Atento
Annual Report 2016

Plain-text annual report

UNITED STATES  SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 for the fiscal year ended: December 31, 2016 Commission file number: 001-36671 Atento S.A. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Atento S.A. (Exact name of Registrant’s name into English) Grand Duchy of Luxembourg (Jurisdiction of incorporation or organization) 4 rue Lou Hemmer, L-1748 Luxembourg Findel Grand Duchy of Luxembourg (Address of principal executive offices) Mauricio Teles Montilha, Chief Financial Officer Address: Avenida das Nações Unidas, 14.171, 2º andar, Rochaverá, Ebony Tower, 04794-000, São Paulo, Brasil Telephone No.: + 55 (11) 3779-0881 e-mail: investor.relations@atento.com (Name, Telephone, E-mail and/or Facsimile number and Address of Company Contact Person) Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Ordinary Shares, no par value Name of each exchange on which registered New York Stock Exchange Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None (Title of Class) Securities for which there is a reporting obligation pursuant to Section 15(d) of the Act: None (Title of Class) Indicate the number of outstanding shares of each of the issuer’s classes of capital stock or common stock as of the close of the period covered by the annual report. Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. 73,909,056 ordinary shares ¨ Yes   x No If this report is an annual or transition report, indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934. ¨ Yes   x No Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. x Yes   ¨ No Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically and posted on its corporate Web site, if any, every Interactive Data File required to be submitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post such files). x Yes   ¨ No Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, or a non-accelerated filer. See definition of “accelerated filer and large accelerated filer” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. (Check one): Large accelerated filer ¨ Accelerated filer x Non-accelerated filer ¨ Indicate by check mark which basis of accounting the registrant has used to prepare the financial statements included in this filing: US GAAP ¨ International Financial Reporting Standards as issued by the International Accounting Standards Board x Other ¨ If “Other” has been checked in response to the previous question, indicate by check mark which financial statement item the registrant has elected to follow. If this is an annual report, indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). ¨ Yes   x No ¨ Item 17   ¨ Item 18     Atento S.A. TABLE OF CONTENTS PRESENTATION OF FINANCIAL AND OTHER INFORMATION PRESENTATION OF FINANCIAL INFORMATION TRADEMARKS AND TRADE NAMES CAUTIONARY STATEMENT WITH RESPECT TO FORWARD-­LOOKING STATEMENTS PART I ITEM 1. IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS A. Directors and Senior Management B. Advisers C. Auditors ITEM 2. OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE A. Offer Statistics B. Method and Expected Timetable ITEM 3. KEY INFORMATION A. Selected Financial Data B. Capitalization and Indebtedness C. Reasons for the Offer and Use of Proceeds D. Risk Factors ITEM 4. INFORMATION ON THE COMPANY A. History and Development of the Company B. Business Overview C. Organizational Structure D. Property, Plant and Equipment ITEM 4A. UNRESOLVED STAFF COMMENTS ITEM 5. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS A. Operating Results B. Liquidity and Capital Resources C. Research and Development, Patents and Licenses, etc. D. Trend Information E. Off-­Balance Sheet Arrangements F. Tabular Disclosure of Contractual Obligations G. Safe harbor ITEM 6. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A. Directors and Senior Management B. Compensation C. Board practices D. Employees E. Share Ownership ITEM 7. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS A. Major Shareholders B. Related Party Transactions C. Interests of Experts and Counsel ITEM 8. FINANCIAL INFORMATION A. Consolidated Statements and Other Financial Information B. Significant Changes ITEM 9. THE OFFER AND LISTING A. Offering and Listing Details B. Plan of Distribution C. Markets D. Selling Shareholders E. Dilution F. Expenses of the Issue ITEM 10. ADDITIONAL INFORMATION A. Share Capital B. Memorandum and Articles of Association C. Material Contracts D. Exchange Controls E. Taxation F. Dividends and Paying Agents G. Statement by Experts H. Documents on Display I. Subsidiary Information ITEM 11. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK ITEM 12. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES 2 3 4 4 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 16 16 17 35 35 36 46 47 48 48 50 64 72 72 73 74 74 74 74 78 78 80 83 83 83 85 86 86 86 88 88 88 89 89 89 89 89 89 89 89 96 96 96 98 99 99 99 99 102       A. Debt Securities B. Warrants and Rights C. Other Securities D. American Depositary Shares PART II ITEM 13. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES ITEM 14. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS ITEM 15. CONTROLS AND PROCEDURES A. Disclosure Controls and Procedures B. Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting C. Attestation Report of the Registered Public Accounting Firm D. Changes in Internal Control over Financial Reporting ITEM 15T. CONTROLS AND PROCEDURES ITEM 16. [RESERVED] ITEM 16A. AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT ITEM 16B. CODE OF ETHICS ITEM 16C. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES ITEM 16D. EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEE ITEM 16E. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS ITEM 16F. CHANGE IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT ITEM 16G. CORPORATE GOVERNANCE ITEM 16H. MINE SAFETY DISCLOSURE PART III ITEM 17. FINANCIAL STATEMENTS ITEM 18. FINANCIAL STATEMENTS ITEM 19. EXHIBITS 102 102 102 102 103 103 103 103 103 103 103 104 104 104 104 104 104 104 104 104 104 105 106 106 106 106 Table of Contents Basis of Presentation and Other Information PRESENTATION OF FINANCIAL AND OTHER INFORMATION Except where the context otherwise requires or where otherwise indicated, the terms “Atento”, “we”, “us”, “our”, “the Company”, and “our business” refer to Atento S.A., a public limited liability company (société anonyme) incorporated under the laws of Luxembourg on March 5, 2014, together with its consolidated subsidiaries. “AIT Group” refers to Atento Inversiones Teleservicios S.A.U. and its subsidiaries (including Atento Venezuela, S.A. and Teleatención de Venezuela, C.A.) as held by Telefónica, S.A. (together with its consolidated subsidiaries, “Telefónica” or the “Telefónica Group”) prior to the Acquisition. “Atento Group” refers to the direct  and indirect  subsidiaries  and assets of Atento Inversiones  y Teleservicios,  S.A.U. (excluding  Atento Venezuela,  S.A. and Teleatención  de Venezuela, C.A.) that were acquired indirectly by funds associated with Bain Capital Partners, LLC (together with affiliates of such funds, “Bain Capital”) on December 12, 2012 (the “Acquisition”) through Atalaya Luxco Midco S.à.r.l. (the “Successor”) and certain of its affiliates. Use of the term “Predecessor” refers to the Atento Group prior to the Acquisition, and use of the term “Atento” refers to the Atento Group subsequent to the Acquisition. Atento S.A. was formed as a direct subsidiary of Atalaya Luxco Topco S.C.A. (“Topco”). In April 2014, Topco also incorporated Atalaya Luxco PIKCo S.C.A.  (“PikCo”)  and  on  May  15,  2014  Topco  contributed  to  PikCo:  (i)  all  of  its  equity  interests  in  its  then  direct  subsidiary,  Atalaya  Luxco  Midco  S.à.r.l. (“Midco”), the consideration for which was an allocation to PikCo’s account “capital contributions not remunerated by shares” (the “Reserve Account”) equal to €2 million, resulting in Midco becoming a direct subsidiary of PikCo; and (ii) all of its debt interests in Midco (comprising three series of preferred equity certificates (the “Original Luxco PECs”)), the consideration for which was the issuance by PikCo to Topco of preferred equity certificates having an equivalent value. On May 30, 2014, Midco authorized the issuance of, and PikCo subscribed for, a fourth series of preferred equity certificates (together with the Original Luxco PECs, the “Luxco PECs”). In connection with the completion of Atento’s initial public offering (the “IPO”) in October 2014, Topco transferred its entire interest in Midco (€31,000 of share capital) to PikCo, the consideration for which was an allocation of €31,000 to PikCo’s Reserve Account. PikCo then contributed all of the Luxco PECs to Midco (the “Contribution”), the consideration for which was an allocation to Midco’s Reserve Account equal to the value of the Luxco PECs immediately prior to the Contribution. Upon completion of the Contribution, the Luxco PECs were capitalized by Midco. PikCo then transferred the remainder of its interest in Midco (€12,500 of share capital) to the Company, in consideration for which the Company issued two new shares of its capital stock to PikCo. The difference between the nominal value of these shares and the value of Midco’s net equity will be allocated to the Company’s share premium account. As a result of this transfer, Midco became a direct subsidiary of the Company. The Company completed a share split (the “Share Split”) whereby it issued approximately 2,219.212 ordinary shares for each ordinary share outstanding as of September 3, 2014. The foregoing is collectively referred as the “Reorganization Transaction”. On October 7, 2014, we completed our IPO and issued 4,819,511 ordinary shares at a price of $15.00 per share. As a result of the IPO, the Share Split and the  Reorganization  Transaction,  we  had  73,619,511  ordinary  shares  outstanding  and  owned  100%  of  the  issued  and  outstanding  share  capital  of  Midco,  as  of November 9, 2015. On August 4, 2015, our Board of Directors (“The Board”) approved a share capital increase and issued 131,620 shares, increasing the number of outstanding shares to 73,751,131. On July 28, 2016, the Board approved a share capital increase and issued 157,925 shares, increasing the number of outstanding shares to 73,909,056. Acquisition and Divestment Transactions On September 2, 2016, the Company through its direct subsidiary Atento Brasil acquired 81,49%, the controlling interest of RBrasil Soluções S.A. (RBrasil) and on September 30, 2016 the Company through its direct subsidiary Atento Teleservicios España sold 100% of Atento Morocco. 2   Table of Contents Termination of Argentine’s Contingent Value Instrument The acquisition of Atento Group’s Argentinian subsidiaries from Telefónica was made by the Company’s subholdings, Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. (formerly BC Luxco 2, S.à.r.l) and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l (formerly BC Luxco 3, S.à.r.l) to be paid in the form of a Contingent Value Instrument, or CVI. On November 8, 2016, the CVI was terminated, as a result, during the fourth quarter of 2016 we recognized a gain of $41.7 million in “Other gains” representing the principle amount, the interest reversal of $19.9 million was recognized in “Finance costs” and the loss of $35.4 million on the conversion of Argentine pesos to U.S. dollars was recognized in “Net foreign exchange loss”. In this Annual Report, all references to “U.S. dollar” and “$” are to the lawful currency of the United States and all references to “euro” or “€” are to the single currency of the participating member states of the European and Monetary Union of the Treaty Establishing the European Community, as amended from time to time. In addition, all references to Brazilian Reais (BRL), Mexican Peso (MXN), Chilean Peso (CLP), Argentinean Peso (ARS), Colombian Peso (COP) and Peruvian Nuevos Soles (PEN) are to the lawful currencies of Brazil, Mexico, Chile, Argentina, Colombia and Peru, respectively. The following table shows the exchange rates of the U.S. dollar to these currencies for the years and dates indicated as reported by the relevant central banks of the European Union and each country, as applicable. 2012 2013 2014 2015 2016 Euro (EUR) Brazil (BRL) Mexico (MXN) Colombia (COP) Chile (CLP) Peru (PEN) Argentina (ARS) Average   December 31   0.76   2.04   12.97   1,768.23   479.96   2.55   4.92   0.78   1.95   13.16   1,797.34   486.37   2.64   4.55   Average   December 31   0.73   2.34   13.08   1,926.83   524.61   2.80   6.52   0.75   2.16   12.77   1,869.31   495.40   2.70   5.48   Average   December 31   0.82   2.66   14.74   2,390.44   606.75   2.98   8.55   0.75   2.35   13.33   2,000.23   570.51   2.84   8.12   Average   December 31   0.92   3.90   17.25   3,153.54   710.16   3.41   13.04   0.93   3.34   15.88   2,745.55   654.76   3.19   9.26   Average   December 31 0.90   3.48   18.69   3,054.33   676.73   3.38   14.78   0.95 3.26 20.62 3,000.71 667.29 3.36 15.89 We  present  our  historical  financial  information  under  International  Financial  Reporting  Standards  (“IFRS”)  as  issued  by  the  International  Accounting PRESENTATION OF FINANCIAL INFORMATION Standards Board (the “IASB”). Predecessor Financial Statements Prior to December 12, 2012, we conducted our business through the Atento Group, or the Predecessor up to the date of the Acquisition, and subsequent to the Acquisition, through Atento. Although the Acquisition was completed on December 12, 2012, for accounting purposes the Atento Group has been incorporated into the Atento’s operations since December 1, 2012. The  financial  statements  of  the  Predecessor  are  derived  from  the  audited  combined  carve-out  financial  statements  of  the  Atento  Group  as  of  and  for  the eleven months ended November 30, 2012 (the “Predecessor financial statements”). The Predecessor financial statements are presented on a combined carve-out basis  from  the  AIT  Group’s  historical  consolidated  financial  statements,  based  on  the  historical  results  of  operations,  cash  flows,  assets  and  liabilities  of  the Predecessor  acquired  by  the  Successor  and  that  are  part  of  its  consolidated  group  after  the  Acquisition.  We  believe  that  the  assumptions  and  estimates  used  in preparation of the Predecessor financial statements are reasonable. However, the Predecessor financial statements do not necessarily reflect what the Predecessor’s financial position, results of operations or cash flows would have been if the Predecessor had operated as a separate entity during the periods presented. As a result, historical financial information is not necessarily indicative of the Predecessor’s future results of operations, financial position or cash flows. 3                   Table of Contents Atento Financial Information The consolidated financial information of Atento are the consolidated results of operations of Atento, which includes the one month period from December 1, 2012 to December 31, 2012 and the years ended December 31, 2013, 2014, 2015 and 2016. Aggregated 2012 Financial Information In  addition,  we  also  present  in  this  Annual  Report  unaudited,  non-IFRS  aggregated  financial  information  for  the  year  ended  December  31,  2012  (the “Aggregated  2012  Financial  Information”).  The  Aggregated  2012  Financial  Information  is  derived  by  adding  together  the  corresponding  data  from  the  audited Predecessor  financial  statements  for  the  period  from  January  1,  2012  to  November  30,  2012  and  the  corresponding  data  from  the  audited  Successor  financial statements  for  the  one  month  period  from  December  1,  2012  to  December  31,  2012,  appearing  elsewhere  in  this  Annual  Report,  each  prepared  under  IFRS  as issued by the IASB. This presentation of the Aggregated 2012 Financial Information is for illustrative purposes only, is not presented in accordance with IFRS, and is not necessarily comparable to previous or subsequent periods, or indicative of results expected in any future period (including as a result of the effects of the Acquisition). Rounding Certain numerical figures set out in this Annual Report, including financial data presented in millions or thousands and percentages, have been subject to rounding adjustments, and, as a result, the totals of the data in this Annual Report may vary slightly from the actual arithmetic totals of such data. Percentages and amounts reflecting changes over time periods relating to financial and other data set forth in “Item 3. Key Information–A. Selected Financial Data” and “Item 5. Operating and Financial Review and Prospects–A. Operating Results–Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” are calculated using the numerical data in the financial statements or the tabular presentation of other data (subject to rounding) contained in this Annual Report, as applicable, and not using the numerical data in the narrative description thereof. TRADEMARKS AND TRADE NAMES This  Annual  Report  includes  our  trademarks  as  “Atento,”  which  are  protected  under  applicable  intellectual  property  laws  and  are  the  property  of  the Company or our subsidiaries. This Annual Report also contains trademarks, service marks, trade names and copyrights of other companies, which are the property of their respective owners. Solely for convenience, trademarks and trade names referred to in this Annual Report may appear without the ® or TM symbols, but such references are not intended to indicate, in any way, that we will not assert, to the fullest extent under applicable law, our rights or the right of the applicable licensor to these trademarks and trade names. CAUTIONARY STATEMENT WITH RESPECT TO FORWARD-LOOKING STATEMENTS This Annual Report contains estimates and forward-looking statements, principally in “Item 3. Key Information—D. Risk Factors”, “Item 4. Information on the  Company—B.  Business  Overview”  and  “Item  5.  Operating  and  Financial  Review  and  Prospects”.  Some  of  the  matters  discussed  concerning  our  business operations and financial performance include estimates and forward-looking statements within the meaning of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Our estimates and forward-looking statements are based mainly on our current expectations and estimates on projections of future events and trends, which affect or may affect our businesses and results of operations. Although we believe that these estimates and forward-looking statements are based upon reasonable assumptions, they are subject to certain risks and uncertainties and are made in light of information currently available to us. Our estimates and forward-looking statements may be influenced by the following factors, among others: •  the competitiveness of the customer relationship management and business process (“CRM BPO”) market; •  the loss of one or more of our major clients, a small number of which account for a significant portion of our revenue, in particular Telefónica; •  risks associated with operating in Latin America, where a significant proportion of our revenue is derived and where a large number of our employees are based; 4   Table of Contents •  our clients deciding to enter or further expand their own CRM BPO businesses in the future; •    any  deterioration  in  global  markets  and  general  economic  conditions,  in  particular  in  Latin  America  and  in  the  telecommunications  and  the  financial services industries from which we derive most of our revenue; •  increases in employee benefit expenses, changes to labor laws and labor relations; •  failure to attract and retain enough sufficiently trained employees at our service delivery centers to support our operations; •  inability to maintain our pricing and level of activity and control our costs; •  consolidation of potential users of CRM BPO services; •  the reversal of current trends towards CRM BPO solutions; •  fluctuations of our operating results from one quarter to the next due to various factors including seasonality; •  the significant leverage our clients have over our business relationships; •  the departure of key personnel or challenges with respect to labor relations; •  the long selling and implementation cycle for CRM BPO services; •  difficulty controlling our growth and updating our internal operational and financial systems as a result of our increased size; •  inability to fund our working capital requirements and new investments; •  fluctuations in, or devaluation of, the local currencies in the countries in which we operate against our reporting currency, the U.S. dollar; •  current political and economic volatility, particularly in Brazil, Mexico, Argentina and Europe; •  our ability to acquire and integrate companies that complement our business; •  the quality and reliability of the technology provided by our technology and telecommunications providers, our reliance on a limited number of suppliers of such technology and the services and products of our clients; •  our ability to invest in and implement new technologies; •  disruptions or interruptions in our client relationships; •    actions  of  the  Brazilian,  EU,  Spanish,  Argentinian,  Mexican  and  other  governments  and  their  respective  regulatory  agencies,  including  adverse competition law rulings and the introduction of new regulations that could require us to make additional expenditures; •    damage  or  disruptions  to  our  key  technology  systems  or  the  quality  and  reliability  of  the  technology  provided  by  technology  telecommunications providers; •  an increase in the cost of telecommunications services and other services on which we and our industry rely; •  an actual or perceived failure to comply with data protection regulations, in particular any actual or perceived failure to ensure secure transmission of sensitive or confidential customer data through our networks; •  the effect of labor disputes on our business; and •  other risk factors listed in the section of this Annual Report entitled “Item 3. Key Information—D. Risk Factors”. 5   Table of Contents The  words  “believe”,  “may”,  “will”,  “estimate”,  “continue”,  “anticipate”,  “intend”,  “expect”  and  similar  words  are  intended  to  identify  estimates  and forward-looking  statements.  Estimates  and  forward-looking  statements  are  intended  to  be  accurate  only  as  of  the  date  they  were  made,  and  we  undertake  no obligation to update or to review any estimate and/or forward-looking statement because of new information, future events or other factors. Estimates and forward- looking statements involve risks and uncertainties and are not guarantees of future performance. Our future results may differ materially from those expressed in these estimates and forward-looking statements. You should therefore not make any investment decision based on these estimates and forward-looking statements. The  forward-looking  statements  contained  in  this  Annual  Report  speak  only  as  of  the  date  of  this  Annual  Report.  We  do  not  undertake  to  update  any forward-looking statement to reflect events or circumstances after that date or to reflect the occurrence of unanticipated events. 6   Table of Contents PART I ITEM 1. IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS A. Directors and Senior Management         Not applicable. B. Advisers         Not applicable. C. Auditors         Not applicable. ITEM 2. OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE A. Offer Statistics         Not applicable. B. Method and Expected Timetable         Not applicable. ITEM 3. KEY INFORMATION A. Selected Financial Data The following selected financial information should be read in conjunction with the section “Item 5. Operating and Financial Review and Prospects” and our consolidated financial statements, included elsewhere in this Annual Report. As described in “Presentation  of Financial and Other Information”  above, we conducted our business through the Atento Group (“Predecessor”)  through November 30, 2012, and subsequent to the Acquisition, through Atalaya Luxco Midco S.à.r.l (“Midco” or the “Successor”), and therefore our historical financial statements  present  the  results  of  operations  of  Predecessor  and  Successor,  respectively.  Following  the  Reorganization  Transaction  and  the  IPO,  our  financial statements  present  the  results  of  operations  of  Atento.  The  consolidated  financial  statements  of  Atento  are  substantially  the  same  as  the  consolidated  financial statements  of  Midco  prior  to  the  IPO,  as  adjusted  for  the  Reorganization  Transaction.  Upon  consummation,  the  Reorganization  Transaction  was  reflected retroactively in the Company’s earnings per share calculations. The following table sets forth selected historical  financial  data of Atento. We prepare our financial statements in accordance with IFRS as issued by the IASB. As a result of the Acquisition, we applied acquisition accounting whereby the purchase price paid was allocated to the acquired assets and assumed liabilities at fair value. Our financial reporting periods presented in the table below are as follow: ·        The financial statements of the Predecessor are derived from the audited combined carve-out financial statements of the Atento Group as of and for the eleven months ended November 30, 2012 (the “Predecessor financial statements”). The Predecessor financial statements are presented on a combined carve-out basis from the AIT Group’s historical consolidated financial statements, based on the historical results of operations, cash flows, assets and liabilities of the Predecessor acquired by the Successor and that are part of its consolidated group after the Acquisition. We believe that the assumptions and  estimates  used  in  preparation  of  the  Predecessor  financial  statements  are  reasonable.  However,  the  Predecessor  financial  statements  do  not necessarily reflect what the Predecessor’s financial position, results of operations or cash flows would have been if the Predecessor had operated as a separate entity during the periods presented. As a result, historical financial information is not necessarily indicative of the Predecessor’s future results of operations, financial position or cash flows. 7   Table of Contents ·             The  Company  period  reflects  the  consolidated  results  of  operations  of  Atento;  which  includes  the  one  month  period  from  December  1,  2012  to December 31, 2012, and the years ended December 31, 2013, 2014, 2015 and 2016. ·             The  unaudited  Aggregated  2012  Financial  Information  set  forth  below  is  derived  by  adding  together  the  corresponding  data  from  the  audited Predecessor  financial  statements  for  the  period  from  January  1,  2012  to  November  30,  2012,  to  the  corresponding  data  from  the  audited  Atento’s financial information for the one month period from December 1, 2012 to December 31, 2012, each prepared under IFRS as issued by the IASB. This presentation  of  the  Aggregated  2012  Financial  Information  is  for  illustrative  purposes  only,  is  not  presented  in  accordance  with  IFRS,  and  is  not necessarily comparable to previous or subsequent periods, or indicative of results expected in any future period (including as a result of the effects of the Acquisition). Selected Consolidated Other Financial Information Predecessor For the period from Jan 1 - Nov 30, Successor For the period from Dec 1 - Dec 31, Non-IFRS Aggregated     For the year ended December 31,   For the year ended December 31, ($ in millions other than share and per share data) 2012 2012 2012 (*) 2013 (*) 2014 (*) 2015 2016 Revenue Operating profit/(loss) Profit/(loss) from continuing operations Loss from discontinued operations Profit/(loss) for the year Earnings/(loss) per share-basic from continuing operations Loss per share-basic from discontinued operations Earnings/(loss) per share-diluted from continuing operations Loss per share-diluted from discontinued operations Weighted average number of shares outstanding-basic Weighted average number of shares outstanding-diluted Balance sheet data: Total assets 2,125.9    163.8    90.2    -    90.2    n/a    n/a    n/a    n/a    n/a    n/a    190.9   (42.4)   (56.6)   -   (56.6)   (0.82)   n/a   (0.82)   n/a   68,800,000   68,800,000   (unaudited) 2,316.8   121.4   33.6   -  33.6   n/a   n/a   n/a   n/a   n/a   n/a   2,317.9   105.6   (3.3)   (0.7)   (4.0)   (0.05)   (0.01)   (0.05)   (0.01)   68,800,000   68,800,000   2,278.2   87.6   (41.6)   (0.5)  (42.1)   (0.60)   (0.01)   (0.60)   (0.01)   69,603,252   69,603,252   1,949.9   121.8   52.2   (3.1)  49.1   0.71   (0.04)   0.70   (0.04)   73,648,760   74,674,967   1,757.5 116.4 3.4 (3.2) 0.2 0.05 (0.04) 0.05 (0.04) 73,816,933 74,089,724 1,263.8    1,961.0   n/a   1,842.2   1,657.9   1,378.4   1,377.6 (*) Restated, excluding discontinued operations – Morocco (see Note 6 to the consolidated financial statements). 8                                                                                                                                                                        Table of Contents Summary Consolidated Historical Financial Information   Predecessor     Successor   For the period from Jan 1 - Nov 30, For the period from Dec 1 - Dec 31, ($ in millions) 2012 2012 Revenue Profit/(loss) from continuing operations   Loss from discontinued operations Profit/(loss) for the year EBITDA (1) Adjusted EBITDA (1)   Adjusted Earnings (2) Adjusted Earnings per share (in U.S. dollars) (3) Free Cash Flow (4) Capital Expenditure (5)   Payments for acquisition of property, plant, equipment and intangible assets (6) Total Debt Cash and cash equivalents and short- term financial investments Net debt with third parties (7) 2,125.9     89.7     -     89.7     241.9     235.9     86.2     1.17     61.2     (76.9)     (102.6) 88.4     83.3     5.1     190.9   (56.6)   -   (56.6)   (34.9)   32.2   (8.9)   (0.12)   (84.5)   (28.4)   (16.2)   849.2   229.0   620.2   Non-IFRS Aggregated     For the year ended December 31,   2012 (unaudited) 2,316.8   33.1   -   33.1   207.0   268.1   77.3   1.05   (23.3)   (105.3)   (118.8)   849.2   229.0   620.2   For the year ended December 31, 2013 (*)   2014 (*)   2015 (*)   Change (%) Change excluding     FX (%) For the year ended December 31, 2016   Change (%) Change excluding   FX (%) 2,317.9   2,278.2   1,949.9   52.2   (41.6)   (3.3)   (0.7)   (4.0)   232.7   293.8   79.7   (0.5)   (42.1)   205.9   305.3   89.2   (3.1)   49.1   223.3   249.7   77.9   1.08   (28.4) (103.0)   1.21   18.3   (120.1)   1.06   (57.0) (121.2)   (14.4)   N.M.   N.M.   N.M.   8.5   (18.2)   (12.7)   (12.4)   N.M. 0.9   9.3   N.M.   N.M.   N.M.   41.4   6.8   66.0   66.1   N.M. 34.9   1,757.5   3.4   (3.2)   0.2   213.7   221.9   48.2   0.65   73.0   (48.2)   (9.9)   (93.5)   3.2   (99.6)   (4.3)   (11.1)   (38.1)   (38.7)   N.M. (60.2)   (1.4) (92.8) 6.7 (99.6) 5.4 (3.6) (29.8) (30.1) N.M. (2.2) (128.8)   851.2   (117.9)   653.3   (96.4)   575.6   (18.2)   (11.9)   (1.2)   6.2   (69.9)   534.9   (27.5)   (7.1)   (0.6) (14.1) 213.5   238.3   184.0   (22.8)   637.7   415.0   391.6   (5.6)   (5.4)   12.8   194.0   340.9   5.4   (12.9)   2.2 (21.3) (*) Restated, excluding discontinued operation – Morocco (see Note 6 to the consolidated financial statements). N.M. means not meaningful  (1)   In considering  the  financial  performance  of the business, our management  analyzes  the financial  performance  measures  of EBITDA and Adjusted EBITDA at a company and operating segment level, to facilitate decision-making. EBITDA is defined as profit/(loss) for the period from continuing operations before net finance expense (which includes interest income, interest expense, changes in fair value of financial instruments and net foreign exchange losses) , income taxes and depreciation and amortization. Adjusted EBITDA is defined as EBITDA adjusted to exclude certain acquisition and integration related costs, restructuring costs, sponsor management fees, asset impairments, site relocation costs, financing and IPO fees, and other items not related to our core results of operations. EBITDA and Adjusted EBITDA are not measures defined by IFRS. The most directly comparable IFRS measure to EBITDA and Adjusted EBITDA is profit/(loss) for the year/period from continuing operations.              We  believe  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  are  useful  metrics  for  investors  to  understand  our  results  of  continuing  operations  and  profitability because  they  permit  investors  to  evaluate  our  recurring  profitability  from  underlying  operating  activities.  We  also  use  these  measures  internally  to establish forecasts, budgets and operational goals to manage and monitor our business, as well as to evaluate our underlying historical performance. We  believe  EBITDA  facilitates  comparisons  of  operating  performance  between  periods  and  among  other  companies  in  industries  similar  to  ours because  it  removes  the  effect  of  variances  in  capital  structures,  taxation,  and  non-cash  depreciation  and  amortization  charges,  which  may  differ between  companies  for  reasons  unrelated  to  operating  performance.  We  believe  Adjusted  EBITDA  better  reflects  our  underlying  operating performance because it excludes the impact of items which are not related to our core results than continuing operations. 9                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents                EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  measures  are  frequently  used  by  securities  analysts,  investors  and  other  interested  parties  in  their  evaluation  of companies comparable to us, many of which present EBITDA-related performance measures when reporting their results.         EBITDA and Adjusted EBITDA have limitations as analytical tools. These measures are not presentations made in accordance with IFRS, are not measures of financial condition or liquidity and should not be considered in isolation or as alternatives to profit or loss for the period from continuing operations or other measures determined in accordance with IFRS. EBITDA and Adjusted EBITDA are not necessary comparable to similarly titled measures  used by  other  companies.  These  non-GAAP measures  should be  considered  supplemental  in  nature  and  should  not be  construed  as  being more important than comparable GAAP measures. See  below under  the  heading  “Reconciliation  of EBITDA and Adjusted  EBITDA to profit/(loss)”  for a  reconciliation  of profit/(loss)  for the  period from continuing operations to EBITDA and Adjusted EBITDA. (2)   In considering the Company’s financial performance, our management analyzes the performance measure of Adjusted Earnings. Adjusted Earnings is defined  as  profit/(loss)  for  the  year/period  from  continuing  operations  adjusted  for  certain  acquisition  and  integration  related  costs,  amortization  of acquisition  related  intangible  assets,  restructuring  costs, sponsor  management  fees,  asset  impairments,  site  relocation  costs,  financing  and  IPO fees, PECs  (Preferred  Equity  Certification)  interest  expense,  other  non-ordinary  expenses,  net  foreign  exchange  impacts  and  their  tax  effects.  Adjusted Earnings is not a measure defined by IFRS. The most directly comparable IFRS measure to Adjusted Earnings is profit/(loss) for the year/period from continuing operations.         We believe Adjusted Earnings is a useful metric for investors and is used by our management for measuring profitability because it represents a group measure  of  performance  which  excludes  the  impact  of  certain  non-cash  charges  and  other  charges  not  associated  with  the  underlying  operating performance  of  the  business,  while  including  the  effect  of  items  that  we  believe  affect  shareholder  value  and  in-year  returns,  such  as  income  tax expense and net finance costs.         Our management uses Adjusted Earnings to (i) provide senior management with monthly reports of our operating results; (ii) prepare strategic plans and annual budgets; and (iii) review senior management’s annual compensation, in part, using adjusted performance measures.         Adjusted Earnings is defined to exclude items that are not related to our core results of operations. Adjusted Earnings measures are frequently used by securities  analysts,  investors  and  other  interested  parties  in  their  evaluation  of  companies  comparable  to  us,  many  of  which  present  an  Adjusted Earnings related performance measure when reporting their results.         Adjusted Earnings has limitations as an analytical tool. Adjusted Earnings is neither a presentation made in accordance with IFRS nor a measure of financial condition or liquidity, and should not be considered in isolation or as an alternative to profit or loss for the period from continuing operations or other measures determined in accordance with IFRS. Adjusted Earnings is not necessarily comparable to similarly titled measures used by other companies.  These  non-GAAP  measures  should  be  considered  supplemental  in  nature  and  should  not  be  construed  as  being  more  important  than comparable GAAP measures. See below under the heading “Reconciliation of Adjusted Earnings to profit/(loss)” for a reconciliation of Adjusted Earnings to our profit/(loss) for the period from continuing operations. (3)    Adjusted Earnings per share is calculated based on 73,816,933 weighted average number of ordinary shares outstanding as of December 31, 2016, 73,648,760 as of December 31, 2015 and 73,619,511 as of December 31, 2014. (4)   We use free cash flow to assess our liquidity and the cash flow generation of our operating subsidiaries. We define free cash flow as net cash flow from operating activities less net cash and disposals of payments for acquisition of property, plant, equipment and intangible assets for the period. The free cash flow does not include cash impacts of acquisition and or divestments. (5)   We define capital expenditure as the sum of the additions to property, plant and equipment and the additions to intangible assets during the period. (6)    Payments for acquisition of property, plant, equipment and intangible assets represent the cash disbursement for the period. (7)    In considering our financial condition, our management analyzes net debt with third parties, which is defined as total debt less cash, cash equivalents (net of any outstanding bank overdrafts) and short-term financial investments. Net debt with third parties has limitations as an analytical tool. Net debt with third parties is neither a measure defined by or presented in accordance with  IFRS  nor  a  measure  of  financial  performance,  and  should  not  be  considered  in  isolation  or  as  an  alternative  financial  measure  determined  in accordance  with  IFRS.  Net  debt  with  third  parties  is  not  necessarily  comparable  to  similarly  titled  measures  used  by  other  companies.  These  non- GAAP measures should be considered supplemental in nature and should not be construed as more important than comparable GAAP measures. 10   Table of Contents See  “Reconciliation  of  total  debt  to  net  with  third  parties”  for  a  reconciliation  of  total  debt  to  net  debt  with  third  parties  utilizing  IFRS  reported balances obtained from the financial information included elsewhere in this Annual Report. The most directly comparable IFRS measure to net debt with third parties is total debt. Cash flow selected data: ($ in millions) Cash from/(used in) operating activities Cash used in investment activities Cash (used in)/provided by financing activities Net (decrease)/increase in cash and cash equivalents Effect of changes in exchange rates Cash and cash equivalents at beginning of period Cash and cash equivalents at end of period Cash and cash equivalents and short-term financial investments at end of period Predecessor Successor January 1 to November 30,   2012   December 1 to December 31, 2012 Non-IFRS Aggregated     For the year ended December 31, 2012 (unaudited) For the year ended December 31, 2013 2014 2015   2016 163.6     (118.7)     (75.0)     (30.1)     (2.2)     81.9     49.6     83.3     (68.3)   (846.1)   1,109.6   195.2   5.1   -   200.3   229.0   95.3   (964.8)   1,034.6   165.1   2.9   81.9   200.3   229.0   99.6   (123.4)   31.2   7.4   5.8   200.3   213.5   135.3   (149.8)   38.8   24.3   (26.4)   213.5   211.4   37.0   141.9 (67.2)   (75.1) 36.6   (62.7) 6.4   4.2 (33.8)   5.8 211.4   184.0 184.0   194.0 213.5   238.3   184.0   194.0 Reconciliation of EBITDA and Adjusted EBITDA to profit/(loss): Successor Non-IFRS aggregated Predecessor     Period from Jan 1 - Nov 30, Period from Dec 1 - Dec 31, ($ in millions) 2012 2012 Profit/(loss) from continuing operations Net finance expense (**) Income tax expense Depreciation and amortization EBITDA (non-GAAP) (unaudited) Acquisition and integration related costs (a) Restructuring costs (b) Sponsor management fees (c) Site relocation costs (d) Financing and IPO fees (e) Contingent Value Instrument (f) Asset impairments and Other (g) Total non-recurring items (***) Adjusted EBITDA (non-GAAP) (unaudited) 90.2     12.9     60.7     78.1     241.9     0.2     3.9     -     1.7     -     -     (11.8)     (6.0)     235.9     (56.6)   6.0   8.1   7.5   (34.9)   62.4   4.7   -   0.7   -   -   (0.6)   67.2   32.2   Year ended December 31,   2012 (unaudited) For the year ended December 31, 2013 (*) 2014 (*) 2015 (*) 2016 33.6   19.0   68.8   85.6   207.0   62.6   8.6   -   2.4   -   -   (12.4)   61.2   268.1   (3.3)   100.3   8.2   127.5   232.7   29.3   12.8   9.1   1.8   6.1   -   2.0   61.1   293.8   (41.6)   110.8   18.4   118.3   205.9   9.9   26.7   7.3   1.7   51.9   -   1.9   99.4   305.3   52.2   46.4   23.2   101.5   223.3   0.1   15.8   -   3.4   0.3   -   6.8   26.4   249.7   3.4 107.8 5.2 97.3 213.7 - 33.7 - 9.3 - (41.7) 6.9 8.2 221.9 (*) Restated, excluding discontinued operations – Morocco (see Note 6 to the consolidated financial statements). (**) Net finance expense includes interest income, interest expense, changes in fair value of financial instruments and net foreign exchange losses. (***) Non-recurring items fall primarily into three categories of investment: 11                                                                                                                                                                                                         Table of Contents ·          The  first  includes  investments  to  lower  our  variable  cost  structure,  which  is  mostly  labor,  in  response  to  the  exceptional  and  severe  adverse macroeconomic conditions in key markets such as Brazil, Argentina and Spain, which drove significant declines in volume. In 2016 we invested $14.6 million in these activities. ·          The second includes investments in Brazil to relocate and consolidate our sites from higher to lower costs locations. This program started in 2014 when 53 percent of our sites were in Tier 2 cities. In 2016 we invested $9.4 million in these activities and we ended the year with 62.4% of our sites in Tier 2 cities. This program is now substantially completed. ·                   The  third  includes  investments  to  drive  a  more  sustainable  lower-cost  and  competitive  operating  model,  especially  considering  the  exceptional adverse macroeconomic circumstances and associated declines in volume referenced above. In 2016 we invested $10.4 million in these activities.  We expect these adjustments due to exceptional macro circumstances in most cases like Brazil and Argentina, will continue until the third quarter of 2017. (a)            Acquisition  and  integration  related  costs  incurred  in  2012,  2013  and  2014,  are  costs  associated  with  the  acquisition  and  post­-acquisition  process  in connection with the full strategy review. These projects were substantially completed by the end of 2014. Nearly all of the $62.6 million in expenses for the year  ended  December  31,  2012,  are  directly  related  to  Acquisition  and  integration  related  costs  (banking,  advisory,  legal  fees,  etc.).  For  the  year  ended December 31, 2013, of the $29.3 million in acquisition and integration related costs, $27.9 million relate to professional fees incurred to establish Atento as a standalone company not affiliated to Telefónica. These projects are mainly related to full strategy review including growth plans and operational set­up with a leading consulting firm ($14.7 million), improvement of financial and cash flow reporting ($5.9 million), improving procurement efficiency ($4.8 million) and executive recruiting fees related primarily to strengthening the senior management team post acquisition ($1.4 million). For the year ended December 31, 2014  acquisition  and  integration  related  costs  primarily  resulted  from  consulting  fees  incurred  in  connection  with  the  full  strategy  review  including  our growth  plan  and  operational  set­up  with  a  leading  consulting  firm  ($4.0  million),  improving  procurement  efficiency  ($2.3  million),  and  IT  transformation projects ($2.5 million). Acquisition and integration related costs incurred for the year ended December 31, 2015 primarily related to finalization the SAP IT transformation project during the three months ended March 31, 2015. (b)      Restructuring costs incurred in 2012, 2013, 2014 and 2015 primarily included a number of restructuring activities and other personnel costs that were not related  to  our  core  result  of  operations.  In  2012,  restructuring  costs  primarily  represented  costs  incurred  in  Chile  related  to  the  implementation  of  a  new service  delivery  model  with  Telefónica,  which affected  the profile  of certain  operations  personnel,  and other  restructuring  costs for  certain  changes  to the executive team in EMEA and Americas region. For the year ended December 31, 2013, $8.6 million of our restructuring costs were related to the relocation of our corporate headquarters and severance payments directly related to the acquisition. In addition, in 2013 we incurred $1.5 million in restructuring costs in Spain  (relating  to  restructuring  expenses  incurred  as  a  consequence  of  significant  reduction  in  activity  levels  as  a  result  of  adverse  market  conditions  in Spain),  and  $1.4  million  in  Chile  (related  to  restructuring  expenses  incurred  in  connection  with  the  implementation  of  a  new  service  delivery  model  with Telefónica).  Restructuring  costs  incurred  for  the  year  ended  December  31,  2014,  are  primarily  related  to  headcount  restructuring  activities  in  Spain.  In addition,  we  incurred  restructuring  costs  not  related  to  our  core  results  of  operations  in  Argentina  and  Peru  of  $4.8  million,  $2.5  million  in  Chile  of restructuring expenses incurred in connection with the implementation of a new service delivery model with Telefónica, and certain changes to the executive team, and an additional $0.7 million related to the relocation of corporate headquarters. Restructuring costs incurred in the year ended December 31, 2015, primarily relates to optimization of labor force to current or expected adjustments in activity levels, mainly in EMEA and Brazil. Restructuring costs incurred in the year ended December 31, 2016, primarily relates to: (i) the optimization of labor relative to current or expected adjustments in activity levels, mainly in EMEA, Brazil and Argentina due to economic crises, and (ii) adjustments in the fixed costs structure to adapt the structure to the new macroeconomic adverse environment.   We expect these adjustments due to exceptional macro circumstances in most cases like Brazil and Argentina, will continue until the third quarter of 2017. (c)           Sponsor management fees represent the annual advisory fee paid to Bain Capital Partners, LLC that were expensed during 2013 and 2014. The advisory agreement was terminated in connection with the initial public offering. 12           Table of Contents (d)           Site relocation costs incurred for the year ended December 31, 2012, 2013, 2014, 2015 and 2016 include costs associated with our strategic initiative to relocate call centers from tier 1 cities to tier 2 cities in Brazil to achieve efficiencies through lower rental costs, attrition and absenteeism. Site relocation costs incurred for the year ended December 31, 2015 related to the anticipation for site closures in Brazil in connection of the site relocation program to tier 2 and tier 3 cities. Site relocation costs incurred for the year ended December 31, 2016,   related to Brazil’s Corporate office migration, that will be concluded in the second quarter of 2017 ($2.2 million). (e)         Financing  and  IPO  fees  for  the  year  ended  December  31,  2014  primarily  relate  to  non-core  professional  fees  incurred  during  the  IPO  process  including advisory,  auditing  and  legal  expenses.  Financing  and  IPO  fees  for  the  year  ended  December  31,  2015  relate  to  remaining  costs  incurred  during  the  three months ended March 31, 2015 in connection with the IPO process. The amounts of financing in the year ended December 31, 2013, 2014 and 2015 were $6.1 million, $0.4 million and $0.3 million respectively. In the year ended December 31, 2014 we have $51.5 million of IPO fees. (f)       On November 8, 2016 the CVI nominal value of ARS666.8 million, or $135.6 million, was terminated. As a result, during the fourth quarter we recognized a gain of $41.7 million in “Other gains” representing the principle amount of the CVI. (g)           Asset impairments  and other  costs  incurred  for  the  year  ended December  31, 2012 related  to a release  of an employee  benefit  accrual  of  $11.3 million following the better-than-expected outcome of the collective bargain agreement negotiation in Spain. Asset impairments and other costs incurred for the year ended December 31, 2013 relate to projects for inventory control in Brazil which are not related to our core results of operations. Asset impairments and other costs incurred for the year ended December 31, 2014, mainly relate to the goodwill and other intangible asset impairment relating to our operation in Czech Republic  (divested  in  December  2014)  of  $3.7  million  and  Spain  of  $28.8  million,  offset  by  the  amendment  of  the  MSA  with  Telefónica,  by  which  the minimum revenue commitment for Spain was reduced against a $34.5 million penalty fee paid by Telefónica. Asset impairments and other costs for the year ended December 31, 2015, mainly refer to consulting and other costs in connection with efficiencies and costs reduction projects implemented in Brazil and EMEA. Asset impairments and other costs for the year ended December 31, 2016 mainly related to other costs with the sale of our operations in Morocco on September 30, 2016. Specifically, the accrual of reserve in amount $3.1 million as guarantee to the buyer, for potential indemnity related to eventual liability assessed from the period before the sale. Reconciliation of Adjusted Earnings to profit/(loss): ($ in millions) Profit/(loss) from continuing operations Acquisition and integration related costs (a) (**) Amortization of acquisition related intangible assets (b) Restructuring costs (c) (**) Sponsor management fees (d) (**) Site relocation costs (e) (**) Financing and IPO fees (f) (**) PECs interest expense (g) Asset impairments and Other (h) (**) DTA adjustment in Spain (i) Net foreign exchange gain on financial instruments (j) Net foreign exchange impacts (k) Contingent Value Instrument (l) Tax effect (m) Total of add-backs Adjusted Earnings (non-GAAP) (unaudited) Adjusted basic Earnings per share (in U.S. dollars) (***) (unaudited) Predecessor     Period from Jan 1 - Nov 30, 2012 Successor       Period from Dec 1 - Dec 31, 2012 For the year ended December 31, 2013 (*) 2014 (*) 2015 (*) 2016 Non-IFRS Aggregated       Year ended December 31, 2012 (unaudited)   33.6   62.6   -   8.6   -   2.4   -   1.9   (12.4)   -   -   -   -   (19.4)   43.7   77.3   (56.6)   62.4   -   4.7   -   0.7   -   1.9   (0.6)   -   -   -   -   (21.4)   47.7   (8.9)   90.2     0.2     -     3.9     -     1.7     -     -     (11.8)     -     -     -     -     2.0     (4.0)     86.2     (3.3)   29.3   40.7   12.8   9.1   1.8   6.1   25.7   2.0   -   11.6   (17.8)   -   (38.3)   83.0   79.7   (41.6)   9.9   36.6   26.7   7.3   1.7   51.9   25.4   1.9   9.8   (27.3)   33.3   -   (46.4)   130.8   89.2   52.2   0.1   27.5   15.8   - 3.4   0.3   - 6.8   1.5   (17.5)   4.0   - (16.2)   25.7   77.9   3.4 - 24.2 33.7 - 9.3 - - 6.9 - (0.7) 21.1 (26.2) (23.5) 44.8 48.2 0.65 1.17     (0.12)   1.05   1.08   1.21   1.06   13                                                                                                         Table of Contents (*) Restated, excluding discontinued operations – Morocco (see note 6 to the consolidated financial statements). (**) Non-recurring items fall primarily into three categories of investment: ·            The  first  includes  investments  to  lower  our  variable  cost  structure,  which  is  mostly  labor,  in  response  to  the  exceptional  and  severe  adverse macroeconomic conditions in key markets such as Brazil, Argentina and Spain, which drove significant declines in volume. In 2016 we invested $14.6 million in these activities. ·           The second includes investments in Brazil to relocate and consolidate our sites from higher to lower costs locations. This program started in 2014 when 53 percent of our sites were in Tier 2 cities. In 2016 we invested $9.4 million in these activities and we ended the year with 62.4% of our sites in Tier 2 cities. This program is now substantially completed. ·                     The  third  includes  investments  to  drive  a  more  sustainable  lower-cost  and  competitive  operating  model,  especially  considering  the  exceptional adverse macroeconomic circumstances and associated declines in volume referenced above. In 2016 we invested $10.4 million in these activities.  We expect these adjustments due to exceptional macro circumstances in most cases like Brazil and Argentina, will continue until the third quarter of 2017. (a)      Acquisition  and  integration  related  costs  incurred  in  2012,  2013  and  2014,  are  costs  associated  with  the  acquisition  and  the  post-acquisition  process  in connection with the full strategy review. These projects were substantially completed by the end of 2014. Nearly all of the $62.6 million in expenses for the year  ended  December  31,  2012,  are  directly  related  to  Acquisition  and  integration  related  costs  (banking,  advisory,  legal  fees,  etc.).  For  the  year  ended December 31, 2013, of the $29.3 million in acquisition and integration related costs, $27.9 million relate to professional fees incurred to establish Atento as a standalone company not affiliated to Telefónica. These projects are mainly related to full strategy review including growth plans and operational set­up with a leading consulting firm ($14.7 million), improvement of financial and cash flow reporting ($5.9 million), improving procurement efficiency ($4.8 million) and executive recruiting fees related primarily to strengthening the senior management team post­ acquisition ($1.4 million). For the year ended December 31, 2014 acquisition and integration related costs primarily resulted from consulting fees incurred in connection with the full strategy review including our growth plan and  operational  set­up  with  a  leading  consulting  firm  ($4.0  million),  improving  procurement  efficiency  ($2.3  million),  and  IT  transformation  projects  ($2.5 million). Acquisition and integration related costs incurred for the year ended December 31, 2015 primarily relate to the finalization the SAP IT transformation project during the three months ended March 31, 2015. (b)   Amortization of acquisition related intangible assets represents the amortization expense of customer base, recorded as intangible assets. This customer base represents the fair value (within the business combination involving the acquisition of control of Atento Group) of the intangible assets arising from service agreements (tacit or explicitly formulated in contracts) with Telefónica Group and with other customers. (c)       Restructuring costs incurred in 2012, 2013, 2014 and 2015 primarily included a number of restructuring activities and other personnel costs that were not related to our core result of operations. In 2012, restructuring costs primarily represented costs incurred in Chile related to the implementation of a new service delivery model with Telefónica, which affected the profile of certain operations personnel, and other restructuring costs for certain changes to the executive team  in  EMEA  and  Americas  region.  For  the  year  ended  December  31,  2013,  $8.6  million  of  our  restructuring  costs  were  related  to  the  relocation  of  our corporate headquarters and severance payments directly related to the acquisition. In addition, in 2013 we incurred $1.5 million in restructuring costs in Spain (relating to restructuring expenses incurred as a consequence of significant reduction in activity levels as a result of adverse market conditions in Spain), and $1.4  million  in  Chile  (related  to  restructuring  expenses  incurred  in  connection  with  the  implementation  of  a  new  service  delivery  model  with  Telefónica). Restructuring costs incurred for the year ended December 31, 2014, are primarily related to headcount restructuring activities in Spain. In addition, we incurred restructuring costs not related to our core results of operations in Argentina and Peru of $4.8 million, $2.5 million in Chile of restructuring expenses incurred in connection with the implementation of a new service delivery model with Telefónica, and certain changes to the executive team, and an additional $0.7 million related to the relocation of corporate headquarters. Restructuring costs incurred in the year ended December 31, 2015, primarily relates to optimization of labor force  to  current  expected  adjustments  in  activity  levels,  mainly  in  EMEA  and  Brazil.  Restructuring  costs  incurred  in  the  year  ended  December  31,  2016, primarily relates to: (i) the optimization of labor relative to current or expected adjustments in activity levels, mainly in EMEA, Brazil and Argentina due to economic  crises, and (ii) adjustments  in the fixed costs structure  to adapt the structure  to the new macroeconomic  adverse environment.   We expect these adjustments due to exceptional macro circumstances in most cases like Brazil and Argentina, will continue until the third quarter of 2017. 14         Table of Contents (d)      Sponsor  management  fees  represent  the  annual  advisory  fee  paid  to  Bain  Capital  Partners,  LLC  that  are  expensed  during  2013  and  2014.  The  advisory agreement was terminated in connection with the initial public offering. (e)        Site  relocation  costs  incurred  for  the year  ended  December  31, 2012, 2013, 2014, 2015 and  2016 include  costs associated  with  our  strategic  initiative  to relocate call centers from tier 1 cities to tier 2 cities in Brazil to achieve efficiencies through lower rental costs, attrition and absenteeism. Site relocation costs incurred for the year ended December 31, 2015 related to the anticipation for site closures in Brazil in connection of the site relocation program to tier 2 to tier 3 cities. Site relocation costs incurred for the year ended December 31, 2016,   related to Brazil’s Corporate office migration, that will be concluded in the second quarter of 2017 ($2.2 million). (f)        Financing  and  IPO  fees  for  the  year  ended  December  31,  2014  primarily  relate  to  non-core  professional  fees  incurred  during  the  IPO  process,  including advisory,  auditing  and  legal  expenses.  Financing  and  IPO  fees  for  the  year  ended  December  31,  2015  relate  to  remaining  costs  incurred  during  the  three months  ended  March  31,  2015  in  connection  with  the  IPO  process.  The  amounts  of  financing  in  the  ended  December  31,  2013,  2014  and  2015  were  $6.1 million, $0.4 million and $0.3 million respectively. In the year ended December 31, 2014 we have $51.5 million of IPO fees. (g)    PECs Interest expense represents accrued interest on the preferred equity certificates that were capitalized in connection with the IPO. (h)      Asset  impairments  and  other  costs  incurred  for  the  year  ended  December  31,  2012  related  to  a  release  of  an  employee  benefit  accrual  of  $11.3  million following the better-than-expected outcome of the collective bargain agreement negotiation in Spain. Asset impairments and other costs incurred for the year ended December 31, 2013 relate to projects for inventory control in Brazil which are not related to our core results of operations. Asset impairments and other costs incurred for the year ended December 31, 2014, mainly relate to the goodwill and other intangible asset impairment relating to our operation in Czech Republic  (divested  in  December  2014)  of  $3.7  million  and  Spain  of  $28.8  million,  offset  by  the  amendment  of  the  MSA  with  Telefónica,  by  which  the minimum revenue commitment for Spain was reduced against a $34.5 million penalty fee paid by Telefónica. Asset impairments and other costs for the year ended December 31, 2015 mainly refer to consulting and other costs in connection with efficiencies and costs reduction projects implemented in Brazil and EMEA. Asset impairments and other costs for the year ended December 31, 2016 mainly related to other costs with the sale of our operations in Morocco on September 30, 2016. Specifically, the accrual of reserve in amount $3.1 million as guarantee to the buyer, for potential indemnity related to eventual liability assessed from the period before the sale. (i)     Deferred tax asset adjustment as a consequence of the tax rate reduction in Spain from 30% to 28% in 2015 and to 25% in 2016. (j)     As of April 1, 2015, the Company designated the foreign currency risk on certain of its subsidiaries as net investment hedges using financial instruments as the  hedging  items.  As  a  consequence,  any  gain  or  loss  on  the  hedging  instrument,  related  to  the  effective  portion  of  the  hedge  will  be  recognized  in  other comprehensive  income  (equity)  as  from  that  date.  The  gain  or  loss  related  to  the  ineffective  portion  will  be  recognized  in  the  income  statements.  In  2015, cumulative  net  foreign  exchange  gain  of  such  instruments  was  reversed  from  equity  to  profit/(loss).  For  comparability,  this  adjustment  was  added  back  to calculate Adjusted Earnings. (k)   As of 2015, management analyzes the Company financial condition performance excluding net foreign exchange impacts, which eliminates the volatility to foreign  exchange  variances  from  our  operational  results.  For  comparability  purposes,  2013  and  2014  Adjusted  Earnings  was  restated  by  the  net  foreign exchange non-cash results from currency fluctuations impacting loans between group companies and other minor effects. 15                   Table of Contents (l)     On November 8, 2016 the CVI nominal value of ARS666.8 million, or $135.6 million was terminated. As a result, during the fourth quarter we recognized a gain of $41.7 million in “Other gains” representing the principle amount of the CVI. (m)    The tax effect represents the tax impact of the total adjustments based on a tax rate of 30.1% for 2013, 26.2% for 2014, 38.7% for 2015 and 24.9% for the year ended December 31, 2016. (***) The Adjusted Earnings per share, for the period/years  presented,  was calculated  based on the weighted average  number of ordinary shares outstanding of 73,816,933 as of December  31, 2016. For the period ended December  31, 2015 and 2014 the weighted average  number of ordinary shares was 73,648,760 and 73,619,511, respectively. Reconciliation of total debt to net debt with third parties ($ in millions, except Net Debt/Adj. EBITDA LTM) Debt: 7.375% Senior Secured Notes due 2020 Brazilian Debentures Vendor Loan Note (1) Contingent Value Instrument (2) Preferred Equity Certificates Finance Lease Payables Other Borrowings Total Debt Preferred Equity Certificates Total Debt excluding PECs Cash and cash equivalents Short-term financial investments Net debt with third parties (3) (unaudited) Adjusted EBITDA LTM (4) (non-GAAP) (unaudited) Net Debt/Adjusted EBITDA LTM (non-GAAP) (unaudited) 2012 2013 2014 2015 2016 As of December 31, -   443.0   145.1   52.3   471.6   8.7   200.1   1,320.8   (471.6)   849.2   (200.3)   (28.7)   620.2   268.1   2.3x   297.7   345.9   151.7   43.4   519.6   11.9   0.6   1,370.8   (519.6)   851.2   (213.5)   -   637.7   293.8   2.2x   300.3   245.9   -   36.4   -   9.0   61.7   653.3   -   653.3   (211.4)   (26.9)   415.0   305.3   1.4x   301.7   168.1   - 26.3   - 4.7   74.8   575.6   - 575.6   (184.0)   - 391.6   249.7   1.6x   303.3 156.6 - - - 3.6 71.4 534.9 - 534.9 (194.0) - 340.9 221.9 1.5x (1)      Reflects the prepayment to Telefónica of the entire indebtedness under the Vendor Loan Note. The loan was liquidated in connection with the IPO. (2)      The CVI was terminated on November 8, 2016 as described in “Basis of Presentation and Other Information” section. (3)      In considering our financial condition, our management analyzes Net debt with third parties, which is defined as total debt less cash, cash equivalents, and short-term financial investments. Net debt with third parties is not a measure defined by IFRS and it has limitations as an analytical tool. Net debt with third parties is neither a measure defined by or presented in accordance with IFRS nor a measure of financial performance, and should not be considered in isolation or as an alternative financial measure determined in accordance with IFRS. Net debt is not necessarily comparable to similarly titled measures used by other companies. (4)      Adjusted EBITDA LTM (Last Twelve Months) is defined as EBITDA adjusted to exclude certain acquisition and integration related costs, restructuring costs, sponsor  management  fees,  asset  impairments,  site  relocation  costs,  financing  fees,  IPO  costs  and  other  items,  which  are  not  related  to  our  core  results  of operations for the last twelve months. B. Capitalization and Indebtedness Not applicable. C. Reasons for the Offer and Use of Proceeds Not applicable. 16                                                  Table of Contents D. Risk Factors External Risks The CRM BPO market is very competitive. Our industry is very competitive,  and we expect competition to remain intense from a number of sources in the future. In 2016, the top five CRM BPO companies,  including  us,  represented  approximately  20.2%  of  the  global  CRM  BPO  solutions  market,  based  on  company  filings,  IDC  and  our  estimates.  We believe the principal competitive factors in the markets in which we operate are industry expertise, service quality, price, and the ability to add value to a client’s business.  We  face  competition  primarily  from  other  CRM  BPO  companies  and  IT  services  companies.  In  addition,  the  trend  toward  off­shore  outsourcing, international  expansion  by  foreign  and  domestic  competitors  and  continued  technological  changes  may  result  in  new  and  different  competitors  entering  our markets.  These  competitors  may  include  entrants  from  the  communications,  software  and  data  networking  industries  or  entrants  in  geographical  locations  with lower costs than those in which we operate. Some  of  these  existing  and  future  competitors  may  have  greater  financial,  human  and  other  resources,  longer  operating  histories,  greater  technological expertise and more established relationships in the industries that we currently serve or may serve in the future. In addition, some of our competitors may enter into strategic or commercial relationships among themselves or with larger, more established companies in order to increase their ability to address customer needs and reduce operating costs, or enter into similar arrangements with potential clients. Further, trends of consolidation in our industry and among CRM BPO competitors may  result  in  new  competitors  with  greater  scale,  a  broader  geographic  footprint,  better  technologies  and  price  efficiencies  attractive  to  our  clients.  Increased competition, our inability to compete successfully, and pricing pressures or loss of market share could result in reduced operating profit margins which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. A substantial portion of our revenue, operations and investments are in Latin America and we are therefore exposed to risks inherent in operating and investing in the region. For the year ended December 31, 2016, we derived 40.9% of our revenue from the Americas and 46.5% from Brazil. We intend to continue to develop and expand our facilities in the Americas and Brazil. Our operations and investments in the Americas and Brazil are subject to various risks related to the economic, political and social conditions of the countries in which we operate, including risks related to the following: ·         inconsistent regulations, licensing and legal requirements may increase our cost of operations as we endeavor to comply with myriad of laws that differ from one country to another in an unpredictable and adverse manner; ·          currencies may be devalued or may depreciate or currency restrictions or other restraints on transfer of funds may be imposed; ·         the effects of inflation and currency depreciation and fluctuation may require certain of our subsidiaries to undertake a mandatory recapitalization; ·          governments may expropriate or nationalize assets or increase their participation in companies; ·          governments may impose burdensome regulations, taxes or tariffs; ·          political changes may lead to changes in the business environments in which we operate; and ·          economic downturns, political instability and civil disturbances may negatively affect our operations. Any deterioration in global market and economic conditions, especially in Latin America, and, particularly in the telecommunications and financial services industries from which we generate most of our revenue, may adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospects. Global market and economic conditions, including in Latin America, in the past several years have presented volatility and increasing risk perception, with tighter credit conditions and recession or slower growth in most major economies continuing into 2016. Our results of operations are affected directly by the level of business activity of our clients, which in turn is affected by the level of economic activity in the industries and markets that they serve. Many of our clients’ industries are especially vulnerable to any crisis in the financial and credit markets or economic downturn. A substantial portion of our clients are concentrated in the telecommunications and financial services industries, which were especially vulnerable to the global financial crisis and economic downturn that began in 2008. For the year ended December 31, 2016, 48.5% of our revenue was derived from clients in the telecommunications industry and 35.0% of our revenue was derived from  clients  in  the  financial  services  industry  including  insurance.  Our  business  and  future  growth  largely  depend  on  continued  demand  for  our  services  from clients in these industries. 17   Table of Contents As our business has grown, we have become increasingly exposed to adverse changes in general global economic conditions, which may result in reductions in spending by our clients and their customers. Global economic concerns such as the varying pace of global economic recovery continue to create uncertainty and unpredictability and may have an adverse effect on the cost and availability of credit, leading to decreased spending by businesses. Any deterioration of general economic conditions, or weak economic performance in the economies of the countries in which we operate, particularly in Brazil and the Americas may have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Brazil and the Americas, for example, comprised 85.5%, 87.5% and  87.4%  of  our  revenue  respectively,  for  the  year  ended  December  31,  2014,  2015  and  2016.  In  addition,  key  markets  such  as  the  telecommunications  and financial services industries comprised 83.5% of our revenue for the year ended December 31, 2016. Increases in employee benefit expenses as well as changes to labor laws could reduce our profit margin. Employee benefit expenses is our largest expense and accounted for $1,621.8 million in 2014, $1,410.5 million in 2015 and $1,309.9 million in 2016, or 71.2%, 72.3% and 74.5%, respectively, of our revenue in those periods. Employee  salaries  and  benefits  expenses  in  many  of  the  countries  in  which  we  operate,  principally  in  Latin  America,  have  increased  during  the  periods presented in this Annual Report as a result of economic growth, increased demand for CRM BPO services and increased competition for trained employees such as employees at our service delivery centers in Latin America. See “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations—Total operating expenses.” We will attempt to control costs associated with salaries and benefits as we continue to add capacity in locations where we consider wage levels of skilled personnel to be satisfactory, but we may not be successful in doing so. We may need to increase salaries more significantly and rapidly than in previous periods to remain competitive, which may have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Wage increases or other expenses related to the termination of our employees may reduce our profit margins and have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. If we expand our operations into new jurisdictions, we may be subject to increased operating costs, including higher employee benefit expenses in these new jurisdictions relative to our current operating costs, which could have a negative effect on our results of operations. Furthermore,  most  of  the  countries  in  which  we  operate  have  labor  protection  laws,  including  statutorily  mandated  minimum  annual  wage  increases, legislation  that  imposes  financial  obligations  on  employers  and  laws  governing  the  employment  of  workers.  These  labor  laws  in  one  or  more  of  the  key jurisdictions in which we operate, particularly Brazil, may be modified in the future in a way that is detrimental to our business. If these labor laws become more stringent,  or  if  there  are  continued  increases  in  statutory  minimum  wages  or  higher  labor  costs  in  these  jurisdictions,  it  may  become  more  difficult  for  us  to discharge employees, or cost ­effectively downsize our operations as our level of activity fluctuates, both of which would likely have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Our operating results may fluctuate from one quarter to the next due to various factors including seasonality. Our operating results may differ significantly from quarter to quarter and our business may be affected by factors such as: client losses, the timing of new contracts and of new product or service offerings, termination of existing contracts, variations in the volume of business from clients resulting from changes in our clients’  operations  or  the  onset  of  certain  parts  of  the  year,  such  as  the  summer  vacation  period  in  our  geographically  diverse  markets  and  the  year­end  holiday season in Latin America, the business decisions of our clients regarding the use of our services, start­up costs, delays or difficulties in expanding our operational facilities and infrastructure, changes to our revenue mix or to our pricing structure or that of our competitors, inaccurate estimates of resources and time required to complete ongoing projects, currency fluctuation and seasonal changes in the operations of our clients. 18   Table of Contents We typically generate less revenue in the first quarter of the year and is related of the fact that our clients generally spend less after the year­end holiday season. We have also found that our revenue increases in the last quarter of the year, particularly in November and December when our business benefits from the increased activity of our clients and their customers, who generally spend more money and are otherwise more active during the year­end holiday season. These seasonal effects also cause differences in revenue and income among the various quarters of any financial year, which means that the individual quarters of a year should not be directly compared with each other or used to predict annual financial results. In addition, the sales cycle for our services, typically from six to 12 months (from the date the contract is entered into until the beginning of the provision of services), and the internal budget and approval processes of our prospective clients, make it difficult to predict the timing of new client engagements. Also, we recognize revenue only upon actual provision of the contracted services and when the criteria for recognition are achieved. The financial benefit of gaining a new client may not be realized at the intended time due to delays in the implementation of our services or due to an increase in the start­up costs required in building our infrastructure. These factors may make it difficult for us to prepare accurate internal financial forecasts or replace anticipated revenue that is not received as a result of these delays. Natural events, wars, terrorist attacks and other acts of violence involving any of the countries in which we or our clients have operations could adversely affect our operations and client confidence. Natural events (such as floods and earthquakes), terrorist attacks and other acts of violence or war may adversely disrupt our operations, lead to economic weakness  in  the  countries  in  which  they  occur  and  affect  worldwide  financial  markets,  and  could  potentially  lead  to  economic  recession,  which  could  have  a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. These events could adversely affect our clients’ levels of business activity and precipitate sudden significant changes in regional and global economic conditions and cycles. These events also pose significant risks to our people and to our business operations around the world. Fluctuations in, or devaluation of, the local currencies in the countries in which we operate against the U.S. dollar could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. As of December 31, 2016, 94.9% of our revenue was generated in countries that use currencies other than the U.S. dollar, mostly the local currencies of the Latin American countries in which we operate (particularly, currencies such as the Brazilian real, the Mexican peso, the Chilean peso and the Argentinean peso). Both Brazil and Mexico have experienced inflation and volatility in the past and some Latin American countries have recently been classified as hyperinflationary economies. While inflation may not have a significant effect on the profit and loss of a local subsidiary itself, depreciation of the local currency against the U.S. dollar  would  reduce  the  value  of  the  dividends  payable  to  us  from  our  operating  companies.  We  report  our  financial  results  in  U.S.  dollars  and  our  results  of operations  would be  adversely  affected  if  these  local  currencies  depreciate  significantly  against  the  U.S.  dollar,  which  may  also  affect  the  comparability  of  our financial  results from period to period, as we convert our subsidiaries’  statements  of financial  position into U.S. dollars from local  currencies  at the period end exchange rate, and income and cash flow statements at average exchange rates for the year. Conversely, where we provide off­shore services to U.S. clients and our revenue  is  earned  in  U.S.  dollars,  an  appreciation  in  the  currency  of  the  country  in  which  the  services  are  provided  could  result  in  an  increase  in  our  costs  in proportion to the revenue we earn for those services. The exchange rates between these local currencies and the U.S. dollar have changed substantially in recent years and may fluctuate substantially in the future. For the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016, these fluctuations had a significant effect on our results of operations. In addition, future government action, including changes in interest rates and monetary policy or intervention in the exchange markets and other government action to adjust the value of the local currency may trigger inflationary increases. For example, governmental measures to control inflation may include maintaining a tight monetary policy with high interest rates, thereby restricting the availability of credit and reducing economic growth. As a result, interest rates may fluctuate significantly. Furthermore, losses incurred based on the exchange rate used may be exacerbated if regulatory restrictions are imposed when these currencies are converted into U.S. dollars. 19   Table of Contents The occurrence of such fluctuations, devaluations or other currency risks could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. The Brazilian government exercises significant influence over the Brazilian economy. This influence, as well as Brazilian political and economic conditions, could adversely impact our business, financial condition, results of operations and prospects. For the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, revenue from our operations in Brazil accounted for 46.5%, 47.7% and 52.0% of our total revenue, respectively  and Adjusted EBITDA from our operations in Brazil accounted  for 54.5%, 51.8% and 56.4% of our total Adjusted EBITDA, respectively.  In each case, before holding company level revenue and, expenses and consolidation adjustments. Historically, the Brazilian government has frequently intervened in the Brazilian economy and occasionally made drastic changes in policy and regulations. The Brazilian government’s actions to control inflation and implement macroeconomic policies have in the past often involved wage and price controls, currency devaluations, capital controls and limits on imports, among other things. Our business, financial condition, results of operations and prospects may be adversely affected by changes in policies or regulations, or by other factors such as: ·    devaluations and other currency fluctuations; ·    inflation rates; ·    interest rates; ·    liquidity of domestic capital and lending markets; ·    energy shortages; ·    exchange controls and restrictions on remittances abroad (such as those that were briefly imposed in 1989 and early 1990); ·    monetary policy; ·    minimum wage policy; ·    tax policy; and ·    other political, diplomatic, social and economic developments in or affecting Brazil. Currently,  Brazilian  markets  are  experiencing  heightened  volatility  due  to  the  uncertainties  derived  from  the  ongoing  “Lava  Jato”  investigation,  being conducted  by  the  Office  of  the  Brazilian  Federal  Prosecutor,  which  has  impacted  the  Brazilian  economy  and  political  environment.  Members  of  the  Brazilian federal government and of the legislative branch, as well as senior officers of large state-owned companies and privately held companies, have faced allegations of political corruption, including allegedly accepting bribes by means of kickbacks on contracts granted by the government. The profits of these kickbacks allegedly financed the political campaigns of political parties of the current federal government coalition that were unaccounted for or not publicly disclosed, and personally enriched the recipients of bribes under this bribery scheme. The potential outcome of these investigations is uncertain, but they have already had an adverse impact on  the  image  and  reputation  of  the  implicated  companies,  and  on  the  general  market  perception  of  the  Brazilian  economy.  Brazil’s  political  scenario  is  further complicated by the ongoing impeachment proceedings against Brazil’s president, Dilma Rousseff. We cannot predict whether such allegations will lead to further political and economic instability or whether new allegations against government officials will  arise  in  the  future.  In  addition,  we  cannot  predict  the  outcome  of  any  such  allegations  nor  their  effect  on  the  Brazilian  economy.  Furthermore,  future developments in policies of the Brazilian government and/or the uncertainty of whether and when such policies and regulations may be implemented, all of which are beyond our control, could have a material adverse effect on us. In addition, the President of Brazil has considerable power to determine governmental policies and actions that relate to the Brazilian economy that could consequently affect our business, financial condition and results of operations. We cannot predict what policies may be implemented by the Brazilian federal or state governments and whether these policies will negatively affect our business, financial condition, results of operations and prospects. 20   Table of Contents The  Brazilian  government  regularly  implements  changes  to  tax  policies  that  may  increase  our  and  our  clients’  tax  burdens.  