Instructure
Annual Report 2015

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2015 or o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from            to Commission file number 001-37629 Instructure, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 26-3505687 (I.R.S. Employer Identification No.) 6330 South 3000 East, Suite 700 Salt Lake City, UT 84121 (Address of principal executive offices) (Zip code) Registrant’s telephone number, including area code: (800) 203-6755 Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Common Stock, par value $0.0001 per share Name of each exchange on which registered New York Stock Exchange Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act.  o   Yes     x   No Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act.  o   Yes     x   No Securities registered pursuant to section 12(g) of the Act: None Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.  x   Yes     o   No Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically and posted on its corporate Web site, if any, every Interactive Data File required to be submitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§ 232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post such files).  o   Yes     o   No Indicate by check mark if disclosure of delinquent filers pursuant to Item 405 of Regulation S-K (§ 229.405 of this chapter) is not contained herein, and will not be contained, to the best of registrant’s knowledge, in definitive proxy or information statements incorporated by reference in Part III of this Form 10-K or any amendment to this Form 10-K.   o Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, or a smaller reporting company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer” and “smaller reporting company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer Non-accelerated filer o   x (Do not check if a smaller reporting company) Accelerated filer Smaller reporting company o o Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Act).  o   Yes     x   No The Registrant’s Common Stock was not publicly traded as of the last business day of the Registrant’s most recently completed second fiscal quarter. The number of shares of Registrant’s Common Stock outstanding as of February 17, 2016 was 27,363,136. DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE Part III incorporates information by reference from the Registrant’s definitive proxy statement to be filed with the Securities and Exchange Commission pursuant to Regulation 14A,  not  later  than  120  days  after  the  end  of  the  fiscal  year  covered  by  this  Annual  Report  on  Form  10-K,  in  connection  with  the  Registrant’s  2016  Annual  Meeting  of Stockholders (the “ 2016 Proxy Statement ”).                                         Instructure, Inc. Annual Report on Form 10-K For the Year Ended December 31, 2015 INDEX PART I Item 1. Item 1A. Item 1B. Item 2. Item 3. Item 4. PART II Item 5. Item 6. Item 7. Item 7A. Item 8. Item 9. Item 9A. Item 9B. PART III Item 10. Item 11. Item 12. Item 13. Item 14. PART IV Item 15.   Business   Risk Factors   Unresolved Staff Comments   Properties   Legal Proceedings   Mine Safety Disclosures   Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholders Matters and Issuer Purchases of Equity Securities   Selected Consolidated Financial Data   Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations   Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk   Financial Statements and Supplementary Data   Changes in and Disagreements with Accountants on Accounting and Financial Disclosure   Controls and Procedures   Other Information   Directors, Executive Officers and Corporate Governance   Executive Compensation   Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters   Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence   Principal Accountant Fees and Services    Exhibits and Financial Statement Schedules    Signatures 1 11 31 31 31 31 32 34 37 56 57 58 58 58 58 58 58 59 59 59 60 In this Annual Report on Form 10-K, “we,” “our,” “us,” “Instructure,” and the “Company” refer to Instructure, Inc. and its wholly-owned subsidiaries. i                                                                       Special Note Regarding Forward-Looking Statements PART I This Annual Report on Form 10-K contains forward-looking statements within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. Forward-looking statements are based on our management’s beliefs and assumptions and on information currently available to our management. All statements other than statements of historical facts are “forward-looking statements” for purposes of these provisions, including those relating to future events or our future financial performance and financial guidance. In some cases, you can identify forward-looking statements by terminology such as “may,” “might,” “will,” “should,” “expect,” “plan,” “anticipate,” “project,” “believe,” “estimate,” “predict,” “potential,” “intend” or “continue,” the negative of terms like these or other comparable terminology, and other words or terms of similar meaning in connection with any discussion of future operating or financial performance. These statements are only predictions. All forward-looking statements included in this Annual Report on Form 10-K are based on information available to us on the date hereof, and we assume no obligation to update any such forward-looking statements. Any or all of our forward-looking statements in this document may turn out to be wrong. Actual events or results may differ materially. Our forward-looking statements can be affected by inaccurate assumptions we might make or by known or unknown risks, uncertainties and other factors. We discuss many of these risks, uncertainties and other factors in this Annual Report on Form 10-K in greater detail under the heading “Item 1A—Risk Factors.” We caution investors that our business and financial performance are subject to substantial risks and uncertainties. Item 1. Business. Mission and Vision Instructure’s mission is to make software that makes people smarter. Our vision is to help organizations everywhere leverage technology to maximize the potential of their people. Overview We  provide  an  innovative,  cloud-based  learning  management  platform  for  academic  institutions  and  companies  worldwide.  We  built  our  learning management applications, Canvas, for the education market, and Bridge, for the corporate market, to enable our customers to easily develop, deliver and manage engaging  face-to-face  and  online  learning  experiences.  Our  platform  combines  powerful,  elegant  and  easy-to-use  functionality  with  the  reliability,  security, scalability and support required by our customers. In  today’s  dynamic,  knowledge-driven  economy,  quality  education  and  constant  learning  are  critical  to  compete  and  succeed.  Academic  institutions recognize that for students to reach their maximum potential, they require a learning environment that is interactive and accessible. Similarly, companies need to deliver seamless and easy learning experiences to better attract, develop and retain talent and compete more effectively.  We develop software that millions of students, teachers and employees use to help achieve their education and learning goals. Our applications enhance academic and corporate learning by providing an engaging, easy-to-use platform for instructors and learners, enabling frequent and open interactions, streamlining workflow, and allowing the creation and sharing of content with anytime, anywhere access to information. Our platform runs on a modern, cloud-based architecture that enables users to teach, learn and engage across a wide variety of application environments, operating systems, devices and locations at any time. Our open standards allow for integration with third-party publishers and software providers to deliver additional learning content and applications. Our platform also provides data analytics capabilities enabling real-time reaction to information and benchmarking in order to personalize curricula and increase the efficacy of the learning process. We  offer  our  platform  through  a  Software-as-a-Service,  or  SaaS,  business  model.  Customers  can  rapidly  deploy  our  applications  with  minimal  upfront implementation. Customers also benefit from automatic software updates with virtually no downtime. Our SaaS business model substantially reduces the need for our customers to buy and support a broad range of IT infrastructure, and significantly reduces the cost, complexity and disruptions associated with implementations and upgrades of on-premise software. We  launched  Canvas  in  February  2011  and  have  experienced  rapid  customer  adoption  in  the  education  market.  In  addition,  more  than  150  corporate customers have implemented Canvas in order to deliver a more effective, simple way for their employees to learn. To better meet the needs of the corporate market, we  leveraged  our  platform  to  develop  Bridge,  which  launched  in  February  2015.  As  of  December  31,  2015,  we  had  more  than  1,800  customers,  representing colleges, universities, K-12 school districts, and companies in more than 35 countries. 1 For 2 01 5 , 2014 and 201 3 , revenue was $73.2 million , $44.4 million , and $26.1 million , respectively, representing year-over-year growth of 65% and 70% . We have experienced net revenue retention rates of over 100% at each of December 31, 201 5 , 201 4 and 201 3 . For 201 5 , 2014 and 201 3 , our net losses were $ 53.0 million , $41.4 million and $22.5 million , respectively, as we focused on growing our business. Our Platform We designed our platform to enable users to teach, learn and collaborate anytime, anywhere, across a wide variety of application environments, operating systems, devices and locations. We believe our platform offers the following key benefits: · · · · · · · Intuitive User Experience. Our research-driven approach to design has created elegant and intuitive user interfaces that leverage familiar, consumer web navigation techniques, such as drag and drop, to make it easy to use our platform. We designed our system from the ground up, with modern, web-based  design  features,  to  create  a  differentiated  user  experience.  We  enable  seamless  collaboration  among  instructors  and  learners  to  share feedback and encourage online discussion. These interactive features extend learning beyond the physical classroom and facilitate a more engaging learning experience. For Canvas, users can easily add audio, wikis, online workspaces, social media options and other collaboration tools to their online courses. Furthermore, our video-integrated functionality strengthens instructor-to-student and peer-to-peer online relationships and improves overall retention and usage rates. Optimized for Mobile. Our mobile-optimized platform allows users to access their applications anytime and anywhere. We offer a responsive design to  ensure  an  optimal  experience  on  most  devices  and,  for  Canvas,  we  also  have  iOS  and  Android  native  mobile  applications  available  for  free download on both phones and tablets. High Availability and Uptime . Our software is mission-critical for our users and customers and we focus on maintaining enterprise-grade reliability at all times. High Utilization . Millions of instructors, students, and employees have used our software. According to self-reported data in an ECAR 2015 survey, 44%  of  faculty  in  higher  education  use  a  learning  management  system  to  engage  students  in  activities  outside  the  classroom,  while  our  internal analysis of higher education institutions using Canvas shows that 66% of faculty use Canvas to engage students in activities outside the classroom. Native Cloud-based Software . Our  cloud-based  delivery  model  enables  customers  to  rapidly  deploy  our  applications  to  experience  immediate benefit. Software updates are implemented regularly and transparently. Our single-instance, multi-tenant architecture is designed to scale to support our rapid growth. We increased our number of customers by over 800 during the 12 months ended December 31, 2015. Our cloud-based platform provides upfront cost savings over on-premise solutions by reducing the need for expensive IT resources and hardware infrastructure. Open Access to Data Analytics .  For  Canvas,  we  provide  users  with  open  API  access  to  data  analytics.  We  deliver  the  analytics  in  an  easy  to understand and consumable way, that is optimized for independent analysis. This open visibility allows learners to view their own progress in real- time,  educators  to  adjust  programs  and  personalize  curricula  for  maximum  effectiveness  and  organizations  to  benchmark  user  data  internally  and respond to patterns observed. Open Platform . We  are  committed  to  collaboration  and  openness.  Our  open  standards  allow  organizations  to  easily  deliver  additional  learning content  and  applications  from  third-party  publishers  and  software  providers.  This  extends  the  content,  tools  and  services  necessary  to  satisfy  the diverse needs of our customers without sacrificing the innate simplicity of our platform. Canvas users can deploy third-party content and software applications  within  the  application  interface  or  browse  our  EduAppCenter.com’s  growing  catalog  of  approximately  200  integrations.  Bridge  was specifically designed to integrate easily via open APIs with a variety of enterprise resource planning and human resources information systems. Our Growth Strategy We are pursuing the following strategies to grow our business: · Grow our U.S. Customer Base . We believe that the market for learning management systems remains significantly underserved. K-12 academic institutions  have  yet  to  widely  adopt  learning  management  systems,  while  most  higher  education  institutions  have  adopted  legacy  systems  with which they are often unsatisfied. In the corporate market, there are both greenfield opportunities and opportunities to displace legacy solutions that do not meet customer needs. As a result, we believe there is opportunity to substantially expand our base of U.S. academic and corporate customers. Toward that end, we are making significant investments in growing our direct sales team, particularly focused on the corporate market. 2                 · · · Further Maximize our Existing Customer Base . The majority of our academic customer s implement Canvas widely within their institutions and across school districts. This approach to wide initial deployments allows us to efficiently and broadly promote adoption and utilization of Canvas by students  and  faculty.  We  plan  to  increase  revenue  from  this  customer  base  by  selling  additional  applications  and  services.  We  plan  to  further penetrate our existing corporate customer base by growing the number of users on our platform and expanding enterprise wide. We believe our user- based pricing model and innovative applications provide us with a substantial opportunity to increase the value of our existing customer base.   Continue to Expand Internationally . We believe there is a significant opportunity for our cloud-based learning management platform outside of the United  States  and  we  intend  to  expand  our  direct  and  indirect  sales  force  to  further  penetrate  international  markets.  We  opened  our  international headquarters in London in June 2014, and for the year ended December 31, 2015, international customers accounted for 6% of our revenue. Continue to Innovate and Offer New Applications . We will continue to make significant investments to further enhance the functionality of our existing applications, expand the number of applications on our extensible learning platform and develop into adjacent markets that will benefit our customers. We take a strategic approach to research and development investment. For example, in February 2015, we launched Bridge to better serve our corporate customers because we saw corporate customers adopt Canvas, due to a lack of suitable alternatives. In December 2015, we announced the beta launch of Arc, our next generation video platform for interactive learning and intuitive collaboration. Our Applications Our  applications  enhance  academic  and  corporate  learning  by  providing  a  system  of  engagement  for  teachers  and  learners,  enabling  frequent  and  open interactions, streamlining workflow, and allowing the creation and sharing of content with anytime, anywhere access to information. Our applications also provide users  with  powerful,  easy-to-use  functionality,  to  intuitively  interact  with  course  content  and  activities.  All  of  our  applications  run  on  our  extensible  platform, which  allows  us  to  easily  deploy  new  applications  and  features  to  support  the  needs  of  our  customers.  We  use  modern  mobile  technology  to  provide  anytime, anywhere access to our applications from a wide array of devices, including personal computers, tablets and smartphones. We also have iOS and Android native mobile applications for Canvas available for free download. 3         Canvas Canvas is designed for our K-12 and higher education customers. Our customers use Canvas’s extensive set of flexible content creation, management and delivery tools to support and enhance face-to-face and online instruction. Canvas enables instructors and learners to: · · · · · · · · · · · · · communicate through announcements, messages, and conferences; collaborate and interact with content, peer and group assignments, and discussions; create, deliver, and analyze quizzes and assignments; perform outcomes-based assessments; choose, manage and change courses; automate classroom activities, including the syllabus, attendance and calendar of course events; grade assignments, using SpeedGrader, and post grades online; facilitate  audio and video communications for enhanced teacher and student engagement; access an integrated learning object repository; analyze course and student data to improve learning outcomes and teaching methods; set personalized academic goals and track performance; provide parental access to assignments and grades; and integrate with popular student information systems. Canvas  supports  standards-based  integration  with  hundreds  of  third-party  publishers  and  software  providers.  The  extensibility  of  the  Canvas  application enables our customers to build the learning and teaching environment that meets their unique organizational needs. Canvas Network Canvas  Network  allows  anyone  around  the  world  access  to  open  online  courses  for  personal  and  professional  development.  Through  Canvas  Network, academic institutions have the flexibility to offer and deliver courses over the internet to a much broader audience than just their own employees or on-campus students. Some institutions choose to pursue a massive open online course, or MOOC, format, and some choose to pursue a smaller online course format with more interaction. Institutions already using Canvas can easily move courses onto Canvas Network, extending their reach and enhancing their brand. Canvas Data Canvas  Data  provides  access  to  a  critical  set  of  user  activity  data.  This  includes  course  activity  information,  assessment  and  evaluations,  discreet  page views,  user  engagement  and  individual  curricula,  including  user  and  device  characteristics.  Data  is  delivered  in  a  format  optimized  to  perform  queries  and reporting, making it easier for administrators to benchmark, customize teaching and improve learning outcomes. Canvas Catalog Canvas Catalog is a white-label, web-based course catalog and registration system that enables organizations to build and maintain a branded marketplace for  their  online  course  offerings.  Catalog  provides  a  searchable  course  index,  custom  course  landing  pages,  collections  of  courses  in  specialized  programs, automatically distributed certificates and other recognitions of completion, and online payment gateways for student registration and enrollment.  4                           Bridge Bridge  is  designed  to  enable  corporate  customers  to  deliver  impactful  learning  to  accelerate  employee  progression  and  address  the  unique  development needs  of  their  workforce.  Through  Bridge,  we  have  streamlined  employee  learning  by  offering  a  consumerized,  mobile  experience  that  is  easy  to  use  for  both administrators and learners. Bridge enables organizations to: · · · · · · · · · create courses and training content; deliver and track compliance and regulatory requirements; personalize courses based on feedback, need or job; align employees to support organizational goals; assign required training; organize and group courses by various categories; track employee learning progress; provide a mobile experience to allow course access and management anywhere, from any device; and extend training to reseller channels and other distribution networks. Bridge incorporates real-time feedback between managers and employees so that organizations can quickly respond to changing needs. Technology and Standards The technologies used to build our platform and applications are native cloud, multi-tenant and designed to scale to millions of users. We utilize a modern technology stack to take advantage of advancements in web-design, open source technologies, scalability, and security. We have implemented industry-standard best security practices to help us protect our servers and our customers’ critical information. Our platform and applications are hosted on cloud infrastructure provided by Amazon Web Services, or AWS. Our hosting services provide full support, rolling release upgrades/updates, backup, and disaster recovery services. We primarily use Elastic Compute Cloud, or EC2, along with load balancing, auto scaling and storage, or S3, provided by AWS. Our infrastructure enables us to scale horizontally and rapidly adjust to variances in usage, at the server, database and file store level. Our applications run on virtualized instances in Tier III and Tier IV AWS data center facilities, which provide industry-standard best security practices. As of December 31, 2015, we used AWS data center facilities located in Virginia, Oregon, Dublin, Ireland, Sydney, Australia and Singapore and intend to expand operations to other regions based on market conditions. These facilities have earned multiple certifications including, but not limited to, SOC 2 Type II, ISO9001 and ISO27001. We designed our platform to be resilient to failure and capable of rapid recovery from component failure. We apply a wide variety of strategies to achieve enterprise-grade reliability. We have automated procedures in place to handle coordinated changes across our various instances and store backups of key databases in multiple redundant and geographically isolated locations. Our technology stack is a dynamic web application built with our own automated scaling and provisioning technologies. We use Web 2.0 technologies like Ruby on Rails and Node.js, which provide users a familiar web experience. Our platform is built on underlying open source technologies, taking full advantage of advancements in scalability and flexibility. We utilize Linux and React operating systems, Postgres and Cassandra databases, and Redis value store. Our platform also provides an API that third-parties can use to add new features and functionality. 5                   Ke eping the platform secure is a primary focus of our operations team due to the sensitive nature of the data contained within the platform. We maintain a high level of diligence around data security and have chosen to adopt the AICPA SOC2 set of security co ntrols and demonstrate compliance with these controls through annual audits and web application vulnerability assessments. Customers As of December 31, 2015, we had more than 1,800 customers representing colleges, universities, school districts, and companies in more than 35 countries. Canvas is used by seven Ivy League schools and we have K-12 customers in 48 of the 50 states. The majority of our academic customers implement Canvas widely within their  institutions  and across  school  districts.  We  define  a customer  as an entity  with an active  subscription  contract.  In situations  where there  is a single contract that applies to entities with multiple subsidiaries or divisions, universities or schools, only the entity that has contracted for our platform is counted as a customer.  For example,  a  contracting  school district  is  counted  as a  single  customer  even though  the  school  district  encompasses  multiple  schools.  In 2015, no single customer represented more than 10% of our revenue. Sales and Marketing We  sell  our  applications  and  services  through  a  direct  sales  force.  Our  sales  organization  includes  technical  sales  engineers  who  serve  as  experts  in  the technical aspects of our applications  and customer implementations.  Many of our sales efforts require us to respond to request for proposals, particularly  in the higher education space and to a lesser extent in K-12, and to a minimal extent in the corporate market. As of December 31, 2015, our sales function consisted of 156 employees,  the majority of whom were direct quota-based sales representatives.  As we grow internationally,  we may use reseller partnerships as needed to penetrate certain new markets. We  engage  in  a  variety  of  traditional  and  online  marketing  activities  designed  to  provide  sales  lead  generation  and  sales  support  and  promote  brand awareness. Our specific marketing activities for lead generation include advertising in trade publications, digital advertising, including search engine optimization and  search  engine  marketing,  display  search  and  referral  marketing.  Brand  awareness  activities  include  press  relations  in  business,  human  resources,  education publications and blogs, market specific advertising campaigns and speaking engagements, and industry trade-shows and seminars. We also host InstructureCon, our annual user conference for current customers and prospects. Nearly 1,700 people attended InstructureCon 2015 in Park City, Utah. 6   Customer Success We view strong customer support and services as essential for customer retention even though our applications are easy to adopt and use. The majority of our services and support is offered by phone and online audio and video conferencing rather than in person, resulting in a more efficient and cost effective business model for us and our customers. As of December 31, 2015, our Customer Success department, responsible for all customer post-sale interaction, consisted of 229 employees located in the United States, the United Kingdom and Australia. Our services and support efforts include the following: · · · · · Customer Success Management. We have created a strong Customer Success Management team to assist customers throughout the deployment and production lifecycle. They provide coverage available to all customers as part of their standard subscription as well as other service offerings. Implementation Services. We  believe  that  a  positive  onboarding  experience  leads  to  more  satisfied  customers,  longer  customer  relationships  and greater lifetime value. Our standard implementation  takes anywhere from 30 to 90 days depending on customer-side  complexity and timelines. It includes  regularly  scheduled  and  highly-structured  activities  to  ensure  customers  progress  toward  actually  and  effectively  using  our  applications. Most of these interactions take place over the phone and through online audio and video conferencing. Training Services. Also  critical  to  customer  success  is  our  customers’  comfort  level  with  the  features  and  functionality  of  our  applications.  We include training with every implementation and offer additional training for a fee. The training offered is intended to engender confidence among users so they can be successful with our platform. Most training is performed remotely by online audio and video conferencing. Consulting Services. In  addition  to  our  implementation  and  training  offerings,  we  provide  custom  application  development,  integrations,  content services, and change management consulting. These services are architected  to boost customer adoption of our applications and to drive usage of features and capabilities that are unique to Instructure, which we believe increases brand loyalty and lifetime value. Support .  We  provide  standard  support  services,  which  can  be  upgraded  to  our  premium  support  services  to  include  24/7  coverage  and  a  more stringent service level agreement. Our Tier 1 offering includes our premium support services as well as direct support to users by our agents. We also provide extensive user guides and online videos for the ongoing education and assistance of our users. Information about Segments and Geographic Revenue Information about segments and geographic revenue is set forth in the notes to consolidated financial statements included elsewhere in this report. Partner Ecosystem and Integration We are committed to enabling our customers to build an ecosystem for successful learning. Our open platform is central to both our technology and our strategy. From  a  technological  perspective,  we  remain  focused  on  implementing  industry  standards  like  IMS  Global  Learning  Consortium’s  Learning  Tools Interoperability and Learning Information Services, allowing for robust integrations between Canvas and a large spectrum of third-party solutions to be offered to our customers. Our  partnership  program  invites  third-party  software,  service  and  content  providers,  through  an  extensive  library  of  APIs,  to  easily  integrate  with  our applications and at no or minimal charge to the partner. This allows us to broaden and efficiently extend the functionality of our applications. We have over 100 partners,  including  Pearson,  Cengage,  Gooru,  Ex  Libris,  Panopto,  AspirEdu,  Boundless  Learning,  iParadigms,  Verificient  Technologies,  Zaption  and  Harvard Business Publishing. Research and Development Our  product,  customer  success,  and  sales  and  marketing  teams  operate  cross-functionally  and  regularly  engage  with  customers,  partners  and  industry analysts to understand customer needs and general industry trends to enhance our existing applications. Additionally, our research and education team analyzes user data  and  current  online  learning  trends  and  collaborates  with  customers  to  inform  application  development  and  growth  into  adjacent  markets.  Once  application improvements  are  identified,  the  entire  development  organization  works  closely  together  to  design,  develop,  test  and  launch  new  functionality  and  application updates. We have made, and will continue to make, significant investments to strengthen our existing applications, and expand the number of applications on our extensible learning platform that will benefit our customers and allow us to expand into new markets. 7           Culture and Employees We are passionate about making learning and working more engaging and accessible for people everywhere and we apply that same vision at Instructure every day. We maintain seven values that we believe set us apart, define our company culture and serve as a strategic advantage as they are directly aligned with the experience we strive to provide to our customers. · · · · · · · Customer Experience. We aspire to create an awesome customer experience in every interaction with our applications and people. Openness. Instructure  is  built  on  openness—it’s  part  of  who  we  are.  Open  doors.  Open  office.  Open  source.  We  have  created  an  open  work environment without offices to increase collaboration and transparency—and to reflect the open learning platform environment we provide to our customers. Ownership. Everyone’s an owner because each of us can have a significant impact on our ability to succeed. Full-time Instructure employees receive equity grants and can participate in the success and growth of the company. Trust. We have a clear “tell us if we’re doing something stupid” policy. Everyone is encouraged to offer input and feedback regardless of level of experience or position. Questioning the status quo is part of our DNA and supports us in continuing to disrupt and transform our markets. Integrity. Simply put, we say what we’re going to do and then we do it. We hold people accountable for results and commitments. Our objectives and commitments are openly shared throughout the company. Excellence. Achieving excellence isn’t easy. But we believe it can be simple. Instructure pursues the leading edge of innovation in our technology, support, and business operations. We do this by hiring smart, creative, passionate people and giving them opportunities to create awesome. Simplicity. Our  platform  is  designed  to  make  teaching,  learning,  and  engaging  easier.  Everything  we  do—from  designing  software  to  how  we communicate—should reflect that. Keep it simple and easy to understand. Since  our  founding,  we  have  worked  hard  to  retain  our  open  and  engaging  culture  with  people  who  are  passionate  about  improving  learning.  We  have received  multiple  “best  places  to  work”  awards  and  have  maintained  high  ratings  on  recruiting  websites.  As  of  December  31,  2015,  we  had  767  full-time employees. Competition We  operate  in  highly  competitive  markets.  Canvas  primarily  competes  with  systems  offered  by  Blackboard,  Desire2Learn  and  Moodle  in  the  education market. Bridge primarily competes with systems offered by Cornerstone OnDemand, Saba Software and SumTotal Systems (owned by Skillsoft) along with dozens of small, specialized systems for specific industries to large, generalized systems provided as part of a larger human resources management suite. We may face future competition in our markets from other large, established companies, as well as from smaller specialized companies. The principal competitive factors in our markets include the following: · · · · · · · · usability and features; pricing; reliability and uptime; service and support for users and staff; software integration and third-party publisher partnerships; mobile capabilities; data analytics; and collaboration and engagement. 8                               We  believe  that  we  compete  favorably  on  the  basis  of  these  factors.  Our  ability  to  remain  competitive  will  depend  to  a  g  reat extent upon our ongoing performance  in  the  areas  of  product  development,  partner  ecosystem  development  and  customer  support.  In  addition,  many  of  our  competitors,  particularly  the large software companies named above, may have greater name recognition , longer operating histories and significantly greater resources. Some competitors may be able to devote greater resources to the development, promotion and sale of their products than we can to ours, which could allow them to respond more quickly than we can to changes in customer needs. We cannot assure you that our competitors will not offer or develop products or services that are superior to ours or achieve greater market acceptance. Intellectual Property We  rely  on  a  combination  of  trade  secret,  copyright,  and  trademark  laws,  a  variety  of  contractual  arrangements,  such  as  license  agreements,  assignment agreements,  confidentiality  and  non-disclosure  agreements,  and  confidentiality  procedures  and  technical  measures  to  gain  rights  to  and  protect  the  intellectual property used in our business. We actively pursue registration of our trademarks, logos, service marks, and domain names in the United States and in other key jurisdictions, but we have not, to date, applied for patent protection for any of our inventions. We are the registered holder of a variety of U.S. and international domain names that include the term Instructure, Canvas and Bridge. A substantial portion of our Canvas application, including the base code, uses “open source” software we license from third parties. Open source software is made available to the general public on an “as-is” basis under the terms of a non-negotiable license. Open source software is generally freely accessible, usable and modifiable. Certain open source licenses, like the GNU Affero General Public License may require us to offer the components of our software that incorporate the open source software for no cost, make available source code for modifications or derivative works we create based upon incorporating or using the open source software, and license such modifications or derivative works under the terms of the particular open source license. We also rely on certain intellectual  property rights that we license from third parties under proprietary licenses. Though such third-party technologies may not continue to be available to us on commercially reasonable terms, we believe that alternative technologies would be available to us. To promote our open platform philosophy, we make available a substantial portion of the source code for Canvas available to the public on the “GitHub” platform for no charge, under the terms of the GNU Affero General Public License. We accept modifications of the source code for Canvas from contributors who agree to the terms of our contributor agreement. Our contributor agreement provides for assignment of joint ownership in the copyright to the contribution, and a license to any patent rights of the contributor. Contributors must also represent that it is an original work and that the contribution does not violate any third-party intellectual property right. We control access to and use of our proprietary technology and other confidential information through the use of internal and external controls, including contractual protections with employees, contractors, customers, and partners, and our software is protected by U.S. and international copyright laws. Our policy is to require employees and independent contractors to sign agreements assigning to us any inventions, trade secrets, works of authorship, developments and other processes generated by them on our behalf and agreeing to protect our confidential information, and all of our key employees and contractors have done so. In addition,  we  generally  enter  into  confidentiality  agreements  with  our  vendors  and  customers.  We  also  control  and  monitor  access  to,  and  distribution  of  our software, documentation and other proprietary information. In addition, we intend to expand our international operations, and effective copyright, trademark, and trade secret protection may not be available to us in every country in which our software is available. Regulatory The  legal  environment  of  internet-based  businesses  is  evolving  rapidly  in  the  United  States  and  elsewhere.  The  manner  in  which  existing  laws  and regulations are applied in this environment, and how they will relate to our business in particular, both in the United States and internationally, is often unclear. For example, we sometimes cannot be certain which laws will be deemed applicable to us given the global nature of our business, including with respect to such topics as data privacy and security, pricing, credit card fraud, advertising, taxation, content regulation, and intellectual property ownership and infringement. Moreover, our academic customers are regulated at the state and federal levels by legislatures, administrative agencies and other policymaking bodies that can directly impact their ability to procure and deploy technology products. Our  customers,  and  those  with  whom  they  communicate  using  our  applications,  upload  and  store  customer  data  onto  our  platform.  This  presents  legal challenges to our business and operations, such as rights of privacy or intellectual property rights related to the content loaded onto our platform. Both in the United States and internationally, we must monitor and comply with a wide variety of laws and regulations regarding the data stored and processed on our platform as well as the operation of our business. 9 Data Privacy and Security Laws Data privacy and security with respect to the collection of personally identifiable information, or PII, continues to be the focus of worldwide legislation and regulation. We are subject to data privacy and security regulation by data protection authorities in the U.S. (including the states in which we conduct our business) and potentially in other countries. In recent years, there have been a number of well-publicized data breaches involving the unauthorized use and disclosure of individuals’ PII. Many states have responded to these incidents by enacting laws requiring holders of personal information to maintain safeguards and to take certain actions in response to a data breach, such as providing prompt notification of the breach to affected individuals and state officials or amending existing laws to expand compliance obligations. Federal laws are also under consideration  that may create additional compliance obligations and penalties. In the European Union, where companies must meet specified privacy and security standards, the Data Protection Directive and data protection laws of each of the European Member countries require comprehensive information privacy and security protections for consumers with respect to PII collected about them. We have in the past relied on compliance with adherence to the U.S. Department of Commerce’s Safe Harbor Privacy Principles and compliance with the U.S.-EU and U.S.-Swiss Safe Harbor Frameworks as agreed to and set forth by the U.S. Department of Commerce, and the European Union and Switzerland, concerning U.S. companies doing business in Europe, collecting PII from European citizens, and transferring such PII to the United States under the Safe Harbor Framework. As a result of the October 6, 2015 European Union Court of Justice, or ECJ, opinion in Case C-362/14 (Schrems v. Data Protection Commissioner) regarding the adequacy of the U.S.-EU Safe Harbor Framework, the U.S.- EU Safe Harbor Framework is now considered, within the EU, to be an invalid means of legitimizing data transfers to the United States under the Data Protection Directive and its implementations into EU member state national law. In light of the ECJ opinion in Case C-362/14, we are engaged in efforts to legitimize data transfers from the European Economic Area, such as the use of so-called ‘model contract clauses’ developed by the European Commission. On February 2, 2016, the U.S. and the EU announced a new “Privacy Shield” agreement to replace the U.S.-EU Safe Harbor Framework.  The details of this new agreement have not been published as of February 10, 2016, so it is difficult to predict whether this new agreement will provide an appropriate means for us to legitimize data transfers from the European Economic Area to the U.S.  We plan to evaluate the “Privacy Shield” program to determine whether it is appropriate for our data transfers, once the sufficient details about it are available. We post on our website our privacy policies and practices concerning the processing, use and disclosure of PII. Our publication of our Safe Harbor certifications, our privacy policy, and other statements we publish that provide promises and assurances about privacy and security can subject us to potential state and federal action if they are found to deceptive or misrepresentative of our practices. Through contractual obligations with our customers we sometimes agree to certain obligations related to The Family Educational Rights and Privacy Act, or FERPA, which generally prohibits educational institutions that receive federal funding from disclosing PII from a student’s education records without the student’s consent. We are also subject to the Children’s Online Privacy Protection Act, or COPPA, which applies to operators of commercial websites and online services directed to U.S. children under the age of 13 that collect personal information from children, and to operators of general audience websites with actual knowledge that they are collecting  information from U.S. children under the age of 13. Also, certain laws and regulations that protect  the collection,  use and disclosure  of particular types of data may hinder our ability to provide services to customers and potential customers subjected to such laws. Copyrights U.S. and international copyright and trademark laws protect the rights of third parties from infringement of their works of authorship. Our customers and users can generally use our platform to upload and present a wide variety of content. We maintain an active copyright infringement policy and respond to takedown requests by third-party intellectual property right owners that might result from content uploaded to our platform. As our business expands to other countries, we must also respond to regional and country-specific intellectual property considerations, including takedown and cease-and-desist notices in foreign languages, and we must build infrastructure to support these processes. The Digital Millennium Copyright Act, or DMCA, also applies to our business. This statute includes a safe harbor that is intended to reduce the liability of online service providers for hosting content provided by users that infringes copyrights of others. The copyright infringement policies that we have implemented for our platform are intended to satisfy the DMCA safe harbor. Corporate Information We were incorporated in Delaware in September 2008. Our principal executive offices are located at 6330 South 3000 East, Suite 700, Salt Lake City, UT 84121 and our telephone number is (800) 203-6755. Our corporate website address is www.instructure.com. The information contained in, or that can be accessed through, our website is not part of, and is not incorporated into, this Annual Report on Form 10-K. 10 We file electronically with the Securities and Exchange Commission our Annual Reports on Form 10-K, Quarterly Reports on Form 10-Q, Current Reports on Form 8-K and amendments to those reports filed or furnished pursuant to Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934. We make available on our  website  at  www.  instructure  .com,  free  of  charge,  through  a  hyperlink  on  our  website,  copies  of  these  reports,  as  soon  as  reasonably  practicable  after electronically filing such reports with, or furnishing them to, the Securities and Exchange Commission. Item  1A. Risk Factors. You should carefully consider the following risk factors, in addition to the other information contained in this report on Form 10-K, including the section of this report titled “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” and our financial statements and related notes. If any of the events described in the following risk factors and the risks described elsewhere in this report occurs, our business, operating results and financial condition could be seriously harmed. This report on Form 10-K also contains forward-looking statements that involve risks and uncertainties. Our actual results could differ materially from those anticipated in the forward-looking statements as a result of factors that are described below and elsewhere in this report. Risks Related to Our Business and Industry We have a history of losses and anticipate that we will continue to incur losses for the foreseeable future and may not achieve or maintain profitability in the future. We  have  incurred  net  losses  of  $53.0  million,  $41.4  million  and  $22.5  million  in  2015,  2014  and  2013,  respectively.  