commercial bank. The loan matures on June 30, 2022. Interest is payable quarterly at a rate of three-month LIBOR plus 250 basis points through June 30, 2020, at which time quarterly principal payments of $250,000 plus interest will commence. As of December 31, 2019, the interest rate was 4.60%. The loan is secured by a first priority pledge of 100% of the issued and outstanding stock of the  Bank.  The  Company  may  prepay  any  amount  due  under  the  promissory  note  at  any  time  without  premium  or  penalty.  Proceeds  of  $5.0  million  from  the subordinated capital notes issued in 2019 were used to reduce the outstanding balance of the senior debt. The loan agreement contains customary representations, warranties, covenants and events of default, including the following financial covenants: (i) the Company must maintain minimum cash on hand of not less than $2,500,000, (ii) the Company must maintain a total risk based capital ratio at least equal to 10% of risk- weighted assets, (iii) the Bank must maintain a total risk based capital ratio at least equal to 11% of risk-weighted assets, and (iv) non-performing assets of the Bank may not exceed 2.5% of the Bank’s total assets. Both the Company and Bank were in compliance with the covenants as of December 31, 2019. NOTE 13 – OTHER BENEFIT PLANS 401(k) Plan – The Company’s 401(k) Savings Plan allows employees to contribute up to the annual limits as determined by the Internal Revenue Service. For 2019  and  2018,  the  Company  matched  100%  of  the  first  1%  of  compensation  contributed  and  50%  of  the  next  5%  contributed  by  employees.  In  2017,  the Company matched 50% of the first 4% of compensation contributed. The Company, at its discretion, may make additional contributions. Total contributions made by the Company to the plan totaled approximately $362,000, $347,000 and $200,000 in 2019, 2018 and 2017, respectively. Supplemental Executive Retirement Plan – The Company had a supplemental executive retirement plan covering certain executive officers. Under the plan, the Company  pays  each  participant,  or  their  beneficiary,  a  specific  defined  benefit  amount  over  10  years,  beginning  with  the  individual’s  retirement  or  early termination  of  service  for  reasons  other  than  cause.  A  liability  is  accrued  for  the  obligation  under  these  plans.  The  expense  incurred  for  the  plan  was  $6,000, $77,000 and $121,000 for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. The Company approved the termination of the plan effective January 31, 2018. As a result of the termination, the plan was liquidated with all benefits paid in a lump sum to the participants on February 1, 2019. No additional expenses were incurred as a result of the plan termination. The related liability was $1.3 million at December 31, 2018 and was included in other liabilities on the balance sheet. 77                                                                             Table of Contents The Company purchased life insurance on the participants of the plan. The cash surrender value of all insurance policies was $16.0 million and $15.6 million at December 31, 2019 and 2018, respectively. Income earned from the cash surrender value of life insurance totaled $410,000, $437,000 and $412,000 for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017, respectively. NOTE 14 – INCOME TAXES Income tax expense (benefit) was as follows: Current Deferred Net operating loss Establish state deferred tax asset Change in federal statutory rate Change in valuation allowance 2019 2018 (in thousands) 2017   $   $ (173)   $ 505      1,725      (1,577)     —      —      480    $ (346)   $ 121      2,255      —      —      —      2,030    $ —  2,523  (647) —  20,274  (54,049) (31,899) Prior to 2017, the Company had a full valuation allowance  against its net deferred tax asset which was established in 2011. During the fourth quarter  of 2017, management concluded it was more-likely-than-not the asset would be utilized to reduce future taxes payable related to the future taxable income of the Company, and as such, reversed the valuation allowance. As a result of the conclusion to reverse the valuation allowance, the Company recorded an income tax benefit of $54.0 million for the year ended December 31, 2017. On December 22, 2017, the Tax Cuts and Jobs Act of 2017 was signed into law. Among other significant changes to the tax code, the new law lowered the federal corporate tax rate from 35% to 21% beginning in 2018. As a result, the Company revalued its net deferred tax asset at the new 21% rate. Due to this revaluation, the Company recorded a $20.3 million charge to income tax expense for the year ended December 31, 2017. The combination of the reversal of the valuation allowance and the change in federal corporate tax rates, as well as income tax expense for the year, resulted in an income tax benefit of $31.9 million for the year ended December 31, 2017. During the first quarter of 2019, the Company benefited $341,000, or approximately $0.05 per basic and diluted share, from the establishment of a net deferred tax asset related to a change in Kentucky tax law enacted during the first quarter. The new law eliminates the Kentucky bank franchise tax, which is assessed at a rate of 1.1% of average capital, and implements a state income tax for the Bank at a statutory rate of 5%. The new Kentucky income tax will go into effect on January 1, 2021. In addition, the Company has state net operating loss carryforwards (“NOLs”) of $31.8 million, which were previously subject to a full valuation allowance and will  begin  to  expire  in  2025.  In  April  2019,  tax  legislation  was  enacted  which  allowed  for  certain  Kentucky  NOLs  to  be  utilized  in  a  combined  filing  return. Therefore, the Company will begin filing a Kentucky combined filing in 2021 and, as a result, a state NOL tax benefit, net of federal impact, of $1.2 million, or approximately $0.16 per basic and diluted share, was recognized in the second quarter of 2019. 78                                                                 Table of Contents Effective tax rates differ from federal statutory rate applied to income (loss) before income taxes due to the following: Federal statutory rate Federal statutory rate times financial statement income (loss) Effect of: Valuation allowance Tax-exempt income Establish state deferred tax asset Non-taxable life insurance income Restricted stock vesting Change in federal statutory rate Other, net Total Year-end deferred tax assets and liabilities were due to the following: Deferred tax assets: Net operating loss carry-forward Allowance for loan losses OREO write-down Alternative minimum tax credit carry-forward Net assets from acquisitions Net unrealized loss on securities New market tax credit carry-forward Nonaccrual loan interest Accrued expenses Deferred compensation Lease liability Other Deferred tax liabilities: FHLB stock dividends Fixed assets Deferred loan costs Net unrealized gain on securities Lease right-of-use assets Other Net deferred tax assets before valuation allowance Valuation allowance Net deferred tax assets before valuation allowance 2019 2018 (in thousands) 2017   $   $ 21%      $ 2,310  —  (66)     (1,577)     (86)     (137)     —  36  480    $ 21%      $ 2,273  —  (80)     —  (92)     (115)     —  44  2,030    $ 35% 2,294  (54,049) (196) —  (144) (121) 20,274  43  (31,899) 2019 2018 (in thousands)   $   $ 22,915    $ 2,090      2,665      173      228      —      208      303      102      —      766      309      29,759      563      57      170      331      766      107      1,994      27,765      —      27,765    $ 24,507  1,865  2,611  346  290  515  208  235  239  267  —  241  31,324  557  94  136  —  —  138  925  30,399  (1,117) 29,282  At December 31, 2019, the Company had federal net operating loss carryforwards of $103.1 million, which will begin to expire in 2032, and state net operating loss carryforwards of $31.8 million, which will begin to expire in 2025. As of December 31, 2019, a total of $173,000 in alternative minimum tax credit carry- forward was reclassified to other assets as it is currently refundable for the 2019 tax year. The Company does not have any beginning and ending unrecognized tax benefits. The Company does not expect the total amount of unrecognized tax benefits to significantly increase or decrease in the next twelve months. There were no interest and penalties recorded in the income statement or accrued for the years ended December 31, 2019 or December 31, 2018 related to unrecognized tax benefits. Under Section 382 of the Internal Revenue Code, as amended (“Section 382”), the Company’s net operating loss carryforwards and other deferred tax assets can generally be used to offset future taxable income and therefore reduce federal income tax obligations. However, the Company's ability to use its NOLs would be limited if there was an “ownership change” as defined by Section 382. This would occur if shareholders owning (or deemed to own under the tax rules) 5% or more  of  the  Company's  voting  and  non-voting  common  shares  increase  their  aggregate  ownership  of  the  Company  by  more  than  50  percentage  points  over  a defined period of time. 79                                                                                                                                                                                                                                                                                   Table of Contents In 2015, the Company took two measures to preserve the value of its NOLs. First, the Company adopted a tax benefits preservation plan designed to reduce the likelihood  of  an  “ownership  change”  occurring  as  a  result  of  purchases  and  sales  of  the  Company's  common  shares.  