Magic Software Enterprises Ltd.
Annual Report 2015

Plain-text annual report

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington D.C. 20549 FORM 20-F OR xx ¨¨ ¨¨ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2015 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to ___________ __________ OR SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Date of event requiring this shell company report Commission file number: 0-19415 MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. (Exact name of Registrant as specified in its charter and translation of Registrant’s name into English) Israel (Jurisdiction of incorporation or organization) 5 Haplada Street, Or Yehuda 6021805, Israel (Address of principal executive offices) Amit Birk; +972 (3) 538 9322; abirk@magicsoftware.com 5 Haplada Street, Or Yehuda 6021805, Israel (Name, Telephone, E-mail and/or Facsimile number and Address of Company Contact Person Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Ordinary Shares, NIS 0.1 Par Value Name of each exchange on which registered NASDAQ Global Select Market Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Securities for which there is a reporting obligation pursuant to Section 15(d) of the Act: None Indicate the number of outstanding shares of each of the issuer's classes of capital or common stock as of the close of the period covered by the annual report: Ordinary Shares, par value NIS 0. 1 per share 44,335,220 (as of December 31, 2015) Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes ¨ No x If this report is an annual or transition report, indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934. Yes ¨ No x Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes x No ¨ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically and posted on its corporate Web site, if any, every Interactive Data File required to be submitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post such files). Yes x No ¨ Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, or a non-accelerated filer. See definition of accelerated filer and large accelerated filer in Rule 12b-2 of the Exchange Act. (Check one):                         Large accelerated filer ¨ Accelerated filer x Non-accelerated filer ¨ Indicate by check mark which basis of accounting the registrant has used to prepare the financial statements included in this filing: U.S. GAAP x International Financial Reporting Standards as issued by the International Accounting Standards Board ¨ Other ¨ If “Other” has been checked in response to the previous question, indicate by check mark which financial statement item the registrant has elected to follow: Item 17 ¨ Item 18 ¨ If this is an annual report, indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). Yes ¨ No x This annual report on Form 20-F is incorporated by reference into the registrant’s Registration Statements on Form S-8, File Nos. 333-13270, 333-113552, 333- 132221 and 333-149553.              INTRODUCTION We  are  a  global  provider  of  proprietary  application  development  and  business  process  integration  platforms,  selected  vertical  software  solutions  and  related professional services, as well as a vendor of IT outsourcing software services. Our software technology is used by customers to develop, deploy and integrate on- premise,  mobile and cloud-based  business applications  quickly and cost effectively.  In addition, our technology enables  enterprises  to accelerate  the process of delivering business solutions that meet current and future needs and allow customers to dramatically improve their business performance and return on investment. With  respect  to  IT  outsourcing  services,  we  offer  a  vast  portfolio  of  professional  services  in  the  areas  of  infrastructure  design  and  delivery,  application development, technology consulting planning and implementation services, support services and supplemental outsourcing services. In addition, we offer a variety of proprietary comprehensive packaged software solutions through certain of our subsidiaries for (i) revenue management and monetization solutions in mobile, wireline, broadband and MVNO/E, (ii) management systems of both hubs and traditional air cargo ground handling operations from physical handling and cargo documentation  through  customs,  seamless  EDI  communications,  dangerous  goods,  special  handling,  track  and  trace,  security  to  billing  (iii)  human  capital management, or HCM, solutions, to facilitate the collection, analysis and interpretation of quality data about people, their jobs and their performance, to enhance HCM decision making and (iv) comprehensive systems for managing broadcast channels in the area of TV broadcast management through cloud-based on demand service or on premise solutions. Based on our technological capabilities, our software solutions enable customers to respond to rapidly-evolving market needs and regulatory changes, while improving the efficiency of their core operations. We have approximately 1,200 employees and operate through a network of over 3,000 independent software vendors, who we refer to as Magic Software Providers, or MSPs, and hundreds of system integrators, distributors, resellers, and consulting and OEM partners. Thousands of enterprises in approximately 50 countries use our products and services. Our software platforms consist of: · Magic xpa – a proprietary application platform for developing and deploying business applications. · AppBuilder – a proprietary application platform for building, deploying, and maintaining high-end, mainframe-grade business applications. · Magic xpi – a proprietary platform for application integration. These software solutions enable our customers to improve their business performance and return on investment by supporting the cost-effective and rapid delivery and  integration  of  business  applications,  systems  and  databases.  Using  our  products,  enterprises  and  MSPs  can  achieve  fast time-to-market  by rapidly building integrated  solutions  and  deploy  them  in  multiple  environments  while  leveraging  existing  IT  resources.  In  addition,  our  software  solutions  are  scalable  and platform-agnostic, enabling our customers to build software applications  by specifying their  business logic requirements  in a high-level  language rather  than in computer code, and to benefit from seamless platform upgrades and cross-platform functionality without the need to re-write their applications. Our platforms also support  the  development  of  mobile  applications  that  can  be  deployed  on  a  variety  of  smartphones  and  tablets,  and  in  a  cloud  environment.  In  addition,  we continuously evolve our platforms to include the latest technologies to meet the demands of our customers and the markets in which they operate. We sell our platforms globally through a broad channel network, including our own direct sales representatives and offices, independent country distributors, MSPs that  use  our  technology  to  develop  and  sell  solutions  to  their  customers,  and  system  integrators.  We  also  offer  software  maintenance,  support,  training  and consulting services to supplement with our products, thus aiding in the successful implementation of Magic xpa, Magic xpi and AppBuilder projects, and assuring successful operation of the platforms once installed. Our vertical packaged software solutions include: · Leap™ – a proprietary comprehensive core software solution for Business Support Systems, or BSS, including convergent charging, billing, customer management, policy control and payment software solutions for the telecommunications, content, Machine to Machine/Internet of Things or M2M/IoT, payment and other industries. ii                       · Hermes Solution – a proprietary  comprehensive  core  software  solution  for  both hubs  and traditional  air  cargo  ground handling  operations  supporting operations from physical handling and cargo documentation through customs, seamless EDI communications, dangerous goods, special handling, track and trace and security to billing. · HR Pulse – A customizable single-tenant SaaS tool that helps organizations to monitor employee performance, progress and potential through a menu of templates that can create new HCM solutions, complement existing processes, and/or integrate with legacy HR systems already in use by organizations. · MBS Solution – a proprietary comprehensive core system for TV broadcast management for use in managing broadcast channels. In addition, we provide a broad range of advanced IT services in the areas of infrastructure design and delivery, end-to-end application development, technology planning  and  implementation  services,  as  well  as  supplemental  outsourcing  and  outsourcing  services  to  a  wide  variety  of  companies,  including  Fortune  1000 companies.  The  technical  personnel  we  provide  generally  supplement  in-house  capabilities  of  our  customers.  We  have  extensive  and  proven  experience  with virtually  all  types  of  telecom  infrastructure  technologies  in  wireless  and  wire-line  as  well  as  in  the  areas  of  infrastructure  design  and  delivery,  application development, project management, technology planning and implementation services. We  have  substantial  experience  in  end-to-end  development  of  high-end  software  solutions,  beginning  with  collection  and  analysis  of  system  requirements, continuing  with  architecture  specification  and  setup,  to  software  implementation,  component  integration  and  testing.  From  concept  to  implementation,  from application of the ideas of startups to full responsibility for the development of systems and management of projects for enterprises, we adhere to timelines and budget and work in full transparency with our customers every step of the way. Our  consolidated  financial  statements  appearing  in  this  annual  report  are  prepared  in  U.S.  dollars  and  in  accordance  with  Untied  States  generally  accepted accounting principles, or U.S. GAAP. All references in this annual report to “dollars” or “$” are to U.S. dollars and all references in this annual report to “NIS” are to New Israeli Shekels. We  have  obtained  trademark  registrations  for  Magic®  in  the  United  States,  Canada,  Israel,  the  Netherlands  (Benelux),  Switzerland,  Thailand  and  the  United Kingdom. All other trademarks and trade names appearing in this annual report are owned by their respective holders. Statements  made  in  this  annual  report  concerning  the  contents  of  any  contract,  agreement  or  other  document  are  summaries  of  such  contracts,  agreements  or documents and are not complete descriptions of all of their terms. If we filed any of these documents as an exhibit to this annual report or to any previous filling with the Securities and Exchange Commission, or the SEC, you may read the document itself for a complete recitation of its terms. Definitions In this annual report, unless the context otherwise requires: · · · · · · · · · · · references to “Magic,” the “Company,” the “Registrant,” “our company,” “us,” “we” and “our” refer to Magic Software Enterprises Ltd. and its consolidated subsidiaries, unless otherwise indicated references to “our shares,” “Ordinary Shares” and similar expressions refer to Magic’s Ordinary Shares, par value NIS 0. 1 per share; references to “dollars”, “U.S. dollars”, “U.S. $” and “$” are to United States Dollars; references to “Euro” or “€”are to the Euro, the official currency of the Eurozone in the European Union; references to “shekels” and “NIS” are to New Israeli Shekels, the Israeli currency; references to the “Articles” are to our Amended Articles of Association, as currently in effect; references to the “Securities Act” are to the Securities Act of 1933, as amended; references to the “Exchange Act” are to the Securities Exchange Act of 1934, as amended; references to “NASDAQ” are to the NASDAQ Stock Market; references to the “TASE” are to the Tel Aviv Stock Exchange; and references to the “SEC” are to the United States Securities and Exchange Commission. iii                       Cautionary Note Regarding Forward-Looking Statements Certain  matters  discussed  in  this  annual  report  are  forward-looking  statements  within  the  meaning  of  Section  27A  of  the  Securities  Act,  Section  21E  of  the Exchange Act and the safe harbor provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995, that are based on our beliefs and assumptions as well as information currently available to us. Such forward-looking statements may be identified by the use of the words “anticipate,” “believe,” “estimate,”, “expect,” “may,”  “will,”  “plan”  and  similar  expressions.  Such  statements  reflect  our  current  views  with  respect  to  future  events  and  are  subject  to  certain  risks  and uncertainties. While we believe such forward-looking statements are based on reasonable assumptions, should one or more of the underlying assumptions prove incorrect, or these risks or uncertainties materialize, our actual results may differ materially from those expressed or implied by the forward-looking statements. Please read the risks discussed in Item 3 – “Key Information” under the caption “Risk Factors” and cautionary statements appearing elsewhere in this annual report in  order  to  review  conditions  that  we  believe  could  cause  actual  results  to  differ  materially  from  those  contemplated  by  the  forward-looking  statements.  We undertake  no  obligation  to  release  any  update  or  revision  to  any  forward-looking  statements  to  reflect  new  information,  future  events  or  circumstances,  or otherwise  after  the  date  hereof. Whether  as  a  result  of  new  information,  future  events  or  otherwise.  In  light  of  these  risks,  uncertainties,  and  assumptions,  the forward-looking events discussed in this annual report might not occur. iv            ITEM 1.   IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS TABLE OF CONTENTS ITEM 2.   OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE ITEM 3.   KEY INFORMATION A.  Selected Financial Data B.  Capitalization and Indebtedness C.  Reasons for the Offer and Use of Proceeds D.  Risk Factors ITEM 4.   INFORMATION ON THE COMPANY A.  History and Development of the Company B.  Business Overview C.  Organizational Structure D.  Property, Plants and Equipment ITEM 4 A.   UNRESOLVED STAFF COMMENTS ITEM 5.   OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS A.  Operating Results B.  Liquidity and Capital Resources C.  Research and Development D.  Trend Information E.  Off-Balance Sheet Arrangements F.  Tabular Disclosure of Contractual Obligations ITEM 6.   DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A.  Directors and Senior Management B.  Compensation C.  Board Practices D.  Employees E.  Share Ownership ITEM 7.   MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS A.  Major Shareholders B.  Related Party Transactions C.  Interests of Experts and Counsel ITEM 8.   FINANCIAL INFORMATION A.  Consolidated Statements and Other Financial Information B.  Significant Changes v    1 1 1 1 3 3 3 17 17 20 38 39 39 40 40 49 57 57 57 58 58 58 61 62 71 71 73 73 75 75 75 75 76                                                                                                                                                                                                         ITEM 9.   THE OFFER AND LISTING A.  Offer and Listing Details B.  Plan of Distribution C.  Markets D.  Selling Shareholders E.  Dilution F.  Expenses of the Issue ITEM 10.   ADDITIONAL INFORMATION A.  Share Capital B.  Memorandum and Articles of Association C.  Material Contracts D.  Exchange Controls E.  Taxation F.  Dividends and Paying Agents G.  Statement by Experts H.  Documents on Display I.  Subsidiary Information ITEM 11.   QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISKS ITEM 12.   DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES ITEM 13.   DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES ITEM 14.   MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS ITEM 15.   CONTROLS AND PROCEDURES ITEM 16.   RESERVED ITEM 16A.   AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT ITEM 16B.   CODE OF ETHICS ITEM 16C.   PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES ITEM 16D.   EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEES ITEM 16E.   PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS ITEM 16F.   CHANGES IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT ITEM 16G.   CORPORATE GOVERNANCE ITEM 16H.   MINE SAFETY DISCLOSURE ITEM 17.   FINANCIAL STATEMENTS ITEM 18.   FINANCIAL STATEMENTS ITEM 19.   EXHIBITS SIGNATURES vi    76 76 77 78 78 78 78 78 78 78 80 80 80 91 91 92 92 92 93 93 94 94 95 95 95 95 96 96 96 96 96 97 97 97 99                                                                                                                                                                                                                                                                      ITEM 1. IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS Not applicable. ITEM 2. OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE PART I Not applicable. ITEM 3. KEY INFORMATION A. SELECTED FINANCIAL DATA The following table presents selected consolidated financial data as of the dates and for each of the periods indicated. The selected consolidated financial data set forth  below  should  be  read  in  conjunction  with  and  are  qualified  entirely  by  reference  to  Item  5.  “Operating  and  Financial  Review  and  Prospects”  and  our consolidated financial statements and notes thereto included elsewhere in this annual report. We have derived the following consolidated income statement data for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015 and the consolidated balance sheet data as of December 31, 2014 and 2015 from our audited consolidated financial statements and notes included elsewhere in this annual report. We have derived the consolidated income statement data for the year ended December 31, 2011 and 2012 and the consolidated balance sheet data as of December 31, 2011, 2012 and 2013 from our audited consolidated financial statements that are not included in this annual report. Income Statement Data: Revenues: Software Maintenance and technical support Consulting services Total revenues Cost of revenues: Software Maintenance and technical support Consulting services Total cost of revenues Gross profit Operating costs and expenses: Research and development, net Selling and marketing General and administrative Other income, net Operating income Financial income (expense), net Other income (expense), net Income before taxes on income Tax benefit (taxes on income) Income after taxes on income Net income Change in redeemable non-controlling interests Net income attributable to non-controlling interests Net income attributable to Magic's Shareholders Basic earnings per share Diluted earnings per share Shares used to compute basic earnings per share Shares used to compute diluted earnings per share Dividends Cash dividend declared per ordinary share 2011 Year ended December 31, 2013 ( U.S. dollars in thousands, except per share data) 2014 2012   $ 23,110    $ 16,751      73,467      113,328      23,684    $ 22,384      80,312      126,380      23,254    $ 22,685      99,019      144,958      25,351    $ 22,780      116,173      164,304      5,771      2,250      59,237      67,258      46,070      2,047      20,147      9,159      -      14,717      221      125      15,063      203      15,266      15,266    $ -      222      15,044      0.41    $ 0.41    $ 36,268      37,046      -      -    $ 1   $   $   $ 7,439      3,238      62,716      73,393      52,987      2,947      22,990      10,642      -      16,408      10      136      16,554      (94)     16,460      16,460    $ 184      93      16,183      0.44    $ 0.44    $ 36,502      37,108      3,661      0.10    $ 6,648      2,949      76,296      85,893      59,065      3,706      23,066      13,166      -      19,127      (684)     (12)     18,431      (1,575)     16,856      16,856    $ 546      430      15,880      0.43    $ 0.43    $ 36,835      37,294      7,723      0.21    $ 7,646      2,921      89,160      99,727      64,577      4,750      24,580      14,521      -      20,726      (1,786)     (67)     18,873      (2,307)     16,566      16,566    $ 425      621      15,520      0.36    $ 0.36    $ 44,172      43,305      8,681      0.22    $ 2015 21,598  22,908  131,524  176,030  7,836  2,466  102,919  113,221  62,809  4,888  23,062  13,425  -  21,434  (685) 8  20,757  (3,681) 17,076  17,076  639  239  16,198  0.37  0.36  44,248  44,452  7,788  0.18                                                                                                                                                                                                                                          Balance Sheet Data: 2011 2012 Working capital Cash, cash equivalents, short term deposits and   $ 36,304    $ December 31, 2013 (U.S. dollars in thousands) 45,171    $ 44,205    $ 2014 2015 103,049    $ 106,945  marketable securities Total assets Total equity Dividend Policy Dividends: 32,122      135,971      105,625      38,634      152,954      118,361      35,988      167,003      129,131      84,430      224,184      187,724      76,684  239,846  193,106  In September 2012, we declared a cash dividend of $0.10 per share ($3.7 million in the aggregate) that was paid on October 17, 2012. In February 2013 we declared a cash dividend of $0.12 per share ($4.4 million in the aggregate) that was paid on March 14, 2013. In August 2013, we declared a cash dividend of $0.09 per share ($3.4 million in the aggregate) that was paid on September 3, 2013. In February 2014, we declared a cash dividend of $0.12 per share ($4.5 million in the aggregate) that was paid on March 14, 2014. In September 2014, we declared a cash dividend in the amount of US $0.095 per share ($4.2 million in the aggregate) that was paid on September 4, 2014. In February 2015, we declared a cash dividend in the amount of US $0.081 per share ($3.6 million in the aggregate), that was paid on March 11, 2015. In August 2015, we declared a cash dividend in the amount of $0.095 per share ($4.2 million in the aggregate) that was paid on September 10, 2015. In February 2016, we declared a cash dividend in the amount of $0.09 per share ($4.0 million in the aggregate) that was paid on March 17, 2016. 2                                              The distributed amounts were consistent with our Board of Directors’ dividend policy to distribute a dividend of up to 50% of our annual distributable profits each year, subject to any applicable law. Our Board of Directors may at its discretion and at any time, change, whether as a result of a one-time decision or a change in policy, change the rate of dividend distributions or decide not to distribute a dividend. For information about our dividend policy and distributions see Item 8A. “Financial Information - Consolidated Statements and Other Financial Information.” B. CAPITALIzATION AND INDEBTEDNESS Not applicable. C. REASONS FOR THE OFFER AND USE OF PROCEEDS Not applicable. D. RISK FACTORS Investing in our ordinary shares involves a high degree of risk and uncertainty. You should carefully consider the risks and uncertainties described below before investing in our ordinary shares. Our business, prospects, financial condition and results of operations could be adversely affected due to any of the following risks. In that case, the value of our ordinary shares could decline, and you could lose all or part of your investment. Risks Related to Our Business and Our Industry We are dependent on a limited number of core product families and services and a decrease in revenues from these products and services would adversely affect our business, results of operations and financial condition; our future success will be largely dependent on the acceptance of future releases of our core product families and if we are unsuccessful with these efforts, our business, results of operations and financial condition will be adversely affected.   We  derive  a  significant  portion  of  our  revenues  from  sales  of  application  platforms,  integration  products  and  vertical  software  solutions  and  from  related professional  services,  software  maintenance  and  technical  support  as  well  as  from  other  IT  professional  services,  which  include  IT  consulting  and  outsourcing services. Our future growth depends heavily on our ability to effectively develop and sell new products developed by us or acquired from third parties as well as add new features to existing products. A decrease in revenues from our principal products and services would adversely affect our business, results of operations and financial condition.  Our future success will mainly be dependent on the continued acceptance of our application platforms and integration products primarily under our Magic xpa. Magic  xpi  and  AppBuilder  brands  and  our  vertical  packaged  software  solutions,  primarily  Leap™, the Hermes solution and HR Pulse .  The  continued acceptance of these platforms and software solutions will be dependent in part on the continued acceptance and growth of the cloud market, including rich internet applications, or RIAs, mobile and software as a service, or SaaS, for which they are particularly useful and advantageous. We will need to continue to enhance our products to meet evolving requirements and if new versions of such products are not accepted, our business, results of operations and financial condition may be adversely affected. Rapid technological changes may adversely affect the market acceptance of our products and services, and our business, results of operations and financial condition could be adversely affected. We compete in a market that is characterized  by rapid technological changes. Other companies are also seeking to offer software solutions, enterprise  mobility solutions and Internet-related solutions, such as cloud computing, to generate growth. These companies may develop technological or business model innovations in the markets that we seek to address that are, or are perceived to be, equivalent or superior to our products. In addition, our customers’ business models may change in ways that we do not anticipate and these changes could reduce or eliminate our customers’ needs for our products and services. Our operating results depend on our ability to adapt to market changes and develop and introduce new products and services into existing and emerging markets. The introduction of new technologies and devices could render existing products and services obsolete and unmarketable and could exert price pressures on our products and services. Our future success will depend upon our ability to address the increasingly sophisticated needs of our customers by: 3                       · Supporting existing and emerging hardware, software, databases and networking platforms; and · Developing and introducing new and enhanced software development technology and applications that keeps pace with such technological developments, emerging new product markets and changing customer requirements. In addition, if release dates of any future products or enhancements are delayed or if they fail to achieve market acceptance when released, our business, financial condition and results of operations could be adversely affected. Adapting to evolving technologies can require substantial financial investments, distract management and adversely affect the demand for our existing products and services. Adapting to evolving technologies may require us to invest a significant amount of resources into the development, integration, support and marketing of those technologies. The acceptance and growth of cloud computing and enterprise mobility are examples of rapidly changing technologies which we have adapted into our products and packaged software solution. This required us to make a substantial financial investment to develop and implement cloud computing and enterprise mobility into our software solution models and has required significant attention from our management to refine our business strategies to include the delivery of these  solutions.  As  the  market  continues  to  adopt  these  new  technologies,  we  expect  to  continue  to  make  substantial  investments  in  our  service  solutions  and system integrations related to these changing technologies.  Even if we succeed in adapting to a new technology by developing attractive products and services and successfully bringing them to market, there is no assurance that the new product or service will have a positive impact on our financial performance and could even result in lower revenue, lower margins and higher costs and therefore could negatively impact our financial performance. Unfavorable national and global economic conditions could adversely affect our business, operating results and financial condition. During periods of slowing economic activity our customers may reduce their demand for our products, technology and professional services, which would reduce our  sales,  and  our  business,  operating  results  and  financial  condition  may  be  adversely  affected.  Economies  throughout  the  world  currently  face  a  number  of challenges, including threatened sovereign defaults, credit downgrades, restricted credit for businesses and consumers and potentially falling demand for a variety of  products  and  services.  Notwithstanding  the  improving  economic  conditions  in  some  of  our  markets,  many  companies  are  still  cutting  back  expenditures  or delaying plans to add additional personnel or systems. Any further worsening of the global economic condition could result in longer sales cycles, slower adoption of new technologies and  increased  price  competition  for  our  products  and  services.  We  could  also be  exposed to  credit  risk and  payment  delinquencies  on our accounts receivable, which are not covered by collateral. Any of these events would likely harm our business, operating results and financial condition. We are exposed to general global economic and market conditions, particularly those impacting the communications industry. We provide packaged  software and IT services  to service  providers  in the communications  industry, and our business  may therefore  be highly dependent upon conditions in that industry. Developments in the communications industry, such as the impact of global economic conditions, industry consolidation, emergence of new competitors, commoditization of voice, video and data services and changes in the regulatory environment, at times have had, and could continue to have, a material adverse effect on our existing or potential customers. In the past, these conditions reduced the high growth rates that the communications industry had previously experienced and caused the market value, financial results and prospects and capital spending levels of many communications companies to decline or degrade. Industry consolidation involving our customers may place us at risk of losing business to the incumbent provider to one of the parties to the consolidation or  to  new  competitors.  During  previous  economic  downturns,  the  communications  industry  experienced  significant  financial  pressures  that  caused  many  in  the industry to cut expenses and limit investment in capital intensive projects and, in some cases, led to restructurings and bankruptcies. Continuing uncertainty as to economic recovery in recent years may have adverse consequences for our customers and our business. 4                      Downturns in the business climate for communications companies have in the past resulted in slower customer buying decisions and price pressures that adversely affected our ability to generate revenue. Adverse market conditions may have a negative impact on our business by decreasing our new customer engagements and the size of initial spending commitments under those engagements, as well as decreasing the level of discretionary spending by existing customers. In addition, a slowdown  in  buying  decisions  may  extend  our  sales  cycle  period  and  may  limit  our  ability  to  forecast  our  flow  of  new  contracts.  If  such  adverse  business conditions arise in the future, our business may be harmed. As some of our revenues are derived from the Israeli government sector, a reduction of government spending in Israel on IT services may reduce our revenues and profitability; and any delay in the annual budget approval process may negatively impact our cash flows. We perform work for a wide range of Israeli governmental agencies and related subcontractors. Any reduction in total Israeli government spending for political or economic  reasons,  such  as  what  occurred  during  the  Israeli  recession  that  ended  in  2004  or  the  recent  worldwide  recession  may  reduce  our  revenues  and profitability. In addition, the government of Israel has experienced significant delays in the approval of its annual budget in recent years. Such delays in the future could negatively affect our cash flows by delaying the receipt of payments from the government of Israel for services performed. If our customers terminate contracted projects or choose not to retain us for additional projects, our revenues and profitability may be negatively affected. Our IT professional services customers typically retain us on a non-exclusive basis. Many of our customer contracts, including those that are on a fixed price and timeframe  basis,  can  be  terminated  by  the  customer  with  or  without  cause  upon  90  days’  notice  or  less,  and  generally  without  termination-related  penalties. Additionally, our contracts with customers are typically limited to discrete projects without any commitment to a specific volume of business or future work and may  involve  multiple  stages.  In  addition,  the  increased  breadth  of  our  service  offerings  may  result  in  larger  and  more  complex  projects  for  our  customers  that require us to devote resources to more thoroughly understand their operations. Despite these efforts, our customers may choose not to retain us for additional stages or may cancel or delay planned or existing engagements due to any number of factors, including: · · · · a customer’s financial difficulties; a change in a customer’s strategic priorities; a customer’s demand for price reductions; and a decision by a customer to utilize its in-house IT capacity or work with our competitors. These potential terminations, cancellations or delays in planned or existing engagements could make it difficult for us to use our personnel efficiently and may negatively impact our revenues and profitability. We enter from time to time into fixed-price contracts that could subject us to losses in the event we fail to properly estimate our costs. We enter from time to time into a number of firm fixed-price contracts. If our initial cost estimates are incorrect, we can lose money on these contracts. Because many of these contracts involve new technologies and applications, unforeseen events, such as technological difficulties and other cost overruns, can result in the contract pricing becoming less favorable or even unprofitable to us and have an adverse impact on our financial results. If we fail to meet our customers’ performance expectations, our reputation may be harmed, causing us to lose customers or exposing us to legal liability. Our  ability  to  attract  and  retain  customers  depends  to  a  large  extent  on  our  relationships  with  our  customers  and  our  reputation  for  high  quality  solutions, professional  services  and  integrity.  As  a  result,  if  a  customer  is  not  satisfied  with  our  services  or  solutions,  including  those  of  subcontractors  we  engage,  our reputation may be damaged. Our failure to meet these goals or a customer’s expectations may result in a less profitable or an unprofitable engagement. Moreover, if we fail to meet our customers’ expectations, we may lose customers and be subject to legal liability, particularly if such failure adversely impacts our customers’ businesses. 5                             In addition, a portion of our projects may be considered critical to the operations of our customers’ businesses. Our exposure to legal liability may be increased in the case of outsourcing contracts in which we become more involved in our customers’ operations. While we typically strive to include provisions designed to limit our exposure to legal claims relating to our services and the solutions we develop, these provisions may not adequately protect us or may not be enforceable in all cases. The general liability insurance coverage that we maintain, including coverage for errors and omissions, is subject to important exclusions and limitations. We cannot be certain that this coverage will continue to be available on reasonable terms or will be available in sufficient amounts to cover one or more large claims, or that the insurer will not disclaim coverage as to any future claim. A successful assertion of one or more large claims against us that exceeds our available insurance coverage or changes in our insurance policies, including premium increases or the imposition of large deductible or co-insurance requirements, could adversely affect our profitability. If our technical support or professional services are not satisfactory to our customers, they may not renew their maintenance and support agreements or buy future products, which could adversely affect our future results of operations. Our business relies on our customers’ satisfaction with the technical support and professional services we provide to support our products. If we fail to provide technical support services that are responsive, satisfy our customers’ expectations and resolve issues that they encounter with our products and services, then they may  elect  not  to  purchase  or  renew  annual  maintenance  and  support  contracts  and  they  may  choose  not  to  purchase  additional  products  and  services  from  us. Accordingly, our failure to provide satisfactory technical support or professional services could lead our customers not to renew their agreements with us or renew on terms less favorable to us, and therefore have a material and adverse effect on our business and results of operations. We face intense competition in the markets in which we operate. This competition could adversely affect our business, results of operations and financial condition. We  compete  with  other  companies  in  the  areas  of  application  platforms,  business  integration  and  business  process  management,  or  BPM,  tools,  and  in  the applications,  mobile  solutions,  vertical  solutions  and  services  markets  in  which  we  operate.  The  growth  of  the  cloud  computing  market  has  increased  the competition in these areas. We expect that such competition will increase in the future, both with respect to our technology, applications and services which we currently  offer  and applications  and services  which we and other vendors  are developing. Increased competition, direct and indirect, could adversely affect our business, financial condition and results of operations. We also compete with other companies in the technical IT consulting and outsourcing services industry. This industry is highly competitive and fragmented and has  low  entry  barriers.  We  compete  for  potential  customers  with  providers  of  outsourcing  services,  systems  integrators,  computer  systems  consultants,  other providers of technical IT consulting services and, to a lesser extent, temporary personnel agencies. We expect competition to increase, and we may not be able to remain competitive. Some of our existing and potential competitors are larger companies, have substantially greater resources than us, including financial, technological, marketing, skilled human resources and distribution capabilities, and enjoy greater market recognition than us. We may not be able to differentiate our products and services from  those  of  our  competitors,  offer  our  products  as  part  of  integrated  systems  or  solutions  to  the  same  extent  as  our  competitors,  or  successfully  develop  or introduce new products that are more cost-effective, or offer better performance than our competitors. Failure to do so could adversely affect our business, financial condition and results of operations. 6                   We may encounter difficulties in realizing the potential financial or strategic benefits of recent business acquisitions. We expect to make additional acquisitions in the future that could disrupt our operations and harm our operating results. It is a part of our business strategy to pursue acquisitions and other initiatives in order to expand our product offerings or services or otherwise enhance our market position  and  strategic  strengths.  In  the  past  five  years  we  made  a  number  of  acquisitions,  including:  (i)  our  distributor  in  South  Africa,  Magix  Integration (Proprietary) Ltd., or Magix Integration, which specializes in the software integration and application development of our platforms as well as the support of large- scale  and  complex  systems  in  the  public  and  financial  sectors  in  South  Africa;  (ii)  the  AppBuilder  activity  of  BluePhoenix  Solutions  Ltd.,  or  AppBuilder,  a development platform for managing, maintaining, and reusing business applications required by large-scale enterprises; (iii) Complete Business Solutions Ltd., a software  solution  integrator  and  a  Business  Partner  of  SAP;  (iv)  Comm-IT  Group,  a  software  and  systems  development  house  that  specializes  in  providing advanced IT and communications services and solutions, project and product consultation, installation and implementation of databases and software integration; (v)  Dario  Solutions  IT  Ltd.,  a  provider  of  software  integration  and  software  solutions  for  large  and  mid-range  customers  in  Israel  and  Microsoft  Gold  Level Partner; (vi) Valinor Ltd., a Microsoft Certified Partner and a Oracle Gold Level Partner that specializes in project and product consultation, and the installation and  implementation  of  databases;  (vii)  the  enterprise  division  of  Allstates  Technical  Services,  LLC,  a  U.S.-based  full-service  provider  of  consulting  and outsourcing  solutions  for  IT,  engineering  and  telecom  personnel;  (viii)  Datamind,  a  software  solutions  integrator  of  user-driven  Business  Intelligence  (“BI”) solutions (mainly QlikView and Qlik Sense) that enable customers to make better, faster and more informed business decisions, wherever they are; (ix) Formula Telecom  Solutions  Ltd.,  an  Israeli  based  global  proprietary  software  vendor  that  specializes  in  the  development,  sale,  service  and  support  of  business  support systems,  including  convergent  charging,  billing,  customer  management,  policy  control  and  payment  software  solutions  for  the  telecommunications,  content, Machine  to  Machine/Internet  of  Things,  or  M2M/IoT,  payment  and  other  industries;  (x)  Comblack  IT  Ltd,  an  Israeli-based  company  specializing  in  software professional services for mainframes and complex large-scale environments; and (xi) Infinigy Solutions LLC, a US-based services company focused on expanding the  development  and  implementation  of  technical  solutions  which  delivers  design-driven  turnkey  solutions,  combining  Architecture  and  Engineering,  or  A&E design project management and general contracting competencies, across the wireless communications industry. Mergers  and  acquisitions  of  companies  are  inherently  risky  and  subject  to  many  factors  outside  of  our  control  and  no  assurance  can  be  given  that  our  future acquisitions will be successful and will not adversely affect our business, operating results, or financial condition. In the future, we may seek to acquire or make strategic  investments  in  complementary  businesses,  technologies,  services  or  products,  or  enter  into  strategic  partnerships  or  alliances  with  third  parties  in  the future in order to expand our business. Failure to manage and successfully integrate acquisitions could materially harm our business and operating results. Prior acquisitions have resulted in a wide range of outcomes, from successful introduction of new products and technologies to a failure to do so. Even when an acquired company has previously developed and marketed products, there can be no assurance that new product enhancements will be made in a timely manner or that pre- acquisition  due  diligence  will  have  identified  all  possible  issues  that  might  arise  with  respect  to  such  products.  If  we  acquire  other  businesses,  we  may  face difficulties, including: · Difficulties in integrating the operations, systems, technologies, products, and personnel of the acquired businesses or enterprises; · Diversion of management’s attention from normal daily operations of the business and the challenges of managing larger and more widespread operations resulting from acquisitions; · Potential difficulties in completing projects associated with in-process research and development; · Difficulties  in  entering  markets  in  which  we  have  no  or  limited  direct  prior  experience  and  where  competitors  in  such  markets  have  stronger  market positions; · · Insufficient revenue to offset increased expenses associated with acquisitions; and The potential loss of key employees, customers, distributors, vendors and other business partners of the companies we acquire following and continuing after announcement of acquisition plans. If we fail to manage our growth, our business could be disrupted and our profitability will likely decline. We have experienced  rapid growth during recent  years,  through both acquisitions  and organic  growth. The number of our employees  increased  from 397 as of December  31,  2009  to  approximately  1,203  as  of  December  31,  2015  and  may  increase  further  as  we  aim  to  enhance  our  businesses.  This  increase  may significantly strain our management and other operational and financial resources. In particular, continued headcount growth increases the integration challenges involved in: · recruiting, training and retaining skilled technical, marketing and management personnel; · maintaining high quality standards; 7                               · · preserving our corporate culture, values and entrepreneurial environment; developing and improving our internal administrative infrastructure, particularly our financial, operational, communications and other internal controls; and · maintaining high levels of customer satisfaction. The rapid execution necessary to exploit the market for our business model requires an effective planning and management process. Our systems, procedures or controls may not be adequate to support the growth in our operations, and our management may not be able to achieve the rapid execution necessary to exploit the market for our business model. Our future operating results will also depend on our ability to expand our development, sales and marketing organizations. If we are unable to manage growth effectively, our profitability will likely decline. We have a history of quarterly fluctuations in our results of operations and expect these fluctuations to continue. We have experienced, and in the future may continue to experience, significant fluctuations in our quarterly results of operations. Factors that may contribute to fluctuations in our quarterly results of operations include: · · · The size and timing of orders; The high level of competition that we encounter; The timing of our products introductions or enhancements or those of our competitors or of providers of complementary products; · Market acceptance of our new products, applications and services; · · · The purchasing patterns and budget cycles of our customers and end-users; The mix of product sales; Exchange rate fluctuations; · General economic conditions; and · The integration of newly acquired businesses. Our customers ordinarily require  the delivery  of our  products  promptly  after  we accept  their  orders.  With  the exception  of  contracts  for  services  and  packaged software solution projects, we usually do not have a backlog of orders for our products. Consequently, revenues from our products in any quarter depend on orders received and products provided by us and accepted by the customers in that quarter. A deferral in the placement and acceptance of any large order from one quarter to another could adversely affect  our results of operations  for  the prior  quarter.  Our customers  sometimes  require  an acceptance  test  for  services  and packaged software solutions projects we provide and as a result, we may have a significant backlog of orders arising from those services and projects. Our revenues from services  depend  on  orders  received  and  services  provided  by  us  and  accepted  by  our  customers  in  that  quarter.  If  sales  in  any  quarter  do  not  increase correspondingly or if we do not reduce our expenses in response to level or declining revenues in a timely fashion, our financial results for that quarter may be adversely affected. For these reasons, quarter-to-quarter comparisons of our results of operations are not necessarily meaningful and you should not rely on the results of our operations in any particular quarter as an indication of future performance. The revenues of two of our principal IT professional services subsidiaries are dependent upon key customers and a significant decrease in revenues from such customers could adversely affect our business, results of operations and financial condition. The  revenues  of  two  of  our  principal  IT  professional  services  subsidiaries  is  dependent  upon  Ericsson  and  CVS,  which  are  currently  our  largest  customers, accounting  for  13%  and  0%,  10%  and  3%,  and  7%  and  11%  of  our  total  revenues  for  the  years  ended  December  31,  2013,  2014  and  2015,  respectively . The decline in the percentage of our total revenues attributable to Ericsson is the result of an increase in our total revenues and the completion of a number of projects for Ericsson. The increase in the percentage of our total revenues attributable to CVS is the result of the beginning of a number of projects in 2014 that continued in 2015. We do not know if, or for how much longer, Ericsson and CVS will continue to utilize our IT professional services. Under their master services agreements, Ericsson and CVS may terminate their agreements with us upon 30 days’ notice without any penalty. The termination of our agreements with Ericsson or CVS or a significant decrease in revenues from them, may adversely affect our business, results of operations and financial condition. 8                                       The increasing amount of intangible assets and goodwill recorded on our balance sheet may lead to significant impairment charges in the future. We regularly review our long-lived assets, including identifiable intangible assets and goodwill, for impairment. Goodwill and indefinite life intangible assets are subject to impairment review at least annually. Other long-lived assets are reviewed when there is an indication that impairment may have occurred. The amount of goodwill  and  identifiable  intangible  assets  on  our  consolidated  balance  sheet  has  increased  significantly  from  $26.9  million  as  of  December  31,  2009  to approximately $96.9 million as of December 31, 2015 as a result of our acquisitions, and may increase further following future acquisitions. Impairment testing under U.S. GAAP, subject to downturns in our operating results and financial condition, may lead to impairment charges in the future. Any significant impairment charges could have a material adverse effect on our results of operations. If we fail to attract and retain highly skilled IT professionals, we may not have the necessary resources to properly staff projects and competition for such professionals may adversely affect our business, results of operations and financial condition. Our  success  depends  largely  on  the  contributions  of  our  employees  and  our  ability  to  attract  and  retain  qualified  personnel,  including  technology,  consulting, engineering,  marketing  and management  professionals  and also  upon our  ability  to  attract  and retain  qualified  computer  professionals  to serve as temporary  IT personnel. Competition for the limited number of qualified professionals with a working knowledge of certain sophisticated computer languages is intense.  We compete for technical personnel with other providers of technical IT consulting and outsourcing services, systems integrators, providers of outsourcing services, computer  systems  consultants,  customers  and,  to  a  lesser  extent,  temporary  personnel  agencies.  A  shortage  of,  and  significant  competition  for  software professionals with the skills and experience necessary to perform the required services, may require us to forego projects for lack of resources and may adversely affect our business, results of operations and financial condition. In addition, our ability to maintain and renew existing engagements and obtain new business for our contract IT professional services operations depends, in large part, on our ability to hire and retain technical personnel with the IT skills that keep pace with continuing  changes  in  software  evolution,  industry  standards  and  technologies,  and  customer  preferences.  Demand  for  qualified  professionals  conversant  with certain technologies may exceed supply as new and additional skills are required to keep pace with evolving computer technology or as competition for technical personnel increases. Increasing demand for qualified personnel could also result in increased expenses to hire and retain qualified technical personnel and could adversely affect our profit margins. We derive a significant portion of our revenues from independent distributors who are under no obligation to purchase our products and the loss of such independent distributors could adversely affect our business, results of operations and financial condition. We  sell  our  products  and  packaged  software  solutions  through  our  own  direct  sales  representatives  and  offices,  as  well  as  through  third  parties  that  use  our technology to develop and sell solutions to their customers (ISVs) and also through system integrators. The ISVs then sell the applications they develop on the Magic xpa or AppBuilder application platforms to end-users. In some regions, especially in Asia and Asia-Pacific, Central and Eastern Europe, Spain, Italy, South America, Africa and a few countries in the Mediterranean area, we also sell our products and packaged software solutions through a broad distribution and sales network, including independent regional distributers. We are dependent upon the acceptance of our products by our ISVs and independent distributors and their active marketing and sales efforts. Typically, our arrangements with our independent distributors do not require them to purchase specified amounts of products or prevent them from selling competitive products. Our ISVs may stop using our technology to develop and sell solutions to end-users. Similarly, our independent distributors may not continue, or may not give a high priority to, marketing and supporting our products. Our results of operations could be adversely affected by a decline  in  the  number  of  ISVs  utilizing  our  technology  and  by  changes  in  the  financial  condition,  business,  marketing  strategies,  local  and  global  economic conditions, or results of our independent distributors. If any of our distribution relationships are terminated, we may not be successful in replacing them on a timely basis, or at all. In addition, we will need to develop new sales channels for new products, and we may not succeed in doing so. Any changes in our distribution and sales channels, or our inability to establish effective distribution and sales channels for new markets, could adversely impact our ability to sell our products and result in a loss of revenues and profits. 9                 Changes in the ratio of our revenues generated from different revenue elements may adversely affect our gross profit margins. We derive our revenues from the sale of software licenses, related professional services, maintenance and technical support as well as from other IT professional services. Our gross margin is affected by the proportion of our revenues generated from the sale of each of those elements of our revenues. Our revenues from the sale of our software licenses, related professional services, maintenance and technical support have higher gross margins than our revenues from IT professional and outsourcing services. Our software licenses revenues also include the sale of third party software licenses, which have a lower gross margin than sales of our proprietary software products. Any increase in the portion of third party software license sales out of total license sales will decrease our gross profit margin. If the relative proportion of our revenues from the sale of IT professional services increases as a percentage of our total revenues, our gross profit margins may decline in the future. Our success depends in part upon the senior members of our management and research and development teams, and our inability to attract and retain them or attract suitable replacements could have a negative effect on our ability to operate our business. We are dependent on the senior  members  of our  management  and research  and development  teams.  We  do not maintain  key man life  insurance  for  any of the senior members of our management and research and development teams. Competition for senior management in our industry is intense, and we may not be able to retain  our  senior  management  personnel  or  attract  and  retain  new  senior  management  personnel  in  the  future.  The  loss  of  one  or  more  members  of  our  senior management and research and development teams could have a negative effect on our ability to attract and retain customers, execute our business strategy and otherwise operate our business, which could reduce our revenues, increase our expenses and reduce our profitability. We may encounter difficulties with our international operations and sales which could adversely affect our business, results of operations and financial condition. While our principal executive offices are located in Israel, 83%, 82% and 79% of our sales in the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, respectively, were  generated  in  other  regions  and  countries  including,  but  not  limited  to  the  United  States,  Europe,  Japan,  Asia-Pacific,  India  and  Africa.  Our  success  in becoming a stronger competitor in the sale of application platforms, integration solutions, packaged software solutions and professional services is dependent upon our ability to increase our sales in all our markets. Our efforts to increase our penetration into these markets are subject to risks inherent to such markets, including the high cost of doing business in such locations. Our efforts may be costly and they may not result in profits, which could adversely affect our business, results of operations and financial condition. Our international operation subjects us to many risks inherent to international business activities, including: · · · · · · · Limitations and disruptions resulting from the imposition of government controls; Changes in regulatory requirements; Export license requirements; Economic or political instability; Trade restrictions; Changes in tariffs; Currency fluctuations; 10                                 · Difficulties in the collection of receivables; · Foreign tax consequences; · Greater difficulty in safeguarding intellectual property; and · Difficulties in managing overseas subsidiaries and international operations. We may encounter  significant  difficulties  in  connection  with  the  sale  of  our  products  and  services  in  international  markets  as  a  result  of  one  or  more  of  these factors and our business, results of operations and financial condition could be adversely affected. Currency exchange rate fluctuations in the markets in which we conduct business could adversely affect our business, results of operations and financial condition. Our financial statements are stated in U.S. dollars, our functional currency. However, in the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, approximately 51%, 52%  and  47%  of  our  revenues,  respectively,  were  derived  from  sales  outside  the  United  States,  particularly  Europe,  Japan  and  Asia-Pacific,  Israel,  the  United Kingdom and Africa. We also maintain substantial non-U.S. dollar balances of assets, including cash and accounts receivable, and liabilities, including accounts payable. Similarly, a significant portion of our expenses, primarily salaries, related personnel expenses, subcontractors expenses and the leases of our offices and related administrative expenses, were incurred outside the United States. Therefore, fluctuations in the value of the currencies in which we do business relative to the U.S. dollar, primarily NIS, euros and Japanese yen, may adversely affect our business, results of operations and financial  condition, by decreasing the U.S. dollar value of assets held in other currencies and increasing the U.S. dollar amount of liabilities payable in other currencies, or by decreasing the U.S. dollar value of our revenues in other currencies and increasing the U.S. dollar amount of our expenses in other currencies. Even if we use derivatives or engage in any currency- hedging transactions intended to reduce the effect of fluctuations of foreign currency exchange rates on our financial position and results of operations, there can be no assurance that any such hedging transactions will materially reduce the effect of fluctuation in foreign currency exchange rates on such results. In addition, if for any reason exchange or price controls or other restrictions on the conversion of foreign currencies were imposed, our financial position and results of operations could be adversely affected. Breaches of network or information technology security, natural disasters or terrorist attacks could have an adverse effect on our business. Cyber attacks or other breaches of network or IT security, natural disasters, terrorist acts or acts of war may cause equipment failures or disrupt our systems and operations. We may be subject to attempts to breach the security of our networks and IT infrastructure through cyber attack, malware, computer viruses and other means of unauthorized access. While we maintain insurance coverage for some of these events, the potential liabilities associated with these events could exceed the insurance coverage we maintain. Our inability to operate our facilities as a result of such events, even for a limited period of time, may result in significant expenses or loss of market share to other competitors for our application platforms as well as in the process and business integration technologies and IT services market. In addition, a failure to protect the privacy of customer and employee confidential data against breaches of network or IT security could result in damage to our reputation. To date, we have not been subject to cyber attacks or other cyber incidents which, individually or in the aggregate, resulted in a material impact to our operations or financial condition. Maintaining the security of our products, computers and networks is a critical issue for us and our customers. Security researchers, criminal hackers and other third parties regularly develop new techniques to penetrate computer and network security measures. In addition, hackers also develop and deploy viruses, worms and other  malicious  software  programs,  some  of  which  may  be  specifically  designed  to  attack  our  products,  systems,  computers  or  networks.  Additionally,  outside parties  may  attempt  to  fraudulently  induce  our  employees  or  users  of  our  products  to  disclose  sensitive  information  in  order  to  gain  access  to  our  data  or  our customers’  data.  These  potential  breaches  of  our  security  measures  and  the  accidental  loss,  inadvertent  disclosure  or  unauthorized  dissemination  of  proprietary information or sensitive, personal or confidential data about us, our employees or our customers, including the potential loss or disclosure of such information or data as a result of hacking, fraud, trickery or other forms of deception, could expose us, our employees, our customers or the individuals affected to a risk of loss or misuse of this information, result in litigation and potential liability or fines for us, damage our brand and reputation or otherwise harm our business. 11                       Regulation of the internet and telecommunications, privacy and data security may adversely affect sales of our products and result in increased compliance costs. As internet commerce continues to evolve, increasing regulation by federal, state or foreign agencies and industry groups becomes more likely. For example, we believe increased regulation is likely with respect to the solicitation, collection, processing or use of personal, financial and consumer information as regulatory authorities around the world are considering a number of legislative and regulatory proposals concerning data protection, privacy and data security. In addition, the interpretation and application of consumer and data protection laws and industry standards in the United States, Europe and elsewhere are often uncertain and in flux. The application of existing laws to cloud-based solutions is particularly uncertain and cloud-based solutions may be subject to further regulation, the impact of which cannot be fully understood at this time. Moreover, it is possible that these laws may be interpreted and applied in a manner that is inconsistent with our data and privacy practices. If so, in addition to the possibility of fines, this could result in an order requiring that we change our data and privacy practices, which could have an adverse effect on our business and results of operations. Complying with these various laws could cause us to incur substantial costs or require us to change our business practices in a manner adverse to our business. Also, any new regulation, or interpretation of existing regulation, imposing greater fees or taxes on internet-based services, or restricting information exchange over the Web, could result in a decline in the use and adversely affect sales of our products and our results of operations. Our products have a lengthy sales cycle which could adversely affect our revenues. Our customers typically use our technologies to develop and deploy as well as to integrate applications that are critical to their businesses. As a result, the licensing and  implementation  of  our  technologies  generally  involves  a  significant  commitment  of  attention  and  resources  by  prospective customers. Because of the long approval process that typically accompanies strategic initiatives or capital expenditures by companies, our sales process is often delayed, with little or no control over any delays encountered by us. Our sales cycle, which generally ranges from three to eighteen months, can be further extended for sales made through third party distributors. We spend substantial time, effort and money in our sales efforts without any assurance that such efforts will produce any sales. Our products may contain defects that may be costly to correct, delay their market acceptance and expose us to difficulties in the collection of receivables and to litigation. Despite our regular quality assurance testing, as well as testing performed by our partners and end-users who participate in our beta-testing programs, errors may be  found  in  our  software  products  or  in  applications  developed  with  our  technology.  This  risk  is  exacerbated  by  the  fact  that  a  significant  percentage  of  the applications developed with our technology were and are likely to continue to be developed by our ISVs, system integrators and enterprises over which we exercise no  supervision  or  control.  If  defects  are  discovered,  we  may  not  be  able  to  successfully  correct  them  in  a  timely  manner  or  at  all.  Defects  and  failures  in  our products could result in a loss of, or delay in, market acceptance of our products, as well as difficulties in the collection of receivables and litigation, and could damage our reputation. Our standard license agreement with our customers contains provisions designed to limit our exposure to potential product liability claims that may not be effective or  enforceable  under  the  laws  of  some  jurisdictions.  Also,  the  professional  liability  insurance  that  we  maintain  may  not  be  sufficient  against  potential  claims. Accordingly, we could fail to realize revenues and suffer damage to our reputation as a result of, or in defense of, a substantial claim. Our proprietary technology and packaged software solutions are difficult to protect and unauthorized use of our proprietary technology by third parties may impair our ability to compete effectively. Our  success  and  ability  to  compete  depend  in  large  part  upon  our  ability  to  protect  our  proprietary  technology.  