We  had  an  accumulated  deficit  of $142.9 million at December 31, 2015. We must generate and sustain higher revenue levels in future periods to become profitable, and, even if we do, we may not be  able  to  maintain  or  increase  our  profitability.  We  expect  to  continue  to  incur  losses  for  the  foreseeable  future  as  we  expend  substantial  financial  and  other resources on, among other things: · · · · sales and marketing, including expanding our direct sales organization and marketing programs, particularly for larger customers; investments in our research and development team, and the development of new applications and new features for, and enhancements of, our existing applications; expansion of our operations and infrastructure, both domestically and internationally; and general administration, including legal, accounting, and other expenses related to being a public company. These expenditures may not result in additional revenue or the growth of our business. We also expect that our revenue growth rate will decline over time. Accordingly, we may not be able to generate sufficient revenue to offset our expected cost increases and achieve and sustain profitability. If we fail to achieve and sustain profitability, the market price of our common stock could decline. We have a limited operating history, which makes it difficult to evaluate our prospects and future operating results. We launched Canvas in February 2011 and launched Bridge in February 2015. Our limited operating history makes our ability to forecast future operating results difficult and subjects us to a number of uncertainties, including our ability to plan and model future growth. Our revenue grew 65%, 70%, and 197% in 2015, 2014 and 2013, respectively, compared to the prior year; however, our historical revenue growth is not necessarily indicative of our future performance. We expect our revenue growth rates to slow in future periods due to a number of reasons, which may include the maturation of our business, slowing demand for our platform and applications, increasing competition, a decrease in the growth of our overall markets, or if we fail, for any reason, to continue to capitalize on growth opportunities, our relative lack of experience with renewals or a decline in available opportunities as a result of our increased market penetration in one or more of our markets. We  have  encountered  and  will  encounter  risks  and  uncertainties  frequently  experienced  by  growing  companies  in  rapidly  changing  industries,  such  as determining appropriate investments of our limited resources, market adoption of our current and future applications, competition from other companies, acquiring and retaining customers, hiring, integrating, training and retaining skilled personnel, developing new applications, determining prices and contract terms for our applications,  unforeseen  expenses  and  challenges  in  forecasting  accuracy.  If  our  assumptions  regarding  these  risks  and  uncertainties,  which  we  use  to  plan  our business, are incorrect or change, or if we do not address these risks successfully, our prospects, operating results and business could be harmed. 11             We depend on new customer acquisition and expansion and customer renewals to grow our business. We derive, and expect to continue to derive, a substantial majority of our revenue from the sale of new subscriptions or renewals of subscriptions to our learning management platform and applications. Our growth today is primarily driven by new subscriptions. Our contracts typically vary in length between one and five years and our customers have no obligation to renew their subscriptions after the expiration of their initial subscription periods. Our customers may elect not to renew or may seek to renew for lower subscription amounts or for shorter contract lengths. Our renewal rates may decline or fluctuate as a result of a number of factors,  including  limited  customer  resources,  pricing  changes, adoption and utilization  of our applications  and services  by our customers,  customer  satisfaction with our learning management platform and applications, the acquisition of our customers by other companies, procurement or budgetary decisions from legislative or other regulatory bodies, and deteriorating general economic conditions. As our customer base continues to grow, renewals will become an increasingly important part of our results. If our customers do not renew their subscriptions for our learning management platform and applications, or decrease the amount they spend with us, our revenue will decline and our business will be harmed. Because  our recent  growth has resulted  in the rapid  expansion of our business, we do not have a long history upon which to base forecasts  of customer renewal rates or future revenue. As a result, our future operating results may be significantly below the expectations of investors, which could harm the market price of our common stock. We have a limited history with our subscription and pricing models and changes in our models could adversely affect our revenue, gross profit and financial position. We have limited experience with respect to determining the optimal prices and contract length for our learning management platform and applications, in particular with Bridge, and as a result, we have in the past and expect in the future that we will need to change our pricing model or contract length from time to time.  For  example,  in  May  2015,  we  raised  our  subscription  prices  for  Canvas  for  higher  education  institutions.  As  the  market  for  our  learning  management platform and applications grows, as new competitors introduce new competitive applications or services, or as we enter into new international markets, we may be unable  to  attract  new  customers  at  the  same  price  or  based  on  the  same  pricing  models  we  have  historically  used,  or  for  contract  lengths  consistent  with  our historical averages. Pricing and contract length decisions may also impact the mix of adoption among our applications and negatively impact our overall revenue. Moreover, larger organizations may demand substantial price concessions or shorter contract duration. As a result, in the future we may be required to reduce our prices or offer shorter contract durations, which could adversely affect our revenue, gross profit and financial position. We may experience quarterly fluctuations in our operating results due to a number of factors, which makes our future results difficult to predict and could cause our operating results to fall below expectations. Our  quarterly  operating  results  have  fluctuated  in  the  past  and  we  expect  them  to  fluctuate  in  the  future  due  to  a  variety  of  factors,  many  of  which  are outside of our control. As a result, our past results may not be indicative of our future performance, and comparing our operating results on a period-to-period basis may not be meaningful. In addition to the other risks described in this Annual Report on Form 10-K, factors that may affect our quarterly operating results include: · · · · · · · · · · changes in spending on learning management systems by our current or prospective customers; pricing our applications effectively so that we are able to attract and retain customers without compromising our operating results; attracting new customers and increasing our existing customers’ use of our applications; customer renewal rates and the amounts for which agreements are renewed; awareness of our brands; changes  in  the  competitive  dynamics  of  our  market,  including  consolidation  among  competitors  or  customers  and  the  introduction  of  new applications or application enhancements; changes to the commission plans, quotas and other compensation-related metrics for our sales representatives; the  amount  and  timing  of  payment  for  operating  expenses,  particularly  research  and  development,  sales  and  marketing  expenses  and  employee benefit expenses; our ability to manage our existing business and future growth, including increases in the number of customers on our platform and the introduction and adoption of our platform in new markets outside of the United States; unforeseen costs and expenses related to the expansion of our business, operations and infrastructure, including disruptions in our hosting network infrastructure and privacy and data security; 12                     · · foreign currency exchange rate fluctuations; and general economic and political conditions in our domestic and international markets. We may not be able to accurately forecast the amount and mix of future subscriptions, size or duration of contracts, revenue and expenses and, as a result, our operating results may fall below our estimates or the expectations of public market analysts and investors. If our revenue or operating results fall below the expectations of investors, or below any estimates we may provide, the market price of our common stock could decline. Our business is subject to seasonal sales and customer growth fluctuations which could result in volatility in our operating results. We have historically experienced a pattern of higher sales and new academic customers in the second and third quarters, as a result of school procurement periods, which are typically based on a fiscal year ending June 30. This has resulted in lower sequential sales and customer growth in the other quarters of the year. As we attempt to expand the number of our corporate customers, we may see changes to this pattern of seasonality. Seasonality may cause our sales and customer growth  to  vary  from  quarter-to-quarter  depending  on  the  variability  in  the  volume  and  timing  of  sales  and  renewals.  These  factors,  among  other  things,  make forecasting more difficult and may adversely affect our ability to predict financial results accurately, which could result in volatility or adversely affect the market price of our common stock. We could lose revenue if there are changes in the spending policies or budget priorities for government funding of colleges, universities, schools and other education providers. Our  Canvas  customers  include  colleges,  universities,  K-12  schools  and  other  education  providers,  many  of  which  depend  substantially  on  government funding. Accordingly, any general decrease, delay or change in federal, state or local funding for colleges, universities, schools and other education providers could cause our current and potential customers to reduce their purchases of Canvas and related services, or decide not to renew their subscriptions, any of which could cause us to lose customers and revenue. In addition, a specific reduction in governmental funding support for learning management systems could also cause us to lose customers and revenue. Because we generally recognize revenue from subscriptions ratably over the term of the agreement, near term changes in sales may not be reflected immediately in our operating results. We offer our learning management platform and applications primarily through multi-year subscription agreements and generally recognize revenue ratably over the related subscription period. As a result, much of the revenue we report in each quarter is derived from agreements entered into during prior quarters or years.  A  decline  in  new  or  renewed  subscriptions  in  any  one  quarter  is  not  likely  to  be  reflected  immediately  in  our  revenue  results  for  that  quarter.  However, declines  would  negatively  affect  our  revenue  and  deferred  revenue  balances  in  future  periods,  and  the  effect  of  significant  downturns  in  sales  and  market acceptance  of  our  platform  and  applications,  and  potential  changes  in  our  rate  of  renewals,  may  not  be  fully  reflected  in  our  results  of  operations  until  future periods. Our subscription model also makes it difficult for us to rapidly increase our total revenue and deferred revenue balance through additional sales in any period, as revenue from new customers is recognized over the applicable subscription term. Because we expense commissions associated with sales of our applications immediately upon the execution of a subscription agreement with a customer, our operating income in any period may not be indicative of our financial health and future performance. We expense commissions  paid to our sales personnel  in the period  in which we enter into  an agreement  for the sale  of our applications.  In contrast,  we generally recognize the revenue associated with a sale of our applications ratably over the related subscription period. Although we believe higher sales is a positive indicator of the long-term health of our business, higher sales increases our operating expenses and could decrease earnings in any particular period. Thus, we may report poor operating results due to higher sales commissions in a period in which we experience strong sales of our applications. Alternatively, we may report better operating results due to the reduction of sales commissions in a period in which we experience a slowdown in sales. Therefore, you should not necessarily rely on our operating income during any one quarter as an indication of our financial health and potential future performance. 13     If the market for our applications develops more slowly than we expect, our growth may slow or stall, and our operating results would be harmed. The market for learning management systems is still evolving, and we depend on continued growth of this market. We do not know whether the trend of adoption of cloud-based learning management systems we have experienced with our academic customers in the past will continue in the future. To date, we have derived a substantial majority of our revenue from Canvas. A critical factor for our continued growth is our ability to sell Canvas to new customers in K-12 and higher  education.  The  adoption  trend  for  our  academic  customers  is  subject  to  influence  from  federal,  state  and  local  policymakers.  Historically,  our  corporate customers have licensed our Canvas application. To better meet the needs of the corporate market, we launched Bridge in February 2015. Given our limited history with corporate customers, we do not know whether companies will adopt cloud-based learning management systems, or what prices or contract terms to which they will agree. We will incur substantial operating costs, particularly in sales and marketing and research and development, in attempting to develop these markets. If the market for Canvas does not continue to grow, or grows more slowly than we expect, or if the market for Bridge does not develop as we anticipate, our operating results would be harmed. If we fail to effectively develop and expand our sales and marketing capabilities, our ability to increase our customer base and increase the market share of our learning management platform and applications could be harmed. To increase the number of customers and increase the market share of our learning management platform and applications, we will need to expand our sales and marketing operations, including our domestic and international sales force and international resellers. We will continue to dedicate significant resources to sales and  marketing  programs.  The  effectiveness  of  our  inbound  sales  and  marketing  has  varied  over  time  and,  together  with  the  effectiveness  of  any  international resellers we may engage, may vary in the future. Our business will be harmed if our efforts do not generate a correspondingly significant increase in revenue. We may not achieve anticipated revenue growth from expanding our sales force if we are unable to hire, develop and retain talented sales personnel, if our new sales personnel are unable to achieve desired productivity levels in a reasonable period of time or if our sales and marketing programs are not effective. We face significant competition from both established and new companies offering learning management systems, which may harm our ability to gain new customers, retain existing customers and grow our business. The  learning  management  systems  market  is  evolving,  highly  competitive  and  significantly  fragmented,  particularly  in  the  K-12  and  corporate  markets. With the introduction of new technologies and the potential entry of new competitors into the market, we expect competition to persist and intensify in the future, which could harm our ability to increase sales, maintain or increase renewals and maintain our prices. We face intense competition from other software companies that develop learning management systems. Canvas primarily competes with systems offered by Blackboard, Desire2Learn and Moodle in the education market. Bridge primarily competes with systems offered by Cornerstone OnDemand, Saba Software and SumTotal Systems (owned by Skillsoft) along with dozens of small, specialized systems for specific industries to large, generalized systems provided as part of a larger human resources management suite. Competition could significantly impede our ability to sell or renew subscriptions to our learning management platform and  applications  on  terms  favorable  to  us.  Our  current  and  potential  competitors  may  develop  and  market  new  technologies  that  render  our  existing  or  future applications less competitive, unmarketable or obsolete. In addition, if these competitors develop applications with similar or superior functionality to our software, we may need to decrease the prices or accept less favorable terms for our subscriptions in order to remain competitive. If we are unable to maintain our pricing due to competitive pressures, margins will be reduced and operating results will be negatively affected. Current competitors have, and potential competitors may have, significantly more financial, technical, marketing and other resources than us, and may be able  to  devote  greater  resources  to  the  development,  promotion,  sale  and  support  of  their  applications  and  services,  have  more  extensive  customer  bases  and broader customer relationships, and longer operating histories and greater name recognition than us. As a result, these competitors may be better able to respond quickly to new technologies and to undertake more extensive marketing campaigns. In a few cases, these vendors may also be able to offer additional software at little  or  no  additional  cost  by  bundling  them  with  their  existing  suite  of  applications.  To  the  extent  any  competitor  has  existing  relationships  with  potential customers for other applications, those customers may be unwilling to purchase our software because of their existing relationships with the competitor. If we are unable to compete with such companies, the demand for our platform and applications could be adversely affected. In addition, if one or more competitors were to merge or partner with another competitor, our ability to compete effectively could be adversely affected. Competitors may also establish or strengthen cooperative relationships with current or future distribution or technology partners or other parties with whom we have  relationships,  thereby  limiting  our  ability  to  sell  our  applications.  We  may  not  be  able  to  compete  successfully  against  current  or  future  competitors,  and competitive pressures may harm our business, operating results and financial condition. 14 If we fail to adapt and respond effectively to rapidly changing technology, evolving industry standards and changing customer needs or requirements, our learning management platform and applications may become less competitive. Our future success depends on our ability to adapt and enhance our learning management platform and applications. To attract new customers and increase revenue  from existing  customers,  we need to continue  to enhance and improve  our application  offerings,  features  and enhancements  to meet  customer  needs at prices that our customers are willing to pay. Such efforts will require adding new functionality and responding to technological advancements, which will increase our  research  and  development  costs.  If  we  are  unable  to  develop  applications  that  address  customers’  needs,  or  enhance  and  improve  our  platform  in  a  timely manner, we may not be able to maintain or increase market acceptance of our platform and applications. Further, many of our competitors expend a considerably greater  amount  of  funds  on  their  research  and  development  programs,  and  those  that  do  not  may  be  acquired  by  larger  companies  that  would  allocate  greater resources to our competitors’ research and development programs. If we fail to maintain adequate research and development resources or compete effectively with the  research  and  development  programs  of  our  competitors  our  business  could  be  harmed.  Our  ability  to  grow  is  also  subject  to  the  risk  of  future  disruptive technologies.  Access  and  use  of  our  learning  management  platform  and  applications  is  provided  via  the  internet,  which,  itself,  was  disruptive  to  the  previous enterprise  software  model.  If  new  technologies  emerge  that  are  able  to  deliver  learning  management  software  and  related  applications  at  lower  prices,  more efficiently, more conveniently or more securely, such technologies could adversely affect our ability to compete. The length and unpredictability of the sales cycle for our platform and applications could delay new sales and cause our revenue for any given quarter to fail to meet our estimates or market expectations. The sales cycle between our initial contact with a potential customer and the signing of a subscription agreement varies. As a result of the variability and length of the sales cycle, we have only a limited ability to forecast the timing of sales. A delay in or failure to complete sales could harm our business and financial results, and could cause our financial results to vary significantly from period to period. Our sales cycle varies widely, reflecting differences in potential customers’ decision-making processes, procurement requirements and budget cycles, and is subject to significant risks over which we have little or no control, including: · · · · customers’ budgetary constraints and priorities; the timing of customers’ budget cycles; the need by some customers for lengthy evaluations that often include both their administrators and faculties; and the length and timing of customers’ approval processes. Potential  customers  typically  conduct  extensive  and  lengthy  evaluations  before  committing  to  our  applications  and  services  and  generally  require  us  to expend substantial time, effort and money educating them as to the value of our offerings. Our planned further expansion of our business outside the United States exposes us to risks associated with international operations. Our growth strategy involves the further expansion of our operations and customer base internationally. For the year ended December 31, 2015, 6% of our revenue  was  derived  from  outside  the  United  States.  We  opened  our  international  headquarters  in  London,  England  in  June  2014  and  have  offices  in  Sydney, Australia, Hong Kong and Sao Paulo, Brazil. Our current international operations and future initiatives will involve a variety of risks, including: · · · · · · · · more stringent regulations relating to data security and the unauthorized use of, or access to, commercial and personal information, particularly in the European Union; technical or latency issues in delivering our platform and applications; dependence on certain third parties, including resellers with whom we do not have extensive experience; unexpected changes in regulatory requirements, taxes or trade laws; differing labor regulations, especially in the European Union, where labor laws are generally more advantageous to employees as compared to the United States, including deemed hourly wage and overtime regulations in these locations; challenges  inherent  in  efficiently  managing  an  increased  number  of  employees  over  large  geographic  distances,  including  the  need  to  implement appropriate systems, policies, benefits and compliance programs; difficulties in maintaining our company culture with a dispersed and distant workforce; difficulties  in  managing  a  business  in  new  markets  with  diverse  cultures,  languages,  customs,  legal  systems,  alternative  dispute  systems  and regulatory systems; 15                         · · · · · · · curre ncy exchange rate fluctuations and the resulting effect on our revenue and expenses, and the cost and risk of entering into hedging transactions if we choose to do so in the future; limitations on our ability to reinvest earnings from operations in one country to fund the capital needs of our operations in other countries; limited or insufficient intellectual property protection; political instability or terrorist activities; requirements to comply with foreign privacy and information security laws and regulations and the risks and costs of non-compliance; likelihood of potential or actual violations of domestic and international anticorruption laws, such as the U.S. Foreign Corrupt Practices Act and the U.K. Bribery Act, or of U.S. and international export control and sanctions regulations, which likelihood may increase with an increase of sales or operations in foreign jurisdictions and operations in certain industries; and adverse tax burdens and foreign exchange controls that could make it difficult to repatriate earnings and cash. Our limited experience in operating our business internationally increases the risk that any potential future expansion efforts that we may undertake will not be successful. If we invest substantial time and resources to expand our international operations and are unable to do so successfully and in a timely manner, our business and operating results will be harmed. If we fail to offer high-quality professional services and support, our business and reputation may suffer. High-quality professional services and support, including training, implementation and consulting services, are important for the successful marketing, sale and use of our learning management platform and applications and for the renewal of existing customers. The importance of high-quality professional services and support  will  increase  as  we  expand  our  business  and  pursue  new  customers.  If  we  do  not  provide  effective  ongoing  support,  our  ability  to  sell  additional functionality and services to, or to retain, existing customers may suffer and our reputation with existing or potential customers may be harmed. If we fail to manage our growth effectively or our business does not grow as we expect, our operating results may suffer. Our employee base and operations have grown substantially in a relatively short period of time. Our full-time employee base grew from 521 employees as of  December  31,  2014  to  767  employees  as  of  December  31,  2015.  Our  growth  has  placed,  and  will  continue  to  place,  a  significant  strain  on  our  operational, financial  and  management  infrastructure.  We  anticipate  further  increases  in  headcount  will  be  required  to  support  increases  in  our  application  offerings  and continued expansion. To manage this growth effectively, we must continue to improve our operational, financial and management systems and controls by, among other things: · · · · effectively attracting, training and integrating a large number of new employees, particularly technical personnel and members of our management and sales teams; further improving our key business systems, processes and information technology infrastructure to support our business needs; enhancing  our  information  and  communication  systems  to  ensure  that  our  employees  are  well-coordinated  and  can  effectively  communicate  with each other and our customers; and improving  our  internal  control  over  financial  reporting  and  disclosure  controls  and  procedures  to  ensure  timely  and  accurate  reporting  of  our operational and financial results. If  we  fail  to  manage  our  expansion  or  implement  new  systems,  or  if  we  fail  to  implement  improvements  or  maintain  effective  internal  controls  and procedures, costs and expenses may increase more than expected and we may not expand our customer base, increase renewal rates, enhance existing applications, develop new applications, satisfy customers, respond to competitive pressures, or otherwise execute our business plan. If we are unable to effectively manage our growth, our operating results will be harmed. 16                       We rely on our management team and other key employees, and the loss of one or more key employees could harm our business. Our success and future growth depend upon the continued services of our management team, including Joshua Coates, our Chief Executive Officer, and other key employees in the areas of engineering, marketing, sales, services and general and administrative functions. From time to time, there may be changes in our management team resulting from the hiring or departure of executives, which could disrupt our business. We also are dependent on the continued service of our existing software engineers and information technology personnel because of the complexity of our software, technologies and infrastructure. We may terminate any employee’s employment at any time, with or without cause, and any employee may resign at any time, with or without cause. We do not maintain any “key man” insurance for any employee. The loss of one or more of our key employees could harm our business. If we fail to attract and retain additional qualified personnel we may be unable to execute our business strategy. To execute our business strategy, we must attract and retain highly qualified personnel. In particular, we compete with many other companies for software developers with high levels of experience in designing, developing and managing cloud-based software, as well as for skilled information technology, marketing, sales  and  operations  professionals,  and  we  may  not  be  successful  in  attracting  and  retaining  the  professionals  we  need,  in  particular  in  Utah,  where  we  are headquartered. We have from time to time experienced, and we expect to continue to experience, difficulty in hiring and retaining highly skilled employees with appropriate qualifications which may, among other things, impede our ability to execute our software development and sales strategies. Many of the companies with which we compete for experienced personnel have greater resources than we do. In addition, in making employment decisions, particularly in the software industry, job candidates often consider the value of the stock options or other equity incentives they are to receive in connection with their employment. If the price of our stock declines, or experiences significant volatility, our ability to attract or retain qualified employees will be adversely affected. If we fail to attract new personnel or fail to retain and motivate our current personnel, our growth prospects could be harmed. If we cannot maintain our company culture as we grow, we could lose the innovation, teamwork, passion and focus on execution that we believe contribute to our success and our business may be harmed. We  believe  that  a  critical  component  to  our  success  has  been  our  company  culture,  which  is  based  on  dedication  to  customer  experience,  openness, ownership, trust, integrity, excellence and simplicity. We have invested substantial time and resources in building our team within this company culture. If we fail to preserve our culture our ability to retain and recruit personnel and to effectively focus on and pursue our corporate objectives could be harmed. As we grow and develop  the  infrastructure  of  a  public  company,  we  may  find  it  difficult  to  maintain  these  important  aspects  of  our  company  culture.  If  we  fail  to  maintain  our company culture, our business may be harmed. If we do not maintain the compatibility of our learning management platform with third-party applications that our customers use in their businesses or schools, our revenue will decline. A  significant  percentage  of  our  customers  choose  to  integrate  our  learning  management  platform  with  certain  capabilities  of  third-party  publishers  and software providers using application programming interfaces, or APIs. The functionality and popularity of our platform depends, in part, on our ability to integrate our platform with third-party applications and software. Third-party providers of applications may change the features of their applications and software, restrict our  access  to  their  applications  and  software  or  alter  the  terms  governing  use  of  their  applications  and  access  to  those  applications  and  software  in  an  adverse manner.  Such  changes  could  functionally  limit  or  terminate  our  ability  to  use  these  third-party  applications  and  software  in  conjunction  with  our  learning management platform, which could negatively impact our offerings and harm our business. If we fail to integrate our platform with new third-party applications and  software  that  our  customers  utilize,  we  may  not  be  able  to  offer  the  functionality  that  our  customers  need,  which  would  negatively  impact  our  ability  to generate revenue and adversely impact our business. 17 If our network or computer systems are breached or unauthorized access to customer data is otherwise obtained, our learning management platform and applications may be perceived as insecure and we may lose existing customer s or fail to attract new customers, our reputation may be damaged and we may incur significant liabilities. Use of our learning management platform and applications involve the storage, transmission and processing of our customers’ data, including personal or identifying information regarding their students or employees. Cyber attacks and other malicious internet-based activity continue to increase generally, and cloud- based platform providers of software and services have been targeted. If any unauthorized access to or security breaches of our platform, or those of our service providers, occurs, or is believed to have occurred, such an event or perceived event could result in the loss of data, loss of intellectual property or trade secrets, loss of business, severe reputational or brand damage adversely affecting customer or investor confidence, regulatory investigations and orders, litigation, indemnity obligations, damages for contract breach, penalties for violation of applicable laws, regulations, or contractual obligations, and significant costs for remediation that may include liability for stolen assets or information and repair of system damage that may have been caused, incentives offered to customers or other business partners  in  an  effort  to  maintain  business  relationships  after  a  breach,  and  other  liabilities.  Additionally,  any  such  event  or  perceived  event  could  impact  our reputation, harm customer confidence, hurt our sales and expansion into existing and new markets, or cause us to lose existing customers. We could be required to expend significant capital and other resources to alleviate problems caused by such actual or perceived breaches and to remediate our systems, we could be exposed to a risk of loss, litigation  or regulatory  action  and possible  liability,  and our ability  to operate  our business may be impaired.  Additionally,  actual,  potential  or anticipated attacks may cause us to incur increasing costs, including costs to deploy additional personnel and protection technologies, train employees and engage third-party experts and consultants. In addition, if the security measures of our customers are compromised, even without any actual compromise of our own systems, we may face negative publicity or reputational harm if our customers or anyone else incorrectly attributes the blame for such security breaches to us or our systems. If customers believe that our platform and applications do not provide adequate security for the storage of personal or other sensitive information or its transmission over the internet, our business will be harmed. Customers’ concerns about security or privacy may deter them from using our platform for activities that involve personal or other sensitive information. Our errors and omissions insurance covering certain security and privacy damages and claim expenses may not be sufficient to compensate for all liability. Although we maintain liability insurance for liabilities incurred as a result of some security and privacy damages, we cannot be certain that our coverage will be adequate for liabilities actually incurred or that insurance will continue to be available to us on economically reasonable terms, or at all. Because the techniques used and vulnerabilities exploited to obtain unauthorized access or to sabotage systems change frequently and generally are not identified until they are launched against a target, we may be unable to anticipate these techniques or vulnerabilities or implement adequate preventative measures. We may also experience security breaches that may remain undetected for an extended period. Because  data  security  is  a  critical  competitive  factor  in  our  industry,  we  make  public  statements  in  our  privacy  policies  describing  the  security  of  our platform. Should any of these statements be untrue, become untrue, or be perceived to be untrue, even if through circumstances beyond our reasonable control, we may face claims, including claims of unfair or deceptive trade practices, brought by the U.S. Federal Trade Commission (“FTC”), state, local, or foreign regulators, and private litigants. Interruptions or performance problems associated with our technology and infrastructure may adversely affect our business and operating results. Our continued growth depends in part on the ability of our existing and potential customers to access our applications at any time. We have experienced, and may in the future experience, disruptions, outages, and other performance problems due to a variety of factors, including infrastructure changes, introductions of new functionality, human or software errors, distributed denial of service attacks, or other security related incidents. In some instances, we may not be able to identify the cause or causes of these performance problems within an acceptable period of time. It may become increasingly difficult to maintain and improve our performance, especially during peak usage times and as our platform becomes more complex and our user traffic increases. If our learning management platform and applications are unavailable or if our users are unable to access our applications within a reasonable amount of time or at all, our business will be harmed. Moreover, our standard customer agreements include performance guarantees and service level standards that obligate us to provide credits or termination rights in the event of a significant disruption in our platform. To the extent that our third-party service providers experience outages, or to the extent we do not effectively address capacity constraints, upgrade our systems as needed, and continually develop our technology and network architecture to accommodate actual and anticipated changes in technology, our business and operating results may be adversely affected. 18 Our use of “open source” software could n egatively affect our ability to offer our learning management platform and applications and subject us to possible litigation. Our applications, in particular a substantial portion of Canvas, use “open source” software that we, in some cases, have obtained from third parties. Open source  software  is  generally  freely  accessible,  usable  and  modifiable,  and  is  made  available  to  the  general  public  on  an  “as-is”  basis  under  the  terms  of  a  non- negotiable  license.  Use  and  distribution  of  open  source  software  may  entail  greater  risks  than  use  of  third-party  commercial  software.  Open  source  licensors generally  do  not  provide  warranties  or  other  contractual  protections  regarding  infringement  claims  or  the  quality  of  the  code.  In  addition,  certain  open  source licenses,  like  the  GNU Affero  General  Public  License,  or  AGPL, may  require  us to  offer  for  no cost  the  components  of  our  software  that  incorporate  the  open source software, to make available source code for modifications or derivative works we create based upon incorporating or using the open source software, or to license our modifications or derivative works under the terms of the particular open source license. If we are required, under the terms of an open source license, to release the source code of our proprietary software to the public, our competitors could create similar applications with lower development effort and time, which ultimately could result in a loss of sales for us. We may also face claims alleging noncompliance with open source license terms or infringement or misappropriation of proprietary software. These claims could result in litigation, require us to purchase a costly license or require us to devote additional research and development resources to change our software, any of which would have a negative effect on our business and operating results, including being enjoined from the offering of the components of our software that contained the open source software. In addition, if the license terms for open source software that we use change, and we cannot continue to use the version of such software that we had been using, we may be forced to re-engineer our applications, incur additional costs, or discontinue the sale of applications or services if re- engineering could not be accomplished on a timely basis. We could also be subject to suits by parties claiming ownership of what we believe to be open source software. Litigation could be costly for us to defend, have  a  negative  effect  on  our  operating  results  and  financial  condition  and  require  us  to  devote  additional  research  and  development  resources  to  change  our applications. Although we monitor our use of open source software to avoid subjecting our applications to unintended conditions, few courts have interpreted open source  licenses,  and  there  is  a  risk  that  these  licenses  could  be  construed  in  a  way  that  could  impose  unanticipated  conditions  or  restrictions  on  our  ability  to commercialize  our  applications.  We  cannot  guarantee  that  we  have  incorporated  open  source  software  in  our  software  in  a  manner  that  will  not  subject  us  to liability, or in a manner that is consistent with our current policies and procedures. We make a substantial portion of the source code for Canvas available under the terms of an open source license, and accept contributions of modifications to that source code, each of which could negatively affect our ability to offer our learning management platform and applications and subject us to possible litigation. To promote our open platform philosophy, we make available a substantial portion of the source code for Canvas available to the public on the “GitHub” platform  for no charge, under the  terms  of the  AGPL. An individual  or entity  with the appropriate  technical  and human resources  may choose to use this open source version of Canvas to try to self-host the platform to avoid paying any fees to us. In addition, some individuals or entities may try to use the open source version of Canvas for commercial purposes and directly compete with us for customers. We are aware of a few entities that currently self-host the platform and are aware of some entities that are currently selling hosting and support services. If more customers decide to self-host or other entities use the base code to compete with us, we may experience lower revenue and our business may be harmed. We accept modifications of the source code for Canvas from contributors who agree to the terms of our contributor agreement. Our contributor agreement provides  for  assignment  of  joint  ownership  in  the  copyright  to  the  contribution,  and  a  license  to  any  patent  rights  of  the  contributor.  Contributors  must  also represent that it is an original work and that the contribution does not violate any third-party intellectual property right. However, we cannot ensure that any of these contributions is free of all third-party rights and claims of intellectual property infringement or misappropriation. By incorporating any contribution into our code base, we may be subject to intellectual property infringement or misappropriation claims, which as discussed elsewhere, are costly to defend and could require costly re-writing of our code base or licensing of replacement third-party solutions. Third-party alternatives may not be available to us on commercially reasonable terms. 19 Our business is dependent upon our brand recognition and reputation, and if we fail to maintain or enhance our brand recognition or reputation, our business could be harmed. We believe that maintaining and enhancing our brands and our reputation are critical to our relationships with our customers and to our ability to attract new customers. We also believe that our brands and reputation will be increasingly important as competition in our market continues to develop. Our success in this area will depend on a wide range of factors, some of which are beyond our control, including the following: · · · · · · · · · · · · the efficacy of our marketing efforts; our ability to continue to offer high-quality, innovative and error- and bug-free applications; our ability to retain existing customers and obtain new customers; our ability to maintain high customer satisfaction; the quality and perceived value of our applications; our ability to successfully differentiate our applications from those of our competitors; actions of competitors and other third parties; our ability to provide customer support and professional services; any misuse or perceived misuse of our applications; positive or negative publicity; interruptions, delays or attacks on our platform or applications; and litigation, legislative or regulatory-related developments. If our brand promotion activities are not successful, our operating results and growth may be harmed. Furthermore, negative publicity, whether or not justified, relating to events or activities attributed to us, our employees, our partners or others associated with any of these parties, may tarnish our reputation and reduce the value of our brand. Damage to our reputation and loss of brand equity may reduce demand for our applications and have an adverse effect on our business, operating results and financial condition. Moreover, any attempts to rebuild our reputation and restore the value of our brands may be costly and time consuming, and such efforts may not ultimately be successful. We rely upon Amazon Web Services to operate certain aspects of our service and any disruption of or interference with our use of Amazon Web Services could impair our ability to deliver our learning management platform and applications to our customers, resulting in customer dissatisfaction, damage to our reputation, loss of customers and harm to our business. Amazon Web Services,  or  AWS, provides  a distributed  computing  infrastructure  platform  for business operations,  or what is commonly  referred  to as a cloud computing service. We have architected our software and computer systems to use data processing, storage capabilities and other services provided by AWS. Currently, our cloud service infrastructure is run on AWS. Given this, we cannot easily switch our AWS operations to another cloud provider, so any disruption of or interference with our use of AWS would impact our operations and our business would be adversely impacted. AWS provides us with computing and storage capacity pursuant to an agreement  that continues until terminated  by either party. AWS may terminate  the agreement without cause by providing 90 days prior written notice, and may terminate the agreement with 30 days prior written notice for cause, including any material default or breach of the agreement by us that we do not cure within the 30 day period. The agreement requires AWS to provide us their standard computing and storage capacity and related support in exchange for timely  payment  by  us.  