Nano Dimension
Annual Report 2019

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 20-F ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR For the fiscal year ended December 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File No.:  001-37600 NANO DIMENSION LTD. (Exact name of registrant as specified in its charter) Translation of registrant’s name into English: Not applicable State of Israel (Jurisdiction of incorporation or organization) 2 Ilan Ramon Ness Ziona 7403635 Israel (Address of principal executive offices) Yoav Stern President and Chief Executive Officer +972-073-7509142 yoav.s@nano-di.com 2 Ilan Ramon Ness Ziona 7403635 Israel (Name, Telephone, E-mail and/or Facsimile number and Address of Company Contact Person) Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class American Depository Shares each representing 50 Ordinary Shares, par value NIS 0.10 per share(1) Ordinary Shares, par value NIS 0.10 per share(2) Trading Symbol(s) NNDM Name of each exchange on which registered Nasdaq Capital Market (1) Evidenced by American Depositary Receipts. (2) Not for trading, but only in connection with the listing of the American Depositary Shares. Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Securities for which there is a reporting obligation pursuant to Section 15(d) of the Act: None Indicate the number of outstanding shares of each of the issuer’s classes of capital or common stock as of the close of the period covered by the annual report. 209,453,259 Ordinary Shares, par value NIS 0.10 per share, as of December 31, 2019.                                                       Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes ☐                  No ☒ If this report is an annual or transition report, indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or 15(d) of the Exchange Act of 1934. Yes ☐                   No ☒ Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Exchange Act during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes ☒                  No ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T during the preceding 12 months. Yes ☒                   No ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, or an emerging growth company. See definition of “large accelerated filer, “accelerated filer,” and emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer ☐ Accelerated filer ☐ Non-accelerated filer ☒ Emerging growth company  ☒ If an emerging growth company that prepares its financial statements in accordance with U.S. GAAP, indicate by check mark if the registrant has elected not  to  use  the  extended  transition  period  for  complying  with  any  new  or  revised  financial  accounting  standards  †  provided  pursuant  to  Section  13(a)  of  the Exchange Act. ☐ †The term  “new or  revised  financial  accounting  standard”  refers  to any  update  issued by the Financial  Accounting  Standards  Board to its Accounting Standards Codification after April 5, 2012.  Indicate by check mark which basis of accounting the registrant has used to prepare the financial statements included in this filing. U.S. GAAP ☐ International Financial Reporting Standards as issued by the International Accounting Standards Board  ☒ Other ☐ If  “Other”  has  been  checked  in response  to  the  previous  question,  indicate  by  check  mark  which  financial  statement  item  the  registrant  has elected  to follow. If this is an annual report, indicate by check mark whether the registrant is a shell company. ☐ Item 17    ☐ Item 18 Yes ☐    No ☒                                                      INTRODUCTION CAUTIONARY NOTE REGARDING FORWARD-LOOKING STATEMENTS TABLE OF CONTENTS ITEM 1. ITEM 2. ITEM 3. A. B. C. D. ITEM 4. A. B. C. D. ITEM 4A. ITEM 5. A. B. E. F. ITEM 6. A. B. C. D. E. ITEM 7. A. B. C. ITEM 8. A. B. ITEM 9. A. B. C. D. E. F. ITEM 10. A. B. C. D. E. F. G. H. PART I IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS. OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE. KEY INFORMATION. Selected Financial Data. Capitalization and Indebtedness. Reasons for the Offer and Use of Proceeds. Risk Factors. INFORMATION ON THE COMPANY. History and Development of the Company. Business Overview. Organizational Structure. Property, Plants and Equipment. UNRESOLVED STAFF COMMENTS. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS. Operating Results. Liquidity and Capital Resources. Off-Balance Sheet Arrangements. Tabular Disclosure of Contractual Obligations. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES. Directors and Senior Management. Compensation. Board Practices. Employees. Share Ownership. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS. Major Shareholders. Related Party Transactions. Interests of Experts and Counsel. FINANCIAL INFORMATION. Consolidated Statements and Other Financial Information. Significant Changes. THE OFFER AND LISTING. Offer and Listing Details. Plan of Distribution. Markets. Selling Shareholders. Dilution. Expenses of the Issue. ADDITIONAL INFORMATION. Share Capital. Memorandum and Articles of Association. Material Contracts. Exchange Controls. Taxation. Dividends and Paying Agents. Statement by Experts. Documents on Display. i Page iii iii 1 1 1 1 2 2 2 21 21 22 30 30 30 30 31 35 37 37 38 38 41 42 51 52 53 53 54 55 55 55 56 56 56 56 56 56 56 56 56 56 56 56 57 57 65 65 65                       I. ITEM 11. ITEM 12. A. B. C. D. Subsidiary Information. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES. Debt Securities. Warrants and rights. Other Securities. American Depositary Shares. PART II ITEM 13. ITEM 14. ITEM 15. ITEM 16A. ITEM 16B. ITEM 16C. ITEM 16D. ITEM 16E. ITEM 16F. ITEM 16G. ITEM 16H. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS. CONTROLS AND PROCEDURES. AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT. CODE OF ETHICS. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES. EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEES. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS. CHANGE IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT. CORPORATE GOVERNANCE. MINE SAFETY DISCLOSURE. ITEM 17. ITEM 18. ITEM 19. SIGNATURES FINANCIAL STATEMENTS. FINANCIAL STATEMENTS. EXHIBITS. PART III ii 66 66 66 66 66 66 67 68 68 68 68 69 69 69 69 70 70 71 72 72 72 73                     INTRODUCTION We are a leading additive electronics provider. We believe our flagship proprietary DragonFly Lights-Out Digital Manufacturing (LDM) system is the first and only precision system that produces professional multilayer circuit-boards (PCB), radio frequency (RF) antennas, sensors, conductive geometries, and molded connected devices for rapid prototyping through custom additive manufacturing. We have been actively developing our additive manufacturing technology since 2014, and since that time we have listed our securities on the Tel Aviv Stock Exchange, or TASE, and Nasdaq Capital Market, or Nasdaq, and through September 2019,  have  spent  approximately  $70  million  to  build  our  additive  electronics  company.  With  our  unique  additive  manufacturing  technology  for  additively manufactured electronics, we are targeting the growing market for smart electronic devices that rely on printed circuit boards, connected devices, RF components and antennas, sensors, and smart products, including Internet of Things (IoT). We were incorporated under the laws of the State of Israel in December 1960. Our Ordinary Shares, or Ordinary Shares, are listed on the TASE, under the symbol “NNDM.” On February 12, 2020, our board of directors resolved to voluntarily delist from the TASE. The last day of trading of our Ordinary Shares on the TASE will be on May 20, 2020. The ADSs will continue to trade on the Nasdaq Capital Market. On March 7, 2016, our American Depositary Shares, or ADSs, each representing five of our Ordinary Shares, commenced trading on the Nasdaq under the symbol “NNDM.” On October 22, 2019, we effected a change in the ratio  of  our  ADSs to  Ordinary  Shares  from  one  (1)  ADS representing  five  (5)  Ordinary  Shares  to  a  new  ratio  of  one  (1)  ADS representing  fifty  (50)  Ordinary Shares. All descriptions of our ADS herein, including ADS amounts and per ADS amounts, are presented after giving effect to the ratio change. Unless otherwise indicated, all references to the “Company,” “we,” “our” and “Nano Dimension” refer to Nano Dimension Ltd. and its subsidiaries, Nano Dimension Technologies Ltd., and Nano Dimension IP Ltd., Israeli corporations, Nano Dimension USA Inc., or Nano USA, a Delaware corporation, and Nano Dimension (HK) Limited, a Hong Kong corporation. References to “U.S. dollars” and “$” are to currency of the United States of America, and references to “NIS” are to New Israeli Shekels. References to “Ordinary Shares” are to our Ordinary Shares, par value of NIS 0.10 per share. We report financial information under International Financial Reporting Standards, or IFRS, as issued by the International Accounting Standards Board, or IASB, and none of the financial statements were prepared in accordance with generally accepted accounting principles in the United States. CAUTIONARY NOTE REGARDING FORWARD-LOOKING STATEMENTS Certain information included or incorporated by reference in this annual report on Form 20-F may be deemed to be “forward-looking statements” within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995 and other securities laws. Forward-looking statements are often characterized by the use of forward-looking terminology such as “may,” “will,” “expect,” “anticipate,” “estimate,” “continue,” “believe,” “should,” “intend,” “project” or other similar words, but are not the only way these statements are identified. These forward-looking statements may include, but are not limited to, statements relating to our objectives, plans and strategies, statements that contain projections of results of operations or of financial condition, expected capital needs and expenses, statements relating to the research, development, completion and use of our products, and all statements (other than statements of historical facts) that address activities,  events or developments that we intend, expect, project, believe or anticipate will or may occur in the future. iii                   Forward-looking  statements  are  not  guarantees  of  future  performance  and  are  subject  to  risks  and  uncertainties.  We  have  based  these  forward-looking statements  on  assumptions  and  assessments  made  by  our  management  in  light  of  their  experience  and  their  perception  of  historical  trends,  current  conditions, expected future developments and other factors they believe to be appropriate. Important factors that could cause actual results, developments and business decisions to differ materially from those anticipated in these forward-looking statements include, among other things: ● ● ● ● ● ● ● the overall global economic environment; the impact of competition and new technologies; general market, political and economic conditions in the countries in which we operate; projected capital expenditures and liquidity; changes in our strategy; litigation; and those  factors  referred  to  in  “Item  3.  Key  Information  –  D.  Risk  Factors,”  “Item  4.  Information  on  the  Company,”  and  “Item  5.  Operating  and Financial Review and Prospects”, as well as in this annual report on Form 20-F generally. Readers are urged to carefully review and consider the various disclosures made throughout this annual report on Form 20-F which are designed to advise interested parties of the risks and factors that may affect our business, financial condition, results of operations and prospects. You should not put undue reliance on any forward-looking statements. Any forward-looking statements in this annual report on Form 20-F are made as of the date hereof, and we undertake no obligation to publicly update or revise any forward-looking statements, whether as a result of new information, future events or otherwise, except as required by law. In  addition,  the  section  of  this  annual  report  on  Form  20-F  entitled  “Item  4.  Information  on  the  Company”  contains  information  obtained  from independent industry sources and other sources that we have not independently verified. iv                                                                     ITEM 1. IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS Not applicable. ITEM 2. OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE PART I Not applicable. ITEM 3. KEY INFORMATION A. Selected Financial Data The selected consolidated financial data for the fiscal years set forth in the table below have been derived from our consolidated financial statements and notes thereto. We derived the selected data under the captions “Consolidated Statement of Profit or Loss and Other Comprehensive Income Data” for the years ended  December  31,  2019,  2018  and  2017,  and  “Consolidated  Statement  of  Financial  Position  Data”  as  of  December  31,  2019  and  2018  from  the  audited consolidated financial statements included elsewhere in this Annual Report. We derived the selected data under the captions “Consolidated Statement of Profit or Loss and Other Comprehensive Income Data” for the years ended December 31, 2016 and 2015 and “Consolidated Statement of Financial Position Data” as of December 31, 2017, 2016 and 2015 from audited financial statements that are not included in this Annual Report on Form 20-F. The selected financial data should be read in conjunction with our consolidated financial statements, and are qualified entirely by reference to such consolidated financial statements. Other financial and operating data contains unaudited information that is not derived from our financial statements. (in thousands of U.S. dollars except per share data) Consolidated Statements of Profit or Loss and Other 2015(*)(**) 2016(*)(**) Year Ended December 31, 2017(*) 2018 2019 Comprehensive Income Data: Revenues Cost of revenues Cost of revenues- amortization of intangible Gross profit (loss) Research and development expenses, net General and administrative expenses Sales and marketing expenses Operating loss Finance expenses (income), net Total Comprehensive loss Basic and diluted loss per Ordinary Share (in USD) Weighted average of number of Ordinary Shares used in the -      -      -      -      2,855      2,413      493      5,761      (356)     5,405      46      19      174      (147)     4,043      3,818      1,006      9,014      (38)     8,976      829      409      743      (323)     10,819      3,363      2,183      16,688      815      17,503      5,100      3,594      772      734      8,623      3,002      4,259      15,150      338      15,488      7,070  4,312  772  1,986  8,082  3,270  5,469  14,835  (6,482) 8,353  0.20      0.22      0.31      0.17      0.05  calculation of the basic and diluted loss per Ordinary Share 26,819      40,760      56,540      91,799      175,634  (*) Presented according to the change in our functional and presentation currency from NIS to U.S. dollars, effective January 1, 2018. The change in functional currency is accounted for prospectively from that date. Accordingly, comparative profit or loss figures have been translated into U.S. dollars using average exchange rates for the reporting periods. (**) Reclassified  -  In  2017,  we  began  to  present  our  sales  and  marketing  expenses  separate  from  other  operating  expenses.  Thus,  for  comparison  we  have reclassified the expenses in the previous years. (in thousands of U.S. dollars except per share data) Consolidated Statement of Financial Position Data: Cash Total assets Total non-current liabilities Accumulated loss Total equity Number of shares outstanding 2015(*) 2016(*) As of December 31, 2017(*) 2018 2019 8,665      13,208      254      9,644      12,405      34,321,056      12,379      22,226      955      18,619      19,303      50,142,804      6,103      21,496      1,135      36,122      18,166      62,511,208      3,753      20,303      1,139      51,610      15,572      97,098,693      3,894  22,858  6,831  59,963  11,602  209,453,259  (*) Presented according to the change in our functional and presentation currency from NIS to U.S. dollars, effective January 1, 2018. The change in functional currency is accounted for prospectively from that date. Comparative assets and liabilities figures have been translated into the presentation currency at the rate of  exchange  prevailing  at  the  reporting  date.  Components  of  equity  have  been  translated  at  the  exchange  rates  prevailing  at  the  dates  of  the  relevant transactions.  The  exchange  rate  differences  arising  from  such  translation  have  been  recorded  as  a  part  of  the  equity  as  “presentation  currency  translation reserve.”                                                                                                                                                                                                        1 Other financial and operating data: (in thousands of U.S. dollars) EBITDA Adjusted EBITDA Year Ended December 31,   2019 (12,143) (11,704) EBITDA is a non-IFRS measure and is defined as earnings before financial expense (income), income tax, depreciation and amortization, and loss or gain from the disposal of property plant and equipment. We believe that EBITDA, as described above, should be considered in evaluating the company’s operations. EBITDA facilitates operating performance comparisons from period to period and company to company by backing out potential differences caused by variations in capital structures (affecting financial expenses (income), net), and the age and depreciation charges and amortization of fixed and intangible assets, respectively (affecting relative depreciation and amortization expense, respectively) and EBITDA is useful to an investor in evaluating our operating performance because they are  widely  used  by  investors,  securities  analysts  and  other  interested  parties  to  measure  a  company’s  operating  performance  without  regard  to  one-time  costs associated with non-recurring events and without regard to non-cash items. Adjusted EBITDA is a non-IFRS measure and is defined as earnings before financial expense (income), income tax, depreciation and amortization, loss or  gain  from  the  disposal  of  property  plant  and  equipment,  and  share  based  payments.  We  believe  that  Adjusted  EBITDA,  as  described  above,  should  be considered  in  evaluating  the  company’s  operations.  Adjusted  EBITDA  facilitates  operating  performance  comparisons  from  period  to  period  and  company  to company by backing out potential differences caused by variations in capital structures (affecting financial expenses (income), net), and the age and depreciation charges and amortization of fixed and intangible assets, respectively (affecting relative depreciation and amortization expense, respectively) and Adjusted EBITDA is useful to an investor in evaluating our operating performance because it’s widely used by investors, securities analysts and other interested parties to measure a company’s operating performance without regard to non-cash items, such as expenses related to share based payments. The following is a reconciliation of net loss to EBITDA and adjusted EBITDA: (in thousands of U.S. dollars) Net loss Financial expense (income), net Depreciation, amortization and disposal of property plant and equipment EBITDA Share based payments Adjusted EBITDA B. Capitalization and Indebtedness Not applicable. C. Reasons for the Offer and Use of Proceeds Not applicable. D. Risk Factors Year Ended December 31,   2019 (8,353) (6,482) 2,692  (12,143) 439  (11,704) You should carefully consider the risks described below, together with all of the other information in this annual report on Form 20-F. The risks described below are not the only risks facing us. Additional risks and uncertainties not currently known to us or that we currently deem to be immaterial may also materially and adversely affect our business operations. If any of these risks actually occurs, our business and financial condition could suffer and the price of our ADSs could decline. 2                                                                               Risks Related to Our Financial Condition and Capital Requirements We are a development-stage company and have a limited operating history on which to assess the prospects for our business, have incurred significant losses since the date of inception of Nano Dimension Technologies Ltd., and anticipate that we will continue to incur significant losses until we are able to successfully commercialize our products. From March 7, 2014 until August 25, 2014, we were a “shell corporation” and did not have any business activity, excluding administrative management. On August 25, 2014, we closed a merger transaction, or the Merger, with Nano Dimension Technologies Ltd., or the Subsidiary, whereby we acquired 100% of the share capital of the Subsidiary. Since the date of the Merger, we have been operating as a development-stage company and have a limited operating history on which to assess the prospects for our business, have incurred significant losses, and anticipate that we will continue to incur significant losses for the foreseeable future. Since the date of inception of the Subsidiary, and as of December 31, 2019, we have incurred net losses of approximately $60 million. Since the date of the Merger, we have devoted substantially all of our financial resources to develop our products. To date, we have generated limited revenues  from  the  sale  and  lease  of  our  products.  Since  the  Merger,  we  have  financed  our  operations  primarily  through  the  issuance  of  equity  securities.  The amount of our future net losses and our ability to finance our operations will depend, in part, on completing the development of our products, the rate of our future expenditures, our ability to generate significant revenues from the sales of our products and our ability to obtain funding through the issuance of our securities, strategic collaborations or grants. We expect to continue to incur significant losses until we are able to generate significant revenues from the sales of our products. We anticipate that our expenses will increase substantially if and as we: ● ● ● ● continue the development of our products; establish a sales, marketing, and distribution infrastructure to successfully commercialize our products; seek to identify, assess, acquire, license, and/or develop other products and subsequent generations of our current products; seek to maintain, protect, and expand our intellectual property portfolio; 3                             ● ● seek to attract and retain skilled personnel; and create additional infrastructure to support our operations as a public company and our product development and planned future commercialization efforts. We have generated limited revenues from the sale of our current products and may never be profitable. We began commercializing our products in the fourth quarter of 2017 and have generated limited revenues since the date of the Merger. Our ability to generate significant revenues and achieve profitability depends on our ability to successfully complete the development of, and to commercialize, our products. Our ability to generate future revenue from product sales depends heavily on our success in many areas, including but not limited to: ● ● ● ● ● ● completing development of our products; establishing and maintaining supply and manufacturing relationships with third parties that can provide adequate (in amount and quality) products to support market demand for our products; launching and commercializing products, either directly or with a collaborator or distributor; addressing any competing technological and market developments; identifying, assessing, acquiring and/or developing new products; negotiating favorable terms in any collaboration, licensing or other arrangements into which we may enter; ● maintaining, protecting and expanding our portfolio of intellectual property rights, including patents, trade secrets and know-how; and ● attracting, hiring and retaining qualified personnel. We expect that we will need to raise substantial additional funding before we can expect to become profitable from sales of our products. This additional financing may not be available on acceptable terms, or at all. Failure to obtain this necessary capital when needed may force us to delay, limit or terminate our product development efforts or other operations. We expect that we will require additional capital to successfully commercialize our products. In addition, our operating plans may change as a result of many factors that may currently be unknown to us, and we may need to seek additional funds sooner than planned. Our future funding requirements will depend on many factors, including but not limited to: ● ● ● ● the scope, rate of progress, results and cost of product development, and other related activities; the cost of manufacturing  and establishing commercial supplies, of our products; the cost and timing of establishing sales, marketing, and distribution capabilities; and the terms and timing of any collaborative, licensing, and other arrangements that we may establish. 4                                                                 Any additional  fundraising  efforts  may divert  our management  from their day-to-day  activities,  which may adversely  affect  our ability  to develop and successfully commercialize our products. In addition, we cannot guarantee that future financing will be available in sufficient amounts or on terms acceptable to us, if at all. Moreover, the terms of any financing may adversely affect the holdings or the rights of our stockholders and the issuance of additional securities, whether equity or debt, by us, or the possibility of such issuance, may cause the market price of our Ordinary Shares or ADSs to decline. The incurrence of indebtedness could result in increased fixed payment obligations, and we may be required to agree to certain restrictive covenants, such as limitations on our ability to incur additional  debt,  limitations  on  our  ability  to  acquire,  sell  or  license  intellectual  property  rights  and  other  operating  restrictions  that  could  adversely  impact  our ability  to conduct our business. We could also be required  to seek funds through arrangements  with collaborative  partners  or otherwise  at an earlier  stage than otherwise would be desirable, and we may be required to relinquish rights to some of our technologies or products or otherwise agree to terms unfavorable to us, any of which may have a material adverse effect on our business, operating results and prospects. If  we are  unable  to obtain  funding on a timely  basis,  we  may be  required  to  significantly  curtail,  delay  or  discontinue  one  or more  of our  research  or development programs or the commercialization of any products or be unable to expand our operations or otherwise capitalize on our business opportunities, as desired, which could materially affect our business, financial condition and results of operations. Raising additional capital would cause dilution to our existing shareholders, and may affect the rights of existing shareholders. We  may  seek  additional  capital  through  a  combination  of  private  and  public  equity  offerings,  debt  financings  and  collaborations  and  strategic  and licensing arrangements. To the extent that we raise additional capital through the issuance of equity or convertible debt securities, your ownership interest will be diluted, and the terms may include liquidation or other preferences that adversely affect your rights as a holder of our ADSs. Our consolidated financial statements contain an explanatory paragraph regarding substantial doubt about our ability to continue as a going concern, which could prevent us from obtaining new financing on reasonable terms or at all. Our  audited  consolidated  financial  statements  for  the  period  ended  December  31,  2019,  contain  an  explanatory  paragraph  regarding  substantial  doubt about our ability to continue as a going concern. Our consolidated financial statements do not include any adjustments to the carrying amounts and classifications of assets and liabilities that might result from the outcome of the uncertainty regarding our ability to continue as a going concern. This going concern opinion could materially  limit  our  ability  to  raise  additional  funds  through  the  issuance  of  equity  or  debt  securities  or  otherwise.  Further  financial  statements  may  include  an explanatory paragraph with respect to our ability to continue as a going concern. Until we can generate significant recurring revenues, we expect to satisfy our future cash needs through debt or equity financing. We cannot be certain that additional funding will be available to us on acceptable terms, if at all. If funds are not available, we may be required to delay, reduce the scope of, or eliminate research or development plans for, or commercialization efforts with respect to our products. This may raise substantial doubts about our ability to continue as a going concern.  Risks Related to Our Business and Industry We depend entirely on the commercial success of our DragonFly LDM system and ink products, and we may not be able to successfully scale up their commercialization. We have invested the majority of our efforts and financial resources in the research and development of our products. As a result, our business is entirely dependent on our ability to successfully commercialize our DragonFly LDM system and ink products. In the fourth quarter of 2017 we initiated commercial sales of our DragonFly LDM system. We cannot assure you that our commercialization efforts will lead to meaningful sales of our products. We may not be able to introduce products acceptable to customers and we may not be able to improve the technology used in our current systems in response to changing technology and end-user needs. The markets in which we operate are subject to rapid and substantial innovation and technological change, mainly driven by technological advances and end-user requirements and preferences, as well as the emergence of new standards and practices. Our ability to compete in the 3D printing and PCB markets will depend,  in  large  part,  on  our  future  success  in  enhancing  our  existing  products  and  developing  new  3D  printing  systems  that  will  address  the  increasingly sophisticated and varied needs of prospective end-users, and respond to technological advances and industry standards and practices on a cost-effective and timely basis or otherwise gain market acceptance. 5                       It is likely that new systems and technologies that we develop will eventually supplant our existing systems or that our competitors will create systems that will replace our systems. As a result, any of our products may be rendered obsolete or uneconomical by our or others’ technological advances. We may not be able to successfully manage our planned growth and expansion. We expect to continue to make investments in our DragonFly LDM system and our related ink products. We expect that our annual operating expenses will  continue  to  increase  as  we  invest  in  sales  and  marketing,  research  and  development,  manufacturing  and  production  infrastructure,  and  develop  customer service  and  support  resources  for  future  customers.  Our  failure  to  expand  operational  and  financial  systems  timely  or  efficiently  could  result  in  operating inefficiencies, which could increase our costs and expenses more than we had planned and prevent us from successfully executing our business plan. We may not be  able  to  offset  the  costs  of  operation  expansion  by  leveraging  the  economies  of  scale  from  our  growth  in  negotiations  with  our  suppliers  and  contract manufacturers. Additionally, if we increase our operating expenses in anticipation of the growth of our business and this growth does not meet our expectations, our financial results will be negatively impacted. If our business grows, we will have to manage additional product design projects, materials procurement processes, and sales efforts and marketing for an increasing number of products, as well as expand the number and scope of our relationships with suppliers, distributors and end customers. If we fail to manage these additional responsibilities and relationships successfully, we may incur significant costs, which may negatively impact our operating results. Additionally, in our efforts to be first to market with new products with innovative functionality and features, we may devote significant research and development resources to products and product features for which a market does not develop quickly, or at all. If we are not able to predict market trends accurately, we may not benefit from such research and development activities, and our results of operations may suffer. As our future development and commercialization plans and strategies develop, we expect to need additional managerial, operational, sales, marketing, financial and legal personnel. Our management  may need to divert a disproportionate amount of its attention away from our day-to-day activities  and devote a substantial amount of time to managing these growth activities. We may not be able to effectively manage the expansion of our operations, which may result in weaknesses  in  our  infrastructure,  operational  mistakes,  loss  of  business  opportunities,  failure  to  deliver  and  timely  deliver  our  products  to  customers,  loss  of employees  and  reduced  productivity  among  remaining  employees.  Our  expected  growth  could  require  significant  capital  expenditures  and  may  divert  financial resources from other projects, such as the development of additional new products. If our management is unable to effectively manage our growth, our expenses may increase more than expected, our ability to generate and/or grow revenue could be reduced, and we may not be able to implement our business strategy.  Our operating results and financial condition may fluctuate. Even  if  we  are  successful  in  introducing  our  products  to  the  market,  the  operating  results  and  financial  condition  of  our  company  may  fluctuate  from quarter to quarter and year to year and are likely to continue to vary due to a number of factors, many of which will not be within our control. If our operating results do not meet the guidance that we provide to the market place or the expectations of securities analysts or investors, the market price of our Ordinary Shares will likely decline. Fluctuations in our operating results and financial condition may be due to a number of factors, including those listed below and those identified throughout this “Risk Factors” section: ● ● ● ● ● the degree of market acceptance of our products and services; the mix of products and services that we sell during any period; long sales cycles; changes in the amount that that we spend to develop, acquire or license new products, consumables, technologies or businesses; changes in the amounts that we spend to promote our products and services; 6                                     ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● changes in the cost of satisfying our warranty obligations and servicing our installed base of systems; delays between our expenditures to develop and market new or enhanced systems and consumables and the generation of sales from those products; development of new competitive products and services by others; difficulty in predicting sales patterns and reorder rates that may result from a multi-tier distribution strategy associated with new product categories; litigation or threats of litigation, including intellectual property claims by third parties; changes in accounting rules and tax laws; the geographic distribution of our sales; our responses to price competition; general economic and industry conditions that affect end-user demand and end-user levels of product design and manufacturing; changes in interest rates that affect returns on our cash balances and short-term investments; changes in dollar-shekel exchange rates that affect the value of our net assets, future revenues and expenditures from and/or relating to our activities carried out in those currencies; and ● the level of research and development activities by our company. Due to all of the foregoing factors, and the other risks discussed in this annual report on Form 20-F, you should not rely on quarter-to-quarter comparisons of our operating results as an indicator of our future performance. The markets in which we participate are competitive. Our failure to compete successfully could cause any future revenues and the demand for our products not to materialize or to decline over time. We aim to compete for customers with a wide variety of manufacturers that create PCBs and RF antennas. Our principal current competition consists of companies that produce prototype PCBs by traditional reductive manufacturing means, which include etching, pressing and drilling. Many of these companies have extensive track records and relationships within the electronics industry. While we are not aware of any other company that currently offers an in-house 3D printer that is capable of printing multilayer PCBs, there are a large number of companies engaged in additive manufacturing and 3D printing solutions. Many  of  our  current  and  potential  competitors  have  longer  operating  histories  and  more  extensive  name  recognition  than  we  have  and  may  also  have greater financial, marketing, manufacturing, distribution and other resources than we have. Current and future competitors may be able to respond more quickly to new or emerging technologies and changes in end-user demands and to devote greater resources to the development, promotion and sale of their products than we can. Our current and potential competitors may develop and market new technologies that render our existing or future products obsolete, unmarketable or less competitive  (whether  from  a  price  perspective  or  otherwise).  We  cannot  assure  you  that  we  will  be  able  to  maintain  a  competitive  position  or  to  compete successfully against current and future sources of competition. 7                                                            Defects in products could give rise to product returns or product liability, warranty or other claims that could result in material expenses, diversion of management time and attention, and damage to our reputation. Even if we are successful in introducing our products to the market, our products may contain undetected defects or errors that, despite testing, are not discovered  until  after  a  product  has been  used.  This  could  result  in  delayed  market  acceptance  of  those  products,  claims  from  distributors,  end-users  or  others, increased end-user service and support costs and warranty claims, damage to our reputation and business, or significant costs to correct the defect or error. We may from time to time become subject to warranty or product liability claims that could lead to significant expenses as we need to compensate affected end-users for costs incurred related to product quality issues. This risk of product liability claims may also be greater due to the use of certain hazardous chemicals used in the manufacture of certain of our products. In addition, we may be subject to claims that our additive manufacturing systems have been, or may be, used to create parts that are not in compliance with legal requirements. Any claim brought against us, regardless of its merit, could result in material expense, diversion of management time and attention, and damage to our reputation, and could cause us to fail to retain or attract customers. Currently, we maintain minimal product liability insurance. Our product liability insurance is subject to significant deductibles and there is no guarantee that such insurance will be available or adequate to protect against all such claims. Costs or payments made in connection  with warranty  and product liability  claims  and product  recalls  or other claims  could materially  affect  our financial  condition and results of operations. If our relationships with suppliers for our products and services, especially with single source suppliers of components of our products, were to terminate or our manufacturing arrangements were to be disrupted, our business could be interrupted. We purchase component parts and raw materials that are used in our DragonFly LDM system and ink products from third-party suppliers, some of whom may compete with us. While there are several potential suppliers of most of these component parts and raw materials that we use, we currently choose to use only one or a limited number of suppliers for several of these components and materials. Our reliance on a single or limited number of vendors involves a number of risks, including: ● ● ● ● ● potential shortages of some key components; product performance shortfalls, if traceable to particular product components, since the supplier of the faulty component cannot readily be replaced; discontinuation of a product on which we rely; potential insolvency of these vendors; and reduced control over delivery schedules, manufacturing capabilities, quality and costs. In  addition,  we  require  any  new  supplier  to  become  “qualified”  pursuant  to  our  internal  procedures.  The  qualification  process  involves  evaluations  of varying durations, which may cause production delays if we were required to qualify a new supplier unexpectedly. We generally assemble our systems and parts based on our internal forecasts and the availability of raw materials, assemblies, components and finished goods that are supplied to us by third parties, which are subject  to  various  lead  times.  If  certain  suppliers  were  to  decide  to  discontinue  production  of  an  assembly,  component  or  raw  material  that  we  use,  the unanticipated  change in the availability  of supplies,  or unanticipated  supply limitations,  could  cause delays  in, or loss of, sales,  increased  production or related costs  and  consequently  reduced  margins,  and  damage  to  our  reputation.  If  we  were  unable  to  find  a  suitable  supplier  for  a  particular  component,  material  or compound, we could be required to modify our existing products or the end-parts that we offer to accommodate substitute components, material or compounds. Discontinuation of operations at our manufacturing sites could prevent us from timely filling customer orders and could lead to unforeseen costs for us. We currently assemble and test the systems that we sell, and produce consumables for our systems, at a single facility. Because of our reliance on all of these production facilities, a disruption at any of those facilities could materially damage our ability to supply systems or consumable materials to the marketplace in a timely manner. Depending on the cause of the disruption, we could also incur significant costs to remedy the disruption and resume product shipments. Such disruptions may be caused by, among other factors, earthquakes, fire, flood and other natural disasters. Accordingly, any such disruption could result in a material adverse effect on our revenue, results of operations and earnings, and could also potentially damage our reputation. 8                                       Our planned international operations will expose us to additional market and operational risks, and failure to manage these risks may adversely affect our business and operating results. We expect to derive a substantial percentage of our sales from international markets. Accordingly, we will face significant operational risks from doing business internationally, including: ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● fluctuations in foreign currency exchange rates; potentially longer sales and payment cycles; potentially greater difficulties in collecting accounts receivable; potentially adverse tax consequences; reduced protection of intellectual property rights in certain countries, particularly in Asia and South America; difficulties in staffing and managing foreign operations; laws and business practices favoring local competition; costs and difficulties of customizing products for foreign countries; compliance with a wide variety of complex foreign laws, treaties and regulations; an outbreak of a contagious disease, such as coronavirus, which may cause us, third party vendors and manufacturers and/or customers to temporarily suspend our or their respective operations in the affected city or country; tariffs, trade barriers and other regulatory or contractual limitations on our ability to sell or develop our products in certain foreign markets; and being subject to the laws, regulations and the court systems of many jurisdictions. Our  failure  to  manage  the  market  and  operational  risks  associated  with  our  international  operations  effectively  could  limit  the  future  growth  of  our business and adversely affect our operating results. Our business and operations may be adversely affected by the recent coronavirus outbreak or other similar outbreaks. We derive a certain portion of our revenue from the Asia-Pacific region. As a result of the coronavirus or other similar outbreaks or adverse public health developments, particularly  in Asia, our sales and operations, and those of our customers and suppliers, may experience delays or disruptions, such as difficulty obtaining  components  and  temporary  delay  in  sales.  Furthermore,  a  significant  outbreak  of  contagious  diseases  in  the  human  population  could  result  in  a widespread health crisis that could adversely affect the economies and financial markets of many countries, resulting in an economic downturn that could affect our operating results. Any of the foregoing could materially and adversely affect our business, financial condition and results of operations. 9                                                           Significant disruptions of our information technology systems or breaches of our data security could adversely affect our business. A significant invasion, interruption, destruction or breakdown of our information technology systems and/or infrastructure by persons with authorized or unauthorized  access  could negatively  impact  our business  and operations.  We could also  experience  business interruption,  information  theft  and/or  reputational damage from cyber-attacks, which may compromise our systems and lead to data leakage either internally or at our third party providers. Our systems have been, and are expected to continue to be, the target of malware and other cyber-attacks. Although we have invested in measures to reduce these risks, we cannot assure you that these measures will be successful in preventing compromise and/or disruption of our information technology systems and related data. Under applicable employment laws, we may not be able to enforce covenants not to compete and therefore may be unable to prevent our competitors from benefiting from the expertise of some of our former employees. We generally enter into non-competition agreements with our employees. These agreements prohibit our employees from competing directly with us or working for our competitors or clients for a limited period after they cease working for us. We may be unable to enforce these agreements under the laws of the jurisdictions in which our employees work and it may be difficult for us to restrict our competitors from benefiting from the expertise that our former employees or consultants  developed  while  working  for  us.  For  example,  Israeli  courts  have  required  employers  seeking  to  enforce  non-compete  undertakings  of  a  former employee to demonstrate that the competitive activities of the former employee will harm one of a limited number of material interests of the employer that have been recognized by the courts, such as the secrecy of a company’s confidential commercial information or the protection of its intellectual property. If we cannot demonstrate  that  such  interests  will  be  harmed,  we  may  be  unable  to  prevent  our  competitors  from  benefiting  from  the  expertise  of  our  former  employees  or consultants and our ability to remain competitive may be diminished. We are subject to environmental laws due to the import and export of our products, which could subject us to compliance costs and/or potential liability in the event of non-compliance. The  export  of  our  products  internationally  from  our  production  facilities  subjects  us  to  environmental  laws  and  regulations  concerning  the  import  and export of chemicals and hazardous substances such as the U.S. Toxic Substances Control Act and the Registration, Evaluation, Authorization and Restriction of Chemical Substances. These laws and regulations require the testing and registration of some chemicals that we ship along with, or that form a part of, our systems and  other  products.  If  we  fail  to  comply  with  these  or  similar  laws  and  regulations,  we  may  be  required  to  make  significant  expenditures  to  reformulate  the chemicals that we use in our products and materials or incur costs to register such chemicals to gain and/or regain compliance. Additionally, we could be subject to significant fines or other civil and criminal penalties should we not achieve such compliance. Our future success depends in part on our ability to retain our executive officers and to attract, retain and motivate other qualified personnel. We are highly dependent on Yoav Stern, our President and Chief Executive Officer, Amit Dror, our Customer Success Officer, and Jaim Nulman, our Chief Technology Officer. The loss of their services without a proper replacement may adversely impact the achievement of our objectives. Messrs. Stern, Dror and  Nulman  may  leave  our  employment  at  any  time  subject  to  contractual  notice  periods,  as  applicable.  Recruiting  and  retaining  other  qualified  employees, consultants, and advisors for our business, including scientific and technical personnel, will also be critical to our success. There is currently a shortage of skilled personnel in our industry, which is likely to continue. As a result, competition for skilled personnel is intense and the turnover rate can be high. We may not be able  to  attract  and  retain  personnel  on  acceptable  terms  given  the  competition  in  the  industry  in  which  we  operate.  The  inability  to  recruit  and  retain  qualified personnel, or the loss of the services of our executive officers, without proper replacement, may impede the progress of our development and commercialization objectives. There is no assurance that any equity or other incentives that we grant to our employees will be adequate to attract, retain and motivate employees in the future. Moreover, certain of our competitors or other technology businesses may seek to hire our employees.  10             Risks Related to Our Intellectual Property If we are unable to obtain and maintain effective patent rights for our products, we may not be able to compete effectively in our markets. If we are unable to protect the confidentiality of our trade secrets or know-how, such proprietary information may be used by others to compete against us. Since October 2014, we have sought patent protection for certain of our products, systems, designs and applications. Our success depends in large part on our ability to obtain, maintain, monitor and enforce patent and other intellectual property protection in the United States and in other countries with respect to our proprietary technology and new products. We have sought to protect our proprietary position and sustain our competitive advantage by filing patent applications in the United States and in other countries,  where  our  major  production  and  sales  take  place.  Patent  prosecution  in  the  United  States  and  the  rest  of  the  world  is  uncertain,  expensive  and  time consuming, and we may not be able to file and prosecute all necessary or desirable patent applications at a reasonable cost or in a timely manner. It is also possible that we will fail to identify patentable aspects of our research and development output before it is too late to obtain patent protection. We have a growing portfolio of twenty seven provisional and non-provisional pending patent applications, with a robust pipeline. These are filed with the U.S. Patent and Trademark Office, or USPTO, the World Intellectual Property Organization, or WIPO, and various patent offices around the world, such as China, Japan, Europe, and South Korea. The patent applications were filed through the Paris Convention Treaty, or PCT, and six for which we have issued U.S. and South Korean patents, with two more  applications  that were indicated  as allowed  but have not issued yet. We cannot  offer  any assurances  about which, if any of the pending patent applications will issue, the scope of protection of any such patent or whether any issued patents will be found invalid and/or unenforceable or will be threatened by third parties. Any successful opposition to these patents or any other patents owned by or licensed to us after patent issuance could deprive us of rights necessary for the successful commercialization of any new products that we may develop. We have two patents and their continuations and foreign counterparts licensed exclusively from the Hebrew University covering some of our underlying core technology. To the extent the licensed patents are found to be invalid or unenforceable, we may be limited in our ability to compete and market our products. The  terms  of  our  license  with  Hebrew  University  leave  full  control  of  any  and  all  enforcement  of  the  licensed  patents  with  Hebrew  University.  If  Hebrew University elects to not enforce any or all of the licensed patents it could significantly undercut the value of any of our products, which would materially adversely affect our future revenue, financial condition and results of operations. Moreover, fluctuating currency rates may create inconsistencies in the royalty payments we have under the license. Further, there is no assurance  that all potentially  relevant  prior art relating  to our patent applications  has been found, which can invalidate  a patent or prevent a patent from issuing from a pending patent application. Even if patents do successfully issue, and even if such patents cover our products, third parties may challenge their validity, enforceability, or scope, which may result in such patents being narrowed, found unenforceable or invalidated. Furthermore, even if they  are  unchallenged,  our  patent  applications  and  any  future  patents  may  not  adequately  protect  our  intellectual  property,  provide  exclusivity  for  our  new products, or prevent others from designing around our claims. Any of these outcomes could impair our ability to prevent competition from third parties, which may have an adverse impact on our business. If  we  cannot  obtain  and  maintain  effective  patent  rights  for  our  products,  we  may  not  be  able  to  compete  effectively,  and  our  business  and  results  of operations would potentially be harmed. If we are unable to maintain effective proprietary rights for our products, we may not be able to compete effectively in our markets. In addition to the protection afforded by any patents currently owned and that may be granted, historically, we have relied on trade secret protection and confidentiality agreements to protect proprietary know-how that is not patentable or that we elect not to patent, processes and helpful devices (jigs) that are not easily  known,  knowable  or  easily  ascertainable,  and  for  which  patent  infringement  is  difficult  to  monitor  and  enforce  and  any  other  elements  of  our  product development  processes,  that  involve  proprietary  know-how, as  well  as  information  or  technology  that  is  not  covered  by patents.  