We  rely  on  a  combination  of  trade  secret  and copyright laws and confidentiality, non-disclosure and assignment-of-inventions agreements to protect our proprietary technology. We do not have any patents. Our policy is to require employees and consultants to execute confidentiality and non-compete agreements upon the commencement of their relationships with us. These measures may not be adequate to protect our technology from third-party infringement, and our competitors might independently develop technologies that are substantially equivalent or superior to ours. Additionally, our products may be sold in foreign countries that provide less protection for intellectual property rights than that provided under U.S. or Israeli laws. 12                   Third parties have in the past, and may in the future, claim that we infringe upon their intellectual property rights and could harm our business. From time to time third parties have in the past, and may in the future, assert infringement claims against us or claim that we have violated a patent or infringed upon  a  copyright,  trademark  or  other  proprietary  right  belonging  to  them.  Intellectual  property  litigation  is  expensive  and  any  court  ruling  against  us  or infringement claim, even one without merit, could result in the expenditure of significant financial and managerial resources to defend any such claims, which will adversely affect our financial condition and results of operations. Any unauthorized, and potentially improper, actions of our personnel could adversely affect our business, operating results and financial condition. The recognition of our revenue depends on, among other things, the terms negotiated in our contracts with our customers. Our personnel may act outside of their authority and negotiate additional terms without our knowledge. We have implemented policies to help prevent and discourage such conduct, but there can be no assurance that such policies will be followed. For instance, in the event that our sales personnel negotiate terms that do not appear in the contract and of which we are unaware, whether such additional terms are written or verbal, we could be prevented  from recognizing  revenue in accordance  with our plans. Furthermore, depending on when we learn of unauthorized actions and the size of the transactions involved, we may have to restate revenue for a previously reported period, which would seriously harm our business, operating results and financial condition. Under applicable employment laws, we may not be able to enforce covenants not to compete and therefore may be unable to prevent our competitors from benefiting from the expertise of some of our former employees. We generally enter into non-competition agreements with our employees. These agreements prohibit our employees from competing directly with us or working for our competitors or clients for a limited period after they cease working for us. We may be unable to enforce these agreements under the laws of the jurisdictions in which our employees work and it may be difficult for us to restrict our competitors from benefiting from the expertise that our former employees or consultants developed  while  working  for  us.  For  example,  Israeli  courts  have  required  employers  seeking  to  enforce  non-compete  undertakings  of  a  former  employee  to demonstrate  that  the  competitive  activities  of  the  former  employee  will  harm  one  of  a  limited  number  of  material  interests  of  the  employer  that  have  been recognized by  the  courts,  such  as  the  secrecy  of  a  company’s  confidential  commercial  information  or  the  protection  of  its  intellectual  property.  If  we  cannot demonstrate  that  such  interests  will  be  harmed,  we  may  be  unable  to  prevent  our  competitors  from  benefiting  from  the  expertise  of  our  former  employees  or consultants and our ability to remain competitive may be diminished. Because we are controlled by Formula Systems (1985) Ltd. and Asseco Poland S.A., investors will not be able to affect the outcome of shareholder votes. Formula  Systems  (1985)  Ltd.,  or  Formula  Systems  (symbol:  FORTY),  an  Israeli  company  whose  shares  trade  on  the  NASDAQ  Global  Select  Market  and  the TASE, directly owned 20,571,357 or 46.40%, of our outstanding ordinary shares as of December 31, 2015. Asseco Poland S.A., or Asseco, a Polish company listed on Warsaw Stock Exchange, owns 46.3% of the outstanding shares of Formula Systems. Although transactions between us and our controlling shareholders are subject to special approvals under Israeli law, Formula Systems and Asseco will be able to exercise control over our operations and business strategy and affairs, including any determinations with respect to potential mergers or other business combinations involving us, our acquisition or disposition of assets, our incurrence of  indebtedness,  our  issuance  of  any  additional  ordinary  shares  or  other  equity  securities,  our  repurchase  or redemption  of ordinary shares and our payment of dividends. Similarly, Formula Systems and Asseco will most probably be able to control most matters requiring shareholder approval, including the election of our directors  (subject  to  a  special  majority  required  for  the  election  of  external  directors).  Such  concentration  of  ownership  may  have  the  effect  of  delaying  or preventing an acquisition or a change in control of us. 13                 If we are unable to maintain effective internal control over financial reporting in accordance with Sections 302 and 404(a) of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, the reliability of our financial statements may be questioned and our share price may suffer. The Sarbanes-Oxley Act of 2002 imposes certain duties on us and on our executives and directors. To comply with this statute, we are required to document and test  our  internal  control  over  financial  reporting,  and  our  independent  registered  public  accounting  firm  must  issue  an  attestation  report on our internal  control procedures, and our management is required to assess and issue a report concerning our internal control over financial reporting. Our efforts to comply with these requirements  have resulted  in increased  general  and administrative  expenses  and  a  diversion  of  management  time  and  attention,  and  we  expect  these  efforts  to require  the  continued  commitment  of  significant  resources.  We  may  identify  material  weaknesses  or  significant  deficiencies  in  our  assessments  of  our  internal controls  over  financial  reporting.  Failure  to  maintain  effective  internal  control  over  financial  reporting  could  result  in  investigation  or  sanctions  by  regulatory authorities, and could adversely affect our operating results, investor confidence in our reported financial information and the market price of our ordinary shares. Risks Related to Our Ordinary Shares Our share price has been volatile in the past and may continue to be susceptible to significant market price and volume fluctuations in the future. Our  ordinary  shares  have  experienced  significant  market  price  and  volume  fluctuations  in  the  past  and  may  experience  significant  market  price  and  volume fluctuations in the future. In 2013 our share price increased by 59% and in 2014 and 2015, our share price declined by 14% and 7% respectively. Our market price and volume may fluctuate in response to factors such as the following, some of which are beyond our control: · Quarterly variations in our operating results; · Changes in expectations as to our future financial performance, including financial estimates by securities analysts and investors; · Announcements of technological innovations or new products by us or our competitors; · Announcements by us or our competitors of significant contracts, acquisitions, strategic partnerships, joint ventures or capital commitments; · Changes in the status of our intellectual property rights; · Announcements by third parties of significant claims or proceedings against us; · Additions or departures of key personnel; · The public’s response to our press releases, our other public announcements and our filings with the SEC and the Israeli Securities Authority; · Announcement of dividends; · · Future sales of our ordinary shares by our directors, officers and significant shareholders; Political and economic conditions, such as a recession or interest rate or currency rate fluctuations or political events; · Other events or factors in any of the markets in which we operate, including those resulting from war, incidents of terrorism, natural disasters or responses to such events; and · General trends of the stock markets. Domestic and international stock markets often experience extreme  price and volume fluctuations.  The market  prices of ordinary shares of software companies have  been  extremely  volatile.  Stock  prices  of  many  software  companies  have  often  fluctuated  in  a  manner  unrelated  or  disproportionate  to  the  operating performance of such companies. In the past, securities class action litigation has often been brought against registrants following periods of volatility in the market price of their securities. We may in the future be the target of similar litigation. Securities litigation could result in substantial costs and divert management’s attention and resources. 14                                         Our ordinary shares are traded on more than one market and this may result in price variations. Our ordinary shares are traded primarily on the NASDAQ Global Select Market and on the TASE. Trading in our ordinary shares on these markets is made in different  currencies  (U.S.  dollars  on  the  NASDAQ  Global  Select  Market  and  NIS  on  the  TASE)  and  at  different  times  (resulting  from  different  time  zones, different trading days and different public holidays in the United States and Israel). Consequently, the trading prices of our ordinary shares on these two markets may differ. Any decrease in the trading price of our ordinary shares on one of these markets could cause a decrease in the trading price of our ordinary shares on the other market. The trading volume of our shares has been low in the past and may be low in the future, resulting in lower than expected market prices for our shares. Our shares have traded at low volumes in the past and may trade at low volumes in the future for reasons that may be related or unrelated to our performance. This may result in a lack of liquidity, which could negatively affect the market price for our ordinary shares. We may in the future be classified as a passive foreign investment company, or PFIC, which will subject our U.S. investors to adverse tax rules. For U.S. federal income tax purposes, we will generally be classified as a PFIC for any taxable year in which either: (i) 75% or more of our gross income is passive income or (ii) at least 50% of the average quarterly value of our assets for the taxable year produce or are held for the production of passive income. Based on certain estimates of our gross income and gross assets and the nature of our business, we do not expect that we will be classified as a PFIC for the taxable year ending December 31, 2015. There can be no assurance that we will not be considered a PFIC for any future taxable year. If we were determined to be a PFIC for U.S. federal income tax purposes, highly complex rules would apply to U.S. holders owning our ordinary shares and such U.S. holders could suffer adverse U.S. tax consequences. Accordingly, you are urged to consult your tax advisors regarding the application of such rules. U.S. residents should carefully read Item 10E. “Additional Information - Taxation - United States Federal Income Tax Consequences” for a more complete discussion of the U.S. federal income tax risks related to owning and disposing of our ordinary shares. Risks Related to Our Location in Israel Political, economic and military instability in Israel may disrupt our operations and negatively affect our business condition, harm our results of operations and adversely affect our share price. We are organized under the laws of the State of Israel, and our principal executive offices and manufacturing and research and development facilities are located in Israel.    As  a  result,  political,  economic  and  military  conditions  affecting  Israel  directly  influence  us.  Any  major  hostilities  involving  Israel,  a  full  or  partial mobilization  of  the  reserve  forces  of  the  Israeli  army,  the  interruption  or  curtailment  of  trade  between  Israel  and  its  present  trading  partners,  or  a  significant downturn in the economic or financial condition of Israel could adversely affect our business, financial condition and results of operations. In recent years, there have been hostilities between Israel and Hezbollah in Lebanon and Hamas in the Gaza strip, both of which resulted in rockets being fired into Israel causing casualties and disruption of economic activities. In July 2014, an armed conflict commenced between Israel and Hamas. In addition, Israel faces threats from more distant neighbors, in particular, Iran. Also, since 2011, riots and uprisings in several countries in the Middle East and neighboring regions have led to severe political instability in several neighboring states and to a decline in the regional security situation. Such instability may affect the local and global economy, could negatively affect business conditions and, therefore, could adversely affect our operations. To date, these matters have not had any material effect on  our  business  and  results  of  operations;  however,  the  regional  security  situation  and  worldwide  perceptions  of  it  are  outside  our  control  and  there  can  be  no assurance that these matters will not negatively affect our business, financial condition and results of operations in the future. Furthermore,  there  are  a  number  of  countries,  primarily  in  the  Middle  East,  as  well  as  Malaysia  and  Indonesia,  that  restrict  business  with  Israel  or  Israeli companies, and we are precluded from marketing our products to these countries. Restrictive laws or policies directed towards Israel or Israeli businesses may have an adverse impact on our operations, our financial results or the expansion of our business. 15                       Our results of operations may be adversely affected by the obligation of our personnel to perform military service. Many of our executive officers and employees in Israel are obligated to perform annual reserve duty in the Israeli Defense Forces and may be called for active duty under emergency circumstances at any time. If a military conflict or war arises, these individuals could be required to serve in the military for extended periods of time. Our operations could be disrupted by the absence for a significant period of one or more of our executive officers or key employees or a significant number of other employees due to military service. Any disruption in our operations could adversely affect our business. We currently have the ability to benefit from government tax benefits, which may be cancelled or reduced in the future. We are currently eligible to receive tax benefits under programs of the Government of Israel. In order to maintain our eligibility for these tax benefits, we must continue to meet specific requirements. If we fail to comply with these requirements in the future, such tax benefits may be cancelled. Service and enforcement of legal process on us and our directors and officers may be difficult to obtain. We are organized in Israel and some of our directors and executive officers reside outside the United States. Service of process upon them may be difficult to effect within  the  United  States.  Furthermore,  most  of  our  assets  and  the  assets  of  some  of  our  executive  officers  are  located  outside  the  United  States.  Therefore,  a judgment obtained against us or any of them in the United States, including one based on the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws may not be collectible in the United States and may not be enforced by an Israeli court. It also may be difficult for you to assert U.S. securities law claims in original actions instituted in Israel. Provisions of Israeli law may delay, prevent or make difficult an acquisition of us, which could prevent a change of control and therefore depress the price of our shares. Israeli  corporate  law  regulates  mergers,  requires  tender  offers  for  acquisitions  of  shares  above  specified  thresholds,  requires  special  approvals  for  transactions involving  directors,  officers  or  significant  shareholders  and  regulates  other  matters  that  may  be  relevant  to  these  types  of  transactions.  Furthermore,  Israeli  tax considerations may make potential transactions unappealing to us or to some of our shareholders. These provisions of Israeli corporate and tax law may have the effect of delaying, preventing or complicating a merger with, or other acquisition of, us. This could cause our ordinary shares to trade at prices below the price for which third parties might be willing to pay to gain control of us. Third parties who are otherwise willing to pay a premium over prevailing market prices to gain control of us may be unable or unwilling to do so because of these provisions of Israeli law. The rights and responsibilities of our shareholders are governed by Israeli law and differ in some respects from the rights and responsibilities of shareholders under U.S. law. We are organized under Israeli law. The rights and responsibilities of holders of our ordinary shares are governed by our memorandum of association, articles of association  and  by  Israeli  law.  These  rights  and  responsibilities  differ  in  some  respects  from  the  rights  and  responsibilities  of  shareholders  in  typical  U.S. corporations. In particular, a shareholder of an Israeli company has a duty to act in good faith in exercising his or her rights and fulfilling his or her obligations toward the company and other shareholders and to refrain from abusing his power in the company, including, among other things, in voting at the general meeting of shareholders on certain matters. Israeli law provides that these duties are applicable in shareholder votes at the general meeting with respect to, among other things,  amendments  to  a  company’s  articles  of  association,  increases  in  a  company’s  authorized  share  capital,  mergers  and  actions  and  transactions  involving interests of officers, directors or other interested parties which require the shareholders’ general meeting’s approval. In addition, a controlling shareholder of an Israeli company or a shareholder who knows that he or she possesses the power to determine the outcome of a vote at a meeting of our shareholders, or who has, by virtue of the company’s articles of association, the power to appoint or prevent the appointment of an office holder in the company, or any other power with respect to the company, has a duty of fairness toward the company. The Israeli Companies Law does not establish criteria for determining whether or not a shareholder has acted in good faith. 16                 As a foreign private issuer whose shares are listed on the NASDAQ Global Select Market, we may follow certain home country corporate governance practices instead of certain NASDAQ requirements. As a foreign private issuer whose shares are listed on the NASDAQ Global Select Market, we are permitted to follow certain home country corporate governance practices instead of certain requirements of the NASDAQ Stock Market Rules. Among other things, as a foreign private issuer we may also follow home country practice with regard to, the composition of the board of directors, director nomination procedure, compensation of officers and quorum at shareholders’ meetings. In addition, we may follow our home country law, instead of the NASDAQ Stock Market Rules, which require that we obtain shareholder approval for certain dilutive events, such as for the establishment or amendment of certain equity based compensation plans, an issuance that will result in a change of control of the company, certain transactions other than a public offering involving issuances of a 20% or more interest in the company and certain acquisitions of the stock or assets of another company. Accordingly, our shareholders may not be afforded the same protection as provided under NASDAQ’s corporate governance rules. In addition, as foreign private issuer, we are not required to file quarterly reviewed financial statements. A foreign private issuer that elects to follow a home country practice  instead  of  such  requirements  must  submit  to  NASDAQ  in  advance  a  written  statement  from  an  independent  counsel  in  such  issuer’s  home  country certifying that the issuer’s practices are not prohibited by the home country’s laws. In addition, a foreign private issuer must disclose in its annual reports filed with the SEC each such requirement that it does not follow and describe the home country practice followed by the issuer instead of any such requirement. ITEM 4. INFORMATION ON THE COMPANY A. HISTORY AND DEVELOPMENT OF THE COMPANY We  are  a  global  provider  of  proprietary  application  development  and  business  process  integration  platforms,  selected  vertical  software  solutions  and  related professional services, as well as a vendor of IT outsourcing services. Throughout  its  history,  Magic  has  traditionally  maintained  two  major  lines  of  products,  one  is  our  application  development  platform,  which  today  is  known  as Magic xpa Application Platform, an evolution of our original metadata-based development product; and the second is our application integration product, Magic xpi Integration Platform, originally introduced in 2003 under the name iBOLT. In December  2011, we acquired  the  AppBuilder  activity  of  BluePhoenix  Solutions  Ltd.,  a  leading  provider  of  value-driven  legacy  IT  modernization  solutions. AppBuilder  is  a  comprehensive  application  development  infrastructure  used  by  many  Fortune  1000  enterprises  around  the  world.  This  enterprise  application development  environment  is  a  powerful,  model-driven  tool  that  enables  development  teams  to  build,  deploy,  and  maintain  large-scale,  custom-built  business applications. In  July  2012,  we  acquired  an  80%  interest  in  Comm-IT  Group,  which  includes  CommIT  Technology  Solutions  Ltd.,  CommIT  Software  Ltd.  and  CommIT Embedded  Ltd.  This  group  is  an  Israel-based  software  and  systems  development  house  that  specializes  in  a  broad  range  of  advanced  IT  and  communications services and solutions with proven experience and successful implementation of many projects in a variety of advanced technologies in the U.S., Europe and Israel. In 2015, following the exercise of options provided as part of Comm-IT’s stock based compensation plan, our interest in Comm-IT was diluted to 77.7%. We and certain other shareholders hold mutual put and call options, for their 18% interest in the group. In May 2013, our subsidiary, CommIT Technology Solutions Ltd., acquired two Israeli companies, Dario Solutions IT Ltd. and Valinor Ltd. Dario, a Microsoft Gold Level Partner, provides integration  services  with respect  to Microsoft  products and provides software integration  and advanced IT solutions for large and mid-range  customers  in  Israel.  Dario's  customers  include  Israeli  governmental  offices,  the  Israeli  defense  forces,  banks,  insurance  companies,  telecom  and construction  companies  and  hi-tech  firms.  Dario  specializes  in  virtualization  and  private  cloud,  server  based  computing,  storage  area  networks,  multiple  user system  management  and  mobile  solutions.  Valinor  specializes  in  project  and  product  consultation,  installation  and  implementation  of  databases  and  employs  a wide  range  of  information  system  architects,  including  data  base  system  architects,  or  DBAs,  who  have  expertise  in  database  management.  Valinor  assists  its customers  in  finding  creative  and  effective  solutions,  including  development,  conversion,  upgrade  and  installation  of  complex  database  systems  that  handle large amounts of information.  As a Microsoft Certified Partner and an Oracle Gold Level Partner, Valinor collaborates with both of these major software providers and  is  involved  in  different  projects  in  Israel  and  internationally.  Valinor’s  DBA  employees  assist  Microsoft  in  developing  SQL  Server  based  databases  and provide  database  consultations  for  strategic  partners.  Valinor  customers  include  Israeli  governmental  offices,  the  Israeli  defense  forces,  banks,  insurance companies, communications companies and hi-tech firms. 17                     On October 15, 2013, we announced the availability of new offline capabilities for Magic xpa and the launch of our Enterprise Mobility Solution that provides businesses with a holistic solution to address their critical enterprise mobility requirements. Our Enterprise Mobility Solution combines our enhanced application and  integration  platforms,  mobile  device  management,  or  MDM,  tools  (based  on  a  white  label  distribution  agreement  with  SOTI,  a  leading  provider  of  MDM solutions) and new mobile-oriented professional services. Our Enterprise Mobility Solution provides everything businesses need to deliver successful enterprise- grade business apps including: (i) secure and reliable access to real-time enterprise data; (ii) seamless natural user experiences enabled by native apps that can take full advantage of embedded device capabilities and third-party add-ons; (iii) fast time-to-market; (iv) full security at data, user, device and application levels; and (v),  comprehensive  management  capabilities.  We  also  offer  professional  services  for  every  stage  in  the  mobile  app  lifecycle.  We  believe  that  by  offering  a comprehensive  solution,  we  can  increase  the  attractiveness  and  competitiveness  of  our  Enterprise  Mobility  Solution  to  enterprises  looking  to  deploy  mobile applications. On October 31, 2013, we announced major enhancements to our Magic xpi Integration Platform, the adoption of an In-Memory Data Grid, or IMDG, architecture and new off-the-shelf certified adapters optimized for Sugar CRM, Sage ERP and SYSPRO applications. With core enterprise systems in place, organizations of all sizes  are  looking  to  business  process  integration  and  automation  to  increase  operational  efficiency,  competitiveness  and  innovation.  Our  new  IMDG-based architecture offers: (i) cost-effective elastic scalability, (ii) built-in clustering and failover capabilities (the capability to switch to a redundant or standby computer server,  system,  hardware  component  or  network  upon  a  failure)  that  support  enterprise  needs  for  business  continuity,  and  (iii)  faster  processing  and  increased transaction loads spurred by new mobile, cloud and big data use cases. Our expanded library of off-the-shelf adapters, which includes native adapters for Oracle JD Edwards  Enterprise  One,  JD  Edwards  World,  SAP,  IBM  Lotus  Notes,  Microsoft  Dynamics,  Microsoft  SharePoint  and  Salesforce,  along  with  over  60  built-in technology adapters, facilitates use in a broad range of integration scenarios, meeting the needs of a wide range of potential customers and increasing return on investment. In November  2013,  we  acquired  the  enterprise  division  of  Allstates  Technical  Services,  LLC,  a  U.S.-based  full-service  provider  of  consulting and outsourcing solutions for IT, Engineering and Telecom personnel from KBR, Inc. (NYSE: KBR). This division, now known as Allstates Consulting Services LLC, brings a strong reputation and an experienced growth-focused management team serving some of the world’s leading telecom and technology companies. The acquisition of the enterprise division of Allstates Technical Services, LLC broadens our existing U.S. footprint and adds leading Fortune 500 companies to our customer base. We believe that this acquisition will become an important contributor to our future growth. On  March  5,  2014,  we  completed  a  follow-on  public  offering  of  6,900,000  of  our  ordinary  shares  including  900,000  shares  sold  pursuant  to  the  underwriters’ exercise of their over-allotment option, at a price to the public of $8.50 per share. In July  2014,  we  released  Magic  xpa  Application  Platform  2.5  with  new  features  and  enhancements  to  allow  for  fast  and  easy  enterprise  mobility application creation  and  improved  user  experience  along  with  the  brand-new  Magic  Mobile  Accelerator  Framework,  which  includes  a  set  of  pre-built,  reusable  and customizable components for a wide variety of popular mobile application features, including user interface and display, navigation, graphs and charting, location services,  synchronization,  and  device  and  application  auditing.  Designed  to  work  together  under  the  same  framework,  accelerator  components  enable  Magic developers to create attractive, functional mobile applications, faster and with less effort than before. In October  2014,  we  acquired  100%  of  Formula  Telecom  Solutions  Ltd.,  or  FTS,  an  Israeli  based  software  vendor.  FTS  specializes  in  the  development,  sale, service  and  support  of  business  support  systems,  or  BSS,  including  convergent  charging,  billing,  customer  management,  policy  control  and  payment  software solutions  for  the  telecommunications,  content,  Machine  to  Machine/Internet  of  Things  or  M2M/IoT,  payment  and  other  industries.  FTS  has  a  track  record  of proven experience and successful implementation of many projects in Western and Eastern Europe, Asia and Africa. In December 2014, we released version 4.1 of our Magic xpi Integration Platform, incorporating feedback from the field to bring our customers additional value in terms of redundancy, reliability, stability, performance, and monitoring. For example, users can now define an alternate host for the server to work with if the main host is unavailable or if the startup procedure on the main host fails. We also added a new mechanism to rebalance the Space partitions so that the primary partition and its backup will not run on the same machine when they are deployed on a clustered environment. 18                      Our new web-based  monitoring  capabilities  enable  24/7  monitoring  from  any  location,  providing  our  customers  with  accurate  information  about  the  status  and health of their projects through intuitive and easy to interpret graphs and dashboards. Information is available for whole projects or for different levels within the projects and filters allow users to further refine the display. The information provided by the Magic Monitor helps users to see where they can make modifications to improve project performance and alerts them to potential problems when they arise. Users can also make adjustments to the servers directly from the Monitor, without having to go back to the Magic xpi Studio to reconfigure their project. In addition, we released/updated the following connectors: • • • • • Dynamics CRM 2013 Dynamics CRM 2015 Dynamics AX connector SugarCRM upgrade to API V10 Google calendar – API upgrade In April 2015, AppBuilder launched a next-generation HTML5 development tool. AppBuilderHTML5 enables AppBuilder’s enterprise customers to easily turn their large-scale client/server business applications into fully functional browser-based apps. In April 2015, we acquired a 70% interest in Comblack IT Ltd., with an option to increase our interest to 100%. Comblack IT Ltd. is an Israeli-based company that specializes in software professional and outsourcing management services for mainframes and complex large-scale environments.  In  May  2015,  we  released  Magic  xpa  3.0,  an  improved  version  of  our  application  platform  including  high  performance  In-Memory  Data  Grid  architecture,  an enhanced Visual Studio-based development environment, powerful new mobile development capabilities and support for Big Data and Fast Data by enabling users to stream application data to an in-memory space. In June, 2015 we acquired a 70% interest in Infinigy Solutions LLC, a US-based services company focused on expanding the development and implementation of technical  solutions  throughout  the  telecommunications  industry  with  offices  over  the  US,  providing  nationwide  coverage  and  support  for wireless engineering, deployment services, surveying, environmental service and project management. In July 2015, Magic  was recognized as “Salesforce Ecosystem Champion of the Year for France” for the Magic xpi Integration Platform with its  pre-built and certified  Salesforce  adapter.  In  giving  this  award,  Salesforce  said  their  “growth  is  possible  through  the  commitment  to  exceptional  solutions  and  customer satisfaction provided by Salesforce partners like Magic Software.” Also in July 2015, our Comm-IT Group’s Valinor subsidiary was recognized as the 2015 Microsoft Country Partner of the Year for Israel. The Microsoft Country Partner of the Year Awards honor partners at the country level that have demonstrated business excellence in delivering Microsoft solutions to multiple customers over the past year. This award recognizes Valinor as succeeding in effective engagement with its local Microsoft office while showcasing innovation and business impact, driving customer satisfaction, and winning new customers. In March 2016, we released Magic xpa version 3.1 the latest version of our Magic xpa Application Platform, incorporating feedback from the field to bring our customers additional value in terms of simplifying app modernization, accelerating enterprise mobile app development and maximizing end user adoption, This latest  release  includes  end  user  customization  capabilities,  an  enhanced  user  interface,  or  UI,  and  a  new  Upgrade  Manager.  With  enterprise  apps  increasingly critical to companies’ digital transformation success, Magic xpa’s powerful and highly productive environment can provide an important competitive edge. With its  advanced  personalization  capabilities,  improved  usability  and  a  new  automated  Upgrade  Manager,  Magic  xpa  3.1  makes  it  easier  than  ever  for  our  large customer base to modernize and extend capabilities of their existing apps with less effort and risk. 19                             Our capital expenditures for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015 were approximately $0.5, $1.0 and $1.1 million, respectively. These expenditures were principally for network equipment and computer hardware, as well as for furniture, office equipment and leasehold improvements. B. BUSINESS OVERVIEW Industry Overview The  global  enterprise  information  technology  market  is  expected  to  exceed  $3.54  trillion  in  2016  (Gartner,  Forecast:  IT  Spending,  Worldwide,  4Q15  Update, December 2015). The market consists of five primary components, including telecommunication services, IT services, devices, software and data center systems. The IT services segment represented $912 billion (26%) of the overall IT spending in 2015, and 26.5% of the total expected market opportunity in 2016). The software segment represented $310 billion (8.8%) of the overall IT spending in 2015, and 9.2% of the total expected market opportunity in 2016 Gartner, Inc., or Gartner, a research and advisory firm providing information technology related insight, reported that modernization and digital transformation projects are behind growth in enterprise application software market (Gartner Forecast Analysis: Enterprise Application Software, Worldwide, 2Q15 Update). In recent years, the number of available enterprise applications has grown significantly which has led information system complexity within many organizations to a level that has obstructed business progress and evolution, reduced business agility and led to significantly higher costs. We believe this complexity will continue to increase in the future. Although it is not unusual for organizations to operate multiple applications, systems and platforms that were created utilizing disparate programming  languages,  the complexity  of these  environments  typically  reduces  an  organization’s  operating  flexibility,  hinders  decision-making  processes  and leads to costly inefficiencies and redundancies. When organizations seek to swiftly change, update and upgrade IT assets to support new business processes or to cope with changes in business and regulatory environments, they often find that the introduction and integration of new or upgraded business applications is more complex than expected, requires significant implementation resources, takes a long time to implement and is costly. The proliferation of smartphones and mobile platforms  necessitates  device-independent  and  future-proof  business  solutions  for  fast,  simple,  and  cost-effective  mobile  deployment.  In  addition,  new  cloud computing technologies present enterprises with an opportunity to realize greater agility and meaningful cost savings to businesses, creating a growing need for further changes to enterprises’ IT applications and systems. The enterprise application development software market consists of several application development sub-segments and includes large dominant players such as IBM, Microsoft,  HP, CA Technologies  and  Compuware as  well as  a  large  number  of highly  specialized  vendors, with  focused  capabilities  for specific vertical markets. While application development for traditional platforms is a well-established and mature market which is expected to grow globally from $8.7 billion in 2015  to  $9.7  billion  in  2019  (Gartner,  Enterprise  Software  Markets,  Worldwide,  2012  –  2019,  4Q15  Update,  December  2015),  emerging  mobile  applications, systems  and  devices  are  transforming  the  application  development  space  rapidly.  According  to  Strategy  Analytics:  the  mobile  enterprise  business  applications market  will top $40.5 billion  in 2015 and grow to $63.0 billion by 2020 (Strategy  Analytics:  The State of the Mobile  Enterprise  Business Application  Market, October 2015). By 2018, it is expected that more than half of all business-to-employee (B2E) mobile apps will be created by enterprise business analysts using codeless tools, such as those offered by us (Gartner: Market Guide for Rapid Mobile App Development Tools, Nov. 2014). According to Gartner, (The Enterprise App explosion: Scaling One to 100 Mobile Apps, May 2015) the best practices for organizations to successfully overcome app development challenges include using rapid mobile app development tools (RMAD). The IT services  segment of the market  is comprised  of a broad array  of specific  segments  such as infrastructure  design and delivery,  application  development, technology consulting planning and implementation services, support services and supplemental outsourcing services. In addition, IT professional services include quality assurance, product engineering services and process consulting. The IT services segment is also undergoing a profound transition, with some key trends that have accelerated recently. Growing demand for mobile and cloud-based applications as well as Big Data solutions also entails more complex IT development and integration projects which management and implementation require a higher level of expertise, In addition, the typical software-based projects of IT consulting have  been  gradually  shifting  towards  software  and  technology-driven  solutions  that  can  be  embedded  into  clients’  systems,  providing  ongoing  engagement services.  This  transition  has  been  accentuated  by an  underlying  change  in  IT  services  sourcing  processes:  the  need for a faster  go-to-market  process as well as constrained resources in IT departments is resulting in greater influence by specific business units on the purchasing decision as opposed to the traditional sourcing process. The traditional outsourcing business model of capacity on demand is also transitioning towards a model of capability on demand. Information technology service buyers are increasingly looking at outcome-driven managed services with a tighter integration between software, service and infrastructure. 20                        We have identified the following trends that are relevant to the markets we operate in: · Increasingly complex business integration :  In  recent  years,  enterprises  operate  multiple  applications  and  platforms,  using  various  programming languages, resulting in complex enterprise information systems. Such systems and the ability to swiftly change, update, and upgrade them to support new business  processes  are  crucial  to  the  enterprise’s  ability  to  cope  with  changes  in  the  business,  economic  and  regulatory  environment.  However,  the introduction  and  integration  of  new  business  applications  is  complex,  requires  significant  time  and  human  resources  and  entails  significant  and  often unpredicted costs. Therefore, enterprises are in need of solutions that will facilitate the rapid and seamless deployment of business applications. · Reusing IT assets/enterprise applications : In an increasingly dynamic technology, business and economic environment, organizations face mounting pressure  to  continue  to  leverage  their  large  IT  investments  in  enterprise  applications,  such  as  ERP  and  CRM,  while  increasing  their  ability  to  change business processes and support new ones. Tools to support lightweight yet rapid, iterative and modular development methodologies, reusable architectures and application life-cycle management are primary drivers for spending on application development worldwide. · Enterprise mobility : With the proliferation of smartphones and mobile platforms that support enterprise mobility, enterprise users now expect instant access to real-time information, a rich user experience, seamless integration with various enterprise systems and support to multiple mobile devices. As such, enterprises need to be able to develop device-independent and robust business solutions for fast and cost-effective mobile deployment. · Cloud, Platform-as-a-Service and Software-as-a-Service : Cloud, Platform-as-a-Service (PaaS) and Software-as-a-Service (SaaS) are each becoming a well-established phenomenon in some areas of enterprise IT. Cloud-hosted applications continue to grow as alternatives to internally managed systems as they deliver greater agility and meaningful cost savings to businesses. In addition, fast time-to-deployment, low cost-of-entry, and adoption of pay-as- you-go models drive growing adoption of SaaS applications.  In turn, SaaS applications  enable  the rapid  construction,  deployment  and management  of some custom-built applications accessed as a service in the cloud. With more SaaS deployments, the need for integration tools that bridge the cloud apps with on-premise application increases. · · · Big Data: The amount of digital information that is being generated by enterprises each year, across a number of diverse data sources and formats, is growing rapidly. Enterprises are required to retain, process and analyze data to attain meaningful insights and gain competitive advantages, and therefore require versatile and flexible tools in order to quickly and reliably process these increasingly large amounts of data. IT Consulting: The typical software-based projects of IT consulting have been gradually shifting towards software and technology-driven solutions that can be embedded into clients’ systems, providing ongoing engagement services. Sourcing processes: The need for a faster go-to-market process as well as constrained resources in IT departments is resulting in greater influence by specific business units on the purchasing decision as opposed to the traditional sourcing process. The traditional outsourcing business model of capacity on demand is also transitioning towards a model of capability on demand. Information technology service buyers are increasingly looking at outcome- driven managed services with a tighter integration between software, service and infrastructure. 21                       Business Overview We  are  a  global  provider  of  proprietary  application  development  and  business  process  integration  platforms,  comprehensive  packaged  software  solutions  for specific vertical markets, and related professional services for these products, as well as a vendor of IT outsourcing software services. We report our results on the basis of two reportable business segments: software solutions (which include proprietary and non-proprietary software technology and complementary services) and IT professional services. Our  software  solutions  are  used  by  customers  to  develop,  deploy  and  integrate  on-premise,  mobile  and  cloud-based  business  applications  quickly  and  cost effectively. In addition, our technology enables enterprises to accelerate the process of delivering business solutions that meet current and future needs and allow customers to dramatically improve their business performance and return on investment. We also provide selected verticals with a complete software solution. In the aggregate,  we have approximately  1,200 employees  and operate  through a network of over  3,000 independent  software vendors  and hundreds  of system integrators, distributors, resellers, and consulting and OEM partners. Thousands of enterprises in approximately 50 countries use our products and services. Software Platforms o Magic xpa Application Platform - a proprietary application platform for developing and deploying business applications. o AppBuilder Application Platform - a proprietary application platform for building, deploying, and maintaining high-end, mainframe-grade business applications. o Magic xpi Integration Platform - a proprietary platform for application integration Vertical Software Packages o Leap™ – offered by our FTS subsidiary, is a proprietary comprehensive core software solution for BSS, including convergent charging, billing, customer  management,  policy  control  and  payment  software  solutions  for  the  telecommunications,  content,  Machine  to  Machine/Internet  of Things or M2M/IoT, payment and other industries. o Hermes Solution – offered by our Hermes Logistics Technologies Ltd. subsidiary, is a proprietary comprehensive core software solution for both hubs  and  traditional  air  cargo  ground  handling  operations  from  physical  handling  and  cargo  documentation  through  customs,  seamless  EDI communications, dangerous goods, special handling, track and trace, security to billing. o HR Pulse – Offered by our Pilat NAI, Inc. and Pilat Europe Ltd. subsidiaries, is a proprietary SaaS tool that enables the creation of customizable HCM solutions quickly and affordably. Designed to enable users to complete tasks in the fewest key strokes, Pulse also provides the ability to link legacy systems into unified reporting portals.  o MBS  Solution  –  offered  by  our  Complete  Business  Solutions  Ltd.  subsidiary,  is  a  proprietary  comprehensive  core  system  for  managing  TV broadcast channels. Our IT services subsidiaries are: Coretech Consulting Group LLC Fusion Solutions LLC · · · Xsell Resources Inc · Allstates Consulting Services LLC · · · CommIT Group Comblack Ltd Infinigy Solutions LLC 22                     Our IT services offerings include a broad portfolio of professional services in the areas of infrastructure design and delivery, application development, technology consulting planning and implementation services, support services and supplemental outsourcing services. Software Solutions Our  software  solutions  enable  enterprises  to  accelerate  the  planning,  development,  deployment  and  integration  of  on-premise,  mobile  and  cloud  business applications that can be rapidly customized to meet current and future needs. Our software solutions and professional services empower customers to dramatically improve  their  business  performance  and  return  on  investment  by  enabling  the  cost-effective  and  rapid  delivery,  integration  and  mobilization  of  business applications, systems and databases. Our technology and solutions are especially in demand when time-to-market considerations are critical, budgets are tight, and integration is required with multiple platforms or applications, databases or existing systems and business processes, as well as for RIA and SaaS applications. Our technology  also provides  the option  to  deploy our  software  capabilities  in  the cloud,  hosted in  a  web services  cloud computing  environment.  We  believe  these capabilities  provide  organizations  with  a  faster  deployment  path  and  lower  total  cost  of  ownership.  Our  technology  also  allows  developers  to  stage  multiple applications before going live in production. Development communities are facing high complexity, cost and extended pay-back periods in order to deliver cloud, RIAs, mobile and SaaS applications. Magic xpa, AppBuilder and Magic xpi provide MSPs with the ability to rapidly build integrated applications in a more productive manner, deploy them in multiple modes and architectures as needed, lower IT maintenance costs and speed time-to-market. Our solutions are comprehensive and industry proven. These technologies can be  applied  to  the  entire  software  development  market,  from  the  implementation  of  micro-vertical  solutions,  through  tactical  application  renovation  and  process automation solutions, to enterprise spanning SOA migrations and composite applications  initiatives.  Unlike most competing platforms, we offer a coherent and unified  toolset  based  on  the  same  proven  metadata  driven  and  rules-based  declarative  technology.  Metadata  platforms  consist  of  pre-compiled  and  pre-written technical  and  administrative  functions,  which  are  essentially  ready-made  business  application  coding  that  enables  developers  to  bypass  the  intensive  technical code-writing  stage  of  application  development  and  integration,  concentrate  on  building  the  correct  logic  for  their  apps  and  move  quickly  and  efficiently  to deployment.  Through  the  use  of  metadata-driven  platforms  such  as  Magic  xpa,  AppBuilder  and  Magic  xpi,  software  vendors  and  enterprise  customers  can experience unprecedented cost savings through fast and easy implementation and reduced project risk.  Our software solutions include application platforms for developing and deploying specialized and high-end large-scale business applications and an integration platform that allows the integration and interoperability of diverse solutions, applications and systems in a quick and efficient manner. These solutions enable our customers to improve their business performance and return on investment by supporting the affordable and rapid delivery and integration of business applications, systems and databases. Using our software solutions, enterprises  and  independent  software  vendors,  or ISVs, can  accelerate  time-to-market  by rapidly  building integrated solutions, deploying them in multiple environments while leveraging existing IT resources. In addition, our solutions are scalable and platform-agnostic, enabling our  customers  to  build  solutions  by  specifying  their  business  logic  requirements  in  a  commonly  used  language  rather  than  in  computer  code,  and  to benefit  from  seamless  platform  upgrades  and  cross-platform  functionality  without  the  need  to  re-write  applications.  Our  technology  also  enables  future  proof protection and supports current market trends such as the development of mobile applications that can be deployed on a variety of smartphones and tablets, and cloud environments. In addition, we also offer a variety of vertical-targeted products that are focused on the needs and requirements of specific growing markets. Certain of these products were developed utilizing our application development platform. We  sell  our  solutions  globally  through  our  own  direct  sales  representatives  and  offices  and  through  a  broad  sales  distribution  network,  including  independent country distributors, independent service vendors that use our technology to develop and sell solutions to their customers, and system integrators. We also offer software  maintenance,  support,  training,  and  consulting  services  in  connection  with  our  products  and  vertical  software  solutions,  thus  aiding  the  successful implementation of projects and assuring successful operation of the platforms once installed. We sell our integration solutions to customers using specific popular software applications, such as SAP, Salesforce.com, IBM i (AS/400), Oracle JD Edwards, Microsoft SharePoint, Microsoft Dynamics, SugarCRM or other eco- systems. As such, we enjoy a well-diversified client base across geographies and industries including oil & gas companies, telecommunications groups, financial institutions, industrial companies, public institutions and international agencies. 23                   The underlying principles and purpose of our technology are to provide: · · · Simplicity – the use of code-free development tools instead of hard coding and multiple programming languages; Business focus – the use of pre-compiled business logic and components eliminates repetitive, low level technical and coding tasks; Comprehensiveness – the use of a comprehensive development and deployment platform offers a full end-to-end development, deployment and integration capability; · Automation of mundane tasks - to accelerate development and maintenance and reduce risk; and · Interoperability - to support business logic across multiple hardware and software platforms, operating systems and geographies. We  offer  two  complementary  application  platforms  that  address  the  wide  spectrum  of  composite  applications,  Magic  xpa  and  AppBuilder.  Our  Magic  xpi integration platform delivers fast and simple integration and orchestration of business processes and applications. We had 49 new Magic xpi direct customers in 2015. We also have an increasing number of customers that use our Magic xpa and Magic xpi platforms together to develop and deploy mobile apps quickly and easily. Some our customers we announced in 2015 include: · iCargo Alliance, a global freight provider, deployed an EDI solution powered by Magic’s Integration  Platform. The EDI solution from Magic partner, JAG Software, enables iCargo to increase operational efficiency and improve customer service. · Morgan Advanced Materials, a world leader in innovative material solutions, migrated from Oracle JD Edwards World to Oracle EnterpriseOne using Magic  Software's  integration  platform.  Magic  xpi  enabled  them  to  minimize  risk  and  expenses  while  migrating  ERP  systems  in  nine  sites  across  five countries. · Acuity, a leading Dutch ICT service provider and IBM and SugarCRM partner, selected Magic xpi Integration Platform as the foundation of their core integration offering. · AA Shipping LTD and its Royal Cargo tax division deployed a customized ERP system based on the  Magic xpa Application Platform. Developed by Magic  partner,  Titan  Systems,  the  customized  system  manages  the  group’s  entire  freight  forwarding  activities  from  booking  through  customs  to operations and finance, including customs clearance and taxes imposed by the government at the Israeli ports of Haifa, Ashdod, Tel Aviv and Ben Gurion International Airport. · · The Hebrew University of Jerusalem (HUJI) used the Magic xpa Application Platform to create smart phone apps to provide its approximately 24,000 students  with  mobile  access  to  their  personal  academic  and  administrative  information.  Students  can  now  access  personal  information  about  grades, tuition, phone calendar, and academic and student services departments via their Android and iOS devices Fukushima Bank deployed an iPad sales force automation (SFA) solution powered by the Magic xpa Application Platform. Developed by Magic partner, CCU Co., Ltd, the iPad solution has increased the bank’s sales force productivity by 30-40%. Partnerships and Alliances: We continue to build on our existing strategic partnerships that include Oracle, JD Edwards, SAP, Salesforce.com, IBM, SugarCRM and Microsoft to enhance our mobile and integration offerings. 24                             In October  2012, we joined  the  Samsung  Enterprise  Alliance  Program  as  a  Silver  Partner.  The  Samsung  Enterprise  Alliance  Program  is  an  enterprise  mobility ecosystem targeted to leading independent software vendors and system integrators providing differentiated and unique solutions that enhance Samsung’s offerings to its enterprise customers. By joining forces with this world-leading smartphone and tablet vendor, our direct local sales representatives have access to Samsung’s global and local sales, marketing, and technical expertise, positioning us well to penetrate the large and fast-growing enterprise mobility market. In  July  2013,  we  also  established  a  partnership  with  Soti,  a  leading  provider  of  MDM  solutions  to  distribute  their  products  as  part  of  our  Enterprise  Mobility Solution. In September 2013, we initiated a technology partnership with GigaSpaces Technologies, a pioneer provider of In-Memory Computing technology for deployment, management  and  scaling  of  mission-critical  applications.  By  combining  our  technologies,  we  assist  our  customers  in  becoming  cloud-ready  and  enjoying  the benefits  of  high  performance,  scalability  and  availability  that  can  be  achieved  with  in-memory  computing  technology,  all  with  a  seamless  migration  effort  and virtually no learning curve. Since the announcement, we have implemented IMDG architecture in our Magic xpi Integration Platform. In  October  2013,  we  partnered  with  Sugar  CRM,  a  growing  cloud  and  on-premise  CRM  ecosystem  and  Sage,  a  popular  provider  of  ERP  and  other  business systems to small and medium business, enabling us to provide pre-built connectors for quick and reliable integration with these applications. We continue to update and strengthen  our relationships  with these major  IT partners  by attending  partner  events and by updating and certifying  our Magic xpi adapter for each specific ecosystem. Magic is an Oracle Platinum Partner, holds Oracle Validated Integration status, is a SAP Channel Gold Partner, holds SAP Certified Integration status, and is IBM Server  Proven,  among  others.  We  appear  on  the  Salesforce  AppExchange  and  are  a  featured  partner  on  SugarCRM’s  Sugar  Exchange,  marketplaces  for  apps provided by partners.  During  2015,  Magic  was recognized as “Salesforce Ecosystem Champion of the Year for France” for the Magic xpi Integration Platform with its  pre-built and certified  Salesforce  adapter.  In  giving  this  award,  Salesforce  said  their  “growth  is  possible  through  the  commitment  to  exceptional  solutions  and  customer satisfaction provided by Salesforce partners like Magic Software.” Our Valinor subsidiary was recognized as the 2015 Microsoft Country Partner of the Year for Israel. The Microsoft Country Partner of the Year Awards honor partners  at the country level that have demonstrated business excellence  in delivering Microsoft  solutions to multiple customers  over the past year.  This award recognizes  Valinor  as  succeeding  in  effective  engagement  with  its  local  Microsoft  office  while  showcasing  innovation  and  business  impact,  driving  customer satisfaction, and winning new customers. Magic xpa Application Platform Magic  xpa  Application  Platform,  our  metadata  driven  application  platform,  provides  a  simple,  code-free  and  cost-effective  development  and  deployment environment that lets organizations and MSPs quickly create user-friendly, enterprise-grade, multi-channel mobile and desktop business app that employ the latest advanced functionalities and technologies. The Magic xpa Application Platform, formerly named uniPaaS, was first released in 2008 and is an evolution of our original  eDeveloper  product,  a  graphical,  rules-based  and  event-driven  framework  that  offered  a  pre-compiled  engine  for  database  business  tasks  and  a  wide variety of generic runtime services and functions which was released in 2001. We have continually enhanced our xpa application platform to respond to major market trends such as the growing demand for cloud-based offerings including RIAs, mobile applications and SaaS. Accordingly, we have added new functionalities and extensions to our application platform, with the objective of enabling the development of RIAs, SaaS, mobile and cloud enabled applications. SaaS is a relatively new business and technical model for delivering software applications, similar to a phone or cable TV model, in which the software applications are installed and hosted in dedicated data centers and users subscribe to these centers and use the applications over an internet connection.  This  model  requires  the  ability  to  deliver  RIAs. Magic  xpa  is  a  comprehensive  RIA  platform.  It  uses  a  single development  paradigm  that  handles  all  ends  of  the  application  development  and  deployment  process  including  client  and  server  partitioning  and  the  inter- communicating layers. 25                         Magic xpa offers customers the power to choose how they deploy their applications, whether full client or web; on-premise or on-demand; in the cloud or behind the  corporate  firewall;  software  or  mobile  or  SaaS;  global  or  local.  Our  Magic  xpa  Application  Platform  complies  with  event  driven  and  service  oriented architectural  principles.  By  offering  technology  transparency,  this  product  allows  customers  to  focus  on  their  business  requirements  rather  than  technological means.  The  Magic  xpa  single  development  paradigm  significantly  reduces  the  time  and  costs  associated  with  the  development  and  deployment  of  cloud-based applications, including RIAs, mobile and SaaS. In addition, application owners can leverage their initial investment when moving from full client mode to cloud mode, and modify these choices as the situation requires. Enterprises can use cloud-based Magic xpa applications in a SaaS model and still maintain their databases in the privacy of their own data centers. It also supports most hardware and operating system environments such as Windows, Unix, Linux and AS/400, as well as multiple databases and is interoperable with .NET and Java technologies. Magic xpa can be applied to the full range of software development, from the implementation of micro-vertical solutions, through tactical application renovation and  process  automation  solutions,  to  enterprise  spanning  SOA  migrations  and  composite  applications  initiatives.  Unlike  most  competing  platforms,  we offer  a coherent and unified toolset based on the same proven metadata driven and rules based declarative technology, resulting in increased cost savings through fast and easy implementation and reduced project risk. In  June  2012,  we  released  additional  clients  for  iOS  and  Android  platforms.  Our  mobile  offering  successfully  addresses  even  the  most  complex  work  flow scenarios, such  as  deployment  of  multiple  core  enterprise  applications  across  multiple  back-end  systems,  and  targets  the  a  wide  range  of  smartphones,  without compromising functionality or security. This versatile solution enables smartphone users not only to access a vast array of mobile applications, but also to perform many business tasks, such as securely accessing ERP, CRM, or human resource systems, in real-time and from any location, with the user-friendly experience of their mobile phone. In October 2013, we released an upgrade to our mobile offering that includes complete off-line capabilities such as disconnected operation, offline SQL database support, offline file storage and unlimited sync scenario support. This new offering enables customers dealing with mobile solutions in rural areas, underground facilities or areas without network coverage to continue use their mobile solutions, without disruption. During October 2013, we also announced the release of our End-to-End Enterprise Mobility Solution that packages Magic xpa, Magic xpi, MDM tools (from SOTI under a white label distribution agreement), and mobility related professional services to provide customers with a holistic solution to address all critical enterprise mobility requirements. Our Magic xpa Application Platform was acknowledged in Gartner’s 2013 Magic Quadrant for On-Premise Application Platform as “gaining in popularity versus Java as enterprises seek to exploit new technologies to improve developer productivity.” Magic’s  Enterprise  Mobility  Solution  received  the  2013 Shining  Star  Award  for  Enterprise  Application  Development  from  Mobile  Village  and  also  received Developer Week’s 2014 Top Innovator Award for Mobile Development. In 2014, Magic was listed as a Honorable Mention in Gartner’s Magic Quadrant for On-Premises Application Integration Suites. Our Magic  End-to-End  Enterprise  Mobility  Solution  won  both  DeveloperWeek’s  2014  Top  Innovator  Award  and  a  2014  Mobile  Village  Superstar  Award  for mobile development. Gartner researched  and  conducted  a  survey  in  Japan  regarding  the  usage  of  Automatic  Program  Generation  Tool  in  the  Japanese  market  (December  2014) and concluded that the most selected tool being used is dbMagic (aka Magic xpa). According to a “Market Research for Next Generation Extra-Rapid Development Tools 2016,” released by MIC Research Institute Ltd., Magic xpa achieved top sales share in the Japanese market (47%) for the “Design-Execute Engine Type Development Tool.” 26                           In  May  2015,  we  released  Magic  xpa  3.0,  an  improved  version  of  our  application  platform  including  high  performance  In-Memory  Data  Grid  architecture,  an enhanced Visual Studio-based development environment, powerful new mobile development capabilities and support for Big Data and Fast Data by enabling users to stream application data to an in-memory space. During 2015, Magic was listed in five (5) of Gartner’s Hype Cycle Reports, showing Magic as an innovator and up-to-date vendor employing the latest leading technologies. Hype Cycle for In-Memory Computing Technology, Hype Cycle for Application Infrastructure, Hype Cycle for Web-Scale IT, Hype Cycle for ICT in Russia and Hype Cycle for Application Architecture 2015. In March 2016, we released Magic xpa version 3.1 the latest version of our Magic xpa Application Platform, incorporating feedback from the field to bring our customers a lot of additional value in terms of simplifying app modernization, accelerating enterprise mobile app development and maximizing end user adoption, This  latest  release  includes  end  user  customization  capabilities,  an  enhanced  UI,  and  a  new  Upgrade  Manager.  With  enterprise  apps  increasingly  critical  to companies’  digital  transformation  success,  Magic  xpa’s  powerful  and  highly  productive  environment  can  provide  an  important  competitive  edge.  With  its advanced personalization capabilities, improved usability and a new automated Upgrade Manager, Magic xpa 3.1 makes it easier than ever for our large customer base to modernize and extend capabilities of their existing apps with less effort and risk. Enhancements in the Magic xpa 3.1 release include: · New  customization  capabilities  allow  end  users  to  modify  screens  (e.g.  rename,  move  and  delete  fields,  change  colors  and  fonts)  according  to personal/group preferences without coding or developer assistance. Available for RIA and Client/Server apps. · UI improvements enable the faster development of attractive and easy to use mobile and cross-platform apps. · New WCF (Windows Communication Foundation) consumption capabilities simplify development of service-oriented applications. · Feature enhancements, such as swipe refresh support and improvements to the action bar menu, provide an improved mobile user experience. · New Upgrade Manager utility instantly converts applications from any previous Magic version, facilitating smooth and fast upgrades. AppBuilder Application Platform AppBuilder,  a  platform  we  acquired  in  December  2011,  is  a  development  environment  used  for  managing,  maintaining  and  reusing  complicated  applications needed by large businesses. It provides the infrastructure for enterprises worldwide, across several industries, with applications running millions of transactions daily  on  legacy  systems.  