These  changes  can  include modifications in the rate of assessments, non­renewal of existing tax relief, such as the “Plano Brasil Maior” and, on occasion, enactment of temporary taxes the proceeds of which are earmarked for designated governmental purposes. Because we derive a significant portion of our revenue, EBITDA and Adjusted EBITDA from our operations in Brazil, if the “Plano Brasil Maior” is not extended or not made permanent, it would have a significant negative impact on our total costs. Our inability to pass through such increase in costs to our customers will materially and adversely affect our results of operations. Furthermore, increases in our overall tax burden could negatively affect our overall financial performance and profitability. The Brazilian currency has been devalued over the past four decades. Throughout this period, the Brazilian government has implemented various economic plans  and  used  various  exchange  rate  policies,  including  sudden  devaluations,  periodic  mini­devaluations  (such  as  daily  adjustments),  exchange  controls,  dual exchange rate markets and a floating exchange rate system. From time to time, there have been significant fluctuations in the exchange rate between the Brazilian currency and the U.S. dollar and other currencies. In the past, Brazil’s economy has experienced balance of payment deficits and shortages in foreign exchange reserves, and the government has responded by restricting the ability of persons or entities, Brazilian or foreign, to convert Brazilian currency into any foreign currency. The government may institute a restrictive exchange  control  policy  in  the  future.  Any  restrictive  exchange  control  policy  could  prevent  or  restrict  our  access  to  other  currencies  to  meet  our  financial obligations and our ability to pay dividends out of our Brazilian activities. In September 2015, the Law number 13.161/2015 was published and came into force on December 1, 2015, raising the social security tax from 2% to 3% on gross revenue for the call center industry. As a result of this tax increase we are negotiating with clients to pass these added expenses through as part of amounts billed. In recent years, there has been considerable changes in the tax policy in Brazil, including tax increases that has impacted our business and further changes have been proposed. Uncertainty  over whether possible changes in policies or rules affecting these or other factors  may contribute  to economic uncertainties  in Brazil, which could adversely affect our business, financial condition, results of operation and prospects. Argentina has undergone significant political, social and economic instability in the past several years, and if such instability continues or worsens, our Argentine operations could be materially adversely affected. In 2016, our operations in Argentina accounted for 6.8% of our revenue and 2.2% of our EBITDA (in each case, before holding company level revenue and expenses and consolidation adjustments). Political and Currency Risk. In  2015,  the  Argentine  economy  has  experienced  a  recession,  as  well  as  a  political  and  social  crisis,  and  the  significant depreciation of the Argentine peso against major international currencies. Depending on the relative impact of other variables affecting our operations, including technological changes, inflation, gross domestic product (“GDP”) growth, and regulatory changes, the continued depreciation of the Argentine peso may have a negative impact on our business in Argentina. For example, in 2016, the Argentine peso depreciated approximately 17.9% against the U.S. dollar. The country has been experiencing high inflation in recent years and there can be no assurance that Argentina will not experience another recession, higher inflation, devaluation, unemployment and social unrest in the future. In addition, the country’s sovereign debt crisis continues to unfold and the outcome thereof, including  related  litigation  between  Argentina  and  certain  of  its  debt  holders,  remains  uncertain.  In  case  Argentina  continues  to  be  technically  in  default  in  its international debt it will not be possible for the new administration to get much needed international financing and its ability to perform infrastructure work will be adversely affected. Restrictions on Transfer of Funds. Argentina  was  under  a  severe  exchange  control  system  that  required  government  approval  for  any  transfer  of  funds including  –  list  a  few  examples  here  to  connect  this  to  the  rest  of  the  paragraph.  Although  the  Macri  administration  elected  on  December  10,  2015  had  taken measures to lift foreign exchange controls there can be no assurance that the Argentine government will not impose new restrictions on the transfer of funds from Argentina to preserve and protect foreign exchange reserves. In such scenario, it is possible, for example, that the government restricts, either directly or indirectly, the transfer of dividends from local companies to their foreign shareholders. If we are unable to repatriate funds from Argentina for whatever reason, we will not be able to use the cash flow from our Argentine operations to finance our operating requirements elsewhere or to satisfy our debt obligations. 21   Table of Contents In case of a financial crisis, there can be no assurance that we will be able to finance our operations in Argentina. Our business depends in part on our capacity to invest in technology and these costs of technology and telecommunications services, which we rely on from third parties, could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. The CRM BPO industry in which we operate is subject to the periodic introduction of new technologies which often can enable us to service our clients more efficiently and cost effectively. Our business success is partly linked to our ability to recognize these new technological innovations from industry leading providers of such technology and to apply these technological innovations to our business. If we do not recognize the importance of new technology to our business in a timely manner or are not committed to investing in and developing such new technology and applying these technologies to our business, our current products and services may be less attractive to existing and new clients, and we may lose market share to competitors who have recognized these trends and invested in such technology. There can be no assurance that we will have sufficient capacity or capital to meet these challenges. Any such failure to recognize the importance of such technology or a decision not to invest and develop such technology that keeps pace with evolving industry standards and changing client demands could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. In  addition,  any  increases  in  the  cost  of  telecommunications  services  and  products  provided  by  third  parties,  including  telecommunications  equipment, software, IT products and related IT services and call center workstations have a direct effect on our operating costs. The cost of telecommunications services is subject to several factors, including changes in regulations and the telecommunications market as well as competitive factors, for example, the concentration and bargaining power of technology and telecommunications suppliers, most of which are beyond our control or which we cannot predict. The increase in the costs of these essential services and products could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Damage or disruptions to our key technology systems and facilities either through events beyond or within our control that adversely affect our clients’ businesses, could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Our key technology systems and facilities may be damaged in natural disasters such as earthquakes or fires or subject to damage or compromise from human error, technical disruptions, power failure, computer glitches and viruses, telecommunications failures, adverse weather conditions and other unforeseen events, all of  which  are  beyond  our  control  or  through  bad  service  or  poor  performance  which  are  within  our  control.  Such  events  may  cause  disruptions  to  information systems, electrical power and telephone service for sustained periods. Any significant failure, damage or destruction of our equipment or systems, or any major disruptions to basic infrastructure such as power and telecommunications systems in the locations in which we operate, could impede our ability to provide services to our clients and thus adversely affect their businesses, have a negative impact on our reputation and may cause us to incur substantial additional expenses to repair or replace damaged equipment or facilities. While  we  currently  have  property  damage  insurance  in  force,  our  insurance  coverage  may  not  be  sufficient  to  guarantee  costs  of  repairing  the  damage caused from such disruptive events and such events may not be covered under our policies. Prolonged disruption of our services, even if due to events beyond our control could also entitle our clients to terminate their contracts with us, which would have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. 22   Table of Contents Tax matters, new legislation and actions by taxing authorities may have an adverse effect on our operations, effective tax rate and financial condition. We may not be able to predict our future tax liabilities due to the international nature of our operations, as we are subject to the complex and varying tax laws  and  rules  of  several  foreign  jurisdictions.  Our  results  of  operations  and  financial  condition  could  be  adversely  affected  if  tax  contingencies  are  resolved adversely or if we become subject to increased levels of taxation. We  are  subject  to  income  taxes  in  numerous  foreign  jurisdictions.  Our  tax  expense  and  cash  tax  liability  in  the  future  could  be  adversely  affected  by numerous factors, including, but not limited to, changes in tax laws, regulations, accounting principles or interpretations and the potential adverse outcome of tax examinations and pending tax­ related litigation. Changes in the valuation of deferred tax assets and liabilities, which may result from a decline in our profitability or changes in tax rates or legislation, could have a material adverse effect on our tax expense. The governments of foreign jurisdictions from which we deliver services may assert that certain of our clients have a “permanent establishment” in such foreign jurisdictions because of the activities we perform on their behalf, particularly those clients that exercise control over or have substantial dependency on our services. Such an assertion could affect the size and scope of the services requested by such clients in the future. Transfer pricing regulations to which we are subject require that any transaction among us and our subsidiaries be on arm’s length terms. If the applicable tax  authorities  were  to  determine  that  the  transactions  among  us  and  our  subsidiaries  do  not  meet  arm’s  length  criteria,  we  may  incur  increased  tax  liability, including accrued interest and penalties. Such changes in tax laws or regulations could increase our tax expenses, reducing our profitability and cash flows. If securities or industry analysts do not publish research or reports about our business, if they adversely change their recommendations regarding our ordinary shares or if our operating results do not meet their expectations, the price of our ordinary shares could decline. The market price of our ordinary shares is influenced by the research and reports that industry or securities analysts publish about us or our business. If one or more of these analysts cease coverage of our Company or fail to publish reports on us regularly, we could lose visibility in the financial markets, which in turn could cause the market price of our ordinary shares or its trading volume to decline. Moreover, if one or more of the analysts who cover our Company downgrade our ordinary shares or if our operating results or prospects do not meet their expectations, the market price of our ordinary shares could decline. Internal Risks Telefónica, certain of its affiliates and a few other major clients account for a significant portion of our revenue and any loss of a large portion of business from these clients could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. We have derived and believe that we will continue to derive a significant portion of our revenue from companies within the Telefónica Group and a few other major client groups. For the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016, we generated, 46.5%, 45.2% and 42.2%, respectively, of our revenue from the services  provided  to  the  Telefónica  Group.  Our  contracts  with  Telefónica  Group  companies  in  Brazil  and  Spain  comprised  approximately  65.3%,  57.7%  and 56.4%, respectively, of our revenue from the Telefónica Group for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016. Our 15 largest client groups (including the Telefónica Group) on a consolidated basis accounted for a total of 80.3% of our revenue for the year ended December 31, 2016. We are party to a master services agreement (the “MSA”) with Telefónica for the provision of certain CRM BPO services to Telefónica Group companies which governs the services agreements entered with the Telefónica Group companies. As of December 31, 2016, 37 companies within the Telefónica Group were a party to 144 arm’s­ length contracts with us. While our service contracts with the Telefónica Group companies have traditionally been renewed, there can be no assurance that such contracts will be renewed upon their expiration. The MSA expires on December 31, 2021, and although the MSA is an umbrella agreement which governs our services agreements with the Telefónica Group companies, the termination of the MSA on December 31, 2021 does not automatically result in a termination of any of the local services agreements in force after that date. The MSA contemplates a right of termination prior to December 31, 2021 if a change of control  of  the  Company  occurs  as  a  result  of  a  sale  to  a  Telefónica  competitor.  In  addition,  there  can  be  no  assurance  that  the  MSA  will  be  renewed  upon  its expiration. Furthermore, the MSA or any other agreement with any of the Telefónica Group companies may be amended in a manner adverse to us or terminated early. In addition, there can be no assurance that the volume of work to be performed by us for the various Telefónica Group companies will not vary significantly from year to year in the aggregate, particularly since we are not the exclusive outsourcing provider for the Telefónica Group. Consequently, our revenue or margins from the Telefónica Group may decrease in the future. A number of factors other than the price and quality of our work and the services we provide could result in the loss or reduction of business from Telefónica Group companies including the impacts of adverse macro-economic conditions on Telefónica Group’s business, and  we  cannot  predict  the  timing  or  occurrence  of  any  such  event.  For  example,  a  Telefónica  Group  company  may  demand  price  reductions,  increased  quality standards, change its CRM BPO strategy, or under certain circumstances transfer some or all the work and services we currently provide to Telefónica in-­house. 23   Table of Contents The loss of a significant part of our revenue derived from these clients, particularly the Telefónica Group, as a result of the occurrence of one or more of the above events would have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Our profitability will suffer if we are not able to maintain our pricing and/or control costs. Our profit margins, and therefore our profitability, is largely a function of our level of activity and the rates we are able to charge for our services. If we are unable to maintain the pricing for our services and/or an appropriate seat utilization rate, without corresponding cost reductions, our profitability will decline. The pricing and levels of activity we are able to achieve are affected by a number of factors, including our clients’ perceptions of our ability to add value through our services, the length of time it takes for volume of new clients to ramp up, competition, the introduction of new services or products by us or our competitors, our ability  to  accurately  estimate,  attain  and  sustain  revenue  from  client  contracts,  margins  and  cash  flows  over  increasingly  longer  contract  periods  and  general economic and political conditions. Our profitability is also a function of our ability to control our costs and improve our efficiency. As we increase the number of our employees and execute our  strategies  for  growth,  we  may  not  be  able  to  manage  the  significantly  larger  and  more  geographically  diverse  workforce,  which  could  adversely  affect  our ability to control our costs or improve our efficiency. Further, because there is no certainty that our business will grow at the rate that we anticipate, we may incur expenses for the increased capacity for a significant period without a corresponding growth in our revenue. Our success depends on our key employees. Our success depends on the continued service and performance of our executive officers and other key personnel in each of our business units, including our structure personnel. There is competition for experienced senior management and personnel with expertise in the CRM BPO industry, and we may not be able to retain our key personnel or recruit skilled personnel with appropriate qualifications and experience. Although we have entered into employment contracts with our executive officers, it may not be possible to require specific performance under a contract for personal services and in any event these agreements do not ensure the continued service of these executive officers. The loss of key members of our personnel, particularly to competitors, could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. If we experience challenges with respect to labor relations, our overall operating costs and profitability could be adversely affected and our reputation could be harmed. While we believe we have good relations with our employees, any work disruptions or collective labor actions may have an adverse impact on our services. Approximately 74.5% of our workforce is under collective bargaining agreements. Collective bargaining agreements are generally renegotiated every one to three years with the principal labor unions in seven of the countries in which we operate. If these labor negotiations are not successful or we otherwise fail to maintain good relations with employees, we could suffer a strike or other significant work stoppage or other form of industrial action, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects and harm our reputation. Rapid growth may make it difficult for us to maintain our internal operational and financial systems. Since our founding in 1999, and particularly from 2004, we have experienced rapid growth and significantly expanded our operations in key regions and client industries. Our number of workstations increased from 86,071 as of December 31, 2014 to 91,567 as of December 31, 2015 and 89,082 as of December 31, 2016.  The  average  number  of  employees  (excluding  internships)  increased  from  154,176  for  the  year  ended  December  31,  2014  to  163,974  for  the  year  ended December 31, 2015 and decreased to 151,601 for the year ended December 31, 2016. 24   Table of Contents This rapid growth places significant demands on our management and financial and operational resources. To manage growth effectively, we must recruit new  employees  and  implement  improved  operational  systems,  procedures  and  internal  controls  on  a  timely  basis.  In  addition,  we  need  to  update  our  existing internal  accounting,  financial  and  cost  control  systems  to  ensure  we  can  access  all  necessary  financial  information.  If  we  fail  to  implement  these  systems, procedures and controls or update these systems on a timely basis, we may not be able to service our clients’ needs, hire and retain new employees, pursue new business, complete future acquisitions or operate our business effectively. Failure to effectively transfer new client business to our delivery centers, properly budget transfer costs, accurately estimate operational costs associated with new contracts or access financial, accounting or cost control information in a timely fashion could result in delays in executing client contracts, trigger service level penalties or cause our profit margins not to meet our expectations. Any inability to control such growth or update our systems could materially adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospects. If we are unable to fund our working capital requirements and new investments, our business, financial condition, results of operations and prospects could be adversely affected. The  CRM  BPO  industry  is  characterized  by  high  working  capital  requirements  and  the  need  to  make  new  investments  in  operating  sites  and  employee resources  to  meet  the  requirements  of  our  clients.  Similar  to  our  competitors  in  this  industry,  we  incur  significant  start­up  costs  related  to  investments  in infrastructure to provide our services and the hiring and training of employees, such expenses being historically incurred before revenue is generated. In addition, we are exposed to adverse changes in our main clients’ payment policies, which could have a material adverse impact on our ability to fund our working  capital  needs.  During  the  year  ended  December  31,  2016,  our  average  days  sales  outstanding  (“DSO”)  was  approximately  58  days.  If  our  key  clients implement policies which extend the payment terms of our invoices, our working capital levels could be adversely affected and our finance costs may increase. As a result, under the service contracts we entered into since that time, the provisions relating to the time by which Telefónica must satisfy its payment obligations to us was extended. Our working capital was $340.9 million, $293.1 million and $226.1 million as of December 31, 2014, 2015 and 2016, respectively. If we are unable to fund our working capital requirements, access financing at competitive prices or make investments to meet the expanding business of our existing and potential new clients, our business, financial condition, results of operations and prospects could be adversely affected. Our ability to provide our services depends in part upon the quality and reliability of the facilities, machinery and equipment provided by our technology and telecommunications providers, our reliance on a limited number of suppliers of such technology and the services and products of our clients. The success of our business depends in part on our ability to provide high quality and reliable services, which in part depends on the proper functioning of facilities, machinery and equipment (including appropriate hardware and software and technological applications) provided by third parties and our reliance on a limited number of suppliers of such technology, and is, therefore, beyond our control. We  also  depend  on  the  communication  services  provided  by  local  communication  companies  in  the  countries  in  which  we  operate,  and  any  significant disruptions in these services would adversely affect our business. If these or other third party providers fail to maintain their equipment properly or fail to provide proper services in a timely or reliable manner our clients may experience service interruptions. If interruptions adversely affect our services or the perceived quality and reliability of our services, we may lose client relationships or be forced to make significant unplanned investments in the purchase of additional equipment from other providers to ensure that we can continue to provide high quality and reliable services to our clients. In addition, if one or more of the limited number of suppliers of our technology could not deliver or provide us with the requisite technology on a timely basis, our clients could suffer further interruptions. Any such interruptions may have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. In addition, in some areas of our business, we depend upon the quality and reliability of the services and products of our clients which we help to sell to their end  customers.  If  the  services  and  products  we  provide  to  our  clients  experience  technical  difficulties,  we  may  have  a  harder  time  selling  these  services  and products to other clients, which may have an adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. 25   Table of Contents Our results of operations could be adversely affected if we are unable to maintain effective internal controls. Any internal and disclosure controls and procedures, no matter how well conceived and operated, can only provide only reasonable, not absolute, assurance that the objectives of the control system are met. The design of a control system must consider the benefits of controls relative to their costs. Inherent limitations within a control system include the realities that judgments in decision—making can be faulty, and that breakdowns can occur because of simple error or mistake. Additionally,  controls  can  be  circumvented  by  individuals  acting  alone  or  in  collusion  with  others  to  override  controls.  Accordingly,  because  of  the  inherent limitations in the design of a cost-effective control system, misstatements due to error or fraud may occur and may not always be prevented or timely detected. If we are unable to assert that our internal controls over financial reporting are effective now or in the future, or if our auditors are unable to express an opinion on the effectiveness of our internal controls, we could lose investor confidence in the accuracy and completeness of our financial reports, which could have an adverse effect on our stock price. We are a party to a number of labor disputes resulting from our operations in Brazil. As  of  December  31,  2016,  Atento  Brasil  S.A.  (“Atento  Brasil”)  was  party  to  approximately  12,364  labor  disputes  initiated  by  our  employees  or  former employees for various reasons, such as dismissals or disputes over employment conditions. The estimated amount involved in these claims total $77.1 million of which $20.7 million have been classified as probable, $51.4 million classified as possible and $5.0 million classified as remote, based on inputs from external and internal  counsels  as well as historical  statistics.  In connection  with such disputes, Atento Brasil and its affiliates  have, in accordance  with local  laws, deposited $39.4 million with the Brazilian courts as security for claims made by employees or former employees (the “Judicial Deposits”). In addition, considering the levels of litigation in Brazil and our historical experience with these types of claims, as of December 31, 2016, we have recognized $20.7 million of provisions ($26.8 million  as  of  December  31,  2015  and  $53.9  million  as  of  December  31,  2014).  We  are  also  a  party  to  various  labor  disputes  and  potential  disputes  in  other jurisdictions  in  which  we  operate,  including  Argentina  and  Mexico.  If  our  provisions  for  any  of  our  labor  claims  are  insufficient  or  the  claims  against  us  rise significantly in the future, this could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. See “Item 8. Financial Information—A. Consolidated Statements and Other Financial Information—Legal Proceedings”. Our existing debt may affect our flexibility in operating and developing our business and our ability to satisfy our obligations. As  of  December  31,  2016,  we  had  total  indebtedness  of  $534.9  million.  Our  level  of  indebtedness  may  have  significant  negative  effects  on  our  future operations, including: ·    impairing our ability to obtain additional financing in the future (or to obtain such financing on acceptable terms) for working capital, capital expenditure, acquisitions or other important needs; ·       requiring  us  to  dedicate  a  substantial  portion  of  our  cash  flow  to  the  payment  of  principal  and  interest  on  our  indebtedness,  which  could  impair  our liquidity and reduce the availability of our cash flow to fund working capital, capital expenditure, acquisitions and other important needs; ·    increasing the possibility of an event of default under the financial and operating covenants contained in our debt instruments; and ·    limiting our ability to adjust to rapidly changing conditions in the industry, reducing our ability to withstand competitive pressures and making us more vulnerable to a downturn in general economic conditions or business than our competitors with less debt. If we are unable to generate sufficient cash flow from operations to service our debt, we may be required to refinance all or a portion of our existing debt or obtain additional financing. We cannot assure you that any such refinancing would be possible or that any additional financing could be obtained. Our inability to obtain such refinancing or financing may have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. In addition, several of our financing arrangements contain a number of covenants and restrictions including limits on our ability and our subsidiaries’ ability to incur additional debt, pay dividends and make certain investments. Complying with these covenants may cause us to take actions that make it more difficult to successfully  execute  our  business strategy  and  we may  face  competition  from  companies  not  subject  to  such  restrictions.  Moreover,  our  failure  to  comply  with these covenants could result in an event of default or refusal by our creditors to renew certain of our loans. 26   Table of Contents Control by Bain Capital could adversely affect our other shareholders. Bain  Capital  controls  Topco  and  PikCo,  and  owns,  directly  or  indirectly,  approximately  84.78%  of  our  ordinary  shares,  Bain  Capital  have  a  continuing ability to control our board of directors and to exercise significant influence over our affairs for the foreseeable future, including controlling the election of directors and significant corporate transactions, such as a merger or other sale of our Company or our assets. In addition, because we are a foreign private issuer, we are not subject to the independence requirements of the New York Stock Exchange that require that our board of directors be comprised of a majority of independent directors, that we have a Compensation Committee comprised solely of independent directors and that we have a nominating and governance committee comprised solely of independent directors. This concentrated control by Bain Capital limits the ability of other shareholders to influence corporate matters and, as a result, we may take actions that our other shareholders do not view as beneficial. For example, this concentration of ownership could have the effect of delaying or preventing a change in control or otherwise discouraging a potential acquirer from attempting to obtain control of us, which in turn could cause the market price of our ordinary shares to decline or prevent our shareholders from realizing a premium over the market price for their ordinary shares. The market price of our ordinary shares may be volatile and may trade at prices below the initial public offering price. The stock market has been highly volatile. As a result, the market price of our ordinary shares may be volatile, and investors in our ordinary shares may experience a decrease, which could be substantial, in the value of their ordinary shares, including decreases unrelated to our operating performance or prospects, or a complete loss of their investment. The price of our ordinary shares could be subject to wide fluctuations in response to a number of factors, including those listed elsewhere in this “Risk Factors” section and others such as: ·    variations in our operating performance and the performance of our competitors; ·    actual or anticipated fluctuations in our quarterly or annual operating results; ·    changes in our revenue or earnings estimates or recommendations by securities analysts; ·    publication of research reports by securities analysts about us or our competitors or our industry; ·    our failure or the failure of our competitors to meet analysts’ projections or guidance that we or our competitors may give to the market; ·    additions or departures of key personnel; ·       strategic  decisions  by  us  or  our  competitors,  such  as  acquisitions,  divestitures,  spin­offs,  joint  ventures,  strategic  investments  or  changes  in  business strategy; ·    announcement of technological innovations by us or our competitors; ·    the passage of legislation, changes in interpretations of laws or other regulatory events or developments affecting us; ·    speculation in the press or investment community; ·    changes in accounting principles; ·    terrorist acts, acts of war or periods of widespread civil unrest; ·    changes in general market and economic conditions; ·    changes or trends in our industry; ·    investors’ perception of our prospects; and ·    adverse resolution of any new or pending litigation against us. In  the  past,  securities  class  action  litigation  has  often  been  initiated  against  companies  following  periods  of  volatility  in  their  stock  price.  This  type  of litigation could result in substantial costs and divert our management’s attention and resources, and could also require us to make substantial payments to satisfy judgments or to settle or defend litigation. 27   Table of Contents Any determination to pay dividends is at the discretion of our board of directors, and we may not pay any dividends. Accordingly, investors may only realize future gains on their investments if the price of their ordinary shares increases, which may never occur. Though we currently intend to pay dividends in the future, any such determination to pay dividends will be at the discretion of our board of directors. The payment of cash distributions on ordinary shares is restricted under the terms of our Senior Secured Notes and Brazilian Debentures. In addition, because we are a holding company, our ability to make any distributions on ordinary shares may be limited by restrictions on our ability to obtain sufficient funds from subsidiaries, including restrictions under the terms of our Senior Secured Notes and Brazilian Debentures. Furthermore, under the laws of Luxembourg, we are able to make distributions only to the extent that we have profits available and distributable reserves. Accordingly, investors may only realize future gains on their investments if the price of their ordinary shares increases, which may never occur. See “Financial Information—A. Consolidated Statements and Other Financial Information— Dividend Distributions”. Future equity issuances may dilute the holdings of ordinary shareholders and could materially affect the market price of our ordinary shares. We  may  in  the  future  decide  to  offer  additional  equity  to  rise  capital  or  for  other  purposes.  Any  such  additional  offering  could  reduce  the  proportionate ownership and voting interests of holders of our ordinary shares, as well as our earnings per ordinary share and net asset value per ordinary share. Future sales of substantial  amounts  of  our  ordinary  shares  in  the  public  market,  whether  by  us  or  by  our  existing  shareholders,  or  the  perception  that  sales  could  occur,  may adversely affect the market price of our shares, which could decline significantly. We have incurred higher costs as a result of becoming a public company. As a public company, we have incurred significant legal, accounting, insurance and other expenses that we had not incurred as a private company, including costs associated with public company reporting requirements. We also have incurred and will incur costs associated with the Sarbanes ­Oxley Act of 2002 and the Dodd  Frank  Wall  Street  Reform  and  Consumer  Protection  Act  and  related  rules  implemented  by  the  SEC  and  the  New  York  Stock  Exchange.  The  expenses incurred  by public companies generally  for reporting and corporate  governance purposes have been increasing  in recent  years. We expect that compliance  with these  rules  and  regulations  will  increase  our  legal  and  financial  compliance  costs  and  make  some  activities  more  time­-consuming  and  costly,  although  we  are currently unable to estimate these costs with any degree of certainty. These laws and regulations could also make it more difficult or costly for us to obtain certain types  of  insurance,  including  director  and  officer  liability  insurance,  and  we  may  be  forced  to  accept  reduced  policy  limits  and  coverage  or  incur  substantially higher costs to obtain the same or similar coverage. These laws and regulations could also make it more difficult for us to attract and retain qualified persons to serve on our board of directors, our board committees or as our executive officers. Furthermore, if we are unable to satisfy our obligations as a public company, we could be subject to delisting of our ordinary shares, fines, sanctions and other regulatory action and potentially civil litigation. Operational frauds including unauthorized disclosure of sensitive or confidential client and customer data, whether through breach of our computer systems or otherwise, could expose us to protracted and costly litigation and cause us to lose clients. Risk relating to losing clients, reputation & increase of global insurance policy premium due operational frauds. Atento delivers its services to its clients through a complex technological platform that integrates many aspects of information technology: powerful telephonic, hardware and software. The Group ensures that requisite security and insurance cover are applied in the context of its activities. The Group requests that each subsidiary to adhere to internal data security and protection standards, as well as to international security and quality standards, however in our regular course of business Atento operates client systems that might not comply with our Group IT Security rules. While we take actions to improve our controls, it is possible that our technology controls over our client’s operations and other practices we follow may not prevent the fraud in our platforms. If any person, including any of our employees, negligently disregards or intentionally breaches our established controls with respect to such data or otherwise mismanages or misappropriates that data, we could be subject to monetary damages, fines and/or criminal prosecution. Operations frauds by using client or customer data, whether through system failure, employee negligence, fraud or misappropriation, could damage our reputation and cause us to lose clients. 28   Table of Contents We are typically required to collect and store sensitive data in connection with our services, including names, addresses, social security numbers, credit card account  numbers,  checking  and  savings  account  numbers  and  payment  history  records,  such  as  account  closures  and  returned  checks.  As  the  complexity  of information infrastructure continuous to grow, the potential risk of security breaches and cyber­attacks increases. Such breaches can lead to shutdowns or system interruptions,  and  potential  unauthorized  disclosure  of  sensitive  or  confidential  information.  We  are  also  subject  to  numerous  laws  and  regulations  designed  to protect this information. Laws and regulations that impact our business are increasing in complexity, change frequently, and at times conflict among the various jurisdictions where we do business. In addition, many of our service agreements with our clients do not include any limitation on our liability to clients with respect to breaches of our obligation to keep the information we receive confidential. We take precautions to protect confidential client and customer data. However, if any person, including any of our employees, gains unauthorized access or penetrates our network security or otherwise mismanages or misappropriates sensitive data or violates our established data and information security controls, we could be subject to significant liability to our clients or their customers for breaching contractual confidentiality  provisions  or  privacy  laws,  including  legal  proceedings,  monitory  damages,  significant  remediation  costs  and  regulatory  enforcement  actions. Penetration of the network security of our data centers could have a negative impact on our reputation, which could have a material adverse effect on our business, results of operations, financial condition and prospects. Continuity and Reputation Risks We may fail to attract and retain sufficiently trained employees at our service delivery centers to support our operations, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. The CRM BPO industry relies on large numbers of trained employees at service centers, and our success depends to a significant extent on our ability to attract, hire, train and retain employees. The CRM BPO industry, including us, experiences high employee turnover. On average in the year ended December 31, 2016, we experienced monthly turnover rates of 6.3% of our overall operations personnel (we include both permanent and temporary employees, counting each from his or her first day of employment with us) requiring us to continuously hire and train new employees, particularly in Latin America, where there is significant competition  for  trained  employees  with  the  skills  necessary  to  perform  the  services  we  offer  to  our  clients.  In  addition,  we  compete  for  employees,  within  our industry as well as with companies in other industries and in many locations where we operate there are a limited number of properly trained employees. Increased competition for these employees, in the CRM BPO industry or otherwise, could have an adverse effect on our business. Additionally, a significant increase in the turnover rate among trained employees could increase our costs and decrease our profit margins. In addition, our ability to maintain and renew existing engagements, obtain new business and increase our margins will depend, in large part, on our ability to attract, train and retain employees with skills that enable us to keep pace with growing demands for outsourcing, evolving industry standards, new technology applications and changing client preferences. Our failure to attract, train and retain personnel with the experience and skills necessary to fulfill the needs of our existing and future clients or to assimilate new employees successfully into our operations could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. If our clients decide to enter or further expand their own CRM BPO businesses in the future or current trends towards providing CRM BPO services and/or outsourcing activities slow or are reversed, it may materially adversely affect our business, results of operations, financial condition and prospects. None of our current agreements with our clients prevents them from competing with us in our CRM BPO business and none of our clients have entered into any non-compete agreements with us. Our current clients may seek to provide CRM BPO services similar to those we provide. Some clients conduct CRM BPO services  for  other  parts  of  their  own  businesses  and  for  third  parties.  Any  decision  by  our  key  clients  to  enter  into  or  further  expand  their  CRM  BPO  business activities  in  the  future  could  cause  us  to  lose  valuable  clients  and  suppliers  and  may  materially  adversely  affect  our  business,  financial  condition,  results  of operations and prospects. Moreover, we have based our strategy of future growth on certain assumptions regarding our industry, legal framework, services and future demand in the market  for such services.  However, the trend  to outsource  business processes  may not continue and  could be reversed  by factors  beyond our control, including negative perceptions attached to outsourcing activities or government regulations against outsourcing activities. 29   Table of Contents In  addition,  our  business  may  be  adversely  affected  by  potential  new  laws  and  regulations  prohibiting  or  limiting  outsourcing  of  certain  core  business activities of our clients in key jurisdictions in which we conduct our business, such as in Brazil. The introduction of such laws and regulations or the change in interpretation of existing laws and regulations could adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospects. We have a long selling cycle for our CRM BPO services that requires significant investments and management resources, and a long implementation cycle that requires significant resource commitments. We have a long selling cycle for our CRM BPO services, which requires significant investment of capital, resources and time by both our clients and us. Before  committing  to  use  our  services,  potential  clients  require  us  to  expend  substantial  time  and  resources  educating  them  as  to  the  value  of  our  services  and assessing the feasibility of integrating our systems and processes with theirs. Our clients then evaluate our services before deciding whether to use them. Therefore, our selling cycle, which generally ranges from six to 12 months, is subject to many risks and delays over which we have little or no control, including our clients’ decision to choose alternatives to our services (such as other providers or in-­house offshore resources) and the timing of our clients’ budget cycles and approval processes. Implementing our services involves a significant commitment of resources over an extended period of time from both our clients and us. Our clients may also experience delays in obtaining internal approvals or delays associated with technology or system implementations, thereby delaying further the implementation process. Our current and future clients may not be willing or able to invest the time and resources necessary to implement our services, and we may fail to close sales  with  potential  clients  to  which  we  have  devoted  significant  time  and  resources,  which  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business,  financial condition, results of operations and prospects. If our services do not comply with the quality standards required by our clients or we are in breach of our obligations under our agreements with our clients, our clients may assert claims for reduced payments to us or substantial damages against us, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Most of our contracts with clients contain service level and performance requirements, including requirements relating to the quality of our services and the timing  and  quality  of  responses  to  the  client’s  inquiries.  In  some  cases,  the  quality  of  services  that  we provide  is  measured  by quality  assurance  indicators  and surveys which are based in part on the results of direct monitoring by our clients of interactions between our employees and their customers. Failure to consistently meet service requirements of a customer or errors made by our employees in the course of delivering services to customers could disrupt our client’s business and result in a reduction in revenue or a claim for substantial damages against us. For example, some of our agreements stipulate standards of service that, if not met by us,  would  result  in  lower  payments  to  us.  We  also  enter  into  variable  pricing  arrangements  with  certain  clients  and  the  quality  of  services  provided  may  be  a component of the calculation of the total amounts received from such clients under these arrangements. In addition, in connection with our service contracts, certain representations may be made, including representations relating to the quality of our services, the ability of our associates and our project management techniques. A failure or inability to meet these requirements or a breach of such representations could seriously damage our reputation and affect our ability to attract new business or result in a claim for damages against us, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Our business operations are subject to various regulations and changes to these regulations or enactment of new regulations could require us to make additional expenditures, restrict our business operations or expose us to significant fines or penalties in the case of non­compliance with such regulations. Our business operations must be conducted in accordance with a number of sometimes conflicting government regulations, including but not limited to, data protection laws and consumer laws, and labor conditions laws, as well as trade restrictions and sanctions, tariffs, taxation, data privacy and labor relations. 30   Table of Contents Under data protection  laws, we are typically  required  to manage, protect,  utilize  and store  sensitive  or confidential  customer  data  in connection  with the services  we  provide.  Under  the  terms  of  our  client  contracts,  we  represent  that  we  will  keep  such  information  confidential  in  compliance  with  regulations. Furthermore, we are subject to local data protection laws, consumer laws and/or “do not call list” regulations in most of the countries in which we operate, all of which may require us to make additional expenditures to ensure compliance with these regulations. We also believe that we will be subject to additional laws and regulations in the future that may be stricter than those currently in force to protect consumers and end users. We seek to implement measures to protect sensitive and confidential  customer data in accordance  with client contracts and data protection laws and consumer laws. If any person, including any of our employees, penetrates our network security or otherwise mismanages or misappropriates sensitive or confidential customer data, we could be subject to significant fines for breaching privacy or data protection and consumer laws or lawsuits from our clients or their customers for breaching contractual confidentiality provisions which could result in negative publicity, legal liability, loss of clients and damage to our reputation, each of which could have a material adverse effect on our business, financial  condition,  results  of  operations  and  prospects.  In  addition,  our  business  operations  may  be  impacted  if  current  regulations  are  made  stricter  or  more broadly applied or if new regulations are adopted. Violations of these regulations could impact our reputation and result in financial liability, criminal prosecution, unfavorable publicity, restrictions on our ability to process information and breach of our contractual commitments. Any broadening of current regulations or the introduction of new regulations may require us to make additional expenditures, restrict our business operations or expose us to significant fines or penalties, even the temporary shut down our facilities. Any such violations or changes in regulations could, as a result, have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Specific Risks The consolidation of the potential users of CRM BPO services may adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospects. Consolidation of the potential users of CRM BPO services may decrease the number of clients who contract our services. Any significant reduction in or elimination  of  the  use  of  the  services  we  provide  as  a  result  of  consolidation  would  result  in  reduced  net  revenue  to  us  and  could  harm  our  business.  Such consolidation may encourage clients to apply increasing pressure on us to lower the prices we charge for our services, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Our key clients have significant leverage over our business relationships, upon which we are dependent. We  are  dependent  upon  the  business  relationships  we  have  developed  with  our  clients.  Our  service  contracts  generally  allow  our  clients  to  modify  such relationships and our commensurate level of work. Typically, the initial term of our service contracts is one to two years. Generally, our specific service contracts provide for early termination, in some cases without cause, by either party, provided 30 to 90 days prior written notice is given. Clients may also unilaterally reduce the use and number of services under our contracts without penalty. The termination or reduction in services by a substantial percentage or a significant reduction in  the  price  of  these  contracts  could  adversely  affect  our  business  and  reduce  our  margins.  The  revenue  generated  from  our  15  largest  client  groups  (including Telefónica Group companies) for the year ended December 31, 2016 represented 80.3% of our revenue. Excluding revenue generated from the Telefónica Group, our  next  15  largest  client  groups  for  the  year  ended  December  31,  2016  represented  in  aggregate  38.7%  of  our  revenue.  In  addition,  a  contract  termination  or significant  reduction  in  the  services  contracted  to  us  by  a  major  client  could  result  in  a  higher-than-expected  number  of  unassigned  employees,  which  would increase our employee benefit expenses associated with terminating employees. We may not be able to replace any major client that elects to terminate or not to renew its contract with us, which would have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. We may face difficulties as we expand our operations into countries in which we have no prior operating experience. We  may  expand  our  global  footprint  to  maintain  an  appropriate  cost  structure  and  meet  our  clients’  delivery  needs.  This  may  involve  expanding  into countries other than those in which we currently operate and where we have less familiarity with local procedures. It may involve expanding into less developed countries,  which may  have  less  political,  social  or  economic  stability  and  less  developed  infrastructure  and  legal  systems.  As we expand  our  business into  new countries  we  may  encounter  economic,  regulatory,  personnel,  technological  and  other  difficulties  that  increase  our  expenses  or  delay  our  ability  to  start  up  our operations or become profitable in such countries. This may affect our relationships with our clients and could have an adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. 31   Table of Contents Adverse decisions of the Superior Labor Court or other labor authorities in Brazil or legislative changes in applicable law with respect to the legality of outsourcing of certain activities that we provide could have a material adverse impact on our business, financial condition, results of operations and prospects – This risk was reduced as result of the new legislation in place regarding Outsourcing. As in the past there was no specific legislation in Brazil regulating outsourcing activities, the judicial system has been considering this issue in light certain individual court rulings that stipulate that call center activities are core to a telecommunications company’s business and cannot be outsourced. These rulings have conflicted other court rulings and legislation in Brazil and as result several telecommunications companies in Brazil have filed appeals arguing that these decisions are inconsistent with the provisions of the applicable law. Recently, the Brazilian Federal Supreme Court (“Supremo Tribunal Federal”), or “STF,” confirmed that it has jurisdiction to consider arguments regarding the legality of service outsourcing in Brazil and, therefore, that it will hear the merit of the claim. The decision of the STF will be a binding precedent that must be adhered to by lower courts. We cannot predict when any such decision would be issued nor what the final outcome of such cases will be. However, in March, 31st -2017, the National Congress in Brazil approved a law would regulate not only temporary labor relations and all outsourced labor relations.  This new law reduced this risk raised by the Company. We may seek to acquire suitable companies in the future and if we cannot find suitable targets or cannot integrate these companies properly into our business after acquiring them, it could have a material adverse effect on our business, results of operations, financial condition and prospects. While  we  have  grown  almost  exclusively  organically,  we  may  in  the  future  pursue  transactions,  including  acquisitions  of  complementary  businesses,  to expand our product offerings and geographic presence as part of our business strategy. These transactions could be material to our financial condition and results of operations. We may not complete future transactions in a timely manner, on a cost­-effective basis, or at all, and we may not realize the expected benefits of any acquisition or investments. Other companies may compete with us for these strategic  opportunities.  We also could experience  negative effects on our results of operations  and financial  condition  from  Acquisition  related  charges,  amortization  of  intangible  assets  and  asset  impairment  charges,  and other  issues that  could arise in connection with, or as a result of, the of the Reorganization Transaction. This includes regulatory or compliance issues that could exist for an acquired company or business and potential adverse short­-term effects on results of operations through increased costs or otherwise. These effects, individually or in the aggregate, could cause a deterioration of our credit profile and result in reduced availability of credit to us or increased borrowing costs and interest expense in the future.  Additionally,  the  inability  to  identify  suitable  acquisition  targets  or  investments  or  the  inability  to  complete  such  transactions  may  affect  our competitiveness.  Furthermore,  we  may  not  be  able  to  integrate  effectively  such  future  acquisitions  into  our  operations  and  may  not  obtain  the  profitability  we expect from such acquisitions. Any such risks related to future acquisitions could have a material adverse effect on our business, results of operations, financial condition and prospects. We are a Luxembourg public limited liability company (société anonyme) and it may be difficult for you to obtain or enforce judgments against us or our executive officers and directors in the United States. We are organized under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg. Most of our assets are located outside the United States. Furthermore, some of our directors  and  officers  named  in  this  Annual  Report  reside  outside  the  United  States  and  most  of  their  assets  are  located  outside  the  United  States.  As  a  result, investors  may  find  it  difficult  to  effect  service  of  process  within  the  United  States  upon  us  or  these  persons  or  to  enforce  outside  the  United  States  judgments obtained against us or these persons in U.S. courts, including judgments in actions predicated upon the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws. Likewise, it may also be difficult for an investor to enforce in U.S. courts judgments obtained against us or these persons in courts located in jurisdictions outside the United States, including actions predicated upon the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws. It may also be difficult for an investor to bring an original action in a Luxembourg court predicated upon the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws against us or these persons. 32   Table of Contents Luxembourg  law,  furthermore,  does  not  recognize  a  shareholder’s  right  to  bring  a  derivative  action  on  behalf  of  the  Company  except  where  such shareholder  or  a  group  of  shareholders  holds  shares  representing  at  least  ten  percent  (10%)  of  the  Company’s  share  capital  at  the  annual  general  meeting  of shareholders of the Company resolving upon the discharge to be granted to the directors. As there is no treaty in force on the reciprocal recognition and enforcement of judgments in civil and commercial matters between the United States and the Grand Duchy of Luxembourg, courts in Luxembourg will not automatically recognize and enforce a final judgment rendered by a U.S. court. The enforceability in Luxembourg  courts  of  judgments  entered  by  U.S.  courts  will  depend  upon  the  conditions  set  forth  in  the  Luxembourg  procedural  code,  which  may  include  the following: ·    the judgment of the U.S. court is enforceable ( exécutoire ) in the United States; ·    the U.S. court had jurisdiction over the subject matter leading to the judgment (that is, its jurisdiction was in compliance both with Luxembourg private international law rules and with the applicable domestic U.S. federal or state jurisdictional rules); ·    the U.S. court has applied to the dispute the substantive law designated by the Luxembourg conflict of law rules (although one first instance decision rendered in Luxembourg—which had not been appealed—no longer applies this condition); ·      the judgment was granted following proceedings where the counterparty had the opportunity to appear, and if appeared, there was no violation of the rights of the defendant; ·    the U.S. court has acted in accordance with its own procedural rules; and ·    the judgment of the U.S. court does not contravene Luxembourg international public policy. Our directors and officers, past and present, are entitled to indemnification from us to the fullest extent permitted by Luxembourg law against liability and all expenses reasonably incurred or paid by him/her in connection with any losses or liabilities, claim, action, suit or proceeding in which he/she is involved by virtue of his/her being or having been a director or officer and against amounts paid or incurred by him in the settlement thereof, subject to limited exceptions. To the extent allowed by law, the rights and obligations among us and any of our current or former directors and officers will be governed exclusively by the laws of Luxembourg and subject to the jurisdiction of the Luxembourg courts, unless such rights or obligations do not relate to or arise out of their capacities as directors or officers. Although there is doubt as to whether U.S. courts would enforce such a provision in an action brought in the United States under U.S. securities laws, such provision could make enforcing judgments obtained outside Luxembourg more difficult to enforce against our assets in Luxembourg or in jurisdictions that would apply Luxembourg law. Our shareholders may have more difficulty protecting their interests than they would as shareholders of a U.S. corporation. Our corporate affairs are governed by our articles of association and by the laws governing public limited liability companies organized under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg. The rights of our shareholders and the responsibilities of our directors and officers under Luxembourg law are different from those applicable to a corporation incorporated in the United States. Luxembourg law and regulations in respect of corporate governance matters might not be as protective of minority shareholders as state corporation laws in the United States. Therefore, our shareholders may have more difficulty in protecting their interests in connection with actions taken by our directors and officers or our principal shareholders than they would as shareholders of a corporation incorporated in the United States. You may not be able to participate in equity offerings, and you may not receive any value for rights that we may grant. Pursuant to Luxembourg law on commercial companies, dated August 10, 1915, as amended (the “Luxembourg Corporate Law”), existing shareholders are generally  entitled  to  pre­emptive  subscription  rights  in  the  event  of  capital  increases  and  issues  of  shares  against  cash  contributions.  However,  our  articles  of association provide that preemptive subscription rights can be limited, waived or cancelled by our board of directors for a period ending on the fifth anniversary of the date of publication of the notarial deed recording the minutes of the extraordinary general shareholders’ meeting which adopted the authorized capital of the Company in the Luxembourg Legal Gazette approving an increase of the share capital by the board of directors within the limits of the authorized share capital, which publication has occurred on December 3, 2014. The general meeting of our shareholders may renew, expand or amend such authorization. See Item IOB “Articles of association” for additional detail. 33   Table of Contents Luxembourg insolvency laws may offer our shareholders less protection than they would have under U.S. insolvency laws. As a company organized under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg and with our registered office in Luxembourg, we are subject to Luxembourg insolvency laws in the event any insolvency proceedings are initiated against us including, amount other things, Council Regulation (EC) No. 1346/2000 of May 29, 2000 on insolvency proceedings. Should courts in another European country determine that the insolvency laws of that country apply to us in accordance with and  subject  to  such  EU  regulations,  the  courts  in  that  country  could  have  jurisdiction  over  the  insolvency  proceedings  initiated  against  us.  Insolvency  laws  in Luxembourg or the relevant other European country, if any, may offer our shareholders less protection than they would have under U.S. insolvency laws and make it more difficult for them to recover the amount they could expect to recover in a liquidation under U.S. insolvency laws. As a foreign private issuer, we are permitted to, and rely on exemptions from certain corporate governance standards applicable to U.S. issuers, including the requirement that a majority of an issuer’s directors consist of independent directors. This may afford less protection to holders of our ordinary shares. The New York Stock Exchange listing rules requires listed companies to have, among other things, a majority of their board members be independent, and to have independent director oversight of executive compensation, nomination of directors and corporate governance matters. As a foreign private issuer, however, while we intend to comply with these requirements within the permitted phase­in periods, we are permitted to follow home country practice in lieu of the above requirements. Luxembourg law, the law of our home country, does not require that a majority of our board consist of independent directors or the implementation of a  nominating  and corporate  governance  committee,  and  our board may  thus in the  future  not include,  or include  fewer,  independent  directors  than  would be required if we were subject to the New York Stock Exchange listing rules, or they may decide that it is in our interest not to have a Compensation Committee or nominating and corporate governance committee, or have such committees governed by practices that would not comply with New York Stock Exchange listing rules. Since a majority of our board of directors may not consist of independent directors if we decide to rely on the foreign private issuer exemption to the New York Stock Exchange listing rules, our board’s approach may, therefore, be different from that of a board with a majority of independent directors, and as a result, the management oversight of our Company could, in the future, be more limited than if we were subject to the New York Stock Exchange listing rules. Moreover, we are not required to file periodic reports and financial statements with the SEC as frequently or as promptly as companies that are not foreign private issuers whose securities are registered under the Exchange Act. In addition, we are not required to comply with Regulation FD, which restricts the selective disclosure of material information. As a result, our shareholders may not have access to information they deem important, which may result in our shares being less attractive to investors. We may be classified as a passive foreign investment company, which could result in adverse U.S. federal income tax consequences to U.S. Holders of our ordinary shares. Based on the composition of our income, assets and operations, we do not expect to be treated as a passive foreign investment company (“PFIC”) for U.S. federal income tax purposes for the current taxable year or in the foreseeable future. However, the application of the PFIC rules is subject to uncertainty in several respects, and we cannot assure you the U.S. Internal Revenue Service will not take a contrary position. Furthermore, this is a factual determination that must be made annually after the close of each taxable year. If we are a PFIC for any taxable year during which a “U.S. Holder” (a beneficial owner of ordinary shares that is for U.S. federal income tax purposes: (a) an individual who is a citizen or resident of the U.S.; (b) a corporation (or other entity taxable as a corporation for U.S. federal income tax purposes) created or organized in or under the laws of the U.S., any state thereof or the District of Columbia; (c) an estate the income of which is subject to U.S. federal income taxation regardless of its source; or (d) a trust (i) if a court within the U.S. can exercise primary supervision over its administration, and one or more U.S. persons have the authority to control all of the substantial decisions of that trust, or (ii) that was in existence on August 20, 1996 and validly elected  under  applicable  Treasury  Regulations  to  continue  to  be  treated  as  a  domestic  trust)  holds  our  ordinary  shares,  certain  adverse  U.S.  federal  income  tax consequences could apply to such U.S. Holder. 34   Table of Contents Future sales of our ordinary shares, or the perception in the public markets that these sales may or may not occur, could impact our share price. The market price of our ordinary shares could decline as a result of sales of a large number of our ordinary shares in the market, and the perception that these sales could occur may also depress the market price of our ordinary shares. We have 73.9 million ordinary shares outstanding as of March 31, 2017. Of these shares, 15.3 million ordinary shares were sold in our initial public offering and are freely tradable in the United States, except for any ordinary shares purchased by our “affiliates” as defined in Rule 144 under the Securities Act. PikCo  is  entitled,  under  contracts  providing  for  registration  rights,  to  require  us  to  register  our  ordinary  shares  owned  by  them  with  the  SEC.  Upon effectiveness of any registration statement, subject to lock­up agreements with the representatives of the underwriters, those ordinary shares will be available for immediate resale in the United States in the open market. Sales of our ordinary shares or pursuant to registration rights may make it more difficult for us to sell equity securities in the future at a time and at a price that we deem appropriate. These sales, or the perception that such sales could occur, also could cause the market price for our ordinary shares to fall and make it more difficult for you to sell our ordinary shares. ITEM 4. INFORMATION ON THE COMPANY A. History and Development of the Company History and Structure Our legal name is Atento S.A. We are a public limited liability company (“société anonyme”) organized and existing under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg on March 5, 2014 and have our registered office at 4 rue Lou Hemmer, L­-1748 Luxembourg Findel, Grand Duchy of Luxembourg. American Stock Transfer & Trust Company, LLC is the U.S. agent. Our principal executive offices are located at Av. das Nações Unidas, 14.171, Rochaverá—Brooklin Novo, São Paulo, 04794-­000, telephone number +55 (11)  3779-­0881,  Av.  Yucatán  15,  Col.  Hipódromo  Condesa.  México  D.F  06700,  and  C/  Santiago  de  Compostela  94,  28035  Madrid.  Our  agent  for  service  of process in the United States is American Stock Transfer & Trust Company, LLC. We were founded in 1999 to consolidate the Telefónica Group’s CRM services into a single company to take advantage of the expected demand in CRM services and to capture efficiencies of scale, with the start­ - up of our operations in Brazil, Chile, El Salvador, Guatemala, Peru, Puerto Rico and Spain. By 2000, we had launched our operations in other countries including Argentina, Colombia, and Morocco, while further growing our Brazilian operations and in 2001 our operations in Mexico. We then began to increase our focus on consolidation and business profitability. We continued our geographic expansion by launching our Uruguay operations and our commercial offices in France in 2006 and Panama in 2007. From 2003 to 2007, we focused on implementing our differentiation strategy by offering higher quality services and the development and maintenance of long - ­term relationships with our clients. This strategy was very successful, driving a significant increase in revenue and operating profit from 2003 to 2007. In 2008, we broadened our strategic targets to include the pursuit and provision of new business opportunities, while continuing to implement our strategy of differentiation by offering higher quality solutions, superior value-added services and building and maintaining long­ - term relationships. We also expanded our geographical presence in 2008 in the Czech Republic and in 2009 we began operations in the United States. In December 2012, Bain Capital acquired the Atento Group from Telefónica. The transition from a Telefónica subsidiary to a standalone business has been successful without any business disruptions. We have continued to benefit from our long-standing relationships with clients and have further increased the breadth of our portfolio with customer wins in new relevant verticals. We continue to evolve our offerings and deliver increasingly more complex end - ­to-­end customer experience solutions to our clients. To accelerate the transition as an independent company and to fully capture the favorable growth trends of the industry, our management team structure was strengthened including appointments of a new Chief Financial Officer, Director of Technology, and Chief Commercial Officer, and the reinforcement of our salesforce to actively pursue growth initiatives including U.S Nearshore and the expansion into verticals such as telecommunication excluding Telefónica and financial services. 35     Table of Contents In  connection  with  Bain  Capital’s  acquisition,  Atento  further  reinforced  its  partnership  with  Telefónica.  In  2012  we  signed  a  MSA  agreement  with Telefónica with a nine-year term through 2021, which includes annual minimum revenue commitments in all jurisdictions (except for Argentina). On November 8, 2016, Atento entered into Amendment Agreement to the Master Services Agreement with Telefónica S.A., reinforced and strengthening the Company’s strategic relationship with Telefónica, its largest client. The Amendment provides for the following: a reset of volume targets in Brazil and Spain, as well as a two-year extension of the MSA for those countries until December 31, 2023. In October 2014, pursuant to the Reorganization Transaction, as described in section “Basis of Presentation and Other Information” and the IPO, Atento became a publicly listed company on the New York Stock Exchange (NYSE), under the ticker “ATTO” floating a 13.6% of its share capital. See section “Basis of Presentation and Other Information”. Capital Expenditure Our business requires capital expenditure, for both growth and maintenance. This includes the construction and initial fit­-out of our service delivery centers; improvements  and  refurbishment  of  leased  facilities  for  our  service  delivery  centers;  acquisition  of  various  items  of  property,  plant  and  equipment,  mainly comprised of furniture, computer equipment and technology equipment; and acquisition and upgrades of our software or specific customer’s software. The funding of the majority of our capital expenditure is covered by existing cash and EBITDA generation. The table below shows our capital expenditure by segment for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016: For the year ended December 31, 2015 2014 2016 ($ in millions) Brazil Americas EMEA Other and eliminations Total capital expenditure B. Business Overview Our Company 76.6   38.0   4.2   1.3   120.1   74.2   39.2   7.3   0.5   121.2   23.0 23.0 2.1 0.1 48.2 Atento  is  the  largest  provider  of  CRM  BPO  services  and  solutions  in  Latin  America  and  among  the  top  five  providers  globally  based  on  revenues.  Our business was founded in 1999 as the CRM BPO provider to the Telefónica Group. Since then, we have significantly diversified our client base, and we became an independent company in December 2012 when we were acquired by funds affiliated with Bain Capital. In October 2014, Atento became a publicly listed company on the New York Stock Exchange (NYSE), under the ticker “ATTO”, currently floating 14.5% of its share capital. See section “Basis of Presentation and Other Information”. Latin America is one of the most attractive CRM BPO markets globally, and Atento is uniquely positioned to capture this growth potential as one of the few scale  players  in  the  region.  According  to  Frost  &  Sullivan,  Latin  America  is  one  of  the  fastest  growing  CRM  BPO  market  in  the  world  with  a  market  size  of approximately $9.6 billion in 2016. The  potential  for  growth  in  the  markets  where  we  operate  is  strong  and  driven  by  a  number  of  demographic  and  business  trends  including  (i)  sustained demand growth driven by a rapidly growing population and an emerging middle class, (ii) further outsourcing of CRM BPO operations, (iii) limited number of large scale operators in Latin America, and (iv) North America’s continued off­ - shoring trend as U.S. ­- based businesses continue to off-­shore call center services to other geographies. 36                         Table of Contents As the largest provider of CRM BPO services in Latin America, we hold the #1 market share position in most of the countries where we operate, based on revenues for the year ended December 31, 2015, according to Frost & Sullivan with a market share of 18.3%, we have also increased our market share in Brazil, our largest market, from 23.3% in 2009 to 25.6% in 2015, becoming the number 1 player based on revenue. We have achieved our leadership position over our 15- year history through our dedicated focus on superior client service, scaled and reliable technology and operational platform, a deep understanding of our clients’ diverse local needs and our highly engaged employee base. Given its growth outlook, Latin America continues to be one of the most attractive CRM BPO markets globally and we believe we are distinctly positioned as one of the few scale operators in the region. We offer a comprehensive portfolio of CRM BPO services, including customer care, sales, collections, back office and technical support. We are evolving from  offering  individual  CRM BPO services  to combining  multiple  service  offerings,  covering both the front  - ­end and the back­ - end of our clients’  customer experience,  into  customized  solutions  adapted  to  our  clients’  needs.  We  believe  that  these  customized  end-to-end  customer  solutions  provide  an  improved experience for our clients’ customers and create stronger customer relationships, which reinforces our clients’ brand recognition and enhances customer loyalty. Our services and solutions are delivered across multiple channels including digital (SMS, email, chats, social media and apps, among others) and voice, and are enabled by process design, technology and intelligence functions. In 2016, CRM BPO solutions and individual services comprised approximately 25.3% and 74.7% of our revenue, respectively. In Brazil, which has the highest penetration of CRM BPO solutions of our segments, we grew solutions from 36.4% of revenue in 2015 to 40.3% of revenue in 2016. We also enjoy long­ - standing client relationships across a variety of industries working with market leaders in sectors such as telecommunications, banking and financial services and multi­ - sector, which for us comprises the consumer goods, services, public administration, healthcare, transportation, technology and media industries. In 2016, approximately 48.5% of our revenue was derived from sales to telecommunications, 35.0% to financial services and 16.5% to multi - ­- sector clients. Since our founding in 1999, we have significantly diversified the sectors we serve and our client base has grown to over 400 separate clients resulting in non­ - Telefónica revenue accounting for 42.5% of total revenues in 2016 compared to approximately 10% of the revenue of AIT Group in 1999. Atento benefits from a highly engaged employee base. Our over 151,000 employees worldwide are critical to our ability to deliver best­ - in-­class customer service. In 2016, we were recognized for the fourth consecutive year by Great Place to Work Institute as one of the world’s top 25 multinational companies to work for. We have a strong relationship with Telefónica underpinned by a long-term MSA. On November 8, 2016, Atento entered into Amendment Agreement to the Master  Services  Agreement  with  Telefónica  S.A.,  reinforced  and  strengthening  the  Company’s  strategic  relationship  with  Telefónica,  its  largest  client.  The Amendment  provides  for  the  following:  a  reset  of  volume  targets  in  Brazil  and  Spain,  as  well  as  a  two-year  extension  of  the  MSA  for  those  countries  until December  31,  2023;  revised  invoicing  and  collection  processes  in  all  key  markets;  a  guaranty  that  the  Company  will  maintain  at  least  our  current  share  of Telefónica’s  spending  in  all  key  contracts;  and  certain  other  amendments.  Currently  serving  37  companies  of  the  Telefónica  Group  under  144  arm’s  length contracts. Although the MSA is an umbrella agreement which governs our services agreements with the Telefónica Group companies, the termination of the MSA on December 31, 2021, with the exception of Brazil and Spain ending in 2023, does not automatically result in a termination of any of the local services agreements in force after those dates. On  August  4,  2016,  the  Company  through  its  direct  subsidiary  Atento  Teleservicios  España  entered  into  an  agreement  (the  “Share  Sale  and  Purchase Agreement”)  with  Intelcia  Group,  S.A.  for  the  sale  of  100%  of  Atento  Morocco  S.A.,  encompassing  Atento’s  operations  in  Morocco  providing  services  to  the Moroccan  and  French  markets  (the  “Morocco  Transaction”).  The  Morocco  Transaction  was  consummated  on  September  30,  2016,  upon  receipt  of  regulatory approval. Atento’s operations in Morocco, which provide services to the Spanish market are excluded from the Morocco Transaction and will continue operating as part of Atento Spain. The Morocco Transaction allows the Company to continue strengthening its focus on its core markets, Spain and Latin America. On  September  2,  2016,  the  Company  through  its  direct  subsidiary  Atento  Brasil  S.A.  acquired  81.4885%,  of  the  shares  of  RBrasil  Soluções  S.A. (“RBrasil”), a leading provider of late-stage collection services in Brazil. The total amount paid for this acquisition was R$28.1 million ($8.6 million). 37   Table of Contents The  combination  of  Atento  Brasil  S.A.  and  RBrasil  creates  the  largest  provider  of  collection  services  in  Brazil  with  7,000  professionals  with  strong collections know-how and expertise, optimally positioning Atento expand its share of the $2.7 billion collections market in Latin America. Other benefits include: •   Providing new existing clients with a fully integrated platform, delivering customized collections solutions. •   Enhancing the effectiveness of collections solutions with the extensive use of technology, business intelligence and analytics capabilities. •   Drives consolidation in this highly fragmented and compelling market in Latin America. Our revenue for the year ended December 31, 2016, was $1,757.5 million, our Adjusted EBITDA was $221.9 million and our profit for the year was $0.2 million. For the year ended December 31, 2015 and 2016, our revenue decreased by 14.4%, and 9.9%, respectively, and our Adjusted EBITDA decreased by 18.2% and 11.1%, respectively. For the year ended December 31, 2015 and 2016, respectively, excluding the impact of foreign exchange, our revenue increased by 9.3%, and decreased by 1.4% and our Adjusted EBITDA increased by 6.8% and decreased by 3.6%. The following table sets forth a breakdown of revenue based on geographical region for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016: ($ in millions, except percentage changes) Brazil Americas EMEA Other and eliminations (1) Total 2014 For the year ended December 31, 2015 2016 1,184.8   779.4   314.7   (0.7)   2,278.2   930.2   789.8   231.7   (1.8)   1,949.9   816.4 718.9 223.9 (1.7) 1,757.5 (1) Includes holding company level revenues and consolidation adjustments. We operate in 13 countries  worldwide and organize  our business into the following three geographic markets:  (i) Brazil, (ii) Americas, excluding Brazil (“Americas”) and (iii) EMEA. For the year ended December 31, 2016, Brazil accounted for 46.5% of our revenue and 54.5% of our Adjusted EBITDA; Americas accounted for 40.9% of our revenue and 41.5% of our Adjusted EBITDA; EMEA accounted for 12.7% of our revenue and 7.3% of our Adjusted EBITDA (in each case, before holding company level revenue and consolidation adjustments). The following table sets forth a breakdown of revenue by country for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016: Revenue by country ($ in millions) Country Spain Czech Republic Other and eliminations (*) EMEA Argentina Chile Colombia El Salvador United States Guatemala Mexico Peru Puerto Rico Uruguay Panama Other and eliminations (*) Americas Brazil Other and eliminations (*) Total revenue For the year ended December 31, 2014 2015 2016 (%) 306.6   9.5   (1.4)   314.7   151.9   79.3   69.5   13.9   20.7   15.3   275.0   131.8   12.8   8.0   0.8   0.4   779.4   1,184.8   (0.7)   2,278.2   233.0   - (1.3)   231.7   162.1   79.6   59.5   19.2   28.9   17.1   242.4   145.4   14.0   3.7   4.6   13.3   789.8   930.2   (1.8)   1,949.9   224.0   - (0.1)   223.9   119.6   80.1   61.0   16.7   37.0   15.8   199.6   151.8   14.6   3.5   5.0   14.2   718.9   816.4   (1.7)   1,757.5   12.7 - - 12.7 6.8 4.6 3.5 1.0 2.1 0.9 11.4 8.6 0.8 0.2 0.3 0.7 40.9 46.5 (0.1) 100.0 (*) Includes holding company level revenues and consolidation adjustments. 