Twin River Worldwide Holdings, Inc.
Annual Report 2018

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 OR ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-38850 TWIN RIVER WORLDWIDE HOLDINGS, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 20-0904604 (I.R.S. Employer Identification No.) 100 Twin River Road, Lincoln, RI 02865 (Address of principal executive offices) (Zip Code) (401) 475-8474 (Registrant’s telephone number, including area code) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Common Stock, par value of $0.01 per share Name of each exchange on which registered New York Stock Exchange Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes   ¨      No   x   Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. Yes   ¨      No   x Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes   ¨      No   x Indicate  by  check  mark  whether  the  registrant  has  submitted  electronically  every  Interactive  Data  File  required  to  be  submitted  pursuant  to  Rule  405  of Regulation S-T (§ 232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). Yes   x      No   ¨ Indicate by check mark if disclosure of delinquent filers pursuant to Item 405 of Regulation S-K (§229.405 of this chapter) is not contained herein, and will not be contained, to the best of registrant's knowledge, in definitive proxy or information statements incorporated by reference in Part III of this Form 10-K or any amendment to this Form 10-K. x Indicate  by  check  mark  whether  the  registrant  is  a  large  accelerated  filer,  an  accelerated  filer,  a  non-accelerated  filer,  a  smaller  reporting  company,  or an emerging growth company. See the definitions of "large accelerated filer," "accelerated filer," "smaller reporting company," and "emerging growth company" in Rule 12b-2 of the Exchange Act.                                                         Large accelerated filer    ¨ Non-accelerated filer x Accelerated filer Smaller reporting company ¨ ¨ Emerging growth company    x If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. x Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). Yes   ¨      No   x As of June 30, 2018, the last day of the registrant’s most recently completed second fiscal quarter, there was no public market for registrant’s common stock. The registrant’s  common stock began trading on the New York Stock Exchange on March  29, 2019. As of March 29, 2019, the aggregate  market  value of the voting common stock held by non-affiliates of the registrant, based on the closing price on the New York Stock Exchange for such date, was approximately $800.4 million. Indicate the number of shares outstanding of each of the issuer’s classes of common stock, as of the latest practicable date. Class Common stock, $0.01 par value Outstanding as of March 29, 2019 41,070,920                                         TWIN RIVER WORLDWIDE HOLDINGS, INC. ANNUAL REPORT ON FORM 10-K FOR THE FISCAL YEAR ENDED DECEMBER 31, 2018 TABLE OF CONTENTS PART I ITEM 1. Business ITEM 1A. Risk Factors ITEM 1B. Unresolved Staff Comments ITEM 2. Properties ITEM 3. Legal Proceedings ITEM 4. Mine Safety Disclosures ITEM 5. Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities PART II ITEM 6. Selected Financial Data ITEM 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations ITEM 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk ITEM 8. Financial Statements and Supplementary Data ITEM 9. Changes in and Disagreements with Accountants on Accounting and Financial Disclosure ITEM 9A. Controls and Procedures ITEM 9B. Other Information ITEM 10. Directors, Executive Officers and Corporate Governance ITEM 11. Executive Compensation PART III ITEM 12. Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters ITEM 13. Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence ITEM 14. Principal Accounting Fees and Services ITEM 15. Exhibits, Financial Statement Schedules ITEM 16. Form 10-K Summary SIGNATURES PART IV 2 Page No. 4 13 26 26 27 27 28 29 29 41 43 80 80 80 81 85 99 100 101 102 103 108                                                                                                                           Cautionary Note Regarding Forward-Looking Statements This Annual Report and the documents incorporated by reference in this Annual Report contain forward-looking statements within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended (the "Securities Act"), and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the "Exchange Act"), that involve  substantial  risks  and  uncertainties.  In  some  cases  you  can  identify  these  statements  by  forward-looking  words  such  as  "anticipate,"  "believe,"  "could," "estimate," "expect," "intend," "may," "plans," "planned," "seek," "should," "will," and "would," or similar words. Statements that contain these words and other statements that are forward-looking in nature should be read carefully because they discuss future expectations, contain projections of future results of operations or of financial positions or state other "forward-looking" information. Forward-looking  statements  involve  inherent  uncertainty  and  may  ultimately  prove  to  be  incorrect  or  false.  You  are  cautioned  not  to  place  undue  reliance  on forward-looking statements.  Except  as  otherwise  may  be  required  by law,  we undertake  no obligation  to  update  or  revise  forward-looking  statements  to reflect changed assumptions, the occurrence of unanticipated events or actual operating results. Our actual results could differ materially from those anticipated in these forward-looking statements as a result of various factors, including, but not limited to: · · · · · · · · · · · · · · · · · the risk that negative industry or economic trends and reductions in discretionary consumer spending as a result of competition, downturns in the economy or other changes could harm our business; the  risk  that  new  gaming  licenses  or  jurisdictions  become  available  (or  offer  different  gaming  regulations  or  taxes)  that  results  in  increased competition to us; the effect of the expansion of legalized gaming in the regions in which we operate; the effects of intense competition that exists in the gaming industry; the  effects  of  the  extensive  governmental  gaming  regulation  and  taxation  policies  that  we  are  subject  to,  as  well  as  any  changes  in  laws  and regulations, including increased taxes, which could harm our business; the  risk  that  regulatory  authorities  may  revoke,  suspend,  condition  or  limit  our  gaming  or  other  licenses,  impose  substantial  fines  and  take  other adverse actions against any of our operations; the risk that any breach of the terms of the Regulatory Agreement could harm our business; our obligation to fund multi-employer pension plans to which we contribute; our ability to realize the anticipated benefit from our acquisition of Dover Downs; the risk that our acquisitions  and other expansion opportunities  divert management’s  attention or incur substantial  costs, or that we are otherwise unable to develop, profitably manage or successfully integrate the businesses we acquire; the risk that we may be unable to refinance our outstanding indebtedness as it comes due, or that if we do refinance, the terms are not favorable to us; the effects of extreme weather conditions or natural disasters on our facilities and the geographic areas from which we draw our customers, and our ability to recover insurance proceeds (if any); the effects of events adversely impacting the economy or the regions from which we draw a significant percentage of our customers, including the effects of economic recession, war, terrorist or similar activity or disasters in, at, or around our properties; the risk that we fail to adapt our business and amenities to changing customer preferences; the risk of failing to maintain the integrity of our information technology infrastructure,  including cyber security hacking, causing the unintended distribution of our customer data to third parties and access by third parties to our customer data; our estimated effective income tax rates, estimated tax benefits, and the merits of our tax positions; and the potential of certain of our stockholders owning large interests in our capital stock to significantly influence our affairs. This list of risks and uncertainties, however, is only a summary of some of the most important factors that could cause our actual results to differ materially from those anticipated in forward-looking statements and is not intended to be exhaustive. You should carefully review the risks described under "Part I. Item 1A. Risk Factors," as well as any other cautionary language in this Annual Report, as the occurrence of any of these events could adversely affect our business, financial condition or results of operations, and such adverse effect could be material. 3                                                   ITEM 1. BUSINESS PART I Unless otherwise specified, references to the “Company,” “Twin River,” “we,” “our” or “us” in this Annual Report on Form 10-K (“Annual Report”) mean Twin River Worldwide Holdings, Inc. and all entities included in our consolidated financial statements along with Dover Downs Gaming & Entertainment, Inc. (“Dover Downs”), which became an indirect wholly-owned subsidiary on March 28, 2019. See the consolidated financial statements and notes thereto included in “Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Annual Report for information regarding our financial performance. Overview We are a Delaware corporation based in Lincoln, Rhode Island, and a multi-jurisdictional owner of gaming and racing facilities. We currently own and manage the Twin River Casino and Hotel (“Twin River Casino Hotel”) in Lincoln, Rhode Island which is our flagship property, the Tiverton Casino Hotel (“Tiverton Casino Hotel”), in Tiverton, Rhode Island, the Hard Rock Hotel & Casino (“Hard Rock Biloxi”) in Biloxi, Mississippi, Dover Downs Hotel, Casino and Raceway (“Dover Downs Hotel & Casino”) in Dover, Delaware,  and the Arapahoe Park racetrack  and Havana Park off-track  betting  (collectively,  “Mile High USA”) in Aurora, Colorado. On September 1, 2018, we opened the Tiverton Casino Hotel following the closure of the Newport Grand Casino (“Newport Grand”) in August 2018. On March 28, 2019, we completed our merger with Dover Downs. As of March 28, 2019, our casinos had an aggregate of over 400,000 square feet of gaming space, approximately 8,500 slot machines, approximately 260 gaming tables, approximately 65 stadium gaming positions, approximately 40 dining establishments, 20 bars, three entertainment venues and approximately 1,200 hotel rooms. Acquisitions On  July  10,  2014,  we  acquired  100%  of  the  assets  of  Hard  Rock  Biloxi  in  a  cash  transaction  for  approximately  $250.0  million.  With  the  completion  of  the transaction, the Hard Rock Biloxi became a wholly-owned subsidiary and continues to operate as the Hard Rock Biloxi. On July 14, 2015, we acquired Newport Grand for the agreed upon purchase price of $21.8 million, including net working capital. In November 2016, we received state  and  town  referendum  approval  to  terminate  the  existing  Newport  Grand  gaming  license  and  have  a  new  gaming  license  issued  to  a  new  casino  to  be developed in Tiverton, Rhode Island. On May 1, 2018, we sold the land and building related to Newport Grand to a third party for $10.2 million. We then leased back the Newport Grand land and building from May 1, 2018 until November 1, 2018 at which time we vacated the property. On August 28, 2018, Newport Grand was closed for operations, and Tiverton Casino Hotel was opened on September 1, 2018. On January 29, 2019, we entered into a definitive agreement pursuant to which we have agreed to acquire a subsidiary of Affinity Gaming (“Affinity”) that owns Golden  Gates,  Golden  Gulch  and  Mardi  Gras,  Affinity’s  three  casino  properties  in  Black  Hawk,  Colorado.  The  transaction  is  subject  to  customary  closing conditions, including review by the Colorado Division of Gaming and approval by the Colorado Limited Gaming Control Commission, and is expected to close in early 2020. On March 28, 2019, we completed our merger with Dover Downs, with Dover Downs becoming our indirect wholly-owned subsidiary (the “Merger”). As part of the Merger, Dover Downs shareholders received common stock of Twin River representing 7.225% of the equity of the combined company at closing. We expect to continue to operate the wholly-owned subsidiary as “Dover Downs Gaming & Entertainment, Inc.” We  seek  to  continue  to  grow  our  business  by  actively  pursuing  the  acquisition  and  development  of  new  gaming  opportunities  and  reinvesting  in  our  existing operations.  In  addition,  we  seek  to  increase  revenues  through  enhancing  the  guest  experience  by  providing  popular  games,  restaurants,  hotel  accommodations, entertainment and other amenities in attractive surroundings with high-quality guest service. 4                           Our Operating Structure As of December 31, 2018, we had four operating segments: Twin River Casino Hotel, Hard Rock Biloxi, Tiverton Casino Hotel and Mile High USA, and two reportable segments, Rhode Island  and Biloxi. Newport Grand, which represented  an immaterial  operating  segment  and operated  up until  its closing  in August 2018, has been aggregated with Twin River Casino Hotel and Tiverton Casino Hotel to form the Rhode Island reportable segment. Our Biloxi reportable segment includes only Hard Rock Biloxi. We report Mile High USA, an immaterial operating segment, and shared services provided by our management subsidiary in the “Other” category. We anticipate that Dover Downs Hotel & Casino will operate as a separate operating segment and we are still evaluating the reporting segment structure inclusive of Dover Downs Hotel & Casino. Our  operations  are  all  within  the  United  States.  See  Note  15,  “Segment  Reporting”  to  our  consolidated  financial  statements  presented  in  Part  II,  Item  8  for additional information. Properties As  of  March  28,  2019,  we  own  and  operate  five  properties.  We  derive  the  majority  of  our  net  revenues  from  our  gaming  operations,  which  generated approximately 75% of net revenue in 2018 and 2017, and 73% of net revenue in 2016. Food and beverage revenue represent our next most significant revenue source, generating  approximately  11%  of  net  revenue  in  2018  and  2017,  and  13%  of  net  revenue  in  2016,  respectively.  Hotel  revenue  and  other  revenue each contributed less than 10% of net revenue during each year. All revenue figures do not include the impact of Dover Downs Hotel & Casino. Information relating to the location and general characteristics of our properties is provided in “Item 2. Properties.” Intellectual Property As of March 28, 2019, we own six trademarks and have four pending trademarks with the U.S. Patent and Trademark Office. As part of our acquisition of the Hard Rock Biloxi in July 2014, Hard Rock Biloxi entered into an amendment to the existing license agreement with Hard Rock Hotel, Licensing, Inc., which provides for an initial term of 20 years through September 2025 and the option to renew for two successive ten-year terms. Under the license agreement, we have the exclusive right to use the “Hard Rock” brand name in connection with, and as it relates to, the Hard Rock Biloxi property for an annual fee. Competition The gaming industry is characterized by a high degree of competition among a large number of operators, including riverboat casinos, dockside casinos, land-based casinos,  video  lotteries,  video  gaming  terminals  at  taverns  in  certain  states,  sweepstakes  and  poker  machines  not  located  in  casinos,  Native  American  gaming, emerging varieties of Internet and fantasy sports gaming, increased sports betting and other forms of gaming in the United States (“U.S.”). In a broader sense, our gaming  operations  face  competition  from  many  leisure  and  entertainment  activities,  including,  for  example:  shopping,  athletic  events,  television  and  movies, concerts and travel. Legalized gaming is currently permitted in various forms in different parts of the U.S., in several Canadian provinces and on many lands taken into trust for the benefit of certain Native Americans in the U.S. and First Nations in Canada. Other jurisdictions, including states near our current properties (such as Massachusetts and Connecticut), have legalized and expanded or have plans to license additional gaming facilities, video gaming terminals and other gaming offerings in the near future. In addition, more gaming jurisdictions could award additional gaming licenses or permit the expansion or relocation of existing gaming operations.  New,  relocated  or  expanded  operations  by  other  companies  could  increase  competition  for  our  gaming  operations  and  could  adversely  affect  us. Finally, the imposition of smoking bans and/or higher gaming tax rates in Mississippi, Colorado and Delaware, where a smoking ban already exists, would have a significant impact on our properties’ ability to compete with facilities in nearby jurisdictions. Our racing operation at Arapahoe Park currently owns all of the off-track betting (“OTB”) licenses in Colorado. However, Arapahoe Park does face competition from advance deposit wagering, online wagering on horse racing and other forms of entertainment such as casino and online gaming. Additionally, for a number of years, there has been a general decline in the number of people attending and wagering on live horse races at North American racetracks due to a number of factors,  including  increased  competition  from  other  wagering  and  entertainment  alternatives  and  unwillingness  of  customers  to  travel  a  significant  distance  to racetracks. 5                             Various competitive properties have opened or will be opening in the future that may affect our flagship casino in Rhode Island. In November 2011, the Expanded Gaming Act was signed into law in Massachusetts, which allowed up to three commercial destination resort casinos located in three geographically diverse regions across the state and a single slots facility for one location statewide. In February 2014, the Massachusetts Gaming Commission (“MGC”) awarded the slots-only gaming license to Plainridge Park Casino in Plainville, Massachusetts, which opened in June 2015. In the third quarter of 2018, MGM Resorts International opened the $1.0 billion Springfield resort casino in Springfield, Massachusetts, and the $2.5 billion  Encore Boston Harbor casino is scheduled to open in June 2019 in Everett, Massachusetts. We have taken various steps designed to increase our competitive position, including building a hotel adjacent to our Twin River Casino Hotel  facility  near  Providence,  Rhode  Island,  constructing  a  new  facility  in  Tiverton,  Rhode  Island  and  obtaining  regulatory  approvals  for  changes  in  gaming operations designed to bolster our competitive position. There can be no assurance that these steps will be effective, or what the ultimate effect of this additional competition  will  be.  Also,  the  Massachusetts  law  allows  the  MGC  at  its  discretion  to  award  one  additional  commercial  casino  license,  limited  to  the  southeast region of the Commonwealth. The MGC solicited public comment late in 2018 on this issue as it continues to evaluate whether to issue such license. Among other things, the regulatory agreement under which our Rhode Island properties operate (the “Regulatory Agreement”) prohibits us and our subsidiaries from owning, operating, managing, or providing gaming specific goods and services to any properties in Rhode Island (other than the Twin River Casino  Hotel and Tiverton Casino Hotel), Massachusetts, Connecticut or New Hampshire, which may adversely affect growth and market opportunity in those states. Finally, construction of a tribal casino in Taunton, Massachusetts is currently on hold following a U.S. Department of the Interior ruling in September 2018 regarding the validity of the tribe’s land in trust taking. The tribe has initiated litigation challenging this decision in the U.S. District Court of Massachusetts. Further, companion Senate and House bills have been introduced in Congress that would award the land in trust to the tribe and prevent any further litigation, including pending cases, with regard to its status. The outcome of this litigation and the likelihood of the proposed legislation passing is inherently uncertain. We  also  face  gaming  competition  from  the  Mohegan  Sun  Casino  &  Resort  and  the  Foxwoods  Resort  Casino,  both  in  Connecticut,  which  are  owned  by  the Mohegan Tribe and the Mashantucket Pequot Tribe, respectively. In addition, other federally recognized Native American tribes continue to pursue new gaming projects elsewhere in the northeastern United States. In Delaware, we compete in local and regional markets with casinos, horse tracks and racinos. Many of our gaming competitors are in jurisdictions with a closer proximity to large  population  bases  and  with  a  lower  tax  burden.  The  introduction  or  expansion  of  gaming  in  neighboring  jurisdictions,  particularly  Maryland, Virginia, West Virginia, Washington, D.C., Pennsylvania or New Jersey, the proliferation of internet gaming or the legalization of additional gaming venues in Delaware, could adversely affect our cash flows and results of operations. Delaware is surrounded by jurisdictions which permit slot machines and table games, such as Pennsylvania, New Jersey, Maryland and West Virginia. In recent years, the mid-Atlantic region has experienced an unprecedented expansion in gaming venues and gaming offerings and many analysts believe that the market is showing signs of saturation, in part due to the fact that new gaming venues often result in a substantial loss of business for existing locations. Additionally, groups seeking federal recognition as Native American tribes, as well as federally recognized Native American tribes, continue efforts to establish or expand casino gaming on reservation lands. Additional casino gaming operations in the northeastern United States may adversely affect our results of operations in this market. We are unable to predict whether changes in federal recognition rules or efforts by federally  recognized  Native American tribes or groups seeking federal recognition as Native American tribes will lead to the establishment of additional tribal casino gaming operations in the northeastern United States. In addition, in May 2018, the U.S. Supreme Court struck down as unconstitutional the Professional and Amateur Sports Protection Act of 1992, a federal statute enacted to stop the spread of state-sponsored sports gambling. This decision has the effect of lifting federal restrictions on sports wagering and leaves individual jurisdictions such as states to determine the legality of sports wagering. While new federal online gaming legislation has been introduced in Congress from time to time, there has been no federal legislative response to the U.S. Supreme Court’s decision. As a result, Washington, D.C., Nevada, Delaware, Mississippi, New Jersey, Pennsylvania, Rhode Island, West Virginia, New Mexico and Arkansas have passed legislation authorizing fixed-odds sports betting. Our Rhode Island, Delaware and Mississippi properties now offer sports wagering pursuant to state law in each case. We may also face competition from other gaming facilities which are able to offer sports wagering services following the enactment of applicable legislation. A law authorizing sports betting in New York was enacted in 2013, but regulations to implement that law have yet to be promulgated, and a measure to allow for full- scale  sports  betting  failed  in  June  2018.  Numerous  states  that  border  our  locations  have  pending  or  proposed  legislation  which  would  allow  for  sports  betting, including Connecticut, Massachusetts, Maryland, Louisiana, Tennessee, Oklahoma and Kansas, each of which could adversely affect our financial results. 6                       Government Regulation General The gaming and racing industries are highly regulated and we must maintain licenses and pay gaming taxes in each jurisdiction in which we operate in order to continue operations. Each of our facilities is subject to extensive regulation under the laws, rules and regulations of the jurisdiction where it is located. These laws, rules and regulations generally concern the responsibility, financial stability, integrity and character of the owners, managers and persons with financial interests in the gaming operations. Violations of laws or regulations in one jurisdiction could result in disciplinary action in that and other jurisdictions. Gaming laws are generally based upon declarations of public policy designed to protect gaming consumers and the viability and integrity of the gaming industry. Gaming laws also may be designed to protect and maximize state and local tax revenues, as well as to enhance economic development and tourism. To accomplish these public policy goals, gaming laws establish  stringent  procedures  to ensure that participants in the gaming industry meet certain standards of character and responsibility. Among other things, gaming laws require gaming industry participants to: · · · · ensure that unsuitable individuals and organizations have no role in gaming operations; establish procedures designed to prevent cheating and fraudulent practices; establish and maintain anti-money laundering practices and procedures; establish and maintain responsible accounting practices and procedures; · maintain effective controls over their financial practices, including establishing minimum procedures for internal fiscal affairs and the safeguarding of assets and revenues; · maintain systems for reliable record keeping; · · · file periodic reports with gaming regulators; establish programs to promote responsible gaming; and enforce minimum age requirements. Typically, a state regulatory environment is established by statute and underlying regulations and is administered by one or more regulatory agencies with broad discretion to  regulate  the  affairs  of  owners,  managers  and  persons  with  financial  interests  in  gaming  operations.  Among other  things,  gaming  authorities in the various jurisdictions in which we conduct our business: · · · · · · · · · adopt rules and regulations under the implementing statutes; interpret and enforce gaming laws and regulations; impose disciplinary sanctions for violations, including fines and penalties; review  the  character  and  fitness  of  participants  in  gaming  operations  and  make  determinations  regarding  their  suitability  or  qualification  for licensure; grant licenses for participation in gaming operations; collect and review reports and information submitted by participants in gaming operations; in the case of Rhode Island, collect proceeds from our operations in Rhode Island and provide us with commissions based on such proceeds; review  and  approve  certain  transactions,  which  may  include  acquisitions  or  change-of-control  transactions  of  gaming  industry  participants  and securities offerings and debt transactions engaged in by such participants; and establish and collect fees and taxes in jurisdictions where applicable. Any change in the laws or regulations of a gaming jurisdiction could adversely affect our gaming operations. 7                                                         Licensing and Suitability Determinations. Gaming laws require us, and each of our subsidiaries engaged in gaming operations, certain of our directors, officers and employees, and in some cases, certain of our shareholders, to obtain licenses from gaming authorities. Licenses typically require a determination that the applicant qualifies or is suitable to hold the license. Gaming authorities have broad discretion in determining whether an applicant qualifies for licensing or should be deemed suitable. Criteria used in determining whether to grant or renew a license to conduct gaming operations, while varying among jurisdictions, generally include consideration of factors such as: · · · · · the character, honesty and integrity of the individual applicant; the financial stability, integrity and responsibility of the entity applicant, including whether its operation is adequately capitalized in the state and whether it exhibits the ability to maintain adequate insurance levels; the quality of the entity applicant’s casino facilities; the amount of revenue to be derived by the applicable state from the operation of the entity applicant’s casino; and the effect on competition and general impact on the community of the entity applicant’s casino or racing operations. In evaluating individual applicants, gaming authorities consider the individual’s business experience and reputation for good character, the individual’s criminal history and the character of those with whom the individual associates. Some gaming jurisdictions limit the number of licenses granted to operate casinos within the state, and some states limit the number of licenses granted to any one gaming operator. Licenses under gaming laws are generally not transferable without regulatory approval. Licenses in the jurisdictions in which we conduct gaming operations are granted for limited durations and require renewal from time to time. There can be no assurance that any of our licenses will be renewed. The failure to renew any of our licenses could adversely affect our gaming operations. In  addition  to  us  and  our  direct  and  indirect  subsidiaries  engaged  in  gaming  operations,  gaming  authorities  may  investigate  any  individual  who  has  a  material relationship to or material involvement with any of our entities to determine whether such individual is suitable or should be licensed. Our officers, directors and certain  key  employees  must  file  applications  with  the  gaming  authorities  and  may  be  required  to  be  licensed  or  to  qualify  or  be  found  suitable  in  many jurisdictions.  Gaming  authorities  may  deny  an  application  for  licensing  for any  cause  which  they  deem  reasonable.  Qualification  and  suitability  determinations require submission of detailed personal and financial information followed by a thorough investigation. The applicant must pay all the costs of the investigation. Changes  in  licensed  positions  must  be  reported  to  gaming  authorities  and,  in  addition  to  their  authority  to  deny  an  application  for  licensure,  qualification  or  a finding of suitability, gaming authorities have jurisdiction to disapprove a change in a corporate position. If one or more gaming authorities were to find that  an officer,  director  or key employee  fails  to qualify  or is unsuitable  for licensing  or unsuitable  to continue having a relationship with us, we would be required to sever all relationships with such person. In addition, gaming authorities may require us to terminate  the employment of any person who refuses to file appropriate applications. Moreover,  in  many  jurisdictions,  certain  of  our  stockholders  may  be  required  to  undergo  a  suitability  investigation  similar  to  that  described  above.  Many jurisdictions require any person who acquires beneficial ownership of more than a certain percentage of our voting securities, typically 5%, to report the acquisition to gaming authorities, and gaming authorities may require such holders to apply for qualification or a finding of suitability. Many gaming authorities, including those in Delaware and Rhode Island, however, allow an “institutional investor” to apply for a waiver or a reduced disclosure obligation. An “institutional investor” is generally defined as an investor acquiring  and  holding  voting  securities  in the  ordinary  course  of business  as an institutional  investor  for  passive  investment purposes  only,  and  not  for  the  purpose  of  causing,  directly  or  indirectly,  the  election  of  a  member  of  our  board  of  directors  (the  “Board”),  any  change  in  our corporate charter, bylaws, management, policies or operations, or those of any of our gaming affiliates, or the taking of any other action which gaming authorities find to be inconsistent with holding our voting securities for passive investment purposes only. Even if a waiver or reduced disclosure obligation is granted, an institutional  investor  generally  may  not  take  any  action  inconsistent  with  its  status  when  the  waiver  was  granted  without  once  again  becoming  subject  to  the foregoing reporting and application obligations. Generally, any person who fails or refuses to apply for a finding of suitability or a license within the prescribed period after being advised that it is required by gaming authorities may be denied a license or found unsuitable, as applicable.  Under a shareholders agreement applicable prior to the Company’s listing and the Company’s bylaws, if a stockholder were to be found by an applicable gaming authority to be an unsuitable person, or if the Board were otherwise to determine that a stockholder is an unsuitable person under applicable gaming laws, then the Company may, subject to compliance with the bylaws, redeem such stockholder’s voting securities. In addition, in these circumstances, until such voting securities are owned by suitable stockholders, (1) the Company would not be required or permitted to pay any dividend, payment, distribution or interest with respect to such voting securities, (2) the unsuitable stockholder holder would not be entitled to exercise any voting rights in respect of such voting securities, (3) the Company would not pay any remuneration in any form to the holder of such voting securities (other  than,  if  applicable,  the  redemption  price  for  such  securities),  (4)  no  unsuitable  person  could  continue  as  a  manager,  officer,  partner  or  director  of  the Company, and (5) all other rights (including economic and voting rights) of such unsuitable persons in respect of the voting securities would be suspended. 8                                   Violations of Gaming Laws If we or our subsidiaries violate applicable gaming laws, our gaming licenses could be limited, conditioned, suspended or revoked by gaming authorities, and we and  any  other  persons  involved  could  be  subject  to  substantial  fines.  Further,  a  supervisor  or  conservator  can  be  appointed  by  gaming  authorities  to conduct operations at our gaming properties, or in some jurisdictions, take title to our gaming assets in the jurisdiction, and under certain circumstances, earnings generated during such appointment could be forfeited to the applicable state or states. Furthermore, violations of laws in one jurisdiction could result in disciplinary action in other jurisdictions. As a result, violations by us of applicable gaming laws could adversely affect our gaming operations. Some gaming jurisdictions prohibit certain types of political activity by a gaming licensee, its officers, directors and key people. A violation of such a prohibition may subject the offender to criminal and/or disciplinary action. Reporting and Record-Keeping Requirements We  are  required  periodically  to  submit  detailed  financial  and  operating  reports  and  furnish  any  other  information  about  us  or  our  subsidiaries  which  gaming authorities may require. Under federal law, we are required to record and submit detailed reports of currency transactions involving greater than $10,000 at our casinos,  as  well  as  any  suspicious  activity  that  may  occur  at  such  facilities.  Failure  to  comply  with  these  requirements  could  result  in  fines  or  cessation  of operations. We are required to maintain a current stock ledger which may be examined by gaming authorities at any time. If any securities are held in trust by an agent or by a nominee, the record holder may be required to disclose the identity of the beneficial owner to gaming authorities. A failure to make such disclosure may be grounds for finding the record holder unsuitable. Gaming authorities may require certificates for our securities to bear a legend indicating that the securities are subject to specified gaming laws. Review and Approval of Transactions Substantially  all  material  loans,  leases,  sales  of  securities  and  similar  financing  transactions  by  us  and  our  subsidiaries  must  be  reported  to,  and  in  some  cases approved  by, gaming  authorities.  Neither  us  nor  any  of  our  subsidiaries  may  make  a  public  offering  of  securities  without  the  prior  approval  of  certain  gaming authorities. Changes in control through merger, consolidation, stock or asset acquisitions, management or consulting agreements, or otherwise are subject to receipt of prior approval of gaming authorities. Entities seeking to acquire control of us or one of our subsidiaries must satisfy gaming authorities with respect to a variety of  stringent  standards  prior  to  assuming  control.  Gaming  authorities  may  also  require  controlling  stockholders,  officers,  directors  and  other  persons  having  a material  relationship  or  involvement  with  the  entity  proposing  to  acquire  control  to  be  investigated  and  licensed  as  part  of  the  approval  process  relating  to the transaction. Because of regulatory restrictions, our ability to grant a security interest in any of our gaming assets is limited and subject to receipt of prior approval by certain gaming authorities. License Fees and Gaming Taxes We pay substantial taxes in our jurisdictions, including some of the cities and towns in which our operations are conducted, in connection with our casino gaming operations, computed in various ways depending on the type of gaming or activity involved. Depending upon the particular fee or tax involved, these fees and taxes are payable with varying frequency. License fees and taxes are based upon such factors as: · · · a percentage of the gaming revenues received; the number of gaming devices and table games; and/or one-time fees payable upon the initial receipt of license and fees in connection with the renewal of license. In some jurisdictions, gaming tax rates are graduated such that the tax rates increase as gaming revenue increases. Tax rates are subject to change, sometimes with little notice, and such changes could adversely affect our gaming operations. 9                                   In addition to taxes specifically unique to gaming, we are required to pay all other applicable taxes, such as income and property taxes. Rhode Island Commissions In Rhode Island, our gaming operations are subject to extensive regulation by the Rhode Island Department of Business Regulation and the Division of Lotteries of the  Rhode  Island  Department  of  Revenue.  Unlike  other  jurisdictions  in  which  we  operated  in  2018,  Rhode  Island  does  not  have  a  traditional  tax  on  gaming operations. The state receives all of the gaming win that comes into our Rhode Island operations and then pays us a percentage of the gaming win. As a result, our revenue from Rhode Island operations reflects only the net amount we are paid of the total gaming win from our Rhode Island casinos. Delaware operates on a similar commission-type basis, and we are still evaluating how this will be accounted for at Dover Downs Hotel & Casino. Operational Requirements In our jurisdictions, we are subject to certain requirements and restrictions on how we must conduct our gaming operations. Some  gaming  jurisdictions  prohibit  cash  distributions  from  a  gaming  operation,  except  to  allow  for  the  payment  of  taxes,  if  the  distribution  would  impair  the financial viability of the gaming operation. Moreover, many jurisdictions require a gaming operation to maintain insurance and post bonds in amounts determined by their gaming authority. In  addition,  our  ability  to  conduct  certain  types  of  games,  introduce  new  games  or  move  existing  games  within  our  facilities  may  be  restricted  or  subject  to regulatory review and approval. Racetracks We  conduct  horse  racing  operations  at  our  racetracks  in  Aurora,  Colorado  and  Dover,  Delaware  and  operate  additional  OTB  locations  throughout  Colorado. Regulations governing our horse racing operation in Colorado and Delaware are administered separately from the regulations governing gaming operations, with separate licenses  and  license  fee  structures.  The  racing  authorities  responsible  for  regulating  our  racing  operations  have  broad  oversight  authority,  which  may include:  annually  reviewing  and  granting  racing  licenses  and  racing  dates,  approving  the  opening  and  operation  of  OTB  facilities,  approving  simulcasting activities, licensing all officers, directors, racing officials and certain other employees of a racing licensee, and approving certain contracts entered into by a racing licensee affecting racing, pari-mutuel wagering, account wagering and OTB operations. The Regulatory Agreement On July 1, 2016, certain of our subsidiaries, the Rhode Island Department of Business Regulation and the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue entered into the Regulatory Agreement, which replaced an earlier regulatory agreement. The Regulatory Agreement sets forth certain requirements with respect to the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue and the Rhode Island Department of Business Regulation’s regulatory oversight of us.  The  Regulatory  Agreement  restricts,  among  other  things,  our  ability  to  amend  or  modify  our  credit  agreement,  to  increase  the  principal  amount  of  loans thereunder, to sell, transfer, lease or otherwise dispose of all or substantially all of our assets, to create, incur, assume or permit to exist certain liens or to incur additional  indebtedness  or  make  certain  distributions  if  certain  requirements  are  not  met.  Unless  waived,  we  must  also  limit  a  person  from  acquiring  direct  or indirect financial interest in any class of securities  in Twin River to the extent  such acquisitions would exceed ownership limitations  imposed by Rhode Island regulations or entering into certain related-party transactions, except for limited situations with respect to stock repurchases by us. The Regulatory Agreement also provides  affirmative  obligations,  including  setting  a  minimum  number  of  employees  that  we  must  employ  in  Rhode  Island  and  providing  the  Rhode  Island Department of Business Regulation and the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue with periodic information updates about us. Among other things, the Regulatory Agreement prohibits us and our subsidiaries from owning, operating, managing or providing gaming specific goods and services to any properties in Rhode Island (other than Twin River Casino Hotel and Tiverton Casino Hotel), Massachusetts, Connecticut or New Hampshire. Termination of the Regulatory Agreement may be effected by the Rhode Island Department of Business Regulation and the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue at any time acting in their sole discretion and in accordance with the laws of the State of Rhode Island. Termination may be effected by us if we are no longer involved in the ownership or management of the Lincoln or Tiverton facilities. A failure to comply with the provisions in the Regulatory Agreement could subject us to injunctive or monetary relief, payments to the Rhode Island regulatory agencies and ultimately the revocation or suspension of our licenses to operate in Rhode Island. 10                               Delaware Delaware  law  regulates  the  percentage  of  commission  we  are  entitled  to  receive  from  our  gaming  activities  at  Dover  Downs  Hotel  &  Casino.  Video  lottery operations, sports wagering, table game and internet  gaming  operations  are  by  statute  operated  and  administered  by  the  Director  of  the  Delaware  State  Lottery Office  (the  “Lottery  Director”)  and  Delaware’s  Department  of  Safety  and  Homeland  Security,  Division  of  Gaming  Enforcement.    Dover  Downs  is  a  Licensed Agent authorized to conduct these activities under the Delaware State Lottery Code. The Lottery Director has discretion to adopt such rules and regulations as the Lottery Director deems necessary or desirable for the efficient and economical operation and administration of the lottery. We neither own nor lease the slot machines or computer systems used by Delaware in connection with our video lottery gaming operations.  The Lottery Director enters into contracts directly with the providers of the slot machines and computer systems and we are not a party to those negotiations.  Delaware purchases or leases  all  equipment  and  the  Lottery  Director  licenses  all  technology  providers,  and  we  share  in  the  expense.    Similarly,  but  at  no  expense  to  us,  the  Lottery Director enters into contracts directly with internet service providers. Our operations could be disrupted if a licensed technology provider violates its agreement with Delaware or ceases to be licensed for any reason.  Such an event would be outside of our control and could adversely affect our gaming revenues. Our gaming license in Delaware allows for video lottery operations, sports wagering, table games and internet gaming operations.  Delaware gaming licenses do not have an expiration date. However, the Lottery Director may revoke or suspend the license of a Licensed Agent, such as ours, for “cause.” In order to maintain our gaming license with the Delaware Lottery, we are required to maintain our license for harness horse racing with the Delaware Harness Racing Commission (“DHRC”) and must conduct a minimum of 80 live race days each racing season, subject to the availability of racing stock. We hold a license from the DHRC, through which we are authorized to hold harness race meetings on our premises, and to make, conduct and sell pools through the use of pari- mutuel machines or totalizators.  The license requires renewal on an annual basis.  DHRC may reject an application for a license for any cause which it deems sufficient,  and  the  action  of  the  DHRC  is  final.    Any  license  granted  by  the  DHRC  may  also  be  subject  to  such  reasonable  rules  and  regulations  as  may  be prescribed from time to time by the United States Trotting Association. Mississippi We are subject to the licensing and regulatory control of the Mississippi Gaming Commission, and are required to periodically submit detailed financial, operating and other reports to the Mississippi Gaming Commission and furnish any other information which the Mississippi Gaming Commission may require. If we are unable to satisfy the requirements of the Mississippi Act, we cannot own or operate gaming facilities in Mississippi. We are also required to periodically submit detailed  financial,  operating  and  other  reports  to  the  Mississippi  Gaming  Commission  and  the  Mississippi  Department  of  Revenue  and  to  furnish  any  other information required  thereby.  With  certain  exceptions,  no  person  may  become  a  stockholder  of,  or  receive  any  percentage  of  profits  from,  the casino licensees without first obtaining licenses and approvals from the Mississippi Gaming Commission. 11                     Employees and Labor Relations As  of  March  28,  2019,  we  had  approximately  4,900  employees.  We  consider  our  employee  relations  to  be  good.  Most  of  our  employees  in  Rhode  Island  are represented by a labor union or collective bargaining agreement. Employees in Delaware, Mississippi and Colorado are not represented by a labor union. Corporate Information We were incorporated in Delaware on March 1, 2004. Our principal executive offices are located at 100 Twin River Road, Lincoln, Rhode Island 02865, and our telephone number is (401) 475-8474. Our website address is www.twinriverwwholdings.com. The information that is contained in, or that is accessed through, our website is not part of this filing. Available Information As  a  publicly  traded  company  we  are  required  to  file  annual,  quarterly  and  current  reports,  proxy  statements  and  other  information  with  the  Securities  and Exchange Commission (the "SEC"). These filings are also available on the SEC’s website at www.sec.gov. We  make  our  Annual  Reports  on  Form  10-K,  our  Quarterly  Reports  on  Form  10-Q,  our  Current  Reports  on  Form  8-K,  and  all  amendments  to  these  reports, available free of charge through our corporate website as soon as reasonably practicable after such reports are filed with, or furnished to, the SEC. In addition, our Code of Business Conduct, Corporate Governance Guidelines, and charters of the Audit Committee, the Compensation Committee, the Compliance Committee, and the Nominating and Governance Committee are available on our website, www.twinriverwwholdings.com. 12                     ITEM 1A. RISK FACTORS In addition to the other information contained in this Annual Report, the following Risk Factors should be considered carefully in evaluating our business. If any of the following risks actually occur, our business, financial condition and results of operations could be adversely affected. If this were to happen, the value of our securities, including our common stock, could decline significantly, and investors could lose all or part of their investment. Increased competition could adversely affect our business, results of operations and financial condition. Various competitive properties have opened or will be opening in the future that may affect our flagship casino in Rhode Island, and perhaps our Tiverton property as well. In November 2011, the Expanded Gaming Act was signed into law in Massachusetts, which allowed up to three  commercial destination resort casinos located in three geographically diverse regions across the state and a single slots facility for one location statewide. In February 2014, the MGC awarded the slots- only gaming license to Plainridge Park Casino in Plainville, Massachusetts which opened in June 2015. In the third quarter of 2018, MGM Resorts International opened the $1.0 billion Springfield resort casino in Springfield, Massachusetts, and the $2.5 billion Encore Boston Harbor is scheduled to open in June 2019. We have taken various steps designed to increase our competitive position, including building a hotel adjacent to our Twin River casino property in Lincoln, Rhode Island, near Providence, Rhode Island, constructing a new facility in Tiverton, Rhode Island and obtaining regulatory approvals for changes in gaming operations. There can be no assurance that these steps will be effective, or what the ultimate effect of this additional competition will be. In addition, the Massachusetts law allows the MGC at its discretion to award one additional commercial casino license, limited to the southeast region of the Commonwealth. The MGC solicited public  comment  late  in  2018  on  this  issue  as  it  continues  to  evaluate  whether  to  issue  such  license.  Finally,  construction  of  a  tribal  casino  in  Taunton, Massachusetts is currently on hold following a U.S. Department of the Interior ruling in September 2018 regarding the validity of the tribe’s land in trust taking. The  tribe  has  initiated  litigation  challenging  this  decision  in  the  U.S.  District  Court  of  Massachusetts.  Further,  companion  Senate  and  House  bills  have  been introduced in Congress that would award the land in trust to the tribe and prevent any further litigation,  including pending cases, with regard to its status.  The outcome of this litigation and the likelihood of the proposed legislation is inherently uncertain. Our business is particularly sensitive to reductions in discretionary consumer spending. Consumer  demand  for  casinos  and  casino  hotel  properties,  such  as  ours,  is  sensitive  to  downturns  in  the  economy  and  the  associated  impact  on  discretionary spending on leisure activities. Any adverse change in general economic conditions can adversely affect consumer spending, which can adversely affect our ability to generate revenues from operations. Adverse developments affecting economies throughout the world including a general tightening of the availability of credit, increasing energy costs, rising prices, inflation, acts of war or terrorism, natural disasters, declining consumer confidence or significant declines in the stock market could lead to a reduction in discretionary spending on entertainment and leisure activities, which could adversely affect our business, financial condition and results of operations. Recessions have affected our business and financial condition, and economic conditions may continue to affect them in ways that currently cannot accurately be predicted. Economic recessions have had, and may continue to have, far reaching adverse consequences across many industries, including the gaming industry, which may adversely affect our business and financial condition. In the past decade, the U.S. economy has experienced weakness and recession following a financial crisis, which  resulted  in  increased  unemployment,  decreased  consumer  spending  and  a  decline  in  housing  values.  In  addition,  while  the  Federal  Reserve  took  policy actions to promote market liquidity and encourage economic growth following such recession, such actions are now being curtailed as signs of improvement in the economy,  and  the  impact  of  these  monetary  policy  actions  on  the  national  economy  is  uncertain.  Moreover,  we  will  rely  on  the  strength  of  regional  and  local economies for the performance of each of our properties. If the national economic recovery slows or stalls, the national economy experiences another recession or any of the relevant regional or local economies suffers a downturn, we may experience a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition. 13                         The  gaming  industry  is  very  competitive  and  increased  competition,  including  through  legislative  legalization  or  expansion  of  gaming  by  states  in  or  near where we own facilities or through Native American gaming facilities and internet gaming, could adversely affect our financial results. We  will  face  significant  competition  in  all  of  the  areas  in  which  we  conduct  our  business.  