Enterprises  using  AppBuilder  can  build,  deploy  and  maintain  large-scale  custom-built  business  applications  for  years  without  being dependent on any particular technology. The AppBuilder deployment environments include IBM mainframe, Unix, Linux and Windows. AppBuilder is intended to increase productivity and agility in the creation and deployment of enterprise class computing. AppBuilder follows the 4GL development paradigm to help enterprises focus on the business needs and definition and overlook technical hurdles. AppBuilder developers define the business roles and prior to deployment the code is generated from the development environment to the required run time environment. Several large MSPs have utilized AppBuilder to build state of the art applications that are deployed through many large customers. AppBuilder implements a model driven architecture approach to application development. It provides the ability to design an application at the business modeling level and generate forward to an application. AppBuilder has a platform-independent, business-rules language that enables generation to multiple platforms. It is possible to generate the client part of an application as Java and the server part as COBOL. As businesses change, the server part can be generated as Java without changing the application logic. Only a simple configuration option needs to be changed. 27                                 AppBuilder  contains  everything  a  development  environment  needs  to  create  any  type  of  simple  or  complex  business  application  with  platform-independent functionality, including: · System administration security controls for scope and permissions; · Migration, testing, and deployment functions; · Architecture-independent development; · An integrated toolset for designing, developing, and deploying applications; · Object-based components managed from host, server, or client repositories; · Support for Java/J2EE, COBOL, C#, and C programming languages; · An efficient, cross-platform code generation facility; · Ready-to-use business logic and libraries; · A remote prepare facility for mainframe development; · Multiple language user interface support; and · DBCS support. Magic xpi Integration Platform Our  Magic  xpi  integration  platform  (formerly  branded  iBOLT)  is  a  graphical,  wizard-based  code-free  solution  delivering  fast  and  simple  integration  and orchestration of  business  processes  and  applications.  Magic  xpi  allows  businesses  to  more  easily  view,  access,  and  leverage  their  mission-critical  information, delivering true enterprise application integration, or EAI, business process management, or BPM, and SOA infrastructure. Increasing the usability and life span of existing legacy and other IT systems, Magic xpi allows fast EAI, development and customization of diverse applications, systems and databases, assuring rapid return on invested capital and time-to-market, increased profitability and customer satisfaction. Magic  xpi  allows  the  integration  and  interoperability  of  diverse  solutions,  including  legacy  applications,  in  a  quick  and  efficient  manner.  In  January  2010, we released  Magic  xpi  3.2  and  since  then  we  have  continued  to  develop  the  Magic  xpi  channel.  We  entered  into  agreements  with  additional  system  integrators, consultancies  and  service  providers,  who  acquired  Magic  xpi  skills  and  offer  Magic  xpi  licenses  and  related  services  to  their  customers.  We  also  offer  special editions of Magic xpi targeted at specific enterprise application vendor ecosystems, such as SAP, Oracle JD Edwards, Microsoft Sharepoint and Salesforce.com. These special editions contain specific features and pricing tailored for these market sectors. In January 2013, our Magic xpi Integration Platform received the CIO Choice 2013 Honor and Recognition Title for Enterprise Application Integration Software. The highly competitive CIO Choice program recognizes worldwide vendors that use innovative technology to deliver competitive advantages and enable business growth. In April 2013, we released Magic xpi 4.0, a significant major release that provides new capabilities in the areas of high availability, scalability and fault-tolerance for  enterprise  integration  solutions.  The  architecture  for  Magic  xpi  4.0  is  based  on  IMDG  technology,  enabling  very  high-availability  and  performance,  while preserving our easy-to-use and simplicity tradition and allowing existing integration projects to migrate seamlessly to the new release. 28                                           In December 2014, we released version 4.1 of our Magic xpi Integration Platform, incorporating feedback from the field to bring our customers a lot of additional value in terms of redundancy, reliability, stability, performance, and monitoring. For example, users can now define an alternate host for the server to work with if the main host is unavailable or if the startup procedure on the main host fails. We also added a new mechanism to rebalance the Space partitions so that the primary partition and its backup will not run on the same machine when they are deployed on a clustered environment. Our new web-based  monitoring  capabilities  enable  24/7  monitoring  from  any  location,  providing  our  customers  with  accurate  information  about  the  status  and health of their projects through intuitive and easy to interpret graphs and dashboards. Information is available for whole projects or for different levels within the projects and filters allow developers to further refine the display. The information provided by the Magic Monitor helps developers to see where they can make modifications to improve project performance, and alerts them to potential problems when they arise. developers can also make adjustments to the servers directly from the Monitor, without having to go back to the Magic xpi Studio to reconfigure the project. In addition, we released/updated the following connectors: • • • • • Dynamics CRM 2013 Dynamics CRM 2015 Dynamics AX connector SugarCRM upgrade to API V10 Google calendar – API upgrade Magic was awarded Frost & Sullivan’s 2014 Product Innovation Leadership Award for Magic xpi Integration Platform. In 2015, Magic xpi was awarded the Integrate 2015 award for Top Innovator for Integration Middleware. Vertical software solutions Leap™ Our  FTS  subsidiary  has  over  18  years  of  BSS  experience,  based  on  dozens  of  projects  delivered  to  customers  in  over  40  countries.  We  implement  revenue management and monetization solutions in mobile, wireline, broadband, MVNO/E, payments, e-commerce, M2M / Internet of Things, mobile money, cable, cloud and content markets under the brand name of Leap™. Our Leap™ solutions lower the total cost of ownership (TCO) for telecoms and content service providers. FTS works with  telecommunications,  content  and payment  service  providers  globally  to help  them  manage  complex  transactions  and  relationships  with greater flexibility and independence. Analyzing transactions from a business standpoint, FTS offers end-to-end and add-on telecom billing, charging, policy control and payments solutions to customers worldwide, and services both growing and major providers. FTS targets mid to lower level tier service providers, supporting their BSS needs with end-to-end, turnkey billing and other BSS projects. In addition, FTS offers upper-tiers of service providers with BSS and monetization solutions for specific needs, including policy control and charging solutions, M2M billing, billing for content services, MVNE/MVNO billing, mobile money software solutions, payment and mobile payment solutions and others. Our Leap™ offering is comprised of: Leap™ BCCF (Business  Control and Charging  Function)  – a proprietary packaged software solution which serves as the underlying foundation of our Leap™ products  and  solutions.  Leap  BCCF  enables  service  providers  to  handle  the  aspects  of  event  processing,  from  defining  the  system's  business  logic,  through importing events and formatting, to charging and executing business rules. With Leap BCCF, new services are deployed on the fly, and strategic business rules are formulated more easily, ensuring real-time responses to both service and customer-related events and providing a baseline for policy control. 29                             Leap™ Billing 6.2 – a convergent charging, billing and customer care solution that realizes substantial reductions in OPEX and CAPEX while increasing customer satisfaction and retention. Leap Billing software’s flexibility and ease of use enables the service providers’ billing platform to work more at the speed of marketing by offering new marketing plans or services in a rapid time-to-market. Leap™ Policy Control - Leap Policy Control is an integrated charging and policy control solution (a full PCC solution based on PCRF & online/offline charging). Compliant  with  the  3GPP’s  Diameter  policy  control  standard,  Leap  Policy  Control  provides  traffic  and subscriber  management  strategies.  Leap Policy Control gives operators the power to monitor usage in real time and, using fully configurable business rules, define how they manage network resources, applications, and subscribers – in real time – while generating revenue from personalized mobile applications, content and services. Leap Policy Control can be implemented as a stand-alone solution or as part of a larger BSS project implementation. FTS Express™ - FTS express™  is an  all-in-one  software  appliance  for  online  charging,  billing,  AAA, balance  management,  customer  care, policy control and interconnect, designed for entry-level operations of MVNOs, LTE, WiMAX, VoIP, ISP, broadband, IPTV and more. The following is a sample of the monetization solutions offered by FTS: End-to-end, turnkey billing and customer care solutions; Convergent, online charging and billing; Policy control and charging; · · · · MVNO/E billing; · Billing for content; · Interconnect billing; · M2M / IoT billing; · · Mobile money solutions; · · · · Broadband and multi-play billing; E-commerce and M-commerce solutions; Payments and mobile payments solutions; Smart revenue sharing and partner management solutions and Billing service bureau FTS’s  solutions  are  delivered  via  cloud,  on-premises  or  in  a  fully  managed-services  mode  and  are  backed  by  our  Israel  and  Bulgaria-based  experienced professional services support team. During 2015, FTS improved it position in Gartner’s Magic Quadrant for Integrated Revenue and Customer Management which assesses vendors on ‘Completeness of vision’ and ‘Ability to execute’. FTS’ position improved in the niche quadrant in both dimensions this year. To determine its positioning, Gartner evaluated FTS’ convergent billing, charging, policy control and partner management solutions for the telecom, IoT, MVNO, mobile money and payments industries. HR Pulse Now in its 10 th release, HR Pulse is a proprietary platform that creates and customizes software applications for HCM, with the goal to combine technology with effective processes, to facilitate the collection, analysis and interpretation of quality data about people, their jobs and their performance, to enhance HCM decision making, resulting in increased organizational efficiency and effectiveness. HR Pulse addresses four distinct functional areas with the ability to also work as one consolidated system: Performance and goal management: · · Development management; · · Talent management and succession planning; and Compensation and merit review. 30                   Our offering includes customizable HCM SaaS Solutions that provides a menu of templates that can be used to affordably and expeditiously create customized HCM solutions for companies.  The HR Pulse platform promotes the building and implementation of solutions that address broader business challenges as well. Such offerings include 360 degree feedback, employee surveys, leadership and management development, coaching and job evaluation. Hermes The Hermes  system  is  a  proprietary,  state-of-the-art,  packaged  software  solution  for  managing  air  cargo  ground  handling  stations,  or  GHA,  encompassing  all aspects of cargo handling, from physical handling and cargo documentation through customs, seamless EDI communications, dangerous goods, special handling, track and trace, security to billing. Over the last 10 years the Hermes system has been implemented in over 70 terminals globally on five continents, providing efficiency and accuracy in connection with the handling of more than 5 million tons of freight annually. Customers benefit through faster processing and more accurate billing, reporting and ultimately enhanced revenue.  Customers include independent ground handlers, airlines with a cargo arm or hubs belonging to one airline or those catering to a number of airlines transiting cargo to additional destinations. The Hermes solution is delivered on a licensed or fully hosted basis.  Our Value Proposition Our technology and solutions are especially in demand when budgets are tight and time-to-market considerations are critical. Our technology enables enterprises to accelerate the process of building and deploying business software applications that can be rapidly customized to meet current and future needs. Our development and integration products empower customers to dramatically improve their business performance and return on investment by enabling the affordable and rapid integration of diverse applications, systems and databases to streamline business processes from within one comprehensive framework. We address the critical business needs of companies so that they are able to quickly respond to changing market forces and demands. Robust business solutions are created, deployed and maintained with unrivaled productivity and time-to-market results. Strategy Our goal is to continue our profitable and cash generative growth within our software solutions and professional services markets. We plan to achieve this goal by focusing on the following principles: Expand sales to existing customers. We intend to capitalize on the opportunity to more effectively cross-sell solutions and services across our existing customer base. In addition to selling complementary software solutions to customers that already use our development application solutions or packaged software solutions, we  believe  our  strong  customer,  MSP  and  partner  relationships  and  execution  track  record  position  us  to  successfully  grow  our  revenues  by  delivering complementary development and integration tools from our product offering to our existing IT services customers and by delivering IT services to our existing application development customer base. Capitalize on opportunities created by new technological trends. We  believe  that  emerging  industry  trends  such  as  mobile  applications,  cloud  applications, SaaS and big data will require our enterprise customers and partners to continue and upgrade existing systems and to integrate their current infrastructure with new mobile and cloud applications or with new big data management solutions. We intend to market the capabilities of our software solutions and professional services offerings to customers that are currently impacted or will potentially be impacted by the increased complexity resulting from these trends. For instance, we intend to promote Magic xpa through Rich Internet Applications (RIAs). Grow our customer base through new offerings. We plan to grow our business by attracting new ISV enterprise customers with new technology offerings and new  professional  services  through  our  already  established  expertise  in  the  areas  of  mobile  technologies  and  projects,  cloud  applications,  SaaS  and  Big  Data solutions, and integration solutions. Due to our track record in these industry segments, we believe we are well positioned to develop and offer new application development  and integration  solutions  that  will  enable  us  to attract  new  customers.  In  addition,  we  believe  our  familiarity  with  these  verticals  will  allow  us  to differentiate our IT services offering and grow our market share in this vertical as well. 31               Provide new solutions to new ecosystems. We expect the same industry trends of mobile, cloud, SaaS and big data to lead to the creation of additional enterprise applications ecosystems. We intend to continue to develop new solutions that will allow us to form new partnerships, which in turn will grow our revenues. We also intend to focus on recruiting OEM partners that will incorporate our Magic xpi integration technology into their product offerings. Acquire complementary businesses. As  part  of  our  growth  strategy,  we  will  continue  to  seek  and  evaluate  opportunities  to  grow  through  acquisitions  of companies  with  complementary  software  solutions,  technologies  and  related  intellectual  property,  packaged  software  solutions,  augmenting  integration  and services capabilities, additional distribution channels or market share. We have a strict acquisition policy pursuant to which we only pursue acquisitions in cases we  identify  as  having  a  clear  business  opportunity  and  a  clear  path  to  revenue  growth.  In  addition,  we  only  pursue  acquisitions  which  we  believe  entail  low integration and operational risk as a result of our internal familiarity  with the target or the industry in which it operates, through our network of MSPs, system integrators, distributors, resellers, and consulting and OEM partners. We intend to balance any investments in such acquisitions with investments in our existing business and our policy of returning value to shareholders in the form of dividends. Product Development We place considerable emphasis on research and development in order to improve and expand the functionality of our technology and to develop new applications. We  believe  that  our  future  success  depends  upon  our  ability  to  maintain  our  technological  leadership,  to  enhance  our  existing  products  and  to  introduce  new commercially viable products addressing the needs of our customers on a timely basis. We also intend to support emerging technologies as they are introduced in the same way we have supported new technologies in the past. We will continue to devote a significant portion of our resources to research and development. We believe  that  internal  development  of  our  technology  is  the  most  effective  means  of  achieving  our  strategic  objective  of  providing  an  extensive,  integrated  and feature-rich development technology. During  2014,  we  continued  to  release  new  capabilities  and  features  for  Magic  xpa  2.x  and  maintenance  releases  for  Magic  xpi.  In  addition,  in  response  to significant market demand, in October 2013 we released our new off-line capabilities for the development and deployment of mobile enterprise applications that enables  our  customers  to  build  solutions  that  can  work  while  not  connected  to  the  internet,  and  continue  and  provide  the  same  level  of  interactivity  and functionality as when connected. Such off-line capabilities were identified as critical for successful deployment of mobile solutions in many business scenarios, including areas with limited network coverage and underground facilities. In  July  2014,  we  announced  the  next  version  of  our  multi-channel  application  development  platform,  Magic  xpa  2.5,  along  with  a  new  Mobile  Accelerator Framework, both designed to improve the user and developer experience for mobile business apps based on Magic technology. In May 2015, we released Magic xpa Application Platform 3.0, featuring improved mobile development capabilities and In-Memory Data Grid technology, enabling a more rapid creation of mobile and cross-platform business applications. In December 2014, we released version 4.1 of our Magic xpi Integration Platform, incorporating feedback from the field to bring our customers a lot of additional value in terms of redundancy, reliability, stability, performance, and monitoring. For example, users can now define an alternate host for the server to work with if the main host is unavailable or if the startup procedure on the main host fails. We also added a new mechanism to rebalance the Space partitions so that the primary partition and its backup will not run on the same machine when they are deployed on a clustered environment. Our new web-based  monitoring  capabilities  enable  24/7  monitoring  from  any  location,  providing  our  customers  with  accurate  information  about  the  status  and health of their projects through intuitive and easy to interpret graphs and dashboards. Information is available for whole projects or for different levels within the projects  and filters  allow customers  to further  refine  the display. The information  provided by the Magic Monitor helps customers  to see where they can make modifications to improve project performance, and alerts them to potential problems when they arise. Customers can also make adjustments to the servers directly from the Monitor, without having to go back to the Magic xpi Studio to reconfigure their project. 32                   In addition, we released/updated the following connectors: • • • • • Dynamics CRM 2013 Dynamics CRM 2015 Dynamics AX connector SugarCRM upgrade to API V10 Google calendar – API upgrade In May 2015, we released Magic xpa 3.0, an improved version of our application platform including high performance In-Memory Data Grid architecture, an enhanced Visual Studio-based development environment, powerful new mobile development capabilities and support for Big Data and Fast Data by enabling users to stream application data to an in-memory space. In March 2016 we released Magic xpa version 3.1 the latest version of our Magic xpa Application Platform, incorporating feedback from the field to bring our customers a lot of additional value in terms of simplifying app modernization, accelerating enterprise mobile app development and maximizing end user adoption, This  latest  release  includes  end  user  customization  capabilities,  an  enhanced  UI,  and  a  new  Upgrade  Manager.  With  enterprise  apps  increasingly  critical  to companies’  digital  transformation  success,  Magic  xpa’s  powerful  and  highly  productive  environment  can  provide  an  important  competitive  edge.  With  its advanced personalization capabilities, improved usability and a new automated Upgrade Manager, Magic xpa 3.1 makes it easier than ever for our large customer base to modernize and extend capabilities of their existing apps with less effort and risk. Product Related Services Professional Services . We  offer  fee-based  consulting  services  in  connection  with  installation  assurance,  application  audits  and  performance  enhancement, application  migration  and  application  prototyping  and  design.  Consulting  services  are  aimed  at  generating  both  additional  revenues  and  ensuring  successful implementation  of Magic  xpa,  Appbuilder,  Magic  xpi and Enterprise  Mobility  projects  through knowledge transfer.  As part  of management  efforts  to focus  on license  sales,  our  goal  is  to  provide  such  activities  as  a  complementary  service  to  our  customers  and  partners.  We  believe  that  the  availability  of  effective consulting services is an important factor in achieving widespread market acceptance. Services are offered as separately purchased add-on packages or as part of an overall software development and deployment technology framework. Over the last several years, we have built upon our established global presence to form business alliances with our MSPs that use our technology to develop solutions for their customers, and distributors to deliver successful solutions in focused market sectors. Maintenance . We offer our customers annual maintenance contracts providing for unspecified upgrades and new versions and enhancements for our products on a when-and-if-available basis for an annual fee. Customer Support . We believe that a high level of customer support is important to the successful marketing and sale of our products. Our in-house technical support  group  provides  training  and  post-sale  support.  We  believe  that  effective  technical  support  during  product  evaluation  as  well  as  after  the  sale  has substantially contributed to product acceptance and customer satisfaction and will continue to do so in the future. We offer online support systems for our MSPs and end users, providing them with the ability to instantaneously enter, confirm and track support requests through the Internet. These systems support MSPs and end-users worldwide. As part of this online support, we offer Support Knowledge Base tools providing the full range of technical notes and other documentation including technical papers, product information, and answers to most common customer queries and known issues that have already been reported. Training . We conduct formal and organized training on our development tools and packaged software solutions. We develop courses, pertaining to our principal products  and  provide  trainer  and  student  guidebooks.  Course  materials  are  available  both  in  traditional,  classroom  courses  and  as  web-based  training  modules, which can be downloaded and studied at the student’s own pace and location. The courses and course materials are designed to accelerate the learning process, using an intensive technical curriculum in an atmosphere conducive to productive training. 33                 IT Services Background Our IT services offerings consist of a variety of professional services that can be grouped into integration and other IT services. Our integration services include: · · Infrastructure analysis, design and delivery - management of complex, tailor-made projects and telecom infrastructure projects in wireless and wire- line as well as IT consulting services, mainly for the defense and public sectors. Technology consulting and implementation services -  planning  and  execution  of  end-to-end,  large-scale,  complex  solutions  in  networking,  cyber security, command & control and high performance transaction systems. · Application development - We specialize in end-to-end projects that feature an array of technologies, from development and implementation of concepts for startups to overall responsibility for the development of systems for large enterprises. Our development services include development of on-premise, mobile and cloud applications as well as Embedded and real time software development. With  more  than  200  experts  and  more  than  300  projects  gone  live  in  a  variety  of  advanced  technologies  in  the  US,  Europe  and  Israel,  we  have  developed significant  expertise  and  accumulated  vast  experience  in  integration  projects.  Such  projects  are  typically  more  complex  and  require  a  high  level  of  industry knowledge and highly skilled professionals. Our integration expertise, as well as our global reach allows us to deliver comprehensive, value added services to our customers. Our IT services customers include major global telecoms, OEMs and engineering, furnish and installation service companies. Strategic Consulting and Outsourcing Services We  provide  a  broad  range  of  IT  consulting  services  in  the  areas  of  infrastructure  design  and  delivery,  application  development,  technology  planning  and implementation services, as well as supplemental outsourcing services. Our wholly-owned subsidiaries, Coretech Consulting Group LLC, Fusion Solutions LLC, Xsell Resources Inc., Allstates Consulting Services LLC, the Comm-IT Group, Infinigy Solutions LLC. and Comblack Ltd. provide advanced IT consulting and outsourcing services to a wide variety of companies including Fortune 1000 companies. Our technical personnel generally supplement the in-house capabilities of our customers. Our approach is to make available a broad range of technical personnel to meet the requirements of our customers rather than focusing on specific specialized areas. We have extensive knowledge of and have worked with virtually all types of wireless and wireline telecom infrastructure technologies as well as in the areas of infrastructure design and delivery, application development, project management, technology planning and implementation services. Our consulting partners  come  from  a  wide  range  of  industries,  including  finance,  insurance,  government,  health  care,  logistics,  manufacturing,  media,  retail  and telecommunications. With an experienced team of recruiters in the telecom and IT areas and with a substantial and a growing database of telecom talent, we can rapidly respond to a wide range of requirements with well qualified candidates. Our customer list includes major global telecoms, OEMs and engineering, furnish and  installation  service  companies.  We  have  built  long-term  relationships  with  our  customers  by  providing  expert  telecom  talent.  We  provide  individual consultants for contract and contract-to-hire assignments as well as candidates for full time placement. In addition, we configure teams of technical consultants for assigned projects at our customers’ sites. 34                   General - Customers, End-Users and Markets We market and sell our products and services in more than 50 countries worldwide. The following tables present our revenues by revenue type and geographical market for the periods indicated: Software sales Maintenance and technical support Consulting services Total revenues Israel Europe United States. Japan Other Total revenues 2013 Year ended December 31, 2015 2014 ( in thousands )   $   $ 23,254    $ 22,685      99,019      144,958    $ 25,351    $ 22,780      116,173      164,304    $ 21,598  22,908  131,524  176,030  Year ended December 31, 2013 2014 ( in thousands ) 2015   $   $ 24,006    $ 31,386      70,872      11,965      6,729      144,958    $ 29,198    $ 37,409      82,470      11,299      3,928      164,304    $ 36,401  29,084  92,577  10,092  7,876  176,030  Our Magic xpa, Magic xpi and AppBuilder technologies are used by a wide variety of developers, integrators and solution providers, that can generally be divided into two sectors (i) those performing in-house development (corporate IT departments), and (ii) MSPs, including large system integrators and smaller independent developers, and VARs that use our technology to develop or provide solutions to their customers. MSPs who are packaged software publishers use our technology to write standard packaged software products that are sold to multiple customers, typically within a vertical industry sector or a horizontal business function. Among the thousands of customers running their business systems with our technology are the following ABB Group Able B.V. ADD Adidas Canada Adecco Nederland Agricultural Bank of China Allstate Life Insurance ATLAS Grupo Financiero Seguros y Fianzas Auchan AutoScout24 Bank Leumi BNP Paribas Boston Medical Center CBIA Çelebi Ground Handling Inc. Centric Christie Digital Club Med Coca Cola Fukushima Bank   Gakken   GE Capital   GGD Amsterdam   Grange Company   Groupe Flo   Grupo Inversionistas en   Autotransportes Mexicanos   Guardian Life Insurance   Hebrew University of Jerusalem   Hitachi Systems IDF ING Commercial Finance BV ISS Japan Chamber of Commerce   Korea Development Bank (KDB)   Lekkerland Nederland BV   Lloyds Bank   L’occitane   Loxam 35   Petzl   PGG Wrightson   PTT   QboCel Mexico   Rosenbauer   Segafredo France   Sennheiser   Sony DADC   Staff Development Management Systems (SDMS Ltd)   SECOM Trust Systems   Sodiaal   Stallergenes   State of Washington Courts   Sterling Crane   Sun Life Insurance   Synbra Holding BV   Telenet Belgium   TelOne Zimbabwe                                                                               Crane & Co. Datenlotsen Eco-Emballages Electra Export-Import Bank of Thailand Ekro Euroclear Farm Mutual Reinsurance Plan  Finanz Informatik Fiskars Franken Brunnen Fujitsu Marketing Fujitsu-Ten Sales, Marketing and Distribution   Mahindra & Mahindra   Morgan Advanced Materials   Mundipharma   Nagarjuna Fertilizers & Chemicals Ltd.     Nespresso   NextiraOne   NHS Trust   Nihon UNISYS   Nintendo   Orangina Schweppes Pacific Steel & Recycling Parrot   The Himalaya Drug Company   TOA   TOTO   UPS   Valeo services   Veolia Waters   Viparis   Vishay Intertechnology   Vodafone Iceland   Volvo Brazil   WellMark   Worldwide Flight Services (WFS)   ZF Lemforder We market, sell and support our products through our own global offices and marketing department, as well as through a broad global channel-network of MSPs, system integrators, value-added distributors and resellers, and OEM and consulting partners. Our sales force is based in our regional offices in the United States, Japan, Germany, United Kingdom, Netherlands, France, Hungary, South Africa, India and Israel, and through regional distributors elsewhere. Our sales network is present in about 50 countries worldwide. Direct Sales . For Magic xpa and AppBuilder, our direct sales force pursues software solution providers and enterprise accounts. Our sales personnel  carry out strategic  sales  with  a  direct  approach  to  decision  makers,  managing  a  constantly  monitored  consultative  type  of  sales  cycle.  Magic  xpi  is  mostly  sold  through indirect channels and through our ecosystem business relationships, but we have some direct customers with integration needs. As of December 31, 2015, we had approximately 121 sales personnel including a team of sales engineers who provide pre-sale technical support, presentations and demonstrations in order to support our sales force. Indirect Sales . We  maintain  an  indirect  sales  channel,  through  our  ecosystem  business  relationships,  as  well  as  through  system  integrators,  value  added distributors and resellers, OEM partners, as well as consultancies and service providers. We maintain an indirect sales channel for Magic xpa through MSPs and system integrators, who use our application and integration platforms to develop and deploy different applications for sale to their end-user customers. Distributors . In general, we distribute our products through regional non-exclusive distributors in those countries where we do not have a sales office. A regional distributor is typically a software marketing organization with the capability to add value with consulting, training and support. Distributors that are also MSPs are generally  responsible  for  the  implementation  of  both  our  application  platform  and  business  and  process  integration  suite  and  localization  into  their  native languages.  The  distributors  also  translate  our  marketing  literature  and  technical  documentation.  Distributors  must  undergo  our  program  of  sales  and  technical training. Marketing, sales, training, consulting, product and customer support are provided by the local distributor. We are available for backup support  for the distributor and for end-users. In coordination with the local subsidiaries and distributors, we also provide sales support for large and multinational accounts. We have 44 distributors in Europe, Latin America and Asia, many of whom are also MSPs. VARs . In general, we resell our products through VARs that extend their capabilities with our offerings. These include SAP VARs. Global Marketing Activities . We carry out a wide range of marketing activities aimed at generating awareness of our solutions offerings. Among our activities, we focus on online marketing, including a content-rich website available in eight foreign languages, social networks communication, search engine optimization, on- line advertising, lead generation campaigns,  public relations, case studies, blogs, industry analyst relations, attendance at conferences and trade shows and lead generation campaigns around key professional white papers and webinars. We conduct distributor and user conferences to update our worldwide affiliates and user base on our new product offerings, marketing and promotional activities, pricing, best practices, technical information and other information. 36                      In light of the increased impact  of  cloud  and  enterprise  mobility  technologies  on the  IT  landscape,  in  2011  we commenced  a  strategic  marketing  repositioning initiative that led to a complete rebranding of certain of our products’ look, feel and naming (to emphasize that our products belong to the same technology stack), messaging, as well as a refined definition of our market positioning, value proposition and corporate values. In June 2012, we launched the new branding after we completed the strategic repositioning and designed a fresh and dynamic new logo, a new corporate tagline as well as fully re-written web site in English and seven other languages. To expand our  community  of  developers  and  reach  out  to  new audiences  around  the  world,  we run  an  ongoing  introductory  campaign,  which offers Magic xpa Single User Edition as a freely downloadable product. Magic xpa Single User Edition is an ideal gateway for new developers who want to join Magic  Software’s  global  community  and  take  advantage  of  new  opportunities  as  their  businesses  grow.  Thousands  of  developers  around  the  world  have downloaded, learned and used Magic xpa Single User Edition, and we are confident that this campaign will increase their understanding, awareness and adoption of our application platform. In  2013,  we  implemented  the  Salesforce.com  CRM  platform  globally  and  are  now  able  to  connect  all  our  lead  generation  campaigns  with  our  sales  pipeline management. With this new CRM system in place, we have aligned all our local offices to work according to the same global sales and marketing processes. In October 2014, we completed an integration project of our Salesforce and SAP systems using our own integration platform Magic xpi. Competition The markets for our Enterprise Mobility Solution, and Magic xpa and Magic xpi platforms are characterized by rapidly changing technology, evolving industry standards,  frequent  new  product  introductions,  mergers  and  acquisitions,  and  rapidly  changing  customer  requirements.  These  markets  are  therefore  highly competitive,  and  we  expect  competition  to  continue  to  intensify.  The  growth  of  the  SaaS  and  mobile  markets  increases  the  competition  in  these  areas.  We constantly follow and analyze the market trends and our competitors in order to effectively compete in these markets and avoid losing market share to our direct competitors and other players. With  Magic  xpa,  we  compete  in  the  application  platform,  SOA  architecture  and  enterprise  mobility  markets.    Among  our  current  competitors  are  Kony,  IBM, Microsoft,  Adobe,  Oracle,  SAP  Sybase,  Outsystems  and  Pegasystems.  With  Magic  xpi,  we  compete  in  the  integration  platform  market.  Among  our  current competitors are IBM, Informatica, TIBCO, MuleSoft, Jitterbit, Talend and Software AG. There are several similar products in the market utilizing the model driven architecture, or MDA, approach utilized by AppBuilder. The market for this type of platform is highly competitive. Companies such as CA and IBM have tools that compete directly with AppBuilder. Furthermore, new development paradigms have become very popular in IT software development and developers today have many alternatives. The telecom BSS domain in which we operate through our FTS subsidiary is a highly competitive market in which we compete based on product quality, service quality, timeliness in delivery and pricing. Within the global billing, charging and policy control market, FTS principally competes against global IT providers and the  in-house  IT  departments  of  telecommunications  operators.  Among  the  competitors  focused  on  this  market  are  Amdocs,  Ericsson,  Comverse,  NetCracker Technology, CSG Systems, Redknee Solutions and Oracle Communications. There are also a number of smaller or regional telecom BSS competitors who compete on a regional or domestic market level. These tend to be smaller players, and may include companies such as Comarch, Mind CTI, Tecnotree, Cerillion, Openet and Elitcore, among others. Additional competitors may enter each of our markets at any time. Moreover, our customers may choose to develop internally the functionality and capabilities our current product line offers them and therefore they may also compete with us. Our  goal  is  to  maintain  our  technological  advantages,  time  to  market  and  worldwide  sales  and  distribution  network.  We  believe  that  the  principal  competitive factors affecting the market for our products include developer productivity, rapid results, product functionality, performance, reliability, scalability, portability, interoperability,  ease-of-use,  demonstrable  economic  benefits  for  developers  and  users  relative  to  cost,  quality  of  customer  support  and  documentation,  ease  of installation, vendor reputation and experience, financial stability as well as intuitive and out-of-the-box solutions to extend the capabilities of ERP, CRM and other application vendors for enterprise integration. 37                           Intellectual Property We do not hold any patents and rely upon a combination of copyright, trademark, trade secret laws and contractual restrictions to protect our rights in our software products. Our policy has been to pursue copyright protection for our software and related documentation and trademark registration of our product names. Also, our key employees and independent contractors and distributors are required to sign non-disclosure and secrecy agreements. We provide our products to customers under a non-exclusive,  non-transferable  license. Usually, we have not required end-users of our products to sign license agreements.  Generally,  a  “shrink  wrap”  license  agreement  is  included  in  the  product  packaging,  which  explains  that  by  opening  the  package  seal,  the  user  is agreeing to the terms contained therein. It is uncertain whether license agreements of this type are legally enforceable in all of the countries in which the software is marketed. Our trademark rights include rights associated with our use of our trademarks and rights obtained by registration of our trademarks. We have obtained trademark registrations  in South Africa, Canada, China, Israel,  the Netherlands  (Benelux), Switzerland,  Thailand, Japan, the United Kingdom and the United  States  . The initial terms of the registration of our trademarks range from 10 to 20 years and are renewable thereafter. Our use and registration of our trademarks do not ensure that we have superior rights to others that may have registered or used identical or related marks on related goods or services. We have registered a copyright for our software in the United States and Japan. Also, we have registered copyrights for some of our manuals in the United States and have acquired an International Standard Book Number (ISBN) for some of our manuals. Our copyrights expire 70 years from date of first publication. We  do  not  believe  that  patent  laws  are  a  significant  source  of  protection  for  our  products  since  the  software  industry  is  characterized  by  rapid  technological changes, the policing of unauthorized use of software is a difficult task and software piracy is expected to continue to be a persistent problem for the packaged software  industry.  As there  can  be  no assurance  that  the  above-mentioned  means  of  legal  protection  will  be effective  against piracy of our products, and since policing unauthorized use of software is difficult, software piracy can be expected to be a persistent potential problem. We believe that because of the rapid pace of technological change in the software industry, the legal protections for our products are less significant factors in our success  than  the  knowledge,  ability  and  experience  of  our  employees,  the  frequency  of  product  enhancements  and  the  timeliness  and  quality  of  our  support services. C. ORGANIzATIONAL STRUCTURE Asseco,  a Polish  company  listed  on  the  Warsaw  Stock  Exchange,  has  a  46.3%  interest  in  our  controlling  shareholder,  Formula  Systems  (1985)  Ltd.,  an  Israeli publicly-traded company (NASDAQ: FORTY). As of March 31, 2016, Formula Systems beneficially owned 47.27% of our outstanding ordinary shares. Formula Systems is an international holding company principally engaged, through its subsidiaries and affiliates, in providing IT software consulting services, developing proprietary software products and producing computer-based solutions. The following table sets forth the legal name, location and country or state of incorporation and percentage ownership of our subsidiaries as of December 31, 2015: Subsidiary Name Magic Software Japan K.K Magic Software Enterprises Inc. Magic Software Enterprises (UK) Ltd Hermes Logistics Technologies Limited Magic Software Enterprises Spain Ltd Coretech Consulting Group, Inc. Coretech Consulting Group LLC Magic Software Enterprises (Israel) Ltd Country of Incorporation   Japan   Delaware   United Kingdom   United Kingdom   Spain   Pennsylvania   Delaware   Israel Ownership Percentage   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100% 38                                           Subsidiary Name Magic Software Enterprises Netherlands B.V. Magic Software Enterprises France Magic Beheer B.V. Magic Benelux B.V. Magic Software Enterprises GMBH Magic Software Enterprises India Pvt. Ltd Onyx Magyarorszag Szsoftverhaz Fusion Solutions LLC. Fusion Technical Solutions LLC. Xsell Resources Inc. Magix Integration (Proprietary) Ltd Complete Business Solutions Ltd Datamind Technologies Ltd AppBuilder Solutions Ltd CommIT Technology Solutions Ltd CommIT Software Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) CommIT Embedded Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Valinor Ltd. (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Dario Solutions IT Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Pilat Europe Ltd. Pilat (North America), Inc. F.T.S. - Formula Telecom Solutions Ltd FTS Bulgaria Ltd. (FTS Global Ltd.) BridgeQuest Labs, Inc.. BridgeQuest, Inc. Allstates Consulting Services LLC Comblack Ltd Yes-IT Ltd. Infinigy (UK) holdings limited Infinigy (US) holding Inc. Infinigy Solutions LLC. Infinigy Solutions West Coast LLC(shares held by Infinigy Solutions LLC.). D. PROPERTY, PLANTS AND EQUIPMENT   Country of Incorporation   Netherlands   France   Netherlands   Netherlands   Germany   India   Hungary   Delaware   Delaware   Pennsylvania   South Africa   Israel   Israel   United Kingdom   Israel   Israel   Israel   Israel   Israel   United Kingdom   New Jersey   Israel   Bulgaria   North Carolina   North Carolina   Delaware   Israel   Israel   United Kingdom   Atlanta   Atlanta   Atlanta   Ownership Percentage   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   49%   100%   100%   100%   80%   100%   77.7%   100%   75%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   70%   100%   100%   100%   70%   100% Our headquarters and principal administrative, finance, sales, marketing and research and development office is located in a 23,841 square foot office facility that we  lease  in  Or  Yehuda,  Israel,  a  suburb  of  Tel  Aviv.  We  pay  an  aggregate  annual  rent  of  $0.4  million  for  the  facilities  under  a  lease  agreement  expiring  in December 2016 . We have an option to terminate the lease upon six months prior written notice. Our subsidiaries lease office space in Laguna Hills, California; King of Prussia, Pennsylvania; Dallas, Texas; Houston, Texas; New Jersey; Atlanta, Georgia; Paris, France; Munich, Germany; Pune, India; Bangalore, India; Tokyo, Japan; Budapest, Hungary; Houten, the Netherlands; Johannesburg, South Africa; Bracknell, the United Kingdom; and various locations in Israel. The aggregate annual cost for such facilities was $2.0 million in the year ended December 31, 2015.  ITEM 4 A. UNRESOLVED STAFF COMMENTS Not applicable. 39                          ITEM 5. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS A. OPERATING RESULTS The  following  discussion  of  our  results  of  operations  should  be  read  together  with  our  consolidated  financial  statements  and  the  related  notes,  which  appear elsewhere in this annual report. The following discussion contains forward-looking statements that reflect our current plans, estimates and beliefs and involve risks and uncertainties. Our actual results may differ materially from those discussed in the forward-looking statements. Factors that could cause or contribute to such differences include those discussed below and elsewhere in this annual report. Background We were organized under the laws of Israel on February 10, 1983 and began operations in 1986. Our ordinary shares have been listed on the NASDAQ Stock Market (symbol: MGIC) since our initial public offering in the United States on August 16, 1991. On January 3, 2011, our shares were transferred to the NASDAQ Global Select Market. Since November 16, 2000, our ordinary shares have also traded on the Tel Aviv Stock Exchange, or the TASE, and since December 15, 2011, our shares have been included in the TASE’s TA-100 Index. Overview We develop market, sell and support application platforms, business and process integration and selected vertical comprehensive software solutions packages. We have  30  active  wholly-owned  subsidiaries  in  the  United  States,  Europe,  Asia,  South  Africa  and  Israel.  Of  such  subsidiaries,  18  are  engaged  in  developing, marketing and supporting vertical applications, as well as in selling and supporting our products, and twelve subsidiaries specialize in providing broad range of IT consulting and outsourcing services in the areas of infrastructure design and delivery, application development, technology planning and implementation services, as well as supplemental outsourcing services. As  an  IT  technology  innovator,  we  have  many  years  of  experience  in  assisting  software  companies  and  enterprises  worldwide  to  produce  and  integrate  their business applications. Our application platforms, Magic xpa and AppBuilder, are used by thousands of enterprises and MSPs to develop solutions for their users and  customers  in  approximately  50  countries.  We  also  refer  to  these  MSPs  as  Magic  service  providers,  or  MSPs.  We  also  provide  maintenance  and  technical support  as  well  as  professional  services  to  our  enterprise  customers  and  to  MSPs.  In  addition,  we  sell  our  Magic  xpi  technology  for  business  integration  to enterprises using specific popular software applications, such as SAP, Salesforce.com, IBM i (AS/400) or Oracle JD Edwards and other business applications. We refer to these vendor-centered market sectors as ecosystems. Strategy and Focus Areas Our vision of how the industry will evolve is being driven by the change in enterprise mobility, cloud computing and Big Data. We believe that our technology will allow us to expand our offerings into the cloud and mobile enterprise markets with speed, scale and flexibility. We intend to remain focused on both the technology and business architectures that will enable our customers to take advantage of the cost efficiencies and competitive advantages conveyed by these technologies. We intend  to  continue  to  prudently  take  advantage  of  opportunities  to  capture  market  transitions  and  to  put  our  assets  to  use  in  existing  and  new  markets  as  the recovery continues. We believe that our strategy and our ability to innovate and execute may enable us to improve our competitive position in difficult business conditions and may continue to provide us with long-term growth opportunities. Key Factors Affecting our Business Our operations  and the operating  metrics  discussed  below  have been, and will likely  continue  to  be affected  by certain  key factors  as  well as certain  historical events  and  actions.  The  key  factors  affecting  our  business  and  results  of  operations  include  among  others,  dependence  on  a  limited  number  of  core  product families, selected vertical software solutions and services, competition, ability to realize benefits from business acquisitions, dependence on a key customer for a significant percentage of our revenues and changes in the mix of revenues generated by different revenue elements affect our gross margins and profitability. For further discussion of the factors affecting our results of operations, see “Risk Factors.” 40                     Dependence on a limited number of core product families and services We derive a significant  portion of our revenues  from sales  of application  and integration  platforms  primarily  under our Magic xpa, Magic xpi and AppBuilder brands  and  from  related  professional  services,  software  maintenance  and  technical  support  as  well  as  from  other  IT  professional  services,  which  include  IT consulting and outsourcing services. Our future growth depends heavily on our ability to effectively develop and sell new products developed by us or acquired from third parties as well as add new features to existing products. A decrease in revenues from our principal products and services would adversely affect our business, results of operations and financial condition. Competition We  compete  with  other  companies  in  the  areas  of  application  platforms,  business  integration  and  business  process  management,  and  in  the  applications  and services markets in which we operate. The growth of the SaaS and Enterprise Mobility market has increased the competition in these areas. We expect that such competition will continue to increase in the future, both with respect to our technology, applications and services which we currently offer and applications and services which we and other vendors are developing. Increased competition, direct and indirect, could adversely affect our business, financial condition and results of operations. We also compete with other companies in the technical IT consulting and outsourcing services industry. This industry is highly competitive and fragmented and has  low  entry  barriers.  We,  through  four  of  our  subsidiaries  in  the  United  States  and  five  of  our  subsidiaries  in  Israel,  compete  for  potential  customers  with providers of outsourcing services, systems integrators, computer systems consultants, other providers  of technical IT consulting services and, to a lesser extent, temporary personnel agencies. We expect competition to increase, and we may not be able to remain competitive. Some of our existing and potential competitors are larger companies, have substantially greater resources than us, including financial, technological, marketing, skilled human resources and distribution capabilities, and enjoy greater market recognition than us. We may not be able to differentiate our products and services from  those  of  our  competitors,  offer  our  products  as  part  of  integrated  systems  or  solutions  to  the  same  extent  as  our  competitors,  or  successfully  develop  or introduce new products that are more cost-effective, or offer better performance than our competitors. Failure to do so could adversely affect our business, financial condition and results of operations. Dependence on key customers for our principal IT professional services subsidiary The  revenues  of  two  of  our  principal  IT  professional  services  subsidiaries  are  dependent  upon  Ericsson  and  CVS,  which  are  currently  our  largest  customers, accounting for 13% and 0%, 10% and 3%, and 7% and 11% of our total revenues for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, respectively . We do not know if, or for how much longer, Ericsson and CVS will continue to utilize the IT professional services of such subsidiaries. A significant decrease in revenues from Ericsson and CVS may adversely affect our business, results of operations and financial condition. Revenue Mix We  derive  our  revenues  from  the  sale  of  software  licenses,  related  professional  services,  maintenance  and  technical  support  as  well  as  from  IT  professional services. Our gross margin is affected by the proportion of our revenues generated from the sale of each of those elements of our revenues. Our revenues from the sale  of  our  software  licenses,  related  professional  services,  maintenance  and  technical  support  have  higher  gross  margins  than  our  revenues  from  other  IT professional  services.  Our  software  licenses  revenues  include  the  sale  of  third  party  software  licenses,  which  have  a  lower  gross  margin  than  sales  of  our proprietary software products. Any increase in the portion of third party software license sales out of total license sales will decrease our gross profit margin. If the relative proportion of our revenues from the sale of IT professional services increases as a percentage of our total revenues, our gross profit margins may decline in the future. 41                       We may encounter difficulties in realizing the potential financial or strategic benefits of recent and future business acquisitions. It is a part of our business strategy to pursue acquisitions and other initiatives in order to expand our product offerings or services or otherwise enhance our market position and strategic strengths. In the past we made a number of acquisitions. Mergers and acquisitions of companies are inherently risky and subject to many factors outside of our control and no assurance can be given that our future acquisitions will be successful and will not adversely affect our business, operating results, or financial condition. In the future, we may seek to acquire or make strategic investments in complementary businesses, technologies, services or products, or  enter  into  strategic  partnerships  or  alliances  with  third  parties  in  the  future  in  order  to  expand  our  business.  Failure  to  manage  and  successfully  integrate acquisitions could materially harm our business and operating results. Prior acquisitions have resulted in a wide range of outcomes, from successful introduction of new products and technologies to a failure to do so. Even when an acquired company has previously developed and marketed products, there can be no assurance that new product enhancements will be made in a timely manner or that pre-acquisition due diligence will have identified all possible issues that might arise with respect to such products. · If we acquire another business, we may face difficulties, including: Difficulties in integrating the operations, systems, technologies, products, and personnel of the acquired businesses or enterprises; · Diversion of management’s attention from normal daily operations of the business and the challenges of managing larger and more widespread operations resulting from acquisitions; · Potential difficulties in completing projects associated with in-process research and development; · Difficulties in entering markets in which we have no or limited direct prior experience and where competitors in such markets have stronger market positions; · · Insufficient revenue to offset increased expenses associated with acquisitions; and The potential loss of key employees, customers, distributors, vendors and other business partners of the companies we acquire following and continuing after announcement of acquisition plans. Impact of Currency Fluctuations and of Inflation Our  financial  statements  are  stated  in  U.S.  dollars,  our  functional  currency.  However,  a  substantial  portion  of  our  revenues  and  costs  are  incurred  in  other currencies, particularly NIS, Euros, Japanese yen, and the British pound. We also maintain substantial non-U.S. dollar balances of assets, including cash, accounts receivable, and liabilities, including accounts payable. Therefore, fluctuations in the value of the currencies in which we do business relative to the U.S. dollar may adversely affect our business, results of operations and financial condition. The depreciation of such other currencies in relation to the U.S. dollar has the effect of reducing the U.S. dollar value of any of our liabilities which are payable in those other currencies (unless such costs or payables are linked to the U.S. dollar). Such depreciation also has the effect of decreasing the U.S. dollar value of any asset that is denominated in such other currencies or receivables payable in such other currencies (unless such receivables are linked to the U.S. dollar). In addition, the U.S. dollar value of revenues and expenses denominated in such other currencies would increase. Conversely, the appreciation of any currency in relation to the U.S. dollar has the effect of increasing the U.S. dollar value of any unlinked assets and the U.S. dollar amounts of any unlinked liabilities and increasing the U.S. dollar value of revenues and expenses denominated in other currencies. In addition, while we incur a portion of our costs in NIS, the U.S. dollar cost of our operations in Israel is influenced by the extent to which any increase in the rate of inflation in Israel is (or is not) offset, or is offset on a lagging basis, by a devaluation of the NIS in relation to the U.S. dollar. Because  exchange  rates  between  the  NIS,  euro,  Japanese  Yen  and  the  British  pound  and  the  U.S.  dollar  fluctuate  continuously,  exchange  rate  fluctuations  and especially larger periodic devaluations will have an impact on our profitability and period-to-period comparisons of our results. We cannot assure you that in the future our results of operations may not be adversely affected by currency fluctuations. The following table sets forth for the periods indicated, depreciation or appreciation of the U.S. dollar against the most important currencies for our business and the Israeli consumer price index: 42                               New Israeli Shekel Euro Japanese Yen British Pound Israeli Consumer Price Index Segments 2011 2012 2013 2014 2015 Year Ended December 31, (7.1)%    (3.2)%    5.0%     (0.4)%    2.2%     2.3%     2.0%     (11.2)%    4.6%     1.6%     7.0%     4.3%     (22.1)%    1.9%     1.8%     (12)%    (11.5)%    (14.9)%    (5.5)%    (0.2)%    (0.3)% (10.4)% (0.8)% (4.9)% (1.0)% We report our results on the basis of two reportable business segments: software services (which include proprietary and non-proprietary software technology and complementary services) and IT professional services. Set forth below is segment information for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015. 2013 Total revenues Expenses Operating income (loss) EBITDA Total revenues Expenses Operating income (loss) EBITDA Total revenues Expenses Operating income (loss) EBITDA 2014 2015 Explanation of Key Income Statement Items Software services IT professional services Unallocated expense (U.S. dollars in thousands) Total   $   $   $   $   $   $   $   $   $ 67,453    $ 53,164      14,289    $ 15,493    $ 69,861    $ 54,464      15,397    $ 17,195    $ 67,271    $ 52,963      14,308    $ 17,023    $ 77,505    $ 68,846      8,659    $ 10,869    $ 94,443    $ 84,873      9,570    $ 11,833    $ 108,759    $ 98,384      10,375    $ 13,417    $ -    $ 3,821      (3,821)   $ (3,559)   $ -    $ 4,241      (4,241)   $ (3,975)   $ -    $ 3,249      (3,249)   $ (2,968)   $ 144,958  125,831  19,127  22,803  164,304  143,578  20,726  25,053  176,030  154,596  21,434  27,472  Revenues . Revenues  are  derived  from  sales  of  software  licenses  (proprietary  and  non-proprietary),  related  professional  services,  maintenance  and  technical support  and  other  IT  professional  services,  which  include  IT  consulting  and  outsourcing  services.  Revenues  may  continue  to  be  affected  by  factors  including market uncertainty, which can result in cautious spending in our global markets; changes in the geopolitical environment; sales cycles; fluctuation of exchange rates; changes in the mix of direct sales and indirect sales and variations in sales channels. Cost of Revenues. Cost of revenues  for  software sales  consist  primarily  of software  production  costs, royalties  and licenses  payable  to third  parties, as well as amortization  of capitalized  and acquired  software costs. Cost of revenues  for  maintenance  and technical  support and professional services consists primarily of personnel  expenses,  subcontracting  and  other  related  costs.  Cost  of  revenues  for  software  sales  is  affected  by  changes  in  the  mix  of  products  sold;  price competition;  sales  discounts;  fluctuation  of  exchange  rates;  and  increases  in  labor  costs.  Service  gross  margin  may  be  impacted  by  various  factors  such  as  the change in mix between technical support services and advanced IT professional services, the timing of technical support service contract initiations and renewals and the timing of our strategic investments in headcount and resources to support this business. 43                                                                                                                                                                                                                               Research and Development Expenses, Net. Research and development costs consist primarily of personnel expenses of employees engaged in on-going research and development activities, subcontracting, development tools and other related expenses. The capitalization of software development costs is applied as reductions to gross research and development costs to calculate net research and development expenses. The following table sets forth the gross research and development costs, capitalized software development costs, and the net research and development expenses for the periods indicated: Gross research and development costs Less capitalized software development costs Research and development expenses, net   $   $ 2013 Year ended December 31, 2014 (U.S. dollars in thousands) 8,419    $ (4,713)     3,706    $ 9,017    $ (4,267)     4,750    $ 2015 8,735  (3,847) 4,888  Selling and Marketing Expenses . Selling  and  marketing  expenses  consist  primarily  of  salaries  and  related  expenses  for  sales  and  marketing  personnel, sales commissions, marketing programs and campaigns, website related expenses, public relations, on-line advertising, industry analyst relations, promotional materials, travel  expenses  and  conferences  and  trade  shows  exhibit  expenses,  as  well  as  amortization  of  acquired  customer  relationships  recorded  as  a  result  of  business combinations. General and Administrative Expenses . General and administrative expenses consist primarily of salaries and related expenses for executive, accounting, human resources  and  administrative  personnel,  professional  fees,  legal  expenses,  provisions  for  doubtful  accounts,  and  other  general  and  administrative  corporate expenses. Financial income (expenses), net . Net financial income (expenses) consists primarily of interest earned on cash equivalents deposits and marketable securities, bank fees and interest paid on loans received, interest expenses related to liabilities in connection with acquisitions and foreign currency translation adjustments. Results of Operations The following table presents selected consolidated statement of operations data for the periods indicated as a percentage of total revenues: Revenues: Software Maintenance and technical support Consulting services Total revenues Cost of revenues: Software Maintenance and technical support Consulting services Total cost of revenues Gross profit Operating costs and expenses: Research and development, net Selling and marketing, General and administrative Total operating expenses, net Operating income Financial expenses, net Other income, net Income before taxes on income Tax benefit (taxes on income) Net income attributable to non-controlling interests Net income attributable to Magic’s shareholders 44 Year ended December 31, 2014 2013 2015 16.0%    15.7  68.3  100.0%    4.6  2.1  52.6  59.3  40.7  2.6  15.9  9.0  27.5  13.2  0.5  0.0  12.7  (1.0)     (0.7)     11.0  15.5%    13.9  70.6  100.0%    4.7  1.8  54.3  60.7  39.3  2.9  15.0  8.8  26.7  12.6  1.1  0.0  11.5  (1.4)     (0.7)     9.4  12.3% 13.0  74.7  100.0% 4.5  1.4  58.5  64.3  35.7  2.8  13.1  7.6  23.5  12.2  0.4  0.0  11.8  (2.1) (0.5) 9.2                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Year Ended December 31, 2015 Compared With Year Ended December 31, 2014 Revenues . Revenues in 2015 increased by 7.1% from $164.3 million in 2014 to $176.0 million in 2015. Revenues from the software services business segment decreased by 3.7%, from $69.9 million in 2014 to $67.3 million in 2015, primarily attributable to the negative impact of the devaluation of the Euro and Japanese Yen  against  the  U.S.  dollar  by  $4.6  million  and  $1.4  million,  respectively,  which  was  partially  offset  by  the  (i)  inclusion  for  the  full  year  of  FTS’s  results  of operations  (which  was  acquired  in  October  2014),  and  (ii)  increased  demand  for  our  software  solutions  products  and  related  services.  