TechTarget
Annual Report 2019

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K ☑ ☐ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 For the transition period from to Commission file number: 1-33472 TECHTARGET, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 04-3483216 (I.R.S. Employer Identification No.) 275 Grove Street Newton, Massachusetts 02466 (Address of principal executive offices) (zip code) (617) 431-9200 (Registrant’s telephone number, including area code) Title of each class Common Stock, $0.001 Par Value Trading Symbol(s) TTGT Name of each exchange on which registered Nasdaq Global Market Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Exchange Act: Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Exchange Act: None. Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes ☐  No ☑ Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Exchange Act. Yes ☐  No ☑ Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes ☑  No ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§ 232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). Yes ☑  No ☐ Indicate  by  check  mark  whether  the  registrant  is  a  large  accelerated  filer,  an  accelerated  filer,  a  non-accelerated  filer  a  smaller  reporting  company  or  an  emerging  growth  company.  See  the definitions of the "large accelerated filer," "accelerated filer," "non-accelerated filer," "smaller reporting company" and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large Accelerated Filer Non-Accelerated Filer ☐ ☐ Accelerated Filer Smaller reporting company Emerging Growth Company ☑ ☐ ☐ If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to section 13(a) of the Exchange Act. ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). Yes ☐  No ☑ The aggregate market value of the registrant’s common stock held by non-affiliates of the registrant was approximately $384.1 million as of June 30, 2019 (based on a closing price of $21.25 per share as quoted by the Nasdaq Global Market as of such date). In determining the market value of non-affiliate common stock, shares of the registrant’s common stock beneficially owned by officers, directors and affiliates have been excluded. This determination of affiliate status is not necessarily a conclusive determination for other purposes. The registrant had 28,028,446 shares of Common Stock, $0.001 par value per share, outstanding as of February 29, 2020. DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE Part III of this Annual Report on Form 10-K incorporates by reference certain information from the registrant’s definitive proxy statement for the 2020 annual meeting of stockholders, which the registrant intends to file pursuant to Regulation 14A with the Securities and Exchange Commission not later than 120 days after the registrant’s fiscal year end of December 31, 2019.                 TABLE OF CONTENTS PART I Item 1.   Business Item 1A.   Risk Factors Item 1B.   Unresolved Staff Comments Item 2. Item 3. PART II Item 5. Item 6. Item 7.   Properties   Legal Proceedings   Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities   Selected Financial Data   Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations Item 7A.   Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Item 8. Item 9.   Financial Statements and Supplementary Data   Changes in and Disagreements with Accountants on Accounting and Financial Disclosure Item 9A.   Controls and Procedures Item 9B.   Other Information PART III Item 10.   Directors, Executive Officers and Corporate Governance Item 11.   Executive Compensation Item 12.   Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters Item 13.   Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Item 14.   Principal Accountant Fees and Services PART IV Item 15.   Exhibits and Financial Statement Schedules   Exhibit Index Item 16.   Form 10-K Summary   Signatures 2 3 16 29 29 29 30 33 35 50 51 79 79 81 81 81 81 81 81 82 83 85 86                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     The following discussion and analysis of our financial condition and results of operations should be read in conjunction with the consolidated financial statements and accompanying notes included elsewhere in this Annual Report on Form 10-K. This discussion and analysis contains forward-looking statements that involve risks, uncertainties and assumptions. Our actual results could differ materially from those anticipated in these forward-looking statements as a result of various factors. Please refer to our “Forward-Looking Statements” section on page 49. PART I Item 1. Business Overview TechTarget, Inc. (“we” or “the Company”) is a Delaware corporation incorporated on September 14, 1999. Through continued innovation around our specialized online content for buyers of enterprise technology solutions we have become a global leader in purchase intent-driven marketing and sales services that deliver business impact for enterprise business-to-business “B2B” technology companies. Our offerings enable B2B technology companies to better identify, reach and influence corporate enterprise technology decision makers actively researching specific enterprise technology purchases. We improve a vendors’ ability to impact these audiences for business growth using advanced targeting, analytics and data services complemented with customized marketing programs that integrate demand generation, brand marketing and advertising techniques. Enterprise  technology  has  become  increasingly  specialized,  and  the  websites  within  our  network  of  over  140  websites  address  every  major  enterprise technology segment such as storage, security, networking, and business applications. Enterprise technology and business professionals rely on us for key decision support information tailored to their specific areas of responsibility. We  enable  enterprise  technology  and  business  professionals  to  navigate  the  complex  and  rapidly-changing  enterprise  technology  landscape  where purchasing decisions can have significant financial and operational consequences. Our content strategy includes three primary sources which enterprise technology and business professionals use to assist them in their pre-purchase research: independent content provided by our professionals, vendor-generated content provided by  our  customers  and  member-generated,  or  peer-to-peer,  content.  In  addition  to  utilizing  our  independent  editorial  content,  registered  members  appreciate  the ability to deepen their pre-purchase research by accessing the extensive vendor supplied content available across our website network. Likewise, these members derive significant additional value from the ability our network provides to seamlessly interact with and contribute to information exchanges in a given field. We had approximately 20.5 million and 20.0 million registered members – our “audiences” – as of December 31, 2019 and 2018, respectively. While the size of our registered member base does not provide direct insight into our customer numbers or our revenues, the value of our services sold to our customers is a direct  result  of  the  breadth  and  reach  of  this  content  footprint.  This  footprint  creates  the  opportunity  for  our  clients  to  gain  business  leverage  by  targeting  our audiences through customized marketing programs. Likewise, the behavior exhibited by these audiences enables us to provide our customers with data products to improve their marketing and sales efforts. The targeted nature of our member base enables B2B technology companies to reach a specialized audience efficiently because our content is highly segmented and aligned with the B2B technology companies’ specific products. With it, we have developed a broad customer base and, in 2019, delivered marketing and sales services programs to approximately 1,400 customers. Please  refer  to  the  section  below  titled  “Our  Strategy”  regarding  our  longer-term  expansion  plans  and  to  Item  6,  Selected  Financial  Data,  for  detailed information about our revenues, net income, total assets and other financial results. Business Trends Our  business  is  impacted  by  macro-economic  conditions,  including  enterprise  technology  industry  trends  and  foreign  currency  markets.  Because  our customers are B2B technology companies, the success of our business is intrinsically linked to the health, and subject to the market conditions, of the enterprise technology industry. The performance of the United States (“U.S.”) dollar against foreign currencies impacts our results because our largest customers derive a significant amount of revenue from outside the U.S. In years when the U.S. dollar is strong and foreign currencies are relatively weak, our legacy global customers’ revenues  and  marketing  budgets  are  adversely  impacted,  which  impacts  our  revenues.  Conversely,  when  the  U.S.  dollar  is  weak  against  foreign  currencies, revenues attributable to our largest customers can be positively impacted. Our largest 100 customers, excluding those companies we consider our legacy global customers  and  our  remaining  customers,  which  includes  venture-backed  start-ups,  customers  generally  have  less  exposure  to  non-U.S.  business.  Thus,  these customers, while still impacted by general technology industry trends, tend to be less impacted by foreign currency market trends, which generally results in less of an impact on their marketing budgets and, in turn, our revenues. 3     Available Information Our website address is www.techtarget.com. We make our Annual Reports on Form 10-K, Quarterly Reports on Form 10-Q and Current Reports on Form 8- K, and amendments to these reports, available free of charge through our website as soon as reasonably practicable after we electronically file such material with, or furnish such material  to, the Securities and Exchange Commission (“SEC”). The SEC maintains a website, at www.sec.gov, that contains reports, proxy and information statements and other information regarding issuers that are filed electronically. Our Code of Business Conduct and Ethics, and any amendments to our Code  of  Business  Conduct  and  Ethics,  Corporate  Governance  Guidelines  and  Board  Committee  Charters,  are  also  available  on  our  website.  The  information contained on our website is not a part of, or incorporated by reference into, this Annual Report on Form 10-K. Industry Background Enterprise technology and business professionals’ reliance on online content to research major purchase decisions, and the transition by B2B technology companies of marketing expenditures from offline to online channels, have been consistent trends that have benefitted us. Going forward, there are some important related trends that we believe our business strategy is well positioned to benefit from: • • Technology Marketers and Sales Organizations are Increasingly Using Audience Data to Drive Decisions. In the enterprise technology market in particular,  companies  are  increasingly  using  data  to  help  them  determine  which  prospective  accounts  should  be  prioritized  for  marketing  or  sales follow-up. We believe we are uniquely positioned to provide data around the purchase intent of specific prospective accounts and potential buyers because of the nature of content we create and our product focus in these data-driven areas. There is a Continued Focus on the Ability to Measure and Improve Return on Investment (“ROI”). Our customers are increasingly focused on measuring and improving their ROI in marketing and sales. Before the advent of internet-based marketing, there were limited tools for accurately measuring the results of such activities in a timely fashion. The internet has enabled B2B technology companies to track individual members and their responses to marketing. With the appropriate technology, vendors now have the ability  to assess and benchmark  the efficacy  of their online programs  cost-effectively  and  in  real-time.  We  believe  our  offerings  benefit  as  our  customers  continue  to  leverage  insights  gained  from  this measurement, and that the data and related services we are providing will assist them to optimize their marketing programs going forward. Enterprise Technology Purchasing Over the past two decades, enterprise technology purchases have grown in size and complexity. The enterprise technology market comprises multiple large sectors  such  as  storage,  security  and  networking.  Each  of  these  sectors  can  be  further  divided  into  sub-sectors  addressing  more  granular  areas  of  specialization within  an  enterprise’s  technology  environment.  For  example,  within  the  multi-billion-dollar  storage  sector,  there  are  numerous  sub-sectors  such  as  storage  area networks,  storage  management  software  and  backup  software.  Furthermore,  the  products  –  and  therefore  the  enterprise  technology  –  in  each  sub-sector  may represent entirely independent markets. For example, the market around backup software for use in Windows® environments can be completely distinct from that addressing Linux® environments. In view of the complexities, high cost and importance of enterprise technology decision-making, enterprise technology purchasing decisions are increasingly being researched by teams of functional experts with specialized knowledge in their particular areas, rather than by one central enterprise technology professional, such as a Chief Information Officer (“CIO”). For these reasons and more, the enterprise technology purchasing process typically requires a lengthy sales cycle. The “sales cycle” is the sequence of stages that a typical customer goes through when deciding to purchase a product or service from a particular vendor. Key stages of a  sales  cycle  typically  consist  of  a  customer  recognizing  or  identifying  a  need;  identifying  possible  solutions  and  vendors  through  research  and  evaluation;  and finally, making a decision to purchase the product or service. Through various stages of this sales cycle, enterprise technology and business professionals rely upon multiple inputs from independent experts, and peers. Although there is a vast amount of information available, the aggregation and validation of these inputs from various sources can be difficult and time-consuming. The long sales cycle for enterprise technology purchases, as well as customers’ need for significant information support, requires substantial investment on the part of B2B technology  companies.  These realities  drive the significant  marketing  expenditures  observable  in the enterprise  technology market.  In addition, given the continued acceleration of technological change, at any given time, there are often multiple solution possibilities to any enterprise technology or business need. With each new product or product enhancement, B2B technology companies implement new marketing outreach, and as a result enterprise technology and business professionals are required to continuously engage in research to stay abreast of the latest developments that could benefit their companies. 4         The Opportunity Prior  to  widespread  internet  adoption,  enterprise  technology  buyers  researching  purchases  relied  largely  on  traditional  enterprise  technology  media, consisting of broad print publications and large industry trade shows. Today, enterprise technology and business professionals are demanding specialized online content  tailored  to  the  specialized  sub-sectors  of  enterprise  technology  solutions  that  they  must  understand.  As  enterprise  technology,  vendors  and  business professionals have all become much more specialized, the internet has become a preferred purchase research medium, which has dramatically increased research activity, accelerated information consumption and improved professional decision-making. B2B  technology  companies  seek  high-ROI  marketing  opportunities  that  can  provide  them  access  to  the  specific  sectors  of  enterprise  technology  buyers aligned with the solutions they sell. To be more efficient and effective, they need to distinguish these prospective buyers from accounts or individuals who are not yet ready to engage in the buying process. Thus, they look for assistance in identifying the specific accounts and individuals who are actively researching upcoming purchases.  To  more  quickly  and  successfully  position  their  respective  solutions  against  alternatives  being  considered,  they  also  seek  assistance  from  marketing service  providers  to  help  influence  these  audiences  by  utilizing  data  driven  insights  to  enable  advanced  demand-generating  content  marketing  and  targeted branding. Our Solutions Enterprise technology and business professionals rely on our content platform for decision support information tailored to their specific purchasing needs. Our  specialized  content  strategy  and  comprehensive  services  enable  B2B  technology  companies  to  better  identify,  understand,  reach  and  influence  enterprise technology and business professionals who are actively researching purchases in specific enterprise technology sectors. Our solution benefits from the following competitive advantages: • • • • • • Large and Growing Community of Registered Members. We  had  approximately  20.5  million  registered  members  as  of  December  31,  2019.  The targeted  nature  of  our  member  base  enables  B2B  technology  companies  to  reach  a  specialized  audience  efficiently  because  our  content  is  highly segmented and aligned with the B2B technology companies' specific products and services. Strong Customer Relationships. We  have  developed  a  broad  customer  base.  During  2019,  we  delivered  marketing  services  programs  for approximately 1,400 B2B technology companies, who are our customers. Substantial Experience in Online Content and Purchase Intent Data. We  have  over  20  years  of  experience  in  developing  our  online  information content,  with  a  focus  on  providing  targeted  information  to  enterprise  technology  and  business  professionals  and  a  highly  refined  audience  to technology  vendors.  Our  experience  enables  us  to  develop  relevant  new  online  properties  rapidly  and  to  acquire  and  efficiently  integrate  select properties  to  further  serve  enterprise  technology  and  business  professionals.  We  have  also  developed  an  expertise  in  implementing  integrated, targeted marketing campaigns designed to maximize the measurability of, and improvement in, ROI. Proprietary Data on the Research Behavior of our Registered Members and Site Visitors. Through our analytical platform, we collect information on millions of interactions that our members and visitors (and the companies, or accounts, that they are associated with) have with the content on our websites and that we send to them via email. Collection and analysis of this information allows us to increase the relevance of our informational offerings  to  our  members  and  improves  our  customers’  ROI  by  allowing  us  to  deliver  better  prospects  to  them  more  efficiently.  This  analytics platform not only guides everything we do on our own properties; it is also available to our customers in a variety of forms to aid them in directly optimizing their efforts. Significant Brand Recognition among B2B technology companies and Enterprise Technology and Business Professionals. Our  brand  is  well- recognized by B2B technology companies who value our integrated marketing capabilities and comprehensive high-ROI services. At the same time, our  sector-specific  websites  command  brand  recognition  among  enterprise  technology  and  business  professionals,  who  rely  on  these  websites because of their specificity and depth of content. Favorable Search Engine Rankings. When members perform targeted searches on search engines such as GoogleTM, TechTarget content routinely appears on the first page returned. This is due in part to our long history of using an exceptionally targeted approach toward online publishing and our network of websites that has produced a large repository of highly valued content. Furthermore, because of our success in attracting  inbound traffic from search engines, we are able to continuously increase our registered membership as enterprise technology and business professionals find what they are looking for and therefore rely on us for what they need. 5                   Our solutions benefit enterprise technology, business professionals and B2B technology companies in the following ways: Benefits to Enterprise Technology and Business Professionals • • Provide Access to Integrated, Sector-Specific Content. Our websites provide enterprise technology and business professionals with sector-specific content  from  the  three  fundamental  sources  they  value  when  researching  enterprise  technology  purchasing  decisions:  industry  experts,  peers  and vendors. Our independent staff creates content specific to the sectors we serve and the key sub-sectors within them. This content is integrated with other content generated by our network of third-party industry experts, member-generated content and content from B2B technology companies. The reliability, breadth, depth, and accessibility of our content offerings enable enterprise technology and business professionals to make more informed purchases. Increase Efficiency of Purchasing Decisions. By accessing targeted and specialized information, enterprise technology and business professionals are able  to  research  important  purchasing  decisions  more  effectively.  Our  integrated  content  offering  minimizes  the  time  spent  searching  for  and evaluating  content  and  maximizes  the  time  available  for  assimilating  quality  information.  To  support  enterprise  technology  and  business professionals’  information  consumption  preferences,  we  provide  this  specialized,  targeted  content  through  a  variety  of  media  types  matching  the critical stages within the purchase decision process. Benefits to B2B technology companies • • • • Provide Unique Data About In-Market Prospects. Our  Activity  Intelligence TM analytical  product  platform  captures  and  interprets  the  content consumption behaviors of our large base of targeted enterprise technology and business professional members as they research technology needs. This allows us to provide B2B technology companies with powerful behavioral insight to help them more effectively identify and pursue prospective buyers. Vendors who are increasingly making use of data to drive their marketing and sales strategies make use of our offerings as a key input to driving their progress against this objective. Target Active Buyers Efficiently. Our highly targeted content attracts specific, targeted audiences who are actively researching purchasing decisions. Using our database of registered members and information we collect about their product interests, we are able to accurately target those registered members  most  likely  to  be  of  value  to  B2B  technology  companies,  and  support  vendor-customer’s  execution  with  scalable  marketing  services programs that help influence these prospective buyers. Generate Measurable Results. Our  targeted  online  content  offerings  enable  us  to  generate  and  collect  valuable  business  information  about  each member and his or her technology preferences. As registered members access content, we are able to build a profile of their technology interests, and their  companies’  interests,  as  they  evolve  over  time.  Through  experience,  we  have  identified  patterns  that  are  indicative  of  purchase  intent.  We leverage this insight to improve ROI on the programs we execute for our clients by focusing specifically where active demand exists. We provide this intelligence directly to B2B technology companies for their own use. This helps them drive continuous improvement in their own marketing and sales  workflows  and  outcomes,  whether  focused  specifically  on  prospects  we  provide  them  or  on  those  they  have  otherwise  obtained,  which  our information enriches and makes more actionable. Maximize Awareness. As  a  leading  distributor  of  B2B  technology  company-provided  enterprises  technology  white  papers,  webcasts,  videocasts, virtual events and podcasts, we offer B2B technology companies the opportunity to educate enterprise technology and business professionals during the research process, prior to any direct interaction with vendor salespeople. By distributing proprietary content and reaching their target audiences via  our  platform,  B2B  technology  companies  can  educate  audiences,  demonstrate  much  of  their  product  capabilities  and  proactively  brand themselves  as  specific  product  leaders.  As  a  result,  enterprise  technology  and  business  professionals  are  more  aware  of  and  more  knowledgeable about  the  vendor’s  specifications  and  product  and  therefore  more  likely  to  consider  the  vendor.  Increased  consideration  of  our  B2B  technology customers’  offerings combined with accurate  purchase intent insight around those prospects who are actively researching  a purchase significantly reduces vendor prospecting costs and time expended on inactive accounts. 6                 Our Strategy Our goal is to deliver superior performance by continuously enhancing our position as a global leader in purchase intent-driven marketing and sales services that deliver business impact for B2B technology companies by strengthening our offerings in our three core capability areas – our specialized content that connects enterprise  technology  and  business  professionals  with  B2B  technology  companies  in  the  sectors  and  sub-sectors  that  we  serve,  the  purchasing  intent  insight analytics and data services our content and member traffic enables, and the marketing services we provide to clients to help meet their business growth objectives. In order to achieve this goal, we intend to: • • • • • Continue to Innovate in the Area of Data-Enabled Marketing Services. We believe our ability to leverage our content and audience to identify in- market prospective buyers is a core competency and a key driver of our future growth. Our IT Deal AlertTM suite of offerings, built on our Activity Intelligence analytic product platform, consists of multiple recently developed products and services that provide B2B technology companies with data-enabled optimization solutions. We intend to further develop our existing product offerings with new features and launch additional offerings that extend our capabilities based on our customer’s requirements. Expand Long-term Contractual Relationships with Customers. Several of our newly introduced data-enabled marketing products are being offered to our customers on a subscription basis, on multiple quarter, annual or longer agreements. We intend to expand the number of subscription contracts with our customers, which allows us to work more closely with them in achieving their marketing objectives over an extended period and provide us with stable revenue streams from the continued growth of these products and our successful renewal efforts. Expand into Complementary Sectors. We intend to complement our current offerings and content by continuing to expand our business in order to capitalize  on  strategic  opportunities  in  existing,  adjacent,  or  new  sectors  that  we  believe  to  be  well-suited  to  our  business  model  and  core competencies. Based on our experience, we believe we are able to capitalize rapidly and cost-effectively on new market opportunities. Continue to Expand Our International Presence. We intend to continue to expand our reach into our addressable market by increasing our presence in countries outside the U.S. We have pursued this strategy by launching our own websites directed at members in the United Kingdom, India, Spain, France,  China,  Australia,  and  Singapore,  or  by  acquiring  specific  properties  or  companies  with  attractive  properties.  We  previously  expanded  by acquiring the Computer Weekly and MicroScope online properties in the United Kingdom and E-Magine Médias SAS, which we call LeMagIT, in France. More recently, we launched German and Portuguese language websites as well as websites directed towards members in Latin America. We expect to further penetrate foreign markets by directly launching additional sector-specific websites directed at these foreign locales and at additional international markets and, if deemed appropriate, by making strategic acquisitions and investments in overseas entities. During 2019, approximately 33% of our revenues were derived from international geo-targeted programs, where our target audience is outside North America. We believe that our integrated  product offering  across regions  continues to resonate  with international  marketers  and is contributing  to our successful  results. We plan on continuing to invest in these capabilities as we seek opportunities to increase our global reach. Selectively Acquire or Partner with Complementary Businesses. We  have  used  acquisitions  in  the  past  as  a  means  of  expanding  our  content  and product and service offerings, web traffic and registered members. Our acquisitions to date can be classified into three categories: content-rich blogs or  other  individually  published  sites,  typically  generating  less  than  $1  million  in  annual  revenues;  early  stage  revenue  sites,  typically  generating between $1 million and $5 million in annual revenues; and later stage revenue sites, typically generating greater than $5 million in annual revenues. We  intend  to  continue  to  pursue  selected  acquisition  or  partnership  opportunities  in  our  core  markets  and  in  adjacent  markets  for  products  with similar characteristics. Platform and Content Our integrated content platform consists of a network of specialized websites that serve the needs of enterprise technology and business professionals who are  making  corporate  purchase  decisions.  At  critical  stages  of  the  purchase  decision  process,  these  content  offerings  through  different  channels  meet  enterprise technology  and  business  professionals’  needs  for  expert,  peer  and  B2B  technology  company  information  and  provide  a  platform  on  which  B2B  technology companies can launch targeted marketing campaigns that generate measurable, high ROI. 7               The table below provides a representation of the key market opportunities we address for the B2B technology companies who are our customers Audience: Market Categories Sites 8           Audience: Market Categories Sites (cont.) Market Categories Based upon the logical clustering of our members’ respective job responsibilities and the marketing focus of the products being promoted by our customers, we currently categorize our content offerings to address the key market opportunities and audience extensions across a portfolio of distinct market categories. Each of these marketing categories services a wide range of enterprise technology sectors and sub-sectors and is driven by the key areas of enterprise technology and business professionals’ interests described below: • • • Security. Every aspect of enterprise computing now depends on secure connectivity, data and applications. The security sector is constantly growing to adapt to new forms of threats and to secure new technologies such as mobile devices, wireless networks, virtualized systems and cloud computing solutions. Compliance regulations, cloud computing adoption, and highly publicized identity and intellectual property thefts are driving interest and investment  in increasingly  sophisticated  security  solutions that supplement  common “perimeter”  security  solutions such as firewalls  and antivirus software.  Our  online  properties  in  this  sector,  which  include  SearchSecurity.com,  SearchCloudSecurity.com,  SearchFinancialSecurity.com,  and SearchMidMarketSecurity.com, offer navigable and structured guides on B2B technology companies and enterprise technology solutions in key sub- sectors  such  as  network  security,  intrusion  defense,  identity  management  and  authentication,  data  and  application  security,  security-as-a-service, cloud security and security information management software. Networking. Broadly defined, the networking market includes the hardware, software and services involved in the infrastructure and management of both  enterprise  and  carrier  voice  and  data  networks.  As  new  sub-sectors  of  networking  have  emerged  and  grown  in  importance,  technology networking  professionals  have  increasingly  focused  their  investments  in  such  technologies  as  VoIP,  wireless  and  mobile  computing,  social networking and collaboration, application performance, data center fabrics, convergence, software-defined networking (“SDN”) and providing cloud services.  Our  online  properties  in  this  sector,  which  include  SearchNetworking.com,  and  SearchUnifiedCommunications.com  aim  to  address  the specialized needs of these technology networking professionals by offering content targeted specifically to these emerging growth areas. Storage. The storage sector consists of the market for disk storage systems and tape hardware and software that store and manage data. Growth is fueled by trends inherent in the industry, such as the ongoing need to maintain and supplement data stores, and by external factors, such as expanded compliance  regulations  and  increased  focus  on disaster  recovery  solutions.  Recent  trends  reflect  an  increased  emphasis  on solid  state  storage  and cloud storage. At the same time, 9             • • established storage sub-sectors, such as backup and Storage Area Networks (“SANs”) have been invigorated by new technologies such as disk-based backup,  continuous  data  protection,  data  deduplication  and  storage  virtualization.  Our  online  properties  in  this  sector,  which  include SearchStorage.com, SearchDataBackup.com,  and  SearchDisasterRecovery.com,  address  enterprise technology and  business  professionals  seeking solutions in key sub-sectors such as fibre channel SANs, solid state storage, virtualization IP & iSCSI SANs, Network Attached Storage (“NAS”), backup hardware and software, and storage management software. Data Center and Virtualization Technologies. Data  centers  house  the  systems  and  components,  such  as  servers,  storage  devices,  routers  and switches,  utilized  in  large-scale,  mission-critical  computing  environments.  A  variety  of  trends  and  new  technologies  have  reinvigorated  the  data center  as  a  priority  among  IT  and  business  professionals.  Technologies,  such  as  blade  servers,  server  virtualization,  converged  infrastructure  and cloud computing, have driven renewed investment in data center-class computing solutions. Server consolidation is a focus, driven by the decline in large-scale computing prices relative to distributed computing models. These trends have put pressure on existing data center infrastructure and are driving  demand  for  solutions  that  address  this.  For  example,  the  deployment  of  high-density  servers  has  led  to  increased  heat  output  and  energy consumption in data centers. Power and cooling have thus become a significant cost in enterprise technology budgets, making data center energy efficiency  a  priority.  Our  key  online  properties  in  this  sector  provide  targeted  information  on  the  B2B  technology  companies  technologies  and solutions that serve these sub-sectors. Our properties in this sector include sites such as SearchDataCenter.com, covering disaster recovery, power and  cooling, SearchAWS.com,  which  cover  private,  public  and  hybrid  cloud  infrastructure.  SearchServerVirtualization.com  covers  the  decision  points  and alternatives  for  implementing  server  virtualization,  while  SearchVMware.com  focuses  on  managing  and  building  out  virtual  environments  on  the most  widely  installed  server  virtualization  platform.  SearchConvergedInfrastructure.com  covers  converged  and  hyper-converged  infrastructure solutions. SearchITOperations.com covers DevOps, the impact of Agile Development, containers, microservices and event-driven computing upon enterprise technology operations, as well as the deployment of hybrid cloud architectures and multi-cloud management.  and  SearchCloudComputing.com  and  mainframe  and  UNIX® servers,  and  server  consolidation,  systems  management, We  also  cover  servers,  application  and  desktop  solutions  deployed  in  distributed  computing  environments.  The  dominant  platform,  Windows,  no longer represents an offering of discrete operating systems but rather a diverse computing environment with its own areas of specialization around enterprise technology. As Windows servers have become more stable and scalable, they have taken share in data centers and currently represent one of the largest server sub-sectors. Given the breadth of the Windows market, we have segmented our Windows-focused media based on enterprise technology  and  business  professionals’  infrastructure  responsibilities  and  purchasing  focus.  Our  online  properties  in  this  sector  include SearchWindowsServer.com, covering servers, storage, and systems management; and SearchDomino.com, targeted toward senior management for distributed  computing  environments.  This  network  of  sites  provides  resources  and  advice  to  enterprise  technology  and  business  professionals pursuing solutions related to such topics as Windows backup and storage, server consolidation, and upgrade planning. SearchEnterpriseDesktop.com focuses on the deployment and management of end-user computing environments. SearchMobileComputing.com covers the enterprise technology management issues surrounding the increasing deployment of personal technologies such as tablets and smartphones in the workplace. Combined with  our  two  properties  that  focus  on  server  virtualization,  SearchVirtualDesktop.com  and  BrianMadden.com,  each  focusing  on  desktop virtualization, this gives us a comprehensive offering addressing the fast-growing area of virtualization technologies. CIO/IT Strategy. Our CIO/IT Strategy sites provide content targeted at CIOs, and senior enterprise technology executives, enabling them to make informed enterprise technology purchases throughout the critical stages of the purchase decision process. CIOs’ areas of interest generally align with the major sectors of the IT market; however, CIOs increasingly are focused on the alignment between enterprise technology and their businesses’ operations.  Data  center  consolidation,  compliance,  ITIL/IT  service  management,  disaster  recovery/business  continuity,  risk  management  and outsourcing  as well  as  including  Software  as  a  Service  (“SaaS”)  and  cloud  computing  have all  drawn  the  attention  of  IT  executives  who need  to understand  the  operational  and  strategic  implications  of  these  issues  and  technologies  on  their  businesses.  Accordingly,  our  targeted  information resources for senior IT executives focus on ROI, implementation strategies, best practices and comparative assessment of vendor solutions related to these  initiatives.  Our online  properties  in this sector  include  SearchCIO.com,  which provides  CIOs in large  enterprises  with strategic  information focused  on  critical  purchasing  decisions;  and  SearchCompliance.com,  which  provides  advice  on  enterprise  technology-focused  regulations  and standards  to  enterprise  technology  and  business  executives  and  other  senior  enterprise  technology  managers.  The  CIO/IT  Strategy  category  also includes  online  resources  and  events  targeted  to  IT  decision  makers  in  prominent  vertical  industries.  SearchHealthIT.com  provides  strategic  IT purchasing  information  and  advice  to  senior  IT  and  clinical  professionals  in  hospitals,  medical  centers,  university  health  centers  and  other  care delivery organizations, as well as organizations in the life sciences sector. InternetofThingsAgenda.com covers the implications of the emergence of the Internet of Things upon IT infrastructure and strategy. 10           • • •  purchase,  implementation,  and  ongoing  support. Business Applications and Analytics. Our  Business  Applications  and  Analytics  market  category  focuses  on  mission  critical  software  such  as enterprise resource planning (“ERP”), databases and business intelligence, content management enterprise resource planning, and customer facing applications such as customer relationship management (“CRM”) software for mid-sized and large companies. Because these applications are critical to the overall success of the businesses that use them, there is a high demand for specialized information by IT and business professionals involved in their  include  sites  such  as SearchCustomerExperience.com, SearchOracle.com, SearchSAP.com, SearchHRSoftware.com, SearchSQLServer.com and SearchERP.com. These sites are leading online resources that provide this specialized information to support mission critical business applications such as CRM, sales force automation, databases and ERP software. The information  produced by these applications is seen as a corporate asset that is essential for gaining competitive advantage through informed, data-driven decisions that can help improve operational efficiency, enable business agility, and improve sales effectiveness and customer service. As a result, business intelligence and analytics have become pervasive as various organizations increasingly rely  on  mission  critical  SearchDataManagement.com  and SearchContentManagement.com,  cover  the  business  intelligence,  data  management,  content  management  and  collaboration  disciplines  associated with such initiatives. SearchCloudComputing.com focuses on cloud-based or SaaS deployments of key business applications.  applications-focused  properties  in  this  sector  businesses.  SearchBusinessAnalytics.com,  information  to  optimize  their  Our Application Architecture and Development. The  application  architecture  and  development  sector  is  comprised  of  a  broad  landscape  of  tools  and languages  that  enable  developers,  architects  and project  managers  to build, customize  and integrate  software for their  businesses.  Our application architecture and development online properties focus on development in enterprise environments, the underlying languages such as .NET, Java and XML  as  well  as  related  application  development  tools  and  integrated  development  environments  (“IDEs”).  Several  trends  have  had  a  profound impact on this sector and are driving growth. The desire for business agility with more flexible and interoperable applications architecture continues to propel interest in microservices. Application integration, application testing and security, as well as internet and mobile applications are also key areas  of  continuing  focus  for  vendors  and  developers  Our  online  properties  in  this  sector  include  sites  such  as  TheServerSide.com,  which  hosts independent communities of developers and architects, SearchSoftwareQuality.com, which offers content focused on application testing and quality assurance, and SearchAppAchitechture.com, which serves Architects, IT Managers and Line of Business Executives who are interested in adapting existing architectures to meet the speed, scale and agility needs of today’s modern applications. Channel. Our Channel  sites  address the information  needs of channel  professionals—which  we have classified  as resellers,  value  added resellers, solution  providers,  systems  integrators,  service  providers,  managed  service  providers,  and  consultants—in  the  enterprise  technology  market.  As enterprise  technology  and  business  professionals  have  become  more  specialized,  B2B  technology  companies  have  actively  sought  resellers  with specific  expertise  in  the  vendors’  sub-sectors.  