US Ecology, Inc.
Annual Report 2019

Plain-text annual report

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒   ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR ☐   TRANSITION REPORT PURSUANT TO Section 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to . Commission file number: 001-39120 US ECOLOGY, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware  (State or other jurisdiction of  incorporation or organization) 101 S. Capitol Blvd., Suite 1000  Boise, Idaho  (Address of principal executive offices) 84-2421185  (I.R.S. Employer  Identification No.) 83702  (Zip Code) Registrant’s telephone number, including area code: (208) 331-8400 Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Common Stock, par value $0.01 per share Warrants to Purchase Common Stock Trading Symbol(s) ECOL ECOLW Name of each exchange on which registered Nasdaq Global Select Market Nasdaq Capital Market Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes ⌧  No ◻ Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. Yes ◻   No ⌧ Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the Registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes ⌧  No ◻ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§ 232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). Yes ⌧   No ◻ Indicate  by  check  mark  whether  the  registrant  is  a  large  accelerated  filer,  an  accelerated  filer,  a  non-accelerated  filer,  smaller  reporting  company,  or  an  emerging  growth  company.  See  the  definitions  of  “large accelerated filer,” “accelerated filer,”  “smaller reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large Accelerated Filer ⌧ Accelerated Filer ◻ Non-Accelerated Filer ◻ Smaller Reporting Company ☐ Emerging Growth Company ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Act). Yes ☐  No ⌧ The aggregate market value of the registrant’s voting stock held by non-affiliates on June 30, 2019 was approximately $1.30 billion based on the closing price of $59.54 per share as reported on the Nasdaq Global Select Market System. At February 26, 2020, there were 31,516,432 shares of the registrant’s Common Stock outstanding. Documents Incorporated by Reference Listed hereunder are the documents, any portions of which are incorporated by reference and the Parts of this Form 10-K into which such portions are incorporated: 1. The registrant’s definitive proxy statement for use in connection with the Annual Meeting of Stockholders to be held on or about June 3, 2020 to be filed within 120 days after the registrant’s fiscal year ended December 31, 2019, portions of which are incorporated by reference into Part III of this Form 10-K. Table of Contents Item PART I US ECOLOGY, INC. FORM 10-K TABLE OF CONTENTS Cautionary Statement Business Risk Factors Properties Legal Proceedings Mine Safety Disclosures 1. 1A. 1B. Unresolved Staff Comments 2. 3. 4. PART II 5. 6. 7. 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk 8. 9. 9A. 9B. Other Information PART III 10. 11. 12. 13. 14. PART IV 15. 16. SIGNATURES Exhibits, Financial Statement Schedules Form 10-K Summary Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations Financial Statements and Supplementary Data Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure Controls and Procedures Directors, Executive Officers and Corporate Governance Executive Compensation Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Principal Accounting Fees and Services Page 3 4 21 39 40 42 44 44 47 47 75 77 130 130 131 132 132 132 133 133 133 133 137 2 Table of Contents PART I Cautionary Statement for Purposes of Safe Harbor Provisions of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995 This annual report on Form 10-K contains forward-looking statements within the meaning of the federal securities laws. Statements that are not historical facts, including statements about the Company’s beliefs and expectations, are forward-looking statements. Forward-looking statements include statements preceded by, followed by or that include the words “may,” “could,” “would,” “should,” “believe,” “expect,” “anticipate,” “plan,” “estimate,” “target,” “project,” “intend” and similar expressions. These statements include, among others, statements regarding our financial and operating results, strategic objectives and means to achieve those objectives, the amount and timing of capital expenditures, repurchases of its stock under approved stock repurchase plans, the amount and timing of interest expense, the likelihood of our success in expanding our business, financing plans, budgets, working capital needs and sources of liquidity. Forward looking statements are only predictions and are not guarantees of performance. These statements are based on management’s beliefs and assumptions, which in turn are based on currently available information. Important assumptions include, among others, those regarding demand for the Company’s services, expansion of service offerings geographically or through new or expanded service lines, the timing and cost of planned capital expenditures, competitive conditions and general economic conditions. These assumptions could prove inaccurate. Forward looking statements also involve known and unknown risks and uncertainties, which could cause actual results to differ materially from those contained in any forward looking statement. Many of these factors are beyond our ability to control or predict. Such factors may include the integration of the operations of NRC Group Holdings Corp. (“NRC”), the loss or failure to renew significant contracts, competition in our markets, adverse economic conditions, our compliance with applicable laws and regulations, potential liability in connection with providing oil spill response services and waste disposal services, the effect of existing or future laws and regulations related to greenhouse gases and climate change, the effect of our failure to comply with U.S. or foreign anti-bribery laws, the effect of compliance with laws and regulations, an accident at one of our facilities, incidents arising out of the handling of dangerous substances, our failure to maintain an acceptable safety record, our ability to perform under required contracts, limitations on our available cash flow as a result of our indebtedness, liabilities arising from our participation in multi-employer pension plans, the effect of changes in the method of determining the London Interbank Offered Rate (“LIBOR”) or the replacement thereto, risks associated with our international operations, the impact of changes to U.S. tariff and import and export regulations, fluctuations in commodity markets related to our business, a change in NRC’s classification as an Oil Spill Removal Organization, cyber security threats, unanticipated changes in tax rules and regulations, the loss of key personnel, a deterioration in our labor relations or labor disputes, our reliance on third-party contractors to provide emergency response services, our access to insurance, surety bonds and other financial assurances, our litigation risk not covered by insurance, the replacement of non-recurring event projects, our ability to permit and contract for timely construction of new or expanded disposal space, renewals of our operating permits or lease agreements with regulatory bodies, our access to cost-effective transportation services, lawsuits, our implementation of new technologies, fluctuations in foreign currency markets and foreign affairs, our integration of acquired businesses, our ability to pay dividends or repurchase stock, anti-takeover regulations, stock market volatility, the failure of the warrants to be in the money or their expiration worthless and risks related to our compliance with maritime regulations (including the Jones Act). Except as required by applicable law, including the securities laws of the United States and the rules and regulations of the Securities and Exchange Commission (the “SEC”), we are under no obligation to publicly update or revise any forward-looking statements, whether as a result of new information, future events or otherwise. You should not place undue reliance on our forward-looking statements. Although we believe that the expectations reflected in forward-looking statements are reasonable, we cannot guarantee future results or performance. Before you invest in our common stock, you should be aware that the occurrence of the events described in the “Risk Factors” section in this report could harm our business, prospects, operating results and financial condition. Investors should also be aware that while we do, from time to time, communicate with securities analysts, it is against our policy to disclose to them any material non-public information or other confidential commercial information. Accordingly, stockholders should not assume that we agree with any statement or report issued by any analyst irrespective of the content 3 Table of Contents of the statement or report. Furthermore, we have a policy against issuing or confirming financial forecasts or projections issued by others. Thus, to the extent that reports issued by securities analysts contain any projections, forecasts or opinions, such reports are not the responsibility of US Ecology, Inc. ITEM 1. BUSINESS General The table below contains definitions that are used throughout this Annual Report on Form 10-K. Term US Ecology, the Company, “we,” “our,” “us” AEA CEPA CERCLA or “Superfund” CWA LARM LLRW NORM/NARM USNRC NPDES NRC OPA-90 OSRO PCBs Predecessor US Ecology QEQA RCRA RRC SEC TSCA TSDF USACE USCG USEPA WUTC Meaning US Ecology, Inc., and its subsidiaries Atomic Energy Act of 1954, as amended Canadian Environmental Protection Act (1999) Comprehensive Environmental Response, Compensation and Liability Act of 1980 Clean Water Act of 1977 Low-activity radioactive material exempt from federal Atomic Energy Act regulation for disposal Low-level radioactive waste regulated under the federal Atomic Energy Act for disposal Naturally occurring and accelerator produced radioactive material U.S. Nuclear Regulatory Commission National Pollutant Discharge Elimination System NRC Group Holdings Corp. The Oil Pollution Act of 1990 Oil Spill Removal Organization Polychlorinated biphenyls US Ecology Holdings, Inc. (f/k/a US Ecology, Inc.), the predecessor to US Ecology Québec Environmental Quality Act Resource Conservation and Recovery Act of 1976 Railroad Commission of Texas U.S. Securities and Exchange Commission Toxic Substances Control Act of 1976 Treatment, Storage and Disposal Facility U.S. Army Corps of Engineers U.S. Coast Guard U.S. Environmental Protection Agency Washington Utilities and Transportation Commission US Ecology is a leading provider of environmental services to commercial and governmental entities. The Company addresses the  complex  waste  management  and  response  needs  of  its  customers,  offering  treatment,  disposal  and  recycling  of  hazardous, non-hazardous  and  radioactive  waste,  leading  emergency  response  and  standby  services,  and  a  wide  range  of  complementary field and industrial services. US Ecology’s focus on safety, environmental compliance and best-in-class customer service enables us  to  effectively  meet  the  needs  of  our  customers  and  to  build  long-lasting  relationships.  US  Ecology  and  its  predecessor companies have been in business for more than 65 years. As of December 31, 2019, we employed approximately 3,800 people. Predecessor  US  Ecology  was  incorporated  as  a  Delaware  corporation  in  March  1987  as  American  Ecology  Corporation.  On February  22,  2010,  Predecessor  US  Ecology  changed  its  name  from  American  Ecology  Corporation  to  US  Ecology,  Inc.  On November  1,  2019,  in  connection  with  the  Company’s  acquisition  of  NRC  (the  “NRC  Merger”)  pursuant  to  that  certain Agreement and Plan of Merger, dated June 23, 2019 (the “Merger Agreement”), by and among the Company, 4     Table of Contents NRC,  Predecessor  US  Ecology,  Rooster  Merger  Sub,  Inc.  and  ECOL  Merger  Sub,  Inc.,  a  new  parent  entity  of  US  Ecology completed a merger transaction with Predecessor US Ecology, became the successor to Predecessor US Ecology and changed its name to “US Ecology, Inc.” In connection with the closing of the NRC Merger, Predecessor US Ecology changed its name to “US Ecology Holdings, Inc.,” and remains a wholly-owned subsidiary of US Ecology. Our filings with the SEC are posted on our website at www.usecology.com or can be obtained by accessing the SEC’s website at www.sec.gov. The information found on our website is not part of this or any other report we file with or furnish to the SEC. We have a network of fixed facilities and service centers operating primarily in the United States, Canada, the United Kingdom and Mexico.  Our fixed  facilities  include  five  RCRA subtitle  C hazardous  waste landfills,  three  landfills  serving  waste streams regulated by the RRC and one LLRW landfill. We also have various other TSDF facilities located throughout the United States. These facilities generate revenue from fees charged to transport, recycle, treat and dispose of waste and to perform various field and industrial services for our customers. Our  operations  are  managed  in  two  reportable  segments  reflecting  our  internal  management  reporting  structure  and  nature  of services offered as follows: Environmental Services—This segment provides a broad range of specialty material management services including transportation, recycling, treatment and disposal of hazardous, non-hazardous and radioactive waste at Company-owned or operated landfill, wastewater, deep-well injection and other treatment facilities. Field & Industrial Services—This segment provides specialty field services and total waste management solutions to commercial  and  industrial  facilities  and  to  government  entities  through  our  10-day  transfer  facilities  and  at  customer sites, both domestic and international. Specialty field services include standby services, emergency response, industrial cleaning  and  maintenance,  remediation,  lab  packs,  retail  services,  transportation,  and  other  services.  Total  waste management services include on-site management, waste characterization, transportation and disposal of non- hazardous and hazardous waste. Environmental Services Segment Our  Environmental  Services  involve  the  transportation,  treatment,  recycling  and  disposal  of  hazardous,  non-hazardous  and radioactive wastes, and include physical treatment, recycling, landfill and deep-well injection disposal and wastewater treatment services. Waste Treatment & Disposal We recycle, treat and dispose of hazardous and non-hazardous industrial wastes. The wastes handled include substances which are classified as “hazardous” because of their corrosive, ignitable, reactive or toxic properties, and other wastes subject to federal, state and provincial environmental regulation. The wastes we handle come in solid, liquid and sludge form and can be received in a variety of containerized and bulk forms and transported to our facilities by truck and rail. We operate five permitted hazardous waste treatment, storage and disposal facilities with landfills in Beatty, Nevada; Robstown, Texas;  Grand  View,  Idaho;  Belleville,  Michigan  and  Blainville,  Québec,  Canada.  These  facilities  are  used  primarily  for  the disposal  of  wastes  treated  at  Company-owned  onsite  and  offsite  treatment  facilities.  The  United  States  landfills  are  regulated under RCRA by the respective states in which they are located and the USEPA. Our onsite treatment facilities specialize in the treatment  and  disposal  of  RCRA,  TSCA,  PCB  remediation  and  certain  USNRC-exempt  (NORM/NARM,  Technologically Enhanced NORM (TENORM)) radioactive waste. Our Canadian landfill is regulated by the Québec Ministry of Environment and authorized under the QEQA to treat and stabilize inorganic hazardous liquid and solid waste and contaminated soils to produce a non-leachable concrete-like material for disposal in the onsite landfill, specializing in processing hard to treat materials, such as cyanides, mercury compounds, strong acids, non-organic oxidizers, lab packs, contaminated debris and batteries. We  operate  a  commercial  LLRW  landfill  in  Richland,  Washington  that  is  licensed  by  the  Washington  Department  of  Health through delegated authority of the USNRC. The WUTC sets disposal rates for LLRW. Rates are set at an amount 5 Table of Contents sufficient  to  cover  operating  costs  and  provide  us  with  a  reasonable  profit.  The  current  rate  agreement  with  the  WUTC  was extended in 2019 and is effective until December 31, 2025. We  own  and  operate  three  landfills  located  in  Karnes  County,  Texas;  Pecos  County,  Texas  and  Reagan  County,  Texas  that specialize  in  the  disposal  of  drill  cuttings,  drilling  muds  and  other  oil  field  related  waste  streams  regulated  by  the  RRC.  In addition, we own property in Andrews County, Texas, that is permitted for development as a waste disposal site for similar waste streams. These facilities are supported by a network of related oil field services capabilities including transportation, equipment rental, emergency response and other oil field services work.   As  of  December  31,  2019,  the  capacity  used  in  the  calculation  of  the  useful  economic  lives  of  our  nine  landfills  includes approximately 73.8 million cubic yards of remaining permitted airspace capacity and approximately 18.1 million cubic yards of additional  unpermitted  airspace  capacity  included  in  the  footprints  of  these  landfills.  We  believe  it  is  probable  that  this unpermitted airspace capacity will be permitted in the future based on our analysis of site conditions, past regulatory approvals on adjacent  property,  and  our  interactions  with  regulators  on  applicable  regulations,  although  there  can  be  no  assurance  that  any additional unpermitted airspace capacity will be permitted in the future. We  also  operate  a  caprock  injection  well  in  Winnie,  Texas  with  full  Class  1  and  2  non-hazardous  industrial  waste  disposal capabilities. Utilizing proprietary low-pressure injection technology, the deep-well asset provides the unique ability to efficiently dispose of difficult to treat non-hazardous industrial waste streams, including high metals, high ammonia, high solids, flammable exempt,  and  leachate.  Based  on  an  independent  determination  of  the  injection  capacity  of  the  caprock  formation  in  which  we inject waste and our own estimates of projected injection volumes, we believe the remaining disposal capacity of the formation will be sufficient to meet our disposal needs for the foreseeable future. We  operate  seven  wastewater  treatment  facilities  located  in  Detroit,  Michigan  (2);  Canton,  Ohio;  Harvey,  Illinois;  York, Pennsylvania; Tulsa, Oklahoma and Vernon, California that offer a range of wastewater treatment technologies. These facilities also  have  RCRA-permitted  storage  capabilities  where  waste  may  be  stored  prior  to  treatment  or  transferred  to  another  RCRA facility for treatment. We also operate a hazardous and non-hazardous industrial waste treatment, storage, and disposal facility in Tilbury, Ontario, Canada. The facility is permitted by the Ontario Ministry of Environment and specializes in the treatment of non- hazardous hydrocarbon contaminated solids to industrial re-use standards. We also operate five additional domestic biosolid wastewater treatment facilities in Texas. These domestic wastewater treatment operations involve processing domestic wastewater through the use of physical, biological and chemical treatment methods. Our domestic  wastewater  treatment  facilities  treat  a  broad  range  of  domestic  wastewaters.  Following  treatment,  the  clean  water  is discharged under a NPDES permit while residual solids are transported to an offsite landfill. We  break  our  Environmental  Services  segment  treatment  and  disposal  (“T&D”)  revenue  into  two  categories,  based  on  the underlying nature of the revenue source: “Base Business” and “Event Business.” Base Business consists of waste streams from ongoing industrial activities and tends to be reoccurring in nature. Our strategy is to expand our Base Business while securing both short-term and extended-duration Event Business. We define Event Business as non-recurring  projects  that  are  expected  to  equal  or  exceed  1,000  tons,  with  Base  Business  defined  as  all  other  business  not meeting  the  definition  of  Event  Business.  The  duration  of  Event  Business  projects  can  last  from  a  several-week  cleanup  of  a contaminated site to a multiple year cleanup project. Base Business represented  approximately  78% and 80% of disposal revenue (excluding  transportation  and NRC) for the years ended December 31, 2019 and 2018, respectively. Event Business contributed approximately 22% and 20% of disposal revenue (excluding transportation and NRC) for the years ended December 31, 2019 and 2018, respectively. When Base Business covers our fixed overhead costs, a significant portion of disposal revenue generated from Event Business is generally realized as operating income and net income. This strategy takes advantage of the operating leverage inherent to the largely  fixed-cost  nature  of  the  waste  disposal  business.  Contribution  margin  is  influenced  by  whether  the  waste  is  directly disposed (“direct disposal”) or requires the application of chemical reagents, absorbents or other additives (variable costs) to treat the waste prior to disposal. 6 Table of Contents A significant portion of our T&D revenue is attributable to discrete Event Business projects which vary widely in size, duration and unit pricing. For the year ended December 31, 2019, approximately 22% of our T&D revenue (excluding NRC) was derived from  Event  Business  projects.  The  one-time  nature  of  Event  Business,  diverse  spectrum  of  waste  types  received  and  widely varying  unit  pricing  necessarily  creates  variability  in  revenue  and  earnings.  This  variability  may  be  influenced  by  general  and industry-specific economic conditions, funding availability, changes in laws and regulations, government enforcement actions or court  orders,  public  controversy,  litigation,  weather,  commercial  real  estate,  closed  military  bases  and  other  project  timing, government  appropriation  and  funding  cycles  and  other  factors.  The  types  and  amounts  of  Base  Business  waste  received  also vary quarter to quarter, sometimes significantly, but are generally more predictable than Event Business. The  types  of  waste  received,  also  referred  to  as  “service  mix,”  can  produce  significant  quarter-to-quarter  and  year-to-year variations in revenue, average selling price, gross profit, gross margin, operating profit and net income for both Base Business and Event Business. Recycling Services We operate recycling technologies designed to reclaim valuable commodities from hazardous waste, including oil-bearing waste, metal-bearing  waste,  batteries,  electronics,  airport  deicing  fluid  and  other  solvent-based  wastes  for  industrial  clients.  The recycling  and  reclamation  process  involves  the  treatment  of  wastes  using  various  recovery  methods  to  effectively  remove contaminants from the original material to restore its usefulness and to reduce the volume of waste requiring disposal. We offer full-service storm water management and propylene glycol recovery at major airports. Recovered fluids are transported to  our  RCRA  Part  B  and  CWT  permitted  chemical  recycling  facility  where  they  are  recycled  into  a  greater  than  99%  pure material that is sold to industrial users. We  also  operate  a  thermal  desorption  unit  at  our  Robstown,  Texas  facility  that  recovers  oil  and  metal  bearing  catalyst  from refinery and other organic and oil-based waste. The recycled oil and recycled catalyst are sold to third parties. Transportation For waste transported by rail from locations distant from our facilities, transportation-related revenue can vary significantly and can account for as significant portion of total project revenue. While bundling transportation and disposal services may reduce overall  gross profit as a percentage  of total  revenue  (“gross margin”),  this value-added  service  has allowed  us to win multiple projects that we believe we could not have otherwise competed for successfully. Our Company-owned fleet of gondola railcars, which  is  periodically  supplemented  with  railcars  obtained  under  operating  leases,  has  reduced  our  transportation  expenses  by largely eliminating reliance on more costly short-term rentals. These Company-owned railcars also help us to win business during times of demand-driven railcar scarcity. We also utilize a variety of specially designed and constructed Company-owned tanker trucks and trailers as well as various third-party transporters to support this activity. Further, to maximize utilization of our railcar fleet,  we  periodically  deploy  available  railcars  to  transport  waste  from  cleanup  sites  to  disposal  facilities  operated  by  other companies. Such transportation services may also be bundled with logistics and field services support work. 7 Table of Contents Field & Industrial Services Segment Our Field & Industrial  Services include  a wide range  of specialty  and total  waste management  services  provided  to refineries, chemical plants, steel and automotive plants, and other government, commercial and industrial facilities either on-site or at our network  of  facilities  located  throughout  the  United  States.  Specialty  services  include  industrial  cleaning  and  maintenance, remediation, lab pack, transportation and emergency response. Our specialty and total waste management services are organized into  service  lines  including  Emergency  Response,  Standby  Services,  Small  Quantity  Generation,  Remediation  Services,  Total Waste Management, Transfer and Processing, and Industrial Services. Emergency Response Our primary emergency response offerings include spill response, waste analysis and treatment and disposal planning. We also offer  remediation,  product  transfers,  spill  contingency  planning  and  yearly  service  agreements  with  first  responder  status. Trained, experienced professionals operate the Company’s emergency response service 24 hours per day, seven days per week. Standby Services We provide government-mandated, commercial standby oil spill compliance solutions to companies that store, transport, produce or handle petroleum and certain nonpetroleum oils on or near U.S. waters. Our standby services customers pay annual retainer fees  under  long-term  or  evergreen  contracts  for  access  to  our  regulatory  certifications,  specialized  assets  and  highly  trained personnel, who are on call 24 hours per day, seven days per week to respond to marine-based oil spill and hazardous materials emergencies. Small Quantity Generation Our small  quantity  generation  service  offerings  consist  of  retail  services,  laboratory  packing,  less  than  truckload  (“LTL”),  and household  hazardous  waste  (“HHW”)  collection.  Retail  services,  laboratory  packing,  LTL  and  HHW  are  full-service  waste characterization, packaging, collection and transportation programs. Services are provided to small, medium and large industrial and commercial customers. These programs are built on our network of service centers, employ highly trained staff and provide a high level of service to the customer. As an integral part of our services, we operate a network of service centers that characterize, package and collect hazardous and non-hazardous wastes from customers and transport such wastes to and between our facilities for treatment or bulking for shipment to final disposal locations. Customers typically accumulate wastes in containers, such as 55 gallon drums, bulk storage tanks or 20 cubic yard roll-off containers. We utilize a variety of specially designed and constructed tank  trucks  and  semi-trailers  as  well  as  third-party  transporters,  including  railroads.  Depending  on  customer  needs  and competitive economics, transportation services may be offered at or near our cost to help secure new business. Remediation Services Our  remediation  service  offerings  include  project  management,  RCRA  and  TSCA  closures,  excavations,  wastewater management, building decontamination, landfill capping and site remediation. Total Waste Management (“TWM”) Through our TWM programs, customers outsource a portion of their sustainability programs to us, allowing us to organize and coordinate their waste management disposal activities and environmental compliance. Transfer and Processing Our transfer and processing stations stage and consolidate non-bulk loads of hazardous, non-hazardous and universal waste into full loads for more efficient shipment to Company-owned or third-party treatment and disposal facilities. This allows us to offer a broader geographic presence without having a dedicated, Company-owned treatment or disposal facility in the region. 8 Table of Contents Industrial Services Our  primary  industrial  service  offerings  include  industrial  cleaning  and  maintenance  for  refineries,  chemical  plants,  steel  and automotive plants, as well as tank cleaning and temporary storage. Waste Services Industry During  the  1970s  and  1980s,  waste  services  industry  growth  in  the  United  States  was  driven  by  new  environmental  laws  and actions  by  federal  and  state  agencies  to  regulate  existing  hazardous  waste  management  facilities  and  direct  the  cleanup  of contaminated sites under the federal Superfund law. By the early 1990s, excess hazardous waste management capacity had been constructed by the industry. Over this same period, in order to better manage risk and reduce expenses, many waste generators instituted  industrial  process  changes  and  other  methods  to  reduce  waste  production.  These  factors  led  to  highly  competitive market conditions that still apply today. In the United States, hazardous waste is regulated under the RCRA, which created a cradle-to-grave system governing defined hazardous  waste  from  the  point  of  generation  to  ultimate  disposal.  RCRA  requires  waste  generators  to  distinguish  between “hazardous”  and  “non-hazardous”  wastes,  and  to  treat,  store  and  dispose  of  hazardous  waste  in  accordance  with  specific regulations. Generally, entities that treat, store, or dispose of hazardous waste must obtain a permit, either from the USEPA or from a state agency to which the USEPA has delegated such authority. Similar regulations and management methods apply to hazardous waste generation in Canada, which is regulated by the Canada Ministry of Environment and delegated to provincial agencies. Disposal facilities are typically designed to permanently contain the waste and prevent the release of harmful pollutants into the environment. The most common hazardous waste disposal practice is placement in an engineered disposal unit such as a landfill, surface impoundment or deep-well injection. RCRA’s hazardous waste permitting program establishes specific requirements that must be followed when managing those wastes. In the United States, waste intrinsically derived from primary field operations associated with the exploration, development, or production of crude oil and natural gas are exempt from regulation under RCRA Subtitle C. The RCRA Subtitle C exemption, however,  does  not  preclude  these  wastes  from  control  under  state  regulations,  under  the  less  stringent  RCRA  Subtitle  D  solid waste regulations, or under other federal regulations. Our landfills that support this industry are regulated by the RRC. Similar to RCRA-regulated  landfills,  our  RRC-regulated  landfills  are  engineered  using  state  of  the  art  design  and  constructed  to permanently contain the waste and prevent the release of harmful pollutants into the environment. OPA-90, a regulatory  framework  for the protection  of the  environment  from  oil spills  following the 1989 Exxon Valdez  spill, also imposes obligations on operators and owners of facilities, such as refineries, pipelines and E&P platforms and requires them to have a USCG compliant spill response plan. We believe that a baseline demand for hazardous and non-hazardous waste services will continue into the future with fluctuations driven  by  general  and  industry-specific  economic  conditions,  identification  and  prioritization  of  new  cleanup  needs,  cleanup project schedules, funding availability, regulatory changes and other public policy decisions. We will also continue to advance plans  and  business  lines  that  promote  sustainable  recycling  technologies  and  expect  the  recycling  portion  of  our  business  to displace  some  of  our  base  disposal  services  over  time.  We  further  believe  that  the  ability  to  deliver  specialized  niche  services while aggressively competing for large volume cleanup projects and non-niche commodity business opportunities differentiates successful  from  less  successful  companies.  We  seek  to  control  variable  costs,  expand  service  lines,  increase  waste  throughput efficiency,  employ  innovative  treatment  techniques,  provide  complementary  transportation  and  logistics  services,  build  market share and increase profitability. Our  Richland,  Washington  disposal  facility,  serving  the  Northwest  and  Rocky  Mountain  LLRW  Compacts,  is  one  of  three operating  Compact  disposal  facilities  in  the  United  States.  While  our  Washington  disposal  facility  has  substantial  unused capacity,  it  can  only  accept  LLRW  from  the  11  western  states  comprising  the  two  Compacts  served.  The  Barnwell,  South Carolina  site,  operated  by  Energy  Solutions,  Inc.  (“Energy  Solutions”),  exclusively  serves  the  three-state  Atlantic  Compact.  A third LLRW disposal facility, licensed by Waste Control Specialists, LLC and located near Andrews, Texas 9 Table of Contents serves  the  two-state  Texas  Compact  and  approved  out-of-compact  waste  generators.  Class  A  LLRW  from  states  outside  the Northwest  Compact  region  may  also  be  disposed  at  the  commercial  disposal  site  in  Clive,  Utah,  also  operated  by  Energy Solutions. Increases in pricing at AEA licensed LLRW disposal facilities  heightened demand for more cost-effective  disposal options for soil,  debris,  consumer  products,  industrial  wastes and other  materials  containing  LARM, including  “mixed  wastes,”  exhibiting both  hazardous  and  radioactive  properties.  In  addition  to  commercial  demand,  a  substantial  amount  of  LARM  is  generated  by government cleanup projects. The USNRC, USEPA and USACE have authorized the use of hazardous waste disposal facilities to dispose  of  certain  LARM,  encouraging  expansion  of  this  compliant,  cost-effective  alternative.  We  have  been  successful  at expanding our permits at four of our RCRA hazardous waste facilities to allow acceptance of additional LARM wastes. Industrial Services Industry The  industrial  services  industry  is  highly  fragmented  with  thousands  of  small  companies  performing  a  variety  of  cleaning, maintenance and other services to industrial based companies such as refineries, chemical plants and steel and automotive plants. We believe customers increasingly desire to shift high fixed costs to lower variable costs by outsourcing waste management and industrial services. Some companies, such as power generation plants, petroleum refineries and chemical processors, are required to  perform  specialized  “turnaround”  maintenance  only  once  or  twice  per  year,  making  it  impractical  and  cost-prohibitive  to purchase expensive, specialized equipment, comply with complex permits and employ full-time specialized technicians required to  perform  those  services.  Similarly,  the  regulatory  requirements  of  characterizing,  manifesting,  transporting  and  properly disposing  of  waste  has  led  many  companies  to  outsource  this  function  to  specialists.  Our  network  of  service  centers  and treatment, recycling and storage facilities provides a national footprint allowing us to serve these customers, while at the same time internalizing the waste to our own facilities. Industrial services generally have low barriers to entry and customers are frequently won based on quality of service, reputation, health and safety record, logistics and price. This low barrier to entry has fostered a fragmented and competitive market place. Emergency Response and Standby Services Industry We  provide  emergency  spill  response  services  and  marine-based  standby  oil  spill  compliance  (the  “standby  services”)  in  the United States, Mexico, the United Kingdom and other international locations. Our  emergency  spill  response  services  are  designed  to  address  both  large-scale  and  small-scale  response  events.  Large-scale response  services  typically  result  from  natural  disasters  such  as  hurricanes,  fires,  floods  and  earthquakes  as  well  as  large industrial  accidents  such  as  pipeline  spills,  industrial  fires,  rail  car  derailments  and  marine  vessel  accidents.  These  large emergency response events are inherently difficult to predict, and when they occur can result in a significant revenue opportunity. Our  small-scale  emergency  response  services  address  smaller  recurring  industrial  and  transportation  accidents  or  discharges. With the combination of our nationwide footprint, our vast service capabilities and specialized asset base, we believe the demand for these emergency response services will increase in line with overall industrial activity. We respond to multiple small-scale spill events per day, every day, across the United States, that generate an average revenue of approximately $12,000 per event. Our  standby  services  customers  pay  annual  retainer  fees  under  long-term  or  evergreen  contracts  for  access  to  regulatory certifications, specialized assets and highly trained personnel, who are on call 24 hours per day, seven days per week to respond to an oil spill or other hazardous materials emergency response events. OPA-90 mandates certain oil spill response coverage for companies that store, transport, produce or handle petroleum and certain non-petroleum oils on or near U.S. ports, harbors and other waters. Our standby services business is the only national commercial OSRO in the United States and the only commercial provider of standby services that satisfies the requirements of both OPA-90 and other federal, state and municipal requirements. In addition, we hold the highest oil spill contractor classification offered by the USCG. We maintain an 10 Table of Contents installed base of specialized oil spill response equipment and highly trained personnel around the United States to ensure rapid response capabilities. We provide government-mandated standby compliance solutions to more than 2,000 customers that cover approximately 20,000 assets, including tank and non-tank vessels, barges, petrochemical facilities, pipelines, refineries and other assets. Additionally, our internal standby services business is augmented by our network of over 200 independent contractors throughout the United States to ensure expedient response times in any location. These independent contractors provide both personnel and, if required, equipment, to meet the immediate needs of our customers. Contractors must meet stringent requirements to become part  of  our  network.  Our  contractors  are  paid  when  an  event  occurs  for  work  that  is  actually  completed  and,  as  such,  do  not receive any of our annual standby retainer payments. Our standby services business is a recurring, retainer-based business model that provides opportunity for incremental marine spill response  revenue.  To  the  extent  a  standby  services  retainer  customer  has  a  spill  incident,  we  coordinate  and  manage  the  spill response by leveraging both internal resources and our independent contractor network. We generate incremental revenue with respect  to  services  provided  through  internal  resources  and  independent  contractors  on  all  response  events,  in  addition  to  the annual retainer payments we collect each year. Our  standby  services  contribution  margin  is  very  high  in  light  of  the  expansive  infrastructure  that  is  already  in  place.  These services are government-mandated for our customers and serve as a low-cost yet invaluable “insurance policy” in the event of an incident. High barriers to entry, driven by the high cost of infrastructure necessary to achieve economies of scale, the high cost of failure, and regulatory certification requirements, have resulted in minimal new market competitors since market inception. Mexico represents a growth opportunity for us. The recently privatized Mexican oil and gas market has resulted in the Mexican government  actively  auctioning  off  blocks  for  offshore  exploration  to  leading  global  oil  companies.  Although  OPA-90  only applies  to  United  States  territories,  the  Mexican  government  and  many  leading  global  and  U.S.-based  companies  seek  OSRO- type  coverage  similar  to  that  required  in  the  United  States  and  other  countries.  Our  primary  standby  services  competitor  is currently unable to operate outside of U.S. waters, which leaves us well-positioned to be the provider of choice for these services internationally. This advantage has helped us become a leading OSRO in Mexico with nearly all of the Tier 1 and Tier 2 oil spill response market in Mexico. Strategy Our  strategy  is  to  capitalize  on  our  difficult-to-replicate  combination  of  treatment,  recycling  and  disposal  assets  and complementary service lines to provide a full service offering to customers and increase market share in the diverse markets we serve.  We  believe  our  focus  on  sustainability,  workforce  safety  and  protecting  the  environment,  as  well  as  our  passionate commitment to customer service, provides for a long-term sustainable business model. In addition to organic growth initiatives, we  actively  pursue  acquisition  opportunities  to  expand  our  geographic  reach,  service  lines  and  customer  base.  The  principal elements of our business strategy are to: Execute Best-in-Class Sustainability and Environmental Compliance Programs. The cornerstone of our business is providing solutions that help us and our customers protect human health and the environment. In doing so, we pursue best-in-class safety and environmental compliance at US Ecology. Our customers and regulators rely on our expertise when they select us as a vendor or grant us permits and licenses. We deploy significant resources in terms of human capital,  information  technology,  programs  and  facility  investments  to  achieve  safe  and  compliant  operations  that  protect  the environment and all stakeholders. The Company has dedicated professionals who oversee and manage safety and environmental programs including, but not limited to, employee training, internal and independent external audits, incentive programs and the Safety  &  Health  Achievement  Recognition  Program.  Various  US  Ecology  facilities  have  obtained  third-party  verification  of Environmental Health and Safety programs through the Occupational Safety and Health Administration’s (“OSHA”) Voluntary Protection  Program  (“VPP”)  or  ISO  45001  and  ISO  14001  accreditation.  Senior  managers  regularly  review  and  discuss environmental and safety results and performance with operational staff, management and the Company’s Board of Directors to improve  our  safety  results  and  focus  on  regulatory  compliance.  Sustainability  targets  are  also  an  important  component  of  our company-wide incentive programs. 11 Table of Contents Leverage Regulatory Expertise to Expand Permit Capabilities and Broaden Cost-Effective Service Offerings. We have a proven track  record  of  leveraging  more  than  six  decades  of  regulatory  experience  to  broaden  our  service  offerings.  Working  with customers,  we  assess  market  opportunities  in  relation  to  existing  laws,  regulations  and  permit  conditions.  Our  engineering, operational and regulatory affairs personnel then seek authority to implement innovative processes and technologies and accept additional types of waste by modifying our existing permits or obtaining new permits. Continue to Build on Our Robust Waste Handling Infrastructure to Increase Revenue from Existing Assets. We believe we have a difficult  to  replicate  set  of  treatment,  recycling  and  disposal  assets  in  the  highly  regulated  hazardous,  non-hazardous  and radioactive waste industry. We aim to enhance treatment capabilities at our existing facilities to handle additional waste streams and  increase  throughput.  We  also  continue  to  invest  in  equipment  and  infrastructure  to  ensure  that  we  have  ample  throughput capacity to expand our Event Business while continuing to support our Base Business customers. Execute on Marketing Initiatives to Grow Organically. Our  sales  team  is  focused  on  high  margin,  niche  wastes  that  our competitors may not be able to obtain the necessary regulatory authorizations for or handle cost-effectively. We seek to expand into new markets and offer new services allowing us to cross-sell or bundle services and ultimately drive incremental volume into our existing disposal facilities. In our Environmental Services segment, our strategy is to achieve Base Business at a level that covers our fixed overhead costs and delivers a reasonable profit, which allows the majority of our Event Business revenue to be realized  as  operating  profit.  We  aim  to  continue  building  our  Base  Business  while  remaining  flexible  enough  to  handle  large cleanup  events.  In  our  Field  and  Industrial  Services  segment,  our  strategy  is  to  provide  value-added  services  that  generate downstream  waste  treatment  and  disposal  opportunities  for  our  Environmental  Services  segment  while  expanding  service offerings to existing customers. Deliver Innovative Technological Solutions. We  challenge  ourselves  to  identify  innovative  and  technology-driven  solutions  to solve  our  customers’  waste  management  challenges.  Past  examples  include  leveraging  our  expertise  in  developing  waste treatment  recipes  for  organic  and  metals-bearing  wastes,  utilizing  waste  as  a  reagent  to  treat  other  wastes,  beneficial  reuse  of select wastes, partnering with an innovative technology provider to deploy thermal desorption technology to recover and recycle oil  and  metal  catalyst  from  refinery  waste,  and  stabilizing  mercury  laden  waste  and  other  wastes  using  a  patented  treatment process. Pursue a Disciplined Acquisition Strategy to Add Complementary Capabilities. We pursue selective acquisitions to expand our disposal  network,  customer  base  and  geographic  footprint.  We  have  had  success  achieving  this  in  recent  years  through  our targeted acquisition strategy, acquiring EQ Holdings, Inc. (“EQ”) in 2014, Environmental Services Inc. (“ESI”) and the Vernon, California  based  RCRA Part  B, liquids  and  solids  waste  treatment  and  storage  facility  of  Evoqua  Water  Technologies  LLC  in 2016, ES&H of Dallas, LLC (“ES&H Dallas”) and Ecoserv Industrial Disposal, LLC (“Winnie”) in 2018 and NRC and W.I.S.E. Environmental Solutions Inc. (“US Ecology Sarnia”) in 2019. The acquisition of NRC allows us to expand our operations as a leading provider of emergency response and standby services while also providing a network of over 50 locations to leverage our field service capabilities, industrial services and total waste management programs. In addition, the NRC Merger provides us an entry into specialty landfill and waste services supporting upstream oil and gas exploration. We will continue to seek acquisition opportunities  to  further  expand  our  service  offerings  across  the  environmental  services  value  chain  while  maintaining  our commitment to compliance, safety and customer service excellence. Competitive Strengths Difficult-to-Replicate Infrastructure. We  consider  our  disposal  facilities  to  be  difficult  to  replicate  due  to  the  longstanding regulatory  and  public  policy  environment  for  hazardous  waste  processing  facilities,  which  includes  the  generally  high  cost  of obtaining permits, multi-year  permitting timeframes,  uncertainty of outcome, high initial capital expenditures and the potential for both broad-based and local community opposition to the development of new facilities. We operate five of 20 landfills in the United States and Canada that are permitted to accept RCRA wastes. Our Richland, Washington LLRW facility is one of only three full-service Class A, B, and C disposal facilities in the United States. We also operate three landfills in Texas supporting the oil and gas exploration industry that are constructed to specifications set forth under Subtitle D of RCRA and the RRC, with a fourth location also owned by us and permitted by the RRC, but not yet constructed. Additionally, our marine resource network provides us with priority access to an extensive network of marine 12 Table of Contents assets, and our aerial resource network enables us to coordinate cargo logistics and dispersant services, with priority access to a significant number of helicopters and fixed-wing planes. Our rapid response capabilities and strategically-located facilities enable us  to  rapidly  deploy  assets  and  personnel  within  24  hours  depending  on  the  proximity  of  necessary  equipment.  Replacing  or replicating  our  fleet  of  vessels  and  barges  utilized  by  our  standby  services  business  would be  difficult  and  costly  for  potential competitors  because  our  vessels  are  customized  with  oil  spill  recovery  equipment  and  other  vessel  modifications  specifically designed to enhance our effectiveness. Specialized Asset Base and Essential Regulatory Certifications. We  maintain  a  specialized  asset  base  and  essential  regulatory certifications  to  respond  to  environmental  events  throughout  the  globe  whenever  such  events  occur.  We  have  a  broad  fleet  of vessels, marine equipment, vehicles, rolling stock and other equipment that requires extensive training and expertise to operate. Replacing or replicating our fleet of vessels and barges utilized by our Field & Industrial Services segment would be difficult and costly  for  potential  competitors  because  our  vessels  are  customized  with  oil  spill  recovery  equipment  and  other  vessel modifications  specifically  designed  to  enhance  our  effectiveness.  Federal,  state  and  local  legislation  and  other  environmental agencies require numerous certifications and accreditations. These certifications are often cost and time prohibitive to obtain and require  expensive  multi-step,  complex  permitting  processes.  We  have  decades  of  experience  successfully  permitting  and maintaining  regulatory  compliance.  Certain  of  our  barges  have  also  been  grandfathered  into  certain  regulatory  requirements. Certain  of  our  vessels,  because  they  are  used  exclusively  as  oil  spill  response  vessels,  are  exempt  from  certain  regulatory requirements.  For  example,  regulations  requiring  barges  carrying  oil  to  have  double  hulls  generally  do  not  impact  our  current fleet.  Our  specialized  asset  base,  essential  regulatory  certifications  and  entrenched  market  position  pose  a  barrier  to  entry  for potential competitors. Significant Regulatory and Operating Expertise. We  operate  in  a  highly  regulated  marketplace.  The  permitting  process  for operating disposal assets in our industry is lengthy and complex, requiring a deep understanding of federal and state hazardous and  radioactive  waste  laws  and  regulations.  We  maintain  a  regulatory  compliance  and  permitting  program  at  our  disposal facilities that has allowed us to obtain approvals to expand our service offering in terms of the types, amounts and concentrations of  wastes  that  we  are  authorized  to  accept.  Our  track  record  of  successfully  navigating  government  regulatory  and  permitting processes has been a consistent competitive advantage. A Market Leader in Hazardous & Non-Hazardous Waste Treatment and Disposal. We  are  a  leader  in  the  hazardous  waste services  sector  with  more  than  six  decades  of  experience.  Our  collection  of  disposal  assets  and  proprietary  treatment technologies,  combined  with  our  transportation  network,  provides  us  with  coast-to-coast  treatment  and  disposal  capabilities, allowing us to serve a diverse mix of customers and industries. Comprehensive Waste Services. Our  comprehensive  waste  service  offerings  allow  us  to  act  as  a  full-service  provider  to  our customers. Our full-service orientation creates incremental revenue growth as customers seek to minimize the number of outside vendors through “one-stop” service providers. Diverse Markets and Customer Base. In  2019,  we  serviced  more  than  5,000  commercial  and  governmental  entities,  such  as refineries, chemical production facilities, heavy manufacturers, steel mills, oil and gas exploration companies, waste brokers and medical and academic institutions. Our broad range of end-markets gives us exposure to a variety of industrial cycles, lessening the impact of market volatility. Solid Safety and Compliance Record. Safety  and  environmental  compliance  is  a  cornerstone  of  US  Ecology’s  business.  The Company has dedicated professionals who oversee and manage safety and environmental programs including, but not limited to, employee  training,  internal  and  independent  external  audits,  incentive  programs  and  the  Safety  &  Health  Achievement Recognition Program. Various US Ecology facilities have obtained third-party verification of Environmental Health and Safety programs  through  OSHA’s  VPP  or  ISO  45001  and  ISO  14001  accreditation.  Senior  managers  regularly  review  and  discuss environmental and safety results and performance with operational staff, management and the Company’s Board of Directors to improve our safety results and focus on regulatory compliance. Competition Our  Environmental  Services  segment  competes  with  large  and  small  companies  in  each  of  the  commercial  markets  we  serve. While niche services apply, the radioactive, hazardous and non-hazardous industrial waste management industry is 13 Table of Contents generally very competitive. We believe that our primary hazardous waste and PCB disposal competitors are Clean Harbors, Inc., Heritage Environmental Services and Waste Management, Inc. Other hazardous waste disposal competitors include, but are not limited  to,  Tradebe,  Ross  Environmental,  Stericycle,  Inc.,  Perma-Fix  Environmental  Services  and  Veolia  Environmental Services. Our waste disposal competitors serving the Permian and Eagle Ford oil fields include Republic Services, Inc., Waste Management, Inc. and Waste Connections, Inc. We believe that our primary radioactive material disposal competitors are Energy Solutions, Inc. and Waste Control Specialists, Inc. We believe the principal competitive factors applicable to these businesses are: ● ● ● ● ● ● ● ● ● price; specialized permits and “niche” service offerings; customer service; operational efficiency and technical expertise; comprehensive and bundled services; regulatory compliance and worker safety; industry reputation and brand name recognition; transportation distance; and state or province and local community support. Competition  within  our  Field  &  Industrial  Services  segment  varies  by  locality  and  type  of  service  rendered,  with  competition coming  from  large  national  and  regional  service  providers  and  hundreds  of  privately-owned  firms  that  offer  field  or  industrial services. We believe that our primary field and industrial services competitors are Clean Harbors, Inc., Stericycle, Inc., Heritage Environmental Services, Tradebe, Veolia Environmental Services and Waste Management, Inc. Each of these competitors is able to provide most if not all of the field and industrial services we offer. We believe that our primary standby services competitor is Marine Spill Response Corporation, a not-for-profit USCG-classified OSRO. We  believe  that  we  are  competitive  in  all  markets  we  serve  and  that  we  offer  a  unique  mix  of  services,  including  niche technologies and services that favorably distinguish us from competitors. We also believe that our strong brand name recognition from six decades of experience, compliance and safety record, customer service reputation and positive relations with regulators and local communities enhance our competitive position. Advantages exist for competitors that (1) are larger in scale, (2) have technology, permits or equipment to handle a broader range of waste, (3) operate in jurisdictions imposing lower disposal fees and/or (4) are located closer to where wastes are generated. Permits, Licenses and Regulatory Requirements Obtaining authorization to construct and operate new waste disposal facilities is a lengthy and complex process. We believe we have demonstrated significant expertise in this area over multiple decades. We also believe we possess all permits, licenses and regulatory  approvals  required  to  maintain  regulatory  compliance  and  operate  our  facilities  and  have  the  specialized  expertise required to obtain additional approvals to continue growing our business in the future. We  incur  costs  and  make  capital  investments  to  comply  with  environmental  regulations.  These  regulations  require  that  we operate our facilities in accordance with permit-specific requirements. Most of our facilities are also required to provide financial assurance  for  closure  and  post-closure  obligations  should  our  facilities  cease  operations.  Both  human  resource  and  capital investments are required to maintain compliance with these requirements. 14 Table of Contents United States Hazardous Waste Regulation Our hazardous, industrial, non-hazardous and radioactive waste treatment, disposal and handling business is subject to extensive federal  and  state  environmental,  health,  safety,  and  transportation  laws,  regulations,  permits  and  licenses.  Local  government controls  and  regulations  may  also  apply.  The  applicable  government  regulatory  agencies  regularly  inspect  our  operations  to monitor  compliance.  Such  agencies  have  authority  to  enforce  compliance  through  the  suspension  or  revocation  of  operating licenses  and  permits  and  the  imposition  of  civil  or  criminal  penalties  in  case  of  violations.  We  believe  that  these  laws  and regulations, as well as the specialized services we provide, contribute to demand and create barriers to new competitors seeking to enter the markets we serve. RCRA  provides  a  comprehensive  framework  for  regulating  hazardous  waste  transportation,  treatment,  storage  and  disposal. RCRA regulation is the responsibility of the USEPA, which may delegate authority to state agencies. Chemical compounds and residues  derived  from  USEPA-listed  industrial  processes  are  subject  to  RCRA  standards  unless  they  are  delisted  through rulemaking. RCRA liability may be imposed for improper waste management or failure to take corrective action for releases of hazardous substances. To the extent wastes are recycled or beneficially reused, regulatory controls and permitting requirements under  RCRA  diminish.  LARM  and  NORM/NARM  may  also  be  managed  to  varying  degrees  under  RCRA  permits,  as  is authorized for our facilities in Grand View, Idaho, Beatty, Nevada, Belleville, Michigan and Robstown, Texas. CWA legislation prohibits discharge of pollutants into the waters of the United States without governmental authorization and regulates  the  discharge  of  pollutants  into  surface  waters  and  sewers  from  a  variety  of  sources,  including  disposal  sites  and treatment  facilities.  The  USEPA  has  promulgated  “pretreatment”  regulations  under  the  CWA,  which  establish  pretreatment standards  for  introduction  of  pollutants  into  publicly-owned  treatment  works.  In  the  course  of  the  treatment  process,  our wastewater  treatment  facilities  generate  wastewater  that  we  discharge  to  publicly-owned  treatment  works  pursuant  to  permits issued  by  the  appropriate  governmental  authority.  We  are  required  to  obtain  discharge  permits  and  conduct  sampling  and monitoring programs. CERCLA  and  its  amendments  impose  strict,  joint  and  several  liability  on  owners  or  operators  of  facilities  where  a  release  of hazardous substances has occurred, on parties who generated hazardous substances released at such facilities and on parties who arranged  for  the  transportation  of  hazardous  substances.  Liability  under  CERCLA  may  be  imposed  if  improper  releases  of hazardous  substances  occur  at  treatment,  storage  or  disposal  sites.  Since  waste  generators,  transporters  and  those  who  arrange transportation are subject to the same liabilities, we believe these parties are motivated to minimize the number of disposal sites used. In addition, hazardous waste generated during the remediation of CERCLA cleanup projects and transferred offsite must be managed by a treatment and disposal facility authorized by the USEPA to manage CERCLA waste. TSCA regulates the treatment, storage and disposal of PCBs. U.S. regulation and licensing of PCB wastes is the responsibility of the  USEPA.  Our  Grand  View,  Idaho  and  Beatty,  Nevada  facilities  have  TSCA  treatment,  storage  and  disposal  permits.  Our Belleville,  Michigan  facility  has  a  TSCA  disposal  permit.  Our  Robstown,  Texas  facility  has  a  TSCA  storage  permit  and  may dispose of PCB-contaminated waste in limited concentrations not requiring a TSCA disposal permit. The  AEA  assigns  the  USNRC  regulatory  authority  over  receipt,  possession,  use  and  transfer  of  certain  radioactive  materials, including disposal. The USNRC has adopted regulations for licensing commercial LLRW disposal and has delegated regulatory authority  to  certain  states  including  Washington,  where  our  Richland  facility  is  located.  The  USNRC  and  U.S.  Department  of Transportation  regulate  the  transport  of  radioactive  materials.  Shippers  must  comply  with  both  the  general  requirements  for hazardous materials transportation and specific requirements for transporting radioactive materials. Waste intrinsically derived from primary field operations associated with the exploration, development, or production of crude oil and natural gas is exempt from regulation under RCRA Subtitle C. The RCRA Subtitle C exemption, however, does not preclude these  wastes  from  control  under  state  regulations,  under  the  less  stringent  RCRA  Subtitle  D  solid  waste  regulations,  or  under other federal regulations. Our landfills that support this industry are regulated by the RRC. Similar 15 Table of Contents to  RCRA-regulated  landfills,  our  RRC-regulated  landfills  are  engineered  using  state  of  the  art  design  and  constructed  to permanently contain the waste and prevent the release of harmful pollutants into the environment. The  Energy  Policy  Act  of  2005  amended  the  AEA  to  classify  discrete  (i.e.  concentrated  versus  diffuse)  NORM/NARM  as byproduct material. The law does not apply to interstate Compacts ratified by Congress pursuant to the LLRW Policy Act. Our transportation operations are regulated by the U.S. Department of Transportation, the Federal Railroad Administration, the Federal  Aviation  Administration  and  the  USCG,  as  well  as  by  the  regulatory  agencies  of  each  state  in  which  we  operate  or through which our vehicles pass, including but not limited to the RRC. OPA-90 establishes a regulatory and liability regime for the protection of the environment from oil spills. Enacted by Congress in 1990  after  the  Exxon  Valdez  tanker  oil  spill  in  Alaska,  OPA-90  (1)  consolidated  the  existing  federal  oil  spill  laws  under  one program,  (2)  expanded  the  existing  liability  provisions  within  the  CWA  and  (3)  established  new  freestanding  requirements regarding  marine  oil  spill  prevention  and  response.  Under  its  provisions,  all  U.S.  tank  vessels,  offshore  facilities  and  certain onshore facilities (including pipelines, refineries and terminals) are required to prepare and submit oil spill response plans to the relevant federal agency. In general, these vessels and facilities are prohibited from handling, storing and transporting oil if they do not have a plan approved by (or submitted to) the appropriate agency. The plans must provide, among other things, details of how the owner or operator of a vessel or facility would respond to a “worst case” scenario spill. While every vessel or facility is not required to have all of the personnel and equipment needed to respond to a “worst case” spill, they each must have a plan and procedures to call upon (typically through a contractual relationship with an OSRO), the necessary equipment and personnel for responding to such a spill within a prescribed timeframe. In 2004, Congress amended OPA-90 to require that all vessels over 400 gross tons (not just tankers) prepare and submit a vessel response plan, as many non-tank vessels pose the same oil spill risk as small tank vessels due to the comparable volume of oil they  have  onboard  for  fuel.  In  2013,  regulations  for  non-tank  vessels  were  further  tightened,  and  OPA-90  compliance  now requires that non-tank vessel operators contract directly with an OSRO. The OSRO classification process was developed to facilitate the preparation and review of facility and vessel response plans. The OSRO classification  process  represents  standard  guidelines  by  which  the  USCG and  plan  developers  can  evaluate  an  OSRO’s potential to respond to and recover oil spills of various sizes. OSROs are classified based on the location of response resources and an assessment of the ability to mobilize those resources to the Captain of the Port (“COTP”) city or alternate classification city.  There  are  equipment  standards  and  response  times  specific  to  each  operating  area  within  a  COTP  zone.  Customers  that arrange  for  the  services  of  a  USCG-classified  OSRO  do  not  have  to  list  their  response  resources  in  their  response  plans.  In addition  to  potential  liability  under  the  federal  OPA-90,  vessel  owners  may  in  some  instances  incur  liability  on  an  even  more stringent basis under state law in the particular state where the spillage occurred. Canadian Hazardous Waste Regulation The  Canadian  federal  government  regulates  issues  of  national  scope  where  activities  cross  provincial  boundaries  and  affect Canada’s relations with other nations. The Canadian provinces retain control over environmental matters within their respective boundaries, including primary responsibility for regulation and management of hazardous waste. The  main  federal  laws  governing  hazardous  waste  management  are  CEPA  and  the  Transportation  of  Dangerous  Goods  Act. Environment  and  Climate  Change  Canada  is  the  federal  agency  with  responsibility  for  environmental  matters.  CEPA  charges Environment and Climate Change Canada and Health Canada with the protection of human health and the environment and seeks to  control  the  production,  importation  and  use  of  substances  in  Canada  and  their  impact  on  the  environment.  The  Export  and Import  of  Hazardous  Waste  Regulations  under  CEPA  govern  trans-border  movement  of  hazardous  waste  and  hazardous recyclable  materials.  These  regulations  require  that  anyone  proposing  to  export  or  import  hazardous  waste  or  hazardous recyclable materials or transport them through Canada notify the Minister of the Environment and obtain a permit to do so. 16 Table of Contents Our Stablex facility is located in Blainville, Québec, Canada and is subject to QEQA. This Act, independently developed by the Province, regulates the generation, characterization, transport, treatment and disposal of hazardous wastes. QEQA also provides for the establishment of waste management facilities which are controlled by the provincial statutes and regulations governing releases to air, groundwater and surface water. Our  Tilbury,  Ontario,  Canada  facility  is  subject  to  Regulation  347  of  the  Ontario  Environmental  Protection  Act  (“Regulation 347”).  Regulation  347,  independently  developed  by  the  Province,  regulates  the  collection,  storage,  transportation,  treatment, recovery and disposal of hazardous wastes. Waste  transporters  are  required  to  hold  a  permit  to  operate  under  the  provincial  regulations  and  are  also  subject  to  the requirements  of  the  Federal  Transportation  of  Dangerous  Goods law,  which  requires  reporting  of  quantities  and  disposition  of materials shipped. A  major  difference  between  the  United  States  regulatory  regime  and  that  of  Canada  relates  to  ownership  and  liability.  Under Canadian  federal  regulation,  ownership  changes  when  waste  is  transferred  to  a  properly  permitted  third-party  carrier  and subsequently  to  an  approved  treatment  and  disposal  facility.  As  a  result,  the  generator  is  no  longer  liable  for  proper  handling, treatment  or  disposal  once  the  waste  is  transferred.  In  the  United  States,  joint  and  several  liability  is  retained  by  the  waste generator as well as the transporter and the treatment and disposal facility. Maritime Regulations We  own  and  use  in  our  operations  43  vessels  registered  under  the  U.S.  flag  and  one  registered  under  the  Panamanian  flag. Accordingly, we are subject to various U.S. federal, state and local statutes and regulations governing the ownership, operation and maintenance of our vessels. Our U.S.-flag vessels are subject to the jurisdiction of the USCG, the United States Customs and Border Protection and the United States Maritime Administration. We are also subject to international laws and conventions and the local laws of foreign jurisdictions where we operate. A portion of the operations of our standby services business is conducted in the U.S. coastwise trade. This is a protected market that  is  subject  to  U.S.  cabotage  laws  that  impose  certain  restrictions  on  the  ownership  and  operation  of  vessels  in  the  U.S. coastwise trade. These laws are principally contained in 46 U.S.C. Chapters 121, 505 and 551 and the related regulations, which are commonly referred to collectively as the “Jones Act.” The Jones Act restricts transportation of merchandise by water or by land  and  water,  either  directly  or  via  a  foreign  port,  between  points  in  the  United  States  and  certain  of  its  island  territories. Subject to limited exceptions, the Jones Act requires that vessels engaged in U.S. coastwise trade be owned and operated by U.S. citizens within the meaning of the Jones Act (“U.S. Citizens”), be built in and registered under the laws of the United States and manned by predominantly U.S. Citizen crews. Under the citizenship provisions of the Jones Act, we would not be permitted to engage in U.S. coastwise trade if more than 25% of any class or series of our outstanding equity was owned by non-U.S. Citizens (within the meaning of the Jones Act). For a corporation engaged in the U.S. coastwise trade to be deemed a U.S. Citizen: (1) the corporation must be organized under the laws of the United States or of a state, territory or possession thereof, (2) each of the chief executive officer, by whatever title, and the chairman of the board of directors of such corporation must be a U.S. Citizen, (3) no more than a minority of the number of directors of such corporation necessary to constitute a quorum for the transaction of business can be non-U.S. Citizens, (4) at least 75% of the ownership and voting power of each class or series of the shares of the capital stock of such corporation must be owned and controlled by U.S. Citizens, free from any trust or fiduciary obligations in favor of non-U.S. Citizens and (5) there must be no contract or understanding or other means by which more than 25% of the voting power or control of such corporation may be exercised directly or indirectly by or on behalf of non-U.S. Citizens. Our charter includes provisions (1) limiting the ownership of any class or series of our capital stock by non-U.S. Citizens to 24% (so as to allow a margin of safety under the statutory maximum of 25%), (2) prohibiting the transfer of shares of our capital stock if doing so would cause us to exceed the 24% non-U.S. Citizen ownership threshold (any such shares, the “Excess Shares”), (3) authorizing  the  redemption  of  Excess  Shares  by  the  Company,  (4)  suspending  the  right  to  vote  and  to  receive  dividends  and distributions for such Excess Shares, (5) establishing procedures for the redemption of Excess Shares including providing notice and setting the redemption price, (6) authorizing us to make citizenship determinations 17 Table of Contents with respect to the holders of our capital stock, (7) requiring holders (including beneficial holders) of our capital stock to submit information to establish the citizenship of such holder and (8) generally authorizing our Board of Directors to take appropriate action to monitor and maintain compliance with the ownership requirements of the Jones Act. All  of  our  offshore  vessels  are  subject  to  either  U.S.  or  international  safety  and  classification  standards,  and  sometimes  both. U.S.