Xebec Adsorption Inc. Annual Report 2007

FY2007 Annual Report · Xebec Adsorption Inc.
Loading PDF…
Technology 
Applied

(cid:55)(cid:68)(cid:68)(cid:75)(cid:55)(cid:66)(cid:22)(cid:72)(cid:59)(cid:70)(cid:69)(cid:72)(cid:74)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:45)

Table of Contents:
From Bovine to Biogas ..................................... 2
Powering Up with Clean Hydrogen ................. 4
QuestAir Around the Globe .............................. 6
President’s Message ......................................... 8
Accounting ......................................................11

Highlights for Fiscal 2007

1st Quarter:
(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:60)(cid:95)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:66)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:55)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:22)

(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:111)(cid:98)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:273)(cid:35)(cid:93)(cid:87)(cid:105)

3rd Quarter:
(cid:154)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:26)(cid:40)(cid:36)(cid:46)(cid:43)(cid:67)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:92)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:63)(cid:101)(cid:109)(cid:87)(cid:34)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:55)(cid:36)
(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:73)(cid:94)(cid:95)(cid:102)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:106)(cid:101)(cid:106)(cid:111)(cid:102)(cid:91)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:44)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:60)(cid:95)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)

(cid:59)(cid:110)(cid:110)(cid:101)(cid:100)(cid:67)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)

(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:35)(cid:93)(cid:104)(cid:87)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:91)(cid:104)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:89)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)
(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:90)(cid:87)(cid:95)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:87)(cid:104)(cid:99)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:95)(cid:93)(cid:87)(cid:100)(cid:34)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:55)(cid:36)(cid:22)

2nd Quarter:
(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:73)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:66)(cid:95)(cid:103)(cid:107)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:22)

(cid:102)(cid:91)(cid:106)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:94)(cid:91)(cid:99)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)

4th Quarter:
(cid:154)(cid:22)(cid:60)(cid:95)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:57)(cid:68)(cid:61)
(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:57)(cid:90)(cid:100)(cid:26)(cid:39)(cid:36)(cid:40)(cid:67)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:211)(cid:98)(cid:98)(cid:22)
(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:75)(cid:100)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:68)(cid:91)(cid:109)(cid:22)(cid:62)(cid:87)(cid:99)(cid:102)(cid:105)(cid:94)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:202)(cid:105)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:98)(cid:95)(cid:106)(cid:111)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:60)(cid:95)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:74)(cid:109)(cid:101)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:76)(cid:91)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:105)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:73)(cid:109)(cid:95)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:22)

(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:34)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:55)(cid:36)

(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:105)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:60)(cid:95)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:22)
(cid:57)(cid:87)(cid:98)(cid:95)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:100)(cid:95)(cid:87)(cid:22)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:72)(cid:91)(cid:105)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:56)(cid:101)(cid:87)(cid:104)(cid:90)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)
(cid:30)(cid:57)(cid:68)(cid:61)(cid:31)(cid:22)(cid:105)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)

QuestAir’s Technology  
is being applied in more  
than 100 commercial  
settings around the world.

Today, QuestAir’s technology is applied globally, with over 100 systems sold  
to customers in Europe, North America, Latin America and Asia. We have  
successfully diversiﬁed our product offering, modifying our hydrogen puriﬁcation 
systems to allow for methane puriﬁcation, and increasing the capacity of our 
systems to serve a broader market. This product diversiﬁcation, coupled with 
our track record for building competitive, reliable products, has driven our sales 
growth. In ﬁscal 2007, our sales order backlog grew over 119% to $11 million. 
This record level of sales activity for QuestAir bodes well for our future success, and 
demonstrates that we have moved into the commercial phase of our evolution. 

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:39)

From Bovine to Biogas

Although it is well-known that 
emissions from cars and planes  
are contributing to pollution around 
the world, even greater emissions  
are generated down on the farm.  
The Food and Agriculture Organization 
of the United Nations published  
a report in 2006 stating livestock  
are responsible for 18 per cent  
of greenhouse gas emissions,  
with 65 per cent of anthropogenic 
nitrous oxide coming directly from 
livestock manure.

About Biogas

(cid:56)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:87)(cid:88)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:22)
(cid:88)(cid:111)(cid:35)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:101)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:109)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:107)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:22)
(cid:87)(cid:93)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:107)(cid:98)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:56)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:111)(cid:102)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:87)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:110)(cid:95)(cid:99)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:98)(cid:111)(cid:22)
(cid:43)(cid:38)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:30)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:97)(cid:100)(cid:101)(cid:109)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:31)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:41)(cid:38)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:42)(cid:38)(cid:22)
(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:104)(cid:88)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:101)(cid:110)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:36)(cid:22)(cid:63)(cid:100)(cid:22)(cid:88)(cid:101)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:75)(cid:100)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:73)(cid:106)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:59)(cid:107)(cid:104)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:34)(cid:22)
(cid:91)(cid:98)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:94)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:101)(cid:100)(cid:22)
(cid:101)(cid:102)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:36)(cid:22)

(cid:67)(cid:101)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:98)(cid:111)(cid:34)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:87)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:105)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:91)(cid:98)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:99)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)
(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:30)(cid:57)(cid:68)(cid:61)(cid:31)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:98)(cid:95)(cid:103)(cid:107)(cid:91)(cid:211)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:30)(cid:66)(cid:68)(cid:61)(cid:31)(cid:22)
(cid:107)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:91)(cid:89)(cid:94)(cid:100)(cid:101)(cid:98)(cid:101)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:22)
(cid:87)(cid:98)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:95)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)
(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:34)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:89)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:104)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:88)(cid:101)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:68)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:55)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)
(cid:59)(cid:107)(cid:104)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:34)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:87)(cid:88)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:22)
(cid:90)(cid:104)(cid:95)(cid:108)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:36)

(cid:68)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:101)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:94)(cid:87)(cid:108)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:105)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)
(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:104)(cid:88)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:101)(cid:110)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:88)(cid:107)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:104)(cid:101)(cid:107)(cid:93)(cid:94)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:57)(cid:87)(cid:104)(cid:88)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:101)(cid:110)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:111)(cid:102)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:22)
(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:99)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)
(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:36)(cid:22)(cid:73)(cid:95)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:98)(cid:111)(cid:34)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:22)
(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:105)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:91)(cid:98)(cid:34)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:104)(cid:88)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:101)(cid:110)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:99)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:98)(cid:95)(cid:103)(cid:107)(cid:91)(cid:211)(cid:91)(cid:90)(cid:36)

(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:22)

Technology Applied

(cid:55)(cid:22)(cid:97)(cid:91)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:102)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:107)(cid:102)(cid:93)(cid:104)(cid:87)(cid:90)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:22)
(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:102)(cid:87)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:104)(cid:88)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:22)
(cid:90)(cid:95)(cid:101)(cid:110)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:22)
(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:159)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:22)
(cid:101)(cid:273)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:35)(cid:89)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:22)
(cid:89)(cid:87)(cid:104)(cid:88)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:101)(cid:110)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:102)(cid:87)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)
(cid:105)(cid:101)(cid:98)(cid:107)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:22)
(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:22)
(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:211)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:34)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:91)(cid:104)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:89)(cid:22)(cid:22)
(cid:90)(cid:95)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:22)
(cid:109)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:106)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:92)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:98)(cid:95)(cid:106)(cid:95)(cid:91)(cid:105)(cid:36)(cid:22)

18%

A 2006 report from The Food and Agriculture Organization of the United Nations 
estimated that livestock are responsible for 18 per cent of global greenhouse gas 
emissions, a bigger share than that of transport.

Recent Progress

(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:107)(cid:100)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:109)(cid:87)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)
(cid:59)(cid:107)(cid:104)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:22)(cid:93)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:100)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)
(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:57)(cid:68)(cid:61)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)
(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:105)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:22)(cid:101)(cid:102)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:107)(cid:100)(cid:95)(cid:106)(cid:95)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)
(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:105)(cid:95)(cid:93)(cid:100)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:102)(cid:101)(cid:106)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)
(cid:90)(cid:95)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:57)(cid:68)(cid:61)(cid:22)
(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:69)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:98)(cid:107)(cid:90)(cid:91)(cid:48)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:63)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:99)(cid:107)(cid:98)(cid:106)(cid:95)(cid:35)(cid:107)(cid:100)(cid:95)(cid:106)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:72)(cid:107)(cid:99)(cid:102)(cid:97)(cid:91)(cid:22)
(cid:66)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:211)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:57)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:95)(cid:100)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:34)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:55)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:101)(cid:107)(cid:93)(cid:94)(cid:22)
(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:87)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:91)(cid:98)(cid:22)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:46)(cid:34)(cid:45)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:94)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:105)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:74)(cid:109)(cid:101)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)

(cid:73)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:112)(cid:91)(cid:104)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:91)(cid:104)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:89)(cid:22)
(cid:90)(cid:95)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:87)(cid:93)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:107)(cid:98)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:22)
(cid:98)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:73)(cid:109)(cid:95)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:93)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:100)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:99)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:35)(cid:105)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:89)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:211)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:199)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:35)(cid:57)(cid:68)(cid:61)(cid:200)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:22)

(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:57)(cid:68)(cid:61)(cid:22)(cid:108)(cid:91)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:91)(cid:98)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:111)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:57)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:73)(cid:87)(cid:98)(cid:112)(cid:88)(cid:107)(cid:104)(cid:93)(cid:34)(cid:22)(cid:55)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:34)(cid:22)(cid:88)(cid:107)(cid:105)(cid:22)(cid:212)(cid:91)(cid:91)(cid:106)

Market Drivers:

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:63)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:67)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:95)(cid:93)(cid:87)(cid:100)(cid:34)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:55)(cid:34)(cid:22)(cid:90)(cid:87)(cid:95)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:87)(cid:104)(cid:99)(cid:22)(cid:22)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:72)(cid:95)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:97)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)

(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:211)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:92)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:98)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:68)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:55)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:22)
(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:101)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:35)(cid:93)(cid:104)(cid:87)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:91)(cid:98)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)
(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:95)(cid:99)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:105)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:72)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:107)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:26)(cid:22)(cid:40)(cid:36)(cid:46)(cid:43)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:99)(cid:107)(cid:98)(cid:106)(cid:95)(cid:35)(cid:107)(cid:100)(cid:95)(cid:106)(cid:22)
(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:199)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:107)(cid:100)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:200)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:91)(cid:104)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:89)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:63)(cid:101)(cid:109)(cid:87)(cid:34)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:55)(cid:22)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:73)(cid:101)(cid:98)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:75)(cid:100)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)

(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:68)(cid:91)(cid:109)(cid:22)(cid:62)(cid:87)(cid:99)(cid:102)(cid:105)(cid:94)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:202)(cid:105)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:35)(cid:106)(cid:101)(cid:35)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:98)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:34)(cid:22)
(cid:104)(cid:91)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:105)(cid:105)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:91)(cid:98)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:87)(cid:88)(cid:98)(cid:91)(cid:34)(cid:22)(cid:107)(cid:102)(cid:93)(cid:104)(cid:87)(cid:90)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:211)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)

(cid:99)(cid:101)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:101)(cid:99)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:61)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:100)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:99)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:34)(cid:22)

(cid:104)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:87)(cid:88)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:93)(cid:111)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:70)(cid:107)(cid:88)(cid:98)(cid:95)(cid:89)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:87)(cid:88)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:91)(cid:91)(cid:100)(cid:94)(cid:101)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)

(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:99)(cid:95)(cid:105)(cid:105)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:57)(cid:101)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:104)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:88)(cid:101)(cid:107)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:93)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:107)(cid:98)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:101)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:93)(cid:91)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:41)

Powering Up with Clean Hydrogen

The largest industrial market for 
puriﬁed hydrogen is oil reﬁning. 
Hydrogen is used to process crude oil 
into reﬁned fuels, such as gasoline and 
diesel, and for removing contaminants, 
such as sulphur, from these fuels. Total 
hydrogen consumption in oil reﬁneries 
is estimated at 12.4 billion standard 
cubic feet per day, which equates to 
an average hydrogen consumption 
of 100-200 standard cubic feet per 
barrel of oil processed. As demand for 
petroleum-based products increases, 
demand for hydrogen will also increase.

About Hydrogen

(cid:62)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:98)(cid:107)(cid:90)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)
(cid:89)(cid:94)(cid:91)(cid:99)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:34)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:34)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:101)(cid:90)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:36)(cid:22)(cid:58)(cid:91)(cid:102)(cid:91)(cid:100)(cid:90)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:89)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:103)(cid:107)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:105)(cid:34)(cid:22)
(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:89)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:22)
(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:98)(cid:95)(cid:103)(cid:107)(cid:95)(cid:90)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:34)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:35)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:22)
(cid:87)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:97)(cid:100)(cid:101)(cid:109)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:98)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:104)(cid:101)(cid:98)(cid:111)(cid:105)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:22)
(cid:87)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:99)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:36)(cid:22)

(cid:55)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:202)(cid:105)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:99)(cid:102)(cid:98)(cid:101)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)
(cid:97)(cid:100)(cid:101)(cid:109)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:107)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:109)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:87)(cid:90)(cid:105)(cid:101)(cid:104)(cid:102)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:30)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:31)(cid:36)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:202)(cid:105)(cid:22)
(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:87)(cid:104)(cid:90)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:107)(cid:106)(cid:95)(cid:98)(cid:95)(cid:112)(cid:91)(cid:22)(cid:100)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:101)(cid:106)(cid:87)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:108)(cid:91)(cid:22)
(cid:87)(cid:104)(cid:89)(cid:94)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:102)(cid:91)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:108)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:60)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:105)(cid:102)(cid:91)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:105)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:105)(cid:99)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:91)(cid:103)(cid:107)(cid:95)(cid:102)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:88)(cid:107)(cid:106)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)
(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:95)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:36)(cid:22)

(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:202)(cid:105)(cid:22)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:96)(cid:107)(cid:100)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:35)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:22)
(cid:104)(cid:91)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:99)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)
(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:98)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:105)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:103)(cid:107)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:98)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:36)(cid:22)

(cid:69)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:105)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)
(cid:91)(cid:110)(cid:94)(cid:87)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:101)(cid:273)(cid:35)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:30)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:31)(cid:22)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:99)(cid:105)(cid:34)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:101)(cid:98)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:88)(cid:111)(cid:35)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:98)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:95)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)
(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)
(cid:89)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:101)(cid:102)(cid:106)(cid:95)(cid:99)(cid:95)(cid:112)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:91)(cid:267)(cid:89)(cid:95)(cid:91)(cid:100)(cid:89)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)
(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:105)(cid:36)

12.4 billion

Total hydrogen consumption in oil reﬁneries is estimated at 12.4 billion standard cubic 
feet per day, which equates to an average hydrogen consumption of 100-200 standard 
cubic feet per barrel of oil processed.

(cid:21)(cid:21)(cid:42)(cid:22)

Reﬁnery Hydrogen Market

Market Drivers:

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:62)(cid:95)(cid:93)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:90)(cid:104)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)

(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:68)(cid:91)(cid:109)(cid:22)(cid:91)(cid:99)(cid:95)(cid:105)(cid:105)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:93)(cid:107)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)

(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:99)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:107)(cid:98)(cid:102)(cid:94)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:105)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:91)(cid:98)(cid:105)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:58)(cid:91)(cid:102)(cid:98)(cid:91)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:105)(cid:109)(cid:91)(cid:91)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:98)(cid:95)(cid:93)(cid:94)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:104)(cid:107)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:87)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:101)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)

(cid:104)(cid:91)(cid:103)(cid:107)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:91)(cid:87)(cid:108)(cid:95)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:104)(cid:107)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:95)(cid:98)(cid:22)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:61)(cid:98)(cid:101)(cid:88)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:87)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:104)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:22)

(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:91)(cid:105)(cid:22)

(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:90)(cid:104)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:22)
(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:105)(cid:34)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:91)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)
(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:89)(cid:107)(cid:104)(cid:104)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:101)(cid:102)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:34)(cid:22)(cid:104)(cid:87)(cid:102)(cid:95)(cid:90)(cid:22)(cid:89)(cid:111)(cid:89)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)
(cid:89)(cid:101)(cid:98)(cid:98)(cid:87)(cid:88)(cid:101)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:59)(cid:110)(cid:110)(cid:101)(cid:100)(cid:67)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:72)(cid:91)(cid:105)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:59)(cid:100)(cid:93)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)
(cid:57)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:87)(cid:100)(cid:111)(cid:22)(cid:30)(cid:59)(cid:67)(cid:72)(cid:59)(cid:31)(cid:34)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:98)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)
(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:98)(cid:107)(cid:90)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:273)(cid:35)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:99)(cid:105)(cid:36)(cid:22)
(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:159)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:44)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:101)(cid:273)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:105)(cid:95)(cid:93)(cid:100)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)
(cid:87)(cid:90)(cid:108)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:87)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:108)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:90)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:95)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:111)(cid:22)
(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:95)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:105)(cid:34)(cid:22)(cid:105)(cid:99)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:91)(cid:103)(cid:107)(cid:95)(cid:102)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)
(cid:92)(cid:101)(cid:101)(cid:106)(cid:102)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:99)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:36)(cid:22)(cid:22)

Recent Progress: 

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:60)(cid:95)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:199)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:200)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:105)(cid:101)(cid:98)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:57)(cid:90)(cid:100)(cid:22)
(cid:26)(cid:39)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:87)(cid:104)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:34)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:55)(cid:22)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:105)(cid:101)(cid:98)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:66)(cid:95)(cid:103)(cid:107)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:22)

(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:106)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:94)(cid:91)(cid:99)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:69)(cid:90)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:87)(cid:34)(cid:22)(cid:74)(cid:91)(cid:110)(cid:87)(cid:105)(cid:34)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:55)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:105)(cid:101)(cid:98)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)
(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:111)(cid:98)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:104)(cid:87)(cid:89)(cid:97)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:101)(cid:273)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:102)(cid:101)(cid:98)(cid:111)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:111)(cid:98)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:56)(cid:104)(cid:87)(cid:112)(cid:95)(cid:98)

(cid:154)(cid:22)(cid:22)(cid:70)(cid:104)(cid:101)(cid:106)(cid:101)(cid:106)(cid:111)(cid:102)(cid:91)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:44)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)

(cid:59)(cid:110)(cid:110)(cid:101)(cid:100)(cid:67)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:60)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:91)

Technology Applied

(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:98)(cid:98)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:101)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)
(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:88)(cid:101)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:35)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:22)
(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:36)(cid:22)
(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)
(cid:95)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:105)(cid:94)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)

(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:105)(cid:22)
(cid:88)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:105)(cid:97)(cid:95)(cid:90)(cid:22)(cid:99)(cid:101)(cid:107)(cid:100)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)

(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:273)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:95)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:105)(cid:22)

(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:105)(cid:36)(cid:22)

(cid:55)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:99)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:95)(cid:99)(cid:91)(cid:34)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:87)(cid:105)(cid:22)
(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)
(cid:105)(cid:91)(cid:104)(cid:108)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:88)(cid:104)(cid:101)(cid:87)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:36)(cid:22)(cid:63)(cid:100)(cid:22)(cid:211)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:34)(cid:22)
(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:107)(cid:100)(cid:89)(cid:94)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)
(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:87)(cid:90)(cid:90)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)
(cid:43)(cid:34)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:39)(cid:43)(cid:34)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:100)(cid:101)(cid:104)(cid:99)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:89)(cid:107)(cid:88)(cid:95)(cid:89)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:22)
(cid:94)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:30)(cid:68)(cid:57)(cid:67)(cid:62)(cid:31)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)
(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:94)(cid:91)(cid:98)(cid:102)(cid:22)(cid:90)(cid:104)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:105)(cid:36)(cid:22)

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:43)

QuestAir Around the Globe

Since selling our ﬁrst PSA in 1997, 
QuestAir has sold over 100 PSAs for 
installation in 23 countries around 
the world. Customers include 
hydrogen plant vendors such as 
Hydro-Chem, Haldor Topsoe and 
HyRadix; industrial gas companies 
such as Air Products and Air Liquide; 
and biogas systems integrators  
such as Phase 3 Developments,  
SCS Energy and Verdesis Suisse.  
The following map highlights some  
of our activities in ﬁscal 2007.  

M-3200 system installed at 
a dairy farm to purify biogas 
from an anaerobic digester in 
Michigan, USA

CDN$ 1.2M M-3100 system 
sold to a gas-to-energy 
cogeneration facility in  
New Hampshire, USA

Multi-unit M-3100 system  
installed at the Rumpke 
Landﬁll in Cincinnati, USA 
for a landﬁll gas-to-pipeline 
project 

Large capacity H-3200 sold 
for use in a new hydrogen 
plant at an oil reﬁnery in 
Montana, USA

US$ 2.85M M-3100 system 
sold for large scale anaerobic 
digester project in Iowa, USA

M-3100 system sold to a  
gas processing plant in 
California, USA

Order for an H-3100 system 
to recover waste hydrogen 
from a petrochemical plant in 
Odessa, Texas, USA

H-3100 hydrogen puriﬁer 
sold to recover hydrogen 
from offgas at a polyethylene 
plant in Brazil

(cid:21)(cid:21)(cid:44)(cid:22)

H-3200 sold for a hydrogen 
plant to be installed in  
the Ukraine

H-3200 sold to Haldor Topsoe 
for a hydrogen plant to be 
installed in Russia 

H-3200 sold to Hydro-Chem 
for installation at a hydrogen 
plant in Belarus

H-3200 sold to Haldor Topsoe 
for a hydrogen plant  
in Denmark 

First “bio-CNG” project to 
generate CNG vehicle fuel 
from biogas in Austria

Two H-3200s sold for industrial 
hydrogen applications in Italy

H-3200 sold for hydrogen  
refueling in Italy

H-3300 sold for a small scale 
hydrogen plant in Italy

Sold an H-3200 to HyRadix, 
which was subsequently 
installed in China

Two M-3200 systems sold  
to biomethane projects  
in Switzerland

Prototype H-6200 hydrogen 
puriﬁer installed at an Exxon-
Mobil reﬁnery in France

H-3200 sold to Hydro-Chem 
for a hydrogen plant to be 
installed in Turkey

H-3300 installed at a small 
scale hydrogen plant in Korea

Two H-3200s sold to our 
distribution partner, Iwatani, 
for on-site hydrogen plants 
in Japan

Installed an H-3100 in 
Indonesia at a hydrogen 
peroxide plant

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:45)

President’s Message

QuestAir has entered a vital 
phase in our evolution as a 
commercial company.

