Mongolia Growth Group Ltd.

2017 Annual Report

Table of Contents

Letter to Shareholders .................................................................................................................................    3 

Management Discussion & Analysis ...........................................................................................................     5

Consolidated Financial Statements ............................................................................................................     27

Corporate Information  ................................................................................................................................    71

Mongolia Growth Group Ltd.

Mongolia Growth Group Ltd. (MGG) is a leading publicly traded property investment company in Ulaanbaatar, 

Mongolia. MGG owns an extensive property portfolio, with an emphasis on institutional-grade commercial 

assets.

MGG undertakes its own property acquisitions, develops brownfield land assets and repositions outdated 

properties, relying on in-house services for all facets of both the investment portfolio and development 

side of the business. In addition, MGG acts as a full-service third party provider for institutional clients.

Letter to Shareholders 

Harris Kupperman
CEO and Chairman of the Board

Dear Shareholders,
Seven years ago, I co-founded a company to invest in Mongolia. At the time, it was expected that Mongolia would 
be one of the world’s fastest growing economies, for many years into the future. While, I expected there would be 
good and bad years along the way, no one could have anticipated the illogical nature of the self-inflicted economic 
crisis which has afflicted Mongolia for the past five years. Despite recent official numbers that purport to show an 
economic recovery, we have seen no recovery in our business, nor would we expect one, unless at least one of the 
mega-projects is approved to go forward. While we are hopeful that an approval is always imminent, we have become 
realists—approvals will only come when conditions are so dire that the Mongolian government has no choice but to 
do the right thing. 

As I have noted in many past letters, as I look at our business, I am cognizant that we have not hit scale and are highly 
unlikely to ever hit scale as logical investors are highly unlikely to invest additional capital into Mongolia given the 
current backdrop. As our company consistently loses money, we have been forced to repeatedly sell assets to fund 
those losses; which then reduces our future revenues and increases our future losses. While we have been able to 
dramatically reduce costs over the past three years, this only slows the pace of our capital depletion. As the economic 
crisis continues to intensify, it is expected that our revenues will continue to decline and the vice around us will tighten. 
Furthermore, if rental rates decline, so will the values of our property assets, which would further erode the carrying 
value of our business, even before the constant cash losses that are expected to continue and accelerate going forward. 

If  the  above  sounds  rather  bleak,  that  is,  quite  frankly,  because  it  is.  Fortunately,  we  are  not  completely  without 
options. While Mongolia seems intent on self-immolation, many parts of this globe are growing. During 2017, we have 
continued our focus on asset sales, with a particular emphasis on our development assets, as we no longer have the 
in-house team to develop these assets and our office buildings, excluding our headquarters, as the current glut of new 
development ensures that utilization will remain weak for many years into the future. In the interest of transparency, 
I believe that we may be forced to sell certain assets at discounts to carrying values in order to re-purpose this capital 
into something else with a future. Unfortunately, the continuing economic crisis has meant that sales during 2017 
have been rather anemic. To date, the capital released by our sales, has been re-invested in an increasingly diversified 
portfolio of highly liquid, publicly traded securities. 

As of this writing, we have experienced both realized and unrealized net gains on this portfolio of securities. While 
I expect investment returns will be highly volatile on a quarterly basis, I would also hope that over time, they show 
a net gain. That said; my goal is not to transition MGG’s assets into a publicly traded securities portfolio as there are 
both regulatory and tax reasons why this is less than ideal. My hope remains that the Mongolian economy will one day 
recover and we will gain exposure to that recovery through our core retail focused portfolio. However, given the fact 
that a recovery may be many years into the future; senior management has spent the past half year researching other 
businesses that we can enter into that are outside of Mongolia and serve to diversify our business, while still leveraging 
our highly skilled Mongolian team. While we have not identified any candidates that interest us, we have also kept 
our spending on this endeavor to a minimum, outside of an increased travel expense.  Fortunately, we are not in any 
hurry to re-allocate this capital and can wait for the ideal investment as we now have the liquidity to offset our future 
operating losses for some time, even as those losses increase in future periods. 

While, I realize that this change in focus may be disappointing to some of you, we try to be realists. If the current 
business is destined towards failure, we should seek out something else with the potential to succeed. The bigger 
mistake would be to simply continue to do the same thing and hope for a different outcome. 

3

Mongolia Growth Group Ltd  |On  a  final  note,  seven  years  ago,  I  decided  that  as  a  sign  of  confidence  in  this  business,  I  would  take  no  salary—largely  as 
I  expected  that  within  a  few  years;  my  role  would  transition  to  that  of  a  very  dedicated  board  member  and  saw  myself  as 
something of an interim CEO. Despite spending lots of time and money, we have never identified the right person to act as 
our permanent CEO. As the Mongolian economy continues to struggle, our potential future CEO options have continued to 
narrow and at this point, it seems silly to subject MGG to any additional overhead expense as our team in Mongolia is doing an 
outstanding job managing our business on a daily basis. Unfortunately for me, this means that I will never be able to transition 
out of the CEO role and seek out other business roles for myself. Therefore, as of January, 2018, I have agreed to accept a salary 
in-line with that which Genevieve, our CFO, receives. I realize that this is something of a change from my past promises, but I 
never expected that I would still be in a full-time role, seven years after our business was founded. For better or worse, I intend 
to continue to serve as CEO for the foreseeable future.

Despite all of the above, I believe that our shares are undervalued and I purchased additional shares of MGG for myself during 
2017. While our liquidity remains tight, MGG purchased an additional 1,110,000 shares for a cost basis of $378,900 during the 
year under its Normal Course Issuer Bids. While I realize that maintaining liquidity is of paramount importance as the economic 
crisis worsens, I also believe that repurchasing shares is still a good use of our dwindling capital. Either Mongolia turns around 
at some point and this buyback turns out to have been accretive, or Mongolia continues into the abyss, in which case, nothing 
we do will matter anyway.

Sincerely,

Harris Kupperman

CEO and Chairman of the Board

4

|  Mongolia Growth Group LtdMONGOLIA GROWTH GROUP LTD

Management Discussion & Analysis
December 31, 2017

The  management  of  Mongolia  Growth  Group  Ltd.  (“MGG”  or  “the  Corporation”)  presents  the  Corporation’s  management 
discussion and analysis for the year ended December 31, 2017 (the “MD&A”), compared with the year ended December 31, 
2016.  As of January 1, 2011, the Corporation adopted International Financial Reporting Standards (“IFRS”). This MD&A provides 
an overall discussion, followed by analyses of the performance of the Corporation’s major reportable segments. The reporting 
and presentation currency in the consolidated financial statements and in this discussion and analysis is the Canadian dollar, 
unless otherwise noted. 

This MD&A is dated March 23, 2018 and incorporates all relevant information and considerations to that date.

The following discussion and analysis should be read in conjunction with the audited consolidated financial statements of the 
Corporation  for  the  year  ended  December  31,  2017  and  December  31,  2016  together  with  all  of  the  notes,  risk  factors  and 
information contained therein, available on SEDAR at www.sedar.com. 
Non-IFRS Financial Measures 

This MD&A makes reference to adjusted earnings before interest, taxes, unrealized fair value adjustments, share based payments 
depreciation and amortization (“Adjusted EBITDA”). The Corporation uses Adjusted EBITDA as a measure of the performance 
of its operating subsidiaries as it excludes depreciation and interest charges, which are a function of the Corporation’s specific 
capital structure, and also excludes entity specific tax expense. These amounts are not performance measures as defined under 
IFRS and should not be considered either in isolation of, or as a substitute for, net earnings prepared in accordance with IFRS.  
Forward Looking Statements 

This MD&A contains forward-looking statements relating to future events.  In some cases, forward-looking statements can be 
identified by words such as “anticipate”, “continue”, “estimate”, “expect”, “forecast”, “may”, “will”, “project”, “should”, “believe”, 
or similar expressions.  These statements represent management’s best projections but undue reliance should not be placed 
upon  them  as  they  are  derived  from  numerous  assumptions.    These  assumptions  are  subject  to  known  and  unknown  risks 
and uncertainties, including the “Risks and Uncertainties” as discussed herein.  Actual performance and financial results will 
differ from any projections of future performance or results expressed or implied by such forward looking statements and the 
difference may be material. 

Accordingly, readers are cautioned that events or circumstances could cause results to differ materially from those predicted.  
From time to time, the Corporation’s management may make estimates and have opinions that form the basis for the forward-
looking statements. The Corporation assumes no obligation to update such statements if circumstances, management’s estimates, 
or opinions change.

Forward looking statements are included within the Outlook, CEO Message to Shareholders and Executive Strategy sections of 
this MD&A.

5

Mongolia Growth Group Ltd  | 
Section 1 – Overview

During 2017, the Corporation’s rental revenues decreased by 18% when compared to 2016, which was largely as a result of 
lower rental rates, an increasing amount of rental discounts provided to tenants, a weaker local currency versus the Canadian 
dollar and fewer rental properties due to disposals.  Throughout 2017, rental rates continued to decline, particularly in the office 
market, leading to an expectation that rental revenues may continue to decline in future years. Despite a very weak economy, 
the Corporation has been able to achieve almost full occupancy rates, with office space and retail occupancy rates of 96.2% and 
100% respectively at year end. 

Due  to  a  deterioration  of  the  local  economy,  the  Corporation  recorded  an  unrealized  fair  value  loss  of  $2,758,843  on  its 
investment properties portfolio during the year (2016 - $5,728,003). The majority of this impairment ($1,585,120) (2016 - $nil) 
was as a result of a 25% impairment to one of the Corporation’s investment properties classified as land and redevelopment. The 
Corporation currently has a standing agreement with the former owner of a 42 sq. meter apartment, leading it to be included 
in this properties land title.   The agreement entitles the owner of the apartment to 84 sq. meters of space on the first floor of a 
new building to be built on this land.  In this agreement, the Corporation had an obligation to complete the construction of a new 
building by the end of 2017.   A liability of $142,894 is currently included in the Corporation’s balance sheet to reflect this liability.  
In addition, at year end, the Corporation recognized a $1,585,120 unrealized fair value loss on this property in excess of the fair 
value adjustment calculated using the valuation approaches described in Note 8 of the financial statements. This adjustment 
is management’s estimate of the markets perception of the risk related to this agreement. While the Corporation has received 
legal advice that it is not at a substantial risk of losing the property in question, interpretations of Mongolian law can be varied 
and arbitrary. The Corporation cautions investors that should it lose this property, it would result in a material reduction in the 
Corporation’s overall assets and fair value (4.7 million dollars current carrying value). In addition, there is the potential that the 
84 sq. meter liability could inhibit the sale or development of this asset in future periods. 

During the year, the Corporation acquired three properties for a total cost of $131,387. The Corporation also paid full purchase 
proceeds of $372,348 on a fourth property in a separate transaction, however has not yet received the official land title from 
the Mongolian Property office.  Therefore, the fourth property is classified as a prepaid deposit on investment properties within 
other assets (note 7). During this period, the Corporation sold eight investment properties of which three had been purchased 
during this same period for total proceeds of $3,095,071 resulting in a net gain of $247,200 on these transactions. In comparison, 
during the year ended December 31, 2016, four investment properties were sold for cash consideration of $970,241 resulting 
in net loss of $223,532 on these transactions. Proceeds from the sales of assets during the year were used for working capital 
purposes, the acquisition of publicly traded securities, and its Normal Course Issuer Bid (NCIB) program. It is anticipated that 
the Corporation will continue to dispose of properties in future quarters in order to fund working capital needs, future public 
securities purchases along with the renewed NCIB program. 

During the year, the Mongolian Tögrög depreciated versus the Canadian dollar from 1,848 MNT/CAD on December 31, 2016 
to 1,927 on December 31, 2017; a 4.3% decrease during the year. This depreciation led to a $1,299,746 other comprehensive 
loss (2016 – 10,651,263 loss) during the year. During the year, the Corporation has experienced some difficulty in converting 
Mongolian Tögrögs to U.S. Dollars as banks seem to have a shortage of U.S. Dollars. At times, banks have imposed various daily 
limits on convertibility that have hindered the Corporation’s ability to convert even small quantities of currency. The Corporation 
continues to transfer money back to its Canadian headquarters, however there is no certainty that the Mongolian banks will 
continue to allow such transfers in the future. The Corporation tries to keep as little of its cash reserves in Mongolian Tögrög as 
is possible to operate the business.
Economic Overview

Starting in 2012, the Mongolian government initiated a program to restrict and inhibit foreign investment. Additionally, various 
government officials made statements designed to intimidate foreign investors, followed by arbitrary arrests of foreign employees 
and confiscations of foreign investments. These actions led to a dramatic slow-down in foreign direct investment (FDI) and an 
exodus of foreign investors. The economy would have entered a crisis sooner, if not for expansionary fiscal policy and monetary 
stimulus from the Central Bank of Mongolia. However, by 2014, even this stimulus was insufficient to avert the economic crisis 
which is currently ongoing. 

Despite official statistics that tend to show moderate economic growth, the Corporation is of the opinion  that the economy 
has been in contraction since 2014, though the rate of contraction has varied based on economic policy. Recent statements by 
prominent politicians that were designed to embarrass and belittle China have resulted in China dramatically reducing imports 
of raw commodities. This has led to a noticeable decline in economic activity during recent months. Furthermore, changes to tax 
rates, particularly related to mining licenses, has served to further dissuade foreign investment. 

During the past seven years, Mongolia has had five Prime Ministers, seven Cabinets and even more substantial turn-over within 
most ministries. This has led to inconsistent policy-making, arbitrary decision-making and a general focus amongst ministers for 
personal gain, hurting all investors—as their tenures tend to be short. This cycle of corruption and incompetence, coupled with 
a distrust of foreigners by most voters, has led to policies generally designed to stymie foreign investment and devalue existing 
investments.

6

|  Mongolia Growth Group LtdThe two recent People’s Party governments have made statements that are more supportive of foreign investment—however 
these statements have rarely been backed up by actions that would actually tempt anyone to invest in Mongolia. Furthermore, 
despite statements of support for foreign investment, multiple investors are waiting for government approvals for their businesses 
to move forward and there has been a continued net divestment amongst most existing foreign investors.

Management  believes  that  the  current  economic  slow-down  is  the  result  of  policies  that  have  discouraged  Foreign  Direct 
Investment (“FDI”). When the government takes the appropriate steps to stimulate FDI, it is expected that the economy can 
return to economic growth. Management remains a believer in the long-term growth potential of Mongolia.
Property Overview

During the boom years at the beginning of this decade, multiple sizable property developments were initiated. Despite an economic 
crisis that began in 2014, many of these developments were ultimately completed, while new projects have continually been 
initiated—despite minimal demand for these properties. There also remains a sizable shadow inventory of partially completed 
projects that may re-commence development at any time.

While reliable statistics are hard to come by, management believes that the overall supply of office space is about fifty percent 
more than current demand, while the supply of high-end residential space is many orders of magnitude in relation to the demand 
that exists in the market. Retail space has been slightly more insulated, particularly in downtown areas. However, many new 
office developments are being built with two to three floor retail podiums, along with high-end entertainment venues on the top 
floors. It is expected that there is minimal demand for this new space, as absorption has been slow—however retail absorption 
has still been better than the absorption of office or apartment space. When 2018 deliveries hit the market, it is expected that 
overall vacancy rate will increase beyond current rates, at a time when demand is contracting in most markets. 

Due to the glut of space that is currently in the market, new supply coming to the market and reduced demand due to the 
ongoing economic crisis, rental rates have declined dramatically, with the largest declines witnessed in the residential market, 
followed by the office market. The Corporation expects that the current market environment will lead to further declines in rental 
rates and hence overall property values in future years, unless there is a dramatic economic recovery to aid overall absorption. 

The Corporation’s management is of the opinion that current supply is sufficient to more than satiate demand for many years 
into the future, even if there is a dramatic overall economic recovery. This is even before properties under development are 
completed.  The  Corporation’s  management  remains  pessimistic  about  overall  rental  rates  and  property  valuations  for  the 
foreseeable future. Additionally, many property owners have defaulted on loans with domestic banks. Recent initiatives forcing 
banks to recognize losses and liquidate collateral are happening at a time when there is minimal liquidity in the market. It is 
expected by most market participants that these sales will set new benchmarks for valuations and dramatically decrease market 
values for all property assets within Mongolia. 

Recently, a number of prestigious office buildings have offered highly aggressive rates in order to fill vacancies, including elongated 
free rental periods or even offering rental rates that are below the levels needed to support property taxes and utilities. Based 
on those indicative rates, the Corporation would experience a substantial decline in rental rates for existing office assets and it is 
expected that the Corporation’s rental revenues will decline substantially in future periods. The Corporation cautions investors 
that in future periods, it may be forced to accept rental rates that do not cover basic operating costs such as utilities and property 
tax, even before considering additional allocated overhead management costs. In such a situation, it would be expected that 
operating losses would expand dramatically from current levels. Additionally, such lease rates may last for an elongated period 
of time and substantially deplete the Corporation’s liquidity. 

Management cautions investors that it has a negative outlook on the property sector and is focused on continuing to dispose of 
assets, when possible.

7

Mongolia Growth Group Ltd  | 
Section 2 - Executing the Strategy

Core Business 

During the past seven years, Management and employees have worked hard to build up the infrastructure needed to manage 
MGG’s institutional property platform. This platform is unique in Mongolia and is one of the only platforms capable of managing 
assets through the full cycle of ownership from acquisition through disposition and includes dedicated departments that manage 
maintenance, leasing, marketing and tenant management. Management believes it has a strong team in place to manage the 
business on an ongoing basis. 

Due to MGG’s unique platform, the Corporation has added third party leasing and property management to its focus, in order to 
leverage its existing resources. Management believes that it has excess capacity to handle these functions and has seen a sizable 
increase in interest in using its brokerage operation as awareness spreads in the Ulaanbaatar market. The Corporation intends to 
aggressively target this brokerage opportunity through its website at www.MGGproperties.com. 

The Corporation has continued to have occupancy levels that are in excess of current market conditions and it credits its leasing 
and property management teams with this success. Additionally, bad debt expense has remained below expectations. 

Since inception, MGG has acquired a number of redevelopment properties. To date, the Corporation has also remodeled, rebuilt 
and  completed  additions  on  properties.  During  2015,  the  Corporation  spent  substantial  resources  redeveloping  its  Tuguldur 
retail center property; however these redevelopment efforts have been put on hold due to a slowing economy and uncertainty 
regarding the ability to lease added space due to the rapidly increasing vacancy level in the city. The Corporation did complete a 
334 meter extension to Tuguldur during early 2016 and a lease was signed with a well-respected Mongolian tenant in early 2016. 
This tenant began to pay rent during the third quarter of 2016. Due to the project going over budget and the sizable decline in 
market rents from when the project began until a lease was signed, this development project did not hit internal return targets, 
further validating the Corporation’s decision to cease all further development spending.  As part of its cost savings initiative, the 
Corporation has eliminated its development department. The Corporation is evaluating its development pipeline to assess if it 
should dispose of these assets as the Corporation no longer has the internal resources to develop them and a monetization of 
these assets will increase the Corporation’s liquidity. Additionally, it is unlikely that the city of Ulaanbaatar will need additional 
space for many years into the future.

The Corporation believes that the Mongolian economy may continue to experience an economic crisis for many years into the 
future. Therefore, the Corporation believes that property values may continue to depreciate or stay roughly constant, depending 
on government decisions regarding foreign investment as there is too much oversupply of property for any material recovery in 
property prices to occur—even if the government suddenly becomes supportive of economic growth. As such, the Corporation 
is looking at various investment opportunities outside Mongolia, in order to diversify its business. During 2017, the Corporation 
spent substantial time evaluating a number of businesses, but has not decided to move forward on any acquisition. Additionally, 
the  Corporation  has  made  investments  in  certain  publicly  traded  securities.  The  Corporation  believes  that  over  time,  it  will 
continue to dispose of property assets in order to increase its ownership of publicly traded securities and fund potential future 
investments  outside    Mongolia.  The  Corporation  may  be  forced  to  take  on  additional  borrowings  or  issue  equity  in  order  to 
finance these future investments.

The Corporation anticipates that revenues and EBITDA may decline in future quarters as the economic crisis deepens, properties 
are  sold  to  fund  working  capital  needs,  investments  in  public  securities  and  future  potential  businesses.  Additionally,  the 
Corporation anticipates an increase in operating expenses in future quarters, primarily as a result of an increase in payroll along 
with due diligence expenses related to potential acquisitions outside of Mongolia. The Corporation expects to finance losses with 
additional property sales.
Portfolio

Mongolia  Growth  Group’s  properties  are  located  in  the  Downtown  and  the  Central  Business  District  of  Ulaanbaatar.    Within 
the  financial  statements,  MGG  classifies  properties  in  each  of  the  following  categories;  Investment  Properties,  Property  and 
Equipment, and Other Assets/Prepaid Deposits. Fluctuations in the values of the Corporation’s property portfolio during the 
quarter can be attributed to changes in valuations, properties purchased and sold, and the change in value of the functional 
currency (Mongolian Tögrög) versus the Canadian dollar. 
Investment Properties 

Investment  Properties  include  properties  held  to  earn  rental  revenue,  for  capital  appreciation  and/or  for  redevelopment. 
Investment Properties are initially valued at fair value, which is the purchase price plus any directly attributable expenditure. 
Investment Properties are subsequently valued at fair value, which reflects market conditions at the date of the statement of 
financial position.

8

|  Mongolia Growth Group Ltd(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)

(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1013)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1009)(cid:856)(cid:1005)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1011)(cid:1081)(cid:3)

(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1011)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1006)(cid:853)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1009)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1006)(cid:853)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1009)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1006)(cid:853)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1006)(cid:853)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1009)(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:87)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)

(cid:87)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)

Mongolia Growth Group’s properties are located in the Downtown and the Central Business District of Ulaanbaatar. (cid:3)

(cid:116)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:39)(cid:39)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:286)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:336)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:854)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)

Mongolia Growth Group’s properties are located in the Downtown and the Central Business District of Ulaanbaatar. (cid:3)

Property and Equipment, and Other Assets/Prepaid Deposits. Fluctuations in the values of the Corporation’s property 

(cid:116)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:39)(cid:39)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:286)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:336)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:854)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)

(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:3)

Property and Equipment, and Other Assets/Prepaid Deposits. Fluctuations in the values of the Corporation’s property 

(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:374)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:894)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:100)(cid:386)(cid:336)(cid:396)(cid:386)(cid:336)(cid:895)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:282)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:3)

(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:3)

(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:374)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:894)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:100)(cid:386)(cid:336)(cid:396)(cid:386)(cid:336)(cid:895)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:282)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:3)

(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:3)

(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:346)(cid:286)(cid:367)(cid:282)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:853)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3) (cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:876)(cid:381)(cid:396)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)

(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)
(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)
(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:346)(cid:286)(cid:367)(cid:282)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:853)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3) (cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:876)(cid:381)(cid:396)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)
(cid:3)
(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:856)(cid:3) (cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3) (cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:853)(cid:3) (cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:296)(cid:367)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)
(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)
(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:856)(cid:3)
(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:856)(cid:3) (cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3) (cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:853)(cid:3) (cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:296)(cid:367)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)
(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:856)(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:854)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:854)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
The following table represents properties classified as Investment Properties, as of December 31, 2017;    
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:854)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:62)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:3)
(cid:62)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:3)
(cid:62)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:3)
(cid:910)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:349)(cid:296)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:1005)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
Property and Equipment
(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:3)
(cid:3)
(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:373)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3) (cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:373)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3) (cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)
(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:349)(cid:296)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:1005)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
Properties are classified  as Property and  Equipment if the Corporation  occupies  more than  10% of the property.  Properties 
(cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:373)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:4)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:282)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:373)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3) (cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:373)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3) (cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)
(cid:4)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:373)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)MGG’s (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:855)(cid:3)
classified as Property and Equipment are measured at cost less accumulated depreciation, less any accumulated impairment 
(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:349)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)’s 
(cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:373)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:4)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:282)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:3)
losses. All repairs and maintenance costs to these properties are charged to the consolidated statement of operations during the 
(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:75)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:336)(cid:381)(cid:396)(cid:455)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:349)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)’s 
period in which they occur unless eligible for capitalization. The Corporation’s headquarters, purchased in October 2011, falls 
(cid:3)(cid:3)
within this category. 
(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:75)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:336)(cid:381)(cid:396)(cid:455)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:854)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1006)(cid:1081)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
The following table represents properties classified as Property and Equipment, as of December 31, 2017;
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:854)(cid:3)
(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:854)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)
(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1007)(cid:1006)(cid:1004)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:1006)(cid:853)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1010)(cid:853)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1006)(cid:3)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1007)(cid:1006)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1007)(cid:1008)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1006)(cid:853)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1010)(cid:853)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1006)(cid:3)(cid:3)
(cid:1013)(cid:853)(cid:1011)(cid:1010)(cid:1013)(cid:853)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1008)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1007)(cid:1008)(cid:3)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1013)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1013)(cid:853)(cid:1011)(cid:1010)(cid:1013)(cid:853)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1008)(cid:3)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1013)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1013)(cid:1006)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1007)(cid:853)(cid:1010)(cid:1012)(cid:1010)(cid:853)(cid:1005)(cid:1011)(cid:1013)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1013)(cid:1006)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1011)(cid:853)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1011)(cid:853)(cid:1012)(cid:1008)(cid:1006)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1007)(cid:853)(cid:1010)(cid:1012)(cid:1010)(cid:853)(cid:1005)(cid:1011)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1006)(cid:853)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1011)(cid:853)(cid:1009)(cid:1006)(cid:1005)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1011)(cid:853)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1011)(cid:853)(cid:1012)(cid:1008)(cid:1006)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1006)(cid:853)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1011)(cid:853)(cid:1009)(cid:1006)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)
(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:1006)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:3)
(cid:1007)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1007)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1009)(cid:3)