Revenues  from  the  IT professional services business segment increased by 15.2% from $94.4 million in 2014 to $108.8 million in 2015, primarily attributable to the (i) consolidation for the first time of Comblack IT Ltd (acquired in April 2015) and Infinigy Solutions LLC (acquired in June 2015), and (ii) increased demand for our professional services offerings. Revenues from sales of software licenses decreased by 15% from $18.4 million in 2014 to $15.6 million in 2015. The decrease in sales of licenses was primarily attributable  to the devaluation  of the Euro and Japanese Yen against the U.S. dollar, having a negative  impact  of approximately $0.8 million  and $1.2 million, respectively. Revenues from sales of proprietary packaged and third party software solutions decreased by 14% from $7.0 million in 2014 to $6.0 million in 2015. The decrease in sales of proprietary packaged and third party software solutions was primarily attributable to the (i) devaluation of the New Israeli Shekel, Japanese Yen and British Pound against the U.S. dollar, having a negative impact of approximately $0.6 million, and (ii) decrease in sales of proprietary packaged software licenses. Revenues  from  maintenance  and  technical  support  remained  relatively  constant,  totaling  $22.8  million  in  2014  and  $22.9  million  in  2015.  The  increase  in maintenance and technical support revenues in 2015 was primarily attributable to the full year consolidation of FTS (acquired in October 2014), offset mainly due to the devaluation of the Euro against the U.S. dollar, having a negative impact of approximately $1.5 million. Revenues from IT consulting services  increased  by 13% from $116.2 million  in 2014 to $131.5 million  in 2015. The increase  was primarily  attributable  to the consolidation  for  the  first  time  of  Comblack  IT  Ltd  and  Infinigy  Solutions  LLC,  accounting  for  67%  of  the  growth  (the  remaining  33%  resulted  from  existing activity), which increase was partially offset by the devaluation of the New Israeli Shekel, Euro and Japanese Yen having a negative impact of approximately $4.9 million. The following table presents our revenues by geographical market for the years ended December 31, 2014 and 2015: Israel Europe United States Japan Other Total revenues Year ended December 31, 2014 2015 (in thousands) 29,198    $ 37,409      82,470      11,299      3,928      164,304    $ 36,401  29,084  92,577  10,092  7,876  176,030    $   $ 45                                             Cost of Revenues . Cost of revenues increased by 14 % from $99.7 million in 2014 to $ 113.2 million in 2015. Cost of revenues for licenses increased from $ 4.6 million in 2014 to $5.1 million in 2015. The increase in cost of revenues for licenses was primarily attributable to the increase in amortization of capitalized and acquired software costs from $4.3 million in 2014 to $4.8 million in 2015. Cost of revenues for packaged software solutions decreased by 11 % from $3.1 million in 2014 to $ 2.7 million in 2015, primarily due to the devaluation of the New Israeli Shekel, Japanese Yen and British Pound against the U.S. dollar,  with the remaining decrease being consistent with the decrease in revenues of proprietary packaged and third party software solutions. Cost of revenues for maintenance and technical support decreased by 16 % from $2.9 million in 2014 to $ 2.5 million in 2015, primarily due to the devaluation of the Euro, New Israeli Shekel and Japanese Yen against the U.S. dollar. Cost  of  revenues  for  IT  consulting  services  increased  by  15%  from  $89.2  million  in  2014  to  $102.9  million  in  2015.  The  increase  in  cost  of  revenues  for IT consulting  services  was  primarily  attributable  to  (i)  the  consolidation  for  the  first  time  of  Comblack  IT  Ltd  and  Infinigy  Solutions  LLC,  and  (ii)  increase  in amortization  of  capitalized  and  acquired  intangible  assets  costs  (backlog)  from  $0  million  in  2014  to  $0.7  million  in  2015,  with  the  remaining  increase  being consistent  with  the  increase  in  revenues  from  IT  consulting  services.  Cost  of  revenues  for  the  years  ended  December  31,  2014  and  2015  include  $30,000  and $31,000, respectively, of stock-based compensation recorded under ASC 718. Gross Margin . Gross margin in 2015 was 36% compared to gross profit of 39 % in 2014. The decrease in gross profit resulted primarily from the increase in sales of  IT  professional  services  and  third  party  software  solutions,  which  have  a  lower  gross  margin,  compared  to  the  increase  in  sales  of  our  proprietary  software products, which have a higher gross margin, together with (i) devaluation of the Euro and Japanese Yen against the U.S. dollar, which had a negative impact of $0.8 million and $1.2 million, respectively, reducing our license sales of our proprietary software products denominated in Euro and Japanese Yen and (ii) increase in amortization of capitalized and acquired software costs from $4.3 million in 2014 to $5.5 million in 2015. Research and Development Expenses, Net .  Gross  research  and  development  costs  decreased  by  3%  from  $9.0  million  in  2014  to  $8.7  million  in  2015.  Net research  and  development  expenses  increased  by  3%  from  $4.7  million  in  2014  to  $4.9  million  in  2015.  In  2015,  we  capitalized  $3.8  million  of  software development costs compared to $4.3 million in 2014. Net research and development costs as a percentage of revenues was 2.8% in 2015 compared to 2.9% in 2014. The decrease in research and development costs in 2015 is primarily attributable to the devaluation of the New Israeli Shekel and Russian ruble against the U.S. dollar which had a positive impact of $0.6 million and to cost savings initiatives made in our research and development departments, offset by the full year consolidation of FTS which was acquired during October 2014. Research and development expenses for the years ended December 31, 2014 and 2015 include $29,000 and $48,000, respectively, of stock-based compensation recorded under ASC 718. Selling and Marketing Expenses . Selling and marketing expenses decreased by 6% from $24.6 million in 2014 to $23.1 million in 2015. Selling and marketing expenses as a percentage of revenues decreased from 15% in 2014 to 13.1% in 2015. The decrease in selling and marketing costs is primarily attributable to (i) stock-based compensation expenses recorded in 2014 totaling $1.2 million following the grant of stock based compensation in Comm-IT, and (ii) the devaluation of the Japanese Yen, Euro and New Israeli Shekel against the U.S. dollar which had a positive impact of $0.6 million, offset by the consolidation for the first time of Comblack IT Ltd, and Infinigy Solutions LLC and the full year of the selling and marketing costs of FTS which was acquired in October 2014. The decrease in selling and marketing expenses as a percentage of revenues is primarily due to the change in the mix of our revenues resulting in an increase in revenues from professional services mainly from transactions denominated in U.S. dollars versus the decrease in selling and marketing expenses as detailed above. Selling and marketing expenses for the years ended December 31, 2014 and 2015 include $220,000 and $ 136,000 , respectively, of stock-based compensation recorded under ASC 718. 46           General and Administrative Expenses . General and administrative expenses decreased by 8 % from $14.5 million in 2014 to $ 13.4 million in 2015. General and administrative  expenses  as  a  percentage  of  revenues  decreased  from  8.8 %  in  2014  to  7.6%  in  2015.  The  decrease  in  general  and  administrative  expenses  is primarily attributable to: (i) arbitration expenses recorded in 2014 amounting to $1.6 million compared to $0.3 million in 2015; and (ii) stock-based compensation expenses  in  2014  amounting  to  $1.2  million  recorded  in  one  of  our  subsidiaries  following  stock-based  compensation  granted  to  its  chief  executive  officer. Offsetting the above increase in costs were: (i) acquisitions of subsidiaries consolidated for the first time in 2015 and acquisition consolidated for the entire year for the first time in 2015 amounting to $1.1 million; and (ii) an increase in headcount of general and administrative employees from 95 in 2014 to 113 in 2015. General and  administrative  expenses  for  the  years  ended  December  31,  2014  and  2015  include  $1,280,000  and  $  18,000  ,  respectively,  of  stock-based  compensation recorded under ASC 718. Financial Income (Expenses), Net . We recorded net financial expenses of $1.8 million in 2014 and $0.7 million in 2015. The decrease in net financial expenses between 2014 and 2015 was primarily attributable to: the (i) decrease in the impact of the devaluation of the Euro, Japanese Yen and New Israeli Shekel against the U.S. Dollar, which negatively impacted our cash and other working capital balances denominated in these currencies by $0.7 million, and (ii) increase in interest income of $0.3 million. Taxes on Income . We recorded taxes on income of $2.3 million in 2014 compared to $3.7 million in 2015. Our taxes on income in 2014 and 2015 were primarily attributable  to  current  taxes  recorded  by  our  subsidiaries  in  Japan,  Europe  and  Israel  and  to  the  decrease  of  our  deferred  tax  assets  recorded  with  respect  to utilization of carry-forward tax losses. Net Income Attributable to Our Shareholders . Our net income increased from $15.5 million in 2014 to $16.2 million in 2015, primarily due to (i) decrease in selling and marketing expenses of $1.5 million (ii) decrease in general and administrative expenses of $1.1 million, and (iii) decrease in financial expenses, net of $1.1 million, which was offset by (i) decrease in gross profit of $1.8 million, and (ii) increase in taxes on income of $1.4 million. Year Ended December 31, 2014 Compared With Year Ended December 31, 2013 Revenues . Revenues in 2014 increased by 13% from $145.0 million in 2013 to $164.3 million in 2014. Revenues from the software services business segment increased by 4%, from $67.5 million in 2013 to $69.9 million in 2014 primarily attributable to a $2.9 million increase in both our license sales of our software products and proprietary packaged and third party software solutions activity, which was partially offset by the negative impact of the devaluation of currencies, primarily the Japanese Yen against the U.S. dollar of $0.7 million. Revenues from the IT professional services business segment increased by 22% from $77.5 million  in  2013  to  $94.4  million  in  2014  primarily  attributable  to  increased  demand  for  our  professional  services  and  the  acquisition  of  Allstates  Technical Services, LLC in November 2013. Revenues from sales of software licenses increased by 2% from $18.0 million in 2013 to $18.4 million in 2014. The increase in sales of licenses was primarily attributable to an increase in demand for our software products in Europe and Japan by $1.3 million and $0.7 million, respectively, offset by the devaluation of the Japanese Yen versus the U.S. dollar, having a negative impact of approximately $0.8 million. Revenues from sales of proprietary packaged and third party software solutions increased by 32% from $5.3 million in 2013 to $7.0 million in 2014. The increase in sales of proprietary packaged and third party software solutions was primarily attributable to increased demand along with our expended portfolio of BI and BSS solutions due to the acquisitions of Datamind and FTS in 2014. Revenues from maintenance and technical support remained relatively constant, totaling $22.7 million in 2013 and $22.8 million in 2014. Revenues  from  IT  consulting  services  increased  by  17%  from  $99.0  million  in  2013  to  $116.2  million  in  2014.  The  increase  was  primarily  attributable  to  the acquisition of Allstates Technical Services, LLC in November 2013 and increased demand for our professional services in Israel. 47                   The following table presents our revenues by geographical market for the years ended December 31, 2013 and 2014: Israel Europe United States Japan Other Total revenues Year ended December 31, 2013 2014 (in thousands) 24,006    $ 31,386      70,872      11,965      6,729      144,958    $ 29,198  37,409  82,470  11,299  3,927  164,304    $   $ Cost of Revenues . Cost of revenues increased by 16 % from $85.9 million in 2013 to $ 99.7 million in 2014. Cost of revenues for licenses increased from $ 4.4 million in 2013 to $4.6 in million 2014. Cost of revenues for packaged software solutions increased by 39 % from $2.2 million in 2013 to $ 3.1 million in 2014. The increase in cost of revenues for packaged software solutions was primarily attributable to the acquisition of FTS and Datamind in 2014 and are consistent with the increase in revenues from proprietary packaged and third party software solutions. Cost of revenues for maintenance and technical support remained constant totaling $2.9 million in 2013 and 2014. Cost  of  revenues  for  IT  consulting  services  increased  by  17%  from  $76.3  million  in  2013  to  $89.2  million  in  2014.  The  increase  in  cost  of  revenues  for  IT consulting services was primarily attributable to the inclusion of the costs of revenues of Allstates Technical Services, LLC for a full year and is consistent with the increase from IT consulting services. Cost of revenues for the years ended December 31, 2013 and 2014 include $11,000 and $30,000, respectively, of stock-based compensation recorded under ASC 718. Gross Margin . Gross margin in 2013 was 41% compared to gross profit of 39 % in 2014. The decrease in gross profit resulted primarily from the increase in sales of IT professional services and third party software solutions which have a lower gross margin compared to the increase in sales of our proprietary software products which have a higher gross margin, together with devaluation of the Japanese Yen against the U.S. dollar which had a negative impact of $0.7 million, reducing our license sales of our software products denominated in Japanese Yen. Research and Development Expenses, Net .  Gross  research  and  development  costs  increased  by  7%  from  $8.4  million  in  2013  to  $9.0  million  in  2014.  Net research  and  development  expenses  increased  by  28%  from  $3.7  million  in  2013  to  $4.8  million  in  2014.  In  2014,  we  capitalized  $4.3  million  of  software development costs compared to $4.7 million in 2013. Net research and development costs as a percentage of revenues was 2.9% in 2014 compared to 2.6% in 2013. The increase in research and development costs in 2014 is primarily attributable to the additional investment in our packaged software solutions, primarily in Hermes,  and  as  a  result  of  the  consolidation  of  FTS  which  was  acquired  during  October  2014,  offset  by  cost  savings  initiatives  made  in  our  research  and development departments. Research and development expenses for the years ended December 31, 2013 and 2014 include $67,000 and $29,000, respectively, of stock-based compensation recorded under ASC 718. Selling and Marketing Expenses . Selling and marketing expenses increased by 7% from $23.1 million in 2013 to $24.6 million in 2014. Selling and marketing expenses as a percentage of revenues decreased from 15.9% in 2013 to 15% in 2014. The increase in selling and marketing costs is primarily attributable to the inclusion for the full year of the selling and marketing costs of Allstates Technical Services, LLC that was acquired in November 2013. The decrease in selling and marketing expenses as a percentage of revenues is primarily due to the decrease in headcount of sales and marketing employees from 136 in 2013 to 129 in 2014 and  the  devaluation  of  the  Japanese  Yen  and  South  African  Rand  against  the  U.S.  dollar  which  had  a  positive  impact  of  $0.4  million.  Selling  and  marketing expenses for the years ended December 31, 2013 and 2014 include $85,000 and $ 220,000 , respectively, of stock-based compensation recorded under ASC 718. 48                                       General and Administrative Expenses . General and administrative expenses increased by 10 % from $13.2 million in 2013 to $ 14.5 million in 2014. General and administrative  expenses  as  a  percentage  of  revenues  decreased  from  9.1 %  in  2013  to  8.8%  in  2014.  The  increase  in  general  and  administrative  expenses  is primarily attributable to: (i) the net impact of $1.6 million of arbitration expenses recorded in excess of accruals recorded in previous years: (ii) acquisitions of subsidiaries consolidated for the entire year for the first time in 2014 amounting to $0.4 million: and (iii) stock-based compensation expenses amounting to $1.2 million recorded in one of our subsidiaries following stock-based compensation granted to its chief executive officer. Offsetting these additional costs were: (i) a decrease  in  headcount  of  general  and  administrative  employees  from  94  in  2013  to  72  in  2014;  (ii)  a  $1.0  million  decrease  in  contingent  liabilities  relating  to acquisitions  which  are  subject  to  meeting  certain  operational  targets;  (iii)  a  decrease  in  the  allowance  for  doubtful  accounts  from  $1.3  million  in  2013  to  $0.7 million in 2014; and (iv) savings initiatives and continued operational discipline. General and administrative expenses for the years ended December 31, 2013 and 2014 include $162,000 and $ 1,280,000 , respectively, of stock-based compensation recorded under ASC 718. Financial Income (Expenses), Net . We recorded financial expenses, net of $0.7 million in 2013 and $1.8 million in 2014. The devaluation of the Euro, Japanese Yen  and  New  Israeli  Shekel  against  the  U.S.  dollar,  which  decreased  by  13%,  14%  and  12%  against  the  dollar,  respectively  between  December  31,  2014  and December 31, 2013, negatively impacted our cash and other working capital balances denominated in these currencies in the amount of $1.6 million. Our financial expense,  net  in  2013  was  primarily  attributable  to  interest  expenses  related  to  liabilities  recorded  in  connection  with  acquisitions  of  $0.4  million  and  realized losses, mainly on our account receivables, due to unfavorable foreign currency exchange rates of $0.2 million. Taxes on Income . We recorded taxes on income of $1.6 million in 2013 compared to $2.3 million in 2014. Our taxes on income in 2013 and 2014 were primarily attributable  to  current  taxes  recorded  by  our  subsidiaries  in  Japan,  Europe  and  Israel  and  to  the  decrease  of  our  deferred  tax  assets  recorded  with  respect  to utilization of carry-forward tax losses. Net Income Attributable to Our Shareholders . Our net income decreased from $15.9 million in 2013 to $15.4 million in 2014, primarily due to the increase in (i) investments in research and development, net of $1.0 million, (ii) selling and marketing expenses of $1.5 million (iii) general and administrative expenses of $1.4 million, and (iv) financial expenses, net of $1.1 million, which was offset by the $5.5 million increase in gross profit resulting from our increased revenues. B. Liquidity and Capital Resources Historically, we have financed our operations through income generated by operations, proceeds from our public offerings in 1991 (approximately $8.5 million), 1996  (approximately  $5.0  million),  2000  (approximately  $79.6  million)  and  2014  (approximately  $54.7  million),  private  equity  investments  in  1998 (approximately  $12.2  million)  and  2010  (approximately  $20.3  million)  and  research  and  development  and  marketing  grants  primarily  from  the  Government  of Israel. In addition, we have also financed our operations through short-term loans and borrowings under available credit facilities. In  December  2010,  we  raised  approximately  $20.3  million,  net  of  issuance  expenses,  in  a  private  placement  to  institutional  investors  in  the  United  States and abroad.  We  issued  an  aggregate  of  3,287,616  ordinary  shares  at  a  price  of  $6.50  per  share  in  the  offering.  Certain  of  the  purchasers  also  received  warrants  to purchase  up  to  an  aggregate  of  1,134,231  ordinary  shares  at  an  exercise  price  of  $8.26  (later  adjusted  to  $7.75)  per  share.  We  received  additional  proceeds  of approximately $9.4 million from exercises of the warrants before they expired in June 2014. The warrants had a term of three years and were exercisable beginning six months after the date of issuance. Warrants not exercised were forfeited on June 23, 2014. In March 2014, we raised approximately $54.7 million, net of issuance expenses, in a public offering of 6,900,000 ordinary shares, including 900,000 shares sold pursuant to the underwriters’ exercise of their over-allotment option, at a price to the public of $8.50 per share. 49             As of December 31, 2015, we had approximately $ 76.7 million in cash and cash equivalents and available-for-sale marketable securities, with working capital of approximately $ 106.9 million, compared to approximately $ 84.4 million in cash and cash equivalents and available-for-sale marketable securities, with working capital  of  approximately  $  102.9 million,  as  of  December  31,  2014.  The  decrease  in  cash  and  cash  equivalents  and  available-for-sale  marketable  securities  is primarily  attributable  to  the:  (i)  cash  paid  in  connection  with  our  acquisitions  during  2015  and  settlement  of  contingent  consideration  payments  relating  to acquisition in previous years, and (ii) negative impact of exchange rate changes on cash and cash equivalents primarily due to the devaluation of the Euro, Japanese Yen and New Israeli Shekel against the U.S. dollar. As  of  December  31,  2015  and  2014,  our  long-term  and  short-term  debt  amounted  to  $3.3  million.  We  believe  that  our  cash  and  cash  equivalents  (including available-for-sale marketable securities), in conjunction with cash generated from operations, will be sufficient to meet our cash requirements for working capital and capital expenditures for at least the next 12 months. We expect that cash provided by operating activities may fluctuate in future periods as a result of a number of factors, including fluctuations in our operating results, accounts receivable collections, and the timing and amount of tax and other payments. We believe the overall credit quality of our portfolio is strong, with our cash equivalents and fixed income portfolio invested in securities with a weighted-average credit rating exceeding A. Our fixed income and publicly traded equity securities are classified as either Level 1 or Level 2 investments, as measured under ASC 820, “Fair Value Measurements and Disclosures,” as these vendors either provide a quoted market price in an active market or use observable inputs. Cash Flows The following table summarizes our cash flows for the periods presented: Net income from operations Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: Net cash provided by operating activities Net cash used in investing activities Net cash provided by (used in) financing activities Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents Increase (decrease) in cash and cash equivalents from  operations   $ 2013 Year ended December 31, 2014 ( U.S. dollars in thousands ) 2015 16,856    $ 5,424      22,280      (21,707)     (3,328)     145      (2,610)     16,566    $ 1,628      18,194      (26,061)     46,318      (1,070)     37,381      17,076  2,542  19,618  (16,632) (11,935) (1,378) (10,327) Net cash  provided  by operating  activities  was $19.6 million  for the year ended December 31, 2015, compared  to $18.2 million  and $22.3 million  for the years ended December 31, 2014 and 2013, respectively. Net cash provided by operations in 2015 consists primarily of $2.5 million of net income adjusted for non-cash activities,  including  $9.9  million  of  depreciation  and  amortization  expenses,  a  $0.2  million  decrease  in  deferred  income  taxes,  net,  a  $0.7  million  increase  in deferred  revenues,  a  $0.2  million  of  stock  compensation  expenses,  a  $1.9  million  increase  in  trade  payables,  and  a  $0.2  million  of  amortization  of  marketable securities premium offset by a $0.2 million decrease in accrued expenses and other accounts payable, a $1.7 million increase in other long term and short term accounts receivable and prepaid expenses, and a $8.8 million increase in trade receivables, net. Net cash provided by operations in 2014 consists primarily of $1.6 million of net income adjusted for non-cash activities, including $8.7 million of depreciation and amortization expenses, a $1.2 million decrease in deferred income taxes, net, a $0.2 million increase in deferred revenues, and $1.6 million of stock compensation expenses, offset by a $0.3 million decrease in accrued expenses and other accounts payable, and a $0.3 million decrease in trade payables. Net cash provided by operations in 2013 consists primarily of $16.9 million of net income adjusted by $5.4 million for non-cash activities, including $8.4 million of depreciation and amortization expenses, a $0.5 million decrease in trade receivables, a $0.7 million decrease in deferred income taxes, net and $0.3 million of stock compensation expenses, offset by a $1.6 million decrease in accrued expenses and other accounts payable, a $1.8 million decrease in deferred revenues, a $0.7 million decrease in trade payables and a $0.4 million increase in other long-term and short term accounts receivable and prepaid expenses. 50                                                         Net cash used in investing activities was approximately $ 16.6 million for the year ended December 31, 2015, compared to net cash used in investing activities of approximately $ 26.1 million for the year ended December 31, 2014 and net cash used in investing activities of approximately $21.7 million for the year ended December 31, 2013. Net cash used in investing activities in 2015 is primarily attributable to $5.2 million investment in marketable securities, $9.2 million used in business combinations, $1.1 million used to purchase property and equipment and $3.8 million of capitalized software development costs, offset by $2.7 million provided by short-term bank deposits. Net cash used in investing activities in 2014 is primarily attributable to $11.4 million investment in marketable securities, net, $9.4 million used in business combinations, $1.0 million used to purchase property and equipment and $4.3 million of capitalized software development costs. Net cash used in investing activities in 2013 is primarily attributable to $16.6 million used in business combinations, $0.5 million used to purchase property and equipment and $4.7 million of capitalized software development costs. Net cash used in financing activities was approximately $ 11.9 million for the year ended December 31, 2015, primarily attributable to primarily attributable to dividend distributions of $8.2 million, short-term credit of $2.8 million, and purchase of non-controlling interest of $1.3 million partially offset by $0.4 million received from the exercise of employee options. Net cash provided by financing activities was approximately $ 46.3 million for the year ended December 31, 2014, primarily attributable to our issuance of shares in a follow-on public offering in the amount of $54.7 million offset by dividend distributions of $ 8.7 million. Net cash used in financing activities was approximately $3.3 million for the year ended December 31, 2013, primarily attributable to dividend distributions of $7.8 million, partially offset by $3.3 million in long-term loans and $1.5 million received from the exercise of employee options. Dividends We  have  paid  dividends  since  October  2012  consistent  with  our  Board  of  Directors’  dividend  policy  to  distribute  a  dividend  of  up  to  50%  of  our  annual distributable profits each year, subject to applicable law. Our Board of Directors may at its discretion and at any time, change, whether as a result of a one-time decision or a change in policy, the rate of dividend distributions or decide not to distribute a dividend. For information about our dividend policy and distributions, see Item 8A. “Financial Information - Consolidated Statements and Other Financial Information.” General Our consolidated financial statements appearing in this annual report have been prepared in U.S. dollars and in accordance with U.S. GAAP. Transactions and balances originally denominated in dollars are presented at their original amounts. Transactions and balances in currencies other than the U.S. dollar  are  converted  into  dollars  in  accordance  with  the  Financial  Accounting  Standards  Board,  or  FASB,  Accounting  Standards  Codification,  or  ASC,  830 “Foreign Currency Matters.” The majority of our sales are made outside of Israel and a substantial part of them is in dollars. In addition, a substantial portion of our costs is incurred in dollars. Since the dollar is the primary currency of the economic environment in which we and certain of our subsidiaries operate, the dollar is our  functional  and  reporting  currency  and  accordingly,  monetary  accounts  maintained  in  currencies  other  than  the  dollar  are  remeasured  into  dollars  using  the foreign  exchange  rate  in  effect  at  each  balance  sheet  date.  Operational  accounts  and  non-monetary  balance  sheet  accounts  are  measured  and  recorded  at  the exchange  rate  in  effect  at  the  date  of  the  transaction.  For  certain  foreign  subsidiaries  whose  functional  currency  is  other  than  the  U.S.  dollar,  all  balance  sheet accounts have been translated using the exchange rates in effect at each balance sheet date. Operational accounts have been translated using the average exchange rate prevailing during each year. The resulting translation adjustments are reported as a component of accumulated other comprehensive income (loss) in equity. Critical Accounting Policies and Estimations We  have  identified  the  policies  below  as  critical  to  the  understanding  of  our  financial  statements.  The  preparation  of  our  consolidated  financial  statements  in conformity  with  U.S.  GAAP  requires  management  to  make  estimates  and  assumptions  in  certain  circumstances  that  affect  the  amounts  reported  in  the accompanying  financial  statements  and  the  related  footnotes.  Actual  results  may  differ  from  these  estimates.  To  facilitate  the  understanding  of  our  business activities, certain of our accounting policies that we believe are the most important to the portrayal of our financial condition and results of operations and that require  management’s  subjective  judgments  are  described  below.  We  base  our  judgments  on  our  experience  and  various  assumptions  that  we  believe  are reasonable. 51                     Revenue Recognition We derive our revenues from licensing the rights to use our software (proprietary and non-proprietary), provision of related professional services, maintenance and technical support as well as from other IT professional services. We sell our products primarily through direct sales force and indirectly through distributors and value added resellers. We account for our software sales in accordance with ASC 985-605. Software license revenue is recognized when persuasive evidence of an arrangement exists, delivery has occurred, the vendor’s fee is fixed or determinable, no further obligation exists and collectability is probable. As  required  by  ASC  985-605,  “Software  Revenue  Recognition,”  or  ASC  985-605,  we  determine  the  value  of  the  software  component  of  our  multiple-element arrangements using the residual method when vendor specific objective evidence, or VSOE, of fair value exists for the undelivered elements of the support and maintenance  agreements. VSOE is based on the price charged when an element is sold separately  or renewed. Under the residual  method, the fair  value of the undelivered elements is deferred and the remaining portion of the arrangement fee is allocated to the delivered elements and is recognized as revenue. Maintenance and support revenue included in multiple element arrangements is deferred and recognized on a straight-line basis over the term of the maintenance and support agreement. Our  revenues  from  maintenance  and  support  are  derived  from  annual  maintenance  contracts  providing  for  unspecified  upgrades  for  new  versions  and enhancements on  a  when-and-if-available  basis  for  an  annual  fee.  The  right  for  an  unspecified  upgrade  for  new  versions  and  enhancements  on  a  when-and-if- available basis do not specify the features, functionality and release date of future product enhancements for the customer to know what will be made available and the general timeframe in which it will be delivered. Maintenance and support revenue included in multiple element arrangements is deferred and recognized on a straight-line basis over the term of the maintenance and support agreement. We generally do not grant a right of return to our customers. When a right of return exists, we defer revenue until the right of return expires, at which time revenue is recognized provided that all other revenue recognition criteria are met. Revenue  from  professional  services  both  related  to  software  and  IT  professional  services  businesses  consists  of  billable  hours  for  services  provided  and  is recognized as the services are rendered. Arrangements  that  include  professional  services  bundled  with  licensed  software  and  other  software  related  elements,  are  evaluated  to  determine  whether  those services  are  essential  to  the  functionality  of  other  elements  of  the  arrangement.  When  services  are  considered  essential  to  the  software,  revenues  under  the arrangement  are  recognized  using  contract  accounting  based  on  ASC  605-35,  “Construction-Type  and  Production-Type  Contracts,”  or  ASC  605-35,  on  a percentage of completion method based on inputs measures. Provisions for estimated losses on uncompleted contracts are made in the period in which such losses are first determined, in the amount of the estimated loss for the entire contract. During the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, no such estimated losses were identified. When professional services are not considered essential to the functionality of other elements of the arrangement, revenue allocable to the consulting services is recognized  as  the  services  are  performed,  using  the  VSOE  fair  value.  In  most  cases,  we  have  determined  that  the  services  are  not  considered  essential  to  the functionality of other elements of the arrangement. Revenue from professional services related to both our software and the IT professional services businesses consists of billable hours for services provided and is recognized as the services are rendered Deferred revenue includes unearned amounts received under maintenance and support contracts, and amounts received from customers but not yet recognized as revenues. Revenue from third-party sales is recorded at a gross or net amount according to certain indicators. The application of these indicators for gross and net reporting of revenue depends on the relative facts and circumstances of each sale and requires significant judgment. 52                                 Research and development costs Research  and  development  costs  incurred  in  the  process  of  software  development  before  establishment  of  technological  feasibility  are  charged  to  expenses  as incurred. Costs incurred subsequent to the establishment of technological feasibility are capitalized according to the principles set forth in ASC 985-20, “Costs of Software to be Sold, Leased or Marketed.” We establish technological feasibility upon completion of a detailed program design or working model. Research and development costs incurred in the process of developing product enhancements are generally charged to expenses as incurred. Capitalized software costs are amortized on a product by product basis, by the straight-line method over the estimated useful life of the software product (between 3 to 5 years). We assess the recoverability of these intangible assets on a regular basis by determining whether the amortization of the assets over their remaining economic useful lives can be recovered through undiscounted future operating cash flows from the specific software product sold. As of December 31, 2013, 2014 and 2015, no impairment losses have been identified. Business Combinations We account for business combinations  under  ASC  805  “Business  Combinations,”  which  requires  that  we  allocate  the  purchase  price  of  acquired  businesses to assets acquired, liabilities assumed, non-controlling interest and redeemable non-controlling interest in the acquiree at the acquisition date, measured at their fair values as of that date. We expense acquisition-related expenses and restructuring costs as they are incurred. In addition, changes in valuation allowance related to acquired deferred tax assets and in acquired income tax position are to be recognized in earnings. We engage third-party appraisal firms to assist management in determining the fair values of certain assets acquired and liabilities assumed. Such valuations require management to make significant estimates and assumptions, especially with respect to intangible assets. Management makes estimates of fair value based upon assumptions it believes to be reasonable. These estimates are based on historical experience and information obtained from the management of the acquired businesses and relevant market and industry data and are, inherently, uncertain. Critical estimates made in valuing certain of the intangible assets include, among other things, the following: (i) future expected cash flows from license sales, maintenance agreements, customer contracts  and  acquired  developed  technologies  and  patents;  (ii)  expected  costs  to  develop  the  in-process  research  and  development  into  commercially  viable products and estimated cash flows from the projects when completed; (iii) the acquired company’s brand and market position as well as assumptions about the period  of  time  the  acquired  brand  will  continue  to  be  used  in  the  combined  company’s  product  portfolio;  and  (iv)  discount  rates.  Unanticipated  events  and circumstances  may  occur  which  may  affect  the  accuracy  or  validity  of  such  assumptions,  estimates  or  actual  results.  Changes  to  these  estimates,  relating  to circumstances that existed at the acquisition date, are recorded as an adjustment to goodwill during the purchase price allocation period (generally within one year of the acquisition date) and as operating expenses, if otherwise. In connection with purchase price allocations, we estimate the fair value of the support obligations assumed in connection with acquisitions. The estimated fair value of the support obligations is determined utilizing a cost build-up approach. The cost build-up approach determines fair value by estimating the costs related to fulfilling the obligations plus a normal profit margin. The sum of the costs and operating profit approximates, in theory, the amount that we would be required to pay  a third  party  to  assume  the support  obligation.  See  Note 3 to our  consolidated  financial  statements  for  additional  information  on accounting  for  our recent acquisitions. Goodwill As a result of our acquisitions, our goodwill represents the excess of the purchase price in a business combination over the fair value of net tangible and intangible assets acquired. Goodwill was allocated to the reporting segments at acquisition. We follow ASC 350, “Intangibles – Goodwill and Other,” or ASC 350, and perform our goodwill annual impairment test for each of our reporting units at December 31 of each year, or more often if indicators of impairment are present. 53                           As required by ASC 350, we first conduct an initial qualitative assessment of the likelihood of impairment may be performed. If this step does not result in a more likely than not indication of impairment, no further impairment  testing is required. If it does result in a more likely than not indication of impairment, we then compare the fair value of each reporting unit to its carrying value of net assets allocated to the reporting unit (‘step 1’). If the fair value exceeds the carrying value of the reporting unit net assets, goodwill is considered not impaired, and no further testing is required. If the carrying value exceeds the fair value of the reporting unit, then the implied fair value of goodwill is determined by subtracting the fair value of all the identifiable net assets from the fair value of the reporting unit. An impairment loss is recorded for the excess, if any, of the carrying value of goodwill over its implied fair value (‘step 2’). As  required  by  ASC  820,  “Fair  Value  Measurements  and  disclosures,”  or  ASC  820,  we  apply  assumptions  that  market  place  participants  would  consider  in determining the fair value of each reporting unit. We have adopted the provisions of ASU 2011-08 for our annual impairment test as of January 1, 2012. This analysis determines that no indicators of impairment existed primarily because (i) our market capitalization has consistently exceeded its book value by a sufficient margin, (ii) our overall financial performance has been stable since its respective acquisitions, and (iii) forecasts of operating income and cash flows generated by each of our reporting units appear sufficient to support the book values of the net assets of each reporting unit. We  performed  annual  impairment  tests  during  the  fourth  quarter  in  each  of  the  years  ended  December  31,  2013,  2014  and  2015  and  did  not  identify  any impairment losses,  as  the  fair  values  of  all  of  our  reporting  units  significantly  exceeded  their  carrying  values.  Therefore,  we  currently  do  not  believe  that  our reporting units are at risk of impairment. Impairment of long-lived assets and intangible assets subject to amortization We  review  our  long-lived  assets  for  impairment  in  accordance  with  ASC  360,  “Property,  Plant  and  Equipment,”  or  ASC  360,  whenever  events  or  changes  in circumstances indicate that the carrying value of an asset may not be recoverable. Recoverability of assets to be held and used is measured by a comparison of the carrying  amount  of  an  asset  to  the  future  undiscounted  cash  flows  expected  to  be  generated  by  the  assets.  If  such  assets  are  considered  to  be  impaired,  the impairment to be recognized is measured by the amount by which the carrying value of the assets exceeds the fair value of the assets. As required by ASC 820, "Fair Value Measurements and disclosures" we apply assumptions that marketplace participants would consider in determining the fair value of long-lived assets (or asset groups). Intangible assets with finite lives are comprised of distribution rights, acquired technology, customer relationships, backlog and non-compete agreements and are amortized  over  their  economic  useful  life  using  a  method  of  amortization  that  reflects  the  pattern  in  which  the  economic  benefits  of  the  intangible  assets  are consumed  or  otherwise  used  up.  Distribution  rights,  acquired  technology  and  non-  compete  agreements  were  amortized  on  a  straight  line  basis  and  customer relationships and backlog were amortized on an accelerated method basis over a period between 3.5 and 15 years based on the customer relationships identified. During the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, no impairment indicators were identified. Marketable Securities We account for investments  in  marketable  securities  in  accordance  with  ASC  320  “Investments  –  Debt  and  Equity  Securities,”  or  ASC  320.  Our  management determines the appropriate classification of its investments in marketable debt and equity securities at the time of purchase and reevaluates such determinations at each balance sheet date. Our marketable securities consist mainly of debt securities which are designated as available-for-sale and are stated at fair value, with unrealized gains and losses reported in accumulated other comprehensive income (loss), a separate component of shareholders’ equity. Realized gains and losses on sales of investments, as determined on a specific identification basis, are included in financial income, net, together with accretion (amortization) of discount (premium), and interest or dividends. We recognize an impairment charge when a decline in the fair value of an investment that falls below its cost basis is determined to be other-than-temporary. 54                               Declines in fair value of available-for-sale equity securities that are considered other-than-temporary, based on criteria described in SAB Topic 5M, “Other Than Temporary Impairment of Certain Investments in Equity Securities,” are charged to earnings (based on the entire difference between fair value and amortized cost). Factors  considered  in  making  such  a  determination  include  the  duration  and  severity  of  the  impairment,  the  financial  condition  and  near-term  prospects  of  the issuer, and the intent and ability of the company to retain its investment for a period of time sufficient to allow for any anticipated recovery in market value. For declines in value of debt securities we apply an amendment to ASC 320. Under the amended impairment model, an other-than-temporary impairment loss is deemed  to  exist  and  recognized  in  earnings  if  management  intends  to  sell  or  if  it  is  more  likely  than  not  that  it  will  be  required  to sell, a debt security, before recovery  of  its  amortized  cost  basis.  If  the  criteria  mentioned  above,  does  not  exist,  we  evaluate  the  collectability  of  the  security  in  order  to  determine  if  the security is other than temporary impaired. For debt securities that are deemed other-than-temporary impaired, the amount of impairment recognized in the statement of operations is limited to the amount related  to  “credit  losses”  (the  difference  between  the  amortized  cost  of  the  security  and  the  present  value  of  the  cash  flows  expected  to  be  collected),  while impairment related to other factors is recognized in other comprehensive income. We did not record any impairment of marketable securities during the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015. Stock-based Compensation We account for stock-based  compensation  in  accordance  with  ASC  718  “Compensation  –  Stock  Compensation,”  or  ASC  718.  ASC  718  requires  registrants  to estimate the fair value of equity-based payment awards on the date of grant using an option-pricing model. The value of the portion of the award that is ultimately expected to vest is recognized as an expense over the requisite service periods in our consolidated statement of income. We recognize compensation expenses for the  value  of  our  awards,  which  have  graded  vesting  based  on  the  accelerated  method  over  the  requisite  service  period  of  each  of  the  awards,  net  of  estimated forfeitures. To measure and recognize compensation expense for share-based awards we use the Binomial option-pricing model. The Binomial model for option pricing requires  a  number  of  assumptions,  of  which  the  most  significant  are  the  suboptimal  exercise  factor  and  expected  stock  price  volatility.  The suboptimal exercise factor is estimated based on employees' historical option exercise behavior. The suboptimal exercise factor is the ratio by which the stock price must increase over the exercise price before employees are expected to exercise their stock options. Expected volatility is based upon actual historical stock price movements and was calculated as of the grant dates for different periods, since the Binomial model can be used for different expected volatilities for different periods. The risk-free interest rate is based on the yield from U.S. Treasury zero-coupon bonds with an equivalent term to the contractual term of the options. Prior to September 2012, we did not have any foreseeable plans to pay dividends and therefore used an expected dividend yield of zero in our past years option pricing models. In September 2012, our management adopted a dividend distribution policy according to which we will distribute in each year a dividend of up to 50% of our annual distributable profits. Therefore, we will use an expected dividend yield for our future grants. The expected term of options granted is derived from the output of the option valuation model and represents the period of time that options granted are expected to be outstanding. Estimated forfeitures are based on actual historical pre-vesting forfeitures. For awards with performance conditions, compensation cost is  recognized  over  the  requisite  service  period  if  it  is  'probable'  that  the  performance  conditions  will  be  satisfied,  as  defined  in  ASC  450-20-20,  “Loss Contingencies.” Contingencies From  time  to  time,  we  are  subject  to  legal,  administrative  and  regulatory  proceedings,  claims,  demands  and  investigations  in  the  ordinary  course  of  business, including claims with respect to intellectual property, contracts, employment and other matters. We accrue a liability when it is both probable that a liability has been  incurred  and  the  amount  of  the  loss  can  be  reasonably  estimated.  Significant  judgment  is  required  in  both  the  determination  of  probability  and  the determination  as to  whether  a  loss  is reasonably  estimable.  These  accruals  are reviewed and adjusted to reflect  the impact  of negotiations,  settlements,  rulings, advice of legal counsel and other information and events pertaining to a particular matter. 55                       Fair Value Measurements We account for certain assets and liabilities at fair value under ASC 820. Fair value is an exit price, representing the amount that would be received to sell an asset or paid to transfer a liability in an orderly transaction between market participants. As such, fair value is a market-based measurement that should be determined based on assumptions  that market  participants  would use in pricing an asset or  a  liability.  As a  basis  for  considering  such  assumptions,  ASC 820 establishes  a three-tier value hierarchy, which prioritizes the inputs used in the valuation methodologies in measuring fair value: Level 1 - Observable inputs that reflect quoted prices (unadjusted) for identical assets or liabilities in active markets; Level 2 - Significant other observable inputs based on market data obtained from sources independent of the reporting entity; Level  3  -  Unobservable  inputs  which  are  supported  by  little  or  no  market  activity  (for  example  cash  flow  modeling  inputs  based  on assumptions). Assets  and  liabilities  measured  at  fair  value  on  a  recurring  basis  are  comprised  of  marketable  securities,  foreign  currency  forward  contracts  and  contingent consideration of acquisitions (See Note 5 to the consolidated financial statements). The carrying amounts reported in the balance sheet for cash and cash equivalents, short term bank deposits, trade receivables, other accounts receivable, short-term bank credit, trade payables and other accounts payable approximate their fair values due to the short-term maturities of such instruments. Accounting for income tax We account for income taxes in accordance with ASC 740, “Income Taxes,” or ASC740. ASC 740 prescribes the use of the “asset and liability” method whereby deferred  tax  asset  and  liability  account  balances  are  determined  based  on differences  between  financial  reporting  and tax bases of assets and liabilities  and are measured using the enacted tax rates and laws that will be in effect when the differences are expected to reverse. We provide a valuation allowance, if necessary, to reduce deferred tax assets to their estimated realizable value. Deferred tax assets and liabilities are classified as current or non-current according to the expected reversal dates. Taxes that would apply in the event of disposal of investments in subsidiaries have not been taken into account in computing deferred taxes, as it is our intention to hold these investments, rather than realize them. We do not expect our non-Israeli subsidiaries to distribute taxable dividends in the foreseeable future, as their earnings are needed to fund their growth while we expect to have sufficient resources in the Israeli companies to fund our cash needs in Israel. We utilize a two-step approach in recognizing and measuring uncertain tax positions accounted for in accordance with ASC 740. Under the first step we evaluate a tax position taken or expected to be taken in a tax return by determining if the weight of available evidence indicates that it is more likely than not that, based on technical merits, the tax position will be sustained on audit, including resolution of any related appeals or litigation processes. The second step is to measure the tax benefit as the largest amount that is more than 50% likely to be realized upon ultimate settlement with the tax authorities. We have accrued interest and penalties related to unrecognized tax benefits in our provisions for income taxes. The total amount of gross unrecognized tax benefits (tax on income) for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015 were $2,811,000, $156,000 and $(324,000), respectively. Recently Issued Accounting Standards In  May  2014,  the  FASB  issued  guidance  on  revenue  from  contracts  with  customers  that  will  supersede  most  current  revenue  recognition  guidance,  including industry-specific guidance. The underlying principle is that an entity will recognize revenue upon the transfer of goods or services to customers in an amount that the entity expects to be entitled to in exchange for those goods or services. The guidance provides a five-step analysis of transactions to determine when and how revenue is recognized. Other major provisions include capitalization of certain contract costs, consideration of the time value of money in the transaction price, and allowing estimates  of variable  consideration  to  be  recognized  before  contingencies  are  resolved  in  certain  circumstances.  The  guidance  also  requires  enhanced disclosures  regarding  the  nature,  amount,  timing  and  uncertainty  of  revenue  and  cash  flows  arising  from  an  entity’s  contracts  with customers.  The guidance is effective for annual reporting periods beginning after December 15, 2017, including interim periods within that reporting period, though early adoption is permitted for annual reporting periods beginning after December 15, 2016. The Company is currently evaluating the method of adoption, as well as the effect that adoption of this ASU will have on its consolidated financial statements. 56                             In November 2015, the FASB issued ASU No. 2015-17, "Income Taxes – Balance Sheet Classification of Deferred Taxes” ("ASU 2015-17") . The purpose of the standard  is  to  simplify  the  presentation  of  deferred  taxes  on  a  classified  balance  sheet.    Under  current  GAAP,  deferred  income  tax  assets  and  liabilities  are separated  into  current  and  noncurrent  amounts  in  the  balance  sheet.    The  amendments  in  ASU  2015-17  require  that  all  deferred  tax  assets  and  liabilities  be classified as noncurrent in the balance sheet.  ASU 2015-17 is effective for interim and annual periods beginning after December 15, 2017, and interim periods within annual periods beginning after December 15, 2018. Companies can adopt the guidance either prospectively or retrospectively. The adoption of ASU 2015- 17 is not expected to have a material effect on our consolidated financial statements. In February 2016, the FASB issued ASU 2016-02, “Leases” (Topic 842), whereby, lessees will be required to recognize for all leases at the commencement date a lease liability, which is a lessee‘s obligation to make lease payments arising from a lease, measured on a discounted basis; and a right-of-use asset, which is an asset  that  represents  the  lessee’s  right  to  use,  or  control  the  use  of,  a  specified  asset  for  the  lease  term.  Under  the  new  guidance,  lessor  accounting  is  largely unchanged. A modified retrospective transition approach for leases existing at, or entered into after, the beginning of the earliest comparative period presented in the financial statements must be applied. The modified retrospective approach would not require any transition accounting for leases that expired before the earliest comparative  period  presented.  Companies  may  not  apply  a  full  retrospective  transition  approach.  ASU  2016-02  is  effective  for  annual  and  interim  periods beginning after December 15, 2018. Early application is permitted. We are evaluating the potential impact of this pronouncement. C. RESEARCH AND DEVELOPMENT Our research and development and support personnel work closely with our customers and prospective customers to determine their requirements and to design enhancements and new releases to meet their needs. We periodically release enhancements and upgrades to our core products. In the years ended December 31, 2015, 2014 and 2013, we invested $8.7 million, $9.0 million and $8.4 million in research and development, respectively. Research and development activities take place in our facilities in Israel, India, Russia and Japan . As of December 31, 2015, we employed 174 employees in research and development activities, of which 60 persons were located in Israel, 69 persons in India, 29 persons  in  Russia,  9  persons  in  Japan,  4  persons  in  United  States,  3  persons  in  United  Kingdom  and  1  person  in  South  Africa.  Our  product  development  team includes  technical  writers  who  prepare  user  documentation  for  our  products.  In  addition,  we  have  also  entered  into  arrangements  with  subcontractors  for  the preparation of product user documentation and certain product development work. For additional information regarding product development see Item 4. “Information on the Company - Business Overview - Product Development.” D. TREND INFORMATION For  information  see  discussion  in  Item  4.  “Information  on  the  Company-Business  Overview-Industry  Background  and  Trends”  and  Item  5.  “Operating  and Financial Review and Prospects - Results of Operations.” E. OFF-BALANCE SHEET ARRANGEMENTS We are not a party to any off-balance sheet arrangements. In addition, we have no unconsolidated special purpose financing or partnership entities that are likely to create material contingent obligations. 57                     F. TABULAR DISCLOSURE OF CONTRACTUAL OBLIGATIONS The following table summarizes our minimum contractual obligations as of December 31, 2015 and the effect we expect them to have on our liquidity and cash flow in future periods. Contractual Obligations   Payments due by period Operating lease obligations Liabilities due to acquisition activities Severance payments, net* Uncertainties in income taxes (ASC 740) ** Long term loan Total contractual obligations less than  1 year     1-3 years     3-5 years 4,555,000    $ 1,220,000      2,616,000      666,000      3,257,000      12,314,000    $ 1,839,000    $ 330,000      -      -      -      2,169,000    $ 2,716,000    $ 890,000      -      -      -      3,551,000    $ -  -  -  -  3,257,000  3,257,000    Total   $   $ *Severance payments relate to accrued severance obligations and notice obligations mainly to our Israeli employees as required under Israeli labor law or personal employment agreements. We are legally required to pay severance upon certain circumstances, primarily upon termination of employment by our company, retirement or death of the respective employee. Our liability for all of our Israeli employees is fully provided for by monthly deposits with insurance policies and by an accrual. ** Payment of uncertain tax benefits would result from settlements with taxing authorities. Due to the difficulty in determining the timing of settlements, this information is not included in the above table. We do not expect to make any significant payments for these uncertain tax positions within the next 12 months. ITEM 6. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A. DIRECTORS AND SENIOR MANAGEMENT Set forth below are the name, age, principal position and a biographical description of each of our directors and executive officers: Name Guy Bernstein Sagi Schliesser (1) Ron Ettlinger (1) Naamit Salomon Yehezkel Zeira (1) Asaf Berenstin Udi Ertel Amit Birk Arik Kilman Yakov Tsaroya Uzi Yaari Arik Faingold Yuval Baruch   Age   48   44   49   51   72   38   56   45   63   46   42   39   49   Position   Chief Executive Officer and Director   External Director   External Director   Director   Director   Chief Financial Officer   President, Software Solutions division     Vice President, Mergers and Acquisitions, General Counsel and Corporate Secretary   President, AppBuilder Software Solutions division   Chief Executive Officer of Coretech Consulting Services and Fusion Solutions   Chief Executive Officer of Complete Business Solutions   President, Integration Solutions division   Chief Executive Officer of Hermes Logistics (1) Member of our Audit and Compensation Committees Messrs. Guy Bernstein and Yehezkel Zeira and Ms. Naamit Salomon were re-elected at our 2015 annual general meeting of shareholders to serve as directors until our 2016 annual general meeting of shareholders. Mr. Sagi Schliesser is serving as an external director pursuant to the provisions of the Israeli Companies Law for an  initial  three-year  term  ending  November  22,  2018,  succeeding  Mr.  Itiel  Efrat  whose  term  as  external  director  ended  at  our  2015  annual  general  meeting  of shareholders. Mr. Ron Ettlinger is serving as an external director pursuant  to the provisions  of the Israeli  Companies  Law for  an  initial  three-year  term  ending December 21, 2017. 58                                                     Mr. Guy Bernstein and Mr. Asaf Berenstin are first cousins. Mr. Arik Faingold is the brother of Mr. Idan Faingold who is an executive officer of the Comm-IT Group and the two brothers are the owners of the 13.6% minority interest in that company. Other than such relationships, there are no family relationships among our directors and senior executives. Guy Bernstein has served as our chief executive officer since April 2010 and has served as a director of our company since January 2007. Mr. Bernstein served as the  chairman  of  our  board  of  directors  from  April  2008  to  April  2010.  Mr.  Bernstein  has  served  as  the  chief  executive  officer  of  Formula  Systems,  our  parent company, since January 2008. From December  2006 to November 2010, Mr. Bernstein served as a director  and the chief  executive  officer  of Emblaze  Ltd. or Emblaze, our former controlling shareholder. Mr. Bernstein also serves as the chairman  of the board of directors  of Sapiens International  Corporation N.V., or Sapiens, and is the chairman of the board of directors of Matrix IT Ltd., both of which are subsidiaries of Formula Systems. From April 2004 to December 2006, Mr.  Bernstein  served  as  the  chief  financial  officer  of  Emblaze  and  he  has  served  as  a  director  of  Emblaze  since  April  2004.  Prior  to  that  and  from  1999,  Mr. Bernstein served as our chief financial and operations officer. Prior to joining our company, Mr. Bernstein was at Kost Forer Gabbay & Kasierer, a member of Ernst  & Young  Global,  where  he  acted  as  senior  manager  from  1994  to  1997.  Mr. Bernstein holds a B.A. degree in accounting  and economics  from Tel Aviv University and is a certified public accountant (CPA) in Israel. Sagi Schliesser has served as an external director of our company since November 2015 and is a member of our audit committee. Mr. Schliesser has been the co- founder and chief executive officer of TabTale, a creator of innovative games, interactive books and educational apps since 2010. Prior to founding TabTale, Mr. Schliesser was the CTO of Sapiens International Corporation (NASDAQ and TASE: SPNS), managing Sapiens Technologies. Previously Mr. Schliesser served for seven  years  as  VP  of  R&D  and  CTO  of  IDIT  Technologies  Ltd.,  a  global  provider  of  insurance  software  solutions.  Before  that  Mr.  Schliesser  was  one  of  the founders of WWCOM, a B2B enablement software startup. Mr. Schliesser holds a B.Sc.  degree with honors in Computer Science and Psychology from Tel Aviv University,  as  well  as  a  Master's  degree  in  Computer  Science  from  the  Interdisciplinary  Center  in  Herzliya    and  an  M.B.A.  degree  with  honors  in  Business Psychology from Hamaslool Ha'akademi shel Hamichlala Leminhal. Ron Ettlinger has served as a director of our company since December 2014 and is a member of our audit committee. Mr. Ettlinger is the founder and has been the chief executive officer of “Nippon Europe Israel Ltd.,” a leading provider of car multimedia advanced systems, since October 2000. Prior to that, Mr. Ettlinger was the owner and general manager of Universal Ltd., a car service. Mr. Ettlinger is the founder and since July 2014 has served as chief executive officer of Nippon Lights Ltd., a leading provider of LED lights and panels. Mr. Ettlinger holds a B.A. degree in Business, with a major in finance and marketing from Tel-Aviv College of Management. Naamit Salomon has served as director of our company since March 2003. Since January 2010, Ms. Salomon has served as a partner in an investment company. Ms. Salomon also serves as a director of Sapiens, which is part of the Formula group. Ms. Salomon served as the chief financial officer of Formula Systems from August 1997 until December 2009. From 1990 through August 1997, Ms. Salomon served as the controller of two large privately held companies in the Formula group. Ms. Salomon holds a B.A. degree in Economics and Business administration from Ben Gurion University and an LL.M. degree from Bar-Ilan University. Yehezkel Zeira has served as a director of our company since December 2005 and is a member of our audit committee. Mr. Zeira has served as an independent IT consultant since 2001. From 2000 to 2001, Mr. Zeira served as executive vice president international of Ness Technologies Inc., and from 1970 to 2000, Mr. Zeira served in various positions at Advanced Technology Ltd., including as chief executive officer which position he assumed in 1982. Mr. Zeira was also a lecturer at Ben Gurion University Faculty of Engineering. Mr. Zeira holds a B.Sc. degree in Industrial Engineering and an M.Sc. degree in Operations Research, both from the Technion - Israel Institute of Technology and has participated in the Harvard Business School program for management development. Asaf Berenstin has served as our chief financial officer since April 2010. In November 2011, Asaf was appointed as Chief Financial Officer of our parent company Formula Systems (1985) Ltd. in addition to his position as chief financial officer of our company. Prior to that and from August 2008, Mr. Berenstin served as our corporate controller. Prior to joining our company and from July 2007, Mr. Berenstin served as a controller at Gilat Satellite Networks Ltd. (NASDAQ: GILT). From  October  2003  to  July  2008,  Mr.  Berenstin  was  a  certified  public  accountant  at  Kesselman  &  Kesselman,  a  member  of  PriceWaterhouseCoopers.  Mr. Berenstin holds a B.A. degree in Accounting and Economics and an M.B.A. degree, both from Tel Aviv University, and is a certified public accountant (CPA) in Israel. 59            Udi Ertel has served as president of Software Solutions division since 2013. Prior to that and from January 2011, Mr. Ertel served as vice  president, sales and distribution, responsible for our sales and business activities in South Africa, Hungary and was responsible for distribution in the Asia Pacific region, East Europe and  the  Mediterranean  basin.  Mr.  Ertel  joined  our  company  in  2004,  initially  serving  as  the  chief  executive  officer  of  our  Israeli  subsidiary,  Magic  Software Enterprises (Israel) Ltd., and from January 2009 as our vice president, global services and operations. Before joining our company, Mr. Ertel served for nine years as the chief executive officer of Complot (83) Ltd. Mr. Ertel holds a B.Sc. degree in Computer Science and Mathematics and completed his studies towards an M.B.A. degree (without thesis), both from Tel Aviv University in Israel. Amit Birk has served as our vice president, mergers and acquisitions, general counsel and corporate secretary since May 1999. From 1997 to 1998, Mr. Birk was an associate at Avital Dromi & Co., a leading law firm in Tel Aviv, Israel. Since November 2007, Mr. Birk serves as an external director of BGI Investment (1961) Ltd.,  an  Israeli  public  company.  Mr.  Birk  holds  an  LL.B.  degree  from  the  University  of  Sheffield,  an  M.B.A.  degree  from  Bar  Ilan  University  and  a  Practical Engineer degree from ORT College. Mr. Birk is also a certified mediator. Arik Kilman has served  as president  of AppBuilder  Software  Solutions  division  since  January  2012, following  our acquisition  of AppBuilder  Solutions  Ltd. at which time he was named Chief Executive Officer of AppBuilder. Prior to joining our company, Mr. Kilman served as Chief Executive Officer of BluePhoenix Solutions  Ltd.,  the  former  parent  of  AppBuilder  from  May  2003  to  January  2009  and  from  April  2010  to  December  2011.  