Upon  adoption  of  this  plan,  the  Company declared a dividend of one preferred stock purchase right for each common share outstanding as of the close of business on July 10, 2015. Any shareholder or group  that  acquires  beneficial  ownership  of  5%  or  more  of  the  Company  (an  “acquiring  person”)  could  be  subject  to  significant  dilution  in  its  holdings  if  the Company's  Board  of  Directors  does  not  approve  such  acquisition.  Existing  shareholders  holding  5%  or  more  of  the  Company  will  not  be  considered  acquiring persons  unless  they  acquire  additional  shares,  subject  to  certain  exceptions  described  in  the  plan.  In  addition,  as  amended  November  25,  2019,  the  Board  of Directors  has the  discretion  to  exempt  certain  transactions  and  certain  persons  whose acquisition  of securities  is  determined  by the  Board  not  to jeopardize  the Company's deferred tax assets. The rights plan was extended in May 2018 to expire upon the earlier of (i) June 30, 2021, (ii) the beginning of a taxable year with respect to which the Board of Directors  determines  that no tax benefits  may be carried  forward, (iii)  the repeal or amendment of Section 382 or any successor statute, if the Board of Directors determines that the plan is no longer needed to preserve the tax benefits, and (iv) certain other events as described in the plan. On September  23, 2015,  the  Company’s shareholders  approved  an  amendment  to  its  articles  of incorporation  to  further  help protect  the  long-term  value  of  the Company’s NOLs. The amendment provides a means to block transfers of our common shares that could result in an ownership change under Section 382. The transfer restrictions were extended in May 2018 by shareholder vote and will expire on the earlier of (i) May 23, 2021, (ii) the beginning of a taxable year with respect to which the Board of Directors determines that no tax benefit may be carried forward, (iii) the repeal of Section 382 or any successor statute if our Board determines that the transfer restrictions are no longer needed to preserve the tax benefits of our NOLs, or (iv) such date as the Board otherwise determines that the transfer restrictions are no longer necessary. The  Company  and  its  subsidiaries  are  subject  to  U.S.  federal  income  tax  and  the  Company  is  subject  to  income  tax  in  the  Commonwealth  of  Kentucky.  The Company is no longer subject to examination by taxing authorities for years before 2016. NOTE 15 – RELATED PARTY TRANSACTIONS Loans to principal officers, directors, significant shareholders, and their affiliates in 2019 were as follows (in thousands): Beginning balance New loans and advances Repayments Ending balance   $   $ 14,191  6,247  (8,046) 12,392  Deposits from principal officers, directors, significant shareholders, and their affiliates at year-end 2019 and 2018 were $505,000 and $178,000, respectively. Hogan Development Company assists the Bank in onboarding, managing, and selling the Bank’s OREO. Hogan Development Company is owned by W. Glenn Hogan, a director. The agreement with Hogan Development Company is periodically reviewed and evaluated by the Audit Committee. The Bank paid real estate management fees of $20,000 in both 2019 and 2018. The Bank paid no real estate sales and leasing commissions in 2019 or 2018. On  March  30,  2018,  the  Company  completed  a  private  placement  of  common  stock.  In  the  transaction,  the  Company  issued  150,000  common  shares  and  1.0 million non-voting common shares to Patriot Financial Partners III, L.P. at $13.00 per share resulting in net proceeds of $14.9 million. W. Kirk Wycoff, a former director of the Company and Bank, serves as a general partner of Patriot Financial Partners III, L.P. On June 26, 2018, the Company completed the purchase and retirement of all of its issued and outstanding Series E and Series F Non-Voting Perpetual Preferred Shares for an aggregate price of $3.5 million paid in cash. The Series E and Series F Shares had an aggregate liquidation preference of $10.5 million. Participating sellers in the transaction, among others, were directors W. Glenn Hogan, Michael T. Levy, Dr. Edmond J. Seifried, and Patriot Financial Partners, L.P. and Patriot Financial  Partners  Parallel,  L.P.,  each  affiliates  of  former  director  W.  Kirk  Wycoff.  An  independent  third  party  financial  advisory  firm  served  as  the  financial advisor in this transaction to a special committee of directors comprised of members having no interest in the repurchase transaction. 80                                 Table of Contents NOTE 16 – PREFERRED STOCK At December 31, 2017, the Company had issued and outstanding 6,198 Series E preferred shares and 4,304 Series F preferred shares, both of which series were not convertible into common shares, had a liquidation preference of $1,000 per share, and were entitled to a 2% noncumulative annual dividend if and when declared. Series E and Series F preferred shares ranked senior to, and had liquidation and dividend preferences over, the common shares and non-voting common shares. On June 26, 2018, the Company completed the purchase and retirement of all of its issued and outstanding Series E and Series F preferred shares for an aggregate price of $3.5 million paid in cash. The Series E and F shares had an aggregate liquidation preference of $10.5 million. NOTE 17 – REGULATORY CAPITAL MATTERS Banks  and  bank  holding  companies  are  subject  to  regulatory  capital  requirements  administered  by  federal  banking  agencies.  Capital  adequacy  guidelines  and, additionally for banks, prompt corrective action regulations involve quantitative measures of assets, liabilities, and certain off-balance-sheet items calculated under regulatory accounting practices. Capital amounts and classifications are also subject to qualitative judgments by regulators. Failure to meet capital requirements can result in regulatory action. The final rules implementing Basel Committee on Banking Supervision’s capital guidelines for U.S. Banks (Basel III rules) became effective for the Company and Bank  on  January  1,  2015  with  full  compliance  with  all  of  the  requirements  being  phased  in  over  a  multi-year  schedule  through  January  1,  2019.  The  final rules allowed banks and their holding companies with less than $250 billion in assets a one-time opportunity to opt-out of a requirement to include unrealized gains and  losses  in  accumulated  other  comprehensive  income  in  their  capital  calculation.  The  Company  and  the  Bank  opted  out  of  this  requirement.  The  rules  also require a “capital conservation buffer” of 2.5% above the regulatory minimum risk-based capital ratios. With the capital conservation buffer fully phased in as of January 1, 2019, the minimum ratios are a common equity Tier 1 risk-based capital ratio of 7.0%, a Tier 1 risk-based capital ratio of 8.5%, and a total risk-based capital ratio of 10.5%. The capital conservation buffer for 2019 is 2.5% and 1.875% for 2018. An institution is subject to limitations on paying dividends, engaging in share repurchases, and paying discretionary bonuses if capital levels fall below minimum levels plus the buffer amounts. These limitations establish a maximum percentage of eligible retained income that could be utilized for such actions without prior regulatory approval. The Company’s capital  ratios were positively  impacted  by the $17.0 million  of subordinated  notes issued on July 23, 2019, as the subordinated  notes meet the requirements  to  qualify  as  Tier  2  capital.  The  Bank’s  capital  ratios  also  benefitted  as  the  Company  contributed  $10.0  million  of  the  proceeds  to  the  Bank  as Common Equity Tier 1 Capital. As of December 31, 2019, the Company and Bank meet all capital adequacy requirements to which they are subject. At year end 2019 and 2018, the most recent regulatory notifications categorized the Bank as well capitalized under the regulatory framework for prompt corrective action. There are no conditions or events since the notification that management believes have changed the institution’s category. The following tables show the ratios (excluding capital conservation buffer) and amounts of common equity Tier 1, Tier 1 capital, and total capital to risk-adjusted assets and the leverage ratios for the Bank at the dates indicated (dollars in thousands): Actual Minimum Requirement for Capital Adequacy Purposes Minimum Requirement to be Well Capitalized Under Prompt Corrective Action Provisions Amount Ratio Amount Ratio Amount Ratio As of December 31, 2019: Total risk-based capital (to risk- weighted assets)   $ 121,335      12.08%  $ 80,341      8.00%  $ 100,426      10.00% Total common equity Tier 1 risk- based capital (to risk-weighted assets) Tier 1 capital (to risk-weighted assets) Tier 1 capital (to average assets) 112,959      112,959      112,959      11.25  11.25  9.99  81 45,192      60,256      45,208      4.50  6.00  4.00  65,277      80,341      56,510      6.50  