(cid:1006)(cid:3)
(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:1007)(cid:3)
(cid:1006)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1007)(cid:3)
(cid:1007)(cid:3)
(cid:1007)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1007)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1007)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:910)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1006)(cid:910)(cid:3)
(cid:1006)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:910)(cid:910)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)

(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1012)(cid:856)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1009)(cid:1011)(cid:1010)(cid:853)(cid:1011)(cid:1008)(cid:1008)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1009)(cid:1011)(cid:1010)(cid:853)(cid:1011)(cid:1008)(cid:1008)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1009)(cid:1011)(cid:1010)(cid:853)(cid:1011)(cid:1008)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1009)(cid:1011)(cid:1010)(cid:853)(cid:1011)(cid:1008)(cid:1008)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1006)(cid:910)(cid:3)
(cid:1006)(cid:3)

(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)

(cid:1005)(cid:3)
(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:3)

(cid:1005)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:1005)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:910)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1005)(cid:3)

(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1013)(cid:1081)(cid:3)
(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1009)(cid:856)(cid:1005)(cid:1081)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:910)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:910)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:3)

(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1006)(cid:910)(cid:3)
(cid:1006)(cid:910)(cid:3)
(cid:1006)(cid:3)
(cid:1006)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)

(cid:910)(cid:3)(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:854)(cid:3)(cid:3)
(cid:910)(cid:910)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
Demand for retail space has remained strong, despite a  difficult economy. Occupancy levels for the Corporation’s 
(cid:62)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)
(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:349)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:400)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:62)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:3)
(cid:62)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:3)
(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:393)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:856)(cid:3) The  Corporation’s  Tuguldur 
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:3)
(cid:910)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
Other Assets/ Prepaid Deposits
(cid:75)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:876)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)
(cid:18)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)
(cid:3)
(cid:3)
(cid:449)(cid:286)(cid:286)(cid:364)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1013)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:437)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)
(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:272)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:876)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
Investment property purchases where the Corporation has paid either the full or partial purchase proceeds to the seller, but the 
(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:282)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:400)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:349)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:349)(cid:410)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)
Corporation has not yet received the official land or building title from the Mongolian Property office, are recorded at cost as 
(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:272)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
(cid:4)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:373)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)MGG’s (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:855)(cid:3)
(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)
Prepaid Deposits on Investment Properties and classified within other assets.
(cid:400)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:349)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:349)(cid:410)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)
(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:854)(cid:3)
(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
The following table represents properties classified as Prepaid Deposits on Investment Properties, as of December 31, 2017;
(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:854)(cid:3)
(cid:62)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:94)(cid:272)(cid:346)(cid:286)(cid:282)(cid:437)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:3)
In order to reduce the Corporation’s (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:367)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:437)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1011)(cid:1081)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
lease  durations  with  most  tenants.  Management’s  experience  is  that  this  practice  is  in  line  with  local  industry 
(cid:3)(cid:3)
(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)
(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:396)(cid:400)(cid:410)(cid:3) (cid:396)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:882)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1011)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)
(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:910)(cid:910)(cid:3)
(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:3)
(cid:910)(cid:3)(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:854)(cid:3)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:62)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:910)(cid:910)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:62)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)
(cid:3)
(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:910)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
Demand for retail space has remained strong, despite a  difficult economy. Occupancy levels for the Corporation’s 
(cid:910)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)
(cid:3)
* This land asset is part of one of the land packages outlined in the Investment Properties section and is not a standalone land package. 
(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:349)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:400)(cid:3)
(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:393)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:856)(cid:3) The  Corporation’s  Tuguldur 
Occupancy Rates
(cid:1010)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:4)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:373)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)MGG’s (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:855)(cid:3)
(cid:18)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)
(cid:4)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:373)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)MGG’s (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:855)(cid:3)
(cid:3)
(cid:449)(cid:286)(cid:286)(cid:364)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1013)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:437)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)
A summary of MGG’s property portfolio occupancy rates is set forth in the following table:
(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)
(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:282)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)
(cid:3)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)
(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1011)(cid:1081)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1011)(cid:1081)(cid:3)
(cid:62)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:94)(cid:272)(cid:346)(cid:286)(cid:282)(cid:437)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)
In order to reduce the Corporation’s (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:367)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:437)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:910)(cid:910)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1011)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)
(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:910)(cid:910)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1011)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)
(cid:910)(cid:3)(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:854)(cid:3)(cid:3)
lease  durations  with  most  tenants.  Management’s  experience  is  that  this  practice  is  in  line  with  local  industry 
* Occupancy rates are calculated on a per meter basis; 
(cid:910)(cid:3)(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:854)(cid:3)(cid:3)
(cid:910)(cid:910)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
** Weighted Average is calculated based on total meters available for lease
(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:396)(cid:400)(cid:410)(cid:3) (cid:396)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:882)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
(cid:3)
(cid:910)(cid:910)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:3)
(cid:3)
Demand for retail space has remained strong, despite a difficult economy. Occupancy levels for the Corporation’s office space, 
(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
(cid:3)
Demand for retail space has remained strong, despite a  difficult economy. Occupancy levels for the Corporation’s 
excluding its headquarters building, continued to improve throughout the year even while vacancy levels throughout the city 
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:336)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:856)(cid:1012)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:856)(cid:1013)(cid:3)
Demand for retail space has remained strong, despite a  difficult economy. Occupancy levels for the Corporation’s 
(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:349)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:400)(cid:3)
have remained high as additional supply has entered the market. The Corporation’s Tuguldur Center has experienced a continued 
(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:349)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:400)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)
(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:393)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:856)(cid:3) The  Corporation’s  Tuguldur 
improvement in occupancy throughout the year and ended the year with average weekly occupancy of over 95% compared 
(cid:3)
(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:393)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:856)(cid:3) The  Corporation’s  Tuguldur 
(cid:18)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)
to  much  lower  rates  in  previous  years.  Management  attributes  its  success  throughout  the  portfolio  to  increased  marketing 
(cid:18)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)
initiatives, industry leading property management and realistic price expectations. 
(cid:449)(cid:286)(cid:286)(cid:364)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1013)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:437)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)
(cid:449)(cid:286)(cid:286)(cid:364)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1013)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:437)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)
(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:282)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
10 
(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:282)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)
(cid:62)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:94)(cid:272)(cid:346)(cid:286)(cid:282)(cid:437)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
(cid:62)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:94)(cid:272)(cid:346)(cid:286)(cid:282)(cid:437)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)
In order to reduce the Corporation’s (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:367)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:437)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
In order to reduce the Corporation’s (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:367)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:437)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
lease  durations  with  most  tenants.  Management’s  experience  is  that  this  practice  is  in  line  with  local  industry 
lease  durations  with  most  tenants.  Management’s  experience  is  that  this  practice  is  in  line  with  local  industry 
(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:396)(cid:400)(cid:410)(cid:3) (cid:396)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:882)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1013)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1013)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1009)(cid:856)(cid:1005)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1009)(cid:856)(cid:1005)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1006)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1006)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1012)(cid:856)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1012)(cid:856)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)

(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:396)(cid:400)(cid:410)(cid:3) (cid:396)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:882)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1004)

(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)

(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)

(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:336)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:856)(cid:1012)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:856)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1012)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)

10 

(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)

(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)

(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)

(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)

(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1004)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1004)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:336)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:856)(cid:1012)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:856)(cid:1013)(cid:3)

(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:336)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:856)(cid:1012)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:856)(cid:1013)(cid:3)

(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)

(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)

(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:3)

(cid:1012)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:3)

(cid:1010)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1010)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1008)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1008)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

10 

10 

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)

(cid:1012)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1010)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)

(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)

(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)

(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)

(cid:1013)(cid:1012)(cid:856)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1006)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1004)

(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)

9 

9 

9

(cid:3)

(cid:3)

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)

(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)

(cid:951)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)

(cid:1006)(cid:910)(cid:3)

(cid:1006)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:910)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:3)

(cid:910)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:854)(cid:3)

(cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)

(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)

(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:3)

(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)

(cid:62)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)

(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:4)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:373)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)MGG’s (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:855)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)

(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)

(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)–(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)

(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:910)(cid:3)

(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)

(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)

(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:910)(cid:910)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1006)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1012)(cid:856)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1013)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1009)(cid:856)(cid:1005)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)

(cid:910)(cid:3)(cid:75)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:854)(cid:3)(cid:3)

(cid:910)(cid:910)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:3)

(cid:936)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)

(cid:882)(cid:3)

(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)

(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)

(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1011)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)

(cid:1012)(cid:1011)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)

Demand for retail space has remained strong, despite a  difficult economy. Occupancy levels for the Corporation’s 

(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:349)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:400)(cid:3)

(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:393)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:856)(cid:3) The  Corporation’s  Tuguldur 

(cid:18)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)
(cid:449)(cid:286)(cid:286)(cid:364)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1013)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:437)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)
(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:282)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)

(cid:62)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:94)(cid:272)(cid:346)(cid:286)(cid:282)(cid:437)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
Leasing Schedule
In order to reduce the Corporation’s (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:367)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:437)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
lease  durations  with  most  tenants.  Management’s  experience  is  that  this  practice  is  in  line  with  local  industry 
In  order  to  reduce  the  Corporation’s  exposure  to  currency  fluctuations  and  inflation,  the  Corporation  targets  shorter  lease 
durations with most tenants. Management’s experience is that this practice is in line with local industry standards, with the 
(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:396)(cid:400)(cid:410)(cid:3) (cid:396)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:882)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
expectation that once leases expire, existing tenants are offered the first right to re-lease the space at then prevailing market 
(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
rates.

(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1012)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1010)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1008)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)

(cid:3)
(cid:3)

(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)

(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)

(cid:90)(cid:286)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1004)

(cid:3)
The weighted average remaining lease length decreased slightly to 10.8 months in December 2017 compared to 10.9 months in 
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:336)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:856)(cid:1012)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:856)(cid:1013)(cid:3)
December 2016, calculated as a percentage of monthly revenues.
(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
(cid:3)

(cid:68)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:94)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:3)

(cid:62)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:449)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:24)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)

(cid:94)(cid:395)(cid:68)(cid:3)

(cid:75)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:68)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
(cid:894)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:100)(cid:386)(cid:336)(cid:396)(cid:386)(cid:336)(cid:895)(cid:3)

(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:68)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
(cid:894)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:100)(cid:386)(cid:336)(cid:396)(cid:386)(cid:336)(cid:895)(cid:3)

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

(cid:3)

(cid:87)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:3)
(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
10 
(cid:894)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:895)(cid:3)
(cid:882)(cid:1007)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:882)(cid:1007)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:882)(cid:1006)(cid:1013)(cid:856)(cid:1004)(cid:1013)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:882)(cid:1007)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1005)(cid:856)(cid:1010)(cid:1010)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:882)(cid:1005)(cid:856)(cid:1012)(cid:1006)(cid:1081)(cid:3)
(cid:882)(cid:1005)(cid:1008)(cid:856)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)

(cid:75)(cid:272)(cid:410)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:410)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:410)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:75)(cid:272)(cid:410)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:69)(cid:381)(cid:448)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:69)(cid:381)(cid:448)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:69)(cid:381)(cid:448)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:69)(cid:381)(cid:448)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:69)(cid:381)(cid:448)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:69)(cid:381)(cid:448)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:69)(cid:381)(cid:448)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:69)(cid:381)(cid:448)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1006)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1008)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1005)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1008)(cid:3)

(cid:3)(cid:1006)(cid:1012)(cid:853)(cid:1009)(cid:1011)(cid:1005)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1005)(cid:853)(cid:1008)(cid:1006)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1012)(cid:853)(cid:1009)(cid:1011)(cid:1005)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1007)(cid:1011)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1012)(cid:853)(cid:1009)(cid:1011)(cid:1005)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1005)(cid:1010)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1008)(cid:853)(cid:1010)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:1011)(cid:853)(cid:1011)(cid:1008)(cid:1005)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:1006)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1008)(cid:1004)(cid:853)(cid:1013)(cid:1004)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1007)(cid:1011)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1012)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1005)(cid:853)(cid:1008)(cid:1006)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1005)(cid:1008)(cid:853)(cid:1008)(cid:1008)(cid:1008)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1005)(cid:1010)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:1011)(cid:853)(cid:1011)(cid:1008)(cid:1005)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:1006)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1008)(cid:1004)(cid:853)(cid:1013)(cid:1004)(cid:1013)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1012)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)

(cid:62)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:100)(cid:455)(cid:393)(cid:286)(cid:3)

(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)

(cid:3)
It is Management’s belief that some of the Corporation’s existing leases are at rates that are above current prevailing market rates. 
It is Management’s belief that (cid:400)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)the Corporation’s (cid:286)(cid:454)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:271)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
With the ongoing economic crisis, many companies are suffering, which is reflected in lower market rental rates in aggregate. It 
is expected that the Corporation’s rental revenue may decline as leases are renewed at current market rates. Offsetting this fact, 
(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:381)(cid:373)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:272)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:296)(cid:367)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)
some of the Corporation’s prior leases were signed at rates that did not reflect then current market rates. 
rental rates in aggregate. It is expected that the Corporation’s rental revenue may decline as leases are renewed at 
Publicly Traded Securities
(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:853)(cid:3) (cid:400)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)of the Corporation’s prior leases were signed at rates that did not 
(cid:396)(cid:286)(cid:296)(cid:367)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
During 2016 and 2017, one of the Corporation’s offshore subsidiaries purchased 45,000,000 shares (of which 19,000,000 were 
purchased in 2016) of Mongolian Mining Corporation at an average cost of approximately 16.8 Hong Kong cents for a cost basis 
(cid:87)(cid:437)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:272)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:100)(cid:396)(cid:258)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:94)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
of $1,219,932. As of the end of the year, the shares were worth $1,507,054 for a pre-tax gain of $287,121. However, as the share 
price decreased from 0.36 to 0.21 Hong Kong cents during the year, this investment contributed to the Corporation’s unrealized 
(cid:24)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011),  one  of  the  Corporation’s  offshore  subsidiaries  purchased  (cid:1008)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3) (cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:894)(cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)
loss of $371,197 during period.  The shares were purchased for investment purposes as the Corporation remains hopeful that the 
(cid:1005)(cid:1013)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:895)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:454)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:1005)(cid:1010)(cid:856)(cid:1012)(cid:3)(cid:44)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
shares will be worth substantially more should the Mongolian government approve the mega-projects currently in discussions.  
(cid:60)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:272)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1013)(cid:853)(cid:1013)(cid:1007)(cid:1006)(cid:856)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1009)(cid:1008)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:882)
(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1012)(cid:1011)(cid:853)(cid:1005)(cid:1006)(cid:1005)(cid:856)(cid:3)(cid:44)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:1004)(cid:856)(cid:1007)(cid:1010)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1004)(cid:856)(cid:1006)(cid:1005)(cid:3)(cid:44)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:60)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)
(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)’s unrealized loss of $371,197 during period(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:296)(cid:437)(cid:367)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:367)(cid:282)(cid:3)
(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:336)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:374)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:373)(cid:286)(cid:336)(cid:258)(cid:882)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:361)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:3) (cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:349)(cid:400)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:367)(cid:455)(cid:3)
(cid:286)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:437)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:336)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:374)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:336)(cid:381)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:336)(cid:258)(cid:882)
(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:361)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:364)(cid:286)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:856)(cid:3)(cid:3)

10

(cid:47)(cid:374)(cid:3) (cid:258)(cid:282)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:68)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3) (cid:346)(cid:286)(cid:367)(cid:282)(cid:3)

(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1005)(cid:1007)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:272)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1006)(cid:1008)(cid:853)(cid:1007)(cid:1006)(cid:1013)(cid:856)(cid:3)

(cid:4)(cid:282)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:3) (cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:936)(cid:1010)(cid:1007)(cid:853)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1013)(cid:3) (cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3) (cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:393)(cid:437)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:272)(cid:3) (cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3) (cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)

(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:381)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:455)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:448)(cid:381)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)

(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)

(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:856)(cid:3)

(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:286)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3) (cid:448)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:381)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:336)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:393)(cid:437)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:272)(cid:3) (cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)

(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:448)(cid:349)(cid:286)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:349)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)

(cid:393)(cid:381)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:437)(cid:400)(cid:286)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:272)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:400)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:400)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)

(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:349)(cid:373)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:3)

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

11 

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
Management is continuously evaluating the situation and should it become apparent that the government will not be going 
ahead with the mega-projects, the Corporation will likely reduce its investment in the Company. 

In addition to its position in Mongolian Mining Corporation, as at December 31, 2017, the Corporation also held positions in 13 
different publicly traded companies with unrealized gains of $124,329.

Additionally, the Corporation realized a gain of $63,809 from sales of public securities during the year. The Corporation anticipates 
that its public security portfolio will experience volatility beyond the normal volatility of its property portfolio, especially due to 
its large position in Mongolian Mining Corporation, and the timing of gains and losses is unpredictable.

The Corporation continues to evaluate various investment opportunities in globally traded public securities. The Corporation 
views investment activities in public securities to be complimentary to its core property business and a potentially attractive use 
for excess property sale proceeds. The Corporation intends to increase the size of its securities portfolio over time.   

11

Mongolia Growth Group Ltd  |(cid:3)

(cid:3)

(cid:94)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:1007)(cid:3)–(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:75)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)

Section 3 – Results of Operations
(cid:94)(cid:286)(cid:367)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:374)(cid:374)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:894)(cid:18)(cid:4)(cid:24)(cid:895)(cid:3)

Selected Annual Financial Information (CAD)
(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:3)

(cid:122)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)

(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)

(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)

(cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3) (cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)
(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)

(cid:17)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:894)(cid:919)(cid:28)(cid:87)(cid:94)(cid:919)(cid:895)(cid:3)(cid:894)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:24)(cid:895)(cid:3)
(cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:876)(cid:3)(cid:894)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:895)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)

(cid:24)(cid:349)(cid:367)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:87)(cid:94)(cid:3)(cid:894)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:24)(cid:895)(cid:3)
(cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:876)(cid:3)(cid:894)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:895)(cid:3)

(cid:17)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:94)(cid:346)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)

(cid:94)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:75)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:3)
(cid:17)(cid:381)(cid:381)(cid:364)(cid:3)(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)

(cid:1005)(cid:853)(cid:1011)(cid:1011)(cid:1006)(cid:853)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1006)(cid:3)
(cid:3)

(cid:122)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)

(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1004)(cid:1013)(cid:853)(cid:1013)(cid:1010)(cid:1010)(cid:3)
(cid:3)

(cid:122)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)

(cid:1005)(cid:853)(cid:1013)(cid:1008)(cid:1011)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1012)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:894)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1013)(cid:1011)(cid:853)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1008)(cid:895)(cid:3)

(cid:894)(cid:1009)(cid:853)(cid:1010)(cid:1010)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1012)(cid:1008)(cid:895)(cid:3)

(cid:894)(cid:1013)(cid:853)(cid:1013)(cid:1007)(cid:1004)(cid:853)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1004)(cid:895)(cid:3)

(cid:3)(cid:894)(cid:1008)(cid:853)(cid:1007)(cid:1013)(cid:1010)(cid:853)(cid:1013)(cid:1010)(cid:1004)(cid:895)(cid:3)

(cid:894)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:1007)(cid:1005)(cid:1008)(cid:853)(cid:1004)(cid:1008)(cid:1011)(cid:895)(cid:3)

(cid:894)(cid:1007)(cid:853)(cid:1008)(cid:1009)(cid:1013)(cid:853)(cid:1005)(cid:1013)(cid:1010)(cid:895)(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1013)(cid:895)(cid:3)
(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1013)(cid:895)(cid:3)

(cid:3)
(cid:1006)(cid:1013)(cid:853)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1009)(cid:853)(cid:1012)(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1013)(cid:853)(cid:1006)(cid:1009)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1011)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1004)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1007)(cid:853)(cid:1010)(cid:1013)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1012)(cid:1007)(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1005)(cid:1010)(cid:895)(cid:3)
(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1005)(cid:1010)(cid:895)(cid:3)

(cid:3)
(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1005)(cid:853)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1012)(cid:853)(cid:1012)(cid:1007)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1006)(cid:853)(cid:1009)(cid:1007)(cid:1006)(cid:853)(cid:1008)(cid:1008)(cid:1004)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1013)(cid:1007)(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1006)(cid:1012)(cid:895)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1006)(cid:1012)(cid:895)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1012)(cid:1005)(cid:1009)(cid:853)(cid:1005)(cid:1011)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1012)(cid:1008)(cid:1004)(cid:853)(cid:1012)(cid:1006)(cid:1009)(cid:3)

(cid:1008)(cid:1012)(cid:853)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1008)(cid:853)(cid:1007)(cid:1008)(cid:1009)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1006)(cid:853)(cid:1012)(cid:1006)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1005)(cid:856)(cid:1007)(cid:1012)(cid:3)

(cid:3)
Revenue from Investment Properties
(cid:90)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
For the year end December 31, 2017, rental revenue from Investment Properties was $1,471,344 versus $1,783,896 in the prior 
(cid:38)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1008)(cid:1011)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1008)(cid:1008)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1011)(cid:1012)(cid:1007)(cid:853)(cid:1012)(cid:1013)(cid:1010)(cid:3)
year. The decrease year over year was attributable to a combination of leases being renewed at lower rates, fewer properties as 
(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:449)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
well as a decrease in the local currency versus the Canadian dollar. 
(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:296)(cid:286)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:282)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
Gain/loss on sale of Investment Properties
(cid:39)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:876)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
For the year end December 31, 2017, the Corporation reported a net gain of $247,200 on the sale of eight investment properties 
(cid:38)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1011)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
versus a net loss of $223,532 in the prior year on the sale of four properties.   The gain was primarily due to the sale of one of 
the Corporation’s office buildings, which the Corporation sold as it found a buyer willing to purchase the asset at a significant 
(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1006)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1007)(cid:1006)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)
premium to its fair market value.  
(cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)’s  (cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:271)(cid:437)(cid:349)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:853)(cid:3) (cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:349)(cid:410)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:3) (cid:271)(cid:437)(cid:455)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)
Revenue from Other Sources
(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:3)

Revenue from other sources consists of late fees and other income, principally the Corporation’s brokerage business. For the year 
(cid:90)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:75)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:94)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
ending December 31, 2017, revenues from other sources totaled $53,698 compared to $49,602 for the year ending December 
(cid:90)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3) (cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3) (cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:400)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3) (cid:296)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286),  principally  the  Corporation’s  brokerage 
31, 2016.  Revenues increased due an increase in its 3rd party brokerage business. 
(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:400)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:936)(cid:1009)(cid:1007)(cid:853)(cid:1010)(cid:1013)(cid:1012)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:936)(cid:1008)(cid:1013)(cid:853)(cid:1010)(cid:1004)(cid:1006)(cid:3)
Income Taxes
(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:1007)(cid:396)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:271)(cid:396)(cid:381)(cid:364)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
The Corporation has subsidiaries in Mongolia that are subject to income taxes and, accordingly, has provided for current and 
deferred income taxes with respect to those subsidiaries.  
(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:100)(cid:258)(cid:454)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
Differences between IFRS and statutory taxation regulations in Mongolia give rise to temporary differences between the carrying 
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:361)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:853)(cid:3) (cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:367)(cid:455)(cid:853)(cid:3) (cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)
amount of assets and liabilities for financial reporting purposes and their tax bases. The deferred tax liability on the balance sheet 
(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:381)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
decreased by $121,909 during the year (Q4 2016 - $365,774) primarily due to a decline in the fair value in investment properties, 
as well as investment properties disposed of during the year.
(cid:24)(cid:349)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:410)(cid:449)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:38)(cid:90)(cid:94)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:437)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:336)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:3)(cid:336)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:410)(cid:449)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)
At year end, the Corporation reviewed its taxes receivable and determined that the Value Added Tax (VAT) amount that was 
(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:396)(cid:396)(cid:455)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:373)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:3)
not projected to be received/offset by the end of 2018 ($49,448) should be expensed and recorded as doubtful receivables.  In 
(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1006)(cid:1005)(cid:853)(cid:1013)(cid:1004)(cid:1013)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:894)(cid:89)(cid:1008)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:936)(cid:1007)(cid:1010)(cid:1009)(cid:853)(cid:1011)(cid:1011)(cid:1008)(cid:895)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)
comparison, the Corporation expensed doubtful receivables in the amount of $85,526 during 2016.
(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)
Fair Value Adjustment on Investment Properties
(cid:4)(cid:410)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:286)(cid:449)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:4)(cid:282)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:100)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:894)(cid:115)(cid:4)(cid:100)(cid:895)(cid:3)(cid:258)(cid:373)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
As elected under IFRS, the Corporation’s investment portfolio is subsequently measured at fair value in the Corporation’s financial 
(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:361)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:271)(cid:286)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:876)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3) (cid:271)(cid:455)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:3) (cid:894)(cid:936)(cid:1008)(cid:1013)(cid:853)(cid:1008)(cid:1008)(cid:1012)(cid:895)(cid:3) (cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:367)(cid:282)(cid:3) (cid:271)(cid:286)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3)
statements. As of December 31, 2017, the Corporation had approximately 58% of its Investment Properties Portfolio in addition to 
its head office (classified in PP&E) valued by an international valuation firm and the remaining 42% were valued by Management. 
For the year ended December 31, 2017, the fair value adjustment to investment properties was a loss of $2,758,843 compared 
to  a  loss  of  $5,728,003 for  the  same  period  in  2016.  The  majority  of  this  impairment  ($1,585,120) was  as  a  result  of  a  25% 

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

12 

12

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
impairment to one of the Corporation’s investment properties classified as land and development. The Corporation currently 
has a standing agreement with the owner of a 42 sq. meter apartment leading it to be included in this properties land title.   
The agreement entitles the owner of the apartment to 84 sq. meters of space on the first floor of a new building to be built on 
this land.  In this agreement, the Corporation had an obligation to complete the construction of a new building by the end of 
2017 and the agreement was not extended.   A liability of $142,894 is currently included in the Corporation’s balance sheet to 
reflect this liability.  In addition, at year end, the Corporation recognized an $1,585,120 (2016 - $nil) impairment on this property 
in excess of the fair value adjustment calculated using the valuation approaches described. This adjustment is management’s 
estimate of the markets perception of the risk related to this agreement.
Unrealized short-term investment gain/loss

During the year, the Corporation had an unrealized short-term investment loss of $371,197 compared to an unrealized short-term 
investment gain of $731,041 in the year 2016.  This unrealized short-term investment loss was the result of the Corporation’s 
significant investment in Mongolia Mining Corporation whose share price went from 0.36 to 0.21 Hong Kong cents during the 
year.  This loss was offset by unrealized short-term investment gains made in the Corporation’s other non-core holdings.  
Share Repurchase

During the year, the Corporation repurchased 1,139,600 of its common shares under its Normal Course Issuer Bid (NCIB) at an 
average price of $0.33 (2016-812,500, $0.35 average). As at December 31, 2017, the Corporation held 116,100 shares in Treasury 
to be cancelled during the first quarter of 2017 (2016- 86,500).
Property Operating Expenses

Property Operating Expenses consist of repairs and maintenance, bad debts, utilities, salaries, as well as land and property taxes. 
For  the  year  ending  December  31,  2017,  the  property  operating  expenses  were  $1,081,444  compared  to  $1,354,014  during 
the same period in 2016, representing a decrease of approximately 22%. This decrease was primarily due to a reduction in the 
number of properties in the portfolio along with certain expense reductions as the Corporation becomes more efficient. 
Corporate Expenses

Corporate  expenses  include  senior  management  and  board  of  director  compensation,  share-based  expenses,  listing  fees, 
professional fees, technology, travel and administrative costs.

