Magic Software Enterprises Ltd.
Annual Report 2019

Plain-text annual report

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington D.C. 20549 FORM 20-F OR ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________to ___________ OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Date of event requiring this shell company report Commission file number: 0-19415 MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. (Exact name of Registrant as specified in its charter  and translation of Registrant’s name into English) Israel (Jurisdiction of incorporation or organization) 5 Haplada Street, Or Yehuda 6021805, Israel (Address of principal executive offices) Amit Birk; +972 (3) 538 9322; abirk@magicsoftware.com 5 Haplada Street, Or Yehuda 6021805, Israel (Name, Telephone, E-mail and/or Facsimile number and Address of Company Contact Person) Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Ordinary Shares, NIS 0.1 Par Value   Trading Symbol(s) MGIC   Name of each exchange on which registered Nasdaq Global Select Market Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Securities for which there is a reporting obligation pursuant to Section 15(d) of the Act: None Indicate the number of outstanding shares of each of the issuer’s classes of capital or common stock as of the close of the period covered by the annual report:48,939,538 Ordinary Shares                        Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes ☐ No ☒          If this report is an annual or transition report, indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934. Yes ☐ No ☒ Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes ☒ No ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for  such shorter period that the registrant was required to submit such files).  Yes ☒ No ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, or an emerging growth company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer: ☐ Accelerated filer: ☒ Non-accelerated filer: ☐ Emerging growth company  ☐ If an emerging growth company that prepares its financial statements in accordance with U.S. GAAP, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards† provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. ☐ † The term “new or revised financial accounting standard” refers to any update issued by the Financial Accounting Standards Board to its Accounting Standards Codification after April 5, 2012. Indicate   by   check   mark   which   basis   of   accounting   the   registrant   has   used   to   prepare   the   financial   statements included in this filing: ☒ U.S. GAAP ☐ International Financial Reporting Standards as issued ☐ Other by the International Accounting Standards Board If “Other” has been checked in response to the previous question, indicate by check mark which financial statement item the registrant has elected to follow. Item 17 ☐ Item 18 ☐ If this is an annual report, indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b- 2 of the Exchange Act). Yes ☐ No ☒ This annual report on Form 20-F is incorporated by reference into the registrant’s Registration Statements on Form S-8, File Nos. 333-113552, 333-132221 and 333-149553.                                               EXPLANATORY NOTE We have filed this annual report on Form 20-F in reliance on the 45-day extension provided by an order issued by SEC   under   Section   36   of   the   Exchange   Act   Modifying   Exemptions   From   the   Reporting   and   Proxy   Delivery Requirements for Public Companies, dated March 25, 2020 (Release No. 34-88465) (the “Order”). On April 30, 2020, we filed a Report on Form 6-K to indicate our intention to rely on the Order for such extension. Consistent with our statements made in the Form 6-K, we were unable to file the Original Form 20-F by April 30, 2020   because   COVID-19   has   caused   severe   disruptions   in   travel   and   transportation   and   limited   access   to   our facilities   resulting   in   limited   support   from   our   staff.   We   have   been   following   the   recommendations   of   local government and health authorities to minimize exposure risk for our employees. The disruptions delayed our ability to complete our annual review and prepare the Annual Report by April 30, 2020. INTRODUCTION We are a global provider of: (i) proprietary application development and business process integration platforms; (ii) selected packaged vertical software solutions; as well as (iii) software services and Information Technologies (“IT”) outsourcing software services. Our software technology is used by customers to develop, deploy and integrate on- premise, mobile and cloud-based business applications quickly and cost effectively. In addition, our technology enables enterprises to accelerate the process of delivering business solutions that meet current and future needs and allow customers  to dramatically improve their business performance and return  on investment. With respect  to software services and IT outsourcing services,  we offer a vast portfolio of professional services in the areas of infrastructure design and delivery, application development, technology consulting planning and implementation services, integration projects, project management, software testing and quality assurance, engineering consulting (including   supervision   of   engineering   projects),   support   services,   cloud   computing   for   deployment   of   highly available and massively-scalable applications and API’s and supplemental outsourcing services, all according to the specific needs of the customer, and in accordance with the professional expertise required in each case. In addition, we offer a variety of proprietary comprehensive packaged software solutions through certain of our subsidiaries for (i) enterprise-wide and fully integrated medical platform )“Clicks”), specializing in the design and management of patient-file oriented software solutions for managed care and large-scale health care providers. This platform aims to allow providers to securely access an individual’s electronic health record at the point of care, and it organizes and proactively delivers information with potentially real time feedback to meet the specific needs of physicians, nurses, laboratory technicians, pharmacists, front- and back-office professionals and consumers; (ii) enterprise management systems   for   both   hubs   and   traditional   air   cargo   ground   handling   operations   from   physical   handling   and   cargo documentation through customs, seamless electronic data interchange, or EDI communications, dangerous goods, special  handling, track  and trace,  security  to billing (“Hermes”);  (iii) enterprise human capital management,  or HCM, solutions, to facilitate the collection, analysis and interpretation of quality data about people, their jobs and their performance, to enhance HCM decision making (“HR Pulse”); (iv) revenue management and monetization solutions in mobile, wireline, broadband and mobile virtual network operator/enabler, or MVNO/E (“Leap”); and (v) comprehensive systems for managing broadcast channels in the area of TV broadcast management through cloud- based on-demand service or on-premise solutions;  Based on our technological capabilities, our software solutions enable customers to respond to rapidly-evolving market   needs   and   regulatory   changes,   while   improving   the   efficiency   of   their   core   operations.   We   have approximately 2,640 employees and operate through a network of over 3,000 independent software vendors, or ISVs, who we refer to as Magic Software Providers, or MSPs, and hundreds of system integrators, distributors, resellers,   and   consulting   and   OEM   partners.   Thousands   of   enterprises   in   approximately   50   countries   use   our products and services. Our application development and business process integration platforms consist of: ● Magic xpa – a proprietary application platform for developing and deploying business applications. ● AppBuilder – a proprietary application platform for building, deploying, and maintaining high-end,              mainframe-grade business applications. ● Magic xpi – a proprietary platform for application integration.      ● Magic xpc – hybrid integration platform as a service (iPaaS). ● Magic SmartUX - a proprietary low-code enterprise mobile development application platform for citizen  to professional developers to rapidly design, build, analyze, and run cross-platform mobile business  applications. ● FactoryEye - a proprietary high performance, low-code, flexible, hybrid platform for manufacturers based  on existing infrastructure enabling real-time virtualizations of all production data and advanced analytics  (based on machine learning) for improved productivity and competitive advantage. These software solutions enable our customers to improve their business performance and return on investment by supporting cost-effective and rapid delivery integration of business applications, systems and databases. Using our products and our specialists, enterprises and MSPs can achieve fast time-to-market by rapidly building integrated solutions and deploy them in multiple environments while leveraging existing IT resources. In addition, our software solutions are scalable and platform-agnostic, enabling our customers to build software applications by specifying their   business   logic   requirements   in   a   high-level   language   rather   than   in   computer   code,   and   to   benefit   from seamless platform upgrades and cross-platform functionality without the need to re-write their applications. Our platforms also support the development of mobile applications that can be deployed on a variety of mobile devices, and in a cloud environment. In addition, we continuously evolve our platforms to include the latest technologies to meet the demands of our customers and the markets in which they operate. We sell our platforms and software services globally through a broad channel network, including our own direct sales representatives and offices, independent country distributors, MSPs that use our technology to develop and sell solutions to their customers,  and system integrators.  We also offer software maintenance,  support, training and consulting services to supplement with our products, thus aiding in the successful implementation of Magic xpa, AppBuilder, Magic xpi, Magic xpc, Magic Smart UX and FactoryEye projects, and assuring successful operation of the platforms once installed. Our vertical packaged software solutions include: ● Clicks – a proprietary comprehensive core software solution for medical record information management system, used in the design and management of patient-files for managed care and large-scale healthcare providers. The platform is connected to each provider’s  clinical, administrative and financial data base system, residing at the provider’s central computer, and allows immediate analysis of complex data with potentially  real-time  feedback  to  meet  the specific  needs  of physicians,  nurses,  laboratory  technicians, pharmacists, front- and back-office professionals and consumers. ● Leap™ – a proprietary  comprehensive  core  software  solution  for Business  Support  Systems,  or BSS, including convergent charging, billing, customer management, policy control, mobile money and payment software   solutions   for   the   telecommunications,   content,   Machine   to   Machine/Internet   of   Things   or M2M/IoT, payment and other industries. ● Hermes Solution  – Hermes Air Cargo Management System is a proprietary, state-of-the-art, packaged software solution for managing air cargo ground handling. Our Hermes Solution covers all aspects of cargo handling,   from   physical   handling   and   cargo   documentation   through   customs,   seamless   EDI communications,   dangerous   goods   and   special   handling,   tracking   and   tracing,   security   and   billing. Customers benefit through faster processing and more accurate billing, reporting and ultimately enhanced revenue. the system also features the Hermes Business Intelligence (HBI) solution, adding unprecedented data analysis capabilities and management-decision support tools. The Hermes Solution is delivered on a licensed or fully hosted basis. ● HR Pulse – A   customizable   single-tenant   SaaS   tool   that   helps   organizations   to   monitor   employee performance,  progress  and potential through a menu  of templates that can create  new HCM solutions, complement existing processes, and/or integrate with legacy HR systems already in use by organizations. ● MBS Solution  –   a   proprietary   comprehensive   core   system   for   TV   broadcast   management   for   use   in managing broadcast channels.               In addition, we provide on an increasingly global basis a broad range of advanced software professional services and IT  outsourcing  services  in  the areas  of  infrastructure  design  and delivery,  end-to-end  application  development, technology planning and implementation services, as well as outsourcing services to a wide variety of companies, including Fortune 1000 companies. The technical personnel we provide generally supplement in-house capabilities of   our   customers.   We   have   extensive   and   proven   experience   with   virtually   all   types   of   telecom   infrastructure technologies  in wireless  and wire-line as well as in the areas  of infrastructure  design and delivery,  application development, project management, technology planning and implementation services.     We have   substantial   experience   in   end-to-end   development   of   high-end   software   solutions,   beginning   with collection and analysis of system requirements, continuing with architecture specifications and setup, to software implementation, component integration and testing. From concept to implementation, from application of the ideas of startups requiring the early development of an application or a device, to somewhat larger, more established enterprises, vendors or system houses who need our team of experts to take full responsibility for the development of their systems and products. With our ability to draw on our pool of resources, comprised of hundreds of highly trained, skilled, educated and flexible engineers, we adhere to timelines and budget and work in full transparency with   our   customers   every   step   of   the   way   to   create   a   tailor-made   and   cost-effective   solution   to   answer   our customers’ unique needs. Our consolidated financial statements appearing in this annual report are prepared in U.S. dollars and in accordance with United States generally accepted accounting principles, or U.S. GAAP. We have obtained trademark registrations for SmartUX® in the United States and for Magic® in the United States, Canada, Israel, the Netherlands (Benelux), Switzerland, Thailand and the United Kingdom. All other trademarks and trade names appearing in this annual report are owned by their respective holders. Statements made in this annual report concerning the contents of any contract, agreement or other document are summaries of such contracts, agreements or documents and are not complete descriptions of all of their terms. If we filed any of these documents as an exhibit to this annual report or to any previous filling with the Securities and Exchange Commission, or the SEC, you may read the document itself for a complete recitation of its terms. Definitions In this annual report, unless the context otherwise requires: ● References to “Magic,” the “Company,” the “Registrant,” “our company,” “us,” “we” and “our” refer to Magic Software Enterprises Ltd. and its consolidated subsidiaries; ● References to “our shares,” “Ordinary Shares” and similar expressions refer to Magic’s Ordinary Shares, par value NIS 0. 