If  any  of  our  arrangements  with  AWS  is  terminated,  we  could  experience  interruptions  in  our  software  as  well  as  delays  and  additional expenses in arranging new facilities and services. We utilize third-party data center hosting facilities  operated by AWS, located in various sites within the states of Virginia and Oregon. For international customers, we utilize third-party data center hosting facilities operated by AWS located in Dublin, Ireland, Sydney, Australia and Singapore. 20                         Our  operations  depend,  in  part,  on  AWS’s  abilities  to  protect  these  facilities  against  damage  or  interruption  from  natural  disasters,  power  or telecommunications failures, criminal acts and similar events. Despite precautions taken at our data centers, the occurrence of spikes in usage volume, a natural disaster, an act of terrorism, vandalism or sabotage, a decision to close a facility without adequate notice, or other unanticipate d problems at a facility could result in lengthy interruptions in the availability of our platform. Even with current and planned disaster recovery arrangements, our business could be harmed. Also, in the event of damage or interruption, our insurance poli cies may not adequately compensate us for any losses that we may incur. These factors in turn could further reduce  our  revenue,  subject  us  to  liability  and  cause  us  to  issue  credits  or  cause  customers  to  fail  to  renew  their  subscriptions,  any  of  which  coul  d  harm  our business. We are dependent on the continued availability of the internet and third-party computer and communications systems. Our ability to provide our platform and applications to our customers depends on our ability to communicate with our customers through the public internet and third-party computer and communications systems. A severe disruption of one or more of these systems could impair our ability to process information, which could impede our ability to provide services to our customers, harm our reputation, result in a loss of customers harm our business and operating results. Real or perceived errors, failures, or bugs in our learning management platform or applications could adversely affect our operating results and growth prospects. We push updates to our platform on a frequent basis. Despite testing by us, errors, failures or bugs may not be found in our learning management platform or applications until after they are deployed to our customers. We have discovered and expect we will continue to discover software errors, failures and bugs in our learning management platform or applications and anticipate that certain of these errors, failures and bugs will only be discovered and remediated after deployment to customers. Real or perceived errors, failures or bugs in our platform and applications could result in negative publicity, loss of or delay in market acceptance of our platform and applications, loss of competitive position, or claims by customers for losses sustained by them. In such an event, we may be required, or may choose, for customer relations or other reasons, to expend additional resources in order to help correct the problem. We implement bug fixes and upgrades as part of our regular system maintenance, which may lead to system downtime. Even if we are able to implement the bug fixes and upgrades in a timely manner, any history of defects or inaccuracies in the data we collect for our customers, or the loss, damage or inadvertent release of confidential data could cause our reputation to be harmed, and customers may elect not to purchase or renew their agreements with us or we may incur increased insurance costs. The costs associated with any material defects or errors in our software or other performance problems may be substantial and could harm our operating results. Because many of our customers use our applications to store and retrieve critical information, we may be subject to liability claims if our applications do not work properly. We cannot be certain that the limitations of liability set forth in our licenses and agreements would be enforceable or would otherwise protect us from  liability  for  damages.  A  material  liability  claim  against  us,  regardless  of  its  merit  or  its  outcome,  could  result  in  substantial  costs,  significantly  harm  our business reputation and divert management’s attention from our operations. We are subject to governmental laws, regulation and other legal obligations, particularly related to privacy, data protection and information security, and any actual or perceived failure to comply with such obligations could harm our business. Personal  privacy  and  information  security  are  significant  issues  in  the  United  States  and  the  other  jurisdictions  where  we  offer  our  applications.  The legislative and regulatory framework for privacy and security issues worldwide is rapidly evolving and is likely to remain uncertain for the foreseeable future. Our handling of data is subject to a variety of laws and regulations, including regulation by various government agencies, including the FTC, and various state, local and  foreign  agencies.  We  collect  personally  identifiable  information,  or  PII,  and  other  data  from  our  customers  and  users.  We  use  this  information  to  provide services to our customers and users and to support, expand and improve our business. We may also share customers’ or users’ PII with third parties as allowed by applicable law and agreements, authorized by the customer, or as described in our privacy policy. 21 The U.S. federal and various state and foreign governments have adopted or proposed limitations on the collection, distribution, use and storage of PII. In the  United  St  ates,  the  FTC  and  many  state  attorneys  general  are  applying  federal  and  state  consumer  protection  laws  as  imposing  standards  for  the  online collection,  use  and  dissemination  of  data.  Furthermore,  many  states  have  recently  enacted  laws  that  apply  directly  t  o  the  operators  of  online  services  that  are intended for K-12 school purposes that limit the collection, distribution, use and storage of student information that go beyond what may be applicable to other individuals. Many foreign countries and governmenta l bodies, including the European Union, Canada, Australia and other relevant jurisdictions, have laws and regulations concerning the collection and use of PII obtained from their residents or by businesses operating within their jurisdiction. These laws an d regulations often are more restrictive than those in the United States. Laws and regulations in these jurisdictions apply broadly to the collection, use, storage, disclosure and security of data that identifies or may be used to identify or locate an ind ividual, such as names, email addresses and, in some jurisdictions, Internet Protocol, or IP, addresses. In the European Union, where companies must meet specified privacy and security standards, Directive 95/46/EC of the European Parliament and of the Cou ncil of 24 October 1995 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data and on the free movement of such data, commonly referenced as the Data Protection Directive, and EU member state implementations of the Data Protection Directive, require comprehensive information privacy and security protections for consumers with respect to PII, collected about them. We have in the past relied on adherence to the U.S. Department of Commerce’s Safe Harbor Privacy Principles and compliance with the U.S.-EU and U.S.- Swiss Safe Harbor Frameworks as agreed to and set forth by the U.S. Department of Commerce, and the European Union and Switzerland, which established a means for legitimating the transfer of PII by U.S. companies doing business in the EU from the European Economic Area to the U.S. As a result of the October 6, 2015 European Union Court of Justice, or ECJ, opinion in Case C-362/14 (Schrems v. Data Protection Commissioner) regarding the adequacy of the U.S.-EU Safe Harbor Framework, the U.S. – EU Safe Harbor Framework is no longer deemed to be a valid method of compliance with restrictions set forth in the Data Protection Directive (and member states’ implementations thereof) regarding the transfer of data outside of the European Economic Area. In light of the ECJ opinion in Case C-362/14,  we  anticipate  engaging  in  efforts  to  legitimize  data  transfers  from  the  European  Economic  Area.  We  may  be  unsuccessful  in  establishing  legitimate means  of  transferring  data  from  the  European  Economic  Area,  we  may  experience  hesitancy,  reluctance,  or  refusal  by European  or  multi-national  customers  to continue to use our services due to the potential risk exposure to such customers as a result of the ECJ ruling, and we and our customers are at risk of enforcement actions  taken  by  an  EU  data  protection  authority  until  such  point  in  time  that  we  ensure  that  all  data  transfers  to  us  from  the  European  Economic  Area  are legitimized. On February 2, 2016, the U.S. and the EU announced a new “Privacy Shield” agreement to replace the U.S.-EU Safe Harbor Framework.  The details of this new agreement have not been published as of February 10, 2016, so it is difficult to predict whether this new agreement will provide an appropriate means for us to legitimize  data transfers  from the European  Economic Area to the U.S.  We plan to evaluate  the “Privacy Shield”  program to determine  whether  it is appropriate for our data transfers, once the sufficient details about it are available.  We may find it necessary to establish systems to maintain EU-origin data in the European Economic Area, which may involve substantial expense and distraction from other aspects of our business. We publicly post our privacy policies and practices concerning our processing, use and disclosure of PII. Our publication of our privacy policy and other statements we publish that provide promises and assurances about privacy and security can subject us to potential state and federal action if they are found to be deceptive or misrepresentative of our practices. Although we are working to comply with those federal, state, and foreign laws and regulations, industry standards, contractual obligations and other legal obligations that apply to us, those laws, regulations, standards and obligations are evolving and may be modified, interpreted and applied in an inconsistent manner from one jurisdiction  to another,  and may conflict  with one another, other requirements  or legal obligations,  our practices  or the features  of our applications  or platform. Any failure or perceived failure by us to comply with federal, state or foreign laws or regulations, industry standards, contractual obligations or other legal obligations, or any actual or suspected security incident, whether or not resulting in unauthorized access to, or acquisition, release or transfer of PII or other data, may result in governmental enforcement actions and prosecutions, private litigation, fines and penalties or adverse publicity and could cause our customers to lose  trust  in  us,  which  could  have  an  adverse  effect  on  our  reputation  and  business.  Any  inability  to  adequately  address  privacy  and  security  concerns,  even  if unfounded, or comply with applicable laws, regulations, policies, industry standards, contractual obligations, or other legal obligations could result in additional cost and liability to us, damage our reputation, inhibit sales, and adversely affect our business. 22 We also expect that there will continue to be new proposed laws, regulations and industry standards concerning priva cy, data protection and information security in the United States, the European Union and other jurisdictions, and we cannot yet determine the impact such future laws, regulations and standards may have on our business. Future laws, regulations, standards and other obligations, and changes in the interpretation of existing laws, regulations, standards and other obligations  could  impair  our  or  our  customers’  ability  to  collect,  use  or  disclose  information  relating  to  consumers,  which  could  decrease  demand  fo  r  our applications,  increase  our  costs  and  impair  our  ability  to  maintain  and  grow  our  customer  base  and  increase  our  revenue.  New  laws,  amendments  to  or  re- interpretations  of  existing  laws  and  regulations,  industry  standards,  contractual  obligations  and  o  ther  obligations  may  require  us  to  incur  additional  costs  and restrict our business operations. Such laws and regulations may require companies to implement privacy and security policies, permit users to access, correct and delete personal information stor ed or maintained by such companies, inform individuals of security breaches that affect their personal information, and, in some cases,  obtain  individuals’  consent  to  use  PII  for  certain  purposes.  In  addition,  a  foreign  government  could  require  that  any  PI  I  collected  in  a  country  not  be disseminated outside of that country, and we are not currently equipped to comply with such a requirement. Other proposed legislation could, if enacted, impose additional requirements and prohibit the use of certain technolo gies that track individuals’ activities on web pages or that record when individuals click through to an internet address contained in an email message. Such laws and regulations could require us to change features of our software or restrict our customers ’ ability to collect and use email addresses, page viewing data and personal information, which may reduce demand for our software. If we fail to comply with federal, state and international data privacy laws and regulations our ability to successfully ope rate our business and pursue our business goals could be harmed. We  also  may  find  it  necessary  or  desirable  to  join  industry or  other  self-regulatory bodies  or  other  privacy- or  data  protection-related organizations that require compliance with their rules pertaining to privacy and data protection. We also may be bound by additional, more stringent contractual obligations relating to our collection, use and disclosure of personal, financial and other data. We are subject to contractual clauses that require us to comply with certain provisions of the Family Educational Rights and Privacy Act and we are subject to the Children’s Online Privacy Protection Act, and if we fail to comply with these laws, our reputation and business could be harmed. The  Family  Educational  Rights  and  Privacy  Act,  or  FERPA,  generally  prohibits  educational  institutions  that  receive  federal  funding  from  disclosing  PII from  a  student’s  education  records  without  the  student’s  consent.  Through  Canvas,  our  academic  learning  management  application,  our  customers  and  users disclose to us certain information that may originate from or comprise a student education record, as the term is defined under FERPA. As an entity that provides services to institutions, we are often subject to contractual clauses that impose restrictions derived from FERPA on our ability to collect, process, transfer, disclose, and store student data, under which we may not transfer or otherwise disclose any PII from a student record to another party other than in a manner permitted under the statute. If we violate our obligations to any of our educational institution customers relating to the privacy of student records subject to FERPA, such a violation could  constitute  material  breach  of  contract  with  one  or  more  of  our  customers  and  could  harm  our  reputation.  Further,  in  the  event  that  we  disclose  student information in a manner that results in a violation of FERPA by one of our educational customers, the U.S. Department of Education could require that customer to suspend our access to the customer’s student information that is covered under FERPA for a period of at least five years. We are subject to the Children’s Online Privacy Protection Act, or COPPA, which applies to operators of commercial websites and online services directed to U.S. children under the age of 13 that collect personal information from children, and to operators of general audience websites with actual knowledge that they are collecting information from U.S. children under the age of 13. Canvas is directed, in part, at children under the age of 13. Through Canvas and other means, we collect  certain  personal  information,  including  names  and  email  addresses  from  children.  COPPA  is  subject  to  interpretation  by  courts  and  other  governmental authorities, including the FTC, and the FTC is authorized to promulgate, and has promulgated, revisions to regulations implementing provisions of COPPA, and provides  non-binding  interpretive  guidance  regarding  COPPA  that  changes  periodically  with  little  or  no  public  notice.  Although  we  strive  to  ensure  that  our platform and applications are compliant with applicable COPPA provisions, these provisions may be modified, interpreted, or applied in new manners that we may be unable to anticipate or prepare for appropriately, and we may incur substantial costs or expenses in attempting to modify our systems, platform, applications, or other technology to address changes in COPPA or interpretations thereof. If we fail to accurately anticipate the application, interpretation or legislative expansion of COPPA we could be subject to governmental enforcement actions, litigation, fines and penalties or adverse publicity and we could be in breach of our customer contracts and our customers could lose trust in us, which could harm our reputation and business. 23 Third-party claims that we are infringing the intellectual property rights of others, whether successful or not, could subject us to costly and time-consuming litigation or require us to expensive licenses, and our business could be harmed. The software industry is characterized by the existence of a large number of patents, copyrights, trademarks, trade secrets and other intellectual property rights.  Companies  in  the  software  industry  must  often  defend  against  litigation  claims  based  on  allegations  of  infringement  or  other  violations  of  intellectual property  rights.  Third  parties,  including  our  competitors,  may  own  patents  or  other  intellectual  property  rights  that  cover  aspects  of  our  technology  or  business methods and may assert patent or other intellectual property rights within the industry. Moreover, in recent years, individuals and groups that are non-practicing entities, commonly referred to as “patent trolls,” have purchased patents and other intellectual property assets for the purpose of making claims of infringement in order  to  extract  settlements.  From  time  to  time,  we  may  receive  threatening  letters,  notices  or  “invitations  to  license,”  or  may  be  the  subject  of  claims  that  our services or software and underlying technology infringe or violate the intellectual property rights of others. Responding to such claims, regardless of their merit, can  be  time  consuming,  costly  to  defend  in  litigation,  divert  management’s  attention  and  resources,  damage  our  reputation  and  brand  and  cause  us  to  incur significant expenses. Our technologies may not be able to withstand any third-party claims against their use. Claims of intellectual property infringement might require us to stop using technology found to be in violation of a third party’s rights, redesign our application, which could require significant effort and expense, and  cause  delays  of  releases,  enter  into  costly  settlement  or  license  agreements  or  pay  costly  damage  awards,  or  face  a  temporary  or  permanent  injunction prohibiting us from marketing or selling our software. If we cannot or do not license the infringed technology on reasonable terms or at all, or substitute similar technology  from  another  source,  we  could  be  forced  to  limit  or  stop  selling  our  software,  we  may  not  be  able  to  meet  our  obligations  to  customers  under  our customer contracts, our revenue and operating results could be adversely impacted, and we may be unable to compete effectively. Additionally, our customers may not purchase our learning management applications if they are concerned that they may infringe third-party intellectual property rights. The occurrence of any of these events may harm our business. In our subscription agreements with our customers, we generally agree to indemnify our customers against any losses or costs incurred in connection with claims by a third party alleging that the customer’s use of our services or software infringes the intellectual property rights of the third party. Our customers who are accused of intellectual property infringement may seek indemnification from us. If any claim is successful, or if we are required to indemnify or defend our customers from any of these or other claims, these matters could be disruptive to our business and management and result in additional legal expenses. The success of our business depends in part on our ability to protect and enforce our intellectual property rights. Our  success  is  dependent,  in  part,  upon  protecting  our  proprietary  technology.  We  do  not  own  any  patents  and  we  rely  on  a  combination  of  copyrights, trademarks, service marks, trade secret laws and contractual restrictions to establish and protect our proprietary rights in our applications and services. However, the steps we take to protect our intellectual property may be inadequate. We will not be able to protect our intellectual property if we are unable to enforce our rights or if we do not detect unauthorized use of our intellectual property. Any of our trademarks or other intellectual property rights may be challenged by others or invalidated through administrative process or litigation. Furthermore, legal standards relating to the validity, enforceability and scope of protection of intellectual property rights are uncertain. Despite our precautions, it may be possible for unauthorized third parties to copy our technology and use information that we regard as  proprietary  to  create  applications  and  services  that  compete  with  ours.  Some  license  provisions  protecting  against  unauthorized  use,  copying,  transfer  and disclosure of our offerings may be unenforceable under the laws of certain jurisdictions and foreign countries. Our corporate name and the name of our platform and applications have not been trademarked in each market where we operate and plan to operate. If we do not secure registrations for our trademarks, we may encounter more difficulty in enforcing them against third parties. Effective copyright, trademark and trade secret protection may not be available in every country in which our platform and applications are available. The laws of some foreign countries may not be as protective of intellectual property rights as those in the United  States,  and  mechanisms  for  enforcement  of  intellectual  property  rights  may  be  inadequate.  To  the  extent  we  expand  our  international  operations,  our exposure  to  unauthorized  copying  and  use  of  our  technology  and  proprietary  information  may  increase.  Accordingly,  despite  our  efforts,  we  may  be  unable  to prevent third parties from infringing upon or misappropriating our technology and intellectual property. Although we enter into confidentiality and invention assignment agreements with our employees and consultants and enter into confidentiality agreements with the parties with whom we have strategic relationships and business alliances, no assurance can be given that these agreements will be effective in controlling access  to  and  distribution  of  our  applications  and  proprietary  information  or  prevent  reverse  engineering.  Further,  these  agreements  may  not  prevent  our competitors  from  independently  developing  technologies  that  are  substantially  equivalent  or  superior  to  our  software  and  offerings,  and  we  may  be  unable  to prevent this competition. 24 We  may  be  required  to  spend  significant  resources  to  monitor  and  protect  our  intellectual  property  rights.  Litigati  on  may  be  necessary  in  the  future  to enforce our intellectual property rights and to protect our trade secrets. Such litigation could be costly, time consuming and distracting to management and could result  in  the  impairment  or  loss  of  portions  of  our  inte  llectual  property.  Furthermore,  our  efforts  to  enforce  our  intellectual  property  rights  may  be  met  with defenses, counterclaims and countersuits attacking the validity and enforceability of our intellectual property rights. We may not prevail in any lawsui ts that we initiate. Any litigation, whether or not resolved in our favor, could subject us to substantial costs, divert resources and the attention of management and technical personnel from our business and adversely affect our business. Our inability to protect our proprietary technology against unauthorized copying or use, as well as any costly litigation, could delay further sales or the implementation of our software and offerings, impair the functionality of our software and offerings, delay introduc  tions  of  new  features  or  enhancements,  result  in  our  substituting  inferior  or  more  costly  technologies  into  our  software  and  offerings,  or  injure  our reputation. We could face liability, or our reputation might be harmed, as a result of the activities of our customers or users, the content in our platform or the data they store on our servers. As a provider of cloud-based learning management software, we may be subject to potential liability for the activities of our customers or users on or in connection with the data they store on our servers. Although our customer terms of use prohibit illegal use of our services by our customers and permit us to take down  content  or  take  other  appropriate  actions  for  illegal  use,  customers  may  nonetheless  engage  in  prohibited  activities  or  upload  or  store  content  with  us  in violation of applicable law or the customer’s own policies, which could subject us to liability or harm our reputation. Various  U.S.  federal  statutes  may  apply  to  us  with  respect  to  various  customer  activities.  The  Digital  Millennium  Copyright  Act  of  1998,  or  DMCA, provides recourse for owners of copyrighted material who believe that their rights under U.S. copyright law have been infringed on the internet. Under the DMCA, based on our current business activity as an internet service provider that does not own or control website content posted by our customers, we generally are not liable for infringing content posted by our customers or other third parties, provided that we follow the procedures for handling copyright infringement claims set forth in the DMCA. Generally, if we receive a proper notice from, or on behalf, of a copyright owner alleging infringement of copyrighted material  located on websites we host, and we fail to expeditiously remove or disable access to the allegedly infringing material or otherwise fail to meet the requirements of the safe harbor  provided  by  the  DMCA,  the  copyright  owner  may  seek  to  impose  liability  on  us.  Technical  mistakes  in  complying  with  the  detailed  DMCA  take-down procedures, or if we fail to otherwise comply with the other requirements of the safe harbor, could subject us to liability for copyright infringement. Although  statutes  and  case  law  in  the  United  States  have  generally  shielded  us  from  liability  for  customer  activities  to  date,  court  rulings  in  pending  or future litigation may narrow the scope of protection afforded us under these laws. In addition, laws governing these activities are unsettled in many international jurisdictions, or may prove difficult or impossible for us to comply with in some international jurisdictions. Also, notwithstanding the exculpatory language of these bodies of law, we may become involved in complaints and lawsuits which, even if ultimately resolved in our favor, add cost to our doing business and may divert management’s time and attention. Finally, other existing bodies of law, including the criminal laws of various states, may be deemed to apply or new statutes or regulations may be adopted in the future, any of which could expose us to further liability and increase our costs of doing business. Additionally, our customers could use our platform or applications to store or process PII, including sensitive PII, without our knowledge of such storage or processing.  In  the  event  that  our  systems  experience  a  data  security  incident,  or  an  individual  or  entity  accesses  information  without,  or  in  excess  of,  proper authorization, we could be subject to data security incident notification laws, as described elsewhere, which may require prompt remediation and notification to individuals. If we are unaware of the data and information stored on our systems, we may be unable to appropriately comply with all legal obligations, and we may be  exposed  to  governmental  enforcement  or  prosecution  actions,  private  litigation,  fines  and  penalties  or  adverse  publicity  and  these  incidents  could  cause  our customers to lose trust in us, which could harm our reputation and business. Future acquisitions could disrupt our business and may divert management’s attention and if unsuccessful, harm our business. We may choose to expand by making acquisitions that could be material to our business. To date, we have only completed one acquisition and our ability as an organization to successfully acquire and integrate technologies or businesses is unproven and limited. Acquisitions involve many risks, including the following: · · an acquisition may negatively affect our results of operations and financial condition because it may require us to incur charges or assume substantial debt or other liabilities, may cause adverse tax consequences or unfavorable accounting treatment, may expose us to claims and disputes by third parties,  including  intellectual  property  claims  and  disputes,  or  may  not  generate  sufficient  financial  return  to  offset  additional  costs  and  expenses related to the acquisition; we may encounter difficulties or unforeseen expenditures in integrating the business, technologies, products, personnel or operations of any company that we acquire, particularly if key personnel of the acquired company decide not to work for us; 25     · · · · · · · · · · · · an acquisition may disrupt our ongoing business, divert resources, increase our ex penses and distract our management; an acquisition may result in a delay or reduction of customer purchases for both us and the company we acquired due to customer uncertainty about continuity and effectiveness of service from either company; we may encounter difficulties in, or may be unable to, successfully sell any acquired products; an acquisition may involve the entry into geographic or business markets in which we have little or no prior experience or where competitors have stronger market positions; challenges inherent in effectively managing an increased number of employees in diverse locations; the potential strain on our financial and managerial controls and reporting systems and procedures; potential known and unknown liabilities associated with an acquired company; our use of cash to pay for acquisitions would limit other potential uses for our cash; if we incur debt to fund such acquisitions, such debt may subject us to material restrictions on our ability to conduct our business as well as financial maintenance covenants; the risk of impairment charges related to potential write-downs of acquired assets or goodwill in future acquisitions; to the extent that we issue a significant amount of equity or equity-linked securities in connection with future acquisitions, existing stockholders may be diluted and earnings per share may decrease; and managing the varying intellectual property protection strategies and other activities of an acquired company. We may not succeed in addressing these or other risks or any other problems encountered in connection with the integration of any acquired business. The inability  to  integrate  successfully  the  business,  technologies,  products,  personnel  or  operations  of  any  acquired  business,  or  any  significant  delay  in  achieving integration, could harm our business and operating results. Our ability to raise capital in the future may be limited, and if we fail to raise capital when needed, we could be prevented from growing. Our business and operations may consume resources faster than we anticipate. While we believe our cash and cash equivalents, cash flows from operations and available borrowings under our credit facility will be sufficient to support our planned operations for at least the next 12 months, in the future, we may need to raise additional funds to invest in future growth opportunities. Additional financing may not be available on favorable terms, if at all. If adequate funds are not available on acceptable terms, we may be unable to invest in future growth opportunities, which could harm our business and operating results. If we incur debt, the debt holders would have rights senior to common stockholders to make claims on our assets. In addition, our credit facility imposes, and future debt instruments may impose, restrictions on our ability to dispose property, make changes in our business, engage in mergers or acquisitions, incur additional indebtedness, and make investments and distributions. Furthermore, if we issue additional equity securities, stockholders will experience dilution, and the new equity securities could have rights senior to those of our common stock. Because our decision to issue securities in any future offering will depend on market conditions and other factors beyond our control, we cannot predict or estimate the amount, timing or nature of our future offerings. As a result, stockholders bear the risk that future securities offerings reduce the market price of our common stock and dilute their interest. We may be subject to additional obligations to collect and remit sales tax and other taxes, and we may be subject to tax liability for past sales, which could harm our business. State, local and foreign jurisdictions have differing rules and regulations governing sales, use, value added and other taxes, and these rules and regulations are  subject  to  varying  interpretations  that  may  change  over  time.  In  particular,  the  applicability  of  such  taxes  to  our  learning  management  software  in  various jurisdictions is unclear. Further, these jurisdictions’ rules regarding tax nexus are complex and vary significantly. As a result, we could face the possibility of tax assessments  and  audits,  and  our  liability  for  these  taxes  and  associated  penalties  could  exceed  our  original  estimates.  A  successful  assertion  that  we  should  be collecting additional sales, use, value added or other taxes in those jurisdictions where we have not historically  done so and do not accrue for such taxes could result in substantial tax liabilities and related penalties for past sales, discourage customers from purchasing our application or otherwise harm our business and operating results. 26                         Changes in tax laws or regulations that are applied adversely to us or our customers could increase the costs of learning management software and adversely impact our business. New income, sales, use or other tax laws, statutes, rules, regulations or ordinances could be enacted at any time. Any new taxes could adversely affect our domestic  and international  business  operations,  and our business and financial  performance.  Further, existing tax laws, statutes,  rules, regulations  or ordinances could be interpreted, changed, modified or applied adversely to us. These events could require us or our customers to pay additional tax amounts on a prospective or retroactive basis, as well as require us or our customers to pay fines or penalties and interest for past amounts deemed to be due. If we raise our prices to offset the costs of these changes, existing and potential future customers may elect not to continue or purchase our learning management platform or applications in the future. Additionally, new, changed, modified or newly interpreted or applied tax laws could increase our customers’ and our compliance, operating and other costs, as well as the costs of our software. Any or all of these events could harm our business and operating results. We are a multinational organization faced with increasingly complex tax issues in many jurisdictions, and we could be obligated to pay additional taxes in various jurisdictions. As a multinational organization, we may be subject to taxation in several jurisdictions around the world with increasingly complex tax laws, the application of which can be uncertain. The amount of taxes we pay in these jurisdictions could increase substantially as a result of changes in the applicable tax principles, including increased tax rates, new tax laws or revised interpretations of existing tax laws and precedents, which could harm our liquidity and operating results. In addition, the authorities in these jurisdictions could review our tax returns and impose additional tax, interest and penalties, and the authorities could claim that various withholding requirements apply to us or our subsidiaries or assert that benefits of tax treaties are not available to us or our subsidiaries, any of which could adversely affect our operating results. Risks Related to Our Common Stock Our stock price has been and will likely continue to be volatile and may decline regardless of our operating performance. The  trading  price  of  our  common  stock  has  been,  and  is  likely  to  continue  to  be,  volatile  for  the  foreseeable  future.  For  example,  since  shares  of  our common stock were sold in our initial public offering in November 2015, at a price of $16.00 per share, our common stock’s daily closing price on the New York Stock Exchange has ranged from $14.05 to $22.64 through February 17, 2016. The trading prices of the securities of technology companies, including providers of cloud-based  software,  have  been  highly  volatile.  As  a  result  of  this  volatility,  the  market  price  of  our  common  stock  may  fluctuate  significantly  in  response  to numerous factors, many of which are beyond our control, including: · · · · · · · · · · · actual or anticipated fluctuations in our revenue and other operating results, including as a result of the addition or loss of any number of customers; announcements by us or our competitors of new products or applications, significant technical innovations, acquisitions, strategic partnerships, joint ventures or capital commitments; the financial projections we may provide to the public, any changes in these projections or our failure to meet these projections; failure of securities analysts to maintain coverage of us, changes in ratings and financial estimates and the publication of other news by any securities analysts who follow our company, or our failure to meet these estimates or the expectations of investors; changes in operating performance and stock market valuations of cloud-based software or other technology companies, or those in our industry in particular; the size of our public float; price and volume fluctuations in the trading of our common stock and in the overall stock market, including as a result of trends in the economy as a whole; new laws or regulations or new interpretations of existing laws or regulations applicable to our business or industry, including data privacy and data security; lawsuits threatened or filed against us for claims relating to intellectual property, employment issues or otherwise; changes in our board of directors or management; short sales, hedging and other derivative transactions involving our common stock; 27                       · · sales of large blocks of our common stock including sales by our executive officers, directors and significant stockholders; and other events or factors, including changes in general economic, industry and market conditions and trends, as well as any natural disasters that may affect our operations. In addition, the stock markets have experienced extreme price and volume fluctuations that have affected and continue to affect the market prices of equity securities of many technology companies. Stock prices of many technology companies have fluctuated in a manner unrelated or disproportionate to the operating performance of those companies. In the past, stockholders have instituted securities class action litigation following periods of market volatility. If we were to become involved in securities litigation, it could subject us to substantial costs, divert resources and the attention of management and harm our business. Future sales of shares by stockholders could cause our stock price to decline. Sales of a substantial number of shares of our common stock in the public market could occur at any time. If our stockholders sell, or the market perceives that our stockholders intend to sell, substantial amounts of our common stock in the public market, the market price of our common stock could decline. We are unable  to  predict  the  effect  that  such  sales  may  have  on  the  prevailing  market  price  of  our  common  stock.  In  connection  with  our  initial  public  offering,  our officers, directors and certain of our stockholders signed lock-up agreements with the underwriters under which they have agreed that they will not, for a period ending May 10, 2016, directly or indirectly, offer, sell, contract to sell, pledge, grant any option to purchase, make any short sale, or otherwise dispose of or hedge any of our shares of capital stock, any options or warrants to purchase shares of our capital stock or any securities convertible into, or exchangeable for or that represent the right to receive shares of our capital stock, subject to certain exceptions. In addition, as of December 31, 2015, we had options outstanding that, if fully exercised, would result in the issuance of 4,101,000 shares of common stock. Following annual automatic increases in the number of reserved shares effective as of January 1, 2016, there were also 3,030,003 shares of common stock reserved for future issuance under our 2015 Equity Incentive Plan and 605,732 shares of common stock reserved for issuance under our 2015 Employee Stock Purchase Plan. The authorized number of shares under both such benefit plans are subject to additional automatic annual increases in the number of shares of common stock reserved for future issuance. All of the shares of common stock issuable pursuant to our equity compensation plans have been registered for public resale under the Securities Act of 1933, as amended, or the Securities Act. Accordingly, these shares will be able to be freely sold in the public market upon issuance as permitted by any applicable vesting requirements. Moreover, as of December 31, 2015, the holders of an aggregate of up to approximately 18.8 million shares of common stock have rights, subject to some conditions, to require us to file one or more registration statements covering their shares or to include their shares in registration statements that we may file for ourselves or other stockholders. If we were to register these shares for resale, they could be freely sold in the public market. If these additional shares are sold, or if it is perceived that they will be sold, in the public market, the market price of our common stock could decline. The concentration of our stock ownership will likely limit your ability to influence corporate matters, including the ability to influence the outcome of director elections and other matters requiring stockholder approval. Based upon shares outstanding as of December  31, 2015, our executive  officers,  directors  and the holders  of more than 5% of our outstanding common stock,  in  the  aggregate,  beneficially  owned  approximately  72.3%  of  our  common  stock.  As  a  result,  these  stockholders,  acting  together,  will  have  significant influence over all matters that require approval by our stockholders, including the election of directors and approval of significant corporate transactions. Corporate actions might be taken even if other stockholders oppose them. This concentration of ownership might also have the effect of delaying or preventing a change of control of our company that other stockholders may view as beneficial. If securities or industry analysts do not publish research or reports about our business, or if they downgrade our common stock, the price of our common stock could decline. The trading market for our common stock depends, in part, on the research and reports that securities or industry analysts publish about us or our business. We do not have any control over these analysts. If one or more of the analysts who cover us downgrade our stock, publish inaccurate or unfavorable research about our business or cease to maintain coverage, our stock price would likely decline. In addition, if our operating results fail to meet the forecast of analysts, our stock price would likely decline. If one or more of these analysts cease coverage of our company or fail to publish reports on us regularly, demand for our common stock could decrease, which might cause our stock price and trading volume to decline. 