Like  enterprise  technology  and  business  professionals,  channel  professionals  require  more  focused technical  content  in  order  to  operate  successful  businesses  in  the  markets  in  which  they  compete.  The  resulting  dynamics  in  the  B2B  technology channel are well-suited to our integrated, targeted content strategy. Our online properties in this sector include SearchITChannel.com. In addition to these  websites,  TechTarget  channel  media  is  able  to  profile  channel  professionals  accessing  information  on  any  website  within  the  TechTarget Network. As channel  professionals  resell,  service  and support hardware,  software  and services  from  vendors in a particular  enterprise  technology sector,  the  key  areas  of  focus  tend  to  parallel  those  for  the  sub-sectors  addressed  by  our  IT-focused  properties:  for  storage,  backup,  storage virtualization and network storage solutions such as fibre channel SANs, NAS and IP SANs; for security, intrusion defense, compliance and identity management;  for  networking,  wireless,  network  security  and  VoIP;  for  systems,  consolidation,  cloud,  converged  infrastructure  and  server virtualization. Product and Service Offerings We use our offerings to provide B2B technology companies with numerous touch points to identify, reach and influence key enterprise technology decision makers. The following is a description of the products and services we offer: IT Deal Alert. IT  Deal  Alert  is  a  suite  of  products  and  services  for  B2B  technology  companies  that  leverages  the  detailed  purchase  intent  data  that  we collect  about  end-user  enterprise  technology  organizations.  Through  proprietary  scoring  methodologies,  we  use  this  insight  to  help  our  customers  identify  and prioritize accounts whose content consumption around specific enterprise technology topics indicates that they are “in-market” for a particular product or service. We also use the data directly to identify and further profile accounts’ upcoming purchase plans. • Priority Engine™. Priority  Engine  is  a  subscription  service  powered  by  our  Activity  Intelligence  platform,  which  integrates  with  customer relationship  management  and  marketing  automation  platforms  from  salesforce.com,  Marketo,  Eloqua,  Pardot,  and  Integrate.  The  service  delivers information  that  enables  marketers  and  sales  personnel  to  identify  and  understand  accounts  and  individuals  actively  researching  new  technology purchases and then to engage those active prospects within the organizations that are relevant to the purchase. We sell this service in approximately 200  technology-specific  segments  which  our  customers  use  for  demand  generation,  account-based  marketing  and  other  marketing  and  sales activities. Priority Engine is also available with specific geographic focus, bringing the total available segments to over 300. 11             • • Qualified Sales Opportunities™. Qualified  Sales  Opportunities  is  a  product  that  profiles  specific  in-progress  purchase  projects,  including information on scope and purchase considerations, in approximately 80 technology-specific segments. Deal Data™. Deal Data is a customized solution aimed at sales intelligence and data scientist functions within our customer organizations. It renders our Activity Intelligence data into one-time offerings directly consumable by the customer's internal applications. Demand Solutions. Our offerings enable our customers to reach and influence prospective buyers through content marketing programs designed to generate demand  for  their  solutions,  and  through  display  advertising  and  other  brand  programs  that  influence  consideration  by  prospective  buyers.  This  allows  B2B technology  companies  to  maximize  ROI  by  capturing  sales  leads  from  the  distribution  and  promotion  of  content  to  our  audience  of  enterprise  technology  and business professionals. • • • White Papers. White papers are technical documents created by B2B technology companies to describe business or technical problems which are addressed by the vendors’ products or services. In a program that includes demand solutions, we post white papers on our relevant websites and our members  receive  targeted  promotions  about  these  content  assets.  Prior  to  viewing  white  papers,  our  registered  members  and  visitors  supply  their corporate contact information and agree to receive further information from the vendor. The corporate contact and other qualification information for these leads are supplied to the vendor in near real time through our proprietary lead management software. Webcasts, Podcasts, Videocasts and Virtual Trade Shows. Webcasts,  podcasts,  videocasts,  virtual  trade  shows  and  similar  content  bring informational  sessions  directly  to  attendees’  desktops  and  mobile  devices.  As  is  the  case  with  white  papers,  our  members  supply  their  corporate contact  and  qualification  information  to  the  webcast,  podcast,  videocast  or  virtual  trade  show  sponsor  when  they  view  or  download  the  content. Sponsorship includes access to the registrant information and visibility before, during and after the event. Content Sponsorships.  B2B  technology  companies,  or  groups  of  vendors,  pay  us  to  sponsor  independent  editorially  created  content  vehicles  on specific technology topics where the registrant information is then provided to all participating sponsors. In some cases, these vehicles are supported by  multiple  sponsors  in  a  single  segment,  with  the  registrant  information  provided  to  all  participating  sponsors.  Because  these  offerings  are editorially driven, our customers get the benefit of association with independently created content as well as access to prospective buyers that are researching the topic. Brand Solutions. Our suite of brand solutions offerings provides B2B technology companies exposure to targeted audiences of enterprise technology and business  professionals  actively  researching  information  related  to  their  products  and  services.  We  leverage  our  Activity  Intelligence  to  enable  significant segmentation and targeting of specific audiences that can be accessed through these programs. Components of brand programs may include: • • • On-Network Branding. These offerings enable our customers to influence prospective buyers through display advertising purchased on the websites we operate. Programs may include specific sites or audience segments across our sites. Off-Network Branding. Our Off-Network offerings allow our customers to influence prospective buyers through display advertising when they are visiting other websites on the internet. We identify audience segments that can be targeted based on their activity and demonstrated interests against our content and websites and offer an array of audience extension and retargeting solutions that leverage Activity Intelligence. Microsites and Related Formats. We  have  a  range  of  solutions  that  create  stand-alone  websites  for  B2B  technology  companies,  or  “embedded” websites,  that  exist  within  the  context  of  our  existing  websites,  to  enable  a  more  immersive  experience  for  enterprise  technology  and  business professionals with the content and brand messaging of the vendor. Custom Content Creation. We  will  at  times  create  white  papers,  case  studies,  webcasts  or  videos  to  our  customers’  specifications  through  our  Custom Content team. These customized content assets are then promoted to our audience within both demand solutions and brand solutions programs. Customers We market to B2B technology companies targeting specific audiences who are actively researching purchasing decisions. We maintain multiple points of contact with our customers in order to provide support throughout their organization and during critical stages of the sales cycle. As a result, individual customers often  run  multiple  marketing  programs  with us in  order  to reach  discrete  portions  of  our targeted  audience.  Our products  and  services  are  delivered  under both short-term contracts that run for the length of a given marketing program, typically less than six months, and via integrated, longer-term contracts covering various client needs across approximately a year or longer. We have developed a broad customer base and delivered campaigns to approximately 1,400 customers in 2019. During 2019, 2018, and 2017, no single customer represented 10% or more of total revenues. 12                     Sales and Marketing We  have  an  internal  direct  sales  department  that  works  closely  with  existing  and  potential  customers  to  develop  customized  marketing  programs  that provide highly targeted access to enterprise technology and business professionals. We organize the sales force by the sector-specific  market categories that we operate and have a global accounts team that works with our largest customers. Additionally, we organize certain individuals into Customer Success Teams. Those teams facilitate the usage and renewal of certain of the Company’s products. We believe that our sector-specific sales organization and integrated approach to our product and service offerings allows our sales personnel to develop a high level of expertise in the specific sectors they cover and to create effective marketing programs  tailored  to  the  customer’s  specific  objectives.  As  of  December  31,  2019,  our  sales  and  marketing  staff  consisted  of  approximately  330  people.  The majority of our sales staff and marketing staff is located in our Newton, Massachusetts headquarters and our offices in San Francisco, California, London, England and Sydney, Australia. We pursue a variety of marketing initiatives designed to support our sales activities by building awareness of our brand with B2B technology companies and positioning  ourselves  as  a  “thought  leader”  in  ROI-based  marketing.  These  initiatives  include  purchasing  online  sponsorships  in  media  vehicles  that  reach technology marketers, as well as engaging in direct communications with the database of relevant contacts we have built since inception. Examples of our direct communications  include  selected  e-mail  updates  on  new  product  launches  and  initiatives.  We  also  produce  videocasts,  blogs  and  white  papers  for  technology marketers where we provide information on the latest best practices in the field of online B2B technology marketing. Through  our,  Press  and  Public  Relations  activities,  we  develop  and  maintain  relationships  with  key  analysts,  publications  and  influencers  covering  B2B marketing and sales topics. Online Member Acquisition Our primary source of traffic to our websites is through non-paid traffic sources, such as our existing registered member base and organic search engine traffic. Organic search engine traffic is also the primary source of new registered members for our sites. Because our sites focus on specific sectors of the enterprise technology market, our content is highly targeted and is an effective means for attracting search engine traffic and from this, growing our membership. We also make  marketing  expenditures  designed  to  supplement  our  non-paid  traffic  and  registered  members.  We  employ  a  variety  of  online  marketing  vehicles  such  as keyword advertising on the major search engines and targeted list rentals of opt-in e-mail subscribers from a variety of targeted media sources. Technological Infrastructure We have developed an expandable operations infrastructure using hardware and software systems from established B2B technology companies to maintain our websites and online offerings. Our system hardware is co-located at an offsite data center. All of the critical components of the system are redundant, allowing us to withstand unexpected component failure and to undergo maintenance and upgrades. Our infrastructure is scalable, enabling us to make additions that fit into the  existing  environment  as  our  system  requirements  grow  based  on  traffic  and  member  growth.  Our  critical  data  is  copied  daily  to  an  online  backup  storage solution. The data is also copied to an off-site online storage facility. We maintain a quality assurance process to constantly monitor our servers, processes and network connectivity. We have implemented these various redundancies and backup systems in order to minimize the risk associated with damage from fire, power loss, telecommunications  failure, break-ins, computer viruses and other events beyond our control. We believe that continued development of our technological infrastructure is critical to our success. We have made, and expect to continue to make, technological improvements in this infrastructure to improve our ability to service our members and customers. Competition The market for B2B technology companies marketing spend is highly competitive, and in each of the sectors we serve, as well as across the products and services  we  offer,  our  primary  competitors  include  media  companies  that  produce  content  specifically  for  enterprise  technology  and  business  professionals, providers of technology-based point solutions for data analysis and other service providers. Our primary media competitors, each of which possesses substantial resources to compete, are J2 Global, Madison Logic, QuinStreet, International Data Group, and CBS Interactive/CNET. In the online market we generally compete on the basis of target audience, quality and uniqueness of information content, ease of use of our websites for IT and business professionals, and the quality and quantity of sales leads generated for B2B technology companies. We also compete for the members who comprise our target audiences primarily with the media companies that produce content specifically for enterprise technology and business professionals such as J2 Global, QuinStreet, International Data Group, and CBS Interactive/CNET. In the data-oriented businesses, we compete with providers of predictive analytics and internet-based analysis including companies like 6sense, Infer, Bombora and Aberdeen. In general marketing services, we compete with list and lead providers of various types such as ZoomInfoTechnolgies Inc. As we continue to expand internationally, we expect to compete with many of the competitors mentioned above, as well as with established media companies based in particular countries or geographical regions. 13     Member Privacy We  gather  in-depth  business  information  about  our  registered  members  who  consent  to  provide  us  such  information  through  e-mail,  telephone,  or  other means, including through the submission of webforms displayed on our websites. We also gather information about users of certain content on our websites by tracking their content consumption or the content consumption of the companies they work for. We post our privacy policy on our websites so that our members and others who visit our websites can access and understand the terms and conditions applicable to the collection and use of their information. Our privacy policy discloses the types of information we gather, how we use it, and how a member can correct or change this information, including how a member can unsubscribe to our communications and those of our partners. Our privacy policy also explains the circumstances under which we share a member's information and with whom. Members who register receive offers via e-mail, telephone, and other means, such as targeted advertising online or on mobile devices regarding areas of specific interest to them and that are relevant to their professional interests; these offers contain content created either by us or our third-party B2B technology customers. To protect our obligations to our members, we impose constraints that are consistent with our privacy policy on the customers to whom we provide member and website visitor data. Additionally, when we provide lists to third parties, including to our customers, it is under contractual terms that are generally consistent with our obligations to members and website visitors set forth in our privacy policy, as well as in compliance with applicable laws and regulations. Consumer Protection and Privacy Regulation General. Advertising and promotional activities presented to members and visitors to our websites are subject to federal and state consumer protection laws that regulate unfair and deceptive practices. We are also subject to various other federal and state consumer protection laws, including the ones described below. We are also subject to the laws and regulations of various other jurisdictions in which we target members and website visitors. CAN-SPAM Act. The Controlling the Assault of Non-Solicited Pornography and Marketing Act of 2003 (the “CAN-SPAM Act”) regulates commercial e- mails and provides a right on the part of the recipient to request the sender to stop sending commercial electronic marketing messages “commercial e-mails”, and establishes penalties for the sending of e-mail messages that are intended to deceive the recipient as to source or content. Under the CAN-SPAM Act, senders of commercial  e-mails  (and  other  persons  who  initiate  those  e-mails)  are  required  to  make  sure  that  those  e-mails  do  not  contain  false  or  misleading  transmission information.  Commercial  e-mails  are required  to include  a valid return e-mail  address and other subject heading  information  so that  the sender and the internet location from which the message has been sent are accurately identified. Recipients must be furnished with an electronic method of informing the sender of the recipient’s decision not to receive further commercial e-mails. In addition, the e-mail must include a postal address of the sender and notice that the e-mail is an advertisement. The CAN-SPAM Act may apply to the e-newsletters that our websites distribute to registered members and to some of our other commercial e-mail communications. The U.S. Federal Trade Commission (the “FTC”) has issued regulations related to the CAN-SPAM Act, including interpretations of such act that indicate that e-newsletters, such as those we distribute to our registered members, will be exempt from most of the provisions of the CAN-SPAM Act, provided that they do not contain predominantly marketing content. The CAN-SPAM Act and the FTC’s CAN-SPAM trade regulation rule allow for civil penalties that run into the millions of dollars. Several states have enacted additional, more restrictive and punitive laws regulating commercial email. Foreign legislation exists as well, including  Canada’s  Anti-Spam  Legislation  and  the  European  laws  that  have  been  enacted  pursuant  to  the  General  Data  Protection  Regulation  “(GDPR)”  and European Union Directive 2002/58/EC and its amendments. We use email as a significant means of communicating with our existing members as well as potential website visitors and members. At this time, we are applying the applicable legal requirements to e-newsletters and all other e-mail communications and believe that our e-mail practices comply with the requirements of the CAN-SPAM Act, state laws and applicable foreign legislation. Telemarketing Rules.  Laws  regulating  telemarketing  in  the  U.S.,  including  the  Telephone  Consumer  Protection  Act  (the  “TCPA”),  the  Federal Communications Commission (“FCC”) rules thereunder, the Telemarketing and Consumer Fraud and Abuse Prevention Act and the FTC’s Telemarketing Sales Rule, including their do-not call provisions, and in the other jurisdictions where we do business, could apply to our calls to members and individuals who visit our websites. If any of these laws apply to our telemarketing, and we are found liable for violating them, we could be subject to financial penalties.   Other Consumer Protection Regulation. The FTC and many state attorneys general are applying federal and state consumer protection laws to require that the online collection, use and dissemination of data, and the presentation of web site content, comply with certain standards for notice, choice, security and access. In many cases, the specific limitations imposed by these standards are subject to interpretation by courts and other governmental authorities, and courts may adopt these  developments  as  law.  In  addition,  the  FTC  has  published  self-regulatory  principles  to  address  consumer  privacy  issues  that  may  arise  from  so-called “behavioral targeting” (i.e. the tracking of a member’s online activities in order to deliver advertising tailored to his or her interests) and to encourage industry self- regulation for public content. Although the FTC excluded from the principles contextual advertising, with respect to other types of behavioral targeting that include the storage of more, and potentially sensitive, data or that collects 14     information outside of the “traditional Web site context” (such as through a mobile device or by an ISP), the FTC has stated that it will continue to evaluate self- regulatory programs and bring law enforcement actions where appropriate. Further, the FTC has indicated that it is considering regulations regarding behavioral advertising, which may include implementation of a more rigorous opt-in regime. An opt-in policy would prohibit businesses from collecting and using information obtained  through  behavioral  targeting  activities  from  individuals  who  have  not  voluntarily  consented.  The  FTC  has  also  issued  further  clarifying  guidance regarding consumer privacy and data collection with a particular focus on the mobile environment. A few states have also introduced legislation that, if enacted, would restrict or prohibit behavioral advertising within the state. In the absence of a federal law pre-empting their enforcement, such state legislation would likely have the practical effect of regulating behavioral advertising nationwide because of the difficulties behind implementing state-specific policies. Privacy. In addition, the European Union (“EU”) and its member states, Canada and California and several other states have laws, rules and/or regulations dealing  with  the  collection  and  use  of  personal  information  obtained  from  their  citizens.  Regulations  have  focused  on,  among  other  things,  the  collection,  use, disclosure and security of information that may be used to identify or that actually identifies an individual, such as an e-mail address, a name, or in some cases, an IP address. These laws also provide consumers the right to access the information a company has collected on them, correct it, request that it be deleted, or to stop the sale of such information to third parties. Additionally, the EU requires informed consent for the placement of a cookie on a user device. We  believe  that  we  are  operating  our  business  in  compliance  with  the  regulations  that  apply  to  us.  However,  such  laws  may  be  modified  or  subject  to interpretation by governmental agencies or the courts, or new laws may be enacted in the future, all of which could impact our business and results of operations. Intellectual Property We  regard  our  copyrights,  domain  names,  trademarks,  trade  secrets  and  similar  intellectual  property  as  important  to  our  success,  and  we  rely  upon copyright, trademark and trade secrets laws, as well as confidentiality agreements with our employees and others, and protective contractual provisions, to protect the proprietary technologies and content that we have developed. We pursue the registration of our material trademarks in the U.S. and elsewhere. Currently, our TechTarget trademark and logo, as well as certain other marks and logos, are registered in the U.S. with the U.S. Patent and Trademark Office and in select foreign jurisdictions and we have applied for U.S. and foreign registrations for various other marks. In addition, we have registered over 1,600 domain names that are, or may be, relevant  to our business, including  “www.techtarget.com,”  “www.knowledgestorm.com,”  “www.bitpipe.com,”  and those leveraging  the “search”  prefix used in the branding of many of our websites. We also incorporate a number of third-party software products into our technology platform pursuant to relevant licenses. We use third-party software to maintain and enhance, among other things, the content generation and delivery, and support our technology infrastructure. We are not substantially dependent upon these third-party software licenses, and we believe the licensed software is generally replaceable, by either licensing or purchasing similar software from another vendor or building the software functions ourselves. Employees As  of  December  31,  2019,  we  had  649  employees.  Other  than  a  small  number  of  employees  in  the  United  Kingdom  and  France,  none  of  our  current employees are represented by a labor union or are the subject of a collective bargaining agreement. Seasonality The timing of our revenues is affected by seasonal factors. Our revenues are seasonal primarily as a result of the annual budget approval process of many of our customers, the normal timing at which our customers introduce new products, and the historical decrease in marketing activity in summer months. The timing of revenues in relation to our expenses, much of which do not vary directly with revenues, has an impact on the cost of revenues, selling and marketing, product development and general and administrative expenses as a percentage of revenues in each calendar quarter during the year. The  majority  of  our  expenses  are  personnel-related  and  include  salaries,  stock-based  compensation,  benefits  and  incentive-based  compensation  plan expenses. As a result, we have not experienced significant seasonal fluctuations in the timing of our expenses period to period. 15     Item 1A. Risk Factors Risks Relating to Our Business and Operations The risks and uncertainties set forth below, as well as other risks and uncertainties described elsewhere in this Annual Report on Form 10-K including in our consolidated financial statements and accompanying notes and “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” or in other filings with the SEC, could materially and adversely affect our business, financial condition, operating results and the trading price of our common stock. Additional risks and uncertainties that are not currently known to us or that are not currently believed by us to be material may also harm our business operations and financial results. Because of the following risks and uncertainties, as well as other factors affecting our financial condition and operating results, past financial performance should not be considered to be a reliable indicator of future performance, and investors should not use historical trends to anticipate results or trends in future periods. Because we depend on our ability to generate revenues from the sale and support of purchase intent driven advertising campaigns, fluctuations in advertising spending could have an adverse effect on our revenues and operating results. The primary source of our revenues is the sale and support of purchase intent driven advertising campaigns to our customers. Any reduction in advertising expenditures could have an adverse effect on the Company’s revenues and operating results. We believe that advertising spending on the internet, as in traditional media, fluctuates significantly as a result of a variety of factors, many of which are outside of our control. Some of these factors include: • • • • • • variations in expenditures by advertisers due to budgetary constraints; the cancellation or delay of projects by advertisers or by one or more significant customers; the cyclical and discretionary nature of advertising spending; the relocation of advertising expenditures to competitors or other media; general  global  economic  conditions  and  the  availability  of  capital,  as  well  as  economic  conditions  specific  to  the  internet  and  online  and  offline media industry; and the occurrence of extraordinary events, such as natural disasters, disease outbreaks (such as the novel coronavirus), acts of terrorism and international or domestic political and economic unrest. We could be negatively impacted by the recent outbreak of the new coronavirus disease (COVID-19). Our business could be adversely impacted by the effects of the spread of coronavirus disease (COVID-19). The extent to which the coronavirus impacts our operations will depend on future developments, which are highly uncertain and cannot be predicted at this time, and include the duration, severity and scope of the outbreak and the actions taken to contain or treat the outbreak. The continued global spread of the coronavirus could materially and adversely impact our operations including, without limitation, our clients implementing policies or procedures to prevent the spread of the virus or otherwise reduce their spending activity as a result of the virus, our employee’s may experience impacts from illness, travel restrictions, quarantines, school closures, and other community response measures and our vendors, partners and other suppliers may experience disruptions that could impact us. We continue to monitor the situation and may adjust our current policies and practices as more information and guidance become available. Because most of our customers are in the enterprise technology industry, our revenues are subject to characteristics of the enterprise technology industry that can affect advertising spending by B2B technology companies. Because most of our customers are in the enterprise technology industry, the success of our business is closely linked to the health, and subject to market conditions, of the enterprise technology industry. The enterprise technology industry is characterized by, among other things, volatile quarterly results, uneven sales patterns,  short  product  life  cycles,  rapid  technological  developments,  frequent  new  product  introductions  and  enhancements  and  evolving  domestic  and international laws and regulations, particularly with respect to data privacy and data protection. As a result, our customers’ advertising budgets, which are often viewed  as  discretionary  expenditures,  may  increase  or  decrease  significantly  over  a  short  period  of  time.  Many  of  our  customers  continue  to  scrutinize  their spending  on  advertising  campaigns.  Prior  market  downturns  in  the  enterprise  technology  industry  have  resulted  in  declines  in  advertising  spending,  which  can cause longer sales cycles, deferral or delay of purchases by B2B technology companies and generally reduced expenditures for advertising and related services. Our revenues and profitability depend on the overall demand for advertising services from our customers. We believe that demand for our offerings has been in the past, and could be in the future, disproportionately affected by fluctuations, disruptions, instability or downturns in the enterprise technology industry, which may cause customers and potential customers to exit the industry or delay, cancel, reduce or reallocate any planned expenditures for our purchase intent data offerings. Any slowdown in the formation of new B2B technology companies or decline in the growth of existing B2B technology companies, may cause a decline in demand for our offerings. 16                 In addition, the marketing and advertising budgets of our customers may fluctuate as a result of: • • • • weakness in corporate enterprise technology spending, resulting in a decline in enterprise technology marketing and advertising spending, a trend that we have seen in the past and that may continue in the future; increased  concentration  in  the  enterprise  technology  industry  as  a  result  of  consolidations,  leading  to  a  decrease  in  the  number  of  current  and prospective customers, as well as an overall reduction in marketing and advertising spend; reduced spending by combined entities following such consolidations, leading to volume and price compression and loss of revenue: and the timing of marketing and advertising campaigns around new product introductions and initiatives. Our future growth will depend in large part on continued increased sales of our data driven product and services. We  sell  a  suite  of  data  driven  products  and  services,  which  is  based  on  our  Activity  Intelligence  analytics.  Our  increase  in  revenues  in  the  year  ended December 31, 2019, compared to the year ended December 31, 2018, was driven in part by an increase in sales of data driven products. We expect that data driven products, as well as the expansion of the features in our current product offerings, will be major components of our future growth. The failure of our data driven products to meet anticipated sales levels, our inability to continue to expand our data driven products successfully, or the failure of our current or new products and services  to  achieve  and  then  maintain  widespread  customer  acceptance  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business  and  financial  results.  In  addition, competitors  may  develop  a  service  or  application  that  is  similar  to  our  data  driven  product  suite,  which  could  also  result  in  reduced  sales  for  those  product offerings. Our revenues are primarily derived from short-term contracts that may not be renewed. Our customer contracts  are primarily  short-term,  typically six months or less, and are generally  subject to termination  without substantial  penalty by the customer at any time, generally with minimal notice requirements. We cannot assure you that our current customers will fulfill their obligations under their existing contracts, continue to participate in our existing programs beyond the terms of their existing contracts or enter into any additional contracts for new programs that we offer. In addition, our efforts to enter into longer-term arrangements with customers for our IT Deal Alert products and services may not be successful. If a significant number of customers or a few large customers decided not to continue purchasing marketing and advertising services from us, then we could experience a rapid decline in our revenues over a relatively short period of time. Any factors that limit the amount our customers are willing to and do spend on marketing or advertising with us could have a material adverse effect on our business. If we are unable to deliver content and services that attract and retain a critical mass of members, our ability to attract customers may be affected, which could in turn have an adverse effect on our revenues. Our success depends on our continued ability to deliver original and compelling content and services to attract and retain members, as well as our ability to garner a critical mass of members of our websites. Our member base is primarily comprised of corporate enterprise technology and business professionals who demand specialized websites tailored to the sectors of the enterprise technology products for which they are responsible and that they purchase. Our content and services may not generate engagement with our websites or continue to attract and retain a critical mass of members necessary to attract customers and generate revenues consistent with our historical results and expectations of future results. We also may not develop new content or services in a timely or cost-effective manner. Our ability to develop and produce this specialized content successfully is subject to numerous uncertainties, including our ability to: • • • • • anticipate  and  respond  successfully  to  rapidly  changing  enterprise  technology  developments  and  preferences  to  ensure  that  our  content  remains timely and interesting to our members; attract and retain qualified editors, writers, freelancers and technical personnel; fund new development for our programs and other offerings; successfully expand our content offerings into new platform and delivery mechanisms; and promote and strengthen the brands of our websites and our name. If we are not successful in maintaining and growing our member base through the deployment of targeted and compelling content, our ability to retain and attract customers may be affected or we may be required to obtain licensed content which may not be at reasonable prices, which could in turn have an adverse effect on our revenues, and operating results. 17                       We depend upon internet search engines to attract a significant portion of the visitors to our websites. These visitors can become members, and if we were listed less prominently in search result listings as a result of changes in the search engines’ algorithms or otherwise, our business and operating results could be harmed. We derive a significant portion of our website traffic from users who search for enterprise technology research and editorial content through internet search engines.  A critical  factor  in  attracting  members  to  our websites  is  whether  we are  prominently  displayed  in  response  to an  internet  search  relating  to enterprise technology  content.  Search  result  listings  are  determined  and  displayed  in  accordance  with  a  set  of  formulas  or  algorithms  developed  by  the  particular  internet search engine. The algorithms determine the order of the listing of results in response to the user’s internet search. From time to time, search engines revise their algorithms. In some instances, these modifications may be detrimental and cause our websites to be listed less prominently in unpaid search results or not at all, which will result in decreased traffic from search engine users to our websites. Our websites may also become listed less prominently in unpaid search results, for other reasons, such as search engine technical difficulties, search engine technical changes and changes we make to our websites. In addition, search engines have deemed the practices of some companies to be inconsistent with search engine guidelines and have decided not to list their websites in search result listings at all. Although we could mitigate certain algorithm changes affecting our traffic with increased marketing expenditures, if we are listed less prominently or not at all, in search result listings, traffic to our websites could decline, which could impact our operating results. Increased marketing spend to increase site traffic could also impact our operating results. Further, we use search engine optimization, or SEO, to enhance the visibility of our websites and optimize ranking in search engine results. Our ability to successfully manage our SEO efforts across our owned and operated websites depends on our ability to adapt and respond to changes in search engine algorithms and methodologies  and changes  in  search  query trends.  If we fail  to successfully  manage  our SEO strategy,  our owned and  operated  websites  may  receive  less favorable placement in organic or paid listings, which would reduce the number of visitors to our sites, decrease conversion rates and repeat business and have a detrimental effect our ability to generate revenue. There are a number of risks associated with our international operations, as well as the expansion of those operations, that could adversely affect our business. The Company derives a significant portion of its revenues from customers with billing addresses outside of the U.S. For the year ended December 31, 2019 approximately 33% of our revenues were derived from international geo-targeted campaigns, which are campaigns that are targeted at members who reside outside of North America.  We have offices  in the  United Kingdom, France,  Germany,  Singapore and Australia.  We also publish websites  in Spanish, French, German, Portuguese and Chinese, targeting members worldwide who speak those languages. In addition to many of the same challenges we face domestically, there are additional risks and costs to doing business in international markets, including: • • • • • • • • • • • • • limitations on our activities in foreign countries where we have granted rights to existing business partners; the degree to which our foreign-based customers transition from print to online purchase intent data; the adaptation of our websites and purchase intent data programs to meet local needs; our foreign-based competitors having greater resources and more established relationships with local advertisers; more restrictive data privacy and data protection regulation, which may vary by country and for which there may be little, conflicting or no guidance; more restrictive website licensing and hosting requirements, which may result in our websites being blocked, may require changes to how we operate our websites, or may involve regulatory or enforcement actions against us that could be harmful to our business; more extensive labor regulation, which may vary by country; difficulties in staffing and managing multinational operations; difficulties in finding appropriate foreign licensees or joint venture partners; difficulties following changes in local business operations or structure; distance, language and cultural differences in doing business with foreign entities; foreign (and domestic) political and economic uncertainty; less extensive adoption of the internet as an information source and increased restriction on the content of websites; 18                               • • currency exchange-rate fluctuations; and potential adverse tax requirements. Brexit. The  United  Kingdom’s  June  2016  referendum,  in  which  voters  approved  an  exit  of  the  United  Kingdom  from  the  European  Union,  commonly referred to as “Brexit,” resulted in significant general economic uncertainty as well as volatility in global stock markets and currency exchange rate fluctuations. In March 2017, the United Kingdom served notice  to the European Council under Article  50 of the Lisbon Treaty of its intention to withdraw from the European Union. As of January 30, 2020, the United Kingdom’s membership in the European Union was terminated and an eleven month transition period began which will allow time for a free trade agreement to be negotiated. If no agreement can be reached at the end of this transition period, it could mean that the United Kingdom will face tariffs on goods traveling to the EU. Brexit could subject us to new regulatory costs and compliance obligations (including regarding the treatment and transfer of personal data). The full effect of Brexit remains uncertain and depends on any agreements the United Kingdom may make to retain access to the EU market. Moreover, the overall impact of Brexit may create further global economic uncertainty, which may cause a subset of our customers to more closely monitor their costs in the affected region. Our revenue generated from customers who have billing addresses within the United Kingdom was approximately 10% and 12% of our total revenues for the years ended December 31, 2019 and 2018, respectively. As a result, we may face difficulties and unforeseen expenses in expanding our business internationally and, if we attempt to do so, we may be unsuccessful, which could harm our business, operating results and financial condition. Competition for customers’ marketing and advertising spending is intense, and we may not compete successfully, which could result in a material reduction in our market share, the number of our customers and our revenues. We compete for potential customers with a number of different types of offerings and companies, including: broad‑based media outlets such as television, newspapers and business periodicals that are designed to reach a wide audience; general purpose portals and search engines; and offline and online offerings of media companies that produce content specifically for IT and business professionals, including International Data Group, J2 Global, QuinStreet, Madison Logic, CBS Interactive/CNet and contact providers such as ZoomInfoTechnolgies Inc. Customers may choose our competitors over us not only because they prefer our competitors’ online offerings to ours but also because customers prefer to utilize other forms of marketing and advertising services offered by our competitors that are  not  offered  by  us  and/or  to  diversify  their  marketing  and  advertising  expenditures.  