1 per share; ● References to “dollars”, “U.S. dollars”, “U.S. $” and “$” are to United States Dollars; ● References to “Euro” or “€” are to the Euro, the official currency of the Eurozone in the European Union; ● References to “shekels” and “NIS” are to New Israeli Shekels, the Israeli currency; ● References to the “Articles” are to our Amended Articles of Association, as currently in effect; ● References to the “Securities Act” are to the Securities Act of 1933, as amended; ● References to the “Exchange Act” are to the Securities Exchange Act of 1934, as amended; ● References to “NASDAQ” are to the NASDAQ Stock Market; ● References to the “TASE” are to the Tel Aviv Stock Exchange; and ● References to the “SEC” are to the United States Securities and Exchange Commission.                      Cautionary Note Regarding Forward-Looking Statements Certain matters discussed in this annual report are forward-looking statements within the meaning of Section 27A of the Securities Act, Section 21E of the Exchange Act and the safe harbor provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995, that are based on our beliefs and assumptions as well as information currently available to us. Such forward-looking statements may be identified by the use of the words “anticipate,” “believe,” “estimate,”, “expect,” “may,” “will,” “plan” and similar expressions. Such statements reflect our current views with respect to future events and are subject to certain risks and uncertainties. There are important factors that could cause our actual results, levels of activity, performance or achievements to differ materially from the results, levels of activity, performance or achievements expressed or implied by the forward-looking statements, including, but not limited to: ● the COVID-19 (coronavirus) pandemic,  which  may last longer than expected  and materially  adversely affect our results of operations; ● the degree of our success in our plans to leverage our global footprint to grow our sales; ● the degree of our success in integrating the companies that we have acquired through the implementation of our M&A growth strategy; ● the lengthy development cycles for our solutions, which may frustrate our ability to realize revenues and/or profits from our potential new solutions; ● our lengthy and complex sales cycles, which do not always result in the realization of revenues; ● the degree of our success in retaining our existing customers or competing effectively for greater market share; ● difficulties in successfully planning and managing changes in the size of our operations; ● the frequency of long-term, large, complex projects that we perform from time to time that involve complex estimates of project costs and profit margins, which sometimes change mid-stream; ● the challenges and potential liability that heightened privacy laws and regulations pose to our business; ● the   occasional   disputes   with   clients,   which   may   adversely   impact   our   results   of   operations   and   our reputation; ● various intellectual property issues related to our business; ● potential unanticipated product vulnerabilities or cybersecurity breaches of our or our customers’ systems; ● risks related to industries, such as the banking, healthcare, defense and the telecom, in which certain of our clients operate; ● risks associated with our global sales and operations, such as changes in regulatory requirements, wide- spread   viruses   and   epidemics   like   the   recent   novel   coronavirus   outbreak,   or   fluctuations   in   currency exchange rates; and ● risks related to our principal location in Israel. While we believe such forward-looking statements are based on reasonable assumptions, should one or more of the underlying assumptions prove incorrect, or these risks or uncertainties materialize, our actual results may differ materially from those expressed or implied by the forward-looking statements. Please read the risks discussed in Item 3 – “Key Information” under the caption “Risk Factors” and cautionary statements appearing elsewhere in this annual report in order to review conditions that we believe could cause actual results to differ materially from those contemplated by the forward-looking statements. You should not rely upon forward-looking statements as predictions of future events. Although we believe that the expectations reflected in the forward-looking statements are reasonable, we cannot guarantee that future results, levels of activity, performance and events and circumstances reflected in the forward-looking statements will be achieved or will occur. Except as required by law, we undertake no obligation to update publicly any forward- looking statements for any reason after the date of this annual report, to conform these statements to actual results or to changes in our expectations          TABLE OF CONTENTS IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS ITEM 1. ITEM 2. OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE ITEM 3. KEY INFORMATION A. Selected Financial Data B. Capitalization and Indebtedness C. Reasons for the Offer and Use of Proceeds D. Risk Factors ITEM 4. INFORMATION ON THE COMPANY A. History and Development of the Company B. Business Overview C. Organizational Structure D. Property, Plants and Equipment ITEM 4 A. UNRESOLVED STAFF COMMENTS ITEM 5. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS A. Operating Results B. Liquidity and Capital Resources C. Research and Development D. Trend Information E. Off-Balance Sheet Arrangements F. Tabular Disclosure of Contractual Obligations ITEM 6. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A. Directors and Senior Management B. Compensation C. Board Practices D. Employees E. Share Ownership ITEM 7. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS A. Major Shareholders B. Related Party Transactions C. Interests of Experts and Counsel FINANCIAL INFORMATION ITEM 8. A. Consolidated Statements and Other Financial Information B. Significant Changes ITEM 9. THE OFFER AND LISTING A. Offer and Listing Details B. Plan of Distribution C. Markets D. Selling Shareholders E. Dilution F. Expenses of the Issue i 1 1 1 1 2 2 3 23 23 23 45 46 46 47 47 54 64 65 65 65 66 66 68 70 78 79 81 81 83 83 83 83 85 85 85 85 85 85 86 86           ITEM 10. ADDITIONAL INFORMATION A. Share Capital B. Memorandum and Articles of Association C. Material Contracts D. Exchange Controls E. Taxation F. Dividends and Paying Agents G. Statement by Experts H. Documents on Display I. Subsidiary Information ITEM 11. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISKS ITEM 12. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES ITEM 13. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES ITEM 14. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE  OF PROCEEDS ITEM 15. CONTROLS AND PROCEDURES ITEM 16. RESERVED ITEM 16A.AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT ITEM 16B.CODE OF ETHICS ITEM 16C.PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES ITEM 16D.EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEES ITEM 16E. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED  PURCHASERS ITEM 16F. CHANGES IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT ITEM 16G.CORPORATE GOVERNANCE ITEM 16H.MINE SAFETY DISCLOSURE ITEM 17. FINANCIAL STATEMENTS ITEM 18. FINANCIAL STATEMENTS ITEM 19. EXHIBITS S I G N A T U R E S ii 86 86 86 86 87 87 98 98 98 98 98 99 100 100 100 101 101 101 101 101 101 102 102 102 103 103 104 105         PART I ITEM 1. IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS Not applicable. ITEM 2. OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE Not applicable. ITEM 3. KEY INFORMATION A. SELECTED FINANCIAL DATA The following table summarizes  certain selected consolidated financial  data for the periods and as of the dates indicated.  The selected  consolidated  financial  data set  forth  below should  be read in  conjunction with and are qualified entirely by reference to Item 5. “Operating and Financial Review and Prospects” and our consolidated financial statements and notes thereto included elsewhere in this annual report. We derived the following consolidated statement of income data for the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019 and the consolidated balance sheet data as of December 31, 2018 and 2019 from our audited consolidated financial statements included elsewhere in this annual report. The selected consolidated statement of income data for the year ended December 31, 2015 and 2016 and the consolidated balance sheet data as of December 31, 2015, 2016 and 2017 are derived from our audited consolidated financial statements not included in this annual report. Our historical consolidated financial statements are prepared  in accordance with U.S. generally  accepted  accounting principles, or U.S. GAAP, and presented in U.S. dollars. Statement of Income Data: Revenues: Software Maintenance and technical support Consulting services Total revenues Cost of revenues: Software Maintenance and technical support Consulting services Total cost of revenues Gross profit Operating costs and expenses: Research and development, net Selling and marketing General and administrative Operating income Financial income (expense), net Other income (expense), net Income before taxes on income 2019 2018 Year ended December 31, 2017 (U.S. dollars in thousands) 2016 2015   $ 28,084    $ 30,996      266,550      21,644    $ 30,386      206,110        $ 325,630    $ 284,375    $ 258,140      25,454    $ 30,951      227,970      19,626    $ 25,885      156,135      201,646      21,598  22,908  131,524  176,030  10,220      4,167      209,114      223,501      102,129      9,960      4,120      181,477      195,557      88,818      9,564      3,888      161,709      175,161      82,979      8,674      2,952      121,756      133,382      68,264      7,836  2,466  102,919  113,221  62,809  8,239      30,454      29,784      33,652      (1,180)     -      32,472      5,696      27,197      24,227      31,698      (149)     -      31,847      6,942      27,244      22,837      25,956      (1,711)     -      24,245      5,839      23,776      17,562      21,087      (430)     -      20,657      4,888  23,062  13,425  21,434  (685) 8  20,757                                                                                                                                                                           Taxes on income Net income (6,874)     25,598    $ (7,071)     24,776    $ (6,331)     17,914    $ (3,949)     16,708    $ (3,681) 17,076    $ Change in redeemable non-controlling  interests Net income attributable to non-controlling  interests Net income attributable to Magic’s  Shareholders Basic earnings per share (1) Diluted earnings per share Shares used to compute basic earnings per  share (2) (3) Shares used to compute diluted earnings per  share Dividends Cash dividend declared per ordinary share(1)   $   $   $ 3,111      3,383      1,536      2,258      2,221      1,510      936      281      639  239  20,266      0.26    $ 0.26    $ 19,883      0.39    $ 0.39    $ 15,442      0.35    $ 0.35    $ 14,169      0.27    $ 0.27    $ 16,198  0.37  0.36  48,896      46,665      44,436      44,347      44,248  48,994      14,963      0.31    $ 46,797      13,348      0.29    $ 44,597      9,554      0.22    $ 44,516      7,761      0.18    $ 44,452  7,788  0.18  1                             Balance Sheet Data: Working capital Cash, cash equivalents, short term deposits  and marketable securities Total assets Total equity 2019 December 31, 2017 (U.S. dollars in thousands)   $ 138,167    $ 158,301    $ 122,403    $ 113,668    $ 106,945  2016 2018 2015 95,511      404,606      264,697      113,920      362,285      248,369      90,946      342,539      213,563      87,822      316,399      196,641      76,684  239,846  193,106  (1) On February 5, 2015, we declared a dividend distribution of $0.081 per share ($3,582 in the aggregate) which was paid on March 11, 2015. On August 12, 2015, we declared a dividend distribution of $0.095 per share ($ 4,204 in the aggregate) which was paid on September 10, 2015. On February 21, 2016, we declared a dividend distribution of $0.09 per share ($3,991 in the aggregate) which was paid on March 17, 2016. On August 14, 2016, we declared a dividend distribution of $0.085 per share ($3,770 in the aggregate) which was paid on September 22, 2016. On February 22, 2017, we declared a dividend distribution of $0.085 per share ($3,774 in the aggregate) which was paid on April 5, 2017. On August 13, 2017, we declared a dividend distribution of $0.13 per share ($5,779 in the aggregate) which was paid on September 13, 2017. On February 28, 2018, we declared a dividend distribution of $0.13 per share ($5,785 in the aggregate) which was paid on March 26, 2018. On August 8, 2018, we declared a dividend distribution of $0.155 per share ($7,563 in the aggregate) which was paid on September 5, 2018. On March 4, 2019, we declared a dividend distribution of $0.15 per share  ($7,335 in  the aggregate)  which  was  paid  on March  25, 2019. On  August  13, 2019, we declared  a dividend distribution of $ 0.156 per share ($7,628 in the aggregate) which was paid on September 12, 2019. (2) On July 12, 2018, we completed a private placement of 3,150,559 of our Ordinary Shares to several leading Israeli institutional investors and 1,117,734 Ordinary  Shares  to our principal shareholder,  Formula Systems (1985) Ltd., under the same terms based on a price of $8.20 per share. Dividend Policy Our Board of Directors’ dividend policy was amended on August 9, 2017 to distribute dividends of up to 75% of our annual distributable profits each year (previously 50% of our annual distributable profits), subject to any applicable law. We have paid dividends since 2012. Our Board of Directors may in its discretion and at any time, whether as a result  of a one-time decision or a change in policy,  change the rate  of dividend  distributions  or decide  not  to distribute a dividend. B. CAPITALIZATION AND INDEBTEDNESS Not applicable. C. REASONS FOR THE OFFER AND USE OF PROCEEDS Not applicable. 