For the year ending December 31, 2017, general and administration expenses increased to $551,764 from $503,987 in 2016. 
This increase from the previous year is primarily attributed due to a reallocation of Management salaries from its Mongolian 
(cid:3)
operations to its Canadian operations offset by a reduction in share based payment expense. 
(cid:3)
Currency

The Mongolian Tögrög has fluctuated significantly over the past five years. The Mongolian Tögrög has depreciated 6.8%, 5.1%, 
11.5% and 5.3% in 2011, 2012, 2013 and 2014 respectively versus the Canadian Dollar while appreciating 11.4% in 2015 and 
depreciating 28.5% in 2016 and a further 4.3% in 2017. The fluctuation in the currency is reflected in the Corporation’s financial 
(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1005)(cid:1007)(cid:1012)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1006)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1004)(cid:853)(cid:1005)(cid:1008)(cid:1012)(cid:853)(cid:1007)(cid:1012)(cid:1008)(cid:895)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)
statements, most notably in the investment property portfolio, as it is the largest item on the balance sheet. Note 8 in the financial 
(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:1008)(cid:856)(cid:1007)(cid:1081)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
statements discloses the foreign exchange adjustment, which flows through the investment property classification during each 
period. As at December 31, 2017, the Corporation recognized a foreign exchange adjustment loss of $1,138,502 (2016 - loss of 
$10,148,384) to its investment property portfolio due to the 4.3% depreciation of the local currency during the year. 
(cid:75)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:894)(cid:62)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:895)(cid:3)(cid:3)
(cid:75)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:75)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:282)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:17)(cid:47)(cid:100)(cid:24)(cid:4)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1013)(cid:853)(cid:1007)(cid:1010)(cid:1007)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)–(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)
Operating Profit (Loss) 
(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1011)(cid:853)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1010)(cid:895)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:47)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:28)(cid:17)(cid:47)(cid:100)(cid:24)(cid:4)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:448)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
Overall,  the  Corporation  reported  an  Operating  loss  or  an  Adjusted  EBITDA  profit  of  $159,363  during  2017  (2016  –  loss  of 
(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
$307,586). The Improvement in EBITDA since last year is due to the cost saving initiatives implemented during the year. 

The following table reconciles net income before income tax to Adjusted EBITDA from operations.
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:4)(cid:282)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:17)(cid:47)(cid:100)(cid:24)(cid:4)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)
(cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:4)(cid:282)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:460)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)
(cid:4)(cid:282)(cid:282)(cid:876)(cid:94)(cid:437)(cid:271)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:876)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:876)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:28)(cid:17)(cid:47)(cid:100)(cid:24)(cid:4)(cid:3)
(cid:94)(cid:437)(cid:271)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:4)(cid:282)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:39)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:894)(cid:4)(cid:282)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:895)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:87)(cid:87)(cid:28)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:75)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:4)(cid:282)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:17)(cid:47)(cid:100)(cid:24)(cid:4)(cid:3)

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:936)(cid:3)
(cid:894)(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1011)(cid:1011)(cid:853)(cid:1013)(cid:1010)(cid:1010)(cid:895)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1005)(cid:853)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1008)(cid:1013)(cid:3)
(cid:894)(cid:1006)(cid:853)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1013)(cid:853)(cid:1010)(cid:1010)(cid:1012)(cid:895)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:936)(cid:3)
(cid:894)(cid:1009)(cid:853)(cid:1011)(cid:1010)(cid:1007)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1006)(cid:895)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1006)(cid:1008)(cid:853)(cid:1009)(cid:1006)(cid:1007)(cid:3)
(cid:894)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1005)(cid:1005)(cid:895)(cid:3)
(cid:894)(cid:1010)(cid:853)(cid:1007)(cid:1013)(cid:1004)(cid:853)(cid:1009)(cid:1008)(cid:1004)(cid:895)(cid:3)

(cid:1006)(cid:853)(cid:1013)(cid:1010)(cid:1013)(cid:853)(cid:1004)(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)

(cid:1010)(cid:853)(cid:1004)(cid:1012)(cid:1006)(cid:853)(cid:1013)(cid:1009)(cid:1008)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1013)(cid:853)(cid:1007)(cid:1010)(cid:1007)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:894)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1011)(cid:853)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1010)(cid:895)(cid:3)(cid:3)

(cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)
(cid:38)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1013)(cid:1011)(cid:853)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1008)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)
(cid:936)(cid:1009)(cid:853)(cid:1010)(cid:1010)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1012)(cid:1008)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3) (cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:856)(cid:3) (cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3) (cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:349)(cid:400)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:437)(cid:374)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1012)(cid:853)(cid:1012)(cid:1008)(cid:1007)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)–(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1009)(cid:853)(cid:1011)(cid:1006)(cid:1012)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1007)(cid:895)(cid:856)(cid:3)(cid:3)

(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:437)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:396)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:882)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:882)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:856)(cid:3)

13

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

14 

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
Net Income

For the year ended December 31, 2017, the Corporation incurred a net loss of $3,097,214, compared to a net loss of $5,662,784 
for the year ended December 31, 2016. This significant loss is primarily attributed to the substantial unrealized loss on fair value 
adjustment on investment properties portfolio of $2,758,843 (2016 – loss of $5,728,003). 

Management cautions investors that the Corporation is primarily focused on increasing shareholder value on a per share basis. 
This means that operationally, management is more concerned with long-term asset appreciation at the expense of short-term 
cash flow.  

14

|  Mongolia Growth Group Ltd(cid:3)
(cid:3)

(cid:94)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:1008)(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)
Section 4 - Financial Condition
(cid:18)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:38)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:3)
Cash Flow
Mongolia Growth Group’s p(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:400)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:336)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3) (cid:296)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)
(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)’s (cid:381)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)
Mongolia  Growth  Group’s  primary  sources  of  capital  are  cash  generated  from  equity  issuance,  financing  and  asset  sales. 
Management expects to meet all of the Corporation’s obligations through current cash and cash equivalents along with cash 
(cid:258)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
flows from asset sales. 
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:286)(cid:449)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)’s  cash  fl(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3) (cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3) (cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3) (cid:296)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
The following table provides an overview of the Corporation’s cash flows from operating, financing and investing activities for the 
(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:856)(cid:3)
year ended December 31, 2017 and 2016.

(cid:3)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)

(cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:855)(cid:3)
(cid:75)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
(cid:28)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)
(cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:282)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:936)(cid:3)
(cid:3)

(cid:3)

(cid:894)(cid:1007)(cid:1008)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1007)(cid:1012)(cid:895)(cid:3)
(cid:894)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1007)(cid:895)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1010)(cid:1013)(cid:853)(cid:1013)(cid:1012)(cid:1004)(cid:3)
(cid:894)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1012)(cid:853)(cid:1010)(cid:1007)(cid:1009)(cid:895)(cid:3)
(cid:894)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1004)(cid:853)(cid:1011)(cid:1005)(cid:1010)(cid:895)(cid:3)

(cid:38)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:936)(cid:3)

(cid:1011)(cid:1005)(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1010)(cid:1007)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1010)(cid:1012)(cid:1009)(cid:3)
(cid:894)(cid:1006)(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1007)(cid:895)(cid:3)
(cid:894)(cid:1009)(cid:1011)(cid:853)(cid:1010)(cid:1005)(cid:1004)(cid:895)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1008)(cid:1010)(cid:853)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)

• 

(cid:3)
Overall,  the  Corporation  had  cash  outflows  of  $240,716  during  2017  compared  to  cash  inflows  of  $842,215  in  2016.  The 
Corporation’s cash outflows were generated through the significant operating cash outflows versus significant operating cash 
(cid:75)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1004)(cid:853)(cid:1011)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1012)(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:856)(cid:3)
inflows during 2016 through a decrease in non-cash working capital balance. The changes in components of cash flows for the 
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)’s cash outflows were generated through (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
year ended December 31, 2017, compared to the year ended December 31, 2016, were the result of the following factors:
(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3) (cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3) (cid:258)(cid:3) (cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:374)(cid:381)(cid:374)(cid:882)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3) (cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:856)(cid:3) (cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)
Operating–The Corporation experienced significant Operating cash outflows for the year ended 2017 versus 
(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:3)
significant cash inflows for the year ended 2016 due to a negative change in non-cash working capital and 
(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:855)(cid:3)
the completion of the sale of an investment property during the year versus receiving the deposit for this 
property during the 2016 year.

•  (cid:75)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)–(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:75)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
Investing–The  Corporation  experienced  Investing  cash  outflows  for  the  year  ended  2017  due  to  the 
•  
(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:336)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:374)(cid:882)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
purchase of marketable securities and other assets compared to investing cash inflows in 2016 due to the 
(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:286)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
sale of investment properties.  
(cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)
• 

Financing–Financing cash inflows occurred due to the proceeds from the bank loan offset by an increase in 
the repurchase of 1,139,600 shares during the year versus 812,500 shares during the 2016 year.  
• (cid:3) (cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)–(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3) (cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3) (cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3) (cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)
To date, the Corporation has been able to meet all of its capital and other cash requirements from its internal sources of cash. As 
at December 31, 2017, the Corporation had approximately $1,640,771 (2016 - $1,881,487) in cash and cash equivalents. Due to 
(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
the expectation that  Corporation’s cash position will worsen in future quarters, the Corporation is focused on increasing liquidity 
and cash reserves in Canada through asset sales and has taken on a $1,300,200 credit facility through a commercial bank in 
•  (cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:374)(cid:336)–(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:272)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:272)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:374)(cid:364)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
Mongolia. 
(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1005)(cid:853)(cid:1005)(cid:1007)(cid:1013)(cid:853)(cid:1010)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:1012)(cid:1005)(cid:1006)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
Total Assets
(cid:100)(cid:381)(cid:3)(cid:282)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
As of December 31, 2017, the Corporation had $4,863,414 (2016 - $3,204,065) in Current Assets out of which $1,640,771 (2016 
(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:856)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:454)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1004)(cid:853)(cid:1011)(cid:1011)(cid:1005)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1005)(cid:853)(cid:1008)(cid:1012)(cid:1011)(cid:895)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)
- $1,881,487) was held in cash. The decrease in cash is primarily due to purchase of marketable securities offset by the sale of 
(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:24)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:3)Corporation’s cash position(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:410)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)
investment properties during the year.  Management considers its marketable securities to be liquid and available to be sold at 
any time should the Corporation require cash.
(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:258)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:364)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:3)
(cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:374)(cid:364)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
The  majority  of  the  Corporation’s  assets  are  classified  as  Non-Current  Assets,  mainly  Investment  Properties.    Investment 
Properties  are  carried  at  Fair  Market  Value  and  decreased  during  the  year  to  $22,887,521  (2016  -$29,501,350)  by  way  of  a 
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)
dispositions, an unrealized loss on fair value adjustment further magnified by a decrease in the Mongolian Tögrög versus the 
Canadian dollar during the year. 
(cid:4)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3) (cid:936)(cid:1008)(cid:853)(cid:1012)(cid:1010)(cid:1007)(cid:853)(cid:1008)(cid:1005)(cid:1008)(cid:3) (cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3) (cid:882)(cid:3) (cid:936)(cid:1007)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1008)(cid:853)(cid:1004)(cid:1010)(cid:1009)(cid:895)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:18)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:4)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)
(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1004)(cid:853)(cid:1011)(cid:1011)(cid:1005)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3) (cid:882)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1005)(cid:853)(cid:1008)(cid:1012)(cid:1011)(cid:895)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
Property and Equipment, which primarily consists of properties that are measured at their cost base, decreased from $1,805,861 
(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
in 2016 to $1,654,896 in 2017 primarily due to a decrease the Mongolian Tögrög versus the Canadian dollar.
(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:349)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:856)(cid:3)
Total Liabilities

As of December 31, 2017, the Corporation had current liabilities of $517,077 (2016 - $1,354,501) consisting of payables and 
The  majority  of  the  Corporation’s  assets  are  cla(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:69)(cid:381)(cid:374)(cid:882)(cid:18)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:4)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:853)(cid:3) (cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
accrued liabilities. The decrease was due to a deposit of $673,585 for the sale of an investment property that had been received 
(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:272)(cid:258)(cid:396)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3) (cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3) (cid:115)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:936)(cid:1006)(cid:1006)(cid:853)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1011)(cid:853)(cid:1009)(cid:1006)(cid:1005)(cid:3) (cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3) (cid:882)
in 2016 which was settled during the 2017 year.
(cid:936)(cid:1006)(cid:1013)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1004)(cid:895)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)
As of December 31, 2017, the only non-current liabilities on the balance sheet are long term debt outstanding and deferred 
(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:100)(cid:386)(cid:336)(cid:396)(cid:386)(cid:336)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:282)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
income taxes. During the period, the Corporation obtained a two year CDN$1,300,200 (USD $1,000,000) credit facility through 
a commercial bank in Mongolia. The loan is secured by various property assets and guarantees from Mongolian subsidiaries. 

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

15 

15

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:282)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)

(cid:282)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)

(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)

(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)

(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1009)(cid:853)(cid:1012)(cid:1010)(cid:1005)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1009)(cid:1008)(cid:853)(cid:1012)(cid:1013)(cid:1010)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:100)(cid:386)(cid:336)(cid:396)(cid:386)(cid:336)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)

(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1009)(cid:853)(cid:1012)(cid:1010)(cid:1005)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1009)(cid:1008)(cid:853)(cid:1012)(cid:1013)(cid:1010)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:100)(cid:386)(cid:336)(cid:396)(cid:386)(cid:336)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)

(cid:4)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3) (cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:936)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1011)(cid:1011)(cid:3) (cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3) (cid:882)(cid:3) (cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1008)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1005)(cid:895)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)

(cid:4)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3) (cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:936)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1011)(cid:1011)(cid:3) (cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3) (cid:882)(cid:3) (cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1008)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1005)(cid:895)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)

(cid:393)(cid:258)(cid:455)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:396)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1009)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)

(cid:393)(cid:258)(cid:455)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:396)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1009)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)

(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:410)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)

(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:410)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)
(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:374)(cid:882)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:271)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)
(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:374)(cid:882)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:271)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)
(cid:282)(cid:286)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:24)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:271)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3) (cid:410)(cid:449)(cid:381)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:894)(cid:104)(cid:94)(cid:24)(cid:3) (cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:895)(cid:3)
(cid:282)(cid:286)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:24)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:271)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3) (cid:410)(cid:449)(cid:381)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:18)(cid:24)(cid:69)(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:894)(cid:104)(cid:94)(cid:24)(cid:3) (cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:895)(cid:3)
(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:374)(cid:364)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:336)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:374)(cid:364)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:336)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:282)(cid:396)(cid:258)(cid:449)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:104)(cid:94)(cid:24)(cid:3)(cid:936)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:282)(cid:396)(cid:258)(cid:449)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:104)(cid:94)(cid:24)(cid:3)(cid:936)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:856)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:936)(cid:1010)(cid:1006)(cid:1013)(cid:853)(cid:1011)(cid:1008)(cid:1012)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:271)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:882)(cid:936)(cid:1004)(cid:895)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
The Corporation made an initial draw of USD $500,000 during the year ended December 31, 2017. As at the end of the year, the 
(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:856)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:936)(cid:1010)(cid:1006)(cid:1013)(cid:853)(cid:1011)(cid:1008)(cid:1012)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:271)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:882)(cid:936)(cid:1004)(cid:895)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
Corporation had $629,748 in long term debt outstanding (2016-$0). 
(cid:24)(cid:286)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:936)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1006)(cid:853)(cid:1008)(cid:1006)(cid:1010)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:936)(cid:1010)(cid:1006)(cid:1008)(cid:853)(cid:1007)(cid:1007)(cid:1009)(cid:895)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
(cid:24)(cid:286)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:936)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1006)(cid:853)(cid:1008)(cid:1006)(cid:1010)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:936)(cid:1010)(cid:1006)(cid:1008)(cid:853)(cid:1007)(cid:1007)(cid:1009)(cid:895)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)
Deferred tax liabilities decreased slightly during the year to $502,426 in 2017 (2016 - $624,335) due to the decrease in value of 
in value of the Corporation’s property portfolio.   (cid:3)
in value of the Corporation’s property portfolio.   (cid:3)
the Corporation’s property portfolio.   
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)
Total Equity
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:28)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
The equity of the Corporation consists of one class of common shares.
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
(cid:75)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
(cid:75)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:75)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:75)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)

(cid:910)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:1005)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:100)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:396)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:882)(cid:1012)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:895)(cid:856)(cid:3)
(cid:910)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:1005)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:100)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:396)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:882)(cid:1012)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:895)(cid:856)(cid:3)
(cid:910)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:1006)(cid:1007)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:1007)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1004)(cid:853)(cid:1008)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1012)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:856)(cid:3)
* As at December 31, 2017, the Corporation held 116,100 of the common shares outstanding in Treasury to be cancelled during the first quarter of 2018 (2016-86,500).                                                        
(cid:910)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:1006)(cid:1007)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:1007)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1004)(cid:853)(cid:1008)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1012)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:856)(cid:3)
* As of March 23, 2018, the Company had 33,580,499 shares outstanding, 108,500 shares held in treasury, and 3,103,000 options outstanding.
(cid:75)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:75)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
Options Outstanding
(cid:75)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:75)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
(cid:4)(cid:410)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:894)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:854)(cid:3)(cid:1007)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1012)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:895)(cid:856)(cid:3)
At December 31, 2017, the Corporation had 3,103,000 options that were exercisable (December 31, 2016; 3,358,000).
(cid:4)(cid:410)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:894)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:854)(cid:3)(cid:1007)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1012)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:895)(cid:856)(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:856)(cid:3)
The chart below shows the historical option grants and options outstanding as of December 31, 2017.
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:856)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:882)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1013)(cid:910)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1013)(cid:910)(cid:3)
(cid:1007)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1012)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1012)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:3)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1005)(cid:882)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:3)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1007)(cid:853)(cid:1010)(cid:1013)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1013)(cid:910)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1007)(cid:853)(cid:1010)(cid:1013)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1013)(cid:910)(cid:3)
(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)

(cid:75)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:75)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)
(cid:1005)(cid:856)(cid:1010)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1005)(cid:856)(cid:1010)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1005)(cid:856)(cid:1011)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1005)(cid:856)(cid:1011)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1005)(cid:856)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1005)(cid:856)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1008)(cid:856)(cid:1006)(cid:3)
(cid:1008)(cid:856)(cid:1006)(cid:3)
(cid:1008)(cid:856)(cid:1011)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1008)(cid:856)(cid:1011)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1008)(cid:856)(cid:1006)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1008)(cid:856)(cid:1006)(cid:1009)(cid:3)
(cid:1008)(cid:856)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1008)(cid:856)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1008)(cid:856)(cid:1005)(cid:1007)(cid:3)
(cid:1008)(cid:856)(cid:1005)(cid:1007)(cid:3)
(cid:1005)(cid:856)(cid:1004)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1005)(cid:856)(cid:1004)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1011)(cid:1006)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1011)(cid:1006)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1011)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1011)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1007)(cid:1012)(cid:3)
(cid:1004)(cid:856)(cid:1007)(cid:1012)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)

(cid:39)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:39)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1010)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1010)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1013)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1013)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1010)(cid:1008)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1010)(cid:1008)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:3)(cid:1009)(cid:853)(cid:1013)(cid:1009)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1009)(cid:853)(cid:1013)(cid:1009)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)

(cid:28)(cid:454)(cid:393)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:28)(cid:454)(cid:393)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)

(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1005)(cid:1006)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1005)(cid:1006)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)

(cid:38)(cid:381)(cid:396)(cid:296)(cid:286)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:38)(cid:381)(cid:396)(cid:296)(cid:286)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1012)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1004)(cid:1012)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1004)(cid:1012)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:3)(cid:1013)(cid:1010)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1013)(cid:1010)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)

(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1011)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1013)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1013)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:3)(cid:1013)(cid:1004)(cid:1006)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1013)(cid:1004)(cid:1006)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)

(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:3)(cid:1009)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1009)(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)

(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:75)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:75)(cid:393)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)
(cid:75)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
(cid:75)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1004)(cid:1008)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1004)(cid:1008)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1005)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1005)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1010)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1010)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)

(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1004)(cid:1008)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1005)(cid:853)(cid:1004)(cid:1008)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1005)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1013)(cid:1005)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1010)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1010)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1012)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)
(cid:3)(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:3)

(cid:69)(cid:381)(cid:374)(cid:3)
(cid:69)(cid:381)(cid:374)(cid:3)
(cid:286)(cid:454)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
(cid:286)(cid:454)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)

(cid:3)
Acquisitions and Dispositions
(cid:3)
(cid:4)(cid:272)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:349)(cid:400)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)
(cid:4)(cid:272)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:349)(cid:400)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)
(cid:24)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1012)(cid:1011)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:367)(cid:367)(cid:3)
During the year, the Corporation acquired three properties for a total cost of $131,387. The Corporation also paid full purchase 
(cid:24)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1012)(cid:1011)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:367)(cid:367)(cid:3)
(cid:3)
(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:272)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1007)(cid:1011)(cid:1006)(cid:853)(cid:1007)(cid:1008)(cid:1012)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3) (cid:400)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:346)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3) (cid:455)(cid:286)(cid:410)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
proceeds of $372,348 on a fourth property in a separate transaction, however has not yet received the official land title from 
(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:272)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1007)(cid:1011)(cid:1006)(cid:853)(cid:1007)(cid:1008)(cid:1012)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3) (cid:400)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:346)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3) (cid:455)(cid:286)(cid:410)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
(cid:3)
the Mongolian Property office.  Therefore, the fourth property is classified as a Prepaid deposit on investment properties within 
(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:349)(cid:410)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:3)
(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:349)(cid:410)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:3)
other assets (note 7). During this period, the Corporation sold eight investment properties of which three had been purchased 
(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:894)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:286)(cid:3) (cid:1011)(cid:895)(cid:856)(cid:3) (cid:24)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3) (cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:282)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:3) (cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
during this same period for total proceeds of $3,095,071 resulting in a net gain of $247,200 on these transactions. A deposit of 
(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:894)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:286)(cid:3) (cid:1011)(cid:895)(cid:856)(cid:3) (cid:24)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3) (cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:282)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:3) (cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:272)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1013)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1011)(cid:1005)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)
$673,585 had been received in November 2016 for the sale of one of these properties. In comparison, during the year ended 
(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:272)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1007)(cid:853)(cid:1004)(cid:1013)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1011)(cid:1005)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)
(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1011)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:4)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1009)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:69)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
December 31, 2016, four investment properties were sold for cash consideration of $970,241 resulting in net loss of $223,532 
(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1011)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:4)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1009)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:69)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)
(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
on these transactions.      
(cid:90)(cid:286)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:100)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)
(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1004)(cid:853)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1005)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1006)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1007)(cid:1006)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
Related Party Transactions
(cid:87)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:336)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:349)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)
(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1004)(cid:853)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1005)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1006)(cid:1007)(cid:853)(cid:1009)(cid:1007)(cid:1006)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:367)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:361)(cid:381)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:364)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:296)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)
16 
Parties are generally considered to be related if the parties are under common control or if one party has the ability to control 
(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:47)(cid:374)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:286)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:3) (cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:346)(cid:349)(cid:393)(cid:853)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:349)(cid:400)(cid:3) (cid:282)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)
16 
the other party or can exercise significant influence or joint control over the other party in making financial and operational 
(cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:346)(cid:349)(cid:393)(cid:853)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:336)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
decisions. In considering each possible related party relationship, attention is directed to the substance of the relationship, not 
merely the legal form. 
(cid:60)(cid:286)(cid:455)(cid:3) (cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:374)(cid:286)(cid:367)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:3) (cid:282)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:410)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:856)(cid:3) (cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:400)(cid:437)(cid:373)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)
Key management personnel of the Corporation include all directors and executive management. The summary of compensation 
(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:364)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:374)(cid:286)(cid:367)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:400)(cid:855)(cid:3)
for key management personnel is as follows:

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 
MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:100)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)

(cid:94)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:882)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:296)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)
(cid:24)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:296)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
(cid:94)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:882)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:455)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:936)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1004)(cid:1006)(cid:853)(cid:1004)(cid:1007)(cid:1013)(cid:3)
(cid:1009)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1009)(cid:1006)(cid:853)(cid:1004)(cid:1007)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:936)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1012)(cid:1010)(cid:853)(cid:1007)(cid:1008)(cid:1005)(cid:3)
(cid:882)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1004)(cid:1011)(cid:853)(cid:1011)(cid:1006)(cid:1006)(cid:3)
(cid:1006)(cid:1013)(cid:1008)(cid:853)(cid:1004)(cid:1010)(cid:1007)(cid:3)

(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:373)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:936)(cid:1008)(cid:1004)(cid:853)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:396)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:3)
(cid:296)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:936)(cid:374)(cid:349)(cid:367)(cid:895)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:455)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:396)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
(cid:3)
(cid:75)(cid:296)(cid:296)(cid:882)(cid:17)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:94)(cid:346)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:47)(cid:410)(cid:286)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:3)
(cid:4)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:296)(cid:882)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:373)(cid:400)(cid:856)(cid:3)

16

(cid:28)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:94)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:122)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:28)(cid:374)(cid:282)(cid:3)

(cid:94)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:58)(cid:258)(cid:374)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1012)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1004)(cid:856)(cid:1006)(cid:1011)(cid:876)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:856)(cid:3)

(cid:3)

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

17 

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
As at December 31, 2017, amounts due to related parties totaled $40,000, comprised entirely of accrued directors fees (2016 - 
$nil) and were included in trade payables and accrued liabilities.
Off-Balance Sheet Items 

As of December 31, 2017, the Corporation had no off-balance sheet items.
Events Subsequent to Year End

Since January 1, 2018, the Corporation repurchased 108,500 of its shares at an average price of $0.27/share.

