Starvest Plc
Annual Report 2012

Plain-text annual report

Contents Company information Chairman’s statement Investing policy statement Review of trading portfolio Board of directors Directors’ report Statement of directors’ responsibilities Independent auditor’s report to the members of Starvest plc (cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3) Balance sheet (cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:714)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) Notice of Annual General Meeting Notes to the Notice of General Meeting Notes to the proxy form AGM venue Contents 2 3 5 6 15 16 18 19 (cid:21)(cid:19) 21 (cid:21)(cid:21) (cid:21)(cid:22) 33 34 36 IBC Form of proxy to be used at the annual general meeting Reply card enclosed starvest plc 1 Company information Directors R Bruce Rowan – Chairman & Chief Executive Anthony C R Scutt – Non Executive Director John Watkins, FCA – Finance Director (cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:72) Business address (cid:3) (cid:3) Auditor (cid:3) John Watkins, FCA 55 Gower Street London, WC1E 6HQ 67 Park Road Woking Surrey, GU22 7DH email@starvest.co.uk (cid:55)(cid:72)(cid:79)(cid:29)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:27)(cid:22)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21) (cid:41)(cid:68)(cid:91)(cid:29)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:27)(cid:22)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:21)(cid:19)(cid:27)(cid:26) Grant Thornton UK LLP Statutory Auditor Chartered Accountants (cid:20)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:40)(cid:86)(cid:78)(cid:71)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:68)(cid:71) Wokingham Berkshire RG41 5TS Registered number 3981468 Solicitors Nominated advisor (cid:3) Bankers (cid:3) Broker Registrars (cid:3) Listing Website Ronaldsons LLP 55 Gower Street London WC1E 6HQ Grant Thornton UK LLP Corporate Finance (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:69)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:54)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:72) London, EC2P 2YU Allied Irish Bank (GB) (cid:20)(cid:19)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:54)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) London, W1J 6AA Simple Investments 1 High Street Godalming Surrey, GU7 1AZ Share Registrars Limited First Floor, Suite E 9 Lion & Lamb Yard Farnham Surrey, GU9 7LL (cid:55)(cid:72)(cid:79)(cid:29)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:24)(cid:21)(cid:3)(cid:27)(cid:21)(cid:20)(cid:22)(cid:28)(cid:19) Clydesdale Bank plc (cid:21)(cid:3)(cid:37)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:58)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:73) Walnut Tree Close Guildford GU1 4UP AIM Market of the London Stock Exchange (AIM) Ticker: SVE Traded on PLUS Register for email alerts at www.starvest.co.uk – updated regularly to provide information as it is released to the market. 2 2012 annual report and financial statements Chairman’s statement I am pleased to present my eleventh annual statement to Shareholders for the year (cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:3) Results for the year In spite of the dreadful state of the market for small cap mineral exploration stocks, your Company portfolio has held up as well as might have been expected: • investment values, determined using adjusted bid values, declined by 36%; • we closed the year with a loss before tax of (cid:101)(cid:20)(cid:17)(cid:19)(cid:22)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:101)(cid:19)(cid:17)(cid:26)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:17) On a brighter note: (cid:3) (cid:551)(cid:3) (cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) which, when added to the interim dividend paid (cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:26)(cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:30) • we continue to value the investments on a conservative basis as fully described later in the report; • we have no debt, but a bank overdraft facility only; • we have made no sales during the year but have added to our investment in four holdings and made a new investment in Nordic Energy plc, expected to be admitted to PLUS-SX shortly; and (cid:3) (cid:551)(cid:3) (cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:713)(cid:87)(cid:3) from the upturn in markets which must surely come. Trading portfolio valuation When reporting on previous years, I drew attention to the continuing adverse conditions in our chosen market Company statistics for early stage mineral exploration stocks. The year to (cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3) steady decline in market prices. However, we remain supportive of our investee companies, nine of which now constitute our key portfolio to which we have recently added a tenth with a combined value in excess of £3m. Following these challenges, we continue to value our portfolio investments conservatively at the lower of cost or bid price or lower directors’ valuation where we believe those facts of which we are aware cast doubt on the market prices or where the Company’s interest is of such a size as to inhibit selling into a depressed market. This cautious approach has proved to be (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:30)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:101)(cid:22)(cid:24)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:101)(cid:25)(cid:19)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:12)(cid:17) A detailed review of the portfolio companies follows from page 6. Whilst the portfolio contains investments in companies that have made real progress during the year, there are many, particularly smaller companies, that have struggled for one or more reasons. Raising (cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) mineral exploration business, has undoubtedly been a challenge for most; it has had the effect of driving market prices lower, hence the decline in values. Our commentary focuses on the ten companies that constitute 85% by value of the portfolio, including the (cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3) others which may well rebound; we remain resolved to allow our investments time to mature; most certainly this proved to be appropriate with the companies for which a takeover offer was received in previous years. The key performance indicators are set out below. 30 September 2012(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3) at BID values as adjusted at BID values as adjusted Change % • Trading portfolio value • Company asset value net of debt • Net asset value per share • Closing share price • Share price discount to net asset value £3.51m £3.66m 9.86p 6.5p(cid:3) 34% £5.47m -36% £6.62m -45% 17.57p -44% (cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:19)(cid:83)(cid:3) -50% 26% • Market capitalisation £2.41m £4.77m -50% starvest plc 3 Chairman’s statement These values include unrealised gains on elements (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:714)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17) (cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:8)(cid:30)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:101)(cid:23)(cid:17)(cid:19)(cid:23)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:3) Review of the current market There can be no doubt that the last year has been tough for most of our investee companies. All have early stage development projects so need to raise new funds to continue with their exploration programmes, inevitably they have to accept a discount to the then (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) become the base price; the more issues that a company has made, the lower the price. Against such a background, most will struggle until they achieve an eye-catching breakthrough of some description. However, that has not always been enough to demand the much sought after re-rating. It is clear that those private investors who had been so supportive in earlier years have taken fright, or at best are sitting on their hands awaiting a recognisable upturn in World-wide economic fortunes and many institutional investors have no appetite for small early stage projects. (cid:50)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:713)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) expectation is that in the current climate the gold price will continue to rise thus increasing the values of these investments, one of which is expected to commence dividend payments soon. Another two have a strong focus on iron ore, the demand for which is likely to increase as the economies of third world countries expand; another two are developing new sources of other basic commodities essential if the standard of living of the populations in developing countries is to improve as we wish and expect. The tenth and latest is searching for oil. Dividends (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:713)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:24)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:26)(cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:92)(cid:76)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:3) The Board will not be recommending the payment of a dividend for the current year but will keep the matter under review. Investment policy The Company investment policy is reproduced on page 5 of this report and made available on its website, www.starvest.co.uk. In the past investments were predominantly in early stage ventures; now where funds are available your Company may be looking either to support existing investee companies or take positions in selected later stage ventures where (cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:713)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) shorter term returns might be expected. Shareholder information The Company’s shares are traded on AIM and PLUS-SX. Announcements made to the London Stock Exchange are sent to those who register at the Company website, www.starvest.co.uk where historic reports and announcements are also available. Annual general meeting (cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:17)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:83)(cid:80)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:72)(cid:83)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:79)(cid:88)(cid:69)(cid:15)(cid:3) Queen Anne Gate, London SW1 when we look forward to meeting those Shareholders able to attend. R Bruce Rowan Chairman & Chief Executive Patience is the key as we await a recovery. (cid:21)(cid:24)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21) 4 2012 annual report and financial statements The investee companies, being small, almost invariably (cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3) AIM, PLUS, ASX, TSX or TSX-V. Therefore, in the early years it is rarely possible to sell an investment at (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) develops and ultimately attracts market interest. If and (cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3) may become the object of a third party bid, or otherwise become a much larger entity; either way an opportunity to realise cash is expected to follow. Of the thirty to forty investments held at any one time, (cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:713)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3) ‘winners’; from half of the remainder we may expect to see modest share price improvements. Overall, the expectation is that in time Shareholder returns will be acceptable if not substantial. Accordingly, the Board is unable to give any estimate (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3) available, it is the intention of the Board to recommend (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:17) The Company currently has investments in the following companies which themselves are investment (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:29)(cid:3)(cid:40)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:15)(cid:3)(cid:42)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:30)(cid:3) Addworth plc and International Mining & Infrastructure Corporation plc. The Company takes no part in the active management of investee companies, although directors of the Company are also non-executive directors on the boards of seven such companies, with one director being the executive chairman of an eighth. investing policy statement About us The Board has managed the Company as an investment (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:21)(cid:17) Collectively, the Board has a wealth of experience over many years of investing in small company new issues and pre-IPO opportunities in the natural resources and mineral exploration sectors. Company objective The Company is established as a source of early stage (cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:714)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:713)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) Shareholders in the form of capital growth and modest dividends. Investing strategy Whilst the Company has no exclusive commitment to the natural resources sector, the Board sees this as having considerable growth potential for the foreseeable future. Historically, investments were generally made immediately prior to an initial public offering, at IPO on the AIM or PLUS markets and in the aftermarket. As the nature of the market has changed (cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:27)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) portfolio will include a spread of up to forty companies that generally have moved beyond the IPO stage but remain in the early stages of identifying a commercial resource and/or moving towards development with the (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17) Initial investments are for varying amounts but usually (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:101)(cid:22)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) are invariably not generating cash, rather they have a (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) to continue exploration and development. Therefore after appropriate due diligence, the Company may provide further funding support and make later market purchases so that the total investment may be greater (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:101)(cid:22)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:17) The business is inherently high risk and of a cyclical (cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:714)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3) activity which impacts on the demand for minerals. However, it offers the investor a spread of investments in an exciting sector which the Board believes will (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) the foreseeable future. starvest plc 5 review of trading portfolio Introduction (cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) comprised interests in the companies commented on below. The tough trading and fundraising conditions of the past two years have taken a toll on some of the businesses in which Starvest is invested to such an (cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:29) • ten portfolio companies accounted for 85% of the portfolio value; all of these companies are mineral (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:30)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) four cases, the year-end valuation exceeds original cost; (cid:551)(cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3)(cid:713)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:8)(cid:3) of