Increased  competitive  pressures  may  adversely  affect  our  ability  to continue to attract customers or affect our ability to compete efficiently. Several of the facilities where we conduct our business are located in jurisdictions that restrict gaming to certain areas and/or may be affected by state laws that currently prohibit or restrict gaming operations. We also face the risk that existing casino licensees will expand their operations and the risk that Native American gaming  will  continue  to  grow.  Budgetary  pressures  faced  by  state  governments  could  lead  to  intensified  political  pressures  for  the  legalization  of  gaming  in jurisdictions  where  it  is  currently  prohibited.  The  legalization  of  gaming  in  such  jurisdictions  could  be  an  expansion  opportunity  for  our  business,  or  create competitive pressures, depending on where the legalization occurs and our ability to capitalize on it. Our ability to attract customers to the existing casinos which we own could be significantly and adversely affected by the legalization or expansion of gaming in certain jurisdictions and by the development or expansion of Native American casinos in areas where our customers may visit. In  addition,  our  competitors  may  refurbish,  rebrand  or  expand  their  casino  offerings,  which  could  result  in  increased  competition.  Furthermore,  changes  in ownership may result in improved quality of our competitors’ facilities, which may make such facilities more competitive. We  also  compete  with  other  forms  of  legalized  gaming  and  entertainment  such  as  bingo,  pull-tab  games,  card  parlors,  sports  books,  pari-mutuel  or  simulcast betting on horse and dog racing, state-sponsored lotteries, instant racing machines, video lottery terminals (“VLTs”) (including racetracks that offer VLTs), video poker  terminals  and,  in  the  future,  we  may  compete  with  gaming  or  entertainment  at  other  venues.  Furthermore,  competition  from  internet  lotteries  and  other internet wagering gaming services, which allow their customers to wager on a wide variety of sporting events and play Las Vegas-style casino games from home, could divert customers from the facilities we own and thus adversely affect our business. Such internet wagering services are likely to expand in future years and become more accessible to domestic gamblers as a result of U.S. Department of Justice positions related to the application of federal laws to intrastate  internet gaming and initiatives in some states to consider legislation to legalize intrastate internet wagering. The law in this area has been rapidly evolving, and additional legislative developments may occur at the federal and state levels that would accelerate the proliferation of certain forms of internet gaming in the United States. In addition, in May 2018, the U.S. Supreme Court struck down as unconstitutional the Professional and Amateur Sports Protection Act of 1992, a federal statute enacted to stop the spread of state-sponsored sports gambling. This decision has the effect of lifting federal restrictions on sports wagering and thus allows states to determine by themselves the legality of sports wagering. While new federal online gaming legislation has been introduced in Congress from time to time, there has been no federal legislative response to the U.S. Supreme Court’s decision. As a result, Washington D.C., Nevada, Delaware, Mississippi, New Jersey, Pennsylvania, Rhode Island, West Virginia, New Mexico and Arkansas have passed legislation authorizing fixed-odds sports betting. Our Rhode Island, Delaware and Mississippi properties now offer sports wagering pursuant to state law in each case. We may also face competition from other gaming facilities which are able to offer sports wagering services following the enactment of applicable legislation. A law authorizing sports betting in New York was enacted in 2013, but regulations to implement that law have yet to be promulgated, and a measure to allow for full- scale sports betting failed in June 2018. Numerous states that border the states in which we operate have pending or proposed legislation which would allow for sports betting, including Connecticut, Massachusetts, Maryland, Louisiana, Tennessee, Oklahoma and Kansas, each of which could have an adverse effect on our financial results. Our gaming operations will rely heavily on technology services provided by third parties. In the event that there is an interruption of these services, it may have an adverse effect on our operations and financial condition. We, or one of our state regulatory bodies, engage a number of third parties to provide gaming operating systems for the facilities we own. As a result, we rely on such third parties  to provide uninterrupted  services  in order to run our business efficiently  and effectively.  In the event one of these third  parties experiences a disruption in its ability to provide such services (whether due to technological or financial difficulties or power problems), this may result in a material disruption at the casinos which we own and have a material effect on our business, operating results and financial condition. 14                             Any unscheduled interruption in our technology services is likely to result in an immediate, and possibly substantial, loss of revenues due to a shutdown of our gaming operations, cloud computing and lottery systems. Such interruptions may occur as a result of, for example, catastrophic events or rolling blackouts. Our systems are also vulnerable to damage or interruption from earthquakes, floods, fires, telecommunication failures, hurricanes, terrorist attacks, computer viruses, computer denial-of-service attacks and similar events. We are subject to extensive state and local regulation and licensing, and gaming authorities have significant control over our operations, which could have an adverse effect on our business. The ownership and operation of casino gaming and horse racing facilities are subject to extensive state and local regulation, and regulatory authorities at the state and local levels have broad powers with respect to the licensing of these businesses, and may revoke, suspend, condition, fail to renew or limit our gaming or other licenses, impose substantial fines and take other actions, each of which poses a significant risk to our business, results of operations and financial condition. We currently hold all state and local licenses and related approvals necessary to conduct our present operations, but must periodically apply to renew many of these licenses and registrations and have the suitability of certain of our directors, officers and employees renewed. There can be no assurance that we will be able to obtain such renewals or that we will be able to obtain future approvals that would allow us to expand our gaming operations. Any failure to maintain or renew existing licenses, registrations, permits or approvals would have a material adverse effect on us. Furthermore, if additional gaming laws or regulations are adopted, these regulations could impose additional restrictions or costs that could have a significant adverse effect on us. Any of the Rhode Island Department of Business Regulation and the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue, the Mississippi Gaming Commission, the Delaware Gaming Commission or the Colorado Racing Commission may, in their discretion, require certain holders of any securities issued by us to file applications, be investigated and be found suitable to own our securities if it has reason to believe that the security ownership would be inconsistent with the declared policies of its respective state. The Rhode Island regulatory authorities limit the ability of third parties to acquire (1) 5% or more of our common stock, unless the stockholder has been granted a gaming license or the ownership is otherwise approved by the Rhode Island regulatory authorities, (2) 20% or more of our outstanding common stock, unless the acquiring stockholder has been granted a gaming license by the Rhode Island regulatory authorities or such ownership is otherwise approved or (3) as to passive institutional investors, generally 15% or more of our common stock, but in all cases the amount approved by the Rhode Island regulatory authorities with respect to that investor. The Delaware regulatory authorities will limit the ability of third parties to acquire 10% or more of our common stock, or, as to passive institutional investors, up to 15% of our common stock, unless the acquiring stockholder has been granted a license by the Delaware regulatory authorities or such ownership is otherwise approved.  The  Delaware  regulatory  authorities  recently  adopted  regulations  substantially  similar  to  those  in  effect  in  Rhode  Island  permitting  a  waiver  for institutional shareholders who own up to 15% of a regulated company. The costs of any investigation conducted by any of these or other gaming authorities under these circumstances must be paid by the applicant, and refusal or failure to pay these charges may constitute grounds for a finding that the applicant is unsuitable to own the securities. If any of these or other gaming authorities determines that a person is unsuitable to own our securities, then, under the applicable gaming or horse racing laws and regulations, we could be sanctioned, including the loss of approvals, if, without the prior approval of the applicable gaming authority, we conduct certain business with the unsuitable person. Our officers, directors and key employees will also be subject to a variety of regulatory requirements and various licensing and related approval procedures in the various  jurisdictions  in  which  we  manage  gaming  facilities.  If  any  applicable  gaming  authority  were  to  find  any  of  our  officers,  directors,  or  key  employees unsuitable  for  licensing  or  unsuitable  to  continue  having  a  relationship  with  it,  we  would  have  to  sever  all  relationships  with  that  person.  Furthermore,  the applicable gaming authority may require us to terminate the employment of any person who refuses to file appropriate applications. Either result could adversely affect our gaming operations. Applicable gaming laws and regulations may restrict our ability to issue certain securities, incur debt and undertake other financing activities. Such transactions would generally require notice and/or approval of applicable gaming authorities, and our financing counterparties, including lenders, might be subject to various licensing and related approval procedures in the various jurisdictions in which we manage gaming facilities. Applicable gaming laws further limit our ability to engage in certain competitive activities and impose requirements relating to the composition of our Board and senior management personnel. If state regulatory authorities were  to  find  any  person  unsuitable  with  regard  to  his,  her  or  its  relationship  to  us  or  any  of  our  subsidiaries,  we  would  be  required  to  sever  our relationship with that person, which could materially adversely affect our business. 15                     We are subject to numerous other federal, state and local laws that may expose us to liabilities or have a significant adverse impact on our operations. Changes to any such laws could have a material adverse effect on our operations and financial condition. Our business is subject to a variety of other federal, state and local laws, rules, regulations and ordinances. These laws and regulations include, but are not limited to, restrictions and conditions concerning alcoholic beverages, environmental matters, employees, currency transactions, taxation, zoning and building codes, and marketing and advertising. Such laws and regulations could change or could be interpreted differently in the future, or new laws and regulations could be enacted. Changes to any of the laws, rules, regulations or ordinances to which we are subject, new laws or regulations, or material differences in interpretations by courts or governmental authorities could have a adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Many of our employees, especially those that interact with our customers, receive a base salary or wage that is established by applicable state and federal laws that establish a minimum hourly wage that is, in turn, supplemented through tips and gratuities from customers. From time to time, state and federal lawmakers have increased the minimum wage. It is difficult to predict when such increases may take place. Any such change to the minimum wage could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. The manufacture and sale of alcoholic beverages is a highly regulated and taxed business. Federal, state and local laws and regulations govern the production and distribution of beer, including permitting, licensing, trade practices, labeling, advertising, marketing, distributor relationships and related matters. Federal, state and local governmental entities also levy various taxes, license fees, and other similar charges and may require bonds to ensure compliance with applicable laws and regulations. Failure to comply with applicable federal, state or local laws and regulations could result in higher taxes, penalties, fees, and suspension or revocation of permits, licenses or approvals and could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. From time to time, local and state lawmakers, as well as special interest groups, have proposed legislation that would increase the federal and/or state excise tax on alcoholic beverages or certain types of alcoholic beverages. If federal or state excise taxes are increased, we may have to raise prices to maintain our current profit margins. Higher taxes may reduce overall demand for beer, thus negatively impacting sales of our beer. Further federal or state regulation may be forthcoming that could further restrict the distribution and sale of alcohol products. Any material increases in taxes or fees, or the adoption of additional taxes, fees or regulations could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. In addition, each restaurant we operate must obtain a food service license from local authorities. Failure to comply with such regulations could cause our licenses to be revoked or our related restaurant business or businesses to be forced to cease operations. Moreover, state liquor laws may prevent the expansion of restaurant operations into certain markets. Any  violation  of  applicable  anti-money  laundering  laws  or  regulations  could  adversely  affect  our  business,  financial  condition,  results  of  operations  and prospects. We  handle  significant  amounts  of  cash  in  our  operations  and  are  subject  to  various  reporting  and  anti-money  laundering  laws  and  regulations.  Recently,  U.S. governmental authorities have evidenced an increased focus on compliance with anti-money laundering laws and regulations in the gaming industry. Any violation of anti-money laundering laws or regulations could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Internal control policies and procedures and employee training and compliance programs that we have implemented to deter prohibited practices may not be effective in prohibiting our employees, contractors or agents from violating or circumventing our policies and the law. If we or our employees or agents fail to comply with applicable laws or our policies governing our operations, we may face investigations, prosecutions and other legal proceedings and actions which could result in civil penalties, administrative remedies and criminal sanctions. Any such government investigations, prosecutions or other legal proceedings or actions could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Failure to comply with the terms of the Regulatory Agreement could result in a breach and could harm our business. We are currently a party to the Regulatory Agreement with Rhode Island regulatory agencies. The Regulatory Agreement imposes certain affirmative and negative covenants on us. For more detail on the Regulatory Agreement see the section entitled “Governmental Regulation” in “Item I. Business.” A failure to comply with the provisions in the Regulatory Agreement could subject us to injunctive or monetary relief, payments to the Rhode Island regulatory agencies and ultimately the revocation  or  suspension  of  our  licenses  to  operate  in  Rhode  Island.  Any  such  remedy  could  adversely  affect  our  business,  financial  condition  and  results  of operations. Among  other  things,  the  Regulatory  Agreement  prohibits  us  and  our  subsidiaries  from  owning,  operating,  managing  or  providing  gaming  specific goods and services to any gaming facilities in Rhode Island (other than Twin River Casino Hotel and Tiverton Casino Hotel), Massachusetts, Connecticut or New Hampshire, which may adversely affect our growth and market opportunity in those states. 16                         Our VLTs and table games hold percentages may fluctuate. The  gaming  industry  is  characterized  by  an  element  of  chance  and  our  casino  guests’  winnings  depend  on  a  variety  of  factors,  some  of  which  are  beyond  our control. In addition to the element of chance, hold percentages are affected by other factors, including players’ skill and experience, the mix of games played, the financial resources of players, the volume of bets placed and the amount of time played. The variability of our hold percentages has the potential to adversely affect our business, financial condition and results of operations. We conduct our business in an industry that is subject to high taxes and may be subject to higher taxes in the future. In gaming jurisdictions in which we conduct our business, with the exception of Rhode Island, state and local governments raise considerable revenues from taxes based on casino revenues and operations. In Rhode Island, the state takes all of the gaming win that comes into our Rhode Island operations and then pays us a percentage  of  the  gaming  win.  We  will  also  pay  property  taxes,  occupancy  taxes,  sales  and  use  taxes,  payroll  taxes,  franchise  taxes  and  income  taxes.  Our profitability  will  depend  on  generating  enough  revenues  to  cover  variable  expenses,  such  as  payroll  and  marketing,  as  well  as  largely  fixed  expenses,  such  as property taxes and interest expense. From time to time, state and local governments have increased gaming taxes and such increases could significantly impact the profitability of gaming operations. Our operations in Delaware, Colorado and Mississippi are generally subject to significant revenue-based taxes and fees in addition to normal federal, state and local income taxes, and such taxes and fees are subject to increase at any time. In addition, from time to time, federal, state and local legislators and officials have proposed changes in tax laws, or in the administration  of such laws, affecting the gaming industry. Further,  worsening economic conditions could intensify the efforts of Delaware, Colorado and Mississippi and applicable local governments to raise revenues through increases in gaming taxes and/or property taxes. It is not possible to determine with certainty the likelihood of changes in tax laws in these jurisdictions or in the administration of such laws. Such changes, if adopted, could  adversely  affect  our  business,  financial  condition  and  results  of  operations.  The  large  number  of  state  and  local  governments  with  significant  current or projected budget deficits makes it more likely that those governments that currently permit gaming will seek to fund such deficits with new or increased gaming taxes and/or property taxes and worsening economic conditions could intensify those efforts. Any material increase, or the adoption of additional taxes or fees, could adversely affect our future financial results. There can be no assurance that governments in jurisdictions in which we conduct our business, or the federal government, will not enact legislation that increases gaming tax  rates.  General  economic  pressures  have  the  potential  to  reduce  revenues  of  state  governments  from  traditional  tax  sources,  which  may  cause  state legislatures or the federal government to be more inclined to increase gaming tax rates. We are subject to risks associated with labor relations, labor costs and labor disruptions. We are subject to the costs and risks generally associated with labor disputes and organizing activities related to unionized labor. From time to time, our operations may be disrupted by strikes, public demonstrations or other coordinated actions and publicity. We may incur increased legal costs and indirect labor  costs as a result of contractual disputes, negotiations or other labor-related disruptions. We have collective bargaining agreements applicable to approximately 38% of our employees as of March 28, 2019. We have 12 collective bargaining agreements with terms ranging between three to five years generally. These agreements are based  solely  in  Rhode  Island.  We  may  also  face  organizing  activities  that  could  result  in  additional  employees  becoming  unionized.  Furthermore,  collective bargaining agreements may limit our ability to reduce the size of our workforce during an economic downturn, which could put us at a competitive disadvantage. Our obligation to fund multiemployer defined benefit plans to which we are a party adversely affect us. We  must  contribute  to  a  number  of  multiemployer  defined  benefit  pension plans  under  the  terms  of  collective-bargaining  agreements  that  cover  certain  union- represented employees. The risks of participating in these multiemployer plans are different from single-employer plans in the following aspects: 17                           · · · assets contributed to the multiemployer plan by one employer may be used to provide benefits to employees of other participating employers; if  a  participating  employer  stops  contributing  to  the  plan,  the  unfunded  obligations  of  the  plan  may  be  borne  by  the  remaining  participating employers; and if we choose to stop participating in some of our multiemployer plans, we may be required to pay those plans an amount based on the underfunded status of the plan, referred to as a withdrawal liability. In addition, the funding obligations for our pension plans will be impacted by the performance of the financial markets, particularly the equity markets, and interest rates. Funding obligations are determined by government regulations and are measured each year based on the value of assets and liabilities on a specific date. If the financial markets do not provide the long-term returns that are expected, we could be required to make larger contributions. The equity markets can be very volatile and, therefore, our estimate of future contribution requirements can change dramatically in relatively short periods of time. Similarly, changes in interest rates and legislation enacted by governmental authorities can impact the timing and amounts of contribution requirements. An adverse change in the funded status of the plans could significantly increase our required contributions in the future and adversely impact our liquidity. The casino, hotel and hospitality industry is capital intensive and we may not be able to finance development, expansion and renovation projects, which could put us at a competitive disadvantage. Our  casino  and  hotel  properties  have  an  ongoing  need  for  renovations  and  other  capital  improvements  to  remain  competitive,  including  room  refurbishments, amenity  upgrades,  and  replacement,  from  time  to  time,  of  furniture,  fixtures  and  equipment.  We  may  also  need  to  make  capital  expenditures  to  comply  with applicable laws and regulations. Construction projects entail significant risks, which can substantially increase costs or delay completion of a project. Such risks include  shortages  of  materials  or  skilled  labor,  unforeseen  engineering,  environmental  or  geological  problems,  work  stoppages,  weather  interference  and unanticipated cost increases. Most of these factors are beyond our control. In addition, difficulties or delays in obtaining any of the requisite licenses, permits or authorizations from regulatory authorities can increase the cost or delay the completion of an expansion or development. Significant budget overruns or delays with respect to expansion and development projects could adversely affect our business, and our results of operations. Renovations and other capital improvements of casino properties in particular require significant capital expenditures. In addition, any such renovations and capital improvements usually generate little or no cash flow until the projects are completed. We may not be able to fund such projects solely from cash provided from operating activities. Consequently, we may have to rely upon the availability of debt or equity capital to fund renovations and capital improvements, and our ability to carry them out will be limited if we cannot obtain satisfactory debt or equity financing, which will depend on, among other things, market conditions. We cannot assure  you  that  we  will  be  able  to  obtain  additional  equity  or  debt  financing  on  favorable  terms  or  at  all.  Our  failure  to  renovate  and  maintain  gaming  and entertainment venues from time to time may put us at a competitive disadvantage to gaming and entertainment venues offering more modern and better maintained facilities, which could adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospects. Because we will be heavily dependent upon hotel/casino and related operations that are conducted in certain limited regions, we will be subject to greater risks than a company that is geographically or otherwise more diversified. We are heavily dependent upon hotel/casino and related operations that are conducted in Rhode Island, Mississippi, and Delaware for all of our cash flow. As a result, we are subject to a greater degree of risk than a gaming company that has greater geographical diversity. The risks to which we may have a greater degree of exposure include the following: · · · · · local economic and competitive conditions; inaccessibility due to weather conditions, road construction or closure of primary access routes; changes in local and state governmental laws and regulations, including gaming laws and regulations; natural and other disasters, including earthquakes, hurricanes and flooding; a decline in the number of residents in or near, or visitors to, our operations; 18                                   · · an increase in gaming activities in neighboring jurisdictions; and a decrease in gaming activities at any of our facilities. Any of the factors outlined above could adversely affect our ability to generate sufficient cash flow to make payments on our outstanding indebtedness. We may not realize the anticipated benefits from our acquisitions, including our Merger with Dover Downs. We cannot assure you that our Merger with Dover Downs, our proposed acquisition in Black Hawk, Colorado, or any future acquisitions will enhance our financial performance. Our ability to achieve the expected benefits of any acquisitions will depend on, among other things, our ability to effectively translate our strategies into revenue, our ability to retain and assimilate the acquired businesses' employees, our ability to retain customers and suppliers on terms similar to those in place with the acquired businesses, the adequacy of our implementation plans, our ability to maintain our financial and internal controls and systems as we expand our operations, the ability of our management to oversee and operate effectively the combined operations and our ability to achieve desired operating efficiencies and revenue goals. The integration of the businesses that we acquire might also cause us to incur unforeseen costs, which would lower our future earnings and would prevent  us  from  realizing  the  expected  benefits  of  such  acquisitions.  Failure  to  achieve  these  anticipated  benefits  could  result  in  decreases  in  the  amount  of expected revenues and diversion of management’s time and energy and could adversely affect our business, financial condition and operating results including, ultimately, a reduction in our stock price. Our acquisition strategy may adversely affect our business. A portion of our past growth has been achieved through acquisitions of, or mergers with, other gaming companies. We also continually evaluate opportunities to acquire  other  companies.  We  believe  that  there  are  risks  related  to  acquiring  companies,  including  an  inability  to  successfully  identify  suitable  acquisition candidates or consummate such potential acquisitions. To the extent that our future growth includes acquisitions, we cannot assure you that we will not overpay for acquisitions, we may lose key employees of acquired companies, or we may fail to achieve potential synergies or successful expansion into new markets as a result of our acquisitions. Therefore, future  acquisitions, if any, may adversely  affect  our business, financial  condition  or results of operations,  particularly  in periods immediately following the consummation of those transactions while the operations of the acquired business are being integrated with our operations. Achieving the benefits of acquisitions depends on timely, efficient and successful execution of a number of post-acquisition events, including, among other things: · maintaining the customer and supplier base; · · · optimizing operations; coordinating administrative and finance functions; and integrating management information systems and personnel. The integration process could divert the attention of management. Any difficulties or problems encountered in the transition process could adversely affect our business, financial condition  or  results  of  operations.  In  particular,  the  integration  process  may  temporarily  redirect  resources  previously  focused  on increasing profitability. In addition, the process of combining companies could cause the interruption of, or a loss of momentum and operating profits in, the activities of the respective businesses, which could have an adverse effect on their combined operations. In  connection  with  acquisitions  of  businesses  in  the  future,  if  any,  we  may  decide  to  consolidate  the  operations  of  any  acquired  businesses  with  our  existing operations or make other changes with respect to the acquired businesses, which could result in special charges or other expenses. Our results of operations also may  be  adversely  affected  by  expenses  we  incur  in  making  acquisitions,  by  amortization  of  acquisition-related  intangible  assets  with  definite  lives  and  by additional  depreciation  and amortization  attributable  to acquired  assets. Any of the businesses we acquire may also have liabilities  or adverse operating issues, including some that we fail to discover before the acquisition, and our indemnity for such liabilities may also be limited. Additionally, our ability to make any future acquisitions may depend upon obtaining additional financing. We may not be able to obtain additional financing on acceptable terms or at all. To the extent that  we  seek  to  acquire  other  businesses  in  exchange  for  our  common  stock,  fluctuations  in  our  stock  price  could  adversely  affect  on  our  ability  to  complete acquisitions. 19                                 We may incur impairments to goodwill, indefinite-lived intangible assets, or long-lived assets. We  monitor  the  recoverability  of  our  long-lived  assets,  such  as  buildings,  and  evaluate  their  carrying  value  for  impairment  whenever  events  or  changes  in circumstances  indicate  that  the  carrying  amount  of  such  assets  may  not  be  fully  recoverable.  We  annually  review  goodwill  to  determine  if  impairment  has occurred.  Additionally,  interim  reviews are performed  whenever events or changes in circumstances  indicate  that impairment  may have occurred.  If the testing performed indicates that impairment has occurred, we are required to record a non-cash impairment charge for the difference between the carrying value and fair value of the long-lived assets or the carrying value and fair value of the reporting unit, in the period the determination is made. The testing of long-lived assets and goodwill for impairment requires us to make estimates that are subject to significant assumptions about our future revenue, profitability, cash flows, fair value of assets and liabilities, weighted average cost of capital, as well as other assumptions. Changes in these estimates, or changes in actual performance compared with these estimates, may affect the fair value of long-lived assets or reporting unit, which may result in an impairment charge. We cannot accurately predict the amount or timing of any impairment of assets. Should the value of long-lived assets or goodwill become impaired, our financial condition and results of operations may be adversely affected. Our debt agreements contain restrictive covenants that may limit our operating flexibility. Our current credit facility includes, and our future debt agreements will likely include, financial and other covenants. Our ability to comply with these provisions may  be  affected  by  general  economic  conditions,  industry  conditions  and  other  events  beyond  our  control.  There  can  be  no  assurance  that  we  will  be  able  to comply with these covenants. The failure to comply with a financial covenant or other restrictions contained in the agreements governing such indebtedness, may result in an event of default. An event of default could result in acceleration of some or all of the applicable indebtedness and the inability to borrow additional funds. We do not have, and cannot be certain we would be able to obtain, sufficient funds to repay any such indebtedness if it is accelerated. Additionally, our future debt agreements might contain numerous covenants imposing financial and operating restrictions on our business. These restrictions might affect our ability to operate our business, might limit our ability to take advantage of potential business opportunities as they arise and might adversely affect the conduct of our current business, including by restricting our ability to finance future operations and capital needs and limiting our ability to engage in other business activities. Our existing and future indebtedness may limit our operating and financial flexibility. At the close of the Merger, we had approximate indebtedness of $422.4 million, substantially all of which is secured indebtedness. This indebtedness may have important negative consequences for us, including: · · · · · · · limiting our ability to satisfy obligations; increasing vulnerability to general adverse economic and industry conditions; limiting flexibility in planning for, or reacting to, changes in our businesses and the markets in which we conduct business; increasing vulnerability to, and limiting our ability to react to, changing market conditions, changes in industry and economic downturns; limiting our ability to obtain additional financing to fund working capital requirements, capital expenditures, debt service, general corporate or other obligations; subjecting us to a number of restrictive covenants that, among other things, limit our ability to pay dividends and distributions, make acquisitions and dispositions, borrow additional funds and make capital expenditures and other investments; limiting our ability to use operating cash flow in other areas of our business because we must dedicate a significant portion of these funds to make principal and/or interest payments on outstanding debt; 20                                     · · · exposing us to interest rate risk due to the variable interest rate on borrowings under our credit facility; causing our failure to comply with the financial and restrictive covenants contained in our current or future indebtedness, which could cause a default under that indebtedness and which, if not cured or waived, could adversely affect us; and affecting our ability to renew gaming and other licenses necessary to conduct our business. Servicing debt and funding other obligations requires a significant amount of cash, and our ability to generate sufficient cash depends on many factors, some of which will be beyond our control. Our ability to make payments on and refinance our indebtedness and to fund our operations and capital expenditures depends upon our ability to generate cash flow and secure financing in the future. Our ability to generate future cash flow depends, among other things, upon: · · · · · our future operating performance; general economic conditions; competition; legislative and regulatory factors affecting our operations and businesses; and our future operating performance. Some of these factors will be beyond our control. There can be no assurance that our business will generate cash flow from operations or that future debt or equity financings will be available to us to enable us to pay our indebtedness or to fund other needs. The inability to generate cash flow could result  in us needing to refinance all or a portion of our indebtedness on or before maturity. If needed, there can be no assurance that we will be able to refinance any of our indebtedness on favorable terms, or at all. Any inability to generate sufficient cash flow or refinance our indebtedness on favorable terms could adversely affect our financial condition. A market downturn may negatively impact our access to financing. Since emergence from a recession approximately ten years ago, the U.S. economy has been expanding at various growth rates. Such growth could slow, or reverse, and  another  economic  downturn  could  occur.  Some  believe  that  the  equity  markets  are  currently  overvalued.  A  downturn  in  the  financial  markets  or  market volatility could negatively impact our ability to access capital and financing (including financing necessary to refinance our existing indebtedness) on acceptable terms and prices, that we would otherwise need in connection with the operation of our business. The market price of our common stock could fluctuate significantly. There have been periods of time when the U.S. securities markets have experienced significant price fluctuations. These price fluctuations may be day-to-day or they may last for extended periods of time. Significant price fluctuations in the securities markets as a whole may cause the market price of our common stock to be volatile and subject to wide fluctuations. Prior to the Merger, we were a privately held company without an active public market for our shares. We believe that some  shareholders  desire  to sell  shares  that  they  have  held  for  a  substantial  period  of  time.  The trading  volume  of  our  common  stock  may  fluctuate  and  cause significant price variations to occur. Additional factors that could cause fluctuations in, or adversely affect, our stock price or trading volume include: · · · · general market and economic conditions, including market conditions in the gaming and hotel industries; actual or expected variations in quarterly operating results; differences between actual operating results and those expected by investors and analysts; sales of our common stock by current shareholders seeking liquidity in the public market; 21                                               · · · · · · changes in recommendations by securities analysts; operations and stock performance of competitors; accounting charges, including charges relating to the impairment of goodwill; significant acquisitions or strategic alliances by us or by competitors; sales of our common stock by our directors and officers or significant investors; and recruitment or departure of key personnel. There can be no assurance that the stock price of our common stock will not fluctuate or decline significantly in the future. In addition, the stock market in general can experience considerable price and volume fluctuations that may be unrelated to our performance. Our  largest  stockholder  owns  a  meaningful  percentage  of  our  outstanding  common  stock,  which  could  limit  the  ability  of  other  stockholders  to  influence corporate matters. Our largest stockholder beneficially owns 31.9% of our outstanding common stock. As a result, this stockholder may be able to exert influence over our affairs and policies. This concentrated ownership could limit the ability of the remaining stockholders to influence corporate matters, and the interests of the large stockholder may not coincide with our interests or the interests of the remaining stockholders. The concentration of ownership may also have the effect of delaying, preventing or deterring a change of control. We have not historically paid dividends, and any decision to do so in the future will be at the discretion of our Board. We have not historically paid regular dividends. However, we expect to pay a quarterly cash dividend initially targeted at approximately 1%, on an annual basis, of the common stock price beginning later this year. Any determination to pay dividends in the future will be at the discretion of our Board and will depend upon, among  other  factors,  our  earnings,  cash  requirements,  financial  condition,  requirements  to  comply  with  the  covenants  under  our  debt  instruments  and  the Regulatory Agreement, legal considerations, and other factors that our Board deems relevant. If we do not pay dividends, then the return on an investment in our common stock will depend entirely upon our future stock price. There is no guarantee that our common stock will maintain its value or appreciate in value. We are a holding company and will depend on our subsidiaries for dividends, distributions and other payments . We are structured as a holding company, a legal entity separate and distinct from our subsidiaries. Our only significant asset is the capital stock or other equity interests of our operating subsidiaries. As a holding company, we will conduct all of our business through our subsidiaries. Consequently, our principal source of cash  flow,  including  cash  flow  to  pay  dividends,  will  be  dividends  and  distributions  from  our  subsidiaries.  If  our  subsidiaries  are  unable  to  make  dividend payments or distributions to us and sufficient cash or liquidity is not otherwise available, we may not be able to pay dividends. In addition, our right to participate in a distribution of assets upon a subsidiary’s liquidation or reorganization will be subject to the prior claims of the subsidiary’s creditors. We are or may become involved in legal proceedings that, if adversely adjudicated or settled, could impact our business and financial condition From time to time, we are named in lawsuits or other legal proceedings relating to our businesses. In particular, the nature of our business subjects us to the risk of lawsuits filed by customers, past and present employees, stockholders, competitors, business partners and others in the ordinary course  of business. As with all legal proceedings, no assurances can be given as to the outcome of these matters. Moreover, legal proceedings can be expensive and time consuming, and we may not  be  successful  in  defending  or  prosecuting  these  lawsuits,  which  could  result  in  settlements  or  damages  that  could  adversely  affect  our  business,  financial condition and results of operations. 22                                     We are subject to extensive environmental regulation, which creates uncertainty regarding future environmental expenditures and liabilities. We are subject to various federal, state and local environmental laws and regulations that govern activities that may have adverse environmental effects, such as discharges to air and water, as well as the management and disposal of solid, animal and hazardous wastes and exposure to hazardous materials. These laws and regulations, which are complex and subject to change, include United States Environmental Protection Agency regulations. In addition, our horseracing facility in Colorado  is  subject  to  state  laws  and  regulations  that  address  the  impacts  of  manure  and  wastewater  generated  by  Concentrated  Animal  Feeding  Operations (“CAFO”)  on  water  quality,  including,  but  not  limited  to,  storm  water  discharges.  CAFO  regulations  include  permit  requirements  and  water  quality  discharge standards. Enforcement of CAFO regulations has been receiving increased governmental attention. Compliance with these and other environmental laws can, in some circumstances, require significant capital expenditures. For example, we may incur future costs under existing and new laws and regulations pertaining to storm water and wastewater management at our racetracks. Moreover, violations can result in significant penalties and, in some instances, interruption or cessation of operations. We are also subject to laws and regulations that create liability and cleanup responsibility for releases of regulated materials into the environment. Certain of these laws and regulations impose strict, and under certain circumstances joint and several, liability on a current or previous owner or operator of property for the costs of remediating regulated materials on or emanating from our property. The costs of investigation, remediation or removal of those substances may be substantial. The  presence  of,  or  failure  to  remediate  properly,  such  materials  may  adversely  affect  the  ability  to  sell  or  rent  such  property  or  to  borrow  funds  using  such property as collateral. Additionally, as an owner or manager of real property, we could be subject to claims by third parties based on damages and costs resulting from  environmental  contamination  at  or  emanating  from  third  party  sites.  These  laws  typically  impose  clean-up  responsibility  and  liability  without  regard to whether the owner or manager knew of or caused the presence of the contaminants and the liability under those laws has been interpreted to be joint and several unless  the  harm  is  divisible  and  there  is  a  reasonable  basis  for  allocation  of  the  responsibility.  In  addition,  environmental  requirements  address  the  impacts  of development on wetlands. The  possibility  exists  that  contamination,  as  yet  unknown,  may  exist  on  our  properties.  There  can  be  no  assurance  that  we  will  not  incur  expenditures  for environmental investigations or remediation in the future. We are largely dependent on the skill and experience of management and key personnel. We expect to experience strong competition in hiring and retaining qualified property and corporate management personnel, including competition from Native American gaming facilities that are not subject to the same taxation regimes as we are and therefore may be willing and able to pay higher rates of compensation. From time to time, a number of vacancies in key corporate and property management positions can be expected. If we are unable to successfully recruit and retain qualified management personnel at our facilities or at the corporate level, our results of operations could be adversely affected. In addition, our officers, directors and key employees are required to file applications with the gaming authorities in each of the jurisdictions in which we conduct our  business  and  are  required  to  be  licensed  or  found  suitable  by  these  gaming  authorities.  If  the  gaming  authorities  were  to  find  an  officer,  director  or  key employee unsuitable for licensing or unsuitable to continue having a relationship with us, we would have to sever all relationships with that person. Furthermore, the  gaming  authorities  may require  us to  terminate  the  employment  of  any  person  who refuses to file appropriate  applications. Either result could significantly impair our operations. The time and effort needed to successfully complete the application process could impact our ability to attract, hire and retain top talent. As an emerging growth company, we intend to take advantage of reduced governance requirements applicable to emerging growth companies, which could result in our common stock being less attractive to investors. We are an “emerging growth company,” as defined in the Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act and we intend to take advantage of certain exemptions from various reporting  requirements  that  are  applicable  to  other  public  companies  that  are  not  emerging  growth  companies,  including  but  not  limited  to  not  being required  to  comply  with  the  auditor  attestation  requirements  of  Section  404 of  the  Sarbanes-Oxley  Act.  We  cannot  accurately  predict  if  investors  will find our common stock less attractive because we will rely on these exemptions. If some investors find our common stock less attractive as a result, there may be a less active trading market for our common stock, our stock price may be more volatile and it may be difficult for us to raise additional capital as and when we need it. If we are unable to raise additional capital as and when we need it, our financial condition and results of operations may be materially and adversely affected. We may take advantage of these reporting exemptions until we are no longer an emerging growth company, which in certain circumstances could be for up to five years. We will remain an “emerging growth company” until the earliest of  (1) the last day of the first fiscal year in which our annual gross revenues exceed $1.07 billion, (2) the date that we become a “large accelerated filer” as defined in Rule 12b-2 under the Securities Exchange Act of 1934, as amended, which would occur if  the  market  value  of  our  shares  that  are  held  by  non-affiliates  exceeds  $700  million  as  of  the  last  business  day  of  our  most  recently  completed  second  fiscal quarter, (3) the date on which we have issued more than $1.0 billion in nonconvertible debt during the preceding three-year period and (4) the last day of our fiscal year containing the fifth anniversary of the date on which shares of our common stock became publicly traded in the United States, or December 31, 2024. 23                       We expect to incur increased costs and become subject to additional regulations and requirements as a result of being a public company, and our management may be required to devote substantial time to new compliance matters, which could lower our profits or make it more difficult us to run our business. As  a  public  company,  we  are  likely  to  incur  significant  legal,  accounting  and  other  expenses  that  we  have  not  incurred  historically,  and  these  expenses  may increase even more after we are no longer an “emerging growth company.” We anticipate incurring costs associated with the Sarbanes-Oxley Act and related rules implemented  by  the  SEC  and  the  New  York  Stock  Exchange  (the  “NYSE”)  where  we  are  traded.  The  expenses  incurred  by  public  companies  generally  for reporting and corporate governance purposes have been increasing. We expect these rules and regulations to increase our legal and financial compliance costs and to make some activities more time-consuming and costly, although we are currently unable to estimate these costs with any degree of certainty. In addition, we will not be a smaller reporting company or a controlled company and, as such will not be able to take advantage of the scaled disclosure requirements. Our management will need to devote a substantial amount of time to ensure that we comply with all of these requirements. As a public company  we are obligated  to  develop  and  maintain  proper  and  effective  internal  control  over  financial  reporting  and  any failure  to  do so  may adversely affect investor confidence in us and, as a result, the value of our common stock. Following a transition period afforded to companies that were not previously SEC reporting companies, we will be required by Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act to furnish a report by management on, among other things, our assessment of the effectiveness of our internal control over financial reporting. This assessment will need to include disclosure of any material weaknesses identified by our management in our internal control over financial reporting. We also will be required to disclose significant changes made in our internal control procedures on a quarterly basis. The process of designing, implementing and testing internal controls over financial reporting is time consuming, costly and complicated. However, for as long as we remain an emerging growth company as defined in the JOBS Act, we intend to take advantage of the exemption permitting us to avoid the independent registered public accounting firm attestation requirement. Our independent registered public accounting firm believes that we had a material weakness in internal control over financial reporting when it prepared financial statements as a private company relating to non-cash stock-based compensation. We remediated the issue in 2018 by retaining an accounting consulting firm to provide  additional  depth and  breadth  in our technical  accounting  and financial  reporting  capabilities  which we intend to continue to retain  until our permanent technical  accounting  resources,  most  of which have  been identified  or hired,  are  fully on-boarded.  No assurance  can be given as to the timing for us to recruit additional qualified accounting and finance personnel to provide needed levels of expertise in our internal accounting function. If we are unable to successfully remediate any future deficiencies or weaknesses in our internal control over financial reporting, or if we identify any additional deficiencies  or  weaknesses,  the  accuracy  and  timing  of  our  financial  reporting  could  be  adversely  affected,  we  may  be  unable  to  maintain  compliance  with securities law requirements regarding timely filing of periodic reports in addition to applicable stock exchange listing requirements, investors may lose confidence in our financial reporting and/or our stock price may decline as a result. Our business may be harmed from cyber security risk and we may be subject to legal claims if there is loss, disclosure or misappropriation of or access to our guests’, business partners’ or our own information or other breaches of information security. We make extensive  use of online services  and centralized  data processing, including through third party service  providers. We have experienced  cyber-attacks, attempts  to  breach  our  systems  and  other  similar  incidents.  