38                                                                                                                   Table of Contents Seasonality Our performance is subject to seasonal fluctuations. For each of the years presented herein, our performance was lower in the first quarter of the year than in the remaining three quarters of the year. This is primarily due to (i) our clients generally spending less in the first quarter of the year after the year - ­end holiday season, (ii) the initial costs to train and hire new employees at new service delivery centers to provide additional services to our clients which are usually incurred in the first quarter of the year, and (iii) statutorily mandated minimum wage and salary increases of operators, supervisors and coordinators in many of the countries in  which  we  operate  which  are  generally  implemented  at  the  beginning  of  the  first  quarter  of  each  year,  whereas  revenue  increases  related  to  inflationary adjustments and contracts negotiations generally take effect after the first quarter. We have also found that growth in our revenue increases in the last quarter of the year, especially in November and December, as the year­ - end holiday season begins and we have an increase in business activity resulting from the handling of holiday season promotions offered by our clients. These seasonal effects also cause differences in revenue and expenses among the various quarters of any financial year, which means that the individual quarters of a year should not be directly compared with each other or used to predict annual financial results. Our Strategy Our mission is to help make our clients successful by delivering the best experience for their customers. Our goal is to significantly outperform the expected market growth by being our clients’ partner of choice for customer experience while driving margin efficiencies. We have laid out a clear strategy and a number of initiatives around 3 key pillars to bring Atento to its full potential: transformational growth, best in class operations and inspiring people. In the third quarter of 2016 we announced a refreshed strategy to drive long-term profitable growth and create shareholder value. Recent market trends, including the macroeconomic pull-back  in  Brazil  (the  largest  CRM  BPO  market  in  Latin  America),  and  the  accelerating  adoption  of  omni-channel  and  digital  capabilities,  prompted  us  to reexamine  the  priorities  that  support  our  long-term  strategy.  The  ultimate  goal  of  this  exercise,  or  Strategy  Refresh,  was  to  ensure  we  had  the  right  focus  and capabilities  to capitalize  on industry  trends in Latin  America  and leverage  our scale  and financial  strength  to selectively  broaden  and diversify  in key verticals, countries, and solutions. Above­ - Market Growth We are focused on our clients’ needs and therefore developing and delivering value-added, multi-channel services and solutions is an absolute priority for us.  As  a  result,  we  aim  to  strengthen  our  client  relationships,  allowing  us  to  capture  a  greater  share  of  their  spend,  gain  relevance  as  a  business  partner  and consequently  achieve  higher  levels  of  profitability.  Over  time,  we  have  diversified  and  expanded  our  services,  increased  the  sophistication  of  our  services  and developed customized solutions such as credit origination and management, means of payment, trade marketing, insurance services management and other CRM BPO processes. Our revenue from these solutions has grown faster than our overall revenue over the past several years; in 2016, we increased the share of our solutions penetration to 24.4%, up 40 basis points year - ­on-­year. During this year, we have also recognized the importance of focusing on our Digital solutions. As our clients’ customers further adopt social networks and increase use of their smartphones, it is our job to accompany them in their journey. Therefore, we are investing in creating a global Digital team, which will not only  be  the  driver  of  innovation  for  our  business  teams,  but  also,  will  start  developing  digital  solutions  to  address  our  clients’  concerns  in  addressing  their customers’  digital  journeys, tackling  specific  problems  such as churn in the Telco industry  and marketing  in digital  channels. There  will be continued  focus on digital  initiatives  into  the  coming  years,  as  we  work  on  initiatives  improving  hybrid  multi-channel  support,  automation,  customer  analytics  and  an  overall improvement in customer experience across clients, geographies and industries. 39   Table of Contents Furthermore,  we  are  also  aggressively  growing  outside  of  Telefónica  and  continue  to  win  new  client  relationships,  either  from  competitors  or  from  new clients  as  they  outsource  their  in-house  operations  because  of  our  strong  sector  credentials.  Today,  we  provide  solutions  to  most  of  the  telecommunications companies in Brazil and have been awarded contracts with leading LatAm regional telecommunication companies, other than Telefónica, in five countries. Going forward, we are focused on growing these new relationships to scale. We also recognize that the market for providing outsourcing services to U.S. clients from Latin America is a sizable and fast-growing opportunity for us. We firmly believe our strong relationships with multi­ - national clients throughout Latin America positions us well to also serve their off­ - shoring needs in the United States as exemplified by our near­ - shoring relationships and have continued investing in U.S. infrastructure. Best­-In - ­Class Operations Building on advancements in 2016, we are continuing to see benefits in our operational excellence and transformation initiatives, which continue to support future profitable growth. We have added specific initiatives to drive a “Low Cost to Serve” operating model for all aspects of our business. This initiative seeks to drive down the major cost drivers in our business via automation/robotics, alternative channel mix, and advanced service delivery methods. We continue to make investments in infrastructure, proprietary technologies, and management and development processes that capitalize on our extensive experience managing large and globalized operations. Our operational excellence strategy is supported by five key global initiatives: Low Cost Operating Model. As we continue to drive Best-In-Class operations we have been focused on driving a lower cost to serve operating model for Atento.  We  have  analyzed  the  major  costs  components  of  our  business  in  the  Human  Resources,  Technology,  Facilities,  and  Infrastructure  areas  and  have developed specific solutions to lower the cost to serve in each category. For example, (i) in the Human Resources area we have implemented initiatives to drive down Average Handle Time, After Call Work, and reduce the time spent in Recruiting and Selection. In addition, we implanted solutions to drive out the number of training days while preserving the quality of training, (ii) in the Technology area we have successfully trialed automation solutions, virtual ACD technologies, and consolidated operations in multiple global shared services, (iii) in the Facilities area we have driven more capacity to lower cost Tier 2 cities and are focused on seat  utilization  as  an  indicator  of  efficiencies,  (iv)  in  the  Infrastructure  area  we  have  focused  on  a  Telecom  and  Network  reduction  effort  via  restructuring  and diligent capacity planning. All of these initiatives come together to enable a lower cost to serve operating model for Atento. Enhance Operations Productivity. We  are  focused  on  a  variety  of  initiatives  to  enhance  agent  productivity.  In  2016  we  established  a  new  Operational Command Center in Peru finalizing the Global Strategy of Command Centers in each of the regions (2014 in Sao Paulo, Brazil, 2015 in Mexico City, Mexico, and Madrid,  Spain).  These  centers  are  pivotal  in  our  strategy  to  streamline  the  efficiency  of  our  operations  across  our  delivery  centers  and  optimize  corporate functionality and management effectiveness via a standardized set of industry certified processes (COPC) and capabilities. These centers are continuously upgraded with leading edge technology to enhance our ability to shift resources across programs and channels as needed, in real - ­time, based on client requirements. In 2016, we  have  established  Azure  as  our  data  repository  in  order  to  provide  our  management  immediate  analytics  and  continuous  data  enabling  them  to  streamline processes that we expect will offer the optimal customer experience for our clients. Increase HR Effectiveness. As Human Resources are one of our largest cost factors in Atento, we have focused on Recruiting, Selecting and Training talent as key factors in the successful delivery of our CRM BPO services and solutions. Given the heavy dependency on Human Resources in all of our operations, we have been focused on driving efficiencies in our Recruiting, Selection, and Training areas in 2016. We have established new recruiting channels and techniques to reduce the number of required resources to fill the demand, we have implemented an automated selection tool which reduces our dependence on a big recruiting team and improves the accuracy of our process, and we have implemented new “Simulation/Web based training solutions” in 2016 which reduces our dependence on instructor led training, reduces the number of training days, improves our learning curve post training, and improves the consistency of our training delivery. The roll­-out of these initiatives helped us reduce our monthly turnover for the group from 6.7% in 2015 to 6.4% in 2016 . 40   Table of Contents Drive Consistent and Efficient IT Platform. Our technology strategy has remained focused on (i) delivering a cost-efficient and reliable IT infrastructure to meet the needs of existing clients and support expansion into higher margin “Solutions” business, (ii) enhancing our ability to add capacity rapidly with a highly variable cost structure for new business, (iii) developing new products and solutions that can be rapidly scaled and rolled out across geographies, (iv) providing standard operational tools and processes to enable the best experience to our clients’ customers, and (v) establishing common platforms that facilitate centralization of core IT services. We have piloted and are now rolling out new technologies to enable a more agile IT platform in support of new Solutions, Carve-Out business, and the Low Cost Operating Model. Specifically, we have consolidated the NoC/SoC globally in Brazil (target complete date Q1 2017), globalized the IT Service Desk under one management structure, completed successful pilots of a Virtual ACD Call Routing solution, and have implemented several automated transaction handling solutions. Optimize Site Footprint. As we have continually focused on moving from Tier 1 cities to Tier 2 cities in order to optimizes our cost to serve, we have also focused on improving our facilities utilization rate (the number of billable hours per day are we billing per seat) as an indicator of the health of our business and as we  seek  to  optimize  lease  expenses  and  reduce  employee  benefit  expenses  by  focusing  on  reduced  turnover  and  absenteeism.  In  Brazil,  we  have  increased  the percentage  of  total  workstations  located  in  tier  2  cities  from  58%  in  2015  to  62%  in  2016.  As  demand  for  new  services  and  solutions  grows  and  complexity continues  to  increase,  we  are  focusing  on  a  new  operating  model  which  will  be  focused  on  defined  centers  of  excellence  around  credit  factory,  collections, Telecom, and Finance. As always, we continue to evaluate and adjust our site footprint to create the most competitive combination of quality of service and cost effectiveness. Inspiring People We believe that our people are a key enabler to our business model and a strategic pillar to our competitive advantage. We have created, and constantly reinforce,  a  culture  we  believe  is  unique  in  the  industry.  We  have  developed  processes  to  identify  talent  (both  internally  and  externally),  created  individualized development  plans  and  designed  incentive  plans  together  with  permanent  motivation  initiatives,  that  foster  a  work  environment  that  aligns  our  management’s professional development with client objectives and our goals, including efficiency objectives, financial targets and client and employee satisfaction metrics. We have implemented an operating model that integrates the corporate organization globally, allowing us to capture the benefits of scale and fostering Best Practices sharing.  We  have  developed  Share  Service  Centers,  driving  efficiency  and  pursuing  a  process  oriented  organization.  The  corporate  organization  is  integrated globally but strategically segmented into different operating regions, to leverage and gain efficiency by working together with the regional teams. We believe that this new organizational structure will foster agility and simplicity, while ensuring that corporate leaders are focused on coordinating, communicating and pursuing new  solutions  and  innovation,  with  full  accountability  on  the  results.  We  also  continue  to  receive  industry  recognition  for  the  strong  culture  and  workplace environment we promote across our organization. For the fourth year in a row, we have been recognized as one of the 25 Best Multinational Workplaces by GPTW. Our Integrated Solutions and Client Value Proposition We believe that a key part of delivering superior, integrated, multi-channel and value-added customer experience comes from being close to our clients, and understanding how their customers choose their interactions. That is why our services and solutions span across various combinations of channels, and are very flexible using varying degrees of automation and intelligent analytics. We work closely with our clients to optimize the front and back­ - end customer experience by offering solutions through a multi­ - channel delivery platform, tailored to each client’s needs. We have a comprehensive portfolio of scalable solutions including sales,  customer  care,  collections,  back  office  and  technical  support,  solutions  that  incorporates  multiple  services  all  deliverable  across  a  full  spectrum  of communication channels including digital, voice and in­ - person. In summary, our focus is not only in developing integrated solutions but also delivering them across the most appropriate (analog or digital) channels and platforms. 41   Table of Contents Our  vertical  industry  expertise  in  telecommunications,  banking  and  financial  services  and  multi­sector  companies  allows  us  to  tailor  our  services  and solutions  for our clients,  further  embedding us into their  value chain  while delivering  impactful  business results.  As we continue  to evolve towards customized client solutions and variable pricing structures, we seek to create a mutually beneficial partnership and increase the portion of our client’s CRM BPO services that we provide. Our value proposition has continued to evolve toward end-to-end CRM BPO solutions, incorporating processes, technology and analytics as enablers for our services, all aimed at improving our clients’ efficiency and reducing costs. In 2016, CRM BPO solutions and individual services comprised approximately 25.3% and 74.7% of group revenue, respectively. For our clients in Brazil, our largest market, approximately 58.5% of our revenue was contributed by individual services and approximately 41.5% from solutions, for the year ended December 31, 2016. Our Clients Over  the  years,  we  have  steadily  grown  our  client  base,  resulting  in  what  we believe  is  a  world-class  roster  of  clients  across  industry  sectors.  Our long- standing, blue-chip client base spans a variety of industries and includes names such as Telefónica Group, Banco Bradesco S.A., Banco Santander S.A., HSBC, Samsung, and Whirlpool, among others. Our clients are leaders in their respective industries and require best-in-class service from their outsourcing partners. We serve clients primarily in the telecommunications and financial services sectors, and in multi­sector, which includes among others consumer goods, retail, public administration,  healthcare,  travel,  transportation  and  logistics,  technology  and  media.  For  the  year  ended  December  31,  2016,  our  revenue  from  clients  in telecommunications, financial services and multi-sector industries, equaled 48.5%, 35.0% and 16.5% of total revenue, respectively. For  December  31,  2016,  our  top  15  clients  accounted  for  80.3%  of  our  revenue,  and,  excluding  the  Telefónica  Group  companies,  our  next  15  clients accounted for 38.7% of our revenue. With each of these clients we have worked closely over many years across multiple countries, building strong partnerships and commercial relationships. Longstanding Client Relationships We seek to create long-term relationships with our clients and be viewed as an integral part of their business, not just as a service provider. We strive to offer  products  and  solutions  that  cover  the  entire  client’s  value  chain,  which  we  believe  offer  a  higher  value  to  our  clients,  and  generally  leads  to  a  mutually beneficial longer-term relationship. In 2016, 57.5% of our revenue from clients other than the Telefónica Group came from clients that had relationships with us for ten or more years. Development of Client Base As  of  December  31,  2016,  our  client  base  consisted  of  over  400  separate  clients.  Since  1999,  when  Telefónica,  our  former  parent  company,  and  its subsidiaries contributed approximately 90% of the revenue of AIT Group, we have driven diversification  of our client base by sources of revenue. For the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016, we generated 46.5%, 45.2% and 42.5%, respectively, of our revenue from Telefónica Group companies. As of December 31, 2016, 37 companies within the Telefónica Group were party to 144 arm’s length contracts with Atento. Our service agreements with Telefónica  Group  companies  remained  in  effect  following  the  consummation  of  the  Acquisition.  Additionally,  we  entered  into  the  MSA,  a  new  framework agreement that replaced our prior framework agreement with Telefónica and which is intended to govern our relationship with Telefónica through 2021, with the exception of Brazil and Spain ending in 2023. Telefónica Group Master Service Agreement Our service agreements with Telefónica remained in effect following the consummation of the Acquisition, and we entered into the MSA, a new framework agreement that replaced the framework agreement with Telefónica that was in place prior to the Acquisition. The term of the MSA expires on December 31, 2021, with the exception of Brazil and Spain ending in 2023 according to the agreement. 42     Table of Contents The MSA requires the Telefónica Group companies to meet pre-agreed minimum annual revenue commitments to us in each jurisdiction where we currently conduct business (other than Argentina). The MSA commitment is meant to be a minimum commitment, or floor, rather than a target or budget. If the Telefónica Group companies fail to meet country specific revenue commitments, which are measured on an annual basis, Telefónica S.A. will be required to compensate us in cash for any shortfalls. If the Telefónica Group companies fail to meet the annual aggregate minimum revenue commitments for all jurisdictions covered by the MSA, Telefónica, S.A. will be required to compensate us. Any such compensation payments will be in amounts calculated as a percentage of the revenue shortfalls, ranging from 8% to 20% of the shortfall depending on the scope of such shortfall and the relevant calendar year. In May 2014, we and Telefónica amended the MSA to adjust the minimum revenue commitments in Spain and Morocco by an average of €46.0 million ($62.6 million, based on the May 31, 2014 month end close foreign exchange rates) per year to reflect the lower level of activities in these geographies and a corresponding €25.4 million ($34.6 million, based on the May 31, 2014 month end close foreign exchange rates) payment was made by Telefónica representing the discounted value of the reduction in minimum revenue commitments  which  was  subsequently  applied  to  repay  the  Vendor  Loan  Note.  See  “Item  5.  Operating  and  Financial  Review  and  Prospects  ¾ Liquidity and Capital Resources—Financing Arrangements—Vendor Loan Note”. In  November  2016,  we  entered  into  an  amendment  decreasing  the  annual  targets  (MRT)  for  the  remaining  years  of  the  MSA  agreement,  with  a  one-off reset/reduction  starting  in  2017,  of  €100.0 million  for  Brazil  and  €20.0  million  for  Spain.  In  return  Atento  obtained  an  extension  of  the  Brazil  and  Spain  MSA targets for an additional 2 years (2022 and 2023); an adjustment of Payment Terms: Change to 30-day payment terms apply in Brazil, Spain, Peru, Mexico, Chile, Colombia and Argentina and the elimination of the Argentinean CVI contract. Although the MSA is an umbrella agreement which governs our services agreements with the Telefónica Group companies, the termination of the MSA does not automatically result in a termination of any of the local services agreements in force after those dates. The MSA contemplates a right of termination before the end of the MSA in the different countries in event of a change of control of the Company occurring as a result of a sale to a Telefónica competitor. In November 2016, we entered into another three-year contract in Brazil with Vivo, maintaining volume levels through the expansion of our business and improved profitability supported by changes in our operating model. The Company also amended the MSA with Telefónica to include: • Brazil and Spain extended to 2023 (previously 2021), aligning revenue targets to current operating conditions and retaining total level of commitment. • Atento guaranteed to maintain at least current share of wallet, remaining largest service provider to Telefónica. • Payment terms and invoicing process improved in all key markets. • Argentinian $24.0 million Contingent Value Obligation, or CVI, eliminated further strengthening our balance sheet. CRM/BPO industry recognitions Over the years, the quality and innovation of Atento’s solutions to enhance the customer experience of Atento’s clients have been consistently recognized with the most prestigious awards within the CRM/BPO industry. Our Company takes great pride in these recognitions. They are a direct result of our eagerness to meet Atento’s clients' expectations and to create customer experience solutions that become a source of competitive advantage. Listed below some of the most relevant awards achieved in 2016: ·          Latam Awards, Best Customer Relations Companies in Latin America. Prestigious  annual  award  with  a  regional  scope  that  appraises  and  identifies  the  best  customer  relations  companies  in  Latin  America  across different categories. 43   Table of Contents ·          Great Place to Work Awards. For  the  fourth  year  running,  Atento  is  one  of  the  25  Best  Multinationals  to  Work  in  the  World.  The  Company  is  also  one  of  the  25  Best Multinationals to Work for in Latin America for the sixth consecutive year, according to Great Place to Work. In 2016, seven of the Company's national operations were included in the Great Place to Work®. ·          Amauta Awards, Best Direct and Interactive Marketing Practices in Latin America. The Amauta Awards are the most important awards in the direct and interactive marketing industry in Latin America. Atento received 8 Amauta awards in the 2016 edition. Atento in the CRM/BPO sector company to receive most AMAUTA awards over the years. ·          ABEMD Awards, Best Direct Marketing Practices in Brazil. The  ABEMD awards  recognize  the  best  solutions  in  the direct  marketing  industry  in  Brazil.  They  analyze  the strategy,  planning,  creativity  and results  of  each  solution.  In  2016,  Atento  was  selected  Agency  of  the  Year  in  the  Contact  Center  Category.  Also  won  six  awards  granted  by ABEMD for the solutions developed for customers Santander, Mapfre, GPA, Ford and Sony. ·          Consumidor Moderno Awards for Excellence in Customer Service. Consumidor Moderno awards are a reference in the CRM BPO sector in Brazil and they are based on one of the most comprehensive studies to assess the quality of customer service in the country. In 2016, Atento was recognized as “Contact Center of the Year – Major Operations”. The award is granted with the participation of Centro de Inteligência Padrão (CIP), in partnership with SAX – Customer Experience Specialists, one of the most renowned customer experience research companies in Brazil. ·          IMT Awards, Best CRM Practices in Mexico. Most prestigious awards for the CRM industry in Mexico, granted by the Instituto Mexicano de Teleservicios. Atento was recognized with 2 IMT awards in the 2016 edition. ·          Socially Responsible Company Awards in Peru. This  certificate  is  awarded  to  companies  for  their  high  standards  in  working  conditions,  business  ethics,  engagement  with  the  community  and environmental protection. This is the fourth time Atento has been awarded this certificate in Peru and it is the only Company in its sector to hold it. ·          Platinum Contact Center Awards. The  Platinum  Contact  Center  Awards  recognize  the  highest  quality  in  customer  service  and  technological  innovation  in  Spain.  Atento  Spain received  two  awards  in  the  2016  edition  Best  Customer  Service  Experience  in  Energy  for  its  work  with  Repsol  and  Best  Customer  Service Experience in Citizen Services for the 060 service. ·          CRC Gold Awards. The  CRC  Gold  Award  for  Best  Outsourcer  recognizes  excellence  in  customer  services  and  business  process  outsourcing  and  are  the  leading CRM/BPO  industry  awards  in  Spain.  Atento  was  recognized  with  the  2016  CRC  Gold  Award  for  Best  Outsourcer  in  Spain.  Also  received  the award for Best Customer Service Operation and was again given the Award for Best Business Process Outsourcing Operation. ·          Top Employer. Atento received the Top Employer certificate awarded by the CRF institute (Corporate Research Foundation) in Spain in 2016. ·          National Quality Award. Atento received the National Quality Award in Argentina in 2016. The highest recognition for Quality in the country. ·          Verint Customer Awards. Atento received the Global Customer Award in the Commercial category at Verint Global Conference in 2016. ·          AMDIA Awards. Highest recognition for Direct and Interactive Marketing in Argentina. In 2016, Atento received two Silver and one Gold awards for their social media solutions.  Atento also  received  the  Grand Prix recognition,  highest recognition  in the AMDIA awards, for the solutions  implemented  for General Motors. 44     Table of Contents Competitive Landscape Global Competitive Landscape Atento is the largest provider of CRM BPO services and solutions in Latin America and among the top five providers globally based on revenues. Relative to CRM BPO market share in Latin America, we hold the number one position in most countries in which we operate including Brazil, the largest market, Perú, México, Chile and Argentina. In  Gartner’s  Magic  Quadrant  for  Customer  Management  Contact  Center  BPO  (March  2017),  in  4  years  we  have  positioned  ourselves  among  the  top  5 leading  global  players,  showing  significant  improvement  in  ability  to  execute  and  completeness  of  vision.  The  2017  report  highlights:  Atento’s  digital  efforts, coupled with its offerings such as digital marketing, customer analytics, robotic process automation (RPA) and IA services, long-term relations with its clients, and the  adoption  a  consultative  sales  methodology  when  positioning  value-added  multichannel  and  analytics  services,  process  and  industry  knowledge,  senior management experience, time to market, responsiveness, focus on service quality, process methodologies, and the ability to scale. Gartner  does  not  endorse  any  vendor,  product  or  service  depicted  in  its  research  publications,  and  does  not  advise  technology  users  to  select  only  those vendors with the highest ratings or other designation. Gartner research publications consist of the opinions of Gartner’s research organization and should not be construed as statements of fact. Gartner disclaims all warranties, expressed or implied, with respect to this research, including any warranties of merchantability or fitness for a particular purpose. The  Gartner  Report(s)  described  herein,  (the  “Gartner  Report(s)”)  represent(s)  data,  research  opinion  or  viewpoints  published,  as  part  of  a  syndicated subscription service, by Gartner, Inc. (“Gartner”), and are not representations of fact. Each Gartner Report speaks as of its original publication date (and not as of the date of this Prospectus) and the opinions expressed in the Gartner Report(s) are subject to change without notice. 45   Table of Contents C. Organizational Structure 46         Table of Contents At December  31, 2014, 2015 and 2016, none of the Group’s subsidiaries  is listed  on a stock exchange,  except  for Atento Luxco 1 S.A., which has debt securities listed in Global Exchange Market in Ireland. All subsidiaries use year-end December 31, as their reporting date. D. Property, Plant and Equipment Property We perform our business in service delivery centers leased from third parties, and we did not own any real estate as of December 31, 2016, except for one plot of land in Morocco and part of a building in Peru. Additionally, in April 2006, we obtained a grant of use by the Consorcio para el Desarrollo (development consortium) of the province of Jaen in Spain, on a 2,400-square meter field for 30 years, extendable for 15 year periods up to a maximum of 75 years. In 2006, we built a service delivery center at the site. As of December 31, 2016, the rest of our service delivery centers around the world were under lease agreements. Our lease agreements are generally long­-term, between one to ten years, some of which provide for extensions. See “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations”. Lease expenses on a consolidated basis reached $106.3 million, $75.6 million and $63.0 million in the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016. Our  infrastructure  is  designed  according  to  our  clients’  needs.  Our  technology  systems  possess  the  flexibility  to  integrate  with  our  clients’  existing infrastructure.  This  approach  enables  us  to  deliver  the  optimal  infrastructure  mix  through  on-­shoring,  off­-shoring  or  near­-shoring,  as  required.  Our  deployment team is trained to achieve timely implementation to minimize our clients’ time-­to-­market. We address client capacity needs by providing solutions such as software based platforms, high level infrastructure mobility, process centralization and high concentration of delivery centers. Our  infrastructure  has  grown  in  response  to  a  substantial  increase  in  demand  for  our  services.  As  of  December  31,  2016,  we  had  89,082  workstations globally, with 45,913 in Brazil, 37,574 in the Americas (excluding Brazil) and 5,595 in EMEA. As of December 31, 2016, we had 95 delivery centers globally, 31 in Brazil, 50 in the Americas (excluding Brazil) and 14 in EMEA. The  following  table  shows  the  number  of  workstations  and  delivery  centers  in  each  of  the  jurisdictions  in  which  we  operated  as  of  December  31,  2014, 2015, 2016. Brazil Americas Argentina (2) Central America (3) Chile Colombia Mexico Peru United States (4) EMEA Morocco (5) Spain Total 2014 Number of Workstations 2015 2016 Number of Service Delivery Centers (1) 2016 2015 2014 44,061   34,498   3,820   2,983   2,398   5,827   9,812   8,493   1,165   7,512   2,046   5,466   86,071   47,694   36,229   3,705   2,629   2,495   7,292   9,905   8,893   1,310   7,644   2,039   5,605   91,567   45,913   37,574   3,673   2,644   2,673   7,723   10,298   9,253   1,310   5,595   - 5,595   89,082   29   45   11   3   2   6   17   3   3   19   4   15   93   33   51   11   5   3   9   16   4   3   18   4   14   102   31 50 11 5 3 9 15 4 3 14 - 14 95 (1)      Includes service delivery centers at facilities operated by us and those owned by our clients where we provide operations personnel and workstations. (2)       Includes Uruguay. (3)       Includes Guatemala and El Salvador. (4)       Includes Puerto Rico. (5)       Operations in Morocco were divested on September 30, 2016. 47                                             Table of Contents The following is a list of our principal workstations as of December 31, 2014, 2015 and 2016: Brazil São Bernardo do Campo São Paulo (São Bento I) São Paulo (Belem) São Paulo (Nova São Paulo) São Paulo (Santana) São Paulo (Santo Antonio) São José dos Campos Salvador (Uruguay) Rio de Janeiro (Madureira) Santos Americas Peru (LaMolina) Peru (Maquinarias) Mexico (Aeropuerto) Chile (Vicuña Mackenna) Colombia (Telares) Colombia (Bucaramanga) EMEA Sapin (Ilustración) Sapin (Glorias) Sapin (Getafe) Sapin (Bilbao) Number of Workstations 2014 2015 2016 2,977   2,359   3,150   2,278   2,559   1,988   1,967   2,073   2,061   1,912   5,590   2,184   1,066   1,539   -   1,466   874   651   507   404   2,929   3,072   2,514   2,374   2,678   1,981   1,967   1,985   2,044   1,759   5,712   2,184   1,347   1,521   1,035   1,331   1,260   862   506   366   3,043 2,552 2,520 2,385 2,375 2,059 2,018 1,974 1,916 1,745 5,713 2,312 1,484 1,459 1,455 1,321 1,240 870 507 366 Telecommunications Infrastructure. We  work  with  the  main  telephone  carriers  at  the  local  and  international  levels.  We  have  recently  implemented  a network  to  interconnect  the  main  countries  in  which  we  operate,  allowing  us  to  offer  new  options  of  connectivity  and  to  run  new  applications  for videoconferencing. Since almost all our voice platform is based on IP technology, we have implemented a solid and flexible telecommunications infrastructure, which provides business continuity through redundant architectures and interconnection schemes in most of our facilities. ITEM 4A. UNRESOLVED STAFF COMMENTS The Company has no unresolved comments from the staff of the U.S. Securities and Exchange Commission with respect to its periodic reports under the Securities Exchange Act. ITEM 5. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS Critical accounting estimates and assumptions The preparation of consolidated financial statements under IFRS as issued by the IASB requires the use of certain assumptions and estimates that affect the recognized amount of assets, liabilities, income and expenses, as well as the related disclosures. Some  of  the  accounting  policies  applied  in  preparing  the  accompanying  consolidated  financial  statements  required  Management  to  apply  significant judgments  in  order  to  select  the  most  appropriate  assumptions  for  determining  these  estimates.  These  assumptions  and  estimates  are  based  on  Management experience, the advice of consultants and experts, forecasts and other circumstances and expectations prevailing at year end. Management’s evaluation takes into account the global economic situation in the sector in which the Atento Group operates, as well as the future outlook for the business. By virtue of their nature, these judgments are inherently subject to uncertainty. Consequently, actual results could differ substantially from the estimates and assumptions used. Should this occur, the values of the related assets and liabilities would be adjusted accordingly. 48                                         Table of Contents Although these estimates were made on the basis of the best information available at each reporting date on the events analyzed, events that take place in the future might make it necessary to change these estimates in coming years. Changes in accounting estimates would be applied prospectively in accordance with the requirements  of  IAS  8,  “Accounting  Policies,  Changes  in  Accounting  Estimates  and  Errors”,  recognizing  the  effects  of  the  changes  in  estimates  in  the  related consolidated income statements. An  explanation  of  the  estimates  and  judgments  that  entail  a  significant  risk  of  leading  to  a  material  adjustment  in  the  carrying  amounts  of  assets  and liabilities in the coming financial year is as follow: Useful lives of property, plant and equipment and intangible assets The  accounting  treatment  of  items  of  property,  plant  and  equipment  and  intangible  assets  entails  the  use  of  estimates  to  determine  their  useful  lives  for depreciation and amortization purposes. In determining the useful life, it is necessary to estimate the level of use of assets as well as forecast technological trends in the assets. Assumptions regarding the level of use, the technological framework and the future development require a significant degree of judgment, bearing in mind that these aspects are rather difficult to foresee. Changes in the level of use of assets or in their technological development could result in a modification of their useful lives and, consequently, in the associated depreciation or amortization. Estimated impairment of goodwill The  Atento  Group  tests  goodwill  for  impairment  annually,  in  accordance  with  the  accounting  principle  described  in  Note  3h.  Goodwill  is  subject  to impairment  testing  as  part  of  the  cash­  - generating  unit  to  which  it  has  been  allocated.  The  recoverable  amounts  of  cash­  - generating  units  defined  in  order  to identify potential impairment in goodwill are determined on the basis of value in use, applying five­ - year financial forecasts based on the Atento Group’s strategic plans, approved and reviewed by Management. These calculations entail the use of assumptions and estimates, and require a significant degree of judgment. The main variables considered in the sensitivity analyses are growth rates, discount rates using the Weighted Average Cost of Capital (“WACC”) and the key business variables. Deferred taxes The  Atento  Group  assesses  the  recoverability  of  deferred  tax  assets  based  on estimates  of  future  earnings.  The  ability  to  recover  these  deferred  amounts depends ultimately on the Atento Group’s ability to generate taxable earnings over the period in which the deferred tax assets remain deductible. This analysis is based on the estimated timing of the reversal of deferred tax liabilities, as well as estimates of taxable earnings, which are sourced from internal projections and are continuously updated to reflect the latest trends. The appropriate classification of tax assets and liabilities depends on a series of factors, including estimates as to the timing and realization of deferred tax assets and the projected tax payment schedule. Actual income tax receipts and payments could differ from the estimates made by the Atento Group as a result of changes in tax legislation or unforeseen transactions that could affect the tax balances. The Atento Group has recognized deferred tax assets corresponding to losses carried forward since, based on internal projections, it is probable that it will generate future taxable profits against which they may be utilized. The carrying amount of deferred income tax assets is reviewed at each reporting date, and reduced to the extent that it is no longer probable that sufficient taxable profits will be available to allow all or part of that deferred tax asset to be utilized. Unrecognized deferred income tax assets are reassessed at each reporting date and are recognized to the extent that it has become probable that future taxable profits will allow the deferred tax asset to be recovered. 49   Table of Contents Provisions and contingencies Provisions are  recognized  when the Atento  Group has  a present  obligation  as  a result  of a  past event,  it is  probable  that  an outflow  of resources  will be required to settle the obligation and a reliable estimate can be made of the amount of the obligation. This obligation may be legal or constructive, deriving from, inter alia, regulations, contracts, customary practice or public commitments that would lead third parties to reasonably expect that the Atento Group will assume certain responsibilities. The amount of the provision is determined based on the best estimate of the outflow of resources embodying economic benefit that will be required to settle the obligation, taking into account all available information as of the reporting date, including the opinions of independent experts such as legal counsel or consultants. No provision is recognized if the amount of liability cannot be estimated reliably. In such cases, the relevant information is disclosed in the notes to the consolidated financial statements. Given  the  uncertainties  inherent  in  the  estimates  used  to  determine  the  amount  of  provisions,  actual  outflows  of  resources  may  differ  from  the  amounts recognized originally on the basis of these estimates. Fair value of derivatives and contingent value instruments accounting The  Atento  Group  uses  derivative  financial  instruments  to  mitigate  risks,  primarily  derived  from  possible  fluctuations  in  interest  rates.  Derivatives  are recognized at the inception of the contract at fair value. The fair values of derivative financial instruments are calculated on the basis of observable market data available, either in terms of market prices or through the  application  of  valuation  techniques.  The  valuation  techniques  used  to  calculate  the  fair  value  of  derivative  financial  instruments  include  the  discounting  of future  cash  flow  associated  with  the  instruments,  applying  assumptions  based  on  market  conditions  at  the  valuation  date  or  using  prices  established  for  similar instruments, among others. These estimates are based on available market information and appropriate valuation techniques. The fair values calculated could differ significantly if other market assumptions and/or estimation techniques were applied. The contingent­ value instruments (“CVIs”), included as part of the agreement signed for the acquisition of the subsidiary in Argentina from Telefónica, are valued and accounted by discounting the total maturity value back to the issue date using the market interest rate by the time of the agreement. Monthly, the present value of the CVIs is increased so that the balance at the maturity will be the CVIs notional amount. Refer  to  Note  3t  of  our  consolidated  financial  statements,  included  elsewhere  in  this  document  for  details  regarding  new  amendments  standards  and interpretations. A. Operating Results MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS The following management’s discussion and analysis of our financial condition and results of operations should be read for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 and the related notes there to, and with the financial information presented under the section entitled “Item 3. Key Information—A. Selected Financial Data” included elsewhere in this Annual Report. The preparation of the consolidated financial statements referred to in this section required the adoption of  assumptions  and  estimates  that  affect  the  amounts  recorded  as  assets,  liabilities,  revenue  and  expenses  in  the  years  and  periods  presented  and  are  subject  to certain  risks  and  uncertainties.  Our  future  results  may  vary  substantially  from  those  indicated  as  a  result  of  various  factors  that  affect  our  business,  including, among  others,  those  mentioned  in  the  sections  “Cautionary  Statement  with  respect  to  Forward­-Looking  Statements”  and  “Item  3.  Key  Information—D.  Risk Factors”, and other factors discussed elsewhere in this Annual Report. For the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016, prepared in accordance with IFRS as issued by the IASB and the report of our independent registered public accounting firm are included in “Item 18. Financial Statements”. 50   Table of Contents The  following  discussion  includes  forward  ­looking  statements.  Our  actual  results  could  differ  materially  from  those  that  are  discussed  in  these  forward­- looking statements. Overview Atento is the largest provider of customer-relationship management and business-process outsourcing (“CRM BPO”) services and solutions in Latin America (“LatAm”) and Spain, and the third largest provider by revenue globally. Atento’s tailored CRM BPO solutions are designed to enable our client’s ability to deliver a high-quality product by creating a best-in-class experience for their customers, enabling our clients to focus on operating their core businesses. Atento utilizes its industry expertise commitment to customer care, and consultative approach, to offer superior and scalable solutions across the entire value chain for customer care, customizing each solution to the individual client’s needs. In  the  third  quarter  of  2016  we  announced  a  refreshed  strategy  to  drive  long-term  profitable  growth  and  create  shareholder  value.  Recent  market  trends, including  the  macroeconomic  pull-back  in  Brazil  (the  largest  CRM  BPO  market  in  Latin  America),  and  the  accelerating  adoption  of  omni-channel  and  digital capabilities, prompted us to reexamine the priorities that support our long-term strategy. The ultimate goal of this exercise, or Strategy Refresh, was to ensure we had  the  right  focus  and  capabilities  to  capitalize  on  industry  trends  in  Latin  America  and  leverage  our  scale  and  financial  strength  to  selectively  broaden  and diversify in key verticals, countries, and solutions. We  offer  a  comprehensive  portfolio  of  customizable,  and  scalable,  solutions  including  front  and  back-end  services  ranging  from  sales,  applications- processing, customer care and credit-management. We leverage our deep industry knowledge and capabilities to provide industry-leading solutions to our clients. We provide our solutions to over 400 clients via over 151,000 highly engaged customer care specialists facilitated by our best-in-class technology infrastructure and multi-channel delivery platform. We believe we bring a differentiated combination of scale, capacity for processing client’s transactions, and industry expertise to our client’s customer care operations, which allow us to provide higher-quality and lower cost customer care services than our clients could deliver on their own. We operate in 13 countries worldwide and organize our business into three geographic markets: (i) Brazil, (ii) Americas, excluding Brazil (“Americas”) and (iii)  EMEA.  For  the  year  ended  December  31,  2016,  Brazil  accounted  for  46.5%  of  our  revenue,  Americas  accounted  for  40.9%  of  our  revenue  and  EMEA accounted for 12.7% of our revenue (in each case, before holding company level revenue and consolidation adjustments). For the three months ended December 31, 2016, Brazil accounted for 48.5% of our revenue, Americas accounted for 39.1% of our revenue and EMEA accounted for 12.5% of our revenue (in each case, before holding company level revenue and consolidation adjustments). Our number of workstations decreased from 91,567 as of December 31, 2015 to 89,082 as of December 31, 2016. In general, our competitors have higher EBITDA  and  depreciation  expense  than  us  because  we  lease  rather  than  own  all  our  call  center  facilities  (e.g.,  buildings  and  related  equipment),  except  for  IT infrastructure that is supported by Atento and depreciated. As a part of our strategy to improve cost and increase efficiency we continued to migrate a portion of our call centers from Tier 1 to Tier 2 cities. These cities, which tend to be smaller lower cost locations, allow us to optimize our lease expenses and reduce labor costs. By being a preferred employer we can then draw  from  new  and  larger  pools  of  talent  and  reduce  turnover  and  absenteeism.  We  have  completed  many  successful  site  transfers  in  Brazil,  Colombia  and Argentina. In Brazil, for example, the percentage of total workstations located in tier 2 cities increased 4.7%, from 57.7% for the year ended December 31, 2015 to 62.4% for the year ended December 31, 2016, due to the new sites opened outside Sao Paulo and Rio de Janeiro. As demand for our services and solutions grows, and their complexity continues to increase, we have opportunities to evaluate and adjust our site footprint even further to create the most competitive combination of quality and cost effectiveness for our customers. For a table showing the number of delivery centers and workstations in each of the jurisdictions in which we operated as of December 31, 2014 and 2015, see “Item 4. Information on the Company—D. Property, Plant and Equipment”. During 2016, revenue generated from our 15 largest client groups represented 80.3% of our revenue as compared to 83.3% and 82.1% of our revenue for the same period in 2015 and 2014, respectively. Excluding revenue generated from the Telefónica Group, for the year ended December 31, 2016 our next 15 largest client groups represented 38.7% of our revenue as compared to 38.8% and 36.0% of our revenue in the same period for 2015 and 2014. Our  vertical  industry  expertise  in  telecommunications,  banking  and  financial  services  and  multi­-sector  companies  allows  us  to  adapt  our  services  and solutions for our clients, further embedding us into their value chain while delivering effective business results and increasing the portion of our client’s services related to CRM BPO. For the year ended December 31, 2016 and 2015, CRM BPO solutions comprised approximately 25.3% and 23.9% and individual services 74.7%  and  76.1%  of  our  revenue,  respectively.  For  the  same  period  in  2014, CRM  BPO solutions  and  individual  services  comprised  approximately  23.2%  and 76.8% of our revenue, respectively. 51   Table of Contents During the year ended December 31, 2016, telecommunications represented 48.5% of our revenue and financial services represented 35.0% of our revenue, compared to 49.2% and 35.6%, respectively, for the same period in 2015 and 49.1% and 35.2% for the same period in 2014. Additionally, during the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 the sales by service were: Customer Service Sales Collection Back Office Technical Support Others Total Average headcount 2014 For the year ended December 31, 2015 2016 49.8%   18.2%   10.8%   8.8%   9.6%   2.8%   100.0%   47.9%   18.0%   10.6%   9.7%   10.5%   3.3%   100.0%   The average headcount in the Atento Group in 2014, 2015 and 2016 and the breakdown by country is presented as follow: 2014 Average headcount 2015 2016 Brazil Central America Chile Colombia Spain Morocco (*) Mexico Peru Puerto Rico United States Czech Republic (**) Argentina and Uruguay Corporate Total 82,702   4,161   4,703   6,274   12,121   1,367   20,033   12,874   706   419   673   8,062   81   90,418   4,687   4,615   7,770   10,497   1,348   19,934   15,279   832   629   - 7,829   136   154,176 163,974 (*) Operations in Morocco were divested on September 30, 2016. (**) Operations in Czech Republic were divested on December 9, 2014. 52 49.0% 16.6% 10.1% 10.8% 9.4% 4.1% 100.0% 78,088 5,734 4,720 8,288 10,213 - 19,439 15,907 857 679 - 7,529 147 151,601                                   Table of Contents Consolidated Income Statements for the Year Ended December 31, 2014, 2015 and 2016 ($ in millions, except percentage changes) 2014 (*) 2015 (*) For the year ended December 31, Change (%) Change excluding FX (%) For the year ended December 31, 2016 Change (%) Change excluding FX (%) Revenue Other operating income Own work capitalized Other gains (1) Operating expenses: Supplies Employee benefit expenses Depreciation Amortization Changes in trade provisions Other operating expenses Impairment charges Total operating expenses Operating profit 2,278.2   4.6   0.5   35.1   (103.5)   (1,621.8)   (57.8)   (60.5)   1.6   (357.0)   (31.8)   (2,230.8)   1,949.9   4.3   - - (77.6)   (1,410.5)   (50.1)   (51.4)   (1.3)   (241.5)   - (1,832.4)   (14.4)   (6.5)   (100.0)   (100.0)   (25.0)   (13.0)   (13.3)   (15.0)   N.M.   (32.4)   (100.0)   (17.9)   9.3   10.9   (100.0)   (100.0)   (2.6)   10.4   11.9   9.9   N.M.   (12.5)   (100.0)   4.7   1,757.5   5.8   0.1   41.7   (65.6)   (1,309.9)   (46.4)   (50.9)   (1.9)   (214.0)   - (1,688.7)   (9.9)   34.9   N.M.   N.M.   (15.5)   (7.1)   (7.4)   (1.0)   46.2   (11.4)   N.M.   (7.8)   87.6   121.8   39.0   82.5   116.4   (4.4)   Finance income Finance costs (1) Change in fair value of financial instruments (**) Net foreign exchange loss (1) 17.3   (122.0)   27.3   (33.4)   15.5   (75.5)   17.5   (3.9)   (10.4)   (38.1)   (35.9)   (88.3)   24.3   (19.9)   (48.7)   (97.9)   7.2   (59.2)   0.7   (56.5)   (53.5)   (21.6)   (96.0)   N.M.   Net finance expense Profit/(loss) before tax Income tax expense Profit/(loss) from continuing operations Discontinued operations: Loss from discontinued operations Profit/(loss) for the year Profit/(loss) attributable to: Owners of the parent Non-controlling interest Other financial data: EBITDA (2) (unaudited) Adjusted EBITDA (2) (unaudited) (110.8)   (46.4)   (58.1)   (43.2)   (107.8)   132.3   (23.2)   (18.4)   (41.6)   (0.5)   (42.1)   (42.1)   - 205.9   305.3   75.4   N.M.   (23.2)   52.2   (3.1)   49.1   49.1   - 223.3   249.7   26.1   N.M.   N.M.   N.M.   N.M.   N.M.   8.5   (18.2)   N.M.   61.4   N.M.   N.M.   N.M.   N.M.   N.M.   41.4   6.8   8.6   (88.6)   (5.2)   3.4   (3.2)   0.2   0.1   0.1   213.7   221.9   (77.6)   (93.5)   3.2   (99.6)   (99.8)   N.M.   (4.3)   (11.1)   (1.4) 45.0 N.M. N.M. (7.0) 1.7 (0.4) 6.3 46.2 (4.8) N.M. 0.6 7.5 (49.7) (17.3) (96.0) N.M. N.M. (87.3) (74.5) (92.8) 6.7 (99.6) (99.8) N.M. 5.4 (3.6) (1) Contains the impacts of the CVI termination. The reversal of the principal amount of $41.7 million was recognized in "Other gains", the interest reversal of $19.9 million was recognized in "Finance costs" and the loss of $35.4 million on the conversion of Argentine pesos to U.S. dollars was recognized in "Net foreign exchange loss". (2) For reconciliation with IFRS as issued by the IASB, see section "Item 3. Key Information–A. Selected Financial Data–Reconciliation of EBITDA and Adjusted EBITDA to profit/(loss)". (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco. (**) The gain or loss of the fair value of derivatives was recorded in the Income Statements within Finance income ($40.9 million for the year ended December 31, 2014) and Finance costs ($13.6 million for the year ended December 31, 2014), instead of Changes in fair value of financial instruments. N.M. means not meaningful 53                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         Table of Contents Consolidated Income Statements by Segment for the Year Ended December 31, 2014, 2015 and 2016 ($ in millions, except percentage changes) 2014 (*) 2015 (*) For the year ended December 31,   Change (%) Change excluding FX (%) For the year ended December 31, 2016 Change (%) Change excluding FX (%) Revenue: Brazil Americas EMEA Other and eliminations (1) Total revenue Operating expenses: Brazil Americas EMEA Other and eliminations (1) Total operating expenses Operating profit/(loss) : Brazil Americas (2) EMEA Other and eliminations (1) Total operating profit Net finance expense : Brazil Americas (2) EMEA Other and eliminations (1) Total net finance expense Income tax benefit/(expense): Brazil Americas EMEA Other and eliminations (1) Total income tax expense Profit/(loss) from continuing operations: Brazil Americas (2) EMEA Other and eliminations (1) Profit/(loss) from continuing operations Loss from discontinued operations Profit/(loss) for the year: Brazil Americas (2) EMEA Other and eliminations (1) Profit/(loss) for the year: Profit/(loss) attributable to: Owners of the parent Non-controlling interest Other financial data: EBITDA (3) : Brazil Americas (2) EMEA Other and eliminations (1) Total EBITDA (unaudited) Adjusted EBITDA (3) : 1,184.8 779.4 314.7 (0.7) 930.2 789.8 231.7 (1.8) 2,278.2 1,949.9 (1,081.6) (718.9) (361.2) (69.1) (863.9) (726.0) (233.0) (9.5) (2,230.8) (1,832.4) 103.5 64.3 (45.1) (35.1) 87.6 (42.9) (14.7) (13.7) (39.5) (110.8) (22.3) (19.7) 15.5 8.1 (18.4) 38.3 29.9 (43.3) (66.5) (41.6) (0.5) 38.3 29.9 (43.8) (66.5) (42.1) (42.1) - 158.8 107.2 (25.8) (34.3) 205.9 66.5 65.8 (0.3) (10.2) 121.8 (25.3) (8.7) (12.3) (0.1) (46.4) (14.0) (20.2) 3.2 7.8 (23.2) 27.2 36.9 (9.4) (2.5) 52.2 (3.1) 27.2 36.9 (12.5) (2.5) 49.1 49.1 - 116.5 104.2 12.1 (9.5) 223.3 (21.5)   1.3   (26.4)   N.M.   (14.4)   (20.1)   1.0   (35.5)   (86.3)   (17.9)   (35.7)   2.3   (99.3)   (70.9)   39.0   (41.0)   (40.8)   (10.2)   (99.7)   (58.1)   (37.2)   2.5   (79.4)   (3.7)   26.1   (29.0)   23.4   (78.3)   (96.2)   N.M.   N.M.   (29.0)   23.4   (71.5)   (96.2)   N.M.   N.M.   N.M.   (26.6)   (2.8)   (146.9)   (72.3)   8.5   10.0   17.0   (11.8)   N.M.   9.3   11.8   16.4   (22.7)   (84.7)   4.7   (8.6)   21.0   (98.4)   (66.4)   82.5   (18.2)   (19.0)   8.0   (97.2)   (43.2)   (9.9)   16.8   (74.2)   16.0   61.4   2.9   43.5   (73.4)   (94.7)   N.M.   N.M.   2.9   43.5   (65.8)   (94.7)   N.M.   N.M.   N.M.   3.8   14.6   N.M.   (68.5)   41.4   816.4 718.9 223.9 (1.7) 1,757.5 (771.1) (676.0) (232.5) (9.1) (1,688.7) 46.3 88.2 (7.4) (10.7) 116.4 (40.1) (31.1) (12.3) (24.3) (107.8) (3.1) (15.8) 4.9 8.8 (5.2) 3.1 41.3 (14.8) (26.2) 3.4 (3.2) 3.1 41.3 (18.0) (26.2) 0.2 0.1 0.1 98.7 122.0 3.3 (10.3) 213.7 (12.2)   (9.0)   (3.4)   (5.6)   (9.9)   (10.7)   (6.9)   (0.2)   (4.2)   (7.8)   (30.4)   34.0   N.M.   4.9   (4.4)   58.5   N.M.   -   N.M.   132.3   (77.9)   (21.8)   53.1   12.8   (77.6)   (88.6)   11.9   57.4   N.M.   (93.5)   3.2   (88.6)   11.9   44.0   N.M.   (99.6)   (99.8)   N.M.   (15.3)   17.1   (72.7)   8.4   (4.3)   (7.0) 6.5 (3.1) 6.3 (1.4) (5.4) 8.7 - (4.2) 0.6 (27.3) 59.5 N.M. 4.9 7.5 68.5 N.M. - N.M. N.M. (77.0) (11.7) 53.1 12.8 (74.5) (88.3) 24.8 54.2 N.M. (92.8) 6.7 (88.3) 24.8 42.9 N.M. (99.6) (99.8) N.M. (11.4) 37.1 (72.0) 9.6 5.4                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   Brazil Americas 172.1 117.7 129.4 109.1 25.7 EMEA Other and eliminations (1) Total Adjusted EBITDA (unaudited) (1) Included revenue and expenses at the holding-company level (such as corporate expenses and acquisition related expenses), as applicable, as well as consolidation adjustments. (2) Contains the impacts of the CVI termination. The reversal of the principal amount of $41.7 million was recognized in "Other gains", the interest reversal of $19.9 million was recognized in "Finance costs" and the loss of $35.4 million on the conversion of Argentine pesos to U.S. dollars was recognized in "Net foreign exchange loss". (3) For reconciliation with IFRS as issued by the IASB, see section "Item 3. Key Information–A. Selected Financial Data–Reconciliation of EBITDA and Adjusted EBITDA to profit/(loss)". (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco. N.M. means not meaningful (7.5) 221.9   (7.4) 249.7   (10.2) 305.3 16.4 18.6 7.2   9.1   (15.2)   (16.7)   6.8   121.0   92.0   (6.5)   (15.7)   (11.8)   1.4   (11.1)   (3.9) (1.5) (9.9) 2.7 (3.6) (24.8)   (7.3)   (27.6)   (27.5)   (18.2)   54                       Table of Contents Year Ended December 31, 2016 Compared to Year Ended December 31, 2015 Revenue Revenue  decreased  by  $192.4  million,  or  9.9%,  from  $1,949.9  million  for  the  year  ended  December  31,  2015  to  $1,757.5  million  for  the  year  ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, revenue decreased 1.4% driven primarily by the reduction in volume from Telefónica, particularly in Brazil and Spain. This impact was partially offset by the positive performance from multisector clients, mainly in the Americas region. Revenue from Telefónica,  excluding the impact  of foreign  exchange, decreased 7.8% driven by volume declines in Brazil and Spain. Revenue from non- Telefónica clients increased 3.8%, led by 10.9% growth in the Americas which was partially offset by declines in Brazil and in Mexico. Consistent  with our  strategy  to  diversify  our  revenue  base,  as of  December  31, 2016, revenue  from  multisector  clients  totaled  57.8%  of  total  revenue,  an increase of 3.2 percentage points over the prior year. The  following  chart  sets  forth  a  breakdown  of  revenue  based  on  geographical  region  for  the  three  months  ended  December  31,  2015  and  2016  and  as  a percentage of revenue the percentage change between those periods and the change net of foreign exchange effects. For the year ended December 31, ($ in millions, except percentage changes) Brazil Americas EMEA (*) Other and eliminations (1) Total 2015 (%) 2016 (%) Change (%) 930.2   789.8   231.7   (1.8)   1,949.9   47.7   40.5   11.9   (0.1)   100.0   816.4   718.9   223.9   (1.7)   1,757.5   46.5   40.9   12.7   (0.1)   100.0   (12.2)   (9.0)   (3.4)   (5.6)   (9.9)   Change excluding FX (%) (7.0) 6.5 (3.1) 6.3 (1.4) (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco. (1) Includes holding company level revenues and consolidation adjustments. Brazil Revenue in Brazil for the year ended December 31, 2015 and 2016 was $930.2 million and $816.4 million, respectively. Revenue decreased $113.8 million, or 12.2%. Excluding the impact of foreign exchange, revenue decreased 7.0%, with Telefónica decreasing 17.4%, while multisector clients declined 0.8%. Growth from  our  acquisition  of RBrasil  in  the  third  quarter  and gains  with  new clients  were  more  than offset  by macro  driven  declines  in Telefónica  and  our  financial services clients. Americas Revenue in the Americas for the year ended December 31, 2015 and 2016 was $789.8 million and $718.9 million, respectively. Revenue decreased by $70.9 million,  or  9.0%.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  revenue  increased  by  6.5%.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  revenue  from  Telefónica increased  1.5%  led  by  new  services  in  Argentina  and  Peru,  while  revenue  from  multisector  clients  increased  10.9%,  supported  by  broad-based  growth  in  most markets with new and existing clients, particularly in Argentina, Chile, Peru, Colombia, Central America and our U.S. nearshore business. EMEA Revenue in EMEA for the year ended December 31, 2015 and 2016 was $231.7 million and $223.9 million, respectively. Revenue decreased by $7.8 million, or 3.4%. Excluding the impact foreign exchange, revenue decreased by 3.1%. Revenue from Telefónica declined 6.5% driven by macro related pressure in Spain. Revenue from multisector clients increased 3.7%. Despite the significant volume reduction in some contracts with Public Administration, new business wins from private sectors in 2015 and 2016, more than compensated that negative impact.  55                                                                                   Table of Contents Other operating income Other operating income increased by $1.5 million, from $4.3 million for the year ended December 31, 2015 to $5.8 million for the December 31, 2016. Other gains Other gains increased $41.7 million related to the principal amount of the CVI that was terminated on November 8, 2016. Total operating expenses Total operating expenses decreased by $143.7 million, or 7.8%, from $1,832.4 million for the year ended December 31, 2015 to $1,688.7 million for the year ended December 31, 2016. This decrease was mainly due to foreign exchange. Excluding the impact of foreign exchange, operating expenses increased by 0.6%. As a percentage of revenue, operating expenses constituted 94.0% and 96.1% for the year ended December 31, 2015 and 2016, respectively. These changes were due to the following items: Supplies : Supplies decreased  by $12.0 million,  or 15.5%, from  $77.6 million  for the year  ended December  31, 2015 to $65.6 million  for the year ended December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  supplies  expense  decreased  by  7.0%,  mainly  due  to  reductions  in  Brazil.  As  a  percentage  of revenue, supplies constituted 4.0% and 3.7% for the year ended December 31, 2015 and 2016, respectively. Employee benefit expenses: Employee benefit expenses decreased by $100.6 million, or 7.1%, from $1,410.5 million for the year ended December 31, 2015 to  $1,309.9  million  for  the  year  ended  December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  employee  benefit  expenses  increased  by  1.7%.  As  a percentage of revenue, employee benefits expenses constituted 72.3% and 74.5% for the year ended December 31, 2015 and 2016, respectively. This increase in the percentage of revenue is due to the negative impact of high inflation in countries like Brazil, Mexico and Colombia, and non-recurring restructuring costs primarily in Brazil, Spain and Argentina to align the labor force with new volumes levels. Depreciation and amortization: Depreciation  and  amortization  expense  decreased  by  $4.2  million,  or  4.1%,  from  $101.5  million  for  the  year  ended December 31, 2015 to $97.3 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, depreciation and amortization expenses increased by 3.0%, mainly due to the enhanced technology platform supporting higher value added services . Changes in trade provisions: Changes in trade provisions changed from negative impact of $1.3 million for the year ended December 31, 2015 to a negative impact  of  $1.9  million  for  the  year  ended  December  31,  2016.  As  a  percentage  of  revenue,  changes  in  trade  provisions  constituted  0.1%  for  the  year  ended December 31, 2015 and 2016. Other operating expenses: Other operating expenses decreased by $27.5 million, or 11.4%, from $241.5 million for the year ended December 31, 2015 to $214.0 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, other operating expenses decreased by 4.8%, mainly driven by Brazil. As a percentage of revenue, other operating expenses decreased from 12.4% to 12.2%. Brazil Total operating expenses in Brazil decreased by $92.8 million, or 10.7%, from $863.9 million for the year ended December 31, 2015 to $771.1 million for the  year  ended  December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  operating  expenses  in  Brazil  decreased  by  5.4%,  as  a  result  of  cost  reduction initiatives through the year. A s a percentage of revenue, operating expenses increased from 92.9% to 94.5%. Americas Total operating expenses in the Americas decreased by $50.0 million, or 6.9%, from $726.0 million for the year ended December 31, 2015 to $676.0 million for  the  year  ended  December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  operating  expenses  in  the  Americas  increased  by  8.7%.  This  increase  was primarily due to the impact of high inflation in countries like Argentina and Colombia and to non-recurring restructuring costs to adapt to lower volumes. As a percentage of revenue operating expenses increased from 91.9% to 94.0%. 56   Table of Contents EMEA Total operating expenses in EMEA decreased by $0.5 million, or 0.2%, from $233.0 million for the year ended December 31, 2015 to $232.5 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, operating expenses in EMEA remained at the same level as last year. As a percentage of revenue,  operating  expenses  increased  from  100.6%  to  103.9%.  T  his  increase  as  percentage  of  revenue  was  mainly  due  to  non-recurring  costs  related  to  the divestment of Morocco that took place in September, 2016 and to restructuring costs to adapt the structure to lower volumes, mainly from Telefónica. Operating profit Operating  profit  decreased  by  $5.4  million,  or  4.4%,  from  $121.8  million  for  the  year  ended  December  31,  2015  to  $116.4  million  for  the  year  ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit increased by 7.5%. Operating profit margin increased from 6.2% for the year ended December 31, 2015 to 6.6% for the year ended December 31, 2016. This increase in profit and margin was driven by the positive impact of the CVI termination that happened  in 2016 in Argentina.  Excluding the positive  impact  of CVI termination  in amount of $41.7 million,  operating  profit  decreased  $47.1 million,  or 38.7% from $121.8 million for the year ended December 31, 2015 to $74.7 million in 2016 and for the same time, operating profit margin decreased from 6.2% to 4.3%.  This  negative  results  in  operating  profit  and  operating  profit  margin  is  caused  by  the  reduction  in  volume  from  some  significant  costumers,  mainly Telefónica, and the difference in timing between the revenue reduction and the effects of the cost initiatives that have been implemented. Brazil Operating  profit  in  Brazil  decreased  by $20.2 million,  or  30.4%,  from  $66.5 million  for  the  year  ended  December  31, 2015  to  $46.3  million  for  the  year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit decreased by 27.3%. Operating profit margin decreased from 7.1% for the year ended December 31, 2015 to 5.7% for the year ended December 31, 2016, affected by the reduction in volume from Telefónica. Americas Operating profit in the Americas increased by $22.4 million, or 34.0%, from $65.8 million for the year ended December 31, 2015 to $88.2 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit in the Americas increased by 59.5% in 2016. Operating profit margin increased from 8.3% to 12.3% for the year ended December 31, 2015 and 2016, respectively. The growth in operating profit and margin was driven by the positive $41.7 million  impact  of  the  CVI termination.  Excluding  this  impact,  operating  profit  decreased  $19.3 million,  or  29.3%,  from  $65.8 million  for  the year  ended December 31, 2015 to $46.5 million in 2016 and operating profit margin decreased from 8.3% to 6.5%, as a result of lower volume, mainly from Telefónica, and the difference in timing between the revenue reduction and the effects of the cost initiatives that have been implemented. EMEA Operating profit in EMEA decreased by $7.1 million, from a loss of $0.3 million for the year ended December 31, 2015 to a loss of $7.4 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit in EMEA decreased by $6.9 million in 2016, driven by lower volumes in Telefónica and some Public Sector clients. Finance income Finance income decreased by $8.3 million, from $15.5 million for the year ended December 31, 2015 to $7.2 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, finance income decreased by 49.7%. The decrease in finance income was mainly due to a foreign exchange gain in 2015 on U.S. dollar denominated investment and a one-off payroll tax credit in Brazil in 2016. 57       Table of Contents Finance costs Finance costs decreased by $16.3 million, or 21.6%, from $75.5 million for the year ended December 31, 2015 to $59.2 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, finance costs decreased by 17.3%. The decrease in finance costs was driven by a $19.9 million reversal of finance costs related to the CVI termination. Changes in fair value of financial instruments Changes  in  fair  value  of  financial  instruments  decreased  by  $16.8  million,  or  96.0%,  from  $17.5  million  for  the  year  ended  December  31,  2015  to  $0.7 million for the year ended December 31, 2016. This decrease is mainly related to the overlap in 2016 of the implementation of hedge accounting in April 1, 2015 which drove the recognition of cumulative fair value gains of financial instruments in first quarter of 2015. Net foreign exchange loss Net foreign exchange loss changed by $52.6 million, from $3.9 million for the year ended December 31, 2015 to $56.5 million for the year ended December 31, 2016. This loss was mainly due to the impact of foreign exchange variation on the CVI from Argentine pesos to U.S. dollars in amount of $35.4 million. Income tax expense Income  tax  expense  for  the  year  ended  December  31,  2015  and  2016  was  $23.2  million  and  $5.2  million,  respectively,  a  decline  of  $18.0  million.  This decline  was  due  to  lower  profit  before  tax  in  2016  and  due  to  the  non-deductible  costs/expenses  recognized  mainly  in  Mexico,  Colombia  and  Brazil.  The aggregated effective tax rate for the year ended 2016 is 60.8%. The aggregated effective tax rate for the year ended December 31, 2016 is distorted because of the contribution  of  losses  in  the  holding  companies  to  our  profit  before  tax.  The  tax  expense  for  the  year  ended  December  31,  2016  is  derived  from  the  profitable subsidiaries which paid income taxes at the individual level. Excluding the holding companies, the aggregated effective tax rate for the year ended December 31, 2016 is 51.3%. Higher tax expenses are primarily attributed to non-deductible expenses mainly in Colombia, Mexico and Brazil and due to the reversion of the deferred tax asset in Brazil. Profit for the year Profit for the year ended December 31, 2015 and 2016 was $49.1 million and $0.2 million, respectively, as result of the factors discussed above. EBITDA and Adjusted EBITDA EBITDA decreased by $9.6 million, or 4.3%, from $223.3 million for the year ended December 31, 2015 to $213.7 million for the year ended December 31, 2016. Adjusted EBITDA decreased by $27.8 million, or 11.1%, from $249.7 million for the year ended December 31, 2015 to $221.9 million for the year ended December  31,  2016.  The  difference  between  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  was  due  to  the  exclusion  of  items  that  were  not  related  to  our  core  results  of operations. Our Adjusted EBITDA is defined as EBITDA adjusted to exclude the acquisition and integration related costs, restructuring costs, sponsor management fees,  asset  impairments,  site  relocation  costs,  financing  and  IPO  fees  and  other  items  which  are  not  related  to  our  core  results  of  operations.  See  “Item  3.  Key Information–A. Selected Financial Data” for a reconciliation of EBITDA and Adjusted EBITDA to profit/(loss). Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  EBITDA  increased  by  5.4%  and  Adjusted  EBITDA  decreased  by  3.6  impacted  by  the  decrease  in  Telefónica revenues in Argentina, Brazil, Mexico and Spain, partially compensated by the good performance from multisector clients and lower fixed and variable costs. In addition to that, EBITDA was positively impacted by the CVI termination  of $41.7 million, which was partially offset by non-recurring costs of $42.5 million, mostly related to restructuring and site relocation costs. Excluding the positive impact of the CVI termination, EBITDA decreased $51.3 million or 23.0% from $223.3 million for the year ended December 31, 2015 to $172.0 million in 2016. 58   Table of Contents Brazil EBITDA in Brazil decreased by $17.8 million, or 15.3%, from $116.5 million for the year ended December 31, 2015 to $98.7 million for the year ended December 31, 2016. Adjusted EBITDA decreased by $8.4 million, or 6.5%, from $129.4 million for the year ended December 31, 2015 to $121.0 million for the year  ended  December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  decreased  by  11.4%  and  3.9%,  respectively.  The difference between EBITDA and Adjusted EBITDA relates to the exclusion of non-recurring costs. During the year ended December 31, 2016 non-recurring costs were  impacted  by  labor  force  optimization  and  our  site  relocation  program.  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  were  impacted  by  lower  activity  in  the  Brazilian market in all client segments, mainly Telefónica. The decline was partially offset by operating efficiencies achieved from our margin transformational programs. Americas EBITDA in the Americas increased by $17.8 million, or 17.1%, from $104.2 million for the year ended December 31, 2015 to $122.0 million for the year ended December 31, 2016. Adjusted EBITDA decreased by $17.1 million, or 15.7%, from $109.1 million for the year ended December 31, 2015 to $92.0 million for  the  year  ended  December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  EBITDA  increased  by 37.1%,  while  Adjusted  EBITDA  decreased  by 1.5%, respectively. Excluding the positive impact of the CVI termination in amount of $41.7 million, EBITDA decreased $23.9 million or 22.9% from $104.2 million for the year ended December 31, 2015 to $80.3 million in 2016. EMEA EBITDA in EMEA decreased by $8.8 million, or 72.7% from $12.1 million for year ended December 31, 2015 to $3.3 million for the year ended December 31, 2016. Adjusted EBITDA decreased by $2.2 million, or 12.4% from $18.6 million for the year ended December 31, 2015 to $16.4 million for the year ended December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  EBITDA  decreased  $8.5  million  and  Adjusted  EBITDA  decreased  $1.8  million,  mainly  due  to lower revenues from Telefónica. Year Ended December 31, 2015 Compared to the Year Ended December 31, 2014 Revenue Revenue  decreased  by  $328.3  million,  or  14.4%,  from  $2,278.2  million  for  the  year  ended  December  31,  2014  to  $1,949.9  million  for  the  year  ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange and the sale of the operations in Czech Republic, revenue increased by 9.6% driven primarily by strong  performance  in  Brazil  and  the  Americas,  largely  offsetting  a  decline  in  EMEA.  Revenue  in  LatAm,  increased  12.8%  excluding  the  impact  of  foreign exchange. Revenue from Telefónica, excluding the impact of foreign exchange, increased 2.5%, driven primarily by a strong performance in the Americas, in particular, in Peru as a result of the increase in offshore business from Argentina, in Chile due to the implementation in 2014 of a new business model and new services, as well  as  price  adjustments  in  Argentina.  This  positive  performance  in  the  Americas  largely  offset  a  decline  in  EMEA  driven  by  adverse  conditions  in  the telecommunication service in Spain. Excluding the impact of foreign exchange and the sale of the operations in Czech Republic, revenue from multisector clients increased 15.9% due to strong double-digit growth in all regions, except EMEA. As of December 31, 2015, revenue from multisector clients totaled 56.3% of total revenue, an increase of 2.8 percentage points over the prior year. We have continued our strategy to increase our revenue diversification from Telefónica with significant clients wins in the telecommunication sector in Brazil and multisector segments, and higher volumes with current clients, primarily in the finance sector. The strong growth in the Americas  was  driven  mainly  by  Peru,  Colombia,  Chile,  Argentina  and  nearshore  business  volume  increase  in  United  States  and  new  client  wins.  This  growth partially offset by a decline in EMEA Multisector due to some Public Administration service terminations. The following chart sets forth a breakdown of revenue based on geographical region for the year ended December 31, 2014 and December 31, 2015 and as a percentage of revenue and the percentage change between those periods and net of foreign exchange effects. 59       Table of Contents For the year ended December 31, ($ in millions, except percentage changes) 2014 (%) 2015 (%) Change (%) Brazil Americas EMEA (*) Other and eliminations (1) Total 1,184.8   779.4   314.7   (0.7)   2,278.2   52.0   34.2   13.8   -   100.0   930.2   789.8   231.7   (1.8)   1,949.9   47.7   40.5   11.9   (0.1)   100.0   (21.5)   1.3   (26.4)   N.M.   (14.4)   Change excluding FX (%) 10.0 17.0 (11.8) N.M. 9.3 (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco. (1) Includes holding company level revenues and consolidation adjustments. Brazil Revenue in Brazil for the year ended December 31, 2014 and December 31, 2015 was $1,184.8 million and $930.2 million, respectively. Revenue decreased in Brazil by $254.6 million, or 21.5%. Excluding the impact of foreign exchange, revenue increased by 10.0% over this period. Excluding the impact of foreign exchange,  revenue  from  Telefónica  decreased  by  0.2%,  principally  due  to  lower  volumes.  Revenue  from  multisector  clients,  excluding  the  impact  of  foreign exchange, increased by 17.2%, mainly due to volume growth and the introduction of new services with existing clients, mainly in the financial sector, in addition to significant clients wins in the telecommunication sector where we now provide services to all major operators. Americas Revenue in the Americas for the year ended December 31, 2014 and December 31, 2015 was $779.4 million and $789.8 million, respectively, an increase of $10.4  million,  or  1.3%.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  revenue  increased  by  17.0%.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  revenue  from Telefónica increased by 13.4% over this period, due to strong performance across the region due to volume and new services introduction across all the geography but led by Argentina, Peru and the implementation of new business model in Chile. Excluding the impact of foreign exchange, revenue from multisector clients increased by 20.2%, due to strong growth in most markets supported by new and existing clients, particularly in Argentina, Peru, Colombia, Central America and nearshore business volume increase in the United States. EMEA Revenue in EMEA for the year ended December 31, 2014 and December 31, 2015 was $314.7 million and $231.7 million, respectively, a decrease of $83.0 million, or 26.4%. Excluding the impact foreign exchange and sale of operations in Czech Republic, revenue decreased by 9.0%. Excluding the impact of foreign exchange,  revenue  from  Telefónica  decreased  by  10.6%  mainly  in  Spain  due  to  volume  declines.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange  and  the  sale  of operations in Czech Republic, revenue from multisector clients decreased by 6.2%. The growth with private sector new clients is accelerating comparing with last year, still not enough to offset the decline driven by the volume reduction of some contracts with Public Administration and other multisector customer.   Other operating income Other operating income decreased by $0.3 million, from $4.6 million for the year ended December 31, 2014 to $4.3 million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, other operating income increased by 10.9% principally due to service insurance redress in Centro America and subsidies received in Spain for hiring disabled employees. Other gains In May 2014, the Master Service Agreement (“MSA”) with Telefónica, which required the Telefónica Group to meet pre-agreed minimum annual revenue commitments to us through 2021, was amended to adjust minimum revenue commitments in relation to Spain and Morocco, to reflect the expected lower level of activities in these countries. The provisions of the MSA required Telefónica to compensate us in case of shortfalls in these revenue commitments. Based on the above, Telefónica agreed to compensate us with a penalty fee amounting to €25.4 million (equivalent to $34.5 million). 60                                                                                Table of Contents Total operating expenses Total operating expenses decreased by $398.4 million, or 17.9%, from $2,230.8 million for the year ended December 31, 2014 to $1,832.4 million for the year ended December 31, 2015. This decrease was mainly due to foreign exchange. Excluding the impact of foreign exchange, operating expenses increased by 4.7%. As a percentage of revenue, operating expenses constituted 97.9% and 94.0% for the year ended December 31, 2014 and 2015, respectively. This decrease due  to  the  reduction  of  exceptional  charges  related  to  IPO,  restructuring  and  others,  and  partially  offset  by  increase  in  employee  benefit  expenses.  Adjusting exceptional charges booked during the period, operating expenses as a percentage of revenues would have constituted 93.6% and 92.7% of revenue for the year ended December 31, 2014 and 2015, respectively. The $398.4 million decreased in operating expenses during the year ended December 31, 2015 resulted from the following components: Supplies:  Supplies decreased by $25.9 million, or 25.0%, from $103.5 million for the year ended December 31, 2014 to $77.6 million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, supplies expense decreased by 2.6%. The decrease was principally caused by the lower activity in the EMEA region and efficiencies generated in Americas. As a percentage of revenue, supplies constituted 4.5% and 4.0% for the year ended December 31, 2014 and 2015, respectively. Employee benefit expenses:  Employee benefit expenses decreased by $211.3 million, or 13.0%, from $1,621.8 million for the year ended December 31, 2014 to  $1,410.5  million  for  the  year  ended  December  31,  2015.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  employee  benefit  expenses  increased  by  10.4%.  This increase was principally due to growth in business activity. As a percentage of our revenue, employee benefits expenses constituted 71.2% and 72.3% for the year ended December 31, 2014 and 2015, respectively. This slight increase in the percentage over revenue is due to ramp up of new client wins, severance and other costs related to the alignment of labor force to current and expected volume declines.     