17

Mongolia Growth Group Ltd  | 
(cid:3)
(cid:3)

(cid:94)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:1009)(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:89)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)
Section 5 - Quarterly Information

Quarterly Results
(cid:89)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:400)(cid:3)
(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:373)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:367)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:855)(cid:3)
The following table is a summary of select quarterly information over the previous eight quarters:

(cid:3)(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:3)
(cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:894)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:895)(cid:3)(cid:3)
(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:894)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:895)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:3)
(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)
(cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)
(cid:116)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)
(cid:94)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:894)(cid:69)(cid:381)(cid:856)(cid:895)(cid:3)
(cid:28)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:94)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:894)(cid:69)(cid:381)(cid:856)(cid:895)(cid:3)

(cid:89)(cid:1008)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1010)(cid:1010)(cid:1006)(cid:853)(cid:1008)(cid:1009)(cid:1012)(cid:3)
(cid:894)(cid:1011)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1013)(cid:895)(cid:3)

(cid:89)(cid:1007)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1011)(cid:1004)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1008)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1004)(cid:1005)(cid:853)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1010)(cid:3)

(cid:89)(cid:1006)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1007)(cid:1012)(cid:853)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1006)(cid:3)
(cid:894)(cid:1006)(cid:853)(cid:1005)(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1009)(cid:895)(cid:3)

(cid:89)(cid:1005)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1004)(cid:1005)(cid:853)(cid:1004)(cid:1011)(cid:1012)(cid:3)
(cid:894)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1012)(cid:1010)(cid:895)(cid:3)

(cid:89)(cid:1008)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1008)(cid:1012)(cid:853)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1005)(cid:3)
(cid:1005)(cid:1013)(cid:1010)(cid:853)(cid:1005)(cid:1007)(cid:1012)(cid:3)

(cid:89)(cid:1007)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1007)(cid:1007)(cid:853)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1006)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1004)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)

(cid:89)(cid:1006)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1007)(cid:1007)(cid:1012)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1007)(cid:3)
(cid:894)(cid:1010)(cid:853)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:1010)(cid:1004)(cid:1013)(cid:895)(cid:3)

(cid:89)(cid:1005)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)
(cid:1008)(cid:1013)(cid:1004)(cid:853)(cid:1005)(cid:1010)(cid:1004)(cid:3)
(cid:894)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1009)(cid:853)(cid:1007)(cid:1011)(cid:1006)(cid:895)(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1006)(cid:895)(cid:3)

(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1005)(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1010)(cid:895)(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1006)(cid:895)(cid:3)

(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)

(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1005)(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1005)(cid:1011)(cid:895)(cid:3)

(cid:894)(cid:1004)(cid:856)(cid:1004)(cid:1005)(cid:895)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1013)(cid:853)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1009)(cid:853)(cid:1012)(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)

(cid:1006)(cid:1013)(cid:853)(cid:1007)(cid:1011)(cid:1011)(cid:853)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1005)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1013)(cid:1011)(cid:853)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1007)(cid:853)(cid:1006)(cid:1010)(cid:1012)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1008)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1005)(cid:853)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1010)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1010)(cid:853)(cid:1011)(cid:1010)(cid:1011)(cid:853)(cid:1005)(cid:1012)(cid:1010)(cid:3)

(cid:1008)(cid:1005)(cid:853)(cid:1008)(cid:1012)(cid:1004)(cid:853)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1004)(cid:3)

(cid:1008)(cid:1010)(cid:853)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1005)(cid:853)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1011)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1007)(cid:1008)(cid:1006)(cid:853)(cid:1004)(cid:1009)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1008)(cid:1012)(cid:1010)(cid:853)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1006)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1009)(cid:1011)(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1005)(cid:1004)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1010)(cid:1007)(cid:1007)(cid:853)(cid:1012)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1011)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1012)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1008)(cid:1007)(cid:1004)(cid:853)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1008)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1008)(cid:1008)(cid:1008)(cid:853)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1006)(cid:853)(cid:1012)(cid:1006)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1007)(cid:853)(cid:1010)(cid:1013)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1008)(cid:853)(cid:1004)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1009)(cid:1006)(cid:1008)(cid:853)(cid:1004)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1008)(cid:853)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1007)(cid:1011)(cid:1006)(cid:853)(cid:1004)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1007)(cid:1013)(cid:1011)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)

(cid:1007)(cid:1009)(cid:853)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1006)(cid:853)(cid:1012)(cid:1006)(cid:1013)(cid:3)

(cid:3)
(cid:90)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)
Revenue
During  the  fourth  quarter,  the  Corporation’s  real  estate  subsidiary  earned  total  revenue  of  $662,458  (Q4  2016  (cid:882)
During the fourth quarter, the Corporation’s real estate subsidiary earned total revenue of $662,458 (Q4 2016 -$348,301) of 
(cid:936)(cid:1007)(cid:1008)(cid:1012)(cid:853)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1005)(cid:895)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3) (cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:936)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1007)(cid:853)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1013)(cid:3)(cid:894)(cid:89)(cid:1008)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3) (cid:882)(cid:3)(cid:936)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1010)(cid:853)(cid:1008)(cid:1005)(cid:1004)(cid:895)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:361)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)
which  rental  income  earned  was  $353,279  (Q4  2016  -  $406,410).  The  majority  of  this  rental  income  decrease  is  attributed 
(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:374)(cid:437)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
to lower rental rates and a decline in the currency. The quarterly revenue number also includes other revenue earned from 
(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3) (cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3) (cid:373)(cid:349)(cid:400)(cid:272)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:286)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3) (cid:400)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:346)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3) (cid:296)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3) (cid:258)(cid:282)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3) (cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)
miscellaneous  sources  such  as  late  fees,  advertising  and  from  sale  of  investment  properties.  During  the  fourth  quarter,  the 
(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:24)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3) (cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:3) (cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)
Corporation experienced a gain on sale of investment properties of $298,646 (2016 – loss of $62,279), which positively affected 
the Corporation’s revenue.
(cid:936)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1012)(cid:853)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1010)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)–(cid:3)loss of $62,279), which positively affected the Corporation’s revenue.(cid:3)

During the 4th quarter of 2017, the Corporation also incurred an unrealized loss on fair value adjustment of $1,107,674 compared 
(cid:24)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:1008)(cid:410)(cid:346)(cid:3) (cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:437)(cid:374)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3) (cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:282)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)
to an unrealized loss on fair value adjustment of $166,594 during Q4 2016.  
(cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1011)(cid:853)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1008)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1010)(cid:1010)(cid:853)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1008)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:89)(cid:1008)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:856)(cid:3)(cid:3)
Expenses
(cid:28)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)
Quarterly expenses related to corporate operations totaled $151,106 (Q4 2016 - $71,328). This increase was due to a reallocation 
of Management salaries from its Mongolian operations to its Canadian operations. 
(cid:89)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1005)(cid:853)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1010)(cid:3)(cid:894)(cid:89)(cid:1008)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:882)(cid:3)(cid:936)(cid:1011)(cid:1005)(cid:853)(cid:1007)(cid:1006)(cid:1012)(cid:895)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:3)
(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:856)(cid:3)
Net Income

During the quarter, the Corporation experienced loss of $720,889 in comparison to an income of $196,138 in the same quarter of 
(cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)
the previous year. This difference is mainly attributed to the significant fair value adjustments loss recorded in the fourth quarter 
(cid:24)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1011)(cid:1006)(cid:1004)(cid:853)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1013)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1013)(cid:1010)(cid:853)(cid:1005)(cid:1007)(cid:1012)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:373)(cid:286)(cid:3)
of 2017 compared to the fourth quarter of 2016. 
(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:296)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:296)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)
(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:856)(cid:3)

(cid:3)

18

MONGOLIA GROWTH GROUP LTD., Q4 2017 MD&A 

18 

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
Section 6 – Critical Estimates and Judgements

Critical Accounting Estimates

The preparation of financial statements in accordance with IFRS required Management to make assumptions about the future 
that affect the reported amounts of assets and liabilities. Estimates and judgments are continually evaluated based on historical 
experiences and other factors, including expectations of future events that are believed to be reasonable under the circumstances. 
In the future, actual experience may differ from these estimates and assumptions.  

The critical estimates made in the preparation of the consolidated financial statements include the following: 
Fair value of investment properties 

The  estimate  of  fair  value  of  investment  properties  is  the  most  critical  accounting  estimate  to  the  Corporation.  An  external 
appraiser estimates the fair value of the majority of the Investment Properties annually, the remainder are appraised internally 
by Management. The fair value of investment properties is based on the nature, location and condition of the specific asset. 
The fair value of investment properties represents an estimate of the price that would be made in an arm’s length transaction 
between knowledgeable, willing parties. The Corporation operates in the emerging real estate market of Mongolia, which given 
its current economic and industry conditions, has an increased inherent risk resulting from the lack of reliable and comparable 
market information. At December 31, 2017, the unrealized loss on fair value adjustment is $2,758,843 (2016 - loss of $5,728,003).    
Accuracy of Share Based Compensation Expense 

The estimate of the expense arising from share based compensation plans is another critical accounting estimate.  There are 
several sources of uncertainty that need to be considered in the estimate of the share based compensation expense recorded 
by the Corporation. The ultimate expense is estimated by using a number of key assumptions such as the expected volatility of 
the share price, the dividends expected on the shares, the risk free interest rate for the expected life of the options and future 
forfeiture rates. For the year ending December 31, 2017, there were no share based payment costs (2016 - $157,165).   
Operating Environment of the Corporation

Mongolia displays many characteristics of an emerging market including relatively high inflation and interest rates. The tax and 
customs legislation in Mongolia is subject to varying interpretations and frequent changes. The future economic performance of 
Mongolia is tied to continuing demand from China and continuing high global prices for commodities as well as being dependent 
upon the effectiveness of economic, financial and monetary measures undertaken by the Government of Mongolia together 
with tax, legal, regulatory and political developments. Management is unable to predict all developments that could have an 
impact on the Mongolian economy and consequently what effect, if any, they could have on the future financial position of the 
Corporation.

During 2016 and early 2017, the Corporation had difficulty in converting Mongolian Tögrög to U.S. Dollars at large Mongolian 
banks. This difficulty has persisted in subsequent periods, but to a lesser degree. There can be no certainty regarding the ability 
to convert or wire money from Mongolia in the future. 

Mongolia recently signed an agreement with the IMF. There is no certainty regarding the demands that the IMF may make upon 
Mongolia for austerity or the impacts that this may have on the economy of Mongolia.

Due  to  the  economic  crisis,  businesses  are  increasingly  paying  for  transactions  using  various  forms  of  barter  such  as  used 
equipment, apartments, vehicles, future services and livestock. To date, the Corporation has only agreed to receive barter items 
in extreme circumstances and has a strong preference to avoid using barter in transactions. As the economic crisis worsens, 
barter transactions may become a more substantial percentage of overall economic transactions. As a result, the Corporation 
may be forced to receive barter items at a higher frequency. These barter items are often difficult to value and monetize and may 
cause other difficulties for the Corporation that are impossible to predict. 
Deferred Tax Assets

Deferred tax assets are recognized to the extent that it is probable that deductible temporary differences will reverse in the 
foreseeable future and there will be sufficient future taxable profits against which the deductible temporary differences can 
be utilized. The Corporation reviews the carrying amount of deferred tax assets at the end of each reporting period which is 
reduced to the extent that it is no longer probable that deferred tax assets recognized will be recovered, or increased to the 
extent that sufficient future taxable profit will be available to allow all or part of a previously unrecognized deferred tax asset 
to be recovered. Estimates of future taxable income are based on forecasted cash flows from operations, available tax planning 
opportunities and expected timing of reversals of taxable temporary differences. 

19

Mongolia Growth Group Ltd  |Significant judgments made in the preparation of these consolidated financial statements include the 
following areas:

Judgement  is  required  in  determining  whether an  asset  meets  the  criteria for  classification  as  assets  held  for  sale  and  or  as 
discontinued operations in the consolidated financial statements. Criteria considered by management include the existence of 
and commitment to a plan to dispose of the assets, the expected selling price of the assets, the probability of the sale being 
completed within an expected timeframe of one year and the period of time any amounts have been classified within assets 
held for sale. The Company reviews the criteria for assets held for sale each quarter and reclassifies such assets to or from this 
financial position category as appropriate. On completion of the sale, management exercises judgement as to whether the sale 
qualifies as a discontinued operation.

As at December 31, 2017 and 2016 management has made the judgment that none of the Company’s assets meet the criteria 
to be classified as held for sale.  While this is due to a number of factors, a primary reason is that due to the conditions of the 
Mongolian economy and the lack of liquidity in the market, management was unable to conclude that the sale of any significant 
size asset could be considered highly probable.

20

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
Section 7 – Risk Management

Credit Risk

The Corporation’s exposure to credit risk is managed through risk management policies and procedures with emphasis on the 
quality of the investment portfolio. For the year, most of the Corporation’s credit risk consisted of institutional deposits. The 
majority of the funds invested are held in reputable Canadian or Mongolian  banks.   Recently, there have been rumors that 
various commercial banks in Mongolia could fail. There is no way to tell if these rumors are accurate however, starting in early 
July, the Corporation has had difficulty in converting Mongolian Tögrög into U.S. Dollars. If banks are unwilling or unable to give 
the Corporation access to its U.S. Dollar deposits, the Corporation could experience severe liquidity issues. 

The Corporation is exposed to credit risk as an owner of real estate in which tenants may become unable to pay contracted 
rents.  The  Corporation  mitigates  this  risk  by  carrying  out  due  diligence  on  significant  tenants.  The  Corporation’s  properties 
are diversified across residential and commercial classes. Historically, bad debts have not been a substantial expense for the 
Corporation. Recently, the Corporation has experienced an increase in late rental payments. The Corporation believes that it will 
collect all of this debt, but there is no certainty that this will occur.
Liquidity Risk

Under certain market conditions, such as during volatile markets or when trading in a security or market is otherwise impaired, 
the liquidity of the Corporation’s portfolio positions may be reduced. In addition, the Corporation may from time to time hold 
large positions with respect to a specific type of financial instrument, which may reduce the Corporation’s liquidity. During such 
times, the Corporation may be unable to dispose of certain financial instruments, including longer-term financial instruments, 
which would adversely affect its ability to rebalance its portfolio.  In addition, such circumstances may force the Corporation 
to  dispose  of  financial  instruments  at  reduced  prices,  thereby  adversely  affecting  its  performance.  If  there  are  other  market 
participants seeking to dispose of similar financial instruments at the same time, the Corporation may be unable to sell such 
financial instruments or prevent losses relating to such financial instruments. Furthermore, if the Corporation incurs substantial 
trading losses, the need for liquidity could rise sharply while its access to liquidity could be impaired. In addition, in conjunction 
with a market downturn, the Corporation’s counterparties could incur losses of their own, thereby weakening their financial 
condition and increasing the Corporation’s exposure to their credit risk.

The Corporation does not believe its current maturity profile lends itself to any material liquidity risk, taking into account the 
level of cash and cash equivalents, investments and marketable securities as at December 31, 2017.  

As at December 31, 2017, the Corporation had working capital of $4,346,337 (2016- $1,849,564) comprised of cash and cash 
equivalents, other assets, net of trade and accrued liabilities and income taxes payable. Management considers the funds on 
hand to be sufficient to meet its ongoing obligations.

As of December 31, 2017, the Corporation’s only material contractual obligations is the repayment of its credit facility of up to 
$1,300,200 in December 2019.  To date the Corporation has only drawn on $629,748 of this facility.
Market Risk

Market risk is the risk that the fair value of, or future cash flows from, the Corporation’s financial instruments will significantly 
fluctuate due to changes in market prices. The value of the financial instruments can be affected by changes in interest rates, 
foreign exchange rates, and equity and commodity prices. The Corporation is exposed to market risk in trading its investments 
and unfavorable market conditions could result in dispositions of investments at less than favorable prices.
Property Title Risk

Mongolian law has strong protections for property assets; however implementation of Mongolian law is often arbitrary, with high 
degrees of corruption and incompetence. Additionally, laws frequently change, which can invalidate a property title. To date, 
the Corporation has only had one of its property assets confiscated by the Government of Mongolia, however the Corporation 
believes that there is a possibility that it will have additional assets confiscated by the Government of Mongolia or stolen by 
private  individuals  during  future  periods.  The  Corporation  is  currently  not  aware  of  any  individual  asset  that  is  in  imminent 
danger of being confiscated or stolen. 
Currency Risk

The Corporation owns properties located in Mongolia and collects rental revenue in Mongolian Tögrög, and is therefore subject 
to foreign currency fluctuations that may impact its financial position and results. Changes in the Mongolian Tögrög, U.S. dollar 
and Canadian dollar foreign currency exchange rates impact the fair value of securities denominated in Mongolian Tögrög and 
in U.S. dollars. All of the Corporation’s revenues are received in Mongolian Tögrög while approximately half of the Corporation’s 
expenses  are  incurred  in  U.S.  and  Canadian  Dollars.  Therefore,  a  depreciation  in  the  Mongolian  Tögrög  against  the  US  and 
Canadian Dollar will reduce AFFO. The exchange rate continues to be volatile and there is an expectation that volatility may 
continue for the foreseable future.

21

Mongolia Growth Group Ltd  |Economic Volatility and Uncertainty

Over the past few years, economic volatility and uncertainty around the world has contributed to dramatically restricted access 
to capital and reduced capital markets activity for more speculative businesses. The Corporation’s management believes that the 
Corporation has sufficient resources to carry on its business and remain a going concern. 

MGG holds the majority of its assets, investments and operations in the nation of Mongolia. Mongolia is presently experiencing 
drastic changes in its economy. Economic volatility and uncertainty in Mongolia could result in inflation, hyperinflation, economic 
stagnation, political extremism, and other similarly detrimental scenarios which could materially harm the Corporation.

Preliminary growth estimates according to the National Statistics Office for 2017 was 5.1% year over year, while inflation estimates 
were 6.4% according to Mongol Bank.  Management cautions investors that official economic numbers often deviate materially 
from actual underlying economic conditions. 

Depending on the requirements of MGG’s businesses, additional funds may be required to be raised in the capital markets and 
there is no guarantee that sufficient funds raised will be available to complete a financing required to augment the Corporation’s 
operations. 
Risks and Uncertainties

The Corporation, as part of its operations, carries financial instruments consisting of cash and cash equivalents, investments 
and marketable securities, accounts receivable, and trade payables and accrued liabilities. It is Management’s opinion that the 
Corporation  is  not  exposed  to  significant  credit,  interest  or  currency  risks  arising  from  these  financial  instruments  except  as 
otherwise disclosed in the notes to the Consolidated Financial Statements.

Further information related to Mongolia Growth Group Ltd. and the risks and uncertainties of MGG is filed on the System for 
Electronic Document Analysis and Retrieval (“SEDAR”) and can be reviewed at www.sedar.com. 
Financial Instruments

The Corporation’s financial instruments consist of cash and cash equivalents, investments and marketable securities, accounts 
receivable and trade and accrued payables. The Corporation is subject to interest risk as it earns interest income from its cash 
deposits. It is Management’s opinion that the Corporation is not exposed to significant credit risks arising from these financial 
instruments and that the fair value of these financial instruments approximates their carrying values. Management believes that 
there are material currency risks associated to certain Financial Instruments of the Corporation as they are held in Mongolian 
Tögrög. For further discussion of financial instrument risks, see the Insurance and Financial Risk Management note (Note 15 on 
December 31, 2017 Financial Statements). 

Unless the context otherwise requires, references to the “Corporation” include the Corporation and its subsidiaries and affiliates 
collectively, including Mongolia (Barbados) Corp.
Changes in Investment Strategies

The Corporation may alter its investment strategies and restrictions without prior approval by shareholders to adapt to changing 
circumstances.
Possible Negative Impact of Regulation

The regulatory environment is evolving and changes to it may adversely affect the Corporation. To the extent that regulators adopt 
practices of regulatory oversight that create additional compliance, transaction, disclosure or other costs for the Corporation, 
returns of the Corporation may be negatively affected. In addition, the regulatory or tax environment for securities, derivatives 
and related instruments is evolving and may be subject to modification by government or judicial action that may adversely affect 
the value of the investments held by the Corporation. The effect of any future regulatory or tax change on the Corporation is 
impossible to predict.
Property Specific Risk

The Corporation currently has a standing agreement with the owner of a 42 sq. meter apartment which has been included in 
one of the Corporation’s properties classified as land and development.   The agreement entitles the owner of the apartment 
to 84 sq. meters of space on the first floor of a new building to be built on this land.  In this agreement, the Corporation had an 
obligation to complete the construction of a new building by the end of 2017 and the agreement was not extended.   A liability 
of $142,894 is currently included in the Corporation’s balance sheet to reflect this liability.  In addition, the Corporation has 
recognized a $1,585,120 (2016 - $nil) unrealized fair value loss on this property in excess of the fair value adjustment calculated 
using  the  valuation  approaches  described.  This  adjustment  is  management’s  estimate  of  the  markets  perception  of  the  risk 
related to this agreement. While the Corporation has received legal advice that it is not at a substantial risk of losing the property 
in question, interpretations of Mongolian law can be varied and arbitrary. The Corporation cautions investors that should it lose 
this property, it would result in a material reduction in the Corporation’s overall assets and fair value (4.7 million dollars current 
carrying value). In addition, there is the potential that the 84 sq. meter liability could inhibit the sale or development of this asset 
in future periods.