The  secure  maintenance  and  transmission  of  customer  information  will  be  a  critical  element  of our operations.  Our  information  technology  and  other  systems  that  maintain  and  transmit  guest  information,  or  those  of  service  providers,  business  partners  or employee information may be compromised by a malicious third party penetration of our network security, or that of a third party service provider or business partner, or impacted by intentional or unintentional actions or inactions by our employees, or those of a third party service provider or business partner. As a result, our guests’ information may be lost, disclosed, accessed or taken without our guests’ consent. 24                         In  addition,  third  party  service  providers  and  other  business  partners  process  and  maintain  proprietary  business  information  and  data  related  to  our  employees, guests,  suppliers  and  other  business  partners.  Our  information  technology  and  other  systems  that  maintain  and  transmit  this  information,  or  those  of  service providers or business partners, may also be compromised by a malicious third party penetration of our network security or that of a third party service provider or business partner, or impacted by intentional or unintentional actions or inactions by our employees or those of a third party-service provider or business partner. As a result, our business information, guest, supplier and other business partner data may be lost, disclosed, accessed or taken without consent. Any such loss, disclosure or misappropriation of, or access to, guests’ or business partners’ information or other breach of our information security can result in legal  claims  or  legal  proceedings,  including  regulatory  investigations  and  actions,  may  have  a  serious  impact  on  our  reputation  and  may  adversely  affect  our business,  operating  results  and  financial  condition.  Furthermore,  the  loss,  disclosure  or  misappropriation  of  our  business  information  may  adversely  affect  our reputation, business, operating results and financial condition. We are subject to risks relating to mechanical failure. All of our facilities will generally be subject to the risk that operations could be halted for a temporary or extended period of time, as the result of casualty, forces of nature, mechanical failure, or extended or extraordinary maintenance, among other causes. In addition, our gaming operations could be damaged or halted due to extreme weather conditions. These risks are particularly pronounced at our Hard Rock Biloxi property because of its location adjacent to water and the potential for hurricanes in the Gulf of Mexico. Our  operations  have  historically  been  subject  to  seasonal  variations  and  quarterly  fluctuations  in  operating  results,  and  we  can  expect  to  experience  such variations and fluctuations in the future. Historically, our gaming facilities have typically been subject to seasonal variations. In the Rhode Island market, excessive snowfall during the winter months can make travel to Rhode Island casinos more difficult. This often results in significant declines  in  traffic  on  major  highways  and  causes  a  decline  in  customer  volume.  Furthermore,  management  believes  that  substantially  all  visitors  to  the  Rhode Island  casinos  arrive  by  some  form  of  ground  transportation.  Therefore,  even  normal  winter  weather  may  cause  revenues  and  cash  flows  for  our  Rhode  Island operations to be adversely affected. In  addition,  winter  conditions  can  adversely  affect  transportation  routes  in  Delaware.  As  a  result,  unfavorable  seasonal  conditions  could  adversely  affect  our operations at Dover Downs Hotel & Casino. We may incur property and other losses that are not adequately covered by insurance. Although we maintain insurance that we believe is customary and appropriate for our business, we cannot assure you that insurance will be available or adequate to cover all losses and damage to which our business or our assets might be subjected. The lack of adequate insurance for certain types or levels of risk could expose us to significant losses in the event that a catastrophe occurred for which we are uninsured or underinsured. Any losses we incur that are not adequately covered by insurance may decrease our future operating income, require us to find replacements or repairs for destroyed property and reduce the funds available for payments of our obligations. We renew our insurance policies on an annual basis. The cost of coverage may become so high that we may need to further reduce our policy limits, further increase our deductibles, or agree to certain exclusions from our coverage. Our results of operations and financial condition could be adversely affected by the occurrence of natural disasters, such as hurricanes, or other catastrophic events, including war and terrorism. Natural  disasters,  such  as  major  hurricanes,  typhoons,  floods,  fires  and  earthquakes,  could  adversely  affect  our  business  and  operating  results.  Hurricanes  are common in the areas in which our Mississippi property is located, and the severity of such natural disasters is unpredictable. For example, in 2005, Hurricane Katrina destroyed the Hard Rock Biloxi before its opening and the property had to be rebuilt. In 2017, customer traffic to the Hard Rock Biloxi was negatively impacted by Hurricanes Harvey and Nate. Catastrophic events, such as terrorist attacks in the United States and elsewhere, have had a negative effect on travel and leisure expenditures, including lodging, gaming (in some jurisdictions) and tourism. We cannot accurately predict the extent to which such events may affect us, directly or indirectly, in the future. There can be no assurance that we will be able to obtain or choose to purchase any insurance coverage with respect to occurrences of terrorist acts and any losses that could result from these acts. If there is a prolonged disruption at our facilities due to natural disasters, terrorist attacks or other catastrophic events, our results of operations and financial condition would be adversely affected. 25                                     We may be unable to obtain business interruption coverage for casualties resulting from severe weather such as hurricanes, and there can be no assurance that we will be able to obtain casualty insurance coverage at affordable rates, if at all, for casualties resulting from severe weather. ITEM 1B. UNRESOLVED STAFF COMMENTS None. ITEM 2. PROPERTIES The following table summarizes certain features of properties managed/owned by Twin River as of March 28, 2019: Property Twin River Casino Hotel Hard Rock Biloxi Tiverton Casino Hotel   Tiverton, RI Dover Downs Hotel and Casino   Dover, DE   Casino, Hotel and Raceway   Arapahoe Park and Havana Racetrack/ OTB Site Aurora, CO   Type Casino and Hotel Casino and Resort Casino and Hotel Location Lincoln, RI Biloxi, MS   Opening Year 2007 2007 2018 1995 Gaming Square Footage     Slot Machines     Table Games Hotel Rooms 162,420      50,984      33,600      165,000      4,108      1,157      1,000      2,195      120      53      32      58      136      479      83      500      Food and Beverage Outlets   Racebook Sportsbook Yes No Yes Yes 23    18    8    14    Yes Yes Yes Yes Park 1992 —      —      —      —      3    Yes No Our Twin River Casino Hotel property is located in Lincoln, Rhode Island. It is situated 10 minutes from Providence, Rhode Island and is in close proximity to the southeastern  Massachusetts  market  and  Boston.  The  Twin  River  Casino  Hotel  is  a  full-service  casino  with  162,420  square  feet  of  gaming  space,  4,108  slot machines,  120  table  games,  which  includes  23  poker  tables,  16  dining  establishments,  seven  bars  and  over  29,000  square  feet  of  event  space.  It  also  hosts simulcasting of thoroughbred and greyhound racing from around the country. Additionally, we opened a new hotel on the Twin River Casino Hotel property in October 2018 which features 136 guest rooms. We also began offering sports betting at the Twin River Casino Hotel in late 2018. The Twin River Casino Hotel is open 24 hours per day. Our Hard Rock Biloxi property is located in Biloxi, Mississippi. This location serves southern Mississippi and is also a Gulf Coast tourist destination. The Hard Rock Biloxi is a 1.6-acre waterfront resort with a full-service casino, including 50,984 square feet of gaming space, 1,157 slot machines and 53 table games, a two- tower hotel featuring 479 guest rooms, 11 dining establishments, seven bars and a 9,000 square foot theatre. It also includes four on-site nightlife venues and an outdoor  pool  with  a  swim-up  bar.  We  also  offer  sports  betting  at  the  Hard  Rock  Biloxi.  We  lease  certain  property  related  to  this  location  from  the  State  of Mississippi  with  a  primary  term  of  30  years,  expiring  June  30,  2037,  with  an  option  to  extend  for  an  additional  30  years.  Annual  rent  for  the  year  ending December 31, 2018 is $1.1 million and adjusts annually based on the increase in the consumer price index. The Hard Rock Biloxi is open 24 hours per day. Our  Tiverton  Casino  Hotel  property  is  located  in  Tiverton,  Rhode  Island  and  opened  in  September  2018.  This  property  is  located  near  the  Rhode  Island- Massachusetts border, serving  both  the  southeastern  Massachusetts  market  and  the  Rhode  Island  market.  The  Tiverton  Casino  Hotel  has  33,600  square  feet  of gaming  space,  1,000  slot  machines,  32  table  games,  six  dining  establishments,  two  bars  and  a  hotel  featuring  83  guest  rooms.  The  Tiverton  Casino  Hotel  is currently open 24 hours a day, although such business hours remain subject to review in connection with the Tiverton Casino Hotel’s conditional license. Our Dover Downs property is located in Dover, Delaware. This location serves the Mid-Atlantic region. The casino is a 165,000 square foot complex featuring 58 table games, 2,195 slot machines, multi-player electronic table games, a poker room, and a race and sports book operation.  The hotel is a 500 room hotel with conference, banquet, ballroom and concert hall facilities.  We have a perpetual easement to Dover Downs Raceway — our harness racing track.  Our casino offers pari-mutuel wagering on live racing from this raceway and simulcast horse races.  The casino facility includes several bars, restaurants and retail outlets, all of which are located at our entertainment complex situated on approximately 69 acres of owned land. Dover Downs Hotel & Casino is open 24 hours per day. 26                                                                                         Our Mile High USA properties are located in Aurora, Colorado. This location serves the central Colorado market, including the Denver area. Arapahoe Park is a seasonal live horse racing track with a racebook, concession stands, a bar, outside grill and retail store. It also hosts simulcasting of thoroughbred and greyhound racing from around the country. Arapahoe Park holds 13 OTB licenses, certain of which it currently licenses to third parties. Havana Park is an OTB site, which we operate in Aurora, Colorado. The Havana Park property is leased through September 28, 2022 at an annual rent of $162,508 and contains two five-year options. Our headquarters is located in Lincoln, Rhode Island, within our Twin River Casino Hotel property. ITEM 3. LEGAL PROCEEDINGS From time to time, we may be subject to legal proceedings and claims in the ordinary course of business. On January 9, 2019, Chatham Asset Management, LLC and certain of its affiliates, which collectively own approximately 15% of our outstanding common stock as of December 31, 2018, filed an amended action in the Delaware Chancery Court against our directors and certain officers asserting individual and derivative claims. The complaint alleges that the defendants breached their fiduciary obligations by launching a tender offer in 2016 to benefit their own personal interests and the interests of one shareholder, made false and misleading disclosures in connection with the tender offer and improperly made payments to themselves in respect of the settlement of certain Twin River awards. The defendants believe the plaintiffs’ claims are without merit and intend to vigorously defend the action, and we believe the action will not have a material adverse effect on our results of operations. ITEM 4. MINE SAFETY DISCLOSURES Not applicable. 27                       PART II ITEM 5. MARKET FOR REGISTRANTS COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES Market Information for Our Common Stock Shares of our common stock currently trade on the NYSE under the symbol “TRWH.” Our stock began trading on the NYSE on March 29, 2019. There were 49 holders of record of our common stock on March 27, 2019. Dividend Policy We  have  not  historically  paid  regular  dividends.  We  expect  to  pay  a  quarterly  cash  dividend  initially  targeted  at  approximately  1%,  on  an  annual  basis,  of  the common stock price beginning later this year. Any determination to pay dividends in the future will be at the discretion of our board of directors and will depend upon, among other factors, our earnings, cash requirements, financial condition, requirements to comply with the covenants under our debt instruments and the Regulatory Agreement, legal considerations, and other factors that our Board deems relevant. Equity Compensation Plans See  Item  12,  “Security  Ownership  of  Certain  Beneficial  Owners  and  Management  and  Related  Stockholder  Matters,”  of this Annual Report on Form 10-K for information regarding securities authorized for issuance under our equity compensation plans. Recent Sales of Unregistered Securities Set forth below is information regarding securities sold or granted by us during the year ended December 31, 2018 that were not registered under the Securities Act. Also included is the consideration, if any, received by us for such securities and information relating to the section of the Securities Act, or rule of the SEC, under which exemption from registration was claimed for such sales and grants. Such information is rounded to the nearest whole number, except per share data. On January 16, 2018, a member of management and certain employees exercised stock options granted under the 2010 Option Plan to purchase a total of 288,000 shares of our common stock at a price of $2.42 per share for an aggregate purchase price of $695,520. On March 1, 2018, a member of management and an employee exercised stock options granted under the 2010 Option Plan to purchase a total of 80,000 shares of our common stock at a price of $2.42 per share for an aggregate purchase price of $193,200. On  December  17,  2018,  certain  members  of  management  and  an  employee  exercised  stock  options  granted  under  the  2010  Option  Plan  to  purchase  a  total  of 1,403,096 shares of our common stock at a price of $2.42 per share for an aggregate purchase price of $3,388,477. The transactions above were deemed to be exempt from registration  under the Securities Act in reliance upon Rule 701 promulgated  under Section 3(b) of the Securities Act as transactions pursuant to benefit plans and contracts relating to compensation as provided under Rule 701. 28                           Issuer Purchases of Equity Securities The following table provides information with respect to purchases made by Twin River of our equity securities through December 31, 2018. Total number of shares (or units) purchased (a) Average price paid per share (or unit) Total number of shares (or units) purchased as part of publicly announced plans or programs Maximum number (or approximate dollar value) of shares (or units) that may yet be purchased under the plans or programs Total    338,648    $ 338,648    $ 23.50     23.50     —      —      —  —  Period December 1-31, 2018 (a) In December 2018, certain members of management and certain employees sold an aggregate of 338,648 shares of Twin River common stock to Twin River for total proceeds of approximately $8.0 million. The proceeds were used to pay loans and related taxes for previously granted stock options. ITEM 6. SELECTED FINANCIAL DATA The selected consolidated financial data presented below has been derived from our audited consolidated financial statements. This information should be read in conjunction  with  “Item  7.  Management’s  Discussion  and  Analysis  of  Financial  Condition  and  Results  of  Operations”  and  our  audited  Consolidated  Financial Statements and accompanying notes thereto. (In thousands, except per share data) Statement of Operations Data: Net revenue Income from operations Income before provision for income taxes Net income Net income applicable to common stockholders Net income per common share Basic Diluted Balance Sheet Data: Cash and cash equivalents Total assets Long-term debt, net of current maturities Total shareholders' equity 2018 (a) Years Ended December 31, 2017 2016   $   $   $   $ 437,537    $ 120,649      97,797      71,438      72,078      1.95    $ 1.87    $ 77,580    $ 782,352      390,578      298,660      421,053    $ 123,723      101,108      62,247      59,903      1.64    $ 1.56    $ 85,814    $ 718,134      357,875      176,803      414,817  112,456  83,392  44,839  43,811  1.17  1.12  55,360  640,891  404,311  115,568  (a) Includes the results of Tiverton Casino Hotel from its opening on September 1, 2018 and the results of Newport Grand up until its closing on August 28, 2018. ITEM 7. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS You should read the following discussion and analysis of our financial condition and results of operations together with our consolidated financial statements and the related notes and other financial information included elsewhere in this Annual Report. Some of the information contained in this discussion and analysis or set forth elsewhere in this Annual Report, including information with respect to our plans and strategy for our business, includes forward-looking statements that involve risks and uncertainties. You should review Item 1A. “Risk Factors” and “Cautionary Note Regarding Forward-Looking Statements” in this Annual Report for a discussion of important factors that could cause actual results to differ materially from the results described in or implied by the forward-looking statements contained in the following discussion and analysis. 29                                                                                                                                                     Overview We are a Delaware corporation based in Lincoln, Rhode Island, and a multi-jurisdictional owner of gaming and racing facilities. We currently own and manage the Twin River Casino Hotel, in Lincoln, Rhode Island, which is our flagship property, the Tiverton Casino Hotel in Tiverton, Rhode Island, the Hard Rock Biloxi in Biloxi, Mississippi, Dover Downs Hotel & Casino in Dover, Delaware and Mile High USA in Aurora, Colorado. On September 1, 2018, we opened the Tiverton Casino Hotel following the closure of the Newport Grand in August 2018. On March 28, 2019, we completed the Merger with Dover Downs and now own and operate  the  Dover  Downs  Hotel  &  Casino  in  Dover,  Delaware.  As  of  March  28,  2019,  we  had  an  aggregate  of  over  400,000  square  feet  of  gaming  space, approximately  8,500  slot  machines,  approximately  260  gaming  tables,  approximately  65  stadium  gaming  positions,  approximately  40  dining  establishments, 20 bars, three entertainment venues and approximately 1,200 hotel rooms. As of December 31, 2018, we had four operating segments: Twin River Casino Hotel, Hard Rock Biloxi, Tiverton Casino Hotel and Mile High USA, and two reportable segments, Rhode Island and Biloxi. In addition, prior to its closing in August 2018, we operated a fifth, immaterial operating segment, Newport Grand. Twin River Casino Hotel, Newport Grand and Tiverton Casino Hotel have been aggregated to form the Rhode Island reportable segment. Our Biloxi reportable segment  includes  only  Hard  Rock  Biloxi.  We  report  Mile  High  USA,  an  immaterial  operating  segment,  and  shared  services  provided  by  our  management subsidiary, in the “Other” category. We anticipate that Dover Downs will operate as a separate operating segment and we are still evaluating the reporting segment structure inclusive of Dover Downs. Results of Operations The following table presents, for the periods indicated, certain income and expense items: (In millions) Net revenue Income from operations Net income Years Ended December 31, 2017 2018 2016   $ 437.5    $ 120.6      71.4      421.1    $ 123.7      62.2      414.8  112.5  44.8  The following table presents, for the periods indicated, certain income and expense items expressed as a percentage of net revenues: 30                           Net revenue Gaming, racing, hotel, food and beverage expenses Advertising, general and administrative Other operating costs and expenses Depreciation and amortization Total operating costs and expenses Income from operations Other income (expense) Interest expense Other, net Total other expense Income before provision for income taxes Provision for income taxes Net income * - Reflects Rounding Segment Performance Years Ended December 31, 2017 2016 2018 100.0%     29.6%     35.7%     2.1%     5.1%     72.4%*     27.6%     5.3%     0.0%     5.2%*     22.4%     6.0%     16.3%*     100.0%    28.4%    36.9%    0.0%    5.3%    70.6%    29.4%    5.4%    0.0%    5.4%    24.0%    9.2%    14.8%    100.0% 29.8% 35.7% 1.4% 6.0% 72.9% 27.1% 6.4% 0.6% 7.0% 20.1% 9.3% 10.8% The following  table  sets  forth  certain  financial  information  associated  with results of operations  for the years ended December  31, 2018, 2017 and 2016. Non- gaming revenue includes hotel, food and beverage and other revenue. Non-gaming expenses include hotel, food and beverage and other expenses. 31                                                                                        (In thousands) Revenue: Gaming and Racing Revenue Rhode Island Biloxi Other Total Gaming and Racing Revenue Non-Gaming Revenue Rhode Island Biloxi Other Total Non-Gaming Revenue Net Revenue Operating costs and expenses: Gaming and Racing Expenses Rhode Island Biloxi Other Total Gaming and Racing Expenses Non-Gaming Expenses Rhode Island Biloxi Other Total Non-Gaming Expenses Advertising, general and administrative Rhode Island Biloxi Other Total Advertising, general and administrative Margins: Gaming and Racing Expenses as a percentage of Gaming and Racing Revenue Non-Gaming Expenses as a percentage of Non-gaming Revenue Advertising, general and administrative as a percentage of Net Revenue Years Ended December 31, 2017 2018 2016 2018 over 2017 $ Change % Change 2017 over 2016 $ Change % Change   $ 249,922  81,614  9,362  340,898    $ 239,126  79,570  10,132  328,828    $ 230,712  76,609  11,701  319,022    $ 10,796      2,044      (770)     12,070      4.5%   $ 2.6%     (7.6)%    3.7%     8,414      2,961      (1,569)     9,806      3.6% 3.9% (13.4)% 3.1% 52,730  43,523  386  96,639  437,537 48,733  43,124  368  92,225  421,053 49,001  46,468  326  95,795  414,817 3,997      399      18      4,414      16,484 8.2%     0.9%     4.9%     4.8%     3.9% (268)     (3,344)     42      (3,570)     6,236 (0.5)% (7.2)% 12.9% (3.7)% 1.5%   $   $   $ 47,567  27,325  5,937  80,829  41,961  26,753  6,378  75,092    $ 41,312  26,679  7,904  75,895  5,606      572      (441)     5,737      13.4%   $ 2.1%     (6.9)%    7.6%     649      74      (1,526)     (803)     1.6% 0.3% (19.3)% (1.1)% 26,798  21,626  88  48,512  90,175  39,331  26,517  156,023  23,611  20,842  91  44,544  80,327  40,122  34,887  155,336  25,339  22,210  99  47,648  80,281  40,814  26,998  148,093  3,187      784      (3)     3,968      13.5%     3.8%     (3.3)%    8.9%     (1,728)     (1,368)     (8)     (3,104)     9,848      (791)     (8,370)     687      12.3%     (2.0)%    (24.0)%    0.4%     46      (692)     7,889      7,243      24%    23%    24%    50%    48%    50%    36%    37%    36%    1%     2%     (1)%    (6.8)% (6.2)% (8.1)% (6.5)% 0.1% (1.7)% 29.2% 4.9% (1)% (2)% 1% Year ended December 31, 2018 compared to year ended December 31, 2017 Net revenue Net revenue for the year ended December 31, 2018 increased 3.9% to $437.5 million, from $421.1 million in 2017. This increase was primarily attributable to increases in gaming and racing revenue and non-gaming revenue in the Rhode Island segment. The increase in gaming and racing revenue of $10.8 million in the Rhode Island segment is primarily attributable to a $14.4 million increase which was the result of opening Tiverton Casino Hotel on September 1, 2018, partially offset by a decrease of $4.2 million which was the result of closing Newport Grand on August 28, 2018. The increase in non-gaming revenue in the Rhode Island segment of $4.0 million is primarily attributable to a $3.2 million increase as a result of opening the Tiverton Casino Hotel, partially offset by a decrease of $1.1 million which was the result of closing Newport Grand. Additionally, non-gaming revenue increased $0.8 million due to the opening of the hotel in October at our Twin River Casino Hotel property, and to a lesser extent, due to increases in merchandise, cash services and entertainment revenue. 32                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        Gaming  and  racing  expenses  for  the  year  ended  December  31,  2018  increased  $5.7  million,  or  7.6%,  from  $75.1  million  in  2017.  This  increase  was  primarily attributable to an increase in the Rhode Island segment due to a $3.7 million increase from opening the Tiverton Casino Hotel Casino offset by a decrease of $1.0 million resulting from the closing of Newport Grand. The increase is also partially due to higher labor and benefits costs of $1.8 million and expenses associated with new premium games of $0.5 million. As a percentage of gaming and racing revenue, costs remained relatively consistent. Non-gaming expenses for the year ended December 31, 2018 increased $4.0 million from $44.5 million, or 8.9%, in 2017. This increase was primarily attributable to an increase in the Rhode Island segment due to a $2.3 million increase from opening the Tiverton Casino Hotel and a $1.4 million pension audit adjustment for out-of-period  unpaid  contributions  partially  offset  by  a  decrease  of  $0.8  million  from  closing  Newport  Grand.  As  a  percentage  of  non-gaming  revenue,  costs remained relatively consistent. Advertising, general and administrative Advertising,  general  and  administrative  expenses  for  the  year  ended  December  31,  2018  increased  $0.7  million  from  $155.3  million,  or  0.4%,  in  2017.  This increase was primarily attributable to a $9.8 million increase in the Rhode Island segment due to $3.7 million incurred for the pension plan withdrawal liability, $1.1 million of higher marketing expense incurred at the Twin River Casino Hotel and a $6.3 million increase resulting from the opening of the Tiverton Casino Hotel, offset by a decrease of $2.4 million resulting from closing Newport Grand. This increase was partially offset by an $8.4 million decrease in “Other” due to a $19.3 million decrease in share-based  compensation  expense  for the  decreased  fair value  of stock options classified  as liability  awards that are  recorded  at fair value at the end of each reporting period, partially offset by $6.6 million of costs related to the Merger and preparations to become a publicly traded company and higher corporate professional fees. As a percentage of net revenue, costs remained constant. Other operating costs and expenses Expansion and pre-opening costs for the year ended December 31, 2018 increased to $2.7 million from $0.2 million in 2017, primarily due to non-capitalized pre- opening costs associated with the Tiverton Casino Hotel which opened on September 1, 2018. We also incurred a disposal loss of $6.5 million for the year ended December 31, 2018 in connection with the sale of the Newport Grand land and building. Depreciation and amortization of intangibles Depreciation and amortization of intangibles expense for the year ended December 31, 2018 was $22.3 million, which was flat compared to $22.2 million in 2017. We expect that depreciation and amortization expense will increase in 2019 as we will have a full year of expense related to both the hotel at Twin River Casino Hotel and the Tiverton Casino Hotel which opened in late 2018, coupled with additional expense related to the Merger. Income from operations Income from operations was $120.6 million for the year ended December 31, 2018 compared to $123.7 million in 2017. As a percentage of net revenue income from operations decreased from 29.4% to 27.6% primarily driven by the expansion and pre-opening costs related to both the hotel at Twin River Casino and the Tiverton Casino Hotel. Other income (expense) Total Other expense, which is primarily comprised of interest expense of $23.0 million for the year ended December 31, 2018, remained relatively consistent with the interest expense of $22.8 million in 2017, as higher capitalized interest and lower average debt levels in 2018 were offset by higher interest rates year-over- year. Provision for Income Taxes Provision for income taxes for the year ended December 31, 2018 decreased $12.5 million from $38.9 million in 2017 to $26.4 million. This decrease is primarily driven by the lower federal income tax rate associated with the Tax Cut and Jobs Act (“the TCJA”). Net Income Reported net income for the year ended December 31, 2018 was $71.4 million, an increase of 14.8% from $62.2 million in 2017. As a percentage of net revenue net income increased from 14.8% in 2017 to 16.3% for the year ended December 31, 2018. 33                                         Year ended December 31, 2017 compared to year ended December 31, 2016 Net revenue Gaming  and  racing  revenue  for  the  year  ended  December  31,  2017  increased  $9.8  million  from  $319.0  million,  or  3.1%,  in  2016.  This  increase  was  primarily attributable to an increase in the Rhode Island segment of $8.4 million primarily due to a $6.8 million increase in table games revenue and an increase in the Biloxi segment of $3.0 million primarily driven by a $2.6 million reduction in food and beverage incentives provided to gaming patrons. This increase is partially offset by a decrease in “Other” of  $1.6  million  which  was primarily  attributable  to  a  decrease  in  racing  revenues  at  Mile  High  USA due  to  lower  commissions  from licensed OTB sites as the OTB location that generated the highest handle in 2016 closed in the first quarter of 2017. Non-gaming revenue for the year ended December 31, 2017 decreased $3.6 million from $95.8 million, or 3.7%, in 2016. This decrease was primarily attributable to a $3.3 million decrease in the Biloxi segment primarily resulting from a $3.0 million reduction in revenue generated from the buffet due to fewer complimentary buffet  offers  and  the  elimination  of  breakfast  hours  for  the  buffet.  There  was  also  a  decrease  of $0.3  million  in  the  Rhode  Island  segment  primarily  due  to  a decrease  in  food  and  beverage  revenue  of $1.6  million  primarily  due  to  a  decrease  in  buffet  revenue  from  decreased  complimentary  buffets  offered  to  gaming patrons. This decrease was partially offset by approximately a $1.3 million increase in automatic teller machine commissions. Operating costs and expenses Gaming  and racing  expenses  for  the  year  ended  December  31, 2017 decreased  $0.8 million  from $75.9 million,  or 1.1%, in 2016. This decrease  was primarily attributable to a decrease of $1.5 million resulting from the lower racing expenses for Mile High USA in “Other”, which is consistent with a decrease in racing revenue. As a percentage of gaming and racing revenue, costs remained relatively consistent. Non-gaming expenses for the year ended December 31, 2017 decreased $3.1 million from $47.6 million, or 6.5%, in 2016. This decrease was primarily attributable to a decrease of $1.7 million in the Rhode Island segment primarily due to a decrease in complimentary buffets offered to gaming patrons consistent with decreased Non-gaming revenue, and $1.4 million in the Biloxi segment due to a decrease in complimentary buffets offered to gaming patrons and the elimination of breakfast hours, consistent with decreased non-gaming revenue. As a percentage of non-gaming and racing revenue, costs remained relatively consistent. Advertising, general and administrative Advertising,  general  and  administrative  expenses  for  the  year  ended  December  31,  2017  increased  $7.2  million  from  $148.1  million,  or  4.9%,  in  2016.  This increase is primarily attributable to a $7.9 million increase in “Other” for share-based compensation expense for stock options classified as liability awards as a result of an increase in fair value. As a percentage of net revenue, costs remained relatively consistent Other operating costs and expenses Expansion  and  pre-opening  costs  were  $0.2  million  and  $0.6  million  for  the  years  ended  December  31,  2017  and  2016,  respectively.  The  costs  in  2016  were primarily related to the Tiverton Casino Hotel prior to us receiving state and town referendum approval in November 2016 to open the new Tiverton casino. Referendum costs for the year ended December 31, 2017 decreased $5.0 million from 2016 primarily due to $5.0 million of referendum costs related to moving the gaming license from Newport Grand to the Tiverton Casino Hotel recorded in 2016. Depreciation and amortization of intangibles Depreciation  and  amortization  of  intangibles  of  $22.2  million  represented  a  decrease  of  $2.9  million  for  the  year  ended  December  31,  2017  from  2016.  This decrease is primarily attributable to the decrease in depreciation of property and equipment as furniture and fixtures included in the Biloxi segment that were fully depreciated as of July 2017 and similar assets included in the Rhode Island segment were fully depreciated as of December 2016. 34                                   Income from operations Our income from operations was $123.7 million for the year ended December 31, 2017 compared to $112.5 million in 2016. Other income (expense) Total other expense for the year ended December 31, 2017 decreased $6.4 million, or 22.2%, from $29.1 million in 2016 primarily due to a decrease in interest expense of $3.8 million resulting from lower debt balances and lower interest rates, and a decrease in fair value of contingent value rights of $2.7 million due to the majority of the contingent value rights being settled in 2016, and the remaining rights having no further value as of December 31, 2016. Provision for income taxes Provision  for  income  taxes  for  the  year  ended  December  31, 2017  remained  consistent  with  the  comparable  period  in  2016 at  $38.9  million.  Although  income before the provision for income taxes increased for the year ended December 31, 2017 from the comparable period in 2016, the resulting increase in provision for income taxes was offset by the reduction in the deferred tax rate adjustment resulting from the TCJA. Net income Reported net income in 2017 was $62.2 million, an increase of 38.8%, from $44.8 million in 2016. Liquidity and Capital Resources Cash flow summary (In thousands) Net cash provided by operating activities Net cash used in investing activities Net cash used in financing activities Net cash provided by operating activities Years Ended December 31, 2017 2018 2016   $ 109,244    $ (117,600)     (3,429)     107,832    $ (47,485)     (28,933)     70,692  (12,177) (85,869) Net  cash  provided  by  operating  activities  for  the  year  ended  December  31,  2018  was  $109.2  million,  an  increase  of  $1.4  million  compared  to  the  year  ended December  31,  2017.  This  increase  was  primarily  attributable  to  a  $7.7  million  increase  in  net  income  adjusted  for  non-cash  items  that  remained  relatively consistent, up $1.5 million, for the year ended December 31, 2018 compared to 2017. This increase is partially offset by a $6.3 million decrease in cash provided by operating assets and liabilities, primarily driven by a $6.3 million increase in cash used in prepaid expenses and other assets related to prepaid taxes, and an increase in accounts receivable of $4.0 million resulting primarily from higher balances due from the State of Rhode Island in connection with the Tiverton Casino Hotel,  including  a  one-time  $1.8  million  receivable  associated  with  construction  of  a  roundabout  built  in  conjunction  with  the  Tiverton  Casino  Hotel.  These decreases were partially offset by an increase in cash provided by accounts payable and accrued expenses of $2.7 million  due to incrementally higher accounts payable and accrued balances associated with the Tiverton Casino Hotel as compared to Newport Grand. Net cash provided  by operating  activities  for  the  year  ended  December  31, 2017  was  $107.8  million,  an  increase  of  $37.1  million  compared  to  the  year  ended December 31, 2016. This increase was primarily attributable to a $24.2 million increase in cash provided by operating assets and liabilities, primarily driven by (i) an increase of  $9.3 million in cash provided by prepaid expenses and other assets relating to tax payments, including $4.9 million taxes prepaid during the year ended December 31, 2016 that were used to make $4.9 million of tax payments during the year ended December 31, 2017, and (ii) an increase of  $13.7 million in cash  provided  by  accrued  liabilities  primarily  attributable  to  higher  cash  used  in  operating  activities  for  the  year  ended  December  31,  2016  resulting  from  a payment  of   $9.7  million  to  settle  litigation  for  the  contingent  value  rights  in  the  year  ended  December  31, 2016,  and  an  increase  in  accrued  compensation  of  $3.4 million at December 31, 2017 as compared to December 31, 2016 due to timing of bonus payments. This increase was also due to a $13.0 million increase in net income adjusted for a $4.4 million decrease in non-cash items. The decrease in non-cash items was primarily due to a reduction in the change in deferred taxes of  $9.5 million driven by the reduction in the tax rate resulting from the TCJA, discussed above, a reduction in depreciation expense and the decrease in contingent value rights of  $2.9 million and $2.7 million, respectively, discussed above, partially offset by an increase of  $11.5 million in share-based compensation expense, primarily due to $7.9 million related to liability awards that are recorded at fair value at the end of each reporting period, discussed above, and $3.4 million for a reversal of share-based compensation expense for the year ended December 31, 2016 for Incentive Award Agreements that were cancelled and settled in cash. 35                                           While we believe that our net cash flows from operating activities and funds available from our credit facility will be sufficient to provide for our working capital needs and capital spending requirements for the foreseeable future, we will need to refinance or extend the maturity of its outstanding revolving credit facility prior to its expiration in January 2020. In addition, with the Expanded Gaming Act that was signed into law in Massachusetts, we expect to face increased competition in the Rhode Island market. In June 2015 the slots-only Plainridge Park Casino in Plainville, Massachusetts opened and in the third quarter of 2018, MGM Resorts International opened the $1.0 billion Springfield resort casino in Springfield, Massachusetts. We expect to face further competition with the expected opening of the  $2.5  billion  Encore  Boston  Harbor  which  is  scheduled  to  open  by  June  2019.  By  focusing  on  attracting  and  maintaining  customers  and  increasing  our marketing, we believe we will continue to be highly competitive in the market. Net cash used in investing activities Net  cash  used  in  investing  activities  for  the  year  ended  December  31,  2018  was  $117.6  million,  an  increase  of $70.1  million  compared  to  the  year  ended December 31, 2017. The change was primarily driven by an increase in capital expenditures for the Tiverton Casino Hotel and the new hotel at Twin River Casino Hotel of $60.2 million and $17.5 million, respectively, partially offset by proceeds of $7.1 million from the sale of the land and building relating of the closing of the Newport Grand and an increase in the repayments of the loans to officers and directors related to taxes on stock options of $5.0 million. All loans to officers and directors were repaid during 2018. Net  cash  used  in  investing  activities  for  the  year  ended  December  31,  2017  was  $47.5  million,  an  increase  of $35.3  million  compared  to  the  year  ended December  31,  2016.  The  change  was  primarily  driven  by  an  increase  in  capital  expenditures  for  the  new  casino  in  Tiverton  and  the  new  hotel  in  Lincoln  of  $34.3 million and $4.7 million, respectively, partially offset by an increase of $2.2 million of loans to officers and directors related to taxes on stock options. There was not an increase in the principal amount of loans to officers and directors as of December 31, 2017 from December 31, 2016. Net cash used in financing activities Net cash used in financing activities for the year ended December 31, 2018 was $3.4 million, a decrease of $25.5 million from 2017. This decrease was primarily driven by an increase in borrowings of $31.0 million, which was partially offset by an increase in repayments of $4.0 million, and an increase in the cash received for  stock  options  exercised  via  repayment  of  non-recourse  notes  of  $4.0  million.  This  increase  was partially  offset  by an  increase  of stock  repurchases  of  $5.7 million related to equity awards put to us. Net cash used in financing activities for the year ended December 31, 2017 was $28.9 million, a decrease of $56.9 million from 2016. The decrease was primarily due  to  a  $61.7  million  contingent  value  rights  tender  offer  in  2016,  a  $17.7  million  decrease  in  stock  repurchased  by  us  and  a  $10.3  million  net  decrease  in principal payments on long-term debt. This decrease was partially offset by a $35.0 million decrease in borrowings. Working Capital At December 31, 2018, cash and cash equivalents  and restricted  cash totaled  $81.4 million,  compared  to $93.2 million  at December  31, 2017. The decrease of $11.8 million is primarily attributable to capital expenditures of $128.9 million, including the Tiverton Casino Hotel and the new hotel at Twin River Casino Hotel, partially offset by cash provided by operating activities of $109.2 million and proceeds from the sale of Newport Grand land and building of $7.1 million. At December 31, 2018, net working capital balance was $46.9 million, compared to $17.8 million at December 31, 2017. The increase is primarily attributable to the  decrease  in  the  current  portion  of  the  term  loan  of $29.7  million,  as  a  mandatory  prepayment  was  due  on  December  31,  2017,  as  well  as  a  decrease  of  $10.9 million in accounts payable and accrued liabilities balances primarily driven by the completion of the Tiverton Casino Hotel and the completion of the new hotel  at  Twin  River  Casino  Hotel.  These  decreases  in  current  liabilities  were  partially  offset  by  a  decrease  in  cash  and  cash  equivalents  and  restricted  cash, discussed above. At December  31, 2017, cash and cash equivalents  and  restricted  cash  totaled  $93.2  million,  compared  to  $61.8  million  at  December  31, 2016. This  increase  is primarily attributable  to cash provided by operating  activities  of $107.8 million,  partially  offset by capital  expenditures  of $47.9 million, including the Tiverton Casino Hotel and the new hotel at Twin River Casino Hotel, and net principal payments on long-term debt of $24.7 million. 36                             At December 31, 2017, net working capital balance was $17.8 million, compared to $40.2 million at December 31, 2016. The decrease is primarily attributable to an increase of $28.3 million in accounts payable and accrued liabilities balances primarily driven by increased capital expenditures for the new casino in Tiverton and the hotel at Twin River Casino Hotel discussed above, and the increase in the current portion of the term loan of $22.6 million, for a payment to be made in March 2018, partially offset by an increase in cash and cash equivalents and restricted cash, discussed above. Additionally, we have a $150.0 million revolving credit facility, of which $45.0 million was available to borrow at December 31, 2018, as discussed further  in “Note 7. Long-Term Debt.” As a result, we believe that our operations have adequate financial resources to satisfy current liquidity needs. We assess liquidity in terms of the ability to generate cash to fund operating, investing and financing activities. The primary ongoing cash requirements will be to fund operations, capital expenditures, interest payments and investments in line with our business strategy. In addition, we expect to pay a quarterly cash dividend initially targeted at approximately 1% of the common stock price beginning later in 2019. We believe that future operating cash flows will be sufficient to meet future operating and internal investing cash for the next twelve months. Furthermore, existing cash balances and availability of additional borrowings under the revolving credit facility provide additional potential sources of liquidity should they be required. Our revolving credit facility matures in January 2020 and our term loan matures in July 2020, and we expect to refinance those facilities prior to their maturity dates. We are also considering a potential tender for a portion of our outstanding common stock or another transaction to provide a return of capital to shareholders. The amount, timing and terms of any such transaction, if any, will be determined at that time and be based upon prevailing market conditions, our financial condition and prospects and other factors, including conditions in the bank, credit and debt capital markets. Financing Arrangements There was $397.4 million outstanding under the credit facility at December 31, 2018, including $342.4 million principal amount of a term loan due July 2020 with an interest rate of LIBOR plus a margin of 3.50% (6.30% at December 31, 2018), and $55.0 million outstanding under the $150.0 million revolving credit facility that expires in January 2020, with an interest rate of LIBOR plus a margin of 3.50% (6.26% at December 31, 2018), as discussed further in “Note 7. Long-Term Debt” to the Twin River Consolidated Financial Statements included in this Annual Report on Form 10-K. We are in compliance with the covenants of all of its debt agreements as of December 31, 2018. Contractual Obligations The following table has been included to assist understanding our debt and similar obligations as of December 31, 2018: (In thousands) Current and long-term obligations, at par Revolving credit facility obligations, at par Interest (a) Operating Leases Total contractual obligations Total Less than 1 year 1-3 years 4-5 years More than 5 years   $   $ 342,439    $ 55,000      36,274      37,469      471,182    $ 3,595    $ -      24,932      2,941      31,468    $ 338,844    $ 55,000      11,342      3,996      409,182    $ -    $ -      -      3,280      3,280    $ -  -  -  27,252  27,252  (a) Interest  for  the term  loan  with obligations  at  par  of $342,439 is calculated  at  the December  31,  2018 interest  rate  of 6.30%. Interest  for the revolving credit facility with obligations at par value of $55,000 is calculated at the December 31, 2018 weighted average interest rate of 6.26%. Off-Balance Sheet Arrangements Except for obligations under operating leases and letters of credit described above under “Contractual Obligations” and performance obligations incurred in the ordinary course  of  business,  we  are  not  party  to  any  off-balance  sheet  arrangements  involving  guarantee,  contingency  or  similar  obligations  to  entities  whose financial  statements  are  not  consolidated  with  our  results,  and  that  have  or  are  reasonably  likely  to  have  a  current  or  future  effect  on  our  financial  condition, changes in financial condition, revenues or expenses, results of operations, liquidity, capital expenditures or capital resources that would be material to investors in our securities. 37                                                  Capital Expenditures For the year ended December 31, 2018, capital expenditures, were $128.9 million, including $94.6 million for the Tiverton Casino Hotel and $22.4 million for the new hotel at Twin River Casino Hotel. We anticipate that 2019 capital spending will be approximately $23 million. The decrease in expected capital expenditures from 2018 to 2019 is primarily driven by the completion of Tiverton Casino Hotel and the new hotel for Twin River Casino Hotel during 2018, partially offset by an increase related to planned capital expenditures after the Merger and $2 million remaining spending for Tiverton Casino Hotel. Critical Accounting Policies and Estimates The  preparation  of  our  consolidated  financial  statements  requires  us  to  make  estimates  and  judgments  that  affect  the  reported  amounts  of  assets,  liabilities, revenues and expenses, and the related disclosure of contingent assets and liabilities. The SEC has defined critical accounting policies as those that are both most important  to  the  portrayal  of  our  financial  condition  and  results  and  require  our  most  difficult,  complex  or  subjective  judgments  or  estimates.  Based  on  this definition, we believe our critical accounting policies are: (i) revenue recognition, (ii) valuing intangible assets, (iii) valuing goodwill, (iv) accounting for share based  compensation,  (v)  valuation  of  our  common  stock  and  (vi)  income  taxes.  For  all  financial  statement  periods  presented,  there  have  been  no  material modifications to the application of these critical accounting policies and estimates. Revenue Recognition We  account  for  revenue  earned  from  contracts  with  customers  under  ASU  No.  2014-09,  Revenue from Contracts with Customers (Topic 606) .  We  generate revenue from five principal sources: gaming services, hotel, racing, food and beverage and other. Gaming revenue includes Twin River Casino Hotel’s, Tiverton Casino Hotel’s (upon its opening on September 1, 2018) and Newport Grand’s (until its closing on August  28,  2018)  share  of  VLT  revenue  as  determined  by  their  respective  master  VLT  contracts  with  the  State  of  Rhode  Island.  Twin  River  Casino  Hotel is entitled to a 28.85% share of VLT revenue on the initial 3,002 units and a 26.00% share on VLT revenue generated from units in excess of 3,002. Tiverton Casino Hotel  is,  and  Newport  Grand  was,  entitled  to  receive  a  percentage  of  VLT  revenue  that  is  equivalent  to  the  percentage  received  by  Twin  River  Casino  Hotel. Gaming  revenue  also  includes  Twin  River  Casino  Hotel’s  and  Tiverton  Casino  Hotel’s  share  of  table  games  revenue  whereby  Twin  River  Casino  Hotel  and Tiverton Casino  Hotel  are  entitled  to  an  83.5%  share  of  table  games  revenue  generated  as  of  December  31,  2018.  Revenue  is  recognized  when  the  wager  is complete, which is when the customer has received the benefits of our gaming services and we have a present right to payment. We record revenue on a net basis which is the percentage share of VLT revenue received from the State of Rhode Island, as we act as an agent in operating the gaming service on behalf of the State of Rhode Island. Gaming  revenue  also  includes  Hard  Rock  Biloxi’s  casino  revenue,  which  is  the  aggregate  net  difference  between  gaming  wins  and  losses,  with  liabilities recognized for funds deposited by customers before gaming play occurs, for chips outstanding and “ticket-in, ticket-out” coupons in the customers’ possession, and for accruals related to the anticipated payout of progressive jackpots. Progressive slot machines, which contain base jackpots that increase at a progressive rate based on the number of credits played, are charged to revenue as the amount of the progressive jackpots increase. Gaming services contracts have two performance obligations for those customers earning incentives under our player loyalty programs and a single performance obligation for customers who do not participate in the programs. We apply a practical expedient by accounting for our gaming contracts on a portfolio basis and, as such,  wagers  have  similar  characteristics  and  we  reasonably  expect  the  effects  on  the  consolidated  financial  statements  of  applying  the  revenue  recognition guidance  to  the  portfolio  do  not  differ  materially  from  that  which  would  result  if  applying  the  guidance  to  an  individual  wagering  contract.  For  purposes  of allocating the transaction price in a wagering contract between the wagering performance obligation and the obligation associated with incentives earned under loyalty programs, we allocate an amount to the loyalty program contract liability based on the stand-alone selling price of the incentives earned for a hotel room stay,  food  and  beverage  or  other  amenities.  The  performance  obligations  for  the  incentives  earned  under  the  loyalty  programs  are  deferred  and  recognized  as revenue when the customer redeems the incentive. When redeemed, revenue is recognized in the department that provides the goods or service. After allocating revenue  to  other  goods  and  services  provided  as  part  of  casino  wager  contracts,  we  record  the  residual  amount  to  gaming  revenue  as  the  stand-alone  price  for wagers is highly variable and no set established price exists for such wagers. The allocated revenue for gaming wagers is recognized when the wagers occur as all such wagers settle immediately. Racing  revenue  includes  Twin  River  Casino  Hotel’s,  Tiverton  Casino  Hotel’s  (upon  its  opening  on  September  1,  2018)  Newport  Grand’s  (until  its  closing  on August 28, 2018) and Mile High USA’s share of wagering from live racing and the import of simulcast signals. As of March 28, 2019, racing revenue also includes Dover Downs Hotel & Casino’s share of wagering from live racing and the import of simulcast signals. Racing revenue is recognized when the wager is complete based on an established take out percentage. We function as an agent to the pari-mutuel pool. Therefore, fees and obligations related to our share of purse funding, simulcasting fees, tote fees, pari-mutuel taxes and other fees directly related to our racing operations are reported on a net basis and included as a deduction to racing revenue. 