-flag vessels, barges and crewboats are required to undergo periodic inspections pursuant to USCG regulations. The vessels registered  under  the  Aruban  flag  and  Panamanian  flag  are  subject  to  similar  regulations  and  are  governed  by  the  laws  of  the applicable foreign jurisdictions. We  are  in  compliance  with  the  International  Ship  and  Port  Facility  Security  Code  (the  “ISPFS  Code”),  an  amendment  to  the International Convention for the Safety of Life at Sea (“SOLAS”) as implemented in the Maritime Transportation and Security Act of 2002 to align United States regulations with those of SOLAS and the ISPS Code. The ISPS Code provides that owners or operators  of  certain  vessels  and  facilities  must  provide  security  and  security  plans  for  their  vessels  and  facilities  and  obtain appropriate  certification  of  compliance.  Under  the  ISPS  Code,  we  perform  worldwide  security  assessments,  risk  analyses  and develop vessel and required port facility security plans to enhance safe and secure vessel and facility operations. Additionally, we have developed security annexes for those U.S.-flag vessels that transit or work in waters designated as high risk by the USCG pursuant to the latest revision of Marsec Directive 104-6. Insurance, Financial Assurance and Risk Management We  carry  a  broad  range  of  insurance  coverage,  including  general  liability,  automobile  liability,  real  and  personal  property, business  interruption,  workers  compensation,  directors  and  officers  liability,  environmental  impairment  liability  and  other coverage  customary  for  a  company  of  our  size  in  our  industry.  We  purchase  primary  property,  casualty  and  excess  liability policies through traditional third-party insurance carriers. We are self-insured for employee healthcare coverage. Our domestic casualty insurance program provides coverage for commercial general liability, employer’s liability and automobile liability  in  the  aggregate  amount  of  $36.0  million  each,  per  year,  subject  to  a  $100,000  retention  per  occurrence  for  our commercial  general  liability;  a  $350,000  deductible  per  occurrence  for  workers’  compensation  and  employer’s  liability  and  a $100,000 deductible per occurrence for our automobile liability. Our workers compensation insurance limits are established by state  statutes.  Our  Canadian  casualty  insurance  program  provides  primary  coverage  for  commercial  general  liability  and automobile liability in the aggregate amount of $36.0 million each, per year, subject to a $50,000 retention for general liability and no retention for automobile liability. Our  domestic  property  program  provides  coverage  for  real  and  personal  property,  business  interruption  and  contractors’ equipment  with  a  loss  limit  of  $35.0  million,  subject  to  a  $2.5  million  deductible  per  occurrence  for  property  and  business interruption and a $500,000 deductible per occurrence for contractors’ equipment. The program also includes flood, earthquake and  wind  coverage  within  the  loss  limit  subject  to  applicable  deductibles.  For  our  Vernon,  California  facility,  we  maintain  an additional  $10.0  million  of  coverage  for  earthquakes.  A  separate  boiler  and  machinery  program  with  a  loss  limit  of  $100.0 million for property damage and business interruption is also maintained. Our Canadian property program provides coverage for real  and  personal  property,  business  interruption  and  contractors’  equipment  with  a  loss  limit  of  $84.0  million,  subject  to applicable per-occurrence deductibles. This program includes flood and earth-movement coverage within the stated loss limits. A separate Canadian boiler and machinery program with a loss limit of $86.0 million is also maintained. On November 17, 2018, an explosion occurred at our Grand View, Idaho facility, resulting in one employee fatality and injuries to other employees. The incident severely damaged the facility’s primary waste-treatment building as well as surrounding waste handling,  waste  storage,  maintenance  and  administrative  support  structures,  resulting  in  the  closure  of  the  entire  facility  that remained in effect through January 2019. We resumed limited operations at our Grand View, Idaho facility in February 2019 and regained  additional  capabilities  throughout  the  remainder  of  2019.  We  expect  the  completion  of  the  construction  of  a  new treatment  building  and  resumption  of  full  capabilities  in  late  2020.  We  maintain  workers’  compensation  insurance,  business interruption  insurance  and  liability  insurance  for  personal  injury,  property  and  casualty  damage.  We  believe  that  any  potential third-party claims associated with the explosion, in excess of our deductibles, are expected to be resolved primarily through our insurance policies. Although we carry business interruption insurance, a disruption of our business caused by a casualty event, including the full and partial closure of our Grand View, Idaho 18 Table of Contents facility, may result in the loss of business, profits or customers during the time of such closure. As a result, our insurance policies may not fully compensate us for these losses. Federal, state and provincial regulations require financial assurance to cover the cost of final closure and post-closure obligations at  certain  of  our  operating  and  non-operating  disposal  facilities.  Acceptable  forms  of  financial  assurance  include  third-party standby letters of credit, surety bonds and insurance. Alternatively, we may be required to collect fees from waste generators to fund dedicated, state-controlled escrow or trust accounts during the operating life of the facility. Through December 31, 2019, we have met our financial assurance requirements through insurance, surety bonds, standby letters of credit and self-funded restricted trusts.  Insurance  policies  covering  our  U.S.  closure  and  post-closure  obligations  expire  December  2020.  As  of  December  31, 2019, we have provided collateral of $5.1 million in funded trust agreements, $23.1 million in surety bonds, issued $3.6 million in  letters  of  credit  for  financial  assurance  and  have  insurance  policies  of  approximately  $103.5  million  for  closure  and  post- closure obligations. We maintain surety bonds for closure costs associated with the Blainville, Québec, Canada facility. Our lease agreement with the Province of Québec requires that the surety bond be maintained for 25 years after the lease expires. As of December 31, 2019, we had $775,000 in commercial surety bonds dedicated for closure obligations at our Blainville, Québec, Canada facility. Primary  casualty  insurance  programs  generally  do not cover  accidental  environmental  contamination  losses. Our domestic  and Canadian pollution liability  programs provide coverage for these types of losses in the aggregate  amount of $50.0 million and $20.0 million per year, respectively, each subject to a $250,000 deductible per occurrence. We also carry domestic and Canadian professional environmental consultant’s liability insurance in the aggregate amount of $25.0 million and $5.0 million per year, respectively. The domestic program is subject to a $100,000 retention per occurrence and the Canadian program is subject to a $25,000 deductible per occurrence. We also have a standalone RCRA site specific pollution liability policy with primary limits of $30.0 million subject to a $250,000 deductible per occurrence. Additional limits of $25.0 million in total are available in excess to the primary RCRA site specific pollution liability policy. For  nuclear  liability  coverage,  we  maintain  Facility  Form  and  Workers’  Form  nuclear  liability  insurance  provided  under  the federal Price Anderson Act. This insurance covers the operations of our facilities, suppliers and transporters. NRC carried a broad range of insurance coverage specific to its operations which have been maintained through December 31, 2019, including non-owned aviation liability coverage and robust hull protection and indemnity insurance coverage. International operations exposures are addressed under locally placed insurance policies compulsory in the specific countries of operation and benefit from excess and difference in condition coverages. NRC’s directors and officers liability exposures were absorbed into the  Company’s  directors  and  officers  liability  insurance  program  effective  November  1, 2019.  Directors  and  officers  extended reporting period coverage (“tail coverage”) was added to address NRC-specific claims arising after the NRC Merger, related to activities  occurring  prior  to  the  NRC  Merger.  A  remarketing  of  NRC’s  independent  insurance  program  is  currently  underway with intentions to integrate it into our existing insurance program. Significant Customers No customer accounted for more than 10% of total revenue for the years ended December 31, 2019, 2018, or 2017. Seasonal Effects Seasonal  fluctuations  due  to  weather  and  budgetary  cycles  can  influence  the  timing  of  customer  spending  for  our  services. Typically,  in  the  first  quarter  of  each  calendar  year  there  is  less  demand  for  our  services  due  to  weather-related  reduced construction activities. While large, multi-year cleanup projects may continue in winter months, the pace of waste shipments may be  slower,  or  stop  temporarily,  due  to  weather.  Market  conditions  and  federal  funding  decisions  generally  have  a  greater influence on the business than seasonality. Personnel On December  31, 2019, we had approximately  3,800 employees,  of which approximately  400 in the United States and 100 in Canada were represented by various labor unions. 19 Table of Contents Executive Officers of Registrant The following table sets forth the names, ages and titles, as well as a brief account of the business experience of each person who was an executive officer of US Ecology as of December 31, 2019: Name Jeffrey R. Feeler Simon G. Bell Eric L. Gerratt Steven D. Welling Andrew P. Marshall Age 50 49 49 61 53 Title President and Chief Executive Officer Executive Vice President and Chief Operating Officer Executive Vice President, Chief Financial Officer and Treasurer Executive Vice President of Sales and Marketing Executive Vice President of Regulatory Compliance & Safety Jeffrey R. Feeler was appointed President and Chief Executive Officer in May 2013. Mr. Feeler was previously the Company’s senior executive as President and Chief Operating Officer from October 2012 to May 2013 and as the Company’s Vice President and Chief Financial Officer from May 2007 to October 2012. He joined US Ecology in 2006 as Vice President, Controller, Chief Accounting  Officer,  Treasurer  and  Secretary.  He  previously  held  financial  and  accounting  management  positions  with  MWI Veterinary Supply, Inc., Albertson’s, Inc. and Hewlett-Packard Company. From 1993 to 2002, he held various accounting and auditing positions for PricewaterhouseCoopers LLP. Mr. Feeler is a Certified Public Accountant and holds a BBA of Accounting and a BBA of Finance from Boise State University. Simon G. Bell was  appointed  Executive  Vice  President  and  Chief  Operating  Officer  in  November  2016.  Mr.  Bell  previously served as the Company’s Executive Vice President of Operations, Environmental Services from June 2014 to November 2016. From May 2013 to June 2014, he was Executive Vice President of Operations and Technology Development. From August 2007 to  May  2013,  he  was  Vice  President  of  Operations.  From  2005  to  August  2007,  he  was  Vice  President  of  Hazardous  Waste Operations.  From  2002  to  2005,  he  was  our  Idaho  facility  General  Manager  and  Environmental  Manager.  His  20  years  of industry  experience  includes  service  as  general  manager  of  a  competitor  disposal  facility  and  mining  industry  experience  in Idaho, Nevada and South Dakota. He holds a BS in Geology from Colorado State University. Eric L. Gerratt was  appointed  Executive  Vice  President,  Chief  Financial  Officer  and  Treasurer  in  May  2013.  Mr.  Gerratt previously  served  as  the  Company’s  Vice  President,  Chief  Financial  Officer,  Treasurer  and  Chief  Accounting  Officer  from October 2012 to May 2013. He joined US Ecology in August 2007 as Vice President and Controller. He previously held various financial and accounting management positions at SUPERVALU, Inc. and Albertson’s, Inc. From 1997 to 2003, he held various accounting and auditing positions for PricewaterhouseCoopers LLP. Mr. Gerratt is a Certified Public Accountant and holds a BS in Accounting from the University of Idaho. Steven D. Welling was appointed Executive Vice President of Sales and Marketing in May 2013. Mr. Welling previously served as the Company’s Senior Vice President, Sales and Marketing from January 2010 to May 2013. He joined US Ecology in 2001 through  the  Envirosafe  Services  of  Idaho  acquisition.  He  previously  served  as  National  Accounts  Manager  for  Envirosource Technologies and Western Sales Manager for Envirosafe Services of Idaho and before that managed new market development and  sales  for  a  national  bulk  chemical  transportation  company.  Mr.  Welling  holds  a  BS  from  California  State  University- Stanislaus. Andrew P. Marshall was appointed Executive Vice President of Regulatory Compliance and Safety in May 2017. Mr. Marshall previously  served  as  the  Company’s  Senior  Vice  President,  Regulatory  Compliance  and  Safety  from  December  2014  to  May 2017. He joined US Ecology in 2010 as Director of Environmental Compliance. He is a Professional Engineer with over 30 years of experience assisting companies comply with environmental regulations, including past positions with Kleinfelder, a national environmental  consulting  firm,  and  Boise  Cascade  Corporation.  Mr.  Marshall  holds  a  BS  in  Civil  Engineering  from  Seattle University,  an  MS  in  Environmental  Engineering  from  Oregon  State  University,  and  an  MBA  from  Northwest  Nazarene University. 20           Table of Contents ITEM 1A. RISK FACTORS In addition to the factors discussed elsewhere in this Form 10-K, the following are important factors which could cause actual results or events to differ materially from those contained in any forward-looking statements made by or on behalf of us. Risks Affecting All of Our Businesses The Company may be unable to integrate successfully the business of NRC and realize the anticipated benefits of the NRC Merger On  November  1,  2019,  the  Company  closed  the  NRC  Merger.  The  success  of  the  NRC  Merger  depends,  in  large  part,  on  the ability of the Company to realize the anticipated benefits, including cost savings, from combining the businesses of the Company and NRC. Prior to the acquisition of NRC, the Company had never pursued an acquisition of comparable size or complexity. To realize these anticipated benefits, the businesses of the Company and NRC must be integrated successfully. This integration is complex  and  time  consuming.  The  failure  to  successfully  integrate  and  manage  the  challenges  presented  by  the  integration process  may  result  in  the  combined  company  not  fully  achieving  the  anticipated  benefits  of  the  NRC  Merger.  Any  failure  to timely  realize  these  anticipated  benefits  would  have  a  material  adverse  effect  on  our  business,  operating  results,  and  financial condition,  and  could  also  have  a  material  and  adverse  effect  on  the  trading  price  or  trading  volume  of  our  common  stock. Potential difficulties the Company may encounter as part of the integration process, many of which may be beyond the control of management, include the following: ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● the inability to successfully combine the businesses of the Company and NRC in a manner that permits the combined company to achieve the full synergies anticipated to result from the NRC Merger; complexities  and  unanticipated  issues  associated  with  managing  the  combined  businesses,  including  the  challenge  of integrating  complex  systems,  technology,  networks,  financial  procedures,  communications  programs  and  other  assets, procedures or policies of each of the companies in a seamless manner that minimizes any adverse impact on customers, suppliers and other constituencies; coordinating geographically separated organizations, systems and facilities; difficulties in managing a larger combined company, addressing possible differences in business backgrounds, corporate cultures, maintaining employee morale and management philosophies and retaining key personnel; unanticipated changes in applicable laws and regulations; integrating the workforces of the two companies while maintaining focus on achieving strategic initiatives; the possibility of faulty assumptions underlying expectations regarding the integration process; potential unknown liabilities and unforeseen increased or new expenses, delays or regulatory conditions associated with the NRC Merger; consolidating corporate and administrative infrastructures and eliminating duplicative operations; the increase in our leverage and debt service requirements in connection with the NRC Merger could restrict our ability to  access  additional  capital  when  needed,  result  in  a  decrease  in  our  credit  rating,  or  limit  our  ability  to  pursue  other important elements of our business strategy; ● managing tax costs or inefficiencies associated with integrating the operations of the combined company; and 21 Table of Contents ● making any necessary modifications to internal financial control standards to comply with the Sarbanes-Oxley Act of 2002, as amended, and the rules and regulations promulgated thereunder. In  addition,  US  Ecology  and  NRC  operated  independently  prior  to  the  closing  of  the  NRC  Merger.  It  is  possible  that  the integration process could result in: ● ● ● ● ● ongoing diversion of the attention of each company’s management and resources from other strategic opportunities and from operational matters; latent impacts resulting from the diversion of the Company’s management team from ongoing business concerns as a result of the devotion of management’s attention to the integration process; disruption of existing relationships with customers and suppliers; an  interruption  of,  or  a  loss  of  momentum  in,  the  activities  and  business  operations  of  the  Company,  which  could seriously harm the results of operations; and inconsistencies in standards, controls, procedures and policies, any of which could adversely affect the Company ability to  maintain  relationships  with  customers,  suppliers,  employees  and  other  constituencies  or  the  Company’s  ability  to achieve the anticipated benefits of the NRC Merger, or which could adversely affect the business and financial results of the Company. The Company has incurred, and expects to continue to incur, substantial expenses related to the NRC Merger and the integration of the Company and NRC. The Company expects to incur substantial expenses in connection with the NRC Merger and the integration of the Company and NRC. There are a large number of processes, policies, procedures, operations, technologies and systems that must be integrated, including  purchasing,  accounting,  finance  and  payroll.  While  the  Company  and  has  assumed  that  a  certain  level  of  expenses would be incurred, there are many factors beyond its control that could affect the total amount or the timing of the integration expenses.  Moreover,  many  of  the  expenses  that  will  be  incurred  are,  by  their  nature,  difficult  to  estimate  accurately.  These expenses  could,  particularly  in  the  near  term,  exceed  the  savings  that  the  combined  company  expects  to  achieve  from  the elimination of duplicative expenses and the realization of economies of scale and cost savings. These integration expenses likely will result in the combined company taking significant charges against earnings following the completion of the NRC Merger, and the amount and timing of such charges are uncertain at present. The completion of, loss of or failure to renew one or more significant contracts could adversely affect our profitability. We provide disposal and transportation  services to customers on discrete Event Business projects (non-recurring  project-based work)  which  vary  widely  in  size,  duration  and  unit  pricing.  Some  of  these  multi-year  projects  can  account  for  a  significant portion of our revenue and profit. The replacement of Event Business revenue and earnings depends on multiple factors, many of which are outside of our control including, but not limited to, general and industry-specific economic conditions, capital in the commercial  credit  markets,  general  level  of  government  funding  on  environmental  matters,  real  estate  development  and  other industrial investment opportunities. Our inability to replace the revenue from Event Business projects with new business could result in a material adverse effect on our financial condition and results of operations. Our market is highly competitive. Failure to compete successfully could have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. We face competition from companies with greater resources than us, companies with closer geographic proximity to waste sites, service  offerings  we  do  not  provide  and  that  can  provide  lower  pricing  than  we  can  in  certain  instances.  An  increase  in  the number  or  location  of  commercial  treatment  or  disposal  facilities  for  hazardous  or  radioactive  waste,  significant  expansion  of existing competitor permitted capabilities, acquisitions by competitors or a decrease in the treatment or disposal fees charged by competitors could materially and adversely affect our results of operations. Our business is also 22 Table of Contents heavily  affected  by  waste  disposal  fees  imposed  by  government  agencies.  These  fees,  which  vary  from  state  to  state  and  are periodically adjusted, may adversely impact the competitive environment in which we operate. Adverse economic conditions, government funding or competitive pressures affecting our customers could harm our business. We serve oil refineries, chemical production plants, steel mills, real estate developers, waste brokers/aggregators serving small manufacturers  and  other  industrial  customers  that  are,  or  may  be,  affected  by  changing  economic  conditions  and  competition. These customers may be significantly impacted by deterioration in the general economy and may curtail waste production and/or delay spending on plant maintenance, waste cleanup projects and other discretionary work. Spending by government customers may  also  be  reduced  or  temporarily  suspended  due  to  declining  tax  revenues  that  may  result  from  a  general  deterioration  in economic conditions or other federal or state fiscal policy. Factors that can impact general economic conditions and the level of spending  by  customers  include  the  general  level  of  consumer  and  industrial  spending,  increases  in  fuel  and  energy  costs, residential  and  commercial  real  estate  and  mortgage  market  conditions,  labor  and  healthcare  costs,  access  to  credit,  consumer confidence and other macroeconomic factors affecting spending behavior. Market forces may also compel customers to cease or reduce operations, declare bankruptcy, liquidate or relocate to other countries, any of which could adversely affect our business. Our  operations  are  significantly  affected  by  the  commencement  and  completion  of  large  and  small  cleanup  projects,  potential seasonal fluctuations due to weather, budgetary decisions and cash flow limitations influencing the timing of customer spending for  remedial  activities,  the  timing  of  regulatory  agency  decisions  and  judicial  proceedings,  changes  in  government  regulations and enforcement policies and other factors that may delay or cause the cancellation of cleanup projects. We do not control such factors, which can cause our revenue and income to vary significantly from quarter to quarter and year to year. If we fail to comply with applicable laws and regulations our business could be adversely affected. The changing regulatory framework governing our business creates significant risks. We could be held liable if our operations cause contamination of air, groundwater or soil or expose our employees or the public to contamination. Under current law, we may be held liable for damage caused by conditions that existed before we acquired the assets or operations involved. Also, we may  be  liable  if  we  arrange  for  the  transportation,  disposal  or  treatment  of  hazardous  substances  that  cause  environmental contamination at facilities operated by others, or if a predecessor made such arrangements and we are a successor. Liability for environmental damage could have a material adverse effect on our financial condition, results of operations and cash flows. Stringent  regulations  of  federal,  state  or  provincial  governments  have  a  substantial  impact  on  our  business.  Local  government controls  may  also  apply.  Many  complex  laws,  rules,  orders  and  regulatory  interpretations  govern  environmental  protection, health, safety, noise, visual impact, odor, land use, zoning, transportation and related matters. Failure to obtain on a timely basis or  comply  with  applicable  federal,  state,  provincial  and  local  governmental  regulations,  licenses,  permits  or  approvals  for  our waste treatment and disposal facilities could prevent or restrict our ability to provide certain services, resulting in a potentially significant loss of revenue and earnings. Changes in environmental regulations may require us to make significant capital or other expenditures, or limit operations. Changes in laws or regulations or changes in the enforcement or interpretation of existing laws, regulations or permitted activities may require us to modify existing operating licenses or permits, or obtain additional approvals or limit operations. New governmental requirements that raise compliance standards or require changes in operating practices or technology may impose significant costs and/or limit operations. Our revenue is primarily generated as a result of requirements imposed on our customers under federal, state, and provincial laws and  regulations  to  protect  public  health  and  the  environment.  If  requirements  to  comply  with  laws  and  regulations  governing management  of  PCB, hazardous  or radioactive  waste  were  relaxed  or less  vigorously  enforced,  demand  for our  services  could materially decrease and our revenues and earnings could be significantly reduced. 23 Table of Contents We could incur liability, including under environmental laws, rules and regulations, in connection with providing spill response services. We may incur increased legal fees and costs in connection with providing spill response services. Although the services provided by us are generally exempt in the United States from liability under the CWA, this exemption might not apply to our own actions and omissions in providing spill response services if we are found to have been grossly negligent or to have engaged in willful misconduct, or if we have failed to provide these services consistent with applicable regulations and directives under the CWA. In addition, the exemption under the federal CWA would not protect a company against liability for personal injury or wrongful death, or against prosecution under other federal or state laws. Although most of the states within the United States in which we provide  services  have  adopted  similar  exemptions,  several  states  have  not.  If  a  court  or  other  applicable  authority  were  to determine that we do not benefit from federal or state exemptions from liability in providing emergency response services, we could be liable, together with the local contractor and the responsible party, for any resulting damages, including damages caused by others. In the international  market, we do not benefit from the spill response liability protection provided by the CWA and therefore are subject to the liability terms and conditions negotiated with our international clients. If  Congress  repeals  the  exemption  to  liability  for  responders  that  is  discussed  above,  or  otherwise  scales  back  the  protections afforded to contractors thereunder, there may be increased exposure for remediation work and the cost for securing insurance for such  work  may  become  prohibitively  expensive.  In  addition,  more  generally  Congress  could  increase  or  remove  the  limits  of liability  currently  in  place  under  OPA  90  for  facilities  and  vessels.  Without  affordable  insurance  and  appropriate  legislative regulation limiting liability, drilling, exploration, remediation and further investment in oil and gas exploration in the U.S. Gulf of Mexico may be discouraged and thus reduce the demand for our services. We could incur liability under environmental laws, rules and regulations in connection with providing waste disposal services. Environmental  laws  and  regulations  impose  liability  and  responsibility  on  present  and  former  owners,  operators  or  users  of facilities and sites for contamination at such facilities and sites without regard to fault or knowledge of contamination. In the past, practices  have  resulted  in  releases  of  regulated  materials  at  and  from  certain  of  our  facilities,  or  the  disposal  of  regulated materials at third-party sites, which require investigation and remediation and may potentially result in claims of personal injury, property damage and damages to natural resources. In addition, we occasionally evaluate various alternatives with respect to our facilities,  including  possible  dispositions  or  closures.  Investigations  undertaken  in  connection  with  these  activities  may  lead  to discoveries of contamination that must be remediated, and closures of facilities might trigger compliance requirements that are not  applicable  to  operating  facilities.  We  are  currently  conducting  remedial  activities  at  certain  of  our  facilities  and  paying  a portion of the remediation costs at certain sites owned by third parties. Based on available information, we believe these remedial activities  will  not  result  in  a  material  adverse  effect  on  our  business,  financial  position,  result  of  operations  and  cash  flows. However, these activities or the discovery of previously unknown conditions could result in material costs. In addition,  we are  required  to obtain governmental  permits  to provide  our services,  operate  our facilities,  including all  of our landfills,  and  expand  our  operations.  Although  we  are  committed  to  compliance  and  safety,  we  may  not,  either  now  or  in  the future,  be  in  full  compliance  at  all  times  with  such  laws,  rules  and  regulatory  requirements  or  be  able  to  renew  or  procure governmental permits. As a result, we could be required to incur significant costs to maintain or improve our compliance with such requirements. Moreover, failure to comply with applicable laws, rules and regulations may also result in administrative and civil penalties, criminal sanctions or the suspension or termination of our operations. From time to time, we have paid fines or penalties in governmental environmental enforcement proceedings, usually involving our waste treatment, storage and disposal facilities. Although none of these fines or penalties has had a material adverse effect upon  us,  we  might  in  the  future  be  required  to  make  substantial  expenditures  as  a  result  of  governmental  proceedings  which would have a negative impact on our earnings. Furthermore, regulators have the power to suspend or revoke permits or licenses needed for operation of our plants, equipment and vehicles based on, among other factors, our compliance record. Suspension or revocation of permits or licenses would impact our operations and could have a material impact on our financial results. 24 Table of Contents Existing or future laws and regulations related to greenhouse gases and climate change could have an impact on our business and may result in additional compliance obligations on us and our customers. Changes in environmental requirements related to greenhouse gases and climate change may impact demand for our services. For example, oil and natural gas exploration and production may decline as a result of environmental requirements, including land use policies responsive to environmental concerns. However, increased environmental requirements could also increase demand for our services. Local, state and federal agencies have been evaluating climate-related legislation and other regulatory initiatives that would restrict emissions of greenhouse gases in areas in which we conduct business. To a certain extent our business depends on the level of activity in the oil and natural gas industry, existing or future laws and regulations related to greenhouse gases and climate change, including incentives to conserve energy or use alternative energy sources, could have an impact on our business if such laws or regulations reduce demand for oil and natural gas. We could be subject to significant fines and penalties, and our reputation could be adversely affected, if our businesses, or third parties with whom we have a relationship, were to fail to comply with U.S. or foreign laws or regulations. Some  of  our  projects  and  business  may  be  conducted  in  countries  where  corruption  has  historically  been  prevalent.  It  is  our policy to comply with all applicable anti-bribery laws, such as the U.S. Foreign Corrupt Practices Act (the “FCPA”), and with applicable local laws of the foreign countries in which we operate, and we monitor our local partners’ compliance with such laws as well. Our reputation may be adversely affected if we were reported to be associated with corrupt practices or if we failed to comply  with  such  laws.  Such  damage  to  our  reputation  could  adversely  affect  our  ability  to  grow  our  business.  Additionally, violations of such laws could subject us to significant fines and penalties. We are subject to complex laws, rules and regulations relating to our securities, including rules and regulations promulgated by the SEC, that can adversely affect the cost, manner or feasibility of doing business. We  are  also  subject  to  laws  and  regulations  enacted  by  national,  regional  and  local  governments,  including  non-U.S. governments, relating to our securities. In particular, we are required to comply with certain SEC and other legal requirements. Compliance  with,  and  monitoring  of,  applicable  securities  laws  and  regulations  may  be  difficult,  time  consuming  and  costly. Those laws and regulations and their interpretation and application may also change from time to time and those changes could have  a  material  adverse  effect  on  our  business,  investments  and  results  of  operations.  In  addition,  a  failure  to  comply  with applicable  laws  or  regulations,  as  interpreted  and  applied,  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business  and  results  of operations. An accident at any one of our facilities may result in significant litigation or the imposition of fines as a result of regulatory investigations, as well as the loss of business, profits or customers, which may not be fully covered by our insurance policies. On November 17, 2018, an explosion occurred at our Grand View, Idaho facility, resulting in one employee fatality and injuries to other employees. The incident severely damaged the facility’s primary waste-treatment building as well as surrounding waste handling,  waste  storage,  maintenance  and  administrative  support  structures,  resulting  in  the  closure  of  the  entire  facility  that remained in effect through January 2019. We resumed limited operations at our Grand View, Idaho facility in February 2019 and regained additional capabilities throughout the remainder of 2019. On January 10, 2020, we entered into a settlement agreement with  OSHA  settling  a  complaint  made  by  OSHA  relating  to  the  incident  for  $50,000.  On  January  28,  2020,  the  Occupational Safety and Health Review Commission issued an order terminating the proceeding relating to such OSHA complaint. We have not otherwise been named as a defendant in any third-party action relating to the incident. We maintain workers’ compensation insurance, business interruption insurance and liability insurance for personal injury, property and casualty damage. We believe that  any  potential  third-party  claims  associated  with  the  explosion,  in  excess  of  our  deductibles,  are  expected  to  be  resolved primarily through our insurance policies. Although we carry business interruption insurance, a disruption of our business caused by a casualty event, including the full and partial closure of our Grand View, Idaho facility, may result in the loss of business, profits or customers during the time of such closure. Accordingly, our insurance policies may not fully compensate us for these losses. 25 Table of Contents Our business requires the handling of dangerous substances. Improper handling of such substances could result in an adverse impact on our financial condition and results of operations. We are subject to unexpected occurrences related, or unrelated, to the routine handling of dangerous substances. A fire or other incident could impair the ability of one or more facilities to continue to perform normal operations, which could have a material adverse impact on our financial condition and results of operations. Improper handling of these substances could also violate laws and regulations resulting in fines and/or suspension of operations. Failure to maintain an acceptable safety record may have an adverse impact on our ability to retain and acquire customers. Our current and prospective customers consider safety and reliability a primary concern in selecting a service provider. We must maintain a record of safety and reliability that is acceptable to our customers. Should this not be achieved, our ability to retain current customers and attract new customers may be adversely affected. Failure to realize the anticipated benefits and operational performance from previously acquired operations could lead to an impairment of goodwill or other intangible assets. As  a  result  of  acquisitions  since  2010,  including  our  acquisition  of  NRC  in  2019,  we  have  goodwill  of  $767.0  million,  non- amortizing intangible assets of $103.9 million and amortizing intangible assets of $471.0 million at December 31, 2019. We are required to test goodwill and non-amortizing intangible assets at least annually to determine if impairment has occurred. We are also required to test goodwill and intangible assets if an event occurs or circumstances change that would more likely than not reduce  the  fair  value  of  a  reporting  unit  below  its  carrying  amount.  The  testing  of  goodwill  and  other  intangible  assets  for impairment  requires  us  to  make  significant  estimates  about  future  performance  and  cash  flows,  as  well  as  other  assumptions. These  estimates  can  be  affected  by  numerous  factors,  including  potential  changes  in  economic,  industry  or  market  conditions, changes in laws or regulations, changes in business operations, changes in competition or changes in our stock price and market capitalization.  Changes in these factors,  or changes in actual  performance  compared  with estimates  of our future performance, may affect the fair value of goodwill or other intangible assets, which may result in an impairment charge. Estimates  of  the  future  performance  of  our  reporting  units  assume  a  certain  level  of  revenue  and  earnings  growth  over  the projection period. The projected revenue and earnings growth is based on various factors and assumptions that we consider to be reasonable,  including,  but  not  limited  to,  growth  in  the  industries  served  by  the  Field  Services  reporting  unit,  successful implementation  of our business and marketing strategies for this reporting unit and continuing favorable market conditions for the customers we serve. Should any of these assumptions turn out to be false and the projected growth not occur for these or other reasons, the reporting units otherwise fail to meet their current financial plans or there are changes to any other key assumptions used in the estimates, the financial performance of these reporting units could result in a future goodwill impairment. We cannot accurately predict the amount and timing of any impairment of assets. Should the value of goodwill or other intangible assets  become  impaired  as  a  result  of  a  failure  to  realize  the  anticipated  benefits  and  operational  performance  of  acquired operations, our financial condition and results of operations could be adversely impacted. Failure to perform under our contracts may adversely harm our business. Certain  contracts  require  us  to  meet  specified  performance  criteria.  Our  ability  to  meet  these  criteria  requires  that  we  expend significant resources. If we or our subcontractors are unable to perform as required, we could be subject to substantial monetary penalties and/or loss of the affected contracts which may adversely affect our business. Our participation in multi-employer pension plans may subject us to liabilities that could materially adversely affect our liquidity, cash flows and results of operations. Certain of the Company’s wholly-owned subsidiaries participate in multi-employer defined benefit pension plans under the terms of collective bargaining agreements covering most of the subsidiaries’ union employees. To the extent that those 26 Table of Contents plans are underfunded, the Employee Retirement Income Security Act of 1974, as amended by the Multi-Employer Pension Plan Amendments Act of 1980 (“ERISA”), may subject us to substantial liabilities if we withdraw from such multi-employer plans or if  they  are  terminated.  Under  current  law  regarding  multi-employer  defined  benefit  plans,  a  plan’s  termination,  an  employer’s voluntary partial or complete withdrawal from or the mass withdrawal of all contributing employers from, an underfunded multi- employer defined benefit plan requires participating employers to make payments to the plan for their proportionate share of the multi-employer  plan’s  unfunded  vested  liabilities.  Furthermore,  the  Pension  Protection  Act  of  2006  added  new  funding  rules generally applicable to plan years beginning after 2007 for multi-employer plans that are classified as “endangered,” “seriously endangered,” or “critical” status. If plans in which we participate are in critical status, benefit reductions may apply and/or we could be required to make additional contributions. Contributions to these funds could also increase as a result of future collective bargaining  with  the  unions,  a  shrinking  contribution  base  as  a  result  of  the  insolvency  of  other  companies  who  currently contribute to these funds, failure of the plan to meet ERISA’s minimum funding requirements, lower than expected returns on pension fund assets, or other funding deficiencies.  Any of the foregoing events could materially  adversely  affect our liquidity, cash flows and results of operations. Based upon the information available to us from plan administrators as of April 30, 2019, certain of the multi-employer pension plans in which we participate are underfunded. The Pension Protection Act requires that underfunded pension plans improve their funding  ratios  within  prescribed  intervals  based  on  the  level  of  their  underfunding.  In  addition,  if  a  multi-employer  defined benefit  plan  fails  to  satisfy  certain  minimum  funding  requirements,  the  Internal  Revenue  Service  may  impose  a  nondeductible excise tax of 5% on the amount of the accumulated funding deficiency for those employers contributing to the fund. We have been notified that certain plans to which our subsidiaries contribute are in “critical” status and these plans may require additional contributions in the form of a surcharge on future benefit contributions required for future work performed by union employees covered by these plans. As a result, we expect our required contributions to these plans to increase in the future. The amount of additional funds we may be obligated to contribute in the future cannot be estimated, as such amounts will be based on future levels of work that require the specific use of the union employees covered by these plans, investment returns and the level of underfunding of such plans. We may experience risks from our international operations. Our  ability  to  compete  in  the  international  market  may  be  adversely  affected  by  foreign  government  regulations  that  favor  or require  the  awarding  of  contracts  to  local  competitors,  or  that  require  non-U.S.  Citizens  to  employ  citizens  of,  or  purchase supplies from, a particular jurisdiction. Further, our foreign subsidiaries may face governmentally imposed restrictions on their ability  to  transfer  funds  to  their  parent  company.  Activity  outside  the  United  States  involves  additional  risks,  including  the possibility of: ● United States embargoes or restrictive actions by U.S. and foreign governments that could limit our ability to provide services in foreign countries; ● ● ● ● ● ● ● a change in, or the imposition of, withholding or other taxes on foreign income, tariffs or restrictions on foreign trade and investment; limitations on the repatriation of earnings or currency exchange controls and import/export quotas; local cabotage and local ownership laws and requirements; nationalization, expropriation, asset seizure, blockades and blacklisting; limitations in the availability, amount or terms of insurance coverage; loss of contract rights and inability to enforce contracts; political instability, war and civil disturbances or other risks that may limit or disrupt markets, such as terrorist attacks, piracy and kidnapping; 27 Table of Contents ● ● ● ● ● ● the impact of public health epidemics like the coronavirus which originated in the Wuhan region of China; fluctuations in currency exchange rates, hard currency shortages and controls on currency exchange that affect demand for our services and profitability; potential noncompliance with a wide variety of laws and regulations, such as the FCPA, and similar non-U.S. laws and regulations, including the U.K. Bribery Act 2010; labor strikes and volatility in labor costs; changes in general economic and political conditions; and difficulty in staffing and managing widespread operations. In  addition,  to  the  extent  that  we  use  a  non-U.S.  currency  as  a  functional  currency  in  a  particular  territory,  we  are  exposed  to fluctuations  in  the  value  of  such  currency.  In  addition,  risks  related  to  our  activities  outside  of  the  United  states  include  the repatriation of cash to the United States and the imposition of additional taxes on our foreign income. Moreover,  our  business  is  also  impacted  by  the  negotiation  and  implementation  of  free  trade  agreements  between  the  United States and other countries. Such agreements can reduce barriers to international trade and thus the cost of conducting business overseas. For instance, the United States recently reached a new trilateral trade agreement with the governments of Canada and Mexico to replace the North American Free Trade Agreement (“NAFTA”). If the United States withdraws from NAFTA and the three  countries  fail  to  approve  the new agreements,  known as the  United States-Mexico-Canada  Agreement,  our cost  of doing business within the three countries could increase. Any  of  the  foregoing  or  other  factors  associated  with  doing  business  abroad  could  adversely  affect  our  business,  financial condition and results of operations. Changes to U.S. tariff and import/export regulations may have a negative effect on the markets and industries we serve and, in turn, harm us. Recently,  there  have  been  significant  changes  to  U.S.  trade  policies,  treaties  and  tariffs,  which  have  resulted  in  uncertain economic  and  political  conditions  that  have  made  it  difficult  for  us  and  our  customers  to  accurately  forecast  and  plan  future business  activities.  For  example,  the  U.S.  has  imposed  tariffs  on  certain  products  imported  into  the  U.S.  from  China,  the European  Union  and  other  countries,  and  could  impose  additional  tariffs  or  trade  restrictions.  Such  changes  to  U.S.  policies related to global trade and tariffs have resulted in uncertainty surrounding the future of the global economy and have resulted in certain retaliatory trade measures and tariffs implemented by other countries. These developments, or the perception that any of them could occur, may have a material adverse effect on global economic conditions and the stability of global financial markets, and may significantly reduce global trade and, in particular, trade between the impacted nations and the United States. Any of these factors could depress economic activity and have a material adverse effect on the business and financial condition of our customers, which in turn could negatively impact us. Fluctuations in the commodity market related to the demand and production of oil, gas and other energy-related commodities may affect our business, financial position, results of operations and cash flows. Declines in the production level of oil, gas and other energy-related  commodities could have significant adverse effects on us. Commodity demand fluctuates for several reasons, including, but not limited to, changes in market and economic conditions, the impact  of  weather,  levels  of  domestic  and  international  production,  domestic  and  foreign  governmental  regulation,  national protectionism  policies  and  trade  disputes.  Volatility  of  commodity  demand,  which  may  lead  to  a  reduction  in  production  or supply of the commodity, may negatively impact the demand for our services. A decline in the demand for these services may have a material adverse effect on our business, financial position, results of operations and cash flows. 28 Table of Contents A change in, or revocation of, our classification as an OSRO could result in a loss of business. NRC, a wholly owned subsidiary of the Company, is classified by the USCG as an OSRO. The USCG classifies OSROs based on their  overall  ability  to  respond  to  various  types  and  sizes  of  oil  spills.  USCG-classified  OSROs  have  a  competitive  advantage over non-classified service providers because customers of a classified OSRO may cite classified OSROs in their response plans in  lieu  of  listing  their  oil  spill  response  resources  in  filings  with  the  USCG.  A  loss  of  our  classification  or  changes  in  the requirements for classification could eliminate or diminish our ability to provide customers with this exemption. If this happens, our Field & Industrial Service segment could lose customers. A cybersecurity incident could negatively impact our business and our relationships with customers. We use computers in substantially all aspects of our business operations. We also use mobile devices and other online activities to connect with our employees  and our customers. Such uses of technology give rise to cybersecurity  risks, including security breach,  espionage,  system  disruption,  theft  and  inadvertent  release  of  information.  Our  business  involves  the  storage  and transmission  of  numerous  classes  of  sensitive  and/or  confidential  information  and  intellectual  property,  including  customers’ personal information,  private information  about employees, and financial and strategic information about the Company and its business  partners.  Further,  if  the  Company  in  the  future  pursues  acquisitions  or  new  initiatives  that  require  expanding  or improving  our  information  technologies,  this  may  result  in  a  larger  technological  presence  and  corresponding  exposure  to cybersecurity risk. If we fail to assess and identify cybersecurity risks associated with acquisitions and new initiatives, we may become  increasingly  vulnerable  to  such  risks.  Further,  despite  these  security  measures,  the  Company’s  computer  systems  and infrastructure  may  be  vulnerable  to  attacks  by  hackers  or  breached  due  to  employee  error,  malfeasance,  or  other  disruptions. Additionally, while we have implemented measures to prevent security breaches and cyber incidents, our preventative measures and incident response efforts may not be entirely effective, and our implementation of various procedures and controls to monitor and  mitigate  security  threats  and  to  increase  security  for  our  information,  facilities  and  infrastructure  may  result  in  increased capital  and operating  costs.  Costs for insurance  may also increase  as a result of security  threats,  and some insurance  coverage may become more difficult to obtain, if available at all. Cybersecurity  attacks  in  particular  are  becoming  more  sophisticated.  We  rely  extensively  on  information  technology  systems, including internet sites, computer software, data hosting facilities and other hardware and platforms, some of which are hosted by third  parties,  to  assist  in  conducting  our  business.  Our  technologies  systems  may  become  the  target  of  cybersecurity  attacks, including without limitation malicious software, attempts to gain unauthorized access to data and systems, and other electronic security breaches that could lead to disruptions in critical systems and materially and adversely affect us in a variety of ways: the theft,  destruction,  loss,  misappropriation  or  release  of  sensitive  and/or  confidential  information  or  intellectual  property,  or interference with our information technology systems or the technology systems of third parties on which we rely, could result in business  disruption,  negative  publicity,  brand  damage,  violation  of  privacy  laws,  loss  of  customers,  potential  liability  and competitive disadvantage. Unanticipated changes in our tax provisions or adverse outcomes resulting from examination of our income tax returns could adversely affect our results of operations. We  are  subject  to  income  taxes  in  the  United  States  and  various  foreign  jurisdictions.  Our  effective  income  tax  rate  could  be adversely affected by changes in tax laws or interpretations of those tax laws, or by changes in the valuation of our deferred tax assets  and  liabilities.  Additionally,  our  effective  tax  rate  may  be  affected  by  the  tax  effects  of  acquisitions  or  restructuring activities we may undertake, changes in share-based compensation, newly enacted tax legislation and uncertain tax positions we may take in the short term in response to such legislation. Finally, we are subject to the examination of our income tax returns by the  Internal  Revenue  Service  and  other  tax  authorities  which  may  result  in  the  assessment  of  additional  income  taxes.  We regularly assess the likelihood of adverse outcomes resulting from these examinations to determine the adequacy of our provision for  income  taxes.  However,  unanticipated  outcomes  from  examinations  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business, financial condition and results of operations. Tax laws are dynamic and subject to change as new laws are passed and new interpretations of the law are issued or applied. The U.S.  recently  enacted  significant  tax  reform,  and  certain  provisions  of  the  new  law  may  adversely  affect  us.  In  addition, governmental tax authorities are increasingly scrutinizing the tax positions of companies. If the U.S. or foreign 29 Table of Contents tax  authorities  of  jurisdictions  within  which  we  operate  change  applicable  tax  laws,  our  overall  taxes  could  increase,  and  our business, financial condition or results of operations may be adversely impacted. Loss of key management or sales personnel could harm our business. We  have  an  experienced  management  team  including  general  managers  at  our  operating  facilities  and  rely  on  the  continued service of these senior managers to achieve our objectives. Our objective is to retain our present management and sales teams and identify,  hire,  train,  motivate  and  retain  other  highly  skilled  personnel.  The  loss  of  any  key  management  employee  or  sales personnel could adversely affect our business and results of operations. A change or deterioration in labor relations could disrupt our business or increase costs, which could have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. The  Company  is  a  party  to  collective  bargaining  agreements  covering  approximately  523,  or  approximately  14%,  of  our employees. While we believe the Company will maintain good working relations with its employees on acceptable terms, there can  be  no  assurance  that  we will  be  able  to  negotiate  the  terms  of  future  agreements  in  a  manner  acceptable  to  the  Company. Potential work disruptions from labor disputes may disrupt our businesses and adversely affect our financial condition and results of operations. We rely on third-party contractors to provide important emergency response services to our customers. We rely on independent contractors to provide services and support to our customers. While the use of independent contractors expands  the  reach  and  customer  base  for  our  services,  the  maintenance  and  administration  of  these  relationships  is  costly  and time consuming. If we do not enter into arrangements with these independent contractors on financially acceptable terms, these relationships may have a material adverse effect on our business, financial position, results of operations and cash flows. Additional Risks of Our Environmental Services Business Our energy waste business could be adversely affected by changes in laws regulating energy waste. We  believe  that  the  demand  for  our  energy  waste  services  is  directly  related  to  the  regulation  of  energy  waste.  In  particular, RCRA, which governs the disposal of solid and hazardous waste, currently exempts certain energy wastes from classification as hazardous wastes. In recent years, proposals have been made to rescind this exemption from RCRA. If the exemption covering energy wastes is repealed or modified, or if the regulations interpreting the rules regarding the treatment or disposal of this type of  waste  were  changed,  our  operations  could  face  significantly  more  stringent  regulations,  permitting  requirements,  and  other restrictions, which could have a material adverse effect on our business. In addition, if new federal, state, provincial or local laws or regulations that significantly restrict hydraulic fracturing are adopted, such  legal  requirements  could  result  in  delays,  eliminate  certain  drilling  and  injection  activities  and  make  it  more  difficult  or costly for our customers to perform fracturing. Any such regulations limiting or prohibiting hydraulic fracturing could reduce our customers’ oil and natural gas exploration and production activities and, therefore, adversely affect our business. Such laws or regulations could also materially increase our costs of compliance and doing business by more strictly regulating how hydraulic fracturing  wastes  are  handled  or  disposed.  Conversely,  any  loosening  of  existing  federal,  state,  provincial  or  local  laws  or regulations regarding how such wastes are handled or disposed could adversely impact demand for our services. Lower crude oil prices may adversely affect the level of exploration, development and production activity of energy companies and the demand for our energy waste services. Lower crude oil prices and the volatility of such prices may affect the level of investment and the amount of linear feet drilled in the basins where we operate, as it may impact the ability of energy companies to access capital on economically advantageous terms  or  at  all.  In  addition,  energy  companies  may  elect  to  decrease  investment  in  basins  where  the  returns  on  investment  are inadequate or uncertain due to lower crude oil prices or volatility in crude oil prices. Such reductions in 30 Table of Contents capital spending would negatively impact energy waste generation and therefore the demand for our services. Further, we cannot provide assurances that higher crude oil prices will result in increased capital spending and linear feet drilled by our customers in the basins where we operate. If we are unable to obtain at a reasonable cost or under reasonable terms and conditions the necessary levels of insurance and financial assurances required for operations, our business and results of operations would be adversely affected. We  are  required  by  law,  license,  permit  and  prudence  to  maintain  various  insurance  instruments  and  financial  assurances.  We carry a broad range of insurance coverage, including general liability, automobile liability, real and personal property, workers compensation,  directors  and  officers  liability,  environmental  impairment  liability,  business  interruption  and  other  coverage customary  for  a  company  of  our  size  in  our  business.  We  purchase  primary  property,  casualty  and  excess  liability  policies through traditional third-party insurance carriers to mitigate risk of loss. We are self-insured for employee healthcare coverage. Stop-loss insurance is carried covering liability on claims in excess of $300,000 per individual. Accrued costs related to the self- insured healthcare coverage were $1.0 million and $826,000 at December 31, 2019 and 2018, respectively. If our insurers were unable to meet their obligations, or our own obligations for claims were more than expected, there could be a material adverse effect to our financial condition and results of operation. Through  December  31,  2019,  we  have  met  our  financial  assurance  requirements  through  a  combination  of  insurance  policies, commercial  surety  bonds  and  trust  funds.  Our  insurance  policies  covering  closure  and  post-closure  activities  expire  in December 2020 for covered U.S. operating facilities (dedicated state-controlled closure and post-closure funds provide financial assurance  for  our  Washington  and  Nevada  facilities).  We  continue  to  use  self-funded  trust  accounts  for  our  post-closure obligations  at  our  U.S.  non-operating  sites.  We  use  commercial  surety  bonds  for  our  Canadian  operations  that  expire  in November  and  December  2020  and  for  our  Texas  energy  waste  landfills  that  expire  in  May  2020  and  February  2021.  We currently have in place all financial assurance instruments necessary for our operations. While we expect to continue renewing these policies and surety bonds, if we were unable to obtain adequate closure, post-closure or environmental insurance, bonds or other instruments in the future, any partially or completely uninsured claim against us, if successful and of sufficient magnitude, could have a material adverse effect on our results of operations and cash flows. Additionally, continued access to casualty and pollution  legal  liability  insurance  with sufficient  limits,  at acceptable  terms,  is  important  to obtaining  new business.  Failure  to maintain  adequate  financial  assurance  could  also  result  in  regulatory  action  including  early  closure  of  facilities.  As  of December 31, 2019, we had provided collateral of $5.1 million in funded trust agreements, $23.1 million in surety bonds, issued $3.6 million in letters of credit for financial assurance and have insurance policies of approximately $103.5 million for closure and  post-closure  obligations  at  covered  U.S.  operating  facilities.  As  of  December  31,  2019,  we  have  $775,000  in  commercial surety bonds dedicated for closure obligations at our Blainville, Québec, Canada facility. While  we  believe  we  will  be  able  to  renew  and  maintain  all  our  insurance  and  requisite  financial  assurance  policies  at  a reasonable  cost,  premium  and  collateral  requirements  may  materially  increase.  Such  increases  could  have  a  material  adverse effect on our financial condition and results of operations. We are subject to operating and litigation risks that may not be covered by insurance. Our  business  operations  are  subject  to  all  of  the  operating  hazards  and  risks  normally  incidental  to  the  handling,  storage  and disposal of combustible and other hazardous products. These risks could result in substantial losses due to personal injury and/or loss of life, and severe damage and destruction of property and equipment arising from explosions or other catastrophic events. As  a  result,  we  may  become  a  defendant  in  legal  proceedings  and  litigation  arising  in  the  ordinary  course  of  business. Additionally, environmental contamination could result in future legal proceedings. There can be no assurance that our insurance coverage  will  be  adequate  to  protect  us  from  all  material  expenses  related  to  pending  and  future  claims  or  that  such  levels  of insurance would be available in the future at economical prices, as described above. Although we carry business interruption insurance, a disruption of our business caused by a casualty event, including the full and partial closure of our Grand View, Idaho facility (as described herein), may result in the loss of business, profits or customers during the time of such closure. As such, our insurance policies may not fully compensate us for these losses. 31 Table of Contents A significant portion of our business depends upon non-recurring event cleanup projects over which we have no control. A significant portion of our disposal revenue is attributable to discrete Event Business which varies widely in size, duration and unit pricing. For the year ended December 31, 2019, approximately 22% of our T&D revenue was derived from Event Business projects.  The  one-time  nature  of  Event  Business,  diverse  spectrum  of  waste  types  received  and  widely  varying  unit  pricing necessarily  creates  variability  in  revenue  and  earnings.  This  variability  may  be  influenced  by  general  and  industry-specific economic  conditions,  funding  availability,  changes  in  laws  and  regulations,  government  enforcement  actions  or  court  orders, public  controversy,  litigation,  weather,  commercial  real  estate,  closed  military  bases  and  other  project  timing,  government appropriation  and  funding  cycles  and  other  factors.  This  variability  can  cause  significant  quarter-to-quarter  and  year-to-year differences in revenue, gross profit, gross margin, operating income and net income. Also, while we pursue many large projects months or years in advance of work performance, both large and small cleanup project opportunities routinely arise with little or no  prior  notice.  These  market  dynamics  are  inherent  to  the  waste  disposal  business  and  are  factored  into  our  projections  and externally  communicated  business  outlook  statements.  Our  projections  combine  historical  experience  with  identified  sales pipeline opportunities, new or expanded service line projections and prevailing market conditions. A reduction in the number and size of new cleanup projects won to replace completed work could have a material adverse effect on our financial condition and results of operations. If we are unable to obtain regulatory approvals and contracts for construction of additional disposal space by the time our current disposal capacity is exhausted, our business would be adversely affected. Construction of new disposal capacity at our operating disposal facilities beyond currently permitted capacity requires state and provincial regulatory agency approvals. Administrative processes for such approval reviews vary. There can be no assurance that we will be successful in obtaining future expansion approvals in a timely manner or at all. If we are not successful in receiving these  approvals,  our  disposal  capacity  could  eventually  be  exhausted,  preventing  us  from  accepting  additional  waste  at  an affected facility. This would have a material adverse effect on our business. If we are unable to renew our operating permits or lease agreements with regulatory bodies, our business would be adversely affected. Our  facilities  operate  using  permits  and  licenses  issued  by  various  regulatory  bodies  at  various  state,  provincial  and  federal government levels. In addition, three of our facilities operate on land that is leased from government agencies. Failure to renew our  permits  and  licenses  necessary  to  operate  our  facilities  or  failure  to  renew  or  maintain  compliance  with  our  site  lease agreements would have a material adverse effect on our business. There can be no assurance we will continue to be successful in obtaining  timely  permit  applications  approval,  maintaining  compliance  with  our  lease  agreements  and  obtaining  timely  lease renewals. We may not be able to obtain timely or cost-effective transportation services which could adversely affect our profitability. Revenue at each of our facilities is subject to potential risks from disruptions in rail or truck transportation services relied upon to deliver waste to our facilities. Increases in fuel or labor costs, shortages of qualified drivers and unforeseen events such as labor disputes, public health pandemics, severe weather, natural disasters and other acts of God, war or terror could prevent or delay shipments and reduce both volumes and revenue. Our rail transportation service agreements with our customers generally allow us to pass on fuel surcharges assessed by the railroads to such customers. This may decrease or eliminate our exposure to fuel cost increases. Transportation services may be limited by economic conditions, including increased demand for rail or trucking services, resulting in periods of slower service to the point that individual customer needs cannot be met. No assurance can be given that we can procure transportation services in a timely manner at competitive rates or pass through fuel cost increases in all cases. Such factors could also limit our ability to achieve revenue and earnings objectives. 32 Table of Contents The hazardous and radioactive waste industries in which we operate are subject to litigation risk. The  handling  of  radioactive,  PCBs  and  hazardous  material  subjects  us  to  potential  liability  claims  by  employees,  contractors, property owners, neighbors and others. There can be no assurance that our existing liability insurance is adequate to cover claims asserted  against  us  or  that  we  will  be  able  to  maintain  adequate  insurance  in  the  future.  Adverse  rulings  in  judicial  or administrative proceedings could also have a material adverse effect on our financial condition and results of operations. We may not be able to effectively adopt or adapt to new or improved technologies. We  expect  to  continue  implementing  new  or  improved  technologies  at  our  facilities  to  meet  customer  service  demands  and expand our business. If we are unable to identify and implement new technologies in response to market conditions and customer requirements in a timely, cost-effective manner, our financial condition and results of operations could be adversely impacted. Our financial results could be adversely affected by foreign exchange fluctuations. We operate in the United States, Canada, the United Kingdom, Mexico, Europe, the Middle East, and Africa but report revenue, costs and earnings in U.S. dollars. In fiscal 2019, we recorded approximately 14% of our revenues outside of the United States. Exchange rates between the U.S. dollar and local currencies are likely to fluctuate from period to period. Because our financial results are reported in U.S. dollars, we are subject to the risk of non-cash translation losses for reporting purposes. If we continue to expand our international operations, we will conduct more transactions in currencies other than the U.S. dollar. To the extent that  foreign  revenue  and  expense  transactions  are  not  denominated  in  the  local  currency,  we  are  further  subject  to  the  risk  of transaction  losses.  We  have  not  entered  into  derivative  instruments  to  offset  the  impact  of  foreign  exchange  fluctuations. Fluctuations  in  foreign  currency  exchange  rates  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  financial  condition  and  results  of operations. Additional Risks of Our Field & Industrial Services Business A significant portion of our Field & Industrial Services segment depends upon the demand for cleanup of spills and other remedial projects and regulatory developments over which we have no control. A  significant  portion  of  our  Field  &  Industrial  Services  segment  consists  of  remediation,  recycling,  industrial  cleaning  and maintenance,  transportation,  total  waste  management,  technical  services,  and  emergency  response  services.  