However,  trade  secrets  can  be difficult  to  protect.  We  seek  to  protect  our  proprietary  technology  and  processes,  in  part,  by  entering  into  confidentiality  agreements  with  our  employees, consultants, scientific advisors, and contractors. We also seek to preserve the integrity and confidentiality of our data, trade secrets and intellectual property by maintaining  physical  security  of  our  premises  and  physical  and  electronic  security  of  our  information  technology  systems,  as  well  as  implementing  various operating  procedures  designed  to  maintain  that  integrity.  Agreements  or  security  measures  may  be  breached,  and  we  may  not  have  adequate  remedies  for  any breach. In addition, our trade secrets and intellectual property may otherwise become known or be independently discovered by competitors. 11                 We  cannot  provide  any  assurances  that  our  trade  secrets  and  other  confidential  proprietary  information  will  not  be  disclosed  in  violation  of  our confidentiality agreements or that competitors will not otherwise gain access to our trade secrets or independently develop substantially equivalent information and techniques. Also, misappropriation or unauthorized and unavoidable disclosure of our trade secrets and intellectual property could impair our competitive position and  may  have  a  material  adverse  effect  on  our  business.  Additionally,  if  the  steps  taken  to  maintain  our  trade  secrets  and  intellectual  property  are  deemed inadequate, we may have insufficient recourse against third parties for misappropriating any trade secret. Intellectual property rights of third parties could adversely affect our ability to successfully commercialize our products, and we might be required to litigate or obtain licenses from third parties in order to develop or market our product candidates. Such litigation or licenses could be costly or not available on commercially reasonable terms. It is inherently difficult to conclusively assess our freedom to operate without infringing on third party rights. Our competitive position may be adversely affected if existing patents or patents resulting from patent applications issued to third parties or other third party intellectual property rights are held to cover our products  or  elements  thereof,  or  our  manufacturing  or  uses  relevant  to  our  development  plans.  In  such  cases,  we  may  not  be  in  a  position  to  develop  or commercialize  products  or  our  product  candidates  unless  we  successfully  pursue  litigation  to  nullify  or  invalidate  the  third  party  intellectual  property  right concerned, or enter into a license agreement with the intellectual property right holder, if available on commercially reasonable terms. There may also be pending patent applications that if they result in issued patents, could be alleged to be infringed by our new products. If such an infringement claim should be brought and be successful, we may be required to pay substantial damages, be forced to abandon our new products or seek a license from any patent holders. No assurances can be given that a license will be available on commercially reasonable terms, if at all. It is also possible that we have failed to identify relevant third party patents or applications. For example, U.S. patent applications filed before September 29,  2018  and  certain  U.S.  patent  applications  filed  after  that  date  that  will  not  be  filed  outside  the  United  States  remain  confidential  until  patents  issue.  Patent applications  in the United States  and elsewhere  are  published approximately  18 months after  the earliest  filing  for which priority  is claimed,  with such earliest filing date being commonly referred to as the priority date. Therefore, patent applications covering our new products or platform technology could have been filed by others without our knowledge. Additionally, pending patent applications which have been published can, subject to certain limitations, be later amended in a manner  that  could  cover  our  platform  technologies,  our  new  products  or  the  use  of  our  new  products.  Third  party  intellectual  property  right  holders  may  also actively bring infringement claims against us. We cannot guarantee that we will be able to successfully settle or otherwise resolve such infringement claims. If we are unable to successfully settle future claims on terms acceptable to us, we may be required to engage in or continue costly, unpredictable and time-consuming litigation and may be prevented from or experience substantial delays in pursuing the development of and/or marketing our new products. If we fail in any such dispute, in addition to being forced to pay damages, we may be temporarily or permanently prohibited from commercializing our new products that are held to be infringing. We might, if possible, also be forced to redesign our new products so that we no longer infringe the third party intellectual property rights. Any of these events, even if we were ultimately to prevail, could require us to divert substantial financial and management resources that we would otherwise be able to devote to our business. Third-party claims of intellectual property infringement may prevent or delay our development and commercialization efforts. Our commercial success depends in part on our avoiding infringement of the patents and proprietary rights of third parties. Numerous U.S. and foreign issued patents and pending patent applications, which are owned by third parties, exist in the fields in which we are developing new products. As our industries expand and more patents are issued, the risk increases that our products may be subject to claims of infringement of the patent rights of third parties. 12             Third parties may assert that we are employing their proprietary technology without authorization. There may be third-party patents or patent applications with claims to materials, designs or methods of manufacture related to the use or manufacture of our products. There may be currently pending patent applications that  may  later  result  in  issued  patents  that  our  products  may  infringe.  In  addition,  third  parties  may  obtain  patents  in  the  future  and  claim  that  use  of  our technologies infringes upon these patents.  If any third-party patents were held by a court of competent jurisdiction to cover aspects of our formulations, processes for designs, or methods of use, the holders of any such patents may be able to block our ability to develop and commercialize the applicable product candidate unless we obtain a license or until such patent expires or is finally determined to be invalid or unenforceable. In either case, such a license may not be available on commercially reasonable terms or at all. Parties  making  claims  against  us  may  obtain  injunctive  or  other  equitable  relief,  which  could  effectively  block  our  ability  to  further  develop  and commercialize  one  or  more  of  our  products.  Defense  of  these  claims,  regardless  of  their  merit,  would  involve  substantial  litigation  expense  and  would  be  a substantial  diversion  of  employee  resources  from  our  business.  In  the  event  of  a  successful  claim  of  infringement  against  us,  we  may  have  to  pay  substantial damages, including treble damages and attorneys’ fees for willful infringement, pay royalties, redesign our infringing products or obtain one or more licenses from third parties, which may be impossible or require substantial time and monetary expenditure. Patent policy and rule changes could increase the uncertainties and costs surrounding the prosecution of our patent applications and the enforcement or defense of any issued patents. Changes in either the patent laws or interpretation of the patent laws in the United States and other countries may diminish the value of any patents that may issue from our patent applications, or narrow the scope of our patent protection. The laws of foreign countries may not protect our rights to the same extent as the laws of the United States. Publications of discoveries in the scientific literature often lag behind the actual discoveries, and patent applications in the United States and other jurisdictions are typically not published until 18 months after filing, or in some cases not at all. We therefore cannot be certain that we were the first to file the invention claimed in our owned and licensed patent or pending applications, or that we or our licensor were the first to file for patent protection of such inventions. Assuming all other requirements for patentability are met, in the United States prior to 2013, the first to make the claimed invention without undue delay in filing, was entitled to the patent, while outside the United States, the first to file a patent application is entitled to the patent. Since 2013, the United States has moved to a first to file system. Changes in the way patent applications will be prosecuted could increase the uncertainties and costs surrounding the prosecution of our patent applications and the enforcement or defense of any issued patents, all of which could have a material adverse effect on our business and financial condition. We may be involved in lawsuits to protect or enforce our intellectual property, which could be expensive, time consuming, and unsuccessful. Competitors may infringe our intellectual property. If we were to initiate legal proceedings against a third party to enforce a patent covering one of our new products, the defendant could counterclaim that the patent covering our product candidate is invalid and/or unenforceable. In patent litigation in the United States, defendant counterclaims alleging invalidity and/or unenforceability are commonplace. Grounds for a validity challenge could be an alleged failure to meet any of several statutory requirements, including lack of novelty, obviousness or non-enablement. Grounds for an unenforceability assertion could be an allegation that someone connected with prosecution of the patent withheld relevant information from the USPTO, or made a misleading statement, during prosecution. The validity  of  U.S.  patents  may  also  be  challenged  in  post-grant  proceedings  before  the  USPTO.  The  outcome  following  legal  assertions  of  invalidity  and unenforceability is unpredictable. Derivation proceedings initiated by third parties or brought by us may be necessary to determine the priority of inventions and/or their scope with respect to our patent or patent applications or those of our licensors. An unfavorable outcome could require us to cease using the related technology or to attempt to license rights  to  it  from  the  prevailing  party.  Our  business  could  be  harmed  if  the  prevailing  party  does  not  offer  us  a  license  on  commercially  reasonable  terms.  Our defense of litigation or interference proceedings may fail and, even if successful, may result in substantial costs and distract our management and other employees. In addition, the uncertainties associated with litigation could have a material adverse effect on our ability to raise the funds necessary to continue our clinical trials, continue our research programs, license necessary technology from third parties, or enter into development partnerships that would help us bring our new products to market.  13                 Furthermore, because of the substantial amount of discovery required in connection with intellectual property litigation, there is a risk that some of our confidential information could be compromised by disclosure during this type of litigation. There could also be public announcements of the results of hearings, motions, or other interim proceedings or developments. If securities analysts or investors perceive these results to be negative, it could have a material adverse effect on the price of our Ordinary Shares. We have been subject, and may in the future be subject to further claims that our employees, consultants, or independent contractors have wrongfully or unavoidably used or disclosed confidential information of third parties or that our employees have wrongfully used or disclosed alleged trade secrets of their former employers. In the past, we have been subject to litigation disputes involving the ownership of our intellectual property. In 2015, a claim was filed in the District Court in Tel-Aviv Jaffa alleging that certain of our officers and employees misappropriated commercial secrets and technology while employed at a previous employer. While  this  claim  was  settled  without  material  effects  to  our  business,  we  continue  to  employ  individuals  who  were  previously  employed  at  our  competitors  or potential competitors. We try to ensure that our employees, consultants, and independent contractors do not use the proprietary information or know-how of others in  their  work  for  us,  but  we  may  nevertheless  be  subject  to  claims  that  we  or  our  employees,  consultants,  or  independent  contractors  have  inadvertently  or otherwise used or disclosed intellectual property, including trade secrets or other proprietary information, of any of our employees’ former employers or other third parties. Litigation may result and be necessary to defend against these claims. If we fail in defending any such claims, in addition to paying monetary damages, we may lose valuable intellectual property rights or personnel, which could adversely impact our business. Even if we are successful in defending against such claims, litigation could result in substantial costs and be a distraction to management and other employees. We may be subject to claims challenging the inventorship of our intellectual property. We may be subject to claims that former employees, collaborators or other third parties have an interest in, or right to compensation, with respect to our current patent and patent applications, future patents or other intellectual property as an inventor or co-inventor. For example, we may have inventorship disputes arise from conflicting obligations of consultants or others who are involved in developing our products. Litigation may be necessary to defend against these and other claims challenging inventorship or claiming the right to compensation. If we fail in defending any such claims, in addition to paying monetary damages, we may lose valuable intellectual property rights, such as exclusive ownership of, or right to use, valuable intellectual property. Such an outcome could have a material adverse  effect  on  our  business.  Even  if  we  are  successful  in  defending  against  such  claims,  litigation  could  result  in  substantial  costs  and  be  a  distraction  to management and other employees. We may not be able to protect our intellectual property rights throughout the world. Filing,  prosecuting,  and  defending  patents  on  products,  as  well  as  monitoring  their  infringement  in  all  countries  throughout  the  world  would  be prohibitively expensive, and our intellectual property rights in some countries can be less extensive than those in the United States. In addition, the laws of some foreign countries do not protect intellectual property rights to the same extent as federal and state laws in the United States.  Competitors may use our technologies in jurisdictions where we have not obtained patent protection to develop their own products and may also export otherwise  infringing  products  to  territories  where  we  have  patent  protection,  but  enforcement  is  not  as  strong  as  that  in  the  United  States.  These  products  may compete with our products. Future patents or other intellectual property rights may not be effective or sufficient to prevent them from competing. 14               Many companies have encountered significant problems in protecting and defending intellectual property rights in foreign jurisdictions. The legal systems of  certain  countries,  particularly  certain  developing  countries,  do  not  favor  the  enforcement  of  patents,  trade  secrets,  and  other  intellectual  property  protection, which could make it difficult for us to stop the marketing of competing products in violation of our proprietary rights generally. Proceedings to enforce our patent rights in foreign jurisdictions, whether or not successful, could result in substantial costs and divert our efforts and attention from other aspects of our business, could put our future patents at risk of being invalidated or interpreted narrowly and our patent applications at risk of not issuing and could provoke third parties to assert  claims  against  us.  We  may  not  prevail  in  any  lawsuits  that  we  initiate  and  the  damages  or  other  remedies  awarded,  if  any,  may  not  be  commercially meaningful. Accordingly, our efforts to monitor and enforce our intellectual property rights around the world may be inadequate to obtain a significant commercial advantage from the intellectual property that we develop or license. Risks Related to the Ownership of Our ADSs or Ordinary Shares The Jumpstart Our Business Startups Act of 2012, or the JOBS Act, allows us to postpone the date by which we must comply with some of the laws and regulations intended to protect investors and to reduce the amount of information we provide in our reports filed with the SEC, which could undermine investor confidence in our company and adversely affect the market price of our ADSs or Ordinary Shares. For so long as we remain an “emerging growth company” as defined in the JOBS Act, we intend to take advantage of certain exemptions from various requirements that are applicable to public companies that are not “emerging growth companies” including: ● ● the  provisions  of  the  Sarbanes-Oxley  Act  requiring  that  our  independent  registered  public  accounting  firm  provide  an  attestation  report  on  the effectiveness of our internal control over financial reporting; Section 107 of the JOBS Act, which provides that an “emerging growth company” can take advantage of the extended transition period provided in Section 7(a)(2)(B) of the Securities Act of 1933, as amended, or the Securities Act, for complying with new or revised accounting standards. This means that an “emerging growth company” can delay the adoption of certain accounting standards until those standards would otherwise apply to private  companies.  We  have  elected  to  delay  such  adoption  of  new  or  revised  accounting  standards.  As  a  result  of  this  adoption,  our  financial statements may not be comparable to companies that comply with the public company effective date; and ● any rules that may be adopted by the Public Company Accounting Oversight Board requiring mandatory audit firm rotation or a supplement to the auditor’s report on the financial statements. We intend to take advantage of these exemptions until we are no longer an “emerging growth company.” We will remain an emerging growth company until  the earlier  of (1) the last  day of the fiscal  year (a)  following the fifth  anniversary  of the date  of our first sale  of common  equity securities  pursuant to an effective  registration  statement  under  the  Securities  Act,  which  will  be  December  31,  2021,  (b)  in  which  we  have  total  annual  gross  revenue  of  at  least  $1.07 billion, or (c) in which we are deemed to be a large accelerated filer, which means the market value of our Ordinary Shares that is held by non-affiliates exceeds $700 million as of the prior June 30, and (2) the date on which we have issued more than $1.0 billion in non-convertible debt during the prior three-year period. We cannot predict if investors will find our ADSs or Ordinary Shares less attractive because we may rely on these exemptions. If some investors find our ADSs or Ordinary Shares less attractive as a result, there may be a less active trading market for our ADSs or Ordinary Shares, and our market prices may be more volatile and may decline. As a “foreign private issuer” we follow certain home country corporate governance practices instead of otherwise applicable SEC and Nasdaq requirements, which may result in less protection than is accorded to investors under rules applicable to domestic U.S. issuers. 15                           Our status as a foreign private issuer also exempts us from compliance with certain SEC laws and regulations and certain regulations of the Nasdaq Stock Market,  including  the  proxy  rules,  the  short-swing  profits  recapture  rules,  and  certain  governance  requirements  such  as  independent  director  oversight  of  the nomination of directors and executive compensation. In addition, we will not be required under the Securities Exchange Act of 1934, as amended, or the Exchange Act, to file current reports and financial statements with the SEC as frequently or as promptly as U.S. domestic companies whose securities are registered under the Exchange Act and we will generally  be exempt from filing quarterly  reports  with the SEC. Also, although the Israeli  Companies Law, or the Companies Law, requires us to disclose the annual compensation of our five most highly compensated senior officers on an individual basis, this disclosure is not as extensive as that required of a U.S. domestic issuer. For example, the disclosure required under Israeli law would be limited to compensation paid in the immediately preceding year without any requirement to disclose option exercises and vested stock options, pension benefits or potential payments upon termination or a change of control. Furthermore, as a foreign private issuer, we are also not subject to the requirements of Regulation FD (Fair Disclosure) promulgated under the Exchange Act. These exemptions and leniencies will reduce the frequency and scope of information and protections to which you are entitled as an investor.  We may be a “passive foreign investment company”, or PFIC, for U.S. federal income tax purposes in the current taxable year or may become one in any subsequent taxable year. There generally would be negative tax consequences for U.S. taxpayers that are holders of our ADSs or Ordinary Shares if we are or were to become a PFIC. Based on the projected composition of our income and valuation of our assets, we do not expect to be a PFIC for 2019, and we do not expect to become a PFIC in the future, although there can be no assurance in this regard. The determination of whether we are a PFIC is made on an annual basis and will depend on the composition of our income and assets from time to time. We will be treated as a PFIC for U.S. federal income tax purposes in any taxable year in which either (1)  at  least  75%  of  our  gross  income  is  “passive  income”  or  (2)  on  average  at  least  50%  of  our  assets  by  value  produce  passive  income  or  are  held  for  the production of passive income. Passive income for this purpose generally includes, among other things, certain dividends, interest, royalties, rents and gains from commodities and securities transactions and from the sale or exchange of property that gives rise to passive income. Passive income also includes amounts derived by  reason  of  the  temporary  investment  of  funds,  including  those  raised  in  a  public  offering.  In  determining  whether  a  non-U.S.  corporation  is  a  PFIC,  a proportionate share of the income and assets of each corporation in which it owns, directly or indirectly, at least a 25% interest (by value) is taken into account. The tests for determining PFIC status are applied annually, and it is difficult to make accurate projections of future income and assets which are relevant to this determination. In addition, our PFIC status may depend in part on the market value of our ADSs or Ordinary Shares. Accordingly, there can be no assurance that we currently  are  not or will  not become  a  PFIC in the  future.  If  we are  a PFIC in  any taxable  year  during  which a U.S. taxpayer  holds our ADSs or Ordinary Shares, such U.S. taxpayer would be subject to certain adverse U.S. federal income tax rules. In particular, if the U.S. taxpayer did not make an election to treat us as a “qualified electing fund,” or QEF, or make a “mark-to-market” election, then “excess distributions” to the U.S. taxpayer, and any gain realized on the sale or other disposition of our ADSs or Ordinary Shares by the U.S. taxpayer: (1) would be allocated ratably over the U.S. taxpayer’s holding period for the ADSs or Ordinary Shares; (2) the amount allocated to the current taxable year and any period prior to the first day of the first taxable year in which we were a PFIC would be taxed as ordinary income; and (3) the amount allocated  to each of the other taxable  years would be subject to tax at the highest rate of tax in effect for the applicable class of taxpayer for that year, and an interest charge for the deemed deferral benefit would be imposed with respect to the resulting tax attributable to each such other taxable year. In addition, if the U.S. Internal Revenue Service, or the IRS, determines that we are a PFIC for a year with respect to which we have determined that we were not a PFIC, it may be too late for a U.S. taxpayer to make a timely QEF or mark-to-market election. U.S. taxpayers that have held our ADSs or Ordinary Shares during a period when we were a PFIC will be subject to the foregoing rules, even if we cease to be a PFIC in subsequent years, subject to exceptions for U.S. taxpayer who made a timely QEF or mark-to-market election. A U.S. taxpayer can make a QEF election by completing the relevant portions of and filing  IRS Form 8621 in accordance  with the instructions  thereto.  We do not intend to notify U.S. taxpayers  that hold our ADSs or Ordinary Shares if we believe we will be treated as a PFIC for any taxable year in order to enable U.S. taxpayers to consider whether to make a QEF election. In addition, we do not intend to furnish such U.S. taxpayers annually with information needed in order to complete IRS Form 8621 and to make and maintain a valid QEF election for any year in which we or any of our subsidiaries are a PFIC. U.S. taxpayers that hold our ADSs or Ordinary Shares are strongly urged to consult their tax advisors about the PFIC rules, including tax return filing requirements and the eligibility, manner, and consequences to them of making a QEF or mark-to-market election with respect to our ADSs or Ordinary Shares in the event that we are a PFIC. See “Item 10.E. Taxation — U.S. Federal Income Tax Considerations — Passive Foreign Investment Companies” for additional information. 16           We may be subject to securities litigation, which is expensive and could divert management attention. In the past, companies that have experienced volatility in the market price of their stock have been subject to securities class action litigation. We may be the  target  of this type of litigation  in the  future.  Litigation  of this type could  result  in substantial  costs and diversion  of management’s  attention  and resources, which could seriously hurt our business. Any adverse determination in litigation could also subject us to significant liabilities. If securities or industry analysts do not publish or cease publishing research or reports about us, our business or our market, or if they adversely change their recommendations or publish negative reports regarding our business or our ADSs or Ordinary Shares, and the price and trading volume of our ADSs or Ordinary Shares could decline. The trading market for our ADSs or Ordinary Shares will be influenced by the research and reports that industry or securities analysts may publish about us, our business, our market or our competitors. We do not have any control over these analysts and we cannot provide any assurance that analysts will cover us or provide favorable coverage. If any of the analysts who may cover us adversely change their recommendation regarding our ADSs or Ordinary Shares, or provide more favorable relative recommendations about our competitors, the price of our ADSs or Ordinary Shares would likely decline. If any analyst who may cover us were to cease coverage of our company or fail to regularly publish reports on us, we could lose visibility in the financial markets, which in turn could cause the price or trading volume of our ADSs or Ordinary Shares to decline.  ADSs holders may not be entitled to a jury trial with respect to claims arising under the deposit agreement, which could result in less favorable results to the plaintiff(s) in any such action. The deposit agreement governing the ADSs representing our Ordinary Shares provides that holders and beneficial owners of ADSs irrevocably waive the right to a trial by jury in any legal proceeding arising out of or relating to the deposit agreement or the ADSs, including claims under federal securities laws, against us or the depositary to the fullest extent permitted by applicable law. If this jury trial waiver provision is prohibited by applicable law, an action could nevertheless proceed under the terms of the deposit agreement with a jury trial. To our knowledge, the enforceability of a jury trial waiver under the federal securities laws has not been finally adjudicated by a federal court. However, we believe that a jury trial waiver provision is generally enforceable under the laws of the State of New York, which govern the deposit agreement, by a court of the State of New York or a federal court, which have non-exclusive jurisdiction over matters arising under the  deposit  agreement,  applying  such  law.  In  determining  whether  to  enforce  a  jury  trial  waiver  provision,  New  York  courts  and  federal  courts  will  consider whether the visibility of the jury trial waiver provision within the agreement is sufficiently prominent such that a party has knowingly waived any right to trial by jury.  We  believe  that  this  is  the  case  with  respect  to  the  deposit  agreement  and  the  ADSs.  In  addition,  New  York  courts  will  not  enforce  a  jury  trial  waiver provision in order to bar a viable setoff or counterclaim sounding in fraud or one which is based upon a creditor’s negligence in failing to liquidate collateral upon a guarantor’s  demand, or in the  case  of an intentional  tort  claim  (as  opposed to a contract  dispute),  none of which we believe  are  applicable  in the case  of the deposit agreement or the ADSs. No condition, stipulation or provision of the deposit agreement or ADSs serves as a waiver by any holder or beneficial owner of ADSs or by us or the depositary of compliance with any provision of the federal securities laws. If you or any other holder or beneficial owner of ADSs brings a claim against us or the depositary in connection with matters arising under the deposit agreement or the ADSs, you or such other holder or beneficial owner may not be entitled to a jury trial with respect to such claims, which may have the effect of limiting and discouraging lawsuits against us and / or the depositary. If a lawsuit is brought against us and / or the depositary under the deposit agreement, it may be heard only by a judge or justice of the applicable trial court, which would be conducted according to different civil procedures and may result in different results than a trial by jury would have had, including results that could be less favorable to the plaintiff(s) in any such action, depending on, among other things, the nature of the claims, the judge or justice hearing such claims, and the venue of the hearing. 17           Our operations are subject to currency and interest rate fluctuations. Risks Related to Israeli Law and Our Operations in Israel We incur expenses in U.S. dollars and NIS, but our functional currency is the U.S. dollar and our financial statements are denominated in U.S. dollars. The U.S. dollar is the currency that represents the principal economic environment in which we operate. As a result, we are affected by foreign currency exchange fluctuations through both translation risk and transaction risk. As a result, we are exposed to the risk that the U.S. dollar may appreciate relative to the NIS, or, if the  U.S.  dollar  instead  devalues  relative  to  the  NIS,  that  the  inflation  rate  in  Israel  may  exceed  such  rate  of  devaluation  of  the  NIS,  or  that  the  timing  of  such devaluation may lag behind inflation in Israel. In any such event, the NIS cost of our operations in Israel would increase and our dollar-denominated results of operations would be adversely affected. Provisions of Israeli law and our amended and restated articles of association may delay, prevent or otherwise impede a merger with, or an acquisition of, our company, which could prevent a change of control, even when the terms of such a transaction are favorable to us and our shareholders. Israeli  corporate  law  regulates  mergers,  requires  tender  offers  for  acquisitions  of  shares  above  specified  thresholds,  requires  special  approvals  for transactions involving directors, officers or significant shareholders and regulates other matters that may be relevant to such types of transactions. For example, a merger may not be consummated unless at least 50 days have passed from the date on which a merger proposal is filed by each merging company with the Israel Registrar  of  Companies  and  at  least  30  days  have  passed  from  the  date  on  which  the  shareholders  of  both  merging  companies  have  approved  the  merger.  In addition, a majority of each class of securities of the target company must approve a merger. Moreover, a tender offer for all of a company’s issued and outstanding shares can only be completed if the acquirer receives positive responses from the holders of at least 95% of the issued share capital. Completion of the tender offer also requires approval of a majority of the offerees that do not have a personal interest in the tender offer, unless, following consummation of the tender offer, the acquirer would hold at least 98% of the company’s outstanding shares. Furthermore, the shareholders, including those who indicated their acceptance of the tender offer, may, at any time within six months following the completion of the tender offer, claim that the consideration for the acquisition of the shares does not reflect their fair market value, and petition an Israeli court to alter the consideration for the acquisition accordingly, unless the acquirer stipulated in its tender offer that a shareholder that accepts the offer may not seek such appraisal rights, and the acquirer or the company published all required information with respect to the tender offer prior to the tender offer’s response date. Israeli tax considerations also may make potential transactions unappealing to us or to our shareholders whose country of residence does not have a tax treaty with Israel exempting such shareholders from Israeli tax. See “Item 10.E. Taxation — Israeli Tax Considerations and Government Programs” for additional information. Our amended and restated articles of association also contain provisions that could delay or prevent changes in control or changes in our management without the consent of our board of directors. These provisions include the following: ● ● no cumulative voting in the election of directors, which limits the ability of minority shareholders to elect director candidates; and the exclusive right of our board of directors to elect a director to fill a vacancy created by the expansion of the board of directors or the resignation, death or removal of a director, which prevents shareholders from being able to fill vacancies on our board of directors. It may be difficult to enforce a judgment of a United States court against us and our officers and directors and the Israeli experts named in this prospectus in Israel or the United States, to assert United States securities laws claims in Israel or to serve process on our officers and directors and these experts. We were incorporated in Israel. Most of our executive officers and directors reside outside of the United States, and all of our assets and most of the assets of these persons are located outside of the United States. Therefore, a judgment obtained against us, or any of these persons, including a judgment based on the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws, may not be collectible in the United States and may not necessarily be enforced by an Israeli court. It also may be difficult to affect service of process on these persons in the United States or to assert U.S. securities law claims in original actions instituted in Israel. Additionally, it may be difficult for an investor, or any other person or entity, to initiate an action with respect to United States securities laws in Israel. Israeli courts may refuse to hear a claim based on an alleged violation of United States securities laws reasoning that Israel is not the most appropriate forum in which to bring such a claim. In addition, even if an Israeli court agrees to hear a claim, it may determine that Israeli law and not United States law is applicable to the claim. If  United  States  law  is  found  to  be  applicable,  the  content  of  applicable  United  States  law  must  be  proven  as  a  fact  by  expert  witnesses,  which  can  be  a  time consuming and costly process. Certain matters of procedure will also be governed by Israeli law. There is little binding case law in Israel that addresses the matters described above. As a result of the difficulty associated with enforcing a judgment against us in Israel, you may not be able to collect any damages awarded by either a United States or foreign court. 18                       Our headquarters and other significant operations are located in Israel, and, therefore, our results may be adversely affected by political, economic and military instability in Israel. Our executive  offices  are  located  in Israel.  In addition,  most of our officers  and directors  are  residents  of Israel.  Accordingly,  political,  economic  and military conditions in Israel may directly affect our business. Since the establishment of the State of Israel in 1948, a number of armed conflicts have taken place between  Israel  and  its  neighboring  Arab  countries,  the  Hamas  (an  Islamist  militia  and  political  group  that  has  historically  controlled  the  Gaza  strip)  and  the Hezbollah (an Islamist militia and political group based in Lebanon). Any hostilities involving Israel or the interruption or curtailment of trade between Israel and its trading partners could adversely affect our operations and results of operations. Ongoing and revived hostilities or other Israeli political or economic factors, such  as,  an  interruption  of  operations  at  the  Tel  Aviv  airport,  could  prevent  or  delay  shipments  of  our  components  or  products.  If  continued  or  resumed,  these hostilities may negatively affect business conditions in Israel in general and our business in particular. In the event that hostilities disrupt the ongoing operation of our facilities or the airports and seaports on which we depend to import and export our supplies and product candidates, our operations may be materially adversely affected.  In addition, instability in the region may lead to deterioration in the political and trade relationships that exist between the State of Israel and certain other countries.  Any  armed  conflicts,  terrorist  activities  or  political  instability  in  the  region  could  adversely  affect  business  conditions,  could  harm  our  results  of operations and could make it more difficult for us to raise capital. Parties with whom we do business may sometimes decline to travel to Israel during periods of heightened unrest or tension, forcing us to make alternative arrangements when necessary in order to meet our business partners face to face. Several countries, principally in the Middle East, still restrict doing business with Israel and Israeli companies, and additional countries may impose restrictions on doing business with  Israel  and  Israeli  companies  if  hostilities  in  Israel  or  political  instability  in  the  region  continues  or  increases.  Similarly,  Israeli  companies  are  limited  in conducting  business  with  entities  from  several  countries.  For  instance,  in  2008,  the  Israeli  legislature  passed  a  law  forbidding  any  investments  in  entities  that transact business with Iran. In addition, the political and security situation in Israel may result in parties with whom we have agreements involving performance in Israel claiming that they are not obligated to perform their commitments under those agreements pursuant to force majeure provisions in such agreements. Our commercial insurance does not cover losses that may occur as a result of an event associated with the security situation in the Middle East. Although the Israeli government has in the past covered the reinstatement value of certain damages that were caused by terrorist attacks or acts of war, we cannot assure you that this government coverage will be maintained or, if maintained, will be sufficient to compensate us fully for damages incurred. Any losses or damages incurred by  us  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business.  Any  armed  conflicts  or  political  instability  in  the  region  would  likely  negatively  affect  business conditions generally and could harm our results of operations. Further, in the past, the State of Israel and Israeli companies have been subjected to economic boycotts. Several countries still restrict business with the State  of  Israel  and with  Israeli  companies.  These  restrictive  laws and  policies  may have  an adverse  impact  on our operating  results,  financial  conditions  or the expansion of our business.  Your rights and responsibilities as a shareholder will be governed by Israeli law, which differs in some material respects from the rights and responsibilities of shareholders of U.S. companies. 19             The rights and responsibilities of the holders of our ADSs or Ordinary Shares are governed by our amended and restated articles of association and by Israeli law. These rights and responsibilities differ in some material respects from the rights and responsibilities of shareholders in typical U.S.-based corporations. In particular, a shareholder of an Israeli company has certain duties to act in good faith and fairness toward the company and other shareholders and to refrain from abusing its power in the company. See “Item 6.C. Board Practices — Duties of Shareholders” for additional information. There is limited case law available to assist us in understanding the nature of this duty or the implications of these provisions. These provisions may be interpreted to impose additional obligations on holders of our ADSs or Ordinary Shares that are not typically imposed on shareholders of U.S. corporations. We received Israeli government grants for certain of our research and development activities. The terms of those grants may require us to pay royalties and to satisfy specified conditions in order to manufacture products and transfer technologies outside of Israel. We may be required to pay penalties in addition to repayment of the grants. Our research and development efforts have been financed in part through royalty-bearing grants in an aggregate amount of approximately $1,810,000 that we received from Israel’s Innovation Authority, or the IIA, as of December 31, 2019. With respect to the royalty-bearing grants we are committed to pay royalties at a rate of 3% to 5% on sales proceeds from our products that were developed under IIA programs up to the total amount of grants received, linked to the U.S. dollar and bearing interest at an annual rate of London Interbank Offered Rate, or LIBOR, applicable to U.S. dollar deposits. The United Kingdom’s Financial Conduct Authority, which regulates the LIBOR, announced in July 2017 that it will no longer persuade or require banks to submit rates for LIBOR after 2021. Accordingly, there is considerable uncertainty regarding the publication of LIBOR beyond 2021. While it is not currently possible to determine precisely whether, or  to  what  extent,  the  withdrawal  and  replacement  of  LIBOR  would  affect  us,  the  implementation  of  alternative  benchmark  rates  to  LIBOR  may  increase  our financial  liabilities  to  the  IIA.  Management  continues  to  monitor  the  status  and  discussions  regarding  LIBOR.  We  are  not  yet  able  to  reasonably  estimate  the expected impact. Regardless  of  any  royalty  payment,  we  are  further  required  to  comply  with  the  requirements  of  the  Israeli  Encouragement  of  Industrial  Research  and Development Law, 5744-1984, as amended, and related regulations, or the Research Law, with respect to those past grants. When a company develops know-how, technology or products using IIA grants, the terms of these grants and the Research Law restrict the transfer of such know-how, and the transfer of manufacturing or manufacturing rights of such products, technologies or know-how outside of Israel, without the prior approval of the IIA. Therefore, the discretionary approval of an IIA committee would be required for any transfer to third parties inside or outside of Israel of know-how or manufacturing or manufacturing rights related to those aspects of such technologies. We may not receive those approvals. Furthermore, the IIA may impose certain conditions on any arrangement under which it permits us to transfer technology or development out of Israel. The transfer of IIA-supported technology or know-how outside of Israel may involve the payment of significant amounts, depending upon the value of the transferred technology or know-how, our research and development expenses, the amount of IIA support, the time of completion of the IIA-supported research project  and  other  factors.  These  restrictions  and  requirements  for  payment  may  impair  our  ability  to  sell  or  otherwise  transfer  our  technology  assets  outside  of Israel  or  to  outsource  or  transfer  development  or  manufacturing  activities  with  respect  to  any  product  or  technology  outside  of  Israel.  Furthermore,  the consideration available to our shareholders in a transaction involving the transfer outside of Israel of technology or know-how developed with IIA funding (such as a merger or similar transaction) may be reduced by any amounts that we are required to pay to the IIA.  Our operations may be disrupted as a result of the obligation of management or key personnel to perform military service. Our employees and consultants in Israel, including members of our senior management, may be obligated to perform one month, and in some cases longer periods, of military reserve duty until they reach the age of 40 (or older, for citizens who hold certain positions in the Israeli armed forces reserves) and, in the event of a military conflict, may be called to active duty. In response to increases in terrorist activity, there have been periods of significant call-ups of military reservists. It is possible that there will be similar large-scale  military reserve duty call-ups in the future. Our operations could be disrupted by the absence of a significant number of our officers, directors, employees and consultants. Such disruption could materially adversely affect our business and operations. 20                 ITEM 4. INFORMATION ON THE COMPANY A. History and Development of the Company Our legal and commercial name is Nano Dimension Ltd. We were incorporated in the State of Israel in December 1960, and are subject to the Companies Law. We were incorporated under the name Polgat Woolen Industries Kiryat Gat Ltd. On December 30, 1981, our name was changed to Polgat Industries Ltd. On January 1, 1995, our name was changed to Polgat Ltd., and on October 28, 2007, our name was changed to ZBI Ltd. In 1977, we became a public company in Israel and our shares were listed for trade on the TASE, and on October 29, 2014, we changed our name to Nano Dimension Ltd. Our Ordinary Shares are currently traded on the TASE under the symbol NNDM. On February 12, 2020, our board of directors resolved to delist our Ordinary Shares from trade on the TASE. The delisting  of  our  Ordinary  Shares  from  trading  on  the  TASE  is  expected  to  be  on  May  20,  2020.  ADSs  representing  our  Ordinary  Shares  currently  trade  in  the United States on the Nasdaq Capital Market under the symbol “NNDM.” From March 7, 2014, until August 25, 2014, we were a “shell corporation” and did not have any business activity, excluding administrative management. On August 25, 2014, we closed the Merger with the Subsidiary, whereby we acquired 100% of the share capital of the Subsidiary. The Subsidiary was incorporated in the State of Israel in July 2012. The Merger resulted in a change of control whereby the management of the Company was replaced by the management of the Subsidiary. Our registered office and principal place of business is located at 2 Ilan Ramon St., Ness Ziona 7403635, Israel. Our telephone number in Israel is +972 - 73-7509142. Our website address is www.nano-di.com. The information contained on our website or available through our website is not incorporated by reference into and should not be considered a part of this annual report on Form 20-F, and the reference to our website in this annual report on Form 20-F is an inactive textual reference only. The SEC also maintains an Internet website that contains reports, proxy and information statements, and other information regarding issuers that file electronically with the SEC. Our filings with the SEC will also be available to the public through the SEC’s website at www.sec.gov. Zysman, Aharoni, Gayer and Sullivan & Worcester LLP is our agent in the United States, and its address is 1633 Broadway, New York, NY 10019. We are an emerging growth company, as defined in Section 2(a) of the Securities Act, as implemented under the JOBS Act. As such, we are eligible to, and  intend  to,  take  advantage  of  certain  exemptions  from  various  reporting  requirements  applicable  to  other  public  companies  that  are  not  emerging  growth companies including but not limited to not being required to comply with the auditor attestation requirements of the SEC rules under Section 404 of the Sarbanes- Oxley Act. We could remain an emerging growth company until the earlier of (1) the last day of the fiscal year (a) following the fifth anniversary of the date of our first sale of common equity securities pursuant to an effective registration statement under the Securities Act, (b) in which we have total annual gross revenue of at least $1.07 billion, or (c) in which we are deemed to be a large accelerated filer, which means the market value of our Ordinary Shares that is held by non-affiliates exceeds $700 million as of the prior June 30th, and (2) the date on which we have issued more than $1.0 billion in non-convertible debt during the prior three-year period. We are a foreign private issuer as defined by the rules under the Securities Act and the Exchange Act. Our status as a foreign private issuer also exempts us from compliance with certain laws and regulations of the SEC and certain regulations of the Nasdaq Stock Market, including the proxy rules, the short-swing profits recapture rules, and certain governance requirements such as independent director oversight of the nomination of directors and executive compensation. In addition, we will not be required to file annual, quarterly and current reports and financial statements with the SEC as frequently or as promptly as U.S. domestic companies registered under the Exchange Act. Our  cash  used  in  investing  activities  for  2019,  2018  and  2017  amounted  to  $641,000,  $1,232,000  and  $3,691,000,  respectively  (excluding  leases transactions).  These  cash  was  used  primarily  for  purchases  of  fixed  assets  and  investment  in  restricted  bank  deposits.  Our  purchases  of  fixed  assets  primarily include leasehold improvements, computers, and equipment used for the development of our products, and we financed these expenditures primarily from cash on hand. 21                   B. Business Overview We are a leading additive electronics provider. We believe our flagship proprietary DragonFly LDM system is the first and only precision system that produces professional multilayer PCBs, RF antennas, sensors, conductive geometries, and molded connected devices for rapid prototyping through custom additive manufacturing.  We  have  been  actively  developing  our  additive  manufacturing  technology  since  2014,  and  since  that  time  we  have  listed  our  securities  on  the TASE  and  Nasdaq,  and  through  September  2019,  have  spent  approximately  $70  million  to  build  our  additive  electronics  company.  With  our  unique  additive manufacturing  technology for additively  manufactured  electronics,  we are targeting  the growing market  for smart electronic  devices that rely on printed circuit boards, connected devices, RF components and antennas, sensors, and smart products, including IoT.  Additive manufacturing industry analysts predict that 3D printed electronics is likely to be the next high-growth application for product innovation, with its market size forecasted to reach $2.4 billion by 2025 based on a market study. Traditionally,  electronic  circuitry  is  developed  through  a  back-and-forth  process  that  involves  design,  trial  and  error  and  third-party  manufacturer outsourcing. We believe that the traditional process for developing complex and advanced electronics is outdated. Until now, additive manufacturing technology has been unable to offer a solution for the electronics market, mainly because of the difficulty of printing multiple layers of electrically conductive and dielectric materials  at  a  high  resolution  that  is  suitable  for  professional  electronics.  We  are  the  first  to  develop  an  integrated  solution  for  additive  manufacturing  of electronics. We are disrupting, leading, and defining how electronics are made. Our DragonFly LDM precision system for additive manufacturing of printed electronics uses our proprietary liquid nano-conductive and dielectric inks that are designed specifically to print multilayer circuitry and 3D electronics. We believe that our DragonFly LDM precision system will obviate the reliance on third-party manufacturers during the development, short run manufacturing and prototyping of smart connected products, such as sensors, conductive geometries, antennas and RF components, professional multilayer PCBs and molded connected devices for rapid prototyping and custom additive manufacturing.  