the portfolio value; • the remainder, amounting to 5%, include both mineral exploration ventures as well as other businesses which are all valued below cost. Transactions During the year there were no sales. Additional investments were made in the following mineral exploration ventures: Alba Mineral Resources plc, Ariana Resources plc, Greatland Gold plc and Equity Resources plc. A new investment was made in support of Nordic Energy plc. Mineral exploration ventures accounting for 85% of portfolio value: Ariana Resources plc - AIM ticker: AAU www.arianaresources.com Ariana Resources is a gold exploration and development company focused on epithermal gold- silver and porphyry copper-gold deposits in Turkey, which has now become Europe’s largest gold producing country and is highly prospective for multi-million oz discoveries. Ariana’s primary interest is the Red Rabbit Gold-Silver Project in the Sindirgi Gold Corridor in western Turkey, with a compliant resource estimate of (cid:23)(cid:23)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:93)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:68)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:24)(cid:19)(cid:29)(cid:24)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:3) Ariana’s further exploration drilling operations in the (cid:46)(cid:76)(cid:93)(cid:76)(cid:79)(cid:87)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) greater output expectations. Meanwhile Ariana has also focused exploration effort on north-east Turkey under a joint venture with Canadian Eldorado Gold, and in the south-east with (cid:68)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:55)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:40)(cid:79)(cid:71)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:82)(cid:544)(cid:86)(cid:3) intentions regarding the Salinhas project have been (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:713)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:80)(cid:3) (cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:16)(cid:713)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) the known gold mineralisation and to test down-dip extensions; Eldorado will fund $1.77 million for the joint venture in the current operating year. Ariana has also won a ten year operational licence for its exploration-stage Kizilcukur project to the west of the (cid:53)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:53)(cid:68)(cid:69)(cid:69)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:713)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:80)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:3) These new campaigns are seen as to Ariana’s strategy to expand its resource inventory to one million oz of (cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:53)(cid:68)(cid:69)(cid:69)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) Turkish environmental regulations, this project remains economically robust and, coupled with the potential of further exploration successes against a background of early production and the strong Turkish growth economy favouring mining developments, Ariana’s progress can be soon expected to belie its present lowly market rating. 6 2012 annual report and financial statements review of trading portfolio Beowulf Mining plc - AIM ticker: BEM www.beowulfmining.com Dual-listed on the AIM and the Swedish Aktietorget markets, Beowulf Mining is a mineral exploration company which owns a wide portfolio of resources in Northern Sweden operated under 18 exploration licences. Its interests range from early-stage projects to those that have had considerable work already done on (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:82)(cid:90)(cid:88)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:76)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) of its resource portfolio and thereby the value of these assets and of the company. Its focus in the past year has been on increasing and accelerating its exploration activities with particular emphasis on establishing (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:46)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:3) ore resource. A maiden independent JORC compliant inferred resource estimate of 131.6 Mt of iron ore grading at 28% Fe was established for Kallak North earlier in the year, thereby doubling Beowulf’s past (cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:19)(cid:3)(cid:48)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:28)(cid:17)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) Ruoutevare deposit. Further drilling this year for Kallak North was delayed by extreme weather conditions and then by disputes with local Saami reindeer herders, but has now been completed and an increased (cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:74)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) year-end. Meanwhile, a test mining application has been approved. Further drilling is now planned for (cid:46)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:78)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3) a resumption of drilling on the Ballek copper/gold project, all of which costs will be covered by Beowulf’s existing cash resources. Despite the promise of its high grade iron mineralisation proven at great depths (one hole (cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:22)(cid:22)(cid:19)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) a highest intercept over 54% Fe) Beowulf’s market (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:714)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) short-term iron ore price and of the temporarily reducing demand for supplies of the commodity from industrialised nations, with the market failing to recognise the inherent strength and diversity of Beowulf’s resource portfolio, with its copper, gold, uranium and molybdenum interests, apart from its (cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3) Centamin plc – LSE ticker: CEY; TSX ticker: CEE www.centamin.com.au (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:16)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:72)(cid:69)(cid:68)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) the gold exploration company operating in Ethiopia. This was seen as a move by Centamin to diversify away from its role of sole major gold producer in Egypt at a time when civilian unrest was on the increase. With the political uncertainties this created, Centamin faced (cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:714)(cid:68)(cid:74)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:54)(cid:88)(cid:78)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) near the Red Sea and though these were swiftly resolved, the market took fright on the announcement (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:713)(cid:74)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:93)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:25)(cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:93)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:83)(cid:88)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:25)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:93)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) oz target for the full year remains achievable with a (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:80)(cid:69)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:22)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:93)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:23)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:93)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:16)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:21)(cid:27)(cid:19)(cid:3) million expansion plan in progress at Sukari, due for (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:30)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:23)(cid:19)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) cash internally generated over 9 months of trading, (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:73)(cid:16)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3) Sukari contains an estimated 15 million oz of gold, mostly open-pittable, giving an average grade of 1.1 grammes of gold per tonne of ore. (cid:58)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:26)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3) ounce, the promising outlook for a rising gold price makes Centamin an interesting hedge prospect, albeit dependent on general civil disturbances in Egypt and Sukari labour unrest being resolved, and a favourable (cid:713)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:8)(cid:3) (cid:85)(cid:82)(cid:92)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:29)(cid:24)(cid:19)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:42)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) that only after recovery of full capital expenditure. starvest plc 7 review of trading portfolio Greatland Gold plc - AIM ticker: GGP www.greatlandgold.com KEFI Minerals plc - AIM ticker: KEFI (cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:17)(cid:78)(cid:72)(cid:713)(cid:16)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:17)(cid:70)(cid:82)(cid:80) Greatland Gold is focused on gold exploration and development with projects in Western Australia and Tasmania which have seen increasing levels of exploration activity in the past year. Encouragingly, it (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) joint ventures across its licences, leading management to believe that further value remains to be unlocked therefrom. The Western Australia Ernest Giles project, consisting (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:88)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:28)(cid:23)(cid:27)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:3)(cid:78)(cid:80)(cid:15)(cid:3) saw drilling carried out on targets across the licensed areas, with initial results from early stage drilling. In the southern licence, drilling showed mineralisation occurring at shallower depths than expected. The rocks (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:92)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:93)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:71)(cid:3) visible alteration and structural deformation. The highest mineralised intercept was 1m at 1.28 g/t gold (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:28)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:713)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:80)(cid:3) samples to be correct. While this result is modest, the (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:713)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:713)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:40)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:42)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:17) The Firetower project, consisting of four contiguous (cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:25)(cid:24)(cid:86)(cid:84)(cid:3)(cid:78)(cid:80)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) northern Tasmania, has an initial JORC inferred resource (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:28)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:93)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:3) agreement with Unity Mining, by which they can earn up to 75% of the project for an expenditure of up to (cid:36)(cid:7)(cid:26)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:713)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3) drilling commenced in September. Meanwhile the Warrentina project, which consists of several historic (cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:713)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:78)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:22)(cid:3)(cid:74)(cid:18)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3) the Derby North area at the centre of the site, with additional drilling planned by the year-end. (cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:26)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) successes of the past year and anticipated further progress in its projects to come, management is (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:713)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) the portfolio. KEFI Minerals is a dynamic gold and copper exploration company focused on exploring for world-class mineral deposits in the well-endowed and under-explored (cid:55)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:92)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:55)(cid:88)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3) mineralised and incredibly diverse geological structure of the Arabian Shield which makes up almost half of the Kingdom of Saudi Arabia. In Turkey KEFI has six exploration projects with its drilling having returned intercepts of up to 2.85 m at (cid:20)(cid:25)(cid:17)(cid:19)(cid:24)(cid:74)(cid:18)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:24)(cid:23)(cid:17)(cid:27)(cid:3)(cid:74)(cid:18)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:21)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:28)(cid:74)(cid:18)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:23)(cid:26)(cid:17)(cid:23)(cid:3)(cid:74)(cid:18)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:36)(cid:85)(cid:87)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:17) (cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:3)(cid:36)(cid:85)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:46)(cid:40)(cid:41)(cid:44)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:29)(cid:25)(cid:19)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) venture (G & M) with a leading Saudi construction and investment group, ARTAR, G & M has been granted so far 4 exploration licences with a further 19 currently under application. At the Selim North prospect gold- (cid:69)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:92)(cid:78)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:713)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) trench results at 17mt 3.4 g/t gold: while at the Jibal Qutman prospect rock chip channel samples of up to 4m at 9.36g/t g/t gold and 93 g/t silver were returned and trench sampling gave best results of 3.2m at 27.7 g/t gold and 262g/t silver. Diamond drilling is now proceeding at both prospects. The Arabian Shield is still under-explored and offers excellent potential for discovery of major gold and (cid:70)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:46)(cid:72)(cid:713)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) effective exploration programmes that aim to fast-track gold discovery and eventual development of new mines. Nordic Energy plc – to be admitted to PLUS-SX www.nordicenergyplc.com Nordic, Starvest’s most recent start-up investment, is set up as an investment vehicle seeking opportunities in the oil and gas exploration and production sector in the North Sea and Northern Europe with an initial focus on low cost entry situations in the Danish, Norwegian and 8 2012 annual report and financial statements review of trading portfolio Dutch offshore sectors, a region in which its directors (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) seen as a good opportunity in which to use its scarce (cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) which it sees as likely to deliver returns in the short to medium term. assessed total resource of 1.4 billion tonnes; the initial (cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:3)(cid:78)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:45)(cid:50)(cid:53)(cid:38)(cid:3) assessed resource of 529 million wet tonnes and a proven reserve of 113 mt. Initial development plans (cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:20)(cid:3)(cid:80)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:3)(cid:80)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:17) Nordic is expecting to be admitted to PLUS-SX during (cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:101)(cid:23)(cid:23)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) founders’ subscriptions; Starvest was one such founder shareholder. Oracle’s current market capitalisation is therefore (cid:76)(cid:81)(cid:713)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) mine development programme. (cid:50)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:713)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:3) - PLUS ticker: ORCP (cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:17)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:713)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:17)(cid:70)(cid:82)(cid:80) (cid:50)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:713)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:544)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) in Pakistan, switch from PLUS Markets to AIM in April (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:713)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) the commitments made and expectations raised in support of its AIM admission. As a result of current restrictive capital markets, its share price has seriously (cid:73)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) to be undertaken before commencement of its major mine development work. Recourse to non-UK sources of (cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:17) Meanwhile in Pakistan, Oracle’s project is enthusiastically supported by the Government who are anxious to appease mounting civil unrest caused by severe shortages of electricity which is also crippling industry at large. With indigenous oil and gas production in decline and hydro power at its limit it is easy to see why as a matter of urgent economic necessity, the earliest production of local coal has become vital, with ultimate replacement of all coal imports. (cid:36)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3) producer of Thar coal with a lead of some 2 years over (cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:713)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) a heavy onus of responsibility. Granted a renewable (cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3) (cid:57)(cid:44)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:25)(cid:25)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:3)(cid:78)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:713)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3) Regency Mines plc - AIM ticker: RGM www.regency-mines.com Regency Mines is focused on investing in the mining and minerals sector, directly and indirectly, and to explore for nickel, base metals and gold in Western Australia, and copper and gold in Queensland. Its deal-making and investment arm has assisted other companies in listing on AIM, including Red Rock Resources plc which was established by Regency with a portfolio of iron and manganese properties. Regency also holds strategic stakes in AIM-listed (cid:50)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:713)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:69)(cid:68)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:15)(cid:3) and has recently taken up an option to buy Sudanese agrochemical assets. Regency’s exploration arm continues to explore assets in Western Australia and Queensland where additional (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) been extended to include titanium, graphite, rare earths (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:88)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:29)(cid:24)(cid:19)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) venture with Direct Nickel Ltd (DNI) in its emerging world-class Mambare nickel-cobalt project in Papua (cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:42)(cid:88)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:68)(cid:30)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:39)(cid:49)(cid:44)(cid:3) which owns a laterite nickel treatment technology at pilot plant stage. Regency’s recent announcement of its Mambare (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:21)(cid:17)(cid:25)(cid:3)(cid:80)(cid:87)(cid:3)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:28)(cid:23)(cid:8)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:24)(cid:22)(cid:80)(cid:87)(cid:3) of contained nickel, has failed undeservedly to arouse appropriate interest in the stock market, especially with the prospect of further results to come from (cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) prevent accelerated advancement of its key projects, (cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) opportune sales of assets. starvest plc 9 review of trading portfolio Once investor buying interest returns to rally the market, Mambare’s potential as a low-cost nickel producer with a deposit capable of supporting long- term production should trigger an early re-rating of the shares. present lowly share rating, and in similar ratings given to its principal investee companies. Red Rock Resources plc - AIM ticker: RRR www.rrrplc.com Red Rock is a mineral exploration and development company focusing on iron ore, gold and manganese operations in Colombia, Kenya and Greenland. It creates shareholder value by de-risking early stage mineral exploration projects and by spinning them off to crystallise the added value created. This strategy was successfully applied to its iron ore and manganese interests in Western Australia that now form part of ASX-listed Jupiter Mines Ltd (JML) developed with Pallinghurst Resources as a steel feed platform; JML has (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) Tshipi Borwa mine in South Africa. The development of (cid:45)(cid:48)(cid:47)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3) taking on its exploration investments elsewhere; these are: • In Colombia, Red Rock’s activities concern gold and (cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:19)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:51)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) which owns the re-opened El Limon mine, currently under offer. • In Kenya, the Migori Project has seen the conclusion (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:713)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) four resource prospects with upgrades expected of resource estimates; an earlier JORC compliant indicated and inferred estimate exceeded 1m ozs, while a scoping study has given a positive conclusion to a tailings plant proposal. • In north-west Greenland, initial results from a maiden drill season in the Melville Bugt high grade shipping iron ore project, close to deep water, had twenty- (cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:44)(cid:41)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3) A mineral resource estimate is awaited which is expected to result in the company increasing its stake (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:25)(cid:19)(cid:8)(cid:17) Red Rock has consistently created value for its shareholders by acting as a successful explorer and asset trader, a fact not currently recognised in its Sunrise Resources plc - AIM ticker: SRES www.sunriseresourcesplc.com (cid:54)(cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) and development specialist seeking to develop (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) exploration efforts and to create value for its shareholders through discovery of world-class deposits. Whereas in the past its former name of Sunrise (cid:39)(cid:76)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:714)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3) exploration, a marked change in its interests and their geographical spread around the World readily explains the name change. Its diamond projects in Finland have been put on hold. With long government delays in processing Canadian licence applications, and with disappointing results from a second follow-up drill programme led management to surrender its option to purchase the Canadian Long Lake gold project and its adjacent copper platinum group project which (cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) expenditure in the run-in to the option expiry date. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3) into gold, base metals and industrial minerals based primarily on Canada, Ireland and Australia has come (cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:3) owned barite project at Derryginagh near Bantry in south west Ireland. Sunrise sees potential for a modest scale mining operation producing high value white (cid:69)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:713)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3) drilling have established high grade extensions to the local barite system and existing well below levels exploited by previous developers; the project has clear attractions. Add to this the new Cue diamond project in (cid:58)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:3)(cid:78)(cid:76)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:713)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) geological and geochemical targets; petrological and diamond evaluation results are awaited. Investors have seen the Sunrise share price react positively to the prospect of a more cash-generative (cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:16)(cid:714)(cid:82)(cid:90)(cid:17) 10 2012 annual report and financial statements review of trading portfolio Mineral exploration ventures accounting for 10% of portfolio value: Equity Resources plc – PLUS ticker: EQRP Alba Mineral Resources plc - AIM ticker: ALBA www.albamineralresources.com Alba is a committed, technically driven explorer with a commodity focus on uranium and base metals, with a portfolio of mineral properties and interests in Mauritania and Ireland. Projects are at different stages of development ranging from early exploration targets to more advanced drill-ready projects. Alba’s overall corporate and exploration strategy is one of developing a portfolio of well-researched, promising and prospective exploration properties that will be pursued further, either in the Company’s own right or in conjunction with other parties. To create and realise value, projects may be disposed of in whole or in part, spun off into a separate company, joint ventured to include a cash consideration and/or maintaining a “net smelter return” or developed into operating mines. Activities in the past year have been focused on securing additional funding with on-going costs having been met out of loans from directors and other related parties. Nonetheless, work has continued on (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:93)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:16)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:16)(cid:86)(cid:76)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) licence as a result of the joint venture agreement with the Canadian Teck Group which undertook a complete reappraisal of all previous exploration work. Results of new drilling revealed an encouraging presence of pyrite, often indicating the presence of base metals, so drilling is continuing. Under the terms of the JV agreement, Teck has the option to earn a 75% interest in the Limerick project before forming a JV company on making (cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:80)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)(cid:17)(cid:3) In Mauritania, the uranium exploration permit lost almost a year previously, was reinstated by the (cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:88)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:16)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:713)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3) will recommence shortly. Alba will continue to seek new partners under joint venture arrangements. (cid:40)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3) Mines plc and Red Rock Resources plc, both of which (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3) tough year. The company’s recently announced results (cid:85)(cid:72)(cid:714)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3) directors has recently exercised options in lieu of fees so as to conserve cash. Gippsland Limited - Sydney ASX ticker: GIP www.gippslandltd.com.au Gippsland, the Perth-based Australian international resource company, formerly AIM-listed, has suffered a disappointing share price performance over the past year as investors viewed its interests as rather too long- term and subject to the risks of growing political unrest. Gippsland’s interests are principally in the Middle East and focus on the Arabian Nubian Shield region, with a (cid:23)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3) in Heemekirk Tasmania. The development of the 44.5 million tonne Abu Dabbab tantalum/feldspar deposit, located in the Egyptian Central Desert, will result in the creation of one of the world’s foremost sources of tantalum, a metal vital to the electronics and aerospace industries. The project is (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:29)(cid:24)(cid:19)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:40)(cid:74)(cid:92)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3) state company. A minimum 2 million tonne mill feed (cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:92)(cid:76)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:25)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:79)(cid:69)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) ultimate back-up available from an adjacent 98 million (cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:49)(cid:88)(cid:90)(cid:72)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3) Gippsland. (cid:36)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:88)(cid:69)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) is involved in gold and copper prospecting in Eritrea. (cid:39)(cid:82)(cid:88)(cid:69)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:42)(cid:76)(cid:83)(cid:83)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) coupled with a lack of regular news releases to the market, may have served to undermine its more recent share rating. starvest plc 11 review of trading portfolio International Mining & Infrastructure Corporation plc - AIM ticker: IMIC www.imicplc.com International Mining & Infrastructure Corporation (IMIC), the Africa-centric company focused on infrastructure solutions primarily for the iron ore sector, has established a key strategic partnership with African Iron Ore Group (AIOG) to bring to the Government of (cid:42)(cid:88)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) for the multi-billion dollar Simandou South iron ore project. With West and Central African nations seeking to develop their resource potential as a means of unlocking their economic development, so the need for major infrastructure improvements to already over- stretched existing rail, port, and power facilities has become critical to ensuring access of their resources to the consumer markets of the industrialised world. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3) infrastructure solutions as a stimulus for balanced growth and the broad-based economic empowerment of the people. And commonly this necessitates close association and involvement of development institutions as well as the assistance of consuming nations. Against this background, IMIC saw an opportunity to become the funding partner to AIOG and to get involved in the creation and funding of the special purpose vehicles (SPVs) to carry out such infrastructure (cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:42)(cid:88)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) the involvement of substantial Chinese consortia in the Simandou project work. Presently, IMIC is the only listed route to involvement in private company AIOG and the related infrastructure potential now fast developing. (cid:44)(cid:48)(cid:44)(cid:38)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:44)(cid:50)(cid:42)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:44)(cid:50)(cid:42)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:44)(cid:48)(cid:44)(cid:38)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:48)(cid:44)(cid:38)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:86)(cid:3) in mining companies operating in the region, a 3.9% stake having been taken in AIM-listed Afferro Mining operating in Cameroon. Minera IRL Limited - AIM ticker: MIRL www.minera-irl.com Minera is a Jersey registered company and together with its subsidiaries is a Latin American precious metals mining, development and exploration company, listed on the AIM Market, the Lima Stock Exchange, and the Toronto TSX Exchange. In Peru the company operates the Corihuarmi gold mine, has completed a pre-feasibility study on the Ollachea Project, and is exploring a number of other gold prospects. In Argentina the company has completed a feasibility study on the Don Nicolas gold project in Patagonia, and is prospecting large land package under exploration licences held in its name. Results for the past year showed impressive advancement on all fronts and with the development projects of Ollachea and Don Nicolas starting production within the next three years, overall (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:93)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) enviable cash balance in hand end June of US$ 23 million and the conclusion must be that an excessive perception of country risk associated with Argentina could be unfairly impacting on the share price. The remainder accounting for 5% of the portfolio value: Agricola Resources plc – PLUS ticker: AGRI - suspended www.agricolaresources.com Agricola Resources has withdrawn from its gold exploration activities in Morocco following a reassessment of the licence potential. There is talk of projects in New Zealand and Kazakhstan, but no certainty of outcome. 12 2012 annual report and financial statements review of trading portfolio TSX-listed Kincora Copper is based in Vancouver and is focused on Mongolia, home of the world-class Oyu Tolgoi copper-gold belt, and as yet underexplored and undeveloped. Kincora operates in south-east Mongoli the deposits of Bronze Fox, Tourmaline Hills, North Fox and Golden Goose prospect, together forming a highly prospective licence area. Kincora Copper has not been as forthcoming with announcements of drilling progress and results as (cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:77)(cid:82)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) support from its 29% shareholder, Origo Partners, and is (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:17)(cid:3) But realistically the day when Kincora takes on a major development partner cannot be far away. Kuwait Energy plc formerly Concorde Oil & Gas plc www.kec.com.kw The interest in Kuwait Energy arises from the takeover of the Luzskoye and Chikshina projects of Concorde Oil & Gas plc. After a long period of silence, it transpires that Starvest has an interest in Kuwait Energy, a Jersey registered company, and in Kuwait Energy Company KSCC, a Kuwaiti company. A London listing for Kuwait Energy is expected when it should be possible to attribute some value to the holding. Rare Earths and Metals plc formerly Lisungwe plc – PLUS ticker: REMP www.rareearthsandmetals.com Rare Earths and Metals has made few announcements during the past year but we expect news during the (cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3) CAP Energy Limited - PLUS ticker: CAPP www.capenergy.co.uk Cap Energy invests in oil and gas projects in the USA. Following a re-capitalisation and re-organisation of the business earlier this year, in which Starvest was not invited to participate, we were heavily diluted and so now have a nominal interest only. Carpathian Resources Limited – Sydney ASX ticker: CPN - suspended www.carpathian.com.au Carpathian Resources is an Australian ASX-listed oil and gas explorer and producer with a focus on Central Europe and a primary sector concentration on the Czech (cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:8)(cid:3) participations in the Janovice gas block in northern (cid:48)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:46)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:81)(cid:68)(cid:3)(cid:82)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:713)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:17) Static trading has tended to restrict returns to the (cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) its investment interests with its controlling stake taken in Singapore-based Somap International Shipping and Trading, with a principal activity of buying and selling ships for recycling, breakage or demolition, some (cid:28)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) originally started. The company has also entered into a strategic cooperation and advisory service contract with the Russian Gazprom Group, in particular connection (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17) Kincora Copper Limited, formerly Brazilian Diamonds Limited – Toronto TSX ticker: KCC www.kincoracopper.com The interest in Kincora Copper derives from a shareholding in the former Brazilian Diamonds which was merged with private company Kincora Group and later was transformed into Kincora Copper. starvest plc 13 review of trading portfolio Silvermere Energy plc – AIM ticker: SLME www.silvermere-energy.com Silvermere Energy, formerly Chalkwell Investments, has oil and gas interests in the Gulf of Mexico. Following a re-capitalisation of the business, in which Starvest was not invited to participate, we were heavily diluted and so now have a nominal interest only. Woburn Energy plc – AIM ticker: WBN www.woburnenergy.com. Our investment in Woburn Energy has seen a marked upturn in its potential after a somewhat disappointing performance with the consistent losses it had reported on its Colombian activities in the past. This welcome change in its fortunes has arisen through its recent disposal for cash of its entire portfolio of Colombian (cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:713)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) its local outstanding liabilities. Woburn expects that by (cid:36)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) its 51% owned local subsidiary LOQC will amount to US$5 million. Woburn has no assets at this time other than this pending settlement and so is now an investing (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:44)(cid:48)(cid:3)(cid:53)(cid:88)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) settlement of its outstanding loan and of other due (cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:69)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) resource of over $3 million to pursue new investment opportunities to be sought in the oil and gas sector outside the Americas. Companies with other interests Alpha Universal Management plc formerly Lotus Resources plc – PLUS ticker: AUNP (cid:36)(cid:79)(cid:83)(cid:75)(cid:68)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3) portfolios and other discounted assets. Following a re-capitalisation of the business, in which we were not invited to participate, Starvest was heavily diluted and so now has a nominal interest only. Guild Acquisitions plc – PLUS ticker: GACQ (cid:42)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:44)(cid:86)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) investment company. Amongst its investments is a (cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:24)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:40)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:17) Marechale Capital plc – AIM ticker: MAC www.marechalecapital.com Marechale Capital is an investment banking and (cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3) relationships and sector specialisation to raise capital (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) the retail, leisure, renewable energy and infrastructure sectors. The past year saw the company moving into operating (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:17) Marechale considers it now has a good pipeline of growth and capital development transactions in its chosen sectors, but remains cautious about overall market conditions affecting the operating environment of their client companies and of debt and fund-raising opportunities in general. In addition to the above, Starvest has interests in the (cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) present time: Addworth plc – general investment holding company; Fundy Minerals Limited, www.fundyminerals.com; Goliath Resources Inc – Pink Sheets OTC ticker – GHRI; Treslow Limited – a copper-nickel prospect near Armstrong in North West Ontario, Canada. 14 2012 annual report and financial statements Board of directors R Bruce Rowan Chairman and Chief Executive Anthony C R Scutt Non-executive Director Tony is an experienced private investor and investment analyst as well as a director of investee companies Agricola Resources plc, Beowulf Mining plc, and Oracle (cid:38)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:713)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:17) Bruce Rowan, who has managed the Company’s operations since (cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) London as an investor in small mineral exploration start-up ventures. In addition to his chairmanship of the Company, he (cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:44)(cid:48)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:55)(cid:76)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) Resource Finance plc, of Australian (cid:36)(cid:54)(cid:59)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:88)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) Limited and is a non-executive (cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:51)(cid:47)(cid:56)(cid:54)(cid:16)(cid:54)(cid:59)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) Gledhow Investments plc. John Watkins, FCA Finance Director and Company Secretary John is a chartered accountant in practice and a non-executive director of other companies (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:36)(cid:44)(cid:48)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) companies Greatland Gold plc, Red Rock Resources plc and Regency Mines plc and chairman (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:51)(cid:47)(cid:56)(cid:54)(cid:16)(cid:54)(cid:59)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:53)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:40)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) Resources plc. starvest plc 15 directors’ report The Directors present their twelfth annual report on the affairs of the Company, together (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:3) Principal activities and business review Substantial shareholdings Since Bruce Rowan was appointed Chief Executive (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) activity has been the use of his expertise to identify and, where appropriate, support small company new issues, pre IPO and ongoing fundraising opportunities (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) businesses mature in the medium term. The Company’s investment policy is stated on page 5. The Company’s key performance indicators and developments during the year are given in the Chairman’s statement and in the trading portfolio review, all of which form part of the Directors’ report. Key risks and uncertainties This business carries with it a high level of risk and uncertainty, although the rewards can be outstanding. The risk arises from the very nature of early stage mineral exploration where there can be no certainty of (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) in the Company’s trading portfolio, most of which is, or in the case of pre IPO commitments is expected to be, (cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:44)(cid:48)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:51)(cid:47)(cid:56)(cid:54)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:17)(cid:3) Accordingly, a commitment is only made after thorough research into both the management and the business of the target, both of which are closely monitored thereafter. Furthermore, the Company limits the amount of each commitment, both as to the absolute amount and percentage of the target company. Details of other (cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:3) Results and dividends (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:22)(cid:21)(cid:17) The Directors do not recommend the payment of a (cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:26)(cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:12)(cid:17) Directors The Directors who served during the year are as follows: R Bruce Rowan Anthony C R Scutt John Watkins (cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) following were registered as being interested in 3% or more of the Company’s ordinary share capital: (cid:3) Ordinary shares (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:20)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:3) Percentage (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3) share capital (cid:53)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:37)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:21)(cid:24)(cid:17)(cid:27)(cid:19)(cid:8) (cid:37)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:24)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:26)(cid:21)(cid:3) (cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:23)(cid:25)(cid:8) (cid:47)(cid:53)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:24)(cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:26)(cid:3) (cid:23)(cid:17)(cid:26)(cid:19)(cid:8) (cid:48)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:87)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:22)(cid:17)(cid:19)(cid:23)(cid:8) Share capital Following the exercise of options by two directors, (cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3) during the year. In accordance with the authority to purchase up to (cid:24)(cid:15)(cid:27)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) own Ordinary shares in treasury bought in previous years. These purchases were made to enhance the underlying net asset value per share given the substantial discount at which shares were traded at the time. The Directors will place a further resolution before Shareholders at the forthcoming annual general meeting so as to give themselves the opportunity to make further purchases should circumstances be favourable. Charitable and political donations During the year there were no charitable or political (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:49)(cid:44)(cid:47)(cid:12) Payment of suppliers The Company’s policy is to settle terms of payment with suppliers when agreeing terms of business, to ensure that suppliers are aware of the terms of payment and to abide by them. It is usual for suppliers to be paid (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:82)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:12)(cid:17)(cid:3) Post balance sheet events There are no reportable post balance sheet events. 