22

|  Mongolia Growth Group LtdUse of Derivatives

The Corporation may use derivative instruments. The use of derivatives in general presents additional risks to those applicable 
to trading only in the underlying assets. To the extent of the Corporation’s investment in derivatives it may take a credit risk with 
respect to parties with whom it trades and may also bear the risk of settlement default.  When used for hedging purposes, an 
imperfect or variable degree of correlation between price movements of the derivative instrument and the underlying investment 
sought to be hedged may prevent the Corporation from achieving the intended hedge effect or expose the Corporation to the 
risk of loss. In addition, derivative instruments may not be liquid at all times, so that in volatile markets the Corporation may not 
be able to close out a position without incurring a loss. No assurance can be given that short sales, hedging, leverage and other 
techniques and strategies utilized by the Corporation to hedge its exposure will not result in material losses.
Custody Risk and Broker or Dealer Insolvency

The Corporation does not control the custodianship of all of its assets. The Corporation’s assets will be held in one or more 
accounts maintained for the Corporation by its broker or brokers. Such brokers are subject to various laws and regulations in 
various jurisdictions that are designed to protect their customers in the event of their insolvency. However, the practical effect 
of these laws and their application to the Corporation’s assets are subject to substantial limitations and uncertainties. Because 
of the large number of entities and jurisdictions involved and the range of possible factual scenarios involving the insolvency 
of a broker or any sub-custodians, agents or affiliates, it is impossible to generalize about the effect of their insolvency on the 
Corporation and its assets. Investors should assume that the insolvency of any of the brokers or such other service providers 
would result in the loss of all or a substantial portion of the Corporation’s assets held by or through such brokers and/or the delay 
in the payment of withdrawal proceeds.
Investment and Trading Risks in General

All  trades  made  by  the  Corporation  risk  the  loss  of  capital.  The  Corporation  may  utilize  trading  techniques  or  instruments, 
which can, in certain circumstances, maximize the adverse impact to which a client’s account may be subject. No guarantee 
or  representation  is  made  that  the  Corporation’s  investment  program  will  be  successful,  and  investment  results  may  vary 
substantially  over  time.  Many  unforeseeable  events,  including  actions  by  various  government  agencies,  and  domestic  and 
international  economic  and  political  developments  may  cause  sharp  market  fluctuations  which  could  adversely  affect  the 
Corporation’s portfolio and performance.
General Economic and Market Conditions

The success of the Corporation’s activities may be affected by general economic and market conditions, such as interest rates, 
availability of credit, inflation rates, economic uncertainty, changes in laws, and national and international political circumstances. 
These factors may affect the level and volatility of securities prices and the liquidity of the Corporation’s investments. Unexpected 
volatility or illiquidity could impair the Corporation’s profitability or result in losses.
Issuer–Specific Changes

The value of an individual security or particular type of security can be more volatile than, and can perform differently from the 
market as a whole.
Portfolio Turnover

The Corporation has not placed any limits on the rate of portfolio turnover and portfolio securities may be sold without regard 
to the time they have been held when, in the opinion of the Corporation, investment considerations warrant such action. A high 
rate of portfolio turnover involves correspondingly greater expenses than a lower rate.
Liquidity of Underlying Investments

Some of the securities in which the Corporation may invest may be thinly traded. There are no restrictions on the investment of 
the Corporation in illiquid securities. It is possible that the Corporation may not be able to sell or repurchase significant portions 
of such positions without facing substantially adverse prices. If the Corporation is required to transact in such securities before 
its intended investment horizon, the performance of the Corporation, could suffer.
Highly Volatile Markets 

The prices of financial instruments in which the Corporation’s assets may be invested can be highly volatile and may be influenced 
by, among other things, specific corporate developments, interest rates, changing supply and demand relationships, trade, fiscal, 
monetary and exchange control programs and policies of governments, and national and international political and economic 
events and policies.  The Corporation is subject to the risk of the failure of any of the exchanges on which the Corporation’s 
positions trade or of their clearinghouses.
Emerging Markets

The Corporation may invest in the securities of companies which operate in some emerging markets.  Operating in emerging 
markets involves additional risks because companies in emerging markets may be less regulated and not subject to the same 

23

Mongolia Growth Group Ltd  |standards, reporting practices and disclosure requirements that apply in more developed markets. In addition, some emerging 
markets and legal systems may not adequately protect investor rights.
Small- to Medium- Capitalization Companies

The Corporation may invest a portion of its assets in the securities of companies with small- to medium-sized market capitalizations. 
While  the  Corporation  believes  these  investments  often  provide  significant  potential  for  appreciation,  those  securities  may 
involve higher risks in some respects than do investments in securities of larger companies. For example, while smaller companies 
generally have potential for rapid growth, they often involve higher risks because they may lack the management experience, 
financial resources, product diversification, and competitive strength of larger companies. In addition, in many instances, the 
frequency and volume of their trading may be substantially less than is typical of larger companies. As a result, the securities 
of smaller companies may be subject to wider price fluctuations. When making large sales, the Corporation may have to sell 
portfolio holdings at discounts from quoted prices or may have to make a series of small sales over an extended period of time 
due to the trading volume of smaller Corporation securities.
Fixed Income Securities

The Corporation may occasionally invest in bonds or other fixed income securities of issuers, including, without limitation, bonds, 
notes and debentures issued by corporations. Fixed income securities pay fixed, variable or floating rates of interest. The value 
of fixed income securities in which the Corporation invests will change in response to fluctuations in interest rates. In addition, 
the  value  of  certain  fixed-income  securities  can  fluctuate  in  response  to  perceptions  of  credit  worthiness,  political  stability 
or  soundness  of  economic  policies.  Fixed  income  securities  are  subject  to  the  risk  of  the  issuer’s  inability  to  meet  principal 
and interest payments on its obligations (i.e., credit risk) and are subject to price volatility due to such factors as interest rate 
sensitivity, market perception of the creditworthiness of the issuer and general market liquidity (i.e., market risk). If fixed income 
investments are not held to maturity, the Corporation may suffer a loss at the time of sale of such securities.
Equity Securities

To the extent that the Corporation holds equity portfolio investments, or short positions in equities, it will be influenced by stock 
market conditions in those jurisdictions where the securities held by the Corporation, are listed for trading and by changes in the 
circumstances of the issuers whose securities are held by the Corporation.
Options

Selling call and put options is a highly specialized activity and entails greater than ordinary investment risk. The risk of loss when 
purchasing an option is limited to the amount of the purchase price of the option, however investment in an option may be 
subject to greater fluctuation than an investment in the underlying security. In the case of the sale of an uncovered option there 
can be potential for an unlimited loss. To some extent this risk may be hedged by the purchase or sale of the underlying security.
Shorting

Selling a security short (“shorting”) involves borrowing a security from an existing holder and selling the security in the market 
with a promise to return it at a later date. Should the security increase in value during the shorting period, losses will incur to the 
Corporation. There is in theory no upper limit to how high the price of a security may go. Another risk involved in shorting is the 
loss of a borrow, a situation where the lender of the security requests its return. In cases like this, the Corporation, must either 
find securities to replace those borrowed or step into the market and repurchase the securities. Depending on the liquidity of 
the security shorted, if there are insufficient securities available at current market prices, the Corporation, may have to bid up 
the price of the security in order to cover the short position, resulting in losses to the Corporation.
Trading Costs

The  Corporation  may  engage  in  a  high  rate  of  trading  activity  resulting  in  correspondingly  high  costs  being  borne  by  the 
Corporation.
Currency and Exchange Rate Risks

The Corporation’s assets will be denominated in multiple currencies. The Corporation will report their results in Canadian dollars. 
The Corporation expects to report allocations of profit and loss for income tax purposes in Canadian dollars. Changes in currency 
exchange rates may affect the value of the Corporation’s portfolio and the unrealized appreciation or depreciation of investments. 
Leverage

The  Corporation  may  use  financial  leverage  by  borrowing  funds  against  the  assets  of  the  Corporation.  Leverage  increases 
both the possibilities for profit and the risk of loss for the Corporation. From time to time, the credit markets are subject to 
periods in which there is a severe contraction of both liquidity and available leverage. The combination of these two factors can 
result in leveraged strategies being required to sell positions typically at highly disadvantageous prices in order to meet margin 
requirements, contributing to a general decline in a wide range of different securities. Illiquidity can be particularly damaging to 
leveraged strategies because of the essentially discretionary ability of dealers to raise margin requirements, requiring leveraged 
strategy to attempt to sell positions to comply with such requirements at a time when there are effectively no buyers in the 
market  at  all  or  at  any  but  highly  distressed  prices.  These  market  conditions  have  in  the  past  resulted  in  major  losses.  Such 
conditions, although unpredictable, can be expected to recur.

24

|  Mongolia Growth Group LtdFuture Acquisitions and Business Diversification

Management is currently evaluating future acquisitions of businesses and operating assets that are not related to investments 
within  Mongolia.  There  can  be  no  certainty  that  the  Corporation  will  acquire  any  business.  Additionally,  if  the  Corporation 
acquires part or all of a business outside of Mongolia, it may dilute management’s focus on current operations within Mongolia. 
Additionally, shareholders who desire a Mongolia focused investment vehicle may sell shares of the Corporation if they do not 
desire investments outside of Mongolia. There can be no certainty that the Corporation can raise adequate funding to finance 
an acquisition of a business outside of Mongolia or that diversification of the Corporation’s business is in the best interest of the 
Corporation. Capital spent on researching businesses outside of Mongolia will increase operating expenses and operating losses 
as long as such due diligence is ongoing.
Internal Controls over Financial Reporting

Changes in securities laws no longer require the Chief Executive Officer and Chief Financial Officer of junior reporting issuers 
to certify that they have designed internal control over financial reporting, or caused it to be designed under their supervision, 
to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for 
external purposes in accordance with IFRS.

Instead,  an  optional  form  of  certification  has  been  made  available  to  junior  reporting  issuers  and  has  been  used  by  the 
Corporation’s  certifying  officers  since  December  31,  2013  annual  filings.  The  new  certification  reflects  what  the  Corporation 
considers to be a more appropriate level of CEO and CFO certification given the size and nature of the Corporation’s operations. 
This certification requires the certifying officers to state that: they have reviewed the interim MD&A and consolidated financial 
statements; they have determined that there is no untrue statement of a material fact, or any omission of material fact required 
to be stated which would make a statement or its omission misleading in light of the circumstances under which it was made 
within the interim MD&A and consolidated financial statements; based on their knowledge, the interim filings, together with the 
other financial information included in the interim filings, fairly present in all material respects the financial condition, results of 
operations and cash flows of the Corporation as of the date and for the periods presented in the filings.
Accounting standards issued but not yet effective 

A  number  of  new  standards,  amendments  to  standards  and  interpretations  are  effective  for  annual  periods  beginning  after 
January  1,  2018  or  later  and  have  not  been  applied  in  preparing  these  consolidated  financial  statements.  Those  which  are 
relevant to the Corporation are set out below. The Corporation does not plan to adopt these standards early and is continuing to 
evaluate the impact of such standards.
IFRS 9 Financial Instruments

IFRS 9, Financial Instruments, first issued in November 2009 with final version released in July 2014 by the IASB, brings together 
the classification and measurement, impairment and hedge accounting phases of the IASB’s project to replace IAS 39. IFRS 9 
introduces  a  principles-based  approach  to  the  classification  of  financial  assets  based  on  an  entity’s  business  model  and  the 
nature of the cash flows of the asset. All financial assets, including hybrid contracts, are measured as at fair value through profit 
and loss (FVTPL), fair value through OCI or amortized cost.  

For financial liabilities, IFRS 9 includes the requirements for classification and measurement previously included in IAS 39.  

IFRS 9 also introduces an expected loss impairment model for all financial assets not as at FVTPL. The model has three stages: 
(1) on initial recognition, 12-month expected credit losses are recognized in profit or loss and a loss allowance is established; (2) 
if credit risk increases significantly and the resulting credit risk is not considered to be low, full lifetime expected credit losses 
are recognized; and (3) when a financial asset is considered credit-impaired, interest revenue is calculated based on the carrying 
amount of the asset, net of the loss allowance, rather than its gross carrying amount.  

Finally, IFRS 9 introduces a new hedge accounting model that aligns the accounting for hedge relationships more closely with an 
entity’s risk management activities.  The standard is effective for annual periods beginning on or after January 1, 2018.  

The Corporation has performed a preliminary assessment and expects no material impact from adopting IFRS 9 and plans to 
adopt the new standard on the required effective date.
IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers

IFRS 15 was issued in May 2014 and establishes a new five-step model that will apply to revenue arising from contracts with 
customers.  Under  IFRS  15  revenue  is  recognized  at  an  amount  that  reflects  the  consideration  to  which  an  entity  expects  to 
be entitled in exchange for transferring goods or services to a customer. The principles in IFRS 15 provide a more structured 
approach to measuring and recognizing revenue.

The new revenue standard is applicable to all entities and will supersede all current revenue recognition requirements under 
IFRS.  Either  a  full  or  modified  retrospective  application  is  required  for  annual  periods  beginning  on  or  after  January  1,  2018 
with early adoption permitted. The Corporation has performed a preliminary assessment and expects no material impact from 
adopting IFRS 15 and plans to adopt the new standard on the required effective date.
IFRS 16 – Leases 

IFRS 16 replaces IAS 17 Leases and related interpretations. The core principle is that a lessee recognize assets and liabilities for 
all leases with a lease term of more than 12 months.  A lessee is required to recognize a right-of-use asset representing its right 

25

Mongolia Growth Group Ltd  |to use the underlying leased asset and a lease liability representing its obligation to make lease payments. Assets and liabilities 
arising from a lease are initially measured on a present value basis. The measurement includes non-cancellable lease payments 
(including  inflation-linked  payments),  and  also  includes  payments  to  be  made  in  optional  periods  if  the  lessee  is  reasonably 
certain  to  exercise  an  option  to  extend  the  lease,  or  not  to  exercise  an  option  to  terminate  the  lease.  The  new  standard  is 
intended to provide a faithful representation of leasing transactions, in particular those that do not currently require the lessees 
to recognize an asset and liability arising from an operating lease. IFRS 16 is effective for annual periods beginning on January 1, 
2019, with early adoption permitted for entities that would also apply IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers.
Additional Information

Additional information relating to Mongolia Growth Group Ltd., including its interim financial statements, is available on SEDAR 
at www.sedar.com.

26

|  Mongolia Growth Group LtdMongolia Growth Group Ltd.
Consolidated Financial Statements

December 31, 2017 
(expressed in Canadian dollars)

27

Mongolia Growth Group Ltd  |28

|  Mongolia Growth Group LtdMongolia  Growth  Group 
Ltd.  
Consolidated Financial Statements  
December 31, 2017  
(Expressed in Canadian dollars) 

INDEPENDENT AUDITORS' REPORT 

To the Shareholders of 
Mongolia Growth Group Ltd. 

We have audited the accompanying consolidated financial statements of Mongolia Growth Group Ltd.,  which 
comprise the consolidated statements of financial position as at December 31, 2017 and 2016, and the consolidated 
statements of operations, comprehensive loss, changes in equity and cash flows for the years then ended, and a 
summary of significant accounting policies and other explanatory information. 

Management’s Responsibility for the Consolidated Financial Statements 

Management is responsible for the preparation and fair presentation of these consolidated financial statements in 
accordance  with  International  Financial  Reporting  Standards,  and  for  such  internal  control  as  management 
determines is necessary to enable the preparation of consolidated financial statements that are free from material 
misstatement, whether due to fraud or error. 

Auditors’ Responsibility  

Our responsibility is to express an opinion on these consolidated financial statements based on our audits.  We 
conducted our audits in accordance with Canadian generally accepted auditing standards.  Those standards require 
that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about 
whether the consolidated financial statements are free from material misstatement. 

An  audit  involves  performing  procedures  to  obtain  audit  evidence  about  the  amounts  and  disclosures  in  the 
consolidated  financial  statements.    The  procedures  selected  depend  on  the  auditors’  judgment,  including  the 
assessment of the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to fraud or 
error.  In making those risk assessments, the auditor considers internal control relevant to the entity’s preparation 
and  fair  presentation  of  the  consolidated  financial  statements  in  order  to  design  audit  procedures  that  are 
appropriate in the circumstances, but  not for the purpose  of expressing an opinion on the  effectiveness of the 
entity’s internal control.  An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and 
the reasonableness of accounting estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation 
of the consolidated financial statements. 

We believe that the audit evidence we have obtained in our audits is sufficient and appropriate to provide a basis 
for our audit opinion. 

(cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

(cid:1006)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

29

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(cid:3)

Opinion 

(cid:3)

(cid:3)

In our opinion, these consolidated financial statements present fairly, in all material respects, the financial position 
of Mongolia Growth Group Ltd. as at December 31, 2017 and 2016 and its financial performance and its cash 
flows for the years then ended in accordance with International Financial Reporting Standards. 

Vancouver, Canada 

March 23, 2018(cid:3)
(cid:3)
(cid:3)
(cid:3)

“DAVIDSON & COMPANY LLP” 

Chartered Professional Accountants 

30

(cid:3)

(cid:1007)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd.  
Consolidated Statements of Financial Position  
As at December 31 

(Expressed in Canadian dollars) 
(cid:3)

Assets 

Current assets 
Cash (note 5) 
Marketable securities (note 6) 
Other assets (note 7) 

Non-current assets 
Investment properties (note 8) 
Property and equipment (note 9) 

Total assets 

Liabilities 

Current liabilities 
Trade payables and accrued liabilities (note 10) 
Income taxes payable  

Non-current liabilities 
Deferred income tax liability (note 12) 
Long term debt (note 11) 

Total liabilities 

Equity 

Share capital (note 13) 
Contributed surplus 
Accumulated other comprehensive loss 
Deficit 

Total equity 

2017 
$ 

2016 
$ 

1,640,771   
2,816,624   
406,019   
4,863,414   

22,887,521   
1,654,896   
24,542,417   

1,881,487 
1,184,825 
137,753 
3,204,065 

29,501,350 
1,805,861 
31,307,211 

29,405,831   

34,511,276 

507,534   
9,543   
517,077   

1,192,397 
162,104 
1,354,501 

502,426   
629,748   

624,335 
- 

1,649,251   

1,978,836 

53,751,473   
6,849,976   
(13,086,274)  
(19,758,595)  

54,130,373 
6,849,976 
(11,786,528) 
(16,661,381) 

27,756,580   

32,532,440 

Total equity and liabilities 

29,405,831   

34,511,276 

Commitment and contingencies (note 17) 

Subsequent events (note 21) 

Approved by the Board of Directors 

                 “Robert Scott”                       Director                  “Harris Kupperman”                Director 

The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 

(cid:3)

(cid:1008)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

31

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
   
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
   
 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
   
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
   
 
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Consolidated Statements of Operations  
For the years ended December 31 

(Expressed in Canadian dollars) 

Revenue 
Rental income 
Gain (loss) on disposal of investment property 
Other revenue 

Total revenue 

Expenses 
Salaries and wages 
Other expenses (note 20) 
Share based payment (note 13) 
Depreciation (note 9) 

Total expenses 

2017 
$ 

2016 
$ 

1,471,344 
247,200 
53,698 

1,783,896 
                       (223,532) 
49,602 

1,772,242 

1,609,966 

821,593 
944,299 
- 
81,249 

876,670 
1,217,192 
157,165 
124,523 

1,847,141 

2,375,550 

Net investment income  

26,133 

20,270 

Unrealized loss on fair value adjustment on  
         Investment properties (note 8) 
Impairment of property and equipment (note 9) 
Impairment of other assets 
Unrealized gain (loss) on short term investments (note 6) 
Realized gain on short term investments (note 6) 
Foreign currency gain 
Finance costs 
Recovery of tax 

(2,758,843)   

- 

(210,188)   
(371,197)   
63,809 
5,839 
(5,794)   
147,174 

(5,728,003) 
(343,506) 
(11,445) 
731,041 
- 
- 
- 
333,475 

Net loss before income taxes    

(3,177,966)  

(5,763,752) 

Income taxes (note 12) 

Net loss for the year 

Net loss per share (note 13) 
Basic 

From net loss for the year 

Diluted 

From net loss for the year 

80,752 

100,968 

(3,097,214)   

(5,662,784) 

(0.09) 

(0.09) 

(0.16) 

(0.16) 

The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 

32

(cid:3)

(cid:1009)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd.  
Consolidated Statements of Comprehensive Loss 
For the years ended December 31 

 (Expressed in Canadian dollars) 

2017 
$ 

2016 
$ 

Net loss for the year 

(3,097,214)  

(5,662,784) 

Other comprehensive loss 
Items that may be subsequently reclassified to income or loss   
Unrealized  losses  on  translation  of  financial  statement 
functional 

operations  with  Mongolian  Tögrög 
currency to Canadian dollar reporting currency 

(1,299,746)  

(10,651,263) 

Total comprehensive loss 

(4,396,960)  

(16,314,047) 

The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 

(cid:3)

(cid:1010)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

33

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
   
 
   
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Consolidated Statements of Changes in Equity  
For the years ended December 31 

(Expressed in Canadian dollars)(cid:3)

Share 
capital 

$   

Contributed 
surplus 
$  

Accumulated 
other 
comprehensive 
loss 

$   

Deficit 
$  

Total 
$ 

Balance at January 1, 
2016 
Net loss for the year 
Other comprehensive loss 

54,369,332   
-   
-   
54,369,332   

Share repurchase 
Share based payments 
Share capital issued (note 13)   

(285,023)   
-   
46,064   

Balance  at  December  31, 
2016 

  54,130,373   

6,738,875  
-  
-  
6,738,875  

-  
157,165  
(46,064)  

(1,135,265)    (10,998,597)   48,974,345 
(5,662,784) 
(5,662,784)  
-   
(10,651,263)   
-   (10,651,263) 
(11,786,528)    (16,661,381)   32,660,298 

-   
-   
-   

-  
-  
-  

(285,023) 
157,165 
- 

6,849,976  

(11,786,528)   (16,661,381)   32,532,440 

Share 
capital 
$ 

Contribute
d surplus 
$ 

54,130,373 
- 
- 
54,130,373 

6,849,976 
- 
- 
6,849,976 

Accumulated 
other 
comprehensive 
loss 
$ 

(11,786,528) 

(1,299,746) 
(13,086,274) 

Deficit 
$ 

Total 
$ 

(16,661,381) 
(3,097,214) 
- 
(19,758,595) 

32,532,440 
(3,097,214) 
(1,299,746) 
28,135,480 

Balance at January 1, 2017 
Net loss for the year 
Other comprehensive loss 

Share repurchase 

(378,900) 

- 

- 

- 

(378,900) 

Balance  at  December  31, 
2017 

53,751,473 

6,849,976 

(13,086,274) 

(19,758,595)  27,756,580 

The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 

34

(cid:3)

(cid:1011)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
  
   
  
 
 
 
 
 
   
  
   
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Consolidated Statements of Cash Flow 
For the years ended December 31 

(Expressed in Canadian dollars)(cid:3)

Cash provided by (used in) 

Operating activities 
Net loss for the year 
Items not affecting cash 

Depreciation (note 9) 
Share based payments (note 13) 
Deferred taxes (note 12) 
Bad debt write off 
Allowance for doubtful tax receivables (note 7) 
Realized loss on disposal of property and equipment 
Realized loss (gain) on disposal of investment properties (note 8)   
Impairment of property and equipment (note 9) 
Impairment of other assets (note 7) 
Unrealized loss (gain) on marketable securities (note 6) 
Realized gain on marketable securities 
Unrealized loss on fair value adjustment on investment  

properties (note 8) 

2017 
$ 

2016 
$ 

(3,097,214)  

(5,662,784) 

81,249  
-  
(121,909)  
-  
(36,078)  
-  
(247,200)  
-  
210,188  
371,197  
(63,809)  

124,523 
157,165 
(365,774) 
5,930 
85,526 

8,671        

223,532 
343,506 
11,445 
(731,041) 
- 

2,758,843  
(144,733)   

5,728,003 
(71,298) 

Net change in non-cash working capital balances (note 18) 

(200,305)  
  (345,038)   

784,461 
713,163 

Financing activities 
Share repurchase (note 13) 
Proceeds from bank loan (note 11) 

Investing activities 
Net purchases of marketable securities (note 6) 
Net disposal (acquisition) of property and equipment  
Net acquisition of other assets (note 7) 
Net acquisition of investment properties (note 8) 
Disposal of investment properties, net of taxes (note 8) 

Effect of exchange rates on cash 

Increase (decrease) in cash  

Cash – Beginning of year 

(378,900)  
648,880  
269,980   

(285,023) 
- 
(285,023) 

(1,924,157)  
(617)  
(196,004)  
-  
2,113,755  
(7,023)   

(453,698) 
(18,241) 
- 
(22,617) 
970,241 
475,685 

(82,081)  

903,825 

(158,635)    

(57,610) 

(240,716)  

846,215 

1,881,487  

1,035,272 

Cash – End of year 

1,640,771 

  1,881,487 

*Supplementary cash flow information (note 18) 

The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 

(cid:3)

(cid:1012)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

35

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
  
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
  
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
As at December 31, 2017 
(cid:3)
1  Corporate information 

Mongolia Growth Group Ltd. (MGG or the Company) was incorporated in Alberta on December 17, 
2007, and is a real estate investment and development Company operating through the ownership 
of commercial investment property assets in Ulaanbaatar, Mongolia.  

The Company’s common shares were previously listed on the Canadian National Stock Exchange 
(CNSX). On January 9, 2013, the Company filed an application for the de-listing of the common 
shares from the CNSX and filed an application for the listing of common shares on the TSX Venture 
Exchange (TSXV). The Company is now listed on the TSXV, having the symbol YAK. 

MGG  has  one  wholly-owned  subsidiary  at  December  31,  2017,  Mongolia  (Barbados)  Corp. 
Mongolia (Barbados) Corp. owns the wholly-owned subsidiaries MGG Properties LLC and Big Sky 
Capital  LLC.  Big  Sky  Capital  LLC  owns  the  wholly-owned  subsidiaries,  Carrollton  LLC,  Biggie 
Industries  LLC,  Orpheus  LLC,  Endymion  LLC,  Zulu  LLC,  Crescent  City  LLC  and  Oceanus  LLC 
(together  “the  investment  property  operations”).  The  investment  property  operations  are 
conducted  in  Big  Sky  Capital  LLC  and  its  subsidiaries.  No  active  business  operations  occur  in 
Oceanus LLC at this time. MGG’s marketable securities are currently held in a brokerage account 
owned by Mongolia (Barbados) Corp. 

The Company is registered in Alberta, Canada, with its Head Office at its registered and records 
address at Centennial Place, East Tower, 1900, 520 - 3rd Avenue S.W. Calgary, Alberta, Canada 
T2P 0R3. The Company’s Canadian headquarters are located at 100 King Street West, Suite 5600, 
Toronto, Ontario, M5X 1C9, Canada. The Company’s Mongolian investment property operations 
are  based  out  of  its  office  located  at  the  MGG  Properties  Building  on  Seoul  St.  in  Ulaanbaatar, 
Mongolia. 

At  December  31,  2017,  the  Company  is  organized  into  two  segments  based  on  the  business 
operations: 

  Big Sky Capital LLC and its subsidiaries own investment properties which are located in 
Ulaanbaatar, Mongolia and are held for the purpose of generating rental revenue, capital 
appreciation, and/or redevelopment; and 

  The MGG Corporate office is located in Toronto, Canada.  

