Lamb Weston
Annual Report 2019

Plain-text annual report

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended May 26, 2019 OR ☐ ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 F or the transition period from to Commission File Number: 1-37830 LAMB WESTON HOLDINGS, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State or other jurisdiction of  incorporation or organization) 599 S. Rivershore Lane Eagle, Idaho (Address of principal executive offices) 61-1797411 (I.R.S. Employer  Identification No.) 83616 (Zip Code) (208) 938-1047 (Registrant’s telephone number, including area code) Securities registered pursuant to section 12(b) of the Act: Title of each class Common Stock, $1.00 par value Trading Symbol(s) LW Name of each exchange on which registered New York Stock Exchange Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes  ☒     No  ☐ Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. Yes  ☐     No  ☒ Securities registered pursuant to section 12(g) of the Act: None Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.    Yes  ☒     No  ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files).    Yes  ☒     No  ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company or an emerging growth company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer Accelerated filer ☒   Non-accelerated filer ☐   Smaller reporting company Emerging growth company ☐ ☐ ☐ If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. ☐   Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Act).    Yes  ☐     No  ☒ The aggregate market value of the voting common stock of Lamb Weston Holdings, Inc. held by non-affiliates as of November 23, 2018 (the last trading day of the registrant's most recently completed second fiscal quarter) was approximately $11.9 billion based upon the closing sale price of the common stock as reported on the New York Stock Exchange on such date. As of July 15, 2019, the registrant had  146,069,033  shares of common stock, par value $1.00 per share, outstanding. Documents Incorporated by Reference                                                                 Table of Contents Table of Contents Business Part I      Item 1    Item 1A Risk Factors    Item 1B Unresolved Staff Comments    Item 2    Item 3    Item 4 Properties Legal Proceedings Mine Safety Disclosures Part II   Item 5 Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations    Item 6    Item 7    Item 7A Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Financial Statements and Supplementary Data    Item 8    Item 9 Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure    Item 9A Controls and Procedures    Item 9B Other Information Part III    Item 10    Item 11    Item 12    Item 13    Item 14 Part IV    Item 15    Item 16  Signatures Directors, Executive Officers and Corporate Governance Executive Compensation Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters   Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Principal Accountant Fees and Services Exhibits and Financial Statement Schedules Form 10-K Summary 3 10 22 23 24 24 24 26 27 45 46 95 95 96 97 97 97 98 98 98 102 103 All reports  we file  with the  U.S. Securities  and Exchange Commission  (“SEC”) are available  free of charge via the Electronic Data Gathering Analysis and Retrieval (“EDGAR”) System on the SEC’s website at www.sec.gov. We also provide copies of our SEC  filings  at  no  charge  upon  request  and  make  electronic  copies  of  our  reports  available  through  our  website at www.lambweston.com as soon as reasonably practicable after filing such material with the SEC. 2                                   Table of Contents Forward-Looking Statements This  Annual  Report  on  Form  10-K  contains  forward-looking  statements  within  the  meaning  of  the  federal  securities laws. Words such as “will,” “continue,” “may,” “expect,” “anticipate,” “would,” “could,” “believe,” “estimate,” “grow,” “drive,” “invest,”  “outlook,”  and  variations  of  such  words  and  similar  expressions  are  intended  to  identify  forward-looking  statements. Examples  of  forward-looking  statements  include,  but  are  not  limited  to,  statements  regarding  our  plans,  capital  investments, dividends, share repurchases, business outlook and prospects, and remediation of the material weakness in internal control. These forward-looking  statements  are  based  on  management’s  current  expectations  and  are  subject  to  uncertainties  and  changes  in circumstances. Readers of this report should understand that these statements are not guarantees of performance or results. Many factors could affect our actual financial results and cause them to vary materially from the expectations contained in the forward- looking statements, including those set forth in this report. These risks and uncertainties include, among other things: our ability to  successfully  execute  our  long-term  value  creation  strategies;  our  ability  to  execute  on  large  capital  projects,  including construction  of  new  production  lines;  the  competitive  environment  and  related  conditions  in  the  markets  in  which  we  and  our joint ventures operate; political and economic conditions of the countries in which we and our joint ventures conduct business and other factors related to our international operations; disruption of our access to export mechanisms; risks associated with possible acquisitions, including our ability to complete acquisitions or integrate acquired businesses; our debt levels; the availability and prices of raw materials; changes in our relationships with our growers or significant customers; the success of our joint ventures; actions of governments and regulatory factors affecting our businesses or joint ventures; the ultimate outcome of litigation or any product recalls; levels of pension, labor and people-related expenses; our ability to pay regular quarterly cash dividends and the amounts and timing of any future  dividends; our ability  to remediate  the material  weakness  in internal  control;  and other risks described  in  our  reports  filed  from  time  to  time  with  the  SEC,  including  those  described  under  the  heading  “Item  1A.  Risk Factors” in this report. We caution readers not to place undue reliance on any forward-looking statements included in this report, which speak only as of the date of this report. We undertake no responsibility for updating these statements, except as required by law.  ITEM 1. BUSINESS PART I Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  (“we,”  “us,”  “our,”  “the  Company,”  or  “Lamb  Weston”),  along  with  its  joint  venture partners,  is  a  leading  global  producer,  distributor,  and  marketer  of  value-added  frozen  potato  products  and  is  headquartered  in Eagle,  Idaho.  We,  along  with  our  joint  venture  partners,  are  the  number  one  supplier  of  value-added  frozen  potato  products  in North America. We are also a leading supplier of value-added frozen potato products internationally, with a strong and growing presence in high-growth emerging markets. We, along with our joint venture partners, offer a broad product portfolio to a diverse channel and customer base in over 100 countries. French fries represent the majority of our value-added frozen potato product portfolio. We  were  organized  as  a  Delaware  corporation  in  July  2016,  as  a  wholly  owned  subsidiary  of  Conagra  Brands,  Inc. (formerly,  ConAgra  Foods,  Inc.,  “Conagra”).  On  November  9,  2016,  we  separated  from  Conagra  and  became  an  independent publicly  traded  company  through  the  pro  rata  distribution  by  Conagra  of  100%  of  our  outstanding  common  stock  to  Conagra stockholders (“Separation” or “spinoff”). As a result of the Separation, approximately 146 million shares of our common stock were distributed on November 9, 2016, to Conagra stockholders. On November 10, 2016, our common stock began trading under the ticker symbol “LW” on the New York Stock Exchange (“NYSE”). In connection with the Separation, we entered into a separation and distribution agreement and several other agreements with  Conagra,  including  a  transition  services  agreement,  tax  matters  agreement,  employee  matters  agreement,  and  trademark license agreement. These agreements governed the relationship between us and Conagra following the Separation and provided for the allocation of various assets, liabilities, rights and obligations of the parties. These agreements also included arrangements for  transition  services  provided  by  Conagra  to  Lamb  Weston.  For  a  discussion  of  these  agreements,  see  the  section  entitled “Relationship with ConAgra After the Spinoff” in our registration statement on Form 10, as amended, as filed with the SEC on October 17, 2016 (“Form 10”), and Note 14, Related Party Transactions, 3           Table of Contents of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and  Supplementary Data” in this Form 10-K. In April 2018, we concluded our transition services agreement with Conagra. In connection with the Separation, Conagra transferred substantially all of the assets and liabilities and operations of the Lamb Weston business to us. Combined financial statements for Lamb Weston for periods prior to the Separation were prepared on a stand-alone basis and were derived from Conagra’s consolidated financial statements and accounting records. The combined financial statements for Lamb Weston contained in this report for periods prior to the Separation reflect our financial position, results  of  operations,  comprehensive  income,  and  cash  flows  as  our  business  was  operated  as  part  of  Conagra  prior  to  the Separation  and  include  allocations  for  a  portion  of  Conagra’s  shared  corporate  general  and  administrative  expenses.  The combined financial position, results of operations, and cash flows as of dates and for periods prior to the Separation may not be indicative of what our financial position, results of operations and cash flows would have been as a separate stand-alone public company during the periods presented, nor are they indicative of what our financial position, results of operations and cash flows may be in the future. Information related to the Separation and its effect on our financial statements are discussed throughout this Form 10‑K. Following the Separation, our consolidated financial statements include the accounts of Lamb Weston Holdings, Inc. and its wholly owned subsidiaries. Segments We  have  four  reportable  segments:  Global,  Foodservice,  Retail,  and  Other.  For  segment  financial  information  see Note 15, Segments, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10‑K. Global Our Global segment includes branded and private label frozen potato products sold in North America and international markets.  This  segment  includes  the  top  100  North  American  based  restaurant  chains  and  international  customers  comprised  of global and regional restaurant chains, foodservice distributors, and retailers. We have included non-U.S. and non-Canadian retail and  foodservice  customers  in  the  Global  segment  due  to  efficiencies  associated  with  coordinating  sales  to  all  customer  types within  specific  markets,  as  well  as  due  to  these  customers’  smaller  scale  and  dependence  on  local  economic  conditions.  The Global segment’s product portfolio includes frozen potatoes, sweet potatoes, and appetizers sold under the Lamb Weston brand, as well as many customer labels. Foodservice Our Foodservice segment includes branded and private label frozen potato products sold throughout the United States and  Canada.  The  Foodservice  segment’s  primary  products  are  frozen  potatoes,  sweet  potatoes,  commercial  ingredients,  and appetizers sold under the Lamb Weston brand, as well as many customer labels. Our products are sold primarily to commercial distributors, restaurant chains outside the top 100 North American based restaurant chains, and non-commercial channels. Retail Our Retail segment includes consumer facing retail branded and private label frozen potato products sold primarily to grocery,  mass  merchants,  club,  and  specialty  retailers.  The  Retail  segment’s  primary  products  are  frozen  potatoes  and  sweet potato items sold under our owned or licensed brands, including Grown in Idaho and Alexia , other licensed equities comprised of brand names of major North American restaurant chains, and the retailers’ own brands. 4                       Table of Contents Other The Other reporting segment primarily includes our vegetable and dairy businesses. Joint Venture Relationships We conduct business through two unconsolidated joint ventures and include our share of the earnings of these affiliates as equity method investment earnings in our combined and consolidated financial statements based on our economic ownership interest in each of these joint ventures. These two joint ventures produce and market value-added frozen potato products for our customers: · We hold a fifty percent ownership interest in Lamb-Weston/Meijer v.o.f. (“ Lamb-Weston/Meijer”), a joint venture with Meijer Frozen Foods B.V. Lamb-Weston/Meijer, which is headquartered in the Netherlands, manufactures and sells frozen potato products principally in Europe. · We  hold  a  fifty  percent  ownership  interest  in  Lamb-Weston/RDO  Frozen  (“Lamb-Weston/RDO”),  a  potato processing venture with RDO Frozen Co. We provide all sales and marketing services to Lamb-Weston/RDO and receive a fee for these services based on a percentage of the net sales of the venture. On November 2, 2018, we entered into a Membership Interest Purchase Agreement (the “BSW Agreement”) with Ochoa Ag Unlimited Foods, Inc. (“Ochoa”) to acquire the remaining 50.01% interest in Lamb Weston BSW, LLC, a potato processing joint  venture  (“Lamb  Weston  BSW”).  Prior  to  entering  into  the  BSW  Agreement,  we  were  the  primary  beneficiary  of  Lamb Weston  BSW,  a  variable  interest  entity,  and  accordingly,  we  consolidated  the  financial  statements  of  Lamb  Weston  BSW  and deducted  50.01%  of  the  operating  results  of  the  noncontrolling  interests  to  arrive  at  “Net  income  attributable  to  Lamb  Weston Holdings,  Inc.”  on  our  Combined  and  Consolidated  Statement  of  Earnings.  Our  Combined  and  Consolidated  Statements  of Earnings  include  100%  of  Lamb  Weston  BSW’s  earnings  beginning  November  2,  2018.  For  more  information,  see  Note  7, Investments  in  Joint  Ventures,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. Sales, Distribution and Customers We benefit from strong relationships with a diverse set of customers. We sell our products through a combined network of  internal  sales  personnel  and  independent  brokers,  agents,  and  distributors  to  chain  restaurants,  wholesale,  grocery,  mass merchants,  club,  specialty  retailers,  and  foodservice  distributors  and  institutions,  including  businesses,  educational  institutions, independent  restaurants,  regional  chain  restaurants,  and  convenience  stores.  We  have  long-tenured  relationships  with  leading quick service and fast casual restaurants, global foodservice distributors, large grocery retailers, and mass merchants. Our largest customer, McDonald’s Corporation, accounted for approximately 10% of our consolidated net sales in fiscal 2019 and 11% of our consolidated net sales in both fiscal 2018 and 2017. No other customer accounted for more than 10% of our fiscal 2019, 2018, or 2017 consolidated net sales. Accounts receivable from one customer accounted for 12% of our consolidated accounts receivable at May 27, 2018.  No customer accounted for more than 10% of our consolidated accounts receivable as of May 26, 2019. Research and Development We leverage our research and development resources for both growth and efficiency initiatives. We seek to drive growth through innovation by creating new products, enhancing the quality of existing products, and participating in joint menu planning exercises with our customers. We also emphasize sustainability in our research and development activities and continue to drive processing innovations aimed at reducing waste and water usage and improving food safety. Research 5                       Table of Contents and development expenses were $15.4 million, $13.5 million, and $10.6 million in fiscal 2019, 2018, and 2017, respectively. Trademarks, Licenses and Patents Our trademarks are material  to our business and are protected by registration  or other means in the United States and most  other  geographic  markets  where  the  related  food  items  are  sold.  Depending  on  the  country,  trademarks  generally  remain valid for as long as they are in use and their registrations  are maintained. Trademark registrations  generally are for renewable, fixed terms. Our significant trademarks include: Lamb Weston, Lamb’s Supreme, Lamb Weston Seeing Possibilities in Potatoes (and  design),  Lamb’s Seasoned, LW Private Reserve, Stealth Fries, and Sweet Things. We  also  sell  certain  products,  such  as Grown in Idaho and Alexia , which we license from third parties. We  own  numerous  patents  worldwide.  We  consider  our  portfolio  of  patents,  patent  applications,  patent  licenses, proprietary  trade  secrets,  technology,  know-how  processes,  and  related  intellectual  property  rights  to  be  material  to  our operations.  Patents,  issued  or  applied  for,  cover  inventions,  including  packaging,  manufacturing  processes,  equipment, formulations, and designs. Our issued patents extend for varying periods according to the date of the patent application filing or grant and the legal term of patents in the various countries where patent protection is obtained. The actual protection afforded by a patent, which can vary from country to country, depends upon the type of patent, the scope of its coverage as determined by the patent office or courts in the country, and the availability of legal remedies in the country. While we consider our patent portfolio to be material to our business, the loss of one patent or a group of related patents would not have a material adverse effect on our business. Raw Materials and Packaging Our primary raw materials are potatoes, edible oils, and packaging. We source a significant amount of our raw potatoes under both strategic, long-term grower relationships and shorter-term annual contracts. In the United States, most of the potato crop used in our products is grown in Washington, Idaho, and Oregon. For Lamb-Weston/Meijer, European growing regions for the  necessary  potatoes  are  concentrated  in  the  Netherlands,  Austria,  Belgium,  Germany,  France,  and  the  United  Kingdom.  We also  have  growing  regions  in  China  and  Australia.  We  believe  that  the  grower  networks  to  which  we  have  access  provide  a sufficient source of raw potato inputs year-to-year. We source edible oils through strategic relationships with key suppliers, and we source energy and packaging materials through multiple suppliers under a variety of agreement types. The prices  paid for these raw materials,  as well as other  raw materials  used in making  our products,  generally  reflect factors  such  as  weather,  commodity  market  fluctuations,  currency  fluctuations,  tariffs,  and  the  effects  of  governmental agricultural programs. Although the prices of raw materials can be expected to fluctuate as a result of these factors, we believe such raw materials to be in adequate supply. From time to time, we have faced increased costs for our significant raw materials,  packaging and energy inputs. We seek  to  mitigate  higher  input  costs  through  long-term  relationships,  contract  strategies,  and  hedging  activities  where  an  active market for an input exists, as well as through our productivity and pricing initiatives. Manufacturing We  operate  17  manufacturing  facilities  for  our  products.  See  "Item  2.  Properties"  for  more  information  about  our manufacturing facilities. In addition to our own manufacturing facilities, we source a portion of our products under “co-packing” agreements, a common  industry  practice  in  which  manufacturing  is  outsourced  to  other  companies.  We  regularly  evaluate  our  co-packing arrangements  to  ensure  the  most  cost-effective  manufacturing  of  our  products  and  to  utilize  company-owned  manufacturing facilities most effectively. 6                     Table of Contents International Operations At May 26, 2019, we had operations in twelve countries, with manufacturing and processing facilities in four countries. Foreign net sales, including sales by domestic segments to customers located outside of the United States, were approximately $742.7  million,  $665.8  million,  and  $663.5  million  in  fiscal  2019,  2018,  and  2017,  respectively.  Our  long-lived  assets  located outside of the United States are  not significant.  See Note 15, Segments, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K for additional information on our U.S. and non-U.S. operations. Also see “Item 2. Properties,” for more information on our manufacturing and other facilities. For a discussion of risks related to our operations outside the United States, see “Item 1A. Risk Factors” of this Form 10-K. Backlog We manufacture primarily to fill customer orders from finished goods inventories. While at any given time there may be some backlog of orders due to the seasonal nature of our manufacturing activities and associated inventory, such backlog is not material in respect to annual net sales, and the changes of backlog orders from time to time are not significant. Competition The  value-added  frozen  potato  products  industry  in  North  America,  Europe  and  other  international  markets  is  highly competitive. Competitors include large North American and European frozen potato product companies that compete globally, as well as local and regional companies. Significant competitors include McCain Foods Limited, J.R. Simplot Company, Cavendish Farms Corporation, The Kraft Heinz Company, Clarebout Potatoes NV, Aviko B.V., Agristo NV, Farm Frites International B.V. and  Mydibel  S.A.  Some  of  our  competitors  are  larger  and  have  substantially  more  financial,  sales  and  marketing,  and  other resources. We compete with producers of similar products on the basis of, among other things, customer service, value, product innovation, product quality, brand recognition and loyalty, price, and the ability to identify and satisfy customer preferences. The markets  in  which  we  operate  are  expected  to  remain  highly  competitive  for  the  foreseeable  future.  See  also  “Item  1A.  Risk Factors – Increased competition may result in reduced sales or profits” of this Form 10-K. Seasonality Our product contribution  margin  percentage,  inventory levels, net sales and cash flows are affected  by seasonality.  In general, our product contribution margin percentage tends to be highest in our fiscal third quarter, reflecting the benefit of freshly- harvested potatoes. We typically harvest potatoes in the Pacific Northwest of the United States in July through October, which is primarily  in  our  fiscal  second  quarter.  Freshly-harvested  potatoes  process  more  efficiently  in  our  production  lines  and  are  not subject to storage or secondary transport costs. We typically hold about 60 days of finished goods inventory on a first-in-first-out basis,  so  the  relatively  favorable  costs  primarily  incurred  from  our  fiscal  second  quarter  harvest  flow  through  our  income statement  in our fiscal  third quarter.  Inventory levels also tend to be higher in our fiscal  third quarter,  requiring  more working capital  at  that  time.  In  general,  net  sales  and  cash  flows  tend  to  be  higher  in  our  fiscal  fourth  quarter,  reflecting  customer  and consumer buying patterns. Employees As of June 30, 2019, we had approximately 7,600 employees, excluding our joint ventures. Approximately 700 of these employees work outside of the United States. Approximately 32% of our hourly employees are parties to collective bargaining agreements on terms that we believe are typical for the industry in which we operate. Most of the union workers at our facilities are represented under contracts that expire at various times throughout the next several years. Approximately 32% expire in fiscal 2020. As these agreements expire, we believe they will be renegotiated on terms satisfactory to us.  7                   Table of Contents Information About Our Executive Officers The following are our executive officers as of July 15, 2019: Name Thomas P. Werner Robert M. McNutt Micheline C. Carter Richard A. Martin Sharon L. Miller Michael J. Smith Eryk J. Spytek   Title   Director, President and Chief Executive Officer Senior Vice President and Chief Financial Officer Senior Vice President and Chief Human Resources Officer Senior Vice President and Chief Supply Chain Officer Senior Vice President and General Manager, Global Business Unit Senior Vice President and General Manager of Foodservice, Retail, Marketing and Innovation Senior Vice President, General Counsel and Corporate Secretary Age 53 59 53 62 53 42 51 Thomas P. Werner has  served  as  our  President  and  Chief  Executive  Officer  and  a  member  of  our  Board  of  Directors since November 2016. He previously served as President, Commercial Foods, for Conagra, a food company, since May 2015. In that role, he led the company’s Lamb Weston and Foodservice businesses, as well as its previously divested Spicetec Flavors & Seasonings and J.M. Swank operations. Mr. Werner also served as interim President of Conagra’s Private Brands from June 2015 through its divestiture in February 2016. Before his appointment as President, Commercial Foods, Mr. Werner served as Senior Vice  President  of  Finance  for  Conagra’s  Private  Brands  and  Commercial  Foods  operating  segments  from  June  2013  to  April 2015, and Senior Vice President of Finance for Lamb Weston from May 2011 until June 2013. Robert M. McNutt has  served  as  our  Senior  Vice  President  and  Chief  Financial  Officer  since  January  2017.  Prior  to joining  Lamb  Weston,  Mr.  McNutt  served  as  Chief  Financial  Officer  of  Expera  Specialty  Solutions,  LLC,  a  specialty  paper company, from September 2013 to December 2016. Mr. McNutt served as Senior Vice President and Chief Financial Officer for Greif, Inc., an industrial packaging company, from January 2011 to July 2013, and as Senior Vice President and Chief Financial Officer for Boise Inc., a packaging and paper products manufacturer, from February 2008 to January 2011. Micheline C. Carter has served as our Senior Vice President and Chief Human Resources Officer since November 2016. Ms. Carter joined Lamb Weston in September 2016. From July 2012 until September 2016, she served in a variety of roles with The  Kraft  Heinz  Company,  a  food  and  beverage  company,  including  as  Head  of  U.S.  People  and  Performance  and  Global Corporate Functions from November 2015 to September 2016, Vice President of Human Resources, Global Corporate Functions from August 2015 until October 2015, Vice President of Human Resources, Cheese & Dairy from January 2015 until July 2015, and  Senior  Director  Human  Resources  &  Global  Exports  from  July  2012  until  January  2015.  Before  joining  The  Kraft  Heinz Company,  Ms. Carter  served  from  February  2011  until  July  2012  as  Senior  Director  Human  Resources,  Solar  Energy  &  Solar Materials with MEMC Electronic Materials, Inc. (now known as SunEdison, Inc.), a supplier of silicon wafers to semiconductor and photovoltaic cell companies. Before that, Ms. Carter served in a variety of roles with J. C. Penney Company, Inc., an apparel and home furnishings retailer, Yum! Brands, Inc., an operator of quick service companies, and Texas Instruments Incorporated, a semiconductor design and manufacturing company. Richard A. Martin has served as our Senior Vice President and Chief Supply Chain Officer since September 2016. Mr. Martin joined Conagra as a Manufacturing Manager in 1994, and from 1997 to 2003, he served as Plant Manager of several of our facilities. Mr. Martin also served as Director of Operations from 2003 to 2005, Vice President, Manufacturing from 2005 to 2011, and Vice President, Global Operations from 2011 until 2016. Before joining Lamb Weston, Mr. Martin spent 15 years at General Foods Corporation and Kraft Foods Inc., food and beverage companies, in a variety of engineering and manufacturing positions. On  April  18,  2019,  Mr.  Martin  notified  us  of  his  decision  to  retire.  Mr.  Martin  will  remain  in  his  current  position  until  his successor is appointed to ensure a smooth transition. 8                                                   Table of Contents Sharon L. Miller has served as our Senior Vice President and General Manager, Global Business Unit since September 2016. Before that, she served as Conagra’s Vice President and General Manager, Lamb Weston Global Business Unit since 2015. Since  joining  Conagra  in  1999,  Ms.  Miller  has  held  various  leadership  positions,  including  Vice  President  of  Sales  for  Lamb Weston's European joint venture, Lamb-Weston/Meijer v.o.f. Prior to that, Ms. Miller was a key sales and business leader within Lamb  Weston  in  both  the  United  States  and  Canada.  She  also  has  held  various  sales  positions  with  North  American  food manufacturers and foodservice distributors. Michael J. Smith has served as our Senior Vice President and General Manager of Foodservice, Retail, Marketing and Innovation since April 2018. Prior to that, he served as Senior Vice President, Growth and Strategy beginning in September 2016. Mr. Smith also served as Vice President and General Manager of Lamb Weston Retail from May 2011 to September 2016, Vice President and General Manager of Conagra’s Private Brands from March 2014 to February 2016, and Vice President of Global Marketing  of  Lamb  Weston  from  July  2012  to  March  2014.  Prior  to  joining  Conagra  in  2007,  Mr.  Smith  held  various  brand management  roles  at  Dean  Foods  Company,  a  food  and  beverage  company,  and  its  WhiteWave  division  from  May  2003  until December 2007. Eryk J. Spytek has served as our Senior Vice President, General Counsel and Corporate Secretary since October 2016. From  June  2015  until  October  2016,  Mr.  Spytek  was  Of  Counsel  at  Winston  &  Strawn  LLP,  a  law  firm.  Before  returning  to Winston  &  Strawn  LLP,  he  served  from  December  2009  until  April  2015  in  a  variety  of  roles  with  Mead  Johnson  Nutrition Company, a manufacturer of infant formula, including as Vice President, Deputy General Counsel and Assistant Secretary from April 2013 to April 2015 and as Vice President, Associate General Counsel and Assistant Secretary from December 2009 to April 2013.  Before  that,  Mr.  Spytek  served  as  Senior  Vice  President,  General  Counsel  and  Secretary  at  SIRVA,  Inc.,  a  moving  and relocation  services  provider,  from  February  2006  to  February  2009.  Before  joining  SIRVA,  Inc.,  Mr.  Spytek  was  a  partner  at Winston & Strawn LLP. Ethics and Governance We have adopted a code of conduct that applies to all of our employees, as well as a code of ethics for senior corporate financial officers that applies to our Chief Executive Officer, Chief Financial Officer, and Controller. These codes are available on our website at www.lambweston.com through the “Investors—Corporate Governance” link. We will disclose any waiver we grant to our Chief Executive Officer, Chief Financial Officer, or Controller under our codes, or certain amendments to the codes, on our website at www.lambweston.com. In  addition,  we  adopted  Corporate  Governance  Principles  and  charters  for  the  Audit  and  Finance  Committee, Nominating  and  Corporate  Governance  Committee,  and  Compensation  Committee.  All  of  these  materials  are  available  on  our website  at  www.lambweston.com  and  will  be  provided  free  of  charge  to  any  stockholder  requesting  a  copy  by  writing  to: Corporate Secretary, Lamb Weston Holdings, Inc., 599 S. Rivershore Lane, Eagle, Idaho 83616. The information on our website is not, and shall not be deemed to be, a part of this Form 10-K or incorporated into any other filings we make with the SEC. Food Safety and Labeling We are subject to extensive regulation, including, among other things, the Food, Drug and Cosmetic Act, as amended by the Food Safety Modernization Act, the Public Health Security and Bioterrorism Preparedness and Response Act of 2002, and the rules  and  regulations  promulgated  thereunder  by  the  U.S.  Food  and  Drug  Administration  (“FDA”).  This  comprehensive  and evolving regulatory program governs, among other things, the manufacturing, composition and ingredients, labeling, packaging, and safety of food, including compliance with current Good Manufacturing Practices. In addition, the Nutrition Label Reform Act of  2016  prescribes  the  format  and  content  in  which  specific  nutrition  information  is  required  to  appear  on  the  labels  of  food products. We are also subject to regulation by certain other governmental agencies, including the U.S. Department of Agriculture. 9                   Table of Contents Our  operations  and  products  are  also  subject  to  state  and  local  regulation,  including  the  registration  and  licensing  of plants,  enforcement  by  state  health  agencies  of  various  state  standards,  and  the  registration  and  inspection  of  facilities. Compliance with federal, state, and local regulation is costly and time-consuming. Enforcement actions for violations of federal, state, and local regulations may include seizure and condemnation of products, cease and desist orders, injunctions, or monetary penalties. We believe that our practices are sufficient to maintain compliance with applicable government regulations. Environmental, Health and Safety Regulations We  are  subject  to  a  number  of  federal,  state,  and  local  laws  and  other  regulations  relating  to  the  protection  of  the environment and the safety and health of personnel and the public. These requirements apply to a broad range of our activities, including:  the  discharge  of  pollutants  into  the  air  and  water;  the  identification,  generation,  storage,  handling,  transportation, disposal,  recordkeeping,  labeling,  and  reporting  of,  and  emergency  response  in  connection  with,  hazardous  materials;  noise emissions  from  our  facilities;  and  safety  and  health  standards,  practices,  and  procedures  that  apply  to  the  workplace  and  the operation of our facilities. In order to comply with these requirements, we may need to spend substantial amounts of money and other resources from time to time to (i) construct or acquire new equipment, (ii) acquire or amend permits to authorize facility operations, (iii) modify, upgrade, or replace existing and proposed equipment, and (iv) clean up or decommission our facilities or other locations in  accordance  with  regulatory  requirements.  Our  capital  and  operating  budgets  include  costs  and  expenses  associated  with complying with these laws and other requirements. Available Information We make available, free of charge on our website at www.lambweston.com, our annual reports on Form 10-K, quarterly reports on Form 10-Q, current reports on Form 8-K, and amendments to those reports filed or furnished pursuant to Section 13(a) or  15(d)  of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  as  soon  as  reasonably  practicable  after  we  electronically  file  them  with,  or furnish  them  to,  the  SEC.  We  use  our  website,  through  the  “Investors”  link,  as  a  channel  for  routine  distribution  of  important information, including news releases, analyst presentations, and financial information. The information on our website is not, and shall not be deemed to be, a part of this Form 10-K or incorporated into any other filings we make with the SEC unless expressly noted. ITEM 1A. RISK FACTORS Our  business  is  subject  to  various  risks  and  uncertainties.  Any  of  the  risks  and  uncertainties  described  below  could materially and adversely affect our business, financial condition, and results of operations and should be considered in evaluating us. While we believe we have identified and discussed below the material risks affecting our business, there may be additional risks and uncertainties that we do not presently know or that we do not currently believe to be material that may adversely affect our business, financial condition, or results of operations in the future. Increased competition may result in reduced sales or profits. Our  business,  value-added  frozen  potato  products,  is  highly  competitive.  Our  principal  competitors  have  substantial financial, sales and marketing, and other resources. A strong competitive response from one or more of our competitors to our marketplace  efforts  could  result  in  us  reducing  pricing,  increasing  promotional  activity  or  losing  market  share.  Competitive pressures  also  may  restrict  our  ability  to  increase  prices,  including  in  response  to  commodity  and  other  input  cost  increases  or additional  improvements  in  product  quality.  Our  profits  could  decrease  if  a  reduction  in  prices  or  increased  costs  are  not counterbalanced with increased sales volume. 10                     Table of Contents Increased industry capacity may result in reduced sales or profits. In recent years, market demand for value-added frozen potato products has exceeded industry capacity to produce these products.  As  additional  industry  capacity  comes  online,  or  market  demand  otherwise  decreases,  we  may  face  competitive pressures that would restrict  our ability  to increase  or maintain prices.  Our profits  would decrease as a result of a reduction  in prices or sales volume. Our business, financial condition, and results of operations could be adversely affected by the political and economic conditions of the countries in which we conduct business and other factors related to our international operations, including foreign currency risks and trade barriers. We conduct a substantial and growing amount of business with customers located outside the United States, including through our joint ventures. During each of fiscal 2019, 2018 and 2017, net sales outside the United States, primarily in Canada, Japan, China, Korea, Mexico, and Taiwan, accounted for approximately 20% of our net sales. These amounts do not include any impact of unconsolidated net sales associated with our joint ventures, which are also subject to risks associated with international operations. Many factors relating to our international sales and operations, many of which factors are outside of our control, could have a material adverse impact on our business, financial condition, and results of operations, including: · · · · · · · · foreign exchange rates, foreign currency exchange and transfer restrictions, which may unpredictably and adversely impact  our  combined  operating  results,  asset  and  liability  balances,  and  cash  flow  in  our  consolidated  financial statements, even if their value has not changed in their original currency; our  consolidated  financial  statements  are  presented  in  U.S.  dollars,  and  we  must  translate  the  assets,  liabilities, revenue and expenses into U.S. dollars for external reporting purposes; changes in trade, monetary and fiscal policies of the United States and foreign governments, including modification or termination of existing trade agreements (e.g., the North American Free Trade Agreement) or treaties, creation of new  trade  agreements  or  treaties  (e.g.  the  United  States–Mexico–Canada  Agreement),  trade  regulations,  and increased  or  new  tariffs,  quotas,  import  or  export  licensing  requirements,  and  other  trade  barriers  imposed  by governments. In particular, changes in U.S. trade programs and trade relations with other countries, including the imposition of trade protection measures by foreign countries in favor of their local producers of competing products, such  as  governmental  subsidies,  tax  benefits,  and  other  measures  giving  local  producers  a  competitive  advantage over Lamb Weston, may adversely affect our business and results of operations in those countries; negative economic developments in economies around the world and the instability of governments, including the threat of wars, terrorist attacks, epidemics or civil unrest; pandemics, such as the flu, which may adversely affect our workforce as well as our local suppliers and customers; earthquakes, tsunamis, droughts, floods or other major disasters that may limit the supply of raw materials that are purchased abroad for use in our international operations or domestically; increased costs, disruptions in shipping or reduced availability of freight transportation and warehousing; differing labor standards in the international markets in which we operate; 11                           Table of Contents · · · · · · differing levels of protection of intellectual property across the international markets in which we operate; difficulties and costs associated with complying with U.S. laws and regulations applicable to entities with overseas operations, including the Foreign Corrupt Practices Act; the threat that our operations or property could be subject to nationalization and expropriation; varying regulatory, tax, judicial and administrative practices in the international markets in which we operate; difficulties associated with operating under a wide variety of complex foreign laws, treaties and regulations; and potentially burdensome taxation. Any of these factors could have an adverse effect on our business, financial condition, and results of operations. Disruption of our access to export mechanisms could have an adverse impact on our business, financial condition, and results of operations. To serve our customers globally, we rely in part on our international joint venture partnerships, but also on exports from the  United  States.  During  fiscal  2019,  2018,  and  2017,  export  sales  from  the  United  States  accounted  for  approximately  16%, 17%  and  19%,  respectively,  of  our  total  net  sales.  Circumstances  beyond  our  control,  such  as  a  labor  dispute  at  a  port,  could prevent  us  from  exporting  our  products  in  sufficient  quantities  to  meet  customer  opportunities.  We  have  access  to  production overseas  through  our  facilities  in  Australia,  Canada  and  China  and  a  joint  venture  in  Europe,  but  we  may  be  unsuccessful  in mitigating any future disruption to export mechanisms. If this occurs, we may be unable to adequately supply all of our customer opportunities, which could adversely affect our business, financial condition, and results of operations. Our substantial debt may limit cash flow available to invest in the ongoing needs of our business and could prevent us from fulfilling our debt obligations. We incurred substantial indebtedness in connection with the Separation. As of May 26, 2019, we had $2,318.2 million of long-term  debt, including  current portion, recorded on our Consolidated Balance Sheet. We have the ability  under our existing revolving credit facility to incur additional substantial debt. Our level of debt could have important consequences. For example, it could: · make it more difficult for us to make payments on our debt; · · · · require us to dedicate a substantial portion of our cash flow from operations to the payment of debt service, reducing the  availability  of  our  cash  flow  to  fund  working  capital,  capital  expenditures,  acquisitions,  and  other  general corporate purposes; increase our vulnerability to adverse economic or industry conditions; limit our ability to obtain additional financing in the future to enable us to react to changes in our business; or place us at a competitive disadvantage compared to businesses in our industry that have less debt. 12                                 Table of Contents The agreements governing our debt contain various covenants that impose restrictions on us that may affect our ability to operate our business. The  credit  agreements  governing  our  term  loans  and  revolving  credit  facility  and  the  indentures  governing  our  senior notes contain covenants that, among other things, limit our ability to: · · · borrow money or guarantee debt; create liens; pay dividends on or redeem or repurchase stock; · make specified types of investments and acquisitions; · · · enter into or permit to exist contractual limits on the ability of our subsidiaries to pay dividends to us; enter into transactions with affiliates; and sell assets or merge with other companies. These restrictions on our ability to operate our business could harm our business by, among other things, limiting our ability to take advantage of financing, merger and acquisition, and other corporate opportunities. Various risks, uncertainties, and events beyond our control could affect our ability to comply with these covenants. Failure to comply with any of the covenants in our  existing  or  future  financing  agreements  could  result  in  a  default  under  those  agreements  and  under  other  agreements containing cross-default provisions. A default would permit lenders to accelerate the maturity of the debt under these agreements and to foreclose upon any collateral securing the debt. Under these circumstances,  we might not have sufficient funds or other resources  to  satisfy  all  of  our  obligations.  