Mr.  Kilman  holds  a  B.A. degree  in Economics and Computer Science from New York City College of Technology. Yakov Tsaroya has  served  as  chief  executive  officer  of  our  subsidiary,  CoreTech  Consulting  Group  LLC,  since  2006.  Mr.  Tsaroya  has  also  served  as  Chief Executive  Officer  of  Fusion  Solution  LLC  and  Xsell  Resources  Inc.  since  our  acquisition  of  these  companies  in  2010.  Mr.  Tsaroya  holds  a  B.A.  degree  in Accounting and Finance from the College of Administration in Israel and is a certified public accountant (CPA) in Israel.  Uzi Yaari joined Complete  Business  Solutions  as  CEO  in  2015  after  spending  seven  years  as  CEO  at  leading  ERP  implementer,  Intentia  Advanced  Solutions. Having served in various positions during his 15 years at Intentia, Uzi brings a rich history of ERP experience and expertise in various ERP ecosystems and in various countries having lead many ERP projects both in the country and abroad. Uzi is an industrial engineer. Arik Faingold has served as president of our Integration Solutions division since July 2012. Mr. Faingold has served as chairman of Comm-IT Group since 2009. Mr. Faingold was General Manager of Open TV Israel, part of OpenTV Global, from 2003 to 2009. Mr. Faingold served as Co-founder and CTO of Betting Corp from 1999 to 2003. Mr. Faingold holds a B.A. degree in Computer Science from the Interdisciplinary Center in Herzliya and an M.B.A. from Tel Aviv University. Yuval Baruch has served as an officer of our company since his appointment in September 2012 as the chief executive officer of Hermes Logistics Technologies (HLT). Mr. Baruch has also served as the chief executive officer of Pilat HR solutions since April 2013. Mr. Baruch was chief executive officer of J.R. Holdings & Development from November 2007 to January 2012. Mr. Baruch has served as an external director of Matrix IT, a publicly traded company in Israel, since 2011. Between 2004 and 2008 Mr. Baruch launched, managed and divested a chain of fitness centers in Israel. Mr. Baruch holds a B.A. degree in Marketing and Finance from The College of Management in Israel and an M.B.A. degree from the Stanford Graduate School of Business. 60       B. COMPENSATION The following table sets forth all compensation we paid with respect to all of our directors and executive officers as a group for the year ended December 31, 2015. All directors and executive officers as a group (14 persons)   $ 3,102,764    $ Salaries, fees,  commissions and  bonuses Pension, retirement  and similar benefits   90,940  For so long as we qualify  as a foreign private issuer, we are not required to comply with the proxy rules applicable to U.S. domestic companies, including the requirement to disclose information concerning the amount and type of compensation paid to our chief executive officer, chief financial officer and the three other most highly compensated executive officers, rather than on an aggregate basis. Nevertheless, a recent amendment to the regulations promulgated under the Israeli Companies Law requires us to disclose the annual compensation of our five most highly compensated officers on an individual basis, rather than on an aggregate basis, as was previously permitted for Israeli public companies listed overseas. Under the Companies Law regulations, this disclosure is required to be included in the annual proxy statement for our annual meeting of shareholders each year, which we furnish to the SEC under cover of a Report of Foreign Private Issuer on Form  6-K.  Because  of  that  disclosure  requirement  under  Israeli  law,  we  are  also  including  such  information  in  this  annual  report,  pursuant  to  the  disclosure requirements of Form 20-F. The table below reflects the compensation granted to our five most highly compensated officers during or with respect to the year ended December 31, 2015. All amounts reported in the table reflect the cost to our company, as recognized in our financial statements for the year ended December 31, 2015. Name and Position Arik Kilman,  President,  AppBuilder Solutions  Division Yakov Tsaroya,  President, Coretech Consulting Group  LLC Udi Ertel, President,  Software Division Arik Faingold,  President, Integration  Solutions division Amit Birk, Vice  President, Mergers  and Acquisitions,  General Counsel and  Corporate Secretary 2015 Summary Compensation Table Salary Bonus (1) Equity Based Compensation (2) All Other Compensation (3) Total   $ 179,815    $ 631,542    $ 0    $ 0    $ 811,357    $   $ 158,298    $ 530,000    $ 0    $ 6,000    $ 694,298  222,026    $ 73,845    $ 35,065    $ 38,763    $ 369,699    $ 227,550    $ 81,507    $ 0    $ 0    $ 309,057    $ 172,527    $ 87,348    $ 0    $ 0    $ 259,875  61                                                                                                                                                                               (1) Amounts reported in this column represent annual incentive bonuses granted to the covered executives based on performance-metric based formulas set forth in their respective employment agreements. (2) Amounts reported in this column represent the grant date fair value computed in accordance with accounting guidance for share-based compensation. (3) Amounts reported in this column include personal benefits and perquisites, including those mandated by applicable law. Such benefits and perquisites may include,  to  the  extent  applicable  to  the  respective  covered  executive,  payments,  contributions  and/or  allocations  for  savings  funds  (e.g.,  Managers Life Insurance Policy), education funds (referred to in Hebrew as “keren hishtalmut”), pension, severance, vacation, car or car allowance, medical insurances and  benefits,  risk  insurance  (e.g.,  life  insurance  or  work  disability  insurance),  telephone  expense  reimbursement,  convalescence  or  recreation  pay, relocation reimbursement, payments for social security, and other personal benefits and perquisites consistent with our company’s guidelines. All amounts reported in the table represent incremental cost to our company. During the year ended December 31, 2015, we paid to each of our outside and independent directors an annual fee of approximately $17,400 and a per-meeting attendance fee of approximately $574. Such fees are paid based on the fees detailed in a schedule published semi-annually by the Committee for Public Directors under the Israeli Securities Law. The above compensation excludes stock- based compensation costs in accordance with ASC 718. As of December 31, 2015, our directors and executive officers as a group, then consisting of 14 persons, held options to purchase an aggregate of 238,000 ordinary shares, at exercise prices ranging from $1.12 to $6.00 per share and an aggregate of 216,400 of our ordinary shares. Of such options, options to purchase 20,000 ordinary shares expire in 2018, options to purchase 78,000 ordinary shares expire in 2020, options to purchase 90,000 ordinary shares expire in 2021 and options to purchase 50,000 ordinary shares expire in 2023. All such options were granted under our 2000 Stock Option Plan and 2007 Incentive Compensation Plan. See Item 6E.“Directors, Senior Management and Employees - Share Ownership - Stock-Based Compensation Plans.” C. BOARD PRACTICES Introduction According to the Israeli Companies Law and our Articles of Association, the management of our business is vested in our board of directors. The board of directors may exercise all powers and may take all actions that are not specifically granted to our shareholders. Our executive officers are responsible for our day-to-day management. The executive officers have individual responsibilities established by our board of directors. Executive officers are appointed by and serve at the discretion of the board of directors, subject to any applicable agreements. Election of Directors Our articles of association provide for a board of directors consisting of no less than three and no more than eleven members or such other number as may  be determined from time to time at a general meeting of shareholders. Our board of directors is currently composed of five directors. Pursuant to our articles of association, all of our directors are elected at our annual general meeting of shareholders, which are required to be held at least once during every calendar year and not more than 15 months after the last preceding meeting. Except for our external directors (as described below), our directors are elected  by  a  vote  of  the  holders  of  a  majority  of  the  voting  power  represented  and  voting  at  such  meeting  and  hold  office  until  the  next  annual  meeting  of shareholders following the annual meeting at which they were appointed. Directors (other than external directors) may be removed earlier from office by resolution passed at a general meeting of our shareholders. Our board of directors may temporarily fill vacancies in the board until the next annual meeting of shareholders, provided that the total number of directors will not exceed the maximum number permitted under our articles of association. Under the Israeli  Companies Law,  our  board  of  directors  is  required  to  determine  the  minimum  number  of  directors  who  must  have  “accounting  and  financial expertise”  (as  such  term  is  defined  in  regulations  promulgated  under  the  Israeli  Companies  Law).  In  determining  such  number,  the  board  of  directors  must consider, among other things, the type and size of the company and the scope of and complexity of its operations. Our board of directors has determined that at least one director must have “accounting and financial expertise,” within the meaning of the regulations promulgated under the Israeli Companies Law. 62                      External and Independent Directors External Directors . The Israeli Companies Law requires companies organized under the laws of the State of Israel with shares that have been offered to the public in or outside of Israel to appoint at least two external directors. No person may be appointed as an external director if the person is a relative of the controlling shareholder of the company or if the person or the person’s relative, partner, employer or any entity under the person’s control has or had, on or within the two years  preceding  the  date  of  the  person’s  appointment  to  serve  as  an  external  director,  any  affiliation  with  the  company  or  the  controlling  shareholder  of  the company or the controlling shareholder's relative or any entity controlled by the company or by the controlling shareholder of the company. If the company does not  have  a  controlling  shareholder  or  a  person  or  entity  which  holds  25%  of  the  total  voting  rights  of  the  company,  an  external  director  may  also  not  have  an affiliation with chairman of the board, the chief executive officer, beneficial owner of 5% or more of the issued shares or the voting power of the company and the most  senior  executive  officer  of  the  company  in  the  finance  field.  The  term  “affiliation”  includes  an  employment  relationship,  a  business  or  professional relationship maintained on a regular basis (other than negligible relationships), control and service as an “office holder” as defined in the Israeli Companies Law, however, “affiliation” does not include service as a director of a private company prior to its first public offering if the director was appointed to such office for the purpose of serving as an external director following the company’s first public offering. In addition, no person may serve as an external director if the person’s position or other activities create or may create a conflict of interest with the person’s responsibilities as an external director or may otherwise interfere with the person’s ability to serve as an external director. In addition, a director in a company may not be appointed as an external director in another company if at that time, a director of the other company serves as an external director in the first company. Moreover, a person may not be appointed as an external director, if he or she is employed by the Israeli Securities Authority or by Tel-Aviv Stock Exchange. If, at the time external directors are to be appointed, all current members of the board of directors which are not the controlling shareholders of the company or their relatives are of the same gender, then at least one external director must be of the other gender. At least one of the external directors must have “accounting and financial expertise” and the other external directors must have “professional expertise,” as such terms are defined by regulations promulgated under the Israeli Companies Law. The election of the nominee for external director requires the affirmative vote of ( i) the majority of the votes actually cast with respect to such proposal including at least a majority of the voting power of the non-controlling shareholders (as such term is defined in the Israel Securities Law, 1968) or those shareholders who do not have a personal interest in approval of the nomination except for a personal interest that is not as a result of the shareholder’s connections with the controlling shareholder, who are present in person or by proxy and vote on such proposal, or (ii) the majority of the votes cast on such proposal at the meeting, provided that the total votes cast in opposition to such proposal by the non-controlling shareholders or those shareholders who do not have a personal interest in approval of the nomination except for a personal interest that is not as a result of the shareholder’s connections with the controlling shareholder (as such term is defined in the Israel Securities Law, 1968) does not exceed 2% of all the voting power in the Company.  External directors serve for a three-year term. However, in accordance with the Israeli Companies Law regulations, external directors of a public company whose shares are traded on the NASDAQ may be appointed for additional periods of three-year each provided that the audit committee and the board of directors have approved that, given the external director's expertise and contribution to the board and committee  meetings,  such appointment  is for the company's benefit  and provided  further  that  the  nomination  to  additional  periods  of  three-year  terms  is  approved  through  one  of  the  following  mechanisms:  (i)  the  board  of  directors proposed the nominee and his appointment was approved by the shareholders in the manner required to appoint external directors for their initial term (described above); or (ii) one or more shareholders holding 1% or more of the voting rights proposed the nominee, and the nominee is approved by the majority of the votes actually  cast  with  respect  to  such  proposal  and  all  of  the  following  conditions  are  met:  (a)  the  majority  of  votes  does  not  include  the  votes  of  the  controlling shareholder  or  votes  of  shareholders  who  have  a  personal  interest  in  approval  of  the  nomination  except  for  a  personal  interest  that  is  not  as  a  result  of  the shareholder’s  connections  with  the  controlling  shareholder  and  (b)  the  total  votes  cast  in  favor  of  such  proposal  by  the  non-controlling  shareholders  or  those shareholders  who  do  not  have  a  personal  interest  in  the  approval  of  the  nomination  except  for  a  personal  interest  that  is  not  as  a  result  of  the  shareholder’s connections with the controlling shareholder exceed 2% of all the voting power in the company 63                 External directors may be removed from office only by the same percentage of shareholders as is required for their election, or by a court, and then only if the external directors cease to meet the statutory qualifications for their appointment, violate their duty of loyalty to the company or are found by a court to be unable to perform his or hers duties on a full time basis. External directors may also be removed by the court if they are found guilty of bribery, fraud, administrative offenses or use of inside information. Each  committee  of  the  board  of  directors  that  may  exercise  a  responsibility  of  the  board  of  directors  must  include  at  least  one  external  director.  The  audit committee  must  be  comprised  of  at  least  three  directors  and  include  all  the  external  directors.  An  external  director  is  entitled  to  compensation  as  provided  in regulations adopted under the Israeli Companies Law and is otherwise prohibited from receiving any other compensation, directly or indirectly, in connection with such service. Until the lapse of two year from termination of office, we may not engage an external director, or his or her spouse or child to service as an office  holder and cannot employ or receive services from that person, either directly or indirectly, including through a corporation controlled by that person. Independent Directors . NASDAQ Stock Market Rules require us to establish an audit committee comprised of at least three members and only of independent directors each of whom satisfies the respective “independence” requirements of the SEC and NASDAQ. Pursuant to the Israeli Companies Law, a director may be qualified as an independent director if such director is either (i) an external director; or (ii) a director that serves as a board member less than nine years and the audit committee has approved that he or she meets the independence requirements of an external director. A majority of the members serving on the audit committee must be independent under the Israeli Companies Law. In addition, an Israeli company whose shares are publicly  traded  may  elect  to  adopt  a  provision  in  its  articles  of  association  pursuant  to  which  a  majority  of  its  board  of  directors  will  constitute  individuals complying  with  certain  independence  criteria  prescribed  by  the  Israeli  Companies  Law.  We  have  not  included  such  a  provision  in  our  articles  of  association. Pursuant  to  Israeli  regulations  adopted  in  January  2011,  directors  who  comply  with  the  independence  requirements  of  NASDAQ  and  the  SEC  are  deemed  to comply with the independence requirements of the Israeli Companies Law. Our  board  of  directors  has  determined  that  Mr.  Sagi  Schliesser  and  Mr.  Ron  Ettlinger  both  qualify  as  independent  directors  under  the  SEC  and  NASDAQ requirements  and  as  external  directors  under  the  Israeli  Companies  Law  requirements.  Our  board  of  directors  has  further  determined  that  Mr.  Yehezkel  Zeira qualifies as an independent director under the SEC, NASDAQ and Israeli Companies Law requirements. Committees of the Board of Directors Audit Committee . Our audit committee, established in accordance with Sections 114-117 of the Israeli Companies Law and Section 3(a)(58)(A) of the Securities Exchange Act of 1934, assists our board of directors in overseeing the accounting and financial reporting processes of our company and audits of our financial statements,  including  the  integrity  of  our  financial  statements,  compliance  with  legal  and  regulatory  requirements,  our  independent  public  accountants’ qualifications  and  independence,  the  performance  of  our  internal  audit  function  and  independent  public  accountants,  finding  any  irregularities  in  the  business management of our company for which purpose the audit committee may consult with our independent auditors and internal auditor, proposing to the board of directors ways to correct such irregularities and such other duties as may be directed by our board of directors. The responsibilities of the audit committee also include approving related-party transactions as required by law. The audit committee is also required to determine whether any action is material and whether any transaction  is  an  extraordinary  transaction  or  non-negligible  transaction,  for  the  purpose  of  approving  such  action  or  transaction  as  required  by  the  Israeli Companies Law. Under Israeli law, an audit committee may not approve an action or a transaction with a controlling shareholder, or with an office holder, unless at the time of approval two external directors are serving as members of the audit committee and at least one of the external directors was present at the meeting in which an approval was granted. 64                   Our audit committee is currently composed of Messrs. Ettlinger, Schliesser and Zeira, each of whom satisfies the respective “independence” requirements of the SEC  and  NASDAQ.  We  also  comply  with  Israeli  law  requirements  for  audit  committee  members.  Our  board  of  directors  has  determined  that  Mr.  Ettlinger qualifies as a financial expert.  The audit committee meets at least once each quarter. Compensation Committee . In accordance with the Israeli Companies Law, we have a compensation committee, whose role is to: (i) recommend a compensation policy for office holders and to recommend to the board, once every three years, on the approval of the continued validity of the compensation policy that was determined  for  a  period  exceeding  three  years;  (ii)  recommend  an  update  the  compensation  policy  from  time  to  time  and  to  examine  its  implementation;  (iii) determine whether to approve the terms of service and employment of office holders that require the committee’s approval; and (iv) exempt a transaction from the requirement of shareholders’ approval in accordance with the provisions of the Israeli companies Law. The compensation committee also has oversight authority over the actual terms of employment of directors and officers and may make recommendations to the board of directors and the shareholders (where applicable) with respect to deviation from the compensation policy that was adopted by the company. In December 2014, the compensation policy for our directors and officers was approved by our shareholders. Under  the  Israeli  Companies  Law,  a  compensation  committee  must  consist  of  no  less  than  three  members,  including  all  of  the  external  directors  (who  must constitute a  majority  of  the  members  of  the  committee),  and  the  remainder  of  the  members  of  the  compensation  committee  must  be  directors  whose  terms  of service and employment were determined pursuant to the applicable regulations. The same restrictions on the actions and membership in the audit committee as discussed above under “Audit Committee,” including the requirement that an external director serve as the chairman of the committee and the list of persons who may not serve on the committee, also apply to the compensation committee.  We have established a compensation committee that is currently composed of our external directors, Messrs. Ettlinger, Schliesser and Zeira. Internal Auditor The Israeli Companies Law also requires the board of directors of a public company to appoint an internal auditor proposed by the audit committee. A person who does not satisfy the Israeli Companies Law's independence requirements may not be appointed as an internal auditor. The role of the internal auditor is to examine, among other things, the compliance of the company’s conduct with applicable law and orderly business practice. Our internal auditor complies with the requirements of the Israeli Companies Law. Mr. Eyal Weizman currently serves as our internal auditor. Directors’ Service Contracts There are no arrangements or understandings between us and any of our subsidiaries, on the one hand, and any of our directors, on the other hand, providing for benefits upon termination of their employment or service as directors of our company or any of our subsidiaries. Approval of Related Party Transactions Under Israeli Law Fiduciary Duties of Office Holders The Israeli Companies Law codifies the fiduciary duties that “office holders,” including directors and executive officers, owe to a company. An “office holder” is defined  in  the  Israeli  Companies  Law  as  a  chief  executive  officer,  chief  business  manager,  deputy  general  manager,  vice  general  manager,  any  other  person assuming the responsibilities of any of the foregoing positions without regard to such person’s title or a director or any other manager directly subordinate to the general manager. An office holder’s fiduciary duties consist of a duty of care and a duty of loyalty. The duty of care requires an office holder to act at a level of care that a reasonable office holder in the same position would employ under the same circumstances. This includes the duty to utilize reasonable means to obtain (i) information regarding the appropriateness of a given action brought for his approval or performed by him by virtue of his position and (ii) all other information of  importance  pertaining  to  the  foregoing  actions.  The  duty  of  loyalty  includes  (i)  avoiding  any  conflict  of  interest  between  the  office  holder’s  position  in  the company and any other position he holds or his personal affairs, (ii) avoiding any competition with the company’s business, (iii) avoiding exploiting any business opportunity of the company in order to receive  personal gain for the office  holder or others, and (iv) disclosing to the company any information or documents relating to the company’s affairs that the office holder has received due to his position as an office holder. 65                     Disclosure of Personal Interests of an Office Holder The Israeli Companies Law requires that an office holder promptly, and no later than the first board meeting at which such transaction is considered, disclose any personal interest that he or she may have and all related material information known to him or her and any documents in their position, in connection with any existing  or  proposed  transaction  by  us.  In  addition,  if  the  transaction  is  an  extraordinary  transaction,  that  is,  a  transaction  other  than  in  the  ordinary  course  of business, other than on market terms, or likely to have a material impact on the company’s profitability, assets or liabilities, the office holder must also disclose any personal interest held by the office holder’s spouse, siblings, parents, grandparents, descendants, spouse’s descendants and the spouses of any of the foregoing, or by any corporation in which the office holder or a relative is a 5% or greater shareholder, director or general manager or in which he or she has the right to appoint at least one director or the general manager. Approval of Transactions with Office Holders and Controlling Shareholders Some transactions, actions and arrangements involving an office holder (or a third party in which an office holder has a personal interest) must be approved by the board  of  directors  and,  in  some  cases,  by  the  audit  committee  or  the  compensation  committee  and  by  the  board  of  directors,  and  under  certain  circumstances shareholder approval may also be required, provided, however, that such transactions are for the benefit of the company. Subject to certain exceptions. a person who has a personal interest in the approval of a transaction by the audit committee or the Board, may not be present and take part in the voting. An officer or a director who has a personal interest,  may  be  present  at  the  meeting  for  the  purpose  of  presenting  the  transaction  if  the  chairman  of  the  audit  committee  or  the Board, as relevant, has determined that the presence of the officer or director is required. A director may be present and vote at the meetings of the audit committee and Board if the majority of the directors have a personal interest in the approval of the transaction. In such case, the transaction also requires approval by the general  meeting.  The  disclosure  requirements  which  apply  to  an  office  holder  also  apply  to  such  transaction  with  respect  to  his  or  her  personal  interest  in  the transaction. The  Companies  Law  provides  for  certain  procedural  constraints  on  a  public  company  entering  into  a  transaction  in  which  a  controlling  shareholder  and  other interested parties have a personal interest. More specifically, Section 275 of the Companies Law provides that an extraordinary transaction (which is defined as a transaction that is either not in a company’s ordinary course of business; or a transaction that is not undertaken in market conditions; or a transaction that is likely to substantially influence the profitability of a company, its property or liabilities) between a public company and its controlling shareholder, or an extraordinary transaction of a public company with a third party in which the controlling shareholder has a personal interest, including a transaction of a public company with a controlling  shareholder,  directly  or  indirectly,  for  the  receipt  of  services  therefrom  (and  including  a  transaction  concerning  the  compensation  arrangement  of  a controlling  shareholder  in  its  capacity  as  an  employee  or  office  holder  of  the  company)  (a  "Controlling  Party  Transaction"),  requires  the  approval  of  the  audit committee  (and with respect to  a  transaction  concerning  the  compensation  arrangement  –  the  compensation  committee),  the  board  of  directors  and  the  general meeting of shareholders, provided however that the majority approving the transaction shall include at least one half of the votes of shareholders who do not have a personal  interest  in  the  transaction  and  are  participating  in  the  vote,  or  that  the  aggregate  number  of  votes  against  the  approval  of  the  transaction,  voted  by shareholders  who  do  not  have  such  personal  interest  do  not  exceed  2%  of  the  entire  voting  rights  in  the  company.  Section  275  of  the  Companies  Law  further provides that if the term of the Controlling Party Transaction extends beyond three years, the above approvals are required once every three years. However, if such transaction does not relate to a compensation arrangement, then the audit committee may approve the transaction for a longer duration, provided that the audit committee determines that such duration is reasonable under the circumstances. In accordance with the Israeli Companies law the audit committee is responsible to determine that Controlling Party Transactions shall be subject to a competitive procedure or other similar procedure before such transactions are approved. 66               On September 1, 2011, our company signed a non-exclusive distribution agreement with Asseco, our controlling shareholder, according to which Asseco will have the non-exclusive right to sell our company’s products in Poland.  The terms of the agreement were consistent with the standard distribution agreements that we have entered into from time to time with third party distributors.  Our Audit Committee and Board of Directors determined that the agreement with Asseco was carried out on an arm’s - length basis and at our 2011 annual general meeting, our shareholders approved the agreement with Asseco. The distribution agreement with Asseco was terminated on December 31, 2012. During  the  year  ended  December  31,  2015,  we  sold  to  affiliate  companies  of  Formula  Systems  approximately  $1.5  million  of  services  pursuant  to  services agreements that we have in place with those companies. In 2015, we also purchased from those affiliated companies approximately $0.2 million of hardware and software. Furthermore, we provided Formula Systems cash management, accounting and bookkeeping services for total consideration of $0.1 million. . Approval Process of Terms of Service and Employment of Office Holders Under the Israeli Companies Law, the method of approval of Terms of Service and Employment of office holders must be approved as follows: · With respect to an office holder who is not the general manager, a director, a controlling shareholder or a relative of the controlling shareholder: o o In  the  event  the  transaction  is  in  accordance  with  the  compensation  policy  of  the  company  –  approval  (in  the  following  order)  of:  (i) compensation committee and (ii) board of directors. In the  event  the  transaction  is  not  in  accordance  with  the  compensation  policy  of  the  company  – approval,  in special  cases  (in the following order),  by  the  (i)  compensation  committee,  (ii)  board  of  directors  and  (iii)  company’s  shareholders,  by  a  simple  majority,  provided  that  such majority shall include (i) at least one half of the votes of shareholders who are participating in the vote and are not controlling shareholders or do not  have  a  personal  interest  regarding  the  approval  of  the  compensation  policy,  or  (ii)  the  aggregate  number  of  the opposing  votes, voted  by shareholders  who do not have such personal interest or are not controlling shareholders, do not exceed two percent  (2%) of the entire  voting rights in the company (the “ Special Majority ”). Under these circumstances, the compensation committee and board of directors are required to approve the transaction based on certain considerations and include certain instructions in connection with the compensation policy. In the event the company’s shareholders do not approve the compensation of the office holder, the compensation committee and board of directors may still approve  the  transaction,  in  special  cases  and  with  detailed  reasons  and  after  discussion  and  examining  the  rejection  of  the  company’s shareholders. · With respect to a company’s general manager (generally the equivalent of a CEO): o o In  the  event  the  transaction  is  in  accordance  with  the  compensation  policy  -  approval  (in  the  following  order)  by  the:  (i)  compensation committee, (ii) board of directors and (iii) company’s shareholders with the “Special Majority” described above. In the  event  the  transaction  is  not  in  accordance  with  the  compensation  policy  –  the  approval  process  and  requirements  are  the  same  as  the approval  process  for  such  a  transaction  with  an  office  holder  who  is  not  the  general  manager,  a  controlling  shareholder  or  a  relative  of  the controlling shareholder. § The Israeli  Companies  Law  includes  an  exception  from  the  shareholder  approval  requirement  in  connection  with  the  approval  of  a transaction with a general manager candidate, subject to certain conditions. In addition, in the event the company’s shareholders do not approve  the  compensation  of  the  general  manager,  the  compensation  committee  and  board  of  directors  may  still  approve  the transaction, in special cases and with detailed reasons and after discussion and examining the rejection of the company’s shareholders. · With respect to a director who is not a controlling shareholder or a relative of the controlling shareholder: 67                                 o o In  the  event  the  transaction  is  in  accordance  with  the  compensation  policy  –  approval  (in  the  following  order)  by  the:  (i)  compensation committee, (ii) board of directors and (iii) company’s shareholders with a regular majority. In the  event  the  transaction  is  not  in  accordance  with  the  compensation  policy  –  the  approval  process  and  requirements  are  the  same  as  the approval  process  for  such  a  transaction  with  an  office  holder  who  is  not  the  general  manager,  a  controlling  shareholder  or  a  relative  of  the controlling shareholder (other than the possibility to approve a transaction that was not approved by the shareholders). · With respect to a controlling shareholder or a relative of a controlling shareholder: o o In  the  event  the  transaction  is  in  accordance  with  the  compensation  policy  -  approval  (in  the  following  order)  by  the:  (i)  compensation committee, (ii) board of directors and (iii) company’s shareholders with the “Special Majority” described above. In the  event  the  transaction  is  not  in  accordance  with  the  compensation  policy:  the  approval  process  and  requirements  are  the  same  as  the approval  process  for  such  a  transaction  with  an  office  holder  who  is  not  the  general  manager,  a  controlling  shareholder  or  a  relative  of  the controlling shareholder (other than the possibility to approve a transaction that was not approved by the shareholders). In accordance with the Israeli Companies Law, the audit committee is responsible to determine that Controlling Party Transactions shall be subject to a competitive procedure or other similar procedure before such transactions are approved. Provisions Restricting Change in Control of Our Company Tender Offer . In certain circumstances, an acquisition of shares in a public company must be made by means of a tender offer if, as a result of the acquisition, the purchaser would hold 25% or more of the voting rights in the company (unless there is already a 25% or greater shareholder of the company) or more than 45% of the  voting  rights  in  the  company  (unless  there  is  already  a  shareholder  that  holds  more  than  45%  of  the  voting  rights  in  the  company).  If,  as  a  result  of  an acquisition, the acquirer would hold more than 90% of a company’s shares or voting rights, the acquisition must be made by means of a tender offer for all of the shares. A purchase by a tender offer is subject to additional requirements as specified in the Israeli Law and regulations promulgated thereunder. Merger . The Israeli Companies Law generally requires that a merger be approved by the board of directors and by the general meeting of the shareholders. Upon the request of any creditor of a merging company, a court may delay or prevent the merger if it concludes that there is a reasonable concern that, as a result of the merger, the surviving company will be unable to satisfy its obligations. In addition, a merger may generally not be completed unless at least (i) 50 days have passed since the filing of the merger proposal with the Israeli Registrar of Companies, and (ii) 30 days have passed since the merger was approved by the shareholders of each of the merging companies. The approval of merger by the company is also subject to additional approval requirements as specified in the Israeli Companies Law and regulations promulgated thereunder. Exculpation, Indemnification and Insurance of Directors and Officers Exculpation and Indemnification of Office Holders The  Israeli  Companies  Law  and  our  Articles  of  Association  authorize  us,  subject  to  the  receipt  of  requisite  corporate  approvals,  to  indemnify  and  exempt  our directors and officers, subject to certain conditions and limitations.  Most recently, in November 2011 our shareholders approved a form of indemnification and exculpation  letter  to  ensure  that  our  directors  and  officers  (including  any  director  and  officer  who  may  be  deemed  to  be  a  controlling  shareholder,  within  the meaning  of  the  Israeli  Companies  Law)  are  afforded  protection  to  the  fullest  extent  permitted  by  law  as  currently  in  effect.  Under  the  approved  form  of indemnification and exculpation letter, the total amount of indemnification  allowed may not exceed an amount equal to 25% of our shareholders’  equity in the aggregate, calculated with respect to each of our directors and officers. 68                       The Israeli Companies Law provides that an Israeli company may not exculpate an office holder from liability for a breach of the duty of loyalty of  the office holder. The company may, however, approve an office holder’s act performed in breach of the duty of loyalty, provided that the office holder acted in good faith, the act or its approval does not harm the company and the office holder discloses the nature of his or her personal interest in the act and all material  facts and documents a reasonable time before discussion of the approval. An Israeli company may exculpate an office holder in advance from liability to the company, in whole or in part, for a breach of duty of care, but only if a provision authorizing such exculpation is inserted in its articles of association. An Israeli company may also not exculpate a director for liability arising out of a prohibited dividend or distribution to shareholders. The Israeli Companies Law provides that a company may, if permitted by its articles of association, indemnify an office holder for acts or omissions performed by the office holder in such capacity for: · A financial liability imposed on the office holder in favor of another person by any judgment, including a settlement or an arbitrator’s award approved by a court; · · · Reasonable litigation  expenses,  including  attorney’s  fees,  actually  incurred  by the office  holder  as  a  result  of  an  investigation  or  proceeding  instituted against  him  or  her  by  a  competent  authority,  provided  that  such  investigation  or  proceeding  concluded  without  the  filing  of  an  indictment  against  the office holder or the imposition of any financial liability instead of criminal proceedings, or concluded without the filing of an indictment against the office holder and a financial liability was imposed on the officer holder instead of criminal proceedings with respect to a criminal offense that does not require proof of criminal intent; and Reasonable litigation expenses, including attorneys’ fees, incurred by such office holder or which were imposed on him by a court, in proceedings the company instituted against the office holder or that were instituted on the company’s behalf or by another person, or in a criminal charge from which the office holder was acquitted, or in a criminal proceeding in which the office holder was convicted of a crime which does not require proof of criminal intent. Expenses, including  reasonable  litigation  expenses  and  legal  fees,  incurred  by  such  office  holder  as  a  result  of  a  proceeding  instituted  against  him  in relation to (A) infringements that may result in imposition of financial sanction pursuant to the provisions of Chapter H'3 under the Israeli Securities Law or  (B)  administrative  infringements  pursuant  to  the  provisions  of  Chapter  H'4  under  the  Israeli  Securities  Law  or  (C)  infringements  pursuant  to  the provisions of Chapter I'1 under the Israeli Securities Law;  and (e) payments to an injured party of infringement under Section 52ND(a)(1)(a) of the Israeli Securities Law. In accordance with the Israeli Companies Law, a company’s articles of association may permit the company to: · Undertake in  advance  to  indemnify  an  office  holder,  except  that  with  respect  to  a  financial  liability  imposed  on  the  office  holder  by  any  judgment, settlement or court-approved arbitration award, the undertaking must be limited to types of occurrences, which, in the opinion of the company’s board of directors, are, at the time of the undertaking, foreseeable  due to the company’s  activities  and to an amount  or standard  that the board of directors has determined is reasonable under the circumstances; and · Retroactively indemnify an office holder of the company. Insurance for Office Holders The Israeli Companies Law provides that a company may, if permitted by its articles of association, insure an office holder for acts or omissions performed by the office holder in such capacity for: · A breach of his or her duty of care to the company or to another person; · A breach of his or her duty of loyalty to the company, provided that the office holder acted in good faith and had reasonable cause to assume that his act would not prejudice the company’s interests; and 69                                 · A financial liability imposed upon the office holder in favor of another person. Subject to the provisions of the Israeli Companies Law and the Israeli Securities Law,  a company may also enter into a contract to insure an office holder for (A) expenses, including reasonable litigation expenses and legal fees, incurred by the office holder as a result of a proceeding instituted against such office holder in relation to (1) infringements that may impose financial sanction pursuant to the provisions of Chapter H’3 under the Israeli Securities Law or (2) administrative infringements pursuant to the provisions of Chapter H’4 under the Israeli Securities Law or (3) infringements pursuant to the provisions of Chapter I’1 under the Israeli Securities Law and (B) payments made to the injured parties of such infringement under Section 52ND(a)(1)(a) of the Israeli Securities Law. Our  articles  of  association  allow  us  to  insure  our  office  holders  to  the  fullest  extent  permitted  by  law.    At  our  2011  annual  general  meeting,  our  shareholders approved  a  framework  agreement  of  terms  and  conditions  for  the  renewal,  extension  or  replacement,  from  time  to  time,  for  a  period  of up to three years from December 14, 2011, of our directors’ and officers’ liability insurance policy for all directors and officers of the company and its subsidiaries, who may serve from time to time (including a director who may be deemed a controlling shareholder, within the meaning of the Israeli Companies Law), according to which (i) the annual aggregate premium of the new policy may not exceed 25% of the previous year’s aggregate premium; (ii) the coverage limit per claim and in the aggregate under the new policy may not exceed an amount representing an increase of 25% in any year, as compared to the previous year’s aggregate coverage limit; and (iii) the terms of any new policy must be identical with respect to all of our officers and directors (including officers and directors who may be deemed controlling shareholders,  within  the  meaning  of  the  Israeli  Companies  Law).    No  further  approval  by  our  shareholders  will  be  required  in  connection  with  any  renewal, extension or purchase of any new policy entered into in compliance with the foregoing terms and conditions of the framework agreement. Limitations on Exculpation, Insurance and Indemnification The Israeli Companies Law provides that neither a provision of the articles of association permitting the company to enter into a contract to insure the liability of an office  holder, nor a provision in the articles  of association  or a resolution  of the board of directors  permitting  the indemnification of an office holder, nor a provision in the articles of association exempting an office holder from duty to the company shall be valid, where such insurance, indemnification or exemption relates to any of the following: · · · · a breach by the office holder of his duty of loyalty, except with respect to insurance coverage or indemnification if the office holder acted in good faith and had reasonable grounds to assume that the act would not prejudice the company; a  breach  by  the  office  holder  of  his  duty  of  care  if  such  breach  was  committed  intentionally  or  recklessly,  unless  the  breach  was  committed  only negligently; any act or omission committed with intent to derive an unlawful personal gain; and any fine, civil fine, financial sanction or forfeiture imposed on the office holder. In addition, pursuant to the Israeli Companies Law, exemption of, procurement of insurance coverage for, an undertaking to indemnify or indemnification of an office holder must be approved by the compensation committee and the board of directors and, if such office holder is a director or a controlling shareholder or a relative of the controlling shareholder, also by the shareholders general meeting. Our articles of association allow us to insure, indemnify and exempt our office holders to the fullest extent permitted by law, subject to the provisions of the Israeli Companies Law. We currently maintain a directors’ and officers’ liability insurance policy with a per-claim and aggregate coverage limit of $20 million, including legal costs incurred world-wide. 70                           D. EMPLOYEES The following table presents the number of our employees categorized by geographic location as of December 31, 2013, 2014 and 2015: Israel Asia North America South Africa Europe Total Year ended December 31, 2014 2013 2015 373      111      682      29      107      1,302      395      111      524      30      121      1,181      451  117  492  12  131  1,203  The following table presents the number of our employees categorized by activity as of December 31, 2013, 2014 and 2015: Technical support and consulting Research and development Marketing and sales Operations and administrations Total Year ended December 31, 2014 2013 2015 920      152      136      94      1,302      808      173      129      71      1,181      811  174  121  97  1,203  Our  relationships  with  our  employees  in  Israel  are  governed  by  Israeli  labor  legislation  and  regulations,  extension  orders  of  the  Israeli  Ministry  of  Labor and personal employment agreements. Israeli labor laws and regulations are applicable to all of our employees in Israel. The laws concern various matters, including severance pay rights at termination, notice period for termination, retirement or death, length of workday and workweek, minimum wage, overtime payments and insurance for work-related accidents. We currently fund our ongoing legal severance pay obligations by paying monthly premiums for our employees’ insurance policies and or pension funds. At the time of commencement of employment, our employees generally sign written employment agreements specifying basic terms and conditions of employment as well as non-disclosure, confidentiality and non-compete provisions. E. SHARE OWNERSHIP Beneficial Ownership of Executive Officers and Directors The following table sets forth certain information as of March 31, 2016 regarding the beneficial ownership by each of our directors and executive officers: Name Guy Bernstein (3) Asaf Berenstin (4) Udi Ertel (5) Ron Ettlinger Naamit Salomon Sagi Schliesser Yehezkel Zeira Amit Birk (6) Arik Faingold Yuval Baruch Arik Kilman Yakov Tsaroya (7) * Less than 1% Number of Ordinary Shares  Beneficially Owned (1) Percentage of  Ownership (2) 150,000      80,000      42,500      —      —      —      —      86,400      —      —      —      40,000      *  *  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  71                                                                                                                                   (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) Beneficial ownership is determined in accordance with the rules of the SEC and generally includes voting or investment power with respect to securities. Ordinary shares relating to options currently exercisable or exercisable within 60 days of the date of this table are deemed outstanding for computing the percentage of the person holding such securities but are not deemed outstanding for computing the percentage of any other person. Except as indicated by footnote, and subject to community property laws where applicable, the persons named in the table above have sole voting and investment power with respect to all shares shown as beneficially owned by them. The percentages shown are based on 44,343,220 ordinary shares issued and outstanding as of April 26, 2016. Subject to outstanding ordinary shares. Subject to 70,000 currently exercisable options granted under our 2007 Stock Option Plan, having an exercise price ranging from $1.12 to $4.00 per share that expire in 2021 at the latest and 10,000 outstanding ordinary shares. Subject to 42,500 currently exercisable options granted under our 2007 Stock Option Plan, having an exercise price of $4.00 to $6.00 per share that expire in 2023 at the latest Subject to 40,000 exercisable options granted under our 2007 Stock Option Plan, having an exercise price ranging from  $2.26 per share that expire in 2021 and 56,400 outstanding ordinary shares. Subject to 42,500 currently exercisable options granted under our 2007 Stock Option Plan, having an exercise price of $2.26 per share, with expiration dates through 2020. Stock-Based Compensation Plans 2000 Stock Option Plan In 2000, we adopted our 2000 Employee Stock Option Plan, or the 2000 Plan, which terminated in November 2010. No award of options can be made under this plan after such date. An option may not be exercisable after the expiration of ten years from the date of its award, except that in case of an incentive stock option made to a 10% owner (as such term is defined in the 2000 Plan), such option may not be exercisable after the expiration of five years from its date of award. No option may be exercised after the expiration of its term. Options are not assignable or transferable by the optionee, other than by will or the laws of descent and distribution, and may be exercised during the lifetime of the optionee only by the optionee or his guardian or legal representative; provided, however, that during the optionee’s lifetime, the optionee may, with the consent of the Option Committee transfer without consideration all or any portion of his options to members of the optionee’s immediate  family, a trust established for the exclusive benefit of members of the optionee’s immediate  family, or a limited liability company in which all members are members of the optionee’s immediate family. During 2015, options to purchase an aggregate of 13,250 ordinary shares were exercised under the 2000 Plan at an average exercise price of $1.54 per share and options to purchase 74,000 ordinary shares remained outstanding. 2007 Incentive Compensation Plan. In 2007,  we adopted  our  2007  Incentive  Compensation  Plan,  or  the  2007  Plan,  under  which  we  may  grant  options,  restricted  shares,  restricted  share  units and performance  awards  to  employees,  officers,  directors  and  consultants  of  our  company  and  its  subsidiaries.  The  shares  subject  to  the  2007  Plan  may  be  either authorized or unissued shares or previously issued shares acquired by our company or any of its subsidiaries. The total number of shares that may be delivered pursuant to awards under the 2007 Plan shall not exceed 1,500,000 shares in the aggregate. If any award shall expire, terminate, be cancelled or forfeited without having been fully exercised or satisfied by the issuance of shares, then the shares subject to such award shall be available again for delivery in connection with future awards under the 2007 Plan. 72                                The 2007 Plan will terminate upon the earliest of (i) the expiration of its ten year period, or (ii) the termination of all outstanding awards in connection with a corporate transaction, or (iii) in connection with, and as a result of, any other relevant event, including the 2007 Plan’s termination by the Board of Directors. Under  the  2007  Plan,  the  option  committee  shall  have  full  discretionary  authority  to  grant  or,  when  so  restricted  by  applicable  law,  recommend  the  Board of Directors to grant, pursuant to the terms of the 2007 Plan, options and restricted shares and restricted share units to those individuals who are eligible to receive awards under the 2007 Plan. The 2007 Plan provides that each option will expire on the date stated in the award agreement, which will not be more than ten years from its date of grant. The exercise  price  of  an  option  shall  be  determined  by  the  option  committee  of  the  Board  of  Directors  and  set  forth  in  the  award  agreement.  Unless  determined otherwise by the Board of Directors, the exercise price shall be equal to, or higher than, the fair market value of our company’s shares on the date of grant. Under the 2007 Plan, restricted shares and restricted share units shall not be purchased for less than the ordinary share’s par value, unless determined otherwise by the Board of Directors. In September 2013, our shareholders approved to increase the number of ordinary shares available for issuance under the 2007 Stock Option Plan by an additional 1,000,000 shares. Our Board of Directors may, from time to time, alter, amend, suspend or terminate the 2007 Plan, with respect to awards that have not been granted, subject to shareholder approval, if and to the extent required by applicable law. In addition, no such amendment, alteration, suspension or termination of the 2007 Plan or any award theretofore granted, shall be made which would materially impair the previously accrued rights of a participant under any outstanding award without the written consent of such participant, provided, however, that the Board of Directors may amend or alter the 2007 Plan and the option committee may amend or alter any award, including any agreement, either retroactively or prospectively, without the consent of the applicable participant, (i) so as to preserve or come within any exemptions from liability under any law or the rules and releases promulgated by the SEC, or (ii) if the Board of Directors or the option committee determines in its  discretion  that  such  amendment  or  alteration  either  is  (a)  required  or  advisable  for  us,  the  2007  Plan  or  the  award  to  satisfy,  comply  with  or  meet  the requirements of any law, regulation, rule or accounting standard or (b) not reasonably likely to significantly diminish the benefits provided under such award, or that such diminishment has been or will be adequately compensated. During 2015, options to purchase an aggregate of 147,753 ordinary shares were exercised under the 2007 Plan at an average exercise price of $2.69 per share and options  to  purchase  419,917 ordinary  shares  remained  outstanding.  As of December  31, 2015, our  executive  officers  and  directors as a group, consisting of 13 persons, held options to purchase 238,000 ordinary shares under the 2007 Plan, having an average exercise price of $3.63 per share. On December 31, 2015, our Board of Directors extended the term of the 2007 Plan for 10 more years until August 8, 2027. In addition, the options’  pool was increased by 250,000 shares to 1,000,000 shares. ITEM 7. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS A. MAJOR SHAREHOLDERS Formula Systems, an Israeli company traded on the NASDAQ Global Select Market and the TASE, holds 20,962,734 or 47.7% of our outstanding ordinary shares. Formula Systems is controlled by Asseco, a Polish company listed on the Warsaw Stock Exchange, which holds 46.3% of the ordinary shares of Formula Systems. Accordingly, Asseco ultimately controls our company. The following table sets forth as of April 26, 2016 certain information regarding the beneficial ownership by all shareholders known to us to own beneficially 5.0% or more of our ordinary shares: 73                            Name Formula Systems (1985) Ltd. (3) Asseco Poland S.A. (3) Yelin Lapidot Holdings Management Ltd. (4) Number of  Ordinary Shares Beneficially  Owned (1) Percentage of  Ownership (2) 20,962,734      20,962,734      2,400,005      47.27% 47.27% 5.41% (1) Beneficial  ownership is determined  in accordance  with the rules  of the SEC and generally  includes  voting or investment  power with respect to securities. Ordinary shares relating to options currently exercisable or exercisable within 60 days of the date of this table are deemed outstanding for  computing  the  percentage  of  the  person  holding  such  securities  but  are  not  deemed  outstanding  for  computing  the  percentage  of  any  other person. Except as indicated by footnote, and subject to community property laws where applicable, the persons named in the table above have sole voting and investment power with respect to all shares shown as beneficially owned by them. (2) The percentages shown are based on 44,343,220 ordinary shares issued and outstanding as of April 26, 2016. (3) (4) Asseco owned 46.36% of the outstanding shares of Formula Systems based on the Schedule 13D filed by Asseco with the SEC on December 6, 2010. As such, Asseco may be deemed to be the beneficial owner of the aggregate 20,962,734 ordinary shares held directly by Formula Systems. The address of Formula Systems is 5 Haplada Street, Or-Yehuda, Israel. The address of Asseco is 35-322 Rzeszow, ul. Olchowa 14, Poland. Based on the Schedule 13G/A filed by Yelin Lapidot Holdings Management Ltd. jointly with Messrs. Dov Yelin and Yair Lapidot with the SEC on February 3, 2016. The address of Yelin Lapidot is 50 Dizengoff St., Dizengoff Center, Gate 3, Top Tower, 13th floor, Tel Aviv 64332, Israel. Significant Changes in the Ownership of Major Shareholders On March 14, 2016, Formula Systems filed a Schedule 13D/A with the SEC reflecting ownership of 20,281,890 of our ordinary shares.  According to the Schedule 13D/A, from March 11, 2014 through March 14, 2016, Formula Systems purchased an aggregate of 1,007,690 of our ordinary shares in open market transactions increasing its ownership interest in our shares to 47.1%. On March 11, 2014, Formula Systems filed a Schedule 13D/A with the SEC reflecting ownership of 19,860,044 of our ordinary shares.  According to the Schedule 13D/A,  from  September  2012  through  April  2013,  Formula  Systems  purchased  an  aggregate  of  110,000  of  our  ordinary  shares  in  open  market  transactions increasing its ownership interest in our shares to 52.2%. On March 5, 2014, we completed a follow-on public offering of 6,900,000 of our ordinary shares at a price to the public of $8.50 per share. Formula Systems purchased 700,000 of the 6,900,000 ordinary shares issued in the offering.  As a result of the issuance of our ordinary shares, Formula Systems’ percentage interest in our company decreased from 51.6% to 45.0%. On February 3, 2015, Yelin Lapidot Holdings Management Ltd. jointly with Messrs. Dov Yelin and Yair Lapidot, filed a Schedule 13G/A with the SEC reflecting ownership of 2,400,005, or 5.41% of our ordinary shares as of December 31, 2015. On October 12, 2015, Yelin Lapidot Holdings Management Ltd. jointly with Messrs. Dov Yelin and Yair Lapidot filed a Schedule 13G with the SEC reflecting ownership of 2,208,957, or 5.01% of our ordinary shares. On January 19, 2016, Denver Investment Advisors LLC filed a Schedule 13G/A with the SEC reflecting ownership of 1,978,159, or 4.46% of our ordinary shares as of December 31, 2015 . On February 17, 2015, Denver Investment Advisors LLC filed a Schedule 13G/A with the SEC, reflecting ownership of 5,944,821, or 13.46% of our ordinary shares. On August 11, 2014, Denver Investment Advisors LLC filed a Schedule 13G with the SEC reflecting ownership of 4,436,012 of our ordinary shares, or 10.05% of our ordinary shares. 74                                                                       Major Shareholders Voting Rights Our major shareholders do not have different voting rights. Record Holders Based on a review of the information provided to us by our U.S. transfer agent, as of April 26, 2016, there were approximately 66 record holders, of which 53 record  holders  holding  approximately  99.9%  of  our  ordinary  shares  had  registered  addresses  in  the  United  States.  These  numbers  are  not  representative  of  the number of beneficial holders of our shares nor are they representative of where such beneficial holders reside, since many of these ordinary shares were held of record by brokers or other nominees (including one U.S. nominee company, CEDE & Co., which held approximately 99.8% of our outstanding ordinary shares as of such date). B. RELATED PARTY TRANSACTIONS For  information  about  related  party  transactions  see  "Item  6C.  Directors,  Senior  Management  and  Employees  –  Board  Practices  -  Approval  of  Related Party Transactions Under Israeli Law. C. INTERESTS OF EXPERTS AND COUNSEL Not applicable. ITEM 8. FINANCIAL INFORMATION A. CONSOLIDATED STATEMENTS AND OTHER FINANCIAL INFORMATION See the consolidated financial statements, including the notes thereto, included in Item 18. Legal Proceedings In addition to the below mentioned legal proceedings, we and our subsidiaries are, from time to time, subject to legal, administrative and regulatory proceedings, claims,  demands  and  investigations  in  the  ordinary  course  of  business,  including  claims  with  respect  to  intellectual  property,  contracts,  employment  and  other matters. Based upon the advice of counsel, we do not believe that the ultimate resolution of these matters will materially affect our consolidated financial position, results of operations or cash flows. In August 2009, a software company and one of its owners filed an arbitration proceeding against us and one of our subsidiaries, claiming an alleged breach of a non-disclosure agreement between the parties. The plaintiffs sought damages in the amount of approximately NIS 52 million (approximately $13.4 million). The arbitrator rendered his ruling in January 2015 and determined the damages that we and one of our subsidiaries should pay the plaintiffs. Therefore, our financial results of operations of 2014 includes a net impact of $1.6 million resulting from the arbitration expenses recorded in excess to accruals recorded in previous years. In  December  2015,  the  same  software  company  filed  a  motion  to  appoint  another  arbitrator  to  the  district  court  in  Tel  Aviv  in  order  to  sue  us  for  additional damages. The court decided against our position, and appointed an arbitrator. In April 2016 we submitted a motion to overrule the District's court to the Supreme Court. We are now waiting for a decision.  Dividend Distribution Policy In September  2012, our Board  of  Directors  adopted  a  policy  for  distributing  dividends,  under  which  we  will  distribute  a  dividend  of  up  to  50%  of  our  annual distributable profits each year, subject to any applicable law. It is possible that our Board of Directors will decide, subject to the conditions stated above, to declare additional dividend distributions. Our Board of Directors may at its discretion and at any time, change, whether as a result of a one-time decision or a change in policy, the rate of dividend distributions or not to distribute a dividend. 75                             According to the Israeli Companies Law, a company may distribute dividends out of its profits provided that there is no reasonable concern that such dividend distribution will prevent the company from paying all its current and foreseeable obligations, as they become due. Notwithstanding the foregoing, dividends may be  paid  with  the  approval  of  a  court,  provided  that  there  is  no  reasonable  concern  that  such  dividend  distribution  will prevent  the  company  from  satisfying  its current and foreseeable obligations, as they become due. Profits, for purposes of the Israeli Companies Law, means the greater of retained earnings or earnings accumulated during the preceding two years, after deducting previous distributions that were not deducted from the surpluses. In September 2012, we declared a cash dividend of $0.10 per share ($3.7 million in the aggregate) that was paid on October 17, 2012. In February 2013 we declared a cash dividend of $0.12 per share ($4.4 million in the aggregate) that was paid on March 14, 2013. In August 2013, we declared a cash dividend of $0.09 per share ($3.4 million in the aggregate) that was paid on September 3, 2013. In February 2014, we declared a cash dividend of $0.12 per share ($4.5 million in the aggregate) that was paid on March 14, 2014. In September 2014, we declared a cash dividend in the amount of US $0.095 per share ($4.2 million in the aggregate) that was paid on September 4, 2014. In February 2015, we declared a cash dividend in the amount of US $0.081 per share ($3.6 million in the aggregate), that was paid on March 11, 2015. In August 2015, we declared a cash dividend in the amount of $0.095 per share ($4.2 million in the aggregate) that was paid on September 10, 2015. In February 2016, we declared a cash dividend in the amount of $0.09 per share ($4.0 million in the aggregate) that was paid on March 17, 2016. B. SIGNIFICANT CHANGES Except as otherwise disclosed in this annual report, no significant change has occurred since December 31, 2015. ITEM 9. THE OFFER AND LISTING A. OFFER AND LISTING DETAILS Annual Stock Information The following table sets  forth,  for  each  of the years  indicated,  the range  of high ask and low bid prices  of our ordinary  shares  on the NASDAQ Global  Select Market and the TASE: Year   2011   2012   2013   2014   2015 NASDAQ TASE* High Low High Low     $     $     $     $     $ 9.74    $ 7.32    $ 7.18    $ 9.60    $ 7.04    $ 3.91    $ 3.76    $ 4.53    $ 5.94    $ 5.26    $ 9.55    $ 7.42    $ 7.06    $ 9.30    $ 7.26    $ 3.95  3.94  4.73  6.40  5.29  * The U.S. dollar  price  of shares  on the TASE is determined  by dividing  the price  of an ordinary  share  in NIS by the representative  exchange  rate  of  the  NIS against the U.S. dollar on the same date. 76                                         Quarterly Stock Information The following table sets forth, for each of the financial quarters in the two most recent financial years, the range of high ask and low bid prices of our ordinary shares on the NASDAQ Global Select Market and the TASE: 2014 First Quarter Second Quarter Third Quarter Fourth Quarter 2015 First Quarter Second Quarter Third Quarter Fourth Quarter 2016 First Quarter Second Quarter (through April 26, 2016) NASDAQ TASE* High Low High Low   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $ 9.60    $ 8.63    $ 7.74    $ 7.20    $ 7.04    $ 7.00    $ 6.93    $ 5.84    $ 7.12    $ 6.75    $ 7.12    $ 7.17    $ 6.66    $ 5.94    $ 5.42    $ 6.36    $ 5.42    $ 5.26    $ 5.29    $ 6.39    $ 9.52    $ 8.83    $ 7.97    $ 7.24    $ 7.15    $ 6.94    $ 6.96    $ 5.93    $ 7.05    $ 6.84    $ 7.02  7.01  6.51  6.09  5.47  6.28  5.51  5.30  5.25  6.43  * The U.S. dollar  price  of shares  on the TASE is determined  by dividing  the price  of an ordinary  share  in NIS by the representative  exchange  rate  of  the  NIS against the U.S. dollar on the same date. Monthly Stock Information The following table sets  forth,  for  the  most recent  six months,  the  range  of high  ask and low bid prices  of our  ordinary  shares  on the  NASDAQ Global  Select Market and the TASE: October 2015 November 2015 December 2015 January 2016 February 2016 March 2016 April 2016 (through April 26, 2016) NASDAQ TASE* High Low High Low   $   $   $   $   $   $   $ 5.84    $ 5.84    $ 5.63    $ 5.73    $ 7.06    $ 7.12    $ 6.75    $ 5.38    $ 5.29    $ 5.26    $ 5.37    $ 5.29    $ 6.73    $ 6.39    $ 5.85    $ 5.91    $ 5.68    $ 5.70    $ 7.05    $ 7.12    $ 6.84    $ 5.45  5.40  5.30  5.40  5.26  6.60  6.43  * The U.S. dollar price of shares on the TASE is determined by dividing the price of an ordinary share in NIS by the representative exchange rate of the NIS against the U.S. dollar on the same date. B. PLAN OF DISTRIBUTION Not applicable. 