28     We are an “emerging growth company” and the reduced di sclosure requirements applicable to emerging growth companies may make our common stock less attractive to investors. We are an “emerging growth company,” as defined in the JOBS Act, and we may take advantage of certain exemptions from various reporting requirements that are applicable to other public companies that are not “emerging growth companies” including, but not limited to, not being required to comply with the auditor attestation  requirements  of  Section  404  of  the  Sarbanes-Oxley  Act,  reduced  financial  disclosure  obligations,  reduced  disclosure  obligations  regarding  executive compensation  in  our  periodic  reports  and  proxy  statements,  and  exemptions  from  the  requirements  of  holding  a  nonbinding  advisory  vote  on  executive compensation and any golden parachute payments not previously approved. As an “emerging growth company” under the JOBS Act, we are permitted to delay the adoption  of  new  or  revised  accounting  pronouncements  applicable  to  public  companies  until  such  pronouncements  are  made  applicable  to  private  companies. However, we are electing not to take advantage of such extended transition period, and as a result, we will comply with new or revised accounting standards on the relevant dates on which adoption of such standards is required for non-emerging growth companies. Section 107 of the JOBS Act provides that our decision to not take advantage of the extended transition period for complying with new or revised accounting standards is irrevocable. We may take advantage of these provisions until we are no longer an “emerging growth company.” We would cease to be an “emerging growth company” upon the earliest to occur of: the last day of the fiscal year in which we have more than $1.0 billion in annual revenue; the date we qualify as a “large accelerated filer,” with at least $700 million of equity securities held by non-affiliates; the issuance, in any three-year period, by us of more than $1.0 billion in non-convertible debt  securities;  and  the  last  day  of  2020.  If  we  take  advantage  of  any  of  these  reduced  reporting  burdens  in  future  filings,  the  information  that  we  provide  our security holders may be different than you might get from other public companies in which you hold equity interests. We cannot predict if investors will find our common stock less attractive because we may rely on these exemptions. If some investors find our common stock less attractive as a result, there may be a less active trading market for our common stock and our stock price may be more volatile. We will incur increased costs and demands upon management as a result of complying with the laws and regulations affecting public companies, particularly after we are no longer an “emerging growth company,” which could adversely affect our business, operating results and financial condition. As a public company, and particularly after we cease to be an “emerging growth company,” we will incur greater legal, accounting and other expenses than we incurred as a private company. We are subject to the reporting requirements of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, or the Exchange Act, the Sarbanes-Oxley Act of 2002, or the Sarbanes-Oxley Act, the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, or the Dodd-Frank Act, and the rules and regulations of the New York Stock Exchange. These requirements have increased and will continue to increase our legal, accounting and financial compliance costs and have made and will continue to make some activities more time consuming and costly. For example, we expect these rules and regulations to make it more difficult and more expensive for us to obtain director and officer liability insurance, and we may be required to accept reduced policy limits and coverage or incur substantially higher costs to maintain the same or similar coverage. As a result, it may be more difficult for us to attract and retain qualified individuals to serve on our board of directors or as our executive officers. After we are no longer an emerging growth company, or sooner if we choose not to take advantage of certain exemptions set forth in the JOBS Act, we expect to incur significant expenses and devote substantial management effort toward ensuring compliance with the auditor attestation requirements of Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act. In that regard, we will need to hire additional accounting and financial staff with appropriate public company experience and technical accounting knowledge. If we do not continue to develop effective internal controls, we may not be able to accurately report our financial results and our business could be harmed. We and our independent registered public accounting firm identified a material weakness in our internal control over financial reporting as of and for the years ended December 31, 2012 and 2013. A material weakness is a deficiency, or combination of control deficiencies, in internal control over financial reporting, such that there is a reasonable possibility that a material misstatement of the annual or interim consolidated financial statements will not be prevented or detected on a timely basis. Specifically, it was determined that we did not have adequate processes and resources to evaluate significant or unusual transactions. As a result, we  were  required  to  make  post-closing  adjustments  to  record  stock-based  compensation  and  deemed  dividends,  resulting  from  the  sale  of  stock  by  current  and former employees and an investor to other holders of preferred stock for a price that exceeded the fair value. Furthermore, we were required to make post-closing adjustments to record leasehold improvements and lease incentives that were improperly netted on the balance sheets. 29 We  subsequently  took  steps  to  remediate  this  material  weakness,  including  increasing  the  depth  and  experience  within  our  accounting  and  financ  e organization,  designing  and  implementing  improved  processes  and  internal  controls,  and  retaining  outside  consultants  with  deep  technical  expertise.  While  we believe  that  we  have  remediated  the  material  weakness,  and  did  not  identify  any  material  weakness  es  in  the  course  of  preparing  our  consolidated  financial statements as of and for the year s ended December 31, 2014 and 2015 , our efforts to remediate may not be effective or prevent any future material weakness or significant deficiency in our internal control over financial reporting. The  Sarbanes-Oxley  Act  requires,  among  other  things,  that  we  assess  the  effectiveness  of  our  internal  control  over  financial  reporting  annually  and  the effectiveness  of our disclosure controls and procedures quarterly. In particular,  beginning in 2016, Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act, or Section 404, will require  us  to  perform  system  and  process  evaluation  and  testing  of  our  internal  control  over  financial  reporting  to  allow  management  to  report  on,  and  our independent  registered  public  accounting  firm  potentially  to  attest  to,  the  effectiveness  of  our  internal  control  over  financial  reporting.  As  an  emerging  growth company, we expect to avail ourselves of the exemption from the requirement that our independent registered public accounting firm attest to the effectiveness of our internal control over financial reporting under Section 404. However, we may no longer avail ourselves of this exemption when we cease to be an emerging growth company. When our independent registered public accounting firm is required to undertake an assessment of our internal control over financial reporting, the cost of our compliance with Section 404 will correspondingly increase. Our compliance with applicable provisions of Section 404 will require that we incur substantial accounting expense and expend significant management time on compliance-related issues as we implement additional corporate governance practices and comply with reporting requirements. Moreover, if we are not able to comply with the requirements of Section 404 applicable to us in a timely manner, or if we or  our  independent  registered  public  accounting  firm  identifies  deficiencies  in  our  internal  control  over  financial  reporting  that  are  deemed  to  be  material weaknesses, the market price of our stock could decline and we could be subject to sanctions or investigations by the SEC or other regulatory authorities, which would require additional financial and management resources. Investor perceptions of our company may suffer if material weaknesses are found, and this could cause a decline in the market price of our common stock. Irrespective of compliance with Section 404, any failure of our internal control over financial reporting could harm our operating results and reputation. If we are unable  to  implement  these  requirements  effectively  or  efficiently,  it  could  harm  our  operations,  financial  reporting,  or  financial  results  and  could  result  in  an adverse opinion on our internal controls from our independent registered public accounting firm. Provisions in our amended and restated certificate of incorporation and amended and restated bylaws and under Delaware law might discourage, delay or prevent a change of control of our company or changes in our management and, therefore, depress the trading price of our common stock. Our  amended  and  restated  certificate  of  incorporation  and  amended  and  restated  bylaws  contain  provisions  that  could  depress  the  trading  price  of  our common stock by acting to discourage, delay or prevent a change of control of our company or changes in our management that the stockholders of our company may deem advantageous. These provisions: · · · · · authorize  the  issuance  of  “blank  check”  preferred  stock  that  our  board  of  directors  could  issue  to  increase  the  number  of  outstanding  shares  to discourage a takeover attempt; prohibit stockholder action by written consent, which requires all stockholder actions to be taken at a meeting of our stockholders; prohibit stockholders from calling a special meeting of our stockholders; provide that the board of directors is expressly authorized to make, alter or repeal our bylaws; and establish  advance  notice  requirements  for  nominations  for  elections  to  our  board  of  directors  or  for  proposing  matters  that  can  be  acted  upon  by stockholders at stockholder meetings. Additionally, we are subject to Section 203 of the Delaware General Corporation Law, which generally prohibits a Delaware corporation from engaging in any of a broad range of business combinations with any “interested” stockholder for a period of three years following the date on which the stockholder became an “interested” stockholder and which may discourage, delay or prevent a change of control of our company. Any provision  of our amended  and restated  certificate  of incorporation,  bylaws  or Delaware  law  that  has the  effect  of delaying  or deterring  a  change  in control  could  limit  the  opportunity  for  our  stockholders  to  receive  a  premium  for  their  shares  of  our  common  stock,  and  could  also  affect  the  price  that  some investors are willing to pay for our common stock. 30           Our amended and restated certificate of incorporation provid e s that the Court of Chancery of the State of Delaware is the exclusive forum for substantially all disputes between us and our stockholders, which could limit our stockholders’ ability to obtain a favorable judicial forum for disputes with us or our direc tors, officers or employees. Our amended and restated certificate of incorporation provides that the Court of Chancery of the State of Delaware is the exclusive forum for: any derivative action or proceeding brought on our behalf; any action asserting a breach of fiduciary duty; any action asserting a claim against us arising pursuant to the Delaware General Corporation Law, our amended and restated certificate of incorporation or our bylaws; or any action asserting a claim against us that is governed by the internal affairs doctrine. The choice of forum provision may limit a stockholder’s ability to bring a claim in a judicial forum that it finds favorable for disputes with us or our directors, officers or other employees, which may discourage such lawsuits against us and our directors, officer and other employees. If a court were to find the choice of forum provision contained in our amended and restated certificate of incorporation to be inapplicable or unenforceable in an action, we may incur additional costs associated with resolving such action in other jurisdictions, which could harm our business and financial condition. Item  1B. Unresolved Staff Comments. None. Item  2. Properties. We lease space for our corporate  headquarters  in Salt Lake City, Utah pursuant to leases that expire in February 2025 and October 2027. We also lease space in Chicago, Illinois for certain research and development functions pursuant to a lease that expires in July 2022. We maintain our international headquarters in London, England and sales offices in Sydney, Australia, Hong Kong and Sao Paulo, Brazil. We believe our facilities are adequate for our current needs. Item 3. Legal Proceedings. We are, and from time to time may be, party to litigation and subject to claims incident to the ordinary course of business. As our growth continues, we may become party to an increasing number of litigation matters and claims. The outcome of litigation and claims cannot be predicted with certainty, and the resolution of these matters could materially affect our future results of operations, cash flows or financial position. We are not presently party to any legal proceedings that in the opinion of management, if determined adversely to us, would individually or taken together have a material adverse effect on our business, operating results, financial condition or cash flows. Item  4. Mine Safety Disclosures. Not applicable. 31 PART II Item 5. Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities. Our common stock is traded on the New York Stock Exchange under the symbol “INST.” Trading of our common stock commenced on November 13, 2015 in  connection  with  our  initial  public  offering.  The  following  table  sets  forth,  for  the  periods  indicated,  the  high  and  low  sales  price  for  our  common  stock  as reported on the New York Stock Exchange. Year ended December 31, 2015 Fourth quarter (beginning November 13, 2015) High Low   $ 23.63    $ 15.75 Holders As  of  February  17,  2016,  there  were  approximately  241  holders  of  record  of  our  common  stock.  The  actual  number  of  stockholders  is  greater  than  this number of record holders and includes stockholders who are beneficial owners but whose shares are held in street name by brokers and other nominees. Dividends We  have  never  declared  or  paid  cash  dividends  on  our  capital  stock.  We  intend  to  retain  all  available  funds  and  future  earnings,  if  any,  to  fund  the development  and  expansion  of  our  business  and  we  do  not  anticipate  paying  any  cash  dividends  in  the  foreseeable  future.  The  terms  of  our  credit  facility  also restrict our ability to pay dividends, and we may also enter into debt instruments in the future that will restrict our ability to declare or pay cash dividends on our common stock. Any future determination related to dividend policy will be made at the discretion of our board of directors and will be dependent on a number of factors, including our earnings, capital requirements and overall financial condition. Performance Graph The  following  graph  compares  the  performance  of  our  common  stock  for  the  period  indicated  with  the  performance  of  the  S&P 500  and  the  S&P  1500 Application  Software Index. This graph assumes  an investment  of $100 on November 13, 2015 in each  of our common  stock, the  S&P 500 and the S&P 1500 Application Software Index, and assumes reinvestment of dividends, if any. The stock price performance shown on the graph below is not necessarily indicative of future stock price performance. This  information  under  “Stock  Performance  Graph”  is  not  deemed  filed  with  the  Securities  and  Exchange  Commission  and  is  not  to  be  incorporated  by reference in any filing of Instructure, Inc. under the Securities Act of 1933, as amended, or the Securities Exchange Act of 1934, as amended, whether made before or after the date of this Annual Report on Form 10-K and irrespective of any general incorporation language in those filings. 32                 Sales of Unregistered Securities From  January  1,  2015  through  November  12,  2015,  the  date  of  our  initial  public  offering,  or  IPO,  we  granted  to  employees,  consultants,  and  directors restricted stock units (“RSUs”) covering an aggregate of 76,562 shares of common stock pursuant to our 2015 Equity Plan having a grant date fair value of $16.00 per  RSU.  During  this  period,  we  also  issued  to  employees,  consultants  and  directors  options  to  purchase  an  aggregate  of  1,641,301  shares  of  common  stock pursuant  to  our  2010  Equity  Incentive  Plan  having  exercise  prices  ranging  from  $9.195  to  $14.25  per  share.  During  this  period,  we  also  issued  to  employees, consultants and directors an aggregate of 203,727 shares of common stock upon the exercise of options under our 2010 Equity Incentive Plan at exercise prices ranging from $0.045 to $11.25 per share, for an aggregate amount of approximately $310,260. The offers, sales and issuances of the securities described above were deemed to be exempt from registration under the Securities Act under either (a) Rule 701 promulgated under the Securities Act as offers and sale of securities pursuant to certain compensatory benefit plans and contracts relating to compensation in compliance with Rule 701 or (b) Section 4(2) of the Securities Act as transactions by an issuer not involving any public offering. The recipients of securities in each  of  these  transactions  represented  their  intention  to  acquire  the  securities  for  investment  only  and  not  with  view  to  or  for  sale  in  connection  with  any distribution thereof and appropriate legends were affixed to the stock certificates and instruments issued in such transactions. All recipients had adequate access, through their relationships with us, to information about us. Use of Proceeds On November 12, 2015, our registration statement on Form S-1 (No. 333-207349) was declared effective for our IPO of 5,060,000 shares of our common stock, with an initial price to the public of $16.00 per share. Morgan Stanley & Co. LLC and Goldman, Sachs & Co. acted as lead joint book-running managers for the offering, with Jefferies LLC also acting as a book-running manager. Needham & Company, LLC, Oppenheimer & Co. Inc. and Raymond James & Associates, Inc. acted as co-managers for the offering. The offering commenced on November 12, 2015 and did not terminate until the sale of all of the shares offered. We received  aggregate  net  proceeds  of  approximately  $71.4  million  from  the  IPO,  after  deducting  underwriters’  discounts  and  commissions  of  $5.7  million  and estimated offering expenses of approximately $3.9 million. There has been no material change in the planned use of proceeds from our IPO from that described in the prospectus filed with the SEC pursuant to Rule 424(b)(4) under the Securities Act on November 13, 2015. As of December 31, 2015, we had not used any of the net IPO proceeds to fund operations of the Company including payments made directly or indirectly by us to any of our directors or officers (or their associates) or persons owning ten percent or more of our equity securities. 33 Item 6. Selected Financial Data. SELECTED CONSOLIDATED FINANCIAL DATA You should  read  the  selected  consolidated  financial  data  below  in  conjunction  with  “Management’s  Discussion  and  Analysis  of  Financial  Condition  and Results  of  Operations”  and  the  consolidated  financial  statements,  related  notes  and  other  financial  information  included  elsewhere  in  this  Annual  Report  on Form  10-K.  The  selected  consolidated  financial  data  in  this  section  are  not  intended  to  replace  the  consolidated  financial  statements  and  are  qualified  in  their entirety by the consolidated financial statements and related notes included elsewhere in this Annual Report on Form 10-K. The following selected consolidated statements of operations data for the years ended December 31, 2015, 2014 and 2013 and the consolidated balance sheet data  as  of  December  31,  2015  and  2014  have  been  derived  from  our  audited  consolidated  financial  statements  included  elsewhere  in  this  Annual  Report  on Form 10-K . The consolidated statement of operations data for the year ended December 31, 2012 and consolidated balance sheet data as of December 31, 2013 has been derived from our audited financial statements not included in this Annual Report on Form 10-K. Our historical results are not necessarily indicative of the results that may be expected in the future. Consolidated Statements of Operations Data: Revenue: Subscription and support Professional services and other Total revenue Cost of revenue: Subscription and support (1)(2) Professional services and other (1) Total cost of revenue Gross profit Operating expenses: Sales and marketing (1)(2) Research and development (1)(2)(3) General and administrative (1)(2) Total operating expenses Loss from operations Other income (expense): Interest income Interest expense Change in fair value of warrant liability Other income (expense), net Total other expense, net Loss before income taxes Income tax expense Net loss 2015 Year Ended December 31, 2013 2014 2012 (in thousands, except per share data)   $ 62,463    $ 10,730    73,193    38,093    $ 6,259    44,352    22,456    $ 3,599    26,055    17,682    6,391    24,073  49,120  53,459    24,151    23,482    101,092    (51,972)   39    (74)   (653)   (201)   (889)   (52,861)   (117)   (52,978)   $ 12,131    2,982    15,113    29,239    35,390    21,290    11,268    67,948    (38,709)   32    (136)   (2,518)   (39)   (2,661)   (41,370)   (57)   (41,427)   $ 8,581    2,039    10,620    15,435    20,702    11,242    5,321    37,265    (21,830)   22    (150)   (545)   4    (669)   (22,499)   —    (22,499)   $   $ 34 7,403  1,371  8,774  4,346  2,748  7,094  1,680  11,912  4,698  3,411  20,021  (18,341) 8  (7) (199) 3  (195) (18,536) —  (18,536)                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Deemed dividends to investors Net loss attributable to common stockholders Net loss per common share attributable to common    stockholders, basic and diluted (4) Weighted average common shares used in    computing basic and diluted net loss per    common share attributable to common    stockholders (4) (1) Includes stock-based compensation as follows: Cost of revenue: Subscription and support Professional services and other Sales and marketing Research and development General and administrative Total stock-based compensation 2015 Year Ended December 31, 2013 2014 2012  $ (632) (53,610)   $ (in thousands, except per share data) —    $ (41,427)   $ (353)  $ (22,852)   $ —  (18,536) (6.07)   $ (7.50)   $ (6.26)   $ (5.36) 8,838    5,525    3,650    3,456 2015 Year Ended December 31, 2013 2014 2012 177    $ 166    1,228    1,403    6,262    9,236    $ (in thousands) 258    $ 39    2,877    3,971    1,053    8,198    $ 28    $ 8    1,597    1,585    374    3,592    $ 7  5  473  442  910  1,837   $   $   $   $   $ (2) Includes payroll tax expense on secondary stock purchase transactions as follows: Cost of revenue: Subscription and support Professional services and other Sales and marketing Research and development General and administrative Total stock-based compensation (3 ) Includes amortization of acquisition-related intangibles as follows: Cost of revenue: Subscription and support Professional services and other Sales and marketing Research and development General and administrative Total stock-based compensation 2015 Year Ended December 31, 2013 2014 2012   $   $ -    $ -    -    -    1,327    1,327    $ (in thousands) 30    $ -    461    653    81    1,225    $ -    $ -    267    267    -    534    $ 2015 Year Ended December 31, 2013 2014 2012   $   $ -    $ -    -    9    -    9    $ (in thousands) -    $ -    -    6    -    6    $ -    $ -    -    -    -    -    $ -  -  57  57  104  218 -  -  -  -  -  - (4 ) See  Note  1  to  our  consolidated  financial  statements  for  an  explanation  of  the  method  used  to  calculate  basic  and  diluted  net  loss  per  common  share attributable to common stockholders. 35                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Consolidated Balance Sheet Data: Cash and cash equivalents Working capital, excluding deferred revenue Total assets Deferred revenue Total liabilities Redeemable convertible preferred stock Total stockholders’ equity (deficit) As of December 31, 2015 (1) 2014 2013   $ (in thousands) 90,471    $ 92,638    121,060    52,325    75,441    —    45,619    43,915    $ 47,440    67,026    31,954    53,568    88,989    (75,531)   13,138  22,023  41,169  19,466  35,155  49,092  (43,078) (1 ) In November 2015, we completed our IPO of 5,060,000 shares of common stock at an initial price to the public of $16.00 per share.  The IPO resulted in net proceeds to us of approximately $71.4 million, after deducting underwriting discounts and commission and other offering expenses, and resulted in the conversion of our redeemable convertible preferred stock into common stock. Non-GAAP Financial Measures In addition to our results determined in accordance with U.S. generally accepted accounting principles, or GAAP, we believe the following non-GAAP measures are useful in evaluating our operating performance. We regularly review the measures set forth below as we evaluate our business. Other Financial Data: Non-GAAP Operating Loss (1) Free Cash Flow (2) Year Ended December 31, 2015 2014 2013 2012 (unaudited) (in thousands) (41,400)   (25,983)   (29,280)   (22,798)   (17,704)   (9,631)   (16,286) (8,945) (1 ) (2) We define non-GAAP operating loss as operating loss before stock-based compensation, payroll tax expense on secondary stock purchase transactions and amortization of acquisition-related intangibles. We define free cash flow as net cash provided by (used in) operating activities less purchases of property and equipment, net of proceeds from disposals of property and equipment. We believe non-GAAP operating loss and free cash flow provide investors and other users of our financial information consistency and comparability with our  past  financial  performance  and  facilitates  period-to-period  comparisons  of  operations.  We  believe  non-GAAP  operating  loss  is  useful  in  evaluating  our operating  performance  compared  to  that  of  other  companies  in  our  industry,  as  this  metric  generally  eliminates  the  effects  of  certain  items  that  may  vary  for different companies for reasons unrelated to overall operating performance. We consider free cash flow to be an important measure because it measures the amount of cash we generate and reflects changes in working capital. While our free cash flow is expected to be largely negative in the near future, we manage our business to it by employing a conservative operating philosophy in terms of the use of cash. We have raised approximately $165 million in cash to capitalize our business since  inception.  We  use  non-GAAP  operating  loss  and  free  cash  flow  in  conjunction  with  traditional  GAAP  measures  as  part  of  our  overall  assessment  of  our performance,  including  the  preparation  of  our  annual  operating  budget  and  quarterly  forecasts,  to  evaluate  the  effectiveness  of  our  business  strategies  and  to communicate with our board of directors concerning our financial performance. Our definitions may differ from the definitions used by other companies and therefore comparability may be limited. In addition, other companies may not publish these or similar metrics. Thus, our non-GAAP operating loss and free cash flow should be considered in addition to, not as substitutes for, or in isolation from, measures prepared in accordance with GAAP. We compensate for these limitations by providing investors and other users of our financial information, reconciliations of non-GAAP operating loss to the related GAAP financial measure, loss from operations and reconciliations of free cash flow to the related GAAP financial measure net cash provided by (used in) operating activities. We encourage investors and others to review our financial information in its entirety, not to rely on any single financial measure and to view non-GAAP operating loss and free cash flow in conjunction with the related GAAP financial measure. 36                                                                                                                                                                                                                             The following table provides a reconciliation of loss from operations to non-GAAP operating loss: Loss from operations Stock-based compensation Payroll tax expense on secondary stock purchase transactions Amortization of acquisition related intangibles Non-GAAP operating loss Year Ended December 31, 2015 2014 2013 2012 (unaudited) (in thousands)   $ (51,972)   $ (38,709)   $ (21,830)   $ 9,236    1,327    9    8,198    1,225    6    3,592    534    —    (18,341) 1,837  218  —    $ (41,400)   $ (29,280)   $ (17,704)   $ (16,286) The following table provides a reconciliation of net cash provided by operating activities to free cash flow: Net cash used in operating activities Less: purchases of property and equipment Plus: proceeds from disposals of property and equipment Free cash flow Year Ended December 31, 2015 2014 2013 2012 (unaudited) (in thousands)   $ (19,351)   $ (20,395)   $ 6,696    64    2,440    37      $ (25,983)   $ (22,798)   $ (8,634)   $ 997    —    (9,631)   $ (7,946) 999  —  (8,945) Item  7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations. You should read the following discussion and analysis together with the financial statements and the related notes to those statements included elsewhere in this report. This discussion contains forward-looking statements that involve risks and uncertainties. As a result of many factors, such as those set forth in the section of this report captioned “Risk Factors” and elsewhere in this report, our actual results may differ materially from those anticipated in these forward- looking statements. Overview We  provide  an  innovative,  cloud-based  learning  management  platform  for  academic  institutions  and  companies  worldwide.  We  built  our  learning management applications, Canvas, for the education market, and Bridge, for the corporate market, to enable our customers to easily develop, deliver and manage engaging  face-to-face  and  online  learning  experiences.  Our  platform  combines  powerful,  elegant  and  easy-to-use  functionality  with  the  reliability,  security, scalability and support required by our customers. We  offer  our  platform  through  a  Software-as-a-Service,  or  SaaS,  business  model.  Customers  can  rapidly  deploy  our  applications  with  minimal  upfront implementation. Customers also benefit from automatic software updates with virtually no downtime. Our SaaS business model substantially reduces the need for our customers to buy and support a broad range of IT infrastructure, and significantly reduces the cost, complexity and disruptions associated with implementations and upgrades of on-premise software. We were founded in 2008, and in 2011, we launched Canvas, with the goal to make teaching and learning easier. Initially, we focused on the U.S. education market,  targeting  colleges  and  universities.  In  2012,  we  expanded  our  focus  to  include  the  K-12  market  in  the  United  States.  We  opened  our  international headquarters in London, England in June 2014 and have offices in Sydney, Australia, Hong Kong and Sao Paulo, Brazil. To date, a substantial majority of our revenue has been derived from our sales of Canvas to the U.S. education market. While our initial efforts were focused on the education market, we discovered that companies also needed a cloud-based learning management platform to enable them to better train their employees. Our initial corporate customers licensed Canvas for  this  purpose.  In  February  2015,  we  launched  Bridge  to  enable  companies  to  further  realize  the  benefits  of  our  cloud-based  platform  with  an  application specifically designed to address their needs. As a result of its recent launch, we have not yet generated significant sales of Bridge. We sell our applications and services primarily through a direct sales force and we engage in a variety of traditional and online marketing activities designed to provide sales lead generation, sales support and market awareness. A majority of our academic customers implement Canvas widely within their institutions and across school districts. This approach to wide initial deployments allows us to efficiently and broadly promote adoption and utilization of Canvas by students and faculty.  Our  corporate  customers  generally  implement  Canvas,  and  now  Bridge,  by  way  of  initial  deployments  across  a  functional  area,  before  purchasing additional seats and expanding within the organization. We believe there is a significant opportunity to continue to penetrate our existing corporate customers and expand the use of Bridge within these customers. 37                                                                                                                               As of December 31 , 2015, we have grown to serve more than 1,800  customers, representing colleges, universities, K-12 school distri cts, and companies in more than 35  countries. Our customers range from a single school to large corporations and academic institutions and accordingly our total contract values range from  thousands  of  dollars  to  several  million  dollars.  We  generally  define  a  customer  as  an  entity  with  a  subscription  contract  as  of  the  measurement  date.  In situations where there is a single contract that applies to entities with multiple subsidiaries or divisions, universities, or governmental organizations, only the entity that has contracted for our platform is counted as a customer. For example, a contracting school district is counted as a single customer even though the school district encompasses multiple schools. In 201 5 , no single customer represented more than 10% of our revenue. Our subscription fee includes the use of our platform and our technical support and is based on the number of users. We also generate revenue from training, implementation services and other types of professional services. We have experienced net revenue retention rates of over 100% at each of December 31, 2015, 2014 and 2013. For 2015, 2014 and 2013, our revenue was $73.2 million, $44.4 million and $26.1 million, respectively, representing year-over-year growth of 65% and 70%. For 2015, 2014 and 2013, our net losses were, $53.0 million, $41.4 million and $22.5 million, respectively. Key Factors Affecting Our Performance Investment in Sales and Marketing Organization We continue to invest in our sales and marketing organization to drive additional revenue and support the growth of our customer base. Any investments we make in our sales and marketing organization will occur in advance of experiencing any benefits from such investments, so it may be difficult for us to determine if we  are  efficiently  allocating  our  resources  in  these  areas.  We  plan  to  continue  to  expand  sales  and  marketing  to  grow  our  customer  base  and  increase  sales  to existing customers. This expansion is expected to include adding sales personnel and expanding our marketing activities to continue to generate additional leads and build brand awareness. We  intend  to  expand  and  continue  to  invest  in  our  international  sales  and  marketing  organization,  which  we  believe  will  be  an  important  factor  in  our continued growth. As we grow internationally,  we may use reseller partnerships as needed to penetrate new markets. In 2015, 2014 and 2013 6%, 4% and 2%, respectively, of our revenue was derived from outside the United States. Our international operations are relatively new and we have limited experience operating in international markets, which increases the risk that our international expansion efforts may not be successful. Investment in Technology We have aggressively invested, and intend to continue to invest, in developing technology to support our growth. We expect our research and development expenses to increase as we expand headcount. While we invest heavily in research and development, we have also built a foundation for innovation through our approach to the learning management system as a learning platform. However, our investments in research and development may result in enhancements or new applications  that  may  not  achieve  market  adoption,  are  more  expensive  to  develop  than  anticipated,  may  take  longer  to  generate  revenue  or  may  generate  less revenue than we anticipate. Net Revenue Retention Rate We calculate our net revenue retention rate by dividing the total revenue obtained from a particular customer in a given month by the total revenue from that customer  from  the  same  month  in  the  immediately  preceding  year.  This  calculation  contemplates  all  changes  to  revenue  for  the  designated  customer,  which includes customer terminations, changes in quantities of users, changes in pricing, additional applications purchased or applications no longer used. We calculate the net revenue retention for our entire customer base at a given point in time. We believe our net revenue retention rate is an important metric to measure the long- term value of customer agreements and our ability to retain our customers. Our net revenue retention rate was over 100% at each of December 31, 2015, 2014 and 2013. 38 Backlog Backlog represents future non-cancellable amounts to be invoiced under our agreements. We have generally signed multiple year subscription contracts for our applications. For these agreements, it is common to invoice an initial amount at contract signing followed by subsequent periodic invoices, generally annually. At any point in the contract term, there can be amounts that we have not yet been contractually able to invoice. Until such time as these amounts are invoiced, they are not recorded in revenue, deferred revenue, accounts receivable or elsewhere in our consolidated financial statements, and are considered by us to be backlog. Multiple-year  payments  are  recorded  as  deferred  revenue  until  recognized  as  revenue  according  to  our  revenue  recognition  policies  and  are  not  considered  a component  of  backlog.  As  of  December  31,  2015,  2014  and  2013,  we  had  backlog  of  approximately,  $151.7  million,  $113.2  million  and  $72.8  million, respectively. We expect backlog to fluctuate up or down from period to period for several reasons, including the timing and duration of customer contracts, varying billing cycles and the timing of customer renewals. Focus on Free Cash Flow We define free cash flow as net cash provided by (used in) operating activities less purchases of property and equipment, net of proceeds from disposals of property and equipment. We consider free cash flow to be an important measure that we are focused on to run our business. While our free cash flow is expected to be largely negative in the near future, we manage our business to it by employing a conservative operating philosophy in terms of the use of cash. We have raised approximately  $165  million  in  cash  to  capitalize  our  business  since  inception.  For  more  information  about  free  cash  flow,  see  the  section  titled  “Selected Consolidated Financial Data—Non-GAAP Financial Measures.” Financial Operations Overview Revenue We generate revenue primarily from two main sources: (1) subscription and support revenue, which is comprised of SaaS fees from customers accessing our learning management systems and from customers purchasing additional support beyond the standard support that is included in the basic SaaS fees; and (2) related professional services revenue, which is comprised of training, implementation services and other types of professional services. Subscription revenue is derived from customers using our cloud-based learning platform and is driven primarily by the number of customers, the number of users  at  each  customer,  the  price  of  our  applications,  and  to  a  lesser  extent  historically,  renewal  rates.  Support  revenue  is  derived  from  customers  purchasing additional  support  beyond  the  standard  support  that  is  included  in  the  basic  SaaS  fee.  Our  contracts  typically  vary  in  length  between  one  and  five  years. Subscriptions and support are non-cancelable and are billed in advance on an annual basis. All subscription and support fees billed are initially recorded in deferred revenue and recognized ratably over the subscription term. Amounts that have not been billed are not reflected in our consolidated financial statements. Professional services and other revenue are derived primarily from implementation, training, and other consulting fees. Our standard implementation takes anywhere  from  30  to  90  days  depending  on  customer-side  complexity  and  timelines.  It  includes  regularly  scheduled  and  highly-structured  activities  to  ensure customers progress toward actually using our applications. Most of these interactions take place over the phone and through the use of web meeting technology. Implementation revenue is recorded over the longer of the contract term or the estimated customer life. We include training with every implementation and offer additional training for a fee. The training offered is focused on creating confidence among users so they can be successful with our applications. Most training is performed remotely using web meeting technology. Because we have an established standalone value, we record training revenue upon the delivery of the training. In addition to our implementation and training offerings, we provide consulting services for custom application development, integrations, content services and change management consulting. These services are architected to boost customer adoption of our applications and to drive usage of features and capabilities that  are  unique  to  our  company.  We  have  an  established  standalone  value  for  these  services.  In  situations  where  we  are  unable  to  utilize  the  proportional performance method, for example due to either the lack of adequate documentation of time incurred or to be incurred, we recognize revenue based on the milestone method if individual milestones with substantive value to the customer exist. If neither of these two methods is able to be utilized, revenue recognition is deferred until the contract is completed. Cost of Revenue Cost of subscription and support revenue consists primarily of the costs of our managed hosting provider and other third-party service providers, employee- related costs including payroll, benefits and stock-based compensation expense for our operations and customer support teams, amortization of capitalized software development costs and acquired technology, and allocated overhead costs, which we define as rent, facilities and costs related to information technology, or IT. 39 Cost of professional services and other revenue consists primarily of personnel costs of our professional services organization, including salaries, benefits, travel, bonuses and stock-based compensation, as well as allocated overhead costs. Operating Expenses Sales and Marketing. Sales and marketing expenses consist primarily of personnel costs of our sales and marketing employees, including sales commissions and incentives, benefits and stock-based compensation expense, marketing programs, including lead generation, costs of our annual InstructureCon user conference and allocated overhead costs. We immediately expense sales commissions related to acquiring new customers and upsells from existing customers. We expect sales and marketing expenses will increase as a result of hiring net new quota-carrying sales representatives inside and outside the United States, adding to the marketing staff  and  expanding  our  annual  InstructureCon  user  conference  and  potentially  adding  other  annual  conferences.  Over  time,  we  expect  sales  and  marketing expenses will decline as a percentage of total revenue. Research and Development . Research and development expenses consist primarily of personnel costs of our development team, including payroll, benefits and  stock-based  compensation  expense  and  allocated  overhead  costs.  We  capitalize  certain  software  development  costs  that  are  attributable  to  developing  new applications, features and adding incremental functionality to our platform and amortize such costs as costs of subscription revenue over the estimated life of the new application or incremental functionality, which is generally three years. We expect research and development expenses to increase in absolute dollars as we continue to increase the functionality of our software platform. General and Administrative .  General  and  administrative  expenses  consist  of  personnel  costs  and  related  expenses  for  executive,  finance,  legal,  human resources,  recruiting,  employee-related  information  technology,  administrative  personnel,  including  payroll,  benefits  and  stock-based  compensation  expense; professional fees for external legal, accounting and other consulting services; and allocated overhead costs. We expect that general and administrative expenses will increase on an absolute dollar basis but decrease as a percentage of total revenue as we focus on processes, systems and controls to enable our internal support functions  to  scale  with  the  growth  of  our  business.  We  also  anticipate  increases  to  general  and  administrative  expenses  as  we  incur  the  costs  of  compliance associated with being a publicly-traded company, including legal, audit and consulting fees. Other Income (Expense) Other  income  (expense)  consists  primarily  of  interest  expense  and  the  change  in  fair  value  of  warrant  liability  which  is  subject  to  mark-to-market adjustments as of each reporting period. In February 2015, preferred stock warrants were exercised which resulted in the reclassification of the warrant liability of $3.9 million  to additional  paid-in  capital.  We  have  historically  had a minimal  amount of debt outstanding  on which we pay interest.  As we have expanded  our international operations our exposure to fluctuations in foreign currencies has increased. Income Tax Expense We are subject to income taxes in the United States and foreign jurisdictions in which we do business. These foreign jurisdictions have statutory tax rates different from those in the United States. Accordingly, our effective tax rates will vary depending on the relative proportion of foreign to U.S. income and changes in tax laws. 40 Results of Operations The following tables set forth certain consolidated financial data in dollar amounts and as a percentage of total revenue. 