38                           Hotel revenue is recognized  at the time of occupancy,  which is when the customer  obtains control through occupancy of the room. Advance deposits for hotel rooms are recorded as liabilities until revenue recognition criteria are met. Food and beverage revenue are recognized at the time the goods are sold from Company-operated outlets. Other revenue includes minimum rental revenue from leased outlets. Percentage rental revenues are recognized in the periods in which the tenants exceed their respective percentage rent thresholds. All other revenues are recognized at the time the goods are sold or the service is provided. Sales tax and other taxes collected on behalf of governmental authorities are accounted for on a net basis and are not included in net revenue or operating expenses. Valuation of Intangible Assets As a result of “fresh start accounting”, we adjusted the Twin River Casino Hotel intangible assets to reflect their fair values on November 5, 2010 (the “Emergence Date”). Intangible assets consist of a Rhode Island VLT license, the Master Video Lottery Terminal Contract (the “Contract”) with the Division of Lotteries for the State of Rhode Island and the State of Rhode Island Department of Transportation, as amended, the Twin River trade name and the Twin River Casino Hotel rated player relationships. The Rhode Island VLT license has an indefinite life and therefore is not being amortized. The Contract for the VLTs, the Twin River Casino Hotel rated player relationships and the Twin River trade name are being amortized using the straight-line method based on their estimated useful lives from the Emergence Date. Intangible assets identified in connection with the Hard Rock Biloxi acquisition include a license agreement with Hard Rock Hotel Licensing, Inc., rated player relationships, pre-bookings and origination costs and leases in place which are amortized over their estimated useful lives using the straight-line method. Intangible  assets  identified  in  connection  with  the  Newport  Grand  acquisition  include  a  Rhode  Island  VLT  license,  rated  player  relationships  and  the  Newport Grand trade name. The Rhode Island VLT license has an indefinite life and therefore is not being amortized. The Newport Grand rated player relationships and trade  name  are  being  amortized  over  their  estimated  useful  lives  using  the  straight-line  method.  Intangible  assets  for  Newport  Grand  were  immaterial  when Newport Grand closed on August 28, 2018. We periodically evaluate the remaining useful lives of our finite-lived intangible assets to determine whether events and circumstances warrant a revision to the remaining period of amortization. Intangible assets not subject to amortization are reviewed for impairment annually and between annual test dates whenever events or changes in circumstances may indicate that the carrying amount of the related asset may not be recoverable. Valuation of Goodwill Goodwill represents the excess of reorganization value over the fair market value of Twin River Casino Hotel net assets on the Emergence Date and the excess of the Hard Rock Biloxi and Newport Grand purchase prices over the respective fair values of tangible and identifiable assets acquired and liabilities assumed. We are required to test goodwill for impairment at least annually, and between annual tests if events occur or circumstances change that would more likely than not reduce the fair value of a reporting unit below its carrying amount. We have elected to perform our annual tests for indications of goodwill impairment as of the first day of the fourth quarter of each year. We test for goodwill impairment at the reporting unit level, which is at or one level below the operating segment level. When assessing goodwill for impairment, first, qualitative factors are assessed to determine whether it is more likely than not that the fair value of a reporting unit is less than its carrying value. If the results of the qualitative assessment are not conclusive, a quantitative goodwill test is performed. The quantitative goodwill test compares the estimated fair value of each reporting unit with its estimated net book value (including goodwill and identifiable intangible assets). If the reporting unit’s estimated fair value exceeds its estimated net book value, goodwill is not impaired. Prior to the adoption of Accounting Standards Update (“ASU”) 2017-04, Intangibles — Goodwill and Other (Topic 350) — Simplifying the Test for Goodwill Impairment for  our  2017  goodwill  impairment  test,  if  a  reporting  unit’s estimated fair value did not exceed its carrying value, an impairment was recognized if the implied fair value of goodwill was less than its carrying value. After the adoption of this new standard, an impairment is recognized if the estimated fair value of a reporting unit is less than its estimated net book value, in an amount not to exceed the carrying value of the reporting unit’s goodwill. 39                               Share-Based Compensation We record share-based compensation in accordance with ASC 718, Compensation — Stock Compensation , and recognize share-based compensation expense in the period in which the employee or director is required to provide service, which is generally over the vesting period of the individual share-based payment award. Compensation expense for awards with graded vesting is recognized over the requisite service period on an accelerated basis, as if each tranche were a separate award. Compensation expense for awards with performance conditions is based on the target number of shares of common stock and our stock price on the date of grant and subsequently adjusts expense based  on  actual  and  forecasted  performance  compared  to  planned  targets.  Compensation  cost  previously  recognized  on forfeited awards is reversed when the forfeitures occur. We classify stock awards as either an equity award or a liability award. Equity classified awards are valued as of the grant date using either an observable market price or a valuation methodology. Liability classified awards are valued at fair value at each reporting date. Share-based payment awards which contained certain repurchase provisions are classified as liabilities in accordance with ASC 718. We have elected to measure all liability-classified awards utilizing the intrinsic value method and recognizes share-based compensation expense within advertising, general and administrative expenses in the consolidated statements of operations and comprehensive income. Fair Value of Common Stock The fair values of the shares of common stock underlying our liability classified awards, RSUs and PSUs were estimated on each grant date by our Board. In order to determine the fair value, our Board considered, among other things, valuations of our common stock in accordance with the guidance provided by the American Institute  of  Certified  Public  Accountants  2013  Practice  Aid,  Valuation  of  Privately  Held  Company  Equity  Securities  Issued  as  Compensation,  or  the  “Practice Aid”. Given the absence of a public trading market of our common stock prior to March 2019, our Board exercised reasonable judgment and considered a number of objective and subjective factors to determine the best estimate of the fair value of our common stock. Our Board used an income approach, weighted 80%, and a market approach, weighted 20%. For the income approach, we performed a discounted cash flow analysis, which utilized projected cash flows as well as a residual value, which were discounted to the  present  value  in  order  to  arrive  at  an  enterprise  value.  We  relied  on  the  following  key  assumptions  for  the  income  approach,  in  addition  to  management projections for the business: • • a weighted average cost of capital (“WACC”), which served as the discount rate applied to forecasted future cash flows to calculate the present value of those cash flows; and long-term growth rate assumption, which was used to calculate the residual value of Twin River before discounting to present value. For the market approach, we utilized the guideline company method by analyzing a population of comparable companies and selected those companies considered to be the most comparable to us in terms of business description, size, growth, profitability, risk and return on investment, among other factors. We then used these guideline  companies  to  develop  relevant  market  multiples  and  ratios,  which  were  applied  to  the  corresponding  latest  twelve  months  and  forward  financials  to estimate total enterprise value. We relied on the following key assumptions for the market approach: • • our projected financial results determined as of the valuation date based on its best estimates; and multiples of enterprise value to earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (“EBITDA”), determined as of the valuation date, based on a group of comparable companies. 40                                 Income Taxes We  prepare  our  income  tax  provision  in  accordance  with  ASC 740,  Income Taxes. Under  the  asset  and  liability  method,  deferred  tax  assets  and  liabilities  are recognized for the future tax consequences attributable to differences between the financial statement carrying amounts of existing assets and liabilities and their respective tax bases and operating loss and tax credit carryforwards. Deferred tax assets and liabilities are measured using enacted tax rates expected to apply to taxable  income  in  the  years  in  which  those  temporary  differences  are  expected  to  be  recovered  or  settled.  The  effect  on  deferred  tax  assets  and  liabilities  of  a change in tax rates is recognized in income in the period that the rate change is enacted. A valuation allowance is required when it is “more likely than not” that all or a portion of the deferred taxes will not be realized. The consolidated financial statements reflect expected future tax consequences of uncertain tax positions presuming the taxing authorities’ full knowledge of the position and all relevant facts. On December 22, 2017, the SEC staff issued Staff Accounting Bulletin No. 118 (“SAB 118”) to provide guidance on accounting for the tax effects of the TCJA. SAB 118  provides  a  measurement  period  that  begins  in  the  reporting  period  that  includes  the  TCJA’s  enactment  date  and  ends  when  an  entity  has  obtained, prepared, and analyzed the information that was needed in order to complete the accounting requirements under ASC 740, however in no circumstance should the measurement period extend beyond one year from the enactment date. In accordance with SAB 118, a company must reflect in its financial statements the income tax effects of those aspects of the TCJA for which the accounting under ASC 740 is complete. SAB 118 provides that to the extent that a company’s accounting for certain  income  tax  effects  of  the  TCJA  is  incomplete,  but  it  is  able  to  determine  a  reasonable  estimate,  it  must  record  a  provisional  estimate  in  the  financial statements. We recorded the impact of enactment of U.S. tax reform subject to SAB 118, which provided for a twelve-month remeasurement period to complete the accounting required under Accounting Standards Codification ("ASC") 740, Income Taxes. During the fourth quarter of 2018, we completed our analysis to determine the deferred tax effect of the TCJA and recorded immaterial adjustments as of December 22, 2018. Recently Issued Accounting Pronouncements For a discussion of recently issued financial accounting standards, refer to Note 2, “Summary of Significant Accounting Policies”, "Item 8. Financial Statements and Supplementary Data" of this Annual Report for further detail. JOBS Act Transition Period In April 2012, the JOBS Act was enacted. Section 107 of the JOBS Act provides that an “emerging growth company” can take advantage of the extended transition period provided in Section 7(a)(2)(B) of the Securities Act for complying with new or revised accounting standards. Thus, an emerging growth company can delay the adoption of certain accounting standards until those standards would otherwise apply to private companies. We have irrevocably elected not to avail ourselves of this extended transition period and, as a result, we will adopt new or revised accounting standards on the relevant dates on which adoption of such standards is required for other public companies. We will rely on other exemptions and reduced reporting requirements under the JOBS Act. Subject to certain conditions, as an emerging growth company, we will rely  on certain  of  these  exemptions,  including  without  limitation,  (1)  providing  an  auditor’s  attestation  report  on  our  system  of  internal  controls over financial reporting pursuant to Section 404(b) of the Sarbanes-Oxley Act and (2) complying with any requirement that may be adopted by the Public Company Accounting Oversight Board regarding mandatory audit firm rotation or a supplement to the auditor’s report providing additional information about the audit and the financial statements, known as the auditor discussion and analysis. We will be considered an emerging growth company until the earlier to occur of  (1) the last day of the fiscal year (a) following the fifth anniversary of the completion of the Merger, (b) in which we have total annual gross revenues of at least $1.07 billion or (c) in which we are deemed to be a “large accelerated filer” under the rules of the SEC, which means the market value of our common stock that is held by non-affiliates exceeds $700 million as of the prior June 30th, and (2) the date on which we have issued more than $1.0 billion in non-convertible debt during the prior three-year period. ITEM 7A. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK Market risk is the risk of loss arising from adverse changes in market rates and prices, such as interest rates. We are exposed to changes in interest rates primarily from variable  rate  long-term  debt  arrangements.  As of December  31, 2018, interest  on borrowings under our credit  facility  was subject  to fluctuation based on changes  in  short-term  interest  rates.  On  December  31,  2018,  we  had  $397.4  million  of  variable  rate  debt  outstanding  under  our  credit  facility,  consisting  of  $342.4 million principal amount outstanding under our term loan and $55.0 million in outstanding variable rate borrowings under our Revolving Credit Facility. Based upon a sensitivity analysis of our debt levels on December 31, 2018, an increase or decrease of 1% in the effective interest rate would cause an increase or decrease in interest expense of approximately $4.0 million over the next twelve months. 41                             We evaluate our exposure to market risk by monitoring interest rates in the marketplace and we have, on occasion, utilized derivative financial instruments to help manage this risk. We have not historically utilized derivative financial instruments for trading purposes. We do not believe that fluctuations in interest rates had a material effect on our business, financial condition or results of operations during the years ended December 31, 2018, 2017 or 2016. Inflation generally affects us by increasing our cost of labor. Twin River does not believe that inflation had a material effect on our business, financial condition or results of operations during the years ended December 31, 2018, 2017 or 2016. 42             ITEM 8. FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTARY DATA The financial statements listed below are filed as part of this Annual Report. INDEX TO FINANCIAL STATEMENTS Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets at December 31, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Operations and Comprehensive Income for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016 Consolidated Statements of Changes in Stockholders' Equity for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016 Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016 Notes to Consolidated Financial Statements Page No. 44 45 46 47 48 49 The accompanying audited consolidated financial statements  of Twin River World  Wide Holdings (and together  with its  subsidiaries,  the "Company, or “Twin River”") have been prepared in accordance with the instructions to Form 10-K and Regulation S-X and include all information and footnote disclosures necessary for complete financial statements in conformity with accounting principles generally accepted in the United States ("GAAP"). 43                                       REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the shareholders and Board of Directors of Twin River Worldwide Holdings, Inc. Opinion on the Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of Twin River Worldwide Holdings, Inc. (the "Company"), as of December 31, 2018 and 2017, and the related consolidated statements of operations and comprehensive income, statements of changes in shareholders’ equity, and cash flows for each of the three  years  in  the  period  ended  December  31,  2018  and  the  related  notes  (collectively  referred  to  as  the  "financial  statements").  In  our  opinion,  the  financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2018 and 2017, and the results of its operations and its cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2018, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. Basis for Opinion These financial statements are the responsibility of the Company's management. Our responsibility is to express an opinion on the Company's financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB) and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. The Company is not required to have, nor were we engaged to perform, an audit of its internal control over financial reporting. As part of our audits, we are required to obtain an understanding of internal control over  financial  reporting  but  not  for  the  purpose  of  expressing  an  opinion  on  the  effectiveness  of  the  Company’s  internal  control  over  financial  reporting. Accordingly, we express no such opinion. Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures that  respond  to  those  risks.  Such  procedures  included  examining,  on  a  test  basis,  evidence  regarding  the  amounts  and  disclosures  in  the  financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. Emphasis of Matter As  discussed  in  Note  1  and  Note  12  to  the  financial  statements,  Dover  Downs  Gaming  &  Entertainment,  Inc.  (“Dover  Downs”)  merged  with  and  into  Double Acquisition Corp., an indirect wholly-owned subsidiary of the Company, on March 28, 2019. As a result, Dover Downs shareholders exchanged their stock for the Company’s common shares representing 7.225 percent of the equity in the combined company at closing. /s/ DELOITTE & TOUCHE, LLP Parsippany, New Jersey April 1, 2019 We have served as the Company's auditor since 2015. 44                             Twin River Worldwide Holdings, Inc. Consolidated Balance Sheets (In thousands, except share and per share amounts) Assets Current assets: Cash and cash equivalents Restricted cash Accounts receivable, net Receivables from related parties Inventory Prepaid expenses and other assets Total current assets Property and equipment, net Goodwill Intangible assets, net Deferred financing fees, net Other assets Total assets Liabilities, Temporary Equity and Shareholders’ Equity Current liabilities: Current portion of term loan Accounts payable Accrued liabilities Total current liabilities Stock options Deferred tax liability Revolver borrowings Term loan, net of current portion, discount and deferred financing fees Total liabilities   $   $   $ December 31, 2018 2017 77,580    $ 3,851      22,966      -      6,418      11,647      122,462      416,148      132,035      110,104      622      981      782,352    $ 3,595    $ 14,215      57,778      75,588      -      17,526      55,000      335,578      483,692      85,814  7,402  18,311  5,396  7,260  9,869  134,052  335,548  132,035  115,367  1,132  -  718,134  33,325  25,062  57,849  116,236  46,521  11,646  20,000  337,875  532,278  Commitments and contingencies Common stock, par value $0.01, at fair value at each period-end; 332,088 shares subject to possible redemption as of December 31, 2017.  There were no shares subject to possible redemption as of December 31, 2018. -      9,053  Shareholders’ equity: Common stock, par value $0.01; 100,000,000 shares authorized; 39,421,356 and 37,293,036 shares issued as of December 31, 2018 and 2017, respectively; 37,989,376 and 36,199,704 shares outstanding  as of December 31, 2018 and 2017, respectively, net of treasury stock.  Shares issued and outstanding as of December 31, 2017 exclude 332,088 shares subject to possible redemption. Additional paid in capital Treasury Stock, at cost, 1,431,980 and 1,093,332 shares as of December 31, 2018 and 2017, respectively Retained earnings Total shareholders' equity Total liabilities, temporary equity and shareholders’ equity 380      125,629      (30,233)     202,884      298,660      782,352    $ 362  67,910  (22,275) 130,806  176,803  718,134    $ The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 45                                                                                                                                                                                                                                                                                     Twin River Worldwide Holdings, Inc. Consolidated Statements of Operations and Comprehensive Income (In thousands, except share and per share amounts) Revenue: Gaming Racing Hotel Food and beverage Other Net revenue Operating costs and expenses: Gaming Racing Hotel Food and beverage Advertising, general and administrative Expansion and pre-opening Referendum costs Newport Grand disposal loss Depreciation and amortization Total operating costs and expenses Income from operations Other income (expense): Interest income Interest expense, net of amounts capitalized Change in fair value of contingent value rights Total other expense   $ Years Ended December 31, 2017 2018 2016 327,740    $ 13,158      21,339      48,380      26,920      437,537      71,798      9,031      8,266      40,246      156,023      2,678      -      6,514      22,332      316,888      120,649      173      (23,025)     -      (22,852)     314,794    $ 14,034      19,431      47,004      25,790      421,053      65,558      9,534      7,173      37,371      155,336      154      -      -      22,204      297,330      123,723      194      (22,809)     -      (22,615)     303,337  15,685  19,614  51,964  24,217  414,817  64,970  10,925  7,093  40,555  148,093  623  5,032  -  25,070  302,361  112,456  180  (26,583) (2,661) (29,064) Income before provision for income taxes 97,797      101,108      83,392  Provision for income taxes Net income Deemed dividends related to changes in fair value of common stock subject to possible redemption Net income applicable to common stockholders Net income per share, basic Weighted average common shares outstanding, basic Net income per share, diluted Weighted average common shares outstanding, diluted (26,359)     71,438 640      72,078 $ (38,861)     62,247 (2,344)     59,903 $ (38,553) 44,839 (1,028) 43,811 1.95    $ 36,938,943      1.64    $ 36,478,759      1.17  37,424,111  1.87    $ 38,551,708      1.56    $ 38,442,944      1.12  39,250,117  $   $   $ Note: Net income equals comprehensive income for all the periods presented. The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 46                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Twin River Worldwide Holdings, Inc. Consolidated Statements of Changes in Shareholders’ Equity (In thousands, except share amounts) Common Stock Shares Amount Additional Paid-in Capital Treasury Retained Total Shareholders' Balance as of December 31, 2015 Stock option exercised Share-based compensation - equity awards Stock tender offer Common stock subject to possible redemption Deemed dividends related to changes in fair value of common stock subject to possible redemption Net income Balance as of December 31, 2016 Release of restricted units Common stock subject to possible redemption Stock options exercised Stock options exercised via repayment of non- recourse notes Share-based compensation - equity awards Stock repurchases Common stock subject to possible redemption Deemed dividend related to changes in fair value of common stock subject to possible redemption Net income Balance as of December 31, 2017 Stock options exercised via repayment of non- recourse notes Share-based compensation - equity awards Release of restricted units Common stock subject to possible redemption Stock repurchases Common stock no longer subject to possible redemption due to extinguishment of Puts Fair value of vested stock options converted from liability to equity awards Deemed dividends related to changes in fair value of common stock subject to possible redemption Net income Balance as of December 31, 2018 37,199,704 $ 13,332      -          (1,000,000)     (13,332)     -      -      36,199,704 16,968      (16,968)     54,976      93,332      -      (93,332)     (54,976)     -      -      36,199,704     1,771,096      -      25,136      (25,136)     (338,648)     357,224      -      372 $ -      -      (10)     -      -      -      362 -      -      1      1      -      (1)     (1)     -      -      362 18      -      -      -      (3)     3      -      63,708 $ 243      585      10      (243)     -      -      64,303 -      (326)     1,387      2,274      1,658      1      (1,387)     Stock Earnings - $ -      -      (20,000)     27,092 $ -      -      -      -      -      (20,000) -      -      -      -      -      (2,275)     -      (1,028)     44,839      70,903 -      -      -      -      -      -      -      -      -      67,910 -      -      (22,275) (2,344)     62,247      130,806 44,739      1,692      -      (685)     3      9,095      2,875      -      -      -      -      (7,958)     -      -      -      -      -      -      -      -      -      Equity 91,172 243  585  (20,000) (243) (1,028) 44,839  115,568 -  (326) 1,388  2,275  1,658  (2,275) (1,388) (2,344) 62,247  176,803 44,757  1,692  -  (685) (7,958) 9,098  2,875  640  71,438  298,660 -      -      37,989,376 $ -      -      380 $ -      -      125,629 $ -      -      (30,233) $ 640      71,438      202,884 $ The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 47                                                                                                                     Twin River Worldwide Holdings, Inc. Consolidated Statements of Cash Flows (In thousands) Cash flows from operating activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: Years Ended December 31, 2017 2018 2016   $ 71,438    $ 62,247    $ 44,839  Depreciation of property and equipment Amortization of intangible assets Share-based compensation - liability awards Share-based compensation - equity awards Change in fair value of contingent value rights Amortization of deferred financing fees Amortization of original issue discount Bad debt expense Deferred income taxes Newport Grand disposal loss Loss on disposal of property and equipment Changes in operating assets and liabilities: Accounts receivable Inventory Prepaid expenses and other assets Accounts payable Accrued liabilities Net cash provided by operating activities Cash flows from investing activities: Deposit paid Loans to officers and directors Repayment of loans from officers and directors Proceeds from sale of land and building for Newport Grand disposal Proceeds from sale of property and equipment Capital expenditures, excluding Tiverton Casino Hotel and new hotel at Twin River Casino Capital expenditures - Tiverton Casino Hotel Capital expenditures - new hotel at Twin River Casino Payments associated with gaming license Net cash used in investing activities Cash flows from financing activities: Revolver borrowing Revolver repayments Term loan repayments Payment of financing fees Contingent value rights tender Stock repurchases Stock options exercised via repayment of non-recourse notes Stock options exercised Stock options put Net cash used in financing activities Net change in cash and cash equivalents and restricted cash Cash and cash equivalents and restricted cash, beginning of period Cash and cash equivalents and restricted cash, end of period Supplemental disclosure of cash flow information: Cash paid for interest Cash paid for income taxes Non-cash investing and financing activities: Unpaid property and equipment Intrinsic value of stock options exercised via repayment of non-recourse note Intrinsic value of stock options exercised with cash $   $   $   $   $   $ 16,861      5,471      (3,166)     1,692      -      2,400      867      202      5,880      6,514      11      (4,857)     842      (1,778)     (4,078)     10,945      109,244      (981)     -      5,360      7,108      11      (11,874)     (94,581)     (22,435)     (208)     (117,600)     41,000      (6,000)     (34,527)     (221)     -      (7,958)     4,277      -      -      (3,429)     (11,785)     93,216      81,431 $ 16,621      5,583      16,133      1,658      -      2,205      1,082      29      (5,126)     -      24      (870)     (461)     4,547      1,155      3,005      107,832      -      -      362      -      6      (8,574)     (34,355)     (4,924)     -      (47,485)     10,000      (25,000)     (11,564)     (373)     -      (2,275)     280      237      (238)     (28,933)     31,414      61,802      93,216 $ 19,488  5,582  5,743  585  2,661  2,440  1,171  379  4,362  -  217  (4,020) (621) (4,744) 3,291  (10,681) 70,692  -  (2,155) -  -  -  (9,753) (66) (203) -  (12,177) 45,000  (10,000) (36,842) (1,730) (61,705) (20,000) -  87  (679) (85,869) (27,354) 89,156  61,802 23,178    $ 22,217    $ 20,067    $ 41,029    $ 22,920  39,051  7,073    $ 40,480    $ -    $ 24,858    $ 1,995    $ 1,151    $ 1,348  -  156                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Deemed dividends related to changes in fair value of common stock subject to possible redemption   $   $ Common stock no longer subject to possible redemption due to extinguishment of Puts   $ Fair value of vested stock options converted from liability to equity awards (640)   $ 9,098    $ 2,875    $ 2,344    $ -    $ -    $ 1,028  -  -  The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 48     Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) 1. GENERAL INFORMATION Description of Business Twin  River  Worldwide  Holdings,  Inc.  (the  “Company”)  was  formed  on  March  1,  2004.  Twin  River  Management  Group,  Inc.  (“TRMG”),  is  a  wholly-owned subsidiary of the Company and is the parent company of UTGR, Inc. (“Twin River Casino Hotel”), Premier Entertainment Biloxi LLC and subsidiaries (“Hard Rock  Biloxi”),  Premier  Entertainment  II,  LLC  (“Newport  Grand”),  Mile  High  USA,  Inc.  and  subsidiaries  (“Mile  High  USA”)  and  Twin  River-Tiverton,  LLC (“Tiverton Casino Hotel”), all of which are wholly-owned subsidiaries of TRMG. Twin River Casino Hotel is located in Lincoln, Rhode Island and is authorized to house a maximum of 4,752 Video Lottery Terminals (“VLTs”) and traditional casino table games on behalf of the State of Rhode Island. Twin River Casino Hotel is entitled  to a blended 27.8% share of VLT revenue when the maximum number of VLTs are in operation and is entitled to an 83.5% share of revenue from table games as of December 31, 2018. As of December 31, 2018, the property houses approximately 4,200 VLTs, and is entitled to a 28.0% share of VLT revenue on those machines and offers approximately 100 traditional table games, 25 poker tables and 50 stadium gaming positions in addition to simulcast racing, various food and beverage venues and a multi-purpose event center. The Twin River Casino Hotel has a 136-room hotel. Hard Rock Biloxi’s operations consist of a casino and hotel located in Biloxi, Mississippi. As of December 31, 2018, the property includes approximately 1,200 slot machines, 50 table games and two hotel towers containing 479 guest rooms and suites, a pool with swim up bar and a spa. The property also features a variety of restaurants and nightlife options. On April 19, 2015, TRMG formed Premier Entertainment II, LLC and on July 14, 2015, Premier Entertainment II LLC acquired substantially all of the assets of Newport Grand  Casino  located  in  Newport,  Rhode  Island.  Newport  Grand  housed  approximately  1,100  VLTs  on  behalf  of  the  State  of  Rhode  Island  and also offered simulcast wagering as well as a restaurant and bar. Until Newport Grand closed on August 28, 2018, Newport Grand was entitled to a 28.0% share of VLT revenue.  The  Company  has  included  the  results  of  Newport  Grand  in  its  consolidated  financial  statements  from  the  date  of  acquisition  until  the  date  Newport Grand vacated the building after closing. See Note 3 “Sale of Newport Grand”. On February 3, 2015, TRMG formed Border Investments LLC for the purpose of acquiring the rights to land located in Tiverton, Rhode Island and subsequently proposed a relocation of the existing Newport Grand gaming license to a new casino to be developed in that town. On November 9, 2015, TRMG formed Twin River-Tiverton, LLC to develop and house the new casino. The Tiverton casino was approved by a majority vote in both the State of Rhode Island and the Town of Tiverton on November 8, 2016. During 2017, the land acquired by Border Investments LLC was transferred to Twin River-Tiverton, LLC and Border Investments LLC was dissolved. On September 1, 2018, the casino and hotel located in Tiverton, Rhode Island (“Tiverton Casino Hotel”) began operations. As of December 31, 2018, the property houses approximately 1,000 VLTs, 35 table games and 20 stadium gaming positions on behalf of the State of Rhode Island. Tiverton Casino Hotel is entitled to a 28.0% share of VLT revenue and an 83.5% share of revenue from table games as of December 31, 2018. The Tiverton Casino Hotel has an 83-room hotel. Mile High USA’s operations consist of a horse racing track and simulcast wagering at Arapahoe Park Racetrack in Aurora, Colorado, as well as simulcast horse and dog wagering at up to 13 licensed off-track betting (“OTB”) sites in Colorado. The Company has two reportable segments which are operated and managed as follows: 1) Rhode Island and 2) Biloxi. See Note 15 “Segment Reporting”. On  March  28,  2019,  the  Company  acquired  Dover  Downs  Gaming  &  Entertainment,  Inc.  (“Dover  Downs”).  In  the  transaction,  each  share  of  Dover  Downs common stock and class A common stock was converted into the right to receive 0.0899 shares of the Company’s common stock with cash in lieu of fractional shares. Dover Downs common stock, which previously traded under the ticker symbol “DDE” on the New York Stock Exchange (the “NYSE”), ceased trading on, and was delisted from, the NYSE on March 28, 2019. On March 29, 2019, the Company’s common stock was listed on the NYSE and began trading under the ticker symbol “TRWH.” Stock Dividend On January 18, 2019, the Board of Directors approved the Company’s common stock dividend, accounted for as a stock split. The stock split was effected through a stock dividend of three shares for each share outstanding. The effect of this dividend was to increase common stock outstanding as of December 31, 2018 and 2017,  from  9,855,339  and  9,323,259  to  39,421,356  and  37,293,036,  respectively.  All  share  and  per  share  information  included  in  the  consolidated  financial statements have been retroactively adjusted to reflect the impact of the stock dividend. The shares of common stock authorized remained at 100 million, and the shares retained a par value of $0.01. 49                             Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) 2. SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES Principles of Consolidation The  accompanying  consolidated  financial  statements  of  the  Company  include  the  accounts  of  the  Company  and  its  wholly-owned  subsidiary  TRMG  and  its subsidiaries. All significant intercompany transactions and balances have been eliminated in the consolidation. Use of Estimates in the Preparation of Financial Statements The  preparation  of  financial  statements  in  conformity  with  accounting  principles  generally  accepted  in  the  United  States  of  America  (“U.S.  GAAP”)  requires management to  make  estimates  and  judgments  that  affect  the  reported  amounts  of  assets  and  liabilities  and  revenues  and  expenses  and  related  disclosures of contingent assets and liabilities. On an ongoing basis, the Company evaluates its estimates and judgments including those related to contingent value rights, the allowance for doubtful accounts, valuation of goodwill and intangible assets, recoverability and useful lives of tangible and intangible long-lived assets, accruals for players club card incentives and for potential liabilities related to any lawsuits or claims brought against the Company, fair value of financial instruments, stock compensation and valuation allowances for deferred tax assets. The Company bases its estimates and judgments on historical experience and other relevant factors impacting the carrying value of assets and liabilities. Actual results may differ from these estimates. Cash and Cash Equivalents and Restricted Cash The Company considers all cash balances and highly liquid investments with an original maturity of three months or less to be cash equivalents. As of December 31, 2018 and 2017, restricted cash of $3.9 million and $7.4 million, respectively, was comprised of VLT and table games cash payable to the State of Rhode Island which is unavailable for the Company’s use. The following table reconciles cash and restricted cash in the consolidated balance sheets to the total shown on the consolidated statements of cash flows. Cash and cash equivalents Restricted cash Total cash and cash equivalents and restricted cash Concentrations of Credit Risk 2018 77,580    $ 3,851      81,431    $   $   $ December 31, 2017 85,814    $ 7,402      93,216    $ 2016 55,360  6,442  61,802  The  Company’s  financial  instruments  which  potentially  expose  the  Company  to  concentrations  of  credit  risk  consisted  of  cash  and  cash  equivalents  and  trade receivables.  The  Company  maintains  cash  with  financial  institutions  in  excess  of  federally  insured  limits,  however,  management  believes  the  credit  risk  is mitigated by the quality of the institutions holding such deposits. Accounts receivable are primarily comprised of receivables from the State of Rhode Island for Twin River Casino Hotel’s and Newport Grand’s share of VLT and table games revenue, receivables from tracks and OTB locations that air simulcast races, and casino and hotel receivables. As of December 31, 2018 and 2017, receivables from the State of Rhode Island comprised approximately 60% and 68% of the accounts receivable balance, respectively. For  the  years  ended  December  31,  2018,  2017  and  2016,  gaming  revenue  from  the  State  of  Rhode  Island  accounted  for  56%,  56%  and  55%  of  net  revenues, respectively. Based  on  the  Master  Video  Lottery  Terminal  Contract  (the  “Contract”)  with  the  State  of  Rhode  Island  and  historical  experience,  the  Company’s management believes any credit risk to be minimal. 50                                 Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Accounts are written off when management determines that an account is uncollectible. Recoveries of accounts previously written off are recorded when received. An allowance for doubtful accounts is determined to reduce the Company’s receivables to their carrying value, which approximates fair value. The allowance is estimated based on historical collection experience, specific review of individual customer accounts, and current economic and business conditions. Historically, the  Company  has  not  incurred  any  significant  credit-related  losses.  The  allowance  was  $1.0  million  and  $0.8  million  as  of  December  31,  2018  and  2017, respectively. Inventory Inventory is stated at the lower of cost or net realizable value on a first-in, first-out basis and consists primarily of food, beverage, promotional items and other supplies. Property and Equipment The  Company  applied  “fresh  start  accounting”  upon  emergence  from  Chapter  11  reorganization,  in  accordance  with  the  guidance  of  Accounting  Standards Codification (“ASC”) 805, Business Combinations and ASC 852, Reorganizations . As a result of “fresh start accounting”, the Company adjusted property and equipment to reflect its fair value on November 5, 2010 (the “Emergence Date”). Additions subsequent to that date have been recorded at cost. Property  and  equipment  obtained  in  connection  with  acquisitions  is  valued  at  its  estimated  fair  value  as  of  the  date  of  acquisition.  Additions  subsequent  to  the acquisition date are recorded at cost. Property and equipment are depreciated over the estimated useful lives of the assets using the straight-line method. Expenditures for renewals and betterments that extend the life or value of an asset are capitalized; expenditures for repairs and maintenance are charged to expense as incurred. The costs and related accumulated depreciation applicable to assets sold or disposed are removed from the balance sheet accounts and the resulting gains or losses are reflected in the consolidated statements of operations and comprehensive income. Development costs directly associated with the acquisition, development and construction of a project are capitalized as a cost of the project during the periods in which activities necessary to prepare the property for its intended use are in progress. Interest costs associated with major construction projects are capitalized as part of the cost of the constructed assets. When no debt is incurred specifically for a project, interest is capitalized on amounts expended for the project using the weighted-average  cost  of  borrowing.  Capitalization  of  interest  ceases  when  the  project  (or  discernible  portions  of  the  project)  is  substantially  complete.  If substantially all of the construction activities of a project  are suspended, capitalization  of interest will cease until such activities  are resumed. During the years ended December 31, 2018 and 2017, capitalized interest was $3.4 million and $0.6 million, respectively. As of December 31, 2018 and 2017, property and equipment was comprised of the following: Land Land improvements Building and improvements Equipment Furniture and fixtures Construction in process Total property, plant and equipment Less: Accumulated depreciation Property and equipment, net Estimated Useful Life (in years) 2-40 7-40 2-14 2-7 December 31, 2018 2017   $   $ 31,437    $ 23,305      364,561      87,503      18,715      1,632      527,153      (111,005)     416,148    $ 34,260  9,129  241,250  72,319  12,074  64,717  433,749  (98,201) 335,548  Construction  in  process  relates  to  costs  capitalized  in  conjunction  with  major  improvements  that  have  not  yet  been  placed  in  service,  and  accordingly  are  not currently being depreciated. The construction in process balance at December 31, 2017 included costs associated with the development of a new casino in Tiverton that opened on September 1, 2018 and a hotel at Twin River Casino Hotel which opened in October 2018. 51                                                                                           Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Depreciation expense relating to property and equipment was $16.9 million, $16.6 million and $19.5 million for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016 respectively. Goodwill Goodwill represents the excess of reorganization value over the fair market value of Twin River Casino Hotel net assets on the Emergence Date and the excess of the  Hard  Rock  Biloxi  and  Newport  Grand  purchase  prices  over  the  respective  fair  values  of  tangible  and  identifiable  assets  acquired  and  liabilities  assumed. Goodwill is not amortized but is reviewed for impairment annually in October, or when events or changes in the business environment indicate that the carrying value of the reporting unit may exceed its fair value, by comparing the fair value of each reporting unit to its carrying value, including goodwill. When assessing goodwill for impairment, first, qualitative factors are assessed to determine whether it is more likely than not that the fair value of a reporting unit is less than its carrying value. If the results of the qualitative assessment are not conclusive, a quantitative goodwill test is performed. The quantitative goodwill test compares the estimated fair value of each reporting unit with its estimated net book value (including goodwill and identifiable intangible assets). If the reporting unit’s estimated fair value exceeds its estimated net book value, goodwill is not impaired. Prior to the adoption of Accounting Standards Update (“ASU”) 2017-04, Intangibles — Goodwill and Other (Topic 350) — Simplifying the Test for Goodwill Impairment for the Company’s 2017 goodwill impairment test, if a reporting unit’s estimated fair value did not exceed its carrying value, an impairment was recognized if the implied fair value of goodwill was less than its carrying value. After the adoption of this new standard, an impairment is recognized if the estimated fair value of a reporting unit is less than its estimated net book value, in an amount not to exceed the carrying value of the reporting unit’s goodwill. As of October 1, 2018 and 2017, the Company assessed goodwill for impairment for each of its reporting units. The Company performed a qualitative analysis for the annual assessment of goodwill (commonly referred to as “Step Zero”) for the Rhode Island reporting unit as of October 1, 2018 and 2017. From a qualitative perspective, in evaluating whether it is more likely than not that the fair value of a reporting unit exceeds its carrying amount, relevant events and circumstances are taken into account, with greater weight assigned to events and circumstances that most affect the fair value or the carrying amounts of its assets. Items that were considered included, but were not limited to, the following: macroeconomic conditions, industry and market conditions and overall financial performance. After assessing  these  and  other  factors  the  Company  determined  that  it  was  more  likely  than  not  that  the  fair  value  of  the  Rhode  Island  reporting  unit  exceeded  its carrying amount as of October 1, 2018 and 2017. If future results significantly vary from current estimates and related projections, the Company may be required to record impairment charges. The Company performed a quantitative test of goodwill for the Biloxi reporting unit as of October 1, 2018 and 2017. The Company estimates the fair value of its reporting units using both income and market-based approaches. Specifically, the Company applies the Discounted Cash Flow (“DCF”) Method under the Income Approach  and  the  Guideline  Company  and  Comparable  Transaction  Methods  under  the  Market  Approach  and  weights  the  results  of  the  three  valuation methodologies based on the facts and circumstances surrounding the Reporting Unit. For the DCF Method, the Company relies on the present value of expected future cash flows, including terminal value, utilizing a market-based weighted average cost of capital (“WACC”) determined separately for the reporting unit as of each valuation date. The determination of fair value under the DCF Method involves the use of significant estimates and assumptions, including revenue growth rates driven by future gaming activity, hotel bookings and food and beverage expectations, operating margins, capital expenditures, working capital requirements, tax  rates,  terminal  growth  rates,  discount  rates  and  synergistic  benefits  available  to  market  participants.  For  the  Market  Approaches,  the  Company  utilizes  a comparison of the reporting unit to comparable publicly-traded companies and transactions and, based on the observed multiples for both of these methodologies, ultimately selects multiples to apply to the reporting unit. After assessing these and other factors utilized in the various valuation methodologies described above, the  Company  determined  that  the  fair  value  of  the  Biloxi  reporting  unit  exceeded  its  carrying  amount  as  of  October  1,  2018  and  2017  and  thus  there  was  not impairment. If future results significantly vary from current estimates and related projections, the Company may be required to record impairment charges. Intangible Assets As  a  result  of  “fresh  start  accounting”,  the  Company  adjusted  Twin  River  Casino  Hotel  intangible  assets  to  reflect  their  fair  values  on  the  Emergence  Date. Intangible assets consist of a Rhode Island VLT license, the Contract with the Division of Lotteries for the State of Rhode Island and the State of Rhode Island Department of Transportation, as amended, the Twin River trade name and the Twin River Casino Hotel rated player relationships. The Rhode Island VLT license has an indefinite life and therefore is not being amortized. The Contract for the VLTs, the Twin River Casino Hotel rated player relationships and the Twin River trade name are being amortized using the straight-line method based on their estimated useful lives from the Emergence Date. 52                       Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Intangible assets identified in connection with the Hard Rock Biloxi acquisition include a license agreement with Hard Rock Hotel Licensing, Inc., rated player relationships, pre-bookings and origination costs and leases in place which are amortized over their estimated useful lives using the straight-line method. Intangible  assets  identified  in  connection  with  the  Newport  Grand  acquisition  include  a  Rhode  Island  VLT  license,  rated  player  relationships  and  the  Newport Grand trade name. The Rhode Island VLT license has an indefinite life and therefore is not being amortized. The Newport Grand rated player relationships and trade  name  are  being  amortized  over  their  estimated  useful  lives  using  the  straight-line  method.  Intangible  assets  for  Newport  Grand  were  immaterial  when Newport Grand closed on August 28, 2018. The  Company  periodically  evaluates  the  remaining  useful  lives  of  its  finite-lived  intangible  assets  to  determine  whether  events  and  circumstances  warrant  a revision to the remaining period of amortization. Intangible assets not subject to amortization are reviewed for impairment annually as of October 1 and between annual test dates whenever events or changes in circumstances may indicate that the carrying amount of the related asset may not be recoverable. The Company determined that its indefinite-lived assets were not impaired as of December 31, 2018 and 2017. If management’s estimates of revenues and costs change, it is possible that the Company may incur an impairment loss in the future. Long-lived Assets The Company reviews its long-lived assets, other than goodwill and intangible assets not subject to amortization, for indicators of impairment whenever events or changes in circumstances  indicate  that the carrying  amount of an asset may not be recoverable.  If an asset is still under development,  the analysis includes the remaining construction costs. Cash flows expected to be generated by the related assets are estimated over the assets' useful lives based on updated projections. If the evaluation indicates that the carrying amount of an asset may not be recoverable, the potential impairment is measured based on a fair value discounted cash flow model. Debt Issuance Costs and Debt Discounts Debt issuance costs and debt discounts incurred by the Company in connection with obtaining and amending financing have been included as a component of the carrying amount of debt, with the exception of revolving credit facility debt issuance costs, which are included in deferred financing fees, net in the consolidated balance sheets. Debt issuance costs and debt discounts are amortized over the contractual term of the debt to interest expense. Debt issuance costs of the revolving credit facility are amortized on a straight-line basis, while all other debt issuance costs and debt discounts are amortized using the effective interest method. Amortization of debt issuance costs and debt discounts included in interest expense was $3.2 million, $3.3 million and $3.6 million for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, respectively. Self-Insurance Reserves The Company is self-insured for employee medical insurance coverage up to an individual stop loss of $100,000 in both 2018 and 2017, and $150,000 in 2016. Self-insurance  liabilities  are  estimated  based  on  the  Company’s  claims  experience  using  actuarial  methods  to  estimate  the  future  cost  of  claims  and  related expenses that have been reported but not settled, and that have been incurred but not yet reported. The self-insurance liabilities are included in accrued liabilities in the consolidated balance sheets. Such amounts were $1.0 million as of both December 31, 2018 and 2017. Share-Based Compensation The Company records share-based compensation in accordance with ASC 718, Compensation — Stock Compensation , and recognizes share-based compensation expense in the period in which the employee or director is required to provide service, which is generally over the vesting period of the individual share-based payment  award.  The  Company  has  two  share-based  employee  compensation  plans,  which  are  described  more  fully  in  Note  8,  "Equity  Plans".  