Depreciation and amortization:  Depreciation  and  amortization  expense  decreased  by  $16.8  million,  or  14.1%,  from  $118.3  million  for  the  year  ended December 31, 2014 to $101.5 million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, depreciation and amortization expense increased by 10.9%, principally due to the growth in capacity mainly in Brazil along 2015 and the previous fiscal years . Changes in trade provisions:  Changes  in  trade  provisions  totaled  a  positive  impact  of  $1.6  million  for  the  year  ended  December  31,  2014  to  a  negative impact of $1.3 million for the year ended December 31, 2015. This variation was principally due to the collection in 2014 of some receivables that had previously been impaired, and receivables accounted as bad debt in Brazil and EMEA during the year ended December 31, 2015. As a percentage of revenue, changes in trade provisions constituted 0.1% for the year ended December 31, 2014 and 2015. Other operating expenses: Other operating expenses decreased by $115.5 million, or 32.4%, from $357.0 million for the year ended December 31, 2014 to $241.5 million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, other operating expenses decreased by 12.5%, mainly with the reduction of exceptional charges like IPO fees and charges, efficiency programs and lower activity in EMEA. As a percentage of revenue, other operating expenses constituted 15.7% and 12.4% for the year ended December 31, 2014 and 2015, respectively. Impairment charges:  For the year ended December 31, 2014, mainly relate to the goodwill and other intangible asset impairments relating to our operation in Czech Republic of $3.7 million and Spain of $28.8 million. As of June 30, 2014, we performed an impairment test on the carrying amount of customer-relationship intangible assets, goodwill and property, plant and equipment, as a result of the amendment to the MSA which impacted the amount of expected revenue and also in consideration of the changes in expected revenue in certain countries. The impairment test was performed using assumptions revised in accordance with the amendments to the MSA and with updated management expectations on cash flow generation from the different countries where we operate. The result of the test performed was an impairment charge of $27.7 million of the intangible asset related to the customer relationship with Telefónica in connection with the MSA. Impairment charges of $1.1 million of goodwill in Spain and of $3.7 million of goodwill in the Czech Republic were recognized during the year ended December 31, 2014, as a result of this impairment test. Brazil Total operating expenses in Brazil decreased by $217.7 million, or 20.1%, from $1,081.6 million for the year ended December 31, 2014 to $863.9 million for  the  year  ended  December  31,  2015.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  operating  expenses  in  Brazil  increased  by  11.8%.  Excluding  the  corporate expenses,  operating  expenses  as  a  percentage  of  revenue  increased  from  90.7%  to  92.0%.  This  increase  is  due  to  higher  than  expected  inflation  impact  in  the business mainly in energy, leasing and other costs, and the restructuring costs to align labor force and site location to current and expected volume declines which negatively affects 2015 operating expenses. Corporate expenses located in Brazil increased $1.8 million, from $6.7 million for the year ended December 31, 2014 to $8.5 million for the year ended December 31, 2015. 61   Table of Contents Americas Total operating expenses in the Americas increased by $7.1 million, or 1.0%, from $718.9 million for the year ended December 31, 2014 to $726.0 million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, operating expenses in the Americas increased by 16.4% below the increase in revenues. Excluding the corporate expenses, operating expenses as a percentage of revenue decreased from 91.2% to 90.5% for the year ended December 31, 2014 and 2015, mainly explained by efficiency gains in Argentina, Peru and Chile. Corporate expenses located in Americas increase $3.2 million, from $7.8 million for the year ended December 31, 2014 to $11.0 million for the year ended December 31, 2015. EMEA Total operating expenses in EMEA decreased by $128.2 million, or 35.5%, from $361.2 million for the year ended December 31, 2014 to $233.0 million for the  year  ended  December  31,  2015.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  operating  expenses  in  EMEA  decreased  by  22.7%.  Excluding  the  corporate expenses, operating expenses as a percentage of revenue decreased from 114.0% to 101.1%. The decrease in operating expenses in the year ended December 31, 2015  was  primarily  attributable  to  impairment  charges  and  restructuring  costs  booked  in  2014.  Excluding  the  impact  of  this  effect,  operating  expenses  as  a percentage of revenue would have reached 98.7% in the year ended December 31, 2014 compared to 97.9% in the year ended December 31, 2015, this decrease is primarily  attributable  to  the  benefits  of  the  restructuring  programs  implemented  in  2014  and  2015,  and  improvements  in  operational  efficiencies.  Corporate expenses located in EMEA increase $0.7 million, due to corporate cost of $0.7 million booked for the year ended December 31, 2015. Operating profit Operating  profit  increased  by  $34.2  million,  or  39.0%,  from  $87.6  million  for  the  year  ended  December  31,  2014  to  $121.8  million  for  the  year  ended December  31, 2015. Excluding  the  impact  of foreign  exchange,  operating  profit  increased  by 82.5%. Operating  profit  margin increased  from  3.8% for the year ended December 31, 2014 to 6.2% for the year ended December 31, 2015. This increase was driven by broad based improvement in efficiencies and significant reduction in non-recurring expenses versus 2014, partially offset with the ramp up of new client and higher than expected inflationary costs in some operations . Brazil Operating profit in Brazil decreased by $37.0 million, or 35.7%, from $103.5 million for the year ended December 31, 2014 to $66.5   million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit decreased by 8.6% in 2015. Excluding the corporate expenses, operating profit  margin  decreased  from  9.3%  for  the  year  ended  December  31,  2014  to  8.2%  for  the  year  ended  December  31,  2015,  excluding  the  impact  of  foreign exchange.  The  decrease  in  operating  profit  is  due  to  higher  than  expected  inflation  impact  in  the  business  mainly  in  energy,  leasing  and  other  costs,  and  the restructuring costs to align labor force and site location to current and expected volume declines which negatively affects 2015 operating margin. Americas Operating profit in the Americas increased by $1.5 million, or 2.3%, from $64.3 million for the year ended December 31, 2014 to $65.8 million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit in Americas increased by 21.0% in 2015. Excluding corporate expenses, operating profit margin increased from 9.2% for the year ended December 31, 2014 to 9.7% for the year ended December 31, 2015, excluding the impact of foreign exchange. The increase in operating profit was mainly attributed to the strong performance in Peru, Chile and Argentina. 62       Table of Contents EMEA Operating profit in EMEA increased by $44.8 million, from a loss of $45.1 million for the year ended December 31, 2014 to a loss of $0.3 million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit in EMEA increased by 98.4% in 2015. Excluding corporate expenses, operating profit margin increase from a loss of 13.6% for the year ended December 31, 2014 to a loss of 0.7% for the year ended December 31, 2015, principally due to the non-recurring expenses booked in the year ended December 31, 2014. Excluding non-recurring impacts operating profit margin would have increased from a gain of 1.8% to a gain of 2.5%. This increase is primarily  attributable  to the benefits of the restructuring  programs implemented  in 2014 and 2015, and improvements in operational efficiencies. Finance income Finance income decreased by $1.8 million, from $17.3 million for the year ended December 31, 2014 to $15.5 million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, finance income increased by 24.3% during the year ended December 31, 2015. Finance costs Finance  costs  decreased  by  $46.5  million,  or  38.1%,  from  $122.0  million  for  the  year  ended  December  31,  2014  to  $75.5  million  for  the  year  ended December  31,  2015.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  finance  costs  decreased  by  19.9%  during  the  year  ended  December  31,  2015.  This  decrease  in finance costs is mainly driven by the capitalization of PECs in 2014, in connection with the IPO. Changes in fair value of financial instruments Changes  in  fair  value  of  financial  instruments  decreased  by  $9.8  million,  or  35.9%,  from  $27.3  million  for  the  year  ended  December  31,  2014  to  $17.5 million for the year ended December 31, 2015. This decrease is mainly related with the implementation of hedge accounting in April 1, 2015, with the recognition of cumulative fair value gains of financial instruments in first quarter. After first quarter, only the ineffective portion of financial instruments are recognized as fair value. Net foreign exchange loss Net foreign exchange loss changed by $29.5 million, from $33.4 million for the year ended December 31, 2014 to $3.9 million for the year ended December 31,  2015.  The  decrease  in  net  foreign  exchange  loss  is  mainly  related  to  the  change  in  functional  currency  from  EUR  to  USD  of  Atento  Luxco  1  in  2015  that eliminated the foreign exchange exposure of the Senior Secured Notes that are denominated in USD. Income tax expense Income tax expense for the year ended December 31, 2014 and December 31, 2015 was of $18.4 million and of $23.2 million, respectively. This variation is due to the higher profit before tax in 2015 and due to the non-deductible costs/expenses recognized mainly in Mexico. The average tax rate for the year ended 2015 is 32.6%. Profit/(loss) for the period Profit/(loss) for the year ended December 31, 2014 and December 31, 2015 was a loss of $42.1 million and a gain of $49.1 million, respectively, as a result of the factors discussed above. EBITDA and Adjusted EBITDA EBITDA increased by $17.4 million, or 8.5%, from $205.9 million for the year ended December 31, 2014 to $223.3 million for the year ended December 31, 2015. Adjusted EBITDA decreased by $55.6 million, or   18.2%, from $305.3 million for the year ended December 31, 2014 to $249.7 million for the year ended December  31,  2015.  The  difference  between  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  was  due  to  the  exclusion  of  items  that  were  not  related  to  our  core  results  of operations. Our Adjusted EBITDA is defined as EBITDA adjusted to exclude the acquisition and integration related costs, restructuring costs, sponsor management fees,  asset  impairments,  site  relocation  costs,  financing  and  IPO  fees  and  other  items  which  are  not  related  to  our  core  results  of  operations.  See  “Item  3.  Key Information–A. Selected Financial Data” for a reconciliation of EBITDA and Adjusted EBITDA to profit/(loss). 63   Table of Contents Excluding the impact of foreign exchange, EBITDA increased by 41.4% and Adjusted EBITDA increased by 6.8% mainly due to revenue growth and solid performance in Brazil and Americas, more than offsetting reduced activity in EMEA. Brazil EBITDA in Brazil decreased by $42.3 million, or 26.6%, from $158.8 million for the year ended December 31, 2014 to $116.5 million for the year ended December 31, 2015. Adjusted EBITDA in Brazil   decreased by $42.7 million, or 24.8%, from $172.1 million for the year ended December 31, 2014 to $129.4 million  for  the  year  ended  December  31,  2015.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  increased  by  3.8%  and  7.2%, respectively. The difference between EBITDA and Adjusted EBITDA relates to the exclusion of non-recurring costs. During the year ended December 31, 2015 non-recurring  costs  were  impacted  by  labor  force  optimization  to  current  or  expected  adjustments  in  activity  levels,  and  by  the  anticipation  of  site  closures  in connection of the site relocation program to tier 2 and tier 3 cities. Excluding corporate expenses, EBITDA and Adjusted EBITDA increased by 6.8% and 9.8%, respectively.  This  solid  performance  at  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  level  during  the  year  ended  December  31,  2015,  in  excluding  the  impact  of  foreign exchange, is mainly due to strong growth in revenue with existing clients and new clients, including CBCC acquisition, as well as operating efficiencies achieved from our margin transformational programs. Corporate expenses located in Brazil increase $1.8 million, from $6.7 million for the year ended December 31, 2014 to $8.5 million for the year ended December 31, 2015. Americas EBITDA in  the  Americas  decreased  by $3.0  million,  or  2.8%,  from  $107.2 million  for  the  year  ended  December  31,  2014 to  $104.2 million  for  the  year ended December 31, 2015. Adjusted EBITDA in the Americas decreased by $8.6 million, or 7.3%, from $117.7 million for the year ended December 31, 2014 to $109.1 million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, EBITDA and Adjusted EBITDA increased during the year ended December 31, 2015 by 14.6% and 9.1%, respectively. Excluding corporate expenses, EBITDA and Adjusted EBITDA increased by 17.5% and 12.1%, respectively, excluding the impact of foreign exchange, due to the strong growth mainly in Chile, Peru and Argentina. Corporate expenses located in Americas increase $3.2 million, from $7.8 million for the year ended December 31, 2014 to $11.0 million for the year ended December 31, 2015. EMEA EBITDA in EMEA increased by $37.9 million, from a loss of $25.8 million for year ended December 31, 2014 to a gain of $12.1 million for the year ended December 31, 2015. Adjusted EBITDA decreased by $7.1 million, from $25.7 million for the year ended December 31, 2014 to $18.6 million for the year ended December 31, 2015. Excluding the impact of foreign exchange, EBITDA increased $39.9 million and Adjusted EBITDA decreased $3.9 million during the year ended  December  31,  2015.  The  difference  between  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  relates  to  the  exclusion  of  non-recurring  costs,  impacted  by  a significant reduction due to impairment charges, restructuring and other exceptional costs booked in 2014. During the year ended December 31, 2015 non-recurring costs  were  mainly  impacted  by  labor  force  optimization  to  current  or  expected  adjustments  in  activity  levels.  Excluding  corporate  costs  the  Adjusted  EBITDA margin grew 0.1 percentage points. Corporate expenses located in EMEA increase $0.7 million, due to corporate cost of $0.7 million booked for the year ended December 31, 2015. B. Liquidity and Capital Resources We fund our ongoing capital and working capital requirements through a combination of cash flow from operations and financing activities. Based on our current  and  anticipated  levels  of  operations  and  conditions  in  our  markets  and  industry,  we  believe  that  our  cash  on  hand  and  cash  flow  from  our  operations, investment and financing activities, including funds available under the Revolving Credit Facility, will enable us to meet our working capital, capital expenditure, debt service and other funding requirements for the foreseeable future. We have ample liquidity: as of December 31, 2016, the total amount of credit available to us was  €50  million  ($52.7  million)  under  our  Revolving  Credit  Facility,  which  remains  undrawn  as  of  December  31,  2016.  In  addition,  we  had  cash  and  cash equivalents (net of any outstanding bank overdrafts) and short-term financial investments of approximately $194.0 million. Our ability to fund our working capital needs, debt payments and other obligations, and to comply with the financial covenants under our debt agreements, depends on our future operating performance and cash flow, which are subject to prevailing economic conditions, and other factors, many of which are beyond our control. Any future acquisitions,  joint ventures  or other similar  transactions  will likely require  additional  capital  and such capital  may not be available  to us on acceptable terms, if at all. 64       Table of Contents As of December 31, 2016, our outstanding debt was $534.9 million, which includes $303.3 million of our 7.375% Senior Secured Notes due 2020, $156.6 million equivalent amount of Brazilian Debentures, $71.4 million of financing provided by BNDES and $3.6 million of finance lease payables. During  the  year  ended  December  31,  2016  we  drew  down  BRL0.8  million  (equivalent  to  $0.2  million)  under  our  credit  agreement  with  BNDES. Additionally, we made the accelerated payment of BRL100.0 million (equivalent to $30.7 million) of the Brazilian Debentures and as part of MSA with Telefónica amendment, the CVIs were eliminated. For the year ended December 31, 2016, our cash flow from operating activities was $141.9 million, which includes interest paid of $73.2 million. Our cash flow from operating activities, before giving effect to the payment of interest, was $215.1 million. Cash Flow As of December 31, 2016, we had cash and cash equivalents (net of any outstanding bank overdrafts) of approximately $194.0 million. We believe that our current cash flow from operating activities and financing arrangements will provide us with sufficient liquidity to meet our working capital needs. ($ in millions) Cash from operating activities Cash used in investment activities Cash provided by/(used in) financing activities Net increase in cash and cash equivalents Effect of changes in exchanges rates Cash from Operating Activities For the year ended December 31, 2015 2014 2016 135.3   (149.8)   38.8   24.3   (26.4)   37.0   (67.2)   36.6   6.4   (33.8)   141.9 (75.1) (62.7) 4.2 5.8 Year Ended December 31, 2016 Compared to Year Ended December 31, 2015 Cash from operating activities was $141.9 million for the year ended December 31, 2016 compared to $37.0 million for the year ended December 31, 2015. The increase in cash from operating activities resulted from favorable changes in working capital as a result of lower DSO (Day Sales Outstanding). Year Ended December 31, 2015 Compared to Year Ended December 31, 2014 Cash from operating activities was $37.0 million for the year ended December 31, 2015 compared to $135.3 million for the year ended December 31, 2014. The decrease in cash from operating activities resulted from unfavorable changes in working capital as a result of higher DSO (Day Sales Outstanding).   Cash used in Investment Activities Year Ended December 31, 2016 Compared to Year Ended December 31, 2015 C ash used in investment activities was $75.1 million for the year ended December 31, 2016 compared to $67.2 million for the year ended December 31, 2015. Cash used in investment activities for the year ended December 31, 2016 mainly include payments for capital expenditure of $69.9 million. 65                     Table of Contents Year Ended December 31, 2015 Compared to Year Ended December 31, 2014 Cash used in investment activities was $67.2 million for the year ended December 31, 2015 compared to $149.8 million for the year ended December 31, 2014. Cash used in investment activities  for the year ended December 31, 2015 mainly include payments for capital expenditure of $96.4 million, and disposal from sale of financial instruments of $26.9 million. Cash provided by/(used in) Financing Activities Year ended December 31, 2016 Compared to Year ended December 31, 2015 Cash used in financing activities was $62.7 million for the year ended December 31, 2016 compared to cash provided by financing activities of $36.6 million for the year ended December 31, 2015. Cash used in financing activities during 2016 was mainly attributable to BNDES contractual amortization and Debentures amortization, including an accelerated payment of BRL100.0 million (equivalent to $30.7 million). Year ended December 31, 2015 Compared to Year Ended December 31, 2014 Cash provided by financing activities was $36.6 million for the year ended December 31, 2015 compared to $38.8 million for the year ended December 31, 2014. Cash provided by financing activities during 2015 was mainly attributable to the amounts drawdown under the BNDES facility during 2015, whereas during 2014 was principally due to IPO proceeds received by Atento. S.A., partially offset by prepayment to Telefónica of the entire amount outstanding under the Vendor Loan Note, and the net Debentures amortization and amounts drawdown under the BNDES facility. Free Cash Flow Our management uses free cash flow to assess our liquidity and the cash flow generation of our operating subsidiaries. We define free cash flow as EBITDA less Working Capital movement, Capital expenditures, Income tax paid and Net interest for the period. We believe that free cash flow is useful to investors because it adjusts our EBITDA by the investments to continue and improve business operations. Free cash flow has limitations as an analytical tool. Free cash flow is not a measure defined by IFRS and should not be considered in isolation from, or as an alternative to, EBITDA or other measures as determined in accordance with IFRS. Additionally, free cash flow does not represent the residual cash flow available for  discretionary  expenditures  as  it  does  not  incorporate  certain  cash  payments,  including  payments  made  on  finance  lease  obligations  or  cash  payments  for business acquisitions. Free cash flow is not necessarily comparable to similarly titled measures used by other companies. ($ in millions) Net cash flow from operating activities Payments for acquisition of property, plant, equipment and intangible assets Disposals of property, plant, equipment, and intangible assets Free cash flow (non-GAAP) (unaudited) Year Ended December 31, 2016 Compared to Year Ended December 31, 2015 2014 For the year ended December 31, 2015 2016 135.3   (117.9)   0.9   18.3   37.0   (96.4)   2.4   (57.0)   141.9 (69.9) 1.0 73.0 Free cash flow increased by $130.0 million from negative $57.0 million for the year ended December 31, 2015 to positive $73.0 million for the year ended December 31, 2016. The increase in free cash flow for the year ended December 31, 2016 was mainly due to the strong increase in net cash flow from operating activities, resulted from favorable changes in working capital due to several collections process improvement and customers terms negotiations resulting on lower DSO (Day Sales Outstanding). 66                 Table of Contents Year Ended December 31, 2015 Compared to Year Ended December 31, 2014 Free cash flow decreased by $75.3 million from positive $18.3 million for the year ended December 31, 2014 to negative $57.0 million for the year ended December  31,  2015.  The  decreased  in  free  cash  flow  for  the  year  ended  December  31,  2015  was  mainly  due  to  the  decrease  in  net  cash  flow  from  operating activities, resulted from unfavorable changes in working capital as a result of higher DSO (Day Sales Outstanding). Free cash flow for the year ended December 31, 2014 was negatively impacted by cash outflows of $39.4 million related to financing fees and IPO costs, $15.7 million related to restructuring costs, which include Spanish headcount reduction plan cash outlay, $7.8 million related to acquisition and integration related costs, $7.0 million related to sponsor management fee, $1.2 million related to site relocation costs, and $1.5 million related to other costs. Financing Arrangements Certain  of  our  debt  agreements  contain  financial  ratios  as  an  instrument  to  monitor  the  Company’s  financial  condition  and  as  preconditions  to  certain transactions (e.g. incurrence of new debt, permitted payments). The following is a brief description of the financial ratios. 1.        Gross Leverage Ratio (applies to Atento S.A.) – measures the level of gross debt to EBITDA, as defined in the debt agreements. The contractual ratio indicates that the gross debt should not surpass 2.75 times the EBITDA for the last twelve months. As of December 31, 2016, the current ratio was 2.49. 2.       Fixed Charge Coverage Ratio (applies to Restricted Group) – measures the Company’s ability to pay interest expenses and dividends (fixed charge) in relation to EBITDA, as described in the debt agreements. The contractual ratio indicates that the EBITDA for the last twelve months should represent at least 2 times the fixed charge of the same period. As of December 31, 2016, the current ratio was 3.4. 3.               Net Debt Brazilian Leverage Ratio (applies only to Brazil) – measures the level of net debt (gross debt, less cash, cash equivalents and short-term investments) to EBITDA – each as defined in the debt agreements. The contractual ratio indicates that Brazil net debt should not surpass 2.0 times the Brazilian EBITDA. As of December 31, 2016, the current ratio was 1.3. This is the only ratio considered as a financial covenant.  The Company regularly monitors all financial ratios under the debt agreements. As of December 31, 2016, we were in compliance with the terms of our covenants. Description Senior Secured Notes Brazilian Debentures BNDES Currency USD BRL BRL Finance lease payables Total Debt BRL, COP, USD 7.375% Senior Secured Notes Due 2020 (the “Senior Secured Notes”) Maturity 2020 2019 2020 2019 Interest rate   7.375%   CDI+3.7% Tranche A: TJLP + 2.5% Tranche B: SELIC + 2.5% Tranche C: 4% Tranche D: 6% Tranche E: TJLP   6.32%-9.89% As of December 31, 2016 ($ in millions) 303.3 156.6 71.4 3.6 534.9 On January 29, 2013, a subsidiary of the Company, Atento Luxco 1, issued $300.0 million aggregate principal amount of Senior Secured Notes that mature on January 29, 2020. The Senior Secured Notes are senior secured obligations  of Atento Luxco 1 and are guaranteed  on a senior secured first­-priority  basis by Atento Luxco 1 and certain of its subsidiaries excluding Argentina and Brazil subsidiaries. The Senior Secured Notes are also guaranteed on an unsecured senior basis by Atento S.A. and Midco. 67                                                     Table of Contents The  indenture  governing  the  Senior  Secured  Notes  contains  covenants  that,  among  other  things,  restrict  the  ability  of  Atento  Luxco  1  and  certain  of  its subsidiaries  to:  incur  or  guarantee  additional  indebtedness;  pay  dividends  or  make  other  distributions  or  redeem  or  repurchase  capital  stock;  issue,  redeem  or repurchase certain debt; issue certain preferred stock or similar equity securities; make loans and investments; sell assets; incur liens; enter into transactions with affiliates; enter into agreements restricting certain subsidiaries’ ability to pay dividends; and consolidate, merge or sell all or substantially all of our assets. These covenants are subject to a number of important exceptions and qualifications. In addition, in certain circumstances, if Atento Luxco 1 sells assets or experiences certain changes of control, it must offer to purchase the Senior Secured Notes. As of December 31, 2016, we were in compliance with these covenants. There are no other financial maintenance covenants under the indenture governing the Senior Secured Notes. Revolving Credit Facility On January 28, 2013, Atento Luxco 1 entered into a Super Senior Revolving Credit Facility (the “Revolving Credit Facility”), which provides borrowings capacity of up to €50 million (equivalent to $52.7 million as of December 31, 2016). The Revolving Credit Facility allows borrowings in Euros, Mexican Pesos and U.S. dollars and includes borrowing capacity for letters of credit and ancillary facilities (including an overdraft, guarantee, stand-by letter of credit and short-term loan facility). As of December 31, 2016, the Revolving Credit Facility remains undrawn. The interest rate under the Revolving Credit Facility is the percentage rate per annum which is the aggregate of (i) the applicable margin, (ii) EURIBOR or, in relation to any loan in a currency other than Euro, LIBOR or the applicable floating rate for Mexican Pesos and (iii) the mandatory cost (if any). The applicable margin is initially 4.50% per annum and is subject to a step-down based on a secured leverage ratio. In addition to paying interest on the outstanding principal amounts  under  the  Revolving  Credit  Facility,  we  are  required  to  pay  a  commitment  fee  of  40%  of  the  applicable  margin  per  annum  in  respect  of  the  lenders unutilized commitments. The Revolving Credit Facility matures in July 2019. The Revolving Credit Facility contains covenants similar to the Senior Secured Notes, which restrict (subject to the same exceptions as those in respect of the covenants relating to the Senior Secured Notes) our and our restricted subsidiaries’ ability to: incur or guarantee additional indebtedness; pay dividends or make other distributions or redeem or repurchase capital stock; issue, redeem or repurchase certain debt; issue certain preferred stock or similar equity securities; make loans and investments; sell assets; incur liens; enter into transactions with affiliates; enter into agreements restricting certain subsidiaries’ ability to pay dividends; and consolidate, merge or sell all or substantially all of our assets. As of December 31, 2016, we were in compliance with these covenants. There are no other financial maintenance covenants under the Revolving Credit Facility. Brazilian Debentures On November 22, 2012, BC Brazilco  Participações,  S.A. (now merged into Atento Brasil S.A.) (the “Brazilian Issuer”)  entered into an indenture  for the issuance of BRL915 million (equivalent to approximately $365 million) of Brazilian Debentures due December 12, 2019. The Brazilian Debentures bear interest at a  rate  per  annum  equal  to  the  average  daily  rate  of  the  One  Day  “over  extra­-group”—DI—Interfinancial  Deposits  (as  such  rate  is  disclosed  by  CETIP  S.A.  — Mercados Organizados (“CETIP”) in the daily release available on its web page (http://cetip.com.br)), plus a spread of 3.70%. On March 25, 2013 and June 11, 2013, Atento Brasil, S.A. repaid, in advance of the schedule date, BRL71.6 million and BRL26.4 million, respectively (equivalent to approximately $35.5 million and $12.3 million, respectively). On May 12, 2014, June 26, 2014 and August 28, 2014, Atento Brasil S.A. repaid, in advance of the schedule date, BRL34.4 million, BRL45.0 million and BRL80.0 million, respectively (equivalent to $15.5 million $20.4 million, and $33.1 million respectively), of the Brazilian Debentures. On December 12, 2016, Atento Brasil S.A. repaid, on the schedule date, BRL44.6 million (equivalent to $13.7 million) and on December 26, 2016, repaid, in advance of the schedule date, BRL100.0 million (equivalent to $30.7 million). The outstanding balance at amortized cost after the early repayments as of December 31, 2016 was BRL510.3 million ($156.6 million), including accrued interest. 68   Table of Contents As of December 31, 2016, the Brazilian Debentures, after 2016 early payments, contain the following amortization schedule over the BRL915 million of Brazilian Debentures due December 12, 2019; December 11, 2017—7.1%; December 11, 2018—21.0%; and December 11, 2019—28.0%. The  Brazilian  Issuer  must  comply  with  the  quarterly  net  financial  debt/EBITDA  ratio  set  out  in  the  contract  terms.  The  contract  also  sets  out  additional restrictions, including limitations on dividends, payments and distributions to shareholders and capacity to incur additional debt. We were in compliance with all covenants under the Brazilian Debentures as of December 31, 2016. Vendor Loan Note On  December  12,  2012,  Midco  issued  the  Vendor  Loan  Note  for  an  aggregate  principal  amount  of  €110.0  million  (equivalent  of  approximately  $143 million) to an affiliate of Telefónica. The Vendor Loan Note had a scheduled maturity of December 12, 2022. Interest on the Vendor Loan Note accrued at a fixed rate  of  5.00%  per  annum,  and  was  payable  annually  in  arrears.  Interest  on  the  Vendor  Loan  Note  was  payable  in  cash,  if  (i)  no  default  (or  similar  event)  is continuing or would arise under any financing documents of the Company, as defined in the agreement governing the Vendor Loan Note, as a result of such interest payment or any distribution or payment by a subsidiary to Midco to enable Midco to make the interest payment and (ii) the Company is able to lawfully upstream funds to Midco. Any interest that was not payable in cash was capitalized and added to the principal amount outstanding under the Vendor Loan Note. Interest was payable in cash only to the extent that the borrower has received upstream payments from its subsidiaries in excess of the lesser of (A) the expenses incurred during such interest period in connection with the operation of the Company plus management and advisory fees paid to Bain Capital Partners, LLC or (B) €35.0 million (increased by 3% for each subsequent interest period on a compounding basis). Additionally, following the sale of at least 66.66% of the business and assets of the Company, Midco shall be required to use the proceeds of such sale to repay the Vendor Loan Note, subject to items (i) and (ii) above. The Vendor Loan Note did not contain any other financial maintenance covenants. On  May  16,  2014,  Midco  entered  into  an  amendment  letter  and  certain  other  related  documentation  with  the  VLN  Lender  which  provided  for  certain amendments to be made to the Vendor Loan Note including, amongst others, changes reducing the principal amount of the Vendor Loan Note by €25.4 million (equivalent to $30.9 million for the period ended December 31, 2014). In addition, a portion of the total principal amount outstanding under the Vendor Loan Note was also reduced during the period ended December 31, 2015 with the proceeds of the issuance of the PIK Notes due 2020. In addition, in May 30, 2014 Atalaya Luxco Midco issued €64 million of PECs (equivalent to $87 million) which proceeds were applied to make a partial prepayment of the Vendor Loan Note. On  October  7,  2014,  Midco  prepaid  to  Telefónica  the  entire  amount  outstanding  under  the  Vendor  Loan  Note  for  a  total  amount  of  €23.3  million (approximately $29.5 million). As of December 31, 2016, there is no further outstanding balance. Contingent Value Instruments The acquisition of Atento Group’s Argentinian subsidiaries was made by Company’s subholdings, Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. (formerly BC Luxco 2, S.à.r.l.) and  Atalaya  Luxco  3,  S.à.r.l.  (formerly  BC  Luxco  3,  S.à.r.l.).  The  acquisition  would  be  paid  through  CVI  –  Contingent  Value  Instruments.  The  CVI  had  an aggregate nominal value of $666.8 million Argentinian Pesos. The  CVI  was  the  senior  obligations  of  Atalaya  Luxco  2,  S.à.r.l.  and  Atalaya  Luxco  3,  S.à.r.l.  and  were  subject  to  mandatory  payment  in  the  following scenarios: A) if any year between 2012 and 2022 the Argentinian subsidiary had excess cash equal 90% of its cash available, eliminating any local distribution and considering others conditions as defined in the CVI indenture, the excess would be used to pay the CVI. B) the remainder amount not paid during 2012 to 2022 (if any) would be paid integrally in 2022. The obligations of Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. under each CVI would be extinguished on the earlier of: (i) the date on which the outstanding balance under such CVI was reduced to zero (in respect of repayment of outstanding debt or reduction of the outstanding balance pursuant to the terms and conditions of the CVI); and (ii) December 12, 2022. During the term of the CVI, the CVI holders had preferential purchase rights in the event the Argentinian subsidiaries were sold. 69   Table of Contents The CVI did not incur interest and was valued by discounting the total maturity value back to the issue date using the market interest rate. Under the terms of CVI, Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. had the right to off­-set certain amounts specified in the SPA against the outstanding balance under such CVI. The obligations under the CVI were not guaranteed by any subsidiary other than Atalaya Luxco 2, Atalaya Luxco 3 and Argentinian subsidiaries. On  November  8,  2016,  Atalaya  Luxco  2,  S.à.r.l.,  Atalaya  Luxco  3, S.à.r.l.  and  Taetel  S.A.U., entered  into  an  agreement  for  the  early  termination  of  the CVIs. As of December 31, 2016, there is no further outstanding balance. Brazil BNDES Credit Facility On  February  3,  2014,  Atento  Brasil  S.A.  entered  into  a  credit  agreement  with  Banco  Nacional  de  Desenvolvimento  Econômico  e  Social  -  BNDES (“BNDES”) in an aggregate principal amount of BRL300 million (the “BNDES Credit Facility”), equivalent to $92.1 million as of December 31, 2016. The total amount of the BNDES Credit Facility is divided into five tranches subject to the following interest rates: Tranche Tranche A Tranche B Tranche C Tranche D Tranche E   Interest Rate   Long-Term Interest Rate ( Taxa de Juros de Longo Prazo -TJLP ) plus 2.5% per annum   SELIC Rate plus 2.5% per annum   4.0% per year   6.0% per year   Long-Term Interest Rate ( Taxa de Juros de Longo Prazo -TJLP ) The use of proceeds of each tranche intends to finance different purposes, as described below: ·          Tranche A and B: investments in workstations, infrastructure, technology, services and software development, marketing and commercialization, within the scope of BNDES program - BNDES Prosoft . ·          Tranche C: IT equipment acquisition, covered by law 8.248/91, with national technology, necessary to execute the project described on tranches “A” and “B”. ·                  Tranche D: acquisitions of domestic machinery and equipment, within the criteria of FINAME, necessary to execute the project described on tranches “A” and “B”. ·          Tranche E: investments in social projects to be executed by Atento Brasil S.A. BNDES releases amounts under the credit facility once certain requirements in the contract are met, including delivering the guarantee (stand-by letter) and demonstrating the expenditure relates to the corresponding project. The following amounts were released under the credit facility: Date March 27, 2014 April 16, 2014 July 16, 2014 August 13, 2014 Subtotal 2014 March 26, 2015 April 17, 2015 December 21, 2015 Subtotal 2015 October 27, 2016 Subtotal 2016 Total (Thousands of U.S. dollars) Tranche A Tranche B Tranche C Tranche D Tranche E Total 7,776   3,232   -   19,206   30,214   5,634   11,267   8,860   25,761   -   -   55,975   3,839   1,616   -   2,098   7,553   1,408   2,817   2,208   6,433   -   -   13,986   70 5,374   2,262   -   3,084   10,720   1,999   3,998   -   5,997   -   -   16,717   384   162   - 332   878   164   327   -   491   -   -   1,369   -   -   184   -   184   -   -   215   215   234   234   633   17,373 7,272 184 24,720 49,549 9,205 18,409 11,283 38,897 234 234 88,680                                           Table of Contents This facility should be repaid in 48 monthly installments. The first payment was made on March 15, 2016 and the last payment will be due on February 15, 2020. The  BNDES  Credit  Facility  contains  covenants  that  restrict  Atento  Brasil  S.A.’s  ability  to  transfer,  assign,  change  or  sell  the  intellectual  property  rights related  to technology  and products developed by Atento Brasil S.A. with the proceeds from the BNDES Credit Facility. As of December 31, 2016, we were in compliance with these covenants. The  BNDES  Credit  Facility  contains  customary  events  of  default  including  the  following:  (i)  reduction  of  the  number  of  employees  without  providing program support for outplacement, training, job seeking assistance and obtaining pre­-approval of BNDES; (ii) existence of unfavorable court decision against the Company for the use of children as workforce, slavery or any environmental crimes and (iii) inclusion in the by-­laws of Atento Brasil S.A. of any provision that restricts Atento Brasil S.A.’s ability to comply with its financial obligations under the BNDES Credit Facility. On  September  26,  2016,  Atento  Brasil  S.A.  entered  into  a  new  credit  agreement  with  BNDES  in  an  aggregate  principal  amount  of  BRL22.0  million, equivalent to $6.8 million as of December 31, 2016. The interest rate of this facility is Long-Term Interest Rate (Taxa de Juros de Longo Prazo -TJLP) plus 2.0% per annum. The facility should be repaid in 48 monthly installments. The first payment will be due on November 15, 2018 and the last payment will be due on October 15, 2022. This facility is intended to finance an energy efficiency project to reduce power consumption by implementing new lightening, air conditioning and automation technology. As of December 31, 2016, no amounts were released under this facility. Finance leases The Company holds the following assets under finance leases: ($ in millions) Finance leases Plant and machinery Furniture, tools and other tangible assets Total The present value of future finance lease payments is as follow: ($ in millions) Up to 1 year Between 1 and 5 years Total As of December 31, 2014 2015 2016 Net carrying amount of asset Net carrying amount of asset Net carrying amount of asset -   3.5   3.5   3.2   2.9   6.1   2.4 1.4 3.8 As of December 31, 2014 2015 2016 Net carrying amount of asset Net carrying amount of asset Net carrying amount of asset 4.7   4.3   9.0   2.0   2.7   4.7   2.2 1.4 3.6 71                                             Table of Contents For a description of our derivative financial instruments as of December 31, 2015 and 2016, see Note 15 to the consolidated financial statements. See also “Item 11. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk—Interest rate risk of cash flow and fair value” and “Item 11. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risks—Foreign currency risk” for additional information on fair market value of certain of our derivative financial instruments. C. Research and Development, Patents and Licenses, etc. We  believe  the  “Atento”  trademark  is  a  recognized  and  trusted  brand  in  the  CRM  BPO  services  industry  in  each  of  the  markets  where  we  operate.  We believe we have a strong corporate brand that gives credibility to our products and may offer and facilitate our entrance and growth into future market. This also allows us to attract and retain the best talent, to generate a sense of pride in our staff and to develop a relationship of commitment, confidence and trust with our clients. In December 2012 Atento Spain Holdco S.L.U. purchased all trademarks and domain names relevant for its business. In relation to copyrights, under the Berne Convention for the Protection of Literary and Artistic Works, copyrights are recognized in all countries that are signatories to the convention and no other registration or license is required for its use. As of December 2016, all the countries in which we operate have signed the Berne Convention. We do not have any other material intellectual property such as patents or licenses. D. Trend Information We believe that the following significant market trends are the most important trends affecting our results of operations, and we believe these will continue to have a material impact on our results of operations in the future. Trend for Further Outsourcing for CRM BPO Services In recent years, companies have increasingly sought to outsource certain non­-core business activities, such as customer care services and sales functions, especially in the regions in which we have significant business operations, including Latin America. This trend towards outsourcing non­-core business activities has,  in  our  view,  principally  been  driven  by  rising  costs,  competitive  pressures  and  increased  operational  complexity,  resulting  in  the  need  for  our  clients  to outsource these non­-core business activities so they can focus on their core competencies. The penetration within individual clients in the market for CRM BPO services has increased significantly in recent years. We believe there are two main drivers of this increase: first, existing users of CRM BPO are outsourcing more of their CRM operations to specialist third party BPO providers; secondly, new clients are adopting third party solutions for these services versus using in­-house solutions, largely to take advantage of lower labor costs, specialist knowledge and cost efficiencies. Growth in Our Business Directly Linked to Growth in the Businesses of Key Clients We  structure  our  contracts  with  our  clients  such  that,  while  the  price  of  our  services  is  agreed,  the  volume  of  CRM  BPO  services  we  deliver  during  a particular  period  is  dependent  on  the  performance  of  our  clients’  business.  We  have  significant  exposure  to  the  telecommunications  and  banking  and  financial services sectors and our business is dependent upon the continued growth of our clients’ business in these sectors. If the business of one of our key clients increases and generates more customer activity, our business with that client also increases. Conversely, if the business of one of our key clients decreases and there is a reduction of customer activity, our business with that client also decreases. Development of CRM BPO Solutions This  industry  is  in  transition  as  more  complex  multi-­channel  end-to-end  solutions  are  being  outsourced,  thus  creating  an  opportunity  for  CRM  BPO providers,  including  us,  to  up­-sell  and  cross-­sell  our  services.  Our  vertical  industry  expertise  in  telecommunications,  banking  and  financial  services  and  multi­- sector, allows us to develop tailored solutions for our clients, embedding us further into their value chain while we deliver impactful business results and increase the portion of our client’s CRM BPO services that we provide. We have proactively diversified and expanded our solutions offering, increasing their sophistication and  developing  customized  solutions  such  as  means  of  payment,  credit  management,  trade  marketing,  insurance  services  management  and  other  CRM  BPO processes. We expect the share of revenue from CRM BPO solutions to increase going forward. 72   Table of Contents New Pricing Models for Our CRM BPO Services We  operate  in  a  competitive  industry  which  from  time  to  time,  exhibits  pressure  on  pricing  for  CRM  BPO services.  We  believe  we  have  a  strong  track record  in  successful  pricing  negotiations  with  our  clients  by  offering  flexible  pricing  models  with  fixed  pricing,  variable  pricing,  and  outcome­-based  pricing  if certain  performance  indicators  are  achieved,  depending  on  the  type  of  CRM  BPO  services  our  clients  purchase  from  us  and  their  business  objectives.  We  also believe  that new contracts  will  increasingly  be based on more outcome-based  pricing  and hybrid pricing  models  as means  of making  services  more  transparent further driving demand for our CRM BPO services. In addition, our service contracts with most of our key clients include inflation based adjustments to offset adverse inflationary effects which (depending on the movements in the applicable consumer price indices (“CPIs”) of the countries in which our clients operate) will have the effect of increasing, if the CPI of an applicable jurisdiction increases, or decreasing, if the CPI decreases, the employee benefit expenses which we can pass onto our clients. We believe that our flexible pricing models allow us to maximize our revenue in a price competitive environment while maintaining the high quality of our CRM BPO services. Potential Customers May be Reluctant to Change Their CRM BPO Service Provider As companies begin to use the services of CRM BPO services providers more extensively as their businesses grow, they become more reliant on the CRM BPO  services  provider  because  the  companies  often  expand  the  range  and  scope  of  the  CRM  BPO  services  which  they  use.  For  example,  for  the  year  ended December 31, 2016, 52.0% of our revenue from client groups other than the Telefónica Group came from clients that had relationships with us for ten or more years. Furthermore, for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016, our retention rates (calculated based on prior year revenue of clients retained in current year, as a percentage of total prior year revenues) were 98.9%, 99.0% and 98.1%, respectively. We believe it is difficult for clients to switch a large number of workstations to competitors principally because of the following factors: (i) the extensive training required for the service provider’s employees; (ii) the level of process integration with the provider which can be time consuming and costly; and (iii) the potential disruption caused to the client’s customers by introducing a new  end­-service  provider.  As  a  result,  absent  a  compelling  reason  to  change  CRM  BPO  service  provider,  such  as  significant  differences  in  quality  or  price, companies generally tend to stay with their CRM BPO services provider, making it difficult for another CRM BPO services provider to acquire the client’s work. E. Off-Balance Sheet Arrangements We do not have any off-­balance sheet arrangements other than operating leases and guarantees. The following table shows the increase in the number of the customer performance guarantees we have provided to third parties for the indicated periods, in connection with agreements under which we provide our services and as part of our ordinary course of business. Of these guarantees, as of December 2016 the majority relate to commercial purposes, financial and rental activities, the bulk of the remaining guarantees relates to tax and labor­ related procedures. The Company’s directors consider that no contingencies will arise from these guarantees in addition to those already recognized. There has not been any material instance of a guarantee, outside of the ordinary course of the business, being drawn upon for the periods indicated, nor does management anticipate any liability as a result of a draw upon a guarantee in the future. ($ in millions) Guarantees Financial, labor-related, tax and rental transactions Contractual obligations Total 2014 As of December 31, 2015 2016 158.5   76.5 235.0   141.1   100.9 242.0   166.0 154.3 320.3 73                         Table of Contents F. Tabular Disclosure of Contractual Obligations The following table presents our expected future cash outflows resulting from debt obligations, finance lease obligations, operating lease obligations and other long-­term liabilities as of December 31, 2016. ($ in millions) Debt obligations Finance lease obligations Operating lease obligations Purchase obligations Total Obligations (1) As of December 31, 2016 Payments due by period Total Less than 1 year 1-3 years 3-5 years More than 5 years 531.3   3.6   207.6 206.4 948.9 52.2   2.0   55.0   206.1   315.3   181.3   1.6   74.7 0.3   257.9   297.8   - 41.4 -   339.2   - - 36.5 - 36.5 (1) We also have other non-­current liabilities totaling $72.7 million. Debt obligations are comprised of debentures, bonds and interest-bearing debt (as of December 31, 2016; see Note 17 to the Atento’s consolidated financial statements). The debentures and bonds balance consist of the Senior Secured Notes and the Brazilian debentures, and interest-bearing debt mainly comprised of Brazil Banco Nacional de Desenvolvimento Economico e Social (BNDES) Credit Facility. We  enter  into  finance  lease  arrangements  related  to  furniture,  tools  and  other  tangible  assets.  Our  assets  acquired  under  finance  leases  are  located  in Colombia and Peru. The operating lease where we act as lease are mainly facilities used as call centers. These leases have various termination dates, with the latest in 2026. There  were  no  contingent  payments  on  operating  leases  recognized  in  the  consolidated  income  statements  for  the  year  ended  December  31,  2016.  Further,  at December 31, 2016, the payment commitment for the early cancellation of these leases amounts to $122.5 million. Purchase obligations include trade and other payables mainly related to suppliers and advances provided to personnel. G. Safe harbor See the disclaimer with respect to Forward-­Looking Statements. ITEM 6. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A. Directors and Senior Management Below is a list of the names and ages (as of March 31, 2017) of Atento’s directors and executive officers and a brief account of the business experience of each of them. Name Alejandro Reynal Ample Mauricio Teles Montilha José Ignacio Cebollero Bueno Michael Flodin Mario Mota Camara Miguel Matey Marañón Juan Enrique Gamé José María Pérez Melber   Age   Position 43   Chief Executive Officer and Director 53   Chief Financial Officer 46   Chief People Officer 53   Chief Operations Officer 55   Brazil Regional Director 45   México Director 56   45   South America Regional Director Spain Director 74                                                                                 Table of Contents Name Francisco Tosta Valim Filho Melissa Bethell Thomas Iannotti Stuart Gent Devin O’Reilly David Garner Vishal Jugdeb Our Executive Officers   Age   Position 53   Director 42   Director 59   Director 45   Director 42   Director 59   Director 40   Director Alejandro Reynal Ample, Chief Executive Officer and Director. Mr. Reynal has served as our Chief Executive Officer since October 2011. Mr. Reynal has served  as  a  member  of  our  board  of  directors  since  September  2014.  Prior  to  this  appointment,  he  worked  at  Telefónica’s  Headquarters  as  Corporate  Strategy Director for the Telefónica Group and from 2008 until 2011 he served as our EMEA Regional Director. Since he joined Telefónica Group in 2000, Mr. Reynal held various executive positions within Atento. Before his time at Telefónica, he was a Director at The Coca­-Cola Company and Business Development Manager for the International  Division of The Gap, Inc. He holds an MBA from Harvard Business School and a Bachelor and Master of Engineering  degrees from the Georgia Institute  of  Technology.  We  believe  Mr.  Reynal  is  qualified  to  serve  on  our  board  of  directors  due  to  his  extensive  experience  in  the  CRM  BPO  and telecommunications  industries,  corporate  strategic  development,  financial  reporting  and  his  knowledge  gained  from  his  service  on  the  boards  of  various  other companies. Mauricio Teles Montilha, Chief Financial Officer. Mr. Montilha has served as our Chief Financial Officer and as a member of the Group’s Management Committee since September 2013. Prior to joining Atento, he served as the Chief Financial Officer for the satellite television company, a subsidiary of DirecTV, SKY Brazil from April 2009. Prior to joining SKY Brazil, he served as the Chief Financial Officer of the Brazilian subsidiary of the pharmaceutical company Astra Zeneca,  a  multinational  company  with  operations  in  45  countries.  Mr.  Montilha  also  served  in  leadership  positions  with  various  companies,  including  as  Vice President  of  Financial  Planning  at  Wal­-Mart  International  and  Vice  President  and  Chief  Financial  Officer  of  Philips  Latin  America.  Furthermore,  he  has  held important management positions at companies including Pillsbury, Elma Chips (Pepsico Brazil), Unilever Brazil and Arthur Andersen. Mr. Montilha has a degree in accounting from Faculdade Paranaense­-FACCAR and an MBA from the Armando Alvares Penteado Foundation (FAAP). José Ignacio Cebollero Bueno, Chief People Officer. Mr. Cebollero has served as our Human Resources Director since November 2011. Prior to assuming his current post, from July 2011 to November 2011 served as our Director of Organization and Development, joining Atento as People Director, initially in Spain and then going on to head the People Area for the EMEA Region. Prior to joining Atento, Mr. Cebollero’s experience encompassed posts such as Head of Human Resources at Sedesa Construcciones and later at Construcciones CMS, Head of Human Resources for Iberia at Ahold, and Director of Human Resources at Leroy Merlín Spain. He holds a degree in Politics and Sociology from Madrid’s Universidad Complutense, a master degree in HR Management from the University of California and attended the Management Development Program at IESE. Michael Flodin, Chief Operations Officer. Mr. Flodin has served as our Operations Director since April 2014. Mr. Flodin is a senior executive with more than 25 years of experience, having spent the 16 years prior to joining Atento as partner at Accenture’s Customer Relationship Management Practice. He has a patent  pending  for  a  Business­-to-Business  Customer  Experience  Framework  and  Implementation  Plan,  has  been  publishing  in  CRM  Magazine,  and  has  been keynote speaker at several major CRM conferences in North America and Brazil. He holds a Bachelor of Arts degree in psychology and a philosophy from Flagler College. 75                 Table of Contents Mario Mota Camara, Brazil Regional Director. Mr. Camara has served as our Brazil Regional Director since March 2016. Mr. Camara joined Atento in 2000.  From  2000  until  2011,  Mr.  Camara  served  as  a  Telecommunication  Business  Director  and  Multi-Sector  Director.  Since  2011  he  has  lead  the  Bank  and Financial Services Business unit of Atento Brasil. Prior to joining Atento, Mr. Camara held a number of leadership positions in Quattro A and Unibanco (Itaú). Mr. Camara holds a Bachelor’s degree in Geology from University of Brasilia in Brazil and a MBA from the FIA-University of São Paulo. Miguel Matey Marañón, México Director . Mr. Matey has served as our North America Regional Director since September 2012 and previously served as Mexico Country Director since January 2012. Prior to this, in 2011, he served as Regional Director for Morocco, France and the Czech Republic. Mr. Matey joined Atento  Spain  in  2000  and  in  2003  he  went  on  to  Atento’s  Mexican  and  Central  American  operations  as  business  manager.  From  2004  to  2006,  he  headed  the Business Unit in Central  America and the Telefónica  Business Unit in Mexico. From 2007 to 2010 he served as Business Director at Atento Spain. Mr. Matey holds a degree in Business and Economics from Madrid’s Universidad Complutense and a master degree in business administration from the IE Business School. Juan Enrique Gamé, South America Regional Director . Mr. Gamé has served as our South America Regional Director since November 2011. He began working at Atento in 2002 as Multisector Business Director. From 2004 to 2008 Mr. Gamé was General Manager of Atento Peru and in 2010 he became Regional Manager  of  Atento  Chile.  Mr.  Gamé  holds  a  degree  in  Civil  Industrial  Engineering  from  the  Universidad  Católica  de  Valparaíso  and  an  MBA  and  Diploma  in Distribution and Logistics Management from Universidad Adolfo Ibáñez. José María Pérez Melber, Spain Director . Mr. Melber has served as our EMEA Regional Director since March 2014. He has worked in the industry for over ten years. Prior to joining Atento, Mr. Melber served as Operations Director at Orange Spain, with direct responsibility over customer care, loyalty, retention, billing and credit management from July 2011 until February 2014. Before that, Mr. Melber worked at Transcom in 2004 as Global Manager of Tele2. In 2006, he was  appointed  General  Director  of  Transcom  Iberia  &  Latam  and  to  the  company’s  Executive  Committee,  a  position  he  held  until  2009  when  he  was  named General Director for Southern Europe, Latam and North Africa. Prior to his arrival at Transcom, Mr. Melber worked in marketing and customer relations within the insurance sector. Mr. Melber holds a degree in Business Administration and Insurance Sciences from Universidad Pontificia de Salamanca. Our Directors We  believe  that  our  board  of  directors  is,  and  we  intend  that  it  continue  to  be,  composed  of  individuals  with  sophistication  and  experience  in  many substantive  areas  that  impact  our  business.  We  believe  that  all  of  our  current  board  members  possess  the  professional  and  personal  qualifications  necessary  for board service, and have highlighted the specific experience, qualifications, attributes, and skills that led to the conclusion that each board member should serve as a director in the individual biographies below (information with respect to Mr. Reynal, our Chief Executive Officer and a member of our board of directors, is set forth above). Francisco Tosta Valim Filho, Director. Mr. Valim has served as a member of our board of directors since April 2014. Mr. Valim served as Chief Executive Officer of Via Varejo from August 2013 until April 2014 and of Oi S.A. from August 2011 until January 2013. From January 2008 to July 2011, Mr. Valim was the Chief Executive Officer of Experian for Latin America, Europe and the Middle East. Prior to working at Experian, he served as Chief Executive Officer of NET Serviços de Comunicação S.A. from February 2003 to January 2008, Chief Financial Officer of Oi from January 2002 to February 2003; and Vice­-President and Chief Financial Officer of RBS Participações S.A. from September 1989 to December 2001. Mr. Valim holds an MBA from the Marshall School of Business— University  of  Southern  California  and  a  Bachelor  of  Arts  degree  in  Business  Administration  from  Universidade  Federal  do  Rio  Grande  do  Sul  (UFRGS)  with advanced studies degrees in Finance from Fundação Getulio Vargas and Planning and Organization from UFRGS. We believe Mr. Valim’s qualifications to serve on our board of directors include his extensive experience in the telecommunications industry, strategic development, financial reporting and his knowledge gained from service on the boards of various other companies. Melissa Bethell, Director. Ms. Bethell has served as a member of Topco’s board of directors since the consummation of the Acquisition in December 2012 and a member of our board of directors since March 2014. Ms. Bethell is a Managing Director of Bain Capital, which she joined in 1999 and relocated from Boston to London in 2000 as a member of Bain Capital’s European investment team. Prior to joining Bain Capital, Ms. Bethell worked in the Capital Markets group at Goldman,  Sachs  &  Co.,  with  a  focus  on  media  and  technology  fundraising.  She  received  her  master  in  business  administration  with  distinction  from  Harvard Business School and a Bachelor of Arts degree with honors in Economics and Political Science from Stanford University. We believe Ms. Bethell’s qualifications to serve on our board of directors include her extensive experience in the telecommunication,  media and technology industries, strategic development, financial reporting and her knowledge gained from service on the boards of various other companies. 76   Table of Contents Thomas Iannotti, Director. Mr. Iannotti has served as a member of our board of directors since November 2014. Mr. Iannotti has extensive international experience, including direct leadership of HP’s services business in Latin America. Prior to his retirement in 2011, Mr. Iannotti served as Senior Vice President and General  Manager  of  HP  Enterprise  Services  which  provides  applications,  business  process  and  infrastructure  technology  outsourcing  services,  consulting  and support to business and government clients around the world. During his last two roles at HP, he was directly responsible for, and had significant exposure to, Latin America, focused on Brazil, Argentina, Chile, Columbia and Costa Rica. Earlier in his career, Mr. Iannotti served as the Vice President and General Manager of Customer  Service  for  the  EMEA  region  at  Compaq  Computers.  Mr.  Iannotti  holds  a  Bachelor  of  Arts  degree  from  Rhode  Island  College.  He  also  pursued  a management development program from Harvard Business School in 1993. We believe Mr. Iannotti’s qualifications to serve on our board of directors include his extensive experience in the information technology industry and his deep knowledge of Latin America’s environment. Stuart Gent, Director. Mr. Gent has served as a member of our board of directors since September 2014. Mr. Gent joined Bain Capital in 2007 and is a Managing Director in the London office. Prior to joining Bain Capital, Mr. Gent was a Managing Director of Avis UK and a member of the Avis Europe Executive Board. Previously, Mr. Gent was a Partner at Bain & Company where he worked in a variety of industries. Mr. Gent received a BSc from Bristol University in England. Mr. Gent is currently on the Board of Directors of WorldPay, Brakes Bros and EWOS. We believe Mr. Gent’s qualifications to serve on our board of directors include his extensive experience in the business and financial services industry, strategic development, financial reporting and his knowledge gained from service on the boards of various other companies. Devin O’Reilly, Director. Mr. O’Reilly has served as a member of our board of directors since September 2014. Mr. O’Reilly joined Bain Capital in 2005 and is a Managing Director in the London office. Prior to joining Bain Capital, Mr. O’Reilly was a consultant at Bain & Company where he consulted for private equity  and healthcare  industry  clients.  Previously,  he spent  several  years  in  the software  industry  in corporate  development  and  general  management  roles.  Mr. O’Reilly  received  an  MBA  from  The  Wharton  School  at  the  University  of  Pennsylvania,  and  graduated  with  a  BA  from  Princeton  University.  Mr.  O’Reilly  is currently on the Board of Directors of Bio Products Laboratory, Intermedica and Brakes Bros. We believe Mr. O’Reilly’s qualifications to serve on our board of directors include his extensive experience in the business and financial services industry, strategic development, financial reporting and his knowledge gained from service on the boards of various other companies. David Garner, Director. Mr. Garner has served as a member of our board of directors since August 2016, replacing Mark Foster. From 2013 through March 2016, Mr. Garner served as executive Chairman and a member of the board of directors of BellSystem24. From 2010 through 2013, he served as Chairman and Chief Executive Officer of Sitel Worldwide. From 1998 through 2003, Mr. Garner was President and Chief Executive Officer of SHPS, Inc. Mr. Garner currently serves  as  a  member  of  the  board  of  directors  of  National  Directory  Assistance,  LLC.  He  holds  a  B.A.  in  Technical  Communications  from  Louisiana  Tech University. Vishal Jugdeb, Director . Mr. Jugdeb has served as a member of our board of directors since October 2015. Mr. Jugdeb is a Corporate Manager of Bain Capital, LLC, Luxembourg, which he joined in 2014. Prior to that, he served as Senior Manager at Alter Domus Luxembourg S.à r.l., a provider of corporate and management services. Mr. Jugdeb has over 15 years of experience in the financial services industry and currently acts as a board member on the holding companies of  various  Bain  Capital  investments  such  as  Apple  Leisure,  Bravida,  Edcon,  Ideal  Standard,  and  Ibstock.  Mr.  Jugdeb  is  a  Chartered  Certified  Accountant  and Fellow of the Association of Chartered Certified Accountants. He is also an Associate Member of the Society of Trust and Estate Practitioners. We  have  no  knowledge  of  any  arrangement  or  understanding  with  major  shareholders,  customers,  suppliers  or  any  other  person  pursuant  to  which  any person was selected as a director or executive officer. 77   Table of Contents B. Compensation Long­-Term Incentive Plan Effective as of October 2014, Atento adopted the 2014 Omnibus Incentive Plan (the “2014 Incentive Plan” or “the Plan”). The plan provides for grants of stock options, stock appreciation rights, restricted stock, other stock­-based awards and other cash­-based awards. Directors, officers and other employees of Atento and its subsidiaries, are eligible for grants under the Plan. On December 3, 2014, Atento granted the following: •  A Time Restricted Stock Unit Award (“TRSU”); and •  A Performance Restricted Stock Unit Award (“PRSU”). Atento’s  TRSU  is  a  one-­time  award  with  a  two  year  vesting  period  intended  to  recognize  the  executive’s  contribution  in  the  value  creation  since  the separation from Telefónica. In addition, Atento has a PRSU with a three years vesting period. This vesting is subject to the Company’s performance based on Adjusted EBITDA growth and Total Shareholder Return. Atento’s PRSU seeks to retain, attract and engage key executives by aligning them with shareholders through the provision of equity and setting of strategically aligned performance measures. In  2014,  Atento  distributed  1,187,323  Restricted  Share  Units  (“RSU”)  among  their  Board  Directors,  Chief  Executive  and  other  Executive  Officers considering both awards. As of October 1, 2015, a total of 125,509 TRSUs vested and were exercised. No grant was made in 2015. On July 1 st , 2016, Atento granted the following: •  A Time Restricted Stock Unit Award (“TRSU”); and •  An Extraordinary Time Restricted Stock Unit Award (“TRSU”). In 2016, Atento distributed 1,384,982 Time Restricted Share Units among their Board Directors, Chief Executive and other Executive Officers in a one-­time award with a three-year vesting period. In addition, an Extraordinary Grant of 81,257 Time Restricted Share Units to an Executive Officer in a one-time award with a two-year vesting period. As of October 3 rd , 2016, a total of 157,925 TRSUs vested. Compensation of Atento’s Board Directors, Chief Executive and Other Executive Officers Atento has established a Compensation Committee that is responsible for the administration of the compensation policies, plans and programs in alignment with the Company’s compensation strategy. This  committee  is  also  responsible  for  reviewing  and  approving:  the  compensation  package  for  Atento’s  Board  Directors,  Chief  Executive  and  Other Executive Officers; any employment agreements and other similar arrangements between Atento and the executive officers; and the administration of stock option plans and other incentive compensation plans. Atento’s Compensation Committee consists of Melissa Bethell, Stuart Gent and Thomas Iannotti. Our board of directors adopted a written charter for the Compensation Committee, which is available on our corporate website at www.atento.com . The approximate aggregated annual total cash received by all non­-executive Board Director and Executive Officers for the year ended December 31, 2016, was $5.0 million. C. Board Practices Board of Directors Composition Our board of directors is divided into three classes of directors, with the classes as nearly equal in number as possible. As a result, approximately one­-third of our board of directors will be elected each year. The classification of directors will have the effect of making it more difficult for stockholders to change the composition of our board. 78   Table of Contents Our  board  of  directors  consists  of  eight  members  and  it  is  composed  by  Thomas  Iannotti  and  David  Garner,  as  class  I  directors;  Stuart  Gent,  Alejandro Reynal and Vishal Judgeb as class II directors and Francisco Tosta Valim Filho, Devin O’Reilly and Melissa Bethell as class III directors. Unless  revoked  in  accordance  with  the  Articles  of  Association,  the  term  of  office  of  the  class  I  directors  shall  expire  at  the  first  annual  meeting  of shareholders occurring after the date of publication of the general meeting of shareholders taken on September 29, 2014 (the “Filing Date”); the term of office of the class II directors shall expire at the second annual meeting of shareholders occurring after the Filing Date; and the term of office of the class III directors shall expire at the third annual meeting of shareholders occurring after the Filing Date. At each annual meeting after the first annual meeting of shareholders occurring after the Filing Date, each director appointed to the class of directors expiring at such annual meeting shall be appointed to hold office until the third succeeding annual meeting and until his or her successor shall have been duly elected and qualified, or until his or her earlier death, resignation, removal or retirement. Controlled Company and Foreign Private Issuer Bain Capital controls a majority of the voting power of our outstanding ordinary shares. As a result, we are a “controlled company” under the New York Stock  Exchange  corporate  governance  standards.  As  a  controlled  company  we  are  exempt  from  certain  corporate  governance  requirements,  including  the requirements: •  that a majority of our board of directors consists of “independent directors,” as defined under the rules of the New York Stock Exchange; •  that we have a corporate governance and nominating committee that is composed entirely of independent directors with a written charter addressing the committee’s purpose and responsibilities; •  that we have a Compensation Committee that is composed entirely of independent directors with a written charter addressing the committee’s purpose and responsibilities; and •  for an annual performance evaluation of the nominating and governance committees and Compensation Committee. These exemptions do not modify the independence requirements for our Audit Committee requiring it to be comprised exclusively of independent directors, and we comply with the applicable requirements of the Sarbanes­-Oxley Act and rules with respect to our Audit Committee within the applicable time frames. These rules require that our Audit Committee be composed of at least three members. In addition to the controlled company exemptions, as a foreign private issuer, under the corporate governance standards of the New York Stock Exchange, foreign private issuers are permitted to follow home country corporate governance practices instead of the corporate governance practices of the New York Stock Exchange.  Accordingly,  we  follow  certain  corporate  governance  practices  of  our  home  country,  Luxembourg  in  lieu  of  certain  of  the  corporate  governance requirements  of  the  New  York  Stock  Exchange.  Specifically,  we  do  not  have  a  board  of  directors  composed  of  a  majority  of  independent  directors  or  a Compensation Committee or Nominating and Corporate Governance Committee composed entirely of independent directors. As a foreign private issuer, we are exempt from the rules and regulations under the Exchange Act, related to the furnishing and content of proxy statements, and  our  officers,  directors  and  principal  shareholders  are  exempt  from  the  reporting  and  short  swing  profit  recovery  provisions  contained  in  Section  16  of  the Exchange  Act.  In  addition,  we  are  not  required  under  the  Exchange  Act  to  file  annual,  quarterly  and  current  reports  and  financial  statements  with  the  SEC  as frequently or as promptly as domestic companies whose securities are registered under the Exchange Act. Board Committees Our board of directors established an Audit Committee and a Compensation Committee. The composition, duties and responsibilities of these committees is as set forth below. In the future, our board may establish other committees, as it deems appropriate, to assist it with its responsibilities. 79   Table of Contents Audit Committee. The  Audit  Committee  is  responsible  for,  among  other  matters:  (1)  appointing,  compensating,  retaining,  evaluating,  terminating  and overseeing  our  independent  registered  public  accounting  firm;  (2)  discussing  with  our  independent  registered  public  accounting  firm  their  independence  from management;  (3)  reviewing  with  our  independent  registered  public  accounting  firm  the  scope  and  results  of  their  audit;  (4)  approving  all  audit  and  permissible non-­audit  services  to  be  performed  by  our  independent  registered  public  accounting  firm;  (5)  overseeing  the  financial  reporting  process  and  discussing  with management  and  our  independent  registered  public  accounting  firm  the  interim  and  annual  financial  statements  that  we  file  with  the  SEC;  (6)  reviewing  and monitoring our accounting principles, accounting policies, financial and accounting controls and compliance with legal and regulatory requirements; (7) overseeing our  legal  compliance  process;  (8)  establishing  procedures  for  the  confidential  anonymous  submission  of  concerns  regarding  questionable  accounting,  internal controls or auditing matters; and (9) reviewing and approving related party transactions. Our Audit Committee consists of Francisco Tosta Valim Filho, David Garner and Thomas Iannotti. Our board of directors has determined that Francisco Tosta  Valim  Filho  qualifies  as  an  “audit  committee  financial  expert,”  as  such  term  is  defined  in  Item  407(d)(5)(ii)  of  Regulation  S­-K.  Our  board  of  directors adopted a written charter for the Audit Committee, which is available on our corporate website at www.atento.com . Compensation Committee. The Compensation Committee is responsible for, among other matters: (1) reviewing key associate compensation goals, policies, plans  and  programs;  (2)  reviewing  and  approving  the  compensation  of  our  directors,  chief  executive  officer  and  other  executive  officers;  (3)  reviewing  and approving  employment  agreements  and  other  similar  arrangements  between  us  and  our  executive  officers;  and  (4)  the  administration  of  stock  plans  and  other incentive compensation plans. Our Compensation Committee consists of Melissa Bethell, Stuart Gent and Thomas Iannotti. Our board of directors adopted a new written charter for the Compensation Committee, which is available on our corporate website at www.atento.com . Compensation Committee Interlocks and Insider Participation No  interlocking  relationships  exist  between  the  members  of  our  board  of  directors  and  the  board  of  directors  or  Compensation  Committee  of  any  other company. Code of Ethics We have adopted a Code of Ethic (the “Code”) applicable to all of our directors, officers and employees, including our principal executive officer, principal financial officer and accounting officers, and all persons performing similar functions. A copy of the Code is available on our corporate website at www.atento.com .  We  will  provide  any  person,  without  charge,  upon  request,  a  copy  of  our  Code.  Such  requests  should  be  made  in  writing  to  the  attention  of  our  Legal  and Regulatory Compliance Director at the following address: C/Santiago de Compostela, n. 94­-9 Floor, 28035, Madrid, Spain. D. Employees For the year ended December 31, 2016, our average and period end numbers of employees, excluding internships, were 151,601 and 152,098, respectively. The following table sets forth the average number of employees, excluding internships, we had on a geographical basis for 2014 (excluding Czech Republic and Peru branch for EMEA), 2015 and 2016. Brazil Americas EMEA Corporate Total 2014 Yearly Average 2015 2016 82,702 57,232   14,161   81   154,176   90,418 61,575   11,845   136   163,974   78,088 63,153 10,213 147 151,601 For the year ended December 31, 2014, an average of 74.7% of our staff had permanent employment contracts as compared to an average of 85.7% as of December 31, 2015 and 76.0% as of December 31, 2016. 80                 Table of Contents We believe that our people are key enablers to our business model and a strategic pillar to our competitive advantage. We focus on reinforcing a culture that emphasizes teamwork, improvement of our processes and, most importantly, total dedication to the client. We believe that our distinctive culture is incorporated within all relationships and processes of our organization and fits within our values and goals. Our culture is sustained by four core values: (i) commitment, (ii) trust, (iii) passion and (iv) integrity. We aim to deliver growth by inspiring our people and believe that our values help us deliver on our mission to “make companies successful by guaranteeing the best customer experience for their clients”. The critical success factor is to ensure that our entire leadership is aligned with the drivers of our culture that best fit into our business strategy and vision. To that end, we have developed key guiding principles that reinforce and exemplify our core values: •        we work as a team, understanding our clients’ needs locally but leveraging our global capabilities and scale; •        we encourage the spirit of entrepreneurship and innovation; •        we strive to be efficient, agile and streamlined to create value for our clients; •        we put passion into everything we do, motivated by the desire to be better, with the ambition to achieve our goals; •        we are disciplined financially and operationally; and •        we are proud to build a great place to work. As a result of that, we were named in 2015 one of the top 25 multinational companies globally to work for by Great Place to Work Institute. Furthermore, we have received the most country­-level Great Place to Work prizes in the CRM BPO industry. Because our solutions are delivered through over 163,000 of our employees,  we  believe  that  our  high  levels  of  demonstrated  employee  satisfaction  enable  us  to  deliver  a  differentiated  customer  experience  compared  to  our competitors and clients in-­house. Incentive Model Atento  has  established  an  incentive  model  in  alignment  with  the  Company’s  strategy  using  as  the  key  drivers  (i)  the  creation  of  shareholder  value,  (ii) increased growth in our business (especially with new clients), (iii) business profitability. To pursue the delivery of our strategic goals, we periodically evaluate the contribution and development of our employees. The evaluation of our employees is  performed  in  our  annual  management  review,  which  impacts  many  performance  management  processes,  including  compensation  reviews,  training  and development  initiatives  and  mobility  moves.  The  management  review  process  is  based  on  reviewing  an  employee’s  performance,  competencies  and  potential assessment (i.e., director, managers and leaders). Our compensation model is principally driven by our vision and mission, organizational culture, external and internal environment, business strategy and our organizational model. These considerations are translated into a “Total Compensation Model,” under which we consider compensation, benefits, work/life balance, performance and recognition, development and career opportunities to attract, retain, engage and motivate our current and future employees. The main pillars of the model,  particularly  in  relation  to  structure  personnel,  are  job  grading  methodology,  base  salary,  bonus  scheme,  long-­term  incentives,  international  mobility  and other benefits. Employee Training and Motivation We focus on attracting and retaining talents. Our methodology consists in a global selection process with common phases for each profile and a consistent methodology, as well as integrated selection tools and systems with well­-defined criteria in identifying desired employee profiles. This integrated approach allows us  to  create  a  consistent  selection  process  across  geographies,  promoting  adherence  of  new  employees  to  our  core  values,  with  the  ultimate  goal  of  improving business performance. We  also  developed  over  time  motivational  initiatives  (Rally  program)  designed  for  the  operational  staff  to  improve  results  and  strengthen  the  sense  of belonging. This initiative was originally set up as an instrument for generating points of contact and relations between staff and our brand and values. The program includes a series of quarterly events involving cultural, recreational, sports and social activities that are open to all employees. 81   Table of Contents Employee Satisfaction The level of employee satisfaction within the work environment is important to us. We participate in the “Great Place to Work” survey, held locally by the Great Place to Work Institute. The survey measures perceptions of employees about the work environment and allows for comparison against other participating companies at certain local and regional levels. In 2015, we were recognized as one of the top 25 companies to work for according to Great Place to Work Institute’s ranking of the World’s Best Multinational Workplaces, putting it alongside companies. Additionally, we have won numerous Great Place to Work recognitions regionally, in both South and Central America, and in the countries where we operate. In 2015, we were listed among the “Great Place to Work” companies in ten of the fourteen countries where we operate (Brazil, Argentina, Colombia, Chile, El Salvador, Guatemala, Mexico, Peru, Puerto Rico and Uruguay). Notably, we also received the #1 Great Place to Work in Colombia for two consecutive years. Labor/Collective Negotiation We closely monitor the management of labor relations and it is an important element for the success of our business and results of operations. As of December 31, 2016, we had in place collective bargaining agreements in seven countries, including Argentina, Brazil, Chile, El Salvador, Mexico, Peru and Spain, which govern our relationships  with most of the employees in those countries. As of December 31, 2016, 74.5% of our employees were under collective bargaining agreements. See “Item 3. Key Information—D. Risk Factors—Internal Risks—If we experience challenges with respect to labor relations, our overall  operating  costs  and  profitability  could  be  adversely  affected  and  our  reputation  could  be  harmed”.  Our  collective  bargaining  agreements  are  generally renegotiated  every  one  to  three  years  with  the  principal  labor  unions  in  the  countries  where  we  have  such  agreements.  