8.00  5.00                                                                                                                                                          Table of Contents Actual Minimum Requirement for Capital Adequacy Purposes Minimum Requirement to be Well Capitalized Under Prompt Corrective Action Provisions Amount Ratio Amount Ratio Amount Ratio As of December 31, 2018: Total risk-based capital (to risk- weighted assets)   $ 109,309      12.88%  $ 67,920      8.00%  $ 84,900      10.00% Total common equity Tier 1 risk- based capital (to risk-weighted assets) Tier 1 capital (to risk-weighted assets) Tier 1 capital (to average assets) 100,429      100,429      100,429      11.83  11.83  9.60  38,205      50,940      41,837      4.50  6.00  4.00  55,185      67,920      52,297      6.50  8.00  5.00  Kentucky banking laws limit the amount of dividends that may be paid to a holding company by its subsidiary banks without prior approval. These laws limit the amount  of dividends  that  may be paid  in any calendar  year  to current  year’s  net income,  as defined  in the laws, combined  with the  retained  net income  of the preceding two years, less any dividends declared during those periods. In addition, a bank must have positive retained earnings. NOTE 18 – OFF BALANCE SHEET RISKS, COMMITMENTS, AND CONTINGENT LIABILITIES The Company, in the normal course of business, is party to financial instruments with off balance sheet risk. The financial instruments include commitments to extend credit and standby letters of credit. The contract or notional amounts of these instruments reflect the potential future obligations of the Company pursuant to those financial instruments. Creditworthiness for all instruments is evaluated on a case-by-case basis in accordance with the Company’s credit policies. Collateral from the client may be required based on the Company’s credit evaluation of the client and may include business assets of commercial clients, as well as personal property and real estate of individual clients or guarantors. An approved but unfunded loan commitment represents a potential credit risk and a liquidity risk, since the Company’s client(s) may demand immediate cash that would  require  funding.  In  addition,  unfunded  loan  commitments  represent  interest  rate  risk  as  market  interest  rates  may  rise  above  the  rate  committed  to  the Company’s client. Since a portion of these loan commitments normally expire unused, the total amount of outstanding commitments at any point in time may not require future funding. Commitments to make loans are generally made for periods of one year or less. Standby letters of credit are conditional commitments issued by the Company to guarantee the performance of a client to a third party. The terms and risk of loss involved in issuing standby letters of credit are similar to those involved in issuing loan commitments and extending credit. In addition to credit risk, the Company also has liquidity risk associated with standby letters of credit because funding for these obligations could be required immediately. The Company does not deem this risk to be material. No liability is currently established for standby letters of credit. The following table presents the contractual amounts of financial instruments with off-balance sheet risk for each year ended: Commitments to make loans Unused lines of credit Standby letters of credit Commitments to make loans are generally made for periods of one year or less. 2019 2018 Fixed Rate Variable Rate Fixed Rate Variable Rate   $ 11,577    $ 7,916      531      (in thousands) 20,415    $ 111,230      3,164      5,317    $ 7,410      541      11,236  73,024  1,752  In connection with the purchase of loan participations, the Bank entered into risk participation agreements, which had notional amounts totaling $26.6 million at December 31, 2019 and $26.6 million at December 31, 2018. The risk participation agreements are not designated against specific assets or liabilities under ASC 815, Derivatives and Hedging, and, therefore, do not qualify for hedge accounting. The derivatives are recorded in other liabilities on the balance sheet at fair value and changes in fair value of both the borrower and the offsetting swap agreements are recorded (and essentially offset) in non-interest income. The fair value of the derivative instruments incorporates a consideration of credit risk in accordance with ASC 820, resulting in some volatility in earnings each period. At December 31, 2019 and December 31, 2018, the fair value of the risk participation agreements were $87,000 and $12,000, respectively. 82                                                                                                                                                                                               Table of Contents In the normal course of business, the Company and its subsidiaries have been named, from time to time, as defendants in various legal actions. Certain of the actual or threatened legal actions may include claims for substantial compensatory and/or punitive damages or claims for indeterminate amounts of damages. The Company contests liability and/or the amount of damages as appropriate in each pending matter. In view of the inherent difficulty of predicting the outcome of such matters, particularly in cases where claimants seek substantial or indeterminate damages or where investigations and proceedings are in the early stages, the Company cannot predict with certainty the loss or range of loss, if any, related to such matters, how or if such matters will be resolved, when they will ultimately be resolved, or what the eventual settlement, or other relief, if any, might be. Subject to the foregoing, the Company believes, based on current knowledge and after consultation with counsel, that the outcome of such pending matters will not have a material adverse effect on the consolidated financial condition of the Company, although the outcome of such matters could be material to the Company’s operating results and cash flows for a particular future period, depending on, among other things, the level of the Company’s revenues or income for such period. The Company will accrue for a loss contingency if (1) it is probable that a future event will occur and confirm the loss and (2) the amount of the loss can be reasonably estimated. The Company is not currently involved in any material litigation. NOTE 19 – FAIR VALUES Fair value is the exchange price that would be received for an asset or paid to transfer a liability (exit price) in the principal or most advantageous market for the asset or liability in an orderly transaction between market participants  on the measurement  date. Various valuation techniques  are used to determine  fair value, including market, income and cost approaches. There are three levels of inputs that may be used to measure fair values: Level 1: Quoted prices (unadjusted) for identical assets or liabilities in active markets that an entity has the ability to access as of the measurement date, or observable inputs. Level 2: Significant other observable inputs other than Level 1 prices, such as quoted prices for similar assets or liabilities, quoted prices in markets that are not active, and other inputs that are observable or can be corroborated by observable market data. Level 3: Significant unobservable inputs that reflect an entity’s own assumptions about the assumptions that market participants would use in pricing an asset or liability. In  certain  cases,  the  inputs  used  to  measure  fair  value  may  fall  into  different  levels  of  the  fair  value  hierarchy.  When  that  occurs,  the  fair  value  hierarchy  is classified on the lowest level of input that is significant to the fair value measurement. The following methods and significant assumptions are used to estimate fair value. Securities: The  fair  values  of  securities  available  for  sale  are  determined  by  obtaining  quoted  prices  on  nationally  recognized  securities  exchanges,  if available. This valuation method is classified as Level 1 in the fair value hierarchy. For securities where quoted prices are not available, fair values are calculated on market prices of similar securities, or matrix pricing, which is a mathematical technique used widely in the industry to value debt securities without  relying  exclusively  on  quoted  prices  for  the  specific  securities  but  rather  by  relying  on  the  securities’  relationship  to  other  benchmark  quoted securities. Matrix pricing relies on the securities’ relationship to similarly traded securities, benchmark curves, and the benchmarking of like securities. Matrix  pricing  utilizes  observable  market  inputs  such  as  benchmark  yields,  reported  trades,  broker/dealer  quotes,  issuer  spreads,  two-sided  markets, benchmark securities, bids, offers, reference data, and industry and economic events. In instances where broker quotes are used, these quotes are obtained from market makers or broker-dealers recognized to be market participants. This valuation method is classified as Level 2 in the fair value hierarchy. For securities  where  quoted  prices  or  market  prices  of  similar  securities  are  not  available,  fair  values  are  calculated  using  discounted  cash  flows  or  other market indicators. This valuation method is classified as Level 3 in the fair value hierarchy. Discounted cash flows are calculated using spread to swap and  LIBOR  curves  that  are  updated  to  incorporate  loss  severities,  volatility,  credit  spread  and  optionality.  