In  addition,  the  limitations  imposed  by  financing  agreements  on  our  ability  to  incur additional debt and to take other actions might significantly impair our ability to obtain other financing. Additionally,  any  failure  to  meet  required  payments  on  our  debt,  or  failure  to  comply  with  any  covenants  in  the instruments governing our debt, could result in a downgrade to our credit ratings. A downgrade in our credit ratings could limit our access to capital and increase our borrowing costs. Further, under the terms of the tax matters agreement we entered into with Conagra  at  the  Separation,  we  may  not  retire,  repurchase,  or  significantly  modify  our  senior  notes  during  the  five-year  period following the spinoff. Our business relies on a potato crop that has a concentrated growing region. Ideal growing conditions for the potatoes necessary for our value-added products (e.g., french fries) are concentrated in a few  geographic  regions  globally.  In  the  United  States,  most  of  the  potato  crop  used  in  value-added  products  is  grown  in Washington,  Idaho,  and  Oregon.  European  growing  regions  for  the  necessary  potatoes  are  concentrated  in  the  Netherlands, Austria,  Belgium,  Germany,  France,  and  the  United  Kingdom.  Recent  agronomic  developments  have  opened  new  growing regions,  but  the  capital-intensive  nature  of  our  industry’s  production  processes  has  kept  production  highly  concentrated  in  the historical growing regions. Unfavorable crop conditions in any one region, such as the drought in Europe during our fiscal year 2019,  could  lead  to  significant  demand  on  the  other  regions  for  production.  Our  inability  to  mitigate  any  such  conditions  by leveraging  our  production  capabilities  in  other  regions  could  negatively  impact  our  ability  to  meet  customer  opportunities  and could decrease our profitability. 13                           Table of Contents Our business is affected by potato crop performance. Our primary input is potatoes and every year, we must procure potatoes that meet the quality standards for processing into  value-added  products.  Environmental  and  climate  conditions,  such  as  soil  quality,  moisture,  and  temperature,  affect  the quality of the potato crop on a year-to-year basis. As a result, we source potatoes from specific regions of the United States and specific  countries  abroad,  including  Australia,  Austria,  Belgium,  France,  Germany,  the  Netherlands,  the  United  Kingdom, Canada, and China, where we believe the optimal potato growing conditions exist. However, severe weather conditions during the planting  and  growing  season  in  these  regions  can  significantly  affect  potato  crop  performance,  such  as  the  drought  in  Europe during our fiscal year 2019. Potatoes are also susceptible to pest diseases and insects that can cause crop failure, decreased yields, and  negatively  affect  the  physical  appearance  of  the  potatoes.  We  have  deep  experience  in  agronomy  and  actively  work  to monitor the potato crop. However, if a weather or pest-related event occurs in a particular crop year, and our agronomic programs are insufficient  to mitigate the impacts thereof, we may have insufficient  potatoes to meet our customer opportunities, and our competitiveness  and  profitability  could  decrease.  Alternatively,  overly  favorable  growing  conditions  can  lead  to  high  per  acre yields and over-supply. An increased supply of potatoes could lead to overproduction of finished goods or destruction of unused potatoes at a loss. Increases in commodity and other input costs may have a negative impact on profits. A significant portion of our cost of goods comes from commodities such as oil and energy. Commodities are subject to price volatility caused by commodity market fluctuations, supply and demand, currency fluctuations, external conditions such as weather  and  changes  in  governmental  agricultural  and  energy  policies  and  regulations.  In  addition,  we  also  incur  expenses  in connection  with  the  transportation  and  delivery  of  our  products.  Commodity  price  increases  or  constraints  in  the  supply  or availability of key commodities, including necessary services such as transportation and warehousing, may increase our operating costs.  We  may  not  be  able  to  increase  our  product  prices  and  achieve  cost  savings  that  fully  offset  these  increased  costs;  and increasing prices may result in reduced sales volume and decreased profitability. There is currently no active derivatives market for potatoes in the United States. Although we have experience in hedging against commodity price increases, these practices and experience reduce, but do not eliminate, the risk of negative profit impacts from commodity price increases. As a result, the risk management procedures that we use may not always work as we intend. If we do not achieve the appropriate cost structure in the highly competitive value-added frozen potato product category, our profitability could decrease. Our  future  success  and  earnings  growth  depend  in  part  on  our  ability  to  maintain  the  appropriate  cost  structure  and operate  efficiently  in  the  highly  competitive  value-added  frozen  potato  product  category.  We  continue  to  implement  profit- enhancing initiatives that improve the efficiency of our supply chain and general and administrative functions. These initiatives are focused on cost-saving opportunities in procurement, manufacturing, logistics, and customer service, as well as general and administrative  functions.  However,  gaining  additional  efficiencies  may  become  more  difficult  over  time.  Our  failure  to  reduce costs  through  productivity  gains  or  the  elimination  of  redundant  costs  could  adversely  affect  our  profitability  and  weaken  our competitive position. Changes in our relationships with our growers could adversely affect us. We expend considerable resources to develop and maintain relationships with many potato growers. In some instances, we  have  entered  into  long-term  agreements  with  growers;  however,  a  portion  of  our  potato  needs  are  typically  sourced  on  an annual  basis.  To  the  extent  we  are  unable  to  maintain  positive  relationships  with  our  long-term  growers,  contracted  growers deliver less supply than we expect, or we are unable to secure sufficient potatoes from uncontracted growers in a given year, we may  not  have  sufficient  potato  supply  to  satisfy  our  business  opportunities.  To  obtain  sufficient  potato  supply,  we  may  be required to purchase potatoes at prices substantially higher than expected, or forgo sales to some market segments, which would reduce our profitability. If we forgo sales to such market segments, we may lose customers and may not be able to replace them later. 14               Table of Contents Changes in our relationships with significant customers could adversely affect us. We  maintain  a  diverse  customer  base  across  our  four  reporting  segments.  Customers  include  global,  national  and regional  quick  serve  and  fast  casual  restaurants  as  well  as  small,  independently  operated  restaurants,  multinational,  broadline foodservice  distributors,  as  well  as  regional  foodservice  distributors,  and  major  food  retailers.  Some  of  these  customers independently  represent  a  meaningful  portion  of  our  sales.  While  we  contract  annually  or  biannually  with  many  of  our foodservice  customers,  loss  of  a  significant  customer  could  materially  impact  the  business.  In  addition,  shelf  space  at  food retailers is not guaranteed. Our largest customer, McDonald’s Corporation, accounted for approximately 10% of our consolidated net  sales  in  fiscal  2019,  and  11%  of  our  consolidated  net  sales  in  both  2018  and  2017.  There  can  be  no  assurance  that  our customers  will  continue  to  purchase  our  products  in  the  same  quantities  or  on  the  same  terms  as  in  the  past.  The  loss  of  a significant customer or a material reduction in sales to a significant customer could materially and adversely affect our business, financial condition, and results of operations. The sophistication and buying power of some of our customers could have a negative impact on profits. Some of our customers are large and sophisticated, with buying power and negotiating strength. These customers may be more capable of resisting price increases and more likely to demand lower pricing, increased promotional programs, or specialty tailored  products.  In  addition,  some  of  these  customers  (e.g.,  larger  distributors  and  supermarkets)  have  the  scale  to  develop supply chains that permit them to operate with reduced inventories or to develop and market their own brands. We continue to implement  initiatives  to  counteract  these  pressures,  including  efficiency  programs  and  investments  in  innovation  and  quality. However, if we are unable to counteract the negotiating strength of these customers, our profitability could decline. We must identify changing consumer preferences and consumption trends and develop and offer food products to our customers that help meet those preferences and trends. Consumer preferences evolve over time and our success depends on our ability to identify the tastes and dietary habits of consumers  and  offer  products  that  appeal  to  those  preferences.  We  need  to  continue  to  respond  to  these  changing  consumer preferences and support our customers in their efforts to evolve to meet those preferences. For example, as consumers focus on freshly prepared foods, some restaurants may choose to limit the frying capabilities of their kitchens. As a result, we would need to  evolve  our  product  offering  to  provide  alternatives  that  work  in  such  a  preparation  environment.  In  addition,  our  products contain  carbohydrates,  sodium,  genetically  modified  ingredients,  added  sugars,  saturated  fats,  and  preservatives,  the  diet  and health  effects  of  which  remain  the  subject  of  public  scrutiny.  We  must  continue  to  reformulate  our  products,  introduce  new products and create product extensions without a loss of the taste, texture, and appearance that consumers demand in value-added potato products. All of these efforts require significant research and development and marketing investments. If our products fail to meet consumer preferences or customer requirements, or we fail to introduce new and improved products on a timely basis, then  the  return  on  those  investments  will  be  less  than  anticipated,  which  could  materially  and  adversely  affect  our  business, financial condition, and results of operations. A portion of our business is, and several of our growth strategies are, conducted through joint ventures that do not operate solely for our benefit. We have built our company, in part, through the creation of joint ventures, some of which we do not control. In these relationships,  we  share  ownership  and  management  of  a  company  that  operates  for  the  benefit  of  all  owners,  rather  than  our exclusive benefit. Through our extensive experience in operating a portion of our business through joint ventures, we understand that  joint  ventures  often  require  additional  resources  and  procedures  for  information  sharing  and  decision-making.  If  our  joint venture partners take actions that have negative impacts on the joint venture, or disagree with the strategies we have developed to grow these businesses, we may have limited ability to influence and mitigate those actions or decisions and our ability to achieve our growth strategies may be negatively impacted. 15                 Table of Contents If we are unable to complete potential acquisitions that strategically fit our business objectives, integrate acquired businesses, or execute on large capital projects, our financial results could be materially and adversely affected. From time to time, we evaluate acquisition candidates that may strategically fit our business objectives. Our acquisition activities  may  present  financial,  managerial,  and  operational  risks.  Those  risks  include:  (i)  diversion  of  management  attention from  existing  businesses,  (ii)  difficulties  integrating  personnel  and  financial  and  other  systems,  (iii)  difficulties  implementing effective control environment processes, (iv) adverse effects on existing business relationships with suppliers and customers, (v) inaccurate estimates of fair value made in the accounting for acquisitions and amortization of acquired intangible assets, which would  reduce  future  reported  earnings,  (vi)  potential  loss  of  customers  or  key  employees  of  acquired  businesses,  and  (vii) indemnities and potential disputes with the sellers. If we are unable to complete acquisitions or successfully integrate and develop acquired businesses or execute on large capital projects, such as new production lines, our financial results could be materially and adversely affected. New regulations imposed by the FDA or EFSA around acrylamide formation in french fried potato products could adversely affect us. The  regulation  of  food  products,  both  within  the  United  States  and  internationally,  continues  to  be  a  focus  for governmental  scrutiny.  The  presence  and/or  formation  of  acrylamide  in  french  fried  potato  products  has  become  a  global regulatory issue as both the FDA and the European Food Safety Authority (“EFSA”) have issued guidance to the food processing industry to work to reduce conditions that favor the formation of this naturally occurring compound. Acrylamide formation is the result of heat processing reactions that give “browned foods” their desirable flavor. Acrylamide formation occurs in many food types in the human diet, including but not limited to breads, toast, cookies, coffee, crackers, potatoes, and olives. The regulatory approach to acrylamide has generally been to encourage the industry to achieve as low as reasonably achievable content levels through  process  control  (temperature)  and  material  testing  (low  sugar  and  low  asparagine).  However,  limits  for  acrylamide content have been established for some food types in the State of California, and point of sale consumer warnings are required if products  exceed  those  limits.  In  addition,  the  EFSA  has  recently  promulgated  regulations  establishing  specific  mitigation measures,  sampling  and  analysis  procedures  and  benchmark  levels  for  acrylamide  in  certain  food  products.  If  the  global regulatory  approach  to  acrylamide  becomes  more  stringent  and  additional  legal  limits  are  established,  our  manufacturing  costs could increase. In addition, if consumer perception regarding the safety of our products is negatively impacted due to regulation, sales of our products could decrease. If we fail to comply with the many laws and regulations applicable to our business, we may face lawsuits or incur significant fines and penalties. Our facilities and products are subject to many laws and regulations administered by the U.S. Department of Agriculture, the FDA, the Occupational Safety and Health Administration, and other federal, state, local, and foreign governmental agencies relating to the processing, packaging, storage, distribution, advertising, labeling, quality, and safety of food products, the health and safety of our employees, and the protection of the environment. Our failure to comply with applicable laws and regulations could subject us to lawsuits, administrative penalties, and civil remedies, including fines, injunctions, and recalls of our products. Our operations  are  also  subject  to extensive  and increasingly  stringent  regulations  administered  by the Environmental Protection  Agency,  and  comparable  state  agencies,  which  pertain  to  the  discharge  of  materials  into  the  environment  and  the handling and disposition of wastes. Failure to comply with these regulations can have serious consequences, including civil and administrative  penalties  and  negative  publicity.  Changes  in  applicable  laws  or  regulations  or  evolving  interpretations  thereof, including  increased  government  regulations  to  limit  carbon  dioxide  and  other  greenhouse  gas  emissions  as  a  result  of  concern over climate change, may result in increased compliance costs, capital expenditures, and other financial obligations for us, which could affect our profitability or impede the production or distribution of our products, which could adversely affect our business, financial condition, and results of operations. 16               Table of Contents Litigation could expose us to significant costs and adversely affect our business, financial condition, and results of operations. We  are,  or  may  become,  party  to  various  lawsuits  and  claims  arising  in  the  ordinary  course  of  business,  which  may include lawsuits or claims relating to commercial liability, product recalls, product liability, product claims, employment matters, environmental matters, or other aspects of our business. Litigation is inherently unpredictable, and although we may believe we have meaningful defenses in these matters, we may incur judgments or enter into settlements of claims that could have a material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations. The costs of responding to or defending litigation may be significant and may divert the attention of management away from our strategic objectives. There may also be adverse publicity associated with litigation that may decrease customer confidence in our business, regardless of whether the allegations are  valid  or whether  we are  ultimately  found liable.  As a  result,  litigation  may have a material  adverse  effect  on our business, financial condition, and results of operations. We may be subject to product liability claims and product recalls, which could negatively impact our relationships with customers and harm our business. We sell food products for human consumption, which involves risks such as product contamination or spoilage, product tampering,  other  adulteration  of  food  products,  mislabeling,  and  misbranding.  We  may  voluntarily  recall  or  withdraw  products from the market in certain circumstances, which would cause us to incur associated costs; those costs could be meaningful. We may also be subject to litigation, requests for indemnification from our customers, or liability if the consumption or inadequate preparation  of  any  of  our  products  causes  injury,  illness,  or  death.  A  significant  product  liability  judgment  or  a  widespread product  recall  may  negatively  impact  our  sales  and  profitability  for  a  period  of  time  depending  on  the  costs  of  the  recall,  the destruction of product inventory, product availability, competitive reaction, customer reaction, and consumer attitudes. Even if a product liability claim is unsuccessful or is not fully pursued, the negative publicity surrounding any assertion that our products caused illness or injury could adversely affect our reputation with existing and potential customers and our corporate and brand image. Additionally, as a manufacturer and marketer of food products, we are subject to extensive regulation by the FDA and other national, state and local government agencies. The Food, Drug & Cosmetic Act and the Food Safety Modernization Act and their respective regulations govern, among other things, the manufacturing, composition and ingredients, packaging and safety of food products. Some aspects of these laws use a strict liability standard for imposing sanctions on corporate behavior; meaning that no intent is required to be established. If we fail to comply with applicable laws and regulations, we may be subject to civil remedies,  including  fines,  injunctions,  recalls,  or  seizures,  as  well  as  criminal  sanctions,  any  of  which  could  have  a  material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations. Damage to our reputation as a trusted partner to customers and good corporate citizen could have a material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations. Our  customers  rely  on  us  and  our  co-manufacturers  to  manufacture  safe,  high  quality  food  products.  Product contamination  or  tampering,  the  failure  to  maintain  high  standards  for  product  quality,  safety,  and  integrity,  or  allegations  of product quality issues, mislabeling or contamination, even if untrue, may damage the reputation of our customers, and ultimately our  reputation  as  a  trusted  industry  partner.  Damage  to  either  could  reduce  demand  for  our  products  or  cause  production  and delivery disruptions. Our reputation could also be adversely impacted by any of the following, or by adverse publicity (whether or not valid) relating  thereto:  the  failure  to  maintain  high  ethical,  social,  and  environmental  standards  for  our  operations  and  activities;  our research and development efforts; our environmental impact, including use of agricultural materials, packaging, energy use, and waste management; our failure to comply with local laws and regulations; our failure to maintain an effective system of internal controls;  or  our  failure  to  provide  accurate  and  timely  financial  information.  Damage  to  our  reputation  or  loss  of  customer confidence in our products for any of these or other reasons could result in 17               Table of Contents decreased demand for our products and could have a material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations, as well as require additional resources to rebuild our reputation. Our results could be adversely impacted as a result of increased pension, labor and people-related expenses. Inflationary  pressures  and  any  shortages  in  the  labor  market  could  increase  labor  costs,  which  could  have  a  material adverse effect on our business, financial condition or results of operations. Our labor costs include the cost of providing employee benefits in the United States and foreign jurisdictions, including pension, health and welfare, and severance benefits. Changes in interest rates, mortality rates, health care costs, early retirement rates, investment returns, and the market value of plan assets can affect  the  funded  status  of  our  defined  benefit  plans  and  cause  volatility  in  the  future  funding  requirements  of  the  plans.  A significant increase in our obligations or future funding requirements could have a negative impact on our results of operations and  cash  flows  from  operations.  Additionally,  the  annual  costs  of  benefits  vary  with  increased  costs  of  health  care  and  the outcome of collectively-bargained wage and benefit agreements. We are significantly dependent on information technology, and we may be unable to protect our information systems against service interruption, misappropriation of data, or breaches of security. We  rely  on  information  technology  networks  and  systems,  including  the  Internet,  to  process,  transmit,  and  store electronic  and  financial  information,  to  manage  and  support  a  variety  of  business  processes  and  activities,  and  to  comply  with regulatory, legal, and tax requirements. Despite careful security and controls design, implementation, updating and independent third-party verification, our information technology systems, some of which are dependent on services provided by third parties, may  be  vulnerable  to  damage,  invasions,  disruptions,  or  shutdowns  due  to  any  number  of  causes  such  as  catastrophic  events, natural  disasters,  fires,  power  outages,  systems  failures,  telecommunications  failures,  security  breaches,  computer  viruses, hackers, employee error or malfeasance, and other causes. Increased cybersecurity threats pose a potential risk to the security and viability  of  our  information  technology  systems,  as  well  as  the  confidentiality,  integrity,  and  availability  of  the  data  stored  on those systems. If we do not allocate and effectively manage the resources necessary to build and sustain the proper technology infrastructure and to maintain and protect the related automated and manual control processes, we could be subject to billing and collection  errors,  business  disruptions,  or  damage  resulting  from  security  breaches.  If  any  of  our  significant  information technology systems suffer severe damage, disruption, or shutdown and our business continuity plans do not effectively resolve the issues  in  a  timely  manner,  our  product  sales,  financial  condition,  and  results  of  operations  may  be  materially  and  adversely affected,  and  we  could  experience  delays  in  reporting  our  financial  results.  Any  interruption  of  our  information  technology systems could have operational, reputational, legal, and financial impacts that may have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. In addition, if we are unable to prevent security breaches or unauthorized disclosure of non-public information, we may suffer financial and reputational damage, litigation or remediation costs, fines, or penalties because of the unauthorized disclosure of confidential information belonging to us or to our partners, customers or suppliers. Misuse,  leakage,  or  falsification  of  information  could  result  in  violations  of  data  privacy  laws  and  regulations, potentially  significant  fines  and  penalties,  damage  to  our  reputation  and  credibility,  loss  of  strategic  opportunities,  and  loss  of ability  to  commercialize  products  developed  through  research  and  development  efforts  and,  therefore,  could  have  a  negative impact on net sales. In addition, we may face business interruptions, litigation, and financial and reputational damage because of lost  or  misappropriated  confidential  information  belonging  to  us,  our  current  or  former  employees,  or  to  our  suppliers  or customers,  and  may  become  subject  to  legal  action  and  increased  regulatory  oversight.  We  could  also  be  required  to  spend significant financial and other resources to remedy the damage caused by a security breach or to repair or replace networks and information systems. 18               Table of Contents We intend to replace our information technology infrastructure, and plan to implement a new enterprise resource planning system. Problems with the transition, design, or implementation of this upgrade could interfere with our business and operations and adversely affect our financial condition. We are currently  in the process of replacing  our information  technology infrastructure  with a new enterprise  resource planning (“ERP”) system, which we expect to implement during fiscal 2021. We may experience difficulties as we transition to new  upgraded  systems  and  processes.  These  difficulties  may  include  loss  of  data;  difficulty  in  processing  customer  orders, shipping products, or providing services and support to our customers; difficulty in billing and tracking our orders; difficulty in completing  financial  reporting  and  filing  reports  with  the  SEC  in  a  timely  manner;  or  challenges  in  otherwise  running  our business. We may also experience decreases in productivity as our personnel implement and become familiar with new systems and  processes.  Any  disruptions,  delays,  or  deficiencies  in  the  transition,  design,  and  implementation  of  a  new  ERP  system, particularly  any  disruptions,  delays,  or  deficiencies  that  impact  our  operations,  could  have  a  material  adverse  effect  on  our business, financial condition, and results of operations. Even if we do not encounter adverse effects, the transition, design, and implementation of a new ERP system, may be much more costly than we anticipated. We identified a material weakness in our internal control related to ineffective information technology general controls which, if not remediated appropriately or timely, could materially and adversely affect our business, financial condition and results of operations. Internal controls related to the operation of technology systems are critical to maintaining adequate internal control over financial  reporting.  As  disclosed  in  “Part  II,  Item  9A.  Controls  and  Procedures”  of  this  Form  10-K,  when  assessing  the effectiveness of internal control over financial reporting as of May 26, 2019, management identified a material weakness in an internal control over the timely termination of temporary access to an information technology system that supports our financial reporting processes that was granted to certain authorized members of our application support team. As a result, we concluded that our internal control over financial reporting was not effective as of May 26, 2019. We are implementing remedial measures and, while there can be no assurance that our efforts will be successful, we plan to remediate the material weakness prior to the end  of  fiscal  2020.  If  we  are  unable  to  remediate  the  material  weakness  or  are  otherwise  unable  to  maintain  effective  internal control  over  financial  reporting  or  disclosure  controls  and  procedures,  our  ability  to  record,  process  and  report  financial information accurately, and to prepare financial statements within required time periods, could be adversely affected.  If  we  were  unable  to  prepare  our  future  financial  statements  in  conformity  with  U.S.  GAAP  as  required,  such circumstances would expose us to potential events of default (if not cured or waived) under the financial and operating covenants contained in our various debt instruments and cause us to seek any necessary consents, waivers or amendments from our lenders. Under such circumstances, we would face the risk that we may not be able to obtain any such consents, waivers or amendments, that the terms of any such consents, waivers or amendments might be less favorable than the current terms of our indebtedness or we may not be able to refinance our existing indebtedness to enable us to repay that indebtedness when it becomes due. Also, if we were unable to prepare our future financial statements in conformity with U.S. GAAP as required, it could result in damage to our  reputation  or  lead  to  regulatory  proceedings  or  private  litigation,  any  or  all  of  which  could  result  in  additional  business disruptions and the Company incurring potentially substantial costs, and our stock price could be adversely impacted. Accordingly,  if  we  are  unable  to  remediate  the  material  weakness  in  the  future  or  are  otherwise  unable  to  maintain effective  internal  control  over  financial  reporting  or  disclosure  controls  and  procedures,  such  events  could  materially  and adversely affect our business, financial condition and results of operations. There are inherent limitations on the effectiveness of our controls. We do not expect that our disclosure controls or our internal control over financial reporting will prevent or detect all errors and all fraud. A control system, no matter how well-designed and operated, can provide only reasonable, not 19               Table of Contents absolute,  assurance  that  the  control  system’s  objectives  will  be  met,  as  noted  in  our  material  weakness  described  above.  The design of a control system must reflect  the fact that resource  constraints  exist, and the benefits  of controls must be considered relative  to their costs. Further, because  of the inherent  limitations  in all control systems,  no evaluation  of controls  can provide absolute assurance that misstatements due to error or fraud will not occur or that all control issues and instances of fraud, if any, have been detected. The design of any system of controls is based in part on certain assumptions about the likelihood of future events,  and  there  can  be  no  assurance  that  any  design  will  succeed  in  achieving  its  stated  goals  under  all  potential  future conditions. Projections of any evaluation of the effectiveness of controls to future periods are subject to risks. Over time, controls may become inadequate due to changes in conditions or deterioration in the degree of compliance with policies or procedures. If our  controls  become  inadequate,  we  could  fail  to  meet  our  financial  reporting  obligations,  our  reputation  may  be  adversely affected, our business, financial condition, and results of operations could be adversely affected, and the market price of our stock could decline. If we are unable to attract and retain key personnel, our business could be materially and adversely affected. Our  success  depends  on  our  ability  to  attract  and  retain  personnel  with  professional  and  technical  expertise,  such  as agricultural and food manufacturing experience, as well as finance, marketing, and other senior management professionals. The market  for  these  employees  is  competitive,  and  we  could  experience  difficulty  from  time  to  time  in  hiring  and  retaining  the personnel necessary  to support  our business. If we do not succeed  in retaining  our current  employees  and attracting  new high- quality employees, our business could be materially and adversely affected. Climate change, or legal, regulatory, or market measures to address climate change, may negatively affect our business and operations. There is growing concern that carbon dioxide and other greenhouse gases in the atmosphere may have an adverse impact on global temperatures, weather patterns, the frequency and severity of extreme weather, and natural disasters. In the event that climate change has a negative  effect on agricultural  productivity, we may be subject to decreased availability  or less favorable pricing for certain commodities that are necessary for our products, such as potatoes and oils. In addition, water is an important part of potato processing. We may be subjected to decreased availability or less favorable pricing for water, which could impact our  manufacturing  and  distribution  operations.  The  increasing  concern  over  climate  change  also  may  result  in  more  regional, federal,  and/or  global  legal  and  regulatory  requirements  to  reduce  or  mitigate  the  effects  of  greenhouse  gases,  as  well  as  more stringent  regulation  of  water  rights.  In  the  event  that  such  regulation  is  enacted  and  is  more  aggressive  than  the  sustainability measures that we are currently undertaking to monitor our emissions, improve our energy efficiency, and reduce and reuse water, we may experience significant increases in our costs of operation and delivery. As a result, climate change could negatively affect our business and operations. Deterioration of general economic conditions could harm our business and results of operations. Our business, financial condition and results of operations may be adversely affected by changes in national or global economic  conditions,  including  interest  rates,  access  to  capital  markets,  consumer  spending  rates,  energy  availability  and  costs (including fuel surcharges), and the effects of governmental initiatives to manage economic conditions. Volatility in financial markets and deterioration of national and global economic conditions could impact our business and operations in a variety of ways, including as follows: · · decreased  demand  in  the  restaurant  business,  particularly  quick  service  and  other  casual  dining,  which  may adversely affect our business; volatility in commodity and other input costs could substantially impact our results of operations; 20                     Table of Contents · · · volatility in the financial markets or interest rates could substantially impact our pension costs and required pension contributions; it  may  become  more  costly  or  difficult  to  obtain  debt  or  equity  financing  to  fund  operations  or  investment opportunities, or to refinance our debt in the future, in each case on terms and within a time period acceptable to us; and it may become more costly to access funds internationally. Impairment in the carrying value of goodwill or other intangibles could result in the incurrence of impairment charges and negatively impact our net worth. As of May 26, 2019, we had goodwill of $205.9  million and other intangibles of $37.6  million. The net carrying value of goodwill represents the fair value of acquired businesses in excess of identifiable assets and liabilities as of the acquisition date (or  subsequent  impairment  date,  if  applicable).  The  net  carrying  value  of  other  intangibles  represents  the  fair  value  of  brands, trademarks, licensing agreements, customer relationships, and other acquired intangibles as of the acquisition date (or subsequent impairment date, if applicable), net of accumulated amortization. Goodwill and other acquired intangibles expected to contribute indefinitely  to  our  cash  flows  are  not  amortized,  but  must  be  evaluated  by  management  at  least  annually  for  impairment. Amortized intangible assets are evaluated for impairment whenever events or changes in circumstance indicate that the carrying amounts of these assets may not be recoverable. Impairments to goodwill and other intangible assets may be caused by factors outside  our  control,  such  as  increasing  competitive  pricing  pressures,  lower  than  expected  revenue  and  profit  growth  rates, changes  in  industry  earnings  before  interest,  taxes,  depreciation  and  amortization  (“EBITDA”)  multiples,  changes  in  discount rates based on changes in cost of capital (interest rates, etc.), or the bankruptcy of a significant customer, and could result in the incurrence of impairment charges and negatively impact our net worth. 21           Table of Contents We have a limited operating history as an independent public company, and our historical financial information is not necessarily indicative of our future financial condition, results of operations, or cash flows nor do they reflect what our financial condition, results of operations or cash flows would have been as an independent public company during the periods presented. Our historical financial statements do not necessarily reflect what our financial condition, results of operations, or cash flows would have been as an independent public company during certain of the periods presented and is not necessarily indicative of our financial condition, results of operations, or cash flows for future periods. This is primarily a result of the following factors: · · · our  historical  combined  financial  results  prior  to  the  Separation  reflect  allocations  of  expenses  for  services historically  provided  by  Conagra,  and  may  not  fully  reflect  the  increased  costs  associated  with  being  an independent  public  company,  including  significant  changes  in  our  cost  structure,  management,  financing arrangements, and business operations as a result of our spinoff from Conagra; our  working  capital  requirements  and  capital  expenditures  historically  have  been  satisfied  as  part  of  Conagra’s corporate-wide  capital  access,  capital  allocation,  and  cash  management  programs;  our  debt  structure  and  cost  of debt and other capital is significantly different from that reflected in our historical combined financial statements; and our  historical  combined  financial  information  may  not  fully  reflect  the  effects  of  certain  liabilities  that  were incurred  or  assumed  by  us  and  may  not  fully  reflect  the  effects  of  certain  assets  that  were  transferred  to,  and liabilities that were assumed by, Conagra.   ITEM 1B. UNRESOLVED STAFF COMMENTS None. 22                                                     Table of Contents ITEM 2. PROPERTIES We  are  headquartered  in  Eagle,  Idaho  and  at  May  26,  2019,  we  own  and  lease  operating  plants,  office  and  support facilities, and farms in the following locations: Location Type of Facility and Number   Owned/ Leased Domestic: American Falls, ID Bentonville, AR Boardman, OR Boise, ID Connell, WA Delhi, LA Eagle, ID Hermiston, OR Kennewick, WA Naperville, IL Pasco, WA Paterson, WA Quincy, WA Richland, WA Twin Falls, ID Warden, WA International: Beijing, China Hallam, Australia Mexico City, Mexico Shangdu, China Shanghai, China Singapore Taber, Canada Tokyo, Japan Plant/Cold Storage Office/Support Facility Plant (2), Plant/Cold Storage Office/Support Facility (2) Plant, Cold Storage Plant/Cold Storage, Farm Office/Support Facility (2) Plant Office/Support Facility (7) Office/Support Facility Plant (2) Plant, Farm (4) Plant Plant, Office/Support Facility (2) Plant Plant Office/Support Facility Plant Office/Support Facility Plant, Farm Office/Support Facility Office/Support Facility Plant/Cold Storage Office/Support Facility Owned (1) Leased (1) Owned (3) Leased (2) Owned (1), Leased (1) Owned (1), Leased (1) Leased (2) Owned (1) Owned (1), Leased (6) Leased (1) Owned (2) Owned (2), Leased (3) Owned (1) Owned (3) Owned (1) Owned (1) Leased (1) Leased (1) Leased (1) Owned (1), Leased (1) Leased (1) Leased (1) Owned (1) Leased (1) We  use  our  farms  as  a  source  of  raw  materials,  to  better  understand  the  costs  of  growing  potatoes,  and  to  deploy agronomic research. Our facilities  vary in age and condition, and each of them has an active maintenance  program to ensure a safe operating environment and to keep the facilities in good condition. We believe all our buildings are in satisfactory operating condition to conduct our business as intended. Our manufacturing assets are shared across all reporting segments. Therefore, we do not identify or allocate assets by operating  segment.  For  more  information,  see  Note  15,  Segments,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K.  In addition to the facilities noted above, our joint ventures own or lease warehouses, plants and distribution facilities in Canada, China, the Netherlands, the United Kingdom, Austria, Russia, and the United States. In July 2019, we acquired another frozen potato processor in Australia, with a leased plant that adds approximately 70 million pounds of production capacity to our manufacturing network. 