2                                   D. Risk Factors Investing in our ordinary shares involves a high degree of risk and uncertainty. You should carefully consider the risks and uncertainties described below before investing in our ordinary shares. Our business, prospects, financial condition and results of operations could be adversely affected due to any of the following risks. In that case, the value of our ordinary shares could decline, and you could lose all or part of your investment. Risks Related to Our Business and Our Industry The  current   novel  strain  of  coronavirus   (COVID-19)   and  any  other   pandemic,   epidemic  or  outbreak   of  an infectious disease may adversely affect our business.  If a pandemic, epidemic or outbreak of an infectious disease occurs especially in the United States and in Israel or elsewhere, our business may be adversely affected. In December 2019, COVID-19 was identified in Wuhan, China. This virus continues to spread globally and as of April 2020, has spread to over 100 countries, including in the United States and Israel. The spread of COVID-19 has resulted in the World Health Organization declaring the outbreak of COVID-19 as a “pandemic” having a significant impact on global economic activity with governments around  the world  having  closed  office spaces,  public transportation  and schools  and imposing quarantines  and restrictions on travel and mass gatherings to slow the spread of the virus. The Government of Israel now requires all travelers arriving in Israel to remain in home quarantine until 14 days have passed since the date of entry into Israel. Non-Israeli residents will be required to prove they have the means to self-quarantine before being allowed entry into Israel. In addition, gatherings of 10 or more people in one place have been restricted, schools have been closed and employees are being asked to work remotely. Prolonged economic uncertainties or downturns could trigger a global recession that could materially adversely affect our business. We currently anticipate that the COVID-19 outbreak will have a negative effect on our operations. The restrictions imposed as a result of the outbreak are likely to cause operating difficulties, and is likely to have a negative impact on our ability to generate revenues causing order cancellations, delays and the inability of certain of our sales and support teams to travel and/or meet with customers or provide on-site services. Our business depends on our current and prospective customers’ ability and willingness to invest money in IT systems and services, which in turn is dependent  upon their overall  economic health.  Negative economic conditions in the global economy  or certain regions especially in the United States and Israel, including conditions resulting from financial and credit market fluctuations,  could  cause  a decrease  in  corporate  spending  on products  and  services  that  we  sell.  Wide-spread viruses   and   epidemics   like   the   recent   novel   coronavirus   outbreak,   could   also   negatively   affect   our   customers’ spending on our products and services. In 2019, 49% of our revenues were generated from North America, 38% of our revenues generated from Israel, and 13% from the rest of the world. Negative economic conditions may cause customers in general to reduce their IT spending. Customers may delay or cancel projects, choose to focus on in- house   development   efforts   or   seek   to   lower   their   costs   by   renegotiating   maintenance   and   support   agreements. Additionally, customers may be more likely to make late payments in worsening economic conditions, which could require us to increase our collection efforts and require us to incur additional associated costs to collect expected revenues. To the extent purchases of licenses for our software are perceived by customers and potential customers to be discretionary, our revenues may be disproportionately affected by delays or reductions in general IT spending. The   extent   to   which   COVID-19   impacts   our   business   will   depend   on   future   developments,   which   are   highly uncertain   and   cannot   be   predicted,   including   new   information   which   may   emerge   concerning   the   severity   of COVID-19 and the actions to contain COVID-19 or treat its impact, among others. The implementation of our M&A growth strategy, which requires the integration of our multiple acquired  companies and their respective businesses, operations and employees with our own, involves significant risks,  and the failure to integrate successfully may adversely affect our future results. In the past decade we have completed more the 25 acquisitions. Most recently, in the second quarter of 2019, we acquired both NetEffects Inc and Powwow Inc after having acquired OnTarget Group Inc in the first quarter of 2019. These acquisitions are part of our integrated M&A growth strategy, which is centered on three key factors:              growing our customer base, expanding geographically and adding complementary solutions and services to our portfolio— all while we seek to ensure our continued high quality of services and product delivery. Any failure to successfully integrate the business, operations and employees of our acquired companies, or to otherwise realize the anticipated benefits of these acquisitions, could harm our results of operations. Our ability to realize these benefits will depend on the timely integration and consolidation of organizations, operations, facilities, procedures, policies and technologies, and the harmonization of differences in the business cultures between these companies and their personnel. Integration of these businesses will be complex and time consuming, will involve additional expense and could  disrupt our business and divert  management’s  attention from  ongoing business  concerns.  The challenges involved in integrating NetEffects, Powwow, OnTarget Group and other former acquisitions include: ● Preserving customer, supplier and other important relationships 3      ● Integrating complex, core products and services that we acquire with our existing products and services ● Integrating financial forecasting and controls, procedures and reporting cycles ● Combining and integrating information technology, or IT, systems ● Integrating employees and related HR systems and benefits, maintaining employee morale and retaining key employees ● Potential confusion that we may have in our dealings with customers and prospective customers as to the products we are offering to them and potential overlap among those products The benefits we expect to realize from these acquisitions are, necessarily, based on projections and assumptions about the combined businesses of our company, and assume, among other things, the successful integration of these acquired entities into our business and operations. Our projections and assumptions concerning our acquisitions may be inaccurate, however, and we may not successfully integrate the acquired companies and our operations in a timely   manner,   or   at   all.   We   may   also   be   exposed   to   unexpected   contingencies   or   liabilities   of   the   acquired companies.   If   we   do   not   realize   the   anticipated   benefits   of   these   transactions,   our   growth   strategy   and   future profitability could be adversely affected.  We may encounter difficulties in realizing the potential financial or strategic benefits of recent business  acquisitions. We expect to make additional acquisitions in the future that could disrupt our operations and harm  our operating results. A significant part of our business strategy is to pursue acquisitions and other initiatives based on strategy centered on three key factors: growing our customer base, expanding geographically and adding complementary solutions to our portfolio— all while we seek to ensure our continued high quality of services and product delivery. In the past five years we made numerous acquisitions, including: (i) in 2014, Datamind, a system integrator of user-driven Business Intelligence (“BI”) solutions (mainly QlikView and Qlik Sense) that enable customers to make better, faster and more informed business decisions, wherever they are; (ii) in 2014, Formula Telecom Solutions Ltd., an Israeli based global proprietary software vendor that specializes in the development, sale, service and support of business   support   systems,   including   convergent   charging,   billing,   customer   management,   policy   control   and payment   software   solutions   for   the   telecommunications,   content,   Machine   to   Machine/Internet   of   Things,   or M2M/IoT, payment and other industries; (iii) in 2015, Comblack IT Ltd, an Israeli-based company specializing in software professional services and outsource services for mainframes and complex large-scale environments; (iv) in 2015,   Infinigy   Solutions   LLC,   a   U.S.-based   services   company   focused   on   expanding   the   development   and implementation of technical solutions which delivers design-driven turnkey solutions, combining Architecture and Engineering,   or   A&E   design   project   management   and   general   contracting   competencies,   across   the   wireless communications industry; (v) in 2016, Roshtov Software Industries Ltd, an Israeli-based software company that is a local Israeli market leader in patient medical record information systems; (vi) in 2016, Shavit Software (2009) Ltd., an Israeli-based company specializing in software professional and outsource services; (vii) in late December 2017, Futurewave   Systems,   Inc.,   a   U.S.-based   full-service   provider   of   consulting   and   outsourcing   solutions   for   IT personnel; and (viii) in 2019, a San Francisco based, PowWow Inc., creator of SmartUX, a low-code development platform for mobilizing and modernizing enterprise business applications. 4              Mergers and acquisitions of companies are inherently risky and subject to many factors outside of our control and no assurance can be given that our future acquisitions will be successful and will not adversely affect our business, operating results, or financial condition. In the future, we may seek to acquire or make strategic investments in complementary businesses, technologies, services or products, or enter into strategic partnerships or alliances with third parties in order to expand our business. Failure to manage and successfully integrate such acquisitions could materially harm our business and operating results. Prior acquisitions have resulted in a wide range of outcomes, from successful introduction of new products technologies and professional services to a failure to do so. Even when an acquired company has previously developed and marketed products, there can be no assurance that new product enhancements will be made in a timely manner or that pre-acquisition due diligence will have identified all possible issues that might arise with respect  to such products.  If we acquire other businesses, we may face  difficulties, including: ● Difficulties in integrating the operations, systems, technologies, products, and personnel of the acquired businesses or enterprises; ● Diversion of management’s attention from normal daily operations of the business and the challenges of managing larger and more widespread operations resulting from acquisitions; ● Integrating financial forecasting and controls, procedures and reporting cycles; ● Potential difficulties in completing projects associated with in-process research and development; ● Difficulties   in   entering   markets   in   which   we   have   no   or   limited   direct   prior   experience   and   where competitors in such markets have stronger market positions; ● Insufficient revenue to offset increased expenses associated with acquisitions; and ● The potential loss of key employees, customers, distributors, vendors and other business partners of the companies we acquire following and continuing after announcement of acquisition plans. We are dependent on a limited number of core product families and services and a decrease in revenues from these products and services would adversely affect our business, results of operations and financial condition; our future success will be largely dependent on the acceptance of future releases of our core product families and service offerings and if we are unsuccessful with these efforts, our business, results of operations and financial condition will be adversely affected.  We derive a significant portion of our revenues from sales of application and integration platforms and vertical software solutions and from related professional services, software maintenance and technical support as well as from   other   IT   professional   services,   which   include   IT   consulting   and   outsourcing   services.   Our   future   growth depends heavily on our ability to effectively develop and sell new products developed by us or acquired from third parties as well as add new features to existing products and new software service offerings. A decrease in revenues from our principal products and services would adversely affect our business, results of operations and financial condition.  Our future success depends in part on the continued acceptance of our application platforms and integration products primarily under our Magic xpa, Magic xpi, AppBuilder Magic xpc, FactoryEye and Magic SmartUX brands and our vertical packaged software solutions, primarily Clicks, Leap™, the Hermes solution and HR Pulse. The continued acceptance of these platforms and software solutions will be dependent in part on the continued acceptance and growth of the cloud market, including rich internet applications, or RIAs, mobile and software as a service, or SaaS, for  which  certain   of  them  are   particularly  useful  and  advantageous.   