(cid:69)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:87)(cid:100)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:95)(cid:93)(cid:100)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:98)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)
(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:212)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:101)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:87)(cid:89)(cid:89)(cid:91)(cid:102)(cid:106)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:91)(cid:89)(cid:94)(cid:100)(cid:101)(cid:98)(cid:101)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:104)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:87)(cid:100)(cid:105)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)
(cid:87)(cid:90)(cid:90)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:87)(cid:88)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:89)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:93)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:88)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:105)(cid:107)(cid:89)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:36)(cid:22)(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:104)(cid:101)(cid:87)(cid:90)(cid:105)(cid:22)
(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:44)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:88)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:105)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:95)(cid:100)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:99)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:107)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:36)(cid:22)(cid:56)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:100)(cid:101)(cid:109)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:102)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:99)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:43)(cid:38)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:22)
(cid:89)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:36)(cid:22)

(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:105)(cid:107)(cid:89)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)
(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:94)(cid:87)(cid:90)(cid:22)(cid:100)(cid:101)(cid:106)(cid:91)(cid:109)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:94)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:92)(cid:111)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:101)(cid:273)(cid:35)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:105)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:36)(cid:22)
(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:93)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)
(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:89)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:101)(cid:97)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:91)(cid:273)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:22)
(cid:105)(cid:101)(cid:98)(cid:107)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:90)(cid:90)(cid:95)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)
(cid:104)(cid:91)(cid:103)(cid:107)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:73)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)
(cid:105)(cid:91)(cid:93)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:87)(cid:104)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:202)(cid:105)(cid:22)(cid:105)(cid:107)(cid:89)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:36)

(cid:55)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:87)(cid:104)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:91)(cid:108)(cid:101)(cid:98)(cid:107)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:87)(cid:100)(cid:111)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)
(cid:94)(cid:87)(cid:108)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:90)(cid:90)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:34)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:35)
(cid:106)(cid:101)(cid:35)(cid:90)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:100)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:87)(cid:88)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:106)(cid:94)(cid:36)(cid:22)(cid:77)(cid:91)(cid:22)
(cid:94)(cid:87)(cid:108)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:87)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:72)(cid:28)(cid:58)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:88)(cid:95)(cid:98)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:22)
(cid:107)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:101)(cid:102)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:91)(cid:22)
(cid:87)(cid:22)(cid:107)(cid:100)(cid:95)(cid:103)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:102)(cid:101)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:91)(cid:89)(cid:94)(cid:100)(cid:101)(cid:98)(cid:101)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:95)(cid:106)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:211)(cid:100)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:105)(cid:107)(cid:102)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:98)(cid:91)(cid:87)(cid:90)(cid:22)(cid:89)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:102)(cid:87)(cid:104)(cid:106)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:36)

Operating Review and 2008 Milestones 

(cid:58)(cid:95)(cid:105)(cid:89)(cid:107)(cid:105)(cid:105)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:88)(cid:101)(cid:107)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:104)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)
(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:90)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:36)(cid:22)(cid:73)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:41)(cid:46)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:35)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:35)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:34)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:212)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:88)(cid:101)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:94)(cid:95)(cid:93)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)
(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:93)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)
(cid:105)(cid:91)(cid:104)(cid:108)(cid:95)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:90)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:36)(cid:22)(cid:57)(cid:101)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:111)(cid:34)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:89)(cid:89)(cid:91)(cid:102)(cid:106)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)
(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:202)(cid:105)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:34)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:104)(cid:101)(cid:87)(cid:90)(cid:22)
(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:98)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:88)(cid:95)(cid:98)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)

(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:93)(cid:111)(cid:35)(cid:104)(cid:91)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:69)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:34)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:88)(cid:87)(cid:89)(cid:97)(cid:98)(cid:101)(cid:93)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:110)(cid:95)(cid:99)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:26)(cid:43)(cid:67)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:104)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:211)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)
(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:26)(cid:39)(cid:39)(cid:67)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:35)(cid:91)(cid:100)(cid:90)(cid:36)(cid:22)(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:87)(cid:89)(cid:97)(cid:98)(cid:101)(cid:93)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)
(cid:105)(cid:107)(cid:88)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:93)(cid:100)(cid:95)(cid:112)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:111)(cid:22)(cid:58)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:99)(cid:88)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:41)(cid:39)(cid:34)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:36)(cid:22)

(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:106)(cid:104)(cid:91)(cid:99)(cid:91)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:95)(cid:99)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:34)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:87)(cid:90)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:107)(cid:89)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:35)(cid:93)(cid:104)(cid:87)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:91)(cid:104)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:89)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:90)(cid:87)(cid:95)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:87)(cid:104)(cid:99)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:95)(cid:93)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:99)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:211)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:98)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:202)(cid:105)(cid:22)
(cid:106)(cid:91)(cid:89)(cid:94)(cid:100)(cid:101)(cid:98)(cid:101)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:93)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)
(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:105)(cid:95)(cid:93)(cid:100)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:75)(cid:100)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:73)(cid:106)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:55)(cid:100)(cid:101)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:22)
(cid:94)(cid:95)(cid:93)(cid:94)(cid:98)(cid:95)(cid:93)(cid:94)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)
(cid:102)(cid:95)(cid:102)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:35)(cid:93)(cid:104)(cid:87)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:91)(cid:104)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:89)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)
(cid:73)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:112)(cid:91)(cid:104)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:211)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:59)(cid:107)(cid:104)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:22)
(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:102)(cid:101)(cid:106)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:36)(cid:22)(cid:22)
(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:90)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:34)(cid:22)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:107)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:26)(cid:40)(cid:36)(cid:46)(cid:43)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:34)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:99)(cid:107)(cid:98)(cid:106)(cid:95)(cid:35)(cid:107)(cid:100)(cid:95)(cid:106)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)
(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:35)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)
(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:63)(cid:101)(cid:109)(cid:87)(cid:34)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:55)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:107)(cid:100)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:93)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:91)(cid:22)
(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:93)(cid:87)(cid:100)(cid:95)(cid:89)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:98)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)
(cid:105)(cid:107)(cid:104)(cid:104)(cid:101)(cid:107)(cid:100)(cid:90)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:60)(cid:95)(cid:100)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:107)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)
(cid:57)(cid:90)(cid:100)(cid:26)(cid:39)(cid:36)(cid:40)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)
(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:88)(cid:111)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:75)(cid:100)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:68)(cid:91)(cid:109)(cid:22)(cid:62)(cid:87)(cid:99)(cid:102)(cid:105)(cid:94)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:22)
(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:211)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:35)(cid:106)(cid:101)(cid:35)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:93)(cid:111)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:92)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:98)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:36)

(cid:69)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:94)(cid:87)(cid:90)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:111)(cid:22)
(cid:94)(cid:95)(cid:93)(cid:94)(cid:98)(cid:95)(cid:93)(cid:94)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:104)(cid:22)
(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:102)(cid:101)(cid:98)(cid:111)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:111)(cid:98)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:56)(cid:104)(cid:87)(cid:112)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:89)(cid:91)(cid:104)(cid:106)(cid:87)(cid:95)(cid:100)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:103)(cid:107)(cid:87)(cid:98)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:90)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:22)
(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:211)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:66)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:55)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:34)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:111)(cid:98)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:22)
(cid:89)(cid:104)(cid:87)(cid:89)(cid:97)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:101)(cid:273)(cid:35)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:99)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:105)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)
(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:106)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:94)(cid:91)(cid:99)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:111)(cid:36)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)
(cid:106)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:98)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)
(cid:62)(cid:35)(cid:44)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:91)(cid:36)(cid:22)(cid:73)(cid:91)(cid:89)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)
(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:66)(cid:95)(cid:103)(cid:107)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:75)(cid:36)(cid:73)(cid:36)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)
(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:106)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:94)(cid:91)(cid:99)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:74)(cid:91)(cid:110)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:101)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:87)(cid:99)(cid:102)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)
(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)

(cid:21)(cid:21)(cid:46)(cid:22)

(cid:64)(cid:101)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:77)(cid:95)(cid:98)(cid:97)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:101)(cid:100)(cid:34)(cid:22)(cid:22)
(cid:70)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:28)(cid:22)(cid:57)(cid:59)(cid:69)

(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:99)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:60)(cid:95)(cid:100)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:211)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:34)(cid:22)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:107)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)
(cid:57)(cid:90)(cid:100)(cid:26)(cid:39)(cid:36)(cid:38)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:34)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)
(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:104)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:95)(cid:98)(cid:22)
(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:67)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:34)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:55)(cid:36)(cid:22)(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)
(cid:47)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:104)(cid:101)(cid:107)(cid:93)(cid:94)(cid:102)(cid:107)(cid:106)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:107)(cid:102)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:99)(cid:91)(cid:90)(cid:95)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:93)(cid:91)(cid:36)(cid:22)

(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:91)(cid:89)(cid:107)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:104)(cid:101)(cid:107)(cid:93)(cid:94)(cid:101)(cid:107)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)
(cid:59)(cid:110)(cid:110)(cid:101)(cid:100)(cid:67)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:98)(cid:36)(cid:22)(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:64)(cid:101)(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:58)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:101)(cid:102)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:55)(cid:93)(cid:104)(cid:91)(cid:91)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)
(cid:30)(cid:64)(cid:58)(cid:55)(cid:31)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:59)(cid:67)(cid:72)(cid:59)(cid:34)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:106)(cid:91)(cid:100)(cid:90)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:89)(cid:98)(cid:107)(cid:105)(cid:95)(cid:108)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:101)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)
(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:98)(cid:98)(cid:87)(cid:88)(cid:101)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:106)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:94)(cid:91)(cid:99)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)
(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:104)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:41)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:60)(cid:101)(cid:98)(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:106)(cid:91)(cid:100)(cid:105)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)
(cid:64)(cid:58)(cid:55)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:98)(cid:91)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:109)(cid:101)(cid:22)(cid:105)(cid:99)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:92)(cid:107)(cid:100)(cid:90)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)
(cid:59)(cid:67)(cid:72)(cid:59)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:105)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:44)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:99)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:105)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:22)
(cid:102)(cid:91)(cid:106)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:94)(cid:91)(cid:99)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:102)(cid:87)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:34)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)
(cid:199)(cid:105)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:200)(cid:22)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:64)(cid:107)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:109)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:94)(cid:95)(cid:102)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:44)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)
(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:106)(cid:101)(cid:106)(cid:111)(cid:102)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:59)(cid:110)(cid:110)(cid:101)(cid:100)(cid:67)(cid:101)(cid:88)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:60)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:107)(cid:98)(cid:99)(cid:95)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:105)(cid:95)(cid:93)(cid:100)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:99)(cid:101)(cid:107)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:107)(cid:100)(cid:90)(cid:88)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:97)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)
(cid:109)(cid:101)(cid:104)(cid:97)(cid:22)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:41)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:44)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:94)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:95)(cid:105)(cid:105)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:98)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:36)(cid:22)
(cid:58)(cid:87)(cid:106)(cid:87)(cid:22)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:211)(cid:91)(cid:98)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:94)(cid:91)(cid:98)(cid:102)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:89)(cid:107)(cid:104)(cid:91)(cid:22)
(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:44)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:107)(cid:100)(cid:95)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:101)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:91)(cid:105)(cid:36)(cid:22)
(cid:60)(cid:95)(cid:100)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:91)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:75)(cid:73)(cid:26)(cid:39)(cid:36)(cid:46)(cid:67)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:93)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:104)(cid:108)(cid:95)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:22)
(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:59)(cid:67)(cid:72)(cid:59)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:95)(cid:104)(cid:90)(cid:22)(cid:102)(cid:94)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:95)(cid:99)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:22)
(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:101)(cid:102)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:88)(cid:101)(cid:87)(cid:104)(cid:90)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:22)
(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:100)(cid:105)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:98)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:36)(cid:22)

(cid:74)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:101)(cid:109)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:89)(cid:94)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:91)(cid:100)(cid:93)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:211)(cid:100)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)
(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:36)(cid:22)(cid:72)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:89)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:105)(cid:98)(cid:95)(cid:93)(cid:94)(cid:106)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:91)(cid:108)(cid:95)(cid:101)(cid:107)(cid:105)(cid:22)
(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:95)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:95)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:89)(cid:87)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:100)(cid:93)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:104)(cid:108)(cid:95)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:89)(cid:106)(cid:22)
(cid:104)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:91)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:44)(cid:39)(cid:27)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:107)(cid:98)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:109)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:108)(cid:101)(cid:98)(cid:107)(cid:99)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)
(cid:88)(cid:87)(cid:89)(cid:97)(cid:98)(cid:101)(cid:93)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:211)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:47)(cid:22)(cid:99)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:94)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:211)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:36)(cid:22)

(cid:61)(cid:104)(cid:101)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:211)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:89)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:35)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:35)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:36)(cid:22)(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:107)(cid:104)(cid:104)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:87)(cid:90)(cid:90)(cid:95)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:98)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:106)(cid:101)(cid:106)(cid:111)(cid:102)(cid:91)(cid:22)
(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:107)(cid:98)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:26)(cid:39)(cid:36)(cid:47)(cid:67)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:106)(cid:101)(cid:106)(cid:111)(cid:102)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:36)(cid:22)
(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:93)(cid:87)(cid:100)(cid:95)(cid:112)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:212)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:99)(cid:101)(cid:104)(cid:91)(cid:22)
(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:89)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:87)(cid:100)(cid:111)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:107)(cid:98)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:91)(cid:35)
(cid:106)(cid:95)(cid:99)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:89)(cid:94)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:26)(cid:38)(cid:36)(cid:44)(cid:67)(cid:36)(cid:22)(cid:63)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:105)(cid:105)(cid:22)
(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:211)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:104)(cid:101)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:105)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:101)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:273)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:99)(cid:87)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:97)(cid:91)(cid:111)(cid:22)
(cid:101)(cid:88)(cid:96)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:111)(cid:101)(cid:100)(cid:90)(cid:36)

(cid:59)(cid:87)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:100)(cid:107)(cid:99)(cid:88)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:100)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:102)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)
(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:89)(cid:95)(cid:102)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:34)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:108)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)
(cid:95)(cid:100)(cid:108)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:99)(cid:91)(cid:87)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:91)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:107)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:109)(cid:87)(cid:104)(cid:90)(cid:105)(cid:22)
(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:105)(cid:94)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:94)(cid:101)(cid:98)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:107)(cid:91)(cid:36)(cid:22)(cid:69)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:100)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:22)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:48)

1. Enhance commercial footprint in the biogas market

(cid:56)(cid:95)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)
(cid:102)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:95)(cid:102)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:90)(cid:104)(cid:95)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:57)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:87)(cid:100)(cid:111)(cid:22)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:110)(cid:106)(cid:22)(cid:22)
(cid:41)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:101)(cid:97)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:100)(cid:91)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:88)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:89)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:98)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:104)(cid:91)(cid:91)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:109)(cid:22)
(cid:89)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:88)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:95)(cid:93)(cid:100)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:98)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:91)(cid:22)(cid:90)(cid:95)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:88)(cid:107)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)
(cid:87)(cid:93)(cid:104)(cid:91)(cid:91)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:98)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:36)(cid:22)

2. Grow industrial hydrogen business

(cid:63)(cid:100)(cid:22)(cid:211)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:22)
(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:41)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:91)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)
(cid:95)(cid:100)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:99)(cid:91)(cid:90)(cid:95)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:36)(cid:22)(cid:22)
(cid:63)(cid:100)(cid:22)(cid:211)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:100)(cid:107)(cid:99)(cid:88)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:91)(cid:104)(cid:22)
(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:22)(cid:105)(cid:111)(cid:105)(cid:106)(cid:91)(cid:99)(cid:105)(cid:34)(cid:22)(cid:109)(cid:94)(cid:95)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:100)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:93)(cid:91)(cid:22)
(cid:90)(cid:101)(cid:98)(cid:98)(cid:87)(cid:104)(cid:22)(cid:108)(cid:87)(cid:98)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:70)(cid:73)(cid:55)(cid:22)(cid:105)(cid:101)(cid:98)(cid:90)(cid:36)(cid:22)

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:47)

3. Secure ﬁrst purchase order for a commercial 

H-6200 hydrogen puriﬁer

(cid:77)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:106)(cid:101)(cid:106)(cid:111)(cid:102)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:100)(cid:101)(cid:109)(cid:22)(cid:107)(cid:102)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:104)(cid:107)(cid:100)(cid:100)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:34)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:22)
(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:88)(cid:98)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:98)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:22)
(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:105)(cid:91)(cid:89)(cid:107)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:211)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:44)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)
(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:102)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:211)(cid:91)(cid:104)(cid:36)(cid:22)

4. Increase recognized revenue to between $9 and 

$10 million

(cid:22) (cid:72)(cid:91)(cid:89)(cid:101)(cid:93)(cid:100)(cid:95)(cid:112)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:106)(cid:109)(cid:91)(cid:91)(cid:100)(cid:22)

(cid:26)(cid:47)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:26)(cid:39)(cid:38)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:211)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:95)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:95)(cid:98)(cid:111)(cid:22)
(cid:104)(cid:91)(cid:212)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:101)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:105)(cid:87)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:88)(cid:87)(cid:89)(cid:97)(cid:98)(cid:101)(cid:93)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:87)(cid:105)(cid:22)
(cid:87)(cid:89)(cid:94)(cid:95)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:90)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:211)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:36)(cid:22)

5. Manage cash used in operations and capital  

expenditures to less than $8 million

(cid:22) (cid:57)(cid:87)(cid:105)(cid:94)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:95)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:100)(cid:90)(cid:95)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:95)(cid:105)(cid:22)

(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:26)(cid:46)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:34)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:99)(cid:22)(cid:26)(cid:39)(cid:38)(cid:36)(cid:43)(cid:22)
(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:211)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:36)(cid:22)(cid:57)(cid:87)(cid:105)(cid:94)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:95)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:95)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)
(cid:92)(cid:107)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:102)(cid:95)(cid:106)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:100)(cid:90)(cid:95)(cid:106)(cid:107)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:89)(cid:89)(cid:101)(cid:107)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)
(cid:87)(cid:102)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:110)(cid:95)(cid:99)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:98)(cid:111)(cid:22)(cid:26)(cid:39)(cid:36)(cid:38)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:89)(cid:87)(cid:105)(cid:94)(cid:36)(cid:22)

(cid:60)(cid:95)(cid:105)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:89)(cid:104)(cid:95)(cid:106)(cid:95)(cid:89)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:71)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:55)(cid:95)(cid:104)(cid:36)(cid:22)(cid:65)(cid:91)(cid:111)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:107)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)
(cid:88)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:98)(cid:91)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:62)(cid:35)(cid:44)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:106)(cid:101)(cid:106)(cid:111)(cid:102)(cid:91)(cid:34)(cid:22)
(cid:105)(cid:107)(cid:88)(cid:105)(cid:91)(cid:103)(cid:107)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:98)(cid:87)(cid:107)(cid:100)(cid:89)(cid:94)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:211)(cid:104)(cid:105)(cid:106)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)
(cid:101)(cid:104)(cid:90)(cid:91)(cid:104)(cid:36)(cid:22)(cid:74)(cid:94)(cid:95)(cid:105)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:108)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:101)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:105)(cid:101)(cid:98)(cid:107)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:93)(cid:104)(cid:101)(cid:109)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:90)(cid:91)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:95)(cid:98)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:87)(cid:105)(cid:22)
(cid:101)(cid:273)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:87)(cid:22)(cid:107)(cid:100)(cid:95)(cid:103)(cid:107)(cid:91)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:101)(cid:98)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:104)(cid:91)(cid:87)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:211)(cid:100)(cid:91)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:95)(cid:108)(cid:95)(cid:106)(cid:111)(cid:36)

(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:98)(cid:105)(cid:101)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:105)(cid:107)(cid:89)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:106)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:94)(cid:87)(cid:108)(cid:91)(cid:22)(cid:91)(cid:110)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:95)(cid:91)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:90)(cid:22)(cid:109)(cid:95)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:22)
(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:99)(cid:91)(cid:104)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:89)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:36)(cid:22)(cid:77)(cid:91)(cid:22)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:109)(cid:91)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:102)(cid:101)(cid:105)(cid:95)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:95)(cid:100)(cid:22)(cid:88)(cid:101)(cid:106)(cid:94)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:95)(cid:100)(cid:90)(cid:107)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:94)(cid:111)(cid:90)(cid:104)(cid:101)(cid:93)(cid:91)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:88)(cid:95)(cid:101)(cid:93)(cid:87)(cid:105)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:105)(cid:34)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:22)
(cid:109)(cid:95)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:88)(cid:107)(cid:95)(cid:98)(cid:90)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:99)(cid:101)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:107)(cid:99)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:99)(cid:87)(cid:104)(cid:97)(cid:91)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:89)(cid:89)(cid:91)(cid:102)(cid:106)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:22)
(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:105)(cid:91)(cid:22)(cid:102)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:89)(cid:106)(cid:105)(cid:36)(cid:22)

(cid:63)(cid:22)(cid:98)(cid:101)(cid:101)(cid:97)(cid:22)(cid:92)(cid:101)(cid:104)(cid:109)(cid:87)(cid:104)(cid:90)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:104)(cid:91)(cid:102)(cid:101)(cid:104)(cid:106)(cid:95)(cid:100)(cid:93)(cid:22)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:111)(cid:101)(cid:107)(cid:22)(cid:101)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:100)(cid:91)(cid:110)(cid:106)(cid:22)(cid:111)(cid:91)(cid:87)(cid:104)(cid:22)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:107)(cid:104)(cid:22)
(cid:87)(cid:89)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:98)(cid:95)(cid:105)(cid:94)(cid:99)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:99)(cid:95)(cid:98)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:101)(cid:100)(cid:91)(cid:105)(cid:22)(cid:87)(cid:89)(cid:94)(cid:95)(cid:91)(cid:108)(cid:91)(cid:90)(cid:36)

(cid:73)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:104)(cid:91)(cid:98)(cid:111)(cid:34)

(cid:64)(cid:101)(cid:100)(cid:87)(cid:106)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:77)(cid:95)(cid:98)(cid:97)(cid:95)(cid:100)(cid:105)(cid:101)(cid:100)(cid:22)
(cid:70)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:28)(cid:22)(cid:57)(cid:59)(cid:69)

(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:38)(cid:22)

Accounting

Management’s Discussion & Analysis ...............12

Auditor’s Report ...................................................28

Financial Statements ...........................................29

Notes to Financial Statements ...........................33

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:39)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:39)

Management Discussion and Analysis
For Year Ended September 30, 2007

The following management discussion and analysis (“MD&A”), 
dated December 12, 2007 (with the exception of the 
‘Outstanding Share Data’, which is dated November 30, 2007) 
should be read in conjunction with the Company’s audited 
financial statements and related notes therein that are prepared 
in accordance with Canadian generally accepted accounting 
principles (“Canadian GAAP”). All financial information is 
stated in Canadian dollars, unless otherwise stated. Additional 
information regarding QuestAir Technologies Inc. (“QuestAir” 
or “the Company”), can be found on the System for Electronic 
Document Analysis and Retrieval (SEDAR) at www.sedar.com.