In  general,  the  collective  bargaining agreements include terms that regulate remuneration, minimum salary, salary complements, extra time, benefits, bonuses and partial disability. In Brazil, our most important collective bargaining agreement is in São Paulo, and it is re­-negotiated every year. In 2016, we agreed to raise salaries 11.28% for all employees based in São Paulo and Rio de Janeiro. In Mexico, our most significant collective bargaining agreement, in terms of number of employees, is in Mexico City and it is re­-negotiated every year. In 2016, a 2.13% salary increase was agreed for all employees under the collective bargaining agreement, compared to a 4% increase in the consumer price index in 2015. In Spain, there is a collective bargaining agreement for all contact center companies in the country, which is negotiated through the “Asociación de Contact Center  Española,”  a  committee  comprised  of  representatives  from  five  of  the  six  largest  contact  center  companies  in  Spain,  of  which  we  are  one.  The  current collective bargaining agreement is automatically renewed unless a union opposes it, requesting a change in any of the current terms. Termination benefits Termination  benefits  are  paid to employees  when the Atento Group decides  to terminate  their  employment  contracts  prior to the usual retirement  age  or when the employee agrees to voluntarily resign in exchange for these benefits. The Atento Group recognizes these benefits as an expense for the year, at the earliest of the following dates: (a) when the Atento Group is no longer able to withdraw the offer for these benefits; or (b) when the Atento Group company recognizes the costs  of  a  restructuring  effort  as  per  IAS  37,  “Provisions,  Contingent  Liabilities  and  Contingent  Assets”,  and  when  this  restructuring  entails  the  payment  of termination benefits. When benefits are offered in order to encourage the voluntary resignation of employees, termination benefits are measured on the basis of the number of employees expected to accept the offer. Benefits to be paid in more than twelve months from the reporting date are discounted to their present value. 82   Table of Contents E. Share Ownership In July 2013, the Shareholders of Atento Group implemented a Management Incentive Plan (the “MIP”) pursuant to which certain of the Group’s senior management are granted the opportunity to invest in the Group. The eligibility of managers to participate is determined by the Compensation Committee of the Company. Managers  who  participate  in  the  MIP  are  required  to  subscribe  for  various  classes  of  shares  in  a  Luxembourg  special  purpose  vehicle  that  is  indirectly invested in Atalaya Luxco Topco S.C.A (“Topco”), the ultimate parent company of the Group. The shares held by each MIP participant fall into two categories: “co­-investment shares” and “performance shares”. The co-­investment shares effectively allow managers to participate in dividends and other distributions on a pro rata  and  pari  passu  basis  with  Topco’s  other  shareholders.  The  performance  shares  only  participate  in  dividends  and  other  distributions  if  Topco’s  majority shareholder achieves certain specified returns on its investment in Topco, with the performance shares being entitled to receive a progressively larger share of all dividends and other distributions (up to a pre­-determined maximum percentage) as the total proceeds received by Topco’s majority shareholder reach certain pre-­- agreed hurdles. MIP  participants  are  only  entitled  to  hold  shares  for  so  long  as  they  are  employed  by  a  member  of  the  Group.  In  the  event  that  a  MIP  participant’s employment is terminated, his/her shares can be bought back at a pre-specified price that is linked to the circumstances surrounding the termination of the relevant manager’s employment and the length of time that such manager has held his/her shares. ITEM 7. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS A. Major Shareholders Beneficial ownership for the purposes of the following tables is determined in accordance with the rules and regulations of the SEC. These rules generally provide that a person is the beneficial owner of securities if such person has or shares the power to vote or direct the voting thereof, or to dispose or direct the disposition thereof or has the right to acquire such powers within 60 days. Shares subject to options that are currently exercisable or exercisable within 60 days of December 31, 2016 are deemed to be outstanding and beneficially owned by the person holding the options. These shares, however, are not deemed outstanding for the purposes of computing the percentage ownership of any other person. Percentage of beneficial ownership of our ordinary shares is based on ordinary shares outstanding  as  of  March  31,  2017.  Except  as  disclosed  in  the  footnotes  to  this  table  and  subject  to  applicable  community  property  laws,  we  believe  that  each shareholder identified  in the table possesses sole voting and investment  power over all ordinary shares shown as beneficially  owned by the shareholder. Unless otherwise indicated in the table or footnotes below, the address for each beneficial owner is C/Santiago de Compostela, 94, 9 floor, 28035, Madrid, Spain. As of March 31, 2017, Atento had 73,909,056 ordinary shares. The table below presents certain information of March 31, 2017, regarding (i) any person known to us as the owner of more than 5% of our outstanding ordinary shares, and (ii) the total amount of ordinary shares owned by the members of our Board of Directors and Executive Officers: Name Principal Shareholder: Atalaya PikCo S.C.A. (1) Executive Officers and Directors: Alejandro Reynal (9) Mauricio Montilha (9) Iñaki Cebollero (9) Michael Flodin (9) Mario Mota Camara Miguel Matey (9) Juan Enrique Gamé (9) José María Pérez Melber (9) Francisco Tosta Valim Filho (2)(9) Melissa Bethell (3) Vishal Jugdeb (4) Thomas Iannotti (5) David Garner (6) Stuart Gent (7) Devin O’Reilly (8) All executive officers and directors as a group (18 persons) (9) 83 Shares Beneficially Owned Number of Shares Percentage 62,660,015   21,000   -   -   -   4,628   -   -   -   -   -   -   23,456   150,542   -   -   -   84.78% 0.03% - - - - - - - - - - 0.00003% 0.20% - - -                                                             Table of Contents (1)        The address for Atalaya PikCo S.C.A. is Da Vinci building, 4 rue Lou Hemmer, L-1748 Luxemburg Findel, Grand Duchy of Luxembourg. Atalaya PikCo S.C.A. is controlled by Topco. Bain Capital holds 17,706,930 A shares (representing approximately 88.5%) of Topco as follow: 8,742,886 A shares held by Bain Capital Fund X, L.P., a Cayman Islands exempted limited partnership (“Bain Capital Fund X”), 136,780 A shares held by BCIP Associates IV, L.P., a Cayman  Islands  exempted  limited  partnership  (“BCIP  IV”),  37,540  A  shares  held  by  BCIP  Trust  Associates  IV,  L.P.  a  Cayman  Islands  exempted  limited partnership (“BCIP Trust IV”), 18,240 A shares held by BCIP Associates IV¬B, L.P., a Cayman Islands exempted limited partnership (“BCIP IV¬B”), 4,580 A shares held by BCIP Trust Associates IV¬B, L.P., a Cayman Islands exempted limited partnership (“BCIP Trust IV¬B”) and 8,766,904 A shares held by Bain Capital Europe Fund III, L.P., a Cayman Islands exempted limited partnership (“Bain Europe Fund” and, collectively with Bain Capital Fund X, BCIP IV, BCIP Trust IV, BCIP IV¬B and Bain Bain Capital Fund X. Bain Capital Partners Europe III, L.P., a Cayman Islands exempted limited partnership (“Bain Capital  Partners  Europe”)  is  the  general  partner  of  Bain  Europe  Fund.  Bain  Capital  Investors,  LLC,  a  Delaware  limited  liability  company  (“BCI”)  is  the general partner of each of Bain Capital Partners X, Bain Capital Partners Europe, BCIP IV, BCIP Trust IV, BCIP IV¬B and BCIP. As a result, BCI may be deemed  to  share  beneficial  ownership  of  the  shares  held  by  each  of  the  Bain  Capital  Entities.  The  governance,  investment  strategy  and  decision  ¬making process with respect to investments held by the Bain Capital Entities is directed by BCI’s Global Private Equity Board (“GPEB”), which is comprised of the following individuals: Steven Barnes, Joshua Bekenstein, John Connaughton, Paul Edgerley, Stephen Pagliuca, Michel Plantevin, Dwight Poler, Jonathan Zhu and Stephen Zide. By virtue of the relationships described in this footnote, GPEB may be deemed to exercise voting and dispositive power with respect to the shares held by the Bain Capital Entities. Each of the members of GPEB disclaims beneficial ownership of such shares to the extent attributed to such member solely by virtue of serving on GPEB. Each of the Bain Capital Entities has an address c/o Bain Capital Partners, LLC, John Hancock Tower, 200 Clarendon Street, Boston, Massachusetts 02116. (2)        The address for Mr. Valim is avenue Giovanni Gronchi 4864, São Paulo SP, 05724-002. (3)        The address for Ms. Bethell is Devonshire House, Mayfair Place, London, W1J8AJ, United Kingdom. (4)        The address for Mr. Jugdeb is Da Vinci building, 4 rue Lou Hemmer, L-1748 Luxemburg Findel, Grand Duchy of Luxembourg. (5)                Represents  the  vesting  of  restricted  stock  units  on  January  10,  2015  and  on  October  1,  2016.  The  address  for  Mr.  Iannotti  is  75  Prospect  Farm  Road, Portsmouth, Rhode Island, 02871. (6)        The address for Mr. Garner is 716 Fields Lane Simpsonville, Kentucky 40067. (7)        The address for Mr. Gent is Devonshire House, Mayfair Place, London, W1J 8AJ, United Kingdom. (8)        The address for Mr. O’Reilly is Devonshire House, Mayfair Place, London, W1J 8AJ, United Kingdom. (9)        Separately, Atalaya Management Gibco holds 472,217 shares, or approximately 0.64% of our total shares outstanding. Certain members of our management have an indirect equity interest in these shares, including (percentages are of the outstanding shares of the Company held by Atalaya Management Gibco): Alejandro Reynal (51.3%), Mauricio Montilha (7.0%), Michael Flodin (7.4%), Miguel Matey (0.3%), Juan Enrique Gamé (8.7%), and Francisco Tosta Valim Vilho (12.7%). Unless otherwise indicated in the table or footnotes below, the address for each beneficial owner is C/Santiago de Compostela, 94, 9 floor, 28035, Madrid, Spain. 84   Table of Contents B. Related Party Transactions Subscription and Security holder’s Agreements Topco,  our  indirect  parent  company,  Atalaya  Luxco  S.à.r.l.  and  certain  investors,  including  Bain  Capital  and  certain  members  of  our  management  team, entered into certain Subscription and Security holder’s Agreements. The Subscription and Security holder’s Agreements provide for each investor named therein to subscribe for certain securities of Topco or its affiliates, and sets forth rights and restrictions related to the securities. Among other things, the Subscription and Security holder’s Agreements restrict the transfer of the securities by investors, other than Bain Capital, without the prior written consent of Atalaya Luxco S.à.r.l. The Subscription and Security holder’s Agreements further provide the investors with tag along rights in the event Bain Capital transfers any of its securities. The Subscription and Securityholder’s Agreements also provide Bain Capital with a drag along right that can be imposed upon the investors in the event Bain Capital proposes to transfer its securities. In addition, the Subscription and Security holder’s Agreements require the investors to vote for and consent to a public offering and sale of the securities approved by Atalaya Luxco S.à.r.l. Registration Rights Agreement Prior  to  the  consummation  of  our  IPO,  we  entered  into  a  registration  rights  agreement  whereby  we  granted  certain  registration  rights  to  PikCo,  and  its affiliates  and  certain  of  their  transferees,  including  the  right,  under  certain  circumstances  and  subject  to  certain  restrictions,  to  require  us  to  register  under  the Securities Act our ordinary shares held by them. In addition, we committed to file as promptly as possible after receiving a request from PikCo, a shelf registration statement  registering  secondary  sales  of  our  ordinary  shares  held  by  PikCo.  PikCo  also  will  have  the  ability  to  exercise  certain  piggyback  registration  rights  in respect of ordinary shares held by them in connection with registered offerings requested by other registration rights holders or initiated by us. 2014 Incentive Plan We adopted the 2014 Omnibus Incentive Plan (the “2014 Incentive Plan”). The 2014 Incentive Plan provided for grants of stock options, stock appreciation rights, restricted stock, other stock­-based awards and other cash­-based awards. Directors, officers and other employees of us and our subsidiaries, as well as others performing  consulting  or  advisory  services  for  us,  are  eligible  for  grants  under  the  2014  Incentive  Plan.  The  purpose  of  the  2014  Incentive  Plan  is  to  provide incentives that will attract, retain and motivate high performing officers, directors, employees and consultants by providing them with appropriate incentives and rewards either through a proprietary interest in our long­-term success or compensation based on their performance in fulfilling their personal responsibilities. PIK Notes due 2020 On May 30, 2014, PikCo, our parent company, issued €137.5 million and $191.5 million aggregate principal amount of PIK Notes pursuant to an indenture, dated May 30, 2014, among PikCo, as issuer, Topco, the direct holding company of PikCo, as security provider, Citibank, N.A., London Branch, as trustee, security agent and paying agent, and Citigroup Global Markets Deutschland AG, as registrar, governing the PIK Notes. The PIK Notes are senior secured obligations of PikCo and are not guaranteed by any party. The PIK Notes will mature on May 30, 2020. PikCo may decide in its sole discretion to pay all or a portion of the interest payable for any interest period in cash or in kind. The  indenture  governing  the  Senior  PIK  Toggle  Notes  contains  covenants  that,  among  other  things,  restrict  the  ability  of  PikCo  and  certain  of  its subsidiaries, including us, to: incur or guarantee additional indebtedness; issue, redeem or repurchase certain debt; issue certain preferred stock or similar equity securities; make loans and investments; sell assets; incur liens; enter into transactions with affiliates; enter into agreements restricting certain subsidiaries’ ability to pay  dividends;  and  consolidate,  merge  or  sell  all  or  substantially  all  of  its  assets.  These  covenants  are  subject  to  a  number  of  important  exceptions  and qualifications. In addition, in certain circumstances, if PikCo sells assets (including a sale of capital stock to third parties pursuant to a public equity offering or otherwise),  or  experiences  certain  changes  of  control,  it  must  offer  to  purchase  all  or  a  portion  of  the  Senior  PIK  Toggle  Notes  at  a  price  equal  to  par  plus  a premium. A  proportion  of  the  PIK  Notes  were  redeemed  at  the  time  of  our  IPO,  amounting  to  24,368,574.97  of  the  EUR  tranche  and  33,747,581.60  of  the  USD tranche. 85   Table of Contents Limitations of Liability and Indemnification Matters We have entered into indemnification agreements with each of our current directors and executive officers. These agreements will require us to indemnify these individuals to the fullest extent permitted under Luxembourg law against liabilities that may arise by reason of their service to us, and to advance expenses incurred as a result of any proceeding against them as to which they could be indemnified. We also intend to enter into indemnification agreements with our future directors and executive officers. Policies and Procedures With Respect to Related Party Transactions We have adopted policies  and procedures  whereby our Audit Committee  and Compliance  Committee  is responsible  for reviewing and approving related party transactions. In addition, our Code of Ethics requires that all of our employees and directors inform the Company of any material transaction or relationship that  comes  to  their  attention  that  could  reasonably  be  expected  to  create  a  conflict  of  interest.  Further,  at  least  annually,  each  director  and  executive  officer  is required to report any business relationship that may give rise to a conflict of interest and all transactions in which we are involved and in which the executive officer, a director or a related person has a direct or indirect material interest. C. Interests of Experts and Counsel Not applicable. ITEM 8. FINANCIAL INFORMATION A. Consolidated Statements and Other Financial Information Consolidated Financial Statements See “Item 18. Financial Statements”, which contains our audited consolidated financial statements prepared in accordance with IFRS as issued by IASB. Legal Proceedings We are subject to claims and lawsuits arising in the ordinary course of our business. We make provision for such claims and lawsuits in our annual financial statements  to the  extent that  losses  are deemed  both probable  and quantifiable.  We do not believe  that the outcome  of any pending claims  will have a material adverse effect on our business, results of operations, liquidity or financial condition. Tax Litigation As of December 31, 2016 Atento Brasil, S.A. has 46 proceedings ongoing with the tax authorities and social security authorities, for various reasons relating to  infraction  proceedings  filed  (42  in  2015).  The  total  amount  of  these  claims  is  approximately  $30.9  million.  According  to  the  Company’s  external  attorneys, materialization of the risk event is possible. As of December 31, 2016 Teleatento del Perú, S.A.C. has a lawsuit underway with the Peruvian tax authorities in the amount of $10.0 million According to the Company’s external attorneys, materialization of the risk event is possible. Labor Litigation As  of  December  31,  2016,  Atento  Brazil  was  party  to  approximately  12,364  labor  disputes  initiated  by  our  employees  or  former  employees  for  various reasons,  such  as  dismissals  or  disputes  over  employment  conditions  in  general.  Atento  Brazil  estimates  that  the  amount  involved  in  these  claims  totals  $77.1 million, of which $20.7 million has been classified as probable, $51.4 million classified as possible and $5.0 million classified as remote, based on inputs from external and internal counsels as well as historical statistics. Considering the levels of litigation in Brazil and our historical experience with these types of claims, as of December 31, 2016, we have recognized $20.7 million of provisions ($26.8 million as of December 31, 2015 and $53.9 million as of December 31, 2014), which corresponds to the total amount of the claims whose chances of loss have been classified as probable, and that according to our directors and in consideration of the assessment performed by our legal advisors, is a sufficient amount to cover the risk of payments likely to be made with respect to these claims. Nevertheless, there is a risk that the provisioned amount may not be sufficient to cover the actual contingency to which Atento Brazil is exposed, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. In connection with these claims, Atento Brazil and its affiliates have, in accordance with local laws, deposited $39.4 million with the Brazilian courts as security for claims made by employees or former employees (the “Judicial Deposits”). These deposits  are  accounted  for  in  Other  Financial  Assets.  The  yearly  net  cash  contributed  to  the  courts  as  judicial  deposits  amounted  to  $6.4  million  in  2016,  $6.0 million in 2015 and $11.0 million in 2014. 86     Table of Contents In  Argentina,  as  a  consequence  of  an  unfavorable  sentence  on  the  case  “ATUSA  S.A.  contra  Administración  Federal  de  Ingresos  Públicos”,  notified  on February 2017, the risk qualified so far as “remote” becomes now “probable” being this contingency estimated amount of approximately $3.1 million. A formal appeal has been filed at the National Supreme Court of Justice”. In addition, we are party to other various disputes with current and former employees in different jurisdictions. Civil Litigation Atento Brasil, S.A. has 14 civil lawsuits ongoing for various reasons (23 in 2015). The total amount of these claims is approximately  $4.9 million ($2.5 million at December 31, 2015). According to the Company’s external attorneys, materialization of the risk event is possible. Dividend Distributions Although we are well capitalized and have sufficient liquidity, our ability to pay dividends on our ordinary shares is limited in the near-­term by the indenture governing  our  Senior  Secured  Notes,  the  Brazilian  Debentures  and  our  CVIs,  and  may  be  further  restricted  by  the  terms  of  any  of  our  future  debt  or  preferred securities. In addition, under Luxembourg law, at least 5% of our net profits per year must be allocated to the creation of a legal reserve until such reserve has reached  an  amount  equal  to  10%  of  our  issued  share  capital.  If  the  legal  reserve  subsequently  falls  below  the  10%  threshold,  5%  of  net  profits  again  must  be allocated toward the reserve until such reserve returns to the 10% threshold. If the legal reserve exceeds 10% of our issued share capital, the legal reserve may be reduced. The legal reserve is not available for distribution. Additionally, because we are a holding company, our ability to pay dividends on our ordinary shares is limited  by  restrictions  on  the  ability  of  our  subsidiaries  to  pay  dividends  or  make  distributions  to  us,  including  restrictions  under  the  terms  of  the  agreements governing our indebtedness. Pursuant to our articles of incorporation, our board of directors has the power to distribute interim dividends in accordance with applicable Luxembourg law. The amount to be distributed by the board of directors may not exceed the total profits made since the end of the last financial year for which the accounts have been approved, plus any profits carried forward and sums drawn from reserves available for this purpose, less losses carried forward and any sums to be placed to reserve pursuant to the requirements of Luxembourg law or of our articles of incorporation. Notwithstanding the foregoing, dividends may also be declared by a simple majority vote of our shareholders at an annual general shareholders meeting, typically but not necessarily, based on the recommendation of our board of directors. All shares of our capital stock grant pari passu rights with respect to the payment of dividends. Any future determination to pay dividends will be subject to compliance with covenants in current and future agreements governing our indebtedness, and will depend upon our results of operations, financial condition, capital requirements and other factors that our board of directors deems relevant. 87   Table of Contents B. Significant Changes Except as otherwise disclosed in our consolidated financial statements and in this Annual Report, there have been no significant changes in our business, financial conditions or results since December 31, 2016. ITEM 9. THE OFFER AND LISTING A. Offer and Listing Details Price Information Ordinary Stock The following table presents high and low market prices in U.S. dollars for Atento S.A. ordinary stock (ATTO) listed on the New York Security Exchange for the periods shown below. Closing Price ATTO - Annual Basis   Year   2016   2015   2014 Closing Price ATTO - Quarterly Basis   2016   Fourth Quarter   Third Quarter   Second Quarter   First Quarter   2015   Fourth Quarter   Third Quarter   Second Quarter   First Quarter Closing Price ATTO - Monthly Basis   Month   March 2017   February 2017   January 2017   December 2016   November 2016   October 2016 U.S. dollars per Share Low 6.90 8.82 9.43 Closing 7.65 9.74 10.45 U.S. dollars per Share Low 6.90 8.42 7.42 7.08 U.S. dollars per Share Low 8.82 9.90 12.03 10.72 Closing 7.65 8.48 8.91 8.19 Closing 9.74 10.55 14.38 11.89 U.S. dollars per Share Low Closing 8.05 7.75 7.85 6.90 8.00 8.53 9.15 9.00 9.10 7.65 8.50 9.00 High 10.10 14.38 12.96 High 9.10 10.10 9.20 9.49 High 11.38 14.38 14.38 12.20 High 9.15 9.60 9.30 8.50 8.60 9.10 88                                                                                                                                                                                                                Table of Contents B. Plan of Distribution Not applicable. C. Markets The Company’s ordinary shares trade on the NYSE under the symbol “ATTO”. D. Selling Shareholders Not applicable. E. Dilution Not applicable. F. Expenses of the Issue Not applicable. ITEM 10. ADDITIONAL INFORMATION A. Share Capital Not applicable. B. Memorandum and Articles of Association The following is a summary of some of the terms of our ordinary shares, based on our articles of association and the Luxembourg Corporate Law. In this section and the section entitled “Comparison of Shareholder Rights” we refer to our articles of association as amended and in effect as our “articles of association”. The following summary is subject to, and is qualified in its entirety by reference to, the provisions of our articles of association, the form of which has been filed  as  an  exhibit  to  the  registration  statement  of  which  this  Annual  Report  is  a  part.  You  may  obtain  copies  of  our  articles  of  association  as  described  under “Where You Can Find More Information” in this Annual Report. General Atento is a Luxembourg public limited liability company ( société anonyme ). The Company’s legal name is “Atento S.A.” and was incorporated on March 5, 2014 as a Luxembourg public limited liability company ( société anonyme ). Atento is registered with the Luxembourg Registry of Trade and Companies under number B.185.761. Atento has its registered office at 4 rue Lou Hemmer, L­1748 Luxembourg Findel, Grand Duchy of Luxembourg. The corporate purpose of Atento, as stated in Article 2 of our articles of association (Purpose), may be summarized as follow: 89   Table of Contents The object of Atento, is the holding of participations, in any form whatsoever, in Luxembourg and foreign companies and in any other form of investment, the acquisition by purchase, subscription, or in any other manner as well as the transfer by sale, exchange or otherwise of securities of any kind and the administration, management, control and development of its portfolio. Atento may further guarantee, grant security, grant loans or otherwise assist the companies in which it holds a direct or indirect participation or right of any kind or which form part of the same group of companies as Atento. Atento may raise funds especially through borrowing in any form or by issuing any kind of notes, securities or debt instruments, bonds and debentures and generally issue any debt, equity and/or hybrid or other securities of any type in accordance with Luxembourg law. Finally,  Atento  may  carry  out  any  commercial,  industrial,  financial,  real  estate  or  intellectual  property  or  other  activities  which  it  considers  useful  for  the accomplishment of these purposes. Share Capital As of December 31, 2016, our issued share capital amounts to €33,304.18, represented by 73,909,056 shares. All issued shares were fully paid. A shareholder in  a  Luxembourg  société  anonyme  holding  fully  paid  shares  is  not  liable,  solely  because  of  his  or  her  or  its  shareholder  status,  for  additional  payments  to  the Company or the Company’s creditors. Our articles of association authorize our board of directors to issue ordinary shares within the limits of the authorized share capital at such times and on such terms  as  our  board  or  its  delegates  may  decide  for  a  period  ending  five  years  after  the  date  on  which  the  minutes  of  the  shareholders’  meeting  approving  such authorization  are published  in the then in force  Luxembourg  official  gazette  Mémorial  C, Recueil  des Sociétés  et Associations  (unless  such period is extended, amended or renewed). Accordingly, our board is authorized to issue ordinary shares up to the authorized share capital until such date. We currently intend to seek renewals and/or extensions as required from time to time. Our authorized share capital is determined by our articles of association and is set at € 999,997,697.82, as amended from time to time, and may be increased, reduced or extended by amending the articles of association by approval of the extraordinary general shareholders’ meeting subject to the necessary quorum and majority requirements (see “—General Meeting of Shareholders” and “—Amendment to the Articles of Association”). Under Luxembourg law, existing shareholders benefit from a pre­-emptive subscription right on the issuance of shares for cash consideration. However, our shareholders  have,  in  accordance  with  Luxembourg  law,  authorized  the  board  of  directors  to  suppress,  waive  or  limit  any  pre-­emptive  subscription  rights  of shareholders  provided  by law to  the  extent  the  board  deems  such  suppression,  waiver  or  limitation  advisable  for  any issuance  or  issuances  of shares  within the scope of our authorized share capital. Such shares may be issued above, at or below market value but in any event not below the accounting par value per ordinary share as well as by way of incorporation of available reserves (including premium), except in limited cases provided for by Luxembourg law. Form and Transfer of Shares Our  ordinary  shares  are  issued  in  registered  form  only  and  are  freely  transferable  under  Luxembourg  law  and  our  articles  of  association.  Our  board  of directors  may  however  impose  transfer  restrictions  for  shares  that  are  registered,  listed,  quoted,  dealt  in,  or  that  have  been  placed  in  certain  jurisdictions  in compliance with the requirements applicable therein. Luxembourg law does not impose any limitations on the rights of Luxembourg or non­-Luxembourg residents to hold or vote our ordinary shares. Under Luxembourg law, the ownership of registered shares is prima facie established by the inscription of the name of the shareholder and the number of shares held by him or her in the shareholders register. Without prejudice to the conditions for transfer by book entry where shares are recorded in the shareholder register on behalf of one or more persons in the name of a depository, each transfer of shares shall be effected by written declaration of transfer to be recorded in the shareholder register, such declaration to be dated and signed by the transferor and the transferee or by their duly appointed agents. We may accept and enter into the shareholder register any transfer affected pursuant to an agreement or agreements between the transferor and the transferee, true and complete copies of which have been delivered to us. 90   Table of Contents Our  articles  of  association  provide  that  we  may  appoint  registrars  in  different  jurisdictions,  each  of  whom  may  maintain  a  separate  register  for  the  shares entered in such register and the holders of shares shall be entered into one of the registers. Shareholders may elect to be entered into one of these registers and to transfer their shares to another register so maintained. Entries in these registers are reflected in the shareholders’ register maintained at our registered office. In addition, our articles of association also provide that our ordinary shares may be held through a securities settlement system or a professional depository of securities.  Ordinary  shares  held  in  such  manner  have  the  same  rights  and  obligations  as  ordinary  shares  recorded  in  our  shareholders’  register.  Furthermore, ordinary shares held through a securities settlement system or a professional depository of securities may be transferred in accordance with customary procedures for the transfer of securities in book-­entry form. Issuance of Shares Pursuant to the Luxembourg Corporate Law, the issuance of ordinary shares requires the approval by the general meeting of shareholders at the quorum and majority  provided  for  the  amendment  of  articles  (see  “—General  Meeting  of  Shareholders”  and  “—Amendment  to  the  Articles  of  Association”).  The  general meeting may approve an authorized share capital and authorize the board of directors to issue ordinary shares up to the maximum amount of such authorized share capital for a maximum period of five years as from the date of publication in the then in force Luxembourg official gazette ( Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations )  of  the  minutes  of  the  relevant  general  meeting.  The  general  meeting  may  amend,  renew  or  extend  such  authorized  share  capital  and  such authorization to the board of directors to issue shares. Our articles of association provide that no fractional shares shall be issued. Our ordinary shares have no conversion rights and there are no redemption or sinking fund provisions applicable to our ordinary shares. Pre­-mptive Rights Unless limited,  waived or cancelled  by our board  of directors  (see  “—Share  Capital”),  holders  of our ordinary  shares  have a  pro rata  pre­-emptive  right  to subscribe for any new shares issued for cash consideration. Our articles of association provide that pre­-emptive rights can be limited, waived or cancelled by our board of directors for a period ending on the fifth anniversary of the date of publication of the notarial deed recording the minutes of the extraordinary general shareholders’ meeting which adopted the authorized capital of the Company in the Luxembourg Legal Gazette in the event of an increase of the share capital by the board of directors within the limits of the authorized share capital. The general meeting of shareholders duly convened to consider an amendment to the articles of association may by majority vote also limit, waive or cancel such pre­-emptive rights or to renew, amend or extend them, each time for a period not to exceed five years. Repurchase of Shares We cannot subscribe for our own ordinary shares. We  may,  however,  repurchase  issued  ordinary  shares  or  have  another  person  repurchase  issued  ordinary  shares  for  our  account,  subject  to  the  following conditions: •     prior authorization by a simple majority vote at an ordinary general meeting of shareholders, which authorization sets forth the terms and conditions of the proposed repurchase and in particular the maximum number of ordinary shares to be repurchased, the duration of the period for which the authorization is given (which may not exceed five years) and, in the case of repurchase for consideration, the minimum and maximum consideration per share; •     the repurchase may not reduce our net assets on a non­-consolidated basis to a level below the aggregate of the issued and subscribed share capital and the reserves that we must maintain pursuant to Luxembourg law or our articles of association; and •     only fully paid-­up shares may be repurchased. The general meeting of shareholders authorized on September 29, 2014 the board of directors to repurchase shares representing up to 20% of the issued share capital  immediately  after  the  closing  of  this  IPO.  The  authorization  is  valid  for  a  period  ending  on  the  earlier  of  five  years  from  the  date  of  such  shareholder authorization and the date of its renewal by a subsequent general meeting of shareholders. Pursuant to such authorization, the board of directors is authorized to acquire and sell ordinary shares in the Company under the conditions set forth in Article 49-­2 of the Luxembourg Corporate Law. Such purchases and sales may be carried out for any authorized purpose or any purpose that is authorized by the laws and regulations in force. The purchase price per ordinary share to be paid shall represent (i) not less than 50% of the lowest closing price per share and (ii) not more than 50% above the highest closing price per share, in each case as reported by the New York City edition of the Wall Street Journal, or, if not reported therein, any other authoritative sources to be selected by the board of directors, over the ten trading days preceding the date of the purchase (or the date of the commitment to the transaction). 91   Table of Contents In addition, pursuant to Luxembourg law, Atento, may directly or indirectly repurchase ordinary shares by decision of our board of directors without the prior approval of the general meeting of shareholders if such repurchase is deemed by the board of directors to be necessary to prevent serious and imminent harm to us or if the acquisition of shares has been made in view of the distribution thereof to employees. Capital Reduction Our articles of association provide that our issued share capital may be reduced, subject to the approval by the general meeting of shareholders at the quorum and majority provided for the amendment of the articles of association (See “—Voting Rights—Extraordinary General Meeting”). General Meeting of Shareholders Any regularly constituted general meeting of shareholders of Atento represents the entire body of shareholders of the Company. Each  of  our  ordinary  shares  entitles  the  holder  thereof  to  attend  our  general  meeting  of  shareholders,  either  in  person  or  by  proxy,  to  address  the  general meeting of shareholders and to exercise voting rights, subject to the provisions of our articles of association. Each ordinary share entitles the holder to one vote at a general meeting of shareholders. Our articles of association provide that our board of directors shall adopt all other regulations and rules concerning the attendance to the general meeting, availability of access cards and proxy forms in order to enable shareholders to exercise their right to vote as it deems fit. When convening a general meeting of shareholders, we will publish two notices (which must be published at least eight days apart and, in the case of the second notice, at least eight days before the meeting) in the current Luxembourg official gazette , (Recueil électronique des sociétés et associations , the central electronic platform of the Grand Duchy of Luxembourg), and in a Luxembourg newspaper. One or several shareholders holding together at least ten percent (10%) of the share capital or the voting rights may submit questions in writing to the board of directors relating to transactions in connection with the management of the Company as well as companies controlled by the Company; with respect to the latter, such questions shall be assessed in consideration of the relevant entities’ corporate interest. In the absence of a response within one (1) month, the relevant shareholders may request the president of the chamber of the district court of Luxembourg dealing with commercial matters and sitting as in summary proceedings to appoint one or several experts in charge of drawing up a report on such related transactions. Our articles of association provide that if our shares are listed on a regulated market, the general meeting will also be convened in accordance with the publicity requirements of such regulated market applicable to us. A shareholder may participate in general meetings of shareholders by appointing another person as his proxy, the appointment of which shall be in writing. Our articles of association also provide that, in the case of shares held through the operator of a securities settlement system or depository, a holder of such shares wishing to attend a general meeting of shareholders should receive from such operator or depository a certificate certifying the number of shares recorded in the relevant account on the record date. Such certificates as well as any proxy forms should be submitted to us no later than three (3) business days before the date of the general meeting unless our board of directors fixes a different period. The annual ordinary general meeting of shareholders of Atento, is held at 10:00 a.m. (Central European Time) on May 31 of each year at the registered office of the Company or in any other place in Luxembourg as notified to the shareholders. If that day is a legal or banking holiday in Luxembourg, the meeting will be held on the next following business day. 92   Table of Contents Luxembourg law provides that the board of directors is obliged to convene a general meeting of shareholders if shareholders representing, in the aggregate, 10% of  the issued  share  capital  so request  in writing  with an  indication  of  the meeting  agenda.  In  such case,  the general  meeting  of  shareholders  must  be held within one-­month of the request. If the requested general meeting of shareholders is not held within one-­month, shareholders representing, in the aggregate, 10% of the issued share capital may petition the competent president of the district court in Luxembourg to have a court appointee convene the meeting. Luxembourg law provides that shareholders representing, in the aggregate, 10% of the issued share capital may request that additional items be added to the agenda of a general meeting of shareholders. That request must be made by registered mail sent to the registered office of the Company at least five days before the general meeting of shareholders. Voting Rights Each share entitles the holder thereof to one vote at a general meeting of shareholders. Luxembourg law distinguishes general meetings of shareholders and extraordinary general meetings of shareholders. Extraordinary general meetings of shareholders relate to proposed amendments to the articles of association and certain other limited matters. Ordinary General Meeting At an ordinary general meeting there is no quorum requirement and resolutions are adopted by a simple majority of votes validly cast on such resolution is sufficient. Abstentions are not considered votes. Extraordinary General Meeting Extraordinary resolutions are required for any of the following matters, among others: (a) an increase or decrease of the authorized or issued capital, (b) a limitation or exclusion of preemptive rights, (c) approval of a statutory merger or de-­merger (scission), (d) dissolution and liquidation of Atento, and (e) any and all amendments  to  our  articles  of  association.  Pursuant  to  our  articles  of  association,  for  any  resolutions  to  be  considered  at  an  extraordinary  general  meeting  of shareholders  the  quorum  shall  be  at  least  one  half  (50%)  of  the  issued  share  capital  of  the  Company  unless  otherwise  mandatorily  required  by  law.  If  the  said quorum is not present, a second meeting may be convened at which Luxembourg Corporate Law does not prescribe a quorum. Any extraordinary resolution shall be adopted at a quorate general meeting (save as otherwise provided by mandatory law) by at least a two thirds (2/3) majority of the votes validly cast on such resolution. Abstentions are not considered votes. Appointment and Removal of Directors Members  of  our  board  of  directors  may  be  elected  by  simple  majority  of  the  votes  cast  at  a  general  meeting  of  shareholders.  Our  articles  of  association provide that the directors shall be elected on a staggered basis, with one third (1/3) of the directors being elected each year, and each director elected for a period of three years. Any director may be removed with or without cause by resolution at a general meeting of shareholders adopted by a simple majority of votes validly cast at the meeting. Our articles of association provide that in case of a vacancy the board of directors may fill such vacancy. Neither Luxembourg law nor our articles of association contain any restrictions as to the voting of our shares by non­-Luxembourg residents. Amendment to the Articles of Association Shareholder Approval Requirements Luxembourg  law  requires  an  extraordinary  general  meeting  of  shareholders  to  resolve  upon  an  amendment  of  the  articles  of  association  to  be  made  by extraordinary resolution. The agenda of the extraordinary general meeting of shareholders must indicate the proposed amendments to the articles of association. An extraordinary general meeting of shareholders convened for the purposes of amending the articles of association must have a quorum of at least 50% of our issued share capital. If the said quorum is not present, a second meeting may be convened at which Luxembourg Corporate Law does not prescribe a quorum. Irrespective of whether the proposed amendments will be subject to a vote at any duly convened extraordinary general shareholders’ meeting, the amendment is subject to the approval of at least two-­thirds (2/3) of the votes cast at such extraordinary general meeting of shareholders. 93   Table of Contents Formalities Any resolutions to amend our articles of association must be taken before a Luxembourg notary and such amendments must be published in accordance with Luxembourg law. Merger and De­-Merger A  merger  by  absorption  whereby  one  Luxembourg  company  after  its  dissolution  without  liquidation  transfers  to  another  company  all  of  its  assets  and liabilities in exchange for the issuance of shares in the acquiring company to the shareholders of the company being acquired, or a merger effected by transfer of assets to a newly incorporated company, must, in principle, be approved at a general meeting by an extraordinary resolution of the Luxembourg company, and the general meeting must be held before a notary. Similarly a de­-merger of a Luxembourg company is generally subject to the approval by an extraordinary general meeting of shareholders. Dissolution and Liquidation In the event of our dissolution and liquidation of the Company the assets remaining after allowing for the payment of all liabilities of the Company will be paid out to the shareholders pro rata according to their respective shareholdings. The decisions to dissolve and liquidate require the approval by an extraordinary general meeting of shareholders of the Company to be held before a notary. No Appraisal Rights Neither Luxembourg law nor our articles of association provide for any appraisal rights of dissenting shareholders. Dividend Distributions Subject to Luxembourg law, if and when a dividend distribution is declared by the general meeting of shareholders or the board of directors in the case of interim dividend distributions, each ordinary share is entitled to participate equally in such distribution of funds legally available for such purposes. Pursuant to our articles  of  association,  the  general  meeting  of  shareholders  may  approve  a  dividend  distribution  and  the  board  of  directors  may  declare  an  interim  dividend distribution, to the extent permitted by Luxembourg law. Declared and unpaid dividend distributions held by us for the account of the shareholders shall not bear interest. Under Luxembourg law, claims for unpaid dividend distributions will lapse in our favor five years after the date such dividend distribution were declared. Annual Accounts Under Luxembourg law, the board of directors must prepare each year annual accounts, i.e., an inventory of the assets and liabilities of Atento together with a balance sheet and a profit and loss account each year. Our board of directors must also annually prepare consolidated accounts and management reports on the annual accounts and consolidated accounts. The annual accounts, the consolidated accounts, the management report and the auditor’s reports must be available for inspection by shareholders at our registered office at least 15 calendar days prior to the date of the annual ordinary general meeting of shareholders. The  annual  accounts  and  the  consolidated  accounts,  after  approval  by  the  annual  ordinary  general  meeting  of  shareholders,  will  need  to  be  filed  with  the Luxembourg Registry of Trade and Companies within seven months of the close of the financial year. Information Rights Luxembourg  law  gives  shareholders  limited  rights  to  inspect  certain  corporate  records  15  calendar  days  prior  to  the  date  of  the  annual  ordinary  general meeting of shareholders, including the annual accounts with the list of directors and auditors, the consolidated accounts, the notes to the annual accounts and the consolidated accounts, a list of shareholders whose shares are not fully paid­-up, the management reports and the auditor’s report. 94   Table of Contents The annual accounts, the consolidated accounts, the auditor’s report and the management report are sent to registered shareholders at the same time as the convening notice for the annual general meeting. In addition, any registered shareholder is entitled to receive a copy of such documents free of charge prior to the date of the annual ordinary general meeting of shareholders. Under  Luxembourg  law,  it  is  generally  accepted  that  a  shareholder  has  the  right  to  receive  responses  at  the  shareholders’  general  meeting  to  questions concerning items on the agenda of that general meeting of shareholders, if such responses are necessary or useful for a shareholder to make an informed decision concerning such agenda item, unless a response to such questions could be detrimental to our interests. Board of Directors The management of Atento is vested in a board of directors. Our articles of association will provide that the board must comprise at least three members. The board meets as often as Company interests require. A majority of the members of the board present or represented at a board meeting constitutes a quorum, and resolutions are adopted by the simple majority vote of the board members present or represented. The board may also take decisions by means of resolutions in writing signed by all directors. Each director has one vote. The general shareholders’ meeting elects directors and decides their respective terms. Under Luxembourg law, directors may be re­-elected but the term of their  office  may  not  exceed  6  years.  Our  articles  of  association  will  provide  that  the  directors  shall  be  elected  on  a  staggered  basis,  with  one  third  (1/3)  of  the directors being elected each year. The general shareholders’ meeting may dismiss one or more directors at any time, with or without cause by a simple majority of votes cast at a general meeting of shareholders. If the board has a vacancy, the remaining directors have the right to fill such vacancy on a temporary basis pursuant to the affirmative vote of a majority of the remaining directors. The term of a temporary director elected to fill a vacancy expires at the end of the term of office of the replaced director, provided, however, that the next general shareholders’ meeting shall be requested definitively to elect any temporary director. Within the limits provided for by law, our board may delegate to one or more persons the daily management of the Company and the authority to represent the Company. No director shall, solely as a result of being a director, be prevented from contracting with us, either with regard to his tenure in any office or place of profit or as vendor, purchaser or in any other manner whatsoever, nor shall any contract in which any director is in any way interested be liable to be voided merely on account of his position as director, nor shall any director who is so interested be liable to account to us or the shareholders for any remuneration, profit or other benefit realized by the contract by reason of the director holding that office or of the fiduciary relationship thereby established. Any  director  having  an  interest  in  a  transaction  submitted  for  approval  to  the  board  may  not  participate  in  the  deliberations  and  vote  thereon,  unless  the transaction is not in the ordinary course of the Company’s business and that conflicts with the Company’s interest, in which case the director shall be obliged to advise the board thereof and to cause a record of his statement to be included in the minutes of the meeting. He may not take part in these deliberations nor vote on such a transaction. At the next general meeting, before any other resolution is put to a vote, a special report shall be made on any transactions in which any of the directors may have had an interest that conflicts with our interest. No shareholding qualification for directors is required. Our  articles  of  association  provide  that  directors  and  officers,  past  and  present,  are  entitled  to  indemnification  from  us  to  the  fullest  extent  permitted  by Luxemburg  law  against  liability  and  all  expenses  reasonably  incurred  or  paid  by  him  in  connection  with  any  claim,  action,  suit  or  proceeding  in  which  he  is involved by virtue of his being or having been a director or officer and against amounts paid or incurred by him in the settlement thereof. We may purchase and maintain insurance for any director or other officer against any such liability. 95   Table of Contents No  indemnification  is  provided  against  any  liability  to  us  or  our  shareholders  (i)  by  reason  of  willful  misfeasance,  bad  faith,  gross  negligence  or  reckless disregard of the duties of a director or officer; (ii) with respect to any matter as to which any director or officer shall have been finally adjudicated to have acted in bad faith and not in the interest of the Company; or (iii) in the event of a settlement, unless approved by a court or the board of directors. Transfer Agent and Registrar The  transfer  agent  and  registrar  for  our  ordinary  shares  is  American  Stock  Transfer  &  Trust  Company,  LLC.  with  an  address  of  6201  15th  Avenue, Brooklyn, New York 11219. C. Material Contracts We  are  party  to  a  Master  Service  Agreement  with  Telefónica.  On  November  7,  2016,  Atento  Luxco  1,  S.A.  (“Luxco”),  a  subsidiary  of  Atento  S.A.  (the “Company”), entered into Amendment Agreement No.2 (the “Amendment”) to the Master Services Agreement by and between Luxco (f/k/a BC Luxco 1, S.A.) and  Telefónica,  S.A.  (“Telefónica”),  dated  December  11,  2012  (as  amended,  the  “MSA”).  The  Amendment  strengthens  and  extends  the  Company’s  strategic relationship with Telefónica, its largest client. The Amendment provides for the following: a guaranty the Company will maintain at least our current share of Telefónica’s spending in all key contracts, revised invoicing and collection processes in all key markets, a two-year extension of the MSA for Brazil and Spain until December 31, 2023 as well as a reset of volume targets for these countries; and certain other amendments. For  a  description  of  the  MSA  see  “Item  4.  Information  on  the  Company—B.  Business  Overview—Our  Clients—Telefónica  Group  Master  Service Agreement” as well as the full text of the agreement and its amendment executed in November 2016, a copy of which is filed as Exhibit 4.5. D. Exchange Controls There are no legislative or other legal provisions currently in force in Luxembourg or arising under ours articles of association that restrict the payment of dividends to holders of Atento shares by reason of such holders not being resident in Luxembourg, except for regulations restricting the remittance of dividends and other  payments  in  compliance  with  United  Nations  and  EU  sanctions.  There  are  no  limitations,  either  under  the  laws  of  Luxembourg  or  in  the  articles  of association, on the right of non-Luxembourg nationals to hold or vote Atento shares. E. Taxation Luxembourg Tax Considerations The following is a summary discussion of the material Luxembourg tax considerations of the acquisition, ownership and disposition of your ordinary shares that may be applicable to you if you acquire our ordinary shares. It is not intended to be, nor should it be construed to be, legal or tax advice. This discussion is based on Luxembourg laws and regulations as they stand on the date of this Annual Report and is subject to any change in law or regulations or changes in interpretation or application thereof (and which may possibly have a retroactive effect). Prospective investors should therefore consult their own professional advisers as to the effects of state, local or foreign laws and regulations, including Luxembourg tax law and regulations, to which they may be subject. As used herein, a “Luxembourg individual” means an individual resident in Luxembourg who is subject to personal income tax ( impôt sur le revenu ) on his or her worldwide income from Luxembourg or foreign sources, and a “Luxembourg corporate holder” means a company (that is, a fully taxable collectivity within the meaning of Article 159 of the Luxembourg Income Tax Law) resident in Luxembourg subject to corporate income tax ( impôt sur le revenu des collectivités ) and  municipal  business  tax  (impôt  commercial  communal)  on  its  worldwide  income  from  Luxembourg  or  foreign  sources.  For  purposes  of  this  summary, Luxembourg  individuals  and  Luxembourg  corporate  holders  are  collectively  referred  to  as  “Luxembourg  Holders”.  A  “non-­Luxembourg  Holder”  means  any investor in shares of the Company other than a Luxembourg Holder. 96   Table of Contents Tax Regime Applicable to Capital Gains Realized Upon Disposal of Shares Luxembourg Holders Luxembourg individual holders. For  Luxembourg  individuals  holding  (together,  directly  or  indirectly,  with  his  or  her  spouse  or  civil  partner  or  underage children) 10% or less of the share capital of the Company, capital gains will only be taxable if they are realized on a sale of shares, which takes place before their acquisition or within the first six months following their acquisition. The capital gain or liquidation proceeds will be taxed at progressive income tax rates (ranging from 0 to 43.6% in 2016 plus a 0.5% temporary equalization tax on the gains). For Luxembourg individuals holding (together with his/her spouse or civil partner and underage children) directly or indirectly more than 10% of the capital of the Company, capital gains will be taxable as follow: •     within six months from the acquisition, the capital gain or liquidation proceeds will be taxed at progressive income tax rates (currently ranging from 0 to 43.6% plus a 0.5% temporary tax on the gains); •     after six months the capital gain or the liquidation proceeds will be taxed at a reduced tax rate (i.e. half of the investor’s global tax rate). An allowance of €50,000 (doubled for taxpayers filing jointly), available during a ten-­year period, is applicable. Luxembourg corporate holders. Capital gains realized upon the disposal of shares by a Luxembourg corporate holder will in principle be subject to corporate income tax and municipal business tax. The combined applicable rate (including an unemployment fund contribution) is 29.22% for the fiscal year ending 2016 for a Luxembourg corporate holder established in Luxembourg­-City. An exemption from such taxes may be available to the Luxembourg corporate holder pursuant to article 166 of the Luxembourg Income Tax law and by the Grand Ducal Decree of December 21, 2001 subject to the fulfillment of the conditions set forth therein. Non­-Luxembourg Holders Subject to any applicable tax treaty, an individual non-­Luxembourg Holder of shares (who has no permanent establishment or permanent representative in Luxembourg to which the shares would be attributable) will only be subject to Luxembourg taxation on capital gains arising upon disposal of such shares if such holder has (together with his or her spouse or civil partner and underage children) directly or indirectly held more than 10% of the capital of the Company, at any time  during  the  five  years  preceding  the  disposal,  and  either  (i)  such  holder  has  been  a  resident  of  Luxembourg  for  tax  purposes  for  at  least  15  years  and  has become a non­-resident within the five years preceding the realization of the gain, subject to any applicable tax treaty, or (ii) the disposal of shares occurs within six months  from  their  acquisition  (or  prior  to  their  actual  acquisition).  If  we and  a  U.S. relevant  holder  are  eligible  for  the  benefits  of the  Convention  between  the Government  of  the Grand Duchy of Luxembourg  and  the Government  of  the United States  for the  Avoidance  of Double Taxation  and the Prevention  of Fiscal Evasion with Respect to Taxes on Income and Capital (the “Luxembourg­-U.S. Treaty”), such U.S. relevant holder generally should not be subject to Luxembourg tax on the gain from the disposal of such shares unless such gain is attributable to a permanent establishment or permanent representative of such U.S. relevant holder in Luxembourg. Subject to any restrictions imposed by the substantially and regularly traded clause in the limitation on benefits article of the Luxembourg­- U.S. treaty, we expect to be eligible for the benefits of the Luxembourg-­U.S. Treaty. A corporate non­-Luxembourg Holder (that is, a collectivité within the meaning of Article 159 of the Luxembourg Income Tax Law), which has a permanent establishment  or  a  permanent  representative  in  Luxembourg  to  which  or  whom  the  shares  would  be  attributable,  will  bear  corporate  income  tax  and  municipal business tax on a gain realized on a disposal of such shares as set forth above for a Luxembourg corporate holder. In the same way, gains realized on the sale of the shares  through  a  permanent  establishment  or  a  permanent  representative  may  benefit  from  the  full  exemption  provided  for  by  Article  166  of  the  Luxembourg Income Tax Law and by the Grand Ducal Decree of December 21, 2001 subject in each case to fulfillment of the conditions set out therein. A corporate non­-Luxembourg Holder, which has no permanent establishment or permanent representative in Luxembourg to which or whom the shares would be  attributable  will  not  be  subject  to  any  Luxembourg  tax  on  a  gain  realized  on  a  disposal  of  such  shares  unless  such  holder  holds,  directly  or  through  tax transparent entities, more than 10% of the share capital of the Company, and the disposal of shares occurs within six months from their acquisition (or prior to their actual acquisition), subject to any applicable tax treaty. If we and a U.S. corporate holder without a permanent establishment in Luxembourg to which or whom the shares would be attributable are eligible for the benefits of the Luxembourg­-U.S. Treaty, such U.S. corporate holder generally should not be subject to Luxembourg tax on the gain from the disposal of such shares. 97   Table of Contents Tax Regime Applicable to Distributions Withholding Tax. Dividend distributions by the Company are subject to a withholding tax of 15%. Distributions by the Company sourced from a reduction of capital as defined in Article 97 (3) of the Luxembourg Income Tax Law including, among others, share premium should not be subject to withholding tax provided no newly accumulated fiscal profits, or profit reserves carried forward are recognized by the Company on a standalone basis. We or the applicable paying agent will withhold on a distribution if required by applicable law. Where a withholding needs to be applied, the rate of the withholding tax may be reduced pursuant to the double tax treaty existing between Luxembourg and the country of residence of the relevant holder, subject to the fulfillment of the conditions set forth therein. If we and a U.S. relevant holder are eligible for the benefits of the Luxembourg-­U.S. Treaty, the rate of withholding on distributions generally is 15%, or 5% if the U.S. relevant holder is a beneficial owner that owns at least 10% of our voting stock. No withholding tax applies if the distribution is made to (i) a Luxembourg resident corporate holder (that is, a fully taxable collectivité within the meaning of Article 159 of the Luxembourg Income Tax Law), (ii) a corporation which is resident of a Member State of the European Union and is referred to by article 2 of the Council Directive 2011/96/EU of November 30, 2011 on the common system of taxation applicable in the case of parent companies and subsidiaries of different member states, (iii) a corporation or a cooperative resident in Norway, Iceland or Liechtenstein and subject to a tax comparable to corporate income tax as provided by Luxembourg Income Tax Law, (iv) a corporation resident in Switzerland which is subject to corporate income tax in Switzerland without benefiting from an exemption, (v) a corporation subject to a tax comparable to corporate income tax as provided by Luxembourg Income Tax Law which is resident in a country that has concluded a tax treaty with Luxembourg and (vi) a Luxembourg permanent establishment of one of the above­-mentioned categories, provided each time that at the date of payment, the holder has held or commits itself to continue to hold directly or through a tax transparent vehicle, during an uninterrupted period of at least twelve months, shares representing at least 10% of the share capital of the Company or which had an acquisition price of at least €1,200,000. Non-­Luxembourg Holders Non-­Luxembourg holders of the shares who have neither a permanent establishment nor a permanent representative in Luxembourg to which or whom the shares would be attributable are not liable for any Luxembourg tax on dividends paid on the shares, other than a potential withholding tax as described above. Net Wealth Tax Luxembourg Holders. Luxembourg net wealth tax will not be levied on a Luxembourg Holder with respect to the shares held unless the Luxembourg Holder is an entity subject to net wealth tax in Luxembourg. Net  wealth  tax  is  levied  annually  at  the  rate  of  0.5%  and  0.05%  for  the  tranche  exceeding  EUR  500  million  on  the  net  wealth  of  enterprises  resident  in Luxembourg, as determined for net wealth tax purposes. The shares may be exempt from net wealth tax subject to the conditions set forth by Article 60 of the Law of October 16, 1934 on the valuation of assets ( Bewertungsgesetz ), as amended. Non­-Luxembourg Holders Luxembourg net wealth tax will not be levied on a non­-Luxembourg Holder with respect to the shares held unless the shares are attributable to an enterprise or part thereof which is carried on through a permanent establishment or a permanent representative in Luxembourg. Stamp and Registration Taxes No  registration  tax  or  stamp  duty  will  be  payable  by  a  holder  of  shares  in  Luxembourg  solely  upon  the  disposal  of  shares  or  by  sale  or  exchange  unless registered in a notarial deed or otherwise registered in Luxembourg. F. Dividends and Paying Agents Not applicable. 98   Table of Contents G. Statement by Experts Not applicable. H. Documents on Display The Company makes its filings in electronic form under the EDGAR filing system of the U.S. Securities and Exchange Commission. Its filings are available through the EDGAR system at www.sec.gov. The Company’s filings are also available to the public through the Internet at Atento’s website at www.atento.com. Such filings and other information on its website are not incorporated by reference in this Annual Report. Interested parties may request a copy of this filing, and any other report, at no cost, by writing to the Company at the following address: C/ Santiago de Compostela 94, 28035 Madrid—Spain or calling +34 917 407 440 or by e­-mail at investor.relations@atento.com. In compliance with New York Stock Exchange Corporate Governance Rule 303A.11, the Company provides on its website  a  summary  of  the  differences  between  its  corporate  governance  practices  and  those  of  U.S.  domestic  companies  under  the  New  York  Stock  Exchange listing standards. I. Subsidiary Information Refer to Note 3s to the consolidated financial statements. ITEM 11. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK Financial risk factors The Atento Group’s activities expose it to various types of financial risk: market risk (including interest rate risk, currency risk and country risk), credit risk and liquidity risk. The Atento Group’s global risk management policy aims to minimize the potential adverse effects of these risks on the Atento Group’s financial returns. The Atento Group also uses derivative financial instruments to hedge certain risk exposures. a) Market risk Interest rate risk in respect of cash flow and fair value Interest rate risk arises mainly as a result of changes in interest rates which affect: (i) finance costs of debt bearing interest at variable rates (or debt with short-term maturity which is expected to be renewed), as a result of fluctuations in interest rates, and (ii) the value of non-­current liabilities that bear interest at fixed rates. Atento Group’s finance costs are exposed to fluctuations in interest rates. At December 31, 2016, 40.6% of financial debt with third parties (excluding CVIs and  the  effect  of  financial  derivative  instruments)  bore  interests  at  variable  rates,  while  at  December  31,  2015  this  amount  was  41.9%.  In  2015  and  2016  the greatest exposure was to the Brazilian CDI rate. As of December 31, 2016, the estimated fair value of the interest rate hedging instruments related to the Brazilian Debentures totaled $1.3 million ($10.0 million as of December 31, 2015), which was recorded as a financial asset. Based on our total indebtedness of $534.9 million as of December 31, 2016 and not taking into account the impact of our interest rate hedging instruments referred to above, a 1% change in interest rates would impact our net interest expense by $2.4 million ($2.4 million as of December 31, 2015). The Atento Group’s policy is to monitor exposure to this risk. In that regard, as described in Note 15 of the consolidated financial statements, the Atento Group has arranged interest rate swaps that have the economic effect of converting floating-­rate borrowing into loans at fixed interest rates. The table below shows the impact of a +/­-10 basis points variation in the CDI interest rate curves on fair value of these derivatives. INTEREST RATE FAIR VALUE 0.10% -0.10% 12/31/2014 Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 10,916 11,399 10,434 9,993 10,133 9,853 1,330 1,425 1,235 99                                 Table of Contents Upon closing of the Senior Secured Notes issued in U.S. dollars, we entered into cross-currency swaps pursuant to which we exchanged an amount of U.S. dollars for an amount of Euro, Mexican Pesos, Colombian Pesos and Peruvian Soles. As of April 1, 2015, the Company designated these cross-currency swaps as a hedging instrument in a net investment hedging relationship. The table below shows the impact of a +/-­10 basis points variation in the interest rate curve on the value of the cross-currency swaps. CROSS-CURRENCY FAIR VALUE 0.10% -0.10% Foreign currency risk Thousands of U.S. dollars 12/31/2014 12/31/2015 12/31/2016 20,155 18,939 21,487 54,724 53,668 55,692 75,960 75,674 77,187 Our exchange rate risk arises from our local currency revenues, receivables and payables while the U.S. dollar is our reporting currency. We benefit to a certain degree from the fact that the revenue we collect in each country, in which we have operations, is generally denominated in the same currency as the majority of the expenses we incur. In  accordance  with  our  risk  management  policy,  whenever  we  deem  it  appropriate,  we  manage  foreign  currency  risk  by  using  derivatives  to  hedge  any exposure incurred in currencies other than those of the functional currency of the countries. As of December 31, 2016, the estimated fair value of the cross-currency swaps designated as hedging instruments in a net investment relationship totaled $76.0 million (asset of $54.7 million as of December 31, 2015). Sensitivity analysis of foreign currency risk The Atento Group has reasonable control over its foreign currency risks, as its financial assets (cash and cash equivalents) and financial liabilities (Finance Leases  and  CVIs)  denominated  in  currencies  other  than  their  functional  are  adequately  matched.  We  performed  a  sensitivity  analysis  based  on  the  outstanding volume of financial assets and liabilities  and we applied a 10% appreciation  of each asset/liability  currency versus the functional currency which highlights the limited  impact  that  such  event  would  have  on  the  income  statements  is  U.S.  dollars.  A  sensitivity  analysis  of  foreign  currency  risk  for  the  Atento  Group’s  is provided in Note 4 of the consolidated financial statements. Country risk To  manage  or  mitigate  country  risk,  we  repatriate  the  funds  generated  in  the  America  and  Brazil  that  are  not  required  for  the  pursuit  of  new  profitable business opportunities in the region and subject to the restrictions of our financial agreements. The capital structure of the Atento Group comprises two distinct financial  debt  structures:  (i)  the  Brazilian  Debentures  denominated  in  Brazilian  Reais  and  (ii)  the  USD  300.0  million  7.375%  Senior  Secured  Notes  due  2020, together with the €50.0 million ($52.7 million as of December 31, 2016) Revolving Credit Facility. The objective of combining a Brazilian term loan with a USD bond is to create a natural hedge for the interest payments on the Brazilian loan, which are serviced with cash flow from Atento Brazil, denominated in Brazilian Reais. The Argentinian subsidiary sits outside of these two distinct financings structure, and as a result, we do not rely on cash flow from these operations to serve our Company’s debt commitments. 100                                 Table of Contents b) Credit risk The Atento Group seeks to conduct all of its business with reputable national and international companies and institutions established in their countries of origin, to minimize credit risk. As a result of this policy, the Atento Group has no material adjustments to make to its credit accounts. Credit  risk  arising  from  cash  and  cash  equivalents  is  managed  by  placing  cash  surpluses  in  high  quality  and  highly  liquid  money-market  assets.  These placements are regulated by a master agreement revised annually on the basis of the conditions prevailing in the markets and the countries where Atento operates. The  master  agreement  establishes:  (i)  the  maximum  amounts  to  be  invested  per  counterparty,  based  on  their  ratings  (long-  and  short-term  debt  rating);  (ii)  the maximum period of the investment; and (iii) the instruments in which the surpluses may be invested. The  Atento  Group’s  maximum  exposure  to  credit  risk  is  primarily  limited  to  the  carrying  amounts  of  its  financial  assets.  The  Atento  Group  holds  no guarantees as collection insurance. The Atento Group carries out significant transactions with the Telefónica Group, which amounted to $125.3 million ($207.2 million as of December 31, 2015). c) Liquidity risk The Atento Group seeks to match its debt maturity schedule to its capacity to generate cash flow to meet the payments falling due, factoring in a degree of cushion. In practice, this has meant that the Atento Group’s average debt maturity must be longer than the length of time required paying its debt (assuming that internal projections are met). A maturity schedule for the Atento Group’s financial liabilities is provided in Note 17 of the consolidated financial statements. Capital Management The  Atento  Group’s  Finance  Department,  which  is  in  charge  of  the  capital  management,  takes  various  factors  into  consideration  when  determining  the Group’s capital structure. The Atento Group’s capital management  goal is to determine the financial resources necessary  both to continue its recurring activities  and to maintain a capital structure that optimizes own and borrowed funds. The Atento Group sets an optimal debt level in order to maintain a flexible and comfortable medium term borrowing structure, in order to be able to carry out its routine activities under normal conditions and to address new opportunities for growth. Debt levels are kept in line with forecast future cash flows and with quantitative restrictions imposed under financing contracts. In addition to these general guidelines, we take into account other considerations and specifics when determining our financial structure, such as country risk, tax efficiency and volatility in cash flow generation. Among the restrictions imposed under financing arrangements, the debentures contract lays out certain general obligations and disclosures in respect of the lending institutions, specifically, the borrower (BC Brazilco Participações, S.A., which has now merged with Atento Brasil, S.A.) must comply with the quarterly net financial debt/EBITDA ratio set out in the contract terms. The contract also sets out additional restrictions, including limitations on dividends, payments and distributions to shareholders and capacity to incur additional debt. The Super Senior Revolving Credit Facility carries no financial covenant obligations regarding debt levels. However, the Notes does impose limitations on the distribution of dividends, payments or distributions to shareholders, the capacity to incur additional debt, and on investments and disposal of assets. As of the date of the consolidated financial statements, the Atento Group was in compliance with all restrictions established in the aforementioned financing contracts, and does not foresee any future non­-compliance. To that end, the Atento Group regularly monitors figures for net financial debt with third parties and EBITDA. Net debt with third parties at December 31, 2014, 2015 and 2016 is as follow: 101     Table of Contents ($ in millions, except Net Debt/Adj. EBITDA LTM) Cash and cash equivalents Short-term financial investments Debt: 7.375% Senior Secured Notes due 2020 Brazilian Debentures Contingent Value Instrument (1) Finance Lease Payables Other Borrowings Total Debt Net Debt with third parties (2) (unaudited) Adjusted EBITDA LTM (3) (non-GAAP) (unaudited) Net Debt/Adjusted EBITDA LTM (non-GAAP) (unaudited) 2014 As of December 31, 2015 2016 211.4   26.9   300.3   245.9   36.4   9.0   61.7   653.3   415.0   305.3   1.4x   184.0   -   301.7   168.1   26.3   4.7   74.8   575.6   391.6   249.7   1.6x   194.0 - 303.3 156.6 - 3.6 71.4 534.9 340.9 221.9 1.5x (1)            The CVI was terminated on November 8, 2016 as described in “Basis of Presentation and Other Information” section. (2)            In considering our financial condition, our management analyzes Net debt with third parties, which is defined as total debt less cash, cash equivalents, and short-term financial investments. Net debt with third parties is not a measure defined by IFRS and it has limitations as an analytical tool. Net debt with third parties  is  neither  a  measure  defined  by  or  presented  in  accordance  with  IFRS  nor  a  measure  of  financial  performance,  and  should  not  be  considered  in isolation or as an alternative  financial  measure determined in accordance with IFRS. Net debt is not necessarily comparable to similarly titled measures used by other companies. (3)            Adjusted EBITDA LTM (Last Twelve Months) is defined as EBITDA adjusted to exclude certain acquisition and integration related costs, restructuring costs, sponsor management fees, asset impairments, site-relocation costs, financing fees, IPO costs and other items, which are not related to our core results of operations for the last twelve months. Risk Oversight Our board of directors is currently responsible for overseeing our risk management process. The board of directors focuses on our general risk management strategy and the most significant risks facing us, and ensures that appropriate risk mitigation strategies are implemented by management. The board of directors is also apprised of particular risk management matters in connection with its general oversight and approval of corporate matters and significant transactions. Following the completion of the IPO, our board of directors delegated to the Audit Committee oversight of our risk management process. Our other board committees also consider and address the risks as they perform their respective committee responsibilities. All committees report to the full board of directors as appropriate, including when a matter rises to the level of a material or enterprise level risk. Our management is responsible for day-to-day risk management. This oversight includes identifying, evaluating and addressing potential risks that may exist at the enterprise, strategic, financial, operational, compliance and reporting levels. ITEM 12. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES A. Debt Securities Not applicable. B. Warrants and Rights Not applicable. C. Other Securities Not applicable. D. American Depository Shares Not applicable. 102                     Table of Contents PART II ITEM 13. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES Not applicable. ITEM 14. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS Not applicable. ITEM 15. CONTROLS AND PROCEDURES A. Disclosure Controls and Procedures As of December 31, 2016, under management’s supervision and with its participation, including our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, we performed  an evaluation  of our disclosure  controls  and procedures  for the period relating  to the information  contained  in this Annual Report. Based on this evaluation, our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer concluded that our disclosure controls and procedures were effective as of December 31, 2016 to enable  the  Company to record,  process,  summarize,  and report  information  required  to be included  in the reports  that  it files  or submits  under the Securities Exchange Act of 1934, within the time periods required. B. Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting The Management of Atento S.A. is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting as defined in Rules 13a- 15(f) and 15d-15(f) under the Securities Exchange Act of 1934. The  Company’s  internal  control  over  financial  reporting  is  a  process  designed  by,  or  under  the  supervision  of,  our  Chief  Executive  Officer  and  Chief Financial Officer, and effected by our Board of Directors, Management and other personnel, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with International Financial Reporting Standards. The  Company’s  internal  control  over  financial  reporting  includes  those  policies  and  procedures  that  (1)  pertain  to  the  maintenance  of  records  that,  in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the Company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of  the  Company  are  being  made  only  in  accordance  with  authorizations  of  management  and  directors  of  the  Company;  and  (3)  provide  reasonable  assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the Company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because of inherent limitations of internal control over financial reporting, including the possibility of collusion or improper Management override of controls, material misstatements due to error or fraud may not be prevented or detected on a timely basis. Therefore, even those systems determined to be effective can provide only reasonable assurance with respect to financial statements preparation and presentation. Management  has  assessed  the  effectiveness  of  the  Company’s  internal  control  over  financial  reporting  as  of  December  31,  2016  based  on  the  criteria established in the Internal Control — Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (“COSO”). Based  on  such  assessment  and  criteria,  Management  has  concluded  that  the  Company’s  internal  controls  over  financial  reporting  are  effective  as  of December 31, 2016. C. Attestation Report of the Registered Public Accounting Firm Ernst & Young Auditores Independentes S.S., the independent registered public accounting firm that has audited our consolidated financial statements, has issued an attestation report on the effectiveness of our internal control over financial reporting as of December 31, 2016 dated April 13, 2017 and included herein, expressed an unqualified opinion. This attestation report appears on page F-2. 103   Table of Contents D. Changes in Internal Control over Financial Reporting There were no changes in our internal control over financial reporting for the year ended December 31, 2016 that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. ITEM 15T. CONTROLS AND PROCEDURES Not applicable. ITEM 16. [RESERVED] ITEM 16A. AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT Our Audit Committee consists of Francisco Tosta Valim Filho, Thomas Iannotti and David Garner. Our board of directors has determined that Francisco Tosta Valim Filho qualifies as an “audit committee financial expert,” as such term is defined in Item 407(d)(5)(ii) of Regulation S-­K. Our board of directors has adopted a written charter for the Audit Committee, which is available on our corporate website at www.atento.com . Our website is not part of this Annual Report. ITEM 16B. CODE OF ETHICS We have adopted a Code of Ethics applicable to all of our directors, officers and employees, including our principal executive officer, principal financial officer and accounting officers, and all persons performing similar functions. A copy of the Code is available on our corporate website at www.atento.com . The Code of Ethics as of December 31, 2016 is set forth in Exhibit 11.1 to this Annual Report. ITEM 16C. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES The fees to the various member firms of the Ernst & Young international organization, of which Ernst & Young Auditores Independentes S.S., auditors of the Atento Group in 2014, 2015 and 2016, amounted to $3.5 million, $1.9 million and $1.8 million, respectively. Details of these amounts are as follow: Audit fees Audit services (*) Total Thousands of U.S. dollars 2014 2015 2016 3,534 3,534 1,858 1,858 1,818 1,818 (*)  Audit  services:  services  included  in  this  heading  are  mainly  the  audit  of  the  annual  financial  statements,  the  review  of  the  20-F  Report  to  be  filed  with  the Securities and Exchange Commission (SEC), local statutory accounts and the audit services related to the IPO (in 2014). These fees include amounts in respect of fully consolidated Atento Group companies. ITEM 16D. EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEES Not applicable. ITEM 16E. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS Not applicable. ITEM 16F. CHANGE IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT Not applicable. ITEM 16G. CORPORATE GOVERNANCE Our ordinary shares are listed on the NYSE. For purposes of NYSE rules, so long as we are a foreign private issuer, we are eligible to take advantage of certain  exemptions  from  NYSE  corporate  governance  requirements  provided  in  the  NYSE  rules.  We  are  required  to  disclose  the  significant  ways  in  which  our corporate governance practices differ from those that apply to U.S. companies under NYSE listing standards. Set forth below is a summary of these differences: 104                               Table of Contents Director Independence —The NYSE rules require domestic companies to have a majority of independent directors, but as a foreign private issuer we are exempt  from  this  requirement.  Our  board  of  directors  consists  of  eight  members  and  we  believe  that  three  of  our  board  members  satisfy  the  “independence” requirements of the NYSE rules. Board Committees —The  NYSE  rules  require  domestic  companies  to  have  a  Compensation  Committee  and  a  nominating  and  corporate  governance committee composed entirely of independent directors, but as a foreign private issuer we are exempt from these requirements. We have a Compensation Committee comprised of three members, one of which we believe satisfies the “independence” requirements of the NYSE rules. We do not have a nominating and corporate governance  committee.  However,  we  have  an  audit  committee  that  we  believe  consists  entirely  of  “independent”  directors,  as  required  by  the  NYSE  listing standards. ITEM 16H. MINE SAFETY DISCLOSURE Not applicable. 105   Table of Contents PART III ITEM 17. FINANCIAL STATEMENTS The Company has responded to Item 18 in lieu of this item. ITEM 18. FINANCIAL STATEMENTS Consolidated financial statements of Atento S.A. are filed as part of this Annual Report; see pages F­-1 to F-­88. ITEM 19. EXHIBITS (a) Index to Consolidated Financial Statements Consolidated Financial Statements of Atento S.A. Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Statements of Financial Position as of December 31, 2015 and 2016 Consolidated Income Statements for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 Consolidated Statements of Comprehensive Income for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 Consolidated Statements of Changes in Equity for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 Consolidated Statements of Cash Flow for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 Notes to the Consolidated Financial Statements for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 (b) List of Exhibits Page F-1 F-3 F-5 F-6 F-7 F-8 F-9 Exhibit Number 1.1 2.1 2.2 2.3 4.1 4.2 4.3 4.4 Description Amended and Restated Articles of Association of Atento S.A., incorporated by reference to Exhibit 1.1 to Atento S.A.’s Amendment No. 1 to Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), initially filed on April 20, 2016. Indenture, dated as of January 29, 2013, by and among BC Luxco 1 S.A., the guarantors party thereto, Citibank, N.A., London Branch as Trustee and Principal Paying Agent, Citibank Global Markets Deutschland AG, as Registrar and Citibank, N.A., London Branch, as collateral agent, incorporated by reference to Exhibit 4.1 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Form of Senior Secured Note (included in Exhibit 2.1 hereto). Supplemental  Indenture,  dated  as  of  March  2,  2015,  to  Indenture  dated  as  of  January  29, 2013, incorporated  by reference  to  Exhibit  2.3 to  Atento S.A.’s Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), filed on March 31, 2015. Transaction  Services  Agreement  between  Spain  Holdco  and  Bain  Capital  Partners,  LLC,  dated  December  12,  2012,  incorporated  by  reference  to Exhibit 10.1 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Management Services Agreement between Spain Holdco, Mexico Holdco, Spain Holdco 2, Spain Holdco 5 and Spain Holdco 6, dated December 12, 2012, incorporated by reference to Exhibit 10.3 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Subscription and Securityholder’s Agreement, dated as of December 4, 2012, by and among BC Luxco Topco, BC Luxco and each of the investors party thereto, incorporated by reference to Exhibit 10.4 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Subscription and Securityholder’s Agreement, dated as of December 4, 2012, by and among BC Luxco Topco, BC Luxco and each of the investors party thereto, incorporated by reference to Exhibit 10.5 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. 106                                     Table of Contents Exhibit Number 4.5 4.6 4.7 4.8 4.9 4.10 4.11 4.12 4.13 4.14 4.15 8.1 11.1 12.1 12.2 13.1 13.2 15.1 Description Master Services Agreement between BC Luxco 1 and Telefónica S.A., dated as of December 11, 2012, as amended by Amendment Agreement No. 1 thereto  dated  as  of  May  16,  2014,  incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.6  to  Atento  S.A.’s  Registration  Statement  on  Form  F-1  (File  No.  333- 195611), initially filed on May 1, 2014.** Super Senior Revolving Credit Facilities Agreement, dated as of January 28, 2013, among BC Luxco 1 S.A., the entities and guarantors named therein and the arrangers and lenders party thereto, incorporated by reference to Exhibit 10.8 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Accession Deed, dated as of February 23, 2015, among Atento S.A., Atalaya Luxco Midco S.à.r.l. and Atento Luxco 1 S.A., relating to that Super Senior Revolving Credit Agreement, dated as of January 28, 2013, incorporated by reference to Exhibit 4.7 to Atento S.A.’s Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), filed on March 31, 2015. Instrumento Particular de Escritura (Brazilian debentures), incorporated by reference to Exhibit 10.9 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. 2014 Omnibus Incentive Plan, incorporated by reference to Exhibit 4.2 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form S-8 (File No. 333-203101), filed on March 30, 2015. Form  of  Performance  Restricted  Stock  Unit  Agreement,  incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.11  to  Atento  S.A.’s  Registration  Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Form of Time Restricted Stock Unit Agreement, incorporated by reference to Exhibit 10.12 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Registration Rights Agreement, incorporated by reference to Exhibit 4.12 to Atento S.A.’s Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), filed on March 31, 2015. Consulting Services and Information Rights Agreement, incorporated by reference to Exhibit 4.13 to Atento S.A.’s Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), filed on March 31, 2015. Form of Directors and Officers  Indemnification  Agreement, incorporated by reference  to Exhibit 10.15 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Amendment Agreement No. 2, dated as of November 8, 2016, to the Master Services Agreement, by and between Luxco (f/k/a BC Luxco 1, S.A.) and Telefonica,  S.A.,  dated  as  of  December  11,  2012,  incorporated  by  reference  to  Exhibit  99.1  to  Atento  S.A.’s  Report  on  Form  6-K  (File  No.  001- 36671), filed on November 10, 2016.** List of subsidiaries of Atento S.A., incorporated by reference to Exhibit 8.1 to Atento S.A.’s Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), filed on March 31, 2015.* Code of ethics, incorporated  by reference  to Exhibit 11.1 to Atento S.A.’s Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), filed on March 31, 2015. Rule 13a-14(a)/15d-14(a) Certification of Chief Executive Officer.* Rule 13a-14(a)/15d-14(a) Certification of Chief Financial Officer.* Certification of Chief Executive Officer pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002.* Certification of Chief Financial Officer pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002.* Consent of Ernst & Young, S.L., independent registered public accounting firm.* *      Filed herewith. **   Application has been granted by Securities and Exchange Commission for confidential treatment of certain provisions of these exhibits. Omitted material for which confidential treatment has been requested has been filed separately with the Securities and Exchange Commission. 107                                                                           Table of Contents SIGNATURES Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. Date: April 13, 2017 ATENTO S.A. By:   /s/ Alejandro Reynal Name: Alejandro Reynal Title: Chief Executive Officer By:   /s/ Mauricio Montilha Name: Mauricio Montilha  Title: Chief Financial Officer 108                 Table of Contents [THIS PAGE INTENTIONALLY LEFT BLANK]           Table of Contents REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM The Board of Directors and Stockholders of Atento S.A. We have audited the accompanying consolidated balance sheets of Atento S.A. (the “Company”) as of December 31, 2016 and 2015, and the related consolidated statements  of  income,  comprehensive  income,  stockholders'  equity  and  cash  flows  for  each  of  the  three  years  in  the  period  ended  December  31,  2016.  These financial statements are the responsibility of the Company's management. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audits. We conducted our audits in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a  test  basis,  evidence  supporting  the  amounts  and  disclosures  in  the  financial  statements.  An  audit  also  includes  assessing  the  accounting  principles  used  and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the consolidated financial position of Atento S.A. at December 31, 2016  and  2015,  and  the  consolidated  results  of  their  operations  and  their  cash  flows  for  each  of  the  three  years  in  the  period  ended  December  31,  2016,  in conformity with International Financial Reporting Standards (IFRS) as issued by the International Accounting Standards Board. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States), Atento S.A’s internal control over financial  reporting  as  of  December  31,  2016,  based  on  criteria  established  in  Internal  Control-Integrated  Framework  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (2013 Framework) and our report dated April 13, 2017 expressed an unqualified opinion thereon. São Paulo, Brazil, April 13, 2017 /s/ ERNST & YOUNG Auditores Independentes S.S. F-1                   Table of Contents REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM The Board of Directors and Stockholders of Atento S.A. We have audited Atento S.A. (the “Company”) internal control over financial reporting as of December 31, 2016, based on criteria established in Internal Control —Integrated  Framework  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway  Commission  (2013  Framework)  (the  COSO  criteria).  Atento S.A.’s management is responsible for maintaining effective internal control over financial reporting, and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting included in the accompanying Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s internal control over financial reporting based on our audit. We conducted our audit in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our audit included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, testing and evaluating the design  and  operating  effectiveness  of  internal  control  based  on  the  assessed  risk,  and  performing  such  other  procedures  as  we  considered  necessary  in  the circumstances. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion. A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and  dispositions  of  the  assets  of  the  company;  (2)  provide  reasonable  assurance  that  transactions  are  recorded  as  necessary  to  permit  preparation  of  financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations  of  management  and  directors  of  the  company;  and  (3)  provide  reasonable  assurance  regarding  prevention  or  timely  detection  of  unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because  of  its  inherent  limitations,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements.  Also,  projections  of  any  evaluation  of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. In our opinion, Atento S.A. maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2016, based on the COSO criteria. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States), the consolidated balance sheets of Atento S.A. as of December 31, 2016 and 2015, and the related consolidated statements of income, comprehensive income, stockholders' equity, and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2016 and our report dated April 13, 2017 expressed an unqualified opinion thereon. São Paulo, Brazil, April 13, 2017 /s/ ERNST & YOUNG Auditores Independentes S.S. F-2                       Table of Contents ASSETS NON-CURRENT ASSETS Intangible assets Goodwill Property, plant and equipment Non-current financial assets Trade and other receivables Other taxes receivable Other non-current financial assets Derivative financial instruments Deferred tax assets CURRENT ASSETS Trade and other receivables Trade and other receivables Current income tax receivable Other taxes receivable Other current financial assets Other financial assets Cash and cash equivalents TOTAL ASSETS ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES (FORMERLY ATENTO FLOATCO S.A., AND SUBSIDIARIES) CONSOLIDATED STATEMENTS OF FINANCIAL POSITION As of December 31, 2015 and 2016 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) Notes 2015 2016 December 31, 7 8 10 14 21c) 13 15 21b) 14 21c) 21c) 13 16 768,704   226,260   124,007   191,678   118,923   5,539   5,112   42,871   65,401   107,836   609,712   424,923   401,127   13,966   9,830   769   769   184,020   802,944 226,553 146,015 165,270 146,765 20,911 7,815 40,565 77,474 118,341 574,674 379,499 350,902 22,145 6,452 1,140 1,140 194,035 1,378,416   1,377,618 The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-3                                                                                                             Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES (FORMERLY ATENTO FLOATCO S.A., AND SUBSIDIARIES) CONSOLIDATED STATEMENTS OF FINANCIAL POSITION As of December 31, 2015 and 2016 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) EQUITY AND LIABILITIES TOTAL EQUITY EQUITY ATTRIBUTABLE TO: NON-CONTROLLING INTEREST OWNERS OF THE PARENT COMPANY Share capital Reserve for acquisition of non-controlling interest Share premium Retained losses Translation differences Cash flow/net investment hedge Stock-based compensation NON-CURRENT LIABILITIES Deferred tax liabilities Debt with third parties Derivative financial instruments Provisions and contingencies Non-trade payables Option for the acquisition of non-controlling interest Other taxes payable CURRENT LIABILITIES Debt with third parties Trade and other payables Trade payables Income tax payables Other taxes payables Other non-trade payables Current provisions TOTAL EQUITY AND LIABILITIES The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-4 Notes 2015 December 31, 397,791   -   397,791   48   -   639,435 (53,663) (209,224) 18,629 2,566   664,046   56,062   535,277   684   55,020   16,002   -   1,001   316,579   40,289   264,848   78,681   6,614   67,994   111,559   11,442   1,378,416   20 20 20 20 20 21b) 18 15 22 19 17 21c) 18 19 21c) 21c) 19 22 2016 430,203 (718) 430,921 48 (1,057) 639,435 (53,598) (193,529) 35,521 4,101 598,808 45,597 480,359 184 69,895 618 1,057 1,098 348,607 54,576 279,313 75,268 4,030 68,800 131,215 14,718 1,377,618                                                                                                                    Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES (FORMERLY ATENTO FLOATCO S.A., AND SUBSIDIARIES) CONSOLIDATED INCOME STATEMENTS For the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) Notes For the year ended December 31, 2015 (*) 2014 (*) 2016 Revenue Other operating income Other gains Operating expenses: Supplies Employee benefit expenses Depreciation Amortization Changes in trade provisions Other operating expenses Impairment charges OPERATING PROFIT Finance income Finance costs Change in fair value of financial instruments Net foreign exchange loss NET FINANCE EXPENSE (LOSS)/PROFIT BEFORE TAX Income tax expense (LOSS)/PROFIT FROM CONTINUING OPERATIONS LOSS FROM DISCONTINUED OPERATIONS (**) (LOSS)/PROFIT FOR THE YEAR (LOSS)/PROFIT ATTRIBUTABLE TO: OWNERS OF THE PARENT NON-CONTROLLING INTEREST (LOSS)/ PROFIT FOR THE YEAR EARNINGS PER SHARE: Basic (loss)/earnings per share from continuing operations (in U.S. dollars) Basic loss per share from discontinued operations (in U.S. dollars) Diluted (loss)/earnings per share from continuing operations (in U.S. dollars) Diluted loss per share from discontinued operations (in U.S. dollars) (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see Note 6). (**) Discontinued operations did not generate any income tax expense. The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-5 23a)  23b) 9 and 18   2,278,244   5,053   35,092   1,949,883   4,325   -   1,757,498 5,880 41,748  23c)  23d)  23e)  23e)  23f) 9  23g)  23g)  23g)  23g)  21a) 6 25 25 25 25 (103,496)   (1,621,812)   (57,793)   (60,529)   1,589   (357,000)   (31,792)   87,556   17,326   (122,032)   27,272   (33,382)   (110,816)   (23,260)   (18,401)   (41,661)   (491)   (42,152)   (42,152)   -   (42,152)   (0.60)   (0.01)   (0.60)   (0.01)   (77,604)   (1,410,526)   (50,077)   (51,430)   (1,319)   (241,478)   -   121,774   15,459   (75,469)   17,535   (3,919)   (46,394)   75,380   (23,150)   52,230   (3,082)   49,148   49,148   -   49,148   0.71   (0.04)   0.70   (0.04)   (65,598) (1,309,901) (46,448) (50,916) (1,902) (214,015) - 116,346 7,188 (59,151) 675 (56,494) (107,782) 8,564 (5,207) 3,357 (3,206) 151 65 86 151 0.05 (0.04) 0.05 (0.04)                                                                                                                                                                           Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES (FORMERLY ATENTO FLOATCO S.A., AND SUBSIDIARIES) CONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME For the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) For the year ended December 31, 2015 (*) 2014 (*) 2016 (LOSS)/PROFIT FOR CONTINUING OPERATIONS LOSS FOR DISCONTINUED OPERATIONS (Loss)/profit for the year Other comprehensive income/(loss) Other comprehensive income(loss) to be reclassified to profit and loss in subsequent periods: Cash flow/net investment hedge (Note 15) Tax effect on hedge Translation differences Other comprehensive income/(loss) Total comprehensive (loss)/income Total comprehensive income/(loss) attributable to: Owners of the parent Non-controlling interest Total comprehensive (loss)/income (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see Note 6). The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-6 (41,661)   (491)   (42,152)   (3,863)   1,596   5,763   3,496   (38,656)   (38,656)   -   (38,656)   52,230   (3,082)   49,148   18,955   314   (137,474)   (118,205)   (69,057)   (69,057)   -   (69,057)   3,357 (3,206) 151 13,971 2,921 15,701 32,593 32,744 32,652 92 32,744                                                             Table of Contents Balance as of January 1, 2014 Capital Increase Comprehensive income/(loss) for the year Loss for the year Other comprehensive income/(loss) Capitalization of PECs (Note 1) Stock-based compensation (Note 20d) IPO Proceeds, gross IPO costs Other movements Balance as of December 31, 2014 Balance at January 1, 2015 Comprehensive income/(loss) for the period Profit for the year Other comprehensive income/(loss) Stock-based compensation (Note 20d) Balance as of December 31, 2015 ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES (FORMERLY ATENTO FLOATCO S.A., AND SUBSIDIARIES) CONSOLIDATED STATEMENTS OF CHANGES IN EQUITY For the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) Share capital -   -   -   -   -   -   -   -   45 3 48 48 - - - - 48 Share premium   2,579 -   -   -   -   -   576,224 72,290 (1,288)   (10,370)   639,435 639,435 - - - - 639,435 Cash flow/net investment hedge   Translation differences   (77,513)   -   Retained earnings/ (losses) (60,659)   -   (42,152)   (42,152)   -   -   -   -   -   -   (102,811)   5,763 -   5,763 -   -   -   -   -   (71,750)   (102,811) 49,148 49,148 - - (53,663) (71,750) (137,474) - (137,474) - (209,224) (53,663)   65 (209,224)   15,695 65 - - - - - - - (53,598)   - (193,529)   15,695 16,892 1,627 -   (2,267)   -   (2,267)   -   -   -   -   -   (640)   (640) 19,269 - 19,269 - 18,629 18,629 16,892 - - - -   Stock-based compensation   -   -   -   -   -   -   Total owners of the parent company (133,966)   45 (38,656)   (42,152)   3,496 576,224 584 584 -   -   -   72,293 (1,288)   (10,370)   464,866 464,866 (69,057) 49,148 (118,205) 1,982 397,791 584 584 - - - 1,982 2,566 2,566 397,791 - - - - 1,535 - 32,652 65 32,587 (1,057)   1,535 - 35,521 4,101 430,921 Non- controlling interest - - - - - - - - - - - - - - - - -   Total equity (133,966) 45 (38,656) (42,152) 3,496 576,224 584 72,293 (1,288) (10,370) 464,866 464,866 (69,057) 49,148 (118,205) 1,982 397,791 397,791 32,744 151 32,593 (1,057) 1,535 (810) 430,203 - 92 86 6 - - (810)   (718)   Reserve to acquisition of non- controlling interest - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - (1,057)   - - (1,057)   F-7 Balance at January 1, 2016 48 639,435 Comprehensive income/(loss) for the year Profit for the year Other comprehensive income/(loss) Reserve for acquisition of non - controlling interest (Note 20) Stock-based compensation (Note 20d) Non-controlling interest participation Balance as of December 31, 2016 - - - - - - - - - - - - 48 639,435 The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements.                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES (FORMERLY ATENTO FLOATCO S.A., AND SUBSIDIARIES) CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOW For the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) Notes 2014 For the year ended December 31, 2015 2016 Operating activities (Loss) profit from continuing operations before tax (Loss) profit from discontinued operations before tax Loss/(profit) before tax Adjustments to reconcile (loss)/profit before tax to net cash flows: Amortization and depreciation Impairment losses Changes in provisions Grants released to income Losses on disposal of fixed assets Finance income Finance costs Net foreign exchange differences Change in fair value of financial instruments Changes in other gains and own work capitalized Changes in working capital: Changes in trade and other receivables Changes in trade and other payables Other assets/(payables) Interest paid Interest received Income tax paid Other payments Net cash flow from operating activities Investing activities Payments for acquisition of intangible assets Payments for acquisition of property, plant and equipment Acquisition of subsidiaries, net of cash acquired Payments for financial instruments Proceeds from sale of intangible assets Proceeds from sale of property, plant and equipment Disposals of financial instruments Proceeds from sale of subsidiaries Net cash flow used in investment activities Financing activities Proceeds from issuance of common stock Proceeds from borrowings from third parties Proceeds from borrowings from group companies Repayment of borrowings from third parties Net cash flow provided by/(used in) financing activities Net increase in cash and cash equivalents Exchange differences Cash and cash equivalents at beginning of year Cash and cash equivalents at end of year The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. 23e) 23b) 23g) 23g) 23g) 23g) 5 13 (23,128) (491) (23,619) 119,820 30,127 30,728 - 828 (17,326) 122,064 33,303 (27,272) (36,855) 255,417 82,576 (15,661) (43,838) 23,077 (96,497) 23,991 (18,986) (28,088) (119,580) 135,295 (21,835) (96,017) (7,460) (93,192) 93 774 66,562 1,237 (149,838) 72,293 68,630 85,080 (187,167) 38,836 24,293 (26,344) 213,491 211,440 76,015 (3,082) 72,933 102,858 1,230 344 (626) 703 (15,459) 75,682 3,979 (17,535) 1,080 152,256 (74,366) (14,321) (19,614) (108,301) (66,178) 17,760 (16,212) (15,280) (79,910) 36,978 (15,137) (81,310) - - 863 1,523 26,866 - (67,195) - 38,739 - (2,101) 36,638 6,421 (33,841) 211,440 184,020 11,770 (3,206) 8,564 97,364 1,902 20,312 (673) 1,063 (7,188) 59,151 56,494 (675) (49,540) 178,210 62,409 22,004 (16,264) 68,149 (73,168) 3,683 (24,294) (19,198) (112,977) 141,946 (30,000) (39,851) (8,638) - 947 31 - 2,435 (75,076) - 235 - (62,930) (62,695) 4,175 5,840 184,020 194,035                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             F-8 Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES (FORMERLY ATENTO FLOATCO S.A., AND SUBSIDIARIES) NOTES TO THE CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS For the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) 1) ACTIVITY OF ATENTO S.A. AND CORPORATE INFORMATION (a) Description of business Atento  S.A.,  formerly  Atento  Floatco  S.A.  (hereinafter  the  “Company”),  and  its  subsidiaries  (hereinafter  “Atento  Group”)  is  a  group  of  companies  that offers customer relationship management services to its clients through contact centers or multichannel platforms. The Company was incorporated on March 5, 2014 under the laws of the Grand­Duchy of Luxembourg, with its registered office in Luxembourg at 4, Rue Lou Hemmer. The Atento Group was acquired in 2012 by Bain Capital Partners, LLC (hereinafter “Bain Capital”). Bain Capital is a private investment fund that invests in companies with a high growth potential. Notable among its investments in the Customer Relationship Management (hereinafter “CRM”) sector is its holding in Bellsystem 24, a leader in customer service in Japan, and Genpact, the largest business management services company in the world. In December 2012, Bain Capital entered into a final agreement with Telefónica, S.A. for the transfer of nearly 100% of the CRM business carried out by Atento Group (hereinafter the “Acquisition”), the parent company of which was Atento Inversiones y Teleservicios, S.A. (hereinafter “AIT”). The Venezuela based subsidiaries of the group headed by AIT, and AIT , except for some specific assets and liabilities, were not included in the Acquisition. Control was transferred for the purposes of creating the consolidated Atento Group on December 1, 2012. The majority direct shareholder of the Company, ATALAYA Luxco PIKCo, S.C.A. (Luxembourg), is a holding company incorporated under the laws of the Grand-Duchy of Luxembourg. The Company’s corporate purpose is to hold investments in companies in Luxembourg and abroad, purchase and sell, subscribe or any other format, and transfer through sale, swap or otherwise of securities of any kind, and administration, management, control and development of the investment portfolio. The Company may also act as the guarantor of loans and securities, as well as assisting companies in which it holds direct or indirect interests or that form part of its group. The Company may secure funds, with the exception of public offerings, through any kind of lending, or through the issuance of bonds, securities or debt instruments in general. The Company may also carry on any commercial, industrial, financial, real estate business or intellectual property related activity that it deems necessary to meet the aforementioned corporate purposes. The  corporate  purpose  of  its  subsidiaries,  with  the  exception  of  the  intermediate  holding  companies,  is  to  establish,  manage  and  operate  CRM  centers through multichannel platforms; provide telemarketing, marketing and “call center” services through service agencies or in any other format currently existing or which may be developed in the future by the Atento Group; provide telecommunications,  logistics,  telecommunications  system management, data transmission, processing and internet services and to promote new technologies in these areas; offer consultancy and advisory services to clients in all areas in connection with telecommunications, processing, integration systems and new technologies, and other services related to the above. The Company’s ordinary shares trade on NYSE under the symbol “ATTO”. F-9         Table of Contents 2) BASIS OF PRESENTATION OF THE CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS a) Statement of compliance with IFRS and basis of preparation The consolidated financial statements were prepared in accordance with the International Financial Reporting Standards (“IFRS”) issued by the International Accounting Standard Board (“IASB”) and IFRIC interpretations prevailing at December 31, 2016. The consolidated financial statements have been prepared on a historical costs basis, with the exception of derivative financial instruments, which have been measured at fair value. The consolidated financial statement are for the Atento Group. The consolidated financial statements have been approved by the Board of Directors (the “Board”) and Audit Committee of the Company, Atento S.A. in Luxembourg on April 12, 2017. These consolidated financial statements have not been yet approved by the General Shareholders Meeting of the Parent Company. However, the Board of Directors expects them to be approved without amendments. The  preparation  of  financial  statements  under  IFRS  as  issued  by  the  IASB  requires  the  use  of  certain  key  accounting  estimates.  IFRS  also  requires Management  to  exercise  judgment  throughout  the  process  of  applying  the  Atento  Group’s  accounting  policies.  Note  3s  discloses  the  areas  requiring  a  more significant degree of judgment or complexity and the areas where assumptions and estimates are more relevant to the consolidated financial statements. Also, Note 3 contains a detailed description of the most significant accounting policies used to prepare these consolidated financial statements. The amounts in these consolidated financial statements, comprising the consolidated statements of financial position, the consolidated income statements, the consolidated statements of comprehensive income, the consolidated statements of changes in equity, the consolidated statements of cash flow, and the notes thereto are expressed in thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated. b) Comparative information On September 2, 2016, the Company through its direct subsidiary Atento Brasil acquired 81,49%, the controlling interest of RBrasil Soluções S.A. (RBrasil) (see note 5) and on September 30, 2016 the Company through its direct subsidiary Atento Teleservicios España sold 100% of Atento Morocco (see Note 6). In accordance with IFRS 5 the results of the operations in Morocco are presented as discontinued operations for 2016, and for prior years which are restated for comparative purpose. c) Consolidated statement of cash flow The  consolidated  statement  of  cash  flow  has  been  prepared  using  the  indirect  method  pursuant  to  IAS  7,“Statement  of  Cash  Flow”.  Foreign  currency transactions are translated at the average exchange rate for the period, in those cases where the currency differs from the presentation currency of Atento Group (U.S. dollar), as indicated in Note 3c. The effect of exchange rate fluctuations on cash and cash equivalents, maintained or owed, in foreign currency, is presented in the statement of cash flow to reconcile cash and cash equivalents at the beginning of the year and at year-end. 3) ACCOUNTING POLICIES The main accounting policies used to prepare the accompanying consolidated financial statements are set out below. a) Principles of consolidation, business combinations and goodwill (i) Subsidiaries F-10     Table of Contents Subsidiaries are all entities (including structured entities) over which the Atento Group has control. The Atento Group controls an entity when the Atento Group is exposed to, or has rights to, variable returns from its involvement with the entity and has the ability to affect those returns through its power to direct the activities of the entity. Subsidiaries are fully consolidated from the date on which control is obtained by the Group, until the Group loses control of the entity. Intercompany transactions, balances and unrealized gains on transactions between Atento Group companies are eliminated on consolidation, except those arisen  from  exchange  variations.  Unrealized  losses  are  also  eliminated  unless  the  transaction  provides  evidence  of  an  impairment  of  the  transferred  asset. Accounting policies of subsidiaries have been changed where necessary to ensure consistency with the policies adopted by the Atento Group. Non-controlling  interests  in  the  results  and  equity  of  subsidiaries  are  shown  separately  in  the  consolidated  statement  of  profit  or  loss,  statement  of comprehensive income, statement of changes in equity and balance sheet respectively. (ii) Business combinations and goodwill Atento Group applies the acquisition method to account for business combinations. The consideration transferred for the acquisition of a subsidiary is the fair value of the assets transferred, the liabilities assumed vis­à­vis the former owners of the acquire, and any equity instruments therein issued by Atento Group. The consideration transferred includes the fair value of any asset or liability resulting from any contingent consideration. Any contingent consideration to be transferred by Atento Group is recognized at its fair value as of the acquisition date. Subsequent changes in the fair value of any contingent consideration deemed an asset or a liability are recognized in the income statements or as a change in other comprehensive income, in accordance with  IAS  39,  “Financial  Instruments:  Recognition  and  Measurement”.  Contingent  consideration  classified  as  equity  is  not  remeasured,  and  any  subsequent settlement thereof is also recognized in equity. Costs related to the acquisition are recognized as expenses in the year in which they are incurred. Identifiable assets acquired and identifiable liabilities and contingent liabilities assumed in a business combination are initially measured at fair value as of the acquisition date. Goodwill is initially measured as any excess of the total consideration received over the net identifiable assets acquired and liabilities assumed. If the fair value of the net assets acquired is greater than the aggregate consideration transferred, the difference is recognized in the income statements as a gain or bargain purchase. Goodwill acquired in a business combination is allocated to each cash­generating unit, or group of cash­generating units, that are expected to benefit from the  synergies  arising  in  the  business  combination.  Goodwill  is  tested  for  impairment  annually  or  more  frequently  if  there  are  certain  events  or  changes  in circumstances  indicating  potential  impairment.  The  carrying  amount  of  the  assets  allocated  to  each  cash  generating  unit  is  then  compared  with  its  recoverable amount, which is the greater of its value in use or fair value less costs to sell. Any impairment loss is immediately taken to the income statements, and may not be reversed (see Note 3h). b) Functional and presentation currency Items included in the financial statements of each of the Atento Group’s entities are measured using the currency of the primary economic environment in which the entities operate (‘the functional currency’). The consolidated financial statements are presented in thousands of U.S. dollars, which is the presentation currency of the Atento Group. c) Foreign currency translation The results and financial position of all Atento Group entities whose functional currency is different from the presentation currency are translated into the presentation currency as follow: •  Statement of financial position assets and liabilities are translated at the exchange rate prevailing at the reporting date F-11   Table of Contents •   Income  statement  items  are  translated  at  average  exchange  rates  for the year  (unless  this average  is not a  reasonable  approximation  of  the cumulative effect of the rates prevailing on the transaction dates, in which case income and expenses are translated at the rate on the dates of the transactions) •    Proceeds  and  payments  shown  on  the  statement  of  cash  flow  are  translated  at  the  average  exchange  rates  for  the  period  (unless  this  average  is  not  a reasonable approximation of the cumulative effect of the rates prevailing on the transaction dates, in which case income and expenses are translated at the rate on the dates of the transactions) •  Retained earnings are translated at historical exchange rates •  All resulting exchange differences are recognized in other comprehensive income Goodwill and fair value adjustments to net assets arising from the acquisition of a foreign company are considered to be assets and liabilities of the foreign company and are translated at year­end exchange rates. Exchange differences arising are recognized in other comprehensive income. d) Foreign currency transactions Transactions in foreign currency are translated into the functional currency using the exchange rates prevailing at the date of the transactions or valuation date,  in  the  case  of  items  being  remeasured.  Foreign  exchange  gains  and  losses  resulting  from  the  settlement  of  these  transactions  and  from  the  translation  at reporting date exchange rates of monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies are recognized in the income statements, except when deferred in other comprehensive income. All differences arising on non–trading activities are taken to other operating income/expense in the income statement, with the exception of the effective portion of the differences on cash flow and net investment hedge that are accounted for as an effective hedge against a net investment in a foreign entity. These differences are recognised in other comprehensive income (OCI) until the payment of the related borrowing and disposal of the net investment, at which time, they are recognised in the income statement. Tax charges and credits attributable to exchange differences on those monetary items are also recorded in OCI. Non–monetary items that are measured at historical cost in a foreign currency are translated using the spot exchange rates as at the date of recognition. e) Segment information Segment information is presented in accordance with management information reviewed by the Chief Operating Decision Maker (“CODM”). The CODM, responsible for allocating resources and assessing performance of operational segments, has been identified as the Chief Executive Officer (“CEO”) responsible for strategic decisions. The CODM considers the business from a geographical perspective and analyzes it across three operational segments—EMEA, Americas and Brazil. Note 24 shows detailed information by segment. f) Intangible assets Intangible assets are stated at acquisition cost, less any accumulated amortization and any accumulated impairment losses. The intangible assets acquired in a business combination are initially measured at their fair value as of the acquisition date. The useful lives of intangible assets are assessed on a case­by­case basis to be either finite or indefinite. Intangible assets with finite lives are amortized on a straight  line  basis  over  their  estimated  useful  life  and  assessed  for  impairment  whenever  events  or  changes  indicate  that  their  carrying  amount  may  not  be recoverable. Intangible assets that have an indefinite useful life are not subject to amortization and are tested annually for impairment. The amortization charge on intangible assets is recognized in the consolidated income statements under “Amortization”. F-12   Table of Contents Amortization methods and useful lives are revised annually at the end of each reporting period and, where appropriate, adjusted prospectively. Customer base Customer bases acquired in a business combination are recognised at fair value at the acquisition date. It has a finite useful life and is subsequently carried at cost less accumulated amortization, which has been estimated to be between seven and twelve years or impaired. The customer base relates to all agreements, tacit or explicit, entered into between the Atento Group and the former owner of the Atento Group and between the Atento Group and other customers, in relation to the provision of services, and that were acquired as part of the business combinations indicated in Note 5. Software Software  is  measured  at  cost  (at  acquisition  or  development  costs)  and  amortized  on  a  straight  line  basis  over  its  useful  life,  generally  estimated  to  be between three and five years. The cost of maintaining software is expensed as incurred. Development  costs  directly  attributable  to  the  design  and  creation  of  software  trails  that  are  identifiable  and  unique,  and  that  may  be  controlled  by  the Group, are recognized as an intangible asset providing the following conditions are met: •  It is technically feasible for the intangible asset to be completed so that it will be available for use or sale. •  Management intends to complete the asset for use or sale. •  The Group has the capacity to use or sell the asset. •  It is possible to show evidence of how the intangible asset will generate probable future economic benefits. •  Adequate technical, financial and other resources are available to complete the development and to use or sell the intangible asset. •  The outlay attributable to the intangible asset during its development can be reliably determined. Directly attributable costs capitalized in the value of the software include the cost of personnel developing the programs and an appropriate percentage of overheads. Costs  that  do  not  meet  the  criteria  listed  above  are  recognized  as  an  expense  as  incurred.  Expenditure  for  an  intangible  asset  that  is  initially  recognized within expenses for the period may not be subsequently recognized as intangible assets. Other intangible assets Other intangible assets mainly include payment of loyalty incentives which are amortized on a straight line basis over the term of the agreements which range from four to ten years. g) Property, plant and equipment Property, plant and equipment are measured at cost, less accumulated depreciation and any impairment losses. Land is not depreciated. F-13     Table of Contents Acquisition costs include, when appropriate, the initial estimates of decommissioning, withdrawal and site reconditioning costs when the Atento Group is obliged to bear this expenditure as a condition of using the assets. Repairs that do not prolong the useful life of the assets and maintenance costs are recognized directly in the income statements. Costs that prolong or improve the life of the asset are capitalized as an increase in the cost of the asset. Property, plant and equipment acquired in a business combination are initially measured at their fair value as of the acquisition date. The  Atento  Group  assesses  the  need  to  write  down,  if  appropriate,  the  carrying  amount  of  each  item  of  property,  plant  and  equipment  to  its  period­end recoverable  amount  whenever  there  are  indications  that  the  assets’  carrying  amount  may  not  be  fully  recoverable  through  the  generation  of  sufficient  future revenue. The impairment allowance is reversed if the factors giving rise to the impairment cease to exist (see Note 3h). The depreciation charge for items of property, plant and equipment is recognized in the consolidated income statements under “Depreciation”. Depreciation is calculated on a straight line basis over the useful life of the asset applying individual rates to each type of asset, which are reviewed at the end of each reporting period. The useful lives generally used by the Atento Group are as follow: Owned buildings and leasehold improvements Plant and equipment Furniture Data processing equipment Vehicles Other property, plant and equipment h) Impairment of non­current assets Years of useful life 5 - 40 3 - 6 4 - 10 1 - 5 7 5 - 8 The Atento Group assesses as of each reporting date whether there is an indicator that a non­current asset may be impaired. If any such indicator exists, or when annual impairment testing for an asset is required (e.g. goodwill), the Atento Group estimates the asset’s recoverable amount. An asset’s recoverable amount is the higher of its fair value less costs to sell or its value in use. In assessing the value in use, the estimated future cash flow is discounted to its present value using a pre­tax discount rate that reflects current market assessments of the time value of money and the risks specific to the asset. Where the carrying amount of an asset exceeds its recoverable amount, the asset is considered to be impaired. In this case, the carrying amount is written down to its recoverable amount, and the resulting loss is recognized in the income statements. Future depreciation/amortization charges are adjusted to reflect the asset’s new carrying amount over its remaining useful life. Management analyzes the impairment of each asset individually, except in the case of assets that generate cash flow which are interdependent on those generated by other assets (cash generating units – “CGU”). The Atento Group bases the calculation of impairment on the business plans of the various cash generating units to which the assets are allocated. These business plans cover five years, and the projections in year five and beyond are modeled based on an estimated constant or decreasing growth rate. When there are new events or changes in circumstances that indicate that a previously recognized impairment loss no longer exists or has been decreased, a new estimate of the asset’s recoverable amount is made. A previously recognized impairment loss is reversed only if there has been a change in the estimates used to determine the asset’s recoverable amount since the last impairment loss was recognized. If that is the case, the carrying amount of the asset is increased to its recoverable amount. The reversal is limited to the carrying amount that would have been determined had no impairment loss been recognized for the asset in prior years. This reversal is recognized in the income statements and the depreciation charge is adjusted in future periods to reflect the asset’s revised carrying amount. Impairment losses relating to goodwill cannot be reversed in future periods. F-14                     Table of Contents i) Financial assets and liabilities Financial assets Upon initial recognition, the Atento Group classifies its financial assets into one of four categories: financial assets at fair value through profit or loss, loans and  receivables,  held­to­maturity  investments  and  available­for­sale  financial  assets.  These  classifications  are  reviewed  at  the  end  of  each  reporting  period  and modified if appropriate. The Atento Group has classified all of its financial assets as loans and receivables, except for derivative financial instruments. All purchases and sales of financial assets are recognized on the statement of financial position on the transaction date, i.e. when the commitment is made to purchase or sell the asset. A financial asset is fully or partially derecognized from the statement of financial position only when: 1.        The rights to receive cash flow from the asset have expired. 2.        The Atento Group has assumed an obligation to pay the cash flow received from the asset to a third party or 3.        The Atento Group has transferred its rights to receive cash flow from the asset to a third party, thereby substantially transferring all of the risks and rewards of the asset. Financial assets and financial liabilities are offset and presented on a net basis in the statement of financial position when a legally enforceable right exists to offset the amounts recognized and the Atento Group intends to settle the assets and liabilities net or to simultaneously realize the asset and cancel the liability. Loans and receivables include fixed­maturity financial assets not listed in active markets and which are not derivatives. They are classified as current assets, except for those maturing more than twelve months after the reporting date, which are classified as non­current assets. Loans and receivables are initially recognized at fair value plus any transaction costs, and are subsequently measured at amortized cost, using the effective interest method. Interest calculated using the effective interest method is recognized under finance income in the income statements. The Atento Group assesses at each reporting date whether a financial asset is impaired. Where there is objective evidence of impairment of a financial asset valued at amortized cost, the amount of the loss to be taken to the income statements is measured as the difference between the carrying amount and the present value of estimated future cash flow (without taking into account future losses), discounted at the asset’s original effective interest rate. The carrying amount of the asset is reduced and the amount of the impairment loss is expensed in the consolidated income statements. Trade receivables Trade  receivables  are  amounts  due  from  customers  for  the  sale  of  services  in  the  normal  course  of  business.  Receivables  slated  for  collection  in  twelve months or less are classified as current assets; otherwise, the balances are considered non­current assets. F-15     Table of Contents Trade receivables are recognized at the original invoice amount. An impairment provision is recorded when there is objective evidence of collection risk. The amount of the impairment provision is calculated as the difference between the carrying amount of the doubtful trade receivables and their recoverable amount. In general, cash flow relating to short-term receivables is not discounted. Cash and cash equivalents Cash  and  cash  equivalents  comprise  cash  on  hand  and  in  banks,  demand  deposits  and  other  highly  liquid  investments  with  an  original  maturity  of  three months or less, which are subject to an insignificant risk of changes in value. For the purpose of the consolidated statement of cash flow, cash and cash equivalents are shown net of any outstanding bank overdrafts. Financial liabilities Interest­bearing debt (Borrowing) Interest­bearing  debt  is  initially  recorded  at  the  fair  value  of  the  consideration  received,  less  any  directly  attributable  transaction  costs.  After  initial recognition,  these  financial  liabilities  are  measured  at  amortized  cost  using  the  effective  interest  method.  Any  difference  between  the  cash  received  (net  of transaction costs) and the repayment value is recognized in the income statements over the life of the debt. Interest­bearing debt is considered to be non­current when the maturity date is longer than twelve months from the reporting date, or when the Atento Group has full discretion to defer settlement for at least another twelve months from that date. Financial liabilities are derecognized in the statement of financial position when the respective obligation is settled, cancelled or matures. Trade payables Trade payables are payment obligations in respect of goods or services received from suppliers in the ordinary course of business. Trade payables falling due in twelve months or less are classified as current liabilities; otherwise, the balances are considered as non­current liabilities. Trade payables are recognized at fair value.. j) Derivative financial instruments and hedging Derivative financial instruments are initially recognized at their fair values on the date on which the derivative contract is entered into and are subsequently re-measured at their fair value. Any gains or losses resulting from changes in the fair value of a derivative instrument are recorded in the income statement, except for the effective portion of cash flow hedges, which is recognized in other comprehensive income and later reclassified to income when the hedge item affects the income statement. At the inception of the derivative instrument contract, the Atento Group documents the relationship between the hedging instruments and the hedged items, as well as the risk management objectives and the strategy for groups of hedges. The Atento Group also documents its assessment, both at the inception of the hedge and throughout the term thereof, of whether the derivatives used are highly effective at offsetting changes in the fair value or cash flow of the hedged items. The fair value of a hedging derivative is classified as a non-current asset or liability, as applicable, if the remaining maturity of the hedged item exceeds twelve months, otherwise it is classified as a current asset or liability. For purpose of hedge accounting the Atento Group designates certain derivatives as either: F-16   Table of Contents Cash Flow hedges Cash flow hedge is defined as a hedge of the exposure to variability in cash flows that is attributable to a particular risk associated with a recognized asset or liability (such as all or some future interest payments on variable rate debt) or a highly probable forecast transaction that could affect profit or loss. The effective portion of the gain or loss on the hedging instrument is recognized in other comprehensive income in the cash flow hedge reserve in equity. If a hedge of a forecast transaction subsequently results in the recognition of a financial asset or a financial liability, any gain or loss on the hedging instrument that was  previously  recognized  directly  in  equity  is  recycled  from  reserves  into  the  income  statements  in  the  same  period(s)  in  which  the  financial  asset  or  liability affects profit or loss. Net investment hedges Gains  or  losses  on  the  hedging  instrument  relating  to  the  effective  portion  of  the  hedge  are  recognized  in  other  comprehensive  income.  Gains  or  losses relating to the ineffective portion are recognized in the income statements. Gains and losses accumulated in equity are included in the income statements when the foreign operation is partially disposed of or sold. k) Share capital The ordinary shares of the Company are classified in equity (see Note 20). Incremental costs directly attributable to the issuance of new shares or options are deducted from the proceeds raised in equity, net of the tax effect. Whenever  any  Atento  Group  company  acquires  shares  in  the  Company  (treasury  shares),  the  consideration  paid,  including  any  directly  attributable incremental costs (net of income taxes) is deducted from the equity attributable to the equity owners of the Company until the shares are cancelled, newly issued or sold. When these shares are subsequently reissued, all amounts received, net of any directly attributable incremental transaction costs and the corresponding income tax effects, are included in the equity attributable to the equity owners of the Company. l) Provisions Provisions are recognized when the Atento Group has a present obligation (legal or constructive) as a result of a past event, it is probable that an outflow of resources embodying economic benefits will be required to settle the obligation, and a reliable estimate can be made of the amount of the obligation. Provisions for restructuring include penalties for the cancellation of leases and other contracts, as well as employee termination payments. Provisions are not recognized for future operating losses. When the Atento Group is virtually certain that some or all of a provision is to be reimbursed, for example under an insurance contract, a separate asset is recognized in the statement of financial position, and the expense relating to the provision is taken to the income statements, net of the expected reimbursement. Provisions are measured at the present value of expenditure expected to be required to settle the obligation, using a pre­tax rate that reflects current market assessments of the time value of money and the specific risks inherent to the obligation. Any increase in the provision due to the passage of time is recognized as a finance cost. Contingent liabilities represent possible obligations to third parties, and existing obligations that are not recognized, given that it is not likely that an outflow of economic resources will be required in order to settle the obligation or because the amount cannot be reliably estimated. Contingent liabilities are not recognized on the consolidated statement of financial position unless they are acquired for consideration as part of a business combination. F-17     Table of Contents m) Employee benefit Share­based payments Atento S.A. operates a share­based compensation plan, under which the subsidiaries of Atento S.A. receive services from employees as consideration for the equity instruments of Atento S.A. The subsidiaries themselves are not party to any of the contracts; Atento S.A. settles these agreements. The plan offers various instruments  (award  agreements,  stock  options,  restricted  stock  units,  etc.),  but  so  far  only  three  types  of  restricted  stock  units  (“RSUs”)  have  been  granted  to selected employees, being two on December 3, 2014 and two on July 1, 2016. The fair value of the employee services received in exchange for the grant of the RSUs is recognized as an expense in the consolidated financial statements of Atento S.A. The total amount to be expensed is determined with reference to the fair value of the RSUs granted: •  Including any market performance conditions (for example, an entity’s share price); •    Excluding  the  impact  of  any  service  and  non­market  performance  vesting  conditions  (for  example,  profitability,  sales  growth  targets  and remaining an employee of the entity over a specified time period); and •  Including the impact of any non­vesting conditions (for example, the requirement for employees to save or hold shares for a specific period of time). At  the  end  of  each  reporting  period,  the  group  revises  its  estimates  of  the  number  of  RSUs  that  are  expected  to  vest  based  on  the  non­market  vesting conditions and service conditions. It recognizes the impact of the revisions to original estimates, if any, in the income statements, with a corresponding adjustment to equity. When the RSUs vest, Atento S.A. issues new shares or buys them back in the market. The proceeds received, net of any directly attributable transaction costs, are credited to share capital (nominal value) and share premium. The social security contributions payable in connection with the granting of the share options is considered an integral part of the grant itself, and the charge will be treated as a cash­settled transaction. Termination benefits Termination  benefits  are  paid to employees  when the Atento Group decides  to terminate  their  employment  contracts  prior to the usual retirement  age  or when the employee agrees to resign voluntarily in exchange for these benefits. The Atento Group recognizes these benefits as an expense for the year, at the earliest of the following dates: (a) when the Atento Group is no longer able to withdraw the offer for these benefits; or (b) when the Atento Group company recognizes the costs  of  a  restructuring  effort  as  per  IAS  37,  “Provisions,  Contingent  Liabilities  and  Contingent  Assets”,  and  when  this  restructuring  entails  the  payment  of termination benefits. When benefits are offered in order to encourage the voluntary resignation of employees, termination benefits are measured on the basis of the number of employees expected to accept the offer. Benefits to be paid in more than twelve months from the reporting date are discounted to their present value. n) Income tax The income tax expense includes all the expenses and credits arising from the corporate income tax levied on all the Atento Group companies. Income tax expenses for each period represent the aggregate amounts of current and deferred taxes, if applicable. Current tax assets and liabilities for the current and prior periods are measured at the amount expected to be recovered from or paid to the tax authorities. The tax rates and tax laws used to compute the amounts are those that are enacted at the reporting date in each country in which the Atento Group operates. The Atento Group determines deferred tax assets and liabilities by applying the tax rates that will be effective when the corresponding asset is received or the liability settled, based on tax rates and tax laws that are enacted (or substantively enacted) at the reporting date. F-18   Table of Contents Deferred taxes are calculated on temporary differences arising from differences between the tax basis of assets and liabilities and their carrying amounts for financial reporting purposes. The main temporary differences arise due to differences between the tax bases and carrying amounts of property, plant and equipment, intangible assets, goodwill  and  nondeductible  provisions,  as  well  as  differences  between  the  fair  value  and  tax  bases  of  net  assets  acquired  from  a  business  combination. Furthermore, deferred tax assets also arise from unused tax credits and tax loss carryforwards. The carrying amounts of deferred income tax assets are reviewed at each reporting date and reduced to the extent that it is no longer probable that sufficient future taxable profits will be available to allow all or part of that deferred tax asset to be utilized. Unrecognized deferred income tax assets are reassessed at each reporting date and are recognized to the extent that it has become probable that future taxable profits will allow the deferred tax asset to be recovered. Deferred tax liabilities associated with investments in subsidiaries and branches are not recognized when the timing of the reversal can be controlled by the parent company, and it is probable that the temporary differences will not reverse in the foreseeable future. Deferred income tax relating to items directly recognized in equity is also recognized in equity. Deferred tax assets and liabilities resulting from business combinations are added to or deducted from goodwill. Deferred tax assets and liabilities are offset only if a legally enforceable right exists to set off current tax assets against current income tax liabilities and the deferred taxes relate to the same taxable entity and the same taxation authority. o) Revenue and expenses Revenue and expenses are recognized on the income statements on an accruals basis, i.e. when the services are rendered, regardless of when actual payment or collection occurs. Revenue is measured at the fair value of the consideration received or to be received, and represents the amounts expected to be collected for services sold, net of discounts, returns and value added tax. Revenue is recognized when it can be reliably measured, when it is probable that the Group will receive a future economic benefit, and when certain conditions are met for each Group activity carried out. Sales of services are recognized when services are rendered, when the revenue and costs of the services contract, can be reliably estimated, and it is probable that the related receivables will be recovered. The  Atento  Group  obtains  revenue  mainly  from  services  provided  to  customer,  recognizing  the  revenue  when  the  teleoperation  occurs  or  when  certain contact center consulting work is carried out. Expenses are recognized in the income statements an accrual basis, regardless of when actual payment or collection occurs. The Atento Group’s incorporation, start­up and research expenses, as well as expenses that do not qualify for capitalization under IFRS, are recognized in the consolidated income statements when incurred and classified in accordance with their nature. p) Interest income and expenses Interest expenses incurred in the construction of any qualified asset are capitalized during the time necessary to complete the asset and prepare it for the intended use. All other interest expenses are expensed as incurred. F-19     Table of Contents Interest  income  is recognized  using  the effective  interest  method.  When a  loan or a  receivable  has been  impaired,  the carrying  amount  is reduced  to the recoverable  amount,  discounting  the  estimated  future  cash  flow  at  the  instrument’s  original  effective  interest  rate  and  recognizing  the  discount  as  a  decrease  in interest income. Interest income on impaired loans is recognized when the cash is collected or on the basis of the recovery of the costs when the loan is secured. q) Leases (as lessee) Leases where the lessor does not transfer substantially all of the risks and benefits of ownership of the asset are classified as operating leases. Operating lease payments are recognized as an expense in the income statements on a straight line basis over the lease term. The  Atento  Group  rents  certain  properties.  Those  lease  arrangements  under  which  the  Atento  Group  holds  the  significant  risks  and  benefits  inherent  in owning the leased item are treated as finance leases. Finance leases are capitalized as an asset at the inception of the lease period and classified according to their nature.  Finance  leases  are  capitalized  at  the  lower  of  the  present  value  of  the  minimum  lease  payments  agreed,  and  the  fair  value  of  the  leased  asset.  Lease payments are proportionally allocated to the principal of the lease liability and to finance charges. Finance charges are reflected in the income statements over the lease term so as to achieve a constant rate of interest on the balance pending repayment in each period. r) Critical accounting estimates and assumptions The preparation of consolidated financial statements under IFRS requires the use of certain assumptions and estimates that affect the recognized amount of assets, liabilities, income and expenses, as well as the related disclosures. Some  of  the  accounting  policies  applied  in  preparing  the  accompanying  consolidated  financial  statements  required  Management  to  apply  significant judgments  in  order  to  select  the  most  appropriate  assumptions  for  determining  these  estimates.  These  assumptions  and  estimates  are  based  on  Management experience, the advice of consultants and experts, forecasts and other circumstances and expectations prevailing at year end. Management’s evaluation takes into account the global economic situation in the sector in which the Atento Group operates, as well as the future outlook for the business. By virtue of their nature, these judgments are inherently subject to uncertainty. Consequently, actual results could differ substantially from the estimates and assumptions used. Should this occur, the values of the related assets and liabilities would be adjusted accordingly. Although these estimates were made on the basis of the best information available at each reporting date on the events analyzed, events that take place in the future might make it necessary to change these estimates in coming years. Changes in accounting estimates would be applied prospectively in accordance with the requirements  of  IAS  8,  “Accounting  Policies,  Changes  in  Accounting  Estimates  and  Errors”,  recognizing  the  effects  of  the  changes  in  estimates  in  the  related consolidated income statements. An  explanation  of  the  estimates  and  judgments  that  entail  a  significant  risk  of  leading  to  a  material  adjustment  in  the  carrying  amounts  of  assets  and liabilities in the coming financial year is as follow: Useful lives of property, plant and equipment and intangible assets The  accounting  treatment  of  items  of  property,  plant  and  equipment  and  intangible  assets  entails  the  use  of  estimates  to  determine  their  useful  lives  for depreciation and amortization purposes. In determining the useful life, it is necessary to estimate the level of use of assets as well as forecast technological trends in the assets. Assumptions regarding the level of use, the technological framework and the future development require a significant degree of judgment, bearing in mind that these aspects are rather difficult to foresee. Changes in the level of use of assets or in their technological development could result in a modification of their useful lives and, consequently, in the associated depreciation or amortization. F-20     Table of Contents Estimated impairment of goodwill The  Atento  Group  tests  goodwill  for  impairment  annually,  in  accordance  with  the  accounting  principle  described  in  Note  3h.  Goodwill  is  subject  to impairment testing as part of the cash­generating unit to which it has been allocated. The recoverable amounts of cash­generating units defined in order to identify potential impairment in goodwill are determined on the basis of value in use, applying five­year financial forecasts based on the Atento Group’s strategic plans, approved and reviewed by Management. These calculations entail the use of assumptions and estimates, and require a significant degree of judgment. The main variables  considered  in  the  sensitivity  analyses  are  growth  rates,  discount  rates  using  the  Weighted  Average  Cost  of  Capital  (“WACC”)  and  the  key  business variables. Deferred taxes The  Atento  Group  assesses  the  recoverability  of  deferred  tax  assets  based  on estimates  of  future  earnings.  The  ability  to  recover  these  deferred  amounts depends ultimately on the Atento Group’s ability to generate taxable earnings over the period in which the deferred tax assets remain deductible. This analysis is based on the estimated timing of the reversal of deferred tax liabilities, as well as estimates of taxable earnings, which are sourced from internal projections and are continuously updated to reflect the latest trends. The appropriate classification of tax assets and liabilities depends on a series of factors, including estimates as to the timing and realization of deferred tax assets and the projected tax payment schedule. Actual income tax receipts and payments could differ from the estimates made by the Atento Group as a result of changes in tax legislation or unforeseen transactions that could affect the tax balances (see Note 21). The Atento Group has recognized deferred tax assets corresponding to losses carried forward since, based on internal projections, it is probable that it will generate future taxable profits against which they may be utilized. The carrying amount of deferred income tax assets is reviewed at each reporting date, and reduced to the extent that it is no longer probable that sufficient taxable profits will be available to allow all or part of that deferred tax asset to be utilized. Unrecognized deferred income tax assets are reassessed at each reporting date and are recognized to the extent that it has become probable that future taxable profits will allow the deferred tax asset to be recovered. Provisions and contingencies Provisions are  recognized  when the Atento  Group has  a present  obligation  as  a result  of a  past event,  it is  probable  that  an outflow  of resources  will be required to settle the obligation and a reliable estimate can be made of the amount of the obligation. This obligation may be legal or constructive, deriving from, inter alia, regulations, contracts, customary practice or public commitments that would lead third parties to reasonably expect that the Atento Group will assume certain responsibilities. The amount of the provision is determined based on the best estimate of the outflow of resources embodying economic benefit that will be required to settle the obligation, taking into account all available information as of the reporting date, including the opinions of independent experts such as legal counsel or consultants. No provision is recognized if the amount of liability cannot be estimated reliably. In such cases, the relevant information is disclosed in the notes to the consolidated financial statements. Given  the  uncertainties  inherent  in  the  estimates  used  to  determine  the  amount  of  provisions,  actual  outflows  of  resources  may  differ  from  the  amounts recognized originally on the basis of these estimates (see Note 22). Fair value of derivatives and contingent value instruments accounting The  Atento  Group  uses  derivative  financial  instruments  to  mitigate  risks,  primarily  derived  from  possible  fluctuations  in  interest  rates.  Derivatives  are recognized at the inception of the contract at fair value. The fair values of derivative financial instruments are calculated on the basis of observable market data available, either in terms of market prices or through the  application  of  valuation  techniques.  The  valuation  techniques  used  to  calculate  the  fair  value  of  derivative  financial  instruments  include  the  discounting  of future  cash  flow  associated  with  the  instruments,  applying  assumptions  based  on  market  conditions  at  the  valuation  date  or  using  prices  established  for  similar instruments, among others. These estimates are based on available market information and appropriate valuation techniques. The fair values calculated could differ significantly if other market assumptions and/or estimation techniques were applied. F-21   Table of Contents The contingent­ value instruments (“CVIs”), included as part of the agreement signed for the acquisition of the subsidiary in Argentina from Telefónica (see Note  18),  are  valued  and  accounted  by  discounting  the  total  maturity  value  back  to  the  issue  date  using  the  market  interest  rate  by  the  time  of  the  agreement. Monthly, the present value of the CVIs is increased so that the balance at the maturity will be the CVIs notional amount. s) Interest in subsidiaries All subsidiaries are fully consolidated. Where necessary, the accounting policies of subsidiaries have been aligned to those adopted in the Atento Group. The details of Atento Group subsidiaries at December 31, 2016 are as follow:   Name Atalaya Luxco Midco, S.à.r.l. Atento Luxco 1 S.A. Atalaya Luxco 2. S.à.r.l. Atalaya Luxco 3. S.à.r.l. Atento Argentina. S.A Global Rossolimo. S.L.U Atento Spain Holdco. S.L.U Atento Spain Holdco 6. S.L.U Atento Spain Holdco 2. S.A.U Atento Teleservicios España. S.A.U   Registered address Luxembourg Luxembourg Luxembourg Luxembourg   Buenos Aires (Argentina)   Madrid (Spain)   Madrid (Spain)   Madrid (Spain)   Madrid (Spain)   Madrid (Spain) Atento Servicios Técnicos y Consultoría S.A.U   Madrid (Spain) Atento Impulsa. S.A.U   Barcelona (Spain) Atento Servicios Auxiliares de Contact Center. S.A.U   Madrid (Spain)   Line of business   Holding company   Holding company   Holding company   Holding company Operation of call centers   Holding company   Holding company   Holding company   Holding company   Operation of call centers Execution of technological projects and services, and consultancy services Management of specialized employment centers for disabled workers Execution of technological projects and services, and consultancy services Atento B V   Amsterdam (Netherlands)   Holding company Teleatento del Perú. S.A.C Lima (Peru) centers   Operation of call Woknal. S.A.   Montevideo (Uruguay)   Operation of call centers Atento Colombia. S.A. Bogotá DC (Colombia) Operation of call centers Atento Holding Chile. S.A. Atento Chile. S.A. Santiago de Chile (Chile) Santiago de Chile (Chile) Holding company   Operation of call centers Santiago de Chile   Operation of call F-22   % interest 100 100 100 100 90 10 100 100 100 100 100 100 100 100 100 83.3333 (Class A) 16.6667 (Class B) 100 94.97871 0.00424 0.00854 5.004270 0.00424 99.9999 0.0001 99.99 0.01 99   Holding company   Atento S.A.   Atalaya Luxco Midco, S.à.r.l   Atento Luxco 1. S.A.   Atento Luxco 1. S.A.   Atalaya Luxco 2. S.à.r.l.   Atalaya Luxco 3. S.à.r.l.   Atento Spain Holdco. S.L.U.   Atento Luxco 1. S.A.   Atento Spain Holdco. S.L.U.   Atento Spain Holdco 6. S.L.U.   Atento Spain Holdco 2. S.A.U.   Atento Teleservicios España S.A.U.   Atento Teleservicios España S.A.U.   Atento Teleservicios España. S.A.U.   Atento Spain Holdco 2. S.A.U.   Atento B.V.   Atento Holding Chile. S.A.   Atento B.V.   Atento B.V.   Atento Servicios Auxiliares de Contact Center.   Atento Servicios Técnicos y Consultoría. S.L.U.   Atento Teleservicios España. S.A.U. S.L.U. Teleatento del Perú SAC.   Atento B.V.   Atento Spain Holdco 2   Atento Holding Chile. S.A.   Atento Bv   Atento Chile. S.A.                                                                                                                                                                                         Table of Contents   Name   Registered address   Line of business   % interest Atento Educación Limitada (Chile) Atento Centro de Formación Técnica Santiago de Chile Limitada Atento Spain Holdco 4. S.A.U (Chile)   Madrid (Spain) centers   Operation of call centers   Holding company   Operation of call Atento Brasil. S.A São Paulo (Brazil) centers R Brasil Soluções S.A. São Paulo (Brazil)   Operation of call centers Atento Spain Holdco 5. S.L.U Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V. Atento Puerto Rico. Inc. Contact US Teleservices Inc.   Madrid (Spain)   Holding company   Mexico   Guaynabo (Puerto   Houston, Texas (USA) Rico)   Holding company   Operation of call centers   Operation of call centers   Operation of call Atento Panamá. S.A. Panama City centers 1 99 1 100 99.999 0.01 81,4  9,25  9,25 100 99.9667 0.0333 100 100 100   Holding company   Atento Holding Chile. S.A.   Atento Chile. S.A.   Atento Holding Chile. S.A.   Atento Spain Holdco. S.L.U.   Atento Spain Holdco 4. S.A.U.   Atento Luxco 1, S.A. Atento Brasil. S.A.  Flávio Luiz Rossetto  Jorge Luiz Rossetto   Atento Spain Holdco. S.L.U.   Atento Spain Holdco 5. S.L.U.   Atento Spain Holdco. S.L.U.   Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V..   Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V..   Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V. Atento Atención y Servicios. S.A. de C.V. Atento Servicios. S.A. de C.V. Atento Centroamérica. S.A. Atento de Guatemala. S.A.   Mexico City (Mexico)   Mexico City (Mexico)   Guatemala (Guatemala)   Guatemala (Guatemala)   Administrative, professional and consultancy services Sale of goods and services   Holding company   Operation of call centers Atento El Salvador. S.A. de C.V.   City of San Salvador (El Salvador)   Operation of call centers Atento Nicaragua S.A   Nicaragua Atento Costa Rica S.A   Costa Rica   Operation of call centers   Operation of call centers (1)        Teleatento del Peru S.A.C. (Voting power held by each shareholder) 99.998   Deutsche Bank México, S.A., IBM, División 0.002 99.9995 0.0005 99.9999 0.0001 99.99999 0.00001 7.4054 92.5946 5.35 95.65 95 5   Atento Servicios. S.A. de C.V.   Deutsche Bank México, S.A., IBM, División   Atento Atención y Servicios. S.A. de C.V.   Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.   Atento El Salvador S.A. de   C.V.   Atento Centroamérica. S.A.   Atento El Salvador S.A. de   C.V.   Atento Centroamerica. S.A.   Atento de Guatemala. S.A.   Atento Centroamerica. S.A.   Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.   Atento Mexico Holdco S. de   R.L. de C.V.   Atento Centroamerica. S.A. The  distribution  of  profits  will  be  made  in  the  amount  and  at  the  time  resolved  by  the  Annual  General  Meeting,  and  dividends  will  be  paid  in  different proportions. The dividends will be distributed among the shareholders, following the agreed proportion, depending on the class of shares, in the following manner:      (i) Holders of Class “A” shares will have the right to receive 99% of the overall of distributable profits produced b y the Company in each opportunity.      (ii) Holders of Class “B” shares will have the right to receive one (1) per cent from the overall distributable profits produced by the Company in each opportunity. (2)        Acquired by Atento Group on September 2 nd , 2016. At  December  31,  2014,  2015  and  2016,  none  of  the  Group’s  subsidiaries  is  listed  on  a  stock  exchange,  except  for  Atento  Luxco  1  S.A.  which  has  debt securities listed in the Global Exchange Market in Ireland. All subsidiaries use year-end December 31 as their reporting date. F-23                                                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents t) New and amended standards adopted by the Group The Group has applied the following standards and amendments for the first time for their annual reporting period commencing 1 January 2016: -  Clarification of acceptable methods of depreciation and amortization – Amendments to IAS 16 and IAS 38 -  Annual improvements to IFRSs 2012 – 2014 cycle, and -  Disclosure initiative – amendments to IAS 1 The adoption of these amendments did not have any material impact on the current period or any prior period and is not likely to affect future periods. t.1) New standards and interpretations not yet adopted Certain  new accounting  standards  and interpretations  have been published  that are  not mandatory  for December  31, 2016 reporting  periods and have not been early adopted by the group. The group’s assessment of the impact of these new standards and interpretations is set out below: Title of standard IFRS 9 Financial Instruments Nature of change Impact IFRS 9 addresses the classification, measurement and recognition of financial assets and financial liabilities, introduces new rules for hedge accounting and a new impairment model for financial assets. The Group is undertaking a detailed assessment of the classification and measurement of financial assets and financial liabilities; Financial assets We expect the loans and receivables as per IAS 39 that are held to collect contractual cash flows that solely represent payments and interest would appear to satisfy the conditions for classification as at amortized cost for IFRS 9 and hence there will be no change to the accounting for these assets. We also expect no changes for derivatives, that as per IAS 39 are classified at fair value through profit or loss (unless they are designated as hedges) and would appear to be classified as FVPL as per IFRS 9. Accordingly, the Group does not expect the new guidance to have a significant impact on the classification and measurement of its financial assets. Financial liabilities There will be no impact on the Group’s accounting for financial liabilities, as the new requirements only affect the accounting for financial liabilities that are designated at fair value through profit or loss and the Group does not have such liabilities other than derivatives, that as per IAS 39 are classified at fair value through profit or loss (unless they are designated as hedges) and would appear to be classified as FVPL (fair value through profit or loss) as per IFRS 9. The derecognition rules have been transferred from IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement and have not been changed. The new hedge accounting rules will align the accounting for hedging instruments more closely with the Group’s risk management practices. As a general rule, more hedge relationships might be eligible for hedge accounting, as the standard introduces a more principles-based approach. While the Group is undertaking a detailed assessment, it would appear that the Group’s current hedge relationships would qualify as continuing hedges upon the adoption of IFRS 9. Accordingly, the Group does not expect a significant impact on the accounting for its hedging relationships. The new impairment model requires the recognition of impairment provisions based on expected credit losses (ECL) rather than only incurred credit losses as is the case under IAS 39. It applies to financial assets classified at amortized cost, debt instruments measured at FVOCI (fair value through other comprehensive income), contract assets under IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers, lease receivables, loan commitments and certain financial guarantee contracts. The Group is undertaking a detailed assessment of how its impairment provisions would be affected by the new model and it may result in an earlier recognition of credit losses, in relation to trade receivables. The new standard also introduces expanded disclosure requirements and changes in presentation. These are expected to change the nature and extent of the Group’s disclosures about its financial instruments particularly in the year of the adoption of the new standard. Must be applied for financial years commencing on or after 1 January 2018. Based on the transitional provisions in the completed IFRS 9, early adoption in phases was only permitted for annual reporting periods beginning before 1 February 2015. After that date, the new rules must be adopted in their entirety. The Group does not intend to adopt IFRS 9 before its mandatory date. Mandatory application date/ Date of adoption by the Group                                   Mandatory application date/ Date of adoption by the Group Mandatory for financial years commencing on or after 1 January 2018. Expected date of adoption by the group: 1 January 2018. F-24   Table of Contents Title of standard IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers Nature of change Impact The IASB has issued a new standard for the recognition of revenue. This will replace IAS 18 which covers contracts for goods and services and IAS 11 which covers construction contracts. The new standard is based on the principle that revenue is recognised when control of a good or service transfers to a customer. The standard permits either a full retrospective or a modified retrospective approach for the adoption. Management is currently assessing the effects of applying the new standard on the Group’s financial statements and has identified the following services that are likely to be affected: ü     Customer  services,  back  office,  technical  support  –  the  application  of  IFRS  15  may  result  in  the  identification  of  separate performance obligations which could affect the timing and the fair value of the recognition of each revenue. ü    Sales  and  other  –  IFRS  15  requires  that  the  total  consideration  received  must  be  allocated  to  the  goods  based  on  relative stand-alone  selling  prices  rather  than  based  on  the  residual  value  method;  this  could  result  in  different  amounts  being allocated to the goods sold and delay the recognition of a portion of the revenue. ü     Accounting  for  certain  costs  incurred  in  fulfilling  a  contract  –  certain  costs  which  are  currently  expensed  may  need  to  be recognised as an asset under IFRS 15. ü   Variable consideration – IFRS 15 establishes that the Group includes in the transaction price of services the amount of variable consideration estimated only to the extent that it is probable that a significant reversal in the amount of cumulative revenue recognized will not occur. Some contracts with customer may be impacted for this requirement due to the existence of clauses containing  service  level  requirements,  trade  discounts,  penalties  or  volume  rebates.  