2  Basis of presentation 

The  consolidated  financial  statements  of  the  Company  have  been  prepared  in  accordance  with 
International  Financial  Reporting  Standards  (IFRS),  as  issued  by  the  International  Accounting 
Standards  Board  (IASB).  The  significant  accounting  policies  used  in  the  preparation  of  these 
consolidated financial statements are summarized in note 3. 

The  consolidated  financial  statements,  including  the  notes  to  the  consolidated  financial 
statements, are presented in Canadian dollars ($) which is the Company’s presentation currency 
and  the  functional  currency  of  the  parent  Company.  The  functional  currency  of  the  Company’s 
operating subsidiaries is the Mongolian National Tögrög (MNT). 

These consolidated financial statements were approved by the Board of Directors of the Company 
for issue on March 23, 2018. 

36

(cid:3)

(cid:1013)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

3  Significant accounting policies 

a.  Basis of measurement  

The  consolidated  financial  statements  have  been  prepared  on  a  historical  cost  basis,  as 
modified by the revaluation of investment properties.  

b.  Basis of consolidation  

These consolidated financial statements include the accounts of MGG and its wholly-owned 
subsidiaries.  Subsidiaries  are  entities  controlled  by  MGG.  Control  exists  when  MGG  is 
exposed to, or has rights to, variable returns from its involvement with the entity and has the 
ability to affect those returns through its power over the entity. The financial statements of 
the  subsidiaries  are  prepared  for  the  same  reporting  year  as  MGG,  using  consistent 
accounting policies. InterCompany balances and transactions, and any unrealized income and 
expenses  arising  from  interCompany  transactions,  are  eliminated  in  preparing  the 
consolidated  financial  statements.  Upon  the  disposal  of  a  subsidiary,  amounts  previously 
recognized in other comprehensive income in respect of that entity, are reclassified to income 
or loss.  

c.  Financial instruments 

Financial assets 

Financial assets are classified  as either fair-value through profit or loss (“FVTPL”) or loans 
and receivables. The classification depends on the purpose for which the asset was acquired. 
The Company’s accounting policy for each category is as follows: 

i)   Fair value through profit or loss 

Financial  assets  at  FVTPL  are  financial  assets  held  for  trading.  A  financial  asset  is 
classified  in  this  category  if  it  is  acquired  principally  for  selling  in  the  short  term. 
Derivatives are also categorized as held for trading unless they are designated as hedges.  
FVTPL instruments are carried at fair value in the consolidated statement of financial 
position with changes in fair value recorded in the consolidated statement of operations. 

ii)  Loans and receivables    

These  assets  are  non-derivative  financial  assets  resulting  from  the  delivery  of  cash  or 
other assets by a lender to a borrower in return for a promise to repay on a specific date 
or dates, or on demand. They are initially recognized at fair value of the consideration 
paid  for  the  acquisition  of  the  investment.  After  initial  measurement,  loans  and 
receivables are measured at amortized cost, using the effective interest rate method, less 
any impairment losses. Amortized cost is calculated taking into account any discount or 
premium on acquisition and includes fees that are an integral part of the effective interest 
rate and transaction costs. 

Cash  and  accounts  receivable  are  classified  as  loans  and  receivables.  Their  carrying 
amount  approximates  fair  value  due  to  their  limited  time  to  maturity  and  readily 
available conversion to cash. 

(cid:3)

(cid:1005)(cid:1004)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

37

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

Impairment on financial assets 

All  financial  assets  other  than  FVTPL  instruments  are  assessed  for  impairment  at  each 
reporting date. The Company assesses whether there is any objective evidence that a financial 
asset or a group of financial assets is impaired. A financial asset or group of financial assets is 
deemed to be impaired, if, and only if, there is objective evidence of impairment as a result of 
one or more events that has occurred after the initial recognition of the asset and that event 
has an impact on the estimated future cash flows of the financial asset or group of financial 
assets.  

Financial liabilities 

Financial liabilities are classified as other financial liabilities, based on the purpose for which 
the liability was incurred, and are comprised of trade payables, accrued liabilities and long-
term debt. These liabilities are initially recognized at fair value net of any transaction costs 
directly attributable to the issuance of the instrument and subsequently carried at amortized 
cost using the effective interest rate method. This ensures that any interest expense over the 
period to repayment is at a constant rate on the balance of the liability carried in the statement 
of financial position.  Interest expense in this context includes initial transaction costs and 
premiums payable on redemption, as well as any interest or coupon payable while the liability 
is outstanding.  

Trade payables and accrued liabilities represent liabilities for goods and services provided to 
the  Company  prior  to  the  end  of  the  period  which  are  unpaid.  Trade  payable  amounts  are 
unsecured and are usually paid within 30 days of recognition. 

Fair value of financial instruments 

Fair  value  represents  the  price  at  which  a  financial  instrument  could  be  exchanged  in  an 
orderly  market,  in  an  arm’s  length  transaction  between  knowledgeable  and  willing  parties 
who are under no compulsion to act.  Marketable securities are classified as fair value through 
profit  or  loss.  Financial  assets  and  liabilities  recorded  at  fair  value  in  the  consolidated 
statement of financial position are measured and classified in a hierarchy consisting of three 
levels for disclosure purposes. The three levels are based on the priority of the inputs to the 
respective valuation technique. The fair value hierarchy gives the highest priority to quoted 
prices in active markets for identical assets or liabilities (Level 1) and the lowest priority to 
unobservable  inputs  (Level  3).  An  asset  or  liability’s  classification  within  the  fair  value 
hierarchy is based on the lowest level of significant input to its valuation. The input levels are 
defined as follows: 

Level  1:    Unadjusted  quoted  prices  in  active  markets  for  identical  assets  or 
liabilities 

  The  Company  defines  active  markets  based  on  the  frequency  of  valuation  and  any 
restrictions or illiquidity on disposition of investments. The size of the bid/ask spread is 
used as an indicator of market activity for fixed maturity securities. Fair value is based on 
market price data for identical assets obtained from the investment custodian, investment 
managers  or  dealer  markets.  The  Company  does  not  adjust  the  quoted  price  for  such 
instruments. 

(cid:1005)(cid:1005)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

(cid:3)

(cid:3)

38

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

Level  2:    Quoted  prices  in  markets  that  are  not  active  or  inputs  that  are 
observable either directly (i.e. as prices) or indirectly (i.e. derived from prices) 

  Level 2 inputs include observable market information, including quoted prices for assets 
in markets that are considered less active. Fair value is based on or derived from market 
price  data  for  same  or  similar  instruments  obtained  from  the  investment  custodian, 
investment managers or dealer markets.  

Level 3:  Unobservable inputs that are supported by little or no market activity 
and are significant to the estimated fair value of the assets or liabilities 

  Level  3  assets  and  liabilities  would  include  financial  instruments  whose  values  are 
determined using internal pricing models, discounted cash flow methodologies, or similar 
techniques that are not based on observable market data, as well as assets or liabilities for 
which  the  determination  of  estimated  fair  value  requires  significant  management 
judgement or estimation.     

  The Company has determined the estimated fair values of its financial instruments based 

upon appropriate valuation methodologies. 
(cid:3)
The  levels  of  the  fair  value  inputs  used  in  determining  estimated  fair  value  of  the 
Company’s financial assets at fair value through profit or loss as at December 31, 2017 and 
2016, is shown below.(cid:3)

December 31, 2017 

Level 1 

Level2 

Level3 

Estimated fair values 

Marketable securities 

$2,816,624 

$2,816,624 

$2,816,624  $2,816,624 

(cid:3)

- 

- 

- 

- 

Estimated fair values 

December 31, 2016 

Level 1 

Level2 

Level3 

Marketable securities 

$1,184,825 

$1,184,825 

$1,184,825  $1,184,825 

- 

- 

- 

- 

At  December  31,  2017  and  2016  there  were  no  financial  assets  or  liabilities  measured  and 
recognized in the statement of financial  position at fair value that  would  be categorized as 
level 2 and 3 in the fair value hierarchy above. (cid:3)

d. 

Investment properties 

Investment properties include properties held to earn rental revenue, for capital appreciation, 
and/or for redevelopment. Investment properties are initially measured at fair value which is 
most  often  the  purchase  price  plus  any  directly  attributable  expenditures.  Investment 
properties are subsequently measured at fair value, which reflects market conditions at the 
date of the consolidated statement of financial position. Gains or losses arising from changes 
in  the  fair  value  of  investment  properties  are  recognized  in  the  consolidated  statement  of 
operations  in  the  year  they  arise.  A  key  characteristic  of  an  investment  property  is  that  it 
generates cash flows largely independently of the other assets held by an entity. Subsequent 
expenditure is included in the asset’s carrying amount only when it is probable that future 
economic benefits associated with the item will flow to the Company and the cost of the item  

(cid:3)

(cid:1005)(cid:1006)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

39

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

d.  

Investment properties (continued) 

can  be  measured  reliably.  All  other  repairs  and  maintenance  costs  are  charged  to  the 
consolidated  statement  of  operations  during  the  financial  period  in  which  they  occur. 
Substantially  all  of  the  Company’s  income  generating  properties  and  properties  under 
development are investment properties. 

Properties under development are measured at cost. 

Certain land leases held under an operating lease are classified as investment properties when 
the definition of an investment property is met. At inception these leases are recognized at the 
lower of the fair value of the property and the present value of the minimum lease payments. 

Some properties may be partially occupied by the  Company, with the remainder being held 
for rental income or capital appreciation. If that part of the property occupied by the Company 
can be sold separately, the Company accounts for the portions separately. The portion that is 
owner-occupied is accounted for under IAS 16, and the portion that is held for rental income, 
capital  appreciation  or  both  is  treated  as  investment  property  under  IAS  40.  When  the 
portions cannot be sold separately, the whole property is treated as investment property only 
if  an  insignificant  portion  is  owner-occupied.  The  Company  considers  the  owner-occupied 
portion as insignificant when the property is more than 90% held to earn rental income or 
capital appreciation. In order to determine the percentage of the portions, the Company uses 
the size of the property measured in square metres. 

The fair value of investment properties was based on the nature, location and condition of the 
specific  asset.  The  fair  value  is  calculated  at  December  31  on  the  majority  of  investment 
properties by an independent, professional, qualified appraisal firm, whose appraisers hold 
recognized  relevant,  professional  qualifications  and  who  have  recent  experience  in  the 
locations  and  categories  of  the  investment  properties  valued.  The  remaining  investment 
properties’  fair  value  was  calculated  by  management  and  was  performed  by  qualified 
individuals with recent experience in the locations and categories of the investment properties 
valued. 

Investment property purchases where the Company has paid either the full or partial purchase 
price to the seller, but the Company has not yet received the official land or building title from 
the Mongolian Property office are recorded as Prepaid deposits on investment properties and 
classified within other assets. 

e.   Assets held for sale 

Non-current assets, or disposal groups comprising assets and liabilities, are categorized as 
held for sale at the point in time when the asset or disposal group is available for immediate 
sale, management has committed to a plan to sell and is actively locating a buyer at a sales 
price that is reasonable in relation to the current fair value of the asset, and the sale is probable 
and  expected  to  be  completed  within  a  one  year  period.  Investment  properties  measured 
under the fair value model and held for sale continue to be measured by the guidelines of IAS 
40 – Investment Property. All other assets held for sale are stated at the lower  of carrying 
amounts and fair value less selling costs. An asset that is subsequently reclassified as held and 
in  use,  with  the  exception  of  investment  property  measured  under  the  fair  value  model,  is 
measured at the lower of its recoverable amount and the carrying value that would have been 
recognized had the asset never been classified as held for sale. 

40

(cid:3)

(cid:1005)(cid:1007)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

f.   Revenue recognition 

Revenue is recognized to the extent that it is probable that the economic benefits will flow to 
the Company and the revenue can be reliably measured. Revenue is measured at the fair value 
of  the  consideration  received  or  receivable.  The  Company’s  specific  revenue  recognition 
criteria are as follows: 

i)  Rental revenue 

The Company has not transferred substantially all of the benefits and risk of ownership 
of its investment properties and, therefore, the Company accounts for leases with its 
tenants as operating leases. Rental revenue includes all amounts earned from tenants 
related to lease agreements including property tax and operating cost recoveries. 

The Company reports rental revenue on a straight-line basis, whereby the total amount 
of  cash  to  be  received  under  a  lease  is  recognized  into  earnings  in  equal  periodic 
amounts over the term of the lease. 

Contingent rents are recognized as revenue in the period in which they are earned. 

Amounts payable by tenants to terminate their lease prior to their contractual expiry 
date (lease cancellation fees) are included in rental revenue at the time of cancellation. 

Initial direct costs incurred in negotiating an operating lease are added to the carrying 
amount of the leased asset. Tenant incentives are recognized as a reduction of rental 
revenue on a straight-line basis over the term of the lease. 

ii) 

Investment income  

Investment income is recorded as it accrues using the effective interest method. 

g.   Cash 

 Cash includes cash held at banks or on hand and demand deposits. 

h.  Property and equipment  

On initial recognition, property and equipment are valued at cost, being the purchase price 
and directly attributable cost of acquisition or construction required to bring the asset to the 
location  and  condition  necessary  to  be  capable  of  operating  in  a  manner  intended  by  the 
Company,  including  appropriate  borrowing  costs  and  the  estimated  present  value  of  any 
future unavoidable costs of dismantling and removing items.  

Property and equipment is subsequently measured at cost less accumulated depreciation, less 
any  accumulated  impairment  losses.  All  repairs  and  maintenance  costs  are  charged  to  the 
consolidated statement of operations during the period in which they occur.  

(cid:3)

(cid:1005)(cid:1008)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

41

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

h.      Property and equipment (continued) 

Depreciation is recognized in the consolidated statement of operations and is provided on a 
straight-line basis over the estimated useful life of the assets as follows:  

Buildings  
Furniture and fixtures  
Equipment  
Vehicles  

Straight-line over 40 years  
Straight-line over 5 to 10 years  
Straight-line over 1 to 5 years  
Straight-line over 10 years  

Impairment reviews are performed when there are indicators that the net recoverable amount 
of an asset may be less than the carrying value. The net recoverable amount is determined as 
the  higher  of  an  asset’s  fair  value  less  cost  to  dispose  and  value  in  use.  Impairment  is 
recognized in the consolidated statement of operations, when there is objective evidence that 
a loss event has occurred which has impaired future cash flows of an asset. In the event that 
the value of previously impaired assets recovers, the previously recognized impairment loss is 
recovered in the consolidated statement of operations at that time.  

An  item  of  property  and  equipment  is  derecognized  upon  disposal  or  when  no  further 
economic benefits are expected from its use. Any gain or loss arising on de-recognition of the 
asset (calculated as the difference between the net disposal proceeds and the carrying amount 
of the asset) is included in the consolidated statement of operations in the period the asset is 
derecognized.  

Depreciation methods, useful lives and residual values are reviewed at each financial year end 
and adjusted if appropriate.  

i. 

Income taxes  

Income taxes are comprised of both current and deferred taxes. Current tax and deferred tax 
are  recognized  in  the  statement  of  operations  except  to  the  extent  that  it  relates  to  items 
recognized in Other Comprehensive Income (“OCI”) or directly in equity. In this case, the tax 
is recognized in OCI or directly in equity respectively.  

The  current  income  tax  charge  is  calculated  on  the  basis  of  the  tax  laws  enacted  or 
substantively enacted at the consolidated statement of financial position date in the countries 
where  the  Company  and  its  subsidiaries  operate  and  generate  taxable  income  and  are 
measured at the amount expected to be recovered from or paid to the taxation authorities for 
the current and prior periods.  

Deferred  income  tax  assets  and  liabilities  are  recorded  for  the  expected  future  income  tax 
consequences of events that have been included in the consolidated financial statements or 
income tax returns. Deferred income taxes are provided for using the liability method. Under 
the  liability  method,  deferred  income  taxes  are  recognized  for  all  significant  temporary 
differences  between  the  tax  and  financial  statement  bases  for  assets  and  liabilities  and  for 
certain  carry-forward  items,  such  as  losses  and  tax  credits  not  utilized  from  prior  years. 
However, if the deferred income tax arises from initial recognition of an asset or a liability in 
a  transaction  other  than  a  business  combination  that  at  the  time  of  the  transaction  affects 
neither accounting nor taxable income, it is not accounted for.  

42

(cid:3)

(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

i.       Income taxes (continued) 

Recognition of deferred tax assets for unused tax losses, tax credits and deductible temporary 
differences is restricted to those instances where, in the opinion of management, it is probable 
that future taxable profit will be available against which the deferred tax asset can be realized. 
Deferred income tax assets and liabilities are adjusted for the effects  of changes in tax laws 
and rates, on the date the changes in tax laws and rates have been enacted or substantively 
enacted.  

j. 

Foreign exchange transactions  

Foreign currency transactions are translated at the rate of exchange in effect on the dates they 
occur. Gains and losses arising as a result of foreign currency transactions are recognized in 
the current year consolidated statement of operations. At reporting dates, monetary items are 
translated at the closing rate of exchange in effect at the consolidated statement of financial 
position date. 

Translation of foreign operations  

For the purpose of the consolidated financial statements, the results and financial position of 
the Mongolian operations are expressed in Canadian dollars, which is the functional currency 
of the parent, and the presentation currency of the consolidated financial statements.  

The  Company  translates  the  assets,  liabilities,  income  and  expenses  of  its  Mongolian 
operations which have a functional currency of Mongolian Tögrög, to Canadian dollars on the 
following basis:  

•  Assets  and  liabilities  are  translated  at  the  closing  rate  of  exchange  in  effect  at  the 

• 

consolidated statement of financial position date. 
Income  and  expense  items  are  translated  using  the  average  rate  for  the  month  in 
which  they  occur,  which  is  considered  to  be  a  reasonable  approximation  of  actual 
rates.  

•  Equity items are translated at their historical rates.  
•  The translation adjustment from the use of different rates is included as a separate 

component of equity.  

k.  Comprehensive income  

Comprehensive  income  consists  of  net  income  (loss)  and  OCI.  OCI  includes  changes  in 
unrealized gains (losses) on the translation of financial statement operations with Mongolian 
Tögrög functional currency. 

l. 

Share capital and deferred share issuance costs 

Ordinary  shares  issued  by  the  Company  are  classified  as  equity.  Costs  directly  identifiable 
with the raising of capital will be charged against the related share issue, net of any tax effect. 
Costs related to shares not yet issued are recorded as deferred financing costs. These costs will 
be deferred until the issuance of the shares to which the costs relate, at which time the costs 
will be charged against the related share issuance or charged to operations if the shares are 
not issued.  

(cid:3)

(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

43

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

m.  Share based payment  

The  Company  offers  share  based  payment  plans  for  directors,  executive  management,  key 
employees and other key service providers. The purpose of the share based payment plan is 
to enhance the ability of the Company to attract and retain Directors, executive management, 
key  employees  and  other  key  service  providers  whose  training,  experience  and  ability  will 
contribute to the effectiveness of the Company and to directly align their interests with the 
interests of shareholders.  

The  Company’s  share  based  payment  plans  provide  for  the  granting  of  stock  options  to 
independent  Directors,  executive  management,  key  employees  and  other  key  service 
providers. Each stock option entitles the participant to receive one common share and can 
only be settled with the issuance of common shares, and as a result, is deemed to be an equity-
settled  share  based  payment  transaction.  Additionally,  the  Company  will  at  times  grant 
restricted  stock  of  the  Company  under  the  terms  of  the  Restricted  Stock  Award  Plan. 
Restrictions  on  such  shares  are  removed  as  the  vesting  conditions  are  met.  For  restricted 
shares, the holder is entitled to all dividend payments during the vesting period. Share based 
payment expense is measured based on the fair market value of the Company’s shares at the 
grant  date.  The  associated  compensation  expense  is  recognized  over  the  vesting  period  or 
service period, whichever is shorter based on the number of rewards that are expected to vest. 

Share  based  payment  arrangements  to  other  key  service  providers  in  which  the  Company 
receives  properties,  goods  or  services  as  consideration  for  its  own  equity  instruments  are 
measured at fair value.  

The fair value of stock options granted is measured using the  Black-Scholes option pricing 
model. The fair value of restricted shares granted is measured using the market price of the 
Company’s shares.  

Agent options granted as compensation for the issuance of shares are charged to share issue 
costs.  

Any consideration received upon the exercise of stock options is credited to common shares. 
In  the  event  that  vested  stock  options  expire  without  being  exercised,  previously  recorded 
compensation costs associated with such options are not reversed.  

n.  Earnings (loss) per share  

For both continuing and discontinued operations, the  Company presents basic and diluted 
earnings (loss) per share (EPS) data for its common shares. Basic EPS is calculated by dividing 
the  results  of  operations  attributable  to  ordinary  shareholders  of  the  Company  by  the 
weighted average number of common shares outstanding during the period. Diluted EPS is 
determined by adjusting the results of operations attributable to common shareholders and 
the  weighted  average  number  of  common  shares  outstanding  for  the  effects  of  all  dilutive 
potential common shares, which comprise share options. 

44

(cid:3)

(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

o.  Segment reporting 

Operating segments are reported in a manner consistent with the internal reporting provided 
to the chief operating decision maker. The chief operating decision maker, who is responsible 
for allocating resources and assessing performance of operations, has been identified as the 
Chief Executive Officer. The Company is now managed as two operating segments based on 
how information is produced internally for the purpose of making operating decisions. The 
segments are defined as investment property operations and corporate.  

p.  Leases  

The Company has entered into Mongolian government land leases on some of its investment 
properties. The Company, as a lessee, has determined, based on an evaluation of the terms 
and  conditions  of  the  arrangements,  that  these  land  leases  meet  the  definition  of  an 
investment property and has classified them as such. At inception, these leases are recognized 
at  the  lower  of  the  fair  value  of  the  property  and  the  present  value  of  the  minimum  lease 
payments.  

The Company has entered into commercial and residential property leases on its investment 
properties. The Company as a lessor, has determined, based on an evaluation of the terms and 
conditions of the arrangements, that it retains the significant risks and rewards of ownership 
of these properties and therefore accounts for these agreements as operating leases.  

q.  Provisions and contingent liabilities  

Provisions are recognized when the Company has a present legal or constructive obligation as 
a  result  of  a  past  event,  it  is  probable  that  an  outflow  of  resources  embodying  economic 
benefits will be required to settle the obligation and a reliable estimate can be made of the 
amount  of  the  obligation.  When  the  Company  expects  some  or  all  of  the  provision  to  be 
reimbursed,  the  reimbursement  is  recognized  as  a  separate  asset  but  only  when  the 
reimbursement  is  virtually  certain.  The  expense  of  any  provision  is  recognized  in  the 
consolidated statement of operations net of any reimbursement. If the effect of the time value 
of  money  is  material,  provisions  are  discounted  using  a  current  pre-tax  rate  that  reflects, 
where appropriate, the risks specific to the liability. Where discounting is used, the increase 
in the provision due to the passage of time is recognized as a borrowing cost.  

Contingent liabilities are disclosed if there is a possible future obligation as a result of a past 
event, or if there is a present obligation as a result of a past event but either a payment is not 
probable or the amount cannot be reasonably estimated.  

r.  Accounting standards issued but not yet effective  

A number of new standards, amendments to standards and interpretations are effective for 
annual  periods  beginning  after  January  1,  2018  or  later  and  have  not  been  applied  in 
preparing these consolidated financial statements. Those which are relevant to the Company 
are set out below. The Company does not plan to adopt these standards early and is continuing 
to evaluate the impact of such standards. 

(cid:3)

(cid:3)

(cid:1005)(cid:1012)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

45

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

IFRS 9 Financial Instruments 

IFRS 9, Financial Instruments, first issued in November 2009 with final version released in 
July 2014 by the IASB, brings together the classification and measurement, impairment and 
hedge  accounting  phases  of  the  IASB’s  project  to  replace  IAS  39.  IFRS  9  introduces  a 
principles-based approach to the classification of financial assets based on an entity’s business 
model  and  the  nature  of  the  cash  flows  of  the  asset.  All  financial  assets,  including  hybrid 
contracts, are measured as at fair value through profit and loss (FVTPL), fair value through 
OCI or amortized cost.   

For financial liabilities, IFRS 9 includes the requirements for classification and measurement 
previously included in IAS 39.   

IFRS 9 also introduces an expected loss impairment model for all  financial assets not as at 
FVTPL. The model has three stages: (1) on initial recognition, 12-month expected credit losses 
are recognized in profit or loss and a loss allowance is established; (2) if credit risk increases 
significantly and the resulting credit risk is not considered to be low, full lifetime expected 
credit  losses  are  recognized;  and  (3)  when  a  financial  asset  is  considered  credit-impaired, 
interest  revenue  is  calculated  based  on  the  carrying  amount  of  the  asset,  net  of  the  loss 
allowance, rather than its gross carrying amount.   

Finally, IFRS 9 introduces a new hedge accounting model that aligns the accounting for hedge 
relationships  more  closely  with  an  entity’s  risk  management  activities.    The  standard  is 
effective for annual periods beginning on or after January 1, 2018.   

The Company has performed a preliminary assessment and expects no material impact from 
adopting IFRS 9 and plans to adopt the new standard on the required effective date. 

IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers 

IFRS  15  was  issued  in  May  2014  and  establishes  a  new  five-step  model  that  will  apply  to 
revenue arising from contracts with customers. Under IFRS 15 revenue is recognised at an 
amount that reflects the consideration to which an entity expects to be entitled in exchange 
for transferring goods or services to a customer. The  principles in IFRS 15 provide a more 
structured approach to measuring and recognising revenue. 