2015 Year Ended December 31, 2014 2013 (in thousands) Revenue: Subscription and support Professional services and other Total revenue Cost of revenue: Subscription and support Professional services and other Total cost of revenue Gross profit Operating expenses: Sales and marketing Research and development General and administrative Total operating expenses Loss from operations Other income (expense): Interest income Interest expense Change in fair value of warrant liability Other income (expense), net Total other expense, net Loss before income taxes Income tax expense Net loss   $ 62,463    $ 10,730    73,193    38,093    $ 6,259    44,352    17,682    6,391    24,073    49,120    53,459    24,151    23,482    101,092    (51,972)   39    (74)   (653)   (201)   (889)   (52,861)   (117)   (52,978)   $ 12,131    2,982    15,113    29,239    35,390    21,290    11,268    67,948    (38,709)   32    (136)   (2,518)   (39)   (2,661)   (41,370)   (57)   (41,427)   $   $ 41 22,456  3,599  26,055  8,581  2,039  10,620  15,435  20,702  11,242  5,321  37,265  (21,830) 22  (150) (545) 4  (669) (22,499) —  (22,499)                                                                                                                                                                                                                                                                                             Revenue: Subscription and support Professional services and other Total revenue Cost of revenue: Subscription and support Professional services and other Total cost of revenue Gross profit Operating expenses: Sales and marketing Research and development General and administrative Total operating expenses Loss from operations Other income (expense): Interest income Interest expense Change in fair value of warrant liability Other income (expense), net Total other expense, net Loss before income taxes Income tax expense Net loss 2015 Year Ended December 31, 2014 (as a percentage of total revenue) 2013 85%   15  100  24  9  33  67  73  33  32  138  (71) 0  (0) (1) (0) (1) (72) (0) (72)%   86%   14  100  27  7  34  66  80  48  25  153  (87) 0  0  (6) 0  (6) (93) 0  (93)%   86% 14  100  33  8  41  59  79  43  20  142  (83) 0  (1) (2) 0  (3) (86) —  (86)% Year Ended December 31, 2015 Compared to the Year Ended December 31, 2014 Revenue Subscription and support Professional services and other Total revenue Year Ended December 31, Change 2015 2014 Amount %   $   $ 62,463    $ 10,730    73,193    $ (dollars in thousands) 38,093    $ 6,259    44,352    $ 24,370    4,471    28,841    64% 71   65 Subscription  and  support  revenue  increased  $24.4  million  for  the  year  ended  December  31,  2015  primarily  due  to  an  increase  in  the  total  number  of customers, which grew from approximately 1,000 as of December 31, 2014 to over 1,800 as of December 31, 2015. Professional services and other revenue increased $4.5 million for the year ended December 31, 2015 primarily due to an increase in new customers and the sale of premium implementations, which include additional professional services and onsite training. 42                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Cost of Revenue and Gross Margin Cost of revenue: Subscription and support Professional services and other Total cost of revenue Gross margin percentage: Subscription and support revenue Professional services and other Total gross margin Year Ended December 31, 2015 2014 Amount (dollars in thousands) Change %   $   $ 17,682    $ 6,391    24,073    $ 12,131    $ 2,982    15,113    $ 5,551    3,409    8,960    46% 114  59  72%  40    67    68%  52    66    Total cost of revenue increased $9.0 million for the year ended December 31, 2015 primarily due to an increase in employee-related costs, web hosting costs and amortization of developed technology. Total gross margin increased slightly as the impact of improved leverage of our web hosting costs relative to the growth in subscription and support revenue was offset by higher costs of professional services and other revenue. Subscription and support cost of revenue increased $5.6 million for the year ended December 31, 2015 primarily due to an increase in employee-related costs,  web  hosting  and  third-party  software  license  costs,  amortization  of  developed  technology  and  overhead  allocations.  Employee-related  costs  increased $2.4 million as we continued to grow our customer support organization to support our customer growth and improve service levels and offerings. Web hosting and third-party software license costs increased $2.4 million due to the increase in total customers. Amortization of capitalized software development costs increased $0.4 million due to the continued development of our software platform. Allocated overhead expenses increased $0.3 million primarily due to higher rent expense and the depreciation of capital equipment. The remaining $0.1 million increase is due to other insignificant items. Professional services and other costs of revenue increased $3.4 million for the year ended December 31, 2015 primarily due to an increase in employee- related costs, travel costs, outside contractors and overhead allocations. Employee-related costs increased $2.5 million as we continued to grow our professional services  organization  to  support  our  customer  growth  and  improve  service  levels  and  offerings.  Travel  and  other  costs  increased  $0.4  million  as  our  premium implementations provided for onsite training. Outside contractor costs increased $0.2 million due to an increase in seasonal demand for training and professional services.  Allocated  overhead  expenses  and  other  insignificant  items  increased  $0.3  million  primarily  due  to  higher  rent  expense  and  the  depreciation  of  capital equipment. Operating Expenses Sales and Marketing Sales and marketing Year Ended December 31, Change 2015 2014 Amount %   $ 53,459    $ (dollars in thousands) 35,390    $ 18,069    51% Sales and marketing expenses increased $18.1 million for the year ended December 31, 2015 primarily due to an increase in employee-related costs and sales  commissions,  expansion  of  marketing  programs  to  new  international  and  corporate  markets,  travel,  overhead,  and  information  technology  expenses. Employee-related costs and sales commissions increased $11.8 million as a result of the hiring of additional employees and growth in our customer base. Marketing program costs increased $3.3 million as we launched Bridge in February 2015, expanded into international markets, and increased attendance at InstructureCon, our annual user conference. Travel and other costs increased $1.6 million as we continued to expand our sales and marketing organization to grow our customer base. Allocated  overhead  expenses  increased  $0.9  million  primarily  due  to  higher  rent  expense  and  the  depreciation  of  capital  equipment.  Information  technology expenses  increased  $0.8  million  as  we  continue  to  automate  our  internal  systems.  These  increases  were  offset  by a  decrease  in  outside  contractor  costs  of  $0.3 million. 43                                                                                                                                                                                                                Research and Development Research and development Year Ended December 31, Change 2015 2014 Amount %   $ 24,151    $ (dollars in thousands) 21,290    $ 2,861    13% Research and development expenses increased $2.9 million for the year ended December 31, 2015 primarily due to an increase in employee-related costs of $2.6 million and information technology expenses and allocations of $0.3, as we continue to grow our engineering organization to develop new applications and continue to develop additional features for Canvas and Bridge. General and Administrative General and administrative Year Ended December 31, Change 2015 2014 Amount %   $ 23,482    $ (dollars in thousands) 11,268    $ 12,214    108% General and administrative expenses increased $12.2 million for the year ended December 31, 2015 primarily due to an increase in employee-related costs, including stock-based compensation, information technology, travel and other expenses, third-party services and overhead allocations. Stock-based compensation increased $5.2 million as a result of a non-cash expense associated with the purchase by an investor of common stock from current and former employees  at a premium over fair value. Employee-related costs increased $5.3 million as a result of the recruiting and hiring of additional employees. Our information technology expenses increased $0.7 million as we continued to automate our internal systems. Travel expenses increased $0.2 million primarily due to our continued growth and  international  expansion.  Third-party  services  increased  $0.4  million  due  to  tax  and  legal  costs  relating  to  our  international  expansion.  Allocated  overhead expenses and other insignificant items increased $0.4 million primarily due to higher rent expense and the depreciation of capital equipment. Other Income (Expense) Other expense, net   $ (889)   $ (2,661)   $ 1,772    -67% Other expense, net includes interest income and expense, the change in fair value of warrant liability and the impact of foreign currency transaction gains and losses. Other expense decreased $1.8 million for the year ended December 31, 2015 as the change in fair value of warrant liability decreased due to the exercise of the redeemable convertible preferred stock warrants in February 2015. The decrease in the change in fair value of warrant liability was offset by an increase in net foreign currency transaction losses. Year Ended December 31, 2015 2014 Amount (dollars in thousands) Change % Year Ended December 31, 2014 Compared to the Year Ended December 31, 2013 Revenue Subscription and support Professional services and other Total revenue Year Ended December 31, Change 2014 2013 Amount %   $   $ 38,093    $ 6,259    44,352    $ (dollars in thousands) 22,456    $ 3,599    26,055    $ 15,637    2,660    18,297    70% 74  70 Subscription and support revenue increased $15.6 million during 2014 due to an increase throughout the year in total customers, which grew from over 490 as of December 31, 2013 to over 1,000 as of December 31, 2014. Professional  services  and  other  revenue  increased  $2.7  million  primarily  due  to  the  increase  in  customers  and  from  new  customers  purchasing  premium implementations, which included additional professional services and onsite training. 44                                                                                                                                                                               Cost of Revenue and Gross Margin Cost of revenue: Subscription and support Professional services and other Total cost of revenue Gross margin percentage: Subscription and support Professional services and other Total gross margin Year Ended December 31, 2014 2013 Amount (dollars in thousands) Change %   $   $ 12,131  2,982  15,113    $   $ 8,581  2,039  10,620    $   $ 3,550    943    4,493    41% 46  42  68%  52  66  62%  43  59  Total cost of revenue increased $4.5 million from 2013 to 2014 primarily due to an increase in web hosting costs, employee-related costs, amortization of developed and acquired technology, allocated overhead expenses, third-party services and travel. The increase in gross margin was primarily driven by additional efficiencies in our web hosting as we added additional customers during the period, as well as improved efficiencies within our professional services organization. Subscription and support cost of revenue increased $3.6 million from 2013 to 2014 due to an increase in web hosting costs as a result of customer growth and corresponding headcount increases to service additional customers. Web hosting costs increased $2.1 million due to growth in our customer base. Employee- related costs increased $1.2 million as a result of the hiring of additional employees. Allocated overhead expenses increased $0.2 million primarily due to higher rent  expense  and  the  depreciation  of  capital  equipment.  Amortization  of  capitalized  software  development  costs  increased  $0.1  million  due  to  continued development of our software platform. Professional services and other costs of revenue increased $0.9 million from 2013 to 2014 primarily due to higher employee-related costs of $0.7 million as a result of the hiring of additional employees. Third-party services increased $0.1 million and travel costs increased $0.1 million. Operating Expenses Sales and Marketing Sales and marketing Year Ended December 31, Change 2014 2013 Amount %   $ 35,390    $ (dollars in thousands) 20,702    $ 14,688    71% Sales and marketing expenses increased $14.7 million from 2013 to 2014 primarily due to higher employee-related costs and sales commissions of $10.2 million. Marketing and advertising costs increased $1.6 million as a result of efforts to gain more market presence through increased exposure and an increase in attendees at our InstructureCon annual user conference. Travel costs increased $1.3 million as a result of our higher customer base, along with sales and marketing activities expanding into the international markets. Allocated overhead costs increased by $0.7 million related to higher rent expense and the depreciation of capital equipment.  Third-party  services  increased  $0.5  million  due  to  our  international  expansion  and  information  technology  expenses  increased  $0.4  million  as  we continued to automate our internal systems. Research and Development Research and development Year Ended December 31, Change 2014 2013 Amount %   $ 21,290    $ (dollars in thousands) 11,242    $ 10,048    89% 45                                                                                                                                                                                                                                                                Research and development expenses increased $10.0 million from 2013 to 2014 primarily due to higher employee-related costs of $8.4 million as a result of the  hiring  of  additional  employees  as  we  continued  to  grow  ou  r  engineering  organization  to  develop  new  applications  and  continue  to  develop  our  existing software platform. Third-party services increased $0.6 million related to additional software platform enhancement costs. Allocated overhead costs increased $0.5 mi llion primarily due to higher rent expense and the depreciation of capital equipment. Travel costs increased $0.3 million primarily related to the opening of our Chicago office for developers and the 12 Spokes acquisition that included workforce throughout the United States. Information technology expenses increased $0.2 million as we continued to automate our internal systems. General and Administrative Year Ended December 31, 2014 2013 Amount (dollars in thousands) Change % General and administrative   $ 11,268    $ 5,321    $ 5,947    112% General and administrative expenses increased $5.9 million primarily due to higher employee-related costs of $4.1 million as a result of hiring additional employees as we continued to grow our business and required additional personnel to support our expanded operations. Professional fees increased $1.2 million a result  of  our  international  expansion,  and  legal  and  accounting  services.  Third-party  enterprise  software  fees  increased  $0.4  million  as  we  required  additional financial and other operating systems to support our expanded operations. Allocated overhead costs increased by $0.2 million related to higher rent expense and the depreciation of capital equipment. Other Income (Expense) Other expense, net   $ (2,661)   $ (669)   $ (1,992)   298% Other expense, net increased $2.0 million from 2013 to 2014 due to the expense recorded for the change in the fair value of warrant liability. 46 Year Ended December 31, 2014 2013 Amount (dollars in thousands) Change %                                                                                 Quarterly Results of Operations The following tables set forth our quarterly consolidated statements of operations for each of the four quarters in the years ended December 31, 2015 and 2014, as well as the percentage of revenue that each line item represents for each quarter. We have prepared the quarterly consolidated statements of operations data  on  a  basis  consistent  with  the  audited  consolidated  financial  statements  included  elsewhere  in  this  Annual  Report  on  Form  10-K.  In  the  opinion  of management,  the  financial  information  reflects  all  adjustments,  consisting  only  of  normal  recurring  adjustments,  which  we  consider  necessary  for  a  fair presentation of this data. This information should be read in conjunction with the audited consolidated financial statements and related notes included elsewhere in this Annual Report on Form 10-K. The results of historical periods are not necessarily indicative of the results for any future period. Dec. 31, 2015 Sept. 30, 2015 June 30, 2015 Three Months Ended March 31, 2015 Dec. 31, 2014 (unaudited) (in thousands) Sept. 30, 2014 June 30, 2014 March 31, 2014 Revenue: Subscription and support Professional services and other Total revenue Cost of revenue: Subscription and support (1)(2) Professional services and other (1) Total cost of revenue Gross profit Operating expenses: Sales and marketing (1)(2) Research and development (1)(2)(3) General and administrative (1)(2) Total operating expenses Loss from operations Other income (expense): Interest income Interest expense Change in fair value of warrant liability Other income (expense), net Total other expense, net Loss before for income taxes Income tax expense Net loss   $ 18,906    $ 17,609    $ 13,347    $ 12,601    $ 11,765    $ 10,604    $ 1,836      12,440      3,285      20,894      2,530      15,877      1,971      13,736      2,024      14,625      21,797      2,891      8,166    $ 1,400      9,566      7,558  1,052  8,610  5,162      1,674      6,836      14,961      4,907      1,887      6,794      14,100      3,937      1,595      5,532      10,345      3,676      1,235      4,911      9,714      3,800      1,003      4,803      8,933      3,245      861      4,106      8,334      2,608      655      3,263      6,303      2,478  463  2,941  5,669  15,156      6,710      5,007      26,873      (11,912)     13,172      6,525      4,506      24,203      (10,103)     14,050      5,645      3,923      23,618      (13,273)     11,081      5,271      10,046      26,398      (16,684)     13,055      9,106      4,378      26,539      (17,606)     8,144      4,372      2,707      15,223      (6,889)     7,960      6,231  4,306      3,506  2,360      1,823  14,626      11,560  (8,323)     (5,891) 26      (2)     (117)     (40)     3      (22)     (488)     (119)     (626)     (676) (17,310)     (6,567) —      —    $ (12,122)   $ (10,212)   $ (13,334)   $ (17,310)   $ (18,044)   $ (7,763)   $ (9,053)   $ (6,567) 6      (28)     (9)     (52)     (83)     (10,186)     (26)     4      (22)     (39)     10      (47)     (13,320)     (14)     2      (40)     (299)     (51)     (388)     (17,994)     (50)     10      (29)     (721)     10      (730)     (9,053)     —      2      (39)     (828)     (2)     (867)     (7,756)     (7)     (133)     (12,045)     (77)     18  (28) (670) 4  (1) Includes stock-based compensation as follows: Dec.  31, 2015 Sept.  30, 2015 June 30, 2015 March 31, 2015 Dec. 31, 2014 Sept. 30, 2014 June 30, 2014 March 31, 2014 Three Months Ended (unaudited) (in thousands) Cost of revenue: Subscription Professional services and other Sales and marketing Research and development General and administrative   $ 71    $ 63      460      532      411      Total stock-based compensation   $ 1,537    $ 33    $ 34      241      287      163      758    $ 24    $ 24      181      240      5,460      5,929    $ 234    $ 15      2,703      3,664      726      7,342    $ 14    $ 11      72      146      122      365    $ 6    $ 9      60      116      121      312    $ 4  4  42  45  84  179 49    $ 45      346      344      228      1,012    $ 47                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               (2) Includes payroll tax expense on secondary stock purchase transactions as follows: Cost of revenue: Subscription Professional services and other Sales and marketing Research and development General and administrative Total payroll tax expense on secondary    stock purchase transactions Dec.  31, 2015 Sept.  30, 2015 June 30, 2015 Three Months Ended Dec. 31, 2014 March 31, 2015 (unaudited) (in thousands) Sept. 30, 2014 June 30, 2014 March 31, 2014   $ —    $ —      —      —      —      —    $ —      —      —      —      —    $ —      —      —      —      —    $ —      —      —      1,327      30    $ —      461      653      81       $ —  —  —  —  —  —    $ —      —      —      —        $ —    $ —    $ —    $ 1,327    $ 1,225    $ —   $ —    $ —  —  —  —  —  — (3) Includes amortization of acquisition-related intangibles as follows: Cost of revenue: Subscription Professional services and other Sales and marketing Research and development General and administrative Total amortization of acquisition-related    intangibles Dec. 31, 2015 Sept.  30, 2015 June 30, 2015 March 31, 2015 Dec. 31, 2014 Sept. 30, 2014 June 30, 2014 March 31, 2014 Three Months Ended (unaudited) (in thousands)   $ —    $ —      —      2      —      —    $ —      —      3      —      —    $ —      —      2      —      —    $ —      —      2      —      —    $ —      —      2      —      —    $ —      —      2      —      —    $ —      —      2      —        $ 2    $ 3    $ 2    $ 2    $ 2    $ 2    $ 2    $ —  —  —  —  —  — 48                                                                                                                                                                                                                                                                                 Revenue: Subscription and support Professional services and other Total revenue Cost of Revenue: Subscription and support Professional services and other Total cost of revenue Gross profit Operating expenses: Sales and marketing Research and development General and administrative Total operating expenses Loss from operations Other income (expense): Interest income Interest expense Change in fair value of warrant liability Other income (expense), net Total other expense, net Loss before income taxes Income tax expense Net loss Dec. 31, 2015 Sept. 30, 2015 June 30, 2015 March 31, 2015 Dec. 31, 2014 Sept. 30, 2014 June 30, 2014 March 31, 2014 (as a percentage of total revenue) Three Months Ended 87%     13  84%     16  84%     16  86%     14  86%     14  85%     15  85%     15  100  100  100  100  100  100  100  24  8  32  68  70  31  23  124  (56) 0  (0) (1) (0) (1) (57) (0) (57)%     23  9  32  68  63  31  22  116  (48) 0  (0) (0) (0) 25  10  35  65  88  36  25  149  (84) 0  (0) (0) 0  25  8  33  67  76  36  69  28  7  35  65  95  66  32  181  (114) 193  (128) 0  0  (3) (1) 0  0  (2) 0  26  7  33  67  65  35  22  122  (55) 0  0  (7) 0  (0) (48) (0) (48)%     (0) (84) (0) (84)%     (4) (118) —  (118)%     (2) (130) 0  (130)%     (7) (62) 0  (62)%     27  7  34  66  83  45  25  153  (87) 0  0  (8) 0  (8) (95) —  (95)%     (76)% 88% 12  100  29  5  34  66  72  41  21  134  (68) 0  0  (8) 0  (8) (76) —  Dec. 31, 2015 Sept. 30, 2015 June 30, 2015 Three Months Ended March 31, 2015 Dec. 31, 2014 (unaudited) (in thousands) Sept. 30, 2014 June 30, 2014 March 31, 2014 Other Financial Data: Non-GAAP operating loss (1) Free cash flow (2)   $ (10,373)   $ (14,537)     (9,088)   $ (12,513)   $ (9,426)   $ (9,037)   $ (6,522)   $ (8,009)   $ (5,712) 18,387      (8,335) (15,000)     (14,517)     (14,833)     (7,437)     7,491      (1) We define non-GAAP operating loss as operating loss before stock-based compensation, payroll tax expense on secondary stock purchase transactions and amortization  of  acquisition-related  intangibles.  For  more  information  about  non-GAAP  operating  loss,  see  the  section  titled  “Selected  Consolidated Financial Data—Non-GAAP Financial Measures.” Free  cash  flow  is  a  non-GAAP  financial  measure  that  we  calculate  as  net  cash  provided  by  (used  in)  operating  activities  less  purchases  of  property  and equipment,  net  of  proceeds  from  disposals  of  property  and  equipment.  For  more  information  about  free  cash  flow,  see  the  section  titled  “Selected Consolidated Financial Data—Non-GAAP Financial Measures.” (2) 49                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         The following table provides a reconciliation of loss from operations to non-GAAP operating loss: Dec. 31, 2015 Sept. 30, 2015 June 30, 2015 Three Months Ended Dec. 31, 2014 March 31, 2015 (unaudited) (in thousands)   $ (11,912)   $ (10,103)   $ (13,273)   $ (16,684)   $ (17,606)   $ 7,342      1,537      5,929      1,012      758      Sept. 30, 2014 June 30, 2014 March 31, 2014 (6,889)   $ 365      (8,323)   $ 312      (5,891) 179  —      —      —      1,327      1,225      —      —      2        $ (10,373)   $ 3      2      (9,088)   $ (12,513)   $ 2      (9,426)   $ 2      (9,037)   $ 2      (6,522)   $ 2      (8,009)   $ —  —  (5,712) Loss from operations Stock-based compensation Payroll tax expense on secondary stock    purchase transactions Amortization of acquisition related    intangibles Non-GAAP operating loss The following table provides a reconciliation of net cash provided by (used in) operating activities to free cash flow: Dec.  31, 2015 Sept.  30, 2015 June 30, 2015 Three Months Ended Dec. 31, 2014 March 31, 2015 (unaudited) (in thousands) Sept. 30, 2014 June 30, 2014 March 31, 2014 Net cash provided by (used in) operating    activities Less: purchases of property and equipment Plus: proceeds from disposals of property    and equipment Free cash flow   $ (12,315)   $ 19,676    $ (12,797)   $ (13,915)   $ (13,927)   $ 612      2,212      1,324      2,233      927      11      22        $ (14,537)   $ 18,387    $ (15,000)   $ (14,833)   $ (14,517)   $ 35      9      9      8,084    $ 600      (6,479)   $ 964      (8,073) 264  7      7,491    $ 6      (7,437)   $ 2  (8,335) We have historically experienced some seasonality in terms of when we enter into customer agreements for our platform and applications, mostly around our academic customer’s typical fiscal year end of June 30. This seasonality is reflected to a much lesser extent, and sometimes is not immediately apparent, in our revenue, because we recognize subscription revenue ratably over the term of the subscription. In addition, we may experience variances in total customers over a particular quarter for a variety of business reasons, and the extent to which we gain or lose customers over a particular quarter will not necessarily correlate to the changes in revenue in that quarter or in future periods. As a result, a slowdown in our ability to enter into customer agreements may not be apparent in our revenue for the quarter,  as the revenue recognized  in any quarter  is primarily  from customer  agreements  entered  into in prior quarters.  Historical  patterns  should not be considered a reliable indicator of our future sales activity or performance. Our revenue has increased over the periods presented above due to the significant increase in our customer base. Our operating expenses generally have increased  sequentially  in  every  quarter  primarily  due  to  increases  in  headcount  and  other  related  expenses  to  support  our  growth.  The  increase  in  stock-based compensation  for  the  three  months  ended  March  31,  2015  and  December  31,  2014  included  an  investor  purchase  of  common  stock  from  current  and  former employees at a premium over the fair value, which resulted in additional stock-based compensation. For further details, see Note 1 to our consolidated financial statements. We anticipate our operating expenses will continue to increase in absolute dollars in future periods as we invest in the long-term growth of our business. Our  gross  margin  has  improved  over  time  as  a  result  of  higher  revenue,  lower  hosting  costs  as  a  percentage  of  revenue  and  the  efficient  delivery  of professional services. Liquidity and Capital Resources As of December 31, 2015, we had $90.5 million of cash and cash equivalents. We believe our cash and cash equivalents, cash flows from operations and available borrowings under our credit facility will be sufficient to support our planned operations for at least the next 12 months. Our future capital requirements will  depend  on  many  factors  including  our  growth  rate,  net  revenue  retention  rates,  the  timing  and  extent  of  spending  to  support  the  expansion  of  sales  and marketing and research and development activities, the introduction of new and enhanced offerings, and the continuing market acceptance of our platform. We may in  the  future  enter  into  arrangements  to  acquire  or  invest  in  complementary  businesses,  services  and  technologies,  and  intellectual  property  rights.  We  may  be required to seek additional equity or debt financing. If additional financing is required from outside sources, we may not be able to raise it on terms acceptable to us or at all. If we are unable to raise additional capital when desired, our business, operating results and financial condition may be adversely affected. 50                                                                                                                                     In June 2015, we entered into an amended and restated loan and security agreement, or credit facility, with Silicon Valley Bank. The agreement provides for up to $15.0 million in revolving borrowings (subject to increase to $25.0 million in the lender’s sole discretion). Availability is subject to a formula based on our monthly  recurring  revenue.  Advances  under  the  credit  facility  accrue  interest  at  a  floating  per  year  rate  equal  to  the  prime  rate  plus  0.5%.  The  credit  facility terminates in June 2017, at which time the principal amount of all outstanding advances becomes due and payable. We are obligated to pay a fee equal to 0.25% per year,  payable  quarterly  in  respect  of  any  unused  borrowing  capacity  under  the  credit  facility.  As  of  December  31  ,  2015  ,  we  did  not  have  any  outstanding borrowing under the credit fa cility. To  secure  our  obligations  under  the  credit  facility,  we  granted  Silicon  Valley  Bank  (“SVB”)  a  security  interest  in  substantially  all  of  our  tangible  and intangible  assets,  excluding  intellectual  property.  The  credit  facility  contains  customary  events  of  default,  conditions  to  borrowing,  and  covenants,  including restrictions on our ability to dispose of assets, make acquisitions, incur debt, incur liens and make distributions and dividends to stockholders. The agreement also includes a financial covenant requiring the achievement of minimum bookings on a trailing three month basis, tested monthly. During the continuance of an event of default, SVB may accelerate amounts outstanding, terminate the credit facility and foreclose on the collateral. As of December 31, 2015, we were in compliance with all covenants under the terms of the credit facility. The following table shows our cash flows for 2015, 2014 and 2013: Net cash used in operating activities Net cash (used in) provided by investing activities Net cash provided by financing activities 2015 Year Ended December 31, 2014 2013   $ (in thousands) (19,351)   $ (6,469)   72,376    (20,395)   $ 10,003    41,169    (8,634) (14,405) 29,741 Our cash flows are subject to seasonal fluctuations. A significant portion of our contracts have terms that coincide with our academic customers’ typical fiscal year-end of June 30. Historical experience has shown an increase in new and renewed contracts as well as anniversary billings, all of which immediately precede the beginning of our academic customers’ typical fiscal year-end. We typically invoice SaaS fees annually upfront with credit terms of net 30 or 60 days. In turn, our cash flows from operations are affected by this seasonality and are typically reflected in higher cash flow, accounts receivable and deferred revenue balances for the second and third quarter of each year. Operating Activities Net cash used in operating activities consists primarily of net loss adjusted for certain non-cash items, including stock-based compensation, change in fair value of warrant liability, depreciation and amortization and other non-cash charges, net. We expect that we will continue to use cash from operating activities as we continue to invest in and grow our business. Net cash used in operating activities during 2015 primarily reflected our net loss of $53.0 million, offset by non-cash expenses that included $9.2 million of stock-based compensation, $3.0 million of depreciation and amortization, and $0.7 million in change in fair value of warrant liability. Working capital sources of cash included a net increase of $18.8 million in deferred revenue and accounts receivable primarily resulting from the growth in customers during the period. Also contributing to the source of cash was a $3.9 million increase in accounts payable and a $0.7 million increase to straight-line deferred rent expense, offset by an increase in prepaid expenses and other assets of $2.7 million. Net cash used in operating activities during 2014 primarily reflected our net loss of $41.4 million, offset by non-cash expenses that included $8.2 million in stock-based  compensation,  $2.6  million  for  the  change  in  warrant  liability,  and  $2.1  million  of  depreciation  and  amortization.  Working  capital  sources  of  cash included a $12.5 million increase in deferred revenue primarily resulting from the growth in the number of customers invoiced during the period and a $2.5 million increase in accounts payable and accrued expenses as a result of a higher level of expenses consistent with the overall growth of the business. These sources of cash were offset by a $4.3 million  increase  in accounts  receivable  as a result  of increased  billings  to customers  consistent  with the overall  growth of the business, a $2.3 million increase in prepaid expenses and other assets resulting from a prepayment to one of our third-party hosting service providers and $0.3 million related for all other insignificant items. The change in net cash used in operating activities from 2013 to 2014 is primarily due to increases in employee-related costs as we continued to invest in and grow our business. 51                                                                           Net cash used in operating activities during 2013 primarily reflected our net loss of $22.5 million, offset by non-cash expenses that included $3.6 million of stock-based  compensation,  $1.5  million  of  depreciation  and  amortization,  and  $0.5  million  for  the  change  in  warrant  liability  and  $0.3  million  related  to  other insignificant items. Working capital sources of cash included a $7.4 million increase in deferred revenue due to the growth in the number of customers invoiced during the period, a $2.7 million increase in deferred rent related to the move to our new corporate headquarters, a nd a $1.4 million increase in accounts payable and accrued expenses resulting from a higher level of expenses consistent with the overall growth of the business. These sources of cash were partially offset by a $2.1  million  increase  in  accounts  receivable  as  a  result  of  increased  billings  to  customers  consistent  with  the  overall  growth  of  the  business  and a $1.4 million increase  in  prepaid  expenses  and  other  assets  resulting  from  a  prepayment  to  one  of  our  third-party  hosting  service  providers.  The  change  i  n net cash used in operating activities during 2013 is primarily due to increases in employee-related costs as we continued to invest in and grow our business. Investing Activities Our  investing  activities  have  consisted  primarily  of  property  and  equipment  purchases  for  computer-related  equipment  and  capitalization  of  software development  costs.  Capitalized  software  development  costs  are  related  to  new  applications  or  improvements  to  our  existing  software  platform  that  expand  the functionality for our customers. As our business grows, we expect that we will continue to invest in the expansion of, and improvements to, our leased spaces, both domestically and internationally. Net cash used in investing activities during 2015 was $6.5 million, consisting primarily of $6.7 million of purchased property and equipment and capitalized software development costs and $1.5 million purchase of marketable securities, offset by $1.7 million of cash maturities from our marketable securities and other insignificant items. Net  cash  provided  by  investing  activities  during  2014  was  $10.0  million,  consisting  primarily  of  $13.8  million  for  the  maturity  and  sale  of  marketable securities. These sources of cash were partially offset by a $2.4 million of purchased property and equipment and a $1.2 million purchase of marketable securities. Net  cash  used  in  investing  activities  during  2013  was  $14.4  million,  consisting  primarily  of  $13.4  million  to  purchase  marketable  securities  and  a  $1.0 million purchase of property and equipment. Financing Activities Our financing activities have consisted primarily of issuances of capital stock to fund our operations and, to a lesser extent, proceeds from the exercises of warrants and options. Cash flows used in financing activities consisted primarily of the repayment of capital leases. Net cash provided by financing activities for 2015 consisted primarily of $72.0 million of net IPO proceeds received, $0.3 million of proceeds received from warrant exercises and $0.3 million proceeds received from option exercises, offset by a $0.2 million repayment of capital lease obligations. Net cash provided by financing activities for 2014 was $41.2 million, consisting primarily of $39.9 million of net proceeds received from the issuance of Series E preferred stock and $0.8 million of proceeds received from option exercises and $0.5 million for other insignificant items. Net cash provided by financing activities for 2013 consisted primarily of net proceeds of $29.9 million received from the issuance of Series D preferred stock. Contractual Obligations and Commitments Contractual obligations are cash that we are obligated to pay as part of certain contracts that we have entered during the course of business. Below is a table that shows the projected outlays as of December 31, 2015: Total Less than 1 Year Payments due by Period: 1-3 Years (in thousands) 3-5 Years More than 5 Years Operating lease obligations   $ 59,354    $ 6,444    $ 13,492    $ 13,306    $ 26,112 We lease our office facilities under non-cancelable operating leases. As of December 31, 2015, we had leases that expire at various dates through 2027. 52                                                 Off-Balance Sheet Arrangements During 2015, 2014 and 2013, we did not have any relationships with any entities or financial partnerships, such as structured finance or special purpose entities established for the purpose of facilitating off-balance sheet arrangements or other purposes. Income Taxes As  of  December  31,  2015,  we  had  approximately  $91.2  million  and  $103.4  million  of  federal  and  state  net  operating  loss  carryforwards,  respectively, available to reduce future taxable income that will begin to expire in 2028 for federal purposes and 2017 for state tax purposes. As of December 31, 2015, we also had  federal  research  and  development  tax  credit  carryforwards  of  approximately  $1.7  million  and  state  research  and  investment  credit  carryforwards  of $0.6 million. If not utilized, the federal and state carryforwards will expire at various dates through 2034. Utilization of the net operating loss carryforwards may be subject to a substantial annual limitation due to the ownership change limitations provided by the Internal Revenue Code of 1986, as amended, and similar state provisions. The annual limitation may result in the expiration of net operating losses and credits before utilization. Due to our cumulative losses, we maintain a full valuation allowance against our deferred tax assets as of December 31, 2015. We consider all available evidence, both positive and negative, in assessing the extent to which a valuation allowance should be applied against our deferred tax assets. Emerging Growth Company Status Section  107  of  the  Jumpstart  Our  Small  Business  Startups  Act,  or  JOBS  Act,  provides  that  an  “emerging  growth  company”  can  take  advantage  of  the extended transition period afforded by the JOBS Act for the implementation of new or revised accounting standards. However, we have chosen to irrevocably “opt out” of such extended transition period, and as a result, we will comply with new or revised accounting standards on the relevant dates on which adoption of such standards is required for non-emerging growth companies. Section 107 of the JOBS Act provides that our decision to not take advantage of the extended transition period for complying with new or revised accounting standards is irrevocable. Critical Accounting Policies and Estimates Our management’s  discussion  and analysis  of  financial  condition  and results  of  operations  is  based on our  consolidated  financial  statements  which  have been  prepared  in  accordance  with  accounting  principles  generally  accepted  in  the  United  States  of  America.  In  preparing  our  financial  statements,  we  make estimates, assumptions and judgments that can have a significant impact on our reported revenue, results of operations and net income or loss, as well as on the value of certain assets and liabilities on our balance sheet during and as of the reporting periods. These estimates, assumptions and judgments are necessary because future events and their effects on our results and the value of our assets cannot be determined with certainty, and are made based on our historical experience and on  other  assumptions  that  we  believe  to  be  reasonable  under  the  circumstances.  These  estimates  may  change  as  new  events  occur  or  additional  information  is obtained, and we may periodically be faced with uncertainties, the outcomes of which are not within our control and may not be known for a prolonged period of time. Because the use of estimates is inherent in the financial reporting process, actual results could differ from those estimates. The critical accounting estimates, assumptions and judgments that we believe have the most significant impact on our consolidated financial statements are described below. Revenue Recognition We  primarily  generate  revenue  from  multiple  element  arrangements,  which  typically  include  subscriptions  to  our  online  software  and  support, implementation,  training  and  consulting  services.  Our  customers  do  not  have  the  right  to  take  possession  of  the  online  software  solution.  Revenue  from subscriptions is recognized ratably over the subscription period beginning on the date the subscription is made available to customers. Implementation revenue is recorded  over  the  longer  of  the  contract  term  or  the  estimated  customer  life.  We  recognize  revenue  from  training  and  consulting  services  as  the  services  are provided. Amounts billed that have not yet met the applicable revenue recognition criteria are recorded as deferred revenue. 53 As part of accounting for multiple element arrangements, we must assess if each component has value on a standalone basis and should be treate  d as a separate  unit  of  accounting.  There  is  an  in-depth  process  that  we  undergo  to  determine  the  standalone  value  for  each  component  where  we  determine  if  an individual component could be sold by itself or if the component is sold by other third parties. If the component has standalone value upon delivery, we account for each component separately. Subscription services have standalone value as they are often sold separate from all other services. Implementation services do not have standalone value as they are not sold separately by us or by third parties. Training and consulting services also have standalone value as they are sold separately by us and by third parties. We allocate total arrangement fees to each element in a multiple element arrangement based on the relative selling price hierarchy of each element. We are not  able  to  establish  vendor-specific  objective  evidence,  or  VSOE,  the  most  reliable  level  of  allocating  standalone  value,  for  our  subscription  implementation, training and consulting services because of our pricing practices. We note that third-party evidence, or TPE, the second most reliable level of allocating standalone value,  is  not  appropriate  for  determining  the  standalone  value  for  any  of  our  services  because  the  pricing  for  any  similar  third-party  subscription  or  training  or consulting services is inconsistent. Therefore, we rely on best estimate of selling price, or BESP, to allocate value to the various components of our arrangements. We  determine  BESP  by  considering  our  overall  pricing  objectives  and  market  conditions.  Significant  pricing  practices  taken  into  consideration  for  our subscription services, which may also include support, training, and professional services, include discounting practices, the size and volume of our transactions, the customer type, price lists, our pricing strategy, and historical stand-alone sales. The determination of BESP is made through consultation with and approval by our pricing committee. As our pricing strategies evolve, we may modify our pricing in the future which could result in changes in relative selling prices. If our judgments change we would not expect to see a material effect on our consolidated financial statements. We are evaluating the new revenue recognition guidance of ASC 606, effective January 1, 2018, and the adoption of this new guidance may have a material effect on the presentation of our consolidated financial statements. Stock-Based Compensation We measure and recognize compensation expense for all stock-based awards granted to our employees and other service providers, based on the estimated fair value of the award on the date of grant and on a straight-line basis over the vesting period of the award based on the estimated portion of the award that is expected to vest, which is generally the period from the grant date to the end of the vesting period. We recognize compensation expense for our 2015 Employee Stock Purchase Plan on a straight-line basis. Upon our IPO, we began issuing RSUs. We use the market closing price of our common stock as reported on the New York Stock Exchange for the fair value of RSUs granted. We  use  the  Black-Scholes  option  pricing  model  to  measure  the  fair  value  of  our  stock  options  and  purchase  rights  issued  to  employees  under  our  2015 Employee  Stock  Purchase  Plan  when  they  are  granted.  We  make  several  estimates  in  determining  our  stock-based  compensation  for  these  stock  options  and purchase rights. These assumptions and estimates are as follows: · · · Fair Value of Common Stock.   Refer to the “Valuation of Common Stock” section below for assumptions used by management in estimating the fair value of common stock. Expected Term.  