Share-based compensation consists of stock options, restricted stock units and performance stock units. 53                           Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Compensation expense for awards with graded vesting is recognized over the requisite service period on an accelerated basis, as if each tranche were a separate award. Members of senior management of the Company have been granted performance units which vest, when and if earned, in accordance with the terms of the related performance unit award agreements. Compensation expense for awards with performance conditions is based on the target number of shares of common stock  and  the  Company’s  stock  price  on  the  date  of  grant  and  subsequently  adjusts  expense  based  on  actual  and  forecasted  performance  compared  to  planned targets. Compensation cost previously recognized on forfeited awards is reversed when the forfeitures occur. The Company classifies stock awards as either an equity award or a liability award depending on whether the award contains certain repurchase provisions. Equity classified awards are valued as of the grant date using either an observable market price or a valuation methodology. Liability classified awards are valued at fair value at each reporting date. See Note 8 “Equity Plans”. Share-based payment awards which contain certain repurchase provisions are classified as liabilities in accordance with ASC 718. The Company has elected to measure  all  liability-classified  awards  utilizing  the  intrinsic  value  method  and  recognizes  share-based  compensation  expense  within  advertising,  general  and administrative expenses in the consolidated statements of operations and comprehensive income. Redeemable Securities The  Company  accounts  for  redeemable  common  stock  in  accordance  with  ASC  480-10-S99-3A,  “Classification  and  Measurement  of  Redeemable  Securities,” which requires classification outside of permanent equity in temporary equity for securities that are redeemable at the holder’s option for cash or other assets. Revenue Recognition The Company accounts for revenue earned from contracts with customers under ASU No. 2014-09, Revenue from Contracts with Customers (Topic 606) . The Company generates revenue from five principal sources: gaming services, hotel, racing, food and beverage and other. Gaming revenue includes Twin River Casino Hotel’s, Tiverton Casino Hotel’s (upon its opening on September 1, 2018) and Newport Grand’s (until its closing on August  28,  2018)  share  of  VLT  revenue  as  determined  by  their  respective  master  VLT  contracts  with  the  State  of  Rhode  Island.  Twin  River  Casino  Hotel is entitled to a 28.85% share of VLT revenue on the initial 3,002 units and a 26.00% share on VLT revenue generated from units in excess of 3,002. Tiverton Casino Hotel  is  and  Newport  Grand  was  entitled  to  receive  a  percentage  of  VLT  revenue  that  is  equivalent  to  the  percentage  received  by  Twin  River  Casino  Hotel. Gaming  revenue  also  includes  Twin  River  Casino  Hotel’s  and  Tiverton  Casino  Hotel’s  share  of  table  games  revenue  whereby  Twin  River  Casino  Hotel  and Tiverton Casino  Hotel  are  entitled  to  an  83.5%  share  of  table  games  revenue  generated  as  of  December  31,  2018.  Revenue  is  recognized  when  the  wager  is complete, which is when the customer has received the benefits of the Company’s gaming services and the Company has a present right to payment. The Company records revenue on a net basis which is the percentage share of VLT revenue received as the Company acts as an agent in operating the gaming service on behalf of the State of Rhode Island. Gaming  revenue  also  includes  Hard  Rock  Biloxi’s  casino  revenue,  which  is  the  aggregate  net  difference  between  gaming  wins  and  losses,  with  liabilities recognized for funds deposited by customers before gaming play occurs, for chips outstanding and “ticket-in, ticket-out” coupons in the customers’ possession, and for accruals related to the anticipated payout of progressive jackpots. Progressive slot machines, which contain base jackpots that increase at a progressive rate based on the number of credits played, are charged to revenue as the amount of the progressive jackpots increase. Gaming services contracts have two performance obligations for those customers earning incentives under the Company’s player loyalty programs and a single performance obligation for customers who do not participate in the programs. The Company applies a practical expedient by accounting for its gaming contracts on a portfolio basis as such wagers have similar characteristics and the Company reasonably expects the effects on the consolidated financial statements of applying the revenue recognition guidance to the portfolio do not differ materially from that which would result if applying the guidance to an individual wagering contract. For purposes of allocating the transaction price in a wagering contract between the wagering performance obligation and the obligation associated with incentives earned under loyalty programs, the Company allocates an amount to the loyalty program contract liability based on the stand-alone selling price of the incentives earned for a hotel room stay, food and beverage or other amenities. The performance obligations for the incentives earned under the loyalty programs are deferred and recognized as revenue when the customer redeems the incentive. When redeemed, revenue is recognized in the department that provides the goods or service. After allocating revenue to other goods and services provided as part of casino wager contracts, the Company records the residual amount to gaming revenue as the stand-alone price for wagers is highly variable and no set established price exists for such wagers. The allocated revenue for gaming wagers is recognized when the wagers occur as all such wagers settle immediately. 54                           Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) The  estimated  retail  value  related  to  goods  and  services  provided  to  guests  without  charge  or  upon  redemption  under  the  Company’s  player  loyalty  programs included in departmental revenues, and therefore reducing gaming revenues, are as follows for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016: Hotel Food and beverage Other Years Ended December 31, 2017 2018 2016   $   $ 11,697    $ 23,051      5,772      40,520    $ 11,347    $ 23,674      5,927      40,948    $ 12,084  27,861  6,029  45,974  Racing  revenue  includes  Twin  River  Casino  Hotel’s,  Tiverton  Casino  Hotel’s  (upon  its  opening  on  September  1,  2018),  Newport  Grand’s  (until  its  closing  on August 28, 2018) and Mile High USA’s share of wagering from live racing and the import of simulcast signals. Racing revenue is recognized when the wager is complete based on an established take-out percentage. The Company functions as an agent to the pari-mutuel pool. Therefore, fees and obligations related to the Company’s share of purse funding, simulcasting fees, tote fees, pari-mutuel taxes, and other fees directly related to the Company’s racing operations are reported on a net basis and included as a deduction to racing revenue. Hotel revenue is recognized  at the time of occupancy,  which is when the customer  obtains control through occupancy of the room. Advance deposits for hotel rooms are recorded as liabilities until revenue recognition criteria are met. Food and beverage revenue are recognized at the time the goods are sold from Company-operated outlets. All other revenues are recognized at the time the goods are sold or the service is provided. Sales tax and other taxes collected on behalf of governmental authorities are accounted for on a net basis and are not included in net revenue or operating expenses. The following table provides a disaggregation of net revenue by segment: 55                                     Years Ended December 31, 2018 Gaming Racing Hotel Food and beverage Other Net revenue 2017 Gaming Racing Hotel Food and beverage Other Net revenue 2016 Gaming Racing Hotel Food and beverage Other Net revenue Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Rhode Island Biloxi Other Total   $   $   $   $   $   $ 246,126    $ 3,796      1,361      29,922      21,447      302,652    $ 235,224    $ 3,902      -      28,447      20,286      287,859    $ 226,728    $ 3,984      -      30,218      18,783      279,713    $ 81,614    $ -      19,978      18,342      5,203      125,137    $ 79,570    $ -      19,431      18,440      5,253      122,694    $ 76,609    $ -      19,614      21,647      5,207      123,077    $ -    $ 9,362      -      116      270      9,748    $ -    $ 10,132      -      117      251      10,500    $ -    $ 11,701      -      99      227      12,027    $ 327,740  13,158  21,339  48,380  26,920  437,537  314,794  14,034  19,431  47,004  25,790  421,053  303,337  15,685  19,614  51,964  24,217  414,817  The  Company’s  receivables  related  to  contracts  with  customers  are  primarily  comprised  of  marker  balances  and  other  amounts  due  from  gaming  activities, amounts due for hotel stays, and amounts due from tracks and OTB locations. The Company’s receivables related to contracts with customers are $13.3 million and $12.1 million as of December 31, 2018 and 2017, respectively. The Company has the following liabilities related to contracts with customers: liabilities for loyalty programs, deposits made in advance for goods and services yet to be provided, and unpaid wagers. All of the contract liabilities are short term in nature. Loyalty program incentives earned by customers are typically redeemed within one year from when they are earned and expire if a customer’s account is inactive for more than twelve months; therefore, the majority outstanding at the end of a period will either be redeemed or expire within the next year. The Company’s contract liabilities related to loyalty programs were $9.5 million, and $9.0 million as of December 31, 2018 and 2017, respectively, and are included as accrued liabilities  in  the  consolidated  balance  sheets.  The  Company  recognized  $8.2  million,  $8.0  million  and  $8.3  million  of  revenue  related  to  loyalty  program redemptions for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, respectively. Advance deposits are typically for future banquet events and to reserve hotel rooms. These deposits are usually received weeks or months in advance of the event or hotel stay. The Company’s contract liabilities related to deposits from customers were $0.6 million as of both December 31, 2018 and 2017 and are included as accrued liabilities in the consolidated balance sheets. Unpaid wagers include unpaid pari-mutuel tickets and unpaid sports bet tickets. Unpaid pari-mutuel tickets not claimed within twelve months by the customer who earned them are escheated to the state. The Company’s contract liabilities related to unpaid tickets were $0.9 million and $0.7 million as of December 31, 2018 and 2017, respectively, and are included as accrued liabilities in the consolidated balance sheets. Topic 606 requires complimentary items to be considered a separate performance obligation, which requires the Company to allocate a portion of revenue from a gaming transaction to other operating revenue based on the estimated  standalone selling prices of the promotional items provided. For example, when a casino customer is given a complimentary room, the Company is required to allocate a portion of the casino revenue earned from the customer to hotel revenue based on the  estimated  standalone  selling  price  of  the  hotel  room.  The  estimated  standalone  selling  price  of  hotel  rooms  is  determined  based  on  observable  prices.  The standalone selling price of food and beverage, and other miscellaneous goods and services is determined based upon the actual retail prices charged customers for those items. Revenue is recognized in the period the goods or services are provided. 56                                                                                                                                                                                                                                       Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Gaming Expenses Gaming expenses include, among other things, payroll costs and expenses associated with the operation of VLTs, slots and table games, including the win tax paid to the Mississippi Gaming Commission. Racing Expenses Racing expenses include payroll costs, OTB commissions and other expenses associated with the operation of live racing and simulcasting. Advertising Expense The Company expenses advertising costs as incurred. For the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, advertising expense was $5.9 million, $5.8 million and $5.7 million, respectively. Referendum Costs Referendum  costs  are  expensed  as  incurred.  There  were  no  referendum  costs  incurred  for  the  years  ended  December  31,  2018  or  2017.  For  the  year  ended December 31, 2016, these costs consisted of contributions made to support the termination of the existing Newport Grand Casino gaming license and the issuance of new gaming license to a new casino to be developed in Tiverton. See Note 3 “Sale of Newport Grand”. Expansion and Pre-opening Expenses Expansion  and  pre-opening  expenses  are  charged  to  expense  as  incurred.  The  Company  defines  pre-opening  expenses  as  costs  incurred  before  the  property commences commercial operations and defines expansion expenses as costs incurred in connection with the opening of a new facility or significant expansion of an existing property. Costs classified as expansion and pre-opening costs consist primarily of marketing, master planning, conceptual design fees and legal and professional  fees  that  are  not  eligible  for  capitalization  incurred  in  connection  with  the  Tiverton  Casino  Hotel  and  the  new  hotel  at  Twin  River  Casino  Hotel. Expansion and pre-opening costs for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016 were $2.7 million, $0.2 million and $0.6 million, respectively. Interest Expense Interest  expense  is  comprised  of  interest  costs  for  the  Company’s  debt,  amortization  of  deferred  financing  fees  and  original  issue  discount,  net  of  amounts capitalized  for  construction  projects.  Interest  expense  recorded  in  the  consolidated  statements  of  operations  and  comprehensive  income  totaled  $23.0 million, $22.8 million and $26.6 million for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, respectively. Income Taxes The  Company  prepares  its  income  tax  provision  in  accordance  with  ASC  740,  Income Taxes .  Under  the  asset  and  liability  method,  deferred  tax  assets  and liabilities  are  recognized  for  the  future  tax  consequences  attributable  to  differences  between  the  financial  statement  carrying  amounts  of  existing  assets  and liabilities and their respective tax bases and operating loss and tax credit carryforwards. Deferred tax assets and liabilities are measured using enacted tax rates expected to apply to taxable income in the years in which those temporary differences are expected to be recovered or settled. The effect on deferred tax assets and liabilities of a change in tax rates is recognized in income in the period that the rate change is enacted. A valuation allowance is required when it is “more likely than not” that all or a portion of the deferred taxes will not be realized. The consolidated financial statements reflect expected future tax consequences of uncertain tax positions presuming the taxing authorities’ full knowledge of the position and all relevant facts. Earnings Per Share Basic earnings per common share (EPS) is calculated  by dividing net income applicable to common shareholders by the weighted average number of common shares outstanding and RSUs and PSUs for which no future service is required as a condition to the delivery of the underlying common stock (collectively, basic shares). Diluted EPS includes the determinants of basic EPS and, in addition, reflects the dilutive effect of the common stock deliverable for stock options, using the treasury stock method, and for RSUs and PSUs for which future service is required as a condition to the delivery of the underlying common stock. The table below presents the computations of basic and diluted EPS: 57                           Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Net income applicable to common stockholders   $ 72,078    $ 59,903    $ 43,811  Weighted average shares outstanding, basic Weighted average effect of dilutive securities Weighted average shares outstanding, diluted 36,938,943      1,612,765      38,551,708      36,478,759      1,964,185      38,442,944      37,424,111  1,826,006  39,250,117  Years Ended December 31, 2017 2018 2016 Per share data Basic Diluted   $   $ 1.95    $ 1.87    $ 1.64    $ 1.56    $ 1.17  1.12  For the years ended December 31, 2018 and 2017, there were no share-based awards that were considered anti-dilutive. Treasury Stock The Company records the repurchase of shares of common stock at cost based on the settlement date of the transaction. These shares are classified as treasury stock, which is a reduction to stockholders’ equity. Treasury stock is included in authorized and issued shares but excluded from outstanding shares. The Company repurchased 338,648, 93,332, and 1,000,000 shares of its common stock at an aggregate annual cost of $7.6 million, $2.3 million and $20.0 million in the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, respectively. Business Combinations The Company accounts for its acquisitions in accordance with ASC 805, “Business Combinations.” The results of operations of acquisitions are included in the consolidated financial statements from their respective dates of acquisition. Costs incurred to complete the business combination such as investment banking, legal and other professional fees are not considered part of consideration and are charged to acquisition expense as they are incurred. Segments Operating  segments  are  identified  as  components  of  an  enterprise  about  which  separate  discrete  financial  information  is  available  for  evaluation  by  the  chief operating decision-maker in making decisions regarding resource allocation and assessing performance. Certain operating segments are aggregated into reportable segments. See Note 15 “Segment Reporting”. Statement of Cash Flows The Company has presented the consolidated statements of cash flows using the indirect method, which involves the reconciliation of net income to net cash flow from operating activities. Fair Value Measurements Fair value is determined using the principles of ASC 820, Fair Value Measurement . Fair value is described as the price that would be received to sell an asset or paid to transfer a liability in an orderly transaction between market participants at the measurement date. The fair value hierarchy prioritizes and defines the inputs to valuation techniques as follows: · · Level 1: Observable quoted prices (unadjusted) for identical assets or liabilities in active markets. Level 2: Inputs are observable for the asset or liability either directly or through corroboration with observable market data. 58                                                                                                          Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) · Level 3: Unobservable inputs. The  Company’s  only  financial  instruments  carried  at  fair  value  with  changes  in  fair  value  flowing  through  current  earnings  consist  of  contingent  value  rights recorded in conjunction with the Company’s emergence from Chapter 11 reorganization in November 2010. The CVRs expired in November 2017. The fair value of the Company’s CVRs have been classified within Level 3 in the fair value hierarchy. The CVRs were revalued to fair value each period and any increase or decrease is recorded in other income (expense). See Note 14 “Commitments and Contingencies”. The Company’s cash and cash equivalents, restricted cash, accounts receivable, accounts payable and accrued liabilities are carried at cost, which approximates fair value due  to  the  short-term  nature  of  these  instruments.  The  carrying  value  of  the  Company’s  term  loans  and  revolving  credit  facilities,  including  the  current portion, approximate fair value as the terms and conditions of these loans are consistent with comparable market debt issuances. These measurements fall with Level 3 of the fair value hierarchy. The  inputs  used  to  measure  the  fair  value  of  an  asset  or  a  liability  are  categorized  within  levels  of  the  fair  value  hierarchy.  The  fair  value  measurement  is categorized in its entirety in the same level of the fair value hierarchy as the lowest level input that is significant to the measurement. There were no transfers made among the three levels in the fair value hierarchy for the years ended December 31, 2018 and 2017. Recently Issued Accounting Pronouncements Standards implemented In  May  2014,  the  Financial  Accounting  Standards  Board  (“FASB”)  issued  ASU  2014-09,  Revenue from Contracts with Customers (“Topic  606”),  amending revenue  recognition  guidance  and  requiring  more  detailed  disclosures  to  enable  users  of  financial  statements  to  understand  the  nature,  amount,  timing  and uncertainty of revenue and cash flows arising from contracts with customers. The core principle of Topic 606 is that revenue should be recognized to depict the transfer of promised goods or services to customers in an amount that reflects the consideration to which the entity expects to be entitled in exchange for those goods or services.  Additional  ASUs  have  been  issued  that  are  part  of  the  overall  new  revenue  guidance  including:  (i)  ASU  2016-08,  “  Principal versus Agent Considerations (Reporting Revenue Gross versus Net) ,” (ii) ASU 2016-10, “ Identifying Performance Obligations and Licensing ,” (iii) ASU 2016-20, “ Technical Corrections and Improvements to Topic 606, Revenue from Contracts with Customers ”  and  (iv)  ASU  2016-12,  “  Narrow Scope Improvements and Practical Expedients ,” which clarified guidance on certain items such as reporting revenue as a principal or agent, identifying performance obligations, accounting for fixed odds  wagering  contracts  associated  with  the  Company’s  racing  operations,  accounting  for  intellectual  property  licenses  and  accessing  collectability  and presentation of sales tax. The Company adopted Topic 606 on January 1, 2018 using the full retrospective method. Topic 606 changed the presentation of net revenue and operating expenses. Prior to the adoption of Topic 606, the retail value of complimentary hotel rooms, food, beverages  and  other  services  provided  to  the  Company’s  customers  was  included  in  gross  revenue,  with  an  offsetting  reduction  for  promotional  allowances to derive net revenues. The estimated direct cost of providing these items was charged to the casino through interdepartmental allocations and included in gaming expenses.  Under  the  new  guidance,  revenues  are  allocated  among  our  revenue  classifications  based  on  the  relative  standalone  selling  prices  of  the  goods  and services  provided  to  the  customer  after  factoring  in  the  likelihood  of  redemption  of  incentives.  The  accounting  for  the  Company’s  loyalty  programs  was  also impacted, with changes to the timing and/or classification of certain transactions between net revenue and operating expenses. The cumulative effect of these adjustments was to decrease beginning retained earnings as of January 1, 2016 by $2.0 million (after tax), decrease deferred tax liabilities  by  $1.2  million  and  increase  accrued  liabilities  by  $3.2  million  in  the  consolidated  balance  sheets.  The  effects  of  the  adoption  of  Topic  606  on  the consolidated statements of operations and comprehensive income the year ended December 31, 2017 and 2016 are as follows: 59                         Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Years Ended December 31, 2017 2016 Increase/(decrease)   $   $ (45,850)   $ (3,461)     (229)     (1,594)     598      (50,536)     42,790      (7,746)     (26,824)     (3,461)     4,278      19,437      (1,176)     -      -      -      -      (7,746)     -    $ (50,601) (3,718) (228) (1,532) 567  (55,512) 47,756  (7,756) (30,040) (3,718) 4,466  22,357  (821) -  -  -  -  (7,756) -  Revenue: Gaming Racing Hotel Food and beverage Other Gross revenue Less: Promotional allowances Net revenue Operating costs and expenses: Gaming Racing Hotel Food and beverage Advertising, general and administrative Expansion and pre-opening Referendum costs Newport Grand disposal loss Depreciation and amortization Total operating costs and expenses Income from operations In  January  2017,  the  FASB  issued  ASU  No.  2017-04, Intangibles — Goodwill and Other (Topic 350) — Simplifying the Test for Goodwill Impairment . This standard  simplifies  the  quantitative  goodwill  impairment  test  by  eliminating  the  second  step  of  the  test.  Under  this  standard,  impairment  will  be  measured  by comparing the estimated fair value of the reporting unit with its carrying value. The Company early adopted this standard in conjunction with its 2017 goodwill impairment test. Adoption of this standard did not have a material impact on the results of the Company’s goodwill impairment test. In  March  2016,  the  FASB  issued  ASU  No.  2016-09, Compensation — Stock Compensation (Topic 718) — Improvements to Employee Share-Based Payment , aimed  at  simplifying  the  accounting  for  share-based  transactions.  The  standard  included  modifications  to  the  accounting  for  income  taxes  upon  vesting  or settlement of equity awards, employer tax withholding on share-based compensation and financial statement presentation of excess tax benefits. The standard also provides an alternative on incorporating forfeitures in share-based compensation. The Company adopted the standard effective January 1, 2017; adoption did not have a material impact on the Company’s consolidated financial statements. In November 2016, the FASB issued ASU 2016-18, Statement of Cash Flows — Restricted Cash. The amendments in this update require that a statement of cash flows explain the change during the period in the total of cash, cash equivalents, and amounts generally described as restricted cash or restricted cash equivalents. Therefore, amounts generally described as restricted cash and restricted cash equivalents should be included with cash and cash equivalents when reconciling the beginning-of-period  and  end-of-period  total  amounts  shown  on  the  statement  of  cash  flows.  The  Company  adopted  this  standard  effective  January  1,  2018  by retrospective restatement of all prior period consolidated statements of cash flows. 60                                                                                                                                       Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) In  July  2015,  the  FASB  issued  ASU  2015-11,  Inventory (Topic 330) .  This  standard  update  simplified  the  subsequent  measurement  of  inventory,  excluding inventory accounted for under the last-in, first-out or the retail inventory methods. The update replaced the current lower of cost or market test with a lower of cost and net realizable value test. Under the prior guidance, market could be replacement cost, net realizable value or net realizable value less an approximately normal profit margin. Net realizable value is the estimated selling price in the ordinary course of business, less reasonably predictable costs of completion, disposal and transportation. The adoption of ASU 2015-11 was applied prospectively and as of January 1, 2017 did not have an impact on the Company’s consolidated financial statements. Standards to be implemented In February 2016, the FASB issued ASU 2016-02, Leases (Topic 842) in order to increase transparency and comparability among organizations by, among other provisions,  recognizing  lease  assets  and  lease  liabilities  on  the  balance  sheet  for  those  leases  classified  as  operating  leases  under  previous  GAAP.  For  public companies,  ASU  2016-02  is  effective  for  fiscal  years  beginning  after  December  15,  2018  (including  interim  periods  within  those  periods)  using  a  modified retrospective approach and early adoption is permitted.  In transition, entities may also elect a package of practical expedients that must be applied in its entirety to all leases commencing before the adoption date, unless the lease is modified, and permits entities to not reassess (a) the existence of a lease, (b) lease classification or (c) determination of initial direct costs, as of the adoption date, which effectively allows entities to carryforward accounting conclusions under previous U.S. GAAP.   In July 2018, the FASB issued ASU 2018-11, Leases (Topic 842): Targeted Improvements , which provides entities an optional transition method to apply the guidance under Topic 842 as of the adoption date, rather than as of the earliest period presented.  The Company will adopt Topic 842 on January 1, 2019, using the optional transition method to apply the new guidance as of January 1, 2019, rather than as of the earliest period presented, and elected the package of practical expedients described above.  The Company is still finalizing implementation, but expects to record additional operating liabilities and corresponding right-of-use assets of less than $25 million as of January 1, 2019, based on the present value of the remaining lease payments.  In June 2016, the FASB issued ASU No. 2016-13, Financial Instruments — Credit Losses (Topic 326) — Measurement of Credit Losses on Financial Instruments . This standard amends several aspects of the measurement of credit losses on financial instruments, including trade receivables. The standard replaces the existing incurred credit loss model with the Current Expected Credit Losses (CECL) model and amends certain aspects of accounting for purchased financial assets with deterioration  in  credit  quality  since  origination.  Under  CECL,  the  allowance  for  losses  for  financial  assets  that  are  measured  at  amortized  cost  reflects management’s estimate of credit losses over the remaining expected life of the financial assets, based on historical experience, current conditions and forecasts that affect the collectability of the reported amount. The standard is effective for annual and interim periods beginning after December 15, 2019, with early adoption permitted for annual and interim periods beginning after December 15, 2018. Adoption is through a cumulative-effect adjustment to retained earnings as of the beginning  of  the  first  reporting  period  in  which  the  guidance  is  effective  (a  modified-retrospective  approach).  The  impact  of  adoption  on  the  Company’s consolidated financial statements will depend on, among other things, the economic environment and the type of financial assets held on the date of adoption. In  August  2017,  the  FASB  issued  ASU  2017-12,  Derivatives and Hedging (Topic 815): Targeted Improvements to Accounting for Hedging Activities, which changes  the  recognition  and  presentation  requirements  of  hedge  accounting,  including  eliminating  the  requirement  to  separately  measure  and  report  hedge ineffectiveness and presenting all items that affect earnings in the same income statement line item as the hedged item. The ASU also provides new alternatives for applying hedge accounting to additional hedging strategies, measuring the hedged item in fair value hedges of interest rate risk, reducing the cost and complexity of applying hedge accounting by easing the requirements for effectiveness testing, hedge documentation and application of the critical terms match method and reducing the risk of a material error correction if a company applies the shortcut method inappropriately. This ASU is effective for public companies in fiscal years beginning after December 15, 2018, which for the Company will be the first quarter of 2019, with early adoption permitted. The Company does not expect the adoption of this guidance to have a material impact on its consolidated financial statements. In August 2018, the FASB issued ASU 2018-13, Fair Value Measurement (Topic 820), — Disclosure Framework — Changes to the Disclosure Requirements for Fair Value Measurement ,  which  makes  a  number  of  changes  meant  to  add,  modify  or  remove  certain  disclosure  requirements  associated  with  the  movement amongst or hierarchy associated with Level 1, Level 2 and Level 3 fair value measurements. This guidance is effective for fiscal years, and interim periods within those fiscal years, beginning after December 15, 2019. Early adoption is permitted upon issuance of the update. The Company does not expect the adoption of this guidance to have a material impact on its consolidated financial statements. 61                   Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) 3. SALE OF NEWPORT GRAND On March 4, 2015, TRMG entered into an agreement to purchase Newport Grand Casino by acquiring the interest in a purchase agreement held by a third party for (i) $5.5 million in cash, and (ii) the right for the third party to be the exclusive broker on the sale of Newport Grand’s land and to receive 25% of the net cash proceeds realized by TRMG upon the ultimate sale of the land if the casino changed locations (“Participation Rights”). In November 2016, the Company received state and town referendum approval to terminate the existing Newport Grand Casino gaming license and issue a new gaming  license  to  a  new  casino  to  be  developed  in  Tiverton,  Rhode  Island.  The  associated  referendum  costs  of  $5.0  million  are  included  in  the consolidated statements of operations and comprehensive income for the year ended December 31, 2016. On January 17, 2018, Newport Grand entered into a Purchase and Sale Agreement (the “Sale Agreement”) with a third party (the “Buyer”), pursuant to which the Buyer  acquired  the  land  and  building  relating  to  Newport  Grand  for  $10.2  million  in  a  transaction  that  closed  on  May  1,  2018.  The  Company  leased  back  the Newport Grand from May 1, 2018 until November 1, 2018 at which time it vacated the property. This lease is accounted for as an operating lease. On August 28, 2018, Newport Grand was closed, and Tiverton Casino Hotel was opened on September 1, 2018. As of January 17, 2018, Newport Grand met the accounting guidance for assets held for sale, thus the Company recorded an impairment loss of $4.2 million for the difference  between  the  fair  value  and  the  carrying  value  of  the  land,  building  and  building  improvements  included  in  the  Sale  Agreement.  The  Company  also recorded an expense of $2.4 million, in accordance with ASC 450, Contingencies, as the amount due for the Participation Rights became probable and reasonably estimable on this date. The move from Newport Grand to Tiverton Casino Hotel occurred on September 1, 2018. The following sets forth the calculation of the Newport Grand disposal loss on the date the Company entered into the Sale Agreement: Sale price Land, building and improvement costs sold or written off Transaction costs Impairment loss Participation fees Land, building and improvement disposal loss Equipment written-off upon facility closure Newport Grand disposal loss   $   $ 10,150  (12,993) (669) (3,512) (2,373) (5,885) (629) (6,514) The sale of the Newport Grand assets did not qualify as a discontinued operation as the sale is not a strategic shift that has (or will have) a major effect on the Company’s operations and financial results. 4. RELATED PARTY TRANSACTIONS Notes Receivable from Officers, Directors and Employees In  July  and  November  2015,  in  connection  with  the  exercise  of  stock  options  under  the  2010  BLB  Worldwide  Holdings,  Inc.  Stock  Option  Plan  (see  Note  8 “Equity Plans”), certain officers, directors and employees executed Secured Promissory Notes payable to TRMG (the “Secured Notes”) in amounts equal to the total exercise price of their stock options plus, in the case of certain officers, the amount of income taxes payable in connection with the exercise. In April 2016, certain directors executed secured promissory notes payable to TRMG in amounts equal to the amount of income taxes payable in connection with the July 2015 exercise. The notes bore interest at rates ranging from 1.33% to 1.84%. Any unpaid interest at the end of a calendar quarter is added to the principal of the note, thereby compounding quarterly. The notes were secured by the shares issued in connection with the stock option exercise and were therefore considered nonrecourse for accounting purposes. As such, (i) the purchase of common stock with promissory notes continued to be accounted for as stock options and (ii) no receivable for amounts due under the promissory notes for the exercise price of the stock options was recorded on the Company’s consolidated balance sheets. As  of  December  31,  2017,  there  were  $4.3  million  of  nonrecourse  notes  outstanding.  During  2017,  $0.3  million  of  the  nonrecourse  notes  were  repaid.  The remaining  balance  of  the  nonrecourse  notes  was  repaid  during  2018.  As  of  December  31,  2018,  there  were  no  nonrecourse  notes  outstanding.  The  Company considered the repayment of these notes as an exercise of stock options. Interest associated with the nonrecourse notes is less than $0.1 million for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016. 62                                                 Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) The principal amount due for taxes from officers, directors and employees was fully paid during 2018 and as of December 31, 2017 was $5.3 million. Additionally, as of December 31, 2017, the Company had a note receivable from an employee that is collateralized by the employee’s stock for $0.1 million which was repaid during 2018. The principal due for taxes and the note receivable from such employee were repaid during 2018. The principal amount due for taxes and the note receivable  from  such  employee  as  of  December  31,  2017  were  included  in  receivables  from  related  parties  in  the  consolidated  balance  sheets.  Interest  income related to the receivables from related parties is less than $0.1 million in each of the years ended December 31, 2018 and 2017 and 2016. 5. INTANGIBLE ASSETS As of December 31, 2018, identifiable intangible assets for the Company were comprised of the following: Amortizable intangible assets: Rhode Island contract for VLT's Twin River Casino trade name Hard Rock license Rated player relationships Other Total amortizable intangible assets Intangible assets not subject to amortization: Rhode Island VLT license Novelty game licenses Total unamortizable intangible assets Total intangible assets, net Weighted average remaining life   (in years) Gross amount Accumulated amortization Net Amount     $ 1.6 1.8 28.5 5.4 4.2 Indefinite Indefinite     $ 29,300    $ 15,600      8,000      6,945      680      60,525      92,108      270      92,378      152,903    $ (24,611)   $ (12,724)     (1,091)     (4,014)     (359)     (42,799)     -      -      -      (42,799)   $ 4,689  2,876  6,909  2,931  321  17,726  92,108  270  92,378  110,104  At December 31, 2017, identifiable intangible assets for the Company were comprised of the following: Amortizable intangible assets: Rhode Island contract for VLT's Twin River and Newport Grand trade names Hard Rock license Rated player relationships Other Total amortizable intangible assets Intangible assets not subject to amortization: Rhode Island VLT license Novelty game licenses Total unamortizable intangible assets Total intangible assets, net Weighted average remaining life (in years) Gross amount Accumulated amortization Net Amount     $ 2.6 2.8 29.5 6.3 5.2 Indefinite Indefinite     $ 29,300    $ 15,890      8,000      6,980      680      60,850      91,900      270      92,170      153,020    $ (21,594)   $ (11,449)     (849)     (3,480)     (281)     (37,653)     -      -      -      (37,653)   $ 7,706  4,441  7,151  3,500  399  23,197  91,900  270  92,170  115,367  Amortization  of  intangible  assets  was  approximately  $5.5  million,  $5.6  million  and  $5.6  million  for  the  years  ended  December  31,  2018,  2017  and  2016, respectively. 63                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) The following table shows the remaining amortization expense associated with finite lived intangible assets as of December 31, 2018: 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter  $  $ 5,467  3,877  889  875  837  5,781  17,726  6. ACCRUED LIABILITIES As of December 31, 2018 and 2017, accrued liabilities consisted of the following: Gaming liabilities Compensation Legal Construction accruals Property taxes Other Total accrued liabilities 7. LONG TERM DEBT As of December 31, 2018 and 2017, long term debt consisted of the following: Term Loan principal Less: Unamortized original issue discount Less: Unamortized deferred financing fees Less: Current portion Term loan, net of current portion, discount and deferred financing fees   $   $   $ December 31, 2018 2017 18,740    $ 16,622      3,784      3,677      2,582      12,373      57,778    $ 18,121  12,280  1,336  14,802  2,625  8,685  57,849  December 31, 2018 2017 342,439    $ (1,028)     (2,239)     (3,595)     335,578      376,966  (1,894) (3,872) (33,325) 337,875  Revolver Long term debt, net of discount and deferred financing fees 55,000      390,578    $ 20,000  357,875    $ Credit Agreements On  July  10,  2014,  the  Company  entered  into  a  credit  agreement  (“Credit  Facility”)  which  included  a  term  loan  (“Term  Loan”)  in  the  principal  amount  of $480.0 million and an original issue discount of 1%, payable in quarterly installments of $1.2 million with the balance payable upon maturity on July 10, 2020. Future quarterly installments and the final balance payable upon maturity are reduced pro rata by any required or voluntary prepayments, which are not subject to a prepayment penalty. In addition to the mandatory payments above, the Company is required to prepay the loan annually by a certain percentage of Excess Cash Flow, as defined, determined as of the last day of the calendar year and paid in March of the following year. There was no Excess Cash Flow payment due for the year ended December 31, 2018. The required Excess Cash Flow payments for the years ended December 31, 2017 and 2016 were $29.7 million and $31.8 million, respectively. In December 2016, the Company made a $25.0 million voluntary prepayment and the required Excess Cash Flow payment of $6.8 million was paid in March of 2017. There were no voluntary prepayments during 2017. The required Excess Cash Flow payment of $29.7 million was made in March of 2018 and is included in the current portion of term loan in the consolidated balance sheets at December 31, 2017. 64                                                                                                        Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) The  Credit  Facility  also  includes  a  revolving  credit  facility  (“Revolving  Credit  Facility”)  with  an  original  capacity  of  $40.0  million.  During  the  year  ended December 31, 2016, two incremental amendments were executed which expanded the Revolving Credit Facility capacity to $100.0 million. The Revolving Credit Facility has a maturity date of January 10, 2020. The interest rate for the Term Loan and the Revolving Credit Facility is based on LIBOR, with a LIBOR floor of 1.00% on the Term Loan, plus a 3.50% interest rate margin per annum in the case of both the Term Loan and Revolving Credit Facility. Both the Term Loan and the Revolving Credit Facility are pre-payable at any time, provided notice is given. The interest rate for the Term Loan was 6.30% and 5.19% as of December 31, 2018 and 2017, respectively. As  of  December  31,  2018  and  2017,  the  Revolving  Credit  Facility  balance  was  $55.0  million  and  $20.0  million,  respectively,  and  amounts  available  were $45.0  million  and  $79.6  million,  respectively,  reflecting  letters  of  credit  issued  of  $0.4  million  at  December  31,  2017.  The  weighted  average  interest  rate  on outstanding borrowings on the Revolving Credit facility was 6.26%, 5.13% and 5.25% on December 31, 2018, 2017 and 2016, respectively. On May 21, 2015, the Credit Facility was amended to allow for the acquisition of Newport Grand and the potential relocation of the Newport VLT License to the proposed casino to be developed in Tiverton, Rhode Island. On December 23, 2015, the Credit Facility was amended to allow for certain provisions to accelerate a portion of the restricted payment basket that would have otherwise become available on March 31, 2016. On October 31, 2016, the Credit Facility was amended to allow for capital expenditures of $75.0 million for Tiverton Casino Hotel and $25.0 million for construction of a hotel at Twin River Casino Hotel’s facility. On February 9, 2017, the Credit Facility was amended to reduce the interest rate margin on LIBOR borrowings from 4.25% per annum to 3.50% per annum and to extend the Revolving Credit Facility maturity date to January 10, 2020. On February 14, 2018, the Credit Facility was amended to, among other things, increase the allowance for capital expenditures to $150.0 million for Tiverton Casino Hotel and $35.0 million for the hotel construction at the Twin River Casino Hotel facility. On December 19, 2018, the Credit Facility was amended to allow for the Dover Downs Transaction. See Note 12 “Dover Downs Transaction”. Collateral and Debt Covenants The Credit Facility is collateralized by substantially all of the assets of Twin River Casino Hotel, Tiverton Casino Hotel, Hard Rock Biloxi and Newport Grand. On February 14, 2018, the Company amended the Credit Facility to also make Tiverton Casino Hotel a Subsidiary Guarantor and pledged substantially all of its assets as  security  under  the  Credit  Facility.  The  Credit  Facility  contains  certain  affirmative,  negative  and  financial  covenants, including compliance with a maximum leverage  ratio  when  more  than  20%  of  the  capacity  is  drawn  on  the  Revolving  Credit  Facility  and  limitations  on  capital  expenditures.  The  Credit  Facility  also restricts  the  Company  from  making  certain  restricted  payments,  including  dividends,  subject  to  certain  exceptions.  Further,  the  Credit  Facility  restricts  the Company’s ability to make any payment on account of the purchase, redemption, retirement, acquisition, cancellation or termination of any equity interests in the Company,  TRMG  or  any  subsidiary  guarantor,  subject  to  certain  exceptions.  There  were  no  operations  at  Twin  River  Worldwide  Holdings,  Inc.  for  the  years ending December 31, 2018, 2017 and 2016 and only $243,000 in cash held as of both December 31, 2018 and 2017. The Company is currently in compliance with all covenants as of December 31, 2018 and 2017. Debt Maturities As of December 31, 2018, the contractual annual principal maturities of long-term debt, including the Revolving Credit Facility, were as follows: 2019 2020  $ 3,595     393,844    $ 397,439  65                   Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) 8. EQUITY PLANS Stock Options Liability-Classified Awards On June 14, 2011, the Board of Directors approved the 2010 BLB Worldwide Holdings, Inc. Stock Option Plan (the “2010 Option Plan”) that provided for options to acquire 2,455,368 shares of the Company’s common stock. Options granted to employees, officers and directors of the Company under the 2010 Option Plan vested on various schedules by individual as defined in the individual participants’ option agreements. Vested options can generally be exercised all or in part at any time until the tenth anniversary of the date of grant. The Company issues new shares of its common stock when options are exercised. Incentive Award Agreements Effective  January  1,  2013,  the  Company  entered  into  Incentive  Award  Agreements  with  option  holders  under  the  2010  Option  Plan.  Upon  the  occurrence  of  a Triggering Event, as defined, holders of Incentive Awards are entitled to a cash payment based on the difference, if any, between (1) the amount the option holder would have received in connection with such Triggering Event, assuming all of the CVRs had been extinguished (see Note 14 “Commitment and Contingencies”) and (2) the amount the option holder would have received in connection with such Triggering Event, assuming all of the CVRs had not been extinguished. Such cash  payment  was  also  to  be  paid  in  cases  where  an  individual’s  options  were  previously  cancelled  or  exercised.  In  November  2016,  the  Incentive  Award Agreements were settled for a total payment of $3.8 million, which amount was determined by reference to the $450 per CVR price paid in the Company’s CVR Tender Offer (Note 14 “Commitment and Contingencies”), and previously recognized non-cash stock compensation of $3.4 million was reversed. The $3.8 million aggregate  payment  was  recorded  as  compensation  expense  and  included  in  advertising,  general  and  administrative  expense  in  the  consolidated  statement  of operations and comprehensive income for the year ended December 31, 2016. Exercises and Related Notes Receivable and Puts In  July  and  November  2015,  certain  employees  and  directors  exercised  a  combined  total  of  1,864,428  stock  options  (the  “Financed  Options”)  and  executed promissory notes to TRMG in connection with those exercises to finance the exercise price and associated income taxes. The notes are considered nonrecourse for accounting purposes. As such, (i) the purchases of common stock with a promissory note continued to be accounted for as stock options and (ii) no receivable for amounts due under the promissory notes for the exercise price of the Financed Options were recorded on the Company’s consolidated balance sheets. See Note 4 “Related Party Transactions”. On  August  19,  2015,  all  previously  issued  option  agreements  under  the  2010  Option  Plan  were  amended  (the  “Put  Amendment”),  allowing  the  participant  to request purchase by the Company (“Put”) during April or October each year beginning in 2016 (“Put Periods”) of up to one-third of any previously issued shares or vested  but  unexercised  options  under  the  2010  Option  Plan  for  Fair  Market  Value,  as  defined,  less  the  applicable  exercise  price  in  the  case  of  vested  but unexercised options. Participants must be currently employed by the Company or serving as a director of the Company at the time of the request. Any purchases by the Company during a Put Period are subject to limitations contained in the Credit Facility. In March 2018, the Company revised the Put Periods from April and October to four periods in each year, subject to anticipated blackout periods. In December 2018, all outstanding options under the 2010 Option Plan were amended to remove the Put rights. See Note 9 “Temporary Equity”. Certain  employees  and  directors  Put  a  total  of  331,112  and  93,332  Financed  Options  to  the  Company  at  $23.50  and  $24.38  per  share  and  paid  the  related promissory notes with a portion of the proceeds during the years ended December 31, 2018 and 2017, respectively. The shares are included in Treasury stock in the consolidated balance sheets after the respective Put dates. During the year ended December 31, 2018, in addition to the Put shares discussed above, promissory notes  related  to  1,439,984  Financed  Options  were  paid.  No  additional  promissory  notes  were  paid  for  the  year  ended  December  31,  2017.  On  the  date  the promissory notes are paid, the options are considered exercised and the common stock is considered issued for accounting purposes. As of December 31, 2018, there are no Financed Options outstanding. Exercises for Cash and Puts of Unexercised Options During  2016,  82,272  vested  but  unexercised  options  were  Put  to  the  Company  at  $12.56  per  share  and  13,332  options  were  exercised,  with  cash  paid  for  the exercise price. During 2017, 13,336 vested but unexercised options were Put to the Company at $24.38 per share and 54,976 options were exercised, with cash paid for the exercise price. During the years ended December 31, 2018, no vested but unexercised options were Put to the Company and no options, excluding the Financed Options, were exercised. 66                             Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) A summary of stock option activity under the 2010 Option Plan is as follows: Outstanding at December 31, 2015 Put and cancelled Exercised Outstanding at December 31, 2016 Put and cancelled Exercised Outstanding at December 31, 2017 Exercised Outstanding at December 31, 2018 Weighted Average Exercise Price 2.71  4.31  6.53  2.62  6.53  3.49  2.53  2.42  4.31  Shares     2,137,908    $ (82,272)  $ (13,332)  $     2,042,304    $ (13,336)  $ (148,308)  $     1,880,660    $     (1,771,096)  $ 109,564    $ In  December  2018,  when  the  Put  rights  were  removed,  the  awards  were  reclassified  from  liability  classified  awards  to  equity  classified  awards.  