16 2012 annual report and financial statements direCtors’ report (cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) certain of its current asset trade investments, although such a ‘forced’ sale is to be avoided if at all possible. For the reasons outlined above, the Directors are (cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) current and future liabilities, and continue trading, for the foreseeable future and, in any event, for a period of not less than twelve months from the date of (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3) therefore considered to remain appropriate. Management of capital The Company’s objectives when managing capital are: • to safeguard its ability to continue as a going concern, so that it can continue to provide (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:713)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) stakeholders, and (cid:3) (cid:551)(cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3) trading its current asset investments. The Company sets the level of capital in proportion to risk. The Company manages the capital structure and makes adjustments to it in the light of changes in economic conditions and the risk characteristics of the underlying assets. Control procedures (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) forecasts; in addition, it has implemented procedures to ensure compliance with accounting standards and effective reporting. By order of the Board John Watkins Finance Director and Company Secretary (cid:21)(cid:24)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21) Company registration number: 3981468 Transition to International Financial Reporting Standards (IFRS) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:44)(cid:41)(cid:53)(cid:54)(cid:3) currently only applies to groups. As the Company is not part of a group it will continue to take advantage of the exemption available to AIM companies which do not prepare consolidated accounts and so defer the transition for as long as the exemption remains available. Auditor A resolution to reappoint Grant Thornton UK LLP as auditor for the coming year will be proposed at the forthcoming AGM in accordance with section 481 (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:17) Remuneration (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:713)(cid:91)(cid:72)(cid:71)(cid:3) by the Board as a whole. The Board seeks to provide appropriate reward for the skill and time commitment (cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) without paying more than is necessary. Details of Directors’ fees and of payments made for professional services rendered are set out in Note 5 to (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17) Management incentives (cid:50)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:21)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) purchase, share option or other management incentive (cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:21)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:544)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) future employees. Going concern (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) cash resources or via a bank overdraft and, on occasion, by the use of short term loans. The Company’s formal (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:713)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:17) (cid:58)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:3) facility to remain in place for the foreseeable future, (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:713)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) liabilities without resorting to this facility. In the very starvest plc 17 statement of directors’ responsibilities Directors’ responsibilities for the financial statements The Directors are responsible for preparing the (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:544)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) accordance with applicable law and regulations. (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) in accordance with United Kingdom Generally Accepted Accounting Practice (United Kingdom Accounting Standards and applicable law). Under company law the (cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:29)(cid:3) • select suitable accounting policies and then apply them consistently; • make judgments and estimates that are reasonable and prudent; • state whether applicable UK accounting standards have been followed, subject to any material (cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) statements; (cid:3) (cid:551)(cid:3) (cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) concern basis unless it is inappropriate to presume that the company will continue in business. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:72)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) explain the company’s transactions and disclose with (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) of the Company and enable them to ensure that the (cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) assets of the company and hence for taking reasonable steps for the prevention and detection of fraud and other irregularities. In so far as each of the Directors are aware: • there is no relevant audit information of which the Company’s auditor is unaware; and • the Directors have taken all steps that they ought to have taken to make themselves aware of any relevant audit information and to establish that the auditor is aware of that information. The Directors are responsible for the maintenance and (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) included on the Company’s website. Legislation in the United Kingdom governing the preparation and (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) legislation in other jurisdictions. 18 2012 annual report and financial statements independent auditor’s report to the members of starvest plc Opinion on other matter prescribed by the Companies Act 2006 In our opinion the information given in the Directors’ (cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) statements. Matters on which we are required to report by exception We have nothing to report in respect of the following (cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3) report to you if, in our opinion: (cid:3) (cid:551)(cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) received from branches not visited by us; or (cid:3) (cid:551)(cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) the accounting records and returns; or • certain disclosures of directors’ remuneration (cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:30)(cid:3)(cid:82)(cid:85) • we have not received all the information and (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:17) Paul Creasey Senior Statutory Auditor for and on behalf of Grant Thornton UK LLP Statutory Auditor, Chartered Accountants Reading (cid:21)(cid:24)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21) (cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:714)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) their preparation is applicable law and United Kingdom Accounting Standards (United Kingdom Generally Accepted Accounting Practice). This report is made solely to the company’s members, as a body, in accordance with Chapter 3 of Part 16 (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) undertaken so that we might state to the Company’s (cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3) them in an auditor’s report and for no other purpose. To the fullest extent permitted by law, we do not accept or assume responsibility to anyone other than the Company and the company’s members as a body, for our audit work, for this report, or for the opinions we have formed. Respective responsibilities of directors and auditor As explained more fully in the Directors’ Responsibilities Statement set out on page 18, the directors are responsible for the preparation of the (cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3) give a true and fair view. Our responsibility is to audit (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) statements in accordance with applicable law and International Standards on Auditing (UK and Ireland). (cid:55)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) Practices Board’s (APB’s) Ethical Standards for Auditors. Scope of the audit of the financial statements (cid:36)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) statements is provided on the APB’s website at www.frc.org.uk/apb/scope/private.cfm. Opinion on financial statements (cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:29) • give a true and fair view of the state of the (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) its loss for the year then ended; • have been properly prepared in accordance with United Kingdom Generally Accepted Accounting Practice; and • have been prepared in accordance with the (cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:17) starvest plc 19 profit and loss account (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21) Notes Year ended Year ended 30 September 2012(cid:3)(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) Operating income Direct costs (cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87) Administrative expenses Amounts written off trade investments (cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:11)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87) Interest receivable Interest payable (cid:11)(cid:47)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81) (cid:55)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:11)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:11)(cid:47)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81) (Loss)/earnings per share – basic (Loss)/earnings per share – diluted 8 2 (cid:22)(cid:3) 6 6 £ - - -(cid:3) (199,791) (842,703)(cid:3) (1,042,494) 10,932 - (1,031,562) 284,044 (747,518)(cid:3) (2.0) pence - £ 3,788,942 (629,896) (cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:28)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:25) (228,799) (cid:11)(cid:20)(cid:19)(cid:23)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:23)(cid:12) 2,825,523 1,877 (1,837) 2,825,563 (762,418) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:23)(cid:24) 5.6 pence 5.1 pence There are no recognised gains and losses in either year other than the result for the year. All operations are continuing. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17) 20 2012 annual report and financial statements Balance sheet (cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21) Notes 30 September 2012 (cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ £ Current assets Debtors Trade investments Cash at bank and in hand 7 8 Creditors – amounts falling due within one year(cid:3) (cid:20)(cid:19)(cid:3) Net current assets Share capital and reserves Called-up share capital Share premium account (cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3) Equity shareholders’ funds 11 13 (cid:20)(cid:22)(cid:3) 14 310,042(cid:3) 3,051,056 199,036 3,560,134(cid:3) (46,241)(cid:3) 3,513,893 394,173(cid:3) 2,118,396(cid:3) 1,001,324 3,513,893 (cid:21)(cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:20)(cid:19) 3,368,759 1,893,536 (cid:24)(cid:15)(cid:21)(cid:28)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:24) (cid:11)(cid:27)(cid:25)(cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:27)(cid:12) 4,422,997 (cid:22)(cid:28)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:22) (cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:22)(cid:28)(cid:25) 1,932,428 4,422,997 (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:22)(cid:21)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:29) R Bruce Rowan Chairman and Chief Executive John Watkins Finance Director (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17) starvest plc 21 Cash flow statement (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21) (cid:49)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:11)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:714)(cid:82)(cid:90)(cid:12)(cid:18)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:714)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:20)(cid:24)(cid:3) (781,300)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:27) Notes Year ended Year ended 30 September 2012(cid:3)(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ £ (cid:53)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:29) Interest received Interest paid 10,932 - 10,932(cid:3) 1,877 (1,837) (cid:23)(cid:19) Taxation (paid)/recovered (762,546)(cid:3) (cid:28)(cid:15)(cid:23)(cid:28)(cid:19) Dividend paid (183,586) (91,793) Financing: Issue of new shares 22,000 22,000 - - (Decrease)/increase in cash in the year 16 (1,694,500)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:24) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17) 22 2012 annual report and financial statements notes to financial statements (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21) 1 Statement of principal accounting policies The Directors have reviewed the principal accounting policies summarised below and consider them to be the most appropriate for the Company. They have all been applied consistently throughout the year and the previous year. Basis of accounting (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) applicable United Kingdom Accounting Standards. Operating income Operating income represents amounts receivable for trade investment sales. Operating income is recognised on the date of sale contract. Direct costs Direct costs include the book cost of investments sold during the year. Administrative expenses All administrative expenses are stated inclusive of VAT, where applicable, as the company is not eligible to reclaim VAT incurred on its costs. Investments Current asset trade investments are stated at the lower of cost and recoverable amount. Recoverable amount is the lower of bid price and Directors’ valuation. The lower Directors’ valuation is applied where the Company’s interest in the investee company amounts to 7% or more of the investee Company’s issued share capital or more than 7% of the investment portfolio or where there are factors of which the Directors are aware which (cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:77)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:101)(cid:22)(cid:24)(cid:22)(cid:15)(cid:25)(cid:27)(cid:23)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:101)(cid:27)(cid:24)(cid:21)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:25)(cid:12)(cid:17) Where the recoverable amount falls below cost the investment is written down accordingly with the decline (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:12)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:17) Increases in value are not recognised in the carrying amount (save for reversals of amounts previously written (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:17)(cid:3) Going concern (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:713)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:17) (cid:58)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:713)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) funds by disposal of certain of its current asset trade investments, although such a ‘forced’ sale is to be avoided if at all possible. (cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) and future liabilities, and continue trading, for the foreseeable future and, in any event, for a period of not (cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) statements on a going concern basis is therefore considered to remain appropriate. Taxation (cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) at the balance sheet date. Deferred tax Deferred tax is provided on an undiscounted full provision basis on all timing differences which have arisen but not reversed at the balance sheet date using rates of tax enacted or substantively enacted at the balance sheet date. starvest plc 23 notes to the finanCial statements Options (cid:49)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:543)(cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) Based Payments’. Treasury shares (cid:58)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:543)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:544)(cid:12)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:17) 2 (Loss)/profit on ordinary activities before taxation (cid:11)(cid:47)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) before taxation is stated after charging: Auditor’s remuneration – audit Auditor’s remuneration - non-audit services Directors’ emoluments – Note 5 Year ended 30 September(cid:3) 2012(cid:3) £ Year ended (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ 14,050(cid:3) 18,600(cid:3) (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:25)(cid:24)(cid:19) (cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:19) 105,000(cid:3) (cid:20)(cid:22)(cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19) Auditor’s remuneration for non-audit services provided during the year comprises nominated advisor fees of (cid:101)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:22)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:57)(cid:36)(cid:55)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:19)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:57)(cid:36)(cid:55)(cid:12)(cid:17) 3 Taxation Current year taxation (cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:21)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:11)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) Year ended 30 September(cid:3) 2012(cid:3) £ Year ended (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ (284,172) 762,418 Adjustments in respect of prior years 128 - Total current tax (credit)/charge for the year (284,044) 762,418 The tax assessed is at the standard rate of corporation (cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:17)(cid:3) The differences are explained below: (cid:11)(cid:47)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (1,031,562) 2,825,563 (cid:11)(cid:47)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:21)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:3) (257,891)(cid:3) (cid:26)(cid:25)(cid:21)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:21) 24 2012 annual report and financial statements notes to the finanCial statements Effect of: Expenses not deductible for tax purposes Adjustments in respect of prior years Losses carried back Losses brought forward Utilisation of tax losses and other deductions Rounding Other permanent differences 2 128 263,267 62 - - - (555) (284,172) - (5,378) - 9 - Current tax (credit)/charge for the year (284,044) 762,418 4 Staff costs The Company had no employees during the year or the previous year; the two executive directors provide (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:17)(cid:3) 5 Directors’ emoluments: Year ended 30 September 2012 R B Rowan A C R Scutt J Watkins (cid:60)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) (cid:53)(cid:3)(cid:37)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:36)(cid:3)(cid:38)(cid:3)(cid:53)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:87)(cid:3) (cid:45)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:87)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:3) Fees Amounts paid to third parties - see note £ £ -(cid:3) (cid:24)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) 15,000 18,000(cid:3) 33,000(cid:3) - (cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:26)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:24)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:21)(cid:27)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:25)(cid:28)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) Bonus Total £ (cid:16)(cid:3) - (cid:16)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3) £ 54,000 15,000 36,000 105,000 (cid:26)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19) (cid:22)(cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19) (cid:22)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:20)(cid:22)(cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19) Amounts paid to third parties Included in the above are the following amounts paid to third parties: (cid:551)(cid:3) (cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:37)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:53)(cid:82)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:101)(cid:24)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3) (cid:101)(cid:24)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:12)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:54)(cid:88)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3) (cid:101)(cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:3) (cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:101)(cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3) (cid:101)(cid:24)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:12)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) outstanding. (cid:551)(cid:3) (cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:45)(cid:82)(cid:75)(cid:81)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:87)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:41)(cid:38)(cid:36)(cid:15)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:57)(cid:36)(cid:55)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:30)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:14)(cid:3) (cid:57)(cid:36)(cid:55)(cid:12)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:23)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:57)(cid:36)(cid:55)(cid:12)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3) Pensions (cid:49)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:713)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17) Directors’ share options Details of share options held and exercised during the year by the directors are set out in Note 12. starvest plc 25 notes to the finanCial statements 6 (Loss)/earnings per share Year ended 30 September(cid:3) 2012(cid:3) £ Year ended (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ The basic (loss)/earnings per share is derived by (cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) to ordinary shareholders by the weighted average number of shares in issue. (cid:11)(cid:47)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (747,518)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:23)(cid:24) Weighted average number of Ordinary shares (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:20)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (Loss)/earnings per share – basic 36,967,532 36,717,259 (2.0) pence 5.6 pence (cid:58)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:20)(cid:3) in issue inclusive of outstanding options 37,383,926(cid:3) (cid:23)(cid:19)(cid:15)(cid:23)(cid:28)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:28) (Loss)/earnings per share – diluted - 5.1 pence The weighted average number of shares in issue excludes outstanding options exercisable at 15 pence per share as they are out of the money. In view of the loss for the year, diluted earnings per share has not been calculated; the options have no dilutive effect. 7 Debtors Prepayments Taxation recoverable 30 September(cid:3) 2012(cid:3) £ (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ 25,870(cid:3) 284,172 310,042(cid:3) (cid:21)(cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:20)(cid:19) - (cid:21)(cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:20)(cid:19) 26 2012 annual report and financial statements notes to the finanCial statements 8 Current trade investments, at the lower of cost, market value or directors’ valuation Cost (cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3) Additions at cost Disposals Amounts written off At 30 September 2012 Provisions (cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3) Released during the year Provided during the year Amounts written off At 30 September 2012 Net book amount At 30 September 2012 (cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3) The net book carrying values of the investments above were as follows: Quoted on LSE Quoted on AIM Quoted on PLUS Quoted on foreign stock exchanges (cid:56)(cid:81)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) The market value or directors’ lower valuation of the trading portfolio was: Quoted on LSE Quoted on AIM Quoted on PLUS Quoted on foreign stock exchanges (cid:56)(cid:81)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) 30 September(cid:3) 2012(cid:3) £ (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ 6,765,779(cid:3) (cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:27)(cid:28)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:21) 525,000(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:28)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:24)(cid:23) - - (614,341) (1,286) 7,290,779 6,765,779 3,397,020 3,293,582 (232,961)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:28)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:26)(cid:24)(cid:12) 1,075,664 - 399,799 (1,286) 4,239,723(cid:3) (cid:22)(cid:15)(cid:22)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:21)(cid:19) 3,051,056 3,368,759 (cid:22)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:27)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:28)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:26)(cid:28)(cid:24)(cid:15)(cid:26)(cid:26)(cid:19) 416,250(cid:3) (cid:23)(cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:19) 2,096,627(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:23) 216,314(cid:3) 21,865 300,000 (cid:21)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:28)(cid:19) 75,915 - 3,051,056 3,368,759 416,250(cid:3) (cid:23)(cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:19) 2,460,655 4,759,823 216,314(cid:3) 21,865 395,000 (cid:21)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:22)(cid:20)(cid:19) 75,915 - 3,510,084 5,474,498 starvest plc 27 notes to the finanCial statements 9 Trade investments The Company has holdings in the companies described in the review of portfolio on pages 6 to 14. (cid:50)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) companies: (cid:49)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) incorporation (cid:3) (cid:38)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) shares (cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:51)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3) of issued (cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:18)(cid:11)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:3) for the last (cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:3) reserves at last (cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72) (cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74) year end (cid:40)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:3) (cid:40)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:21)(cid:28)(cid:17)(cid:22)(cid:23)(cid:8)(cid:3) (cid:101)(cid:11)(cid:22)(cid:25)(cid:15)(cid:28)(cid:24)(cid:19)(cid:12)(cid:3) (cid:101)(cid:27)(cid:22)(cid:15)(cid:27)(cid:26)(cid:27)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21) – see note 1 (cid:49)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:3) (cid:40)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:23)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:26)(cid:8)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22) – see note 2 (cid:55)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:3) (cid:40)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)(cid:3) (cid:101)(cid:11)(cid:21)(cid:28)(cid:21)(cid:12)(cid:3) (cid:101)(cid:21)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:22)(cid:23)(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:36)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:19) – see note 3 (cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:29)(cid:3) (cid:3)(cid:40)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)(cid:40)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3) Note 2: The Company has no representation on the Board of Directors of Nordic Energy plc (“Nordic”) nor does it exert (cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:714)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:22)(cid:29)(cid:3) (cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:27)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:55)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:44)(cid:51)(cid:50)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:30)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:714)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:55)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:17) 10 Creditors Amounts falling due within one year: Trade creditors Corporation tax Social security and other taxes Accruals 30 September(cid:3) 2012(cid:3) £ (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ 7,851 - 2,800(cid:3) 35,590 46,241(cid:3) 35,112 762,418 (cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:22)(cid:26) 65,441 (cid:27)(cid:25)(cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:27) A bank overdraft facility is secured by a charge over certain of the Company’s investments having a market value at the balance sheet date of £1.62m. 28 2012 annual report and financial statements notes to the finanCial statements 11 Share capital The authorised share capital of the Company and the called up and fully paid amounts were as follows: Authorised Number Nominal £ (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3) (cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:20)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3) 250,000,000 2,500,000 Called up, allotted, issued and fully paid (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3) (cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:69)(cid:85)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3) Shares held in treasury 39,017,259 390,173 400,000 4,000 39,417,259 394,173 Total number of shares held in treasury 2,300,000(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19) 30 September 2012(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) 12 Share options (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:26)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:21)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:69)(cid:85)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:21)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:30)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:30)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:29) (cid:3) (cid:3) At (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3) (cid:3) (cid:3) Exercised (cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) At (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) & exercisable Exercise (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:3) Date from (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72) Expiry (cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72) (cid:53)(cid:37)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:16)(cid:3)(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:20)(cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:69)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24) (cid:36)(cid:38)(cid:53)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:87)(cid:3) (cid:36)(cid:38)(cid:53)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:87)(cid:3) (cid:45)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:87)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:45)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:87)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:45)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:87)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:25)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:16) (cid:22)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:22)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:20)(cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:69)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24) (cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:25)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:16)(cid:3) (cid:16) (cid:16) (cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:20)(cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:69)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24) (cid:3) (cid:3) (cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:26)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:23)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:3) (cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:25)(cid:17)(cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:24)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:26)(cid:17)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:27)(cid:17)(cid:27)(cid:25)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:26)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:12)(cid:17) starvest plc 29 notes to the finanCial statements 13 Reserves The movements on reserves during the year were as follows: (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3) Loss for the year Share premium on shares issued Dividend paid (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3) 14 Movement on equity shareholders’ funds (cid:11)(cid:47)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) Shares issued Dividends paid (cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:3) premium account £ (cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3) and loss account £ 2,100,396 1,932,428 - (747,518) 18,000 - - (183,586) 2,118,396 1,001,324 Year ended 30 September(cid:3) 2012(cid:3) £ Year ended (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ (747,518)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:23)(cid:24) 22,000 - (183,586) (91,793) Net (decrease)/increase in shareholders’ funds (909,104) 1,971,352 (cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:544)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:544)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3) 4,422,997 2,451,645 3,513,893 4,422,997 15 Reconciliation of operating (loss)/profit to operating cash flows (cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:11)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:18)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3) Year ended 30 September(cid:3) 2012(cid:3) £ Year ended (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ (1,042,494) 2,825,523 Amounts written off trade investments 842,703(cid:3) (cid:20)(cid:19)(cid:23)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:23) Decrease/(increase) in debtors (Decrease)/increase in creditors 1,840 (58,349)(cid:3) (3,686) (cid:25)(cid:27)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:19) Purchase of trade investments at cost (525,000)(cid:3) (cid:11)(cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:28)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:24)(cid:23)(cid:12) (cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) Proceeds on sale of investments Sales costs -(cid:3) - - (cid:11)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:28)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:25)(cid:12) 3,788,942 (15,555) (cid:49)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:11)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:714)(cid:82)(cid:90)(cid:12)(cid:18)(cid:76)(cid:81)(cid:714)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (781,300)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:27) 30 2012 annual report and financial statements notes to the finanCial statements 16 Analysis and reconciliation of net funds (cid:3) (cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3) (cid:49)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3) £ (cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:714)(cid:82)(cid:90)(cid:3) (cid:3) £ 30 September 2012 £ (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:28)(cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:22)(cid:25)(cid:3) (cid:11)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:28)(cid:23)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:12)(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:28)(cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:22)(cid:25)(cid:3) (cid:11)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:28)(cid:23)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:12)(cid:3) 199,036 199,036 Year ended 30 September(cid:3) 2012(cid:3) £ Year ended (cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) £ (Decrease)/increase in cash in the year (1,694,500)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:24) Movement in funds in the year (1,694,500)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:24) Net cash at 1 October (cid:49)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:3) 1,893,536(cid:3) (cid:11)(cid:22)(cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:28)(cid:12) 199,036 1,893,536 17 Commitments (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) expenses incurred in the normal course of business. 18 Related party transactions During the year the directors received the following dividends in respect of their holdings in the Company. Related party Ronald Bruce Rowan Anthony Charles Raby Scutt – personal Anthony Charles Raby Scutt – as trustee Mrs Diane Mary Watkins – wife of John Watkins John Watkins 2012(cid:3) Net dividend (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20) Net dividend £50,850 £25,425 £250 £550 £5,000(cid:3) £175 £125 £275 (cid:101)(cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19) £87 starvest plc 31 notes to the finanCial statements 19 Financial instruments (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) and trade creditors, which arise directly from its operations. The main purpose of these instruments is to further the company’s operations. Short term debtors and creditors Short term debtors and creditors have been excluded from all the following disclosures. Trade investments Trade investments are stated at cost less any provision for impairment. The difference between fair and (cid:69)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:27)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) Company’s portfolio. Interest rate risk (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:714)(cid:82)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) whilst maximising returns on deposits. Liquidity risk (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:713)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:543)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:544)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17) Borrowing facilities (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:29)(cid:3) (cid:101)(cid:21)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:12)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:17)(cid:25)(cid:21)(cid:80)(cid:17) Currency risk The Company trades substantially within the United Kingdom and all transactions are denominated in (cid:54)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:17) Fair values (cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3) the book value. 20 Post balance sheet event There are no reportable post balance sheet events. 21 Control There is considered to be no controlling related party. 32 2012 annual report and financial statements notice of annual general meeting STARVEST plc Notice is hereby given that the Annual General Meeting of Starvest plc (the “Company”) will be held at St Stephen’s Club, 34 Queen Anne’s Gate, London SW1H (cid:28)(cid:36)(cid:37)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:17)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:83)(cid:80)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:713)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) the following resolutions which will be proposed as ordinary resolutions in the cases of resolutions 1 to 4 and 6 and as a special resolution in the case of resolution 5. ORDINARY BUSINESS Ordinary resolutions 1 To receive the report of the Directors and the audited (cid:713)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:17) 2 To re-elect Anthony Charles Raby Scutt as a Director of the Company, who retires by rotation under the Articles of Association of the Company and, being eligible, offers himself for re-election. 3 To re-appoint Grant Thornton UK LLP as auditors of the Company to act until the conclusion of the next Annual General Meeting and to authorise the Directors to determine the remuneration of the auditors. 4 That in substitution for all existing authorities under the following section to the extent unutilised, the Directors be generally and unconditionally authorised pursuant to Section 551 of the Companies (cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:3)(cid:11)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:546)(cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:547)(cid:12)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:19)(cid:12)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) to in this resolution shall be in substitution for all other existing authorities, and shall expire (unless previously renewed, varied or revoked by the Company in general meeting) at the earlier of the next Annual General Meeting of the Company and the date falling 15 months following the date of the Annual General Meeting being convened by this Notice. The Company may, at any time prior to the expiry of the authority, make an offer or agreement (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) to be allotted after the expiry of the authority and the Directors are hereby authorised to allot relevant securities in pursuance of such offer or agreement as if the authority had not expired. Special resolution 5 That in substitution for all existing authorities to the extent unutilised, the Directors, pursuant to (cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:24)(cid:26)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) Act) for cash pursuant to the authority conferred by Resolution 4 as if Section 561(1) of the Act did not apply to any such allotment provided that this power shall be limited to: (cid:3) (cid:11)(cid:68)(cid:12)(cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3) securities have been offered (whether by way of a rights issue, open offer or otherwise) to the holders of ordinary shares in the capital of the Company in proportion (as nearly as may be) to their holdings of such ordinary shares but subject to such exclusions or other arrangements as the Directors may deem necessary or expedient to (cid:71)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) entitlements and with legal or practical problems (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) regulatory body or any stock exchange in, any territory; and (b) the allotment, other than pursuant to (a) above, of (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:29)(cid:3) (i) arising from the exercise of options and warrants outstanding at the date of this resolution; (ii) other than pursuant to (i) above, up to an (cid:68)(cid:74)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3) and this power shall, unless previously revoked or varied by special resolution of the Company in general meeting, expire at the earlier of the conclusion of the next Annual General Meeting of the Company and the date falling 15 months following the date of the Annual General Meeting being convened by this Notice. The Company may, before such expiry, make offers or agreements which would (cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) such expiry and the Directors are hereby empowered (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:88)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) or agreements as if the power conferred hereby had not expired. starvest plc 33 notiCe of annual general meeting / notes SPECIAL BUSINESS 6 That the Company be unconditionally and generally (cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:713)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:20)(cid:11)(cid:20)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:20)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:29) (a) the maximum number of shares that may be (cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:24)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) approximates to 15% of the issued Ordinary share capital of the Company at the date of the meeting; (b) the minimum price that may be paid for the (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:101)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:20)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) value per share; (c) the maximum price that may be paid is an (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3) derived from the Daily List of the AIM market of (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) days immediately preceding the day on which the shares are purchased; and the authority conferred by this resolution shall expire (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:713)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) passing of this resolution but not so as to prejudice the completion of a purchase contracted before that date. If you are a registered holder of Ordinary Shares in the Company, whether or not you are able to attend the meeting, you may use the enclosed form of proxy to appoint one or more persons to attend and vote on a poll on your behalf. A proxy need not be a member of the Company. A form of proxy is provided. This may be sent by facsimile transfer to (cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:24)(cid:21)(cid:3)(cid:26)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:21)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:29) The Company Secretary, Starvest plc c/o Share Registrars Limited Suite E, First Floor, 9 Lion and Lamb Yard Farnham, Surrey GU9 7LL In either case, the signed proxy must be received no later than 48 hours (excluding non-business days) before the time of the meeting, or any adjournment thereof. (cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:72)(cid:29)(cid:3)(cid:3) 55 Gower Street London WC1E 6HQ By order of the Board John Watkins Company Secretary (cid:24)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:3)(cid:3) Registered in England and Wales Number: 3981468 (cid:3) notes to the notice of general meeting ENTITLEMENT TO ATTEND AND VOTE (cid:20)(cid:3) (cid:3)(cid:51)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:88)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:23)(cid:20)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:20)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:11)(cid:70)(cid:12)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:3)(cid:11)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:36)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:12)(cid:3) (cid:11)(cid:56)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:28)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:713)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) Company’s register of members 48 hours before the time of the Meeting shall be entitled to attend and vote at the Meeting. In calculating the period of 48 hours mentioned above no account shall be taken of any part of a day that is not a working day. Appointment of proxies 2 If you are a member of the Company at the time set out in note 1 above, you are entitled to appoint a proxy to exercise all or any of your rights to attend, speak and vote at the Meeting and you should have received a proxy form with this notice of meeting. You can only appoint a proxy using the procedures set out in these notes and the notes to the proxy form. 3 A proxy does not need to be a member of the Company but must attend the Meeting to represent you. Details of how to appoint the Chairman of the Meeting or another person as your proxy using the proxy form are set out in the notes to the proxy form. If you wish your proxy to speak on your behalf at the Meeting you will need to appoint your own choice of proxy (not the Chairman) and give your instructions directly to them. 4 You may appoint more than one proxy provided each proxy is appointed to exercise rights attached to different shares. You may not appoint more than one proxy to exercise rights attached to any one share. To appoint more than one proxy, please contact the registrars of the Company, Share Registrars Limited on (cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:24)(cid:21)(cid:3)(cid:27)(cid:21)(cid:20)(cid:3)(cid:22)(cid:28)(cid:19)(cid:17) 5 A vote withheld is not a vote in law, which means that the vote will not be counted in the calculation of votes for or against the resolution. If no voting indication is given, your proxy will vote or abstain from voting at his or her discretion. Your proxy will vote (or abstain from (cid:89)(cid:82)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) matter which is put before the Meeting. Appointment of proxy using hard copy proxy form 6 The notes to the proxy form explain how to direct your proxy how to vote on each resolution or withhold their vote. To appoint a proxy using the proxy form, the form must be: • completed and signed; 34 2012 annual report and financial statements notes to the notiCe of annual general meeting • sent or delivered to Share Registrars Limited at Suite E, First Floor, 9 Lion and Lamb Yard, Farnham, Surrey GU9 7LL or by facsimile transmission to (cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:24)(cid:21)(cid:3)(cid:26)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:21)(cid:30)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71) • received by Share Registrars Limited no later than 48 hours (excluding non-business days) prior to the Meeting. In the case of a member which is a company, the proxy form must be executed under its common seal or (cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3) attorney for the company. Any power of attorney or any other authority under (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:11)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:83)(cid:92)(cid:3) of such power or authority) must be included with the proxy form. authority under which the revocation notice is signed (cid:11)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:83)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:12)(cid:3) must be included with the revocation notice. In either case, the revocation notice must be received by Share Registrars Limited no later than 48 hours (excluding non-business days) prior to the Meeting. If you attempt to revoke your proxy appointment but (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:15)(cid:3) subject to the paragraph directly below, your proxy appointment will remain valid. Appointment of a proxy does not preclude you from attending the Meeting and voting in person. If you have appointed a proxy and attend the Meeting in person, your proxy appointment will automatically be terminated. Appointment of proxy by joint members Issued shares and total voting rights 7 In the case of joint holders, where more than one of the joint holders purports to appoint a proxy, only the appointment submitted by the most senior holder will be accepted. Seniority is determined by the order in which the names of the joint holders appear in the Company’s register of members in respect of the joint (cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:11)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:12)(cid:17) Changing proxy instructions 8 To change your proxy instructions simply submit a new proxy appointment using the methods set out above. Note that the cut-off time for receipt of proxy appointments (see above) also apply in relation to amended instructions; any amended proxy appointment received after the relevant cut-off time will be disregarded. Where you have appointed a proxy using the hard-copy proxy form and would like to change the instructions using another hard-copy proxy form, please contact (cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:24)(cid:21)(cid:3)(cid:27)(cid:21)(cid:20)(cid:3)(cid:22)(cid:28)(cid:19)(cid:17) If you submit more than one valid proxy appointment, the appointment received last before the latest time for the receipt of proxies will take precedence. Termination of proxy appointments 9 In order to revoke a proxy instruction you will need to inform the Company using one of the following methods: By sending a signed hard copy notice clearly stating your intention to revoke your proxy appointment to Share Registrars Limited at Suite E, First Floor, 9 Lion and Lamb Yard, Farnham, Surrey GU9 7LL or by (cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:24)(cid:21)(cid:3)(cid:26)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3) of a member which is a company, the revocation notice must be executed under its common seal or signed on (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:92)(cid:3) for the company. Any power of attorney or any other (cid:20)(cid:19)(cid:3) (cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:24)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:28)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:28)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:20)(cid:3) each. Each ordinary share carries the right to one vote at a general meeting of the Company and, therefore, the total number of voting rights in the Company as at (cid:24)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:22)(cid:28)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:28)(cid:17) Communications with the Company 11 Except as provided above, members who have general (cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:45)(cid:82)(cid:75)(cid:81)(cid:3) (cid:58)(cid:68)(cid:87)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:27)(cid:22)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:3)(cid:11)(cid:81)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) communication will be accepted). You may not use any electronic address provided either in this notice of general meeting; or any related documents (including the chairman’s letter and proxy form), to communicate with the Company for any purposes other than those expressly stated. CREST 12 CREST members who wish to appoint a proxy or proxies through the CREST electronic proxy appointment service may do so for the General Meeting and any adjournment(s) thereof by using the procedures described in the CREST Manual. CREST Personal Members or other CREST sponsored members, and those CREST members who have appointed a voting service provider(s) should refer to their CREST sponsor or voting service provider(s), who will be able to take the appropriate action on their behalf. In order for a proxy appointment or instruction made using the CREST service to be valid, the appropriate CREST message (a “CREST Proxy Instruction”) must be properly authenticated in accordance with Euroclear (cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:44)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:544)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3) starvest plc 35 notes to the notiCe of annual general meeting & proxy form described in the CREST Manual (available via euroclear. com/CREST). The message, regardless of whether it relates to the appointment of a proxy or to an amendment to the instruction given to a previously appointed proxy must, in order to be valid, be transmitted so as to be received by the issuer’s agent (ID: 7RA36) by the latest time(s) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3) this purpose, the time of receipt will be taken to be the time (as determined by the timestamp applied to the message by the CREST Applications Host) from which the issuer’s agent is able to retrieve the message by (cid:72)(cid:81)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:38)(cid:53)(cid:40)(cid:54)(cid:55)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:38)(cid:53)(cid:40)(cid:54)(cid:55)(cid:17)(cid:3) After this time, any change of instructions to proxies appointed through CREST should be communicated to the appointee through other means. CREST members and, where applicable, their CREST sponsors or voting service providers should note that Euroclear UK & Ireland Limited does not make available special procedures in CREST for any particular notes to the proxy form 1 2 3 4 5 As a member of the Company you are entitled to appoint a proxy to exercise all or any of your rights to attend, speak and vote at a general meeting of the Company. You can only appoint a proxy using the procedures set out in these notes. Appointment of a proxy does not preclude you from attending the meeting and voting in person. If you have appointed a proxy and attend the meeting in person, your proxy appointment will automatically be terminated. A proxy does not need to be a member of the Company but must attend the meeting to represent you. To appoint as your proxy a person other than the Chairman of the meeting, insert their full name in the box. If you sign and return this proxy form with no name inserted in the box, the Chairman of the meeting will be deemed to be your proxy. Where you appoint as your proxy someone other than the Chairman, you are responsible for ensuring that they attend the meeting and are aware of your voting intentions. You may appoint more than one proxy provided each proxy is appointed to exercise rights attached to different shares. You may not appoint more than one proxy to exercise rights attached to any one share. To appoint more than one proxy please contact the registrars of the Company, Share (cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:24)(cid:21)(cid:3)(cid:27)(cid:21)(cid:20)(cid:3)(cid:22)(cid:28)(cid:19)(cid:17) To direct the proxy how to vote on the resolutions please delete as appropriate. To abstain from voting on a resolution, select the relevant “Vote withheld” box. A vote withheld is not a vote in law, which means that the vote will not be counted in the calculation of votes for or against the resolution. If no voting indication is given, your proxy will vote or abstain from voting at his or her discretion. Your proxy will vote (or abstain from voting) as (cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:713)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3) put before the meeting. messages. Normal system timings and limitations will therefore apply in relation to the input of CREST Proxy Instructions. It is the responsibility of the CREST member concerned to take (or, if the CREST member is a CREST personal member or sponsored member or has appointed a voting service provider(s), to procure that his or her CREST sponsor or voting service provider(s) take(s)) such action as shall be necessary to ensure that a message is transmitted by means of CREST by any particular time. In this connection, CREST members and, where applicable, their CREST sponsors or voting service providers are referred, in particular, to those sections of the CREST Manual concerning practical limitations of the CREST system and timings. The Company may treat as invalid a CREST Proxy Instruction in the circumstances set out in Regulation (cid:22)(cid:24)(cid:11)(cid:24)(cid:12)(cid:11)(cid:68)(cid:12)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:713)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:20)(cid:17) 6 To appoint a proxy using this form, the form must be: • completed and signed; • sent or delivered to Share Registrars Limited at Suite E, First Floor, 9 Lion and Lamb Yard, Farnham, Surrey GU9 7LL; and • received by Share Registrars Limited no later than 48 hours (excluding non-business days) before the time of the meeting. 7. 8 9 In the case of a member which is a company, this proxy form must be executed under its common seal or signed (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:713)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:92)(cid:3) for the company. Any power of attorney or any other authority under which (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:11)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:713)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:83)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3) power or authority) must be included with the proxy form. In the case of joint holders, where more than one of the joint holders purports to appoint a proxy, only the appointment submitted by the most senior holder will be accepted. Seniority is determined by the order in which the names of the joint holders appear in the Company’s register of members in respect of the joint holding (the (cid:713)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:12)(cid:17) (cid:20)(cid:19)(cid:3) (cid:3)(cid:44)(cid:73)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) appointment received last before the latest time for the receipt of proxies will take precedence. 11 For details of how to change your proxy instructions or revoke your proxy appointment see the notes to the notice of meeting. 12 You may not use any electronic address provided in this proxy form to communicate with the Company for any purposes other than those expressly stated. 36 2012 annual report and financial statements AGM VENUE St Stephen’s Club 34 Queen Anne’s Gate London SW1H 9AB Directions to St Stephen’s Within easy walking distance of St James’ Park underground station St Stephen’s Club 34 Queen Anne’s Gate St James’ Park underground station Design & production by Artlines Media Ltd www.artlines.co.uk www.starvest.co.uk 

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above