Demand  for  these services can be affected by the commencement and completion of cleanup of major spills and other events, customers’ decisions to undertake remedial projects, seasonal fluctuations due to weather and budgetary cycles influencing the timing of customers’ spending for remedial activities, the timing of regulatory decisions relating to hazardous waste management projects, changes in regulations governing the management of hazardous waste, changes in the waste processing industry towards waste minimization and  the  propensity  for  delays  in  the  demand  for  remedial  services,  and  changes  in  governmental  regulations  relevant  to  our diverse operations. We do not control such factors and, as a result, our revenue and income can vary from quarter to quarter or year to year, and past financial performance may not be a reliable indicator of future performance. Additional Risks of Completed and Potential Acquisitions Acquisitions that we undertake could be difficult to integrate, disrupt our business, dilute stockholder value and adversely affect our results of operations. In addition to the risks listed above relating to the NRC Merger, acquisitions by the Company may involve multiple other risks. Our inability to successfully integrate an acquired business could have a material adverse effect on our financial condition and results of operations. These risks include but are not limited to: ● failure of the acquired company to achieve anticipated revenues, earnings or cash flows; 33 Table of Contents ● ● ● ● ● ● ● ● ● assumption of liabilities, including those related to environmental matters, that were not disclosed to us or that exceed our estimates; problems integrating the purchased operations with our own, which could result in substantial costs and delays or other operational, technical or financial problems; potential compliance issues relating to the protection of health and the environment, compliance with securities laws and regulations, adequacy of internal controls and other matters; diversion of management’s attention or other resources from our existing business; risks associated with entering markets or product/service areas in which we have limited prior experience; increases in working capital investment to fund the growth of acquired operations; unexpected capital expenditures to upgrade waste handling or other infrastructure or replace equipment to operate safely and efficiently; potential loss of key employees and customers of the acquired company; and future write-offs of intangible and other assets, including goodwill, if the acquired operations fail to generate sufficient cash flows. If we are not able to achieve these objectives, the anticipated benefits of an acquisition may not be realized fully, if at all, or may take  longer  to  realize  than  expected.  It  is  possible  that  the  integration  process  could  result  in  the  loss  of  key  employees,  the disruption of our ongoing business, failure to implement the business plan for the combined businesses, unanticipated issues in integrating  service  offerings,  logistics  information,  communications  and  other  systems  or  other  unanticipated  issues,  expenses and liabilities, any or all of which could adversely affect our ability to maintain relationships with customers and employees or to achieve the anticipated benefits of the acquisition. In the event that we undertake future acquisitions, we may not be able to successfully execute our acquisition strategy. We  may  experience  delays  in  making  acquisitions  or  be  unable  to  make  the  acquisitions  we  desire  for  a  number  of  reasons. Suitable acquisition candidates may not be available at purchase prices that are attractive to us or on terms that are acceptable to us. In pursuing acquisition opportunities, we typically compete with other companies, some of which have greater financial and other  resources  than  we do. We  may  not have available  funds  or common  stock with a sufficient  market  price  to complete  an acquisition. If we are unable to secure sufficient funding for potential acquisitions, we may not be able to complete acquisitions that we otherwise find advantageous. The timing and number of acquisitions we pursue may cause volatility in our financial results. We  are  unable  to  predict  the  size,  timing  and  number  of  acquisitions  we  may  complete,  if  any.  In  addition,  we  may  incur expenses associated with sourcing, evaluating and negotiating acquisitions (including those that are not completed), and we also may pay fees and expenses associated with financing acquisitions to investment banks and others. Any of these amounts may be substantial, and together with the size, timing and number of acquisitions we pursue, may negatively impact and cause significant volatility in our financial results and the price of our common stock. Risks Relating to our Capital Structure We may not be able or willing to pay future dividends. Our ability to pay dividends is subject to our future financial condition and certain conditions such as continued compliance with covenants contained in the Credit Agreement. Our Board of Directors must also approve any dividends at their sole 34 Table of Contents discretion. Pursuant to the Credit Agreement, we may only declare quarterly or annual dividends if on the date of declaration, no event of default has occurred and no other event or condition has occurred that would constitute an event of default due to the payment of the dividend. Unforeseen events or situations could cause non-compliance with these covenants, or cause the Board of Directors to discontinue or reduce the amount of any future dividend payment. Future stock issuances could adversely affect common stock ownership interest and rights in comparison with those of other security holders. Our  Board  of  Directors  has  the  authority  to  issue  additional  shares  of  common  stock  or  preferred  stock  without  stockholder approval.  If  additional  funds  are  raised  through  the  issuance  of  equity  or  securities  convertible  into  common  stock,  or  we  use shares of our common stock to pay a portion of the purchase price in any future acquisition, the percentage of ownership of our existing  stockholders  would be  reduced,  and these  newly issued  securities  may  have rights,  preferences  or privileges  senior  to those of existing stockholders. If we issue additional common stock or securities convertible into common stock, such issuance would reduce the proportionate ownership and voting power of each other stockholder. In addition, such stock issuances might result in a reduction of the book value of our common stock. Anti-takeover provisions in our organizational documents and under Delaware law may impede or discourage a takeover, which could cause the market price of our common stock to decline. We are a Delaware corporation, and the anti-takeover provisions of Delaware law impose various impediments to the ability of a third party to acquire control of us, even if a change in control would be beneficial  to our existing stockholders, which, under certain circumstances, could reduce the market price of our common stock. In addition, protective provisions in our Amended and Restated Certificate of Incorporation (the “charter”) and Amended and Restated Bylaws or the implementation by our Board of Directors of a stockholder rights plan could prevent a takeover, which could harm our stockholders. Sales of a substantial number of shares of our common stock into the public market by certain stockholders may result in significant downward pressure on the price of our common stock and could affect your ability to realize the current trading price of our common stock. Sales of a substantial number of shares of our common stock in the public market by certain stockholders could cause a reduction in the market price of our common stock. In connection with the closing of the NRC Merger, certain affiliates of JFL-NRC-SES Partners, LLC, the majority stockholder of NRC prior to the closing of the NRC Merger (collectively, the “JFL Entities”), were issued  an  aggregate  of  5,440,798  shares  of  our  common  stock.  In  connection  with  our  entry  into  the  Merger  Agreement, Predecessor  US  Ecology  entered  into  that  certain  investor  agreement,  dated  June  23,  2019,  by  and  among  Predecessor  US Ecology,  certain  affiliates  of  the  JFL  Entities  and  NRC  which  provided,  among  other  things,  that  1/3  of  such  shares  were restricted from resale for a period of 60 days from the closing of the NRC Merger, 1/3 of such shares were restricted from resale for 90 days from the closing of the NRC Merger, and 1/3 of such shares were restricted from resale for 120 days from the closing of the NRC Merger. As of February 29, 2020, the restriction on resale applicable to all of such shares expired. Dispositions of these securities by the JFL Entities may result in downward pressure on the price of our common stock. Any significant downward pressure on the price of our common stock as the selling stockholders sell their shares of our common stock  could  encourage  short  sales  by  the  selling  stockholders  or  others.  Any  such  short  sales  could  place  further  downward pressure on the price of our common stock. The price of our common stock has fluctuated in the past and this may make it difficult for stockholders to resell shares of common stock at times or may make it difficult for stockholders to sell shares of common stock at prices they find attractive. The trading price of our common stock may fluctuate widely as a result of a number of factors, many of which are outside our control. In addition, the stock market is subject to fluctuations in share prices and trading volumes that affect the 35 Table of Contents market prices of the shares of many companies. These broad market fluctuations have adversely affected, and may in the future adversely affect, the market price of our common stock. Among the factors that could affect our stock price are: ● ● ● changes  in  financial  estimates  and  buy/sell  recommendations  by  securities  analysts  or  our  failure  to  meet  analysts’ revenue or earnings estimates; actual or anticipated variations in our operating results; our earnings releases and financial performance; ● market conditions in our industry and the general state of the securities markets; ● ● ● ● ● fluctuations in the stock price and operating results of our competitors; actions by institutional stockholders; investor perception of us and the industry and markets in which we operate; general economic conditions in the United States and Canada; international  disorder  and  instability  in  foreign  financial  markets,  including  but  not  limited  to  potential  sovereign defaults; and ● other factors described in “Risk Factors.” There is no guarantee that our warrants will ever be in the money and they may expire worthless. The exercise price for our warrants is $58.67 per share of common stock, subject to certain restrictions set forth in the Warrant Agreement (as defined below). There is no guarantee that the warrants will ever be in the money prior to their expiration, and as such, the warrants may expire worthless. In addition, our warrants were issued to holders of warrants of NRC prior to the NRC Merger in registered  form under that certain  Assignment, Assumption and Amendment to the Warrant Agreement,  dated as of November 1, 2019, by and between US Ecology, Inc., American Stock Transfer & Trust Company, LLC, NRC and Continental Stock Transfer & Trust Company (the “Warrant Agreement”). The Warrant Agreement provides that the terms of the warrants may  be  amended  without  the  consent  of  any  holder  to  cure  any  ambiguity  or  correct  any  defective  provision,  but  requires  the approval by the holders of at least 65% of the then-outstanding warrants to make any change that adversely affects the interests of the registered holders. Increases in transportation costs may adversely affect our business and reduce our earnings. We  maintain  an  expansive  transportation  network  and  an  extensive  fleet  of  transportation  vehicles.  A  significant  increase  in market prices for vehicles or fuel could adversely affect our business through higher transportation costs and reduce our operating margins and reported earnings. Our indebtedness may limit the amount of cash flow available to invest in the ongoing needs of our business, and our credit agreement restricts our ability to engage in certain corporate and financial transactions. On  April  18,  2017,  Predecessor  US  Ecology  entered  into  a  new  senior  secured  credit  agreement  (as  amended,  the  “Credit Agreement”)  with Wells  Fargo Bank, National  Association  (“Wells  Fargo”),  as administrative  agent for the lenders,  swingline lender  and  issuing  lender,  and  Bank  of  America,  N.A.,  as  an  issuing  lender,  that  provides  for  a  $500.0  million,  five-year revolving credit facility (the “Revolving Credit Facility”), including a $75.0 million sublimit for the issuance of standby letters of credit and a $40.0 million sublimit for the issuance of swingline loans used to fund short-term working capital requirements. The Credit Agreement also contains an accordion feature whereby the Company may request up to $200.0 million of additional funds through an increase to the Revolving Credit Facility, through incremental term loans, 36 Table of Contents or  some  combination  thereof.  On  August  6,  2019  and  November  1,  2019,  the  Credit  Agreement  was  amended  to  permit  and provide for Wells Fargo to lend $450.0 million in incremental terms loans to pay off the existing debt of NRC in connection with the NRC Merger, to pay the fees, costs and expenses in connection with the NRC Merger and to pay down outstanding revolving credit  loans  under  the  Credit  Facility.  As  of  December  31,  2019,  we  had  total  indebtedness  of  $777.0  million,  comprised  of $450.0 million of term loans and $327.0 million of revolving credit loans out of a $500.0 million revolving credit commitment under the Revolving Credit Facility. These revolving credit loans are due upon the earliest to occur of (1) November 1, 2024 (or, with  respect  to  any  lender,  such  later  date  as  requested  by  us  and  accepted  by  such  lender),  (2)  the  date  of  termination  of  the entire revolving credit commitment (as defined in the Credit Agreement) by us and (3) termination of the Credit Agreement. The term loan is due upon the earliest to occur of (a) November 1, 2026 (or, with respect to any lender, such later date as requested by us  and  accepted  by  such  lender)  and  (b)  termination  of  the  Credit  Agreement.  The  Credit  Agreement  makes  us  vulnerable  to adverse  general  economic  or  industry  conditions  and  increases  in  interest  rates,  as  borrowings  under  our  senior  secured  credit facilities  are  at  variable  rates,  and  limits  our  ability  to  obtain  additional  financing  in  the  future  for  working  capital  or  other purposes. In addition, the Credit Agreement and related ancillary agreements with our lenders contain certain covenants that, among other things, restrict our ability to incur additional indebtedness, pay dividends and make other restricted payments, repurchase shares of  outstanding  stock,  create  certain  liens  and  engage  in  certain  types  of  transactions.  Our  ability  to  borrow  under  the  Credit Agreement depends upon our compliance with the restrictions contained in the Credit Agreement and events beyond our control could affect our ability to comply with these covenants. Changes in the method of determining LIBOR, or the replacement of LIBOR with an alternative reference rate, may adversely affect interest expense related to our debt. Amounts drawn under our credit facilities bear interest rates at the election of the borrower, in relation to LIBOR or an alternate base rate. On July 27, 2017, the Financial Conduct Authority in the United Kingdom announced that it would phase out LIBOR as  a  benchmark  by  the  end  of  2021.  It  is  unclear  whether  new  methods  of  calculating  LIBOR  will  be  established  such  that  it continues to exist after 2021. The U.S. Federal Reserve is considering replacing U.S. dollar LIBOR with a newly created index called the Secured Overnight Financing Rate, calculated with a broad set of short-term repurchase agreements backed by treasury securities. Our credit facilities contain certain provisions concerning the possibility that LIBOR may cease to exist, and that an alternative reference rate may be chosen. However, if LIBOR in fact ceases to exist, and no alternative rate is acceptable to the Company or its lenders, amounts drawn under our credit facilities  would be subject to the alternate  base rate, which may be a higher interest rate than LIBOR which would increase our interest expense. As a result, we may need to renegotiate our credit facilities and may not be able to do so with terms that are favorable to us. The overall financial market may be disrupted as a result  of  the  phase-out  or  replacement  of  LIBOR.  Disruption  in  the  financial  market  or  the  inability  to  renegotiate  the  credit facility with favorable terms could have a material adverse effect on our business, financial position, and operating results. Risks Related to the Jones Act Our business would be adversely affected if we failed to comply with the Jones Act’s restrictions on ownership of our capital stock by non-U.S. Citizens. A substantial portion of our operations is conducted in the U.S. coastwise trade and is subject to the requirements of the Jones Act.  The  Jones  Act  restricts  waterborne  transportation  of  merchandise  and  passengers  for  hire  by  water  or  by  land  and  water, either  directly  or  via  a  foreign  port,  between  points  in  the  United  States  and  certain  of  its  island  territories  and  possessions  to U.S.-flag  vessels  meeting  certain  requirements,  including  ownership  and  control  by  U.S.  Citizens  (within  the  meaning  of  the Jones Act). We are responsible for monitoring the non-U.S. Citizen ownership of our common stock and other equity interests to ensure compliance with the Jones Act. We could lose the privilege of owning and operating vessels in the U.S. coastwise trade if non-U.S. Citizens were to own or control, in the aggregate, more than 25% of our common stock or other equity interests in us. Such a loss would have a material adverse effect on our business and results of operations. Violations of the Jones Act would result in us losing eligibility to engage in the U.S. coastwise trade, the imposition of substantial penalties against us, including fines and seizure and forfeiture of our vessels, and/or the temporary or permanent inability to document our vessels in the United States with coastwise endorsements, any of which could have a material adverse effect on our financial condition and results of operations. Although we currently believe we meet the 37 Table of Contents requirements  to  engage  in  the  U.S.  coastwise  trade,  and  there  are  provisions  in  the  charter  that  were  designed  to  assist  us  in complying with these requirements, there can be no assurance that we will be in compliance with the Jones Act in the future. Repeal, amendment, suspension or non-enforcement of the Jones Act would result in additional competition for a substantial portion of our services and could have a material adverse effect on our business. We are subject to the Jones Act, which restricts the transportation of merchandise and passengers for hire by water or by land and water, either directly or via a foreign port, between points in the United States and certain of its island territories and possessions to U.S.-flag vessels that meet certain requirements, including that they are built in the United States and owned by U.S. Citizens (within the meaning of the Jones Act), and manned by predominantly U.S. citizen crews. During the past several years, interest groups  have  lobbied  the  U.S.  Congress,  and  legislation  has  been  introduced,  to  repeal  certain  provisions  of  the  Jones  Act  to facilitate foreign-flag vessel competition for trades and cargoes currently reserved for U.S.-flag vessels under the Jones Act. We expect  that  continued  efforts  will  be  made  to  modify  or  repeal  the  Jones  Act.  In  addition,  the  Secretary  of  the  Department  of Homeland  Security  may  waive  the  requirement  for  using  U.S.-flag  vessels  with  coastwise  endorsements  in  the  U.S.  coastwise trade  in  the  interest  of  national  defense.  In  addition,  our  advantage  as  a  U.S.  Citizen  operator  of  Jones  Act  vessels  could  be eroded by periodic efforts and attempts by foreign interests to circumvent certain aspects of the Jones Act. In addition, maritime transportation services are currently excluded from the General Agreement on Trade in Services (“GATS”) and are the subject of reservations by the United States in NAFTA, the United States-Mexico-Canada Agreement (“USMCA”) and other international free trade agreements. If maritime cabotage services were included in the GATS, NAFTA, USMCA or other international trade agreements,  or  if  the  restrictions  contained  in  the  Jones  Act  were  otherwise  repealed,  altered  or  waived,  the  transportation  of cargo and passengers between U.S. ports could be opened to foreign-flag, foreign-built vessels or foreign-owned vessels. To the extent such foreign competition is permitted from vessels built in lower-cost shipyards with promotional foreign tax incentives or favorable tax regimes and crewed by non-U.S. Citizens with lower wages and benefits than U.S. citizens, such competition could have a material adverse effect on our business, financial position, results of operations and cash flows. Our common stock is subject to restrictions on ownership by non-U.S. Citizens, which could require divestiture by non-U.S. Citizen stockholders and could have a negative impact on the transferability of our common stock, its liquidity and market value, and upon a change of control of the Company. Certain of our operations are conducted in the U.S. coastwise trade and are governed by U.S. federal laws commonly known as the Jones Act. The Jones Act restricts the transportation of merchandise and passengers for hire by water or by land and water, either directly or via a foreign port, between points in the United States and certain of its island territories and possessions, to U.S.-flag vessels that meet certain requirements, including that they are built in the United States, owned and operated by U.S. Citizens (within the meaning of the Jones Act), and manned by predominantly U.S. Citizen crews. We could lose the privilege of owning and operating vessels in the U.S. coastwise trade and may become subject to penalties and risk seizure and forfeiture of our U.S.-flag vessels if non-U.S. Citizens were to own or control, in the aggregate, more than 25% of any class or series of our capital stock. Such loss would have a material adverse effect on our results of operations. Our charter authorizes, with respect to any class or series of our capital stock, certain rules, policies and procedures, including procedures  with  respect  to  transfer  of  shares,  to  assist  in  monitoring  and  maintaining  compliance  with  the  Jones  Act’s  U.S. citizenship requirements, which may have an adverse effect on holders of shares of our common stock. In order to provide a reasonable margin for compliance with the Jones Act, the charter contains provisions that limit the aggregate percentage beneficial ownership by non-U.S. Citizens of any class or series of our capital stock (including the common stock) to 24%  of  the  outstanding  shares  of  each  such  class  or  series  to  ensure  that  ownership  by  non-U.S.  Citizens  will  not  exceed  the maximum percentage permitted by the Jones Act (presently 25%). The aggregate percentage of non-U.S. Citizen ownership of our outstanding common stock is expected to fluctuate based on daily trading,  and  may  increase  above  the  24%  maximum  permitted  percentage.  At  and  during  such  times  that  the  24%  permitted percentage of shares of common stock held by non-U.S. Citizens is reached, we will be unable to issue any 38 Table of Contents further  shares  of  common  stock  to  non-U.S.  Citizens  (including  any  shares  issuable  upon  exercise  of  the  warrants)  or  permit transfers of common stock to non-U.S. Citizens. Any issuance or transfer of shares in excess of such permitted percentage shall be  ineffective  against  us,  and  neither  we  nor  our  transfer  agent  are  required  to  register  such  purported  issuance  or  transfer  of shares  or  be  required  to  recognize  the  purported  transferee  or  owner  as  our  stockholder  for  any  purpose  whatsoever  except  to exercise our remedies. Any such excess shares in the hands of a non-U.S. Citizen shall not have any voting or dividend rights. In addition, we, in our discretion, are entitled to redeem all or any portion of such shares most recently acquired (as determined by our Board of Directors in accordance  with guidelines that are set forth in the charter), by non-U.S. Citizens, in excess of such maximum permitted percentage for such class or series at a redemption price based on a fair market value formula that is set forth in the charter, which is to be paid by the issuance of redemption warrants (the “Redemption Warrants”) permitting the holders to receive shares of common stock in the future when the receipt thereof would not violate the charter at an exercise price of $0.01 per share. In the event that we determine that Redemption Warrants would be treated by the USCG as capital stock, or if we are unable to issue the Redemption Warrants for any other reason, we may redeem the excess shares with cash, promissory notes or a combination of both at the discretion of our board of directors. As a result of these provisions, a purported stockholder who is a non-U.S. Citizen may not receive any return on its investment in any such excess shares it purportedly purchases or owns, as the case may be, and it may sustain a loss. Further, we may have to incur  additional  indebtedness,  or  use  available  cash  (if  any),  to  fund  all  or  a  portion  of  such  redemption,  in  which  case  our financial  condition  may  be  materially  weakened.  The  existence  and  enforcement  of  these  requirements  could  have  an  adverse impact on the liquidity or market value of our equity securities in the event that U.S. Citizens were unable to transfer shares in the Company to non-U.S. Citizens. Furthermore, under certain circumstances, this ownership restriction could discourage, delay or prevent a change of control of the Company. So that we may monitor and maintain our compliance with the Jones Act, provisions in the charter permit us to require that owners of any shares of our capital stock provide confirmation of their citizenship. In the event that a person does not submit such documentation to us, those provisions provide us with certain remedies, including the suspension  of  voting,  dividend  and  distribution  rights  and  treatment  of  such  person  as  a  non-U.S.  Citizen  unless  and  until  we receive  the  requested  documentation  confirming  that  such  person  is  a  U.S.  Citizen.  As  a  result  of  non-compliance  with  these provisions, an owner of the shares of our common stock may lose significant rights associated with those shares. If, for any reason, we are unable to effect such a redemption when such ownership of shares by non-U.S. Citizens is in excess of 25% of the common stock, or otherwise prevent non-U.S. Citizens in the aggregate from owning shares in excess of 25% of any class  or  series  of  our  capital  stock,  or  we  fail  to  exercise  our  redemption  rights  because  we  are  unaware  that  such  ownership exceeds  such  percentage,  we  will  likely  be  unable  to  comply  with  the  Jones  Act  and  will  likely  be  required  by  the  applicable governmental  authorities  to  suspend  our  operations  in  the  U.S.  coastwise  trade.  Any  such  actions  by  governmental  authorities would have a material adverse effect on our business, financial position, results of operations and cash flows. ITEM 1B. UNRESOLVED STAFF COMMENTS None. 39 Table of Contents ITEM 2. PROPERTIES The following table describes our principal physical properties and facilities at December 31, 2019 owned or leased by us. We believe that our existing properties are in good condition and suitable for conducting our business. Location Beatty, Nevada Robstown, Texas Grand View, Idaho Belleville, Michigan Blainville, Québec, Canada Kennedy, Texas Pecos County, Texas Reagan County, Texas Richland, Washington Winnie, Texas Detroit, Michigan Canton, Ohio Harvey, Illinois York, Pennsylvania Tulsa, Oklahoma Romulus, Michigan Mt. Airy, North Carolina Tilbury, Ontario, Canada Vernon, California Sulligent, Alabama Tampa, Florida Taylor, Michigan Bayonne, New Jersey Atlanta, Georgia Wrentham, Massachusetts Dallas, Texas Midland, Texas Kenai, Alaska Anchorage, Alaska Williston, Vermont Portland, Maine Boise, Idaho Segment Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Environmental Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Field & Industrial Svcs. Corporate Function      Own/Lease Waste treatment and landfill disposal Waste treatment, landfill disposal and recycling Waste treatment and landfill disposal Waste treatment and landfill disposal Waste treatment and landfill disposal Landfill disposal Landfill disposal Landfill disposal Landfill disposal Waste processing and deep-well disposal Waste treatment Waste treatment and recycling Waste treatment Waste treatment Waste treatment Recycling Waste treatment Waste treatment Waste treatment Field and industrial waste management Field and industrial waste management Field and industrial waste management Field and industrial waste management Field and industrial waste management Field and industrial waste management Field and industrial waste management Field and industrial waste management Field and industrial waste management Field and industrial waste management Field and industrial waste management Field and industrial waste management Corporate Headquarters Lease Own Own Own Own/Lease Own Own Own Sublease Own Own Own Own Own Own Own Own Own Own Own Own Own Lease Lease Own Own Own Lease Lease Lease Lease Lease In addition to the principal physical properties detailed in the table above, the Company owns or leases a number of smaller (less than 20,000 sq. ft.) properties supporting our Field & Industrial Services segment. 40           Table of Contents The  following  table  provides  additional  information  for  our  facilities  with  onsite  landfills  including  total  acreage  owned  or controlled by us at each facility, estimated amount of permitted airspace available at each facility, the estimated amount of non- permitted airspace and the estimated life at each facility. All estimates are as of December 31, 2019.      Permitted     Non‑‑Permitted    Estimated Total Airspace Airspace Life Location Beatty, Nevada (1) Robstown, Texas (2) Grand View, Idaho (3) Belleville, Michigan (4) Blainville, Québec, Canada (5) Karnes County, Texas (6) Pecos County, Texas (7) Reagan County, Texas (8) Richland, Washington (9) Total  480    1,425    1,411    455    350    382  207  645  100       Acreage     (Cubic Yards)      (Cubic Yards)      (Years)  32  45  212  28  20  13  57  109  36  7,895,023    10,065,433    10,113,264    11,386,673    5,495,457    6,492,000  11,335,600  10,926,977  —    —    18,100,000    —    —    —  —  —  —    18,100,000    60,040    73,770,467   (1) Our  Beatty,  Nevada  facility,  which  began  receiving  hazardous  waste  in  1970,  is  located  in  the  Amargosa  Desert approximately 120 miles northwest of Las Vegas, Nevada and approximately 30 miles east of Death Valley, California. The facility operates on 480 acres owned by the state of Nevada. Our operations are governed by an operating agreement with the state of Nevada, executed in April 2016, with an initial term of 20 years (and an optional 20-year extension), and a year-to- year  periodic  tenancy  lease  with  the  State,  last  amended  in  April  2007.  In  2016,  the  facility  secured  permit  modifications from the Nevada Division of Environmental Protection and the USEPA authorizing the construction of a new landfill unit at the facility. The first phase of this new landfill was completed in 2017. The state of Nevada assesses disposal fees to fund a dedicated trust account to pay for future closure and post-closure costs. (2) Our Robstown, Texas facility began operations in 1973. It is located on 240 acres owned by the Company approximately 10 miles west of Corpus Christi, Texas. We own an additional 1,185 acres of adjacent land for future expansion. We also own 240 acres of land five miles west of the facility adjacent to a rail line where we have operated a rail transfer station since 2006. In January 2018, the Texas Commission of Environmental Quality approved our permit for landfill expansion onto 180 acres of our adjacent land, adding approximately 10 million cubic yards, or 30 years, of future airspace. (3) Our  Grand  View,  Idaho  facility,  purchased  in  2001,  is  located  on  1,252  acres  of  Company-owned  land  approximately  60 miles southeast of Boise, Idaho in the Owyhee Desert. We own an additional 159 acres approximately two miles east of the facility that provides a clay source for site operations (liner construction and waste treatment). We also own 189 acres where our rail transfer station is located approximately 30 miles northeast of the disposal facility. This site has two enclosed rail-to- truck waste transfer facilities located adjacent to the main line of the Union Pacific Railroad. (4) Our Belleville, Michigan facility began operations in 1957 and began disposing of waste in the onsite landfill in 1969. The facility  is  located  on  455  acres  owned  by  the  Company  approximately  30 miles  from  Detroit,  Michigan.  We  also  own 12 acres of land nine miles from the facility adjacent to a rail line where we have operated a rail transfer station since 1998. (5) Our Blainville, Québec, Canada facility has been in operation since 1983 and is located approximately 30 miles northwest of Montreal, Québec, Canada. The facility includes an indoor hazardous and industrial waste treatment and storage facility and a rail transfer  station located  on 25 acres adjacent  to a 325 acre disposal site. The treatment  processing facility  is on land owned by the Company. The disposal  site which is adjacent  to the owned treatment  processing facility  is leased  from the Province of Québec with a term through 2023. The site is permitted to accept up to 1,125,000 metric tons (1,237,500 U.S. tons) over the five-year permit period ending in May 2023. Of this amount, up to 350,000 metric tons (385,000 U.S. tons) can be accepted as soil. While there are no specific restrictions on waste 41                            Table of Contents soils  received  from  the U.S., waste  received  from  the U.S. is  limited  to  506,250 metric  tons  (556,875 U.S. tons) over  the five-year  permit  period.  The  Province  assesses  fees  to  fund  a  dedicated  government  trust  account  to  pay  for  post-closure costs at the disposal site. (6) Our  Karnes  County,  Texas  facility,  located  in  the  Permian  Basin  on 135  acres  owned by  the  Company  approximately  six miles southwest of Kennedy, Texas, began operations in February 2016. We own an additional 247 acres of adjacent land for future expansion if needed. The commercial disposal facility accepts energy-related waste only and is regulated by the RRC under a five-year permit cycle with renewal issued upon request provided no outstanding operational issues. (7) Our Pecos County, Texas facility, located in the Permian Basin on 207 acres owned by the Company approximately 28 miles north of Fort Stockton, Texas, began operations in June 2019. The commercial disposal facility accepts energy-related waste only and is regulated by the RRC under a five-year permit cycle with renewal issued upon request provided no outstanding operational issues. (8) Our  Reagan  County,  Texas  facility,  located  in  the  Permian  Basin  on 645  acres  owned by  the  Company  approximately  30 miles northwest of Big Lake, Texas, began operations in July 2019. The commercial disposal facility accepts energy-related waste  only  and  is  regulated  by  the  RRC  under  a  five-year  permit  cycle  with  renewal  issued  upon  request  provided  no outstanding operational issues. (9) Our Richland, Washington LLRW facility has been in operation since 1965 and is located on 100 acres of land leased by the State of Washington from the federal government on the U.S. Department of Energy Hanford Reservation approximately 35 miles west of Richland, Washington. We sublease this property from the State of Washington. The lease between the State of Washington and the federal government expires in 2063. We renewed our sublease with the State in 2005 for ten years with four ten-year renewal options, giving us control of the property until the year 2055 provided that we meet our obligations and  operate  in  a compliant  manner.  The facility’s  intended  operating  life  is equal  to the  period  of the  sublease.  The  State assesses user fees for local economic development, state regulatory agency expenses and a dedicated trust account to pay for long-term care after the facility closes. The State maintains separate, dedicated trust funds for future closure and post-closure costs. We  also  own  640  acres  in  Andrews  County,  Texas,  located  in  the  Permian  Basin  approximately  25  miles  west  of  Andrews, Texas. The site is permitted for approximately 11.5 million cubic yards of energy-related waste disposal, however, we have not constructed any landfill capacity at the site as of December 31, 2019.  The site is regulated by the RRC under a five-year permit cycle with renewal issued upon request provided no outstanding operational issues. ITEM 3. LEGAL PROCEEDINGS In the ordinary course of business, we are involved in judicial and administrative proceedings involving federal, state, provincial or  local  governmental  authorities,  including  regulatory  agencies  that  oversee  and  enforce  compliance  with  permits.  Fines  or penalties  may  be  assessed  by  our  regulators  for  noncompliance.  Actions  may  also  be  brought  by  individuals  or  groups  in connection  with  permitting  of  planned  facilities,  modification  or  alleged  violations  of  existing  permits,  or  alleged  damages suffered  from  exposure  to  hazardous  substances  purportedly  released  from  our  operated  sites,  as  well  as  other  litigation.  We maintain  insurance  intended  to  cover  property  and  damage  claims  asserted  as  a  result  of  our  operations.  Periodically, management  reviews  and  may  establish  reserves  for  legal  and  administrative  matters,  or  other  fees  expected  to  be  incurred  in relation to these matters. In  December  2010,  National  Response  Corporation,  a  subsidiary  of  NRC  acquired  by  the  Company  in  the  NRC  Merger,  was named  as  one  of  many  “Dispersant  Defendants”  in  multi-district  litigation,  arising  out  of  the  explosion  of  the  BP  Deepwater Horizon (“BP”) oil rig, filed in the U.S. District Court for the Eastern District of Louisiana (“In re Deepwater Horizon” or the “MDL”). The claims against National Response Corporation, and other “Dispersant Defendants,” were brought by workers and others  who  alleged  injury  arising  from  post-explosion  clean–up  efforts,  including  particularly  the  use  of  certain  chemical dispersants.  In  January  2013,  the  Court  approved  a  Medical  Benefits  Class  Action  Settlement,  which,  among  other  things, provided for a “class wide” settlement as well as a release of claims against Dispersant Defendants, including National Response Corporation. Further, National Response Corporation successfully moved the 42 Table of Contents District  Court  to  dismiss  all  claims  against  it  based  on  derivative  immunity,  as  it  was  acting  at  the  direction  of  the  U.S. Government. In early 2018, BP began asserting an alleged contractual right of indemnity against National Response Corporation and others in post-settlement lawsuits brought by persons who had either chosen not to participate in the class-wide agreement or whose injuries were allegedly manifest after the period covered by the claim submission process. The Company has advised BP that it considers the attempt to bring National Response Corporation back into previously settled litigation to be improper and has moved for a declaratory judgment that it owes no indemnity or contribution to BP, raising various arguments, including BP’s own actions and conduct over the preceding nine years with respect to these claims (including its failure to seek indemnity) and the resultant prejudice to National Response Corporation, BP’s waiver of any indemnity, and the Court’s prior finding that National Response  Corporation  is  entitled  to  derivative  immunity.  In  response,  BP  asserted  counterclaims  against  National  Response Corporation for a declaratory judgment that National Response Corporation must indemnify BP under certain circumstances and for unjust enrichment. National Response Corporation successfully moved to dismiss the unjust enrichment claim. The Court has also ordered the parties to file simultaneous judgment on the pleadings briefs in February 2020, and any oppositions by March 16,  2020.  As  such,  the  Company  is  currently  unable  to  estimate  the  range  of  possible  losses  associated  with  this  proceeding. However, the Company also believes  that, were it deemed to have liability  arising out of or related  to BP’s indemnity  claims, such  liability  would  be  covered  by  an  indemnity  by  SEACOR  Holdings  Inc.,  the  former  owner  of  National  Response Corporation, in favor of National Response Corporation and its affiliates. In January 2019, Kevin Sullivan, a driver for NRC from May 1, 2018 to August 22, 2018 filed a class action complaint against NRC  in  California  Superior  Court  (Kevin Sullivan et. Al. v. National Response Corp., NRC Environmental Services, Inc. and Paul Taveira et al.)  alleging  the  failure  by  the  defendants  to  provide  meal  and  rest  breaks  required  by  California  law  and requiring  employees  to  work  off  the  clock.  Mr.  Sullivan’s  complaint  also  asserted  a  claim  under  the  California  Labor  Code Private Attorneys General Act (“PAGA”), which permits an employee to assert a claim for violations of certain California Labor Code  provisions  on  behalf  of  all  aggrieved  employees  to  recover  statutory  penalties  that  could  be  recovered  by  the  State  of California. On April 17, 2019, NRC filed a motion to compel individual arbitration, strike Mr. Sullivan’s class action claims and stay the PAGA claim pending the outcome of Mr. Sullivan’s individual claim; the Court subsequently granted NRC’s motion to compel. In response, Mr. Sullivan amended his complaint to dismiss the class claims without prejudice and proceed solely with the  PAGA  claim.  Unlike  class  claims,  PAGA  claims  cannot  be  waived  by  an  employee’s  agreement  to  individual  arbitration; therefore,  the  case  is  proceeding  as  a  pure  representative  PAGA  claim  only,  absent  any  individual  or  class  claims  against  the Company  or  NRC.  While  the  Company  believes  that  Mr.  Sullivan’s  claims  lack  merit,  the  Company  is  currently  unable  to estimate the range of possible losses associated with this proceeding. On November 17, 2018, an explosion occurred at our Grand View, Idaho facility, resulting in one employee fatality and injuries to other employees. The incident severely damaged the facility’s primary waste-treatment building as well as surrounding waste handling,  waste  storage,  maintenance  and  administrative  support  structures,  resulting  in  the  closure  of  the  entire  facility  that remained in effect through January 2019. In addition to initiating and conducting our own investigation into the incident, we fully cooperated with IDEQ, the USEPA and OSHA to support their comprehensive and independent investigations of the incident. On January  10,  2020,  we  entered  into  a  settlement  agreement  with  OSHA  settling  a  complaint  made  by  OSHA  relating  to  the incident for $50,000. On January 28, 2020, the Occupational Safety and Health Review Commission issued an order terminating the proceeding relating to such OSHA complaint. We have not otherwise been named as a defendant in any action relating to the incident.  We  maintain  workers’  compensation  insurance,  business  interruption  insurance  and  liability  insurance  for  personal injury, property and casualty damage. We believe that any potential third-party claims associated with the explosion in excess of our  deductibles  are  expected  to  be  resolved  primarily  through  our  insurance  policies.  Although  we  carry  business  interruption insurance, a disruption of our business caused by a casualty event, including the full and partial closure of our Grand View, Idaho facility,  may  result  in  the  loss  of  business,  profits  or  customers  during  the  time  of  such  closure.  Accordingly,  our  insurance policies may not fully compensate us for these losses. Other than as described above, we are not currently a party to any material pending legal proceedings and are not aware of any other  claims  that  could,  individually  or  in  the  aggregate,  have  a  materially  adverse  effect  on  our  financial  position,  results  of operations or cash flows. 43 Table of Contents ITEM 4. MINE SAFETY DISCLOSURES Not applicable. PART II ITEM 5. MARKET FOR REGISTRANT’S COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES Common Stock Our  common  stock  is  listed  on  the  Nasdaq  Global  Select  Market  under  the  symbol  ECOL  and  our  warrants  are  listed  on  the Nasdaq Capital Market under the symbol ECOLW. As of January 22, 2020, there were approximately 17,857 beneficial owners of our common stock and one holder of record of our warrants. Stock Performance Graph The  following  graph  compares  the  five-year  cumulative  total  return  on  our  common  stock  with  the  comparable  five-year cumulative total returns of the Nasdaq Composite Index and Dow Jones Waste & Disposal Services Index for the period from the end  of  fiscal  2014  to  the  end  of  fiscal  2019.  The  stock  price  performance  shown  below  is  not  necessarily  indicative  of  future performance. 44 Table of Contents Comparison of Cumulative Total Stockholder Return(1) Among US Ecology, Inc., Nasdaq Composite Index and Dow Jones Waste & Disposal Services Index      Dow Jones US Waste & Disposal Nasdaq Date December 31, 2014 December 31, 2015 December 31, 2016 December 31, 2017 December 31, 2018 December 31, 2019     US Ecology, Inc.    Composite     Services Index  100.00  104.19  126.22  147.78  147.95  199.87 $  100.00 $  106.96 $  116.45 $  150.96 $  146.67 $  200.49  100.00  92.27  126.67  133.32  166.62  154.99 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ (1) Total return assuming $100 invested on December 31, 2014 and reinvestment of dividends on the day they were paid. The  performance  graph  above  is  being  furnished  solely  to  accompany  this  Annual  Report  on  Form  10-K  pursuant  to Item 201(e) of Regulation S-K, is not being filed for purposes of Section 18 of the Exchange Act, and is not to be incorporated by reference into any filing of the Company, whether made before or after the date hereof, regardless of any general incorporation language in such filing. Securities Authorized for Issuance under Equity Compensation Plans Information  with  respect  to  compensation  plans  under  which  our  equity  securities  are  authorized  for  issuance  is  discussed  in Item 12 of Part III of this Annual Report on Form 10-K. 45           Table of Contents Issuer Purchases of Equity Securities On June 1, 2016, the Company’s Board of Directors authorized the repurchase of $25.0 million of the Company’s outstanding common  stock.  On  May  29,  2018,  the  repurchase  program  was  extended  and  will  remain  in  effect  until  June  6,  2020,  unless further extended by our Board of Directors. In addition, on December 30, 2019, the Company’s Board of Directors authorized the repurchase  of  $25.0  million  of  the  Company’s  outstanding  warrants  (such  dollar  amount  considered  in  the  aggregate  with  the dollar amount of shares of common stock repurchased by the Company, if any, under the Company’s share repurchase program) as part of the Company’s share repurchase program. Repurchases may be made from time to time in the open market or through privately  negotiated  transactions.  The  timing  of  any  repurchases  of  common  stock  or  warrants  will  be  based  upon  prevailing market conditions and other factors. The Company may from time to time also consider other options for repurchasing some or all of its warrants, including but not limited to a tender offer for all of the outstanding warrants. The Company did not repurchase any shares of common stock under the repurchase program during the year ended December 31, 2019. The following table summarizes the purchases of shares of our common stock during the year ended December 31, 2019: Period January 1 to 31, 2019 (1) February 1 to 28, 2019 March 1 to 31, 2019 April 1 to 30, 2019 May 1 to 31, 2019 June 1 to 30, 2019 July 1 to 31, 2019 August 1 to 31, 2019 September 1 to 30, 2019 October 1 to 31, 2019 November 1 to 30, 2019 December 1 to 31, 2019 Total Total Number of Average Price     Shares Purchased     Paid per Share      Shares Purchased as Part of Publicly Announced Plan or Program      Total Number of      Approximate Dollar Value of Shares that May Yet be Purchased Under the Plans or Programs  14,462 $  —    —    —    —    —    —    —    —    —  —  —  14,462 $  63.34    —    —    —    —    —    —  —  —  —  —  —  63.34    — $  —    —    —    —    —    —  —  —  —  —  —  — $  25,000,000  25,000,000  25,000,000  25,000,000  25,000,000  25,000,000  25,000,000  25,000,000  25,000,000  25,000,000  25,000,000  25,000,000  25,000,000 (1) Represents shares surrendered or forfeited in connection with certain employees’ tax withholding obligations related to the vesting of shares of restricted stock. Recent Sales of Unregistered Securities; Use of Proceeds from Registered Securities We did not engage in any unregistered sales of our securities during the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017. 46                              Table of Contents ITEM 6. SELECTED FINANCIAL DATA This summary should be read in conjunction with the consolidated financial statements and related notes. $s in thousands, except per share amounts Revenue Goodwill and intangible asset impairment charges Operating income Foreign currency gain (loss) Income tax (benefit) expense Net income Earnings per share—basic: Earnings per share—diluted: Shares used in earnings per share calculation: Basic Diluted Dividends paid per share Total assets Working capital (4) Long‑term debt Stockholders’ equity Adjusted EBITDA (5) 2019 (1)  685,509 $  —    68,711  (733)  16,659  33,140  1.41  1.40 $ $ $ 2018 $  565,928  3,666  74,088  55  15,263 $  49,595  2.27 $  2.25 $  23,521  23,749  0.72 $ $  2,231,244  152,201 $ $  765,842 $  1,011,380  149,366 $  21,888  22,047  0.72 $ $  947,898 $  111,436 $  364,000 $  359,217 $  125,080 2017 (2) $  504,042  8,903  59,758  516  (6,395) $  49,365  2.27 $  2.25 $  21,758  21,902  0.72 $ $  802,076 $  81,127 $  277,000 $  324,077 $  112,997 2016 $  477,665  —    70,029  (138)  21,049 $  34,252  1.58 $  1.57 $  21,704  21,789  0.72 $ $  776,400 $  52,774 $  277,362 $  280,024 $  112,769 2015 (3) $  563,070  6,700  71,631  (2,196)  21,244 $  25,611  1.18 $  1.18 $  21,637  21,733  0.72 $ $  771,987 $  54,516 $  293,740 $  256,135 $  127,485 (1) 2019 financial data reflects the NRC Merger on November 1, 2019. (2) 2017 financial data reflects a net income tax benefit of $23.8 million, primarily as a result of the re-measurement of certain deferred tax assets and liabilities following the passage of the Tax Act. (3) 2015 financial data reflects the divestiture of Allstate on November 1, 2015. (4) Calculated as current assets minus current liabilities. (5) We  define  Adjusted  EBITDA  as  net  income  before  interest  expense,  interest  income,  income  tax  expense,  depreciation, amortization,  share-based  compensation,  accretion  of  closure  and  post-closure  liabilities,  foreign  currency  gain/loss,  non- cash  property  and  equipment  impairment  charges,  non-cash  goodwill  and  intangible  asset  impairment  charges,  gain  on property  insurance  recoveries,  business  development  and  integration  expenses  and  other  income/expense.  In  2019,  we updated our Adjusted EBITDA definition to include adjustments for business development and integration expenses and gain on  property  insurance  recoveries.  Throughout  this  Annual  Report  on  Form  10-K,  our  Adjusted  EBITDA  results  for  all periods  presented  have  been  recast  to  reflect  these  adjustments.  See  “Adjusted  EBITDA”  under  Item  7.  Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations of this report for further discussion of Adjusted EBITDA and a reconciliation to the most directly comparable GAAP measure, net income. ITEM 7. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS General US Ecology is a leading provider of environmental services to commercial and governmental entities. The Company addresses the  complex  waste  management  and  response  needs  of  its  customers,  offering  treatment,  disposal  and  recycling  of  hazardous, non-hazardous  and  radioactive  waste,  leading  emergency  response  and  standby  services,  and  a  wide  range  of  complementary field and industrial services. US Ecology’s focus on safety, environmental compliance and best-in-class customer service enables us to effectively meet the needs of our customers and to build long-lasting relationships. 47                                                                                       Table of Contents We have a network of fixed facilities and service centers operating primarily in the United States, Canada, the United Kingdom and Mexico.  Our fixed  facilities  include  five  RCRA subtitle  C hazardous  waste landfills,  three  landfills  serving  waste streams regulated by the RRC and one LLRW landfill. We also have various other TSDF facilities located throughout the United States. These facilities generate revenue from fees charged to transport, recycle, treat and dispose of waste and to perform various field and industrial services for our customers. Our  operations  are  managed  in  two  reportable  segments  reflecting  our  internal  management  reporting  structure  and  nature  of services offered as follows: Environmental Services—This segment provides a broad range of specialty material management services including transportation, recycling, treatment and disposal of hazardous, non-hazardous and radioactive waste at Company owned or operated landfill, wastewater, deep-well injection and other treatment facilities. Field & Industrial Services—This segment provides specialty field services and total waste management solutions to commercial  and  industrial  facilities  and  to  government  entities  through  our  10-day  transfer  facilities  and  at  customer sites, both domestic and international. Specialty field services include standby services, emergency response, industrial cleaning  and  maintenance,  remediation,  lab  packs,  retail  services,  transportation,  and  other  services.  Total  waste management services include on-site management, waste characterization, transportation and disposal of non- hazardous and hazardous waste. In order to provide insight into the underlying drivers of our waste volumes and related T&D revenues, we evaluate period-to- period changes in our T&D revenue for our Environmental Services segment based on the industry of the waste generator, based on North American Industry Classification System (“NAICS”) codes. The  composition  of  the  Environmental  Services  segment  T&D  revenues  by  waste  generator  industry  for  the  years  ended December 31, 2019 and 2018 were as follows: % of Treatment and Disposal Revenue (1)(2) for the Year Ended December 31,  Generator Industry Chemical Manufacturing Metal Manufacturing Broker / TSDF General Manufacturing Government Refining Transportation Utilities Mining, Exploration and Production Waste Management & Remediation Other (3) 2019 17% 16% 13% 12% 9% 9% 5% 3% 2% 2% 12% 2018 17% 16% 13% 12% 7% 11% 3% 3% 2% 3% 13% (1) Excludes all transportation service revenue. (2) Excludes NRC which was acquired on November 1, 2019. (3) Includes retail and wholesale trade, rate regulated, construction and other industries. We  also  categorize  our  Environmental  Services  T&D  revenue  as  either  “Base  Business”  or  “Event  Business”  based  on  the underlying nature of the revenue source. Base Business consists of waste streams from ongoing industrial activities and tends to be reoccurring in nature. We define Event Business as non-recurring projects that are expected to equal or exceed 1,000 tons, with Base Business defined as 48                                 Table of Contents all other business not meeting the definition of Event Business. The duration of Event Business projects can last from a several- week cleanup of a contaminated site to a multiple year cleanup project. During  2019,  Base  Business  revenue  growth,  excluding  NRC,  was  up  8%  compared  to  2018.  Base  Business  revenue  was approximately 78% of total 2019 T&D revenue, excluding NRC, down from 80% in 2018. Our business is highly competitive and no assurance can be given that we will maintain these revenue levels or increase our market share. A  significant  portion  of  our  disposal  revenue  is  attributable  to  discrete  Event  Business  projects  which  vary  widely  in  size, duration and unit pricing. For the year ended December 31, 2019, approximately 22% of our T&D revenue, excluding NRC, was derived  from  Event  Business  projects.  The  one-time  nature  of  Event  Business,  diverse  spectrum  of  waste  types  received  and widely varying unit pricing necessarily creates variability in revenue and earnings. This variability may be influenced by general and  industry-specific  economic  conditions,  funding  availability,  changes  in  laws  and  regulations,  government  enforcement actions  or  court  orders,  public  controversy,  litigation,  weather,  commercial  real  estate,  closed  military  bases  and  other  project timing,  government  appropriation  and  funding  cycles  and  other  factors.  The  types  and  amounts  of  waste  received  from  Base Business also vary from quarter to quarter. This variability can also cause significant quarter-to-quarter and year-to-year differences in revenue, gross profit, gross margin, operating  income  and  net  income.  While  we  pursue  many  projects  months  or  years  in  advance  of  work  performance,  cleanup project  opportunities  routinely  arise  with  little  or  no  prior  notice.  These  market  dynamics  are  inherent  to  the  waste  disposal business  and  are  factored  into  our  projections  and  externally  communicated  business  outlook  statements.  Our  projections combine  historical  experience  with  identified  sales  pipeline  opportunities,  new  or  expanded  service  line  projections  and prevailing market conditions. We serve oil refineries, chemical production plants, steel mills, waste brokers/aggregators serving small manufacturers and other industrial  customers  that  are  generally  affected  by  the  prevailing  economic  conditions  and  credit  environment.  Adverse conditions may cause our customers as well as those they serve to curtail operations, resulting in lower waste production and/or delayed  spending  on  off-site  waste  shipments,  maintenance,  waste  cleanup  projects  and  other  work.  Factors  that  can  impact general  economic  conditions  and  the  level  of  spending  by  customers  include,  but  are  not  limited  to,  consumer  and  industrial spending, increases in fuel and energy costs, conditions in the real estate and mortgage markets, labor and healthcare costs, access to credit,  consumer confidence  and other global economic  factors  affecting  spending behavior. Market forces may also induce customers  to  reduce  or  cease  operations,  declare  bankruptcy,  liquidate  or  relocate  to  other  countries,  any  of  which  could adversely  affect  our  business.  To  the  extent  business  is  either  government  funded  or  driven  by  government  regulations  or enforcement actions, we believe it is less susceptible to general economic conditions. Spending by government agencies may be reduced due to declining tax revenues resulting from a weak economy or changes in policy. Disbursement of funds appropriated by Congress may also be delayed for various reasons. Geographical Information For the year ended December 31, 2019, we derived $589.1 million, or 86%, of our revenue in the United States, $88.5 million, or 13%, of our revenue in Canada, $5.1 million, or 1%, of our revenue in the Europe, Middle East and Africa (“EMEA”) region, and less than 1% of our revenue from other international regions. For the year ended December 31, 2018, we derived $495.2 million or 87% of our revenue in the United States and $70.8 million or 13% of our revenue in Canada. For the year ended December 31, 2017, we derived $434.5 million or 86% of our revenue in the United States and $69.5 million or 14% of our revenue in Canada. Additional  information  about  the  geographical  areas  in  which  our  revenues  are  derived  and  in  which  our  assets  are  located  is presented  in  Note  4  and  Note  21  to  the  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and Supplementary Data” of this Annual Report on Form 10-K. 49 Table of Contents Significant Events Our  results  of  operations  have  been  affected  by  certain  significant  events  during  the  past  three  fiscal  years  including,  but  not limited to: 2019 Events NRC Merger: On November 1, 2019, the Company completed its merger with NRC, a leader in comprehensive environmental, compliance and waste management services to the marine and rail transportation, general industrial and energy industries. The addition of NRC’s substantial service network strengthens and expands US Ecology’s suite of environmental services, including oil and gas exploration and production landfill disposal capabilities, and provides expanded opportunities to establish US Ecology as  a  leader  in  standby  and  emergency  response  services.  The  total  merger  consideration  was  $1,008.2  million,  net  of  cash acquired, and was funded through the issuance of equity and with proceeds under a new $450.0 million seven-year term loan. The NRC Merger affects the comparability of 2019 with previous years, including as follows: ● Revenue and operating losses from the legacy NRC business for the period from November 1, 2019 to December 31, 2019  included  in  the  Company’s  consolidated  statements  of  operations  for  the  year  ended  December  31,  2019  were $70.2 million and $9.1 million, respectively. ● We incurred $24.4 million of business development expenses during the year ended December 31, 2019 in connection with the NRC Merger, primarily for due diligence, transaction expenses and business integration purposes. ● We recorded $303.6 million of intangible assets and $548.5 million of goodwill on our Consolidated Balance Sheet as a result of the NRC Merger. Acquired finite-lived  intangibles will be amortized over their estimated useful life ranging from two to 16 years. Goodwill and indefinite-lived intangibles are tested for impairment at least annually. Acquisition of W.I.S.E. Environmental Solutions Inc. (now known as US Ecology Sarnia): On  August  1,  2019,  the  Company acquired  US  Ecology  Sarnia,  an  equipment  rental  and  waste  services  company  based  in  Sarnia,  Ontario,  Canada.  The  total purchase price was 23.5 million Canadian dollars, which translated to $17.9 million at the time of the transaction. We recorded $6.2 million of intangible assets and $7.7 million of goodwill on the consolidated balance sheets as a result of the acquisition. Amortizing intangible assets will be amortized  over a weighted average life of approximately  14 years. The acquisition of US Ecology Sarnia was not material to our consolidated financial position or results of operations. 2018 Events Explosion at Grand View, Idaho Facility: On  November  17,  2018,  an  explosion  occurred  at  our  Grand  View,  Idaho  facility, resulting in one employee fatality and injuries to other employees. The incident severely damaged the facility’s primary waste- treatment  building  as  well  as  surrounding  waste  handling,  waste  storage,  maintenance  and  administrative  support  structures, resulting in the closure of the entire facility that remained in effect through January 2019. The facility resumed limited operations in  February  2019  and  regained  additional  capabilities  throughout  the  remainder  of  2019.    We  expect  the  completion  of  the construction of a new treatment building and resumption of full capabilities in late 2020. In addition to initiating and conducting our own investigation into the incident, we fully cooperated with IDEQ, the USEPA and OSHA to support their comprehensive and independent investigations of the incident. On January 10, 2020, we entered into a settlement agreement with OSHA settling a  complaint  made  by  OSHA  relating  to  the  incident  for  $50,000.  On  January  28,  2020,  the  Occupational  Safety  and  Health Review Commission issued an order terminating the proceeding relating to such OSHA complaint. We have not otherwise been named as a defendant in any action relating to the incident. We maintain workers’ compensation insurance, business interruption insurance  and  liability  insurance  for  personal  injury,  property  and  casualty  damage.  We  believe  that  any  potential  third-party claims associated with the explosion, in excess of our deductibles, are expected to be resolved primarily through our insurance policies. Although we carry business interruption insurance, a disruption of our business caused by a casualty event, including the full and partial closure of our 50 Table of Contents Grand View, Idaho facility, may result in the loss of business, profits or customers during the time of such closure. Accordingly, our insurance policies may not fully compensate us for these losses. Acquisition of Ecoserv Industrial Disposal, LLC: On  November  14,  2018,  the  Company  acquired  Ecoserv  Industrial  Disposal, LLC  (“Winnie”),  which  provides  non-hazardous  industrial  wastewater  disposal  solutions  and  employs  deep-well  injection technology in the southern United States. The total purchase price was $87.2 million. We recorded $66.5 million of intangible assets and $16.4 million of goodwill on the consolidated balance sheets as a result of the acquisition. Amortizing intangible assets will  be  amortized  over  a  weighted  average  life  of  approximately  52  years.  The  acquisition  of  Winnie  was  not  material  to  our consolidated financial position or results of operations either individually or when aggregated with other acquisitions completed in 2018. Acquisition of ES&H of Dallas, LLC: On  August  31,  2018,  the  Company  acquired  ES&H  of  Dallas,  LLC  (“ES&H  Dallas”), which  provides  emergency  and  spill  response,  light  industrial  services  and  transportation  and  logistics  for  waste  disposal  and recycling from locations in Dallas and Midland, Texas. The total purchase price was $21.3 million. We recorded $4.2 million of intangible  assets  and  $7.1  million  of  goodwill  on  the  consolidated  balance  sheets  as  a  result  of  the  acquisition.  Amortizing intangible assets will be amortized over a weighted average life of approximately 13 years. The acquisition of ES&H Dallas was not  material  to  our  consolidated  financial  position  or  results  of  operations  either  individually  or  when  aggregated  with  other acquisitions completed in 2018. Goodwill and Intangible Asset Impairment Charges: Based on the results of the Company’s interim assessment of the goodwill and  intangible  assets  of  our  Mobile  Recycling  reporting  unit,  we  recorded  a  $1.4  million  goodwill  impairment  charge  and impairment  charges  of  $1.8  million  and  $454,000  on  non-amortizing  intangible  assets  and  amortizing  intangible  assets, respectively,  associated  with  our  Mobile  Recycling  business  in  the  third  quarter  of  2018.  See  Note  13  to  the  Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Annual Report on Form 10-K for additional information. 2017 Events Goodwill and Intangible Asset Impairment Charges: Based on the results of the Company’s annual assessment of goodwill and intangible  assets,  during  the  fourth  quarter  we  recorded  a  $5.5  million  goodwill  impairment  charge  in  our  Resource  Recovery reporting  unit  and  a  $3.4  million  impairment  charge  on  the  non-amortizing  intangible  waste  collection,  recycling  and  resale permit associated with our Resource Recovery business. Tax Cuts and Jobs Act of 2017: On  December  22,  2017,  the  Tax  Act  was  signed  into  law,  making  significant  changes  to  the Internal Revenue Code. Changes include, but are not limited to, a corporate tax rate decrease from 35% to 21% effective for tax years beginning after December 31, 2017, the transition of U.S. international taxation from a worldwide tax system to a territorial system, and a one-time transition tax on the mandatory deemed repatriation of cumulative foreign earnings as of December 31, 2017. In accordance with the Tax Act, we recorded $23.8 million as additional income tax benefit in the fourth quarter of 2017, the period in which the legislation was enacted. The total benefit included $25.2 million related to the re-measurement of certain deferred tax assets and liabilities partially offset by $1.4 million of provisional expense related to one-time transition tax on the mandatory deemed repatriation of foreign earnings. Additionally, Staff Accounting Bulletin No. 118 (“SAB 118”) was issued to address the application of U.S. GAAP in situations when a registrant does not have the necessary information available, prepared, or analyzed (including computations) in reasonable detail to complete the accounting for certain income tax effects of the Tax Act. December 22, 2018 marked the end of the measurement period for purposes of SAB 118. As such, we have completed our analysis based on legislative updates relating to the Tax Act currently available, which resulted in a net benefit for measurement period adjustments of $193,000 for the year ended December 31, 2018. The total tax provision benefit included a $2.2 million benefit  related  to  the  re-measurement  of  certain  deferred  tax  assets  and  liabilities  offset  by  $2.0  million  of  expense  related  to adjustments to the transition tax. Write-off of Deferred Financing Costs: In  connection  with  the  refinancing  of  the  Company’s  outstanding  debt,  we  wrote  off certain unamortized deferred financing costs and original issue discount that were to be amortized to interest expense in future periods through a charge of $5.5 million to interest expense in 2017. 51 Table of Contents Results of Operations Our operating results and percentage of revenues for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 were as follows: $s in thousands Revenue Environmental Services Field & Industrial Services Total Gross Profit Environmental Services Field & Industrial Services Total Selling, General & Administrative Expenses Environmental Services Field & Industrial Services Corporate Total Adjusted EBITDA Environmental Services Field & Industrial Services Corporate Total Year Ended December 31,  2019  vs. 2018 2018  vs. 2017 2019      %      2018      %      2017      %      $ Change     % Change     $ Change     % Change   $ 453,107    66 %  $ 400,678    71 %  $ 366,308    73 %  $  52,429    13 %  $  34,370      232,402      685,509    34 %     165,250    100 %     565,928    29 %     137,734    100 %     504,042    27 %     67,152    100 %     119,581    41 %     21 %     27,516    61,886      174,827    39 %     147,475    37 %     134,968    37 %     27,352    19 %     12,507    35,007      209,834    15 %     22,619    31 %     170,094    14 %     18,159    30 %     153,127    13 %     30 %     12,388    39,740    55 %     23 %     4,460    16,967    19,671    4 %     22,542    6 %     24,185    7 %     (2,871)   (13)%     (1,643)   23,774    97,678      141,123    10 %    n/m  21 %     10,742    59,056    92,340    7 %    n/m  16 %     9,278    51,003    84,466    7 %    n/m  17 %     13,032    38,622    48,783    121 %     65 %     53 %     1,464    8,053    7,874      187,759    41 %     160,179    40 %     145,058    40 %     27,580    17 %     15,121    26,707    (65,100)  $ 149,366    18,457    11 %    n/m  (53,556)   22 %  $ 125,080    14,709    11 %    n/m  (46,770)   22 %  $ 112,997    8,250    11 %    n/m  (11,544)   22 %  $  24,286    3,748    45 %     22 %     (6,786)   19 %  $  12,083    9 %  20 %  12 %  9 %  25 %  11 %  (7)%  16 %  16 %  9 %  10 %  25 %  15 %  11 % Management uses Adjusted EBITDA as a financial measure to assess segment performance. Adjusted EBITDA is defined as net income  before  interest  expense,  interest  income,  income  tax  expense,  depreciation,  amortization,  share-based  compensation, accretion of closure and post-closure liabilities, foreign currency gain/loss, non-cash property and equipment impairment charges, non-cash  goodwill  and  intangible  asset  impairment  charges,  gain  on  property  insurance  recoveries,  business  development  and integration expenses and other income/expense. In 2019, we updated our Adjusted EBITDA definition to include adjustments for business  development  and  integration  expenses  and  gain  on  property  insurance  recoveries.  