23                                                                                                                                                               Table of Contents ITEM 3. LEGAL PROCEEDINGS For  information  regarding  our  legal  proceedings,  see  Note  16,  Commitments,  Contingencies,  Guarantees,  and  Legal Proceedings,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and Supplementary Data" of this Form 10-K. ITEM 4. MINE SAFETY DISCLOSURES Not applicable. PART II ITEM 5. MARKET FOR REGISTRANT’S COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES Our common stock is listed on the NYSE under the ticker symbol “LW.” At July 15, 2019, there were 12,863 holders of record of our common  stock. The majority  of holders  of Lamb Weston common stock are “street  name” or beneficial  holders, whose shares of record are held by banks, brokers, and other financial institutions. Purchases of Equity Securities by the Issuer The following table presents information related to repurchases of our common stock during the periods presented below (dollars in millions, except per share data): Period February 25, 2019 through March 24, 2019 March 25, 2019 through April 21, 2019 April 22, 2019 through May 26, 2019 Total   Total Number     of Shares (or   Units) Average Price Paid   Per Share Total Number of Shares (or Units) Purchased as Part of   Number of Shares that Publicly Announced   May Yet be Purchased Approximate Dollar Value of Maximum      Purchased (a)      (or Unit)      Plans or Programs (b)      Under Plans or Programs (b) 171   $  —   $  —   $ 171     69.24    —    —    —   $ 80,486   $ 268,363   $ 242.2 234.6 218.2 (a) 171 shares were acquired from employees from share withholdings to pay income taxes in connection with the vesting of equity awards under our equity incentive plan. In our combined and consolidated financial statements, we treat shares of common stock withheld for tax purposes on behalf of our employees as common stock repurchases because they reduce the number of shares that would have been issued upon vesting. (b) 348,849 shares were purchased under our share repurchase program, which was approved by the Board of Directors in December 2018. Under this program, which does not have an expiration date, we are authorized to repurchase shares of our common stock, in an amount not to exceed $250.0 million in the aggregate, on an opportunistic basis. Repurchases may be made from time to time in open market or privately negotiated transactions in accordance with applicable securities regulations. 24                                                                                                                    Table of Contents Performance Graph The following graph and table compare the cumulative total return on our common stock with the cumulative total return of the Standard & Poor’s (“S&P”) 500 Index, S&P 400 Midcap Index, and the S&P Packaged Food Index, which we consider to be our peer group. This graph and table cover the period from November 10, 2016 (the first day our common stock began trading on NYSE) through May 24, 2019 (the last trading day of our fiscal year). The graph and table assume that $100 was invested in our common stock, the S&P 500 Index, the S&P 400 Midcap Index, and the S&P Packaged Food Index on November 10, 2016, and  that  all  dividends  were  reinvested  . The  cumulative  total  return  shown  below  are  based  on  the  last  trading  day  in  Lamb Weston’s fiscal year. Lamb Weston S&P 500 Index (a) S&P 400 Midcap Index S&P Packaged Food Index   November 10, 2016 May 26, 2017 May 25, 2018 May 24, 2019   $   $   $   $ 100 100 100 100  $  $  $  $ 152 113 112 111  $  $  $  $ 221   $ 129   $ 129   $ 110   $ 212 137 125 138 (a) On  December  3,  2018  we  (NYSE:LW)  were  added  to  the  S&P  500.  Beginning  in  fiscal  2020,  the  S&P  400  Midcap  Index  will  be excluded from this performance graph and table, and our cumulative total return will be compared only against the S&P 500 Index and the S&P Packaged Food Index.  The above performance graph and other information furnished under this Part II, Item 5 of this Form 10-K shall not be deemed  to  be  “soliciting  material”  or  to  be  “filed”  with  the  SEC  or  subject  to  Regulation  14A  or  14C,  or  to  the  provisions  of Section 18, of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. 25                                                       Table of Contents ITEM 6. SELECTED FINANCIAL DATA The following  table  sets  forth  selected  historical  financial  data  of Lamb  Weston  (dollars  in  millions,  except  per share data). The information contained in the table should be read in conjunction with the disclosures in "Part II, Item 7. Management’s Discussion  and  Analysis  of  Financial  Condition  and  Results  of  Operations"  and  "Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and Supplementary Data" of this Form 10-K. For the Fiscal Years Ended May Statement of Earnings Data: Net sales Income from operations (a) Income before income taxes and equity method earnings (a) Equity method investment earnings Income tax expense (b) Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. (a) (b) Earnings per share (a) (b) (c) Basic Diluted Dividends declared per common share Balance Sheet Data: Total assets Long-term debt, excluding current portion Non-GAAP Financial Information: (d) EBITDA including unconsolidated joint ventures Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures 2019 2018 2017 2016 2015   $ 3,756.5   $ 668.4     3,423.7   $ 580.1     3,168.0   $ 518.3     2,993.8   $ 373.3     2,925.0 381.4 561.3     59.5     133.6     471.3     83.6     121.2     457.1     53.3     170.2     367.4     71.7     144.5     375.3 42.7 140.4 478.6     416.8     326.9     285.3     268.3 3.19   3.18 0.78250 2.83   2.82   0.75750 2.22   2.22   0.3750   1.92   1.92   N/A   1.83 1.83 N/A 3,048.1 2,280.2 904.3 904.3 2,752.6 2,336.7     2,485.6     2,365.0     2,158.3 104.6     2,055.9 86.5 811.7 820.4 683.7 707.1 546.2 593.4 525.4 526.1 (a) (b) Includes comparability items that are not considered part of our ongoing operations. For more information on these costs, see “Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” of this Form 10-K. In fiscal 2019, the U.S. Tax Cuts and Jobs Act of 2017 (the “Tax Act”) decreased income tax expense and increased net income $27.2 million, or $0.19 per share, including a $24.8 million, or $0.17 per share, tax benefit related to a lower U.S. corporate tax rate and a $2.4 million, or $0.02 per share, benefit from the true-up of the transition tax on previously untaxed foreign earnings. Since our fiscal year end is the last Sunday in May, in fiscal 2018, we phased in the impact of the lower U.S. corporate income tax rate, resulting in a U.S. corporate tax rate of 29.3%, compared with 21% in fiscal 2019.   In  fiscal  2018,  the   Tax  Act decreased income  tax  expense and  increased net  income  by  $64.7  million,  or  $0.44,  including  a  $36.3 million, or $0.25 per share, tax benefit related to a lower U.S. corporate tax rate and a provisional $28.4 million, or $0.19 per share, benefit  from  the  re-measurement  of  our  net  U.S.  deferred  tax  liabilities  using  the  new  U.S.  statutory  tax  rate,  partially  offset  by  a transition tax on previously untaxed foreign earnings. (c) Earnings per share prior to the Separation in fiscal 2017 was calculated based on 146 million shares of Lamb Weston common stock that were distributed to Conagra stockholders on November 9, 2016. (d) EBITDA and Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures are non-GAAP financial measures. See the discussion of non- GAAP financial measures and the reconciliations under “Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations – Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures to Reported Amounts” of this Form 10‑K. 26                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            Table of Contents ITEM 7. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS The following discussion and analysis is intended to provide a summary of significant factors relevant to our financial performance  and condition.  The discussion and analysis  should be read together  with our combined and consolidated  financial statements and related notes in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. Results for the fiscal year ended May 26, 2019 are not necessarily indicative of results that may be attained in the future. Overview Lamb  Weston,  along  with  its  joint  venture  partners,  is  a  leading  global  producer,  distributor,  and  marketer  of  value- added frozen potato products. We, along with our joint venture partners, are the number one supplier of value-added frozen potato products in North America. We are also a leading supplier of value-added frozen potato products internationally, with a strong and  growing  presence  in  high-growth  emerging  markets.  We,  along  with  our  joint  venture  partners,  offer  a  broad  product portfolio  to  a  diverse  channel  and  customer  base  in  over  100 countries.  French  fries  represent  the  majority  of  our  value-added frozen potato product portfolio. On November 9, 2016, we separated from Conagra and became an independent publicly traded company through the pro rata  distribution  by  Conagra  of  100%  of  our  outstanding  common  stock  to  Conagra  stockholders.  In  connection  with  the Separation, Conagra transferred substantially all of the assets and liabilities and operations of the Lamb Weston business to us. The fiscal 2017 combined financial statements included in this Form 10-K were prepared on a stand-alone basis and were derived from  Conagra’s  consolidated  financial  statements  and  accounting  records  and  reflect  our  results  of  operations,  comprehensive income  and  cash  flows  as  our  business  was  operated  as  part  of  Conagra  prior  to  the  Separation  and  includes  allocations  for  a portion  of Conagra’s  shared corporate  general  and administrative  expenses.  The fiscal  2017 financial  information  that  includes periods  prior  to  the  Separation  may  not  be  indicative  of  what  our  results  of  operations  and  cash  flows  would  have  been  as  a separate stand-alone public company during all of fiscal 2017, nor are they indicative of what our results of operations and cash flows may be in the future. Management’s  discussion  and  analysis  of  our  results  of  operations  and  financial  condition,  which  we  refer  to  in  this filing as “MD&A,” is provided as a supplement to the combined and consolidated financial statements and related notes included elsewhere  in  this  Form  10-K  to  help  provide  an  understanding  of  our  financial  condition,  changes  in  financial  condition  and results of our operations. Our MD&A is based on financial data derived from the financial statements prepared in accordance with U.S. generally accepted accounting principles (“GAAP”) and certain other financial data (Adjusted EBITDA, Adjusted EBITDA including  unconsolidated  joint  ventures  and  Adjusted  Diluted  EPS)  that  is  prepared  using  non-GAAP  financial  measures.  See “Reconciliations  of  Non-GAAP  Financial  Measures  to  Reported  Amounts”  below  for  the  definitions  of  Adjusted  EBITDA, Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures and Adjusted Diluted EPS, and a reconciliation of these non-GAAP financial measures to net income or diluted earnings per share. Executive Summary We  delivered  strong  financial  results  in  fiscal  2019,  reflecting  the  favorable  operating  environment  and  our  focus  on delivering our strategic and operational objectives. Specifically, in fiscal 2019, compared with fiscal 2018: · Net sales increased $332.8 million, or 10%, to $3,756.5 million. Volume increased 5%, primarily driven by growth in our Global segment. Price/mix increased 5% due to pricing actions and favorable product and customer mix.  · Net income attributable to Lamb Weston increased $61.8 million, or 15%, to $478.6 million. The increase largely reflects growth in income from operations, a lower tax rate attributable to the Tax Act, and an 27                 Table of Contents · approximate  $6  million  incremental  benefit  from  acquiring  the  remaining  50.01%  equity  interest  in  our  joint venture,  Lamb  Weston  BSW,  LLC  (the  “BSW  Acquisition”),  partially  offset  by  lower  equity  method  investment earnings. Excluding a $2.4 million decrease in income tax expense related to the true-up of the transition tax on previously untaxed foreign earnings under the Tax Act in fiscal 2019, $28.4 million of income tax benefits from the Tax Act, and  $8.7  million  ($5.7  million  after  taxes)  of  costs  related  to  the  Separation  in  fiscal  year  2018,  net  income attributable  to  Lamb  Weston  increased  $82.1  million  to  $476.2  million.  The  increase  primarily  reflects  growth  in income from operations, a $24.8 million benefit from a lower U.S. corporate tax rate, and an approximate $6 million incremental benefit from the BSW Acquisition, partially offset by lower equity method investment earnings. · Diluted earnings per share increased $0.36, or 13%, to $3.18. The increase largely reflects growth in income from operations,  partially  offset  by  lower  equity  method  investment  earnings  and  an  approximate  $0.02  net  decrease related to the BSW Acquisition. Fiscal 2019 included a $0.17 incremental tax benefit related to a lower tax rate that was offset by a $0.17 decrease in tax benefit comparability items related to the Tax Act. · Adjusted  Diluted  EPS  increased  $0.56,  or  21%,  to  $3.22.  The  increase  was  driven  by  growth  in  income  from operations, a $0.17 incremental benefit related to a lower tax rate, and an approximate $0.05 benefit from the BSW Acquisition, partially offset by lower equity method investment earnings. · Adjusted  EBITDA  including  unconsolidated  joint  ventures  increased  $83.9  million,  or  10%,  to  $904.3  million, reflecting growth in income from operations, partially offset by lower equity method investment earnings. · Gross profit increased $124.0 million, or 14%, to $1,003.5 million, due to favorable price/mix, volume and supply chain efficiency savings. The increase was partially offset by transportation, warehousing, input and manufacturing cost  inflation,  as  well  as  higher  depreciation  expense  primarily  associated  with  our  french  fry  production  line  in Richland, Washington, that became operational in the second quarter of fiscal 2018. Gross profit included a $10.8 million loss related to unrealized mark-to-market adjustments and realized settlements associated with commodity hedging contracts in the current year, compared with a nominal gain related to these items in the prior year. Equity method investment earnings decreased $24.1 million to $59.5 million, and included a $2.6 million unrealized loss  related  to  mark-to-market  adjustments  associated  with  currency  and  commodity  hedging  contracts  in  fiscal 2019 and a nominal unrealized loss related to these items in fiscal 2018. Excluding these adjustments, earnings from equity  method  investments  declined  $21.6  million  compared  to  fiscal  2018,  largely  reflecting  higher  raw  potato prices and lower sales volumes associated with a poor crop in Europe. · · · Net  cash  provided  by  operating  activities  for  fiscal  2019  increased  $199.7  million,  or  42%,  to  $680.9  million, primarily  driven  by  earnings  growth.  During  fiscal  2019,  we  added  $334.2  million  of  capital  assets,  paid  $166.8 million  for  the  acquisition  of  a  business  and  the  remaining  interest  in  Lamb  Weston  BSW,  and  returned  $145.1 million of cash to stockholders in the form of dividends and share repurchases. The  Global  segment’s  net  sales  increased  $217.3  million,  or  12%,  to  $1,961.5  million,  with  volume  up  7%  and price/mix up 5%, compared with fiscal 2018. Global segment product contribution margin increased $70.6 million, or 19%, to $446.3 million. The Foodservice segment’s net sales increased $57.0 million, or 5%, to $1,156.1 million, with price/mix up 5% and volume declining nominally. Foodservice segment product contribution margin increased $36.5 million, or 10%, to $402.4 million. The  Retail  segment’s  net  sales  increased  $49.1  million,  or  11%,  to  $498.3  million,  with  volume  up  7%  and price/mix up 4%. Retail segment product contribution margin increased $11.5 million, or 13%, to $98.8 million. The Other segment’s net sales increased $9.4 million, or 7%, to $140.6 million, with price/mix up 5% and volume up 2%. Other segment product contribution margin increased $4.6 million, or 24%, to $23.6 million. · · · 28   Table of Contents Demand for frozen potato products continues to grow around the world. We expect to address the increase in demand by investing in additional capacity. We began operating a new processing line in Boardman, Oregon during the third quarter of fiscal 2017  as  well  as  a  new  line  in  Richland,  Washington  during  the  second  quarter  of  fiscal  2018.  In  addition,  our  new  line  in Hermiston,  Oregon  with  a  total  annual  production  capacity  of  approximately  300  million  pounds,  became  operational  in  May 2019. During the third quarter of fiscal 2019, we purchased the remaining interest in our Lamb Weston BSW joint venture, and acquired  a  frozen  potato  processor  in  Australia,  which  added  approximately  50  million  pounds  of  production  capacity  to  our manufacturing network. In July 2019, we acquired another frozen potato processor in Australia, which added approximately 70 million pounds of production capacity to our manufacturing network. Lamb-Weston/Meijer, our joint venture in Europe, recently expanded capacity at its facility at Bergen op Zoom, the Netherlands, and in June 2017, acquired the potato processing business of Oerlemans  Foods,  which  included  a  potato  processing  facility  located  in  Broekhuizenvorst,  the  Netherlands.  Lamb- Weston/Meijer is also party to a joint venture that constructed a new production facility in Lipetsk, a special economic zone in south Moscow, the Russian Federation, which began operations in the third quarter of fiscal 2018. Markets We  operate  in  the  global  value-added  frozen  potato  products  industry,  with  the  majority  of  our  sales  derived  from products  sold  to  customers  in  North  America,  and  the  remainder  sold  to  customers  primarily  in  Asia,  Europe,  Latin  America, Oceania and the Middle East. In general, demand for frozen potato products grew steadily in fiscal 2019. In North America, volume demand growth was driven  by quick service  restaurant  chains  (“QSRs”), as well as in retail  channels. Outside North America,  demand  growth was driven by increased access to consumers through continued expansion in these markets by both North America-based QSRs, local  QSRs,  and  other  chain  and  independent  restaurants.  In  emerging  markets,  demand  growth  was  also  driven  by  increased affordability due to higher per capita incomes and increased appeal of Western-style food offerings and diets. In  this  environment  of  growing  volume  demand,  there  was  limited  available  capacity  in  North  America  to  produce frozen potato products in fiscal 2019, which led to increased raw potato costs across the industry. In Europe, a poor potato crop resulted in higher manufacturing costs. Outlook In  fiscal  2020,  we  expect  the  overall  operating  environment  will  be  generally  favorable  with  continued  solid  demand growth in North America and our key international markets. New industry capacity in North America and Europe may ease near- term capacity constraints and will allow processors to operate their production facilities at more normalized levels. In addition, we expect the rate of inflation for many of our commodity and manufacturing costs will be similar to fiscal 2019. We also expect higher  selling,  general  and  administrative  costs  as  a  result  of  investments  in  our  enterprise  resource  planning  infrastructure,  as well  as  for  continued  improvements  in  our  information  systems,  sales,  marketing,  innovation,  operations  and  other  functional capabilities, designed to drive operating efficiencies and support future growth. Results of Operations We  have  four  reportable  segments:  Global,  Foodservice,  Retail,  and  Other.  For  each  period  presented,  we  report  net sales and product contribution margin by segment. Net sales and product contribution margin are the primary measures reported to our chief operating decision maker for purposes of allocating resources to our segments and assessing their performance. We define product contribution margin as net sales less cost of sales and advertising and promotion expenses. Product contribution margin  excludes  general  corporate  expenses  and  interest  expense  because  management  believes  these  amounts  are  not  directly associated  with  segment  performance  for  the  period.  For  additional  information  on  our  reportable  segments,  see  Note  15, Segments,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and Supplementary Data” in this Form 10-K. 29                 Table of Contents Fiscal Year Ended May 26, 2019 Compared to Fiscal Year Ended May 27, 2018 Net Sales and Product Contribution Margin (dollars in millions) For the Fiscal Years Ended May Global Foodservice Retail Other Total Net Sales 2019 Net Sales 2018   $ 1,961.5   $ 1,744.2   1,099.1    449.2   131.2     $ 3,756.5   $ 3,423.7   1,156.1    498.3   140.6   Inc 12%   $ 5%    11%   7%   10%   $ Product Contribution Margin 2018 2019 446.3   $ 402.4    98.8   23.6   971.1   $ 375.7   365.9    87.3   19.0   847.9   Inc 19% 10% 13% 24% 15% Lamb Weston’s net sales for fiscal 2019 increased $332.8 million, or 10%, to $3,756.5 million, compared with $3,423.7 million in fiscal 2018. Net sales in fiscal 2019 reflect a 5% increase in volume and 5% increase in price/mix, primarily driven by growth in our Global segment. Global net sales increased $217.3 million, or 12%, to $1,961.5 million, compared with $1,744.2 million in fiscal 2018. Net sales in fiscal 2019 reflect a 7% increase in sales volumes, driven by growth in sales to strategic customers in the U.S. and key  international  markets,  as  well  as  the  benefit  of  limited  time  product  offerings.  Price/mix  increased  5%,  largely  reflecting pricing actions and favorable customer mix. Foodservice  net  sales  increased  $57.0  million,  or  5%,  to  $1,156.1  million,  compared  with  $1,099.1  million  in  fiscal 2018. Net sales  in fiscal  2019 reflect  a 5% increase  primarily  reflecting  pricing actions  initiated  in the fall  of 2018, as well as improved mix. Sales volume declined nominally, as the loss of some distributor and operator-label product volumes essentially offset growth in branded products. Retail net sales increased $49.1 million, or 11%, to $498.3 million, compared with $449.2 million in fiscal 2018. Net sales  in  fiscal  2019  reflect  a  7%  increase  in  sales  volume,  primarily  driven  by  distribution  gains  of  Grown in Idaho and other branded products. Price/mix increased 4%, largely due to improved mix and pricing actions. Net sales in our Other segment increased $9.4 million, or 7%, to $140.6 million, compared with $131.2 million in fiscal 2018. The increase primarily reflects higher price/mix in our vegetable business. Product Contribution Margin Lamb  Weston’s  product  contribution  margin  for  fiscal  2019  increased  $123.2  million,  or  15%,  to  $971.1  million, compared with $847.9 million in fiscal 2018. Global  product  contribution  margin  increased  $70.6  million,  or  19%,  to  $446.3  million  in  fiscal  2019,  as  a  result  of favorable price/ mix, volume and supply chain efficiency savings which more than offset input, manufacturing and transportation cost inflation, as well as higher depreciation expense primarily associated with the new production line in Richland, Washington. Global cost of sales was $1,508.4 million, or 11% higher in fiscal 2019, as compared to fiscal 2018, largely due to higher sales volume,  cost  inflation,  and  higher  depreciation  expense,  partially  offset  by  supply  chain  efficiency  savings.  Advertising  and promotion spending was modestly higher in 2019, as compared to fiscal 2018. Foodservice product contribution margin increased $36.5 million, or 10%, to $402.4 million in fiscal 2019, primarily as a  result  of  favorable  price/mix  and  supply  chain  efficiency  savings,  which  more  than  offset  input,  manufacturing  and transportation cost inflation, as well as higher depreciation expense primarily associated with the new Richland production line. Cost of sales was $746.0 million, or 3% higher in fiscal 2019, as compared to fiscal 2018, largely 30                                                                                                           Table of Contents due  to  cost  inflation  and  higher  depreciation  expense,  partially  offset  by  supply  chain  efficiency  savings.  Advertising  and promotion spending declined approximately $1 million in fiscal 2019, compared with fiscal 2018. Retail  product  contribution  margin  increased  $11.5  million,  or  13%,  to  $98.8  million  in  fiscal  2019  due  to  volume growth  and  favorable  price/mix,  more  than  offsetting  input,  manufacturing  and  transportation  cost  inflation.  Cost  of  sales  was $381.9 million, or 10% higher in fiscal 2019 as compared to fiscal 2018, largely due to higher sales volume and cost inflation. Advertising and promotion spending was $1.6 million higher in fiscal 2019, compared with fiscal 2018, primarily in support of Grown in Idaho and other branded products. Other product contribution margin increased $4.6 million to $23.6 million in fiscal 2019, as compared to $19.0 million in  fiscal  2018.  These  amounts  include  a  $3.3  million  loss  related  to  unrealized  mark-to-market  adjustments  and  realized settlements associated with commodity hedging contracts in fiscal 2019, and a $1.1 million gain related to the contracts in fiscal 2018. Excluding these adjustments, Other segment product contribution margin increased $9.0 million, largely due to improved price/mix in our vegetable business. Selling, General and Administrative Expenses Selling, general and administrative (“SG&A”) expenses increased $35.7 million, or 12%, in fiscal 2019 compared with fiscal  2018.  Fiscal  2018  included  $8.7  million  ($5.7  million  after-tax)  for  costs  related  to  the  Separation,  primarily  related  to professional fees and other employee-related costs. Excluding the Separation costs, fiscal 2019 SG&A expenses increased $44.4 million, or 15%, versus the prior year. The increase  in  SG&A  expenses,  excluding  comparability  items,  was  largely  driven  by  higher  expenses  related  to  information technology services and infrastructure, as well as investments in our sales, marketing and operating capabilities. The increase was also driven by approximately $8 million of unfavorable foreign exchange (reflecting an approximate $3 million expense in fiscal 2019  compared  to  an  approximate  $5  million  benefit  in  fiscal  2018)  ,  an  approximate  $2  million  increase  in  incentive compensation expense that primarily reflected an increase in stock price and absolute shares outstanding, and an approximate $1 million increase in advertising and promotional support, partially offset by an approximate $4 million benefit from an insurance settlement.  Interest Expense, Net Interest  expense,  net  was  $107.1  million  in  fiscal  2019,  a  decrease  of  $1.7  million  compared  with  fiscal  2018.  The decrease in interest expense, net was the result of lower average total debt versus the prior year. For  more  information,  see  Note  9,  Debt  and  Financing  Obligations,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Form 10-K. For the period prior to the Separation, interest expense was included for only the legal entities that comprised the Lamb Weston business, and did not include any allocated interest expense from Conagra. Income Taxes Income tax expense in both fiscal 2019 and 2018 was impacted by the Tax Act enacted in December 2017. Notably, the Tax  Act  reduced  the  U.S.  statutory  tax  rate  from  35%  to  21%,  assessed  a  one-time  transition  tax  on  earnings  of  non-U.S. subsidiaries  that  have  not  been  taxed  previously  in  the  U.S.,  limited  the  tax  deductibility  of  interest,  provided  for  immediate deductions  for  certain  new  investments  instead  of  deductions  for  depreciation  expense  over  time,  modified  or  repealed  many business deductions and credits, and created new taxes on certain future foreign-sourced earnings. 31                     Table of Contents A  reconciliation  of  income  tax  expense,  including  the  impact  of  the  comparability  items  recorded  in  fiscal  2019  and 2018, related to the Tax Act, is as follows (in millions): Income before income taxes and equity method earnings Equity method investment earnings Income tax expense Comparability items (a) Effective income tax rate Effective income tax rate, excluding comparability items (a) (b) For the Fiscal Years Ended May 2019 561.3   $ 59.5   620.8   $ 2018 471.3 83.6 554.9 133.6    $ 2.4   136.0   $ 121.2 28.4 149.6   $   $   $   $   21.5%     21.9%   21.8% 27.0% (a) In fiscal 2019, we completed our analysis of the one-time impacts of the Tax Act and we recorded a $2.4 million benefit for the true-up of the transition tax on previously untaxed foreign earnings. In connection with our analysis of the impact of the Tax Act in fiscal 2018, we decreased income tax expense and increased net income $28.4 million, including a $39.9 million net provisional tax benefit from the estimated impact of remeasuring our net U.S. deferred tax liabilities with the new lower federal tax rate, partially offset by an $11.5 million transition tax on previously untaxed foreign earnings. (b) Since our fiscal year end is the last Sunday of May, in fiscal 2018, we phased in the impact of the lower tax rate, which after excluding comparability items, resulted in an effective tax rate of 27.0%. In fiscal 2019, the rate varies from the U.S. statutory rate of 21.0%, primarily due to the impact of U.S. state and foreign taxes. For  further  information  on  the  Tax  Act  and  its  impact,  see  Note  5,  Income  Taxes,  of  the  Notes  to  Combined  and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Form 10-K. Equity Method Investment Earnings We conduct meaningful business through unconsolidated joint ventures and include our share of the earnings based on our economic ownership interest in them. Lamb Weston’s share of earnings from its equity method investments was $59.5 million and $83.6 million for fiscal 2019 and 2018, respectively. These amounts included a $2.6 million unrealized loss related to mark- to-market adjustments associated with currency and commodity hedging contracts in fiscal 2019, and a nominal unrealized loss related  to  the  contracts  in  fiscal  2018.  Excluding  these  adjustments,  earnings  from  equity  method  investments  declined  $21.6 million, compared to fiscal 2018, largely reflecting higher raw potato prices and lower sales volumes associated with a poor crop in Europe. For more information about our joint ventures, see Note 7, Investments in Joint Ventures, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Form 10-K. Acquisition of Remaining 50.01% Interest in Lamb Weston BSW On November 2, 2018, we entered into a Membership Interest Purchase Agreement (the “BSW Agreement”) with Ochoa Ag Unlimited Foods, Inc. (“Ochoa”) to acquire the remaining 50.01% interest in Lamb Weston BSW, a potato processing joint venture. We paid Ochoa approximately $65 million in cash attributable to our contractual right to purchase the remaining equity interest  in  Lamb  Weston  BSW,  plus  $13.2  million  attributable  to  Ochoa’s  interest  in  expected  earnings  of  the  joint  venture through our fiscal year ended May 26, 2019. Prior  to  entering  into  the  BSW  Agreement,  Lamb  Weston  BSW  was  considered  a  variable  interest  entity,  and  we determined  that  we  were  the  primary  beneficiary  of  the  entity.  Accordingly,  we  consolidated  the  financial  statements  of  Lamb Weston BSW and deducted 50.01% of the operating results of the noncontrolling interests to arrive at “Net income 32                                                                                                  Table of Contents attributable  to  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.”  on  our  Combined  and  Consolidated  Statements  of  Earnings.  The  Combined  and Consolidated Statements of Earnings include 100% of Lamb Weston BSW’s earnings beginning November 2, 2018, the date we entered into the BSW Agreement. Prior  to  entering  into  the  BSW  Agreement,  the  value  of  the  redeemable  noncontrolling  interest  was  recorded  on  our Consolidated Balance Sheet based on the value of Ochoa’s put option. In connection with the purchase of the remaining 50.01% interest in the joint venture, we recorded $9.4 million of accretion, net of tax benefits, to increase the redeemable noncontrolling interest to the amount we agreed to pay. The purchase created $9.3 million of deferred tax assets related to the step-up in tax basis of the acquired assets. We recorded both the accretion of the noncontrolling interest and the related tax benefits in “Additional distributed  capital”  on  our  Consolidated  Balance  Sheet  and  they  did  not  impact  net  income.  While  the  accretion,  net  of  tax benefits, had no impact on net income in the Combined and Consolidated Statements of Earnings, it reduced net income available to common stockholders $9.4 million, net of tax benefits, and both basic and diluted earnings per share $0.06, during fiscal 2019. Acquisition In  December  2018,  we  acquired  a  frozen  potato  processor  in  Australia  for  $88.6  million,  net  of  cash  acquired.  We allocated  the  purchase  price  to  the  assets  acquired  and  liabilities  assumed  based  on  estimates  of  the  fair  value  at  the  date  of acquisition, of which $75.1 million was allocated to goodwill. Operating results of the acquired company subsequent to December 21, 2018 have been included in our Global segment. Fiscal Year Ended May 27, 2018 Compared to Fiscal Year Ended May 28, 2017 Net Sales and Product Contribution Margin (dollars in millions) For the Fiscal Years Ended May Global Foodservice Retail Other Total Net Sales 2018 Net Sales 2017   $ 1,744.2   $ 1,624.8   1,030.0    384.9   128.3     $ 3,423.7   $ 3,168.0   1,099.1    449.2   131.2   Inc 7%   $ 7%    17%   2%   8%   $ Product Contribution Margin 2017 2018 375.7   $ 365.9    87.3   19.0   847.9   $ 338.6   330.7    77.6   9.3   756.2   Inc 11% 11% 13% NM 12% Lamb Weston’s net sales for fiscal 2018 increased $255.7 million, or 8%, to $3,423.7 million, compared with $3,168.0 million for fiscal 2017. Net sales in fiscal 2018 reflect a 6% increase in price/mix and 2% increase in volume growth, with growth in each core operating segment. Global net sales increased $119.4 million, or 7%, to $1,744.2 million, compared with $1,624.8 million in fiscal 2017. Net  sales  in  fiscal  2018  reflect  a  5%  increase  in  price/mix  associated  with  price  increases  in  both  domestic  and  international markets, as well as improved customer and product mix. Sales volumes increased 2%, primarily driven by organic growth and new business with major restaurant chains in North America. While net sales in international markets increased nominally, sales volumes declined as we chose to improve customer and product mix, as well as lower shipments to certain export markets. Foodservice  net  sales  increased  $69.1  million,  or  7%,  to  $1,099.1  million,  compared  with  $1,030.0  million  in  fiscal 2017.  Net  sales  in  fiscal  2018  reflect  a  6%  increase  related  to  favorable  pricing,  as  well  as  actions  to  improve  customer  and product mix. Sales volume increased 1%, which was primarily related to growth of sales of Lamb Weston - 33                                                                                                                                Table of Contents branded and operator label products to small and mid-sized restaurant chains, partially offset by lower sales volume of distributor label products. Retail net sales increased $64.3 million, or 17%, to $449.2 million, compared with $384.9 million in fiscal 2017. Net sales  in  fiscal  2018  reflect  a  12%  increase  in  sales  volume,  driven  by  distribution  gains  of  Grown in Idaho and other branded products,  as  well  as  increased  shipments  of  private  label  products.  Price/mix  increased  5%,  reflecting  higher  prices  across  the branded and private label portfolios, as well as improved mix, partially offset by higher trade investments to support expanded distribution of Grown in Idaho branded products. Net sales in our Other segment increased $2.9 million, or 2%, to $131.2 million, compared with $128.3 million in fiscal 2017, primarily due to favorable product mix in our vegetable business. Product Contribution Margin Global  product  contribution  margin  increased  $37.1  million,  or  11%,  to  $375.7  million  in  fiscal  2018,  as  a  result  of favorable price/ mix and volume growth. Global cost of sales was $1,361.8 million, or 6% higher in fiscal 2018, as compared to fiscal  2017,  largely  due  to  higher  volume,  input,  manufacturing,  transportation  and  warehousing  cost  inflation,  higher depreciation  expense  primarily  related  to  our  new  french  fry  production  line  in  Richland,  Washington,  and  higher  incentive compensation  costs,  partially  offset  by  supply  chain  efficiency  savings.  Advertising  and  promotion  spending  was  $0.9  million higher in 2018, as compared to fiscal 2017. Foodservice product contribution margin increased $35.2 million, or 11%, to $365.9 million in fiscal 2018, primarily as a result of favorable price/mix. Cost of sales was $724.7 million, or 5% higher in fiscal 2018, as compared to fiscal 2017, largely due to input, manufacturing, transportation and warehousing cost inflation, higher depreciation expense primarily related to our new  french  fry  production  line  in  Richland,  Washington,  and  higher  compensation  costs,  partially  offset  by  supply  chain efficiency savings. Advertising and promotion spending was $1.6 million higher in fiscal 2018, compared with fiscal 2017. Retail  product  contribution  margin  increased  $9.7  million,  or  13%,  to  $87.3  million  in  fiscal  2018  due  to  favorable price/mix and higher sales volumes. Cost of sales was $346.0 million, or 16% higher in fiscal 2018 as compared to fiscal 2017, largely due to higher volume and transportation, warehousing, input and manufacturing cost inflation. Advertising and promotion spending was $6.5 million higher in fiscal 2018, compared with fiscal 2017, as we invested behind the introduction of Grown In Idaho branded products . Other product contribution margin increased $9.7 million to $19.0 million in fiscal 2018, as compared to $9.3 million in fiscal 2017. The increase was primarily due to a change in unrealized mark-to-market adjustments of approximately $4 million related to our commodity option contracts and an expense in the prior year related to a recall of some vegetable products that were produced by a third party. Selling, General and Administrative Expenses SG&A  expenses  increased  $38.9  million,  or  15%,  in  fiscal  2018  compared  with  fiscal  2017.  Fiscal  2018  and  2017 included  $8.7  million  ($5.7  million  after-tax)  and  $26.5  million  ($16.7  million  after-tax)  of  expenses  for  costs  related  to  the Separation, primarily related to professional fees and other employee-related costs. Fiscal 2017 also included a $3.1 million ($2.0 million after-tax) non-cash gain on assets. Excluding these items, fiscal 2018, SG&A expenses increased $53.6 million, or 23%, versus  the  prior  year  largely  due  to  incremental  costs  associated  with  being  a  stand-alone  public  company,  higher  incentive compensation  costs  based  on  operating  performance,  and  a  $9.0  million  increase  in  advertising  and  promotional  support.  In addition,  the  increase  in  SG&A  expenses  also  included  approximately  $5  million  to  establish  a  new  Lamb  Weston  charitable foundation, and approximately $4 million of costs related to transitioning our Foodservice segment go-to-market strategy from a broker-led sales model to a direct sales model. 34                     Table of Contents Interest Expense, Net Interest  expense,  net  was  $108.8  million  in  fiscal  2018,  an  increase  of  $47.6  million  compared  with  fiscal  2017.  The increase in interest expense, net was the result of recognizing interest expense for a full-year for the debt incurred in connection with the Separation, compared with recognizing approximately only seven months of interest expense on this debt during fiscal 2017. For  more  information,  see  Note  9,  Debt  and  Financing  Obligations,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Form 10-K. For the period prior to the Separation, interest expense was included for only the legal entities that comprised the Lamb Weston business, and did not include any allocated interest expense from Conagra. Income Taxes Income before income taxes and equity method earnings Equity method investment earnings Income tax expense Effective income tax rate For the Fiscal Years Ended May 2018 471.3   $ 83.6   554.9   $ 2017 457.1 53.3 510.4   $   $   $ 121.2    $ 170.2 21.8% (a)  33.3% (a) Excluding $28.4 million of provisional impacts of the Tax Act, our effective tax rate was 27.0%. This rate varies from the fiscal 2018 U.S.  corporate  statutory  tax  rate  of  29.3%,  primarily  due  to  the  impact  of  U.S.  state  taxes,  the  domestic  manufacturers  deduction, foreign taxes, and other permanent differences. In connection with our initial analysis of the impact of the Tax Act in fiscal 2018, income tax expense decreased $64.7 million;  $36.3  million  of  the  decrease  related  to  a  lower  U.S.  corporate  tax  rate  and  $28.4  million  related  to  the  provisional impacts of the Tax Act that was enacted in December 2017. For further information on the Tax Act and its impact, see Note 5, Income  Taxes,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and Supplementary Data” in this Form 10-K. Equity Method Investment Earnings We conduct meaningful business through unconsolidated joint ventures and include our share of the earnings based on our economic ownership interest in them. Lamb Weston’s share of earnings from its equity method investments was $83.6 million and $53.3 million for fiscal 2018 and 2017, respectively. These amounts included a nominal unrealized loss related to mark-to- market adjustments associated with currency and commodity hedging contracts in the current year, and a $3.6 million gain related to the contracts in fiscal 2017. Excluding these adjustments, earnings from equity method investments increased $33.9 million, driven  by  solid  operating  results  in  Europe  and  the  U.S.,  including  lower  raw  potato  and  production  costs  in  Europe,  volume growth, a $5.4 million foreign currency translation benefit, and an approximate $4 million gain related to a divestiture of a non- core business. The increase was partially offset by lower price/mix in Europe. For more information about our joint ventures, see Note  7,  Investments  in  Joint  Ventures,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Form 10-K. Liquidity and Capital Resources In  fiscal  2019,  cash  from  operations  increased  $199.7  million  to  $680.9  million.  In  addition  to  using  cash  for  normal operating requirements, we invested in our business and returned cash to shareholders. In fiscal 2019, we spent $334.2 million on capital expenditures, including the construction of a new french fry line in Hermiston, Oregon, that 35                                                                                       Table of Contents added  300  million  pounds  of  additional  annualized  production  capacity.  We  also  used  cash  for  acquisitions.  We  expanded  our global  footprint  with  the  acquisition  of  a  frozen  potato  processor  in  Australia  for  $88.6  million,  net  of  cash  acquired,  and  we purchased  the  remaining  interest  in  our  Lamb  Weston  BSW  joint  venture  for  $78.2  million.  Finally,  we  returned  cash  to shareholders, including $113.3 million in dividends and we repurchased 458,749 shares of our common stock for $31.8 million. We ended the year with $12.2 million of cash and cash equivalents and $489.4 million of available borrowing capacity on our revolving credit facility. Currently, our primary uses of cash are for operations, capital expenditures, dividends on our common stock, acquisitions, debt service, income tax payments, and stock repurchases.  