The expected term represents the period that our stock-based awards are expected to be outstanding. The expected term assumptions were determined based on the vesting terms, exercise terms and contractual lives of the options. The expected term of employee option awards is determined using the average midpoint between vesting and the contractual term for outstanding awards, or the simplified method, because we do not yet have a sufficient history of option exercises. We consider this appropriate as we plan to see significant changes to our equity structure in the future and there is no other method that would be more indicative of exercise activity. Expected Volatility.  Since, we did not have a trading history of our common stock, the expected volatility was determined based on the historical stock volatilities of our comparable companies. To determine our peer companies, we used the following criteria: software or software-as-a-service companies; similar histories and relatively comparable financial leverage; sufficient public company trading history; and in similar businesses and geographical markets. We used the peers’ stock price volatility over the expected life of our granted options to calculate the expected volatility. We intend to continue to apply this process using the same or similar public companies until a sufficient amount of historical information regarding the volatility of our own share price becomes available, or unless circumstances change such that the identified companies are no longer similar to us, in which case, more suitable companies whose share prices are publicly available would be used in the calculation. 54       · · Risk-Free Interest Rate.  The risk-free interest rate is based on the implied yield available on U.S. Treasury zero-coupon issues with remaining terms similar to the expected term on the options. Expected Dividend Yield.  We have never declared or paid any cash dividends and do not plan to pay cash dividends in the foreseeable future, and, therefore, use an expected dividend yield of zero. We will continue to use judgment in evaluating the assumptions related to our stock-based compensation expense calculations on a prospective basis. In addition to the assumptions used in the Black-Scholes option-pricing model with respect to stock options and purchase rights, we must also estimate a forfeiture rate to calculate the stock-based compensation expense for our awards. Our forfeiture rate is based on an analysis of our actual forfeitures, although we do not have sufficient history, over the expected term. We will continue to evaluate the appropriateness of the forfeiture rate based on actual forfeiture experience, analysis of employee turnover and other factors. Changes in the estimated forfeiture rate can have a significant impact on our stock-based compensation expense as the cumulative effect of adjusting the rate is recognized in the period the forfeiture estimate is changed. If a revised forfeiture rate is higher than the previously estimated forfeiture rate, an adjustment is made that will result in a decrease to the stock-based compensation expense recognized in our financial statements. If a revised forfeiture rate is lower than the previously estimated forfeiture rate, an adjustment is made that will result in an increase to the share-based compensation expense recognized in our financial statements. See Note 9 to our consolidated financial statements for further information regarding stock-based compensation. We have also recorded stock-based compensation for investor purchases of common stock and preferred stock from current and former employees to the extent the purchase price per share exceeded the fair value of such shares. Valuation of Common Stock Given the absence of an active market for our common stock prior to our IPO, our board of directors was required to estimate the fair value of our common stock  at  the  time  of  each  option  grant  based  upon  several  factors,  including  its  consideration  of  input  from  management  and  contemporaneous  third-party valuations. The exercise price for all stock options granted was at the estimated fair value of the underlying common stock, as estimated on the date of grant by our board  of  directors  in  accordance  with  the  guidelines  outlined  in  the  American  Institute  of  Certified  Public  Accountants,  Valuation of Privately-Held-Company Equity Securities Issued as Compensation . Each fair value estimate was based on a variety of factors, which included the following: · · · · · · · · · · · · contemporaneous valuations performed by unrelated third-party valuation firms; the prices, rights, preferences and privileges of our preferred stock relative to those of our common stock; the lack of marketability of our common stock; our actual operating and financial performance; current business conditions and projections; our hiring key personnel and the experience of our management; our history and the timing of the introduction of new applications and features; our stage of development; the likelihood  of achieving  a liquidity  event, such as an initial  public offering  or a merger  or acquisition  of our business given prevailing  market conditions; the illiquidity of stock-based awards involving securities in a private company; the market performance of comparable publicly traded companies; and U.S. and global capital market conditions. 55                             To allocate value to our common stock, we utilized either an option pricing method, or OPM, a probability weighted expected return method, or PWERM, approach or a hybrid method consisting of OPM and PWERM. The OPM treats common stock and preferred stock as  call options on a business,  with exercise prices based on the liquidation preference of the preferred stock. Therefore, the common stock only has value if the funds available for distribution to the holders of common  stock  exceeds  the  value  of  the  liquida  tion  preference  of  the  preferred  stock  at  the  time  of  a  liquidity  event,  such  as  a  merger,  sale,  or  initial  public offering, assuming the business has funds available to make a liquidation preference meaningful and collectible by stockholders. The common s tock is modeled as a call option with a claim on the business at an exercise price equal to the remaining value immediately after the preferred stock is liquidated. The OPM uses the Black-Scholes option-pricing model to price the call option. The  PWERM  approach  employs  various  market  approach  calculations  depending  upon  the  likelihood  of  various  liquidation  scenarios.  For  each  of  the various  scenarios,  an  equity  value  is  estimated  and  the  rights  and  preferences  for  each  shareholder  class  are  considered  to  allocate  the  equity  value  to  common shares. The common share value is then multiplied by a discount factor reflecting the calculated discount rate and the timing of the event. Lastly, the common share value is multiplied by an estimated probability for each scenario. The probability and timing of each scenario are based upon discussions between our board of directors and our management team. Under the PWERM, the value of our common stock is based upon four possible future events for our company: (1) an initial public offering, (2) an acquisition of our company, (3) remaining a private concern and (4) a liquidation scenario. The  market  approach  uses  similar  companies  or  transactions  in  the  marketplace.  We  utilized  the  guideline  company  method  of  the  market  approach  for determining  the  fair  value  of  our  common  stock  under  the  initial  public  offering  scenarios.  We  identified  companies  similar  to  our  business  and  used  these guideline  companies  to  develop  relevant  market  multiples  and  ratios.  We  then  applied  these  market  multiples  and  ratios  to  our  financial  forecasts  to  create  an indication  of  total  equity  value.  Under  the  acquisition  scenario,  we  utilized  the  guideline  company  method  and  the  guideline  transaction  method  of  the  market approach  to  determine  the  fair  value  of  the  common  stock.  The  guideline  transaction  method  compares  the  operating  results  and  market  value  of  the  equity  or invested  capital  of  acquired  companies  similar  to  our  business.  Under  the  liquidation  scenario,  we  assumed  no  value  remained  to  be  allocated  to  our  common stockholders. Following our IPO, we rely on the closing price of our common stock as reported by the New York Stock Exchange on the date of grant to determine the fair value of our common stock. Recent Accounting Pronouncement In November 2015, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued Accounting Standards Update No. 2015-17, Balance Sheet Classification of Deferred  Taxes,  requiring  all  deferred  tax  assets  and  liabilities,  and  any  related  valuation  allowance,  to  be  classified  as  noncurrent  on  the  balance  sheet.  The classification  change  for  all  deferred  taxes  as  noncurrent  simplifies  entities’  processes  as  it  eliminates  the  need  to  separately  identify  the  net  current  and  net noncurrent deferred tax asset or liability in each jurisdiction and allocate valuation allowances. We elected to prospectively adopt the accounting standard in the beginning of our fourth quarter of fiscal 2015. Prior periods in our Consolidated Financial Statements were not retrospectively adjusted. In May 2014, the FASB, issued Accounting Standards Update No. 2014-09, Revenue from Contracts with Customers (Topic 606) , or ASU 2014-09, which amended the existing FASB Accounting Standards Codification. This standard establishes a principle for recognizing revenue upon the transfer of promised goods or  services  to  customers,  in  an  amount  that  reflects  the  expected  consideration  received  in  exchange  for  those  goods  or  services.  The  standard  also  provides guidance on the recognition of costs related to obtaining and fulfilling customer contracts. In July 2015, the FASB decided to defer by one year the effective dates of its new revenue recognition standard for public and nonpublic entities. As a result, this guidance will be effective for public companies for interim and annual periods beginning on or after December 15, 2017. Public entities would be permitted to adopt the standard as early as the original public entity effective date; early adoption prior to that date would not be permitted. Once effective, entities can choose to apply the standard using either a full retrospective approach or a modified retrospective  approach.  We  have  not  yet  selected  a  transition  method  and  are  currently  assessing  the  potential  impact  that  this  standard  will  have  on  our consolidated financial statements. Item 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk. The primary objective of our investment activities is to preserve our capital to fund our operations. We also seek to maximize income from our investments without assuming significant risk. To achieve our objectives, we maintain a portfolio of cash equivalents and investments in a variety of securities of high credit quality. As of December 31, 2015, we had cash, cash equivalents and investments of $90.8 million consisting of cash and money market accounts in highly rated financial institutions in the United States. A portion of our investments may be subject to interest rate risk and could fall in value if market interest rates increase. However, because our investments are primarily short-term in duration, we believe that our exposure to interest rate risk is not significant and a 1% movement in market interest rates would not have a significant impact on the total value of our portfolio. We actively monitor changes in interest rates. 56 Item 8. Financial Statemen ts and Supplementary Data. INSTRUCTURE, INC. INDEX TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets Consolidated Statements of Operations Consolidated Statements of Comprehensive Loss Consolidated Statements of Redeemable Convertible Preferred Stock and Stockholders’ Equity (Deficit) Consolidated Statements of Cash Flows Notes to Consolidated Financial Statements 57 F-1 F-2 F-3 F-4 F-5 F-6 F-7                       The Board of Directors and Stockholders of Instructure, Inc. REPORT OF INDEPENDENT REGIS TERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM We  have  audited  the  accompanying  consolidated  balance  sheets  of  Instructure,  Inc.  and  subsidiaries  as  of  December  31, 2015 and  2014,  and  the  related consolidated statements of operations, comprehensive loss, redeemable convertible preferred stock and stockholders’ equity (deficit) and cash flows for each of the three  years  in  the  period  ended  December  31,  2015.  These  financial  statements  are  the  responsibility  of  the  Company’s  management.  Our  responsibility  is  to express an opinion on these financial statements based on our audits. We conducted our audits in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement. We were not engaged to perform an audit of the Company’s internal control over financial reporting. Our audits included consideration of internal control over financial reporting as a basis for designing audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Company’s internal  control  over  financial  reporting.  Accordingly,  we  express  no  such  opinion.  An  audit  also  includes  examining,  on  a  test  basis,  evidence  supporting  the amounts and disclosures in the financial statements, assessing the accounting principles used and significant estimates made by management, and evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the consolidated financial position of Instructure, Inc. and subsidiaries at December 31, 2015 and 2014, and the consolidated results of its operations and its cash flows for the years then ended, in conformity with U.S. generally accepted accounting principles . /s/ Ernst & Young LLP Salt Lake City, Utah February 19, 2016 F-1 INSTRUCTURE, INC. Consolidated Balance Sheets (in thousands, except per share data) Assets Current assets: Cash and cash equivalents Short term marketable securities Accounts receivable—net of allowance of $225 and $135 at December 31, 2015 and 2014, respectively Prepaid expenses Other current assets Total current assets Property and equipment, net Goodwill Intangible assets, net Noncurrent prepaid expenses Other assets Total assets Liabilities, redeemable convertible preferred stock and stockholders’ equity (deficit) Current liabilities: Accounts payable Accrued liabilities Deferred rent Deferred revenue Capital lease obligation Total current liabilities Deferred revenue, net of current portion Deferred rent, net of current portion Warrant liability Other long-term liabilities Total liabilities Commitments and contingencies Redeemable convertible preferred stock: Redeemable convertible preferred stock, par value of $0.0001 per share; 0 and 15,086 shares authorized as of    December 31, 2015 and 2014, respectively;  0 and 14,604 shares issued and outstanding as of    December 31, 2015 and 2014, respectively; liquidation and redemption value of $0 and $89,431, as of    December   31, 2015 and 2014, respectively Stockholders’ equity (deficit): Preferred stock, par value of $0.0001 per share; 10,000 and 0 shares authorized as of December 31, 2015    and 2014, respectively; no shares issued and outstanding as of December 31, 2015 and 2014 Common stock, par value of $0.0001 per share; 200,000 and 25,333 shares authorized as of December 31, 2015    and 2014, respectively; 28,368 and 7,476 shares issued and 27,240 and 6,348 shares outstanding at    December 31, 2015 and 2014, respectively Treasury stock, 1,128 common shares, at cost Additional paid-in capital Accumulated other comprehensive income Accumulated deficit Total stockholders’ equity (deficit) Total liabilities, redeemable convertible preferred stock and stockholders’ equity (deficit) See accompanying notes. F-2 December 31, 2015 2014  $  $  $  $  $  $  $ 90,471  325  9,523  5,010  614  105,943  11,732  989  444  749  1,203  121,060  3,912  8,852  541  49,384  —  62,689  2,941  9,078  331  402  75,441  —  —  4  (1) 188,517  —  (142,901) 45,619  121,060   $ 43,915  501  8,182  2,979  617  56,194  7,761  989  753  652  677  67,026  2,546  5,605  380  29,380  223  38,134  2,574  8,520  3,577  763  53,568  88,989  —  1  (1) 14,392  —  (89,923) (75,531) 67,026                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     INSTRUCTURE, INC. Consolidated Statements of Operations (in thousands, except per share amounts) Revenue: Subscription and support Professional services and other Total revenue Cost of revenue: Subscription and support Professional services and other Total cost of revenue Gross profit Operating expenses: Sales and marketing Research and development General and administrative Total operating expenses Loss from operations Other income (expense): Interest income Interest expense Change in fair value of warrant liability Other income (expense), net Total other expense, net Loss before income taxes Income tax expense Net loss Deemed dividends to investors Net loss attributable to common stockholders Net loss per common share attributable to common stockholders,    basic and diluted Weighted average common shares used in computing basic and diluted    net loss per common share attributable to common stockholders See accompanying notes F-3 2015 Year Ended December 31, 2014 2013   $ 62,463  10,730  73,193  17,682  6,391  24,073  49,120  53,459  24,151  23,482  101,092  (51,972)   39  (74)   (653)   (201)   (889)   (52,861)   (117)   (52,978)   $ (632)   (53,610)   $  $ 38,093  6,259    44,352    12,131    2,982    15,113    29,239    35,390  21,290  11,268  67,948  (38,709)   32  (136) (2,518) (39) (2,661) (41,370) (57) (41,427) —  (41,427)  $  $ (6.07)   $ (7.50)  $ 8,838  5,525  22,456  3,599  26,055  8,581  2,039  10,620  15,435  20,702  11,242  5,321  37,265  (21,830) 22  (150) (545) 4  (669) (22,499) —  (22,499) (353) (22,852) (6.26) 3,650  $ $ $ $                                                                                                                                                                                                                                                                                                            INSTRUCTURE, INC. Consolidated Statements of Comprehensive Loss (in thousands) Net loss Other comprehensive loss: Unrealized gain on marketable securities Comprehensive loss 2015 Year Ended December 31, 2014 2013   $ (52,978)   $ (41,427)   $ (22,499)   $ —    (52,978)   $ —    (41,427)   $ 5  (22,494) See accompanying notes. F-4                                                                                                              Consolidated Statements of Redeemable Convertible Preferred Stock and Stockholders’ Equity (Deficit) (in thousands) INSTRUCTURE, INC. Redeemable Convertible Preferred Stock Common Stock, $0.001 Par Value Common Treasury Stock   Shares      10,263  —  Amount       Shares    $ 18,863  —  4,686    $ 225        Amount     Shares   1      —      (1,128)   $ —        Amount   (1)     —       $ 2,130  42    Additional     Paid-In     Capital   Accumulated   Other   Comprehensive   Income   Accumulated   Deficit Total   Stockholders’   Equity (Deficit) —      —      (24)     24      —      —      (150)     150      2  3,592  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  2,516  —  —  —     12,779  —  —  —  —  29,876  353  —  —  49,092  —  —  —  —  —      —      —      —      —      —      —      —      4,911      2,469      —      —      73      —      —      —      —      —      —      —      —      1      —      —      —      —      —      —      —      —      (1,128)     —      —      —      —      —      —      —      —      (1)     —      —      —      —      1,825  39,897  —      —      —      —      —  —  —  —  —  —     14,604  —  —  —  —  —  88,989  —  —  —  23      —      —      —      —      —      —      —      —      —      7,476      223      —      —      —      —      1      —      —      —      —      —      (1,128)     —      —      —      —      —      (1)     —      —      —      —  (353)    —  —  5,413  528  149  8,198  —  —  104  —  —  —  14,392  349  48  9,236  —    $ —      —      —      —      —      —      —      5      —      5      —      —      —      —      —      —      (6)     1      —      —      —      —      —      (25,997)   $ —      (23,867) 42  —      —      —      —      —      —      —      (22,499)     (48,496)     —      —      —      —      —      —      —      —      (41,427)     (89,923)     —      —      —      2  3,592  (150) 150  —  (353) 5  (22,499) (43,078) 528  149  8,198  —  —  104  (6) 1  (41,427) (75,531) 349  48  9,236  373  4,149  —      —      —      —      —  —      —      —  —  —  5,060      1      —      —      71,356  —      —      71,357     (14,977)    —  —  —  —   $ (93,770)       15,652      (43)     —      —            28,368    $ —  632  —  —  2      —      —      —      4      —      —      —      —      (1,128)   $ —      93,768  —      —  —      (632)    —  —      (1)   $ 188,517   $ —      —      —      —      —    $ —      —      —      (52,978)     (142,901)   $ 93,770  —  (632) (52,978) 45,619   See accompanying notes F-5 Balances at January 1, 2013 Exercise of common stock options Vesting of common stock subject to repurchase Stock-based compensation Repurchase of common stock Reissuance of treasury stock Issuance of Series D redeemable convertible    preferred stock—net of issuance costs of $124 Deemed dividends to investors Unrealized gain on marketable securities Net loss Balances at December 31, 2013 Exercise of common stock options Vesting of common stock subject to repurchase Stock-based compensation Grant of restricted stock awards Issuance of Series E redeemable convertible    preferred stock—net of issuance costs of $103 Common stock issued in 12 Spokes acquisition Unrealized loss on marketable securities Reclassification of gain on marketable    securities to earnings Net loss Balances at December 31, 2014 Exercise of common stock options Vesting of common stock subject to repurchase Stock-based compensation Exercise of redeemable convertible preferred stock    warrant Issuance of common stock in relation to Initial Public    Offering, net of offering cost incurred of $3,936 Conversion of redeemable convertible preferred stock    to common stock Cancellation of restricted stock awards    Deemed dividends to investors Net loss Balances at December 31, 2015                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            INSTRUCTURE, INC. Consolidated Statements of Cash Flows (in thousands) Operating Activities: Net loss Adjustments to reconcile net loss to net cash used in operating activities: Depreciation of property and equipment Amortization of intangible assets Amortization of deferred financing costs Change in fair value of warrant liability Excess tax benefit for stock-based compensation Stock-based compensation Other Changes in assets and liabilities: Accounts receivable, net Prepaid expenses and other assets Accounts payable and accrued liabilities Deferred revenue Deferred rent Other liabilities Net cash used in operating activities Investing Activities: Purchases of property and equipment Purchases of intangible assets Proceeds from disposal of property and equipment Purchases of marketable securities Sale of marketable securities Maturities of marketable securities Acquisition of 12 Spokes Net cash (used in) provided by investing activities Financing Activities: IPO proceeds, net of offering costs paid of $3,261 Proceeds from issuance of redeemable convertible preferred stock, net of issuance    costs of $0, $103 and $124 in the years ended December 31, 2015,    2014 and 2013, respectively Proceeds from exercise of redeemable convertible preferred    stock warrants Proceeds from exercise of stock options Payments of line of credit financing costs Repurchase of common stock Proceeds from the sale of treasury stock Advances from revolving credit note facility Repayment of advances from revolving credit note facility Repayment of capital lease obligations Excess tax benefit for stock-based compensation Net cash provided by financing activities Net increase in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents, beginning of period Cash and cash equivalents, end of period Supplemental cash flow disclosure: Cash paid for interest Non-cash investing and financing activities: Conversion of redeemable convertible preferred stock to common stock Leasehold improvements Property and equipment acquired under capital lease Capital expenditures incurred but not yet paid Line of credit financing costs Issuance of common stock for acquisition Deemed dividends to investors Vesting of common stock subject to repurchase 2015 Year Ended December 31, 2014 2013   $ (52,978 )   $ (41,427 )  $ (22,499 ) 2,672  309   54   653   —  9,236  193   (1,532 )   (2,673 )   3,938  20,371   719   (313 )   (19,351 )   (6,696 )   —  64   (1,456 )   —  1,619  —  (6,469 )   72,032   —  250   349   (32 )   —  —  —  —  (223 )   —  72,376   46,556   43,915   90,471   19   (93,770 ) 23   —  138   —  —  632   48    $  $  $  $  $  $  $  $  $  $ 1,760  306   61   2,575  (872 ) 8,198  200   (4,335 ) (2,296 ) 2,542  12,488   515   (110 )   (20,395 )   (2,440 ) (6 ) 37   (1,155 ) 10,402   3,415  (250 )   10,003   —  39,897   —  751   (80 ) —  —  —  —  (271 ) 872   41,169   30,777   13,138   43,915    $ 51    $ —  —  —  33   58   104   —  149    $  $  $  $  $  $   $  $ 1,238  299  49  545  (50 ) 3,592  245  (2,067 ) (1,378 ) 1,435  7,359  2,742  (144 ) (8,634 ) (997 ) (7 ) —   (13,401 ) —   —   —   (14,405 ) —   29,876  —   42  (22 ) (150 ) 150  2,000  (2,000 ) (205 ) 50  29,741  6,702  6,436  13,138  101  —   5,629  699  —   47  —   353  2     $   $   $   $   $   $   $   $   $   $ See accompanying notes. F-6                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements 1. Description of Business and Summary of Significant Accounting Policies Organization Instructure,  Inc.  provides  an  innovative,  cloud-based  learning  management  platform  for  academic  institutions  and  companies  worldwide.  We  built  our learning management applications, Canvas, for the education market, and Bridge, for the corporate market, to enable our customers to easily develop, deliver and manage  engaging  face-to-face  and  online  learning  experiences.  We  offer  our  platform  through  a  Software-as-a-Service,  or  SaaS,  business  model.  We  were incorporated  in  the  state  of  Delaware  in  September  2008.  We  are  headquartered  in  Salt  Lake  City,  Utah,  and  have  wholly-owned  subsidiaries  in  the  United Kingdom,  Australia,  the  Netherlands  and  Hong  Kong,  all  of  which  commenced  operations  in  2014  and  Sweden  and  Brazil,  which  commenced  operations  in February 2015 and September 2015, respectively. Basis of Presentation The consolidated financial statements have been prepared in accordance with accounting principles generally accepted in the United States, or U.S. GAAP. The accompanying consolidated financial statements include our accounts and those of our wholly-owned subsidiaries. All intercompany transactions have been eliminated in consolidation. Reverse Stock Split On  October  28,  2015,  our  board  of  directors  and  on  October  30,  2015,  our  stockholders,  respectively,  approved  the  amendment  and  restatement  of  our certificate of incorporation to effect a reverse split of our common stock and redeemable convertible preferred stock at a 1-for-1.5 ratio (the “Reverse Stock Split”). The  Reverse  Stock  Split  became  effective  on  October  30,  2015,  upon  the  filing  of  our  amended  and  restated  certificate  of  incorporation.  The  par  value  of  the common  and  redeemable  convertible  preferred  was  not  adjusted  as  a  result  of  the  Reverse  Stock  Split.  All  issued  and  outstanding  common  stock,  redeemable convertible  preferred  stock,  options  for  common  stock,  restricted  stock  awards,  warrants  and  per  share  amounts  have  been  retroactively  adjusted  to  reflect  this Reverse Stock Split for all periods presented. Initial Public Offering On  November  18,  2015,  the  Company  closed  its  initial  public  offering  (“IPO”)  whereby  5,060,000  shares  of  common  stock  were  sold  to  the  public, including the underwriters’ overallotment option of 660,000 shares of common stock, at a price of $16.00 per share. The Company received aggregate proceeds of approximately  $75.3  million  from  the  IPO,  net  of  underwriters’  discounts  and  commissions,  but  before  deduction  of  offering  expenses  of  approximately  $3.9 million. There were $675,000 of offering expenses remaining in accrued expenses in the consolidated balance sheets, as of December 31, 2015. Upon the closing of the IPO, all shares of the Company’s outstanding redeemable convertible preferred stock automatically converted into 15,652,382 shares of common stock. Use of Estimates The preparation of the consolidated financial statements in conformity with U.S. GAAP requires management to make estimates and assumptions that affect reported amounts and disclosures. Accordingly, actual results could differ from those estimates. Such estimates, which we evaluate on an on-going basis, include allowances for doubtful accounts, useful lives for property and equipment and intangible assets, valuation of marketable securities, valuation allowances for net deferred income tax assets, valuation of stock-based compensation and common stock, preferred stock warrants, the best estimate of selling price of deliverables included in multiple-deliverable revenue arrangements and the weighted average customer life used in the recognition of nonrefundable upfront implementation service revenue. We base our estimates on historical experience and on various other assumptions which we believe to be reasonable. Operating Segments We operate in a single operating segment, cloud-based learning management systems. Operating segments are defined as components of an enterprise for which  separate  financial  information  is  regularly  evaluated  by the  chief  operating  decision  makers,  or  CODMs, which  are  our  chief  executive  officer  and  chief financial  officer,  in  deciding  how  to  allocate  resources  and  assess  performance.  Our  CODMs  evaluate  our  financial  information  and  resources  and  assess  the performance of these resources on a consolidated basis. Since we operate in one operating segment, all required financial segment information can be found in the consolidated financial statements. F-7 INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements Net Loss Per Share Attributable to Common Stockholders Basic net loss per share attributable to common stockholders is computed by dividing net loss attributable to common stockholders by the weighted average number of common shares outstanding for the period, less the weighted average unvested common stock subject to repurchase or forfeiture. Diluted net loss per share attributable to common stockholders is computed by giving effect to all potential dilutive common stock equivalents outstanding for the period. For purposes of this calculation, options to purchase common stock, common stock and redeemable convertible preferred stock warrants, and redeemable convertible preferred stock are considered to be common stock equivalents. We applied the two-class method to calculate our basic and diluted net loss per share of common  stock,  as  our  redeemable  convertible  preferred  stock  and  common  stock  are  participating  securities.  The  two-class  method  is  an  earnings  allocation formula that treats a participating security as having rights to earnings that otherwise would have been available to common stockholders. However, the two-class method does not impact the net loss per common share attributable to common stockholders as we were in a loss position for each of the periods presented and the redeemable convertible preferred stockholders do not participate in losses. A reconciliation of the denominator used in the calculation of basic and diluted loss per share is as follows (in thousands, except per share amounts): Numerator: Net loss attributable to common stockholders   $ (53,610)   $ (41,427)   $ (22,852) 2015 Year Ended December 31, 2014 2013 Denominator: Weighted-average common shares outstanding—basic Less: Weighted-average common stock subject to    repurchase Total weighted-average common shares    outstanding—basic Dilutive effect of share equivalents resulting from    stock options, unvested restricted stock awards,    common stock warrants, common stock subject to    repurchase, redeemable convertible preferred stock    warrants and redeemable convertible preferred stock    (as converted) Weighted-average common shares outstanding-diluted Net loss per common share attributable to common    stockholders, basic and diluted 8,924    (86)   8,838    5,750    (225)   5,525    —    8,838    —    5,525      $ (6.07)   $ (7.50)   $ F-8 3,672  (22) 3,650  —  3,650  (6.26)                                                                                                                                                                                        INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements For  the  years  ended  December  31,  2015,  2014,  and  2013  ,  we  incurred  net  losses  and,  therefore,  the  effect  of  our  outstanding  stock  options,  unvested restricted  stock,  restricted  stock  units,  common  stock  warrants,  common  stock  s  ubject  to  repurchase,  redeemable  convertible  preferred  stock  warrants  and redeemable  convertible  preferred  stock  was  not  included  in  the  calculation  of  diluted  loss  per  share  as  the  effect  would  be  anti-dilutive.  The  following  table contains share totals w ith a potentially dilutive impact (in thousands): Options to purchase common stock Common stock warrants Redeemable convertible preferred stock warrants Common stock subject to repurchase Redeemable convertible preferred stock (as converted) Unvested restricted stock awards Restricted stock units Total 2015 Year Ended December 31, 2014 2013 4,101    103    —    45    —    —    196    4,445    2,994    103    373    135    14,604    58    —    18,267    4,389  70  373  5  12,779  —  —  17,616 Concentration of Credit Risk, Significant Customers and International Operations Financial instruments that potentially subject us to a concentration of credit risk consist principally of cash and accounts receivable. We deposit cash with high credit quality financial institutions, which at times, may exceed federally insured amounts. We have not experienced any losses on our deposits. We perform ongoing credit evaluations of our customers’ financial condition and generally require no collateral from our customers. We review the expected collectability of accounts receivable and record an allowance for doubtful accounts receivable for amounts that we determine are not collectible. The following table depicts the largest customer’s revenue as a percentage of total revenue, there were no other customers with revenue as a percentage of total revenue exceeding 10% for the periods presented: Customer A 6.0%  9.8%  16.7% The  following  table  depicts  the  largest  customers’  outstanding  net  accounts  receivable  balance  as  a  percentage  of  the  total  outstanding  net  accounts 2015 Year Ended December 31, 2014 2013 receivable balance: Customer B Customer C Customer D Total Year Ended December 31, 2015 2014 21.0%  11.0%  11.0%  43.0%  24.1% 2.3% —  26.4% There were no other customers with outstanding net accounts receivable balances as a percentage of the total outstanding net accounts receivable balance greater than 10% as of December 31, 2015 and 2014. In  2014,  we  began  international  operations.  Because  our  long-term  growth  strategy  involves  further  expansion  of  our  sales  to  customers  outside  of  the United States, our business will be susceptible to risks associated with international operations. Cash and Cash Equivalents We  consider  all  short-term  highly  liquid  investments  purchased  with  original  maturities  of  three  months  or  less  at  the  time  of  acquisition  to  be  cash equivalents. F-9                                                                                                                                                                                                                                                             INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements Marketable Securities We  hold  investments  in  marketable  securities,  consisting  of  corporate  debt  securities  and  commercial  paper.  We  classify  our  marketable  securities  as available-for-sale investments as we neither buy and hold securities for the purpose of selling them in the near future nor intend to hold securities to maturity. We classify our marketable securities as short term on the consolidated balance sheet for all purchased investments with contractual maturities that are less than one year  as  of  the  balance  sheet  date.  Our  marketable  securities  are  carried  at  estimated  fair  value  with  any  unrealized  gains  and  losses,  net  of  taxes,  included  in accumulated other comprehensive income in stockholders’ equity (deficit). Unrealized losses are charged against other income (expense), net when a decline in fair value is determined to be other-than-temporary. We have not recorded any such impairment charge in the periods presented. We determine realized gains or losses on sale or maturity of marketable securities on a specific identification method, and record such gains or losses as other income (expense), net. Accounts Receivable Accounts receivable are carried at the original invoiced amount less an allowance for doubtful accounts based on the probability of future collection. When management becomes aware of circumstances that may decrease the likelihood of collection, it records a specific allowance against amounts due, which reduces the  receivable  to  the  amount  that  management  reasonably  believes  will  be  collected.  For  all  other  customers,  management  determines  the  adequacy  of  the allowance based on historical  loss patterns, the number of days that billings are past due and an evaluation of the potential risk of loss associated  with specific accounts.  Account  balances  are  written  off  against  the  allowance  for  doubtful  accounts  receivable  when  the  potential  for  recovery  is  remote.  Recoveries  of receivables previously written off are recorded when payment is received. The following is a roll-forward of our allowance for doubtful accounts (in thousands): Allowance for Doubtful Accounts Year ended December 31, 2015 Year ended December 31, 2014 Year ended December 31, 2013 (1) Deductions include actual accounts written-off, net of recoveries. Property and Equipment and Intangible Assets Balance Beginning of Period Charged to Costs or Expenses Deductions (1) Balance at End of Period   $   $ 135    $ 53    —    $ 232    $ 109    53    $ (142)   $ (27)   —    $ 225  135  53 Property and equipment are stated at cost less accumulated depreciation. Expenditures that materially increase values or capacities or extend useful lives of property and equipment are capitalized. Repairs and maintenance costs that do not extend the useful life or improve the related assets are expensed as incurred. Depreciation is computed using the straight-line method over the estimated useful lives of the assets or over the related lease terms (if shorter). The estimated useful life of each asset category is as follows: Computer and office equipment Purchased software Furniture and fixtures Capitalized software development costs Leasehold improvements and other Estimated Useful Life 2-3 years 2-3 years 2-6 years 3 years lesser of lease term or useful life (2-10 years) F-10                                                                                                                                   INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements Certain costs incurred to develop software applications used in the cloud-based learning management system are capitalized and included in property and equipment, net on the balance sheets. Capitalizable costs consist of (1) certain external direct costs of materials and services incurred in developing or obtai ning internal-use  software;  and  (2)  payroll  and payroll-related  costs  for  employees  who are  directly  associated  with  and  who devote  time  to  the  project.  These  costs generally  consist  of  internal  labor  during  configuration,  coding  and  testing  activities.  Re  search  and  development  costs  incurred  during  the  preliminary  project stage, or costs incurred for data conversion activities, training, maintenance and general and administrative or overhead costs, are expensed as incurred. Costs that cannot be separated b etween the maintenance of, and relatively minor upgrades and enhancements to, internal-use software are also expensed as incurred. Costs incurred  during  the  application  development  stage  that  significantly  enhance  and  add  new  functionality  to  the  cloud-bas  ed  learning  management  system  are capitalized as capitalized software development costs. Capitalization begins when: (1) the preliminary project stage is complete; (2) management with the relevant authority authorizes and commits to the funding of the soft ware project; (3) it is probable the project will be completed; (4) the software will be used to perform the functions intended; and (5) certain functional and quality standards have been met. Acquired finite-lived intangibles are amortized on a straight-line basis over the estimated useful life of the asset, which is generally five years. When  there  are  indicators  of potential  impairment,  we evaluate  recoverability  of  the carrying  values  of property  and equipment  and intangible  assets  by comparing the carrying amount of an asset to the estimated undiscounted future cash flows expected to be generated by the asset. If the carrying amount of the asset exceeds  our  estimated  undiscounted  future  net  cash  flows,  an  impairment  charge  is  recognized  based  on  the  amount  by  which  the  carrying  value  of  the  asset exceeds the fair value of the asset. We did not incur any impairment charges during the periods presented. Leases We lease our facilities under operating leases. For leases that contain rent escalation or rent concession provisions, we record rent expense for the total rent payable  during  the  lease  term  on  a  straight-line  basis  over  the  term  of  the  lease.  We  record  the  difference  between  the  rent  paid  and  the  straight-line  rent  as  a deferred rent liability in the accompanying balance sheets. Fair Value Our  short-term  financial  instruments  include  accounts  receivable,  accounts  payable  and  accrued  liabilities  and  are  carried  in  the  consolidated  financial statements as of December 31, 2015 and 2014 at amounts that approximate fair value due to their short-term maturity dates. Goodwill Goodwill represents the excess cost of the fair value of the net tangible and identifiable intangible assets acquired in a business combination. Goodwill is not subject to amortization, but is monitored annually for impairment or more frequently if there are indicators of impairment. Management considers the following potential indicators of impairment: (1) significant underperformance relative to historical or projected future operating results; (2) significant changes in our use of acquired assets or the strategy of our overall business; (3) significant negative industry or economic trends; and (4) a significant decline in our stock price for a sustained period. We perform our annual impairment test on September 30th. Currently, our goodwill is evaluated at the entity level as it is determined there is only one reporting unit. We perform a two-step impairment test. In the first step, the fair value of each reporting unit is compared to its carrying amount. If the fair value exceeds the carrying value of the net assets assigned, goodwill is not considered impaired and the second step is not required. If the carrying value exceeds the fair value, then the second step of the impairment test is performed in order to determine the implied fair value of the reporting unit’s goodwill. If the carrying value of the goodwill exceeds the fair value, then an impairment charge is recorded. On September 30, 2015, the estimated fair value of our single reporting unit exceeded its  carrying  amount.  Because  the  fair  value  of  our  single  reporting  unit  was  in  excess  of  its  carrying  value  and  there  were  no  indicators  that  our  goodwill  had become impaired since that date, there was no impairment as of September 30, 2015 through December 31, 2015. We did not recognize an impairment charge in any of the periods presented. We have no other intangible assets with indefinite useful lives. F-11   INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements Liability for Common Stock Warrants We account for freestanding warrants to purchase shares of our common stock that are not considered indexed to our own stock as warrant liabilities on our consolidated  balance  sheets.  Under  Accounting  Standards  Codification,  or  ASC,  815,  we  record  the  liability-classified  common  stock  warrants  issued  in conjunction with our credit facility at their estimated fair value because they are free standing and the number of shares exercisable under this warrant to purchase our common stock increases if the loan balance exceeds $7,500,000 (see Note 6— Credit Facility). At the end of each reporting period, changes in the estimated fair  value  of  the  warrants  to  purchase  shares  of  common  stock  are  recorded  as  a  change  in  fair  value  of  warrant  liability  in  the  consolidated  statements  of operations. Liability for Redeemable Convertible Preferred Stock Warrants We account for freestanding warrants to purchase shares of our contingently redeemable convertible preferred stock as warrant liability on our consolidated balance sheets. We record the redeemable convertible preferred stock warrants at their estimated fair value because these warrants may contingently obligate us to redeem the underlying redeemable convertible preferred stock at some point in the future. At the end of each reporting period, changes in the estimated fair value of the warrant liability is recorded as change in fair value of warrant liability in the consolidated statements of operations until the earlier of the exercise or expiration of the warrants, or the completion of a qualifying liquidation event including an initial public offering, at which time the redeemable convertible preferred stock issuable  upon  exercise  of  the  warrants  would  become  common  stock  and  the  related  liability  would  be  reclassified  to  common  stock  in  stockholders’  equity (deficit). As noted in Note 8— Stockholders’ Equity (Deficit), the redeemable convertible preferred stock warrants were exercised in February 2015. Revenue Recognition We generate revenue primarily from two main sources: (1) subscription revenue, which is comprised of SaaS fees from customers accessing our learning management  systems  and  from  customers  purchasing  additional  support  beyond  the  standard  support  that  is  included  in  the  basic  SaaS  fees;  and  (2)  related professional services revenue, which is comprised of training, implementation services and other types of professional services. We provide our applications as a service  and  revenue  is  recognized  when  persuasive  evidence  of  an  arrangement  exists,  the  fee  is  fixed  or  determinable,  collection  is  reasonably  assured,  and delivery has occurred or services have been rendered. Because we provide our applications as a service and customers do not take possession of the software, these arrangements  are accounted for as service contracts. For arrangements with multiple deliverables, we follow the guidance provided in ASC 605-25, Revenue Recognition for Multiple-Element Arrangements. In accordance with this guidance, deliverables in multiple-deliverable arrangements are accounted for as separate units of accounting if the delivered items have standalone value. If the deliverables in a multiple-deliverable arrangement do not have standalone value, the revenue associated with the deliverables is recognized ratably as a single unit of accounting over the period commencing upon delivery of the final deliverable and over the term of that deliverable. We allocate revenue to each deliverable in an arrangement based on a selling price hierarchy. The selling price for a deliverable is based on its vendor-specific objective evidence, or VSOE, if available, third-party evidence, or TPE, if VSOE is not available, or best estimate of the selling price, or BESP, if neither VSOE nor TPE is available. The total arrangement fee for a multiple-deliverable arrangement is allocated based on the relative VSOE, TPE, or BESP of each element. We  determine  BESP  by  considering  our  overall  pricing  objectives  and  market  conditions.  