77                                                                                                                                                                           C. MARKETS Our ordinary shares were listed on the NASDAQ Global Market (symbol: MGIC) from our initial public offering in the United States on August 16, 1991 until January 3, 2011, at which date the listing of our ordinary shares was transferred to the NASDAQ Global Select Market. Since November 16, 2000, our ordinary shares have also traded on the TASE, and on December 15, 2011 they have been included in the TASE’s TA-100 Index. D. SELLING SHAREHOLDERS Not applicable. E. DILUTION Not applicable. F. EXPENSES OF THE ISSUE Not applicable. ITEM 10. ADDITIONAL INFORMATION A. SHARE CAPITAL Not applicable. B. MEMORANDUM AND ARTICLES OF ASSOCIATION Set out below is a description of certain provisions of our Articles of Association and of the Israeli Companies Law related to such provisions. This description is only a summary and does not purport to be complete and is qualified by reference to the full text of the Articles of Association, which are incorporated by reference as an exhibit to this Annual Report. Purposes and Objects of the Company We are a public company registered with the Israeli Companies Registry as Magic Software Enterprises Ltd., registration number 52-003674-0. Section 2 of our memorandum of association provides that we were established for the purpose of engaging in all fields of the computer business and in any other lawful activity permissible under Israeli law. The Powers of the Directors According  to  our  articles  of  association,  and  under  the  limitations  described  therein,  our  board  of  directors  may  cause  the  company  to  borrow  or  secure  the payment of any sum or sums of money for the purposes of the company, and set aside any amount out of our profits as a reserve for any purpose. Under our articles of association, retirement of directors from office is not subject to any age limitation and our directors are not required to own shares in our company in order to qualify to serve as directors. Rights Attached to Shares Our authorized share capital consists of 50,000,000 ordinary shares of a nominal value of NIS 0.1 each. All outstanding ordinary shares are validly issued, fully paid and non-assessable. The rights attached to the ordinary shares are as follows: 78                           Dividend rights . Holders of our ordinary shares are entitled to the full amount of any cash or share dividend subsequently declared. The board of directors may declare interim dividends and propose the final dividend with respect to any fiscal year only out of the retained earnings, in accordance with the provisions of the Israeli  Companies  Law. See “Item  8A. Financial  Information  – Consolidated  and  Other  Financial  Information  – Dividend  Distributions  Policy.”  All  unclaimed dividends or other monies payable in respect of a share may be invested or otherwise made use of by the Board of Directors for our benefit until claimed. Any dividend unclaimed after a period of three years from the date of declaration of such dividend will be forfeited and will revert to us; provided, however, that the Board of Directors may, at its discretion, cause us to pay any such dividend to a person who would have been entitled thereto had the same not reverted to us. We are not obligated to pay interest or linkage differentials on an unclaimed dividend. Voting rights . Holders of ordinary shares have one vote for each ordinary share held on all matters submitted to a vote of shareholders. Such voting rights may be affected  by  the  grant  of  any  special  voting  rights  to  the  holders  of  a  class  of  shares  with  preferential  rights  that  may  be  authorized  in  the  future  subject  to  the provisions of Israeli law. The quorum required at any meeting of shareholders consists of at least two shareholders present in person or represented by proxy who hold or represent, in the aggregate, at least one-third (33%) of the voting rights in the company. A meeting adjourned for lack of a quorum is generally adjourned to the same day in the following week at the same time and place or any time and place as the directors designate in a notice to the shareholders. At the reconvened meeting, the required quorum consists of any two members present in person or by proxy. Under our articles of association, all resolutions require approval of no less than a majority of the voting rights represented at the meeting in person or by proxy and voting thereon. Pursuant to our articles of association, our directors (except external directors) are elected at our annual general meeting of shareholders by a vote of the holders of a  majority  of  the  voting  power  represented  and  voting  at  such  meeting  and  hold  office  until  the  next  annual  general  meeting  of  shareholders  and  until  their successors have been elected. All the members of our Board of Directors (except the external directors) may be reelected upon completion of their term of office. Asseco, our controlling shareholder, and Formula Systems, our parent company, will be able to exercise control over the election of our directors (subject to a special majority required  for  the  election  of  external  directors).  See  “Item  7A.  Major  Shareholders  and  Related  Party  Transactions  –  Major Shareholders.” For information regarding the election of external directors, see “Item 6C. Directors, Senior Management and Employees – Board Practices — Election of Directors.” Rights to share in the company’s profits . Our shareholders have the right to share in our profits distributed as a dividend and any other permitted distribution. See this Item 10B. “Additional Information – Memorandum and Articles of Association – Rights Attached to Shares – Dividend Rights.” Rights to share in surplus in the event of liquidation . In the event of our liquidation, after satisfaction of liabilities to creditors, our assets will be distributed to the holders of ordinary shares in proportion to the nominal value of their holdings. This right may be affected by the grant of preferential dividend or distribution rights to the holders of a class of shares with preferential rights that may be authorized in the future subject to Israeli law. Liability to capital calls by the company . Under our memorandum of association and the Israeli Companies Law, the liability of our shareholders to provide us with additional funds is limited to the par value of the shares held by them. Limitations on any existing or prospective major shareholder . See Item 6C. “Directors and Senior Management –Board Practices – Approval of Related Party Transactions Under Israeli Law.”  79             Changing Rights Attached to Shares According to  our articles  of  association,  the rights  attached  to  any class  of  shares  may be  modified  or  abrogated  by us, subject  to the  consent  in writing  of, or sanction of a resolution passed by, the holders of a majority of the issued shares of such class at a separate general meeting of the holders of the shares of such class. Annual and Extraordinary Meetings Under the Israeli Companies Law a company must convene an annual meeting of shareholders at least once every calendar year and within fifteen months of the last annual meeting. Depending on the matter to be voted upon, notice of at least 21 days or 35 days prior to the date of the  meeting is required. Our board of directors may, in its discretion, convene additional meetings as “extraordinary general meetings.” In addition, the board must convene an extraordinary general meeting upon the demand of two of the directors or 25% of the nominated directors, one or more shareholders holding at least 5% of the outstanding share capital and at least 1% of the voting power in the company, or one or more shareholders holding at least 5% of the voting power in the company. Limitations on the Rights to Own Securities in Our Company Neither our memorandum of association or our articles of association nor the laws of the State of Israel restrict in any way the ownership or voting of shares by non-residents, except with respect to subjects of countries which are in a state of war with Israel. Provisions Restricting Change in Control of Our Company See  Item  6C.  "Provisions  Restricting  Change  in  Control  of  Our  Company"  and  Item  6C  “Directors,  Senior  Management  and  Employees  –  Board  Practices – Approval of Related Party Transactions Under Israeli Law.” C. MATERIAL CONTRACTS While  we  have  numerous  contracts  with  customers,  resellers,  distributors  and  landlords,  we  do  not  deem  any  such  individual  contract  to  be  material contracts which are not in the ordinary course of our business. D. EXCHANGE CONTROLS Israeli law and regulations do not impose any material foreign exchange restrictions on non-Israeli holders of our ordinary shares. Non-residents  of  Israel  who  purchase  our  ordinary  shares  will  be  able  to  convert  dividends,  if  any,  thereon,  and  any  amounts  payable  upon  our  dissolution, liquidation or winding up, as well as the proceeds of any sale in Israel of our ordinary shares to an Israeli resident, into freely repatriable dollars, at the exchange rate prevailing at the time of conversion, provided that the Israeli income tax has been withheld (or paid) with respect to such amounts or an exemption has been obtained. E. TAXATION The following is a discussion of Israeli and United States tax consequences material  to our shareholders.  To the extent that the discussion is based on new tax legislation which has not been subject to judicial or administrative interpretation, we cannot assure you that the views expressed in the discussion will be accepted by the appropriate tax authorities or the courts. The discussion is not intended, and should not be construed, as legal or professional tax advice and is not exhaustive of all possible tax considerations.  Holders of our  ordinary shares should consult their own tax advisors as to the United States, Israeli or other tax consequences of the purchase,  ownership and disposition of ordinary shares, including, in particular, the effect of any foreign, state or local taxes. 80                         ISRAELI TAX CONSIDERATIONS Tax regulations have a material impact on our business, particularly in Israel where we have our headquarters. The following is a summary of some of the current tax law applicable to companies in Israel, with special reference to its effect on us. The following also contains a discussion of specified Israeli tax consequences to our  shareholders  and  government  programs  benefiting  us.  To  the  extent  that  the  discussion  is  based  on  tax  legislation  that  has  not  been  subject  to  judicial  or administrative interpretation, there can be no assurance that the views expressed in the discussion will be accepted by the tax authorities in question. The discussion is not intended, and should not be construed, as legal or professional tax advice and is not exhaustive of all possible tax considerations.  General Corporate Tax Structure The Israeli corporate tax rate was 25% in 2012 and in 2013. The corporate tax rate increased to 26.5% in 2014 and 2015 and, commencing January 1, 2016, was set at 25%. Tax Benefits Under the Law for the Encouragement of Capital Investments, 1959 Certain of our production and development facilities have been granted “approved enterprise” status under the Law for the Encouragement of Capital Investments, 1959, as amended, or the Investment Law and we are, therefore, eligible for certain tax benefits. Subject to compliance with applicable requirements, the portion of our income derived from the approved enterprise programs will be tax-exempt for a period of two to four years commencing in the first year in which an approved enterprise generates taxable income and will be subject, for a period of five to eight years, to a reduced corporate tax (such reduced tax rates are dependent on the level of foreign investments in the company). However, these benefits will not be available to us with respect to any income derived by our non-Israeli subsidiaries. As of December 31, 2015 the benefit periods under the Law have not yet commenced. Tax Benefits for Income from Approved Enterprises Approved Before April 1, 2005 Prior to April 1, 2005, the Investment Law provided that a proposed capital investment in production facilities or other eligible facilities may be designated as an “approved  enterprise.”  Each  approval  for  an  approved  enterprise  relates  to  a  specific  investment  program  that  is  defined  both  by  the  financial  scope  of  the investment, including sources of funds, and by the physical characteristics of the facility or other assets. The tax benefits relate only to taxable profits attributable to the specific program and are contingent upon meeting the criteria set out in the certificate of approval Prior to April 1, 2005, an approved enterprise was entitled to either receive a grant from the Government of Israel or an alternative package of tax benefits, referred to as the Alternative Benefits. We elected to forego the entitlement to grants and elected the Alternative Benefits package, under which undistributed income that we  generate  from  our  approved  enterprises  will  be  completely  tax  exempt.  The  period  of  such  tax  exemption  for  a  company  electing  the  Alternative  Benefits ranges between two and ten years, depending upon the location within Israel and the type of the approved enterprise. Because we are located in Or Yehuda, the period of such tax exemption is two to four years. On expiration of the exemption period, the approved enterprise would be eligible for beneficial tax rates otherwise available for approved enterprises under the Investment Law (for our company, a rate of 25%) for the remainder of the otherwise applicable benefits period. Alternative Benefits are available until the earliest of (i) seven consecutive years, commencing in the year in which the specific approved enterprise first generates taxable income, (ii) 12 years from commencement of production and (iii) 14 years from the date of approval of the approved enterprise status. Dividends  paid  out  of  income  generated  by  an  approved  enterprise  (or  out  of  dividends  received  from  a  company  whose  income  is  derived  from  an  approved enterprise) are generally subject to withholding tax at the rate of 15%. This withholding tax is deductible at source by the approved enterprise. The 15% tax rate is limited to dividends and distributions out of income derived during the benefits period and actually paid at any time up to 12 years thereafter. Since we elected the Alternative Benefits track, we will be subject to payment of corporate tax at the rate of 25% in respect of the gross amount of the dividend that we may distribute out of profits which were exempt from corporate tax in accordance with the provisions of the Alternative Benefits track. If we are also deemed to be a “Foreign Investors’ Company,” or FIC, and if the FIC (the definition of which appears below) is at least 49% owned by non-Israeli residents, the corporate tax rate paid by us in respect of the dividend we may distribute from income derived by our approved enterprises during the tax exemption period may be taxed at a lower rate. 81                           Since we have elected the Alternative Benefits package, we are not obliged to attribute any part of dividends that we may distribute to exempt profits, and we may decide from which year’s profits to declare dividends. We currently intend to reinvest any income that we may in the future derive from our approved enterprise programs and not to distribute the income as a dividend. If we qualify as a FIC, our approved enterprises will be entitled to additional tax benefits. Subject to certain conditions, a FIC is a company with a level of foreign investment of more than 25%. The level of foreign investment is measured as the percentage of rights in the company (in terms of shares, rights to profits, voting and appointment of directors), and of combined share and loan capital, that are owned, directly or indirectly, by persons who are not residents of Israel. Such a company will be eligible for an extension of the period during which it is entitled to tax benefits under its approved enterprise status (so that the benefit periods may be up to ten years) and for further tax benefits if the level of foreign investment exceeds 49%. The  Investment  Center  of  the  Ministry  of  Industry  and  Trade  has  granted  approved  enterprise  status  under  Israeli  law  to  eight  investment  programs  at  our manufacturing facility. We have elected the Alternative Benefits package with respect to each of these approved enterprise programs. The benefits available to an approved enterprise are subject to the fulfillment of conditions stipulated in the Investment  Law and its regulations and the criteria in the specific certificate of approval, as described above. If a company does not meet these conditions, it may be required to refund the amount of tax benefits, together with consumer price index linkage adjustment and interest. Tax Benefits under an Amendment that Became Effective on April 1, 2005 On April 1, 2005, an amendment  to  the  Investment  Law  became  effective.  The  Investment  Law  provides  that  terms  and  benefits  included  in  any  certificate  of approval that was granted before the 2005 amendment came into effect will remain subject to the provisions of the Investment Law as they were on the date of such approval. Under the 2005 amendment it is no longer necessary for a company to acquire approved enterprise status in order to receive the tax benefits previously available under the Alternative Benefits provisions. Rather, a company may claim the tax benefits offered by the Investment Law directly in its tax returns, provided that its facilities meet the criteria for tax benefits set out by the amendment. Companies are entitled to approach the Israeli Tax Authority for a pre-ruling regarding their eligibility for benefits under the amendment. Tax benefits are available under the 2005 amendment to production facilities (or other eligible facilities), which are generally required to derive more than 25% of their  business  income  from  export.  In  order  to  receive  the  tax  benefits,  the  amendment  states  that  the  company  must  make  an  investment  which  meets  all  the conditions set out in the amendment for tax benefits and exceeds a minimum amount specified in the Investment Law. Such investment allows the company to receive a “benefited enterprise” status, and may be made over a period of no more than three years ending at the end of the year in which the company requested to have  the  tax  benefits  apply  to  the  benefited  enterprise,  referred  to  as  the  Year  of  Election.  Where  the  company  requests  to  have  the  tax  benefits  apply  to an expansion of existing facilities, only the expansion will be considered to be a benefited enterprise and the company’s effective tax rate will be the weighted average of the applicable rates. In this case, the minimum investment required in order to qualify as a benefited enterprise is required to exceed a certain amount or certain percentage of the value of the company’s production assets before the expansion. The extent of the tax benefits available under the 2005 amendment to qualifying income of a benefited enterprise are determined by the geographic location of the benefited enterprise. The location will also determine the period for which tax benefits are available. 82                       Dividends paid out of income derived by a benefited enterprise will be treated similarly to payment of dividends by an approved enterprise under the Alternative Benefits track. Therefore, dividends paid out of income derived by a benefited enterprise (or out of dividends received from a company whose income is derived from a benefited enterprise) are generally subject to withholding tax at the rate of 15% (deductible at source) subject to the rates under any applicable double tax treaty. The reduced rate of 15% is limited to dividends and distributions out of income derived from a benefited enterprise during the benefits period and actually paid  at  any  time  up  to  12  years  thereafter.  A  company  qualifying  for  tax  benefits  under  the  amendment  which  pays  a  dividend  out  of  income  derived  by its benefited enterprise during the tax exemption period will be subject to tax in respect of the gross amount of the dividend at the otherwise applicable rate of 25%, (or lower in the case of a qualified “FIC” which is at least 49% owned by non-Israeli residents). The dividend recipient would be subject to tax at the rate of 15% on the amount received which tax would be deducted at source. As a result of the 2005 amendment, tax-exempt income generated under the provisions of the amended law will subject us to taxes upon distribution of the tax- exempt income to shareholders or liquidation of the company, and we may be required to record a deferred tax liability with respect to such tax-exempt income. The 2005 amendment sets a minimal amount of foreign investment required for a company to be regarded a FIC. Tax benefits under the 2011 Amendment that became effective on January 1, 2011. In December 2010, the Knesset passed the Law for Economic Policy for 2011 and 2012 (Amended Legislation), 2011, which, among other things, includes  an amendment to the Investment Law, effective as of January 1, 2011. According to the 2010 amendment, the benefit tracks under the Investment Law were modified and a uniform tax rate will apply to companies eligible for the "Preferred Enterprise" status. In order to be eligible for preferred enterprise status, a company must meet minimum requirements to establish that it contributes to the country's economic growth and is a competitive factor for the gross domestic product. Companies may elect to irrevocably implement the amendment (while waiving benefits provided under the Investment Law as currently in effect) and subsequently would be subject to the amended tax rates as follows: in peripheral regions (Development Area A) the reduced tax rate is 10% in 2011 and 2012, 7% in 2013 and 9% in 2014 and thereafter. In other regions the tax rate is 15% in 2011 and 2012, 12.5% in 2013 and 16% in 2014 and thereafter. Preferred Enterprises in peripheral regions will be eligible for Investment Center grants, as well as the applicable reduced tax rates. Dividends paid out of income attributed to a Preferred Enterprise during 2014 and thereafter are generally subject to withholding tax at the rate of 20% or such lower rate as may be provided in an applicable tax treaty. However, if such dividends are paid to an Israeli company, no tax is required to be withheld (however, if afterward distributed to individuals or non-Israeli company a withholding of 20% or such lower rate as may be provided in an applicable tax treaty, will apply). We and one of our Israeli subsidiaries have elected to apply the new incentives regime under the Amendment to our industrial activity in Israel starting in 2014. Tax Benefits and Grants for Research and Development Israeli  tax law allows, under  certain  conditions,  a  tax deduction  in  the year  incurred  for  expenditures  (including  capital  expenditures)  in  scientific  research and development  projects  if  the  expenditures  are  approved  by  the  relevant  Israeli  government  ministry  (determined  by  the  field  of  research)  and  the  research  and development is for the promotion of the enterprise and is carried out by or on behalf of the company seeking such deduction. Expenditures not so approved are deductible over a three-year period. However, expenditures made out of proceeds made available to us through government grants are not deductible according to Israeli law. Law for the Encouragement of Industry (Taxes), 1969 The  Law  for  the  Encouragement  of  Industry  (Taxes),  5729-1969  (the  “  Industry Encouragement Law ”)  provides  several  tax  benefits  for  an  “Industrial Company.”  Pursuant  to  the  Industry  Encouragement  Law,  a  company  qualifies  as  an  Industrial  Company  if  it  is  an  Israeli  resident  company  which  was incorporated in Israel and at least 90% of its income in any tax year (other than income from certain government loans) is generated from an “Industrial Enterprise” that it owns and is located in Israel. An “Industrial Enterprise” is defined as an enterprise whose major activity, in a given tax year, is industrial production. 83                    An Industrial Company is entitled to certain tax benefits, including: § Deduction of  the  cost  of  the  purchases  of  patents,  or  the  right  to  use  a  patent  or  know-how  used  for  the  development  or  promotion  of  the  Industrial Enterprise, over an eight year period commencing on the year in which such rights were first exercised; The right to elect, under certain conditions, to file a consolidated tax return together with Israeli Industrial Companies controlled by it; and § § Accelerated depreciation rates on equipment and buildings. Eligibility for benefits under the Industry Encouragement Law is not subject to receipt of prior approval from any governmental authority. We  believe  that  certain  of  our  Israeli  subsidiaries  currently  qualify  as  Industrial  Companies  within  the  definition  under  the  Industry  Encouragement  Law.  We cannot assure you that they will continue to qualify as Industrial Companies or that the benefits described above will be available in the future. Transfer Pricing As part of the Israeli 2003 tax reform, the Israeli Income Tax Ordinance (New Version), 1961 (the “Ordinance”) was amended to include section 85A, dealing with international transactions transfer pricing. Section 85A of the Ordinance provides that regardless of the actual conditions of an international transaction between related  parties,  the transaction  shall be reported  and taxed, based on the arm’s  length standard,  i.e., based on market  conditions  in similar  transactions  between unrelated parties. On October 30, 2006, the Income Tax Regulations (Determination of Market Conditions) (the “Regulations”), which provide instructions for the implementation of Section 85A, came into effect. In  accordance  with  the  Regulations,  a  transaction  shall  be  considered  an  international  transaction  if  (i)  one  of  the  parties  is  a  “foreign  resident”  as  defined thereunder or if the income generated from such transaction, in all or in part, is taxed both in and outside of Israel; and (ii) there are special relations between the parties of the transaction. The Regulations establish acceptable methods for comparison between transactions, and methods for calculating the price range against which the transaction is measured. Taxpayers are required to include in their yearly income tax returns a report declaring that their international transactions are at arm’s length. The Regulations have not had a material effect on us. As of December 31, 2015, our consolidated net operating loss carry-forwards for Israeli tax purposes was approximately $14.1 million. Under current Israeli tax laws,  operating  loss  carry-forwards  do  not  expire  and  may  be  offset  against  future  taxable  income.  As  of  December  31,  2015,  our  subsidiaries  in  Europe  had estimated total available tax loss carry-forwards of $4.7 million, which may be offset against future taxable income. As of December 31, 2015, our subsidiaries in the U.S. had estimated total available tax loss carryforwards of $0.3 million, which can be carried forward and offset against taxable income in the future for up to 20 years from the year the loss was incurred. We have received final tax assessments through the year 2011 from the Israeli tax authorities. Israeli Capital Gains Tax The following is a short summary of the material provisions of the tax environment to which shareholders may be subject. This summary is based on the current provisions of tax law. To the extent that the discussion is based on new tax legislation that has not been subject to judicial  or administrative interpretation, we cannot assure you that the views expressed in the discussion will be accepted by the appropriate tax authorities or the courts. The summary does not address  all  of  the  tax  consequences  that  may  be  relevant  to  all  purchasers  of  our  ordinary  shares  in  light  of  each  purchaser’s  particular circumstances and specific tax treatment. For example, the summary below does not address the tax treatment of residents of Israel and traders in securities who are subject to specific tax regimes. As individual circumstances may differ, holders of our ordinary shares should consult their own tax adviser as to the United States, Israeli or other tax consequences of the purchase, ownership and disposition of ordinary shares. The following is not intended, and should not be construed, as legal or professional tax advice and is not exhaustive of all possible tax considerations. Each individual should consult his or her own tax or legal adviser. 84                            Tax Consequences Regarding Disposition of Our Ordinary Shares Overview Israeli law generally imposes  a  capital  gain tax  on the sale  of capital  assets  by residents  of  Israel,  as defined  for  Israeli  tax  purposes, and on the  sale of assets located in Israel, including shares of Israeli companies, by both residents and non-residents of Israel, unless a specific exemption is available or unless a tax treaty between Israel and the seller’s country of residence provides otherwise. The Ordinance distinguishes between “Real Capital Gain” and “Inflationary Surplus”. The Inflationary  Surplus  is  a  portion  of  the  total  capital  gain  which  is  equivalent  to  the  increase  of  the  relevant  asset’s  purchase  price  which  is  attributable  to  the increase in the Israeli consumer price index or, in certain circumstances, a foreign currency exchange rate, between the date of purchase and the date of sale. The Real Capital Gain is the excess of the total capital gain over the Inflationary Surplus. Israeli Resident Shareholders As of January 1, 2006, the tax rate applicable to Real Capital Gain derived by Israeli individuals from the sale of shares which had been purchased on or after January 1, 2003, whether or not listed on a stock exchange, is 20%, unless such shareholder claims a deduction for interest and linkage differences expenses in connection  with  the  purchase  and  holding  of  such  shares,  in  which  case  the  gain  will  generally  be  taxed  at  a  rate  of  25%.  Additionally,  if  such  shareholder  is considered a Substantial Shareholder (i.e., a person who holds, directly or indirectly, alone or together with another, 10% or more of any of the company’s “means of control” (including, among other things, the right to receive profits of the company, voting rights, the right to receive the company’s liquidation proceeds and the right to appoint a director))  at the time of sale or at any time during the preceding  12-month period, such gain will be taxed at the rate of 25%. Individual shareholders dealing in securities in Israel are taxed at their marginal tax rates applicable to business income (up to 48% in 2015). Notwithstanding the foregoing, pursuant to the Law for Change in the Tax Burden (Legislative Amendments) (Taxes), 2011, the capital gain tax rate applicable to individuals was raised from 20% to 25% from 2012 and onwards (or from 25% to 30% if the selling individual shareholder is a Substantial Shareholder at any time during the 12-month period preceding the sale and/or claims a deduction for interest and linkage differences expenses in connection with the purchase and holding of such shares). With respect to assets (not shares that are listed on a stock exchange) purchased on or after January 1, 2003, the portion of the gain generated from the date of acquisition until December 31, 2011 will be subject to the previous capital gain tax rates (20% or 25%) and the portion of the  gain generated from January 1, 2012 until the date of sale will be subject to the new tax rates (25% or 30%). Under  current  Israeli  tax  legislation,  the  tax  rate  applicable  to  Real  Capital  Gain  derived  by  Israeli  resident  corporations  from  the  sale  of  shares  of  an  Israeli company is the general corporate tax rate. As described above, the corporate tax rate from 2014 and onwards is 26.5%. Non-Israeli Resident Shareholders Israeli capital gains tax is imposed on the disposal of capital assets by a non-Israeli resident if such assets are either (i) located in Israel; (ii) shares or rights to shares in an Israeli resident company; or (iii) represent, directly or indirectly, rights to assets located in Israel, unless a tax treaty between Israel and the seller’s country of residence provides otherwise. As mentioned above, Real Capital Gain derived by a company is generally subject to tax at the corporate tax rate (25% in 2013  and  26.5%  in  2014  and  2015)  or,  if  derived  by  an  individual,  at  the  rate  of  25%,  or  30%  in  case  of  "substantial  shareholder."  Individual  and  corporate shareholders dealing in securities in Israel are taxed at the tax rates applicable to business income (a corporate tax rate for a corporation and a marginal tax rate of up to 50% for an individual in 2015). 85                      Notwithstanding the foregoing, shareholders who are non-Israeli residents (individuals and corporations) are generally exempt from Israeli capital gain tax on any gains derived from the sale, exchange or disposition of shares publicly traded on the Tel Aviv Stock Exchange or on a recognized stock exchange outside of Israel, provided,  among  other  things,  that  (i)  such  gains  are  not  generated  through  a  permanent  establishment  that  the  non-Israeli  resident  maintains  in  Israel,  (ii)  the shares were purchased after being listed on a recognized stock exchange, and (iii) with respect to shares listed on a recognized stock exchange outside of Israel, such shareholders are not subject to the Israeli Income Tax Law (Inflationary Adjustments) 5745-1985. However, non-Israeli corporations will not be entitled to the foregoing exemptions if Israeli residents (a) have a controlling interest of 25% or more in such non-Israeli corporation, or (b) are the beneficiaries of or are entitled  to 25% or more  of the revenues  or profits  of  such non-Israeli  corporation,  whether  directly  or indirectly.  Such exemption  is not  applicable  to a person whose gains from selling or otherwise disposing of the shares are deemed to be business income. In addition, a sale of shares may be exempt from Israeli capital gain tax under the provisions of an applicable tax treaty. For example, under the U.S.-Israel Tax Treaty (the “U.S.-Israel Treaty”), the sale, exchange or disposition of shares of an Israeli company by a shareholder who is a U.S. resident (for purposes of the U.S.-Israel Treaty) holding the shares as a capital asset is exempt from Israeli capital gain tax unless either (i) the shareholder holds, directly or indirectly, shares representing  10% or more of  the  voting  rights  during  any  part  of  the  12-month  period  preceding  such  sale,  exchange  or  disposition;  (ii)  the  shareholder,  if an individual, has been present in Israel for a period or periods of 183 days or more in the aggregate during the applicable taxable year; or (iii) the capital gain arising from such sale are attributable to a permanent establishment of the shareholder which is maintained in Israel. In each case, the sale, exchange or disposition of such shares would be subject to Israeli tax, to the extent applicable; however, under the U.S.-Israel Treaty, a U.S. resident would be permitted to claim a credit for the Israeli tax against the U.S. federal income tax imposed with respect to the sale, exchange or disposition, subject to the limitations in U.S. laws applicable to foreign tax credits. The U.S.-Israel Treaty does not provide such credit against any U.S. state or local taxes. In some instances where our shareholders may be liable for Israeli tax on the sale of their ordinary shares, the payment of the consideration may be subject to the withholding of Israeli tax at source. Shareholders may be required to demonstrate that they are exempt from tax on their capital gains in order to avoid withholding at source at the time of sale. Specifically, in transactions involving a sale of all of the shares of an Israeli resident company, in the form of a merger or otherwise, the Israel Tax Authority may require from shareholders who are not liable for Israeli tax to sign declarations in forms specified by this authority or obtain a specific exemption from the Israel Tax Authority to confirm their status as non-Israeli resident, and, in the absence of such declarations or exemptions, may require the purchaser of the shares to withhold taxes at source. Israeli Tax on Dividend Income Israeli Resident Shareholders Israeli  residents  who  are  individuals  are  generally  subject  to  Israeli  income  tax  for  dividends  paid  on  our  ordinary  shares  (other  than  bonus  shares  or  share dividends) at 20%, or 25% if the recipient of such dividend is a substantial shareholder at the time of distribution or at any time during the preceding 12-month period. Pursuant to the Tax Burden Law, as of 2013 such tax rate is 25%, or 30% if the dividend recipient is a substantial shareholder at the time of distribution or at  any  time  during  the  preceding  12-month  period.  However,  dividends  distributed  from  taxable  income  accrued  during  the  period  of  benefit  of  an  Approved Enterprise, Benefited Enterprise or Preferred Enterprise are subject to withholding tax at the rate of 15% (and 20% with respect to Preferred Enterprise), if the dividend is distributed during the tax benefit period under the Investment Law or within 12 years after that period. An average rate will be set in case the dividend is distributed from mixed types of income (regular and Approved/ Benefited/ Preferred income). Israeli resident corporations are generally exempt from Israeli corporate tax for dividends paid on shares of Israeli resident corporations (like our ordinary shares). However,  dividends  distributed  from  taxable  income  accrued  during  the  benefits  period  of  an  Approved  Enterprise  or  Benefited  Enterprise  are  subject  to withholding tax at the rate of 15%, if the dividend is distributed during the tax benefits period under the Investment Law or within 12 years after such period. 86                    Non-Israeli Resident Shareholders Non-Israeli  residents  (whether  individuals  or  corporations)  are  generally  subject  to  Israeli  withholding  tax  on  the  receipt  of  dividends  paid  for  publicly  traded shares, like our ordinary shares, at the rate of 25% or 30% (if the dividend recipient is a Substantial Shareholder at the time of distribution or at any time during the preceding  12-month  period)  or  15%  if  the  dividend  is  distributed  from  income  attributed  to  our  Approved  Enterprises  (and  20%  with  respect  to  Preferred Enterprise). Such dividends are generally subject to Israeli withholding tax at a rate of 25% so long as the shares are registered with a Nominee Company (whether the recipient is a Substantial Shareholder or not), unless a reduced rate is provided under an applicable tax treaty. For example, under the U.S.-Israel Treaty, the maximum rate of tax withheld in Israel on dividends paid to a holder of our ordinary shares who is a U.S. resident (for purposes of the U.S.-Israel Treaty) is 25%. However, generally, the maximum rate of withholding tax on dividends that are paid to a U.S. corporation holding at least 10% or more of our outstanding voting capital from the start of the tax year preceding the distribution of the dividend through (and including) the distribution of the dividend, is 12.5%, provided that no more  than  25%  of  our  gross  income  for  such  preceding  year  consists  of  certain  types  of  dividends  and  interest.  Notwithstanding  the  foregoing,  dividends distributed from income attributed to an Approved Enterprise, a Benefited Enterprise or a Preferred Enterprise are subject to a withholding tax rate of 15% for such a U.S. corporation shareholder, provided that the condition related to our gross income for the previous year (as set forth in the previous sentence) is met. If the dividend is attributable partly to income derived from an Approved Enterprise,  a Benefitted  Enterprise or a Preferred  Enterprise, and partly to other sources of income, the withholding rate will be a blended rate reflecting the relative portions of the two types of income. U.S. residents who are subject to Israeli withholding tax  on  a  dividend  may  be  entitled  to  a  credit  or  deduction  for  U.S.  federal  income  tax  purposes  in  the  amount  of  the  taxes  withheld,  subject  to  detailed  rules contained in United States tax legislation. A non-Israeli resident who receives dividends from which tax was withheld is generally exempt from the obligation to file tax returns in Israel with respect to such income, provided that (i) such income was not generated from business conducted in Israel by the taxpayer, and (ii) the taxpayer has no other taxable sources of income in Israel with respect to which a tax return is required to be filed. Excess Tax Individuals who are subject to tax in Israel are also subject to an additional tax at a rate of 2% on annual income exceeding NIS 810,720 for 2015, which amount is linked to the annual change in the Israeli consumer price index, including, but not limited to, dividends, interest and capital gain, subject to the provisions of an applicable tax treaty. UNITED STATES FEDERAL INCOME TAX CONSEQUENCES The following is a summary of certain material U.S. federal income tax consequences that apply to U.S. Holders (as defined below) who hold ordinary shares as capital assets. This summary is based on the U.S. Internal Revenue Code of 1986, as amended, or the Code, Treasury regulations promulgated thereunder, judicial and administrative interpretations thereof, and the U.S.-Israel Tax Treaty, or the Treaty, all as in effect on the date hereof and all of which are subject to change either prospectively or retroactively. This summary does not address all tax considerations that may be relevant with respect to an investment in ordinary shares. This summary does not account for the specific circumstances of any particular investor, such as: · · · · · · · · · broker-dealers, financial institutions, certain insurance companies, investors liable for alternative minimum tax, tax-exempt organizations, non-resident aliens of the United States or taxpayers whose functional currency is not the U.S. dollar, persons who hold the ordinary shares through partnerships or other pass-through entities, persons who acquire their ordinary shares through the exercise or cancellation of employee stock options or otherwise as compensation for services, investors that actually or constructively own 10% or more of our shares by vote or value, and 87                                        · investors holding ordinary shares as part of a straddle, appreciated financial position, a hedging or conversion transaction. If a partnership (including any entity treated as a partnership for U.S. federal income tax purposes) owns ordinary shares, the U.S. federal income tax treatment of a partner in such a partnership will generally depend upon the status of the partner and the activities of the partnership. A partnership that owns ordinary shares and the partners in such partnership should consult their tax advisors about the U.S. federal income tax consequences of holding and disposing of ordinary shares. This summary does not address the effect of any U.S. federal taxation other than U.S. federal income taxation. In addition, this summary does not include any discussion of state, local or foreign taxation. You are advised to consult your tax advisors regarding the foreign and U.S. federal, state and local tax consequences of an investment in ordinary shares. For purposes of this summary, a U.S. Holder is: · · · · an individual who is a citizen or, for U.S. federal income tax purposes, a resident of the United States; a corporation  or  other  entity  taxable  as  a  corporation  created  or  organized  in  or  under  the  laws  of  the  United  States  or  any  political  subdivision thereof; an estate whose income is subject to U.S. federal income tax regardless of its source; or a trust that (a) is subject to the primary supervision of a court within the United States and the control of one or more U.S. persons or (b) has a valid election in effect under applicable U.S. Treasury regulations to be treated as a U.S. person. Taxation of Dividends Subject  to  the  discussion  below,  under  the  heading  “Passive  Foreign  Investment  Companies,”  the  gross  amount  of  any  distributions  received  with  respect to ordinary shares, including the amount of any Israeli taxes withheld therefrom, will constitute dividends for U.S. federal income tax purposes to the extent of our current and accumulated  earnings  and profits, as determined for U.S. federal income tax purposes. You will be required to include this amount of dividends in gross income as ordinary income. Distributions in excess of our current and accumulated earnings and profits will be treated as a non-taxable return of capital to the  extent  of  your  tax  basis  in  the  ordinary  shares  and  any  amount  in  excess  of  your  tax  basis  will  be  treated  as  gain  from  the  sale  of  ordinary  shares.  See “Disposition  of  Ordinary  Shares”  below  for  a  discussion  of  the  taxation  of  capital  gains.  Our  dividends  will  not  qualify  for  the  dividends-received  deduction generally available to corporations under section 243 of the Code. Dividends that we pay in NIS, including the amount of any Israeli taxes withheld therefrom, will be included in your income in a U.S. dollar amount calculated by reference to the exchange rate in effect on the day such dividends are received. A U.S. Holder who receives payment in NIS and converts NIS into U.S. dollars at an exchange rate other than the rate in effect on such day may have a foreign currency exchange gain or loss that would be treated as ordinary income or loss. U.S. Holders should consult their own tax advisors concerning the U.S. tax consequences of acquiring, holding and disposing of NIS. Subject to complex limitations, any Israeli withholding tax imposed on such dividends will be a foreign income tax eligible for credit against a U.S. Holder's U.S. federal  income  tax  liability  (or,  alternatively,  for  deduction  against  income  in  determining  such  tax  liability).  The  limitations  set  forth  in  the  Code  include computational rules under which foreign tax credits allowable with respect to specific classes of income cannot exceed the U.S. federal income taxes otherwise payable  with  respect  to  each  such  class  of  income.  Dividends  generally  will  be  treated  as  foreign-source  passive  category  income  for  U.S.  foreign  tax  credit purposes. Further,  there are special  rules for computing the foreign tax credit limitation  of a taxpayer who receives dividends subject to a reduced tax rate, see discussion below. A U.S. Holder will be denied a foreign tax credit with respect to Israeli income tax withheld from dividends received on the ordinary shares to the extent such U.S. Holder has not held the ordinary shares for at least 16 days of the 31-day period beginning on the date which is 15 days before the ex-dividend date or to the extent such U.S. Holder is under an obligation to make related payments with respect to substantially similar or related property. Any days during which a U.S. Holder has substantially diminished its risk of loss on the ordinary shares are not counted toward meeting the 16-day holding period required by the Code. The rules relating to the determination of the foreign tax credit are complex. You should consult with your tax advisors to determine whether and to what extent you would be entitled to this credit. 88                               Subject to certain limitations, including the 3.8% net investment tax discussed below, “qualified dividend income” received by a non-corporate U.S. Holder will be subject to tax at a reduced maximum tax rate of 20%. Distributions taxable as dividends paid on the ordinary shares should qualify for the 20% rate, provided that either: (i) we are entitled to benefits under the Treaty) or (ii) the ordinary shares are readily tradable on an established securities market in the United States and certain other requirements are met. We believe that we are entitled to benefits under the Treaty and that the ordinary shares currently are readily tradable on an established securities market in the United States. However, no assurance can be given that the ordinary shares will remain readily tradable.  The rate reduction does not apply unless certain holding period requirements are satisfied. With respect to the ordinary shares, the U.S. Holder must have held such shares for at least 61 days during the 121-day period beginning 60 days before the ex-dividend date. The rate reduction also does not apply to dividends received from a PFIC, see discussion  below,  or  in  respect  of  certain  hedged  positions  or  in  certain  other  situations.  The  legislation  enacting  the  reduced  tax  rate  on  qualified  dividends contains special rules for computing the foreign tax credit limitation of a taxpayer who receives dividends subject to the reduced tax rate. U.S. Holders of ordinary shares should consult their own tax advisors regarding the effect of these rules in their particular circumstances. Additional Tax on Investment Income In addition to the income taxes described above, U.S. Holders that are individuals, estates or trusts and whose income exceeds certain thresholds will be subject to a 3.8% Medicare contribution tax on net investment income, which includes dividends and capital gains. Disposition of Ordinary Shares Subject to the discussion below under “Passive Foreign Investment Companies,” upon the sale, exchange or other disposition of our ordinary shares, a U.S. Holder will  recognize  capital  gain  or  loss  in  an  amount  equal  to  the  difference  between  the  amount  realized  on  the  disposition  and  the  U.S.  Holder’s  tax  basis  in  our ordinary shares. The gain or loss recognized on the disposition of the ordinary shares will be long-term capital gain or loss if the U.S. holder held the ordinary shares  for  more  than  one  year  at  the  time  of  the  disposition  and  would  be  eligible  for  a  reduced  rate  of  taxation  for  certain  non-corporate  U.S.  Holders.  The effective maximum long-term capital gains rate is 20% for individuals with annual taxable income over $400,000. Capital gain from the sale, exchange or other disposition of ordinary shares held for one year or less is short-term capital gain and taxed as ordinary income. Gain or loss recognized by a U.S. Holder on a sale, exchange or other disposition of our ordinary shares generally will be treated as U.S. source income or loss. The deductibility of capital losses is subject to certain limitations. In the case of a cash basis U.S. Holder who receives NIS in connection with the sale or disposition of ordinary shares, the amount realized will be based on the U.S. dollar value of the NIS received with respect to the ordinary shares as determined on the settlement date of such exchange. A U.S. Holder who receives payment in NIS and converts NIS into United States dollars at a conversion rate other than the rate in effect on the settlement date may have a foreign currency exchange gain or loss that would be treated as ordinary income or loss. An accrual basis U.S. Holder may elect the same treatment required of cash basis taxpayers with respect to a sale or disposition of ordinary shares, provided that the election is applied consistently from year to year. Such election may not be changed without the consent of the Internal Revenue Service, or the IRS. In the event that an accrual basis U.S. Holder does not elect to be treated as a cash basis taxpayer (pursuant to the Treasury regulations applicable to foreign currency transactions), such U.S. Holder may have a foreign currency gain or loss for U.S. federal income tax purposes because of differences between the U.S. dollar value of the currency received prevailing on the trade date and the settlement date. Any such currency gain or loss would be treated as ordinary income or loss and would be in addition to the gain or loss, if any, recognized by such U.S. Holder on the sale or disposition of such ordinary shares. 89                        Passive Foreign Investment Companies If we were to be classified as a PFIC in any taxable year, a U.S. Holder would be subject to special rules generally intended to reduce or eliminate any benefits from the deferral of U.S. federal  income tax that a U.S. Holder could otherwise derive from investing in a non-U.S. company that  does not distribute all of its earnings on a current basis. We will be considered a PFIC, for any taxable year in which either (i) 75% or more of our gross income is passive income or (ii) at least 50% of the average value of all of our assets for the taxable year produce or are held for the production of passive income. For this purpose, passive income generally includes dividends, interest,  royalties,  rents, annuities  and the excess of gains  over losses  from the disposition  of assets  that produce  passive  income. Included in the calculation of our income and assets is our proportionate share of the income and assets of each corporation in which we own, directly or indirectly, at least a 25% interest, by value. If we were determined to be a PFIC for U.S. federal income tax purposes, unfavorable and highly complex rules would apply to U.S. Holders owning ordinary shares directly or indirectly. Accordingly, you are urged to consult your tax advisors regarding the application of such rules. Based  on  our  current  and  projected  income,  assets  and  activities,  we  believe  that  we  are  not  currently  a  PFIC,  nor  do  we  expect  to  become  a  PFIC  in  the foreseeable  future.  However,  because  the  determination  of  whether  we  are  a  PFIC  is  based  upon  the  composition  of  our  income  and  assets,  and  our  market capitalization, from time to time, there can be no assurance that we will not become a PFIC for any future taxable year. If we are treated as a PFIC for any taxable year, dividends would not qualify for the reduced tax rate on qualified dividend income, discussed above, and, unless you elect either to treat your investment in ordinary shares as an investment in a "qualified electing fund," by making a “QEF election” or to "mark-to-market" your ordinary shares, as described below, · · · you would be required to allocate income recognized upon receiving certain dividends or gain recognized upon the disposition of ordinary shares ratably over your holding period for such ordinary shares, the amount allocated to the current taxable year, and to any taxable years in your holding period prior to the first day in which we were treated as a PFIC will be treated as ordinary income, and the amount allocated to each prior taxable year during which we are considered a PFIC would be subject to tax at the highest individual or corporate tax rate, as the case may be, and an interest charge would be imposed with respect to the resulting tax liability allocated to each such year. If we were a PFIC for any taxable year during which a U.S. Holder holds our ordinary shares and any of our non-U.S. subsidiaries is also a PFIC, such U.S. Holder would  generally  be  treated  as  owning  a  proportionate  amount  (by  value)  of  the  underlying  shares  of  each  such  non-U.S.  subsidiary  classified  as  a  PFIC  for purposes of the application of these rules. U.S. Holders are urged to consult their tax advisers regarding the application of the PFIC rules to any of our subsidiaries. If  we  are  a  PFIC  for  any  taxable  year  during  which  a  U.S.  Holder  holds  our  ordinary  shares,  then  instead  of  being  subject  to  the  tax  and  interest  charge  rules discussed above, a U.S. Holder may make an election to include gain on the stock of a PFIC as ordinary income under a mark-to-market method, provided that such ordinary shares are “regularly traded” on a “qualified exchange.” In general, our ordinary shares will be treated such as “regularly traded” for a given calendar year if more than a de minimis quantity of our ordinary shares are traded on a qualified exchange on at least 15 days during each calendar quarter of such calendar year.  Our  ordinary  shares  are  listed  on  the  Tel  Aviv  Stock  Exchange  and  the  NASDAQ  Global  Select  Market.  However,  no  assurance  can  be  given  that  our ordinary shares will be regularly traded on a qualified exchange for purposes of the mark-to-market election. In addition, because a mark-to-market election cannot be made for any lower-tier PFICs that we may own, a U.S. Holder may continue to be subject to the PFIC rules with respect to such holder’s indirect interest in any investments held by us that are treated as an equity interest in a PFIC for U.S. federal income tax purposes. 90                        If you elect to “mark to market” your ordinary shares, you will generally include in income, in each year in which we are considered a PFIC, any excess of the fair market value of the ordinary shares at the close of each tax year over your adjusted basis in the ordinary shares. If the fair market value of the ordinary shares had depreciated below your adjusted basis at the close of the tax year, you may generally deduct the excess of the adjusted basis of the ordinary shares over its fair market value at that time. However, such deductions would generally be limited to the net mark-to-market gains, if any, that you included in income with respect to such  ordinary  shares  in  prior  years.  A  U.S.  Holder’s  adjusted  tax  basis  in  the  ordinary  shares  will  be  increased  by  the  amount  of  any  income  inclusion  and decreased by the amount of any deductions under the mark-to-market rules. Income recognized and deductions allowed under the mark-to-market provisions, as well as any gain or loss on the disposition of ordinary shares with respect to which the mark-to-market election is made in a year in which we are classified as a PFIC, is treated as ordinary income or loss (except that loss on a disposition of ordinary shares is treated as capital loss to the extent the loss exceeds the net mark- to-market gains, if any, that you included in income with respect to such ordinary shares in prior years). Gain or loss from the disposition of ordinary shares (as to which a mark-to-market election was made) in a year in which we are no longer classified as a PFIC, will be capital gain or loss. If a U.S. Holder  owns our ordinary shares during any year in which we are a PFIC, the U.S. Holder generally must file an IRS Form 8621 with respect  to the company, generally with the U.S. Holder’s federal income tax return for that year. U.S. Holders should consult their tax advisers regarding whether we are a PFIC and the potential application of the PFIC rules. Backup Withholding and Information Reporting Payments  in  respect  of  ordinary  shares  may  be  subject  to  information  reporting  to  the  IRS  and  to  U.S.  backup  withholding  tax  at  the  rate  (currently)  of 28%. Backup withholding will not apply, however, if you (i) are a corporation or fall within certain exempt categories and demonstrate the fact when so required, or (ii) furnish a correct taxpayer identification number and make any other required certification. Backup withholding is not an additional tax. Amounts withheld under the backup withholding rules may be credited against a U.S. Holder’s U.S. tax liability. A U.S. Holder may obtain a refund of any excess amounts withheld under the backup withholding rules by filing the appropriate claim for refund with the IRS. Information Reporting by Certain U.S. Holders U.S. citizens and individuals taxable as resident aliens of the United States that own “specified foreign financial assets” with an aggregate value in a taxable year in excess  of  certain  thresholds  (as  determined  under  rules  in  Treasury  regulations)  and  that  are  required  to  file  a  U.S.  federal  income  tax  return  generally  will  be required  to  file  an  information  report  with  respect  to  those  assets  with  their  tax  returns.  IRS  Form  8938  has  been  issued  for  that  purpose.  “Specified  foreign financial assets” include any financial accounts maintained by foreign financial institutions, foreign stocks held directly, and interests in foreign estates, foreign pension plans or foreign deferred compensation plans. Under those rules, our ordinary shares, whether owned directly or through a financial institution, estate or pension or deferred compensation plan, would be “specified foreign financial assets”. Under Treasury regulations, the reporting obligation applies to certain U.S. entities that hold, directly or indirectly, specified foreign financial assets. Penalties can apply if there is a failure to satisfy this reporting obligation. A U.S. Holder is urged to consult his tax adviser regarding its reporting obligation. Any U.S. Holder who holds 10% or more in vote or value of our ordinary shares will be subject to certain additional U.S. information reporting requirements. F. DIVIDENDS AND PAYING AGENTS Not applicable. G. STATEMENT BY EXPERTS Not applicable. 91                               H. DOCUMENTS ON DISPLAY We are subject to certain of the reporting requirements of the Exchange Act, as applicable to “foreign private issuers” as defined in Rule 3b-4 under the Exchange Act. As a foreign private issuer, we are exempt from certain provisions of the Exchange Act. Accordingly, our proxy solicitations are not subject to the disclosure and procedural requirements of Regulation 14A under the Exchange Act, and transactions in our equity securities by our officers and directors are exempt from reporting and the “short-swing” profit recovery provisions contained in Section 16 of the Exchange Act. In addition, we are not required under the Exchange Act to file periodic reports and financial statements as frequently or as promptly as U.S. companies whose securities are registered under the Exchange Act. However, we file with the SEC an annual report on Form 20-F containing financial statements audited by an independent accounting firm. We also submit to the SEC reports on Form  6-K  containing  (among  other  things)  press  releases  and  unaudited  financial  information.  We  post  our  annual  report  on  Form  20-F  on  our  website  ( www.magicsoftware.com ) promptly following the filing of our annual report with the SEC. The information on our website is not incorporated by reference into this annual report. This annual report and the exhibits thereto and any other document we file pursuant to the Exchange Act may be inspected without charge and copied at prescribed rates at the SEC public reference room at 100 F Street, N.E., Room 1580, Washington, D.C. 20549. You may obtain information on the operation of the SEC’s public reference room in Washington, D.C. by calling the SEC at 1-800-SEC-0330. The Exchange Act file number for our SEC filings is 000-19415. The  SEC  maintains  a  website  at  www.sec.gov  that  contains  reports,  proxy  and  information  statements,  and  other  information  regarding  registrants  that  make electronic filings with the SEC using its EDGAR (Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval) system. The  documents  concerning  our  company  that  are  referred  to  in  this  annual  report  may  also  be  inspected  at  our  offices  located  at  5  Haplada  Street,  Or  Yehuda 6021805, Israel. I. SUBSIDIARY INFORMATION Not applicable. ITEM 11. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISKS We are exposed to a variety of market risks, primarily changes in interest rates affecting our investments in marketable securities and foreign currency fluctuations. Cash Investments, Marketable Securities and Interest Rate Risk Our cash investment policy seeks to preserve principal  and maintain adequate liquidity while maximizing the income we receive from our investments  without significantly  increasing  the  risk  of  loss.  To  minimize  investment  risk,  we  maintain  a  diversified  portfolio  across  various  maturities,  types  of  investments  and issuers, which may include, from time to time, money market funds, U.S. government bonds, state debt, bank deposits and certificates of deposit, and investment grade corporate debt. Our cash management policy does not allow us to purchase or hold commodity instruments, structures or “sub-prime” related holdings (such as auction rate securities and collateralized debt obligation) or other financial instruments for trading purposes. As  of  December  31,  2015,  we  had  approximately  $64.9  million  in  cash  and  cash  equivalents  and  short  term  bank  deposits  and  $11.8  million  in  marketable securities. Our marketable securities include investments in commercial and government bonds and foreign banks and equity funds. As of such date our marketable securities  portfolio was composed primarily of governmental and commercial  bonds bearing average annual interest  rates of approximately 4.2%, with average maturities  of  2.0  years  and  maximum  maturities  of  3.4  years.  The  performance  of  the  capital  markets  affects  the  values  of  the  funds  we  hold  in  marketable securities. These assets are subject to market fluctuations, such as the declines experienced in 2008 and the first six months of 2009. In such case, the fair value of our investments may decline. As of December 31, 2015, net unrealized gains in our marketable securities portfolio totaled $35,000. We periodically monitor our investments for adverse material holdings related to the underlying financial solvency of the issuers of the marketable securities in our portfolio. 