F O R WA R D   L O O K I N G  S TAT E M E N T S
This MD&A contains forward-looking statements. Forward 
looking statements generally can be identified by the 
use of forward looking terminology such as “may”, “will”, 
“expect”, “intend”, “anticipate”, “plan”, “foresee”, “believe” 
or “continue” or the negatives of these terms or variations of 
them or similar terminology. These forward looking statements 
include references to the future success of our business, 
technology, and market opportunities. By their nature, forward 
looking statements require QuestAir to make assumptions 
and are subject to important known and unknown risks and 
uncertainties, which may cause QuestAir’s actual results in 
future periods to differ materially from forecasted results. 
While QuestAir considers its assumptions to be reasonable 
and appropriate based on current information available, there 
is a risk that they may not be accurate. These forward looking 
statements are neither promises nor guarantees, but involve 
known and unknown risks and uncertainties that may cause our 
actual results, level of activity, performance or achievements to 
be materially different from any future results, levels of activity, 
performance or achievements expressed in or implied by these 
forward looking statements. These risks include risks related 
to general economic conditions, risks associated with revenue 
growth, operating results, industry factors and QuestAir’s 
general business environment, risks associated with doing 
business with partners, risks involved with the development 
new products and technology, financing risks, such as risks 
relating to liquidity and access to capital markets, and risks 
relating to competition, among other factors. For a more detailed 
description of the risks that affect QuestAir’s future growth, 
results and performance, readers are referred to the section on 
‘Risks and Uncertainties’ in this MD&A and the description of 
risk factors in QuestAir’s Annual Information Form for the year 
ended September 30, 2007 filed at www.sedar.com. Readers 
are cautioned that the foregoing list of factors that may affect 
future growth, results and performance is not exhaustive and 
undue reliance should not be placed on such forward looking 
statements which speak only to the date they were made. 
We disclaim any obligation to publicly update or revise any 

such statements to reflect any change in our expectations or 
in events, conditions, or circumstances on which any such 
statements may be based, or that may affect the likelihood 
that actual results will differ from those set forth in the forward 
looking statements. 

O U R   V I S I O N ,  S T R AT E G Y  A N D  C O R E  B U S I N E S S
Vision and Strategy 
QuestAir’s strategic goal is to become a leader in the 
development, manufacture and supply of pressure swing 
adsorption (“PSA”) gas purification systems for refinery, 
industrial, energy and fuel cell markets. Our strategy to achieve 
this goal has the following key elements:
1.  Reach profitability through sales into existing biomethane, 

industrial hydrogen and refinery hydrogen markets;

2.  Leverage key relationships with market leaders such  
as ExxonMobil Research and Engineering (“EMRE”)  
and Shell Hydrogen;

3.  Pursue opportunities that leverage QuestAir’s product 

platforms; 

4.  Play an active role in the emerging hydrogen economy; and

5.  Pursue disciplined cash management.

Core Business
QuestAir is an emerging developer and supplier of advanced 
gas purification systems. Our products target a range of 
existing energy and industrial markets, including oil refining, 
natural gas processing and biogas processing, as well as 
emerging markets such as hydrogen fueling stations that 
support fuel cell powered vehicles.

Our compact, modular gas purification products incorporate 
proprietary PSA technology, and offer significant economic and 
operational benefits over conventional PSA technology including 
reduced capital, installation and operating costs. Our proprietary 
technology is protected by 59 granted patents covering 26 
distinct inventions and 66 pending patent applications covering 
20 distinct inventions in the United States, Canada, and certain 
European, Asian, and other countries.

QuestAir has approximately 70 employees located at  
our facility and corporate headquarters in Burnaby, Canada.  
We market and support our products on a global basis from  
our Burnaby location.

Products, Markets & Customers
Commercial Products: We currently sell a range of commercial 
PSA systems for use in on-site hydrogen plants for industrial 
markets, purification of methane from biogas from agricultural 
waste and municipal landfills, and demonstration hydrogen 
stations for refueling fuel cell vehicles. Since 1997 we have sold 
more than 100 PSA systems to over 45 customers in North 
America, Latin America, Asia and Europe. 

(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:40)(cid:22)(cid:39)(cid:40)

We market and distribute our products directly to customers, 

but we also have non-exclusive distribution agreements with 
leading hydrogen plant vendors including Iwatani International, 
Mitsubishi Kakoki Kaisha and KTI Technip, and an agreement 
to supply our H-3200 hydrogen purifiers to HyRadix Inc., a 
leading developer of hydrogen generators for industrial and 
hydrogen fueling markets. We also have a manufacturing license 
agreement for our hydrogen purifiers with Hydro-Chem, a 
leading global supplier of hydrogen plants in the intermediate 
capacity range, and a supply agreement with Nuvera Fuel Cells 
for our smaller capacity H-3300 hydrogen purifiers.

Products under development – Oil Refining: We are currently 
developing second generation ‘rapid cycle’ PSA technology 
which we believe will offer further reductions in size and cost 
relative to both our current commercial products and our 
competitors’ products. Our second generation products will also 
be scalable to much higher capacities than our current products, 
allowing us to compete in larger, higher value markets. 

The first of these second generation products is the large 
capacity H-6200 PSA, which is being developed in collaboration 
with EMRE for use in a range of potential applications in the oil 
refining and petrochemical industries. A prototype of the H-6200 
hydrogen purifier (the “prototype plant”) is being field tested at 
an ExxonMobil refinery in France. Data from this test will be used 
to help market this product to other refineries around the world.
Demand for hydrogen in oil refineries is expected to grow 
by up to 10% per year through to 2010, driven by regulations 
requiring reduced levels of sulphur in diesel fuel, increased 
processing of “heavier” crude feed stocks, and the global 
increase in demand for petroleum products. The H-6200 
hydrogen purifier is expected to provide refineries with a 
cost-effective solution to this growth in hydrogen demand by 
recovering hydrogen from hydrogen-containing waste streams 
within refineries. In addition, it is expected that the H-6200 
hydrogen purifier can be integrated with existing hydrotreating 
equipment in order to debottleneck production, allowing refineries 
to process more oil and improve their operational efficiency. 

In 2006 we signed a marketing agreement with EMRE that 
covers the marketing of the H-6200 hydrogen purifier to third 
party customers in the oil refining industry. The agreement 
outlines the roles that each party will play in the marketing 
process, and how the commercial gain from the sales of the 
product will be shared between QuestAir and EMRE. 

We also are exploring the extension of rapid cycle technology 

into other high value markets including various petrochemical 
separations and the processing of contaminated natural gas. 

Products under development – Fuel Cells: We currently market 
our commercial PSA products for use in hydrogen refueling 
stations that support fuel cell vehicles. To date we have sold 17 
systems into demonstration hydrogen stations located in the US, 

Asia and Canada. Key customers in this emerging market include 
Chevron, Iwatani International and Hydrogenics Corporation. 
We are also collaborating with EMRE on the development 
of an on-board hydrogen generator for potential use in a range 
of transportation markets including fuel cell powered utility 
equipment, auxiliary power units for a wide range of vehicles, 
and fuel cell powered buses. The hydrogen generator should 
offer a unique, compact, efficient solution to generate hydrogen 
directly on board the vehicle itself from a range of readily 
available hydrocarbon fuels such as diesel and gasoline. 

Key Market Drivers
We believe that there are a number of key market drivers that 
will have an important impact on QuestAir’s long term prospects 
and our ability to create shareholder value:

(cid:115)(cid:0)

(cid:41)(cid:78)(cid:67)(cid:82)(cid:69)(cid:65)(cid:83)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:71)(cid:76)(cid:79)(cid:66)(cid:65)(cid:76)(cid:0)(cid:68)(cid:69)(cid:77)(cid:65)(cid:78)(cid:68)(cid:0)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:70)(cid:73)(cid:78)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:69)(cid:85)(cid:77)(cid:0)(cid:80)(cid:82)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:67)(cid:84)(cid:83)(cid:12)(cid:0)
combined with increased supplies of heavier ‘sour’ crude oil, 
which together have driven the demand for hydrogen in the 
oil refining industry. 

(cid:115)(cid:0) (cid:39)(cid:79)(cid:86)(cid:69)(cid:82)(cid:78)(cid:77)(cid:69)(cid:78)(cid:84)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:65)(cid:84)(cid:73)(cid:79)(cid:78)(cid:83)(cid:0)(cid:77)(cid:65)(cid:78)(cid:68)(cid:65)(cid:84)(cid:73)(cid:78)(cid:71)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:85)(cid:67)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:82)(cid:0)(cid:76)(cid:69)(cid:86)(cid:69)(cid:76)(cid:83)(cid:0) 
in transportation fuels, which have also driven the demand 
for hydrogen in the oil refining industry to desulphurize crude 
oil feedstocks.

(cid:115)(cid:0) (cid:37)(cid:76)(cid:69)(cid:86)(cid:65)(cid:84)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:80)(cid:82)(cid:73)(cid:67)(cid:69)(cid:83)(cid:0)(cid:79)(cid:70)(cid:0)(cid:67)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:69)(cid:0)(cid:79)(cid:73)(cid:76)(cid:0)(cid:65)(cid:78)(cid:68)(cid:0)(cid:78)(cid:65)(cid:84)(cid:85)(cid:82)(cid:65)(cid:76)(cid:0)(cid:71)(cid:65)(cid:83)(cid:12)(cid:0)(cid:87)(cid:72)(cid:73)(cid:67)(cid:72)(cid:0)(cid:72)(cid:65)(cid:83)(cid:0)
focused attention on technologies for increasing the 
efficiency of the refining processes, and for processing 
unexploited reserves of contaminated natural gas. Higher 
natural gas prices are also contributing to the move towards 
purifying “renewable” sources of natural gas, such as 
biomethane from anaerobic digestion of agricultural waste 
and landfill gas. 

(cid:115)(cid:0) (cid:37)(cid:78)(cid:86)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:78)(cid:77)(cid:69)(cid:78)(cid:84)(cid:65)(cid:76)(cid:0)(cid:67)(cid:79)(cid:78)(cid:67)(cid:69)(cid:82)(cid:78)(cid:83)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:71)(cid:65)(cid:82)(cid:68)(cid:73)(cid:78)(cid:71)(cid:0)(cid:76)(cid:79)(cid:67)(cid:65)(cid:76)(cid:0)(cid:65)(cid:73)(cid:82)(cid:0)(cid:80)(cid:79)(cid:76)(cid:76)(cid:85)(cid:84)(cid:73)(cid:79)(cid:78)(cid:0)

and global warming, which collectively have prompted 
the development of renewable energy sources such as 
biomethane, as well as clean, efficient power generation  
and transportation technologies such as fuel cells.

Key Performance Indicators
Management uses a number of key performance indicators to 
monitor and assess the implementation of our strategy and the 
achievement of our goals. These performance indicators include 
both quantitative and qualitative measures of performance,  
as follows:
(cid:115)(cid:0) Sales Bookings and Backlog: QuestAir recognizes revenue 
from the sale of gas purification systems and engineering 
service contracts. While revenue from the sale of long-term 
production type contracts and engineering service contracts 
is recognized on a percentage-of-completion basis over the 
life of the contract, revenue from the sale of our commercial 
gas purification systems is only recognized once the systems 

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:41)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:41)

have been installed, commissioned and accepted by the 
customer1. Given the typical lead times of 6-12 months 
between receipt of an order for a gas purification system 
and installation and commissioning, recognized revenues 
do not give a current view of our commercial performance. 
Consequently, we monitor sales bookings and changes 
in backlog as more current measures of our commercial 
performance. Sales bookings are defined as signed 
orders supported by a firm purchase order, while backlog 
represents the future revenue from signed orders that have 
not yet been recognized as revenue. 

(cid:115)(cid:0) Cash Burn: We balance the need to conserve cash in order 

to limit dilution arising from potential future equity financings 
with the need to invest in the future growth of our business, 
which requires investments in research and development, 
sales and marketing activities and manufacturing 
capacity. We monitor ‘cash used in operations and capital 
requirements’ as a measure of our operational cash burn. 
It should be noted that this is a non-GAAP measure, and a 
reconciliation to GAAP measures is provided in the ‘Liquidity 
and Capital Resources’ section of the MD&A.

(cid:115)(cid:0) Progress Against Key Product Development Timelines and 
Milestones: The timing and technical progress of our key 
development programs, including the refinery program 
with EMRE, will have a critical impact on our future revenue 
growth and profitability. Consequently we closely monitor 
progress made in each development program relative to key 
program milestones and timelines. 

(cid:115)(cid:0) (cid:48)(cid:82)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:67)(cid:84)(cid:0)(cid:36)(cid:69)(cid:76)(cid:73)(cid:86)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:0)(cid:47)(cid:78)(cid:0)(cid:52)(cid:73)(cid:77)(cid:69)(cid:0)(cid:65)(cid:78)(cid:68)(cid:0)(cid:47)(cid:78)(cid:0)(cid:34)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:69)(cid:84)(cid:26) QuestAir tracks 

its performance against expected delivery dates and product 
costs for each unit delivered to customers. On time delivery 
is a key contributor to customer satisfaction and timely 
recognition of revenue. Monitoring the costs for each product 
sold allows us to closely track expected margins to actual 
and thereby detect costing issues promptly. 

(cid:115)(cid:0) Patents & Intellectual Property: QuestAir’s competitive 

advantage is driven in large part by our technical leadership 
and strong intellectual property position. We monitor the 
breadth and quality of our patent portfolio relative to those 
of our competitors as an important measure of our technical 
competitive advantage.

Resources and Capabilities 
We have the following resources and capabilities at our disposal 
in order to execute our growth strategy:
(cid:115)(cid:0) Non Capital Resources: A significant portion of our 

sustainable competitive advantage is derived from our 
proprietary PSA technology and strong suite of intellectual 
property. Our technology leadership and the value 

1  Refer to the ‘Critical Accounting Policies and Estimates’ section of the MD&A for an overview 

of QuestAir’s revenue recognition policy. 

proposition of our products are driven directly by the 
innovation and technical expertise of our employees, and 
consequently, our human resources are our most critical 
non-capital resource.

(cid:115)(cid:0) Financial Resources: At September 30, 2007, QuestAir 

had cash resources and short term investments totaling of 
$8.8 million, in addition to a $2.0 million credit facility with 
Comerica Bank. At the forecast cash burn rate, we have 
sufficient financial resources to fund our operations for at 
least the next 12 months.

(cid:115)(cid:0) Systems and Processes: We evaluate our management and 
control systems against evolving corporate governance 
regulations and guidelines. We follow a rigorous product 
management process to manage our key development 
programs to ensure that all new products meet customer 
specifications, quality requirements and delivery timelines. 
In addition, the relevant components of our commercial 
PSA products are certified to the standards of the Canadian 
Standards Association (CSA) and Underwriters Laboratory 
(UL), and conform to the legal requirements of the European 
Union (CE). 

(cid:115)(cid:0) Partnerships with market leaders: A key element of our 

strategy is to leverage the resources, technical expertise 
and distribution channels of our development partners 
and customers. We have established strong partnerships 
and working relationships with market leaders including 
EMRE, Shell Hydrogen, Chevron as well as our distribution 
and licensing partners Iwatani, Mitsubishi, KTI Technip, 
Hydro-Chem, HyRadix and Nuvera. We believe that these 
relationships are a source of competitive advantage  
for QuestAir.

B U S I N E S S  O V E R V I E W
We made the following progress in our commercial and 
development activities during fiscal 2007:

(cid:115)(cid:0) (cid:52)(cid:72)(cid:69)(cid:0)(cid:80)(cid:82)(cid:79)(cid:84)(cid:79)(cid:84)(cid:89)(cid:80)(cid:69)(cid:0)(cid:40)(cid:13)(cid:22)(cid:18)(cid:16)(cid:16)(cid:0)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:69)(cid:78)(cid:0)(cid:80)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:70)(cid:73)(cid:69)(cid:82)(cid:0)(cid:87)(cid:65)(cid:83)(cid:0)(cid:83)(cid:72)(cid:73)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:84)(cid:79)(cid:0)(cid:65)(cid:78)(cid:0)
ExxonMobil refinery in France. Subsequent to the end of 
the fiscal year, the installation and start-up of the prototype 
plant was completed. The prototype plant is currently 
undergoing field testing at the refinery, in order to generate 
additional data to assist with the marketing of the H-6200 
to other refineries. Following completion of the test, the 
prototype plant is expected to remain in ongoing commercial 
operations at this refinery site. 

(cid:115)(cid:0) (cid:36)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:78)(cid:71)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:69)(cid:0)(cid:89)(cid:69)(cid:65)(cid:82)(cid:12)(cid:0)(cid:49)(cid:85)(cid:69)(cid:83)(cid:84)(cid:33)(cid:73)(cid:82)(cid:0)(cid:67)(cid:79)(cid:77)(cid:80)(cid:76)(cid:69)(cid:84)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:69)(cid:0)(cid:73)(cid:78)(cid:83)(cid:84)(cid:65)(cid:76)(cid:76)(cid:65)(cid:84)(cid:73)(cid:79)(cid:78)(cid:0)(cid:65)(cid:78)(cid:68)(cid:0)
commissioning of our PSAs at two landmark biogas 
projects. The multi-unit M-3100 system was successfully 
started up at the Rumpke Sanitary Landfill near Cincinnati, 
Ohio. This system was installed as part of an expansion of 

(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:42)(cid:22)(cid:39)(cid:42)(cid:22)

the landfill’s biomethane recovery plant. QuestAir’s PSA 
units are being used to purify landfill gas up to pipeline 
grade methane. We also successfully commissioned 
an M-3200 system to recover pipeline grade methane 
generated from animal waste at a dairy farm in Fennville, 
Michigan. Our M-3200 system was installed as part of a 
plant that generates pipeline-grade methane as well as 
electrical power from anaerobic digester gas. 

(cid:115)(cid:0) (cid:51)(cid:65)(cid:76)(cid:69)(cid:83)(cid:0)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:83)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:67)(cid:69)(cid:73)(cid:86)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:68)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:78)(cid:71)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:69)(cid:0)(cid:89)(cid:69)(cid:65)(cid:82)(cid:0)(cid:73)(cid:78)(cid:67)(cid:82)(cid:69)(cid:65)(cid:83)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:19)(cid:24)(cid:5)(cid:12)(cid:0)

reflecting both higher gas purification sales and an increase 
in the value of engineering service contracts received during 
the year. Growth in gas purification sales was driven by 
biomethane purification system sales, which accounted 
for 47% of the total value of gas purification sales received 
during the year. An engineering service contract valued 
at US$1.8 million that was received in the fourth quarter 
resulted in the growth in engineering service contracts during 
the year. 

(cid:115)(cid:0) (cid:55)(cid:69)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:67)(cid:69)(cid:73)(cid:86)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:79)(cid:85)(cid:82)(cid:0)(cid:76)(cid:65)(cid:82)(cid:71)(cid:69)(cid:83)(cid:84)(cid:0)(cid:67)(cid:79)(cid:77)(cid:77)(cid:69)(cid:82)(cid:67)(cid:73)(cid:65)(cid:76)(cid:0)(cid:83)(cid:65)(cid:76)(cid:69)(cid:0)(cid:84)(cid:79)(cid:0)(cid:68)(cid:65)(cid:84)(cid:69)(cid:12)(cid:0)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:0)(cid:65)(cid:0)(cid:77)(cid:85)(cid:76)(cid:84)(cid:73)(cid:13)
unit M-3100 system valued at US$2.85 million. The system 
will be installed at a large scale biogas purification plant in 
Iowa, which will generate biogas from organic waste that will 
be delivered to the plant from surrounding areas.

(cid:115)(cid:0) (cid:55)(cid:69)(cid:0)(cid:83)(cid:85)(cid:67)(cid:67)(cid:69)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:76)(cid:89)(cid:0)(cid:80)(cid:69)(cid:78)(cid:69)(cid:84)(cid:82)(cid:65)(cid:84)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:69)(cid:0)(cid:37)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:80)(cid:69)(cid:65)(cid:78)(cid:0)(cid:66)(cid:73)(cid:79)(cid:71)(cid:65)(cid:83)(cid:0)(cid:80)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:70)(cid:73)(cid:67)(cid:65)(cid:84)(cid:73)(cid:79)(cid:78)(cid:0)
market in fiscal 2007. In the second quarter, we received two 
orders for M-3200 systems that will be used in Switzerland 
to purify biomethane from anaerobic digesters for injection 
into a natural gas pipeline. Later in the fiscal year, we sold 
our first M-3200 to produce compressed natural gas (“CNG”) 
vehicle fuel from biogas. The biogas will be generated from 
anaerobic digestion of agricultural waste, and the resulting 
bio-CNG will be used to fuel a bus fleet in the City of 
Salzburg, Austria.

(cid:115)(cid:0) (cid:36)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:78)(cid:71)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:69)(cid:0)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:82)(cid:84)(cid:72)(cid:0)(cid:81)(cid:85)(cid:65)(cid:82)(cid:84)(cid:69)(cid:82)(cid:12)(cid:0)(cid:87)(cid:69)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:67)(cid:69)(cid:73)(cid:86)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:65)(cid:78)(cid:0)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:0)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:77)(cid:0)(cid:51)(cid:35)(cid:51)(cid:0)
Energy valued at $1.2 million for an M-3100 methane 
recovery system that will be used by the University of New 
Hampshire in its new landfill gas-to-energy cogeneration 
facility. QuestAir’s M-3100 will increase the energy content of 
landfill gas used to generate electricity in a turbine generator.

(cid:115)(cid:0) (cid:55)(cid:69)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:67)(cid:69)(cid:73)(cid:86)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:65)(cid:78)(cid:0)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:0)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:0)(cid:65)(cid:78)(cid:0)(cid:45)(cid:13)(cid:19)(cid:17)(cid:16)(cid:16)(cid:0)(cid:83)(cid:89)(cid:83)(cid:84)(cid:69)(cid:77)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:65)(cid:84)(cid:0)(cid:87)(cid:73)(cid:76)(cid:76)(cid:0)(cid:66)(cid:69)(cid:0)
used to meet the California Air Resources Board CNG 
specification for natural gas. By separating carbon dioxide, 
water, ethane, propane and heavier hydrocarbons from 
natural gas to meet the strict quality specifications of the gas 
customer, our system will increase the production capacity of 
the gas processing plant, allowing the customer to produce 
additional gas from several wells that are currently curtailed. 

(cid:115)(cid:0) (cid:36)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:78)(cid:71)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:69)(cid:0)(cid:89)(cid:69)(cid:65)(cid:82)(cid:12)(cid:0)(cid:87)(cid:69)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:67)(cid:69)(cid:73)(cid:86)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:18)(cid:0)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:83)(cid:0)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:0)(cid:83)(cid:89)(cid:83)(cid:84)(cid:69)(cid:77)(cid:83)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:65)(cid:84)(cid:0)(cid:87)(cid:73)(cid:76)(cid:76)(cid:0)
recover and purify hydrogen from off-gas at petrochemical 
plants. The first such sale was also our first sale into Latin 
America, where the H-3100 system will be installed at a 
facility in São Paulo, Brazil. The purified hydrogen will be 
used in the production of polyethylene. In addition, Air 
Liquide purchased an H-3100 system to recover waste 
hydrogen from a petrochemical plant in Odessa, Texas.  
The purified hydrogen will be reused in the production 
process, and any excess will be compressed for sale to 
merchant gas customers. 