We   will  need   to  continue  to  enhance  our products to meet evolving requirements and if new versions of such products are not accepted, our business, results of operations and financial condition may be adversely affected. Rapid technological changes may adversely affect the market acceptance of our products and services, and our business, results of operations and financial condition could be adversely affected. We compete in a market that is characterized by rapid technological changes. Other companies are also seeking to offer integration solutions, low-code development solutions, enterprise mobility solutions, internet-related solutions, such   as   cloud   computing,   and   complementary   services   to   generate   growth.   These   companies   may   develop                 technological or business model innovations or offer services in the markets that we seek to address that are, or are perceived to be, equivalent or superior to our software solutions and services. In addition, our customers’ business models may change in ways that we do not anticipate and these changes could reduce or eliminate our customers’ needs for our products and services. Our operating results depend on our ability to adapt to market changes and develop and introduce new products and services into existing and emerging markets. 5   The   introduction   of   new   technologies   and   devices   could   render   existing   products   and   services   obsolete   and unmarketable and could exert price pressures on our products and services. Our future success will depend upon our ability to address the increasingly sophisticated needs of our customers by: ● Supporting existing and emerging hardware, software, databases and networking platforms; and ● Developing  and introducing new and enhanced  software development  technology and applications that keeps pace with such technological developments, emerging new product markets and changing customer requirements. Adapting   to   evolving   technologies   can   require   substantial   financial   investments,   distract   management   and adversely affect the demand for our existing products and services.  Because our solutions are complex and require rigorous testing, development cycles can be lengthy, taking us up to two years to develop and introduce new, enhanced or modified solutions. Moreover, development projects can be technically challenging and expensive. The nature of these development cycles may cause us to experience delays between the time we incur expenses associated with research and development and the time we generate revenues, if any, from  such  expenses.  In addition, adapting to evolving technologies may  require  us  to  invest a significant amount   of   resources,   time   and   attention   into   the   development,   integration,   support   and   marketing   of   those technologies.   The   acceptance   and   growth   of   cloud   computing   and   enterprise   mobility   are   examples   of  rapidly changing technologies, which we have adapted into our products, packaged software solution and software service offerings. This required us to make a substantial financial investment to develop and implement cloud computing and   enterprise   mobility   into   our   software   solution   models   and   has   required   significant   attention   from   our management to refine our business strategies to include the delivery of these solutions. As the market continues to adopt these new technologies, we expect to continue to make substantial investments in our software solutions, system integrations and professional services related to these changing technologies.  Even if we succeed in adapting to a new technology by developing attractive products and services and successfully bringing them to market, there is no assurance that the new product or service will have a positive impact on our financial performance and could even result in lower revenue, lower margins and higher costs and therefore could negatively impact our financial performance. If release dates of any future products or enhancements are delayed our business, financial condition and results of operations could be adversely affected. Our products have a lengthy sales cycle that could adversely affect our revenues. The typical sales cycle for our solutions and services is lengthy and unpredictable, sometimes requires pre-purchase evaluation by a significant number of persons in our customers’ organizations, and often involves a significant operational  decision by our customers as they typically use our software solutions and services  to develop and deploy as well as to integrate applications that are critical to their businesses. Our sales efforts involve educating our customers and consultants about the use and benefits of our solutions, including the technical capabilities of our solutions and the efficiencies achievable by organizations deploying our solutions.. Because of the long approval process that typically accompanies strategic initiatives or capital expenditures by companies, our sales process is often delayed, with little or no control over any delays encountered by us. Our sales cycle, which generally ranges from three to twelve months, can be further extended for sales made through third party distributors. We spend substantial time, effort and money in our sales efforts without any assurance that such efforts will produce any sales. 6                   If we fail  to  attract and  retain highly skilled  IT professionals, we may not have the necessary  resources  to properly   staff   projects   and   competition   for   such   professionals   may   adversely   affect   our   business,   results   of operations and financial condition. Our success depends largely on the contributions of our employees and our ability to attract and retain qualified personnel, including technology, consulting, engineering, marketing and management professionals and upon our ability to attract and retain qualified computer professionals to serve as temporary IT personnel. Competition for the limited number of qualified professionals with a working knowledge of certain sophisticated computer languages is intense.  We   compete   for   technical   personnel   with   other   providers   of   technical   IT   consulting   and   outsourcing services, systems integrators, providers of outsourcing services, computer systems consultants, customers and, to a lesser   extent,   temporary   personnel   agencies,   and   competition   may   be   amplified   by   evolving   restrictions   on immigration,   travel,   or   availability   of   visas   for   skilled   technology   workers.   A   shortage   of,   and   significant competition for software professionals with the skills and experience necessary to perform the required services, may require us to forego projects for lack of resources and may adversely affect our business, results of operations and financial condition. In addition, our ability to maintain and renew existing engagements and obtain new business for our contract IT professional services operations depends, in large part, on our ability to hire and retain technical personnel with the IT skills that keep pace with continuing changes in software evolution, industry standards and technologies, and customer preferences. Demand for qualified professionals conversant with certain technologies may exceed supply as new and additional skills are required to keep pace with evolving computer technology or as competition   for   technical   personnel   increases.   Increasing   demand   for   qualified   personnel   could   also   result   in increased expenses to hire and retain qualified technical personnel and could adversely affect our profit margins If   existing   customers   are   not   satisfied   with   our   solutions   and   services   and   either   do   not   make   subsequent purchases from us or do not continue using such solutions and services, or if our relationships with our largest customers are impaired, our revenue could be negatively affected.  We  depend heavily  on repeat  software  and service  revenues  from  our base of existing customers.  Two of our customers  accounted  for 18.2% and 15.8% of our revenues  in the years  ended December  31, 2018 and 2019, respectively and five of our customers accounted for 25.9% and 23.3% of our revenues in the years ended December 31, 2018 and 2019, respectively. If our existing customers are not satisfied with our solutions and services, they may not enter into new project contracts with us or continue using our services. A significant decline in our revenue stream from existing customers, including due to termination of agreement(s), would have a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition. If we fail to meet our customers’ performance expectations, our reputation may be harmed, causing us to lose customers or exposing us to legal liability.  Our ability to attract and retain customers depends to a large extent on our relationships with our customers and our reputation for high quality solutions, professional services and integrity. As a result, if a customer is not satisfied with our services or solutions, including those of subcontractors we engage, our reputation may be damaged. Our failure   to   meet   these   goals   or   a   customer’s   expectations   may   result   in   a   less   profitable   or   an   unprofitable engagement. Moreover, if we fail to meet our customers’ expectations, we may lose customers and be subject to legal liability, particularly if such failure adversely affects our customers’ businesses. In addition, a portion of our projects may be considered critical to the operations of our customers’ businesses. Our exposure to legal liability may be increased in the case of contracts in which we become more involved in our customers’ operations. While we typically strive to include provisions designed to limit our exposure to legal claims relating to our services and the solutions we develop, these provisions may not adequately protect us or may not be enforceable in all cases. The general liability insurance coverage that we maintain, including coverage for errors and omissions, is subject to important exclusions and limitations. We cannot be certain that this coverage will continue to be available on reasonable terms or will be available in sufficient amounts to cover one or more large claims, or that the insurer will not disclaim coverage as to any future claim. A successful assertion of one or more large claims                 against us that exceeds our available insurance coverage or changes in our insurance policies, including premium increases or the imposition of large deductible or co-insurance requirements, could adversely affect our profitability. If our customers terminate contracted projects or choose not to retain us for additional projects, our revenues and profitability may be negatively affected.  Our IT professional services customers typically retain us on a non-exclusive basis. Many of our customer contracts, including those that are on a fixed price and timeframe basis, can be terminated by the customer with or without cause upon 90 days’ notice or less, and generally without termination-related penalties. Additionally, our contracts with customers are typically limited to discrete projects without any commitment to a specific volume of business or future work and may involve multiple stages. Furthermore, the increased breadth of our service offerings may result in larger and more complex  projects for our customers  that  require us to devote resources  to more thoroughly understand their operations. Despite these efforts, our customers may choose not to retain us for additional stages or may cancel or delay planned or existing engagements due to any number of factors, including: ● a customer’s financial difficulties; 7         ● a change in a customer’s strategic priorities; ● a customer’s demand for price reductions; and ● a decision by a customer to utilize its in-house IT capacity or work with our competitors. These potential terminations, cancellations or delays in planned or existing engagements could make it difficult for us to use our personnel efficiently and may negatively affect our revenues and profitability. We  enter  from time to  time into fixed-price contracts  that could  subject  us to losses  in the event  we fail to properly estimate our costs. We enter from time to time into firm fixed-price contracts where our delivery requirements sometimes span more than one year. If our initial cost estimates are incorrect, it may cause losses on these contracts. Because many of these contracts involve new technologies and applications, unforeseen events, such as technological difficulties and other cost overruns, can result in the contract pricing becoming less favorable or even unprofitable to us and have an adverse impact on our financial results. Similarly, delays in implementation projects (whether fixed price or not) may affect our revenue and cause our operating results to vary widely. Payment terms are generally based on periodic payments or on the achievement of milestones. Any delays in payment or in the achievement of milestones may have a material adverse effect on our results of operations, financial position or cash flows. For non-fixed price contracts, we generally provide our customers with up-front estimates regarding the duration, budget and costs associated with the implementation of our services. However, we may not meet those upfront estimates and/or the expectations of our customers, which could lead to a dispute with a client. If our technical support or professional services are not satisfactory to our customers, they may not renew their maintenance and support agreements or buy future products, which could adversely affect our future results of operations. Our business relies on our customers’ satisfaction with the technical support and professional services we provide to support our products. If we fail to provide technical support services that are responsive, satisfy our customers’ expectations  and resolve issues that they encounter  with our products and services,  then they may elect  not to purchase   or  renew   annual  maintenance  and   support   contracts   and  they  may   choose  not  to   purchase  additional products and services from us. Accordingly, our failure to provide satisfactory technical support or professional services could lead our customers not to renew their agreements with us or renew on terms less favorable to us, and therefore have a material and adverse effect on our business and results of operations. We face intense competition in the markets in which we operate. This competition could adversely affect our business, results of operations and financial condition. We  compete with other  companies  in the areas  of application  development  platforms,  business  integration  and business  process  management,  or  BPM,   tools,  and  in  the  applications,   mobile  solutions,  vertical  solutions  and professional services markets in which we operate. The growth of the cloud computing market has increased the competition in these areas. We expect that such competition will continue to increase in the future with respect to our technology, applications and professional services that we currently offer and applications, and with respect to our services that we and other vendors are developing. Increased competition, direct and indirect, could adversely affect our business, financial condition and results of operations. As we also compete with other companies in the technical IT consulting and outsourcing services industry, this industry is highly competitive and fragmented and has low entry barriers. We compete for potential customers with providers of outsourcing services, systems integrators, computer systems consultants, other providers of technical IT consulting services and, to a lesser extent, temporary personnel agencies. We expect competition to increase, and we may not be able to remain competitive.                         