Many  of  our  current  and  potential  competitors  have  longer  operating histories,  larger  customer  bases,  greater  brand  recognition  and significantly  greater  financial,  marketing  and other  resources  than we have.  They may also offer different  pricing  than  we  do,  which  could  be  more  attractive  to  customers.  Competitors  have  historically  responded,  and  may  continue  to  respond,  to  market conditions by lowering prices to try to attract our customers. As a result, we could lose market share to our competitors in one or more of our businesses and our revenues could decline. We may not innovate at a successful pace, which could harm our operating results. Our industry is rapidly adopting new technologies and standards to create and satisfy the demands of users and advertisers. It is critical that we continue to innovate  by  anticipating  and  adapting  to  these  changes  to  ensure  that  our  content‑delivery,  demand  generation  and  data  driven  products  and  services  remain effective and interesting to our members, customers and partners. In addition, we may need to make significant expenditures to achieve these goals. If we fail to accomplish these goals, we may lose members and the customers that seek to reach those members, which could harm our operating results. Existing and planned efforts to develop new products, including any subscription-based offerings, may be costly and ultimately not successful. We may be unable to continue to build awareness of our brands, which could negatively impact our business and cause our revenues to decline. Building and maintaining recognition of our brands is critical to attracting and retaining our member base. We intend to continue to build existing brands and introduce new brands that will resonate with our targeted audiences. In order to promote our brands, we may find it necessary to increase our marketing budget, hire  additional  marketing  and  public  relations  personnel  or  otherwise  increase  our  financial  commitment  to  creating  and  maintaining  brand  loyalty  among  our customers. If we fail to promote and maintain our brands effectively, or incur excessive expenses attempting to promote and maintain our brands, our business and financial results may suffer. If we do not retain our key personnel, our ability to execute our business strategy will be adversely affected. Our  continued  success  depends  to  a  significant  extent  upon  the  recruitment,  retention  and  effective  succession  of  our  executive  officers  and  key management. Our management team has significant industry experience and would be difficult to replace. These individuals possess sales, marketing, financial and administrative skills that are critical to the operation of our business. The competition for these employees is intense. The loss of the services of one or more of our key personnel could have a material adverse effect on our business and operating results. 19         We may not be able to attract, hire and retain qualified personnel cost-effectively, which could impact the quality of our content and services and the effectiveness and efficiency of our management, resulting in increased costs and losses in revenues. Our success depends on our ability to attract, hire and retain qualified technical, editorial, sales and marketing, customer support, financial and accounting and other managerial personnel at commercially reasonable rates. The competition for personnel in the industries in which we operate is intense. Our personnel may terminate their employment at any time for any reason. Loss of personnel may also result in increased costs for replacement hiring and training. If we fail to attract  and  hire  new  personnel  or  retain  and  motivate  our  current  personnel,  we  may  not  be  able  to  operate  our  businesses  effectively  or  efficiently,  serve  our customers  properly  or  maintain  the  quality  of  our  content  and  services.  In  particular,  our  success  depends  in  significant  part  on  maintaining  and  growing  an effective sales and customer retentions force. This dependence involves a number of challenges, including the need to hire, integrate, motivate and retain additional sales and sales support personnel and train new sales personnel, many of whom lack sales experience when they are hired, as well as increased competition from other companies in hiring and retaining sales personnel. We may fail to identify or successfully acquire and integrate businesses, products and technologies that would otherwise enhance our product and service offerings to our customers and members, and as a result our revenues may decline or fail to grow. We have acquired, and in the future may acquire or invest in, complementary businesses, products or technologies. Acquisitions and investments involve numerous risks including: • • • • • • • difficulty in assimilating the operations and personnel of acquired businesses; potential disruption of our ongoing businesses and distraction of our management and the management of acquired companies; difficulty in incorporating acquired technology and rights into our offerings and services, which could result in additional expenses and/or technical difficulties in delivering our product offerings; potential  failure  to  achieve  additional  sales  and  enhance  our  customer  base  through  cross-marketing  of  the  combined  company’s  products  and services to new and existing customers; potential  detrimental  impact  to  our  pricing  based  on  the  historical  pricing  of  any  acquired  business  with  common  customers  and  the  market generally; potential litigation resulting from our business combinations or acquisition activities; and potential unknown liabilities associated with the acquired businesses. Our  inability  to  integrate  any  acquired  business  successfully,  or  the  failure  to  achieve  any  expected  synergies,  could  result  in  increased  expenses  and  a reduction in expected revenues or revenue growth. As a result, our revenues, results of operations or stock price could fluctuate or decline. In addition, we may not be able to identify or successfully complete acquisitions, which could impact our ability to expand into complementary sectors in the future. General domestic and global economic, business or industry conditions and financial market instability may adversely affect our business, as well as our ability to forecast financial results. The U.S. and international economies have experienced inconsistent, unpredictable growth and a certain degree of instability, magnified at times by factors including changes in the availability of credit, volatile business and consumer confidence and unemployment. These and other macro‑economic conditions have contributed to unpredictable changes in the global economy and expectations of future global economic growth. If the economic climate in the U.S. and abroad deteriorates,  our  customers  or  potential  customers  could  reduce  or  delay  their  purchases  of  our  offerings,  which  would  adversely  impact  our  revenues  and  our ability to sell our offerings, collect customer receivables and, ultimately, our profitability. Because all components of our budgeting and forecasting are dependent upon estimates of growth or contraction in the economy generally, and in the IT market specifically, it can be difficult for us to accurately estimate future income and expenditures. We cannot predict the duration of current economic conditions or the duration or strength of an economic recovery in the U.S. or worldwide generally or in the IT industry or in any of its segments. Further adverse changes may occur as a result of global, domestic or regional economic conditions, changing consumer confidence, unemployment, tariffs, declines in stock markets, or other factors  affecting  economic  conditions  generally.  These  changes  may  negatively  affect  the  sales  of  our  offerings,  increase  exposure  to  losses  from  bad  debts, increase  the  cost  and  decrease  the  availability  of  financing,  or  increase  the  risk  of  loss  on  investments.  Any  recent  growth  we  have  experienced  internationally would be negatively affected by any future global downturn. 20                   Risks Related to Data Privacy, Security and Intellectual Property Rights We may have limited protection of our intellectual property rights; which others could infringe. Our success and ability to compete are dependent in part on the strength of our proprietary rights, on the goodwill associated with our trademarks, trade names  and  service  marks,  and  on  our  ability  to  use  U.S.  and  foreign  laws  to  protect  them.  Our  intellectual  property  includes,  among  other  things,  our  original content,  our  editorial  features,  logos,  brands,  domain  names,  the  technology  that  we  use  to  deliver  our  services,  the  various  databases  of  information  that  we maintain and make available by license, and the appearances of our websites. We claim common law protection on certain names and marks that we have used in connection with our business activities. Although we have applied for and obtained registration of some of our marks in the U.S. and other countries where we do business,  we  have  not  been  able  to  obtain  registration  of  all  of  our  key  marks  in  certain  non-U.S.  jurisdictions  due  to  prior  registration  or  use  by  third  parties employing  similar  marks.  In  addition  to  U.S.  and  foreign  laws  and  registration  processes,  we  rely  on  confidentiality  agreements  with  our  employees  and  third parties and other protective contractual provisions to safeguard our intellectual property. Policing our intellectual property rights and identifying infringers worldwide is a difficult task, and even if we are able to identify infringers, we may not be able to stop them from infringing our intellectual property. We cannot be certain that third-party licensees of our content will adequately protect our proprietary rights.  Intellectual  property  laws  and  our  agreements  may  not  be  sufficient  to  prevent  others  from  copying  or  otherwise  obtaining  and  using  our  content  or technologies. In addition, others may develop non-infringing technologies that are similar or superior to ours. In seeking to protect our marks, copyrights, domain names and other proprietary rights, we could face costly litigation and the diversion of our management’s attention and resources. Furthermore, the relationship between regulations governing domain names and laws protecting trademarks and similar proprietary rights is still evolving. Therefore,  we  might  be  unable  to  prevent  third  parties  from  acquiring  domain  names  that  infringe  or  otherwise  decrease  the  value  of  our  trademarks  and  other proprietary rights. Any impairment in the value of these important assets could cause our stock price to decline. 21       We could be subject to claims from third parties based on the content on our websites created by us and third parties. These claims could result in costly litigation, payment of damages or the need to revise the way we conduct our business. We  could  be  subject  to  infringement  claims  from  third  parties,  which  may  or  may  not  have  merit.  Due to  the  nature  of  content  published  on our  online network, including content placed on our online network by third parties, and as a creator and distributor of original content and research, we face potential liability based on a variety of theories, including defamation, libel, negligence, copyright or trademark infringement, or other legal theories based on the nature, creation or distribution of this information. Such claims may also include, among others, claims that by providing hypertext links to websites operated by third parties, we are liable for wrongful actions by those third parties through these websites. Similar claims have been brought, and sometimes successfully asserted, against online services. It is also possible that our members could make claims against us for losses incurred in reliance on information provided on our networks. In addition, we could be exposed to liability in connection with material posted to our internet sites by third parties. For example, many of our sites offer members an opportunity to post comments and opinions that are not moderated. Some of this member-generated content may infringe on third-party intellectual property rights or privacy rights  or  may  otherwise  be  subject  to  challenge  under  copyright  laws.  Such  claims,  whether  brought  in  the  U.S.  or  abroad,  could  divert  management  time  and attention away from our business and result in significant cost to investigate and defend, regardless of the merit of these claims. In addition, if we become subject to these types of claims and are not successful in our defense, we may be forced to pay substantial damages. These claims could also result in the need to develop alternative  trademarks,  content  or technology  or to enter  into costly royalty  or licensing  agreements.  Our insurance  may not adequately  protect  us against  these claims. The filing of these claims may also damage our reputation as a high-quality provider of unbiased, timely analysis and result in customer cancellations or overall  decreased  demand  for  our  services.  We  may  not  have,  in  all  cases,  conducted  formal  evaluations  of  our  content,  technology  and  services  to  determine whether they expose us to any liability of the sort described above. As a result, we cannot be certain that our technology, offerings, services or online content do not or will not infringe upon the intellectual property or other rights of third parties. If we were found to have infringed on a third party’s intellectual property rights or otherwise found liable for damages as a result of such claims, the value of our brands and our business reputation could be impaired, and our business could suffer. Changes in laws and standards relating to marketing, data collection and use, and the privacy of internet users could impact our ability to conduct our business and thereby decrease our marketing and advertising service revenues while imposing significant compliance costs on the Company. We use e-mail as a significant means of communicating with our members. The laws and regulations governing the use of e-mail for marketing purposes continues  to  evolve,  and  the  growth  and  development  of  the  market  for  commerce  over  the  internet  may  lead  to  the  adoption  of  additional  legislation  and/or changes to existing laws. If new laws or regulations are adopted, or existing laws and regulations are interpreted and/or amended or modified to impose additional restrictions  on  our  ability  to  send  e-mail  to  our  members  or  potential  members,  we  may  not  be  able  to  communicate  with  them  in  a  cost-effective  manner.  In addition to legal restrictions on the use of e-mail, internet service providers and others typically attempt to block the transmission of unsolicited e-mail, commonly known as “spam.” If an internet service provider or software program identifies e-mail from us as “spam,” we could be placed on a restricted list that would block our e-mail to members or potential members who maintain e-mail accounts with these internet service providers or who use these software programs. If we are unable to communicate by e-mail with our members and potential members as a result of legislation, blockage or otherwise, our business, operating results and financial condition could be harmed. We collect information from those who visit or register as members on our websites, co-branded sites, or for services, respond to surveys or, in some cases, view  our  content.  Subject  to  each  member’s  permission  (or  right  to  decline,  which  we  refer  to  as  an  “opt-out”,  a  practice  that  may  differ  across  our  various websites, depending on the applicable needs and requirements of different countries’ laws), we may use this information to inform our members of services that they  have  indicated  may  be  of  interest  to  them.  We  may  also  share  this  information  with  our  customers  for  members  who  have  elected  to  receive  additional promotional  materials  and  have  expressly  or  implicitly  granted  us  permission  to  share  their  information  with  third  parties.  We  also  collect  information  on  our members based on their activity on our sites. The U.S. federal government and certain states have adopted or proposed limitations on the collection, distribution and use of personal information of internet users. Although, to date, our efforts to comply with applicable federal and state laws and regulations have not hurt our business, additional, more burdensome laws or regulations, including more restrictive consumer privacy and data security laws, could be enacted or applied to us or our customers. Such laws or regulations could impair our ability to collect member information that helps us to provide more targeted content to our website visitors and members and detailed lead data to our customers, thereby impairing our ability to maintain and grow our audience and maximize revenue from our customers. Additionally, the FTC and many state attorneys general are applying federal and state consumer protection laws to require that the online collection, use and dissemination of data, and the presentation of website  content,  comply  with  certain  standards  for  notice,  choice,  security  and  access.  Courts  may  also  adopt  these  developing  standards.  In  many  cases,  the specific  limitations  imposed  by  these  standards  are  subject  to  interpretation  by  courts  and  other  governmental  authorities.  A  few  states  have  also  introduced legislation that, if enacted, would restrict or prohibit behavioral 22     marketing  and advertising  within  the state.  In the  absence  of a federal  law pre-empting  their  enforcement,  such state  legislation would likely have the practical effect  of  regulating  behavioral  marketing  and  advertising  nationwide  because  of  the  difficulties  behind  implementing  state-specific  policies  or sending targeted advertising  to  individuals  based  on  their  perceived  commercial interests.  In  the  event  of  additional  legislation  in  this  area,  our  ability  to  effectively  target  our website visitors and members may be limited. We believe that we are in compliance with applicable consumer protection laws, but a determination by a state or federal agency or court that any of our practices do not meet these laws and regulations could create liability to us, result in adverse publicity and affect negatively our businesses. New interpretations of these standards could also require us to incur additional costs and restrict our business operations. The  EU  and  its  member  states,  California  and  Canada  have  regulations  dealing  with  the  collection  and  use  of  personal  information  obtained  from  their citizens.  Regulations  in  these  jurisdictions  have  focused  on  the  collection,  processing,  transfer,  use,  disclosure  and  security  of  information  that  may  be  used  to identify or that actually identifies an individual, such as a name, e-mail address or online identifier (such as an IP address in certain cases). These laws also provide consumers the right to access the information a company has collected on them, correct it, request that it be deleted, or to stop the sale of such information to third parties. The  General  Data  Protection  Regulation  (“GDPR”)  became  effective  in  May  2018  and  was  designed  to,  among  other  things,  harmonize  disparate  data privacy laws found across Europe. GDPR implemented more rigorous principles relating to the data privacy and data protection, including, among other things, enhanced disclosure requirements regarding how personal information is obtained, used, and shared, limitations on the purpose and storage of personal information, mandatory data breach notification requirements and enhanced standards for data controllers to demonstrate that they have obtained valid consent for certain data processing activities. Its application and scope are extensive and penalties for non-compliance are significant, including fines of up to 20 million Euros or 4% of total worldwide revenue. In the event the Company is deemed not in compliance with GDPR, or fails to maintain compliance, then the Company would be exposed to material damages, costs and/or fines if an EU regulator or EU resident commenced an action. Failure to comply or maintain compliance could cause considerable harm  to  us  and  our  reputation  (including  requiring  notification  to  customers,  regulators,  and/or  members),  cause  a  loss  of  confidence  in  our  services,  and  deter current and potential customers from using our services. Further, the presidency of the council of the EU released a revised draft of the pending Proposal for Regulation on Privacy and Electronic Communications (“ePrivacy Regulation”) which will replace the ePrivacy Directive and is intended to align with the overall EU data privacy and protection framework, including GDPR.  The  ePrivacy  Regulation  was  defeated  by  the  council  of  the  EU,  but  it  is  expected  to  be  proposed  again.  The  ePrivacy  Regulation  could  disrupt  the Company’s  ability  to  use  or  transfer  data  or  to  market  and  sell  its  products  and  services,  which  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business,  financial condition, and operating results. Our customers may implement compliance measures that do not align with our services, which could limit the scope and delivery of services we are able to provide. Our customers may also require us to take on additional privacy and security obligations, causing us to incur potential disruption and expense related to our  business  processes.  If  our  policies  and  practices,  or  those  of  our  customers,  are,  or  are  perceived  to  be,  insufficient  or  if  our  members,  website  visitors  or customers have concerns regarding our data privacy and data protection practices, particularly with respect to GDPR or the pending ePrivacy Regulation, then we could be subject to enforcement actions or investigations by regulators or lawsuits by private parties, member engagement could decline and our business could be negatively impacted. For certain data transfers and processing activities between the EU and the U.S., many companies previously relied on the Department of Commerce Safe Harbor Principles (“Safe Harbor”) and self-certification process in order to lawfully transfer and process the personal data of people in the EU to the U.S. in a manner that the EU deemed adequate to protect the security of such information. On October 6, 2015, the European Court of Justice declared that Safe Harbor was no longer valid.  U.S. and EU lawmakers  in February  2016 announced  a replacement  for Safe Harbor, called  the EU-U.S. Privacy  Shield Framework  Principles (“the EU Privacy Shield”). On July 12, 2016, the European Commission deemed the EU-US Privacy Shield adequate to enable data transfers of personal data from the EU to the U.S. Similarly, a new Swiss-U.S. Privacy Shield (the “Swiss Privacy Shield”) was announced in January 2017, replacing the former Swiss-U.S. Safe Harbor, enabling data transfers of personal data from Switzerland to the U.S. The Company self-certified to the EU Privacy Shield and Swiss Privacy Shield on February 10, 2017 and April 2, 2018, respectively. Such regulatory frameworks are currently in litigation before the European Court of Justice, and any changes in the frameworks may impact our business.  Failure to comply with these privacy shield principles by companies who self-certify compliance to the U.S. Department of  Commerce  is  enforceable  by  the  FTC.  If  we  are  found  to  be  out  of  compliance,  we  could  be  subject  to  enforcement  actions  or  investigations  by  regulators, member engagement could decline and our business could be negatively impacted. In order to continue receiving personal data from the United Kingdom in reliance on the EU Privacy Shield following Brexit, the Company may be required to meet standards for cross-border transfer imposed by the UK itself. 23     Our digital properties collect and use data about our website visitors’ and members’ online behavior, and the revenue associated with this activity could be impacted by government regulation and enforcement, industry trends, self-regulation, technology changes, consumer behavior and attitude, and private action. We also use such information to call website visitors and members who have provided their telephone numbers to be enrolled as a member (for free). Our partners may then follow-up to try to sell products or services to such individuals.  We also work with our partners to deliver targeted advertisements based on members and website visitors’ perceived commercial interests. Many of our users voluntarily  provide us with contact  and other information  when they visit our websites. We may utlize  data from third-party  sources to augment our user profiles and marketing databases so we are better able to personalize content, enhance our analytical capabilities, better target our marketing programs, and better qualify leads for our partners. If changes in user sentiment regarding the sharing of information results in a significant number of visitors to our websites refusing to provide us with contact and other information, our ability to personalize content for our users and provide targeted marketing solutions for our partners would be impaired. If our users choose to opt-out of having their data used for behavioral targeting, it would be more difficult for us to offer targeted marketing programs for our partners.  If we are unable to acquire data from third-party sources for whatever reason, or if there is a marked increase in the cost of obtaining such data, our ability to personalize content and provide marketing solutions could be negatively impacted. The  use  of  such  consumer  data  by  online  service  providers  and  advertising  networks  is  a  topic  of  active  interest  among  federal,  state,  and  international regulatory  bodies,  as  well  as  self-regulatory  organizations,  and  the  regulatory  environment  is  unsettled.    Federal,  state,  and  international  laws  and  regulations govern the collection, use, retention, disclosure, sharing and security of data that we receive from and about our website visitors and members through cookies and other similar technologies. Our privacy policies and practices concerning the collection, use, and disclosure of user data are posted on our websites. There are new and expanding proposals for laws and regulations regarding “Do Not Track” requirements that protect users’ right to choose whether or not to be tracked online. These proposals seek, among other things, to allow consumers to have greater control over the use of private information collected online, to forbid the collection or use of online information, to demand a business to comply with their choice to opt out of such collection or use, and to place limits upon the disclosure  of  information  to  third  party  websites.  Any  such  laws  and  regulations  could  have  a  significant  impact  on  the  operation  of  our  advertising  and  data businesses. U.S. regulatory agencies have also placed an increased focus on online privacy matters and, in particular, on online advertising activities that utilize cookies or other tracking tools. Consumer and industry groups have expressed concerns about online data collection and use by companies, which has resulted in the release of various industry self-regulatory codes of conduct and best practice guidelines that are binding for member companies engaged in online behavioral advertising  (“OBA”)  and  similar  activities.  These  codes  of  conduct  and  best  practice  guidelines  govern,  among  other  things,  the  ways  in  which  companies  can collect,  use and  disclose  user  information  for  OBA purposes,  how companies  must  give  notice  of  these  practices,  and what  choices  companies  must provide  to consumers regarding these practices. We  may  be  required  or  otherwise  choose  to  adopt  Do  Not  Track  mechanisms,  and  we  may  be  required  to  abide  by  certain  self-regulatory  principles promulgated by the Digital Advertising Alliance and others for OBA and similar activities, in which case our ability to use our existing tracking technologies, to collect and sell user behavioral data, and permit their use by other third parties could be impaired. This could cause our net revenues to decline and adversely affect our operating results.   We believe that we are in material compliance with all laws, regulations and self-regulatory regimes that are applicable to us. However, as referenced above, these laws, regulations, and self-regulatory  regimes may be modified, and new laws may be enacted  in the future that may apply to us and affect  our business. Further, data protection authorities may interpret existing laws in new ways. We may deploy new products and services from time to time, which may also require us  to  change  our  compliance  practices.  Any  such  developments  (or  developments  stemming  from  enactment  or  modification  of  other  laws)  or  the  failure  to anticipate accurately the application or interpretation of these laws could create liability for us, result in adverse publicity, increase our future compliance costs, make  our  products  and  services  less  attractive  to  our  members  and  customers,  or  cause  us  to  change  or  limit  our  business  practices,  and  materially  affect  our business  and  operating  results.  Further,  any  failure  on  our  part  to  comply  with  any  relevant  laws  or  regulations  may  subject  us  to  significant  civil,  criminal  or contractual liabilities. Increased exposure from loss of personal, confidential, and/or proprietary information due to our cybersecurity systems or the systems of our customers, vendors, or partners being breached could cause us to incur significant legal and financial exposure and liability, and materially adversely affect our business, operating results and reputation. We currently retain personal, confidential, and/or proprietary information relating to our members, employees, and customers in secure database servers. Our industry is prone to cyber-attacks by third parties seeking access to our data or data we have collected from website visitors and members, or to disrupt our ability  to  provide  service.  We  have  experienced  and  will  continue  to  experience  cyber-attacks  targeting  our  database  servers  and  information  systems.  Cyber- attacks  may  involve  viruses,  malware,  ransomware,  distributed  denial-of-service  attacks,  phishing  or  other  forms  of  social  engineering  (predominantly  spear phishing attacks), and other methods seeking to gain unlawful access. We may not be able to prevent unauthorized access to these secure database servers and 24       information systems as a result of these third-party actions, including intentional misconduct by criminal organizations and hackers or as a result of employee error, malfeasance or otherwise. A security breach could result in intentional malfunctions or loss or corruption of data, software, hardware or other computer equipment, the misappropriation of personal, confidential and/or proprietary information, disruptions in our service, and in the unauthorized access to our customers’ data or our data, including intellectual property, business opportunity, and other confidential business information. Additionally, third parties may attempt to fraudulently induce our employees, vendors, or customers into disclosing access credentials such as usernames, passwords or keys in order to gain access to our database servers and information systems. Our online networks could also be affected by cyber-attacks, and we could inadvertently transmit viruses across our networks to our members or other third parties.  Cyber-attacks  continue  to  evolve  in  sophistication  and  volume,  and  inherently  may  be  difficult  to  detect  for  long  periods  of  time.  Although  we  have developed  systems  and  processes  that  are  designed  to  protect  our  data  and  user  data,  to  prevent  data  loss,  to  disable  undesirable  accounts  and  activities  on  our platform,  and  to  prevent  or  detect  security  breaches,  we  cannot  assure  that  such  measures  will  provide  absolute  security,  and  we may  incur  significant  costs  in protecting against or remediating cyber-attacks. Providing  unimpeded  access  to  our  online  networks  is  critical  to  engaging  with  our  website  visitors  and  members  and  providing  superior  service  to  our customers.  Our  inability  to  provide  continuous  access  to  our  online  networks  could  cause  some  of  our  customers  to  discontinue  purchasing  marketing  and advertising programs and services and/or prevent or deter our members from accessing our networks. We may be required to expend significant capital and other resources  to protect  against  cyber-attacks.  We cannot  assure  that  any contractual  provisions  attempting  to limit  our  liability  in these  areas  will  be successful  or enforceable, or that our customers or other parties will accept such contractual provisions as part of our agreements. Many states and foreign jurisdictions in which we operate have enacted laws and regulations that require us to notify members, website visitors, customers and,  in  some  cases,  governmental  authorities  and  credit  bureaus,  in  the  event  that  certain  personal  information  is  accessed,  or  believed  to  have  been  accessed, without  authorization.  Certain  regulations  also  require  proscriptive  policies  to  protect  against  such  unauthorized  access.  Additionally,  increasing  regulatory demands are requiring us to provide heightened protection of personal information to prevent identity theft and the disclosure of sensitive information. Should we experience  a  loss  of  personal,  confidential,  and/or  proprietary  information,  then  efforts  to  regain  compliance  and  address  penalties  imposed  by  contractual provisions or governmental authorities could increase our costs significantly. Our business, which is dependent on centrally located communications and computer hardware systems, is vulnerable to natural disasters, telecommunication and systems failures, terrorism and other problems, as well as disruption due to maintenance or high volume, all of which could reduce traffic on our networks or websites and result in decreased capacity for marketing and advertising space. Our operations are dependent on our communications systems and computer hardware, all of which are located in data centers operated by third parties. These  systems  could  be  damaged  by  natural  disasters,  power  loss,  telecommunication  failures,  viruses,  hacking  and  similar  events  outside  of  our  control.  Our insurance  policies  have  limited  coverage  levels  for  loss  or  damages  in  these  events  and  may  not  adequately  compensate  us  for  any  losses  that  may  occur.  In addition, terrorist acts or acts of war may cause harm to our employees or damage our facilities, our customers, our customers’ customers and vendors which could adversely  impact  our  revenues,  costs  and  expenses  and  financial  position.  We  are  predominantly  uninsured  for  losses  and  interruptions  to  our  systems  or cancellations of events caused by terrorist acts and acts of war. Our ability to attract and maintain relationships with our members, customers and strategic partners depends on the satisfactory performance, reliability and availability  of  our  internet  infrastructure.  Our  internet  marketing  and  advertising  revenues  relate  directly  to  the  number  of  advertisements  and  other  marketing opportunities delivered to our members. System interruptions or delays that result in the unavailability of internet sites or slower response times for members would reduce the number of advertising  impressions  and leads  delivered.  This could reduce our revenues as the attractiveness  of our sites to members  and advertisers decreases. Our insurance policies provide only limited coverage for service interruptions and may not adequately compensate us for any losses that may occur due to any failures or interruptions in our systems. Further, we do not have multiple site capacity for all of our services in the event of any such occurrence. 25       In addition, our networks and websites must accommodate a high volume of traffic and deliver frequently updated information. They have experienced, and may experience in the future, slower response times due to higher than expected traffic, or decreased traffic, for a variety of reasons. There have been instances where our online networks as a whole, or our websites individually, have been inaccessible. Also, slower response times, which have occurred more frequently, can result  from  general  internet  problems,  routing  and  equipment  problems  involving  third-party  internet  access  providers,  problems  with  third-party  advertising servers,  increased  traffic  to  our  servers,  viruses  and  other  security  breaches  that  are  out  of  our  control.  In  addition,  our  members  depend  on  internet  service providers and online service providers for access to our online networks or websites. Those providers have experienced outages and delays in the past and may experience outages or delays in the future. Moreover, our internet infrastructure might not be able to support continued growth of our online networks or websites. Any of these problems could result in less traffic to our networks or websites or harm the perception of our networks or websites as reliable sources of information. Less  traffic  on  our  networks  and  websites  or  periodic  interruptions  in  service  could  have  the  effect  of  reducing  demand  for  marketing  and  advertising  on  our networks or websites, thereby reducing our revenues. Our business depends on continued and unimpeded access to the internet by us and our members. If government regulations relating to the internet change, internet access providers may be able to block, degrade, or charge for access to certain of our products and services, which could lead to additional expenses and the loss of customers. Our products and services depend on the ability of our members to access the internet. Currently, this access is provided by companies that have significant market power in the broadband and internet access marketplace, including incumbent telephone companies, cable companies, mobile communications companies, and  government-owned  service  providers.  Some  of  these  providers  have  taken,  or  have  stated  that  they  may  take  measures,  including  legal  actions,  that  could degrade, disrupt, or increase the cost of member access to our advertisements or our third-party publishers’ advertisements by restricting or prohibiting the use of infrastructure to support or facilitate our offerings, or by charging increased fees to us or our members to provide our offerings. On December 14, 2017, the Federal Communications Commission voted to repeal the net neutrality rules which were intended, in part, to prevent network operators from discriminating against legal traffic  that  traverses  their  networks.  It  is  unclear  whether  or  if  such  a  repeal  will  be  subject  to  challenge  or  preemption  if  the  U.S.  Congress  passes  new  laws regarding net neutrality. In addition, as we expand internationally, government regulations concerning the internet, in particular net neutrality, may be nascent or non-existent.  This  regulatory  environment,  coupled  with  the  potentially  significant  political  and  economic  power  of  local  network  operators,  could  cause  us  to experience  discriminatory  or  anti-competitive  practices  that  could  impede  our  growth,  cause  us  to  incur  additional  expense,  or  otherwise  negatively  affect  our business. Such interference could result in a loss of existing customers, and increased costs, and could impair our ability to attract new customers, thereby harming our revenues and growth. Risks Related to Our Financial Statements and General Corporate Matters If we do not maintain proper and effective disclosure controls and procedures and internal control over financial reporting, our ability to produce accurate financial statements could be impaired, which could adversely affect our operating results, our ability to operate our business and investors’ views of us. Ensuring that we have adequate disclosure controls and procedures, including internal financial and accounting controls and procedures, in place to help ensure that we can produce accurate financial statements on a timely basis is a costly and time-consuming effort that needs to be re-evaluated frequently. On an ongoing basis, both we and our independent auditors document and test our internal controls and procedures in connection with the requirements of Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act and, as part of that documentation and testing, identify areas for further attention and improvement. Implementing any appropriate changes to our internal controls may entail substantial costs in order to modify our existing accounting systems, take a significant period of time to complete; and distract our officers, directors and employees from the operation of our business. These changes may not, however, be effective in maintaining the adequacy of our internal controls, and any failure to maintain that adequacy, or consequent inability to produce accurate financial statements on a timely basis, could increase our operating costs  and  could  materially  impair  our  ability  to  operate  our  business.  In  addition,  investors’  perceptions  that  our  internal  controls  are  inadequate  or  that  we  are unable to produce accurate financial statements may seriously affect our stock price. 26     Our ability to raise capital in the future may be limited. Our business and operations may consume resources faster than we anticipate. In the future, we may need to raise additional funds to expand our sales and marketing and service development efforts or to make acquisitions. Additional financing may not be available on favorable terms, if at all. If adequate funds are not available  on  acceptable  terms,  we  may  be  unable  to  fund  the  expansion  of  our  sales  and  marketing  and  research  and  development  efforts  or  take  advantage  of acquisition or other opportunities, which could seriously harm our business and operating results. If we incur debt, the debt holders would have rights senior to common stockholders to make claims on our assets and the terms of any debt could restrict our operations, including our ability to pay dividends on our common stock. Furthermore, if we issue additional equity securities, stockholders will experience dilution, and the new equity securities could have rights senior to those of our common stock. Any debt financing is likely to have financial and other covenants that could have an adverse impact on our business if we do not achieve our projected results. Because our decision to issue securities in any future offering will depend on market conditions and other factors beyond our control, we cannot predict or estimate the amount, timing or nature of our future offerings. Thus, our stockholders bear the risk of our future securities offerings reducing the market price of our common stock and diluting their interest. Restrictive covenants in certain of the agreements and instruments governing our indebtedness, including our term loan, may adversely affect our financial and operational flexibility. In  addition  to  financial  covenants,  other  covenants  in  our  loan  and  credit  agreement  and  the  other  agreements  governing  our  term  loan  facility  impose significant operating and financial restrictions on us and certain of our subsidiaries. Such covenants include, among other things, limitations on: (i) dispositions; (ii)  mergers,  consolidations  and  acquisitions;  (iii)  indebtedness;  (iv)  encumbrances;  (v)  dividends  and  other  distributions,  and  stock  repurchases;  (vi)  loans  and other  investments;    (vii)  transactions  with  affiliates;  (viii)  subordinated  debt;  and  (ix)  capital  expenditures.  