(cid:115)(cid:0) (cid:49)(cid:85)(cid:69)(cid:83)(cid:84)(cid:33)(cid:73)(cid:82)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:67)(cid:69)(cid:73)(cid:86)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:69)(cid:0)(cid:70)(cid:73)(cid:82)(cid:83)(cid:84)(cid:0)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:0)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:0)(cid:73)(cid:84)(cid:83)(cid:0)(cid:78)(cid:69)(cid:87)(cid:0)(cid:76)(cid:65)(cid:82)(cid:71)(cid:69)(cid:0)(cid:67)(cid:65)(cid:80)(cid:65)(cid:67)(cid:73)(cid:84)(cid:89)(cid:0)
H-3200 hydrogen purifier, which will be used to generate 
hydrogen at an oil refinery in Montana. QuestAir expanded 
the capacity of its 9 bed H-3200 system in 2007 in order 
to open up new markets for QuestAir in the intermediate 
capacity range of the on-site hydrogen plant market. This 
first order is valued at approximately $1.0 million.

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:43)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:43)

The following progress was made towards the achievement of QuestAir’s 2007 milestones:

Milestone

Progress

1.  Complete the installation and start-up of the 
prototype H-6200 hydrogen purifier at an 
ExxonMobil refinery

Shipment of the prototype occurred later than originally expected. The prototype arrived at the 
ExxonMobil refinery during the fiscal year, and the installation and start-up of the prototype plant 
was completed in October 2007.

2.  Receive the first purchase order for a commercial 

H-6200 hydrogen purifier

Significant marketing efforts continued throughout the year, however a purchase order for a 
commercial H-6200 system was not received due in part to the delay in the H-6200 prototype 
test at the ExxonMobil refinery.

3.  Sign an agreement to extend the H-6200 platform 

into a new market

Progress was made in this regard, with the extension of the joint development agreement with 
EMRE which allows for funded development of a product extension of the H-6200 into a new 
market. In addition, small scoping studies which evaluated the possibility of extending the H-6200 
technology into another market were completed during the year. Efforts were subsequently 
redirected to completing the manufacture and installation of the prototype H-6200 hydrogen 
purifier, such that this milestone was not completed during the fiscal year. 

4.  Secure first purchase order for a methane 

purification system in the European biogas market

This milestone was achieved in the second quarter with the receipt of a purchase order for an 
M-3200 system for installation in a Swiss biomethane purification plant.

5. 

Increase recognized revenue to between $9 and 
$10 million

6.  Manage cash used in operations and capital 
expenditures to between $7 and $8 million

In May 2007 management indicated that recognized revenue would be lower than originally 
expected due to delays in receipts of engineering service contracts. Accordingly, management 
revised its recognized revenue guidance to $7 to $8 million for the fiscal year. This revised 
guidance was met.

In May 2007 management indicated that cash used in operations and capital expenditures would 
be higher than originally expected due to lower revenue from engineering service contracts, 
increased costs to complete the prototype plant, and a reorganization charge that was incurred in 
the third quarter. Accordingly, management revised its cash burn guidance to $10 to $12 million 
for the fiscal year. This revised guidance was met.

F I N A N C I A L  O V E R V I E W
The financial highlights for the year ended September 30, 2007 
are noted below:

(cid:115)(cid:0) (cid:50)(cid:69)(cid:86)(cid:69)(cid:78)(cid:85)(cid:69)(cid:0)(cid:87)(cid:65)(cid:83)(cid:0)(cid:4)(cid:23)(cid:12)(cid:16)(cid:17)(cid:18)(cid:12)(cid:17)(cid:22)(cid:22)(cid:0)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:69)(cid:0)(cid:89)(cid:69)(cid:65)(cid:82)(cid:12)(cid:0)(cid:68)(cid:69)(cid:67)(cid:82)(cid:69)(cid:65)(cid:83)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:66)(cid:89)(cid:0)(cid:4)(cid:21)(cid:20)(cid:21)(cid:12)(cid:25)(cid:18)(cid:23)(cid:12)(cid:0)
or 7% compared to fiscal 2006. Although revenue from gas 
purification systems was up 9% year over year, total revenue 
fell year over year due to less revenue being recognized from 
engineering service contracts in the current year. 

(cid:115)(cid:0) (cid:51)(cid:65)(cid:76)(cid:69)(cid:83)(cid:0)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:0)(cid:66)(cid:65)(cid:67)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:0)(cid:65)(cid:84)(cid:0)(cid:51)(cid:69)(cid:80)(cid:84)(cid:69)(cid:77)(cid:66)(cid:69)(cid:82)(cid:0)(cid:19)(cid:16)(cid:12)(cid:0)(cid:18)(cid:16)(cid:16)(cid:23)(cid:0)(cid:87)(cid:65)(cid:83)(cid:0)(cid:4)(cid:17)(cid:17)(cid:12)(cid:16)(cid:21)(cid:19)(cid:12)(cid:23)(cid:22)(cid:21)(cid:12)(cid:0)
an increase of $6,009,873, or 119%, from September 30, 
2006. This is the highest level of backlog in the Company’s 
history. Growth in backlog was driven by increases in both 
gas purification sales and engineering service contracts. 

(cid:115)(cid:0) (cid:35)(cid:65)(cid:83)(cid:72)(cid:0)(cid:85)(cid:83)(cid:69)(cid:68)(cid:0)(cid:66)(cid:89)(cid:0)(cid:79)(cid:80)(cid:69)(cid:82)(cid:65)(cid:84)(cid:73)(cid:79)(cid:78)(cid:83)(cid:0)(cid:65)(cid:78)(cid:68)(cid:0)(cid:67)(cid:65)(cid:80)(cid:73)(cid:84)(cid:65)(cid:76)(cid:0)(cid:82)(cid:69)(cid:81)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:69)(cid:78)(cid:84)(cid:83)(cid:0)(cid:87)(cid:65)(cid:83)(cid:0)

$10,525,458 for the year, increased by $1,094,779 compared 
to fiscal 2006. The increase in cash burn was driven by 
increased costs on the prototype plant, less cash from 
engineering service contracts, and a reorganization charge 
that was incurred during fiscal 2007. 

(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:44)(cid:22)(cid:39)(cid:44)

(cid:115)(cid:0) (cid:46)(cid:69)(cid:84)(cid:0)(cid:76)(cid:79)(cid:83)(cid:83)(cid:0)(cid:87)(cid:65)(cid:83)(cid:0)(cid:4)(cid:17)(cid:18)(cid:12)(cid:20)(cid:17)(cid:23)(cid:12)(cid:20)(cid:17)(cid:18)(cid:0)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:14)(cid:18)(cid:20)(cid:0)(cid:80)(cid:69)(cid:82)(cid:0)(cid:83)(cid:72)(cid:65)(cid:82)(cid:69)(cid:9)(cid:0)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:0)(cid:84)(cid:72)(cid:69)(cid:0)(cid:89)(cid:69)(cid:65)(cid:82)(cid:12)(cid:0)

increased $2,154,494 or 21% from $10,262,918 ($0.24 per 
share) in fiscal 2006. The increase in net loss year over 
year was driven by lower gross profit as well as higher 
administrative and research and development expenses 
during fiscal 2007.

Selected Financial Information
The following is selected information on QuestAir’s financial 
performance for the past three fiscal years:

($’000 except loss per share data)
Revenue
Net research and development expenses
General and administrative expenses
Net loss
Loss per share
Total assets
Total long-term liabilities
Backlog (unaudited)

For the years ended September 30,
2005
6,292
5,734
3,427
(9,517)
(0.31)
16,213
434
3,008

2007
7,012
5,514
3,992
(12,417)
(0.24)
17,053
454
11,054

2006
7,558
5,092
3,311
(10,263)
(0.24)
27,682
533
5,044

R E S U LT S  O F  O P E R AT I O N S
Revenues
The following table provides a breakdown of our revenues from 
the sale of gas purification systems and engineering service 
contracts for the reported periods:

Gas purification systems
Engineering service contracts 
Total revenue

For the years ended September 30,
2006
5,808,488
1,749,605
7,558,093

2007
6,322,595
689,571
7,012,166

Total recognized revenue for fiscal 2007 was $7,012,166 
compared to $7,558,093 for the prior year. Revenue from gas 
purification systems was up 9% year over year, while revenue 
from engineering service contracts fell 61% in the current 
year. The increase in revenue from gas purification systems for 
fiscal 2007 resulted from increased sales of commercial PSA 
systems including an M-3100 methane recovery system for use 
in the landfill gas processing market, and revenue recognized 
towards the construction of the prototype being demonstrated 
at an ExxonMobil refinery. For accounting purposes, the sale of 
the prototype plant is treated as a long-term production-type 
contract, and is therefore recognized on a percentage-of-
completion basis in accordance with GAAP. 

The decrease in revenue from engineering service contracts 

for fiscal 2007 resulted from a lower volume of engineering 
service contracts in backlog for the first 9 months of the fiscal 
year compared to the prior year. This resulted in reduced levels 
of work on engineering service contracts and less revenue from 
such contracts. In the fourth quarter, a large engineering service 
contract from EMRE was received, which will be recognized into 
revenue as work progresses throughout fiscal 2008. 

Fluctuations in recognized revenue and the receipt of new 
sales orders are to be expected in the industrial markets that 
we serve. In addition, the timing of receipt of new engineering 
service contracts can vary from year to year. As mentioned in 
the ‘Key Performance Indicators’ section, we believe that both 
recognized revenue and changes in our sales order backlog 
should be monitored together to determine the strength of our 
commercial operations. 

QuestAir’s revenues have fluctuated over the past three 
years as a result of timing of revenue recognition on sales 
of gas purification systems, as well as fluctuations in the 
amount of revenue recognized from the sale of the prototype 
plant and from engineering service contracts, both of which 
are recognized on a percentage-of-completion basis. 
The fluctuation in revenue over this time period has been 
accompanied by continued growth in sales order backlog, 
reflecting the growth in the total volume of business for the 
Company. Backlog increased 119% during fiscal 2007 as a 
result of strong growth in purchase orders for commercial 
equipment, including several orders for methane purification 
systems. Hydrogen systems sales increased during the year 
as well, both for hydrogen generation plants and for hydrogen 
recovery from off-gas. Also contributing to the increase in 
backlog during the year was an engineering service order 
received from EMRE to initiate the third phase of the project to 
develop an on-board hydrogen generator. 

The fluctuation in net research and development (“R&D”) 

expenses over the past three years relates in part to the 
transition of resources from development to commercial 
activities, including the construction of the prototype plant 
being sold to an ExxonMobil refinery. In addition, funding under 
the Technology Partnerships Canada (“TPC”) program, which 
is deducted from gross R&D expenditures in each of the last 
three years, fell during fiscal 2007 as the contribution agreement 
neared the end of its contractual end date. (See ‘Results of 
Operations’ below.) 

General and Administrative (“G&A”) expenses have also 

fluctuated over the past three years. G&A expenses were 
elevated in fiscal 2005 as a result of increased expenses related 
to QuestAir’s public listing. The decrease in G&A expenses in 
fiscal 2006 includes reductions in stock based compensation 
expenses, as certain options became fully vested during the 
period. The subsequent increase in G&A expenses in fiscal 
2007 relates to severance and termination benefits due to the 
reorganization of operations that took place in the third quarter 
in order to focus resources on commercial activities and reduce 
R&D expenses. 

Net loss increased in each of the past two years due to lower 

gross profits in 2006 and 2007, resulting primarily from losses 
being recognized on the sale of the prototype plant in each of 
these fiscal years (see ‘Results of Operations’). In addition, the 
higher G&A and R&D expenses in fiscal 2007 contributed to the 
higher loss compared to fiscal 2006.

Total assets have fluctuated over the past three years, and 
include funds raised from QuestAir’s initial public offering (“IPO”) 
in fiscal 2005 and the subsequent equity offering in fiscal 2006 
as discussed in ‘Use of Proceeds from our Pubic Offerings’.

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:45)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:45)

QuestAir’s sales order backlog is defined as future revenue from signed contracts that have not yet been recognized as revenue.  
The following table provides an analysis of the changes in our sales order backlog for the years ended September 30, 2007 and 2006.

(Unaudited)

Opening Balance 
 Bookings
 Revenue Recognized
 Adjustments2
Ending Balance 

Gas Purification 
Systems
4,908,298
10,802,921
(6,322,595)
(433,989)
8,954,635

For the year ended September 30, 2007
Engineering Service 
Contracts
135,594
2,809,275
(689,571)
(156,168)
2,099,130

Total
5,043,892
13,612,196
(7,012,166)
(590,157)
11,053,765

Gas Purification 
Systems
2,239,778
8,642,200
(5,808,488)
(165,192)
4,908,298

For the year ended September 30, 2006
Engineering Service 
Contracts
767,770
1,226,020
(1,749,605)
(108,591)
135,594

Total
3,007,548
9,868,220
(7,558,093)
(273,783)
5,043,892

The total sales order backlog increased by $6,009,873, or 
119%, during fiscal 2007. The increase in backlog over the fiscal 
year was driven by orders valued at $10,802,921 related to gas 
purification systems, and $2,809,275 for engineering service 
orders. During the year we received several orders for our methane 
purification products, including an order valued at approximately 
US$2,850,000 for an M-3100 system to upgrade anaerobic 
digester gas created from organic waste to pipeline quality 
methane. We also received an order valued at approximately 
$1,200,000 for an M-3100 methane recovery system for use in 
a landfill gas-to-energy project. Orders for hydrogen purification 
products were also strong, and included two orders valued at 
approximately $600,000 each for H-3100 systems to recover 
waste hydrogen from petrochemical plants. Engineering service 
contracts bookings include an order valued at approximately 
$1,800,000 from EMRE related to the development of a compact 
rapid cycle PSA unit for use in a benchtop on-board hydrogen 
generator. A negative adjustment was made to sales order backlog 
as a result of foreign exchange fluctuations during the year. 

We currently expect that the backlog as of September 30, 
2007 will be substantially recognized as revenue by December 
31, 2008. 

Gross Profit
The following table provides a calculation of our gross profit for 
the reported years:

Revenue
Cost of goods sold
Gross Profit
Gross Margin (%)

For the years ended September 30,
2006

2007

7,012,166
6,973,668
38,498
0.5%

7,558,093
6,432,954
1,125,139
14.9%

The decrease in gross profit for fiscal 2007 compared to the 
prior year resulted from the recognition of an estimated loss of 
$1,912,663 on the prototype plant being sold to an ExxonMobil 
refinery. $1,367,742 of this amount has already been incurred 
for salary and travel expenses related to expediting suppliers 
and site visits. The balance of the loss, $544,921, represents an 
updated estimate of future costs related to the prototype plant, 
of which $121,676 is management’s estimated loss to be incurred 

2 

Includes adjustments for fluctuations in foreign currency exchange rates. 

to complete the installation and commissioning of the prototype 
plant (which is expected to be completed in the first quarter of 
fiscal 2008), and $423,245 is a warranty provision. In fiscal 2006, 
we recognized an initial loss on the prototype plant of $419,172, 
being management’s best estimate of the anticipated future loss 
at that time. This amount has been incurred by the Company. 
(See also ‘Use of Estimates’ and ‘Warranty Provision’ under 
‘Critical Accounting Policies and Estimates’.) 

Excluding the ExxonMobil prototype plant, gross margin on 
commercial equipment and engineering services combined was 
$1,951,161, or 36% in fiscal 2007 compared to $1,544,311 or 
40% in the prior fiscal year. Margins are expected to fluctuate 
from year to year depending on the mix of revenues recognized 
from engineering service contracts which typically contribute 
higher margins, and gas purification systems. 

Sales and Marketing
Sales and marketing expenses were $2,051,248 for fiscal 2007, 
an increase of 6% compared to $1,938,537 for the prior year. 
The increase in sales and marketing expenses for fiscal 2007 
was attributed to an increased level of sales activities compared 
to the prior year. 

Research and Development
The gross R&D expenditures, offsetting government funding 
and the resulting net R&D expenditures for the relevant periods, 
were as follows:

Gross R&D Expenditure
Government & Partner Funding
Net R&D Expenditure

For the years ended September 30,
2006
6,907,360
(1,815,186)
5,092,174

2007
5,888,966
(374,929)
5,514,037

The 15% reduction in gross R&D expenditures for fiscal 2007 
compared to the prior year was due to a reduction in the amount 
of R&D undertaken as resources were redirected towards 
supporting our commercial sales efforts and the construction of 
the prototype plant. Government funding, which is recognized 
as a reduction in R&D expenses when collection is reasonably 
probable, fell during fiscal 2007 as the TPC contribution 
agreement neared completion (see also ‘Contingent Off-Balance 
Sheet Financing Arrangements’). 

(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:46)(cid:22)(cid:39)(cid:46)(cid:22)

General and Administrative
G&A expenses were $3,992,040 for fiscal 2007, an increase of 
21% from $3,311,188 for the prior year. The increase in G&A 
expenses for the year related to severance costs and termination 
benefits of $564,030 related to the restructuring of our 
operations being recognized in the third quarter of fiscal 2007. 
The balance of the increase in fiscal 2007 is related to increases 
in consulting, regulatory fees and training costs, partially offset 
by reductions in investor relations, accounting and legal fees.

Stock-based compensation expense was $458,067 for fiscal 
2007, a decrease of 7% from $492,302 for the prior year. Stock-
based compensation expenses were higher for the prior year 
due to a stock compensation charge related to the repricing of 
certain options at the time of our IPO in fiscal 2005. 

Amortization
Amortization expenses were $850,833 for fiscal 2007 compared 
to $1,223,788 for the prior year. The decrease in amortization 
expenses was a result of certain capital assets becoming fully 
amortized during the year.

Other Income and Expense
Other income and expense netted to an expense of $47,752 for 
fiscal 2007 compared to income of $177,630 in the prior year. 
Losses from foreign exchange fluctuations and unrealized losses 
on embedded derivatives were only partially offset by interest 
income in the current year. 

Net Loss
Net loss for fiscal 2007 was $12,417,412 ($0.24 per share) 
compared to $10,262,918 ($0.24 per share) for the prior year. 
The increase in the net loss for the year was primarily a result of 
reduced gross profit and higher G&A and net R&D expenses. 

Loss per share is calculated based on the weighted average 
number of common shares outstanding through the year. Loss 
per share was unchanged for the year as a result of an increase 
in the weighted average number of common shares outstanding 
compared to the prior year (refer to ‘Outstanding Share Data’).

Capital Expenditures
Capital expenditures net of government funding and proceeds 
on sale (“Net CAPEX”) for fiscal 2007 were $412,249 compared 
to $1,052,668 for the prior year. Net CAPEX was higher in fiscal 
2006 resulting from leasehold improvements made to new 
hydrogen testing facilities and expenditures on a demonstration 
landfill gas processing plant installed at the Vancouver Landfill.
It is expected that capital expenditures will fluctuate from 
year to year depending on the requirements of specific product 
development programs and administrative needs.

Use of Proceeds from our Public Offerings
We disclosed our expectations regarding the use of the net 
proceeds of our IPO in our prospectus dated December 14, 
2004. In addition, we disclosed our expectations regarding the 
use of the net proceeds of our subsequent equity offering in our 
prospectus dated May 23, 2006. Net cash proceeds from the 
IPO were $11,694,571, while net cash proceeds from the equity 
offering were $18,410,751. As at September 30, 2007, we had 
used $20,977,828 of this amount to fund our operating activities. 
Funds from the equity offering in the amount of $9,127,494 
remain available for the uses described in the prospectuses, and 
we intend to use these funds as described in the prospectuses. 
Circumstances may arise, however, which may result in a 
reallocation of funds for sound business reasons. 

The table below compares the estimated use of proceeds 
disclosed in our December 2004 IPO prospectus to the actual 
results as at September 30, 2007.

Use of proceeds noted in Prospectus

Prospectus Comment

Actual Use to  
September 30, 2007

Sales and Marketing:
Approximately 20%

To drive sales growth and expand the Company’s market channels

Research and Development:
Approximately 40%

To develop and commercialize products for the Company’s industrial hydrogen 
and fuel cell related markets

Capital Expenditures:
Approximately 30%

Working capital, general corporate purposes and 
selective acquisitions or investments:
Approximately 10%

In conjunction with funds from operations, used for new products, 
technologies and businesses that expand, complement or are otherwise 
related to the Company’s existing business.

21%

51%

10%

18%

The table below compares the estimated use of proceeds disclosed in our May 2006 prospectus to the actual results as at 
September 30, 2007.

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21) (cid:39)(cid:47)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:39)(cid:47)

Use of proceeds noted in Prospectus

Prospectus Comment

Actual Use to 
September 30, 2007

Sales and Marketing:
Approximately 25%

To drive sales growth and expand the Company’s market channels

Research and Development:
Approximately 40%

To develop and commercialize products for the Company’s hydrogen, methane 
and fuel cell related markets

Capital Expenditures:
Approximately 15%

Working capital, general corporate purposes:
Approximately 20%

In conjunction with funds from operations, for working capital and general 
corporate purposes.

19%

52%

4%

25%

The proportion of spending on working capital and general corporate purposes was higher than expected as a result of costs 
associated with the reorganization of operations during the year as well as increased costs associated with the prototype plant.  
This increase was offset by lower-than-expected spending on capital assets, as investments in manufacturing related equipment 
have not yet been required.

S U M M A R Y  O F  Q U A R T E R LY   R E S U LT S
(Unaudited, $ ‘000 except loss per 
share data)

Total Revenues
 Gas Purification Systems
 Eng. Service Contracts
% Gross Margin
R&D (net)
General & Administrative
Net Loss
Net Loss per share
Net CAPEX
Cash used in Operations & Net CAPEX
Backlog
 Gas Purification Systems
 Eng. Service Contracts

2007
Sep 30
880
709
171
(14%)
1,173
841
2,979
(0.06)
15
2,947
11,054
8,955
2,099

Jun 30
3,616
3,333
283
34%
1,561
1,325
2,559
(0.05)
37
2,264
7,136
6,660
476

Mar 31
873
858
15
(156%)
1,540
987
4,654
(0.09)
99
1,210
7,513
7,078
435

2006
Dec 31
1,643
1,423
220
18%
1,240
839
2,225
(0.04)
261
4,105
5,819
5,697
122

Sep 30
2,697
2,530
167
3%
1,330
835
2,724
(0.05)
302
3,508
5,044
4,908
136

Jun 30
1,193
574
619
40%
1,236
776
2,135
(0.05)
354
1,876
4,976
4,570
406

Mar 31
2,796
2,483
313
(7%)
1,253
902
3,336
(0.09)
66
1,724
5,840
4,815
1,025

2005
Dec 31
872
221
651
87%
1,273
798
2,068
(0.06)
331
2,322
5,702
4,359
1,343

Our operating results have fluctuated from quarter to quarter 
and this trend is expected to continue for the foreseeable future. 
Revenues are comprised of sales of gas purification systems 

and engineering services contracts. In general, gross margins 
on engineering service contracts are higher than those on gas 
purification systems, resulting in increased gross margins for 
quarters with a high proportion of recognized revenue from 
engineering service contracts. The mix of these revenues and 
amount of revenue has fluctuated quarter by quarter based on 
the length of the sales cycle required to close a customer order, 
and on contractual terms related to the timing of delivery and 
acceptance of products and services by customers. In addition, 
we have been recognizing revenue from the sale of the prototype 
plant over the last seven quarters. In the quarters ended 
March 31, 2006, March 31, 2007 and September 30, 2007, we 
recognized losses on the prototype plant, which has contributed 
to the quarterly fluctuation in percentage gross margins. 