8   Some of our existing and potential competitors are larger companies, have substantially greater resources than us, including   financial,   technological,   marketing,   skilled   human   resources   and   distribution   capabilities,   and   enjoy greater market recognition than us. We may not be able to differentiate our products and services from those of our competitors, offer our products as part of integrated systems or solutions to the same extent as our competitors, or successfully develop or introduce new products that are more cost-effective, or offer better performance than our competitors. Failure to do so could adversely affect our business, financial condition and results of operations. Other   unfavorable   national   and   global   economic   conditions   could   adversely   affect   our   business,   operating results and financial condition.  During periods of slowing economic activity, our customers may reduce their demand for our products, technology and professional services, which would reduce our sales, and our business, operating results and financial condition may   be   adversely   affected.   Economic   challenges   may   develop,   including   threatened   sovereign   defaults,   credit downgrades, restricted credit for businesses and consumers and potentially falling demand for a variety of products and services.  These developments, or the perception that any of them could occur, could result in longer sales cycles, slower adoption of new technologies and increased price competition for our products and services. We could also be exposed to credit risk and payment delinquencies on our accounts receivable, which are not covered by collateral. In particular, there is currently significant uncertainty about the future relationship between the U.S. and various other countries, with respect to trade policies, treaties, government regulations, and tariffs. For example, the recent imposition of tariffs and/or changes in tariffs on various products by the U.S. and other countries, including China and Canada, have introduced greater uncertainty with respect to trade policies and government regulations affecting trade between the U.S. and other countries, and new and/or increased tariffs have subjected, and may in the future subject, us to additional costs and expenditure of resources. Major developments in trade relations, including the imposition of new or increased tariffs by the U.S. and/or other countries, and any emerging nationalist trends in specific countries could alter the trade environment and consumer purchasing behavior which, in turn, could have a material effect on our financial condition and results of operations. While the U.S. and China recently signed a “phase one” trade deal on January 15, 2020 to reduce planned increases to tariffs, concerns over the stability of bilateral trade relations remain. In addition, the UK’s exit from the European Union on January 31, 2020, known as Brexit, and the ongoing negotiations of the future trading relationship between the UK and the European Union during the transition period set to end December 31, 2020 have yet to provide clarity on what the outcome will be for  the UK  or Europe.  Changes  related  to Brexit could  subject  us  to heightened  risks  in  that  region,  including disruptions to trade  and free  movement of goods,  services  and people to  and from  the UK, disruptions  to the workforce of our business partners,  increased  foreign exchange volatility with respect  to the British pound and additional legal, political and economic uncertainty. If these actions impacting our international distribution and sales channels result in increased costs for us or our international partners, such changes could result in higher costs to us, adversely affecting our operations, particularly as we expand our international presence. If global economic and market conditions, or economic conditions in the United States, Europe or Asia or other key markets,  remain  uncertain  or weaken,  our business,  operating  results  and financial  condition  may  be adversely affected. We are exposed to economic and market conditions that impact the communications industry.  We provide packaged software and software services to service providers in the telecom industry, and our business may therefore be highly dependent upon conditions in that industry. Developments in the telecom industry, such as the impact of global economic conditions, industry consolidation, emergence of new competitors, commoditization of voice, video and data services and changes in the regulatory environment, at times have had, and could continue to have, a material adverse effect on our existing or potential customers. In the past, these conditions reduced the high   growth   rates   that   the   communications   industry   had   previously   experienced   and   caused   the   market   value, financial   results   and   prospects   and   capital   spending   levels   of  many   telecom   companies   to   decline   or   degrade. Industry consolidation involving our customers may place us at risk of losing business to the incumbent provider to one of the parties to the consolidation or to new competitors. During previous economic downturns, the telecom industry experienced  significant financial  pressures  that caused  many in the industry to cut expenses  and limit               investment  in   capital  intensive  projects   and,  in  some  cases,  led  to  restructurings  and  bankruptcies.  Continuing uncertainty as to economic recovery in recent years may have adverse consequences for our customers and our business. 9   Downturns  in  the business  climate for  telecom  companies  have previously  resulted  in slower customer buying decisions and price pressures that adversely affected our ability to generate revenue. Adverse market conditions may have   a   negative   impact   on   our   business   by   decreasing   our   new   customer   engagements   and   the   size   of   initial spending   commitments   under  those engagements,  as   well   as   decreasing   the  level  of  discretionary  spending  by existing customers. In addition, a slowdown in buying decisions may extend our sales cycle period and may limit our ability to forecast our flow of new contracts. If such adverse business conditions arise in the future, our business may be harmed. As some of our revenues are derived from the Israeli government sector, a reduction of government spending in Israel on IT services may reduce our revenues and profitability; and any delay in the annual budget approval process may negatively impact our cash flows.  We perform work for a wide range of Israeli governmental agencies and related subcontractors. Any reduction in total Israeli government spending for political or economic reasons (such as in the case of COVID-19) may reduce our   revenues   and   profitability.   In   addition,   the   government   of   Israel   has   experienced   significant   delays   in   the approval of its annual budget in recent years. Such delays in the future could negatively affect our cash flows by delaying the receipt of payments from the government of Israel for services performed. The increasing amount of identifiable intangible assets and goodwill recorded on our balance sheet may lead to significant impairment charges in the future. The   amount   of   goodwill   and   identifiable   intangible   assets   on   our   consolidated   balance   sheet   has   increased significantly from approximately $88 million as of December 31, 2014 to $169 million as of December 31, 2019 because of our acquisitions and may increase further following future acquisitions. We regularly review our long- lived  assets,  including  identifiable  intangible assets  and goodwill,  for impairment.  Goodwill  and indefinite  life intangible assets are subject to impairment review at least annually. Other long-lived assets are reviewed when there is an indication that impairment may have occurred. Impairment testing under U.S. GAAP, subject to downturns in our   operating   results   and   financial   condition,   may   lead   to   impairment   charges   in   the   future.   Any   significant impairment charges could have a material adverse effect on our results of operations. If we fail to manage our growth, our business could be disrupted and our profitability will likely decline.  We have experienced rapid growth during recent years, through both acquisitions and organically. The number of our employees over the last five years increased from 1,181 as of December 31, 2014 to 2,642 as of December 31, 2019 and may increase further as we aim to enhance our businesses. This increase may significantly strain our management and other operational and financial resources. In particular, continued headcount growth increases the integration challenges involved in: ● Recruiting, training and retaining skilled technical, marketing and management personnel; ● Maintaining high quality standards; ● Preserving our corporate culture, values and entrepreneurial environment; ● Developing and improving our internal administrative infrastructure, particularly our financial, operational, communications and other internal controls; and ● Maintaining high levels of customer satisfaction; The rapid execution  necessary  to exploit the market for our business model requires  an effective planning and management   process.   Our   systems,   procedures   or   controls   may   not   be   adequate   to   support   the   growth   in   our operations, and our management may not be able to achieve the rapid execution necessary to exploit the market for our business model. Our future operating results will also depend on our ability to expand our development, sales and marketing organizations. If we are unable to manage growth effectively, our profitability will likely decline. We have a history of quarterly fluctuations in our results of operations and expect these fluctuations to continue.                         We have experienced, and in the future may continue to experience, significant fluctuations in our quarterly results of operations. Factors that may contribute to fluctuations in our quarterly results of operations include: ● The size and timing of orders; 10     ● The high level of competition that we encounter; ● The timing of our products introductions or enhancements or those of our competitors or of providers of complementary products; ● Market acceptance of our new products, applications and services; ● The purchasing patterns and budget cycles of our customers and end-users; ● The mix of product sales; ● Fluctuations in currency exchange rates; ● General economic conditions; and ● The integration of newly acquired businesses. Our customers ordinarily require the delivery of our license software solutions promptly after we accept their orders. With the exception of contracts for services and packaged software solution projects, which normally would extend between  nine to eighteen months, we usually do not have a backlog of orders for our products. Consequently, revenues from our products in any quarter depend on orders received and products provided by us and accepted by the customers in that quarter. A deferral in the placement and acceptance of any large order from one quarter to another or from one year to another could adversely affect our results of operations for the respective quarter or year. Our customers sometimes require an acceptance test for services and packaged software solutions projects we provide and as a result, we may have a significant backlog of orders arising from those services and projects. Our revenues from services depend on orders received and services provided by us and accepted by our customers in that quarter. If sales in any quarter or year do not increase correspondingly or if we do not reduce our expenses in response to level or declining revenues in a timely fashion, our financial results for that period may be adversely affected.   For   these   reasons,   quarter-to-quarter   comparisons   of   our   results   of   operations   are   not   necessarily meaningful and you should not rely on the results of our operations in any particular quarter as an indication of future performance. We derive a significant portion of our revenues from independent distributors who are under no obligation to purchase our products and the loss of such independent distributors could adversely affect our business, results of operations and financial condition. We sell our products and packaged software solutions through our own direct sales representatives and offices, as well as through third parties that in the case of our development platforms (Magic xpa, AppBuilder and Magic SmartUX)   use   our   technology   to   develop   and   sell   solutions   to   their   customers   (ISVs)   and   through   system integrators. The ISVs then sell the applications they develop on the Magic xpa, AppBuilder or Magic SmartUX application platforms to end-users. In some regions, especially in Asia and Asia-Pacific, Central and Eastern Europe, Spain, Italy, South America, Africa and a few countries in the Mediterranean area, we also sell our products and packaged   software   solutions   through   a   broad   distribution   and   sales   network,   including   independent   regional distributers. We are dependent upon the acceptance of our products by our ISVs and independent distributors and their active marketing and sales efforts. Typically, our arrangements with our independent distributors do not require them to purchase specified amounts of products or prevent them from selling competitive products. Our ISVs may stop using our technology to develop and sell solutions to end-users. Similarly, our independent distributors may not continue, or may not give a high priority to, marketing and supporting our products. Our results of operations could be adversely affected by a decline in the number of ISVs utilizing our technology and by changes in the financial condition,   business,   marketing   strategies,   local   and   global   economic   conditions,   or   results   of   our   independent distributors. If any of our distribution relationships are terminated, we may not be successful in replacing them on a timely basis, or at all. In addition, we will need to develop new sales channels for new products, and we may not succeed  in doing so. Any changes  in our distribution and sales  channels,  or our inability to establish effective distribution and sales channels for new markets, could adversely impact our ability to sell our products and result in a loss of revenues and profits. 