In  2019  and  2018,  we  increased  our  sales  and  commercialization  efforts  and  sold  57  systems  worldwide  during  those  years.  As  a  part  of  scaling  our operations, we have three Customer Experience Centers, or CECs, spanning across the United States, Hong Kong and Israel. The CECs are designed to accelerate the adoption of additive manufacturing for electronics development and serve as customer and reseller training facilities and sales support centers. In order to leverage and expedite our go to market strategy, we partnered with 20 value added resellers, or VARs, around the world. We have multiple VAR relationships  in  the  United  States,  the  United  Kingdom,  Ireland,  Canada,  Germany,  France,  Italy,  Belgium,  Australia,  Turkey,  China,  Taiwan,  Korea  and Czech Republic. Industry Overview Additive manufacturing of 3D Printed electronics as part of Industry 4.0 Additive manufacturing or 3D printing in general is a process of making a three-dimensional solid object from a digital model. 3D printing is achieved using an additive process, where successive layers of material are laid down in different shapes. 3D printing is also considered distinct from traditional machining techniques, which mostly rely on the removal of material by methods such as cutting or drilling (subtractive processes). We perceive that additive manufacturing is at a defining inflection point by worldwide commitment to industry 4.0 transformation by companies large and small. To underscore the potential of additive manufacturing, during the past 24 months several Fortune 500 and other tier one companies operating across a number  of  distinct  industries  have  made  substantial  investments  to  decisively  enter  the  additive  manufacturing  market.  Examples  include  leading  companies  in aerospace and defense, dental/cosmetics and apparel and footwear. With the production world increasingly depending on additive manufacturing, we see exciting new printing technologies in metal and in liquid-polymers. The industry 4.0 manufacturing revolution includes the electrification of products across multiple industries and refers to the connectivity, the sensors and electronic  circuitry  which  are  crucial  in  every  product,  from  satellites  to  sneakers,  smart  cars  and  IoT  devices.  This  electrification  is  the  horizon  of  Nano Dimension and that is where we elevate  industry 4.0 – by making additive  manufacturing  complete  with the 3D printing of smart products made digitally.  We believe that fully 3D printed smart connected products are the next phase of industry 4.0. 22                           Traditional Printed Circuit Boards (PCB) A  conventional  PCB  is  a  board  containing  a  pattern  of  conducting  material,  such  as  copper,  which  becomes  an  electrical  circuit  when  electrical components  are  attached  to  it.  It  is  the  basic  platform  used  to  interconnect  electronic  components  and  can  be  found  in  most  electronic  products,  including computers and computer peripherals, communications equipment, cellular phones, high-end consumer electronics, automotive and aeronautical  components and medical and industrial equipment. Conventional PCBs are more product-specific than other electronic components because generally they are unique for a specific electronic device or appliance. Conventional PCBs can be classified as single-sided, double-sided and multilayer boards.  A multilayer electronic circuit contains two or more different conductive layers, while an older single-layer circuit contains only one layer of conductors. In the past, in inexpensive circuits, there were single or dual layer circuits. Advanced circuits, which are required for modern products (such as mobile phones, computer cards and more), contain advanced multilayer circuits with a much larger number of layers. Modern electronics have become more complex and often contain thousands of connections between various components of the same electronic circuit. In order to enable this complexity in a limited area and to prevent electronic short circuits, the connections are divided into a number of layers that are connected within the same multilayer electronic circuit. Our DragonFly LDM system is designed to efficiently print prototype PCBs, circuits and antennas that conform to the requirements of modern complex electronics. One of the main issues with the traditional process of PCB prototype development is the outsourced manufacturing delay. Modern and advanced PCBs are complex and are often comprised of more than ten layers. As a general rule, the time for manufacturing depends on the complexity and number of layers that a PCB contains. Consequently the time it takes to receive an advanced PCB prototype from a third party manufacturer may reach several weeks. While the life cycle of modern  products  is shortening,  the  need for  rapid  prototyping  increases.  Our DragonFly LDM system  offers  a  solution  to the  pain of a  slow time-to-market turnaround of advanced PCB prototypes, and enables developers of PCBs the freedom to innovate and painlessly employ an efficient trial-and-error process on a day to day basis. Another issue with the traditional process of PCB prototyping is confidentiality.  The usage of outsource services in order to produce a PCB prototype forces the developer to share the PCB design files of a future product months before the product is expected to reach the market. Our DragonFly LDM system is intended to be an in-house solution to this issue. Market Opportunity The future of the 3D printed electronics market looks promising with opportunities in IoT connected products, communication, computer/peripheral, and defense, automotive industries and in aerospace. We estimate market potential by looking at several market references including the 3D printed electronics market, the total PCB market, and PCB software design market. Technavio’s market research analysts predict that the total PCB market will grow at a compound annual growth rate, or CAGR, of more than 6% by 2021. Other analysts estimate that the PCB market will reach an estimated $72.6 billion by 2022. 23                          Within the total PCB market is the more specific market of PCB design software. We believe that many users of design software would benefit from the use of an in-house additive manufacturing system. Future Market Insights forecasts the global PCB design software market to increase at 12.9% CAGR during 2016-2026, and reach $4.75 billion in revenues by the end of 2026.   Additive manufacturing industry analysts predict that 3D printed electronics is likely to be the next high-growth application for product innovation, with its  market  size  forecasted  to  reach  approximately  $2.4  billion  by  2025.  Many  industry  leaders  expect  the  3D  printed  electronics  industry  to  expand  quickly  as manufacturing  companies  and  consumer  industries  discover  new  methods  and  applications  for  3D  printed  electronic  technology.  The  chart  below  gives  an indication of the size of the 3D printed electronics market, and illustrates that it is both large and growing. Strategy Source: DataM Intelligence, 2018 By creating our own installed-base of printers that require our own dedicated inks – we are establishing a “Razor and Blades” business model in which our customers buy the printer first and then continue to purchase the dedicated inks and maintenance over time. We market and sell our products and services worldwide, primarily to companies that develop products with electronic components, including companies in the defense industry, including the U.S. Armed Forces, the automotive sector, consumer electronics, semiconductor, aerospace, and medical industries and to research institutes. Our primary market is the U.S., though we have also experienced growth in Asia Pacific and Europe and expect that trend to continue. Our goal is to expedite our growth and to further advance our breakthrough technologies and commercialization efforts. To achieve these objectives, we plan to: ● ● Increase sales. We are advancing our commercialization efforts and infrastructure, and allocating more resources to activities executed by our U.S. and Hong Kong headquarters, including increasing sales manpower. Increase  amount  of  applications  and  advanced  electronics  applicable  use  cases. In  collaboration  with  our  customers,  create  applications  that  can expedite  the  usage  of  our  products  for  production  grade  products  and  consequently  increase  our  sales.  Our  main  focus  is  in  collaboration  with customers in the fields of automotive, aerospace, medical devices and defense. 24                         ● Form  alliances  with  industry  leaders. We  plan  to  collaborate  with  companies  in  the  fields  of  design  and  manufacturing  in  order  to  expedite  the adoption of our technology by the market. ● Capitalize on our nano-conductive and dielectric inks, and software technology products. We plan to exploit our inks as supplemental products to our DragonFly LDM system. We also plan to increase the software options and enable levels of licensing that we could monetize. Our strategic growth plan includes the following: ● Current state: Monetize commercially available products and services for additive electronics design. ● Horizon 1: Deliver higher speed production-grade additive electronics systems and more materials and services. ● Horizon 2: Deliver hybridized capabilities that combine mechanical functionality within electrified geometries. Products Our products currently consist of three main product lines – our DragonFly LDM precision system, proprietary ink products and software. DragonFly LDM Precision System for additive manufacturing of printed electronics Our DragonFly LDM can print sensors, conductive geometries, RF devices, antennas, professional multilayer PCBs, and molded connected devices for rapid prototyping and custom additive manufacturing. Our  DragonFly  LDM  precision  system  is  the  first  and  only  system  that  we  are  aware  of  that  is  customized  specifically  to  print  multilayer  PCBs  for advanced electronics. The Dragonfly LDM is designed to allow users the ability to print ready-to-use electronics and connected devices in-house, within hours. Possible  applications  of  our  products  include  aerospace,  smart  cars,  IoT-connected  products,  RF  components  and  encapsulated  sensors  for  military  and  civil applications. Our DragonFly LDM system is designed to print electronic conductors and dielectric (non-conductive) layers based on a user’s specific design plan. Our DragonFly  LDM  system  uses  at  least  two  types  of  ink  (i.e.  conductive  and  dielectric)  in  order  to  lay  down  successive  layers  that  literally  build  ready-to-use electronics. The printer receives digital files as input and converts them into print jobs in order to build the multilayer PCB, sensors, antenna or circuit. No cutting or drilling is required in the process of additive manufacturing of a multilayer PCB with our DragonFly LDM precision system.  25                                     Our  DragonFly  LDM  system  includes  our  dedicated  and  proprietary  print-job  editing  software  named  ‘Switch’  and  a  printing  control  software  named DragonFly,  which  enable  smooth  and  seamless  usage  for  our  customers.  Our  software  is  not  intended  to  be  a  replacement  for  PCB  or  computer  aided  design (CAD) design software, but rather conveniently allow our customers to continue to design their smart parts with their preferred PCB/CAD design software. After the user has concluded the design, the files are simply sent to the DragonFly LDM in Gerber (.gbr) or stereolithographic (.stl) format with a user-friendly interface, similar to the usage of commonplace inkjet and laser printers. Our proprietary software employs traditional methods of 3D printing by virtually converting end products to be printed (such as PCBs) into a large number of thin slices, which are then printed one on top of the other.  Additionally, and depending on the sales channel employed, we will offer different levels of product warranty and after-sales services. We anticipate that channel partners, such as established distributors will typically be key to providing support and warranty services to the wider market. In instances where deeper and more strategic relationships are at stake, we intend to provide dedicated account management, both in terms of support and servicing, which may be fee or subscription-based. We plan to support and train a select number of experienced channel partners with the capabilities to ensure that end customers are satisfied with our products and any after-sales services and support that we may offer in the future.  Our DragonFly LDM system has multiple advantages, including: ● In-house prototypes and low volume production. Our DragonFly LDM system offers its users an efficient, quick, available, accessible and immediate solution  for prototype  production  of smart  products  such as encapsulated  sensors,  antennas,  multilayer  PCBs and free-form  geometry  3D circuits. Currently,  electronics  companies  and  others  engaged  in  the  development  of  products  based  on  PCBs  are  forced  to  rely  on  service  suppliers  that manufacture PCBs through a complex and inefficient process. Turn-around of multilayer advanced smart parts can often take weeks and involves significant costs. Also, for electronics in development, several cycles  of  prototyping  are  often  necessary  until  the  specs  of  the  final  electronic  part  are  created.  This  means  that  a  developer  of  a  new  electronic product may have to repeat the process of going through a service supplier several times during lab testing – which may increase cost and slow the momentum of product development. Our  DragonFly  LDM  system  obviates  the  reliance  on  external  service  suppliers  and  provides  electronics  companies  and  others  the  luxury  of  an office-friendly system in their in-house research laboratory with the ability to print prototypes of PCBs as required for electronic device development – all during a relatively short period of time. Information security and professional secrecy. Contracting with external service suppliers (outsourcing) in order to create prototypes of PCBs during early  stages  of  the  development  process  of  novel  electronic  devices  may  unnecessarily  compromise  the  security  of  sensitive  and  confidential information. Currently, however, there is hardly a practical solution. By allowing companies to bring prototype development in-house, our DragonFly LDM system offers a practical solution to this issue. Industry first. We believe that we are a pioneer and a leader in our industry. We are not aware of any other company in the global electronics market that currently offers a 3D printer that prints professional grade smart parts. ● ● 26                            Supplementary Products Conductive Ink We have developed a uniquely formulated nano-conductive ink for use in our systems. Using advanced nano-technology, we have developed a liquid ink that contains nano-particles of conductive materials such as silver and copper. Nano-particles are particles between 1 and 100 nanometers in size. By employing this technology, we are able to create a liquid ink that maintains its transport properties and electric conductivity. The liquid properties of our nano-conductive ink allow us to take advantage of inkjet printing technology for fast and efficient 3D printing of PCBs. Our wet-chemistry approach to making silver nano-particles starts with a raw material compound containing silver which may be acquired from a number of chemical suppliers. The patented process, licensed from the Hebrew University, is highly efficient and very clean. We can reliably extract 10 to 100 nanometer sized particles of pure silver. We are able to control the size, shape and dispersion of the silver nano-particles in accordance with specific printing requirements. We can also formulate inks for a variety of substrates and printing profiles.  In addition, in July 2016, we filed a patent application with the USPTO for the development of a new nano metric conductive ink, which is based on a unique synthesis. The new nano-particle synthesis further minimizes the size of the silver nano-particles in our ink products. The new process achieves silver nano- particles  as small as 4 nano-meters. We believe that accurate  control of nano-particles’  size and surface properties will allow for improved performance  of our DragonFly  LDM  system.  The  innovative  ink  enables  lower  melting  temperatures  and  more  complete  sintering  (fusing  of  particles  into  solid  conductive  trace), leading to an even higher level of conductivity. The innovative ink has the potential to accelerate printing speeds and save ink for the 3D printing of electronics.  Dielectric Ink Our  proprietary  dielectric  ink  is  a  unique  ink  that  contains  dielectric  and  dielectric  materials  that  are  not  electrically  conductive.  The  use  of  non- conductive ink is crucial in the production of multilayer circuit boards, as the conducting layers that are placed on top of each other must be separated by dielectric layers.  Our  internally  developed,  proprietary  dielectric  ink  is  a  unique  one-part-epoxy  material.  The  dielectric  ink  can  withstand  high  temperature  (e.g.,  five hundred degrees Fahrenheit and more) without distorting its shape, which is a necessary requirement for professional PCBs and electronics components.  Both our nano-conductive and dielectric ink products have completed development stages and we have begun to manufacture these products in-house. We plan  to  commercialize  these  ink  products  as  a  supplementary  product  to  our  systems.  Based  on  our  proprietary  technology,  our  ink  products  may  be  adjusted specifically for additional uses. Software Our proprietary software, the ‘DragonFly’ and ‘Switch’ are used to manage the design file and printing process. The Switch software enables seamless transition into an additive manufacturing workflow. In July 2016, we completed the development of the initial version of our software package and we have been adding features and improvements to it from time  to time.  The  Switch  is included  in  our  DragonFly LDM system.  The  Switch software  enables  preparation  of production  files  of  printed  electronic  circuits using the DragonFly LDM system. The software supports customary formats in the electronics industry such as Gerber files, as well as vertical interconnect access (VIA) and DRILL files. The Switch software presents a unique interface that displays Gerber files and an accurate and detailed description of the PCB’s structure, which facilitates a highly precise conversion to a 3D file format. Multilayer 3D files can be prepared from standard file formats, with the software allowing for adjustments in numerous parameters such as layer order and thickness. When the print-job is ready the user simply loads the design file from Switch straight into the Dragonfly LDM printer and uses the DragonFly software to manage and control the print. Intellectual Property We seek patent protection as well as other effective intellectual property rights for our products and technologies in the United States and internationally. Our policy is to pursue, maintain and defend intellectual property rights developed internally and to protect the technology, inventions and improvements that are commercially important to the development of our business. 27                                    We have a growing portfolio of four issued U.S. patents and twenty seven provisional and non-provisional patent applications with the USPTO, WIPO filed  through  the  PCT,  and  with  the  respective  patent  offices  of  China,  Europe,  South  Korea  and  Japan.  A  provisional  patent  application  is  a  preliminary application that can be filed less formally than a non-provisional application, and establishes a priority date for the patenting process for the invention disclosed therein. Our growing patent portfolio can be divided into four main areas: 1. Mechanical:  covering  printer  components  and  peripherals  with  three  granted  U.S.  patents  (9,227,444,  9,259,933,  and  9,878,549),  as  well  as  several patent applications, directed to components and systems varying from print heads regeneration systems, print heads cleaning and ink recycling systems. 2. Chemical:  covering  ink  compositions  and  related  nanoparticles,  both  dielectric  and  conducting.  Of these,  two applications  were  granted  in  the  U.S. (10,385,175) and South Korean Patent offices. Other chemical applications are directed to ceramic inks, flexible ink (indicated as allowable), oxidation-resistant conductive inks, and support inks. 3. Applications: covering 3D printing applications and computer applications. The 3D printing applications are directed to various methods of printing additive manufacturing electronics, flexible printed circuits (FPCs) and high density interconnects (HDIs) circuits with embedded components. Additional filings were  directed  inter-alia  to  composite  printing,  cooling  pads  and  infrastructures,  bridging  members  between  integrated  circuits,  vertically  embedded  integrated circuit (IC) wells and their interconnectivity, as well as coreless transformers. 4. Industrial Design/Design: covering the ornamental aspects of the printer and various printer components, with one granted U.S. patent (D543,612). In addition to patent applications, in September 2014, we entered into an exclusive license agreement with the Research and Development Company of the Hebrew University of Jerusalem, Ltd., or Yissum, for two patents that cover the unique method of manufacturing our consumable nano-conductive ink for the 3D printing of electronic circuits. The agreement was amended and restated in April 2015. Pursuant to the license agreement, we will be required to pay Yissum low to mid-single digit percentage royalties on sales of our conductive ink. The exclusive license agreement is in effect for the longer of remaining usable life of the patents and patent applications,  or 15 years from the first commercial  sale of a product relating to the licensed technology in the country in which the first commercial sale occurred. Currently, the status of the license is under review and it is possible that we may terminate the license to one of the patents. Competition Many  companies  providing  3D  printing  services  concentrate  their  efforts  on  printing  prototypes  in  resin  polymers  or  other  plastics.  We  differentiate ourselves from these companies by focusing on the niche market of in-house PCB printing using a combination of nano-conductive and dielectric inks, and to that extent we consider ourselves a pioneer in our industry. However, it may be possible for more developed 3D printing companies to adapt their products to print PCBs.  Accordingly,  our  competitors  may  include  other  companies  providing  3D  printing  services  with  substantial  customer  bases  and  working  history.  Older, well-established companies providing 3D printing and rapid prototyping services with records of success currently attract customers. There can be no assurance that we can maintain a competitive position against current or future competitors, particularly those with greater financial, marketing, service, technical and other resources. Our failure to maintain a competitive position within the market could have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. We  also  compete  with  companies  that  use  traditional  prototype  development  of  PCBs  and  customized  manufacturing  technologies,  and  expect  future competition to arise from the development of new technologies or techniques. 28                       To the best of our knowledge, our additive manufacturing system is the first and only one of its kind, and as of the date of this annual report on Form 20- F, there are no three-dimensional ink injection printers that print multilayer electronic circuits for the purposes of in-house PCB prototype development. However, there are many companies worldwide that manufacture PCBs. In the United States and globally, we face many competitors that specialize in contract electronic manufacturing, and specifically the manufacturing of prototype PCBs. We estimate that there are approximately 1,800 companies in the United States that manufacture or provide PCBs on a per-order basis. Research and Development From time to time we explore the application of our technology to additional areas within 3D printing and other industries. In September 2016, we conducted a successful test for 3D printing of conductive traces onto a treated fabric in collaboration with a leading European functional textiles company. The test was carried out using our unique silver nanoparticle conductive ink and our DragonFly 3D Printer platform. During the test, conductors were printed in several patterns in order to perform functionality tests, including conductivity, elasticity, rubbing, etc. The results demonstrated that the printed silver conductors had high enough elasticity to match the properties of the fabric. In January 2017, we successfully 3D printed a series of multilayer rigid PCBs, connected through printed flexible conductive connections. This process provides a solution to traditional production limitations in the electronics industry, such as continuous transfer of conductors between circuits, loose contacts, size of connections between the circuits as well as fabrication of multilayer flexible material. In January 2017, we successfully 3D printed electrical circuits, in which we embedded electrical components, through placement, as an integral part of the printing process. We filed a patent application with the USPTO for this unique development. In February 2017, we received a budget from MEIMAD committee of the IIA which will be used to finance a project to develop 3D printing of advanced ceramic materials in inkjet technology. The total approved budget for this project is approximately $372,000, of which the IIA will finance 50%. The terms of the grant provide that we will be required to pay royalties on future sales of any funded technology up to the full grant amount. For the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, we incurred $8,082,000, $8,623,000 and $10,819,000, respectively, of research and development expenses. Grants from Israel’s Innovation Authority Our research and development efforts are financed in part through royalty-bearing grants from the IIA. As of December 31, 2019, we have received the aggregate  amount  of  $1,810,000  from  the  IIA  for  the  development  of  our  additive  manufacturing  system  and  nano-inks.  With  respect  to  such  grants  we  are committed to pay certain royalties up to the total grant amount. Regardless of any royalty payment, we are further required to comply with the requirements of the Research Law, with respect to those past grants. When a company develops know-how, technology or products using IIA grants, the terms of these grants and the Research  Law  restrict  the  transfer  of  such  know-how,  and  the  transfer  of  manufacturing  or  manufacturing  rights  of  such  products,  technologies  or  know-how outside of Israel, without the prior approval of the IIA. We do not believe that these requirements will materially restrict us in any way.  Production and Manufacturing We  purchase  the  raw materials  required  for the  production  of  our  products,  including  components  of  additive  manufacturing  systems  and materials  to produce  our nano-inks  products.  To date, all  of our printers,  including  our DragonFly LDM, are  manufactured  in-house. We have entered  into a non-exclusive agreement with a global manufacturer that would serve as our primary manufacturer and supplier for our commercial additive manufacturing systems when we are required to scale up our production further or expand it to additional global geographies. Pursuant to the agreement, we are not obligated to make any minimum purchases and prices will be agreed upon between us from time to time and based on specific purchase orders. The extent of this and any other engagement with third party manufacturers will be managed to match production volumes. 29                         With respect to our ink products, we intend to keep full control of the value chain, from research and development through self-manufacturing and global sales. In September 2016, we initiated a production facility to support the commercialization and production of our proprietary nano-conductive ink and dielectric ink. In October 2017, we announced the opening of our nano-particle ink production facility to support the commercialization and production of our proprietary nano-conductive ink and dielectric ink for our DragonFly additive manufacturing system. We believe that the size and capacity of this facility, located in the same building  as  our  offices,  will  be  sufficient  to  support  our  future  commercialization  activities.  In  January  2018,  we  achieved  certification  for  two  international standards- the OHSAS 18001:2007 for occupational health and safety within the workplace and the ISO 14001:2015 Standard – EMS (Environmental Management System). Sales and Marketing We began commercializing  our first professional grade 3D Printer, the DragonFly Pro 3D printer, during the fourth quarter of 2017. In July 2019, we introduced our new DragonFly LDM printing technology, the industry’s only comprehensive additive manufacturing platform for round-the-clock 3D printing of electronic  circuitry.  The  unique  DragonFly  LDM  system  is  designed  for  industry  4.0  and  manufacturing  for  the  IoT,  and  is  the  extension  of  the  successful DragonFly Pro precision system. In order to leverage and expedite our go to market strategy, we partnered with VARs around the world. As of the end of February 2020, we have VAR relationships in the United States, the United Kingdom, Ireland, Canada, Germany, France, Italy, Belgium, Australia, Turkey, Spain, Czech Republic, China, Taiwan and Korea. We are now focused on accelerating our direct reach to end-customers through direct sales. C. Organizational Structure We  currently  have  four  wholly  owned  subsidiaries:  Nano  Dimension  Technologies  Ltd.,  which  was  incorporated  in  2012  in  the  State  of  Israel,  Nano Dimension IP Ltd., which was incorporated  in 2018 in the State of Israel,  Nano Dimension USA Inc., which was incorporated  in 2017 in Delaware, and Nano Dimension (HK) Limited, which was incorporated in 2018 in Hong Kong. D. Property, Plant and Equipment Our offices, research and development facility and in-house laboratory are located at our headquarters at 2 Ilan Ramon, Ness Ziona 74036, Israel, where we currently occupy approximately 34,000 square feet. We lease our headquarters under three separate leases. The first lease, which accounts for about 37% of our office space, ends on August 31, 2024, the second lease, which accounts for about 37% of our office space, ends on December 31, 2023, and the third lease, which accounts for about 26% of our office space, ends on August 31, 2021. The total monthly rent payment for the facilities in Israel is currently approximately $58,000. From March 2018 through February 2020, we had offices in Santa Clara, California, where we occupied approximately 1,915 square feet. The total monthly rent payment for the facilities in Santa Clara was approximately $3,400. Effective from February 1, 2020, we entered into an administrative services agreement between Nano  Dimension  USA  Inc.  and  Breezer  Holdings  LLC,  whereby  the  Company  will  lease  space  and  will  use  logistic  services  for  of  our  office  in  Boca  Raton, Florida, for consideration of $6,000 per month. Since March 2019, we also have offices in Hong Kong Science Park, where we occupy approximately 1,500 square feet. The total monthly rent payment for the facilities in Hong Kong is currently approximately $7,000. We  consider  that  our  current  office  space  is  sufficient  to  meet  our  anticipated  needs  for  the  foreseeable  future  and  is  suitable  for  the  conduct  of  our business. ITEM 4A. UNRESOLVED STAFF COMMENTS None. ITEM 5. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS 30                         MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS The following discussion and analysis should be read in conjunction with our financial  statements  and related  notes included elsewhere  in this annual report on Form 20-F. This discussion and other parts of this annual report on Form 20-F contain forward-looking statements based upon current expectations that involve  risks  and  uncertainties.  Our  actual  results  and  the  timing  of  selected  events  could  differ  materially  from  those  anticipated  in  these  forward-looking statements  as  a  result  of  several  factors,  including  those  set forth  under  “Item  3.D. Risk  Factors”  and elsewhere  in  this  annual  report  in Form  20-F. We  report financial  information  under  IFRS  as  issued  by  the  IASB  and  none  of  the  financial  statements  were  prepared  in  accordance  with  generally  accepted  accounting principles in the United States. Our discussion and analysis for the year ended December 31, 2018 can be found in our Annual Report on Form 20-F for the fiscal year ended December 31, 2018, filed with the SEC on March 14, 2019. Overview To  date,  we  have  generated  limited  revenues  from  the  sale  and  lease  of  our  products.  In  the  fourth  quarter  of  2017  we  begun  commercializing  our products  and  our  ability  to  generate  significant  revenues  and  achieve  profitability  depends  on  our  ability  to  successfully  complete  the  development  of,  and  to commercialize,  our  products.  As  of  December  31,  2019,  we  had  an  accumulated  deficit  of  $59,963,000.  Our  financing  activities  are  described  below  under “Liquidity and Capital Resources.” We currently estimate that we have the necessary capital in order to establish our commercial infrastructure. 5.A Operating Results Operating Expenses Our  current  operating  expenses  consist  of  three  components  –  research  and  development  expenses,  sales  and  marketing  expenses,  and  general  and administrative expenses. Research and Development Expenses, net Our  research  and  development  expenses  consist  primarily  of  salaries  and  related  personnel  expenses,  subcontractor  expenses,  patent  registration  fees, rental fees, materials, and other related research and development expenses.  The following table discloses the breakdown of research and development expenses: (in thousands of U.S dollars) Payroll Subcontractors Patent registration Materials Rental fees and maintenance Depreciation Other expenses Grants Total Year ended December 31, 2018 2019 4,890      70      70      1,065      908      880      782      (42)     8,623      4,834  82  144  1,001  197  1,534  339  (49) 8,082  Subcontractor expenses include expenses for development consultants and service providers, which are not employees. The services provided by these consultants and service providers include, but are not limited to, chemistry consulting, software and electronics subcontractors and consulting and chip processing consulting. Our development expenses are presented net of government grants. 31                                                                                            Sales and Marketing Expenses Sales and marketing expenses consist primarily of salaries, marketing, commissions and advertising services, depreciation, rental fees, and travel. The following table discloses the breakdown of sales and marketing expenses: (in thousands of U.S dollars) Payroll Marketing, commissions and advertising Depreciation Travel abroad Rental fees and maintenance Other expenses Total General and Administrative Expenses Year ended December 31, 2018 2019 2,226      1,381      186      201      64      201      4,259      2,873  1,808  212  317  114  145  5,469  General and administrative expenses consist primarily of salaries, professional service fees, director fees, office expenses, depreciation, taxes and fees, and other general and administrative expenses. The following table discloses the breakdown of general and administrative expenses: (in thousands of U.S dollars) Payroll Professional services Directors pay Office expenses Depreciation Fees Travel abroad Rental fees and maintenance Other expenses Total Comparison of the year ended December 31, 2019 to the year ended December 31, 2018 Results of Operations U.S. dollars in thousands Consolidated Statements of Operations Data Revenues Cost of revenues Cost of revenues- amortization of intangible Gross profit Research and development expenses, net Sales and marketing expenses General and administrative expenses Operating loss Finance expense (income), net Total comprehensive loss Loss attributable to holders of Ordinary Shares 32 Year ended December 31, 2019 2018 996      1,114      306      311      -      32      45      91      107      3,002      1,000  1,358  214  359  78  22  37  43   159  3,270  Year ended December 31, 2018 2019 5,100      3,594      772      734      8,623      4,259      3,002      15,150      338      15,488      15,488      7,070  4,312  772  1,986  8,082  5,469  3,270  14,835  (6,482) 8,353  8,353                                                                                                                                                                                                                               Revenues Our revenues for the year ended December 31, 2019 amounted to $7,070,000, representing an increase of $1,970,000 or 39%, compared to $5,100,000 for the year ended December 31, 2018. The increase is due to an increase in sales price of our DragonFly LDM additive manufacturing system, as well as an increase in consumables revenues, during 2019. Our revenues are derived mainly from sales of our systems, consumables and support services to our customers. In 2019, we sold 27 systems, and in 2018, we sold 30 systems. Cost of Revenues Our  cost  of  revenues  for  the  year  ended  December  31,  2019  amounted  to  $5,084,000,  representing  an  increase  of  $718,000  or  16%,  compared  to $4,366,000, for the year ended December 31, 2018. Cost of revenues consists of $4,312,000 and an additional $772,000 in respect of amortization of intangible assets, representing an increase of $718,000 or 20%, compared to $3,594,000. The increase is primarily as a result of the increase in our revenues. Gross Profit Our gross profit for the year ended December 31, 2019 amounted to $1,986,000, compared to a gross profit of $734,000 for the year ended December 31, 2018. Research and Development Expenses, net Our  research  and  development  expenses  for  the  year  ended  December  31,  2019  amounted  to  $8,082,000,  representing  a  decrease  of  $541,000  or  6%, compared to $8,623,000 for the year ended December 31, 2018. The decrease resulted primarily from an expense recognized in 2018 for disposal of research and development equipment that was not in use. Our research and development expenses for the year ended December 31, 2019 are presented net of government grants in the amount of $49,000. Our research and development expenses for the year ended December 31, 2018 are presented net of government grants in the amount of $42,000. The decrease in our rental expenses and the increase in our depreciation expenses in 2019 compared to 2018 is due to the implementation of IFRS 16, Leases, or IFRS 16. Sales and marketing Expenses Our sales and marketing expenses totaled $5,469,000 for the year ended December 31, 2019, an increase of $1,210,000 or 28%, compared to $4,259,000 for the year ended December 31, 2018. The increase resulted primarily from an increase of $647,000 in payroll and related expenses, and an increase of $427,000 in marketing, commissions and advertising expenses. During 2019, we decided to invest resources in sales and marketing activities, thus we increased the number of our sales and marketing personnel and also invested more in marketing and advertising and paid more sales commissions. 33                              General and Administrative Expenses Our  general  and  administrative  expenses  totaled  $3,270,000  for  the  year  ended  December  31,  2019,  an  increase  of  $268,000  or  9%,  compared  to $3,002,000 for the year ended December 31, 2018. The increase resulted primarily from an increase of $244,000 in professional services expenses. Operating Loss As a result of the foregoing, our operating loss for the year ended December 31, 2019 was $14,835,000, as compared to an operating loss of $15,150,000 for the year ended December 31, 2018, a decrease of $315,000 or 2%. Finance Expense and Income Finance  expense  and  income  mainly  consist  of  revaluation  of  financial  liabilities  and  lease  liabilities,  fundraising  expenses,  revaluation  of  liability  in respect of government grants, bank fees, and exchange rate differences. We recognized net financial income of $6,482,000 for the year ended December 31, 2019, compared to net financial expense of $338,000 for the year ended December 31, 2018. The increase in income is primarily due to revaluation of financial liabilities measured at fair value, mainly due to the decrease in our share price. Total Comprehensive Loss As a result of the foregoing, our loss for the year ended December 31, 2019 was $8,353,000, as compared to $15,488,000 for the year ended December 31, 2018, a decrease of $7,135,000 or 46%. Critical Accounting Policies and Estimate We  describe  our  significant  accounting  policies  more  fully  in  Note  2  to  our  financial  statements  for  the  year  ended  December  31,  2019,  included elsewhere in this annual report on Form 20-F. We believe that the accounting policies below are critical in order to fully understand and evaluate our financial condition and results of operations. We  prepare  our  financial  statements  in  accordance  with  IFRS  as  issued  by  the  IASB.  At  the  time  of  the  preparation  of  the  financial  statements,  our management is required to use estimates, evaluations, and assumptions which affect the application of the accounting policy and the amounts reported for assets, obligations,  income,  and  expenses.  Any  estimates  and  assumptions  are  continually  reviewed.  The  changes  to  the  accounting  estimates  are  credited  during  the period in which the change to the estimate is made. Initial Application of IFRS 16 (Leases) As from January 1, 2019, we apply IFRS 16 which replaced International Accounting Standard, or IAS, 17, Leases. The main effect of the IFRS 16’s application  is  reflected  in  annulment  of  the  existing  requirement  from  lessees  to  classify  leases  as  operating  (off-balance  sheet)  or  finance  leases  and  the presentation of a unified model for lessees to account for all leases similarly to the accounting treatment of finance leases in the previous standard. Until the date of application, we classified most of the leases in which we are the lessee as operating leases, since we did not substantially bear all the risks and rewards from the assets. In accordance with IFRS 16, for agreements in which we are the lessee, we recognizes a right-of-use asset and a lease liability at the inception of the lease contract  for  all  the  leases  in  which  we  have  a  right  to  control  identified  assets  for  a  specified  period  of  time,  other  than  exceptions  specified  in  the  IFRS  16. Accordingly, we recognize depreciation and amortization expenses in respect of a right-of-use asset, tests a right-of-use asset for impairment in accordance with IAS 36 and recognize financing expenses on a lease liability. Therefore, as from the date of initial application, lease payments relating to assets leased under an operating lease, which were presented as part of research and development, general and administrative, and sales and marketing expenses in the statement of profit or loss, are capitalized to assets and written down as depreciation and amortization expenses. 34                                    We elected to apply the IFRS 16 using the modified retrospective approach, with an adjustment to the balance of retained earnings as at January 1, 2019 and without a restatement of comparative data. In respect of all the leases, we elected to apply the transitional provisions such that on the date of initial application we recognized a liability at the present value of the balance of future lease payments discounted at its incremental borrowing rate at that date calculated according to the average duration of the remaining lease period as from the date of initial application, and concurrently recognized a right-of-use asset at the same amount of the  liability,  adjusted  for  any  prepaid  or  accrued  lease  payments  that  were  recognized  as  an  asset  or  liability  before  the  date  of  initial  application.  Therefore, application  of  the  IFRS  16  did  not  have  an  effect  on  our  equity  at  the  date  of  initial  application.  In  measurement  of  the  lease  liabilities,  we  discounted  lease payments using the nominal incremental borrowing rate at January 1, 2019. Revenue Recognition We early adopted IFRS 15, Revenue from Contracts with Customers, which provides new guidance on revenue recognition as from January 1, 2017 on a retrospective basis. The Company recognizes revenue when the customer obtains control over the promised goods or services. The revenue is measured according to the amount of the consideration to which the Company expects to be entitled in exchange for the goods or services promised to the customer, other than amounts collected for third parties. On the contract’s inception date the Company assesses the goods or services promised in the contract with the customer and identifies as a performance obligation any promise to transfer to the customer goods or services (or a bundle of goods or services) that are distinct. The Company identifies goods or services promised to the customer as being distinct when the customer can benefit from the goods or services on their own or in conjunction with other readily  available  resources  and  the  Company’s  promise  to  transfer  the  goods  or  services  to  the  customer  is  separately  identifiable  from  other  promises  in  the contract. Recoverable amount of cash generating unit As of December 31, 2019, our market value was less than the book value of our equity and accordingly, we assessed our value in use. The value in use assessment has been performed with the assistance of an external independent valuator and was determined by discounting the future cash flows to be generated from the continuing use of the unit based on a four-year cash flow forecast and a terminal value for the representative year. Based on the valuation, as of December 31, 2019, the value in use was significantly higher than our book value and accordingly no impairment has been recorded. The valuation of the value in use included key assumptions such as revenue growth and discount rate. Changes in these assumptions may have an impact on future impairment losses recognition. Fair value measurement of financial instruments We account for financial liabilities relating to convertible notes, warrants and related derivatives at fair value through profit or loss. The fair value of these instruments are determined by using the Monte Carlo simulation method and the Black-Scholes model and assumptions regarding unobservable inputs used in the valuation model including the probability of meeting revenue targets, and weighted average cost of capital, all of which can lead to profit or loss from a change in the fair value of these instruments. 5.B Liquidity and Capital Resources Overview Since  our  inception  through  December  31,  2019,  we  have  funded  our  operations  principally  with  $69,012,000  from  the  issuance  of  Ordinary  Shares, warrants and convertible notes. As of December 31 2019, we had $3,894,000 in cash. The table below presents our cash flows:  Operating activities Investing activities Financing activities Net increase (decrease) in cash Operating Activities December 31, 2018 2019 (in thousands of U.S. dollars) (13,447)     (12,684) (1,232)     (641) 12,480      13,441  (2,199)     116  Net cash used in operating activities of $12,684,000 during the year ended December 31, 2019 was primarily used for payment of salaries and related personnel expenses, payments for materials, rent, travel, professional services and other miscellaneous expenses.  Net cash used in operating activities of $13,447,000 during the year ended December 31, 2018 was primarily used for payment of salaries and related personnel expenses, payments for materials, rent, travel, professional services and other miscellaneous expenses.  35                                                                                                    Investing Activities Net cash used in investing activities of $641,000 during 2019 was primarily used for investments of our cash in fixed assets. Net cash used in investing activities of $1,232,000 during 2018 was primarily used for investments of our cash in fixed assets. Financing Activities Net  cash  provided  by  financing  activities  of  $13,441,000  in  the  year  ended  December  31,  2019  was  mainly  from  the  issuance  of  Ordinary  Shares, warrants and convertible notes. Net cash provided by financing activities of $12,480,000 in the year ended December 31, 2018 was mainly from the issuance of Ordinary Shares. On  February  21,  2018,  pursuant  to  an  underwriting  agreement  with  National  Securities  Corporation,  a  wholly  owned  subsidiary  of  National  Holdings Corporation,  as  the  underwriters  for  a  public  offering  of  our  ADSs  that  were  offered  pursuant  to  a  shelf  takedown  under  a  registration  statement  on  Form  F-3 (Registration No. 333-217173), we issued 690,000 ADSs (representing 34,500,000 Ordinary Shares) at a price of $20.00 per ADS, and net proceeds to us from the sale of the shares was approximately $12,471,000. On February 5, 2019, pursuant to an underwriting agreement with A.G.P./Alliance Global Partners, as the underwriter for a public offering of our ADSs, rights to purchase and warrants that were offered pursuant to a registration statement on Form F-1 (Registration No. 333-228521), we issued 1,600,000 units, each consisting of one ADS (representing 80,000,000 Ordinary Shares), one warrant to purchase one ADS, and one right to purchase 0.75 of an ADS, at a price of $7.50 per Unit. The net proceeds to us from the sale of the units was approximately $10,600,000. On  September  4,  2019,  pursuant  to  a  securities  purchase  agreement,  we  issued  to  certain  accredited  investors    convertible  promissory  notes  with  an aggregate original principal amount of $4,276,000 and an additional approximately $2,700,000 to be received in two subsequent closings. In February 2020, we and  the  holders  of  approximately  86%  of  the  convertible  promissory  notes  agreed  to  terminate  substantially  all  remaining  obligations  arising  under  the  private placement, including the two subsequent closings. On February 7, 2020, pursuant to an underwriting agreement with ThinkEquity, a Division of Fordham Financial Management, Inc., as the underwriter for a public offering of our ADSs that were offered pursuant to a shelf takedown under a registration statement on Form F-3 (Registration No. 333-228521), we issued 2,588,318 ADS (representing 129,415,900 Ordinary Shares), at a price per ADS of $1.50. The gross proceeds to us from the sale of the ADSs was approximately $3,882,477. 36                               Current Outlook To date, we have not achieved profitability and have sustained net losses in every fiscal year since our inception, and we have financed our operations primarily through proceeds from issuance of our Ordinary Shares and convertible notes. Based on the projected cash flows and our cash balance as of December 31, 2019 together with the fundraising in February 2020, our management is of the opinion that without further  fund raising we will not have  sufficient  resources  to enable us to continue advancing  our activities  including  the development, manufacturing and marketing of our products for a period of at least 12 months from March 9, 2020. As a result, there is substantial doubt about our ability to continue as a going concern. Until  we  can  generate  significant  recurring  revenues  and  achieve  profitability,  we  will  need  to  seek  additional  sources  of  funds  through  the  sale  of additional equity securities, debt or other securities. Any required additional capital, whether forecasted or not, may not be available on reasonable terms, or at all. If we are unable to obtain additional financing or are unsuccessful in commercializing our products and securing sufficient funding, we may be required to reduce activities, curtail or even cease operations. In addition, our operating plans may change as a result of many factors that may currently be unknown to us, and we may need to seek additional funds sooner than planned. Our future capital requirements will depend on many factors, including: ● ● ● ● ● ● the progress and costs of our research and development activities; the progress in the launch of the commercial DragonFly LDM system; the costs of manufacturing our DragonFly LDM system and ink products; the costs of filing, prosecuting, enforcing and defending patent claims and other intellectual property rights; the potential costs of contracting with third parties to provide marketing and distribution services for us or for building such capacities internally; and the magnitude of our general and administrative expenses. 5.E Off-Balance Sheet Arrangements We currently do not have any off-balance sheet arrangements. 5.F Tabular Disclosure of Contractual Obligations The following table summarizes our significant contractual obligations at December 31, 2019: Lease Liability Liability in respect of convertible notes and warrants (*) Suppliers and service providers Liability in respect of government grants (**) Total   $ Less than  1 year 1-3 years (in thousands of U.S. dollars) 3-5 years More than  5 years 3,144      3,698      1,160      1,275      1,055      3,698      610      231      1,385      -      100      1,044      704      -      100      -      -  -  350  -  (*) The term of the liability in respect of convertible notes and warrants is not determined, thus there is no certainty that the liability will be settled in less than 1 year as stated above.  (**) The contractual obligation in respect of government grants presented above is based on our estimation regarding expected revenues, thus there is no certainty that the liability will be settled in 1-3 years as stated above. 37                                                                                                               ITEM 6. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A. Directors and Senior Management The following table sets forth information regarding our executive officers, key employees and directors as of March 8, 2020: Name Age   Position Ofir Baharav (1) (2) (3) Yoav Stern Yael Sandler Amit Dror Dr. Jaim Nulman Simon Anthony-Fried Yaron Eitan (1) (2) (3) Roni Kleinfeld (1) (2) (3) J. Christopher Moran (3) Nira Poran (3) 51 66 33 44 64 46 64 63 60 63   Chairman of the Board of Directors   President, Chief Executive Officer   Chief Financial Officer   Customer Success Officer, Director   Chief Technology Officer and Executive Vice President, Products   Director   Director   Director   Director   Director (1)Member of our Audit Committee. (2)Member of our Compensation Committee. (3)Indicates independent director under Nasdaq Stock Market rules. Ofir Baharav, Chairman of the Board of Directors Mr.  Ofir  Baharav has  served  on  our  board  of  directors  since  November  2015,  and  as  our  Chairman  since  January  2020.  Mr.  Baharav  is  currently managing Stratus Venture Group. Mr. Baharav is a seasoned global executive with extensive experience in the United States, Israel, Japan, Europe and China. He has held executive and board level management positions in private and public high-tech companies that operate Internet, semiconductors, 3D printing and security businesses.  Mr. Baharav was the Vice President, Products of Stratasys from 2014 to 2015, the Founder and Chief Executive Officer of XJet Solar from 2007 to 2014, Executive Vice President, Products of Credence among other roles, (Nasdaq: CMOS) from 2003 to 2007, President of Optonics from 2001 to 2003 (sold to Credence), and Founder and President of RelayHealth Corporation (acquired by McKesson (Nasdaq: MCK)) from 1998 to 2001. Mr. Baharav serves on the boards of RealConnex, NRG Innovations and Breezer Cooling. Mr. Baharav holds an M.B.A. from Warwick Business School UK. 38                                                                                                                                            Yoav Stern, President and Chief Executive Officer Mr. Yoav Stern has served as our President and Chief Executive Officer since January 2020. Mr. Stern has been an investor, chief executive officer and/or chairman  of  hi-tech  companies.  Mr.  Stern  has  led  companies  in  the  fields  of  software  and  IT,  video  surveillance,  audio  and  voice  over  IP,  semiconductors equipment,  fiber  optics,  defense-technologies,  communication  solutions,  aerospace,  and  homeland  security.  Mr.  Stern  spent  most  of  his  business  career  in  the United States, running both public and private companies with global operations including in United Kingdom, Germany, Australia, India and Singapore. Since 1997, Mr. Stern has also served as the Co-Chairman of Bogen Communication International and Bogen Corporation, and prior to joining Nano Dimension, from 2011 to 2016, Mr. Stern was the president and chief executive officer of DVTEL Inc., headquartered in New Jersey, USA. Mr. Stern has a B.Sc. in Mathematics and Computer Science, a Diploma in Automation and Mechanical Engineering and an M.A. in International Relations from New York University. Mr. Stern is a graduate  of  the  Israeli  Air  Force  Academy  and  served  as  an  F-15  Pilot  and  D.  Squadron  Commander,  as  well  as  the  Commander  of  the  Combat  Operational Training Unit of the Israeli Air Force. Yael Sandler, Chief Financial Officer Ms.  Yael  Sandler has  served  as  our  Chief  Financial  Officer  since  June  2015.  From  2014  until  2015,  Ms.  Sandler  served  as  the  Group  Controller  of RealMatch Ltd. From 2011 through December 2014, Ms. Sandler held various positions at Somekh-Chaikin (KPMG Israel), where she gained valuable experience working with public companies and companies pursuing initial public offerings. Ms. Sandler completed the professional course of the Israeli Navy in 2005 and served  as  a  submarine  simulator  instructor  and  commander  until  2007.  Ms.  Sandler  is  a  Certified  Public  Accountant  in  Israel.  Ms.  Sandler  earned  a  B.A.  with honors in Accounting and Economics from the Hebrew University of Jerusalem and a M.B.T. with honors from the College of Management in Rishon LeZion. Amit Dror, Customer Success Officer, Director Mr. Amit Dror has served as our Chief Customer Satisfaction Officer since January 2020. Prior to that, Mr. Dror served as our Chief Executive Officer from  August 2014 until January  2020. Mr. Dror has also served  on our board of directors  since August 2014. Mr. Dror co-founded  Eternegy Ltd. in 2010 and served as its chief executive officer and a director from 2010 to 2013. Mr. Dror also co-founded the Milk & Honey Distillery Ltd. in 2012. He developed vast experience in project, account and sales management across a range of roles at ECI Telecom Ltd., Comverse Technology, Inc., Eternegy Ltd. and Milk & Honey Distillery Ltd. Mr. Dror has a background that covers technology management, software, business development, fundraising and complex project execution. Mr. Dror is a Merage Institute Graduate.  Dr. Jaim Nulman, Chief Technology Officer and Executive Vice President, Products Dr. Jaim Nulman has served as our Chief Technology Officer and Executive Vice President Products since May 2018. Dr. Nulman was a vice president with Applied Materials, Inc. in Santa Clara, California, where he served for 15 years in a variety of positions at both the product divisions and corporate levels developing  and  driving  commercialization  of  semiconductor  manufacturing  technology,  applications,  and  equipment.  While  at  Applied  Materials  he  drove  the development of ionized metal physical vapor deposition for enhance step coverage. Dr. Nulman pioneered rapid thermal processing technologies for ultra-thin gate dielectrics in semiconductors. Dr. Nulman is also co-founder and chairman of Yali Pharmaceuticals Group, LLC., a company developing medicines for treatment of pathogen induced inflammation of the body. Dr. Nulman also founded eTe Solutions, LLC, a company engaged in consulting services for commercialization of high  tech  technology.  He  holds  several  patents  in  the  area  of  semiconductor  processing  and  equipment.  Dr.  Nulman  is  a  Senior  member  of  the  Institute  for Electrical and Electronic Engineers (IEEE). He holds a B.Sc. degree in Electrical Engineering from the Technion – Israel Institute of Technology, M.Sc. and Ph.D. in Electrical Engineering with focus on semiconductor devices and technology from Cornell University, and an Executive M.B.A. from Stanford University. Dr. Nulman also served as instructor for NATO’s Advanced Technology summer programs and the University of Berkeley Extension in the area of Rapid Thermal Processing. 39                 Simon Anthony-Fried, Director Mr. Simon Fried has served on our board of directors since August 2014. Mr. Anthony-Fried is one of our co-founders and served as our Chief Business Officer from August 2014 until December 2017. In January 2018, Mr. Anthony-Fried relocated to California, and was appointed as the President of our wholly- owned subsidiary, Nano Dimension USA Inc. In June 2019, Mr. Anthony-Fried returned to Israel and served as our Chief Business Officer until December 2019. Mr. Anthony-Fried was a co-founder of Diesse Solutions Ltd., a project management, risk and marketing consultancy, and served as its Chief Executive Officer from 2004 to 2014. He has worked as a risk management and corporate governance consultant to the Financial Services Authority in the United Kingdom and as a senior strategy consultant at Monitor Company, a Boston based boutique strategy consulting firm from 2000 to 2002. Mr. Anthony-Fried has a background that covers marketing and sales strategy, management, business development, financial services regulation, fundraising and c-suite consulting. Mr. Anthony-Fried has worked extensively on global projects in both the B2B and B2C markets driving significant strategic change to global marketing organizations. He also currently serves as a director of the Milk & Honey Distillery Ltd. Mr. Anthony-Fried holds a B.Sc. in Experimental Psychology from University College London, an M.Sc. in Judgment and Risk from Oxford University and an M.B.A. from SDA Bocconi in Milan.    Yaron Eitan, Director Mr. Yaron Eitan has served on our board of directors since February 2020. Mr. Eitan is a technology entrepreneur, founder and investor with over 30 years of experience building and running privately held and publicly traded companies in the United States and Israel. Since January 2018, Mr. Eitan has served as the  chief  executive  officer  and  co-founder  of  DeepCube  Ltd.,  a  deep  learning  software  accelerator  for  inference.  Mr.  Eitan  is  also  the  co-founder  and  since December  2018  has  served  as  the  Chairman  of  both  Emporus  Technologies  Ltd.,  which  deploys  deep  learning  in  capital  markets,  and  Marpai  Health  Inc.,  a company utilizing advanced analytics in healthcare. Mr. Eitan is also a co-founder and since April 2014 has served as the co-Chairman of 340Basics Technologies, Inc.,  a  healthcare  IT  company.  Previously,  Mr.  Eitan  founded  and  from  1998  until  today  was  the  chief  executive  officer  of  Selway  Capital,  a  venture  capital incubator for high tech start-up companies. Mr. Eitan founded and from 2002 until 2015 acted as a Chairman and/or Chief Executive Officer for DVTEL, Inc., Magnolia Broadband, Inc., and Geotek Communications Inc., a publicly traded company in wireless communications. From 2013 until April 2018, Mr. Eitan was also  a  partner  at  CNTP,  a  $300  million  technology  venture  fund.  Mr.  Eitan  has  a  B.A.  in  Economics  from  Haifa  University  and  an  M.B.A.  from  the  Wharton School of Business of the University of Pennsylvania. Roni Kleinfeld, Director Mr. Roni Kleinfeld has served on our board of directors since November 2012. He has over 25 year experience as a chief executive officer in public and private companies. He was the chief executive officer of Maariv Holdings Ltd. from 1993 to 2002, the chief executive officer of Hed Artzi Records Ltd. from 2002 to 2007, the chief executive officer of Maariv- Modiin Publishing House Ltd. from 2007 to 2010, and the chief executive officer of OMI Ltd. from 2010 to 2011. Mr. Kleinfeld has also served as director of many companies over the past ten years, including: Excite Ltd. from 2007 to 2011, Makpel Ltd. from 2007 to 2010, Elbit  Imaging  Ltd.  (Nasdaq:  EMITF)  since  2010,  Elran  Ltd.  from  2010  to  2016,  Dancher  Ltd.  from  2012  to  2014,  Mendelson  Ltd.  from  2012  to  2016,  White Smoke Ltd. since 2012, Edri – El Ltd. since 2015, Cofix Group Ltd. since 2015, and Luzon Group since 2017. Mr. Kleinfeld has a B.A. in economics from the Hebrew University in Jerusalem. J. Christopher Moran, Director Mr. J. Christopher Moran has served on our board of directors since February 2020. Mr. Moran is a Vice-President of Lockheed Martin Corporation and the Executive Director  and General  Manager of Lockheed Martin  Ventures, the venture capital  investment  arm of Lockheed Martin Corporation. Mr. Moran is responsible  for  leading  the  corporation’s  investments  in  small  technology  companies,  which  support  Lockheed  Martin’s  strategic  business  objectives.  Prior  to joining  Lockheed  Martin  in 2016,  and from  1984 to 2016, Mr.  Moran served  in  a variety  of  increasingly  responsible  positions  at Applied Materials,  Inc. Most recently, Mr. Moran was the head of the Business Systems and Analytics group in the Applied Global Services Organization. Mr. Moran was with Applied for over 32 years, including as the head of Corporate Strategy and the General Manager of Applied Ventures LLC, the strategic investing arm of Applied Materials. Mr. Moran is a graduate of the Massachusetts Institute of Technology where he obtained both his Bachelor and Master degrees in Mechanical Engineering. 40                 Nira Poran, Director Ms.  Nira  Poran has  served  on  our  board  of  directors  since  February  2020.  Ms.  Poran  has  extensive  experience  in  managing  content-technology- companies, international business initiatives and corporate and communal business development efforts. From 1992 to 1994, Ms. Poran served as an Adviser of Public  Affairs  for  the  Prime  Minister  of  Israel  where  she  supervised  the  Status  of  Women  portfolio.  In  this  role,  she  was  involved  in  various  committees  and activities,  including  different  parliament  committees.  She  also  represented  the  State  of  Israel  in  UN  conferences  in  Vienna  and  New  York.  Ms.  Poran  is  the Executive  Director  of  the  Association  of  Corporate  Counselors,  Israel  Chapter.  From  2012  to  2014,  she  was  a  legal  adviser  in  the  firm  ZAG/JUN  ZEJUN,  a cooperation  between an Israeli  and Chinese law firm.  Prior to that,  from 2005 to 2013, Ms. Poran was the  co-founder  and chief  executive  officer  and later  the Chairperson of the Board of Mars Interactive Games Ltd. Ms. Poran earned a MA with honors in Gender Studies and an LLM, International and Public Law, from Tel Aviv University and Northwestern University in Chicago, IL. Family Relationships There are no family relationships between any members of our executive management and our directors. Arrangements for Election of Directors and Members of Management There are no arrangements or understandings with major shareholders, customers, suppliers or others pursuant to which any of our executive management or our directors were selected. B. Compensation Compensation The  following  table  presents  in  the  aggregate  all  compensation  we  paid  to  all  of  our  directors  and  senior  management  as  a  group  for  the  year  ended December 31, 2019. The table does not include any amounts we paid to reimburse any of such persons for costs incurred in providing us with services during this period. All amounts reported in the tables below reflect the cost to the Company, in thousands of U.S. dollars, for the year ended December 31, 2019. Amounts paid in NIS are translated into U.S. dollars at the rate of NIS 3.456 = U.S.$1.00, based on the average representative rate of exchange between the NIS and the U.S. dollar as reported by the Bank of Israel in the year ended December 31, 2019. All directors and senior management as a group, consisting of 10 persons   $ 1,091,000    $ Salary and Related Benefits, including Pension, Retirement and Other Similar Benefits Share Based Compensation   175,000   (*) Includes Mr. Avi Reichental, Mr. Abraham Nahmias, Ms. Irit Ben Ami and Mr. Eli Yoresh, our former Directors. Mr. Reichental resigned in December 2019, Mr. Nahmias and Ms. Ben Ami resigned in January 2020, and Mr. Yoresh resigned in February 2020. In accordance  with the Companies Law, the table  below reflects the compensation granted to our five most highly compensated  officers and directors during or with respect to the year ended December 31, 2019. 41                                        Annual Compensation- in thousands of U.S. dollars - Convenience Translation Executive Officer and Directors Amit Dror Simon Anthony-Fried Yael Sandler Dr. Jaim Nulman Avi Reichental (1) Salary and Related Benefits, including Pension, Retirement and Other Similar Benefits   $   $   $   $   $ 201    $ 265    $ 170    $ 256    $ 120    $ Share Based Compensation     Total 34    $ 20    $ 48    $ 53    $ (6)   $ 235  285  218  309  114  (1) Mr. Reichental resigned from our board of directors in December 2019. Employment Agreements with Executive Officers We  have  entered  into  written  employment  agreements  with  each  of  our  executive  officers.  All  of  these  agreements  contain  customary  provisions regarding  noncompetition,  confidentiality  of  information  and  assignment  of  inventions.  However,  the  enforceability  of  the  noncompetition  provisions  may  be limited under applicable law. In addition, we have entered into agreements with each executive officer and director pursuant to which we have agreed to indemnify each of them up to a certain amount and to the extent that these liabilities are not covered by directors and officers insurance. Members of our senior management are eligible for bonuses each year. The bonuses are payable upon meeting objectives and targets that are set by our chief executive officer and approved annually by our board of directors that also set the bonus targets for our chief executive officer. For a description of the terms of our options and option plans, see “Item 6.E. Share Ownership” below. Directors’ Service Contracts Other than with respect to our directors that are also executive officers, we do not have written agreements with any director providing for benefits upon the termination of his employment with our company. C. Board Practices Introduction Our  board  of  directors  presently  consists  of  seven  members.  We  believe  that  Ms.  Poran  and  Messrs.  Baharav,  Kleinfeld,  Eitan  and  Moran  are “independent”  for  purposes  of  Nasdaq  Stock  Market  rules.  Our  amended  and  restated  articles  of  association  provides  that  the  number  of  board  of  directors’ members shall be set by the general meeting of the shareholders provided that it will consist of not less than three and not more than twelve members. Pursuant to the Companies Law, the management of our business is vested in our board of directors. Our board of directors may exercise all powers and may take all actions that are not specifically granted to our shareholders or to management. Our executive officers are responsible for our day-to-day management and have individual responsibilities established by our board of directors. Our Chief Executive Officer is appointed by, and serves at the discretion of, our board of directors, subject to the  employment  agreement  that  we  have  entered  into  with  him.  All  other  executive  officers  are  appointed  by  our  Chief  Executive  Officer.  Their  terms  of employment are subject to the approval of the board of directors’ compensation committee and of the board of directors, and if such terms of employment are not consistent  with  our  compensation  policy,  then  such  terms  require  the  approval  of  our  shareholders,  and  are  subject  to  the  terms  of  any  applicable  employment agreements that we may enter into with them. 42                                                                                                                                                        Each  director,  will  hold  office  until  the  annual  general  meeting  of  our  shareholders  for  the  year  in  which  his  or  her  term  expires,  unless  he  or  she  is removed  by  a  majority  vote  of  our  shareholders  at  a  general  meeting  of  our  shareholders  or  upon  the  occurrence  of  certain  events,  in  accordance  with  the Companies Law and our amended and restated articles of association. In addition, our amended and restated articles of association allow our board of directors to appoint directors to fill vacancies on our board of directors or in addition to the acting directors (subject to the limitation on the number of directors), until the next annual general meeting or special general meeting in which directors may be appointed or terminated. Under  the  Companies  Law,  nominations  for  directors  may  be  made  by  any  shareholder  holding  at  least  one  percent  of  our  outstanding  voting  power. However, any such shareholder may make such a nomination only if a written notice of such shareholder’s intent to make such nomination has been given to our board of directors. Any such notice must include certain information, the consent of the proposed director nominee(s) to serve as our director(s) if elected and a declaration signed by the nominee(s) declaring that there is no limitation under the Companies Law preventing their election and that all of the information that is required to be provided to us in connection with such election under the Companies Law has been provided. Under the Companies Law, our board of directors must determine the minimum number of directors who are required to have accounting and financial expertise. In determining the number of directors required to have such expertise, our board of directors must consider, among other things, the type and size of the company and the scope and complexity of its operations. Our board of directors has determined that the minimum number of directors of our company who are required to have accounting and financial expertise is two. The board of directors may elect one director to serve as the chairman of the board of directors to preside at the meetings of the board of directors, and may also remove that director as chairman. Pursuant to the Companies Law, neither the chief executive officer nor any of his or her relatives is permitted to serve as the chairman of the board of directors, and a company may not vest the chairman or any of his or her relatives with the chief executive officer’s authorities. In addition, a person who reports, directly or indirectly, to the chief executive officer may not serve as the chairman of the board of directors; the chairman may not be vested with authorities of a person who reports, directly or indirectly, to the chief executive officer; and the chairman may not serve in any other position in the company or a controlled company, but he or she may serve as a director or chairman of a controlled company. However, the Companies Law permits a company’s shareholders  to  determine,  for  a  period  not  exceeding  three  years  from  each  such  determination,  that  the  chairman  or  his  or  her  relative  may  serve  as  chief executive officer or be vested with the chief executive officer’s authorities, and that the chief executive officer or his or her relative may serve as chairman or be vested with the chairman’s authorities. Such determination of a company’s shareholders requires either: (1) the approval of at least two-thirds of the shares of those shareholders present and voting on the matter (other than controlling shareholders and those having a personal interest in the determination); or (2) that the total number of shares opposing such determination does not exceed 2% of the total voting power in the company. Currently, we have a separate chairman and chief executive officer. The board of directors may, subject to the provisions of the Companies Law, delegate any or all of its powers to committees of the board, and it may, from time to time, revoke such delegation or alter the composition of any such committees, subject to certain limitations. Unless otherwise expressly provided by the  board  of  directors,  the  committees  shall  not  be  empowered  to  further  delegate  such  powers.  The  composition  and  duties  of  our  audit  committee,  financial statement examination committee and compensation committee are described below. The board of directors oversees how management monitors compliance with our risk management policies and procedures, and reviews the adequacy of the  risk  management  framework  in  relation  to  the  risks  faced  by  us.  The  board  of  directors  is  assisted  in  its  oversight  role  by  an  internal  auditor.  The  internal auditor undertakes both regular and ad hoc reviews of risk management controls and procedures, the results of which are reported to our audit committee. 43                   External Directors  Under the Companies Law, except as provided below, companies incorporated  under the laws of the State of Israel that are publicly traded, including Israeli companies with shares listed on the Nasdaq, are required to appoint at least two external directors who meet the qualification requirements set forth in the Companies Law. The definitions of an external director under the Companies Law and independent director under Nasdaq Stock Market rules are similar such that it would generally be expected that our two external directors will also comply with the independence requirement under Nasdaq Stock Market rules. Pursuant  to regulations  under the  Companies  Law, the board of directors  of a company  such as us is not required  to have external  directors  if: (i)  the company does not have a controlling shareholder (as such term is defined in the Companies Law); (ii) a majority of the directors serving on the board of directors are  “independent,”  as  defined  under  Nasdaq  Rule  5605(a)(2);  and  (iii)  the  company  follows  Nasdaq  Rule  5605(e)(1),  which  requires  that  the  nomination  of directors be made, or recommended to the board of directors, by a Nominating Committee of the board of directors consisting solely of independent directors, or by a majority of independent directors. The Company meets all these requirements. On November 20, 2017, our board of directors resolved to adopt the corporate governance exemption set forth above, and accordingly we no longer have external directors as members of our board of directors. Fiduciary Duties of Office Holders The Companies Law imposes a duty of care and a duty of loyalty on all office holders of a company. The term “office holder” is defined in the Companies Law as a general manager, chief business manager, deputy general manager, vice general manager, any other person assuming the responsibilities of any of these positions regardless of that person’s title, a director and any other manager directly subordinate to the general manager. The duty of care requires an office holder to act with the level of skill with which a reasonable office holder in the same position would have acted under the same circumstances. The duty of care of an office holder includes a duty to use reasonable means to obtain: ● ● information on the advisability of a given action brought for his or her approval or performed by him or her by virtue of his or her position; and all other important information pertaining to these actions. The duty of loyalty of an office holder requires an office holder to act in good faith and for the benefit of the company, and includes a duty to: ● ● ● ● refrain from any conflict of interest between the performance of his or her duties in the company and his performance of his other duties or personal affairs; refrain from any action that constitutes competition with the company’s business; refrain from exploiting any business opportunity of the company to receive a personal gain for himself or herself or others; and disclose  to  the  company  any  information  or  documents  relating  to  the  company’s  affairs  which  the  office  holder  has  received  due  to  his  or  her position as an office holder. Approval of Related Party Transactions under Israeli Law General Under the Companies Law, we may approve an action by an office holder from which the office holder would otherwise have to refrain, as described above, if: ● ● the office holder acts in good faith and the act or its approval does not cause harm to the company; and the  office  holder  disclosed  the  nature  of  his  or  her  interest  in  the  transaction  (including  any  significant  fact  or  document)  to  the  company  at  a reasonable time before the company’s approval of such matter. 44                                                                               Disclosure of Personal Interests of an Office Holder The Companies Law requires that an office holder disclose to the company, promptly, and, in any event, not later than the board meeting at which the transaction is first discussed, any direct or indirect personal interest that he or she may have and all related material information known to him or her relating to any existing or proposed transaction by the company. If the transaction is an extraordinary transaction, the office holder must also disclose any personal interest held by: ● ● the office holder’s relatives; or any  corporation  in  which  the  office  holder  or  his  or  her  relatives  holds  5%  or  more  of  the  shares  or  voting  rights,  serves  as  a  director  or  general manager or has the right to appoint at least one director or the general manager. Under the Companies Law, an extraordinary transaction is a transaction: ● ● ● not in the ordinary course of business; not on market terms; or that is likely to have a material effect on the company’s profitability, assets or liabilities. The Companies Law does not specify to whom within us nor the manner in which required disclosures are to be made. We require our office holders to make such disclosures to our board of directors. Under  the  Companies  Law,  once  an  office  holder  complies  with  the  above  disclosure  requirement,  the  board  of  directors  may  approve  a  transaction between the company and an office holder, or a third party in which an office holder has a personal interest, unless the articles of association provide otherwise and provided that the transaction is not detrimental to the company’s interest. If the transaction is an extraordinary transaction, first the audit committee and then the board  of  directors,  in  that  order,  must  approve  the  transaction.  Under  specific  circumstances,  shareholder  approval  may  also  be  required.  A  director  who  has  a personal  interest  in  an  extraordinary  transaction,  which  is  considered  at  a  meeting  of  the  board  of  directors  or  the  audit  committee,  may  not  be  present  at  this meeting or vote on this matter, unless a majority of the board of directors or the audit committee, as the case may be, has a personal interest. If a majority of the board of directors has a personal interest, then shareholder approval is generally also required. Under the Companies Law, all arrangements as to compensation of office holders require approval of the compensation committee and board of directors, and compensation of office holders who are directors must be also approved, subject to certain exceptions, by the shareholders, in that order. Disclosure of Personal Interests of a Controlling Shareholder Under  the  Companies  Law,  the  disclosure  requirements  that  apply  to  an  office  holder  also  apply  to  a  controlling  shareholder  of  a  public  company. Extraordinary transactions with a controlling shareholder or in which a controlling shareholder has a personal interest, including a private placement in which a controlling shareholder has a personal interest, as well as transactions for the provision of services whether directly or indirectly by a controlling shareholder or his or  her  relative,  or  a  company  such  controlling  shareholder  controls,  and  transactions  concerning  the  terms  of  engagement  of  a  controlling  shareholder  or  a controlling shareholder’s relative, whether as an office holder or an employee, require the approval of the audit committee or the compensation committee, as the case may be, the board of directors and a majority of the shares voted by the shareholders of the company participating and voting on the matter in a shareholders’ meeting. In addition, the shareholder approval must fulfill one of the following requirements: ● ● at least a majority of the shares held by shareholders who have no personal interest in the transaction and are voting at the meeting must be voted in favor of approving the transaction, excluding abstentions; or the shares voted by shareholders who have no personal interest in the transaction who vote against the transaction represent no more than 2% of the voting rights in the company. In addition, any extraordinary transaction with a controlling shareholder or in which a controlling shareholder has a personal interest with a term of more than three years requires the abovementioned approval every three years; however, such transactions not involving the receipt of services or compensation can be approved for a longer term, provided that the audit committee determines that such longer term is reasonable under the circumstances. The Companies Law requires that every shareholder that participates, in person, by proxy or by voting instrument, in a vote regarding a transaction with a controlling  shareholder,  must  indicate  in  advance  or  in  the  ballot  whether  or  not  that  shareholder  has  a  personal  interest  in  the  vote  in  question.  Failure  to  so indicate will result in the invalidation of that shareholder’s vote. The term “controlling shareholder” is defined in the Companies Law as a shareholder with the ability to direct the activities of the company, other than by virtue of being an office holder. A shareholder is presumed to be a controlling shareholder if the shareholder holds 50% or more of the voting rights in a company or has the right to appoint the majority of the directors of the company or its general manager. 45                                                                       Duties of Shareholders Under  the  Companies  Law,  a  shareholder  has  a  duty  to  refrain  from  abusing  its  power  in  the  company  and  to  act  in  good  faith  and  in  an  acceptable manner in exercising its rights and performing its obligations to the company and other shareholders, including, among other things, voting at general meetings of shareholders on the following matters: ● ● amendment of the articles of association; increase in the company’s authorized share capital; ● merger; and ● the approval of related party transactions and acts of office holders that require shareholder approval. A shareholder also has a general duty to refrain from oppressing other shareholders. The remedies generally available upon a breach of contract will also apply to a breach of the above mentioned duties, and in the event of oppression of other shareholders, additional remedies are available to the injured shareholder. In addition, any controlling shareholder, any shareholder that knows that its vote can determine the outcome of a shareholder vote and any shareholder that, under a company’s articles of association, has the power to appoint or prevent the appointment of an office holder, or has another power with respect to a company,  is  under  a  duty  to  act  with  fairness  towards  the  company.  The  Companies  Law  does  not  describe  the  substance  of  this  duty  except  to  state  that  the remedies generally available upon a breach of contract will also apply in the event of a breach of the duty to act with fairness, taking the shareholder’s position in the company into account. Committees of the Board of Directors Our  board  of  directors  has  established  three  standing  committees,  the  audit  committee,  the  compensation  committee  and  the  financial  statement examination committee. Audit Committee Under the Companies Law, we are required to appoint an audit committee. Our audit committee, acting pursuant to a written charter, is comprised of Mr. Roni Kleinfeld, Mr. Ofir Baharav and Mr. Yaron Eitan. 46                                                   Our audit committee acts as a committee for review of our financial statements as required under the Companies Law, and in such capacity oversees and monitors our accounting; financial reporting processes and controls; audits of the financial statements; compliance with legal and regulatory requirements as they relate  to  financial  statements  or  accounting  matters;  the  independent  registered  public  accounting  firm’s  qualifications,  independence  and  performance;  and provides the board of directors with reports on the foregoing. Under the Companies Law, our audit committee is responsible for: (i) (ii) (iii) (iv) (v) determining whether there are deficiencies in the business management practices of our company, and making recommendations to the board of directors to improve such practices; determining whether to approve certain related party transactions (including transactions in which an office holder has a personal interest and whether such transaction is extraordinary or material under Companies Law) (see “Item 7.B. Approval of Related Party Transactions under Israeli Law”); examining our internal controls and internal auditor’s performance, including whether the internal auditor has sufficient resources and tools to dispose of its responsibilities; examining  the  scope  of  our  auditor’s  work  and  compensation  and  submitting  a  recommendation  with  respect  thereto  to  our  board  of  directors  or shareholders, depending on which of them is considering the appointment of our auditor; and establishing  procedures  for  the  handling  of  employees’  complaints  as  to  the  management  of  our  business  and  the  protection  to  be  provided  to  such employees. Our  audit  committee  may  not  conduct  any  discussions  or  approve  any  actions  requiring  its  approval  (see  “Item  7.B.  Approval  of  Related  Party Transactions under Israeli Law”), unless at the time of the approval a majority of the committee’s members are present. Nasdaq Stock Market Requirements for Audit Committee Under the Nasdaq Stock Market rules, we are required to maintain an audit committee consisting of at least three members, all of whom are independent and are financially literate and one of whom has accounting or related financial management expertise. As noted above, the members of our audit committee include Mr. Roni Kleinfeld, Mr. Ofir Baharav and Mr. Yaron Eitan, each of whom is “independent,” as such term is defined in under Nasdaq Stock Market rules. Mr. Kleinfeld serves as the chairman of our audit committee. All members of our audit committee meet the requirements for financial literacy under the Nasdaq Stock Market rules. Our board of directors has determined that each member of our audit committee is an audit committee financial expert as defined by the SEC rules and has the requisite financial experience as defined by the Nasdaq Stock Market rules. Financial Statement Examination Committee Under the Companies Law, the board of directors of a public company in Israel must appoint a financial statement examination committee, which consists of members with accounting and financial expertise or the ability to read and understand financial statements. According to a resolution of our board of directors, the  audit  committee  has  been  assigned  the  responsibilities  and  duties  of  a  financial  statement  examination  committee,  as  permitted  under  relevant  regulations promulgated  under  the  Companies  Law.  From  time  to  time  as  necessary  and  required  to  approve  our  financial  statements,  the  audit  committee  holds  separate meetings, prior to the scheduled meetings of the entire board of directors regarding financial statement approval. The function of a financial statement examination committee is to discuss and provide recommendations to its board of directors (including the report of any deficiency found) with respect to the following issues: (1)  estimations  and  assessments  made  in  connection  with  the  preparation  of  financial  statements;  (2)  internal  controls  related  to  the  financial  statements;  (3) completeness and propriety of the disclosure in the financial statements; (4) the accounting policies adopted and the accounting treatments implemented in material matters  of  the  company;  and  (5)  value  evaluations,  including  the  assumptions  and  assessments  on  which  evaluations  are  based  and  the  supporting  data  in  the financial statements. Our independent registered public accounting firm and our internal auditor are invited to attend all meetings of the audit committee when it is acting in the role of the financial statement examination committee. 47                                       Compensation Committee Under  the  Companies  Law,  the  board  of  directors  of  any  public  company  must  establish  a  compensation  committee.  Under  the  Nasdaq  rules,  we  are required to maintain a Compensation Committee consisting entirely of independent directors (or the determination of such compensation solely by the independent members of our board of directors). Our compensation committee is acting pursuant to a written charter, and consists of Mr. Roni Kleinfeld, Mr. Ofir Baharav and Mr. Yaron Eitan, each of whom  is  “independent,”  as  such  term  is  defined  under  Nasdaq  rules.  Our  compensation  committee  complies  with  the  provisions  of  the  Companies  Law,  the regulations promulgated thereunder, and our amended and restated articles of association. Our compensation committee also complies with committee membership and charter requirements prescribed under the Nasdaq Stock Market rules. Our  compensation  committee  reviews  and  recommends  to  our  board  of  directors:  (1)  the  annual  base  compensation  of  our  executive  officers  and directors; (2) annual incentive bonus, including the specific goals and amount; (3) equity compensation; (4) employment agreements, severance arrangements, and change  in  control  agreements/provisions;  (5)  retirement  grants  and/or  retirement  bonuses;  and  (6)  any  other  benefits,  compensation,  compensation  policies  or arrangements. The  duties  of  the  compensation  committee  include  the  recommendation  to  the  company’s  board  of  directors  of  a  policy  regarding  the  terms  of engagement of office holders, to which we refer as a compensation policy. That policy must be adopted by the company’s board of directors, after considering the recommendations  of  the  compensation  committee.  The  compensation  policy  is  then  brought  for  approval  by  our  shareholders.  On  December  26,  2018,  our shareholders approved our compensation policy. The compensation policy must serve as the basis for decisions concerning the financial terms of employment or engagement of executive officers and directors,  including  exculpation,  insurance,  indemnification  or  any  monetary  payment  or  obligation  of  payment  in  respect  of  employment  or  engagement.  The compensation policy must relate to certain factors, including advancement of the company’s objectives, the company’s business and its long-term strategy, and creation of appropriate incentives for executives. It must also consider, among other things, the company’s risk management, size and the nature of its operations. The compensation policy must furthermore consider the following additional factors: ● ● ● ● ● ● the knowledge, skills, expertise and accomplishments of the relevant director or executive; the director’s or executive’s roles and responsibilities and prior compensation agreements with him or her; the relationship between the terms offered and the average and median compensation of the other employees of the company; the impact of disparities in salary upon work relationships in the company; the possibility of reducing variable compensation at the discretion of the board of directors; and the possibility of setting a limit on the exercise value of non-cash variable compensation; and as to severance compensation, the period of service of the director or executive, the terms of his or her compensation during such service period, the company’s  performance  during  that  period  of  service,  the  person’s  contribution  towards  the  company’s  achievement  of  its  goals  and  the maximization of its profits, and the circumstances under which the person is leaving the company. 48                                                             The compensation policy must also include the following principles: ● ● ● the link between variable compensation and long-term performance and measurable criteria; the relationship between variable and fixed compensation, and the ceiling for the value of variable compensation; the conditions under which a director or executive would be required to repay compensation paid to him or her if it was later shown that the data upon which such compensation was based was inaccurate and was required to be restated in the company’s financial statements; ● the minimum holding or vesting period for variable, equity-based compensation; and ● maximum limits for severance compensation. The compensation policy must also consider appropriate incentives from a long-term perspective and maximum limits for severance compensation. The  compensation  committee  is  responsible  for  (1)  recommending  the  compensation  policy  to  a  company’s  board  of  directors  for  its  approval  (and subsequent  approval  by  our  shareholders)  and  (2)  duties  related  to  the  compensation  policy  and  to  the  compensation  of  a  company’s  office  holders  as  well  as functions previously fulfilled by a company’s audit committee with respect to matters related to approval of the terms of engagement of office holders, including: ● ● ● ● recommending whether a compensation policy should continue in effect, if the then-current policy has a term of greater than three years (approval of either a new compensation policy or the continuation of an existing compensation policy must in any case occur every three years); recommending to the board of directors periodic updates to the compensation policy; assessing implementation of the compensation policy; and determining whether the compensation terms of the chief executive officer of the company need not be brought to approval of the shareholders. Nasdaq Stock Market Requirements for Compensation Committee Under Nasdaq rules, we are required to maintain a compensation committee consisting of at least two members, all of whom are independent. In addition, in affirmatively determining the independence of any director who will serve on the compensation committee of a board of directors, the board of directors must consider  all  factors  specifically  relevant  to  determining  whether  a  director  has  a  relationship  to  the  company  which  is  material  to  that  director’s  ability  to  be independent from management in connection with the duties of a compensation committee member. As  noted  above,  the  members  of  our  compensation  committee  include  Mr.  Roni  Kleinfeld,  Mr.  Ofir  Baharav  and  Mr.  Yaron  Eitan,  each  of  whom  is “independent,” as such term is defined under Nasdaq rules. Mr. Roni Kleinfeld serves as the chairman of our compensation committee. Internal Auditor Under the Companies Law, the board of directors must also appoint an internal auditor nominated by the audit committee. Our internal auditor is Daniel Spira. The role of the internal auditor is to examine whether a company’s actions comply with the law and proper business procedure. The internal auditor may not be an interested party or office holder, or a relative of any interested party or office holder, and may not be a member of the company’s independent accounting firm or its representative. The Companies Law defines an interested party as a holder of 5% or more of the shares or voting rights of a company, any person or entity that has the right to nominate or appoint at least one director or the general manager of the company or any person who serves as a director or as the general manager of a company. Our internal auditor is not our employee, but the managing partner of a firm which specializes in internal auditing. 49                                                                                     Remuneration of Directors Under the Companies Law, remuneration of directors is subject to the approval of the compensation committee, thereafter by the board of directors and thereafter by the general meeting of the shareholders. If the remuneration of the directors is in accordance with the regulations applicable to remuneration of the external directors then such remuneration shall be exempt from the approval of the general meeting of the shareholders. Insurance Under the Companies Law, a company may obtain insurance for any of its office holders for: ● ● ● a breach of his or her duty of care to the company or to another person; a breach of his or her duty of loyalty to the company, provided that the office holder acted in good faith and had reasonable cause to assume that his or her act would not prejudice the company’s interests; and a financial liability imposed upon him or her in favor of another person concerning an act performed by such office holder in his or her capacity as an officer holder. We currently have directors’ and officers’ liability insurance, providing total coverage of $12,000,000 for the benefit of all of our directors and officers, in respect of which we paid a twelve-month premium of approximately $200,000, which expires on October 4, 2020. On November 18, and November 19, 2018, respectively,  our compensation  committee  and board of directors  approved our purchase of a professional liability insurance policy for our current and future directors and officers, who may be appointed from time to time. As required by the Companies Law, this matter was submitted to a vote, and approved by our shareholders on December 26, 2018. The approved terms allow us to obtain insurance with an annual premium that may not exceed a total of $200,000, and maximum coverage up to $30 million. Indemnification The Companies Law provides that a company may indemnify an office holder against: ● ● ● a financial liability imposed on him or her in favor of another person by any judgment concerning an act performed in his or her capacity as an office holder; reasonable litigation expenses, including attorneys’ fees, expended by the office holder as a result of an investigation or proceeding instituted against him or her by an authority authorized to conduct such investigation or proceeding, provided that (1) no indictment (as defined in the Companies Law) was  filed  against  such  office  holder  as  a  result  of  such  investigation  or  proceeding;  and  (2)  no  financial  liability  as  a  substitute  for  the  criminal proceeding  (as defined in the Companies Law) was imposed upon him or her as a result of such investigation  or proceeding,  or, if such financial liability was imposed, it was imposed with respect to an offense that does not require proof of criminal intent; and reasonable  litigation  expenses,  including  attorneys’  fees,  expended  by  the  office  holder  or  charged  to  him  or  her  by  a  court  relating  to  an  act performed in his or her capacity as an office holder, in connection with: (1) proceedings that the company institutes, or that another person institutes on the company’s behalf, against him or her; (2) a criminal charge of which he or she was acquitted; or (3) a criminal charge for which he or she was convicted for a criminal offense that does not require proof of criminal thought. 50                                                     Our amended and restated articles of association allow us to indemnify our office holders up to a certain amount. The Companies Law also permits a company  to  undertake  in  advance  to  indemnify  an  office  holder,  provided  that  if  such  indemnification  relates  to  financial  liability  imposed  on  him  or  her,  as described above, then the undertaking should be limited: ● ● to  categories  of  events  that  the  board  of  directors  determines  are  likely  to  occur  in  light  of  the  operations  of  the  company  at  the  time  that  the undertaking to indemnify is made; and in amount or criterion determined by the board of directors, at the time of the giving of such undertaking to indemnify, to be reasonable under the circumstances. We  have  entered  into  indemnification  agreements  with  all  of  our  directors  and  with  certain  members  of  our  senior  management.  Each  such indemnification agreement provides the office holder with indemnification permitted under applicable law and up to a certain amount, and to the extent that these liabilities are not covered by directors and officers insurance. Exculpation Under  the  Companies  Law,  an  Israeli  company  may  not  exculpate  an  office  holder  from  liability  for  a  breach  of  his  or  her  duty  of  loyalty,  but  may exculpate in advance an office holder from his or her liability to the company, in whole or in part, for a breach of his or her duty of care (other than in relation to distributions). Our amended and restated articles of association provide that we may exculpate any office holder from liability to us to the fullest extent permitted by law. Under the indemnification agreements, we exculpate and release our office holders from any and all liability to us related to any breach by them of their duty of care to us to the fullest extent permitted by law. Limitations The Companies Law provides that we may not exculpate or indemnify an office holder nor enter into an insurance contract that would provide coverage for  any  liability  incurred  as  a  result  of  any  of  the  following:  (1)  a  breach  by  the  office  holder  of  his  or  her  duty  of  loyalty  unless  (in  the  case  of  indemnity  or insurance only, but not exculpation) the office holder acted in good faith and had a reasonable basis to believe that the act would not prejudice us; (2) a breach by the office holder of his or her duty of care if the breach was carried out intentionally or recklessly (as opposed to merely negligently); (3) any action taken with the intent to derive an illegal personal benefit; or (4) any fine levied against the office holder. The foregoing descriptions summarize the material aspects and practices of our board of directors. For additional details, we also refer you to the full text of the Companies Law, as well as of our amended and restated articles of association, which are exhibits to this annual report on Form 20-F and are incorporated herein by reference. There  are  no  service  contracts  between  us  or  our  subsidiaries,  on  the  one  hand,  and  our  directors  in  their  capacity  as  directors,  on  the  other  hand, providing for benefits upon termination of service. D. Employees. As of December 31, 2017, we had three senior management, full-time employees, two of whom also served as directors in our Company. In addition, we had 89 full-time employees and two part-time employees. One employee was located in the United States and the rest were located in Israel. As of December 31, 2018, we had four senior management, full-time employees, two of whom also serve as directors in our Company. In addition, we had 91 full-time employees and eight part-time employees. Four employees are located in Hong Kong, 11 employees were located in the United States and the rest were located in Israel. As of December 31, 2019, we had three senior management, full-time employees, one of whom also serves as a director in our Company. In addition, we had 65 full-time employees. Six employees are located in Hong Kong, Four employees were located in the United States and the rest were located in Israel. 51                                         None of our employees are represented by labor unions or covered by collective bargaining agreements. We believe that we maintain good relations with all  of  our  employees.  