Throughout  this  Annual  Report  on Form  10-K,  our  Adjusted  EBITDA  results  for  all  periods  presented  have  been  recast  to  reflect  these  adjustments.  The reconciliation of Net income to Adjusted EBITDA for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 is as follows: $s in thousands Net income Income tax expense (benefit) Interest expense Interest income Foreign currency (gain) loss Other income Property and equipment impairment charges Goodwill and intangible asset impairment charges Depreciation and amortization of plant and equipment Amortization of intangible assets Share-based compensation Accretion and non-cash adjustment of closure & post-closure liabilities Gain on property insurance recoveries Business development and integration expenses Adjusted EBITDA Year Ended December 31,  2018 $  49,595  15,263  12,130  (215)  (55)  (2,630) 2017 $  49,365  (6,395)  18,157  (62)  (516)  (791) 2019 $  33,140  16,659  19,239  (605)  733  (455)  25  —  —    —    3,666  8,903 2019 vs. 2018 2018 vs. 2017      $ Change     % Change     $ Change     % Change    0 %  (33)%  $  (339)%  9 %     (33)%  59 %     247 %  181 %     (89)%  (1,433)%     232 %  (83)%    n/m n/m  (59)%  (100)%   $  (16,455)   1,396    7,109    (390)   788    2,175    25    (3,666)  230    21,658    (6,027)   (153)   461    (1,839)   —    (5,237)  41,423  15,491  5,544  29,207  9,645  4,366  28,302  9,888  3,933  12,216    5,846    1,178    42 %     61 %     27 %     905    (243)   433    4,388  (12,366)  26,150 $ 149,366  3,707  (347)  748 $ 125,080  3,026  (1,313)  500 $ 112,997  681    (12,019)   25,402   $  24,286    18 %     3,464 %     3,396 %     681    966    248    19 %  $  12,083    3 %  (2)%  11 %  23 %  (74)%  50 %   11 % 52                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Table of Contents Adjusted EBITDA is a complement to results provided in accordance with accounting principles generally accepted in the United States (“GAAP”) and we believe that such information provides additional useful information to analysts, stockholders and other users  to  understand  the  Company’s  operating  performance.  Since  Adjusted  EBITDA  is  not  a  measurement  determined  in accordance with GAAP and is thus susceptible to varying calculations, Adjusted EBITDA as presented may not be comparable to other  similarly  titled  measures  of  other  companies.  Items  excluded  from  Adjusted  EBITDA  are  significant  components  in understanding  and  assessing  our  financial  performance.  Adjusted  EBITDA  should  not  be  considered  in  isolation  or  as  an alternative  to,  or  substitute  for,  net  income,  cash  flows  generated  by  operations,  investing  or  financing  activities,  or  other financial statement data presented in the consolidated financial statements as indicators of financial performance or liquidity. Adjusted EBITDA has limitations as an analytical tool and should not be considered in isolation or a substitute for analyzing our results as reported under GAAP. Some of the limitations are: ● Adjusted EBITDA does not reflect changes in, or cash requirements for, our working capital needs; ● Adjusted  EBITDA  does  not  reflect  our  interest  expense,  or  the  requirements  necessary  to  service  interest  or  principal payments on our debt; ● Adjusted EBITDA does not reflect our income tax expenses or the cash requirements to pay our taxes; ● Adjusted  EBITDA  does  not  reflect  our  cash  expenditures  or  future  requirements  for  capital  expenditures  or  contractual commitments; ● Although depreciation and amortization charges are non-cash charges, the assets being depreciated and amortized will often have to be replaced in the future, and Adjusted EBITDA does not reflect any cash requirements for such replacements; and ● Adjusted EBITDA does not reflect our business development and integration expenses. 2019 Compared to 2018 Revenue Total revenue increased 21% to $685.5 million in 2019, compared with $565.9 million in 2018. The acquired NRC operations contributed $70.2 million of total revenue subsequent to the NRC Merger on November 1, 2019. Excluding NRC operations, total revenue increased 9% to $615.3 million in 2019, compared with $565.9 million in 2018. Environmental Services Environmental  Services  segment  revenue  increased  13%  to  $453.1  million  in  2019,  compared  to  $400.7  million  in  2018.  The acquired NRC operations contributed $12.5 million of segment revenue subsequent to the NRC Merger on November 1, 2019. Excluding NRC operations, segment revenue increased 10% to $440.6 million in 2019, compared with $400.7 million in 2018. T&D revenue (excluding NRC) increased 12% in 2019 compared to 2018, primarily as a result of a 8% increase in Base Business revenue  and  a  19%  increase  in  project-based  Event  Business  revenue.  2019  transportation  and  logistics  service  revenue (excluding  NRC)  was  consistent  with  2018.  Tons  of  waste  disposed  of  or  processed  (excluding  NRC)  increased  34%  in  2019 compared to 2018, primarily reflecting incremental volumes disposed at our Winnie, Texas deep-well facility that was acquired in the fourth quarter of 2018 as well as a 6% increase in tons of waste disposed of or processed at our other facilities (excluding NRC) in 2019 compared to 2018. T&D  revenue  (excluding  NRC)  from  recurring  Base  Business  waste  generators  increased  8%  in  2019  compared  to  2018  and comprised 78% of total T&D revenue. The increase in Base Business T&D revenue compared to the prior year primarily reflects higher  T&D  revenue  from  the  broker/TSDF,  transportation,  “Other,”  general  manufacturing  and  government  industry  groups, partially offset by lower T&D revenue from the refining industry group. 53 Table of Contents T&D revenue (excluding NRC) from Event Business waste generators increased 19% in 2019 compared to 2018 and comprised 22% of total T&D revenue. The increase in Event Business T&D revenue compared to the prior year primarily reflects higher T&D revenue from the government, transportation, chemical manufacturing and metal manufacturing industry groups, partially offset by lower T&D revenue from the “Other” industry group. The following table summarizes combined Base Business and Event Business T&D revenue growth (excluding NRC), within the Environmental Services segment, by waste generator industry for 2019 compared to 2018: Transportation Government Mining and E&P Broker / TSDF Metal Manufacturing Chemical Manufacturing General Manufacturing Utilities Other Refining Waste Management & Remediation Field & Industrial Services T&D Revenue Growth  2019 vs. 2018 110% 42% 19% 12% 11% 9% 5% 1% -2% -6% -25% Field & Industrial  Services  segment  revenue  increased  41% to $232.4 million  in 2019 compared  with $165.3 million  in 2018. The  acquired  NRC  operations  contributed  $57.7  million  of  segment  revenue  subsequent  to  the  NRC  Merger  on  November  1, 2019.  Excluding  NRC operations,  segment  revenue  increased  6%  to  $174.7  million  in  2019,  compared  with  $165.3  million  in 2018.  The  increase  in  Field  &  Industrial  Services  segment  revenue  (excluding  NRC)  is  primarily  attributable  to  higher Transportation and Logistics revenues, growth in our Emergency Response business line primarily as a result of our acquisition of  ES&H  Dallas  in  the  third  quarter  of  2018  and  higher  revenues  from  our  Small  Quantity  Generation  business  line,  partially offset by lower revenues from our Total Waste Management and Industrial Services business lines. Gross Profit Total gross profit increased 23% to $209.8 million in 2019, up from $170.1 million in 2018. Total gross margin was 31% in 2019 compared with 30% in 2018. The acquired NRC operations contributed $14.0 million of total gross profit subsequent to the NRC Merger on November 1, 2019. Excluding NRC operations, total gross profit increased 15% to $195.8 million in 2019, compared with $170.1 million in 2018. Excluding NRC operations, total gross margin was 32% in 2019 compared with 30% in 2018. Environmental Services Environmental  Services segment gross profit increased 19% to $174.8 million in 2019, up from $147.5 million in 2018. Total segment gross margin was 39% in 2019 compared with 37% in 2018. The acquired NRC operations contributed $3.8 million of segment  gross  profit  subsequent  to  the  NRC  Merger  on  November  1,  2019.  Excluding  NRC  operations,  segment  gross  profit increased 16% to $171.0 million in 2019, compared with $147.5 million in 2018. Environmental Services segment gross profit (excluding NRC) in 2019 includes $7.0 million in business interruption insurance recoveries for lost profits related to hurricane damage at our Robstown, Texas facility in 2017 and the incident at our Grand View, Idaho facility in the fourth quarter of 2018. Excluding NRC operations, segment gross margin was 39% in 2019 compared with 37% in 2018. T&D gross margin (excluding NRC) was 45% for 2019 compared with 42% for 2018. 54                                 Table of Contents Field & Industrial Services Field & Industrial Services segment gross profit increased 55% to $35.0 million in 2019, up from $22.6 million in 2018. Total segment gross margin was 15% for 2019 compared with 14% for 2018. The acquired NRC operations contributed $10.2 million of segment gross profit subsequent to the NRC Merger on November 1, 2019. Excluding NRC operations, segment gross profit increased 10% to $24.8 million in 2019, compared with $22.6 million in 2018. Excluding NRC operations, segment gross margin was 14% in both 2019 and 2018. Selling, General and Administrative Expenses (“SG&A”) Total SG&A increased to $141.1 million, or 21% of total revenue, in 2019 compared with $92.3 million, or 16% of total revenue, in 2018. The acquired NRC operations contributed $23.1 million of SG&A subsequent to the NRC Merger on November 1, 2019. Excluding  NRC  operations,  total  SG&A  increased  to  $118.0  million,  or  19%  of  total  revenue,  in  2019  compared  with $92.3 million, or 16% of total revenue, in 2018. Environmental Services Environmental  Services  segment  SG&A  decreased  13%  to  $19.7  million,  or  4%  of  segment  revenue,  in  2019  compared  with $22.5  million,  or  6%  of  segment  revenue,  in  2018.  The  acquired  NRC  operations  contributed  $3.6  million  of  segment  SG&A subsequent to the NRC Merger on November 1, 2019. Excluding NRC operations, segment SG&A decreased to $16.1 million, or 4%  of  segment  revenue,  in  2019  compared  with  $22.5  million,  or  6%  of  segment  revenue,  in  2018.  The  decrease  in Environmental  Services  segment  SG&A  (excluding  NRC)  primarily  reflects  property  insurance  recoveries  of  $12.4  million recognized  in  2019  related  to  the  incident  at  our  Grand  View,  Idaho  facility  in  the  fourth  quarter  of  2018,  partially  offset  by higher insurance costs, higher intangible asset amortization expense and higher labor and incentive compensation costs. Field & Industrial Services Field & Industrial Services segment SG&A increased 121% to $23.8 million, or 10% of segment revenue, in 2019 compared with $10.7  million,  or  7%  of  segment  revenue,  in  2018.  The  acquired  NRC  operations  contributed  $8.6  million  of  segment  SG&A subsequent to the NRC Merger on November 1, 2019. Excluding NRC operations, segment SG&A increased to $15.2 million, or 9%  of  segment  revenue,  in  2019  compared  with  $10.7  million,  or  7%  of  segment  revenue,  in  2018.  The  increase  in  Field  & Industrial Services segment SG&A (excluding NRC) primarily reflects incremental costs associated with new facilities. Corporate Corporate SG&A was $97.7 million, or 14% of total revenue, in 2019 compared with $59.1 million, or 10% of total revenue, in 2018. The acquired NRC operations contributed $10.9 million of Corporate SG&A subsequent to the NRC Merger on November 1, 2019. Excluding  NRC operations,  Corporate  SG&A increased  to $86.8 million,  or 14% of total  revenue,  in 2019 compared with $59.1 million, or 10% of total revenue, in 2018. The increase in Corporate SG&A (excluding NRC) primarily reflects higher business development and integration expenses (including $17.0 million of expenses related to the NRC Merger), higher labor and incentive compensation costs and higher information technology related expenses in 2019 compared to 2018. Components of Adjusted EBITDA Income tax expense Our  effective  income  tax  rate  for  2019  was  33.5%  compared  to  23.5%  in  2018.    The  increase  was  primarily  the  result  of  an increase in non-deductible transaction expenses incurred as a result of the NRC Merger, and the implementation of certain tax planning strategies in 2018 that resulted in a one-time reduction to the 2018 effective income tax rate. 55 Table of Contents Interest expense Interest expense was $19.2 million in 2019 compared with $12.1 million in 2018. The increase is the result of higher outstanding debt  levels  primarily  attributable  to  our  new  $450.0  million  Term  Loan  used  to  refinance  the  indebtedness  of  NRC  and  pay transaction expenses incurred in connection with the NRC Merger. See Note 16 to the Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Annual Report on Form 10-K for additional information about the Company’s debt. Foreign currency gain (loss) We recognized a $733,000 non-cash foreign currency loss in 2019 compared with a $55,000 non-cash foreign currency gain in 2018.  Foreign  currency  gains  and  losses  reflect  changes  in  business  activity  conducted  in  a  currency  other  than  the  USD,  our functional currency. Additionally, we established intercompany loans with certain of our Canadian subsidiaries, whose functional currency is the Canadian dollar (“CAD”) as part of a tax and treasury management strategy allowing for repayment of third-party bank debt. These intercompany loans are payable by our Canadian subsidiaries to US Ecology in CAD requiring us to revalue the outstanding loan balance through our statements of operations based on USD/CAD currency movements from period to period. At December 31, 2019, we had $31.5 million of intercompany loans subject to currency revaluation. Other income Other income was $455,000 in 2019 compared with other income of $2.6 million in 2018. Other income for 2018 includes a $2.0 million  gain  on  the  issuance  of  a  property  easement  on  a  portion  of  unutilized  Company-owned  land  at  one  of  our  operating facilities. Impairment charges Based on the results of our 2018 interim assessment of the goodwill and intangible assets of our Mobile Recycling reporting unit, which  is  part  of  our  Environmental  Services  segment,  we  recorded  impairment  charges  of  $3.7  million  in  the  third  quarter  of 2018. See Note 13 to the Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Annual Report on Form 10-K for additional information on these impairment charges. Depreciation and amortization of plant and equipment Depreciation  and  amortization  expense  increased  42%  to  $41.4  million  in  2019  compared  with  $29.2  million  in  2018.  The acquired NRC operations contributed $5.5 million of depreciation and amortization expense subsequent to the NRC Merger on November 1, 2019. Excluding NRC operations, depreciation and amortization expense was $35.9 million in 2019 compared with $29.2 million in 2018, primarily reflecting additional depreciation expense on assets placed in service, including assets associated with the ES&H Dallas, Winnie and US Ecology Sarnia acquisitions. Amortization of intangibles Intangible assets amortization expense increased 61% to $15.5 million in 2019 compared with $9.6 million in 2018. The acquired NRC operations contributed $3.9 million of intangible assets amortization expense subsequent to the NRC Merger on November 1,  2019.  Excluding  NRC  operations,  intangible  assets  amortization  expense  was  $11.6  million  in  2019  compared  with  $9.6 million in 2018, primarily reflecting additional amortization of intangible assets recorded as a result of ES&H Dallas, Winnie and US Ecology Sarnia acquisitions. Share-based compensation Share-based  compensation  expense  increased  27%  to  $5.5 million  in  2019, compared  with  $4.4  million  2018  as  a  result  of  an increase  in  equity-based  awards  granted  to  employees  and  incremental  post-merger  share-based  compensation  of  $605,000 associated with the replacement restricted stock units issued in connection with NRC Merger. 56 Table of Contents Accretion and non-cash adjustment of closure and post-closure liabilities Accretion  and  non-cash  adjustment  of  closure  and  post-closure  liabilities  increased  to  $4.4  million  in  2019  compared  with $3.7 million in 2018, primarily reflecting higher favorable non-cash adjustments to post-closure liabilities recorded in 2018 due to changes in cost estimates and timing associated with closed sites. Gain on property insurance recoveries The Company recognized gains on property-related insurance recoveries of $12.4 million in 2019 and $347,000 in 2018 related to the incident at our Grand View, Idaho facility in the fourth quarter of 2018. Business development and integration expenses Business  development  and  integration  expenses  increased  to  $26.2  million  in  2019,  compared  to  $748,000  in  2018,  primarily attributable to $24.4 million of pre-acquisition business development costs and post-acquisition integration expenses associated with the NRC Merger in 2019.  The remaining  increase  is attributable  to a larger  number of business development  projects  in 2019 compared to 2018. 2018 Compared to 2017 Revenue Total revenue increased 12% to $565.9 million in 2018, compared with $504.0 million in 2017. Environmental Services Environmental  Services  segment  revenue  increased  9%  to  $400.7  million  in  2018,  compared  to  $366.3  million  in  2017.  T&D revenue increased 7% in 2018 compared to 2017, primarily as a result of a 7% increase in Base Business revenue, partially offset by a 3% decrease in project-based Event Business revenue. Transportation and logistics service revenue increased 18% in 2018 compared to 2017, reflecting more Event Business projects utilizing the Company’s transportation and logistics services. Tons of waste disposed of or processed increased 2% in 2018 compared to 2017. T&D revenue  from  recurring  Base Business waste generators  increased  7% in 2018 compared  to 2017 and comprised  80% of total  T&D  revenue.  The  increase  in  Base  Business  T&D  revenue  compared  to  the  prior  year  primarily  reflects  higher  T&D revenue from the chemical manufacturing, broker/TSDF, “Other,” metal manufacturing and refining industry groups. T&D revenue from Event Business waste generators decreased 3% in 2018 compared to 2017 and comprised 20% of total T&D revenue. The decrease in Event Business T&D revenue compared to the prior year primarily reflects lower T&D revenue from the  general  manufacturing,  mining,  exploration  and  production  and  refining  industry  groups,  partially  offset  by  higher  T&D revenue from the government and “Other” industry groups. 57 Table of Contents The following table summarizes combined Base Business and Event Business T&D revenue growth, within the Environmental Services segment, by waste generator industry for 2018 compared to 2017: Government Transportation Waste Management & Remediation Other Chemical Manufacturing Broker / TSDF Metal Manufacturing Refining General Manufacturing Utilities Mining and E&P Field & Industrial Services T&D Revenue Growth 2018 vs. 2017 19% 13% 12% 11% 9% 8% 4% 1% -2% -10% -25% Field & Industrial  Services  segment  revenue  increased  20% to $165.3 million  in 2018 compared  with $137.7 million  in 2017. The increase in Field & Industrial Services segment revenue is primarily attributable to revenue from new facilities in 2018 and stronger overall market conditions. Gross Profit Total gross profit increased 11% to $170.1 million in 2018, up from $153.1 million in 2017. Total gross margin was 30% for both 2018 and 2017. Environmental Services Environmental  Services  segment  gross  profit  increased  9%  to  $147.5  million  in  2018,  up  from  $135.0  million  in  2017.  This increase primarily reflects higher T&D volumes in 2018 compared to 2017. Total segment gross margin was 37% for both 2018 and 2017. T&D gross margin was 42% for 2018 compared with 40% for 2017. 2017 T&D gross margin reflects the impact of the temporary closure of one of our treatment facilities due to wind damage and incremental costs associated with the hurricanes in the Gulf Coast and Florida that impacted our operations in 2017. Field & Industrial Services Field & Industrial Services segment gross profit increased 25% to $22.6 million in 2018, up from $18.2 million in 2017. Total segment  gross  margin  was  14%  for  2018  compared  with  13%  for  2017.  The  increase  in  segment  gross  margin  is  primarily attributable  to  contract  wins  and  associated  revenue  in  our  small  quantity  generation  services  and  total  waste  management businesses, stronger market conditions in our remediation business and the contribution from new facilities in 2018. Selling, General and Administrative Expenses (“SG&A”) Total SG&A increased to $92.3 million, or 16% of total revenue, in 2018 compared with $84.5 million, or 17% of total revenue, in 2017. Environmental Services Environmental  Services  segment  SG&A  decreased  7%  to  $22.5  million,  or  6%  of  segment  revenue,  in  2018  compared  with $24.2  million,  or  7%  of  segment  revenue,  in  2017,  primarily  reflecting  lower  property  tax  expense  and  lower  amortization expense. The decrease in property tax expense in 2018 was the result of a settlement in the second quarter of 58                                 Table of Contents 2018 on a dispute related to a $1.1 million property tax assessment for tax years 2015 through 2017 associated with our 2014 acquisition of EQ Holdings, Inc. recorded in the third quarter of 2017. Field & Industrial Services Field & Industrial Services segment SG&A increased 16% to $10.7 million, or 7% of segment revenue, in 2018 compared with $9.3 million, or 7% of segment revenue, in 2017. The increase in segment SG&A primarily reflects incremental costs associated with new facilities in 2018. Corporate Corporate SG&A was $59.1 million, or 10% of total revenue, in 2018 compared with $51.0 million, or 10% of total revenue, in 2017,  primarily  reflecting  higher  employee  labor  costs  and  higher  consulting  and  professional  services  expenses  in  2018 compared to 2017. Components of Adjusted EBITDA Income tax expense Our effective  income  tax  rate  for  2018 was 23.5%  compared  to  -14.9%  in  2017.   The  increase  was primarily  the  result  of  the impact the Tax Act, enacted on December 22, 2017, had on our 2017 effective tax rate. Among other provisions, the Tax Act reduces  the  federal  corporate  tax  rate  to  21%  from  the  existing  maximum  rate  of  35%,  effective  for  tax  years  beginning  after December 31, 2017, and imposes a deemed repatriation tax on previously untaxed accumulated earnings and profits of foreign subsidiaries.  As  required  in  the  period  of  enactment,  we  re-measured  our  net  deferred  tax  assets  and  liabilities  and  recorded  a provisional  benefit  of  $25.2  million  to  our  income  tax  expense.  We  also  recorded  a  provisional  charge  of  $1.4  million  to  our income tax expense for the deemed repatriation transition tax. Interest expense Interest expense was $12.1 million in 2018 compared with $18.2 million in 2017. The decrease in interest expense in 2018 was primarily the result of a non-cash charge of $5.5 million to interest expense in 2017 related to the refinancing of Predecessor US Ecology’s credit agreement  with Wells Fargo, dated June 17, 2014 (the “2014 Credit Agreement”). The remaining decrease  is attributable  to a lower effective  interest rate under our the Credit Agreement, partially  offset by additional interest expense on borrowings used to finance the Winnie acquisition. Foreign currency gain (loss) We recognized a $55,000 non-cash foreign currency gain in 2018 compared with a $516,000 non-cash foreign currency gain in 2017.  Foreign  currency  gains  and  losses  reflect  changes  in  business  activity  conducted  in  a  currency  other  than  the  USD,  our functional currency. Our Canadian subsidiaries’ facilities are located in Blainville, Québec and Tilbury, Ontario, Canada and use the Canadian dollar as their functional currency. Additionally, we established intercompany loans with our Canadian subsidiaries, whose functional currency is the CAD, as part of a tax and treasury management strategy allowing for repayment of third-party bank debt. These intercompany loans are payable by our Canadian subsidiaries to US Ecology in CAD requiring us to revalue the outstanding loan balance through our statements of operations based on USD/CAD currency movements from period to period. At December 31, 2018, we had $20.3 million of intercompany loans subject to currency revaluation. Other income Other income was $2.6 million in 2018 compared with other income of $791,000 in 2017, primarily reflecting a $2.0 million gain in 2018 on the issuance of a property easement on a portion of unutilized Company-owned land at one of our operating facilities. 59 Table of Contents Depreciation and amortization of plant and equipment Depreciation  and  amortization  expense  increased  to  $29.2  million  in  2018  compared  with  $28.3  million  in  2017,  primarily reflecting additional depreciation expense on assets placed in service in 2018, including assets associated with the ES&H Dallas and Winnie acquisitions. Amortization of intangibles Intangible assets amortization expense was $9.6 million in 2018 compared with $9.9 million in 2017, primarily reflecting the full amortization  of  certain  intangible  assets  in  2017,  partially  offset  by  additional  amortization  of  intangible  assets  recorded  as  a result of the ES&H Dallas and Winnie acquisitions. Share-based compensation Share-based  compensation  expense  increased  11%  to  $4.4 million  in  2018, compared  with  $3.9  million  2017  as  a  result  of  an increase in equity-based awards granted to employees. Accretion and non-cash adjustment of closure and post-closure liabilities Accretion  and  non-cash  adjustment  of  closure  and  post-closure  liabilities  increased  to  $3.7  million  in  2018  compared  with $3.0 million in 2017, primarily reflecting higher non-cash adjustments to post-closure liabilities recorded in 2017 due to changes in cost estimates and timing associated with closed sites. Impairment charges Based on the results of our 2018 interim assessment of the goodwill and intangible assets of our Mobile Recycling reporting unit, which  is  part  of  our  Environmental  Services  segment,  we  recorded  impairment  charges  of  $3.7  million  in  the  third  quarter  of 2018. Based on the results of our 2017 annual assessment of goodwill and intangible assets, we recorded impairment charges of $8.9 million in our Resource Recovery reporting unit, which is part of our Environmental Services segment, in the fourth quarter of 2017. See Note 13 to the Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Annual Report on Form 10-K for additional information. Liquidity and Capital Resources Our primary sources of liquidity are cash and cash equivalents, cash generated from operations and borrowings under the Credit Agreement.  At December  31, 2019, we had $41.3 million  in unrestricted  cash and cash equivalents  immediately  available  and $166.3  million  of  borrowing  capacity  available  under  our  Revolving  Credit  Facility.  We  assess  our  liquidity  in  terms  of  our ability  to  generate  cash  to  fund  our  operating,  investing  and  financing  activities.  Our  primary  ongoing  cash  requirements  are funding  operations,  capital  expenditures,  paying  principal  and  interest  on  our  long-term  debt,  and  paying  declared  dividends pursuant to our dividend policy. We believe future operating cash flows will be sufficient to meet our future operating, investing and dividend cash needs for the foreseeable future. Furthermore, existing cash balances and availability of additional borrowings under the Credit Agreement provide additional sources of liquidity should they be required. 60 Table of Contents Operating Activities. In 2019, net cash provided by operating activities was $79.6 million. This primarily reflects net income of $33.1  million,  non-cash  depreciation,  amortization  and  accretion  of  $61.3  million,  share-based  compensation  and  business development and integration expenses of $9.3 million, an increase in accrued salaries and benefits of $8.3 million and deferred income  taxes  of  $6.6  million,  partially  offset  by  a  $12.4  million  gain  on  insurance  proceeds  from  damaged  property  and equipment,  a  decrease  in  accounts  payable  and  accrued  liabilities  of  $10.7  million,  an  increase  in  accounts  receivable  of  $9.4 million and an increase in income taxes receivable of $4.2 million. Impacts on net income are due to the factors discussed above under  “Results  of  Operations.”  The  increase  in  accrued  salaries  and  benefits  is  primarily  attributable  to  higher  employee- incentive  plan  accruals  and  higher  employee-termination  benefits  accruals  associated  with  the  NRC  Merger  in  2019.  The decrease in accounts payable and accrued liabilities is primarily attributable to the timing of payments to vendors for products and  services.  We  recognized  property-related  insurance  recoveries  in  2019  related  to  the  incident  at  our  Grand  View,  Idaho facility in the fourth quarter of 2018. The increase in receivables is primarily attributable to the timing of customer payments. The change in income taxes receivable and deferred income taxes is primarily attributable to the timing of income tax payments as well as the Company’s ability to use NRC’s tax attributes to offset cash taxes for 2019. We  calculate  days  sales  outstanding  (“DSO”)  as  a  rolling  four  quarter  average  of  our  net  accounts  receivable  divided  by  our quarterly revenue. In the fourth quarter of 2019, we modified our DSO calculation methodology to exclude non-trade receivables from our net accounts receivable balance. Our net accounts receivable balance for the DSO calculation historically included trade accounts  receivable,  net  of  allowance  for  doubtful  accounts,  unbilled  accounts  receivable  and  other  non-trade  receivables, adjusted  for  changes  in  deferred  revenue.  Under  this  modified  method,  our  DSO  as  of  December  31,  2019,  excluding  NRC operations, was 80 days as compared to 74 days as of December 31, 2018. Under our historical method, our DSO as of December 31, 2019, excluding NRC operations, was 86 days as compared to 77 days as of December 31, 2018. In 2018, net cash provided by operating activities was $81.5 million. This primarily reflects net income of $49.6 million, non- cash depreciation, amortization and accretion of $42.6 million, an increase in accounts payable and accrued liabilities of $14.3 million,  deferred  income  taxes  of  $5.9  million,  share-based  compensation  expense  of  $4.4  million  and  non-cash  impairment charges of $3.7 million, partially offset by an increase in accounts receivable of $32.3 million and an increase in income taxes receivable  of  $7.1  million.  Impacts  on  net  income  are  due  to  the  factors  discussed  above  under  “Results  of  Operations.”  The decrease in accounts payable and accrued liabilities is primarily attributable to the timing of payments to vendors for products and services. The increase in receivables is primarily attributable to the timing of customer payments. Changes in income taxes receivable are primarily attributable to the timing of income tax payments. In 2017, net cash provided by operating activities was $79.7 million. This primarily reflects net income of $49.4 million, non- cash depreciation,  amortization and accretion of $41.2 million, non-cash impairment charges of $8.9 million, amortization and write-off of debt issuance costs of $6.0 million, a decrease in income taxes receivable of $4.1 million, share-based compensation expense  of  $3.9  million,  an  increase  in  income  taxes  payable  of  $3.9  and  an  increase  in  accrued  salaries  and  benefits  of $3.4 million, partially offset by a decrease in deferred income taxes of $25.3 million, an increase in accounts receivable of $13.9 million,  and  a  decrease  in  closure  and  post-closure  obligations  of  $1.8  million.  Impacts  on  net  income  are  due  to  the  factors discussed  above  under  “Results  of  Operations.”  The  increase  in  receivables  is  primarily  attributable  to  the  timing  of  customer payments.  Changes  in  income  taxes  receivable  and  payable  are  primarily  attributable  to  the  timing  of  income  tax  payments. Changes in deferred income taxes are primarily attributable to the re-measurement of our deferred tax assets and liabilities based on the provisions of the Tax Act. Investing Activities. In  2019,  net  cash  used  in  investing  activities  was  $455.7  million,  primarily  used  to  refinance  the indebtedness  of  NRC  and  pay  transaction  expenses  incurred  in  connection  with  the  NRC  Merger  in  the  aggregate  amount  of $381.7  million,  net  of  cash  acquired,  capital  expenditures  of  $58.1  million,  the  acquisition  of  US  Ecology  Sarnia  for  $17.9 million, a $7.9 million investment in the preferred stock of a privately held company and a $4.0 million payment of a contingent consideration  liability  acquired  in  connection  with  the  NRC  Merger,  partially  offset  by  property  insurance  proceeds  of  $12.7 million related to the incident at our Grand View, Idaho facility in the fourth quarter of 2018. Significant capital projects included construction  of  additional  disposal  capacity  at  our  Belleville,  Michigan;  Robstown,  Texas;  and  Blainville,  Québec,  Canada facilities, as well as equipment purchases and infrastructure upgrades at our corporate and operating facilities. 61 Table of Contents In 2018, net cash used in investing activities was $148.8 million, primarily related the acquisition of Winnie for $87.1 million, the acquisition  of  ES&H  Dallas  for  $21.3  million,  and  capital  expenditures  of  $40.8  million.  Significant  capital  projects  included continuing  construction  of additional  disposal  capacity  and railway  expansions  at our Blainville,  Québec, Canada location  and infrastructure upgrades at our corporate and operating facilities. In  2017,  net  cash  used  in  investing  activities  was  $33.9  million,  primarily  related  to  capital  expenditures.  Significant  capital projects included construction of additional disposal capacity at our Beatty, Nevada and Blainville, Québec, Canada locations and equipment purchases and infrastructure upgrades at our corporate and operating facilities. Financing Activities. During 2019, net cash provided by financing activities was $384.4 million, consisting primarily of $448.9 million of borrowings, net of original issue discount, under the new Term Loan used primarily to refinance the indebtedness of NRC and pay transaction expenses incurred in connection with the NRC Merger and $43.0 million of Revolving Credit Facility borrowings  primarily  used  for  the  payment  of  NRC  Merger-related  expenses  and  to  fund  the  purchase  of  US  Ecology  Sarnia, partially offset by $80.0 million of repayments of outstanding Revolving Credit Facility borrowings, $15.9 million of dividend payments to our stockholders and $9.4 million of deferred financing costs paid in connection with the amendment of the Credit Agreement and the issuance of the new Term Loan. During 2018, net cash provided by financing activities was $72.9 million, consisting primarily of $87.0 million in proceeds under the Credit Agreement to fund the acquisition of Winnie and $2.4 million in proceeds received from the exercise of stock options, partially offset by $15.8 million of dividend payments to our stockholders. During 2017, net cash used in financing activities was $26.3 million, consisting primarily of $283.0 million of repayment of the Company’s long-term debt under the 2014 Credit Agreement, $281.0 million of initial proceeds from the borrowing of long-term debt under the Credit Agreement, $4.0 million of subsequent repayments of long-term debt under the Credit Agreement, $15.7 million of dividend payments to our stockholders, $3.0 million of deferred financing costs associated with the Credit Agreement and net payment activity on the Company’s short-term borrowings of $2.2 million. Credit Facility On  April  18,  2017,  Predecessor  US  Ecology,  a  wholly-owned  subsidiary  of  the  Company,  entered  into  a  new  senior  secured credit agreement (the “Credit Agreement”) with Wells Fargo, as administrative agent for the lenders, swingline lender and issuing lender, and Bank of America, N.A., as an issuing lender, that provides for a $500.0 million, five-year revolving credit facility (the “Revolving Credit Facility”), including a $75.0 million sublimit for the issuance of standby letters of credit and a $25.0 million sublimit  for  the  issuance  of swingline  loans  used to  fund short-term  working capital  requirements.  The Credit  Agreement  also contains an accordion feature whereby Predecessor US Ecology may request up to $200.0 million of additional funds through an increase to the Revolving Credit Facility, through incremental term loans, or some combination thereof. As described below, the Credit  Agreement  was  amended  in  November  2019  in  connection  with  the  NRC  Merger.  In  addition,  as  a  result  of  the consummation of the NRC Merger, the borrower under the Credit Facility is Predecessor US Ecology, a wholly-owned subsidiary of  the  Company.  In  connection  with  Predecessor  US  Ecology’s  entry  into  the  Credit  Agreement,  Predecessor  US  Ecology terminated the 2014 Credit Agreement. Immediately prior to the termination of the 2014 Credit Agreement, there were $278.3 million of term loans and no revolving loans outstanding under the 2014 Credit Agreement. No early termination penalties were incurred  as  a  result  of  the  termination  of  the  2014  Credit  Agreement.  Predecessor  US  Ecology  wrote  off  certain  unamortized deferred  financing  costs  and  original  issue  discount  associated  with  the  2014  Credit  Agreement  that  were  to  be  amortized  to interest expense in future periods through a non-cash charge of $5.5 million to interest expense in 2017. During the year ended December 31, 2019, the effective interest rate on the Revolving Credit Facility, after giving effect to the impact  of  our  interest  rate  swap  and  the  amortization  of  the  loan  discount  and  debt  issuance  costs,  was  3.98%.  Interest  only payments  are  due  either  quarterly  or  on  the  last  day  of  any  interest  period,  as  applicable.  In  October  2014,  Predecessor  US Ecology  entered  into  an  interest  rate  swap  agreement,  effectively  fixing  the  interest  rate  on  $150.0  million,  or  46%,  of  the Revolving Credit Facility borrowings as of December 31, 2019. Predecessor US Ecology is required to pay a commitment fee ranging from 0.175% to 0.35% on the average daily unused portion of the Revolving Credit Facility, with such commitment fee to be reduced based upon Predecessor US Ecology’s 62 Table of Contents total net leverage ratio (as defined in the Credit Agreement). The maximum letter of credit capacity under the Revolving Credit Facility is $75.0 million and the Credit Agreement provides for a letter of credit fee equal to the applicable margin for LIBOR loans under the Revolving Credit Facility. At December 31, 2019, there were $327.0 million of borrowings outstanding on the Revolving Credit Facility. These borrowings are due on the revolving credit maturity date (as defined in the Credit Agreement) and presented as long-term debt in the consolidated balance sheets. Predecessor US Ecology has entered into a sweep arrangement whereby day-to-day cash requirements in excess of available cash balances  are  advanced  to  the  Company  on  an  as-needed  basis  with  repayments  of  these  advances  automatically  made  from subsequent  deposits  to  our  cash  operating  accounts  (the  “Sweep  Arrangement”).  Total  advances  outstanding  under  the  Sweep Arrangement  are  subject  to  the  $40.0  million  swingline  loan  sublimit  under  the  Revolving  Credit  Facility.  Predecessor  US Ecology’s revolving credit loans outstanding under the Revolving Credit Facility are not subject to repayment through the Sweep Arrangement. As of December 31, 2019, there were no amounts outstanding subject to the Sweep Arrangement. As  of  December  31,  2019,  the  availability  under  the  Revolving  Credit  Facility  was  $166.3  million  with  $6.7  million  of  the Revolving Credit Facility issued in the form of standby letters of credit utilized as collateral for closure and post-closure financial assurance and other assurance obligations. Amendments to the Credit Agreement On August 6, 2019, Predecessor US Ecology entered into the first amendment (the “First Amendment”) to the Credit Agreement, by and among Predecessor US Ecology, the subsidiaries of Predecessor US Ecology party thereto, the lenders referred to therein and  Wells  Fargo,  as  issuing  lender,  swingline  lender  and  administrative  agent.  Effective  November  1,  2019,  the  First Amendment, among other things, extended the expiration of the Revolving Credit Facility to November 1, 2024, permitted the issuance of a $400.0 million incremental term loan to be used to refinance the indebtedness of NRC and pay related transaction expenses in connection with the NRC Merger, modified the accordion feature allowing Predecessor US Ecology to request up to the greater of (x) $250.0 million and (y) 100% of consolidated EBITDA plus certain additional amounts, increased the sublimit for the issuance of swingline loans to $40.0 million and increased the maximum consolidated total net leverage ratio to 4.00 to 1.00. On November 1, 2019, Predecessor US Ecology entered into the lender joinder agreement and second amendment (the “Second Amendment”) to the Credit Agreement. Effective November 1, 2019, the Second Amendment, among other things, amended the Credit  Agreement  to  increase  the  capacity  for  incremental  term  loans  by  $50.0  million  and  provided  for  Wells  Fargo  lending $450.0 million in incremental term loans to Predecessor US Ecology to pay off the existing debt of NRC in connection with the NRC  Merger,  to  pay  certain  fees,  costs  and  expenses  incurred  in  connection  with  the  NRC  Merger  and  to  repay  outstanding borrowings  under  the  Revolving  Credit  Facility.  The  seven-year  incremental  term  loan  matures  November  1,  2026,  requires principal repayment of 1% annually, and bears interest at LIBOR plus 2.25% or a base rate plus 1.25% (with a step-up to LIBOR plus 2.50% or a base rate plus 1.50% in the event that US Ecology credit ratings are not BB (with a stable or better outlook) or better from S&P and Ba2 (with a stable or better outlook) or better from Moody’s). The effective interest rate on the term loan, including the impact of the amortization of debt issuance costs, was 4.45% from the issue date through December 31, 2019. See Note 16 to the Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Annual Report on Form 10-K for additional information on the Company’s debt. 63 Table of Contents Contractual Obligations and Guarantees Contractual Obligations US Ecology’s contractual obligations at December 31, 2019 become due as follows: $s in thousands Closure and post-closure obligations (1) Credit agreement obligations (2) Interest expense (3) Total contractual obligations (4) Payments Due by Period $ Total  320,323  777,000  176,102 $  1,273,425 $ $ 2020  2,207  4,500  29,874  36,581 2021-2022       21,376  9,000  60,623  90,999 $ $ $ 2023-2024       7,994  336,000  54,535 $  398,529 Thereafter $  288,746  427,500  31,070 $  747,316 (1) For the purposes of the table above, closure and post-closure obligations are shown on an undiscounted basis and inflated using an estimated annual inflation rate of 2.6%. Cash payments for closure and post-closure obligation extend to the year 2105. (2) At  December  31,  2019,  there  were  $327.0  million  of  revolving  credit  loans  outstanding  on  the  Revolving  Credit  Facility. These revolving credit loans are due upon the earliest to occur of (a) November 1, 2024 (or, with respect to any lender, such later  date  as  requested  by  us  and  accepted  by  such  lender),  (b)  the  date  of  termination  of  the  entire  revolving  credit commitment (as defined in the Credit Agreement, as amended) by us, and (c) the date of termination of the revolving credit commitment.  At  December  31,  2019  there  were  $450.0  million  of  Term  Loan  borrowings  outstanding.  The  Term  Loan matures on November 1, 2026 and requires principal repayment of 1% annually. (3) Interest  expense  has  been  calculated  using  the  interest  rate  of  3.20%  in  effect  at  December  31,  2019  on  the  unhedged variable rate portion of the Revolving Credit Facility borrowings, 3.67% on the fixed rate hedged portion of the Revolving Credit  Facility  borrowings  and  4.20%  on  Term  Loan  borrowings.  The  interest  expense  calculation  reflects  assumed payments  on  the  Revolving  Credit  Facility  and  the  Term  Loan  borrowings  consistent  with  the  disclosures  in  footnote (2) above. (4) As we are not able to reasonably estimate when we would make any cash payments to settle unrecognized tax benefits of $247,000, such amounts have not been included in the table above. Guarantees We enter into a wide range of indemnification arrangements, guarantees and assurances in the ordinary course of business and have evaluated agreements that contain guarantees and indemnification clauses. These include tort indemnities, tax indemnities, indemnities against third-party claims arising out of arrangements to provide services to us and indemnities related to the sale of our securities. We also indemnify individuals made party to any suit or proceeding if that individual was acting as an officer or director of US Ecology or was serving at the request of US Ecology or any of its subsidiaries during their tenure as a director or officer. We also provide guarantees and indemnifications for the benefit of our wholly-owned subsidiaries to satisfy performance obligations,  including  closure  and  post-closure  financial  assurances.  It  is  difficult  to  quantify  the  maximum  potential  liability under these indemnification arrangements; however, we are not currently aware of any material liabilities to the Company or any of its subsidiaries arising from these arrangements. Environmental Matters We maintain funded trust agreements, surety bonds and insurance policies for future closure and post-closure obligations at both current and formerly operated disposal facilities. These funded trust agreements, surety bonds and insurance policies are based on management  estimates  of  future  closure  and  post-closure  monitoring  using  engineering  evaluations  and  interpretations  of regulatory requirements which are periodically updated. Accounting for closure and post-closure costs includes final disposal cell capping  and  revegetation,  soil  and  groundwater  monitoring  and  routine  maintenance  and  surveillance  required  after  a  site  is closed. 64                                    Table of Contents We  estimate  that  our  undiscounted  future  closure  and  post-closure  costs  for  all  facilities  was  approximately  $320.3  million  at December 31, 2019, with a median payment year of 2063. Our future closure and post-closure estimates are our best estimate of current  costs  and  are  updated  periodically  to  reflect  current  technology,  cost  of  materials  and  services,  applicable  laws, regulations, permit conditions or orders and other factors. These current costs are adjusted for anticipated annual inflation, which we assumed to be 2.6% as of December 31, 2019. These future closure and post-closure estimates are discounted to their present value for financial reporting purposes using our credit-adjusted risk-free interest rate, which approximates our incremental long- term borrowing rate in effect at the time the obligation is established or when there are upward revisions to our estimated closure and  post-closure  costs.  At  December  31,  2019,  our  weighted-average  credit-adjusted  risk-free  interest  rate  was  5.9%.  For financial  reporting  purposes,  our  recorded  closure  and  post-closure  obligations  were  $86.4  million  and  $78.4  million  as  of December 31, 2019 and 2018, respectively. Through December 31, 2019, we have met our financial assurance requirements through insurance, surety bonds, standby letters of credit and self-funded restricted trusts. U.S. Operating and Non-Operating Facilities We  cover  our  closure  and  post-closure  obligations  for  our  U.S.  operating  facilities  through  the  use  of  third-party  insurance policies,  surety  bonds  and  standby  letters  of  credit.  As  of  December  31,  2019,  we  had  provided  collateral  of  $5.1  million  in funded trust agreements, $23.1 million in surety bonds, issued $3.6 million in letters of credit for financial assurance and have insurance policies of approximately $103.5 million for closure and post-closure obligations at covered U.S. operating and non- operating facilities. Cash held in funded trust agreements for our closure and post-closure obligations is identified as Restricted cash and investments on our consolidated balance sheets. All  closure  and  post-closure  funding  obligations  for  our  Beatty,  Nevada  and  Richland,  Washington  facilities  revert  to  the respective  state.  Volume  based  fees  are  collected  from  our  customers  and  remitted  to  state  controlled  trust  funds  to  cover  the estimated cost of closure and post-closure obligations. Stablex We use commercial surety bonds to cover our closure obligations for our Stablex facility located in Blainville, Québec, Canada. Our lease agreement with the Province of Québec requires that the surety bond be maintained for 25 years after the lease expires in  2023.  At  December  31,  2019  we  had  $775,000  in  commercial  surety  bonds  dedicated  for  closure  obligations.  These  bonds were renewed in November and December 2019 and expire in November and December 2020. Post-closure funding obligations for the Stablex landfill revert back to the Province of Québec through a dedicated trust account that is funded based on a per- metric-ton disposed fee by Stablex. We expect to renew insurance policies and commercial surety bonds in the future. If we are unable to obtain adequate closure, post-closure  or  environmental  liability  insurance  and/or  commercial  surety  bonds  in  future  years,  any  partial  or  completely uninsured  claim  against  us,  if  successful  and  of  sufficient  magnitude,  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  financial condition, results of operations or cash flows. Additionally, continued access to casualty and pollution legal liability insurance with  sufficient  limits,  at  acceptable  terms,  is  important  to  obtaining  new  business.  Failure  to  maintain  adequate  financial assurance could also result in regulatory action including early closure of facilities. While we believe we will be able to maintain the requisite financial assurance policies at a reasonable cost, premium and collateral requirements may materially increase. Operation of disposal facilities creates operational, closure and post-closure obligations that could result in unplanned monitoring and  corrective  action  costs.  We  cannot  predict  the  likelihood  or  effect  of  all  such  costs,  new  laws  or  regulations,  litigation  or other future events affecting our facilities. We do not believe that continuing to satisfy our environmental obligations will have a material adverse effect on our financial condition or results of operations. Seasonal Effects Seasonal  fluctuations  due  to  weather  and  budgetary  cycles  can  influence  the  timing  of  customer  spending  for  our  services. Typically, in the first quarter of each calendar year there is less demand for our services due to weather-related reduced 65 Table of Contents construction and business activities while we experience improvement in our second and third quarters of each calendar year as weather conditions and other business activity improves. Critical Accounting Policies Our  discussion  and  analysis  of  our  financial  condition  and  results  of  operations  are  based  upon  our  consolidated  financial statements,  which  have  been  prepared  in  accordance  with  GAAP.  The  preparation  of  these  financial  statements  require  us  to make estimates and judgments that affect the reported amounts of assets, liabilities, revenues and expenses and related disclosure of contingent assets and liabilities. On an ongoing basis, we evaluate our estimates included in our critical accounting policies discussed  below  and  those  accounting  policies  and  use  of  estimates  discussed  in  Notes  2  and  3  to  the  Consolidated  Financial Statements located in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Annual Report on Form 10-K. We base our estimates on historical experience and on various assumptions and other factors we believe to be reasonable, the results of which form the basis for making judgments about the carrying values of assets and liabilities that are not readily apparent from other sources. We make adjustments to judgments and estimates based on current facts and circumstances on an ongoing basis. Historically,  actual  results  have  not  deviated  significantly  from  those  determined  using  the  estimates  described  below  or  in Notes  2  and  3  to  the  Consolidated  Financial  Statements  located  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and  Supplementary Data” to this Annual Report on Form 10-K. However, actual amounts could differ materially from those estimated at the time the consolidated financial statements are prepared. We believe the following critical accounting policies are important to understand our financial condition and results of operations and require management’s most difficult, subjective or complex judgments, often as a result of the need to estimate the effect of matters that are inherently uncertain. Revenue Recognition Revenues  are  recognized  when control  of  the  promised  services  is  transferred  to  our  customers,  in  an  amount  that  reflects  the consideration we expect to be entitled to in exchange for those services. We recognize revenue from three primary sources: (1) waste treatment, recycling and disposal services, (2) field and industrial waste management services and (3) waste transportation services. Our waste treatment and disposal customers are legally obligated to properly treat and dispose of their waste in accordance with local, state and federal laws and regulations. As our customers do not possess the resources to properly treat and dispose of their waste independently, they contract with the Company to perform the services. Waste treatment, recycling, and disposal revenue results  primarily  from  fixed  fees  charged  to  customers  for  treatment  and/or  disposal  or  recycling  of  specified  wastes.  Waste treatment,  recycling,  and  disposal  revenue  is  generally  charged  on  a  per-ton  or  per-yard  basis  at  contracted  prices  and  is recognized over time as the services are performed. Our treatment and disposal services are generally performed as the waste is received and considered complete upon final disposal. Field  and  industrial  waste  management  services  revenue  results  primarily  from  specialty  onsite  services  such  as  high-pressure cleaning,  tank  cleaning,  decontamination,  remediation,  transportation,  spill  cleanup  and  emergency  response  at  refineries, chemical  plants,  steel  and  automotive  plants,  and  other  government,  commercial  and  industrial  facilities.  We  also  provide hazardous waste packaging and collection services and total waste management solutions at customer sites and through our 10- day transfer facilities. These services are provided based on purchase orders or agreements with the customer and include prices based upon daily, hourly or job rates for equipment, materials and personnel. Generally, the pricing in these types of contracts is fixed, but the quantity of services to be provided during the contract term is variable and revenues are recognized over the term of the  agreements  or  as  services  are  performed.  As  we  have  a  right  to  consideration  from  our  customers  in  an  amount  that corresponds  directly  with  the  value  to  the  customer  of  the  Company’s  performance  completed  to  date,  we  have  applied  the practical expedient to recognize revenue in the amount to which we have the right to invoice. Additionally, we have customers that pay annual retainer fees, primarily for our standby services, under long-term or evergreen contracts. Such retainer fees are recognized  over  time  as  the  services  are  performed  and  it  is  probable  that  a  significant  reversal  in  the  amount  of  cumulative revenue recognized on the contracts will not occur. 66 Table of Contents Transportation and logistics revenue results from delivering customer waste to a disposal facility for treatment and/or disposal or recycling. Transportation services are generally not provided on a stand-alone basis and instead are bundled with other Company services. However, in some instances we provide transportation and logistics services for shipment of waste from cleanup sites to disposal  facilities  operated  by  other  companies.  For  such  arrangements,  we  allocate  revenue  to  each  performance  obligation based on its relative  standalone  selling  price.  We  generally  determine  standalone  selling  prices  based on the prices  charged  to customer or using expected cost plus margin. Transportation revenue is recognized over time as the waste is transported. Taxes  and  fees  collected  from  customers  concurrent  with  revenue-producing  transactions  to  be  remitted  to  governmental authorities are excluded from revenue. Our Richland, Washington disposal facility is regulated by the WUTC, which approves our rates for disposal of LLRW. Annual revenue levels are established based on a rate agreement with the WUTC at amounts sufficient to cover our costs of operation, including facility maintenance, equipment replacement and related costs, and provide us with a reasonable profit. Per-unit rates charged  to  LLRW  customers  during  the  year  are  based  on  our  evaluation  of  disposal  volume  and  radioactivity  projections submitted  to  us  by  waste  generators.  Our  proposed  rates  are  then  reviewed  and  approved  by  the  WUTC.  If  annual  revenue exceeds the approved levels set by the WUTC, we are required to refund excess collections to facility users on a pro-rata basis. Refundable  excess  collections,  if  any,  are  recorded  in  Accrued  liabilities  in  the  consolidated  balance  sheets.  The  current  rate agreement with the WUTC was extended in 2019 and is effective until December 31, 2025. Disposal Facility Accounting We amortize landfill and disposal assets and certain related permits over their estimated useful lives. The units-of-consumption method  is  used  to  amortize  landfill  cell  construction  and  development  costs  and  asset  retirement  costs.  Under  the  units-of- consumption method, we include costs incurred to date as well as future estimated construction costs in the amortization base of the landfill assets. Additionally, where appropriate, as discussed below, we also include probable expansion airspace that has yet to be permitted in the calculation of the total remaining useful life of the landfill asset. If we determine that expansion capacity should no longer be considered in calculating the total remaining useful life of a landfill asset, we may be required to recognize an  asset  impairment  or  incur  significantly  higher  amortization  expense  over  the  remaining  estimated  useful  life  of  the  landfill asset. If at any time we make the decision to abandon the expansion effort, the capitalized costs related to the expansion effort would be expensed in the period of abandonment. Our  landfill  assets  and  liabilities  fall  into  the  following  two  categories,  each  of  which  require  accounting  judgments  and estimates: ● Landfill assets comprised of capitalized landfill development costs. ● Disposal  facility  retirement  obligations  relating  to  our  capping,  closure  and  post-closure  liabilities  that  result  in corresponding retirement assets. Landfill Assets Landfill  assets  include  the  costs  of  landfill  site  acquisition,  permits  and  cell  design  and  construction  incurred  to  date.  Landfill cells  represent  individual  disposal  areas  within  the  overall  treatment  and  disposal  site  and  may  be  subject  to  specific  permit requirements in addition to the general permit requirements associated with the overall site. To develop, construct and operate a landfill cell, we must obtain permits from various regulatory agencies at the local, state and federal  levels.  The  permitting  process  requires  an  initial  site  study  to  determine  whether  the  location  is  feasible  for  landfill operations.  The  initial  studies  are  reviewed  by  our  environmental  management  group  and  then  submitted  to  the  regulatory agencies for approval. During the development stage we capitalize certain costs that we incur after site selection but before the receipt of all required permits if we believe that it is probable that the landfill cell will be permitted. 67 Table of Contents Upon receipt of regulatory approval, technical landfill cell designs are prepared. The technical designs, which include the detailed specifications to develop and construct all components of the landfill cell including the types and quantities of materials that will be  required,  are  reviewed  by  our  environmental  management  group.  The  technical  designs  are  submitted  to  the  regulatory agencies for approval. Upon approval of the technical designs, the regulatory agencies issue permits to develop and operate the landfill cell. The  types  of  costs  that  are  detailed  in  the  technical  design  specifications  generally  include  excavation,  natural  and  synthetic liners,  construction  of  leachate  collection  systems,  installation  of  groundwater  monitoring  wells,  construction  of  leachate management facilities and other costs associated with the development of the site. We review the adequacy of our cost estimates at  least  annually.  These  development  costs,  together  with  any  costs  incurred  to  acquire,  design  and  permit  the  landfill  cell, including personnel costs of employees directly associated with the landfill cell design, are recorded to the landfill asset on the balance sheet as incurred. To match the expense related to the landfill asset with the revenue generated by the landfill operations, we amortize the landfill asset on a units-of-consumption basis over its operating life, typically on a cubic yard or cubic meter of disposal space consumed. The landfill asset is fully amortized at the end of a landfill cell’s operating life. The per-unit amortization rate is calculated by dividing the sum of the landfill asset net book value plus estimated future development costs (as described above) for the landfill cell, by the landfill cell’s estimated remaining disposal capacity. Amortization rates are influenced by the original cost basis of the  landfill  cell,  including  acquisition  costs,  which  in  turn  is  determined  by  geographic  location  and  market  values.  We  have secured significant landfill assets through business acquisitions and valued them at the time of acquisition based on fair value. Included  in  the  technical  designs  are  factors  that  determine  the  ultimate  disposal  capacity  of  the  landfill  cell.  These  factors include  the  area  over  which  the  landfill  cell  will  be  developed,  such  as  the  depth  of  excavation,  the  height  of  the  landfill  cell elevation and the angle of the side-slope construction. Landfill cell capacity used in the determination of amortization rates of our landfill  assets  includes  both  permitted  and  unpermitted  disposal  capacity.  Unpermitted  disposal  capacity  is  included  when management  believes  achieving  final  regulatory  approval  is  probable  based  on  our  analysis  of  site  conditions  and  interactions with applicable regulatory agencies. We  review  the  estimates  of  future  development  costs  and  remaining  disposal  capacity  for  each  landfill  cell  at  least  annually. These  costs  and  disposal  capacity  estimates  are  developed  using  input  from  independent  engineers  and  internal  technical  and accounting managers and are reviewed and approved by our environmental management group. Any changes in future estimated costs or estimated disposal capacity are reflected prospectively in the landfill cell amortization rates. We assess our long-lived landfill assets for impairment when an event occurs or circumstances change that indicate the carrying amount may not be recoverable. Examples of events or circumstances that may indicate impairment of any of our landfill assets include, but are not limited to, the following: ● Changes in legislative or regulatory requirements impacting the landfill site permitting process making it more difficult and costly to obtain and/or maintain a landfill permit; ● Actions by neighboring parties, private citizen groups or others to oppose our efforts to obtain, maintain or expand permits, which could result in denial, revocation or suspension of a permit and adversely impact the economic viability of the landfill. As a result of opposition to our obtaining a permit, improved technical information as a project progresses, or changes in the anticipated economics associated with a project, we may decide to reduce the scope of, or abandon, a project, which could result in an asset impairment; and ● Unexpected significant increases in estimated costs, significant reductions in prices we are able to charge our customers or reductions in disposal capacity that affect the ongoing economic viability of the landfill. Disposal Facility Retirement Obligations Disposal  facility  retirement  obligations  include  the  cost  to  close,  maintain  and  monitor  landfill  cells  and  support  facilities.  As individual landfill cells reach capacity, we must cap and close the cells in accordance with the landfill cell permits. 68 Table of Contents These  capping  and  closure  requirements  are  detailed  in  the  technical  design  of  each  landfill  cell  and  included  as  part  of  our approved  regulatory  permit.  After  the  entire  landfill  cell  has  reached  capacity  and  is  certified  closed,  we  must  continue  to maintain  and  monitor  the  landfill  cell  for  a  post-closure  period,  which  generally  extends  for  30  years.  Costs  associated  with closure  and  post-closure  requirements  generally  include  maintenance  of  the  landfill  cell  and  groundwater  systems,  and  other activities  that  occur  after  the  landfill  cell  has  ceased  accepting  waste.  Costs  associated  with  post-closure  monitoring  generally include groundwater sampling, analysis and statistical reports, transportation and disposal of landfill leachate and erosion control costs related to the final cap. We have a legally enforceable obligation to operate our landfill cells in accordance with the specific requirements, regulations and criteria set forth in our permits. This includes executing the approved closure/post-closure plan and closing/capping the entire landfill cell in accordance with the established requirements, design and criteria contained in the permit. As a result, we record the fair value of our disposal facility retirement obligations as a liability in the period in which the regulatory obligation to retire a specific asset is triggered. For our individual landfill cells, the required closure and post-closure obligations under the terms of our  permits  and  our  intended  operation  of  the  landfill  cell  are  triggered  and  recorded  when  the  cell  is  placed  into  service  and waste  is  initially  disposed  in  the  landfill  cell.  The  fair  value  is  based  on  the  total  estimated  costs  to  close  the  landfill  cell  and perform post-closure activities once the landfill cell has reached capacity and is no longer accepting waste, discounted using a credit-adjusted  risk-free  rate.  Retirement  obligations  are  increased  each  year  to  reflect  the  passage  of  time  by  accreting  the balance  at  the  weighted  average  credit-adjusted  risk-free  rate  that  is  used  to  calculate  the  recorded  liability,  with  accretion charged to direct operating costs. Actual cash expenditures to perform closure and post-closure activities reduce the retirement obligation liabilities as incurred. After initial measurement, asset retirement obligations are adjusted at the end of each period to reflect  changes,  if  any,  in  the  estimated  future  cash  flows  underlying  the  obligation.  Disposal  facility  retirement  assets  are capitalized as the related disposal facility retirement obligations are incurred. Disposal facility retirement assets are amortized on a units-of-consumption basis as the disposal capacity is consumed. Our disposal facility retirement obligations represent the present value of current cost estimates to close, maintain and monitor landfills and support facilities as described above. Cost estimates are developed using input from independent engineers, internal technical  and  accounting  managers,  as  well  as  our  environmental  management  group’s  interpretation  of  current  legal  and regulatory  requirements,  and  are  intended  to  approximate  fair  value.  We  estimate  the  timing  of  future  payments  based  on expected  annual  disposal  airspace  consumption  and  then  inflate  the  current  cost  estimate  by  an  inflation  rate,  estimated  at December 31, 2019 to be 2.6%. Inflated current costs are then discounted using our credit-adjusted risk-free interest rate, which approximates our incremental borrowing rate in effect at the time the obligation is established or when there are upward revisions to our estimated closure and post-closure costs. Our weighted-average credit-adjusted risk-free interest rate at December 31, 2019 was approximately 5.9%. Final closure and post-closure obligations are currently estimated as being paid through the year 2105. During 2019 we updated several assumptions, including estimated costs and timing of closing our disposal cells. These updates resulted in a net decrease to our post-closure obligations of $221,000 in 2019. We update our estimates of future capping, closure and post-closure costs and of future disposal capacity for each landfill cell on an  annual  basis.  Changes  in  inflation  rates  or  the  estimated  costs,  timing  or  extent  of  the  required  future  activities  to  close, maintain and monitor landfills and facilities result in both: (i) a current adjustment to the recorded liability and related asset and (ii)  a  change  in  accretion  and  amortization  rates  which  are  applied  prospectively  over  the  remaining  life  of  the  asset.  A hypothetical 1% increase in the inflation rate would increase our closure/post-closure obligation by $18.3 million. A hypothetical 10% increase in our cost estimates would increase our closure/post-closure obligation by $8.0 million. Goodwill and Intangible Assets Goodwill As of December 31, 2019, the Company’s goodwill balance was $767.0 million. We assess goodwill for impairment during the fourth quarter as of October 1 of each year, and also if an event occurs or circumstances change that would more likely than not reduce the fair value of a reporting unit below its carrying amount. The assessment consists of comparing the fair value of the reporting unit to the carrying value of the net assets assigned to the reporting unit, including goodwill. Some 69 Table of Contents of the factors that could indicate impairment include a significant adverse change in legal factors or in the business climate, an adverse action or assessment by a regulator, or failure to generate sufficient cash flows at the reporting unit. For example, field and industrial services represents an emerging business for the Company and has been the focus of a shift in strategy since the acquisition of EQ. Failure to execute on planned growth initiatives within this business could lead to the impairment of goodwill and intangible assets in future periods. We  determine  our  reporting  units  by  identifying  the  components  of  each  operating  segment,  and  then  aggregate  components having  similar  economic  characteristics  based  on  quantitative  and/or  qualitative  factors.  