During  times  when  trading  is  more  liquid, broker quotes are used (if available) to validate the model. Rating agency and industry research reports as well as defaults and deferrals on individual securities are reviewed and incorporated into the calculations. Impaired Loans: An impaired loan is evaluated at the time the loan is identified as impaired and is recorded at fair value less costs to sell. Fair value is measured  based on the value  of the collateral  securing  the loan and is classified  as Level  3 in the fair value  hierarchy.  Fair value  is determined  using several methods. Generally, the fair value of real estate is determined based on appraisals by qualified licensed appraisers. These appraisals may utilize a single valuation approach or a combination of approaches including comparable sales and the income approach. Adjustments  are  routinely  made  in  the  appraisal  process  by  the  appraisers  to  adjust  for  differences  between  the  comparable  sales  and  income  data available. These routine adjustments are made to adjust the value of a specific property relative to comparable properties for variations in qualities such as location, size, and income production capacity relative to the subject property of the appraisal. Such adjustments are typically significant and result in a Level 3 classification of the inputs for determining fair value. 83                         Table of Contents Management routinely apply internal discounts to the value of appraisals used in the fair value evaluation of our impaired loans. The deductions to the appraisal  take  into  account  changing  business  factors  and  market  conditions,  as  well  as  potential  value  impairment  in  cases  where  our  appraisal  date predates a likely change in market conditions. These deductions range from 10% for routine real estate collateral to 25% for real estate that is determined to have a thin trading market or to be specialized collateral. This is in addition to estimated discounts for cost to sell of six to ten percent. Management also apply discounts to the expected fair value of collateral for impaired loans where the likely resolution involves litigation or foreclosure. Resolution of this nature generally results in receiving lower values for real estate collateral in a more aggressive sales environment. Discounts ranging from 10% to 33% have been utilized in our impairment evaluations when applicable. Impaired  loans  are  evaluated  quarterly  for  additional  impairment.  Management  obtains  updated  appraisals  on  properties  securing  our  loans  when circumstances  are  warranted  such  as  at  the  time  of  renewal  or  when  market  conditions  have  significantly  changed.  This  determination  is  made  on  a property-by-property  basis  in  light  of  circumstances  in  the  broader  economic  climate  and  the  assessment  of  deterioration  of  real  estate  values  in  the market in which the property is located. Other Real Estate Owned (OREO): OREO is evaluated at the time of acquisition and recorded at fair value as determined by independent appraisal or internal evaluation less estimated cost to sell. Quarterly evaluations of OREO for impairment are driven by property type. For smaller dollar single family homes, management consults with staff from the Bank’s special assets group as well as external realtors and appraisers. Based on these consultations, management  determines  asking  prices  for OREO properties  being marketed  for sale.  If the internally  evaluated  fair  value or asking price  is below the recorded investment in the property, appropriate write-downs are taken. For larger dollar commercial real estate properties, management obtains a new appraisal of the subject property or has staff in the special assets group evaluate the latest in-file appraisal in connection with the transfer to OREO. Management generally obtains updated appraisals within five quarters of the anniversary date of ownership unless a sale is imminent. When an asking price is lowered below the most recent appraised value, appropriate write-downs are taken. Financial assets measured at fair value on a recurring basis are summarized below: Description Available for sale securities U.S. Government and federal agency Agency mortgage-backed: residential Collateralized loan obligations State and municipal Corporate bonds Total Fair Value Measurements at December 31, 2019 Using (in thousands) Significant Other Observable Inputs (Level 2) Quoted Prices In Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Unobservable Inputs (Level 3) Carrying Value 22,330    $ 92,200      49,419      28,366      16,685      209,000    $   $   $ 84 —    $ —      —      —      —      —    $ 22,330    $ 92,200      49,419      28,366      16,685      209,000    $ —  —  —  —  —  —                                                                                                              Table of Contents Description Available for sale securities U.S. Government and federal agency Agency mortgage-backed: residential Collateralized loan obligations State and municipal Corporate bonds Total Fair Value Measurements at December 31, 2018 Using (in thousands) Significant Other Observable Inputs (Level 2) Quoted Prices In Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Unobservable Inputs (Level 3) Carrying Value   $   $ 22,560    $ 85,990      49,839      32,812      9,991      201,192    $ —    $ —      —      —      —      —    $ 22,560    $ 85,990      49,839      32,812      9,991      201,192    $ —  —  —  —  —  —  There were no transfers between Level 1 and Level 2 during 2019 or 2018. Financial assets measured at fair value on a non-recurring basis are summarized below: Description Impaired loans: Commercial Commercial real estate: Farmland Residential real estate: 1-4 Family Description Impaired loans: Commercial real estate: Nonfarm nonresidential Residential real estate: 1-4 Family Other real estate owned, net: Commercial real estate: Construction Fair Value Measurements at December 31, 2019 Using (in thousands) Significant Other Observable Inputs (Level 2) Quoted Prices In Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Unobservable Inputs (Level 3) Carrying Value   $ 21    $ 245      145      —    $ —      —      —    $ —      —      21  245  145  Fair Value Measurements at December 31, 2018 Using (in thousands) Significant Other Observable Inputs (Level 2) Quoted Prices In Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Unobservable Inputs (Level 3) Carrying Value   $ 124    $ 552      —    $ —      —    $ —      124  552  3,485      —      —      3,485  Impaired loans, which are measured for impairment using the fair value of the collateral for collateral dependent loans, had a carrying amount of $453,000, with a valuation allowance of $42,000, at December 31, 2019, resulting in no additional provision for loan losses for the year ended December 31, 2019. At December 31, 2018, impaired loans had a carrying amount of $879,000, with a valuation allowance of $203,000, at December 31, 2018, resulting in no additional provision for loan losses for the year ended December 31, 2018. OREO, which is measured at the lower of carrying or fair value less costs to sell, had a net carrying amount of $3.5 million at December 31, 2018. Write-downs of $850,000 were recorded on OREO for the years ended December 31, 2018. 85                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents The following table presents qualitative information about level 3 fair value measurements for financial assets measured at fair value on a non-recurring basis at December 31, 2018: Fair Value (in thousands) Valuation Technique(s) Unobservable Input(s) Range (Weighted Average) Impaired loans – Residential real estate Other real estate owned – Commercial real estate   $   $ 552  Sales comparison approach between the comparable sales    0% - 26% (11%) Adjustment for differences 3,485  Sales comparison approach between the comparable sales      Income approach   Discount or capitalization rate  0% - 35% (18%) (25%) 25%  Adjustment for differences Carrying amount and estimated fair values of financial instruments were as follows at year-end 2019: Financial assets Cash and cash equivalents Securities available for sale Federal Home Loan Bank stock Loans, net Accrued interest receivable Financial liabilities Deposits Federal Home Loan Bank advances Junior subordinated debentures Subordinated capital note Senior debt Accrued interest payable Carrying Amount   $   $ 30,203    $ 209,000      6,237      917,895      4,257      1,026,975    $ 61,389      21,000      17,000      5,000      1,129      Fair Value Measurements at December 31, 2019 Using Level 1 Level 2 (in thousands) Level 3 Total 30,203    $ —      N/A      —      —      187,551    $ —      —      —      —      —      —    $ 209,000      N/A      —      1,118      839,882    $ 61,395      —      —      —      647      —    $ —      N/A      925,388      3,139      —    $ —      17,466      17,003      5,022      482      30,203  209,000  N/A  925,388  4,257  1,027,433  61,395  17,466  17,003  5,022  1,129  Carrying amount and estimated fair values of financial instruments were as follows at year-end 2018: Financial assets Cash and cash equivalents Securities available for sale Federal Home Loan Bank stock Loans, net Accrued interest receivable Financial liabilities Deposits Federal Home Loan Bank advances Junior subordinated debentures Senior debt Accrued interest payable Carrying Amount Fair Value Measurements at December 31, 2018 Using Level 1 Level 2 (in thousands) Level 3 Total   $   $ 35,361    $ 201,192      7,233      756,364      3,665      894,231    $ 46,549      21,000      10,000      658      35,361    $ —      N/A      —      —      142,618    $ —      —      —      —      —    $ 201,192      N/A      —      1,222      750,015    $ 46,519      —      —      598      —    $ —      N/A      744,076      2,443      —    $ —      16,226      9,585      60      35,361  201,192  N/A  744,076  3,665  892,633  46,519  16,226  9,585  658  In  accordance  with  the  Company’s  adoption  of  ASU  2016-01  as  of  January  1,  2018,  the  methods  utilized  to  measure  the  fair  value  of  financial  instruments represent an approximation of exit price; however, an actual exit price may differ. 