Upon  the modification of the awards, the intrinsic value of the outstanding stock options of $2.9 million was moved from the stock options liability to additional  paid in capital in the consolidated balance sheets. For the year ended December 31, 2018 the Company recorded a reduction to compensation expense of $3.2 million to adjust the stock options to the intrinsic value as of the date the stock options were exercised or reclassified to equity classified awards. Prior to the removal of the Put rights in December 2018, the stock options were classified as liability classified options, thus at the end of each reporting period, the Company recognized share-based compensation expense for changes in the intrinsic value of the vested awards and the portion of the unvested awards that had been recorded in expense. All awards were vested as of December 31, 2017. Upon exercise, the Company recognized share-based compensation expense for the difference between the fair market value on the date of exercise and previously recognized compensation expense. The intrinsic value of options outstanding under the 2010 Option Plan was $46.5 million  as of December 31, 2017. The Company recorded compensation expense of $16.1 million and $5.7 million (net of the $3.4 million reversal related to cancelled Incentive Award Agreements referred to above) in connection with the 2010 Option Plan for the years ended December 31, 2017 and 2016, respectively. The  total  intrinsic  value  of  options  exercised  or  unvested  options  Put  to  the  Company  and  cancelled  was  $40.5  million  and  $3.4  million  for  the  years  ended December 31, 2018 and 2017, respectively. All awards were vested as of December 31, 2017. Accordingly, there was no remaining compensation cost relating to unvested awards under the 2010 Option Plan as of December 31, 2018 or December 31, 2017. Effective December 9, 2015, it was determined that no new awards would be granted under the 2010 Option Plan. Restricted Stock Units and Performance-Based Restricted Stock Units Equity-Classified Awards On December 9, 2015, the Company adopted the Twin River Worldwide Holdings, Inc. 2015 Stock Incentive Plan (“2015 Incentive Plan”). The 2015 Incentive Plan provides for the grant of Stock Options, Restricted Stock Awards, Restricted Stock Unit Awards and Other Stock-Based Awards to employees, directors or consultants of the Company. The 2015 Incentive Plan provides for the issuance of 1,700,000 shares of common stock. As of December 31, 2018, 1,436,052 shares were available for grant under the 2015 Incentive Plan. Under the 2015 Incentive Plan, both time-based Restricted Stock Units (“RSUs”) and performance-based Restricted Stock Units (“PSUs”) have been awarded to members of the Company’s senior management and certain members of its Board of Directors. Each RSU and PSU represents the right to receive one share of the Company’s common stock. The RSUs generally vest in one-third increments over a three-year period, and compensation cost is recognized over the respective service periods based on the grant date fair value. 67                                                 Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Up to one third of the PSUs may become eligible for vesting upon attainment of performance objectives for each of the subsequent three years. The number of PSUs that may become eligible for vesting varies and is dependent upon whether the performance targets are met, partially met or exceeded each year. All PSUs that become eligible for vesting based on achievement of the performance criteria will cliff vest at the end of the three-year period. The  performance  objectives  for  each  year  are  established  no  later  than  90  days  following  the  start  of  the  year.  As  the  performance  targets  have  not  yet  been established  for  the  PSUs  that  are  eligible  to  be  earned  in  2019,  a  grant  date  has  not  yet  been  established  for  those  awards  in  accordance  with  ASC  718, Compensation — Stock Compensation . The grant date for the 2018, 2017 and 2016 performance periods have been established and, based upon achievement of the performance  criteria  for  the  years  ended  December  31,  2017  and  2016,  66,644  and  35,236  PSUs,  respectively,  became  eligible  for  vesting.  For  the  2018 performance period the Company did not achieve the performance target, thus no shares became eligible to vest. Under the terms of the above awards, shares of the Company’s stock are issued upon vesting of the awards, unless deferral is elected by the participant at the time of the award. The Company removed the Put rights from the award agreements in December 2018, prior to that time, at the election of the participant, issued shares may  be  Put  to  the  Company  at  fair  value  during  any  Put  Period  that  is  three  years  following  the  vesting  date.  Additionally,  subject  to  certain  provisions,  the Company  may  purchase  shares  in  the  event  of  a  change  in  control  or  a  qualified  initial  public  offering  of  the  Company’s  stock,  both  as  defined  in  the  award agreements. A summary of the equity classified RSU and PSU activity is as follows: Outstanding at December 31, 2015 Granted Forfeited Outstanding at December 31, 2016 Granted Vested Forfeited Outstanding at December 31, 2017 Granted Vested Forfeited Outstanding at December 31, 2018 Restricted Stock Units Weighted Average Grant Date Fair Value 13.68  20.15  27.15  Performance Stock Units -     47,276    $ (12,040)    35,236      77,616    $ -      (10,972)    101,880      77,616    $ -      (77,616)    101,880      50,916  -      -      50,916      64,720      (36,256)    -      79,380      5,236      (46,064)    -      38,552      The total remaining compensation cost related to awards with an established grant date under the 2015 Incentive Plan as of December 31, 2018 is $0.3 million and will be recognized over a period of 24 months. The Company recorded compensation expense of $1.7 million, $1.7 million and $0.6 million in connection with these awards for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, respectively. Liability-Classified Awards On January 1, 2018, the Company granted RSU’s to certain employees with a cash settlement feature. The actual amount of cash will be determined by the number of RSUs to be settled in cash multiplied by the share price of Twin River common stock at the time of settlement. These awards vest in one-third increments as of December 31, 2018, 2019 and 2020. 68                                                                                                        Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) A summary of the liability classified RSU activity is as follows: Outstanding at December 31, 2017 Granted Vested and settled for cash Outstanding at December 31, 2018 Weighted Average Grant Date Fair Value 25.50  Restricted Stock Units -      33,616    $ (11,208)    22,408      For the year ended December 31, 2018, in connection with these awards, the Company recorded compensation expense of $0.6 million. The 11,208 vested RSUs were settled for $0.3 million of cash in January of 2019. Valuation of Equity Compensation Awards The fair values of the shares of common stock underlying the Company’s liability classified awards, RSUs and PSUs were estimated on each grant date by the board of  directors.  In  order  to  determine  the  fair  value,  the  Company’s  board  of  directors  considered,  among  other  things,  valuations  of  its  common  stock  in accordance with the guidance provided by the American Institute of Certified Public Accountants 2013 Practice Aid, Valuation of Privately Held Company Equity Securities  Issued  as  Compensation,  or  the  Practice  Aid.  Given  the  absence  of  a  public  trading  market  of  Twin  River’s  common  stock,  its  board  of  directors exercised reasonable judgment and considered a number of objective and subjective factors to determine the best estimate of the fair value of its common stock. The board of directors used an income approach, weighted 50%, and a market approach, weighted 50%. For the income approach, the Company performed a discounted cash flow analysis, which utilized projected cash flows as well as a residual value, which were discounted to the present value in order to arrive at an enterprise value. The Company relied on the following key assumptions for the income approach, in addition to management projections for the business: · · · · a weighted average cost of capital (WACC), which served as the discount rate applied to forecasted future cash flows to calculate the present value of those cash flows; and a long-term growth rate assumption, which was used to calculate the residual value of the Company’s before discounting to present value. For the market approach, the Company utilized the guideline company method and comparable transaction method by analyzing separately a population of comparable companies and comparable transactions and selected those companies considered to be the most comparable to the Company in terms of business description, size, growth, profitability, risk and return on investment, among other factors. The Company then used these guideline companies and comparable transactions to develop relevant market multiples and ratios, which were applied to the corresponding latest twelve months and forward financials to estimate total enterprise value. The Company relied on the following key assumptions for the market approach: the Company’s projected financial results determined as of the valuation date based on its best estimates; and · multiples of enterprise value to EBITDA, determined as of the valuation date, based on a group of comparable companies and comparable transactions. 9. TEMPORARY EQUITY In accordance with the Put Amendment, at the election of the participant, shares issued upon the exercise of stock options or the vesting of RSUs and PSUs may be Put to the Company at fair value during any Put Period after the stock option exercise or during any Put Period that is three years following the vesting date of the RSUs and PSUs. 69                                                          Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) For the year ended December 31, 2017, 54,976 shares of redeemable common stock were issued and remained outstanding and were subject to a Put, respectively, upon  exercise  of  stock  options.  For  the  year  ended  December  31,  2017,  16,968  shares  of  redeemable  common  stock  were  issued  and  remained  outstanding, respectively, upon vesting of RSUs. For the year ended December 31, 2017, the redeemable shares of common stock were classified outside of permanent equity in temporary  equity  in  the consolidated  balance  sheets.  The  Company recorded  the redeemable  shares  of  common  stock  at fair  value  at the  end of each  reporting period  and  reflected  the  period  to  period  change  as  a  deemed  dividend  related  to  change  in  fair  value  of  common  stock  subject  to  possible  redemption  in  the consolidated statements of operations and comprehensive income. In January 2018, 25,136 shares of redeemable common stock were issued and remained outstanding, respectively, upon vesting of RSUs. In December 2018, all outstanding equity awards were amended to remove the Put rights. See Note 8 “Equity Plans”. Upon the removal of the Put rights, the fair value of the 357,224 shares of common stock that were no longer redeemable  were reclassified  from temporary  equity to common stock and additional paid in capital in permanent equity in the consolidated balance sheets. The following table summarizes the Company’s redeemable common stock activities for the years ended December 31, 2018 and 2017: Balance as of December 31, 2016 Release of restricted units for common stock subject to possible redemption Stock options exercised for common stock subject to possible redemption     Deemed dividends related to change in fair value of common stock subject to possible redemption Balance as of December 31, 2017 Release of restricted units for common stock subject to possible redemption Deemed dividends related to change in fair value of common stock subject to possible redemption Common stock no longer subject to possible redemption due to extinguishment of Puts Balance as of December 31, 2018 Shares Subject to Redemption Temporary Equity 4,995  260,144      Total 16,968      54,976      -      332,088      25,136      -      (357,224)    -    $ 326  1,388  2,344  9,053  685  (640) (9,098) -  10. SHAREHOLDERS’ EQUITY The Company is authorized to issue up to 100,000,000 shares of common stock, par value $0.01 per share. In December 2016, the Company purchased 1,000,000 shares of its common stock for cash at a price per share of $20.00, for an aggregate price of $20.0 million, pursuant to a tender offer (the “Stock Tender”). These shares are included in treasury stock in the consolidated balance sheets. In connection with the Put Amendment (see Note 8 “Equity Plans”), certain employees and directors Put a total of 331,112 and 93,332 Financed Options to the Company at $23.50 and $24.38 per share and paid the related promissory notes (see Note 4 “Related Party Transactions”) with a portion of the proceeds during the years ended December 31, 2018 and 2017, respectively. Additionally, one employee Put 7,536 shares, at $23.50, that were used as collateral for a promissory note (see Note 4 “Related Party Transactions”) and paid the promissory note with a portion of the proceeds during the year ended December 31, 2018. The shares are included in treasury stock in the consolidated balance sheets after the respective Put dates. Stock Dividend On  January  18,  2019,  the  Board  of  Directors  approved  the  Company’s  4-for-1common  stock  dividend,  accounted  for  as  a  stock  split.  See  Note  1  “General Information”. 70                                                         Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) 11. EMPLOYEE BENEFIT PLANS Multi-employer Defined Benefit Plans The Company participates in and contributes to a number of multiemployer defined benefit pension plans under the terms of collective-bargaining agreements that cover certain of its union-represented employees. The risks of participating in these multiemployer plans are different from single-employer plans in the following aspects: a. Assets contributed to the multiemployer plan by one employer may be used to provide benefits to employees of other participating employers. b. If a participating employer stops contributing to the plan, the unfunded obligations of the plan may be borne by the remaining participating employers. c. If the Company chooses to stop participating in some of its multiemployer plans, the Company may be required to pay those plans an amount based on the underfunded status of the plan, referred to as a withdrawal liability. The following table outlines the Company’s participation in multiemployer pension plans for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016 and sets forth the calendar year contributions and accruals for each plan. The “EIN/Pension Plan Number” column provides the Employer Identification Number (“EIN”) and the three-digit plan number. The most recent Pension Protection Act zone status available in 2018 and 2017 relates to the plans’ two most recent fiscal year-ends. The zone status is based on information that the Company received from the plans’ administrators and is certified by each plan’s actuary. Plans certified in the red zone are generally less than 65% funded, plans certified in the orange zone are both less than 80% funded and have an accumulated funding deficiency or are expected to have a deficiency in any of the next six plan years, plans certified in the yellow zone are less than 80% funded, and plans certified in the green zone are at least 80%  funded.  The  “FIP/RP  Status  Pending/Implemented”  column  indicates  whether  a  financial  improvement  plan  (“FIP”)  for  yellow/orange  zone  plans,  or  a rehabilitation plan (“RP”) for red zone plans, is either pending or has been implemented. As of December 31, 2018 and 2017, all plans that have either a FIP or RP requirement have had the respective plan implemented. Pension Fund SEIU National Industry Pension Fund Rhode Island Carpenters Pension Fund (1)  Plumbers and Pipefitters Pension Fund Rhode Island Laborers Pension Fund New England Teamsters Pension Fund Hotel & Restaurant Employees International Pension Fund-Legacy Plan (3) Hotel & Restaurant Employees International Pension Fund-Adjustable Plan (3) Total Contributions   EIN/ Pension   Plan Number 52-6148540   05-6016572   52-6152779   51-6095806   04-6372430     13-6130178/001    13-6130178/002  Pension Protection Act Zone Status 2018 Red Green Yellow Green Red 2017 Red Green Yellow Green Red FIP/RP Status Pending/ Implemented   Yes/Implemented  $ No   Yes/Implemented    No   Yes/Implemented      Contributions and Accruals (in $000's)     2017 2018 2016 845    $ 138      311      934      582      659    $ 106      267      929      541      633    79    256    944    536    Company Contributions>  5% No No No Yes No Union Contract   Expires   4/30/2019 6/2/2020   8/31/2019   7/31/2019   6/30/2020 Red Red   Yes/Implemented    1,474    783    930      6/30/2021 N/A (2) No   $ 4,283    $ 3,285    $ 3,378    (1) Effective January 1, 2018, the RI Carpenters Pension Fund merged into the New England Carpenters Pension Fund (EIN – 51-6040899), which also has a green status for the pension protection act zone status. (2) The Plan is not subject to the Pension Protection Act of 2016 zone status certification rule (3) Allocations of contributions between the two plans are determined by the plan administrator Contributions,  based on wages  paid  to covered  employees  totaled  approximately  $4.3 million,  $3.3 million  and $3.4 million  for the years  ended December  31, 2018, 2017 and 2016, respectively.  These  aggregate  contributions  were not individually  significant  to any of the respective  plans.  The Company’s  share  of the unfunded vested liability related to its multi-employer plans, if any, other than the New England Teamsters and Trucking Industry Pension Fund discussed below, is not determinable. Under the terms of certain collective bargaining agreements, the Company contributes to a number of multi-employer annuity funds. Contributions are made at a fixed rate per hour worked, in accordance with the collective bargaining agreements. These plans are not subject to the withdrawal liability provisions applicable to multi-employer defined benefit pension plans. Contributions made to these plans by the Company were $2.7 million, $2.4 million and $2.4 million for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, respectively. 71                                                                                                            Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) 401(k) Plan The Company has a retirement savings plan under Section 401(k) of the Internal Revenue Code covering non-union employees and certain union employees. The plan allows employees to defer up to the lesser of the Internal Revenue Code prescribed maximum amount or 100% of their income on a pre-tax basis through contributions  to  the  plan.  Total  voluntary  contributions  to  the  401(k)  profit-sharing  plan  were  $1.0  million,  $0.9  million  and  $0.8  million  for  the  years  ended December 31, 2018, 2017 and 2016, respectively. New England Teamsters and Trucking Industry Pension Fund The New England Teamsters and Trucking Industry Pension Fund (the “Pension Fund”) is in critical and declining status. On September 30, 2018, the Company entered into an agreement to withdraw from the Pension Fund and is not expected to have any further obligation to contribute to the Pension Fund following the withdrawal  payment  of  $3.7  million  the  Company  paid  in  October  2018.  The  Company  recorded  $3.7  million  in  advertising,  general  and  administrative  in  the consolidated  statements  of  operations  and  comprehensive  income  for  the  year  ended  December  31,  2018.  On  October  1,  2018,  the  Company  entered  into  an agreement to re-enter the Pension Fund as a new employer and to contribute specified rates in the new agreement. The agreements have been ratified by the union and the trustees of the Pension Fund. 12. DOVER DOWNS TRANSACTION On  July  22,  2018,  the  Company  entered  into  an  Agreement  with  Dover  Downs  and  the  Merger  Sub  pursuant  to  which  among  other  things  and  subject  to  the conditions  set  forth  therein,  Merger  Sub  will  merge  with  and  into  Dover  Downs  with  Dover  Downs  becoming  an  indirect  wholly-owned  subsidiary  of  the Company. The Merger, which closed on March 28, 2019, resulted in Dover Downs shareholders exchanging their Dover Downs stock for Twin River common shares representing 7.225% of the equity in the combined company at closing. A total of 2,977,100 shares of common stock were issued at the transaction closing on March 28, 2019 and the valuation of those shares was based on the closing price of Dover Downs’ common stock on March 27, 2019. Dover Downs shares outstanding Closing Dover Downs share price on March 27, 2019 Total fair value of stock purchased Cash paid by TRWH at closing, including amounts to retire Dover Downs debt, inclusive of accrued interest Consideration Transferred - Preliminary March 28, 2019 33,125,997  2.62  86,790  29,096  115,886   $   $   $ $ The preliminary purchase price, net of cash acquired, was approximately $98.1 million. This preliminary purchase price excludes transaction costs. For the year ended December 31, 2018, the Company incurred $6.6 million of transaction costs related to the Merger and becoming a publicly traded company, included in advertising, general and administrative in the consolidated statements of operations and comprehensive income. The Company did not incur any transaction costs related to the Merger and becoming a publicly traded company for the years ended December 31, 2017 and 2016. The Company will account for the Merger as a business combination under the acquisition method of accounting.  As such, the purchase price will be allocated to the net assets acquired, inclusive of intangible assets, with any excess fair value recorded to goodwill. Since the closing date of the acquisition occurred subsequent to  the  end  of  the  reporting  period,  the  allocation  of  purchase  price  to  the  underlying  net  assets  has  not  yet  been  completed.    The  Company  will  reflect  the preliminary purchase price allocation in its consolidated financial statements for the year ending December 31, 2019. In conjunction with closing, Twin River registered its shares with the Securities and Exchange Commission and listed the shares on the NYSE on March 29, 2019. 72                           Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) 13. INCOME TAXES The components of the provision for income taxes were as follows: Current taxes Federal State Deferred taxes Federal State Provision for income taxes The effective rate varies from the statutory U.S. federal tax rate as follows: Income tax expense at statutory federal rate State income taxes, net of federal effect Nondeductible referendum costs Nondeductible professional fees Permanent differences including lobbying expense Change in fair value of contingent value rights Stock Options Deferred tax adjustment Deferred tax impact of TCJA Return to provision adjustments Change in uncertain tax positions Change in valuation allowance Total provision for income taxes Effective income tax rate on continuing operations Years Ended December 31, 2017 2018 2016 (15,262)   $ (5,217)     (20,479)     (5,760)     (120)     (5,880)     (26,359)   $ (38,400)   $ (5,587)     (43,987)     5,437      (311)     5,126      (38,861)   $ (30,015) (4,176) (34,191) (3,951) (411) (4,362) (38,553) Years Ended December 31, 2017 2018 2016   $ 20,537  4,308  1,776  236  -  (718)     -  117  89  14  -  26,359    $ 27.0%      $ 35,388  3,834  -  687  -  5,167  (552)     (6,523)     -  860  -  38,861    $ 38.4%    29,160  3,030  1,768  413  1,663  2,684  -  -  (33) -  (132) 38,553  46.2%   $   $   $   $ Deferred income taxes reflect the net tax effects of temporary differences between the carrying amount of assets and liabilities for financial reporting purposes and the amounts used for income tax purposes. Significant components of the Company’s deferred income taxes at December 31, 2018 and 2017 are as follows: 73                                                                                                                                                                                                                                  Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Deferred tax assets: Accrued liabilities and other Tax basis difference in property and equipment Tax basis difference in stock options State tax net operating loss carryforwards Valuation allowance Total deferred tax assets, net Deferred tax liabilities: Tax basis difference in land Tax basis difference in goodwill Tax basis difference in intangible assets Total deferred tax liabilities Net deferred tax liabilities Years Ended December 31, 2018 2017   $   $   $   $   $ 1,818    $ 6,190      1,694      131      -      9,833    $ (1,848)   $ (3,673)     (21,838)     (27,359)   $ (17,526)   $ 1,167  13,403  892  5  -  15,467  (1,838) (2,841) (22,434) (27,113) (11,646) The Company will only recognize a deferred tax asset when, based on available evidence, realization is more likely than not. Accordingly, no valuation has been established as of December 31, 2018 and 2017, respectively. During 2016, the valuation allowance had been released due to the expected utilization of deferred tax assets  in  the  State  of  Colorado.  This  valuation  allowance  related  to  Mile  High  USA’s  net  assets  for  Colorado  state  tax  purposes  due  to  expected  losses  in  this jurisdiction. On December 22, 2017, the SEC staff issued Staff Accounting Bulletin No. 118 (“SAB 118”) to provide guidance on accounting for the tax effects of the Tax Cuts and Jobs Act (the “TCJA”). SAB 118 provides a measurement period that begins in the reporting period that includes the TCJA’s enactment date and ends when an entity  has  obtained,  prepared,  and  analyzed  the  information  that  was  needed  in  order  to  complete  the  accounting  requirements  under  ASC  740,  however  in  no circumstance  should  the  measurement  period  extend  beyond  one  year  from  the  enactment  date.  In  accordance  with  SAB  118,  a  company  must  reflect  in  its financial statements the income tax effects of those aspects of the TCJA for which the accounting under ASC 740 is complete. SAB 118 provides that to the extent that  a  company’s  accounting  for  certain  income  tax  effects  of  the  Tax  Act  is  incomplete,  but  it  is  able  to  determine  a  reasonable  estimate,  it  must  record  a provisional estimate in the financial statements. In accordance with SAB 118, the Company has recorded a provisional estimated income tax benefit of $6.5 million for the year ended December 31, 2017 related to the remeasurement of the Company’s net deferred tax liability and other effects of the TCJA. As a result of the adoption of the TCJA, the Company remeasured the net deferred tax liability at the reduced federal corporate income tax rate. During the fourth quarter of 2018, the Company completed its analysis to determine the deferred tax effect of the TCJA and recorded immaterial adjustments as of December 22, 2018. From time to time, the Company may be subject to audits covering a variety of tax matters by taxing authorities in any taxing jurisdiction where the Company conducts business. While the Company believes that the tax returns filed, and tax positions taken are supportable and accurate, some tax authorities may not agree with the positions taken. This can give rise to tax uncertainties which, upon audit, may not be resolved in the Company’s favor. As of December 31, 2018 and 2017, the Company has recorded tax contingency accruals for uncertain tax positions of approximately $0.4 million and $0.4 million, respectively, which would impact the effective tax rate, if recognized. As of December 31, 2018 and 2017, $0.4 million and $0.4 million of unrecognized tax benefit have been classified as a current liability based on the anticipated cash settlement with the tax authorities within the next 12 months, respectively.  A reconciliation  of the beginning and ending balances of the gross liability for uncertain tax positions is as follows: 74                                                                                             Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Uncertain tax position liability at the beginning of the year Increases related to tax positions taken during prior period Decreases related to tax positions taken during prior periods Decreases related to settlements with taxing authorities Uncertain tax position liability at the end of the year Years Ended December 31, 2017 2016 2018   $   $ 445    $ 21      -      (66)     400    $ 106    $ 953      -      (614)     445    $ 443  -  -  (337) 106  The Company and its subsidiaries file tax returns in several jurisdictions. The Company remains subject to examination for U.S. federal income tax purposes for the years ended December 31, 2015 through 2018. The Company remains subject to examination for state tax purposes for the years ended December 31, 2012 through 2018 in Colorado, for the years ended December 31, 2013 through 2018 in Rhode Island and for the years ended December 31, 2015 through 2018 in Mississippi. The Company is currently under audit by the State of Colorado for tax years ended December 31, 2012 through 2015. Based on the current status of the Colorado audit, the Company believes no additional reserves are necessary. The Company has a tax sharing agreement with its subsidiaries. Under the agreement, subsidiaries are required to satisfy their separate return liability and pay for benefits realized by virtue of filing a consolidated return. The Company and its subsidiaries made total cash tax payments during 2018 and 2017 of $22.2 million and $41.0 million, respectively, to federal and state taxing authorities. Effective July 10, 2014, the tax sharing agreement was amended to comply with the Credit Facility.  The  amendment  limits  payments  to  any  Unrestricted  Subsidiaries,  as  defined  in  the  credit  agreement,  to  the  actual  payments  of  tax  made  by  the unrestricted  subsidiary  directly  or  indirectly  to  the  consolidated  group.  As  of  December  31,  2018,  Mile  High  USA,  Inc.  and  its  subsidiaries  are  unrestricted subsidiaries. 14. COMMITMENTS AND CONTINGENCIES Operating Leases Twin River Casino Hotel, Tiverton Casino Hotel, Newport Grand (until its closing on August 28, 2018) and Mile High USA incur expenses (included in racing expenses)  for  equipment  rent  and  contract  service  for  the  operation  of  pari-mutuel  betting  equipment,  which  are  considered  operating  leases.  The  cost  of  the equipment rentals is determined by the amount of pari-mutuel handle per racing program and any additional contractual agreements; therefore, future minimum lease payments will vary and are currently not determinable. Hard Rock Biloxi is committed under various operating lease agreements primarily related to property, submerged tidelands and equipment. Generally, these leases include renewal provisions and rental payments, which may be adjusted for taxes, insurance and maintenance related to the property. Hard Rock Biloxi has an agreement with the State of Mississippi for the lease and use of approximately five acres of submerged tidelands for a primary term of thirty years, expiring September 30, 2037. Upon expiration of the primary term, Hard Rock Biloxi will have an option to extend the lease for a renewal term of thirty years. Annual rent for the lease as of December 31, 2018 is approximately $1.2 million and adjusts annually by the increase in the consumer price index. During  2018  Tiverton  Casino  Hotel  became  committed  under  three  operating  lease  agreements  primarily  related  to  hardware,  software  and  food  and  beverage equipment under lease terms ranging between 24 and 36 months. 75                                     Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) As of December 31, 2018, future minimum rental commitments under noncancelable operating leases are as follows: As of December 31, 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter   $   $ 2,941  2,308  1,688  1,627  1,653  27,252  37,469  Total rent expense for these long-term lease obligations was approximately $2.0 million, $1.5 million and $1.4 million for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, respectively. Hard Rock License Agreement Under  the  Hard  Rock  License  agreement,  beginning  on  June  30,  2007,  the  Company  was  obligated  to  pay  an  annual  fee  of  $1.1  million,  which  increased  to $1.5 million over five years and increases annually thereafter based on the consumer price index, plus fees based on non-gaming revenues. The Company will pay a “Continuing Fee” equal to 3% of the Licensing Fee Revenues and a marketing fee equal to 1% of the Licensing Fee Revenues during the term of the agreement. Fee expense under the license agreement was $3.0 million for the year ended December 31, 2018 and was $2.9 million for each of the years ended December 31, 2017 and 2016, and is included in advertising, general and administrative expenses in the consolidated statements of operations and comprehensive income. As of both December 31, 2018 and 2017, $0.2 million had been accrued and recorded in accrued liabilities in the consolidated balance sheets. Insurance The Hard Rock Biloxi casino is constructed over water on concrete pilings; however, the threat of hurricanes is a risk to the facility. Hard Rock Biloxi’s current insurance policy provides up to $400.0 million in coverage for damage to real and personal property including business interruption  coverage. The coverage is provided  by  a  panel  of  U.S.,  Bermuda  and  London  based  insurers  and  is  comprised  of  multiple  shared  primary  and  excess  layers.  The  coverage  is  syndicated through several insurance carriers, each with an A.M. Best Rating of A- (Excellent) or better. Although the insurance policy is an all risk policy, any loss resulting from a named storm, is sub-limited to $125 million with a deductible of 2% of insured values subject to a minimum $250,000 and a maximum of $5.0 million. The Company also has a $500,000 Flood Insurance policy with a deductible of $5,000 for building damage and $5,000 for damage to contents. Master Video Lottery Terminal Contract The current term for the Twin River Casino Hotel contract ends July 17, 2020, with two additional five-year options subject to Twin River Casino Hotel meeting minimum employment requirements. The current term for the Tiverton Casino Hotel contract ends November 23, 2020, with two additional five-year options subject to meeting minimum employment requirements. The  contract  was  automatically  assigned,  pursuant  to  Rhode  Island  law,  from  Newport  Grand  to  Tiverton  Casino  Hotel  upon  commencement  of gaming operations at the new facility. Legal Matters The  Company  is  involved  in  various  claims  and  legal  actions.  On  January  9,  2019,  Chatham  Asset  Management,  LLC  and  certain  of  its  affiliates,  which collectively own approximately 15% of the Company’s outstanding common stock as of December 31, 2018, filed an amended action in the Delaware Chancery Court  against  the  Company’s  directors  and  certain  officers  asserting  individual  and  derivative  claims.  The  complaint  alleges  that  the  defendants  breached  their fiduciary obligations by launching a tender offer in 2016 to benefit their own personal interests and the interests of one shareholder, made false and misleading disclosures  in  connection  with  the  tender  offer  and  improperly  made  payments  to  themselves  in  respect  of  the  settlement  of  certain  Twin  River  awards.  The defendants believe the plaintiffs’ claims are without merit and intend to vigorously defend the action, and the Company believes the action will not have a material adverse effect on our results of operations. 76                                                        Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) The Company’s management believes, based on currently available information, that any liability arising from such litigation, in excess of amounts recorded in the consolidated balance sheets, will not have a material effect on the Company’s financial position, results of operations or cash flows. Contingent Value Rights In connection with the Company’s emergence from Chapter 11 reorganization in November 2010, obligations under the prepetition second priority senior secured credit facility were converted into CVRs of the Company. In the event of a “Transaction” as defined in the CVR agreement, for any such Transaction that closed prior to November 5, 2017, the holders of the CVRs would have been entitled to certain proceeds. The  Company  valued  the  CVRs  and  reflected  period-to-period  changes  therein  in  the  Company’s  consolidated  financial  statements  even  though  the  CVRs principally operate to allocate value between shareholders and CVR holders in certain events and do not represent indebtedness or obligations of the Company unless a “Transaction”, as defined in the CVR agreement, occurs before November 5, 2017. The Company valued the CVRs based on an option pricing model where the strike price was the threshold adjusted for dividends or distributions made (or declared) and repayments of principal amounts under the credit facility in place upon the Company’s emergence from bankruptcy. The valuation model included a discounted cash flow analysis including operating projections prepared by management. The valuation model for the CVRs also considers different probabilities of a Transaction. In June 2016, the Company repurchased most of the outstanding CVRs pursuant to a tender offer (the “CVR tender offer”) for $61.7 million, at a price of $450 per right and recorded the increase of $5.9 million from the fair value at December 31, 2015 for the CVRs that were repurchased, in change in fair value of contingent value rights in the consolidated statements of operations and comprehensive income. At December 31, 2016, there was no value related to the remaining CVRs, thus  a  decrease  in  fair  value  of  $3.2  million  was  recorded  in  change  in  fair  value  of  contingent  value  rights  in  the  consolidated  statements  of  operations  and comprehensive income. In June 2016, the Company also settled certain litigation related to the CVRs for total payments of $9.7 million which were included in accrued liabilities at December 31, 2015. As of December 31, 2016, the Company estimated the fair value of the remaining CVRs to be zero. The remaining CVRs expired on November 5, 2017. Change in Control Provisions Certain  current  and  former  directors  and  certain  members  of  the  management  team  have  agreements  with  the  Company  whereby  upon  a  change  in  control  or qualified IPO of the Company, as defined, the individuals will receive a fixed cash payment of approximately $1.9 million in the aggregate. This amount would be reduced if the total equity value of the Company was less than approximately  $63.3 million. In September 2015, these agreements were amended, to allow for receipt of one-third of the total cash payment on each of November 5, 2015, 2016 and 2017, subject to continued service as a director or employee of the Company through the applicable date. Certain members of the management team have agreements with the Company which would entitle them to compensation equal to one to two times their base salary in the event of termination within twelve months following a change in control, as defined. 15. SEGMENT REPORTING As of December 31, 2018, the Company has four operating segments: Twin River Casino Hotel, Hard Rock Biloxi, the Tiverton Casino Hotel and Mile High USA. Newport Grand, which represented an immaterial operating segment and operated up until its closing in August 2018, has been aggregated with Twin River Casino Hotel and Tiverton Casino Hotel to form the Rhode Island reportable segment. The Company’s Biloxi reportable segment includes only Hard Rock Biloxi. The “Other” category includes Mile High USA, an immaterial operating segment, and shared services provided by the Company’s management subsidiary. The Company’s operations are all within the United States. The Company does not have any revenues from any individual customers that exceed 10% of total reported revenues. The following table shows revenues, net loss, and identifiable assets for each of the Company’s reportable segments and reconciles these to amounts shown in the Company’s consolidated financial statements. 77                           Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) Years Ended December 31, 2018 Net Revenues Income (loss) from operations Income (loss) before provision for income taxes Depreciation and amortization Interest expense Capital expenditures, including Tiverton Casino Hotel and new hotel at Twin River Casino 2017 Net Revenues Income (loss) from operations Income (loss) before provision for income taxes Depreciation and amortization Interest expense Capital expenditures, including Tiverton Casino Hotel and new hotel at Twin River Casino 2016 Net Revenues Income (loss) from operations Income (loss) before provision for income taxes Depreciation and amortization Interest expense Capital expenditures, including Tiverton Casino Hotel and new hotel at Twin River Casino As of December 31, 2018 Goodwill Assets 2017 Goodwill Assets Rhode Island Biloxi Other Total 302,652    $ 106,055      97,508      12,896      8,555      125,137    $ 23,475      23,479      9,255      13      9,748    $ (8,881)     (23,190)     181      14,457      437,537  120,649  97,797  22,332  23,025  98,700      6,315      23,875      128,890  287,859    $ 122,791      113,936      11,911      8,857      122,694    $ 21,334      21,330      10,146      17      10,500    $ (20,402)     (34,158)     147      13,935      421,053  123,723  101,108  22,204  22,809  8,285      5,124      34,444      47,853  279,713    $ 113,065      101,432      13,135      11,632      123,077    $ 18,282      18,273      11,761      20      12,027    $ (18,891)     (36,313)     174      14,931      414,817  112,456  83,392  25,070  26,583  4,478      5,293      251      10,022  Rhode Island Biloxi Other Total 83,101    $ 535,795    $ 48,934    $ 245,376    $ -    $ 1,181    $ 132,035  782,352  83,101    $ 405,822    $ 48,934    $ 245,969    $ -    $ 66,343    $ 132,035  718,134    $   $   $   $   $   $   $ 78                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Twin River Worldwide Holdings, Inc. Notes to Consolidated Financial Statements (Dollar amounts in tables are in thousands) 16. Selected Quarterly Financial Data (Unaudited) The following table contains quarterly financial information for the years 2018 and 2017. The Company believes that the following information reflects all normal recurring adjustments necessary for a fair statement of the information for the periods presented. 2018 Net revenue Operating expenses Income from operations Interest expense, net of income Income before provision for income taxes Provision for income taxes Net income Net income per share Basic Diluted 2017 Net revenue Operating expenses Income from operations Interest expense, net of income Income before provision for income taxes Provision for income taxes Net income Net income per share Basic Diluted 17. SUBSEQUENT EVENTS First Quarter Second Quarter Third Quarter Fourth Quarter   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $ 104,806    $ 79,929    $ 24,877    $ (5,699)   $ 19,178    $ (6,544)   $ 12,634    $ 110,815    $ 79,391    $ 31,424    $ (5,068)   $ 26,356    $ (6,056)   $ 20,300    $ 110,494    $ 80,843    $ 29,651    $ (5,364)   $ 24,287    $ (7,913)   $ 16,374    $ 0.34    $ 0.33    $ 0.55    $ 0.53    $ 0.44    $ 0.42    $ 106,562    $ 73,640    $ 32,922    $ (6,332)   $ 26,590    $ (11,425)   $ 15,164    $ 108,375    $ 76,166    $ 32,209    $ (5,551)   $ 26,658    $ (12,138)   $ 14,521    $ 106,562    $ 75,960    $ 30,602    $ (5,874)   $ 24,728    $ (11,320)   $ 13,408    $ 0.42    $ 0.40    $ 0.40    $ 0.38    $ 0.37    $ 0.35    $ 111,422  76,725  34,697  (6,721) 27,976  (5,846) 22,130  0.60  0.57  99,554  71,564  27,990  (4,858) 23,132  (3,978) 19,154  0.52  0.50  On January 18, 2019, the Board of Directors approved the Company’s common stock dividend, accounted for as a stock split. See Note 1 “General Information”. On January 29, 2019, the Company entered into an agreement to acquire a subsidiary of Affinity Gaming (“Affinity”) that owns Affinity’s three casino properties located in Black Hawk, Colorado: Golden Gates, Golden Gulch and Mardi Gras. The transaction is expected to close in early 2020. On  March  26,  2019,  the  Company  and  its  bank  lenders  entered  into  an  incremental  amendment  to  increase  the  revolving  credit  commitments  under  the  Credit Facility from $100 million to $150 million. On March 28, 2019, the Company completed its merger with Dover Downs. See Note 12 “Dover Downs Transaction.” On March 29, 2019, the Company shares became listed on the New York Stock Exchange under the ticker symbol “TRWH.” 79                                                                                                                                                                                                                                   ITEM 9. CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE None. ITEM 9A. CONTROLS AND PROCEDURES Management’s Evaluation of Disclosure Controls and Procedures Our management, with the participation of our chief executive officer and chief financial officer, conducted an evaluation of the effectiveness of our disclosure controls and procedures as of the end of the year ended December 31, 2018, as such term is defined in Rules 13a-15(e) and 15d-15(e) under the Exchange Act. Based on this evaluation, our chief executive officer and chief financial officer have concluded that during the period covered by this report, our disclosure controls and procedures were effective. Disclosure  controls  and  procedures  are  designed  to  ensure  that  information  required  to  be  disclosed  by  us  in  our  Exchange  Act  reports  is  recorded,  processed, summarized, and  reported  within  the  time  periods  specified  in  the  SEC’s  rules  and  forms,  and  that  such  information  is  accumulated  and  communicated to our management,  including  our  principal  executive  officer  and  principal  financial  officer  or  persons  performing  similar  functions,  as  appropriate  to  allow  timely decisions regarding required disclosure. Management's Report on Internal Control over Financial Reporting This  Annual  Report  does  not  include  a  report  of  management's  assessment  regarding  internal  control  over  financial  reporting  or  an  attestation  report  of  our registered public accounting firm due to a transition period established by rules of the SEC for newly public companies. Changes in Internal Control over Financial Reporting There have been no significant changes in our internal control over financial reporting that occurred during our most recently completed fiscal quarter that have materially affected, or are reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. ITEM 9B. OTHER INFORMATION None. 80                             ITEM 10. DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE Directors and Executive Officers PART III The directors and executive officers are listed in the table below with a description of their experience and certain other information. Name George T. Papanier (4) Stephen H. Capp John E. Taylor, Jr. Soohyung Kim (2)(3) Terrance Downey (1)(2) * Age as of April 1, 2019 Age* 61 56 52 43 63 Position      President and Chief Executive Officer, Director   Executive Vice President and Chief Financial Officer   Executive Chairman, Director   Director   Director (1) Member of the audit committee. (2) Member of the compensation committee. (3) Member of the nominating and governance committee. (4) Member of the compliance committee. George T. Papanier Mr. Papanier has been the President and Chief Executive Officer of Twin River since 2011; served as director from 2011 to July 2012 and resumed the position in 2013. From 2004 to 2011, Mr. Papanier served as the Chief Operating Officer of Twin River. In 2009, Twin River filed for voluntary  reorganization under the federal bankruptcy laws while Mr. Papanier was serving as Chief Operating Officer. Twin River emerged from the voluntary reorganization at the end of 2010. With  more  than  35  years  of  experience  in  the  gaming  industry  and  14  years  with  Twin  River,  Mr.  Papanier  brings  to  Twin  River  and  its  board  an  in-depth understanding of Twin River, its strategy and strategic insights. Mr. Papanier is also a Certified Public Accountant. Stephen H. Capp Mr. Capp has served as Executive Vice President and Chief Financial Officer of Twin River since January 2019. Mr. Capp previously served as a member of the Twin River board from 2012 through 2018. From 2003 to 2011, Mr. Capp served as Chief Financial Officer of Pinnacle Entertainment, a gaming and hospitality company in Las Vegas. Prior to working at Pinnacle Entertainment, Mr. Capp was a Managing Director at Bear Stearns from 1997 to 2003, and prior to that was a Managing Director at BancAmerica Securities. John E. Taylor, Jr. Mr. Taylor has served as the Chairman of the Twin River Board since 2010 and Executive Chairman since July 2017. Mr. Taylor was formerly the Chief Executive Officer and  President  of  GameLogic,  Inc.,  a  provider  of  internet  based  games  for  the  regulated  gaming  industry,  positions  he  has  held  since  June  6, 2007  and March  16,  2006,  respectively.  Prior  to  joining  GameLogic,  Mr.  Taylor  previously  worked  in  several  capacities,  including  as Managing  Director  and Partner  of Snowmark Corporation, a venture capital firm, the President and Chief Executive Officer of SnowMark portfolio company GTESS, a software service company for automating  healthcare  claims  processing.  Prior  to  Snowmark,  Mr.  Taylor  served  as  the  President  and  Chief  Executive  Officer  of  Dreamport,  the  gaming  and entertainment subsidiary of GTECH Corporation, a then-NYSE listed company. Simultaneously he served as a member of the Executive Management Committee of  GTECH.  He  has  served  as  Special  Assistant  to  the  Governor  of  Rhode  Island  and  acted  as  a  Member  of  the  Governor’s  Senior  Staff.  Mr.  Taylor’s  broad leadership experience is expected to help broaden the scope of the Board and provide valuable insight into the business. 81                                                 Soohyung Kim Mr. Kim has served as an independent director of Twin River since 2016. Mr. Kim is currently the Founding Partner of Standard General L.P., an investment firm, and is the firm’s Managing Partner and Chief Investment Officer. Mr. Kim has been investing in special situations strategies since 1997, including as co-founder of Cyrus Capital Partners from 2005 to 2007 and at Och-Ziff Capital Management from 1999 to 2005, where he was a Principal and co-founder of its fixed income business. Prior to joining Och-Ziff Capital Management, Mr. Kim was an analyst  for  the  Capital  Management  Group at Bankers Trust  Company from  1997 to 1999. Mr. Kim is a Director of Maidstone Insurance Company, a Director of Coalition for Queens, a Director of the Cary Institute of Ecosystem Studies and the President of  the  Stuyvesant  High  School  Alumni  Association.  Mr.  Kim  is  a  former  member  of  the  board  of  directors  of  Greektown  Superholdings  and Media General,  Inc.  and  the  board  of  managers  of  ALST  Casino  Holdco,  LLC.  Mr.  Kim  was  an  officer  and  director  of  General  Wireless  Operations  Inc. and certain affiliates within two years of its bankruptcy filing. Mr. Kim’s knowledge of markets enhances the ability of Twin River to make strong financial judgments and generate long-term stockholder value. Terrence Downey Mr. Downey has served as an independent director at Twin River since February 2019. Mr. Downey served as the President and Chief Operating Officer of SLS Las  Vegas  from  January  2017  to  July  2017.  Earlier  in  his  career,  Mr.  Downey  served  as  the  President  and  General  Manager  of  Aliante  Gaming  LLC  from November  2012  through  October  2016.  Prior  to  joining  Aliante  Gaming  LLC,  Mr.  Downey  worked  over  15  years  as  Vice  President  and  General  Manager  at multiple  Station  Casinos  locations.  Mr.  Downey  brings  valuable  experience  with  his  demonstrated  history  of  working  in  the  hospitality  industry  and  strong business development skills. Classified Board of Directors Pursuant to the terms of our amended and restated certificate of incorporation, our Board is divided into three classes, each of which hold office for a three-year term. At each annual meeting of stockholders, the successors to directors whose terms then expire will be elected to serve from the time of election and qualification until the third annual meeting following such election. The classes of our directors are as follows: · · · Class I, consisting of Mr. Papanier, whose term will expire at our 2020 annual meeting of stockholders; Class II, consisting of Mr. Downey, whose term will expire at our 2021 annual meeting of stockholders; and Class III, consisting of Mr. Kim and Mr. Taylor, whose terms will expire at our 2019 annual meeting of stockholders. The division of our Board into three classes with staggered three-year terms may delay or prevent a change of our management or a change in control. Stockholder Recommendation for Directors Stockholders  may  recommend  director  candidates  for  consideration  by  our  nominating  and  governance  committee.  The  nominating  and  governance  committee expects  to  use  a  similar  process  to  evaluate  candidates  recommended  by  stockholders  as  the  one  it  uses  to  evaluate  candidates  otherwise  identified  by  the committee. No person may serve as a member of the Board or be elected or nominated for election to the Board, unless such person has been licensed to serve as a member of the Board by the applicable gaming authorities at the time of such service, election or nomination. Committees of the Board of Directors Our  Board  has  established  an  audit  committee,  a  compensation  committee,  a  nominating  and  governance  committee  and  a  compliance  committee,  and  may establish  such  other  committees  as  it  shall  determine  from  time  to  time.  The  charters  for  each  of  our  committees  is  available  on  our  website  at: www.twinriverwwholdings.com. Audit Committee Our audit committee currently consists of Mr. Downey. Our Board has determined that Mr. Downey is independent under the NYSE listing standards and Rule 10A-3 under the Exchange Act. Mr. Downey is financially literate within the requirements of the NYSE listing standards and our Board has determined that Mr. Downey  qualifies  as  an  “audit  committee  financial  expert”  as  that  term  is  defined  by  the  applicable  SEC  regulations  and  NYSE  corporate  governance  listing standards.  