Net R&D expenses have been relatively constant over 
the past eight quarters, with the exception of the quarters 

ended March 31, 2007 and June 30, 2007 in which offsetting 
government funding was lower than prior periods. Government 
funding is recognized as a reduction in R&D expenses when 
collection is reasonably probable, and the overall level of 
funding fell in fiscal 2007 as the TPC contribution agreement 
neared completion (see also ‘Contingent Off-Balance Sheet 
Financing Arrangements’). 

G&A expenses have varied quarter by quarter, largely as a 

result of quarterly variations in legal, regulatory and investor 
relations costs, and specific to the quarter ended June 30, 
2007, severance and termination benefits associated with the 
restructuring of our operations. 

Review of the Fourth Quarter ended September 30, 2007
Total revenues for the quarter ended September 30, 2007 
were $879,856, decreased by 67% from $2,696,596 for the 
same period in 2006. Revenues in the fourth quarter of fiscal 
2006 were much higher due to a greater amount of revenue 
recognized on a percentage-of-completion basis towards 

(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:38)(cid:22)(cid:40)(cid:38)

the construction of the prototype plant. Sales order backlog 
was $11,053,765 at September 30, 2007, increased 55% from 
$7,135,798 at June 30, 2007, reflecting a large dollar value of 
new purchase orders received in the fourth quarter. Cash used 
in operations and capital expenditures for the quarter ended 
September 30, 2007 was $2,947,642, decreased by 16% from 
$3,508,457 in the same period in 2006. Cash used in operations 
decreased by $265,142 compared to the same period in 2006, 
driven by increases in deferred revenue from customer deposits 
on commercial equipment sales. Net CAPEX decreased by 
$295,673 compared to the same period in 2006, reflecting 
investments in leasehold improvements for new hydrogen 
testing facilities in the prior year. The net loss for the quarter 
ended September 30, 2007 was $2,979,389, increased 9% from 
$2,724,580 in the same period in 2006. 

C A S H  F L O W S ,  L I Q U I D I T Y  A N D  C A P I TA L  R E S O U R C E S
Cash Flows
Cash and cash equivalents were $5,726,245 at September 30, 
2007, decreased by $5,292,555 from $11,018,800 at September 
30, 2006. This decrease in cash and cash equivalents during 
the year was driven by cash inflows from investing activities 
of $4,842,856, offset by cash outflows from operating and 
financing activities of $10,113,209 and $22,202 respectively. 

Cash used by operations for the year ended September 30, 

2007 was $10,113,209, compared to $8,378,011 for the prior 
year. The increase in cash used by operations for the year was 
driven by cash outflow increases resulting from the increased 
loss for the year, as well as a decrease in accounts payable.  
This was partially offset by an increase in deferred revenue and 
a decrease in amortization.

Cash provided by investing activities for the year ended 
September 30, 2007 was $4,842,856, compared to $9,606,626 
of cash used in the prior year. The increase in cash provided by 
investing activities for the year primarily related to the maturity 
of $4,339,553 of short term investments made in the prior year. 
The increase in cash provided by investing activities was also 
attributed to a decrease in the amount of restricted cash set 
aside to secure letters of credit with customers. 

Cash used by financing activities was $22,202 for the year 

ended September 30, 2007, compared to a cash inflow of 
$18,691,614 for the prior year. The cash inflow in the prior year 
resulted primarily from net cash proceeds raised from our 
common share offering which closed on May 31, 2006. 

As noted in the ‘Key Performance Indicators’ section, we 
monitor cash used by operations and capital requirements as a 
measure of our operational cash burn. Cash used by operations 
and capital requirements for the year ended September 30, 
2007 was $10,525,458, compared to $9,430,679 for the prior 
year. It should be noted that this metric is a non-GAAP measure 
of operational cash burn. The calculation of this measure of 

cash usage and a reconciliation of this financial measure to the 
statement of cash flows is as follows:

Cash used in Operating Activities
Add: purchase of property, plant and 
equipment (“PP&E”)
Add: government grants and funding 
related to PP&E
Add: proceeds from sale of PP&E
Cash used in Operations and  
Capital Requirements
Reconciliation to GAAP Statements of 
Cash Flow:
Add: Short term investments
Add: restricted cash
Add: Cash from Financing Activities 

For the years ended September 30,
2006

2007

(10,113,209)

(8,378,011)

(426,729)

(1,155,334)

5,434
9,046

96,791
5,875

(10,525,458)

(9,430,679)

4,339,553
915,552
(22,202)

(7,400,000)
(1,153,958)
18,691,614

706,977

Increase in Cash and Cash Equivalents

(5,292,555)

The increase in cash burn for the year ended September 
30, 2007 compared to the prior year resulted primarily from 
increased operational losses, partially offset by decreased  
net capital expenditures.

Liquidity and Capital Resources
Since incorporation, we have financed our operations through 
cash generated from commercial sales, the issuance of equity 
and funding received from government and strategic partners. 
At September 30, 2007 cash and short-term investments were 
$8,786,692, compared to $18,418,800 at September 30, 2006. 
Not included in cash and short term investments at September 
30, 2007 was $340,802 of restricted cash to secure letters of 
credit with customers. 

Our cash resources will be used to promote sales and 
fulfill orders for our current commercial products, as well 
as to advance the development and commercialization of 
products under development. Our capital requirements may 
vary depending on a number of factors, including contributions 
from the sale of our systems and engineering service contracts, 
the progress of our current development programs and any 
decisions to enter into additional programs or partnerships. In 
addition, we review investment and acquisition opportunities for 
technologies and products that would complement our business 
or assist us in our commercialization plans. An investment 
opportunity would increase our capital requirements. If current 
funding and cash generated from operations is insufficient 
to satisfy our operating requirements, we may seek to sell 
additional equity or to arrange debt or other financing.

Credit Facilities
During fiscal 2005, we signed a credit facilities agreement with 
Comerica Bank. This agreement is amended and restated 
each year as part of the annual renewal of these facilities, most 
recently in June 2007. The amended credit facilities include 

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21) (cid:40)(cid:39)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:39)

a US$1 million accounts receivable line of credit and a US$1 
million term loan, in addition to amounts outstanding under the 
prior term loan agreements. Both facilities are secured by the 
assets of the Company with certain exceptions. As at September 
30, 2007, we had drawn $920,336 against the term loans net 
of repayments, and no funds have been drawn under either of 
the amended credit facilities. We expect to use the equipment 
line to fund capital expenditures and we may use the accounts 

receivable line to fund working capital requirements from time to 
time. We are in compliance with all of our bank covenants.

Contractual Obligations
The following table lists our contractual obligations at 
September 30, 2007. We expect to fund these expenditures out 
of our cash reserves, current accounts receivables and future 
progress payments not yet invoiced related to orders in backlog:

(Unaudited)

Bank debt
Capital leases
Operating leases
Purchase obligations3
Total contractual obligations

Payments due by Period

Total
920,336
195,644
749,329
3,170,860
5,036,169

In the next year
564,306
97,822
513,331
3,170,860
4,346,319

2-3 years
356,030
97,822
169,998
-
623,850

4-5 years
-
-
66,000
-
66,000

After 5 years
-
-
-
-
-

C O N T I N G E N T   O F F - B A L A N C E  S H E E T   
F I N A N C I N G  A R R A N G E M E N T S 
We have received funding contributions from various programs 
of the Canadian Government to support the development and 
commercialization of our gas purification technology: 

Technology Partnerships Canada
On June 6, 2003, we were awarded a $9,600,000 conditionally 
repayable loan from TPC, a funding program administered by 
Industry Canada. At September 30, 2007, we had received 
$8,140,443 against this loan. These funds are repayable in the 
form of annual royalties under certain conditions. The project 
completion date under the agreement is September 30, 2007. 
Subsequent to fiscal year end, we entered into negotiations with 
TPC to amend this agreement to, among other things, eliminate 

certain development milestones, extend the program completion 
date for certain other milestones, and reduce the contribution 
amount and the associated royalties. Details of the expected 
amendment are contained in note 18 of the Company’s audited 
financial statements for fiscal 2007. There can be no assurance 
that an amendment will be agreed to by the parties, or that any 
further funds will be available to support additional development 
activities. Amounts drawn under this contribution agreement are 
subject to final audit by Industry Canada.

We entered into a similar funding arrangement with TPC on 

March 31, 1999 and received a total of $4,762,503 in funding 
from March 1999 to July 2002. The funding is also repayable 
under certain conditions. The repayment obligations and total 
royalty repayments made to date for these funding programs are 
listed below:

Funding Award Date

Description

Royalties

Term

Royalty Payments to Date

June 6, 2003

Fast Cycle 
Pressure Swing 
Adsorption & Gas 
Management 
Systems 
Program

Annual royalties 
of 1.165% of 
gross business 
revenues

The royalty period began on October 1, 
2005 and will end on September 30, 2013 
if the cumulative royalties reach a ceiling of 
$23.6 million. If the royalties are less than 
$23.6 million by September 30, 2013, the 
royalty period will continue until the earlier 
of September 30, 2021 or until a cumulative 
royalty ceiling of $23.6 million is reached.

Payments:
FY07: $88,052
Accrued for future payment: $210,468

March 31, 1999

Pulsar Pressure 
Swing Adsorption 
Program

Annual royalties 
of 1.8% of gross 
project revenues 
and fuel cell 
related products

Royalty period extends to the later of the 
date of payment of all amounts due to the 
Minister and 2015.
The maximum cumulative repayment is 
$8.75 million

Payments:
FY07: $14,699
FY06: $ 6,960
FY05: $10,698
Total Cumulative payments: $47,651
Accrued for future payment: $7,839

3  Purchase obligation is defined as an agreement to purchase goods or services that 
is enforceable or legally binding on the Company that specifies all significant terms, 
including: fixed or minimum quantities to be purchased; fixed, minimum or variable price 
provisions; and the approximate timing of the transaction.

(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:40)(cid:22)(cid:40)(cid:40)

Department of Natural Resources Efficiency and Alternative Energy Program
On January 4, 2005, we were awarded a grant for $225,000 from the Government of Canada under the Department of Natural 
Resources Efficiency and Alternative Energy Program. On January 6, 2004, we received a similar funding award of $193,944 under 
the same funding program. Both funding awards are repayable under certain conditions. The repayment obligations and total royalty 
repayments made to date for these funding programs are listed below:

Funding Award Date

Description

Royalties

Term

Royalty Payments to Date

January 4, 2005

January 6, 2004

Development 
of structured 
adsorbent for 
the production 
of high purity 
hydrogen

Development 
of a device 
that increases 
the efficiency 
of a High 
Temperature 
Fuel Cell system

Annual royalties 
of 0.12% of gross 
project revenues

Royalty period starts on date of first gross 
project revenues and extends to March 31, 
2015, to a maximum cumulative repayment 
of $225,000, whichever occurs first.

Payments: $0
Accrued for future payment: $0

Annual royalties 
of 0.12% of gross 
project revenues 

Royalty period starts on date of first gross 
project revenues and extends to March 31, 
2014, to a maximum cumulative repayment 
of $193,944, whichever occurs first.

Payments: $0
Accrued for future payment: $0

O U T S TA N D I N G  S H A R E  D ATA
Common Shares Outstanding
On May 31, 2006 we completed an offering of common shares, 
issuing 14,815,000 common shares from treasury. As a result of 
the issuance of shares, our authorized share capital consists of 
an unlimited number of common shares, of which 52,542,453 
common shares were issued and outstanding as of November 
30, 2007. We also have an unlimited number of preferred shares 
authorized, none of which are issued. 

The following table provides the weighted average number of 

common shares outstanding for the relevant years:

Weighted Average Common 
Shares Outstanding

For the years ended September 30,
2006

2007

52,473,306

42,426,280

The average number of common shares outstanding increased 
for the year ended September 30, 2007 compared to the prior 
year as a result the issuance of 14,815,000 new common shares 
upon the closing of our equity offering on May 31, 2006. 

Stock Options and Warrants Outstanding
As at September 30, 2007 there were 4,767,925 stock options 
outstanding of which 3,815,842 were exercisable. Included in 
the exercisable options are 1,885,381 options with an average 
exercise price of $1.38 and 221,223 options that were issued in 
lieu of salary or bonus with an exercise price of $0.001 that will 
expire on or before December 31, 2007. As at September 30, 
2007 there were 192,308 warrants outstanding, unchanged from 
the prior year. These warrants have an exercise price of $3.88 
each and expire June 6, 2008.

R E L AT E D  PA R T Y  T R A N S A C T I O N S
In fiscal 2006, QuestAir had a consulting agreement with 
Dr. Denis Connor, Chairman of the Company, for consulting 
services related our government relations activities. Under 
this agreement, Dr. Connor received $18,000 in fees during 
the quarter ended December 31, 2005, at which time the 
contract terminated.

S U B S E Q U E N T  E V E N T S
Subsequent to the end of fiscal 2007, we announced that 
the prototype plant has been successfully started-up at the 
ExxonMobil refinery in France. The prototype H-6200 hydrogen 
purifier is currently undergoing testing at the refinery, in order to 
provide additional data to assist with the marketing of the H-6200 
to other refineries around the world. This is a major milestone in 
the development of this rapid cycle PSA for refinery applications, 
which we have been developing with EMRE since 2003. 

O U T L O O K
Fiscal 2008 will be an important year for QuestAir with the 
commercialization of our H-6200 hydrogen purifier in the oil 
refining market. The data that we collect from the field test at 
the ExxonMobil refinery in France should help us in securing our 
first sale of a fully commercial H-6200 system in the oil refining 
market. We also expect to see continued growth in the sale of 
gas purifiers in the industrial hydrogen and biogas markets. 

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21) (cid:40)(cid:41)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:41)

QuestAir’s operational and financial milestones for the 

remainder of fiscal 2008 are:
1.  Enhance our commercial footprint in the biogas market.

Biomethane purification is expected to be one of the principal 
growth drivers of the Company in the next 3 years. In fiscal 
2008, we look to increase our penetration of this market by 
securing orders from at least 3 new customers and by signing 
at least one distribution agreement with a biogas developer. 

2.  Grow our industrial hydrogen business. In fiscal 2007, we 
commenced the sale of our large capacity H-3200 system 
in order to compete in the intermediate capacity market for 
hydrogen systems. In fiscal 2008, we expect to sell a greater 
number of larger capacity systems, which in turn will increase 
the average dollar value per hydrogen PSA sold. 

3.  Secure first purchase order for a commercial H-6200 hydrogen 

purifier. With the prototype plant now up and running, we 
expect to be able to lever this demonstration site to secure our 
first commercial order for an H-6200 hydrogen purifier. 

4.  Increase recognized revenue to between $9 and $10 million. 
Recognized revenue is expected to increase to between $9 
and $10 million in fiscal 2008. This growth primarily reflects 
the strong increase in backlog that was achieved during 
fiscal 2007. However, not all of the orders in backlog are 
expected to be recognized as revenue during the fiscal year. 
Our increased focus on selling larger units has extended the 
time between receipt of order and recognition of revenue. In 
addition, customer schedules for equipment commissioning 
affect timing of revenue recognition. Two large orders that 
were received in the fourth quarter of fiscal 2007 are not 
expected to be recognized as revenue in fiscal 2008.

5.  Manage cash used in operations and capital expenditures 

to less than $8 million. Cash used in operations and capital 
expenditures is expected to be less than $8 million, reduced 
from $10.5 million in fiscal 2007. Cash will primarily be used 
to fund operations, with capital expenditures accounting for 
approximately $1.0 million of the expected use of cash. 

C R I T I C A L  A C C O U N T I N G  P O L I C I E S   A N D   E S T I M AT E S
The significant accounting policies that we believe to be most 
critical in fully understanding and evaluating our financial results 
are revenue recognition, stock-based compensation, inventory 
valuation and warranty provisions. These accounting principles 
require us to make certain estimates and assumptions. We 
believe that the estimates and assumptions upon which we rely 
are reasonable based upon information available at the time 
that these estimates and assumptions are made. Actual results 
may differ from our estimates. Our critical accounting estimates 
affect our net loss calculation and the balance sheet value of our 
assets and liabilities. Our accounting policies are described in 
note 2 to the audited financial statements.

Revenue Recognition
We earn revenues from the sale of commercial gas purification 
systems, long-term production type contracts, and from 
engineering service contracts. Revenue recognized from 
long-term production type contracts and engineering service 
contracts are determined under the percentage-of-completion 
method, whereby revenues are recognized on a pro rata basis in 
relation to contract costs incurred. There is a risk that estimated 
costs to complete a contract might change, which may result in 
an adjustment to revenues previously recorded. 

During the years ended September 30, 2007 and 2006 there 

were no material adjustments to long-term production type 
contracts and engineering service contract revenue relating to 
revenue recognized in a prior period. 

Stock-based compensation
We account for stock options using the fair value method 
calculated using the Black-Scholes option pricing model. 
This requires that certain inputs into the model, including the 
expected life of the options and expected volatility of the stock, 
be estimated at the time the options are awarded. We amortize 
the fair value over the vesting period of the options, generally 
a period of four years. Should these estimates prove to be 
incorrect, the actual fair value of the options may differ from the 
estimated fair value of the options, resulting in a different stock 
compensation expense calculation.

Inventory 
In establishing whether or not a provision is required for 
inventory obsolescence, we estimate the likelihood that 
inventory carrying values will be affected by changes in market 
demand for our products and by changes in technology, which 
could make inventory on hand obsolete. We perform regular 
reviews to assess the impact of changes in technology, sales 
trends and other changes on the carrying value of inventory. 
Where we determine that such changes have occurred and 
that they will have a negative impact on the carrying value of 
inventory on hand, adequate provisions are made. 

The majority of our inventory is purchased directly to work 
in process when a customer order is received, and only a small 
portion is held in raw materials. This reduces the exposure to 
provisions for obsolescence. For the year ended September 30, 
2007, raw materials on hand of $895,988 includes $50,300 of 
spare parts inventory available for sale to customers for use on 
commercial units in the field. 

Warranty Provision
A provision for warranty costs is recorded on commercial gas 
purification systems at the time of commissioning and customer 
acceptance. In estimating the accrued warranty liability, past 
and projected experience and the nature of the contracts are 
considered. During fiscal 2007, a warranty provision of $423,245 
was recorded and included in the estimated loss on the prototype 

(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:42)(cid:22)(cid:40)(cid:42)

plant. This represents management’s estimate of the possible 
future costs to repair and/or service the prototype plant, based 
on prior experience with test equipment and newly developed 
systems (rather than standard commercial equipment). Should 
this or any other warranty estimates prove to be incorrect, we 
may incur costs different from those provided for in our warranty 
provision. In each of fiscal 2007 and 2006, actual warranty costs 
incurred were less than the provision recorded.

C H A N G E S  I N  A C C O U N T I N G  P O L I C I E S   
I N C L U D I N G  I N I T I A L  A D O P T I O N 
Financial Instruments, Hedges and Comprehensive Income
On October 1, 2006, QuestAir adopted the Canadian Institute 
of Chartered Accountants (“CICA”) Handbook Sections 3855, 
Financial Instruments – Recognition and Measurement; 3865, 
Hedges; 1530, Comprehensive Income; and 3251, Equity, as well 
as the revised Section 3861, Financial Instruments – Disclosure 
and Presentation. These sections specify when a financial 
instrument or non-financial derivative is to be recognized on the 
balance sheet; require a financial instrument or non-financial 
derivative to be measured at fair value or using cost-based 
measures; establish how gains and losses are to be recognized 
and presented, including introducing comprehensive income; 
specify how hedge accounting should be applied; and establish 
new disclosures about an entity’s accounting for designated 
hedging relationships and the methods and assumptions applied 
in determining fair values. QuestAir elected to adopt all of these 
new standards retrospectively without restatement. Management 
is of the opinion that if any restatement of comparative financial 
statements was required, its effect would be minor.

Under these new standards, embedded derivatives typically 

arise when the currency of our sales orders is different from 
both the functional currencies of QuestAir and our international 
customers, and such derivatives are recognized as either assets 
or liabilities on the balance sheet at fair value. All gains and losses 
(realized or unrealized) from such derivatives are recognized in the 
income statement in the period in which they occur.

We have implemented the following classifications for our 

financial instruments:
(i)  Short-term liquid investments included in cash and cash 

equivalents have been classified as held-for-trading and short-
term investments have been classified as held to maturity.

(ii)  The Company’s accounts receivable are measured at 

amortized cost.

(iii) The Company’s accounts payable and accrued liabilities 
have been classified as other financial liabilities and are 
measured at amortized cost.

(iv) The Company’s debt has been classified as held-to-maturity 

and is measured at amortized cost.

Financial assets and liabilities classified as held-for-trading are 
measured at fair value at each reporting period with changes 
in fair value in subsequent periods included in net earnings. 
Certain sales contracts contain embedded derivatives which 
have been classified as held-for trading. Held to maturity assets 
are measured at amortized cost.

QuestAir does not use hedge accounting at this time, as 
management determined that the nature of its operations would 
not allow for effective hedges to be implemented. 

Financial Instruments Disclosures
The Accounting Standards Board of the CICA issued Handbook 
Section 3862, Financial Instrument – Disclosures, which revises 
and enhances the current disclosure requirement related to 
financial instruments. The new standard places increased 
emphasis on disclosures about risks associated with both 
recognized and unrecognized financial instruments and how 
these risks are managed. This new standard comes into 
effect for fiscal years beginning on or after October 1, 2007. 
On September 30, 2007, the Company early adopted this 
new standard, as well as Section 3863, Financial Instruments 
– Presentation, which carries forward the presentation 
requirements from section 3861 unchanged. 

Capital Disclosures
The CICA issued Handbook Section 1535, Capital Disclosures, 
which establishes standards for disclosing information about 
an entity’s capital and how it is managed. These changes come 
into effect for fiscal years beginning on or after October 1, 2007; 
accordingly, QuestAir will adopt this new standard in fiscal 2008. 
As this standard relates only to disclosure requirements, this 
section will not have any impact on our financial results. 

Accounting Changes
The CICA has issued section 1506, Accounting Changes, which 
establishes criteria for changing accounting policies, together 
with the accounting treatment and disclosure of changes in 
accounting policies, changes in accounting estimates and 
correction of errors. As a result, changes in accounting policies 
are only permitted when required by a primary source of GAAP 
or when the change will result in reliable and more relevant 
information. These changes come into effect for fiscal years 
beginning on or after January 1, 2007; accordingly, QuestAir 
will adopt this new standard in fiscal 2008. At this time, we are 
not aware of any pending accounting changes other than those 
mandated by the CICA, and as such we do not anticipate any 
material effects as a result of this change.

Inventories
The CICA issued section 3031, Inventories, which supersedes 
the previously issued standard on inventory and introduces 
significant changes to the measurement and disclosure of 
inventory. The measurement changes include: the elimination of 

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:43)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:43)

LIFO, and the reversal of previous write-downs to net realizable 
value when there is a subsequent increase in the value of 
inventories. Disclosures of inventories have also been enhanced. 
Inventory policies, carrying amounts, amounts recognized as 
an expense, write-downs and the reversals of write-downs 
are required to be disclosed. This new standard comes into 
effect for fiscal years beginning on or after January 1, 2008; 
accordingly QuestAir will adopt this new standard in fiscal 2009. 
The Company is assessing the impact this standard will have on 
its financial statements.