Future  debt  agreements  we  enter  into  may  include similar provisions. These  covenants  may  also  make  it  more  difficult  or  discourage  a  takeover  of  us,  whether  favored  or  opposed  by  our  management  and/or  our  Board  of Directors. Our ability to comply with these covenants may be affected by events beyond our control, and any material deviations from our forecasts could require us to seek waivers or amendments of covenants or alternative sources of financing, or to reduce expenditures. We cannot guarantee that such waivers, amendments or alternative financing could be obtained or, if obtained, would be on terms acceptable to us. A breach of any of the covenants or restrictions contained in these agreements could result in an event of default. Such a default could allow our debt holder to accelerate repayment of the related debt, and/or to declare all borrowings outstanding under these agreements to be due and payable. If our debt is accelerated, our assets may not be sufficient to repay such debt. The impairment of a significant amount of goodwill and intangible assets on our balance sheet could result in a decrease in earnings and, as a result, our stock price could decline. We have acquired assets and businesses over time, some of which have resulted in the recording of a significant amount of goodwill and/or intangible assets on our consolidated financial statements. We had $93.6 million of goodwill and $0.7 million of net intangible assets as of December 31, 2019. The goodwill was recorded because the fair value of the net tangible assets and/or intangible assets acquired was less than the purchase price. We may not realize the full value of the goodwill  and/or  intangible  assets.  We  evaluate  goodwill  and  other  intangible  assets  with  indefinite  useful  lives  for  impairment  on  an  annual  basis  or  more frequently if events or circumstances suggest that the asset may be impaired. We did not have any intangible assets with indefinite lives as of December 31, 2019. We evaluate other intangible assets subject to amortization whenever events or changes in circumstances indicate that the carrying amount of those assets may not be recoverable. If goodwill or other intangible assets are determined to be impaired, we will write off the unrecoverable portion as a charge to our earnings. If we acquire  new  assets  and  businesses  in  the  future,  as  we  intend  to  do,  we  may  record  additional  goodwill  and/or  intangible  assets.  The  possible  write-off  of  the goodwill and/or intangible assets could negatively impact our future earnings and, as a result, the market price of our common stock could decline. 27     The trading price of our common stock may be volatile and decline substantially. The trading price of our common stock may be volatile and could be subject to wide fluctuations in response to various factors, some of which are beyond our control. In addition to the factors discussed in this “Risk Factors” section and elsewhere in this Annual Report on Form 10-K, these factors include: • • • • • • • • • • our operating performance and the operating performance of similar companies; the overall performance of the equity markets; announcements by us or our competitors of acquisitions, business plans, commercial relationships or new product or service offerings; threatened or actual litigation; changes in laws or regulations relating to the provision of internet content; any change in our Board of Directors or management; publication  of  research  reports  about  us,  our  competitors  or  our  industry,  or  positive  or  negative  recommendations  or  withdrawal  of  research coverage by securities analysts; our sale of common stock or other securities in the future; large volumes of sales of our shares of common stock by existing stockholders; and general political and economic conditions. In  addition,  the  stock  market  in  general,  and  historically  the  market  for  internet-related  companies  in  particular,  have  experienced  price  and  volume fluctuations that have often been unrelated or disproportionate to the operating performance of those companies. Securities class action litigation has often been instituted against companies following periods of volatility in the overall market and in the market price of a company’s securities. Such litigation, if instituted against us, could result in substantial costs, divert our management’s attention and resources and harm our business, operating results and financial condition. Our full year and quarterly operating results are subject to fluctuations, and these fluctuations may adversely affect the trading price of our common stock. We  have  experienced  fluctuations  in  our  full  year  and  quarterly  revenues  and  operating  results.  Our  revenues  and  operating  results  may  fluctuate  from quarter to quarter due to a number of factors described in this Risk Factors section, many of which are outside of our control. Specifically, our results could be impacted quarter by quarter by changes in the spending priorities and marketing budget cycles of customers; the addition or loss of customers; the addition of new sites and services by us or our competitors; and seasonal fluctuations in marketing spending, based on product launch schedules, annual budget approval processes for  our  customers  and  the  historical  decrease  in  marketing  spending  in  the  summer  months.  Due  to  the  foregoing  as  well  as  other  risks  described  in  this  Risk Factors  section,  our  results  of  operations  in  one  or  more  quarters  may  fall  below  the  expectations  of  investors  and/or  securities  analysts.  In  such  an  event,  the trading price of our common stock is likely to decline. Provisions of our certificate of incorporation, bylaws and Delaware law could deter takeover attempts. Various provisions in our certificate of incorporation and bylaws could delay, prevent or make more difficult a merger, tender offer, proxy contest or change of control. Our stockholders might view any transaction of this type as being in their best interest since the transaction could result in a higher stock price than the then-current market price for our common stock. Among other things, our certificate of incorporation and bylaws: • • • • • authorize our Board of Directors to issue preferred stock with the terms of each series to be fixed by our Board of Directors, which could be used to institute a “poison pill” that would work to dilute the share ownership of a potential hostile acquirer, effectively preventing acquisitions that have not been approved by our Board; divide our Board of Directors into three classes so that only approximately one-third of the total number of directors is elected each year; permit directors to be removed only for cause; prohibit action by written consent of our stockholders; and specify advance notice requirements for stockholder proposals and director nominations. In addition, with some exceptions, the Delaware General Corporation  Law  restricts  or  delays  mergers  and  other  business  combinations  between  us  and  any  stockholder  that  acquires  15%  or  more  of  our voting stock. 28                                   Future sales of our common stock by existing stockholders could depress the market price of our common stock. If our existing stockholders sell, or indicate an intent to sell, substantial amounts of our common stock in the public market, the trading price of our common stock could decline significantly. A large portion of our outstanding shares of common stock is held by our officers, directors and significant stockholders. Our directors,  executive  officers  and significant  stockholders  beneficially  own approximately  9.9 million  shares of our common stock, which represents  35% of our outstanding shares as of December 31, 2019. If these additional shares are sold, or if it is perceived that they will be sold in the public market, the trading price of our common stock could decline substantially. A limited number of stockholders have the ability to influence the outcome of director elections and other matters requiring stockholder approval. Our directors, executive officers and significant stockholders beneficially own approximately 35% of our outstanding common stock as of December 31, 2019.  These  stockholders,  if  they  act  together,  could  exert  substantial  influence  over  matters  requiring  approval  by  our  stockholders,  including  the  election  of directors, the amendment of our certificate of incorporation and bylaws and the approval of mergers or other business combination transactions. This concentration of ownership may discourage, delay or prevent a change in control of our company, which could deprive our stockholders of an opportunity to receive a premium for their stock as part of a sale of our company and might reduce our stock price. These actions may be taken even if they are opposed by other stockholders. Item 1B. Unresolved Staff Comments None. Item 2. Properties As of December 31, 2019, we are leasing approximately 74,000 square feet of office space for our global headquarters in Newton, Massachusetts, through December 31, 2029. The Company has an option to extend the term for an additional five-year period subject to certain terms and conditions. Additionally, we have smaller leased offices throughout Europe, North America, Asia and Australia. Item 3. Legal Proceedings We are not currently a party to any material legal proceedings, and we are not aware of any pending or threatened litigation against us that could have a material adverse effect on our business, operating results or financial condition. 29       PART II Item 5. Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Our common stock is listed on the Nasdaq Global Market under the trading symbol “TTGT”. Holders As of  February 29, 2020, according to our transfer agent’s records there were 78 common stockholders of record. Dividends We did not declare or pay any cash dividends on our common stock during the three most recent fiscal years. We currently intend to retain earnings, if any, to fund the development and growth of our business and do not anticipate paying cash dividends on our common stock in the foreseeable future. Our payment of future dividends, if any, will be at the sole discretion of our Board of Directors after considering various factors, including our financial condition, operating results, cash needs and growth plans, as well as restrictive covenants in our debt agreements. Equity Compensation Plan Information Information relating to compensation plans under which our equity securities are authorized for issuance is set forth under “Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters” in Item 12 below. 30         Stock Performance Graph The following graph compares the cumulative total return to stockholders of our common stock for the period from December 31, 2014 to December 31, 2019, to the cumulative total return of the Russell 2000 Index and the S&P 500 Media Industry Index for the same period. This graph assumes investment of $100 on December 31, 2014 in our common stock, the Russell 2000 Index and the S&P 500 Media Industry Index and assumes any dividends are reinvested. COMPARATIVE STOCK PERFORMANCE Among TechTarget, Inc., the Russell 2000 Index and the S&P 500 Media Industry Index TechTarget Inc. Russell 2000 S&P 500 Media Industry 12/14 12/15 12/16 12/17 12/18 12/19 $ $ $ 100.00 $ 100.00 $ 100.00 $ 70.62 $ 95.59 $ 95.79 $ 75.02 $ 115.95 $ 117.25 $ 122.43 $ 132.94 $ 130.06 $ 107.39 $ 118.30 $ 111.97 $ 229.55 148.49 155.29 The information included under the heading “Stock Performance Graph” in Item 5 of this Annual Report on Form 10-K is “furnished” and not “filed” and shall not be deemed to be “soliciting material” or subject to Regulation 14A, shall not be deemed “filed” for purposes of Section 18 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the “Exchange Act”), or otherwise subject to the liabilities of that section, nor shall it be deemed incorporated by reference in any filing under the Securities Act of 1933, as amended, or the Exchange Act. 31             Purchases of Equity Securities by the Issuer The following table provides information about purchases by us during the three months ended December 31, 2019 of equity securities that are registered pursuant to Section 12 of the Exchange Act. Period October 1, 2019 – October 31, 2019 November 1, 2019 – November 30, 2019 December 1, 2019 – December 31, 2019 Total Total Number of Shares Purchased(1) Average Price Paid Per Share Total Number of Shares Purchased as Part of Publicly Announced Plans or Programs(1) —    $ —    $ 94,125    $ 94,125    $ —      —      24.86      24.86      Approximate Dollar Value of Shares that May Yet Be Purchased Under the Plans or Programs 17,161,720  17,161,720  14,821,414  14,821,414 —    $ —    $ 94,125    $ 94,125    $ (1) In November 2018, we announced that the Board of Directors had approved a stock repurchase program, which authorized management to purchase up to $25.0  million  shares  of  our  common  stock  from  time  to  time  on  the  open  market  or  in  privately  negotiated  transactions.  The  stock  repurchase  program expires in December 2020. 32                             Item 6. Selected Financial Data The information set forth below is not necessarily indicative of results of future operations, and should be read in conjunction with Item 7, “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” and the consolidated financial statements and related notes thereto included in Item 8 of this Annual Report on Form 10-K to fully understand factors that may affect the comparability of the information presented below, (in thousands except per share data). Consolidated Results of Operations Data: Revenues: Cost of revenues: Gross profit Operating expenses: Selling and marketing(1) Product development(1) General and administrative(1) Depreciation and amortization Total operating expenses Operating income Interest and other expense, net Income  before provision for income    taxes Provision for income taxes Net income Net income per common share(2): Basic Diluted Weighted average common shares outstanding: Basic Diluted Other Data: Adjusted EBITDA (unaudited)(3) Consolidated Balance Sheet Data: Cash, cash equivalents and investments Total assets Long-term liabilities Total liabilities Treasury stock Total stockholders' equity 2019 Years Ended December 31, 2017 2016 2018 2015   $ 133,957    $ 31,858      102,099      121,333    $ 28,959      92,374      108,556    $ 28,336      80,220      106,625    $ 30,217      76,408      111,826  29,903  81,923  52,462      8,107      14,088      4,703      79,360      22,739      (691)     47,779      8,869      14,557      4,548      75,753      16,621      (1,778)     22,048      5,173      16,875    $ 14,843      1,888      12,955    $ 0.61    $ 0.60    $ 0.47    $ 0.45    $   $   $   $ 44,747      8,215      12,212      4,636      69,810      10,410      (693)     9,717      2,914      6,803    $ 0.25    $ 0.24    $ 44,316      8,038      12,370      4,893      69,617      6,791      (1,774)     5,017      2,598      2,419    $ 0.08    $ 0.08    $ 43,722  7,680  12,987  5,364  69,753  12,170  (249) 11,921  4,735  7,186  0.22  0.21  27,874      28,312      27,738      28,653      27,550      28,271      29,954      30,774      32,963  34,476    $ 41,955    $ 30,282    $ 21,958    $ 18,536    $ 24,499  2019 2018 As of December 31, 2017 (in thousands) 2016 2015   $  $  $  $  $  $ 57,499    $ 221,608    $ 52,254    $ 68,657    $ (184,972)   $ 152,951    $ 35,173    $ 176,463    $ 29,325    $ 43,878    $ (177,905)   $ 132,585    $ 34,112    $ 173,169    $ 28,436    $ 52,422    $ (170,816)   $  $ 120,747  37,274    $ 170,077    $ 34,566    $ 52,514    $ (162,731)   $  $ 117,563  34,691  177,859  2,827  17,858  (113,949) 160,001 (1) Amounts include stock-based compensation expense as follows: 33                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Cost of revenues Selling and marketing Product development General and administrative Total 2019 2018 Years Ended December 31, 2017 (in thousands) 2016 2015   $   $ 210    $ 8,936      408      4,663      14,217    $ 159    $ 4,899      200      3,855      9,113    $ 43    $ 4,120      112      2,637      6,912    $ 112    $ 4,119      159      2,462      6,852    $ 84  3,530  111  2,899  6,624 (2) Basic  and  diluted  net  income  per  common  share  is  computed  by  dividing  the  net  income  applicable  to  common  stockholders  by  the  basic  and  diluted weighted-average number of common shares outstanding for the fiscal period. See Note 2 to our Consolidated Financial Statements. (3) The following table reconciles net income to Adjusted EBITDA for the periods presented and is unaudited: Net income Interest expense (income), net Provision for income taxes Depreciation and amortization Amortization of purchase price adjustment for earnouts EBITDA Stock-based compensation Other (income) expense, net Adjusted EBITDA 2019 2018 Years Ended December 31, 2017 (in thousands) 2016 2015   $   $ 16,875    $ 742      5,173      4,999      —      27,789      14,217      (51)     41,955    $ 12,955    $ 1,300      1,888      4,548      —      20,691      9,113      478      30,282    $ 6,803    $ 1,272      2,914      4,636      —      15,625      6,912      (579)     21,958    $ 2,419    $ 918      2,598      4,893      —      10,828      6,852      856      18,536    $ 7,186  (53) 4,735  5,364  341  17,573  6,624  302  24,499 Earnings  before  interest,  tax,  depreciation,  and  amortization  (“EBITDA”)  is  a  non-GAAP  financial  measure  used  by  management  when  reviewing  our performance. EBITDA represents earnings before interest expense (income) net, provision for income taxes, and depreciation and amortization. Adjusted EBITDA represents EBITDA as further adjusted to exclude stock-based compensation, other (income) expense net, secondary offering costs and other one-time charges, if any. We present Adjusted EBITDA as a supplemental performance measure because we believe it facilitates operating performance comparisons from period to period by backing out potential differences caused by variations in capital structures (affecting interest expense), tax positions (such as the impact on periods or companies  of  changes  in  effective  tax  rates  or  net  operating  losses),  the  age  and  book  depreciation  of  fixed  assets  (affecting  relative  depreciation  expense), acquisition-related  charges  (such  as  amortization  of  intangible  assets  and  earnouts)  and  the  impact  of  non-cash  stock-based  compensation  expense.  Because Adjusted EBITDA facilitates  internal  comparisons  of operating  performance  on a more  consistent  basis, we also use Adjusted EBITDA in connection  with our compensation of our executive officers and senior management. Adjusted EBITDA is not a measurement of our financial performance under Generally Accepted Accounting Principles (“GAAP”) and should not be considered as an alternative to net income (loss), operating income (loss) or any other performance measures derived  in  accordance  with  GAAP  or  as  an  alternative  to  cash  flow  from  operating  activities  as  a  measure  of  our  profitability  or  liquidity.  We  understand  that although Adjusted EBITDA is frequently used by securities analysts, lenders and others in their evaluation of companies, Adjusted EBITDA has limitations as an analytical tool, and you should not consider it in isolation, or as a substitute for analysis of our results as reported under GAAP. Some of these limitations are: • • • • • Adjusted EBITDA does not reflect our cash expenditures, or future requirements for capital expenditures or contractual commitments; Adjusted EBITDA does not reflect changes in, or cash requirements for, our working capital needs; Adjusted EBITDA does not reflect the interest expense, or the cash requirements necessary to service interest or principal payments, on our debts; Although depreciation and amortization are non-cash charges, the assets being depreciated and amortized will often have to be replaced in the future, and Adjusted EBITDA does not reflect any cash requirements for such replacements; and Other companies in our industry may calculate Adjusted EBITDA differently than we do, limiting its usefulness as a comparative measure. 34                                                                       Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations The following discussion and analysis of our financial condition and results of operations should be read in conjunction with the consolidated financial statements and accompanying notes included elsewhere in this Annual Report on Form 10-K. This discussion and analysis contain forward-looking statements that involve risks, uncertainties and assumptions. Our actual results could differ materially from those anticipated in these forward-looking statements as a result of various factors, including those discussed below and elsewhere in this Annual Report on Form 10-K, particularly under the heading “Risk Factors.” Please refer to our “Forward-Looking Statements” section on page 49. Overview Background We  are  a  Delaware  corporation  incorporated  on  September  14,  1999.  Through  continued  innovation  around  our  specialized  online  content  for  buyers  of enterprise technology solutions, we have become a global leader in purchase intent-driven marketing and sales services that deliver business impact for enterprise technology  vendors.  Our  offerings  enable  B2B  technology  companies  to  better  identify,  reach  and  influence  enterprise  technology  decision  makers  actively researching  specific  enterprise  technology  purchases.  We  improve  B2B  technology  companies’  ability  to  impact  these  audiences  for  business  growth  using advanced  targeting,  analytics  and  data  services  complemented  with  customized  marketing  programs  that  integrate  demand  generation  and  brand  marketing  and advertising techniques. Enterprise technology and business professionals have become increasingly specialized, and because each of the websites within our network of over 140 websites focuses on a specific IT sector such as storage, security, networking, or business applications, IT and business professionals rely on us for key decision support information tailored to their specific areas of responsibility. We  enable  enterprise  technology  and  business  professionals  to  navigate  the  complex  and  rapidly  changing  enterprise  technology  landscape  where purchasing decisions can have significant financial and operational consequences. Our content strategy includes three primary sources which enterprise technology and business professionals use to assist them in their pre-purchase research: independent content provided by our professionals, vendor-generated content provided by  our  customers  and  member-generated,  or  peer-to-peer,  content.  In  addition  to  utilizing  our  independent  editorial  content,  registered  members  appreciate  the ability to deepen their pre-purchase research by accessing the extensive vendor supplied content available across our website network. Likewise, these members derive significant additional value from the ability our network provides to seamlessly interact with and contribute to information exchanges in a given field. We had approximately 20.5 million and 20.0 million registered members – our “audiences” – as of December 31, 2019 and 2018, respectively. While the size of our registered member base does not provide direct insight into our customer numbers or our revenues, the value of our services sold to our customers is a direct  result  of  the  breadth  and  reach  of  this  content  footprint.  This  footprint  creates  the  opportunity  for  our  clients  to  gain  business  leverage  by  targeting  our audiences through customized marketing programs. Likewise, the behavior exhibited by these audiences enables us to provide our customers with data products to improve their marketing and sales efforts. The targeted nature of our member base enables B2B technology companies to reach a specialized audience efficiently because our content is highly segmented and aligned with the B2B technology companies ’ specific products. With it, we have developed a broad customer base and, in 2019 delivered, purchase intent data programs to approximately 1,400 customers. Executive Summary Historically, in our Annual Reports on Form 10-K we disaggregated the revenues from our IT Deal Alert and Core Online product lines. However, because all of our products leverage purchase intent data in their delivery, we believe there is no longer a meaningful distinction between the two product lines. As a result, beginning with the first quarter of 2019 we began reporting revenue as a single number. Our total revenues for the year ended December 31, 2019 increased approximately $12.6 million, to $134.0 million, or 10% compared with 2018, driven primarily by higher Priority EngineTM revenues.  Revenues from our Priority EngineTM product increased 34% in 2019 compared to 2018. We continue to have success selling longer-term deals and, in the fourth quarter of 2019, 35% of our revenues were derived from longer-term contracts, compared  to  33%  in  the  fourth  quarter  of  2018.  The  amount  of  revenue  that  we  derived  from  longer-term  contracts  in  the  fourth  quarter  of  2019  increased  by approximately $2.0 million, an increase of 19% compared to the amount that we recognized in the fourth quarter of 2018. 35     Gross profit percentage remained consistent at 76% for 2019. Business Trends The following discussion highlights key trends affecting our business. • • • Macro-economic Conditions and Industry Trends. Because most of our customers are B2B technology companies , the success of our business is intrinsically linked to the health, and subject to the market conditions, of the IT industry. Despite the current uncertainty in the economy, there are several factors indicating positive IT spending over the next few years is likely. There are several IT catalysts such as AI, security, data analytics, and cloud migrations, to name a few. This is coupled with the financial catalyst of the ability to expense 100% of capital improvements in the first year that was included in the 2017 tax reform bill. Importantly, the accelerated depreciation expires after 2022, giving companies a short window to invest in technology with favorable tax treatment. Our growth continues to be driven in large part by the return on the investments we made in our data analytics suite of products, IT Deal Alert, which continues to drive market share gains for us. While we will continue to invest in this growth area,  management  will  also  continue  to  carefully  control  discretionary  spending  such  as  travel  and  entertainment,  and  the  filling  of  new  and replacement positions, in an effort to maintain profit margins and cash flows. Brexit. The  United  Kingdom’s  June  2016  referendum,  in  which  voters  approved  an  exit  of  the  United  Kingdom  from  the  European  Union, commonly  referred  to  as  “Brexit,”  resulted  in  significant  general  economic  uncertainty  as  well  as  volatility  in  global  stock  markets  and  currency exchange rate fluctuations. In March 2017, the United Kingdom served notice to the European Council under Article 50 of the Lisbon Treaty of its intention to withdraw from the European Union. As of January 30, 2020, the United Kingdom’s membership in the European Union was terminated and an eleven-month transition period began which will allow time for a free trade agreement to be negotiated. If no agreement can be reached by the end of this transition period, it could mean that the United Kingdom will face tariffs on goods traveling to the EU. Brexit could subject us to new regulatory  costs  and  compliance  obligations  (including  regarding  the  treatment  and  transfer  of  personal  data).  The  full  effect  of  Brexit  remains uncertain and depends on any agreements the United Kingdom may make to retain access to the EU market. Moreover, the overall impact of Brexit may  create  further  global  economic  uncertainty,  which  may  cause  a  subset  of  our  customers  to  more  closely  monitor  their  costs  in  the  affected region. Our revenue generated from customers who have billing addresses within the United Kingdom was approximately 10% of our total revenues for the years ended December 31, 2019 and 2018. Customer Demographics. In  the  year  ended  December  31,  2019,  revenues  from  our  legacy  global  customers,  decreased  by  approximately  10% compared  to  the  prior  year.    Revenues  from  our  largest  100  customers,  excluding  the  legacy  global  customers  described  above,  increased  by approximately  1% compared  to the prior year. Revenues attributable  to our remaining customers,  which includes venture capital-backed  start-ups that primarily operate in North America, increased by approximately 66% over the prior year. Our key strategic initiatives include: • • • Geographic – During 2019, approximately 33% of our revenues were derived from International campaigns.   Product –Purchase intent data continues to drive our product road strategy.  During 2020, we intend to make our purchase intent data more readily available for salespersons at our customers, focusing on connectivity, ROI metrics and attribution.  Additionally, we will be focusing on extending the market reach of our purchase intent data, with a Priority Engine offering (Priority Engine Express) tailored for the SMB market.  We anticipate Priority Engine Express will ramp in the back half of 2020. Our revenues were up 10% in 2019 compared to 2018, which was primarily driven by the increases noted above. We have looked extensively at the dynamics between our IT Deal Alert and other offerings and have evaluated whether our growth in IT Deal Alert customers is taking away from other products for those same accounts. The data, however indicates that this is not the case, and while our sales team is leading with IT Deal Alert, our sales team continues to emphasize the benefits of integration across our product offerings. 36                 Sources of Revenues Revenue for the twelve-month periods ended December 31, 2019, 2018 and 2017 by geo-target were as follows (in thousands): Revenue North America International Total Revenues Twelve Months Ended December 31, 2019 vs. 2018 2019 2018 % change 2017 2018 vs. 2017 % change   $   $ 89,582    $ 44,375    133,957    $ 82,660    38,673    121,333    8%  $ 15%  10%  $ 73,349    35,207    108,556    13% 10% 12% We sell customized marketing programs to B2B technology companies targeting a specific audience within a particular enterprise technology or business sector or sub-sector. We maintain multiple points of contact with our customers to provide support throughout their organizations and their customers’ IT sales cycles. As a result, our customers often run multiple advertising programs with us in order to target their desired audience of enterprise technology and business professionals more effectively. There are multiple factors that can impact our customers’ marketing and advertising objectives and spending with us, including but not  limited  to,  IT  product  launches,  increases  or  decreases  to  their  advertising  budgets,  the  timing  of  key  industry  marketing  events,  responses  to  competitor activities and efforts to address specific marketing objectives such as creating brand awareness or generating sales leads. Our products and services are generally delivered  under  short-term  contracts  that  run  for  the  length  of  a  given  program,  typically  less  than  nine  months.  In  2016,  we  began  to  enter  into  longer-term contracts with certain customers, and in the year ended December 31, 2019 approximately 35% of our revenues were from longer-term contracts of approximately twelve months.    We reclassified $0.2 million in events revenue for 2017 into our consolidated revenue for presentation purposes. The events service line was discontinued in 2017 therefore there are no revenues related to events for 2018 and 2019. Product and Service Offerings We use our offerings to provide B2B technology companies with numerous touch points to identify, reach and influence key enterprise technology decision makers. The following is a description of the products and services we offer: IT Deal Alert. IT Deal Alert is a suite of products and services for B2B technology companies that leverages the detailed purchase intent data that we collect about end-user enterprise technology organizations. Through proprietary scoring methodologies, we use this insight to help our customers identify and prioritize accounts whose content consumption around specific enterprise technology topics indicates that they are “in-market” for a particular product or service. We also use the data directly to identify and further profile accounts’ upcoming purchase plans. • • • Priority Engine™. Priority  Engine  is  a  subscription  service  powered  by  our  Activity  Intelligence  platform,  which  integrates  with  customer relationship  management  and  marketing  automation  platforms  from  salesforce.com,  Marketo,  Eloqua,  Pardot,  and  Integrate.  The  service  delivers information  that  enables  marketers  and  sales  personnel  to  identify  and  understand  accounts  and  individuals  actively  researching  new  technology purchases and then to engage those active prospects within the organizations that are relevant to the purchase. We sell this service in approximately 200  technology-specific  segments  which  our  customers  use  for  demand  generation,  account-based  marketing  and  other  marketing  and  sales activities. Priority Engine is also available with specific geographic focus, bringing the total available segments to over 300. Qualified Sales Opportunities™. Qualified  Sales  Opportunities  is  a  product  that  profiles  specific  in-progress  purchase  projects,  including information on scope and purchase considerations, in approximately 80 technology-specific segments. Deal Data™. Deal Data is a customized solution aimed at sales intelligence and data scientist functions within our customer organizations. It renders our Activity Intelligence data into one-time offerings directly consumable by the customer's internal applications. Demand Solutions. Our  offerings  enable  our  customers  to  reach  and  influence  prospective  buyers  through  content  marketing  programs  designed  to  generate demand  for  their  solutions,  and  through  display  advertising  and  other  brand  programs  that  influence  consideration  by  prospective  buyers.  This  allows  B2B Technology Companies to maximize return on investment by capturing sales leads from the distribution and promotion of content to our audience of enterprise technology and business professionals. • White Papers. White papers are technical documents created by B2B Technology Companies to describe business or technical problems which are addressed by the vendors’ products or services. In a program that includes demand solutions, we post white papers on our relevant websites and our members  receive  targeted  promotions  about  these  content  assets.  Prior  to  viewing  white  papers,  our  registered  members  and  visitors  supply  their corporate contact information and 37                                                                                 • • agree to receive further information from the vendor. The corporate contact and other qualification information for these leads are supplied to the vendor in near real time through our proprietary lead management software. Webcasts, Podcasts, Videocasts and Virtual Trade Shows. Webcasts,  podcasts,  videocasts,  virtual  trade  shows  and  similar  content  bring informational  sessions  directly  to  attendees’  desktops  and  mobile  devices.  As  is  the  case  with  white  papers,  our  members  supply  their  corporate contact  and  qualification  information  to  the  webcast,  podcast,  videocast  or  virtual  trade  show  sponsor  when  they  view  or  download  the  content. Sponsorship includes access to the registrant information and visibility before, during and after the event. Content Sponsorships. B2B Technology Companies, or groups of vendors, pay us to sponsor independent editorially created content vehicles on specific technology topics where the registrant information is then provided to all participating sponsors. In some cases, these vehicles are supported by  multiple  sponsors  in  a  single  segment,  with  the  registrant  information  provided  to  all  participating  sponsors.  Because  these  offerings  are editorially driven, our customers get the benefit of association with independently created content as well as access to sales leads that are researching the topic. Brand Solutions.  Our  suite  of  brand  solutions  offerings  provides  B2B  Technology  Companies  exposure  to  targeted  audiences  of  enterprise  technology  and business  professionals  actively  researching  information  related  to  their  products  and  services.  We  leverage  our  Activity  Intelligence  to  enable  significant segmentation and targeting of specific audiences that can be accessed through these programs. Components of brand programs may include: • • • On-Network Branding.  These  offerings  enable  our  customers  to  influence  prospective  buyers  through  display  advertising  purchased  on  the websites we operate. Programs may include specific sites or audience segments across our sites. Off-Network Branding. Our Off-Network offerings allow our customers to influence prospective buyers through display advertising when they are visiting other websites on the internet. We identify audience segments that can be targeted based on their activity and demonstrated interests against our content and websites, and offer an array of audience extension and retargeting solutions that leverage Activity Intelligence. Microsites and Related Formats. We have a range of solutions that create stand-alone websites for B2B Technology Companies, or “embedded” websites  that  exist  within  the  context  of  our  existing  websites,  to  enable  a  more  immersive  experience  for  enterprise  technology  and  business professionals with the content and brand messaging of the vendor. Custom Content Creation. We will at times create white papers, case studies, webcasts or videos to our customers’ specifications through our Custom Content team. These customized content assets are then promoted to our audience within both demand solutions and brand solutions programs. Cost of Revenues, Operating Expenses and Other Expenses consist of cost of revenues, selling and marketing, product development, general and administrative, depreciation, amortization, and interest and other expense, net. Personnel-related costs are a significant component of each of these expense categories except for depreciation, amortization and interest and other expense, net. Cost of Revenues. Cost of revenues consists primarily of: salaries and related personnel costs, member acquisition expenses (primarily keyword purchases from  leading  internet  search  sites),  lead  generation  expenses,  freelance  writer  expenses,  website  hosting  costs;  vendor  expenses  associated  with  the  delivery  of webcast, podcast, videocast and similar content; and other offerings; stock-based compensation expenses; facility expenses and other related overhead. Selling and Marketing. Selling and marketing expenses consist primarily of salaries and related personnel costs; sales commissions; travel-related expenses; stock-based compensation expenses; facility expenses and other related overhead. Sales commissions are recorded as expense when earned by the employee, based on recorded revenue. Product Development. Product  development  includes  the  creation  and  maintenance  of  our  network  of  websites,  advertiser  offerings  and  technical infrastructure. Product development expense consists primarily of salaries and related personnel costs; stock-based compensation expenses; facility expenses and other related overhead. General and Administrative. General  and  administrative  expenses  consist  primarily  of  salaries  and  related  personnel  costs;  facility  expenses  and  related overhead; accounting, legal and other professional fees; and stock-based compensation expenses. 38                 Depreciation. Depreciation expense consists of the depreciation of our property and equipment and other capitalized assets. Depreciation is calculated using the straight-line method over their estimated useful lives, ranging from three to eleven years. Amortization of Intangible Assets. Amortization of intangible assets expense consists of the amortization of intangible assets recorded in connection with our  acquisitions.  Separable  intangible  assets  that  are  not  deemed  to  have  an  indefinite  life  are  amortized  over  their  estimated  useful  lives,  which  range  from eighteen months to seventeen years, using methods that are expected to reflect the estimated pattern of economic use. Interest and Other Expense, Net. Interest expense, net consists primarily of interest costs and the related amortization of deferred issuance costs on amounts borrowed under our current and prior loan agreement and amortization of premiums on our investments, less any interest income earned on cash, cash equivalents and short-term and long-term investments. We historically have invested our cash in money market accounts, municipal bonds, government agency bonds, U.S. Treasury securities,  and corporate  bonds. Other expense consists primarily  of non-operating  gains or losses, primarily  related  to realized  and unrealized  foreign currency gains and losses on trade assets and liabilities. Application of Critical Accounting Policies and Use of Estimates The  discussion  of  our  financial  condition  and  results  of  operations  is  based  upon  our  consolidated  financial  statements,  which  have  been  prepared  in accordance  with  accounting  principles  generally  accepted  in  the  U.S.  The  preparation  of  these  consolidated  financial  statements  requires  us  to  make  estimates, judgments and assumptions that affect the reported amount of assets, liabilities, revenues and expenses and related disclosure of contingent assets and liabilities. On an  ongoing  basis,  we  evaluate  our  estimates,  including  those  related  to  revenue,  long-lived  assets,  goodwill,  allowance  for  doubtful  accounts,  stock-based compensation,  contingent  liabilities,  self-insurance  accruals  and  income  taxes.  We  based  our  estimates  of  the  carrying  value  of  certain  assets  and  liabilities  on historical experience and on various other assumptions that we believe to be reasonable. In some cases, changes in the accounting estimates are reasonably likely to occur from period to period. Our actual results may differ from these estimates under different assumptions or conditions. We believe the following critical accounting policies affect our more significant judgments used in the preparation of our consolidated financial statements. See  the  notes  to  our  consolidated  financial  statements  for  information  about  these  critical  accounting  policies  as  well  as  a  description  of  our  other  accounting policies. Revenue Recognition We generate substantially all of our revenues from the sale of targeted marketing and advertising campaigns, which we deliver via our network of websites and  data  analytics  solutions.  