We  intend  to comply  with  the  membership  and  independence  requirements  for  all  members  of  the  audit  committee  within  the  time  periods  required under the NYSE listing rules and Exchange Act. 82                                       Compensation Committee Our compensation committee consists of Mr. Kim and Mr. Downey, with Mr. Kim serving as Chair of the committee. Our Board has determined that each of Mr. Kim and Mr. Downey are independent under the NYSE listing standards and Rule 10C-1 of the Exchange Act and that each of Mr. Kim and Mr. Downey qualifies as a “non-employee director” within the meaning of Rule 16b-3(d)(3) under the Exchange Act. Nominating and Governance Committee Our nominating and governance committee is currently comprised of Mr. Kim. Our Board has determined that Mr. Kim is independent as defined by NYSE rules. Compliance Committee Our compliance committee is currently comprised of Mr. Craig Eaton, Senior Vice President, General Counsel and Secretary of Twin River, and Mr. Papanier. Section 16(a) Beneficial Ownership Reporting Compliance Section 16(a) of the Exchange Act requires our directors and executive officers, and persons who own more than ten percent of a registered class of our equity securities, to  file  with  the  SEC  initial  reports  of  ownership  and  reports  of  changes  in  ownership  of  common  stock  and  other  equity  securities  of our company. Executive officers, directors and greater than ten percent stockholders are required by SEC regulation to furnish us with copies of all Section 16(a) forms they file. Our executive officers, directors and ten percent  stockholders did not become  subject to the reporting  requirements  of Section 16(a) until March 28, 2019 and, therefore, there were no reports required during the year ended December 31, 2018. Code of Business Conduct We have adopted a Code of Business Conduct that applies to our Chief Executive Officer, Chief Financial Officer, and employees within our finance, operations and sales departments. Our Code of Business Conduct is publicly available on our website at www.twinriverwwholdings.com and is available free of charge by writing  Twin  River  Worldwide  Holdings,  Inc.,  100  Twin  River  Road,  Lincoln,  Rhode  Island  02865,  Attn:  General  Counsel.  We  intend  to  make  any  legally required disclosures regarding amendments to, or waivers of, the provisions of the code of conduct and ethics on our website at www.twinriverwwholdings.com. Compensation Committee Interlocks and Insider Participation During 2018, Mr. Taylor served as a member of the compensation committee and also held the position of an officer of Twin River. In connection with his role as Executive  Chairman,  Mr.  Taylor  and  Twin  River  entered  into  a  letter  agreement,  pursuant  to  which  he  received  compensation  from  Twin  River  during  2018. During 2018, none of Twin River’s executive officers served on the Board or compensation committee of any entity that had one or more of its executive officers serving on Twin River’s board of directors or the compensation committee. As of March 28, 2019, Mr. Taylor no longer serves on the compensation committee. 2018 Director Compensation Non-employee  members  of  the  Board  have  historically  been  compensated  for  their  service  with  annual  retainer  fees.  Other  than  Mr.  Kim,  who  declined compensation for his service as a Twin River director in 2018, non-employee directors were paid an annual retainer of $150,000, consisting of $50,000 in cash paid in quarterly installments and $100,000 in the form of an annual grant of Twin River equity awards which vest quarterly. The compensation committee determined that, for 2018, the equity award portion of the annual retainer would be paid instead in cash. In addition, non-employee directors were paid $2,500 for in-person meetings  and $1,000 for  telephonic  meetings.  Any non-employee  director  who  also  serves  as  a Chair  of  a  committee  received  an additional  $10,000 per  Chair position, paid on a quarterly basis, and an additional $1,500 for in-person committee meetings. Director Compensation Table for 2018 The  following  table  provides  compensation  information  for  the  year  ended  December  31,  2018.  Other  than  Mr.  Taylor,  whose  compensation  is  shown  in  the Summary Compensation Table, the only director who received compensation for his services was Mr. Capp. Mr. Papanier does not receive compensation for his service as a director because he is an employee of Twin River. Mr. Kim has declined compensation for his service as a Twin River director. In 2018, Mr. Capp received cash retainer fees only and did not receive any equity-based compensation awards. 83                                 Name Stephen H. Capp Soohyung Kim George T. Papanier John E. Taylor, Jr. 2019 Director Compensation Fee Earned or Paid in Cash ($) All Other Compensation ($) 224,500      —      —      —      —      —      —      —      Total ($) 224,500  —  —  —  The  Board  updated  its  director  compensation  policy  commencing  on  January  1,  2019.  For  2019,  non-employee  directors  will  be  paid  an  annual  retainer  of  $120,000, which will be a mix of cash and stock in a ratio to be determined by the compensation committee. The Chair of the audit committee will receive an additional $60,000 cash retainer annually and the Chair of any other committee will receive an additional $30,000 cash retainer annually. In addition, new Board members  will  receive  a  one-time  equity  grant  with  the  award  type  to  be  determined  for  a  number  of  shares  equal  to  $100,000  on  the  grant  date.  Mr.  Kim  has declined compensation for his service as a Twin River director. 84                           ITEM 11. EXECUTIVE COMPENSATION Compensation Discussion and Analysis This Compensation Discussion and Analysis (“CD&A”) describes the principles and practices underlying our executive compensation program and the decisions made by the compensation committee of our Board related to 2018 compensation. Historically, prior to becoming an SEC reporting company, Twin River’s compensation philosophy focused on the following principal objectives: • • • • Paying for performance based on achievement of corporate and any applicable individual objectives. Paying competitively to attract, retain and motivate exceptional management performance. Aligning an executive’s position with appropriate incentives from a risk management perspective. Aligning management compensation with the achievement of business objectives and the creation of value for stakeholders. As a public company, our compensation philosophy will continue to follow the same objectives, which are rooted in a desire to reward results linked to both short- term and long-term performance (pay-for-performance) and to provide compensation that will attract, incentivize and retain high-caliber individuals for the most impactful management and employee positions at Twin River. This philosophy will take into account the market practices of similarly situated peer companies and reflect the compensation committee’s priority of attracting and retaining the most appropriate key individuals for achievement of Twin River’s strategic business plan and annual operating goals. The compensation committee is still in the process of evaluating whether to change Twin River’s existing compensation programs to ensure that these objectives and overall philosophy are best met now that the company is public. 2018 Named Executive Officers This CD&A focuses on the compensation of Twin River’s named executive officers (the “NEOs”) for the year ended December 31, 2018: • • • John E. Taylor, Jr., Executive Chairman George T. Papanier, President and Chief Executive Officer Glenn A. Carlin, former Executive Vice President of Corporate Development, Chief Financial Officer and Treasurer As described later in this CD&A, Mr. Carlin stepped down as Twin River’s Chief Financial Officer at the end of 2018. For a description of the amendment to Mr. Carlin’s  employment  agreement  in  connection  with  the  termination  of  his  employment  and  the  commencement  of  his  subsequent  2019 consulting role, see the section of this CD&A titled “ Election of New Chief Financial Officer ”. Development of Twin River’s Executive Compensation Programs Role of the Compensation Committee The  compensation  committee  reviews,  considers  and  makes  determinations  with  respect  to  the  compensation  of  Twin  River’s  executive  officers  (including decisions with respect to base salary, annual bonus and long-term equity compensation). The compensation committee’s responsibilities include development and oversight  of  Twin  River’s  incentive  plans,  including  the  approval  of  performance  criteria  to  be  used  in  connection  with  Twin  River’s  performance-based compensation programs. Role of Twin River’s Executive Officers in Determining Compensation From time to time, the Chief Executive Officer and Chief Financial Officer may provide input to the compensation committee with respect to the performance criteria  established  in  connection  with  Twin  River’s  performance-based  compensation  programs,  and  the  Chief  Executive  Officer  may  provide  input  and recommendations to the compensation committee with respect to any individual performance goals that may be established (e.g., management objectives, etc.) in connection with those programs. However, no executive officer provides input to the compensation committee regarding the amount or form of compensation they receive. 85                                     Consideration of Shareholder Advisory Vote on Executive Compensation Previously as a private company, we were not required to provide our stockholders with the opportunity to cast an advisory vote on executive compensation (a “say-on-pay vote”)  at  any  prior  annual  meeting  of  stockholders.  Now,  as  a  newly  public  company,  if  required,  the  compensation  committee  will  consider  the outcome of any say-on-pay vote occurring at any annual meeting of the shareholders of the Company when making future compensation decisions for the named executive officers. Elements of Twin River’s Executive Compensation Program As a previously privately held company, Twin River historically had the ability to individualize its executive compensation arrangements to fit the unique roles and responsibilities of  each  of  its  NEOs.  For  example,  as  described  in  more  detail  below,  the  compensation  package  for  Mr.  Taylor,  the  Executive  Chairman, is different  from  the  compensation  package  that  is  provided  to  the  other  NEOs.  This  section  discusses  the  three  main  components  of  the  compensation  package applicable to Messrs. Papanier and Carlin, which consists of: (1) annual base salary, (2) eligibility for an annual cash incentive bonus, and (3) participation in Twin River’s  long-term,  equity-based  incentive  program.  Mr.  Taylor’s  compensation  arrangement  is  discussed  separately  in  this  section,  under  the  subheading  “ Compensation Arrangement with Mr. Taylor ”. Base Salary Twin River provides Messrs. Papanier and Carlin with a base salary as a fixed component of compensation. Payment of base salary is intended to compensate each of  Messrs.  Papanier  and  Carlin  for  their  respective  day-to-day  duties  and  responsibilities.  In  determining  annual  base  salaries,  the  compensation  committee considers  a number  of factors,  including  the NEO’s skill  set and individual  contributions  to Twin River. Base salaries  are generally reviewed each year by the compensation  committee  for  potential  adjustment,  but  no  increase  in  base  salary  from  year  to  year  is  guaranteed.  There  were  no  changes  during  2018  to  the following base salary levels for Messrs. Papanier and Carlin, which were in effect at the end of 2017. Name George T. Papanier Glenn A. Carlin Annual Incentives Base Salary for year ended 2018 721,000  540,750    $   $ For 2018, Messrs. Papanier and Carlin were eligible to earn a portion of their compensation in the form of a performance-based annual cash incentive pursuant to Twin River’s annual pay-for-performance program (referred to as the “Annual PFP”). The compensation committee has historically paid annual incentive amounts to Messrs. Papanier and Carlin under the Annual PFP in order to incentivize the achievement of objectives that are based on Twin River’s operational, financial and strategic goals for the applicable year. For 2018, Messrs. Papanier and Carlin were eligible to earn a cash incentive payment under the Annual PFP based on two components: (1) the level of adjusted EBITDA achievement (defined as earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, as adjusted for certain items and Annual PFP payments) measured during  2018  (the  “Adjusted  EBITDA  Performance  Goal”)  and  (2)  other  individual  performance  objectives  in  the  discretion  of  the  compensation  committee, typically  of  an  operational  or  strategic  nature.  The  Adjusted  EBITDA  Performance  Goal  was  initially  weighted  75%  and  the  other  objectives  were  initially weighted  25%.  In  addition,  the  compensation  committee  retained  the  right  to  use  its  discretion  to  adjust  this  payout  weighting  based  upon  an  individual's performance in their role throughout 2018, in totality. EBITDA is a non-GAAP performance metric that the Company further adjusts in setting performance compensation. Adjusted EBITDA for purposes of the annual incentive compensation plan represents net income before interest expense, interest income, depreciation, amortization, and the provision for taxes, plus or minus certain adjustments falling into categories approved by the compensation committee. 2018 Adjusted EBITDA Performance Goal The compensation  committee  determined that  the Adjusted  EBITDA Performance  Goal was an appropriate  performance  measurement  tool for the Annual PFP because it serves as a reliable indicator of Twin River’s economic success. The compensation committee approved an Adjusted EBITDA Performance Goal target for 2018 under the Annual PFP of $185.3 million. There were also higher and lower levels of achievement which would have resulted in payouts either above or below the target level under the Annual PFP for participants. 86                         No  portion  of  the  2018  Annual  PFP  bonus  would  be  payable  in  respect  of  the  Adjusted  EBITDA  Performance  Goal  if  Twin  River’s  actual  Adjusted  EBITDA Performance Goal achievement for 2018 fell below such lower levels. 2018 Strategic Objectives Near the beginning of 2018, the compensation committee met to discuss certain strategic objectives that it believed would serve as appropriate indicators of strong personal and strategic performance. These goals were designed to be more subjective in nature than the Adjusted EBITDA Performance Goal, in order to allow the compensation committee to compensate each of Messrs. Papanier and Carlin for his individual contribution to Twin River. For 2018, the strategic objectives for Messrs.  Papanier  and  Carlin  were  based  on  current  Twin  River  strategic  matters  and  initiatives,  including  with  respect  to  acquisitions,  reinvestment  in  Rhode Island, which entails hotel development and other renovations to our Twin River Casino and Hotel and the move of an operating property from Newport Grand to Tiverton Casino Hotel, external growth and Twin River’s strategic review process. There were no changes to the following target Annual PFP bonus amounts for Messrs. Papanier and Carlin during 2018: Name George T. Papanier Glenn A. Carlin Target Bonus 515,010    $ 345,053    $ Based on Twin River’s Adjusted EBITDA Performance Goal achievement below the established lower level for 2018, no bonus payments were made for 2018 under  this  portion  of  Annual  PFP.  In  recent  years,  including  2018,  Twin  River’s  compensation  committee  has  generally  set  EBITDA  performance  targets  for management under the Annual PFP, while retaining significant discretion as to the payment of performance bonuses depending upon management’s achievement of those goals, as well as management’s  furtherance  of other initiatives,  including Twin River’s strategic goals. The compensation committee sets performance targets  at levels it believes  will require  maximum effort by management in order to achieve substantial payouts under the Annual PFP. In 2018, in light of the success of many Twin River strategic initiatives, including the completion and grand opening of two significant new properties in Rhode Island, as well as Twin River’s progress toward consummation of the Merger, which together resulted in a transformative 2018 for Twin River, the compensation committee determined in January 2019 to pay discretionary bonuses under the Annual PFP to many participants in the Annual PFP. In recognition of his leadership efforts in connection with Twin River’s 2018 initiatives, of both an operational and strategic nature, the compensation committee determined to pay Mr. Papanier a discretionary bonus of approximately $670,000. The compensation committee also determined to pay Mr. Carlin, in early 2019, a discretionary bonus of $135,000 in respect of the services he provided in 2018. The compensation committee has not yet made any decision regarding a discretionary bonus for Mr. Taylor in respect of 2018. The Annual PFP for 2019, has not yet been fully designed. Long-Term Incentives In  addition  to  short-term  incentives  under  the  Annual  PFP,  the  NEOs  have  in  the  past  received  long-term  incentive  compensation  in  the  form  of  equity-based compensation under the Company’s equity plans. The compensation committee has utilized equity-based incentives because equity-based incentives effectively tie the executives’ interests with those of Twin River’s stakeholders. Toward this end, the compensation committee has delivered a portion of Messrs. Papanier and Carlin’s long-term  incentive  compensation  in  the  form  of  time-based  restricted  stock  units  (“RSUs”)  and  a  portion  in  the form of performance-based  restricted stock units (“PSUs”) in recent years. Time-based RSUs function as a retention tool, and are inherently performance-based because the ultimate value delivered to the NEOs upon settlement of the RSUs is directly tied to Twin River’s stock price. PSUs are designed to incentivize the NEOs to achieve performance goals that are tied to Twin River’s annual level of Adjusted EDITDA Performance Goal achievement. The compensation committee has chosen to use the Adjusted EBITDA Performance  Goal  for  both  our  annual  performance-based  cash  bonus  plan  and  for  our  PSUs  because  the  compensation  committee  believes  that  the  approach balances  short-term  and  long-term  decision  making  and  is  consistent  with  the  basic  compensation  philosophy  that  earnings  growth  will  lead  to  long-term stakeholder value. 87                   RSUs and PSUs granted prior to the completion of the Merger were granted under Twin River’s 2015 Stock Incentive Plan (the “2015 Plan”). Most recently, the compensation committee approved awards of RSUs and PSUs to each of Messrs. Papanier and Carlin in March of 2017. Those RSUs vest ratably on January 1 of 2018, 2019 and 2020, subject to the executive’s continued service with Twin River through the applicable vesting date. The PSUs awarded to Messrs. Papanier and Carlin during 2017 are eligible to vest based on the level of Adjusted EBITDA Performance Goal achievement over three separate one-year performance periods (2017, 2018 and 2019). For the 2018 performance period of the 2017 PSU award, as well as for the 2018 performance period of a similar PSU award previously granted with respect to 2016, 2017 and 2018, the applicable target levels and corresponding payout percentages are the same as the targets set for the 2018 Annual PFP. Because Adjusted EBITDA Performance Goal achievement was $165.7 million for the 2018 performance period, which was below the threshold achievement level for the 2016 PSU award and the 2017 PSU award, we have determined that none of the PSUs will be eligible to be earned in respect of the 2018  performance period for either the 2016 or the 2017 PSU award except those held by Mr. Carlin, who is entitled to payment pursuant to his PSU award agreements in connection with his termination of employment on December 31, 2018. The  number  of  PSUs  underlying  the  PSU  awards  to  which  Messrs.  Papanier  and  Carlin  are  entitled  to  receive  based  on  achievement  of  performance  for  the applicable three performance periods are to be settled January 1 of the year following the final performance period under the applicable PSU award (e.g. January 1, 2020  for  the  2017  PSU  award,  following  the  end  of  the  2017,  2018,  and  2019  performance  periods),  subject  to  the  participant’s  continued  service  with  the Company or its affiliates through the applicable settlement date. With respect to his 2016 PSU award, because  Mr. Papanier remained employed through January 1, 2019, in early 2019 Mr. Papanier received 25,168 shares in settlement of the PSUs for the 2016 performance period and 32,136 shares in settlement of the PSUs for the 2017 performance period. With respect to his 2016 PSU award, in accordance with the early termination vesting provisions in the award agreement for such award, in early 2019, Mr. Carlin received 7,552 shares in settlement of the PSUs for the 2016 performance period, 9,640 shares in settlement of the PSUs for the 2017 performance period, and 6,752 shares in settlement of the PSUs for the 2018 performance period. Achievement of the performance goal for the 2016 performance period was determined to be 104.7% of the target goal, resulting in a payout percentage of 111.8% of the target number of units. Achievement of the performance goal for the 2017 performance period was determined to be 108.6% of the target goal, resulting in a payout percentage of 142.8% of the target number of units. With respect to the performance period for 2018, Mr. Carlin received shares assuming achievement at target performance level. With respect to his 2017 PSU award, if Mr. Papanier remains employed through the applicable settlement date in 2020, Mr. Papanier will receive 15,464 PSUs for the 2017 performance period. With respect to his 2017 PSU award, in accordance with the early termination vesting provisions in the award agreement for such award, in early 2019, Mr. Carlin received 4,640 shares in settlement of the PSUs for the 2017 performance period and 3,252 shares in settlement of the 2017 PSUs for the 2018 performance period. Achievement of the performance goal for the 2017 performance period was determined to be 108.6% of the target goal, resulting in a payout percentage of 142.8% of the target number of units. With respect to the performance period for 2018, Mr. Carlin received shares assuming achievement at target performance level. The compensation committee has not approved grants of any other equity awards in 2019, but it expects to approve grants later this year. Compensation Arrangement with Mr. Taylor During 2018, Mr. Taylor continued in the role of Executive Chairman. The compensation committee believes that Mr. Taylor’s current compensation arrangement appropriately reflects his unique ability to, among other things, create value with his focus on strategy, public policy and industry relationships. In connection with his Executive Chairman role, Twin River entered into a letter agreement with Mr. Taylor, originally effective as of July 1, 2017 and which was subsequently  amended  as  of  December  31,  2018  (the  “Taylor  Letter  Agreement”).  During  2018,  Mr.  Taylor  received,  and  he  continues  to  receive,  his compensation pursuant to the Taylor Letter Agreement. Mr. Taylor’s compensation under the Taylor Letter Agreement is in lieu of any other compensation for his service on Twin River’s board of directors or any committee thereof, and is intended to compensate Mr. Taylor not only for his service as Chairman of the Board, but also for the additional advisory and managerial roles that Mr. Taylor holds as Executive Chairman. 88                         Pursuant  to  the  Taylor  Letter  Agreement,  Mr.  Taylor  receives  compensation  of $100,000  per  month,  with  62.5%  of  that  amount  being  paid  in  cash,  and  the remaining 37.5% being delivered in the form of RSUs. In addition, the compensation committee may decide to pay Mr. Taylor an additional discretionary amount in the form of fully-vested RSUs following the end of each year during the term of the Taylor Letter Agreement. The compensation committee has not yet made any decision regarding any additional discretionary amount for Mr. Taylor in respect of 2018. Vested RSUs will be settled upon the earlier of (1) Mr. Taylor’s termination of service (excluding a termination for “cause”), or (2) a “change in control” (as such terms are defined in the Taylor Letter Agreement). Employment, Termination of Employment and Change-In-Control Arrangements Twin  River  does  not  maintain  stand-alone  change-in-control  agreements  with  any  of  its  NEOs  or  with  any  of  its  other  officers,  although  certain  employment agreements with the NEOs, as described below, provide for severance benefits in connection with certain terminations following a change-in-control and certain equity award agreements with the NEOs, as described below, provide for equity vesting or payment in connection with either the occurrence of a change-in-control or certain terminations following a change-in-control. In addition, Twin River does not provide any of the NEOs or any of its other officers with a “gross up” for so-called “golden parachute” excise tax obligations payable by the executive in connection with a change in control or a subsequent termination of the executive’s employment. During 2018, Messrs. Papanier and Carlin were each party to an employment agreement with a subsidiary of Twin River. As described in the “ Election of New Chief Financial Officer ” section of this CD&A, Mr. Carlin’s employment agreement was amended in connection with the termination of his employment at the end of 2018 and the commencement of his subsequent consulting relationship as of January 1, 2019. This section describes Mr. Carlin’s employment agreement as it was in effect during 2018 prior to the termination of his employment. For a description of the amendment to Mr. Carlin’s employment agreement in connection with the termination of his employment and the commencement of his subsequent 2019 consulting role, see the section of this CD&A titled Election of New Chief Financial Officer Twin River chooses to maintain employment agreements with these NEOs because the compensation committee believes that employment agreements can help set the expectations of the parties, and may also provide comfort to executives during periods of transition. The employment agreements with Messrs. Papanier and Carlin provide for severance payments and benefits in the event of certain involuntary termination events (including following a change in control). In addition, the award  agreements  pursuant  to  which  RSUs  and  PSUs  have  been  granted  to  Messrs.  Papanier  and  Carlin  provide  for  accelerated  vesting  of  the  next  tranche  of RSUs, and of a pro-rated portion of PSUs based on “target” level of achievement for the performance period during which the termination occurs, in each case, upon a termination of the applicable NEO’s employment without “cause”, or as a result of the NEO’s death, disability or retirement. Any PSUs that have been earned in respect of any previously-completed performance periods will also vest upon such a termination of employment. The award agreements pursuant to which RSUs and PSUs were granted to Messrs. Papanier and Carlin provide for double-trigger vesting in the event of a change in control, which generally means that the equity-based awards will only vest automatically upon a change in control if the acquiring or surviving entity does not provide a replacement award (as described in the 2015 Plan) to the holder. If the acquiring or surviving entity does not provide a replacement award, then (1) any unvested time-based RSUs will immediately vest, (2) any PSUs earned in respect of any previously completed performance periods will vest and (3) the unvested PSUs applicable  to  the  performance  period  during  which  the  change  in  control  occurs  will  vest  at  the  “target”  level.  Any PSUs eligible  to  vest  in  respect  of  a performance period which has not yet commenced as of the change in control will be forfeited. If  the  NEO  receives  a  replacement  award  in  connection  with  a  change  in  control,  then  the  vesting  of  his  award(s)  will  only  accelerate  upon  the  “involuntary termination” of his employment (as defined in the 2015 Plan, and which excludes a termination for “cause”) within two years following the change in control. Pursuant to the Taylor Letter Agreement, any of Mr. Taylor’s vested RSUs will be settled upon the earlier to occur of his termination of service as a director of Twin River (other than a termination for “cause”) and a “change in control” (as such terms are defined in the Taylor Letter Agreement). For a detailed description of the employment agreements with Messrs. Papanier and Carlin and the Taylor Letter Agreement, see the section titled “Agreements with NEOs”. Twin River Share Ownership Guidelines and Policies for Directors and Officers On January 18, 2019, Twin River adopted share ownership guidelines applicable to its directors and officers effective March 28, 2019. The guidelines require that non-employee directors beneficially own, during their service on the Twin River board, shares of Twin River common stock equal in value to at least five times their annual cash retainer. Twin River officers will be required to meet the following share ownership guidelines: 89                               Officer Position Chief Executive Officer Executive Vice Presidents Other Officers   Value of Shares Owned 5 X base salary 3 X base salary 2 X base salary Non-employee directors and officers have five years from their initial election to the board or beginning of their employment, as applicable, to meet the target stock ownership guideline, and they are expected to continuously own sufficient shares to meet the guideline once attained. When calculating whether a director or officer owns a sufficient number of shares under these guidelines, the following are included: (1) shares owned (including restricted shares, shares obtained upon option  exercise,  shares  purchased  in  the  open  market,  shares  in  a  savings  or  interest  plan,  etc.);  (2)  shared  ownership  (e.g.,  shares  owned  or  held  in  trust  by immediate family); (3) shares the receipt of which have been deferred; (4) restricted stock units; (5) shares owned by a trust or other entity as to which the director or officer has voting or investment authority; and (6) unexercised stock options and performance stock units. All Twin River directors and executive officers except for Mr. Downey, who was newly appointed as a non-employee director as of February 2019, have met the applicable guidelines  as of the date of this Annual Report. Directors and executive officers  of Twin River beneficially  own 34.0% of the outstanding shares of Twin River common stock as of March 28, 2019. An affiliate of Twin River director Soohyung Kim beneficially owns 31.9%. See “Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters” of this Annual Report. Twin River has adopted an insider trading policy, effective March 28, 2019, prohibiting trading in designated blackout periods by directors, officers and certain other  executives  or  members  of  their  immediate  families.  In  addition,  pursuant  to  Corporate  Governance  Guidelines  effective  March  28,  2019,  Twin  River directors and officers are prohibited  from purchasing, selling or writing calls, puts or other options or derivative instruments  on shares  of Twin River common stock, or pledging shares of common stock as collateral or security for indebtedness. The “no hedging or pledging” policy is intended to apply to transactions that could be deemed to be speculative, such as short sales, options trading or other similar derivative transactions in Twin River securities, and hedging transactions, including  zero-cost  collars  and  forward  sale  contracts  in  which  the  individual  continues  to  own  the  underlying  security  without  the  full  risks  and  rewards of ownership. Clawback; Recoupment On January 18, 2019, Twin River adopted  a compensation recovery policy applicable to executive officers effective March 28, 2019 that allows Twin River to clawback  previously  earned  performance-based  incentive  compensation,  including  equity  compensation,  for  conduct  constituting  fraud,  or  other  intentional misconduct,  that  results  in  material  or  financial  or  reputational  harm  to  the  company,  including  such  conduct  that  requires  Twin  River to restate  its previously published financial results. In the event of a restatement, the result of which is that any performance-based compensation paid would have been a lower amount had it been calculated based on such restated results, an independent director committee may recover the after-tax portion of the difference between the awarded compensation and the amount of the compensation had it been calculated based on the restated financial statements. In the event an executive officer engages in detrimental activity more generally, the committee may seek to recover any performance-based compensation previously paid to such officer. Stock Loans In 2015, Twin River adopted a plan under which directors and officers could borrow money from Twin River to finance the exercise price and related income taxes under  previously  granted  stock  options.  Twin  River  required  all  such  loans  to  directors  or  executive  officers  to  be  repaid  during  2018.  See  “  Related Party Transactions ” of this Annual Report for information about these loans. Other Benefits and Limited Perquisites During 2018, Messrs. Papanier and Carlin received health and welfare benefits under the same programs, and were subject to the same eligibility requirements, that applied to employees of Twin River generally. Messrs. Papanier and Carlin were also eligible to participate in Twin River’s 401(k) plan and in connection with such participation, receive a matching contribution from Twin River in the amount of $8,100. Twin River does not sponsor or maintain any deferred compensation programs. As an independent contractor, Mr. Taylor is not eligible to receive health, welfare or 401(k) benefits under Twin River’s plans. In general, Twin River’s NEOs do not receive perquisites or other personal benefits that are not otherwise made available to employees of Twin River, except that Mr. Carlin received access to Twin River’s corporate apartment in Rhode Island prior to the end of 2018 plus an additional payment in respect of his associated income tax obligations. 90                               Other Compensation-Related Matters As a general matter, the compensation committee is responsible for reviewing and considering the various tax and accounting implications of the compensation and benefits programs it implements. Share-based compensation is expensed in accordance with FASB ASC Topic 718. In general, Twin River recognizes share-based compensation expenses in the period in which the employee or director is required to provide service, which is generally over the vesting period of the individual share-based  award.  The  compensation  committee  and  Twin  River’s  management  also  review  existing  compensation  arrangements  for  tax  efficiency  and compliance. Compensation Risk Assessment The  compensation  committee  has  a  process  in  place  for  reviewing  its  compensation  programs  for  risk.  When  designing  its  compensation  programs,  the compensation  committee  strives  to  mitigate  risks  while  retaining  the  design  features  that  it  believes  work  best  to  incentivize  and  motivate  employees.  The compensation committee reviews its compensation programs annually to ensure that its compensation programs do not encourage excessive risk-taking behavior. Based on its review, the compensation committee does not believe that its compensation programs and practices are reasonably likely to have a material adverse effect on Twin River. Election of New Chief Financial Officer In early 2019, Twin River announced that Stephen H. Capp, who was a director of Twin River, had been elected as the Chief Financial Officer of Twin River effective as of January 1, 2019. Mr. Capp previously served as the Chief Financial Officer of Pinnacle Entertainment. In connection with his election as the Chief Financial Officer of Twin River, Mr. Capp stepped down from the Board. Twin  River  entered  into  an  employment  agreement  with  Mr.  Capp,  effective  as  of  January  1,  2019,  in  a  form  that  is  generally  similar  to  the  employment agreements that a subsidiary of Twin River had previously entered into with Twin River’s other non-director NEOs. The initial term of Mr. Capp’s employment agreement continues until December 31, 2021. Mr. Capp’s initial base salary is $600,000 per year, and his target annual cash bonus opportunity is equal to his annual base salary. As an employee, he will be eligible to participate in Twin River’s 401(k) plan and its health and welfare benefits programs. Mr. Capp received a  one-time  sign-on  incentive  in  connection  with  his  resignation  from  the  Board  equal  to  $150,000.  He  will  also  be  entitled  to  annual  equity  award  grants  with targeted grant date value not less than $800,000, expected to be delivered as a combination of time-vesting and performance-vesting equity awards. In connection with Mr. Capp’s election as Chief Financial Officer, Mr. Carlin stepped down as Chief Financial Officer of Twin River. However, Mr. Carlin will continue to assist Twin River as a consultant with respect to the transition of his duties. Mr. Carlin and a subsidiary of Twin River entered into an amendment to his  existing  employment  agreement  in  order  to  set  forth  the  terms  of  his  transition  and  consulting  relationship.  The  amended  employment  agreement  with  Mr. Carlin provides that his employment terminated as of December 31, 2018, and that he will provide corporate financial and financial reporting consulting services on an as-requested basis during 2019. Pursuant to his amended employment agreement, in respect of his 2019 consulting relationship, as well as the termination of his employment at the end of 2018, and in lieu of any other severance benefits, Mr. Carlin will (1) continue to receive his base salary during 2019, (2) remain eligible to receive his 2018 Annual PFP bonus, (3) be awarded a long-term equity incentive for 2018 at substantially the same level as if he had continued to serve as an officer during 2019, which will be settled in cash on or prior to June 30, 2019, and (4) depending on the level of Mr. Carlin’s consulting services during 2019 and other factors determined by the compensation committee, (a) be eligible for a cash bonus of up to $345,000 for consulting services performed in 2019 and (b) earn PSUs in respect of the 2019 performance period under his 2017 PSU award. In addition, Mr. Carlin will remain eligible for continued coverage under certain benefit  plans  during  2019.  Mr.  Carlin  will  remain  subject  to  his  existing  non-competition,  non-solicitation,  confidentiality  and  other  restrictive  covenant obligations, and he executed a release of claims against Twin River in connection with his entry into the amendment to his employment agreement. Compensation Committee Report The  compensation  committee  has  reviewed  and  discussed  the  CD&A  for  the  year  ended  December  31,  2018  with  our  management.  Following  the  review  and discussion referred to above, the compensation committee recommended to our Board, and our Board approved, the inclusion of the CD&A in our Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2018 for filing with the SEC. Compensation Committee of the Board of Directors Soohyung Kim (Chairman) Terrence Downey 91                                     2018, 2017 and 2016 Executive Compensation The following table provides information concerning the compensation of the 2018 NEOs for each of the years ended December 31, 2018, December 31, 2017 and December 31, 2016. 2018 Summary Compensation Table Name and Principal Position Year John E. Taylor, Jr. Executive Chairman George T. Papanier President and Chief Executive Officer Glenn A. Carlin Former Executive Vice President of Corporate Development, Chief  Financial Officer and Treasurer Bonus (2) ($) Stock Awards (3) ($) Non-Equity Incentive Plan Compansation (4) ($) All Other Compansation (5) ($) Salary (1) ($) 750,000      675,000      —      —      203,000      —      727,394      720,026      705,584      669,171      304,500      304,500      2018      2017      2016      2018      2017      2016      2018      2017      547,144      541,089      135,000      21,500      —      900,000      —      909,149      979,637      307,964      272,843      293,945      —      —      —      735,434      617,981      492,736      Total ($) 750,000  1,778,000  —  —      —      —      13,644      18,492      1,163,977      2,319,358  2,758,089  3,100,006  33,231      41,120      988,218  897,654  2016      530,584      21,500      92,367      414,047      799,884      1,858,382  (1) For Messrs. Papanier and Carlin, represents the amount of base salary paid to each of them during the relevant year, and reflects any increase(s) in base salary that became effective during the applicable year. (2) For  2018,  the  amount  shown  reflects  the  discretionary  bonus  amount  paid  to  Messrs.  Papanier  and  Carlin  in  recognition  of  their  leadership  efforts  in connection with Twin River’s transformative strategic initiatives during 2018. For further information regarding this payment, see the “ Annual Incentives ” section of the CD&A. The compensation committee has not yet made any decision regarding any discretionary bonus for Mr. Taylor in respect of 2018. (3) Amounts shown in the Stock Awards column reflect the aggregate grant date fair value of RSUs and PSUs granted to the NEOs during the applicable year, as determined in accordance with FASB ASC Topic 718. For RSUs, the grant date fair value is equal to the number of RSUs multiplied by the fair market value of one share of Twin River’s common stock determined as of the applicable grant date. The grant date fair value of PSUs is based on the probable outcome of the applicable performance conditions, which, as of the grant date used for financial accounting purposes, was equal to “target” level achievement for the relevant year. The amounts shown for 2018 reflect the aggregate grant date fair value calculated with respect to (1) the 1/3 portion of the 2016 PSU award that is attributable to the 2018 performance period and (2) the 1/3 portion of the 2017 PSU award that is attributable to the 2018 performance period. Assuming the maximum level of performance achievement as of the grant date, the grant date fair value for the 2018 portion of the 2016 PSU award would have been $1,227,467 and $368,371 for Messrs. Papanier and Carlin, respectively, and the grant date fair value for the 2018 portion of the 2017 PSU award would have been $590,724 and $177,315 for Messrs. Papanier and Carlin, respectively. For a detailed discussion of Twin River’s long-term equity compensation program for 2018 (including the applicable performance factors and achievement levels), see the footnotes accompanying the “ Grants of Plan-Based Awards ” table, as well as the “ Long-Term Incentives ” discussion in the CD&A. (4) The  amounts  in  this  column  reflect  amounts  earned  by  each  of  Messrs.  Papanier  and  Carlin  under  the  Annual  PFP.  For  an  explanation  of  how  annual incentives  are  determined  under  this  program  for  2018,  see  the  “  Annual Incentives ”  section  of  the  CD&A.  Amounts  earned  in  respect  of  performance achieved during the applicable year are generally paid prior to March of the immediately following year. (5) Amounts shown for 2018 consist of  (1) $11,577 for Mr. Carlin’s use of Twin River’s  corporate apartment in Rhode Island, plus an additional payment of  $9,942 in respect of his associated income tax obligations, (2) Twin River contributions under Twin River’s 401(k) plan in the amount of  $8,100 for each of Messrs. Papanier and Carlin, and (3) Twin River’s payment of group term life insurance premiums for Messrs. Papanier and Carlin in the amount of  $5,544 and $3,612, respectively. 92                                                                                                                                                                                       2018 Grants of Plan-Based Awards The table below provides information regarding awards granted during 2018.   All Other   Stock Awards: Compensation Committee Approval Date  —   Grant Date Name John E. Taylor, Jr.  — George T. Papanier January 1, 2018 (1) January 1, 2018  January 1, 2018 (2) March 24, 2017  January 1, 2018 (3) December 9, 2015    January 1, 2018 (1) January 1, 2018  January 1, 2018 (2) March 24, 2017  January 1, 2018 (3) December 9, 2015   Glenn A. Carlin Non-Equity Incentive Plan Awards Estimated Possible Future Payouts Under Estimated Possible Future Payouts Under Number of Shares of Maximum Stock or Units Option Awards (4) (#) Maximum Threshold Target Equity Incentive Plan Awards Threshold Target ($) (#) (#) (#) ($) ($) ($) —      257,505      —      —      172,527      —      —      —      515,010      —      —      345,053      —      —      —      1,030,020      —      —      690,106      —      —      —      —      5,420      11,256      —      1,628      3,380      —      —      10,836      22,512      —      3,252      6,756      —      —      21,668      45,024      —      6,504      13,512      —      —      —      —      —      —      —      —  —  295,416  613,733  —  88,658  184,185  Grant Date Fair Value of Stock and (1) For Messrs. Papanier and Carlin, the amounts shown represent the range of cash incentive awards payable under the 2018 Annual PFP at threshold, target and maximum performance levels. “Threshold” is equal to 50% of the NEO’s target bonus award; “target” is equal to 100% of the NEO’s target bonus award; “above target” (not shown in the table above) is equal to 150% of the NEO’s target bonus award; and “maximum” is equal to 200% of the NEO’s target bonus award. No amounts will be earned unless at least threshold performance is achieved. No payments were made with respect to the 2018 Annual PFP because the threshold performance level was not achieved. Grant dates reflect the date on which the applicable NEO began participating in the 2018 Annual PFP. For a discussion of the 2018 Annual PFP, including the applicable performance factors and achievement levels, please see the “ Annual Incentives ” section of the CD&A. (2) For Messrs. Papanier and Carlin, the amounts shown represent the range of PSUs eligible to vest with respect to the 2017 PSU award at threshold, target and maximum performance levels. Because the performance criteria and the target levels applicable to the 2017 PSU award are established in connection with the beginning  of  each  one-year  performance  period  (i.e.,  2017,  2018  and  2019),  the  amounts  shown  above  only  reflect  the  1/3  portion  of  the  award  that  is attributable to the 2018 performance period. “Threshold” is equal to 50% of the NEO’s target PSU award for 2018; “target” is equal to 100% of the NEO’s target PSU award for 2018; “above target” (not shown in the table above) is equal to 150% of the NEO’s target PSU award for 2018 and “maximum” is equal to  200%  of  the  NEO’s  target  PSU  award  for  2018.  Performance  is  measured  at  the  end  of  each  of  the  three  separate  2017,  2018  and  2019  performance periods. Any vested PSUs are settled at the beginning of 2020, subject to the NEO’s continued service with Twin River through January 1, 2020, subject to certain  involuntary  termination  exceptions.  For  a  detailed  discussion  of  Twin  River’s  long-term  equity  compensation  program  for  2018  (including  the applicable performance factors and achievement levels), please see the “ Long-Term Incentives ” section of the CD&A. (3) For Messrs. Papanier and Carlin, the amounts shown represent the range of PSUs eligible to vest with respect to the 2016 PSU award at threshold, target and maximum performance levels. Because the performance criteria and target levels applicable to the 2016 PSU award are established in connection with the beginning  of  each  one-year  performance  period  (i.e.,  2016,  2017  and  2018),  the  amounts  shown  above  only  reflect  the  1/3  portion  of  the  award  that  is attributable to the 2018 performance period. “Threshold” is equal to 50% of the NEO’s target PSU award for 2018; “target” is equal to 100% of the NEO’s target PSU award for 2018; “above target” (not shown in the table above) is equal to 150% of the NEO’s target PSU award for 2018 and “maximum” is equal to 200%  of  the  NEO’s  target  PSU  award  for  2018.  Performance  is  measured  at  the  end  of  each  of  the  three  separate  2016,  2017  and  2018  performance periods. Any vested PSUs are to be settled on at the beginning of 2019, subject to the NEO’s continued service with Twin River through January 1, 2019, subject to certain involuntary termination exceptions. For a detailed discussion of Twin River’s long-term equity compensation program for 2018 (including the applicable performance factors and achievement levels), please see the “ Long-Term Incentives ” section of the CD&A. (4) Amounts shown in this column reflect the aggregate grant date fair value of these PSU awards determined in accordance with FASB ASC Topic 718. 93                                                                                                                                           Outstanding Equity Awards at 2018 Year-End The  following  table  sets  forth  certain  information  concerning  shares  of  Twin  River’s  common  stock  subject  to  unexercised  stock  options  and  unvested  equity incentive plan awards held as of December 31, 2018 by the NEOs: Option Awards Stock Awards Number of Shares Underlying Unexercised Options (#) Exercisable Number of Shares Underlying Unexercised Options (#) Unexercisable —      —    Equity Incentive Plan Awards: Number of Securities Unexercised Unearned Options (#) Option Exercise Price ($) Option Expiration Date Number of Shares or Units of Stock That Have Not Vested (#) Market Value of Shares or Units of Stock That Have Not Vested (5) ($) Equity Incentive Plan Awards: Number of Unearned Shares, Units or Other Rights That Have Not Vested (#) Equity Incentive Plan Awards: Market or Payout Value of Unearned Shares, Units or Other Rights That Have Not Vested ($) —      —      —      —  —      —    —    —    —    109,564    —      —      —      —      —      —      —      —      —      —     $ —      —      —      —      4.32      —      —      —      —      8/1/2023      57,304(1)    12,124(2)    15,464(3)    11,668(4)    —  1,750,637      370,388      472,425      356,457      —      —      —      —      —      —      —      —  —  —  —  —  —  Name John E. Taylor, Jr.     George T. Papanier Glenn A. Carlin (1) For Mr. Papanier, amount reflects 25,168 PSUs that are eligible to be earned in respect of the 2016 performance period and 32,136 PSUs that are eligible to be earned in respect of the 2017 performance period applicable to the 2016 PSU Award, subject to his continued service through January 1, 2019. Achievement of the performance goal for the 2016 performance period was determined to be 104.7% of the target goal, resulting in a payout percentage of 111.8% of the target number of units. Achievement of the performance goal for the 2017 performance period was determined to be 108.6% of the target goal, resulting in a payout percentage of 142.8% of the target number of units earned. PSUs in respect of the 2016 PSU awards were settled in early 2019. (2) Restricted  stock  units  were  granted  on  December  9,  2015  and  vested  on  January  1,  2019,  subject  to  Mr.  Papanier’s  service  with  Twin  River  through  the applicable vesting date, subject to certain involuntary termination exceptions. (3) For Mr. Papanier, amount reflects 15,464 PSUs that are eligible to be earned in respect of the 2017 performance period applicable to the 2017 PSU Award, subject to his continued service through the settlement date in 2020. Achievement of the performance goal for the 2017 performance period was determined to be 108.6% of the target goal, resulting in a payout percentage of 142.8% of the target number of units. Earned PSUs in respect of the 2017 PSU award will be settled on January 1, 2020, subject to Mr. Papanier’s continued service with Twin River through such date, unless certain involuntary termination events occur earlier. (4) Restricted stock units were granted on March 24, 2017 and will vest ratably on January 1 of each of 2019 and 2020, subject to Mr. Papanier’s service with Twin River through the applicable vesting date, subject to certain involuntary termination exceptions. (5) Amounts shown in this column represent the number of RSUs or PSUs multiplied by $30.55, the estimated fair market value of one share of Twin River’s common stock as of December 31, 2018. Other Terms Applicable to Outstanding Equity Awards The award agreements pursuant to which Messrs. Papanier and Carlin’s PSUs and RSUs were granted, as well as earlier option agreements pursuant to which each NEO’s stock options were granted, contained provisions which would have required Twin River, at the election of the applicable NEO and during certain specified periods, to repurchase certain shares of Twin River’s common stock settled or delivered in respect of those awards, in each case at the fair market value of the applicable shares of Twin River’s common stock at the time of the repurchase. These rights were surrendered in December of 2018. 2018 Option Exercises and Stock Vested The following table contains information about restricted stock units held by the applicable NEO that vested during 2018. No options were exercised by the NEOs during 2018. 