Financial Statement Preparation
The CICA has revised section 1400, General Standards of 
Financial Statement Presentation, which requires management 
to make an assessment of, and disclose material uncertainties 
related to, the ability of an entity to continue as a going concern. 
This new standard comes into effect for fiscal years beginning 
on or after January 1, 2008; accordingly QuestAir will adopt 
this new standard in fiscal 2009. The Company is assessing the 
impact this standard will have on its financial statements.

D I S C L O S U R E  C O N T R O L S  A N D  P R O C E D U R E S
The Company maintains a set of disclosure controls and 
procedures designed to ensure that information required to be 
disclosed is recorded, processed, summarized and reported 
within the time periods specified in the Canadian Securities 
Administrators rules and forms. The Company evaluated its 
disclosure controls and procedures as defined under Multilateral 
Instrument 52-109 for the year ended September 30, 2007. This 
evaluation was performed by the Chief Executive Officer and 
the Chief Financial Officer with the assistance of other Company 
employees to the extent necessary and appropriate. Based on 
this evaluation, the Chief Executive Officer and Chief Financial 
Officer concluded that the design and operation of these 
disclosure controls and procedures were effective. 

I N T E R N A L   C O N T R O L S  A N D   P R O C E D U R E S
The Company maintains a set of internal controls over financial 
reporting which have been designed to provide reasonable 
assurance regarding the reliability of financial reporting and the 
preparation of financial statements in accordance with Canadian 
GAAP. The Company evaluated the design of its internal controls 
and procedures as defined under Multilateral Instrument 52-109 
for the year ended September 30, 2007. This evaluation was 
performed by the Chief Executive Officer and the Chief Financial 
Officer with the assistance of other Company employees to the 
extent necessary and appropriate. Based on this evaluation, the 
Chief Executive Officer and Chief Financial Officer concluded that 
the design of these internal controls and procedures was effective.
There were no changes in the Company’s internal control 
over financial reporting that occurred during the fourth fiscal 

quarter that have materially affected, or are reasonably 
likely to materially affect the Company’s internal control over 
financial reporting.

R I S K S   &  U N C E R TA I N T I E S
A detailed explanation of the risk factors which we face is 
provided in our Annual Information Form for the year ended 
September 30, 2007 at www.sedar.com. A number of the key 
risks, as well as the strategies that management employs to 
manage these risks, are discussed briefly below:

Technology and Competitive Risks
The H-6200 hydrogen purifier incorporating QuestAir’s second 
generation PSA technology is being field tested at a refinery, 
which is expected to be completed within the first half of fiscal 
2008. Technology risks and uncertainties remain until the test 
of the prototype plant has been completed. In addition, risks 
remain related to our ability to meet the required cost, reliability 
and performance standards of a viable commercial offering. 
We have undertaken a rigorous review of the key technical risk 
areas in collaboration with ExxonMobil in order to manage 
these risks. We continue to gather information related to 
market requirements for cost, reliability and performance 
standards, and are undertaking additional development work 
to, among other things, reduce product costs and shorten 
delivery lead-times.

We currently face, and will continue to face competition 
from suppliers of conventional PSA systems as well as alternate 
gas purification technologies. We will continue to invest in 
fundamental R&D to continually improve the performance and 
cost position of our products. In addition, we pursue an active 
patenting program to protect our proprietary technology and 
competitive position.

Market Risks
The market opportunity for our H-6200 hydrogen purifier is 
driven in part by the growth in demand for refined petroleum 
products. A significant reduction in the demand for these fuels, 
as a result of such events as an economic recession in key 
markets in the US and China for example, could significantly 
impact our growth prospects. In addition, the rate at which our 
H-6200 hydrogen purifier is adopted in the refinery market is 
also subject to risk and uncertainty, and could have a material 
impact on the future profitability of the Company. We seek to 
mitigate these risks by diversifying our product portfolio. We 
have historically accomplished this by increasing the capacity 
and/or recovery of our systems, focusing on new markets such 
as hydrogen recovery, and modifying our product platforms 
to purify different product gas such as methane. Our fuel cell 
related products provide additional diversification.

In the longer term, there is significant uncertainty regarding 
the commercial viability of fuel cell technology and the adoption 

(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:44)(cid:22)(cid:40)(cid:44)

Key Personnel Risk
Our future growth depends in large part on our ability to recruit, 
train and retain key management and technical personnel. 
Competition for qualified personnel in our industry is intense, 
and it is possible that we may not be able to recruit suitable 
personnel into key positions in the future. We have implemented 
an innovative retention strategy in order to manage this risk, 
which includes active career development, and a recognition 
and compensation program that rewards both group and 
individual contributions and performance. 

of fuel cell powered automobiles and power products. We 
seek to manage this risk by focusing on the sale of our existing 
commercial products in the nascent fuel cell market, and pacing 
our fuel cell related development programs to the level of 
engagement and funding received from of our fuel cell partners.

Regulatory Risk
Demand for our refinery related products is also driven in 
part by regulations mandating the reduction of sulphur levels 
in transportation fuels such as gasoline and diesel. Similarly, 
demand for our biomethane purification systems in certain 
jurisdictions is driven by local regulations that provide incentives 
for the production of renewable energy. In addition the expected 
demand for fuel cell technologies in the transportation sector 
is driven in part by local air pollution regulations and regulatory 
pressures to reduce greenhouse gas emissions. It is clear that a 
significant roll-back in any of these regulations could materially 
impact our growth prospects. Our strategy of diversifying 
our market opportunities into multiple markets is intended to 
minimize our exposure to regulatory risk in specific markets.

Partner Risk
A key component of our strategy is to partner with market 
leaders in the development, marketing and distribution of 
new products. We have developed close relationships with 
EMRE for its refinery and petrochemical related products, and 
also with Shell Hydrogen for the emerging hydrogen fueling 
market. Our current business and/or future prospects would 
be materially impacted if EMRE or Shell Hydrogen were to 
terminate their relationships with QuestAir. We have structured 
our key development agreements with these parties such that 
we are free to sell to third parties, and we seek to establish 
relationships with multiple customers in each of the markets that 
we target in order to mitigate this risk. 

Financial Risk
We are currently a net consumer of cash, and we may have 
to raise additional capital in order to complete our long term 
product development and commercialization plans. It is possible 
that our future growth prospects could be significantly impacted 
if we are unable to raise additional capital on acceptable terms. 
In order to mitigate this risk, we have implemented a disciplined 
cash management strategy to limit cash consumption. In addition 
we are actively pursuing other forms of financial support such as 
partner funding in order to reduce our net cash requirements. 

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21) (cid:40)(cid:45)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:45)

Management’s Responsibility for Financial Reporting

The accompanying financial statements of QuestAir 
Technologies Inc. and all the information in this Annual Report 
are the responsibility of management and have been approved 
by the Board of Directors.

The financial statements have been prepared by management 

in accordance with accounting principles generally accepted in 
Canada. When alternative accounting methods exist, management 
has chosen those it deems most appropriate in the circumstances. 
Financial statements are not precise since they include certain 
amounts based on estimates and judgements. Management 
has determined such amounts on a reasonable basis in order 
to ensure that the financials statements are presented fairly in 
all material respects. Management has prepared the financial 
information presented elsewhere in the Annual Report and has 
ensured that it is consistent with that in the financial statements. 
QuestAir Technologies Inc. endeavours to maintain systems of 
internal accounting and administrative controls of high quality, 
consistent with reasonable cost. Such systems are necessary 
to provide reasonable assurance that the financial information is 
relevant, reliable and accurate and that the Company’s assets are 
appropriately accounted for and adequately safeguarded.
The Board of Directors is responsible for ensuring 
that management fulfills its responsibilities for financial 
reporting and is ultimately responsible for reviewing and 
approving the financial statements. The Board carries out this 
responsibility principally through its Audit Committee. The 
Audit Committee meets periodically with management, as 
well as the external auditors, to discuss internal controls over 
the financial reporting process, auditing matters and financial 

Auditors’ Report
To the Shareholders of QuestAir Technologies Inc.

We have audited the balance sheets of QuestAir Technologies 
Inc. as at September 30, 2007 and 2006 and the statements 
of operations, comprehensive loss and deficit, shareholders’ 
equity and cash flows for the years then ended. These 
financial statements are the responsibility of the Company’s 
management. Our responsibility is to express an opinion on 
these financial statements based on our audits.

We conducted our audits in accordance with Canadian 

generally accepted auditing standards. Those standards 
require that we plan and perform an audit to obtain reasonable 
assurance whether the financial statements are free of material 
misstatement. An audit includes examining, on a test basis, 
evidence supporting the amounts and disclosures in the 
financial statements. An audit also includes assessing the 

(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:46)(cid:22)(cid:40)(cid:46)

reporting issues, to satisfy itself that each party is properly 
discharging its responsibilities, and to review the Annual 
Report, the financial statements and the external auditors’ 
report. The Committee reports its findings to the Board for 
consideration when approving the financial statements for 
issuance to the shareholders. The Committee also considers, 
for review by the Board and approval by the shareholders, 
the engagement or re-appointment of external auditors.

The Company’s financial statements have been audited 

by PricewaterhouseCoopers LLP, the external auditors, in 
accordance with generally accepted auditing standards on 
behalf of the shareholders. PricewaterhouseCoopers LLP have 
full and free access to the Audit Committee.

Jonathan Wilkinson
President & Chief Executive Officer

Sherry Tryssenaar
Vice President Finance and Administration &
Chief Financial Officer

accounting principles used and significant estimates made 
by management, as well as evaluating the overall financial 
statement presentation.

In our opinion, these financial statements present fairly, in all 

material respects, the financial position of the Company as at 
September 30, 2007 and 2006 and the results of its operations 
and its cash flows for the years then ended in accordance with 
Canadian generally accepted accounting principles.

Chartered Accountants
Vancouver, British Columbia
December 12, 2007

Balance Sheets 
As at September 30, 2007 and 2006

(expressed in Canadian dollars)

ASSETS

Current assets
Cash and cash equivalents
Restricted cash (note 3)
Short-term investments
Accounts receivable 
Grants and funding receivables
Inventories (note 4)
Prepaid expenses

Long-term assets
Property, plant and equipment (note 5)
Other long-term assets

LIABILITIES

Current liabilities
Accounts payable and accrued liabilities (note 6)
Deferred revenue
Current portion of bank debt (note 7)
Current portion of obligations under capital lease (note 8)
Derivatives (note 9)

Long-term liabilities
Bank debt (note 7)
Obligations under capital lease (note 8)

SHAREHOLDERS’ EQUITY

Share capital (note 10)
Authorized
  Unlimited common shares, voting, no par value
  Unlimited preferred shares, issuable in series, no par value
Common shares
Contributed surplus (note 10)
Deficit

Nature of operations and going concern (note 1)
Commitments and contingencies (note 14)
Subsequent event (note 18)

Approved by the Board of Directors

Director  

Director

See accompanying notes to financial statements.

2007
$

2006
$

5,726,245
340,802
3,060,447
1,412,983
-
4,376,717
256,378
15,173,572

1,703,872
175,080

17,052,524

2,791,139
4,546,584
564,306
97,822
75,874
8,075,725

356,030
97,822
8,529,577

11,018,800
1,256,354
7,400,000
1,476,024
454,597
3,510,508
337,335
25,453,618

2,103,626
125,000

27,682,244

4,413,717
1,946,781
351,398
-
-
6,711,896

532,852
-
7,244,748

109,383,859
6,626,825
(107,487,737)
8,522,947

17,052,524

109,020,202
6,462,772
(95,045,478)
20,437,496

27,682,244

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21) (cid:40)(cid:47)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:40)(cid:47)

Statements of Operations, Comprehensive Loss and Deficit 
For the years ended September 30, 2007 and 2006

(expressed in Canadian dollars)

Revenues

Cost of goods sold

Gross profit

Operating expenses
Research and development - net (note 12)
General and administration
Sales and marketing
Amortization

Loss before undernoted

Other income (expense)
Interest income
Other expense

Loss and comprehensive loss for the year

Deficit - Beginning of year

Unrealized foreign exchange loss on derivatives (note 10)

Deficit - End of year

Basic and diluted loss per share (note 16)

See accompanying notes to financial statements.

2007
$

2006
$

7,012,166

7,558,093

6,973,668

6,432,954

38,498

1,125,139

5,514,037
3,992,040
2,051,248
850,833

5,092,174
3,311,188
1,938,537
1,223,788

12,408,158

11,565,687

(12,369,660)

(10,440,548)

522,524
(570,276)

(47,752)

378,872
(201,242)

177,630

(12,417,412)

(10,262,918)

(95,045,478)

(84,782,560)

(24,847)

-

(107,487,737)

(95,045,478)

(0.24)  

(0.24)

(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:38)(cid:22)(cid:41)(cid:38)(cid:22)

 
Statements of Shareholders’ Equity
For the years ended September 30, 2007 and 2006

(expressed in Canadian dollars)

Common 
shares
$

Contributed 
surplus
$

Accumulated 
other 
comprehensive 
income (loss)
$

Balance - September 30, 2005

89,774,802

6,647,129

Net loss

Issuance of common shares as  
a result of public offering -  
net of share issuance costs  
of $1,589,499

Exercise of share options

Stock-based compensation  

allocated to common shares  
on exercise of share options

Stock-based compensation  
on fair value share options

-

18,410,750

157,991

-

-

-

676,659

(676,659)

-

492,302

Balance - September 30, 2006

109,020,202

6,462,772

Net loss

Adjustment to opening balance  

of unrealized foreign exchange  
loss on embedded derivatives

Total comprehensive loss

-

-

-

Exercise of share options

69,643

-

-

-

-

Stock-based compensation  

allocated to common shares  
on exercise of share options

Stock-based compensation  
on fair value share options

294,014

(294,014)

-

458,067

Balance - September 30, 2007

109,383,859

6,626,825

See accompanying notes to financial statements.

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

Total 
shareholders’ 
equity
$

Comprehensive 
Loss
$

Deficit
$

(84,782,560)

11,639,371

-

(10,262,918)

(10,262,918)

(10,262,918)

-

-

-

-

18,410,750

157,991

-

492,302

(95,045,478)

20,437,496

-

(12,417,412)

(12,417,412)

(12,417,412)

(24,847)

(24,847)

-

-

-

-

-

(12,417,412)

69,643

-

458,067

(107,487,737)

8,522,947

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:39)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:39)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Statements of Cash Flows
For the years ended September 30, 2007 and 2006

(expressed in Canadian dollars)

Cash flows from operating activities

Loss for the year

Items not involving cash

  Amortization

(Gain) loss on sale of property, plant and equipment

  Unrealized foreign exchange loss on derivatives
  Non-cash compensation expense

Foreign currency (gain) loss

Changes in non-cash operating working capital
  Accounts, grants and funding receivables

Inventories

  Prepaid expenses
  Accounts payable and accrued liabilities
  Deferred revenue

Cash flows from investing activities
Increase in short-term investments
Decrease in short-term investments
Purchase of property, plant and equipment
Government grants and funding related to property, plant and equipment
Proceeds on sale of property, plant and equipment
Decrease (increase) in restricted cash

Cash flows from financing activities
Issuance of common shares
Share issue costs
Issuance of common shares on exercise of stock options
Repayment of obligations under capital lease
Repayment of bank debt
Term loan advance

(Decrease) increase in cash and cash equivalents

Cash and cash equivalents - Beginning of year

Cash and cash equivalents - End of year

Supplemental cash flow information (note 17)

See accompanying notes to financial statements.

(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:40)(cid:22)(cid:41)(cid:40)

2007
$

2006
$

(12,417,412)

(10,262,918)

850,833
(412)
51,027
458,067
(32,489)

1,223,788
8,619
-
492,302
503

(11,090,386)

(8,537,706)

517,638
(866,209)
30,877
(1,304,932)
2,599,803

(361,454)
(1,546,335)
(162,579)
1,885,385
344,678

977,177

159,695

(10,113,209)

(8,378,011)

(3,060,447)
7,400,000
(426,729)
5,434
9,046
915,552

(7,400,000)
-
(1,155,334)
96,791
5,875
(1,153,958)

4,842,856

(9,606,626)

-
-
69,642
(127,930)
(426,674)
462,760

20,000,250
(1,589,499)
157,991
(110,860)
(197,749)
431,481

(22,202)

18,691,614

(5,292,555)

706,977

11,018,800

10,311,823

5,726,245

11,018,800

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Notes to Financial Statements
September 30, 2007 and 2006
(expressed in Canadian dollars)

1.  N AT U R E  O F  O P E R AT I O N S  A N D  G O I N G  C O N C E R N

QuestAir Technologies Inc. (the “Company”), a federally 
incorporated Canadian company, is an emerging developer, 
manufacturer and supplier of advanced pressure swing 
adsorption (“PSA”) gas purification systems. PSA systems 
are used extensively in the production of hydrogen, oxygen 
and nitrogen for a wide variety of industries. The Company’s 
products, which incorporate patented, proprietary technology, 
primarily target hydrogen and methane purification in a 
range of existing industrial and energy markets, including 
oil refinery and biogas processing applications, as well as 
emerging markets, such as fuel cell systems for distributed 
power generation and retail service stations that will provide 
hydrogen fuel for fuel-cell powered vehicles.

While the accompanying financial statements have been 

prepared on a going concern basis, which contemplates 
the realization of assets and liquidation of liabilities during 
the normal course of operations, certain adverse conditions 
and events cast substantial doubt upon the validity of this 
assumption. The Company has not yet realized profitable 
operations and has relied on non-operational sources of 
financing to fund operations and, as at September 30, 
2007, has an accumulated deficit of $107,487,737. The 
Company’s ability to continue as a going concern will 
depend on management’s ability to successfully execute 
its business plan. The Company may seek additional forms 
of financing, but cannot provide assurance that it will be 
successful in doing so. These financial statements do not 
include adjustments or disclosures that may result from 
the Company’s inability to continue as a going concern. If 
the going concern assumption is not appropriate for these 
financial statements, then adjustments would be necessary 
in the carrying value of assets and liabilities, and the reported 
net losses and balance sheet classifications used, and such 
adjustments could be material.

2 .  S I G N I F I C A N T  A C C O U N T I N G  P O L I C I E S

Basis of presentation
These financial statements have been prepared in 
accordance with Canadian generally accepted accounting 
principles (“GAAP”). 

Use of estimates
The preparation of financial statements in conformity with 
Canadian GAAP requires management to make estimates 
and assumptions which affect the reported amounts of 
assets and liabilities and disclosure of contingent assets 
and liabilities at the date of the financial statements and 
the reported amounts of revenues and expenses during 
the period. Assessments of the valuation of stock-based 
compensation, accrued warranty costs, revenue from long-

term contracts, revenue from engineering service contracts 
and losses related to contracts are significant areas 
requiring the use of estimates. Actual results could differ 
from these estimates.

Cash and cash equivalents
Cash comprises unrestricted bank deposits, some of 
which are interest bearing. Cash equivalents consist of 
money market accounts and term deposits that are readily 
convertible to known amounts of cash within three months 
from their date of purchase. They are carried at fair value and 
are classified as held for trading.

Short-term investments
The Company’s investments consist of term deposits 
classified as held to maturity for accounting purposes and 
carried on the balance sheet at amortized cost using the 
effective interest method. Investments with maturities of 
greater than 90 days and less than one year are classified as 
short-term investments.

Inventories
Inventories are recorded at the lower of cost and replacement 
cost for raw materials and supplies and at the lower of cost 
and net realizable value for work-in-progress and finished 
goods. Costs of raw materials are determined on an average 
cost basis. Work-in-progress and finished goods include 
materials, direct labour and production overhead. Inventories 
are recorded net of any obsolescence provision.

Property, plant and equipment
Property, plant and equipment are recorded at cost (net 
of third-party funding) less accumulated amortization. 
Amortization is computed using the straight-line method over 
an asset’s estimated useful life at the following rates:

Test equipment
Computer equipment
Leasehold improvements
Lab and warehouse equipment
Manufacturing equipment
Office equipment
Furniture and fixtures

20%
30%
lease term
20%
33%
20%
20%

Impairment of long-lived assets
Long-lived assets are tested for impairment whenever 
events or changes in circumstances indicate that the 
carrying amount may not be recoverable. The Company 
tests the recoverability of long-lived assets based on future 
undiscounted cash flows expected to result from the use of 
the related assets to be realized on sale. An impairment loss 
is measured as the amount by which the carrying amount of 
a long-lived asset exceeds its fair value.

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:41)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:41)

Revenue recognition
The Company recognizes revenue on commercial equipment 
sales when title has transferred, the customer has accepted 
the product, there is persuasive evidence of an arrangement, 
collection is probable and the price is fixed or determinable. 
Provisions are established for estimated product returns 
and warranty costs at the time revenue is recognized. The 
Company records deferred revenue when cash is received in 
advance of all of these revenue recognition criteria being met.

Revenues from long-term production-type contracts 
and engineering service contracts are determined under 
the percentage-of-completion method whereby revenues 
are recognized on a pro rata basis in relation to contract 
costs incurred. Costs and estimated profit on contracts in 
progress in excess of amounts billed are reflected as work-
in-progress. Cash received in advance of revenues being 
recognized on contracts is classified as deferred revenue.
The Company regularly monitors its contracts with 
customers to determine if a loss is likely to occur. If a loss 
is anticipated on a contract, the entire estimated loss is 
recorded as a cost of sales and a reduction in work-in-
progress in the period in which the loss becomes evident and 
reasonably estimable.

Warranty costs
The Company provides for future warranty costs on 
products sold based on management’s best estimates of 
such costs, taking into account past experience and the 
nature of the contracts.

Research and development costs
Research costs are expensed as incurred. Development 
costs are expensed as incurred unless they meet certain 
criteria under Canadian GAAP for deferral and amortization, 
which relate primarily to technological feasibility, identified 
future markets of the product, and availability of resources to 
complete the project. The Company has determined that none 
of its development costs to date have met these criteria.

Government assistance 
Government assistance is recorded when receipt is 
reasonably assured as either a reduction of the cost of the 
applicable assets or a credit to the applicable expenses 
incurred in the statement of operations, comprehensive 
loss and deficit as determined by the terms and conditions 
of agreements under which the assistance is provided to 
the Company. A liability is recorded when repayment of the 
assistance is considered probable. 

Foreign currency translation
Transactions denominated in foreign currencies are 
translated into Canadian dollars at the rate prevailing at 
the time of the transactions. Monetary assets and liabilities 

denominated in a foreign currency are translated into 
Canadian dollars at the current rates in effect at the balance 
sheet date. The resulting exchange gains and losses are 
recognized in the statement of operations, comprehensive 
loss and deficit.

Stock-based compensation plans
The Company accounts for stock options using the fair 
value method calculated using the Black-Scholes option 
pricing model. For options granted to directors, officers 
and employees, the compensation cost is measured at fair 
value at the date of grant and is expensed to operations 
over the award’s vesting period. For options granted to non-
employees, the fair value is measured when performance 
is complete, a performance commitment is made or the 
options are fully vested and non-forfeitable, whichever is 
earliest, and the expense is recognized over the period in 
which the goods or services from the non-employees are 
received. A corresponding increase in contributed surplus 
is recorded when stock options are expensed. When stock 
options are exercised, capital stock is credited by the sum 
of the consideration paid and the related portion previously 
recorded in contributed surplus. The effects of forfeitures are 
accounted for as they occur.