We  recognize  revenue  when  performance  obligations  are  satisfied  by  transferring  promised  goods  and  services  to  customers  in  an amount the company expects to receive in exchange for those goods or services. The Company enters into contracts that can include various combinations of its offerings which are generally capable of being distinct and accounted for as a separate performance obligation. The Company’s offerings consist of: IT Deal Alert provides a suite of products that leverages detailed purchase intent data that we collect about end-user IT organizations. Through proprietary scoring methodologies, we use this insight to help our customers identify and prioritize accounts. We provide this insight primarily through Priority EngineTM, Qualified Sales OpportunitesTM and Deal DataTM. Revenue from Priority Engine which allows customers access to purchase intent data through the life of the contract  is  recognized  ratably  over  the  contract  period.  Priority  EngineTM is  often  bundled  with  other  duration-based  solutions,  which  are  discussed  below,  to maximize  the  data’s  impact  in  that  case  revenue  is  recognized  ratably  over  the  contract  period  using  the  same  time-based  measure  of  progress  for  each  of  the distinct performance obligations. Determining whether products and services are considered distinct performance that should be accounted for separately versus together requires significant judgment. Revenue from Qualified Sales Opportunities and Deal Data is recognized at the point in time when control is transferred to the customer, which occurs when the related reports are provided to the customer.   Demand solutions, Brand solutions, and custom content. Demand solutions offerings provide the Company’s customers the opportunity to maximize return on investment by capturing sales leads from the distribution and promotion of content to its audience.  Demand solutions may contain the following components: White  Papers,  Webcasts,  Podcasts,  Videocasts  and  Virtual  Trade  Shows,  and  Content  Sponsorship,  which  the  Company  may  utilize  at  its  discretion.  Brand Solutions provide the Company’s customers to target audiences of technology and business professionals actively researching information related to their products and services. This can be accomplished through on-network or off-network branding as well as through the hosting of Microsites. The Company will at times create white papers, case studies, webcasts, or videos to our customers’ specifications through its Custom Content team (“custom content”). 39     Revenue from brand and demand solutions is primarily recognized when the transfer of control occurs. Certain of the contracts within brand and demand solutions are duration-based campaigns which, in the event of customer cancellation, provide the Company with an enforceable right to a proportional payment for the  portion  of  the  campaign  based  on  services  provided.  Accordingly,  revenue  from  duration-based  campaigns  is recognized  using  a  time-based  measure  of progress, which  the  Company  believes  best  depicts  how  it  satisfies  its  performance  obligations  in  these  arrangements  as  control  is  continuously  transferred throughout the contract period. Revenue from Microsites is recognized ratably over the life of the contract. Revenue from custom content creation is recognized over the expected period of performance using a single measure of progress, typically based on hours incurred. We recognized revenue from events in the period in which the event occurs. The majority of our events were free to qualified attendees; however, certain events were based on a paid attendee model. We recognized revenue for paid attendee events upon completion of the event. As previously disclosed, we phased out our events product line in 2017. Long-Lived Assets Our long-lived assets consist primarily of property and equipment, capitalized software, goodwill, and other intangible assets. Goodwill and other intangible assets have arisen principally from our acquisitions. The amount assigned to intangible assets is subjective and based on our estimates of the future benefit of the intangible assets using accepted valuation techniques, such as discounted cash flow and replacement cost models. Our long-lived assets, other than goodwill, are amortized over their estimated useful lives, which we determine based on the consideration of several factors including the period of time the asset is expected to remain  in  service.  Intangible  assets  are  amortized  over  their  estimated  useful  lives,  which  range  from  eighteen  months  to  seventeen  years,  using  methods  of amortization that are expected to reflect the estimated pattern of economic use. Consistent with our determination that we have only one reporting segment, we have determined that there is only one reporting unit and test goodwill for impairment at the entity level. We evaluate the carrying value and remaining useful lives of long-lived assets, other than goodwill, whenever indicators of impairment are present. We evaluate the carrying value of goodwill annually using the two-step process required by Accounting Standards Codification (“ASC”) 350, Intangibles – Goodwill and Other (“ASC 350”). The first step of the impairment test is to identify  potential  impairment  by  comparing  the  reporting  unit’s  fair  value  with  its  net  book  value  (or  carrying  amount),  including  goodwill.  The  fair  value  is estimated based on a market value approach. If the fair value of the reporting unit exceeds it carrying amount, the reporting unit’s goodwill is not considered to be impaired  and  the  second  step  of  the  impairment  test  is  not  performed.  Whenever  indicators  of  impairment  are  present,  we  would  perform  the  second  step  and compare the implied fair value of the reporting unit’s goodwill, as defined by ASC 350, to it carrying value to determine the amount of the impairment loss, if any. As of December 31, 2019, there were no indications of impairment based on our analysis, and our estimated fair value exceeded our carrying value by a significant margin. Fair Value of Financial Instruments Financial  instruments  consist  of  cash  and  cash  equivalents,  short-term  and  long-term  investments,  accounts  receivable,  accounts  payable,  contingent consideration  and  long-term  debt.  Due  to  their  short-term  nature  and  liquidity,  the  carrying  value  of  these  instruments  with  the  exception  of  contingent consideration and long-term debt approximates their estimated fair values. The fair value of contingent consideration was estimated using a discounted cash flow method. Amounts outstanding under our long-term debt are subject to variable rates of interest based on current market rates, and as such, we believe the carrying amount of these obligations approximates fair value. Allowance for Doubtful Accounts We offset gross trade accounts receivable with an allowance for doubtful accounts. The allowance for doubtful accounts is our best estimate of the amount of  probable  credit  losses  in  our  existing  accounts  receivable.  We  review  our  allowance  for  doubtful  accounts  on  a  regular  basis,  and  all  past  due  balances  are reviewed individually for collectability. Account balances are charged against the allowance after all means of collection have been exhausted and the potential for recovery is considered remote. Provisions for doubtful accounts are recorded in general and administrative expense. If our historical collection experience does not reflect our future ability to collect outstanding accounts receivable, our future provision for doubtful accounts could be materially affected. To date, we have not incurred any write-offs of accounts receivable significantly different than the amounts reserved. The allowance for doubtful accounts was $1.9 million and $2.1 million at December 31, 2019 and 2018, respectively. 40     Stock-Based Compensation We  measure  stock-based  compensation  at  the  grant  date  based  on  the  fair  value  of  the  award  and  recognize  stock-based  compensation  in  our  results  of operations using the straight-line method over the vesting period of the award. We use the Black-Scholes option pricing model to determine the fair value of stock option awards. We calculated the fair values of the options granted using the following estimated weighted average assumptions: Expected volatility Expected term Risk-free interest rate Expected dividend yield Weighted-average grant date fair value per share Years Ended December 31, 2018 2019 2017 39%  39%  43% 6 years  6 years  6 years  2.15%  —%  2.82%  —%    $ 8.08    $ 11.94    $ 1.87% —% 4.61 The expected volatility of options granted in 2019, 2018, and 2017 was determined using a weighted average of the historical volatility of our stock for a period  equal  to  the  expected  life  of  the  option.  The risk-free  interest  rate  is  based  on a zero-coupon  U.S. treasury  instrument  whose term  is  consistent  with  the expected life of the stock options. We have not paid and do not anticipate paying cash dividends on our shares of common stock; therefore, the expected dividend yield is assumed to be zero. We applied an estimated annual forfeiture rate based on historical averages in determining the expense recorded in each period. Internal-Use Software and Website Development Costs We  capitalize  costs  of  materials,  consultants  and  compensation  and  related  expenses  of  employees  who  devote  time  to  the  development  of  internal-use software  and  website  applications.  We  begin  to  capitalize  our  costs  to  develop  software  and  website  applications  when  planning  stage  efforts  are  successfully completed,  management  has  authorized  and  committed  project  funding,  and  it  is  probable  that  the  project  will  be  completed,  and  the  software  will  be  used  as intended. Our judgment is required in determining the point at which various projects enter the state at which costs may be capitalized, in assessing the ongoing value of the capitalized costs and in determining the estimated useful lives over which the costs are amortized, which is generally three years. To the extent that we change the manner in which we develop and test new features and functionalities  related to our internal use software and websites, assess the ongoing value of capitalized assets or determine the estimated useful lives over which the costs are amortized, the amount of internal use software and website development costs we capitalize  and  amortize  in  future  periods  would  be  impacted.  We  review  capitalized  internal-use  software  and  website  development  costs  for  recoverability whenever events or changes in circumstances indicate that the carrying amount of the asset may not be recoverable. We would recognize an impairment loss only if the carrying amount of the asset is not recoverable and exceeds its fair value. We capitalized internal-use software and website development costs of $5.1 million, $3.0 million, and $2.9 million for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017, respectively. Income Taxes We are subject to income taxes in both U.S. and foreign jurisdictions, and we use estimates in determining our provision for income taxes. We recognize deferred tax assets and liabilities based on temporary differences between the financial reporting and income tax bases of assets and liabilities using statutory rates expected to be in effect when such differences are settled. Our net deferred tax liabilities are comprised primarily of book to tax differences on stock-based compensation and timing of deductions for right-of-use assets and lease liabilities, accrued expenses, depreciation, and amortization. As of December 31, 2019, we had foreign net operating loss (“NOL”) carryforwards of $0.6 million, which may be used to offset future taxable income in foreign jurisdictions and may be carried forward indefinitely. The deferred tax assets related to the foreign NOL carryforwards have been partially offset by a valuation allowance related to Hong Kong. On December  22,  2017,  the  legislation  commonly  referred  to  as  the  Tax  Cuts and  Jobs  Act  of  2017 (“the  Act”)  was signed  into  law  making  significant changes to the Internal Revenue Code of 1986, as amended. Changes include, but are not limited to, a corporate tax rate decrease from 35% to 21% effective for tax years beginning after December 31, 2017. The Act also introduced a tax on global intangible low-taxed income (“GILTI”) which we have elected to account for as a period cost. 41                                           Net Income Per Share We calculate basic earnings per share (“EPS”) by dividing earnings available to common stockholders for the period by the weighted average number of common shares and vested, undelivered restricted stock unit awards outstanding during the period. Because the holders of unvested restricted stock unit awards do not have non-forfeitable rights to dividends or dividend equivalents, we do not consider these awards to be participating securities that should be included in our computation  of  earnings  per  share  under  the  two-class  method.  Diluted  EPS  is  computed  using  the  weighted  average  number  of  common  shares  and  vested, undelivered restricted stock unit awards outstanding during the period, plus the dilutive effect of potential future issuances of common stock relating to stock option and restricted stock unit award programs using the treasury stock method. In calculating diluted EPS, the dilutive effect of stock options and restricted stock unit awards is computed using the average market price for the respective period. In addition, the assumed proceeds under the treasury stock method include the average unrecognized compensation expense of stock options and restricted stock unit awards that are in-the-money. This results in the “assumed” buyback of additional shares, thereby reducing the dilutive impact of stock options and restricted stock unit awards. Results of Operations The following table sets forth our results of operations for the periods indicated: Revenues: Total cost of revenues Gross profit Operating expenses: Selling and marketing Product development General and administrative Depreciation and amortization Total operating expenses Operating income Interest and other expense, net Income before provision for income taxes Provision for income taxes Net income Comparison of Fiscal Years Ended December 31, 2019 and 2018 Revenues 2019   $ 133,957      31,858          102,099      Years Ended December 31, 2018 ($ in thousands) 121,333      28,959      92,374      100%  $ 24  76  100%  $ 108,556      28,336      24  80,220      76  2017 52,462      8,107      14,088      4,703      79,360      22,739      (691)     22,048      5,173      16,875      39  6  11  4  59  17  (1)     16  4  12%  $ 47,779      8,869      14,557      4,548      75,753      16,621      (1,778)     14,843      1,888      12,955        $ 39  7  12  4  62  14  (2)     12  1  11%  $ 44,747      8,215      12,212      4,636      69,810      10,410      (693)     9,717      2,914      6,803      Years Ended December 31, 2019 2018 Increase (Decrease) Percent Change ($ in thousands) 100% 26  74  41  8  11  4  64  10  (1) 9  3  6% Total revenues   $ 133,957    $ 121,333    $ 12,624      10% Revenues for the year ended December 31, 2019 (“fiscal 2019”) increased 10% over the year ended December 31, 2018 (“fiscal 2018”). The increase in revenues was due to our successful efforts in obtaining new Priority Engine™ customers and existing customers increasing their spend for data driven marketing products.  Priority Engine™ revenues were up 34% in fiscal 2019 compared to fiscal 2018 which was driven by the addition of approximately 210 new Priority Engine™ customers. 42                                                                                                                                                                                 Cost of Revenues and Gross Profit Total cost of revenues Gross profit Gross profit percentage 2019   $   $ 31,858    $ 102,099    $ 76%    Years Ended December 31, Increase (Decrease) 2018 Percent Change ($ in thousands) 28,959    $ 92,374    $ 76%    2,899      9,725      10% 11% Cost of Revenues. The increase in cost of revenues in fiscal 2019 was primarily driven by the increase in variable costs attributable to contracted services costs related to fulfilling campaigns attributable to the increase of $12.6 million in revenues. Gross Profit. Our gross profit is equal to the difference between our revenues and our cost of revenues for the period. Gross profit percentage was 76% for both fiscal 2019 and fiscal 2018. Operating Expenses and Other Operating expenses: Selling and marketing Product development General and administrative Depreciation and amortization Total operating expenses Interest and other expense, net Provision for income taxes 2019 Years Ended December 31, Increase (Decrease) 2018 ($ in thousands) Percent Change   $   $   $   $ 52,462    $ 8,107      14,088      4,703      79,360    $ (691)   $ 5,173    $ 47,779    $ 8,869      14,557      4,548      75,753    $ (1,778)   $ 1,888    $ 4,683      (762)     (469)     155      3,607      1,087      3,285      10% (9) (3) 3  5% (61)% 174% Selling and Marketing.    Sales  and  marketing  costs  increased  by  $4.7  million  for  fiscal  2019  as  compared  to  the  fiscal  2018  primarily  as  a  result  of  an increase in salaries and related costs (including an increase in stock compensation of $4.0 million). Product Development.  Product  development  costs  decreased  by  $0.8  million  in  fiscal  2019  as  compared  to  fiscal  2018.  Primarily  due  to  an  increase  in capitalized software costs of $2.2 million offset partly by higher compensation costs of $1.2 million. General and Administrative. General and administrative costs decreased by $0.5 million in fiscal 2019 as compared to fiscal 2018 primarily due to lower professional fees of $0.6 million and bad debt expense $0.7 offset by an increase in stock-based compensation costs of $0.8 million. Depreciation and Amortization.  Depreciation  expense  in  fiscal  2019  increased  slightly  when  compared  to  fiscal  2018  primarily  due  to  the  mix  of  new additions and their depreciable lives. Interest and Other Expense, Net. Interest and other expense, net in fiscal 2019 decreased by $1.1 million compared to fiscal 2018. The $1.1 million change was primarily due to decrease in interest expense of $0.6 million due to a lower interest rate on the new loan and foreign currency-related gains of $52 thousand in fiscal  2019  compared  to  foreign  currency-related  losses  of  $0.5  million  in  fiscal  2018.  The  foreign  currency-related  gains  and  losses  were  due  to  changes  in exchange  rates  in  currencies  where  we  record  accounts  receivable  and  accounts  payable  in  the  normal  course  of  business,  largely  the  United  Kingdom  and Australia. Provision for Income Taxes. Our effective tax rate was 23.5% and 12.7% for the years ended December 31, 2019 and 2018, respectively. The higher rate in 2019  as  compared  to  2018  was  primarily  due  to  higher  income  and  a  lower  tax  benefit  related  to  excess  tax  deductions  from  stock-based  compensation.  The effective tax rate differs from the statutory rate primarily due to these permanent differences of non-deductible expenses, excess tax deductions from stock-based compensation, state income taxes, and foreign income taxes. 43                                                                        Comparison of Fiscal Years Ended December 31, 2018 and 2017 Revenues Total revenues   $ 121,333    $ 108,556    $ 12,777      12% Revenues for the year ended fiscal 2018 increased 12% over  fiscal 2017. This increase was driven by an increase of $9.5 million in revenues from our IT Deal Alert product offerings as well as a $3.4 million increase in our revenue from other product offerings. Years Ended December 31, 2018 2017 Increase (Decrease) Percent Change ($ in thousands) Cost of Revenues and Gross Profit Cost of revenues: Total cost of revenues Gross profit Gross profit percentage 2018 Years Ended December 31, Increase (Decrease) 2017 ($ in thousands) Percent Change   $   $ 28,959    $ 28,336    $ 92,374    $ 76%    80,220    $ 74%    623      12,154      2% 15% Cost of Revenues. The increase in cost of revenues was primarily driven by the increase in variable costs attributable to contracted services costs related to fulfilling campaigns attributable to an increase of $12.8 million in revenues. Gross Profit. Our gross profit is equal to the difference between our revenues and our cost of revenues for the period. Gross profit percentage for fiscal 2018 was 76% as compared to 74% for fiscal 2017. Gross profit increased in fiscal 2018 as compared to the same period in 2017, primarily attributable to the increase in revenues as compared to the same period a year ago. Because the majority of our costs are labor-related,  we expect our gross profit to fluctuate from period to period depending on the total revenues for the period. Operating Expenses and Other Operating expenses: Selling and marketing Product development General and administrative Depreciation and amortization Total operating expenses Interest and other expense, net Provision for income taxes 2018 Years Ended December 31, Increase (Decrease) 2017 ($ in thousands) Percent Change   $   $   $   $ 47,779    $ 8,869      14,557      4,548      75,753    $ (1,778)   $ 1,888    $ 44,747    $ 8,215      12,212      4,636      69,810    $ (693)   $ 2,914    $ 3,032      654      2,345      (88)     5,943      1,085      (1,026)     7% 8  19  (2) 9% 157% (35)% Selling and Marketing. Sales and marketing  costs increased  by $3.0 million  for the fiscal  year ended December  31, 2018 as compared  to the fiscal  year ended December 31, 2017 primarily as a result of an increase in salaries and related costs (including an increase in stock compensation of $0.8 million). 44                                                                                                          Product Development.  Product  development  costs  increased  by  $0.7  million  in  fiscal  year  ended  December  31,  2018  as  compared  to  fiscal  year  ended December 31, 2017. Salaries and related costs (including an increase of stock compensation of $0.1 million) increased by $0.4 million. Contracted services, hosting expenses and hardware and software related cost increased by $0.4 million which was partially offset by a $0.1 million decrease in operating supplies. General and Administrative. General and administrative costs increased by $2.3 million in fiscal year ended December 31, 2018 as compared to fiscal year ended  December  31,  2017  primarily  as  a  result  of  an  increase  in  salaries  and  related  costs  (including  an  increase  in  stock  compensation  of  $1.2  million)  of $1.5million. Additionally, non-income based taxes increased by $0.4 million Depreciation and Amortization.  Depreciation  expense  in  fiscal  2018  decreased  slightly  when  compared  to  fiscal  2017  primarily  due  to  prior  year  assets ending their depreciable lives and the mix of new additions and their depreciable lives. Interest and Other Expense, Net. Interest expense, net in 2018 was flat compared to 2017. The $1.1 million change was primarily due to foreign currency- related losses of $0.5 million in 2018 compared to foreign currency-related gains of $0.6 million in 2017. The foreign currency-related gains and losses were due to changes in exchange rates in countries where we record accounts receivable and accounts payable in the normal course of business, largely the United Kingdom and Australia. Provision for Income Taxes. Our effective tax rate was 12.7% and 30% for the years ended December 31, 2018 and 2017, respectively. The lower rate in 2018 as compared to 2017 was primarily due to the reduction in the Federal Income Tax rate due to the Tax Cuts and Jobs Act of 2017 and excess deductions related to stock-based compensation. The effective tax rate differs from the statutory rate primarily due to these permanent differences of non-deductible expenses, excess tax deductions from stock-based compensation, state income taxes, and foreign income taxes. Selected Quarterly Results of Operations The  following  table  presents  our  unaudited  quarterly  consolidated  results  of  operations  for  the  eight  quarters  ended  December  31,  2019.  The  unaudited quarterly  consolidated  information  has  been  prepared  on  the  same  basis  as  our  audited  consolidated  financial  statements.  You  should  read  the  following  table presenting  our  quarterly  consolidated  results  of  operations  in  conjunction  with  our  audited  consolidated  financial  statements  and  the  related  notes  included elsewhere in this Annual Report on Form 10-K. The operating results for any quarter are not necessarily indicative of the operating results for any future period. For the Three Months Ended 2019 2018 Total revenues Total cost of revenues Total gross profit Total operating expenses Operating income Net income Net income per common share: Basic Diluted Seasonality Mar. 31 Jun. 30 Sep. 30 Dec. 31 Mar. 31 Jun. 30 Sep. 30 Dec. 31 31,820    $ 29,972    $ 34,286    $ 33,809    $ 35,890    $ 27,299    $ 31,472    $ 30,742    $ 7,665  7,445      24,155  23,297      19,905  19,913      4,250  3,384    $ 7,012      22,960      18,585      4,375    $ 7,124      24,348      17,955      6,393    $ 8,047      25,762      18,851      6,911    $ 8,847      27,043      21,678      5,365    $ 6,725      20,574      17,980      2,594    $ 7,952      26,334      20,246      6,088    $   $   $ 3,290    $ 4,151    $ 5,351    $ 4,083    $ 2,094    $ 4,420    $ 3,769    $ 2,672    $   $ 0.12    $ 0.12    $ 0.15    $ 0.15    $ 0.19    $ 0.19    $ 0.15    $ 0.14    $ 0.08    $ 0.07    $ 0.16    $ 0.15    $ 0.14    $ 0.13    $ 0.10  0.09 The timing of our revenues is affected by seasonal factors. Our revenues are seasonal primarily as a result of the annual budget approval process of many of our  customers,  the  normal  timing  at  which  our  customers  introduce  new  products,  and  the  historical  decrease  in  advertising  in  summer  months.  The  timing  of revenues  in  relation  to  our  expenses,  much  of  which  do  not  vary  directly  with  revenues,  has  an  impact  on  the  cost  of  revenues,  selling  and  marketing,  product development, and general and administrative expenses as a percentage of revenues in each calendar quarter during the year. The  majority  of  our  expenses  are  personnel-related  and  include  salaries,  stock-based  compensation,  benefits  and  incentive-based  compensation  plan expenses. As a result, we have not experienced significant seasonal fluctuations in the timing of our expenses period to period. 45                                                                                 Liquidity and Capital Resources Resources At December 31, 2019, our cash, cash equivalents and investments totaled $57.5 million. Our cash, cash equivalents and investments increased by $22.3 million during fiscal 2019, primarily due to the cash generated from operations partially offset by the repurchase of shares under our stock repurchase plan and principal  payments  on  our  term  loan.  Additionally,  we  utilized  cash  for  purchases  of  property  and  equipment  and  other  capitalized  assets.  We  believe  that  our existing cash, cash equivalents, and investments, and our cash flow from operating activities will be sufficient to meet our anticipated cash needs for at least the next 12 months. Our future working capital requirements  will depend on many factors,  including the operations of our existing business, our potential strategic expansion  internationally,  future  acquisitions  we  might  undertake,  and  the  expansion  into  complementary  businesses.  To  the  extent  that  our  cash  and  cash equivalents, investments and cash flow from operating activities are insufficient to fund our future activities, we may need to raise additional funds through bank credit arrangements or public or private equity or debt financings. We also may need to raise additional funds in the event we determine in the future to effect one or more additional acquisitions of businesses. Cash, cash equivalents and investments Accounts receivable, net Cash, Cash Equivalents and Investments 2019 As of December 31, 2018 (in thousands) 2017   $   $ 57,499    $ 27,102    $ 35,173    $ 30,042    $ 34,112  29,601 Our cash, cash equivalents and investments at December 31, 2019 were held for working capital purposes and were invested primarily in bonds. We do not enter into investments for trading or speculative purposes. Accounts Receivable, Net Our accounts receivable balance fluctuates from period to period, which affects our cash flows from operating activities. The fluctuations vary depending on the timing of our service delivery and billing activity, cash collections, and changes to our allowance for doubtful accounts. We use days sales outstanding (“DSO”) as a measurement of the quality and status of our receivables. We define DSO as net accounts receivable at quarter end divided by total revenues for the applicable period,  multiplied  by  the  number  of  days  in  the  applicable  period.  DSO  was  69  days  at  December  31,  2019,  87  days  at  December  31,  2018  and  90  days  at December 31, 2017. The change in DSO year over year is primarily due to the timing of payments from all classes of customers. Cash Flows Net cash provided by operating activities Net cash (used in) provided by investing activities Net cash used in financing activities Operating Activities 2019 Years Ended December 31, 2018 (in thousands) 2017   $   $   $ 39,449    $ (10,847)   $ (10,721)   $ 23,877    $ 1,692    $ (16,778)   $ 18,649  6,263  (17,386) Cash  provided  by  operating  activities  primarily  consists  of  net  income  adjusted  for  certain  non-cash  items  including  depreciation  and  amortization,  the provision for bad debt, stock-based compensation, deferred income taxes, and the effect of changes in working capital and other activities. The  increase  in  cash  provided  by  operating  activities  in  fiscal  2019  compared  to  fiscal  2018  was  primarily  the  result  of  increases  in  non-cash  stock compensation of $5.1 million, a $3.9 million increase in net income as well as changes in operating assets and liabilities, primarily driven by a $2.5 million increase in income taxes payable and a $2.6 million decrease in accounts receivable. 46                 The increase in cash provided by operating activities in fiscal 2018 compared to fiscal 2017 was primarily the result of a $6.2 million increase in net income offset in part by changes in operating assets and liabilities, primarily driven by increases in accounts receivable and contract liabilities of $1.5 million and $2.0 million, respectively, in 2018. Investing Activities Cash used in investing activities in the year ended December 31, 2019 was $10.8 million; which consisted of $6.3 million for the purchase of property and equipment and other capitalized assets, made up primarily of computer equipment and related software and internal-use development costs, and $5.0 million for the purchase of investments, offset in part by $0.5 million from the maturity of short-term investments. Cash provided by investing activities in the year ended December 31, 2018 was $1.7 million; $7.6 million from the net sales and maturities of  short-term and long-term investments, partially offset by $5.5 million for the purchase of other capitalized assets, made up primarily of website development costs, computer equipment and related software and internal-use development costs and $0.4 million for cash used to acquire the operating assets of a business. Cash provided by investing  activities  in  the  year  ended  December  31,  2017  was  $6.3  million;  which  consisted  of  $10.4  million  from  the  net  sales  and maturities of short-term and long-term investments, partially offset by $4.1 million for the purchase of property and equipment and other capitalized assets, made up primarily of website development costs, computer equipment and related software and internal-use development costs. Capital Expenditures. We have made capital expenditures primarily for computer equipment and related software needed to host our websites, internal-use software development costs, as well as for leasehold improvements and other general purposes to support our growth. Our capital expenditures totaled $6.3 million, $5.5 million, and $4.1 million for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017, respectively. A majority of our capital expenditures in 2019, 2018, and 2017 were internal-use software and website development costs and, to a lesser extent, computer equipment and related software. Additionally, during 2018, the Company expended funds relating to leasehold improvements at its corporate offices. We  expect  to  spend  approximately  $6.5  million  in  capital  expenditures  in  2020,  primarily  for  internal-use  software  and  website  development  costs  and computer equipment and related software. We are not currently party to any purchase contracts related to future capital expenditures. We believe we can fund these future additions through cash generated from operations. Financing Activities We received proceeds from the exercise of stock options in the amounts of $0.4 million, $1.0 million and $0.9 million in the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017, respectively. These inflows were offset by $7.1 million, $7.1 million, and $8.1 million used for the repurchase of shares under our stock repurchase  programs  in  2019,  2018,  and  2017,  respectively,  as  well  as  $2.8  million,  $3.2  million,  and  $3.9  million  related  to  tax  withholdings  on  net  share settlements in 2019, 2018, and 2017, respectively. Common Stock Repurchase Programs In November 2018, we announced that our Board had authorized a $25.0 million stock repurchase program (the “November 2018 Repurchase Program”) whereby  we  are  authorized  to  repurchase  our  common  stock  from  time  to  time  on  the  open  market  or  in  privately  negotiated  transactions  at  prices  and  in  the manner that may be determine by management. During the last quarter of 2019 we repurchased 94,125 shares of common stock for an aggregate purchase price of approximately $2.3 million pursuant to the November 2018 Repurchase Program. As of December 31, 2019, approximately $14.8 million remained authorized. In June 2016, we announced that our Board had authorized a $20.0 million stock repurchase program (the “June 2016 Repurchase Program”). During 2018 and 2017 we repurchased 211,729 and 749,437 shares of common stock, respectively, for an aggregate purchase price of $3.9 million and $8.1 million respectively, pursuant to the June 2016 Repurchase Program. The June 2016 Repurchase program expired in August 2018. In the twelve months ended December 31, 2019 we repurchased a total of 411,849 shares for an aggregate purchase price of approximately $7.1 million under the “November 2018 Repurchase Program.” Repurchased  shares  were  recorded  under  the  cost  method  and  are  reflected  as  treasury  stock  in  the  accompanying  Consolidated  Balance  Sheets.  All repurchased shares were funded with cash on hand. (see Note 9 to our Consolidated Financial Statements). 47     Term Loans On May  9,  2016,  we  entered  into  a  Senior  Secured  Credit  Facilities  Credit  Agreement  (the  “Term  Loan  Agreement”),  under  which,  we borrowed  $50.0 million in aggregate principal amount pursuant to a five-year term loan. We repaid $32.5 million and $6.3 million of the outstanding principal balance during 2018 and 2017, respectively. The Term Loan Agreement was replaced by the loan agreement entered into with Western Alliance Bank in December 2018, as more fully described below.   On  December  24,  2018,  we  entered  a  Loan  and  Security  Agreement  (the  “Loan  Agreement”)  with  Western  Alliance  Bank  as  the  lender.  The  Loan Agreement provides for a $25 million term loan facility with a maturity date of December 10, 2023 and replaced the Term Loan. The borrowings under the Loan Agreement are secured by a lien on substantially all of the assets of the Company, including a pledge of the stock of certain of its wholly-owned subsidiaries (limited, in the case of the stock of certain foreign subsidiaries of the Company, to no more than 65% of the capital stock of such subsidiaries). Borrowings under the Loan Agreement must be repaid quarterly, with applicable interest paid monthly, in the following manner: 1.25% of the initial aggregate borrowings are due and payable each quarter for the first two loan years, 1.88% of the initial aggregate borrowings are due and payable each quarter for the third loan year, and 2.50% of the initial aggregate borrowings are due and payable each quarter for the fourth and fifth loan years. At maturity, all outstanding amounts, including unpaid principal and accrued and unpaid interest, under the Loan Agreement will be due and payable. We repaid $1.3 million of the outstanding principal balance in 2019. The borrowings are subject to a leverage ratio, measured quarterly. The Loan Agreement also requires the Company to make representations and warranties and to comply with certain other covenants and agreements that are customary in loan agreements of this type. At December 31, 2019, we were in compliance with all covenants under the Loan Agreement. Borrowings under the Loan Agreement bear interest, on the outstanding daily balance thereof, at a floating per annum rate equal to one and three-eighths percent (1.375%) above the greater of (a) the one (1) month U.S. LIBOR rate reported in The Wall Street Journal as of such date or (b) two percent (2.00%).   The Loan Agreement required the Company to pay a one-time non-refundable facility fee of approximately $25,000 on the closing date. Borrowings  under  the  Loan  Agreement  may  be  prepaid  by  the  Company  at  its  option  without  penalty,  provided  the  Company  complies  with  the  notice provision of the document. The Loan Agreement also contains customary events of default, subject to grace periods in certain cases, which may cause repayment of the Loan Agreement to be accelerated. Contractual Obligations and Commitments As  of  December  31,  2019,  our  principal  contractual  commitments  consist  of  obligations  under  leases  for  office  space  and  borrowings  under  our  Loan Agreement. The offices are leased under non-cancelable operating lease agreements that expire through 2029. The following table sets forth our commitments to settle contractual obligations in cash as of December 31, 2019: Contractual Obligations Loan Agreement Operating leases Total Total   $   $ 23,750    $ 36,888       $ 60,638  Payments Due By Period (in thousands) Less than 1 Year 1–3 Years 3–5 Years More than 5 Years 1,250    $ 3,746       $ 4,996  4,375   $ 7,961       $ 12,336  18,125   $ 7,421       $ 25,546  —  17,760  17,760 See Note 9 to our Consolidated Financial Statements for further information on our Loan Agreement and Note 10 to our Consolidated Financial Statements for further information with respect to our operating leases. Off-Balance Sheet Arrangements We do not have any off-balance sheet arrangements. 48                 Recent Accounting Pronouncements See Note 2 to our Consolidated Financial Statements for recent accounting pronouncements that could have an effect on us. Forward Looking Statements Certain  information  included  in  this  Annual  Report  on  Form  10-K  may  contain  “forward-looking  statements”  within  the  meaning  of  Section  27A of  the Securities Act of 1933 and Section 21E of the Exchange Act. All statements, other than statements of historical facts, included or referenced in this Annual Report on Form 10-K that address activities, events or developments which we expect will or may occur in the future are forward-looking statements, including statements regarding  the  intent,  belief  or  current  expectations  of  the  Company  and  members  of  our  management  team.  The  words  “will,”  “believe,”  “intend,”  “expect,” “anticipate,” “project,” “estimate,” “predict” and similar expressions are also intended to identify forward-looking statements. Such statements may include those regarding guidance on our future financial results and other projections or measures of our future performance; our expectations concerning market opportunities and our ability to capitalize on them; and the amount and timing of the benefits expected from acquisitions, new products or services and other potential sources of additional revenues. Such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties. These statements speak only as of the date of this Annual Report on Form 10-K and are  based on our current  plans and expectations,  and they involve  risks and uncertainties  that  could cause actual future events or results to be different than those described in or implied by such forward-looking statements. These risks and uncertainties include, but are not limited to, those relating to: market acceptance of our products and services, including continued increased sales of our IT Deal Alert offerings and continued increased international growth; relationships with customers, strategic partners and employees; difficulties in integrating acquired businesses; changes in economic or regulatory conditions or other trends affecting the internet, internet marketing and advertising and IT industries; and other matters included in our filings with the Securities  and  Exchange  Commission,  including  those  detailed  under  Part  I,  Item  1A,  “Risk  Factors”  of  this  Annual  Report  on  Form  10-K  for  the  year  ended December 31, 2019. Actual results may differ materially from those contemplated by the forward-looking statements. We undertake no obligation to update our forward-looking statements to reflect future events or circumstances. 49     Item 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Market risk represents the risk of loss that may impact our financial position due to adverse changes in financial market prices and rates. Our market risk exposure is primarily a result of fluctuations in foreign exchange rates and interest rates. We do not hold or issue financial instruments for trading purposes. Foreign Currency Exchange Risk We currently have subsidiaries in the United Kingdom, Hong Kong, Australia, Singapore, Germany and France. Approximately 26% of our revenues for the year ended December 31, 2019 were derived from customers with billing addresses outside of the United States and our foreign exchange gains/losses were not significant. Currently, our largest foreign currency exposures are the euro and British pound. We performed a sensitivity analysis on the impact of foreign exchange fluctuations on our operating income, based on our financial results for the year ended December 31, 2019. For the year ended December 31, 2019, we estimate that a 10% unfavorable movement in foreign currency exchange rates would have decreased operating income by less than $100 thousand assuming that all currencies moved in the same direction at the same time and a constant ratio of non-U.S. dollar denominated revenue and expenses to U.S. dollar denominated revenue and expenses. Since a portion of our revenue is deferred revenue that is recorded at different foreign currency exchange rates, the impact to revenue of a change in foreign currency exchange rates is recognized over time, and the impact to expenses is more immediate, as expenses are recognized at the current foreign currency exchange  rate  in  effect  at  the  time  the  expense  is  incurred.  