86                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents NOTE 20 – STOCK PLANS AND STOCK BASED COMPENSATION Shares  available  for issuance  under  the 2018 Omnibus Equity  Compensation Plan (“2018  Plan”) total  292,497. Shares issued to employees  under the plan vest annually on the anniversary date of the grant over three years. Shares issued annually to each non-employee director have a fair market value of $25,000 and vest on December 31 in the year of grant. The fair value of the 2019 unvested shares issued was $511,000, or $14.81 per weighted-average share. The Company recorded $535,000, $524,000, and $400,000 of stock-based compensation during 2019, 2018, and 2017, respectively, to salaries and employee benefits. Management expects substantially all of the unvested shares outstanding at the end of the period to vest according to the vesting schedule. A deferred tax benefit of $112,000, $110,000, and $140,000 was recognized related to this expense in 2019, 2018, and 2017, respectively. The following table summarizes unvested share activity as of and for the periods indicated for the Stock Incentive Plan: Outstanding, beginning Granted Vested Forfeited Outstanding, ending Twelve Months Ended December 31, 2019 Twelve Months Ended December 31, 2018     Weighted Average Grant Price Shares     Weighted Average Grant Price Shares 116,909    $ 34,501      (89,388)     (4,248)     57,774    $ 8.69      14.81      7.83      13.07      13.35      142,334    $ 52,856      (78,281)     —      116,909    $ 5.67  13.94  6.75  —  8.69  Unrecognized stock based compensation expense related to unvested shares for 2020 and beyond is estimated as follows (in thousands): 2020 2021 2022 2023 & thereafter   $ 309  194  20  —  87                                                                                                                                                                 Table of Contents NOTE 21 – EARNINGS PER SHARE The factors used in the basic and diluted earnings per share computation follow: 2019 2018 (in thousands, except share and per share data) 2017 Net income Less: Earnings allocated to unvested shares Net income attributable to common shareholders, basic and diluted Basic Weighted average common shares including unvested common shares and participating preferred shares outstanding Less: Weighted average unvested common shares Weighted average common shares outstanding Basic income per common share Diluted Add: Dilutive effects of assumed exercises of common stock warrants Weighted average common shares and potential common shares Diluted income per common share   $   $   $   $ 10,518    $ 8,794    $ 106      10,412    $ 144      8,650    $ 38,453  967  37,486  7,468,215      7,159,723      6,249,059  75,084      7,393,131      1.41    $ —      7,393,131      1.41    $ 117,030      7,042,693      1.23    $ —      7,042,693      1.23    $ 157,127  6,091,932  6.15  —  6,091,932  6.15  The Company had no outstanding stock options at December 31, 2019, 2018 or 2017. A warrant for the purchase of 66,113 shares of the Company’s common stock at an exercise price of $79.41 was outstanding at December 31, 2017, but was not included in the diluted EPS computation as inclusion would have been anti-dilutive. The warrant expired on November 21, 2018. NOTE 22 – REVENUE FROM CONTRACTS WITH CUSTOMERS The Company adopted ASC 606 using the full retrospective method. The adoption of ASC 606 for in-scope revenue streams did not result in a cumulative effect adjustment. Bank card interchange income and expenses were previously reported net in non-interest income. The income statement impact of adopting ASC 606 resulted  in a reclassification  adjustment  of $549,000 related  to the year  ended  December  31, 2017, between  bank card  interchange  income  and deposit  account related expense in order to report debit card interchange income gross and provide a comparable disclosure for all periods. This reclassification adjustment had no impact on previously reported net income for the year ended December 31, 2017. All of the Company’s revenue from customers in the scope of ASC 606 is recognized within non-interest income. A description of the Company’s revenue streams accounted for under ASC 606 follows: Service  Charges  on Deposit  Accounts: The  Company  earns  fees  from  its  deposit  customers  for  transaction-based,  account  maintenance,  and  overdraft  services. Transaction-based fees, which include services such as ATM use fees, stop payment charges, statement rendering, and ACH fees, are recognized at the time the transaction  is  executed  as  that  is  the  point  in  time  the  Company  fulfills  the  customer’s  request.  Account  maintenance  fees,  which  relate  primarily  to  monthly maintenance,  are  earned  over  the  course  of  a  month,  representing  the  period  over  which  the  Company  satisfies  the  performance  obligation.  Overdraft  fees  are recognized at the point in time that the overdraft occurs. Service charges are withdrawn from the customer’s account balance. Bank  Card  Interchange  Income: The  Company  earns  interchange  fees  from  bank  cardholder  transactions  conducted  through  a  third  party  payment  network. Interchange fees from cardholder transactions represent a percentage of the underlying transaction value and are recognized daily, concurrently with the transaction processing services provided to the cardholder. Prior to adopting ASC 606, the Company reported bank card interchange fees net of expenses. Under ASC 606, bank card interchange fees are reported gross. Gains/Losses on Sales of OREO: The Company records a gain or loss from the sale of OREO when control of the property transfers to the buyer, which generally occurs  at  the  time  of  an  executed  deed.  When  the  Company  finances  the  sale  of  OREO  to  the  buyer,  the  Company  assess  whether  the  buyer  is  committed  to perform  their  obligations  under  the  contract  and  whether  collectability  of  the  transaction  price  is  probable.  Once  these  criteria  are  met,  the  OREO  asset  is derecognized and the gain or loss on sale is recorded upon transfer of control of the property to the buyer. In determining the gain or loss on the sale, the Company adjusts  the transaction  price and related  gain (loss)  on sale if a significant  financing  component is present. Gains and losses on sales  of OREO are netted  with OREO expense and reported in non-interest expense. 88                                                                                                                                                                                                                             Table of Contents Other  Non-interest  Income:  Other  non-interest  income  includes  revenue  from  several  sources  that  are  within  the  scope  of  ASC  606,  including  title  insurance commissions,  income  from  secondary  market  loan  sales,  gains  on  sales  of  premises  and  equipment,  and  other  transaction-based  revenue  that  is  individually immaterial. Other non-interest income included approximately $501,000, $660,000, and $666,000 of revenue for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017, respectively, within the scope of ASC 606. The remaining other non-interest income for the year is excluded from the scope of ASC 606. NOTE 23 – ACQUISITIONS On  November  15,  2019,  the  Company  completed  the  acquisition  of  four  branch  banking  centers,  certain  performing  loans,  and  certain  customer  deposits  from Republic  Bank  and  Trust.  The  branch  banking  centers  are  located  in  the  Kentucky  cities  of  Elizabethtown,  Frankfort,  and  Owensboro.  