94                                                             Name John E. Taylor, Jr. George T. Papanier Glenn A. Carlin Option Awards Stock Awards Number of Shares Acquired on Exercise (#) Value Realized on Exercise ($) Number of Shares Acquired on Vesting (1) (#) Value Realized on Vesting (2) ($) —      —      —      —      —      —      20,928      17,952      42,616    $ —  457,776  1,274,709  (1) For Mr. Taylor, represents the aggregate number of RSUs that vested during 2018, consisting of 1,744 RSUs that vested during each month in 2018. For Mr. Papanier,  represents  12,120  time-based  RSUs granted  in 2015 that  vested  on January  1, 2018, and  5,832 time-based  RSUs granted  in  2017 that  vested  on January 1, 2018. For Mr. Carlin, represents (1) 3,636 time-based RSUs granted in 2015 that vested on January 1, 2018, (2) 1,752 time-based RSUs granted in 2017  that  vested  on  January  1,  2018,  (3)  7,552  PSUs  that  vested  in  respect  of  the  2016  performance  period  applicable  to  the  2016  PSU  award  upon  his termination of employment on December 31, 2018, (4) 9,640 PSUs that vested in respect of the 2017 performance period applicable to the 2016 PSU award upon his termination of employment on December 31, 2018, (5) 6,752 PSUs that vested in respect of the 2018 performance period applicable to the 2016 PSU award upon his termination of employment on December 31, 2018, (6) 4,640 PSUs that vested in respect of the 2017 performance period applicable to the 2017  PSU  award  upon  his  termination  of  employment  on  December  31,  2018,  (7)  3,252  PSUs  that  vested  in  respect  of  the  2018  performance  period applicable  to  the  2017  PSU  award  upon  his  termination  of  employment  on  December  31,  2018  and  (8)  5,392  time-based  RSU’s  that  vested  upon  his termination of employment on December 31, 2018. (2) With respect to Mr. Taylor, pursuant to the terms of the applicable award agreement, the receipt of the shares underlying the RSUs that vested during 2018 have been deferred until the earlier to occur of (1) the first date on which Mr. Taylor has ceased providing services on the Board (other than for “cause”) and has  incurred  a  “separation  from  service”  (within  the  meaning  of  IRC  Section  409A)  and  (2)  the  occurrence  of  a  change  in  control.  Therefore,  as  of  the applicable  vesting  date,  Mr.  Taylor  did  not  realize  any  value  upon  the  vesting  of  his  RSUs.  For  Mr.  Papanier,  represents  the  number  of  RSUs  vested multiplied by $25.50, the estimated fair market value of one share of Twin River’s common stock on January 1, 2018. For Mr. Carlin, represents the number of RSUs vested multiplied by $25.50, the estimated fair market value of one share of the Company’s common stock on January 1, 2018, and the number of PSUs vested multiplied by $30.55, the estimated value of one share of the Company’s common stock on December 31, 2018. 2018 Pension Plan Benefits None of the NEOs participate in any pension plans providing for payment or other benefits at, following, or in connection with retirement. 2018 Nonqualified Deferred Compensation None of the NEOs participate in any deferred compensation plans or programs. Agreements with NEOs Employment Agreements with Messrs. Papanier and Carlin On March 29, 2016, a subsidiary of Twin River entered into a new employment agreement with each of Messrs. Papanier and Carlin. Each employment agreement has  an  initial  term  ending  on  December  31,  2018,  subject  to  automatic  one-year  extensions  following  the  end  of  the  initial  term,  unless  proper  notice  of  non- renewal is given in accordance with the agreement. The employment agreements provided for an initial base salary of $700,000 and $525,000, and an initial target annual bonus opportunity equal to $500,000 and $335,000, for each of Mr. Papanier and Mr. Carlin, respectively. The employment agreements also provide that the executives will each receive reimbursement of reasonable business expenses and five weeks’ of paid vacation each year. 95                                   Upon a termination of employment by Twin River without “justifiable cause” or by Mr. Papanier or Carlin for “good reason”, Twin River will pay to Mr. Papanier or Carlin, as applicable, the following separation payments and benefits: (1) any earned but unpaid annual bonus for the year prior to the year of termination, (2) a pro-rated annual bonus for the year in which the termination of employment occurred, and (3) continued payment of base salary for the longer of  (a) the amount of time  remaining  until  the  end  of  the  term  of  the  employment  agreement,  and  (b)  a  period  of  12  months  following  the  termination  date  (the  “Base  Salary Continuation”). In addition, during the applicable severance period, Mr. Papanier or Carlin, as applicable, will continue to be eligible to participate in Twin River’s group health and dental plans (or, if the executive is ineligible to continue to participate in such plans, Twin River will pay the executive’s COBRA premiums during the applicable period). If Mr. Papanier’s or Carlin’s employment is terminated by Twin River without “justifiable cause” or by Mr. Papanier or Carlin for “good reason” within 12 months following a “change in control”, he will be eligible to receive the same severance payments and benefits described above, except that the Base Salary Continuation and health continuation benefits will continue for the longer of  (1) the amount of time remaining until the end of the term of the employment agreement, and (2) a period  of  24  months  following  the  termination  date.  If  Mr.  Papanier’s  or  Carlin’s  employment  is  terminated  as  a  result  of  Mr.  Papanier’s  or  Carlin’s  death  or disability, then Mr. Papanier or Carlin, as applicable, will be eligible to receive a pro-rated portion of the annual bonus payable under the Annual PFP for the year in which such termination of employment occurred. Prior to the end of 2018, Mr. Carlin’s employment agreement provided that (1) Twin River would provide Mr. Carlin with access to a corporate apartment near Twin River’s  facility  in  Lincoln,  Rhode  Island,  the  aggregate  value  of  which  was  approximately  $3,000  per  month,  including  utility  costs,  and  (2)  as  long  as Mr. Carlin had not permanently relocated near Twin River’s facility in Lincoln, Rhode Island, Twin River would reimburse Mr. Carlin for certain costs associated with his travel to and from his home in New York. For purposes of Messrs. Papanier’s and Carlin’s employment agreements, “good reason” generally means (1) a material diminution in his base salary, other than a general reduction in base salary that affects all similarly situated executives of Twin River; (2) a material diminution in his responsibilities to Twin River (other than  temporarily  during  periods  of  physical  or  mental  incapacity);  or  (3)  a  relocation  of  his  principal  place  of  employment  such  that  the  distance  between  his primary residence as of such relocation and his principal place of employment is increased by more than 50 miles. For purposes of the employment agreements with Messrs. Papanier and Carlin, a “change in control” is defined by reference to the definition included in the 2015 Plan. Messrs.  Papanier  and  Carlin’s  right  to  receive  the  severance  benefits  set  forth  in  their  respective  employment  agreements  is  subject  to  their  execution  of  an effective release of claims against Twin River and its affiliates. During  the  employment  term  and  for  the  longer  of  the  period  of  Base  Salary  Continuation  or  12  months  following  the  executive’s  termination  date,  Messrs. Papanier and Carlin will be subject to certain geographically-limited non-competition restrictions. Messrs. Papanier and Carlin will also be subject to certain non- solicitation, non-disparagement and non-disclosure restrictions. As described in the “ Election of New Chief Financial Officer ” section of the CD&A, Mr. Carlin’s employment agreement was amended in connection with the termination of his employment at the end of 2018 and the subsequent commencement of his consulting relationship as of January 1, 2019. Letter Agreement with Mr. Taylor Effective July 1, 2017, Twin River originally entered into the Taylor Letter Agreement in order to memorialize the terms and conditions applicable to Mr. Taylor’s role as Executive Chairman. The parties subsequently amended the Taylor Letter Agreement, effective as of December 31, 2018, primarily to extend its term. The term of the Taylor Letter Agreement, as amended, began on July 1, 2017 and will end on the earliest to occur of  (1) December 31, 2019, (2) a “change in control”, (3)  the  date  on  which  the  Board  or  Mr.  Taylor  gives  the  other  written  notice  of  his  or  its  intent  to  terminate  the  Taylor  Letter  Agreement,  or  (4)  the  date of Mr.  Taylor’s  death.  Under  the  Taylor  Letter  Agreement,  in  lieu  of  any  other  compensation  for  his  service  on  the  Board  or  any  committee  thereof,  Mr.  Taylor receives compensation of $100,000 per month. Mr. Taylor receives 62.5% of that amount in the form of cash, with the remaining 37.5% paid in the form of RSUs. If the term ends other than due to Mr. Taylor’s voluntary resignation not at the board’s request, and other than a termination for “cause” or due to his death or disability, then he would continue to receive compensation at the level provided for under the Taylor Letter Agreement through December 31, 2019. Under the Taylor Letter Agreement, the compensation  committee  has the  discretion  to pay  Mr. Taylor  an additional  discretionary  amount  in  the form  of fully- vested RSUs. Mr. Taylor will also receive reimbursement for his out-of-pocket costs and expenses incurred by him in connection with his duties to Twin River, including living expenses in Rhode Island. All of Mr. Taylor’s vested RSUs will be settled upon the earlier of Mr. Taylor’s termination of service (other than a termination for “cause”) and a “change in control” (as such terms are defined in the Taylor Letter Agreement). 96                                 For purposes of the Taylor Letter Agreement, a “change in control” means that any person or entity acquires beneficial ownership of a majority of Twin River’s voting  stock  or  elects  a  majority  of  the  Board,  provided  in  either  case  that  such  event  constitutes  a  “change  in  control  event”  with  respect  to  Twin  River  for purposes of IRC Section 409A. Potential Payments Upon Termination or Change in Control as of December 31, 2018 The chart below quantifies the payments and benefits to which the NEOs would have been entitled to upon termination of employment or service, or in connection with a change in control, had the applicable event occurred on December 31, 2018. Name John E. Taylor, Jr. Cash Severance Health Benefits Restricted Stock Units Total George T. Papanier Cash Severance Health Benefits Restricted Stock Units & Performance Stock Units Total Glenn A. Carlin (11) Cash Severance Health Benefits Restricted Stock Units & Performance Stock Units Total Termination without Justifiable Cause or for Good Reason ($) Termination for Death or Disability ($) Termination without Justifiable Cause or for Good Reason in Connection with a Change in Control ($) 750,000(1)   —  450,000(2)   1,200,000  1,236,010(4)   22,980  (5)    3,790,400  (6)    5,049,390  885,803  (4)    22,980  (5)    1,137,193 (6)    2,045,976    —    —   (3)    —    515,010  (7)  —  3,790,400(6)  4,305,410  345,053(7)  —  1,137,193(6)    1,482,246  750,000(1) —  —  750,000  1,957,010(8) 45,960(9) 3,968,567(10) 5,971,537  1,426,553(8) 45,960(9) 1,190,717(10)   2,663,230  (1) If the Board had terminated Mr. Taylor’s service on December 31, 2018, Mr. Taylor would continue to receive payment of his monthly cash compensation through December 31, 2019. (2) The  value  shown  above  represents  the  estimated  fair  market  value  of  the  Twin  River  shares  underlying  the  RSU  component  of  Mr.  Taylor’s  monthly compensation through December 31, 2019. (3) Upon a termination of Mr. Taylor’s service as a member of the Board as a result of his death or disability, no additional RSUs would be eligible to vest, but Mr. Taylor’s previously-vested RSUs would be settled. The table above is intended to show the value attributable to the accelerated vesting of awards upon the specified events, and therefore no amount is shown to reflect the settlement of vested RSUs. (4) Assuming a termination that occurred on December 31, 2018, each of Messrs. Papanier and Carlin would have received continued base salary payments for 12 months following termination plus his earned bonus under the Annual PFP for 2018. For purposes of these calculations, target-level bonus amounts are reflected as earned bonuses under the Annual PFP for 2018. (5) Represents estimated costs to Twin River of continued health benefits for 12 months. (6) Upon termination of employment (other than for “cause” or as a result of the NEO’s termination of his employment without “good reason”), each of Messrs. Papanier and Carlin would vest in the “next-tranche” of his unvested time-based RSUs (17,960 RSUs and 5,388 RSUs, respectively). Upon termination of employment (other than for “cause” or as a result of the NEO’s termination of his employment without “good reason”), the number of PSUs eligible to vest in respect of the 2018 performance period would also vest, assuming target level performance (equal to 33,344 PSUs for Mr. Papanier and 10,004 PSUs for Mr. Carlin). Messrs. Papanier and Carlin would also vest in the number of PSUs earned in respect of the 2016 and 2017 performance periods applicable to the 2016 PSU award (57,304 PSUs and 17,192 PSUs, respectively) and the number of PSUs earned in respect of the 2017 performance period applicable to the 2017 PSU award (15,464 PSUs and 4,640 PSUs, respectively). The total number of accelerated RSUs and PSUs was multiplied by $30.55, the estimated fair market value of one share of Twin River’s common stock on December 31, 2018. 97                                                                                                                                                                  (7) Upon a termination of employment as a result of death or disability, each of Messrs. Papanier and Carlin would receive payment of his earned Annual PFP for 2018. For purposes of these calculations, target-level bonus amounts are reflected as earned bonuses under the Annual PFP for 2018. (8) Assuming  a  termination  that  occurred  on  December  31,  2018  and  that  such  termination  occurred  within  one  year  following  a  change  in  control,  each  of Messrs.  Papanier  and  Carlin  would  have  received  continued  base  salary  payments  for  24  months  following  termination  plus  his  earned  bonus  under  the Annual PFP for 2018. For purposes of these calculations, target-level bonus amounts are reflected as earned bonuses under the Annual PFP for 2018. (9) Represents estimated costs to Twin River of continued health benefits for 24 months. (10) Assumes a change in control date of December 31, 2018 and that no “replacement award” is provided to the award holder in connection with such change in control. The amount shown represents the accelerated vesting of all time-based RSUs (23,792 RSUs for Mr. Papanier and 7,140 RSUs for Mr. Carlin), the accelerated vesting of all unearned PSUs (assuming target level achievement) for the 2018 performance period (equal to 33,344 PSUs for Mr. Papanier and 10,004 PSUs for Mr. Carlin), the vesting of any earned PSUs in respect of the 2016 and 2017 performance periods applicable to the 2016 PSU Award (57,304 PSUs for Mr. Papanier and 17,192 PSUs for Mr. Carlin), and the vesting of any earned PSUs in respect of the 2017 performance period applicable to the 2017 PSU award (15,464 PSUs for Mr. Papanier and 4,640 PSUs for Mr. Carlin). The total number of accelerated RSUs and PSUs was multiplied by $30.55, the estimated fair market value of one share of Twin River’s common stock on December 31, 2018. (11) Please  see  the  “  Election of New Chief Financial Officer ”  section  of  the  CD&A  for  more  detailed  information  regarding  Mr.  Carlin’s  termination  of employment at the end of 2018, the subsequent commencement of his consulting relationship as of January 1, 2019, and the related amendment of his existing employment agreement. 98                   ITEM 12. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS The following table sets forth information regarding the beneficial ownership of our common stock, as of March 28, 2019 for: · · · · each person known to us to be the beneficial owner of more than 5% of our common stock; each of our named executive officers; each of our directors; and all of our executive officers and directors as a group. Beneficial ownership is determined according to the rules of the SEC, which generally provide that a person has beneficial ownership of a security if he, she or it possesses sole or shared voting or investment power over that security, including options and restricted stock units that are currently  exercisable or exercisable within 60 days. The beneficial ownership of Twin River common stock on March 28, 2019, after the Merger assumes the following: (a) 38,093,820 shares of Twin River common stock issued and outstanding at  the  time  of the Merger  plus (b) 2,977,100 shares  of Twin River common  stock issued in the  Merger pursuant  to the terms and conditions contained therein. Securities that can be so acquired within 60 days of March 28, 2019 are deemed to be outstanding for purposes of computing such person’s ownership percentage, but not for purposes of computing any other person’s percentage. As of March 28, 2019, there were 41,070,920 shares of Twin River’s common stock outstanding. Except as described in the footnotes below, each of the beneficial owners listed has, to our knowledge, sole voting, dispositive and investment power with respect to  the  indicated  shares  of  our  common  stock  beneficially  owned  by  them.  Unless  otherwise  indicated,  the  address  for  each  stockholder,  director  and  executive officer listed below is c/o Twin River Worldwide Holdings, Inc., 100 Twin River Road Lincoln, Rhode Island 02865. Beneficial Owners Named Executive Officers and Directors Soohyung Kim (1) John E. Taylor Jr. (2) Glenn A. Carlin (3) George T. Papanier Stephen H. Capp Terrence Downey All Current Executive Officers and Directors (5 persons) Standard RI Ltd (1) Chatham Asset High Yield Master Fund, Ltd. (4)(7) Solus Ltd. (5) HG Vora Special Opportunities Master Fund, Ltd (6)(7) * - Less than 1% 99 Shares of Common Stock Beneficially Owned as of March 28, 2019 Number of Shares Percentage of Class 13,083,391      394,968      393,604      257,504      246,812      —      13,982,675      13,083,391      5,730,720      4,335,516      2,428,000      31.9% *  *  *  *  —  34.0% 31.9% 14.0% 10.6% 5.9%                                                                                                         (1) Consists of 13,083,391 shares of Twin River common stock held by Standard RI Ltd. Standard General L.P. serves as investment manager to Standard RI Ltd and, in that capacity, exercises voting and investment control over the shares held by Standard RI Ltd. Soohyung Kim is the managing partner and chief investment officer of Standard General L.P. Each of Mr. Kim and Standard General L.P. disclaims beneficial ownership of the shares reported except to the extent of its or his pecuniary interest in such shares. (2) Consists of (a) 354,752 shares of Twin River common stock and (b) 40,216 shares of Twin River common stock underlying vested performance awards held by Mr. Taylor that are not payable until the termination of Mr. Taylor’s employment with Twin River. (3) Consists of (a) 37,228 shares of Twin River common stock, (b) 246,812 shares of Twin River common stock held by the Glenn A. Carlin Family Trust ua February 1, 2011 of which Mr. Carlin’s wife is the sole trustee, and (c) 109,564 presently exercisable options to purchase shares of Twin River common stock. Mr. Carlin disclaims beneficial ownership of the 246,812 shares of Twin River common stock. (4) Consists of  (a) 3,076,840 shares of Twin River common stock held by Chatham Asset High Yield Master Fund, Ltd, (b) 690,304 shares of Twin River common stock held by Chatham Fund, LP, (c) 1,002,268 shares of Twin River common stock held by Chatham Everest Fund, LP and (d) 961,308 shares of Twin River common stock held by Chatham Asset Private Debt and Strategic Capital Fund, LP (collectively, the “Chatham Funds”). Chatham Asset Management, LLC is the investment manager to the Chatham Funds. Anthony Melchiorre is the managing member of the Chatham Asset Management, LLC. The address for Chatham Asset Management, LLC is 26 Main Street, Suite 204, Chatham, New Jersey 10151. (5) Consists of  (a) 2,457,996 shares of Twin River common stock held by Sola Ltd., (b) 180,820 shares of Twin River common stock held by Solus Opportunities Fund 5 LP, (c) 144,344 shares of Twin River common stock held by Ultra Master Ltd., (d) 1,480,000 shares of Twin River common stock held by Solus MAGA Trust and (e) 72,356 shares of Twin River common stock held by Ultra NB LLC (collectively, the “Solus Funds”). Solus Alternative Asset Management LP (“Solus”) is the investment manager for the Solus Funds. Solus GP LLC is the general partner of Solus. The management member of Solus GP LLC is Christopher Pucillo. Solus, Solus GP LLC and Mr. Pucillo may be deemed to beneficially own the Twin River common stock held by the Solus Funds. Solus, Solus GP LLC and Mr. Pucillo each disclaim beneficial ownership of such Twin River common stock except to the extent of their pecuniary interests therein. The address of Sola Ltd. is 410 Park Ave., Floor 11, New York, NY 10022. (6) HG Vora Capital Management, LLC, is the investment manager of the HG Vora Special Opportunities Master Fund, Ltd. Mr. Parag Vora is the managing member of HG Vora Capital Management, LLC. The address of HG Vora Special Opportunities Master Fund Ltd. is 89 Nexus Way, Camana Bay, Grand Cayman KY1-9007. (7) The beneficial ownership reported herein does not include any shares of common stock which may be received in the Merger. Equity Compensation Plans The following table provides information as of December 31, 2018 with respect to Twin River’s common shares issuable under its equity compensation plan. Number of securities to be issued upon exercise of outstanding options, warrants and rights   Weighted-average exercise price of outstanding options, warrants and rights Number of securities remaining available for future issuance under equity compensation plans (excluding securities reflected in column (a)) Plan category Equity compensation plans approved by security holders Equity compensation plans not approved by security holders Total 109,564    $ —      109,564    $ 4.31      —      4.31      1,657,896  —  1,657,896  ITEM 13. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE Certain Relationships and Related Transactions Stock Option Loans We adopted a plan in 2015 under which employees and directors could borrow money from us to finance the payment of the exercise price and related income taxes under previously granted stock options. Mr. Papanier borrowed approximately $4.1 million in 2015, which bore interest on a quarterly basis at a fixed rate of 1.81% per annum. Mr. Taylor borrowed approximately $1.2 million and $1.5 million in 2015 and 2016, respectively, which bore interest on a quarterly basis at a fixed rate of 1.81% per annum and a fixed rate of 1.44% per annum, respectively. Mr. Capp borrowed approximately $596,051 and $650,000.00 in 2015 and 2016, respectively, which bore interest on a quarterly basis at a fixed rate of 1.81% per annum and a fixed rate of 1.44% per annum, respectively. As of December 2018, all of these loans were paid in full. In December 2018, Mr. Papanier and Mr. Taylor sold an aggregate of 71,637 shares of our common stock to us for total proceeds of approximately $6.7 million. The proceeds were used to pay the loans described above and for related taxes. 100                                                                       Related Person Transactions Policy Our Corporate Governance Guidelines include a written policy for the review, approval or ratification of  “Related Party Transactions” by the audit committee of our Board. “Related Party Transactions” are transactions between us and related persons in which the aggregate amount involved exceeds or may be expected to exceed  $120,000 and in  which a related  person  has  or will  have a direct  or indirect  material  interest.  Our policy regarding  transactions  between us and related persons provide that a related person is defined as a director, executive officer, nominee for director, or greater than 5% beneficial owner of our common stock, in each case since the beginning of the most recently completed fiscal year, and any of their immediate family members. In considering such transactions, our audit committee considers the relevant facts and circumstances available to it regarding the transaction, including the material facts as to the related person’s relationship to or interest in the transaction. Director Independence Under the rules  of  the NYSE, independent  directors  must comprise  a  majority  of our Board not later  than  the first  anniversary  of the date  of  the listing  of our common stock on the NYSE. The rules of the NYSE, as well as those of the SEC, also impose several other requirements with respect to the independence of our directors. Our Board has undertaken a review of the independence of each director based upon these rules. Applying these standards, our Board has affirmatively determined  that  Mr.  Kim  and  Mr.  Downey  qualify  as  independent  directors  under  applicable  rules.  In  making  these  determinations,  our  board  of  directors considered  the  current  and  prior  relationships  that  each  director  has  with  our  company  and  all  other  facts  and  circumstances  our  Board  deemed  relevant  in determining their independence. A majority of the members of the Board will be independent within one year of listing, as required by the NYSE. ITEM 14. PRINCIPAL ACCOUNTING FEES AND SERVICES Fees Paid to Deloitte & Touche, LLP In addition to retaining Deloitte & Touche, LLP (“Deloitte”) to audit our financial statements for 2018, we engaged Deloitte from time to time during the year to perform other services. The following table sets forth the aggregate fees billed by Deloitte in connection with services rendered during the last two fiscal years. Fee Category Audit Fees Audit Related Fees Tax Fees All Other Fees Total Year Ended December 31, 2018 956,000    $ 516,575      105,450      -      1,578,025    $ 2017 572,000  -  29,066  -  601,066    $   $ Audit Fees consists of fees billed for professional services rendered in connection with the audit of our annual financial statements, including fees related to the review  of  the  interim  financial  statements  included  in  quarterly  reports  and  services  that  are  normally  provided  by  Deloitte  in  connection  with  statutory  and regulatory  filings or engagements.  The audit fee  in 2018 reflects  a change from  American  Institute  of Certified  Public  Accountants  auditing  standard  to Public Company Accounting Oversight Board standard in addition to the introduction of quarterly review procedures. Audit-Related Fees consists of fees billed for assurance and related services that are reasonably related to the performance of the audit or review of our financial statements and are not reported under "Audit Fees." These services include, assurance engagements related to the Company’s registration statements with her the SEC  on  Form  S-4,  accounting  consultations  in  connection  with  acquisitions,  attest  services  that  are  not  required  by  statute  or  regulation  and  consultations concerning financial accounting and reporting standards. 2018 audit-related fees also include diligence fees related to the proposed acquisition of three casinos in Black Hawk, Colorado. Tax Fees consists of fees billed for professional services for tax compliance, tax advice and tax planning. These services include assistance regarding federal and state tax compliance, cost segregation studies, tax audit defense and mergers and acquisitions. We did not incur any other fees in 2018 and 2017. The Board adopted a pre-approval policy that provides guidelines for the audit, audit-related, tax and other permissible non-audit services that may be provided by the  independent  auditors.  The  policy  identifies  the  guiding  principles  that  must be considered  by the  Audit Committee  in approving  services  to ensure  that  the auditors’ independence is not impaired. Under the policy, the Audit Committee annually, and from time to time, pre-approves the audit engagement fees and terms of all audit and permitted non-audit services to be provided by the independent auditor. 101                                                 PART IV ITEM 15. EXHIBITS, FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES (a) Documents filed as a part of this Annual Report. 1. Financial Statements. The Financial Statements filed as part of this Annual Report on Form 10-K are listed in the Index to Financial Statements in “Item 8. Financial Statements and Supplementary Data.” 2. Financial Statement Schedules . All schedules have been omitted because they are either not required or the information required is included in our consolidated financial statements or the notes thereto included in Item 8 hereof. 3. Exhibits. The exhibits filed as part of this Annual Report on Form 10-K are listed in the Exhibit Index immediately following “Item 16. Form 10-K Summary,” which is incorporated herein by reference. 102               ITEM 16. Form 10-K Summary None. 103             Exhibit Number 2.1 3.1 3.2 4.1 EXHIBIT INDEX Description of Exhibit   Transaction Agreement, dated July 22, 2018, among Dover Downs Gaming & Entertainment, Inc., Twin River Worldwide Holdings, Inc. and Double Acquisition Corp., including amendment dated October 8, 2018 (incorporated by reference to Exhibit 2.1 to the Company’s Registration Statement on Form S-4 (File No. 333-228973) filed on December 21, 2018)   Certificate of Incorporation of Twin River (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Registration Statement on Form S-4 (File No. 333-228973) filed on December 21, 2018)   Bylaws of Twin River (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Form 8-K (File No. 333-228973) filed on March 22, 2019)   Form of Certificate of Common Stock of Twin River (incorporated by reference to Exhibit 4.1 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.1   License Agreement, dated May 15, 2003, by and between Hard Rock Hotel Licensing, Inc., Premier Entertainment Biloxi LLC, and Premier 10.2 10.3 Entertainment, LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.1 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   First Letter Agreement, dated April 4, 2006, by and between Hard Rock Hotel Licensing, Inc., Premier Entertainment Biloxi LLC, and Premier Entertainment, LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.2 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   First Amendment to Hard Rock License Agreement, dated May 10, 2007, by and between Hard Rock Hotel Licensing, Inc., Premier Entertainment Biloxi LLC, and Premier Entertainment Biloxi LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.3 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.4   Second Amendment to Hard Rock License Agreement, dated July 10, 2014, by and between Hard Rock Hotel Licensing, Inc., Premier 10.5 10.6 10.7 Entertainment Biloxi LLC, and Premier Entertainment Biloxi LLC, and Twin River Management Group, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 10.4 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Master Video Lottery Terminal Contract, dated July 18, 2005, by and between the Division of Lotteries of the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration and UTGR, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 10.5 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   First Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated November 4, 2010, by and between Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and UTGR, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 10.7 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Second Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated May 3, 2012, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and UTGR, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 10.7 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.8   Third Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated September 18, 2012, by and between Division of Lotteries of the Rhode 10.9 10.10 10.11 10.12 10.13 Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and UTGR, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 10.8 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Fourth Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated July 1, 2014, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and UTGR, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 10.9 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Fifth Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated May 2, 2017, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration)  and UTGR, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 10.10 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Sixth Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated May 3, 2017, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and UTGR, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 10.11 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Seventh Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated March 12, 2018, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and UTGR, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 10.12 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Master Video Lottery Terminal Contract, dated November 23, 2005, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and Newport Grand Jai Alai, LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.13 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 104             10.14   First Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated January 25, 2006, by and between the Division of Lotteries of the Rhode 10.15 Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and Newport Grand Jai Alai, LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.14 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   First Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, as previously amended, dated December 21, 2010, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and Newport Grand, LLC (f/k/a Newport Grand Jai Alai, LLC) (incorporated by reference to Exhibit 10.15 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.16   Second Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated May 31, 2012, by and between the Division of Lotteries of the Rhode 10.17 10.18 10.19 Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and Newport Grand, LLC (f/k/a Newport Grand Jai Alai, LLC) (incorporated by reference to Exhibit 10.16 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333- 228973) filed on January 25, 2019)   Third Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated May 1, 2013, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and Newport Grand, LLC (f/k/a Newport Grand Jai Alai, LLC) (incorporated by reference to Exhibit 10.17 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333- 228973) filed on January 25, 2019)   Fourth Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated July 14, 2015, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and Premier Entertainment II, LLC, d/b/a Newport Grand (assignee of Newport Grand, LLC (f/k/a Newport Grand Jai Alai, LLC)) (incorporated by reference to Exhibit 10.18 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Fifth Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated May 2, 2017, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) and Premier Entertainment II, LLC, d/b/a Newport Grand (assignee of Newport Grand, LLC (f/k/a Newport Grand Jai Alai, LLC)) (incorporated by reference to Exhibit 10.19 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.20   Sixth Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated March 12, 2018, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration), Premier Entertainment II, LLC, d/b/a Newport Grand (assignee of Newport Grand, LLC (f/k/a Newport Grand Jai Alai, LLC)) and Twin-River Tiverton, LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.20 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.21   Seventh Amendment to Master Video Lottery Terminal Contract, dated September 13, 2018, by and between the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue (f/k/a the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Administration) Premier Entertainment II, LLC, d/b/a Newport Grand (assignee of Newport Grand, LLC (f/k/a Newport Grand Jai Alai, LLC)) and Twin-River Tiverton, LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.22 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Assignment, Assumption and Amendment of Master Video Lottery Terminal Contract, dated September 13, 2018, by and between Premier Entertainment II, LLC and Twin River-Tiverton LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.22 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Agreement, dated October 4, 2017, by and between Dover Downs, Inc. and Delaware Standardbred Owners Association (incorporated by reference to Exhibit 10.23 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.22 10.23 10.24   BLB Worldwide Holdings, Inc. 2010 Stock Option Plan (incorporated by reference to Exhibit 10.24 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.25   Amendment to 2010 BLB Worldwide Holdings, Inc. Stock Option Plan, effective June 17, 2014 (incorporated by reference to Exhibit 10.25 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.26(a)   Nonqualified Stock Option Agreement by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc. and Glenn Carlin, effective July 10, 2013 10.26(b) 10.26(c) 10.26(d) 10.26(e) 10.26(f) (incorporated by reference to Exhibit 10.26(a) to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Amendment No. 1 to Nonqualified Stock Option Agreement by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc. and Glenn Carlin, effective August 19, 2014 (incorporated by reference to Exhibit 10.26(b) to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Amendment No. 2 to Nonqualified Stock Option Agreement by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc. and Glenn Carlin, effective August 19, 2015 (incorporated by reference to Exhibit 10.26(c) to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Amendment No. 3 to Nonqualified Stock Option Agreement by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc. and Glenn Carlin, effective September 23, 2015 (incorporated by reference to Exhibit 10.26(d) to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333- 228973) filed on January 25, 2019)   Amendment No. 4 to Nonqualified Stock Option Agreement by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc. and Glenn Carlin, effective January 12, 2017 (incorporated by reference to Exhibit 10.26(e) to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Amendment No. 5 to Nonqualified Stock Option Agreement by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc. and Glenn Carlin, effective March 14, 2018 (incorporated by reference to Exhibit 10.26(f) to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.27   Twin River Worldwide Holdings, Inc. 2015 Stock Incentive Plan (incorporated by reference to Exhibit 10.27 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 105           10.28   Form of Restricted Stock Unit Award Agreement (incorporated by reference to Exhibit 10.28 to the Company’s Registration Statement on Form S- 4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.29   Form of Restricted Stock United Award Agreement (Performance-Based) (incorporated by reference to Exhibit 10.29 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019). 10.30   Amended Letter Agreement, effective as of December 31, 2018, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc. and John E. Taylor, Jr. (incorporated by reference to Exhibit 10.30 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.31   Employment Agreement, effective as of March 29, 2016, by and between Twin River Management Group, Inc. and George Papanier (incorporated by reference to Exhibit 10.31 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.32   Employment Agreement, effective as of January 1, 2019, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc. and Stephen H. Capp (incorporated by reference to Exhibit 10.32 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.33   Employment Agreement, effective as of December 31, 2018, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc. and Glenn Carlin 10.34 10.35 (incorporated by reference to Exhibit 10.33 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Amendment to Employment Agreement, effective as of December 31, 2018, by and between Twin River Management Group, Inc. and Glenn Carlin (incorporated by reference to Exhibit 10.34 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Credit Agreement, dated July 10, 2014, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., the lenders party thereto and Deutsche Bank AG New York Branch, Deutsche Bank Securities Inc., Credit Suisse Securities (USA) LLC, Jefferies Finance LLC, Deutsche Bank Securities Inc. and Credit Suisse Securities (USA) LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.35 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.36   First Amendment to Credit Agreement, dated May 21, 2015, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., the lenders party thereto and Deutsche Bank AG New York Branch, Deutsche Bank Securities Inc., Credit Suisse Securities (USA) LLC, Jefferies Finance LLC, Deutsche Bank Securities Inc. and Credit Suisse Securities (USA) LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.36 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) 10.37   Second Amendment to Credit Agreement, dated December 23, 2015, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., the lenders party thereto and Deutsche Bank AG New York Branch, Deutsche Bank Securities Inc., Credit Suisse Securities (USA) LLC, Jefferies Finance LLC, Deutsche Bank Securities Inc. and Credit Suisse Securities (USA) LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.37 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) Incremental Amendment No. 1 to Credit Agreement, dated June 7, 2016, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., the lenders party thereto and Deutsche Bank AG New York Branch, Deutsche Bank Securities Inc., Credit Suisse Securities (USA) LLC, Jefferies Finance LLC, Deutsche Bank Securities Inc. and Credit Suisse Securities (USA) LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.378 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) Incremental Amendment No. 2 to Credit Agreement, dated October 14, 2016, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., the lenders party thereto and Deutsche Bank AG New York Branch, Deutsche Bank Securities Inc., Credit Suisse Securities (USA) LLC, Jefferies Finance LLC, Deutsche Bank Securities Inc. and Credit Suisse Securities (USA) LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.39 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Third Amendment to Credit Agreement, dated October 31, 2016, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., the lenders party thereto and Deutsche Bank AG New York Branch, Deutsche Bank Securities Inc., Credit Suisse Securities (USA) LLC, Jefferies Finance LLC, Deutsche Bank Securities Inc. and Credit Suisse Securities (USA) LLC(incorporated by reference to Exhibit 10.40 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Fourth Amendment to Credit Agreement, dated February 2, 2017, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., the lenders party thereto and Deutsche Bank AG New York Branch, Deutsche Bank Securities Inc., Credit Suisse Securities (USA) LLC, Jefferies Finance LLC, Deutsche Bank Securities Inc. and Credit Suisse Securities (USA) LLC(incorporated by reference to Exhibit 10.41 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Fifth Amendment to Credit Agreement, dated February 14, 2018, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., the lenders party thereto and Deutsche Bank AG New York Branch, Deutsche Bank Securities Inc., Credit Suisse Securities (USA) LLC, Jefferies Finance LLC, Deutsche Bank Securities Inc. and Credit Suisse Securities (USA) LLC(incorporated by reference to Exhibit 10.42 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Sixth Amendment to Credit Agreement, dated December 18, 2018, by and between Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., the subsidiary guarantors party thereto, the lenders party thereto and Deutsche Bank AG New York Branch (incorporated by reference to Exhibit 10.43 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019) Incremental Amendment to Credit Agreement, dated March 26, 2019, among Twin River and the lenders party thereto (incorporated by reference to Exhibit 10.1 to the Company's Form 8-K (File No. 001-38850) filed on March 29, 2019) 10.38 10.39 10.40 10.41 10.42 10.43 10.44 106                 10.45   Regulatory Agreement, effective as of July 1, 2016, by and between the Rhode Island Department of Business Regulation, the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue, Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., UTGR, Inc., and Premier Entertainment II, LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.44 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Amendment No. 1 to Regulatory Agreement, dated September 13, 2017, by and between the Rhode Island Department of Business Regulation, the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue, Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., UTGR, Inc., and Premier Entertainment II, LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.45 to the Company’s Registration Statement on Form S- 4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Assignment, Assumption and Amendment of Regulatory Agreement, dated October 31, 2018, by and between the Rhode Island Department of Business Regulation, the Division of Lotteries of the Rhode Island Department of Revenue, Twin River Worldwide Holdings, Inc., Twin River Management Group, Inc., UTGR, Inc., Premier Entertainment II, LLC, and Twin River-Tiverton, LLC (incorporated by reference to Exhibit 10.46 to the Company’s Registration Statement on Form S-4/A (File No. 333-228973) filed on January 25, 2019)   Schedule of Subsidiaries   Certification of Principal Executive Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Certification of Principal Financial Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Certification of Chief Executive Officer pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Certification of Chief Financial Officer pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 10.46 10.47 21.1 31.1 31.2 32.1 32.2 107         Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities and Exchange Act of 1934, the Registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized, on April 1, 2019. SIGNATURES TWIN RIVER WORLDWIDE HOLDINGS, INC. By:  /s/ STEPHEN H. CAPP Stephen H. Capp Executive Vice President and Chief Financial Officer (Principal Financial and Accounting Officer) Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this report has been signed by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities and on the date indicated. Signature Title Date /s/ GEORGE T. PAPANIER George T. Papanier President, Chief Executive Officer and Director (Principal Executive Officer) /s/ STEPHEN H. CAPP Stephen H. Capp   Executive Vice President and Chief Financial Officer (Principal Financial and Accounting Officer) /s/ SOOHYUNG KIM Soohyung Kim   Director /s/ JOHN E. TAYLOR, JR John E. Taylor, Jr /s/ TERRENCE DOWNEY Terrence Downey   Executive Chairman and Director   Director 108 April 1, 2019 April 1, 2019 April 1, 2019 April 1, 2019 April 1, 2019                                                                                                                                               TWIN RIVER WORLDWIDE HOLDINGS, INC Subsidiary Name Twin River Management Group, Inc. Premier Entertainment Biloxi, LLC d/b/a Hard Rock Hotel & Casino UTGR, Inc. d/b/a Twin River Casino Hotel Premier Entertainment II, LLC d/b/a Newport Grand Mile High USA, Inc. Twin River – Tiverton, LLC d/b/a Tiverton Casino Hotel Premier Entertainment III, LLC d/b/a/ Dover Downs Gaming & Entertainment Exhibit 21.1 State or Other Jurisdiction of Incorporation Delaware Delaware Delaware Delaware Delaware Delaware Delaware                           Exhibit 31.1  I, George T. Papanier, certify that: TWIN RIVER WORLDWIDE HOLDINGS, INC CERTIFICATION 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10-K of Twin River Worldwide Holdings, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant's other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) for the registrant and have: a) b) c) d) designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; [Omitted] evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The registrant's other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or persons performing the equivalent functions): a) b) all significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize and report financial information; and any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. Date: April 1, 2019 By:/s/ GEORGE T. PAPANIER George T. Papanier President and Chief Executive Officer                                                           Exhibit 31.2  I, Stephen H. Capp, certify that: TWIN RIVER WORLDWIDE HOLDINGS, INC CERTIFICATION 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10-K of Twin River Worldwide Holdings, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant's other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) for the registrant and have: a) b) c) d) designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; [Omitted] evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The registrant's other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or persons performing the equivalent functions): a) b) all significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize and report financial information; and any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. Date: April 1, 2019 By:/s/ STEPHEN H. CAPP Stephen H. Capp Executive Vice President and Chief Financial Officer                                                           TWIN RIVER WORLDWIDE HOLDINGS, INC CERTIFICATION Exhibit 32.1 In connection with the annual report of Twin River Worldwide Holdings, Inc. (the "Company") on Form 10-K for the year ended December 31, 2018 as filed with the Securities and Exchange Commission (the "Report"), I, George T. Papanier, President and Chief Executive Officer of the Company, hereby certify as of the date hereof, pursuant to 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that to the best of my knowledge: (1) the Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d), as applicable, of the Securities Exchange Act of 1934, and (2) the information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company at the dates and for the periods indicated. Date: April 1, 2019 By:/s/ GEORGE T. PAPANIER George T. Papanier President and Chief Executive Officer A signed original  of  this written  statement  required  by Section  906, or other  document  authenticating,  acknowledging,  or otherwise  adopting  the signature  that appears in typed form within the electronic version of this written statement required by Section 906, has been provided to the Company and will be retained by the Company and furnished to the Securities and Exchange Commission or its staff upon request. The foregoing certification is being furnished solely pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, and will not be deemed “filed” for purposes of Section 18 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, or otherwise subject to the liability of that section. Such certification will not be deemed to be incorporated by reference into any filing under the Securities Act of 1933, as amended, except to the extent that the Company specifically incorporates it by reference.                                        TWIN RIVER WORLDWIDE HOLDINGS, INC CERTIFICATION Exhibit 32.2 In connection with the annual report of Twin River Worldwide Holdings, Inc. (the "Company") on Form 10-K for the year ended December 31, 2018 as filed with the Securities and Exchange Commission (the "Report"), I, Stephen H. Capp, Executive Vice President and Chief Financial Officer of the Company, hereby certify as of the date hereof, pursuant to 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that to the best of my knowledge: (1) the Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d), as applicable, of the Securities Exchange Act of 1934, and (2) the information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company at the dates and for the periods indicated. Date: April 1, 2019 By:/s/ STEPHEN H. CAPP Stephen H. Capp Executive Vice President and Chief Financial Officer A signed original  of  this written  statement  required  by Section  906, or other  document  authenticating,  acknowledging,  or otherwise  adopting  the signature  that appears in typed form within the electronic version of this written statement required by Section 906, has been provided to the Company and will be retained by the Company and furnished to the Securities and Exchange Commission or its staff upon request. The foregoing certification is being furnished solely pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, and will not be deemed “filed” for purposes of Section 18 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, or otherwise subject to the liability of that section. Such certification will not be deemed to be incorporated by reference into any filing under the Securities Act of 1933, as amended, except to the extent that the Company specifically incorporates it by reference.                                          

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above