We  currently  believe  our  exposure  to  foreign  currency  exchange  rate  fluctuations  is  financially immaterial and therefore have not entered into foreign currency hedging transactions. We continue to review this issue and may consider hedging certain foreign exchange risks through the use of currency futures or options in the future. The volatility of exchange rates depends on many factors that we cannot forecast with reliable accuracy. Our continued international expansion increases our exposure to exchange rate fluctuations and as a result such fluctuations could have a significant impact on our future results of operations. Interest Rate Risk At December  31, 2019, we had cash, cash equivalents and investments totaling $57.5 million. The cash, cash equivalents and investments were held for working  capital  purposes.  Approximately  10%  of  fund  were  invested  in  a  short-term  bond  fund.  We  do  not  enter  into  investments  for  trading  or  speculative purposes. Due to the short-term nature of these investments, we believe that we do not have any material exposure to changes in the fair value of our investment portfolio as a result of changes in interest rates. Declines in interest rates, however, would reduce future investment income. Our exposure  to  market  risk  also  relates  to  interest  expense  on borrowings  under  the  Loan  Agreement.  The  borrowings  under  the  Loan  Agreement  bear interest at an annual rate of 1.375% plus the higher of the one (1) month U.S. LIBOR rate reported in the Wall Street Journal or two percent (2.00%) (see Note 9 to our Consolidated Financial Statements). Based on the $23.8 million of aggregate principal outstanding under the Loan Agreement as of December 31, 2019, a 200 basis point increase in interest rates would increase our annual interest expense under the Loan Agreement by approximately $0.5 million. 50     Item 8. Financial Statements and Supplementary Data Index to Consolidated Financial Statements Reports of Independent Registered Public Accounting Firms Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Income and Comprehensive Income for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Consolidated Statements of Stockholders’ Equity for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Consolidated Statements of Cash Flows for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Notes to Consolidated Financial Statements 51 Page 52-54 55 56 57 58 59                                   Report of Independent Registered Public Accounting Firm To the Board of Directors and Shareholders of TechTarget, Inc. Newton, Massachusetts Opinion on the Financial Statements and Internal Control over Financial Reporting We have audited the accompanying consolidated balance sheet of TechTarget, Inc. and subsidiaries (the “Company”) as of December 31, 2019, and the related consolidated  statements  of  income  and  comprehensive  income,  stockholders’  equity,  and  cash  flows  for  the  year  then  ended,  and  the  related  notes  to  the consolidated  financial  statements  (collectively  referred  to  as  the  consolidated  financial  statements).    We  also  have  audited  the  Company’s  internal  control  over financial  reporting  as  of  December  31,  2019  based  on  criteria  established  in  Internal  Control  —Integrated  Framework  (2013)  issued  by  the  Committee  of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (“COSO”). In our opinion, the consolidated financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2019, and the results of its operations and its cash flows for the year then ended, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America.  Also, in our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2019, based on criteria established in Internal Control — Integrated Framework (2013) issued by COSO. Change in Accounting Principle As discussed in Note 10 to the consolidated financial statements, the Company has changed its method of accounting for leases as of January 1, 2019 due to the adoption of Accounting Standards Codification Topic 842, Leases.   Basis for Opinion The Company’s management is responsible for the consolidated financial statements, for maintaining effective internal control over financial reporting, and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s consolidated financial statements  and  an  opinion  on  the  Company’s  internal  control  over  financial  reporting  based  on our  audits.  We  are  a  public  accounting  firm  registered  with  the Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (PCAOB)  and  are  required  to  be  independent  with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S.  federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audits  to  obtain  reasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free from material misstatement, whether due to error or fraud, and whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our  audit  of  the  consolidated  financial  statements  included  performing  procedures  to  assess  the  risks  of  material  misstatement  of  the  consolidated  financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the financial statements. Our audit also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by  management,  as  well  as  evaluating  the  overall  presentation  of  the  consolidated  financial  statements.  Our  audit  of  internal  control  over  financial  reporting included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, and testing and evaluating the design  and  operating  effectiveness  of  internal  control  based  on  the  assessed  risk.  Our  audits  also  included  performing  such  other  procedures  as  we  considered necessary in the circumstances. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinions. 52           Definition and Limitations of Internal Control over Financial Reporting A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of consolidated financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of consolidated financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the consolidated financial statements. Because  of  its  inherent  limitations,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements.  Also,  projections  of  any  evaluation  of effectiveness to future periods are subject to the risk that the controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. /s/ Stowe & Degon, LLC Westborough, Massachusetts March 16, 2020 We have served as the Company’s auditor since 2019. 53                                                                                       Report of Independent Registered Public Accounting Firm Shareholders and Board of Directors TechTarget, Inc. Newton, Massachusetts Opinion on the Consolidated Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of TechTarget, Inc. (the “Company”) and subsidiaries as of December 31, 2018 and 2017, the related consolidated statements of income and comprehensive income, stockholders’ equity, and cash flows for each of the three years in the period  ended  December  31,  2018,  and  the  related  notes  (collectively  referred  to  as  the  “consolidated  financial  statements”).  In  our  opinion,  the consolidated financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company and subsidiaries at December 31, 2018 and 2017, and the results of their operations and their cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2018, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. We  also  have  audited,  in  accordance  with  the  standards  of  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States)  (“PCAOB”),  the Company's internal control over financial reporting as of December 31, 2018, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (“COSO”) and our report dated March 12, 2019 expressed an unqualified opinion thereon. Basis for Opinion These  consolidated  financial  statements  are  the  responsibility  of  the  Company’s  management.  Our  responsibility  is  to  express  an  opinion  on  the Company’s  consolidated  financial  statements  based  on  our  audits.  We  are  a  public  accounting  firm  registered  with  the  Public  Company  Accounting Oversight  Board  (United  States)  (“PCAOB”)  and  are  required  to  be  independent  with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S.  federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain reasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the consolidated financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. /s/ BDO USA, LLP We have served as the Company's auditor from 2011 to 2019. Boston, Massachusetts March 12, 2019 54                     TechTarget, Inc. Consolidated Balance Sheets (in thousands, except share and per share data) Assets Current assets: Cash and cash equivalents Short-term investments Accounts receivable, net of allowance for doubtful accounts of $1,899 and $2,099, respectively Prepaid taxes Prepaid expenses and other current assets Total current assets Property and equipment, net Goodwill Intangible assets, net Operating lease assets with right-of-use Deferred tax assets Other assets Total assets Liabilities and Stockholders’ Equity Current liabilities: Accounts payable Current operating lease liability Current portion of term loan Accrued expenses and other current liabilities Accrued compensation expenses Income taxes payable Contract liabilities Total current liabilities Non-current operating lease liability Long-term portion of term loan Deferred rent Deferred tax liabilities Total liabilities Commitments and contingencies (See Note 10) Stockholders’ equity: Preferred stock, $0.001 par value; 5,000,000 shares authorized; no shares issued or outstanding Common stock, $0.001 par value; 100,000,000 shares authorized; 54,903,824 and 54,117,325 shares issued, respectively; 28,142,519  and 27,791,045 shares outstanding, respectively Treasury stock, at cost; 26,761,305 and 26,326,280 shares, respectively Additional paid-in capital Accumulated other comprehensive (loss) Retained earnings Total stockholders’ equity Total liabilities and stockholders’ equity December 31, 2019 2018   $   $   $   $ 52,487    $ 5,012    27,102    1,017    1,813    87,431    12,371    93,639    710    26,385    136    936    221,608    $ 2,036    $ 2,571    1,241    2,476    3,679    65    4,335    16,403    28,170    22,473    —    1,611    68,657    —    55    (184,972)   317,675    (319)   20,512    152,951    221,608    $ 34,673  500  30,042  1,834  3,069  70,118  10,901  93,687  849  —  55  853  176,463  1,871  —  1,241  3,260  2,432  176  5,573  14,553  —  23,714  4,949  662  43,878  —  54  (177,905) 307,014  (215) 3,637  132,585  176,463 See accompanying Notes to Consolidated Financial Statements. 55                                                                                                                                                                                                                                                                       TechTarget, Inc. Consolidated Statements of Income and Comprehensive Income (in thousands, except per share data) Revenues Cost of revenues(1) Gross profit Operating expenses: Selling and marketing(1) Product development(1) General and administrative(1) Depreciation and amortization, excluding depreciation of $296, $0, and $0 included in cost of revenues Total operating expenses Operating income Interest (expense) income and other (expense) income, net Income before provision for income taxes Provision for income taxes Net income Other comprehensive (loss) income, net of tax: Unrealized gain on investments (net of tax provision of $0,$(11) and $(7) Foreign currency translation adjustments Other comprehensive (loss) income Comprehensive income Net income per common share: Basic Diluted Weighted average common shares outstanding: Basic Diluted (1) Amounts include stock-based compensation expense as follows: Cost of revenues Selling and marketing Product development General and administrative For the Years Ended December 31, 2018 2017 2019   $ 133,957    $ 31,858    102,099    121,333    $ 28,959    92,374    108,556  28,336  80,220  52,462    8,107    14,088    4,703    79,360    22,739    (691)   22,048    5,173    16,875    $ —    $ (104)   (104)   16,771    $ 0.61    $ 0.60    $ 27,874    28,312    210    $ 8,936    $ 408    $ 4,663    $ 47,779    8,869    14,557    4,548    75,753    16,621    (1,778)   14,843    1,888    12,955    $ 15    $ (295)   (280)   12,675    $ 0.47    $ 0.45    $ 27,738    28,653    159    $ 4,899    $ 200    $ 3,855    $ 44,747  8,215  12,212  4,636  69,810  10,410  (693) 9,717  2,914  6,803  13  300  313  7,116  0.25  0.24  27,550  28,271 43  4,120  112  2,637   $   $   $   $   $   $   $   $   $ See accompanying Notes to Consolidated Financial Statements. 56                                                                                                                                                                                                                                    TechTarget, Inc. Consolidated Statements of Stockholders’ Equity (in thousands, except share and per share data) Common Stock Treasury Stock Additional Accumulated Other Retained Earnings Total $0.001 Par Value Number of Shares Cost 52      25,105,745    $ (162,731)   $ 296,853    $ Paid-In Capital Comprehensive (Loss) Gain (Accumulated Deficit) Stockholders’ Equity Balance, December 31, 2016    52,601,284    $ Number of Shares Issuance of common stock from stock options and restricted stock units Purchase of common stock through stock repurchase program Shelf registration and other fees Stock-based compensation expense Tax withholdings related to net share settlement of RSU’s Unrealized gain on investments (net of tax provision of $7) Unrealized gain on foreign currency translation Reclassification for adoption of ASU 2016- 09 Net income 737,013  —  —  —  —  —  —  —  —  Balance, December 31, 2017    53,338,297    $ 1  —  —  —  —  —  —  —  —  941  749,437  —  —  (8,085)    —  —  —  (3)    6,912  —  —  —  —  —  —  (3,940)    — — —  —  53      25,855,182    $ (170,816)   $ 300,763    $ —  —  —  —  — — Issuance of common stock from stock options and restricted stock units Purchase of common stock through stock repurchase program Stock-based compensation expense Tax withholdings related to net share settlement of RSU’s Unrealized gain on investments (net of tax provision of $11) Unrealized loss on foreign currency translation Net income Balance, December 31, 2018 Issuance of common stock from stock options and restricted stock units Purchase of common stock through stock buyback Tax withholdings related to net share settlement of RSU’s Stock-based compensation expense Unrealized loss on foreign currency exchange Net income Balance, December 31, 2019 779,028      1    —   —     1,004    —   —   —     —   471,098      —   (7,089)   —     —   8,397    —   —   —   —     (3,150)   —   —   —   —   —     —   —      54,117,325    $ —     —   —   —   54      26,326,280    $ (177,905)   $ 307,014    $ —   —   —   —   763,323      1    — —     385    —    —     411,849      (7,067)   —   23,176    —    —     —     23,176      —      —      —      (2,790)   13,066    —    —       54,903,824    $ —     —   —   —     55      26,761,305    $ (184,972)   $ 317,675    $ —   —   —   —   See accompanying Notes to Consolidated Financial Statements. 57 (248)   $ (16,363)   $ 117,563  —  —  —  —  —  13  300  — — 65    $ —   —   —   —   15    —  —  —  —  —  —  —  942  (8,085) (3) 6,912  (3,940) 13  300  242  6,803  (9,318)   $ 242  6,803  120,747  —     1,005  —     —     (7,089) 8,397  —     (3,150) —     15  (295)   —     (215)   $ —     12,955      3,637    $ (295) 12,955  132,585  —   —   —   —   —     386  —     (7,067) —     —     (2,790) 13,066  (104)   —      (319)   $ —     16,875      20,512    $ (104) 16,875  152,951                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               TechTarget, Inc. Consolidated Statements of Cash Flows (in thousands) Operating Activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: For the Years Ended December 31, 2018 2017 2019   $ 16,875    $ 12,955    $ Depreciation and amortization Provision for bad debt Amortization of investment premiums Stock-based compensation Amortization of debt issuance costs Deferred tax provision Changes in operating assets and liabilities: Accounts receivable Operating lease assets (ROU) Prepaid expenses and other current assets Other assets Accounts payable Income taxes payable Accrued expenses and other current liabilities Accrued compensation expenses Operating lease liability (ROU) Contract liabilities Other liabilities Net cash provided by operating activities Investing activities: Purchases of property and equipment, and other capitalized assets Purchases of investments Proceeds from sales and maturities of investments Acquisitions of business net Net cash (used in) provided by investing activities Financing activities: Tax withholdings related to net share settlements Purchase of treasury shares and related costs Registration and other fees Proceeds from exercise of stock options Term loan proceeds Debt issuance costs Loan Agreement and Term loan principal payment Net cash used in financing activities Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents Net increase in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at beginning of period Cash and cash equivalents at end of period Supplemental disclosure of cash flow information: Cash (received) paid for taxes, net Property and equipment included in accounts payable and in accrued expenses and other liabilities 4,999    339    —    14,217    9    (1,097)   2,601    2,736    1,011    (74)   164    2,524    (792)   94    (2,920)   (1,237)   —    39,449    (6,335)   (5,012)   500    —    (10,847)   (2,790)   (7,067)   —    386    —    —    (1,250)   (10,721)   (67)   17,814    34,673    52,487    $ 4,548    986    73    9,113    298    (137)   (1,548)   —    (150)   11    332    (398)   (212)   336    —    (2,025)   (305)   23,877    (5,538)   —    7,600    (370)   1,692    (3,150)   (7,089)   —    1,005    25,000    (44)   (32,500)   (16,778)   (84)   8,707    25,966    34,673    $ 3,581    $ —    $ 2,625    $ —    $   $   $   $ 6,803  4,636  806  262  6,912  109  895  (7,855) —  (1,105) 45  (810) 2,744  (157) 670  —  1,519  3,175  18,649  (4,137) (500) 10,900  —  6,263  (3,940) (8,085) (3) 942  —  (50) (6,250) (17,386) (45) 7,481  18,485  25,966  (43) 959 See accompanying Notes to Consolidated Financial Statements 58                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          TechTarget, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 (In thousands, except share and per share data, where otherwise noted or instances where expressed in millions) 1. Organization and Operations TechTarget, Inc. and its subsidiaries (the “Company”) is a leading provider of specialized online content for buyers of enterprise information technology (“IT”)  products and services,  and a leading  provider  of purchase-intent  marketing  and sales services  for enterprise  technology vendors. The Company’s service offerings enable technology vendors to better identify, reach and influence corporate IT decision makers actively researching specific IT purchases. The Company improves  vendors’  ability  to  impact  these  audiences  for  business  growth  using  advanced  targeting,  analytics  and  data  services  complemented  with  customized marketing  programs  that  integrate  demand  generation  and brand advertising  techniques.  The  Company operates  a network of over 140 websites,  each  of which focuses on a specific IT sector such as storage, security or networking. IT and business professionals have become increasingly specialized, and they have come to rely on the Company’s sector-specific websites for purchasing decision support. The Company’s content platform enables IT and business professionals to navigate the complex and rapidly changing IT landscape where purchasing decisions can have significant financial and operational consequences. At critical stages of the purchase decision process, these content offerings through different channels meet IT and business professionals’ needs for expert, peer and IT vendor information and provide a platform on which B2B technology companies can launch targeted marketing campaigns which generate measurable  return on investment. Based upon the logical clustering of members’ respective job responsibilities and the marketing focus of the products being promoted by the Company’s customers, the Company  categorizes  its  content  offerings  to  address  the  key  market  opportunities  and  audience  extensions  across  a  portfolio  of  distinct  market  categories: Security; Networking; Storage; Data Center and Virtualization Technologies; CIO/IT Strategy; Business Applications and Analytics; Application Architecture and Development; and ANCL Channel. 2. Summary of Significant Accounting Policies The accompanying consolidated financial statements reflect the application of certain significant accounting policies as described below and elsewhere in these Notes to Consolidated Financial Statements. Principles of Consolidation The  accompanying  Consolidated  Financial  Statements  include  the  accounts  of  the  Company  and  its  wholly-owned  subsidiaries,  TechTarget  Securities Corporation (“TSC”), TechTarget Limited, TechTarget (HK) Limited (“TTGT HK”), TechTarget (Australia) Pty Ltd., TechTarget (Singapore) Pte Ltd., E-Magine Médias SAS (“LeMagIT”) and TechTarget Germany GmbH. TSC is a Massachusetts corporation. TechTarget Limited is a subsidiary doing business principally in the  United  Kingdom.  TTGT  HK  is  a  subsidiary  incorporated  in  Hong  Kong  in  order  to  facilitate  the  Company’s  activities  in  the  Asia-Pacific  region.  In  2018, TechTarget modified its PRC operations consolidating its activities with other TechTarget locations.   TechTarget (Beijing) Information Technology Consulting Co. Ltd.  (“TTGT Consulting”) and Keji Wangtuo Information Technology Co., Ltd., (“KWIT”), which were incorporated under the laws of the People’s Republic of China (“PRC”), were closed during 2018. TechTarget (Australia) Pty Ltd. and TechTarget (Singapore) Pte Ltd. are the entities through which the Company does business in Australia and Singapore, respectively; LeMagIT and TechTarget Germany GmbH, both wholly-owned subsidiaries of TechTarget Limited, are entities through which the Company does business in France and Germany, respectively. Reclassifications The Company historically presented it revenue broken out into online and events, the events product line was phased out in 2017. Immaterial 2017 events revenue was reclassed for presentation purposes into the current revenue presentation on the Consolidated Statements of Income.  This reclassification had no effect on total revenue, operating expenses or net income.   Use of Estimates The  preparation  of  consolidated  financial  statements  in  conformity  with  GAAP  requires  management  to  make  estimates  and  assumptions  that  affect  the reported amounts of assets and liabilities and disclosures of contingent assets and liabilities at the date of the consolidated financial statements and the reported amounts of revenues and expenses during the reporting period. On an ongoing basis, the Company evaluates its estimates, including those related to revenues, long- lived  assets,  goodwill,  the  allowance  for  doubtful  accounts,  stock-based  compensation,  earnouts,  self-insurance  accruals,  the  allocation  of  purchase  price  to intangibles and goodwill, and income taxes. Estimates of the carrying value of certain assets and liabilities are based on historical experience and on various other assumptions that the Company believes to be reasonable. Actual results could differ from those estimates. 59   Revenue Recognition On January 1, 2018, we adopted Topic 606 using the modified retrospective method applied to those contracts which were not completed as of January 1, 2018. Results for reporting periods beginning after January 1, 2018 are presented under Topic 606, while prior period amounts are not adjusted and continue to be reported in accordance with our historic accounting under Topic 605. The Company generates revenues from the sale of targeted marketing and advertising campaigns, which it obtains via its network of websites and delivers through  its  various  data  analytics  solutions.  Revenue  is  recognized  when  performance  obligations  are  satisfied  by  transferring  promised  goods  or  services  to customers, as determined by applying a five-step process consisting of: a) identifying the contract, or contracts, with a customer, b) identifying the performance obligations in the contract, c) determining the transaction price, d) allocating the transaction price to the performance obligations in the contract, and e) recognizing revenue when, or as, performance obligations are satisfied. Revenue Recognition under Accounting Standards Codification (“ASC”) 605, Revenue Recognition During 2017, the Company recognized revenue under ASC 605. The Company generates its revenues from the sale of targeted marketing and advertising campaigns, which are delivered via its data analytics solutions. In all cases, revenue is recognized only when the price is fixed or determinable, persuasive evidence of an arrangement exists, the service is performed, and collectability of the resulting receivable is reasonably assured. Revenue Recognition under ASC 606, Revenue from Contacts with Customers (“ASC 606”) During 2019 and 2018, the Company recognized  revenue under ASC 606. The Company generates  its revenues from the sale of targeted marketing and advertising campaigns, which it delivers via its data analytic solutions. Revenue is recognized when performance obligations are satisfied by transferring promised goods or services to customers, as determined by applying a five-step process consisting of: a) identifying the contract, or contracts, with a customer, b) identifying the performance obligations in the contract, c) determining the transaction price, d) allocating the transaction price to the performance obligations in the contract, and e) recognizing revenue when, or as, performance obligations are satisfied. The Company’s offerings consist of: IT  Deal  Alert:  IT  Deal  Alert  provides  a  suite  of  products  that  leverages  detailed  purchase  intent  data  that  the  Company  collect  about  end-user  IT organizations.  Through  proprietary  scoring  methodologies,  we  use  this  insight  to  help  our  customers  identify  and  prioritize  accounts.  We  provide  this  insight primarily through Priority EngineTM, Qualified Sales OpportunitesTM and Deal DataTM . Revenue from Priority Engine which allows customers access to purchase intent data through the life of the contract is recognized ratably over the contract period. For Priority Engine as well as other duration based solutions, which are discussed  below,  revenue  is  recognized  ratably  over  the  contract  period  using  the  same  time-based  measure  of  progress  for  each  of  the  distinct  performance obligations.  Determining  whether  products  and  services  are  considered  distinct  performance  obligations  that  should  be  accounted  for  separately  versus  together may  require  significant  judgment.  Revenue  from  Qualified  Sales  Opportunities,  Deal  Data  and  Research is  recognized  at  the  point  in  time  when  control  is transferred to the customer, which occurs when the related reports are provided to the customer.   Demand  Solutions,  Brand  Solutions,  and  Custom  Content:  Demand  solutions  offerings  provide  the  Company’s  customers  the  opportunity  to  maximize return  on  investment  by  capturing  sales  leads  from  the  distribution  and  promotion  of  content  to  its  audience.    Demand  solutions  may  contain  the  following components: White Papers, Webcasts, Podcasts, Videocasts and Virtual Trade Shows, and Content Sponsorship, which the Company may utilize at its discretion. Brand Solutions provide the Company’s customers to target audiences of IT and business professionals actively researching information related to their products and services. This can be accomplished through on-network or off-network branding as well as through the hosting of Microsites. The Company will at times create white papers, case studies, webcasts, or videos to its customers’ specifications through its Custom Content team (“custom content”). Revenue from demand and brand solutions is primarily recognized when the transfer of control occurs. Certain of the contracts within demand and brand solutions are duration-based campaigns which, in the event of customer cancellation, provide the Company with an enforceable right to a proportional payment for the  portion  of  the  campaign  based  on  services  provided.  Accordingly,  revenue  from  duration-based  campaigns  is  recognized  using  a  time-based  measure  of progress,  which  the  Company  believes  best  depicts  how  it  satisfies  its  performance  obligations  in  these  arrangements  as  control  is  continuously  transferred throughout the contract period. Revenue from custom content creation is recognized over the expected period of performance using a single measure of progress, typically based on hours incurred. To determine standalone selling price for the individual performance obligations in the arrangement, the Company uses an estimate of the observable selling prices in separate transactions. The Company establishes best estimates considering multiple factors including, but not limited to, class of client, size of transaction, available inventory, pricing strategies and market conditions. The Company uses a range of amounts to estimate stand-alone selling price when it sells the goods and  services  separately  and  needs  to  determine  whether  a  discount  is  to  be  allocated  based  upon  the  relative  stand-alone  selling  price  to  the  various  goods  and services. Judgment is required to determine the standalone selling price for each distinct performance obligation. 60     Fair Value of Financial Instruments Financial instruments consist of cash and cash equivalents, short-term and long-term investments, accounts receivable, accounts payable, long-term debt and contingent consideration. Due to their short-term nature and liquidity, the carrying value of these instruments, with the exception of contingent consideration and long-term  debt,  approximates  their  estimated  fair  values.  See  Note  4  for  further  information  on  the  fair  value  of  the  Company’s  investments.  The  Company classifies all of its short-term and long-term investments as available-for-sale. Amounts outstanding under the Company’s long-term debt are subject to variable rates of interest based on current market rates, and as such, the Company believes the carrying amount of these obligations approximates fair value. The fair value of contingent consideration was estimated using a discounted cash flow method. Long-Lived Assets, Goodwill and Indefinite-lived Intangible Assets Long-lived assets consist primarily of property and equipment, capitalized software, goodwill and other intangible assets. The Company reviews long-lived assets,  including  property  and  equipment  and  finite  intangible  assets,  for  impairment  whenever  events  or  changes  in  circumstances  indicate  that  the  carrying amount of an asset may not be recoverable. Conditions that would trigger an impairment assessment include, but are not limited to, a significant adverse change in legal factors or business climate that could affect the value of an asset or an adverse action or a significant decrease in the market price. A specifically identified intangible  asset  must  be  recorded  as  a  separate  asset  from  goodwill  if  either  of  the  following  two  criteria  is  met:  (1)  the  intangible  asset  acquired  arises  from contractual or other legal rights; or (2) the intangible asset is separable. Accordingly, intangible assets consist of specifically identified intangible assets. Goodwill is the excess of any purchase price over the estimated fair value of net tangible and intangible assets acquired. Goodwill  and  indefinite-lived  intangible  assets  are  not  amortized  but  are  reviewed  annually  for  impairment  or  more  frequently  if  impairment  indicators arise. Separable intangible assets that are not deemed to have an indefinite life are amortized over their estimated useful lives, which range from eighteen months to seventeen years, using methods of amortization that are expected to reflect the estimated pattern of economic use, and are reviewed for impairment when events or changes in circumstances suggest that the assets may not be recoverable. Consistent with the Company’s determination that it has a single reporting segment, it has been determined that there is a single reporting unit and goodwill is therefore tested for impairment at the entity level. The Company performs its annual test of impairment  of  goodwill  as  of  December  31st  of  each  year  and  whenever  events  or  changes  in  circumstances  suggest  that  the  carrying  amount  may  not  be recoverable using the two-step process required by ASC 350, Intangibles – Goodwill and Other (“ASC 350”). The first step of the impairment test is to identify potential  impairment  by  comparing  the  reporting  unit’s  fair  value  with  its  net  book  value  (or  carrying  amount),  including  goodwill.  The  fair  value  is  estimated based on a market value approach. If the fair value of the reporting unit exceeds its carrying amount, the reporting unit’s goodwill is not considered to be impaired and the second step of the impairment test is not performed. Whenever indicators of impairment become present, the Company would perform the second step and compare the implied fair value of the reporting unit’s goodwill, as defined by ASC 350, to it carrying value to determine the amount of the impairment loss, if any. As of December 31, 2019, there were no indications of impairment based on the step one analysis, and the Company’s estimated fair value exceeded its goodwill carrying value by a significant margin. Based on the aforementioned evaluation, the Company believes that, as of the balance sheet date presented, none of the Company’s goodwill or other long- lived assets were impaired. The Company did not have any intangible assets with indefinite lives as of December 31, 2019 or 2018. Allowance for Doubtful Accounts The Company reduces gross trade accounts receivable for an allowance for doubtful accounts. The allowance for doubtful accounts is the Company’s best estimate of the amount of probable credit losses in its existing accounts receivable. The allowance for doubtful accounts is reviewed on a regular basis, and all past due balances are reviewed individually for collectability. Account balances are charged against the allowance after all means of collection have been exhausted and the potential for recovery is considered remote. Provisions for doubtful accounts are recorded in general and administrative expense. Below is a summary of the changes in the Company’s allowance for doubtful accounts for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017. Year ended December 31, 2017 Year ended December 31, 2018 Year ended December 31, 2019 Balance at Beginning of Year Acquired in Business Provision Combinations Write-offs, Net of Recoveries Balance at End of Year   $   $   $ 1,961    $ 1,783    $ 2,099    $ 806      986      339      —    $ —    $ —    $ (984)   $ (670)   $ (539)   $ 1,783  2,099  1,899 61             Property and Equipment and Other Capitalized Assets Property  and  equipment  and  other  capitalized  assets  are  stated  at  cost.  Property  and  equipment  acquired  through  acquisitions  of  businesses  are  initially recorded at fair value. Depreciation is calculated on the straight-line method based on the month the asset is placed in service over the following estimated useful lives: Furniture and fixtures Computer equipment and software Internal-use software and website development costs Leasehold improvements Property and equipment and other capitalized assets consist of the following: Furniture and fixtures Computer equipment and software Leasehold improvements Internal-use software and website development costs Less: accumulated depreciation and amortization Estimated Useful Life 5 - 10 years 3 years 3 - 5 years Shorter of useful life or remaining duration of lease As of December 31, 2019 2018 1,267    $ 4,461      3,779      28,546      38,053      (25,682)     12,371    $ 1,266  4,201  3,844  29,692  39,003  (28,102) 10,901   $   $ Depreciation expense was $4.9 million, $4.4 million, and $4.5 million for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017, respectively. Repairs and maintenance charges that do not increase the useful life of the assets are charged to operations as incurred. The Company wrote off approximately $7.3 million, $1.5  million,  and  $0.6  million  of  fully  depreciated  assets  that  were  no  longer  in  service  during  2019,  2018,  and  2017,  respectively.  Depreciation  expense  is classified as a component of operating expense in the Company’s results of operations with the exception of certain depreciation expense which is classified as a component of cost of goods sold. Internal-Use Software and Website Development Costs The Company capitalizes costs incurred during the development of its website applications and infrastructure as well as certain costs relating to internal-use software.  The  Company  begins  to  capitalize  costs  to  develop  software  and  website  applications  when  planning  stage  efforts  are  successfully  completed, management  has  authorized  and  committed  project  funding,  and  it  is  probable  that  the  project  will  be  completed,  and  the  software  will  be  used  as  intended. Judgment is required in determining  the point at which various projects enter the state at which costs may be capitalized,  in assessing the ongoing value of the capitalized costs and in determining the estimated useful lives over which the costs are amortized, which is generally four years. To the extent that the Company changes  the  manner  in  which  it  develops  and  tests  new  features  and  functionalities  related  to  its  websites,  assesses  the  ongoing  value  of  capitalized  assets,  or determines the estimated useful lives over which the costs are amortized, the amount of website development costs it capitalizes and amortizes in future periods would be impacted. The estimated useful life of costs capitalized is evaluated for each specific project. Capitalized internal-use software and website development costs  are  reviewed  for  recoverability  whenever  events  or  changes  in  circumstances  indicate  that  the  carrying  amount  of  the  asset  may  not  be  recoverable.  An impairment loss would be recognized only if the carrying amount of the asset is not recoverable and exceeds its fair value. The Company capitalized internal-use software and website development costs of $5.1 million, $3.0 million, and $2.9 million for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017, respectively. Concentrations of Credit Risk and Off-Balance Sheet Risk Financial  instruments  that  potentially  expose  the  Company  to  concentrations  of  credit  risk  consist  mainly  of  cash  and  cash  equivalents,  investments  and accounts receivable. The Company maintains its cash and cash equivalents and investments principally in accredited financial institutions of high credit standing. The Company routinely assesses the credit worthiness of its customers. The Company generally has not experienced any significant losses related to individual customers or groups of customers in any particular industry or area. The Company does not require collateral. Due to these factors, no additional credit risk beyond amounts provided for collection losses is believed by management to be probable in the Company’s accounts receivable. At  December  31,  2019  and  2018,  no  customer  represented  10%  of  total  accounts  receivable.  No  single  customer  accounted  for  10%  or  more  of  total revenues in the years ended December 31, 2019, 2018, or 2017. 62                                                 Income Taxes The Company’s deferred tax assets and liabilities are recognized based on temporary differences between the financial reporting and income tax bases of assets and liabilities using statutory rates. A valuation allowance is established against net deferred tax assets if, based upon the weight of available evidence, it is more likely than not that some or all of the deferred tax assets will not be realized. The Company records a liability for unrecognized tax benefits resulting from uncertain  tax  positions  taken  or  expected  to  be  taken  in  a  tax  return  using  a  “more  likely  than  not”  threshold  as  required  by  the  provisions  of  ASC  740-10, Accounting for Uncertainty in Income Taxes (“ASC 740”). The Company recognizes interest and penalties related to unrecognized tax benefits, if any, in income tax expense. Stock-Based Compensation The Company has stock-based employee compensation plans which are more fully described in Note 11. Stock-based compensation cost is measured at the grant  date  based  on  the  fair  value  of  the  award  and  is  recognized  in  the  Consolidated  Statement  of  Income  and  Comprehensive  Income  using  the  straight-line method over the vesting period of the award. The Company uses the Black-Scholes option-pricing model to determine the fair value of stock option awards. Comprehensive Income Comprehensive  income  includes  all  changes  in  equity  during  a  period,  except  those  resulting  from  investments  by  stockholders  and  distributions  to stockholders.  The  Company's  comprehensive  income  includes  changes  in  the  fair  value  of  the  Company’s  unrealized  gains  on  available  for  sale  securities  and foreign currency translation adjustments. There were no reclassifications out of accumulated other comprehensive income in the periods ended December 31, 2019, 2018, or 2017. Foreign Currency The functional currency for each of the Company’s subsidiaries is the local currency of the country in which it is incorporated. All assets and liabilities are translated into U.S. dollar equivalents at the exchange rate in effect on the balance sheet date or at a historical rate. Revenues and expenses are translated at average exchange rates. Translation gains or losses are recorded in stockholders’ equity as an element of accumulated other comprehensive income (loss). Net Income Per Share Basic  earnings  per  share  is  computed  based  on the  weighted  average  number  of  common  shares  and  vested  restricted  stock  units  outstanding  during  the period.  Because  the  holders  of  unvested  restricted  stock  units  do  not  have  non-forfeitable  rights  to  dividends  or  dividend  equivalents,  the  Company  does  not consider  these  restricted  stock  units  to  be  participating  securities  that  should  be  included  in  its  computation  of  earnings  per  share  under  the  two-class  method. Diluted earnings per share is computed using the weighted average number of common shares and vested, undelivered restricted stock units outstanding during the period, plus the dilutive effect of potential future issuances of common stock relating to stock option and restricted stock unit programs using the treasury stock method. In calculating diluted earnings per share, the dilutive effect of stock options and restricted stock units is computed using the average market price for the respective period. In addition, the assumed proceeds under the treasury stock method include the average unrecognized compensation expense of stock options and restricted stock units that are in-the-money. This results in the “assumed” buyback of additional shares, thereby reducing the dilutive impact of stock options and restricted stock units. 