The  purchase  included approximately $126.8 million in performing loans and $1.5 million in premises and equipment, as well as approximately $131.8 million in customer deposits. This acquisition allows the Bank to further optimize its branch footprint regionally and solidifies its presence and ability to serve customers in Daviess, Hardin, and Franklin counties. Included in the purchase price was goodwill and a core deposit intangible of $6.3 million and $2.5 million, respectively. Goodwill is the excess of the purchase price over the fair value of the identifiable net assets acquired and is the result of expected operational synergies and other factors. This goodwill and core deposit intangible is deductible for tax purposes. The goodwill will not be amortized, but will be measured annually for impairment or more frequently if circumstances require. The core deposit intangible will be amortized over an estimated life of 13 years using an accelerated method. The Company did not recognize any core deposit intangible expense during 2019 and is projected for the next five years beginning 2020 to be $256,000 per year with $1.2 million in total for years after 2024. The following table summarizes the estimated fair value of the assets acquired, liabilities assumed and consideration transferred in connection with the acquisition (in thousands): Consideration: Cash Fair value of total consideration transferred Recognized amounts of identifiable assets acquired and liabilities assumed: Cash and cash equivalents Loans Premises and equipment Leased right-of-use asset Core deposit intangibles Accrued interest receivable and other assets Total assets acquired Deposits Lease liability Accrued interest payable and other liabilities Total liabilities assumed Net identifiable assets Goodwill   $   $   $ 6,286  6,286  1,006  126,823  1,451  1,892  2,500  380  134,052  131,769  1,892  357  134,018  34  6,252  6,286  If the Company obtains additional information during the twelve months subsequent to the acquisition date, the fair value of the acquired assets and liabilities may be adjusted, although such adjustments are not excepted to be significant. 89                                                                                                     Table of Contents The fair value of loans was estimated using discounted contractual cash flows. The book balance of the loans at the time of the acquisition was $127.3 million. The fair value disclosed above reflects a credit-related adjustment of $1.4 million offset by an adjustment for other factors of $924,000. There were no loans evidencing credit deterioration since origination (purchased credit impaired loans). Acquisition-related  costs  to  the  branch  acquisition  were  expensed  as  incurred  and  amounted  to  $775,000  for  2019.  These  costs  were  recorded  in  non-interest expense in the Consolidated Statement of Operations and primarily included integration costs, marketing, legal and consulting fees. NOTE 24 – PARENT COMPANY ONLY CONDENSED FINANCIAL INFORMATION Condensed financial information of Limestone Bancorp Inc. is presented as follows: CONDENSED BALANCE SHEETS ASSETS Cash and cash equivalents (1) Investment in banking subsidiary Investment in and advances to other subsidiaries Deferred taxes, net Other assets Total assets LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY Debt Accrued expenses and other liabilities Shareholders’ equity Total liabilities and shareholders’ equity December 31, 2019 2018 (in thousands) 4,769    $ 138,321      776      5,138      1,083      150,087    $ 43,775    $ 562      105,750      150,087    $ 5,369  114,042  776  3,142  682  124,011  31,775  139  92,097  124,011    $   $   $   $ (1) $88,000 is held in escrow by the senior note lender to be used exclusively for interest payments on senior debt. CONDENSED STATEMENTS OF OPERATIONS Interest income Dividends from subsidiaries Other income Interest expense Other expense Loss before income tax and undistributed subsidiary income Income tax expense (benefit) Equity in undistributed subsidiary income Net income 2019 Years ended December 31, 2018 (in thousands) 2017 83    $ 36      19      (1,803)     (1,179)     (2,844)     (1,997)     11,365      10,518    $ 45    $ 35      38      (1,370)     (1,290)     (2,542)     (645)     10,691      8,794    $ 4  26  —  (973) (1,137) (2,080) (2,497) 38,036  38,453    $   $ 90                                                                                                                                                                                                 Table of Contents CONDENSED STATEMENTS OF CASH FLOWS Cash flows from operating activities Net income Adjustments: Equity in undistributed subsidiary (income) loss Deferred taxes, net Stock-based compensation expense Net change in other assets Net change in other liabilities Net cash used in operating activities Cash flows from investing activities Investments in subsidiaries Net cash used in investing activities Cash flows from financing activities Proceeds from issuance of common stock Redemption of preferred stock Proceeds from issuance of subordinated capital note Proceeds from senior debt Repayment of senior debt Common shares withheld for taxes Net cash provided by financing activities Net change in cash and cash equivalents Beginning cash and cash equivalents Ending cash and cash equivalents NOTE 25 – QUARTERLY FINANCIAL DATA (UNAUDITED) Interest Income Net Interest Income 2019 Years ended December 31, 2018 (in thousands) 2017   $ 10,518    $ 8,794    $ 38,453  (11,365)     (1,996)     535      (401)     423      (2,286)     (10,000)     (10,000)     —      —      17,000      —      (5,000)     (314)     11,686      (600)     5,369      4,769    $ (10,691)     (645)     524      30      (1,093)     (3,081)     (5,000)     (5,000)     14,910      (3,505)     —      —      —      —      11,405      3,324      2,045      5,369    $ (38,036) (2,497) 400  805  (128) (1,003) (9,000) (9,000) —  —  —  10,000  —  —  10,000  (3) 2,048  2,045    $ Negative Provision For Income Net Before Income Income (Loss) Taxes (in thousands, except per share data) Loan Losses     Earnings Per Common Share     Basic (1)     Diluted (1)   2019 First quarter (2) Second quarter (2) Third quarter Fourth quarter (3) 2018 First quarter Second quarter Third quarter Fourth quarter   $   $ 12,186    $ 12,376      12,485    $ 12,537      10,015    $ 10,585      11,120    $ 11,741      8,959    $ 8,800      8,730    $ 8,861      8,181    $ 8,374      8,412    $ 8,704      —    $ —      —    $ —      —    $ (150)     (350)   $ —      2,962    $ 3,022      2,813    $ 2,201      2,263    $ 2,466      3,041    $ 3,054      2,839    $ 3,633      2,282    $ 1,764      1,934    $ 1,983      2,437    $ 2,440      0.38    $ 0.49      0.31    $ 0.24      0.31    $ 0.27      0.33    $ 0.33      0.38  0.49  0.31  0.24  0.31  0.27  0.33  0.33  (1) The  sum  of  the  quarterly  net  income  per  share  (basic  and  diluted)  differs  from  the  annual  net  income  per  share  (basic  and  diluted)  because  of  the differences in the weighted average number of common shares outstanding and the common shares used in the quarterly and annual computations as well as differences in rounding. (2) Income tax expense for 2019 benefitted $341,000, or $0.05 per basic and diluted share, in the first quarter of 2019 and $1.2 million, or $0.16 per basic and diluted share, from the establishment of a state net deferred tax asset related to the 2019 tax law enactments. (3) On November 15, 2019, the Company completed a four branch acquisition. Acquisition related costs totaled $775,000, or $0.08 per common share after taxes. 91                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents Item 9. Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure None Item 9A. Controls and Procedures Disclosure Controls and Procedures Management  is  responsible  for  establishing  and  maintaining  effective  disclosure  controls  and  procedures,  as  defined  in  Rule  13a-15(e)  under  the  Securities Exchange  Act  of  1934.  Our  management,  under  the  supervision  and  with  the  participation  of  our  Chief  Executive  Officer  and  our  Chief  Financial  Officer, evaluated the effectiveness of the design and operation of our disclosure controls and procedures as of December 31, 2019. Based on that evaluation, management believes that our disclosure controls and procedures were effective to collect, process, and disclose the information required to be disclosed in the reports filed or submitted under the Securities Exchange Act of 1934 within the required time periods as of the end of the period covered by this report. Internal Control over Financial Reporting Management’s Report on Internal Controls Over Financial Reporting and the Report of Independent Registered Public Accounting Firm included in Item 8 of this report are incorporated herein by reference. There  was  no  change  in  the  internal  control  over  financial  reporting,  as  defined  in  Rule  13a-15(f)  under  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  during  the  most recent fiscal quarter that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the Company’s internal control over financial reporting. Item 9B. Other Information None 92                         Table of Contents Item 10. Directors, Executive Officers and Corporate Governance. PART III The Company has adopted a code of ethics applicable to the Chief Executive Officer and the senior financial officers, which is posted on the Bank’s website at http://www.limestonebank.com under the Investors Relations section of the About Us tab. If the Company amends or waives any of the provisions of the Code of Ethics  applicable  to  its  Chief  Executive  Officer  or  senior  financial  officers,  management  intends  to  disclose  the  amendment  or  waiver  on  our  website.  The Company will provide to any person without charge, upon request, a copy of this Code of Ethics. You can request a copy by contacting Limestone Bancorp, Inc., Chief Financial Officer, 2500 Eastpoint Parkway, Louisville, Kentucky, 40223, (telephone) 502-499-4800. Additional information required by this Item 10 is omitted because we are filing a definitive proxy statement pursuant to Regulation 14A on or before April 30, 2020,  which  includes  the  required  information.  