92                            Our exposure to market risk for changes in interest rates relates primarily to our investment in marketable securities. Investments in both fixed rate and floating rate interest bearing securities carry a degree of interest rate risk. The fair market value of fixed rate securities may be adversely impacted due to a rise in interest rates, while floating rate securities may produce less income than predicted if interest rates fall. Due in part to these factors, our future financial results may be negatively affected in the event that interest rates fluctuate. Foreign Currency Exchange Risk Our financial results may be negatively impacted by foreign currency fluctuations. Our foreign operations are transacted through a global network of subsidiaries. These  sales  and  related  expenses  are  generally  denominated  in  currencies  other  than  the  U.S.  dollar,  except  in  Israel,  where  our  sales  are  denominated  in  U.S. dollars and our expenses are denominated in NIS. Because our financial results are reported in U.S. dollars, our results of operations may be adversely impacted by fluctuations in the rates of exchange between the U.S. dollar and such other currencies as the financial results of our foreign subsidiaries are converted into U.S. dollars in consolidation. Our earnings are predominantly affected by fluctuations in the value of the U.S. dollar as compared to the NIS, as well as the value of the U.S. dollar as compared to the euro, Japanese Yen and British Pound. We measure and record non-monetary accounts in our balance sheet (principally fixed assets and prepaid expenses) in U.S. dollars. For this measurement, we use the U.S. dollar value in effect at the date that the asset or liability was initially recorded in our balance sheet (the date of the transaction). In 2015, we entered into forward and option contracts to hedge the fair value of assets and liabilities denominated in NIS, euro and Japanese Yen. As of December 31, 2015, we did not have any outstanding forward contracts. The net gains recognized in “financial income, net” during 2015 were $69,000. Our operating expenses may be affected by fluctuations in the value of the U.S. dollar as it relates to foreign currencies, with NIS, euro and Japanese Yen having the greatest potential  impact. In managing our foreign exchange risk we periodically  enter  into foreign exchange hedging contracts. Our goal is to mitigate the potential exposure with these contracts. By way of example, an increase of 10% in the value of the NIS relative to the U.S. dollar in 2015 would have resulted in a decrease in the U.S. dollar reporting value of our operating income of $1.5 million for that year, while a decrease of 10% in the value of the NIS relative to the U.S. dollar in 2015 would have resulted in an increase in the U.S. dollar reporting value of our operating income of $1.3 million for the year. An increase of 10% in the value of the euro, the Japanese yen and the British Pound relative to the U.S. dollar in 2015 would have resulted in an increase in the U.S. dollar reporting value of our operating income of $0.9 million, $0.3 million and $0.2 million, respectively, for that year, while a decrease of 10% in the value of the euro, Japanese Yen and British Pound relative to the U.S. dollar in 2015 would have resulted in a decrease in the U.S. dollar reporting value of our operating income of $0.9 million, $0.3 million and $0.2 million, respectively, for that year. Equity Price Risk As of December 31, 2015, we had $11.8 million of trading securities that are classified as available for sale. Those securities have exposure to equity price risk. The estimated potential loss in fair value resulting from a hypothetical 10% decrease in prices quoted on stock exchanges is approximately $1.2 million. ITEM 12. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES Not applicable. ITEM 13. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES PART II None. 93                        ITEM 14. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS Not applicable. ITEM 15. CONTROLS AND PROCEDURES Disclosure Controls and Procedures We  maintain  disclosure  controls  and  procedures  that  are  designed  to  ensure  that  information  required  to  be  disclosed  in  its  Exchange  Act  reports  is  recorded, processed, summarized and reported within the time periods specified in the SEC’s rules and forms, and that such information is accumulated and communicated to our chief executive officer and chief financial officer to allow timely decisions regarding required disclosure. Our management, including our chief executive officer and chief financial officer, conducted an evaluation of our disclosure controls and procedures, as defined under Exchange Act Rule 13a-15(e), as of the end of the period covered by this Annual Report on Form 20-F. Based upon that evaluation, our chief executive officer and chief financial officer concluded that, as of such date, our disclosure controls and procedures were effective. Management's Annual Report on Internal Control over Financial Reporting Our management is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over our financial reporting. Internal control over financial reporting is defined  in  Rule  13a-15(f)  or  15d-15(f)  promulgated  under  the  Securities  Exchange  Act  of  1934  as  a  process  designed  by,  or  under  the  supervision  of,  the company’s  principal  executive  and  principal  financial  officers  and  effected  by  the  company’s  board  of  directors,  management  and  other  personnel,  to  provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles and includes those policies and procedures that: · · · pertain  to  the  maintenance  of  records  that  in  reasonable  detail  accurately  and  fairly  reflect  the  transaction  and  dispositions  of  the  assets  of  the company; provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with generally accepted  accounting  principles,  and  that  receipts  and  expenditures  of  the  company  are  being  made  only  in  accordance  with  authorizations  of management and directors of the company; and provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use or disposition of the company’s assets that could have an effect on the financial statements. Our management assessed the effectiveness of our internal control over financial reporting as of December 31, 2015. In making this assessment, our management used the criteria set forth by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO) in Internal Control-Integrated Framework. Based on that assessment, our management concluded that as of December 31, 2015, our internal control over financial reporting was effective. The  effectiveness  of  our  management’s  internal  control  over  financial  reporting  as  of  December  31,  2015  has  been  audited  by  our  company’s  independent registered  public  accountants,  Kost  Forer  Gabbay  &  Kasierer,  a  member  of  Ernst  &  Young  Global,  and  their  report  as  of  April  27,  2016,  herein  expresses  an unqualified opinion on our company’s internal control over financial reporting.  94                         Attestation Report of the Registered Public Accounting Firm Our independent registered public accounting firm has issued an audit report on the effectiveness of our internal control over financial reporting. This report is included under Item 18. Changes in Internal Control over Financial Reporting There was no change in our internal controls over financial reporting that occurred during the period covered by this annual report that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, our internal controls over financial reporting. ITEM 16. RESERVED ITEM 16A.       AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT Our board of directors has determined that Mr. Ettlinger, an external director within the meaning of the Israeli Companies Law, meets the definition of an audit committee financial expert, as defined by rules of the SEC. For a brief listing of Mr. Ettlinger’s relevant experience, see Item 6A. “Directors, Senior Management and Employees — Directors and Senior Management.” ITEM 16B. CODE OF ETHICS We have adopted a code of ethics that applies to any chief executive officer and all senior financial officers of our company, including the chief financial officer, chief accounting officer or controller, or persons performing similar functions. The code of ethics is publicly available on our website at www.magicsoftware.com. Written copies are available upon request. If we make any substantive amendment to the code of ethics or grant any waivers, including any implicit waiver, from a provision of the codes of ethics, we will disclose the nature of such amendment or waiver on our website. ITEM 16C. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES Independent Registered Public Accounting Firm Fees The following table sets forth, for each of the years indicated, the fees billed by our principal independent registered public accounting firm. All of such fees were pre-approved by our Audit Committee. Services Rendered Audit (1) Audit-related Tax (2) Total Year Ended December 31, 2014 2015   $   $   $ 301,000    $ -      40,000    $ 341,000    $ 266,000  -  69,000  335,000  (1) Audit fees relate to audit services provided for each of the years shown in the table, including fees associated with the annual audit, the filing of a shelf registration statement, various accounting issues and audit services provided in connection with other statutory or regulatory filings. (2) Tax fees relate to services performed by the tax division for tax compliance, planning and advice. Pre-Approval Policies and Procedures Our  Audit  Committee  has  adopted  a  policy  and  procedures  for  the  pre-approval  of  audit  and  non-audit  services  rendered  by  our  independent  registered  public accountants, Kost Forer Gabbay & Kasierer, a member of Ernst & Young Global. Pre-approval of an audit or non-audit service may be given as a general pre- approval, as part of the audit committee’s approval of the scope of the engagement of our independent auditor, or on an individual basis. Any proposed services that  exceed  general  pre-approved  levels  also  require  specific  pre-approval  by  our  audit  committee.  The  policy  prohibits  retention  of  the  independent  public accountants to perform the prohibited non-audit functions defined in Section 201 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 or the rules of the SEC, and also requires the Audit Committee to consider whether proposed services are compatible with the independence of the public accountants. 95                                      ITEM 16D. EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEES Not applicable. ITEM 16E. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS None. ITEM 16F. CHANGES IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT None. ITEM 16G. CORPORATE GOVERNANCE NASDAQ Stock Market Rules and Home Country Practice Under NASDAQ Stock Market Rule 5615(a)(3), foreign private issuers, such as our company, are permitted to follow certain home country corporate governance practices instead of certain provisions of the NASDAQ Stock Market Rules. A foreign private issuer that elects to follow a home country practice instead of any of such NASDAQ requirements must submit to NASDAQ, in advance, a written statement from an independent counsel in such issuer’s home country certifying that the issuer’s practices are not prohibited by the home country’s laws. We provided NASDAQ with such a letter of non-compliance with respect to: · · · · The Rule requiring maintaining a majority of independent directors (Rule 5605(b)(1)). Instead, under Israeli law and practice, we are required to appoint at least two external directors, within the meaning of the Israeli Companies Law, to our board of directors. The Rule requiring that our independent directors have regularly scheduled meetings at which only independent directors are present (Rule 5605(b)(2)). Instead, we follow Israeli law according to which independent directors are not required to hold executive sessions. The  Rule  regarding  independent  director  oversight  of  director  nominations  process  for  directors  (Rule  5605(e)).  Instead,  we  follow  Israeli  law  and practice according to which our board of directors recommends directors for election by our shareholders. The  requirement  to  obtain  shareholder  approval  for  the  establishment  or  amendment  of  certain  equity  based  compensation  plans  (Rule  5635(c)),  an issuance that will result in a change of control of the company (Rule 5635(b)), certain transactions other than a public offering involving issuances of a 20% or more interest in the company (Rule 5635(d)) and certain acquisitions of the stock or assets of another company (Rule 5635(a)). Instead, we follow Israeli law and practice in approving such procedures, according to which Board approval may suffice in certain circumstances. ITEM 16H. MINE SAFETY DISCLOSURE Not applicable. 96                                     PART III ITEM 17. FINANCIAL STATEMENTS Not applicable. ITEM 18. FINANCIAL STATEMENTS Index to Financial Statements Reports of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets Consolidated Statements of Income Consolidated Statements of Comprehensive Income Statements of Changes in Equity Consolidated Statements of Cash Flows Notes to Consolidated Financial Statements Appendix to Consolidated Financial Statements – Details of Subsidiaries and Affiliate ITEM 19. EXHIBITS Index to Exhibits Exhibit   Description F-1 F-2 – F-4 F-5 – F-6 F-7 F-8 F-9 F-10 – F-12 F-13– F-53 F-54 1.1 1.2 2.1 4.1 4.2 4.3 8.1 12.1 12.2 13.1 13.2 15.1 15.2 101.INS 101.SCH 101.PRE 101.CAL 101.LAB 101.DEF   Memorandum of Association of the Registrant 1   Articles of Association of the Registrant 2   Specimen of Ordinary Share Certificate 3 2000 Employee Stock Option Plan 4 2007 Incentive Compensation Plan 5   Underwriting Agreement, dated February 28, 2014, by and among our company and Barclays Capital Inc. and William Blair & Company, LLC, as representatives for the several underwriters 6   List of Subsidiaries of the Registrant   Certification of Chief Executive Officer pursuant to Rule 13a-14(a) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended   Certification of Chief Financial Officer pursuant to Rule 13a-14(a) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended   Certification of Chief Executive Officer pursuant to 18 U.S.C. 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Certification of Chief Financial Officer pursuant to 18 U.S.C. 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Consent of Kost Forer Gabbay & Kasierer, a Member of Ernst & Young Global   Consent of KDA Audit Corporation (relating to Magic Software Japan K.K.)   XBRL Instance Document   XBRL Taxonomy Extension Schema Document   XBRL Taxonomy Presentation Linkbase Document   XBRL Taxonomy Calculation Linkbase Document   XBRL Taxonomy Label Linkbase Document   XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document (1) Filed as Exhibit 3.2 to the registrant’s registration statement on Form F-1, registration number 33-41486, and incorporated herein by reference. 97                                   (2) (3) (4) (5) (6) Filed as an Item to the registrant’s Form 6-K for the month of December 2011, filed on December 7, 2011, and incorporated herein by reference. Filed as Exhibit 4.1 to the registrant’s registration statement on Form F-1, registration number 33-41486, and incorporated herein by reference. Filed as Exhibit 10.2 to the registrant’s annual report on Form 20-F for the year ended December 31, 2000, and incorporated herein by reference. Filed as Exhibit 4.3 to the registrant’s annual report on Form 20-F for the year ended December 31, 2007, and incorporated herein by reference. Filed as Exhibit 1.1 to the registrant’s Form 6-K for the month of February 2014, filed on February 28, 2014, and incorporated herein by reference. 98                   MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS AS OF DECEMBER 31, 2015 U.S. DOLLARS IN THOUSANDS INDEX Reports of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets Consolidated Statements of Income Consolidated Statements of Comprehensive Income Consolidated Statements of Changes in Equity Consolidated Statements of Cash Flows Notes to Consolidated Financial Statements Appendix to Consolidated Financial Statements - Details of Subsidiaries and Affiliate - - - - - - - - - - - - F-1 Page F-2 – F-4 F-5 - F-6 F-7 F-8 F-9 F-10 - F-12 F-13 - F-53 F-54                                              Kost Forer Gabbay & Kasierer Tel: +972-3-6232525 Fax: +972-3-5622555 ey.com REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the Shareholders and the Board of Directors of MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. We have audited the accompanying consolidated balance sheets of Magic Software Enterprises Ltd. ("the Company") and its subsidiaries as of December 31, 2014 and 2015, and the related consolidated statements of income, comprehensive income, shareholders' equity and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2015. These financial statements are the responsibility of Company's management. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audits. We did not audit the financial statements of certain subsidiaries, which statements reflect total assets of 4% and 2% as of December 31, 2014 and 2015, respectively, and total revenues of 14%, 11% and 6% for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, respectively of the related consolidated totals. Those statements were audited by other auditors whose reports have been furnished to us, and our opinion, insofar as it relates to the amounts included for those subsidiaries, is based solely on the reports of the other auditors. We conducted our audits in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standards require that we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable  assurance  about  whether  the  financial  statements  are  free  of  material  misstatement.  An  audit  includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements. An audit also includes assessing the accounting principles used  and  significant  estimates  made  by  management,  as  well  as  evaluating  the  overall  financial  statement  presentation.  We  believe  that  our  audits  provide  a reasonable basis for our opinion. In our opinion, based on our audits and the reports of the other auditors, the consolidated financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the consolidated financial position of the Company and its subsidiaries as of December 31, 2014 and 2015, and the related consolidated results of their operations  and  their  cash  flows  for  each  of  the  three  years  in  the  period  ended  December  31,  2015,  in  conformity  with  U.S.  generally  accepted  accounting principles. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States), the Company's internal control over financial reporting as of December 31, 2015, based on criteria established in Internal Control-Integrated Framework issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (“the COSO criteria”) and our report dated April 27, 2016 expressed an unqualified opinion thereon. Tel-Aviv, Israel April 27, 2016 /s/ Kost Forer Gabbay & Kasierer KOST FORER GABBAY & KASIERER A Member of Ernst & Young Global F- 2                                      REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACOUNTING FIRM To the Shareholders and the Board of Directors of MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. We have audited Magic  Software  Enterprises  Ltd.  ("the  Company")  internal  control  over  financial  reporting  as of December  31, 2015, based  on criteria established in Internal Control-Integrated Framework issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (2013 framework) ("the COSO  criteria").  The  Company's  management  is  responsible  for  maintaining  effective  internal  control  over  financial  reporting,  and  for  its  assessment  of  the effectiveness of internal control over financial reporting included in the accompanying Management's Annual Report on Internal Control over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company's internal control over financial reporting based on our audit. We conducted our audit in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standards require that we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable  assurance  about  whether  effective  internal  control  over  financial  reporting  was  maintained  in  all  material respects. Our audit included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, testing and evaluating the design and operating effectiveness of internal control based on the assessed risk, and performing such other procedures as we considered necessary in the circumstances. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion. A company's internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company's internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial  statements  in  accordance  with  generally  accepted  accounting  principles,  and  that  receipts  and  expenditures  of  the  company  are  being  made  only  in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company's assets that could have a material effect on the financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. In our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2015, based on the COSO criteria. F- 3                            We  have  also  audited,  in  accordance  with  the  standards  of  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States),  the  consolidated  balance sheets  of  the  Company  and  its  subsidiaries  as  of  December  31,  2014  and  2015,  and  the  related  consolidated  statements  of  income,  comprehensive  income, shareholders' equity and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2015 and our report dated April 27, 2016 expressed an unqualified opinion thereon. Tel-Aviv, Israel April 27, 2016 /s/ Kost Forer Gabbay & Kasierer KOST FORER GABBAY & KASIERER A Member of Ernst & Young Global F- 4                  CONSOLIDATED BALANCE SHEETS U.S. dollars in thousands ASSETS CURRENT ASSETS: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES December 31, 2014 2015 Cash and cash equivalents Short-term bank deposits Available-for-sale marketable securities (Note 4) Trade receivables (net of allowance for doubtful accounts of $ 2,380 and $ 1,885 at December 31, 2014 and   $ 2015, respectively) Other accounts receivable and prepaid expenses (Note 6) Total current assets LONG-TERM RECEIVABLES: Severance pay fund Long term deferred tax asset (Note 12) Other long-term receivables Total long-term receivables PROPERTY AND EQUIPMENT, NET (Note 7) INTANGIBLE ASSETS, NET (Note 8) GOODWILL (Note 9) Total assets The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 5 72,515    $ -      11,915      40,358      3,419      62,188  2,677  11,819  52,374  6,244  128,207      135,302  1,426      2,137      2,376      5,939      2,005      32,543      55,490      1,454  2,823  1,088  5,365  2,296  33,575  63,308    $ 224,184    $ 239,846                                                                                                                                                                                                                                            CONSOLIDATED BALANCE SHEETS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) LIABILITIES AND EQUITY CURRENT LIABILITIES: Short term debt (Note 11) Trade payables Accrued expenses and other accounts payable (Note 10) Deferred revenues Total current liabilities ACCRUED SEVERANCE PAY LONG TERM LIABILITIES: Long term debt (Note 11) Liabilities due to acquisition activities and other (Note 3) Long term deferred tax liability (Note 12) COMMITMENTS AND CONTINGENCIES (Note 16) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES December 31, 2014 2015   $ 2,853    $ 3,861      15,013      3,431      25,158      2,562      490      474      4,846      5,810      13  6,331  17,921  4,092  28,357  2,616  3,257  1,039  5,726  10,022  REDEEMABLE NON-CONTROLLING INTEREST (Note 2) 2,930      5,745  EQUITY (Note 13): Magic Software Enterprises  equity: Share capital: Ordinary shares of NIS 0.1 par value -  Authorized: 50,000,000 shares at December 31, 2014 and 2015; Issued and Outstanding: 44,174,217 and 44,335,220 shares at December 31, 2014 and 2015, respectively Additional paid-in capital Accumulated other comprehensive loss Accumulated  earnings Total equity attributable to Magic Software Enterprises shareholders Non-controlling interests Total  equity 1,029      182,114      (5,347)     7,269      185,065      2,659      1,035  180,989  (6,695) 15,679  191,008  2,098  187,724      193,106  Total liabilities, redeemable non-controlling interest and equity   $ 224,184    $ 239,846  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 6                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         CONSOLIDATED STATEMENTS OF INCOME U.S. dollars in thousands (except per share data) Revenues (Note 18): Software Maintenance and technical support Consulting services Total revenues Cost of revenues: Software Maintenance and technical support Consulting services Total cost of revenues Gross profit Operating costs and expenses: Research and development, net (Note 15a) Selling and marketing General and administrative Total operating costs and expenses Operating income Financial expense, net (Note 15b) Other income (expense), net Income before taxes on income Taxes on income (Note 12) Net income Net income attributable to redeemable non-controlling interests Net income attributable to non-controlling interests Net income attributable to Magic Software Enterprises Shareholders Net earnings per share attributable to Magic Software Enterprises' shareholders (Note 17): Basic earnings per share Diluted earnings per share The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 7 MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES 2013 Year ended December 31, 2014 2015   $ 23,254    $ 22,685      99,019      25,351    $ 22,780      116,173      21,598  22,908  131,524  144,958      164,304      176,030  6,648      2,949      76,296      7,646      2,921      89,160      7,836  2,466  102,919  85,893      99,727      113,221  59,065      64,577      62,809  3,706      23,066      13,166      4,750      24,580      14,521      39,938      43,851      19,127      (684)     (12)     18,431      1,575      16,856      546      430      20,726      (1,786)     (67)     18,873      2,307      16,566      425      621        $   $   $ 15,880    $ 15,520    $ 0.43    $ 0.43    $ 0.36    $ 0.36    $ 4,888  23,062  13,425  41,375  21,434  (685) 8  20,757  3,681  17,076  639  239  16,198  0.37  0.36                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     CONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME U.S. dollars in thousands (except per share data) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES 2013 Year ended December 31, 2014 2015 Net income   $ 16,856    $ 16,566    $ 17,076  Other comprehensive income (loss), net of tax Foreign currency translation adjustments, net Unrealized gain from derivative instruments, net Unrealized gain (loss) from available-for-sale securities Total other comprehensive income (loss), net of tax Total comprehensive income Comprehensive income attributable to redeemable non-controlling interests Comprehensive income attributable to non-controlling interests 495      -      (35)     (5,469)     -      (259)     460      (5,728)     17,316      10,838      807      476      51      442      (1,513) 9  156  (1,348) 15,728  572  208  Comprehensive income attributable to Magic Software Enterprises' shareholders   $ 16,033    $ 10,345    $ 14,948  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 8                                                                                                                                                                                                                               MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES STATEMENTS OF CHANGES IN EQUITY U.S. dollars in thousands (except per share data) Number of Shares Share capital amount Attributable to the Company's shareholders Accumulated other comprehensive Additional paid-in capital income (loss) Accumulated earnings (deficit) Non- controlling interests Total equity Balance as of January 1, 2013 Exercise of stock options Stock-based compensation expenses Dividend Other comprehensive income Net income Balance as of December 31, 2013 Issuance of shares Exercise of stock options Stock-based compensation expenses Dividend Other comprehensive loss Net income Balance as of December 31, 2014 Issuance of shares Exercise of stock options Stock-based compensation expenses Acquisition of non-controlling interests (Note 3) Dividend Other comprehensive loss Net income 36,626,728      528,627      811      15      125,288      1,447      -      -      -      -      -      -      -      -      325      -      -      -      37,155,355      6,903,141      115,721      826      201      2      127,060      54,525      202      -      -      -      -      -      -      -      -      327      -      -      -      44,174,217      -      161,003      1,029      -      6      182,114      (50)     413      (586)     -      -      -      414      -      (172)     -      -      -      -      (5,175)     -      (5,347)     -      -      (7,727)     -      -      (7,723)     -      15,880      430      -      -      -      (8,681)     -      15,520      7,269      -      -      575      -      -      (64)     46      430      987      -      -      1,230      -      (179)     621      2,659      -      -      118,361  1,462  325  (7,787) 460  16,310  129,131  54,726  204  1,557  (8,681) (5,354) 16,141  187,724  (50) 419  -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      220      -      -      14      234  (1,708)     -      -      -      -      -      (1,348)     -      -      (7,788)     -      16,198      (36)     (747)     (31)     239      (1,744) (8,535) (1,379) 16,437  Balance as of December 31, 2015 44,335,220      1,035      180,989      (6,695)     15,679      2,098      193,106  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 9                                                                                                                                                                                                                                                                                                             CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS U.S. dollars in thousands Cash flows from operating activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: Depreciation and amortization Loss on sale of property and equipment Stock-based compensation expenses Amortization of marketable securities premium and accretion of discount Decrease (increase) in trade receivables, net Increase in other long term and short term accounts receivable and prepaid expenses Increase (decrease) in trade payables Decrease in accrued expenses and other accounts payable Increase (decrease) in deferred revenues Change in deferred and other income taxes, net MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Year ended December 31, 2014 2013 2015   $ 16,856    $ 16,566    $ 17,076  8,380      10      325      -      473      (397)     (700)     (1,589)     (1,765)     687      8,660      -      1,557      62      (9,378)     (23)     (342)     (303)     191      1,204      9,885  -  234  249  (8,756) (1,669) 1,866  (196) 684  245  Net cash provided by operating activities 22,280      18,194      19,618  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 10                                                                                                                                                                          CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS U.S. dollars in thousands Cash flows from investing activities: Capitalized software development costs Purchase of property and equipment Cash paid in conjunction with acquisitions, net of acquired cash Proceeds from sale of property and equipment Proceeds from maturity of marketable securities Proceeds from short-term bank deposits Change in loans to employees and other deposits ,net Investment in marketable securities and short-term bank deposits Net cash used in investing activities Cash flows from financing activities: Proceeds from exercise of options by employees Issuance of Ordinary shares, net Dividend paid Dividend paid to non-controlling interests Short-term credit, net Purchase of non-controlling interest Long term loan received Repayment of long-term loans MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Year ended December 31, 2014 2013 2015 (4,713)     (497)     (16,557)     60      -      -      -      -      (4,267)     (993)     (9,363)     -      596      -      (58)     (11,976)     (3,847) (1,109) (9,182) -  -  2,654  5  (5,153) (21,707)     (26,061)     (16,632) 1,462      -      (7,787)     -      (47)     (168)     3,307      (95)     204      54,726      (8,681)     -      2,974      -      -      (2,905)     419  -  (7,788) (392) (2,840) (1,300) -  (34) Net cash provided by (used in) financing activities (3,328)     46,318      (11,935) Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents 145      (1,070)     (1,378) Increase (decrease) in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at the beginning of the year (2,610)     37,744      37,381      35,134      (10,327) 72,515  Cash and cash equivalents at end of the year   $ 35,134    $ 72,515    $ 62,188  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 11                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS U.S. dollars in thousands Supplementary information on investing and financing activities not involving cash flows: Non-cash activities: Deferred acquisition payment Contingent acquisition consideration Dividend in Redeemable Non-controlling interest Dividend in Non-controlling interest Supplemental disclosure of cash flow activities: Cash paid during the year for: Income taxes Interest The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 12 MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Year ended December 31, 2014 2013 2015   $   $   $   $   $   $ 1,581    $ 250    $ 3,981    $ -    $ -    $ -    $ -    $ -    $ 355  1,048  2,294  355  1,519    $ 1,601    $ 2,024  34    $ 74    $ (95)                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 1:- GENERAL Magic Software Enterprises Ltd., an Israeli company, and its subsidiaries ("the Group") is a global provider of software platforms and professional services that accelerate the planning, development, deployment and integration of on-premise, mobile and cloud business applications ("the Magic technology"). Magic technology enables enterprises to accelerate the process of delivering business solutions that meet current and future needs and allow customers to dramatically improve their business performance and return on investment. To complement its software products and to increase its traction with customers, the Group also offers a complete portfolio of IT professional services in the areas of infrastructure design and delivery, application  development,  technology  planning  and  implementation  services,  communications  services  and  solutions,  and  supplemental  IT professional  outsourcing  services.  The  Company  reports  its  results  on  the  basis  of  two  reportable  business  segments:  software  services  (which include proprietary and non-proprietary software solutions and related services) and IT professional services (see Note 18 for further details). The principal markets of the Group are United States, Europe, Israel and Japan (see Note 18). For information about the Company's holdings in subsidiaries and affiliates, see Appendix A to the consolidated financial statements. NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES The consolidated financial statements have been prepared in accordance with generally accepted accounting principles in the United States ("U.S. GAAP"), applied on a consistent basis, as follows: Use of estimates The preparation of the consolidated financial statements in conformity with U.S. generally accepted accounting principles requires management to make estimates and assumptions that affect the amounts reported in the financial statements and accompanying notes. The Company's management believes  that  the  estimates,  judgments  and  assumptions  used  are  reasonable  based  upon  information  available  at  the  time  they  are  made.  Actual results could differ from those estimates. The most significant assumptions are employed in estimates used in determining values of goodwill and identifiable  intangible  assets  and  their  subsequent  impairment  analysis,  revenue  recognition,  tax  assets  and  tax  positions,  legal  contingencies, research and development capitalization, contingent consideration related to acquisitions and stock-based compensation costs. Financial statements in United States dollars A  substantial  portion  of  the  revenues  and  expenses  of  the  Company  and  certain  of  its  subsidiaries  is  generated  in  U.S.  dollars  ("dollar").  The Company's  management  believes  that  the  dollar  is  the  currency  of  the  primary  economic  environment  in  which  the  Company  and  certain  of  its subsidiaries operate. Thus, the functional and reporting currency of the Company and certain of its subsidiaries is the dollar. F- 13                     NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Accordingly,  monetary  accounts  maintained  in  currencies  other  than  the  dollar  are  remeasured  into  dollars  in  accordance  with  the  Financial Accounting  Standards  Board  ("FASB)  Accounting  Standards  Codification  ("ASC")  830,  "Foreign  Currency  Matters".  All  transaction  gains  and losses  of  the  remeasurement  of  monetary  balance  sheet  items  are  reflected  in  the  statements  of  income  as  financial  income  or  expenses,  as appropriate. For those foreign subsidiaries whose functional currency is not the dollar, all balance sheet amounts have been translated using the exchange rates in effect at each balance sheet date. Statement of income amounts have been translated using the average exchange rate prevailing during each year. Such translation adjustments are reported as a component of other comprehensive income (loss) in equity. Principles of consolidation The consolidated financial statements include the accounts of the Company and its subsidiaries. Intercompany balances and transactions, including profit from intercompany sales not yet realized outside the Group, have been eliminated upon consolidation. Changes in the parent's ownership interest in a subsidiary with no change of control are treated as equity transactions, with any difference between the amount of consideration paid and the change in the carrying amount of the non-controlling interest, recognized in equity. Non-controlling interests  of  subsidiaries  represent  the  non-controlling  share  of  the  total  comprehensive  income  (loss)  of  the  subsidiaries  and  fair value  of  the  net  assets  upon  the  acquisition  of  the  subsidiaries.  The  non-controlling  interests  are  presented  in  equity  separately  from  the  equity attributable to the equity holders of the Company. Redeemable non-controlling interests are classified as mezzanine equity, separate from permanent equity, on the consolidated balance sheets and measured at each reporting period at the higher of their redemption amount or the Non controlling interest  book value,  in  accordance  with  the  requirements  of  ASC  810 "Consolidation"  and ASC 480-10-S99-3A, "Distinguishing Liabilities from Equity". The following table provides a reconciliation of the redeemable non-controlling interests: January 1, 2015 Net income attributable to redeemable non-controlling interest Increase in redeemable non-controlling interest as part of acquisitions Decrease in redeemable non-controlling interest due to change in ownership in subsidiaries Dividend in Redeemable Non-controlling interest Foreign currency translation adjustments December 31, 2015 F- 14   $   $ 2,930  639  4,159  378  (2,294) (67) 5,745                                                     NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Cash and cash equivalents MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Cash and cash equivalents are short-term highly liquid investments that are readily convertible to cash with original maturities of three months or less, at the date acquired. Cash and cash equivalent includes amounts held primarily in NIS, U.S. dollars, Euro, Japanese Yen and British Pound. Short-term deposits and restricted deposits Short-term deposits include deposits with original maturities of more than three months and less than one year. Such deposits are presented at cost (including  accrued  interest)  which  approximates  their  fair  value.  Restricted  deposits  are  used  to  secure  certain  Group's  ongoing  projects  and  are classified under other receivables. Marketable securities The  Company  accounts  for  investments  in  marketable  securities  in  accordance  with  ASC  No.  320,  “Investments  –  Debt  and  Equity  Securities”. Management determines the appropriate classification of its investments at the time of purchase and reevaluates such determinations at each balance sheet date. The Company classifies all of its marketable securities as available for sale. Available for sale securities are carried at fair value, with the unrealized gains and losses, net of tax, reported in “accumulated other comprehensive income (loss)” in equity. Realized gains and losses on sale of investments are included in “financial income, net” and are derived using the specific identification method for determining the cost of securities. The amortized cost of debt securities is adjusted for amortization of premiums and accretion of discounts to maturity. Such amortization together with interest on securities is included in “financial income, net”. The Company recognizes an impairment charge when a decline in the fair value of its investments in debt securities below the cost basis of such securities  is  judged  to  be  other-than-temporary.  Factors  considered  in  making  such  a  determination  include  the  duration  and  severity  of  the impairment, the reason for the decline in value, the potential recovery period and the Company’s intent to sell, including whether it is more likely than not that the Company will be required to sell the investment before recovery of cost basis. For securities that are deemed other-than-temporarily impaired, the amount of impairment is recognized in “net gain (impairment net of gains) on sale of marketable securities previously impaired” in the statements  of  income  and  is  limited  to  the  amount  related  to  credit  losses,  while  impairment  related  to  other  factors  is  recognized  in  other comprehensive income. F- 15                         NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Property and equipment, net MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Property and equipment are stated at cost, net of accumulated depreciation. Depreciation is calculated by the straight-line method over the estimated useful lives of the assets, at the following annual rates: Computers and peripheral equipment Office furniture and equipment Motor vehicles Software Leasehold improvements Business combinations Years 3 7 - 15 (mainly 7) 7 3 – 5 (mainly 5) Over the shorter of the lease term or useful economic life The Company  accounts  for  business  combinations  under  ASC  805,  "Business  Combinations".  ASC  805  requires  recognition  of  assets  acquired, liabilities assumed, contingent consideration, non-controlling interest and redeemable non-controlling interest in the acquiree at the acquisition date, measured at their fair values as of that date. As required by ASC 820, "Fair Value Measurements and disclosures" the Company applies assumptions that  marketplace  participants  would  consider  in  determining  the  fair  value  of  assets  acquired,  liabilities  assumed,  non-controlling  interest  and redeemable non-controlling interest in the acquiree at the acquisition date . Any excess of the fair value of net assets acquired over purchase price and any subsequent changes in estimated contingencies are to be recorded in earnings. F- 16                     NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Research and development costs MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Research and development  costs  incurred  in the process  of software  development  before  establishment  of technological  feasibility  are  charged  to expenses as incurred. Costs incurred subsequent to the establishment of technological feasibility are capitalized according to the principles set forth in ASC 985-20, "Costs of Software to be Sold, Leased or Marketed". The Company and its subsidiaries establish technological feasibility upon completion of a detailed program design or working model. Research and development costs incurred in the process of developing product enhancements are generally charged to expenses as incurred. Capitalized software  costs  are  amortized  on  a  product  by  product  basis  by  the  straight-line  method  over  the  estimated  useful  life  of  the  software product  (between  4-5  years).  The  Company  assesses  the  recoverability  of  these  intangible  assets  on  a  regular  basis  by  determining  whether the amortization  of  the  asset  over  its  remaining  economical  useful  life  can  be  recovered  through  undiscounted  future  operating  cash  flows  from  the specific software product sold. During the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, no such unrecoverable amounts were identified. Long-Lived Assets The Company long-lived, non-current assets are comprised mainly of goodwill, identifiable intangible assets and property, plants and equipment. Impairment of long-lived assets and intangible assets subject to amortization The Company's long-lived assets are reviewed for impairment in accordance with ASC 360, "Property, Plant and Equipment" whenever events or changes  in  circumstances  indicate  that  the  carrying  amount  of  an  asset  may  not  be  recoverable.  Recoverability  of  assets  to  be  held  and  used  is measured by a comparison of the carrying amount of an asset to the future undiscounted cash flows expected to be generated by the assets. If such assets are considered to be impaired, the impairment to be recognized is measured by the amount by which the carrying amount of the assets exceeds the fair value of the assets. As  required  by  ASC  820,  "Fair  Value  Measurements  and  disclosures"  the  Company  applies  assumptions  that  marketplace  participants  would consider in determining the fair value of long-lived assets (or asset groups). F- 17                             NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Intangible assets with finite lives are amortized over their economic useful life using a method of amortization that reflects the pattern in which the economic  benefits  of  the  intangible  assets  are  consumed  or  otherwise  used  up.  Distribution  rights,  acquired  technology  and  non-compete  were amortized on a straight line basis and customer relationships and backlog were amortized on an accelerated method basis over a period between 3.5 - 15 years based on the intangible assets identified. During the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, no impairment indicators were identified. Goodwill Goodwill represents the excess of the purchase price in a business combination over the fair value of the net tangible and intangible assets acquired. Under ASC 350,"Intangibles - Goodwill and Other", goodwill is subject to an annual impairment test or more frequently if impairment indicators are present. Goodwill impairment is deemed to exist if the net book value of a reporting unit exceeds its estimated fair value. As of December 31, 2015, the Company operates in four reporting units within its operating segments. Goodwill reflects the excess of the consideration paid or transferred plus the fair value of contingent consideration and any non-controlling interest in  the  acquiree  at  the  acquisition  date  over  the  fair  values  of  the  identifiable  net  assets  acquired.  The  goodwill  impairment  test  is  performed according to the following principles: An initial qualitative assessment of the likelihood of impairment may be performed. If this step does not result in a more likely than not indication of impairment,  no  further  impairment  testing  is  required.  If  it  does  result  in  a  more  likely  than  not  indication  of  impairment,  the impairment  test is performed. In step one of the impairment test, the Company compares the fair value of the reporting units to the carrying value of net assets allocated to the reporting units. If the fair value of the reporting unit exceeds the carrying value of the net assets allocated to that unit, goodwill is not impaired, and no  further  testing  is  required.  Otherwise,  the  Company  must  perform  the  second  step  of  the  impairment  test  to  measure  the  amount  of  the impairment. In  the  second  step,  the  reporting  unit’s  fair  value  is  allocated  to  all  the  assets  and  liabilities  of  the  reporting  unit,  including  any  unrecognized intangible assets, in a hypothetical analysis that simulates the business combination principles to derive an implied goodwill value. If the implied fair value of the reporting unit’s goodwill is less than its carrying value, the difference is recorded as impairment. The Company performed an annual impairment tests as of December 31, of each of 2013, 2014 and 2015 and did not identify any impairment losses (see Note 9). F- 18                     NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Revenue recognition MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES The  Company  derives  its  revenues  from  licensing  the  rights  to  use  software  (proprietary  and  non-proprietary),  provision  of  related  professional services, maintenance and technical support as well as from other IT professional services. The Company sells its products and services primarily through its direct sales force and indirectly through distributors and value added resellers. The  Company  accounts  for  its  software  sales  in  accordance  with  ASC  985-605,  "Software  Revenue  Recognition".  Software  license  revenue  is recognized when persuasive evidence of an arrangement exists, delivery has occurred, the vendor's fee is fixed or determinable, no further obligation exists and collectability is probable. Maintenance and support includes annual maintenance contracts providing for unspecified upgrades for new versions and enhancements on a when- and-if-available basis for an annual fee. The right for an unspecified upgrade for new versions and enhancements on a when-and-if-available basis do not specify the features, functionality and release date of future product enhancements for the customer to know what will be made available and the general timeframe in which it will be delivered. Maintenance and support revenue included in multiple element arrangements is deferred and recognized on a straight-line basis over the term of the maintenance and support agreement. As required by ASC 985-605, the Company allocates revenues to the software component of its multiple-element arrangements using the residual method  when  vendor  specific  objective  evidence  ("VSOE")  of  fair  value  exists  for  the  undelivered  elements  of  the  support  and  maintenance agreements. VSOE is based on the price charged when an element is sold separately or renewed. Under the residual method, the fair value of the undelivered  elements  is  deferred  and  the  remaining  portion  of  the  arrangement  fee  is  allocated  to  the  delivered  elements  and  is  recognized  as revenue. The Company generally does not grant a right of return to its customers. When a right of return exists, the Company defers revenue until the right of return expires, at which time revenue is recognized provided that all other revenue recognition criteria are met. Revenue  from  professional  services  related  to  both  software  and  the  IT  professional  services  businesses  consists  of  billable  hours  for  services provided and is recognized as the services are rendered. F- 19                       NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Arrangements that  include  professional  services  bundled  with  licensed  software  and  other  software  related  elements,  are  evaluated  to  determine whether those services are essential to the functionality of other elements of the arrangement. When services are considered essential to the software, revenues  under  the  arrangement  are  recognized  using  contract  accounting  based  on  ASC  605-35,  "Construction-Type  and  Production-Type Contracts", on a percentage of completion method based on inputs measures. Provisions for estimated losses on uncompleted contracts are made in the period in which such losses are first determined, in the amount of the estimated loss for the entire contract. During the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, no such estimated losses were identified. When professional services are not considered essential to the functionality of other elements of the arrangement, revenue allocable to the services is recognized as the services are performed, using VSOE of fair value. In most cases, the Company has determined that the services are not considered essential to the functionality of other elements of the arrangement. Deferred revenue includes unearned amounts received under maintenance, support and services contracts, and amounts received from customers but not yet recognized as revenues. Revenue from third-party sales is recorded at a gross or net amount according to certain indicators. The application of these indicators for gross and net reporting of revenue depends on the relative facts and circumstances of each sale and requires significant judgment. Severance pay The  Company's  and  its  Israeli  subsidiary's  obligation  for  severance  pay  with  respect  to  their  Israeli  employees  (for  the  period  for  which  the employees were not included under Section 14 of the Severance Pay Law, 1963) is calculated pursuant to the Israeli Severance Pay Law based on the most  recent  salary  of  the  employees  multiplied  by  the  number  of  years  of  employment  as  of  the  balance  sheet  date,  and  are  presented  on  an undiscounted basis (referred to as the "Shut Down Method"). Employees are entitled to one month's salary for each year of employment or a portion thereof. The Company's obligation for all of its Israeli employees is fully provided for by monthly deposits with insurance policies and by an accrual. The Group has a number of savings plans in the United States that qualify under Section 401(k) of the Internal Revenue Code. U.S employees may contribute up to 100% of their pretax salary, but not more than statutory limits. Matching contributions are discretionary and are up to 3% of the participants  contributions.    When  contributions  are  granted,  they  are  invested  in  proportion  to  each  participant's  voluntary  contributions  in  the investment options provided under the plan. The carrying value of deposited funds includes profits (losses) accumulated  up to the balance sheet date. The deposited funds may be withdrawn only  upon  the  fulfillment  of  the  obligations  pursuant  to  the  Israeli  Severance  Pay  Law  or  labor  agreements  and  are  recorded  as  an  asset  in  the Company's consolidated balance sheet. F- 20                         NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES The Company and its Israeli subsidiaries’ agreements with most of their Israeli employees are in accordance with Section 14 of the Severance Pay Law -1963, mandating that upon termination of such employees' employment; all the amounts accrued in their insurance policies shall be released to them  instead  of  severance  compensation.  Upon  release  of  deposited  amounts  to  the  employee,  no  additional  liability  exists  between  the  parties regarding the matter of severance pay and no additional payments shall be made by the Company or its subsidiaries to the employee. Further, the related obligation and amounts deposited on behalf of such obligation are not stated on the balance sheet, as the Company and its subsidiaries are is legally released from their obligations to employees once the deposit amounts have been paid. Severance expenses for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015 amounted to approximately $ 1,371, $ 1,673 and $ 1,626, respectively. Advertising expenses Advertising expenses are charged to selling and marketing expenses, as incurred. Advertising expenses for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015 amounted to $ 306, $ 466 and $ 377, respectively. Income taxes The  Company  and  its  subsidiaries  account  for  income  taxes  in  accordance  with  ASC  740,  "Income  Taxes".  The  ASC  prescribes  the  use  of the liability method whereby deferred tax asset and liability account balances are determined based on differences between financial reporting and tax bases  of  assets  and  liabilities  and  are  measured  using  the  enacted  tax  rates  and  laws  that  will  be  in  effect  when  the  differences  are  expected  to reverse.  The  Company  and  its  subsidiaries  provide  a  valuation  allowance,  if  necessary,  to  reduce  deferred  tax  assets  to  their  estimated  realizable value. Deferred tax assets and liabilities are classified as current or non-current according to the expected reversal dates. The Company utilizes a two-step approach for recognizing and measuring uncertain tax positions accounted for in accordance with an amendment of ASC 740 "Income Taxes." Under the first step the Company evaluates a tax position taken or expected to be taken in a tax return by determining if the weight of available evidence indicates that it is more likely than not that, based on its technical merits, the tax position will be sustained on audit, including resolution of any related appeals or litigation processes. The second step is to measure the tax benefit as the largest amount that is more than 50% likely to be realized upon ultimate settlement with the tax authorities. The Company accrued interest and penalties related to unrecognized tax benefits in its provisions for income taxes. F- 21                       NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Basic and diluted net earnings per share MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Basic  net  earnings  per  share  are  computed  based  on  the  weighted  average  number  of  ordinary  shares  outstanding  during  each  year.  Diluted  net earnings  per  share  are  computed  based  on  the  weighted  average  number  of  ordinary  shares  outstanding  during  each  year,  plus  dilutive potential ordinary shares considered outstanding during the year, in accordance with ASC 260, "Earnings Per Share." A portion of the outstanding stock options have been excluded from the calculation of the diluted earnings per share because such securities are anti- dilutive. The total weighted average number of Ordinary shares related to the outstanding options excluded from the calculations of diluted earnings per share was 536,877, 35,010 and 66,646 for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, respectively. Stock-based compensation The  Company  accounts  for  stock-based  compensation  in  accordance  with  ASC  718,  "Compensation  -  Stock  Compensation"  which  requires companies to estimate the fair value of equity-based payment awards on the date of grant using an option-pricing model. The value of the portion of the award that is ultimately expected to vest is recognized as an expense over the requisite service periods in the Company's consolidated statement of income. The Company recognizes compensation expenses for the value of its awards, which have graded vesting based on the accelerated method over the requisite service period of each of the awards, net of estimated forfeitures. The Company measures and recognizes compensation expense for share-based awards based on estimated fair values on the date of grant using the Binomial option-pricing model ("the Binomial model"). The Binomial model for option pricing requires a number of assumptions, of which the most significant are the suboptimal exercise factor and expected stock price volatility. The suboptimal exercise factor is estimated based on employees' historical option exercise behavior. The suboptimal exercise factor is the ratio by which the stock price must increase over the exercise price before employees are expected to exercise their stock options. Expected volatility is based upon actual historical stock price movements and was calculated as of the grant dates for different periods, since the Binomial model can be used for different expected volatilities for different periods. The risk-free interest rate is based on the yield from U.S. Treasury zero-coupon bonds with an equivalent term to the contractual term of the options. Historically the Company did not hold any foreseeable plans to pay dividends and therefore used an expected dividend yield of zero in its past years option pricing models. In September 2012, the  Company  adopted  a  dividend  distribution  policy  according  to  which  it  will  distribute  in  each  year  a  dividend  of  up  to  50%  of  its  annual distributable profits. F- 22                           NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES The expected term of options granted is derived from the output of the option valuation model and represents the period of time that options granted are expected to be outstanding. Estimated forfeitures are based on actual historical pre-vesting forfeitures. For awards with performance conditions, compensation cost is recognized over the requisite service period if it is 'probable' that the performance conditions will be satisfied, as defined in ASC 450-20-20, "Loss Contingencies." The fair value for the Company's stock options granted to employees and directors was estimated using the following assumptions: Dividend yield Expected volatility Risk-free interest rate Expected forfeiture (employees) Expected forfeiture (executives) Contractual term of up to Suboptimal exercise multiple (employees) Suboptimal exercise multiple (executives) 2014 0% 32% - 59% 0.1% - 2.6% -  -  10 years  -  2  During the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, the Company recognized stock-based compensation expense related to employee stock options in the amount of $ 325, $ 1,557 and $ 234, respectively, as follows: Cost of revenue Research and development Selling and marketing General and administrative Year ended December 31, 2014 2013 2015   $ 11    $ 67      85      162      30    $ 29      220      1,278      Total stock-based compensation expense   $ 325    $ 1,557    $ Concentrations of credit risk 31  48  137  18  234  Financial instruments that potentially subject the Company and its subsidiaries to concentration of credit risk consist principally of cash and cash equivalents, short-term deposits, marketable securities, trade receivables and foreign currency derivative contracts. F- 23                                                                                                                  NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES The Company's cash  and  cash  equivalents  and  short-term  deposits  are  invested  primarily  in  deposits  with  major  banks  worldwide,  mainly  in  the United States and Israel, however, such cash and cash equivalents and short-term deposits in the United States may be in excess of insured limits and are not insured in other jurisdictions. The Company believes that such institutions are of high rating and therefore bear low risk. The  Company's  marketable  securities  include  investments  in  commercial  and  government  bonds  and  foreign  banks.  The  Company's  marketable securities are considered to be highly liquid and have a high credit standing. In addition, management considered its portfolios in foreign banks to be well-diversified (also refer to Note 4). Trade receivables of the Company and its subsidiaries are derived from sales to customers located primarily in the United States, Europe, Israel and Japan. The Company performs ongoing credit evaluations of its customers and excluding 2013 to date has not experienced any material losses. An allowance  for  doubtful  accounts  is  determined  with  respect  to  those  amounts  that  the  Company  has  determined  to be doubtful of collection. The expense related to doubtful accounts for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015 was $ 1,285, $ 735 and $ 346, respectively. From time to time the Company enters into foreign exchange forward contracts intended to protect against the changes in value of forecasted non- dollar  currency  cash  flows  related  to  salary  and  related  expenses.  These  derivative  instruments  are  designed  to  offset  the  Company's  non-dollar currency exposure (see "Derivative instruments" below). Fair value measurements The Company accounts for certain assets and liabilities at fair value under ASC 820, "Fair Value Measurements and Disclosures". Fair value is an exit  price,  representing  the amount  that  would be  received  to  sell  an asset  or paid  to  transfer  a  liability  in  an orderly transaction  between market participants. As such, fair value is a market-based measurement that should be determined based on assumptions that market participants would use in pricing an asset or a liability. As a basis for considering such assumptions, ASC 820 establishes a three-tier value hierarchy, which prioritizes the inputs used in the valuation methodologies in measuring fair value: Level 1 - Observable inputs that reflect quoted prices (unadjusted) for identical assets or liabilities in active markets; Level 2 - Includes other inputs that are directly or indirectly observable in the marketplace, other than quoted prices included in Level 1 , such as quoted prices for similar assets or liabilities in active markets, quoted prices for identical or similar assets or liabilities in markets with insufficient volume or infrequent transactions, or other inputs that are observable (model-derived valuations in which significant inputs are observable), or can be derived principally from or corroborated by observable market data; F- 24                       NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Level 3 - Unobservable inputs which are supported by little or no market activity; The  fair  value  hierarchy  also  requires  an  entity  to  maximize  the  use  of  observable  inputs  and  minimize  the  use  of  unobservable  inputs  when measuring fair value. The Company categorized each of its fair value measurements in one of these three levels of hierarchy. Assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis are comprised of marketable securities, foreign currency forward contracts and contingent consideration of acquisitions (see Note 5). The  carrying  amounts  reported  in  the  balance  sheet  for  cash  and  cash  equivalents,  short  term  bank  deposits,  trade  receivables,  other  accounts receivable, short-term bank credit, trade payables and other accounts payable approximate their fair values due to the short-term maturities of such instruments. Comprehensive income (loss) The  Company  accounts  for  comprehensive  income  (loss)  in  accordance  with  ASC  220,  "Comprehensive  Income."  This  Statement  establishes standards  for  the  reporting  and  display  of  comprehensive  income  and  its  components  in  a  full  set  of  general  purpose  financial  statements. Comprehensive  income  (loss)  generally  represents  all  changes  in  equity  during  the  period  except  those  resulting  from  investments  by,  or distributions  to,  shareholders.  The  Company  determined  that  its  items  of  other  comprehensive  income  (loss)  relate  to  gain  and  loss  on  foreign currency translation adjustments, unrealized gain and loss on derivative instruments designated as hedges and unrealized gain and loss on available- for-sale marketable securities. Derivative instruments A  material  portion  of  the  Company's  revenues,  expenses  and  earnings  is  exposed  to  changes  in  foreign  exchange  rates.  Depending  on  market conditions, foreign exchange risk is also managed through the use of derivative financial instruments. These financial instruments serve to protect net income against the impact of the translation into U.S. dollars of certain foreign exchange-denominated transactions. The derivative instruments hedge or offset exposures to Euro, Japanese Yen and NIS exchange rate fluctuations. ASC 815, "Derivatives and Hedging," requires companies to recognize all of their derivative instruments as either assets or liabilities in their balance sheet at fair value. Derivative instruments that are designated and qualify as hedges of forecasted transactions (i.e., cash flow hedges) are carried at fair value with the effective portion of a derivative's gain or loss recorded in other comprehensive income and subsequently recognized in earnings in the  same  period  or  periods  in  which  the  hedged  forecasted  transaction  affects  earnings.  For  derivative  instruments  that  are  not  designated  and qualified as hedging instruments, the gains or losses on the derivative instruments are recognized in current earnings during the period of the change in fair values. The derivative instruments used by the Company are designed to reduce the market risk associated with the exposure of its underlying transactions to fluctuations in currency exchange rates. F- 25                     NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES The Company has instituted a foreign currency cash flow hedging program in order to hedge against the risk of overall changes in future cash flows. The  Company  hedges  portions  of  its  forecasted  expenses  denominated  in  NIS  with  currency  forwards  contracts  and  put  and  call  options.  These forward and option contracts are designated as cash flow hedges. For derivative instruments  that  are  designated  and  qualify  as  a  cash  flow  hedge  (i.e.,  hedging  the  exposure  to  variability  in  expected  future  cash flows that is attributable to a particular risk), the effective portion of the gain or loss on the derivative instrument is reported as a component of other comprehensive  income  and  reclassified  into  earnings  in  the  same  period  or  periods  during  which  the  hedged  transaction  affects  earnings.  