Income taxes
The Company follows the asset and liability method of 
accounting for income taxes. Under this method, future 
income taxes are recognized for the future income tax 
consequences attributable to differences between the 
financial statement carrying values and their respective 
income tax bases (temporary differences) and for the benefit 
of loss carry-forwards. Future tax assets and liabilities are 
measured using substantively enacted tax rates expected 
to apply to taxable income in the years in which temporary 
differences are expected to be recovered or settled. The 
effect on future income tax assets and liabilities of a change 
in tax rates is included in income in the period that includes 
the substantial enactment date. Future income tax assets 
are evaluated, and if realization is not considered to be more 
likely than not, a valuation allowance is provided.

Financial instruments 
Recognition and measurement
On October 1, 2006, the Company adopted the Canadian 
Institute of Chartered Accountants (“CICA”) Handbook 
Sections 3855 “Financial Instruments - Recognition and 
Measurement”, 3861 “Financial Instruments - Disclosure 
and Presentation”, 3865 “Hedges”, 1530 “Comprehensive 
Income”, and 3251 “Equity”, for fiscal years beginning on or 
after October 1, 2006 retrospectively without restatement.

(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:42)(cid:22)(cid:41)(cid:42)(cid:22)

Section 3855 establishes standards for the recognition 

and measurement of all financial instruments, provides a 
characteristics-based definition of a derivative financial 
instrument, provides criteria to be used to determine when 
a financial instrument should be recognized, and provides 
criteria to be used when a financial instrument is to be 
extinguished. Under this standard, all financial instruments 
are required to be measured at fair value on initial recognition. 
Measurement in subsequent periods depends on whether the 
financial instrument has been classified as held-for-trading, 
held-to-maturity, available-for-sale, loans and receivables, or 
other financial liabilities. The Company has implemented the 
following classifications for its financial instruments:
a)  Short-term liquid investments included in cash and 
cash equivalents have been classified as held-
for-trading and short-term investments have been 
classified as held-to-maturity.

b)  The Company’s accounts receivable are measured at 

amortized cost.

c)  The Company’s accounts payable and accrued liabilities 
have been classified as other financial liabilities and are 
measured at amortized cost.

d)  The Company’s debt has been classified as other  

financial liabilities.

Financial assets and liabilities classified as held-for-trading 
are measured at fair value at each reporting period with 
changes in fair value in subsequent periods included in 
net earnings. Certain sales contracts contain embedded 
derivatives that have been classified as held-for-trading. 
Held-to-maturity assets are measured at amortized cost.
(i)  Derivative financial instruments and embedded 

derivatives:
In accordance with Section 3855, the Company classifies 
derivative financial instruments that have not been 
designated as hedges for accounting purposes and 
embedded derivatives as held-for trading, and values 
them at fair value each period with changes recorded in 
other income. The embedded derivatives relate to the 
foreign exchange component of certain sales contracts 
the Company enters into during the regular course of 
business (notes 9 and 10(c)). The Company has not 
designated any derivative financial instruments as hedges.

(ii)  Comprehensive income:
  Section 1530 establishes standards for reporting and 
displaying comprehensive income. Comprehensive 
income is defined as the change in equity (net assets) 
from transactions and other events from non-owner 
sources. Other comprehensive income is defined as 
revenues, expenses, gains and losses that, in accordance 
with primary sources of GAAP, are recognized in 

comprehensive income, but excluded from net income. 
No comprehensive income was recorded by the Company 
during the year.
(iii) Financing charges:

Financing charges that reflect the cost to obtain new debt 
financing are expensed as incurred. Financing charges 
that reflect the cost to obtain new equity financing are 
deducted from net proceeds as incurred.

The impact of adopting these new standards is as described 
in note 10(c).

Disclosures and presentation
CICA Handbook Section 3862, “Financial Instruments - 
Disclosures”, provides standards for disclosures about 
financial instruments, including disclosures about fair value 
and the credit, liquidity and market risks associated with 
the financial instruments. CICA Handbook Section 3863, 
“Financial Instruments - Presentation”, establishes standards 
for presentation of financial instruments and non-financial 
derivatives. Sections 3862 and 3863 supersede Section 3861.

Comparative amounts
Comparative amounts have been reclassified, where 
necessary, to conform to the presentation adopted in the 
current year.

3 .   R E S T R I C T E D  C A S H

During 2007, the Company was required to deposit cash 
with Comerica Bank as collateral to secure its obligations 
under irrevocable standby and documentary letters of credit. 
Restricted cash is released as the letters of credit are drawn 
upon or expire. Expiry dates of the letters of credit vary 
and extend to July 20, 2009. In addition, TD Bank required 
a restricted deposit to secure corporate credit card debt 
in the prior year. Restricted cash at September 30, 2007 
of $340,802 (2006 - $1,256,354) relates to letters of credit 
of $340,802 (2006 - $1,196,889) and corporate credit card 
security of $nil (2006 - $59,465).

4 .  I N V E N T O R I E S

Raw materials and supplies
Work-in-progress
Finished goods

2007
$
895,988
2,317,754
1,162,975
4,376,717

2006
$
502,472
2,604,919
403,117
3,510,508

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:43)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:43)

 
 
5 .  P R O P E R T Y,  P L A N T  A N D  E Q U I P M E N T

Test equipment
Computer equipment
Leasehold improvements
Lab and warehouse equipment
Manufacturing equipment
Office equipment
Furniture and fixtures

Test equipment
Computer equipment
Leasehold improvements
Lab and warehouse equipment
Manufacturing equipment
Office equipment
Furniture and fixtures

Cost
$
3,159,623
2,262,737
2,369,348
2,468,956
1,920,074
266,434
207,805
12,654,977

Accumulated
amortization
$
2,856,693
1,848,571
1,856,096
2,033,946
1,896,995
257,573
201,231
10,951,105

Cost
$
3,298,337
2,251,760
2,401,764
2,803,570
1,978,529
277,564
203,719
13,215,243

Accumulated
amortization
$
2,711,364
2,092,415
1,787,215
2,122,673
1,929,429
267,137
201,384
11,111,617

2007

Net
$
302,930
414,166
513,252
435,010
23,079
8,861
6,574
1,703,872

2006

Net
$
586,973
159,345
614,549
680,897
49,100
10,427
2,335
2,103,626

As at September 30, 2007, assets under capital lease with 
a cost of $356,065 (2006 - $353,651) and accumulated 
amortization of $57,860 (2006 - $329,756) are included 
in property, plant and equipment. Amortization expense 
for assets under capital lease recorded in the statement 
of operations, comprehensive loss and deficit for the year 
ended September 30, 2007 was $57,860 (2006 - $106,095).

6 .  A C C O U N T S  PAYA B L E  A N D  A C C R U E D  L I A B I L I T I E S

Trade payables
Wages and benefits
Warranty provision
Accounting and legal costs
Taxes payable (GST, PST and VAT)

2007
$

1,474,541
723,322
473,475
119,000
801
2,791,139

2006
$

3,462,599
467,741
179,130
174,530
129,717
4,413,717

7.  B A N K   D E B T

In April 2005, the Company signed a credit facilities agreement 
with Comerica Bank. This agreement was amended and 
restated in June 2007 as part of the annual renewal of these 
facilities. The amended credit facilities include a US$1 million 
accounts receivable line of credit and a US$1 million term 
loan to finance equipment purchases, in addition to amounts 
outstanding under prior term loan agreements. Both facilities 
are secured by the assets of the Company. Under the terms 
of the agreement, the Company must comply with financial 
covenants and certain other business terms. 

The line of credit is limited to 80% of eligible accounts 
receivable, subject to certain restrictions. This credit facility 
is payable upon demand. The variable interest rate for the 
line of credit is prime plus 0.50%. Interest is payable monthly, 
and the line of credit is renewable annually. As at September 
30, 2007, no amounts were drawn against this facility.

The variable interest rate of the term loans is prime plus 
0.75%. Interest on Tranche 1 is initially payable monthly, with 
36 equal payments of principal plus interest payable beginning 
October 22, 2005. Interest on Tranche 2 and 3 is initially payable 
monthly, with 30 equal payments of principal plus interest 
payable beginning January 22, 2007 and 2008, respectively. 
As at September 30, 2007, the Company had drawn $920,336 
(2006 - $884,250) on the term loans net of repayments. 

Current portion of bank debt
Long-term portion of bank debt

2007
$
564,306
356,030
920,336

2006
$
351,398
532,852
884,250

Accrued interest payable as at September 30, 2007 was 
$1,979 (2006 - $3,399) and is included in accounts payable 
and accrued liabilities. The effective interest rate of the term 
loans was 7.05% for the year ended September 30, 2007. 
Total interest expense was $58,599 (2006 - $39,794) for the 
year ended September 30, 2007. Draws can be made against 
the Tranche 3 term loan, to a maximum of US$1 million, prior 
to June 21, 2008. As at September 30, 2007, no amounts 
were drawn against the Tranche 3 term loan.

8 .  O B L I G AT I O N S  U N D E R   C A P I TA L  L E A S E

In April 2007, the Company entered into a computer software 
license under a capital lease that expires in 2009 and bears 
an implied annual interest rate of 8.1%. Interest paid during 
2007 related to obligations under capital lease was $nil (2006 
- $6,243), and $5,753 was accrued in 2007. At September 30, 
2007, future minimum lease payments under capital leases 
are $195,644 (2006 - $nil).

9 .  F I N A N C I A L  I N S T R U M E N T S

As indicated in note 2 of the financial statements, the 
Company adopted CICA Sections 3855 and 3865 on 
October 1, 2006. Section 3855 expanded on Section 3860 by 
prescribing when a financial instrument is to be recognized 
on the balance sheet and at what amount and how gains 
and losses are recognized. More specifically, the adoption of 
this section has resulted in the requirement for the Company 
to mark to market all financial derivative instruments 
outstanding at the end of the reporting period.

a)  Embedded derivatives

To comply with Section 3855, the Company had to review 
all contracts in place at October 1, 2006 to identify non-

(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:44)(cid:22)(cid:41)(cid:44)

 
financial derivatives. The Company chose to review all 
contracts in place on October 1, 2006 that were entered 
into after October 1, 2002 for any embedded derivatives 
within these contracts to determine if any such embedded 
derivatives needed to be accounted for separately at 
fair value from the base contract. The Company has 
concluded that embedded derivatives existed in certain 
sales contracts denominated in currencies other than that 
of the Company and its international customers.
  Adoption of Section 3855 has given rise to the initial 
recognition of unrealized losses on embedded derivatives. 
These amounts have been calculated and labelled as 
transitional balances and have been recognized in the 
opening deficit of the Company. Effective October 1, 
2006, these embedded derivatives were marked-to-
market at each reporting date with the unrealized gain/
loss charged to other expense with a corresponding 
offset amount recorded in the balance sheet. Included 
in the loss for the year ended September 30, 2007 is 
a $51,027 unrealized foreign exchange loss on such 
embedded derivatives. This loss was determined based 
on future billing under sales contracts, exchange rates 
prevailing at the time such contracts were entered into, 
and exchange rates prevailing at September 30, 2007.

b)  Risks

The Company, through its financial assets and liabilities, is 
exposed to various risks. The following analysis provides 
a measurement of risks as at September 30, 2007:
i)  Credit risk
  Credit risk is the risk that the Company will incur 
a loss due to the failure by its customers or other 
parties to meet their contractual obligations. Financial 
instruments that potentially subject the Company 
to significant concentrations of credit risk consist 
primarily of cash and cash equivalents and accounts 
receivable. The Company limits its exposure to 
credit risk by placing its cash and cash equivalents 
and short-term investments with high credit quality 
financial institutions. 
  Given the nature of the Company’s sales contracts, 
there is a concentration of accounts receivable, with 
its largest customer representing 57% of the balance 
at September 30, 2007. Nevertheless, the Company 
believes that its accounts receivable credit risk is limited 
due to the credit quality of the customers comprising 
the Company’s customer base. Credit risk is also limited 
by the structure of the Company’s sales contracts. 
Typically, milestone payments valued at 80% of the 
contract value are collected prior to shipment. There 
have not been any write-offs related to bad debts for 
the last five fiscal years. In light of this, the allowance 

for doubtful accounts is $nil at September 30, 2007 and 
2006. At September 30, 2007, 9.5% of trade receivables 
were outstanding for more than 90 days, while over 
90% were for less than 90 days. The maximum amount 
of credit risk exposure is limited to the carrying amount 
of the balances in the financial statements.

ii)  Foreign exchange risk

Foreign exchange risk is the risk that the fair value or 
future cash flows of a financial instrument will fluctuate 
because of changes in foreign exchange rates. The 
Company is exposed to foreign exchange risk on its 
cash, cash equivalent, short-term investment and 
accounts receivable balances, as well as its obligations 
under capital leases and accounts payable.
  Predominantly all of the Company’s sales are in 
United States dollars or Euros and are converted to 
Canadian dollars at the time of revenue recognition. 
For the year ended September 30, 2007, the Canadian 
value of United States dollar denominated sales was 
$6,008,402 (2006 - $5,896,343) and Euro denominated 
sales was $763,948 (2006 - $1,491,613). The Company 
does not hold or issue financial instruments to manage 
its exposure to currency rate fluctuations relating to 
sales; however, it does maintain cash balances in 
foreign currencies sufficient to meet obligations to 
foreign suppliers, in effect providing a natural hedge. 
Periodically, excess balances of foreign currency are 
converted to local currency to meet Canadian dollar 
cash requirements. 
  At September 30, 2007, the Canadian/U.S. foreign 
exchange rate was 1.0052 and the Canadian/Euro rate 
was 0.7049. Assuming that all other variables remain 
constant, an increase of $0.05 in the Canadian dollar 
would have following impact on the ending balances 
of certain balance sheet items at September 30, 2007, 
with the net foreign exchange gain or loss directly 
impacting comprehensive loss for fiscal 2007:

Net 
change 
in US$
 balances
$

Net 
change 
in Euro
balances
$

Total net 
change 
in foreign
currency
balances
$

Financial assets
Cash and cash equivalents
Short-term investments
Trade accounts receivable

Financial liabilities
Accounts payable and accrued 
liabilities
Obligations under capital lease
Net foreign exchange loss

(27,243)
(106,058)
(59,062)

(82,258)

(109,501)
- (106,058)
(60,891)

(1,829)

26,183
9,270
(156,910)

1,292
-
(82,795)

27,475
9,270
(239,705)

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:45)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:45)

 
 
 
 
 
 
iii)  Interest rate risk

10. S H A R E H O L D E R S ’  E Q U I T Y

Interest rate risk is the risk that the fair value or future 
cash flows of a financial instrument will fluctuate 
because of changes in market interest rates.

The Company is exposed to interest risk on its 

bank debt, for which the interest rates charged 
fluctuate based on the bank prime rate. Bank debt 
at September 30, 2007 is $920,336. Interest is 
compounded daily at prime plus 0.75%. If the interest 
rate on the bank debt had been 50-basis points higher 
(lower), related to the bank debt outstanding during 
fiscal 2007, comprehensive loss would have been 
$445 higher (lower).

iv)  Liquidity risk

Liquidity risk is the risk that the Company will not 
be able to meet its obligations as they fall due. The 
following are the contractual maturities of financial 
liabilities as at September 30, 2007:

Contractual 
cash flows
$

0 to 12 
months
$

12 to 24 
months
$

After 24 
months
$

Financial 
liabilities
Accounts 
payable and 
accrued 
liabilities

2,791,139

2,791,139

-

-

Bank debt

920,336

564,306

334,604

21,426

Obligations 
under capital 
lease

195,644
97,822
3,907,119 3,453,267

97,822
432,426

-
21,426

It is the Company’s intention to meet these obligations 
through the collection of current accounts receivable, 
future progress payments not yet invoiced related 
to orders in backlog and from current cash, cash 
equivalent and short-term investment resources. If 
current resources and cash generated from operations 
are insufficient to satisfy its obligations, the Company 
may seek to sell additional equity or to arrange debt or 
other financing. In addition, the Company has available 
lines of credit and term loans of US$2 million that were 
not used during fiscal 2007.

v)  Fair values

The carrying value of short-term investments, 
restricted cash, accounts receivable, accounts payable 
and accrued liabilities and bank debt approximate fair 
value due to their short-term nature.

a)  Common shares - issued and outstanding
  Authorized share capital consists of an unlimited number of 
common shares, of which 52,540,487 (2006 - 52,393,065) 
common shares were issued and outstanding as of 
September 30, 2007. During the year ended September 
30, 2007, 147,422 (2006 - 270,444) common shares were 
issued on exercise of share options. An unlimited number of 
preferred shares are authorized, none of which are issued.

b)  Contributed surplus
  During the year ended September 30, 2007, $458,067 

(2006 - $492,302) of stock-based compensation on share 
options issued to employees under the fair value method 
was recorded in contributed surplus.

c)  Deficit
  Effective October 1, 2006, the Company adopted new 
valuation principles required for financial instruments. 
In accordance with CICA Handbook Section 3855, 
“Financial Instruments - Recognition and Measurement”, 
the difference between the previous carrying amount 
and fair value of derivatives other than those that are 
designated and effective hedging items is recognized as 
an adjustment to the balance of deficit at the beginning of 
the fiscal year in which this section is initially applied. An 
adjustment to deficit of $24,847 was made to reflect the 
difference between the carrying amount (being $nil) and 
the fair value of embedded derivatives in sales contracts 
at September 30, 2006. (Also see note 9.)

d)  Comprehensive income (loss)
  Comprehensive income (loss) is the increase or decrease 
in equity from sources other than owners and comprises 
net income and other revenues, expenses, gains and 
losses that, pursuant to Canadian GAAP, are excluded 
from net income (loss). The Company had no other 
comprehensive income or loss during the year; therefore, 
the comprehensive loss equals net loss of $12,417,412 (2006 
- $10,262,918) for the year ended September 30, 2007.

11. S H A R E  O P T I O N S

The Company has issued stock options under two different 
stock-based incentive plans. The 2004 Stock Option Plan 
(“2004 Plan”) only allowed for the issuance of stock options. 
On February 6, 2007, shareholders approved the adoption 
of the 2006 Omnibus Plan (“2006 Plan”), which allows for 
the issuance of stock options, stock appreciation rights, 
restricted stock, restricted stock units, performance awards 
and other stock-based awards. Upon adoption of the 2006 
Plan, common shares approved for issuance under all 
stock-based compensation arrangements increased from 
5,507,637 to 5,915,603.

(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:46)(cid:22)(cid:41)(cid:46)(cid:22)

 
 
 
 
 
 
All option agreements entered into under the 2004 Plan 
will continue to be governed by the terms of the 2004 Plan; 
however, the Company will not grant any new options under 
the 2004 Plan and will grant future options solely under the 
2006 Plan. Under the terms of the 2006 Plan, stock options 
are granted with an exercise price not less than the volume 
weighted average trading price of the common shares for 
the five trading days prior to the date of grant. Stock options 
generally vest quarterly over four years and are exercisable 
for seven years (10 years under the 2004 Plan) from the date 
of grant. At September 30, 2007, 1,000,256 (2006 - 437,921) 
common shares are available for issuance pursuant to 
awards made under the 2006 Plan. No other form of stock-

Share option activity since September 30, 2005 is presented below:

Outstanding - September 30, 2005 (3,082,400 share options exercisable)
Granted
Exercised
Forfeited
Outstanding - September 30, 2006 (3,413,604 share options exercisable)
Granted
Exercised
Forfeited
Outstanding - September 30, 2007 (3,815,842 share options exercisable)

based awards has been issued under the 2006 Plan as at 
September 30, 2007.

The Company calculated the fair value of each share 
option grant on the date of grant using the Black-Scholes 
option valuation model with the following weighted 
average assumptions: 

Dividend yield
Expected volatility
Risk-free interest rate
Expected life of options

2007

0%  
52%  
4.27%  
5 years  

2006
0%
56%
4.04%
5 years

Options
4,826,860  
735,674  
(270,444)  
(355,031)  
4,937,059  
281,566  
(147,422)  
(303,278)  
4,767,925  

Weighted average
exercise price
$
1.38
1.09
0.58
1.91
1.34
1.08
0.47
1.80
1.32

Exercise
price range
$
0.001
0.55 - 0.93
1.00 - 1.40
1.62 - 1.75
3.10
5.00

Options outstanding - September 30, 2007
Weighted
average
exercise
price
$
0.001
0.82
1.13
1.75
3.10
5.00
1.32

Weighted
average
remaining
contractual
life (years)
0.29
1.18  
2.95  
4.59  
0.26  
0.25  
3.64  

Options exercisable - September 30, 2007
Weighted
average
exercise
price
$
0.001
0.83
1.08
1.75
3.10
5.00
1.33

Number of
stock options
exercisable
231,223
1,049,496
751,927
1,637,382
100,719
45,095
3,815,842

Number of
stock options
outstanding

231,223  
1,295,967  
1,154,086  
1,940,835  
100,719  
45,095  
4,767,925  

The Company did not issue share options with an exercise 
price less than the estimated fair market value of a common 
share on the grant date for the year ended September 30, 
2007 (2006 - nil). In 2007, the Company issued 281,566 (2006 
- 735,674) share options with an exercise price equal to the 
fair market value of a common share on the grant date. These 
options had a weighted average exercise price of $1.08 (2006 
- $1.09) and a weighted average fair value of $0.61 (2006 - 
$0.56). During 2007, $458,067 (2006 - $492,302) of stock 
compensation expense has been charged to the statement 
of operations, comprehensive loss and deficit related to 

the vesting of stock option awards and modifications made 
during and prior to September 30, 2007.

Share purchase warrants
As at September 30, 2007, 192,308 transferable share 
purchase warrants, issued as part of the agreement with the 
Canadian Federal Minister of Industry under the Technology 
Partnerships Canada (“TPC”) Program, remain outstanding 
(note 14(c)). These warrants are convertible into common 
shares at an exercise price of $3.88 and are exercisable until 
June 6, 2008.