The new revenue standard is applicable to all entities and will supersede all current revenue 
recognition requirements under IFRS. Either a full or modified retrospective application is 
required  for  annual  periods  beginning  on  or  after  January  1,  2018  with  early  adoption 
permitted. The  Company has performed a preliminary assessment and expects no  material 
impact from adopting IFRS 15 and plans to adopt the new standard on the required effective 
date. 

46

(cid:3)

(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

IFRS 16 – Leases  

includes  non-cancellable 

IFRS 16 replaces IAS 17 Leases and related interpretations. The core principle is that a lessee 
recognize assets and liabilities for all leases with a lease term of more than 12 months.  A lessee 
is required to recognize a right-of-use asset representing its right to use the underlying leased 
asset  and  a  lease  liability  representing  its  obligation  to  make  lease  payments.  Assets  and 
liabilities  arising  from  a  lease  are  initially  measured  on  a  present  value  basis.  The 
inflation-linked 
measurement 
payments),  and  also  includes  payments  to  be  made  in  optional  periods  if  the  lessee  is 
reasonably certain to exercise an option to extend the lease, or not to exercise an option to 
terminate  the  lease.  The  new  standard  is  intended  to  provide  a  faithful  representation  of 
leasing transactions, in particular those that do not currently require the lessees to recognize 
an asset and liability arising from an operating lease. IFRS 16 is effective for annual periods 
beginning on January 1, 2019, with early adoption permitted for entities that would also apply 
IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers. 

lease  payments 

(including 

4  Significant accounting estimates and judgements  

The preparation of financial statements in accordance with IFRS requires management to make 
estimates  and  assumptions  about  the  future  that  affect  the  reported  amounts  of  assets  and 
liabilities. Estimates and judgements are continually evaluated based on historical experiences and 
other factors, including expectations of future events that are believed to be reasonable under the 
circumstances. In the future, actual results may differ from these estimates and assumptions. 

The effect of a change in an accounting estimate is recognized prospectively by including it in net 
income (loss) in the period of the change, if the change affects that period only, or in the period of 
the change and future periods, if the change affects both.  

Significant estimates made in the preparation of these consolidated financial statements include 
the following areas:  

•  Fair value of investment properties – The estimate of fair value of investment properties 
is the most critical accounting estimate to the Company. An external appraiser estimates 
the fair value of the majority of investment properties annually. The remaining balance 
of investment properties was valued internally. The fair value of investment properties is 
based  on  the  nature,  location  and  condition  of  the  specific  asset.  The  fair  value  of 
investment properties represents an estimate of the price that would be made in an arm’s 
length transaction between knowledgeable, willing parties.  This fair value assumes that 
the Company is in possession of the property’s land and property titles where applicable.  
Management  judges  that  the  Company  has  the  appropriate  titles  for  each  of  the 
properties classified as Investment properties.  Properties whereby the Company is not 
currently in possession of the appropriate titles  but does not expect there to be issues in 
receiving the titles are classified as prepaid deposits on investment properties.  Properties 
whereby Management judges that the Company’s titles are at risk, have been impaired to 
reflect the level of risk estimated by Management. 

•  The Company operates in the emerging real estate market of Mongolia, which given its 
current economic, political and industry conditions, gives rise to an increased inherent 
risk  given  the  lack  of  reliable  and  comparable  market  information.  The  significant 
estimates  underlying  the  fair  value  determination  are  disclosed  in  note  8.  Changes  in 
assumptions about these factors could materially affect the carrying value of investment 
properties.  

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1004)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

47

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

4  Significant accounting estimates and judgements (continued) 

•  Valuation  of  marketable  securities  and  investments  -  The  Company  recognizes 
marketable securities and investments at fair value. Fair value is determined on the basis 
of market prices from independent sources, if available. If there is no market price, then 
the  fair  value  is  determined  by  using  valuation  models  with  inputs  derived  from 
observable  market  data  where  possible  but  where  observable  data  is  not  available, 
judgment is required to establish fair values. 

•  Accuracy of share based compensation expense – The estimate of the ultimate expense 
arising  from  share  based  compensation  plans  is  another  critical  accounting  estimate. 
There are several sources of uncertainty that need to be considered in the estimate of the 
share based compensation expense recorded  by the Company. The ultimate expense is 
estimated by using a number of key assumptions such as the expected volatility of the 
share  price,  the  dividends  expected  on  the  shares,  the  risk-free  interest  rate  for  the 
expected  life  of  the  option  and  future  forfeiture  rates.  Further  information  on  key 
assumptions including sensitivity analysis is included in note 13.  

•  Operating environment of the Company – Mongolia displays many characteristics of an 
emerging  market  including  relatively  high  inflation  and  interest  rates.  The  tax  and 
customs  legislation  in  Mongolia  is  subject  to  varying  interpretations  and  frequent 
changes. The future economic performance of Mongolia is tied to the continuing demand 
from  China  and  global  prices  for  commodities  as  well  as  being  dependent  upon  the 
effectiveness  of  economic,  financial  and  monetary  measures  undertaken  by  the 
Government of Mongolia together with tax, legal, regulatory and political developments. 
Management  is  unable  to  predict  all  developments  that  could  have  an  impact  on  the 
Mongolian economy and consequently what effect, if any, they could have on the future 
financial position of the Company.  

Significant judgements made in the preparation of these consolidated financiail statements include 
the following: 

  Judgement  is  required  in  determining  whether  an  asset  meets  the  criteria  for 
classification as assets held for sale and or as discontinued operations in the consolidated 
financial  statements.  Criteria  considered  by  management  include  the  existence  of  and 
commitment to a plan to dispose of the assets, the expected selling price of the assets, the 
probability of the sale being completed within an expected timeframe of one year and the 
period of time any amounts have been classified within assets held for sale. The Company 
reviews the criteria for assets held for sale each quarter and reclassifies such assets to or 
from  this  financial  position  category  as  appropriate.  On  completion  of  the  sale, 
management  exercises  judgement  as  to  whether  the  sale  qualifies  as  a  discontinued 
operation. 

  As at December 31, 2017 and 2016 management has made the judgment that none of the 
Company’s assets meet the criteria to be classified as held for sale.  While this is due to a 
number  of  factors,  a  primary  reason  is  that  due  to  the  conditions  of  the  Mongolian 
economy and the lack of liquidity in the  market, management was unable to conclude 
that the sale of any significant size asset could be considered highly probable. 

48

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1005)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

5  Cash  

Cash at banks earns interest at floating rates based on daily bank deposit rates. The component of 
cash accounts currently consists only of cash amounts held in banks or on hand. 

The following table discloses the geographical location of cash: 

Barbados 
Canada 
Mongolia 

        Total cash 

2017 
$ 

79,034 
13 
946,834 
614,903 

2016 
$ 

45,275 
1,408,483 
427,729 

1,640,771 

1,881,487 

Cash is not collateralized.  The carrying amount of cash approximates fair value. 

The credit quality of cash balances may be summarized based on Standard and Poor’s ratings or 
equivalents of Moody’s and/or Fitch ratings. The credit quality at December 31 was as follows: 

Cash on hand 
A or A+ rated 
-B or B+ rated 
Unrated 

Total cash  

2017 
$ 

4,478 
881,751 
610,425 
144,117 

2016 
$ 

3,300 
1,359,463 
424,506 
94,218 

  1,640,771 

1,881,487 

The  unrated  balance  relates  to  one  private  bank  in  Barbados  (2016  –  one),  one  investment 
company in Canada (2016 – one) and one investment company in the United States (2016 – one).  

6  Marketable Securities 

Common shares of public companies: 
Fair value - beginning of the year 
Net purchases 
Foreign exchange gains 
Unrealized (loss) gain 
Realized gain 

2017 
$ 

1,184,825 
1,924,157 
15,030 
(371,197) 
63,809 

2016 
$ 

- 
453,698 
86 
731,041 
- 

Fair value - end of the year 

2,816,624 

1,184,825 

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1006)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

49

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

7  Other assets 

Accounts receivable 
       less: Allowance for doubtful accounts  
Prepaid expenses 
Prepaid deposits on investment properties 

2017 
$ 

147,421  
(49,448)  
22,756  
285,290 

2016 
$ 

161,514 
(85,526) 
19,006 
42,759 

406,019  

137,753 

Prepaid deposit on investment properties relates to two properties for which a title have not been 
obtained. 

During the year, the Company paid $372,348 towards land which will eventually be classified as 
an investment property, however has not yet received the official land title from the Mongolian 
Property office as at December 31, 2017.  Therefore, the purchase price is classified as a prepaid 
deposit on investment properties within other assets.  During the year, the Company recorded a 
$132,622  impairment  (2016  -  $11,445)  on  its  prepaid  deposit  on  investment  properties  and  a 
$77,566 impairment (2016- $nil) on a prepaid expense. 

50

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1007)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

8 

Investment properties 

Balance - beginning of year 
Additions 

Acquisitions 
Capital expenditures 
Transfer from property and equipment 

Disposals 
Fair value adjustment 
Foreign exchange adjustments 

2017 
$ 

2016 
$ 

29,501,350 

46,473,749 

131,387 
 - 
 - 
(2,847,871) 
(2,758,843) 
(1,138,502) 

- 
22,617 
  75,144 
(1,193,773) 
(5,728,003) 
(10,148,384) 

Balance – end of year 

22,887,521 

  29,501,350 

During the year ended December 31, 2017, the Company recorded a  $2,758,843 unrealized fair 
value loss (2016 - $5,728,003 loss) on its investment properties.  

During the year ended December 31, 2017, the Company acquired three properties for a total cost 
of  $131,387.  The  Company  also  paid  $372,348  on  a  fourth  property  in  a  separate  transaction, 
however has not yet received the official land title from the Mongolian Property office.  Therefore, 
the fourth property is classified as a prepaid deposit on investment properties within other assets 
(note 7). During the year ended December 31, 2017, the Company sold eight investment properties, 
of  which  three  had  been  purchased  during  this  same  period,  for  total  proceeds  of  $3,095,071 
resulting in a net gain of $247,200 on these transactions. A deposit of $673,585 had been received 
in November 2016 for the sale of one of these properties. In comparison, during the year ended 
December  31,  2016,  four  investment  properties  were  sold  for  cash  consideration  of  $970,241 
resulting in net loss of $223,532 on these transactions.       

Investment properties by major category are as follows: 

Residential 
Office 
Retail 
Land and redevelopment sites 

2017 
$ 

- 
1,923,500 
13,686,179 
7,277,842 

2016 
$ 

250,320 
2,976,642 
16,505,234 
9,769,154 

22,887,521 

  29,501,350 

Investment  properties with an aggregate fair  value of  $13,176,208 (2016 - $16,459,265) and an 
office building classified as property and equipment of $1,576,743 (2016 - $1,672,645), were valued 
by an external independent valuation professional who is deemed to be qualified appraiser who 
holds  a  recognized,  relevant,  professional  qualification  and  who  has  recent  experience  in  the 
locations and categories of the investment properties valued. The remaining balance of investment 
properties was valued internally. 

(cid:3)

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1008)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

51

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

8 

Investment properties (continued) 

The Company determined the fair value of investment properties using the income approach and 
the sales comparison approach, which are generally accepted appraisal methodologie

Under the income approach, the methodology used was the direct capitalization approach which 
is based on rental income and yields. Rental incomes were based on current rent and reasonable 
and supportable assumptions that represent what  knowledgeable, willing  parties  would assume 
about rental income from future rent in light of current conditions adjusted for non-recoverable 
property costs. Yields were determined using data from real estate agencies, market reports and 
property  location  among  other  things  in  determining  the  appropriate  assumptions.  Under  this 
method, year one income is stabilized and capped at a rate deemed appropriate for each investment 
property.  

s.  

The  sales  comparison  approach  analyzes  all  available  information  of  sales  of  comparable 
properties that have recently taken place or have recently been marketed and adjusts the price to 
reflect differences in the property valued and sold. 

The entire portfolio of investment properties has been valued using the income approach, the sales 
comparison approach or a combination thereof. 

The  Company  currently  has  a  standing  agreement  with  the  owner  of  a  42  sq.  meter  apartment 
which has been included in one of the Company’s properties classified as land and redevelopment.   
The agreement entitles the owner of the apartment to 84 sq. meters of space on the first floor of a 
new  building  to  be  built  on  this  land.    In  this  agreement,  the  Company  had  an  obligation  to  
complete the construction of a new building by the end of fiscal 2017 and the agreement was not 
extended.      A  liability  of  $142,894  is  currently  included  in  the  Company’s  trade  payables  and 
accrued liabilities to reflect this liability.  In addition, the Company has recognized a $1,585,120 
(2016-$nil)  unrealized  fair  value  loss  on  this  property  in  excess  of  the  fair  value  adjustment 
calculated using the valuation approaches described. This adjustment is management’s estimate 
of the markets perception of the risk related to this agreement.  

Under the fair value hierarchy, the fair value of the Company's investment properties is considered 
a level three, as defined in note 3. 

The key valuation assumptions for commercial investment properties are as follows: 

Maximum 

  Minimum 

 2017 

Weighted- 
average 

Capitalization rate 

11.5% 

9.5% 

10.1% 

Maximum  

Minimum   

2016 

Weighted- 
average 

Capitalization rate 

11.5%  

9.0%   

10.1% 

52

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1009)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

8     Investment properties (continued) 

The  following  sensitivity  table  outlines  the  impact  of  a  0.25%  change  in  the  weighted  average 
capitalization rate on investment properties at December 31, 2017: 

Change to fair value if 
capitalization rate 
increased 0.25% 

Change to fair value if 
capitalization rate 
decreases 0.25% 

          Commercial property 

(95,661) 

82,970 

Additional valuation assumptions include the rental revenue per square meter, grade quality of the 
property and comparable market data. Changes to these assumptions could have a material impact 
on the fair value of the Company’s investment properties. 

Investment properties of $177,445 (2016 - $101,551) have no rental revenue associated with them 
at December 31, 2017, consisting of one property held for sale that management has determined is 
easier to sell while vacant.  The 2016 amount consisted of a different property that was vacant for 
the same reason. 

Investment  properties  include  land  held  under  operating  leases  with  an  aggregate  fair  value  of 
$7,277,842 (2016 – $9,769,154) at December 31 2017. 

Certain  investment  properties  held  by  the  Company  are  leased  out  by  the  Company  under 
operating leases. The future minimum lease payments under non-cancellable leases are as follows: 

Less than 1 year 
Between 1 and 5 years 
Beyond 5 years 

2017 
$ 

1,137,557 
439,749 
- 

2016 
$ 

1,145,691 
444,230 
- 

1,577,306 

1,589,921 

Direct operating expenses arising from investment properties that generated rental income during 
the year was $1,078,473 (2016 – $1,350,803). Direct operating expenses arising from investment 
properties that did not generate rental income during the year was $2,971 (2016 - $3,211).  

The Company’s operating leases, in which the Company is the lessor, are structured such that the 
weighted  average  length  of  the  leases  as  December  31,  2017  was  10.8  months  (10.8  months  in 
December 2016), calculated as a percentage of monthly revenues. 

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1010)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

53

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
  
 
 
 
  
 
  
 
  
 
 
  
 
 
 
 
  
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)
9  Property and equipment 

Furniture 
and 
fixtures 
$ 

78,957 
- 
(1,805) 

(1,925) 

Cost 

At January 1 
Additions 
Disposals 
Foreign exchange 

adjustment 

Equipment 
$  

Buildings 
$ 

2017 

Total 
$ 

185,081  
1,383  
(30,729)  

1,994,297 
- 
- 

2,258,335 
1,383 
(32,534) 

(8,527)  

(86,760) 

(97,212) 

At December 31 

75,227 

147,208  

1,907,537 

2,129,972 

Furniture 
and 
fixtures 
$ 

26,204  
7,449  
(1,039)  

(470)  

Accumulated 

depreciation   

At January 1 
Depreciation 
Disposals 
Foreign exchange 
adjustment 

Equipment 
$  

Buildings 
$ 

2017 

Total 
$ 

127,984   
17,626   
(30,729)   

298,286 
56,174 
- 

452,474 
81,249 
(31,768) 

(7,760)   

(18,649) 

(26,879) 

At December 31   

32,144  

107,121   

335,811 

475,076 

Net book value  
at December 31 

43,083  

40,087   

1,571,726 

  1,654,896 

54

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1011)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
     
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
  
  
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
    
 
 
 
  
   
 
 
 
 
 
  
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
   
 
 
 
 
 
 
  
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

9     Property and equipment (continued) 

Furniture 
and fixtures 
$   

Equipment 
$ 

Vehicles 
$ 

Buildings 
$ 

Total 
$ 

2016 

108,439 
2,235 
(7,163)   

- 
- 

(24,554)   

240,759 
288 
(493)   
- 
- 

(55,473)   

30,248  
-  
(26,310)  
-  
-  
(3,938)  

3,072,284  
24,833  
-  
(85,042)  
(343,506)  
(674,272)  

3,451,730 
27,356 
(33,966) 
(85,042) 
(343,506) 
(758,237) 

Cost 

At January 1 
Additions 
Disposals 
Transfers 
Impairment  
Foreign exchange 

adjustment 

At December 31   

78,957 

185,081 

-  

1,994,297   2,258,335 

Furniture 
and fixtures 
$   

Equipment 
$ 

Vehicles 
$ 

Buildings 
$ 

2016 

Total 
$ 

Accumulated 

depreciation  

At January 1 
Depreciation 
Transfers 
Disposals 
Foreign  exchange 
adjustment 

28,915   
9,375   
-   
(3,765)  
(8,321)  

123,304 
46,418 
- 
(21)   
(41,717)   

14,382  
1,074  
-  
(12,395)  
(3,061)  

306,979  
67,656  
(9,898)  
-  
(66,451)  

473,580 
124,523 
(9,898) 
(16,181) 
(119,550) 

At December 31 

26,204   

127,984 

Net  book  value 
at December 31   

52,753   

57,097 

-  

- 

298,286  

452,474 

1,696,011 

  1,805,861 

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1012)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

55

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
  
 
 
 
 
 
 
 
  
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
   
 
 
 
 
 
 
   
 
 
  
  
 
 
 
   
 
 
  
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
  
  
 
 
 
 
 
   
 
 
  
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

10  Trade payables and accrued liabilities 

Trade and accrued payables 
Property Commitment (note 8) 
Security deposit 
Unearned revenue 
Deposit on investment property sales 

2017 
$ 

192,150  
142,894  
129,297  
43,193  
-  

507,534  

2016 
$ 

191,411 
149,081 
135,357 
42,963 
673,585 

1,192,397 

The carrying amounts above reasonably approximate fair value at the  consolidated statement of 
financial position date. All trade and other payables are current. 

11  Long term debt 

Non-current 

2017 
$ 

629,748  

629,748  

2016 
$ 

- 

- 

During the period, the Company obtained a two year CDN$1,300,200 (USD $1,000,000) credit 
facility through a commercial bank in Mongolia.   The loan is secured by various property assets 
and guarantees from Mongolian subsidiaries.  

The loan will bear interest at a simple monthly rate of 1.1% on all drawn amounts with re-payment 
of  principal  due  2  years  following  the  draw  date  and  is  in-line  with  current  interest  rates  in 
Mongolia. The Company made an initial draw of USD $500,000 during the year ended December 
31, 2017. 

56

(cid:3)

(cid:1006)(cid:1013)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

12  Income taxes 

a)   Effective tax rate 

The income tax expense reflects an effective tax rate that differs from the combined tax rate 
for Canadian federal and provincial corporate taxes for the following: 

2017 
$ 

2016 
$ 

Net income (loss) before income taxes 

Combined statutory tax rate 

(3,177,966) 
26.5% 

(5,763,752) 
26.5% 

Tax payable (recoverable) based on statutory tax rate   
Effect of: 

Permanent differences 

(842,161) 

(1,527,395) 

278,094 

1,635,962 

Change in statutory, foreign tax, foreign exchange 

rates and other  

            Change in unrecognised deductible tax differences  
     Total income tax expense (recovery) 

179,315 
304,000 
(80,752) 

(153,284) 
56,251 
(100,968) 

Provision for (recovery of) income taxes 

Current 
Deferred 

41,157 
(121,909) 

264,806 
(365,774) 

Provision for (recovery of) income taxes  - continuing 

operations 

(80,752) 

(100,968) 

b)   Deferred income taxes 

Differences  between  IFRS  and  statutory  taxation  regulations  in  Mongolia  give  rise  to 
temporary  differences  between  the  carrying  amount  of  assets  and  liabilities  for  financial 
reporting purposes and their tax bases.  

The Company did not recognize a deferred tax asset in these consolidated financial statements 
as there is uncertainty with regard to the recoverability of the asset for both the Canadian and 
Mongolian entities.  

(cid:3)

(cid:1007)(cid:1004)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

57

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

12   Income taxes (continued) 

The significant components of the Company’s deferred tax assets and liabilities are as follows: 

Deferred Tax Assets (liabilities) 

Investment properties 

2017  

2016 

$     (502,426)         $       (624,335) 

Net deferred tax liability 

$    (502,426)    

$    (624,335) 

The  significant  components  of  the  Company’s  temporary  differences,  unused  tax  credits  and 
unused tax losses that have not been included on the consolidated statement of financial position 
are as follows: 

Temporary Differences 

2017 

Expiry Date 
Range 

2016 

Expiry Date 
Range 

Property and equipment 
Capital Cost Allowance (CCA) 
Allowable capital losses 
Non-capital losses available for 
future period 

14,000  No expiry date  
167,000  No expiry date  
162,000  No expiry date  

11,000   No expiry date  
179,000   No expiry date  
60,000   No expiry date  

9,679,000 

2030 to 2037   8,625,000  

2030 to 2036  

Tax attributes are subject to review, and potential adjustment, by tax authorities. 

58

(cid:3)

(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
  
                               
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

13  Share capital and contributed surplus 

Common shares 

The Company is authorized to issue an unlimited number of common and preferred shares. 

The issued and outstanding common shares are as follows: 

Balance, December 31, 2015 
Shares re-purchased  
Treasury stock cancelled 
RSAs vested 

Number of 
shares 

35,512,829 
- 
(726,000) 
19,770 

Amount 
$ 

54,369,332 
(285,023) 
- 
46,064 

Balance, December 31, 2016 

34,806,599 

54,130,373 

Shares re-purchased 
Treasury stock cancelled 

- 
(1,110,000) 

(378,900) 
- 

Balance, December 31, 2017 

33,696,599 

53,751,473 

As at December 31, 2017, the Company held 116,100 (2016 -86,500) shares in treasury to be 
cancelled during the first quarter of 2018. 

Stock options  

The  Company  has  established  a  share  based  payment  plan  (the  "Plan")  to  encourage 
ownership of its shares by key management personnel (directors and executive management), 
employees and other key service providers, and to provide compensation for certain services. 
The Plan provides for the issuance of stock options in an aggregate number of up to 10% of 
the  Company’s  issued  and  outstanding  shares,  calculated  from  time  to  time  and  are 
exercisable within a maximum of ten (10) years.  The vesting period for all options is at the 
discretion of the directors. The exercise price will be set by the directors at the time of grant 
and cannot be less than the discounted market price of the Company’s common shares.  At 
December 31, 2017, the Company had 266,660 (2016 – 122,660) common shares available for 
the  granting  of  future  options  under  the  new  plan.  The  Company  does  not  have  any  cash-
settled transactions. Full details of the Company’s option plan can be found in “Schedule C” 
of the Management Information Circular on the Company’s website and filed on Sedar. 

(cid:3)

(cid:1007)(cid:1006)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

59

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

13   Share capital and contributed surplus (continued) 

A summary of the Company’s options as at December 31 and changes during the years then   
ended follows: 

December 31,  
2017 

Weighted 
average 
exercise 
price 
$ 

December 31,  
2016 

Weighted 
average 
exercise 
price 
$ 

Balance,  beginning  of  the 

year 
Options expired 
Options cancelled 
Options granted 
Options exercised 
Options forfeited 

Balance, end of the year 

Exercisable 

Weighted remaining 
average life (years) 

3,358,000 
(35,000) 
- 
- 
- 
(220,000) 

3,103,000 

3,103,000 

1.11 
   1.90 
- 
- 
-  
0.74  

3,288,000 
(280,000) 
- 
350,000 
- 
- 

 1.13 

1.13 

3,358,000 

3,358,000 

1.77    

1.45 
4.21 
- 
0.38 
      - 
- 

1.11 

2.74 

The Company recognizes share based payment expense for all stock options granted using the 
fair  value  based  method  of  accounting.  During  the  year  ended  December  31,  2017,  the 
Company recognized $nil (2016 - $157,165) in share based payment expense with respect to 
options vested during the year. The following weighted average assumptions were used for 
the Black-Scholes  valuation of stock options granted  during the years ended December 31, 
2017 and 2016: 

Risk-free interest rate 
Expected life of grant 
Volatility 
Dividend 
Forfeiture rate 
Weighted average fair value per option 

2017 
- 
- 
- 
- 
- 
- 

2016 
0.54% 
3 years 
67.5% 
0% 
nil 
$0.18 

The  approximate  impact  of  an  increase  of  1o%  in  the  volatility  assumption  for  the  options 
issued in the current year would increase net loss of the Company by $nil (2016- $7,669). The 
approximate impact of a decrease of 10% in the volatility assumption would decrease net loss 
of the Company by $nil (2016 - $8,062). 