The remaining gain or loss on the derivative instrument in excess of the cumulative change in the present value of future cash flows of the hedged item, if any, is recognized in current earnings during the period of change. For derivative instruments not designated as hedging instruments, the gain or loss is recognized in current earnings during the period of change. The notional principal of foreign exchange contracts to purchase NIS with U.S. dollars was $ 1,736 as of December 31, 2014. At December 31, 2015, the Company did not have any cash flow hedges. The following tables present fair value amounts and gains and losses of derivative instruments and related hedged items: Fair values of derivative instruments Assets Balance sheet item December 31, 2014 2015 Assets Derivatives not designated as hedging "Other accounts receivable and prepaid Total derivatives expenses" F- 26   $   $ 9    $ 9    $ -  -                                                                                                NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Derivatives not designated as hedging: Foreign exchange forward contracts Total derivatives Reclassification MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Statements of income item 2013 Gain recognized in the statements of income Year ended December 31, 2014 2015 "Financial expenses, net"       $ 139      139    $ 24      24    $ 69  69  Certain amounts in prior years' financial statements have been reclassified to conform with the current year's presentation. The reclassification had no effect on previously reported net income, equity or cash flow. Recently Issued Accounting Pronouncement: In  February  2016,  the  FASB  issued  ASU  2016-02,  “Leases”  (Topic  842),  whereby,  lessees  will  be  required  to  recognize  for  all  leases  at  the commencement date a lease liability, which is a lessee‘s obligation to make lease payments arising from a lease, measured on a discounted basis; and a right-of-use asset, which is an asset that represents the lessee’s right to use, or control the use of, a specified asset for the lease term. Under the new guidance,  lessor  accounting  is  largely  unchanged.  A  modified  retrospective  transition  approach  for  leases  existing  at,  or  entered  into  after,  the beginning of the earliest comparative period presented in the financial statements must be applied. The modified retrospective approach would not require  any  transition  accounting  for  leases  that  expired  before  the  earliest  comparative  period  presented.  Companies  may  not  apply  a  full retrospective transition approach. ASU 2016-02 is effective for annual and interim periods beginning after December 15, 2018. Early application is permitted. The company is evaluating the potential impact of this pronouncement. In November 2015, the FASB issued Accounting Standards Update 2015-17 (ASU 2015-17) Balance Sheet Classification of Deferred Taxes, which requires that deferred tax assets and deferred tax liabilities be classified as noncurrent in the balance sheet. ASU 2015-17 is effective for the interim and  annual  periods  ending  after  December  15,  2016.  Early  adoption  is  permitted,  and  the  Company  adopted  the  provisions  of  ASU  2015-17 retrospectively as of December 31, 2015. As a result of the retrospective application, the Company reclassified on the consolidated balance sheets as of December 31, 2014 an amount of $ 554 of deferred tax assets from the current assets to the long-term assets as part of the Long term deferred tax asset  and  amount  of  $  760  of  deferred  tax  liabilities  from  the  current  liabilities  to  the  long-term  liabilities  as  part  of  the  Long  term  deferred  tax liability. F- 27                                                                                                                 MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) On May 28, 2014, the  FASB completed  its  Revenue Recognition  project  by issuing ASU No. 2014-09, Revenue  from  Contracts  with Customers (Topic 606). The new guidance establishes the principles to report useful information to users of financial statements about the nature, timing, and uncertainty of revenue from contracts with customers. The new Revenue Recognition guidance is effective for annual reporting periods beginning after  December  15,  2017,  including  interim  periods  within  that  reporting  period,  though  early  adoption  is  permitted  for  annual  reporting  periods beginning after December 15, 2016. The Company is currently evaluating the method of adoption, as well as the effect that adoption of this ASU will have on its consolidated financial statements. NOTE 3:- BUSINESS COMBINATION, SIGNIFICANT TRANSACTION AND SALE OF BUSINESS a. In  July  2012,  the  Company  acquired  an  80%  interest  in  Comm-IT  Group,  (including  "Comm-IT  Technology  Solutions"  and  "Comm-IT Software"), a software and systems development house that specializes in providing advanced IT and communications services and solutions, for a total consideration of $ 8,933, of which $ 4,990 was paid upon closing and the remaining $ 3,943 was paid during the following two years, of which, $ 1,192 were contingent upon the acquired business meeting certain operational targets in 2012 and 2013, and $ 2,751 in deferred payments. The Purchaser and the seller hold mutual Call and Put options respectively for the remaining 20% interest in the group. As a  result  of  the  Put  option,  the  Company  recorded  redeemable  non-controlling  interest  in  the  amount  of  $  1,750.  As  of  March  2014, the Company paid the sellers all the remaining deferred and contingent payments. The  Company  believes  that  the  acquisition  of  this  business  will  enable  it  to  expand  its  professional  services  offering  and  leverage  its relationships with top tier customers. Acquisition related costs were immaterial. In accordance with ASC 805-30-35-1, the Company re-measures the contingent consideration based on the fair value at each reporting date until the contingency is resolved or the payment is made, while the changes in fair value are recognized in earnings in the financial expenses using  the  interest  method  over  the  period  . The  contingent  payment  was  recorded  at  present  value  and  was  amortized  using  the  interest method during the relevant period into financial expenses. The acquisition was accounted for by the purchase method. The results of operations were included in the consolidated financial statements of the Company commencing July 1, 2012. On  May  2013  the  company  finalized  the  process  of  identifying  the  tangible  and  intangible  assets  for  its  acquisition.  The  following table summarizes the fair value of the assets and liabilities acquired: F- 28                       NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 3:- BUSINESS COMBINATION, SIGNIFICANT TRANSACTION AND SALE OF BUSINESS (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Net assets Non-controlling interest Intangible assets Goodwill Deferred tax liability, net Net assets acquired As reported on December 31, 2012 Adjustment Modified   $ 1,219    $ (1,880)     3,873      5,809      -      14    $ 130      397      439      (1,068)     1,233  (1,750) 4,270  6,248  (1,068)   $ 9,021    $ (88)   $ 8,933  b. On  February  26,  2013,  the  Company  purchased  Pilat  Europe  Limited  Ltd.  and  Pilat  (North  America)  Inc.  which  provides  custom  human capital management solutions, for a total consideration of $ 1,233. The Company believes the acquisition will broaden its application product portfolio, customer base and strengthen its presence in numerous global markets. Acquisition related costs were immaterial. The  acquisition  was  accounted  for  by  the  purchase  method.  The  results  of  operations  of  these  entities  were  included  in  the  consolidated financial statements of the Company commencing March 1, 2013. The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities at the date of acquisition: Net assets Intangible assets Total assets acquired   $   $ 490  715  1,205  c. On May 16, 2013, the Company purchased Valinor Ltd, a consulting company specializing in project and product consultation, installation and implementation of databases for a total consideration of $ 1,618, of which $ 339 was paid upon closing, $ 339 was paid in November 2013, $340 paid on May 25, 2014, and $ 600 was contingently payable upon the business meeting certain operational targets in 2013 and 2014. The amounts related to operational targets of 2013 and 2014 were paid in September 2014 and April 2015, respectively. On December 2013 the company increased the total consideration according to 2013 results by $230 recorded in the Company’s statement of operations. The Company believes the acquisition will broaden its professional service offering to its existing and new customers in the fields of projects and product consultation and installation and implementation of databases. Acquisition related costs were immaterial. F- 29                                                                                                   NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 3:- BUSINESS COMBINATION, SIGNIFICANT TRANSACTION AND SALE OF BUSINESS (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES The acquisition was accounted for by the purchase method. The results of operations of these entities were included in the consolidated financial statements of the Company commencing May 15, 2013. The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities at the date of acquisition: Net assets Intangible assets Goodwill Total assets acquired   $   $ 119  464  1,035  1,618  d. On May 30, 2013, the Company purchased Dario Solutions IT Ltd, a consulting company specializing in integration services of Microsoft products in enterprise IT environments for a total consideration of $ 3,723, of which $ 1,100 was paid upon closing, $ 906 was to be paid by February 28, 2014 and the remaining $ 1,717 was contingently payable upon the business meeting certain operational targets in 2013, 2014 and 2015. The amount related to operational targets of 2013 was paid in September 2014. On September 2014 the company decreased the total consideration according to 2014 results by $997 recorded in the Company’s statement of operations and has concluded all amounts due to the seller. The company believes the acquisition will complement  the company’s’ professional services  offering to its existing and new customers in the field of software integration and advanced on target  IT solutions  for  large and mid-  range  customers.  Acquisition  related costs were immaterial. The acquisition was accounted for by the purchase method. The results of operations of these entities were included in the consolidated financial statements of the Company commencing June 1, 2013. The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities at the date of acquisition: Net Assets Intangible assets Goodwill Total assets acquired   $   $ 371  707  2,645  3,723  F- 30                                                               NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 3:- BUSINESS COMBINATION, SIGNIFICANT TRANSACTION AND SALE OF BUSINESS (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES e. f. On  November  11,  2013  the  Company  acquired  the  operations  of  Allstates  Technical  Services,  LLC,  a  US-based  full-service  provider of consulting and outsourcing services for IT, Engineering and Telecom personnel, for a total consideration of $10,963. The company believes the acquisition  will broadens its existing US footprint and adds leading Fortune 500 companies to its customer base,  making an important contribution  to  its  growth  strategy  in  the  IT  professional  services  operating  segment.  The  results  of  operations  were  included  in  the consolidated financial statements of the Company commencing November 11, 2013. The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities at the date of acquisition: Net Assets Intangible assets Goodwill Total assets acquired   $   $ 3,063  2,874  5,026  10,963  On October 1, 2014 the Company acquired the operations Formula Telecom Solutions Ltd. (FTS), an Israel-based software vendor, for a total consideration  of  $5,800.  FTS  specializes  in  the  development,  sale,  service  and  support  of  Business  Support  Systems  (BSS),  including convergent  charging,  billing,  customer  management,  policy  control  and  payment  software  solutions  for  the  telecommunications.  The Company believes the acquisition will broaden its professional service offering to its existing and new customers in the fields of Business Support  Systems,  including  convergent  charging,  billing,  customer  management  and  policy  control.  Acquisition  related  costs  were immaterial. The acquisition was accounted for by the purchase method. The results of operations were included in the consolidated financial statements of the Company commencing October 1, 2014. The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities at the date of acquisition: Net Assets Intangible assets Goodwill Total assets acquired   $   $ (57) 2,951  2,906  5,800  F- 31                                                           NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 3:- BUSINESS COMBINATION, SIGNIFICANT TRANSACTION AND SALE OF BUSINESS (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES g. On  April  14,  2015  the  Company  acquired  a  70%  interest  in  Comblack  IT  Ltd.,  an  Israeli-based  company  that  specializes  in  software professional and outsource management services for mainframes and complex large-scale environments, for a total consideration of $1,812, of which  $  1,523  was  paid  upon  closing  and  $  289  is  contingent  upon  the  acquired  business  meeting  certain  operational  targets  in  2015.  The Purchaser and the seller hold mutual Call and Put options respectively for the remaining 30% interest in the company. As a result of the Put option, the Company recorded redeemable non-controlling interest in the amount of $ 1,100. The Company believes the acquisition will broaden its professional service offering to its existing and new customers. Acquisition related costs were immaterial. The acquisition was accounted for by the purchase method. The results of operations were included in the consolidated financial statements of the Company commencing April 1, 2015. In March 2016, the Company paid the seller the remaining contingent payments for meeting 2015 operational targets. The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities at the date of acquisition: Net Assets, excluding cash acquired Non-controlling interest Intangible assets Goodwill Total assets acquired net of acquired cash   $   $ (405) (1,100) 1,305  2,012  1,812  h. On June 30, 2015 the Company acquired a 70% interest in Infinigy Solutions LLC, a US-based services company focused on expanding  the development  and  implementation  of  technical  solutions  throughout  the  telecommunications  industry  with  offices  over  the  US,  providing nationwide coverage and support for wireless engineering, deployment services, surveying, environmental service and project management, for a total consideration of $6,360, of which $ 5,600 was paid upon closing and  $ 760 is contingent upon the acquired business meeting certain operational targets in 2016 and 2017. The Purchaser and the seller hold mutual Call and Put options respectively for the remaining 30% interest in  the  company.  As  a  result  of  the  Put  option,  the  Company  recorded  redeemable  non-controlling  interest  in  the  amount  of  $  3,273.  The Company  believes  the  acquisition  will  broaden  its  professional  service  offering  to  its  existing  and  new  customers  in  the  fields  of telecommunications industry. Acquisition related costs were immaterial. The acquisition was accounted for by the purchase method. The results of operations were included in the consolidated financial statements of the Company commencing July 1, 2015. F- 32                                          NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 3:- BUSINESS COMBINATION, SIGNIFICANT TRANSACTION AND SALE OF BUSINESS (Cont.) The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities at the date of acquisition: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Net Assets, excluding cash acquired Non-controlling interest Intangible assets Goodwill Total assets acquired net of acquired cash   $   $ 1,182  (3,273) 3,652  4,799  6,360  i. In addition, the Company acquired additional activities during the years ended December 31, 2014 and 2015, whose influence on the financial statements  of the  Company was  immaterial,  for  a  total  consideration  of  $ 700  and  $ 1,892,  respectively  and  increased  its  share  interest  in Complete business solutions from 96.3% to 100% and in Comm IT Embedded Ltd. from 50.1% to 75%, for a total consideration of $ 244 and $ 1,412 of which $ 356 were paid in January 2016. NOTE 4:- MARKETABLE SECURITIES The Group invests in marketable debt and equity securities, which are classified as available-for-sale. The following is a summary of marketable securities: 2014 2015 December 31, Amortized cost Unrealized losses Unrealized gains Market value Amortized cost Unrealized losses Unrealized gains Market value Available-for-sale:     Corporate bonds   $ 11,916    $ (232)   $ -    $ 11,684    $ 11,666    $ (82)   $ -    $ 11,584  Equity funds 116      -      115      231      118      -      117      235  Total available- for-sale marketable securities   $ 12,032    $ (232)   $ 115    $ 11,915    $ 11,784    $ (82)   $ 117    $ 11,819  Marketable securities with contractual maturities from one to three years are as follows: Due between one to three years   $ 9,201    $ -    $ (44)   $ 9,157  Amortized cost Unrealized gains (losses) Gains Losses Market value F- 33                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 4:- MARKETABLE SECURITIES (Cont.) Marketable securities with contractual maturities from three to five years are as follows: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Amortized cost Unrealized gains (losses) Gains Losses Market value Due between three to five years   $ 2,465    $ -    $ (38)   $ 2,427  The following is the change in the other comprehensive income of available-for-sale securities during 2014: Other comprehensive income from available-for-sale securities as of January 1, 2014 Unrealized loss from available-for-sale securities Other comprehensive loss from available-for-sale securities as of December 31, 2014 The following is the change in the other comprehensive income of available-for-sale securities during 2015: Other comprehensive loss from available-for-sale securities as of January 1, 2015 Unrealized gains from available-for-sale securities Other comprehensive income from available-for-sale securities as of December 31, 2015 F- 34 Other comprehensive income 138  (259) (121) Other comprehensive income (121) 156  35    $   $   $   $                                                                                                                                NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 5:- FAIR VALUE MEASUREMENTS MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES In accordance with ASC 820, the Company measures its investment in marketable securities and foreign currency derivative contracts at fair value. Generally marketable securities are classified within Level 1, this is because these assets are valued using quoted prices in active markets. Foreign currency derivative contracts and certain corporate bonds are classified within Level 2 as the valuation inputs are based on quoted prices and market observable data of similar instruments. Contingent consideration is classified within Level 3. The Company values the Level 3 contingent consideration using discounted cash flow of the expected future payments, whose inputs include interest rate. The Company's financial assets measured at fair value on a recurring basis, excluding accrued interest components, consisted of the following types of instruments as of the following dates: Assets: Corporate bonds Equity fund Total financial assets Liabilities: Contingent consideration Total financials liabilities Assets: Corporate bonds Equity fund Total financial assets Liabilities: Contingent consideration Total financials liabilities December 31, 2014 Fair value measurements using input type Level 1 Level 2 Level 3 Total   $   $   $   $   $   $   $   $ -    $ 231      231    $ -    $ -    $ 11,684    $ -      11,684    $ -    $ -    $ -    $ -      -    $ 382    $ 382    $ 11,684  231  11,915  382  382  December 31, 2015 Fair value measurements using input type Level 1 Level 2 Level 3 Total -    $ 235      235    $ -    $ -    $ 11,584    $ -      11,584    $ -    $ -      -    $ -    $ -    $ 1,220    $ 1,220    $ 11,584  235  11,819  1,220  1,220  F- 35                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 5:- FAIR VALUE MEASUREMENTS (Cont.) Fair value measurements using significant unobservable inputs (Level 3): Opening balance Increase in contingent consideration Payment of contingent consideration Change in fair value of contingent consideration Amortization of interest and exchange rate Closing balance NOTE 6:- OTHER ACCOUNTS RECEIVABLE AND PREPAID EXPENSES Prepaid expenses Government authorities Restricted deposits Related parties Other NOTE 7:- PROPERTY AND EQUIPMENT Cost: Leasehold improvements Computers and peripheral equipment Office furniture and equipment Motor vehicles Software Accumulated depreciation: Leasehold improvements Computers and peripheral equipment Office furniture and equipment Motor vehicles Software MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES December 31, 2014 2015   $ 3,981    $ 250      (3,053)     (948)     152        $ 382    $ December 31, 2014 2015   $ 1,159    $ 1,081      149      447      583        $ 3,419    $ 382  1,048  (166) 3  (47) 1,220  2,132  2,317  -  1,022  773  6,244  December 31, 2014 2015   $ 523    $ 12,942      2,620      177      3,478      19,740      175      12,426      1,985      133      3,016      17,735      816  13,505  2,917  255  2,851  20,344  379  13,040  2,063  140  2,426  18,048  2,296  Depreciated cost   $ 2,005    $ F- 36                                                                                                                                                                                                                                                                                       NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 7:- PROPERTY AND EQUIPMENT (Cont.) Depreciation expenses amounted to $ 656, $ 675 and $ 792 for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, respectively. NOTE 8:- INTANGIBLE ASSETS a. Intangible assets: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Original amounts: Capitalized software costs Customer relationships Backlog and non-compete agreement Acquired technology Accumulated amortization: Capitalized software costs Customer relationships Backlog and non-compete agreement Acquired technology December 31, 2014 2015   $ 63,260    $ 26,618      1,623      4,862      67,106  31,936  2,371  5,075  96,363      106,488  49,072      12,817      1,142      789      63,820      53,096  16,336  2,039  1,442  72,913  33,575  Intangible assets, net   $ 32,543    $ b. c. Amortization expenses amounted to $ 7,724, $ 7,919 and $ 9,093 for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, respectively. The estimated future amortization expense of intangible assets as of December 31, 2015 is as follows: 2016 2017 2018 2019 2020 2021 and thereafter  $ 9,699  7,820  6,075  4,405  3,213  2,363   $ 33,575  F- 37                                                                                                                                                                                                          NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 9:- GOODWILL MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Changes in the carrying amount of goodwill for the years ended December 31, 2014 and 2015 according to the Company's reporting units are as follows (see also 16): IT professional services Software services Total As of January 1, 2014   $ 28,495    $ 26,818    $ 55,313  Business combination Classifications Foreign currency translation adjustments -      -      (1,906)     3,664      (496)     (1,085)     3,664  (496) (2,991) As of December 31, 2014 26,589      28,901      55,490  Business combination Classifications Foreign currency translation adjustments 7,594      -      (33)     492      (90)     (145)     8,086  (90) (178) As of December 31, 2015   $ 34,150    $ 29,158    $ 63,308  The Company performed an annual impairment tests as of December 31, of each of 2013, 2014 and 2015 and did not identify any impairment losses (see Note 2). NOTE 10:- ACCRUED EXPENSES AND OTHER ACCOUNTS PAYABLE Employees and payroll accruals Accrued expenses Deferred and contingent payments related to acquisitions Government authorities Other F- 38 December 31, 2014 2015   $ 7,243    $ 5,191      170      1,395      1,014      8,105  4,204  1,211  2,978  1,423    $ 15,013    $ 17,921                                                                                                                                                                                                           NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 11:- LONG TERM DEBT Loan from banks and other in NIS Dividend in Redeemable Non-controlling interest Other long term debt MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Interest rate as of December 31, 2015 December 31, 2014 2015 %    5%  $   $ 481    $ -      8      490    $ 787  2,294  176  3,257  (1) On November 2013, the Company entered into a credit line agreement with a U.S. bank, under which the bank provides the Company with a credit line of $ 3,000 for a period of three years. As of December 31, 2014, the Company had drawn down an amount of approximately $ 2,853 from the credit line, which is subject to interest equal to the Prime Rate in effect from time to time, plus 3% per annum; provided that the interest rate in effect on any day shall not be less than 6.0% per annum. In relation to this credit line, the Company is obliged by the bank to comply with certain financial covenants, as defined in the agreement. As of December 31, 2014, the Company was in full compliance with the financial covenants. During January 2015 the company fully repaid the credit line. NOTE 12:- TAXES ON INCOME a. Israeli taxation: 1. Corporate tax rate in Israel: Taxable income of Israeli companies is subject to tax at the rate of 25% in 2013, 26.5% in 2014 and 26.5% in 2015. On January 4, 2016, the Israeli Parliament's Plenum approved by a second and third reading the Bill for Amending the Income Tax Ordinance (No. 217) (Reduction of Corporate Tax Rate), 2015, which consists of the reduction of the corporate tax rate from 26.5% to 25%.  The  Company  estimates  that  the  effect  of  the  change  in  tax  rates  will  result  in  a  decrease  in  deferred  tax  balances  as  of December 31, 2015 in immaterial amounts. 2. Tax benefits under the Israeli Law for the Encouragement of Capital Investments, 1959 ("the Law"): F- 39                                                                                                                                              NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 12:- TAXES ON INCOME (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Effective January 1, 2011, the Knesset enacted the Law for Economic Policy for 2011 and 2012 (Amended Legislation), and among other things, amended  the  Law,  ("the  Amendment").  According  to  the  Amendment,  the  benefit  tracks  in  the  Investment  Law  were modified and a flat tax rate of 16% applies to the Company's entire preferred income. The profits of these “Industrial Companies” will be  freely  distributable  as  dividends,  subject  to  a  withholding  tax  of  25%  (on  distribution  commencing  January  1,  2015)  or  lower, under an applicable tax treaty. The  Company  and  one  of  its  Israeli  subsidiaries  have  elected  to  apply  the  new  incentives  regime  under  the  Amendment  to  their industrial activity in Israel, subject to meeting its requirements, starting in 2014. The Company's Israeli entities have received final tax assessments for their Israeli tax return filings through the year 2011. Tax benefits under the Law for the Encouragement of Industry (Taxes), 1969: 3. 4. The Company qualifies as an Industrial Company within the meaning of the Law for the Encouragement of Industry (Taxes), 1969 (the  "Industrial  Encouragement  Law").  The  Industrial  Encouragement  Law  defines  an  "Industrial  Company"  as  a  company  that  is resident  in  Israel  and  that  derives  at  least  90%  of  its  income  in  any  tax  year,  other  than  income  from  defense  loans,  capital  gains, interest  and  dividends,  from  an  enterprise  whose  major  activity  in  a  given  tax  year  is  industrial  production.  Under  the  Industrial Encouragement Law,  the  Company  is  entitled  to  amortization  of  the  cost  of  purchased  know-how  and  patents  over  an  eight-year period for tax purposes as well as accelerated depreciation rates on equipment and buildings. Eligibility for the benefits under the Industrial Encouragement Law is not subject to receipt of prior approval from any governmental authority. 5. Foreign Exchange Regulations: Under  the  Foreign  Exchange  Regulations,  some  of  the  Company's  Israeli  subsidiaries  calculate  their  tax  liability  in  U.S.  Dollars according to certain orders. The tax liability, as calculated in U.S. Dollars is translated into NIS according to the exchange rate as of December 31 of each year. b. Non-Israeli subsidiaries: Non-Israeli subsidiaries are taxed according to the tax laws in their respective domiciles of residence. If earnings are distributed to Israel in the form of dividends or otherwise, the Company may be subject to additional Israeli income taxes (subject to an adjustment for foreign tax credits) and foreign withholding tax rates. F- 40                             NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 12:- TAXES ON INCOME (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES The  amount  of  the  Company  cash  and  cash  equivalents  that  are  currently  held  outside  of  Israel  that  would  be  subject  to  income  taxes  if distributed  as  dividends  is  $  17,521.  However,  a  determination  of  the  amount  of  the  unrecognized  deferred  tax  liability  for  temporary difference related to those undistributed earnings of foreign subsidiaries is not practicable due to the complexity of the structure of our group of subsidiaries for tax purposes and the difficulty of projecting the amount of future tax liability. c. Net operating loss carryforwards: As of December 31, 2015, certain Israeli subsidiaries of the Company had operating loss carryforwards of $ 14,084, which can be carried forward and offset against taxable income in the future for an indefinite period. The Company's subsidiaries  in  Europe  had  estimated  total  available  tax  loss  carryforwards  of  $  4,673  as  of  December  31,  2015,  to  offset against future taxable income. The Company's subsidiaries in the U.S. had estimated total available tax loss carryforwards of $ 255 as of December 31, 2015, which can be carried forward and offset against taxable income for a period of up to 20 years, from the year the loss was incurred. Utilization of U.S. net operating losses may be subject to substantial annual limitations due to the "change in ownership" provisions ("annual limitations")  of  the  Internal  Revenue  Code  of  1986  and  similar  state  provisions.  The  annual  limitation  may  result  in  the  expiration  of  net operating losses before utilization. d. Income before taxes on income: Domestic Foreign Year ended December 31, 2014 2013 2015   $   $ 16,165    $ 2,266      14,690    $ 4,183      18,350  2,407  18,431    $ 18,873    $ 20,757  F- 41                                                                         NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 12:- TAXES ON INCOME (Cont.) e. Taxes on income: Taxes on income (tax benefit) consist of the following: Current: Domestic Foreign Deferred taxes: Domestic Foreign MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Year ended December 31, 2014 2013 2015   $ (1,277)   $ 781      (496)     2,673      (602)     241    $ 689      930      2,575      (1,198)     2,071      1,377      3,466  880  4,346  (500) (165) (665) Taxes on income (tax benefit)   $ 1,575    $ 2,307    $ 3,681  f. Deferred tax assets and liabilities: Deferred taxes reflect the net tax effects of temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities for financial reporting purposes and the amounts used for income tax purposes. Significant components of the Company and its subsidiaries deferred tax assets are as follows: Net operating loss carryforwards Allowances, reserves and intangible assets Deferred tax assets before valuation allowance Less - valuation allowance Deferred tax assets, net Long-term tax assets Long-term tax liabilities Net deferred tax liabilities December 31, 2014 2015   $ 4,627    $ 1,080      5,707      (3,570)     5,104  1,826  6,930  (4,107)   $ 2,137    $ 2,823  December 31, 2014 2015   $   $ 2,137    $ (4,846)     (2,709)   $ 2,823  (5,726) (2,903) Deferred tax liabilities are in respect of acquired intangible assets and capitalized software costs. F- 42                                                                                                                                                                                                                                                                          NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 12:- TAXES ON INCOME (Cont.) g. Reconciliation of the theoretical tax expense to the actual tax expense: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Reconciling  items  between  the  2013,  2014  and  2015  statutory  tax  rate  (25%,  26.5%  and  26.5%,  respectively)  of  the  Company  and  the effective tax rate is presented in the following table: Year ended December 31, 2014 2015 2013 Income before taxes, as reported in the consolidated statements of income Statutory tax rate   $ 18,431    $ 18,873    $ 20,757  25%    26.5%    26.5% Theoretical tax expenses on the above amount at the Israeli statutory tax rate   $ Tax adjustment in respect of different tax rates Deferred taxes on losses for which full valuation allowance was provided in the past Tax-deductible costs, not included in the accounting costs Tax benefits in respect of prior years, net Nondeductible expenses Uncertain tax position and other differences   $ 4,609  484  (304)     -  203  95  (3,512)       $ 5,001  80  236  -  (516)     82  (2,576)     5,501  (923) 131  (733) (133) 177  (339) Income tax   $ 1,575    $ 2,307    $ 3,681  F- 43                                                                                                                                                                          NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 12:- TAXES ON INCOME (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES h. The Company applies ASC 740, "Income Taxes" with regards to tax uncertainties. During the years ended December 31, 2013 and 2014, the Company recorded $ 2,811, $ 156 of tax income, respectively, and $ 324 of tax expenses recorded during the year ended December, 31, 2015, as a result of this application. A reconciliation of the beginning and ending balances of the total amounts of gross unrecognized tax benefits is as follows: Gross unrecognized tax benefits at January 1, 2013   $ 3,309  Decrease in tax positions taken in prior years Gross unrecognized tax benefits at December 31, 2013 Decrease in tax positions taken in prior years Gross unrecognized tax benefits at December 31, 2014 Increase in tax positions taken in prior years Decrease in tax positions taken in prior years Gross unrecognized tax benefits at December 31, 2015   $ (2,811) 498  (156) 342  469  (145) 666  As of December 31, 2015, the entire amount of unrecognized tax benefit could affect the Company's income tax provision and the effective tax rate. NOTE 13:- EQUITY a. b. The ordinary shares of the Company are listed on the NASDAQ Global Select Market in the United States and are traded on the Tel-Aviv Stock Exchange in Israel. Issuance of ordinary shares: On December 23, 2010, the Company issued 3,287,616 ordinary shares at a price of $ 6.5 per share and in a total amount of $ 20,290 net of issuance  expenses.  The  shares  were  issued  to  institutional  investors  in  a  private  placement.  In  addition,  certain  of  the  purchasers received warrants to purchase up to an aggregate of 1,134,231 ordinary shares at an exercise price of $ 8.26 per share.  The warrants are exercisable as of six months from the date of issuance, have a term of three years, and the exercise price is subject to future adjustment for various events, such as stock splits or dividend distributions. Following the Company's dividend distribution and in respect to warrants issuance agreement. The warrants expired on June 2014. On  March  5,  2014,  the  Company  issued  in  a  secondary  public  offering  6,903,141  ordinary  shares  at  a  price  of  $  8.5  per  share.  Total  net proceeds from the issuance amounted to $ 54,726. F- 44                                                                                                                    NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 13:- EQUITY (Cont.) c. Stock Option Plans: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Under  the  Company's  2007  Stock  Option  Plan,  as  amended  ("the  Plan"),  options  may  be  granted  to  employees,  officers,  directors  and consultants  of  the  Company  and  its  subsidiaries.  Pursuant  to  the  2007  Stock  Option  Plan,  the  Company  reserved  for  issuance  1,500,000 ordinary shares. In 2012, the Company increased the amount of ordinary shares reserved for issuance by additional 1,000,000 ordinary shares in connection with the 2007 Stock Option Plan (mentioned above). As of December 31, 2015, an aggregate of 1,000,000 ordinary shares of the Company are available for future grants under the Plan. Each option granted under the Plan is exercisable for a period of ten years from the date of the grant of the option. On December 31, 2015 the Company’s board of directors extended the plan by 10 years whereas the 2007 Plan will expire on August 8, 2027. The  exercise  price  for  each  option  is  determined  by  the  Board  of  Directors  and  set  forth  in  the  Company's  award  agreement.  Unless determined otherwise by the Board of Directors, the option exercise price shall be equal to or higher than the share market price at the grant date. The options generally vest over 3-4 years. Any option that is forfeited or canceled before expiration becomes available for future grants under the Plans. A summary of employee option activity under the Plans as of December 31, 2015 and changes during the year ended December 31, 2015 are as follows: Number of options Weighted average exercise price 738,889    $ -    $ (161,003)   $ (83,969)   $ 493,917    $ 333,917    $ 4.26      -      2.60      6.21      4.47      3.37      Weighted average remaining contractual term (in years) Aggregate intrinsic value 6.42    $ 1,248  5.99    $ 4.95    $ 523  720  Outstanding at January 1, 2015 Granted Exercised Forfeited Outstanding at December 31, 2015 Exercisable at December 31, 2015 The  weighted-average  grant-date  fair  value  of  options  granted  during  the  years  ended  December  31,  2013  and  2014  was  $6  and  $  3.76, respectively. The aggregate intrinsic value in the table above represents the total intrinsic value that would have been received by the option holders  had  all  option  holders  exercised  their  options  on  December  31,  2015.  This  amount  is  changed  based  on  the  market  value  of the Company's Ordinary shares. Total intrinsic value of options exercised during the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015 was $ 529, $ 741 and $ 210, respectively. As of December 31, 2015, there was $ 163 of unrecognized compensation cost related to non-vested share- based compensation arrangements granted under the Plans. This cost is expected to be recognized over a period of approximately three years. F- 45                                                                                                                                                                      NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 13:- EQUITY (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES The options outstanding as of December 31, 2015, have been separated into ranges of exercise price categories, as follows: Exercise price Options outstanding Weighted average remaining contractual life (years) Weighted average exercise price Options exercisable Weighted average exercise price of exercisable options In $ 0-1 1.01-2 2.01-3 3.01-4 4.01-5 5.01-6 6.01-7 7.01-8 8.01-9 4,000      20,000      123,667      166,250      -      75,000      50,000      -      55,000      493,917      3.24    $ 2.99    $ 3.64    $ 5.77    $ -    $ 7.61    $ 8.87    $ -    $ 8.36    $ 5.99    $ -      1.12      2.31      4.00      -      6.00      6.89      -      8.01      4,000    $ 20,000    $ 123,667    $ 166,250    $ -    $ -    $ 6,250    $ -    $ 13,750    $ 4.47      333,917    $ -  1.12  2.31  4.00  -  -  6.89  -  8.01  3.37  d. Accumulated other comprehensive income (loss): 2013 December 31, 2014 2015 Accumulated realized and unrealized gain on available-for-sale securities, net Accumulated foreign currency translation adjustments Accumulated unrealized gain (loss) on derivative instruments, net Total other comprehensive income  (loss)   $   $ 138    $ (327)     17      (121)   $ (5,243)     17      (172)   $ (5,347)   $ 35  (6,756) 26  (6,695) e. On September 4, 2012, the Company's Board of Directors adopted a dividend distribution policy, subject to any applicable law. According to this policy, each year the Company will distribute a dividend of up to 50% of its annual distributable profits. It is possible that the Board of Directors will decide, subject to the conditions stated above, to declare additional dividend distributions. The Company's Board of Directors may  at  its  discretion  and  at  any  time,  change,  whether  as  a  result  of  a  one-time  decision  or  a  change  in  policy,  the  rate  of  dividend distributions and/or not to distribute a dividend, all at its discretion. F- 46                                                                                                                                                                                                    MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 13:- EQUITY (Cont.) In respect to the policy mentioned above, on September 10, 2012 and on February 14, 2013 , the Company declared a dividend distribution of $  0.10 per  share  ($  3,661  in  the  aggregate)  and  $ 0.12  per  share  ($  4,397  in  the  aggregate)  which  were  paid  on October  17,  2012 and  on March  14,  2013,  respectively.  On  August  12,  2013  the  Company  declared  a  dividend  distribution  of  $  0.09  per  share  ($  3,390  in  the aggregate) which was paid on September 3, 2013. On February 18, 2014, the Company declared a dividend distribution of $ 0.12 per share ($ 4,468 in the aggregate) which was paid on March 14, 2014. On August 19, 2014 the Company declared a dividend distribution of $ 0.095 per share ($ 4,195 in the aggregate) which was paid on September 4, 2014. On February 5, 2015, the Company declared a dividend distribution of $  0.081  per  share  ($  3,582  in  the  aggregate)  which  was  paid  on  March  11, 2015. On August 12, 2015, the Company  declared  a  dividend distribution  of $ 0.095 per  share ($ 4,204 in the aggregate)  which was paid on September  10, 2015. On February 21, 2016, the Company declared a dividend distribution of $ 0.09 per share (see also note 19). f. On November  2014, a Company's  subsidiary granted one of its executive  options exercisable  for 1,167 ordinary shares in its subsidiary if meeting  a  certain  operational  financial  results.  The  exercise  price  of  the  options  is  NIS  1  per  share.    Total  fair  value  of  the  grant  was calculated based on the Company subsidiary’s fair value on the grant date and totaled NIS 5,910 thousand (NIS 5 thousand per share).  On October 2015, the options were exercised and 1,167 ordinary shares were issued. NOTE 14:- RELATED PARTIES TRANSACTIONS Agreements with controlling shareholder and its affiliates: The Company has in effect agreements with affiliated companies pursuant to which the Company has rendered services amounting to approximately $353,  $574  and  $1,638,  in  aggregate  for  the  years  ended  December  31,  2013,  2014  and  2015,  respectively  and  acquired  services  and hardware amounting to approximately $100, $245 and $231 for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015, respectively. F- 47                     NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 15:- SELECTED STATEMENTS OF INCOME DATA a. Research and development costs, net: Total costs Less - capitalized software costs Research and development, net b. Financial income (expenses), net: Interest income net of bank charges Interest expenses related to liabilities in connection with acquisitions Interest income from marketable securities, net of amortization of premium on marketable securities Loss arising from foreign currency translation and other   $   $   $ MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Year ended December 31, 2014 2013 2015 8,419    $ (4,713)     9,017    $ (4,267)     8,735  (3,847) 3,706    $ 4,750    $ 4,888  (170)   $ (407)     46      (153)     (156)   $ (152)     91      (1,569)     64  -  231  (980) (685) Financial income(expenses), net   $ (684)   $ (1,786)   $ NOTE 16:- COMMITMENTS AND CONTINGENCIES a. Lease commitments: Certain  of  the  motor  vehicles,  facilities  and  equipment  of  the  Company  and  its  subsidiaries  are  rented  under  long-term  operating  lease agreements. Future minimum lease commitments under non-cancelable operating leases as of December 31, 2015, are as follows: 2016 2017 2018 2019 and thereafter  $  $ 1,839  1,131  816  769  4,555  Rent expenses for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015 were approximately $ 1,911, $ 1,736 and $ 2,045, respectively. The  Company  leases  motor  vehicles  under  a  cancelable  lease  agreement.  The  Company  has  an  option  to  be  released  from  this  lease agreement, which may result in penalties in a maximum amount of $ 86. F- 48                                                                                                                                     NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 16:- COMMITMENTS AND CONTINGENCIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES The Company currently  occupies  approximately  129,213 square feet  of space  based on a lease  agreements  as of December  31, 2015. The Company has an option to terminate the lease agreement in Israel and India upon six months prior written notice. The aggregated amount of lease commitment for the next 6 months in Israel and India mentioned above is approximately $ 246. b. Guarantees and Collaterals: As  of  December  31,  2015,  the  Company  has  provided  bank  guarantees  in  the  amount  of  $116  as  security  for  the  performance  of  various contracts with customers. As of December 31, 2015, the Company has restricted bank deposits of $ 128 in favor of the bank guarantees. As of December 31, 2015, the Company has restricted bank deposits of $ 110 in favor of various contracts with customers. c. From time to time, the Company and/or its subsidiaries are subject to legal, administrative and regulatory proceedings, claims, demands and investigations  in  the  ordinary  course  of  business,  including  claims  with  respect  to  intellectual  property,  contracts,  employment  and  other matters.  The  Company  accrues  a  liability  when  it  is  both  probable  that  a  liability  has  been  incurred  and  the  amount  of  the  loss  can  be reasonably estimated. Significant judgment is required in both the determination of probability and the determination as to whether a loss is reasonably estimable.  These  accruals  are  reviewed  and  adjusted  to  reflect  the  impact  of  negotiations,  settlements,  rulings,  advice  of  legal counsel and other information and events pertaining to a particular matter. Lawsuits have been brought against the Company in the ordinary course of business. The Company intends to defend itself vigorously against those lawsuits. 1. In  August  2009,  a  software  company  and  one  of  its  owners  filed  an  arbitration  proceeding  against  the  company  and  one  of  its subsidiaries,  claiming  an  alleged  breach  of  a  non-disclosure  agreement  between  the  parties.  The  plaintiffs  sought  damages  in  the amount of approximately NIS 52,000 (approximately $13,371). The arbitrator determined that both the Company and its subsidiary breached the non-disclosure agreement. In January 2015 the arbitrator rendered his ruling and determined that the company should pay damages to the plaintiffs. The company financial results of operations include a net impact of $1,553 resulting from the arbitration. In December 2015, the same software Company filed a motion to appoint another arbitrator to the district court in Tel Aviv in order to sue  the  Company  for  additional  damages.  The  court  decided  against  the  company’s  position,  and  appointed  an  arbitrator.  In  April 2016,  the  Company  submitted  a  motion  to  overrule  the  District's  court  to  the  Supreme  Court.  The  company  is  now  waiting  for  a decision.  F- 49                           MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 16:- COMMITMENTS AND CONTINGENCIES (Cont.) 2. In addition to the above mentioned legal proceedings, the Company is also involved in various legal proceedings arising in the normal course of its business. Based upon the advice of counsel, the Company does not believe that the ultimate resolution of these matters will have a material adverse effect on the Company's consolidated financial position, results of operations or cash flows. NOTE 17:- NET EARNINGS PER SHARE The following table sets forth the computation of basic and diluted net earnings per share: Year ended December 31, 2014 2013 2015 Numerator for basic and diluted earnings per share - net income available to Magic shareholders   $ 15,880    $ 15,520    $ 16,198  Weighted average ordinary shares outstanding: Denominator for basic net earnings per share Effect of dilutive securities 36,835,163      458,753      43,287,523      17,291      44,247,556  204,510  Denominator for diluted net earnings per share 37,293,916      43,304,814      44,452,066  Basic earnings per share Diluted earnings per share   $   $ 0.43    $ 0.43    $ 0.36    $ 0.36    $ 0.37  0.36  F- 50                                                                                                                                                                                              NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 18:- SEGMENT GEOGRAPHICAL INFORMATION AND MAJOR CUSTOMERS MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES a. The  Company  reports  its  results  on  the  basis  of  two  reportable  business  segments:  software  services  (which  include  proprietary  and none proprietary software technology) and IT professional services. The  Company  evaluates  segment  performance  based  on  revenues  and  operating  income  of  each  segment.  The  accounting  policies  of  the operating segments are the same as those described in the summary of significant accounting policies. This data is presented in accordance with ASC 280, "Segment Reporting." Headquarters' general and administrative costs have not been allocated between the different segments. Software services The Company develops markets, sells and supports a proprietary and none proprietary application platform, software applications, business and process integration solutions and related services. IT professional services The  Company  offers  advanced  and  flexible  IT  services  in  the  areas  of  infrastructure  design  and  delivery,  application  development, technology planning and implementation services, communications services and solutions, as well as supplemental outsourcing services. There are no significant transactions between the two segments. b. The following is information about reported segment results of operation: 2013 Total revenues Expenses Segment operating income (loss) Depreciation and amortization Software services IT professional services Unallocated expense Total 67,453    $ 53,164      77,505    $ 68,846      -    $ 3,821      144,958  125,831  14,289    $ 8,659    $ (3,821)   $ 19,127  5,917    $ 2,210    $ 253    $ 8,380    $   $   $ F- 51                                                                                                                                                                   NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 18:- SEGMENT GEOGRAPHICAL INFORMATION AND MAJOR CUSTOMERS (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES 2014 Total revenues Expenses Segment operating income (loss) Depreciation and amortization 2015 Total revenues Expenses Segment operating income (loss) Depreciation and amortization Software services IT professional services Unallocated expense Total 69,861    $ 54,464      94,443    $ 84,873      -    $ 4,241      164,304  143,578  15,397    $ 9,570    $ (4,241)   $ 20,726  6,065    $ 2,263    $ 266    $ 8,594  67,271    $ 52,963      108,759    $ 98,384      -    $ 3,249      176,030  154,596  14,308    $ 10,375    $ (3,249)   $ 21,434  6,562    $ 3,042    $ 281    $ 9,885    $   $   $   $   $   $ c. The Company's business is divided into the following geographic areas: Israel, Europe, United States, Japan and other regions. Total revenues are attributed to geographic areas based on the location of the customers. The following table presents total revenues classified according to geographical destination for the years ended December 31, 2013, 2014 and 2015: Israel Europe United States Japan Other Year ended December 31, 2014 2013 2015   $ 24,006    $ 31,386      70,872      11,965      6,729      29,198    $ 37,409      82,470      11,299      3,928      36,401  29,084  92,577  10,092  7,876    $ 144,958    $ 164,304    $ 176,030  F- 52                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands (except share and per share data) NOTE 18:- SEGMENT GEOGRAPHICAL INFORMATION AND MAJOR CUSTOMERS (Cont.) d. The Company's long-lived assets are located as follows: Israel Europe United States Japan Other MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES December 31, 2014 2015   $ 58,263    $ 1,523      22,174      4,786      3,291      59,770  1,402  29,990  4,765  3,253    $ 90,039    $ 99,180  e. f. The Company does not allocate its assets to its reportable segments; accordingly, asset information by reportable segments is not presented. In 2013, 2014 and 2015, the Company had one customer, included in the IT professional services segment, which accounted for 13%, 10% and 11% of the group revenues, respectively. NOTE 19:- SUBSEQUENT EVENTS a. On February 21, 2016, the Company declared a dividend distribution of $ 0.09 per share ($ 3,991 in the aggregate)  which will be paid on March 17, 2016. The dividend distribution relates to the Company's earnings in the second half of 2015. F- 53                                                                          APPENDIX TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS Details of the percentage of control of the share capital and voting rights of subsidiaries and an affiliate as of December 31, 2015: DETAILS OF SUBSIDIARIES AND AFFILIATE MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. AND ITS SUBSIDIARIES Name of Company Magic Software Japan K.K. Magic Software Enterprises Inc. Magic Software Enterprises (UK) Ltd. Hermes Logistics Technologies Limited. Magic Software Enterprises Spain Ltd. Coretech Consulting Group Inc. Coretech Consulting Group LLC. Fusion Solutions LLC. Fusion Technical Solutions LLC. Xsell Resources Inc. Magic Software Enterprises (Israel) Ltd. Magic Software Enterprises Netherlands B.V. Magic Software Enterprises France Magic Beheer B.V. Magic Benelux B.V. Magic Software Enterprises GMBH Magic Software Enterprises India Pvt. Ltd. Onyx Magyarorszag Szsoftverhaz . Magix Integration (Proprietary) Ltd Appbuilder Solutions Ltd Complete Business Solutions Ltd Comm-IT Technology Solutions Ltd Comm-IT Software Ltd Comm-IT Embedded Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd) Pilat (North America), Inc Pilat Europe Ltd Valinor Ltd Dario Solutions IT Ltd BridgeQuest Labs, Inc BridgeQuest, Inc Allstates Consulting Services LLC Formula Telecom Solutions, Ltd FTS Bulgaria (FTS Global Ltd.) DataMind Technologies Ltd Comblack Ltd. Yes-IT Ltd. Infinigy (UK) holdings limited Infinigy (US) holding Inc. Infinigy Solutions LLC. Infinigy Solutions West Coast LLC. - - - - - - - - - - - - F- 54 Percentage of ownership and control % Place of incorporation 100    Japan 100    U.S.A. 100    U.K. 100    U.K. 100    Spain 100    U.S.A 100    U.S.A 100    U.S.A 49    U.S.A 100    U.S.A 100    Israel 100    Netherlands 100    France 100    Netherlands 100    Netherlands 100    Germany 100    India 100    Hungary 100    South Africa 100    U.K. 100    Israel 77.7    Israel 100    Israel 75     Israel 100    U.S.A 100    U.K. 100    Israel 100    Israel 100    U.S.A 100    U.S.A 100    U.S.A 100    Israel 100    Bulgaria 80    Israel 70    Israel 100    Israel 100    U.K. 100    U.S.A 70    U.S.A 100    U.S.A                                                                                                                                                                                                     REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the Board of Directors and Shareholders of Magic Software Japan K.K. We have audited the accompanying balance sheets of Magic Software Japan K.K. (the “Company”) as of December 31, 2014 and 2015, and the related statements of operations and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2015. These financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audits. We conducted our audits in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standards require that we plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable  assurance  about  whether  the  financial  statements  are  free  of  material  misstatement.  We  were  not  engaged  to perform an audit of the Company's internal control over financial reporting. Our audits included consideration of internal control over financial reporting as a basis for designing audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Company’s internal  control  over  financial  reporting.  Accordingly,  we  express  no  such  opinion.  An  audit  also  includes  examining,  on  a  test  basis,  evidence  supporting  the amounts and disclosures in the financial statements, assessing the accounting principles used and significant estimates made by management, and evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2014 and 2015, and the related statements of operations and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2015 in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. Tokyo, Japan January 28, 2016 /s/ KDA Audit Corporation KDA Audit Corporation F- 55                             The registrant hereby certifies that it meets all of the requirements for filing on Form 20-F and that it has duly caused and authorized the undersigned to sign this annual report on its behalf. SIGNATURES Dated: April 27, 2016 MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. /s/ Guy Bernstein By: Name: Guy Bernstein Title: Chief Executive Officer 99                                 List of Subsidiaries and Affiliates of the Registrant Exhibit 8.1 The following table sets forth the legal name, location and country of incorporation and percentage ownership of each of the registrant’s subsidiaries and affiliated companies as of December 31, 2015: Subsidiary Name Magic Software Japan K.K Magic Software Enterprises Inc. Magic Software Enterprises (UK) Ltd Hermes Logistics Technologies Limited Magic Software Enterprises Spain Ltd Coretech Consulting Group, Inc. Coretech Consulting Group LLC Magic Software Enterprises (Israel) Ltd Magic Software Enterprises Netherlands B.V. Magic Software Enterprises France Magic Beheer B.V. Magic Benelux B.V. Magic Software Enterprises GMBH Magic Software Enterprises India Pvt. Ltd Onyx Magyarorszag Szsoftverhaz Fusion Solutions LLC. Fusion Technical Solutions LLC. Xsell Resources Inc. Magix Integration (Proprietary) Ltd Complete Business Solutions Ltd Datamind Technologies Ltd AppBuilder Solutions Ltd CommIT Technology Solutions Ltd CommIT Software Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) CommIT Embedded Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Valinor Ltd. (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Dario Solutions IT Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Pilat Europe Ltd. Pilat (North America), Inc. F.T.S. - Formula Telecom Solutions Ltd FTS Bulgaria Ltd. (FTS Global Ltd.) BridgeQuest Labs, Inc... BridgeQuest, Inc. Allstates Consulting Services LLC Comblack Ltd Yes-IT Ltd. Infinigy (UK) holdings limited Infinigy (US) holding Inc. Infinigy Solutions LLC. Infinigy Solutions West Coast LLC (shares held by Infinigy Solutions LLC.).   Country of   Incorporation   Japan   Delaware   United Kingdom   United Kingdom   Spain   Pennsylvania   Delaware   Israel   Netherlands   France   Netherlands   Netherlands   Germany   India   Hungary   Delaware   Delaware   Pennsylvania   South Africa   Israel   Israel   United Kingdom   Israel   Israel   Israel   Israel   Israel   United Kingdom   New Jersey   Israel   Bulgaria   North Carolina   North Carolina   Delaware   Israel   Israel   United Kingdom   Atlanta   Atlanta   Atlanta   Ownership   Percentage   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   49%   100%   100%   100%   80%   100%   77.7%   100%   75%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   100%   70%   100%   100%   100%   70%   100%                 Exhibit 12.1 CERTIFICATION OF CHIEF EXECUTIVE OFFICER Pursuant to Rule 13a-14(a) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended. I, Guy Bernstein, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 20-F of Magic Software Enterprises Ltd.; 2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the company as of, and for, the periods presented in this report; 4. The company’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13(a)-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the company and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the company, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the company’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the company’s internal control over financial reporting that occurred during the period covered by the annual report that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the company’s internal control over financial reporting; and 5. The company’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the company’s auditors and the audit committee of the company’s board of directors (or persons performing the equivalent function): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the company’s ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the company’s internal control over financial reporting. Date: April 27, 2016 * The originally executed copy of this Certification will be maintained at the Company’s offices and will be made available for inspection upon request. /s/ Guy Bernstein Guy Bernstein* Chief Executive Officer                                              Exhibit 12.2 CERTIFICATION OF CHIEF FINANCIAL OFFICER Pursuant to Rule 13a-14(a) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended. I, Asaf Berenstin, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 20-F of Magic Software Enterprises Ltd.; 2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the company as of, and for, the periods presented in this report; 4. The company’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13(a)-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the company and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the company, including its consolidated Subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the company’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the company’s internal control over financial reporting that occurred during the period covered by the annual report that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the company’s internal control over financial reporting; and 5. The company’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the company’s auditors and the audit committee of the company’s board of directors (or persons performing the equivalent function): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the company’s ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the company’s internal control over financial reporting Date: April 27, 2016 *The originally executed copy of this Certification will be maintained at the Company’s offices and will be made available for inspection upon request. /s/ Asaf Berenstin Asaf Berenstin* Chief Financial Officer                                           CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350 AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 13.1 In connection with the Annual Report of Magic Software Enterprises Ltd. (the “Company”) on Form 20-F for the period ending December 31, 2015 as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), I, Guy Bernstein, Chief Executive Officer of the Company, certify, pursuant to 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to § 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: (1) The Report fully complies with the requirements of section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and (2) The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and result of operations of the Company. /s / Guy Bernstein Guy Bernstein* Chief Executive Officer April 27, 2016 * The originally executed copy of this Certification will be maintained at the Company’s offices and will be made available for inspection upon request.                         CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350 AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 13.2 In connection with the Annual Report of Magic Software Enterprises Ltd. (the “Company”) on Form 20-F for the period ending December 31, 2015 as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), I, Asaf Berenstin, Chief Financial Officer of the Company, certify, pursuant to 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to § 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: (1) The Report fully complies with the requirements of section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and (2) The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and result of operations of the Company. /s/Asaf Berenstin Asaf Berenstin* Chief Financial Officer April 27, 2016 * The originally executed copy of this Certification will be maintained at the Company’s offices and will be made available for inspection upon request.                          CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM Exhibit 15.1 We consent to the incorporation by reference in the Registration Statements on Form S-8 (File No. 333-13270, 333-113552, 333-132221 and 333-149553) and the Registration Statement on Form F-3 (Registration No. 333-192241) of Magic Software Enterprises Ltd. (“the Company”), of our reports dated April 27, 2016 with respect to the consolidated financial statements and the effectiveness of the internal control over financial reporting of the Company and its subsidiaries included in this Annual Report on Form 20-F for the year ended December 31, 2015, filed with the Securities and Exchange Commission. /s/ Kost Forer Gabbay & Kasierer KOST FORER GABBAY & KASIERER A Member of Ernst & Young Global Tel Aviv, Israel April 27, 2016                             CONSENT OF INDEPENDENT AUDITORS OF Magic Software Japan K.K Exhibit 15.2 We consent to the incorporation by reference  in the Registration Statement on Form F-3 (File No. 333-192241) and in the Registration Statements  on Form S-8 (File Nos. 333-13270, 333-113552, 333-132221 and 333-149553) of Magic Software Enterprises Ltd., of our report dated January 28, 2016, with respect to the financial statements of Magic Software Japan K.K. as of December 31, 2015, which report appears in the Annual Report on Form 20-F of Magic Software Enterprises Ltd. for the year ended December 31, 2015. Tokyo, Japan April 27, 2016 /s/ KDA Audit Corporation KDA Audit Corporation Registered Auditors                    

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above