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21) (cid:41)(cid:47)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:41)(cid:47)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
12. R E S E A R C H  A N D   D E V E L O P M E N T

Research and development costs
Government grants and funding from third 
parties under development agreements

13. I N C O M E   TA X E S

a)  Effective tax rate

2007
$
5,888,966

2006
$
6,907,360

(374,929)
5,514,037

(1,815,186)
5,092,174

2008
2009
2010
2014
2015
2026
2027

$
6,129,000
3,965,000
8,379,000
4,897,000
5,885,000
6,913,000
7,249,000
43,417,000

The income tax provision (recovery) differs from the 
amount that would be computed by applying the 
combined federal and provincial statutory income tax 
rates of 34.12% (2006 - 34.12%) to income before income 
taxes. The reasons for the differences are as follows:

Computed tax recovery
Increase (decrease) resulting from
Permanent and other differences
Expiry of prior year losses
Share issuance costs
Change in valuation allowance
Other
Provision for income taxes

b)  Future tax assets and liabilities

Share issuance costs
Non-capital loss carry-forwards
Scientific research and experimental 
development expenses
Non-refundable provincial tax credits
Reserves
Property, plant and equipment
Total future tax assets before valuation 
allowance
Valuation allowance
Net future tax asset

2007
$
(4,237,000)

2006
$
(3,502,000)

266,000
1,663,000
-
2,314,000
(6,000)
-

329,000
739,000
(542,000)
2,976,000
-
-

2007
$
764,000

2006
$
1,103,000
14,814,000 14,003,000

7,627,000
1,158,000
1,713,000
1,545,000

7,149,000
1,075,000
726,000
1,251,000

27,621,000 25,307,000
(27,621,000) (25,307,000)
-

-

In assessing the realizability of future tax assets, 
management considers whether it is more likely than not 
that some portion or all of the future tax assets will be 
realized. The ultimate realization of future tax assets is 
dependent upon the generation of future taxable income 
during the periods in which those temporary differences 
become deductible. As management believes there is 
sufficient uncertainty regarding the realization of future 
tax assets, a full valuation allowance has been provided.

The Company has non-capital losses carried forward of 

approximately $43,417,000, which are available to reduce 
taxable income of future years, the benefit of which has not 
been recorded in the accounts, and which expire as follows:

(cid:21)(cid:21)(cid:42)(cid:38)(cid:22)(cid:42)(cid:38)(cid:22)

The Company has scientific research and experimental 
development expenses of $22,353,000 (2006 - 
$20,951,000) that are available to be carried forward 
indefinitely and deducted against future taxable income 
otherwise calculated.

c)  As of September 30, 2007, the Company also has 

investment tax credits of approximately $8,357,000 
(2006 - $7,697,016) available to offset future Canadian 
federal and provincial income taxes payable. The 
investment tax credits expire commencing 2007. The 
potential benefit of the investment tax credits has not 
been recognized in the accounts.

14. C O M M I T M E N T S   A N D  C O N T I N G E N C I E S

a)  Leases 
  At September 30, 2007, the Company is committed to 

make the following minimum operating lease payments 
related to premises and office equipment:

2008
2009
2010
2011 and thereafter

$
513,331
91,332
78,666
66,000
749,329

b)  Letters of credit
  During 2007, the Company had banks issue letters of 

credit on its behalf to meet its performance obligations 
on customer contracts and to secure future payments 
to a vendor. At September 30, 2007, $340,802 (2006 - 
$1,158,479) of these letters of credit is outstanding with 
varying expiry dates extending to July 20, 2009.

c)  TPC Programs 

Fast Cycle Pressure Swing Adsorption and Gas 
Management systems

  On June 6, 2003, the Company entered into an 

agreement with the Canadian Federal Minister of Industry 
under the TPC Program to receive financial contributions 
regarding the development and commercial exploitation 
of its Fast Cycle Pressure Swing Adsorption and Gas 
Management systems.

 
 
 
 
 
 
  Pursuant to the agreement, total project costs for the 
period from October 1, 2002 to September 30, 2007 will 
be shared, subject to certain contribution limits, such that 
the Minister’s contribution will not exceed the lesser of 
30% of eligible project costs and $9,600,000. 

The Company has received contributions aggregating 
$8,140,443 up to September 30, 2007 (2006 - $7,760,083). 
Of this amount, $6,925,248 (2006 - $6,550,322) has been 
allocated against research and development expenses, 
$715,195 (2006 - $709,761) has been allocated against 
the cost of property, plant and equipment, and $500,000 
(2006 - $500,000) is reflected as share purchase 
warrants. For the year ended September 30, 2007, 
$374,929 (2006 - $1,806,436) has been allocated against 
research and development expenses and $5,434 (2006 - 
$96,791) has been allocated against the cost of property, 
plant and equipment. 

The agreement further provides that the Minister shall 
provide the Company with financial contributions based 
on the aforementioned limitations in exchange for:
the issuance of 192,308 transferable warrants 
i) 
convertible into common shares at a strike price of 
$3.88, exercisable for a term of five years, and 

ii)  repayable contributions to the Minister during the royalty 
period based on 1.165% of gross business revenues.
The royalty period began on October 1, 2005 and will end 
on September 30, 2013 if the cumulative royalties reach 
a ceiling of $23,620,000. If the cumulative royalties are 
less than $23,620,000 by September 30, 2013, the royalty 
period will continue until the earlier of September 30, 
2021 or until a cumulative royalty ceiling of $23,620,000 is 
reached. Cumulative repayments of $88,052 (2006 - $nil) 
have been made to September 30, 2007. Any amounts 
ultimately determined to be repayable are accrued 
as a liability when determinable. As of September 30, 
2007, $210,468 (2006 - $146,800) has been accrued 
as a liability. Under the agreement, royalties are due on 
January 31 of each year, beginning in 2007.

  Pulsar Pressure Swing Adsorption project
  On March 31, 1999, the Company entered into an 

agreement with the Canadian Federal Minister of Industry 
under the TPC Program to receive financial contributions 
regarding the development and commercial exploitation 
of its Pulsar Pressure Swing Adsorption project.
  Pursuant to the agreement, total project costs for the 
period from October 1, 1998 to March 31, 2002 were to 
be shared, subject to annual contribution limits, such that 
the Minister’s contribution would not exceed the lesser of 
35% of eligible project costs and $4,947,330.

The Company received contributions aggregating 
$4,762,503. The agreement further provides that the 
contributions are repayable solely based on a royalty of 
1.8% of gross project revenues and revenues from fuel-
cell related products to a maximum cumulative repayment 
of $8.75 million. Cumulative repayments of $47,651 
(2006 - $32,952) have been made to September 30, 
2007. Any amounts ultimately determined to be repayable 
are accrued as a liability when the project revenues are 
known and reasonably estimable. As of September 30, 
2007, $7,839 (2006 - $13,273) has been accrued as a 
liability. The agreement terminates on the later of the date 
of payment of all amounts due to the Minister and 2015.

d)  Natural Resources Canada Agreement

In January 2005, the Company received a grant from the 
Government of Canada under the Department of Natural 
Resources Efficiency and Alternative Energy Program 
to support the development of structured adsorbent 
that will possess enhanced properties to assist in high 
purity hydrogen separation. Total funding received by 
the Company of $225,000 was recorded as a credit of 
$85,349 to research and development and a credit of 
$139,651 to property, plant and equipment in fiscal 2005. 
The agreement provides that the Minister shall provide 
the Company with financial contributions based on 
the aforementioned limitations and such contributions 
are repayable solely based on 0.12% of gross project 
revenues through March 31, 2015, to a maximum 
cumulative repayment of $225,000, whichever occurs 
first. Any amounts ultimately determined to be repayable 
are accrued as a liability when the project revenues are 
known and reasonably estimable. To date, no such project 
revenue has been recorded.

In January 2004, the Company received a grant from 

the Government of Canada under the Department of 
Natural Resources Efficiency and Alternative Energy 
Program to support the development of a device that 
increases the efficiency of a High Temperature Fuel Cell 
system and permits the co-production of hydrogen. 
Total funding received by the Company of $193,944 
was recorded as a credit of $142,350 to research and 
development and a credit of $51,594 to property, plant 
and equipment in fiscal 2004. The agreement provides 
that the Minister shall provide the Company with financial 
contributions based on the aforementioned limitations and 
such contributions are repayable solely based on 0.12% 
of gross project revenues through March 31, 2014, to a 
maximum cumulative repayment of $193,944, whichever 
occurs first. Any amounts ultimately determined to be 
repayable are accrued as a liability when the project 

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21) (cid:42)(cid:39)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:42)(cid:39)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
revenues are known and reasonably estimable. To date, 
no such project revenue has been recorded.

e)  Exxon Mobil Research and Engineering Company
  Effective October 2003, the Company entered into a multi-
year Joint Development Agreement with Exxon Mobil 
Research and Engineering Company (“EMRE”) to evaluate 
specific projects and to develop, commercialize and 
market purification products for a range of refinery and 
petrochemical applications. Under this agreement, the 
Company is granted certain exclusive rights to inventions 
in the field of adsorption based separation or enrichment 
and EMRE is granted certain exclusive rights to inventions 
in the field of petroleum and petrochemical processes. 
The agreement further details how costs for development 
projects are shared between the parties, and provides 
for revenue sharing between the parties should resulting 
products be commercialized for one or more applications.
In May 2006, the Company entered into a multi-year 

commercialization agreement (the “Commercialization 
Agreement”) with EMRE for the marketing and 
commercialization of the H-6200 hydrogen purifier, the 
first product developed under the Joint Development 
Agreement. Under the terms of the Commercialization 
Agreement, EMRE will lead the marketing of the H-6200 
hydrogen purifier to oil refineries and petrochemical plants. 
The Company retains sole responsibility for negotiating 
and executing agreements with customers, as well as for 
manufacturing and order fulfillment. The Company will 
pay EMRE a portion of the commercial gain from the sale 
of H-6200 hydrogen purifier units and any associated 
lease of adsorbent beds based on EMRE’s contribution to 
the research, development and commercialization of the 
H-6200 hydrogen purifier product.

f)  Director and officer indemnification

The Company’s directors and officers are covered under 
a directors’ and officers’ insurance policy. The aggregate 
limit of liability applicable to those insured directors and 
officers under the policy is $10 million. Under this policy, 
the Company has reimbursement coverage to the extent 
that the Company has indemnified a director or officer in 
excess of a deductible of $250,000 for each loss related 
to securities claims and $100,000 for other losses. The 
Company’s bylaws also provide for the indemnification 
of the directors and officers from and against liability 
and costs in respect of any action or suit against them 
in connection with the execution of their duties of office, 
subject to certain limitations.

g)  Severance and termination benefits

The Company restructured its operations in May 2007 to 
increase the focus on commercial activities and decrease 

research and development expenses. Severance 
costs and termination benefits included in general 
and administration expenses total $564,030, of which 
$534,793 has been paid and $29,237 is payable prior to 
the end of the fiscal 2008.

15. S E G M E N T E D  I N F O R M AT I O N

The Company’s overall focus is on developing and 
commercializing gas purification systems, being the 
Company’s only segment.

Summarized product sales and service revenue by 
geographic area, as determined by the location of the 
customer, is as follows:

Revenue

United States
Europe
Asia
Canada

2007
$

2006
$

4,783,197
1,654,977
447,220
126,772
7,012,166

2,289,881
3,812,670
1,040,685
414,857
7,558,093

All of the Company’s property, plant and equipment are 
located in Canada. 

Major customers, representing 10% or more of total  

sales, include:

Customer A
Customer B
Customer C

2007
$
2,573,252
2,315,727
-

2006
$
5,337,481
-
839,742

16. L O S S  P E R  S H A R E

Loss per share is calculated using the weighted average 
number of common shares outstanding for the year of 
52,473,306 (2006 - 42,426,280). Outstanding share options 
and warrants to purchase common shares were not included 
in the computation of diluted loss per share as their impact is 
anti-dilutive.

17. S U P P L E M E N TA L  C A S H  F L O W  I N F O R M AT I O N

Supplemental cash flow information
Cash paid for interest
Cash received for interest

Non-cash operating, investing and 
financing activities
Issuance of common shares on 
exercise of stock options
Property, plant and equipment 
included in accrued liabilities
Property, plant and equipment 
reallocated to inventory

2007
$

60,422
601,312

2006
$

 45,416
255,787

294,014

676,659

-

-

317,645

18,297

(cid:21)(cid:21)(cid:42)(cid:40)(cid:22)(cid:42)(cid:40)

 
 
 
 
 
 
 
 
18. S U B S E Q U E N T  E V E N T

Subsequent to year-end, the Company entered into 
negotiations with the Canadian Federal Minister of Industry 
to amend the TPC contribution agreement in respect of 
the Company’s Fast Cycle Pressure Swing Adsorption 
(“FCPSA”) and Gas Management systems (“GMS”) 
development programs (see also note 14(c)). The purposes 
of the amendment are to delete certain development 
milestones related to the GMS program, as the Company 
has determined that further development in this area is not 
warranted given current market conditions for such products, 
and to extend certain development milestones related to the 
FCPSA program to allow additional time for the Company to 
complete such milestones. Although a formal amendment to 
this agreement has not yet been completed, management 
expects to be successful in negotiating an amendment that 
will, among other things:
a)  delete certain milestones related to the GMS program
b)  extend and/or modify certain milestones related to 

the FCPSA program for a further 12 months, such that 
the work phase of the program would end on or about 
September 30, 2008

c)  reduce the Minister’s contribution limit towards eligible 

project costs to $8.14 million, being the amount received 
thus far by the Company

d)  reduce the ceiling on the conditional repayments under 
the agreement to $18.8 million and extend the date by 
which the royalty period will end by 12 months

e)  provide for an unconditional, one-time royalty payment of 
$500,000 to be paid on or before first anniversary of the 
effective date of the amendment.

Once an amendment has been executed, the minimum 
royalty would be reflected as an accrued liability in the 
Company’s financial statements. 

(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21) (cid:42)(cid:41)
(cid:70)(cid:106)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:54)(cid:94)(cid:103)(cid:21)(cid:73)(cid:90)(cid:88)(cid:93)(cid:99)(cid:100)(cid:97)(cid:100)(cid:92)(cid:94)(cid:90)(cid:104)(cid:21)(cid:21)(cid:54)(cid:99)(cid:99)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:71)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:103)(cid:105)(cid:21)(cid:39)(cid:37)(cid:37)(cid:44)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:42)(cid:41)

Corporate Information

Trading Symbols and Exchanges 

Legal Counsel 

(cid:67)(cid:89)(cid:57)(cid:87)(cid:104)(cid:106)(cid:94)(cid:111)(cid:22)(cid:74)(cid:131)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:107)(cid:98)(cid:106)(cid:22)(cid:66)(cid:66)(cid:70)(cid:37)(cid:73)(cid:36)(cid:59)(cid:36)(cid:68)(cid:36)(cid:57)(cid:36)(cid:72)(cid:36)(cid:66)(cid:36)(cid:34)(cid:22)(cid:105)(cid:36)(cid:104)(cid:36)(cid:98)(cid:36)(cid:22)
(cid:73)(cid:107)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:39)(cid:41)(cid:38)(cid:38)(cid:197)(cid:45)(cid:45)(cid:45)(cid:22)(cid:58)(cid:107)(cid:100)(cid:105)(cid:99)(cid:107)(cid:95)(cid:104)(cid:22)(cid:73)(cid:106)(cid:36)(cid:22)
(cid:70)(cid:69)(cid:22)(cid:56)(cid:101)(cid:110)(cid:22)(cid:39)(cid:38)(cid:42)(cid:40)(cid:42)(cid:34)(cid:22)(cid:70)(cid:87)(cid:89)(cid:95)(cid:211)(cid:89)(cid:22)(cid:57)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:104)(cid:91)(cid:22)
(cid:76)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:101)(cid:107)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:34)(cid:22)(cid:56)(cid:57)(cid:22)(cid:22)(cid:76)(cid:45)(cid:79)(cid:22)(cid:39)(cid:65)(cid:40)(cid:22)(cid:22)(cid:57)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:90)(cid:87)

(cid:74)(cid:91)(cid:98)(cid:36)(cid:22)(cid:44)(cid:38)(cid:42)(cid:22)(cid:44)(cid:42)(cid:41)(cid:22)(cid:45)(cid:39)(cid:38)(cid:38) 

Auditors 

(cid:70)(cid:104)(cid:95)(cid:89)(cid:91)(cid:109)(cid:87)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:94)(cid:101)(cid:107)(cid:105)(cid:91)(cid:57)(cid:101)(cid:101)(cid:102)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:22)(cid:66)(cid:66)(cid:70)(cid:22)
(cid:40)(cid:43)(cid:38)(cid:22)(cid:62)(cid:101)(cid:109)(cid:91)(cid:22)(cid:73)(cid:106)(cid:104)(cid:91)(cid:91)(cid:106)(cid:22)
(cid:76)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:101)(cid:107)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:34)(cid:22)(cid:56)(cid:57)(cid:22)(cid:22)(cid:76)(cid:44)(cid:57)(cid:22)(cid:41)(cid:73)(cid:45)(cid:22)(cid:22)(cid:57)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:90)(cid:87)

(cid:74)(cid:91)(cid:98)(cid:36)(cid:22)(cid:44)(cid:38)(cid:42)(cid:22)(cid:46)(cid:38)(cid:44)(cid:22)(cid:45)(cid:38)(cid:38)(cid:38)

(cid:74)(cid:101)(cid:104)(cid:101)(cid:100)(cid:106)(cid:101)(cid:22)(cid:73)(cid:106)(cid:101)(cid:89)(cid:97)(cid:22)(cid:59)(cid:110)(cid:89)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:93)(cid:91)(cid:48)(cid:22)(cid:71)(cid:55)(cid:72)(cid:22)(cid:22)
(cid:55)(cid:63)(cid:67)(cid:22)(cid:30)(cid:66)(cid:101)(cid:100)(cid:90)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:73)(cid:106)(cid:101)(cid:89)(cid:97)(cid:22)(cid:59)(cid:110)(cid:89)(cid:94)(cid:87)(cid:100)(cid:93)(cid:91)(cid:22)(cid:70)(cid:98)(cid:89)(cid:36)(cid:31)(cid:48)(cid:22)(cid:71)(cid:55)(cid:72) 

Corporate Address 

(cid:44)(cid:47)(cid:44)(cid:39)(cid:22)(cid:72)(cid:107)(cid:105)(cid:105)(cid:91)(cid:98)(cid:98)(cid:22)(cid:55)(cid:108)(cid:91)(cid:100)(cid:107)(cid:91)(cid:22)
(cid:56)(cid:107)(cid:104)(cid:100)(cid:87)(cid:88)(cid:111)(cid:34)(cid:22)(cid:56)(cid:57)(cid:22)(cid:22)(cid:76)(cid:43)(cid:64)(cid:22)(cid:42)(cid:72)(cid:46)(cid:22)(cid:22)(cid:57)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:90)(cid:87)(cid:22)

(cid:74)(cid:91)(cid:98)(cid:36)(cid:22)(cid:44)(cid:38)(cid:42)(cid:22)(cid:42)(cid:43)(cid:42)(cid:22)(cid:39)(cid:39)(cid:41)(cid:42)(cid:22)
(cid:60)(cid:87)(cid:110)(cid:36)(cid:22)(cid:44)(cid:38)(cid:42)(cid:22)(cid:42)(cid:43)(cid:42)(cid:22)(cid:39)(cid:39)(cid:41)(cid:45)(cid:22)

Investor Relations 

(cid:73)(cid:94)(cid:91)(cid:104)(cid:104)(cid:111)(cid:22)(cid:74)(cid:104)(cid:111)(cid:105)(cid:105)(cid:91)(cid:100)(cid:87)(cid:87)(cid:104) 
(cid:57)(cid:94)(cid:95)(cid:91)(cid:92)(cid:22)(cid:60)(cid:95)(cid:100)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:95)(cid:87)(cid:98)(cid:22)(cid:69)(cid:267)(cid:89)(cid:91)(cid:104)(cid:22)

(cid:74)(cid:91)(cid:98)(cid:36)(cid:22)(cid:44)(cid:38)(cid:42)(cid:22)(cid:42)(cid:43)(cid:41)(cid:22)(cid:44)(cid:47)(cid:38)(cid:40) 
(cid:106)(cid:104)(cid:111)(cid:105)(cid:105)(cid:91)(cid:100)(cid:87)(cid:87)(cid:104)(cid:54)(cid:103)(cid:107)(cid:91)(cid:105)(cid:106)(cid:87)(cid:95)(cid:104)(cid:95)(cid:100)(cid:89)(cid:36)(cid:89)(cid:101)(cid:99)(cid:22)

Stock Transfer Agent  
and Registrar

(cid:57)(cid:101)(cid:99)(cid:102)(cid:107)(cid:106)(cid:91)(cid:104)(cid:105)(cid:94)(cid:87)(cid:104)(cid:91)(cid:22)(cid:66)(cid:95)(cid:99)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:90)(cid:22)
(cid:73)(cid:107)(cid:95)(cid:106)(cid:91)(cid:22)(cid:41)(cid:38)(cid:38)(cid:34)(cid:22)(cid:43)(cid:39)(cid:38)(cid:22)(cid:56)(cid:107)(cid:104)(cid:104)(cid:87)(cid:104)(cid:90)(cid:22)(cid:73)(cid:106)(cid:104)(cid:91)(cid:91)(cid:106)(cid:22)
(cid:76)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:101)(cid:107)(cid:108)(cid:91)(cid:104)(cid:34)(cid:22)(cid:56)(cid:57)(cid:22)(cid:22)(cid:76)(cid:44)(cid:57)(cid:22)(cid:41)(cid:56)(cid:47)(cid:22)(cid:22)(cid:57)(cid:87)(cid:100)(cid:87)(cid:90)(cid:87)

(cid:74)(cid:91)(cid:98)(cid:36)(cid:22)(cid:44)(cid:38)(cid:42)(cid:22)(cid:44)(cid:44)(cid:39)(cid:22)(cid:47)(cid:42)(cid:38)(cid:38) 

Board of Directors

Dr. Denis Connor,(cid:22)(cid:57)(cid:94)(cid:87)(cid:95)(cid:104)(cid:99)(cid:87)(cid:100)(cid:22)(cid:101)(cid:92)(cid:22)(cid:106)(cid:94)(cid:91)(cid:22)(cid:56)(cid:101)(cid:87)(cid:104)(cid:90)

Jonathan Wilkinson,(cid:22)(cid:58)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:101)(cid:104)(cid:34)(cid:22)(cid:70)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:57)(cid:59)(cid:69)

Sherry Tryssenaar, (cid:58)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:101)(cid:104)(cid:34)(cid:22)(cid:76)(cid:95)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:70)(cid:104)(cid:91)(cid:105)(cid:95)(cid:90)(cid:91)(cid:100)(cid:106)(cid:34)(cid:22)(cid:60)(cid:95)(cid:100)(cid:87)(cid:100)(cid:89)(cid:91)(cid:22)(cid:28)(cid:22)(cid:55)(cid:90)(cid:99)(cid:95)(cid:100)(cid:95)(cid:105)(cid:106)(cid:104)(cid:87)(cid:106)(cid:95)(cid:101)(cid:100)(cid:22)(cid:87)(cid:100)(cid:90)(cid:22)(cid:57)(cid:60)(cid:69)

R. Terry Blaney,(cid:22)(cid:58)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:101)(cid:104)(cid:22)

Keith D. McLeod,(cid:22)(cid:58)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:101)(cid:104)(cid:22)

Michael Rosenberg,(cid:22)(cid:58)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:101)(cid:104)

John Shakeshaft,(cid:22)(cid:58)(cid:95)(cid:104)(cid:91)(cid:89)(cid:106)(cid:101)(cid:104)

(cid:21)(cid:21)(cid:42)(cid:42)(cid:22)(cid:42)(cid:42)(cid:22)

 
 
 
 
 
 
 
17 Trees preserved for the future
50.5 lbs water-borne waste not created
7438 gallons waste water ﬂow saved
823 lbs solid waste not generated
1621 lbs net greenhouse gases prevented
12,403,200 BTU’s energy not consumed