63   A reconciliation of the numerator and denominator used in the calculation of basic and diluted net income per share is as follows: For the Years Ended December 31, 2018 2017 2019 Numerator: Net income Denominator: Basic:   $ 16,875    $ 12,955    $ 6,803  Weighted average shares of common stock and vested, undelivered restricted stock units outstanding 27,873,745      27,738,178      27,550,044  Diluted: Weighted average shares of common stock and vested, undelivered restricted stock units outstanding Effect of potentially dilutive shares Total weighted average shares of common stock and vested, undelivered restricted stock units outstanding and potentially dilutive shares 27,873,745      437,942      27,678,959      973,855      27,550,044  721,340  28,311,687      28,652,814      28,271,384  Calculation of Net Income Per Common Share: Basic: Net income applicable to common stockholders Weighted average shares of stock outstanding Net income per common share Diluted: Net income applicable to common stockholders Weighted average shares of stock outstanding Net income per common share(1)   $   $   $   $ 16,875    $ 27,873,745      12,955    $ 27,738,178      6,803  27,550,044  0.61    $ 0.47    $ 0.25  16,875    $ 28,311,687      12,955    $ 28,652,814      6,803  28,271,384  0.60    $ 0.45    $ 0.24 (1) In  calculating  diluted  earnings  per  share,  0.3  million,  0.5  million,  and  0.7  million  shares  related  to  outstanding  stock  options  and  unvested,  undelivered restricted stock units were excluded for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017, respectively, because they were anti-dilutive. Recent Accounting Pronouncements Recently Adopted Accounting Guidance In February 2016, the FASB issued ASU No. 2016-02, Leases (Topic 842) (“ASU 2016-02”). ASU 2016-02 establishes a right-of-use (“ROU”) model that requires a lessee to record a ROU asset and a lease liability on the balance sheet for all leases with terms longer than twelve months. Leases will be classified as either finance or operating, with classification affecting the pattern of expense recognition in the Consolidated Statements of Income and Comprehensive Income. ASU  2016-02  is  effective  for  fiscal  years  beginning  after  December  15,  2018,  including  interim  periods  within  those  fiscal  years.  A  modified  retrospective transition approach is required for lessees, capital and operating leases, existing at, or entered into after, the beginning of the earliest comparative period presented in  the  financial  statements,  with  certain  practical  expedients  available.  The  Company  adopted  ASU  2016-02  in  the  first  quarter  of  2019  using  the  modified retrospective approach, and elected the package of practical expedients permitted under the transition guidance. Results and disclosure requirements for reporting periods  beginning  after  January  1,  2019  are  presented  under  Topic  842,  while  prior  period  amounts  have  not  been  adjusted  and  continue  to  be  reported  in accordance with our historical accounting under Topic 840. We elected the package of practical expedients permitted under the transition guidance, which allowed us to carryforward our historical lease classification, our assessment on whether a contract was or contains a lease, and our initial direct costs for any leases that existed prior to January 1, 2019. We also elected to combine our lease and non-lease components and to keep leases with an initial term of 12 months or less off the balance sheet and recognize the associated lease payments in the consolidated statements of income on a straight-line basis over the lease term. The Company recorded operating lease assets with right-of-use of $27.5 million and $2.9 million current operating lease liability and $29.2 million non-current operating lease liability as of January 1, 2019, of which $4.9 million and $0.3 million were reclassified from deferred rent and prepaid rent, respectively (see Note 10). 64                                                                                                                                                                                      In May 2014, the FASB issued ASU No. 2014-09, Revenue from Contracts with Customers (Topic 606) (“ASU 2014-09”), which supersedes the revenue recognition requirements in ASC 605, Revenue Recognition. ASU 2014-09 is based on the principle that revenue is recognized to depict the transfer of goods or services to customers in an amount that reflects the consideration to which the entity expects to be entitled in exchange for those goods or services. ASU 2014-09 also requires additional disclosure about the nature, amount, timing and uncertainty of revenue and cash flows arising from customer contracts, including significant judgments and changes in judgments and assets recognized from costs incurred to obtain or fulfill a contract. The standard may be applied retrospectively to each prior period presented, or using the modified retrospective approach, with the cumulative effect recognized as of the date of initial application. The Company adopted the standard effective January 1, 2018, using the modified retrospective approach (see Note 3). Accounting Guidance Not Yet Adopted In January 2017, the FASB issued ASU No. 2017-04, Intangibles-Goodwill and Other (Topic 350), Simplifying the Test for Goodwill Impairment ("ASU 2017-04").  ASU  2017-04  eliminates  the  requirement  to  calculate  the  implied  fair  value  of  goodwill  to  measure  a  goodwill  impairment  charge  (step  2  of  the goodwill impairment test) and instead requires only a one-step quantitative impairment test, performed by comparing the fair value of goodwill with its carrying amount. ASU 2017-04 is effective on a prospective basis effective for goodwill impairment tests in fiscal years beginning after December 15, 2019. Early adoption is permitted for goodwill impairment tests performed on testing dates after January 1, 2017. We will adopt the new standard effective January 1, 2020 and do not expect the adoption of this guidance to have a material impact on our consolidated financial statements. In August 2018, the FASB issued ASU No. 2018-15, Intangibles-Goodwill and Other-Internal-Use Software (Subtopic 350-40): Customer’s Accounting for Implementation Costs Incurred in a Cloud Computing Arrangement that is a Service Contract, which requires implementation costs incurred by customers in cloud computing arrangements (i.e., hosting arrangements)  to be capitalized  under the same premises of authoritative guidance for internal-use  software, and deferred over the non-cancellable term of the cloud computing arrangements plus any optional renewal periods that are reasonably certain to be exercised by the customer or for  which  the  exercise  is  controlled  by  the  service  provider.  ASU 2018-15  is  effective  for  fiscal  years  beginning  after  December  15,  2019,  and  interim  periods within those fiscal years, with early adoption permitted. We will adopt the new standard effective January 1, 2020 and do not expect the adoption of this guidance to have a material impact on our consolidated financial statements. In  June  2016,  the  FASB  issued  ASU  2016-03,  “Measurement  of  Credit  Losses  on  Financial  Instruments,”  (ASU  2016-03)  which  amends  ASC  326 “Financial Instruments—Credit Losses” which introduces a new methodology for accounting for credit losses on financial instruments. The guidance establishes a new forward  looking "expected  loss model"  that  requires  entities  to estimate  current  expected  credit  losses on accounts  receivable  and financial  instruments  by using all practical and relevant information. We will adopt the new standard effective January 1, 2020 and do not expect the adoption of this guidance to have a material impact on our consolidated financial statements. In August 2018, the FASB issued Accounting Standard Update No. 2018-13, “Changes to Disclosure Requirements for Fair Value Measurements” (Topic 820) (ASU 2018-13), which improved the effectiveness of disclosure requirements for recurring and nonrecurring fair value measurements. The standard removes, modifies, and adds certain disclosure requirements. We will adopt the new standard effective January 1, 2020 and do not expect the adoption of this guidance to have a material impact on our consolidated financial statements. In  December  2019,  the  FASB  issued  Accounting  Standard  Update  No.  2019-12,  Income  Taxes  (Topic  740):  “Simplifying  the  Accounting  for  Income Taxes” (ASU 2019-12), which simplifies the accounting for income taxes. This guidance will be effective for us in the first quarter of 2021 on a prospective basis, and early adoption is permitted. We are currently evaluating the impact of the new guidance on our consolidated financial statements. 3. Revenue Disaggregation of Revenue The following table depicts the disaggregation of revenue according to categories consistent with how the Company evaluates its financial performance and economic risk. International revenue consists of international geo-targeted campaigns, which are campaigns targeted at an audience of members outside of North America. North America International Total Revenue 2019 Years Ended December 31, 2018 2017   $   $ 89,582    $ 44,375    133,957    $ 82,660    $ 38,673    121,333    $ 73,349  35,207  108,556 65                           Contract liabilities Timing may differ between the satisfaction of performance obligations and the invoicing and collection of amounts related to the Company’s contracts with customers. Liabilities are recorded for amounts that are collected in advance of the satisfaction of performance obligations. Contract liabilities on the accompanying Consolidated Balance Sheets were $4.3 million and $5.6 million at December 31, 2019 and December 31, 2018, respectively. The Company’s adoption of ASC 606 reduced the Company’s accounts receivable and deferred revenue by $3.5 million as of January 1, 2018. Additionally, certain customers may receive credits, which are  accounted  for  as  a  material  right.  The  Company  estimates  these  amounts  based  on  the  expected  amount  of  future  services  to  be  provided  to  customers  and allocates a portion of the transaction price to these material rights. The Company recognizes these material rights as the material rights are exercised. The resulting amounts included in contract liabilities on the accompanying Consolidated Balance Sheets were $2.4 million and $3.5 million at December 31, 2019 and December 31, 2018, respectively. Year-to-Date Activity Balance Accounts Receivable December 31,2017 prior to adoption of ASC 606 Adjustment to accounts receivable as a result of adoption of ASC 606 Balance at January 1, 2018 Year-to-Date Activity Balance Deferred Revenue December 31,2017 prior to adoption of ASC 606 Adjustment to deferred revenue as a result of adoption of ASC 606 Balance at January 1, 2018 Deferral of revenue Recognition of previously unearned revenue Balance at December 31, 2018 Deferral of revenue Recognition of previously unearned revenue Balance at December 31,2019 The Company elected to apply the following practical expedients: Accounts Receivable (in thousands)   $   $ $   $   $ 29,601  3,510  26,091  Contract Liabilities (in thousands) 7,598  3,510  4,088  5,573  (4,088) 5,573  7,666  (8,904) 4,335 • • • Existence of a Significant Financing Component in a Contract.  As a practical expedient, the Company has not assessed whether a contract has a significant  financing  component  because  the  Company  expects  at  contract  inception  that  the  period  between  payment  by  the  customer  and  the transfer of promised goods or services by the Company to the customer will be one year or less. Payment terms and conditions vary by contract type, although terms generally include requirement of payment within 30 to 90 days. In addition, the Company has determined that the payment terms that the Company provides to its customers are structured primarily for reasons other than the provision of financing to the customer. Costs to Obtain a Contract.  The Company’s revenues are primarily generated from customer contracts that are for one year or less. Costs primarily consist of incentive compensation paid based on the achievements of sales targets in a given period for related revenue streams and are recognized in the month when the revenue is earned. As a practical expedient, for amortization periods which are determined to be one year or less, the Company expenses  any  incremental  costs  of  obtaining  the  contract  with  a  customer  when  incurred.  For  those  customer  contracts  greater  than  one  year,  the Company capitalizes and amortizes the expenses over the period of benefit. Revenues Invoiced.  The Company has applied the practical expedient for certain revenue streams to exclude the value of remaining performance obligations  for  (i)  contracts  with  an  original  expected  term  of  one  year  or  less  or  (ii)  contracts  for  which  the  Company  recognizes  revenue  in proportion to the amount it has the right to invoice for services performed. 4. Fair Value Measurements The  Company  measures  certain  financial  assets  and  liabilities  at  fair  value  on  a  recurring  basis,  including  cash  equivalents,  short-term  and  long-term investments and contingent consideration. The fair value of these financial assets and liabilities was determined based on three levels of input as follows: • Level 1. Quoted prices in active markets for identical assets and liabilities; 66                                                   • • Level 2. Observable inputs other than quoted prices in active markets; and Level 3. Unobservable inputs. The fair value hierarchy of the Company’s financial assets and liabilities carried at fair value and measured on a recurring basis is as follows: Fair Value Measurements at Reporting Date Using Significant Other Observable Inputs (Level 2) Quoted Prices in Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Unobservable Inputs (Level 3) December 31, 2019 Assets: Short-term investments(2) Total assets   $   $ 5,012    $ 5,012    $ —    $ —    $ 5,012    $ 5,012    $ —  — Fair Value Measurements at Reporting Date Using Significant Other Observable Inputs (Level 2) Quoted Prices in Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Unobservable Inputs (Level 3) December 31, 2018 Assets: Money market funds(1) Short-term investments(2) Total assets   $   $ 15,070    $ 500      15,570    $ 15,070    $ —      15,070    $ —    $ 500      500    $ —  —  — (1) (2) Included in cash and cash equivalents on the accompanying consolidated balance sheets; valued at quoted market prices in active markets. Short-term investments consist of municipal bonds, corporate bonds, bond funds, U.S. Treasury securities, and government agency bonds; their fair value is calculated using an interest rate yield curve for similar instruments. 5. Acquisition Oceanos Marketing, Inc. The Company made a small, non-material acquisition on August 1, 2018 acquiring substantially all of the operating assets of Oceanos Marketing, Inc. which is a Massachusetts-based contact data management company for $0.6 million. 6. Cash, Cash Equivalents and Investments Cash and cash equivalents consist of highly liquid investments with maturities of three months or less at date of purchase. Cash equivalents are carried at cost, which approximates their fair market value. Cash and cash equivalents consisted of the following: Cash Money market funds Total cash and cash equivalents As of December 31, 2019 2018   $   $ 52,487    $ —  52,487    $ 19,603  15,070  34,673 The  Company’s  short-term  investments  are  accounted  for  as  available  for  sale  securities.  These  investments  are  recorded  at  fair  value  with  the  related unrealized gains and losses included in accumulated other comprehensive loss, a component of stockholders’ equity, net of tax. The cumulative unrealized loss, net of taxes, was zero,  $15 and $17 as of December 31, 2019, 2018, and 2017, respectively. Realized gains and losses on the sale of these investments are determined using the specific identification method. There were no realized gains or losses in 2019, 2018, or 2017. 67                                                                                              Short-term and long-term investments consisted of the following: Short-term investments: Bond funds Total short-term investments Short-term investments: U.S. Treasury securities Total short-term investments December 31, 2019 Gross Unrealized Gains Gross Unrealized Losses Amortized Cost Estimated Fair Value   $   $ 5,012  5,012   $  $ —  —   $  $ —  —   $  $ 5,012  5,012 Amortized Cost December 31, 2018 Gross Unrealized Gains Gross Unrealized Losses Estimated Fair Value   $   $ 500    $ 500    $ —    $ —    $ —    $ —    $ 500  500 The Company had no securities in an unrealized loss position at December 31, 2019 and December 31, 2018. At  December 31, 2018 the US treasury security had a maturity date of January 2019. All income generated from these investments is recorded as interest income. 7. Goodwill The changes in the carrying amount of goodwill are as follows: Balance as of beginning of year Effect of exchange rate changes Additions Balance as of end of year 8. Intangible Assets The following table summarizes the Company’s intangible assets, net: Customer, affiliate and advertiser relationships Developed websites, technology and patents Trademark, trade name and domain name Proprietary user information database and internet traffic Non-Compete agreement Total intangible assets As of December 31, 2019 2018   $   $ 93,687    $ (48)     —      93,639    $ 93,793  (202) 96  93,687 Estimated Useful Lives (Years) 5-17 10 5-8 5 1.5     $      $ As of December 31, 2019 Gross Carrying Amount Accumulated Amortization Net 6,520    $ 1,476    1,792    1,122    10    10,920    $ (6,290)   $ (1,026)   (1,763)   (1,122)   (9)   (10,210)   $ 230  450  29  —  1  710 68                                                                                                                                                        Customer, affiliate and advertiser relationships Developed websites, technology and patents Trademark, trade name and domain name Proprietary user information database and internet traffic Non-Compete agreement Total intangible assets Estimated Useful Lives (Years) 5-17 10 5-8 5 1.5     $      $ As of December 31, 2018 Gross Carrying Amount Accumulated Amortization Net 6,500    $ 1,502    1,784    1,110    10    10,906    $ (6,256)   $ (958)   (1,730)   (1,110)   (3)   (10,057)   $ 244  544  54  —  7  849 Intangible assets are amortized over their estimated useful lives, which range from eighteen months to seventeen years, using methods of amortization that are  expected  to  reflect  the  estimated  pattern  of  economic  use.  The  remaining  amortization  expense  will  be  recognized  over  a  weighted  average  period  of approximately  4.97  years.  Amortization  expense  was  $0.1  million,  $0.1  million  and  $0.2  million  for  the  years  ended  December  31,  2019,  2018,  and  2017, respectively.  Amortization  expense  is  recorded  within  operating  expenses  as  the  intangible  assets  consist  of  customer-related  assets  and  website  traffic  that  the Company considers to be in support of selling and marketing activities. The Company did not write off any intangible assets in 2019. The Company wrote off $0.7 million fully amortized intangible assets in 2018. The Company did not write off  any amortized intangible assets in 2017. The Company expects amortization expense of intangible assets to be as follows: Years Ending December 31: 2020 2021 2022 2023 Thereafter Amortization Expense   $   $ 112  127  156  37  278  710 9. Loan Agreement and Prior Term Loan Agreement On May 9, 2016, the Company entered into a Senior Secured Credit Facilities Credit Agreement for a term loan (the “Term Loan Agreement”). Under the Term Loan Agreement, the Company borrowed and received $50.0 million in aggregate principal amount pursuant to a five-year term loan (the “Term Loan”). At the Company’s option, the Term Loan Agreement bore interest at either an annual rate of 1.50% plus the higher of (a) the Prime Rate in effect on such day and (b) the Federal Funds Effective Rate in effect on such day plus 0.50%, or the London Interbank Offered Rate (“LIBOR”) plus 2.50%. On December 24, 2018, the Company entered into a Loan and Security Agreement (the “Loan Agreement”) with Western Alliance Bank as the lender. The Loan Agreement provides for a $25 million term loan facility with a maturity date of December 10, 2023 and replaced the Term Loan. The borrowings under the Loan Agreement are secured by a lien on substantially all of the assets of the Company, including a pledge of the stock of certain of its wholly-owned subsidiaries (limited, in the case of the stock of certain foreign subsidiaries of the Company, to no more than 65% of the capital stock of such subsidiaries). Borrowings under the Loan Agreement must be repaid quarterly, with applicable interest paid monthly, in the following manner: 1.25% of the initial aggregate borrowings are due and payable each quarter for the first two loan years, 1.88% of the initial aggregate borrowings are due and payable each quarter for the third loan year, and 2.50% of the initial aggregate borrowings are due and payable each quarter for the fourth and fifth loan years. At maturity, all outstanding amounts, including unpaid principal and accrued and unpaid interest, under the Loan Agreement will be due and payable. The borrowings are subject to a leverage ratio, measured quarterly. The Loan Agreement also requires the Company to make representations and warranties and to comply with certain other covenants and agreements that are customary in loan agreements of this type. 69                                                                                               Borrowings under the Loan Agreement bear interest, on the outstanding daily balance thereof, at a floating per annum rate equal to one and three-eighths percent (1.375%) above the greater of (a) the one (1) month U.S. LIBOR rate reported in The Wall Street Journal as of such date or (b) two percent (2.00%).   The Loan Agreement required the Company to pay a one-time non-refundable facility fee of $25,000 on the closing date.  The borrowings under the Loan Agreement may be prepaid by the Company at its option without penalty, provided the Company complies with the notice provision of the document. The Loan Agreement also contains customary events of default, subject to grace periods in certain cases, which may cause repayment of the Term Loan to be accelerated. Interest expense under the Loan Agreement was $0.9 million in 2019 and under the Term Loan Agreement was $1.4 million in 2018, which includes non- cash interest expense of $9 thousand and $0.3 million in 2019 and 2018, respectively, related to the amortization of deferred issuance costs.  During 2019, the Company made principal payments totaling $1.3 million on the Loan Agreement. The Term Loan Agreement was paid in full during 2018. Interest cash payments were $0.9 million, $1.2 million and $1.4 million in 2019, 2018 and 2017, respectively. Expected  future installment  payments on the principal by year and amounts included in the Company’s Consolidated Balance Sheet as of December  31, 2019 related to the Loan Agreement are as follows: Years Ending December 31: 2020 2021 2022 2023 Total principal on loan agreement Unamortized debt issuance costs Carrying amount of loan agreement Less: current portion of loan agreement, net of $9 in unamortized debt issuance costs Long-term portion of loan agreement, net of $27 in unamortized debt issuance costs   $ 1,250  1,875  2,500  18,125  23,750  (36) 23,714  (1,241)   $ 22,473 At December 31, 2019, the Company was in compliance with all covenants under the Loan Agreement. 10. Leases and Contingencies Leases On January 1, 2019, the Company adopted Topic 842 using the modified retrospective approach.  The Company recorded operating lease assets (right -of- use assets) of $27.5 million and operating lease liabilities of $32.1 million.  There was no impact to retained earnings upon adoption of Topic 842.   Operating Leases The Company conducts its operations in leased office facilities under various noncancelable operating lease agreements that expire through December 2029. On October 26, 2017, the Company and Hines Global REIT Riverside Center, LLC (“Hines”) entered into a Third Amendment (the “Third Amendment”) to the lease agreement for office space in Newton, Massachusetts, dated as of August 4, 2009, by and between the Company and MA-Riverside Project, L.L.C. (predecessor-in-interest to Hines) as amended (the “Newton Lease”). The Third Amendment extends the lease term to December 31, 2029 and preserves the Company’s option to extend the term for an additional five-year period subject to certain terms and conditions set forth in the Newton Lease. The Third Amendment reduces the rentable space from approximately 110,000 square feet to approximately 74,000 square feet effective January 1, 2018 and provides the Company with a one-time cash allowance of up to $3.3 million, which may be used by the Company for any purpose. Beginning on January 1, 2018, base monthly rent under the Third Amendment will be $0.3 million. The base rent will increase biennially at a rate averaging approximately 1% per year, beginning on January 1, 2020. The Company remains responsible for certain other costs under the Third Amendment, including operating expense and taxes. 70                                       The Newton Lease contains rent concessions, which the Company is receiving over the life of the Newton Lease. Certain of the Company’s operating leases include lease incentives and escalating payment amounts and are renewable for varying periods. The Company is recognizing the related rent expense on a straight-line basis over the term of each lease, taking into account the lease incentives and escalating lease payments. Total rent expense under the Company’s leases was approximately $4.0 million, $4.5 million, and $4.4 million for the years ended December 31, 2018 and 2017, respectively. We have various non-cancelable lease agreements for certain of our offices with original lease periods expiring between 2019 and 2029. Our lease terms may include options to extend or terminate the lease at our option. Leases with renewal option allow the Company to extend the lease term typically between 1 and 5 years.  When determining the lease term, renewal options reasonably certain of being exercised are included in the lease term.  When determining if a renewal option  is  reasonably  certain  of  being  exercised,  the  Company  considers  several  economic  factors,  including  but  not  limited  to,  the  significance  of  leasehold improvements  incurred  on  the  property,  whether  the  asset  is  difficult  to  replace,  underlying  contractual  obligations,  or  specific  characteristics  unique  to  that particular lease that would make it reasonably certain that the Company would exercise such option.  Renewal and termination options were generally not included in  the  lease  term  for  the  Company's  existing  operating  leases.  Certain  of  the  arrangements  have  discounted  rent  periods  or  escalating  rent  payment  provisions. Leases with an initial term of twelve months or less are not recorded on the consolidated balance sheets. We recognize rent expense on a straight-line basis over the lease term. As  of  December  31,  2019,  operating  lease  assets  were  $26.4  million  and  operating  lease  liabilities  were  $30.7  million.  The  maturity  of  the  Company’s operating lease liabilities as of December 31, 2019 were as follows: Years Ending December 31: 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter Total future minimum lease payments Less imputed interest Total operating lease liabilities Included in the condensed consolidated balance sheet: Current operating lease liabilities Non-current operating lease liabilities Total operating lease liabilities The total lease cost is comprised of the following amounts (in thousands): Operating lease expense Short-term lease expense Total lease expense The following summarizes additional information related to operating leases: Weighted-average years remaining lease term — operating leases Weighted-average discount rate — operating leases   $   $   $   $   $   $   $ Minimum Lease Payments 3,746  4,180  3,781  3,696  3,725  17,760  36,888  6,147  30,741  2,571  28,170  30,741   Twelve Months Ended December 31,2019 3,865  117  3,982 5.4  4% As of December 31,2019 If the rate implicit in the lease is not readily determinable, the Company uses its incremental borrowing rate as the discount rate. The Company uses its best judgment when determining the incremental borrowing rate, which is the rate of interest that the Company would have to pay to borrow on a collateralized basis over a similar term to the lease payments in a similar currency. 71                                                                                                   Supplemental Information for Comparative Periods Certain of the Company’s operating leases include lease incentives and escalating payment amounts and are renewable for varying periods. The Company is recognizing the related rent expense on a straight-line basis over the term of each lease, taking into account the lease incentives and escalating lease payments. Total rent expense under the Company’s leases was approximately $4.0 million, and $4.5 million for the years ended December 31, 2018 and 2017, respectively. As  previously  disclosed  in  our  2018  Annual  Report  on  Form  10-K  and  under  the  previous  lease  accounting  standard,  ASC  840,  Leases,  the  total commitment for non-cancelable operating leases was $39.6 million as of December 31, 2018: Years Ending December 31: 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Litigation Minimum Lease Payments 4,180  3,629  3,721  3,397  3,397  21,267  39,591   $   $ From time to time and in the ordinary course of business, the Company may be subject to various claims, charges, and litigation. At December 31, 2019 and 2018,  the  Company  did  not  have  any  pending  claims,  charges,  or  litigation  that  it  expects  would  have  a  material  adverse  effect  on  its  consolidated  financial position, results of operations, or cash flows. 11. Stock-Based Compensation Stock Option and Incentive Plans    In April 2007, the Board approved the 2007 Stock Option and Incentive Plan (the “2007 Plan”), which was approved by the stockholders of the Company and became effective upon the consummation of the Company’s IPO in May 2007.  The 2007 Plan allows the Company to grant ISOs, NSOs, stock appreciation rights, deferred stock awards, restricted stock units and other awards. Under the 2007 Plan, stock options could not be granted at less than fair market value on the date of grant and grants generally vest over a three to four-year period. Stock options granted under the 2007 Plan expire no later than ten years after the grant date. Additionally,  beginning  with  awards  made  in  August  2015,  the  Company  had  the  option  to  direct  a  net  issuance  of  shares  for  satisfaction  of  tax  liability  with respect to vesting of awards and delivery of shares. Prior to August 2015, this choice of settlement method was solely at the discretion of the award recipient. At the inception of the plan, the Company reserved for issuance an aggregate of 2,911,667 shares of common stock under the 2007 Plan, which expired in May 2017. The 2007 Plan was subject to an automatic annual increase of shares on January 1 of each year, beginning on January 1, 2008, equal to the lesser of (a) 2%  of  the  outstanding  number  of  shares  of  common  stock  (on  a  fully-diluted  basis)  on  the  immediately  preceding  December  31 and  (b)  such  lower  number  of shares  as  may  be  determined  by  the  compensation  committee  of  the  Board.  The  number  of  shares  available  for  issuance  under  the  2007  Plan  was  subject  to adjustment in the event of a stock split, stock dividend or other change in capitalization. No new awards may be granted under the 2007 Plan; however, the shares of  common  stock  remaining  in  the  2007  Plan  are  available  for  issuance  in  connection  with  previously  awarded  grants  under  the  2007  Plan.  There  are  107,500 shares of common stock, including vested and outstanding restricted stock unit awards that under the 2007 Plan as of December 31, 2019.  72                                   In March 2017, the Board approved the 2017 Stock Option and Incentive Plan (the “2017 Plan”), which was approved by the stockholders of the Company at the 2017 Annual Meeting and became effective June 16, 2017. The 2017 Plan replaces the Company’s 2007 Plan. On that date 3,000,000 shares of Common Stock were reserved for issuance under the 2017 Plan and, generally, shares that are forfeited or canceled from awards under the 2017 Plan also will be available for future awards. Under the 2017 Plan, the Company may grant restricted stock and restricted stock units, non-qualified stock options, stock appreciation rights, performance awards, and other stock-based and cash-based awards. Grants generally vest in equal tranches over a three-year period. Stock options granted under the  2017  Plan  expire  no  later  than  ten  years  after  the  grant  date.  Shares  of  stock  issued  pursuant  to  restricted  stock  awards  are  restricted  in  that  they  are  not transferable until they vest. Stock underlying awards of restricted stock units are not issued until the units vest. Non-qualified stock options cannot be exercised until they vest. Under the 2017 Plan, all stock options and stock appreciation rights must be granted with an exercise price that is at least equal to the fair market value of the stock on the date of grant. The 2017 Plan broadly prohibits the repricing of options and stock appreciation rights without stockholder approval and requires that no dividends or dividend equivalents be paid with respect to options or stock appreciation rights. The 2017 Plan further provides that, in the event any dividends or dividend equivalents are declared with respect to restricted stock, restricted stock units, other stock-based awards and performance awards (referred to as  “full-value  awards”),  they  would  be  subject to  the  same  vesting  and  forfeiture  provisions  as  the  underlying  award.  There  is  a  total  of  1,363,630 shares of common stock that are subject to outstanding stock grants under the 2017 Plan as of December 31, 2019. Accounting for Stock-Based Compensation The Company uses the Black-Scholes option pricing model to calculate the grant-date fair value of an award. The Company calculated the fair values of the options granted using the following estimated weighted-average assumptions: Expected volatility Expected term Risk-free interest rate Expected dividend yield Weighted-average grant date fair value per share Years Ended December 31, 2018 2019 2017 39%    39%    6 years  6 years  2.15%    —%      $ 8.08  2.82%    —%      $ 11.94  43% 6 years  1.87% —% 4.61   $ The expected volatility of options granted has been determined using a weighted average of the historical volatility of the Company’s stock for a period equal to the expected life of the option. The expected life of options has been determined utilizing the “simplified” method. The risk-free interest rate is based on a zero-coupon  U.S.  treasury  instrument  whose  term  is  consistent  with  the  expected  life  of  the  stock  options.  The  Company  has  not  paid  and  does  not  anticipate paying cash  dividends  on its  shares  of common  stock;  therefore,  the  expected  dividend  yield  is assumed  to  be zero.  The  Company applied  an  estimated  annual forfeiture rate based on historical averages in determining the expense recorded in each period. A summary of the stock option activity under the Company’s stock option plans for the year ended December 31, 2019 is presented below: Options outstanding at December 31, 2018 Granted Exercised Forfeited Canceled Options outstanding at December 31, 2019 Options exercisable at December 31, 2019 Options vested or expected to vest at December 31, 2019 Weighted- Average Exercise Price Per Share Weighted- Average Remaining Contractual Term in Years Aggregate Intrinsic Value 9.50      20.32      5.63      —      —      13.14      11.76      13.09           $ 1,331  5.92    $ 5.25    $ 5.90    $ 1,861  1,731  1,856 Options Outstanding 186,000    $ 22,500      (68,500)     —      —      140,000    $ 117,500    $ 139,035    $ 73                                                                                                             During the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017, the total intrinsic value of options exercised (i.e. the difference between the market price of the underlying stock at exercise and the price paid by the employee to exercise the options) was $1.3 million, $2.7 million, and $0.9 million, respectively, and the total amount of cash received by the Company from exercise of these options was $0.4 million, $1.0 million, and $0.9 million, respectively. Restricted Stock Unit Awards Restricted stock unit awards are valued at the market price of a share of the Company’s common stock on the date of the grant. A summary of the restricted stock unit award activity under the Company’s plans for the year ended December 31, 2019 is presented below: Nonvested outstanding at December 31, 2018 Granted Vested Forfeited Nonvested outstanding at December 31, 2019 Weighted- Average Grant Date Fair Value Per Share Aggregate Intrinsic Value 17.69      22.09      15.42      28.05      21.52    $ 34,742 Shares 1,197,261    $ 846,733      (739,864)     (3,000)     1,301,130    $ The total grant-date fair value of restricted stock unit awards that vested during the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017 was $11.4 million, $7.0 million, and $7.1 million, respectively. As of December 31, 2019, there was $23.7 million of total unrecognized compensation expense related to stock options and restricted stock units, which is expected to be recognized over a weighted average period of 2 years. 12. Stockholders’ Equity Common Stock Repurchase Programs On  November  7,  2018  the  Company  announced  a  program  (the  “November  2018  Stock  Repurchase  Program”)  to  repurchase  shares  up  to  an  aggregate amount of $25.0 million whereby the Company was authorized to repurchase the Company’s common stock from time to time on the open market or in privately negotiated transactions at prices and in a manner that may be determined by management. The Company repurchased 411,849 and 243,425 shares at an aggregate purchase price of $7.1 million and $3.1 million and an average share price of $17.14 and $12.82 during the year ended December 31, 2019 and 2018, respectively under the November 2018 Stock Repurchase Program. In June 2016, the Company announced that the Board had authorized a $20.0 million stock repurchase program (the “June 2016  Repurchase Program”). Pursuant to the June 2016 Repurchase Program, the Company repurchased 211,729 and 749,437 shares of common stock for an aggregate purchase price of $3.9 million, and $8.1 million in, 2018 and 2017 respectively. In August 2018, the June 2016 Common Stock Repurchase plan expired. Repurchased shares are recorded under the cost method and are reflected as treasury stock in the accompanying Consolidated Balance Sheets. Reserved Common Stock As of December 31, 2019, the Company has reserved 2,507,272 shares of common stock for use in settling outstanding options and unvested restricted stock units that have not been issued, as well as future awards available for grant under the 2007 and 2017 Plans. 74                                           13. Income Taxes Income before provision for income taxes was as follows: United States Foreign Income before income taxes The income tax provision consisted of the following: Current: Federal State Foreign Total current Deferred: Federal State Foreign Total deferred Years Ended December 31, 2018 2017 2019 20,709  1,339  22,048   $  $ 11,917  2,926  14,843   $  $ 9,435  282  9,717 Years Ended December 31, 2018 2017 2019 3,415    $ 538      347      4,300      742      242      (111)     873      5,173    $ 1,540    $ 540      (55)     2,025      (65)     (53)     (19)     (137)     1,888    $ 1,543  419  57  2,019  598  382  (85) 895  2,914   $   $   $   $ On December 22, 2017, the legislation commonly referred to as the Tax Cuts and Jobs Act of 2017 (“the Act”) was signed into law, making significant changes to the Internal Revenue Code of 1986, as amended. Changes include, but are not limited to, a corporate tax rate decreased from 35% to 21% effective for tax years beginning after December 31, 2017. The Act also provided for a mandatory one-time tax on the deemed repatriation of accumulative foreign earnings of foreign  subsidiaries  as  of  December  31  (the  “Transition  Tax”),  a  tax  on  global  intangible  low-taxed  income  (‘GILTI’)  for  tax  year  beginning  after  December 31,2017, and modified the rules on the deduction for executive compensation. The Company recognized $0.4 million of current tax benefit related to revaluation of deferred tax balances as a result of the change in tax rate, and $45 thousand of current tax expense related to the Transition Tax, for a net current tax benefit of $0.4 million. On December 22, 2017, Staff Accounting Bulletin No. 118 (“SAB 118”) was issued to address the application of US GAAP in situations when a registrant does  not  have  the  necessary  information  available,  prepared  or  analyzed  (including  computations)  in  reasonable  detail  to  complete  the  accounting  for  certain income tax effects of the Act. In accordance with SAB 118, the Company recorded an estimated $45 thousand of current tax expense at December 31, 2017 in connection with the Transition Tax.  In the first quarter of 2018 the Company performed additional analysis of historical foreign earnings and as a result recorded an immaterial adjustment to the transition tax. The Company completed its analysis in the fourth quarter of 2018 with no further adjustment and reported a total transition tax of $31 on their Federal tax return. 75                                                                                                   The  income  tax  provision  for  the  years  ended  December 31, 2019, 2018 and 2017 differs  from  the  amounts  computed  by  applying  the  statutory  federal income tax rate to consolidated income before provision for income taxes as follows: Provision computed at statutory rate Increase resulting from: Difference in rates for foreign jurisdictions Tax exempt interest income Stock-based compensation Other non-deductible expenses Non-deductible officers compensation State income tax provision Losses not benefitted Subsidiary earnings taxed in the US True-up of prior year returns Research and development credit Tax Cuts and Jobs Act of 2017 Cancellation of Foreign Subsidiary Debt Other Provision for income taxes   $ Significant components of the Company’s net deferred tax assets and liabilities are as follows: Years Ended December 31, 2018 2017 2019   $ 4,630    $ 3,116    $ 3,401  37  (12) (304) (101) 447  653  4  127  (161) (801) (376) —  —  2,914 18      —      (425)     243      482      615      —      (11)     1      (387)     —      —      7      5,173    $ 93      (2)     (1,708)     252      198      396      23      (104)     (20)     (279)     (11)     (127)     61      1,888    $ As of December 31, 2019 2018 Deferred tax assets: Net operating loss carryforwards Contract liabilities Right of use operating lease liability Accruals and allowances Stock-based compensation Deferred rent expense Other Gross deferred tax assets Less valuation allowance Total deferred tax assets Deferred tax liabilities: Intangible asset amortization Right of use operating lease asset Depreciation Total deferred tax liabilities Net deferred tax liabilities As reported: Non-current deferred tax assets Non-current deferred tax liabilities   $   $   $   $ 99    $ —      7,769      1,452      1,397      —      4      10,721      (33)     10,688      (3,204)     (6,650)     (2,309)     (12,163)     (1,475)   $ 136    $ (1,611)   $ 33  —  —  1,253  1,286  1,267  4  3,843  (33) 3,810  (2,603) —  (1,814) (4,417) (607) 55  (662) In  evaluating  the  ability  to  realize  the  net  deferred  tax  asset,  the  Company  considers  all  available  evidence,  both  positive  and  negative,  including  past operating results, the existence of cumulative losses in the most recent fiscal years, tax planning strategies that are prudent and feasible, and forecasts of future taxable  income.  