At  December  31,  2019,  we  had  14 reporting units, nine of which had allocated goodwill. Fair values are generally determined by an income approach, discounting projected future cash flows based on our expectations of the current and future operating environment, using a market approach, applying a multiple of earnings based on guideline for publicly  traded  companies,  or  a  combination  thereof.  Estimating  future  cash  flows  requires  significant  judgment  about  factors such  as  general  economic  conditions  and  projected  growth  rates,  and  our  estimates  often  vary  from  the  cash  flows  eventually realized. The rates used to discount projected future cash flows reflect a weighted average cost of capital based on our industry, capital structure and risk premiums including those reflected in the current market capitalization. In the event the fair value of a reporting unit exceeds its carrying amount, goodwill of the reporting unit is considered not impaired. If the carrying amount of a reporting unit exceeds its fair value, goodwill of the reporting unit is considered impaired, and an impairment charge would be recognized during the period in which the determination has been made for the amount by which the carrying amount exceeds the reporting  unit’s  fair  value;  however,  the  loss  recognized  should  not  exceed  the  total  amount  of  goodwill  allocated  to  that reporting unit. The result of the annual assessment of goodwill undertaken in the fourth quarter of 2019 indicated that the fair value of each of our reporting units was in excess of its respective carrying value. In connection with our annual budgeting process commencing in the third quarter of 2018 and review of the projected future cash flows of our reporting units used in our annual assessment of goodwill, it was determined that the projected future cash flows of our Mobile Recycling reporting unit, which is part of our Environmental Services segment, indicated that the fair value of the reporting  unit  may  be  below  its  carrying  amount.  Accordingly,  we  performed  an  interim  assessment  of  the  reporting  unit’s goodwill as of September 30, 2018. Based on the results of that assessment, goodwill was deemed impaired and we recognized an impairment  charge  of  $1.4  million  in  the  third  quarter  of  2018,  representing  the  reporting  unit’s  entire  goodwill  balance.  The factors contributing to the $1.4 million goodwill impairment charge recorded in 2018 principally related to declining business and cash flows, which negatively impacted the reporting unit’s prospective financial information in its discounted cash flow model and the reporting unit’s estimated fair value as compared to previous estimates. The result of the annual assessment of goodwill undertaken in the fourth quarter of 2018 indicated that the fair value of each of our reporting units was in excess of its respective carrying value. The result of the annual assessment of goodwill undertaken in the fourth quarter of 2017 indicated that the fair value of each of our reporting units was in excess of its respective carrying value, with the exception of the Resource Recovery reporting unit. Our  Resource  Recovery  reporting  unit  offers  full-service  storm  water  management  and  propylene  glycol  (“PG”)  deicing  fluid recovery  at  major  airports.  Recovered  fluids  are  transported  to  our  recycling  facility  in  Romulus,  Michigan  where  they  are distilled and resold to industrial users. The Resource Recovery reporting unit also generates revenues from brokered PG sales and services revenues for PG collection at the airports we service. Weak PG commodity prices and reduced PG collection volumes at the  airports  we  service  negatively  impacted  the  reporting  unit’s  prospective  financial  information  in  its  discounted  cash  flow model and the reporting unit’s estimated fair value. A longer-than-expected recovery in PG commodity pricing and PG collection volumes became evident during the fourth quarter of 2017 as 70 Table of Contents management completed its 2018 budgeting cycle and updated the long-term projections for the reporting unit which, as a result, decreased the reporting unit’s anticipated future cash flows as compared to those estimated previously. The estimated  fair value of the Resource Recovery reporting  unit was determined under an income approach using discounted projected future cash flows and then compared to the reporting unit’s carrying amount as of October 1, 2017. Based on the results of that comparison, the carrying amount of the Resource Recovery reporting unit, including $5.5 million of goodwill, exceeded the estimated fair value of the reporting unit by more than $5.5 million and, as a result, we recognized a $5.5 million impairment charge, representing the reporting unit’s entire goodwill balance, in the fourth quarter of 2017. Non-amortizing Intangible Assets We review non-amortizing intangible assets for impairment during the fourth quarter as of October 1 of each year. Fair value is generally  determined  by  considering  an  internally  developed  discounted  projected  cash  flow  analysis.  Estimating  future  cash flows  requires  significant  judgment  about  factors  such  as  general  economic  conditions  and  projected  growth  rates,  and  our estimates often vary from the cash flows eventually realized. If the fair value of an asset is determined to be less than the carrying amount  of  the  intangible  asset,  an  impairment  in  the  amount  of  the  difference  is  recorded  in  the  period  in  which  the  annual assessment occurs. The results of the annual assessment of non-amortizing intangible assets undertaken in the fourth quarter of 2019 indicated no impairment charges were required. In  connection  with  the  interim  goodwill  impairment  assessment  of  the  Mobile  Recycling  reporting  unit,  we  also  assessed  the reporting  unit’s  non-amortizing  intangible  permit  asset  for  impairment  as  of  September  30,  2018.  Based  on  the  results  of  that assessment, the carrying amounts of the non-amortizing intangible permit asset exceeded its estimated fair value and, as a result, we  recognized  a  $1.8  million  impairment  charge  in  the  third  quarter  of  2018.  The  factors  and  timing  contributing  to  the  non- amortizing intangible asset charge were the same as the factors and timing described above with regards to the Mobile Recycling reporting unit goodwill impairment charge. The results of the annual assessment of non-amortizing intangible assets undertaken in the fourth quarter of 2018 indicated no impairment charges were required. The  result  of  the  annual  assessment  of  non-amortizing  intangible  assets  undertaken  in  the  fourth  quarter  of  2017  indicated  no impairment  charges  were  required,  with  the  exception  of  the  non-amortizing  intangible  waste  collection,  recycling  and  resale permit associated with our Resource Recovery business. In  performing  the  annual  non-amortizing  intangible  assets  impairment  test,  the  estimated  fair  value  of  the  Resource  Recovery business’  waste  collection,  recycling  and  resale  permit  was  determined  under  an  income  approach  using  discounted  projected future cash flows associated with the permit and then compared to the $3.7 million carrying amount of the permit as of October 1, 2017. Based on the results of that evaluation, the carrying amount of the permit exceeded the estimated fair value of the permit and,  as  a  result,  we  recognized  a  $3.4  million  impairment  charge  in  the  fourth  quarter  of  2017.  The  factors  and  timing contributing  to  the  non-amortizing  permit  impairment  charge  were  the  same  as  the  factors  and  timing  described  above  with regards to the Resource Recovery reporting unit goodwill impairment charge. We also review amortizing tangible and intangible assets for impairment whenever events or changes in circumstances indicate that the carrying value of an asset may not be recoverable. In order to assess whether a potential impairment exists, the assets’ carrying  values  are  compared  with  their  undiscounted  expected  future  cash  flows.  Estimating  future  cash  flows  requires significant judgment about factors such as general economic conditions and projected growth rates, and our estimates often vary from the cash flows eventually realized. Impairments are measured by comparing the fair value of the asset to its carrying value. Fair  value  is  generally  determined  by  considering:  (i)  the  internally  developed  discounted  projected  cash  flow  analysis;  (ii)  a third-party  valuation;  and/or  (iii)  information  available  regarding  the  current  market  environment  for  similar  assets.  If  the  fair value of an asset is determined to be less than the carrying amount of the asset, an impairment in the amount of the difference is recorded in the period in which the events or changes in circumstances that indicated the carrying value of the asset may not be recoverable occurred. 71 Table of Contents Amortizing Tangible and Intangible Assets In  connection  with  the  interim  goodwill  impairment  assessment  of  the  Mobile  Recycling  reporting  unit,  we  also  assessed  the reporting unit’s amortizing tangible and intangible assets for impairment as of September 30, 2018. Based on the results of that assessment,  the  carrying  amounts  of  the  amortizing  intangible  assets  exceeded  their  estimated  fair  values  and,  as  a  result,  we recognized  a  $454,000  impairment  charge  in  the  third  quarter  of  2018.  The  factors  and  timing  contributing  to  the  amortizing intangible asset impairment charge were the same as the factors and timing described above with regards to the Mobile Recycling reporting unit goodwill impairment charge. Otherwise, no events or circumstances occurred during 2018 that would indicate that our amortizing tangible and intangible assets may by impaired, therefore no other impairment tests were performed during 2018. In the fourth quarter of 2017, we performed an assessment of the Resource Recovery business’ amortizing tangible and intangible assets, as events indicated their  carrying values may not be recoverable.  The result of the assessment indicated no impairment charges  were  required.  Otherwise,  no  events  or  circumstances  occurred  during  2017  that  would  indicate  that  our  amortizing tangible and intangible assets were impaired, therefore no other impairment tests were performed during 2017. Our  acquired  permits  and  licenses  generally  have  renewal  terms  of  approximately  5-10  years.  We  have  a  history  of  renewing these permits and licenses as demonstrated by the fact that each of the sites’ treatment permits and licenses have been renewed regularly  since  the  facility  began  operations.  We  intend  to  continue  to  renew  our  permits  and  licenses  as  they  come  up  for renewal for the foreseeable future. Costs incurred to renew or extend the term of our permits and licenses are recorded in Selling, general and administrative expenses in our consolidated statements of operations. Share Based Payments On May 27, 2015, the stockholders of Predecessor US Ecology approved the Omnibus Incentive Plan (as amended, “Omnibus Plan”), which was approved by Predecessor US Ecology’s Board of Directors on April 7, 2015. In connection with the closing of the NRC Merger, the Company assumed the Omnibus Plan by adopting the Amended and Restated US Ecology, Inc. Omnibus Incentive Plan for the purposes of issuing replacement awards to award recipients under the Omnibus Plan pursuant to the Merger Agreement, and for the issuance of additional awards in the future. The  Omnibus  Plan  was  developed  to  provide  additional  incentives  through  equity  ownership  in  US  Ecology  and,  as  a  result, encourage employees and directors to contribute to our success. The Omnibus Plan provides, among other things, the ability for the Company to grant restricted stock, performance stock, options, stock appreciation rights, restricted stock units, performance stock units and other share-based awards or cash awards to officers, employees, consultants and non-employee directors. The  Omnibus  Plan  expires  on  April  7,  2025  and  authorizes  1,500,000  shares  of  common  stock  for  grant  over  the  life  of  the Omnibus Plan. As of December 31, 2019, 725,966 shares of common stock remain available for grant under the Omnibus Plan. Subsequent to the approval of the Omnibus Plan by Predecessor US Ecology in May 2015, we stopped granting equity awards under  our  2008  Stock  Option  Incentive  Plan  (the  “2008  Stock  Option  Plan”).  However,  in  connection  with  the  closing  of  the NRC  Merger,  the  Company  assumed  the  2008  Stock  Option  Plan  for  the  purpose  of  issuing  replacement  awards  to  award recipients  thereunder  and will remain  in effect  solely for the settlement  of awards granted  under such plan. No shares that are reserved but unissued under the 2008 Stock Option Plan or that are outstanding under the 2008 Stock Option Plan and reacquired by the Company for any reason will be available for issuance under the Omnibus Plan. In  addition,  in  connection  with  the  closing  of  the  NRC  Merger,  the  Company  assumed  the  NRC  Group  Holdings  Corp.  2018 Equity Incentive Plan previously maintained by NRC by adopting the Amended and Restated US Ecology, Inc. 2018 Equity and Incentive Compensation Plan. Like the 2008 Stock Option Plan, the NRC Group Holdings Corp. 2018 Equity Incentive Plan was assumed  by  the  Company  solely  for  the  purpose  of  issuing  replacement  awards  to  award  recipients  pursuant  to  the  Merger Agreement, and no future grants may be made under the 2018 Equity and Incentive Compensation Plan. 72 Table of Contents As of December 31, 2019, we have performance share units (“PSUs”) outstanding under the Omnibus Plan. Each PSU represents the  right  to  receive,  on  the  settlement  date,  one  share  of  the  Company’s  common  stock.  The  total  number  of  PSUs  each participant  is  eligible  to  earn  ranges  from  0%  to  200%  of  the  target  number  of  PSUs  granted  in  2018  and  2017.  The  actual number of 2018 and 2017 PSUs that will vest and be settled in shares is determined based on total stockholder return relative to a set of peer companies, over a three-year performance period. The total number of PSUs each participant is eligible to earn ranges from 0% to 300% of the target number of PSUs granted in 2019. The actual number of 2019 PSUs that will vest and be settled in shares  is  determined  based  on  achievement  of  certain  Company  financial  performance  metrics  and  total  stockholder  return relative  to  a  set  of  peer  companies,  over  a  three-year  performance  period.  Refer  to  Note  19  to  the  Consolidated  Financial Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and  Supplementary  Data”  of  this  Annual  Report  on  Form  10-K  for  a summary of the assumptions utilized in the Monte Carlo valuation of awards granted during 2019, 2018 and 2017. As of December 31, 2019, we have stock option awards outstanding under the 2008 Stock Option Plan and the Omnibus Plan. Subsequent to the approval of the Omnibus Plan in May 2015, we stopped granting equity awards under the 2008 Stock Option Plan. The 2008 Stock Option Plan will remain in effect solely for the settlement of awards previously granted. The  determination  of  fair  value  of  stock  option  awards  on  the  date  of  grant  using  the  Black-Scholes  model  is  affected  by  our stock price and subjective assumptions. These assumptions include, but are not limited to, the expected term of stock options and expected stock price volatility over the term of the awards. Refer to Note 19 to the Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Annual Report on Form 10-K for a summary of the assumptions utilized in 2019, 2018 and 2017. Our stock options have characteristics significantly different from those of traded options, and changes in the assumptions can materially affect the fair value estimates. The Company has elected to account for forfeitures as they occur, rather than estimate expected forfeitures. Income Taxes We account for income taxes using an asset and liability method, which requires the recognition of taxes payable or refundable for the current year and deferred tax assets and liabilities for the expected future tax consequences of temporary differences that currently exist between the tax basis and the financial reporting basis of our taxable subsidiaries’ assets and liabilities using the enacted tax rates in effect for the year in which the differences  are expected to reverse. The effect of a change in tax rates on deferred tax assets and liabilities is recognized in operations in the period that includes the enactment date. The measurement of deferred tax assets is reduced, if necessary, by the amount of any tax benefits that, based on available evidence, are not expected to be realized. We regularly assess the need for a valuation allowance against our deferred tax assets. In making that assessment, we consider both positive and negative evidence related to the likelihood of realization of the deferred tax assets on a jurisdictional basis to determine, based on the weight of available evidence, whether it is more-likely-than-not that some or all of the deferred tax assets will  not  be  realized.  Examples  of  positive  and  negative  evidence  include  future  growth,  forecasted  earnings,  future  taxable income,  the  mix  of  earnings  in  the  jurisdictions  in  which  we  operate,  historical  earnings,  taxable  income  in  prior  years,  if carryback is permitted under the law and prudent and feasible tax planning strategies. In the event we were to determine that we would  not  be  able  to  realize  all  or  part  of  our  net  deferred  tax  assets  in  the  future,  an  adjustment  to  the  deferred  tax  assets valuation allowance would be charged to earnings in the period in which we make such a determination, or goodwill would be adjusted at our final determination of the valuation allowance related to an acquisition within the measurement period. If we later determine  that  it  is  more-likely-than-not  that  the  net  deferred  tax  assets  would  be  realized,  we  would  reverse  the  applicable portion of the previously-provided valuation allowance as an adjustment to earnings at such time. We  account  for  unrecognized  tax  benefits  using  a  more-likely-than-not  threshold  for  financial  statement  recognition  and measurement  of  tax  positions  taken  or  expected  to  be  taken  in  a  tax  return.  We  establish  reserves  for  tax-related  uncertainties based on estimates of whether, and the extent to which, additional taxes will be due. We record an income tax liability, if any, for the difference between the benefit recognized and measured and the tax position taken or expected to be taken on our tax returns. At December 31, 2019, our estimated gross unrecognized tax benefits were $8.3 million, of which $236,000, if recognized, would favorably impact our future earnings. We recognize interest assessed by taxing 73 Table of Contents authorities  or  interest  associated  with  uncertain  tax  positions  as  a  component  of  interest  expense.  We  recognize  any  penalties assessed  by  taxing  authorities  or  penalties  associated  with  uncertain  tax  positions  as  a  component  of  selling,  general  and administrative expenses. To the extent that the assessment of such tax positions change, the change in estimate is recorded in the period in which the determination is made. The reserves are adjusted in light of changing facts and circumstances, such as the outcome of a tax audit. The provision for income taxes includes the impact of reserve provisions and changes to reserves that are considered appropriate. See Note 17 to the Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Annual Report on Form 10-K for additional information regarding income taxes. Litigation We  have,  in  the  past,  been  involved  in  litigation  requiring  estimates  of  timing  and  loss  potential  whose  timing  and  ultimate disposition is controlled by the judicial process. In the ordinary course of business, we are involved in judicial and administrative proceedings involving federal, state, provincial or  local  governmental  authorities,  including  regulatory  agencies  that  oversee  and  enforce  compliance  with  permits.  Fines  or penalties  may  be  assessed  by  our  regulators  for  noncompliance.  Actions  may  also  be  brought  by  individuals  or  groups  in connection  with  permitting  of  planned  facilities,  modification  or  alleged  violations  of  existing  permits,  or  alleged  damages suffered  from  exposure  to  hazardous  substances  purportedly  released  from  our  operated  sites,  as  well  as  other  litigation.  We maintain  insurance  intended  to  cover  property  and  damage  claims  asserted  as  a  result  of  our  operations.  Periodically, management  reviews  and  may  establish  reserves  for  legal  and  administrative  matters,  or  other  fees  expected  to  be  incurred  in relation to these matters. In  December  2010,  National  Response  Corporation,  a  subsidiary  of  NRC  acquired  by  the  Company  in  the  NRC  Merger,  was named as one of many “Dispersant Defendants” in multi-district litigation, arising out of the explosion of the BP oil rig, filed in the  U.S.  District  Court  for  the  Eastern  District  of  Louisiana  (“In re Deepwater Horizon”  or  the  “MDL”).  The  claims  against National  Response  Corporation,  and  other  “Dispersant  Defendants,”  were  brought  by  workers  and  others  who  alleged  injury arising from post-explosion clean–up efforts, including particularly the use of certain chemical dispersants. In January 2013, the Court approved a Medical Benefits Class Action Settlement, which, among other things, provided for a “class wide” settlement as well as a release of claims against Dispersant Defendants, including National Response Corporation. Further, National Response Corporation successfully moved the District Court to dismiss all claims against it based on derivative immunity, as it was acting at  the  direction  of  the  U.S.  Government.  In  early  2018,  BP  began  asserting  an  alleged  contractual  right  of  indemnity  against National  Response  Corporation  and  others  in  post-settlement  lawsuits  brought  by  persons  who  had  either  chosen  not  to participate  in  the  class-wide  agreement  or  whose  injuries  were  allegedly  manifest  after  the  period  covered  by  the  claim submission process. The Company has advised BP that it considers the attempt to bring National Response Corporation back into previously settled litigation to be improper and has moved for a declaratory judgment that it owes no indemnity or contribution to BP, raising various arguments including inter alia, BP’s own actions and conduct over the preceding nine years with respect to these claims (including its failure to seek indemnity) and the resultant prejudice to National Response Corporation, BP’s waiver of  any  indemnity,  and  the  Court’s  prior  finding  that  National  Response  Corporation  is  entitled  to  derivative  immunity.  In response, BP asserted counterclaims against National Response Corporation for a declaratory judgment that National Response Corporation  must  indemnify  BP  under  certain  circumstances  and  for  unjust  enrichment.  National  Response  Corporation successfully moved to dismiss the unjust enrichment claim. The Court has also ordered the parties to file simultaneous judgment on the pleadings briefs by February 14, 2020, and any oppositions by March 16, 2020. As such, the Company is currently unable to  estimate  the  range  of  possible  losses  associated  with  this  proceeding.  However,  the  Company  also  believes  that,  were  it deemed to have liability arising out of or related to BP’s indemnity claims, such liability would be covered by an indemnity by SEACOR Holdings Inc., the former owner of National Response Corporation, in favor of National Response Corporation and its affiliates. In January 2019, Kevin Sullivan, a driver for NRC from May 1, 2018 to August 22, 2018 filed a class action complaint against NRC  in  California  Superior  Court  (Kevin Sullivan et. Al. v. National Response Corp., NRC Environmental Services, Inc. and Paul Taveira et al.)  alleging  the  failure  by  the  defendants  to  provide  meal  and  rest  breaks  required  by  California  law  and requiring employees to work off the clock. Mr. Sullivan’s complaint also asserted a claim under the California 74 Table of Contents Labor  Code  Private  Attorneys  General  Act  (“PAGA”),  which  permits  an  employee  to  assert  a  claim  for  violations  of  certain California Labor Code provisions on behalf of all aggrieved employees to recover statutory penalties that could be recovered by the State of California. On April 17, 2019, NRC filed a motion to compel individual arbitration, strike Mr. Sullivan’s class action claims  and  stay  the  PAGA  claim  pending  the  outcome  of  Mr.  Sullivan’s  individual  claim;  the  Court  subsequently  granted  the NRC’s  motion  to  compel.  In  response,  Mr.  Sullivan  amended  his  complaint  to  dismiss  the  class  claims  without  prejudice  and proceed  solely  with  the  PAGA  claim.  Unlike  class  claims,  PAGA  claims  cannot  be  waived  by  an  employee’s  agreement  to individual arbitration; therefore, the case is proceeding as a pure representative PAGA claim only, absent any individual or class claims  against  the  Company  or  NRC.  While  the  Company  believes  that  Mr.  Sullivan’s  claims  lack  merit,  the  Company  is currently unable to estimate the range of possible losses associated with this proceeding. On November 17, 2018, an explosion occurred at our Grand View, Idaho facility, resulting in one employee fatality and injuries to other employees. The incident severely damaged the facility’s primary waste-treatment building as well as surrounding waste handling,  waste  storage,  maintenance  and  administrative  support  structures,  resulting  in  the  closure  of  the  entire  facility  that remained in effect through January 2019. We resumed limited operations at our Grand View, Idaho facility in February 2019 and regained additional capabilities throughout the remainder of 2019. In addition to initiating and conducting our own investigation into  the  incident,  we  fully  cooperated  with  IDEQ,  the  USEPA  and  OSHA  to  support  their  comprehensive  and  independent investigations  of  the  incident.  On  January  10,  2020,  we  entered  into  a  settlement  agreement  with  OSHA  settling  a  complaint made  by  OSHA  relating  to  the  incident  for  $50,000.  On  January  28,  2020,  the  Occupational  Safety  and  Health  Review Commission issued an order terminating the proceeding relating to such OSHA complaint. We have not otherwise been named as a defendant in any action relating to the incident. We maintain workers’ compensation insurance, business interruption insurance and  liability  insurance  for  personal  injury,  property  and  casualty  damage.  We  believe  that  any  potential  third-party  claims associated with the explosion, in excess of our deductibles, are expected to be resolved primarily through our insurance policies. Although we carry business interruption insurance, a disruption of our business caused by a casualty event, including the full and partial closure of our Grand View, Idaho facility, may result in the loss of business, profits or customers during the time of such closure. Accordingly, our insurance policies may not fully compensate us for these losses. Other than as described herein, we are not currently a party to any material pending legal proceedings and are not aware of any other  claims  that  could,  individually  or  in  the  aggregate,  have  a  materially  adverse  effect  on  our  financial  position,  results  of operations  or cash flows.  The decision  to accrue  costs or write-off  assets  is based on the pertinent  facts  and our evaluation  of present circumstances. Off Balance Sheet Arrangements We do not have any off balance sheet arrangements or interests in variable interest entities that would require consolidation. US Ecology operates through its direct and indirect subsidiaries. ITEM 7A. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK Interest Rate Risk We do not maintain equities, commodities, derivatives, or any other similar instruments for trading purposes. We have minimal interest rate risk on investments or other assets due to our preservation of capital approach to investments. At December 31, 2019, $5.1 million  of restricted  cash was invested  in fixed-income  U.S. Treasury  and U.S. government  agency  securities  and money market accounts. We  are  exposed  to  changes  in  interest  rates  as  a  result  of  our  Revolving  Credit  Facility  and  Term  Loan  borrowings  under  the Credit Agreement. Our Revolving Credit Facility borrowings incur interest at a base rate (as defined in the Credit Agreement) or LIBOR, at  the  Company’s  option,  plus  an  applicable  margin  which  is  determined  according  to  a  pricing  grid  under  which  the interest rate decreases or increases based on our ratio of funded debt to consolidated earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (as defined in the Credit Agreement). Our Term Loan bears interest at LIBOR plus 2.25% or a base rate plus 1.25% (with a step-up to LIBOR plus 2.50% or a base rate plus 1.50% in the event that US 75 Table of Contents Ecology credit ratings are not BB (with a stable or better outlook) or better from S&P and Ba2 (with a stable or better outlook) or better from Moody’s). On October 29, 2014, the Company entered into an interest rate swap agreement with the intention of hedging the Company’s interest rate exposure on a portion of the Company’s outstanding LIBOR-based variable rate debt. Under the terms of the swap, the Company pays interest at the fixed effective rate of 2.17% and receives interest at the variable one-month LIBOR rate on an initial notional amount of $250.0 million. As  of  December  31,  2019,  there  were  $327.0  million  of  Revolving  Credit  Facility  loans  and  $450.0  million  of  Term  Loans outstanding under the Credit Agreement. If interest rates were to rise and outstanding balances remain unchanged, we would be subject  to  higher  interest  payments  on  our  outstanding  debt.  Subsequent  to  the  effective  date  of  the  interest  rate  swap  on December 31, 2014, we are subject to higher interest payments on only the unhedged borrowings under the Credit Agreement and the Term Loan. Based on the outstanding indebtedness of $777.0 million under the Credit Agreement at December 31, 2019 and the impact of our interest rate hedge, if market rates used to calculate interest expense were to average 1% higher in the next twelve months, our interest expense would increase by approximately $6.2 million for the corresponding period. Foreign Currency Risk We are subject to foreign currency exchange risk through our international operations. While we operate primarily in the United States  and,  accordingly,  most  of  our  consolidated  revenue  and  associated  expenses  are  denominated  in  USD. During  2019  we recorded  approximately  $88.5  million,  or  13%,  of  our  revenue  in  Canada,  $5.1  million,  or  1%,  of  our  revenue  in  the  EMEA region,  and  less  than  1%  of  our  revenue  from  other  international  regions.  Revenue  and  expenses  denominated  in  foreign currencies may be affected by movements in foreign currency exchange rates. Our exposure to foreign currency exchange risk in our Consolidated Balance Sheets relates primarily to cash, trade payables and receivables, and intercompany loans that are denominated in foreign currencies, primarily CAD. Contracts for services that our foreign  subsidiaries  provide  to  customers  are  often  denominated  in  currencies  other  than  their  local  functional  currency.  The resulting cash, receivable and payable accounts are subject to non-cash foreign currency translation gains or losses. We established intercompany loans with certain of our Canadian subsidiaries, as part of a tax and treasury management strategy allowing for repayment of third-party bank debt. These intercompany loans are payable using CAD and are subject to mark-to- market  adjustments  with  movements  in  the  CAD.  At  December  31,  2019,  we  had  $31.5  million  of  intercompany  loans outstanding between our Canadian subsidiaries and US Ecology. During 2019, the CAD strengthened as compared to the USD resulting in a $878,000 non-cash foreign currency translation gain being recognized in the Company’s consolidated statements of operations related to the intercompany loans. Based on intercompany balances as of December 31, 2019, a $0.01 CAD increase or decrease in currency rate compared to the USD at December 31, 2019 would have generated a gain or loss of approximately $315,000 for the year ended December 31, 2019. We had a total pre-tax foreign currency loss of $733,000 for the year ended December 31, 2019. We currently have no foreign exchange contracts, option contracts or other foreign currency hedging arrangements. Management evaluates our risk position on an ongoing basis to determine whether foreign exchange hedging strategies should be employed. Commodity Price Risk We  have  exposure  to  commodity  pricing  for  oil  and  gas.  Fluctuations  in  oil  and  gas  commodity  prices  may  impact  business activity in the industries that we serve, affecting demand for our services and our future earnings and cash flows. We have not entered into any derivative contracts to hedge our exposure to commodity price risk. 76 Table of Contents ITEM 8. FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTARY DATA Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Operations for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Comprehensive Income for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Stockholders’ Equity for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 Notes to Consolidated Financial Statements Page  Number 78 82 83 84 85 86 87 77 Table of Contents REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the shareholders and the Board of Directors of US Ecology, Inc. Opinions on the Financial Statements and Internal Control over Financial Reporting We  have  audited  the  accompanying  consolidated  balance  sheets  of  US  Ecology,  Inc.  and  subsidiaries  (the  "Company")  as  of December 31, 2019 and 2018, the related consolidated statements of operations, comprehensive income, shareholders' equity, and cash flows, for each of the three years in the period ended December 31, 2019, and the related notes (collectively referred to as the  "financial  statements").  We  have  also  audited  the  Company's  internal  control  over  financial  reporting  as  of  December  31, 2019, based on criteria established in Internal Control — Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO). In  our  opinion,  the  financial  statements  referred  to  above  present  fairly,  in  all  material  respects,  the  financial  position  of  the Company as of December 31, 2019 and 2018, and the results of its operations and its cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. Also, in our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2019, based on criteria established in Internal Control — Integrated Framework (2013) issued by COSO. As  described  in  Management’s  Annual  Report  on  Internal  Controls  over  Financial  Reporting,  management  excluded  from  its assessment  the  internal  control  over  financial  reporting  at  W.I.S.E.  Environmental  Solutions  Inc.  and  NRC  Group  Holdings Corp., which were acquired on August 1, 2019 and November 1, 2019, respectively, and whose combined financial statements constitute 17% of total assets (excluding goodwill and intangible assets), 11% of revenues, and $8.6 million of operating loss of the  consolidated  financial  statement  amounts  as  of  and  for  the  year  ended  December  31, 2019.  Accordingly,  our  audit  did  not include the internal control over financial reporting at W.I.S.E. Environmental Solutions Inc. and NRC Group Holdings Corp. Basis for Opinions The  Company’s  management  is  responsible  for  these  financial  statements,  for  maintaining  effective  internal  control  over financial  reporting,  and  for  its  assessment  of  the  effectiveness  of  internal  control  over  financial  reporting,  included  in  the accompanying Management’s Annual Report on Internal Controls over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion  on  these  financial  statements  and  an  opinion  on  the  Company’s  internal  control  over  financial  reporting  based  on  our audits.  We  are  a  public  accounting  firm  registered  with  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States) (PCAOB) and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audits  to  obtain  reasonable  assurance  about  whether  the  financial  statements  are  free  of material  misstatement,  whether  due to error or fraud, and whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our audits of the financial statements included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the financial statements,  whether  due  to  error  or  fraud,  and  performing  procedures  to  respond  to  those  risks.  Such  procedures  included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the financial statements. Our audits also included evaluating  the  accounting  principles  used  and  significant  estimates  made  by  management,  as  well  as  evaluating  the  overall presentation of the financial statements. Our audit of internal control over financial reporting included obtaining an understanding of  internal  control  over  financial  reporting,  assessing  the  risk  that  a  material  weakness  exists,  and  testing  and  evaluating  the design and operating effectiveness of internal control based on the assessed risk. Our audits also included performing such other procedures  as  we  considered  necessary  in  the  circumstances.  We  believe  that  our  audits  provide  a  reasonable  basis  for  our opinions. 78 Table of Contents Definition and Limitations of Internal Control over Financial Reporting A  company’s  internal  control  over  financial  reporting  is  a  process  designed  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in  accordance  with  generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial  statements  in  accordance  with  generally  accepted  accounting  principles,  and  that  receipts  and  expenditures  of  the company are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because  of  its  inherent  limitations,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements.  Also, projections  of  any  evaluation  of  effectiveness  to  future  periods  are  subject  to  the  risk  that  controls  may  become  inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. Critical Audit Matters The critical audit matters communicated below are matters arising from the current-period audit of the financial statements that were communicated or required to be communicated to the audit committee and that (1) relate to accounts or disclosures that are material  to  the  financial  statements  and  (2)  involved  our  especially  challenging,  subjective,  or  complex  judgments.  The communication of critical audit matters does not alter in any way our opinion on the financial statements, taken as a whole, and we are not, by communicating the critical audit matters below, providing separate opinions on the critical audit matters or on the accounts or disclosures to which they relate. Goodwill, Refer to Notes 2, 3, and 13 to the financial statements Critical Audit Matter Description The  Company’s  evaluation  of  goodwill  for  impairment  involves  the  comparison  of  the  estimated  fair  value  of  each  of  the Company’s  reporting  units  to  their  respective  carrying  value.  Determination  of  the  estimated  fair  value  of  a  reporting  unit requires judgement as to the future operating results of the reporting unit as well as the level of risks inherent in the projections. The Company estimates the fair value of its reporting units using a weighting of fair values derived from the income and market approaches, with the primary method being the income approach. The determination of fair value using the income approach is based on the present value of estimated future cash flows, which requires management to make significant estimates and assumptions of revenue growth rates and operating margins, and selection of the discount rate. The determination of the fair value using the market approach requires management to make significant assumptions related to market  multiples  of  revenue  and  earnings  derived  from  comparable  publicly-traded  companies  with  similar  operating  and investment characteristics as the reporting unit. Changes in these estimates and assumptions could have a significant impact on the determination of the estimated fair value and any  related  goodwill  impairment  charge.  One  of  the  reporting  units  is  a  developing  business  and  as  such  there  is  a  risk  that management’s  projections  for  future  revenue  growth  and  operating  margins  are  not  realized.  Management  determined  the estimated fair value of this reporting unit exceeded its carrying value and, therefore, no impairment was recognized. Given the estimated cash flows of this reporting unit are sensitive to assumptions around revenue growth, operating margins, and discount rates, auditing these estimates involved especially subjective judgment and an increased extent of effort, including the involvement of our fair value specialists. How the Critical Audit Matter Was Addressed in the Audit Our audit procedures applied to the forecasted future cash flows and the selection of the discount rate for this reporting 79 Table of Contents unit included the following: ● We  tested  the  effectiveness  of  controls  over  the  management’s  goodwill  impairment  evaluation,  including  the  controls related to management’s forecasted cash flows and the selection of the discount rate. ● We evaluated management’s ability to accurately forecast by comparing actual results to management’s historical forecasts. ● We  performed  a  sensitivity  analysis  to  evaluate  risk  of  material  misstatement  of  key  business  and  valuation  assumptions used in the fair value model. ● We evaluated the reasonableness of management’s cash flow forecasts by comparing the forecasts to: Historical results of operations. Internal communications related to the annual budget process and other information shared with the Company’s Board of Directors. Information included in Company press releases as well as in analyst and industry reports for the Company and certain of its peer companies. ● With  the  assistance  of  our  fair  value  specialists,  we  evaluated  the  reasonableness  of  the  valuation  methodology  used  and discount rate applied by: Testing the source information underlying the determination of the discount rate and the mathematical accuracy of the calculation. Developing a range of independent estimates and comparing those to the discount rate selected by management. Business Combination - NRC Group Holdings Corp. – Identifiable Intangible Assets, Refer to Note 5 to the financial statements Critical Audit Matter Description The  Company  completed  the  merger  of  NRC  Group  Holdings  Corp.  (“NRC”)  on  November  1,  2019  and  accounted  for  the transaction under the acquisition method of accounting for business combinations. Under this approach, the Company allocated the fair value of purchase consideration transferred to the tangible and intangible assets acquired and liabilities assumed based on preliminary estimates of fair value on the date of the acquisition. The assets acquired included intangible assets of approximately $303.6 million. Auditing the Company’s accounting for the preliminary allocation of the purchase price for its acquisition of NRC was complex due  to  the  significant  assumptions  used  to  estimate  the  identifiable  intangible  assets,  which  primarily  consisted  of  customer relationships. Management determined the estimated preliminary fair value of the majority of acquired intangible assets using assumed revenue growth rates, gross margin percentage, selling, general, and administrative expenses, and the discount rate. We identified the preliminary valuation of the intangible assets as a critical audit matter because of the significant estimates and assumptions  management  made  to  determine  the  fair  values  of  these  assets  for  purposes  of  the  preliminary  purchase  price allocation. This required a high degree of auditor judgment and an increased extent of effort, including the need to involve our fair value specialists, when performing audit procedures to evaluate the reasonableness of management’s valuation models and assumptions. How the Critical Audit Matter Was Addressed in the Audit Our  audit  procedures  related  to  testing  the  valuation  models  and  assumptions  for  the  intangible  assets  included  the  following, among others: ● We  tested  the  effectiveness  of  controls  over  the  determination  of  the  fair  value  of  intangible  assets  acquired,  including management’s controls over forecasts of future cash flows and selection of the discount rates. ● We evaluated the reasonableness of management’s forecasts of future cash flows by comparing the assumptions used 80 Table of Contents in the projections to historical results of NRC and peer companies. ● With the assistance of our fair value specialists we also performed the following: We evaluated the reasonableness of the valuation methodologies. We evaluated the discount rates, including testing of the source information underlying the determination of the discount rates, testing the mathematical accuracy of the calculations, and developing a range of independent estimates and compared those to the amounts selected by management. /s/ DELOITTE & TOUCHE LLP Boise, Idaho March 2, 2020 We have served as the Company’s auditor since 2009. 81 Table of Contents US ECOLOGY, INC. CONSOLIDATED BALANCE SHEETS (In thousands, except per share amounts) Assets Current Assets: Cash and cash equivalents Receivables, net Prepaid expenses and other current assets Income taxes receivable Total current assets Property and equipment, net Operating lease assets Restricted cash and investments Intangible assets, net Goodwill Other assets Total assets Liabilities and Stockholders’ Equity Current Liabilities: Accounts payable Deferred revenue Accrued liabilities Accrued salaries and benefits Income taxes payable Current portion of long-term debt Current portion of closure and post-closure obligations Current portion of operating lease liabilities Total current liabilities Long-term debt Long-term closure and post-closure obligations Long-term operating lease liabilities Other long-term liabilities Deferred income taxes, net Total liabilities Commitments and contingencies (See Note 18) Stockholders’ Equity: Common stock $0.01 par value per share, 50,000 authorized; 31,461 and 22,040 shares issued and outstanding, respectively Additional paid-in capital Retained earnings Treasury stock, at cost, 0 and 8 shares, respectively Accumulated other comprehensive loss Total stockholders’ equity Total liabilities and stockholders’ equity As of December 31,  2019 2018 $ $ $ 41,281 255,310 25,136 11,244 332,971 478,768 57,396 5,069 574,902 766,980 15,158 2,231,244 46,906 14,788 65,869 29,653 726 3,359 2,152 17,317 180,770 765,842 84,231 39,954 20,722 128,345 1,219,864 31,969 144,690 10,938 7,071 194,668 258,443 — 4,941 279,666 207,177 3,003 947,898 17,754 10,451 35,524 16,732 505 — 2,266 — 83,232 364,000 76,097 — 2,146 63,206 588,681 315 816,345 206,574 —   (11,854) 1,011,380 2,231,244 $ 220 183,834 189,324 (370) (13,791) 359,217 947,898 $ $ $ $ The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 82                                                                                                             Table of Contents US ECOLOGY, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS (In thousands, except per share amounts) Revenue Direct operating costs Gross profit Selling, general and administrative expenses Goodwill and intangible asset impairment charges Operating income Other income (expense): Interest income Interest expense Foreign currency gain (loss) Other Total other expense Income before income taxes Income tax expense (benefit) Net income Earnings per share: Basic Diluted Shares used in earnings per share calculation: Basic Diluted For the Year Ended December 31,  2017 2018 2019 $ 504,042 $ 565,928 $ 685,509   350,915   395,834   475,675   153,127   170,094   209,834 84,466 92,340   141,123 8,903 3,666 — 59,758 74,088 68,711 605 (19,239) (733) 455 (18,912) 49,799 16,659 33,140 1.41 1.40 215 (12,130) 55 2,630 (9,230) 64,858 15,263 49,595 2.27 2.25 62 (18,157) 516 791 (16,788) 42,970 (6,395) 49,365 2.27 2.25 $ $ $ $ $ $ $ $ $ 23,521 23,749 21,888 22,047 21,758 21,902 The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 83                                                                                Table of Contents US ECOLOGY, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME (In thousands) Net income Other comprehensive income (loss): For the Year Ended December 31,  2018 $ 49,595 2017 $ 49,365 2019 $ 33,140 Foreign currency translation gain (loss) Net changes in interest rate hedge, net of taxes of $(488), $375 and $985, respectively Comprehensive income, net of tax 3,772 (1,835) $ 35,077   (6,094) 1,407 $ 44,908 4,046 1,575 $ 54,986 The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 84                    Table of Contents US ECOLOGY, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS (In thousands) Cash flows from operating activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: Depreciation and amortization of property and equipment Amortization of intangible assets Accretion of closure and post-closure obligations Property and equipment impairment charges Goodwill and intangible asset impairment charges Unrealized foreign currency loss (gain) Deferred income taxes Share-based compensation expense Share-based payments of business development and integration expenses Unrecognized tax benefits Net loss on disposition of assets Gain on insurance proceeds from damaged property and equipment Amortization and write-off of debt issuance costs Amortization and write-off of debt discount Change in fair value of contingent consideration Changes in assets and liabilities (net of effects of business acquisitions): Receivables Income taxes receivable Other assets Accounts payable and accrued liabilities Deferred revenue Accrued salaries and benefits Income taxes payable Closure and post-closure obligations Net cash provided by operating activities Cash flows from investing activities: Business acquisitions (net of cash acquired) Purchases of property and equipment Insurance proceeds from damaged property and equipment Minority interest investment Proceeds from sale of property and equipment Payment of acquired contingent consideration liabilities Purchases of restricted investments Proceeds from sale of restricted investments Net cash used in investing activities Cash flows from financing activities: Proceeds from long-term debt Payments on long-term debt Payments on short-term borrowings Proceeds from short-term borrowings Dividends paid Deferred financing costs paid Payment of equipment financing obligations Proceeds from exercise of stock options Other Net cash provided by (used in) financing activities Effect of foreign exchange rate changes on cash Increase in Cash and cash equivalents and restricted cash Cash and cash equivalents and restricted cash at beginning of year Cash and cash equivalents and restricted cash at end of year Reconciliation of Cash and cash equivalents and restricted cash Cash and cash equivalents at beginning of year Restricted cash at beginning of year Cash and cash equivalents and restricted cash at beginning of year Cash and cash equivalents at end of year Restricted cash at end of year Cash and cash equivalents and restricted cash at end of year For the Year Ended December 31,  2018 2017 2019 $ 33,140 $ 49,595 $ 49,365 41,423 15,491 4,388 25 — (666) 6,601 5,544 3,717 (238) 426 (12,366) 1,007 27 349 (9,357) (4,163) (2,163) (10,706) 967 8,326 (244) (1,912) 79,616 (399,599) (58,100) 12,714 (7,870) 1,182 (4,000) (1,197) 1,145 (455,725) 491,875 (80,000) (77,997) 77,997 (15,890) (9,416) (1,539) 319 (915) 384,434 1,062 9,387 32,753 42,140 31,969 784 32,753 41,281 859 42,140 $ 29,207 9,645 3,707 — 3,666 1,211 5,906 4,366 — 485 370 (347) 810 — — (32,301) (7,072) (1,187) 14,301 2,059 2,476 (3,512) (1,900) 81,485 (108,382) (40,757) — — 493 — (1,023) 910 (148,759) 87,000 — — — (15,804) — (448) 2,427 (314) 72,861 (1,633) 3,954 28,799 32,753 27,042 1,757 28,799 31,969 784 32,753 $ 28,302 9,888 3,026 — 8,903 (1,283) (25,309) 3,933 — — 408 (1,313) 6,009 667 — (13,861) 4,121 (1,328) 2,012 617 3,420 3,921 (1,795) 79,703 — (36,240) 1,313 — 974 — (800) 835 (33,918) 281,000 (287,040) (13,438) 11,260 (15,711) (2,967) (377) 1,050 (121) (26,344) 636 20,077 8,722 28,799 7,015 1,707 8,722 27,042 1,757 28,799 $ The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 85                                                                                                                                                                                                                      Table of Contents US ECOLOGY, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF STOCKHOLDERS’ EQUITY (In thousands, except share amounts) Balance at December 31, 2016 Net income Other comprehensive income Dividends paid Share-based compensation Stock option exercises Repurchase of common stock: 2,502 shares Issuance of restricted common stock Issuance of restricted common stock from treasury shares Balance at December 31, 2017 Net income Other comprehensive loss Dividends paid Share-based compensation Stock option exercises Repurchase of common stock: 5,564 shares Issuance of restricted common stock Issuance of performance common stock Issuance of restricted common stock from treasury shares Balance at December 31, 2018 Net income Other comprehensive income Common stock issued in NRC Merger Replacement warrants, restricted stock and stock options issued in NRC Merger Dividends paid Share-based compensation Share-based payments of business development and integration expenses Stock option exercises Repurchase of common stock: 14,462 shares Issuance of restricted common stock Issuance of performance common stock Issuance of restricted common stock from treasury shares Cancellation of treasury shares Balance at December 31, 2019 Common Shares Issued 21,779,716 — —   —   —   43,175 — 26,274 —   21,849,165 — —   —   —   143,220 — 44,949 2,810 —   22,040,144 — —   9,337,949 —   —   —   —   8,235 — 78,175 9,540 —   (13,359) 31,460,684 $ Common Stock Additional Paid-In      Capital Retained      Earnings Treasury Stock Accumulated Other Comprehensive      Income (Loss)      Total 218 — — — — — — — — 218 — — — — 1 — 1 — — 220 — — 93 — — — — — — 2 — — — 315 $ 172,704 — — — 3,933 1,047 — (81) (105) 177,498 — — — 4,366 2,428 — (278) (169) (11) 183,834 — — 581,008 45,359 — 5,544 3,717 319 — (1,516) (634) (514) (772) 816,345 $ 121,879 49,365 — (15,711) — — — — — 155,533 49,595 — (15,804) — — — — — — 189,324 33,140 — — — (15,890) — — — — — — — — 206,574 (52) — — — — — (121) — 105 (68) — — — — — (313) — — 11 (370) — — — — — — — — (916) — — 514 772 — $ $ (14,725) — 5,621 — — — — — — (9,104) — (4,687) — — — — — — — (13,791) — 1,937 — — — — — — — — — — — (11,854) 280,024 49,365 5,621 (15,711) 3,933 1,047 (121) (81) — 324,077 49,595 (4,687) (15,804) 4,366 2,429 (313) (277) (169) — 359,217 33,140 1,937 581,101 45,359 (15,890) 5,544 3,717 319 (916) (1,514) (634) — — 1,011,380 $ The accompanying notes are an integral part of these financial statements. 86                                                                      Table of Contents US ECOLOGY, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 1. DESCRIPTION OF BUSINESS US  Ecology  Holdings,  Inc.,  the  predecessor  to  the  Company  (“Predecessor  US  Ecology”),  was  incorporated  as  a  Delaware corporation in March 1987 as American Ecology Corporation. On February 22, 2010, Predecessor US Ecology changed its name from American Ecology Corporation to US Ecology, Inc. On November 1, 2019, in connection with the Company’s acquisition of NRC Group Holdings Corp. (“NRC”), a new parent entity of US Ecology completed a merger transaction with Predecessor US Ecology and became the successor to Predecessor US Ecology and changed its name to “US Ecology, Inc.” In connection with the closing of the NRC Merger (as defined below), Predecessor US Ecology changed its name to “US Ecology Holdings, Inc.” US Ecology, Inc., through its subsidiaries, is a leading North American  provider of environmental  services  to commercial  and government entities. The Company addresses the complex waste management needs of its customers, offering treatment, disposal and  recycling  of  hazardous  and  radioactive  waste,  as  well  as  a  wide  range  of  complementary  field  and  industrial  services.  US Ecology,  Inc.  and  its  predecessors  have  been  protecting  the  environment  since  1952,  with  operations  primarily  in  the  United States,  Canada,  the  Europe,  Middle  East,  and  Africa  (“EMEA”)  region  and  Mexico.  Throughout  these  consolidated  financial statements words such as “we,” “us,” “our,” “US Ecology” and the “Company” refer to US Ecology, Inc. and its subsidiaries. On  November  1,  2019,  pursuant  to  and  subject  to  the  conditions  set  forth  in  the  Agreement  and  Plan  of  Merger  (the  “Merger Agreement”) by and among the Company, NRC, Predecessor US Ecology, Rooster Merger Sub, Inc. (“NRC Merger Sub”), and ECOL  Merger  Sub,  Inc.  (“ECOL  Merger  Sub”),  ECOL  Merger  Sub  merged  with  and  into  Predecessor  US  Ecology,  with Predecessor US Ecology continuing as the surviving company and as a wholly-owned subsidiary of the Company. Substantially concurrently therewith, NRC Merger Sub merged with and into NRC, with NRC continuing as the surviving company and as a wholly-owned  subsidiary  of  the  Company.  Following  the  completion  of  the  mergers  (collectively,  the  “NRC  Merger”),  the Company  contributed  all  of  the  issued  and  outstanding  equity  interests  of  NRC to  Predecessor  US  Ecology  so that,  after  such contribution, NRC became a wholly-owned subsidiary of Predecessor US Ecology. Effective as of November 1, 2019, the Company changed its name from “US Ecology Parent, Inc.” to “US Ecology, Inc.,” the Company’s common stock and warrants began trading on Nasdaq under the symbol “ECOL” and “ECOLW,” respectively. The Company  identified  itself  as  the  successor  issuer  to  Predecessor  US  Ecology  pursuant  to  Rule  12g-3(c)  under  the  Securities Exchange Act of 1934, as amended. Our  operations  are  managed  in  two  reportable  segments  reflecting  our  internal  management  reporting  structure  and  nature  of services offered as follows: Environmental Services—This segment provides a broad range of specialty material management services including transportation, recycling, treatment and disposal of hazardous, non-hazardous, E&P and radioactive waste at Company- owned landfill, wastewater, deep-well injection and other treatment facilities. Field & Industrial Services—This segment provides specialty field services and total waste management solutions to commercial  and  industrial  facilities  and  to  government  entities  through  our  10-day  transfer  facilities  and  at  customer sites, both domestic and international. Specialty field services include standby services, emergency response, industrial cleaning  and  maintenance,  remediation,  lab  packs,  retail  services,  transportation,  and  other  services.  Total  waste management services include on-site management, waste characterization, transportation and disposal of non- hazardous and hazardous waste. 87 Table of Contents NOTE 2. SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES Principles of Consolidation The accompanying financial statements are prepared on a consolidated basis. All inter-company balances and transactions have been eliminated in consolidation. Our year-end is December 31. Cash and Cash Equivalents Cash and cash equivalents consist primarily of cash on deposit, money market accounts or short-term investments with original maturities  of  90  days  or  less  at  the  date  of  acquisition.  Cash  and  cash  equivalents  totaled  $41.3  million  and  $32.0  million  at December  31,  2019  and  2018,  respectively.  At  December  31,  2019  and  2018,  we  had  $35.2  million  and  $19.4  million, respectively, of cash at our operations outside the United States. Receivables Our receivables include invoiced and unbilled amounts where the Company has an unconditional right to payment. Receivables are stated at an amount management expects to collect. Based on management’s assessment of the credit history of the  customers  having  outstanding  balances  and  factoring  in  current  economic  conditions,  management  has  concluded  that potential unidentified losses on balances outstanding at year-end will not be material. Unbilled receivables are recorded for work performed under contracts that have not yet been invoiced to customers and arise due to the timing of billings. Substantially all unbilled receivables at December 31, 2019, were billed in the following month. Restricted Cash and Investments Restricted cash and investments of $5.1 million and $4.9 million at December 31, 2019 and 2018, respectively, represent funds held in third-party managed trust accounts as collateral for our financial assurance obligations for post-closure activities at our non-operating facilities. These funds are invested in fixed-income U.S. Treasury and government agency securities and money market accounts. The balances are adjusted monthly to fair market value based on quoted prices in active markets for identical or similar assets. Revenue Recognition Revenues  are  recognized  when control  of  the  promised  services  is  transferred  to  our  customers,  in  an  amount  that  reflects  the consideration we expect to be entitled to in exchange for those services. We recognize revenue from three primary sources: (1) waste treatment, recycling and disposal services, (2) field and industrial waste management services, and (3) waste transportation services. Our waste treatment and disposal customers are legally obligated to properly treat and dispose of their waste in accordance with local, state, and federal laws and regulations. As our customers do not possess the resources to properly treat and dispose of their waste independently, they contract with the Company to perform these services. Waste treatment, recycling, and disposal revenue results  primarily  from  fixed  fees  charged  to  customers  for  treatment  and/or  disposal  or  recycling  of  specified  wastes.  Waste treatment, recycling, and disposal revenue is generally charged on a per-ton or per-yard basis based on contracted prices and is recognized over time as the services are performed. Our treatment and disposal services are generally performed as the waste is received and considered complete upon final disposal. Field  and  industrial  waste  management  services  revenue  results  primarily  from  specialty  onsite  services  such  as  high-pressure cleaning,  tank  cleaning,  decontamination,  remediation,  transportation,  spill  cleanup  and  emergency  response  at  refineries, chemical  plants,  steel  and  automotive  plants,  and  other  government,  commercial  and  industrial  facilities.  We  also  provide hazardous waste packaging and collection services and total waste management solutions at customer sites 88 Table of Contents and through our 10-day transfer facilities. These services are provided based on purchase orders or agreements with the customer and include prices based upon daily, hourly or job rates for equipment, materials and personnel. Generally, the pricing in these types  of  contracts  is  fixed,  but  the  quantity  of  services  to  be  provided  during  the  contract  term  is  variable  and  revenues  are recognized over the term of the agreements or as services are performed. As we have a right to consideration from our customers in an amount that corresponds directly with the value to the customer of the Company’s performance completed to date, we have applied the practical expedient to recognize revenue in the amount to which we have the right to invoice. Additionally, we have customers that pay annual retainer fees, primarily for our standby services, under long-term or evergreen contracts. Such retainer fees  are  recognized  over  time  as  the  services  are  performed  and  it  is  probable  that  a  significant  reversal  in  the  amount  of cumulative revenue recognized on the contracts will not occur. Transportation and logistics revenue results from delivering customer waste to a disposal facility for treatment and/or disposal or recycling. Transportation services are generally not provided on a stand-alone basis and instead are bundled with other Company services. However, in some instances we provide transportation and logistics services for shipment of waste from cleanup sites to disposal  facilities  operated  by  other  companies.  For  such  arrangements,  we  allocate  revenue  to  each  performance  obligation based on its relative  standalone  selling  price.  We  generally  determine  standalone  selling  prices  based on the prices  charged  to customer or using expected cost plus margin. Transportation revenue is recognized over time as the waste is transported. Taxes  and  fees  collected  from  customers  concurrent  with  revenue-producing  transactions  to  be  remitted  to  governmental authorities are excluded from revenue. Our Richland, Washington disposal facility is regulated by the Washington Utilities and Transportation Commission (“WUTC”), which approves our rates for disposal of low-level radioactive waste (“LLRW”). Annual revenue levels are established based on a rate agreement with the WUTC at amounts sufficient to cover the costs of operation, including facility maintenance, equipment replacement and related costs, and provide us with a reasonable profit. Per-unit rates charged to LLRW customers during the year are based on our evaluation of disposal volume and radioactivity projections submitted to us by waste generators. Our proposed rates are then reviewed and approved by the WUTC. If annual revenue exceeds the approved levels set by the WUTC, we are required to refund excess collections to facility users on a pro-rata basis. Refundable excess collections, if any, are recorded in Accrued liabilities in the consolidated balance sheets. The current rate agreement with the WUTC was extended in 2019 and is effective until December 31, 2025. Deferred Revenue We record deferred revenue when cash payments are received, or advance billings are charged, prior to performance of services, such as waste that has been received but not yet treated or disposed, and is recognized when these services are performed. During the year ended December 31, 2019 and 2018, we recognized $10.4 million and $8.4 million of revenue that was included in the deferred revenue balance at the beginning of each year, respectively. Property and Equipment Property  and  equipment  are  recorded  at  cost  and  depreciated  on  the  straight-line  method  over  estimated  useful  lives. Replacements and major repairs of property and equipment are capitalized and retirements are made when assets are disposed of or  when  the  useful  life  has  been  exhausted.  Minor  components  and  parts  are  expensed  as  incurred.  Repair  and  maintenance expenses  were  $20.5  million,  $17.5  million  and  $14.8  million  for  the  years  ended  December  31,  2019,  2018  and  2017, respectively. 89 Table of Contents We assume no salvage value for our depreciable fixed assets. The estimated useful lives for significant property and equipment categories are as follows: Vehicles, vessels and other equipment Disposal facility and equipment Buildings and improvements Railcars Disposal Cell Accounting      Useful Lives   3 to 10 years   3 to 20 years   5 to 40 years 40 years Qualified  disposal  cell  development  costs  such  as  personnel  and  equipment  costs  incurred  to  construct  new  disposal  cells  are recorded and capitalized at cost. Capitalized cell development costs, net of recorded amortization, are added to estimated future costs  of  the  permitted  disposal  cell  to  be  incurred  over  the  remaining  construction  of  the  cell,  to  determine  the  amount  to  be amortized over the remaining estimated cell life. Estimates of future costs are developed using input from independent engineers and internal technical and accounting managers. We review these estimates at least annually. Amortization is recorded on a unit of consumption basis, typically applying cost as a rate per cubic yard disposed. Disposal facility costs are expected to be fully amortized upon final closure of the facility, as no salvage value applies. Costs associated with ongoing disposal operations are charged to expense as incurred. We  have  material  financial  commitments  for  closure  and  post-closure  obligations  for  certain  facilities  we  own  or  operate.  We estimate future cost requirements for closure and post-closure monitoring based on RCRA and conforming state requirements and facility  permits.  RCRA  requires  that  companies  provide  the  responsible  regulatory  agency  acceptable  financial  assurance  for closure work and subsequent post-closure monitoring of each facility for 30 years following closure. Estimates for final closure and post-closure costs are developed using input from our technical and accounting managers as well as independent engineers and are reviewed by management  at least annually. These estimates involve projections of costs that will be incurred after the disposal facility ceases operations, through the required post-closure care period. The present value of the estimated closure and post-closure costs are accreted using the interest method of allocation to direct costs in our consolidated statements of operations so that 100% of the future cost has been incurred at the time of payment. Business Combinations We account for business combinations under the acquisition method of accounting. The cost of an acquired company is assigned to the tangible and identifiable intangible assets purchased and the liabilities assumed on the basis of their fair values at the date of  acquisition.  Any  excess  of  purchase  price  over  the  fair  value  of  net  tangible  and  intangible  assets  acquired  is  assigned  to goodwill. The transaction costs associated with business combinations are expensed as they are incurred. Goodwill Goodwill represents the excess of the fair value of the consideration transferred over the fair value of the underlying identifiable assets and liabilities acquired. Goodwill is not amortized, but instead is assessed for impairment annually in the fourth quarter as of October 1 and also if an event occurs or circumstances change that may indicate a possible impairment. In the event that we determine  that  the  value  of  goodwill  has  become  impaired,  we  will  incur  an  accounting  charge  for  the  amount  of  impairment during the period in which the determination has been made. See Note 3 for additional information related to the use of estimates in the Company’s goodwill impairment tests and Note 13 for additional information related to our annual assessment of goodwill. Intangible Assets Intangible assets are stated at the fair value assigned in a business combination net of amortization. We amortize our amortizing intangible  assets  using  the  straight-line  method  over  their  estimated  economic  lives  ranging  from  1  to  60  years.  We  review intangible assets with indefinite useful lives for impairment during the fourth quarter as of October 1 of each 90   Table of Contents year.  We  also  review  both  non-amortizing  and  amortizing  intangible  assets  for  impairment  whenever  events  or  changes  in circumstances  indicate  that  the  carrying  value  of  an  intangible  asset  may  not  be  recoverable.  See  Note  3  for  additional information  related  to  the  use  of  estimates  in  the  Company’s  intangible  assets  impairment  tests  and  Note  13  for  additional information related to our annual assessment of non-amortizing intangible. Our  acquired  permits  and  licenses  generally  have  renewal  terms  of  approximately  5-10  years.  We  have  a  history  of  renewing these permits and licenses as demonstrated by the fact that each of the sites’ treatment permits and licenses have been renewed regularly  since  the  facility  began  operations.  