Significant  pricing  practices  taken  into  consideration  for  our subscription services, which may also include support, training, and professional services, include discounting practices, the size and volume of our transactions, the customer type, price lists, our pricing strategy, and historical stand-alone sales. The determination of BESP is made through consultation with and approval by our pricing committee. As our pricing strategies evolve, we may modify our pricing in the future which could result in changes in relative selling prices. As subscription and support revenue are delivered over the entire length of the arrangement (the service period), they are recognized ratably beginning on the date our service is made available to customers through the end of the service period and all other revenue recognition criteria have been met. Implementation services are nonrefundable upfront fees that do not have standalone value. As such, we defer revenue for implementation services in multiple-element arrangements and recognize the revenue over the longer of the contract term or customer life. Training and professional services are sold with subscriptions and separately (i.e., not  sold  contemporaneously  with  the  negotiation  of  a  subscription  contract)  and  we  have  determined  each  has  standalone  value.  As  a  result,  these  services  are recognized as revenue when the related services are delivered, which is generally within two to three months from the date of contract. F-12   INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements We  also  derive  revenue  from  fees  for  separate,  project-based  custom  application  development,  integrations,  content  services  and  change  management consulting services. Pricing of these projects is generally either fixed fee or time and m aterial based. We recognize revenue from these service arrangements in accordance  with  ASC  605.  To  the  extent  that  adequate  project  reporting  of  time  incurred  and  time  to  complete  records  exist,  we  recognize  consulting services revenue as the services are performed under the proportionate performance  method.  In  situations  where  we  are  unable  to  utilize  the  proportional  performance method, for example due to either the lack of adequate documentation of time incurred or to be incurred, we recognize revenue ba sed on the milestone method if individual milestones with substantive value to the customer exist. If neither of these two methods is able to be utilized, revenue recognition is deferred until the contract is completed . During the years ended December 31, 201 5, 2014 and 201 3 there was no revenue recognized under the proportionate performance method. We recognized $ 517,000 , $223,000, and $0 in revenue under the milestone method for 201 5, 2014 and 201 3, respectively. Cost of Revenue Cost of subscription revenue consists primarily of our managed hosting provider and other third-party service providers, employee-related costs including payroll, benefits and stock-based compensation expense for our operations and customer support teams, amortization of capitalized software development costs and acquired technology, and allocated overhead costs, which we define as rent, facilities and costs related to information technology, or IT. Cost of professional services and other revenue consists primarily of personnel costs of our professional services organization, including salaries, benefits, travel, bonuses and stock-based compensation, as well as allocated overhead costs. Service Availability Warranty We  warrant  to  our  customers:  (1)  that  commercially  reasonable  efforts  will  be  made  to  maintain  the  online  availability  of  the  platform  for  a  minimum availability in a trailing 365-day period (excluding scheduled outages, standard maintenance windows, force majeure, and outages that result from any technology issue originating from any customer or user); (2) the functionality or features of the platform may change but will not materially degrade during any paid term; and (3) that support may change but will not materially degrade during any paid term. To date, we have not experienced any significant losses under these warranties. Advertising Costs Advertising  costs  are  expensed  as  incurred  and  are  included  in  sales  and  marketing  expenses.  Advertising  expenses  totaled  $6,965,000,  $3,849,000,  and $2,192,000 for 2015, 2014 and 2013, respectively. Stock-Based Compensation Stock-based compensation cost is measured at the grant date based on the fair value of the award granted and recognized as compensation expense using the straight-line  method  over  the  period  in  which  the  award  is  expected  to  vest,  which  is  generally  the  period  from  the  grant  date  to  the  end  of  the  vesting  period. Forfeitures  are  estimated  at  the  time  of  grant  and  revised,  if  necessary,  in  subsequent  periods  if  actual  forfeitures  differ  from  those  estimates.  We  recognize compensation expense for our 2015 Employee Stock Purchase Plan on a straight-line basis. Upon our IPO, we began issuing RSUs. We use the market closing price of our common stock as reported on the New York Stock Exchange for the fair value of RSUs granted after our IPO. We  use  the  Black-Scholes  option  pricing  model  to  determine  the  fair  value  of  stock  options  and  purchase  rights  issued  to  employees  under  our  2015 Employee Stock Purchase Plan. The Black-Scholes option pricing model is affected by the unit price and a number of assumptions, including the award’s expected life, risk-free interest rate, the expected volatility of the underlying stock and expected dividends. F-13   INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements These assumptions are estimated as follows: · · · · Fair Value of Our Common Stock. Prior to our IPO in November 2015, we were required to estimate the fair value of our common stock. The fair value  of  the  common  stock  underlying  the  stock  options  was  determined  by  our  board  of  directors,  which  considered  numerous  objective  and subjective  factors  to  determine  the  fair  value  of  common  stock  at  each  grant  date.  These  factors  included,  but  were  not  limited  to:  (1) contemporaneous  valuations  of  common  stock  performed  by  third-party  specialists;  (2)  the  lack  of  marketability  of  our  common  stock;  (3) developments in the business; (4) the prices paid in recent transactions involving our equity securities; and (5) the likelihood of achieving a liquidity event, such as an initial public offering or a merger or acquisition, given prevailing market conditions. During aforementioned valuations, the third- party  valuation  firm  would  engage  in  discussions  with  management,  analyze  historical  and  forecasted  financial  statements,  and  review  corporate documents when performing its analysis. In addition, these valuation studies were based on a number of assumptions, including industry, general economic, market and other conditions that could reasonably be evaluated at the time of the valuation. Now that our stock is publicly traded, we use the market closing price of our common stock as reported on the New York Stock Exchange for the fair value. Risk-Free Interest Rate. We base the risk-free interest rate used in the Black-Scholes option pricing model on the implied yield available on U.S. Treasury zero-coupon issues with remaining terms similar to the expected term on the options. Expected Term. We estimate the expected term for stock options using the simplified method due to the lack of historical exercise activity for our company. The simplified method calculates the expected term as the mid-point between the vesting date and the contractual expiration date of the award. Volatility. We  estimate  the  price  volatility  factor  based  on  the  historical  volatilities  of  our  comparable  companies  as  we  do  not  have  a  sufficient trading history for our common stock. To determine our comparable companies, we consider public enterprise cloud-based application providers and select those that are similar to us in size, stage of life cycle, and financial leverage. We intend to continue to apply this process using the same or similar public companies until a sufficient amount of historical information regarding the volatility of our own common stock share price becomes available,  or unless  circumstances  change  such that  the identified  companies  are  no longer  similar  to us, in which  case,  more  suitable  companies whose share prices are publicly available would be utilized in the calculation. · Dividend Yield. We have not paid and do not expect to pay dividends for the foreseeable future. Foreign Currency The functional currency of our foreign subsidiaries is the U.S. dollar. Monetary assets and liabilities denominated in a foreign currency are revalued into U.S. dollars at the exchange rates in effect at the balance sheet dates. Income and expense accounts are revalued on the date of the transaction using the exchange rate in effect on the transaction date. Non-monetary assets, liabilities, and equity transactions are converted at historical exchange rates in effect at the time of the transaction.  Foreign  currency  transaction  gains  and  losses  are  recorded  in  other  income  (expense),  net.  During  2015,  2014  and  2013,  a  net  foreign  currency transaction loss of $176,000, 67,000 and $0 was recorded in the consolidated statements of operations, respectively. Research and Development With the exception of capitalized software development costs, research and development costs are expensed as incurred. Commissions We recognize commission expense related to subscriptions in the period in which the contract is signed. Risks and Uncertainties We are subject to all of the risks inherent in an early stage business. These risks include, but are not limited to, a limited operating history, new and rapidly evolving markets, dependence on the development of new services, unfavorable economic and market conditions, changes in level of demand for our services, and the timing of new application introductions. If we fail to anticipate or to respond adequately to technological developments in our industry, changes in customer or supplier requirements, or changes in regulatory requirements or industry standards, or any significant delays in the development or introduction of services, our business could be harmed. F-14             INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements Income Taxes Deferred tax assets and liabilities are accounted for using the asset and liability method and represent the future tax consequences attributable to differences between financial statement carrying amounts of existing assets and liabilities and their respective tax bases. Deferred tax assets and liabilities are measured using enacted tax rates that are expected to be in effect when these temporary differences are expected to reverse. A valuation allowance is provided when it is more likely than not that some portion of the deferred tax assets will not be realized. At December 31, 2015 and 2014, the majority of deferred tax assets are offset by a valuation allowance. We recognize interest and penalties as a component of income tax expense. Recent Accounting Pronouncement In November 2015, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued Accounting Standards Update No. 2015-17, Balance Sheet Classification of Deferred  Taxes,  requiring  all  deferred  tax  assets  and  liabilities,  and  any  related  valuation  allowance,  to  be  classified  as  noncurrent  on  the  balance  sheet.  The classification  change  for  all  deferred  taxes  as  noncurrent  simplifies  entities’  processes  as  it  eliminates  the  need  to  separately  identify  the  net  current  and  net noncurrent deferred tax asset or liability in each jurisdiction and allocate valuation allowances. We elected to prospectively adopt the accounting standard in the beginning of our fourth quarter of fiscal 2015. Prior periods in our Consolidated Financial Statements were not retrospectively adjusted. In May 2014, the FASB issued Accounting Standards Update No. 2014-09, Revenue from Contracts with Customers (Topic 606), or ASU 2014-09, which amended the existing FASB Accounting Standards Codification. This standard establishes a principle for recognizing revenue upon the transfer of promised goods or  services  to  customers,  in  an  amount  that  reflects  the  expected  consideration  received  in  exchange  for  those  goods  or  services.  The  standard  also  provides guidance on the recognition of costs related to obtaining and fulfilling customer contracts. In July 2015, the FASB decided to defer by one year the effective dates of its new revenue recognition standard for public and nonpublic entities. As a result, this guidance will be effective for public companies for interim and annual periods beginning on or after December 15, 2017. Public entities would be permitted to adopt the standard as early as the original public entity effective date; early adoption prior to that date would not be permitted. Once effective, entities can choose to apply the standard using either a full retrospective approach or a modified retrospective  approach.  We  have  not  yet  selected  a  transition  method  and  are  currently  assessing  the  potential  impact  that  this  standard  will  have  on  our consolidated financial statements. 2. Property and Equipment Property and equipment consist of the following (in thousands): Computer and office equipment Purchased software Capitalized software development costs Furniture and fixtures Leasehold improvements and other Less accumulated depreciation and amortization Total December 31, 2015 2014   $   $ 2,717    $ 1,074    3,460    1,890    8,096    17,237    (5,505)   11,732    $ 1,663  500  1,393  1,426  5,845  10,827  (3,066) 7,761 Accumulated  amortization  for  capitalized  software  development  costs  was  $987,000  and  $315,000  at  December  31,  2015  and  2014,  respectively. Amortization expense for capitalized software development costs for the years ended December 31, 2015, 2014 and 2013 was $672,000, $234,000 and $73,000, respectively, and is recorded within cost of revenue on the consolidated statements of operations. F-15                                                                                 INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements 3. Acquisition On April 15, 2014, we acquired all of the assets of 12 Spokes, Inc., a privately-held software and application development company located in Utah, through an  asset  purchase  transaction.  We  completed  this  transaction  to  expand  the  capabilities  of  our  employee  base.  The  consideration  paid  for  12  Spokes  included $1,000,000 of cash, of which $250,000 was paid up front and the remaining will be paid out equally over the next three years on the anniversary of the transaction. The  deferred  payments  were  recorded  as  a  liability  using  the  present  value  of  the  future  cash  payments  of  $683,000,  of  which  $239,000  is  included  in  current liabilities. Additionally, we issued 93,330 shares of restricted common stock with a fair value of $417,000, of which 23,330 of fully vested shares of common stock with  a  fair  value  of  $104,000  is  included  in  the  purchase  price.  The  remaining  70,000  were  unvested  shares  of  restricted  common  stock  with  a  fair  value  of $313,000 being recorded as compensation expense over the vesting period. The transaction has been accounted for under the acquisition method of accounting. Under the acquisition method of accounting, we allocated the purchase price to the identifiable assets based on their estimated fair value at the date of acquisition. No liabilities were acquired in the transaction. We incurred transaction costs of $41,000 in connection with the transaction, which were included in general and administrative expenses in 2014. The components of the purchase price and allocation for the acquisition of the 12 Spokes assets are as follows (in thousands): Consideration: Cash paid Restricted common stock Deferred consideration Fair value of total consideration Identifiable assets acquired: Fixed assets: computers Intangible assets: non-compete agreements Total Goodwill Total   $   $   $   $ 250  104  683  1,037  22  26  48  989  1,037 The fair value of the non-compete agreements was determined using the discounted cash flow method. The discounted cash flow method measures cash flow with and without competition to determine the fair value of the non-compete. The non-compete agreements are being amortized over the estimated useful life of three years based on the expected employment term plus the non-compete term. The computers are being depreciated over their estimated useful lives on a straight-line basis. The excess of the purchase consideration over the fair value of the net tangible and identifiable intangible assets acquired was recorded as goodwill. The goodwill  is  attributable  to  assembled  workforce  acquired.  For  income  tax  purposes  $1,000,000  is  expected  to  be  deductible.  The  purchase  price  allocation  was finalized as of December 31, 2014. Pro forma results of operations have not been presented because the acquisition was not material in relation to our consolidated financial statements for the period from January 1, 2013 to the date of acquisition. F-16                                               INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements 4. Intangible Assets Intangible assets consisted of the following (in thousands): Domain names Tradenames and trademarks Non-compete agreements Accumulated amortization Total Average  Remaining Useful Life December 31, 2015 2014 26 Months 16 Months 15 Months   $   $ 1,268    $ 109    26    (959)   444    $ 1,268  109  26  (650) 753 Amortization expense for intangible assets was $309,000, $306,000 and $299,000 for the years ended December 31, 2015, 2014, and 2013, respectively. Based on the recorded intangible assets at December 31, 2015, estimated amortization expense is expected to be as follows (in thousands): Years Ending December 31, 2016 2017 2018 2019 2020 Total 5. Marketable Securities Amortization Expense 309  133  1  1  —  444   $   $ Our  investment  policy  is  consistent  with  the  definition  of  available-for-sale  securities.  We  do  not  buy  and  hold  securities  principally  for  the  purpose  of selling them in the near future nor do we intend to hold securities to maturity. Rather, our policy is focused on the preservation of capital, liquidity and return. From time to time, we may sell certain securities but the objectives are generally not to generate profits on short-term differences in price. The following table summarizes, by major security type, our assets that are measured at fair value on a recurring basis (in thousands). Corporate debt securities Corporate debt securities Amortized Cost Gross Unrealized     Gross Unrealized     Gains Losses Estimated Fair Value   $ 325    $ —    $ —    $ 325 December 31, 2015 Amortized Cost Gross Unrealized Gains Gross Unrealized Losses Estimated Fair Value   $ 501    $ —    $ —    $ 501 December 31, 2014 There were no marketable securities in an unrealized loss position as of December 31, 2015 and 2014, respectively. There were gross realized gains of $0, $9,000 and $0 from the sale or maturity of marketable securities included in other income (expense), net during 2015, 2014 and 2013, respectively. There were no gross realized losses from the sale or maturity of marketable securities during the years ended December 31, 2015, 2014 and 2013. F-17                                                                                                                                                                                                     INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements During  the  years  ended  December  31,  2015,  2014  and  2013,  we  recognized  gross  interest  income  on  securities  of  $30,000  ,  $177,000  and  $116,000, respectively. Interest income was offset by amortization expense on securities of $13,000 , $148,000 and $99,000 during 2015, 2014 and 2013, respectively, and reported net within interest income on the consolidated statement s of operations . The estimated fair value of investments by contractual maturity is as follows (in thousands): Due within one year Due after one year and through 5 years Due after 5 years and through 10 years Due after 10 years Total 6. Credit Facility December 31, 2015 2014   $   $ 325    $ —    —    —    325    $ 501  —  —  —  501 In November 2012, we entered into a loan and security agreement with a financial institution, or the credit facility, allowing us to incur revolver borrowings of up to $7.0 million, or such lesser amount equal to a percentage of our monthly contracted recurring revenue. Interest on borrowings accrued at a rate equal to the prime rate plus 1.25% to 3.75%, with the exact interest rate determined by reference to a specified operating metric. Accrued interest is payable monthly on the first day of each month with all outstanding borrowings payable on the maturity date. In addition to an upfront facility fee, we are obligated to pay the lender a fee, payable quarterly in arrears, in an amount equal to 0.25% of the average unused portion of the available borrowings. The credit facility contains customary conditions to borrowing, events of default and covenants, including covenants that restrict our ability to dispose of assets, change our business, merge with or acquire other entities, incur indebtedness, incur encumbrances, make distributions to holders of our capital stock, make investments or engage in transactions with our affiliates. The agreement also includes a financial covenant requiring the achievement of minimum bookings on a trailing three month basis, tested monthly. During the continuance of an event of default, SVB may accelerate amounts outstanding, terminate the credit facility, and foreclose on the collateral. Amounts borrowed under the credit facility are secured by a first priority security interest in substantially all of our assets other than intellectual property and more than 65% of the capital stock of any of our foreign subsidiaries. We  issued  a  warrant  to  purchase  70,000  shares  of  common  stock  to  the  lender  in  connection  with  the  credit  facility  (see  Note  8—Stockholder’s  Equity (Deficit)). The warrant has a ten-year term and an exercise price of $0.99 per share. In February 2013, we amended the credit facility to (1) decrease available aggregate revolver borrowings to $5.0 million from February 2013 to July 2013 and  $4.0  million  thereafter  and  (2)  change  the  interest  rate  on  borrowings  to  the  prime  rate  plus  1.50%  to  4.50%,  with  the  exact  interest  rate  determined  by reference to a specified operating metric. In addition, if we obtained net cash proceeds of at least $10.0 million from the sale of our equity securities, then the credit facility provided that the aggregate available borrowings would increase to $7.0 million, or such lesser amount equal to a percentage of our monthly contracted recurring revenue. In May 2013, we obtained equity funding in excess of $10.0 million. Additionally, the credit facility contained a covenant requiring us to have certain minimum new and renewal contracts during the term. In April 2014, we further amended the credit facility to (1) increase available aggregate revolver borrowings and (2) change the interest rate on borrowings from  the  prime  rate  plus  1.00%  to  prime  rate  plus  1.75%,  with  the  exact  interest  rate  determined  by  reference  to  a  specified  operating  metric.  The  aggregate revolver borrowings increased to $7.5 million until April 2015 and, in April 2015, increased to $10.0 million through the maturity date in April 2016, which limit could be increased to $15.0 million from April 2015 through September 2015 at our election, so long as we were in compliance with all terms and conditions under the credit facility. Actual available borrowings under the credit facility were equal to a percentage of our monthly contracted recurring revenue. Additionally, the credit facility contained a covenant based on consummation of contracts during each applicable three-month measurement period. We issued a warrant to purchase 33,332 shares of common stock to the lender in connection with the April 2014 amendment of the credit facility (see Note 8 —Stockholder’s Deficit). The warrant has a ten-year term and an exercise price of $4.47 per share. F-18                                                             INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements In June 2015, we amended the credit facility to (1) increase available aggregate revolver borrowings and (2) decrease the int erest rate on borrowings from a rate  of  prime  plus  1.75%  to  prime  plus  0.50%.  The  aggregate  revolver  borrowings  is  $15.0  million  (subject  to  increase  to  $25.0  million  in  the  lender’s  sole discretion)  through  the  maturity  date  in  June  2017  so  long  as  we  are  in  compliance  with  all  terms  and  conditions  under  the  credit  facility.  The  agreement  also includes a financial covenant requiring the achievement of minimum bookings on a trailing three month basis, tested monthly. During the continuance of an event of de fault, the lender may accelerate amounts outstanding, terminate the credit facility, and foreclose on the collateral. As of December 31, 2015 and 2014, we had no borrowings under the credit facility. Unamortized deferred financing costs associated with the credit facility were $56,000 and $78,000 as of December 31, 2015 and 2014, respectively. The fair value of the warrant, issued in connection with the April 2014 amendment of the credit facility, on the date of grant was $58,000 and was recorded as  deferred  financing  costs  and  recognized  as  interest  expense  over  the  term  of  the  credit  facility.  Given  the  warrant  is  liability  classified,  we  are  recording subsequent  changes  in the  fair  value  of the  warrant  to changes  in the fair  value  of warrant  liability  on the statements  of operations  (see  Note 8—Stockholder’s Equity (Deficit)). The following are the assumptions used in the estimate of the fair value of the warrant, issued in connection with the April 2014 amendment of the credit facility, on the date of grant: Dividend Yield Risk-free interest rate Expected term (in years) Volatility Probability of contingent event 7. Geographic Data None 1.79% 5.2 70% 20% We have one operating segment, which is our cloud-based learning management systems. Revenue by geographic region, based on the physical location of the customer, is (in thousands): United States Foreign Total revenue Percentage of revenue generated outside of the United States 8. Stockholders’ Equity (Deficit) Common Stock 2015 Year Ended December 31, 2014 2013   $   $ 68,704  4,489  73,193    $   $ 6%  42,366  1,986  44,352    $   $ 4%  25,580  475  26,055  2% We had 200,000,000 and 25,333,333 shares of $0.0001 par value common stock authorized as of December 31, 2015 and 2014, respectively. There were 28,368,382 and 7,476,161 common shares issued at December 31, 2015 and 2014, respectively. There were 1,128,472 shares of common stock held in treasury at December 31, 2015 and 2014. Each share of common stock has the right to one vote on all matters submitted to a vote of stockholders. The holders of common stock are also entitled to receive dividends whenever funds are legally available and if declared by the board of directors, subject to prior rights of holders of all classes of stock outstanding having priority rights as to dividends. No dividends have been declared or paid on the common stock through December 31, 2015. Common Stock Warrants In November 2012, we issued a warrant to purchase 70,000 shares of common stock in connection with the credit facility (See Note 6—Credit Facility). The warrant is fully exercisable and expires in November 2022. This warrant is classified as stockholders’ equity on the consolidated balance sheets. F-19                                                                                                       INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements In  April  2014,  we  issued  the  lender  a  second  warrant  to  purchase  up  to  33,332  shares  of  common  stock  in  connection  with  an  amendment  of  the  credit facility (See Note 6—Credit Facility) at an exercise price of $4.47 per share, of which 16,666 are exercisabl e as of December 31, 2014 and December 31 , 2015. An additional 16,666 shares may become exercisable if our aggregate outstanding balance of the credit facility exceeds $7,500,000. We anticipate the probability that the additional 16,666 shares may become e xercisable at 10 %. The common stock warrant expires upon the earliest of (1)  November 12 , 2018 and (2) if we are acquired or substantially all of our assets are acquired or leased or otherwise disposed, then immediately prior to and contingent upon that ac quisition. In the event of an acquisition, the common stock warrant will be automatically net-share settled if such exercise would provide value to the holder. This common stock warrant is classified as a liability and recorded as a warrant liability on th e consolidated balance sheets with changes in fair value being recorded each reporting period through the changes in fair value of warrant liability account on the statements of operations. The following table summarizes information about common stock warrants outstanding as of December 31, 2015 and 2014 (in thousands, except per share amounts): Warrants to Purchase Common stock Common stock Preferred Stock Number  of Shares Underlying Common Stock Warrants as of December 31, 2015 2014 Exercise Price 70  33  70    $ 33    0.99  4.47 Years of Expiration 2022 2024 Upon the closing of the IPO, our amended and restated certificate of incorporation authorized shares of undesignated preferred stock. As of December 31, 2015, we had 10,000,000 shares of $0.0001 par value preferred stock authorized, of which no shares were issued or outstanding at December 31, 2015. Redeemable Convertible Preferred Stock Upon the closing of the IPO on November 18, 2015, all outstanding convertible preferred stock was converted into 15,652,382 shares of common stock on a one-to-one basis, other than Series E which were converted using a ratio of approximately  1.3701 shares of common stock for each share of Series E preferred stock. No redeemable convertible preferred stock was outstanding as of December 31, 2015. Prior to the IPO, the Company had authorized multiple series of redeemable convertible preferred stock with a par value per share of $0.0001, collectively, the Series Preferred. The number of authorized and outstanding shares of Series Preferred as of December 31, 2014 was: Series A Series B Series C Series D Series E Total December 31, 2014 Authorized Shares Outstanding Shares 2,596,000    6,799,000    1,241,000    2,516,000    1,934,000    15,086,000    2,340,000  6,682,000  1,241,000  2,516,000  1,825,000  14,604,000 During 2014, we issued 1,825,000 shares of Series E preferred  stock for cash at a purchase price of $21.921 per share. Issuance costs of $103,000 were netted against the total proceeds of $40,000,000. During the year ended December 31, 2015, we issued 256,000 shares of Series A preferred stock for the exercise of the Series A preferred stock warrant at an exercise price of $0.39 per share. The amount of cash received from the exercise was $100,000. F-20                                                                                                                                                                                                           INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements During the year ended December 31 , 2015, we issued 117,000 shares of Series B preferred stock for the exer cise of the Series B preferred stock warrant at an exercise price of $1.275 per share. The amount of cash received from the exercise was $150,000. Prior to the IPO, the liquidation preference (in thousands), dividend rate and conversion rates of the Series Preferred, in order of liquidation preference was: Series A Series B Series C Series D Series E Total liquidation preference Liquidation Preference Dividend Rate (1) Original Issue Price   $   $ 1,012    8,669    10,000    30,000    40,000    89,681    8%  $ 8  8  8  8  0.390    1.275    8.055    11.925    21.921    Original Conversion Ratio (2) 1:1 1:1 1:1 1:1 1:1 (1) Non-cumulative undeclared dividend. No dividends were declared or paid through the date of the IPO. (2) Since the price to the public in our IPO was less than $21.921, each share of Series E preferred stock was converted using a ratio of approximately 1.3701 shares of common stock for each share of Series E preferred stock. The significant rights, privileges, and preferences of the Series Preferred were as follows: Dividends Prior to the IPO, the holders of Series Preferred were entitled to receive 8% of the respective original issue price per annum (as disclosed in the previous table) in preference to holders of common stock. The dividends were non-cumulative and only payable if and when declared by our board of directors. In the event dividends were paid on any share of common stock, an additional dividend on all outstanding shares of series preferred in a per share amount equal to the amount paid or set aside for each share of common stock would have been paid. Liquidation Prior to  the IPO, the  holders  of Series  Preferred  had liquidation  preferences  over the  holders  of common  stock in the  amounts  disclosed  in  the previous table,  along  with  any  declared  but  unpaid  dividends.  If  upon  a  liquidation  event,  our  assets  were  insufficient  to  make  payment  in  full  to  all  holders  of  Series Preferred,  payment  would  be  made  to  the  holders  of  Series  Preferred  ratably  in  proportion  to  the  full  amounts  to  which  they  would  otherwise  be  respectively entitled. After the payment of the liquidation preferences, the holders of Series Preferred were to share in any remaining distribution on an as-if converted basis with  the  holders  of  common  stock  up  to  an  amount  equal  to  two  times  their  respective  original  issue  price  per  share,  as  adjusted  for  any  stock  dividends, combinations, splits, recapitalizations and the like, inclusive of their liquidation preference distributions. Conversion Prior to the IPO, each share of Series Preferred was convertible into common stock at the initial conversion rate as shown in the previous table, subject to adjustment  based  on  certain  anti-dilution  provisions,  including  stock  splits,  stock  dividends,  subdivision,  combinations,  recapitalization  or  similar  events,  as provided by our amended and restated certificate of incorporation. Further, the shares of a particular series of Series Preferred were to automatically convert into shares of common stock upon the vote or written consent of the holders of a majority of the shares of such series of Series Preferred. In addition, each share of Series Preferred were to automatically be converted into shares of common stock immediately upon the closing of an initial public offering of our common stock at a  price  in  which  gross  cash  proceeds  to  us  were  at  least  $50,000,000.  If  the  price  in  the  public  offering  was  less  than  the  original  issue  price  of  the  Series  E preferred stock ($21.921), the conversion price of the Series E preferred stock was reduced to the price per share in such offering. Since the price to the public in our IPO was less than $21.921, each share of Series E preferred stock was converted using a ratio of approximately 1.3701 shares of common stock for each share of Series E preferred stock. F-21                                                                                                  INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements Redemption Prior to the IPO, the holders of Series Preferred had no voluntary rights to redeem shares. A liquidation or winding up of our company, a greater than 50% change in control, or a sale of substantially all of our assets would constitute a redemption event. Although the redeemable convertible preferred stock was not mandatorily  or  currently  redeemable,  these  events  would  have  constituted  a  redemption  event  outside  of  our  control.  Accordingly,  these  shares  are  considered contingently redeemable and are classified as temporary equity on the accompanying consolidated balance sheets. Voting Prior  to  the  IPO,  the  holders  of  Series  Preferred  were  entitled  to  the  number  of  votes  equal  to  the  number  of  shares  of  common  stock  into  which  the preferred  stock  could  then  be  converted.  The  holders  of  Series  A  preferred  stock  voting  as  a  single  class  (on  an  as-converted  basis),  the  holders  of  Series  B preferred stock voting as a single class (on an as-converted basis) and the holders of Series D preferred stock voting as a single class (on an as-converted basis), were entitled to elect one member of the board of directors per respective series. The holders of a majority of the common stock were entitled to elect two members of the board of directors. The holders of a majority of the Series Preferred and common stock, voting together as a single class (on an as-converted basis) were entitled to elect two members of the board of directors. Stockholder Rights Prior to the IPO, the holders of Series Preferred had protective provisions that require consent of holders of at least 75% of the outstanding Series Preferred for specific actions including the following: (1) changes in the corporation’s certificate of incorporation or bylaws that would affect, alter, or change the preference or rights of the preferred stock; (2) changes in the authorized number of shares of the Series Preferred; (3) declaration, or payment of dividends; (4) redemption or repurchase  of  shares;  (5)  any  agreement  by  Instructure  or  our  stockholders  regarding  an  asset  transfer  or  acquisition;  (6)  changes  in  the  size  of  the  board  of directors; (7) creation of a new class or series of stock ranking on parity with or senior to the Series Preferred in right of redemption, liquidation preference, voting or dividends; (8) engaging in transactions with affiliates unless approved by the board of directors; (9) granting exclusive distribution rights to all or substantially all of our products or granting an exclusive license to all or substantially all of our intellectual property unless approved by the board of directors, including at least one director elected by the Series Preferred; or (10) making any change in the president, chief executive officer, chief financial officer, chief technical officer or chief operating officer or other material change to the compensation thereof, unless approved by the board of directors. In addition, the approval of the holders of a majority of each respective series of Series Preferred was required for any amendment, alteration or repeal of any  provision  of  the  amended  and  restated  certificate  of  incorporation  that  altered  or  changed  the  voting  or  other  powers,  preferences  or  other  special  rights  or privileges or restrictions of such respective series of Series Preferred. Redeemable Convertible Preferred Stock Warrants In connection with loans from a stockholder in prior years, warrants were issued on various dates from 2008 through 2010 to purchase Series A and Series B redeemable convertible preferred stock. These warrants were recorded at fair value and marked to market at each reporting period with changes recorded within change in fair value of warrant liability on the consolidated statements of operations and classified and recorded as a warrant liability on the consolidated balance sheets. These redeemable  convertible  preferred stock warrants  were exercised  during the year ended December  31, 2015. In connection  with the exercise of the warrant, the warrant liability was marked to market one last time as of the settlement date. The resulting warrant liability of $3,899,000 and the cash received of $250,000 was recorded as redeemable convertible preferred stock. F-22   INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements The fol lowing table summarizes information about redeemable convertible preferred stock warr ants outstanding as of December  31, 201 5 and 2014 (in thousands, except per share amounts): Warrants to Purchase Series A redeemable convertible preferred stock Series A redeemable convertible preferred stock Series B redeemable convertible preferred stock 9. Stock-Based Compensation Number of Shares Underlying redeemable convertible preferred stock Warrants as of December  31, 2015 2014 Exercise Price —  —  —  51    $ 205    117    0.39  0.39  1.275 Years of Expiration 2018 2019 2015 The  2010  Equity  Incentive  Plan  (the  “2010  Plan”)  provides  for  the  grant  of  incentive  stock  options,  nonqualified  options,  stock  appreciation  rights,  and shares of restricted stock to the Company’s employees, officers, directors and outside consultants. As a result of our IPO, the 2010 plan was terminated, and we will not grant any additional options under the 2010 Plan. However, any outstanding options granted under the 2010 Plan will remain outstanding, subject to the terms of the 2010 Plan and stock options agreements, until such outstanding options are exercised or until they terminate or expire by their terms. As of December 31, 2015  and  2014,  there  were  7,733,669  and  6,605,470  shares  of  common  stock  authorized,  respectively.  As  of  December  31,  2015  and  2014,  and  7,733,669  and 6,446,919  shares,  net  of  forfeitures,  were  granted,  respectively.  As  of  December  31,  2015,  4,101,000  options  to  purchase  common  stock  remained  outstanding under the 2010 Plan. Certain stock options granted under the 2010 Plan provide for early exercise of unvested shares. The unvested shares are subject to a repurchase right held by  us  at  the  original  purchase  price.  Early  exercises  of  options  are  not  deemed  to  be  substantive  exercises  for  accounting  purposes  and  accordingly,  amounts received for early exercises are initially recorded in accrued liabilities or other long-term liabilities and reclassified to additional paid-in capital as the underlying shares vest. At December 31, 2015 and 2014, we had $26,000 and $74,000 recorded in liabilities related to early exercises of stock options, and the related number of unvested shares subject to repurchase was 44,541 and 134,783, respectively. In August 2015, our board of directors adopted the 2015 Equity Inventive Plan (the “2015 Plan”) and our stockholders approved the 2015 Plan in October 2015. The 2015 Plan became effective in connection with the IPO and provides for the grant of incentive stock options, nonqualified options, restricted stock units, stock appreciation rights, and shares of restricted stock. As of December 31, 2015, there were 2,000,000 shares of common stock authorized under the 2015 Plan. The 2015 Plan also provides that the number of shares reserved and available for issuance under the plan automatically increases each January 1, beginning on January 1, 2016 and continuing through and including January 1, 2025, by 4.5% of the total number of shares of our capital stock outstanding on December 31 of the preceding calendar year, or a lesser number of shares determined by our board of directors. This number is subject to adjustment in the event of a stock split, stock dividend or other change in our capital structure. As of December 31, 2015, 195,793 RSUs, net of forfeitures, remained outstanding under the 2015 Plan and 1,804,207 shares remaining for future grants. As of December 31, 2015, there were no options to purchase common stock outstanding under the 2015 Plan. The board of directors determines the terms of each grant. Generally, options and RSUs have a vesting period ranging from one to four years. Stock options have  a  ten-year  contractual  life.  Certain  stock  options  have  provisions  to  accelerate  vesting  upon  the  occurrence  of  certain  events  such  as  a  change  in  control. Certain stock options provide for early exercise of unvested shares. All options were granted with an exercise price equal to or greater than the estimated fair value of our common stock at the date of grant. The fair value of the common stock that underlies the stock options has historically been determined by the board of directors  based,  in  part,  upon  periodic  valuation  studies  obtained  from  a  third-party  valuation  firm.  After  the  IPO,  the  fair  value  of  RSUs  is  determined  by  the market closing price of our common stock as reported on the New York Stock Exchange on the date of grant. F-23                                                                                                         INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements In August 2015, our board of directors adopted the 2015 Employee Stock Purchase Plan (the “ESPP”). Our stockholders approved the ESPP in October 2015, which became effective on the date of the IPO. A total of 333,333 shares of our common stock w ere initial ly reserved for issuance under the 2015 ESPP. The number of shares reserved for issuance will increase automatically each year, beginning January 1, 2016 through and including January 1, 2025 by the lesser of 1% of the total number of shares of our common stock outstanding on December 31 of the preceding calendar year; 333,333 shares of common stock; or such lesser number as determined by our board of directors. ESPP allows eligible employees to purchase shares of our common stock at a discount through payr oll deductions of  up  to  15%  of  their  eligible  compensation,  subject  to  any  plan  limitations.  Our  board  of  directors  approves  the  ESPP  offerings.  