We  believe  that  net  cash  generated  from  operating  activities,  cash  on hand,  available  borrowings  under  our  revolving credit  facility,  and  available  capital  through  access  to  capital  markets  will  be  adequate  to  meet  our  liquidity  and  capital requirements, including payment of any dividends declared on our common stock, for at least the next twelve months. Cash Flows Below is a summary table of our cash flows, followed by a discussion of the sources and uses of cash through operating, investing, and financing activities (dollars in millions): For the Fiscal Years Ended May 2018 2019 2017 Net cash flows provided by (used for): Operating activities Investing activities Financing activities Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents Net increase (decrease) in cash and cash equivalents Operating Activities Fiscal 2019 Compared with Fiscal 2018   $   $ 680.9   $ (423.0)  (299.6)  (41.7)  (1.7)   (43.4)  $ 481.2   $ (306.8)  (178.9)  (4.5)  3.0    (1.5)  $ 446.9 (285.3) (142.0) 19.6 1.1 20.7 The major components of cash provided by operations are earnings from operations adjusted for non-cash income and expense  items  and  changes  in  working  capital.  Cash  generated  from  operating  activities  increased  $199.7  million  to  $680.9 million in fiscal 2019, compared with $481.2 million in fiscal 2018. Earnings from continuing operations, adjusted for non-cash income  and  expense  and  other  items,  increased  $161.5  million  primarily  due  to  favorable  price/mix  and  sales  volumes,  and  a decrease in cash taxes. Changes in operating assets and liabilities provided $38.2 million more cash in fiscal 2019, compared with fiscal  2018. The  increase  in  cash  provided  by changes  in  operating  assets  and  liabilities  was driven  primarily  by the timing  of payments  for  accounts  payable,  timing  of  receipt  of  cash  for  accounts  receivable,  a  smaller  year-over-year  increase  in  prepaid expenses and current assets, and inventories. These changes were offset partially by the timing of payments for income taxes and accrued expenses. Fiscal 2018 Compared with Fiscal 2017 The major components of cash provided by operations are earnings from operations adjusted for non-cash income and expense items and changes in working capital. Cash generated from operating activities increased $34.3 million to $481.2 million in fiscal 2018, compared with $446.9 million in fiscal 2017. Earnings from continuing operations, adjusted for non-cash income and  expense  and  other  items,  increased  $91.4  million  primarily  due  to  favorable  price/mix,  and  volume.  Changes  in  operating assets and liabilities used $57.1 million more cash in fiscal 2018, compared with 2017. The decrease in cash provided by changes in  operating  assets  and  liabilities  was  driven  primarily  by  higher  accounts  receivable  levels  in  fiscal  2018,  compared  to  fiscal 2017 due to increased sales and timing of collections, the timing of payments for 36                                                                                                                   Table of Contents accrued expenses relating to employee compensation and accrued interest in fiscal 2018, and the timing of payments for accounts payable. These cash outflows were offset partially by lower payments for income taxes, primarily related to the Tax Act. Investing Activities Fiscal 2019 Compared with Fiscal 2018 Investing  activities  used  $423.0  million  of  cash  in  fiscal  2019,  compared  with  $306.8  million  in  fiscal  2018.  These expenditures include the plant capacity expansions in Hermiston, Oregon in fiscal 2019 and Richland, Washington in fiscal 2018. Additionally, in December 2018, we acquired 100% of the outstanding shares of a frozen potato processor in Australia for $88.6 million, net of cash acquired. We  expect  capital  investments  in  fiscal  2020  to  be  approximately  $275    million,  which excludes acquisitions.  These expenditures  could  increase  or  decrease  as  a  result  of  a  number  of  factors,  including  our  financial  results,  future  economic conditions, and our regulatory compliance requirements. At May 26, 2019, we had commitments for capital expenditures of $41.5 million. In July 2019, we acquired another frozen potato processor in Australia, for approximately $117 million, plus or minus final  working  capital  adjustments.  This  added  approximately  70  million  pounds  of  production  capacity  to  our  manufacturing network. Fiscal 2018 Compared with Fiscal 2017 Investing  activities  used  $306.8  million  of  cash  in  fiscal  2018,  compared  with  $285.3  million  in  fiscal  2017.  These expenditures include plant capacity expansions at our Richland, Washington facility in fiscal 2018 and Boardman, Oregon facility in fiscal 2017. Financing Activities Fiscal 2019 Compared with Fiscal 2018 During  fiscal  2019,  cash  used  for  financing  activities  totaled  $299.6  million,  compared  with  cash  used  for  financing activities  of  $178.9  million  in  fiscal  2018.  During  fiscal  2019,  financing  activities  primarily  related  to  the  payment  of  $113.3 million  in  dividends  on  our  common  stock,  $78.2  million  to  acquire  the  noncontrolling  interest  in  Lamb  Weston  BSW,  $66.7 million  of  debt  payments,  primarily  scheduled  payments  under  our  term  loan  facility  and  the  repayment  of  the  Lamb  Weston BSW  installment  notes,  and  $6.1  million  of  distributions  paid  to  noncontrolling  interest.  Financing  activities  during  2019  also included  the  repurchase  of  522,260  shares  of  our  common  stock,  including  restricted  stock  tax  withholdings.  Repurchases  of common stock and payments of restricted stock withholding taxes totaled $36.4 million, including $31.8 million related to shares repurchased at an average price of $69.40 per share under our share repurchase program. In December 2018, we announced an authorization to repurchase up to $250.0 million of our common stock. We will continue to repurchase shares, on an opportunistic basis, in open market repurchase transactions. As of July 15, 2019, $218.2 million remained authorized for purchase under the program. During fiscal 2018, financing activities primarily related to the payment of $110.2 million in dividends on our common stock,  $39.2  million  of  debt  payments,  primarily  scheduled  payments  under  our  term  loan  facility,  distributions  paid  to noncontrolling interest of $14.6 million, and $14.4 million of payments related to short-term borrowings. On June 28, 2019, we amended our credit agreement to refinance $300.0 million of the $599.1 million term loan facility outstanding at May 26, 2019 (“New Term Loan Agreement”),  for a lower overall  interest rate,  including anticipated  patronage dividends. The New Term Loan Agreement bears interest, before anticipated patronage dividends, at LIBOR or 37                         Table of Contents the Base Rate (each as defined in the New Term Loan Agreement) plus an applicable margin ranging from 1.625% to 2.375% for LIBOR-based  loans  and  from  0.625%  to  1.375%  for  Base  Rate-based  loans,  depending  upon  our  total  net  leverage  ratio.  The borrowings under the New Term Loan Agreement mature June 28, 2024, and the covenants, events of default, and guarantees are consistent  with  the  Credit  Facilities  discussed  in  Note  9,  Debt  and  Financing  Obligations,  of  the  Notes  to  Combined  and Consolidated  Financial  Statements  in  “Part  II,  Item  8.  Financial  Statements  and  Supplementary  Data”  in  this  Form  10-K.  The amended credit agreement also provides for the ability, under certain circumstances, to add incremental facilities in an aggregate amount of up to $100.0 million. Our total term loan indebtedness remains the same before and after the refinancing.  For  more  information  about  our  debt,  including  among  other  items,  interest  rates,  maturity  dates,  and  covenants,  see Note 9, Debt and Financing Obligations, of the Notes to the Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. At May 26, 2019, we were in compliance with the financial covenant ratios and other covenants contained in our credit agreement. Fiscal 2018 Compared with Fiscal 2017 During  fiscal  2018,  cash  used  for  financing  activities  totaled  $178.9  million,  compared  with  cash  used  for  financing activities  of  $142.0  million  in  fiscal  2017.  During  fiscal  2018,  financing  activities  primarily  related  to  the  payment  of  $110.2 million in dividends on our common stock, $39.2 million of debt payments, primarily scheduled payments under our term loan facility,  distributions  paid  to  noncontrolling  interest  of  $14.6  million,  and  $14.4  million  of  payments  related  to  short-term borrowings. We had no net transfers to Conagra in fiscal 2018, compared with $38.8 million of net transfers in fiscal 2017. During  fiscal  2017,  cash  used  for  financing  activities  primarily  related  to  the  Separation.  In  fiscal  2017,  we  issued $2,341.0  million  of  debt  in  connection  with  the  Separation,  of  which  $1,542.9  million  of  proceeds  were  distributed  directly  to Conagra (including $25.4 million that Conagra used to pay debt issuance costs) and are considered a noncash financing activity for Lamb Weston. We received $798.1 million of cash proceeds from the debt issuance. We used the $798.1 million of proceeds, together with borrowings on our revolving credit facility, to fund an $823.5 million cash payment to Conagra on the Separation Date. We paid $27.4 million of dividends to common stockholders, $12.3 million of debt issuance costs, and $2.8 million of net short-term  borrowings.  We  made  cash  distributions  to  noncontrolling  interest  of  $12.2  million  and  $23.8  million  of  debt repayments in fiscal 2017. Off-Balance Sheet Arrangements We do not have any off-balance sheet arrangements as of May 26, 2019 that are reasonably likely to have a current or future material effect on our financial condition, results of operations, liquidity, capital expenditures, or capital resources. Investments in Joint Ventures Lamb Weston has interests in certain entities that we have determined to be variable interest entities, but for which we are not the primary beneficiary. We do not consolidate the financial statements of these entities. For more information about our investments in joint ventures, see Note 7, Investments in Joint Ventures, of the Notes to the Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. Obligations and Commitments As part of our ongoing operations, we enter into arrangements that obligate us to make future payments under contracts such as lease agreements, debt agreements, potato supply agreements, and unconditional purchase obligations (i.e., obligations to transfer funds in the future for fixed or minimum quantities of goods or services at fixed or minimum 38                     Table of Contents prices). The unconditional purchase obligation arrangements are entered into in the normal course of business in order to ensure adequate levels of sourced product are available. A summary of our contractual obligations as of May 26, 2019, are as follows. The expected timing of payments of the obligations  in  the  table  are  estimated  based  on  current  information.  Timing  of  payments  and  actual  amounts  paid  may  be different, depending on the time of receipt of goods or services, or changes to agreed-upon amounts for some obligations. Contractual Obligations Short-term borrowings Long-term debt, including current portion, excluding financing obligations (b) (k) Interest on long-term debt and financing obligations (c) (k) Operating leases (d) (k) Financing obligations, including current portion (e) (k) Purchase obligations (f) Capital commitments (g) Other long-term liabilities reflected on our Consolidated Balance Sheet (h):  Compensation and benefits (i)  Other (j) Total (k) Payments Due by Period (a) Total      Less than        1 Year   1-3 Years   3-5 Years      After 5 Years   $ 8.4   $ 8.4   $  —   $  —   $  —   2,265.1     599.3     96.5     78.9     786.1     41.5     33.7     105.9     18.6     4.3     70.3     41.5     565.4     195.4     32.2     8.1     95.2      —      —     1,666.0 134.3 26.6 59.8 547.9  — 163.7     19.1     6.7     72.7      —     35.2     16.0   $ 3,927.0   $ 2.0 1.0 285.7   $ 6.5 3.2 906.0   $ 5.5 4.4 21.2 7.4 272.1   $ 2,463.2 (a) The table assumes amounts included in the “Less than 1 Year” column represent obligations for our fiscal year 2020. The remaining columns correspond to our fiscal years as follows: “1-3 Years” represents fiscal 2021 and 2022, “3-5 Years” represents fiscal 2023 and 2024, and “After 5 Years” represents fiscal 2025 and thereafter. (b) The table is based on our long-term debt maturities at May 26, 2019, and includes the current portion of long-term debt. Amounts are reported gross. Balances have not been reduced by the $25.8 million of unamortized debt issuance costs at May 26, 2019. (c) Amounts represent estimated future interest payments as of May 26, 2019, assuming our long-term debt and financing obligations are held to maturity and using interest rates in effect at May 26, 2019. (d) We enter into operating leases in the normal course of business. We lease some of our warehouses and operating facilities, as well as other property and equipment, under operating leases. Some lease agreements provide us with the option to renew the lease or purchase the  leased  property.  Our  operating  lease  obligations  would  change  if  we  exercised  these  renewal  options  and/or  if  we  entered  into additional operating lease agreements. (e) The  table  is  based  on  our  financing  obligation  maturities  at  May  26,  2019,  assumes  our  financing  obligations  are  held  to  maturity, includes the current portion of financing obligations, and excludes interest payments associated with financing obligations. Amounts are reported gross. (f) Amount  excludes  purchase  commitments  under  potato  supply  agreements  due  to  uncertainty  of  pricing  and  quantity.  Potato  supply agreements have maximum contracted pricing with deductions for certain quality attributes, and quantities purchased are determined by the yields produced on contracted acres. Total purchases under all our potato supply agreements were $592.3 million, $595.8 million, and $596.1 million in fiscal 2019, 2018, and 2017, respectively. (g) Capital  commitments  represent  commitments  for  the  construction  or  purchase  of  property,  plant  and  equipment.  They  were  not recorded as liabilities on our Consolidated Balance Sheet as of May 26, 2019, as we had not yet received the related goods nor taken title to the property. (h) Deferred income taxes of $125.7 million are excluded from this table, because the timing of their future cash outflows are uncertain. 39                                                                                                                                                                           Table of Contents (i) Amounts consist of our pension, post-retirement obligations, cash-settled restricted stock unit obligations, and deferred compensation liabilities. Actuarially determined liabilities related to pension benefits are recorded based on estimates and assumptions. Key factors used in developing estimates of these liabilities include assumptions related to discount rates, expected rate of compensation increases, retirement and mortality rates, and other factors. Changes in estimates and assumptions related to the measurement of funded status will impact the amounts reported. In the table above, we allocated our pension obligations by year based on the future required minimum pension contributions, as determined by our actuaries. See Note 10, Employee Benefit Plans and Other Post-Retirement Benefits, and Note 11, Stock-based Compensation, of the Notes to the Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. (j) Long-term workers compensation of $8.5 million and uncertain tax positions of $22.3 million are excluded from this table because the timing of their future cash outflows are uncertain. Amount also excludes $12.0 million of a deferred gain as the amount is non-cash. (k) At the beginning of fiscal 2020, we adopted Accounting Standards Codification (“ASC”) Topic 842, Leases (“ASC 842”), and in June 2019,  we  amended  our  credit  agreement  and  entered  into  a  New  Term  Loan  Agreement.  In  connection  with  these  events,  our  total contractual obligations increased (decreased) as follows: Contractual Obligations ASC 842 (1) Operating leases Financing obligations Interest on long-term debt and financing obligations Increase (decrease) from ASC 842 New Term Loan Agreement (2) Long-term debt, including current portion, excluding financing obligations Interest on long-term debt and financing obligations Increase (decrease) from New Term Loan Agreement Increase (decrease) from ASC 842 and New Term Loan Agreement Change in Payments Due by Period Total      Less than        1 Year      After 5   1-3 Years   3-5 Years   Years   $   $ 93.8   $ (65.3)     (25.8)     2.7   $ 10.0   $ (1.7)     (2.8)     5.5   $ 12.3   $ (3.9)     (5.5)     2.9   $ 13.2   $ (5.0)     (5.1)     3.1   $ 58.3 (54.7) (12.4) (8.8)   $   $  —   $ (7.5)     (7.5)   $  —   $ (258.8)   $ (3.0)     (1.5)     (1.5)   $ (261.8)   $ 30.0   $ 228.8  — (3.0)     27.0   $ 228.8   $ (4.8)   $ 4.0   $ (258.9)   $ 30.1   $ 220.0 (1) See Note 1, Nature of Operations and Summary of Significant Accounting Policies, and Note 9, Debt and Financing Obligations, of the Notes to the Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. (2) See Note 9, Debt and Financing Obligations, of the Notes to the Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. For the majority of restricted stock units (“RSUs”) granted, the number of shares of common stock issued on the date the RSUs vest is net of the minimum statutory withholding requirements that we pay in cash to the appropriate taxing authorities on behalf of our employees. The obligation to pay the relevant taxing authority is excluded from the table above, as the amount is contingent upon continued employment. In addition, the amount of the obligation is unknown, as it is based in part on the market price of our common stock when the awards vest. Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures to Reported Amounts To  supplement  the  financial  information  included  in  this  report,  we  have  presented  Adjusted  EBITDA,  Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures and Adjusted Diluted EPS, each of which is considered a non-GAAP financial measure. 40                                                                                                                                                                                       Table of Contents Lamb  Weston’s  management  uses  Adjusted  EBITDA,  Adjusted  EBITDA including  unconsolidated  joint  ventures  and Adjusted Diluted EPS to evaluate the Company’s performance excluding the impact of certain non-cash charges and other special items in order to have comparable financial results to analyze changes in our underlying business between reporting periods. The Company  includes  these  non-GAAP  financial  measures  because  management  believes  they  are  useful  to  investors  in  that  they provide for greater transparency with respect to supplemental information used by management in its financial and operational decision making. We believe that the presentation of these non-GAAP financial measures, when used in conjunction with GAAP financial measures, is a useful financial analysis tool that can assist investors in assessing the Company’s operating performance and  underlying  prospects.  These  non-GAAP  financial  measures  should  be  viewed  in  addition  to,  and  not  as  alternatives  for, financial  measures  prepared  in  accordance  with  GAAP.  These  non-GAAP  financial  measures  may  differ  from  similarly  titled non-GAAP  financial  measures  presented  by  other  companies,  and  other  companies  may  not  define  these  non-GAAP  financial measures the same way. These measures are not a substitute for their comparable GAAP financial measures, such as net income (loss) or diluted earnings per share, and there are limitations to using non‑GAAP financial measures. The following table reconciles net income to Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures. Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. Income attributable to noncontrolling interests Equity method investment earnings Interest expense, net Income tax expense Income from operations Depreciation and amortization Items impacting comparability (a) Expenses related to the Separation Non-cash gain on assets Expense related to actuarial losses in excess of 10% of related pension liability Expenses related to SCAE Plan Adjusted EBITDA (b) Unconsolidated Joint Ventures Equity method investment earnings Interest expense, income tax expense, and depreciation and amortization included in equity method investment earnings Items impacting comparability (c) Gain related to pension plan settlement Add: EBITDA from unconsolidated joint ventures Consolidated Joint Ventures Income attributable to noncontrolling interests Interest expense, income tax expense, and depreciation and amortization included in income attributable to noncontrolling interests Subtract: EBITDA from consolidated joint ventures   $ 2019 478.6   $ 8.6   (59.5)  107.1   133.6   668.4   157.7    —    —    —    —   826.1   For the Fiscal Years Ended May 2017 2018 2016 416.8   $ 16.9   (83.6)  108.8   121.2   580.1   138.7   8.7    —    —    —   727.5   326.9   $ 13.3   (53.3)  61.2   170.2   518.3   106.6   26.5   (3.1)   —    —   648.3   285.3   $ 9.3   (71.7)  5.9   144.5   373.3   95.9   5.3    —   59.5   0.1   534.1   2015 268.3 9.3 (42.7) 6.1 140.4 381.4 96.4  —  —  — 0.7 478.5 59.5   83.6   53.3   71.7   42.7 29.0    —   88.5   30.3    —   113.9   22.5    —   75.8   18.2   (17.7)  72.2   17.6  — 60.3 (8.6)  (16.9)  (13.3)  (9.3)  (9.3) (1.7)  (10.3)  (4.1)  (21.0)  (3.7)  (17.0)  (3.6)  (12.9)  (3.4) (12.7) Adjusted EBITDA including unconsolidated joint ventures   $ 904.3   $ 820.4   $ 707.1   $ 593.4   $ 526.1 (a) Fiscal 2018, 2017 and 2016 include $8.7 million, $26.5 million and $5.3 million, respectively, of expenses related to the Separation. In fiscal 2018, the expenses related primarily to professional fees and other employee-related costs. In fiscal 2017 and 2016, the expenses related primarily to professional fees. 41                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents Fiscal 2017 includes a $3.1 million non-cash gain on assets. Fiscal  2016  includes  $59.5  million  of  charges  reflecting  Lamb  Weston’s  portion  of  actuarial  losses  in  excess  of  10%  of  Conagra’s pension liability for Conagra sponsored plans. Fiscal  2016  and  2015  include  $0.1  million  and  $0.7  million,  respectively,  related  to  costs  incurred  in  connection  with  Conagra’s initiative  to  improve  selling,  general  and  administrative  effectiveness  and  efficiencies,  which  is  referred  to  as  the  Supply  Chain  and Administrative Efficiency Plan (“SCAE Plan”). (b) Adjusted EBITDA includes EBITDA from consolidated joint ventures. (c) Fiscal 2016 includes a $17.7 million non-cash gain related to the settlement of a pension plan at our Lamb-Weston/Meijer joint venture. The following table reconciles diluted earnings per share to Adjusted Diluted EPS: As reported Items impacting comparability: Increase in redemption value of noncontrolling interests (b) Expenses related to the Separation (c) Tax reform (d) Non-cash gain on assets (e) Total items impacting comparability Adjusted 2019 (a) For the Fiscal Years Ended May 2018 (a) 2017 (a) $ 3.18   $ 2.82   $ 2.22 0.06    —   (0.02)   —   0.04   3.22   $  —   0.03   (0.19)   —   (0.16)  2.66   $  — 0.11  — (0.01) 0.10 2.32 $ (a) Diluted  weighted  average  common  shares  were  147.3  million,  147.0  million,  and  146.6  million  for  fiscal  2019,  2018,  and  2017, respectively. (b) Fiscal 2019 included accretion, net of tax benefits, of $9.4 million, or $0.06 per share, which we recorded to increase the redeemable noncontrolling interest to the amount we paid to acquire the remaining 50.01% interest in Lamb Weston BSW. While the accretion, net of  tax  benefits,  reduced  net  income  available  to  Lamb  Weston  common  stockholders  and  earnings  per  share,  it  did  not  impact  net income  in  the  Combined  and  Consolidated  Statements  of  Earnings.  Net  income  includes  100%  of  Lamb  Weston  BSW’s  earnings beginning November 2, 2018. For more information about our investments in joint ventures, see Note 7, Investments in Joint Ventures, of the Notes to the Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. (c) Fiscal 2018 and 2017 included $8.7 million of pre-tax expenses ($5.7 million after tax) and $26.5 million of pre-tax expenses ($16.7 million after tax), respectively, related to the Separation. The expenses related primarily to professional fees and other employee-related costs. (d) In  fiscal  2019,  we  recorded  a  $2.4  million,  or  $0.02  per  share,  benefit  from  the  true-up  of  the  transition  tax  on  previously  untaxed foreign earnings under the Tax Act. We completed our analysis of the one-time impacts of the Tax Act in fiscal 2019. In connection with our initial analysis of the impact of the Tax Act in fiscal 2018, we decreased income tax expense and increased net income $28.4 million, or $0.19 per share for one-time items, including a $39.9 million net provisional tax benefit from the estimated impact  of  remeasuring  our  net  U.S.  deferred  tax  liabilities  with  a  new  lower  U.S.  federal  statutory  rate,  partially  offset  by  an  $11.5 million transition tax on our previously untaxed foreign earnings. (e) Fiscal 2017 includes $3.1 million of pre-tax ($2.0 million after tax) non-cash gain on assets. 42                                                                                                                       Table of Contents Critical Accounting Estimates Management’s  discussion and analysis of financial  condition  and results  of operations  are based upon the Company’s combined and consolidated financial statements, which have been prepared in accordance with GAAP. The preparation of these financial statements requires us to make estimates and judgments that affect the reported amounts of assets, liabilities, revenues, and  expenses,  and  related  disclosures  of  contingent  assets  and  liabilities.  On  an  ongoing  basis,  we  evaluate  our  estimates, including those related to our trade promotions, income taxes, and acquisitions, among others. We base our estimates on historical experiences combined with management’s understanding of current facts and circumstances, the results of which form the basis for making judgments about the carrying values of assets and liabilities that are not readily apparent from other sources. Actual results may differ from these estimates under different assumptions or conditions. Critical accounting estimates are those that are most important to the portrayal of our financial condition and operating results.  These  estimates  require  management’s  most  difficult,  subjective,  or  complex  judgments.  We  review  the  development, selection, and disclosure of our critical accounting estimates with the Audit and Finance Committee of our Board of Directors. We believe that of our significant accounting policies, the following involve a higher degree of judgment and/or complexity. Sales Incentives and Trade Promotion Allowances We  promote  our products  with advertising,  consumer  incentives,  and trade  promotions.  Sales promotions  include,  but are  not  limited  to,  discounts,  coupons,  rebates,  and  volume-based  incentives.  The  estimates  for  sales  incentives  are  based principally  on  historical  sales  and  coupon  utilization  and  redemption  rates,  influenced  by  judgments  about  current  market conditions such as competitive activity in specific product categories. Trade promotion programs include introductory marketing funds such as slotting fees, cooperative marketing programs, temporary price reductions, and other activities conducted by our customers to promote our products. The cost of these programs are recognized as a reduction to revenue with a corresponding accrued liability based on estimates made at the time of shipment or coupon release. The estimate  of trade promotions is inherently difficult due to information  limitations  as the products move beyond distributors and through the supply chain to operators. Estimates made by management in accounting for these costs are based  primarily  on  our  historical  experience  with  marketing  programs,  with  consideration  given  to  current  circumstances  and industry  trends  and  include  the  following:  quantity  of  customer  sales,  timing  of  promotional  activities,  current  and  past  trade- promotion spending patterns, the interpretation of historical spending trends by customer and category, and forecasted costs for activities within the promotional programs. The  determination  of  sales  incentive  and  trade  promotion  costs  requires  judgment  and  may  change  in  the  future  as  a result of changes in customer promotion participation, particularly for new programs related to the introduction of new products. Final determination of the total cost of promotion is dependent upon customers providing information about proof of performance and other information related to the promotional event. Because of the complexity of some of these trade promotions, the ultimate resolution  may  result  in  payments  that  are  different  from  our  estimates.  As  additional  information  becomes  known,  we  may change  our  estimates.  At  May  26,  2019  and  May  27,  2018,  we  had  $48.6  million  and  $45.4  million,  respectively,  of  sales incentives and trade promotions payable recorded in “Accrued liabilities” on our Consolidated Balance Sheets. Income Taxes We  compute  the  provision  for income  taxes  using the asset  and liability  method,  under which deferred  tax assets  and liabilities are recognized for the expected future tax consequences of temporary differences between the financial reporting and tax  bases  of  assets  and  liabilities,  and  for  operating  losses  and  tax  credit  carryforwards.  We  measure  deferred  tax  assets  and liabilities using the currently enacted tax rates that apply to taxable income in effect for the years in which those tax assets are expected to be realized or settled. 43                 Table of Contents Inherent  in  determining  the  annual  tax  rate  are  judgments  regarding  business  plans,  planning  opportunities,  and expectations about future outcomes. Management judgments are required for the following items: · Management  reviews  deferred  tax  assets  for  realizability.  Valuation  allowances  are  established  when  management believes  that  it  is  more  likely  than  not  that  some  portion  of  the  deferred  tax  assets  will  not  be  realized.  Changes  in valuation allowances from period to period are included in the tax provision. · We  establish  accruals  for  unrecognized  tax  benefits  when,  despite  the  belief  that  our  tax  return  positions  are  fully supported, we believe that an uncertain tax position does not meet the recognition threshold of ASC 740, Income Taxes . These contingency accruals are adjusted in light of changing facts and circumstances, such as the progress of tax audits, the  expiration  of  the  statute  of  limitations  for  the  relevant  taxing  authority  to  examine  a  tax  return,  case  law  and emerging legislation. While it is difficult to predict the final outcome or timing of resolution for any particular matter, we  believe  that  the  accruals  for  unrecognized  tax  benefits  at  May  26,  2019,  reflect  the  likely  outcome  of  known  tax contingencies as of such date in accordance with accounting for uncertainty in income taxes under ASC 740. · We recognize the tax impact of including certain foreign earnings in U.S. taxable income as a period cost. We have not recognized deferred income taxes for local country income and withholding taxes that could be incurred on distributions of certain non-U.S. earnings or for outside basis differences in our subsidiaries, because we plan to indefinitely reinvest such earnings and basis differences. Remittances of non-U.S. earnings are based on estimates and judgments of projected cash  flow  needs,  as  well  as  the  working  capital  and  investment  requirements  of  our  non-U.S.  and  U.S.  operations. Material changes in our estimates of cash, working capital, and investment needs in various jurisdictions could require repatriation  of  indefinitely  reinvested  non-U.S.  earnings,  which  could  be  subject  to  applicable  non-U.S.  income  and withholding taxes. While  we  believe  the  judgements  and  estimates  discussed  above  and  made  by  management  are  appropriate  and reasonable  under  the  circumstances,  actual  resolution  of  these  matters  may  differ  from  recorded  estimated  amounts.  Further information  on  income  taxes  is  provided  in  Note  5,  Income  Taxes,  of  the  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K.  Acquisitions From  time  to  time,  we  may  enter  into  business  combinations.  We  allocate  the  total  purchase  price  of  a  business combination to the assets acquired and the liabilities assumed based on their estimated fair values at the acquisition date, with the excess purchase price recorded as goodwill. The acquisition method of accounting requires us to make significant estimates and assumptions regarding the fair values of the elements of a business combination as of the date of acquisition, including the fair values (fair value is determined using the income approach, cost approach and or market approach) of inventory, property, plant and  equipment,  identifiable  intangible  assets,  deferred  tax  asset  valuation  allowances,  and  liabilities  related  to  uncertain  tax positions, among others. This method also requires us to refine these estimates over a measurement period not to exceed one year to  reflect  new information  obtained  about  facts  and  circumstances  that  existed  as  of  the  acquisition  date  that,  if  known, would have affected the measurement of the amounts recognized as of that date. If we are required to retroactively adjust provisional amounts that we have recorded for the fair values of assets and liabilities in connection with acquisitions, these adjustments could have a material impact on our financial condition and results of operations. Additionally, we expense any acquisition-related costs as incurred in connection with each business combination. Significant  estimates  and  assumptions  in  estimating  the  fair  value  of  brands  and  other  identifiable  intangible  assets include  future  cash  flows  that  we  expect  to  generate  from  the  acquired  assets.  If  the  subsequent  actual  results  and  updated projections of the underlying business activity change compared with the assumptions and projections used to 44                 Table of Contents develop these values, we could record impairment charges. In addition, we have estimated the economic lives of certain acquired assets and these lives are used to calculate depreciation and amortization expense. If our estimates of the economic lives change, depreciation or amortization expenses could increase or decrease. New and Recently Adopted Accounting Standards For a listing of our new and recently adopted accounting standards, see Note 1, Nature of Operations and Summary of Significant Accounting Policies, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10‑K. ITEM 7A. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK Our  operations  are  exposed  to  market  risks  from  adverse  changes  in  commodity  prices  affecting  the  cost  of  raw materials and energy, foreign currency exchange rates, and interest rates. In the normal course of business, we periodically enter into derivatives to minimize these risks, but not for trading purposes. Based on our open commodity contract hedge positions as of May 26, 2019, a hypothetical 10 percent decline in market prices applied to the fair value of the instruments would result in a charge to “Cost of sales” of approximately $9.1 million ($7.0 million net of income tax benefit). It should be noted that any change in the fair value of the contracts, real or hypothetical, would be substantially offset by an inverse change in the value of the underlying hedged item. At May 26, 2019, we had $1,666.0 million of fixed-rate and $607.5 million of variable-rate debt outstanding. We have interest rate risk associated with our variable-rate debt. A one percent increase in interest rates related to variable-rate debt would have  resulted  in  an  increase  in  interest  expense  and  a  corresponding  decrease  in  income  before  taxes  of  approximately  $6.2    million annually ($4.7 million net of income tax benefit). For more information about our market risks, see Note 9, Debt and Financing Obligations, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10‑K. 45                 Table of Contents ITEM 8. FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTAY DATA Reports of Independent Registered Public Accounting Firm   Combined and Consolidated Statements of Earnings for the fiscal years ended May 26, 2019, May 27, 2018 and May 28, 2017   Combined and Consolidated Statements of Comprehensive Income (Loss) for the fiscal years ended May 26, 2019, May 27, 2018, and May 28, 2017   Consolidated Balance Sheets as of May 26, 2019 and May 27, 2018   Combined and Consolidated Statements of Stockholders’ Equity for the fiscal years ended May 26, 2019, May 27, 2018, and May 28, 2017   Combined and Consolidated Statements of Cash Flows for the fiscal years ended May 26, 2019, May 27, 2018, and May 28, 2017   Notes to Combined and Consolidated Financial Statements   47 51 52 53 54 55 56 46           Table of Contents Report of Independent Registered Public Accounting Firm To the Stockholders and Board of Directors Lamb Weston Holdings, Inc.: Opinion on the Combined and Consolidated Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of Lamb Weston Holdings, Inc. and subsidiaries (the Company) as  of  May  26,  2019  and  May  27,  2018,  the  related  combined  and  consolidated  statements  of  earnings,  comprehensive  income (loss),  stockholders’  equity,  and  cash  flows  for  each  of  the  fiscal  years  in  the  three-year  period  ended  May  26,  2019,  and  the related notes and consolidated financial statement schedule (collectively, the combined and consolidated financial statements). In our opinion, the combined and consolidated financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of May 26, 2019 and May 27, 2018, and the results of its operations and its cash flows for each of the fiscal years in the three-year period ended May 26, 2019, in conformity with U.S. generally accepted accounting principles. We  also  have  audited,  in  accordance  with  the  standards  of  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States) (PCAOB), the Company’s internal control over financial reporting as of May 26, 2019, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission, and our report dated July 25, 2019 expressed an adverse opinion on the effectiveness of the Company’s internal control over financial reporting. Change in Accounting Principle As  discussed  in  Note  2  to  the  combined  and  consolidated  financial  statements,  the  Company  has  changed  its  method  of accounting for revenue for the fiscal year ended May 26, 2019 due to the adoption of Accounting Standards Update No. 2014-09, Revenue from Contracts with Customers (Topic 606), effective May 28, 2018. Basis for Opinion These combined and consolidated financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on these combined and consolidated financial statements based on our audits. We are a public accounting firm  registered  with  the  PCAOB and  are  required  to be  independent  with respect  to the  Company  in accordance  with the  U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit  to  obtain  reasonable  assurance  about  whether  the  combined  and  consolidated  financial  statements  are  free  of  material misstatement,  whether  due  to  error  or  fraud.  Our  audits  included  performing  procedures  to  assess  the  risks  of  material misstatement  of the combined and consolidated financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in  the  combined  and  consolidated  financial  statements.  Our  audits  also  included  evaluating  the  accounting  principles  used  and significant  estimates  made  by  management,  as  well  as  evaluating  the  overall  presentation  of  the  combined  and  consolidated financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. /s/ KPMG LLP 47                       Table of Contents We have served as the Company’s auditor since 2016. Seattle, Washington July 25, 2019 48   Table of Contents Report of Independent Registered Public Accounting Firm To the Stockholders and Board of Directors Lamb Weston Holdings, Inc.: Opinion on Internal Control Over Financial Reporting We have audited Lamb Weston Holdings, Inc. and subsidiaries’ (the Company) internal control over financial reporting as of May 26,  2019,  based  on  criteria  established  in  Internal Control – Integrated Framework (2013) issued  by  the  Committee  of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission. In our opinion, because of the effect of the material weakness, described below, on the achievement of the objectives of the control criteria, the Company has not maintained effective internal control over financial reporting as of May 26, 2019, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission.  We  also  have  audited,  in  accordance  with  the  standards  of  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States) (PCAOB),  the  consolidated  balance  sheets  of  the  Company  as  of  May  26,  2019  and  May  27,  2018,  the  related  combined  and consolidated  statements  of  earnings,  comprehensive  income  (loss),  stockholders’  equity,  and  cash  flows  for  each  of  the  fiscal years  in  the  three-year  period  ended  May  26,  2019,  and  the  related  notes  and  consolidated  financial  statement  schedule (collectively, the combined and consolidated financial statements), and our report dated July 25, 2019 expressed an unqualified opinion on those combined and consolidated financial statements. A material weakness is a deficiency, or a combination of deficiencies, in internal control over financial reporting, such that there is  a  reasonable  possibility  that  a  material  misstatement  of  the  company’s  annual  or  interim  financial  statements  will  not  be prevented  or  detected  on  a  timely  basis.  The  following  material  weakness  has  been  identified  and  included  in  management’s assessment: There was an ineffective information technology general control (ITGC) in the area of application support team access to an information technology system (IT System) that supports process controls and information used in the Company’s financial reporting  processes.  As  a  result  of  this  ITGC  deficiency,  automated  controls  that  depend  on  the  effective  operation  of  the ITGCs and manual business process controls that are dependent upon the completeness and accuracy of information derived from  the  affected  IT  system  were  also  considered  ineffective.  