In  considering  sources  of  future  taxable  income,  the  Company  makes  certain  assumptions  and  judgments  which  are  based  on  the  plans  and estimates used to manage the underlying business of the Company. Changes in the Company’s assumptions and estimates, as well as changes in tax rates, may materially impact income tax expense for the period.  76                                                                                                                                                                                          The deferred tax assets relating to the foreign net operating losses (“NOLs”) are partially offset by a valuation allowance. The valuation allowance of $33 thousand at both December 31, 2019 and 2018 , relates primarily to Hong Kong foreign NOLs of $0.2 million. The valuation allowance remained the same in 2019 and decreased by, $0.3 million, and $0.1 million during the years ended December 31, 2018, and 2017, respectively. To the extent realization of the deferred tax assets  for  NOLs becomes  more  likely  than  not,  recognition  of  these  acquired  tax  benefits  would  reduce  income  tax  expense .  As  of  December  31,  2019,  the Company had a NOL carryforward of approximately $0.6 million, which may be used to offset future taxable income in foreign jurisdictions indefinitely. The  Company  had  no  unrecognized  tax  benefits  at  December  31,  2019.  It  is  not  expected  that  the  amount  of  unrecognized  tax  benefits  will  change significantly within the next twelve months. The Company files income tax returns in the U.S. and in foreign jurisdictions. Generally, the Company is no longer subject to U.S., state, local and foreign income tax examinations by tax authorities in its major jurisdictions for years before 2014, except to the extent of NOL and tax credit carryforwards from those years. Major taxing jurisdictions  include the U.S., both federal  and state. As of December  31, 2019, the Company also had foreign NOL carryforwards  of $0.6 million, which may be used to offset future taxable income in foreign jurisdictions indefinitely. The deferred tax assets related to the foreign NOL carryforwards have been partially offset by a $0.2 million valuation allowance related to Hong Kong. The Company considers the excess of its financial reporting over its tax basis in investments in foreign subsidiaries essentially permanent in duration and as such has not recognized deferred tax liability related to this difference. Undistributed earnings of the Company’s foreign subsidiaries amounted to approximately $8.3  million  as  of  December  31,  2019.  The  Company  has  not  provided  any  additional  federal  or  state  income  taxes  or  foreign  withholding  taxes  on  the undistributed earnings as such earnings have been indefinitely reinvested in the business. Due to the various methods by which such earnings could be repatriated in the future, the amount of taxes attributable to the undistributed earnings is not practicably determinable. 14. Segment Information The Company views its operations and manages its business as one operating segment based on factors such as how the Company manages its operations and how its executive management team reviews results and makes decisions on how to allocate resources and assess performance. Geographic Data Net sales by campaign target area were as follows (1): North America International Total Revenue 2019 Years Ended December 31, 2018 2017   $   $ 89,582    $ 44,375    133,957    $ 82,660    $ 38,673    121,333    $ 73,349  35,207  108,556 (1) Net sales to customers by campaign target area is based on the geo-targeted (target audience) location of the campaign. Net sales to unaffiliated customers by geographic area were as follows (2):  United States United Kingdom Other International Total 2019 Years Ended December 31, 2018 2017   $   $ 99,669    $ 14,104    20,184    133,957    $ 89,340    $ 14,391    17,602    121,333    $ 77,982  12,544  18,030  108,556 (2) Net sales to unaffiliated customers by geographic area is based on the customers’ current billing addresses and does not consider the geo-targeted (target audience) location of the campaign. 77                                                     Long-lived assets by geographic area were as follows: United States International Total Years Ended December 31, 2019 2018   $   $ 102,572    $ 4,148      106,720    $ 101,051  4,386  105,437 Long-lived assets are comprised of property and equipment, net; goodwill; and intangible assets, net. No single country outside of the U.S. accounted for 10% or more of the Company’s long-lived assets during either of these periods.  15. 401(k) Plan The Company maintains a 401(k)-retirement savings plan (the “Plan”) whereby employees may elect to defer a portion of their salary and contribute the deferred portion to the Plan. The Company contributes an amount equal to 50% of the employee’s contribution to the Plan, up to an annual limit of $3 thousand in 2019 and 2018 and $2 thousand for 2017. The Company contributed $1.2 million, $1.1 million and $0.9 million to the Plan for each of the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017 respectively. Employee contributions and the Company’s matching contributions are invested in one or more collective investment funds at the participant’s direction. The Company’s matching contributions vest 25% annually and are 100% vested after four consecutive years of service. 16. Subsequent Events On February 18, 2020, the Company acquired substantially all of the operating assets of Data Science Central LLC, which is a niche digital publishing and media company focused on data science and business analytics for $5.5 million, plus, contingent consideration of $2.0 million which will become payable upon the achievement of certain revenue objectives during the next two years.  The purchase price was paid in cash by the Company. 78                     Item 9. Changes in and Disagreements with Accountants on Accounting and Financial Disclosure None. Item 9A. Controls and Procedures Disclosure Controls and Procedures The Company is required to maintain disclosure controls and procedures that are designed to ensure that information required to be disclosed in its reports under  the  Securities  Exchange  Act  of  1934  (the  “Exchange  Act”)  is  recorded,  processed,  summarized  and  reported  within  the  time  periods  specified  in  the Securities and Exchange Commission’s (the “SEC’s”) rules and forms, and that such information is accumulated and communicated to management, including the Company’s Chief Executive Officer and Chief Financial Officer as appropriate, to allow timely decisions regarding required disclosure. In connection with the preparation of the Annual Report on Form 10-K for the period ended December 31, 2019, management, under the supervision of the Chief  Executive  Officer  (Principal  Executive  Officer)  and  Chief  Financial  Officer  (Principal  Financial  Officer),  conducted  an  evaluation  the  Company’s  of disclosure controls and procedures as of December 31, 2019. Based on that evaluation, the Chief Executive Officer and Chief Financial Officer concluded that the Company’s disclosure controls and procedures were effective at the reasonable assurance level. Changes in Internal Control Over Financial Reporting There were no changes in our internal control over financial reporting, identified in connection with the evaluation of such internal control, that occurred during the fourth quarter of 2019 that have materially affected, or are reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting Our management is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting. Internal control over financial reporting is  defined  in  Rule  13a-15(f)  and  15d-15(f)  promulgated  under  the  Exchange  Act,  as  a  process  designed  by,  or  under  the  supervision  of,  a  company’s  principal executive  and principal  financial  officers  and  effected  by the  company’s  Board  of Directors,  management  and  other  personnel,  to  provide  reasonable  assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of consolidated financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. Our internal control over financial reporting includes those policies and procedures that: • • • pertain  to  the  maintenance  of  records  that,  in  reasonable  detail,  accurately  and  fairly  reflect  the  transactions  and  dispositions  of  the  assets  of  the Company; provide  reasonable  assurance  that  transactions  are  recorded  as  necessary  to  permit  preparation  of  consolidated  financial  statements  in  accordance with  generally  accepted  accounting  principles,  and  that  receipts  and  expenditures  of  the  Company  are  being  made  only  in  accordance  with authorizations of management and directors of the Company; and provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use or disposition of the Company’s assets that could have a material effect on the consolidated financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. Management  conducted  an  evaluation  of  the  effectiveness  of  our  internal  control  over  financial  reporting  based  on  the  criteria  for  effective  control  over financial  reporting  described  in  Internal Control-Integrated Framework (2013)  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway Commission. Based  on  this  evaluation,  our  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial  Officer  concluded  that,  as  of  December  31,  2019,  our  internal  control  over financial reporting was effective. Management has reviewed its assessment with the Audit Committee. The independent registered public accounting firm, Stowe and Degon LLC, has audited our consolidated financial statements and has issued an attestation report on our internal control over financial reporting as of December 31, 2019, which is included herein. 79             Report of Independent Registered Public Accounting Firm Shareholders and Board of Directors TechTarget, Inc. Newton, Massachusetts Opinion on Internal Control over Financial Reporting We have audited TechTarget, Inc.’s (the “Company’s”) internal control over financial reporting as of December 31, 2018, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (the “COSO criteria”). In our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2018, based on the COSO criteria. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (“PCAOB”), the consolidated balance sheets  of  the  Company  and  subsidiaries  as  of  December  31,  2018  and  2017,  the  related  consolidated  statements  of  income  and  comprehensive  income, stockholders’ equity, and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2018, and the related notes and our report dated March 12, 2019 expressed an unqualified opinion thereon. Basis for Opinion The Company’s management is responsible for maintaining effective internal control over financial reporting and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting, included in the accompanying Item 9A, Management’s Report on Internal Control over Financial Reporting”. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s internal control over financial reporting based on our audit. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are  required  to be independent  with respect  to the Company in accordance  with U.S. federal  securities  laws and the applicable  rules  and regulations  of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audit  of  internal  control  over  financial  reporting  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our audit included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, and testing and evaluating the design  and  operating  effectiveness  of  internal  control  based  on  the  assessed  risk.  Our  audit  also  included  performing  such  other  procedures  as  we  considered necessary in the circumstances. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion. Definition and Limitations of Internal Control over Financial Reporting A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and  dispositions  of  the  assets  of  the  company;  (2)  provide  reasonable  assurance  that  transactions  are  recorded  as  necessary  to  permit  preparation  of  financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations  of  management  and  directors  of  the  company;  and  (3)  provide  reasonable  assurance  regarding  prevention  or  timely  detection  of  unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because  of  its  inherent  limitations,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements.  Also,  projections  of  any  evaluation  of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. /s/ BDO USA, LLP Boston, Massachusetts March 12, 2019 80         Item 9B. Other Information None. PART III Item 10. Directors, Executive Officers and Corporate Governance The  information  required  by  this  item  concerning  directors  and  executive  officers  is  incorporated  herein  by  reference  under  the  headings  to  be  titled “Election  of  Class  I  Directors”  and  “Information  About  Corporate  Governance”  in  our  definitive  proxy  statement  to  be  filed  with  the  Securities  and  Exchange Commission in connection with the Company’s 2020 Proxy Statement (the “Proxy Statement”). The Proxy Statement is expected to be filed no later than 120 days after the end of our fiscal year ended December 31, 2019 in connection with the solicitation of proxies for the Company’s 2020 annual meeting of stockholders. The information required by this item with respect to Section 16(a) of the Exchange Act is incorporated herein by reference from the section to be titled “Section 16(a) Beneficial Ownership Reporting Compliance” in our Proxy Statement. Code of Ethics The Company has a Code of Business Conduct and Ethics that applies to all of our employees, officers (including our principal executive officer, principal financial  officer,  principal  accounting  officer  or  controller,  or  persons  performing  similar  functions)  as  well  as  the  members  of  the  Board  of  Directors  of  the Company. The code is available at https:investor.techtarget.com/govdocs. We will make any required disclosure of future changes to the code, or waivers of such provisions, on the same website. Item 11. Executive Compensation The  information  required  by  this  item  will  be  set  forth  under  the  headings  to  be  titled  “Director  Compensation,”  “Executive  Compensation,”  and “Compensation Committee Report” in our Proxy Statement and is incorporated herein by reference. Item 12. Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters The information required by this item will be set forth under the headings to be titled “Stock Ownership of Certain Beneficial Owners and Management” and “Equity Compensation Plan Information” in our Proxy Statement and is incorporated herein by reference. Item 13. Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence The information required by this item will be set forth under the headings to be titled “Information about Corporate Governance” and “Certain Relationships and Related Party Transactions” in our Proxy Statement and is incorporated herein by reference. Item 14. Principal Accountant Fees and Services The  information  required  by  this  item  will  be  set  forth  under  the  heading  to  be  titled  “Independent  Registered  Public  Accounting  Firm”  in  our  Proxy Statement and is incorporated herein by reference. 81   PART IV Item 15. Exhibits, Financial Statement Schedules (a) Documents filed as part of this report: (1) Financial Statements are filed as part of this Annual Report on Form 10-K. The following consolidated financial statements are included in Item 8: • • • • • Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Income and Comprehensive Income for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Consolidated Statements of Stockholders’ Equity for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Consolidated Statements of Cash Flows for the Years Ended December 31, 2019, 2018, and 2017 Notes to Consolidated Financial Statements (2) Financial  statement  schedules  have  been  omitted  because  they  are  not  required  or  because  the  required  information  is  given  in  the Consolidated Financial Statements or Notes thereto. (3) Exhibit Index. 82                     EXHIBIT INDEX Exhibit Number Description   Articles of Incorporation and By-Laws Form or Schedule   Incorporated by Reference to   Filing Date with SEC Exhibit No. SEC File Number     3.1   Fourth Amended and Restated Certificate of Incorporation of the Registrant   10-Q   3.1   11/13/2007   001-33472     3.2   Amended and Restated Bylaws of the Registrant   S-1/A   3.3   3/20/2007   333-140503   Instruments Defining the Rights of Security Holders     4.1   Specimen Stock Certificate for shares of the Registrant’s Common Stock   S-1/A   4.1   4/10/2007   333-140503   *4.2   Description of Securities Registered Under Section 12 of the Exchange Act   Material Contracts   10.1   Second  Amended  and  Restated  Investors’  Rights  Agreement  by  and  among  the Registrant, the Investors named therein and SG Cowen Securities Corporation, dated as of December 17, 2004   S-1   10.1   2/07/2007   333-140503   10.2   Form  of  Indemnification  Agreement  between  the  Registrant  and  its  Directors  and   S-1/A   10.2   5/15/2007   333-140503 Officers   10.3#   2007 Stock Option and Incentive Plan   S-1/A   10.3   4/20/2007   333-140503   10.4#   Form  of  Incentive  Stock  Option  Agreement  under  the  2007  Stock  Option  and   S-1/A   10.4   4/20/2007   333-140503 Incentive Plan   10.5#   Form  of  Non-Qualified  Stock  Option  Agreement  under  the  2007  Stock  Option  and   S-1/A   10.5   4/20/2007   333-140503 Incentive Plan   10.6#   Form of Non-Qualified Stock Option Agreement for Non-Employee Directors   S-1/A   10.5.1   4/27/2007   333-140503   10.7#   Form of Restricted Stock Agreement under the 2007 Stock Option and Incentive Plan  S-1/A   10.6   4/20/2007   333-140503   10.8#   Form of Restricted Stock Unit Agreement under the 2007 Stock Option and Incentive   10-K   10.8   3/31/2008   001-33472 Plan   10.09#   Restricted  Stock  Unit  Agreement,  dated  December  18,  2007,  by  and  between  the   10-K   10.10   3/31/2008   001-33472 Registrant and Don Hawk   10.10#   Restricted  Stock  Unit  Agreement,  dated  December  18,  2007,  by  and  between  the   10-K   10.13   3/31/2008   001-33472 Registrant and Greg Strakosch   10.11#   Form of Incentive Stock Option Grant Agreement under the 1999 Stock Option Plan   S-1   10.9   2/07/2007   333-140503 (for grants prior to September 27, 2006)   10.12#   Form of Incentive Stock Option Grant Agreement under the 1999 Stock Option Plan   S-1   10.10   2/07/2007   333-140503 (for grants on or after September 27, 2006)   10.13#   Form of Incentive Stock Option Grant Agreement under the 1999 Stock Option Plan   S-1/A   10.10.1   5/01/2007   333-140503 (for grants to executives) 83                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Exhibit Number Description Form or Schedule   Incorporated by Reference to   Filing Date with SEC Exhibit No. SEC File Number   10.14#   Form of Nonqualified Stock Option Grant Agreement under the 1999 Stock Option   S-1   10.11   2/07/2007   333-140503 Plan   10.15#   Amended  and  Restated  Employment  Agreement,  dated  January  17,  2008,  by  and   10-K   10.25   3/31/2008   001-33472 between the Registrant and Greg Strakosch   10.16#   Amended  and  Restated  Employment  Agreement,  dated  January  17,  2008,  by  and   10-K   10.26   3/31/2008   001-33472 between the Registrant and Don Hawk   10.17#   Lease  Agreement  by  and  between  MA-Riverside  Project  L.L.C.,  as  landlord  and   8-K   10.1   8/7/2009   001-33472 TechTarget, Inc., as tenant   10.18   First  Amendment  to  Lease  Agreement,  by  and  between  the  Registrant  and  MA- Riverside Project L.L.C. for the premises located at One Riverside Center, 275 Grove Street, Newton, Massachusetts, dated November 18, 2010   8-K   10.1   11/22/2010   001-33472   10.19   Amended and Restated Restricted Stock Unit Agreement, dated August 10, 2009, by   10-K   10.33   3/16/2011   001-33472 and between the Registrant and Michael Cotoia   10.20#   Employment  Agreement  dated  as  of  January  1,  2012  between  the  Registrant  and   8-K   10.1   1/10/2012   001-33472 Michael Cotoia   10.21#   Amendment and Waiver to Amended and Restated Employment Agreement between   10-K   10.37   3/15/2012   001-33472 the Registrant and Don Hawk (dated January 10, 2012)   10.22#   Purchase Agreement between the Company and TCV V, LP and TCV Member Fund,   8-K   10.1   12/9/14   001-33472 LP, dated December 9, 2014   10.23#   Second  Amendment  to  Lease  Agreement  by  and  between  Hines  Global  REIT Riverside  Center,  LLC,  as  landlord  and  successor  in  interest  to  MA-Riverside Project, LLC and TechTarget, Inc., as tenant dated July 23, 2015   10-Q   10.1   11/9/2015   001-33472   10.24   Employment  Agreement  between  the  Registrant  and  Michael  Cotoia  (dated  May  3,   8-K   10.2   5/9/2016   001-33472 2016)   10.25   Employment  Agreement  between  the  Registrant  and  Greg  Strakosch  (dated  May  3,   8-K   10.3   5/9/2016   001-33472 2016)   10.26#   Employment  Agreement  between  the  Registrant  and  Daniel  T.  Noreck  (dated   8-K   10.1   12/19/2016   001-33472 December 19, 2016)   10.27   2017 Stock Option and Incentive Plan   8-K   10.1   6/20/2017  001-33472   10.28#   Form of Restricted Stock Unit Agreement   10-Q   10.2   8/9/2017  001-33472   10.29#   Form of Stock Option Agreement   10-Q   10.3   8/9/2017  001-33472   10.30#   Third Amendment to Lease Agreement by and between Hines Global REIT Riverside Center, LLC, as landlord and successor in interest to MA-Riverside Project, LLC and TechTarget, Inc., as tenant dated October 26, 2017   8-K   10.1   10/27/2017  001-33472   10.31   Form of Restricted Stock Unit Agreement   10Q   10.2   8/3/2018   001-33472 84                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Exhibit Number Description Form or Schedule   Incorporated by Reference to   Filing Date with SEC Exhibit No. SEC File Number   10.32#   Loan  and  Security  Agreement,  Dated  December  24,  2018,  by  and  Between   8-K   10.1   12/28/2018   001-33472 TechTarget, Inc., as Borrower, and Western Alliance Bank, Lender  *10.33#   2020 Executive Incentive Bonus Plan   10.34   Indemnification Agreement   8-K   10.1   08/17/2019   001-33472   16.1   Changes  in  Registrant's  Certifying  Accountant,  Letter  from  BDO  USA,  LLP  dated   8-K   16.1   6/17/2019   001-33472 June 17, 2019.  *21.1.#   List of Subsidiaries *23.1   Consent of Stowe & Degon, LLC *23.2   Consent of BDO USA, LLP *31.1 *31.2 *32.1   Certification  of Chief Executive Officer Pursuant to Securities Exchange Act Rules 13a-14(A)  And  15d-14(A),  As  Adopted  Pursuant  To  Section  302  of  the  Sarbanes- Oxley Act Of 2002   Certification  of  Principal  Financial  Officer  Pursuant  to  Securities  Exchange  Act Rules  13a-14(A)  And  15d-14(A),  As  Adopted  Pursuant  To  Section  302  of  the Sarbanes-Oxley Act Of 2002   Certification by Chief Executive Officer and Chief Financial Officer Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002. 101.INS   XBRL Instance Document (1) 101.SCH   XBRL Taxonomy Extension Schema Document (1) 101.CAL   XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document (1) 101.DEF   XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document (1) 101.LAB   XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase Document (1) 101.PRE   XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document (1) * # (1) Filed herewith. Management contract or compensatory plan or arrangement filed as an Exhibit to this report pursuant to 15(a) and 15(c) of Form 10-K. Attached as Exhibit 101 to this report are the following documents formatted in XBRL (Extensible Business Reporting Language): (i) Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2019 and December 31, 2018, (ii) Consolidated Statements of Comprehensive Income for the Years ended December 31, 2019, December 31, 2018 and December 31, 2017, (iii) Consolidated Statements of Stockholders’ Equity for the Years ended December 31, 2019, December 31, 2018 and December 31, 2017, (iv) Consolidated Statements of Cash Flows for the Years ended December 31, 2019, December 31, 2018 and December 31, 2017, and (v) Notes to Consolidated Financial Statements. Item 16. Form 10-K Summary None. 85                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               SIGNATURES Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. TECHTARGET, INC. Date: March 16, 2020 By:   /s/ Michael Cotoia   Michael Cotoia   Chief Executive Officer and Director Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this report has been signed below by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities and on the dates indicated. Signature /s/ Michael Cotoia Michael Cotoia /s/ Daniel Noreck Daniel Noreck /s/ Greg Strakosch Greg Strakosch /s/ Robert D. Burke Robert D. Burke /s/ Leonard Forman Leonard Forman /s/ Bruce Levenson Bruce Levenson /s/ Roger M. Marino Roger M. Marino /s/ Christina Van Houten Christina Van Houten   Title   Chief Executive Officer and Director   (Principal executive officer)   Chief Financial Officer and Treasurer   (Principal financial and accounting officer)   Date   March 16, 2020   March 16, 2020   Executive Chairman   March 16, 2020   Director   Director   Director   Director   Director 86   March 16, 2020   March 16, 2020   March 16, 2020   March 16, 2020   March 16, 2020                                                                                                                                                             DESCRIPTION OF THE REGISTRANT’S SECURITIES REGISTERED PURSUANT TO SECTION 12 OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Exhibit 4.2 TechTarget, Inc. (“TechTarget,” the “Company,” “we,” “our,” or “us”) has one class of securities registered under Section 12 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the “Exchange Act”): our Common Stock, par value $0.001 per share (the “Common Stock”). Our Fourth Amended and Restated Certificate of Incorporation (“Certificate of Incorporation”) authorizes the issuance of up to 100,000,000 shares of Common Stock and 5,000,000 shares of undesignated preferred stock, par value $0.001 per share (the “Preferred Stock”). The general terms and provisions of our Common Stock are summarized below. This description may not contain all the information that is important to you and is qualified in its entirety by reference to our Certificate of Incorporation and our Amended and Restated By-Laws, as amended (the “By-Laws”). For additional information, you should refer to the provisions of our Certificate of Incorporation and our By-Laws, which are included as exhibits to the Annual Report on Form 10-K to which this description is an exhibit. Please also refer to the applicable provisions of the Delaware General Corporation Law (the “DGCL”) for additional information. Dividends Holders of Common Stock are entitled to receive proportionately any dividends as may be declared by our board of directors (the “Board”) or any authorized committee of the Board, subject to any preferential dividend rights of any outstanding shares of Preferred Stock. These dividends are non-cumulative. Voting Rights Holders of Common Stock are entitled to one vote per share with respect to each matter presented to our stockholders on which the holders of Common Stock are entitled to vote and do not have cumulative voting rights. Subject to any rights, powers and preferences of outstanding shares of Preferred Stock, and except as provided by law, holders of our Common Stock have the exclusive right to vote for the election of directors of the Company and on all other matters requiring stockholder action. An uncontested election of directors at a meeting of stockholders is determined by a majority of the votes cast by the shares present in person or represented by proxy at the meeting and entitled to vote on the election. A contested election of directors at a meeting of stockholders is determined by a plurality of the votes cast by the stockholders entitled to vote on the election. Liquidation In the event of our liquidation or dissolution, holders of Common Stock are entitled to receive ratably all assets available for distribution to stockholders after the payment of all debts and other liabilities and subject to the prior rights of any outstanding shares of Preferred Stock. Other Rights and Preferences Holders of Common Stock have no preemptive, subscription, redemption or conversion rights. Additionally, there are no sinking fund provisions applicable to the Common Stock. Outstanding shares of Common Stock are non-assessable. Preferred Stock Our Board, or any authorized committee thereof, has the authority under our Certificate of Incorporation to issue Preferred Stock in one or more series and to establish or change from time to time the number of shares of each such series and fix the designations, powers, including voting powers (full or limited, or no voting powers), preferences and the relative, participating, optional or other special rights of the shares of each series and any qualifications, limitations and restrictions thereof. The rights, powers and preferences of holders of Common Stock are subject to, and may be adversely affected by, the rights of the holders of shares of any series of Preferred Stock which we may designate and issue. In addition, the issuance of Preferred Stock could impede the completion of a merger, tender offer or other takeover attempt.     Certain Provisions of our Certificate of Incorporation and By-Laws and the DGCL Our Certificate of Incorporation and By-laws and the DGCL contain provisions that could have the effect of delaying, deferring or discouraging another party from acquiring control of us. These provisions, which are summarized below, are expected to discourage coercive takeover practices and inadequate takeover bids. These provisions are also designed to encourage persons seeking to acquire control of us to first negotiate with our Board. Number of Directors Subject to the rights of holders of any series of Preferred Stock to elect directors, our Board establishes the number of directors that constitutes our Board. Staggered Board; Removal of Directors Our Certificate of Incorporation divides our directors into three classes with staggered three-year terms. Our directors may be removed from office only for cause and only by the affirmative vote of holders of our capital stock representing at least 75% of the voting power of all outstanding stock entitled to vote. Any vacancy on our Board, including a vacancy resulting from an enlargement of our Board, may be filled only by the affirmative vote of a majority of our directors then in office, even if less than a quorum of the Board. The classification of our Board of directors and the limitations on the removal of directors and filling of vacancies could make it more difficult for a third party to acquire, or discourage a third party from seeking to acquire, control of us. Stockholder Action by Written Consent; Special Meetings Our Certificate of Incorporation and our By-laws provide that any action required or permitted to be taken by our stockholders must be effected at a duly called annual or special meeting of such stockholders and may not be effected by any consent in writing by such stockholders. Our Certificate of Incorporation and our By-laws also provide that, except as otherwise required by law, special meetings of our stockholders can only be called by our Board. Advance Notice Requirements Our By-laws contain an advance notice procedure for stockholder proposals to be brought before an annual meeting of stockholders, including proposed nominations of persons for election to the board of directors. Stockholders at an annual meeting may only consider proposals or nominations specified in the notice of meeting or brought before the meeting by or at the direction of the Board or by a stockholder of record on the record date for the meeting, who is entitled to vote at the meeting and who has delivered timely written notice in proper form to our secretary of the stockholder’s intention to bring such business before the meeting. These provisions could have the effect of delaying until the next stockholder meeting stockholder actions that are favored by the holders of a majority of our outstanding voting securities. Delaware Business Combination Statute We are subject to Section 203 of the DGCL. Subject to certain exceptions, Section 203 prevents a publicly held Delaware corporation from engaging in a “business combination” with any “interested stockholder” for three years following the date that the person became an interested stockholder, unless the interested stockholder attained such status with the approval of our Board or unless the business combination is approved in a prescribed manner. Under Delaware law, a “business combination” includes, among other things, a merger or consolidation involving us and the “interested stockholder” and the sale of more than 10% of our assets. In general, an “interested stockholder” is any entity or person beneficially owning 15% or more of our outstanding voting stock and any entity or person affiliated with or controlling or controlled by such entity or person. Super-Majority Voting The DGCL provides generally that the affirmative vote of a majority of the shares entitled to vote on any matter is required to amend a corporation’s certificate of incorporation or by-laws, unless a corporation’s certificate of incorporation or by-laws, as the case may be, requires a greater percentage. The affirmative vote of holders of our capital stock representing at least 75% of the voting power of all outstanding stock entitled to vote is required to amend or repeal the provisions of our Certificate of Incorporation described in this section entitled “Certain Provisions of our Certificate of Incorporation and By-Laws and the DGCL”. The affirmative vote of either a majority of the directors then in office or holders of our capital stock representing at least 75% of the voting power of all outstanding stock entitled to vote is required to amend or repeal our By-laws.      Exhibit 10.33 2020 Executive Incentive Bonus Plan 1. Purpose This 2020 Executive Incentive Bonus Plan (the “Plan”) is intended to provide an incentive for superior work and to motivate eligible executives of TechTarget, Inc. (the “Company”) toward even higher achievement and business results, to tie their goals and interests to those of the Company and its stockholders and to enable the Company to attract and retain highly qualified executives. The Plan is for the benefit of Covered Executives (as defined below). 2. Covered Executives From time to time, the Compensation Committee of the Board of Directors of the Company (the “Committee”) may select certain key executives (the “Covered Executives”) to be eligible to receive bonuses hereunder. 3. Administration The Committee shall have the sole discretion and authority to administer and interpret the Plan. The specific goals and targets under of the Plan for each performance period shall be determined by the Committee and, once approved, filed with the minutes of the Committee. 4. Bonus Determinations (a) A Covered Executive may receive a bonus payment under the Plan based upon the attainment of performance targets which are established by the Committee and relate to financial and operational metrics with respect to the Company or any of its subsidiaries (the “Performance Goals”), including the following: earnings per share, revenues, EBITDA, Adjusted EBITDA (defined as EBITDA further adjusted for stock-based compensation expense), percentage of revenue under longer-term contract, or such other metrics as the Committee may determine. For 2020, payment of a bonus pursuant to the Plan will be based 1/3 on attainment of a Revenue, Adjusted EBITDA, and Percentage of Revenue under Longer-Term Contract (“Longer-Term Contracts Goal”) target, respectively, as defined and approved by the Committee. (b) Except as otherwise set forth in this Section 4(b): (i) any bonuses paid to Covered Executives under the Plan shall be based upon objectively determinable bonus formulas that tie such bonuses to one or more performance targets relating to the Performance Goals, (ii) bonus formulas for Covered Executives shall be adopted in each performance period by the Committee and communicated to each Covered Executive at the beginning of each bonus period and (iii) no bonuses shall be paid to Covered Executives unless and until the Committee makes a determination with respect to the attainment of the performance objectives. Notwithstanding the foregoing, the Company may adjust bonuses payable under the Plan based on achievement of individual performance goals or pay bonuses (including, without limitation, discretionary bonuses) to Covered Executives under the Plan based upon such other terms and conditions as the Committee may in its discretion determine. 2020 Executive Incentive Bonus Plan 1      Exhibit 10.33 (c) Each Covered Executive shall have a targeted bonus opportunity for each performance period. The maximum bonus payable to a Covered Executive under the Plan shall be established by the Committee for the applicable performance period. (d) The payment of a bonus to a Covered Executive with respect to a performance period shall be conditioned upon the Covered Executive’s employment by the Company on the last day of the performance period; provided, however, that the Committee may make exceptions to this requirement, in its sole discretion, including, without limitation, in the case of a Covered Executive’s termination of employment, retirement, death or disability and as required under the terms of any applicable agreement with a Covered Executive. (e) In order for the Covered Executives to earn a bonus with respect to the Revenue or Adjusted EBITDA targets, the minimum threshold of 90% of the Adjusted EBITDA and/or Revenue bonus target for the subject quarter must be achieved. If the applicable 90% threshold is achieved, the Covered Executives will earn 50% of the targeted bonus amount at 90% of the threshold with respect to each metric. The Covered Executives will earn an additional 5% of that metric’s allocation for their targeted bonus amount for each additional 1% of the Adjusted EBITDA and Revenue bonus target achieved over 90% until 100% of the Adjusted EBITDA and Revenue bonus target is achieved. In the event that Adjusted EBITDA for the full fiscal year 2020 is greater than 100% of the aggregate amount of the Covered Executive’s target bonus amount, then that portion of the bonus payable in excess of the targeted bonus amount will be payable in common stock of the Company. (f) In order for the Covered Executives to earn a bonus with respect to the Longer-Term Contracts Goal, the Covered Executives must increase the Longer-Term Contracts Goal base (as determined by the Committee). For each increase of the difference between the Longer-Term Contracts Goal base and the Longer-Term Contracts Goal, Covered Executives will earn 5% of that metric’s allocation for their targeted bonus amount until 100% of the Longer-Term Contracts Goal is achieved. In the event that the Longer-Term Contracts Goal is exceeded, as measured as of the fourth quarter of fiscal year 2020, then for each tenth of 1% above the Longer-Term Contracts Goal each Covered Executive will earn an additional 5% to their target bonus amount for the Longer-Term Contracts Goal. The portion of the bonus payable in excess of the targeted bonus amount will be payable in common stock of the Company. 5. Timing of Payment The Performance Goals will be measured at the end of each fiscal year after the Company’s financial reports have been published. If the Performance Goals are met, payments will be made within 60 days thereafter, but not later than March 15. 6. Amendment and Termination The Company reserves the right to amend or terminate the Plan at any time in its sole discretion. 2020 Executive Incentive Bonus Plan 2     Subsidiary Legal Name TechTarget Securities Corporation TechTarget Limited TechTarget (HK) Limited TechTarget (Beijing) Information Technology    Consulting Company, Limited * TechTarget (Australia) Pty Ltd TechTarget (Singapore) PTE. Ltd. E-Magine Médias SAS TechTarget Germany GmbH TechTarget, Inc. List of Subsidiaries Exhibit 21.1 State/Country Incorporated MA United Kingdom Hong Kong China Australia Singapore France Germany Employer ID Number 20-1921630 NA NA NA NA NA NA NA % Owned 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% • Effective December 26, 2018, the entity was no longer a subsidiary.                                                                                       CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM Exhibit 23.1 TechTarget, Inc. Newton, Massachusetts We hereby consent to the incorporation by reference the Registration Statements on From S-3 (No. 333-181187 and 333-200080) and Form S-8 (No. 333-145785, 333-202051  and  333-219351)  of  TechTarget,  Inc.  of  our  reports  dated  March  16,  2020,  relating  to  the  consolidated  financial  statements  and  effectiveness  of TechTarget’s internal control over financial reporting for the year ended December 31, 2019 which appears in this 10-K. /s/ Stowe & Degon, LLC Westborough, MA March 16, 2020               Consent of Independent Registered Public Accounting Firm Exhibit 23.2 TechTarget, Inc. Newton, Massachusetts We hereby consent to the incorporation by reference in the Registration Statements on Form S­3 (No. 333-181187 and 333-200080) and Form S-8 (No. 333-145785, 333-202051 and 333-219351) of TechTarget, Inc. of our report dated March 12, 2019, relating to the consolidated financial statements as of December 31, 2018 and for the years ended December 31, 2018 and 2017, which appears in this Form 10-K. /s/ BDO USA, LLP Boston, Massachusetts March 16, 2020                 CERTIFICATION OF PRINCIPAL EXECUTIVE OFFICER PURSUANT TO SECURITIES EXCHANGE ACT RULES 13a-14(a) AND 15d-14(a), AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 302 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 31.1 I, Michael Cotoia, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of TechTarget, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) (b) (c) (d) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) (b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: March 16, 2020 /s/ Michael Cotoia Michael Cotoia Chief Executive Officer                 CERTIFICATION OF PRINCIPAL FINANCIAL OFFICER PURSUANT TO SECURITIES EXCHANGE ACT RULES 13a-14(a) AND 15d-14(a), AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 302 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 31.2 I, Daniel Noreck, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of TechTarget, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) (b) (c) (d) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) (b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: March 16, 2020 /s/ Daniel Noreck Daniel Noreck Chief Financial Officer and Treasurer                 CERTIFICATION OF PRINCIPAL EXECUTIVE OFFICER AND PRINCIPAL FINANCIAL OFFICER PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 32.1 Each of Michael Cotoia and Daniel Noreck hereby certifies, pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, in his/her capacity as Chief Executive Officer and Chief Financial Officer and Treasurer, respectively of TechTarget, Inc. (the Company), that, to his knowledge, the Annual Report of the Company on Form 10-K for the period ended December 31, 2019 as filed with the Securities and Exchange Commission (the Report) fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 and that the information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. Date: March 16, 2020 Date: March 16, 2020   By:  /s/ Michael Cotoia   Michael Cotoia Chief Executive Officer   By:  /s/ Daniel Noreck Daniel Noreck Chief Financial Officer and Treasurer                                             

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above