11           Changes in the ratio of our revenues generated from different revenue elements may adversely affect our gross profit margins.  We derive our revenues from the sale of software licenses, related professional services, maintenance and technical support as well as from other IT professional services. In recent years the decline in our gross margin was affected by the change in proportion of our revenues generated from the sale of each of those elements of our revenues. Our revenues from the sale of our software licenses, related professional services, maintenance and technical support have higher gross margins than our revenues from IT professional and outsourcing services. Our software licenses revenues also include the sale of third-party software licenses, which have a lower gross margin than sales of our proprietary software products. Any increase in the portion of third-party software license sales out of total license sales will decrease our gross profit margin. If the relative proportion of our revenues from the sale of IT professional services continues to increase as a percentage of our total revenues, our gross profit margins may continue to decline in the future. Our success depends in part upon the senior members of our management and research and development teams, and our inability to attract and retain them or attract suitable replacements could have a negative effect on our ability to operate our business.  We are dependent on the senior members of our management and research and development teams. We do not maintain key man life insurance for any of the senior members of our management and research and development teams. Competition for senior management in our industry is intense, and we may not be able to retain our senior management personnel or attract and retain new senior management personnel in the future. The loss of one or more members of our senior management and research and development teams could have a negative effect on our ability to  attract  and retain  customers,  execute  our business  strategy  and otherwise operate  our business,  which could reduce our revenues, increase our expenses and reduce our profitability. We   may   encounter   difficulties   with   our   international   operations   and   sales   that   could   adversely   affect   our business, results of operations and financial condition.  While our principal executive offices are located in Israel, 64%, 63% and 62% of our sales in the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019, respectively, were generated in other regions and countries including, but not limited   to   the   Americas,   Europe,   Japan,   Asia-Pacific,   India,   and   Africa.   Our   success   in   becoming   a   stronger competitor in the sale of development application platforms, integration solutions, packaged software solutions and professional services is dependent upon our ability to increase our sales in all our markets. Our efforts to increase our penetration into these markets are subject to risks inherent to such markets, including the high cost of doing business in such locations. Our efforts may be costly and they may not result in profits, which could adversely affect our business, results of operations and financial condition. Our current international operation and our plans to further expand our international operations subjects us to many risks inherent to international business activities, including: ● Limitations and disruptions resulting from the imposition of government controls; ● Compliance with a wide variety of foreign regulatory standards; ● Compliance with the U.S. Foreign Corrupt Practices Act of 1977, as amended, or FCPA, particularly in emerging market countries; ● Import and export license requirements, tariffs, taxes and other trade barriers; ● Political, social and economic instability abroad, terrorist attacks and security concerns  in general.  For example,  our operations in India may be adversely  affected  by future political  and other events in the region; ● Trade restrictions; ● Changes in tariffs; ● Increased exposure to fluctuations in foreign currency exchange rates;                   12 ● Complexity   in   our   tax   planning,   and   increased   exposure   to   changes   in   tax   regulations   in   various jurisdictions in which we operate, which could adversely affect our operating results and limit our ability to conduct effective tax planning; ● Increased financial accounting and reporting requirements and complexities; ● Weaker protection of intellectual property rights in some countries; ● Greater difficulty in safeguarding intellectual property; ● Increased management, travel, infrastructure and legal compliance costs associated with having multiple international operations; ● Longer payment cycles and difficulties in enforcing contracts and collecting accounts receivable; ● The need to localize our products and licensing programs for international customers; ● Lack of familiarity with and unexpected changes in foreign regulatory requirements; ● The burden of complying with a wide variety of foreign laws and legal standards; ● The potential worsening of the coronavirus outbreak on a global scale,  which may cause customers to cancel  projects with us, prevent potential future opportunities for our business and harm our ability to maintain a healthy workforce that can implement our services and solutions offerings; and ● Multiple and possibly overlapping tax regimes. As we continue to expand our business globally, our success will depend, largely, on our ability to anticipate and effectively manage these and other risks associated with our international operations. Any of these risks could harm our   international   operations   and   reduce   our   international   sales,   adversely   affecting   our   business,   results   of operations, financial condition and growth prospects. Our international operations expose us to risks associated with fluctuations in currency exchange rates that could adversely affect our business.  Our financial statements are stated in U.S. dollars, our functional currency. However, in the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019, approximately 52%, 52% and 51% of our revenues, respectively, were derived from sales outside   the   United   States,   particularly,   Israel,   Europe,   Japan   and   Asia-Pacific,   and   Africa.   We   also   maintain substantial non-U.S. dollar balances  of assets, including cash and accounts  receivable,  and liabilities, including accounts  payable and debts to banks and financial  institutions. Similarly, a significant portion of our expenses, primarily  salaries,  related  personnel  expenses,  subcontractors  expenses,  interest  expenses   and the  leases  of  our offices and related administrative expenses, were incurred outside the United States. Therefore, fluctuations in the value of the currencies in which we do business relative to the U.S. dollar, primarily NIS, euros and Japanese yen, may adversely affect our business, results of operations and financial condition, by decreasing the U.S. dollar value of assets held in other currencies and increasing the U.S. dollar amount of liabilities payable in other currencies, or by decreasing the U.S. dollar value of our revenues in other currencies and increasing the U.S. dollar amount of our expenses in other currencies. Even if we use derivatives or engage in any currency-hedging transactions intended to reduce   the   effect   of   fluctuations   of   foreign   currency   exchange   rates   on   our   financial   position   and   results   of operations,   there   can   be   no   assurance   that   any   such   hedging   transactions   will   materially   reduce   the   effect   of fluctuation in foreign  currency exchange rates on such results. In addition, if for any reason  exchange or price controls or other restrictions on the conversion of foreign currencies were imposed, our financial position and results of operations could be adversely affected. 13             Breaches of network or information technology security, natural disasters or terrorist attacks could have an  adverse effect on our business. Cyber-attacks or other breaches of network or IT security, natural disasters, terrorist acts or acts of war may cause equipment failures or disrupt our systems and operations. We may be subject to attempts to breach the security of our   networks   and   IT   infrastructure   through   cyber-attack,   malware,   computer   viruses   and   other   means   of unauthorized   access.   While   we   maintain   insurance   coverage   for   some   of   these   events,   the   potential   liabilities associated with these events could exceed the insurance coverage we maintain. Our inability to operate our facilities because of such events, even for a limited period, may result in significant expenses or loss of market share to other competitors for our application platforms as well as in the process and business integration technologies and IT services market. In addition, a failure to protect the privacy of customer and employee confidential data against breaches of network or IT security could result in damage to our reputation. To date, we have not been subject to cyber-attacks or other cyber incidents, which, individually or in the aggregate, resulted in a material impact to our operations or financial condition. Maintaining the security  of our products,  computers and networks  is a critical issue for our customers  and us. Security   researchers,   criminal   hackers   and   other   third   parties   regularly   develop   new   techniques   to   penetrate computer and network security measures. In addition, hackers also develop and deploy viruses, worms and other malicious   software   programs,   some   of   which   may   be   specifically   designed   to   attack   our   products,   systems, computers or networks. Additionally, outside parties may attempt to fraudulently induce our employees or users of our products to disclose sensitive information in order to gain access to our data or our customers’ data. These potential   breaches   of   our   security   measures   and   the   accidental   loss,   inadvertent   disclosure   or   unauthorized dissemination of proprietary information or sensitive, personal or confidential data about us, our employees or our customers,  including the potential loss  or disclosure  of such  information  or data  as a result  of hacking,  fraud, trickery or other forms of deception, could expose us, our employees, our customers or the individuals affected to a risk of loss or misuse of this information, result in litigation and potential liability or fines for us, damage our brand and reputation or otherwise harm our business. These risks are persistent and likely will increase as we continue to grow   our   cloud   offerings   and   services   and   store   and   process   increasingly   large   amounts   of   our   customers’ confidential information and data. We also may acquire companies, products, services and technologies and inherit such risks when we integrate these acquisitions within our company. Further, as regulatory focus on privacy issues continues to increase and become more complex, these potential risks to our business will intensify. Changes in laws or regulations associated with the enhanced protection of certain types of sensitive data could greatly increase our cost of providing our products and services Regulation of the internet and telecommunications, privacy and data security may adversely affect sales of our products and result in increased compliance costs. As internet commerce continues to evolve, increasing regulation by federal, state or foreign agencies and industry groups becomes more likely. For example, we believe increased regulation is likely with respect to the solicitation, collection, processing or use of personal, financial and consumer information as regulatory authorities around the world are considering a number of legislative and regulatory proposals concerning data protection, privacy and data security. In addition, the interpretation and application of consumer and data protection laws and industry standards in the United States, Europe and elsewhere are often uncertain and in flux.  Many   jurisdictions   continue   to   consider   the   need   for   greater   regulation   or   reform   to   the   existing   regulatory framework. In the U.S., all 50 states have now passed laws to regulate the actions that a business must take in the event of a data breach, such as prompt disclosure and notification to affected users and regulatory authorities. In addition to the data breach notification laws, some states have also enacted statutes and rules requiring businesses to reasonably protect certain types of personal information they hold or to otherwise comply with certain specified data security  requirements  for personal  information.  The U.S. federal  and state governments  will likely continue to consider the need for greater regulation aimed at restricting certain uses of personal data for targeted advertising. Additionally, California recently enacted the California Consumer Privacy Act, or CCPA, it creates new individual privacy rights for consumers (as that word is broadly defined in the law) and places increased privacy and security               obligations on entities handling personal data of consumers or households. The CCPA, which went into effect on January 1, 2020, requires covered companies to provide new disclosures to California consumers, and provides such consumers new ways to opt-out of certain sales of personal information. The CCPA provides for civil penalties for violations, as well as a private right of action for data breaches that is expected to increase data breach litigation. The CCPA may increase our compliance costs and potential liability. Some observers have noted that the CCPA could mark the beginning of a trend toward more stringent privacy legislation in the U.S., which could increase our potential liability and adversely affect our business. 