We  intend  to  continue  to  renew  our  permits  and  licenses  as  they  come  up  for renewal for the foreseeable future. Costs incurred to renew or extend the term of our permits and licenses are recorded in Selling, general and administrative expenses in our consolidated statements of operations. Impairment of Long-Lived Assets Long-lived assets consist primarily of property and equipment facility development costs and amortizing intangible assets. The recoverability  of  long-lived  assets  is  evaluated  periodically  through  analysis  of  operating  results  and  consideration  of  other significant events or changes in the business environment. If an operating unit had indications of possible impairment, we would evaluate whether impairment exists on the basis of undiscounted expected future cash flows from operations over the remaining amortization period. If an impairment loss were to exist, the carrying amount of the related long-lived assets would be reduced to their estimated fair value. Debt Issuance Costs & Debt Discount Debt issuance costs and debt discount are amortized over the scheduled maturity of the underlying debt instrument. Amortization of  debt  issuance  costs  and  debt  discount  is  included  as  a  component  of  interest  expense  in  the  consolidated  statements  of operations. Unamortized debt discount and debt issuance costs associated with our Term Loan were $7.8 million at December 31, 2019  and  have  been  recorded  as  a  reduction  of  the  Current  portion  of  long-term  debt  and  Long-term  debt  in  the  consolidated balance sheets. Unamortized debt issuance costs associated with our Revolving Credit Facility were $4.7 million and $2.7 million at December  31, 2019 and 2018, respectively,  and have been recorded  in Prepaid expenses  and other  current  assets  and Other assets in the consolidated balance sheets. The  Company  wrote  off  certain  unamortized  debt  issuance  costs  associated  with  the  2014  Credit  Agreement  that  were  to  be amortized to interest expense in future periods through a charge of $5.5 million to Interest expense in 2017. Derivative Instruments In  order  to  manage  interest  rate  exposure,  we  entered  into  an  interest  rate  swap  agreement  in  October  2014  that  effectively converts a portion of our variable-rate debt to a fixed interest rate. Changes in the fair value of the interest rate swap are recorded as a component of accumulated other comprehensive income within stockholders’ equity, and are recognized in interest expense in  the  period  in  which  the  payment  is  settled.  The  interest  rate  swap  has  an  effective  date  of  December  31,  2014  in  an  initial notional  amount  of  $250.0  million.  The  Company  does  not  hold  or  issue  derivative  financial  instruments  for  trading  or speculative purposes. Foreign Currency The assets, liabilities and results of operations of certain of our foreign subsidiaries are measured using their functional currency which is the currency of the primary foreign economic environment in which they operate. Assets and liabilities are translated to U.S. dollars (“USD”) at the exchange rate in effect at the balance sheet date and revenue and expenses at the average exchange rate for the period. Gains and losses from the translation of the consolidated financial statements of our foreign subsidiaries into USD  are  included  in  stockholders’  equity  as  a  component  of  Accumulated  other  comprehensive  income.  Gains  and  losses resulting from foreign currency transactions are recognized in the consolidated statements of operations. Recorded balances that are denominated in a currency other than the functional currency are re-measured to the functional currency using the exchange rate at the balance sheet date and gains or losses are recorded in the statements of operations. 91 Table of Contents Income Taxes We account for income taxes using an asset and liability method, which requires the recognition of taxes payable or refundable for the current year and deferred tax assets and liabilities for the expected future tax consequences of temporary differences that currently exist between the tax basis and the financial reporting basis of our taxable subsidiaries’ assets and liabilities using the enacted tax rates in effect for the year in which the differences  are expected to reverse. The effect of a change in tax rates on deferred tax assets and liabilities is recognized in operations in the period that includes the enactment date. The measurement of deferred tax assets is reduced, if necessary, by the amount of any tax benefits that, based on available evidence, are not expected to be realized. We regularly assess the need for a valuation allowance against our deferred tax assets. In making that assessment, we consider both positive and negative evidence related to the likelihood of realization of the deferred tax assets on a jurisdictional basis to determine, based on the weight of available evidence, whether it is more-likely-than-not that some or all of the deferred tax assets will  not  be  realized.  Examples  of  positive  and  negative  evidence  include  future  growth,  forecasted  earnings,  future  taxable income,  the  mix  of  earnings  in  the  jurisdictions  in  which  we  operate,  historical  earnings,  taxable  income  in  prior  years,  if carryback is permitted under the law and prudent and feasible tax planning strategies. In the event we were to determine that we would  not  be  able  to  realize  all  or  part  of  our  net  deferred  tax  assets  in  the  future,  an  adjustment  to  the  deferred  tax  assets valuation allowance would be charged to earnings in the period in which we make such a determination, or goodwill would be adjusted at our final determination of the valuation allowance related to an acquisition within the measurement period. If we later determine  that  it  is  more-likely-than-not  that  the  net  deferred  tax  assets  would  be  realized,  we  would  reverse  the  applicable portion of the previously-provided valuation allowance as an adjustment to earnings at such time. We  account  for  unrecognized  tax  benefits  using  a  more-likely-than-not  threshold  for  financial  statement  recognition  and measurement  of  tax  positions  taken  or  expected  to  be  taken  in  a  tax  return.  We  establish  reserves  for  tax-related  uncertainties based on estimates of whether, and the extent to which, additional taxes will be due. We record an income tax liability, if any, for the difference between the benefit recognized and measured and the tax position taken or expected to be taken on our tax returns. At December 31, 2019, our estimated gross unrecognized tax benefits were $8.3 million, of which $236,000, if recognized, would favorably impact our future earnings. We recognize interest assessed by taxing authorities or interest associated with uncertain tax  positions  as  a  component  of  interest  expense.  We  recognize  any  penalties  assessed  by  taxing  authorities  or  penalties associated  with  uncertain  tax  positions  as  a  component  of  selling,  general  and  administrative  expenses.  To  the  extent  that  the assessment of such tax positions change, the change in estimate is recorded in the period in which the determination is made. The reserves are adjusted in light of changing facts and circumstances, such as the outcome of a tax audit. The provision for income taxes includes the impact of reserve provisions and changes to reserves that are considered appropriate. Insurance Accrued  costs  for  our  self-insured  healthcare  coverage  were  $1.0  million  and  $826,000  at  December  31,  2019  and  2018, respectively. Earnings Per Share Basic  earnings  per  share  is  calculated  based  on  the  weighted-average  number  of  outstanding  common  shares  during  the applicable period. Diluted earnings per share is based on the weighted-average number of outstanding common shares plus the weighted-average  number  of  potential  outstanding  common  shares.  Potential  common  shares  that  would  increase  earnings  per share or decrease loss per share are anti-dilutive and are excluded from earnings per share computations. Earnings per share is computed separately for each period presented. Treasury Stock Shares of common stock repurchased by us are recorded at cost as treasury stock and result in a reduction of stockholders’ equity in our consolidated balance sheets. Treasury shares are reissued using the weighted average cost method for 92 Table of Contents determining the cost of the shares reissued. The difference between the cost of the shares reissued and the issuance price is added or deducted from additional paid-in capital. Recently Issued Accounting Pronouncements In  August  2018,  the  SEC  adopted  the  final  rule  under  SEC  Release  No.  33-10532,  “Disclosure  Update  and  Simplification,” adopting amendments to certain disclosure rules that were redundant, duplicative, overlapping, outdated, or superseded, in light of other SEC disclosure requirements, GAAP or changes in the information environment. In addition, the amendments expanded the disclosure requirements relating to the analysis of equity for interim financial statements. Under the amendments, an analysis of  the  changes  in  each  caption  of  shareholders’  equity  and  noncontrolling  interests  presented  in  the  balance  sheet  must  be provided  in  a  note  or  separate  statement.  The  analysis  must  present  a  reconciliation  of  the  beginning  balance  to  the  ending balance of each period for which a statement of earnings is required to be filed. The final rule became effective on November 5, 2018. The Company adopted the final rule effective for the first quarter of 2019. The adoption of the final rule did not have an impact on the Company’s consolidated financial position or results of operations. In August 2017, the FASB issued ASU No. 2017-12, Derivatives and Hedging (Topic 815). This ASU amends the guidance in ASC 815 to better align an entity’s risk management activities and financial reporting for hedging relationships through changes to both the designation and measurement guidance for qualifying hedging relationships and the presentation of hedge results. The guidance is effective for annual and interim reporting periods beginning after December 15, 2018, with early adoption permitted. The  Company  adopted  ASU  2017-12  on  January  1,  2019  and  the  standard  did  not  have  a  material  impact  on  its  consolidated financial statements. In February 2016, the FASB issued ASU No. 2016-02, Leases (Topic 842). The ASU significantly changes the accounting model used by lessees to account for leases, requiring that all material leases be presented on the balance sheet. Lessees will recognize substantially  all  leases  on  the  balance  sheet  as  a  right-of-use  asset  and  a  corresponding  lease  liability.  The  Company  adopted ASU  2016-02  on  January  1,  2019  utilizing  the  modified  retrospective  transition  method  and  elected  not  to  recast  comparative periods. We elected the package of practical expedients, which allows the Company not to reassess (1) whether any expired or existing contracts as of the adoption date are or contain a lease, (2) lease classification for any expired or existing leases as of the adoption date and (3) initial direct costs for any existing leases as of the adoption date. We also elected the practical expedient related to land easements, allowing us to carry forward our accounting treatment for land easements on existing agreements. The Company did not elect to apply the hindsight practical expedient when determining lease term and assessing impairment of right- of-use assets. Adoption  of  ASU  2016-02  resulted  in  the  recognition  of  right-of-use assets and  lease  liabilities  for  operating  leases  of  $18.1 million  on  its  consolidated  balance  sheet  as  of  January  1,  2019,  with  no  material  impact  on  its  consolidated  statement  of stockholders’  equity  or  consolidated  statements  of  operations.  See  Note  12  for  additional  information  and  disclosure  on  our leases. In December 2019, the FASB issued ASU No. 2019-12, “Income Taxes” (Topic 740): Simplifying the Accounting for Income Taxes  (“ASU  2019-12”),  which  is  intended  to  simplify  various  aspects  related  to  accounting  for  income  taxes.  ASU  2019-12 removes  certain  exceptions  to  the  general  principles  in  Topic  740  and  also  clarifies  and  amends  existing  guidance  to  improve consistent application. This guidance is effective for fiscal years, and interim periods within those fiscal years, beginning after December  15,  2020,  with  early  adoption  permitted.  The  Company  is  currently  evaluating  the  impact  of  this  standard  on  its consolidated financial statements and related disclosures. In June 2016, the FASB issued ASU No. 2016-13, “Financial Instruments - Credit Losses” (Topic 326), which is effective for reporting  periods  beginning  after  December  15,  2019.  The  standard  replaces  the  incurred  loss  impairment  methodology  under current GAAP with a methodology that reflects expected credit losses and requires the use of a forward-looking expected credit loss  model  for  accounts  receivables,  loans,  and  other  financial  instruments.  The  standard  requires  a  modified  retrospective approach through a cumulative-effect adjustment to retained earnings as of the beginning of the first reporting period in which the guidance is effective. We plan to adopt the new credit loss standard effective January 1, 2020 and do not expect the impact of this standard to have a material impact on our consolidated financial statements. 93 Table of Contents NOTE 3. USE OF ESTIMATES The preparation of financial statements in conformity with accounting principles generally accepted in the United States requires management  to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities  and the disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the financial statements, as well as the reported amounts of revenue and expenses during the reporting period. Listed below are the estimates and assumptions that we consider to be significant in the preparation of our consolidated financial statements. ● ● ● ● Allowance for Doubtful Accounts - We  estimate  losses  for  uncollectible  accounts  based  on  the  aging  of  the  accounts receivable and an evaluation of the likelihood of success in collecting the receivable. Recovery of Long-Lived Assets - We evaluate the recovery of our long-lived assets periodically by analyzing our operating results and considering significant events or changes in the business environment. Income Taxes - We assume the deductibility of certain costs in our income tax filings, and estimate our income tax rate and future recovery of deferred tax assets. Legal and Environmental Accruals - We estimate the amount of potential exposure we may have with respect to litigation and environmental claims and assessments. ● Disposal Cell Development and Final Closure/Post-Closure Amortization - We expense amounts for disposal cell usage and closure and post-closure costs for each cubic yard of waste disposed of at our operating facilities. In determining the amount to expense for each cubic yard of waste disposed, we estimate the cost to develop each disposal cell and the closure and post- closure costs for each disposal cell and facility. The expense for each cubic yard is then calculated based on the remaining permitted capacity and total permitted capacity. Estimates for closure and post-closure costs are developed using input from third-party engineering consultants, and our internal technical and accounting personnel. Management reviews estimates at least annually. Estimates for final disposal cell closure and post-closure costs consider when the costs would actually be paid and, where appropriate, inflation and discount rates. ● Business Acquisitions - The Company records assets and liabilities of the acquired business at their fair values. Acquisition- related  transaction  and restructuring  costs are  expensed  rather  than treated  as part  of the cost of the  acquisition.  Goodwill represents the excess of the cost of an acquired business over the fair value of the identifiable tangible and intangible assets acquired and liabilities assumed in a business acquisition. ● Contingent Consideration –  The  Company  records  liabilities  for  the  estimated  fair  value  of  potential  future  payments  the Company  may  be  required  to  remit  under  the  terms  of  historical  purchase  agreements,  entered  into  by  NRC,  prior  to  the NRC Merger. The payments are contingent on the acquired business’ achievement of annual earnings targets in certain years and other events considered in the purchase agreement. ● Goodwill - We assess goodwill for impairment during the fourth quarter as of October 1 of each year or sooner if an event occurs or circumstances change that would more likely than not reduce the fair value of a reporting unit below its carrying amount. The assessment consists of comparing the estimated fair value of the reporting unit to the carrying value of the net assets  assigned  to  the  reporting  unit,  including  goodwill.  Fair  values  are  generally  determined  by  using  both  the  market approach,  applying  a  multiple  of  earnings  based  on  guideline  for  publicly  traded  companies,  and  the  income  approach, discounting projected future cash flows based on our expectations of the current and future operating environment. The rates used to discount projected future cash flows reflect a weighted average cost of capital based on our industry, capital structure and  risk  premiums  including  those  reflected  in  the  current  market  capitalization.  Estimating  future  cash  flows  requires significant judgment about factors such as general economic conditions and projected growth rates, and our estimates often vary from the cash flows eventually realized.  Failure to execute on planned growth initiatives  within the related  reporting units, coupled with the other factors mentioned above, could lead to the impairment of goodwill and other long-lived assets in future periods. ● Intangible Assets - We review intangible assets with indefinite useful lives for impairment during the fourth quarter 94 Table of Contents as of October 1 of each year. Fair value is generally determined by considering an internally-developed discounted projected cash flow analysis. If the fair value of an asset is determined to be less than the carrying amount of the intangible asset, an impairment in the amount of the difference is recorded in the period in which the annual assessment occurs. We also review amortizing intangible assets for impairment whenever events or changes in circumstances indicate that the carrying value of an intangible asset may not be recoverable. In order to assess whether a potential impairment exists, the assets’  carrying  values  are  compared  with  their  undiscounted  expected  future  cash  flows.  Estimating  future  cash  flows requires  significant  judgment  about  factors  such  as  general  economic  conditions  and  projected  growth  rates,  and  our estimates often vary from the cash flows eventually realized. Impairments are measured by comparing the fair value of the asset  to  its  carrying  value.  Fair  value  is  generally  determined  by  considering:  (i)  the  internally-developed  discounted projected  cash  flow  analysis;  (ii)  a  third-party  valuation;  and/or  (iii)  information  available  regarding  the  current  market environment for similar assets. If the fair value is determined to be less than the carrying amount of the intangible assets, an impairment in the amount of the difference is recorded in the period in which the events or changes in circumstances that indicated the carrying value of the intangible assets may not be recoverable occurred. Actual  results  could  differ  materially  from  the  estimates  and  assumptions  that  we  use  in  the  preparation  of  our  consolidated financial statements. As it relates to estimates and assumptions in amortization rates and environmental obligations, significant engineering,  operations  and  accounting  judgments  are  required.  We  review  these  estimates  and  assumptions  no  less  than annually. In many circumstances, the ultimate outcome of these estimates and assumptions will not be known for decades into the future.  Actual  results  could  differ  materially  from  these  estimates  and  assumptions  due  to  changes  in  applicable  regulations, changes in future operational plans and inherent imprecision associated with estimating environmental impacts far into the future. NOTE 4. REVENUES Adoption of ASC Topic 606, “Revenue from Contracts with Customers” As of January 1, 2018, we adopted Topic 606 using the modified retrospective method applied to those contracts which were not completed as of January 1, 2018. Results for reporting periods beginning after January 1, 2018 are presented under Topic 606, while  prior  period  amounts  are  not  adjusted  and  continue  to  be  reported  in  accordance  with  our  historic  accounting  under Revenue Recognition (Topic 605). Adoption  of  the  guidance  did  not  materially  affect  the  timing  or  amount  of  revenue  recognized,  and  no  cumulative  effect adjustment was recognized as a result of initially applying Topic 606. Disaggregation of Revenue Our operations are managed in two reportable segments, Environmental Services and Field & Industrial Services, reflecting our internal reporting structure and nature of services offered. See Note 21 for additional information on our operating segments. Effective January 1, 2019, Emergency Response revenues, formerly classified as Other, are now presented as a discrete service line. We also conformed the allocation of intercompany revenues between Treatment & Disposal Revenue and Services Revenue to be consistent across both segments. Throughout this Annual Report on Form 10-K, our disaggregated revenues for all periods presented have been recast to reflect these changes. 95 Table of Contents The following table presents our revenue disaggregated by our reportable segments and service lines: $s in thousands Treatment & Disposal Revenue (1) Services Revenue: Transportation and Logistics (2) Industrial Services (3) Small Quantity Generation (4) Total Waste Management (5) Remediation (6) Emergency Response (7) Domestic Standby Services (8) Other (9) Revenue $s in thousands Treatment & Disposal Revenue (1) Services Revenue: Transportation and Logistics (2) Industrial Services (3) Small Quantity Generation (4) Total Waste Management (5) Remediation (6) Emergency Response (7) Other (9) Revenue $s in thousands Treatment & Disposal Revenue (1) Services Revenue: Transportation and Logistics (2) Industrial Services (3) Small Quantity Generation (4) Total Waste Management (5) Remediation (6) Emergency Response (7) Other (9) Revenue 2019 Field & Industrial      Services Environmental Services $ 365,886 $ 18,480 87,221 — — — — — — — 453,107 40,833 38,865 37,471 33,792 13,288 26,737 14,249 8,687 $ 232,402 $ 2018 Field & Industrial      Services Environmental Services $ 320,045 $ 11,736 80,633 — — — — — — 400,678 33,037 24,155 34,571 41,729 10,139 7,513 2,370 $ 165,250 $ 2017 Field & Industrial      Services Environmental Services $ 299,403 $ 10,404 66,905 — — — — — — 366,308 21,899 19,121 29,934 38,628 14,241 3,214 293 $ 137,734 $ Total $ 384,366 128,054 38,865 37,471 33,792 13,288 26,737 14,249 8,687 $ 685,509 Total $ 331,781 113,670 24,155 34,571 41,729 10,139 7,513 2,370 $ 565,928 Total $ 309,807 88,804 19,121 29,934 38,628 14,241 3,214 293 $ 504,042 (1) We categorize our treatment and disposal revenue as either “Base Business” or “Event Business” based on the underlying nature of the revenue source. We define Event Business as non-recurring projects that are expected to equal or exceed 1,000 tons,  with  Base  Business  defined  as  all  other  business  not  meeting  the  definition  of  Event  Business.  For  the  years  ended December  31,  2019,  2018  and  2017,  22%, 20% and  22%,  respectively,  of  our  treatment  and  disposal  revenue,  excluding NRC, was derived from Event Business projects. Base Business revenue accounted for 78%, 80% and 78% of our treatment and disposal revenue, excluding NRC, for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. Includes collection and transportation of non-hazardous and hazardous waste. (2) 96                               Table of Contents (6) (3) (4) Includes industrial cleaning and maintenance for refineries, chemical plants, steel and automotive plants, marine terminals and refinery services such as tank cleaning and temporary storage. Includes  retail  services,  laboratory  packing,  less-then-truck-load  service  and  household  hazardous  waste  collection. Contracts for Small Quantity Generation may extend beyond one year and a portion of the transaction price can be fixed. (5) Through our TWM program, customers outsource the management of their waste compliance program to us, allowing us to organize  and  coordinate  their  waste  management  disposal  activities  and  environmental  compliance.  TWM  contracts  may extend beyond one year and a portion of the transaction price can be fixed. Includes  site  assessment,  onsite  treatment,  project  management  and remedial  action  planning  and execution.  Contracts  for Remediation may extend beyond one year and a portion of the transaction price can be fixed. Includes spill response, waste analysis and treatment and disposal planning. (7) (8) We  provide  government-mandated,  commercial  standby  oil  spill  compliance  solutions  to  companies  that  store,  transport, produce  or  handle  petroleum  and  certain  nonpetroleum  oils  on  or  near  U.S.  waters.  Our  standby  services  customers  pay annual retainer fees under long-term or evergreen contracts for access to our regulatory certifications, specialized assets and highly trained personnel. When a customer with a retainer contract experiences a spill incident, we coordinate and manage the spill response, which results in incremental revenue for the services provided, in addition to the retainer fees. Includes equipment rental and other miscellaneous services. (9) We  provide  services  primarily  in  the  United  States,  Canada  and  the  EMEA  region.  The  following  table  presents  our  revenue disaggregated by our reportable segments and geographic location where the underlying services were performed: $s in thousands      Environmental Services 2019 Field & Industrial      Services      Total 2018 Field & Industrial      Services      Total Environmental Services United States Canada EMEA Other (1) Total revenue $ $ 367,185 85,922 — — 453,107 $ 221,942 2,577 5,079 2,804 $ 232,402 $ 589,127 88,499 5,079 2,804 $ 685,509 $ $ 329,918 70,760 — — 400,678 $ 165,250 —   — — $ 165,250 $ 495,168 70,760 — — $ 565,928 Environmental Services $ $ 296,777 69,531 — — 366,308 2017 Field & Industrial      Services      Total $ 137,734 —   — — $ 137,734 $ 434,511 69,531 — — $ 504,042 (1) Includes Mexico, Asia Pacific, and Latin America and Caribbean geographical regions. Principal versus Agent Considerations The  Company  commonly  contracts  with  third-parties  to  perform  certain  waste-related  services  that  we  have  promised  in  our customer contracts. We consider ourselves the principal in these arrangements as we direct the timing, nature and pricing of the services ultimately provided by the third-party to the customer. Costs to Obtain a Contract The Company pays sales commissions to employees, which qualify as costs to obtain a contract. Sales commissions are expensed as  incurred  as  the  commissions  are  earned  by  the  employee  and  paid  by  the  Company  over  time  as  the  related  revenue  is recognized. Other commissions and incremental costs to obtain a contract are not material. Practical Expedients and Optional Exemptions Our  payment  terms  may  vary  based  on  type  of  service  or  customer;  however,  we  do  not  adjust  the  promised  amount  of consideration in our contracts for the time value of money as payment terms extended to our customers do not exceed one year and are not considered a significant financing component in our contracts. 97                         Table of Contents We do not disclose the value of unsatisfied performance obligations as contracts with an original expected length of more than one year and contracts for which we do not recognize revenue at the amount to which we have the right to invoice for services performed is insignificant and the aggregate amount of fixed consideration allocated to unsatisfied performance obligations is not material. NOTE 5. BUSINESS COMBINATIONS NRC Group Holdings Corp. On November 1, 2019, the Company completed its merger with NRC, a provider of comprehensive environmental, compliance and waste management  services to the marine  and rail transportation,  general  industrial and energy industries.  The addition of NRC’s substantial service network strengthens and expands US Ecology’s suite of environmental services, including new oil and gas exploration and production landfill disposal capabilities, and provides expanded opportunities to establish US Ecology as a leader in standby and emergency response services. The total merger consideration was $1,024.8 million, comprised of the following: $s in thousands Fair value of US Ecology common stock issued (1) Fair value of replacement warrants issued (2) Fair value of replacement restricted stock units issued (3) Fair value of replacement stock options (4) Repayment of NRC’s term loan and revolving credit facility Total merger consideration November 1, 2019 581,101 44,858 141 360 398,373 1,024,833 $ $ (1) The fair value of US Ecology common stock issued was calculated based on 9,337,949 shares of US Ecology common stock multiplied by the closing price of US Ecology common stock of $62.23 per share on October 31, 2019, the day immediately preceding the closing of the NRC Merger. (2) The fair value of replacement warrants issued was calculated based on 3,772,753 replacement warrants multiplied by the fair value  per  warrant  of  $11.89.    The  fair  value  per  warrant  was  based  on  the  closing  price  of  the  replaced  NRC  warrants (NYSE: NRCG.WS) of $2.33 on October 31, 2019, the day immediately preceding the closing of the NRC Merger, divided by the exchange ratio of 0.196 pursuant to the Merger Agreement. (3) The fair value of replacement restricted stock units issued was calculated based on 118,239 replacement restricted stock units multiplied by the closing price of US Ecology common stock of $62.23 per share on October 31, 2019, the day immediately preceding  the  closing  of  the  NRC  Merger,  further  multiplied  by  the  ratio  of  the  precombination  service  period  to  the remaining vesting period, or approximately 1.9%. (4) The fair value of replacement stock options issued was calculated based on 29,400 replacement stock options multiplied by the fair value per option of $12.26. The fair value per option was calculated using the Black-Scholes option pricing model, with  the  following  weighted-average  assumptions:  strike  price  of  $52.30 per  option,  dividend  yield  of  1.2%;  expected volatility of 28.9%; average risk-free interest rate of 1.5%; and an expected term of 1 year. The replacement stock options became fully vested at the merger date therefore the entire fair value is considered merger consideration. The payment of transaction fees and expenses and repayment of $398.4 million of NRC’s debt were funded using proceeds from a new $450.0 million seven-year term loan. Refer to “Note 16. Debt” for more information. 98              Table of Contents We have recognized the assets and liabilities of NRC based on our preliminary estimates of their acquisition date fair values. The purchase price allocations are preliminary and subject to change. We continue to gather information relevant to our determination of  the  fair  value  of  acquired  assets  and  liabilities  primarily  related  to,  but  not  limited  to,  property  and  equipment,  identifiable intangible assets and deferred income taxes. Any adjustments to the purchase price allocations are made as soon as practicable but no later than one year from the merger date. The following table summarizes the merger consideration and the preliminary fair value estimates of assets acquired and liabilities assumed at the merger date: $s in thousands Current assets Property and equipment Identifiable intangible assets Other assets Current liabilities Deferred income tax liabilities Other liabilities Total identifiable net assets Goodwill Total purchase price November 1, 2019 131,653 197,045 303,600 41,687 (83,460) (56,596) (57,581) 476,348 548,485 1,024,833 $ $ Goodwill  of  $548.5  million  arising  from  the  acquisition  is  primarily  attributable  to  the  assembled  workforce  of  NRC  and expected synergies from combining operations. $308.9 million of the goodwill recognized was allocated to our Environmental Services segment and $239.6 million of the goodwill recognized was allocated to Field & Industrial Services segment. We expect $33.3 million of the acquired goodwill to be deductible for income tax purposes. The preliminary fair value of identifiable intangible assets related to the acquisition of NRC by major intangible asset class and corresponding weighted average amortization period are as follows: $s in thousands Amortizing intangible assets: Customer relationships - noncontractual Customer relationships - contractual Permits and licenses Tradenames Non-compete agreements Total identified amortizing intangible assets Non-amortizing intangible assets: Permits and licenses Total identified intangible assets 99 Fair Value Average Amortization Period (Years) $ $ 193,700 34,400 8,700 6,100 3,300 246,200 57,400 303,600 14 7 16 2 2 n/a      Table of Contents The  following  unaudited  pro  forma  financial  information  presents  the  combined  results  of  operations  as  if  NRC  had  been combined  with  US  Ecology  as  of  January  1,  2018.  The  pro  forma  financial  information  includes  the  accounting  effects  of  the business combination, including the amortization of intangible assets, depreciation of property, plant and equipment, and interest expense. The unaudited pro forma financial information is presented for informational purposes only and is not indicative of the results of operations that would have been achieved if the acquisition had taken place at the beginning of the periods presented, nor should it be taken as indication of our future consolidated results of operations. $s in thousands Pro forma combined: Revenue Net income (loss) (unaudited) 2019 2018 $ $ 1,048,745 11,775 $ $ 923,947 (12,296) The amounts of revenue and operating loss from NRC included in the Company’s consolidated statements of operations for the year ended December 31, 2019 was $70.2 million and $9.1 million, respectively. NRC Merger-related business development and integration expenses of $24.4 million are included in Selling, general and administrative expenses in the Company’s consolidated statements of operations for the year ended December 31, 2019. W.I.S.E. Environmental Solutions Inc. On  August  1,  2019,  we  acquired  100%  of  the  outstanding  shares  of  W.I.S.E.  Environmental  Solutions  Inc.  (“US  Ecology Sarnia”), an equipment rental and waste services company based in Sarnia, Ontario, Canada for 23.5 million Canadian dollars, which  translated  to  $17.9  million  at  the  time  of  transaction  and  was  funded  with  borrowings  under  the  Credit  Agreement.  US Ecology Sarnia is reported as part of our Field & Industrial Services segment. The Company assessed the revenues, net income, earnings  per  share  and  total  assets  of  US  Ecology  Sarnia  and  concluded  they  are  not  material  to  our  consolidated  financial position or results of operations. As such, pro forma financial information has not been provided. We allocated the purchase price to the assets acquired and liabilities assumed based on estimates of the fair value at the date of the acquisition, resulting in $7.7 million allocated to goodwill and $6.2 million allocated to intangible assets (primarily customer relationships)  to  be  amortized  over  a  weighted  average  life  of  approximately  14  years.  The  purchase  price  allocation  is preliminary, as estimates and assumptions are subject to change as more information becomes available. Goodwill of $7.7 million arising from the acquisition is attributable to the assembled workforce and the future economic benefits of synergies with our other regional facilities and expansion into new markets. All of the goodwill recognized was assigned to our Field & Industrial Services segment and is not expected to be deductible for income tax purposes. ES&H of Dallas, LLC On  August  31,  2018,  the  Company  acquired  ES&H  of  Dallas,  LLC  (“ES&H  Dallas”),  which  provides  emergency  and  spill response, light industrial services and transportation and logistics for waste disposal and recycling from locations in Dallas and Midland, Texas. The total purchase price was $21.3 million and was funded with cash on hand. The ES&H Dallas facilities are reported as part of our Field and Industrial Services segment. The Company assessed the revenues, net income, earnings per share and total assets of ES&H Dallas and concluded they are not material to our consolidated financial position or results of operations either individually or when aggregated with other acquisitions completed in 2018. As such, pro forma financial information has not been provided. We allocated the purchase price to the assets acquired based on preliminary estimates of the fair value at the date of acquisition, resulting in $10.0 million allocated  to property and equipment and other current assets, $7.1 million allocated to goodwill and $4.2  million  allocated  to  intangible  assets  (consisting  primarily  of  customer  relationships)  to  be  amortized  over  a  weighted average life of approximately 13 years. No liabilities were assumed in the acquisition. Goodwill of $7.1 million arising from the acquisition is attributable to the assembled workforce and the future economic benefits of synergies with our other Texas facilities and expansion into new markets. All of the goodwill recognized was 100 Table of Contents assigned  to  our  Field  &  Industrial  Services  segment  and  is  expected  to  be  deductible  for  income  tax  purposes  over  a  15-year amortization period. Ecoserv Industrial Disposal, LLC On  November  14,  2018,  the  Company  acquired  Ecoserv  Industrial  Disposal,  LLC  (“Winnie”),  which  provides  non-hazardous industrial  wastewater  disposal  solutions  and  employs  deep-well  injection  technology  in  the  southern  United  States.  The  total purchase  price  was  $87.2  million  and  was  funded  with  $87.0  million  in  borrowings  under  the  Credit  Agreement  and  cash  on hand.  Winnie  is  reported  as  part  of  our  Environmental  Services  segment.  The  Company  assessed  the  revenues,  net  income, earnings per share and total assets of Winnie and concluded they are not material to our consolidated financial position or results of  operations  either  individually  or  when  aggregated  with  other  acquisitions  completed  in  2018.  As  such,  pro  forma  financial information has not been provided. We allocated the purchase price to the assets acquired and liabilities assumed based on estimates of the fair value at the date of acquisition. The following table summarizes the consideration paid for Winnie and the fair value estimates of assets acquired and liabilities assumed, recognized at the acquisition date, with purchase price allocation adjustments since the preliminary purchase price allocation as previously disclosed as of December 31, 2018: $s in thousands Current assets Property and equipment Identifiable intangible assets Current liabilities Other liabilities Total identifiable net assets Goodwill Total purchase price Purchase Price Allocation December 31,  2018 Adjustments December 31,  2019 $ $ 1,923 $ 6,300 66,600 (755) (512) 73,556 13,573 87,129 $ (63) $ (2,601) (100) — — (2,764) 2,863 99 $ 1,860 3,699 66,500 (755) (512) 70,792 16,436 87,228 Purchase  price  allocation  adjustments  relate  primarily  to  the  receipt  of  additional  information  regarding  the  fair  values  of property and equipment and a post-closing price adjustment based on working capital requirements. The  fair  value  of  identifiable  intangible  assets  related  to  the  acquisition  of  Winnie  consisted  of  $54.7  million  in  permits  to  be amortized over a life of 60 years, and $11.8 million in customer relationships to be amortized over a life of 15 years. Goodwill of $16.4 million arising from the acquisition is attributable to the future economic benefits of expansion into the deep- well injection market and the assembled workforce. All of the goodwill recognized was assigned to our Environmental Services segment and is expected to be deductible for income tax purposes over a 15-year amortization period. 101      Table of Contents NOTE 6. ACCUMULATED OTHER COMPREHENSIVE INCOME (LOSS) Changes in accumulated other comprehensive income (loss) (“AOCI”) consisted of the following: $s in thousands Balance at December 31, 2017 Other comprehensive income (loss) before reclassifications, net of tax Amounts reclassified out of AOCI, net of tax (1) Other comprehensive income (loss), net Balance at December 31, 2018 Other comprehensive income (loss) before reclassifications, net of tax Amounts reclassified out of AOCI, net of tax (2) Other comprehensive income (loss), net Balance at December 31, 2019 Foreign Currency      Translation      Unrealized Gain (Loss) on Interest Rate Hedge $ (8,603) $ (6,094) —   (6,094) $ (14,697) $ 3,772 —   3,772 $ (10,925) $ (501) $ 1,111 296 1,407 906 (1,700) (135) (1,835) Total (9,104) (4,983) 296 (4,687) $ (13,791) 2,072 (135) 1,937 (929) $ (11,854) (1) Before-tax reclassifications of $375,000 ($296,000 after-tax) for the year ended December 31, 2018 were included in Interest expense in the Company’s consolidated statements of operations. Amount relates to the Company’s interest rate swap which is designated as a cash flow hedge. Changes in fair value of the swap recognized in AOCI are reclassified to interest expense when hedged interest payments on the underlying long-term debt are made. (2) Before-tax  reclassifications  of  $170,000  ($135,000 after-tax)  for  the  year  ended  December  31,  2019  were  included  as  a reduction  of  Interest  expense  in  the  Company’s  consolidated  statements  of  operations.  Amount  relates  to  the  Company’s interest  rate  swap  which  is  designated  as  a  cash  flow  hedge.  Changes  in  fair  value  of  the  swap  recognized  in  AOCI  are reclassified  to  interest  expense  when  hedged  interest  payments  on  the  underlying  long-term  debt  are  made.  Amounts  in AOCI expected to be recognized as interest expense over the next 12 months total approximately $523,000 ($413,000 after tax). NOTE 7. DISCLOSURE OF SUPPLEMENTAL CASH FLOW INFORMATION $s in thousands Income taxes and interest paid: Income taxes paid, net of receipts Interest paid Non-cash investing and financing activities: Fair value of equity issued for acquisition of NRC Closure/Post-closure retirement asset Capital expenditures in accounts payable Acquisition of equipment with financing arrangements Restricted stock issuances from treasury shares For the Year Ended December 31,  2017 2018 2019 $ 14,777 17,204 $ 19,580   11,246 $ 10,714   11,364   626,460 (221) 2,882 2,481 514 —   99 1,601 747 11 — (352) 2,302 531 105 NOTE 8. FAIR VALUE MEASUREMENTS Fair value is defined as the price that would be received to sell an asset or paid to transfer a liability in an orderly transaction between market participants at the measurement date. Assets and liabilities recorded at fair value are categorized using defined hierarchical levels directly related to the amount of subjectivity associated with the inputs to fair value measurements, as follows: ● ● Level 1 - Quoted prices in active markets for identical assets or liabilities; Level 2 - Inputs other than quoted prices included within Level 1 that are either directly or indirectly observable; 102                                                               Table of Contents ● Level  3  -  Unobservable  inputs  in  which  little  or  no  market  activity  exists,  requiring  an  entity  to  develop  its  own assumptions that market participants would use to value the asset or liability. The Company’s financial instruments consist of cash and cash equivalents, accounts receivable, restricted cash and investments, accounts  payable  and  accrued  liabilities,  debt,  interest  rate  swap  agreements  and  contingent  consideration.  The  estimated  fair value of cash and cash equivalents, accounts receivable, accounts payable and accrued liabilities approximate their carrying value due to the short-term nature of these instruments. On September 19, 2019, the Company invested $7.9 million in the preferred stock of a privately held company which is included in Other assets  in the Company’s consolidated  balance  sheets.  The investment  does not have a readily  determinable  fair  value therefore  the  investment  is  valued  at  cost,  less  impairment,  plus  or  minus  observable  price  changes  of  an  identical  or  similar investment of the same issuer, if any. As of December 31, 2019, there have been no identified events or changes in circumstances that  would  indicate  the  cost  method  investment  should  be  impaired  nor  have  there  been  any  observable  price  changes  of  an identical or similar investment of the same issuer. The  Company  estimates  the  fair  value  of  its  variable-rate  debt  using  Level  2  inputs,  such  as  interest  rates,  related  terms  and maturities of similar obligations. At December 31, 2019, the fair value of the Company’s variable rate term loan was estimated to be $454.5 million, and the carrying value of the Company’s variable-rate revolving credit facility approximates fair value due to the short-term nature of the interest rates. The Company estimates the fair value of its contingent consideration liabilities using Level 3 inputs, including both observable and unobservable inputs. As a result, unrealized gains and losses may include changes in fair value that are attributable to both observable (e.g., changes in market interest rates) and unobservable (e.g., changes in unobservable long-dated volatilities) inputs. The Company’s assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis at December 31, 2019 and 2018 consisted of the following: 2019 $s in thousands Assets: Fixed-income securities (1) Money market funds (2) Total Liabilities: Interest rate swap agreement (3) Contingent consideration (4) Total $s in thousands Assets: Fixed-income securities (1) Money market funds (2) Interest rate swap agreement (3) Total Quoted Prices in Other Observable Unobservable Active Markets (Level 1) Inputs (Level 2) Inputs (Level 3)      Total $ $ $ $ 2,380 859 3,239 $ $ — $ — — $ — $ 4,210 — 859 — $ 5,069 — $ 1,176 8,283 $ 9,459 8,283 8,283 $ $ $ $ 1,830 — 1,830 1,176 — 1,176 2018 Quoted Prices in Other Observable Active Markets (Level 1) Inputs (Level 2) Unobservable Inputs (Level 3)      Total $ $ 1,561 784 — 2,345 $ $ 2,596 — 1,147 3,743 $ $ — $ 4,157 784 — 1,147 — $ 6,088 (1) We  invest  a  portion  of  our  Restricted  cash  and  investments  in  fixed-income  securities,  including  U.S.  Treasury  and  U.S. agency  securities.  We  measure  the  fair  value  of  U.S.  Treasury  securities  using  quoted  prices  for  identical  assets  in  active markets. We measure the fair value of U.S. agency securities using observable market activity for similar 103                               Table of Contents assets. The fair value of our fixed-income securities approximates our cost basis in the investments. (2) We  invest  a  portion  of  our  Restricted  cash  and  investments  in  money  market  funds.  We  measure  the  fair  value  of  these money  market  fund  investments  using  quoted  prices  for  identical  assets  in  active  markets.  Money  market  funds  are considered restricted  cash for purposes of reconciling the beginning-of-period  and end-of-period amounts presented in the Company’s consolidated statements of cash flows. (3) In order to manage interest rate exposure, we entered into an interest rate swap agreement in October 2014 that effectively converts a portion of our variable-rate debt to a fixed interest rate. The swap is designated as a cash flow hedge, with gains and losses deferred in other comprehensive income to be recognized as an adjustment to interest expense in the same period that the hedged interest payments affect earnings. The interest rate swap has an effective date of December 31, 2014 with an initial notional amount of $250.0 million. The fair value of the interest rate swap agreement represents the difference in the present value of cash flows calculated  at the contracted interest rates and at current market interest rates at the end of the period. We calculate  the fair value of the interest  rate  swap agreement  quarterly  based on the quoted market  price  for the same  or  similar  financial  instruments.  The  fair  value  of  the  interest  rate  swap  agreement  is  included  in  Other  long-term liabilities and Other assets in the Company’s consolidated balance sheets as of December 31, 2019 and 2018, respectively. (4) Our contingent consideration liabilities represent the estimated fair value of potential future payments the Company may be required  to  remit  under  the  terms  of  historical  purchase  agreements  entered  into  by  NRC  prior  to  the  NRC  Merger.  The payments are contingent on the acquired businesses’ achievement of annual earnings targets in certain years and other events considered in the purchase agreements. The fair value of our contingent consideration liabilities are calculated using either a Monte  Carlo  simulation  or  modified  Black-Scholes  analyses  based  on  earnings  projections  for  the  respective  earn-out periods, corresponding earnings thresholds, and approximate timing of payments as outlined in the purchase agreements. The analyses utilize the following assumptions: (i) expected term; (ii) risk-adjusted net sales or earnings; (iii) risk-free interest rate;  and  (iv)  expected  volatility  of  earnings.  Estimated  payments,  as  determined  through  the  respective  models,  are discounted by a credit spread assumption to account for credit risk. The fair value of our contingent consideration liabilities are included in Accrued liabilities and Other long-term liabilities. At December 31, 2019, balances of $6.6 million and $1.7 million  were  included  in  Accrued  liabilities  and  Other  long-term  liabilities,  respectively.  We  revalue  our  contingent consideration  payments  each  period  and  any  increases  or  decreases  to  fair  value  are  included  in  Selling,  general  and administrative expenses in our consolidated statements of operations. Fair values may be impacted by certain unobservable inputs,  most  significantly  with  regard  to  discount  rates,  expected  volatility  and  historical  and  projected  performance. Significant changes to these inputs in isolation could result in a significantly different fair value measurement. Changes in Level 3 liabilities measured at fair value for the years ended December 31, 2019 and 2018 are as follows: $s in thousands Balance at December 31, 2017 Balance at December 31, 2018 Fair value of contingent consideration acquired Change in fair value of contingent consideration Foreign currency translation Contingent consideration paid Balance at December 31, 2019 NOTE 9. CONCENTRATIONS AND CREDIT RISK Major Customers No customer accounted for more than 10% of total revenue for the years ended December 31, 2019, 2018 or 2017. 104 Fair Value (Level 3) — — 11,859 349 75 (4,000) 8,283 $ $ $          Table of Contents No customer accounted for more than 10% of total receivables as of December 31, 2019 or 2018. Credit Risk Concentration We maintain most of our cash and cash equivalents with nationally recognized financial institutions. Substantially all balances are  uninsured  and  are  not  used  as  collateral  for  other  obligations.  Concentrations  of  credit  risk  on  accounts  receivable  are believed to be limited due to the number, diversification and character of the obligors and our credit evaluation process. Credit risk  associated  with  a  portion  of  the  Company’s  trade  receivables  is  reduced  by  our  ability  to  submit  claims  to  the  Oil  Spill Liability  Trust  Fund  (“OSLTF”)  for  reimbursement  of  unpaid  customer  receivables  related  to  services  regulated  under  the provisions  of  the  Oil  Pollution  Act  of  1990  (“OPA  90”).  As  of  December  31,  2019,  the  Company  did  not  have  any  trade receivables that are eligible for submission to the OSLTF for reimbursement. Labor Concentrations As  of  December  31,  2019,  approximately  523  of  our  employees  (approximately  14%  of  our  employees),  were  covered  by collective  bargaining  agreements  with various  labor unions. Approximately  37% of these  employees  are  covered by collective bargaining agreements that expire within one year of December 31, 2019. NOTE 10. RECEIVABLES Receivables as of December 31, 2019 and 2018 consisted of the following: $s in thousands Trade Unbilled revenue Other Total receivables Allowance for doubtful accounts Receivables, net 2019 $ 196,593 54,727 7,000   258,320 (3,010) $ 255,310 2018 $ 118,909 26,538 2,241   147,688 (2,998) $ 144,690 The allowance for doubtful accounts is a provision for uncollectible accounts receivable and unbilled receivables. The allowance is  evaluated  and  adjusted  to  reflect  our  collection  history  and  an  analysis  of  the  accounts  receivables  aging.  The  allowance  is decreased by accounts receivable as they are written off. The allowance is adjusted periodically to reflect actual experience. The change in the allowance during 2019, 2018 and 2017 was as follows: $s in thousands Year ended December 31, 2019 Year ended December 31, 2018 Year ended December 31, 2017 Balance at Beginning of Period $ $ $ 2,998 2,796 2,334 Charged (Credited) to Costs and      Expenses 226 436 704 $ $ $ 105 Recoveries (Deductions/ Balance at      Write-offs)     Adjustments    End of Period 3,010 2,998 2,796 (439) $ (213) $ (255) $ $ 225 (21) $ $ 13 $ $ $                       Table of Contents NOTE 11. PROPERTY AND EQUIPMENT Property and equipment as of December 31, 2019 and 2018 consisted of the following: $s in thousands Cell development costs Land and improvements Buildings and improvements Railcars Vehicles, vessels and other equipment Construction in progress Total property and equipment Accumulated depreciation and amortization Property and equipment, net 2019 $ 174,561 52,909 109,580 17,299 317,472 61,537 733,358 (254,590) $ 478,768 2018 146,155 50,481 91,358 17,299 154,014 14,554 473,861 (215,418) 258,443 $ $ Depreciation  and  amortization  expense  was  $41.4  million,  $29.2  million  and  $28.3  million  for  the  years  ended  December  31, 2019, 2018 and 2017, respectively. NOTE 12. LEASES We lease certain facilities, office space, land and equipment. Our lease payments are primarily fixed, but also include variable payments that are based on usage of the leased asset. Initial lease terms range from one to 15 years, and may include one or more options to renew, with renewal terms extending a lease up to 40 years. None of our renewal options are considered reasonably certain  to  be  exercised.  Provisions  for  residual  value  guarantees  exist  in  some  of  our  equipment  leases,  however  amounts associated with these provisions are not material. Our leases do not include any material restrictive covenants. Leases with an initial term of 12 months or less are not recorded on the balance sheet and expense is recognized on a straight-line basis over the lease term. We combine lease and non-lease components in our leases. We use the rate implicit in the lease, when available,  to  discount  lease  payments  to  present  value.  However,  many  of  our  leases  do  not  provide  a  readily  determinable implicit  rate  and  we  estimate  our  incremental  borrowing  rate  to  discount  payments  based  on  information  available  at  lease commencement. Lease assets and liabilities consisted of the following: $s in thousands Assets: Operating right-of-use assets (1) Finance right-of-use assets (2) Total Liabilities: Current: Operating (3) Finance (4) Long-term: Operating (5) Finance (6) Total      December 31, 2019 $ $ $ $ 57,396 20,499 77,895 17,317 4,128 39,954 16,308 77,707 (1) (2) Included in Operating lease assets in the Company’s consolidated balance sheets. Included  in  Property  and  equipment,  net  in  the  Company’s  consolidated  balance  sheets.  Finance  right-of-use  assets  are recorded net of accumulated amortization of $2.7 million as of December 31, 2019. 106                                       Table of Contents (3) (4) (5) (6) Included in Current portion of operating lease liabilities in the Company’s consolidated balance sheets. Included in Accrued liabilities in the Company’s consolidated balance sheets. Included in Long-term operating lease liabilities in the Company’s consolidated balance sheets. Included in Other long-term liabilities in the Company’s consolidated balance sheets. Lease expense consisted of the following: $s in thousands Operating lease cost (1) Finance lease cost: Amortization of leased assets (2) Interest on lease liabilities (3) Total Year Ended      December 31, 2019 9,144 $ 1,641 332 11,117 $ (1) (2) (3) Included  in  Direct  operating  costs  and  Selling,  general,  and  administrative  expenses  in  the  Company’s  consolidated statements of operations. Operating lease cost includes short-term leases, excluding expenses relating to leases with a term of one month or less, which are not material. Operating lease cost excludes variable lease costs which are not material. Included in Direct operating costs in the Company’s consolidated statements of operations. Included in Interest expense in the Company’s consolidated statements of operations. Supplemental cash flow information related to our leases is as follows: $s in thousands Cash paid for amounts included in the measurement of lease liabilities: Operating cash flows from operating leases Operating cash flows from finance leases Financing cash flows from finance leases Non-cash investing and financing activities: Right-of-use assets obtained in exchange for new operating lease liabilities Right-of-use assets obtained in exchange for new finance lease liabilities Other information related to our leases is as follows: Weighted-average remaining lease term (years): Operating leases Finance leases Weighted-average discount rate: Operating leases Finance leases 107 Year Ended      December 31, 2019 $ $ 8,656 332 1,298 7,380 2,481      December 31, 2019      4.4 4.5 3.80 % 5.07 % Table of Contents The Company’s maturity analysis of its lease liabilities as of December 31, 2019 is as follows: $s in thousands 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter Total Less: Interest Present value of lease liabilities Operating Leases Finance Leases Total $ $ $ 18,007 14,935 11,210 8,643 4,885 5,025 62,705 5,434 57,271 $ $ $ 4,742 4,699 4,315 4,400 2,714 2,853 23,723 3,287 20,436 $ $ $ 22,749 19,634 15,525 13,043 7,599 7,878 86,428 8,721 77,707 As  previously  disclosed  in  the  Company’s  2018  Form  10-K,  which  followed  the  lease  accounting  standards  in  effect  prior  to adoption  of  ASC  842,  future  minimum  lease  payments  on  non-cancellable  operating  leases  as  of  December  31,  2018  were  as follows: $s in thousands 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Payments 5,638 3,644 3,184 1,885 1,457 5,065 20,873 $ $ Rental  expense  under  operating  leases  was  $7.4  million  and  $7.6  million  for  the  years  ended  December  31,  2018  and  2017, respectively. NOTE 13. GOODWILL AND INTANGIBLE ASSETS Changes in goodwill for the years ended December 31, 2019 and 2018 were as follows: Environmental Services Field & Industrial Services $s in thousands Balance at December 31, 2017 ES&H Dallas acquisition Winnie acquisition Impairment charges Foreign currency translation Balance at December 31, 2018 NRC Merger US Ecology Sarnia acquisition Winnie purchase price allocation adjustment Foreign currency translation Balance at December 31, 2019 Gross $ 150,699 — 13,573 — (1,456) $ 162,816 308,856 — 2,863 736 $ 475,271 Accumulated Impairment (5,457) $ — — (1,413) $ —   $ (6,870) — — — —   $ (6,870) $ Gross 44,131 7,100 — — — 51,231 239,629 7,668 — 51 $ 298,579 Accumulated Impairment Total $ $ $ — $ 189,373 7,100 — 13,573 — (1,413) — — (1,456) — $ 207,177 548,485 — 7,668 — 2,863 — —   787 — $ 766,980 We  assess  goodwill  for  impairment  during  the  fourth  quarter  as  of  October  1  of  each  year,  and  also  if  an  event  occurs  or circumstances change that would more likely than not reduce the fair value of a reporting unit below its carrying amount. 108                                                      Table of Contents The assessment consists of comparing the fair value of the reporting unit to the carrying value of the net assets assigned to the reporting unit, including goodwill. Fair values are generally determined by using a market approach, applying a multiple of earnings based on guideline for publicly traded  companies,  an  income  approach,  discounting  projected  future  cash  flows  based  on  our  expectations  of  the  current  and future operating environment, or a combination thereof. Estimating future cash flows requires significant judgment about factors such  as  general  economic  conditions  and  projected  growth  rates,  and  our  estimates  often  vary  from  the  cash  flows  eventually realized. The rates used to discount projected future cash flows reflect a weighted average cost of capital based on our industry, capital structure and risk premiums including those reflected in the current market capitalization. The result of the annual assessment of goodwill undertaken in the fourth quarter of 2019 indicated that the fair value of each of our reporting units was in excess of its respective carrying value. In connection with our annual budgeting process commencing in the third quarter of 2018 and review of the projected future cash flows of our reporting units used in our annual assessment of goodwill, it was determined that the projected future cash flows of our Mobile Recycling reporting unit (described below), which is part of our Environmental Services segment, indicated that the fair  value  of  the  reporting  unit  may  be  below  its  carrying  amount.  Accordingly,  we  performed  an  interim  assessment  of  the reporting unit’s goodwill as of September 30, 2018. Based on the results of that assessment, goodwill was deemed impaired and we recognized an impairment charge of $1.4 million in the third quarter of 2018, representing the reporting unit’s entire goodwill balance.  The  factors  contributing  to  the  $1.4  million  goodwill  impairment  charge  principally  related  to  declining  business  and cash flows, which negatively impacted the reporting unit’s prospective financial information in its discounted cash flow model and the reporting unit’s estimated fair value as compared to previous estimates. The result of the annual assessment of goodwill undertaken in the fourth quarter of 2018 indicated that the fair value of each of our reporting units was in excess of its respective carrying value. Intangible assets as of December 31, 2019 and 2018 consisted of the following: $s in thousands Amortizing intangible assets: Permits, licenses and lease Customer relationships Technology - formulae and processes Customer backlog Tradename Developed software Non-compete agreements Internet domain and website Database Total amortizing intangible assets Non-amortizing intangible assets: Permits and licenses Tradename Total intangible assets 2019 Accumulated     Amortization     Cost Net Cost 2018 Accumulated     Amortization     Net $ 174,339 333,090 6,964 3,652 10,390 2,895 5,455 536 388   537,709 $ (18,707) $ 155,632 297,836 (35,254) 4,951 (2,013) 1,630 (2,022) 5,558 (4,832) 1,011 (1,884) 3,761 (1,694) 380 (156) (191) 197   470,956 (66,753) $ 164,840 99,241 6,672 3,652 4,290 2,884 1,542 536 384   284,041 $ (14,804) $ 150,036 73,565 (25,676) 4,958 (1,714) 1,996 (1,656) — (4,290) 1,303 (1,581) 667 (875) 408 (128) (167) 217   233,150 (50,891)   103,816 130 $ 641,655 —   103,816 130 — (66,753) $ 574,902 46,391 125 $ 330,557 —   — 46,391 125 (50,891) $ 279,666 $ $ We review non-amortizing intangible assets for impairment during the fourth quarter as of October 1 of each year. Fair value is generally  determined  by  considering  an  internally-developed  discounted  projected  cash  flow  analysis.  Estimating  future  cash flows  requires  significant  judgment  about  factors  such  as  general  economic  conditions  and  projected  growth  rates,  and  our estimates often vary from the cash flows eventually realized. If the fair value of an asset is determined to be 109                                                           Table of Contents less than the carrying amount of the intangible asset, an impairment in the amount of the difference is recorded in the period in which the annual assessment occurs. The  result  of  the  annual  assessment  of  non-amortizing  intangible  assets  undertaken  in  the  fourth  quarter  of  2019  indicated  no impairment charges were required. In  connection  with  the  interim  goodwill  impairment  assessment  of  the  Mobile  Recycling  reporting  unit,  we  also  assessed  the reporting unit’s non-amortizing permit intangible asset and other amortizing tangible and intangible assets for impairment as of September 30, 2018. Based on the results of that assessment, the carrying amounts of the non-amortizing permit intangible asset and  other  amortizing  intangible  assets  exceeded  their  estimated  fair  values  and,  as  a  result,  we  recognized  a  $2.3  million impairment charge in the third quarter of 2018. The factors and timing contributing to the non-amortizing intangible asset and the other amortizing intangible assets impairment charges were the same as the factors and timing described above with regards to the Mobile Recycling reporting unit goodwill impairment charge. The  result  of  the  annual  assessment  of  non-amortizing  intangible  assets  undertaken  in  the  fourth  quarter  of  2018  indicated  no impairment charges were required. On  November  1,  2019,  the  Company  completed  the  NRC Merger  and  recorded  $548.5  million  of  goodwill,  $246.2 million  of amortizing  intangible  assets  (consisting  primarily  of  customer  relationships)  and  $57.4  million  of  non-amortizing  intangible assets (consisting of permits and licenses) as a result of the acquisition. See Note 5 for additional information. On  August  1,  2019,  the  Company  acquired  US  Ecology  Sarnia  and  recorded  $7.7  million  of  goodwill  and  $6.2  million  of amortizing  intangible  assets  (consisting  primarily  of  customer  relationships)  as  a  result  of  the  acquisition.  See  Note  5  for additional information. On August 31, 2018, the Company acquired ES&H Dallas and recorded $7.1 million of goodwill and $4.2 million of amortizing intangible  assets  (consisting  primarily  of  customer  relationships)  as  a  result  of  the  acquisition.  See  Note  5  for  additional information. On November 14, 2018, the Company acquired Winnie and recorded $16.4 million of goodwill and $66.5 million of amortizing intangible  assets  (consisting  of  permits  and  customer  relationships)  as  a  result  of  the  acquisition.  See  Note  5  for  additional information. Amortization expense relating to intangible assets was $15.5 million, $9.6 million and $9.9 million for the years ended December 31, 2019, 2018  and  2017, respectively.  Foreign  intangible  asset  carrying  amounts  are  affected  by foreign  currency  translation. Future amortization expense of amortizing intangible assets is expected to be as follows: Expected $s in thousands 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter NOTE 14. EMPLOYEE BENEFIT PLANS Defined Contribution Plans $      Amortization 36,737 33,948 30,840 30,684 30,302 308,445 470,956 $ We maintain the US Ecology, Inc., 401(k) Savings and Retirement Plan (“the Plan”) for employees who voluntarily contribute a portion  of  their  compensation,  thereby  deferring  income  for  federal  income  tax  purposes.  Participants  may  contribute  a percentage of salary up to the IRS limitations. The Company contributes a matching contribution equal to 110           Table of Contents 55% of participant contributions up to 6% of eligible compensation. The Company contributed matching contributions to the Plan of $3.0 million, $2.5 million and $2.1 million in 2019, 2018 and 2017, respectively. The Company also maintains 401(k) savings and retirement plans (“the NRC Plans”) for the employees that joined the Company through the NRC Merger. Participants may contribute a percentage of salary up to the IRS limitations. The Company contributes a matching contribution equal to 50% of participant contributions up to 6% of eligible compensation. The deferred amount cannot exceed 25% of the annual aggregate salaries of those employees eligible for participation. The Company contributed matching contributions to the NRC Plans of $325,000 in 2019. We  also  maintain  the  Stablex  Canada  Inc.  Simplified  Pension  Plan  (“the  SPP”).  This  defined  contribution  plan  covers substantially all of our employees at our Blainville, Québec facility in Canada. Employees represented by the Communications, Energy and Paperworkers Union of Canada receive a Company contribution equal to 9.0% of eligible compensation. Employees not  represented  by  the  union  receive  a  base  Company  contribution  equal  to  5%  of  eligible  compensation  and  an  additional matching  contribution  in  an  amount  up  to  2%  of  eligible  compensation.  The  Company  contributed  $692,000,  $653,000  and $556,000 to the SPP in 2019, 2018 and 2017, respectively. Multi-Employer Defined Benefit Pension Plans Certain of the Company’s wholly-owned subsidiaries participate in a total of five multi-employer defined benefit pension plans under  the  terms  of  collective  bargaining  agreements  covering  most  of  the  subsidiaries’  union  employees.  Contributions  are determined in accordance with the provisions of negotiated labor contracts and are generally based on stipulated rates per hours worked. Benefits under these plans are generally based on compensation levels and years of service. The financial risks of participating in multi-employer plans are different from single employer defined benefit pension plans in the following respects: ● Assets  contributed  to  the  multi-employer  plan  by  one  employer  may  be  used  to  provide  benefits  to  employees  of  other participating employers. ● ● If a participating employer discontinues contributions to a plan, the unfunded obligations of the plan may be borne by the remaining participating employers. If  a  participating  employer  chooses  to  stop  participating  in  a  plan,  a  withdrawal  liability  may  be  created  based  on  the unfunded vested benefits for all employees in the plan. Information  regarding  significant  multi-employer  pension  benefit  plans  in  which  the  Company  participates  is  shown  in  the following table: Name of Plan Operating Engineers Local 324 Pension Fund Plan Employer Plan      ID Number      Number      38-1900637 001 Pension Protection Act Certified Zone Status 2019 Red 2018 Red The Company contributed $1.0 million to the Operating Engineers Local 324 Pension Fund (the “Local 324 Plan”) in both 2019 and 2018. The Company also contributed $281,000 and $242,000 to other multi-employer plans in 2019 and 2018, respectively, which are excluded from the table above as they are not individually significant. Based on information as of April 30, 2019 and 2018, the year end of the Local 324 Plan, the Company’s contributions made to the Local 324 Plan represented less than 5% of total contributions received by the Local 324 Plan during the 2019 and 2018 plan years. 111      Table of Contents The certified zone status in the table above is defined by the Department of Labor and the Pension Protection Act of 2006 and represents the level at which the plan is funded. Plans in the red zone are less than 65% funded; plans in the yellow zone are less than 80% funded; and plans in the green zone are at least 80% funded. The certified  zone status is as of the Local 324 Plan’s year-end of April 30, 2019 and 2018. NOTE 15. CLOSURE AND POST-CLOSURE OBLIGATIONS Our accrued closure and post-closure liability represents the expected future costs, including corrective actions, associated with closure and post-closure of our operating and non-operating disposal facilities. We record the fair value of our closure and post- closure  obligations  as  a  liability  in  the  period  in  which  the  regulatory  obligation  to  retire  a  specific  asset  is  triggered.  