60

(cid:3)

(cid:1007)(cid:1007)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

13   Share capital and contributed surplus (continued) 

Options outstanding 2017 

Number 
outstanding 

Number  
exercisable 

Weighted  
average remaining  
life (years) 

Weighted average 
exercise price 
$ 

1,043,000 
300,000 
915,000 
565,000 
280,000 

1,043,000 
300,000 
915,000 
565,000 
280,000 

3,103,000 

3,103,000 

Options outstanding 2016 
Number 
outstanding 

Number 
exercisable 

1,078,000 
375,000 
915,000 
640,000 
350,000 

1,078,000 
375,000 
915,000 
640,000 
350,000 

3,358,000 

3,358,000 

Restricted Stock Awards 

1.17  
1.94  
2.25  
2.27  
1.21  

1.77  

1.90  
1.09  
0.72  
0.74  
0.38  

1.13  

Weighted  
average remaining  
life (years) 

Weighted average 
exercise price 
$ 

2.10  
2.94  
3.25  
3.27  
2.21  

2.74  

1.90 
1.09 
0.72 
0.74 
0.38 

1.11 

The Company has also adopted a Restricted Stock Award plan (“the RSA Plan”) whereby it can 
grant RSAs to directors, officers,  employees, and technical consultants of the  Company. The 
maximum number of RSAs that may be reserved for issuance under the RSA Plan is limited to 
200,000 Common Shares and will be subject to the aggregate limits set forth under the Option 
Plan,  such  that  unvested  Common  Shares  under  the  RSA  Plan  will  be  considered  “Common 
Shares reserved for issuance” under the Share Option Plan. The Restricted Period in respect to 
the Restricted Shares shall end once the Restricted Shares shall become vested. One third of 
each grant of Restricted Shares will vest on each of the first, second and third anniversaries of 
the grant date. 

The  Company  has  granted  restricted  stock  of  the  Company  to  certain  individuals  under  the 
terms of the RSA plan of the Company. Full details of the Company’s RSA plan can be found in 
“Schedule B” of the Management Information Circular on the Company’s website and filed on 
Sedar. 

The number of restricted shares granted under the Restricted Stock Award Plan was as follows: 

December 31, 2017 

December 31, 2016 

Balance, beginning of year 
RSAs forfeited 
RSAs vested 

Balance, end of the year 

(cid:3)

-   
-   
-   

-   

23,393 
(3,623) 
(19,770) 

- 

(cid:1007)(cid:1008)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

61

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

13   Share capital and contributed surplus (continued) 

The fair value of the restricted shares granted during the 2017 year was $nil (2016- $40,064) 
at the time of the grant (weighted average grant price of $2.33 per share) and was based on 
the market price of the Company’s shares at that time. 

During  the  2017  year,  the  Company  recorded  net  compensation  expense  of  $nil  (2016  - 
$10,686) for the Restricted Share Plan within the share based payment expenses. 

a)  Earnings per share 

 The following table summarizes the shares used in calculating earnings (loss) per share:  

2017 
$ 

2016 
$ 

Weighted average number of shares - basic 
Effect of dilutive stock options 

34,342,059 
- 

35,297,108 
- 

Weighted average number of shares - diluted   

34,342,059 

35,297,108 

Basic earnings (loss) per share are derived by dividing net income (loss) for the year by the 
weighted  average  number  of  common  shares  outstanding  for  the  period.  The  effect  of 
potentially dilutive securities is excluded if they are anti-dilutive. 

There have been no significant capital transactions from the reporting date to the date of this 
filing which have had a material impact on earnings per share.  

14  Management of capital structure 

The  Company’s  objective  when  managing  capital  is  to  ensure  the  Company  is  capitalized  in  a 
manner which provides a strong financial position for its shareholders. 

The  Company’s  capital  structure  includes  equity  and  working  capital.  In  managing  its  capital 
structure, the Company considers future investment and acquisition opportunities, potential credit 
available and potential issuances of new equity. The Company’s objective is to maintain a flexible 
capital  structure  that  will  allow  it  to  execute  its  stated  business.  Upon  acquiring  investment 
properties and operating businesses, the Company will strive to balance its proportion of debt and 
equity  within  its capital structure in accordance with  the needs of the continuing business. The 
Company  may,  from  time  to  time,  issue  shares  and  adjust  its  spending  to  manage  current  and 
projected proportions as deemed appropriate. 

The  method  used  by  the  Company  to  monitor  its  capital  is  based  on  an  assessment  of  the 
Company’s working capital position relative to its projected obligations. At December 31, 2017, the 
Company’s working capital was $4,346,337 (2016 - $1,849,564). 

Current assets 
Current liabilities 

Working capital 

62

(cid:3)

2017 

$   

2016 
$ 

4,863,414  
(517,077)  

3,204,065 
(1,354,501) 

4,346,337  

1,849,564 

(cid:1007)(cid:1009)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

15  Financial risk management 

The Board of Directors ensures that management has put appropriate risk management processes 
in place. Through the Audit Committee, the Board oversees such risk management procedures and 
controls. Management provides updates to the Audit Committee on a quarterly basis with respect 
to risk management. 

Catastrophe risk 

During the year ended December 31, 2017, the Company obtained insurance on buildings and all 
permanent fixtures totalling approximately $15,600,000 (2016 - $22,770,000).  

Credit risk  

Credit risk is the risk of an unexpected financial loss to the Company if a third party fails to fulfill 
its performance obligations under the terms of a financial instrument. The Company’s credit risk 
arises principally from the Company’s cash and receivables.  

The  following  table  summarizes  the  Company’s  maximum  exposure  to  credit  risk  on  the 
consolidated statement of financial position. The maximum credit exposure is the carrying value 
of the asset, net of any allowances for loss. 
(cid:3)

Cash  
Accounts receivable 
       less: Allowance for doubtful accounts  

Maximum  credit  risk  exposure  on 

consolidated 
position 

statement 

of 

the 
financial 

2017 
$ 

1,640,771  
147,421  
(49,448)  

2016 
$ 

1,881,487 
161,514 
(85,526) 

1,738,744  

1,957,475 

The  Company’s  exposure  to  credit  risk  is  managed  through  risk  management  policies  and 
procedures  with emphasis  on the  quality of the investment  portfolio. The  majority of the funds 
invested are held in reputable Barbadian, Canadian or Mongolian banks (note 5).   

The Company is exposed to credit risk as an owner of real estate in that tenants may become unable 
to pay the contracted rents. The  Company mitigates this risk by carrying out appropriate credit 
checks  and  related  due  diligence  on  the  significant  tenants.  The  Company’s  properties  are 
diversified across commercial classes. 

Liquidity risk  

Liquidity risk is the risk of having insufficient cash resources to meet financial obligations without 
raising funds at unfavourable rates or selling assets on a forced basis. Liquidity risk arises from the 
general business activities and in the course of managing the assets and liabilities. The purpose of 
liquidity management is to ensure that there is sufficient cash to meet all financial commitments 
and  obligations  as  they  fall  due.  The  liquidity  requirements  of  the  Company’s  business  are  met 
primarily by funds generated from operations, liquid investments and income  and  other  returns      

(cid:3)

(cid:1007)(cid:1010)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

63

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

15  Financial risk management (continued) 

received  on  investments.  Cash  provided  from  these  sources  is  used  primarily  for  investment 
property operating expenses.  

As  at  December  31,  2017,  the  Company  does  not  believe  the  current  maturity  profile  of  the 
Company  lends  itself  to  any  material  liquidity  risk,  taking  into  account  the  level  of  cash  and 
marketable securities as at December 31, 2017. The Company’s only material liability that can be 
called unexpectedly at the demand of a third party is a $629,748 loan (2016- $nil) . 

The following table summarizes the undiscounted cash flows of financial assets and liabilities by 
contractual or expected maturity: 

December 31, 2017 

One year or 
less 
$ 

One to two 
years 
$ 

No maturity 
date 
$ 

Financial Assets 
Cash          
Accounts receivables  
       less: Allowance for doubtful 

accounts  

1,640,771 
147,421 

(49,448) 

1,738,744 

- 
- 

- 

- 

Financial Liabilities 
Trade payables and accrued liabilities   
Bank loan 

507,534 
- 

- 
629,748 

- 
- 

- 

- 

- 
- 

December 31,2016 

One year or 
less 
$ 

One to two 
years 
$ 

No maturity 
date 
$ 

Financial Assets 
Cash             
Accounts receivables  
Less:Allowance 
accounts 

for 

doubtful 

Financial Liabilities 
Trade payables and accrued liabilities 

1,881,487 
161,514 

(85,526) 

1,957,475 

1,192,397 

- 
- 

- 

- 

- 

- 
- 

- 

- 

- 

64

(cid:3)

(cid:1007)(cid:1011)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
   
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

15   Financial risk management (continued) 

Market risk 

Market risk includes interest rate risk, currency risk and other price risk. 

i)  Interest rate risk  

Interest rate risk is the potential for financial loss arising from changes in interest rates. 
Changes  in  interest  rate  levels  generally  impact  the  financial  results  to  the  extent  that 
reinvestment  yields  are  different  than  the  original  yields  on  fixed  income  securities. 
Changes  in  interest  rates  will  affect  the  fair  value  of  the  fixed  income  securities.  During 
periods of rising interest rates, the market value of the existing fixed income securities will 
generally  decrease.  During  periods  of  declining  interest  rates  the  opposite  is  true.  The 
Company is not directly exposed to interest rate risk at December 31, 2017 and 2016. 

ii)  Currency risk  

Currency risk represents the risk that the Company incurs losses due to exposure to foreign 
currency  fluctuations.  The  Company  owns  properties  and  carries  out  related  business 
operations in Mongolia, and is therefore subject to foreign currency fluctuations that may 
impact its financial position and results.  

The  approximate  impact  of  a  fluctuation  of  10%  in  the  Mongolian  Tögrög  against  the 
Canadian dollar would impact the OCI of the Company by $2,727,189 (2016 - $3,076,824).  

iii) Other price risk 

Other  price  risk  market  fluctuation  risk  is  where  fluctuations  in  the  value  of  equity 
securities affect the level and timing of recognition of gains and losses on securities held, 
and cause changes in realized and unrealized gains and losses. The Company’s marketable 
securities are exposed to other price risk. 

Economic risk 

Mongolian tax, currency and customs legislation is subject to varying interpretations, and changes, 
which  can  occur  frequently.  Management’s  interpretation  of  such  legislation  as  applied  to  the 
transactions and activity of the Company may be challenged by tax authorities.  

Mongolian tax authorities may be taking a more assertive position in their interpretation of the 
legislation and assessments, and it is possible that transactions and activities that have not been 
challenged in the past may be challenged by tax authorities. As a result, significant additional taxes, 
penalties and interest may be assessed. Fiscal periods remain open to review by the authorities in 
respect of taxes for five calendar years preceding the year of review. Under certain circumstances 
reviews may cover longer periods. 

Mongolian tax legislation does not provide definitive guidance in certain areas, specifically in areas 
such as Value added tax (VAT), corporate income tax, personal income tax and other areas. From 
time to time, the Company adopts interpretations of such uncertain areas that reduce the overall 
tax rate of the Company. As noted above, such tax positions may come under heightened scrutiny 
as  a  result  of  recent  developments  in  administrative  and  court  practices.  The  impact  of  any 
challenge by the tax authorities cannot be reliably estimated; however, it may be significant to the 
financial position and/or the overall operations of the entity.  

(cid:3)

(cid:1007)(cid:1012)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

65

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

15   Financial risk management (continued) 

The  Company’s  management  believes  that  its  interpretation  of  the  relevant  legislation  is 
appropriate and the Company’s tax positions will be sustained. Management believes that tax risks 
are remote at present.  

Management performs regular re-assessments of tax risk and its position may change in the future 
as  a  result  of  the  change  in  conditions  that  cannot  be  anticipated  with  sufficient  certainty  at 
present. 

66

(cid:3)

(cid:1007)(cid:1013)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

16  Related party transactions 

Parties are generally considered to  be related if the parties are under common control or if one 
party has the ability to control the other party or can exercise significant influence or joint control 
over the other party in making financial and operational decisions. In considering each possible 
related party relationship, attention is directed to the substance of the relationship, not merely the 
legal form.  

Key management personnel of the Company include all directors and executive management. The 
summary of compensation for key management personnel is as follows: 

Salaries and other short-term employee benefits 
Director fees 
Share-based payments 

2017 
$ 

202,039   
50,000   
-   

2016 
$ 

186,341 
- 
107,722 

252,039 

294,063 

As at December 31, 2017, amounts due to related parties totaled $40,000, comprised entirely of 
accrued directors fees (2016 - $nil) and were included in trade payables and accrued liabilities. 

17  Commitments and contingencies 

From  time  to  time  and  in  the  normal  course  of  business,  claims  against  the  Company  may  be 
received. On the basis of management’s assessments and professional legal advice, management is 
of  the  opinion  that  no  material  losses  will  be  incurred  and  no  provision  or  disclosure  has  been 
made in these consolidated financial statements. 

The Company indemnifies its directors and officers against any and all claims or losses reasonably 
incurred in the performance of their service to the Company to the extent permitted by law. 

18  Supplementary cash flow information 

Changes in non-working capital arising from 

Other assets 
Trade payables and accrued liabilities 
Income tax payable 

2017 
$ 

(83,188)  
12,124  
(129,241) 

2016 
$ 

32,350 
696,958 
55,153 

Changes 

in  non-cash  working  capital 

from 

operating activities  

(200,305)  

784,461 

Income tax paid during the year was $46,061 (2016 - $43,987).  

Interest paid during the year was $5,794 (2016 - $nil). 

During the year ended December 31, 2017, no properties (2016 – $75,144) were transferred from 
property and equipment to investment properties (note 8). 

During  the  year  ended  December  31,  2017,  Investment  Properties  of  $131,387  was  received  as 
consideration in the sale of an Investment Property. 

(cid:3)

(cid:1008)(cid:1004)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

67

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

18  Supplementary cash flow information (continued) 

During the year ended December 31, 2017, Investment Properties of $176,344 were disposed of as 
consideration to acquire Other Assets (2016 - $nil). 

During  the  year  ended  December  31,  2017,  the  Company  reclassified  $673,585  from  accrued 
liabilities relating to a deposit on a sale of an investment property which completed during the year 
ended December 31, 2017. 

19  Segment information 

The  Company’s  operations  are  conducted  in  two  reportable  segments;  Investment  Property 
Operations and Corporate. The Company reports information about its operating segments based 
on the way management organizes and reports the segments within the organization for making 
operating decisions and evaluating performance. 

Investment  Property  operations  consist  of  commercial  and  residential  investment  property  in 
Mongolia held for the purposes of rental revenue, capital appreciation or redevelopment. These 
properties are managed by Big Sky Capital LLC and its subsidiaries. 

The Company evaluates performance based on net income (loss) before income taxes.  

Rental income 
Property operating expenses 
Unrealized loss on fair value adjustment on   
         investment properties  
Impairment of other assets 
Unrealized mark to market loss 
Other expenses 
Depreciation 
Net investment income  
Gain on disposal of investment property 
Other revenue 
Foreign currency gain (loss) 
Realized gain on marketable securities 
Finance cost 
Tax recovery 

Investment 
Property 
$   

1,471,344  
(1,081,444)  

(2,758,843)  
(210,188)  
-  
(132,684)  
(81,249)  
25,773  
247,200  
53,698  
13,574  
-  
(5,794)  
147,174  

    Corporate 

$   

-  
-  

-  
-  
(371,197)  
(551,764)  
-  
360  
-  
-  
(7,735)  
63,809  
-  
-  

2017 

Total 
$ 

1,471,344 
(1,081,444) 

(2,758,843) 
(210,188) 
(371,197) 
(684,448) 
(81,249) 
26,133 
247,200 
53,698 
5,839 
63,809 
(5,794) 
147,174 

Net income (loss) before income taxes 

  (2,311,439) 

(866,527) 

(3,177,966) 

68

(cid:3)

(cid:1008)(cid:1005)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

19   Segment information (continued) 

Rental income 
Property operating expenses 
Non capitalized development expense 
Unrealized gain on fair value adjustment 
on investment properties and 
property and equipment 

Impairment of PPE and other Assets 
Unrealized mark to market gain 
Share based payment 
Other expenses 
Depreciation 
Net investment income  
Loss on disposal of investment property 
Other revenue 
Recovery of consumption tax 

Investment 
Property 
$   

1,783,896  
(1,354,014)  
-  

(5,728,003)  
(354,951)  
-  
(59,062)  
(340,335)  
(118,152)  
17,925  
(223,532)  
47,602  
-  

Corporate 
$  

2016 

Total 
$ 

-  
-  

1,783,896 
(1,354,014) 
- 

-  
-  
731,041  
(98,103)  
(399,513)  
(6,371)  
2,345  
-  
2,000  
333,475  

(5,728,003) 
(354,951) 
731,041 
(157,165) 
(739,848) 
(124,523) 
20,270 
(223,532) 
49,602 
333,475 

Net  income  (loss)  before  income 

taxes 

(6,328,626)  

564,874  

(5,763,752) 

Balance as of  
December 31, 2016 

Total assets 
Property and equipment 
Investment properties 
Expenditures 

Property and equipment 
Investment properties 

Balance as of  
December 31, 2017 

Total assets 
Property and equipment 
Investment properties 
Expenditures 

Property and equipment 
Investment properties 

Investment 
Property 
$ 

31,867,291  
1,805,861  
29,501,350  

27,356  
22,617  

Investment 
Property 

$   

25,560,529  
1,654,896  
22,887,521  

1,383  
131,387  

Corporate 
$ 

Total 
$ 

2,643,985  
-  
-  

34,511,276 
1,805,861 
29,501,350 

-  
-  

27,356 
22,617 

Corporate 

$   

Total 
$ 

3,845,302  
-  
-  

-  
-  

29,405,831 
1,654,896 
22,887,521 

1,383 
131,387 

(cid:3)

(cid:1008)(cid:1006)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

69

Mongolia Growth Group Ltd  | 
 
 
 
 
 
  
 
  
    
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
 
  
  
  
 
  
 
  
  
  
 
 
 
  
 
 
 
 
  
  
 
  
 
   
 
   
 
   
 
   
 
  
  
 
   
 
   
 
 
   
 
  
  
 
 
 
  
    
  
  
 
 
Mongolia Growth Group Ltd. 
Notes to the Consolidated Financial Statements 
For the year ended December 31 

(cid:3)

19   Segment information (continued) 

Revenue 

Property and 
equipment   

Investment property 

2017 
$  

2016 
$   

2017 

$   

2016 
$   

2017 
$ 

2016 
$ 

Canada 
Mongolia 

-   
1,772,242   

2,000 
1,607,966 

- 
  1,654,896 

- 
  1,805,861   22,887,521 

-  

- 
29,501,350 

  1,772,242    1,609,966 

  1,654,896 

 1,805,861   22,887,521  29,501,350 

20  Other expenses 

Investor Relations 
Repairs and maintenance 
Office  
Professional fees 
Travel 
Advertising 
Land and property tax 
Insurance 
Utilities 
Bad debt 
Allowance for doubtful tax receivables 
Other  

2017 
$ 

42,095 
51,404 
64,147 
317,622 
73,760 
8,682 
123,928 
45,674 
136,600 
- 
(36,078) 
116,465 

2016 
$ 

 25,470  
 90,997  
 69,825  
 397,442  
 55,969  
 16,331  
 175,939  
 58,388  
 150,529  
5,930 
85,526 
84,846  

944,299 

1,217,192 

21  Subsequent events 

  Since  January  1,  2018,  the  Corporation  has  repurchased  108,500  of  its  shares  at  an  average 

price of $0.27/share and cancelled 219,600 shares. 

70

(cid:3)

(cid:1008)(cid:1007)(cid:3)(cid:878)(cid:3)(cid:87) (cid:258) (cid:336) (cid:286) (cid:3)

|  Mongolia Growth Group Ltd 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Nick Cousyn
Independent Director

Mr. Cousyn is a Capital Markets’ professional with 15 years 
of alternatives and traditional industry experience.  Before 
moving to Mongolia, Mr. Cousyn was a licensed securities 
professional  in  the  U.S.  with  extensive  experience  in 
relationship  management  and  trading  which  spanned 
equities,  fixed  income,  derivatives  and  distressed  debt.  
While  based  in  the  US,  some  of  the  firms  he  worked  for 
included  Deutsche  Bank,  Banque  Populaire,  Wells  Fargo 
and First Horizon National Bank.  Since 2012, Mr. Cousyn 
has  served  as  Chief  Communications  Officer  for  Petro 
Matad  and  Chief  Operating  Officer  and  head  of  research 
for  BDSec  (MO:BDS),  Mongolia’s  largest  broker  and 
investment bank.  Mr. Cousyn also served as Co-Chair of 
the Business Council of Mongolia Capital Market Working 
Group and is a Senior Council Member and guest lecturer 
at  Mongolia’s  Institute  for  Finance  and  Economics.    Mr. 
Cousyn  holds  a  BA  in  Economics  from  the  University  of 
California at Riverside.

Brad Farquhar
Independent Director

Mr.  Farquhar  is  Executive  Vice-President  and  Chief 
Financial Officer of Input Capital Corp.  (TSXV: INP), the 
world¹s first agricultural streaming company.  He formerly 
served  in  a  similar  capacity  at  Assiniboia  Capital  Corp., 
which built Canada’s largest farmland fund before selling 
it to the Canada Pension Plan Investment Board in 2014. 
In addition, Mr. Farquhar is President of Nomad Mongolia 
LP,  an  investment  partnership  that  invests  in  Mongolia 
and  other  frontier  economies  in  Asia.    Mr.  Farquhar  is  a 
trained financial planner.  He received a MPA in Electoral 
Governance  from  Griffith  University  in  Australia,  studied 
political  science  at  Carleton  University,  and  completed 
a  BA  at  Providence  College.    Mr.  Farquhar  is  a  Director 
of  Input  Capital  Corp,  the  Legacy  Group  of  Companies, 
Greenfield  Carbon  Offsetters  Inc.,  and  on  the  advisory 
board of AgFunder.com.

Board of Directors

Harris Kupperman
CEO and Chairman of Mongolia Growth Group Ltd

Mr.  Kupperman  is  a  co-founder  of  Mongolia  Growth 
Group.  Mr.  Kupperman  was  the  President  and  CEO  of 
the  Corporation  from  February  2011  to  March  2014, 
where he stepped down as CEO to continue his role as 
Executive Chairman, then returned as CEO in December 
2014. Mr. Kupperman publishes AdventuresInCapitalism.
com; a site dedicated to uncovering unique opportunities 
around  the  world.  He  spent  10  years  as  President  of 
Praetorian  Capital,  a  macro  themed  small  cap  focused 
hedge  fund  based  in  Miami.  He  graduated  from  Tulane 
University College with a history degree. Mr. Kupperman 
served  as  a  Director  at  Aeroquest  International  Limited 
(TSX:AQL) from 2010-2011.

Jim Dwyer
Independent Director

Mr.  Dwyer  is  Chairman  of  Mongoljin  Private  Capital  Ltd. 
in Ulaanbaatar.   Jim was a New York-based investment 
banker  specializing  in  mergers  and  acquisitions  for  30 
years  and  completed  over  100  M&A  transactions.    In 
addition,  he  founded  and  managed  M&A  departments 
for  two  major  investment  banking  firms:  Shearson  Loeb 
Rhoades  and  UBS-North  America.    Mr.  Dwyer  first 
visited Mongolia in 2001 to represent the Government of 
Mongolia as lead investment banker for the privatization 
of its largest bank, Trade & Development Bank.  Thereafter, 
he served as lead investment banker for the privatization 
of the largest Government-owned retail bank, Khan Bank.  
He co-founded the Business Council of Mongolia (BCM) 
and  served  as  Executive  Director  from  its  formation  in 
2007  to  April  2016.    He  is  an  independent  director  of 
several Mongolian-based entities including Golomt Bank.  
Mr.  Dwyer  received  a  BBA  from  the  University  of  Notre 
Dame  and  an  MBA  from  Columbia  Graduate  School  of 
Business (Columbia University). .

Robert Scott
Independent Director

Mr.  Scott,  CPA,  CA,  CFA  brings  more  than  20  years  of 
professional experience in accounting, corporate finance, 
and merchant and commercial banking. Mr. Scott earned 
his  CFA  in  2001,  his  CA  designation  in  1998  and  has  a 
B.Sc.  from  the  University  of  British  Columbia.  He  is  a 
Founder  and  President  of  Corex  Management  Inc.,  a 
private  company  providing  accounting,  administration, 
and  corporate  compliance  services  to  privately  held 
and  publicly  traded  companies,  and  has  served  on  the 
management  teams  and  boards  of  numerous  Canadian 
publicly  traded  companies  with  a  strong  track  record  of 
cost  effectively  running  operations.  Mr.  Scott  has  also 
listed  several  companies  on  the  TSX  Venture  Exchange 
gaining  extensive  IPO,  RTO,  regulatory  and  reporting 
experience, and currently holds senior management and 
board  positions  with  a  number  of  issuers  on  the  TSX 
Venture Exchanges & the Canadian Securities Exchange.

Officers

Harris Kupperman

Genevieve Walkden,  MBA, CFP, CAIA 

CEO and Chairman of the Board

CFO and Corporate Secretary

Auditors

Legal

Transfer Agent

Davidson & Company LLP
Vancouver, BC

Borden Ladner Gervais LLP

Computershare Investor Services

Calgary, AB

100 University Ave., 8th Floor

Farris, Vaughan, Wills & Murphy LLP

Vancouver, BC

Toronto, ON M5J 2Y1

Tel:  1 800 564 6253  

www.investorcentre.com/service

71

Mongolia Growth Group Ltd  |TSX - Venture

Canada:   YAK
USA:    MNGGF

MONGOLIA GROWTH GROUP Ltd.

First Canadian Place,100 King Street West,

56th Floor, Toronto, Ontario M5X 1C9, Canada

Tel:       (877)   644-1186

Fax:     (866)   468-9119

72

info@mongoliagrowthgroup.com    |     www.mongoliagrowthgroup.com

|  Mongolia Growth Group Ltd