The  required  information  contained  in  our  proxy  statement  under  the  headings  “Proposal  1:  Election  of Directors,” “Corporate Governance,” and "Certain Relationships and Related Transactions - Delinquent Section 16(a) Reports" is incorporated herein by reference. Item 11. Executive Compensation. The information required by this Item 11 is omitted because we are filing a definitive proxy statement pursuant to Regulation 14A on or before April 30, 2020, which includes the required information. The required information contained in our proxy statement under the headings “Corporate Governance,” “Compensation Discussion and Analysis,” “Executive Compensation,” and “Compensation Committee Report” is incorporated herein by reference. Item 12. Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters Certain information required by this Item 12 is omitted because we are filing a definitive proxy statement pursuant to Regulation 14A on or before April 30, 2020, which includes the required information. The required information contained in our proxy statement under the heading “Stock Ownership of Directors, Officers, and Principal Shareholders” is incorporated herein by reference. Certain information required by this Item 12 appears under the heading “Equity Compensation Plan Information” in Item 5 of this report and is incorporated herein by reference. Item 13. Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence. The information required by this Item 13 is omitted because we are filing a definitive proxy statement pursuant to Regulation 14A on or before April 30, 2020, which  includes  the  required  information.  The  required  information  contained  in  our  proxy  statement  under  the  headings  “Corporate  Governance”  and  “Certain Relationships and Related Transactions” is incorporated herein by reference. Item 14. Principal Accounting Fees and Services. The information required by this Item 14 is omitted because we are filing a definitive proxy statement pursuant to Regulation 14A on or before April 30, 2020, which includes the required information. The required information contained in our proxy statement under the heading “Principal Accountant Fees and Services” is incorporated herein by reference. 93                             Table of Contents Item 15. Exhibits and Financial Statement Schedules (a) 1. The following financial statements are included in this Form 10-K: PART IV Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Operations for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Consolidated Statements of Comprehensive Income for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Consolidated Statements of Change in Stockholders’ Equity for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Consolidated Statements of Cash Flows for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Notes to Consolidated Financial Statements Report of Independent Registered Public Accounting Firm (a) 2. List of Financial Statement Schedules Financial statement schedules are omitted because the information is not applicable. (a) 3. List of Exhibits The Exhibit Index appearing before the required signatures in this report is incorporated by reference. The compensatory plans or arrangement required to be filed as exhibits to this Form 10-K pursuant to Item 15(c) are noted with an asterisk in the Exhibit Index as noted therein. Item 16. Form 10-K Summary None 94                                                 Table of Contents Exhibit No. (1)   Description EXHIBIT INDEX  2.1+   Branch Purchase and Assumption Agreement between Republic Bank & Trust Company and Limestone Bank, Inc. dated July 24, 2019. Exhibit 2.1 to Form 8-K filed July 25, 2019 is incorporated by reference. 3.1 3.3 4.1 4.2   Articles of Incorporation of the Company, restated to reflect amendments. Filed as Exhibit 3.1 to the Quarterly Report on Form 10-Q filed August 2, 2019 and incorporated by reference.   Amended and Restated Bylaws of Limestone Bancorp, Inc. dated June 18, 2018. Exhibit 3.2 to Form 8-K filed June 6, 2018 is hereby incorporated by reference.    Tax  Benefits  Preservation  Plan,  dated  as  of  June  25,  2015,  between  the  Company  and  American  Stock  Transfer  Company,  as  Rights Agent. Exhibit 4.1 to Form 8-K filed June 29, 2015 is incorporated by reference.   Amendment No. 1 to the Tax Benefits Preservation Plan, dated August 4, 2015. Exhibit 4.2 to the Quarterly Report on Form 10-Q filed August 5, 2015 is incorporated by reference. 4.3+   Amendment  No.  2  to  the  Tax  Benefits  Preservation  Plan  dated  May  23,  2018.  Exhibit  4  to  the  Form  8-K  filed  May  23,  2018  is incorporated by reference. 4.4 4.5 4.6 10.1 10.2 10.3 10.4 10.5* 10.6* 10.7*   Amendment No. 3 to the Limestone Bancorp, Inc. Tax Benefits Preservation Plan, dated November 25, 2019. Exhibit 4.4 to the Form 8- K filed November 27, 2019 is incorporated herein by reference.   Indenture, dated July 23, 2019, by and between Limestone Bancorp, Inc. and Wilmington Trust National Association, as trustee. Exhibit 4.1 to Form 8-K filed July 25, 2019 is incorporated by reference.   Form of 5.75% Fixed-to-Floating Subordinated Notes due 2029 of Limestone Bancorp, Inc. Exhibit 4.2 to Form 8-K filed July 25, 2019 is incorporated by reference.   Loan Agreement between Limestone Bancorp, Inc. and First Merchants Bank dated June 30, 2017. Exhibit 1.1 to Form 8-K filed July 5, 2017 is incorporated by reference.   Promissory Note between Limestone Bancorp, Inc. and First Merchants Bank dated June 30, 2017. Exhibit 1.2 to Form 8-K filed July 5, 2017 is incorporated by reference.   Pledge Agreement between Limestone Bancorp, Inc. and First Merchants Bank dated June 30, 2017. Exhibit 1.3 to Form 8-K filed July 5, 2017 is incorporated by reference.   Form  of  Subordinated  Note  Purchase  Agreement,  dated  July  23,  2019,  by  and  among  Limestone  Bancorp,  Inc.  and  the  Purchasers. Exhibit 10.1 to Form 8-K filed July 25, 2019 is incorporated by reference. Limestone  Bancorp,  Inc.  2016  Omnibus  Equity  Compensation  Plan.  Appendix  A  to  Schedule  14A  proxy  statement  (DEF  14A)  filed April 25, 2016 is incorporated by reference.   Form  of  Limestone  Bancorp,  Inc.  Restricted  Stock  Award  Agreement.  Exhibit  10.3  to  8-K  filed  June  22,  2016  is  incorporated  by reference.   Limestone Bancorp, Inc. 2006 Non-Employee Directors Stock Ownership Incentive Plan, as amended and restated as of March 26, 2014. Exhibit 10.1 to Form S-8 Registration Statement (Reg. No. 333-202746) filed March 13, 2015 is incorporated by reference.  95                                                                                                         Table of Contents Exhibit No. (1)   Description 10.8* 10.9*   Form  of  Ascencia  Bank  (now  Limestone  Bank)  Supplemental  Executive  Retirement  Plan.  Exhibit  10.5  to  Form  S-1  Registration Statement (Reg. No. 333-133198) filed April 11, 2006 is incorporated by reference.    Form of Amendment to Supplemental Executive Retirement Plan. Exhibit 10.7 to Form 10-K filed March 26, 2009 is incorporated by reference. 10.10*   Limestone  Bancorp,  Inc.  2018  Omnibus  Equity  Compensation  Plan,  Appendix  B  to  Schedule  14A  Proxy  Statement  (DEF  14A)  filed April 13, 2018 is incorporated by reference. 10.11* 10.12*   Form of Restricted Stock Award Agreement. Exhibit 10.11 to Form 10-K filed March 8, 2019 is incorporated herein by reference.   Employment Agreement, dated April 24, 2019, with John T. Taylor. Exhibit 10.1 to Form 8-K filed April 26, 2019 is incorporated by reference. 10.13*   Employment Agreement, dated April 24, 2019, with John R. Davis. Exhibit 10.3 to Form 8-K filed April 26, 2019 is incorporated by reference. 10.14*   Employment Agreement, dated April 24, 2019, with Joseph C. Seiler. Exhibit 10.4 to Form 8-K filed April 26, 2019 is incorporated by reference. 10.15*   Employment Agreement, dated April 24, 2019, with Phillip W. Barnhouse. Exhibit 10.2 to Form 8-K filed April 26, 2019 is incorporated by reference. 10.16 10.17 10.18   Securities  Purchase  Agreement,  dated  March  30,  2018,  between  Limestone  Bancorp,  Inc.  and  Patriot  Financial  Partners  III,  L.P., incorporated by reference to Exhibit 10.1 of the Current Report on Form 8-K dated March 30, 2018.   Registration  Rights  Agreement,  dated  March  30,  2018,  between  Limestone  Bancorp,  Inc.  and  Patriot  Financial  Partners  III,  L.P., incorporated by reference to Exhibit 10.2 of the Current Report on Form 8-K dated March 30, 2018.   Offer to Purchase Issued and Outstanding Series E Preferred Shares and Series F Preferred Shares dated June 25, 2018. Exhibit 10.1 to Form 8-K filed June 27, 2018 is incorporated by reference. 10.19*   Description of Non-employee Director Restricted Stock Awards. 21.1 23.1 31.1 31.2 32.1 32.2 101   List of Subsidiaries of Limestone Bancorp, Inc.   Consent of Crowe LLP, Independent Registered Public Accounting Firm.   Certification of Chief Executive Officer pursuant to Exchange Act Rules 13a-14 or 15d-14.   Certification of Chief Financial Officer pursuant to Exchange Act Rules 13a-14 or 15d-14.   Certification of Chief Executive Officer pursuant to Exchange Act Rules 13a-14(b) or 15d-14(b) and 18 U.S.C. Section 1350.   