However,  in  Israel,  we  are  subject  to  certain  Israeli  labor  laws,  regulations  and  national  labor  court  precedent  rulings,  as  well  as  certain provisions of collective bargaining agreements applicable to us by virtue of extension orders issued in accordance with relevant labor laws by the Israeli Ministry of  Economy  and  which  apply  such  agreement  provisions  to  our  employees  even  though  they  are  not  part  of  a  union  that  has  signed  a  collective  bargaining agreement. E. Share Ownership. The  following  table  lists  as  of  March  8,  2020,  the  number  of  our  shares  beneficially  owned  by  each  of  our  directors,  our  executive  officers  and  our directors and executive officers as a group: Executive Officers and Directors Ofir Baharav Yoav Stern Amit Dror Simon Anthony-Fried Dr. Jaim Nulman Yael Sandler Additional Directors Roni Kleinfeld Number of Ordinary Shares Beneficially Owned (1) Percent of Class (2) 250,000(3)    3,179,200(4)    2,991,241(5)    2,775,334(6)    160,417(7)    307,500(8)    120,000(9)    *  *  *  *  *  *  *  All directors and executive officers as a group (7 persons) 9,783,692  2.4% * Less than 1%. (1) Beneficial  ownership  is  determined  in  accordance  with  the  rules  of  the  SEC  and  generally  includes  voting  or  investment  power  with  respect  to  securities. Ordinary  Shares  relating  to  options  currently  exercisable  or  exercisable  within  60  days  of  the  date  of  this  table  are  deemed  outstanding  for  computing  the percentage of the person holding such securities but are not deemed outstanding for computing the percentage of any other person. Except as indicated by footnote, and subject to community property laws where applicable, the persons named in the table above have sole voting and investment power with respect to all shares shown as beneficially owned by them. (2) The  percentages  shown  are  based  on  398,740,835  Ordinary  Shares  issued  and  outstanding  as  of  March  8,  2020  plus  Ordinary  Shares  relating  to  options currently exercisable or exercisable within 60 days of the date of this table, which are deemed outstanding for computing the percentage of the person holding such securities but are not deemed outstanding for computing the percentage of any other person. Includes options to purchase 250,000 Ordinary Shares at an exercise price of NIS 6.75 per share. Includes options to purchase 3,179,200 Ordinary Shares at an exercise price of NIS 0.189 per share. Includes options to purchase 606,250 Ordinary Shares at an exercise price of NIS 5.50 per share. Includes options to purchase 587,500 Ordinary Shares at an exercise price of NIS 5.50 per share. Includes options to purchase 160,417 Ordinary Shares at an exercise price of NIS 1.01 per share. Includes  options  to  purchase  120,000  Ordinary  Shares  at  an  exercise  price  of  NIS  1.65  per  share  and  options  to  purchase  187,500  Ordinary  Shares  at  an exercise price of NIS 5.50 per share. Includes options to purchase 120,000 Ordinary Shares at an exercise price of NIS 5.50 per share. (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) 52                                                                                                                                                                                                                                   2015 Stock Option Plan We maintain one equity incentive plan – our Employee Stock Option Plan (2015), or the 2015 Plan. As of March 8, 2020, the number of Ordinary Shares reserved  for  the  exercise  of  options  granted  under  the  plan  was  2,757,284.  In  addition,  options  to  purchase  28,585,705  Ordinary  Shares  were  issued  and outstanding. Of such outstanding options, options to purchase 6,268,858 Ordinary Shares were vested as of that date. Our 2015 Plan was adopted by our board of directors in February 2015, and expires on February 2025. Our employees, directors, officer, consultants, advisors, suppliers and any other person or entity whose services are considered valuable to us are eligible to participate in this plan. Our 2015 Plan is administered by our board of directors, regarding the granting of options and the terms of option grants, including exercise price, method of payment, vesting schedule, acceleration of vesting and the other matters necessary in the administration of these plan. Eligible Israeli employees, officers and directors,  would  qualify  for  provisions  of  Section  102(b)(2)  of  the  Israeli  Income  Tax  Ordinance,  or  the  Tax  Ordinance.  Pursuant  to  such  Section  102(b)(2), qualifying options and shares issued upon exercise of such options are held in trust and registered in the name of a trustee selected by the board of directors. The trustee may not release these options or shares to the holders thereof for two years from the date of the registration of the options in the name of the trustee. Under Section 102, any tax payable by an employee from the grant or exercise of the options is deferred until the transfer of the options or ordinary shares by the trustee to the employee or upon the sale of the options or ordinary shares, and gains may qualify to be taxed as capital gains at a rate equal to 25%, subject to compliance with  specified  conditions.  Our  Israeli  non-employee  service  providers  and  controlling  shareholders  may  only  be  granted  options  under  Section  3(9)  of  the  Tax Ordinance, which does not provide for similar tax benefits. The 2015 Plan also permits the grant to Israeli grantees of options that do not qualify under Section 102(b)(2). Upon termination of employment for any other reason, other than in the event of death, disability, all unvested options will expire and all vested options will generally be exercisable for 6 months following termination, or such other period as determined by the plan administrator, subject to the terms of the 2015 Plan and the governing option agreement. Upon termination of employment due to death or disability, all the vested options at the time of termination will be exercisable for 12 months, or such other period as determined by the plan administrator, subject to the terms of the 2015 Plan and the governing option agreement. On March 13, 2019, our board of directors adopted an appendix to the 2015 Plan for U.S. residents. Under this appendix, the 2015 Plan provides for the granting of options to U.S. residents in compliance with the U.S. Internal Revenue Code of 1986, as amended. On July 3, 2019, our shareholders approved the adoption of the 2015 Plan together with the appendix for U.S. residents. ITEM 7. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS A. Major Shareholders The following table presents as of March 9, 2020 (unless otherwise noted below), the beneficial ownership of our Ordinary Shares by each person who is known by us to be the beneficial owner of 5% or more of our outstanding Ordinary Shares (to whom we refer as our Major Shareholders). The data presented is based on information provided to us by the Major Shareholders or disclosed in public regulatory filings. Except where otherwise indicated, and except pursuant to community property laws, we believe, based on information furnished by such owners, that the beneficial owners of the shares listed below have sole investment and voting power with respect to, and the sole right to receive the economic benefit of ownership of, such shares. The shareholders listed below do not have any different voting rights from any of our other shareholders. We know of no arrangements that would, at a subsequent date, result in a change of control of our Company. 53                           Name Laurence W. Lytton (3) AIGH Capital Management, LLC, AIGH Investment Partners, L.L.C. and Mr. Orin Hirschman (4) Number of Ordinary Shares Beneficially Owned(1) Percent of Class(2) 37,105,000      60,708,275      9.3% 14.1% (1) Beneficial  ownership  is  determined  in  accordance  with  the  rules  of  the  SEC  and  generally  includes  voting  or  investment  power  with  respect  to  securities. Ordinary  Shares  relating  to  options  currently  exercisable  or  exercisable  within  60  days  of  the  date  of  this  table  are  deemed  outstanding  for  computing  the percentage of the person holding such securities but are not deemed outstanding for computing the percentage of any other person. (2) The percentages shown are based on 398,740,835 Ordinary Shares issued and outstanding as of March 9, 2020. (3) Based on a Schedule 13G filed with the SEC on February 14, 2020, and which reflects holdings as of February 5, 2020. The address of Laurence W. Lytton is 467 Central Park West New York, NY 10025. (4) Based  on  a  Schedule  13G  filed  with  the  SEC  on  February  11,  2020,  and  which  reflects  holdings  as  of  February  7,  2020.  The  address  of  all  of  these shareholders  is  6006  Berkeley  Avenue  Baltimore  MD  21209.  In  addition,  in  the  February  2019  and  September  2019  offerings,  we  issued  to  these  holders warrants to purchase additional Ordinary Shares. Record Holders Based upon a review of the information provided to us by our share registrar in Israel, as of March 9, 2020, there were a total of four holders of record of our Ordinary Shares, of which one record holder holding four Ordinary Shares had a registered address in the United States, and the remaining three holders had registered addresses in Israel. Based upon a review of the information provided to us by The Bank of New York Mellon, the depository of the ADSs, as of March 9, 2020, there were 76 holders of record of the ADSs on record with the Depository Trust Company. These numbers are not representative of the number of beneficial holders of our shares nor is it representative of where such beneficial holders reside, since many of these shares were held of record by brokers or other nominees. The Company is not controlled by another corporation, by any foreign government or by any natural or legal persons except as set forth herein, and there are no arrangements known to the Company which would result in a change in control of the Company at a subsequent date. B. Related Party Transactions Employment Agreements We  have  entered  into  written  employment  agreements  with  each  of  our  executive  officers.  All  of  these  agreements  contain  customary  provisions regarding  noncompetition,  confidentiality  of  information  and  assignment  of  inventions.  However,  the  enforceability  of  the  noncompetition  provisions  may  be limited under applicable law. In addition, we have entered into agreements with each executive officer and director pursuant to which we have agreed to indemnify each of them up to a certain amount and to the extent that these liabilities are not covered by directors and officers insurance. Options Since our inception we have granted options to purchase our Ordinary Shares to our officers and certain of our directors. Such option agreements may contain acceleration provisions upon certain merger, acquisition, or change of control transactions. We describe our option plans under “Share Ownership—2015 Stock  Option  Plan.”  If  the  relationship  between  us  and  an  executive  officer  or  a  director  is  terminated,  except  for  cause  (as  defined  in  the  various  option  plan agreements), options that are vested will generally remain exercisable for 90 days after such termination. 54                                       Agreement with Breezer Holdings LLC On November 12, 2019, our board of directors approved an arms-length agreement for an administrative services between Nano Dimension USA Inc. and Breezer Holdings LLC, whereby we lease space and use logistic services for our office in Boca Raton, Florida, starting on February 1, 2020. Mr. Ofir Baharav, the chairman of our board of directors, serves as the chief executive officer and on the board of directors of Breezer Holdings LLC. Management Services Agreement On  December  4,  2019,  we  entered  into  a  management  services  agreement,  or  the  Management  Services  Agreement,  with  DoubleShore  Inc.,  for  the services of our President and Chief Executive Officer, Mr. Yoav Stern. The term of the agreement is 18 months, unless extended by mutual consent, or otherwise terminated in accordance with the agreement. For the first six months of the term, Mr. Stern is entitled to a monthly fee of $25,000. From the seventh month until the end of the term, the monthly fee shall increase to $31,600. Mr. Stern is further entitled to bonus payment for all or a portion of any year, based on achieving certain  periodical  revenue-increase  goals,  as  determined  by  our  board  of  directors,  which  shall  be  adjusted  downwards  in  the  event  that  revenues  increase  was demonstrated, yet did not fully meet the respective revenue increase goals. In the event that the agreement is terminated, other than for cause, then the amounts of bonus payment shall be adjusted accordingly to reflect the effective term of engagement, on a quarterly basis. We granted Mr. Stern an aggregate of 14,308,622 options to purchase our Ordinary Shares at an exercise price of NIS 0.189 per share (approximately $0.055), which shall vest as follows, (i) 794,800 options shall vest each month following the grant date for a period of 18 months, and (ii) 2,222 options will vest upon the third year from the grant date, with an exercise period of seven years from the date of grant. In addition, we will grant Mr. Stern an additional 14,741,378 options on a quarterly basis, subject to the limitations of our compensation policy, at an exercise price equal to the last closing price of our Ordinary Shares prior to the date of grant, with an exercise period of seven years from the date of grant. We have also agreed, subject to an amendment of our compensation policy, which shall occur within the first six months after the execution of the Management Services Agreement, to grant Mr. Stern additional options to purchase Ordinary Shares in an amount equal to 5% of our then fully diluted share capital, with a vesting period of three months and an exercise price of $1.50 per ADS, which will be exercisable for six years from the grant date. C. Interests of Experts and Counsel Not applicable. ITEM 8. FINANCIAL INFORMATION. A. Consolidated Statements and Other Financial Information. See “Item 18. Financial Statements.” Legal Proceedings From  time  to  time,  we  are  involved  in  various  routine  legal  proceedings  incidental  to  the  ordinary  course  of  our  business.  We  do  not  believe  that  the outcomes of these legal proceedings have had in the recent past, or will have (with respect to any pending proceedings), significant effects on our financial position or profitability. Dividends We have never declared or paid any cash dividends on our Ordinary Shares and do not anticipate paying any cash dividends in the foreseeable future. Payment  of  cash  dividends,  if  any,  in  the  future  will  be  at  the  discretion  of  our  board  of  directors  and  will  depend  on  then-existing  conditions,  including  our financial condition, operating results, contractual restrictions, capital requirements, business prospects and other factors our board of directors may deem relevant. Payment of dividends may be subject to Israeli withholding taxes. See “Item 10.E. Taxation”, for additional information. 55                                   B. Significant Changes No  significant  change,  other  than  as  otherwise  described  in  this  annual  report  on  Form  20-F,  has  occurred  in  our  operations  since  the  date  of  our consolidated financial statements included in this annual report on Form 20-F. ITEM 9. THE OFFER AND LISTING A. Offer and Listing Details Our Ordinary Shares have been trading on the TASE under the symbol “NNDM” since 1977. Our ADSs commenced trading on the OTCQB and OTCQX under the symbol “NNDMY” on July 29, 2015, and September 17, 2015, respectively. On March 7, 2016, our ADSs, each of which represents 50 of our Ordinary Shares, commenced trading on the Nasdaq Capital Market under the symbol “NNDM.” B. Plan of Distribution Not applicable. C. Markets Our Ordinary Shares are listed on the TASE. Our ADSs are listed on the Nasdaq Capital Market. D. Selling Shareholders Not applicable. E. Dilution Not applicable. F. Expenses of the Issue Not applicable. ITEM 10. ADDITIONAL INFORMATION A. Share Capital Not applicable. B. Memorandum and Articles of Association A copy of our amended and restated articles of association is attached as Exhibit 1.1 to this Annual Report. The information called for by this Item is set forth in Exhibit 2(d) to this Annual Report and is incorporated by reference into this Annual Report.  C. Material Contracts Except as set forth below, we have not entered into any material contract within the two years prior to the date of this annual report on Form 20-F, other than contracts entered into in the ordinary course of business, or as otherwise described herein in “Item 4.A. History and Development of the Company” above, “Item 4.B. Business Overview” above, “Item 5.B. Liquidity and Capital Resources” above, “Item 6.B. Compensation” above or “Item 7.A. Major Shareholders” above. 56                                                 D. Exchange Controls There  are  currently  no  Israeli  currency  control  restrictions  on  payments  of  dividends  or  other  distributions  with  respect  to  our  Ordinary  Shares  or  the proceeds from the sale of the shares, except for the obligation of Israeli residents to file reports with the Bank of Israel regarding certain transactions. However, legislation remains in effect pursuant to which currency controls can be imposed by administrative action at any time. The  ownership  or  voting  of  our  Ordinary  Shares  by non-residents  of  Israel,  except  with  respect  to  citizens  of  countries  that  are  in  a state  of  war  with Israel, is not restricted in any way by our memorandum of association or amended and restated articles of association or by the laws of the State of Israel. E. Taxation.   Israeli Tax Considerations and Government Programs The following is a description of the material Israeli income tax consequences of the ownership of our Ordinary Shares. The following also contains a description of material relevant provisions of the current Israeli income tax structure applicable to companies in Israel, with reference to its effect on us. To the extent that the discussion is based on new tax legislation which has not been subject to judicial or administrative interpretation, there can be no assurance that the tax authorities will accept the views expressed in the discussion in question. The discussion is not intended, and should not be taken, as legal or professional tax advice and is not exhaustive of all possible tax considerations. The following description is not intended to constitute a complete analysis of all tax consequences relating to the ownership or disposition of our Ordinary Shares and ADSs. Shareholders should consult their own tax advisors concerning the tax consequences of their particular situation, as well as any tax consequences that may arise under the laws of any state, local, foreign or other taxing jurisdiction. General Corporate Tax Structure in Israel Israeli companies are generally subject to corporate tax. As of January 2016, the corporate tax rate was 25%. As of January 1, 2017, the corporate tax rate was reduced  to  24%  and  as  of  January  1,  2018,  the  corporate  tax  rate  was further  reduced  to  23%.  However,  the  effective  tax  rate  payable  by a  company  that derives income from a Preferred Enterprise (as discussed below) may be considerably less. Capital gains derived by an Israeli company are generally subject to the prevailing corporate tax rate. Law for the Encouragement of Industry (Taxes), 5729-1969 The Law for the Encouragement of Industry (Taxes), 5729-1969, generally referred to as the Industry Encouragement Law, provides several tax benefits for “Industrial Companies.” The Industry Encouragement Law defines an “Industrial Company” as an Israeli resident-company, of which 90% or more of its income in any tax year, other than income from defense loans, is derived from an “Industrial Enterprise” owned by it. An “Industrial Enterprise” is defined as an enterprise whose principal activity in a given tax year is industrial production. The following corporate tax benefits, among others, are available to Industrial Companies: ● ● ● amortization  of  the  cost  of  purchased  a  patent,  rights  to  use  a  patent,  and  know-how,  which  are  used  for  the  development  or  advancement  of  the company, over an eight-year period, commencing on the year in which such rights were first exercised; under limited conditions, an election to file consolidated tax returns with related Israeli Industrial Companies; and expenses related to a public offering are deductible in equal amounts over three years. Eligibility for benefits under the Industry Encouragement Law is not contingent upon approval of any governmental authority. 57                                             Tax Benefits and Grants for Research and Development Under  the  Research  Law,  programs  which  meet  specified  criteria  and  are  approved  by  the  IIA  are  eligible  for  grants  of  up  to  50%  of  the  project’s expenditure, as determined by the research committee, in exchange for the payment of royalties from the revenues generated from the sale of products and related services developed, in whole or in part pursuant to, or as a result of, a research and development program funded by the IIA. The royalties are generally at a range of  3.0%  to  5.0%  of  revenues  until  the  entire  IIA  grant  is  repaid,  together  with  an  annual  interest  generally  equal  to  the  12  month  LIBOR  applicable  to  dollar deposits that is published on the first business day of each calendar year. The terms of the Research Law also require that the manufacture of products developed with government grants be performed in Israel. The transfer of manufacturing activity outside Israel may be subject to the prior approval of the IIA. Under the regulations of the Research Law, assuming we receive approval from the IIA to manufacture our IIA funded products outside Israel, we may be required to pay increased royalties. The increase in royalties depends upon the manufacturing volume that is performed outside of Israel as follows: Manufacturing Volume Outside of Israel Up to 50% between 50% and 90% 90% and more Royalties to the IIA as a Percentage of Grant 120% 150% 300% If the manufacturing is performed outside of Israel by us, the rate of royalties payable by us on revenues from the sale of products manufactured outside of Israel will increase by 1% over the regular rates. If the manufacturing is performed outside of Israel by a third party, the rate of royalties payable by us on those revenues will be equal to the ratio obtained by dividing the amount of the grants received from the IIA and our total investment in the project that was funded by these grants. The transfer of no more than 10% of the manufacturing capacity in the aggregate outside of Israel is exempt under the Research Law from obtaining the prior approval of the IIA. A company requesting funds from the IIA also has the option of declaring in its IIA grant application an intention to perform part of its  manufacturing  outside  Israel,  thus  avoiding  the  need  to  obtain  additional  approval.  On  January  6,  2011,  the  Research  Law  was  amended  to  clarify  that  the potential increased royalties specified in the table above will apply even in those cases where the IIA approval for transfer of manufacturing outside of Israel is not required, namely when the volume of the transferred manufacturing capacity is less than 10% of total capacity or when the company received an advance approval to manufacture abroad in the framework of its IIA grant application. The  know-how  developed  within  the  framework  of  the  IIA  plan  may  not  be  transferred  to  third  parties  outside  Israel  without  the  prior  approval  of  a governmental committee charted under the Research Law. The approval, however, is not required for the export of any products developed using grants received from the IIA . The IIA approval to transfer know-how created, in whole or in part, in connection with an IIA-funded project to third party outside Israel where the transferring company remains an operating Israeli entity is subject to payment of a redemption fee to the IIA calculated according to a formula provided under the Research Law that is based, in general, on the ratio between the aggregate IIA grants to the company’s aggregate investments in the project that was funded by these IIA grants, multiplied by the transaction consideration. The transfer of such know-how to a party outside Israel where the transferring company ceases to exist  as  an  Israeli  entity  is  subject  to  a  redemption  fee  formula  that  is  based,  in  general,  on  the  ratio  between  the  aggregate  IIA  grants  to  the  total  financial investments  in  the  company,  multiplied  by  the  transaction  consideration.  According  to  the  January  2011  amendment,  the  redemption  fee  in  case  of  transfer  of know-how  to  a  party  outside  Israel  will  be  based  on  the  ratio  between  the  aggregate  IIA  grants  received  by  the  company  and  the  company’s  aggregate  R&D expenses, multiplied by the transaction consideration. According to regulations promulgated following the 2011 amendment, the maximum amount payable to the IIA in case of transfer of know how outside Israel shall not exceed 6 times the value of the grants received plus interest, and in the event that the receiver of the grants ceases to be an Israeli corporation such payment shall not exceed 6 times the value of the grants received plus interest, with a possibility to reduce such payment to up to 3 times the value of the grants received plus interest if the R&D activity remains in Israel for a period of three years after payment to the IIA. 58                                        Transfer  of know-how within Israel  is subject  to an undertaking  of the recipient  Israeli  entity to comply with the provisions of the Research Law and related regulations, including the restrictions on the transfer of know-how and the obligation to pay royalties, as further described in the Research Law and related regulations. These  restrictions  may  impair  our  ability  to  outsource  manufacturing,  engage  in  change  of  control  transactions  or  otherwise  transfer  our  know-how outside Israel and may require us to obtain the approval or the IIA for certain actions and transactions and pay additional royalties to the IIA. In particular, any change of control and any change of ownership of our Ordinary Shares that would make a non-Israeli citizen or resident an “interested party,” as defined in the Research Law, requires a prior written notice to the IIA in addition to any payment that may be required of us for transfer of manufacturing or know-how outside Israel. If we fail to comply with the Research Law, we may be subject to criminal charges. Tax Benefits for Research and Development Israeli tax law allows, under certain conditions, a tax deduction for expenditures, including capital expenditures, for the year in which they are incurred. Expenditures are deemed related to scientific research and development projects, if: ● ● ● The expenditures are approved by the relevant Israeli government ministry, determined by the field of research; The research and development must be for the promotion of the company; and The research and development is carried out by or on behalf of the company seeking such tax deduction. The  amount  of  such  deductible  expenses  is  reduced  by  the  sum  of  any  funds  received  through  government  grants  for  the  finance  of  such  scientific research  and  development  projects.  No  deduction  under  these  research  and  development  deduction  rules  is  allowed  if  such  deduction  is  related  to  an  expense invested in an asset depreciable  under the general depreciation  rules of the income Tax Ordinance, 1961. Expenditures not so approved are deductible in equal amounts over three years. From time to time we may apply the Office of the IIA for approval to allow a tax deduction for all research and development expenses during the year incurred. There can be no assurance that such application will be accepted. Law for the Encouragement of Capital Investments, 5719-1959 The Law for the Encouragement of Capital Investments, 5719-1959, generally referred to as the Investment Law, provides certain incentives for capital investments in production facilities (or other eligible assets). Tax Benefits The Investment Law grants tax benefits for income generated by a “Preferred Company” through its “Preferred Enterprise” (as such terms are defined in the Investment Law) The definition of a Preferred Company includes a company incorporated in Israel that is not fully owned by a governmental entity, and that has, among other things, Preferred Enterprise status and is controlled and managed from Israel. A Preferred Company is entitled to a reduced corporate tax rate of 16% with respect to its income derived by its Preferred Enterprise, unless the Preferred Enterprise is located in a specified development zone, in which case the rate will be 7.5% as of January 1, 2017. Dividends paid out of income attributed to a Preferred Enterprise are generally subject to withholding tax at source at the rate of 20% or such lower rate as may be provided in an applicable tax treaty. However, if such dividends are paid to an Israeli company, no tax is required to be withheld. 59                                       Taxation of our Shareholders Capital Gains Taxes Applicable to Non-Israeli Resident Shareholders. A non-Israeli resident who derives capital gains from the sale of shares in an Israeli resident company will be exempt from Israeli tax so long as the shares were not held through a permanent establishment that the non-resident maintains in Israel. However, non-Israeli corporations will not be entitled to the foregoing exemption if Israeli residents: (i) have a controlling interest of 25% or more in such non- Israeli corporation or (ii) are the beneficiaries  of, or are entitled to, 25% or more of the revenues or profits of such non-Israeli corporation, whether directly or indirectly. Additionally, a sale of securities by a non-Israeli resident may be exempt from Israeli capital gains tax under the provisions of an applicable tax treaty. For example, under Convention Between the Government of the United States of America and the Government of the State of Israel with respect to Taxes on Income, as amended, or the United States-Israel Tax Treaty, the sale, exchange or other disposition of shares by a shareholder who is a United States resident (for purposes of the treaty) holding the shares as a capital asset and is entitled to claim the benefits afforded to such a resident by the U.S.-Israel Tax Treaty, or Treaty U.S. Resident, is generally exempt from Israeli capital gains tax unless: (i) the capital gain arising from such sale, exchange or disposition is attributed to real estate located  in  Israel;  (ii)  the  capital  gain  arising  from  such  sale,  exchange  or  disposition  is  attributed  to  royalties;  (iii)  the  capital  gain  arising  from  the  such  sale, exchange or disposition is attributed to a permanent establishment in Israel, under certain terms; (iv) such Treaty U.S. Resident holds, directly or indirectly, shares representing 10% or more of the voting capital during any part of the 12-month period preceding the disposition, subject to certain conditions; or (v) such Treaty U.S. Resident is an individual and was present in Israel for 183 days or more during the relevant taxable year. In  some  instances  where  our  shareholders  may  be  liable  for  Israeli  tax  on  the  sale  of  their  ordinary  shares,  the  payment  of  the  consideration  may  be subject to the withholding of Israeli tax at source. Shareholders may be required to demonstrate that they are exempt from tax on their capital gains in order to avoid withholding at source at the time of sale. Taxation of Non-Israeli Shareholders on Receipt of Dividends. Non-Israeli residents are generally subject to Israeli income tax on the receipt of dividends paid on our Ordinary Shares at the rate of 25%, which tax will be withheld at source, unless relief is provided in a treaty between Israel and the shareholder’s country of residence. With respect to a person who is a “substantial shareholder” at the time of receiving the dividend or on any time during the preceding twelve months, the applicable tax rate is 30%. A “substantial shareholder” is generally a person who alone or together with such person’s relative or another person who collaborates  with  such  person  on  a  permanent  basis,  holds,  directly  or  indirectly,  at  least  10%  of  any  of  the  “means  of  control”  of  the  corporation.  “Means  of control” generally include the right to vote, receive profits, nominate a director or an executive officer, receive assets upon liquidation, or order someone who holds any of the aforesaid rights how to act, regardless of the source of such right. However, a distribution of dividends to non-Israeli residents is subject to withholding tax  at  source  at  a  rate  of  20%  if  the  dividend  is  distributed  from  income  attributed  to  a  Preferred  Enterprise,  unless  a  reduced  tax  rate  is  provided  under  an applicable tax treaty. For example, under the United States-Israel Tax Treaty, the maximum rate of tax withheld at source in Israel on dividends paid to a holder of our Ordinary Shares who is a Treaty U.S. Resident is 25%. However, generally, the maximum rate of withholding tax on dividends, not generated by a Preferred Enterprise, that are paid to a United States corporation holding 10% or more of the outstanding voting capital throughout the tax year in which the dividend is distributed as well as during the previous tax year, is 12.5%, provided that not more than 25% of the gross income for such preceding year consists of certain types of dividends and interest. Notwithstanding the foregoing, dividends distributed from income attributed to an Preferred Enterprise are not entitled to such reduction under the tax treaty but are subject to a withholding tax rate of 15% for a shareholder that is a U.S. corporation, provided that the condition related to our gross income for the previous year (as set forth in the previous sentence) is met. If the dividend is attributable partly to income derived from a Preferred Enterprise, and partly to other sources of income, the withholding rate will be a blended rate reflecting the relative portions of the two types of income. We cannot assure you that we will designate the profits that we may distribute in a way that will reduce shareholders’ tax liability. 60               U.S. Tax Considerations U.S. Federal Income Tax Considerations THE FOLLOWING SUMMARY IS INCLUDED HEREIN FOR GENERAL INFORMATION AND IS NOT INTENDED TO BE, AND SHOULD NOT BE CONSIDERED TO BE, LEGAL OR TAX ADVICE. EACH U.S. HOLDER SHOULD CONSULT WITH HIS OR HER OWN TAX ADVISOR AS TO THE PARTICULAR  U.S.  FEDERAL  INCOME  TAX  CONSEQUENCES  OF  THE  PURCHASE,  OWNERSHIP  AND  SALE  OF  ORDINARY  SHARES  AND AMERICAN  DEPOSITORY  SHARES,  INCLUDING  THE  EFFECTS  OF  APPLICABLE  STATE,  LOCAL,  FOREIGN  OR  OTHER  TAX  LAWS  AND POSSIBLE CHANGES IN THE TAX LAWS. Subject to the limitations described in the next paragraph, the following discussion summarizes the material U.S. federal income tax consequences to a “U.S. Holder” arising from the purchase, ownership and sale of the Ordinary Shares and ADSs. For this purpose, a “U.S. Holder” is a holder of Ordinary Shares or ADSs that is: (1) an individual citizen or resident of the United States, including an alien individual who is a lawful permanent resident of the United States or meets the substantial presence residency test under U.S. federal income tax laws; (2) a corporation (or entity treated as a corporation for U.S. federal income tax purposes) or a partnership (other than a partnership that is not treated as a U.S. person under any applicable U.S. Treasury regulations) created or organized under the laws of the United States or the District of Columbia or any political subdivision thereof; (3) an estate, the income of which is includable in gross income for U.S. federal income tax purposes regardless of source; (4) a trust if a court within the United States is able to exercise primary supervision over the administration of the trust and one or more U.S. persons have authority to control all substantial decisions of the trust; or (5) a trust that has a valid election in effect to be treated as a U.S. person to the extent provided in U.S. Treasury regulations. This  summary  is  for  general  information  purposes  only  and  does  not  purport  to  be  a  comprehensive  description  of  all  of  the  U.S.  federal  income  tax considerations that may be relevant to a decision to purchase our Ordinary Shares or ADSs. This summary generally considers only U.S. Holders that will own our Ordinary Shares or ADSs as capital assets. Except to the limited extent discussed below, this summary does not consider the U.S. federal tax consequences to a person that is not a U.S. Holder, nor does it describe the rules applicable to determine a taxpayer’s status as a U.S. Holder. This summary is based on the provisions of the Internal Revenue Code of 1986, as amended, or the Code, final, temporary and proposed U.S. Treasury regulations promulgated thereunder, administrative and judicial interpretations thereof, (including with respect to the Tax Cuts and Jobs Act, or the TCJA, as defined below), and the U.S./Israel Income Tax Treaty, all as in effect as of the date hereof and all of which are subject to change, possibly on a retroactive basis, and all of which are open to differing interpretations. We will not seek a ruling from the IRS with regard to the U.S. federal income tax treatment of an investment in our Ordinary Shares or ADSs by U.S. Holders and, therefore, can provide no assurances that the IRS will agree with the conclusions set forth below. This discussion does not address all of the aspects of U.S. federal income taxation that may be relevant to a particular U.S. holder based on such holder’s particular  circumstances  and  in  particular  does  not  discuss  any  estate,  gift,  generation-skipping,  transfer,  state,  local,  excise  or  foreign  tax  considerations.  In addition, this discussion does not address the U.S. federal income tax treatment of a U.S. Holder who is: (1) a bank, life insurance company, regulated investment company, or other financial institution or “financial services entity:” (2) a broker or dealer in securities or foreign currency; (3) a person who acquired our Ordinary Shares or ADSs in connection with employment or other performance of services; (4) a U.S. Holder that is subject to the U.S. alternative minimum tax; (5) a U.S. Holder that holds our Ordinary Shares or ADSs as a hedge or as part of a hedging, straddle, conversion or constructive sale transaction  or other risk-reduction transaction for U.S. federal income tax purposes; (6) a tax-exempt entity; (7) real estate investment trusts or grantor trusts; (8) a U.S. Holder that expatriates out of the United States or a former long-term resident of the United States; or (9) a person having a functional currency other than the U.S. dollar. This discussion does not address the U.S. federal income tax treatment of a U.S. Holder that owns, directly or constructively, at any time, Ordinary Shares or ADSs representing 10% or more of our voting power. Additionally, the U.S. federal income tax treatment of partnerships (or other pass-through entities) or persons who hold Ordinary Shares or ADSs through a partnership or other pass-through entity are not addressed. Each  prospective  investor  is advised  to consult  his  or her own tax adviser  for  the specific  tax  consequences  to that  investor  of purchasing,  holding or disposing of our Ordinary Shares or ADSs, including the effects of applicable state, local, foreign or other tax laws and possible changes in the tax laws. 61                   Taxation of Dividends Paid on Ordinary Shares or ADSs We  do  not  intend  to  pay  dividends  in  the  foreseeable  future.  In  the  event  that  we  do  pay  dividends,  and  subject  to  the  discussion  under  the  heading “Passive Foreign Investment Companies” below and the discussion of “qualified dividend income” below, a U.S. Holder, other than certain U.S. Holder’s that are U.S. corporations, will be required to include in gross income as ordinary income the amount of any distribution paid on Ordinary Shares or ADSs (including the amount of any Israeli tax withheld on the date of the distribution), to the extent that such distribution does not exceed our current and accumulated earnings and profits, as determined for U.S. federal income tax purposes. The amount of a distribution which exceeds our earnings and profits will be treated first as a non- taxable return of capital, reducing the U.S. Holder’s tax basis for the Ordinary Shares to the extent thereof, and then capital gain. Corporate holders generally will not be allowed a deduction for dividends received (other than for certain corporate holders). We do not expect to maintain calculations of our earnings and profits under U.S. federal income tax principles and, therefore, U.S. Holders should expect that the entire amount of any distribution generally will be reported as dividend income. In general, preferential tax rates for “qualified dividend income” and long-term capital gains are applicable for U.S. Holders that are individuals, estates or trusts. For this purpose, “qualified dividend income” means, inter alia, dividends received from a “qualified foreign corporation.” A “qualified foreign corporation” is a corporation that is entitled to the benefits of a comprehensive tax treaty with the United States which includes an exchange of information program. The IRS has stated that the Israel/U.S. Tax Treaty satisfies this requirement and we believe we are eligible for the benefits of that treaty. In addition, our dividends will be qualified dividend income if our Ordinary Shares or ADSs are readily tradable on the Nasdaq Capital Market or another established securities market in the United States. Dividends will not qualify for the preferential rate if we are treated, in the year the dividend is paid or in the prior year,  as  a  PFIC, as  described  below  under  “Passive  Foreign  Investment  Companies.”  A U.S. Holder  will  not be  entitled  to  the  preferential  rate:  (1)  if  the  U.S. Holder has not held our Ordinary Shares or ADSs for at least 61 days of the 121 day period beginning on the date which is 60 days before the ex-dividend date, or (2) to the extent the U.S. Holder is under an obligation to make related payments on substantially similar property. Any days during which the U.S. Holder has diminished its risk of loss on our Ordinary Shares or ADSs are not counted towards meeting the 61-day holding period. Finally, U.S. Holders who elect to treat the dividend income as “investment income” pursuant to Code section 163(d)(4) will not be eligible for the preferential rate of taxation. The  amount  of  a  distribution  with  respect  to  our  Ordinary  Shares  or  ADSs  will  be  measured  by  the  amount  of  the  fair  market  value  of  any  property distributed, and for U.S. federal income tax purposes, the amount of any Israeli taxes withheld therefrom. Cash distributions paid by us in NIS will be included in the income of U.S. Holders at a U.S. dollar amount based upon the spot rate of exchange in effect on the date the dividend is includible in the income of the U.S. Holder, and U.S. Holders will have a tax basis in such NIS for U.S. federal income tax purposes equal to such U.S. dollar value. If the U.S. Holder subsequently converts the NIS into U.S. dollars or otherwise disposes of it, any subsequent gain or loss in respect of such NIS arising from exchange rate fluctuations will be U.S. source ordinary exchange gain or loss. Distributions paid by us will generally be foreign source income for U.S. foreign tax credit purposes and will generally be considered passive category income for such purposes. Subject to the limitations set forth in the Code, and the TCJA, U.S. Holders may elect to claim a foreign tax credit against their U.S. federal  income  tax  liability  for  Israeli  income  tax  withheld  from  distributions  received  in  respect  of  the  Ordinary  Shares  or  ADSs.  The  rules  relating  to  the determination of the U.S. foreign tax credit are complex, and U.S. Holders should consult with their own tax advisors to determine whether, and to what extent, they  are  entitled  to  such  credit.  U.S.  Holders  that  do  not  elect  to  claim  a  foreign  tax  credit  may  instead  claim  a  deduction  for  Israeli  income  taxes  withheld, provided such U.S. Holders itemize their deductions. 62                   Taxation of the Disposition of Ordinary Shares or ADSs Except as provided under the PFIC rules described below under “Passive Foreign Investment Companies,” upon the sale, exchange or other disposition of our Ordinary Shares or ADSs, a U.S. Holder will recognize capital gain or loss in an amount equal to the difference between such U.S. Holder’s tax basis for the Ordinary Shares or ADSs in U.S. dollars and the amount realized on the disposition in U.S. dollar (or its U.S. dollar equivalent determined by reference to the spot rate of exchange on the date of disposition, if the amount realized is denominated in a foreign currency). The gain or loss realized on the sale, exchange or other disposition of Ordinary Shares or ADSs will be long-term capital gain or loss if the U.S. Holder has a holding period of more than one year at the time of the disposition. Individuals who recognize long-term capital gains may be taxed on such gains at reduced rates of tax. The deduction of capital losses is subject to various limitations. Gain realized by a U.S. Holder on a sale, exchange or other disposition of Ordinary Shares or ADSs will generally be treated as U.S. source income for U.S. foreign tax credit purposes. A loss realized by a U.S. Holder on the sale, exchange or other disposition of Ordinary Shares or ADSs is generally allocated to U.S.  source  income.  The  deductibility  of  a  loss  realized  on  the  sale,  exchange  or  other  disposition  of  Ordinary  Shares  or  ADSs  is  subject  to  limitations.  An additional 3.8% net investment income tax (described below) may apply to gains recognized upon the sale, exchange or other taxable disposition of our Ordinary Shares or ADS by certain U.S. Holders who meet certain income thresholds. Passive Foreign Investment Companies Special U.S. federal income tax laws apply to U.S. taxpayers who own shares of a corporation that is a PFIC. We will be treated as a PFIC for U.S. federal income tax purposes for any taxable year that either: ● 75% or more of our gross income (including our pro rata share of gross income for any company, in which we are considered to own 25% or more of the shares by value), in a taxable year is passive; or ● At least 50% of our assets, averaged over the year and generally determined based upon fair market value (including our pro rata share of the assets of any company in which we are considered to own 25% or more of the shares by value) are held for the production of, or produce, passive income. For this purpose, passive income generally consists of dividends, interest, rents, royalties, annuities and income from certain commodities transactions and from notional principal contracts. Cash is treated as generating passive income. We believe that we will not be a PFIC for the current taxable year and do not expect to become a PFIC in the foreseeable future. The tests for determining PFIC status are applied annually, and it is difficult to make accurate projections of future income and assets which are relevant to this determination. In addition, our  PFIC  status  may  depend  in  part  on  the  market  value  of  our  Ordinary  Shares.  Accordingly,  there  can  be  no  assurance  that  we  currently  are  not  or  will  not become a PFIC. If we currently are or become a PFIC, each U.S. Holder who has not elected to treat us as a QEF by making a “QEF election,” or who has not elected to mark  the  shares  to  market  (as  discussed  below),  would,  upon  receipt  of  certain  distributions  by  us  and  upon  disposition  of  our  Ordinary  Shares  or  ADSs  at  a gain:  (1)  have  such  distribution  or  gain  allocated  ratably  over  the  U.S.  Holder’s  holding  period  for  the  Ordinary  Shares  or  ADSs,  as  the  case  may  be;  (2)  the amount allocated to the current taxable year and any period prior to the first day of the first taxable year in which we were a PFIC would be taxed as ordinary income;  and  (3)  the  amount  allocated  to  each  of  the  other  taxable  years  would  be  subject  to  tax  at  the  highest  rate  of  tax  in  effect  for  the  applicable  class  of taxpayer for that year, and an interest charge for the deemed deferral benefit would be imposed with respect to the resulting tax attributable to each such other taxable year. In addition, when shares of a PFIC are acquired by reason of death from a decedent that was a U.S. Holder, the tax basis of such shares would not receive  a  step-up  to  fair  market  value  as  of  the  date  of  the  decedent’s  death,  but  instead  would  be  equal  to  the  decedent’s  basis  if  lower,  unless  all  gain  were recognized by the decedent. Indirect investments in a PFIC may also be subject to these special U.S. federal income tax rules. 63                              The PFIC rules described above would not apply to a U.S. Holder who makes a QEF election for all taxable years that such U.S. Holder has held the Ordinary Shares or ADSs while we are a PFIC, provided that we comply with specified reporting requirements. Instead, each U.S. Holder who has made such a QEF election  is required  for  each  taxable  year  that  we are  a PFIC to include  in income  such  U.S. Holder’s  pro rata  share  of our  ordinary  earnings  as ordinary income and such U.S. Holder’s pro rata share of our net capital gains as long-term capital gain, regardless of whether we make any distributions of such earnings or gain. In general, a QEF election is effective only if we make available certain required information. The QEF election is made on a shareholder-by-shareholder basis and generally may be revoked only with the consent of the IRS. We do not intend to notify U.S. Holders if we believe we will be treated as a PFIC for any tax year. In addition, we do not intend to furnish U.S. Holders annually with information needed in order to complete IRS Form 8621 and to make and maintain a valid QEF election for any year in which we or any of our subsidiaries are a PFIC. U.S. Holders should consult with their own tax advisors regarding eligibility, manner and advisability of making a QEF election if we are treated as a PFIC. In addition, the PFIC rules described above would not apply if we were a PFIC and a U.S. Holder made a mark-to-market election. A U.S. Holder of our Ordinary Shares or ADSs which are regularly traded on a qualifying exchange, including the Nasdaq Capital Market, can elect to mark the Ordinary Shares or ADSs to market annually, recognizing as ordinary income or loss each year an amount equal to the difference as of the close of the taxable year between the fair market value of the Ordinary Shares or ADSs and the U.S. Holder’s adjusted tax basis in the Ordinary Shares or ADSs. Losses are allowed only to the extent of net mark-to-market gain previously included income by the U.S. Holder under the election for prior taxable years. U.S. Holders who hold our Ordinary Shares or ADSs during a period when we are a PFIC will be subject to the foregoing rules, even if we cease to be a PFIC. U.S. Holders are strongly urged to consult their tax advisors about the PFIC rules, including tax return filing requirements and the eligibility, manner, and consequences to them of making a QEF or mark-to-market election with respect to our Ordinary Shares or ADSs in the event that we are a PFIC. Tax on Net Investment Income For  taxable  years  beginning  after  December  31,  2013,  U.S.  Holders  who  are  individuals,  estates  or  trusts  will  generally  be  required  to  pay  a  3.8% Medicare tax on their net investment income (including dividends on and gains from the sale or other disposition of our Ordinary Shares or ADSs), or in the case of estates and trusts on their net investment income that is not distributed. In each case, the 3.8% Medicare tax applies only to the extent the U.S. Holder’s total adjusted income exceeds applicable thresholds. Tax Consequences for Non-U.S. Holders of Ordinary Shares or ADSs Except as provided below, an individual, corporation, estate or trust that is not a U.S. Holder referred to below as a non-U.S. Holder, generally will not be subject to U.S. federal income or withholding tax on the payment of dividends on, and the proceeds from the disposition of, our Ordinary Shares or ADSs. A non-U.S. Holder may be subject to U.S. federal income tax on a dividend paid on our Ordinary Shares or ADSs or gain from the disposition of our Ordinary Shares or ADSs if: (1) such item is effectively  connected  with the conduct by the non-U.S. Holder of a trade or business in the United States and, if required  by  an  applicable  income  tax  treaty  is  attributable  to  a  permanent  establishment  or  fixed  place  of  business  in  the  United  States;  (2)  in  the  case  of  a disposition  of  our  Ordinary  Shares  or  ADSs,  the  individual  non-U.S.  Holder  is  present  in  the  United  States  for  183  days  or  more  in  the  taxable  year  of  the disposition and other specified conditions are met. In  general,  non-U.S.  Holders  will  not  be  subject  to  backup  withholding  with  respect  to  the  payment  of  dividends  on  our  Ordinary  Shares  or  ADSs  if payment is made through a paying agent, or office of a foreign broker outside the United States. However, if payment is made in the United States or by a U.S. related  person,  non-U.S.  Holders  may  be  subject  to  backup  withholding,  unless  the  non-U.S.  