This  control  deficiency  was  a  result  of  ineffective communication of internal control responsibilities that prevented the timely termination of temporary access to the IT System that was granted to certain authorized members of the Company’s application support team. The material weakness was considered in determining the nature, timing, and extent of audit tests applied in our audit of the fiscal year 2019 consolidated financial statements, and this report does not affect our report on those consolidated financial statements. Basis for Opinion The  Company’s  management  is  responsible  for  maintaining  effective  internal  control  over  financial  reporting  and  for  its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting, included in the accompanying Management’s Report on Internal Control Over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s internal control over financial  reporting  based  on  our  audit.  We  are  a  public  accounting  firm  registered  with  the  PCAOB  and  are  required  to  be independent  with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S.  federal  securities  laws  and  the  applicable  rules  and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audit in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit  to  obtain  reasonable  assurance  about  whether  effective  internal  control  over  financial  reporting  was  maintained  in  all material respects. Our audit of internal control over financial reporting included obtaining an understanding of 49                     Table of Contents internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, and testing and evaluating the design and  operating  effectiveness  of  internal  control  based  on  the  assessed  risk.  Our  audit  also  included  performing  such  other procedures  as  we  considered  necessary  in  the  circumstances.  We  believe  that  our  audit  provides  a  reasonable  basis  for  our opinion. Definition and Limitations of Internal Control Over Financial Reporting A  company’s  internal  control  over  financial  reporting  is  a  process  designed  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in  accordance  with  generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial  statements  in  accordance  with  generally  accepted  accounting  principles,  and  that  receipts  and  expenditures  of  the company are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because  of  its  inherent  limitations,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements.  Also, projections  of  any  evaluation  of  effectiveness  to  future  periods  are  subject  to  the  risk  that  controls  may  become  inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. /s/ KPMG LLP Seattle, Washington July 25, 2019 50           Table of Contents Lamb Weston Holdings, Inc. Combined and Consolidated Statements of Earnings (dollars in millions, except per-share amounts) For the Fiscal Years Ended May 2018 2019 2017 Net sales Cost of sales Gross profit Selling, general and administrative expenses Income from operations Interest expense, net Income before income taxes and equity method earnings Income tax expense Equity method investment earnings Net income Less: Income attributable to noncontrolling interests Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. Earnings per share Basic Diluted   $ 3,756.5   $ 3,423.7   $ 3,168.0 2,389.2 778.8 260.5 518.3 61.2 457.1 170.2 53.3 340.2 13.3 326.9 2,753.0   1,003.5   335.1   668.4   107.1   561.3   133.6   59.5   487.2   8.6   478.6   $ 2,544.2   879.5   299.4   580.1   108.8   471.3   121.2   83.6   433.7   16.9   416.8   $   $   $   $ 3.19   $ 3.18   $ 2.83   $ 2.82   $ 2.22 2.22 See Notes to Combined and Consolidated Financial Statements. 51                                                                                                                                     Table of Contents Lamb Weston Holdings, Inc. Combined and Consolidated Statements of Comprehensive Income (Loss) (dollars in millions) Net income Other comprehensive income (loss): Reclassification of post-retirement benefits out of accumulated other comprehensive income (loss) Unrealized pension and post- retirement benefit obligations Unrealized currency translation gains (losses) Comprehensive income (loss) Less: Comprehensive income attributable to noncontrolling interests     Comprehensive income (loss) attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. 2019 Tax (Expense) For the Fiscal Years Ended May 2018 Tax (Expense) 2017 Tax (Expense)   Pre-Tax   After-Tax   Amount Amount Benefit   $ 620.8   $ (133.6)  $ 487.2   $ 554.9   $ (121.2)  $ 433.7   $ 510.4   $ (170.2)  $ 340.2   After-Tax   Pre-Tax Amount Amount Pre-Tax Amount Benefit   After-Tax   Amount Benefit 0.7     (0.1) 0.6   0.3   (0.1)  0.2    —    —   (3.3) 0.8 (2.5)  (6.0)  1.7   (4.3)  1.6   (0.6)   — 1.0 (19.1)      599.1    —   (132.9)  (19.1)    466.2   9.1     558.3    —   (119.6)  9.1     438.7   (1.1)    510.9    —     (170.8)  (1.1) 340.1 8.6    —   8.6   16.9    —   16.9   13.3    —   13.3   $ 590.5   $ (132.9)  $ 457.6   $ 541.4   $ (119.6)  $ 421.8   $ 497.6   $ (170.8)  $ 326.8 See Notes to Combined and Consolidated Financial Statements. 52                                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents Lamb Weston Holdings, Inc. Consolidated Balance Sheets (dollars in millions except share data) ASSETS Current assets: Cash and cash equivalents Receivables, less allowance for doubtful accounts of $1.3 and $0.6 Inventories Prepaid expenses and other current assets Total current assets Property, plant and equipment, net Goodwill Intangible assets, net Equity method investments Other assets Total assets LIABILITIES AND STOCKHOLDERS' EQUITY Current liabilities:   Short-term borrowings Current portion of long-term debt and financing obligations Accounts payable Accrued liabilities Total current liabilities Long-term liabilities: Long-term debt, excluding current portion Deferred income taxes Other noncurrent liabilities Total long-term liabilities Commitments and contingencies Redeemable noncontrolling interest Stockholders' equity: Common stock of $1.00 par value, 600,000,000 shares authorized; 146,654,827 and 146,395,866 shares issued Additional distributed capital Retained earnings Accumulated other comprehensive loss Treasury stock, at cost, 585,794 and 63,534 common shares Total stockholders' deficit Total liabilities and stockholders’ equity May 26, 2019 May 27, 2018 12.2   $ 340.1   498.3   110.9   961.5   1,597.8   205.9   37.6   224.6   20.7   3,048.1   $ 8.4   $ 38.0   289.2   217.2   552.8   2,280.2   125.7   94.0   2,499.9   55.6 225.9 549.7 99.2 930.4 1,420.8 135.1 35.4 219.8 11.1 2,752.6 9.6 38.7 254.4 216.0 518.7 2,336.7 92.1 84.3 2,513.1  —   55.6 146.7   (890.3)  803.6   (25.3)  (39.3)  (4.6)  3,048.1   $ 146.4 (900.4) 426.4 (4.3) (2.9) (334.8) 2,752.6   $   $   $   $ See Notes to Combined and Consolidated Financial Statements. 53                                                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents Lamb Weston Holdings, Inc. Combined and Consolidated Statements of Stockholders’ Equity (dollars in millions except share data) Balance at May 29, 2016 Issuance of common stock at Separation Non-cash debt exchange Cash distribution to Conagra at Separation   Net transactions with Conagra Increase in redemption value of noncontrolling interests in excess of earnings allocated Common stock dividends declared, $0.3750 per share Common stock issued Stock-settled, stock-based compensation expense after Separation Common stock withheld to cover taxes Other Comprehensive income (loss) Balance at May 28, 2017 Increase in redemption value of noncontrolling interests in excess of earnings allocated Common stock dividends declared, $0.7575 per share Common stock issued Stock-settled, stock-based compensation expense Common stock withheld to cover taxes Other Comprehensive income Balance at May 27, 2018 Adoption of ASC 606 revenue from contracts with customers Increase in redemption value of noncontrolling interests in excess of earnings allocated Common stock dividends declared, $0.7825 per share Common stock issued Stock-settled, stock-based compensation expense Repurchase of common stock and common stock withheld to cover taxes Other Comprehensive income (loss) Balance at May 26, 2019   Common Stock, Parent   Companies'   Equity Additional Paid-in Accumulated Other net of Treasury   Common   Treasury  (Distributed)   Retained   Comprehensive   Shares      Stock   Stock   Investment      Capital      Earnings      Loss Total Equity  —   $  —   $   146,046,395    —    —    —     146.0    —    —    —    —  $ 1,409.8   $  —     —     —    —      —   (1,542.9)  (823.5)  806.0    —   $ (146.0)   —    —   (762.0)   —   $  —    —    —    —   (9.2)  $ 1,400.6  —  —   (1,542.9)  —   (823.5)  —   44.0  —    —     (0.5)  (1.6)   —    —    —   40,649    —    —   0.1    —    —      —   (6,143)   —    —    —   (0.2)     —    —       146,080,901   $ 146.1   $ (0.2) $  —    —    —    —    —    —   308,822    —    —   0.3    —     —     —     —   (57,391)   —    —    —    (2.7)    —     —       146,332,332   $ 146.4   $ (2.9) $  —    —    —    —    —    —    —    —    —   151.1    —   0.5   4.1    —   0.2    —   (54.8)   —    —    —    —     175.8    —   $ (904.8)  $ 121.0   $  —    —    —    —    —    —    —    —   $ (2.7)   —    —   1.8     (110.8)   —   13.5    —   (8.2)   —    —    —   (0.6)    416.8   (900.4)  $ 426.4   $  —    —    —    —    —    —   (0.1)  (9.3)  $  —    —    —    —    —    —   5.0   (4.3)  $ (2.1) (54.8) 0.6 4.1 (0.2) 0.2 326.8 (647.2) (2.7) (110.8) 2.1 13.5 (2.7) (8.8) 421.8 (334.8)  —    —    —     —    —   13.7    —   13.7  —    —   258,961    —    —    —   0.3    —    —     —     —     —     —    —    —    —   (10.8)   —    —   1.7     (114.6)   —   18.8    —    —    —    —    —   (522,260)   —    —   (36.4)    —     —       146,069,033   $ 146.7   $ (39.3) $  —    —    —    —    —    —    —   $  —   0.4    —    —   (0.5)    478.6   (890.3)  $ 803.6    $  —    —   (21.0)  (25.3)   $ (10.8) (114.6) 2.0 18.8 (36.4) (0.1) 457.6 (4.6) See Notes to Combined and Consolidated Financial Statements. 54                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Table of Contents Lamb Weston Holdings, Inc. Combined and Consolidated Statements of Cash Flows (dollars in millions) For the Fiscal Years Ended May 2018 2017 2019 Cash flows from operating activities Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: Depreciation and amortization of intangibles and debt issuance costs Stock-settled, stock-based compensation expense Earnings of joint ventures in excess of distributions Deferred income taxes Pension expense, net of contributions Other Changes in operating assets and liabilities, net of acquisition: Receivables Inventories Income taxes payable/receivable, net Prepaid expenses and other current assets Accounts payable Accrued liabilities Net cash provided by operating activities Cash flows from investing activities Additions to property, plant and equipment Acquisition of business, net of cash acquired Other Net cash used for investing activities Cash flows from financing activities Repayments of short-term borrowings, net Debt repayments Dividends paid Acquisition of noncontrolling interest Repurchase of common stock and common stock withheld to cover taxes Cash distributions paid to noncontrolling interest Proceeds from issuance of debt Payments on debt issuance costs Net transfers to Conagra Cash distributions paid to Conagra at Separation Other Net cash used for financing activities Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents Net increase (decrease) in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents, beginning of the period Cash and cash equivalents, end of period   $ 487.2   $ 433.7   $ 340.2 162.4   18.8   (13.8)  37.5   5.5   7.7   (25.1)  (15.8)  (16.4)  (1.9)  32.9   1.9   680.9   $ 143.3   13.5   (35.1)  (3.6)  (5.9)  (2.1)  (40.4)  (23.6)  13.7   (15.5)  (8.3)  11.5   481.2   $ (334.2)  (88.6)  (0.2)  (423.0)  $ (306.8)   —    —   (306.8)  $ (1.0)  (66.7)  (113.3)  (78.2)  (36.4)  (6.1)   —    —    —    —   2.1   (299.6)  $ (1.7)  (43.4)  55.6   12.2   $ (14.4)  (39.2)  (110.2)   —   (2.7)  (14.6)   —    —    —    —   2.2   (178.9)  $ 3.0   (1.5)  57.1   55.6   $ 109.1 5.7 (22.3) 14.8 0.1 4.8 1.2 (26.1) (16.1) (11.9) 12.1 35.3 446.9 (287.4)  — 2.1 (285.3) (2.8) (23.8) (27.4)  — (0.2) (12.2) 798.1 (12.3) (38.8) (823.5) 0.9 (142.0) 1.1 20.7 36.4 57.1   $   $   $   $ See Notes to Combined and Consolidated Financial Statements. 55                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents Notes to Combined an d Consolidated Financial Statements 1. NATURE OF OPERATIONS AND SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  (“we,”  “us,”  “our,”  the  “Company,”  or  “Lamb  Weston”),  along  with  its  joint  venture partners,  is  a  leading  global  producer,  distributor,  and  marketer  of  value-added  frozen  potato  products  and  is  headquartered  in Eagle, Idaho. We have four reportable segments: Global, Foodservice, Retail, and Other. See Note 15, Segments, for additional information on our reportable segments. On November 9, 2016, Lamb Weston separated from Conagra Brands, Inc. (formerly, ConAgra Foods, Inc., “Conagra”) and  became  an  independent  publicly  traded  company  through  the  pro  rata  distribution  by  Conagra  of  100%  of  the  outstanding common stock of Lamb Weston to Conagra stockholders (“Separation”). As a result, approximately 146 million shares of Lamb Weston common stock were distributed on November 9, 2016, to Conagra stockholders. Information related to the Separation and its effect on our financial statements are discussed throughout these Notes to Combined and Consolidated Financial Statements.   Basis of Presentation These  Combined  and  Consolidated  Financial  Statements  present  the  financial  results  of  Lamb  Weston  for  the  fiscal years  ended  May  26,  2019,  May  27,  2018,  and  May  28,  2017  (“fiscal  2019,  2018,  and  2017”),  and  have  been  prepared  in accordance  with  generally  accepted  accounting  principles  (“GAAP”)  in  the  United  States  of  America.  The  fiscal  year  end  of Lamb Weston ends the last Sunday in May. The fiscal years for the Combined and Consolidated Financial Statements presented consist of 52-week periods for fiscal 2019, 2018, and 2017. The  financial  statements  include  all  adjustments  (consisting  only  of  normal  recurring  adjustments)  that  management considers necessary for a fair presentation of such financial statements. The preparation of financial statements involves the use of estimates and accruals. Actual results may vary from those estimates. In addition, the financial statements for periods prior to the Separation may not reflect what our results of operations would have been had we operated as a separate stand-alone company and may not be indicative of our future results of operations. Our combined and consolidated financial statements include the accounts of Lamb Weston and all of its majority-owned subsidiaries. In addition, the accounts of all variable interest entities for which we are the primary beneficiary are included in our combined  and  consolidated  financial  statements  from  the  date  such  determination  was  made.  Intercompany  investments, accounts, and transactions have been eliminated. Certain amounts in the prior period combined and consolidated financial statements have been reclassified to conform with the current period presentation. Prior to Separation Prior to the Separation from Conagra on November 9, 2016 (the “Separation Date”), the combined financial statements were prepared using the specific accounting records of the entities which comprised the business of Lamb Weston. In some cases, principally foreign locations, those business activities were contained within entities that were engaged in other business activities of Conagra. Because a direct ownership relationship did not exist among the various units comprising Lamb Weston, Conagra and its subsidiaries’  equity investment  is shown in lieu of stockholders’  equity in the combined financial  statements.  Intercompany investments, accounts, and transactions between the various legal entities comprising Lamb Weston have been eliminated in the combined and consolidated financial statements. Prior to the Separation Date, Lamb Weston’s combined financial statements included accounts specifically attributed to Lamb Weston and a portion of Conagra’s shared corporate general and administrative expenses. These shared services included, but were not limited to legal, finance, internal audit, financial reporting, income tax accounting and 56                       Table of Contents advisory,  insurance,  information  technology,  treasury,  and  human  resources  functions.  Shared  corporate  general  and administrative  expenses  not  specifically  identifiable  to  Lamb  Weston  were  allocated  to  Lamb  Weston.  The  allocations  were determined  on  a  basis  which  we  consider  being  reasonable  reflections  of  the  utilization  of  services  provided  by  Conagra. However, these allocations may not reflect the costs and expenses that Lamb Weston would have incurred as a stand-alone public company.  A  more  detailed  discussion  of  the  relationship  with  Conagra,  including  a  description  of  the  costs  which  have  been allocated to Lamb Weston and the methods of cost allocation, is included in Note 14, Related Party Transactions. As  further  described  in  Note  14,  prior  to  the  Separation  Date,  Lamb  Weston  engaged  in  various  intercompany transactions  with  Conagra  and  its  affiliates,  including  the  sale  and  purchase  of  certain  products,  the  procurement  of  certain materials and services, cash transfers related to Conagra’s centralized cash management process and expense allocations. Changes in  parent  companies’  equity  investment  arising  from  these  cash  transactions  are  presented  as  “Net  transfers  to  Conagra”  in financing activities in the fiscal 2017 Combined and Consolidated Statements of Cash Flows, notwithstanding that advances from parent companies were utilized to fund Lamb Weston’s working capital requirements. Use of Estimates The preparation of the combined and consolidated financial statements in conformity with GAAP requires us to make certain estimates and assumptions that affect the amounts reported in our combined and consolidated financial statements and the accompanying notes. On an ongoing basis, we evaluate our estimates, including but not limited to those related to provisions for income taxes, estimates of sales incentives and trade promotion allowances, and the valuation of goodwill and intangible assets. We  base  our  estimates  on  historical  experience  and  on  various  other  assumptions  that  we  believe  to  be  reasonable  under  the circumstances. We adjust such estimates and assumptions when facts and circumstances dictate. As future events and their effects cannot be determined with precision, actual results could differ significantly from these estimates. Changes in these estimates will be reflected in the consolidated financial statements in future periods. Revenue Recognition In  May  2018,  we  adopted  Accounting  Standards  Update  (“ASU”)  2014-09,  Revenue from Contracts with Customers (Topic  606),  and  its  related  amendments,  collectively  known  as  Accounting  Standards  Codification  (“ASC”)  606  (the  “new revenue  standard”)  using  the  modified  retrospective  method.  See  Note  2,  Revenue  from  Contracts  with  Customers,  for  more information. Shipping and Handling Shipping and handling costs, such as freight to our customers’ destinations, are considered fulfillment activities and are included  in  “Cost  of  sales”  in  the  Combined  and  Consolidated  Statements  of  Earnings.  When  shipping  and  handling  costs  are included in the sales price charged for our products, they are recognized in “Net sales.” Sales Incentives and Trade Promotion Allowances We  promote  our products  with advertising,  consumer  incentives,  and trade  promotions.  Sales promotions  include,  but are  not  limited  to,  discounts,  coupons,  rebates,  and  volume-based  incentives.  The  estimates  for  sales  incentives  are  based principally  on  historical  sales  and  coupon  utilization  and  redemption  rates,  influenced  by  judgments  about  current  market conditions such as competitive activity in specific product categories. Trade promotion programs include introductory marketing funds such as slotting fees, cooperative marketing programs, temporary price reductions, and other activities conducted by our customers to promote our products. The costs of these programs are recognized as a reduction to revenue with a corresponding accrued liability based on estimates made at the time of shipment or coupon release. The estimate  of trade promotions is inherently difficult due to information  limitations  as the products move beyond distributors and through the supply chain to operators. Estimates made by 57                     Table of Contents management  in  accounting  for  these  costs  are  based  primarily  on  our  historical  experience  with  marketing  programs,  with consideration given to current circumstances and industry trends and include the following: quantity of customer sales, timing of promotional  activities,  current  and  past  trade-promotion  spending  patterns,  the  interpretation  of  historical  spending  trends  by customer and category, and forecasted costs for activities within the promotional programs. The  determination  of  sales  incentive  and  trade  promotion  costs  requires  judgment  and  may  change  in  the  future  as  a result of changes in customer promotion participation, particularly for new programs related to the introduction of new products. Final determination of the total cost of promotion is dependent upon customers providing information about proof of performance and other information related to the promotional event. Because of the complexity of some of these trade promotions, the ultimate resolution may result in payments that are materially different from our estimates. As additional information becomes known, we may change our estimates. At May 26, 2019 and May 27, 2018, we had $48.6 million and $45.4 million, respectively, of sales incentives and trade promotions payable recorded in “Accrued liabilities” on our Consolidated Balance Sheets. Advertising and Promotion Advertising and promotion expenses totaled  $32.4 million,  $31.6 million,  and $22.6 million  in fiscal  2019, 2018, and 2017,  respectively,  and  are  included  in  “Selling,  general  and  administrative  expenses”  in  the  Combined  and  Consolidated Statements of Earnings. Research and Development Research and development costs are expensed as incurred and totaled $15.4 million, $13.5 million, and $10.6 million in fiscal 2019, 2018, and 2017, respectively, and are included in “Selling, general and administrative expenses” in the Combined and Consolidated Statements of Earnings. Stock-Based Compensation Compensation  expense  resulting  from  all  stock-based  compensation  transactions  are  measured  and  recorded  in  the combined  and consolidated  financial  statements  based  on the grant  date  fair  value  of the equity  or liability  instruments  issued. Compensation  expense  is  recognized  over  the  period  the  employee  provides  service  in  exchange  for  the  award.  See  Note  11, Stock-Based Compensation, for additional information. Cash and Cash Equivalents Cash  and  all  highly  liquid  investments  with  an  original  maturity  of  three  months  or  less  at  the  date  of  acquisition, including short-term time deposits, are classified as cash and cash equivalents. Book overdraft balances, if any, are classified in “Accounts payable” in our Consolidated  Balance Sheets and are reported as a component of operating cash flows for accounts payable in our Combined and Consolidated Statements of Cash Flows as they do not represent bank overdrafts. Cash equivalents are stated at cost, which approximates market. Cash and cash equivalents totaled $12.2 million and $55.6 million at May 26, 2019 and May 27, 2018, respectively. Trade Accounts Receivable and Allowance for Doubtful Accounts Trade accounts receivable are stated at the amount we expect to collect based on our past experience, as well as reliance on the Perishable Agricultural Commodities Act, which was enacted to help promote fair trade in the fruit and vegetable industry by  establishing  a  code  of  fair  business  practices.  The  collectability  of  our  accounts  receivable  is  based  upon  a  combination  of factors. In circumstances where a specific customer is unable to meet its financial obligations (e.g., bankruptcy filings, substantial downgrading of credit sources), a specific reserve for bad debts is recorded against amounts due to the Company to reduce the net recorded receivable to the amount that we reasonably believe will be collected. For all other customers, reserves for bad debts are recognized based on historical collection experience. If collection experience 58                       Table of Contents deteriorates,  the  estimate  of  the  recoverability  of  amounts  due  could  be  reduced.  We  periodically  review  our  allowance  for doubtful  accounts  and  adjustments  to  the  valuation  allowance  are  recorded  as  income  or  expense.  Trade  accounts  receivable balances that remain outstanding after we have used reasonable collection efforts are written off through a charge to the valuation allowance and a credit to accounts receivable. At May 26, 2019 and May 27, 2018, the allowance for doubtful accounts was $1.3 million and $0.6 million, respectively. Inventories Inventories are valued at the lower of cost (determined using the first-in, first-out method) or net realizable  value and include all costs directly associated with manufacturing products: materials, labor, and manufacturing overhead. The components of inventories were as follows (dollars in millions): Raw materials and packaging Finished goods Supplies and other Inventories (a)      May 26, 2019 May 27, 2018   $   $ 93.1   $ 371.4   33.8   498.3   $ 87.2 430.5 32.0 549.7 (a) See Note 2, Revenue from Contracts with Customers, for more information on the impact the adoption of the new revenue standard had on inventories. Property, Plant and Equipment Property,  plant  and  equipment  are  recorded  at  cost.  Cost  includes  expenditures  for  major  improvements  and replacements and the amount of interest cost associated with significant capital additions. The amount of interest capitalized from construction in progress was $7.6 million, $4.2 million, and $5.2 million in fiscal 2019, 2018, and 2017, respectively. Repairs and maintenance  costs  are  expensed  as  incurred.  The  components  of  property,  plant  and  equipment  were  as  follows  (dollars  in millions): Land and land improvements Buildings, machinery, and equipment Furniture, fixtures, office equipment, and other Construction in progress Property, plant and equipment, at cost Less accumulated depreciation Property, plant and equipment, net      May 26, 2019 May 27, 2018   $ 142.2   $ 2,542.3   105.2   84.8   2,874.5   (1,276.7)  1,597.8   $   $ 139.8 2,212.6 101.0 127.9 2,581.3 (1,160.5) 1,420.8 Depreciation is computed on the straight-line method over the estimated useful lives of the respective classes of assets as follows: Land improvements Buildings Machinery and equipment Furniture, fixtures, office equipment, and other 1-40 years 10-40 years 5-20 years 3-15 years We recorded $155.5 million, $136.3 million, and $104.3 million of depreciation expense in fiscal 2019, 2018, and 2017, respectively. At May 26, 2019 and May 27, 2018, purchases of property, plant and equipment included in accounts payable were $27.1 million and $27.9 million, respectively. 59                                                                                                                                 Table of Contents Long-Lived Asset Impairment We review long-lived assets for impairment upon the occurrence of events or changes in circumstances which indicate that  the  carrying  amount  of  the  assets  may  not  be  fully  recoverable,  measured  by  comparing  their  net  book  value  to  the undiscounted projected future cash flows generated by their use. Impaired assets are recorded at their estimated fair value. Goodwill and Other Identifiable Intangible Assets We perform an annual impairment assessment of goodwill at the reporting unit level in the fourth quarter of each year, or more frequently if indicators of potential impairment exist. The analysis may include both qualitative and quantitative factors to  assess  the  likelihood  of  an  impairment.  The  reporting  unit’s  carrying  value  used  in  an  impairment  test  represents  the assignment of various assets and liabilities, excluding certain corporate assets and liabilities, such as cash, and debt. During the annual goodwill impairment test performed in the fourth quarter of 2019, we assessed qualitative factors to determine  whether  it  was  more  likely  than  not  that  the  fair  value  of  each  reporting  unit  was  less  than  its  carrying  value. Qualitative  factors  include  industry  and  market  considerations,  overall  financial  performance,  and  other  relevant  events  and factors affecting the reporting unit. Additionally, as part of this assessment, we performed a quantitative analysis to support the qualitative factors by applying sensitivities to assumptions and inputs used in measuring a reporting unit’s fair value. Based on the results of the qualitative impairment test, we determined that it was not more likely than not that the fair value was less than the carrying value of our Global, Foodservice, Retail, and Other segments. We amortize acquisition-related intangible assets with finite lives over their estimated useful life. We perform a review of  significant  finite-lived  identified  intangible  assets  to  determine  whether  facts  and  circumstances  indicate  that  the  carrying amount may not be recoverable. These reviews can be affected by various factors, including external factors such as industry and economic trends, and internal factors such as changes in our business strategy and our forecasts for our products lines. See Note 6, Goodwill and Other Identifiable Intangible Assets, for additional information. Fair Values of Financial Instruments Unless  otherwise  specified,  Lamb  Weston  believes  the  carrying  value  of  financial  instruments  approximates  their  fair value. See Note 12, Fair Value Measurements, for additional information. Foreign Currency Most of our foreign subsidiaries use the local currency of their respective countries as their functional currency. Assets and liabilities are translated at exchange rates prevailing at the balance sheet dates. Revenues, costs, and expenses are translated into U.S. dollars using daily exchange rates. Gains and losses resulting from the translation of Consolidated Balance Sheets are recorded as a component of accumulated other comprehensive income (loss). Foreign currency transactions resulted in a loss of $3.3 million in fiscal 2019, a gain of $4.7 million in fiscal 2018, and a loss  of  $2.7  million  in  fiscal  2017.  These  amounts  were  recorded  in  “Selling,  general  and  administrative  expenses”  in  the Combined and Consolidated Statements of Earnings. 60                           Table of Contents Derivative Financial Instruments We use derivatives and other financial instruments to hedge a portion of our commodity risks. We do not hold or issue derivatives and other financial instruments for trading purposes. Derivative instruments are reported in our Consolidated Balance Sheets  at  their  fair  values,  unless  the  derivative  instruments qualify  for  the  normal  purchase  normal  sale  exception  (“NPNS”) under  GAAP  and  such  exception  has  been  elected.  If  the  NPNS  exception  is  elected,  the  fair  values  of  such  contracts  are  not recognized. We do not designate commodity derivatives to achieve hedge accounting treatment. D erivative financial instruments did not have a material impact on our Combined and Consolidated Statements of Earnings in any of the periods presented. Income Taxes We recognize current tax liabilities and assets based on an estimate of taxes payable or refundable in the current year for each  of  the  jurisdictions  in  which  we  transact  business.  As  part  of  the  determination  of  our  current  tax  liability,  management exercises considerable judgment in evaluating positions taken in the tax returns. We recognize the effect of income tax positions only if those positions are more likely than not of being sustained. Recognized income tax positions are measured at the largest amount that is greater  than 50% likely  of being realized.  Changes in recognition  or measurement  are reflected  in the period in which the change in judgment occurs. We  also  recognize  deferred  tax  assets  and  liabilities  for  the  estimated  future  tax  effects  attributable  to  temporary differences (e.g., the difference in book basis versus tax basis of fixed assets resulting from differing depreciation methods). If appropriate,  we  recognize  valuation  allowances  to  reduce  deferred  tax  assets  to  amounts  that  are  more  likely  than  not  to  be ultimately  realized,  based  on  our  assessment  of  estimated  future  taxable  income,  including  the  consideration  of  available  tax planning strategies. New and Recently Issued Accounting Standards Accounting Standards Adopted In  December  2018,  SEC  Release  No.  33-10532,    Disclosure Update and Simplification ,  became  effective,  amending certain disclosure requirements that were redundant or outdated. The amendments include removing the requirement to disclose the  historical  and  pro  forma  ratio  of  earnings  to  fixed  charges  and  the  related  exhibit,  as  well  as  replacing  the  requirement  to disclose the high and low trading prices of our common stock with a requirement to disclose the ticker symbol of our common stock. In addition, the amendments expanded the disclosure requirements for stockholders' equity for interim financial statements. Under the amendments, the changes in each caption of stockholders' equity presented in the balance sheet must be provided in a note or separate  statement.  The final  rule  regarding  stockholders’  equity  was effective  and implemented  in the  third  quarter  of fiscal 2019, and the other changes have been made to this Form 10-K. In August 2018, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued ASU 2018-15, Intangibles—Goodwill and Other—Internal-Use Software (Subtopic 350-40) .  This  update  provides  guidance  on  when  implementation  costs  may be capitalized as an asset related to service contracts and which costs should be expensed using the same model as if the cloud computing  arrangement  included  a  software  license.  The  amendments  in  this  update  also  require  companies  to  expense capitalized implementation costs over the term of the hosting arrangement, including periods covered by renewal options that are reasonably  certain  to  be  exercised.  We  adopted  this  standard  in  the  second  quarter  of  fiscal  2019  on  a  prospective  basis.  The adoption of this standard did not have a significant impact on our financial statements. 61                 Table of Contents Effective  May  28,  2018,  we  adopted  ASU  2014-09,  Revenue from Contracts with Customers ,  and  its  related amendments, collectively known as ASC 606 using the modified retrospective method. See Note 2, Revenue from Contracts with Customers, for more information. In  March  2017,  the  FASB  issued  ASU  2017-07,  Compensation—Retirement Benefits (Topic 715): Improving the Presentation of Net Periodic Pension Cost and Net Periodic Postretirement Benefit Cost. This  ASU  requires  employers  to disaggregate the service cost component from the other components of net benefit cost and report it in the same line item(s) as other  employee  compensation  costs  arising  from  services  rendered  during  the  period.  All  other  non-service  components  are required  to  be  separate  from  the  service  cost  component  and  outside  a  subtotal  of  income  from  operations.  These  non-service components  are  not  eligible  for  capitalization.  Changes  to  the  presentation  of  benefit  costs  are  required  to  be  adopted retrospectively, while changes to the capitalization of service costs into inventories are required to be adopted prospectively. We adopted the provisions of this guidance in fiscal 2019 (beginning May 28, 2018). The adoption of this standard did not have a significant impact on our financial statements. See Note 10, Employee Benefit Plans and Other Post-Retirement Benefits, for the amount of each component of net periodic pension and other post-retirement benefit costs we reported historically. Accounting Standards Not Yet Adopted In August 2018, the FASB issued ASU 2018-14, Compensation – Retirement Benefits – Defined Benefit Plans – General (Subtopic 715-20): Disclosure Framework – Changes to the Disclosure Requirements for Defined Benefit Plans .  This  update amends  ASC  715  to  remove  disclosures  that  are  no  longer  considered  cost  beneficial,  clarifies  the  specific  requirements  of disclosures, and adds disclosure requirements identified as relevant to defined benefit pension and other postretirement plans. The ASU’s  changes  related  to  disclosures  are  part  of  the  FASB’s  disclosure  framework  project.  This  guidance  is  effective  for  our fiscal  2022  (beginning  May  31,  2021)  with  early  adoption  permitted.  The  adoption  of  this  standard  is  not  expected  to  have  a significant impact on our financial statements. In  February  2016,  the  FASB  issued  ASC  Topic  842,  Leases (“ASC  842”),  which  requires  lessees  to  reflect  both  the right-of-use assets and lease liabilities on the balance sheet for leases with lease terms of more than 12 months, whereas under current  GAAP  only  capital  lease  liabilities  (referred  to  as  finance  leases  under  ASC  842)  are  recognized  on  the  balance  sheet. ASC 842 also requires disclosures to help investors and other financial statement users better understand the amount, timing, and uncertainty of cash flows arising from leases. We adopted the standard on May 27, 2019, the beginning of our 2020 fiscal year, using the optional adoption method provided in ASU 2018-11, Leases (Topic 842): Targeted Improvements , which allows us to recognize a cumulative-effect adjustment at the beginning of the period of adoption. As allowed, we will not adjust comparative period financial statements and disclosures for the impact of the new standard. We  are  in  the  final  stages  of  determining  the  amount  of  the  right  of  use  assets  and  lease  liabilities  and  the  processes required to account for leasing activity on an ongoing basis. In connection with our adoption of the new lease standard, we will elect  to  adopt  certain  of  the  optional  practical  expedients,  including  the  package  of  practical  expedients  under  the  transition guidance  that  permits  us  not  to  reassess  under  the  new  standard  our  prior  conclusions  for  lease  identification  and  lease classification  on  expired  or  existing  contracts  and  whether  initial  direct  costs  previously  capitalized  would  qualify  for capitalization under ASC 842. We will also elect the practical expedient not to separate lease and non-lease components for all our leases and the expedient related to land easements, allowing us to not reassess our current accounting treatment for existing agreements  on  land  easements,  which  are  not  accounted  for  as  leases.  We  did  not  elect  the  hindsight  practical  expedient  to determine the reasonably certain lease term for existing leases. At adoption, we expect to record a net increase to opening retained earnings of approximately $27 million to recognize the unamortized portion of a deferred gain previously recognized in connection with the sale of farmland that did not meet the accounting requirements for sale leaseback accounting (“Farmland Sale Leaseback”). At adoption, the Farmland Sale Leaseback qualifies as a sale under the new revenue standard. To account for the sale of the farmland, we 62               Table of Contents expect  to remove  approximately  $39 million  and $66 million  from  “Property,  plant  and equipment,  net”  and “Long term  debt, excluding current portion” from our Consolidated Balance Sheet. Additionally, we expect to recognize a right of use asset and lease  liability  of  approximately  $160  million,  including  the  lease  for  the  farmland  discussed  above.  For  more  information,  see Note 9, Debt and Financing Obligations. There  were  no  other  accounting  standards  recently  issued  that  had  or  are  expected  to  have  a  material  impact  on  our financial statements. 63   Table of Contents 2. REVENUE FROM CONTRACTS WITH CUSTOMERS On May 28, 2018, we adopted ASC 606 and all related amendments , using the modified retrospective  method. We recognized the cumulative effect of initially applying the new revenue standard as an adjustment to opening r etained earnings. The comparative information has not been restated and continues to be reported under the accounting standards in effect for those periods. We recorded a net increase to opening r etained earnings of $13.7 million as of May 28, 2018, due to the cumulative impact of adopting the new revenue standard, with the impact related to our customized products. The impacts of the adoption of the new revenue standard on our consolidated financial statements were as follows (in millions, except per share amounts): Combined and Consolidated Statements of Earnings Net sales Cost of sales Income from operations Income tax expense Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. Earnings per share Basic Diluted Consolidated Balance Sheets Receivables, less allowance for doubtful accounts Inventories Deferred income taxes Retained earnings   $   $   $   $ Balances As Reported Under ASC 606 Year Ended May 26, 2019 Balances Without Adoption of ASC 606 Impact of Adoption Increase (Decrease) 3,756.5   $ 2,753.0     668.4   133.6     3,743.3   $ 2,744.4     663.8     132.5     478.6     475.1     3.19   $ 3.18   $ 3.17   $ 3.15   $ 13.2 8.6 4.6 1.1 3.5 0.02 0.03 Balances As Reported Under ASC 606 As of May 26, 2019 Balances Without Adoption of ASC 606 Impact of Adoption Increase (Decrease) 340.1   $ 498.3     125.7     803.6   240.3   $ 575.7     120.5     786.4   99.8 (a) (77.4) 5.2 17.2 (a) Amount represents unbilled receivables for customized products for which we have accelerated revenue recognition as a result of the new revenue standard. 64                                                                                                                                                                                    Table of Contents Combined and Consolidated Statements of Cash Flows Balances As Reported Under ASC 606 Year Ended May 26, 2019 Balances Without Adoption of ASC 606 Impact of Adoption Increase (Decrease) Cash flows from operating activities Net income Deferred income taxes Receivables Inventories   $ 487.2   $ 37.5     (25.1)     (15.8)  483.7   $ 36.3     (11.8)     (24.4)  3.5 1.2 (13.3) 8.6 Historically,  we  recognized  revenue  on  a  point-in-time  basis  in  all  of  our  segments.  The  trigger  for  point-in-time recognition is when the customer takes title to the goods and assumes the risks and rewards for the goods. The adoption of ASC 606  did  not  have  a  material  impact  on  our  revenue  recognition  for  point-in-time  product  sales.  However,  there  are  certain products  that  we  manufacture  to  customers’  unique  recipes  (customized  products).  Due  to  costs  associated  with  reworking, transporting,  and  repackaging  these  products,  we  concluded  that  these  products  do  not  have  an  alternative  future  use  at  a reasonable profit margin under the new revenue standard. The  customized  product  sales  are  covered  by  purchase  orders.  Once  the  customized  product  is  manufactured  per  the purchase  order,  we  have  an  enforceable  right  to  payment  for  the  products.  As  such,  the  adoption  of  ASC  606  resulted  in  the acceleration of revenue for customized products at the time we have a legally enforceable right to payment since these products do not have an alternative use at a reasonable profit margin. Sales of customized products are generally recurring, thereby limiting the net impact of the adoption of the new revenue standard.  