Certification of Chief Financial Officer pursuant to Exchange Act Rules 13a-14(b) or 15d-14(b) and U.S.C. Section 1350.   The following financial statements from the Company’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2019, formatted in XBRL: (i) Consolidated Balance Sheets, (ii) Consolidated Statements of Operations, (iii) Consolidated Statements of Comprehensive Income,  (iv)  Consolidated  Statements  of  Changes  in  Stockholders’  Equity,  (v)  Consolidated  Statements  of  Cash  Flows,  (vi)  Notes  to Consolidated Financial Statements. * (1) + Management contract or compensatory plan or arrangement. The Company has other long-term debt agreements that meet the exclusion set forth in Section 601(b)(4)(iii)(A) of Regulation S-K. The Company hereby agrees to furnish a copy of such agreements to the Securities and Exchange Commission upon request. Schedules and similar attachments to the Purchase and Assumption Agreement have been omitted pursuant to Item 601(a)(5) of Regulation S-K. A copy of any omitted schedule or similar attachment will be furnished to the Securities 96                                                                                                                           Table of Contents SIGNATURES Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. February 28, 2020 LIMESTONE BANCORP, INC. By: /s/ John T. Taylor John T. Taylor Chief Executive Officer Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this report has been signed below by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities indicated. /s/ John T. Taylor John T. Taylor /s/ Phillip W. Barnhouse Phillip W. Barnhouse /s/ Celia P. Catlett Celia P. Catlett /s/ W. Glenn Hogan W. Glenn Hogan /s/ Kevin J. Kooman Kevin J. Kooman /s/ Michael T. Levy Michael T. Levy /s/ James M. Parsons James M. Parsons /s/ Bradford T. Ray Bradford T. Ray /s/ Dr. Edmond J. Seifried Dr. Edmond J. Seifried Chief Executive Officer  February 28, 2020 Chief Financial Officer February 28, 2020 Director Director Director Director Director Director Director 97 February 28, 2020 February 28, 2020 February 28, 2020 February 28, 2020 February 28, 2020 February 28, 2020 February 28, 2020                                                                                                                     Description of Non-Employee Directors  Restricted Stock Awards Exhibit 10.19 Under  the 2018 Omnibus Equity  Compensation  Plan of  Limestone  Bancorp,  Inc.  (the  “Company”),  each  non-employee  director  receives  an  annual  grant  of restricted shares having a market value of $25,000, based on the trading price of the Company’s common shares at the closing of trading on the grant date.  The grant date is the first day of the month after the annual meeting of shareholders of the Company. Restricted shares are common shares that may not be transferred and are subject to forfeiture during a specified period.  Otherwise, restricted shares have all of the rights of common shares during the restriction period, including the right to vote and the right to receive dividends.  Restricted shares awarded to directors vest on December 31 of the year of grant.  If a director ceases to serve on the Board of Directors for any reason, the director will automatically forfeit any unvested restricted shares.  In the event of a change in control, the restrictions on the transfer of the shares will end.  Under the terms of the restricted share awards  to  non-employee  directors,  a  change  in  control  means  (i)  the  disposal  of  the  Company’s  business  or  the  business  of  the  Company’s  subsidiary, Limestone  Bank, Inc. (the “Bank”), pursuant to a liquidation,  sale of assets or otherwise, (ii) any person, group or entity acquiring  or gaining ownership or control of more than 50% of the Company’s outstanding shares or the outstanding shares of the Bank, other than any trustee or other fiduciary holding shares under any employee benefit plan, or (iii) during any period of two consecutive years, individuals who were directors of the Company at the beginning of that period cease to constitute a majority of the Board of Directors, unless the election of each new director was approved by at least two-thirds of the directors then still in office who were directors at the beginning of the period. The  2018  Omnibus  Equity  Compensation  Plan  was  approved  by  the  shareholders  of  the  Company  at  the  2018  annual  meeting  of  shareholders  and  is administered  by the  Compensation  Committee  of  the  Board  of  Directors.   This  compensatory  arrangement  under  which  non-employee  directors  are  granted restricted shares under the 2018 Omnibus Equity Company Plan may be amended, modified or terminated at any time.       Direct Subsidiary Limestone Bank, Inc. Statutory Trust I Statutory Trust II Statutory Trust III Statutory Trust IV PBIB Corporation, Inc. Indirect Subsidiary PBI Title Services, LLC SUBSIDIARIES OF LIMESTONE BANCORP, INC. Jurisdiction of Organization Does Business As   Kentucky   Connecticut   Connecticut   Connecticut   Connecticut   Kentucky   Limestone Bank, Inc.   Statutory Trust I   Statutory Trust II   Statutory Trust III   Statutory Trust IV   PBIB Corporation, Inc. Jurisdiction of Organization Does Business As Parent Entity   Kentucky   PBI Title Services, LLC   Limestone Bank, Inc. Exhibit 21.1                       CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM  Exhibit 23.1 We consent to the incorporation by reference in Registration Statement Nos. 333-188988; 333-189005; 333-202746; 333-202749; and 333-225384 on Form S-8 of Limestone  Bancorp,  Inc.  of  our  report  dated  February  28,  2020  with  respect  to  the  consolidated  financial  statements  and  effectiveness  of  internal  control  over financial reporting of Limestone Bancorp, Inc., which report appears in this Annual Report on Form 10-K of Limestone Bancorp, Inc. for the year ended December 31, 2019. Louisville, Kentucky February 28, 2020 /s/ Crowe LLP                                       Exhibit 31.1 LIMESTONE BANCORP, INC. RULE 13A-14(A) CERTIFICATION OF CHIEF EXECUTIVE OFFICER I, John T. Taylor, Chief Executive Officer of Limestone Bancorp, Inc. (the “Company”), certify that: 1. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of the Company; 2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3.  Based  on  my  knowledge,  the  financial  statements,  and  other  financial  information  included  in  this  report,  fairly  present  in  all  material  respects  the  financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4. The registrant’s other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f))  for  the  registrant  and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The registrant's other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. Dated: February 28, 2020 /s/ John T. Taylor John T. Taylor Chief Executive Officer                                         Exhibit 31.2 LIMESTONE BANCORP, INC. RULE 13A-14(A) CERTIFICATION OF CHIEF FINANCIAL OFFICER I, Phillip W. Barnhouse, Chief Financial Officer of Limestone Bancorp, Inc. (the “Company”), certify that: 1. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of the Company; 2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3.  Based  on  my  knowledge,  the  financial  statements,  and  other  financial  information  included  in  this  report,  fairly  present  in  all  material  respects  the  financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4. The registrant’s other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f))  for  the  registrant  and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The registrant's other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. Dated: February 28, 2020 /s/ Phillip W. Barnhouse Phillip W. Barnhouse Chief Financial Officer                                         SECTION 906 CERTIFICATION Exhibit 32.1 In connection with the Annual Report on Form 10-K of Limestone Bancorp, Inc. (the “Company”) for the annual period ended December 31, 2019, as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), I, John T. Taylor, Chief Executive Officer of the Company, do hereby certify, in accordance with 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: (1) The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d), as applicable, of the Securities Exchange Act of 1934, as amended; and (2) The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. Dated: February 28, 2020 LIMESTONE BANCORP, INC. By: /s/ John T. Taylor John T. Taylor Chief Executive Officer                                             SECTION 906 CERTIFICATION Exhibit 32.2 In connection with the Annual Report on Form 10-K of Limestone Bancorp, Inc. (the “Company”) for the annual period ended December 31, 2019, as filed with  the  Securities  and  Exchange  Commission  on  the  date  hereof  (the  “Report”),  I,  Phillip  W.  Barnhouse,  Chief  Financial  Officer  of  the  Company,  do  hereby certify, in accordance with 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: (1) The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d), as applicable, of the Securities Exchange Act of 1934, as amended; and (2) The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. Dated: February 28, 2020 LIMESTONE BANCORP, INC. By: /s/ Phillip W. Barnhouse Phillip W. Barnhouse Chief Financial Officer                                                             

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above