This  could  result  in  different  amounts being recognized and/or delay the recognition of a portion of the revenue. ü    Presentation  disclosure  -  IFRS  15  provides  presentation  and  disclosure  requirements,  which  are  more  detailed  than  under current IFRS. The presentation requirements represent a significant change from current practice and significantly increases the  volume  of  disclosures  required  in  Group’s  financial  statements.  Many  of  the  disclosure  requirements  in  IFRS  15  are completely  new.  The  Group  is  reassessing  its  systems,  internal  controls,  policies  and  procedures  necessary  to  collect  and disclose the required information. Mandatory application date/ Date of adoption by the Group Due to our comprehensive portfolio of contracts, high volume of transactions and necessary information, at this stage, the Group is not  able  to  quantify  the  impact  of  the  IFRS  15  on  the  Group’s  financial  statements.  We  are  making  a  detailed  assessment  of  the impact and will conclude it during 2017. Mandatory for financial years commencing on or after 1 January 2018. Expected date of adoption by the group: 1 January 2018. Title of standard IFRS 16 Leases Nature of change Impact Mandatory  application  date/  Date of adoption by group IFRS  16  was  issued  in  January  2016.  It  will  result  in  almost  all  leases  being  recognised  on  the  balance  sheet,  as  the  distinction between  operating  and  finance  leases  is  removed.  Under  the  new  standard,  an  asset  (the  right  to  use  the  leased  item)  and  a financial liability to pay rentals are recognised. The only exceptions are short-term and low-value leases. The accounting for lessors will not significantly change. The standard will affect primarily the accounting for the Group’s operating leases. As at the reporting date, the Group has operating lease commitments of 207,609 thousand U.S. dollar, see Note 26. However, the Group has not yet determined to what extent these commitments will result in the recognition of an asset and a liability for future payments and how this will affect the Group’s profit and classification of cash flows. Some of the commitments may be covered by the exception for short-term and low-value leases and some commitments may relate to arrangements that will not qualify as leases under IFRS 16. Mandatory  for  financial  years  commencing  on  or  after  1  January  2019.  At  this  stage,  the  group  does  not  intend  to  adopt  the standard before its effective date. F-25                             Table of Contents Title of standard Disclosure Initiative – Amendments to IAS 7 Nature of change /impact Mandatory  application  date/  Date of adoption by group Going forward, entities will be required to explain changes in their liabilities arising from financing activities. This includes changes arising  from  cash  flows  (eg  drawdowns  and  repayments  of  borrowings)  and  non-cash  changes  such  as  acquisitions,  disposals, accretion of interest and unrealised exchange differences. Changes  in  financial  assets  must  be  included  in  this  disclosure  if  the  cash  flows  were,  or  will  be,  included  in  cash  flows  from financing activities. This could be the case, for example, for assets that hedge liabilities arising from financing liabilities. Entities may include changes in other items as part of this disclosure, for example by providing a ‘net debt’ reconciliation. However, in  this  case  the  changes  in  the  other  items  must  be  disclosed  separately  from  the  changes  in  liabilities  arising  from  financing activities. The information may be disclosed in tabular format as a reconciliation from opening and closing balances, but a specific format is not mandated. 1 January 2017 There are no other standards that are not yet effective and that would be expected to have a material impact on the Group in the current or future reporting periods and on foreseeable future transactions. 4) FINANCIAL RISK MANAGEMENT 4.1 Financial risk factors The Atento Group’s activities are exposed to various types of financial risk: market risk (including currency risk, interest rate risk and country risk), credit risk  and  liquidity  risk.  The  Atento  Group’s  global  risk  management  policy  aims  to  minimize  the  potential  adverse  effects  of  these  risks  on  the  Atento  Group’s financial returns. The Atento Group also uses derivative financial instruments to hedge certain risk exposures. a) Market risk Interest rate risk in respect of cash flow and fair value Interest rate risk arises mainly as a result of changes in interest rates which affect: (i) finance costs of debt, bearing interest at variable rates (or debt with short-term maturity which is expected to be renewed), as a result of fluctuations in interest rates, and (ii) the value of non­current liabilities that bear interest at fixed rates. Atento Group’s finance costs are exposed to fluctuations in interest rates. At December 31, 2016, 40.6% of financial debt with third parties bearing interests at variable rates, while at December 31, 2015 this amount was 41.9%. In 2015 and 2016, the greatest exposure was to the Brazilian CDI (“ Certificado de Depósito Interfinanceiro” ) variable rate. The Atento Group’s policy is to monitor the exposure to interest at risk. As described in Note 15, the Atento Group has entered to interest rate swaps that have the economic effect of converting floating­rate borrowings into fixed interest rate borrowings. F-26             Table of Contents As of December 31, 2016, the estimated fair value of the interest rate hedging instruments related to the Brazilian Debentures totaled 1,330 thousand U.S. dollars (9,933 thousand U.S. dollars as of December 31, 2015), which was recorded as a financial asset. Based on our total indebtedness of 534,935 thousand U.S. dollars as of December 31, 2016 and not taking into account the impact of our interest rate hedging instruments referred to above, a 1% change in interest rates would impact our net interest expense by 2,353 thousand U.S. dollars (2,359 thousand U.S. dollars as of December 31, 2015). The table below shows the impact of a +/­10 basis points variation in the CDI interest rate curves on these derivatives. INTEREST RATE FAIR VALUE 0.10% -0.10% Thousands of U.S. dollars 12/31/2016 1,330 1,425 1,235 Upon  closing  of  the  Senior  Secured  Notes  (Note  18)  issued  in  U.S.  dollars,  we  entered  into  cross-currency  swaps  pursuant  to  which  we  exchanged  an amount of U.S. dollars for an amount of Euro, Mexican Pesos, Colombian Pesos and Peruvian Soles. As of April 1, 2015, the Company designated these cross- currency swaps as a hedging instrument in a net investment hedging relationship. The table below shows the impact of a +/­10 basis points variation in the interest rate curve on the value of the cross-currency swaps. CROSS - CURRENCY FAIR VALUE 0.10% -0.10% Foreign currency risk Thousands of U.S. dollars 12/31/2016 75,960 75,674 77,187 Our exchange rate risk arises from our local currency revenues, receivables and payables, while the U.S. dollar is our reporting currency. We benefit to a certain degree from the fact that the revenue we collect in each country, in which we have operations, is generally denominated in the same currency as the majority of the expenses we incur. In  accordance  with  our  risk  management  policy,  whenever  we  deem  it  appropriate,  we  manage  foreign  currency  risk  by  using  derivatives  to  hedge  any exposure incurred in currencies other than those of the functional currency of the countries. As of December 31, 2016, the estimated fair value of the cross-currency swaps designated as hedging instruments in a net investment relationship totaled 75,960 thousand U.S. dollars, which was recorded as a financial asset (asset of 54,724 thousand U.S. dollars as of December 31, 2015). F-27                                     Table of Contents Sensitivity analysis of foreign currency risk The Atento Group has reasonable control over its foreign currency risks, as its financial assets and financial liabilities denominated in currencies other than their functional  currency  are  adequately  matched.  A  sensitivity  analysis  based  on  the  outstanding  volume  of  financial  assets  and  liabilities  (applying  a  10% appreciation of each asset/liability currency versus the functional currency) highlights the limited impact that such an event would have on the income statements is U.S. dollars. 2015 Financial assets (*) Financial liabilities (*) Sensitivity analysis Functional currency - financial asset/liability currency Functional currency (thousands)   Asset currency (thousands)   U.S. Dollar (thousands)   Euro - Argentinian Pesos Euro - Colombian Pesos Euro - Dirham Moroccan Euro - Uruguayan Pesos Euro - Peruvian Nuevos Soles Euro - USD Chilean Pesos – USD Mexican Pesos – USD - 111 83 2 54 5,261 163 1,106 - 381,774 897 71 202 - 121 90 2 59 5,727 5,727 0 64 0 64 Brazilian Reais – USD 97,604 24,996 24,996 Guatemalan Quetzal – USD 781 Colombian Pesos – USD 283,224 Peruvian Nuevos Soles - USD Uruguayan Pesos – USD United States Dolar - Euro United States Dolar - MXN Chilean Pesos – Euro 4,313 24,489 22,444 96 272 102 90 1,264 820 20,614 1,659 0 102 90 1,264 820 22,444 96 0 Functional currency (thousands)   24,102 Liability currency (thousands)   342,184 U.S. Dollar (thousands) 26,241 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 7,911 2,318 2,318 - - - - - - - - - - - - Appreciation of asset/liability currency vs functional currency   Appreciation of financial assets in functional currency Income statement profit/(loss) (thousands of U.S. Dollar) Appreciation of financial liabilities in functional currency Income statement profit/(loss) (thousands of U.S. Dollar) 0.9798585 3.3437670 0.0012673 0.0521778 29.2713119   10% 12.7773544   10% 3,082.0370169   10% 9.7352858   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10% 15.5238300 0.0301275 0.0011640 0.8266500 0.2637363 0.0002861 0.2304856 0.1179188 - 124 92 2 60 5,845 181 1,229 - 13 10 0 7 636 0 7 108,449 2,777 868 314,694 4,793 27,210 24,937 107 302 11 10 140 91 2,494 11 0 26,781 (2,916) - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 8,790 (258) - - - - - - - - (*) Financial liabilities correspond to borrowing in currencies other than functional currencies (Finance Leases and CVIs). As a result of Atento Luxco 1 S.A. (Luxembourg) functional currency change from Euro to U.S. dollar, starting on January 2015, the U.S. dollar denominated Senior Secured Notes are no longer considered as a foreign currency exposure. Financial Assets correspond to cash and cash equivalents in currencies other than functional currencies. F-28                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents 2016 Financial assets (*) Financial liabilities (*) Functional currency - financial asset/liability currency Functional currency (thousands) Euro - Colombian Pesos Euro - Dirham Moroccan Euro - Peruvian Nuevos Soles Euro - USD Chilean Pesos – USD Mexican Pesos – USD Brazilian Reais – USD Guatemalan Quetzal – USD 244 252 64 3,515 212 6 6 2,442 Colombian Pesos – USD 590,271 Peruvian Nuevos Soles - USD United States Dolar - Euro United States Dolar - MXN Chilean Pesos – Euro 23,484 11,068 79 292 Asset currency (thousands) 817,344 2,848 241 3,705 - - 2 325 197 6,998 10,500 1,627 -   U.S. Dollar (thousands)   Functional currency (thousands) Liability currency (thousands)   U.S. Dollar (thousands)   272 281 72 3,705 - - 2 325 197 6,998 11,068 79 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 5,138 1,531 1,531 - - - - - - - - - 0.0013487 0.9486900 3.1838036 Appreciation of asset/liability currency vs functional currency     10% 2,846.7435699   10% 9.6064349   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10% 18.5574600 0.0436482 0.1196470 0.2761499 0.0012795 0.2681764 0.0002999 0.8538089 Sensitivity analysis Appreciation of financial assets in functional currency Income statement profit/(loss) (thousands of U.S. dollar)   Appreciation of financial liabilities in functional currency Income statement profit/(loss) (thousands of U.S. dollar) 287 297 76 3,905 235 - 7 2,713 655,857 26,094 12,298 88 324 45 47 12 412 - - - 36 22 778 1,230 9 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 5,709 (170) - - - - - - (*) Financial liabilities correspond to borrowing in currencies other than functional currencies (Finance Leases). Financial assets correspond to cash and cash equivalents in currencies other than functional currencies. F-29                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents Country risk To  manage  or  mitigate  country  risk,  the  Atento  Group  repatriates  the  funds  generated  in  the  Americas  and  Brazil  that  are  not  required  to  pursue  new profitable business opportunities in the region and subject to the restrictions of our financing arrangements. The capital structure of the Atento Group comprises two  distinct  financial  debt  structures:  (i)  the  Brazilian  Debentures  denominated  in  Brazilian  Reais  and  (ii)  the  300,000  thousand  U.S.  dollars,  7.375%  Senior Secured Notes due 2020, together with the €50,000 thousand (52,704 thousand U.S. dollars as of December 31, 2016) Revolving Credit Facility. The objective of combining a Brazilian term loan with a USD bond is to create a natural hedge for the interest payments on the Brazilian loan, which are serviced with cash flow from Atento Brasil denominated in Brazilian Reais. The Argentinian subsidiary sits outside of these two distinct financings structure, and as a result, we do not rely on cash flow from these operations to serve our Company’s debt commitments. b) Credit risk The Atento Group seeks to conduct all of its business with reputable national and international companies and institutions established in their countries of origin, to minimize credit risk. As a result of this policy, the Atento Group has no material adjustments to make to its trade receivables (see Note 14 on impairment allowances). Accordingly, the Atento Group’s commercial credit risk management approach is based on continuous monitoring of the risks assumed and the financial resources necessary to manage the Group’s various units, in order to optimize the risk­reward relationship in the development and implementation of business plans in the course of their regular business. Credit  risk  arising  from  cash  and  cash  equivalents  is  managed  by  placing  cash  surpluses  in  high  quality  and  highly  liquid  money-market  assets.  These placements are regulated by a master agreement revised annually on the basis of the conditions prevailing in the markets and the countries where Atento operates. The  master  agreement  establishes:  (i)  the  maximum  amounts  to  be invested  per  counterparty,  based on their  ratings  (long-  and  short-term  debt  ratings);  (ii)  the maximum period of the investment; and (iii) the instruments in which the surpluses may be invested. The Atento Group’s maximum exposure to credit risk is primarily limited to the carrying amounts of its financial assets (see Notes 12, 13, 14, 15 and 16). The Atento Group holds no guarantees as collection insurance. As disclosed in Note 24, the Atento Group carries out significant receivables with the Telefónica Group, which represents 33.7% in 2016 and 50.9% in 2015. c) Liquidity risk The Atento Group seeks to match its debt maturity schedule to its capacity to generate cash flows to meet the payments falling due, factoring in a degree of cushion. A maturity schedule for the Atento Group’s financial liabilities is provided in Note 17. 4.2 Capital Management The  Atento  Group’s  Finance  Department,  which  is  in  charge  of  the  capital  management,  takes  various  factors  into  consideration  when  determining  the Group’s capital structure. The Atento Group’s capital management  goal is to determine the financial resources necessary  both to continue its recurring activities  and to maintain a capital structure that optimizes own and borrowed funds. The Atento Group sets an optimal debt level in order to maintain a flexible and comfortable medium-term borrowing structure, in order to be able to carry out its routine activities under normal conditions and to address new opportunities for growth. Debt levels are kept in line with forecasted future cash flows and with quantitative restrictions imposed under financing contracts. F-30     Table of Contents In addition to these general guidelines, we take into account other considerations and specifics when determining our financial structure, such as country risk in the broadest sense, tax efficiency and volatility in cash flow generation. As  indicated  in  Note  18,  among  the  restrictions  imposed  under  financing  arrangements,  the  debentures  contract  lays  out  certain  general  obligations  and disclosures imposed by lending institutions. Specifically, the borrower (BC Brazilco Participações, S.A., which has now merged with Atento Brasil, S.A.) must comply with the quarterly net financial debt/EBITDA ratio set out in the contract terms. The  contract  also  sets  out  additional  restrictions,  including  limitations  on  dividends,  payments  and  distributions  to  shareholders  and  capacity  to  incur additional debt. The Super Senior Revolving Credit Facility, also described in Note 18, does not include no financial covenant obligations regarding debt levels. However, it imposes limitations on the use of the funds, and compliance with a debt ratio. The contract also includes other restrictions, including: limitations on the distribution of dividends, payments or distributions to shareholders, the capacity to incur additional debt, and on investments and disposal of assets. The  Senior  Secured  Notes  issued  in  2013  do  not  include  limitation  covenant  obligations  regarding  debt  levels.  However,  they  impose  limitations  on  the distributions on dividends, payments or distributions to the shareholders, the incurring of additional debt, and on investments and disposals of assets. As  of  the  date  of  these  consolidated  financial  statements,  the  Atento  Group  was  in  compliance  with  all  financial  covenants  and  other  obligation  in  the aforementioned financing contracts, and does not foresee any future non­compliance. Atento Group regularly monitors its net financial debt with third parties and EBITDA and Adjusted EBITDA. The reconciliation between EBITDA (non-audited) and Adjusted EBITDA (non-audited) are presented in the note 18. Net financial debt with third parties at December 31, 2015 and 2016 is as follow: Senior Secured Notes (Note 18) Brazilian bonds - Debentures (Note 18) Bank borrowing (Note 18) Finance lease payables (Note 18) CVIs (Note 18) Less: Cash and cash equivalents (Note 16) Net financial debt with third parties Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 (*) 12/31/2016 301,713 168,091 74,785 4,737 26,240 (184,020) 391,546   303,350 156,596 71,353 3,636 - (194,035) 340,900 (*) Restated excluding the derivative amount. Since 2016 management analyzes net debt with third parties without derivative instruments. Net debt with third parties is not a measure defined by IFRS and it has limitations as an analytical tool. Net debt with third parties is neither a measure defined by or presented in accordance  with  IFRS  nor  a  measure  of  financial  performance,  and  should  not  be  considered  in  isolation  or  as  an  alternative  financial  measure  determined  in accordance with IFRS. Net debt is not necessarily comparable to similarly titled measures used by other companies. 4.3 Fair value estimation a) Level 1: The fair value of financial instruments traded on active markets is based on the quoted market price at the reporting date. b) Level 2: The  fair  value  of  financial  instruments  not  traded  in  active  market  (i.e.  OTC  derivatives)  is  determined  using  valuation  techniques.  Valuation techniques maximize the use of available observable market data, and place as little reliance as possible on specific company estimates. If all of the significant inputs  required  to  calculate  the  fair  value  of  a  financial  instrument  are  observable,  the  instrument  is  classified  in  Level  2.  The  Atento  Group’s  Level  2 financial instruments comprise interest rate swaps used to hedge floating rate loans and cross-currency swaps. F-31                                                   Table of Contents c) Level 3: If one or more significant inputs are not based on observable market data, the instrument is classified in Level 3. The  Atento  Group’s  assets  and  liabilities  measured  at  fair  value  as  of  December  31, 2015  and  2016 are  classified  in  Level  2, except  for  Senior  Secured Notes that is classified as Level 1. There were no transfers between the different levels during the year. 5) BUSINESS COMBINATIONS On September 2, 2016, the Company through its indirect subsidiary Atento Brasil S.A. acquired 81.49%, of the shares of RBrasil Soluções S.A. (“RBrasil”), a leading provider of late-stage collection services in Brazil. The total amount paid for this acquisition was 27,095 thousand Brazilian Reais (8,638 thousand U.S. dollars), net of cash acquired. The Purchase and Sale Agreement also included a contingent consideration that can vary from zero to 8,150 thousand Brazilian Reais (2,501 thousand U.S. dollars), according to the result of the operation, which will be measured through RBrasil's EBITDA. Therefore, based on projections the Company also recorded a contingent consideration of 8,150 thousand Brazilian Reais (2,501 thousand U.S. dollars), representing its fair value as of the acquisition date. As a result, the total consideration transferred to 36,273 thousand Brazilian Reais (11,130 thousand U.S. dollars). Valuations were carried out to measure the fair value of intangible assets and liabilities and allocation of the acquisition price, in accordance with the requirements specified in IFRS 3. The goodwill recognized in the transaction represent future benefits of the expected synergies in the business combinations and will be income tax deductible when RBrasil is merged into the Company. These benefits are not recognized separately from the goodwill because they do not meet the criteria for recognition of identifiable intangible assets. The fair value in U.S.dollars of identifiable assets acquired and liabilities assumed of RBrasil on the date of acquisition is as follows: Thousands of U.S. dollars Assets Cash and cash equivalents Accounts receivable Escrow account Deferred taxes assets Other credits Property, plant and equipment Intangibles (b) Liabilities Other obligations Provisions for legal proceedings and contingent liabilities Total net liabilities assumed at fair value Non- interest (18,5% of net asset) Goodwill on acquisition Total of the consideration Purchase price consideration Consideration paid Contingent consideration Total consideration Analysis of the cash flow of the acquisition Consideration paid Net cash acquired Outflow cash, net (a) (a)      Included in the cash flow from investing activities (b)      Refer to customer base, non-compete agreement, backlog and database identified as part of the purchase price allocation. F-32 315 2,273 2,884 2,079 679 491 2,628 2,932 13,105 (4,688) 928 15,214 11,454 8,953 2,501 11,454 8,953 (315) 8,638                         Table of Contents The acquisition transaction costs totaling 890 Brazilian Reais (273 thousand U.S. dollars) were recognized in the cash flow from operating activities. Since the acquisition date, RBrasil contributed to the Company with revenues of R$19,395 (5,951  thousand U.S. dollars) and pre-tax profit of 2,795 Brazilian Reais (858 thousand U.S. dollars). Guarantees The amount equivalent to 9,400 Brazilian Reais (2,884 thousand U.S. dollars) of the consideration transferred to the sellers that no longer are shareholders of of RBrasil was transferred to an escrow account in order to guarantee payment for any loss that is indemnifiable by them. The guarantee of the payment of any potential loss identifiable by the sellers who continue being minority shareholders of RBrasil to the Company pledged their rights to all dividends, interest in own capital, incomes, distributions, salaries, bonuses, remuneration, capital reimbursement and any other amounts that may come to be credited, paid, distributed or otherwise delivered, for any reason, by RBrasil to these shareholders. Put/Call options As per the Shareholders' Agreement, the Company has a purchase option, where non-controlling shareholders irrevocably and irreversibly grant to the Company, through that instrument, the right, but not the obligation, at the sole discretion of the Company, to acquire all of their shares, and the non-controlling shareholders, through the exercise of that right, shall be obliged to sell their shares to the Company ("call option"). The call option may be exercised by any controlling shareholder between January 1, 2019 and December 31, 2020. The Shareholders' Agreement also provides for a put option, where the non-controlling shareholders have the right, irrevocable and irreversible, but not the obligation, to sell all of their shares to the Company ("put option"). The put option may be exercised by non-controlling shareholders between January 1, 2019 and December 31, 2020. The exercise price of the call option will be determined by multiples, already defined in the Shareholders' Agreement, of the EBITDA of the year immediately prior to the exercise of the option, multiplied by the percentage of participation to be acquired. IFRS 3 does not provide specific guidance on how such contracts should be accounted for in a business combination. To determine the appropriate accounting treatment, IAS 39 - financial Instruments: recognition and measurement and IAS 32- financial instruments: presentation, were considered. On the basis of the above, the Company recognized a financial liability related to the potential for acquisition of non-controlling interest for an amount of 3,444 Brazilian Reais (1,057 thousand U.S. dollars). The financial liability was recognized against specific reserve in shareholders' equity, considering that these are transactions between shareholders. F-33     Table of Contents 6) DISCONTINUED OPERATIONS On  August  4,  2016,  the  Company  through  its  direct  subsidiary  Atento  Teleservicios  España  entered  into  an  agreement  (the  “Share  Sale  and  Purchase Agreement”)  with  Intelcia  Group,  S.A.  for  the  sale  of  100%  of  Atento  Morocco  S.A.,  encompassing  Atento’s  operations  in  Morocco  providing  services  to  the Moroccan  and  French  markets  (the  “Morocco  Transaction”).  The  Morocco  Transaction  was  consummated  on  September  30,  2016,  upon  receipt  of  regulatory approval. Atento’s operations in Morocco which provide services to the Spanish market are excluded from the Morocco Transaction and will continue operating as part of Atento Spain. Based on the Share Sale and Purchase Agreement, Atento Teleservicios España accrued a reserve in an amount of 3,106 thousand U.S. dollars as a guarantee to the buyer for a future indemnity regarding any potential past liabilities that can be materialized after the sale. The Morocco Transaction allows the Company to continue strengthening its focus on its core markets, Spain and Latin America. F-34   Table of Contents The results of discontinued operations are shown below:  ($in thousands) Revenue Other operating income Operating expenses: Supplies Employee benefit expenses Depreciation Amortization Changes in trade provisions Other operating expenses Total operating expenses Operating loss Finance costs Net foreign exchange gain/(loss) NET FINANCE EXPENSE Profit/(loss) before tax Income tax expense For the year ended December 31, 2015 2016 15,717 3 (843) (12,174) (1,008) (343) 89 (3,614) (17,893) (2,173) (213) (61) (274) (2,447) (635) 11,677 307 (525) (8,573) (729) (248) - (2,433) (12,508) (524) (3) 26 23 (501) (77) Loss for the year Loss on disposal group constituting the discontinued operation, net of cash received (*) Loss from discontinued operations (3,206) (*) In accordance with IFRS 5, any gain or loss is recorded in the income statement, include the appropriate portion of cumulative exchange differences and any other amounts recognized in other comprehensive income and accumulated in the equity. (2,628) (3,082) - (3,082) (578) The net cash flows are shown below: ($in thousands) Cash used in operating activities Cash provided by/(used in) investment activities Cash used in financing activities Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents Effect of changes in exchanges rates 7) INTANGIBLE ASSETS For the year ended December 31, 2015 2016 (431)   (814)   (214)   (1,459)   (205)   (274) 1 (133) (406) 11 The following table presents the breakdown of intangible assets at December 31, 2015 and 2016 and respective changes in the year:  Balance at December 31, 2014 Additions Disposals Translation differences Balance at December 31, 2015 Thousands of U.S. dollars Cost Development Customer base Software Other intangible assets Work in progress Total cost Accumulated amortization Development Customer base Software Other intangible assets Total accumulated amortization Impairment Net intangible assets 2,594 324,948 60,213 47,318 940   436,013   (111)   (66,911)   (27,863)   (23,278)   (118,163)   (24,772)   293,078   486 - 49,539 1,475 2,331   53,831   (223) (27,948) (18,232) (5,370) (51,773)   -   2,058   F-35 (132) (41) (2,043) (118) (31)   (2,365)   53 1 1,144 11 1,209   -   (1,156)   (525) (73,591) (17,431) (6,390) (2,042)   (99,979)   (1)   17,674   8,314   3,713   29,700   2,559   (67,720)   2,423 251,316 90,278 42,285 1,198 387,500 (282) (77,184) (36,637) (24,924) (139,027) (22,213) 226,260                                                                                                                                                             Table of Contents Cost Development Customer base Software Other intangible assets Work in progress Total cost Accumulated amortization Development Customer base Software Other intangible assets Total accumulated amortization Impairment Net intangible assets Thousands of U.S. dollars Balance at December 31, 2015 Additions Acquisitions from business combination (Note 5) Disposals Translation differences Balance at December 31, 2016 2,422 251,316 90,278 42,286 1,198   387,500   (282)   (77,184)   (36,637)   (24,924)   (139,027)   (22,213)   226,260   1,231 - 8,140 980 2,693   13,044   (241) (24,175) (21,953) (4,547) (50,916)   -   (37,872)   - 2,522 105 1 -   2,628   - - - - -   -   2,628   (52) - (7,546) (2,422) (6)   (10,026)   33 - 6,716 287 7,036   -   (2,990)   306 7,525 47,073 6,788 (1,062)   60,630   15   (2,806)   (16,264)   (3,754)   (22,809)   706   38,527   3,907 261,363 138,050 47,633 2,823 453,776 (475) (104,165) (68,138) (32,938) (205,716) (21,507) 226,553  “Customer  base”  represents  the  fair  value,  of  the  intangible  assets  arising  from  service  agreements  (tacit  or  explicitly  formulated  in  contracts)  with Telefónica Group and with other customers identified in business combination transactions. The addition in 2016 of new entity in the customer base is related of the acquisition of RBrasil, as mentioned in Note 5. Of the total customer base in 2016, the fair value assigned to commercial relationships with Telefónica at the acquisition date amounts to 161.4 million U.S. dollars, while the remaining amount relates to other customers. In terms of geographic distribution, the customer base corresponds to businesses in Brazil (115.6 million  U.S.  dollars),  Spain  (46.5  million  U.S.  dollars)  net  of  impairment,  Mexico  (45.9  million  U.S.  dollars),  Peru  (15.8  million  U.S.  dollars),  Colombia  (3.4 million U.S. dollars), Chile (9.3 million U.S. dollars) and Argentina and Uruguay (3.4 million U.S. dollars). “Other intangible assets” mainly include payment of loyalty incentives established with customers of the Atento Brasil S.A. and the intangible asset arising from the directory services business in Atento Teleservicios España. “Work in progress” mainly include the ERP implementation costs which are currently in progress. In 2015 and 2016, no impairment was recognized in respect of intangible assets (Note 9). At January 2, 2015, Atento Brasil S.A. entered into a Master Agreements regarding the acquisition of rights to use Microsoft Software from Software One commerce  and  Computer  Services  Ltda.  (“Contractor”),  in  which  the  contractor  provides  Microsoft  Software  licenses  to  Atento  and  its  affiliates  in  Brazil, Colombia, Corporation, El Salvador, Peru, Guatemala, Mexico and United States of America (“U.S.A.”). Acquisition prices stated in the agreements, which will be paid in 3 (three) annual payments due on 2015, 2016 and 2017. The total amount outstanding on December 31, 2016 is 14,643 thousand U.S. dollars. The software licenses have five years useful life. 8) GOODWILL Goodwill was generated on December 1, 2012 from the acquisition of the Customer Relationship Management (“CRM”) business from Telefónica, S.A and on December 30, 2014 from the acquisition of CBCC. On September 2, 2016, additional goodwill was generated from the acquisition of RBrasil, as described in Note 5. F-36                                                                                                                                   Table of Contents The breakdown and changes in goodwill by cash generating units in 2015 and 2016 are as follow: Thousands of U.S. dollars 12/31/2014   32,800   18,943   7,804   2,500   72,781   34,643   169,471   Other movements (*) Translation differences -   -   -   -   (1,641)   -   (1,641)   (4,017)   (2,674)   (1,858)   (399)   (23,370)   (11,505)   (43,823)   12/31/2015   28,783   16,269   5,946   2,101   47,770   23,138   124,007   Acquisitions of new entities (Note 5) Translation differences -   -   -   -   15,214   -   15,214   485   1,045   303   (344)   9,455   (4,150)   6,795   12/31/2016 29,268 17,314 6,249 1,758 72,439 18,988 146,015 Peru Chile Colombia Mexico Brazil (*) Argentina Total (*)  Total  amount  of  Goodwill  was  4,061  thousand  U.S.  dollar.  Atento  Brasil  1  (CBCC)  was  incorporated  by  Atento  Brasil  on  July  1,  2015,  thus,  was recognized the segregated amount of Goodwill and DTA, considering that the incorporation of CBCC triggered the recognition of the tax benefit, generating an impact of 1,641 thousand U.S. dollar in 2015. 9) IMPAIRMENT OF ASSETS As  of  December  31,  2016  the  impairment  assessment  on  goodwill  performed  by  the  Atento  Group’s  management  indicated  that  the  carrying  amount  of goodwill is recoverable. Such assessment was based on the calculation of the recoverable amount of goodwill through the calculation of the expected future cash flow from the cash­generating units to which goodwill is allocated. Atento has no assets with indefinite useful lives, and therefore carries out no impairment tests of this type. The  Atento  Group  carries  out  its  goodwill  impairment  tests  using  the  various  cash  ­generating  units’  five­  year  strategic  plans  and  budgets,  approved  by Management. Recoverable amount is based on value in use calculated using cash flow from projected results adjusted for amortization/depreciation, finance costs, and taxes, based on the last period, and using the expected growth rates obtained from studies published in the sector and assuming said growth to be constant from the fifth  year.  Estimated  cash  flow  determined  in  this  manner  is  discounted  using  the  WACC  applicable  to  that  CGU.  The  discount  rates  used  reflect  the  current assessment of specific market risks in each of the cash ­generating units, considering the time value of money and individual country risks not included in the cash flow estimates. WACC takes both the cost of debt and capital into account. The latter is obtained based on the return expected by the shareholders of the Atento Group, while the former is obtained based on the Atento Group’s financing costs. In addition, the risks specific to each country were included in the WACC using corrective factors. These tests are performed annually and whenever it is considered that the recoverable amount of goodwill may be impaired. In May 2014, the Master Service Agreement (“MSA”) with Telefónica, which required Telefónica Group companies to meet pre ­agreed minimum annual revenue commitments through 2021, was amended to adjust these minimum revenue commitments in relation to Spain and Morocco, to reflect the expected lower level  of  activities  in  these  territories.  The  provisions  of  the  MSA  required  Telefónica  to  compensate  the  Company  in  case  of  shortfalls  in  these  revenue commitments.  As such, Telefónica  agreed  to compensate  the  Company with a non­cash penalty fee  amounting  to €25.4 million  (equivalent  to 35.1 million  U.S. Dollars for the year ended December 31, 2014). This non­cash compensation was recorded in the consolidated income statements for the year ended December 31, 2014 as other gains. The Company, in turn, used this amount to partially reduce and compensate the Vendor Loan Note to Telefónica which was paid off in 2014 (see Note 17). F-37                 Table of Contents Since  the  amendment  to  the  MSA  significantly  affected  the  amount  of  expected  revenue,  this  was  considered  as  a  triggering  event  for  the  purpose  of evaluating the recoverable amount of the intangible assets recorded in relation to the MSA. Therefore, also considering the changes in expected revenue in other geographies, as of June 30, 2014 (second quarter) management performed an impairment test on the carrying amounts of customer relationship intangible assets, goodwill and property, plant and equipment using assumptions revised in accordance with the amendments to the MSA and with updated management expectations on cash  flow generation  from  the different  territories  in which the  Company operates.  The  result  of the  testing  performed  was an impairment  charge  of 27,965 thousand U.S. dollars as of June 30, 2014 (26,891 thousand U.S. dollars as of December 31, 2014) of the intangible assets related to the customer relationships with Telefónica in connection with the MSA, an impairment charge of 3,752 thousand U.S. dollars of goodwill in the Czech Republic and of 1,149 thousand U.S. dollars of goodwill in Spain, which have been recorded in the consolidated income statements as impairment charges. At  December  31,  2015  and  2016,  the  tests  conducted  did  not  reveal  any  impairment  in  the  value  of  goodwill,  since  the  related  recoverable  amounts calculated  using  value  in  use  were  in  all  cases  higher  than  the  carrying  amount  of  the  related  cash-­generating  units,  even  after  sensitivities  were  applied  to  the variables used. The pre-­tax discount rates, which factor in country and business risks, and the projected growth rates were as follow: Discount rate December 2015 December 2016 December 2015 December 2016 Brazil 14.97%   13.99%   Mexico Spain Colombia 10.20%   10.18%   8.02%   8.43%   12.32%   12.25%   Peru 11.56%   11.02%   Chile Argentina 11.18%   10.91%   33.40% 27.79% Growth rate Brazil Mexico Spain Colombia Peru Chile Argentina 5.50%   4.70%   3.40%   3.50%   2.20%   2.10%   3.40%   3.70%   4.20%   4.20%   3.25%   3.00%   23.60% 16.60% In  the  event  of  a  10%  increase  or  decrease  in  the  discount  rate  used  to  calculate  the  recoverable  amount  of  the  CGUs  in  each  country,  with  the  other variables  remaining  unchanged,  the  recoverable  amount  would  still  be  higher  than  the  corresponding  carrying  amount.  Management  also  considers  that  the appearance of potential competitors in the market in which the Atento Group operates could negatively affect the growth of its CGUs. In addition, if as a result of a fall in demand or an increase in costs, results before amortization/depreciation, finance cost and taxes margin (EBITDA margin) used for estimating cash flow were to keep constant for the five years in each country, with all other variables remaining unchanged, the recoverable amount from each cash­ generating unit would continue to be higher than its corresponding carrying amount. In addition to the above, specifically for certain countries, the following hypotheses were used: Cash flow for the Brazil, Argentina, Mexico, Spain, Colombia, Peru and Chile CGUs were estimated based on growth projections considering past business performance,  using predicted inflation levels taken from external sources. For calculations  regarding the Spanish CGU, negative and positive business forecasts were used which contemplate macroeconomic trends and changes in the environment. F-38                                                                                       Table of Contents 10) PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT (PP&E) Details of property, plant and equipment at December 31, 2015 and 2016 are as follow: Cost Land and natural resources Buildings Plant and machinery Furniture, tools and other tangible assets PP&E under construction Total property, plant and equipment Accumulated depreciation Buildings Plant and machinery Furniture, tools and other tangible assets Total accumulated depreciation Net property, plant and equipment Thousands of U.S. dollars Balance at December 31, 2014   Additions Disposals Translation differences Balance at December 31, 2015 42   10,822   9,581   282,476   21,345   324,266   (3,819)   (3,535)   (79,716)   (87,070)   237,196   -   -   289   39,228   27,866   67,383   (198)   (1,055)   (49,832)   (51,085)   16,298   - (4) - (16,191) (7) (16,202) - - 14,319 14,319 (1,883) (5)   (1,085)   (540)   (62,347)   (12,937)   (76,914)   391   419   16,171   16,981   (59,933)   37 9,733 9,330 243,166 36,267 298,533 (3,626) (4,171) (99,058) (106,855) 191,678 Balance at December 31, 2015 Acquisition of new entities (Note 5) Additions Disposals   Transfers Translation differences Balance at December 31, 2016 Thousands of U.S. dollars 37   9,733   9,330   243,166   36,267   - -   144   20,984   11,496   298,533   32,624   (3,626)   (4,171)   (99,058)   (106,855)   (108)   (1,130)   (45,210)   (46,448)   -   -   -   477   14   491   -   -   -   -   (38)   -   (86)   (26,155)   (113)   (26,392)   402   370   19,744   20,516   -   285   536   12,310   (13,131)   -   -   - - - 1   (226)   (3,081)   66,446   (25,269)   37,871   100   863   (46,033)   (45,070)   - 9,792 6,843 317,228 9,264 343,127 (3,232) (4,068) (170,557) (177,857) 191,678   (13,824)   491   (5,876)   -   (7,199)   165,270 Cost Land and natural resources Buildings Plant and machinery Furniture, tools and other tangible assets PP&E under construction Total property, plant and equipment Accumulated depreciation Buildings Plant and machinery Furniture, tools and other tangible assets Total accumulated depreciation Net property, plant and equipment Additions for the year mainly represent investments made in Brazil in response to our business and the upgrading of existing infrastructure (15,519 thousand U.S. dollars), construction of a new call center and upgrading of the infrastructure in place in Mexico (5,297 thousand U.S. dollars); and to new equipment under finance leases and upgrading of the current infrastructure in Peru (5,041 thousand U.S. dollars). F-39                                                                                                                            Table of Contents “Furniture,  tools  and  other  tangible  assets”  primarily  comprises  net  items  of  that  description  in  Brazil  and  Mexico  amounting  to  94,040  thousand  U.S. dollars and 14,472 thousand U.S. dollars, respectively, (84,109 thousand U.S. dollars and 18,343 thousand U.S. dollars, respectively in 2015) in connection with furnishings and fixtures in customer service centers in those countries. The  acquisition  of  new  entities  recognized  in  the  account  “Furniture,  tools  and  other  tangible  assets”  and  “PP&E  under  construction”  are  related  to  the RBrasil acquisition, as described in Note 5. No impairment was recognized on items of property, plant and equipment in 2015 and 2016. All Atento  Group companies  have contracted  insurance  policies  to cover  potential  risks to their  items  of PP&E. Management  considers  that  coverage  of these risks was sufficient at December 31, 2015 and 2016. 11) LEASES AND SIMILAR ARRANGEMENTS a) Finance leases The Atento Group holds the following assets under finance leases: Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 Net carrying amount of asset 12/31/2016 Net carrying amount of asset Finance leases Plant and machinery Furniture, tools and other tangible assets Total 3,264   2,883   6,147   The assets acquired under finance leases are located in Brazil, Colombia and Peru. The present value of future finance lease payments is as follow: Up to 1 year (Note 18) Between 1 and 5 years (Note 18) Total 12) FINANCIAL ASSETS Details of financial assets at December 31, 2015 and 2016 are as follow: 2015 Trade and other receivables (Note 14) Other financial assets (Note 13) Derivative financial instruments (Note 15) Non-current financial assets Trade and other receivables (Note 14) (*) Other financial assets (Note 13) Cash and cash equivalents (Note 16) Current financial assets TOTAL FINANCIAL ASSETS (*) Excluding advance payments, prepayments and non-financial assets Thousands of U.S. dollars 2015 2016 2,010   2,727   4,737   Thousands of U.S. dollars Fair value through profit or loss Total -   -   65,401   65,401   -   -   -   -   65,401     Loans and receivables   5,539   42,871   -   48,410   401,127   769   184,020   585,916   634,326   F-40 2,386 1,422 3,808 2,205 1,431 3,636 5,539 42,871 65,401 113,811 401,127 769 184,020 585,916 699,727                                                                                                      Table of Contents 2016 Trade and other receivables (Note 14) Other financial assets (Note 13) Derivative financial instruments (Note 15) Non-current financial assets Trade and other receivables (Note 14) (*) Other financial assets (Note 13) Cash and cash equivalents (Note 16) Current financial assets TOTAL FINANCIAL ASSETS   Loans and receivables   20,911   40,565   -   61,476   321,608   1,140   194,035   516,783   578,259   Thousands of U.S. dollars Fair value through profit or loss Total -   -   77,474   77,474   -   -   -   -   77,474   20,911 40,565 77,474 138,950 321,608 1,140 194,035 516,783 655,733 (*) Excluding advance payments, prepayments and non-finacial assets Credit risk arises from the possibility that the Atento Group might not recover its financial assets at the amounts recognized and in the established terms. Atento Group Management considers that the carrying amount of financial assets is similar to the fair value. As of December 31, 2016, Atento Teleservicios España S.A., Atento Brasil S.A., Atento Chile S.A., Teleatento del Perú S.A.C., Atento Colombia S.A. and Atento El Salvador S.A. de C.V. have entered into factoring agreements without recourse, anticipating an amount of 373,548 thousand U.S. dollars, receiving cash net of discount, the related trade receivables was realized and interest expenses was recognized in the income statements. 13) OTHER FINANCIAL ASSETS Details of other financial assets at December 31, 2015 and 2016 are as follow: Other non-current receivables Non-current guarantees and deposits Total non-current Other current receivables Current guarantees and deposits Total current Total Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 9,867   33,004   42,871   148   621   769   43,640   - 40,565 40,565 - 1,140 1,140 41,705  “Guarantees and deposits” at December 31, 2015 and 2016 primarily comprise deposits with the courts in relation to legal disputes with employees of the subsidiary Atento Brasil S.A. F-41                                                           Table of Contents 14) TRADE AND OTHER RECEIVABLES Details of trade and other receivables are as follow: Non-current trade receivables Other non-financial assets (*) Total non-current Current trade receivables Other receivables Prepayments Personnel Total current Total Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 5,539   - 5,539 373,905   13,191   4,505   9,526   401,127 406,666 7,824 13,087 20,911 321,608 15,302 4,693 9,299 350,902 371,813 (*) "Other non-financial assets" primarily comprise deposits posted with the courts in respect of legal disputes with employes of the subsidiary Atento Brasil, S.A. and for litigation underway with the Brazilian social security authority ( Instituto Nacional do Seguro Social ). Trade receivables Impairment allowances Trade receivables, net Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 383,881 (4,437) 379,444   333,711 (4,279) 329,432 As  of  December  31,  2016,  trade  receivables  not  yet  due  for  which  no  provision  has  been  made  amounted  to  302,352  thousand  U.S.  dollars  (315,287 thousand U.S. dollars as of December 31, 2015). As of December 31, 2016, trade receivables due for which no provision has been made amounted to 30 ,105 thousand U.S. dollars (64,157 thousand U.S. dollars as of December 31, 2015). These balances relate to certain independent customers with no recent history of default. The aging analysis of these accounts is as follow: Less than 90 days Between 90 and 180 days Between 180 and 360 days Over 360 days Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 39,399 22,047 8,707 2,146 11,500 1,398 4,551 4,514 Total 64,157 30,105 Movements in the provision for impairment of trade receivables in 2015 and 2016 were as follow: Opening balance Allowance Reversal Translation differences Total Thousands of U.S. dollars 2015 2016 (7,870) (1,372) 3,364 1,441 (4,437) (4,437) (3,097) 2,712 543 (4,279) F-42                                                                                                             Table of Contents The  Atento  Group’s  maximum  exposure  to  credit  risk  at  the  reporting  date  is  equivalent  to  the  carrying  amount  of  each  of  the  aforementioned  trade receivables categories. The Atento Group holds no guarantees as collection insurance. 15) DERIVATIVE FINANCIAL INSTRUMENTS Details of derivative financial instruments at December 31, 2015 and 2016 are as follow: Interest rate swaps - cash flow hedges Cross-currency swaps - net investment hedges Total Non-current portion Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 Assets Liabilities Assets Liabilities 9,993   55,408   65,401   65,401   -   (684)   (684)   (684)   1,330   76,144   77,474   77,474   - (184) (184) (184) Derivatives held for trading are classified as current assets or current liabilities. The fair value of a hedging derivative is classified as a non­current asset or a non­current liability, as applicable, if the remaining maturity of the hedged item exceeds twelve months. Otherwise, it is classified as a current asset or liability. The Atento Group has entered into interest rate swap contracts to hedge fluctuations in interest rates with respect to the debentures issued in Brazil (see Note 18). As mentioned on Note 4, on April 1, 2015, the Company started a hedge accounting program for net investment hedge related to exchange risk between the U.S. dollar and foreign operations in Euro, Mexican Peso (MXN), Colombian Peso (COP) and Peruvian Nuevo Sol (PEN). F-43                                                 Table of Contents At December 31, 2016, details of swaps that are designated and qualified as cash flow hedge and net investment hedges were as follow: Bank   Maturity   Notional currency   Index Cash Flow Hedge Notional in contract currency (thousands)   Fair value assets   D/(C) Fair value liability     D/(C) Other comprehensive income, net of taxes D/(C) Change in OCI D/(C) Income statements D/(C) Itau   18-Dez   BRL   BRL CDI   245,000   1,330   1,330   -   -   (780)   (780)   8,591   8,591   (96) (96) Bank   Maturity   Purchase currency   Selling currency   Santander Santander Goldman Sachs Goldman Sachs Nomura International Nomura International Goldman Sachs BBVA Goldman Sachs BBVA 20-Jan   20-Jan   20-Jan   20-Jan   20-Jan   20-Jan   18-Jan   18-Jan   18-Jan   18-Jan   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   EUR   MXN   EUR   MXN   MXN   EUR   PEN   PEN   COP   COP   Net Investment Hedges Notional (thousands)   Fair value assets   D/(C) Fair value liability     D/(C) Other comprehensive income D/(C) Change in OCI D/(C) Income statements D/(C) 20,000   11,111   48,000   40,000   23,889   22,000   13,800   55,200   7,200   28,800   4,786   7,637   11,483   27,527   16,446   5,223   324   1,301   283   1,133   76,143   77,473   -   (28)   -   (98)   (58)   -   -   -   -   -   (184)   (184)   (780)   (4,524)   (1,864)   (16,272)   (9,715)   (856)   (40)   (159)   (106)   (425)   (34,741)   (35,521)   (865)   (2,889)   (2,071)   (10,392)   (6,205)   (951)   103   413   59   236   (22,562)   (13,971)   (25) 48 (52) 175 105 (21) (78) (312) (69) (275) (504) (600) Gains and losses on net investment hedges recorded in OCI will be recognized in income statements when the foreign operation is partially disposed of or Total sold. 16) CASH AND CASH EQUIVALENTS Deposits held at call Short-term financial investments Total Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 155,063   28,957   184,020   124,777 69,258 194,035 As indicated in Note 26, the bank accounts of some Group companies have been pledged as guarantees. F-44                                                                                                                                                                     Table of Contents “Short-term financial investments” comprises short-term fixed­income securities in Brazil, which mature in less than 90 days and accrue interest pegged to the CDI. 17) FINANCIAL LIABILITIES Details of financial liabilities at December 31, 2015 and 2016 are as follow: 2015 Debentures and bonds (Note 18) Interest-bearing debt (Note 18) Finance lease payables (Note 11) Derivative financial instruments (Note 15) CVIs (Note 18) Trade and other payables (Note 19) (*) Non-current financial liabilities Debentures and bonds (Note 18) Interest-bearing debt (Note 18) Finance lease payables (Note 11) Trade and other payables (Note 19) (*) Current financial liabilities TOTAL FINANCIAL LIABILITIES (*) Excluding deferred income and non-financial liabilities. 2016 Debentures and bonds (Note 18) Interest-bearing debt (Note 18) Finance lease payables (Note 11) Derivative financial instruments (Note 15) Option for acquisition of NCI (Note 5) Trade and other payables (Note 19) (*) Non-current financial liabilities Debentures and bonds (Note 18) Interest-bearing debt (Note 18) Finance lease payables (Note 11) Trade and other payables (Note 19) (*) Current financial liabilities TOTAL FINANCIAL LIABILITIES (*) Excluding deferred income and non-financial liabilities. F-45 Fair value through profit or loss Thousands of U.S. dollars Other financial liabilities at amortized cost Total - - - 684   - - 684   - - - - - 684   447,641   58,669   2,727   - 26,240   193   535,470   22,163   16,116 2,010   188,918   229,207   764,677   447,641 58,669 2,727 684 26,240 193 536,154 22,163 16,116 2,010 188,918 229,207 765,361 Fair value through profit or loss Thousands of U.S. dollars Other financial liabilities at amortized cost Total - - - 184 1,057 - 1,241 - - - - - 1,241 430,299 48,629 1,431 - - 283 480,642 29,647 22,724 2,205 206,054 260,630 741,272 430,299 48,629 1,431 184 1,057 283 481,883 29,647 22,724 2,205 206,054 260,630 742,513                                                                                                                   Table of Contents The payments  schedule  for  other  financial  liabilities,  trade  and other  payables  and liabilities  at December  31, 2015 and  2016, including  estimated  future interest payments, calculated based on interest rates and foreign exchange rates applicable as at December 31, 2015 and 2016, are as follow: Thousands of U.S. dollars Maturity (years) 2015 2016 2017 2018 2019 2020 More than 5 years Total Senior Secured Notes Brazilian bonds—Debentures Finance leases Bank borrowings CVIs Trade and other payables Total financial liabilities 22,128   37,194   2,011   21,831   -   188,918   272,082   22,128   68,967   1,583   22,738   -   193   115,609   22,128   69,775   810   21,295   -   -   114,008   22,128   78,802   333   19,943   -   -   121,206   300,000   -   -   3,192   -   -   303,192   -   -   -   -   51,137   -   51,137   388,512 254,738 4,737 88,999 51,137 189,111 977,234 Thousands of U.S. dollars Maturity (years) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 More than 5 years Total Senior Secured Notes Brazilian bonds—Debentures Finance leases Bank borrowings Trade and other payables Total financial liabilities 22,128   42,188   2,010   27,537   206,054   299,917   22,128   78,593   1,079   25,785   283   127,868   22,128   90,081   491   24,215   - 333,192   - 56   1,948   - 136,915   335,196   - - - - - - - - - - - - 399,576 210,862 3,636 79,485 206,377 899,896 The Brazilian debentures contract established the following original repayment schedule: 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Total 7.00%   11.00%   15.00%   18.00%   21.00%   28.00%   100.00% The new repayment schedule after the early repayments during 2016 and over the initial amount of 915 million Brazilian Reais of Brazilian Debentures is as follow. As indicated in Note 18, the Brazilian subsidiary made an early repayment in 2016, totaling 100.0 million Brazilian Reais (equivalent to 30.7 million U.S. dollars): 2017 7.07% 2018 21.0% 2019 28.0% Total 56.1% 18) FINANCIAL DEBT WITH THIRD PARTIES Details of debt with third parties at December 31, 2015 and 2016 are as follow: Senior Secured Notes Brazilian bonds—Debentures Bank borrowing CVIs (a) Finance lease payables (Note 11) Total non-current Senior Secured Notes Brazilian bonds—Debentures Bank borrowing Finance lease payables (Note 11) Total current TOTAL DEBT WITH THIRD PARTIES F-46 Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 292,433   155,208   58,669   26,240   2,727   535,277   9,280   12,883   16,116   2,010   40,289   575,566   294,068 136,231 48,629 - 1,431 480,359 9,282 20,365 22,724 2,205 54,576 534,935                                                                                                                                                                                           Table of Contents (a)      On November 8, 2016, the CVI was terminated as disclosed further in this note. We show below the movement of debt with third parties: 2015 December 31, 2014 New borrowing   Amortization   Interest accrued   Interest paid Foreign exchange losses Amortization (addition) fees   Translation differences   December 31, 2015 Thousands of U.S. dollars Senior Secured Notes Brazilian bonds - Debentures CVI Finance lease payables Other borrowings Total 300,269   245,932   36,379   9,010   61,720   653,310   -   -   -   2,184   38,739   40,923   22,062   (22,128)     33,196   (31,242)     -   -   1,510   712   -   (80,507)   -   -   -     (4,077)   (214)   (4,291)   700   (700)     5,910   61,868   (5,393)     (59,463)     (400)   -   (400)   -   (1,980)   -   2,222   (25,977)   (108,464)   301,713 168,091 4,737 74,785 549,326 2016 December 31, 2015 Senior Secured Notes Brazilian bonds - Debentures Finance lease payables Other borrowings Total 301,713   168,091   4,737   74,785   549,326   New borrowing   Amortization   Interest accrued   Interest paid Foreign exchange losses Amortization (addition) fees   Translation differences   December 31, 2016 Thousands of U.S. dollars -   -   -   235   235   -   22,128   (22,128)     (44,356)   33,013   (36,598)     (542)   303   (303)     (18,032)   (62,930)   7,265   62,709   (7,058)     (66,087)     -   -   (805)   -   (805)   1,637     764   35,683   -   -   2,399   246   14,159   50,088   303,350 156,597 3,636 71,354 534,935 2015 Contingent Value Instrument Total December 31, 2014   Amortization 36,379   36,379   -   -   Change in present value   5,694   5,694   Translation differences December 31, 2015 (11,923)   (11,923)   (3,910)   (3,910)   26,240 26,240 Thousands of U.S. dollars Foreign exchange gain (losses) 2016 Contingent Value Instrument Total Thousands of U.S. dollars December 31, 2015 26,240   26,240   Reversal of principal amount   (41,748)   (41,748)   Reversal of finance costs (19,936)   (19,936)   Reversal of foreign exchange gains 35,374   35,374   Translation differences December 31, 2016 70   70   - - F-47                                                                                                                                             Table of Contents Issuance of bonds—Senior Secured Notes On January 29, 2013, Atento Luxco 1, S.A. issued 300,000 Senior Secured Notes with a nominal value of 1,000 U.S. dollars each, bearing interest at an annual rate of 7.375%. The bonds mature on January 29, 2020, and the issuer may redeem the notes early under the following conditions: •           At any time prior to January 29, 2016: (i) up to 40% of the principal amount of the notes with the proceeds of certain equity offerings at a redemption price of 107.375% of the principal amount of the notes, together with accrued and unpaid interest; (ii) some of all notes at a price equal to 100% of the principal amount of the notes, plus accrued and unpaid interest, plus an applicable premium, as defined at the Senior Secured Notes’ Offering Memorandum; (iii) during any 12-month period commencing from the issue date until January 29, 2016, up to 10% of the principal amount of the notes at a redemption price equal to 103% of the principal amount thereof, plus accrued and unpaid interest. •           At any time and from time to time on or after January 29, 2016, in whole or in part, at a redemption price equal to the percentage of principal amount set forth below plus accrued and unpaid interest: 2016: 105.531% 2017: 103.688% 2018: 101.844% 2019 and thereafter: 100.000% As of December 31, 2016, no amounts were early redeemed. Details of the Senior Secured Notes issuances are as follow: Issuer Atento Luxco 1, S.A. Issue date Number of bonds Unit nominal value Maturity January 29, 2013 300,000   1,000 U.S. dollars January 29, 2020 All interest payments are made on a half­yearly basis. The  indenture  governing  the  Senior  Secured  Notes  contains  covenants  that,  among  other  things,  restrict  the  ability  of  Atento  Luxco  1  and  certain  of  its subsidiaries  to:  incur  or  guarantee  additional  indebtedness;  pay  dividends  or  make  other  distributions  or  redeem  or  repurchase  capital  stock;  issue,  redeem  or repurchase certain debt; issue certain preferred stock or similar equity securities; make loans and investments; sell assets; incur liens; enter into transactions with affiliates; enter into agreements restricting certain subsidiaries’ ability to pay dividends; and consolidate, merge or sell all or substantially all of our assets. These covenants are subject to a number of important exceptions and qualifications. In addition, in certain circumstances, if Atento Luxco 1 sells assets or experiences certain changes of control, it must offer to purchase the Senior Secured Notes. As of December 31, 2016, we were in compliance with these covenants. There are no other financial covenants under the indenture governing the Senior Secured Notes. The fair value of the Senior Secured Notes, calculated on the basis of their quoted price at December 31, 2016, is 305,921 thousand U.S. dollars. The fair value hierarchy of the Senior Secured Notes is Level 1 as the fair value is based on the quoted market price at the reporting date. Details of the corresponding debt at each reporting date are as follow: F-48                   Table of Contents Maturity Currency Principal Accrued interests Total debt Principal Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 Accrued interests Total debt 2020 U.S. dollar 292,432   9,282   301,714   294,068   9,282   303,350 Debentures On November 22, 2012, BC Brazilco  Participações,  S.A. (now merged into Atento Brasil S.A.) (the “Brazilian Issuer”)  entered into an indenture  for the issuance of 915 million Brazilian Reais (equivalent to approximately $365 million) of Brazilian Debentures due December 12, 2019. The Brazilian Debentures bear interest at a rate per annum equal to the average daily rate of the One Day “over extra­group”—DI—Interfinancial Deposits (as such rate is disclosed by CETIP S.A. —Mercados Organizados (“CETIP”) in the daily release available on its web page ( http://cetip.com.br) ), plus a spread of 3.70%. On December 12, 2016, Atento Brasil, S.A. repaid on the schedule date, 44,562 thousand Brazilian Reais (equivalent to 13,673 thousand U.S. dollars) and on December 26, 2016, repaid in advance of the schedule date, 100,000 thousand Brazilian Reais (equivalent to 30,683 thousand of U.S. dollars). Under the terms of the indenture, the Brazilian subsidiary must comply with the quarterly net financial debt/EBITDA ratio set out in the contract terms. To date, the Company has complied with this covenant and does not foresee any future non­compliance. Details of the corresponding debt at each reporting date are as follow: Maturity Currency Principal Accrued interests Total debt Principal 12/31/2015 Thousands of U.S. dollars 12/31/2016 Accrued interests Total debt 2019 Brazilian Reais 166,620   1,471   168,091   156,083   513   156,596 The fair value as of December 31, 2016 calculated based on discounted cash flow is 169,951 thousand U.S. dollars. Bank borrowing Bank borrowings are held in the following currencies: BRL MAD Total Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 Foreign currency debt 291,573   1,121   U.S. Dollars debt 74,670   113   74,783   Foreign currency debt 232,547   - U.S. Dollars debt 71,353 - 71,353 The fair value as of December 31, 2016 calculated based on discounted cash flow is 69,711 thousand U.S. dollars. F-49                                                                                                                                    Table of Contents On  February  3,  2014,  Atento  Brasil  S.A.  entered  into  a  credit  agreement  with  Banco  Nacional  de  Desenvolvimento  Econômico  e  Social  -  BNDES (“BNDES”)  in  an  aggregate  principal  amount  of  300  million  Brazilian  Reais  (the  “BNDES  Credit  Facility”),  equivalent  to  92,050  thousand  U.S.  dollars  as  of December 31, 2016. The total amount of the BNDES Credit Facility is divided into five tranches subject to the following interest rates: Tranche Tranche A Tranche B Tranche C Tranche D Tranche E   Long-Term Interest Rate ( Taxa de Juros de Longo Prazo — TJLP ) plus 2.5% per annum Interest Rate SELIC Rate plus 2.5% per annum 4.0% per year 6.0% per year   Long-Term Interest Rate ( Taxa de Juros de Longo Prazo — TJLP ) The proceeds from each tranche are intended to be used as described below: •    Tranche A and B: investments in workstations, infrastructure, technology, services and software development, marketing and commercialization, within the scope of BNDES program – BNDES Prosoft. •    Tranche C: IT equipment acquisition, covered by law 8.248/91, with national technology, necessary to execute the project described on tranches “A” and “B”. •    Tranche D: acquisitions of domestic machinery and equipment, within the criteria of FINAME, necessary to execute the project described on tranches “A” and “B”. •    Tranche E: investments in social projects to be executed by Atento Brasil S.A. BNDES releases amounts under the credit facility once certain requirements in the contract are met, including delivering the guarantee (stand-by letter) and demonstrating the expenditure relates to the corresponding project. The following amounts were released under the credit facility: (Thousands of U.S. dollars) Date March 27, 2014 April 16, 2014 July 16, 2014 August 13, 2014 Subtotal 2014 March 26, 2015 April 17, 2015 December 21, 2015 Subtotal 2015 October 27, 2016 Subtotal 2016 Total Tranche A Tranche B 7,776   3,232   -   19,206   30,214   5,634   11,267   8,860   25,761   -   -   55,975     Tranche C   5,374   2,262   -   3,084   10,720   1,999   3,998   -   5,997   -   -   16,717   3,839   1,616   -   2,098   7,553   1,408   2,817   2,208   6,433   -   -   13,986   Tranche D Tranche E Total 384   162   - 332   878   164   327   -   491   -   -   1,369   -   -   184   -   184   -   -   215   215   234   234   633   17,373 7,272 184 24,720 49,549 9,205 18,409 11,283 38,897 234 234 88,680 This facility should be repaid in 48 monthly installments. The first payment was made on March 15, 2016 and the last payment will be due on February 15, 2020. The  BNDES  Credit  Facility  contains  covenants  that  restrict  Atento  Brasil  S.A.’s  ability  to  transfer,  assign,  change  or  sell  the  intellectual  property  rights related  to technology and products developed by Atento Brasil S.A. with the proceeds from the BNDES Credit Facility. As of December 31, 2016, we were in compliance with these covenants. F-50                                                       Table of Contents The  BNDES  Credit  Facility  contains  customary  events  of  default  including  the  following:  (i)  reduction  of  the  number  of  employees  without  providing program support for outplacement, training, job seeking assistance and obtaining pre­approval of BNDES; (ii) existence of unfavorable court decision against the Company for the use of children as workforce, slavery or any environmental crimes and (iii) inclusion in the by­laws of Atento Brasil S.A. of any provision that restricts Atento Brasil S.A.’s ability to comply with its financial obligations under the BNDES Credit Facility. On September 26, 2016, Atento Brasil S.A. entered into a new credit agreement with BNDES in an aggregate principal amount of 22.0 million Brazilian Reais, equivalent to 6.8 million U.S. dollars as of December 31, 2016. The interest rate of this facility is Long-Term Interest Rate ( Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP ) plus 2.0% per annum. The facility should be repaid in 48 monthly installments. The first payment will be due on November 15, 2018 and the last payment will be due on October 15, 2022. This facility is intended to finance an energy efficiency project to reduce power consumption by implementing new lightening, air conditioning and automation technology. As of December 31, 2016 no amounts were released under this facility. On January 28, 2013, Atento Luxco 1 entered into a Super Senior Revolving Credit Facility (the “Revolving Credit Facility”), which provides borrowings capacity  of  up  to  €50  million  (equivalent  to  52.7  million  U.S.  dollars  as  of  December  31,  2016).  The  Revolving  Credit  Facility  allows  borrowings  in  Euros, Mexican Pesos and U.S. dollars and includes borrowing capacity for letters of credit and ancillary facilities (including an overdraft, guarantee, stand­by letter of credit and a short-term loan facility). This facility matures on July 2019. As of December 31, 2016, the Revolving Credit Facility remains undrawn. Contingent Value Instruments The acquisition of Atento Group’s Argentinian subsidiaries from Telefónica was made by the Company’s subholdings, Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. (formerly BC Luxco 2, S.à.r.l) and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l (formerly BC Luxco 3, S.à.r.l) to be paid in the form of a Contingent Value Instrument, or CVI. The  CVI  was  the  senior  obligations  of  Atalaya  Luxco  2,  S.à.r.l.  and  Atalaya  Luxco  3,  S.à.r.l.  and  were  subject  to  mandatory  payment  in  the  following scenarios: i) if any year between 2012 to 2022 the Argentinian subsidiary had excess cash equal 90% of its cash available, eliminating any local distribution and considering others conditions as defined in the CVI indenture, the excess would be used to pay the CVI. ii) the remainder amount not paid during 2012 to 2022 (if any) would be integrally paid in 2022. On  November  8,  2016,  the  CVI  was  terminated,  as  a  result,  during  the  fourth  quarter  of  2016  we  recognized  a  gain  of  $41.7  million  in  “Other  gains” representing  the  principle  amount,  the  interest  reversal  of  $19.9  million  was  recognized  in  “Finance  costs”  and  the  loss  of  $35.4  million  on  the  conversion  of Argentine pesos to U.S. dollars was recognized in “Net foreign exchange loss”. 19) TRADE AND OTHER NON TRADE PAYABLES Details of trade and other payables at December 31, 2015 and 2016 are as follow: Other payables Suppliers Total non-current Suppliers Advances Suppliers of fixed assets Personnel (*) Other payables Advances from customers Total current Total  (*) The increment is related to the change in the payroll due date. The carrying amount of trade and other non-trade payables is similar to the fair value. F-51 Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 15,394   608   16,002   75,370   3,311   41,648   54,138   14,451   1,322   190,240   206,242   283 335 618 74,721 547 31,104 88,585 11,097 429 206,483 207,101                   Table of Contents 20) EQUITY ATTRIBUTABLE TO OWNERS OF THE PARENT COMPANY Share capital As of December 31, 2016, share capital stood at 48 thousand U.S. dollars, divided into 73,909,056 shares. PikCo owns 84.78% of ordinary shares of Atento S.A. On August 4, 2015, our Board approved a share capital increase and issued 131,620 shares, each having an accounting total value of EUR 59.3, to be paid out of distributable reserves of the Company, increasing the number of outstanding shares to 73,751,131. On July 28, 2016, the Board approved a share capital increase and issued 157,925 shares, each having an accounting total value of EUR 71.2, to be paid out of distributable reserves of the Company, increasing outstanding shares to 73,909,056. Share premium The share premium refers to the difference between the subscription price that the shareholders paid for the shares and their nominal value. Since this is a capital reserve, it can only be used to increase capital, offset losses, redeem, reimburse or repurchase shares. Reserve for acquisition of non-controlling interest Refers to “Put option” attributable to the Parent Company in the acquisition of RBrasil in amount of 1,057 thousand U.S. dollars (see note 5). Legal reserve According to commercial legislation in Luxembourg, Atento S.A. must transfer 5% of its year profits to legal reserve until the amount reaches 10% of share capital. The legal reserve cannot be distributed. At December 31, 2015 and 2016, no legal reserve had been established, mainly due to the losses incurred by Atento S.A. Translation differences Translation differences reflect the differences arising on account of exchange rate fluctuations when converting the net assets of fully consolidated foreign companies from local currency into Atento Group’s presentation currency (U.S. dollars) by the full consolidation method. Share­based payments a) Description of share­based payment arrangements In the year 2014, Atento granted the following two share-based payment arrangements to directors, officers and other employees, for the Company and its subsidiaries; 1. Time Restricted Stock Units (“RSU”) (equity settled) •  Grant date: December 3, 2014 F-52   Table of Contents •  Amount: 256,134 RSUs •  Vesting period: 50% vests on October 1, 2015 and the remaining 50% vests on October 1, 2016. •  There are no other vesting conditions. 2. Performance RSU (equity settled) •  Grant date: December 3, 2014 •  Amount: 931,189 RSUs •  Vesting period: 100% of the RSUs vest on October 1, 2017. •  Performance­based vesting conditions: •        TSR Tranche: 50%  of  the  RSUs  shall  satisfy  the  performance­vesting  condition,  if  at  all,  based  on  the  Total  Shareholder  Return  (“TSR”) thresholds set forth, and measured from October 1, 2014 through the end of the financial quarter immediately preceding October 1, 2017; provided, that the baseline price for purposes of measuring the TSR compound annual growth will be $15.00. The thresholds are as follow: •  Below 10% compound annual growth: nil RSUs vest; •  10% compound annual growth: 25% of the RSUs vest; •  22% compound annual growth: 100% of the RSUs vest; and •  Compound annual growth between 10% and 22%: RSUs vest based on a linear relationship •    Adjusted EBITDA Tranche: The remaining 50% of the RSUs shall satisfy the performance vesting condition, if at all, based on the Adjusted EBITDA thresholds set forth; provided, that for purposes of measuring the Adjusted EBITDA Tranche, the Performance Period shall include the time  period  between  end  of  the  financial  quarter  immediately  preceding  October  1,  2014  through  the  end  of  the  financial  quarter  immediately preceding October 1, 2017. The thresholds are as follow: •  Below 8% compound annual growth: nil RSUs vest; •  8% compound annual growth: 25% of the RSUs vest; •  13.5% compound annual growth: 100% of the RSUs vest; and •  Compound annual growth between 8% and 13.5%: RSUs vest based on a linear relationship. The TSR Tranche and the Adjusted EBITDA Tranche are treated separately. Thus, for example, even if the TSR threshold is not met, provided the Adjusted EBITDA threshold is met, PRSUs will vest. On July 1, 2016, Atento granted the following two share-based payment arrangements to directors, officers and other employees, for the Company and its subsidiaries: 1.    Time Restricted Stock Units (“RSU”) (equity settled) • Grant date: July 1, 2016 • Amount: 1,384,982 RSUs F-53     Table of Contents • Vesting period: 100% of the RSUs vests on January 4, 2019 • There are no other vesting conditions 2.    Extraordinary Time Restricted Stock Units (“RSU”) (equity settled) • Grant date: July 1, 2016 • Amount: 81,257 RSUs • Vesting period: 66.67% vests on October 1, 2016 and the remaining 33.33% vests on January 2, 2018 • There are no other vesting conditions b) Measurement of fair value The  fair  value  of  the  RSUs,  for  both  arrangements,  has  been  measured  using  the  Black­Scholes  model.  Service  and  non­market  performance  conditions attached to the arrangement were not taken into account in measuring the fair value. The inputs used in the measurement of the fair values at the grant date are presented here below. The 2014 Plan: Variable Stock price (USD) Strike price (USD) Time (years) Risk free rate Expected volatility Time RSU Performance RSU Time RSU   Time RSU   Adj. EBITDA     TSR 1   TSR 2 Comments 11.06   11.06   11.06   11.06   11.06 Stock price of Atento S.A. in USD at grant date December 3, 2014 0.01   1   0.18%   4.11%   0.01   2   0.57%   4.11%   0.01   3   1.04%   4.11%   19.97   3   1.04%   4.11%   Dividend yield 2.00%   2.00%   2.00%   2.00%   2.00% 27.74   Value close to nil will be paid 3   Time to vest as per the contract 1.04%   USD risk free rate obtained from Bloomberg 4.11% Assumption is made to base volatility on the average volatility of main competitors because Atento S.A. itself is listed in October 2014 Assumption is made to set dividend yield at 2% because 1) there will be a limited ability to pay dividends in the near term and 2) it is in line with the dividend yield of the main competitors Value RSU in USD 10.83   10.62   10.41   -   -    The Time RSU has been split into two options for valuation purposes to reflect correctly the fact that 50% of the Time RSUs vests on October 1, 2016 and the remaining 50% will vest on October 1, 2017. The Performance RSU has one market condition which needs to be taken into account when determining the grant date fair value. Two scenarios have been used to determine this fair value. For scenario “TSR 1” a compound annual growth of 10% was used; and for scenario “TSR 2” a compound annual growth rate of 22%. Given the base line price of USD15.00 (which was the opening price when Atento went to the stock exchange), a current stock price of USD 11.06 and a low expected volatility, it is unlikely that the PRSUs of the TSR Tranche will vest. This results in a low valuation. F-54                                                         Table of Contents The Adjusted EBITDA Tranche is not included in the fair value condition as this tranche has a non­market performance condition. The 2016 Plan: Variable Stock price (USD) Strike price (USD) Time (years) Risk free rate Expected volatility Dividend yield Value RSU in USD Time RSU Comments 9.07   Stock price of Atento S.A. in USD at grant date July 1, 2016 0.01   For valuation purposes set to 0,01 2.5   Time to vest as per the contract 0.86%   USD risk free rate obtained from Bloomberg 24.40%   Assumption is made to base volatility on the average volatility of main competitors because Atento S.A. itself is listed in October 2014 0.01%   Assumption is made here that no dividends will be paid out as this is not in the line of expectations 9.06    The Time RSU reflects the fact that 100% of the Time RSUs will vest on January 4, 2019. ·          The 2016 Extraordinary Plan: Time RSU Time RSU Comments Variable Stock price (USD) Strike price (USD) Time (years) Risk free rate Expected volatility Dividend yield Value RSU in USD 9.07   0.01   0.25   0.18%   36.29%   0.01%   9.06   9.07   Stock price of Atento S.A. in USD at grant date July 1, 2016 0.01   For valuation purposes set to 0,01 1.50   Time to vest as per the contract 0.85%   USD risk free rate obtained from Bloomberg 36.87%   Volatility based on shares prices from Atento S.A. 0.01%   Assumption is made here that no dividends will be paid out as this is not in the line of expectations 9.06    The Time RSU has been split into two options for valuation purposes to reflect correctly the fact that 66.67% of the Time RSUs vests on October 1, 2016 and the remaining 33.33% will vest on January 4, 2018. c) Outstanding RSUs As of December 31, 2016, there are 671,074 Performance RSUs outstanding related to the 2014 Plan and 1,394,982 Time RSUs outstanding related to 2016 plans  (1,367,896  Time  RSUs  related  to  the  2016  Grant  and  27,086  Time  RSUs  related  to  the  2016  Extraordinary  Grant).  Holders  of  RSUs  will  receive  the equivalent in shares of Atento S.A. without cash settlement of stock values when the RSUs vest. For the Performance RSU, the Management has made the following assumptions regarding the service and non­market performance conditions: F-55                                           Table of Contents • For the first year, the expectation was that 100% of the holders of both Performance RSUs would meet the service conditions of 2 and 3 years. • For the second and third year, it is expected that 80% of the holders of the Performance RSUs will meet the service condition for three years. • Finally, there is no probability that the Adjusted EBITDA targets present in the Performance RSUs will be met at the end of the third year. A reference is made to the accounting policy regarding these share ­based payments. The weighted average of RSUs granted was USD 10.41 for Performance RSU. For the Time RSU, the Management has made the following assumptions regarding the service conditions: The 2016 Plan: • For the first, second and third year, it is expected that 80% of the holders of the Time RSUs will meet the service condition for three years. The 2016 Extraordinary Plan: • For the first and second year, it is expected that 80% of the holders of the Time RSUs will meet the service condition for two years. A reference is made to the accounting policy regarding these share­based payments. The weighted average of RSUs granted was USD 9.06 for both Time RSU. An overview of the current RSUs that are outstanding is given in the table below: The 2014 Plan Outstanding December 31, 2015 Forfeited (*) Vested (**) Time RSU Performance RSU 119,634   (15,880)   (103,754)   871,649 (871,649) - (*) RSUs are forfeited during the year due to employees failing to satisfy the service or non-market performance conditions. (**) As of October 1, 2016, a total of 103,754 Time RSUs of the Time Restricted Stock Unit Award Agreement became vested and were exercised. The 2016 Plan Granted July 1, 2016 Forfeited (*) Outstanding December 31, 2016 (*) RSUs are forfeited during the year due to employees failing to satisfy the service conditions. The 2016 Extraordinary Plan Granted July 1, 2016 Vested (**) Outstanding December 31, 2016 Time RSU Time RSU 1,384,982 (17,086) 1,367,896 81,257 (54,171) 27,086 (*) RSUs are forfeited during the year due to employees failing to satisfy the service conditions. (**) As of October 1, 2016, a total of 54,171 Time RSUs of the Time Restricted Stock Unit Award Agreement became vested and were exercised. F-56                                                                 Table of Contents The movement of the RSUs shared with the subsidiaries during 2016 is as follow: The 2014 Plan Country Argentina Brazil Chile Spain France Guatemala Mexico Morocco Peru United States Total The 2016 Plan Country Argentina Brazil Chile Colombia Spain Guatemala Mexico Peru United States Total The 2016 Extraordinary Plan Country United States Total Time RSU Performance RSU Balance as of December 31, 2015 Forfeited Vested Balance December 31, 2016 Balance as of December 31, 2015   Forfeited Balance December 31, 2016 6,095   49,564   4,925   15,183   2,060   1,024   22,933   1,468   2,602   13,780   119,634   (1,099)   (13,510)   (1)   49   (2,060)   (1)   (13,192)   -   1,097   12,837   (15,880)   (4,996)   (36,054)   (4,924)   (15,232)   -   (1,023)   (9,741)   (1,468)   (3,699)   (26,617)   (103,754)   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   18,229   306,743   48,345   94,371   3,845   1,911   102,938   2,742   8,096   284,429   871,649   (18,229)   (306,743)   (48,345)   (94,371)   (3,845)   (1,911)   (102,938)   (2,742)   (8,096)   (284,429)   (871,649)   - - - - - - - - - - - Balance as of December 31, 2015 Time RSU Granted Forfeited Balance December 31, 2016 -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   27,979   326,397   67,395   15,568   124,761   3,169   143,052   16,462   660,199   1,384,982   (5,998)   (111,633)   -   (4,628)   -   (3,169)   -   -   108,342   (17,086)   21,981 214,764 67,395 10,940 124,761 - 143,052 16,462 768,541 1,367,896 Time RSU Granted Vested 81,257   81,257   (54,171)   (54,171)   Balance December 31, 2016 27,086 27,086 Balance as of December 31, 2015 -   -   F-57                                                                                                                                                                 Table of Contents d) Impacts in Profit or Loss During the fourth quarter of 2016 the Management has reversed the accrued provision of $1,508 thousands U.S. dollars related to the Performance RSU Plan since the vesting condition Adjusted EBITDA Tranche described in item a) above were not met. In 2016, $1,535 thousand U.S. dollars (1,982 thousand U.S. dollars as at December 31, 2015 and 584 thousand U.S. dollars as at December 31, 2014) related to stock­-based compensation were recorded as Personnel expenses-Stock - based compensation. 