For  our individual  landfill  cells,  the  required  closure  and  post-closure  obligations  under  the  terms  of  our  permits  and  our  intended operation of the landfill cell are triggered and recorded when the cell is placed into service and waste is initially disposed in the landfill cell. The fair value is based on the total estimated costs to close the landfill cell and perform post-closure activities once the landfill cell has reached capacity and is no longer accepting waste. We perform periodic reviews of both non-operating and operating facilities and revise accruals for estimated closure and post-closure, remediation or other costs as necessary. Recorded liabilities  are  based  on  our  best  estimates  of  current  costs  and  are  updated  periodically  to  include  the  effects  of  existing technology, presently enacted laws and regulations, inflation and other economic factors. We do not presently bear significant financial responsibility for closure and/or post-closure care of the disposal facilities located on state-owned land at our Beatty, Nevada site, provincial-owned land in Blainville, Québec; or state-leased federal land on the Department of Energy Hanford Reservation near Richland, Washington. The states of Nevada and Washington and the province of Québec collect fees from us based on the waste received on a quarterly or annual basis. Such fees are deposited in dedicated, government-controlled  funds  to  cover  the  future  costs  of  closure  and  post-closure  care  and  maintenance.  Such  fees  are periodically reviewed for adequacy by the governmental authorities. We maintain a surety bond for closure costs associated with the Stablex facility. Our lease agreement with the province of Québec requires that the surety bond be maintained for 25 years after the lease expires. We also maintain surety bonds for closure costs associated with our energy waste landfills in Texas. Under the terms  of our waste disposal  permits  for these  landfills,  financial  security  must be provided to the Railroad  Commission of Texas  in  an  amount  necessary  to  close  the  facility.  At  December  31,  2019  we  had  $12.8  million  in  commercial  surety  bonds dedicated for closure obligations at our operating and non-operating disposal facilities. In accounting for closure and post-closure obligations, which represent our asset retirement obligations, we recognize a liability as  part  of  the  fair  value  of  future  asset  retirement  obligations  and  an  associated  asset  as  part  of  the  carrying  amount  of  the underlying asset. This obligation is valued based on our best estimates of current costs and current estimated closure and post- closure costs taking into account current technology, material and service costs, laws and regulations. These cost estimates are increased by an estimated inflation rate, estimated to be 2.6% at December 31, 2019. Inflated current costs are then discounted using  our  credit-adjusted  risk-free  interest  rate,  which  approximates  our  incremental  borrowing  rate,  in  effect  at  the  time  the obligation  is  established  or  when  there  are  upward  revisions  to  our  estimated  closure  and  post-closure  costs.  Our  weighted- average credit-adjusted risk-free interest rate at December 31, 2019 approximated 5.9%. 112 Table of Contents Changes to reported closure and post-closure obligations for the years ended December 31, 2019 and 2018, were as follows: $s in thousands Closure and post-closure obligations, beginning of year Liabilities assumed in the NRC Merger Accretion expense Payments Adjustments Foreign currency translation Closure and post-closure obligations, end of year Less current portion Long-term portion 2019 78,363 5,691 4,388 (1,913) (221) 75 86,383 (2,152) 84,231 $ $ $ $ 2018 76,088 — 3,707 (1,388) 99 (143) 78,363 (2,266) 76,097 Adjustment to the obligations represents changes in the expected timing or amount of cash expenditures based upon actual and estimated  cash  expenditures.  The  adjustments  in  2019  were  primarily  attributable  to  a  $393,000  decrease  in  closure  and  post- closure obligations at our Robstown, Texas operating facility and a $272,000 decrease in closure and post-closure obligations at our Blainville, Québec, Canada operating facility due to changes in closure timing, partially offset by a $422,000 increase to the obligation  for  our  Blainville,  Québec,  Canada  operating  facility  associated  with  a  newly-constructed  disposal  cell.  The adjustments in 2018 were primarily attributable to a $1.1 million decrease in closure and post-closure obligations at our Grand View, Idaho operating facility due to a change in closure timing, partially offset by a $511,000 increase to the obligation for the acquired deep-well at our Winnie facility and a $472,000 increase to the obligation at our Belleville, Michigan operating facility due to changes in both estimated closure costs and closure timing. Changes  in  the  reported  closure  and  post-closure  asset,  recorded  as  a  component  of  Property  and  equipment,  net,  in  the consolidated balance sheets, for the years ended December 31, 2019 and 2018 were as follows: $s in thousands Net closure and post-closure asset, beginning of year Asset acquired in the NRC Merger Additions or adjustments to closure and post-closure asset Amortization of closure and post-closure asset Foreign currency translation Net closure and post-closure asset, end of year 2019 $ 19,510 4,857 (221) (1,298) 36 $ 22,884 2018 $ 20,495 — 99 (805) (279) $ 19,510 NOTE 16. DEBT Long-term debt consisted of the following: $s in thousands Revolving credit facility Term loan Unamortized term loan discount and debt issuance costs Total debt Current portion of long-term debt Long-term debt December 31,  2019 $ 327,000 450,000 (7,799) 769,201 (3,359) $ 765,842 2018 $ 364,000 — — 364,000 — $ 364,000 113                                                              Table of Contents Future maturities of long-term debt, excluding unamortized discount and debt issuance costs, as of December 31, 2019 consisted of the following: $s in thousands 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter Credit Agreement $ Maturities 4,500 4,500 4,500 4,500 331,500 427,500 $ 777,000 On  April  18,  2017,  Predecessor  US  Ecology,  a  wholly-owned  subsidiary  of  the  Company,  entered  into  a  new  senior  secured credit  agreement  (the  “Credit  Agreement”)  with  Wells  Fargo  Bank,  National  Association  (“Wells  Fargo”),  as  administrative agent for the lenders, swingline lender and issuing lender, and Bank of America, N.A., as an issuing lender, that provides for a $500.0  million,  five-year  revolving  credit  facility  (the  “Revolving  Credit  Facility”),  including  a  $75.0  million  sublimit  for  the issuance  of  standby  letters  of  credit  and  a  $40.0  million  sublimit  for  the  issuance  of  swingline  loans  used  to  fund  short-term working capital requirements. The Credit Agreement also contains an accordion feature whereby Predecessor US Ecology may request up to $200.0 million of additional funds through an increase to the Revolving Credit Facility, through incremental term loans, or some combination thereof. As described below, the Credit Agreement was amended in November 2019 in connection with the NRC Merger. In addition, as a result of the consummation of the NRC Merger, the borrower under the Credit Facility is Predecessor US Ecology, a wholly-owned subsidiary of the Company. In connection with Predecessor US Ecology’s entry into the Credit Agreement, Predecessor US Ecology terminated its existing credit agreement with Wells Fargo, dated June 17, 2014 (the “2014 Credit Agreement”). Immediately prior to the termination of the 2014 Credit Agreement, there were $278.3 million of term loans and no revolving loans outstanding under the 2014 Credit Agreement. No early termination penalties were incurred as a  result  of  the  termination  of  the  2014  Credit  Agreement.  Predecessor  US  Ecology  wrote  off  certain  unamortized  deferred financing  costs  and  original  issue  discount  associated  with  the  2014  Credit  Agreement  that  were  to  be  amortized  to  interest expense in future periods through a non-cash charge of $5.5 million to interest expense in 2017. The Revolving Credit Facility provides up to $500.0 million of revolving credit loans or letters of credit with the use of proceeds restricted solely for working capital and other general corporate purposes (including acquisitions and capital expenditures). Under the Revolving Credit Facility, revolving credit loans are available based on a base rate (as defined in the Credit Agreement) or LIBOR, at  the  Company’s  option,  plus  an  applicable  margin  which  is  determined  according  to  a  pricing  grid  under  which  the interest rate decreases or increases based on our ratio of funded debt to consolidated earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (as defined in the Credit Agreement), as set forth in the table below: Total Net Leverage Ratio Equal to or greater than 3.25 to 1.00 Equal to or greater than 2.50 to 1.00, but less than 3.25 to 1.00 Equal to or greater than 1.75 to 1.00, but less than 2.50 to 1.00 Equal to or greater than 1.00 to 1.00, but less than 1.75 to 1.00 Less than 1.00 to 1.00 LIBOR Rate Loans Interest Margin 2.00% 1.75% 1.50% 1.25% 1.00% Base Rate Loans Interest Margin 1.00% 0.75% 0.50% 0.25% 0.00% During the year ended December 31, 2019, the effective interest rate on the Revolving Credit Facility, after giving effect to the impact  of  our  interest  rate  swap  and  the  amortization  of  the  loan  discount  and  debt  issuance  costs,  was  3.98%.  Interest  only payments are due either quarterly or on the last day of any interest period, as applicable. In  October  2014,  Predecessor  US  Ecology  entered  into  an  interest  rate  swap  agreement,  effectively  fixing  the  interest  rate  on $150.0 million, or 46%, of the Revolving Credit Facility borrowings as of December 31, 2019. The interest rate swap 114 Table of Contents agreement continued in place following the termination of the 2014 Credit Agreement. The critical terms of the interest rate swap and the forecasted transaction (periodic interest payments on the Predecessor US Ecology’s variable-rate debt) did not change as a result of the refinancing therefore the interest rate swap continues to qualify as a highly-effective cash flow hedge, with gains and  losses  deferred  in  accumulated  other  comprehensive  income  to  be  recognized  as  an  adjustment  to  interest  expense  in  the same period that the hedged interest payments affect earnings. Predecessor US Ecology is required to pay a commitment fee ranging from 0.175% to 0.35% on the average daily unused portion of  the  Revolving  Credit  Facility,  with  such  commitment  fee  to  be  reduced  based  upon  Predecessor  US  Ecology’s  total  net leverage ratio (as defined in the Credit Agreement). The maximum letter of credit capacity under the Revolving Credit Facility is $75.0 million and the Credit Agreement provides for a letter of credit fee equal to the applicable margin for LIBOR loans under the  Revolving  Credit  Facility.  At  December  31,  2019,  there  were  $327.0  million  of  revolving  credit  loans  outstanding  on  the Revolving  Credit  Facility.  These  revolving  credit  loans  are  due  upon  the  earliest  to  occur  of  (a)  November  1,  2024  (or,  with respect to any lender, such later date as requested by us and accepted by such lender), (b) the date of termination of the entire revolving credit commitment (as defined in the Credit Agreement) by us, and (c) the date of termination of the revolving credit commitment and are presented as long-term debt in the consolidated balance sheets.   Predecessor US Ecology has entered into a sweep arrangement whereby day-to-day cash requirements in excess of available cash balances  are  advanced  to  the  Company  on  an  as-needed  basis  with  repayments  of  these  advances  automatically  made  from subsequent  deposits  to  our  cash  operating  accounts  (the  “Sweep  Arrangement”).  Total  advances  outstanding  under  the  Sweep Arrangement  are  subject  to  the  $40.0  million  swingline  loan  sublimit  under  the  Revolving  Credit  Facility.  Predecessor  US Ecology’s revolving credit loans outstanding under the Revolving Credit Facility are not subject to repayment through the Sweep Arrangement. As of December 31, 2019, there were no amounts outstanding subject to the Sweep Arrangement. As  of  December  31,  2019,  the  availability  under  the  Revolving  Credit  Facility  was  $166.3  million  with  $6.7  million  of  the Revolving Credit Facility issued in the form of standby letters of credit utilized as collateral for closure and post-closure financial assurance and other assurance obligations. Predecessor US Ecology may at any time and from time to time prepay revolving credit loans and swingline loans, in whole or in part, without premium or penalty, subject to the obligation to indemnify each of the lenders against any actual loss or expense (including any loss or expense arising from the liquidation or reemployment of funds obtained by it to maintain a LIBOR rate loan (as defined in the Credit Agreement) or from fees payable to terminate the deposits from which such funds were obtained) with respect to the early termination of any LIBOR rate loan. The Credit Agreement provides for mandatory prepayment at any time  if  the  revolving  credit  outstanding  exceeds  the  revolving  credit  commitment  (as  such  terms  are  defined  in  the  Credit Agreement),  in  an  amount  equal  to  such  excess.  Subject  to  certain  exceptions,  the  Credit  Agreement  provides  for  mandatory prepayment upon certain asset dispositions, casualty events and issuances of indebtedness. Pursuant  to  (i)  an  unconditional  guarantee  agreement  and  (ii)  a  collateral  agreement,  each  entered  into  by  Predecessor  US Ecology and its domestic subsidiaries on April 18, 2017, Predecessor US Ecology’s obligations under the Credit Agreement are (or will be) jointly and severally and fully and unconditionally guaranteed on a senior basis by all of the Company’s existing and certain  future  domestic  subsidiaries  and  are  secured  by  substantially  all  of  the  assets  of  Predecessor  US  Ecology  and  the Company’s  existing  and  certain  future  domestic  subsidiaries  (subject  to  certain  exclusions),  including  100%  of  the  equity interests of the Company’s domestic subsidiaries and 65% of the voting equity interests of the Company’s directly owned foreign subsidiaries (and 100% of the non-voting equity interests of the Company’s directly owned foreign subsidiaries). The Credit Agreement contains customary restrictive covenants, subject to certain permitted amounts and exceptions, including covenants  limiting  the  ability  of  the  Company  to  incur  additional  indebtedness,  pay  dividends  and  make  other  restricted payments,  repurchase  shares  of  our  outstanding  stock  and  create  certain  liens.  Upon  the  occurrence  of  an  event  of  default  (as defined in the Credit Agreement), among other things, amounts outstanding under the Credit Agreement may be accelerated and the commitments may be terminated. The Credit Agreement also contains financial maintenance covenants, a maximum consolidated total net leverage ratio 115 Table of Contents and  a  consolidated  interest  coverage  ratio  (as  such  terms  are  defined  in  the  Credit  Agreement).  Our  consolidated  total  net leverage ratio as of the last day of any fiscal quarter, commencing with the fiscal quarter ending June 30, 2017, may not exceed 4.00  to  1.00,  subject  to  certain  exceptions.  Our  consolidated  interest  coverage  ratio  as  of  the  last  day  of  any  fiscal  quarter, commencing with the fiscal quarter ending June 30, 2017, may not be less than 3.00 to 1.00. At December 31, 2019, we were in compliance with all of the financial covenants in the Credit Agreement. Amendments to the Credit Agreement On August 6, 2019, Predecessor US Ecology entered into the first amendment (the “First Amendment”) to the Credit Agreement, by and among Predecessor US Ecology, the subsidiaries of Predecessor US Ecology party thereto, the lenders referred to therein and  Wells  Fargo,  as  issuing  lender,  swingline  lender  and  administrative  agent.  Effective  November  1,  2019,  the  First Amendment, among other things, extended the expiration of the Revolving Credit Facility to November 1, 2024, permitted the issuance of a $400.0 million incremental term loan to be used to refinance the indebtedness of NRC and pay related transaction expenses in connection with the NRC Merger, modified the accordion feature allowing Predecessor US Ecology to request up to the greater of (x) $250.0 million and (y) 100% of consolidated EBITDA plus certain additional amounts, increased the sublimit for the issuance of swingline loans to $40.0 million and increased the maximum consolidated total net leverage ratio to 4.00 to 1.00. On November 1, 2019, Predecessor US Ecology entered into the lender joinder agreement and second amendment (the “Second Amendment”) to the Credit Agreement. Effective November 1, 2019, the Second Amendment, among other things, amended the Credit  Agreement  to  increase  the  capacity  for  incremental  term  loans  by  $50.0  million  and  provided  for  Wells  Fargo  lending $450.0 million in incremental term loans to Predecessor US Ecology to pay off the existing debt of NRC in connection with the NRC  Merger,  to  pay  certain  fees,  costs  and  expenses  incurred  in  connection  with  the  NRC  Merger  and  to  repay  outstanding borrowings  under  the  Revolving  Credit  Facility.  The  seven-year  incremental  term  loan  matures  November  1,  2026,  requires principal repayment of 1% annually, and bears interest at LIBOR plus 2.25% or a base rate plus 1.25% (with a step-up to LIBOR plus 2.50% or a base rate plus 1.50% in the event that US Ecology credit ratings are not BB (with a stable or better outlook) or better from S&P and Ba2 (with a stable or better outlook) or better from Moody’s). The effective interest rate on the term loan, including the impact of the amortization of debt issuance costs, was 4.45% from the issue date through December 31, 2019. 2014 Credit Agreement On June  17, 2014, Predecessor  US Ecology  entered  into  a  $540.0  million  senior  secured  credit  agreement  with  a  syndicate  of banks comprised of a $415.0 million term loan (the “Former Term Loan”) with a maturity date of June 17, 2021 and a $125.0 million revolving line of credit (the “Former Revolving Credit Facility”) with a maturity date of June 17, 2019. The Former Term Loan provided an initial commitment amount of $415.0 million and bore interest at a base rate (as defined in the 2014 Credit Agreement) plus 2.00% or LIBOR plus 3.00%, at Predecessor US Ecology’s option. The Former Revolving Credit Facility provided up to $125.0 million of revolving credit loans or letters of credit with the use of proceeds restricted solely for working capital and other general corporate purposes. Under the Former Revolving Credit Facility, revolving  loans  were  available  based  on  a  base  rate  (as  defined  in  the  2014  Credit  Agreement)  or  LIBOR,  at  Predecessor  US Ecology’s  option,  plus  an  applicable  margin  which  was  determined  according  to  a  pricing  grid  under  which  the  interest  rate decreased  or  increased  based  on  our  ratio  of  funded  debt  to  consolidated  earnings  before  interest,  taxes,  depreciation  and amortization  (as  defined  in  the  2014  Credit  Agreement).  The  maximum  letter  of  credit  capacity  under  the  Former  Revolving Credit Facility was $50.0 million and the 2014 Credit Agreement provided for a letter of credit fee equal to the applicable margin for LIBOR loans under the Former Revolving Credit Facility. 116 Table of Contents NOTE 17. INCOME TAXES The domestic and foreign components of income (loss) before income taxes consisted of the following: $s in thousands Domestic Foreign Income before income taxes The components of the income tax expense (benefit) consisted of the following: 2019 2018 2017   $ 30,706   $ 46,147   $ 26,051 16,919 $ 42,970 $ 49,799 $ 64,858 18,711   19,093   $s in thousands Current: U.S. Federal State Foreign Total current Deferred: U.S. Federal State Foreign Total deferred Income tax (benefit) expense 2019 2018 2017 $ 3,120 1,547 5,426   10,093 $ 2,239 2,368 4,746 9,353 5,977 714 (125) 6,566 $ 16,659 5,675 172 63 5,910 $ 15,263 $ $ 11,157 2,482 5,398 19,037 (27,029) 2,323 (726) (25,432) (6,395) On December  22, 2017, the  Tax  Act  was signed  into  law,  making  significant  changes  to  the  Internal  Revenue  Code. Changes include, but are not limited to, a corporate tax rate decrease from 35% to 21% effective for tax years beginning after December 31,  2017,  the  transition  of  U.S.  international  taxation  from  a  worldwide  tax  system  to  a  territorial  system,  and  a  one-time transition tax on the mandatory deemed repatriation of cumulative foreign earnings as of December 31, 2017.  In accordance with the Tax Act, we recorded $23.8 million as additional income tax benefit in the fourth quarter of 2017, the period in which the legislation was enacted. The total benefit included $25.2 million related to the re-measurement of certain deferred tax assets and liabilities partially offset by $1.4 million of expense related to one-time transition tax on the mandatory deemed repatriation of foreign  earnings.  As  of  December  22,  2018,  we  completed  our  accounting  for  the  income  tax  effects  of  the  Tax  Act  as  of  the enactment date, which resulted in a net benefit for measurement period adjustments of $193,000 for the year ended December 31, 2018. The total tax provision benefit included a $2.2 million benefit related to the re-measurement of certain deferred tax assets and liabilities offset by $2.0 million of expense related to adjustments to the transition tax. The completion of the Company’s accounting for the enactment of the Tax Act reflects, among other things, (i) the issuance of guidance by the U.S. Treasury regarding provisions of the Tax Act, (ii) certain elections and accounting policy decisions pursuant to the Tax Act, (iii) adjustments to historic foreign earnings and profits or the associated tax credit pools which are significant factors in the calculation of the repatriation tax, and (iv) changes in interpretations and assumptions that we have made. We note that final guidance and regulations surrounding the implementation of all provisions in the Tax Act 117                                                                         Table of Contents have not been issued to date. This guidance, once issued, may materially affect our conclusions regarding the net related effects of the Tax Act on our financial statements. A reconciliation between the statutory federal income tax rate and the effective income tax rate is as follows: Taxes computed at federal statutory rate Impairment and loss on divestiture State income taxes (net of federal income tax benefit) Share-based compensation Research and development credits Non-deductible transaction costs Global intangible low taxed income Tax Cuts and Jobs Act of 2017 Foreign rate differential State deferred rate differential Other      2019      2018      21.0 %   21.0 %   35.0 % 2017   0.5 5.1 (1.3) (2.0) — — (0.3) 1.7 — (1.2) — 5.7 (0.4) (0.8) 3.4 1.1 — 2.5 (1.6) 2.6 33.5 %   23.5 %   (14.9)% 4.4 2.9 — — — — (55.4) (2.9) — 1.1 The components of the total net deferred tax assets and liabilities as of December 31, 2019 and 2018 consisted of the following: $s in thousands Deferred tax assets: Net operating losses Operating leases Foreign tax credit and capital loss carry forwards Accruals, allowances and other Environmental compliance and other site related costs Business interest expense Unrealized foreign exchange gains and losses Total deferred tax assets Less: valuation allowance Net deferred tax assets Deferred tax liabilities: Property and equipment Intangible assets Operating leases Unrealized gains and losses on interest rate hedge Other Total deferred tax liabilities Net deferred tax liability $ 2019 2018 $ 14,121 14,034 4,705 8,966 9,203 6,498 962 58,489 (4,965) 53,524 — — 5,165 5,041 8,580 — 1,550 20,336 (4,791) 15,545 (53,540) (112,446) (14,034) — (1,849) (181,869) (26,145) (51,081) — (241) (1,284) (78,751) $ (128,345) $ (63,206) All  deferred  tax  assets  and  liabilities  are  recorded  in  Deferred  income  taxes,  net  on  the  consolidated  balance  sheets  as  of December 31, 2019 and 2018. The Company acquired U.S. federal and state net operating loss and business interest expense carryforwards of NRC upon the acquisition  of  that  entity  in  November  2019,  subject  to  the  ownership  change  limitations.  Acquired  U.S.  federal  net  operating losses, state net operating losses, and business interest expense carryforwards from NRC total approximately $95.1 million, $43.8 million  and  $38.2  million,  respectively,  net  of  amounts  unavailable  due  to  previous  ownership  change  limitations,  which  are included in the total Net operating losses and Business interest expense above. Utilization  of  the  Company’s  net  operating  loss  and  business  interest  expense  carryforwards  may  be  subject  to  a  substantial annual limitation due to the ownership change limitations provided by the Internal Revenue Code and similar state 118                                                         Table of Contents provisions. Such an annual limitation could result in the expiration or elimination of the net operating loss and business interest expense carryforwards before utilization. Management believes that the limitation will not limit utilization of the carryforwards prior  to  their  expiration  based  on  the  historic  profitability  of  the  Company  and  certain  favorable  adjustments  available  to  the annual limitation calculations. As of December 31, 2019, we had approximately $92.3 million, $2.7 million, and $42.4 million of federal, foreign, and state and local  net  operating  losses  (“NOLs”),  respectively.  A  portion  of  the  federal  NOLs  begin  to  expire  in  2029  and  the  remaining federal NOLs have no expiration date. Foreign NOLs are indefinite lived and therefore have no expiration date. State and local NOLs expire between 2020 and 2039. We have historically recorded a valuation allowance for certain deferred tax assets due to uncertainties  regarding  future  operating  results  and  limitations  on  utilization  of  state  and  local  NOLs  for  tax  purposes.  At December  31, 2019 and 2018, we maintained  a valuation  allowance  of approximately  $260,000 and $73,000, respectively,  for state and local NOLs that are not expected to be utilizable prior to expiration. The  valuation  allowance  as  of  December  31,  2019  and  2018  was  primarily  related  to  foreign  tax  credit  and  capital  loss carryforwards that, in the judgment of management, were not more likely than not to be realized. In assessing the realizability of deferred tax assets, management considers whether it is more likely than not that some or all of the deferred tax assets will not be realized. The ultimate realization of deferred tax assets depends on the generation of future taxable income during the periods in which  those  temporary  differences  are  deductible.  Management  considers  the  scheduled  reversal  of  deferred  tax  liabilities (including the impact of available carryback and carryforward periods), projected taxable income, and tax-planning strategies in making  this  assessment.  The  net  valuation  allowance  increased  $174,000  for  the  year  ended  December  31,  2019  compared  to December 31, 2018. Changes to unrecognized tax benefits for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, were as follows: $s in thousands Unrecognized tax benefits, beginning of year Gross increases - tax positions in prior period Gross decreases - tax positions in prior period Gross increases - tax positions in current period Settlements Lapse of statute of limitations Unrecognized tax benefits, end of year 2019 $ 555 8,088 (9) 52 (284) (67) $ 8,335 2018 2017 $ — $ 494 — 61 — — 555 $ $ — — — — — — — We  apply  the  provisions  of  ASC  740  related  to  income  tax  uncertainties  which  clarifies  the  accounting  for  income  taxes  by prescribing  a  minimum  recognition  threshold  a  tax  position  is  require  to  meet  before  being  recognized  in  the  consolidated financial statements. The unrecognized tax benefits that are not expected to result in payment or receipt of cash within one year are  classified  as  “Other  long-term  liabilities”  in  the  Consolidated  Balance  Sheets.  At  December  31,  2019,  the  total  amount  of unrecognized tax benefits was $8.3 million, of which $236,000, if recognized, would favorably impact our future earnings. The remaining  $8.1 million  of  which  is  related  to  the  acquired  NRC net  operating  losses  and  is  recorded  as  a  reduction  to  our  net operating losses deferred tax asset. We do not anticipate that the amount of existing unrecognized tax benefits will significantly increase or decrease within the next 12 months. Accrued interest and penalties related to unrecognized tax benefits are recorded as  interest  expense  and  selling,  general  and  administrative  expenses,  respectively.  The  total  accrued  interest  related  to unrecognized  tax  benefits  as  of  December  31,  2019  and  December  31,  2018  were  not  significant.  There  is  no  accrual  for penalties. As  of  December  31,  2019,  the  Company  had  accumulated  undistributed  earnings  generated  by  our  foreign  subsidiaries  of approximately  $49.0 million.  Any additional  taxes  due with respect  to such earnings or the excess of the amount  for financial reporting over the tax basis of our foreign investments would generally be limited to foreign withholding taxes and state income taxes. We intend, however, to indefinitely reinvest these earnings and expect future U.S. cash generation to be sufficient to meet future U.S. cash needs. The  Company  files  income  tax  returns  in  the  U.S.  Federal  and  various  state,  local  and  foreign  jurisdictions.  The  Company  is subject  to  examination  by  the  IRS  for  tax  years  2016  through  2019.  The  2014  through  2019  state  tax  returns  are  subject  to examination by state tax authorities. US Ecology Sarnia is currently under examination by the Canadian Revenue 119                Table of Contents Agency  for  the  pre-acquisition  years  2016  and  2017.    The  tax  years  2015  through  2019  remain  subject  to  examination  in  our significant foreign jurisdictions. The Company does not anticipate any material change as a result of any current examinations in progress. NOTE 18. COMMITMENTS AND CONTINGENCIES Litigation and Regulatory Proceedings In the ordinary course of business, we are involved in judicial and administrative proceedings involving federal, state, provincial or  local  governmental  authorities,  including  regulatory  agencies  that  oversee  and  enforce  compliance  with  permits.  Fines  or penalties  may  be  assessed  by  our  regulators  for  non-compliance.  Actions  may  also  be  brought  by  individuals  or  groups  in connection  with  permitting  of  planned  facilities,  modification  or  alleged  violations  of  existing  permits,  or  alleged  damages suffered  from  exposure  to  hazardous  substances  purportedly  released  from  our  operated  sites,  as  well  as  other  litigation.  We maintain  insurance  intended  to  cover  property  and  damage  claims  asserted  as  a  result  of  our  operations.  Periodically, management  reviews  and  may  establish  reserves  for  legal  and  administrative  matters,  or  other  fees  expected  to  be  incurred  in relation to these matters. In  December  2010,  National  Response  Corporation,  a  subsidiary  of  NRC  acquired  by  the  Company  in  the  NRC  Merger,  was named  as  one  of  many  “Dispersant  Defendants”  in  multi-district  litigation,  arising  out  of  the  explosion  of  the  BP  Deepwater Horizon (“BP”) oil rig, filed in the U.S. District Court for the Eastern District of Louisiana (“In re Deepwater Horizon” or the “MDL”). The claims against National Response Corporation, and other “Dispersant Defendants,” were brought by workers and others  who  alleged  injury  arising  from  post-explosion  clean–up  efforts,  including  particularly  the  use  of  certain  chemical dispersants.  In  January  2013,  the  Court  approved  a  Medical  Benefits  Class  Action  Settlement,  which,  among  other  things, provided for a “class wide” settlement as well as a release of claims against Dispersant Defendants, including National Response Corporation. Further, National Response Corporation successfully moved the District Court to dismiss all claims against it based on derivative immunity, as it was acting at the direction of the U.S. Government. In early 2018, BP began asserting an alleged contractual right of indemnity against National Response Corporation and others in post-settlement lawsuits brought by persons who had either chosen not to participate in the class-wide agreement or whose injuries were allegedly manifest after the period covered by the claim submission process. The Company has advised BP that it considers the attempt to bring National Response Corporation  back  into  previously  settled  litigation  to  be  improper  and  has  moved  for  a  declaratory  judgment  that  it  owes  no indemnity  or  contribution  to  BP,  raising  various  arguments,  including  BP’s  own  actions  and  conduct  over  the  preceding  nine years  with  respect  to  these  claims  (including  its  failure  to  seek  indemnity)  and  the  resultant  prejudice  to  National  Response Corporation,  BP’s  waiver  of  any  indemnity,  and  the  Court’s  prior  finding  that  National  Response  Corporation  is  entitled  to derivative immunity. In response, BP asserted counterclaims against National Response Corporation for a declaratory judgment that  National  Response  Corporation  must  indemnify  BP  under  certain  circumstances  and  for  unjust  enrichment.  National Response Corporation successfully moved to dismiss the unjust enrichment claim. The Court has also ordered the parties to file simultaneous judgment on the pleadings briefs in February 2020, and any oppositions by March 16, 2020. As such, the Company is currently unable to estimate the range of possible losses associated with this proceeding. However, the Company also believes that, were it deemed to have liability arising out of or related to BP’s indemnity claims, such liability would be covered by an indemnity  by  SEACOR  Holdings  Inc.,  the  former  owner  of  National  Response  Corporation,  in  favor  of  National  Response Corporation and its affiliates. In January 2019, Kevin Sullivan, a driver for NRC from May 1, 2018 to August 22, 2018 filed a class action complaint against NRC  in  California  Superior  Court  (Kevin Sullivan et. Al. v. National Response Corp., NRC Environmental Services, Inc. and Paul Taveira et al.)  alleging  the  failure  by  the  defendants  to  provide  meal  and  rest  breaks  required  by  California  law  and requiring  employees  to  work  off  the  clock.  Mr.  Sullivan’s  complaint  also  asserted  a  claim  under  the  California  Labor  Code Private Attorneys General Act (“PAGA”), which permits an employee to assert a claim for violations of certain California Labor Code  provisions  on  behalf  of  all  aggrieved  employees  to  recover  statutory  penalties  that  could  be  recovered  by  the  State  of California. On April 17, 2019, NRC filed a motion to compel individual arbitration, strike Mr. Sullivan’s class action claims and stay the PAGA claim pending the outcome of Mr. Sullivan’s individual claim; the Court subsequently granted NRC’s motion to compel. In response, Mr. Sullivan amended his complaint to dismiss the class claims without prejudice and proceed solely with the  PAGA  claim.  Unlike  class  claims,  PAGA  claims  cannot  be  waived  by  an  employee’s  agreement  to  individual  arbitration; therefore, the case is proceeding as a pure representative PAGA 120 Table of Contents claim only, absent any individual or class claims against the Company or NRC. While the Company believes that Mr. Sullivan’s claims lack merit, the Company is currently unable to estimate the range of possible losses associated with this proceeding. On November 17, 2018, an explosion occurred at our Grand View, Idaho facility, resulting in one employee fatality and injuries to other employees. The incident severely damaged the facility’s primary waste-treatment building as well as surrounding waste handling,  waste  storage,  maintenance  and  administrative  support  structures,  resulting  in  the  closure  of  the  entire  facility  that remained in effect through January 2019. We resumed limited operations at our Grand View, Idaho facility in February 2019 and regained additional capabilities throughout the remainder of 2019. In addition to initiating and conducting our own investigation into  the  incident,  we  fully  cooperated  with  IDEQ,  the  USEPA  and  OSHA  to  support  their  comprehensive  and  independent investigations  of  the  incident.  On  January  10,  2020,  we  entered  into  a  settlement  agreement  with  OSHA  settling  a  complaint made  by  OSHA  relating  to  the  incident  for  $50,000.  On  January  28,  2020,  the  Occupational  Safety  and  Health  Review Commission issued an order terminating the proceeding relating to such OSHA complaint. We have not otherwise been named as a defendant in any action relating to the incident. We maintain workers’ compensation insurance, business interruption insurance and  liability  insurance  for  personal  injury,  property  and  casualty  damage.  We  believe  that  any  potential  third-party  claims associated with the explosion, in excess of our deductibles, are expected to be resolved primarily through our insurance policies. Although we carry business interruption insurance, a disruption of our business caused by a casualty event, including the full and partial closure of our Grand View, Idaho facility, may result in the loss of business, profits or customers during the time of such closure. Accordingly, our insurance policies may not fully compensate us for these losses. The Company is actively working with its insurance companies on comprehensive property and business interruption insurance claims  related  to  the  incident  at  our  Grand  View,  Idaho  facility  in  the  fourth  quarter  of  2018.  The  Company  received  $12.7 million  of  property-related  insurance  payments  in  2019  and  recognized  $12.4  million  of  property-related  insurance  recovery gains during 2019. The Company has also recognized insurance recoveries of $5.0 million in 2019 related to expenses incurred to continue limited operations at the facility and $4.7 million in 2019, related to lost profits as a result of lost business or customers. Other than as described above, we are not currently a party to any material pending legal proceedings and are not aware of any other  claims  that  could,  individually  or  in  the  aggregate,  have  a  materially  adverse  effect  on  our  financial  position,  results  of operations or cash flows. 121 Table of Contents NOTE 19. EQUITY Equity-Based Purchase Consideration Pursuant to the Merger Agreement, on November 1, 2019 the Company paid $626.5 million of the purchase price in equity-based consideration  comprising  9,337,949  newly-issued  shares  of  US  Ecology  common  stock,  3,772,753  replacement  warrants, 118,239 replacement restricted stock units and 29,400 replacement stock options. Stock Repurchase Program On June 1, 2016, the Company’s Board of Directors authorized the repurchase of $25.0 million of the Company’s outstanding common  stock.  On  May  29,  2018,  the  repurchase  program  was  extended  and  will  remain  in  effect  until  June  6,  2020,  unless further extended by our Board of Directors. On December 30, 2019, the Company’s Board of Directors authorized the repurchase of $25.0 million of the Company’s outstanding warrants (such dollar amount considered in the aggregate with the dollar amount of shares of common stock repurchased by the Company, if any, under the Company’s share repurchase program) as part of the Company’s  share  repurchase  program.  Repurchases  may  be  made  from  time  to  time  in  the  open  market  or  through  privately negotiated  transactions.  The  timing  of  any  repurchases  of  common  stock  or  warrants  will  be  based  upon  prevailing  market conditions and other factors. The Company may from time to time also consider other options for repurchasing some or all of its warrants,  including  but  not  limited  to  a  tender  offer  for  all  of  the  outstanding  warrants.  The  Company  did  not  repurchase  any shares of common stock under the repurchase program during the year ended December 31, 2019. Omnibus Incentive Plan On May 27, 2015, the stockholders of Predecessor US Ecology approved the Omnibus Incentive Plan (as amended, “Omnibus Plan”), which was approved by Predecessor US Ecology’s Board of Directors on April 7, 2015. In connection with the closing of the NRC Merger, the Company assumed the Omnibus Plan by adopting the Amended and Restated US Ecology, Inc. Omnibus Incentive Plan for the purposes of issuing replacement awards to award recipients under the Omnibus Plan pursuant to the Merger Agreement and for the issuance of additional awards in the future. The  Omnibus  Plan  was  developed  to  provide  additional  incentives  through  equity  ownership  in  US  Ecology  and,  as  a  result, encourage employees and directors to contribute to our success. The Omnibus Plan provides, among other things, the ability for the Company to grant restricted stock, performance stock, options, stock appreciation rights, restricted stock units, performance stock units and other share-based awards or cash awards to officers, employees, consultants and non-employee directors. The  Omnibus  Plan  expires  on  April  7,  2025  and  authorizes  1,500,000  shares  of  common  stock  for  grant  over  the  life  of  the Omnibus Plan. As of December 31, 2019, 725,966 shares of common stock remain available for grant under the Omnibus Plan. Subsequent to the approval of the Omnibus Plan by Predecessor US Ecology in May 2015, we stopped granting equity awards under our 2008 Stock Option Incentive Plan (“2008 Stock Option Plan”). However, in connection with the closing of the NRC Merger, the Company assumed the 2008 Stock Option Plan for the purpose of issuing replacement awards to award recipients thereunder and will remain in effect solely for the settlement of awards granted under such plan. No shares that are reserved but unissued  under  the  2008  Stock  Option  Plan  or  that  are  outstanding  under  the  2008  Stock  Option  Plan  and  reacquired  by  the Company for any reason will be available for issuance under the Omnibus Plan. In  addition,  in  connection  with  the  closing  of  the  NRC  Merger,  the  Company  assumed  the  NRC  Group  Holdings  Corp.  2018 Equity Incentive Plan previously maintained by NRC by adopting the Amended and Restated US Ecology, Inc. 2018 Equity and Incentive Compensation Plan. Like the 2008 Stock Option Plan, the NRC Group Holdings Corp. 2018 Equity Incentive Plan was assumed  by  the  Company  solely  for  the  purpose  of  issuing  replacement  awards  to  award  recipients  pursuant  to  the  Merger Agreement, and no future grants may be made under the 2018 Equity and Incentive Compensation Plan. 122 Table of Contents Performance Stock Units (PSUs) We have PSU awards outstanding under the Omnibus Plan. Each PSU represents the right to receive, on the settlement date, one share of the Company’s common stock. The total number of PSUs each participant is eligible to earn ranges from 0% to 200% of the target number of PSUs granted in 2018 and 2017. The actual number of 2018 and 2017 PSUs that will vest and be settled in shares is determined based on total stockholder return relative to a set of peer companies, over a three-year performance period. The total number of PSUs each participant is eligible to earn ranges from 0% to 300% of the target number of PSUs granted in 2019.  The  actual  number  of  2019  PSUs  that  will  vest  and  be  settled  in  shares  is  determined  based  on  achievement  of  certain Company  financial  performance  metrics  and  total  stockholder  return  relative  to  a  set  of  peer  companies,  over  a  three-year performance period. Compensation expense is recorded over the awards’ three-year vesting period. A summary of our PSU activity is as follows: Outstanding as of December 31, 2018 Granted Vested Outstanding as of December 31, 2019 Weighted Average Grant Date Fair Value 55.48 58.20 41.22 61.11 Units 39,200 $ 17,111 (13,600) 42,711 $ The fair value of PSUs is estimated as of the date of grant using a Monte Carlo simulation model. The grant date fair value of PSUs granted during 2019, 2018 and 2017 was $58.20, $63.56. and $62.45 per unit, respectively. Assumptions used in the Monte Carlo simulation to calculate the fair value of the PSUs granted are as follows: Stock price on grant date Expected term Expected volatility Risk-free interest rate Expected dividend yield 2019 $ 58.40 2018 $ 51.00 2017 $ 49.15 3.0 years 30 % 2.5 % 1.1 % 3.0 years 30 %   2.0 %   1.4 %   3.0 years 31 %   1.5 %   1.5 %   During 2019, 13,600 PSUs vested and PSU holders earned 19,414 shares of the Company’s common stock. Stock Options We  have  stock  option  awards  outstanding  under  the  2008  Stock  Option  Plan  and  the  Omnibus  Plan.  Stock  options  expire  ten years from the date of grant and generally vest over a period of three years from the date of grant. Vesting requirements for non- employee directors are contingent on attending a minimum of 75% of regularly scheduled board meetings during the year. Upon the exercise of stock options, common stock is issued from treasury stock or, when depleted, from new stock issuances. 123                 Table of Contents A summary of our stock option activity is as follows: Outstanding as of December 31, 2018 Granted Exercised Cancelled, expired or forfeited Outstanding as of December 31, 2019 Exercisable as of December 31, 2019 Weighted Average Exercise Aggregate Intrinsic      Shares      Price      Value Weighted Average Remaining Contractual     Term (Years) 236,503 70,500 (11,875) (1,540) 293,588 212,527 $ 44.93 58.75   45.42   43.55 $ 48.23 $ 44.89 $ 2,841 $ 2,767   6.1 5.2 The  weighted  average  grant  date  fair  value  of  all  stock  options  granted  during  2019,  2018  and  2017  was  $14.26,  $11.64  and $10.92 per share,  respectively.  The total  intrinsic  value  of stock options exercised  during 2019, 2018 and 2017 was $152,000, $6.6  million  and  $1.0  million,  respectively.  During  2019,  option  holders  tendered  3,640  options  in  connection  with  options exercised via net share settlement. The fair value of each stock option is estimated as of the date of grant using the Black-Scholes option-pricing model. Expected volatility is estimated based on an average of actual historical volatility and implied volatility corresponding to the stock option’s estimated  expected  term.  We  believe  this  approach  to  determine  volatility  is  representative  of  future  stock  volatility.  The expected  term  of  a  stock  option  is  estimated  based  on  analysis  of  stock  options  already  exercised  and  foreseeable  trends  or changes in behavior. The risk-free interest rates are based on the U.S. Treasury securities maturities as of each applicable grant date. The dividend yield is based on analysis of actual historical dividend yield. The significant weighted-average assumptions relating to the valuation of option grants are as follows: Expected life Expected volatility Risk-free interest rate Expected dividend yield Restricted Stock 2017      2019      2018        2.7 years 3.8 years 3.8 years 30 %   2.0 %   1.5 %   30 %     2.1 %     1.2 %   31 % 1.5 % 1.7 % We  have  restricted  stock  awards  outstanding  under  the  Omnibus  Plan.  Generally,  restricted  stock  awards  vest  annually  over  a three-year  period.  Vesting  of  restricted  stock  awards  to  non-employee  directors  is  contingent  on  the  non-employee  director attending a minimum of 75% of regularly scheduled board meetings and 75% of the meetings of each committee of which the non‐employee director is a member during the year. Upon the vesting of restricted stock awards, common stock is issued from treasury stock or, when depleted, from new stock issuances. A summary of our restricted stock activity is as follows: Outstanding as of December 31, 2018 Granted Vested Outstanding as of December 31, 2019      Shares 74,988 28,900 (39,234) 64,654 Weighted Average Grant Date      Fair Value 46.74 62.59 43.77 55.62 $ $ The  total  fair  value  of  restricted  stock  vested  during  2019,  2018  and  2017  was  $2.5  million,  $2.2  million  and  $868,000, respectively. 124                         Table of Contents Restricted Stock Units We  have  restricted  stock  unit  awards  outstanding  under  the  Omnibus  Plan.  Each  restricted  stock  unit  represents  the  right  to receive, on the settlement date, one share of the Company’s common stock. Generally, restricted stock unit awards vest annually over a three-year period. Upon the vesting of restricted stock unit awards, common stock is issued from treasury stock or, when depleted, from new stock issuances. A summary of our restricted stock unit activity is as follows: Outstanding as of December 31, 2018 Granted Vested Cancelled, expired or forfeited Outstanding as of December 31, 2019 Weighted Average Grant Date Fair Value 53.77 60.92 58.35 52.87 59.05 Units 66,785 $ 151,263 (85,014)   (1,835)   131,199 $ The  total  fair  value  of  restricted  stock  units  vested  during  2019,  2018  and  2017  was  $4.8  million,  $967,000  and  $314,000, respectively. Treasury Stock During 2019 prior to the NRC Merger, Predecessor US Ecology issued 8,900 shares of restricted stock under the Omnibus Plan, from our treasury stock at an average cost of $57.77 per share and repurchased 14,462 shares of the Predecessor US Ecology’s common stock in connection with the net share settlement of employee equity awards at an average cost of $63.34 per share. In connection with the closing of the NRC Merger, the outstanding treasury stock of Predecessor US Ecology was cancelled. Share-Based Compensation Expense All share-based compensation is measured at the grant date based on the fair value of the award, and is recognized as an expense in earnings over the requisite service period. The components of pre-tax share-based compensation expense (primarily included in  Selling,  general  and  administrative  expenses  in  our  consolidated  statements  of  operations)  and  related  tax  benefits  were  as follows: $s in thousands Share-based compensation from: Stock options Restricted stock Restricted stock units (1) Performance stock units Total share-based compensation Income tax benefit Share-based compensation, net of tax 2019 2018 2017 $ 575 1,662 6,193 831 9,261 (3,098) $ 6,163 $ 727 1,590 1,324 725 4,366 (1,027) $ 3,339 $ 1,141 1,505 716 571 3,933 (1,403) $ 2,530 125                                  Table of Contents (1) 2019  share-based  compensation  from  restricted  stock  units  includes  $3.7  million  of  compensation expense  related  to  the  accelerated  vesting  of  restricted  stock  unit  awards  upon  the  termination  of former  employees  of  NRC  subsequent  to  the  NRC  Merger  in  accordance  with  change-in-control provisions of their respective employment agreements. The accelerated vesting and resulting share- based compensation expense recognition was attributable entirely to the NRC Merger therefore the Company has classified this portion of share-based compensation expense as business development and  integration  expenses  within  Selling,  general  and  administrative  expenses  in  our  consolidated statements of operations. The  tax  benefits  from  stock  options  exercised  during  2019,  2018  and  2017  were  $321,000,  $1.4  million  and  $129,000, respectively. Unrecognized Share-Based Compensation Expense As of December 31, 2019, there was $8.3 million of unrecognized compensation expense related to unvested share-based awards granted under our share-based award plans. The expense is expected to be recognized over a weighted average remaining vesting period of approximately two years. Warrants At December 31, 2019, there were a total of 3,772,753 warrants outstanding. Each warrant entitles the holder thereof to purchase one share of common stock at a price of $58.67 per share, subject to certain adjustments. The warrants may be exercised only for a whole number of shares of common stock. No fractional shares will be issued upon exercise of the warrants. The warrants will expire at 5:00 p.m. New York City time on October 17, 2023, or earlier upon redemption or liquidation. The warrants are listed on the Nasdaq Capital Market under the symbol “ECOLW”. The Company may call the warrants for redemption, in whole and not in part, at a price of $0.01 per warrant, upon not less than 30 days’ prior written notice of redemption to each warrant holder, if, and only if, the reported last sale price of Common Stock equals or exceeds $91.84 per share on each of 20 trading days within the 30 trading-day period ending on the business day prior to the date on which notice of the redemption is given and provided that there is an effective  registration statement covering the shares of Common Stock issuable on exercise of the warrants and subject to the satisfaction of certain other requirements. The warrants were determined to be equity classified in accordance with ASC 815, Derivatives and Hedging. NOTE 20. EARNINGS PER SHARE $s and shares in thousands, except per share amounts Net income Weighted average basic shares outstanding 2019      Basic      Diluted      Basic 2018      Diluted      Basic $ 33,140   23,521 $ 33,140   23,521 $ 49,595   21,888 $ 49,595   21,888 $ 49,365   21,758 2017      Diluted $ 49,365   21,758 Dilutive effect of share-based awards and warrants Weighted average diluted shares outstanding 228   23,749 159   22,047 144   21,902 Earnings per share Anti-dilutive shares excluded from calculation $ 1.41 $ $ 2.27 $ 1.40 90 $ 2.27 $ 2.25 46 2.25 103 126             Table of Contents NOTE 21. SEGMENT REPORTING Financial Information by Segment Our  operations  are  managed  in  two  reportable  segments  reflecting  our  internal  management  reporting  structure  and  nature  of services offered as follows: Environmental Services—This segment provides a broad range of specialty material management services including transportation, recycling, treatment and disposal of hazardous, non-hazardous, E&P and radioactive waste at Company- owned landfill, wastewater, deep-well injection and other treatment facilities. Field & Industrial Services—This segment provides specialty field services and total waste management solutions to commercial  and  industrial  facilities  and  to  government  entities  through  our  10-day  transfer  facilities  and  at  customer sites, both domestic and international. Specialty field services include standby services, emergency response, industrial cleaning  and  maintenance,  remediation,  lab  packs,  retail  services,  transportation,  and  other  services.  Total  waste management services include on-site management, waste characterization, transportation and disposal of non- hazardous and hazardous waste. The  operations  not  managed  through  our  two  reportable  segments  are  recorded  as  “Corporate.”  Corporate  selling,  general  and administrative expenses include typical corporate items such as legal, accounting and other items of a general corporate nature. Income  taxes  are  assigned  to  Corporate,  but  all  other  items  are  included  in  the  segment  where  they  originated.  Inter-company transactions have been eliminated from the segment information and are not significant between segments. Summarized  financial  information  of  our  reportable  segments  for  the  years  ended  December  31,  2019,  2018  and  2017  is  as follows: $s in thousands Revenue Depreciation, amortization and accretion Capital expenditures Total assets $s in thousands Revenue Depreciation, amortization and accretion Capital expenditures Total assets $s in thousands Revenue Depreciation, amortization and accretion Capital expenditures Total assets 2019 Environmental Services 453,107 $ 44,535 $ $ 47,593 $ 1,290,304 Field & Industrial      Services $ 232,402 15,007 $ $ 5,986 $ 865,540 Total      Corporate      685,509 — $ 61,302 $ $ 58,100 $ 2,231,244 $ $ 1,760 $ 4,521 $ 75,400 2018 Environmental Services Field & Industrial      Services      Corporate      Total $ $ $ $ 400,678 35,195 31,735 701,267 $ 165,250 6,304 $ $ 7,430 $ 169,066 $ $ 1,060 $ 1,592 $ 77,565 — $ 565,928 42,559 $ $ 40,757 $ 947,898 2017 Environmental Services Field & Industrial      Services      Corporate      Total $ $ $ $ 366,308 35,137 28,783 609,174 $ 137,734 5,578 $ 4,206 $ $ 125,110 — $ 504,042 $ 41,216 $ 501 $ 36,240 $ 3,251 $ $ 802,076 $ 67,792 Management uses Adjusted EBITDA as a financial measure to assess segment performance. Adjusted EBITDA is defined as net income  before  interest  expense,  interest  income,  income  tax  expense,  depreciation,  amortization,  share-based  compensation, accretion of closure and post-closure liabilities, foreign currency gain/loss, non-cash property and 127                Table of Contents equipment  impairment  charges,  non-cash  goodwill  and  intangible  asset  impairment  charges,  gain  on  property  insurance recoveries,  business  development  and  integration  expenses  and  other  income/expense.  In  2019,  we  updated  our  Adjusted EBITDA  definition  to  include  adjustments  for  business  development  and  integration  expenses  and  gain  on  property  insurance recoveries.  Throughout  this  Annual  Report  on  Form  10-K,  our  Adjusted  EBITDA  results  for  all  periods  presented  have  been recast  to  reflect  these  adjustments.  Adjusted  EBITDA  is  a  complement  to  results  provided  in  accordance  with  GAAP  and  we believe that such information provides additional useful information to analysts, stockholders and other users to understand the Company’s operating performance. Since Adjusted EBITDA is not a measurement determined in accordance with GAAP and is thus susceptible to varying calculations, Adjusted EBITDA as presented may not be comparable to other similarly titled measures of  other  companies.  Items  excluded  from  Adjusted  EBITDA  are  significant  components  in  understanding  and  assessing  our financial  performance.  Adjusted  EBITDA  should  not  be  considered  in  isolation  or  as  an  alternative  to,  or  substitute  for,  net income, cash flows generated by operations, investing or financing activities, or other financial statement data presented in the consolidated  financial  statements  as  indicators  of  financial  performance  or  liquidity.  Adjusted  EBITDA  has  limitations  as  an analytical tool and should not be considered in isolation or a substitute for analyzing our results as reported under GAAP. Some of the limitations are: ● Adjusted EBITDA does not reflect changes in, or cash requirements for, our working capital needs; ● Adjusted  EBITDA  does  not  reflect  our  interest  expense,  or  the  requirements  necessary  to  service  interest  or  principal payments on our debt; ● Adjusted EBITDA does not reflect our income tax expenses or the cash requirements to pay our taxes; ● Adjusted  EBITDA  does  not  reflect  our  cash  expenditures  or  future  requirements  for  capital  expenditures  or  contractual commitments; ● Although depreciation and amortization charges are non-cash charges, the assets being depreciated and amortized will often have to be replaced in the future, and Adjusted EBITDA does not reflect any cash requirements for such replacements; and ● Adjusted EBITDA does not reflect our business development and integration expenses. A reconciliation of Net income to Adjusted EBITDA for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 is as follows: $s in thousands Net income Income tax expense (benefit) Interest expense Interest income Foreign currency (gain) loss Other income Property and equipment impairment charges Goodwill and intangible asset impairment charges Depreciation and amortization of plant and equipment Amortization of intangible assets Share-based compensation Accretion and non-cash adjustment of closure & post-closure liabilities Gain on property insurance recoveries Business development and integration expenses Adjusted EBITDA 2019 33,140 16,659 19,239 (605) 733 (455) 25 — 41,423 15,491 5,544 4,388 (12,366) 26,150 149,366 $ $ 2018 49,595 15,263 12,130 (215) (55) (2,630) — 3,666 29,207 9,645 4,366 3,707 (347) 748 125,080 $ $ 2017 49,365 (6,395) 18,157 (62) (516) (791) — 8,903 28,302 9,888 3,933 3,026 (1,313) 500 112,997 $ $ 128                Table of Contents Adjusted EBITDA, by operating segment, for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 is as follows: $s in thousands Environmental Services Field & Industrial Services Corporate Total 2019 $ 187,759 26,707 (65,100) $ 149,366 2018 $ 160,179 18,457 (53,556) $ 125,080 2017 145,058 14,709 (46,770) 112,997 $ $ Property and Equipment and Intangible Assets Outside of the United States We provide services primarily in the United States, Canada and the EMEA region. Long-lived assets, comprised of property and equipment and intangible assets net of accumulated depreciation and amortization, by geographic location as of December 31, 2019 and 2018 are as follows: $s in thousands United States Canada EMEA Other (1) Total long-lived assets $ 2019 954,102 70,691 23,587 5,290 $ 1,053,670 2018 $ 480,322 57,787 — — $ 538,109 (1) Includes Mexico, Asia Pacific, and Latin America and Caribbean geographical regions. NOTE 22. QUARTERLY FINANCIAL DATA (unaudited) The unaudited consolidated quarterly results of operations for 2019 and 2018 were as follows: $s and shares in thousands, except per share amounts 2019 Revenue Gross profit Operating income Net income (loss) Earnings (loss) per share—diluted (1) Weighted average common shares outstanding used in the diluted earnings per share calculation Dividends paid per share 2018 Revenue Gross profit Operating income Net income Earnings per share—diluted (1) Weighted average common shares outstanding used in the diluted earnings per share calculation Dividends paid per share      Mar. 31, Three-Months Ended      Sept. 30,      June 30,       Dec. 31, Year $ 131,037 35,241 14,936 8,043 0.36 $ $ 155,802 49,583 25,534 15,491 0.70 $ $ 167,402 56,540 23,211 13,070 0.59 $ $ 231,268 68,470 5,030 (3,464) (0.12) $ $ 685,509   209,834 68,711 33,140 1.40 $ 22,197 0.18 22,208 0.18 22,231 0.18 27,916 0.18 23,749 0.72 $ $ $ $ $ $ 120,059 35,671 13,439 9,243 0.42 $ $ 136,912 41,448 20,292 13,220 0.60 $ $ 151,416 47,300 19,985 13,427 0.61 $ $ 157,541 45,675 20,372 13,705 0.62 $ $ 565,928   170,094 74,088 49,595 2.25 $ 21,957 0.18 22,024 0.18 22,099 0.18 22,109 0.18 $ $ $ $ 22,047 0.72 $ (1) Diluted  earnings  (loss)  per  common  share  for  each  quarter  presented  above  is  based  on  the  respective  weighted  average number  of  common  shares  for  the  respective  quarter  therefore  the  sum  of  the  diluted  earnings  (loss)  per  share  for  each respective quarter may not necessarily be equal to the full year diluted earnings (loss) per common share amount. 129                                                                                                                              Table of Contents NOTE 23. SUBSEQUENT EVENT On  January  2,  2020,  the  Company  declared  a  dividend  of  $0.18  per  common  share  for  stockholders  of  record  on  January  17, 2020.  The  dividend  was paid  from  cash  on hand  on January  24, 2020 in  an  aggregate  amount  of  $5.7 million.  Holders  of  our warrants are not entitled to receive dividends. ITEM 9. CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE None ITEM 9A. CONTROLS AND PROCEDURES An evaluation was performed under the supervision and with the participation of the Company’s management, including both the Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, of the effectiveness of the Company’s disclosure controls and procedures, as such  term  is  defined  under  Rule  13a-15e  under  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  as  amended  (the  “Exchange  Act”)  as  of December 31, 2019. Based on that evaluation, the Company’s management, including the Chief Executive and Chief Financial Officer,  concluded  that  the  Company’s  disclosure  controls  and  procedures  are  effective  to  provide  reasonable  assurance  that information  required  to  be  disclosed  by  the  Company  in  reports  that  it  files  or  submits  under  the  Exchange  Act  is  recorded, processed,  summarized  and  reported  as  specified  in  SEC  rules  and  forms  and  that  such  information  is  accumulated  and communicated  to  the  Company’s  management,  including  the  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial  Officer,  or  persons performing similar functions, as appropriate to allow timely decisions regarding required disclosure. There were no changes in the Company’s internal control over financial reporting identified in connection with the evaluation of such controls that occurred during the Company’s most recent fiscal quarter that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the Company’s internal control over financial reporting. Management’s Annual Report on Internal Controls over Financial Reporting. Management is responsible for and maintains a system of internal controls over financial reporting  that is designed to provide reasonable assurance that its records and filings accurately reflect the transactions engaged in Section 404 of Sarbanes-Oxley Act of  2002  and  related  rules  issued  by  the  SEC  requiring  management  to  issue  a  report  on  its  internal  controls  over  financial reporting. There  are  inherent  limitations  in  the  effectiveness  of  any  internal  control,  including  the  possibility  of  human  error  and  the circumvention or overriding of controls. Accordingly, even effective internal control can provide only reasonable assurance with respect to financial statement preparation. Further, because of changes in conditions, the effectiveness of internal controls may vary over time. Management  has  conducted  an  assessment  of  its  internal  controls  over  financial  reporting  as  of  December  31,  2019  based  on criteria  established  in  Internal  Control—Integrated  Framework  (2013)  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations (“COSO”)  of  the  Treadway  Commission.  Based  on  this  assessment,  management  concluded  that  our  internal  controls  over financial reporting, excluding NRC and W.I.S.E. Environmental Solutions Inc. (“US Ecology Sarnia”), were effective to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting. SEC guidance permits management to omit an assessment of an acquired business’ internal control over financial reporting from management’s  assessment  of  internal  control  over  financial  reporting  for  a  period  not  to  exceed  one  year  from  the  date  of acquisition. Accordingly, we have assessed neither NRC’s nor US Ecology Sarnia’s internal control over financial reporting as of December 31, 2019. NRC’s and US Ecology Sarnia’s combined financial statements constitute approximately 17% of total assets (excluding  goodwill  and  intangible  assets),  11%  of  revenues  and  $8.6  million  of  operating  loss  of  the  consolidated  financial statements of the Company as of and for the year ended December 31, 2019. 130 Table of Contents Our independent  registered  public  accounting  firm,  Deloitte  and  Touche  LLP, has  audited  the  effectiveness  of  internal  control over financial  reporting  as of December  31, 2019, as stated in their report,  which is included  in Part II, Item 8 of this Annual Report on Form 10-K. ITEM 9B. OTHER INFORMATION None 131 Table of Contents ITEM 10. DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE PART III The information regarding directors and nominees for directors of the Company, including identification of the members of the audit committee and audit committee financial expert, is presented under the headings “Corporate Governance—Committees of the Board of Directors,” and “Election of Directors—Nominees For Directors” in the Company’s definitive proxy statement for use in connection with the 2020 Annual Meeting of Stockholders (the “Proxy Statement”) to be filed within 120 days after the end  of  the  Company’s  fiscal  year  ended  December  31,  2019.  The  information  contained  under  these  headings  is  incorporated herein by reference. Information regarding the executive officers of the Company is included in this Annual Report on Form 10- K under Item 1 of Part I as permitted by Instruction 3 to Item 401(b) of Regulation S-K. We have adopted a code of ethics that applies to our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer. This code of ethics is available on our Web site at www.usecology.com. If we make any amendments to this code other than technical, administrative or other non-substantive amendments, or grant any waivers, including implicit waivers, from a provision of this code to our Chief Executive Officer or Chief Financial Officer, we will disclose the nature of the amendment or waiver, its effective date and to whom it applies in a report filed with the SEC. ITEM 11. EXECUTIVE COMPENSATION Information  concerning  executive  and  director  compensation  is  presented  under  the  heading  “Compensation  Discussion  and Analysis” in the Proxy Statement. The information contained under these headings is incorporated herein by reference. ITEM 12. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS Information  with  respect  to  security  ownership  of  certain  beneficial  owners  and  management  is  set  forth  under  the  heading “Security  Ownership  of  Certain  Beneficial  Owners  and  Directors  and  Officers”  in  the  Proxy  Statement.  The  information contained under these headings is incorporated herein by reference. The following table provides information as of December 31, 2019, about the common stock that has been issued under all of our equity compensation plans, including the Omnibus Plan and the 2008 Stock Option Plan. All of these plans have been approved by our stockholders. The Omnibus Plan, approved in May 2015, superseded our Previous Plans, and the Previous Plans remain in effect  solely  for  the  settlement  of  awards  granted  under  the  Previous  Plans.  The  number  of  securities  remaining  available  for future issuance presented in column (c) in the table below represents securities available under the Omnibus Plan only. No shares that are reserved but unissued under the Previous Plans or that are outstanding under the Previous Plans and reacquired by the Company for any reason will be available for issuance under the Omnibus Plan. Equity compensation plans approved by security holders Equity compensation plans not approved by security holders Total Number of securities to be issued upon exercise of outstanding options, warrants and rights (a)(1) Weighted‑‑average exercise price of outstanding options, warrants and rights (b)(2)  532,152 $  —   $  532,152  48.23    —    48.23   Number of securities remaining available for future issuance under equity compensation plans (excluding securities reflected in column (a)) (c)  725,966  —  725,966 (1) Includes  195,853  shares  of  unvested  restricted  stock  and  restricted  stock  unit  awards  and  42,711  performance  stock  unit awards outstanding under the Omnibus Plan. 132                      Table of Contents (2) The  weighted-average  exercise  price  does  not  take  into  account  the  shares  issuable  upon  vesting  of  outstanding  restricted stock, restricted stock unit and performance stock unit awards, which have no exercise price. ITEM 13. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE Information concerning related transactions is presented under the heading “Certain Relationships and Related Transactions” in the Proxy Statement. The information contained under this heading is incorporated herein by reference. ITEM 14. PRINCIPAL ACCOUNTING FEES AND SERVICES Information  concerning  principal  accounting  fees  and  services  is  presented  under  the  heading  “Ratification  of  Appointment  of Independent  Registered  Public  Accounting  Firm”  in  the  Proxy  Statement.  The  information  contained  under  this  heading  is incorporated herein by reference. ITEM 15. EXHIBITS, FINANCIAL STATEMENTS AND SCHEDULES (a) The following documents are filed as part of this report: PART IV 1) Consolidated  Financial  Statements:  See  Index  to  Consolidated  Financial  Statements  at  Item  8  of  this  Annual Report. 2) Financial  Statement  Schedules.  Schedules  have  been  omitted  because  they  are  not  required  or  because  the information is included in the financial statements at Item 8 of this Annual Report. 