Holder  provides  an  applicable  IRS  Form  W-8  (or  a  substantially similar form) certifying its foreign status, or otherwise establishes an exemption. The amount of any backup withholding from a payment to a non-U.S. Holder will be allowed as a credit against such holder’s U.S. federal income tax liability and may entitle such holder to a refund, provided that the required information is timely furnished to the IRS. 64                         Information Reporting and Withholding A U.S. Holder may be subject to backup withholding at a rate of 28% with respect to cash dividends and proceeds from a disposition of Ordinary Shares or ADSs. In general, backup withholding will apply only if a U.S. Holder fails to comply with specified identification procedures. Backup withholding will not apply with respect to payments made to designated exempt recipients, such as corporations and tax-exempt organizations. Backup withholding is not an additional tax and may be claimed as a credit against the U.S. federal income tax liability of a U.S. Holder, provided that the required information is timely furnished to the IRS. Pursuant to recently enacted legislation, a U.S. Holder with interests in “specified foreign financial assets” (including, among other assets, our Ordinary Shares or ADSs, unless such Ordinary Shares or ADSs are held on such U.S. Holder’s behalf through a financial institution) may be required to file an information report with the IRS if the aggregate value of all such assets exceeds $50,000 on the last day of the taxable year or $75,000 at any time during the taxable year (or such higher dollar amount as may be prescribed by applicable IRS guidance); and may be required to file a Report of Foreign Bank and Financial Accounts, or FBAR, if the aggregate value of the foreign financial accounts exceeds $10,000 at any time during the calendar year. You should consult your own tax advisor as to the possible obligation to file such information report. Tax Cuts and Jobs Act On December 22, 2017, President Trump signed into law the TCJA. Although this is the most extensive overhaul of the United States tax regime in over thirty years, other than for certain U.S. corporate holders, none of the provisions of the TCJA should materially impact U.S. Holder’s with respect to such holder’s ownership of our Ordinary Shares or the ADSs. F. Dividends and Paying Agents Not applicable. G. Statement by Experts Not applicable. H. Documents on Display We are subject to certain information reporting requirements of the Exchange Act, applicable to foreign private issuers and under those requirements will file reports with the SEC. The SEC maintains an Internet website that contains reports and other information regarding issuers that file electronically with the SEC. Our filings with the SEC will also available to the public through the SEC’s website at www.sec.gov. As  a  foreign  private  issuer,  we  are  exempt  from  the  rules  under  the  Exchange  Act  related  to  the  furnishing  and  content  of  proxy  statements,  and  our officers, directors and principal shareholders will be exempt from the reporting and short-swing profit recovery provisions contained in Section 16 of the Exchange Act. In addition, we are not required under the Exchange Act to file annual, quarterly and current reports and financial statements with the SEC as frequently or as promptly as U.S. domestic companies whose securities are registered under the Exchange Act. However, we will file with the SEC, within 120 days after the end of  each  fiscal  year,  or  such  applicable  time  as  required  by  the  SEC,  an  annual  report  on  Form  20-F  containing  financial  statements  audited  by  an  independent registered public accounting firm, and may submit to the SEC, on a Form 6-K, unaudited quarterly financial information. In  addition,  since  our  Ordinary  Shares  are  traded  on  the  TASE,  we  have  filed  Hebrew  language  periodic  and  immediate  reports  with,  and  furnish information to, the TASE and the Israel Securities Authority, or the ISA, as required under Chapter Six of the Israel Securities Law, 1968. Copies of our filings with  the  ISA  can  be  retrieved  electronically  through  the  MAGNA  distribution  site  of  the  ISA  (www.magna.isa.gov.il)  and  the  TASE  website (www.maya.tase.co.il). We maintain a corporate website http://www.nano-di.com. Information contained on, or that can be accessed through, our website and the other websites referenced above do not constitute a part of this annual report on Form 20-F. We have included these website addresses in this annual report on Form 20-F solely as inactive textual references. 65                                  I. Subsidiary Information. Not applicable. ITEM 11. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK In the ordinary course of our operations, we are exposed to certain market risks, primarily changes in foreign currency exchange rates and interest rates. Quantitative and Qualitative Disclosure About Market Risk We are exposed to market risks in the ordinary course of our business. Market risk represents the risk of loss that may impact our financial position due to adverse changes in financial market prices and rates. Our current investment policy is to invest available cash in bank deposits with banks that have a credit rating of at least A-minus. Accordingly, a substantial majority of our cash is held in deposits that bear interest. Given the current low rates of interest we receive, we will not  be  adversely  affected  if  such  rates  are  reduced.  Our market  risk  exposure  is  primarily  a  result  of  NIS/U.S. dollar  exchange  rates,  which is  discussed  in  the following paragraph. Foreign Currency Exchange Risk Our results of operations and cash flow are subject to fluctuations due to changes in NIS/U.S. dollar currency exchange rates. The vast majority of our liquid assets is held in U.S. dollars, and a certain portion of our expenses is denominated in NIS. Changes of 5% and 10% in the U.S. Dollar/NIS exchange rate would increase/decrease our loss for 2019 by 2.2% and 4.5%, respectively. However, these historical figures may not be indicative of future exposure, as we expect that the percentage of our NIS denominated expenses will materially decrease in the near future, therefore reducing our exposure to exchange rate fluctuations. Beginning January 1, 2018, our functional and presentation currency is the U.S. dollar. We  do  not  hedge  our  foreign  currency  exchange  risk.  In  the  future,  we  may  enter  into  formal  currency  hedging  transactions  to  decrease  the  risk  of financial exposure from fluctuations in the exchange rates of our principal operating currencies. These measures, however, may not adequately protect us from the material adverse effects of such fluctuations. ITEM 12. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES A. Debt Securities. Not applicable. B. Warrants and rights. Not applicable. C. Other Securities. Not applicable. 66                                       D. American Depositary Shares Fees and Expenses Persons depositing or withdrawing shares or ADS holders must pay: $5.00 (or less) per 100 ADSs (or portion of 100 ADSs).   For:   Issuance of ADSs, including issuances resulting from a distribution of shares or rights or other property. Cancellation of ADSs for the purpose of withdrawal, including if the deposit agreement terminates. $.05 (or less) per ADS.   Any cash distribution to ADS holders. A fee equivalent to the fee that would be payable if securities distributed to you had been shares and the shares had been deposited for issuance of ADSs.   Distribution of securities distributed to holders of deposited securities (including rights) that are distributed by the depositary to ADS holders. $.05 (or less) per ADS per calendar year.   Depositary services. Registration or transfer fees. Expenses of the depositary.   Transfer and registration of shares on our share register to or from the name of the depositary or its agent when you deposit or withdraw shares.   Cable, telex and facsimile transmissions (when expressly provided in the deposit agreement). Converting foreign currency to U.S. dollars. Taxes and other governmental charges the depositary or the custodian has to pay on any ADSs or shares underlying ADSs, such as stock transfer taxes, stamp duty or withholding taxes.   As necessary. Any charges incurred by the depositary or its agents for servicing the deposited securities.   As necessary. The  depositary  collects  its  fees  for  delivery  and  surrender  of  ADSs  directly  from  investors  depositing  shares  or  surrendering  ADSs  for  the  purpose  of withdrawal or from intermediaries  acting for them. The depositary collects fees for making distributions to investors by deducting those fees from the amounts distributed or by selling a portion of distributable property to pay the fees. The depositary may collect its annual fee for depositary services by deduction from cash distributions or by directly billing investors or by charging the book-entry system accounts of participants acting for them. The depositary may collect any of its fees by deduction from any cash distribution payable (or by selling a portion of securities or other property distributable) to ADS holders that are obligated to pay those fees. The depositary may generally refuse to provide fee-attracting services until its fees for those services are paid.  From  time  to  time,  the  depositary  may  make  payments  to  us  to  reimburse  us  for  costs  and  expenses  generally  arising  out  of  establishment  and maintenance  of  the  ADS  program,  waive  fees  and  expenses  for  services  provided  to  us  by  the  depositary  or  share  revenue  from  the  fees  collected  from  ADS holders. In performing its duties under the deposit agreement, the depositary may use brokers, dealers, foreign currency or other service providers that are owned by or affiliated with the depositary and that may earn or share fees, spreads or commissions. 67                                                     ITEM 13. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES PART II None. ITEM 14. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS None. ITEM 15. CONTROLS AND PROCEDURES (a) Disclosure Controls and Procedures Our  management,  with  the  participation  of  our  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial  Officer,  has  evaluated  the  effectiveness  of  our  disclosure controls  and procedures  (as such term is defined in Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)  under the Exchange Act) as of December  31, 2019, or the Evaluation  Date. Based  on  such  evaluation,  those  officers  have  concluded  that,  as  of  the  Evaluation  Date,  our  disclosure  controls  and  procedures  are  effective  in  recording, processing, summarizing and reporting, on a timely basis, information required to be included in periodic filings under the Exchange Act and that such information is  accumulated  and  communicated  to  management,  including  our  principal  executive  and  financial  officers,  as  appropriate  to  allow  timely  decisions  regarding required disclosure. (b) Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting Our management is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting, as such term is defined in Rule 13a- 15(f) under the Exchange Act. Under the supervision and with the participation of our management, including our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, we conducted an evaluation of the effectiveness of our internal control over financial reporting based principally on the framework and criteria established in Internal Control - Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission as of the end of the period covered by this report. Based on that evaluation, our management has concluded that our internal control over financial reporting was effective as of December 31, 2019  at  providing  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in accordance with generally accepted accounting principles. (c) Attestation Report of the Registered Public Accounting Firm This annual report  does not include  an attestation  report of our independent  registered  public accounting  firm regarding  internal  control over financial reporting due to an exemption for emerging growth companies provided in the JOBS Act. (d) Changes in Internal Control over Financial Reporting During the year ended December  31, 2019, there  were no changes  in our internal  control over  financial  reporting  that  have materially  affected,  or are reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. ITEM 16A. AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT Our board of directors has determined that each member of our audit committee is an audit committee financial expert, as defined under the rules under the Exchange Act, and is independent in accordance with applicable Exchange Act rules and Nasdaq Stock Market rules. 68                                    ITEM 16B. CODE OF ETHICS We have adopted a written code of ethics that applies to our officers and employees, including our principal executive officer, principal financial officer, principal  controller  and  persons  performing  similar  functions  as  well  as  our  directors.  Our  Code  of  Business  Conduct  and  Ethics  is  posted  on  our  website  at www.nano-di.com. Information contained on, or that can be accessed through, our website does not constitute a part of this annual report on Form 20-F and is not incorporated by reference herein. If we make any amendment to the Code of Business Conduct and Ethics or grant any waivers, including any implicit waiver, from a provision of the code, we will disclose the nature of such amendment or waiver on our website to the extent required by the rules and regulations of the SEC including the instructions to Item 16B of Form 20-F. We have not granted any waivers under our Code of Business Conduct and Ethics. ITEM 16C. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES Somekh Chaikin, a member firm of KPMG International, has served as our principal independent registered public accounting firm for each of the two years ended December 31, 2019 and 2018. The following table provides information regarding fees paid by us to Somekh Chaikin and/or other member firms of KPMG International for all services, including audit services, for the years ended December 31, 2019 and 2018: Audit fees (1) Audit-related fees Tax fees (2) All other fees Total Year Ended December 31, 2018 2019   $ 150,000    $ -      35,000      -      190,000  -  44,000  -    $ 185,000    $ 234,000  (1) Includes professional services rendered in connection with the audit of our annual financial statements, review of our interim financial statements, and fees relating to fundraising. (2) Tax fees are the aggregate fees billed (in the year) for professional services rendered for tax compliance and tax advice other than in connection with the audit. Pre-Approval of Auditors’ Compensation Our audit committee has a pre-approval policy for the engagement of our independent registered public accounting firm to perform certain audit and non- audit services. Pursuant to this policy, which is designed to assure that such engagements do not impair the independence of our auditors, the audit committee pre- approves  annually  a  catalog  of  specific  audit  and  non-audit  services  in  the  categories  of  audit  services,  audit-related  services  and  tax  services  that  may  be performed by our independent  registered  public accounting  firm. If a type of service, that is to be provided by our auditors, has not received such general pre- approval,  it  will  require  specific  pre-approval  by  our  audit  committee.  The  policy  prohibits  retention  of  the  independent  registered  public  accounting  firm  to perform the prohibited non-audit functions defined in applicable SEC rules. ITEM 16D. EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEES Not applicable. ITEM 16E. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS Not applicable. 69                                                                             ITEM 16F. CHANGE IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT Not applicable. ITEM 16G. CORPORATE GOVERNANCE Under  Nasdaq  rules,  we  may  elect  to  follow  certain  corporate  governance  practices  permitted  under  the  Companies  Law  in  lieu  of  compliance  with corresponding corporate governance requirements otherwise imposed by the Nasdaq Stock Market rules for U.S. domestic issuers. In accordance with Israeli law and practice and subject to the exemption set forth in Rule 5615 of the Nasdaq Stock Market rules, we have elected to follow the provisions of the Companies Law, rather than the Nasdaq Stock Market rules, with respect to the following requirements: ● Distribution  of periodic  reports  to shareholders;  proxy solicitation. As  opposed  to  the  Nasdaq  Stock  Market  rules,  which  require  listed  issuers  to make  such  reports  available  to  shareholders  in  one  of  a  number  of  specific  manners,  Israeli  law  does  not  require  us  to  distribute  periodic  reports directly  to  shareholders,  and  the  generally  accepted  business  practice  in  Israel  is  not  to  distribute  such  reports  to  shareholders  but  to  make  such reports available through a public website. In addition to making such reports available on a public website, we currently make our audited financial statements available to our shareholders at our offices and will only mail such reports to shareholders upon request. As a foreign private issuer, we are generally exempt from the SEC’s proxy solicitation rules. ● Quorum. While the Nasdaq Stock Market rules require that the quorum for purposes of any meeting of the holders of a listed company’s common voting stock, as specified in the company’s bylaws, be no less than 33 1/3% of the company’s outstanding common voting stock, under Israeli law, a company  is  entitled  to  determine  in  its  articles  of  association  the  number  of  shareholders  and  percentage  of  holdings  required  for  a  quorum  at  a shareholders meeting. Our amended and restated articles of association provide that a quorum of two or more shareholders holding at least 25% of the  voting  rights  in  person  or  by  proxy  is  required  for  commencement  of  business  at  a  general  meeting.  However,  the  quorum  set  forth  in  our amended and restated articles of association  with respect to an adjourned meeting consists of any number of shareholders present in person or by proxy. ● Compensation of officers. Israeli law and our amended and restated articles of association do not require that the independent members of our board of  directors  (or  a  compensation  committee  composed  solely  of  independent  members  of  our  board  of  directors)  determine  an  executive  officer’s compensation,  as  is  generally  required  under  the  Nasdaq  Stock  Market  rules  with  respect  to  the  CEO  and  all  other  executive  officers.  Instead, compensation  of  executive  officers  is  determined  and  approved  by  our  compensation  committee  and  our  board  of  directors,  and  in  certain circumstances  by  our  shareholders,  either  in  consistency  with  our  office  holder  compensation  policy  or,  in  special  circumstances  in  deviation therefrom, taking into account certain considerations stated in the Companies Law. Shareholder  approval  is  generally  required  for  officer  compensation  in  the  event  (i)  approval  by  our  board  of  directors  and  our  compensation committee is not consistent with our office holder compensation policy, or (ii) compensation required to be approved is that of our chief executive officer  who  is  not  a  director  or  an  executive  officer  who  is  also  the  controlling  shareholder  of  our  company  (including  an  affiliate  thereof).  Such shareholder approval shall require a special majority vote of the shares present and voting at a shareholders meeting, provided either (i) such majority includes  a  majority  of  the  shares  held  by  non-controlling  shareholders  who  do  not  otherwise  have  a  personal  interest  in  the  compensation arrangement  that  are  voted  at  the  meeting,  excluding  for  such  purpose  any  abstentions  disinterested  majority,  or  (ii)  the  total  shares  held  by non- controlling and disinterested shareholders voted against the arrangement does not exceed 2% of the voting rights in our company. 70                              Additionally, approval of the compensation of an executive officer who is also a director requires a simple majority vote of the shares present and voting at a shareholders meeting, if consistent with our office holder compensation policy. Our compensation committee and board of directors may, in  special  circumstances,  approve  the  compensation  of  an  executive  officer  (other  than  a  director,  a  chief  executive  officer  or  a  controlling shareholder) or approve the compensation policy despite shareholders’ objection, based on specified arguments and taking shareholders’ objection into account. Our compensation committee may further exempt an engagement with a nominee for the position of chief executive officer, who meets the  non-affiliation  requirements  set  forth  for  an  external  director,  from  requiring  shareholder  approval,  if  such  engagement  is  consistent  with  our office holder compensation policy and our compensation committee determines based on specified arguments that presentation of such engagement to shareholder approval is likely to prevent such engagement. To the extent that any such transaction with a controlling shareholder is for a period exceeding three years, approval is required once every three years. A director or executive officer may not be present when the board of directors of a company discusses or votes upon a transaction in which he or she has  a  personal  interest,  except  in  case  of  ordinary  transactions,  unless  the  chairman  of  the  board  of  directors  determines  that  he  or  she  should  be present to present the transaction that is subject to approval. ● ● ● Shareholder approval. We will seek shareholder approval for all corporate actions requiring such approval under the requirements of the Companies Law,  rather  than  seeking  approval  for  corporation  actions  in  accordance  with  Nasdaq  Listing  Rule  5635.  In  particular,  under  this  Nasdaq  Stock Market rule, shareholder approval is generally required for: (i) an acquisition of shares/assets of another company that involves the issuance of 20% or more of the acquirer’s shares or voting rights or if a director, officer or 5% shareholder has greater than a 5% interest in the target company or the consideration  to  be  received;  (ii)  the  issuance  of  shares  leading  to  a  change  of  control;  (iii)  adoption/amendment  of  equity  compensation arrangements (although under the provisions of the Companies Law there is no requirement for shareholder approval for the adoption/amendment of the equity compensation plan); and (iv) issuances of 20% or more of the shares or voting rights (including securities convertible into, or exercisable for,  equity)  of  a  listed  company  via  a  private  placement  (and/or  via  sales  by  directors/officers/5%  shareholders)  if  such  equity  is  issued  (or  sold) below a specified minimum price. By contrast, under the Companies Law, shareholder approval is required for, among other things: (i) transactions with directors concerning the terms of their service or indemnification, exemption and insurance for their service (or for any other position that they may hold at a company), for which approvals of the compensation committee, board of directors and shareholders are all required, (ii) extraordinary transactions  with  controlling  shareholders  of  publicly  held  companies,  which  require  the  special  majority,  and  (iii)  terms  of  employment  or  other engagement of the controlling shareholder of us or such controlling shareholder’s relative, which require the special majority. In addition, under the Companies Law, a merger requires approval of the shareholders of each of the merging companies. Approval of Related Party Transactions. All related party transactions are approved in accordance with the requirements and procedures for approval of interested party acts and transaction as set forth in the Companies Law, which requires the approval of the audit committee, or the compensation committee, as the case may be, the board of directors and shareholders, as may be applicable, for specified transactions, rather than approval by the audit committee or other independent body of our board of directors as required under the Nasdaq Stock Market rules. Annual  Shareholders  Meeting. As  opposed  to  the  Nasdaq  Stock  Market  Rule  5620(a),  which  mandates  that  a  listed  company  hold  its  annual shareholders meeting within one year of the company’s fiscal year-end, we are required, under the Companies Law, to hold an annual shareholders meeting each calendar year and within 15 months of the last annual shareholders meeting. ITEM 16H. MINE SAFETY DISCLOSURE Not applicable. 71                       ITEM 17. FINANCIAL STATEMENTS We have elected to provide financial statements and related information pursuant to Item 18. ITEM 18. FINANCIAL STATEMENTS PART III The consolidated financial statements and the related notes required by this Item are included in this annual report on Form 20-F beginning on page F-1. ITEM 19. EXHIBITS. Exhibit   Description 1.1 2.1 2(d) 4.1^ 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 4.8 8.1 12.1 12.2 13.1 13.2 15.1   Amended  and  Restated  Articles  of  Association  of  Nano  Dimension  Ltd.,  filed  as  Exhibit  99.1  to  Form  6-K  filed  on  March  14,  2019,  and incorporated herein by reference.   Amended and Restated Form of Depositary Agreement among Nano Dimension Ltd., The Bank of New York Mellon as Depositary, and owners and holders from time to time of ADSs issued thereunder, including the Form of American Depositary Shares, filed as Exhibit 1 to the Form F-6 (File No. 333-230728) filed on April 5, 2019, and incorporated herein by reference.   Description of Securities, filed herewith.   Amended and Restated License Agreement, dated April 2, 2015, by and between the Company and Yissum Research Development Company of The Hebrew University of Jerusalem, Ltd., filed as Exhibit 4.1 to Form 20-F/A filed on February 29, 2016, and incorporated herein by reference.   Nano Dimension Ltd. Employee Stock Option Plan (2015), filed as Exhibit 99.1 to Form 6-K filed on June 10, 2019, and incorporated herein by reference.   Nano Dimension Ltd. Amended and Restated Compensation Policy, filed as Exhibit A to Exhibit 99.1 to Form 6-K filed on November 20, 2018, and incorporated herein by reference.   Form of Warrant to purchase Ordinary Shares Represented by American Depositary Shares, dated January 30, 2019, filed as Exhibit 4.2 to Form F-1 (File No. 001-228521) filed on January 30, 2019, and incorporated herein by reference.   Form of Securities Purchase Agreement, dated August 30, 2019, filed as Exhibit 99.2 to Form 6-K, filed on September 3, 2019, and incorporated herein by reference.   Form of Convertible Promissory Note, dated September 4, 2019, filed as Exhibit 99.3 to Form 6-K, filed on September 3, 2019, and incorporated herein by reference.   Form  of  Warrant  to  purchase  Ordinary  Shares  Represented  by  American  Depositary  Shares,  dated  September  4,  2019,  filed  as  Exhibit  99.4  to Form 6-K, filed on September 3, 2019, and incorporated herein by reference.   Form of Registration Rights Agreement, dated August 30, 2019, filed as Exhibit 99.5 to Form 6-K, filed on September 3, 2019, and incorporated herein by reference.   List of Subsidiaries, filed as Exhibit 8.1 to Form 20-F, filed on March 15, 2018, and incorporated herein by reference.   Certification of the Chief Executive Officer pursuant to rule 13a-14(a) of the Securities Exchange Act of 1934, filed herewith.   Certification of the Chief Financial Officer pursuant to rule 13a-14(a) of the Securities Exchange Act of 1934, filed herewith.   Certification of the Chief Executive Officer pursuant to 18 U.S.C. 1350, furnished herewith.   Certification of the Chief Financial Officer pursuant to 18 U.S.C. 1350, furnished herewith.   Consent of Somekh Chaikin (Member firm of KPMG International), filed herewith. ^ Confidential treatment was granted with respect to certain portions of this exhibit pursuant to 17.C.F.R. §240.24b-2. Omitted portions were filed separately with the SEC. 72                                                                                                                           The registrant hereby certifies that it meets all of the requirements for filing on Form 20-F and that it has duly caused and authorized the undersigned to sign this annual report on Form 20-F filed on its behalf. SIGNATURES Date: March 10, 2020 NANO DIMENSION LTD. By: /s/ Yoav Stern Yoav Stern President and Chief Executive Officer 73                           Nano-Dimension Ltd. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2019 F-1                                                          Table of Contents Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Financial Statements as of December 31, 2019 Consolidated Statements of Financial Position Consolidated Statements of Profit or Loss and Other Comprehensive Income Consolidated Statements of Changes in Equity Consolidated Statements of Cash Flows Notes to the Consolidated Financial Statements F-2 Page F-3 F-4 F-5 F-6 F-7 F-8 - F-39                                         Report of Independent Registered Public Accounting Firm To the Shareholders and Board of Directors Nano Dimension Ltd. Opinion on the Consolidated Financial Statements We have audited the accompanying consolidated statements of financial position of Nano Dimension Ltd. and subsidiaries (the “Company”) as of December 31, 2019 and 2018 the related consolidated statements of profit or loss and other comprehensive income, changes in equity, and cash flows for each of the years in the three-year period ended December 31, 2019, and the related notes (collectively, the “consolidated financial statements”). In our opinion, the consolidated financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2019 and 2018 and the results of its operations and its cash flows for each of the years in the three-year period ended December 31, 2019, in conformity with International Financial Reporting Standards as issued by the International Accounting Standards Board. Going Concern The accompanying consolidated financial statements have been prepared assuming that the Company will continue as a going concern. As discussed in Note 1B to the consolidated financial statements, the Company has suffered recurring losses from operations and has a lack of sufficient resources that raise substantial doubt about its ability to continue as a going concern. Management’s plans in regard to these matters are also described in Note 1B. The consolidated financial statements do not include any adjustments that might result from the outcome of this uncertainty. Change in Accounting Principle As discussed in Note 2C to the consolidated financial statements, the Company has changed its method of accounting for leases as of January 1, 2019, due to the adoption of International Financial Reporting Standard 16, Leases. Basis for Opinion These consolidated financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on these consolidated financial  statements  based  on  our  audits.  We  are  a  public  accounting  firm  registered  with  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States) (PCAOB)  and  are  required  to  be  independent  with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S.  federal  securities  laws  and  the  applicable  rules  and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. The Company is not required to have, nor were we engaged to perform, an audit of its internal control over financial reporting. As part of our audits, we are required to obtain an understanding of internal  control  over  financial  reporting  but  not  for  the  purpose  of  expressing  an  opinion  on  the  effectiveness  of  the  Company’s  internal  control  over  financial reporting. Accordingly, we express no such opinion. Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to error or fraud, and performing  procedures  that  respond  to those risks. Such procedures  included  examining,  on a test  basis, evidence  regarding  the  amounts  and disclosures  in the consolidated financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. /s/ Somekh Chaikin Certified Public Accountants (Isr.) Member firm of KPMG International We have served as the Company’s auditor since 2015. Tel-Aviv, Israel March 9, 2020 F-3                                                 Nano Dimension Ltd. Consolidated Statements of Financial Position as at December 31, Note 2018(*)   Thousands USD    2019 Thousands USD Assets Cash Restricted deposits Trade receivables Other receivables Inventory Total current assets Restricted deposits Property plant and equipment, net Right of use assets Intangible assets Total non-current assets Total assets Liabilities Trade payables Other payables Total current liabilities Liability in respect of government grants Lease liability Liability in respect of convertible notes and warrants Other long-term liabilities Total non-current liabilities Total liabilities Equity Share capital Share premium and capital reserves Treasury shares Presentation currency translation reserve Accumulated loss Total equity Total liabilities and equity 3.A 3.B 4.A 4.B 5 3.B 6 19 7 9 10 19 18 11 3,753      21      1,313      570      3,116      8,773      347      5,200      -      5,983      11,530      20,303      1,414      2,178      3,592      895      -      -      244      1,139      4,731      3,291      63,969      (1,509)     1,431      (51,610)     15,572      20,303      3,894  31  1,816  570  3,543  9,854  377  4,743  2,673  5,211  13,004  22,858  850  3,575  4,425  1,044  2,089  3,698  -  6,831  11,256  6,441  65,202  (1,509) 1,431  (59,963) 11,602  22,858  (*) See Note 2.C regarding initial application of International Financial Reporting Standard (“IFRS”) 16, Leases. According to the transitional method that was chosen, comparative data were not restated. The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. F-4                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   Nano Dimension Ltd. Consolidated Statements of Profit or Loss and Other Comprehensive Income  For the Year Ended  December 31, 2018 Thousands  USD 2017 Thousands  USD 2019 Thousands  USD 829      5,100      409      3,594      743      772      1,152      4,366      (323)     734      10,819      8,623      2,183      4,259      3,363      3,002      7,070  4,312  772  5,084  1,986  8,082  5,469  3,270  (16,688)     (15,150)     (14,835) 102      917      54      392      8,765  2,283  (17,503)     (15,488)     (8,353) (0.31)     (0.17)     (0.05) Note 12 13 7 14.A 14.B 14.C 14.D 14.D 16 Revenues Cost of revenues Cost of revenues - amortization of intangible Total cost of revenues Gross profit (loss) Research and development expenses, net Sales and marketing expenses General and administrative expenses Operating loss Finance income Finance expense Total comprehensive loss Basic and diluted loss per share (USD) The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. F-5                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         Nano Dimension Ltd. Consolidated Statements of Changes in Equity Share  capital Thousands  USD Share premium and capital reserves Thousands  USD Treasury  shares Thousands  USD Presentation  currency  translation  reserve Thousands  USD Accumulated loss Thousands  USD Total  equity Thousands  USD 3,291      -      2,216      934      -      63,969      -      (633)     1,421      445      (1,509)     -      -      -      -      1,431      -      -      -      -      (51,610)     (8,353)     -      -      -      15,572  (8,353) 1,583  2,355  445  For the year ended December 31, 2019: Balance as of January 1, 2019 Loss for the year Issuance of Ordinary Shares, net Exercise of warrants, options and conversion of convertible notes Share-based payments Balance as of December 31, 2019 6,441      65,202      (1,509)     1,431      (59,963)     11,602  For the year ended December 31, 2018: Balance as of January 1, 2018 Loss for the year Issuance of Ordinary Shares, net Exercise of warrants and options Share-based payments Share  capital Thousands  USD Share premium and capital reserves Thousands  USD Treasury  shares Thousands  USD Presentation  currency  translation  reserve Thousands  USD Accumulated loss Thousands  USD Total  equity Thousands  USD 2,307      -      981      3      -      52,059      -      11,490      (3)     423      (1,509)     -      -      -      -      1,431      -      -      -      -      (36,122)     (15,488)     -      -      -      18,166  (15,488) 12,471  -  423  Balance as of December 31, 2018 3,291      63,969      (1,509)     1,431      (51,610)     15,572  For the year ended December 31, 2017: Balance as of January 1, 2017 Loss for the year Currency translation Issuance of Ordinary Shares and warrants, net Exercise of warrants and options Share-based payments Share  capital Thousands  USD Share premium and capital reserves Thousands  USD Treasury  shares Thousands  USD Presentation  currency  translation  reserve Thousands  USD Accumulated loss Thousands  USD Total  equity Thousands  USD 1,960      -      -      324      20      3      37,893      -      -      12,096      289      1,781      (1,509)     -      -      (422)     -      1,853      (18,619)     (17,503)     -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      19,303  (17,503) 1,853  12,420  309  1,784  Balance as of December 31, 2017 2,307      52,059      (1,509)     1,431      (36,122)     18,166  The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. F-6                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Nano Dimension Ltd. Consolidated Statements of Cash Flows Cash flow from operating activities: Net loss Adjustments: Depreciation and amortization Financing expenses, net Revaluation of financial liabilities accounted at fair value Loss from disposal and sale of fixed assets Share-based payments Changes in assets and liabilities: Increase in inventory Decrease in other receivables Decrease in trade payables Increase in other payables Increase (decrease) in trade payables Decrease in other long-term liabilities Net cash used in operating activities Cash flow from investing activities: Change in restricted bank deposits Acquisition of property plant and equipment Proceeds from sale of property plant and equipment Net cash used in investing activities Cash flow from financing activities: Proceeds from issuance of Ordinary Shares, warrants and convertible notes, net Exercise of warrants and options Lease payments Amounts recognized in respect of government grants liability, net Net cash provided by financing activities Increase (decrease) in cash Cash at beginning of the year Effect of exchange rate fluctuations on cash Cash at end of year Non-cash transactions: Property plant and equipment acquired on credit For the Year Ended  December 31, 2018(*) Thousands  USD 2017(*) Thousands  USD 2019 Thousands  USD (17,503)     (15,488)     (8,353) 1,311      797      -      80      1,750      3,938      (2,230)     201      (49)     98      (193)     (59)     (2,232)     (15,797)     (179)     (3,514)     2      (3,691)     12,420      309      -      379      13,108      (6,380)     12,379      104      6,103      1,943      412      -      537      402      3,294      (1,410)     13      (1,219)     287      1,134)     (58)     (1,253)     (13,447)     86      (1,319)     1      (1,232)     12,471      -      -      9      12,480      (2,199)     6,103      (151      3,753      2,666  2,035  (8,707) 18  439  (3,549) (442) -  (503) 718  (555) -  (782) (12,684) (40) (601) -  (641) 14,367  282  (1,095) (113) 13,441  116  3,753  25  3,894  241      9      -  The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. (*) See Note 2.C regarding initial application of IFRS 16, Leases. According to the transitional method that was chosen, comparative data were not restated. F-7                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 1 – General A. Reporting Entity Nano Dimension Ltd. (the “Company”) is an Israeli resident company incorporated in Israel. The address of the Company’s registered office is 2 Ilan Ramon St., Ness Ziona, Israel. The consolidated financial statements of the Company as of December 31, 2019, comprise the Company and its subsidiaries in Israel, in  the  United  States,  and  in  Hong  Kong  (together  referred  to  as  the  “Group”).  The  Company  engages,  by  means  of  the  subsidiary  Nano  Dimension Technologies  Ltd.  (“Nano–Technologies”),  in  the  development  of  a  three-dimensional  (“3D”)  additive  manufacturing  system  and  nanotechnology  based conductive and dielectric inks, which are supplementary products to the additive manufacturing system. The Ordinary Shares of the Company are registered for trade on the Tel Aviv Stock Exchange. In addition, since March 2016, the Company’s American Depositary Shares (“ADSs”) have been trading on the Nasdaq Capital Market. On February 20, 2020, the Company announced that its Ordinary Shares will voluntarily delist from trading on the Tel Aviv Stock Exchange. The delisting will occur on May 20, 2020. B. Since August 25, 2014, the Company has devoted substantially all of its financial resources to develop its products and has financed its operations primarily through the issuance of equity securities. The amount of the Company’s future net profits or losses will depend, in part, on the rate of its future expenditures, its  ability  to  generate  significant  revenues  from  the  sale  of  its  products,  and  its  ability  to  obtain  funding  through  the  issuance  of  securities,  strategic collaborations or grants. Starting in the fourth quarter of 2017, the Group began to commercialize its products and has generated revenues, mainly from sales of its 3D printers. The Group’s ability to generate revenue and achieve profitability depends on its ability to successfully commercialize its products. Based on the projected cash flows, cash balance as of December 31, 2019, and the public offering in February 2020, management is of the opinion that without further  fund  raising  it  will  not  have  sufficient  resources  to  enable  it  to  continue  its  operating  activities,  including  the  development,  manufacturing  and marketing of its products for a period of at least 12 months from the sign-off date of these consolidated financial statements. As a result, there is a substantial doubt about the Company’s ability to continue as a going concern. Management’s plans include continuing commercialization of the Company’s products and securing sufficient funding through the sale of additional equity securities. There are no assurances however, that the Company will be successful in obtaining the level of financing needed for its operations. If the Company is unsuccessful in commercializing its products and securing sufficient funding, it may need to reduce activities, curtail or even cease operations. The  consolidated  financial  statements  do  not  include  any  adjustments  relating  to  the  recoverability  and  classification  of  assets  and  the  amounts  and classification of liabilities that might be necessary should the Company be unable to continue as a going concern. C. The Operating Cycle The operating cycle period of the Group is 12 months. F-8                           Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Except for the change in accounting policy described in section C below, the accounting policies of the Group set out below have been applied consistently for all periods presented in these consolidated financial statements, and have been applied consistently by Group entities.  A. Basis for presentation of the financial statements The Group’s financial statements as of December 31, 2019 and 2018 and for each of the three years in the period ended on December 31, 2019, comply with IFRS as issued by the International Accounting Standards Board (“IASB”). The consolidated financial statements have been prepared on the historical cost basis. The consolidated financial statements were authorized for issuance by the Company’s board of directors on March 9, 2020. B. Use of estimates and judgments The preparation of financial statements in conformity with IFRS as issued by the IASB requires management to make judgments, estimates and assumptions that  affect  the application  of accounting  policies  and the reported  amounts  of assets, liabilities,  income  and expenses. Actual  results  may differ  from  these estimates. The  preparation  of  accounting  estimates  used  in  the  preparation  of  the  Group’s  financial  statements  requires  management  of  the  Company  to  make assumptions regarding circumstances and events that involve considerable uncertainty. Management of the Company prepares the estimates on the basis of past experiences, various facts, external circumstances, and reasonable assumptions according to the pertinent circumstances of each estimate. Estimates and underlying assumptions are reviewed on an ongoing basis. Revisions to accounting estimates are recognized in the period in which the estimates are revised and in any future periods affected. Below is information about significant assumptions made by the Group with respect to estimates and judgments: - Recoverable amount of cash generating unit The Company determined that all its assets operate as a single cash-generating unit. As of December 31, 2019, the market value of the Company’s assets was  less  than  their  book  value  and  accordingly,  the  Company  assessed  their  value  in  use.  The  value  in  use  assessment  has  been  performed  with  the assistance of an external independent valuator and was determined by discounting the future cash flows to be generated from the continuing use of the unit based on a four-year cash flow forecast and a terminal value for the representative year. Based on the valuation, as of December 31, 2019, the value in use was significantly higher than its book value and accordingly no impairment has been recorded. The valuation of the value in use included key assumptions such as revenue growth and discount rates. Changes in these assumptions may have an impact on future impairment losses recognition. F-9                                    Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued) B. Use of estimates and judgments (Continued) - Fair value measurement of financial instruments The Company accounts for financial liabilities relating to convertible notes, warrants and related derivatives at fair value through profit or loss. The fair value  of  these  instruments  are  determined  by  using  the  Monte  Carlo  simulation  method  and  the  Black-Scholes  model  and  assumptions  regarding unobservable inputs used in the valuation model including the probability of meeting revenue targets, and weighted average cost of capital, all of which can lead to profit or loss from a change in the fair value of these instruments. For information on details regarding fair value measurement at Level 3 and sensitivity analysis see Note 18.D regarding financial instruments. C. Changes in accounting policies Initial application of new standards, amendments to standards and interpretations IFRS 16 (Leases) As from January 1, 2019 (the “date of initial application”), the Group applies IFRS 16, Leases (“IFRS 16”), which replaced IAS 17, Leases (“IAS 17”). The main effect of the IFRS 16’s application is reflected in annulment of the existing requirement from lessees to classify leases as operating (off-balance sheet) or finance leases and the presentation of a unified model for lessees to account for all leases similarly to the accounting treatment of finance leases in IAS 17. Until the date of initial application, the Group classified most of the leases in which it is the lessee as operating leases, since it did not substantially bear all the risks and rewards from the assets. In accordance with IFRS 16, for agreements in which the Group is the lessee, the Group recognizes a right-of-use asset and a lease liability at the inception of the lease contract for all the leases in which the Group has a right to control identified assets for a specified period of time, other than exceptions specified in the  standard.  Accordingly,  the  Group  recognizes  depreciation  and  amortization  expenses  in  respect  of  a  right-of-use  asset,  tests  a  right-of-use  asset  for impairment in accordance with IAS 36, Impairment of Assets, and recognizes financing expenses on a lease liability. Therefore, as from the date of initial application,  lease  payments  relating  to  assets  leased  under  an  operating  lease,  which  were  presented  as  part  of  research  and  development,  general  and administrative, and sales and marketing expenses in the statement of profit or loss, are capitalized to assets and written down as depreciation and amortization expenses. The Group elected to apply IFRS 16 using the modified retrospective approach, with an adjustment to the balance of retained earnings as at January 1, 2019, and without a restatement of comparative data. In respect of all the leases, the Group elected to apply the transitional provisions, such that on the date of initial application,  it  recognized  a  liability  at  the  present  value  of  the  balance  of  future  lease  payments  discounted  at  its  incremental  borrowing  rate  at  that  date calculated according to the average duration of the remaining lease period, as from the date of initial application, and concurrently recognized a right-of-use asset at the same amount of the liability, adjusted for any prepaid or accrued lease payments that were recognized as an asset or liability before the date of initial application. Therefore, application of IFRS 16 did not have an effect on the Group’s equity at the date of initial application. F-10                                 Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued) C. Changes in accounting policies (Continued) Initial application of new standards, amendments to standards and interpretations (Continued) IFRS 16 (Leases) (Continued)  Furthermore, as part of the initial application of IFRS 16, the Group has chosen to apply the following expedients: (1) Not separating non-lease components from lease components and instead accounting for all the components as a single lease component; and (2) Applying the practical expedient regarding the recognition and measurement of short-term leases, for both leases that end within 12 months from the date of initial application and leases for a period of up to 12 months from the date of their inception for all groups of underlying assets to which the right-of- use relates. The table below presents the cumulative effects of the items affected by the initial application on the statement of financial position as at January 1, 2019: Right-of-use assets Other payables Lease liabilities Other long-term liabilities According to IAS 17 Thousands  USD The change     Thousands USD    -      (57)     -      (244)     1,891      57      (2,192)     244      According to IFRS 16 Thousands USD 1,891  -  (2,192) -  In measurement of the lease liabilities, the Group discounted lease payments using the nominal incremental borrowing rate at January 1, 2019. The discount rates used to measure the major components of the lease liability range between 11.2% and 11.98%. This range is affected by differences in the lease term and differences between asset groups. D. Subsidiary A  subsidiary  is  an  entity  controlled  by  the  Company.  The  Company  controls  an  entity  when  it  is  exposed  to,  or  has  rights  to,  variable  returns  from  its involvement  with  the  entity  and  has  the  ability  to  affect  those  returns  through  its  power  over  the  entity.  The  financial  statements  of  the  subsidiaries  are included  in  the  consolidated  financial  statements  from  the  date  that  control  commences  until  the  date  that  control  is  lost.  The  accounting  policies  of  the subsidiaries are aligned with the policies adopted by the Group.  E. Functional currency and presentation currency (1) Functional and presentation currency These consolidated financial statements are presented in U.S. dollars (“USD”), which is the Company’s functional currency, and have been rounded to the nearest  thousands,  except  when  otherwise  indicated.  The  USD  is  the  currency  that  represents  the  principal  economic  environment  in  which  the  Company operates. F-11                                                                               Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued) E. Functional currency and presentation currency (Continued) (2) Foreign currency transactions Transactions in currencies other than the U.S. dollar are translated to the functional currency of the Group at exchange rates at the dates of the transactions. Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies at the reporting date are translated to the functional currency at the exchange rate at that date. The foreign currency gain or loss on monetary items is the difference between amortized cost in the functional currency at the beginning of the year, adjusted for effective interest and payments during the year, and the amortized cost in foreign currency translated at the exchange rate at the end of the year. Non-monetary items that are measured in terms of historical cost in a foreign currency are translated using the exchange rate at the date of the transaction. Foreign currency differences arising on translation are recognized in profit or loss. (3) Index linked financial items Financial assets and liabilities which according to their terms are linked to changes in the Israeli Consumer Price Index (the “Index”) are adjusted according to the relevant Index on every reporting date in accordance with the terms of the agreement. Linkage differences deriving from said adjustment are recorded to profit and loss. (4) Below are details regarding the exchange rate of the New Israeli Shekel (“NIS”) and the Euro and the Index of the NIS: December 31, 2019 December 31, 2018 December 31, 2017 Change in percentages: Year ended December 31, 2019 Year ended December 31, 2018 Year ended December 31, 2017 F. Financial instruments Consumer Price Index Euro NIS 100.8      100.2      100.4      (0.05)     (0.19)     (0.47)     1.10      1.14      1.20      (3.5)     (5)     14.28      0.29  0.27  0.29  7.40  (6.89) 11.53  (1) Non-derivative financial assets – policy applicable as from January 1, 2018 Initial recognition and measurement of financial assets The Group initially recognizes trade receivables on the date that they are created. All other financial assets are recognized initially on the trade date at which the Group becomes a party to the contractual provisions of the instrument. A financial asset is initially measured at fair value plus transaction costs that are directly attributable to the acquisition or issuance of the financial asset. A trade receivable without a significant financing component is initially measured at the transaction price. Receivables originating from contract assets are initially measured at the carrying amount of the contract assets on the date classification was changed from contract asset to receivables. Derecognition of financial assets Financial assets are derecognized when the contractual rights of the Group to the cash flows from the asset expire, or the Group transfers the rights to receive the  contractual  cash  flows  on  the  financial  asset  in  a  transaction  in  which  substantially  all  the  risks  and  rewards  of  ownership  of  the  financial  asset  were transferred. When the Group retains substantially all of the risks and rewards of ownership of the financial asset, it continues to recognize the financial asset. Classification of financial assets into categories and the accounting treatment of each category Financial assets are classified at initial recognition to one of the following measurement categories: amortized cost; fair value through other comprehensive income – investments in debt instruments; fair value through other comprehensive income – investments in equity instruments; or fair value through profit or loss. F-12                                                                                                              Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued)  F. Financial instruments (Continued)  (1) Non-derivative financial assets – policy applicable as from January 1, 2018 (Continued)  The Group does not expect to incur any credit loss, thus the financial statements do not include provision for expected credit loss. All financial assets not classified as measured at amortized cost or fair value through other comprehensive income as described above, as well as financial assets designated at fair value through profit or loss, are measured at fair value through profit or loss. On initial recognition, the Group designates financial assets at fair value through profit or loss if doing so eliminates or significantly reduces an accounting mismatch that would otherwise arise. The Group has balances of trade and other receivables and deposits that are held within a business model whose objective is collecting contractual cash flows. The contractual cash flows of these financial assets represent solely payments of principal and interest that reflect consideration for the time value of money and the credit risk. Accordingly, these financial assets are measured at amortized cost. (2) Non-derivative financial assets – policy applicable before January 1, 2018 Initial recognition and measurement of financial assets The Group initially recognizes loans and receivables and deposits on the date that they are created. Non-derivative financial instruments are comprised of trade and other receivables, cash and deposits. Derecognition of financial assets Financial assets are derecognized when the contractual rights of the Group to the cash flows from the asset expire, or the Group transfers the rights to receive the  contractual  cash  flows  on  the  financial  asset  in  a  transaction  in  which  substantially  all  the  risks  and  rewards  of  ownership  of  the  financial  asset  are transferred. When the Group retains substantially all of the risks and rewards of ownership of the financial asset, it continues to recognize the financial asset. Classification of financial assets into categories and the accounting treatment of each category The Group classifies its financial assets according to the following categories: Financial assets at fair value through profit or loss A financial asset is classified at fair value through profit or loss if it is classified as held for trading or is designated as such upon initial recognition. Financial assets are designated at fair value through profit or loss if the Group manages such investments and makes purchase and sale decisions based on their fair value in accordance with the Group’s documented risk management or investment strategy, provided that the designation is intended to prevent an accounting mismatch, or the asset is a combined instrument including an embedded derivative. Attributable transaction costs are recognized in profit or loss as incurred. Financial assets at fair value through profit or loss are measured at fair value, and changes therein are recognized in profit or loss. Financial assets designated at fair value through profit or loss also include equity investments that otherwise would have been classified as available for sale. F-13                                               Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued)  F. Financial instruments (Continued)  (2) Non-derivative financial assets – policy applicable before January 1, 2018 (Continued) Loans and receivables Loans  and  receivables  are  non-derivative  financial  assets  with  fixed  or  determinable  payments  that  are  not  quoted  in  an  active  market.  Such  assets  are recognized  initially  at  fair  value  plus  any  directly  attributable  transaction  costs.  Subsequent  to  initial  recognition,  loans  and  receivables  are  measured  at amortized cost using the effective interest method, less any impairment losses. Loans and receivables comprised of cash and cash deposits and trade and other receivables. Cash includes  cash balances  available  for  immediate  use. Deposits  include short-term  deposits with banking corporations  (with original  maturities  of three months or more) that are readily convertible into known amounts of cash and are exposed to insignificant risks of change in value. (3) Non-derivative financial liabilities Non-derivative financial liabilities include trade and other payables. Initial recognition of financial liabilities The Group initially recognizes financial liabilities on the trade date at which the Group becomes a party to the contractual provisions of the instrument. Subsequent measurement of financial liabilities Financial  liabilities  are  recognized  initially  at  fair  value  less  any  directly  attributable  transaction  costs.  Subsequent  to  initial  recognition  these  financial liabilities are measured at amortized cost using the effective interest method. Transaction costs directly attributable to an expected issuance of an instrument that will be classified as a financial liability are recognized as an asset in the framework of deferred expenses in the statement of financial position. These transaction costs are deducted from the financial liability upon its initial recognition, or are amortized as financing expenses in the statement of profit or loss and other comprehensive income when the issuance is no longer expected to occur. Derecognition of financial liabilities Financial liabilities are derecognized when the obligation of the Group, as specified in the agreement, expires or when it is discharged or cancelled. Offset of financial instruments Financial assets and liabilities are offset and the net amount presented in the statement of financial position when, and only when, the Company currently has a legal right to offset the amounts and intends either to settle on a net basis or to realize the asset and settle the liability simultaneously. F-14                                             Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued)  G. Property plant and equipment Property plant and equipment are presented according to cost, including directly attributed acquisition costs, minus accumulated depreciation and losses from accrued decrease in value. Improvements and upgrades are included in the assets’ costs whereas maintenance and repair costs are recognized in profit and loss as accrued. Gains and losses on disposal of a fixed asset item are determined by comparing the net proceeds from disposal with the carrying amount of the asset, and are recognized in their corresponding section, in profit or loss. The cost of printers used for internal purposes, which are classified as property, plant and equipment, includes the cost of materials and direct labor, and any other costs directly attributable to bringing the assets to a working condition for their intended use. The depreciation is calculated in equal yearly rates during the period of the useful life span of the assets, as follows: Machinery and equipment (mainly 7%) Computers Office furniture and equipment Leasehold Improvements Printers leased to customers % 7 - 25 20 - 33 7 - 15 7 - 10 25 Depreciation methods, useful lives and residual values are reviewed at the end of each reporting year and adjusted if appropriate. H. Inventory Inventories  are  measured  at  the  lower  of  cost  and  net  realizable  value.  The  cost  of  inventories  is  based  on  the  weighted  averages  method,  and  includes expenditure incurred in acquiring the inventories and the costs incurred in bringing them to their existing location and condition. In the case of manufactured inventories and work in progress, cost includes an appropriate share of production overheads based on normal operating capacity. Net realizable value is the estimated selling price in the ordinary course of business, less the estimated costs of completion and selling expenses. I. Impairment of non-financial assets The carrying amounts of the Group’s non-financial assets are reviewed at each reporting date to determine whether there is any indication of impairment. If any such indication exists, then the asset’s recoverable amount is estimated. The recoverable amount of an asset is the greater of its value in use and its fair value, minus the costs of disposal. In assessing value in use, the estimated future  cash  flows  are  discounted  to  their  present  value  using  a  pre-tax  discount  rate  that  reflects  the  assessments  of  market  participants  regarding  the  time value of money and the risks specific to the asset, for which the estimated future cash flows from the asset were not adjusted. An impairment loss is recognized if the carrying amount of an asset exceeds its estimated recoverable amount. Impairment losses are recognized in profit or loss. See also note 2.B of impairment test performed as of December 31, 2019. F-15                                                         Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued)  J. Provisions A provision for claims is recognized if, as a result of a past event, the Group has a present legal or constructive obligation that can be estimated reliably and it is probable that an outflow of economic benefits will be required to settle the obligation. When the value of time is material, the provision is measured at its present value. K. Treasury shares and Ordinary Shares When share capital recognized as equity is repurchased by the Group, the amount of the consideration paid, which includes directly attributable costs, net of any  tax  effects,  is  recognized  as  a  deduction  from  equity.  Repurchased  shares  are  classified  as  treasury  shares.  When  treasury  shares  are  sold  or  reissued subsequently, the amount received is recognized as an increase in equity, and the resulting surplus on the transaction is carried to share premium, whereas a deficit on the transaction is deducted from retained earnings. Ordinary  Shares  are  classified  as  equity.  Incremental  costs  directly  attributable  to  the  issuance  of  Ordinary  Shares  and  share  options  are  recognized  as  a deduction from equity, net of any tax effects. L. Revenue recognition The Company early adopted IFRS 15, Revenues from Contracts with Customers, in the financial statements for the year ended December 31, 2017. IFRS 15 provides new guidance on revenue recognition, on a retrospective basis. The Company recognizes revenue when the customer obtains control over the promised goods or services. The revenue is measured according to the amount of the consideration to which the Company expects to be entitled in exchange for the goods or services promised to the customer, other than amounts collected for third parties. The Company accounts for a contract with a customer only when the following conditions are met: (a) The parties to the contract have approved the contract (in writing, orally or according to other customary business practices) and they are committed to satisfying the obligations attributable to them; (b) The Company can identify the rights of each party in relation to the goods or services that will be transferred; (c) The Company can identify the payment terms for the goods or services that will be transferred; (d) The  contract  has  a  commercial  substance  (i.e.  the  risk,  timing  and  amount  of  the  entity’s  future  cash  flows  are  expected  to  change  as  a  result  of  the contract); and (e) It  is  probable  that  the  consideration,  to  which  the  Company  is  entitled  to  in  exchange  for  the  goods  or  services  transferred  to  the  customer,  will  be collected. If a contract with a customer does not meet all of the above criteria, consideration received from the customer is recognized as a liability until the criteria are met  or  when  one  of  the  following  events  occurs:  the  Company  has  no  remaining  obligations  to  transfer  goods  or  services  to  the  customer  and  any consideration promised by the customer has been received and cannot be returned; or the contract has been terminated and the consideration received from the customer cannot be refunded.  On  the  contract’s  inception  date  the  Company  assesses  the  goods  or  services  promised  in  the  contract  with  the  customer  and  identifies  as  a  performance obligation any promise to transfer to the customer goods or services (or a bundle of goods or services) that are distinct. F-16                                                                 Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued) L. Revenue recognition (Continued) The Company identifies goods or services promised to the customer as being distinct when the customer can benefit from the goods or services on their own or in conjunction with other readily available resources and the Company’s promise to transfer the goods or services to the customer is separately identifiable from other promises in the contract. The Company’s identified performance obligations includes: printer, ink, maintenance (which is generally provided for a period of up to one year), training and installation. Revenue is allocated among performance obligations in a manner that reflects the consideration that the Company expects to be entitled to for the promised goods based on the standalone selling prices (“SSP”) of the goods or services of each performance obligation. SSP are estimated for each distinct performance obligation and judgment may be required in their determination. The best evidence of SSP is the estimated price of a product or service if the Company would sell them separately in similar circumstances and to similar customers. The  Company  allocates  the  transaction  price  to  the  identified  performance  obligations  based  on  the  residual  approach,  while  allocating  the  estimated standalone selling prices for performance obligations relating to maintenance, training and installation services, and the residual is allocated to the printer. Revenues  allocated  to  the  printers,  installation  and  training,  and  ink  and  other  consumables  are  recognized  when  the  control  is  passed  at  a  point  in  time. Currently, the Company also sells its printers through resellers. The Company recognizes revenue to resellers at the time of sale to the resellers, assuming the Company has completed its obligations related to the sale. Maintenance revenue is recognized ratably, on a straight-line basis, over the period of the services. Revenue from training and installation is recognized during the time of performance. A contract asset is recognized when the Group has a right to consideration for goods or services it transferred to the customer that is conditional on other than the  passing  of  time,  such  as  future  performance  of  the  Group.  Contract  assets  are  classified  as  receivables  when  the  rights  in  their  respect  become unconditional. A contract liability is recognized when the Group has an obligation to transfer goods or services to the customer for which it received consideration (or the consideration is payable) from the customer. M. Research and development and intangible assets Expenditure on research activities, undertaken with the prospect of gaining new scientific or technical knowledge and understanding, is recognized in profit or loss when incurred. Development  activities  involve  a  plan  or  design  for  the  production  of  new  or  substantially  improved  products  and  processes.  Development  expenditure  is capitalized only if development costs can be measured reliably, the product or process is technically and commercially feasible, future economic benefits are probable, and the Group has the intention and sufficient resources to complete development and to use or sell the asset. The expenditure capitalized in respect of development activities includes the cost of materials, direct labor and overhead costs that are directly attributable to preparing the asset for its intended use. In the fourth quarter of 2016, the Group ceased to capitalize development expenses and began to amortize the intangible asset arising from capitalization of development  expenses,  upon  the  initiation  of  its  beta  program.  In  subsequent  periods,  capitalized  development  expenditure  is  measured  at  cost  minus accumulated amortization and accumulated impairment losses. F-17                                 Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued) N. Amortization of intangible assets Amortization is a systematic allocation of the amortizable amount of an intangible asset over its useful life. The amortizable amount is the cost of the asset, minus its residual value. Amortization is recognized in profit or loss on a straight-line basis, over the estimated useful lives of the intangible assets from the date they are available for use, since these methods most closely reflect the expected pattern of consumption of the future economic benefits embodied in each asset. The  estimated  useful  lives  of  the  capitalized  development  costs  have  been  determined  by  the Company’s  management  as 10 years.  Amortization  methods, useful lives and residual values are reviewed at the end of each reporting year and adjusted if appropriate. O. Government grants Government  grants  are  recognized  initially  at  fair  value  when there  is  reasonable  assurance  that  they will be  received  and the  Group will comply  with the conditions associated with the grant. Grants from the Israeli Innovation Authority (the “Innovation Authority”), with respect to research and development projects, are accounted for as forgivable loans according to IAS 20, Accounting for Government Grants and Disclosure of Government Assistance. Grants received from the Innovation Authority are recognized as a liability according to their fair value on the date of their receipt, unless it is reasonably certain, on that date, that the amount received will not be refunded. The amount of the liability is reexamined each period, and any changes in the present value of the cash flows discounted at the original interest rate of the grant are recognized in profit or loss. The difference between the amount received and the fair value on the date of receiving the grant is recognized as a deduction of research and development expenses. Expenses related to revaluation of the liability in respect of government grants were recognized in the statements of profit or loss and other comprehensive income as finance expenses. P. Leases Policy applicable before January 1, 2019 Determining whether an arrangement contains a lease At inception or upon reassessment of an arrangement, the Group determines whether such an arrangement is or contains a lease. An arrangement is a lease or contains a lease if the following two criteria are met: ● ● The fulfilment of the arrangement is dependent on the use of a specific asset or assets; and The arrangement contains rights to use the asset. Leases that do not transfer substantially all the risks and rewards incidental to ownership of an underlying asset were classified as operating leases. The Group recognized operating lease payments as expenses on a straight-line basis over the lease term. Policy applicable as from January 1, 2019 Determining whether an arrangement contains a lease On the inception date of the lease, the Group determines whether the arrangement is a lease or contains a lease, while examining if it conveys the right to control  the  use  of  an  identified  asset  for  a  period  of  time  in  exchange  for  consideration.  In  its  assessment  of  whether  an  arrangement  conveys  the  right  to control the use of an identified asset, the Group assesses whether it has the following two rights throughout the lease term: (a) The right to obtain substantially all the economic benefits from use of the identified asset; and (b) The right to direct the identified asset’s use. For lease contracts that contain non-lease components, such as services or maintenance, that are related to a lease component, the Group elected to account for the contract as a single lease component without separating the components. F-18                                                     Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued) P. Leases (Continued) Leased assets and lease liabilities Contracts that award the Group control over the use of a leased asset for a period of time in exchange for consideration, are accounted for as leases. Upon initial recognition, the Group recognizes a liability at the present value of the balance of future lease payments (these payments do not include certain variable lease payments), and concurrently recognizes a right-of-use asset at the same amount of the lease liability, adjusted for any prepaid or accrued lease payments, plus initial direct costs incurred in respect of the lease. Since the interest  rate implicit  in the Group’s leases is not readily  determinable,  the incremental  borrowing rate  of the lessee is used. Subsequent to initial recognition, the right-of-use asset is accounted for using the cost model, and depreciated over the shorter of the lease term or useful life of the asset. The Group has elected to apply the practical expedient by which short-term leases of up to one year and/or leases in which the underlying asset has a low value, are accounted for such that lease payments are recognized in profit or loss on a straight-line basis, over the lease term, without recognizing an asset and/or liability in the statement of financial position. The lease term The lease term is the non-cancellable period of the lease plus periods covered by an extension or termination option if it is reasonably certain that the lessee will or will not exercise the option, respectively. Variable lease payments Variable lease payments that depend on an index or a rate, are initially measured using the index or rate existing at the commencement of the lease and are included in the measurement of the lease liability. When the cash flows of future lease payments change as the result of a change in an index or a rate, the balance of the liability is adjusted against the right-of-use asset. Other variable lease payments that are not included in the measurement of the lease liability are recognized in profit or loss in the period in which the event or condition that triggers payment occurs. Depreciation of right-of-use asset After lease commencement, a right-of-use asset is measured on a cost basis less accumulated depreciation and accumulated impairment losses and is adjusted for  re-measurements  of  the  lease  liability.  Depreciation  is  calculated  on  a  straight-line  basis  over  the  useful  life  or  contractual  lease  period,  whichever  is earlier, as follows: ● Buildings ● Motor vehicles  Reassessment of lease liability 5 years 3 years Upon the occurrence of a significant event or a significant change in circumstances that is under the control of the Group and had an effect on the decision whether it is reasonably certain that the Group will exercise an option, which was not included before in the lease term, or will not exercise an option, which was previously included in the lease term, the Group re-measures the lease liability according to the revised leased payments using a new discount rate. The change in the carrying amount of the liability is recognized against the right-of-use asset, or recognized in profit or loss if the carrying amount of the right-of- use asset was reduced to zero. F-19                                             Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued) P. Leases (Continued) Lease modifications When a lease modification increases the scope of the lease by adding a right to use one or more underlying assets, and the consideration for the lease increased by  an  amount  commensurate  with  the  stand-alone  price  for  the  increase  in  scope  and  any  appropriate  adjustments  to  that  stand-alone  price  to  reflect  the contract’s circumstances, the Group accounts for the modification as a separate lease. In  all  other  cases,  on  the  initial  date  of  the  lease  modification,  the  Group  allocates  the  consideration  in  the  modified  contract  to  the  contract  components, determines the revised lease term and measures the lease liability by discounting the revised lease payments using a revised discount rate. For lease modifications that decrease the scope of the lease, the Group recognizes a decrease in the carrying amount of the right-of-use asset in order to reflect the partial or full cancellation of the lease, and recognizes in profit or loss a profit (or loss) that equals the difference between the decrease in the right-of-use asset and re-measurement of the lease liability. For other lease modifications, the Group re-measures the lease liability against the right-of-use asset. Q. Financing income and expenses Financing  income  comprised  of  interest  income  on  deposits,  revaluation  of  liability  in  respect  of  government  grants,  foreign  currency  gains  and  fair  value changes of financial liabilities through profit and loss. Financing  expenses  comprised  of  bank  fees,  exchange  rate  differences,  revaluation  of  liability  in  respect  of  government  grants  and  fair  value  changes  of financial liabilities through profit and loss. Foreign  currency  gains  and  losses  on  financial  assets  and  financial  liabilities  are  reported  on  a  net  basis  as  either  financing  income  or  financing  expenses depending on whether foreign currency movements are in a net gain or net loss position. R. Employee benefits Severance pay The Group’s liability for severance pay for its employees is calculated pursuant to Israeli Severance Pay Law (1963) (the “Severance Pay Law”). The Group’s liability is covered by monthly deposits with severance pay funds and insurance policies. For all of the Group’s employees, the payments to pension funds and to  insurance  companies  exempt  the  Group  from  any  obligation  towards  its  employees,  in  accordance  with  Section  14  of  the  Severance  Pay  Law,  which  is accounted for as a defined contribution plan (as defined below). Accumulated amounts in pension funds and in insurance companies are not under the Group’s control or management and, accordingly, neither those amounts nor the corresponding accrual for severance pay are presented in the consolidated statements of financial position. A  defined  contribution  plan  is  a  post-employment  benefit  plan  under  which  an  entity  pays  fixed  contributions  into  a  separate  entity  and  has  no  legal  or constructive obligation to pay further amounts. Obligations for contributions to defined contribution pension plans are recognized as an expense in profit or loss in the periods during which related services are rendered by employees. F-20                                     Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies (Continued) R. Employee benefits (Continued) Share-based payment transactions The grant date fair value of share-based payment awards granted to employees is recognized as a salary expense, with a corresponding increase in equity, over the  period  that  the  employees  become  unconditionally  entitled  to  the  awards.  Share-based  payment  arrangements  in  which  the  subsidiary  grants  rights  to parent company equity instruments to its employees are accounted for by the Group as equity-settled share-based payment transactions. S. Loss per share The Group presents basic and diluted loss per share for its Ordinary Shares. Basic loss per share is calculated by dividing the loss attributable to holders of Ordinary Shares of the Company by the weighted average number of Ordinary Shares outstanding during the year, adjusted for treasury shares. Diluted loss per share is determined by adjusting the loss attributable to holders of Ordinary Shares of the Company and the weighted average number of Ordinary Shares outstanding, after adjustment for treasury shares, for the effects of all dilutive potential Ordinary Shares.  Note 3.A – Cash Bank accounts- dominated in NIS Bank accounts- dominated in USD Bank accounts- other Note 3.B – Restricted deposits December 31, 2018 Thousands  USD 2019 Thousands  USD 583      3,167      3      3,753      348  3,536  10  3,894  1. The Group has restricted deposits for its credit cards in an amount of $31,000. The deposits are not linked and bear an annual interest rate of 0.01%-0.05%. 2. The Group has a restricted deposit in the amount of $377,000 for the lease of its offices and labs and for credit cards. The deposit is not linked and bears an annual interest rate of 0.01%. The Group expect to lease its offices and labs for a period of more than a year, thus the restricted deposit was classified as a non- current asset.   Note 4.A – Trade receivables Open balances Income receivables December 31, 2018 Thousands  USD 2019 Thousands  USD 1,233      80      1,313      1,816  -  1,816  F-21                                                                                                                                   Note 4.B – Other receivables Government authorities Prepaid expenses Others Note 5 – Inventory Raw materials and work in progress Finished goods Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements F-22 December 31, 2018 Thousands  USD 2019 Thousands  USD 354      205      11      570      332  221  17  570  December 31, 2018 Thousands  USD 2019 Thousands  USD 2,205      911      3,116      2,636  907  3,543                                                                                                                Note 6 – Property plant and equipment, net Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Cost As of January 1, 2018 Additions Disposals As of December 31, 2018 Additions Disposals Designation change As of December 31, 2019 Depreciation accrued As of January 1, 2018 Additions Disposals As of December 31, 2018 Additions Disposals Designation change As of December 31, 2019 Carrying amount As of December 31, 2019 As of December 31, 2018 Machinery and equipment Computers Office furniture and equipment     Leasehold improvements       Thousands USD    Thousands USD    Thousands USD    Thousands USD Printers leased to clients Thousands USD Total Thousands USD 3,427      1,551      (846)     4,132      770      (306)     112      4,708      404      855      (467)     792      799      (133)     28      1,486      3,222      3,340      416      61      (6)     471      5      -      151      7      -      158      32      (3)     1,676      43      -      1,719      26      -      476      187      1,745      256      112      (3)     365      65      -      -      430      46      106      23      14      -      37      17      (1)     -      53      76      162      -      238      166      -      -      404      134      121      1,341      1,481      301      90      (192)     199      -      (87)     (112)     0      40      43      (36)     47      13      (32)     (28)     0      -      152      5,971  1,752  (1,044) 6,679  833  (396) -  7,116  799  1,186  (506) 1,479  1,060  (166) -  2,373  4,743  5,200  During the year ended December 31, 2019, the Group did not acquire property plant and equipment on credit, whereas during the year ended December 31, 2018 the Group acquired $9,000 of property plant and equipment on credit. Note 7 – Intangible assets Intangible  assets  include  development  costs  that  were  capitalized.  The  expenditure  capitalized  in  respect  of  development  activities  includes  the  cost  of materials, direct labor and overhead costs that are directly attributable to preparing the asset for its intended use. See also Note 2.N. Balance as of January 1 Amortization Balance as of December 31 F-23 2018 Thousands  USD 2019 Thousands  USD 6,755      (772)     5,983      5,983  (772) 5,211                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 8 – Subsidiaries Presented hereunder is a list of the Group’s subsidiaries: Name of company Nano Dimension Technologies Ltd. Nano Dimension IP Ltd. (*) Nano Dimension USA Inc. Nano Dimension (HK) Limited (*) Principal location of the company’s activity Israel Israel USA Asia-Pacific The Group’s ownership interest in the subsidiary  for the year ended December 31   2018 % 2019 % 100%    100%    100%    100%    100% 100% 100% 100% (*) Nano Dimension IP Ltd. and Nano Dimension (HK) Limited were incorporated by the Company in 2018. Nano Dimension IP Ltd. had no material activity during 2019. Note 9 – Other payables Accrued expenses Contract liabilities Current portion of other long-term liability Lease liability Employees and related liabilities Government authorities Current maturities in respect of government grants Others Note 10 – Liability in respect of government grants Balance as of January 1 Amounts received during the year Payment of royalties Amounts recognized as an offset from research and development expenses Revaluation of the liability Balance as of December 31 Current maturities in respect of government grants Long term liability in respect of government grants December 31, 2018   Thousands USD    2019 Thousands USD 252      355      57      -      665      272      550      27      2,178      406  991  -  1,055  616  249  231  27  3,575  2018   Thousands USD    2019 Thousands USD 1,171      121      (70)     (42)     265      1,445      550      895      1,445  121  (185) (49) (57) 1,275  231  1,044  During the years 2014 to 2019, Nano-Technologies received several approvals from the Innovation Authority, to finance development projects in an aggregated amount of up to $4,450,000, while the Innovation Authority share of financing the aforesaid amount was in a range of 30% to 50% of expenditures. The Group’s total commitment for payment of royalties with respect to future sales, based on grants received or accrued less royalties already paid, is approximately $1,547,000 as of December 31, 2019. In consideration, Nano-Technologies undertook to pay the Innovation Authority royalties in the rate of 3% of the future sales up to the amount of the grants received. On the date on which the grants were received, the Group recognized a liability using a discount rate ranging between 19% to 30%. F-24                                                                                                                                                                                                                            Note 11 – Equity Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements On  October  22,  2019  the  Company  changed  the  ratio  of  its  ADSs  to  Ordinary  Shares  from  each  ADS  representing  five  Ordinary  Shares  (1:5)  to  each  ADS representing fifty (50) Ordinary Shares (1:50). This resulted in a 1 for 10 reverse split on the American Depositary Receipt (“ADR”) program. All the ADS data mentioned herein have been adjusted to give effect to the aforesaid ADS ratio change. A. The Company’s share capital (in thousands of Ordinary Shares) Issued and paid-up share capital as at December 31 Authorized share capital B. Financing transactions Ordinary Shares 2018 2019 97,099      200,000      208,926  500,000  1. On May 17, 2017, the Company announced that it signed a private placement agreement with Ayalim Trust Funds, an Israeli institutional investor. As a part of this transaction, the Company issued an aggregate of 3,430,000 Ordinary Shares at a price per share of $1.17. The total gross consideration to the Company was approximately $4,000,000. On June 1, 2017, the Company announced that it signed private placement agreements with Israeli and other non-U.S. investors. As a part of these transactions, the Company issued an aggregate of 4,044,050 Ordinary Shares at a price per share of $1.17. The total gross  consideration  to  the  Company  was  approximately  $4,700,000.  On  June  14,  2017,  the  Company  announced  that  it  signed  private  placement agreements with several Israeli investors. As a part of these transactions, the Company issued an aggregate of 4,078,759 Ordinary Shares at a price per share of $1.17. The total gross consideration to the Company was approximately $4,800,000. The total net consideration to the Company for the abovementioned placements was approximately $12,420,000. 2. On  February  19,  2018,  the  Company  issued,  pursuant  to  a  public  offering  in  the  United  States,  an  aggregate  of  30,000,000  Ordinary  Shares  (600,000 ADSs). Also, on February 28, 2018, the underwriters exercised their over-allotment option to purchase an additional 4,500,000 Ordinary Shares (90,000 ADSs), bringing the total gross proceeds from the offering to approximately $13,800,000, before deducting underwriting discounts and commissions and other offering-related expenses. The total net consideration was approximately $12,471,000. F-25                                               Note 11 – Equity (Continued) B. Financing transactions  (Continued) Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements 3. In February 2019, the Company issued, pursuant to a public offering in the United States, an aggregate of 80,000,000 Ordinary Shares (1,600,000 ADSs), 80,000,000 non-tradable warrants (exercisable into 1,600,000 ADSs) with an exercise price of $8.625 per ADS and term of 5 years and 60,000,000 non- tradable rights to purchase shares (exercisable into 1,200,000 ADSs) with an exercise price of $7.5 per ADS and term of 6 months. In certain cases, the rights to purchase and the warrants may be exercised on a cashless basis. Therefore, the rights to purchase and the warrants are accounted as derivative instruments which are classified as a liability and measured at fair value through profit or loss. The total gross consideration was $12,000,000 and was initially  attributed  to  the  financial  liability  for  the  rights  to  purchase  and  warrants  based  on  their  fair  value  in  the  amount  of  $10,201,000  and  the remaining  amount  was attributed  to the  ADSs issued and recognized  as  an equity  component  in the amount  of  $1,799,000. Applicable  issuance  costs, amounting to $1,440,000, have been allocated in the same proportion as the allocation of the gross proceeds. An amount of $1,224,000 was considered as issuance costs allocated  to the rights to purchase and the warrants and has been recorded in profit or loss as finance expense, while costs allocated  as issuance costs of ADSs in the amount of $216,000 have been recorded in equity as a reduction of the share premium. The total net proceeds from the offering were approximately $10,560,000. The value of the financial liability in respect to the warrants was measured as of December 31, 2019, at an amount of approximately $793,000, and the difference between the fair value of the financial liabilities in respect to the warrants and rights to purchase as of the issuance date and the fair value of the financial  liability  in  respect  to  the  warrants  as  of  December  31,  2019,  was  recognized  as  finance  income  in  an  amount  of  approximately  $9,327,000, mainly due to the decrease in the Company’s share price. During the first quarter of 2019, investors exercised 1,881,000 of the rights to purchase 1,881,000 Ordinary Shares for a total consideration of $282,000. 4. In  August  2019,  the  Company  issued,  pursuant  to  a  securities  purchase  agreement,  convertible  promissory  notes,  in  an  aggregate  principal  amount  of $4,276,000 and an additional approximately $2,700,000 to be received in two subsequent closings, bringing the expected total gross proceeds from this funding to approximately $7,000,000. The notes are convertible into the Company’s ADSs. As a part of this transaction, the Company issued non-tradable warrants to purchase 62,668,850 ADSs. The warrants have an exercise price equal to 125% of the conversion price of the convertible promissory notes, will be exercisable upon the six-month anniversary of issuance and will expire five years from the date of issuance. The total gross proceeds from the first closing were $4,276,000. The first tranche of the convertible promissory notes was unsecured, had a maturity date of March 4, 2021, bear no interest except in an event of default and may be converted, at the election of the holder, into ADSs at an initial per share conversion price of $2.90, subject to adjustments, including among others, revenue targets and the conversion prices of the subsequent tranches. The convertible notes have been designated as a financial liability measured at fair value through profit and loss since they are combined instruments including embedded derivatives. The warrants are also classified as a financial liability that is measured at fair value through profit and loss as neither the exercise price nor the number of shares to be issued is fixed. The rights for the future issuance of the convertible notes and the warrants of the second and third tranches have been accounted for as derivatives. The  initial  fair  value  of  the  financial  liabilities  issued  in  the  transaction  at  their  issuance  date  has  been  evaluated  with  the  assistance  of  an  external independent valuator and was approximately $11,609,000, while the consideration received from this transaction was $4,276,000. The difference, in the amount of $7,333,000, has been allocated to the convertible notes and rights recognized with respect to this transaction. The allocation was based on the proportion of the fair value of each instrument. The loss that has not been recognized for each instrument is amortized on a straight line basis over the term of each instrument. Accordingly,  from  the  consideration  received,  approximately  $1,569,000  was  attributed  to  the  convertible  notes  of  the  first  tranche,  $1,902,000  was attributed  to  the  warrants  of  the  first  tranche,  and  a  total  of  approximately  $805,000  was  attributed  to  the  rights  with  respect  to  the  second  and  third tranches. Until December 31, 2019, $1,767,400 of the principal amount of the convertible notes was converted into 30,472,400 Ordinary Shares. As a result of the conversion, $2,003,000 of the loss that has not been initially recorded has been recognized as finance expenses. The fair value of the remaining financial liabilities relating to this transaction was measured as of December 31, 2019, at an amount of approximately $2,905,000. The change in the value has been recognized as finance income in an amount of approximately $620,000. See also Note 18.D - Financial Liabilities. After  the  reporting  date,  and  prior  to  February  4,  2020,  an  aggregate  of  approximately  $200,000  of  the  principal  amount  of  the  convertible  notes  was converted. On February 4, 2020, the Company and the holders of a significant portion of the remaining financial instruments agreed to amend the terms of this transaction such that the conversion price of the convertible notes decreased to $1.74 per ADS, and the holders of such notes have agreed to convert such  notes  into  ADSs. Additionally,  the  Company  agreed  to  amend  the  exercise  price  of  the  warrants  of  the  first  tranche  to  $1.914  per  ADS, and  the Company and the investors agreed to terminate substantially all remaining obligations in this transaction, including the instruments to be issued under the second and third tranche. 5. See also Note 21.A regarding a public offering after the reporting date. F-26                                 Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 11 – Equity (Continued)  C. Treasury shares As of December 31, 2019, the Company held 527,032 Ordinary Shares, constituting approximately 0.25% of its issued and paid up share capital. Note 12 – Revenues Consumables Support services (*) Sales of printers (*) Total Printers rental Total revenue For the year ended December 31 2018 Thousands  USD 2017 Thousands  USD 2019 Thousands  USD 185      -      276      461      368      829      190      400      4,320      4,910      190      5,100      650  598  5,770  7,018  52  7,070  (*) The Company’s identified separated distinct performance obligations that include: Printer, maintenance, training and installation. The Company allocates the transaction  price  to  the  identified  performance  obligations  based  on  the  residual  approach,  while  allocating  the  estimated  standalone  selling  prices  for performance obligations relating to maintenance, training and installation services, and the residual is allocated to the printer. Revenues  allocated  to  the  printers  and  ink  are  recognized  when  the  control  is  passed  at  a  point  in  time.  Maintenance  revenue  is  recognized  ratably,  on  a straight-line basis, over the period of the services. Revenue from training and installation is recognized during the time of performance. Revenues per geographical locations:  2017 For the year ended December 31, 2018 Thousands USD 2019 Thousands USD   Thousands USD    USA Asia Pacific Europe and Israel(*) Total revenue 481      156      192      829      2,727      1,239      1,134      5,100      3,367  1,591  2,112  7,070   (*) The Company combined all consumables revenues into the Europe and Israel geography, due to immateriality of the amounts. F-27                                                                                                                                 Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 12 – Revenues (Continued) Timing of revenue recognition: 2017 For the year ended December 31, 2018 Thousands USD 2019 Thousands USD   Thousands USD    Goods and services transferred over time Goods transferred at a point in time Total revenue 368      461      829      590      4,510      5,100      650  6,420  7,070  The table below provides information regarding receivables, contract assets and contract liabilities deriving from contracts with customers. Open balances Income receivables Contract liabilities December 31, 2018   Thousands USD    2019 Thousands USD 1,233      80      355      1,816  -  991  The  contract  liabilities  primarily  relate  to  the  advance  consideration  received  from  customers  for  contracts  giving  yearly  maintenance  for  the  printer.  The revenue is recognized in a straight line basis over the contracts’ period. Contract costs Management expects that commissions paid to agents for obtaining contracts are recoverable. The Group applies the expedient included in IFRS 15.94 and recognizes  incremental  costs  for  obtaining  the  contract  as  an  expense  as  incurred,  where  the  amortization  period  of  the  asset  it  would  have  otherwise recognized is one year or less. Note 13 – Cost of revenues According to sources of revenue - Consumables Support services Sales of printers Printers rental Total 2017 For the year ended December 31 2018 Thousands USD 2019 Thousands USD   Thousands USD    62      -      228      119      409      195      403      2,938      58      3,594      240  855  3,192  25  4,312  F-28                                                                                                                                                                  Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements 2017 For the year ended December 31 2018 2019 Thousands USD   Thousands USD    Thousands USD    Note 14 – Further detail of profit or loss A. Research and development expenses, net Payroll Materials Subcontractors Patent registration Depreciation Rental fees and maintenance Other Less – government grants B. Sales and marketing expenses Payroll Marketing, advertising and commissions Rental fees and maintenance Travel abroad Depreciation Other C. General and administrative expenses Payroll Fees Professional services Directors pay Office expenses Travel abroad Depreciation Rental fees and maintenance Other D. Finance income Revaluation of liability in respect of government grants Revaluation of financial liabilities at fair value through profit or loss (**) Bank interest and fees Finance expense Exchange rate differences Bank fees Finance expense in respect of lease liability (*) Fundraising expenses Revaluation of liability in respect of government grants (*) See Note 2.C regarding initial application of IFRS 16. (**) See Note 11.B regarding financing transactions resulted in issuance of financial instruments. F-29 7,419      1,844      151      57      442      824      244      10,981      (162)     10,819      1,497      383      59      234      10      -      2,183      762      68      1,460      493      282      86      -      84      128      3,363      102      -      -      102      889      28      -      -      -      917      4,890      1,065      70      70      880      908      782      8,665      (42)     8,623      2,226      1,381      64      201      186      201      4,259      996      32      1,114      306      311      45      -      91      107      3,002      -      -      54      54      127      -      -      -      265      392      4,834  1,001  82  144  1,534  197  339  8,131  (49) 8,082  2,873  1,808  114  317  212  145  5,469  1,000  22  1,358  214  359  37  78  43  159  3,270  58  8,707  -  8,765  151  14  425  1,693  -  2,283                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 15 – Taxes on income A. Corporate tax rate Presented hereunder are the tax rates relevant to the Company in the years 2017 to 2019: 2017 – 24% 2018 – 23% 2019 – 23% On December 22, 2016, the Knesset plenum passed the Economic Efficiency Law (Legislative Amendments for Achieving Budget Objectives in the Years 2017 and 2018) – 2016, by which, inter alia, the corporate tax rate would be reduced from 25% to 23% in two steps. The first step was to a rate of 24% as of January 2017 and the second step was to a rate of 23% as of January 2018. These changes had no impact on the financial statements. B. Benefits under the Law for the Encouragement of Industry (Taxes) (a) (b) The Company and some of its subsidiaries qualify as “Industrial Companies” as defined in the Law for the Encouragement of Industry (Taxes) – 1969  and  accordingly  they  are  entitled  to  benefits,  of  which  the  most  significant  one  is  the  possibility  of  submitting  consolidated  tax  returns  by companies in the same line of business. The  Company  and  certain  subsidiaries  are  planning  to  submit  a  consolidated  tax  return  to  the  tax  authorities  in  accordance  with  the  Law  for  the Encouragement of Industry (Taxes) – 1969. As a result, the companies are, inter alia, entitled to offset their losses from the taxable income of other companies, subject to compliance with certain conditions. C. Theoretical tax The following presents the adjustment between the theoretical tax amount and the tax amount included in the financial statements: For the year ended December 31, 2018 Thousands USD 2017 Thousands USD 2019 Thousands USD Total comprehensive loss Statutory tax rate Theoretical tax benefit Increase in tax liability due to: Non-deductible expenses Losses and benefits for tax purposes for which no deferred taxes were recorded Taxes on income (17,503)     24%    (4,201)     (15,488)     23%    (3,562)     629  3,572  -  280  3,282  -  (8,353) 23% (1,921) 75  1,846  -  F-30                                                                                                                                                Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 15 – Taxes on income (Continued) D. Tax assessments The Company has final tax assessments until and including the 2017 tax year. Nano Dimension Technologies Ltd. has final tax assessments until and including the 2015 tax year. E. Accumulated losses for tax purposes and other deductible temporary differences As of the reporting date, the Group has net operating loss for tax purposes in the amount of approximately $55,469,000 and capital loss for tax purpose in the amount of approximately $880,000. As  of  December  31,  2019,  the  Group  has  deductible  temporary  differences  in  the  amount  of  approximately  $1,687,000,  mainly  relating  to  research  and development expenses which are deductible over a period of three years for tax purposes and financial gain from revaluation of financial liabilities. The Group has not recognized a tax asset for the aforesaid losses and deductible temporary differences, due to the uncertainty regarding the ability to utilize those losses and deductible of temporary differences in the future. Note 16 – Loss per share Weighted average of number of Ordinary Shares used in the calculation of basic and diluted loss per share (in thousands) Net loss used in calculation (thousands USD) For the year ended December 31 2018 2017 2019 56,540      17,503      91,799      15,488      175,634  8,353  In 2019, 173,447,378 options and warrants (in 2018: 8,517,047, and 2017: 8,697,362) were excluded from the diluted weighted average number of Ordinary Shares calculation as their effect would have been anti-dilutive. Weighted average number of Ordinary Shares: 2017 Year ended December 31 2018   Thousands of     Thousands of     Thousands of   shares of NIS 0.1 par value shares of NIS 0.1 par value shares of NIS 0.1 par value 2019 Balance as at January 1 Effect of share options exercised Effect of shares issued during the year Weighted average number of Ordinary Shares used to calculate basic and diluted earnings (loss) per share as at December 31 49,616      303      6,621      61,984      70      29,745      96,572  6,754  72,308  56,540      91,799      175,634  F-31                                                                                                                                Note 17 – Share-based payment Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements A. During 2017, the Company issued to service providers 125,000 restricted Ordinary Shares, and non-tradable share options to purchase 75,000 Ordinary Shares at an exercise  price of $2.00 per Ordinary Share. The share options are exercisable  immediately  and will expire 18 months from the grant date. The share options include a cashless exercise mechanism. During 2017, the Company granted to employees and an officer of the Company 1,817,334 non-tradable share options, which are exercisable into 1,817,334 Ordinary Shares. The share options vest over a period of three years. The share options will be exercisable during the earlier of a period of four years from the vesting date, or 90 days from the end of employment date, in consideration for an exercise price ranging between $0.46 to $1.56 for each share option. The share options include a cashless exercise mechanism. During  2018,  the  Company  granted  to  employees,  a  consultant  and  officers  2,652,500  non-tradable  share  options,  which  are  exercisable  into  2,652,500 Ordinary Shares. The share options vest over a period of one to three years. The share options will be exercisable during the earlier of a period of four years from the vesting date, or 90 days from the end of employment date in consideration for an exercise price ranging between $0.28 to $1.59 for each share option. Some of the share options include a cashless exercise mechanism. During  2019,  the  Company  granted  to  employees,  officers  and  consultants  6,029,000  non-tradable  share  options,  which  are  exercisable  into  6,029,000 Ordinary Shares. The share options vest over a period of three years. The share options will be exercisable during the earlier of a period of four years from the vesting date, or 90 days from the end of employment date in consideration for an exercise price ranging between $0.14 to $0.17 for each share option. Some of the share options include a cashless exercise mechanism. During 2019, the Company granted to employees 2,723,500 restricted shares units (“RSUs”). The RSUs represents the right to receive Ordinary Shares at a future time and vest over a period of three years. B. On  April  19,  2017,  the  Company’s  shareholders  approved  a  grant  of  275,000  non-tradable  share  options  to  a  director,  which  are  exercisable  into  275,000 Ordinary Shares. The share options will vest in 12 equal quarterly batches over a period of three years, starting from April 20, 2017, and be exercisable during a period of five years from the grant date, in consideration for an exercise price of $1.77 for each share option. The share options include a cashless exercise mechanism. In January 2018, the Company issued non-tradable share options to purchase 300,000 Ordinary Shares to directors of the Company at an exercise price of $1.59 per share. The share options will vest in 12 equal quarterly batches over a period of three years. The share options will be exercisable during the earlier of  a  period  of  four  years  from  the  vesting  date,  or  90  days  from  the  end  of  employment  date.  275,000  of  the  share  options  include  a  cashless  exercise mechanism. In July 2019, the Company issued non-tradable share options to purchase 2,545,000 Ordinary Shares to directors of the Company at an exercise price of $0.15 per share. One third of the share options will vest after one year from the grant date, and the remaining will vest in eight equal quarterly batches over a period of two years. The share options will be exercisable during the earlier of a period of four years from the vesting date, or 90 days from the end of employment date. C. On April 2, 2015, the Company’s board of directors approved a grant of 559,097 non-tradable share options to Yissum – Research Development Company of the Hebrew University of Jerusalem, Ltd. (“Yissum”). 