Each  offering  need  not  be identical, but may not exceed 27 months and may specify one or more shorter purchase periods within the offering. The initial offering will consist of one purchase period which began on November 13, 2015, and will end on May 31, 2016. On each purchase date, eligible employees will purchase our stock at a price per share equal to 85% of the lesser of (1) the fair market value of our stock on the offering date or (2) the fair market value of our stock on the purchase date. For the first offering period, which began November 13, 2015, the fair market value of our stock on the offering date was $16.00, the price at which our stock was first sold to the public in our IPO, as specified in our final prospectus filed with the Securities and Exchange Commission on November 13, 2015, pursuant to Rule 424(b). As of December 31, 2015, 333,333 shares are reserved for future issuance under the 2015 ESPP. The following table summarizes the assumptions relating to our stock options and ESPP purchase rights used in a Black Scholes option pricing model : Employee Stock Options Dividend yield Volatility Risk-free interest rate Expected life (years) Fair value of common stock Employee Stock Purchase Plan Dividend yield Volatility Risk-free interest rate Expected life (years) Fair value of common stock 2015 Year Ended December 31, 2014 2013 None 66.15%—70% 1.46%—1.84% 5.1—6.7 $9.195—$14.250 None 54.22% 0.35% 0.5 18.99 None 70.00%—71.18% 1.65%—1.99% 5.3—6.1 $2.355—$8.430 — — — — — None 63.00% 0.85%—2.16% 5.6—6.1 $0.990—$2.355 — — — — — We estimate forfeitures at the time of grant for those awards that are expected to vest and revise those estimates in subsequent periods if actual forfeitures differ  from  those  estimates.  All  stock-based  payment  awards  are  amortized  on  a  straight-line  basis  over  the  requisite  service  periods  of  the  awards,  which  are generally the vesting periods. During  2013,  certain  investors  purchased  447,423  shares  of  common  stock  and  we  purchased  24,814  shares  of  common  stock  from  current  and  former employees,  for  an  aggregate  of  472,237  shares  at  a  weighted  average  price  per  share  of  $8.77.  In  addition,  during  2013,  certain  investors  also  purchased  an aggregate of 66,667 shares of Series A redeemable convertible preferred stock from another third-party investor, at a weighted average price per share of $8.34. These transactions were for aggregate consideration of $4,705,000. The purchase price per share was in excess of the fair value of such shares. As a result, during 2013,  we  recorded  the  incremental  purchase  price  above  fair  value  of  $3,123,000  as  stock-based  compensation  expense  for  the  sales  by  the  current  and  former employees and $353,000 as a non-cash deemed dividend for the sales by the third-party investor. During 2014, certain investors purchased an aggregate of 648,774 shares of common stock from current and former employees, at a weighted average price per share of $19.72. This transaction resulted in aggregate purchase consideration of $12,797,000. The purchase price per share was in excess of the fair value of such shares. As a result, during 2014, we recorded the incremental purchase price above fair value of $6,898,000 as stock-based compensation expense for the sales by current and former employees. F-24                                                                                                                                                         INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements During 2015, certain investors purchased an aggregate of 121,528 shares of common stock from a former employee, at a weighted average price per share of $19.72. In addition, during the year ended December 31 , 2015, certain investors also purchased an aggregate of 534,251 shares of Series A redeemable convertible preferred stock from a current employee and another third-party investor, at a weighted average price per share of $21.93. These transactions resulted in aggregate purchase consideration of $14,109,000. The purchase price per share was in excess of the fair value of such shares. As a result, during the year ended December 31 , 2015, we recorded the incremental purchase price above fair value of $5,353,000 as stock-bas ed compensation expense for the sales by the current and former employees and $632,000 as a non-cash deemed dividend for the sale by the third-party investor. The following two tables  show stock-based  compensation  expense by award type and where the stock-based  compensation  expense was recorded  in our consolidated statements of operations (in thousands): Options Vesting of restricted stock awards Restricted stock units Employee stock purchase plan Employee sale of securities to investors Total stock-based compensation Subscription and support cost of revenue Professional services and other cost of revenue Sales and marketing Research and development General and administrative Total stock-based compensation 2015 Year Ended December 31, 2014 2013 3,466    $ 61    134    222    5,353    9,236    $ 1,233    $ 67    —    —    6,898    8,198    $ 2015 Year Ended December 31, 2014 2013 177    $ 166    1,228    1,403    6,262    9,236    $ 258    $ 39    2,877    3,971    1,053    8,198    $ 469  —  —  —  3,123  3,592 28  8  1,597  1,585  374  3,592   $   $   $   $ The following table summarizes the stock option activity for the year ended December 31, 2015 (in thousands, except per share amounts): Outstanding at January 1, 2015 Granted Exercised Forfeited or cancelled Outstanding at December 31, 2015 Vested and expected to vest—December 31, 2015 Exercisable at December 31, 2015 Shares Underlying Options Weighted- Average Exercise Price 2,994    $ 1,641    (224)   (310)   4,101    3,529    1,712    3.32    11.76    1.55    6.17    6.58    6.30    2.56    Weighted- Average Remaining Life (in years) 8.5 Aggregate Intrinsic Value     $ 17,595  8.3 8.2 7.3 58,417  51,227  31,257 F-25                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements The follow table summarizes the activity of our unvested options for the year ended December 31, 201 5 (in thousands, except per share amounts): Unvested at January 1, 2015 Granted Vested Forfeited Unvested at December 31, 2015 Shares Underlying Options 2,189    $ 1,641    (1,078)   (292)   2,460    Weighted- Average Grant Date Fair Value Per Share 2.65  7.26  2.23  4.06  5.74 The weighted-average grant-date fair value of each option granted during 2015, 2014 and 2013 was $7.26, $3.75 and $1.05, respectively. The total intrinsic value of options exercised was $2,328,000, $10,942,000, and $327,000 during 2015, 2014, and 2013, respectively. The total fair value of options vested during 2015, 2014 and 2013 was $2,366,000, $735,000, $351,000, respectively. As of December 31, 2015 and 2014, we had $9,721,000 and $4,253,000, respectively, of unrecognized stock-based compensation costs related to non-vested awards that are expected to be recognized over a weighted average period of 3.0 years and 3.1 years, respectively. As of December 31, 2015 and 2014, we had $919,000 and $0 of unrecognized stock-based compensation expense related to our 2015 ESPP that is expected to be recognized over the remaining term of the initial offering period through May 31, 2016. In  April  2014,  in  connection  with  the  12  Spokes  acquisition,  we  issued  70,000  shares  of  restricted  common  stock  as  part  of  the  employee  agreement between us and the former owner of 12 Spokes. The shares were subject to a four year vesting period and vest monthly over the vesting period. These shares were issued for  no consideration  and  therefore  the  fair  value  of these  shares  of $313,000 is recorded  as  compensation  expense  over  the vesting  period.  In December 2014, we mutually agreed to a termination agreement with this same employee. The agreement specified that the employee would remain with us until April 2015 for a total vesting of 17,333 shares of restricted common stock. In addition, we agreed to accelerate six months’ worth of vesting, which resulted in an additional 8,667 shares of restricted common stock. We recorded additional stock-based compensation for the acceleration as a modification of improbable to probable. The remaining 44,000 shares of restricted common stock were forfeited in July 2015. The activity for restricted stock awards for the year ended December 31, 2015 is as follows (in thousands, except per share amounts): Unvested and outstanding at January 1, 2015 Granted Vested Cancelled Unvested and outstanding at December 31, 2015 Restricted Stock Outstanding Shares Weighted- Average Grant Date Fair Value Per Share 58    $ —    (15)   (43)   —    4.47  —  4.47  —  — RSUs vest upon achievement of a service condition. As soon as practicable following each vesting date, we will issue to the holder of the RSUs the number of shares of common stock equal to the aggregate number of RSUs that have vested. Notwithstanding the fore going, the Company may, in its sole discretion, in lieu of issuing shares of common stock to the holder of the RSUs, pay the holder an amount in cash equal to the fair market value of such shares of common stock. The service condition is a time-based condition met over a vesting period, as determined by our board of directors, which generally ranges from one to four years. The total stock-based compensation expense expected to be recorded over the remaining life of outstanding RSUs is approximately $2.98 million at December 31, 2015. That cost is expected to be recognized over a weighted-average period of 2.98 years as of December 31, 2015. As of December 31, 2015 there are 172,000 RSUs expected to vest. F-26                                                                                                                                                                                             The acti vity for RSUs for the year ended December 31, 2015 is as follows (in thousands, except per share amounts): INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements Unvested and outstanding at January 1, 2015 Granted Vested Cancelled Unvested and outstanding at December 31, 2015 10. Income Taxes Loss before provision for income taxes was as follows: United States Foreign Total The components of the provision (benefit) for income taxes were as follows: Current: Federal State Foreign Total Deferred: Federal State Foreign Total Provision for income taxes   $   $   $   $ RSUs Outstanding Weighted- Average Grant Date Fair Value Per Share Shares —    $ 196    —    —    196    —  18.42  —  —  18.42 2015 Year Ended December 31, 2014 (in thousands) 2013 (43,626)   $ (9,235)   (52,861)   $ (36,783)   $ (4,587)   (41,370)   $ (22,499) —  (22,499) 2015 Year Ended December 31, 2014 (in thousands) 2013 —    $ 16    65    81    41    5    (10)   36    117    $ —    $ 22    63    85    —    —    (28)   (28)   57    $ The following reconciles the differences between income taxes computed at the federal statutory rate of 35% and the provision for income taxes: Expected income tax benefit at the federal statutory rate State tax net of federal benefit Stock-based compensation Stock warrant liability Difference in foreign tax rates Research and development credits Valuation allowance for deferred tax assets Other Income tax provision 2015 Year Ended December 31, 2014 (in thousands) 2013   $   $ (17,972)   $ (1,703)   2,921    222    1,090    (397)   15,615    341    117    $ (14,066)   $ (904)   2,782    856    1,524    (314)   10,114    65    57    $ F-27 —  —  —  —  —  —  —  —  — (7,650) (1,614) 1,267  185  —  (236) 8,026  22  —                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements Deferred Tax Assets and Liabilities Deferred income taxes reflect the net effects of temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities for financial reporting purposes and the amounts used for income tax purposes. Significant components of our deferred tax assets and liabilities were as follows: Deferred tax assets: Net operating loss carryforwards Research and development credits Accruals and reserves Depreciation Stock-based compensation Total deferred tax assets Deferred tax liabilities: Intangible assets Capitalized costs Total deferred tax liabilities Valuation allowance Net deferred tax assets 2015 Year Ended December 31, 2014 (in thousands) 2013   $ 37,152    $ 1,372    3,285    157    1,349    43,315    (47)   (952)   (999)   (42,324)   22,626    $ 897    2,746    286    611    27,166    (20)   (409)   (429)   (26,709)     $ (8)   $ 28    $ 13,235  519  2,607  177  196  16,734  —  (138) (138) (16,596) — At  December  31,  2015,  we  had  $37,152,000  in  tax-effected  federal,  state  and  foreign  net  operating  loss  carryforwards  that,  if  unused,  begin  expiring  in 2017.  Although  a  portion  of  these  carryforwards  are  subject  to  the  provisions  of  Internal  Revenue  Code  Section  382,  we  do  not  believe  these  limitations  will prevent us from fully utilizing these carryforwards. Additionally, we had $1,018,000 of tax-effected carryforwards related to excess tax benefits for stock-based compensation.  These operating  loss carryforwards,  if unused, begin  expiring  in 2018. Finally,  at December  31, 2015, we had $2,307,000 in income tax credits, consisting primarily of federal and state research and development tax credits. These tax credits, if unused, begin expiring in 2023. We review all available evidence to evaluate our recovery of deferred tax assets, including our recent history of accumulated losses in all tax jurisdictions over the most recent three years as well as our ability to generate income in future periods. We have provided a valuation allowance against our U.S. net deferred tax assets as it is more likely than not that these assets will not be realized given the nature of the assets and the likelihood of future utilization. The valuation allowance increased by $15,615,000 and $10,113,000 in 2015 and 2014, respectively, due to the increase in the deferred tax assets primarily due to the increase in the net operating loss carryforwards. U.S. income taxes on the undistributed earnings of our non-U.S. subsidiaries have not been provided for as we currently plan to indefinitely reinvest these amounts and have the ability to do so. Cumulative undistributed foreign earnings were not material at December 31, 2015 and December 31, 2014. We have federal net operating loss carryforwards of $91,226,000 and $59,070,000 at December 31, 2015 and 2014, respectively, which expire at various dates  through  2034.  We  have  generated  net  operating  loss  carryforwards  from  stock  compensation  deductions  and  the  amount  of  federal  and  state  excess  tax benefits totaling $2,643,000 will be credited to additional paid-in capital if realized. We have federal research and development credit carryforwards of $1,730,000 at December 31, 2015 that expire at various dates through 2034. We also have state research and investment credit carryforwards of $577,000 that expire at various dates through 2028. On December 18, 2015, the Tax Increase Prevention Act was signed into law, which contains provisions that permanently extended the federal  research credit. The federal research credit provisions had previously expired at the end of 2015. A 2015 federal research credit of $610,000 is reflected in the consolidated financial statements. F-28                                                                                                                                                             INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements Uncertain Tax Positions We  account  for  uncertainty  in  income  taxes  using  a  two-step  process.  We  first  determine  whether  it  is  more  likely  than  not  that  a  tax  position  will  be sustained  upon  examination  by  the  tax  authority,  including  resolutions  of  any  related  appeals  or  litigation  processes,  based  on  technical  merit.  If  a  tax  position meets  the  more-likely-  than-not  recognition  threshold  it  is  then  measured  to  determine  the  amount  of  benefit  to  recognize  in  the  financial  statements.  The  tax position is measured as the largest amount of benefit that is greater than 50% likely of being realized upon ultimate settlement. The following summarizes activity related to unrecognized tax benefits: Unrecognized benefit—beginning of the year Gross increases (decreases)—prior period positions Gross increases (decreases)—current period positions Unrecognized benefit—end of period 2015 Year Ended December 31, 2014 (in thousands) 2013   $   $ 483    $ —    256    739    $ 280    $ —    203    483    $ 121  —  159  280 All of the unrecognized tax benefits decrease deferred tax assets with a corresponding decrease to the valuation allowance. None of the unrecognized tax benefits would affect our effective tax rate if recognized in the future. We have elected to recognize interest and penalties related to uncertain tax positions as a component of income tax expense. No interest or penalties have been recorded through December 31, 2015. We do not expect any significant change in our unrecognized tax benefits within the next 12 months. We file tax returns in the United States, the United Kingdom, Australia, the Netherlands, Hong Kong, Sweden, Brazil and various state jurisdictions. All of our  tax  years  remain  open  to  examination  by major  taxing  jurisdictions  to  which  we are  subject,  as  carryforward  attributes  generated  in  past  years  may  still  be adjusted upon examination by the Internal Revenue Service or state and foreign tax authorities if they have or will be used in future periods. 11. Fair Value of Financial Instruments The fair value of a financial instrument is the amount that could be received upon the sale of an asset or paid to transfer a liability in an orderly transaction between  market  participants  at  the  measurement  date.  Financial  assets  are  marked  to  bid  prices  and  financial  liabilities  are  marked  to  offer  prices.  Fair  value measurements  do  not  include  transaction  costs.  The  fair  value  hierarchy  prioritizes  the  quality  and  reliability  of  the  information  used  to  determine  fair  values. Categorization  within the fair  value hierarchy is based on the lowest level  of input that is significant  to the fair value measurement.  The fair value hierarchy is defined into the following three categories: Level 1:  Quoted market prices in active markets for identical assets or liabilities. Level 2:  Observable market based inputs or unobservable inputs that are corroborated by market data. Level 3:  Unobservable inputs that are not corroborated by market data. F-29                                                   INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements There were no transfers between Level 1 and Level 2 of the fair value measurement hierarchy during 201 5 and 2014. Assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis as of December 31, 201 5 , were as follows (in thousands): Assets: Money market funds Corporate debt securities Total assets Liabilities: Redeemable convertible preferred stock warrant liability Common stock warrant liability Total liabilities Level 1 Level 2 Level 3 Total December 31, 2015   $   $   $   $ 69,845    $ —    69,845    $ —    $ —    —    $ —    $ 325    325    $ —    $ —    —    $ —    $ —    —    $ —    $ 331    331    $ 69,845  325  70,170  —  331  331 Assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis as of December 31, 2014, were as follows (in thousands): Assets: Money market funds Corporate debt securities Total assets Liabilities: Redeemable convertible preferred stock warrant liability Common stock warrant liability Total liabilities Level 1 Level 2 Level 3 Total December 31, 2014   $   $   $   $ 4,650    $ —    4,560    $ —    $ —    —    $ —    $ 501    501    $ —    $ —    —    $ —    $ —    —    $ 3,439    $ 138    3,577    $ 4,650  501  5,151  3,439  138  3,577 The following table sets forth a summary of the changes in the estimated fair value of the warrant liabilities, which is measured at fair value on a recurring basis using significant unobservable inputs (Level 3) (in thousands): Balance at January 1, 2014 Warrant issuance Recognized expense Balance at December 31, 2014 Recognized expense Exercise of warrant Balance at December 31, 2015 Redeemable Convertible Preferred Stock Warrant Liability Common Stock Warrant Liability   $   $   $ 1,002    $ —    2,437    3,439    $ 460    (3,899)   —    $ —  58  80  138  193  —  331 The  fair  values  of  these  outstanding  warrants  are  measured  using  an  option  pricing  model  and  probability  weighted  expect  return  model.  Inputs  used  to determine estimated fair value include the estimated fair value of the underlying preferred and common stock at the valuation measurement date, the estimated time to  exit,  risk-  free  interest  rates,  expected  dividends,  probability  of  contingent  event,  and  estimated  volatility.  In  addition  to  the  above,  significant  inputs  to  the common stock warrant also includes the estimated likelihood of the exercise contingency being met. Estimated volatility is based on the volatility of a peer group. We monitor the historical volatility of peer group companies on a quarterly basis and adjusts the estimated volatility when significant changes in the peer group volatilities occur. Generally, increases (decreases) in the fair value of the underlying preferred and common stock would result in a directionally similar impact to the fair value measurement. F-30                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements Fair value  is a market-based  measurement  that should be determined  based on the assumptions that market  participants  would use in pricing an asset or liability. The hierarchy level assigned to each security in our marketable securities portfolio and cash equivalents is based on our assessment of the transparency and reliability of the inputs used in the valuation of such instrument at the measurement date. The fair value of cash equivalents included in the Level 1 category is based on quoted prices that ar e readily and regularly available in an active market. The fair value of the marketable securities included in the Level 2 category is based on observable inputs, such as quoted prices for similar assets at the measurement date; quoted prices in markets th at are not active; or other inputs that are observable, either directly or indirectly. These values were obtained from an independent pricing service and were evaluated using pricing models that vary by asset class and may incorporate available trade, bid and other market information and price quotes from well-established independent pricing vendors and broker-dealers. See Note 5 — Marketable Securities for further information regarding the fair value of our investments. The carrying amount of our cash, receivables, and payables approximates fair value because of the short-term nature of these items. 12. Commitments and Contingencies Litigation We are involved in legal proceedings, including challenges to trademarks, from time to time arising in the normal course of business. Management believes that the outcome of these proceedings will not have a material impact on our financial position, results of operations, or liquidity. Lease Commitments We lease office furniture under capital lease agreements that expired in December 2015. The total outstanding balance financed under capital leases was $0, $223,000 and $494,000 at December 31, 2015, 2014 and 2013, respectively. Accumulated depreciation on the leased assets was $697,000, $480,000, and $200,000 at December 31, 2015, 2014 and 2013, respectively. Depreciation of assets recorded under the capital leases is included in depreciation expense. We  lease  office  space  under  non-cancelable  operating  leases  that  contain  rent  escalation  clauses  and  renewal  options.  We  recognize  rent  expense  on  a straight-line basis over the lease period and have accrued for rent expense incurred but not paid. We are also committed to pay a portion of the actual operating expenses under certain of these lease agreements. These operating expenses are not included in the table below. During  2013,  we  entered  into  a  12-year  non-cancellable  operating  lease  for  our  corporate  headquarters  that  included  a  lease  incentive  allowance  of $8,088,000 that we could use for either the payment of leasehold improvements or rent abatement. We utilized $5,629,000 of the lease incentive allowance for leasehold  improvements,  which  were  capitalized  within  property  and  equipment,  net,  on  the  consolidated  balance  sheets  and  depreciated  over  the  lesser  of  the estimated  useful  life  or  the  lease  term.  The  remaining  $2,459,000  was  utilized  as  a  rent  abatement  for  the  first  13  months  of  the  lease.  As  part  of  the  lease agreement, we are subject to 3% annual rent escalations. During 2015, we expanded our corporate headquarters and took occupancy of an additional floor. The lease was executed in September 2015 and includes a 3% annual rent escalation. The leasehold improvement allowance, rent abatement and rent escalations were incorporated into our straight-line rent calculation. In order to accommodate current and anticipated future growth, we took occupancy in June 2015 of a leased research and development facility in Chicago, Illinois.  The  lease  for  the  research  and  development  facility  was  executed  in  December  2014  and  is  a  7.5  year  non-cancellable  operating  lease  that  included  a leasehold improvement allowance of $494,000. These leasehold improvements were capitalized within property and equipment, net, on the consolidated balance sheets and depreciated over the lesser of the estimated useful life or the lease term. The lease also provided a 50% monthly rent abatement for the first 24 months, or  approximately  $303,000  in  total  rent  abatement.  As  part  of  the  lease  agreement,  we  are  subject  to  2.5%  annual  rent  escalations.  The  leasehold  improvement allowance, rent abatement and rent escalations were incorporated into our straight-line rent calculation. With the growth and expansion of sales, marketing, and customer support operations in the United Kingdom, a new non-cancellable operating lease was entered into in June 2015.  The leased space in London has an initial term of five years with no rent escalations, and includes a 100% base rent abatement for the first eight months. F-31   INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements A new facility was also secure d for continued growth and expansion of sales, marketing, and customer support operations in Australia in August 2015.  The non-cancellable lease agreement for the Sydney location has an initial term of five years, includes a tenant improvement allowance o f $ 169,000 . At December 31, 2014, future minimum lease payments under non-cancellable operating and capital leases were as follows (in thousands): Year Ended December 31: Operating Leases 2016 2017 2018 2019 2020 Thereafter Total   $   $ 6,444  6,648  6,844  6,972  6,334  26,112  59,354 Rent expense under operating leases for 2015, 2014 and 2013 was $4,097,000, $3,317,000 and $2,617,000, respectively. On March 31, 2013, we relocated our headquarters to a new office location to accommodate current and future growth and ceased use of the leased property with the intent of entering into sublease arrangements with third-parties to offset future minimum lease payment obligations. Our original lease agreement goes through August 31, 2017. During 2013, we entered into two sublease agreements with third-parties in exchange for escalating monthly rental payments as well as tenant  improvement  incentives  of  approximately  $250,000  and  $126,000.  The  sublease  agreements  go  through  the  entire  term  of  the  original  lease  or  through August  31,  2017.  During  2013,  in  connection  with  the  exit  of  the  leased  office  space,  we  estimated  and  recorded  $79,000  within  general  and  administrative expenses on the consolidated statements of operations as an estimate of the loss on the exit of the leased property. The loss on the exit of the leased property was estimated by calculating the net present value of future minimum lease payments offset by actual monthly sublease rental income. The difference between the net present value of the net future payments and the actual payments, or approximately $30,000, is being amortized as accretion expense over the remaining lease term within general and administrative expenses on the consolidated statements of operations. As of December 31, 2015, there is an unamortized short and long term lease loss reserve balance of $32,000 and $19,000, respectively, recorded within other assets on the consolidated balance sheet. At December 31, 2015, the net future minimum lease (payments) and sublease rental income to be received under these non-cancellable operating leases are as follows (in thousands): Year Ended December 31: 2016 2017 2018 2019 Thereafter Total 13. Employee Benefit Plan Payments Sublease Rental Income Total   $   $ (758)   $ (519)   —    —    —    (1,277)   $ 790    $ 538    —    —    —    1,328    $ 32  19  —  —  —  51 We  sponsor  a  qualified  401(k)  defined  contribution  plan  (the  “401(k)  Plan”),  available  to  all  qualified  employees.  The  401(k)  Plan  allows  employees  to contribute gross salary though payroll deductions up to the legally mandated limit based on their jurisdiction. In 2014, we implemented a matching contribution equal to 50% of each participant’s elective contributions, not to exceed $1,000 per participant annually. Participants vest in matching contributions over a four-year period after a one year cliff vest. The cost recognized for our contributions to the 401(k) Plan for 2015 and 2014 was $468,000 and $296,000, respectively. We did not make any contributions for the year ended December 31, 2013. F-32                                                                                                                               INSTRUCTURE, INC. Notes to Consolidated Financial Statements 14. Related-Party Transactions We incurred $40,000 for consulting services provided by a member of our board of directors during each of 2015 and 2014. We owed $10,000 for such services at both December 31, 2015 and 2014. We  incurred  $35,000 for  sales  and marketing  services  provided  by one  of our stockholders  for 2013, and  owed $0 to  such stockholder  at  December  31, 2013. This agreement was terminated in May 2013. 15. Subsequent Events In  January  2016,  we  granted  56,240  RSUs.  Total  unrecognized  stock-based  compensation  costs,  net  of  estimated  forfeitures,  was  $971,000,  which  is expected to be recognized over a weighted-average period of approximately four years. In January 2016, the number of shares authorized for the 2015 Equity Incentive Plan and 2015 Employee Stock Purchase Plan increased by 1,225,795 and 272,399, respectively, in connection with the annual automatic increases provided by those plans.   In  February  2016,  we  issued  66,019  and  12,387  shares  of  common  stock  at  an  exercise  price  of  $0.99  and  $0.47,  respectively,  in  connection  with  the exercise of common stock warrants, held by our lender. The common stock issued was net of 8,260 shares that were withheld by us to cover the warrant exercise costs. F-33     Item   9. Changes in and Disagreements With Accou ntants on Accounting and Financial Disclosure. None. Item  9A. Controls and Procedures. Evaluation of disclosure controls and procedures.  Our management, with the participation of our Chief Executive Officer and our Chief Financial Officer have evaluated our disclosure controls and procedures (as defined in Rules 13a-15(e) and 15d-15(e) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended) prior to the filing of this Annual Report on Form 10-K. Based on that evaluation, our Chief Executive Officer and our Chief Financial Officer have concluded that, as of the end of the period covered by this Annual Report on Form 10-K, our disclosure controls and procedures were, in design and operation, effective at a reasonable assurance level. Internal Control over Financial Reporting. This Annual Report on Form 10-K does not include a report of management’s assessment regarding internal control over financial reporting or an attestation report of our registered public accounting firm due to a transition period established by the rules of the SEC for newly public companies. Changes in internal control over financial reporting.  There  were  no  changes  in  our  internal  control  over  financial  reporting  during  the  quarter  ended December 31, 2015 that have materially affected, or are reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. Inherent limitation on the effectiveness of internal control. The effectiveness of any system of internal control over financial reporting, including ours, is subject  to  inherent  limitations,  including  the  exercise  of  judgment  in  designing,  implementing,  operating,  and  evaluating  the  controls  and  procedures,  and  the inability to eliminate misconduct completely. Accordingly, any system of internal control over financial reporting, including ours, no matter how well designed and operated, can only provide reasonable, not absolute assurances. In addition, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. We intend to  continue  to  monitor  and  upgrade  our  internal  controls  as  necessary  or  appropriate  for  our  business,  but  cannot  assure  you  that  such  improvements  will  be sufficient to provide us with effective internal control over financial reporting. Item  9B. Other Information. Not applicable. Item 10. Directors, Executive Officers and Corporate Governance. PART III (1) (2) (3) The information required by this Item concerning our executive officers and our directors and nominees for director may be found under the section entitled “Proposal No. 1—Election of Directors,” “Information Regarding the Board of Directors and Corporate Governance,” “Information Regarding Committees of the Board of Directors” and “Executive Officers” appearing in the 2016 Proxy Statement. Such information is incorporated herein by reference. The information required by this Item concerning our code of ethics may be found under the section entitled “Information Regarding the Board of Directors and Corporate Governance” appearing in the 2016 Proxy Statement. Such information is incorporated herein by reference. The  information  required  by  this  Item  concerning  compliance  with  Section  16(a)  of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934  may  be  found  in  the  section entitled “Section 16(a) Beneficial Ownership Reporting Compliance” appearing in the 2016 Proxy Statement. Such information is incorporated herein by reference. Item  11. Executive Compensation. The  information  required  by  this  Item  may  be  found  under  the  sections  entitled  “Director  Compensation”  and  “Executive  Compensation”  and  “Equity Compensation Plan Information” appearing in the 2016 Proxy Statement. Such information is incorporated herein by reference. Item 12. Security Ownership of Ce rtain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters. (1) The  information  required  by  this  Item  with  respect  to  security  ownership  of  certain  beneficial  owners  and  management  may  be  found  under  the  section entitled  “Security  Ownership  of  Certain  Beneficial  Owners  and  Management”  appearing  in  the  2016  Proxy  Statement.  Such  information  is  incorporated herein by reference. 58 (2) The  information  required  by  this  Item  with  respect  to  securities  authorized  for  issuance  under  our  equity  compensatio  n  plans  may  be  found  under  the sections entitled “Equity Compensation Plan In formation” appearing in the 2016 Proxy Statement. Such information is incorporated herein by reference.   Item 13. Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence. (1) (2) The information required by this Item concerning related party transactions may be found under the section entitled “Transactions with Related Persons” appearing in the 2016 Proxy Statement. Such information is incorporated herein by reference. The  information  required  by  this  Item  concerning  director  independence  may  be  found  under  the  sections  entitled  “Information  Regarding  the  Board  of Directors  and  Corporate  Governance—  Independence  of  the  Board  of  Directors”  and  “Information  Regarding  Committees  of  the  Board  of  Directors” appearing in the 2016 Proxy Statement. Such information is incorporated herein by reference. Item  14. Principal Accounting Fees and Services. The information required by this Item may be found under the section entitled “Proposal No. 2—Ratification of Selection of Independent Registered Public Accounting Firm” appearing in the 2016 Proxy Statement. Such information is incorporated herein by reference. Item  15. Exhibits, Financial Statement Schedules. PART IV (a)(1) Financial  Statements—The  financial  statements  filed  as  part  of  this  Annual  Report  on  Form  10-K  are  listed  on  the  Index  to  Consolidated  Financial Statements in Item 8. (a)(2) Financial Statement Schedules— All schedules are omitted because they are not applicable or the required information is shown in the financial statements or the notes thereto. (a)(3) Exhibits—The exhibits required by Item 601 of Regulation S-K are listed in paragraph (b) below. (b) Exhibits. The  exhibits  listed  on  the  Exhibit  Index  (following  the  Signatures  section  of  this  report)  are  filed  herewith  or  are  incorporated  by  reference  to  exhibits previously filed with the SEC. 59   Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. SIGNAT URES Date: February 19, 2016 INSTRUCTURE, INC. By: /s/ Joshua L. Coates Joshua L. Coates Chief Executive Officer POWER OF ATTORNEY KNOW ALL PERSONS BY THESE PRESENTS , that each person whose signature appears below constitutes and appoints Joshua L. Coates, Steven B. Kaminsky and Matthew A. Kaminer , or each of them, as his true and lawful attorneys-in-fact and agents, each with the full power of substitution, for him and in his name, place  or  stead,  in  any  and  all  capacities,  to  sign  any  amendments  to  this  report  and  to  file  the  same,  with  exhibits  thereto,  and  other  documents  in  connection therewith, with the Securities and Exchange Commission, hereby ratifying and confirming all that either of said attorneys-in-fact, or substitute or substitutes, may do or cause to be done by virtue hereof. Pursuant to the requirements of the Securities Act of 1934, this Annual Report on Form 10-K has been signed by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities and on the dates indicated. Signature /s/ Joshua L. Coates Joshua L. Coates /s/ Steven B. Kaminsky Steven B. Kaminsky /s/ Steven A. Collins Steven A. Collins /s/ William M. Conroy William M. Conroy /s/ Byron B. Deeter Byron B. Deeter /s/ E. Nicholaus Efstratis E. Nicholaus Efstratis /s/ Ellen Levy Ellen Levy /s/ Adam D. Marcus Adam D. Marcus /s/ Lloyd G. Waterhouse Lloyd G. Waterhouse /s/ Brian C. Whitmer Brian C. Whitmer Title Chief Executive Officer and Director (Principal Executive Officer) Chief Financial Officer (Principal Financial and Accounting Officer) Director Director Director Director Director Director Director Director 60 Date February 19, 2016 February 19, 2016 February 19, 2016 February 19, 2016 February 19, 2016 February 19, 2016 February 19, 2016 February 19, 2016 February 19, 2016 February 19, 2016                                                                                                                                                       EXHIBIT INDEX Description   Schedule  Form Incorporated by Reference File Number Exhibit Filing Date Filed Herewith   Amended and Restated Certificate of Incorporation. 8-K   001-37629   Amended and Restated Bylaws.   Form of Common Stock Certificate.   Amended and Restated Investor Rights Agreement, by and among the Registrant and certain of its stockholders, dated November 21, 2014.   Form of Indemnity Agreement by and between the Registrant and its directors and officers. 3.1 3.4 4.1   November 18, 2015   October 9, 2015   November 2, 2015   333-207349     333-207349   S-1 S-1 S-1   333-207349   10.1 October 9, 2015 S-1   333-207349   10.2 October 9, 2015 Exhibit  Number 3.1 3.2 4.1 10.1 10.2 10.3+   2010 Equity Incentive Plan and Forms of Incentive Stock Option Agreement and Nonqualified Stock Option Agreement. S-1   333-207349   10.3   November 2, 2015 S-1 S-1   333-207349   10.4   November 2, 2015   333-207349   10.5 October 9, 2015 S-1   333-207349   10.6 October 9, 2015 S-1 S-1 S-1 S-1   333-207349   10.7   November 2, 2015   333-207349   10.8 October 9, 2015   333-207349   10.9   October 23, 2015   333-207349   10.10   October 9, 2015 S-1   333-207349   10.11   October 9, 2015 S-1   333-207349   10.12   November 2, 2015 S-1   333-207349   10.12   October 9, 2015 S-1   333-207349   10.14   October 9, 2015 10.4+   2015 Equity Incentive Plan. 10.5+ 10.6+   Form of Stock Option Agreement, Notice of Exercise and Stock Option Grant Notice under the 2015 Equity Incentive Plan.   Form of Restricted Stock Unit Grant Notice and Restricted Stock Unit Award Agreement under the 2015 Equity Incentive Plan. 10.7+   2015 Employee Stock Purchase Plan. 10.8+   Form of Executive Agreement by and between the Registrant and its officers. 10.9+   Non-Employee Director Compensation Policy. 10.10 10.11 10.12 10.13 10.14 23.1 31.1 31.2   Lease Agreement by and between the Registrant and Old Mill Building IV, LLC, dated October 2, 2012.   First Amendment to Lease Agreement by and between the Registrant and Old Mill Building IV, LLC, dated October 30, 2014.   Lease Assumption Agreement by and between the Registrant and Old Mill Building IV, LLC, dated August 11, 2015.   Amended and Restated Loan and Security Agreement by and between the Registrant and Silicon Valley Bank, dated June 15, 2015.   Warrant to Purchase Common Stock issued to Silicon Valley Bank, dated April 1, 2014.   Consent of Independent Registered Public Accounting Firm   Certification of Periodic Report by Principal Executive Officer under Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Certification of Periodic Report by Principal Financial Officer under Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 32.1 *   Certification of Chief Executive Officer and Chief Financial Officer Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350 as Adopted Pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 61 X X X X                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           + * Indicates management contract or compensatory plan. Document has been furnished, is not deemed filed and is not to be incorporated by reference into any of the Company’s filings under the Securities Act of 1933, as amended, or the Securities Exchange Act of 1934, as amended, irrespective of any general incorporation language contained in any such filing. 62     CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM We consent to the incorporation by reference in the Registration Statement (Form S-8 No. 333-207993) pertaining to the Instructure, Inc. 2010 Equity Incentive Plan, 2015 Equity Incentive Plan and 2015 Employee Stock Purchase Plan, of our report dated February 19, 2016, with respect to the consolidated financial statements of Instructure, Inc. and subsidiaries, included in this Annual Report (Form 10-K) for the year ended December 31, 2015. Exhibit 23.1 /s/ Ernst & Young LLP Salt Lake City, UT February 19, 2016   Exhibit 31.1 CERTIFICATION PURSUANT TO RULES 13a-14(a) AND 15d-14(a) UNDER THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934, AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 302 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 I, Joshua L. Coates, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of Instructure, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) for the registrant and have: ( a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision , to ensure that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those  entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b ) Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this  report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (c ) Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial  reporting,  to  the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) (b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting . Date: February 19, 2016 By: /s/ Joshua L. Coates Joshua L. Coates Chief Executive Officer (Principal Executive Officer)                                       CERTIFICATION PURSUANT TO RULES 13a-14(a) AND 15d-14(a) UNDER THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934, AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 302 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 31.2 I, Steven B. Kaminsky, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of Instructure, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) for the registrant and have: ( a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision , to ensure that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those  entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b ) Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this  report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (c ) Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial  reporting,  to  the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) (b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting . Date: February 19, 2016 By: /s/ Steven B. Kaminsky Steven B. Kaminsky Chief Financial Officer (Principal Financial and Accounting Officer)                                   CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 32.1 Pursuant to the requirement set forth in Rule 13a-14(b) of the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the “ Exchange Ac t”), and Section 1350 of Chapter 63  of  Title  18  of  the  United  States  Code  (18  U.S.C.  §1350),  Joshua  L.  Coates,  Chief  Executive  Officer  of  Instructure,  Inc.  (the  “Company”),  and  Steven  B. Kaminsky, Chief Financial Officer of the Company, each hereby certifies that, to the best of his knowledge: 1. 2. The Company’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2015 (the “ Annual Report ”), to which this Certification is attached as Exhibit 32.1, fully complies with the requirements of Section 13(a) or Section 15(d) of the Exchange Act; and The information contained in the Annual Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. In Witness Whereof , the undersigned have set their hands hereto as of the 19 th day of February, 2016. By: /s/ Joshua L. Coates Joshua L. Coates Chief Executive Officer (Principal Executive Officer) By: /s/ Steven B. Kaminsky Steven B. Kaminsky Chief Financial Officer (Principal Financial and Accounting Officer) “This  certification  accompanies  the  Annual  Report  to  which  it  relates,  is  not  deemed  filed  with  the  Securities  and  Exchange  Commission  and  is  not  to  be incorporated by reference into any filing of Instructure, Inc. under the Securities Act of 1933, as amended, or the Securities Exchange Act of 1934, as amended (whether made before or after the date of the Annual report), irrespective of any general incorporation language contained in such filing.”                   

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above