Segment Information The nature of our contracts can vary based on the business, customer type, and region; however, in all instances it is our customary business practice to receive a valid order from the customer, in which each party’s rights and related payment terms are clearly identifiable. The adoption of the new revenue standard had the following impact on segment net sales (in millions): Net sales: Global Foodservice Retail Other Total net sales Balances As Reported Under ASC 606 Year Ended May 26, 2019 Balances Without Adoption of ASC 606 Impact of Adoption Increase (Decrease)   $   $ 1,961.5   $ 1,156.1     498.3     140.6     3,756.5   $ 1,948.6   $ 1,157.3     497.3     140.1     3,743.3   $ 12.9 (1.2) 1.0 0.5 13.2 Performance Obligations and Significant Judgments Our principal business is to manufacture and sell frozen potato products. We also sell frozen vegetables and appetizers. As a general rule, none of our businesses provide equipment installation or other ancillary services outside producing, packaging, and shipping products to customers. Our revenue is primarily derived from fixed consideration; however, we do have contract terms that give rise to variable consideration, primarily cash discounts, coupons, and rebates, as well as other sales incentives and trade promotion allowances described in Note 1, Nature of Operations and Summary of Significant Accounting Policies. We 65                                                                                                                                                                                                       Table of Contents estimate sales incentives and trade promotions based on historical experience to record reductions in revenue which is consistent with methods outlined in the new revenue standard.  Contracts  or  purchase  orders  with  customers  could  include  a  single  type  of  product  or  multiple  types  or  grades  of products. Regardless, the contracted price with the customer is agreed to at the individual product level outlined in the customer contracts or purchase orders. We do not bundle prices; however, we do negotiate with customers on pricing and rebates for the same products based on a variety of factors (e.g. level of contractual volume). We have concluded that the prices negotiated with each individual customer are representative of the stand-alone selling price of the product. Generally,  we recognize  revenue  on a point in time  basis when the customer  takes title  to the goods and assumes the risks, rewards, or control of the goods. However, we recognize revenue over time for customized products as they are produced and we have a purchase order providing a legally enforceable right to payment for the goods. Practical Expedients and Exemptions As  part  of  our  adoption  of  the  new  revenue  standard,  we  elected  to  account  for  shipping  and  handling  activities  as fulfillment activities and recognize the incremental costs of obtaining a contract as an expense when incurred if the amortization period  of  the  asset  we  would  recognize  is  one  year  or  less.  The  election  of  these  practical  expedients  results  in  accounting treatments consistent with our historical accounting policies and therefore, these elections and expedients do not have a material impact on the comparability of our financial statements. 3. ACQUISITIONS On December 21, 2018, we acquired 100% of the outstanding shares of a frozen potato processor in Australia for $88.6 million,  net  of  cash  acquired.  This  acquisition  added  approximately  50  million  pounds  of  production  capacity  to  our manufacturing  network  and  expands  our  geographic  reach.  Net  sales,  income  from  operations,  and  total  assets  of  the  acquired company  are  not  material  to  our  overall  net  sales  and  total  assets.  Operating  results  of  the  acquired  company  subsequent  to December 21, 2018, are included in our Global segment. We allocated the purchase price to the assets acquired and liabilities assumed based on estimates of the fair value at the date  of  the  acquisition,  of  which  $75.1  million  was  allocated  to  goodwill  (which  is  not  deductible  for  tax  purposes)  and  $4.4 million to intangible assets (to be amortized on a straight-line basis over a weighted average life of 15 years), primarily related to a brand name, and all of which are included in the Global segment. Our purchase price allocation is complete. On  July  2,  2019,  we  acquired  100%  of  the  outstanding  shares  of  another  frozen  potato  processor  in  Australia  for approximately  $117  million,  plus  or  minus  final  working  capital  adjustments.  This  added  approximately  70  million  pounds  of production  capacity  to  our  manufacturing  network.  Net  sales  and  total  assets  of  the  acquired  company  are  not  material  to  our overall  net  sales  and  total  assets.  Beginning  in  July  2019,  operating  results  of  the  acquired  company  will  be  included  in  our Global segment’s fiscal 2020 operating results. 66                   Table of Contents 4. EARNINGS PER SHARE The following table sets forth the computation of basic and diluted earnings per common share for the periods presented (dollars and shares in millions): Numerator: For the Fiscal Years Ended May 2018 2019 2017 Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. Less: Increase in redemption value of noncontrolling interests in excess of earnings allocated, net of tax benefits (a) Net income available to Lamb Weston common stockholders   $ 478.6   $ 416.8   $ 326.9 10.8   467.8   $ 2.7   414.1   $ 2.1 324.8   $ Denominator: Basic weighted average common shares outstanding (b) Add: Dilutive effect of employee incentive plans (c) Diluted weighted average common shares outstanding Earnings per share (a) Basic Diluted 146.5   0.8   147.3   146.3   0.7   147.0   146.1 0.5 146.6   $   $ 3.19   $ 3.18   $ 2.83   $ 2.82   $ 2.22 2.22 (a) Fiscal 2019 included accretion, net of tax benefits, of $9.4 million, or $0.06 per share, which we recorded to increase the redeemable noncontrolling interest to the amount we paid to acquire the remaining 50.01% interest in Lamb Weston BSW. While the accretion, net of  tax  benefits,  reduced  net  income  available  to  Lamb  Weston  common  stockholders  and  earnings  per  share,  it  did  not  impact  net income in the Combined and Consolidated  Statements  of Earnings.  Fiscal 2019 net income includes 100% of Lamb Weston BSW’s earnings  beginning  November  2,  2018,  the  date  we  entered  into  the  definitive  agreement  to  acquire  the  remaining  interest  in  Lamb Weston BSW. See Note 7, Investments in Joint Ventures, for more information. (b) For the periods prior to the Separation, earnings per share was calculated based on approximately 146 million shares of Lamb Weston common stock that were distributed to Conagra stockholders on November 9, 2016. (c) Potentially dilutive shares of common stock from employee incentive plans are determined by applying the treasury stock method to the  assumed  exercise  of  outstanding  stock  options  and  the  assumed  vesting  of  outstanding  restricted  stock  units  and  performance awards. As of May 26, 2019,   an insignificant number of stock-based awards were excluded from the computation of diluted earnings per share because they would be antidilutive. As of May 27, 2018 and May 28, 2017, we did not have any stock-based awards that were antidilutive. 5. INCOME TAXES For periods ended on or prior to the Separation Date, we were a member of Conagra’s consolidated group and our U.S. taxable income was included in the consolidated U.S. federal income tax return of Conagra as well as in returns filed by Conagra with  certain  state  and  local  taxing  jurisdictions.  Our  foreign  income  tax  returns  were  filed  on  a  separate  company  basis.  For periods  prior  to  the  Separation  Date,  our  income  tax  liability  was  computed  and  presented  herein  under  the  “separate  return method” as if we were a separate tax paying entity. In  connection  with  the  Separation,  we  entered  into  a  tax  matters  agreement  with  Conagra.  Under  the  tax  matters agreement,  Conagra  is  generally  responsible  for  all  taxes  associated  with  consolidated  federal  and  state  filings  (and  will  be entitled to all related refunds of taxes) imposed on Conagra and its subsidiaries (including subsidiaries that were transferred to Lamb  Weston  at  Separation)  with  respect  to  the  taxable  periods  (or  portions  thereof)  ended  on  or  prior  to  November  9,  2016. Also, pursuant to this agreement, Lamb Weston is generally responsible for all taxes associated with 67                                                                                                                                                                                      Table of Contents separately filed foreign, state, and local tax filings (and will be entitled to all related refunds of taxes) imposed on Lamb Weston and its subsidiaries ended on or prior to November 9, 2016. Income Tax Provision Pre-tax income, inclusive of equity method investment earnings, consisted of the following (dollars in millions): United States Foreign Total pre-tax income For the Fiscal Years Ended May 2018 2019 2017 $ $ 574.5   $ 46.3   620.8   $ 478.2   $ 76.7   554.9   $ 467.5 42.9 510.4 The provision for income taxes included the following (dollars in millions): Current U.S. federal State and local Foreign Total current provision for taxes Deferred U.S. federal State and local Foreign Total deferred provision for taxes Total provision for taxes For the Fiscal Years Ended May 2018 2019 2017 $ $ $ 66.8   $ 17.7   11.6   96.1   94.3   $ 14.7   15.8   124.8   42.2   (0.1)   (4.6)   37.5   $ 133.6   $ (4.4)   0.1   0.7   (3.6)  $ 121.2   $ 132.0 13.9 9.5 155.4 9.7 3.2 1.9 14.8 170.2 Income  tax  expense  decreased  in  fiscal  year  2019  and  2018  predominantly  due  to  the  Tax  Act  enacted  in  December 2017. Notably, the Tax Act reduced the U.S. statutory tax rate from 35% to 21%, assessed a one-time transition tax on earnings of non-U.S.  subsidiaries  that  have  not  been  taxed  previously  in  the  U.S.,  limited  the  tax  deductibility  of  interest,  provided  for immediate deductions for certain new investments instead of deductions for depreciation expense over time, modified or repealed many business deductions and credits, and created new taxes on certain future foreign-sourced earnings. 68                                                                                                                                                                                                                         Table of Contents Income  taxes  computed  by  applying  the  U.S.  statutory  tax  rates  to  income  from  operations,  including  equity  method earnings, and before income taxes are reconciled to the provision for income taxes set forth in the Combined and Consolidated Statements of Earnings as follows (dollars in millions): For the Fiscal Years Ended May 2018 2019 2017 Provision computed at U.S. statutory rate (a) Increase (reduction) in rate resulting from: State and local taxes, net of federal benefit Tax credits and domestic manufacturers deduction Effect of taxes on foreign operations Deferred impact of rate change (b) Transition tax liability (b) Other Total provision for taxes Effective income tax rate (c)   $ 130.4   $ 162.6   $ 178.6 14.8     (0.6)     (4.7)   —   (2.4)  (3.9)     133.6   $ 21.5%   12.6     (8.1)     (7.0)  (45.4)  11.5   (5.0)     121.2   $ 21.8%   11.4 (11.0) (7.8)  —  — (1.0) 170.2 33.3%   $ (a) The U.S. statutory tax rate was 21% for fiscal 2019. Since our fiscal year-end is the last Sunday in May, the impact of the lower U.S. statutory  income  tax  rate  from  the  Tax  Act  was  phased  in,  resulting  in  a  U.S.  statutory  tax  rate  of  29.3%  for  fiscal  2018.  The  U.S. statutory tax rate was 35% for fiscal 2017. (b) In  connection  with  our  initial  analysis  of  the  impact  of  the  Tax  Act  in  fiscal  2018,  we  recorded  a  $45.4  million  net  provisional  tax benefit  from  the  estimated  impact  of  remeasuring  our  net  U.S.  deferred  tax  liabilities  during  fiscal  2018,  including  $5.5  million  of deferred tax benefits originating during the year, with the new lower statutory tax rate. We also recorded an $11.5 million transition tax on our previously untaxed foreign earnings that is primarily payable over eight years. In fiscal 2019, we completed our analysis of the one-time impacts of the Tax Act and reduced the transition tax by $2.4 million. (c) The effective income tax rate is calculated as the ratio of income tax expense to pre-tax income, inclusive of equity method investment earnings. Income Taxes Paid Income  taxes  paid,  net  of  refunds,  were  $103.0  million,  $106.9  million,  and  $170.0  million  in  fiscal  2019,  2018,  and 2017, respectively. 69                                                                                                                    Table of Contents Deferred Income Taxes Deferred income taxes reflect the net tax effects of temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities  for  financial  reporting  purposes  and  the  amounts  for  income  tax  purposes.  Significant  components  of  our  deferred income tax assets and liabilities were as follows (dollars in millions): Property, plant and equipment Goodwill and other intangible assets Compensation and benefit related liabilities Net operating loss carryforwards (a) Accrued expenses and other liabilities Inventory and inventory reserves Debt issuance costs Investment in joint ventures Other Less: Valuation allowance (b) Net deferred taxes (c) May 26, 2019 May 27, 2018 Assets Liabilities Assets Liabilities  —   $ 64.1   17.8   15.3   14.2   11.5    —    —   12.1     135.0     (64.6)  70.4   $ 178.1   $  —    —    —    —    —   4.1   3.5   8.6     194.3      —   194.3   $  —   $ 68.0   15.3   15.8   13.3   2.8    —    —   7.9   123.1   (62.0)  61.1   $ 127.7  —  —  —  —  — 4.6 9.1 11.4 152.8  — 152.8   $   $ (a) At  May  26,  2019,  Lamb  Weston  has  approximately  $34.9  million  of  gross  ($8.3  million  after-tax)  foreign  net  operating  loss carryforwards, of which the majority expire by fiscal 2021. Lamb Weston also has approximately $100.0 million of gross ($7.0 million after-tax) state capital loss carryovers expiring in fiscal 2021. (b) The valuation allowance is predominantly related to non-amortizable intangibles and the portion of the net operating loss carryforwards that we are not more likely than not to realize. The net impact on income tax expense related to changes in the valuation allowance, including net operating loss carryforwards, was $1.1 million of benefit in fiscal 2019 and zero in fiscal 2018. (c) Deferred tax assets of $1.8 million and $0.4 million, as of May 26, 2019 and May 27, 2018, respectively, were presented in “Other assets.”  Deferred  tax  liabilities  of  $125.7  million  and  $92.1  million,  as  of  May  26,  2019  and  May  27,  2018,  respectively,  were presented in “Deferred income taxes” as a long-term liability on the Consolidated Balance Sheets. The deferred tax asset and liability net position is determined by tax jurisdiction. The FASB allows companies to adopt an accounting policy to either recognize deferred taxes for global intangible low- taxed income (“GILTI”) or treat such as a tax cost in the year incurred. We have elected to recognize the tax on GILTI as a period expense in the period the tax is incurred. Under this policy, we have not provided deferred taxes on temporary differences that upon their reversal will affect the amount of income subject to GILTI in the period. We  have  not  established  deferred  income  taxes  on  accumulated  undistributed  earnings  and  other  basis  differences  for operations  outside  the  U.S.,  as  such  earnings  and  basis  differences  are  indefinitely  reinvested.  Determining  the  unrecognized deferred  tax  liability  for  these  earnings  is  not  practicable.  Generally,  no  U.S.  federal  income  taxes  will  be  imposed  on  future distributions of foreign earnings under the current law. However, distributions to the U.S. or other foreign jurisdictions could be subject to withholding and other local taxes, and these taxes would not be material. 70                                                                                                                                                         Table of Contents Uncertain Tax Positions The aggregate changes in the gross amount of unrecognized tax benefits, excluding interest and penalties consisted of the following (dollars in millions): For the Fiscal Years Ended May 2018 2017 2019 Beginning balance Decreases from positions established during prior fiscal years Increases from positions established during current and prior fiscal years Expiration of statute of limitations Adjustments resulting from the Separation Ending balance (a) $ $ 13.2   $ (0.8)     10.4     (1.1)   —     21.7   $ 6.9   $  —     7.9     (1.6)   —     13.2   $ 3.8  — 2.2 (0.9) 1.8 6.9 (a) If we were to prevail on the unrecognized tax benefits recorded as of May 26, 2019 and May 27, 2018, it would result in a tax benefit of $18.8 million and $11.1 million, respectively, and a reduction in the effective tax rate. The ending balances exclude $3.9 million and $2.9  million  of  gross  interest  and  penalties  in  fiscal  2019  and  2018,  respectively.  We  accrue  interest  and  penalties  associated  with uncertain tax positions as part of income tax expense.  Lamb Weston conducts business and files tax returns in numerous countries, states, and local jurisdictions. We do not have any significant open tax audits. As part of the tax matters agreement, Conagra has responsibility for tax audits associated with pre-Separation periods, including any associated adjustments, for consolidated federal and state filings. Major jurisdictions where we conduct business generally have statutes of limitations ranging from three to five years. Although the timing of the resolutions and/or closures of audits is highly uncertain, it is reasonably possible that certain U.S. federal and non-U.S. tax audits may be concluded within the next 12 months, which could increase or decrease the balance of  our  gross  unrecognized  tax  benefits.  The  estimated  impact  on  income  tax  expense  and  net  income  is  not  expected  to  be significant. 6. GOODWILL AND OTHER IDENTIFIABLE INTANGIBLE ASSETS The following table presents changes in goodwill balances as allocated to each segment for fiscal years 2019 and 2018 (dollars in millions): Balance at May 28, 2017 Foreign currency translation adjustment Balance at May 27, 2018 Acquisition (a) Foreign currency translation adjustment Balance at May 26, 2019      Global   $ 74.8   $ 2.1     $ 76.9   $ 75.1   (4.3)    $ 147.7   $ Foodservice Retail Other Total 42.8   $ 10.9   $  —    —   42.8   $ 10.9   $  —    —   42.8   $ 10.9   $  —    —   4.5   $ 133.0 2.1  —   4.5   $ 135.1 75.1  —    —   (4.3) 4.5   $ 205.9 (a) In December 2018, we acquired a frozen potato processor in Australia and recorded $75.1 million of goodwill in our Global Segment. See Note 3, Acquisitions, for more information. 71                                                                                                                                                           Table of Contents Other identifiable intangible assets were as follows (dollars in millions): May 26, 2019 May 27, 2018 Non-amortizing intangible assets (a) Amortizing intangible assets (b) Gross Weighted     Average   Useful Life   Carrying   Accumulated   Useful Life   Carrying   (in years)   Amount      $ Weighted     Average (in years)   Amount   Amortization    —    19.5    19.5      18.0    $ 39.1      57.1    $ 18.0    $ 35.2      53.2    $ n/a 14 n/a 14 Gross    $    $    $ Accumulated Amortization  — 17.8 17.8 (a) Non-amortizing intangible assets are comprised of brands and trademarks. (b) Amortizing  intangible  assets  are  principally  composed  of  licensing  agreements,  brands,  and  customer  relationships.  Amortization expense was $2.2 million, $2.4 million, and $2.3 million in fiscal 2019, 2018, and 2017, respectively. Total  intangible  assets,  net  of  amortization,  excluding  goodwill,  as  of  May  26,  2019  and  May  27,  2018,  were  $37.6 million and $35.4 million, respectively. Foreign intangible assets are affected by foreign currency translation. Based on current intangibles subject to amortization, we expect intangible asset amortization expense will be approximately $2 million in each of fiscal years 2020 through 2024, and approximately $10 million thereafter. Impairment Testing We test goodwill and non-amortizing intangible assets for impairment annually in the fourth quarter or sooner if events or changes in circumstances indicate that the carrying value of the asset may exceed fair value. Additionally, when we experience changes to our business or operating environment, we evaluate the remaining useful lives of our finite-lived purchased intangible assets to determine whether any adjustments to the useful lives are necessary. During the annual goodwill impairment test performed in the fourth quarter of 2019, we assessed qualitative factors to determine whether it was more likely than not that the fair value of each reporting unit was less than its carrying value. Based on the results of the qualitative impairment test, we determined that it was not more likely than not that the fair value was less than the  carrying  value  of  our  Global,  Foodservice,  Retail,  and  Other  segments.  Additionally,  we  completed  our  tests  of  our  non- amortizing intangibles in the fourth quarter and there was no indication of intangible asset impairment. 7. INVESTMENTS IN JOINT VENTURES Variable Interest Entity - Consolidated On November 2, 2018, we entered into a Membership Interest Purchase Agreement (the “BSW Agreement”) with Ochoa Ag Unlimited Foods, Inc. (“Ochoa”) to acquire the remaining 50.01% interest in Lamb Weston BSW, a potato processing joint venture. We paid Ochoa approximately $65 million in cash attributable to our contractual right to purchase the remaining equity interest  in  Lamb  Weston  BSW,  plus  $13.2  million  attributable  to  Ochoa’s  interest  in  expected  earnings  of  the  joint  venture through our fiscal year ended May 26, 2019. Prior  to  entering  into  the  BSW  Agreement,  Lamb  Weston  BSW  was  considered  a  variable  interest  entity,  and  we determined  that  we  were  the  primary  beneficiary  of  the  entity.  Accordingly,  we  consolidated  the  financial  statements  of  Lamb Weston BSW and deducted 50.01% of the operating results of the noncontrolling interests to arrive at “Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc.” on our Combined and Consolidated Statements of Earnings. The Combined 72                                                                                                                                    Table of Contents and Consolidated Statements of Earnings include 100% of Lamb Weston BSW’s earnings beginning November 2, 2018, the date we entered into the BSW Agreement. Prior  to  entering  into  the  BSW  Agreement,  the  value  of  the  redeemable  noncontrolling  interest  was  recorded  on  our Consolidated Balance Sheet based on the value of Ochoa’s put option. In connection with our purchase of the remaining 50.01% interest in the joint venture, we recorded $9.4 million of accretion, net of tax benefits, to increase the redeemable noncontrolling interest to the amount we agreed to pay. The purchase created $9.3 million of deferred tax assets related to the step-up in tax basis of the acquired assets. We recorded both the accretion of the noncontrolling interest and the related tax benefits in “Additional distributed capital” on our Consolidated Balance Sheet, both of which did not impact net income. While the accretion, net of tax benefits, had no impact on net income in the Combined and Consolidated Statements of Earnings, it reduced net income available to common stockholders by $9.4 million, net of tax, and both basic and diluted earnings per share by $0.06, during fiscal 2019. Prior to November 2, 2018, Lamb Weston and Lamb Weston BSW purchased potatoes and utilized storage facilities and water  treatment  services  from  a  shareholder  of  Ochoa.  While  we  continue  to  purchase  such  goods  and  services,  subsequent  to November 2, 2018, the shareholder of Ochoa is no longer considered a related party. The aggregate amounts of such purchases were  $24.6  million  through  November  2,  2018,  and  $58.7  million  and  $62.9  million  in  fiscal  2018  and  2017,  respectively. Additionally, Lamb Weston and Lamb Weston BSW utilize storage facilities and water treatment services from a shareholder of Ochoa. The aggregate amounts of such costs were $2.5 million through November 2, 2018, and $5.1 million in both fiscal 2018 and 2017. Other Investments and Variable Interest Entity - Not Consolidated We hold a 50% ownership interest in Lamb-Weston/Meijer v.o.f. (“Lamb-Weston/Meijer”), a joint venture with Meijer Frozen Foods B.V. Lamb-Weston/Meijer, is headquartered in the Netherlands, and manufactures and sells frozen potato products principally  in  Europe.  We  account  for  this  investment  using  equity  method  accounting.  We  receive  a  royalty  from  Lamb- Weston/Meijer based on a per ton rate of the sales volumes of the venture. The fees received were $1.8 million, $1.7 million, and $1.8  million  in  fiscal  2019,  2018,  and  2017,  respectively.  These  fees  are  recorded  as  a  reduction  to  selling,  general  and administrative  expense.  The  capital  structure  of  Lamb-Weston/Meijer  includes  partners’  equity  of  $398.1  million  and  $390.5 million as of May 26, 2019 and May 27, 2018, respectively. As of May 26, 2019 and May 27, 2018, the total liabilities of Lamb- Weston/Meijer  were  $267.3  million  and  $242.2  million,  respectively.  Lamb  Weston  does  not  guarantee  these  obligations  and therefore, has not established a liability on its balance sheets for the obligations of Lamb-Weston/Meijer. We also hold a 50% interest in Lamb-Weston/RDO Frozen (“Lamb Weston RDO”), a potato processing venture based in the United States. We have determined that Lamb Weston RDO is a variable interest entity, but Lamb Weston is not the primary beneficiary.  Lamb  Weston  does  not  have  the  power  to  direct  the  activities  that  most  significantly  impact  the  economic performance of the joint venture. Accordingly, we do not consolidate the financial statements of this entity and account for this investment using equity method accounting. We provide all sales and marketing services to Lamb Weston RDO, and we receive a fee for these services based on a percentage of the net sales of the venture. The fees received were $14.8 million, $14.4 million, and  $13.9  million  in  fiscal  2019,  2018,  and  2017,  respectively.  These  fees  are  recorded  as  a  reduction  to  selling,  general  and administrative  expense. Our ownership interest in this venture is included in “Equity method investments” in our Consolidated Balance Sheets. The balance of Lamb Weston’s investment was $17.8 million and $18.0 million at May 26, 2019 and May 27, 2018,  respectively,  representing  our  maximum  exposure  to  loss  as  a  result  of  our  involvement  with  this  venture.  The  capital structure  of  Lamb  Weston  RDO  includes  owners’  equity  of  $35.7  million  and  $36.0  million  as  of  May  26,  2019  and  May  27, 2018, respectively; and term borrowings from banks of $60.5 million and $57.2 million as of May 26, 2019 and May 27, 2018, respectively. Lamb Weston does not guarantee these obligations and therefore, has not established a liability on its balance sheets for the obligations of Lamb-Weston RDO. 73             Table of Contents The carrying value of our equity method investments, which include Lamb Weston RDO and Lamb-Weston/Meijer, at May 26, 2019 and May 27, 2018, was $224.6 million and $219.8 million, respectively. These amounts are included in “Equity method  investments”  in  our  Consolidated  Balance  Sheets.  In  fiscal  2019,  2018,  and  2017,  we  had  sales  to  our  equity  method investments of $29.9 million, $29.3 million, and $30.1 million and payments to our equity method investments of $10.9 million, $10.7 million, and $11.7 million, respectively. Total dividends received from our equity method investments were $45.7 million, $48.7 million, and $31.0 million for fiscal 2019, 2018, and 2017, respectively. As of May 26, 2019 and May 27, 2018, we had receivables from our joint ventures of $12.7 million and $12.4 million, respectively. Summarized combined financial information for our equity method investments based on 100% of their operations is as follows (dollars in millions): Net sales Gross margin Earnings before income taxes Current assets Noncurrent assets Current liabilities Noncurrent liabilities 8. ACCRUED LIABILITIES   $ For the Fiscal Years Ended May 2019 1,172.6   $ 212.2   119.0   2018 1,142.7   $ 246.3   167.2   2017 992.6 190.9 106.6   $ May 26, 2019 May 27, 2018 406.2   $ 368.4   282.9   55.9   376.9 362.7 247.5 63.4 The components of accrued liabilities were as follows (dollars in millions): Compensation and benefits Accrued trade promotions Dividends payable Franchise, property, and sales and use taxes Accrued interest Income taxes payable Other Accrued liabilities 74 May 26, 2019 May 27, 2018 92.4   $ 48.6   29.2   8.6   7.6   0.5   30.3   217.2   $ 91.7 45.4 28.0 9.6 10.8 3.1 27.4 216.0   $   $                                                                                                                                                                                   Table of Contents 9. DEBT AND FINANCING OBLIGATIONS At May 26, 2019 and May 27, 2018, our debt, including financing obligations, was as follows (dollars in millions): Short-term borrowings: Revolving credit facility Other credit facilities Long-term debt: Term loan facility, due 2021 4.625% senior notes, due 2024 4.875% senior notes, due 2026 Lamb Weston BSW installment notes (a) Financing obligations: 4.35% lease financing obligation due May 2030 Lease financing obligations due on various dates through 2040 (b) Total debt and financing obligations Debt issuance costs Short-term borrowings Current portion of long-term debt and financing obligations Long-term debt, excluding current portion (a) In January 2019, we repaid the Lamb Weston BSW installment notes. May 26, 2019 May 27, 2018 $ 7.2   $ 1.2 8.4 599.1 833.0   833.0    —   2,265.1   65.3   13.6   78.9   2,352.4   (25.8)  (8.4)  (38.0)  2,280.2   $   $  — 9.6 9.6 632.8 833.0 833.0 28.0 2,326.8 66.8 12.2 79.0 2,415.4 (30.4) (9.6) (38.7) 2,336.7 (b) The interest rates on our lease financing obligations range from 2.72% to 4.33% as of May 26, 2019 and 2.39% to 5.00% as of May 27, 2018. In November 2016, as part of the Separation, Lamb Weston issued $2,341.0 million of debt, which included $1,666.0 million  of  aggregate  principal  amount  of  4.625%  and  4.875%  senior  notes  (together,  “Senior  Notes”)  and  $675.0  million  of borrowings  under  a  five-year  senior  secured  credit  agreement  (“Credit  Agreement”)  with  a  syndicate  of  lenders.  The  Credit Agreement  consists  of  a  five-year  amortizing  $675.0  million  term  loan  facility  (“Term  Loan  Facility”)  and  a  five-year  non- amortizing  $500.0  million  revolving  credit  facility  (“Revolving  Credit  Facility”  and,  together  with  the  Term  Loan  Facility, “Credit  Facilities”).  The  Credit  Agreement  is  secured  by  security  interests  and  liens  on  substantially  all  of  our  and  each guarantor’s  assets,  as  long  as  Lamb  Weston  remains  below  investment  grade  by both  Moody’s  and  Standard  &  Poor’s.  Of the $1,666.0 million of Senior Notes, $1,542.9 million aggregate principal amount from the Senior Notes were distributed directly to Conagra,  and  we  used  the  proceeds  of  $123.1  million  of  Senior  Notes,  together  with  $700.4  million  of  borrowings  under  the Credit Facilities, to fund an $823.5 million cash payment to Conagra at the time of the Separation. The $1,542.9 million of Senior Notes distributed directly to Conagra was considered a non-cash financing activity for Lamb Weston. At May 26, 2019, we had the following debt obligations: · Revolving Credit Facility : A five-year non-amortizing $500.0 million revolving credit facility with variable annual interest. In addition to paying interest, we pay an annual commitment fee for undrawn amounts at a rate of 0.25% to 0.40% depending on our consolidated net leverage ratio. 75                                                                                                                                                                                       Table of Contents · · · Term Loan   Facility : A five-year $675.0 million term loan amortizing in equal quarterly installments for a total of 5% annually, commencing in March 2017, with the balance payable in November 2021. 4.625% Senior Notes :  An  eight-year  $833.0  million  senior  debt  obligation  with  fixed  annual  interest,  due November 1, 2024. 4.875% Senior Notes : A ten-year $833.0 million senior debt obligation with fixed annual interest, due November 1, 2026. Credit Facilities Borrowings  under  the  Credit  Facilities  bear  interest  at  a  floating  rate  per  annum  based  upon  the  Base  Rate  or  the Eurocurrency rate, in each case, plus an applicable margin which varies based upon our consolidated net leverage ratio. Margins range from 0.500% to 1.250% for Base Rate loans and from 1.500% to 2.250% for Eurocurrency rate loans. The Base Rate is defined as the highest of (a) Bank of America’s prime rate, (b) the federal funds rate plus 0.500%, and (c) the Eurocurrency rate with a term of one month plus 1.0%. Upon the occurrence of an event of default, among other things, amounts outstanding under the Credit Agreement may be accelerated and the commitments may be terminated. Our obligations under the Credit Agreement are guaranteed by certain of our direct and indirect domestic subsidiaries on the terms set forth in the Credit Agreement. The Credit Agreement has a maturity date of November 9, 2021. At May 26, 2019, we had $7.2 million of borrowings outstanding under our Revolving Credit Facility. At May 26, 2019, we  had  $489.4  million  of  availability  on  our  Revolving  Credit  Facility,  which  is  net  of  outstanding  letters  of  credit  of  $3.4 million. For the period from May 27, 2018 through May 26, 2019, borrowings under our Revolving Credit Facility ranged from a low  of  zero  dollars  to  a  high  of  $140.1  million.  For  the  period  from  May  28,  2018  through  May  26,  2019  and  May  28,  2017 through May 27, 2018, the weighted average interest rate for our outstanding borrowings under the Revolving Credit Facility was 3.94% and 3.31%, respectively. We are required to maintain the following financial covenant ratios under the Credit Agreement: · · Total net leverage ratio of 5.50 to 1.00, decreasing ratably to 4.50 to 1.00 on August 25, 2019 through maturity; and Interest coverage ratio of 2.75 to 1.00. Our obligations under the Credit Facilities are guaranteed jointly and severally on a senior secured basis by each of our existing  and  future  direct  or  indirect  wholly  owned  domestic  restricted  subsidiaries,  subject  to  an  exclusion  of  immaterial subsidiaries. The Credit Agreement and the indentures governing the Senior Notes contain covenants that, subject to exceptions, limit our  ability  and  the  ability  of  our  subsidiaries  to,  among  other  things,  incur,  assume  or  guarantee  additional  indebtedness,  pay distributions  on,  redeem  or  repurchase  capital  stock  or  redeem  or  repurchase  subordinated  debt,  make  loans  and  investments, incur or suffer to exist liens, sell, transfer or otherwise dispose of assets, enter into agreements that restrict distributions or other payments  from  restricted  subsidiaries  to  us,  engage  in  transactions  with  affiliates,  designate  subsidiaries  as  unrestricted  or restricted, and consolidate, merge, amalgamate or transfer all or substantially all of our assets. 76                           Table of Contents New Term Loan Facility   On June 28, 2019, we amended the Credit Agreement to refinance $300.0 million of the $599.1 million term loan facility outstanding at May 26, 2019 (“New Term Loan Agreement”),  for a lower overall  interest rate,  including anticipated  patronage dividends.  The  New  Term  Loan  Agreement  bears  interest,  before  anticipated  patronage  dividends,  at  LIBOR  or  the  Base  Rate (each as defined in the New Term Loan Agreement) plus an applicable margin ranging from 1.625% to 2.375% for LIBOR-based loans and from 0.625% to 1.375% for Base Rate-based loans, depending upon our total net leverage ratio. The borrowings under the New Term Loan Agreement mature June 28, 2024, and the covenants, events of default, and guarantees are consistent with the Credit Facilities discussed above. The amended credit agreement also provides for the ability, under certain circumstances, to add incremental facilities in an aggregate amount of up to $100.0 million. Our total term loan indebtedness remains the same before and after the refinancing. We expect to write-off approximately $2 million of debt issuance costs in first quarter of fiscal 2020 associated with this refinancing. 4.625% and 4.875% Senior Notes The  Senior  Notes  are  senior  unsecured  obligations  and  rank  equally  with  all  of  our  present  and  future  senior indebtedness,  senior  to  all  our  future  subordinated  indebtedness  and  effectively  subordinated  to  all  of  our  present  and  future senior secured indebtedness (including all borrowings with respect to the Credit Facilities to the extent of the value of the assets securing  such  indebtedness).  Interest  on  the  Senior  Notes  is  due  semiannually.  Upon  a  change  of  control  (as  defined  in  the indentures  governing  the  Senior  Notes),  we  must  offer  to  repurchase  the  Senior  Notes  at  101%  of  the  principal  amount,  plus accrued and unpaid interest. We  may  redeem  all  or  a  portion  of  the  4.625%  Senior  Notes  at  any  time  on  or  after  November  1,  2021,  at  declining prices starting at 102.313%, plus accrued and unpaid interest. We may redeem all or a portion of the 4.875% Senior Notes at any time on or after November 1, 2021, at declining prices starting at 102.438%, plus accrued and unpaid interest. Prior to November 1, 2021, we may redeem Senior Notes of either series, in whole at any time or in part, from time to time, at a price equal to 100% of the principal amount thereof, plus a make-whole premium, plus accrued and unpaid interest. We may also redeem up to 35% of the aggregate principal amount of either series of Senior Notes on or prior to November 1, 2019 in an aggregate amount equal to the net proceeds from certain equity offerings at redemption prices equal to 104.625% for the 4.625% Senior Notes and 104.875% for the 4.875% Senior Notes, plus, in each case, accrued and unpaid interest. The  Senior  Notes  are  jointly  and  severally  guaranteed  on  a  senior  unsecured  basis  by  our  domestic  subsidiaries  that guarantee our obligations under the Credit Agreement. 77             Table of Contents Other The  aggregate  minimum  principal  maturities  of  our  long-term  debt,  including  current  portion,  for  the  next  five  fiscal years and thereafter, are as follows (dollars in millions): 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter Debt (a) Financing Obligations $ $  $ 42.1 33.8 531.6  —     —    1,666.0 2,273.5   $ 4.3 4.0   4.1   3.5   3.2   59.8   78.9    $ $ Total 46.4 37.8 535.7 3.5 3.2 1,725.8 2,352.4 (a) Debt includes $7.2 million of borrowings on the Revolving Credit Facility and $1.2 million of expected payments on our other credit facilities in 2020. Conagra paid $25.4 million of costs in connection with the debt issuances described above and we paid $12.3 million. We amortize the costs in interest expense using the effective interest method over the life of the loans. In fiscal 2019, 2018, and 2017, we recorded $4.7 million, $4.6 million and $2.5 million, respectively, of amortization expense in “Interest expense” in our Combined and Consolidated Statements of Earnings. During fiscal 2019 and 2018, we paid $107.8 million and $104.0 million, respectively, of interest on debt. During fiscal 2017, we paid $48.8 million of interest on debt, after the Separation. Other Credit Facilities We have $31.9 million of other credit facilities, under which $1.2 million and $9.6 million were outstanding at May 26, 2019 and May 27, 2018, respectively. These facilities consist of two overdraft lines. Borrowings under the facilities bear interest at  a  percentage  of  the  stated  rate,  4.35%  at  both  May  26,  2019  and  May  27,  2018,  and  may  be  prepaid  without  penalty.  We guarantee  the  full  amount  of  our  subsidiary’s  obligations  to  the  financial  institution  up  to  the  maximum  amount  of  the  credit facility. Financing Obligations During  fiscal  2010,  we  completed  the  sale  of  approximately  17,600  acres  of  farmland  to  an  unrelated  buyer  and immediately  entered  into  an  agreement  with  an  affiliate  of  the  buyer  to  lease  back  the  farmland.  Lamb  Weston’s  performance under the lease was guaranteed by Conagra. Conagra’s guarantee precluded accounting for this transaction as a sale and leaseback and, accordingly, the $75.0 million of proceeds received were treated as a financing obligation and the land and related equipment remain  on  our  Consolidated  Balance  Sheets.  At  May  26,  2019  and  May  27,  2018,  the  remaining  balance  of  the  financing obligation was $65.3 million and $66.8 million, respectively, and the net carrying value of the related property was $38.7 million and $39.3 million, respectively. The lease agreement has a remaining initial term of one year and two five-year renewal options. Upon adoption of ASC 842, Leases , in fiscal 2020, we expect the Farmland Sale Leaseback to qualify for a sale under the  new  revenue  standard.  To  account  for  the  sale  of  the  farmland,  we  expect  to  remove  approximately  $39  million  and  $66 million from “Property, plant and equipment, net” and “Long term debt, excluding current portion.” Additionally, we expect to recognize a right of use asset and lease liability of approximately $160 million, including the lease for the 78                                                                                                       Table of Contents farmland  discussed  above.  See  Note  1,  Nature  of  Operations  and  Summary  of  Significant  Accounting  Policies,  for  more information.   10. EMPLOYEE BENEFIT PLANS AND OTHER POST-RETIREMENT BENEFITS In November 2018, we amended the Lamb Weston, Inc. Pension Plan for Plant Hourly Employees for employees who are  not  covered  by  a  collective  bargaining  agreement,  so  that  no  future  benefits  accrue  after  December  31,  2018.  We  did  not recognize a curtailment gain or loss in connection with the amendment. These participants are eligible to participate in defined contribution  savings  plans  with  employer  matching  provisions  consistent  with  other  employees  without  pension  benefits.  Only certain  hourly  employees  covered  by  collective  bargaining  agreements  continue  to  accrue  pension  benefits  after  December  31, 2018. We  also  have  a  nonqualified  defined  benefit  pension  plan  that  provides  unfunded  supplemental  retirement  benefits  to certain executives. This plan is closed to new participants and pension benefit accruals are frozen for active participants. Other Plans Eligible  U.S.  employees  participate  in  a  contributory  defined  contribution  plan  (“the  Plan”).  The  Plan  permits participants  to  make  contributions  by  salary  reduction  pursuant  to  Section  401(k)  of  the  Internal  Revenue  Code  of  1986,  as amended.  