21) TAX MATTERS a) Income tax The reconciliation between the income tax expense that would result in applying the statutory tax rate and the income tax expense recorded is as follow: Profit/(loss) before tax Income tax applying the statutory tax rate Permanent differences Adjustments due to international tax rates Tax credits Branches income tax Change in federal statutory rate in Spain (a) Other Total income tax expense Thousands of U.S. dollars 2014 (*) For the year ended December 31, 2015 (*) 2016 (23,619)   (6,901)   12,026   4,452   (295)   2,544   6,554   21   18,401   75,381   21,296   12,845   (12,541)   (497)   688   1,359   -    23,150   8,564 2,484 13,655 (21,940) (791) 1,385 - -  (5,207) (*) Restated, excluding discontinued operations – Morroco (see note 6). (a)      This item is related to the amendment of the tax legislation in Spain that reduced the income tax rate from 30% for the calendar year of 2014 to 28% for the calendar year of 2015 and fixed the tax rate of 25% for subsequent years. Permanent  differences  in  2016  are  mainly  related  to  non-deductible  expenses  mainly  in  Brazil,  Colombia  and  Mexico,  which  are  not  deductible  for  tax purposes. The breakdown of the Atento Group’s income tax expense is as follow: Current tax expense Deferred tax Total income tax expense (*) Restated, excluding discontinued operations – Morroco (see note 6). Thousands of U.S. dollars For the year ended December 31, 2015 (*) 2014 (*) 34,081   (15,680)   18,401   26,968   (3,818)   23,150   2016 (22,852) 17,645 (5,207) The  effective  tax  rate  on  Atento  Group’s  consolidated  earnings  in  2014  was  (78.47%).  This  rate  is  distorted  because  of  the  contribution  of  losses  in  the holding companies comprising the Group to Atento’s pre-tax result, and the tax effect of the impairment described in Note 7. Stripping out this effect, the pre-tax profit would have stood at 124,809 thousand U.S. dollars, with an income tax expense of 51,984 thousand U.S. dollars. Consequently, the aggregate rate excluding the Group’s holding companies is 41.65%. The  effective  tax  rate  on  Atento  Group’s  consolidated  earnings  in  2015  is  32,61%.  This  effective  tax  rate  is  based  on  the  pre-tax  profit  that  is  72.933 thousand U.S. dollars, with an income tax expense of 23.785 thousand U.S. dollars. F-58                                                                 Table of Contents The aggregated effective tax rate for the year ended 2016 is 60.8%. The aggregated effective tax rate for the year ended December 31, 2016 is distorted because of the contribution of losses in the holding companies to our profit before tax. The tax expense for the year ended December 31, 2016 is derived from the profitable  subsidiaries  which  paid  income  taxes  at  the  individual  level.  Excluding  the  holding  companies,  the  aggregated  effective  tax  rate  for  the  year  ended December  31,  2016  is  51.3%.  Higher  tax  expenses  are  primarily  attributed  to  non-deductible  expenses  mainly  in  Colombia,  Mexico  and  Brazil  and  due  to  the reversion of the deferred tax asset in Brazil. The years open for inspection by the tax authorities for the main taxes applicable vary from one consolidated company to another, based on each country’s tax legislation, taking into account their respective statute of limitations periods. The directors of the Atento Group consider that no significant contingencies would arise from a review by the tax authorities of the operations in the years open to inspection, other than those described in Note 22. b) Deferred tax assets and liabilities The breakdown and balances of deferred tax assets and deferred tax liabilities at December 31, 2015 and 2016 are as follow: DEFERRED TAX ASSETS Unused tax losses (*) Unused tax credits Deferred tax assets (temporary differences) DEFERRED TAX LIABILITIES Deferred tax liabilities (temporary differences) Balance at 12/31/2014 150,137   18,176   35   131,926   (83,132)   (83,132)   (*) Tax credits for loss carryforwards. Balance at 12/31/2015 107,836   13,199   2,483   92,154   (56,062)   (56,062)   DEFERRED TAX ASSETS Unused tax losses (*) Unused tax credits Deferred tax assets (temporary differences) DEFERRED TAX LIABILITIES Deferred tax liabilities (temporary differences) (*)  Tax credits for loss carryforwards. Income Statement Thousands of U.S. dollars Equity Increases Decreases Increases Decreases Transfers Translation differences Balance at 12/31/2015 29,897   8,546   -   21,351   (2,372)   (2,372)   (39,205)   (6,053)   (497)   (32,655)   15,479   15,479   1,455   97   -   1,358   (1,993)   (1,993)   (317)   -   -   (317)   25   25   (2,954)   (4,194)   2,946   (1,706)   -   -   (31,177)   (3,373)   (1)   (27,803)   15,931   15,931   107,836 13,199 2,483 92,154 (56,062) (56,062) Income Statement Equity Thousands of U.S. dollars Increases Decreases Increases Decreases Transfers   Translation differences   Balance at 12/31/2016 35,334   11,376   875   23,084   - - (18,955)   (2,859)   (56)   (16,041)   1,266   1,266   1,984   -   -   1,984   - - (4,747)   (4,747)   - - 3,224   3,224   -   -   -   -   -   -   (3,111)   (15)   391   (3,487)   5,974   5,974   118,341 16,954 3,693 97,694 (45,597) (45,597) As a result of the business combination described in Note 5, the Company recognized deferred tax liabilities amounting to 1.7 thousand U.S. dollars due to the difference between the tax value of the customer base and the fair value allocated in the business combination. The following table presents the schedule for the reversal of recognized and unrecognized  deferred tax assets and liabilities  in the statement  of financial position based on the best estimates available at the respective estimation dates: F-59                                                                                                                                                                                                             Table of Contents 2015 Tax losses Deductible temporary differences Tax credits for deductions Total deferred tax assets Total deferred tax liabilities 2016 Tax losses Deductible temporary differences Tax credits for deductions Total deferred tax assets Total deferred tax liabilities c) Taxes receivables/payables Thousands of U.S. dollars 2016 2017 2018 134   939   25   1,099   6,778   1,849   12,912   348   15,109   7,151   2,444   17,060   460   19,963   7,131   2019 3,273   22,847   616   26,735   7,114   2020 4,549   31,758   856   37,162   7,100   2021 134   939   25   1,099   7,100   Subsequent years 816   5,699   154   6,668   13,687   Total 13,199 92,154 2,483 107,836 56,062 Thousands of U.S. dollars 2017 2018 828   995   3,017   4,840   4,603   1,800   9,539   677   12,016   4,603   2019   2,124   18,086   -   20,210   4,603   2021   2020   2,505   2,991   24,221   33,667   -   26,726   36,658   4,603   4,603   -   2022   3,505   995   -   4,500   4,603   Subsequent years Total 3,201   10,190   -   13,391   17,979   16,954 97,693 3,694 118,341 45,597 Details of taxes receivables and payables at December 31, 2015 and 2016 are as follow: Receivables Non-current Indirect taxes Current Indirect taxes Other taxes Income tax Total Payables Non-current Social security Current Indirect taxes Other taxes Income tax Total Thousands of U.S. dollars For the year ended December 31, 2015 2016 5,112   3,502   6,328   13,966   28,908   Thousands of U.S. dollars For the year ended December 31, 2015 2016 1,001   23,396   44,598   6,614   75,609   7,815 1,400 5,052 22,145 36,412 1,098 23,033 45,767 4,030 73,928 F-60                                                                                   Table of Contents 22) PROVISIONS AND CONTINGENCIES Movements in provisions during 2015 and 2016 were as follow: Non-current Provisions for liabilities Provisions for taxes Provisions for dismantling Other provisions Total non-current Current Provisions for liabilities Provisions for taxes Provisions for dismantling Other provisions Total current Non-current Provisions for liabilities Provisions for taxes Provisions for dismantling Other provisions Total non-current Current Provisions for liabilities Provisions for taxes Provisions for dismantling Other provisions Total current 12/31/2014   Additions   Payments   Reversal   Transfers Translation differences   12/31/2015 Thousands of U.S. dollars 56,889   21,717   15,949   219   94,774   6,699   946   63   10,801   18,509   3,126   3,705   2,689   70   9,590   2,302   885   2   3,260   6,449   (10,688)   (109)   -   (6)   (10,803)   (337)   2   (46)   (4,095)   (4,476)   (3,118)   (5,254)   -   (119)   (8,491)   (481)   (844)   -   (5,878)   (7,203)   -   -   (1,284)   -   (1,284)   (46)   -   1,284   46   1,284   (16,677)   (6,776)   (5,289)   (24)   (28,766)   (1,932)   (113)   (32)   (1,044)   (3,121)   29,532 13,283 12,065 140 55,020 6,205 876 1,271 3,090 11,442 Thousands of U.S. dollars 12/31/2015   Additions Acquisition of new entities (Note 5)   Payments   Reversal   Transfers Translation differences   12/31/2016 29,532   13,283   12,065   140   55,020   6,205   876   1,271   3,090   11,442   10,331   3,690   1,452   2,890   18,363   1,079   115   55   3,851   5,100   4,212   5,654   -   -   9,866   3,239   -   -   -   3,239   (18,569)   -   (13)   (61)   (18,643)   (540)   -   -   (15)   (555)   (2,174)   (3,923)   (259)   (54)   (6,410)   (1,015)   -   (1,512)   (1,230)   (3,757)   -   -   (207)   -   (207)   -   -   207   -   207   7,062   2,743   2,300   (199)   11,906   (808)   15   192   (357)   (958)   30,394 21,447 15,338 2,716 69,895 8,160 1,006 213 5,339 14,718 “Provisions for liabilities” primarily relate to provisions for legal claims underway in Brazil. Atento Brasil, S.A. has made payments in escrow related to legal claims from ex-employees and claims related to various tax matters, including discussions with the Brazilian social security authority ( Instituto Nacional do Seguro Social ) amounting to 39,392 thousand U.S. dollars and 30,859 thousand U.S. dollars as of December 31, 2015 and 2016, respectively, recognized in other financial assets. “Provisions  for  taxes”  mainly  relate  to  probable  contingencies  in  Brazil  with  respect  to  social  security  payments  and  other  taxes,  which  are  subject  to interpretations by tax authorities. The amount recognized under “Provision for dismantling” corresponds to the necessary cost of dismantling of the installations held under operating leases to bring them to its original condition. Given the nature of the risks covered by these provisions, it is not possible to determine a reliable schedule of potential payments, if any. As of December 31, 2016, lawsuits underway are as follow: At December 31, 2016, Atento Brasil was involved in approximately 12,364 labor-related disputes (10,936 labor disputes as of December 31, 2015), filed by Atento’s employees or ex-employees for various reasons, such as dismissals or claims over employment conditions in general. The total amount of these claims was 77,112 thousand U.S. dollars (60,803 thousand U.S. dollars on December 31, 2015), of which 20,714 thousand U.S. dollars are classified by the Company’s internal and external lawyers as probable (26,820 thousand U.S. dollars on December 31, 2015), 51,354 thousand U.S. dollars are classified as possible (30,166 thousand U.S. dollars on December 31, 2015), and 5,044 thousand U.S. dollars are classified as remote (3,817 thousand U.S. dollars on December 31, 2015). F-61                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents In addition, at December 31, 2016, there are labor-related disputes belonging to the company Atento Brasil 1 (formely Casa Bahia Contact Center Ltda – “CBCC”) totaling 1,331 thousand U.S. dollars. According to the Company’s external attorneys, materialization of the risk event is probable. Moreover, as of December 31, 2016, Atento Brasil was party to 15 civil public actions filed by the Labor Prosecutor’s Office due to alleged irregularities mainly  concerning  daily  and  general  working  routine,  lack  of  overtime  control  and  improper  health  and  safety  conditions  in  the  workplace.  The  total  amount involved in these claims was approximately 89,688 thousand Brazilian Reais, of which 2,628 thousand Brazilian Reais relate to claims that have been classified as probable by our internal and external lawyers, for which amount Atento Brasil has recorded a provision, as indicated in the paragraph above. We expect that our ultimate  liability  for  these  claims,  if  any,  will  be  substantially  less  than  the  full  amount  claimed.  These  claims  are  generally  brought  with  respect  to  specific jurisdictions in Brazil, and it is possible that in the future similar claims could be brought against us in additional jurisdictions. We cannot assure that these current claims  or  future  claims  brought  against  us  will  not  result  in  liability  to  the  Company,  and  that  such  liability  would  not  have  a  material  adverse  effect  on  our business, financial condition and results of operations. As of December 31, 2016 Atento Brasil, S.A. has 14 civil lawsuits ongoing for various reasons (23 on December 31, 2015). The total amount of these claims is approximately 4,948 thousand U.S. dollars (2,514 thousand U.S. dollars on December 31, 2015). According to the Company’s external attorneys, materialization of the risk event is possible.  In addition, at December 31, 2016, Atento Brasil, S.A. has 46 disputes ongoing with the tax authorities and social security authorities, for various reasons relating  to  infraction  proceedings  filed  (42  on  December  31,  2015).  The  total  amount  of  these  claims  is  approximately  30,885  thousand  U.S.  dollars  (24,577 thousand U.S. dollars on December 31, 2015). According to the Company’s external attorneys, risk of material loss is possible. In addition, as of December 31, 2016, there are tax authorities disputes belonging to the company CBCC totaling 3,663 thousand U.S. dollars. According to the Company’s external attorneys, materialization of the risk event is probable. The contingencies related to acquisition of new entities refer to the contingencies of Brasil, see Note 5. Furthermore, it is important to note that the Superior Labor Court of Appeals ( Tribunal Superior do Trabalho ) during the month of August 2015 decided to amend the indexation rate related to labor contingencies. The decision alter the Reference Rate Index ( Taxa Referencial - TR ) usually used to adjust the amount of the contingencies to the Special Broad Consumer Price Index ( Índice de Preços ao Consumidor Amplo Especial – IPCA-E). There are several questions about this matter, especially the period to which change should be applied as well as if the new index is appropriate. In addition, during October 2015, the Supreme Court ( STF ) issued a “writ of Mandamus” to the Federation of Brazilian Banks ( FEBRABAN ) suspending the application of the new index ( IPCA-E ). The Company’s external  lawyers’  opinion  considered  the  likelihood  of  loss  in  an  eventual  dispute  as  possible.  The  amount  involved  in  the  period  from  June  30,  2009  through December  31,  2015  is  approximately  3,134  thousand  U.S.  dollars  and  in  the  period  from  August  31,  2015  through  December  31,  2015  is  approximately  1,763 thousand U.S. dollars. We will monitor this matter during 2016. Lastly, there are other contingencies which are classified as possible by the Company amounting to 5,936 thousand U.S. dollars.  At December 31, 2016, Teleatento  del Perú, S.A.C. has lawsuits underway with the Peruvian tax authorities  amounting to 10,045 thousand U.S. dollars (8,627 thousand U.S. dollars on December 31, 2015). According to the Company’s external attorneys, risk of material loss is possible. F-62   Table of Contents At December 31, 2016, Atento Teleservicios España S.A.U. and our other Spanish companies were party to labor-related disputes filed by Atento employees or  former  employees  for  different  reasons,  such  as  dismissals  and  disagreements  regarding  employment  conditions,  totaling  2,972  thousand  U.S.  dollars  (2,483 thousand U.S. dollars on December 31, 2015). According to the Company’s external lawyers, materialization of the risk event is possible. At  December  31,  2016,  Atento  México  S.A.  de  CV  was  a  party  to  labor-related  disputes  filed  by  Atento  employees  or  former  employees  for  different reasons, such as dismissals and disagreements regarding employment conditions, totaling 5,068 thousand U.S. dollars (7,359 thousand U.S. dollars on December 31, 2015). According to the Company’s external lawyers, risk of material loss is possible. In Argentina, as a consequence of an unfavourable sentence on the case “ATUSA S.A. contra Administración Federal de Ingresos Públicos”, notified on February  2017,  the  risk  qualified  so  far  as  “remote”  becomes  now  “probable”  being  this  contingency  estimated  amount  of  approximately  3,147  thousand  U.S. dollars. A formal appeal has been filed at the National Supreme Court of Justice” On  December  31,  2016,  the  controlled  RBrasil  Soluções  S.A.  holds  contingent  liabilities  of  labor  nature  and  social  charges  classified  as  probable  and possible  in  the  amount  of  9,813  thousand  Brazilian  Reais  (7,466  thousand  U.S.  dollars)  and  12,308  thousand  Brazilian  Reais  (3,776  thousand  U.S.  dollars), respectively. On December 31, 2016, the controlled RBrasil Soluções S.A. holds contingent liabilities of tax nature classified as probable and possible in the amount of 18,705 thousand Brazilian Reais (5,686 thousand U.S. dollars) and 16,081 thousand Brazilian Reais (4,934 thousand U.S. dollars), respectively. 23) REVENUE AND EXPENSES a) Revenue The breakdown of revenue for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 is as follow: Revenue Services rendered Total (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) 2014 (*) Thousands of U.S. dollars 2015 (*) 2016 2,278,244   2,278,244   1,949,883   1,949,883   1,757,498 1,757,498 b) Other operating income Details of other operating income for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 are as follow: Other operating income Other operating income Grants Income from indemnities and other non-recurring income Gains on disposal of non-current assets Total (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) F-63 Thousands of U.S. dollars 2014 (*) 2015 (*) 2016 4,320   -   187   71   4,578   2,276   626   1,407   10   4,319   3,901 673 872 344 5,790                                                                   Table of Contents c) Supplies Details of amounts recognized under “Supplies” during the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 are as follow: Supplies Subcontracted services Infrastructure leases (Note 25) Purchases of materials Communications Expenses with public agency Other Total Thousands of U.S. dollars 2014 (*) 2015 (*) 2016 61,153 3,164 1,123 27,334 - 10,722 103,496 34,088 4,236 1,434 31,714 - 6,132 77,604 29,940 3,376 986 24,929 1,204 5,163 65,598 (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) d) Employee benefit expenses Details of amounts recognized under “Employee benefit expenses” during the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 are as follow: Employee benefit expenses Salaries and wages Social security (a) Supplementary pension contributions Termination benefits Other welfare costs Total (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) 2014 (*) Thousands of U.S. dollars 2015 (*) 2016 1,282,300   153,821   850   22,347   162,494   1,621,812   1,087,390   131,268   3240   35,654   152,974   1,410,526   1,014,830 120,923 2,848 34,654 136,645 1,309,900 (a)            During  the  year  2014  the  Federal  Courts  decided  that  the  INSS  contributions  on  indemnifications  would  not  be  taxed  by  Social  Security  (INSS). During 2015 there were several similar decisions also corroborated by the decision of the Administrative Council of TAX Appels – CARF. Based on this decision, Atento Brasil identified the credits from the period of 5 years and recognized the related amount. These credits can be used by Atento Brasil to offset against future payments to the INSS. F-64                                                                                                   Table of Contents e) Depreciation and amortization The depreciation and amortization charges for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 are as follow: Depreciation and amortization Intangible assets (Note 7) Property, plant and equipment (Note 10) Total (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) Thousands of U.S. dollars 2014 (*) 2015 (*) 2016 60,529   57,793   118,322   51,430 50,077 101,507   50,916 46,448 97,364 f) Other operating expenses The breakdown of “Other operating expenses” for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 is as follow: Other operating expenses Services provided by third parties Losses on disposal of fixed assets Taxes other than income tax Other management expenses Total (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) F-65 Thousands of U.S. dollars 2014 (*) 2015 (*) 2016 343,839 899 10,156 2,106 357,000 222,891 800 9,087 8,700 241,478 193,213 1,432 7,491 11,879 214,015                                                                     Table of Contents Details of “ Services provided by third parties ” under “Other operating expenses” are as follow: External services provided by other companies Leases (Note 26b) Installation and maintenance Lawyers and law firms Tax advisory services Consultants Audits and other related services Studies and work performed Other external professional services Publicity, advertising and public relations Insurance premiums Travel expenses Utilities Banking and similar services Other TOTAL 2014 Thousands of U.S. dollars 2015 2016 106,345 35,997 13,159 240 30,436 6,911 724 76,923 9,327 1,987 14,666 31,701 8,734 6,689 343,839 75,573 25,159 6,055 504 12,117 3,347 372 40,863 7,643 231 8,502 33,700 2,191 6,634 222,891 63,014 24,237 5,198 302 8,056 2,493 76 40,669 6,089 207 6,047 28,743 1,006 7,076 193,213 The amounts recognized under “Consultants” and “Other external professional services” in the year ended December 31, 2014 primarily relate to expenses incurred on the acquisition of the Atento Group from Telefónica, S.A. and other integration related costs. For the year ended December 31, 2015 and 2016 mainly refers to consulting and other costs in connection with efficiencies and costs reduction projects implemented in Brazil and EMEA. g) Net finance expense The breakdown of “Finance income” and “Finance costs” for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016 are as follow:   2014 (*) Thousands of U.S. dollars 2015 (*) 2016 Finance income Interest received from third parties Total finance income Finance costs Interest paid to Group companies Interest paid to third parties Discounts to the present value of provisions and other liabilities (**) Total finance costs (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) (**) Contains the impacts of the CVI termination. The interest reversal of $19.9 million was recognized in "Finance costs". (25,435) (95,211) (1,386) (122,032) 17,326 17,326 15,459 15,459 496 (74,418) (1,547) (75,469) 7,188 7,188 - (75,090) 15,939 (59,151) F-66                                                                                                                                                 Table of Contents The breakdown of “Change in fair value of financial instruments” and “Net foreign exchange gain/(loss)” is shown in the table below: Thousands of U.S. dollars Fair value of financial instruments Fair value of financial instruments Foreign exchange gains/(losses) Loans and receivables Current transactions Disposal of Financial assets Total (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) Thousands of U.S. dollars Fair value of financial instruments Fair value of financial instruments Foreign exchange gains/(losses) Loans and receivables Other financial transactions Current transactions Disposal of Financial assets Total (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) Thousands of U.S. dollars Fair value of financial instruments Fair value of financial instruments Foreign exchange gains/(losses) Loans and receivables Other financial transactions Current transactions Total Exchange gains 2014 (*) Exchange losses 40,903   40,903   -   36,430   60   36,490   (13,631)   (13,631)   (32,905)   (36,967)   - (69,872)   Exchange gain 2015 (*) Exchange loss 29,915   29,915   86,936   3,101   16,711   34   106,782   (12,380)   (12,380)   (77,520)   (8,789)   (24,362)   (30)   (110,701)   Exchange gain 2016 Exchange loss 675   675   868   12,381   18,996   32,245   -   -   (12,200)   (45,784)   (30,755)   (88,739)   Net 27,272 (33,382) Net 17,535 (3,919) Net 675 675 (56,494) 24) FINANCIAL INFORMATION BY SEGMENT The CEO is the Chief Operating Decision Maker (“CODM”). Management has determined the operating segments on the basis of the information reviewed by the CEO for the purposes of allocating resources and assessing performance. The results measurement used by the CEO to assess the performance of the Atento Group’s segments is the EBITDA and Adjusted EBITDA (as defined below). The CEO considers the business from the geographical perspective in the following areas: •    EMEA, which combines the activities carried out regionally in Spain, Morocco 2 and the Czech Republic 1 . •    The Americas, which includes the activities carried out by the various Spanish-speaking companies in Mexico, Central and South America. It also includes transactions in the United States. •    Brazil, which is managed separately in view of its different language and major importance. Inter-segment transactions are carried out at market prices. 1 Until December 2014. 2 Until September 2016. F-67                                                                                                 Table of Contents The  Atento  Group  uses  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  to  track  the  performance  of  its  segments  and  to  establish  operating  and  strategic  targets. Management believes that EBITDA and Adjusted EBITDA provides an important measure of the segment’s operating performance because it allows management to evaluate and compare the segments’ operating results, including their return on capital and operating efficiencies, from period to period by removing the impact of their capital structure (interest expenses), asset bases (depreciation and amortization), and tax consequences. EBITDA is defined as profit/(loss) for the period from  continuing  operations  before  net  finance  expense  (which  includes  interest  income,  interest  expense,  changes  in  fair  value  of  financial  instruments  and  net foreign exchange losses), income taxes and depreciation and amortization. Adjusted EBITDA is defined as EBITDA adjusted to exclude acquisition and integration costs,  restructuring  costs,  sponsor  management  fees,  asset  impairments,  site  relocation  costs,  financing  fees  and  other  items  which  are  not  related  to  our  core operating results. EBITDA and Adjusted EBITDA are a commonly reported measure and are widely used among analysts, investors and other interested parties in the Atento Group’s industry, although not a measure explicitly defined in IFRS, and therefore, may not be comparable to similar indicators used by other companies. EBITDA and Adjusted EBITDA should not be considered as an alternative to the profit for the year as a measurement of our consolidated earnings or as an alternative to consolidated cash flow from operating activities as a measurement of our liquidity. The major data for these segments for the year ended December 31, 2014 was as follow: Thousands of U.S. dollars Sales to other companies Sales to Telefónica Group Sales to other group companies Other operating income and expense EBITDA Depreciation and amortization Operating profit/(loss) Net finance expense Income tax Profit/(loss) from continuing operations Profit/(loss) from discontinued operations Profit/(loss) for the year EBITDA Acquisition and integration related costs Restructuring costs Sponsor management fees Site relocation costs Financing and IPO fees Asset impairments and Other Adjusted EBITDA (unaudited) Capital expenditure Fixed assets Allocated assets Allocated liabilities (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) Brazil 693,165   491,615   -   (1,025,955)   158,825   (55,372)   103,453   (42,917)   (22,271)   38,265   -   38,265   158,825   8,784   1,354   -   1,668   1,893   (406)   172,118   76,616   363,103   813,004   611,560   Other and eliminations Total Group -   -   (659)   (33,344)   (34,003)   (1,059)   (35,062)   (39,525)   8,071   (66,516)   -   (66,516)   (34,003)   1,037   667   7,285   -   49,657   (34,530)   (9,887)   1,276   3,239   (269,986)   (109,983)   1,208,861 1,069,383 - (2,072,366) 205,878 (118,322) 87,556 (110,816) (18,401) (41,661) (491) (42,152) 205,878 9,860 26,715 7,285 1,668 51,955 1,904 305,265 120,088 699,745 1,657,901 1,193,035 EMEA (*)   Americas 408,485   370,527   407   (672,172)   107,247   (42,959)   64,288   (14,716)   (19,641)   29,931   -   29,931   107,247   39   8,092   -   -   405   1,902   117,685   38,014   257,322   658,054   378,782   107,211   207,241   252   (340,895)   (26,191)   (18,932)   (45,123)   (13,658)   15,440   (43,341)   (491)   (43,832)   (26,191)   -   16,602   -   -   -   34,938   25,349   4,182   76,081   456,829   312,676   F-68                                                                               Table of Contents The major data for these segments for the year ended December 31, 2015 was as follow: Sales to other companies Sales to Telefónica Group Sales to other group companies Other operating income and expense EBITDA Depreciation and amortization Operating profit/(loss) Net finance expense Income tax Profit/(loss) from continuing operations Profit/(loss) from discontinued operations Profit/(loss) for the year EBITDA Acquisition and integration related costs Restructuring costs Site relocation costs Financing and IPO fees Asset impairments and Other Adjusted EBITDA (unaudited) Capital expenditure Fixed assets Allocated assets Allocated liabilities EMEA (*) Americas Brazil Other and eliminations Total Group Thousands of U.S. dollars 71,524   160,148   32   (219,713)   11,991   (12,360)   (369)   (12,343)   3,233   (9,479)   (3,082)   (12,561)   11,991   -   6,299   -   -   175   18,465   7,332   62,014   417,828   278,871   411,651   376,347   1,775   (685,565)   104,208   (38,371)   65,837   (8,678)   (20,157)   37,002   -   37,002   104,208   108   3,107   27   -   1,610   109,060   39,207   211,105   590,884   327,042   577,519   352,675   -   (813,701)   116,493   (49,979)   66,514   (25,257)   (14,010)   27,247   -   27,247   116,493   -   5,613   3,383   -   3,892   129,381   74,248   266,454   618,925   456,823   -   -   (1,788)   (7,623)   (9,411)   (797)   (10,208)   (116)   7,784   (2,540)   -   (2,540)   (9,411)   -   780   -   313   1,098   (7,220)   427   2,372   (249,221)   (82,111)   1,060,694 889,170 19 (1,726,602) 223,281 (101,507) 121,774 (46,394) (23,150) 52,230 (3,082) 49,148 223,281 108 15,799 3,410 313 6,775 249,686 121,214 541,945 1,378,416 980,625 (*) Restated, excluding discontinued operations - Morocco (see note 6) The major data for these segments for the year ended December 31, 2016 was as follow: Sales to other companies Sales to Telefónica Group Sales to other group companies Other operating income and expense EBITDA Depreciation and amortization Operating profit/(loss) Net finance expense Income tax Profit/(loss) from continuing operatons Profit/(loss) from discontinued operatons Profit/(loss) for the year EBITDA Restructuring costs Site relocation costs Asset impairments and Other Adjusted EBITDA (unaudited) Capital expenditure Fixed assets Allocated assets Allocated liabilities Thousands of U.S. dollars EMEA Americas Brazil Other and eliminations Total Group 72,750   151,176   4   (220,645)   3,285   (10,712)   (7,427)   (12,319)   4,933   (14,813)   (3,206)   (18,019)   3,285   10,390   18   2,709   16,402   2,124   48,342   396,298   272,082   394,961   322,237   1,718   (596,963)   121,953   (33,757)   88,196   (31,092)   (15,823)   41,281   -   41,281   121,953   10,562   168   (40,668)   92,015   23,042   189,036   558,657   259,352   542,953   273,420   -   (717,683)   98,690   (52,356)   46,334   (40,074)   (3,070)   3,190   -   3,190   98,690   10,994   9,137   2,131   120,952   23,000   298,920   677,794   490,172   1   -   (1,722)   (8,497)   (10,218)   (539)   (10,757)   (24,297)   8,753   (26,301)   -   (26,301)   (10,218)   1,700   -   1,011   (7,507)   -   1,540   (255,131)   (74,191)   1,010,665 746,833 - (1,543,788) 213,710 (97,364) 116,346 (107,782) (5,207) 3,357 (3,206) 151 213,710 33,646 9,323 (34,817) 221,862 48,166 537,838 1,377,618 947,415 "Other and eliminations" includes activities of the following intermediate holdings in Spain: Atento Spain Holdco, S.L.U. and Global Rossolimo, S.L.U., as well as inter-group transactions between segments. The breakdown of sales to customers by the main countries where the Atento Group operates is as follow:                                                 F-69 Table of Contents ($ in millions) Country Spain Czech Republic Other and eliminations (*) EMEA Argentina Chile Colombia El Salvador United States Guatemala Mexico Peru Puerto Rico Uruguay Panama Other and eliminations (*) Americas Brazil Other and eliminations (*) Total revenue 2014 For the year ended December 31, 2015 2016 306,599 9,516 (1,411) 314,704 151,939 79,270 69,522 13,929 20,727 15,323 274,999 131,772 12,777 8,017 737 497 779,509 1,184,780 (749) 2,278,244 233,041 - (1,336) 231,705 162,143 79,626 59,546 19,238 28,865 17,091 242,426 145,413 13,982 3,652 4,617 13,174 789,773   930,194   (1,789)   1,949,883   223,956 - (25) 223,931 119,589 80,106 61,042 16,741 36,968 15,771 199,634 151,755 14,629 3,475 4,990 14,217 718,917 816,373 (1,723) 1,757,498 (*) Includes holding company level revenues and consolidation adjustments. As stated in Note 5, the Atento Group signed a framework contract with Telefónica that expires in December 31, 2021. In 2016, approximately 42.5% of service revenue were generated from business with Telefónica Group companies (45.2% in 2015 and 46.5% in 2014). 25) EARNINGS PER SHARE Basic earnings  per share is calculated  by dividing  the profits attributable  to equity  owners of the Company by the weighted average  number  of ordinary shares outstanding during the periods as demonstrated below: Result attributable to equity owners of the Company Atento’s Profit/(loss) attributable to equity owners of the parent from continuing operations (in thousands of U.S. dollars) Atento’s Loss attributable to equity owners of the parent from discontinued operations (in thousands of U.S. dollars) Weigthed average number of ordinary shares Basic (loss)/earnings per share from continuing operations Basic loss per share from discontinued operations 2014 (*) Thousands of U.S. dollars 2015 (*) 2016 (41,661) (491) 69,603,252 (0.60) (0.01) 52,230 (3,082) 73,648,760 0.71 (0.04) 3,357 (3,206) 73,816,933 0.05 (0.04) Diluted results per share are calculated  by adjusting the weighted average number of ordinary shares outstanding to reflect the conversion of all dilutive ordinary shares. The weighted average number of ordinary shares outstanding used to calculate both basic and diluted net loss per share attributable to common stockholders is the same. The share based plan was first granted in October 2014. F-70                                                                                                                                                                             Table of Contents Result attributable to equity owners of the Company Atento’s Profit/(loss) attributable to equity owners of the parent from continuing operations (in thousands of U.S. dollars) Atento’s Loss attributable to equity owners of the parent from discontinued operations (in thousands of U.S. dollars) (1) Potential increase in number of ordinary shares outstanding in respect of share- based plan (2) Adjusted weighted average number of ordinary shares Diluted (loss)/earnings per share from continuing operations (2) Diluted loss per share from discontinued operations (2) 2014 (*) Thousands of U.S. dollars 2015 (*) 2016 (41,661) (491) - 69,603,252 (0.60) (0.01) 52,230 (3,082) 1,026,207 74,674,967 0.70 (0.04) 3,357 (3,206) 272,791 74,089,724 0.05 (0.04) (*) Restated, excluding discontinued operations – Morroco (see Note 6).  (1) Since a value close to nil will be paid for the ordinary shares in connection with the stock option plan there is no adjustment to net - loss for the year. (2) As of December 31, 2014 potential 753,782 ordinary shares, relating to the stock option plan were excluded from the calculation of diluted net loss per share as their effect would dilute the loss per share. 26) COMMITMENTS a) Guarantees and commitments As of December 31, 2015 and 2016, the Atento Group has guarantees and commitments to third parties amounting to  320,300 thousand U.S. dollars, and 242,022 thousand U.S. dollars respectively. The transactions guaranteed and their respective amounts at December 31, 2015 and 2016 are as follow: Guarantees Financial, labor-related, tax and rental transactions Contractual obligations Other Total Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 141,080   100,941   1   242,022   166,036 154,239 25 320,300 The Company’s directors do not believe that any contingencies will arise from these guarantees other than those already recognized. The  breakdown  shown  in  the  table  above  relates  to  guarantees  extended  by  Atento  Group  companies,  classified  by  purpose.  Of  these  guarantees,  the majority relate to commercial purposes and rental activities, the remaining guarantees relates to tax and labor-related procedures. b) Operating leases The breakdown of total minimum future lease payments under non-cancellable operating leases is as follow: Up to 1 year Between 1 and 5 years More than 5 years Total Thousands of U.S. dollars 2015 2016 57,873   129,022   43,719   230,614   54,965 116,182 36,462 207,609 F-71                                                               Table of Contents Total  operating  lease  expenses  recognized  in  the  consolidated  income  statements  for  the  year  ended  December  31,  2016  amount  to  3,377  thousand  U.S. dollars  (4,236  thousand  U.S.  dollars  in  2015  and  3,164  thousand  U.S.  dollars  in  2014)  under  “Infrastructure  leases”  (see  Note  23c)  and  63,014  thousand  U.S. dollars (75,573 thousand in 2015 and 106,345 thousand U.S. dollars in 2014) under “External services provided by other companies” (see Note 23f). No contingent payments on operating leases were recognized in the consolidated income statements for the year ended December 31, 2014, 2015 and 2016. The operating leases where the Company acts as lessee are mainly on premises intended for use as call centers. These leases have various termination dates, with the latest in 2026. At December 31, 2016, the payment commitment for the early cancellation of these leases is 122,480 thousand U.S. dollars (127,531 thousand U.S. dollars in 2015 and 141,779 thousand U.S. dollars in 2014). 27) RELATED PARTIES The following table shows the total remuneration paid to the Atento Group’s key management personnel in 2014, 2015 and 2016: Total remuneration paid to key management personnel The breakdown of the total remuneration shown above is as follow: Salaries and variable remuneration Salaries Variable remuneration Payment in kind Medical insurance Life insurance premiums Other Total 28) RESTRICTED NET ASSETS 2014 Thousands of U.S. dollars 2015 5,491   8,155   2016 4,806 12/31/2014 Thousands of U.S. dollars 12/31/2015 12/31/2016 4,990   2,999   1,991   501   72   8   421   5,491   6,999   3,897   3,102   1,156   135   10   1,011   8,155   3,826 3,826 - 980 117 27 836 4,806 Certain of our consolidated subsidiaries (Atento Argentina S.A. and Atento Brasil S.A.) are restricted from remitting certain funds to us including paying certain dividends, purchasing or redeeming capital stock, making certain payments on subordinated debt from our current indenture agreements and as a result of a variety of regulations, contractual or statutory requirements. Our ability to distribute funds is limited by the indenture governing, our Senior Secure Notes, the Brazilian Debentures. Restricted payments are generally limited by compliance with leverage ratios, fixed charge coverage ratios and permitted payment baskets. The Company may in the future require additional cash resources from the subsidiaries due to changes in business conditions or merely to declare and pay dividends to make distributions to shareholders (see note 18). As  described  in  Note  1,  Atento  S.A.  was  incorporated  as  legal  entity  and  as  Group  (Atento  S.A.  and  subsidiaries)  in  2014  due  to  the  Reorganization Transaction  and  the  IPO  described  in  Note  1.  Pursuant  to  the  Reorganization  Transaction,  Midco  became  a  wholly­owned  subsidiary  of  Atento  S.A.,  a  newly-­- formed company incorporated under the laws of Luxembourg with nominal assets and liabilities for the purpose of facilitating the IPO, and which did not conduct any operations prior to the completion of the IPO. Following the Reorganization Transaction and the IPO, the financial statements present the consolidated results of MidCo’s operations  as if  Atento S.A. always  would have been  operating.  The consolidated  financial  statements  of Midco were substantially  the same  as the consolidated financial statements of the Atento S.A. prior to the IPO, adjusted to reflect the Reorganization Transaction. Incorporation of Atento S.A. (Floatco) has been considered a common control transaction, applying the pooling of interest method. F-72                             Table of Contents In consequence, the separate financial statements of the Company are presented below: ATENTO S.A. CONDENSED STATEMENTS OF FINANCIAL POSITION (In thousands of U.S. dollars) ASSETS Investments Trade and other receivables Other assets Other taxes receivable Cash and cash equivalents TOTAL ASSETS EQUITY AND LIABILITIES Accounts payable and other liabilities TOTAL LIABILITIES Share capital Net investment/Share premium Retained earnings/(losses) Translation differences Stock-based compensation TOTAL EQUITY ATTRIBUTABLE TO EQUITY HOLDERS OF THE PARENT TOTAL EQUITY AND LIABILITIES F-73 For the year ended December 31, 2015 2016 540,760 1,450 7 - 5,724 547,941 7,486 7,486 45 638,279 (1,347) (99,087) 2,565 540,455 547,941 644,899 1,888 8 3 4,347 651,145 7,732 7,732 46 638,316 (2,680) 3,630 4,101 643,413 651,145                                                                                                                               Table of Contents Operating loss Net finance expense Loss before tax Income tax expense Loss for the year ATENTO S.A. CONDENSED INCOME STATEMENTS (In thousands of U.S. dollars) F-74 For the year ended December 31, 2015 2016 (2,219)   876   (1,343)   (4)   (1,347)   (2,770) 90 (2,680) - (2,680)                                                 Table of Contents ATENTO S.A. CONDENSED STATEMENTS OF OTHER COMPREHENSIVE INCOME (In thousands of U.S. dollars) Loss for the year Other comprehensive income/(loss): Translation differences Other comprehensive income/(loss), net of taxes Total comprehensive income/(loss) F-75 For the year ended December 31, 2015 2016 (1,347)   (99,087)   (99,087)   (100,434)   (2,680) 3,630 3,630 950                                                       Table of Contents ATENTO S.A. CONDENSED STATEMENTS OF CASH FLOW (In thousands of U.S. dollars) Operating activities Loss before tax Adjustments to loss: Net foreign exchange differences Changes in working capital: Changes in trade and other receivables Changes in trade and other payables Other assets/(payables) Other cash flow from operating activities Interest received Income tax paid Net cash flow from/(used in) operating activities Investment activities Financing activities Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents Exchange differences Cash and cash equivalents at beginning of year Cash and cash equivalents at end of year For the year ended December 31, 2015 2016 (1,343)   (876)   (876)   79   (1,826)   1,314   (433)   11   (4)   7   (2,645)   (2,645)   (964)   9,333   5,724   (2,680) (90) (90) (256) 629 1,192 1,565 - 10 10 (1,195) (1,195) (182) 5,724 4,347 Certain  information  and  footnote  disclosures  normally  included  in  financial  statements  prepared  in  accordance  with  International  Financial  Reporting Standards  have  been  condensed  or  omitted.  The  footnote  disclosures  contain  supplemental  information  only  and,  as  such,  these  statements  should  be  read  in conjunction with the notes to the accompanying consolidated financial statements. F-76                                                                                                               Table of Contents Basis of preparation The  presentation  of  the  Company’s  stand­alone  condensed  financial  statements  has  been  prepared  using  the  same  accounting  policies  as  set  out  in  the accompanying  consolidated  financial  statements  except  that,  the  Company  records  its  investment  in  subsidiaries  at  cost.  Such  investments  are  presented  on  the statements of financial position as ‘‘Investment in affiliates’’ at cost less any identified impairment loss. As  of  December  31,  2015  and  2016,  there  were  no  material  contingencies,  significant  provisions  of  long-term  obligations,  mandatory  dividend  or redemption requirements of redeemable stocks or guarantees of the Company, except for those which have been separately disclosed in the consolidated financial statements, if any. Reconciliation (in thousands of U.S. dollars) IFRS Profit/(loss) reconciliation Company IFRS profit/(loss) for the year Profit/(loss) from subsidiaries Consolidated IFRS profit/(loss) for the year IFRS Equity reconciliation Parent shareholders’ equity Equity from subsidiaries Consolidated IFRS shareholders’ equity For the year ended December 31, 2015 2016 (1,347)   50,495   49,148   (2,680) 2,831 151 For the year ended December 31, 2015 2016 540,455   (142,664)   397,791   643,412 (213,209) 430,203 F-77             Table of Contents 29) CONSOLIDATED SCHEDULES The  following  consolidating  financial  information  presents  Consolidated  Income  Statements  for  the  year  ended  December  31,  2014,  2015  and  2016, Consolidated Statements of Financial Position as of December 31, 2015 and 2016 and Consolidated Statements of Cash Flow for the year ended December 31, 2014,  2015  and  2016  for:  (i)  (Atento  S.A.)  (the  “Parent”);  (ii)  (Luxco  1)  (the  “Subsidiary  Issuers”);  (iii)  the  guarantor  subsidiaries;  (iv)  the  non-guarantor subsidiaries;  (v)  elimination  entries  necessary  to  consolidate  the  Parent  with  the  Subsidiary  Issuers,  the  guarantor  and  non-guarantor  subsidiaries;  and  (vi)  the Company  on  a  consolidated  basis.  The  Subsidiary  Issuers  and  the  guarantor  and  non-guarantor  subsidiaries  are  100%  owned  by  the  Parent,  either  directly  or indirectly. All guarantees are full and unconditional and joint and several. This financial information is being presented in relation to the Company’s guarantee of the payment of principal, premium (if any) and interest on the notes issued by BC Luxco 1 S.A. Refer to Note 17 “Financial Liabilities” for further information of these guaranteed notes. The principal elimination entries relate to investments in subsidiaries and intercompany balances and transactions. For the Year Ended December 31, 2014 Revenue Other operating income Own work capitalized Other gains Supplies Employee benefit expenses Depreciation Amortization Changes in trade provisions Other operating expenses Impairment charges OPERATING PROFIT/(LOSS) Finance income Finance costs Change in fair value of financial instruments Net foreign exchange gain/(loss) NET FINANCE EXPENSE PROFIT/(LOSS) BEFORE TAX Income tax expense PROFIT/(LOSS) FOR CONTINUING OPERATIONS LOSS FOR DISCONTINUED OPERATIONS PROFIT/(LOSS) FOR THE YEAR PROFT/(LOSS) ATTRIBUTABLE TO: OWNERS OF THE PARENT Parent (Atento S.A.) -   -   -   -   -   (1)   -   -   -   (19,970)   -   (19,971)   -   -   -   92   92   (19,879)   (4)   (19,883)   -   (19,883)   Subsidiary Issuer (Luxco1)   -   -   -   33,753   -   -   -   -   -   (2,265)   -   31,488   54,876   (59,742)   29,939   (30,435)   (5,362)   26,126   (1,144)   24,982   -   24,982   GUARANTORS Guarantor (Restricted Group*)   942,643   4,392   209   35,092   (44,532)   (701,815)   (25,615)   (34,562)   (187)   (148,051)   (31,792)   (4,218)   1,467   (61,511)   29,969   (37,744)   (67,819)   (72,037)   6,364   (65,673)   (491)   (66,164)   Guarantor (Midco) -   -   -   -   -   (11)   -   -   -   (95)   -   (106)   33,395   (29,636)   -   3,759   3,653   (4)   3,649   -   3,649   Total 942,643   4,392   209   35,092   (44,532)   (701,826)   (25,615)   (34,562)   (187)   (148,146)   (31,792)   (4,324)   34,862   (91,147)   29,969   (37,744)   (64,060)   (68,384)   6,360   (62,024)   (491)   (62,515)   Non- Guarantor (Other**)   Eliminations 1,336,502   761   266   -   (58,412)   (920,400)   (32,178)   (7,395)   1,776   (191,060)   -   129,860   18,383   (66,803)   (2,700)   4,273   (46,847)   83,013   (30,892)   52,121   -   52,121   (901)   (575)   -   (33,753)   (552)   415   -   (18,572)   -   4,441   -   (49,497)   (90,795)   95,660   (29,936)   30,432   5,361   (44,136)   7,279   (36,857)   -   (36,857)   Consolidated (Atento S.A.) 2,278,244 4,578 475 35,092 (103,496) (1,621,812) (57,793) (60,529) 1,589 (357,000) (31,792) 87,556 17,326 (122,032) 27,272 (33,382) (110,816) (23,260) (18,401) (41,661) (491) (42,152) (19,883)   24,982   3,649   (66,164)   (62,515)   52,121   (36,857)   (42,152) * Restricted Group has been adjusted to remove the operations of Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. The column includes Luxco 1 as parent of this “Guarantor Restricted Group”. ** Other are Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. F-78                                                                                                                             Table of Contents For the Year Ended December 31, 2015 Parent (Atento S.A.) Subsidiary Issuer (Luxco1) Guarantor (Midco) Revenue Other operating income Own work capitalized Operating expenses: Supplies Employee benefit expenses Depreciation Amortization Changes in trade provisions Other operating expenses OPERATING PROFIT/(LOSS) Finance income Finance costs Change in fair value of financial instruments Net foreign exchange gain/(loss) NET FINANCE EXPENSE PROFIT/(LOSS) BEFORE TAX Income tax expense PROFIT/(LOSS) FOR CONTINUING OPERATIONS LOSS FOR DISCONTINUED OPERATIONS PROFIT/(LOSS) FOR THE YEAR PROFT/(LOSS) ATTRIBUTABLE TO: OWNERS OF THE PARENT -   323   -   -   -   -   -   -   (2,542)   (2,219)   -   -   -   876   876   (1,343)   (4)   (1,347)   -   (1,347)   (1,347)   GUARANTORS Guarantor (Restricted Group*)   857,608   3,858   6   (31,728)   (641,600)   (22,925)   (25,912)   (867)   (93,611)   44,829   1,524   (58,051)   17,595   (5,409)   (44,341)   488   (8,139)   (7,651)   (3,082)   (10,733)   Total 857,608   3,858   6   (31,728)   (641,614)   (22,925)   (25,912)   (867)   (93,730)   44,696   28,775   (59,059)   17,595   (5,409)   (18,098)   26,598   (8,143)   18,455   (3,082)   15,373   Non- Guarantor (Other**)   Eliminations   (62)   (209)   -   1,092,337   347   -   (46,159)   (770,034)   (27,153)   (12,349)   (452)   (145,414)   91,123   17,753   (47,471)   (5,699)   6,252   (29,165)   61,958   (19,071)   42,887   -   42,887   283   1,122   1   (13,169)   -   1,971   (10,063)   (77,664)   85,377   (12,571)   402   (4,456)   (14,519)   4,072   (10,447)   -   (10,447)   Consolidated (Atento S.A.) 1,949,883 4,319 6 (77,604) (1,410,526) (50,077) (51,430) (1,319) (241,478) 121,774 15,459 (75,469) 17,535 (3,919) (46,394) 75,380 (23,150) 52,230 (3,082) 49,148 -   -   -   -   -   -   -   -   (1,763)   (1,763)   46,595   (54,316)   18,210   (6,040)   4,449   2,686   (4)   2,682   -   2,682   -   -   -   -   (14)   -   -   -   (119)   (133)   27,251   (1,008)   -   -   26,243   26,110   (4)   26,106   -   26,106   2,682   26,106   (10,733)   15,373   42,887   (10,447)   49,148 * Restricted Group has been adjusted to remove the operations of Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. The column includes Luxco 1 as parent of this “Guarantor Restricted Group”. ** Other are Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. F-79                                                                                                                                                 Non- Guarantor (Other**)   Eliminations   5,871   (109)   -   -   930,087   1,179   -   41,748   Table of Contents For the Year Ended December 31, 2016 Parent (Atento S.A.) Subsidiary Issuer (Luxco1) Guarantor (Midco) Revenue Other operating income Own work capitalized Other gains Operating expenses: Supplies Employee benefit expenses Depreciation Amortization Changes in trade provisions Other operating expenses Impairment charges OPERATING PROFIT/(LOSS) Finance income Finance costs Change in fair value of financial instruments Net foreign exchange gain/(loss) NET FINANCE EXPENSE PROFIT/(LOSS) BEFORE TAX Income tax expense PROFIT/(LOSS) FOR CONTINUING OPERATIONS LOSS FOR DISCONTINUED OPERATIONS PROFIT/(LOSS) FOR THE YEAR PROFT/(LOSS) ATTRIBUTABLE TO: OWNERS OF THE PARENT NON-CONTROLLING INTEREST -   -   -   -   8   -   -   -   -   (2,778)   -   (2,770)   -   -   -   90   90   (2,680)   -   (2,680)   -   (2,680)   (2,680)   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   (1,535)   -   (1,535)   45,838   (57,437)   675   (8,086)   (19,010)   (20,545)   -   (20,545)   -   (20,545)   (20,545)   -   -   -   -   -   -   (14)   -   -   -   (113)   -   (127)   29,394   (1,042)   -   -   28,352   28,225   -   28,225   -   28,225   28,225   -   GUARANTORS Guarantor (Restricted Group*)   821,540   4,720   90   -   (30,800)   (630,907)   (21,370)   (22,174)   (185)   (92,368)   -   28,546   3,998   (61,452)   696   (18,221)   (74,979)   (46,433)   (2,801)   (49,234)   (3,206)   (52,440)   Total 821,540   4,720   90   -   (30,800)   (630,921)   (21,370)   (22,174)   (185)   (92,481)   -   28,419   33,392   (62,494)   696   (18,221)   (46,627)   (18,208)   (2,801)   (21,009)   (3,206)   (24,215)   (34,220)   (676,151)   (25,046)   (16,534)   (1,719)   (117,450)   288   102,182   9,208   (32,008)   -   (38,383)   (61,183)   40,999   (6,123)   34,876   -   34,876   (52,440)   -   (24,215)   -   34,790   86   Consolidated (Atento S.A.) 1,757,498 5,790 90 41,748 (65,598) (1,309,900) (46,448) (50,916) (1,902) (214,015) - 116,347 7,188 (59,151) 675 (56,494) (107,782) 8,565 (5,207) 3,358 (3,206) 152 66 86 (586)   (2,828)   (32)   (12,208)   2   229   (288)   (9,949)   (81,250)   92,788   (696)   8,106   18,948   8,999   3,717   12,716   (3,206)   9,510   9,510   -   * Restricted Group has been adjusted to remove the operations of Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. The column includes Luxco 1 as parent of this “Guarantor Restricted Group”. ** Other are Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. F-80                                                                                                                                                 Table of Contents As of December 31, 2015 Parent (Atento S.A.) Subsidiary Issuer (Luxco1) Guarantor (Midco) Guarantor (Restricted Group*) Total Non-Guarantor (Other**)   Eliminations   Consolidated (Atento S.A.) GUARANTORS ASSETS NON-CURRENT ASSETS Intangible assets Goodwill Property, plant and equipment Investments Non-current financial assets Trade and other receivables Other taxes receivable Other non-current financial assets Derivative financial instruments Deferred tax assets CURRENT ASSETS Trade and other receivables Trade and other receivables Current income tax receivable Other taxes receivable Other current financial assets Other financial assets Cash and cash equivalents TOTAL ASSETS 541,981   -   -   -   540,760   1,221   1,221   -   -   -   -   5,960   236   229   7   -   -   -   5,724   547,941   931,806   -   -   -   233,720   698,086   42   -   642,636   55,408   -   33,951   7,325   6,565   9   751   3,266   3,266   23,360   965,757   606,142   - - - 26,177   579,965   - - 579,965   - - 1,620   1,610   1,603   7   - - - 10   607,762   623,422   116,160   53,100   76,266   206,769   110,797   213   - 55,176   55,408   60,330   364,443   242,203   226,892   8,771   6,540   381   381   121,859   987,865   1,229,564   116,160   53,100   76,266   232,946   690,762   213   - 635,141   55,408   60,330   366,063   243,813   228,495   8,778   6,540   381   381   121,869   1,595,627   427,248   43,276   53,340   115,411   79,846   88,951   5,992   5,112   67,854   9,993   46,424   264,613   207,873   199,407   5,176   3,290   388   388   56,352   691,861   (2,361,895)   66,824   17,567   1   (1,087,272)   (1,360,097)   (1,929)   - (1,302,760)   (55,408)   1,082   (60,875)   (34,324)   (33,569)   (4)   (751)   (3,266)   (3,266)   (23,285)   (2,422,770)   768,704 226,260 124,007 191,678 - 118,923 5,539 5,112 42,871 65,401 107,836 609,712 424,923 401,127 13,966 9,830 769 769 184,020 1,378,416 * Restricted Group has been adjusted to remove the operations of Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. The column includes Luxco 1 as parent of this “Guarantor Restricted Group”. ** Other are Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. F-81                                                                                                                               Table of Contents EQUITY AND LIABILITIES EQUITY ATTRIBUTABLE TO EQUITY HOLDERS OF THE PARENT Share capital Net investment / Share premium Retained earnings/ (losses) Translation differences Cash flow hedge Stock-based compensation NON-CURRENT LIABILITIES Deferred tax liabilities Debt with third parties Non-current payables to Group companies Derivative financial instruments Non-current provisions Non-current non trade payables Other non-current taxes payables CURRENT LIABILITIES Debt with third parties Current payables to Group companies Trade and other payables Trade payables Current income tax payable Other current taxes payables Other non-trade payables Current provisions TOTAL EQUITY AND LIABILITIES Parent (Atento S.A.) Subsidiary Issuer (Luxco1)   Guarantor (Midco) GUARANTORS Guarantor (Restricted Group*) 540,455   46   639,435   (21,231)   (80,361)   -   2,566   383   -   -   -   -   -   383   -   7,103   -   -   7,103   6,798   7   173   125   -   547,941   53,797   43   24,459   17,117   -   12,178   -   890,746   -   292,432   597,630   684   -   -   -   21,214   10,671   8,939   1,604   713   7   870   14   -   965,757   576,703   96   625,624   29,759   (78,776)   -   -   29,306   -   -   29,306   -   -   -   -   1,753   -   -   1,753   57   7   232   1,457   -   607,762   (96,525)   43   24,459   (125,899)   (7,306)   12,178   -   935,660   26,705   295,272   605,109   684   2,146   5,744   -   148,730   13,242   -   128,609   42,097   6,586   39,714   40,212   6,879   987,865   Non- Guarantor (Other**)   Eliminations   Consolidated (Atento S.A.) 151,672   216,709   (3)   (130,156)   58,670   6,452   -   355,642   23,105   240,005   23,807   -   52,874   14,850   1,001   184,547   29,037   -   150,947   50,853   14   27,874   72,206   4,563   691,861   (828,311)   (216,889)   (674,539)   176,747   (101,451)   (12,179)   -   (1,547,691)   6,252   (292,432)   (1,255,852)   (684)   -   (4,975)   -   (46,768)   (12,661)   (8,939)   (25,168)   (21,837)   (7)   (869)   (2,455)   -   (2,422,770)   397,791 48 639,435 (53,663) (209,224) 18,629 2,566 664,046 56,062 535,277 - 684 55,020 16,002 1,001 316,579 40,289 - 264,848 78,681 6,614 67,994 111,559 11,442 1,378,416 Total 480,178   139   650,083   (96,140)   (86,082)   12,178   -   964,966   26,705   295,272   634,415   684   2,146   5,744   -   150,483   13,242   -   130,362   42,154   6,593   39,946   41,669   6,879   1,595,627   * Restricted Group has been adjusted to remove the operations of Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. The column includes Luxco 1 as parent of this “Guarantor Restricted Group”. ** Other are Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. F-82                                                                                                 Table of Contents As of December 31, 2016 Parent (Atento S.A.) Subsidiary Issuer (Luxco1) Guarantor (Midco) Guarantor (Restricted Group*) Total Non-Guarantor (Other**)   Eliminations   Consolidated (Atento S.A.) GUARANTORS ASSETS NON-CURRENT ASSETS Intangible assets Goodwill Property, plant and equipment Investments Non-current financial assets Trade and other receivables Other taxes receivable Other non-current financial assets Derivative financial instruments Deferred tax assets CURRENT ASSETS Trade and other receivables Trade and other receivables Current income tax receivable Other taxes receivable Other current financial assets Other financial assets Cash and cash equivalents TOTAL ASSETS 646,308   -   -   -   644,899   1,409   1,409   -   -   -   -   4,836   489   479   7   3   -   -   4,347   651,144   945,321   -   -   -   312,874   632,447   -   -   556,303   76,144   -   18,650   6,879   6,751   8   120   -   -   11,771   963,971   615,724   -   -   -   26,177   589,547   -   -   589,547   -   -   1,566   1,562   1,552   7   3   -   -   4   617,290   619,333   97,257   54,589   62,553   206,770   130,329   113   - 54,072   76,144   67,835   340,915   194,474   174,516   16,379   3,579   34,768   34,768   111,673   960,248   1,235,057   97,257   54,589   62,553   232,947   719,876   113   - 643,619   76,144   67,835   342,481   196,036   176,068   16,386   3,582   34,768   34,768   111,677   1,577,538   452,486   62,795   79,112   102,486   79,846   80,826   18,350   7,815   53,331   1,330   47,421   291,605   214,140   205,558   5,747   2,835   408   408   77,057   744,091   (2,476,228)   66,501   12,314   231   (1,270,566)   (1,287,793)   1,039   - (1,212,688)   (76,144)   3,085   (82,898)   (38,045)   (37,954)   (3)   (88)   (34,036)   (34,036)   (10,817)   (2,559,126)   802,944 226,553 146,015 165,270 - 146,765 20,911 7,815 40,565 77,474 118,341 574,674 379,499 350,902 22,145 6,452 1,140 1,140 194,035 1,377,618 * Restricted Group has been adjusted to remove the operations of Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. The column includes Luxco 1 as parent of this “Guarantor Restricted Group”. ** Other are Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. F-83                                                                                                           Table of Contents EQUITY AND LIABILITIES TOTAL EQUITY EQUITY ATTRIBUTABLE TO: NON-CONTROLLING INTEREST Translation differences of Non- Controlling Interest OWNERS OF THE PARENT COMPANY Share capital Reserve for acquisition of non- controlling interest Net investment/Share premium Retained earnings/(losses) Translation differences Cash flow hedge Stock-based compensation NON-CURRENT LIABILITIES Deferred tax liabilities Debt with third parties Non-current payables to Group companies Derivative financial instruments Non-current provisions Non-current non trade payables Other non-current taxes payables CURRENT LIABILITIES Debt with third parties Current payables to Group companies Trade and other payables Trade payables Current income tax payable Other current taxes payables Other non-trade payables Current provisions TOTAL EQUITY AND LIABILITIES Parent (Atento S.A.) Subsidiary Issuer (Luxco1) Guarantor (Midco) Guarantor (Restricted Group*)   Total Non- Guarantor (Other**)   Eliminations   Consolidated (Atento S.A.) GUARANTORS 643,412   -   -   643,412   46   -   639,435   (23,911)   23,741   -   4,101   210   -   -   -   -   -   210   -   7,522   -   -   7,522   7,083   7   97   335   -   651,144   55,814   586,106   (116,655)   469,451   197,811   (936,285)   430,203 -   -   55,814   43   -   24,459   13,689   (17,116)   34,739   -   889,117   -   294,067   594,866   184   -   -   -   19,040   10,875   7,477   688   551   7   31   99   -   963,971   -   -   586,106   96   -   625,624   57,984   (97,598)   -   -   29,367   -   -   29,367   -   -   -   -   1,817   -   -   1,817   74   7   3   1,733   -   617,290   -   -   (116,655)   43   -   24,459   (178,339)   2,194   34,988   -   921,955   20,477   295,498   599,514   184   4,790   1,492   -   154,948   15,294   -   129,654   45,971   3,569   34,200   45,914   10,000   960,248   -   -   469,451   139   -   650,083   (120,355)   (95,404)   34,988   -   951,322   20,477   295,498   628,881   184   4,790   1,492   -   156,765   15,294   -   131,471   46,045   3,576   34,203   47,647   10,000   1,577,538   (724)   6   198,529   216,709   (1,057)   (3)   (95,280)   77,709   451   -   302,505   22,826   184,826   29,694   -   57,412   4,063   3,684   243,051   43,686   26,800   166,989   45,762   14   34,063   87,150   5,576   743,367   -   -   (936,285)   (216,889)   -   (674,539)   172,259   (182,459)   (34,657)   -   (1,544,347)   2,294   (294,032)   (1,253,441)   (184)   8,750   (5,147)   (2,587)   (77,770)   (15,279)   (34,277)   (28,916)   (24,173)   426   406   (5,575)   702   (2,558,402)   (724) 6 430,921 48 (1,057) 639,435 (53,598) (193,529) 35,521 4,101 598,807 45,597 480,359 - 184 70,952 618 1,097 348,608 54,576 - 277,754 75,268 4,030 68,800 129,656 16,278 1,377,618 * Restricted Group has been adjusted to remove the operations of Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. The column includes Luxco 1 as parent of this “Guarantor Restricted Group”. ** Other are Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. F-84                                                                                          Table of Contents For the Year Ended December 21, 2014 Operating activities Profit/(loss) before tax Adjustments to profit/(loss): Amortization and depreciation Impairment allowances Change in provisions Grants released to income (Gains)/losses on disposal of fixed assets Finance income Finance costs Net foreign exchange differences Change in fair value of financial instruments Own work capitalized Changes in other (gains)/losses Changes in working capital: Changes in trade and other receivables Changes in trade and other payables Other assets/(payables) Other cash flow from operating activities Interest paid Interest received Income tax paid Other payments Net cash flow from/(used in) operating activities Investment activities Payments for acquisition of intangible assets Payments for acquisition of property, plant and equipment Investment in affiliates Acquisition of subsidiaries Payments for financial instruments Disposals of intangible assets Disposals of property, plant and equipment Disposals of financial instruments Proceeds from sales of subsidiaries Net cash flow provided by/(used in) investment activities Financing activities Proceeds from common stock Proceeds from borrowing from third parties Proceeds from borrowing from group companies Repayment of borrowing from third parties Net cash flow provided by/(used in) financing activities Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents Exchange differences Cash and cash equivalents at beginning of year Cash and cash equivalents at end of year Parent (Atento S.A.)   Subsidiary Issuer (Luxco1) Guarantor (Midco) GUARANTORS Guarantor (Restricted Group*) Non- Guarantor (Other**) Total   Eliminations   Consolidated (Atento S.A.) (19,879)   26,126   3,652   (72,396)   (68,744)   83,014   (44,136)   (23,619) - - - - - - - (91)   - - - (91)   353   9,874   - 10,227   - 3   - - 3   (9,740)   - - (55,036)   - - - - - - (55,036)   72,293   - - - 72,293   9,333   1,816   - 9,333   - - - - - (54,876)   59,743   30,437   (29,939)   - (33,753)   (28,388)   7,295   656   317   8,268   (59,743)   37,316   (9)   - (22,436)   (16,430)   - - - - - - - - - - 23,000   - - - 23,000   3,477   (3,093)   25,850   29,327   - - - - - (33,395)   29,637   - - - - (3,758)   1,528   1,070   464   3,062   (4,202)   - (2)   - (4,204)   (1,248)   - - (23,000)   - - - - - - (23,000)   55,036   - 85,080   (116,003)   24,113   (162)   (27)   227   65   61,675   31,903   12,696   735   971   (631)   61,543   37,669   (29,969)   (209)   (35,092)   141,291   (35,605)   (13,274)   91,927   43,048   (61,543)   12,765   (17,158)   (6,745)   (72,681)   39,262   (7,166)   (24,433)   - - - 1,287   316   - 1,237   (28,759)   - - - (2,514)   (2,514)   (6,312)   (14,301)   151,456   145,144   61,675   31,903   12,696   735   971   (34,026)   91,180   37,669   (29,969)   (209)   (35,092)   137,533   (34,077)   (12,204)   92,391   46,110   (65,745)   12,765   (17,160)   (6,745)   (76,885)   38,014   (7,166)   (24,433)   (23,000)   - - 1,287   316   - 1,237   (51,759)   55,036   - 85,080   (118,517)   21,599   (6,474)   (14,328)   151,683   145,209   39,573   (1,776)   18,202   - (143)   (18,383)   66,803   (4,274)   2,700   (266)   - 102,436   (38,182)   (6,623)   46,113   1,308   (66,672)   11,223   (1,733)   (21,343)   (78,525)   108,233   (14,612)   (55,923)   - (7,460)   (93,192)   - 458   66,562   - 18,572   - (170)   (735)   - 89,959   (95,663)   (30,438)   29,936   - 32,465   43,926   147,187   (7,364)   (182,658)   (42,835)   95,663   (37,316)   (84)   - 58,263   15,218   (57)   (15,661)   78,036   - - (1,194)   - - - 119,820 30,127 30,728 - 828 (17,326) 122,064 33,303 (27,272) (475) (36,380) 255,417 82,576 (15,661) (43,838) 23,077 (96,497) 23,991 (18,986) (28,088) (119,580) 135,295 (21,835) (96,017) - (7,460) (93,192) 93 774 66,562 1,237 (104,167)   61,124   (149,838) - 68,630   - (68,650)   (20)   (4,877)   (8,923)   61,687   56,810   (78,036)   - - - (78,036)   (3,510)   (1,816)   (25,729)   (29,239)   72,293 68,630 85,080 (187,167) 38,836 (2,051) (26,344) 213,491 211,440 * Restricted Group has been adjusted to remove the operations of Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. The column includes Luxco 1 as parent of this “Guarantor Restricted Group”. ** Other are Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             F-85 Table of Contents For the Year Ended December 31, 2015 Operating activities Profit/(loss) before tax Adjustments to profit/(loss): Amortization and depreciation Impairment allowances Change in provisions Grants released to income (Gains)/losses on disposal of fixed assets Finance income Finance costs Net foreign exchange differences Change in fair value of financial instruments Own work capitalized Changes in other (gains)/losses Changes in working capital: Changes in trade and other receivables Changes in trade and other payables Other assets/(payables) Other cash flow from operating activities   Interest paid Interest received Income tax paid Other payments Net cash flow from/(used in) operating activities Investment activities Payments for acquisition of intangible assets Payments for acquisition of property, plant and equipment Disposals of intangible assets Disposals of property, plant and equipment Disposals of financial instruments Net cash flow provided by/(used in) investment activities Financing activities Proceeds from borrowing from third parties Proceeds from borrowing from group companies Repayment of borrowing from third parties Repayment of borrowing from group companies Net cash flow provided by/(used in) financing activities Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents Exchange differences Cash and cash equivalents at beginning of year Cash and cash equivalents at end of year Parent (Atento S.A.)   Subsidiary Issuer (Luxco1)   Guarantor (Midco) Guarantor (Restricted Group*)   Total Non- Guarantor (Other**)   Eliminations   Consolidated (Atento S.A.) GUARANTORS (1,343)   2,686   26,110   (1,959)   24,151   61,959   (14,520)   72,933 -   -   -   -   -   -   -   (876)   -   -   -   (876)   79   (1,826)   1,314   (433)   -   11   (4)   -   7   (2,645)   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   (3,609)   (964)   9,333   5,724   -   -   -   -   -   (46,595)   54,316   5,365   (17,535)   -   -   (4,449)   127   (436)   (4,018)   (4,327)   (22,128)   (354)   (59)   -   (22,541)   (28,631)   -   -   -   -   -   -   -   14,139   -   8,525   22,664   (5,967)   -   29,327   23,360   -   -   -   -   -   (27,251)   1,008   -   -   -   -   (26,243)   (240)   333   (4)   89   -   -   (4)   -   (4)   (48)   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   (55)   (7)   65   10   50,188   778   (351)   (626)   37   (1,524)   58,264   5,409   (17,535)   (6)   1,473   96,107   (66,921)   12,616   14,699   (39,606)   (22,739)   87   (14,508)   (3,950)   (41,110)   13,432   (4,971)   (32,377)   675   641   -   (36,032)   -   14,139   (214)   -   13,925   (23,285)   (14,610)   145,144   121,859   50,188   778   (351)   (626)   37   (28,775)   59,272   5,409   (17,535)   (6)   1,473   69,864   (67,161)   12,949   14,695   (39,517)   (22,739)   87   (14,512)   (3,950)   (41,114)   13,384   (4,971)   (32,377)   675   641   -   (36,032)   -   14,139   (214)   -   13,925   (23,340)   (14,617)   145,209   121,869   39,501   452   9,683   -   666   (17,753)   47,471   (6,252)   5,699   -   (387)   79,080   (48,112)   (1,516)   (27,862)   (77,490)   (43,440)   17,662   (1,697)   (11,330)   (38,805)   24,744   (14,454)   (42,845)   188   882   26,866   (29,363)   38,739   1   (1,887)   (14,330)   22,523   (458)   (18,362)   56,810   56,352   13,169   -   (8,988)   -   -   77,664   (85,377)   333   11,836   -   -   8,637   40,701   (23,492)   (3,743)   13,466   22,129   354   60   -   22,543   30,126   4,288   (6,088)   -   -   -   (1,800)   -   (28,279)   -   5,805   (22,474)   5,954   102   (29,239)   (23,285)   102,858 1,230 344 (626) 703 (15,459) 75,682 3,979 (17,535) (6) 1,086 152,256 (74,366) (14,321) (19,614) (108,301) (66,178) 17,760 (16,212) (15,280) (79,910) 36,978 (15,137) (81,310) 863 1,523 26,866 (67,195) 38,739 - (2,101) - 36,638 (27,420) (33,841) 211,440 184,020 * Restricted Group has been adjusted to remove the operations of Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. The column includes Luxco 1 as parent of this “Guarantor Restricted Group”. ** Other are Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. F-86                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents For the Year Ended December 31, 2016 Operating activities Profit/(loss) before tax Adjustments to profit/(loss): Amortization and depreciation Impairment allowances Change in provisions Grants released to income (Gains)/losses on disposal of fixed assets Finance income Finance costs Net foreign exchange differences Change in fair value of financial instruments Own work capitalized Changes in other (gains)/losses Changes in working capital: Changes in trade and other receivables Changes in trade and other payables Other assets/(payables) Other cash flow from operating activities   Interest paid Interest received Income tax paid Other payments Net cash flow from/(used in) operating activities Investment activities Payments for acquisition of intangible assets Payments for acquisition of property, plant and equipment Acquisition of subsidiaries Disposals of intangible assets Disposals of property, plant and equipment Proceeds from sale of subsidiaries Net cash flow provided by/(used in) investment activities Financing activities Proceeds from borrowing from third parties Proceeds from borrowing from group companies Repayment of borrowing from third parties Repayment of borrowing from group companies Net cash flow provided by/(used in) financing activities Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents Exchange differences Cash and cash equivalents at beginning of year Cash and cash equivalents at end of year Parent (Atento S.A.)   Subsidiary Issuer (Luxco1)   Guarantor (Midco) Guarantor (Restricted Group*)   Total Non- Guarantor (Other**)   Eliminations   Consolidated (Atento S.A.) GUARANTORS (2,680)   (20,545)   28,225   (46,432)   (18,207)   41,824   8,172   8,564 -   -   -   -   -   -   -   (90)   -   -   -   (90)   (256)   629   1,192   1,565   -   -   10   -   10   (1,195)   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   (1,195)   (182)   5,724   4,347   -   -   -   -   -   (45,838)   57,437   8,088   (675)   -   -   19,012   (143)   (916)   (1,453)   (2,512)   (22,128)   2,010   -   -   (20,118)   (24,163)   -   -   (2,800)   -   -   -   (2,800)   -   (23,170)   -   38,544   15,374   (11,589)   -   23,360   11,771   -   -   -   -   -   (29,394)   1,042   -   -   -   -   (28,352)   -   125   (23)   102   -   -   -   -   -   (25)   -   -   -   -   -   -   -   -   19   -   -   19   (6)   -   10   4   43,544   185   6,710   (673)   50   (3,998)   61,452   18,807   (675)   (90)   (365)   124,947   32,241   7,333   (4,816)   34,758   (24,016)   2,644   (23,247)   (485)   (45,104)   68,169   (8,026)   (17,850)   (157)   868   4,471   2,420   (18,274)   -   (1,142)   (1,574)   (52,525)   (55,241)   (5,346)   (4,840)   121,859   111,673   43,544   185   6,710   (673)   50   (33,392)   62,494   18,807   (675)   (90)   (365)   96,595   32,241   7,458   (4,839)   34,860   (24,016)   2,644   (23,247)   (485)   (45,104)   68,144   (8,026)   (17,850)   (157)   868   4,471   2,420   (18,274)   -   (1,123)   (1,574)   (52,525)   (55,222)   (5,352)   (4,840)   121,869   111,677   41,625   1,428   15,042   -   1,013   (9,303)   32,164   (6,252)   -   -   (47,247)   28,470   27,618   9,154   25,857   62,629   (49,152)   1,039   (1,056)   (18,713)   (67,882)   65,041   (19,000)   (18,845)   (8,034)   4   1   -   (45,874)   235   34,869   (61,223)   16,793   (9,326)   9,841   10,864   56,352   77,057   12,195   289   (1,440)   -   -   81,345   (92,944)   35,941   675   -   (1,838)   34,223   2,949   5,679   (37,021)   (28,393)   22,128   (2,010)   (1)   -   20,117   34,119   (2,974)   (3,156)   2,353   75   (4,441)   15   (8,128)   -   (10,576)   (133)   (2,812)   (13,521)   12,470   (2)   (23,285)   (10,817)   97,364 1,902 20,312 (673) 1,063 (7,188) 59,151 56,494 (675) (90) (49,450) 178,210 62,409 22,004 (16,264) 68,149 (73,168) 3,683 (24,294) (19,198) (112,977) 141,946 (30,000) (39,851) (8,638) 947 31 2,435 (75,076) 235 - (62,930) - (62,695) 4,175 5,840 184,020 194,035 * Restricted Group has been adjusted to remove the operations of Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l. The column includes Luxco 1 as parent of this “Guarantor Restricted Group”. ** Other are Atento’s indirect subsidiaries in Brazil, Argentina, and its direct subsidiaries Atalaya Luxco 2, S.à.r.l. and Atalaya Luxco 3, S.à.r.l.                                                                                                                                                                                                                                                                  F-87 Table of Contents 30. EVENTS AFTER THE REPORTING PERIOD Investment On March, 2017, Atento S.A. (“Atento”) entered into an agreement to acquire the control of Interfile Gestão de Documentos e Processos Ltda, a leading provider of credit origination BPO Services in Brazil. Financial terms of the transaction were not disclosed since the acquisition is subject to customary closing conditions and regulatory approval. Considering this acquisition, Atento will be able to expand its capabilities in the financial services segment, especially in credit origination, and strengthen its leadership position in the Brazilian and Latam market. F-88     LIST OF SUBSIDIARIES OF ATENTO S.A. Exhibit 8.1   Name Atalaya Luxco Midco, S.à.r.l. Atento Luxco 1 S.A. Atalaya Luxco 2. S.à.r.l. Atalaya Luxco 3. S.à.r.l. Atento Argentina. S.A Global Rossolimo. S.L.U Atento Spain Holdco. S.L.U Atento Spain Holdco 6. S.L.U Atento Spain Holdco 2. S.A.U Atento Teleservicios España. S.A.U Atento Servicios Técnicos y Consultoría S.A.U Atento Impulsa. S.A.U Atento Servicios Auxiliares de Contact Center. S.A.U Atento B V Teleatento del Perú. S.A.C Woknal. S.A. Atento Colombia. S.A. Atento Holding Chile. S.A. Atento Chile. S.A. Atento Educación Limitada Atento Centro de Formación Técnica Limitada Atento Spain Holdco 4. S.A.U Atento Brasil. S.A R Brasil Soluções S.A. Atento Spain Holdco 5. S.L.U Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V. Atento Puerto Rico. Inc. Contact US Teleservices Inc. Atento Panamá. S.A. Atento Atención y Servicios. S.A. de C.V. Atento Servicios. S.A. de C.V. Atento Centroamérica. S.A. Atento de Guatemala. S.A. Atento El Salvador. S.A. de C.V. Atento Nicaragua S.A Atento Costa Rica S.A Registered address Luxembourg Luxembourg Luxembourg Luxembourg Buenos Aires (Argentina) Madrid (Spain) Madrid (Spain) Madrid (Spain) Madrid (Spain) Madrid (Spain) Madrid (Spain) Barcelona (Spain) Madrid (Spain) Amsterdam (Netherlands) Lima (Peru) Montevideo (Uruguay) Bogotá DC (Colombia) Santiago de Chile (Chile) Santiago de Chile (Chile) Santiago de Chile (Chile) Santiago de Chile (Chile) Madrid (Spain) São Paulo (Brazil) São Paulo (Brazil) Madrid (Spain) Mexico Guaynabo (Puerto Rico) Houston, Texas (USA) Panama City Mexico City (Mexico) Mexico City (Mexico) Guatemala (Guatemala) Guatemala (Guatemala) City of San Salvador (El Salvador) Nicaragua Costa Rica             Exhibit 12.1 I, Alejandro Reynal, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 20-F of Atento S.A.; CERTIFICATIONS 2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4. The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: April 13, 2017 /s/ Alejandro Reynal Alejandro Reynal Chief Executive Officer             Exhibit 12.2 I, Mauricio Montilha, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 20-F of Atento S.A.; CERTIFICATIONS 2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4. The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: April 13, 2017 /s/ Mauricio Montilha Mauricio Montilha Chief Financial Officer             CERTIFICATION BY CHIEF EXECUTIVE OFFICER PURSUANT TO 18 U.S.C. § 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO § 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 13.1 In connection with the filing of the Annual Report on Form 20-F of Atento S.A., a public limited liability company (société anonyme) organized and existing under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg (the “Company”), for the year ended December 31, 2016, as originally filed with the Securities and Exchange Commission on April 13, 2017 and as amended on the date hereof (the “Report”), the undersigned officer of the Company certifies, pursuant to 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to § 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that, to such officer’s knowledge: 1. The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and 2. The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company as of the dates and for the periods expressed in the Report. Date: April 13, 2017 The foregoing certification is being furnished solely pursuant to 18 U.S.C. § 1350 and is not being filed as part of the Report or as a separate disclosure document. /s/ Alejandro Reynal Alejandro Reynal Chief Executive Officer             CERTIFICATION BY CHIEF FINANCIAL OFFICER PURSUANT TO 18 U.S.C. § 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO § 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 13.2 In connection with the filing of the Annual Report on Form 20-F of Atento S.A., a public limited liability company (société anonyme) organized and existing under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg (the “Company”), for the year ended December 31, 2016, as originally filed with the Securities and Exchange Commission on April 13, 2017 and as amended on the date hereof (the “Report”), the undersigned officer of the Company certifies, pursuant to 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to § 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that, to such officer’s knowledge: 1. The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and 2. The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company as of the dates and for the periods expressed in the Report. Date: April 13, 2017 The foregoing certification is being furnished solely pursuant to 18 U.S.C. § 1350 and is not being filed as part of the Report or as a separate disclosure document. /s/ Mauricio Montilha Mauricio Montilha Chief Financial Officer             Consent of Independent Registered Public Accounting Firm Exhibit 15.1 We consent to the incorporation by reference in the Registration Statement (Form S-8 No. 333-203101) pertaining to the 2014 Omnibus Incentive Plan of Atento S.A. of our reports dated April 13, 2017, with respect to the consolidated financial statements of Atento S.A. and subsidiaries and the effectiveness of internal control over financial reporting of Atento S.A., included in this Annual Report (Form 20-F) for the year ended December 31, 2016. /s/ Ernst & Young Auditores Independentes S.S. São Paulo, Brazil April 13, 2017           

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above