14   In particular, our European activities are subject to the European Union General Data Protection Regulation, or GDPR, which create additional compliance requirements for us. GDPR broadens the scope of personal privacy laws to protect the rights of European Union citizens and requires organizations to report on data breaches within 72 hours and be bound by more stringent rules for obtaining the consent of individuals on how their data can be used. GDPR took effect on May 25, 2018 and non-compliance may expose entities such as our company to significant fines or other regulatory claims. While we have invested in, and intend to continue to invest in, reasonably necessary resources to comply with these new standards, to the extent that we fail to adequately comply, that failure could have an adverse effect on our business, financial conditions, results of operations and cash flows. In China, the PRC Cybersecurity Law, which became effective in June 2017, leaves substantial uncertainty as to the circumstances and standard under which the law would apply and violations would be found. The application of existing laws to cloud-based solutions is particularly uncertain and cloud-based solutions may be subject to further regulation, the impact of which cannot be fully understood at this time. Moreover, these laws may be interpreted and applied in a manner that is inconsistent with our data and privacy practices. If so, in addition to the possibility of fines, this could result in an order requiring that we change our data and privacy practices, which could have an adverse effect on our business and results of operations. Complying with these various laws could cause us to incur substantial costs or require us to change our business practices in a manner adverse to our business. In addition, any new regulation, or interpretation of existing regulation, imposing greater fees or taxes on internet- based services, or restricting information exchange over the Web, could result in a decline in the use and adversely affect sales of our products and our results of operations. Errors or defects  in our software solutions could inevitably arise and would harm our profitability and our reputation with customers, and could even give rise to claims against us. The quality of our solutions, including new, modified or enhanced versions thereof, is critical to our success. Since our software solutions are complex, they may contain errors that cannot be detected at any point in their testing phase. While we continually test our solutions for errors or defects and work with customers to identify and correct them, errors in our technology may be found in the future. Testing for errors or defects is complicated because it is difficult   to   simulate   the   breadth   of   operating   systems,   user   applications   and   computing   environments   that   our customers use, and our solutions themselves are increasingly complex. Errors or defects in our technology have resulted in terminated work orders and could result in delayed or lost revenue, diversion of development resources and increased services, termination of work orders, damage to our brand and warranty and insurance costs in the future. In addition, time-consuming implementations may also increase the number of services personnel we must allocate to each customer, thereby increasing our costs and adversely affecting our business, results of operations and financial condition. In addition, since our customers rely on our solutions to operate, monitor and improve the performance of their business processes, they are sensitive to potential disruptions that may be caused by the use of, or any defects in, our software. As a result, we may be subject to claims for damages related to software errors in the future. Liability claims could require us to spend significant time and money in litigation or to pay significant damages. Regardless of   whether   we   prevail,   diversion   of   key   employees’   time   and   attention   from   our   business,   the   incurrence   of substantial expenses and potential damage to our reputation might result. While the terms of our sales contracts typically limit our exposure to potential liability claims and we carry errors and omissions insurance against such claims, there can be no assurance that such insurance will continue to be available on acceptable terms, if at all, or that such insurance will provide us with adequate protection against any such claims. A significant liability claim against us could have a material adverse effect on our business, results of operations and financial position. Our standard   license   agreement   with  our  customers   contains   provisions   designed   to  limit  our  exposure   to  potential product liability claims that may not be effective or enforceable under the laws of some jurisdictions. In addition, the professional liability insurance that we maintain may not be sufficient against potential claims. Accordingly, we could fail to realize revenues and suffer damage to our reputation as a result of, or in defense of, a substantial claim.                 Third parties have in the past, and may in the future, claim that we infringe upon their intellectual property rights and such claims could harm our business.  The software industry is characterized by the existence of a large number of patents and frequent claims and related litigation regarding patents and other intellectual property rights. In particular, leading companies in the software industry own large numbers  of patents, copyrights, trademarks  and trade secrets,  which they may use to assert claims against us. From time to time, third parties, including certain of these leading companies, may assert patent, copyright, trademark or other intellectual property claims against us, our customers and partners, and those from whom we license technology and intellectual property. 15     Although we believe that our products and services do not infringe upon the intellectual property rights of third parties, we cannot assure you that third parties will not assert infringement or misappropriation claims against us with respect to current or future products or services, or that any such assertions will not require us to enter into royalty arrangements or result in costly litigation, or result in us being unable to use certain intellectual property. We cannot  assure you that we are  not  infringing  or otherwise  violating any third-party  intellectual  property  rights. Infringement assertions from third parties may involve patent holding companies or other patent owners who have no relevant product revenues, and therefore our own issued and pending patents may provide little or no deterrence to these patent owners in bringing intellectual property rights claims against us. Any intellectual property infringement or misappropriation claim or assertion against us, our customers or partners, and those from whom we license technology and intellectual property could have a material adverse effect on our business, financial condition, reputation and competitive position regardless of the validity or outcome. If we are forced to defend against any infringement or misappropriation claims, whether they are with or without merit, are settled out of court, or are determined in our favor, we may be required to expend significant time and financial resources  on the defense of such claims. Furthermore,  an adverse outcome of a dispute may require us to pay damages, potentially including treble damages and attorneys’ fees, if we are found to have willfully infringed on a party’s intellectual property; cease making, licensing or using our products or services that are alleged to infringe or misappropriate the intellectual property of others; expend additional development resources to redesign our products or services;  enter into potentially unfavorable  royalty  or license  agreements  in order to obtain  the right  to  use necessary  technologies or works;  and to indemnify our partners,  customers,  and other third parties. Royalty or licensing agreements, if required or desirable, may be unavailable on terms acceptable to us, or at all, and may require significant royalty payments and other expenditures. Any of these events could seriously harm our business, results   of   operations   and   financial   condition.   In   addition,   any   lawsuits   regarding   intellectual   property   rights, regardless of their success, could be expensive to resolve and divert the time and attention of our management and technical personnel. Although we apply measures to protect our intellectual property rights and our source code, there can be no  assurance that the measures that we employ to do so will be successful. In accordance with industry practice, since we have no registered patents on our software solution technologies, we rely on a combination of contractual provisions and intellectual property law to protect our proprietary technology. We believe that due to the dynamic nature of the computer and software industries, copyright protection is less significant than factors such as the knowledge and experience of our management and personnel, the frequency of product enhancements and the timeliness and quality of our support services. We seek to protect the source code of our products as trade secret information and as unpublished copyright works. We also rely on security and copy protection features in our proprietary software. We distribute our products under software license agreements that grant   customers   a   personal,   non-transferable   license   to   use   our   products   and   contain   terms   and   conditions prohibiting the unauthorized reproduction or transfer of our products. In addition, while we attempt to protect trade secrets   and   other   proprietary   information   through   non-disclosure   agreements   with   employees,   consultants   and distributors, not all of our employees have signed invention assignment agreements. Although we intend to protect our rights vigorously, there can be no assurance that these measures will be successful. Our failure to protect our rights, or the improper use of our products by others without licensing them from us could have a material adverse effect on our results of operations and financial condition. Our customers and we rely on technology and intellectual property of third-parties, the loss of which could limit the functionality of our products and disrupt our business. We use technology and intellectual property licensed from unaffiliated third-parties in certain of our products, and we may license additional third-party technology and intellectual property in the future. Any errors or defects in this third-party technology and intellectual property could result in errors that could harm our brand and business. In addition, licensed technology and intellectual property may not continue to be available on commercially reasonable terms, or at all. The loss of the right to license and distribute this third-party technology could limit the functionality of our products and might require us to redesign our products.               16   Further,  although  we believe  that  there  are  currently  adequate  replacements  for  the  third-party  technology  and intellectual   property   we   presently   use   and   distribute,   the   loss   of   our   right   to   use   any   of   this   technology   and intellectual property could result in delays in producing or delivering affected products until equivalent technology or intellectual property is identified, licensed or otherwise procured, and integrated. Our business would be disrupted if any technology and intellectual property we license from others or functional equivalents of this software were either no longer available to us or no longer offered to us on commercially reasonable terms. In either case, we would be required either to attempt to redesign our products to function with technology and intellectual property available from other parties or to develop these components ourselves, which would result in increased costs and could result in delays in product sales and the release of new product offerings. Alternatively, we might be forced to limit the features available in affected products. Any of these results could harm our business and impact our results of operations. We could be required to provide the source code of our products to our customers. Some of our customers have the right to require the source code of our products to be deposited into a source code escrow. Under certain circumstances, our source code could be released to our customers. The conditions triggering the release of our source code vary by customer. A release of our source code would give our customers access to our   trade   secrets   and   other   proprietary   and   confidential   information   that   could   harm   our   business,   results   of operations and financial condition. A few of our customers have the right to use the source code of some of our products based on the license agreements signed with such clients (mostly with respect to older versions of our solutions), although such use is limited for specific matters and cases, these clients are exposed to some of our trade secrets and other proprietary and confidential information which could harm us. Some of our services  and technologies  may use “open source”  software,  which may restrict how we use or distribute our services or require that we release the source code of certain products subject to those licenses. Some of our services and technologies may incorporate software licensed under so-called “open source” licenses, including, but not limited to, the GNU General Public License and the GNU Lesser General Public License. In addition to risks related to license requirements, usage of open source software can lead to greater risks than use of third-party commercial software, as open source licensors generally do not provide warranties or controls on origin of the software. Additionally, open source licenses typically require that source code subject to the license be made available  to the public and that any modifications  or derivative  works  to open source  software  continue to  be licensed under open source licenses. These open source licenses typically mandate that proprietary software, when combined in specific ways with open source software, become subject to the open source license. If we combine our proprietary software with open source software, we could be required to release the source code of our proprietary software. We take steps to ensure that our proprietary software is not combined with, and does not incorporate, open source software in ways that would require our proprietary software to be subject to an open source license. However, few courts   have   interpreted   open   source   licenses,   and   the   manner   in   which   these   licenses   may   be   interpreted   and enforced is therefore subject to some uncertainty. Additionally, we rely on multiple software programmers to design our proprietary technologies, and although we take steps to prevent our programmers from including open source software in the technologies and software code that they design, write and modify, we do not exercise complete control over the development efforts of our programmers and we cannot be certain that our programmers have not incorporated open source software into our proprietary products and technologies or that they will not do so in the future.  