We  generally  match  100%  of  the  first  6%  of  the  employee’s  contribution  election  and  provide  an  additional  3% contribution  to  eligible  participants,  regardless  of  employee  participation  level.  The  Plan’s  matching  contributions  have  a  five- year  graded  vesting  with  20%  vesting  each  year.  We  made  $21.3  million  of  employer-matching  contributions  in  fiscal  2019, $13.9 million in fiscal 2018, and $6.0 million in fiscal 2017 after the Separation. Prior to the Separation, matching contributions were paid by Conagra. We  sponsor  a  deferred  compensation  savings  plan,  which  is  an  unfunded  nonqualified  defined  contribution  plan.  The plan  permits  eligible  employees  to  continue  to  make  deferrals  and  receive  company  matching  contributions  when  their contributions  to  the  defined  contribution  plan  are  stopped  due  to  limitations  under  U.S.  tax  law.  With  the  exception  of  a  $0.5 million  Rabbi  Trust,  participant  deferrals  and  company  matching  contributions  are  not  invested  in  separate  trusts,  but  are  paid directly from our general assets at the time benefits become due and payable. At May 26, 2019 and May 27, 2018, we had $15.1 million and $12.4 million, respectively, of liabilities attributable to participation in our deferred compensation plan recorded on our Consolidated Balance Sheets. 79               Table of Contents Obligations and Funded Status of Defined Benefit Pension and Other Post-retirement Benefits Plans The funded status of our plans is based on company contributions, benefit payments, the plan asset investment return, the  discount  rate  used  to  measure  the  liability,  and  expected  participant  longevity.  The  following  table,  which  includes  only company-sponsored defined benefit and other post-retirement benefit plans, reconciles the beginning and ending balances of the projected benefit obligation and the fair value of plan assets. We recognize the unfunded status of these plans on the Consolidated Balance Sheets, and we recognize changes in funded status in the year changes occur through the Combined and Consolidated Statements of Comprehensive Income (Loss) (dollars in millions): For the Fiscal Years Ended May 2019 2018 Pension Plans   Post- Retirement Plan Pension Plans   Post- Retirement Plan Change in Benefit Obligation Benefit obligation at beginning of year Service cost Interest cost Participant contributions Benefits paid Actuarial loss Benefit obligation at fiscal year-end Accumulated benefit obligation portion of above Change in Fair Value of Plan Assets Fair value of plan assets at beginning of year Actual return on plan assets Company contributions Participant contributions Benefits paid Fair value of plan assets at end of year   $   $   $   $   $ 18.9  $ 6.0    0.8     —    (0.3)    2.0    27.4  $ 27.4    17.3  $ (0.3)    0.4     —    (0.3)    17.1  $ 7.0  $  —    0.3 0.2 (0.3) 0.1 7.3  $ 10.1  $ 7.8    0.4     —    (0.1)    0.7    18.9  $  $ 18.9     —  $  —    0.1 0.2 (0.3)  —  $ 4.5  $ (0.7)    13.6     —    (0.1)    17.3  $ Underfunded status   $ (10.3)  $ (7.3)  $ (1.6)  $ Amounts Recognized on Consolidated Balance Sheets Accrued liabilities Other noncurrent liabilities Accrued obligation recognized Amounts Recognized in Accumulated Other Comprehensive Income Loss (Pre-tax) Actuarial loss Total   $   $   $   $ 80  —  $ (10.3)    (10.3)  $ (0.3) (7.0) (7.3)  $  $  —  $ (1.6)    (1.6)  $ 4.0  $ 4.0  $ 2.7 2.7  $  $ 0.7  $ 0.7  $ 3.4 3.4 2.5  — 0.2 0.1 (0.1) 4.3 7.0  —  —  — 0.1 (0.1)  — (7.0) (0.3) (6.7) (7.0)                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Table of Contents Components of Net Periodic Benefit Cost and Other Comprehensive (Income) Loss For  the  period  after  the  Separation  Date,  the  components  of  net  periodic  benefit  cost  were  as  follows  (dollars  in millions): 2019 Post- For the Fiscal Years Ended May 2018 2017 Post-      Pension Plans Retirement   Pension   Retirement      Pension   Plan Plans Plan Plans Post- Retirement Plan Service cost Interest cost Expected return on plan assets Net amortization of unrecognized amounts Prior service benefit Actuarial gain Net periodic benefit cost (a) Changes in plan assets and benefit obligations recognized in other comprehensive (income) loss Prior service benefit Actuarial (gain) loss Amortization of prior service cost Amortization of actuarial gain (b) Total recognized in other comprehensive loss (income)   $   $   $   $ 6.0   $ 0.8   (0.9)   —    —   5.9   $  —   $ 0.3      —      —     0.7     1.0   $ 7.8   $ 0.4     (0.4)     —      —     7.8   $  —   $ 0.2    —   (0.2)  0.5   0.5   $ 4.4   $ 0.1      —      —      —     4.5   $  — 0.1  —  —  — 0.1  —   $ 3.3    —    —   3.3   $  —   $  —      —     (0.7)    (0.7)  $  —   $ 1.7      —      —     1.7   $  —   $ 4.3   0.2   (0.5)  4.0   $  —   $ (1.0)     —      —     (1.0)  $ (0.2) (0.4)  —  — (0.6) Total recognized in net periodic benefit cost and other comprehensive loss (income) (pre-tax)   $ 9.2   $ 0.3   $ 9.5   $ 4.5   $ 3.5   $ (0.5) (a) Pension service costs are allocated to operations and reflected in “Cost of sales” and expected returns on pension assets and interest costs are reflected in “Selling, general and administrative expenses” in the Combined and Consolidated Statements of Earnings. The  decrease  in  fiscal  2019  net  periodic  pension  cost,  compared  with  fiscal  2018,  reflects  the  amendment  to  the  Lamb  Weston,  Inc. Pension Plan for Plant Hourly Employees, for employees not covered by a collective bargaining agreement, so that no future benefits accrue after December 31, 2018. (b) Accumulated  losses  in  excess  of  10%  of  the  greater  of  the  projected  benefit  obligation  or  the  market-related  value  of  assets  will  be recognized on a straight-line basis over the average remaining service period of active employees in our plans (which is between seven to eleven years for our pension plans and approximately four years for our post-retirement benefit plan), to the extent that losses are not offset by gains in subsequent years. The estimated net amount of actuarial losses on pension and post-retirement benefits included in “Accumulated  other  comprehensive  loss”  on  our  Consolidated  Balance  Sheets  to  be  amortized  in  fiscal  2020  is  a  net  loss  of  $0.7 million ($0.5 million after tax). 81                                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents Assumptions The  actuarial  assumptions  used  in  determining  the  benefit  obligations  and  net  periodic  pension  cost  for  our  defined benefit and post-retirement plans are as follows: 2019 For the Fiscal Years Ended May 2018 2017   Pension Plans   Post- Retirement Plan   Pension Plans   Post- Retirement Plan   Pension Plans   Post- Retirement Plan Weighted-Average Assumptions Used to Determine Benefit Obligations: Discount rate 4.01%     3.81%   4.25%       4.18%   4.33%       3.50% Weighted-Average Assumptions Used to Determine Net Periodic Benefit Cost: Discount rate Expected return on plan assets 4.25%     5.30%     4.18%   N/A   4.33%       7.50%       3.60%   N/A   3.81%       3.18% 7.50%       N/A Discount Rate Assumption. The discount rate reflects the current rate at which the pension and post-retirement benefit obligations could be settled on the measurement date: May 26, 2019. The discount rate assumption used to calculate the present value of pension and post-retirement benefit obligations reflects the rates available on high-quality bonds on May 26, 2019. The bonds included in the models reflect anticipated investments that would be made to match the expected monthly benefit payments over time. The plans’ projected cash flows were duration-matched to these models to develop an appropriate discount rate. The discount rate we will use in fiscal 2020 to calculate the net periodic pension benefit cost and post-retirement benefit cost is 4.01% and 3.81%, respectively. Asset Return Assumption:    Our investment strategies are governed by our Employee Benefit Investments Council. The expected return on plan assets reflects the expected long-term rates of return for the categories of investments currently held in the plan  as  well  as  anticipated  returns  for  additional  contributions  made  in  the  future.  The  expected  long-term  rate  of  return  is adjusted when there are fundamental changes in expected returns on the plan investments. The weighted-average expected return on plan assets we will use in our calculation of fiscal 2020 net period pension benefit cost is 5.1%. Health Care Cost Trend Rate Assumptions. We review external data and historical trends for health care costs to determine our healthcare cost trend rate assumptions . We assumed health care cost trend rates for our post-retirement benefit plan as follows: Health care cost trend rate (Pre65/Post65) Ultimate health care cost trend rate Year that the rate reaches the ultimate trend rate 2019   7.3/5.8%   4.5%   2024 2018   8.4/6.3%   4.5%   2024 2017   9.0/6.5% 4.5% 2024 A one-percentage point increase in the assumed health care cost trend rate would have an insignificant effect on the fiscal 2019, 2018 and 2017 postretirement benefit obligation. Investment Policies and Strategies and Fair Value Measurements of Plan Assets We  utilize  professional  advisors  to  oversee  pension  investments  and  provide  recommendations  regarding  investment strategy. Our overall strategy and related apportionments between equity and debt securities may change from time to time based on  market  conditions,  external  economic  factors,  timing  of  contributions  and  the  funded  status  of  the  plans.  The  general investment objective for all of our plan assets is to optimize growth of the pension plan trust assets, 82                                                                                                                                                                                                                Table of Contents while  minimizing  the  risk  of  significant  losses  to  enable  the  plans  to  satisfy  their  benefit  payment  obligations  over  time.  The objectives consider the long-term nature of the benefit obligations, the liquidity needs of the plans, and the expected risk/return trade-offs of the asset classes in which the plans may choose to invest. Our current investment policy is to invest 30% in equity securities and 70% in fixed income securities. Investment securities, in general, are exposed to various risks, such as interest rate, credit, and overall market volatility risk,  all  of  which  are  subject  to  change.  Due  to  the  level  of  risk  associated  with  some  investment  securities,  it  is  reasonably possible that changes in the values of investment securities will occur in the near term, and such changes could materially affect the reported amounts (dollars in millions). Equity securities: U.S. equity securities (a) International equity securities (a) Fixed income securities: Government securities (b) Total assets Cash and cash equivalents Equity securities: U.S. equity securities (a) International equity securities (a) Fixed income securities: Government securities (b) Total assets Fair Value Measurements at May 26, 2019 Quoted Market Prices in Active Markets for Identical Assets Level 1 Significant Observable Market-Based Inputs Level 2 Significant Unobservable Inputs Level 3 $ $  —    —   11.8   11.8   $ $ 2.6   2.7    —   5.3   $ $  —    —    —    —   $ $ Total 2.6   2.7   11.8   17.1   Fair Value Measurements at May 27, 2018 Quoted Market Prices in Active Markets for Identical Assets Level 1 Significant Observable Market-Based Inputs Level 2 Significant Unobservable Inputs Level 3 Total $ 11.8   $  —   $  —   $ 11.8    —    —   3.0   14.8   $ $ 1.0   1.5    —   2.5   $  —    —    —    —   $ 1.0   1.5   3.0   17.3 (c) (a) Includes investments in common/collective trust funds that are valued using net asset values (“NAV”) provided by the administrator of the funds. The NAV is based on the value of the underlying assets owned by the fund, minus its liabilities, and then divided by the number of units outstanding. While the underlying assets are actively traded on an exchange, the funds are not. There are currently no redemption  restrictions  or  unfunded  commitments  on  these  investments.  There  are  certain  funds  with  thirty-day  redeemable  notice requirements. (b) Includes investments in exchange-traded funds based on quoted prices in active markets. (c) At May 27, 2018, the fair value of our plan assets was $17.3 million, which includes $12.0 million we contributed to the Plan in the fourth quarter of fiscal 2018, net of benefit payments. The fourth quarter contribution was invested in cash and cash equivalents at May 27, 2018, and invested per the target investment allocation policy after fiscal year-end. The remaining $5.5 million was invested per our investment policy. In connection with the fourth quarter contribution, we changed our investment policy to invest 30% in equities and 70% in fixed income securities. The asset portfolio was rebalanced in June 2018. 83                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Table of Contents Funding and Cash Flows We make pension plan contributions that are sufficient to fund our actuarially determined costs, generally equal to the minimum amounts required by the Employee Retirement Income Security Act of 1974, as amended. From time to time, we may make  discretionary  contributions  based  on  the  funded  status  of  the  plans,  tax  deductibility,  income  from  operations,  and  other factors. In fiscal 2019, we made $0.4 million of contributions to our qualified plan, which represented our minimum contribution requirements. In fiscal 2020, our minimum contribution requirements are $0.8 million. We continually reassess the amount and timing of discretionary contributions, if any. The  following  are  estimated  benefit  payments  to  be  paid  to  current  plan  participants  by  year  (dollars  in  millions). Qualified  pension  benefit  payments  are  paid  from  plan  assets,  while  nonqualified  pension  benefit  payments  are  paid  by  the Company. 2020 2021 2022 2023 2024 Succeeding 5 years 11. STOCK-BASED COMPENSATION $ Pension Plans Post-Retirement Plan $ 0.3   0.4   0.6   0.8   0.9   7.4   0.3 0.3 0.4 0.4 0.5 2.5 On  October  29,  2016,  our  Board  of  Directors  adopted  the  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  2016  Stock  Plan,  which  was amended in July 2017 (“Stock Plan”). Under the Stock Plan, we may grant eligible employees and non-employee directors awards of  stock  options,  cash,  and  stock-settled  restricted  stock  units  (“RSUs”),  restricted  stock  awards,  other  awards  based  on  our common  stock,  and  performance-based  long-term  incentive  awards  (“Performance  Shares”).  At  May  26,  2019,  we  had  10.0 million shares authorized under the Stock Plan, and 7.8 million were available for future grant. RSUs and Performance Shares We grant RSUs to eligible employees and non-employee directors. The employee RSUs generally vest over a three-year period while the non-employee director RSUs generally vest after one year. We estimate the fair value of the RSUs based upon the  market  price  of  our  common  stock  at  the  date  of  grant.  Certain  RSU  grants  do  not  provide  for  the  payment  of  dividend equivalents  to  the  participant  during  the  vesting  period.  For  those  grants,  the  value  of  the  grants  is  reduced  by  the  net  present value of the foregone dividend equivalent payments. Performance  Shares  are  granted  to  certain  executives  and  other  key  employees  with  vesting  contingent  upon  meeting various  Company-wide  performance  goals.  Awards  actually  earned  range  from  0%  to  200%  of  the  targeted  number  of Performance Shares for each of the performance periods. Awards, if earned, will be paid in shares of our common stock. Subject to limited exceptions set forth in the Stock Plan, any shares earned will be distributed at the end of the three-year performance period.  The value  of the  Performance  Shares is adjusted  based upon the market  price  of our common stock at the end of each reporting period and amortized as compensation expense over the vesting period. 84                                                                               Table of Contents The following table summarizes RSU and Performance Share activity for fiscal 2019, 2018 and 2017: Stock-Settled Cash-Settled Performance Shares      Weighted-        Average Grant- Date Fair Value Shares Weighted-     Average Grant-   Date Fair Weighted-   Average Grant-   Date Fair Shares Value Shares Value Outstanding at May 29, 2016 Converted on November 9, 2016 (a) Granted (b) Vested (c) Forfeited/expired/cancelled Outstanding at May 28, 2017 Granted (b) Performance condition adjustment (d) Vested (c) Forfeited/expired/cancelled Outstanding at May 27, 2018 Granted (b) Performance condition adjustment (d) Vested (c) Forfeited/expired/cancelled Outstanding at May 26, 2019  $  —   459,466 86,642 (17,753) (38,751) 489,604   $  $ 293,209  —    (172,772) (28,166) 581,875 215,382  $  $  —    (141,567) (14,670) 641,020  $  —   25.05   33.96   18.68   24.24   26.92    45.22     —   23.82    31.52   36.84   70.22     —   29.96    54.61   49.17   469,837  —      $  —    (1,503) (5,722) 462,612   $  —  $  —    (173,762) (3,198) 285,652  $  —  $  —    (157,167) (7,675) 120,810  $  —   25.33    —   23.70   26.73   25.33    —    —   20.00   27.75   28.54    —    —   28.61   30.55   28.33    —      $ 56,050 1,640  —     —    57,690   $  $   125,524 (818) (15,228) (6,898)   160,270 98,414 97,803 (42,206)  $  $  —     $   314,281  — 25.84 25.84  —  — 25.84 43.90 19.70 19.70 43.87 39.82 69.82 40.35 27.32  — 51.06 (a) In connection with the Separation, outstanding Conagra RSUs and Performance Shares granted to Lamb Weston employees and non- employee  directors  under  Conagra’s  equity  incentive  plans  were  adjusted  and  converted  into  Lamb  Weston  stock  awards  under  the Stock  Plan.  The  awards  were  adjusted  and  converted  in  a  manner  intended  to  preserve  the  aggregate  intrinsic  value  of  the  original Conagra equity award and are subject to substantially the same terms and conditions after the Separation as the terms and conditions applicable to the original Conagra award prior to the Separation Date. (b) Granted represents new grants and dividend equivalents accrued. (c) The  aggregate  fair  value  of  awards  that  vested  in  fiscal  2019,  2018  and  2017  was  $24.7  million,  $16.6  million  and  $0.7  million, respectively, which represents the market value of our common stock on the date that the RSUs and Performance Shares vested. The number of RSUs and Performance Shares vested includes shares of common stock that we withheld on behalf of employees to satisfy the minimum statutory tax withholding requirements. RSUs that are expected to vest are net of estimated future forfeitures. (d) Amount represents adjustment for performance results attained on Performance Shares during fiscal 2019 and 2018. 85                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Table of Contents Stock Options We have historically granted options to employees for the purchase of stock at exercise prices equal to the fair market value of the underlying stock on the date of grant. Options generally become exercisable in three annual installments beginning on the  first  anniversary  of  the  grant  date  and have a  maximum  term  of  ten years.  We  do not expect  to issue new stock option awards under our Stock Plan. The following table summarizes stock option activity for fiscal 2019, 2018 and 2017: Outstanding at May 29, 2016 Converted on November 9, 2016 (a) Granted Exercised Forfeited/cancelled Outstanding at May 28, 2017 Granted Exercised Forfeited/cancelled Outstanding at May 27, 2018 Granted Exercised Forfeited/cancelled Outstanding at May 26, 2019 Exercisable at May 26, 2019      Weighted-      Weighted-     Average Average Price Exercise   Remaining     Contractual  Term (Years) (per share)    Aggregate   Intrinsic Value (in millions) Shares  —     607,420   $   146,514   (22,896)  (10,211)    720,827   $ 56,496   $   (125,717)   —     651,606   $  —   $ (75,076)  (1,427)    575,103   $  —      23.60   35.15      21.90   30.68   25.90   43.82      17.47    —   29.08    —      26.22   30.67   29.45   7.4   $ 14.2   7.3   $ 23.7   6.4   $ 18.8     476,628   $ 27.93   6.1   $ 16.3 (b) (a) In connection with the Separation, outstanding Conagra stock options granted to Lamb Weston employees and non-employee directors under Conagra’s equity incentive plans were adjusted and converted into Lamb Weston stock awards under the Stock Plan. The awards were adjusted and converted in a manner intended to preserve the aggregate intrinsic value of the original Conagra equity award and are subject to substantially  the same terms  and conditions  after the Separation  as the  terms and conditions  applicable to  the original Conagra award prior to the Separation Date. (b) The  aggregate  intrinsic  values  represent  the  total  pre-tax  intrinsic  value  (the  difference  between  our  closing  stock  price  on  the  last trading  day  of  our  fiscal  2019  fourth  quarter,  or  May  24,  2019,  and  the  exercise  price,  multiplied  by  the  number  of  in-the-money options) that would have been received by the option holders had all option holders exercised their in-the-money options at the end of the fiscal year. The amount changes based on the fair market value of our common stock.   86                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Table of Contents Compensation Expense Our  share-based  compensation  expense  is  recorded  in  “Selling,  general  and  administrative  expenses.”  Compensation expense for share-based awards recognized in the Combined and Consolidated Statements of Earnings, net of forfeitures, was as follows (dollars in millions): For the Fiscal Years Ended May 2018 2017 2019 Stock-settled RSUs Performance Shares Stock options Stock-settled compensation expense Cash-settled RSUs (a) Total compensation expense Income tax benefit (b) Total compensation expense, net of tax benefit   $   $ 10.2   $ 8.3   0.3   18.8   3.3   22.1   (5.1)  17.0   $ 7.9   $ 4.4   1.2   13.5   8.8   22.3   (6.9)  15.4   $ 4.0 1.1 0.6 5.7 9.7 15.4 (5.7) 9.7 (a) All  cash-settled  RSUs  are  marked-to-market  and  presented  within  “Accrued  liabilities”  and  “Other  noncurrent  liabilities”  in  our Consolidated Balance Sheets. (b) Income tax benefit represents the marginal tax rate. Based  on  estimates  at  May  26,  2019,  total  unrecognized  compensation  expense  related  to  stock-based  awards  was  as follows (dollars in millions): Unrecognized     Compensation   Remaining Weighted Average Recognition Stock-settled RSUs Cash-settled RSUs Performance shares Stock options Total unrecognized compensation expense 12. FAIR VALUE MEASUREMENTS   $   $ Expense   Period (in years) 1.8 0.1 1.7 0.5 1.8 15.2    0.3    12.2    0.1    27.8    FASB guidance establishes a three-level fair value hierarchy based upon the assumptions (inputs) used to price assets or liabilities. The three levels of inputs used to measure fair value are as follows: Level 1—Quoted market prices in active markets for identical assets or liabilities, Level 2—Observable market-based inputs other than those included in Level 1, such as quoted prices for similar assets and liabilities in active markets or quoted prices for identical assets or liabilities in inactive markets, and Level 3—Unobservable inputs for the asset or liability reflecting our own assumptions and best estimate of what inputs market participants would use in pricing the asset or liability. 87                                                                                                                                                                                    Table of Contents The following table presents our financial assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis based upon the level within the fair value hierarchy in which the fair value measurements fall, as of May 26, 2019 and May 27, 2018 (dollars in millions): Assets: Pension plan assets Deferred compensation assets Derivative assets (a) Total assets Liabilities: Derivative liabilities (a) Deferred compensation liabilities (b) Total liabilities Assets: Pension plan assets Deferred compensation assets Derivative assets (a) Total assets Liabilities: Derivative liabilities (a) Deferred compensation liabilities (b) Total liabilities As of May 26, 2019 Level 1 Level 2 Level 3 Total 11.8   $ 0.5    —   12.3   $ 5.3   $  —   0.4   5.7   $  —   $ 17.1 0.5  —    —   0.4  —   $ 18.0  —   $  —       —   $ 3.8   $ 15.1      18.9   $ 3.8  —   $  —      15.1  —   $ 18.9 As of May 27, 2018 Level 1 Level 2 Level 3 Total 14.8   $ 0.5    —   15.3   $ 2.5   $  —   0.8   3.3   $  —   $ 17.3 0.5  —    —   0.8  —   $ 18.6  —   $  —       —   $ 1.4   $ 12.4      13.8   $ 1.4  —   $  —      12.4  —   $ 13.8   $   $   $   $   $   $   $   $ (a) The  fair  values  of  our  Level  2  derivative  assets  and  liabilities  were  determined  using  valuation  models  that  use  market  observable inputs  including  interest  rate  curves  and  both  forward  and  spot  prices  for  commodities.  Derivative  assets  and  liabilities  included  in Level 2 primarily represent commodity swap and option contracts. (b) The fair values of our Level 2 deferred compensation liabilities were valued using third-party valuations, which are based on the net asset values of mutual funds in our retirement plans. While the underlying assets are actively traded on an exchange, the funds are not. Non-financial  assets  such  as  intangible  assets,  property,  plant  and  equipment  are  recorded  at  fair  value  only  if  an impairment is recognized. Cost and equity investments are measured at fair value on a non-recurring basis. At May 26, 2019, we had $1,666.0 million of fixed-rate and $607.5 million of variable-rate debt outstanding. Based on current market rates, the fair value of our fixed-rate debt at May 26, 2019 was estimated to be $1,679.4 million. Any differences between the book value and fair value are due to the difference between the period-end market interest rate and the stated rate of our fixed-rate debt. We estimated the fair value of our fixed-rate debt using quoted market prices (Level 2 inputs) within the fair value hierarchy  that is described  above. The fair value  of our variable-rate  term  debt approximates  the carrying  amount  as our cost of borrowing is variable and approximates current market prices. 13. STOCKHOLDERS’ EQUITY In  connection  with  the  Separation,  we  amended  and  restated  our  certificate  of  incorporation  to  authorize  600,000,000 shares  of  common  stock  and  60,000,000  shares  of  preferred  stock.  We  had  146,069,033  shares  of  common  stock  issued  and outstanding as of May 26, 2019. Each share of common stock entitles the holder to one vote on matters to be voted on by our stockholders. No preferred stock was issued or outstanding on May 26, 2019. 88                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents Share Repurchase Program On December 20, 2018, the Board of Directors authorized a program, with no expiration date, to repurchase shares of our common stock in an amount not to exceed $250.0 million in the aggregate, on an opportunistic basis. During fiscal 2019, we purchased 458,749 shares for $31.8 million, or a weighted-average price of $69.40 per share. Dividends During  fiscal  2019,  2018  and  2017,  we  paid  $113.3  million,  $110.2      million  and  $27.4  million,  respectively,  of dividends to common stockholders. On July 18, 2019, our Board of Directors declared a dividend of $0.20 per share of common stock. The dividend will be paid on August 30, 2019, to stockholders of record as of the close of business on August 2, 2019. Accumulated Other Comprehensive Income (Loss) (“AOCI”) Comprehensive income includes net income, currency translation adjustments, and changes in prior service cost and net actuarial  gains  (losses)  from  pension  and  post-retirement  benefit  plans.  We  generally  deem  our  foreign  investments  to  be indefinite in nature and we do not provide for taxes on currency translation adjustments arising from converting the investment denominated in a foreign currency to the U.S. dollar. If we determine that a foreign investment, as well as undistributed earnings, are no longer indefinite in nature, estimated taxes are provided for the related deferred tax liability (asset), if any, resulting from currency translation adjustments. Changes in AOCI, net of taxes, by component follows (dollars in millions). Amounts in parentheses indicate losses. Balance as of May 27, 2018 Other comprehensive income before reclassifications, net of tax Amounts reclassified out of AOCI, net of tax Net current-period other comprehensive income (loss) Balance as of May 26, 2019   $ Foreign Currency Translation      Gains (Losses)   $ Pension and Post-Retirement Benefits Accumulated Other   Comprehensive Loss (3.1)   $ (2.5)  0.6 (a)  (1.9)  (5.0)   $ (4.3) (21.6) 0.6 (21.0) (25.3) (1.2)   $ (19.1)   —   (19.1)   (20.3)   $ (a) These  AOCI  components  are  included  in  the  computation  of  net  pension  and  postretirement  benefit  costs.  See  Note  10,  Employee Benefit Plans and Other Post-Retirement Benefits, for additional information. 14. RELATED PARTY TRANSACTIONS Prior  to  the  Separation,  our  business  was  included  in  the  Commercial  Foods  segment  of  Conagra.  As  a  result,  our transactions  with  Conagra  were  considered  related  party  transactions.  In  connection  with  the  Separation,  we  entered  into  a separation  and  distribution  agreement,  as  well  as  various  other  agreements  that  governed  our  relationships  with  Conagra following  the  Separation,  including  a  transition  services  agreement,  employee  matters  agreement,  trademark  license  agreement and the tax matters agreement. Under the transition services agreement, Conagra provided a number of corporate staff services to us  based  on  direct  and  indirect  costs  associated  with  rendering  those  services.  The  services  included  information  technology, accounting, and human resource services. In April 2018, we concluded our transition services agreement with Conagra. The fiscal years  ended  May  27,  2018  and  May  28,  2017  included  $2.4  million  and  $4.2  million,  respectively,  of  expenses  related  to  the transition services agreement. 89                                                                                                     Table of Contents Prior to the Separation Date, Conagra allocated certain selling, general and administrative costs to Lamb Weston based on specific metrics correlated with the cost of services it provided or costs incurred on behalf of the Company (e.g., employee headcount, net sales, and square footage of office space). Allocations based upon these metrics resulted in $7.7 million of selling, general and administrative costs allocated to Lamb Weston in fiscal 2017. Beginning in fiscal 2017, certain departmental charges, which were previously allocated, were directly absorbed by Lamb Weston. The  above  allocations  were  consistent  with  historical  allocations  for  Lamb  Weston;  however,  Conagra  did  not historically  allocate  certain  other  corporate  costs  to  its  various  segments.  For  any  remaining  indirect  corporate  costs  that supported Lamb Weston, Conagra allocated additional selling, general and administrative costs using an equal weighting between Lamb  Weston  product  contribution  margin  (net  sales  less  cost  of  sales  and  advertising  and  promotion  expenses)  and  Lamb Weston  total  assets  relative  to  consolidated  Conagra  product  contribution  margin  and  total  assets.  Allocations  of  indirect corporate  costs  were  $17.3  million  of  selling,  general  and  administrative  costs  in  fiscal  2017.  Although  it  is  not  practicable  to estimate what such costs would have been if Lamb Weston had operated as a separate public company, Lamb Weston considers such allocations to have been made on a reasonable basis. The allocations discussed above ceased after the Separation Date. The  Combined  and  Consolidated  Statements  of  Earnings  for  the  periods  up  to  the  Separation  Date,  include  only  the specific interest expense of the legal entities that comprise Lamb Weston, and do not include any allocated interest expense of Conagra. Included in fiscal 2017 net sales are sales to Conagra of $8.4 million. The related cost of sales were $3.4 million. Lamb Weston also made purchases from Conagra of $7.9 million in fiscal 2017. 15. SEGMENTS We have four operating segments, each of which is a reportable segment: Global, Foodservice, Retail, and Other. Our chief operating decision maker receives periodic management reports under this structure that generally focus on the nature and scope  of  our  customers’  businesses,  which  enables  operating  decisions,  performance  assessment,  and  resource  allocation decisions  at  the  segment  level.  The  reportable  segments  are  each  managed  by  a  general  manager  and  supported  by  a  cross functional team assigned to support the segment. We measure our segments’ product contribution margin, which 90                 Table of Contents is  defined  as  net  sales,  less  cost  of  sales  and  advertising  and  promotion  expenses  and  excludes  general  corporate  expenses, interest, and taxes. See “Part I, Item 1. Business” of this Form 10-K for more information on our segments. (in millions) Net sales Global Foodservice Retail Other Total net sales Product contribution margin (a) Global Foodservice Retail Other (b) For the Fiscal Years Ended May 2018 2017 2019   $ 1,961.5   $ 1,744.2   $ 1,624.8   1,030.0     1,099.1   384.9   449.2   128.3   131.2   3,168.0     3,423.7     1,156.1   498.3   140.6     3,756.5   446.3   402.4   98.8   23.6   971.1   302.7   668.4   107.1   133.6   59.5   487.2   8.6   478.6   $ 375.7   365.9   87.3   19.0   847.9   267.8   580.1   108.8   121.2   83.6   433.7   16.9   416.8   $ 338.6   330.7   77.6   9.3   756.2   237.9   518.3   61.2   170.2   53.3   340.2   13.3   326.9   Total product contribution margin Other selling, general and administrative expenses (a) (c) Income from operations Interest expense, net Income tax expense (d) Equity method investment earnings Net income Less: Income attributable to noncontrolling interests (e) Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc.   $ (a) Product contribution margin is defined as net sales, less cost of sales and advertising and promotion expenses. Other selling, general and administrative expenses include all selling, general and administrative expenses other than advertising and promotion expenses. (b) The Other segment primarily includes our vegetable and dairy businesses and unrealized mark-to-market adjustments associated with commodity hedging contracts. (c) Fiscal 2018 includes $8.7 million  of pre-tax expenses related to the Separation,  primarily  related to professional  fees and employee- related costs. Fiscal  2017  includes  $26.5  million  of  pre-tax  expenses  related  to  the  Separation,  primarily  related  to  professional  fees,  and  a $3.1 million non-cash pre-tax gain on assets received during the period. (d) In fiscal 2019, the Tax Act decreased income tax expense and increased net income by $27.2 million, or $0.19 per share, including a $24.8 million, or $0.17 per share, tax benefit related to a lower U.S. corporate tax rate and a $2.4 million, or $0.02 per share, benefit from the true-up of the transition tax on previously untaxed foreign earnings. Since our fiscal year-end is the last Sunday in May, in fiscal 2018, we phased in the impact of the lower tax rate, resulting in a U.S. corporate tax rate of 29.3%, compared with 21% in fiscal 2019. We completed our analysis of the one-time impacts of the Tax Act in fiscal 2019. In connection with our initial analysis of the impact of the Tax Act in fiscal 2018, we decreased income tax expense and increased net income $64.7 million, or $0.44 per share. This included a $28.4 million, or $0.19 per share net benefit for one-time items, including a $39.9 million net provisional tax benefit from the estimated impact of remeasuring our net U.S. deferred tax liabilities with a new lower federal tax rate, partially offset by an $11.5 million transition tax on our previously untaxed foreign earnings. It also included a $36.3 million, or $0.25 per share, tax benefit related to a lower U.S. corporate tax rate. In fiscal 2018, we phased in the impact of the lower tax rate, resulting in a 29.3% U.S. corporate tax rate in fiscal 2018, compared with 35% in fiscal 2017. 91                                                                                                                                                                                                                            Table of Contents (e) On November 2, 2018, we entered into the BSW Agreement to acquire the remaining 50.01% interest in our Lamb Weston BSW joint venture.  The  Combined  and  Consolidated  Statements  of  Earnings  include  100%  of  Lamb  Weston  BSW’s  earnings  beginning November 2, 2018. See Note 7, Investments in Joint Ventures, for more information. Assets by Segment The manufacturing assets of Lamb Weston are shared across all reporting segments. Output from these facilities used by each  reporting  segment  can  change  from  fiscal  year  to  fiscal  year.  Therefore,  it  is  impracticable  to  allocate  those  assets  to  the reporting segments, as well as disclose total assets by segment. Concentrations Lamb Weston’s largest customer, McDonald’s Corporation, accounted for approximately 10% of our net sales in fiscal 2019 and 11% of our net sales in both fiscal 2018 and 2017. Accounts receivable from one customer accounted for 12% of our consolidated  accounts  receivable  at  May 27, 2018. No customer  accounted  for  10% of our  consolidated  accounts  receivable  at May 26, 2019. Other Information The net sales of each of our Global, Foodservice, and Retail reporting segments are comprised of sales of frozen potato and frozen sweet potato products. The net sales of our Other reporting segment included vegetable sales of $88.5 million, $81.7 million, and $81.6 million, various byproduct sales of $40.2 million, $38.1 million, and $35.4 million, and dairy product sales of $11.9 million, $11.5 million, and $11.3 million in fiscal 2019, 2018, and 2017, respectively. Our  operations  are  principally  in  the  United  States.  With  respect  to  operations  outside  of  the  United  States,  no  single foreign  country  or  geographic  region  was  significant  with  respect  to  consolidated  operations  in  fiscal  2019,  2018,  and  2017. Foreign net sales, including sales by domestic segments to customers located outside of the United States, were $742.7 million, $665.8  million,  and  $663.5  million  in  fiscal  2019,  2018,  and  2017,  respectively.  Our  long-lived  assets  located  outside  of  the United States are not significant. Labor At  May  26,  2019,  we  had  approximately  7,600  employees,  excluding  our  joint  ventures.  Approximately  700  of  these employees work outside of the United States. Approximately 32% of our hourly employees are parties to collective bargaining agreements on terms that we believe are typical for the industry in which we operate. Most of the union workers at our facilities are represented under contracts that expire at various times throughout the next several years. Approximately 32% expire in fiscal 2020. As these agreements expire, we believe they will be renegotiated on terms satisfactory to us.  16. COMMITMENTS, CONTINGENCIES, GUARANTEES, AND LEGAL PROCEEDINGS We have financial commitments and obligations that arise in the ordinary course of our business. These include long- term  debt  (discussed  in  Note  9,  Debt  and  Financing  Obligations),  lease  obligations,  purchase  commitments  for  goods  and services, and legal proceedings (discussed below). Capital Commitments We had capital commitments of approximately $41.5 million and $158.7 million as of May 26, 2019 and May 27, 2018, respectively, in connection with the expansion and replacement of existing facilities and equipment. 92                             Table of Contents Lease Obligations We  lease  certain  facilities,  land,  and  transportation  equipment  under  agreements  that  expire  at  various  dates.  Rent expense for operating leases was $63.1 million, $62.8 million, and $63.0 million in fiscal 2019, 2018, and 2017, respectively. The  minimum  lease  payments  under  non-cancellable  operating  leases  with  lease  terms  in  excess  of  one  year  are  as follows (dollars in millions): 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter Total $ $ 18.6 16.5 15.7 10.5 8.6 26.6 96.5 For  more  information  on  our  operating  lease  obligations  upon  the  adoption  of  ASC  842,  Leases ,  in  fiscal  2020,  see  “Item  7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations – Obligations and Commitments” of this Form 10-K. Guarantees and Indemnifications We  provide  guarantees,  indemnifications,  and  other  assurances  to  third  parties  in  the  normal  course  of  our  business. These include tort indemnifications, environmental assurances, and representations and warranties in commercial agreements. At May 26, 2019 , we were not aware of any material liabilities arising from any guarantee, indemnification, or financial assurance we have provided. If the fair value of such liability becomes material, we will accrue for it at that time. Lamb Weston is a party to various potato purchase supply agreements with partner growers, under which they deliver their  potato  crop  from  the  contracted  acres  to  Lamb  Weston  during  the  harvest  season,  and  pursuant  to  the  potato  supply agreements,  pricing  for  this  inventory  is  determined  after  delivery,  taking  into  account  crop  size  and  quality,  among  other factors. Lamb Weston paid $152.0 million, $132.8 million, and $150.8 million in fiscal 2019, 2018, and 2017, respectively, under the terms of the potato supply agreements. Amounts paid are initially recorded in inventory and charged to cost of sales as related inventories are produced and subsequently sold. Under the terms of these potato supply agreements, Lamb Weston has guaranteed repayment  of  short-term  bank  loans  of  the  potato  suppliers,  under  certain  conditions.  At  May  26,  2019,  Lamb  Weston  has effectively guaranteed $26.4 million of supplier loans. Lamb Weston has not established a liability for these guarantees, as Lamb Weston has determined that the likelihood of Lamb Weston’s required performance under the guarantees is remote. Under certain other  potato  supply  agreements,  Lamb  Weston  makes  advances  to  growers  prior  to  the  delivery  of  potatoes.  The  aggregate amounts of these advances were $36.5 million and $24.6  million at May 26, 2019 and May 27, 2018, respectively. Lamb Weston and Lamb Weston’s partner are jointly and severally liable for all legal liabilities of Lamb-Weston/Meijer. See Note 7, Investments in Joint Ventures, for further information on Lamb-Weston/Meijer’s liabilities and capital structure. After  taking  into  account  liabilities  recognized  for  all  of  the  foregoing  matters,  management  believes  the  ultimate resolution of such matters would not have a material adverse effect on Lamb Weston’s financial condition, results of operations, or cash flows. It is reasonably possible that a change to an estimate of the foregoing matters may occur in the future. 93                                                   Table of Contents Legal Proceedings We are a party to legal actions arising in the ordinary course of our business. These legal actions include commercial liability claims, premises liability claims, and employment-related claims, among others. As of the date of this filing, we do not believe that any of the legal actions against us would, either individually or in the aggregate, have a material adverse effect on our financial  condition,  results  of  operations,  or  cash  flows.  