3) Exhibits  are  incorporated  herein  by  reference  or  are  filed  with  this  Annual  Report  as  set  forth  in  the  Index  to Exhibits on page 134 hereof. ITEM 16. FORM 10-K SUMMARY None 133 Table of Contents Index to Exhibits Exhibit  No. 2.1 3.1 3.2 4.1 4.2 10.1 10.2 10.3 10.4 10.5 10.6 10.7 10.8 Description Agreement and Plan of Merger, dated as of June 23, 2019, by and among US Ecology, Inc., NRC Group Holdings Corp., US Ecology Parent, Inc., Rooster Merger Sub, Inc. and ECOL Merger Sub, Inc. Amended and Restated Certificate of Incorporation of US Ecology, Inc. Amended and Restated Bylaws of US Ecology, Inc. Assignment, Assumption and Amendment to the Warrant Agreement, dated as of November 1, 2019, by and between US Ecology, Inc., American Stock Transfer & Trust Company, LLC, NRC Group Holdings Corp. and Continental Stock Transfer & Trust Company. Description of Securities Investor Agreement, dated June 23, 2019, by and among US Ecology, Inc., US Ecology Parent, Inc., JFL-NRC-SES Partners, LLC, JFL-NRC Holdings III, LLC, JFL-NRC Holdings IV, LLC and solely with respect to Section 4 thereof, NRC Group Holdings Corp. Registration Rights Agreement, dated June 23, 2019, by and among US Ecology, Inc., US Ecology Parent, Inc., JFL-NRC- SES Partners, LLC, JFL-NRC Holdings III, LLC and JFL-NRC Holdings IV, LLC Sublease, dated July 27, 2005, between the State of Washington and US Ecology Washington, Inc. Lease Agreement as amended between American Ecology Corporation and the State of Nevada *Amended and Restated US Ecology, Inc. 2008 Stock Option Incentive Plan *Amended and Restated US Ecology Inc. Omnibus Incentive Plan *US Ecology, Inc. Nonqualified Deferred Compensation Plan *Form of Performance Stock Unit Award Agreement 10.9 *Form of Restricted Stock Award Agreement 10.10 *Form of Non-Statutory Stock Option Award Agreement 10.11 10.12 10.13 *Executive Employment Agreement, dated February 25, 2016, between Jeffrey R. Feeler and US Ecology, Inc. *Amended and Restated US Ecology, Inc. 2018 Equity and Incentive Compensation Plan *Employment Agreement, effective February 25, 2016, between the Company and Eric L. Gerratt 134      Company Form+      Predecessor US Ecology Incorporated by Reference from  Registrant’s Form 8-K filed 6-24-2019 US Ecology, Inc. Form 8-K filed 11-1-2019 US Ecology, Inc. US Ecology, Inc. Form 8-K filed 11-1-2019 Form 8-K filed 11-1-2019 US Ecology, Inc. Predecessor US Ecology Form 8-K filed 6-24-2019 Predecessor US Ecology Form 8-K filed 6-24-2019 Predecessor US Ecology Predecessor US Ecology US Ecology, Inc. Form 8-K filed 7-27-2005 2 Qtr 2007 Form 10-Q filed 8- 7-2007 Form S-8 filed 11-1-2019 US Ecology, Inc. Form S-8 filed 11-1-2019 US Ecology, Inc. Predecessor US Ecology Predecessor US Ecology Predecessor US Ecology Predecessor US Ecology US Ecology, Inc. Predecessor US Ecology Form S-8 filed 1-7-2020 1st Qtr 2019 Form 10-Q filed 5- 6-2019 1st Qtr 2019 Form 10-Q filed 5- 6-2019 1st Qtr 2019 Form 10-Q filed 5- 6-2019 2015 Form 10‑K Form S-8 filed 11-1-2019 2015 Form 10-K      Description *Employment Agreement, effective February 25, 2016, between the Company and Steven D. Welling *Employment Agreement, effective February 25, 2016, between the Company and Simon G. Bell *Form of Indemnification Agreement between US Ecology, Inc. and each of the Company’s Directors and Officers      Company Form+      Predecessor US Ecology Predecessor US Ecology Predecessor US Ecology Incorporated by Reference from  Registrant’s 2015 Form 10-K 2015 Form 10-K Form 8 K filed 11 12 2014 ‑ ‑ ‑ 2 Qtr 2017 Form 10-Q filed 7- 31-17 Form 8-K filed 8-9-2019 Predecessor US Ecology Predecessor US Ecology Table of Contents Exhibit  No. 10.14 10.15 10.16 10.17 10.18 10.19 10.20 21 23.1 31.1 31.2 *Employment Agreement, effective May 23, 2017, between the Company and Andrew Marshall First Amendment, dated as of August 6, 2019, by and among US Ecology, Inc., certain subsidiary guarantors, each consenting lender and Wells Fargo Bank, National Association, as lender and administrative agent, to the Credit Agreement, dated April 18, 2017, by and among US Ecology, Inc., the lenders referred to therein, Wells Fargo Bank, National Association, as administrative agent, Bank of America, N.A., as issuing lender, Wells Fargo Securities, LLC and Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated, as joint lead arrangers and joint bookrunners, Bank of America, N.A., as syndication agent and Bank of Montreal, PNC Bank, National Association and US Bank National Association, as co-documentation agents Second Amendment, dated as of November 1, 2019, by and among US Ecology Holdings, Inc., certain subsidiary guarantors, each consenting lender and Wells Fargo Bank, National Association, as lender and administrative agent to the Credit Agreement, dated April 18, 2017, by and among US Ecology, Inc., the lenders referred to therein, Wells Fargo Bank, National Association, as administrative agent, Bank of America, N.A., as issuing lender, Wells Fargo Securities, LLC and Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated, as joint lead arrangers and joint bookrunners, Bank of America, N.A., as syndication agent and Bank of Montreal, PNC Bank, National Association and US Bank National Association, as co- documentation agents *US Ecology, Inc. 2019 Management Incentive Plan (Executive) List of Subsidiaries Consent of Deloitte and Touche LLP Certifications of December 31, 2019 Form 10-K by Chief Executive Officer, dated March 2, 2020 Certifications of December 31, 2019 Form 10-K by Chief Financial Officer, dated March 2, 2020 135 US Ecology, Inc. Form 8-K filed 11-1-2019 1st Qtr 2019 Form 10-Q filed 5- 6-2019 Predecessor US Ecology US Ecology, Inc. US Ecology, Inc. US Ecology, Inc. US Ecology, Inc.      Table of Contents Incorporated by Reference from  Registrant’s Exhibit No. 32.1 32.2 101 104 Description Certifications of December 31, 2019 Form 10-K by Chief Executive Officer, dated March 2, 2020 Certifications of December 31, 2019 Form 10-K by Chief Financial Officer, dated March 2, 2020 The following materials from the Annual Report on Form 10-K of US Ecology, Inc. for the fiscal year ended December 31, 2019 formatted in Extensible Business Reporting Language (Inline XBRL): (i) Consolidated Balance Sheets, (ii) Consolidated Statements of Operations, (iii) Consolidated Statements of Comprehensive Income, (iv) Consolidated Statements of Cash Flows, (v) Consolidated Statements of Stockholders’ Equity, and (vi) Notes to the Consolidated Financial Statements The cover page from the Company’s Annual Report on Form 10- K for the year ended December 31, 2019, formatted in Inline XBRL      Company Form+      US Ecology, Inc. US Ecology, Inc. US Ecology, Inc. US Ecology, Inc. + Company Forms include filings by US Ecology, Inc. and US Ecology Holdings, Inc. (f/k/a US Ecology, Inc.) (“Predecessor US Ecology”). * Identifies management contracts or compensatory plans or arrangements required to be filed as an exhibit hereto. 136      Table of Contents Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. Signatures US ECOLOGY, INC. By: /s/ ERIC L. GERRATT Eric L. Gerratt Executive Vice President, Chief Financial Officer and Treasurer Date: March 2, 2020 Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this report has been signed below by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities indicated as of March 2, 2020. /s/ JEFFREY R. FEELER Jeffrey R. Feeler (Director) President and Chief Executive Officer     /s/ ERIC L. GERRATT Eric L. Gerratt Executive Vice President, Chief Financial Officer and Treasurer (Principal Financial Officer and Principal Accounting Officer) /s/ SIMON G. BELL Simon G. Bell Executive Vice President and Chief Operating Officer /s/ STEVEN D. WELLING Steven D. Welling Executive Vice President of Sales and Marketing /s/ ANDREW P. MARSHALL Andrew P. Marshall Executive Vice President of Regulatory Compliance & Safety /s/ RONALD C. KEATING Ronald C. Keating (Director) /s/ STEPHEN A. ROMANO Stephen A. Romano (Director) /s/ DANIEL FOX Daniel Fox (Director) /s/ JOHN T. SAHLBERG John Sahlberg (Director) /s/ MELANIE STEINER Melanie Steiner (Director) /s/ JOE F. COLVIN Joe F. Colvin (Director) /s/ KATINA DORTON Katina Dorton (Director) /s/ GLENN A. EISENBERG Glenn A. Eisenberg (Director) 137 DESCRIPTION OF THE COMPANY’S SECURITIES REGISTERED PURSUANT TO SECTION 12 OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934, AS AMENDED As of December 31, 2019, US Ecology, Inc. (“we,” “our,” the “Company”) has two classes of securities registered under Section 12 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the “Exchange Act”) (1) common stock of the Company and (2) warrants to acquire shares of our  common  stock.  The  following  description  is  a  general  summary  of  the  terms  of  the  shares  of  our  common  stock  and  warrants.  The description  below  does  not  include  all  of  the  terms  of  the  shares  of  our  common  stock  and  warrants  and  should  be  read  together  with  our Amended and Restated Certificate of Incorporation, as amended from time to time (the “Amended Charter”), and our Amended and Restated Bylaws (the “Amended Bylaws”), each of which are incorporated by reference as an exhibit to this Annual Report on Form 10-K. Exhibit 4.2 Common Stock General Under the Amended Charter, we have the authority to issue 75,000,000 shares of common stock, par value $0.01 per share. Each share of  our  common  stock  has  the  same  relative  rights  and  is  identical  in  all  respects  to  each  other  share  of  our  common  stock.  The  rights, preferences and privileges of our holders of common stock are subject to the rights, preferences and privileges of the holders of shares of any series of preferred stock that we have issued or may issue in the future. Voting Rights The holders of our common stock are entitled to one vote per share on any matter to be voted upon by our stockholders; provided, however, that holders of shares of our common stock have cumulative  voting in connection  with the election  of directors,  which means that holders are entitled to as many votes as shall equal the number of votes which (except for this provision on cumulative voting) such holder is entitled to cast for the election of directors with respect to such holder’s shares of stock multiplied by the number of directors to be elected by such holder, and such holder may cast all of such votes for a single director or may distribute them among the number to be voted for, or for any two or more of them as such holder may see fit. Dividends The holders of our common stock are entitled to receive dividends, if any, when, as and if declared by our board of directors out of funds legally available for payment. Liquidation Rights In the event of any liquidation, dissolution or winding up of the affairs of the Company, whether voluntary or involuntary, the holders of shares of our common stock are entitled to share ratably in all assets remaining after the payment of creditors. Preemptive Rights Holders of our common stock will not have preemptive, conversion, redemption or sinking fund rights. Transfer Restrictions Our  Amended  Charter  contains  transfer  restrictions  to  ensure  compliance  with  the  U.S.  citizen  ownership  requirements  of  the  U.S. coastwise  trade  laws,  which  are  principally  contained  in  46  U.S.C.  Chapters  121,  505  and  551  and  the  related  regulations  (collectively,  the “Jones Act”), as described below under the heading “Restrictions on US Ecology Stock Ownership and Purchase of Capital Stock by Non-U.S. citizens under our Amended Charter.” Nasdaq Listing Our common stock is listed on the Nasdaq Global Select Market System (“Nasdaq”) under the symbol “ECOL.” Transfer Agent and Registrar The  transfer  agent  and  registrar  for  our  common  stock  is  American  Stock  Transfer  and  Trust  Company,  LLC  and  its  address  and telephone number are 6201 15  Avenue, Brooklyn, NY 11219 and (800) 937-5449, respectively. th Delaware Law and Certain Amended Charter and Amended Bylaws Provisions The provisions of Delaware law and of our Amended Charter and Amended Bylaws discussed below could discourage or make it more difficult  to  acquire  control  of  the  Company  by  means  of  a  tender  offer,  open  market  purchases,  a  proxy  contest  or  otherwise.  Our  board  of directors believes that these charter provisions are appropriate to protect our interests and the interests of our stockholders. A summary of these provisions is set forth below. This summary does not purport to be complete and is qualified in its entirety by reference to the Delaware General Corporation Law (the “DGCL”), our Amended Charter and our Amended Bylaws. Section 203 of the Delaware General Corporation Law We  are  subject  to  the  provisions  of  Section  203  of  the  DGCL.  Section  203  prohibits  a  publicly  held  Delaware  corporation  from engaging in a “business combination” with an “interested stockholder” for a period of three years after the date of the transaction in which the person  became  an  interested  stockholder,  unless  the  business  combination  is  approved  in  a  prescribed  manner.  A  “business  combination” includes mergers, asset sales and other transactions resulting in a financial benefit to the interested stockholder. Subject to specified exceptions, an “interested stockholder” is a person who, together with affiliates and associates, owns, or within three years did own, 15% or more of the corporation’s voting stock. Stockholders Rights Plan Policy Stockholder rights plans can protect stockholders against abusive takeover tactics and ensure that each stockholder is treated fairly in an  acquisition.  Such  plans  have  been  effective  in  connection  with  bids  for  control  of  other  companies  in  giving  boards  of  directors’  time  to evaluate offers, investigate alternatives and take steps necessary to maximize value to stockholders. In lieu of adopting a stockholder rights plan, our board of directors has instead adopted a policy with respect to the adoption of any stockholder rights plan for us in the future. Our policy, adopted  in  July  2012  is  that  we  will  adopt  a  stockholder  rights  plan  only  if,  in  the  exercise  of  their  fiduciary  duties,  a  majority  of  the independent directors conclude that it would be in our best interests and those of the holders of the majority of the shares of our common stock. Our  board  believes  that  this  policy  addresses  the  legitimate  concerns  that  stockholders  have  with  the  use  of  stockholder  rights  plans  while maintaining its ability to act in the stockholders’ best interests and preserving our flexibility to react to unanticipated situations which may arise without notice. Number of Directors; Removal; Filling Vacancies Our Amended Charter and Amended Bylaws provide that our board of directors will consist of not less than five and not more than nine directors, the exact number to be fixed from time to time by resolution adopted by our directors. Further, subject to the rights of the holders of any series of our preferred stock, if any, our Amended Bylaws authorize our board of directors to elect additional directors under specified circumstances and fill any vacancies that occur in our board by reason of death, resignation, removal, or otherwise. A director so elected by our board to fill a vacancy or a newly created directorship holds office until the next election and until his successor is elected and qualified. Subject to the rights of the holders of any series of our preferred stock, if any, our Amended Bylaws also provide that directors may be removed with or without cause by the affirmative vote of holders of a majority of the combined voting power of the then outstanding stock of the Company. Indemnification We  have  included  in  our  Amended  Charter  and  Amended  Bylaws  provisions  to  eliminate  the  personal  liability  of  our  directors  for monetary  damages  resulting  from  breaches  of  their  fiduciary  duty  to  the  extent  permitted  by  the  DGCL,  and  to  indemnify  our  directors  and officers  to  the  fullest  extent  permitted  by  Section  145  of  the  DGCL,  including  circumstances  in  which  indemnification  is  otherwise discretionary. These provisions may have the effect of reducing the likelihood of derivative litigation against our directors and may discourage or deter stockholders or management from bringing a lawsuit against our directors for breach of their duty of care, even though such an action, if successful, might otherwise have benefited the Company and our stockholders. We believe that these provisions are necessary to attract and retain qualified persons as directors and officers. Restrictions on our Stock Ownership and Purchase of Capital Stock by Non-U.S. citizens under our Amended Charter Certain of our operations are conducted in the U.S. coastwise trade and are governed by the Jones Act, which is principally contained in 46 U.S.C. Chapters 121, 505 and 551 and the related regulations. The Jones Act restricts the transportation of merchandise and passengers for hire by water or by land and water, either directly or via a foreign port between points in the United States and certain of its island territories and possessions, to U.S.-flag vessels that meet certain requirements, including that they are built in the United States, owned and controlled by U.S. citizens (within the meaning of the Jones Act), and manned by predominantly U.S. citizen crews. Should the Company fail to satisfy the requirements  of  the  Jones  Act  to  be  a  U.S.  citizen,  the  Company  would  be  prohibited  from  operating  its  vessels  in  the  U.S.  coastwise  trade during the period  of such non-compliance.  In addition,  the Company could  be subject to substantial  fines  and its vessels  could be subject  to seizure and forfeiture for violations of the Jones Act. The following is a summary of the restrictions (the “Maritime Restrictions”) in Article Eighth of the Amended Charter. This summary is qualified in its entirety by reference to the full text of the Amended Charter. General Restriction on Ownership of Shares by non-U.S. citizens In  order  to  protect  the  Company’s  eligibility  as  a  U.S.  citizen,  the  Amended  Charter  restricts  the  record  or  beneficial  ownership  or control of shares of each class or series of our capital stock, which includes common stock, by non-U.S. citizens to no more than 24% in the aggregate of the total issued and outstanding shares of such class or series. The Company refers to such percentage restriction on ownership by non-U.S. citizens of any class or series of shares of the Company’s capital stock as the “Permitted Percentage” and any such shares owned by non-U.S. citizens in excess of the Permitted Percentage as “Excess Shares.” The Amended Charter provides that a person will not be deemed to be the beneficial owner of shares of our capital stock, if our board of directors determines that such person is not the beneficial owner of such shares for the purposes of the Jones Act. All references to beneficial ownership of shares and the derivative phrases thereof in this summary of the Maritime Restrictions include record ownership of shares and the ability to control shares. Restriction on Transfers of Excess Shares The Maritime Restrictions provide that no shares of any class or series of the capital stock of the Company may be transferred to a non-U.S. citizen or a holder of record that will hold such shares for or on behalf of a non-U.S. citizen if, upon completion of such transfer, the number of shares of such class or series beneficially owned by all non-U.S. citizens in the aggregate would exceed the Permitted Percentage for such  class  or  series.  Any  transfer  or  purported  transfer  of  beneficial  ownership  of  any  shares  of  any  class  or  series  of  capital  stock  of  the Company, the effect of which would be to cause one or more non-U.S. citizens in the aggregate to beneficially own shares of any class or series of capital stock of the Company in excess of the Permitted Percentage for such class or series, shall, to the fullest extent permitted by law, be void ab initio and ineffective, and, to the extent that the Company or its transfer agent (if any) knows that such transfer or purported transfer would,  if  completed,  be  in  violation  of  the  restrictions  on  transfers  to  non-U.S.  citizens  set  forth  in  the  Maritime  Restrictions,  neither  the Company  nor  its  transfer  agent  (if  any)  shall  register  such  transfer  or  purported  transfer  on  the  stock  transfer  records  of  the  Company  and neither  the  Company  nor  its  transfer  agent  (if  any)  shall  recognize  the  transferee  or  purported  transferee  thereof  as  a  stockholder  of  the Company  for  any  purpose  whatsoever  (including  for  purposes  of  voting,  dividends  and  other  distributions)  except  to  the  extent  necessary  to effect any remedy available to the Company under the Maritime Restrictions. In no event shall any such registration or recognition make such transfer or purported transfer effective unless our board of directors (or any duly authorized committee thereof, or any officer of the Company who shall have been duly authorized by our board of directors or any such committee thereof) shall have expressly and specifically authorized the same. In  connection  with  any  purported  transfer  of  shares  of  any  class  or  series  of  the  capital  stock  of  the  Company,  any  transferee  or proposed  transferee  of  shares  and,  if  such  transferee  or  proposed  transferee  is  acting  as  a  fiduciary  or  nominee  for  a  beneficial  owner,  such beneficial owner, may be required by the Company or its transfer agent to deliver (1) certification (which may include as part thereof a form of affidavit) upon which the Company and its transfer agent shall be entitled to rely conclusively stating whether such transferee or proposed or purported transferee or, if such transferee or proposed transferee is acting as custodian, nominee, purchaser representative or in any other capacity for a beneficial owner, whether such beneficial owner, is a U.S. citizen, and (2) such other documentation and information concerning its citizenship under the Maritime Restrictions as the Company may request in its sole discretion. Registration and recognition of any transfer of shares may be denied by  the  Company  upon  refusal  to  furnish  any  of  the  foregoing  citizenship  certifications,  documentation  or  information  requested  by  the Company. Each proposed transferor of such shares shall reasonably cooperate with any requests from the Company to facilitate the transmission of  requests  for  such  citizenship  certifications  and  such  other  documentation  and  information  to  the  proposed  transferee  and  such  proposed transferee’s responses thereto. Notwithstanding any of the Maritime Restrictions, the Company shall be entitled to rely, without limitation, on the stock transfer and other stockholder records of the Company (and its transfer agent) for the purposes of preparing lists of stockholders entitled to vote at meetings, determining the validity and authority of proxies, and otherwise conducting votes of stockholders. Excess Shares If  on  any  date,  including,  without  limitation,  any  record  date  (each,  an  “Excess  Share  Date”),  the  number  of  shares  of  any  class  or series of capital stock of the Company beneficially owned by all non-U.S. citizens in the aggregate should exceed the Permitted Percentage with respect to such class or series of capital stock, irrespective of the date on which such event becomes known to the Company (such shares in excess of the Permitted Percentage, the “Excess Shares”), then the shares of such class or series of capital stock of the Company that constitute Excess Shares for purposes of the Maritime Restrictions shall be (1) those shares that have been acquired by or become beneficially owned by non-U.S.  citizens,  starting  with  the  most  recent  acquisition  of  beneficial  ownership  of  such  shares  by  a  non-U.S.  citizen  and  including,  in reverse chronological order of acquisition, all other acquisitions of beneficial ownership of such shares by non-U.S. citizens from and after the acquisition of beneficial ownership of such shares by a non-U.S. citizen that first caused such Permitted Percentage to be exceeded, or (2) those shares  beneficially  owned  by  non-U.S.  citizens  that  exceed  the  Permitted  Percentage  as  the  result  of  any  repurchase  or  redemption  by  the Company of shares of its capital stock, starting with the most recent acquisition of beneficial ownership of such shares by a non-U.S. citizen and going  in  reverse  chronological  order  of  acquisition;  provided,  however,  that:  (a)  the  Company  shall  have  the  power  to  determine,  in  its  sole discretion, those shares of such class or series that constitute Excess Shares in accordance with the provisions of the Maritime Restrictions; (b) the Company may, in its sole discretion, rely on any documentation  provided by non-U.S. citizens with respect to the date and time of their acquisition of beneficial ownership of Excess Shares; (c) if the acquisition of beneficial ownership of more than one Excess Share occurs on the same date and the time of acquisition is not definitively established, then the order in which such acquisitions shall be deemed to have occurred on  such  date  shall  be  determined  by  lot  or  by  such  other  method  as  the  Company  may,  in  its  sole  discretion,  deem  appropriate;  (d)  Excess Shares  that  result  from  a  determination  that  a  beneficial  owner  has  ceased  to  be  a  U.S.  citizen  shall  be  deemed  to  have  been  acquired,  for purposes of the Maritime Restrictions, as of the date that such beneficial owner ceased to be a U.S. citizen; and (e) the Company may adjust upward to the nearest whole share the number of shares of such class or series deemed to be Excess Shares. Any determination made by the Company  pursuant  to  the  Maritime  Restrictions  as  to  which  shares  of  any  class  or  series  of  the  Company’s  capital  stock  constitute  Excess Shares of such class or series shall be conclusive and shall be deemed effective as of the applicable Excess Share Date for such class or series. Redemption of Excess Shares To the extent that the above ownership and transfer restrictions would be ineffective for any reason, the Maritime Restrictions provide that,  to  prevent  the  percentage  of  aggregate  shares  of  any  class  or  series  of  the  Company’s  capital  stock  owned  by  non-U.S.  citizens  from exceeding the Permitted Percentage, the Company, by action of our board of directors (or any duly authorized committee thereof), in its sole discretion,  will  have  the  power  (but  not  the  obligation)  to  redeem  all  or  any  number  of  such  Excess  Shares,  unless  such  redemption  is  not permitted under applicable law. Until  such  Excess  Shares  are  redeemed  or  they  are  no  longer  Excess  Shares,  the  holders  of  such  shares  will  not  be  entitled  to  any voting rights with respect to such shares and the Company will pay any dividends or distributions with respect to such shares into a segregated account. Full voting, distribution and dividend rights will be restored to such Excess Shares (and any dividends or distributions paid into a segregated account will be paid to holders of record of such shares), promptly after  the  time  and  to  the  extent  that  such  shares  have  ceased  to  be  Excess  Shares,  unless  such  shares  have  already  been  redeemed  by  the Company. If our board of directors  (or  any duly authorized  committee  thereof)  determines  to redeem  Excess Shares, the per share redemption price (the “Redemption Price”) for each Excess Share shall be paid by the issuance of one Redemption Warrant (as defined below) for each Excess Share; provided, however, that if (1) the Company determines that a Redemption Warrant would be treated as capital stock under the Jones Act or (2) the Company is prevented from legally issuing Redemption Warrants under applicable law, then the Redemption Price shall be paid, as determined by our board of directors (or any duly authorized committee thereof) in its sole discretion, (a) in cash (by wire transfer or bank or cashier’s check), (b) by the issuance of Redemption Notes (as defined below), (c) by any combination of cash and Redemption Notes, or (d) by any other means authorized or permitted under the DGCL.   “Redemption Warrants” means the warrants issued pursuant to that certain Assignment, Assumption and Amendment to the Warrant Agreement, dated November 1, 2019, among the Company, American Stock Transfer & Trust Company, LLC, NRC Group Holdings Corp. and Continental Stock Transfer and Trust Company (the “Warrant Agreement”), with respect to the warrants  entitling  the  holders  thereof  to  purchase  shares  of  our  common  stock  with  an  exercise  price  per  warrant  equal  to $0.01 per share of our common stock. A holder of Redemption Warrants (or its proposed or purported transferee) who cannot establish to the satisfaction of the Company that it is a U.S. citizen shall not be permitted to exercise its Redemption Warrants if the shares issuable upon exercise would constitute Excess Shares if they were issued. Redemption Warrants shall not entitle the holder to have any rights or privileges of stockholders of the Company solely by virtue of such Redemption Warrants, including, without limitation, any rights to vote, to receive dividends or distributions, to exercise any preemptive rights, or to receive  notices,  in  each  case,  as  stockholders  of  the  Company,  until  they  exercise  their  Redemption  Warrants  and  receive shares of our common stock. “Redemption  Notes”  means  interest-bearing  promissory  notes  of  the  Company  with  a  maturity  of  not  more  than  ten  years from  the  date  of  issue  and  bearing  interest  at  a  fixed  rate  equal  to  the  yield  on  the  U.S.  Treasury  Note  having  a  maturity comparable to the term of such Redemption Notes as published in The Wall Street Journal or comparable publication at the time of the issuance of the Redemption Notes. Such notes shall be governed by the terms of an indenture to be entered into by and between the Company and a trustee, as may be amended from time to time. Redemption Notes shall be redeemable at par plus accrued but unpaid interest. With  respect  to  the  portion  of  the  Redemption  Price  being  paid  in  whole  or  in  part  by  cash  and/or  by  the  issuance  of  Redemption Notes, such portion of the Redemption  Price shall be an amount equal  to, in the case  of cash, or a principal  amount  equal to, in the case of Redemption Notes, the sum of (1) the fair market value of such Excess Share as of the date of redemption of such Excess Share plus (2) an amount equal to the amount of any dividend or any other distribution (upon liquidation or otherwise) declared in respect of such Excess Share prior  to  the  date  on  which  such  Excess  Share  is  called  for  redemption  and  which  amount  has  been  paid  into  a  segregated  account  by  the Company. Written notice of the redemption of the Excess Shares containing the information set forth in the Maritime Restrictions, together with a letter of transmittal to accompany certificates, if any, representing the Excess Shares that have been called for redemption, shall be given either by  hand  delivery  or  by overnight  courier  service  or  by  first-class  mail,  postage  prepaid,  to  each  holder  of  record  of  the  Excess  Shares  to  be redeemed,  at such holder’s last known address as the same appears on the stock register of the Company (the “Redemption Notice”),  unless such notice is waived in writing by any such holders. The  date  on  which  the  Excess  Shares  shall  be  redeemed  (the  “Redemption  Date”)  shall  be  the  later  of  (1)  the  date  specified  in  the Redemption Notice sent to the record holder of the Excess Shares (which shall not be earlier than the date of such notice), and (2) the date on which the Company has irrevocably deposited in trust with a paying agent or set aside for the benefit of such record holder consideration sufficient to pay the Redemption Price to such record holders of such Excess Shares in Redemption Warrants, cash and/or Redemption Notes. Each  Redemption  Notice  to  each  holder  of  record  of  the  Excess  Shares  to  be  redeemed  shall  specify  (1)  the  Redemption  Date  (as determined pursuant to the Maritime Restrictions), (2) the number and the class or series of shares of capital stock to be redeemed from such holder as Excess Shares (and, to the extent such Excess Shares are certificated, the certificate number(s) representing such Excess Shares), (3) the Redemption Price and the manner of payment thereof, (4) the place where certificates for such Excess Shares (if such Excess Shares are certificated) are to be surrendered for cancellation, (5) any instructions as to the endorsement or assignment for transfer of such certificates (if any) and the completion of the accompanying letter of transmittal, and (6) the fact that all right, title and interest in respect of the Excess Shares to  be  redeemed  (including,  without  limitation,  voting,  dividend  and  distribution  rights)  shall  cease  and  terminate  on  the  Redemption  Date, except for the right to receive the Redemption Price, without interest. On  and  after  the  Redemption  Date,  all  right,  title  and  interest  in  respect  of  the  Excess  Shares  selected  for  redemption  (including, without  limitation,  voting  and  dividend  and  distribution  rights)  shall  forthwith  cease  and  terminate,  such  Excess  Shares  shall  no  longer  be deemed to be outstanding shares for any purpose, including, without limitation, for purposes of voting or determining the total number of shares entitled to vote on any matter properly brought before the stockholders for a vote thereon or receiving any dividends or distributions (and may be either cancelled or held by the Company as treasury stock), and the holders of record of such Excess Shares shall thereafter be entitled only to receive the Redemption Price, without interest. Upon surrender of the certificates (if any) for any Excess Shares so redeemed in accordance with the requirements of the Redemption Notice and the accompanying letter of transmittal (and otherwise in proper form for transfer as specified in the Redemption Notice), the holder of record of such Excess Shares shall be entitled to payment of the Redemption Price. In case fewer than all the shares represented by any such certificate are redeemed, a new certificate (or certificates), to the extent such shares were certificated, shall be issued representing the shares not redeemed, without cost to the holder of record. On the Redemption Date, to the extent that dividends or other distributions (upon liquidation or otherwise) with respect to the Excess Shares selected for redemption were paid into a segregated account, then, to the fullest extent permitted by applicable law, such amounts shall be released to the Company upon the completion of such redemption. Nothing  in  the  Maritime  Restrictions  will  prevent  the  recipient  of  a  Redemption  Notice  from  transferring  its  shares  before  the Redemption Date if such transfer is otherwise permitted under the Maritime Restrictions and applicable law and the recipient provides notice of such proposed  transfer  to  the Company along  with the  documentation  and  information  required  under  the Maritime  Restrictions  establishing that  such  proposed  transferee  is  a  U.S.  citizen  to  the  satisfaction  of  the  Company  in  its  sole  discretion  before  the  Redemption  Date.  If  such conditions  are  met,  our  board  of  directors  (or  any  duly  authorized  committee  thereof)  will  withdraw  the  Redemption  Notice  related  to  such shares,  but  otherwise  the  redemption  thereof  will  proceed  on  the  Redemption  Date  in  accordance  with  the  Maritime  Restrictions  and  the Redemption Notice. Permitted Actions by the Company to Enforce the Maritime Restrictions The Company has the power to determine the citizenship of the beneficial owners and the transferees or proposed transferees (and, if such  transferees  or  proposed  transferees  are  acting  as  fiduciaries  or  nominees  for  any  beneficial  owners,  the  citizenship  of  such  beneficial owners) of any class or series of the Company’s capital stock and to require confirmation from time to time of the citizenship of the beneficial owners of any shares of its capital stock. As a condition to acquiring and having beneficial ownership of any shares of its capital stock, every beneficial owner of the Company’s shares must comply with certain provisions in the Maritime Restrictions concerning citizenship, which are summarized  below.  The  Company  has  the  right  under  the  Maritime  Restrictions  to  require  additional  reasonable  proof  of  the  citizenship  of beneficial owners, transferees or proposed transferees (and any beneficial owners for whom such transferees or proposed transferees are acting as fiduciaries or nominees) of any shares of its capital stock, and the determination of the Company at any time as to the citizenship of such persons is conclusive. The Maritime Restrictions require that promptly upon a beneficial owner’s acquisition of beneficial ownership of 5% or more of the outstanding shares of any class or series of capital stock of the Company, and at such other times as the Company may determine by written notice  to  such  beneficial  owner,  such  beneficial  owner  must  provide  to  the  Company  a  written  statement  or  an  affidavit,  as  specified  by the Company, stating the name and address of such beneficial owner, the number of shares of each class or series of capital stock of the Company beneficially owned by such beneficial owner as of a recent date, the legal structure of such beneficial owner, a statement as to whether such beneficial  owner  is  a  U.S.  citizen,  and  such  other  information  and  documents  required  by  the  U.S.  Coast  Guard  or  the  U.S.  Maritime Administration under the Jones Act, including 46 C.F.R. part 355. In addition, under the Maritime Restrictions, a beneficial owner is required to provide such a written statement or affidavit when the Company determines, in its sole discretion, that the citizenship status of such beneficial owner may have changed or that it is necessary under the Jones Act for the Company to confirm the Company’s citizenship status. Under the Maritime Restrictions, when a beneficial owner of any shares of the Company’s capital stock ceases to be a U.S. citizen, such beneficial owner is required to provide to the Company, as promptly as practicable but in no event less than five business days after the date such beneficial owner becomes aware that it is no longer a U.S. citizen, a written statement, stating the name and address of such beneficial owner, the number of shares of each class or series of its capital stock beneficially owned by such beneficial owner as of a recent date, the legal structure of such beneficial owner, and a statement as to such change in status of such beneficial owner to a non-U.S. citizen. The Maritime Restrictions require that, promptly after becoming a beneficial owner, every beneficial owner must provide, or authorize such beneficial owner’s broker, dealer, custodian, depositary, nominee or similar agent with respect to the shares of each class or series of the Company’s capital stock beneficially owned by such beneficial owner to provide, to the Company such beneficial owner’s address. A beneficial owner  of  the  Company’s  capital  stock  is  also  required  by  the  Maritime  Restrictions  to  provide  promptly  upon  request  the  Company  with  a written statement or an affidavit, as specified by the Company, stating the name and address of such beneficial owner, together with reasonable documentation of the date and time of such beneficial owner’s acquisition of beneficial ownership of the shares of any class or series of capital stock of the Company specified by the Company in its request. In the event that the Company requests the documentation described above and a beneficial owner fails to provide it by the specified date, the Maritime Restrictions provide for the suspension of the voting rights of such beneficial owner’s shares of the Company’s capital stock and for the payment of dividends and distributions (upon liquidation or otherwise) with respect to those shares into a segregated account until the  requested  documentation  is  submitted  in  form  and  substance  reasonably  satisfactory  to  the  Company  (subject  to  the  other  Maritime Restrictions).  In  addition,  the  Company,  upon  approval  by  our  board  of  directors  (or  any  duly  authorized  committee  thereof)  in  its  sole discretion,  has  the  power  to  treat  such  beneficial  owner  as  a  non-U.S.  citizen  unless  and  until  the  Company  receives  the  requested documentation confirming that such beneficial owner is a U.S. citizen. In the event that the Company requests a transferee or proposed transferee (and, if such transferee or proposed transferee is acting as a fiduciary or nominee for a beneficial owner, such beneficial owner) of, shares of any class or series of the Company’s capital stock to provide the  documentation  described  above,  and  such  person  fails  to  submit  it  in  form  and  substance  reasonably  satisfactory  to  the  Company  by  the specified date, the Company, acting through our board of directors (or any duly authorized committee thereof, or any officer of the Company who shall have been duly authorized by our board of directors or any such committee thereof), will have the power, in its sole discretion, to refuse  to  accept  any  application  to  transfer  ownership  of  such  shares  (if  any)  or  to  register  such  shares  on  the  stock  transfer  records  of  the Company and may prohibit and/or void such transfer, including by placing a stop order with the Company’s transfer agent, until such requested documentation is submitted and the Company is satisfied that the proposed transfer of shares will not result in Excess Shares. Certificates  representing  shares  of  any  class  or  series  of  the  Company’s  capital  stock  will  bear  legends  concerning  the  Maritime Restrictions. Within a reasonable time after the issuance or transfer of uncertificated shares of the Company’s capital stock, the Company will give notice, in writing or by electronic transmission, of the Maritime Restrictions. Maritime Restrictions Severable The Maritime Restrictions are intended to be severable. If any one or more of the Maritime Restrictions is held to be invalid, illegal or unenforceable, the Amended Charter provides that the validity, legality or enforceability of any other provision will not be affected. Summary of Requirements to be a U.S. citizen The following is a summary of the requirements to be a U.S. citizen within the meaning of the Jones Act. Each holder and potential purchaser of our stock should consult its own counsel as to whether it is a U.S. citizen or a non-U.S. citizen before purchasing our stock. The Jones  Act  specifies  that  ownership  of  at  least  75%  of  the  equity  interest  by  U.S.  citizens  means  ownership  free  from  any  trust  or  fiduciary obligations in favor of, or any agreement, arrangement or understanding or other means by which more than 25% of the voting power or control of the corporation may be exercised directly or indirectly by or on behalf of, non-U.S. citizens. In addition, these citizenship requirements apply at  each  tier  in  the  Company’s  ownership  chain,  which  means  that  they  must  be  satisfied  by  each  person  that  contributes  to  the  Company’s eligibility as a U.S. citizen, and each person that contributes to the eligibility of such other person as a U.S. citizen at each tier of ownership. For entities of a kind not described below, citizenship requirements may vary.  A natural person is a U.S. citizen if he or she was born in the United States, born abroad to U.S. citizen parents, naturalized, naturalized during minority through the naturalization of a parent, or as otherwise authorized by law.  A partnership is deemed a U.S. citizen if such holder is (1) organized under the laws of the United States or a state, (2) each general  partner  is  a  U.S.  citizen,  and  (3)  at  least  75%  of  the  ownership  and  voting  power  of  each  class  or  series  of  the partnership interests is owned and controlled by U.S. citizens.  A member-managed limited liability company is deemed a U.S. citizen if such holder is (1) organized under the laws of the United  States  or  a  state,  (2)  each  member  of  the  limited  liability  company  is  a  U.S.  citizen,  and  (3)  at  least  75%  of  the ownership and voting power of each class or series of the limited liability company interests is owned and controlled by U.S. citizens.  A manager-managed limited liability company is deemed a U.S. citizen if such holder is (1) organized under the laws of the United  States  or  a  state,  (2)  each  manager  is  a  U.S.  citizen  within  the  meaning  of  the  Jones  Act,  (3)  the  chief  executive officer, by whatever title, and the chairman of the board of directors (or equivalent body) of the limited liability company are U.S.  citizens,  (4)  not  more  than  a  minority  of  the  number  of  the  directors  (or  equivalent  office)  necessary  to  constitute  a quorum of the board of directors (or equivalent body) of the limited liability company are non-U.S. citizens, and (5) at least 75%  of  the  ownership  and  voting  power  of  each  class  or  series  of  the  limited  liability  company  interests  is  owned  and controlled by U.S. citizens.  A corporation is deemed a U.S. citizen if such holder is (1) organized under the laws of the United States or a state, (2) the chief executive officer, by whatever title, and the chairman of the board of directors of the corporation are U.S. citizens, (3) not  more  than  a  minority  of  the  number  of  the  directors  necessary  to  constitute  a  quorum  of  the  board  of  directors  of  the corporation  are  non-U.S.  citizens,  and  (4)  at  least  75%  of  the  ownership  and  voting  power  of  each  class  or  series  of  the corporation’s stock is owned and controlled by U.S. citizens.  A trust is deemed to be a U.S. citizen if it (1) is organized under the laws of the United States or a state, (2) each trustee is a U.S. citizen, (3) each beneficiary with an enforceable interest in the trust is a U.S. citizen, and (4) at least 75% of the equity interest in the trust is owned and controlled by U.S. citizens. If the Company should fail to comply with the above described ownership requirements, the Company’s vessels could lose their ability to engage in U.S. coastwise trade. To assist the Company with compliance with these requirements, the Amended Charter:      limits ownership by non-U.S. citizens of any class or series of our capital stock (including our common stock) to 24%; permits the Company to withhold dividends and suspend voting rights with respect to any shares held by non-U.S. citizens above 24%; permits the Company to establish and maintain a dual share system under which different forms of certificates (in the case of certificated shares) and different book entries (in the case of uncertificated shares) are used to reflect whether the owner is or is not a U.S. citizen; permits the Company to redeem any shares held by non-U.S. citizens so that the Company’s non-U.S. citizen ownership is no greater than 24%; and permits the Company to take measures to ascertain ownership of our stock. All potential investors will be required to certify to the Company if it is a U.S. citizen before investing in our common stock. If you or a proposed transferee cannot or do not make such certification, or a sale of stock to you or a transfer of your stock would result in the ownership by non-U.S. citizens of 24% or more of our common stock, such person may not be allowed to purchase or transfer our common stock, or such purchase or transfer may be reversed or the shares so purchased or transferred may be redeemed under the Amended Charter. All certificates representing the shares of our common stock will bear legends referring to the foregoing restrictions. Within a reasonable time after the issuance or transfer of uncertificated shares of our capital stock, the Company will give notice, in writing or by electronic transmission, of the Maritime Restrictions. Warrants to Purchase Common Stock Each  warrant  entitles  the  registered  holder  thereof  to  purchase  our  common  stock  for  $58.67  per  share,  subject  to  adjustment  as discussed below, at any time. Warrants are exercisable only for a whole number of shares of our common stock. No fractional shares will be issued upon exercise of the warrants. The warrants expire upon October 17, 2023, or earlier upon redemption or liquidation. The warrants are listed on Nasdaq Capital Market under the symbol “ECOLW.” The Company is not obligated to deliver any shares of common stock pursuant to the exercise of a warrant and has no obligation to settle a warrant exercise unless a registration  statement under the Securities Act of 1933 (the “Securities Act”)  with respect to the common stock  underlying  the  warrants  is  then  effective  and  a  prospectus  relating  thereto  is  current,  subject  to  the  Company  satisfying  its  obligations described below with respect to registration. No warrants is exercisable for cash or on a cashless basis, and the Company is not obligated to issue any common stock to holders seeking to exercise their warrants, unless the issuance of the common stock upon such exercise is registered or qualified under the securities laws of the state of the exercising holder, unless an exemption is available. In the event that the conditions in the two immediately preceding sentences are not satisfied with respect to a warrant, the holder of such warrant will not be entitled to exercise such warrant and such warrant may have no value and expire worthless. In no event is the Company required to issue cash, securities or other compensation in exchange for the warrant in the event that the Company is unable to register or qualify the shares underlying the warrant under the Securities Act or applicable state securities laws. If the issuance of the shares upon exercise of the warrant is not so registered or qualified, the holder of such warrant shall not be entitled to exercise such warrant and such warrant may have no value and expire worthless. In such event, holders who acquired their warrants as part of a purchase of units will have paid the full unit purchase price solely for the shares of common stock included in the units. Notwithstanding the above, if common stock is at the time of any exercise of a warrant not listed on a national securities exchange such that it satisfies the definition of a “covered security” under Section 18(b)(1) of the Securities Act, the Company may, at its option, require holders of warrants who exercise their warrants to do so on a “cashless basis” in accordance with Section 3(a)(9) of the Securities Act and, in the event the Company so elects, the Company will not be required to file or maintain in effect a registration statement or register or qualify the shares under blue sky laws. Once the warrants become exercisable, the Company may call the warrants for redemption:   in whole and not in part; at a price of $0.01 per warrant, provided that the last sales price of common stock reported has been at least $91.84 per share on  each  of  20  days  within  the  30  trading-day  period  ending  on  the  business  day  prior  to  the  date  on  which  notice  of  the redemption is given (the “Redemption Trigger Price”) and provided that there is an effective registration statement covering the shares of common stock issuable on exercise of the warrants and subject to the satisfaction of certain other requirements; and  upon not less than 30 days’ prior written notice of redemption to each warrant holder. If and when the warrants become redeemable by the Company, the Company may not exercise its redemption right if the issuance of shares of common stock upon exercise of the warrants is not exempt from registration or qualification under applicable state blue sky laws or the Company is unable to effect such registration or qualification. The Company will use its best efforts to register or qualify such shares of common stock under the blue sky laws of the state of residence in those states in which the warrants were offered by the Company. The last of the redemption criteria discussed above was established to prevent a redemption call unless there is at the time of the call a significant premium to the warrant exercise price. If the foregoing conditions are satisfied and the Company issues a notice of redemption of the warrants, each warrant holder will be entitled to exercise his, her or its warrant prior to the scheduled redemption date. However, the price of the common stock may fall below the Redemption Trigger Price as well as the warrant exercise price. If the Company calls the warrants for redemption as described above, the Company’s management will have the option to require any holder that wishes to exercise his, her or its warrants to do so on a “cashless basis.” In determining whether to require all holders to exercise their  warrants  on  a  “cashless  basis,”    the  Company’s    management  will  consider,  among  other  factors,  the  Company’s    cash  position,  the number of warrants that are outstanding and the dilutive effect on the Company’s stockholders of issuing the maximum number of shares of common stock issuable upon the exercise of the warrants. If the Company’s  management takes advantage of this option, all holders of warrants would  pay  the  exercise  price  by  surrendering  their  warrants  for  that  number  of  shares  of  common  stock  equal  to  the  quotient  obtained  by dividing (1) the product of the number of shares of common stock underlying the warrants, multiplied by the difference between the exercise price of the warrants and the “fair market value” (defined below) by (2) the fair market value. The “fair market value” shall mean the average reported last sale price of the common stock for the ten trading days ending on the third trading day prior to the date on which the notice of redemption  is  sent  to  the  holders  of  warrants.  If  the  Company’s    management  takes  advantage  of  this  option,  the  notice  of  redemption  will contain the information necessary to calculate the number of shares of common stock to be received upon exercise of the warrants, including the fair market value in such case. Requiring a cashless exercise in this manner will reduce the number of shares to be issued and thereby lessen the dilutive effect of a warrant redemption. The Company believes this feature is an attractive option to the Company if the Company does not need the cash from the exercise of the warrants. A holder of a warrant may notify the Company in writing in the event it elects to be subject to a requirement that such holder will not have  the  right  to  exercise  such  warrant,  to  the  extent  that  after  giving  effect  to  such  exercise,  such  person  (together  with  such  person’s affiliates), to the warrant agent’s actual knowledge, would beneficially own in excess of 4.9% or 9.8% (or such other amount as a holder may specify) of the shares of common stock outstanding immediately after giving effect to such exercise. If the number of outstanding shares of common stock is increased by a stock dividend payable in shares of common stock, or by a split-up  of  shares  of  common  stock  or  other  similar  event,  then,  on  the  effective  date  of  such  stock  dividend,  split-up  or  similar  event,  the number  of  shares  of  common  stock  issuable  on  exercise  of  each  warrant  will  be  increased  in  proportion  to  such  increase  in  the  outstanding shares of common stock. A rights offering to holders of common stock entitling holders to purchase shares of common stock at a price less than the fair market value will be deemed a stock dividend of a number of shares of common stock equal to the product of (1) the number of shares of  common  stock  actually  sold  in  such  rights  offering  (or  issuable  under  any  other  equity  securities  sold  in  such  rights  offering  that  are convertible into or exercisable for common stock) multiplied by (2) one minus the quotient of (i) the price per share of common stock paid in such  rights  offering  divided  by  (ii)  the  fair  market  value.  For  these  purposes  (1)  if  the  rights  offering  is  for  securities  convertible  into  or exercisable for common stock, in determining the price payable for common stock, there will be taken into account any consideration received for such rights, as well as any additional amount payable upon exercise or conversion and (2) fair market value means the volume weighted average price of common stock as reported during the ten trading day period ending on the trading day prior to the first date on which the shares of common stock trade on the applicable exchange or in the applicable market, regular way, without the right to receive such rights. In addition, if the Company, at any time while the warrants are outstanding and unexpired, pays a dividend or makes a distribution in cash, securities or other assets to the holders of common stock on account of such shares of common stock (or other shares of the Company’s capital stock into which the warrants are convertible), other than (1) as described above or (2) certain ordinary cash dividends then the warrant exercise price will be decreased, effective immediately after the effective date of such event, by the amount of cash and/or the fair market value of any securities or other assets paid on each share of common stock in respect of such event. If  the  number  of  outstanding  shares  of  common  stock  is  decreased  by  a  consolidation,  combination,  reverse  stock  split  or reclassification of shares of common stock or other similar event, then, on the effective date of such consolidation, combination, reverse stock split,  reclassification  or  similar  event,  the  number  of  shares  of  common  stock  issuable  on  exercise  of  each  warrant  will  be  decreased  in proportion to such decrease in outstanding shares of common stock. Whenever the number of shares of common stock purchasable upon the exercise of the warrants is adjusted, as described above, the warrant  exercise  price  will  be  adjusted  by  multiplying  the  warrant  exercise  price  immediately  prior  to  such  adjustment  by  a  fraction  (1)  the numerator of which will be the number of shares of common stock purchasable  upon the exercise of the warrants immediately  prior to such adjustment, and (2) the denominator of which will be the number of shares of common stock so purchasable immediately thereafter. In case of any reclassification or reorganization of the outstanding shares of common stock (other than those described above or that solely affects the par value of such shares of common stock), or in the case of any merger or consolidation of the Company with or into another corporation  (other  than  a  consolidation  or  merger  in  which  the  Company  is  the  continuing  corporation  and  that  does  not  result  in  any reclassification or reorganization of the Company’s outstanding shares of common stock), or in the case of any sale or conveyance to another corporation or entity of the assets or other property of the Company as an entirety or substantially as an entirety in connection with which the Company is dissolved, the holders of the warrants will thereafter have the right to purchase and receive, upon the basis and upon the terms and conditions specified  in the warrants  and in lieu of the shares of common stock immediately  theretofore  purchasable  and receivable  upon the exercise  of  the  rights  represented  thereby,  the  kind  and  amount  of  shares  of  stock  or  other  securities  or  property  (including  cash)  receivable upon such reclassification, reorganization, merger or consolidation, or upon a dissolution following any such sale or transfer, that the holder of the warrants would have received if such holder had exercised their warrants immediately prior to such event. However, if such holders were entitled to exercise a right of election as to the kind or amount of securities, cash or other assets receivable upon such consolidation or merger, then the kind and amount of securities, cash or other assets for which each warrant will become exercisable will be deemed to be the weighted average of the kind and amount received per share by such holders in such consolidation or merger that affirmatively make such election, and if a tender, exchange or redemption offer has been made to and accepted by such holders (other than a tender, exchange or redemption offer made by the Company in connection with redemption rights held by stockholders as provided for in the charter) under circumstances in which, upon completion of such tender or exchange offer, the maker thereof, together with members of any group (within the meaning of Rule 13d-5(b)(1) under the Exchange Act) of which such maker is a part, and together with any affiliate or associate of such maker (within the meaning of Rule 12b-2 under the Exchange Act) and any members of any such group of which any such affiliate or associate is a part, own beneficially (within the meaning of Rule 13d-3 under the Exchange Act) more than 50% of the outstanding shares of common stock, the holder of a warrant will be entitled to receive the highest amount of  cash,  securities  or  other  property  to  which  such  holder  would  actually  have  been  entitled  as  a  stockholder  if  such  warrant  holder  had exercised the warrant prior to the expiration of such tender or exchange offer, accepted such offer and all of the common stock held by such holder had been purchased pursuant to such tender or exchange offer, subject to adjustments (from and after the consummation of such tender or exchange offer) as nearly equivalent as possible to the adjustments provided for in the Warrant Agreement. Additionally, if less than 70% of the consideration receivable by the holders of common stock in such a transaction is payable in the form of common stock in the successor entity that is listed for trading on a national securities exchange or is quoted in an established over-the-counter market, or is to be so listed for trading or quoted immediately following such event, and if the registered holder of the warrant properly exercises the warrant within 30 days following public disclosure of such transaction, the warrant exercise price will be reduced based on the per share consideration minus the Black-Scholes warrant value of the warrant in order to determine and realize the option value component of the warrant. This formula is to compensate the warrant holder for the loss of the option value portion of the warrant due to the requirement that the warrant holder exercise the warrant within 30 days of the event. The Black-Scholes model is an accepted pricing model for estimating fair market value where no quoted market price for an instrument is available. The  warrants  are  issued  in  registered  form  under  the  Warrant  Agreement.  The  Warrant  Agreement  provides  that  the  terms  of  the warrants  may  be  amended  without  the  consent  of  any  holder  to  cure  any  ambiguity  or  correct  any  defective  provision,  but  will  require  the approval by the holders of at least 65% of the then outstanding warrants to make any change that adversely affects the interests of the registered holders of warrants. The warrants are exercisable upon surrender of the warrant certificate on or prior to the expiration date at the offices of the warrant agent, with the exercise form on the reverse side of the warrant certificate completed and executed as indicated, accompanied by full payment of the exercise price (or on a cashless basis, if applicable), by certified or official bank check payable to the Company, for the number of warrants being exercised. The warrant holders do not have the rights or privileges of holders of common stock and any voting rights until they exercise their warrants and receive shares of common stock. After the issuance of shares of common stock upon exercise of the warrants, each holder will be entitled to one vote for each share held of record on all matters to be voted on by stockholders. No  fractional  shares  will  be  issued  upon  exercise  of  the  warrants.  If,  upon  exercise  of  the  warrants,  a  holder  would  be  entitled  to receive a fractional interest in a share, the Company will, upon exercise, round down to the nearest whole number of shares of common stock to be issued to the warrant holder. As discussed above, in order to protect the Company’s eligibility as a U.S. citizen in case that ownership of common stock by non-U.S. citizens exceeds the maximum percentage permitted by the Jones Act (presently 25%), the Amended Charter and the Amended Bylaws contain provisions  that  limit  the  maximum  aggregate  percentage  of  ownership  by  non-U.S.  citizens  of  the  common  stock  to  24%  of  the  outstanding shares of common stock. At and during such time that the 24% maximum permitted percentage of ownership by non-U.S. citizens is reached with respect to shares of common stock,  the Company will be unable to permit the exercise of any warrants by non-U.S. citizens. If a holder of the warrants that is a non-U.S. citizen is unable to exercise such warrants, it may have to wait to exercise such warrants until such time that the 24% maximum permitted percentage of ownership by non-U.S. citizens is not reached with respect to shares of common stock or may have to sell such warrants to a U.S. citizen who is able to exercise the warrants. Exhibit 21 List of Subsidiaries Exhibit 21 Subsidiary Name American Ecology Environmental Services Corp. CRN Denizcliik Anonim Sirketi /aka/ CRN Martime S.A. Eagle Construction and Environmental Services, LLC ENPRO Holdings Group, Inc. ENPRO Services of Vermont, Inc. Envirite of Illinois, Inc. Envirite of Ohio, Inc. Envirite of Pennsylvania, Inc. Envirite Transportation, LLC Environmental Services Inc. EQ Augusta, Inc. EQ de Mexico, Inc. EQ Detroit, Inc. EQ Holdings, Inc. EQ Industrial Services, Inc. EQ Metals Recovery, LLC EQ Northeast, Inc. EQ Parent Company, Inc. JFL-NRC Holdings, LLC Michigan Disposal, Inc. National Response Corporation National Response Corporation (Angola) LDA National Response Corporation (NRC) Environmental Services UAE L LC National Response Corporation Aruba National Response Corporation Mexico NRC National Response Corporation of Puerto Rico NRC (Asia Pacific) LTD. NRC (B.V.I.) Ltd. NRC (East Africa) Limited NRC (Egypt) LLC NRC (Malta) Limited NRC (West Africa) LLC NRC Alaska, LLC NRC East Environmental Services, Inc. NRC Eastern Mediterranean Ltd. NRC Environmental of Maine, Inc. NRC Environmental Protection Waste Management & Remediation Services AS NRC Environmental Services (UK) Limited NRC Environmental Services, Inc. NRC Group Holdings Corp. NRC Group Holdings, LLC NRC Gulf Environmental Services, Inc. NRC Intermediate Int. Holding Company, LLC NRC International Holding Company, LLC NRC International Services, Ltd. NRC Kazakhstan LLP NRC NY Environmental Services, Inc. NRC Payroll Management LLC NRC Servicing Limited NRC Trinidad & Tobago Ltd. State of Formation Texas Turkey Delaware Massachusetts Maine Delaware Delaware Delaware Ohio Ontario Michigan Mexico Michigan Delaware Michigan Ohio Massachusetts Delaware Delaware Michigan Delaware Angola United Arab Emirates Aruba Mexico Delaware Thailand British Virgin Islands Uganda Egypt Marshall Islands Marshall Islands Delaware Massachusetts Israel Maine Turkey Scotland Washington Delaware Delaware Delaware Delaware Marshall Islands Marshall Islands Kazakhstan Delaware Delaware United Kingdom Trinidad                                                                                                               NRC US Holding Company, LLC NRC WWS LTD OP-TECH Avix, Inc. OSRV Holdings, Inc. Quail Run Services, LLC RTF Romulus, LLC SES-Haztec Services De Reposta A Emrgencias S.A. South Atlantic Response S.A. Southern Waste Services, Inc. Specialized Response Solutions (Canada) Inc. Specialized Response Solutions, L.P. Stablex Canada Inc. Sureclean A.S. Sureclean Holdco Limited TMC Services, Inc. US Ecology Energy Waste Disposal Services, LLC US Ecology Holdings, Inc. US Ecology Houston, Inc. US Ecology Idaho, Inc. US Ecology Illinois, Inc. US Ecology Karnes County Disposal, LLC US Ecology Livonia, Inc. US Ecology Michigan, Inc. US Ecology Mobile Recycling, Inc. US Ecology Nevada, Inc. US Ecology Romulus, Inc. US Ecology Stablex Holdings, Inc. US Ecology Sulligent, Inc. US Ecology Tampa, Inc. US Ecology Taylor, Inc. US Ecology Texas, Inc. US Ecology Thermal Services, Inc. US Ecology Transportation Solutions, Inc. US Ecology Tulsa, Inc. US Ecology Vernon, Inc. US Ecology Washington, Inc. US Ecology Winnie, LLC USE Canada Holdings Inc. USE EWD Holdco, LLC Venezuelan Response Corporation W.I.S.E. Environmental Solutions Inc. Waste Repurposing International, Inc. Wayne Disposal, Inc. Delaware United Kingdom New York Delaware Texas Michigan Brazil Argentina Florida Alberta Texas Canada Norway United Kingdom Massachusetts Delaware Delaware Delaware Delaware California Texas Michigan Michigan Michigan Delaware Michigan Delaware Michigan Michigan Michigan Delaware Delaware Delaware Michigan Delaware Delaware Delaware Canada Delaware Venezuela Ontario Delaware Michigan Exhibit 21 Exhibit 23.1                                                                                         CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM We consent to the incorporation by reference in Registration Statement Nos. 333-235835 and 333-234424 on Form S-8, Registration Statement No. 333-235824 on Form S-3, and Registration Statement No. 333-232930 on Form S-4, of our report dated March 2, 2020, relating to the consolidated financial statements of US Ecology Inc. and the effectiveness of US Ecology Inc.’s internal control over financial reporting, appearing in this Annual Report on Form 10-K of US Ecology Inc. for the year ended December 31, 2019.  Exhibit 23.1 /s/ DELOITTE & TOUCHE LLP Boise, Idaho March 2, 2020 Exhibit 31.1         Exhibit 31.1 I, Jeffrey R. Feeler, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10‑K of US Ecology, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  are  responsible  for  establishing  and  maintaining  disclosure  controls  and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a‑15(e) and 15d‑15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a‑15(f) and 15d‑15(f)) for the registrant and have: a) b) c) d) Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be designed  under  our  supervision,  to  ensure  that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to  be  designed  under  our  supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in  accordance  with  generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness  of the registrant’s  disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed  in  this  report  any  change  in  the  registrant’s  internal  control  over  financial  reporting  that  occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a) b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. /s/ JEFFREY R. FEELER President and Chief Executive Officer March 2, 2020 Exhibit 31.2                                     Exhibit 31.2 I, Eric L. Gerratt, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10‑K of US Ecology, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  are  responsible  for  establishing  and  maintaining  disclosure  controls  and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a‑15(e) and 15d‑15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a‑15(f) and 15d‑15(f)) for the registrant and have: a) b) c) d) Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be designed  under  our  supervision,  to  ensure  that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to  be  designed  under  our  supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in  accordance  with  generally accepted accounting principles; Evaluated  the  effectiveness  of  the  registrant's  disclosure  controls  and  procedures  and  presented  in  this  report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed  in  this  report  any  change  in  the  registrant's  internal  control  over  financial  reporting  that  occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a) b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. /s/ ERIC L. GERRATT Executive Vice President, Chief Financial Officer and Treasurer March 2, 2020 Exhibit 32.1                                       Written Statement of the Chief Executive Officer Pursuant to 18 U.S.C. §1350 Solely for the purposes of complying with 18 U.S.C. §1350, I, the undersigned Chief Executive Officer of US Ecology, Inc., (the “Company”),  hereby  certify,  that  to  my  knowledge,  the  Annual  Report  on  Form  10‑K  of  the  Company  for  the  period  ended December 31, 2019 (the “Report”) fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 and that information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company as of the dates hereof and for the periods expressed in this Report. Exhibit 32.1 /s/ JEFFREY R. FEELER President and Chief Executive Officer March 2, 2020 Exhibit 32.2                 Written Statement of the Chief Financial Officer Pursuant to 18 U.S.C. §1350 Solely for the purposes of complying with 18 U.S.C. §1350, I, the undersigned Chief Financial Officer of US Ecology, Inc., (the “Company”),  hereby  certify,  that  to  my  knowledge,  the  Annual  Report  on  Form  10‑K  of  the  Company  for  the  period  ended December 31, 2019 (the “Report”) fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 and that information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company as of the dates hereof and for the periods expressed in this Report. Exhibit 32.2 /s/ ERIC L. GERRATT Executive Vice President, Chief Financial Officer and Treasurer March 2, 2020                   

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above