223,697 of those share options are currently outstanding and exercisable. F-32                           Note 17 – Share-based payment (Continued) Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements D. The fair value of share options is measured using the Black-Scholes model. Measurement inputs include the share price on the measurement date, the exercise price of the instrument, expected volatility (based on the weighted average volatility of the Company’s shares, over the expected term of the options), expected term  of  the  options  (based  on  general  option  holder  behavior  and  expected  share  price),  expected  dividends,  and  the  risk-free  interest  rate  (based  on government debentures). The following is the data used in determining the fair value of the share options: Number of share options granted Fair value in the grant date (thousands USD) Range of share price (USD) Range of exercise price (USD) Range of expected share price volatility Range of estimated life (years) Range of weighted average of risk-free interest rate Expected dividend yield Outstanding as of December 31, 2019 Exercisable as of December 31, 2019 17.A- Consultants and Employees 17,148,722  6,749   0.11 – 1.80   0– 2.30      17.B- Directors     17.C- Yissum   559,097  742  1.84  0.71  57.26% 6,090,000  3,181   0.11 – 1.89   0.15 – 1.84       40.3%-65.06%    53.75%-61.27%     1.5 – 9.01   0.56%-1.98%    4 – 5   0.88%-1.32%    -  26,056,905  2,691,568  -  3,921,750  2,013,750  5  1.15% -  223,697  223,697  E. The numbers of share options granted to employees and consultants, and included in Note 17.A are as follows: Outstanding at January 1 Granted during the year Exercised during the year Forfeited or expired during the year Outstanding at December 31 Exercisable as of December 31 The numbers of share options granted to directors and included in Note 17.B are as follows: Outstanding at January 1 Granted during the year Exercised during the year Forfeited or expired during the year Outstanding at December 31 Exercisable as of December 31 2018 4,609,634      2,652,500      (590,292)     (1,024,667)     5,647,175      2,476,800      2019 5,647,175  23,061,122  (1,167) (2,650,225) 26,056,905  2,691,568  2018 3,145,001      300,000      -      (1,375,001)     2,070,000      1,913,750      2019 2,070,000  2,545,000  -  (693,250) 3,921,750  2,013,750  F. The share based payments expenses in 2019 were $445,000 (in 2018: $403,000). Expenses for share based payments in 2019 include expenses in an amount of approximately $1,000 that were capitalized to property, plant and equipment and expenses in an amount of approximately $5,000 that were capitalized to inventory. Expenses for share based payments in 2018 include expenses in an amount of approximately $12,000 that were capitalized to property, plant and equipment and expenses in an amount of approximately $9,000 that were capitalized to inventory. F-33                                                                                                                                                                                                       Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 18 – Financial instruments A. Risk management policy The actions of the Group expose it to various financial risks, such as a market risk (including a currency risk, fair value risk regarding interest rate and price risk), credit risk, liquidity risk and cash flow risk for the interest rate. The comprehensive risk-management policy of the Group focuses on actions to limit the potential negative impacts on financial performance of the Group to a minimum. The Group does not typically use derivative financial instruments in order to hedge exposures. Risk management is performed by the Group’s Chief Executive Officer in accordance with the policy approved by the board of directors.  B. Credit risk The Group does not have a significant concentration of credit risks. The cash of the Group is deposited in Israeli and U.S. banking corporations. In the estimation of the Group’s management, the credit risk for these financial instruments is low. In the estimation of the Group’s management, it does not have any expected credit losses. C. Currency risk A currency risk is the risk of fluctuations in a financial instrument, as a result of changes in the exchange rate of the foreign currency. The following is the classification and linkage terms of the financial instruments of the Group (in thousands USD): NIS Linked to the U.S. dollar Linked to the Euro and other     Total December 31, 2019 Cash Restricted deposits Trade receivables Other receivables Financial liabilities at amortized cost Total net financial assets (liabilities) December 31, 2018 Cash Restricted deposits Trade receivables Other receivables Financial liabilities at amortized cost Total net financial assets (liabilities) 348      377      -      10      735      4,503      (3,768)     583      347      -      10      940      2,850      (1,910)     3,536      31      1,586      226      5,379      6,740      (1,361)     3,169      21      1,079      205      4,474      1,880      2,594      The following is a sensitivity analysis of changes in the exchange rate of the NIS as of the reporting date: Increase at a rate of 5% Increase at a rate of 10% Decrease at a rate of 5% Decrease at a rate of 10% F-34 10      -      230      -      240      13      227      1      -      234      -      235      1      234      3,894  408  1,816  236  6,354  11,256  (4,902) 3,753  368  1,313  215  5,649  4,731  918  Profit (loss) from the change     Thousands USD   (189) (377) 189  377                                                                                                                                                                                                                    Note 18 – Financial instruments (Continued) D. Fair value of financial instruments Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements (1) Financial instruments measured at fair value for disclosure purposes only The carrying amounts of certain financial assets and liabilities, including cash, trade receivables, other receivables, deposits, trade and other payables are the same as or approximate to their fair value. (2) Fair value hierarchy of financial instruments measured at fair value The table below presents an analysis of financial instruments measured at fair value on a temporal basis, using valuation methodology in accordance with the fair value hierarchy level as defined below. When determining the fair value of an asset or liability, the Company uses observable market data as much as possible. There are three levels of fair value measurements in the fair value hierarchy that are based on the data used in the measurement, as follows: ● ● ● Level 1: quoted prices (unadjusted) in active markets for identical instruments Level 2: inputs other than quoted prices included within Level 1 that are observable, either directly or indirectly Level 3: inputs that are not based on observable market data (unobservable inputs) Financial liabilities: Warrants Convertible notes Financial derivatives Total December 31, 2019 Level 1 Level 2 Level 3 (*) Total   Thousands USD     Thousands USD     Thousands USD    Thousands USD      -      -      -      -      793      -      -      793      1,364      1,223      318      2,905      2,157  1,223  318  3,698  (*) Presented net of the loss not initially recognized- as of December 31, 2019- $4,717,000. Details regarding fair value measurement at Level 2 The fair value of the warrants was measured using the Black-Scholes model. The following inputs were used to determine the fair value: Expected term of warrant (1) – 4.1 years. Expected volatility (2) – 62.51%. Risk-free rate (3) – 1.73%. Expected dividend yield – 0%. Details regarding fair value measurement at Level 3 The fair value of the warrants was measured using the Black-Scholes model and the Monte Carlo simulation model. The following inputs were used to determine the fair value: Expected term of warrant (1) – 5 years. Expected volatility (2) – 61.12%. Risk-free rate (3) – 1.79%. Expected dividend yield – 0%. The fair value of the convertible notes was measured using the Monte Carlo simulation method. The following inputs were used to determine the fair value: Expected term of convertible notes (1) – 18 months. Expected volatility (2) – 80.03%. Risk-free rate (3) – 1.61%. Weight average cost of capital (4) – 20% Expected dividend yield – 0% Probability of meeting revenue target – 10%. (1) Based on contractual terms. (2) Based on the historical volatility of the Company’s shares and ADSs. (3) Based on traded zero-coupon U.S. treasury bonds with maturity equal to expected terms. (4) Evaluated with the assistance of an external independent valuator. F-35                                                                                                                                 Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 18 – Financial instruments (Continued) D. Fair value of financial instruments  (Continued) As for the fair value measurements classified in level 3, a reasonably possible change in one or more inputs would have increased (decreased) profit or loss as follows: Volatility +10% Volatility -10% Share price +10% Share price -10% Level 3 financial instruments carried at fair value Profit  (loss) from  the change   Thousands USD   17  48  (361) 424  The table hereunder presents reconciliation from the beginning balance to the ending balance of financial instruments carried at fair value level 3 of the fair value hierarchy: 2019 Fair value through profit or loss Convertible notes Financial derivatives   Warrants   Thousands USD    Thousands USD    Thousands USD     Thousands USD  Total Financial liabilities: Balance as at January 1, 2019 Initial fair value (*) Amount reclassified to equity due to note conversion amounts recorded as finance expenses (income) Balance as at December 31, 2019 (**) -      1,902      -      (538)     1,364      -      1,569      (1,991)     1,645      1,223      -      805      -      (487)     318      -  4,276  (1,991) 620  2,905  (*) The initial fair value is presented net of the difference between the fair value and the consideration received, see note 11.B.4. (**) Presented net of the loss not initially recognized- as of December 31, 2019- $4,717,000. E. Liquidity risk The table below presents the repayment dates of the Group’s financial liabilities based on the contractual terms in undiscounted amounts: More than a year   Thousands USD    Thousands USD    Thousands USD  First year Total December 31, 2019 Trade payables Other payables Lease liabilities Liability in respect of government grants December 31, 2018 Trade payables Other payables Other long-term liabilities Liability in respect of government grants 850      3,547      -      -      4,397      1,414      2,150      -      -      3,564      -      28      2,089      1,044      3,161      -      28      244      895      1,167      850  3,575  2,089  1,044  7,558  1,414  2,178  244  895  4,731  F-36                                                                                                                                                                                                                              Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 19 – Leases The Group applies IFRS 16 as from January 1, 2019. The Group has lease agreements with respect to the following items: 1. Offices, labs and manufacturing facilities 2. Vehicles Information regarding material lease agreements a. The Group leases vehicles for three-year periods from several different leasing companies and from time to time changes the number of leased vehicles according to its current needs. The leased vehicles are identified by means of license numbers and the vehicle’s registration, with the leasing companies not being able to switch vehicles, other than in cases of deficiencies. The leased vehicles are used by the Group’s headquarter staff, marketing and sales persons and other employees whose employment agreements include an obligation of the Group to put a vehicle at their disposal. The Group accounted for  the  arrangement  between  it  and  the  leasing  companies  as  a  lease  arrangement  in  the  scope  of  IFRS  16  and  for  the  arrangement  between  it  and  its employees as an arrangement in the scope of IAS 19, Employee Benefits. The agreements with the leasing companies do not contain extension and/or termination options that the Group is reasonably certain to exercise. A lease liability in the amount of $185,000 and right-of-use asset in the amount of $167,000 have been recognized in the statement of financial position as at December 31, 2019 in respect of leases of vehicles. b. The Group leases offices at Ness- Ziona from Africa-Israel for a period of five years in a few different contracts for three different floors used for offices, labs and manufacturing facilities, at the same building. The contractual period of the aforesaid lease agreements ends in August 2021, August 2024 and December 2023. The Group has an option to extend two of the lease agreements for an additional five years for an additional monthly fee (10% increase). The  Group also  leases  offices  in  Hong-  Kong. The  contractual  period  of  the  aforesaid  lease  agreement  ends  in  February  2021. A  lease  liability  in  the amount of $2,959,000 and right-of-use asset in the amount of $2,506,000 have been recognized in the statement of financial position as at December 31, 2019 in respect of leases of offices. Balance as at January 1, 2019 Depreciation Additions Balance as at December  31, 2019 Buildings Vehicles   Thousands USD    Thousands USD     Thousands USD  1,891  1,687      204      Total 706      1,525      2,506      136      99      167      842  1,624  2,673  F-37                                                                                            Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements Note 19 – Leases (Continued)   Maturity analysis of the Group’s lease liabilities: Less than one year One to five years Total Current maturities of lease liability Long-term lease liability Note 20 – Transactions and balances with related parties A. Balances with related parties Other payables B. Shareholders and other related parties benefits 2017 December 31,  2019 Thousands  USD 1,055  2,089  3,144  1,055  2,089  December 31, 2018   Thousands USD     74      2019 Thousands USD 130  Salaries and related expenses- related parties employed by the Group Number of related parties Compensation for directors not employed by the Group Number of directors   Thousands USD    Thousands USD    829      4      311      7      1,138      5      494      9      Year ended on December 31, 2018 2019 Thousands USD 1,047  4  218  6  C On April 19, 2017, the Company’s shareholders approved the immediate acceleration of the unvested share options granted to Yoel Yogev and Zvika Yemini in  2015,  and  that  their  share  options  shall  remain  exercisable  for  an  extended  period  of  time  until  November  2020,  subject  to  their  resignation  from  the Company’s board of directors. D. On April 19, 2017, the Company’s shareholders approved to grant Avi Reichental, a then director of the Company, 275,000 non-tradable share options, which are exercisable into 275,000 Ordinary Shares, at an exercise price of $1.77 per share. E. On January 1, 2018, the Company’s shareholders approved to grant Itzhak Shrem, a director, 275,000 non-tradable share options, which are exercisable into 275,000 Ordinary Shares, at an exercise price of $1.59 per share and 25,000 non-tradable share options, which are exercisable into 25,000 Ordinary Shares to Avi Reichental, the then Chairman of the board of directors, at a similar exercise price. F-38                                                                                                                                                     Note 20 – Transactions and balances with related parties (Continued) Nano Dimension Ltd. Notes to the Consolidated Financial Statements F. On November 20, 2017, the board of directors of the Company approved a non-exceptional transaction in which Mr. Avi Reichental, a then director of the Company,  has  a  personal  interest,  for  open  innovation  and  show  room  agreements  between  Nano  Dimension  USA  Inc.  and  XponentialWorks  Inc.  and Techniplas, LLC, whereby the Company will lease space and use sales and marketing services in favor of the customer experience center in Ventura, CA, as well as establish cooperation in the field of car electronics starting on December 1, 2017. In March 2019, the Company ceased the obligations with XponentialWorks Inc. and Techniplas. LLC. G. On November 12, 2019, the board of directors of the Company approved an arms-length transaction in which Mr. Ofir Baharav, the chairman of the board of directors of the Company, has a personal interest, for an administrative services agreement between Nano Dimension USA Inc. and Breezer Holdings LLC, whereby the Company will lease space and will use logistics services for the Company’s office in Boca Raton, Florida, starting on February 1, 2020. H. On  December  5,  2019,  the  Company  announced  the  appointment  of  Yoav  Stern  as  President  and  Chief  Executive  Officer,  effective  January  2,  2020.  In addition,  the board  of directors  approved  to grant  Mr. Stern  14,308,622  non-tradable  share  options, which  are  exercisable  into  14,308,622 Ordinary  Share, with an exercise price of NIS 0.189 per share option. The vesting start date of the share options is January 2, 2020. Note 21 – Events after the reporting date A. After the reporting period, in February 2020, the Company issued, pursuant to a public offering in the United States, an aggregate of 116,650,000 Ordinary Shares (2,333,000 ADSs) and 5,732,500 non-tradable warrants to the underwriters (exercisable into 5,732,500 Ordinary Shares). Also, in February 2020, the underwriters  partly  exercised  their  over-allotment  option  to  purchase  an  additional  12,765,900  Ordinary  Shares  (255,318  ADSs),  bringing  the  total  gross proceeds from the offering to approximately $3,882,477, before deducting underwriting discounts and commissions and other offering-related expenses. B. See also note 11.B regarding to change in the terms of convertible notes and warrants. F-39                           Exhibit 2.(d) Type and Class of Securities Description of Rights of Each Class of Securities As of March 10, 2020, Nano Dimension Ltd.’s (the “Company”) authorized share capital consisted of 500,000,000 ordinary shares, NIS 0.10 par value per share (“Ordinary Shares”), of which 398,740,835 shares were issued and outstanding as of such date. All of the Company’s outstanding Ordinary Shares have been validly issued, are fully paid and non-assessable. Purposes and Objects of the Company The Company’s purpose is set forth in Section 8 of the Company’s amended and restated articles of association and includes every lawful purpose. The Powers of the Directors The Company’s board of directors shall direct the Company’s policy and shall supervise the performance of the Company’s chief executive officer and his actions. The Company’s board of directors may exercise all powers that are not required under the Israeli Companies Law of 1999 (the “Companies Law”) or under the Company’s amended and restated articles of association to be exercised or taken by the Company’s shareholders.  Preemptive Rights The Company’s Ordinary Shares are not redeemable and are not subject to any preemptive right. Limitations or Qualifications Not applicable. Other Rights Not applicable. Rights of the Shares The Company’s Ordinary Shares shall confer upon the holders thereof: ● ● ● equal right to attend and to vote at all of the Company’s general meetings, whether regular or special, with each Ordinary Share entitling the holder thereof, which attends the meeting and participates in the voting, either in person or by a proxy or by a written ballot, to one vote; equal right to participate  in distribution of dividends, if any, whether payable in cash or in bonus shares, in distribution of assets or in any other distribution, on a per share pro rata basis; and equal right to participate, upon the Company’s dissolution, in the distribution of the Company’s assets legally available for distribution, on a per share pro rata basis. All Ordinary Shares have identical voting and other rights in all respects. 1                                                Shareholder’s rights of inspection of the Company records Pursuant to the Companies Law, shareholders have the right to inspect the Company’s documents that are specified below: (1) minutes of the general meetings; (2) the Company’s shareholders register and the register of substantial shareholders; (3) a document in the Company’s possession, relating to an act or transaction with interested parties that requires approval by the general meeting; (4) Articles of Association and financial reports; and (5) any document that we must submit under the Companies Law and under any statute to the Companies Registrar or to the Israeli Securities Authority and that is available for public inspection at the Companies Registrar or the Israeli Securities Authority, as the case may be. Election of Directors Pursuant to the Company’s amended and restated articles of association, the Company’s directors are elected at an annual general meeting or at a special meeting, of the Company’s shareholders and serve on the Board of Directors until the next annual general meeting or until they resign or until they cease to act as board members pursuant to the provisions of the Company’s amended and restated articles of association or any applicable law, upon the earlier. In addition, the Company’s amended and restated articles of association allow the Company’s Board of Directors to appoint directors to fill vacancies and/or as an addition to the Board of Directors (subject to the maximum number of directors) to serve until the next annual general meeting or earlier if required by the Company’s amended and restated articles of association or applicable law, upon the earlier. Annual and Special Meetings Under the Israeli law, we are required to hold an annual general meeting of the Company’s shareholders once every calendar year, at such time and place which shall be determined by the Company’s Board of Directors, which must be no later than 15 months after the date of the previous annual general meeting. All meetings other than the annual general meeting of shareholders are referred to as special general meetings. the Company’s Board of Directors may call special meetings whenever it sees fit and upon the written request of: (a) any two of the Company’s directors or of one quarter of the members of the Board in office at such time; and/or (b) one or more shareholders holding, in the aggregate, 5% of the Company’s outstanding voting power. Resolutions regarding the following matters must be passed at a general meeting of the Company’s shareholders: ● ● ● ● ● ● ● amendments to the Company’s amended and restated articles of association; the exercise of the Company’s Board of Director’s powers if the Company’s Board of Directors is unable to exercise its powers; appointment or termination of the Company’s auditors; appointment of directors; approval of acts and transactions requiring general meeting approval pursuant to the provisions of the Companies Law and any other applicable law; increases or reductions of the Company’s authorized share capital; and a merger (as such term is defined in the Companies Law). 2                                                                    Notices The Companies Law requires  that a notice of any annual or special  shareholders meeting be provided at least 21 days prior to the meeting, and if the agenda  of  the  meeting  includes  the  appointment  or  removal  of  directors,  the  approval  of  transactions  with  office  holders  or  interested  or  related  parties,  or  an approval of a merger, notice must be provided at least 35 days prior to the meeting. Quorum The quorum required for the Company’s general meetings consists of at least two shareholders present in person, by proxy or written ballot, who hold or represent between them at least 25% of the total outstanding voting rights (instead of 33 1/3% of the issued share capital required under the Nasdaq Listing Rules). If  within  half  an  hour  of  the  time  appointed  for  the  general  meeting  a  quorum  is  not  present,  the  general  meeting  shall  stand  adjourned  the  same  day  of  the following week, at the same hour and in the same place, or to such other date, time and place as prescribed in the notice to the shareholders and in such adjourned meeting, if no quorum is present within half an hour of the time arranged, any number of shareholders participating in the meeting, shall constitute a quorum. If a general meeting was summoned following the request of a shareholder, then a quorum required in an adjourned general meeting, shall consist of at least  one  or  more  shareholders,  which  holds  and  represents  at  least  5%  of  the  company’s  issued  and  outstanding  share  capital  and  at  least  1%  of  the  company voting rights, or one or more shareholder, which holds at least 5% of the Company’s voting rights. Adoption of Resolutions The  Company’s  amended  and  restated  articles  of  association  provide  that  all  resolutions  in  the  Company’s  shareholders’  meetings  require  a  simple majority  of  the  vote  of  the  shareholders  attending  the  general  meeting,  unless  otherwise  required  under  the  Companies  Law  or  the  Company’s  amended  and restated articles of association. A shareholder of the Company may vote in a general meeting in person, by proxy or by a written ballot. The Company’s amended and restated articles of association do not provide the Company’s shareholders with any cumulative voting rights. Changing Rights Attached to Shares Unless otherwise provided by the terms of the shares and subject to any applicable law, in order to change the rights attached to any class of shares, such change must be adopted by the Board of Directors and at a general meeting of the affected class or by a written consent of all the shareholders of the affected class. The  enlargement  of  an  existing  class  of  shares  or  the  issuance  of  additional  shares  thereof  shall  not  be  deemed  to  modify  the  rights  attached  to  the previously issued shares of such class or of any other class, unless otherwise provided by the terms of the shares. Limitations on the Rights to Own Ordinary Shares There are no limitations on the right to own the Company’s securities. Provisions Restricting Change in Control of the Company There  are  no  specific  provisions  of  the  Company’s  amended  and  restated  articles  of  association  that  would  have  an  effect  of  delaying,  deferring  or preventing a change in control of the Company or that would operate only with respect to a merger, acquisition or corporate restructuring involving the Company (or the Company’s subsidiaries). However, as described below, certain provisions of the Companies Law may have such effect. The Companies Law includes provisions that allow a merger transaction and requires that each company that is a party to the merger have the transaction approved by its Board of Directors and a vote of the majority of its shares. For purposes of the shareholder vote of each party, unless a court rules otherwise, the merger will not be deemed approved if shares representing a majority of the voting power present at the shareholders meeting and which are not held by the other party to the merger (or by any person who holds 25% or more of the voting power or the right to appoint 25% or more of the directors of the other party) vote against the merger. Upon the request of a creditor of either party to the proposed merger, the court may delay or prevent the merger if it concludes that there exists a reasonable concern that as a result of the merger the surviving company will be unable to satisfy the obligations of any of the parties to the merger. In addition, a merger  may not be completed  unless at least  (1) 50 days have passed from the time that the requisite  proposals for approval of the merger  were filed with the Israeli  Registrar  of  Companies  by  each  merging  company  and  (2)  30  days  have  passed  since  the  merger  was  approved  by  the  shareholders  of  each  merging company. 3                                   The Companies Law also provides that an acquisition of shares in a public company must be made by means of a “special” tender offer if as a result of the acquisition  (1)  the  purchaser  would  become  a  25%  or  greater  shareholder  of  the  company,  unless  there  is  already  another  25%  or  greater  shareholder  of  the company or (2) the purchaser would become a 45% or greater shareholder of the company, unless there is already a 45% or greater shareholder of the company. These requirements do not apply if, in general, the acquisition (1) was made in a private placement that received a shareholders’ approval as a private placement intended to make the offeree a 25% or greater shareholder of the company, unless there is already another 25% or greater shareholder of the company or a 45% or greater  shareholder  of  the  company,  unless  there  is  already  a  45%  or  greater  shareholder  of  the  company,  (2)  was  from  a  25%  or  greater  shareholder  of  the company which resulted in the acquirer becoming a 25% or greater shareholder of the company, or (3) was from a 45% or greater shareholder of the company which resulted in the acquirer becoming a 45% or greater shareholder of the company. A “special” tender offer must be extended to all shareholders, but the offeror is not required to purchase more than 5% of the company’s outstanding shares, regardless of how many shares are tendered by shareholders. In general, the tender offer may be consummated only if (1) at least 5% of the company’s outstanding shares will be acquired by the offeror and (2) the number of shares tendered in the offer exceeds the number of shares whose holders objected to the offer. If, as a result of an acquisition of shares, the acquirer will hold more than 90% of a company’s outstanding shares, the acquisition must be made by means of a tender offer for all of the outstanding shares. In general, if less than 5% of the outstanding shares are not tendered in the tender offer and more than half of the offerees who have no personal interest in the offer tendered their shares, all the shares that the acquirer offered to purchase will be transferred to it. Shareholders may request from the court appraisal rights in connection with a full tender offer for a period of six months following the consummation of the tender offer, but the acquirer is entitled to stipulate that tendering shareholders will forfeit such appraisal rights. The  Companies  Law  provides  that  any  resolution  to  change  the  articles  of  association  so  that  a  certain  provision  may  only  be  changed  by  a  special majority of the shareholders (as shall be defined in such resolution) shall require the same special majority of the shareholders. As long as the Company’s securities are traded on the Tel Aviv Stock Exchange (currently anticipated to cease in May 2020), the Company is subject to the  provision  of  Section  46b(2)  of  the  Israeli  Securities  Law,  5728-1968  according  to  which  any  further  issuance  of  the  Company’s  shares  will  be  of  the  most preferential  voting  shares;  however,  the  Company  may  issue  preferred  shares  which  grant  a  preference  in  the  distribution  of  dividends  but  do  not  grant  voting rights. Lastly, Israeli tax law treats some acquisitions, such as stock-for-stock exchanges between an Israeli company and a foreign company, less favorably than U.S.  tax  laws.  For  example,  Israeli  tax  law  may,  under  certain  circumstances,  subject  a  shareholder  who  exchanges  his  Ordinary  Shares  for  shares  in  another corporation to taxation prior to the sale of the shares received in such stock-for-stock swap. Differences between law of different jurisdictions Not applicable. 4                   Changes in the Company’s Capital The general meeting may, by a simple majority vote of the shareholders attending the general meeting: ● ● ● ● ● ● increase the Company’s registered share capital by the creation of new shares from the existing class or a new class, as determined by the general meeting; cancel any registered share capital which has not been taken or agreed to be taken by any person; consolidate and divide all or any of the Company’s share capital into shares of larger nominal value than the Company’s existing shares; subdivide the Company’s existing shares or any of them, the Company’s share capital or any of it, into shares of smaller nominal value than is fixed; reduce the Company’s share capital and any fund reserved for capital redemption in any manner, and with and subject to any incident authorized, and consent required, by the Companies Law; and reduce shares from the Company’s issued and outstanding share capital, in such manner that those shares shall be cancelled and the nominal par value paid for those shares will be registered on the Company’s books as capital fund, which shall be deemed as a premium paid on those shares which shall remain in the Company’s issued and outstanding share capital. Debt Securities The Company does not have any debt securities that are registered under Section 12 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. Warrants and Rights The Company does not have any warrants or rights that are registered under Section 12 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. Other Securities The Company does not have any other securities that are registered under Section 12 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. Name of the Depositary The Bank of New York Mellon, as depositary, will register and deliver American Depositary Shares (“ADSs”). Each ADS will represent fifty shares (or a right to receive fifty shares) deposited with Bank Hapoalim, as custodian for the depositary in Tel Aviv. Each ADS will also represent any other securities, cash or other  property  which may be held  by the  depositary.  The deposited  shares  together  with any other  securities,  cash or other  property  held by the depository  are referred  to  as  the  deposited  securities.  The  depositary’s  office  at  which  the  ADSs  will  be  administered  is  located  at  101  Barclay  Street,  New  York,  New  York 10286. The Bank of New York Mellon’s principal executive office is located at 240 Greenwich Street New York, NY 10286. 5                                                                     American Depositary Shares A holder of the Company’s ADSs (the “Holder”) may hold ADSs either (A) directly (i) by having American Depositary Receipt, also referred to as an ADR,  which  is  a  certificate  evidencing  a  specific  number  of  ADSs,  registered  in  the  Holder’s  name,  or  (ii)  by  having  uncertificated  ADSs  registered  in  the Holder’s name, or (B) indirectly by holding a security entitlement in ADSs through the ADS Holder’s broker or other financial institution that is a direct or indirect participant in The Depository Trust Company, or DTC. If the Holder hold ADSs directly, the Holder is a registered ADS holder, also referred to as an ADS holder. This description assumes the Holder is an ADS holder. If the Holder holds the ADSs indirectly, the Holder must rely on the procedures of the Holder’s broker or other financial institution to assert the rights of ADS holders described in this section. The Holder should consult with his broker or financial institution to find out what those procedures are. Registered holders of uncertificated ADSs will receive statements from the depositary confirming their holdings. As an ADS holder, the Company will not treat the Holder as one of the Company’s shareholders and the Holder will not have shareholder rights. Israeli law governs shareholder rights. The depositary will be the holder of the shares underlying the Holder’s ADSs. As a registered holder of ADSs, the Holder will have ADS holder rights. A deposit agreement among us, the depositary, ADS holders and all other persons indirectly or beneficially holding ADSs sets out ADS holder rights as well as the rights and obligations of the depositary. New York law governs the deposit agreement and the ADSs. The following is a summary of the material provisions of the deposit agreement. For more complete information, the Holder should read the entire deposit agreement and the form of ADR. Dividends and Other Distributions How will the Holder receive dividends and other distributions on the shares? The depositary has agreed  to pay or distribute to ADS holders the cash dividends or other distributions  it or the custodian receives  on shares or other deposited securities,  upon payment or deduction  of its fees and expenses. The Holder will receive  these distributions  in proportion to the number of shares the Holder’s ADSs represent. Cash. The depositary will convert any cash dividend or other cash distribution the Company pays on the shares into U.S. dollars, if it can do so on a reasonable basis and can transfer the U.S. dollars to the United States. If that is not possible or if any government approval is needed and cannot be obtained, the deposit agreement allows the depositary to distribute the foreign currency only to those ADS holders to whom it is possible to do so. It will hold the foreign currency it cannot convert for the account of the ADS holders who have not been paid. It will not invest the foreign currency and it will not be liable for any interest. Before making a distribution, any withholding taxes, or other governmental charges that must be paid will be deducted. The depository will distribute only whole U.S. dollars and cents and will round fractional cents to the nearest whole cent. If the exchange rates fluctuate during a time when the depositary cannot convert the foreign currency, the Holder may lose some or all of the value of the distribution. Shares. The depositary may distribute additional ADSs representing any shares the Company distributes as a dividend or free distribution. The depositary will only distribute whole ADSs. It will sell shares which would require it to deliver a fraction of an ADS (or ADSs representing those shares) and distribute the net proceeds in the same way as it does with cash. If the depositary does not distribute additional ADSs, the outstanding ADSs will also represent the new shares. The depositary  may  sell  a  portion  of  the  distributed  shares  (or  ADSs  representing  those  shares)  sufficient  to  pay  its  fees  and  expenses  in  connection  with  that distribution. 6                            Rights to purchase additional shares. If the Company offers holders of the Company’s securities any rights to subscribe for additional shares or any other rights, the depositary may (i) exercise those rights on behalf of ADS holders, (ii) distribute those rights to ADS holders or (iii) sell those rights and distribute the net proceeds to ADS holders, in each case after deduction or upon payment of its fees and expenses. To the extent the depositary does not do any of those things, it will allow the rights to lapse. In that case, the Holder will receive no value for them. The depositary will exercise or distribute rights only if the Company ask it to and provide satisfactory assurances to the depositary that it is legal to do so. If the depositary will exercise rights, it will purchase the securities to which the rights relate and distribute those securities or, in the case of shares, new ADSs representing the new shares, to subscribing ADS holders, but only if ADS holders have paid the exercise price to the depositary. U.S. securities laws may restrict the ability of the depositary to distribute rights or ADSs or other securities issued on exercise of rights to all or certain ADS holders, and the securities distributed may be able subject to restrictions on transfer. Other Distributions. The depositary will send to ADS holders anything else the Company distributes on deposited securities by any means it thinks is legal, fair and practical. If it cannot make the distribution in that way, the depositary has a choice. It may decide to sell what the Company distributed and distributes the net proceeds, in the same way as it does with cash. Or, it may decide to hold what the Company distributed, in which case ADSs will also represent the newly distributed property. However, the depositary is not required to distribute any securities (other than ADSs) to ADS holders unless it receives satisfactory evidence from the Company that  it  is  legal  to  make  that  distribution.  The  depositary  may  sell  a  portion  of  the  distributed  securities  or  property  sufficient  to  pay  its  fees  and  expenses  in connection  with  that  distribution.  U.S.  securities  laws  may  restrict  the  ability  of  the  depositary  to  distribute  securities  to  all  or  certain  ADS  holders,  and  the securities distributed may be subject to restrictions on transfer. The depositary is not responsible if it decides that it is unlawful or impractical to make a distribution available to any ADS holders. The Company has no obligation to register ADSs, shares, rights or other securities under the Securities Act. The Company also has no obligation to take any other action to permit the distribution  of ADSs, shares,  rights  or anything  else  to ADS holders.  This means that the  Holder may not receive  the distributions  the  Company makes on the Company’s shares or any value for them if it is illegal or impractical for the Company to make them available to the Holder. Deposit, Withdrawal and Cancellation How are ADSs issued? The depositary will deliver ADSs if the Holder or the Holder’s broker deposits shares or evidence of rights to receive shares with the custodian. Upon payment of its fees and expenses and of any taxes or charges, such as stamp taxes or stock transfer taxes or fees, the depositary will register the appropriate number of ADSs in the names the Holder requests and will deliver the ADSs to or upon the order of the person or persons that made the deposit. How can ADS holders withdraw the deposited securities? The Holder may surrender his ADSs for the purpose of withdrawal at the depositary’s office. Upon payment of its fees and expenses and of any taxes or charges, such as stamp taxes or stock transfer taxes or fees, the depositary will deliver the shares and any other deposited securities underlying the ADSs to the ADS holder  or a  person  the  ADS holder  designates  at  the  office  of the  custodian.  Or, at the  Holder’s  request,  risk and  expense,  the  depositary  will  deliver  the deposited securities at its office, if feasible. However, the depository is not required to accept surrender of ADSs to the extent it would require delivery of a fraction of a deposited share of other security. The depositary may charge the Holder a fee and its expenses for instructing the custodian regarding delivery of deposited securities. 7                        How do ADS holders interchange between certificated ADSs and uncertificated ADSs? The  Holder  may  surrender  his  ADR  to  the  depositary  for  the  purpose  of  exchanging  the  Holder’s  ADR  for  uncertificated  ADSs.  The  depositary  will cancel that ADR and will send to the ADS holder a statement confirming that the ADS holder is the registered holder of uncertificated ADSs. Upon receipt by the depositary  of  a  proper  instruction  from  a  registered  holder  of  uncertificated  ADSs  requesting  the  exchange  of  uncertificated  ADSs  for  certificated  ADSs,  the depositary will execute and deliver to the ADS holder an ADR evidencing those ADSs. Voting Rights How do the Holder vote? ADS holders may instruct the depositary how to vote the number of deposited shares their ADSs represent. If the Company request, the depositary to solicit the Holder’s voting instructions (and the Company is not required to do so), the depositary will notify ADS holders of a shareholders’ meeting and send or make voting materials to them if the Company asks it to. Those materials will describe the matters to be voted on and explain how ADS holders may instruct the depositary how to vote. For instructions to be valid, they must reach the depositary by a date set by the depositary. The depositary will try, as far as practical, subject to the laws of the State of Israel and of the Company’s articles of association or similar documents, to vote or to have its agents vote the shares or other deposited securities as instructed by ADS holders. If the Company does not request the depositary to solicit the Holder’s  voting  instructions,  the  Holder  can  still  send  voting  instructions,  and,  in  that  case,  the  depositary  may  try  to  vote  as  the  Holder  instruct,  but  it  is  not required to do so. Except by instructing the depositary as described above, the Holder won’t be able to exercise voting rights unless the Holder surrender the Holder’s ADSs and withdraw the shares. However, the Holder may not know about the meeting enough in advance to withdraw the shares. In any event, the depositary will not exercise any discretion in voting deposited securities and it will only vote or attempt to vote as instructed.  The Company cannot assure the Holder that the Holder will receive the voting materials in time to ensure that the Holder can instruct the depositary to vote the Holder’s shares. In addition, the depositary and its agents are not responsible for failing to carry out voting instructions or for the manner of carrying out voting instructions. This means that the Holder may not be able to exercise the Holder’s right to vote and there may be nothing the Holder can do if the Holder’s shares are not voted as the Holder requested. In order to give the Holder a reasonable opportunity to instruct the Depositary as to the exercise of voting rights relating to Deposited Securities, if the Company requests the Depositary to act, the Company agrees to give the Depositary notice of any such meeting and details concerning the matters to be voted upon at least 30 days in advance of the meeting date.  8                         CERTIFICATION PURSUANT TO EXCHANGE ACT RULE 13a-14(a) or 15d-14(a) Exhibit 12.1 I, Yoav Stern, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 20–F of Nano Dimension Ltd.; 2.  Based  on  my  knowledge,  this  annual  report  does  not  contain  any  untrue  statement  of  a  material  fact  or  omit  to  state  a  material  fact  necessary  to  make  the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3.  Based  on  my  knowledge,  the  financial  statements,  and  other  financial  information  included  in  this  annual  report,  fairly  present  in  all  material  respects  the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4. The Company’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a–15(e) and 15d–15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the Company and have: a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the Company, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; c) Evaluated the effectiveness of the Company’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and d) Disclosed in this report any change in the Company’s internal control over financial reporting that occurred during the period covered by the annual report that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the Company’s internal control over financial reporting; and 5. The Company’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the Company’s auditors and the audit committee of the Company’s board of directors (or persons performing the equivalent function): a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the Company’s ability to record, process, summarize and report financial information; and b)  Any  fraud,  whether  or  not  material,  that  involves  management  or  other  employees  who  have  a  significant  role  in  the  Company’s  internal  control  over financial reporting. Date: March 10, 2020 /s/ Yoav Stern Yoav Stern Chief Executive Officer                                  CERTIFICATION PURSUANT TO EXCHANGE ACT RULE 13a-14(a) or 15d-14(a) Exhibit 12.2 I, Yael Sandler, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 20–F of Nano Dimension Ltd.; 2.  Based  on  my  knowledge,  this  annual  report  does  not  contain  any  untrue  statement  of  a  material  fact  or  omit  to  state  a  material  fact  necessary  to  make  the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3.  Based  on  my  knowledge,  the  financial  statements,  and  other  financial  information  included  in  this  annual  report,  fairly  present  in  all  material  respects  the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4. The Company’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a–15(e) and 15d–15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the Company and have: a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the Company, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability  of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; c) Evaluated the effectiveness of the Company’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and d) Disclosed in this report any change in the Company’s internal control over financial reporting that occurred during the period covered by the annual report that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the Company’s internal control over financial reporting; and 5. The Company’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the Company’s auditors and the audit committee of the Company’s board of directors (or persons performing the equivalent function): a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the Company’s ability to record, process, summarize and report financial information; and b)  Any  fraud,  whether  or  not  material,  that  involves  management  or  other  employees  who  have  a  significant  role  in  the  Company’s  internal  control  over financial reporting. Date: March 10, 2020 /s/ Yael Sandler Yael Sandler Chief Financial Officer                                       CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. Section 1350 Exhibit 13.1 In connection with the filing of the Annual Report on Form 20-F for the period ended December 31, 2019 (the “Report”) by Nano Dimension Ltd. (the “Company”), the undersigned, as the Chief Executive Officer of the Company, hereby certifies pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, to my knowledge: (1) the Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or Section 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and (2) the information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. Date: March 10, 2020 /s/ Yoav Stern Yoav Stern Chief Executive Officer                       CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. Section 1350 Exhibit 13.2 In connection with the filing of the Annual Report on Form 20-F for the period ended December 31, 2019 (the “Report”) by Nano Dimension Ltd. (the "Company"), the undersigned, as Chief Financial Officer of the Company, hereby certifies pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, to my knowledge: (1) the Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or Section 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and (2) the information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. Date: March 10, 2020 /s/ Yael Sandler Yael Sandler Chief Financial Officer                       Consent of Independent Registered Public Accounting Firm Exhibit 15.1 The Board of Directors Nano Dimension Ltd.: We consent to the incorporation by reference in the registration statements (No. 333-217173 and 333-233905) on Form F-3, and the registration statement (No. 333-214520) on Form S-8, of Nano Dimension Ltd. of our report dated March 9, 2020, with respect to the consolidated statements of financial position of Nano Dimension Ltd. and its subsidiaries as of December 31, 2019 and 2018, and the related consolidated statements of profit or loss and other comprehensive income, changes  in  equity  and  cash  flows  for  each  of  the  years  in  the  three-year  period  ended  December  31,  2019,  and  the  related  notes,  which  report  appears  in  the December 31, 2019 annual report on Form 20-F of Nano Dimension Ltd. Our report dated March 9, 2020 contains an explanatory paragraph that states that Nano Dimension Ltd. has suffered recurring losses from operations and has a lack of sufficient resources that raise substantial doubt about its ability to continue as a going concern. The consolidated financial statements do not include any adjustments that might result from the outcome of this uncertainty. Our report refers to a change in method of accounting for leases. /s/ Somekh Chaikin Certified Public Accountants (Israel) A member firm of KPMG International Tel Aviv, Israel March 10, 2020                             

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above