Costs  of  legal  services  associated  with  the  foregoing  matters  are recognized in earnings as services are provided. 17. QUARTERLY FINANCIAL DATA (unaudited; dollars in millions, except per-share amounts) 2019 (a) Net sales Gross profit Income before income taxes and equity method earnings Income tax expense Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. Earnings per share Basic Diluted Dividends declared Net sales Gross profit Income before income taxes and equity method earnings Income tax expense Net income attributable to Lamb Weston Holdings, Inc. Earnings per share Basic Diluted Dividends declared First      Quarter   $ Second      Quarter Third      Quarter 914.9   $ 230.6     125.8     34.3     107.8     911.4   $ 249.0     147.8     34.0     119.0     Fourth      Quarter 926.8   $ 1,003.4 273.4     250.5 166.8     120.9 39.6     25.7 141.4     110.4 0.73     0.73     0.76 0.75   0.19125     0.19125     0.20000     0.20000 0.96     0.95     0.74     0.74     First      Quarter   $ 2018 (a) Second      Quarter Third      Quarter Fourth      Quarter 817.5   $ 196.3     112.4     44.1     83.4     824.6   $ 208.2     112.4     41.5     76.6     863.4   $ 242.3     140.7     7.5     156.8     918.2 232.7 105.8 28.1 100.0 0.56   0.56     0.68 0.68   0.18750     0.18750     0.19125     0.19125 0.52   0.52     1.07   1.06     (a) The sum of quarterly amounts may not agree to our annual results due to rounding. The  first  and  second  quarters  of  fiscal  2019,  included  a  $14.0  million  and  $15.4  million  benefit,  respectively,  related  to  lower  U.S. corporate tax rates as part of the Tax Act. The third quarter of fiscal 2019 included $6.4 million expense; approximately $7.4 million of expense  related  to  a  higher  U.S.  corporate  tax  related  to  the  timing  of  the  Tax  Act,  offset  partially  by  a  $1.0  million  benefit  for  the estimated true-up of the transition tax under the Tax Act. The fourth quarter of fiscal 2019 included a $4.2 million benefit related to the Tax Act; approximately $2.8 million relates to a lower U.S. corporate tax rate and $1.4 million relates to the true-up of the transition tax under the Tax Act. The third  and fourth quarters  of fiscal  2018 included  a $47.0 million  and $17.7  million  benefit,  respectively,  related to the Tax Act; approximately  $23.0  million  and  $13.3  million,  respectively,  relates  to  a  lower  U.S.  corporate  tax  rate  and  $24.0  million  and  $4.4 million, respectively, relate to the provisional impacts of remeasuring our net U.S. deferred tax liabilities with the new lower statutory rate, partially offset by the estimate of transition tax on our previously untaxed foreign earnings. 94                                                                                                                                                                                                        Table of Contents The first, second, third, and fourth quarters of fiscal 2018 included $2.2 million ($1.4 million net of taxes), $4.0 million ($2.5 million net taxes), $1.7 million ($1.2 million net of taxes), and $0.8 million ($0.6 million net of taxes), respectively, of expenses related to the Separation. ITEM 9. CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE None. ITEM 9A. CONTROLS AND PROCEDURES Disclosure Controls and Procedures Our  management,  with  the  participation  of  our  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial  Officer,  carried  out  an evaluation  of  the  effectiveness  of  the  design  and  operation  of  our  disclosure  controls  and  procedures  as  defined  in Rule 13a‑15(e) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended ( the  “Exchange Act”) ,  as of May 26, 2019. Based upon that evaluation,  our Chief Executive  Officer  and Chief Financial  Officer  concluded that the disclosure  controls and procedures were  not  effective  as  of  such  date  due  to  a  material  weakness  in  internal  control  over  financial  reporting,  which  is  described below.  Following  identification  of  the  material  weakness  and  prior  to  the  filing  of  this  Form  10-K,  management  performed additional substantive procedures for the year ended May 26, 2019. Taking these additional procedures into account, management believes  that  the  consolidated  financial  statements  included  in  this  Form  10-K  have  been  prepared  in  accordance  with  U.S. generally accepted accounting principles (“GAAP”). Further, our CEO and CFO have certified that, based on their knowledge, the financial  statements,  and  other  financial  information  included  in  this  Form  10-K,  fairly  present  in  all  material  respects  the financial condition, results of operations and cash flows of the Company as of, and for, the periods presented in this Form 10-K. In addition, KPMG LLP issued an unqualified opinion on our combined and consolidated financial statements, which is  included in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. Management's Report on Internal Control Over Financial Reporting Our  management  is  responsible  for  establishing  and  maintaining  adequate  internal  control  over  financial  reporting  as defined in Rule 13(a) and 15(d)-15(f) under the Exchange Act. Our internal control over financial reporting is a process designed to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  consolidated  financial statements for external purposes in accordance with GAAP. Our internal control over financial reporting includes those policies and procedures that: ·         pertain  to  the  maintenance  of  records  that,  in  reasonable  detail,  accurately  and  fairly  reflect  the  transactions and dispositions of assets; ·         provide  reasonable  assurance  that  transactions  are  recorded  as  necessary  to  permit  preparation  of consolidated financial statements in accordance with GAAP; ·         provide  reasonable  assurance  that  receipts  and  expenditures  are  being  made  only  in  accordance  with management and director authorization; ·         provide  reasonable  assurance  regarding  prevention  or  timely  detection  of  unauthorized  acquisition,  use  or disposition of assets that could have a material effect on the consolidated financial statements; and ·     provide reasonable assurance as to the detection of fraud. 95                           Table of Contents A material weakness is a deficiency, or a combination of deficiencies, in internal control over financial reporting, such that there is a reasonable possibility that a material misstatement of the Company's annual or interim financial statements will not be prevented or detected on a timely basis. Our management, under the supervision and with the participation of our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer and oversight of the Board of Directors, assessed the effectiveness of our internal control over financial reporting as of May 26, 2019. Management based this assessment on criteria for effective internal control over financial reporting described in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway Commission. Based on this assessment, management identified a material weakness in information technology general controls (“ITGCs”)  in  the  area  of  application  support  team  access  to  an  information  technology  system  (“IT  System”)  that  supports process  controls  and  information  used  in  our  financial  reporting  processes.  As  a  result  of  this  ITGC  deficiency,  automated controls that depend on the effective operation of the ITGCs and manual business process controls that are dependent upon the completeness and accuracy of information derived from the affected IT System were also considered to be ineffective. T he material weakness resulted from ineffective communication of internal control responsibilities that prevented the timely  termination  of  temporary  access  to  the  IT  System  that  was  granted  to  certain  authorized  members  of  our  application support team .  The material weakness did not result in any identified misstatements to the financial statements, and there were no changes to previously released financial results. However, because the material weakness creates a reasonable possibility that a material misstatement to our financial statements would not be prevented or detected on a timely basis, management concluded that, as of May 26, 2019, our internal control over financial reporting was not effective. Our independent registered public accounting firm, KPMG LLP, issued an adverse audit report on the effectiveness of our internal control over financial reporting. Their report is included in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. Remediation Management  is  taking  steps  to  remediate  the  ITGC  deficiency,  including  enhancing  its  communication  of  internal control  responsibilities  to  ensure  the  timely  termination  of  access  to  the  IT  System  when  granted  on  a  temporary  basis  to authorized members of our application support team. T he weakness will not be considered remediated until the applicable control operates for a sufficient period of time and management has concluded, through testing, that the control objective is achieved. We expect that the remediation of this material weakness will be completed prior to the end of fiscal 2020. If  the  remedial  measures  described  above  are  insufficient  to  address  the  identified  material  weakness  or  are  not implemented effectively, or additional deficiencies arise in the future, it is possible that material misstatements in our interim or annual financial  statements  could  occur  in  the  future.    In  addition,  any  such  unremediated  material  weakness  could  have  the effects described in “Item 1A, Risk Factors” in this Form 10-K. Changes in Internal Control over Financial Reporting Except for the material weakness identified during the quarter ended May 26, 2019, there have been no other changes in our  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Rules  13-a-15(f)  or  15d-15(f)  of  the  Exchange  Act)  that  occurred during the fourth quarter of fiscal 2019 that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. ITEM 9B. OTHER INFORMATION None. 96                       Table of Contents PART III ITEM 10. DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE Information required by this Item 10 is included under the headings “Information About Our Executive Officers” and “Ethics  and  Governance”  in  Part  1,  Item  1  of  this  Form  10-K,  and  will  be  included  under  the  headings  “Item  1.  Election  of Directors,” “Corporate Governance – Code of Conduct and Code of Ethics for Senior Corporate Financial Officers,” “Corporate Governance – Delinquent Section 16(a) Reports,” and “Board Committees and Membership – Audit and Finance Committee” in our  definitive  Proxy  Statement  for  our  Annual  Meeting  of  Stockholders  scheduled  to  be  held  on  September  26,  2019  (“2019 Proxy Statement”). This information from the 2019 Proxy Statement is incorporated by reference into this Form 10-K. ITEM 11. EXECUTIVE COMPENSATION Information  required  by  this  Item  11  will  be  included  under  the  headings  “Board  Committees  and  Membership  – Compensation Committee,” “Non-Employee Director Compensation,” “Compensation Discussion and Analysis,” and “Executive Compensation Tables” in our 2019 Proxy Statement. This information is incorporated by reference into this Form 10-K. ITEM 12. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS The  following  table  provides  information  about  shares  of  our  common  stock  that  may  be  issued  upon  the  exercise  of options, warrants, and rights under existing equity compensation plans as of our most recent fiscal year ended May 26, 2019. A Column B C Number of Securities Plan Category Equity compensation plans approved by securityholders Equity compensation plans not approved by securityholders Total   Number of Securities to     be Issued Upon Exercise   Weighted-Average Exercise Price of   of Outstanding Options,   Outstanding   Warrants, and Rights   Options, Warrants, and   (a) Rights (b)   Remaining Available for Future Issuance Under Equity Compensation Plans (Excluding Securities Reflected in Column A) (c) 1,620,149   $ N/A   1,620,149   $ 25.99   N/A   25.99   7,768,264 N/A 7,768,264 (a) Includes  outstanding  stock  options,  RSUs  and performance  shares  (assuming  the  target  performance  payout  level)  granted  under  the Lamb Weston Holdings, Inc. 2016 Stock Plan (the “2016 Stock Plan”). Awards granted to Lamb Weston employees prior to the spinoff were made by Conagra under its stockholder-approved equity plans and were adjusted and converted into Lamb Weston equity awards under  the  2016  Stock  Plan  in  connection  with  the  spinoff.  This  number  also  includes  shares  payable  with  respect  to  certain compensation deferred under the Lamb Weston Holdings, Inc. Voluntary Deferred Compensation Plan and the Lamb Weston Holdings, Inc. Directors’ Deferred Compensation Plan. The number of securities to be issued excludes options that were exercised but not settled with our stock transfer agent as of May 26, 2019. (b) Weighted average exercise price of outstanding stock options only. (c) Represents shares available for issuance under the 2016 Stock Plan. Information related to the security ownership of certain beneficial owners, directors and management will be included in our 2019 Proxy Statement under the heading “Information on Stock Ownership” and is incorporated by 97                                                                                                               Table of Contents reference into this Form 10-K. ITEM 13. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE Information  required  by  this  Item  13  will  be  included  under  the  headings  “Corporate  Governance  –  Director Independence”  and  “Corporate  Governance  –  Related  Party  Transactions”  in  our  2019  Proxy  Statement.  This  information  is incorporated by reference into this Form 10-K. ITEM 14. PRINCIPAL ACCOUNTING FEES AND SERVICES Information required by this Item 14 will be included under the heading “Board Committees and Membership – Audit and Finance Committee” in our 2019 Proxy Statement. This information is incorporated by reference into this Form 10-K. ITEM 15. EXHIBITS AND FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES PART IV a) List of documents filed as part of this report: 1. Financial Statements All financial statements of the Company as set forth under Item 8 of this Annual Report on Form 10‑K. 2. Financial Statement Schedules The following consolidated financial statement schedule for fiscal 2019, 2018, and 2017 is included in this report. Schedule II – Lamb Weston - Valuation and Qualifying Accounts (dollars in millions). Additions Charged to Costs, Expenses Deductions   from      and Equity      Reserves Balance Beginning of   Year Balance End of Year Year ended May 26, 2019 Deferred tax asset valuation allowance Year ended May 27, 2018 Deferred tax asset valuation allowance Year ended May 28, 2017 Deferred tax asset valuation allowance $ $ $ 62.0   $ 3.7   $ 1.1   $ 64.6 98.4   $  —   $ 36.4 (a)$ 62.0 12.3   $ 86.1 (b)$  —   $ 98.4 (a) (b) Includes $31.2 million reduction resulting from the revaluation of U.S. deferred tax assets to the new 21% federal statutory tax rate as a result of the Tax Act. Includes $83.3 million of additions charged to equity; primarily due to the step-up in tax basis of certain assets in connection with our Separation from Conagra. See Note 5, Income Taxes, of the Notes to Combined and Consolidated Financial Statements in “Part II, Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” of this Form 10-K. 98                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents All  other  schedules  are  omitted  because  they  are  not  applicable  or  not  material,  not  required,  or  because  the  required information is included in the consolidated financial statements or the accompanying notes to financial statements, and therefore, have been omitted. b) The following exhibits are filed as part of, or incorporated by reference into, this Form 10‑K: Exhibit No. Descriptions 2.1 3.1 3.2 4.1 4.2 4.3 10.1 10.2 10.3 10.4   Separation and Distribution Agreement, dated as of November 8, 2016, by and between ConAgra Foods, Inc. and Lamb  Weston  Holdings,  Inc.,  incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  2.1  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)*   Amended  and  Restated  Certificate  of  Incorporation  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.,  incorporated  herein  by reference  to  Exhibit  3.1  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Current  Report  on  Form  8‑K  filed  on  November  10, 2016 (File No. 001‑37830)   Amended and Restated Bylaws of Lamb Weston Holdings, Inc., incorporated herein by reference to Exhibit 3.2 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   2024 Notes Indenture, dated as of November 9, 2016, by and among Lamb Weston Holdings, Inc., the Guarantors (as defined therein) and Wells Fargo Bank, National Association, as trustee (including form of note relating to the 2024 Notes), incorporated herein by reference to Exhibit 4.1 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   2026 Notes Indenture, dated as of November 9, 2016, by and among Lamb Weston Holdings, Inc., the Guarantors (as defined therein) and Wells Fargo Bank, National Association, as trustee (including form of note relating to the 2026 Notes), incorporated herein by reference to Exhibit 4.2 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   Description of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Securities   Tax Matters Agreement, dated as of November 8, 2016, by and between ConAgra Foods, Inc. and Lamb Weston Holdings, Inc., incorporated herein by reference to Exhibit 10.1 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   Employee  Matters  Agreement,  dated  as  of  November  8,  2016,  by  and  between  ConAgra  Foods,  Inc.  and  Lamb Weston Holdings, Inc., incorporated herein by reference to Exhibit 10.2 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   Trademark  License  Agreement,  dated  as  of  November  8, 2016, by and  between  ConAgra  Foods, Inc.  and  Lamb Weston Holdings, Inc., incorporated herein by reference to Exhibit 10.4 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed on November 10, 2016 (File No. 001‑37830)   Credit Agreement, dated as of November 9, 2016, by and among Lamb Weston Holdings, Inc., the guarantors party thereto,  the  lenders  named  therein,  and  Bank  of  America,  N.A.,  as  administrative  agent,  incorporated  herein  by reference  to Exhibit 10.5 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Current Report on Form 8‑K filed  on November  10, 2016 (File No. 001‑37830) 99                                                                             Table of Contents 10.5 10.6 10.7 10.8 10.9 10.10 10.11 10.12 10.13 10.14 10.15 10.16   Amendment  No.  2,  dated  as  of  December  1,  2017,  to  Credit  Agreement,  dated  as  of  November  9,  2016,  among Lamb Weston Holdings, Inc., the guarantors party thereto, the lenders named therein, and Bank of America, N.A., as  administrative  agent,  incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  10.1  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s Quarterly Report on Form 10-Q filed on January 4, 2018 (File No. 001-37830)   Amendment No. 3, dated as of June 25, 2019, to Credit Agreement, dated as of November 9, 2016, among Lamb Weston  Holdings,  Inc.,  the  guarantors  party  thereto,  the  lenders  named  therein,  and  Bank  of  America,  N.A.,  as administrative  agent,  incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  10.2  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Current Report on Form 8-K filed on June 28, 2019 (File No. 001-37830)   Credit  Agreement,  dated  as  of  June  28,  2019,  by  and  among  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.,  the  guarantors  party thereto,  the  lenders  named  therein,  and  Northwest  Farm  Credit  Services,  PCA,  as  administrative  agent, incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  10.1  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Current  Report  on  Form  8-K filed on June 28, 2019 (File No. 001-37830)   Amended and Restated Lamb Weston Holdings, Inc. 2016 Stock Plan, incorporated herein by reference to Exhibit 10.2  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Quarterly  Report  on  Form  10-Q  filed  on  January  4,  2018  (File  No.  001- 37830)**   Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Executive  Change  of  Control  Severance  Plan,  incorporated  herein  by  reference  to Exhibit 10.7 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001- 37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Executive  Change  of  Control  Severance  Plan  Participation  Agreement, incorporated herein by reference to Exhibit 10.8 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001-37830)**   Lamb Weston Holdings, Inc. Voluntary Deferred Compensation Plan, incorporated herein by reference to Exhibit 4.3 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Registration Statement on Form S-8 filed on June 14, 2017 (Commission File No. 333-218742)**   Lamb Weston Holdings, Inc. Directors’ Deferred Compensation Plan, incorporated herein by reference to Exhibit 4.4 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Registration Statement on Form S-8 filed on June 14, 2017 (Commission File No. 333-218742)**   Letter  Agreement,  dated  as  of  August  25,  2016,  between  ConAgra  Foods,  Inc.  and  Micheline  C.  Carter, incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.11  to  Amendment  No.  3  to  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Registration Statement on Form 10, filed October 5, 2016 (Commission File No. 001‑37830)**   Letter Agreement, dated as of September 15, 2016, between ConAgra Foods, Inc. and Eryk J. Spytek, incorporated by  reference  to  Exhibit  10.12  to  Amendment  No.  3  to  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Registration  Statement  on Form 10, filed October 5, 2016 (Commission File No. 001‑37830)**   Letter Agreement, dated as of November 9, 2016, between Lamb Weston Holdings, Inc. and Robert M. McNutt, incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  10.1  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Current  Report  on  Form  8-K filed on November 17, 2016 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  (Cash-settled)  (pre-March  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.12 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Quarterly Report on Form 10- Q filed on January 10, 2017 (File No. 001-37830)** 100                                                                         Table of Contents 10.17 10.18 10.19 10.20 10.21 10.22 10.23 10.24 21.1 23.1 31.1 31.2 32.1 32.2 101.1   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  (Stock-settled)  (pre-March  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.13 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Quarterly Report on Form 10- Q filed on January 10, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Nonqualified  Stock  Option  Agreement  for  Employees  (pre-March  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.14 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Quarterly Report on Form 10- Q filed on January 10, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  (Cash-settled)  (post-July  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.21 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  (Stock-settled)  (post-July  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.22 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Nonqualified  Stock  Option  Agreement  for  Employees  (post-March  2017), incorporated herein by reference to Exhibit 10.23 of Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  for  Non-Employee  Directors  (pre- September  2017),  incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  10.24  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Annual Report on Form 10-K filed on July 25, 2017 (File No. 001-37830)**   Form  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  Restricted  Stock  Unit  Agreement  for  Non-Employee  Directors  (post- September  2017),  incorporated  herein  by  reference  to  Exhibit  10.3  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Quarterly Report on Form 10-Q filed on January 4, 2018 (File No. 001-37830)**   Form of Lamb Weston Holdings, Inc. Performance Share Agreement, incorporated herein by reference to Exhibit 10.4  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.’s  Quarterly  Report  on  Form  10-Q  filed  on  January  4,  2018  (File  No.  001- 37830)**   Subsidiaries of Lamb Weston Holdings, Inc.   Consent of KPMG LLP   Section 302 Certificate of Chief Executive Officer   Section 302 Certificate of Chief Financial Officer   Section 906 Certificate of Chief Executive Officer   Section 906 Certificate of Chief Financial Officer   The following materials from Lamb Weston Holdings, Inc.’s Annual Report on Form 10-K for the year ended May 26,  2019,  formatted  in  XBRL  (eXtensible  Business  Reporting  Language):  (i)  the  Combined  and  Consolidated Statements of Earnings, (ii) the Combined and Consolidated Statements of Comprehensive Income (Loss), (iii) the Consolidated  Balance  Sheets,  (iv)  the  Combined  and  Consolidated  Statements  of  Stockholders'  Equity,  (v)  the Combined  and  Consolidated  Statements  of  Cash  Flows,  (vi)  Notes  to  Combined  and  Consolidated  Financial Statements, and (vii) document and entity information. 101                                                                                     Table of Contents *     Certain exhibits and schedules have been omitted and the Company agrees to furnish supplementally to the SEC a copy of any omitted exhibits and schedules upon request. **   Management contract or compensatory plan. ITEM 16. FORM 10-K SUMMARY None. 102         Table of Contents SIGNATURES Pursuant  to  the  requirements  of  Section  13  or  15(d)  of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  the  registrant  has  duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. LAMB WESTON HOLDINGS, INC. LAMB WESTON HOLDINGS, INC. By: /s/   ROBERT M. MCNUTT Robert M. McNutt Senior Vice President and Chief Financial Officer Date: July 25, 2019 Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this report has been signed below by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities and on the dates indicated: Signature /s/ THOMAS P. WERNER Thomas P. Werner /s/ ROBERT M. MCNUTT Robert M. McNutt President and Chief Executive Officer and Director  (Principal Executive Officer) Title Date July 25, 2019 Senior Vice President and Chief Financial Officer  (Principal Financial Officer) /s/ BERNADETTE M. MADARIETA Bernadette M. Madarieta Vice President and Controller (Principal Accounting Officer) /s/ PETER J. BENSEN Peter J. Bensen /s/ CHARLES A. BLIXT Charles A. Blixt /s/ ANDRÉ J. HAWAUX André J. Hawaux /s/ WILLIAM G. JURGENSEN William G. Jurgensen /s/ THOMAS P. MAURER Thomas P. Maurer /s/ HALA G. MODDELMOG Hala G. Moddelmog /s/ ANDREW J. SCHINDLER Andrew J. Schindler /s/ MARIA RENNA SHARPE Maria Renna Sharpe   Director   Director   Director   Director   Director   Director   Director   Director 103 July 25, 2019 July 25, 2019 July 25, 2019 July 25, 2019 July 25, 2019 July 25, 2019 July 25, 2019 July 25, 2019 July 25, 2019 July 25, 2019                                                                                                                                                                                   DESCRIPTION OF THE COMPANY’S SECURITIES REGISTERED PURSUANT TO SECTION 12 OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Exhibit 4.3 The following is a brief description of the common stock, par value $1.00 per share, of Lamb Weston Holdings, Inc. (the “Company,” “we,” “us” and “our”), which is the only security of the Company registered pursuant to Section 12 of the Securities Exchange Act of 1934. The following description is a summary that is not complete and is qualified in its entirety by reference to the Company’s certificate of incorporation. General Under our certificate of incorporation, we are authorized to issue 600,000,000 shares of common stock, par value $1.00 per share, and 60,000,000 shares of preferred stock, $1.00 par value. Dividends on Capital Stock Our  board  of  directors  may  declare  and  pay  dividends  on  our  common  stock  out  of  funds  legally  available  for  that purpose, subject to the rights of holders of preferred stock. Preferred Stock At the direction of our board of directors, without any action by the holders of our common stock, we may issue one or more  series  of  preferred  stock  from  time  to  time.  Our board  of  directors  can  determine  the  number  of  shares  of  each  series  of preferred  stock  and  the  designation  and  relative,  participating,  optional  or  other  special  powers,  preferences  or  qualifications, limitations or restrictions applicable to any of those rights, including dividend rights, voting rights, conversion or exchange rights, pre-emptive rights, terms of redemption and liquidation preferences, of each series. Common Stock The holders of our common stock are entitled to one vote for each share held. Upon liquidation, the holders of our common stock are entitled to share ratably in the assets available for distribution to stockholders after satisfaction of any liquidation preferences of any outstanding preferred stock. The issuance of any shares of any series of preferred stock in future financings, acquisitions or otherwise may result in dilution of voting power and relative equity interest of the holders of shares of our common stock and will subject our common stock to the prior dividend and liquidation rights of the outstanding shares of the series of preferred stock. Our common stock has no conversion rights nor are there any redemption or sinking fund provisions with respect to the common stock. Holders of our common stock have no pre-emptive right to subscribe for or purchase any additional stock or securities of Lamb Weston. Provisions of Our Certificate of Incorporation and Delaware Law That May Have an Anti-Takeover Effect Our  certificate  of  incorporation  addresses  transactions  between  Lamb  Weston  or  any  subsidiary  of  Lamb  Weston  and any “interested stockholder.” An interested stockholder is generally any person or group that holds more than 3% of a class of our voting  stock,  as  defined  in  our  certificate  of  incorporation.  According  to  our  certificate  of  incorporation  any  direct  or  indirect purchase from an interested stockholder by Lamb Weston or any subsidiary of Lamb Weston of any of our voting stock or rights to  acquire  our  voting  stock  that  has  been  held  by  the  interested  stockholder  for  less  than  two  years,  must  be  approved  by  the affirmative vote of at least a majority of the votes entitled to be cast by the holders of the voting stock, excluding the voting stock held by the interested stockholder. This is intended to prevent “greenmail,” which is a term used to describe the accumulation of a block  of  a  corporation’s  stock  by  a  speculator  and  the  subsequent  attempt  by  the  speculator  to  coerce  the  corporation  into repurchasing its shares, typically at a substantial premium over the market price. Our  certificate  of  incorporation  prescribes  relevant  factors,  including  social  and  economic  effects  on  employees, customers,  suppliers  and  other  constituents  of  Lamb  Weston,  to  be  considered  by  the  board  of  directors  when  reviewing  any proposal by another corporation to acquire or combine with Lamb Weston.                             Our certificate of incorporation requires that any action required or permitted to be taken by Lamb Weston stockholders must be effected at a duly called annual or special meeting of the stockholders and may not be effected by a consent in writing by the stockholders. Our certificate of incorporation authorizes the issuance, without the approval of our stockholders, of one or more classes or series of  preferred  stock  having  such  designation,  powers,  preferences  and  relative,  participating,  optional  and  other  special  rights, including  preferences  over  our  common  stock  respecting  dividends  and  distributions,  as  our  board  of  directors  generally  may determine. Our certificate of incorporation provides that the number of members of our board of directors is limited to a range fixed by our bylaws. We are governed by the provisions of Section 203 of the General Corporation Law of the State of Delaware. In general, Section 203 prohibits a public Delaware corporation from engaging in a “business combination” with an “interested stockholder” for a period of three years following the time that the person became an interested stockholder, unless: · · prior to the time that the person became an interested stockholder the corporation’s board of directors approved either the business combination or the transaction that resulted in the stockholder’s becoming an interested stockholder;  upon  consummation  of  the  transaction  which  resulted  in  the  stockholder’s  becoming  an  interested  stockholder,  the stockholder  owned  at  least  85%  of  the  outstanding  voting  stock  of  the  corporation  at  the  time  the  transaction commenced,  excluding  for  the  purpose  of  determining  the  number  of  shares  outstanding  those  shares  owned  by  the corporation’s officers and directors and by employee stock plans in which employee participants do not have the right to determine confidentially whether shares held subject to the plan will be tendered in a tender or exchange offer; or  at or subsequent to the time, the business combination is approved by the corporation’s board of directors and authorized at an annual or special meeting of its stockholders, and not by written consent, by the affirmative vote of at least 66 2/3% of its outstanding voting stock that is not owned by the interested stockholder.  A  “business  combination”  includes  mergers,  asset  sales  or  other  transactions  resulting  in  a  financial  benefit  to  the stockholder. An “interested stockholder” is a person who, together with affiliates and associates, owns (or within three years did own) 15% or more of the corporation’s voting stock. · The  provisions  of  our  certificate  of  incorporation  and  Delaware  law  described  herein  may  be  deemed  to  have  anti-takeover effects. These provisions may discourage or make more difficult an attempt by a stockholder or other entity to acquire control of Lamb Weston. These provisions may also make more difficult an attempt by a stockholder or other entity to remove management.             SUBSIDIARIES OF LAMB WESTON HOLDINGS, INC. Lamb Weston Holdings, Inc. is the parent corporation owning, directly or indirectly, 100% of the voting securities (unless otherwise noted) of the following subsidiaries: Exhibit 21.1 Subsidiary Lamb Weston Sales, Inc. Lamb Weston, Inc. Lamb Weston BSW, LLC South Slope Irrigation Association (majority owned by Lamb Weston, Inc.) Ontario Asset Holdings, LLC Lamb Weston/Midwest, Inc. Lamb Weston Japan KK Lamb Weston (Shanghai) Commercial Company Limited Lamb Weston International Private Limited Lamb Weston Holland B.V. Lamb Weston (Hong Kong) Limited L Weston Operaciones, S.A. de C.V. L Weston Mexico, S.A. de C.V. Tai Mei Agriculture Limited Lamb Weston Potato (Inner Mongolia) Co., Ltd Lamb Weston Canada ULC Lamb Weston International B.V. Lamb Weston Netherlands B.V. Lamb Weston (Mauritius) Limited Lamb Weston Australia Holdings Pty Ltd Tuber Holdings Pty Ltd Tuber Investments Pty Ltd Marvel Packers Pty Ltd Jurisdiction of Formation    Delaware    Delaware    Delaware    Washington    Delaware    Washington    Japan    China    Singapore    Netherlands    Hong Kong    Mexico    Mexico    Hong Kong    China    Canada    Netherlands    Netherlands    Mauritius   Australia   Australia   Australia   Australia                                       The corporations listed above are included in the consolidated financial statements of Lamb Weston Holdings, Inc. Consent of Independent Registered Public Accounting Firm Exhibit 23.1 The Board of Directors Lamb Weston Holdings, Inc.: We consent to the incorporation by reference  in the registration statements (No. 333 218742 and 333-214508) on Form S-8 of Lamb Weston Holdings, Inc. of our reports dated July 25, 2019, with respect to the consolidated balance sheets of Lamb Weston Holdings,  Inc.  as  of  May  26,  2019  and  May  27,  2018,  and  the  related  combined  and  consolidated  statements  of  earnings, comprehensive income (loss), stockholders’ equity, and cash flows for each of the fiscal years in the three-year period ended May 26,  2019,  and  the  related  notes  and  consolidated  financial  statement  schedule  (collectively,  the  “combined  and  consolidated financial statements”), and the effectiveness of internal control over financial reporting as of May 26, 2019, which reports appear in the fiscal year ended May 26, 2019 annual report on Form 10 K of Lamb Weston Holdings, Inc. Our report on the combined and consolidated financial statements refers to a change in the Company’s method of accounting for revenue for the fiscal year ended May 26, 2019 due to the adoption of Accounting Standards Update No. 2014-09, Revenue from Contracts with Customers (Topic 606), effective May 28, 2018. Our report dated July 25, 2019, on the effectiveness of internal control over financial reporting as of May 26, 2019, expresses our opinion that Lamb Weston Holdings, Inc. did not maintain effective internal control over financial reporting as of May 26, 2019 because  of  the  effect  of  a  material  weakness  on  the  achievement  of  the  objectives  of  the  control  criteria  and  contains  an explanatory paragraph that states: There was an ineffective information technology general control (ITGC) in the area of application support team access to an information technology system (IT System) that supports process controls and information used in the Company’s financial reporting  processes.  As  a  result  of  this  ITGC  deficiency,  automated  controls  that  depend  on  the  effective  operation  of  the ITGCs and manual business process controls that are dependent upon the completeness and accuracy of information derived from  the  affected  IT  system  were  also  considered  ineffective.  This  control  deficiency  was  a  result  of  ineffective communication of internal control responsibilities that prevented the timely termination of temporary access to the IT System that was granted to certain authorized members of the Company’s application support team. /s/ KPMG LLP  Seattle, Washington  July 25, 2019             I, THOMAS P. WERNER, certify that: CERTIFICATION OF THE CHIEF EXECUTIVE OFFICER Exhibit 31.1 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10-K for the year ended May 26, 2019 of Lamb Weston Holdings, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations, and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The  registrant's  other  certifying  officer(s)  and  I  are  responsible  for  establishing  and  maintaining  disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) (b) (c) (d) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to  be  designed  under  our  supervision,  to  ensure  that  material  information  relating  to  the  registrant, including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those  entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting  to  be  designed  under  our  supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed  in  this  report  any  change  in  the  registrant's  internal  control  over  financial  reporting  that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The registrant's other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) (b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial  reporting  which  are  reasonably  likely  to  adversely  affect  the  registrant's  ability  to  record, process, summarize and report financial information; and Any  fraud,  whether  or  not  material,  that  involves  management  or  other  employees  who  have  a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. Date: July 25, 2019 /s/ THOMAS P. WERNER THOMAS P. WERNER Chief Executive Officer                               I, ROBERT M. MCNUTT, certify that: CERTIFICATION OF THE CHIEF FINANCIAL OFFICER Exhibit 31.2 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10-K for the year ended May 26, 2019 of Lamb Weston Holdings, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations, and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The  registrant's  other  certifying  officer(s)  and  I  are  responsible  for  establishing  and  maintaining  disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) (b) (c) (d) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to  be  designed  under  our  supervision,  to  ensure  that  material  information  relating  to  the  registrant, including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those  entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting  to  be  designed  under  our  supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed  in  this  report  any  change  in  the  registrant's  internal  control  over  financial  reporting  that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The registrant's other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) (b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial  reporting  which  are  reasonably  likely  to  adversely  affect  the  registrant's  ability  to  record, process, summarize and report financial information; and Any  fraud,  whether  or  not  material,  that  involves  management  or  other  employees  who  have  a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. Date: July 25, 2019 /s/  ROBERT M. MCNUTT ROBERT M. MCNUTT Senior Vice President and Chief Financial Officer                               CERTIFICATION Exhibit 32.1 Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 I,  THOMAS  P.  WERNER,  Chief  Executive  Officer  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.,  certify,  pursuant  to  18  U.S.C. Section  1350,  as  adopted  pursuant  to  Section  906  of  the  Sarbanes-Oxley  Act  of  2002,  to  my  knowledge  that  Lamb  Weston Holdings,  Inc.'s  Annual  Report  on  Form  10-K  for  the  year  ended  May  26,  2019  fully  complies  with  the  requirements  of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and that the information contained in such Annual Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of Lamb Weston Holdings, Inc. as of and for the periods presented. July 25, 2019 /s/ THOMAS P. WERNER THOMAS P. WERNER Chief Executive Officer A signed original of this written statement required by Section 906 has been provided to Lamb Weston Holdings, Inc. and will  be  retained  by  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  and  furnished  to  the  Securities  and  Exchange  Commission  or  its  staff  upon request.         CERTIFICATION Exhibit 32.2 Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 I,  ROBERT  M.  MCNUTT,  Senior  Vice  President  and  Chief  Financial  Officer  of  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.,  certify, pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, to my knowledge that Lamb  Weston  Holdings,  Inc.'s  Annual  Report  on  Form  10-K  for  the  year  ended  May  26,  2019  fully  complies  with  the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and that the information contained in such Annual Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of Lamb Weston Holdings, Inc. as of and for the periods presented. July 25, 2019 /s/  ROBERT M. MCNUTT ROBERT M. MCNUTT Senior Vice President and Chief Financial Officer A signed original of this written statement required by Section 906 has been provided to Lamb Weston Holdings, Inc. and will  be  retained  by  Lamb  Weston  Holdings,  Inc.  and  furnished  to  the  Securities  and  Exchange  Commission  or  its  staff  upon request.           

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above