In the event that portions of our proprietary technology are determined  to be subject to an open source license, we could be required to publicly release the affected portions of our source code, re-engineer all or a portion of our technologies, or otherwise be limited in the licensing of our technologies, each of which could reduce or eliminate the value of our services and technologies and materially and adversely affect our business, results of operations and prospects. Any   unauthorized,   and   potentially   improper,   actions   of   our   personnel   could   adversely   affect   our   business, operating results and financial condition.                 The recognition of our revenue depends on, among other things, the terms negotiated in our contracts with our customers. Our personnel may act outside of their authority and negotiate additional terms without our knowledge. We have implemented policies to help prevent and discourage such conduct, but there can be no assurance that such policies will be followed. For instance, in the event that our sales personnel negotiate terms that do not appear in the contract and of which we are unaware, whether such additional terms are written or verbal, we could be prevented from recognizing revenue in accordance with our plans. Furthermore, depending on when we learn of unauthorized actions and the size of the transactions involved, we may have to restate revenue for a previously reported period, which would seriously harm our business, operating results and financial condition. 17     Under applicable employment laws, we may not be able to enforce covenants not to compete and therefore may be unable to prevent our competitors from benefiting from the expertise of some of our former employees. We generally enter into non-competition agreements with our employees. These agreements prohibit our employees from competing directly with us or working for our competitors or clients for a limited period after they cease working for us. We may be unable to enforce these agreements under the laws of the jurisdictions in which our employees work and it may be difficult for us to restrict our competitors from benefiting from the expertise that our former   employees   or   consultants   developed   while   working   for   us.   For   example,   Israeli   courts   have   required employers seeking to enforce non-compete undertakings of a former employee to demonstrate that the competitive activities of the former employee will harm one of a limited number of material interests of the employer that have been recognized  by the courts, such as the secrecy  of a company’s confidential commercial  information or the protection of its intellectual property. If we cannot demonstrate that such interests will be harmed, we may be unable to prevent our competitors from benefiting from the expertise of our former employees or consultants and our ability to remain competitive may be diminished. Our business may be materially affected by changes to fiscal and tax policies. Potentially negative or unexpected tax consequences of these policies, or the uncertainty surrounding their potential effects, could adversely affect our results of operations and share price. As a multinational corporation, we are subject to income taxes, withholding taxes and indirect taxes in numerous jurisdictions worldwide. Significant judgment and management attention and resources are required in evaluating our tax positions and our worldwide provision for taxes. In the ordinary course of business, there are many activities and transactions for which the ultimate tax determination is uncertain. In addition, our tax obligations and effective tax   rates   could   be   adversely   affected   by   changes   in   the   relevant   tax,   accounting,   and   other   laws,   regulations, principles   and   interpretations.   This   may   include   recognizing   tax   losses   or   lower   than   anticipated   earnings   in jurisdictions where we have lower statutory rates and higher than anticipated earnings in jurisdictions where we have higher statutory rates, changes in foreign currency exchange rates, or changes in the valuation of our deferred tax assets and liabilities. We may be audited in various jurisdictions, and such jurisdictions may assess additional taxes against us. If we experience unfavorable results from one or more such tax audits, there could be an adverse effect on our tax rate and therefore on our net income. Although we believe our tax estimates are reasonable, the final determination of any tax audits or litigation could be materially different from our historical tax provisions and accruals, which could have   a   material   adverse   effect   on   our   operating   results   or   cash   flows   in   the   period   or   periods   for   which   a determination is made. Additionally, we are subject to transfer pricing rules and regulations, including those relating to the flow of funds between us and our affiliates, which are designed to ensure that appropriate levels of income are reported in each jurisdiction in which we operate. Certain of our credit facility agreements with banks and other financial institutions are subject to a number of restrictive covenants that, if breached, could result in acceleration of our obligation to repay our debt.  In the context of our engagements with banks and other financial institutions for receiving various credit facilities, we have undertaken to maintain a number of conditions and limitations on the manner in which we can operate our business, including a negative pledge and limitations on our ability to distribute dividends. These credit facilities agreements also contain various financial covenants that require us to maintain certain financial ratios related to shareholders’ equity, total rate of financial liabilities and minimum outstanding balance of total cash and short-term investments. These limitations and covenants may force us to pursue less than optimal business strategies or forego business arrangements that could have been financially advantageous to us and, by extension, to our shareholders. A breach  of the restrictive  covenants  could  result  in  the acceleration  of our obligations  to  repay  our debt. As  of December   31,   2019,   we   were   in   compliance   with   all   of   our   financial   covenants   to   banks   and   other   financial institutions. See Note 12 to our consolidated financial statements for additional information on liabilities to banks and other financial institutions.                 18 If we are unable to maintain effective internal control over financial reporting in accordance with Sections 302 and 404(a) of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, the reliability of our financial statements may be questioned and our share price may suffer. The Sarbanes-Oxley Act of 2002 imposes certain duties on us and on our executives and directors. To comply with this statute, we are required to document and test our internal control over financial reporting, and our independent registered   public   accounting   firm   must   issue   an   attestation   report   on   our   internal   control   procedures,   and   our management is required to assess and issue a report concerning our internal control over financial reporting. Our efforts to comply with these requirements have resulted in increased general  and administrative expenses and a diversion of management time and attention, and we expect these efforts to require the continued commitment of significant resources. We may identify material weaknesses or significant deficiencies in our assessments of our internal controls over financial reporting. Failure to maintain effective internal control over financial reporting could result   in   investigation   or   sanctions   by   regulatory   authorities,   and   could   adversely   affect   our   operating   results, investor confidence in our reported financial information and the market price of our Ordinary Shares. Risks Related to Our Ordinary Shares Our Ordinary Shares are traded on more than one market and this may result in price variations. Our Ordinary Shares are traded primarily on the NASDAQ Global Select Market and on the TASE. Trading of our Ordinary  Shares  on these markets is made in different  currencies  (U.S. dollars on the NASDAQ Global Select Market and NIS on the TASE) and at different times (resulting from different time zones, different trading days and different public holidays in the United States and Israel). Consequently, the trading prices of our Ordinary Shares on these two markets may differ. Any decrease in the trading price of our Ordinary Shares on one of these markets could cause a decrease in the trading price of our Ordinary Shares on the other market. There is relatively limited trading volume for our shares, which reduces liquidity for our shareholders, and may  cause the share price to be volatile, all of which may lead to losses by investors. There has historically been limited trading volume in our Ordinary Shares, both on the NASDAQ Global Select Market and the TASE, which results in reduced liquidity for our shareholders. As a further result of the limited volume, our Ordinary Shares have experienced significant market price volatility in the past and may experience significant market price and volume fluctuations in the future, in response to factors such as announcements of developments related to our business, announcements by competitors, quarterly fluctuations in our financial results and general conditions in the industry in which we compete. We are a foreign private issuer under the rules and regulations of the SEC and are therefore exempt from a number of rules under the Exchange Act and are permitted to file less information with the SEC than a domestic U.S. reporting company, which reduces the level and amount of disclosure that you receive.  As a foreign private issuer under the Exchange Act, we are exempt from certain rules under the Exchange Act, including the proxy rules,  which impose certain  disclosure  and procedural  requirements  for proxy solicitations. Moreover, we are not required to file periodic reports and financial statements with the SEC as frequently or as promptly as domestic U.S. companies with securities registered under the Exchange Act; and are not required to comply with Regulation FD, which imposes certain restrictions on the selective disclosure of material information. In addition, our officers, directors and principal shareholders are exempt from the reporting and “short-swing” profit recovery provisions of Section 16 of the Exchange Act and the rules under the Exchange Act with respect to their purchases and sales of our Ordinary Shares. Accordingly, you receive less information about our company than you would receive about a domestic U.S. company, and are afforded less protection under the U.S. federal securities laws than you would be afforded in holding securities of a domestic U.S. company. 19                     As a foreign private issuer whose shares are listed on the NASDAQ Global Select Market, we are permitted to follow certain home country corporate governance practices instead of certain requirements of the NASDAQ Stock Market Rules. Among other things, as a foreign private issuer we may also follow home country practice with regard to, the composition of the board of directors, director nomination procedure, compensation of officers and quorum at shareholders’ meetings. In addition, we may follow our home country law, instead of the NASDAQ Stock Market Rules, which require that we obtain shareholder approval for certain dilutive events, such as for the establishment or amendment of certain equity based compensation plans, an issuance that will result in a change of control of the company, certain transactions other than a public offering involving issuances of a 20% or more interest   in   the   company   and   certain   acquisitions   of   the   stock   or   assets   of   another   company.   Accordingly,   our shareholders may not be afforded the same protection as provided under NASDAQ’s corporate governance rules. In addition, as foreign private issuer, we are not required to file quarterly reviewed financial statements. A foreign private issuer that elects to follow a home country practice instead of such requirements must submit to NASDAQ in advance a written statement from an independent counsel in such issuer’s home country certifying that the issuer’s practices are not prohibited by the home country’s laws. In addition, a foreign private issuer must disclose in its annual reports filed with the SEC each such requirement that it does not follow and describe the home country practice followed by the issuer instead of any such requirement. Our   controlling   shareholder,   Formula   Systems   (1985)   Ltd.,   beneficially   owns   approximately   45.34%   of   our outstanding   Ordinary   Shares   and   therefore   has   a   controlling   influence   over   matters   requiring   shareholder approval, which could delay or prevent a change of control that may benefit our public shareholders.  Formula Systems (1985) Ltd., or Formula Systems (symbol: FORTY), an Israeli company whose shares trade on the NASDAQ Global Select Market and the TASE, directly owned 22,187,977 or 45.34%, of our outstanding Ordinary Shares   as  of   December   31,  2019.  Asseco   Poland  S.A.,  or  Asseco,  a   Polish   company  listed   on  Warsaw   Stock Exchange, owns 25.35% of the outstanding shares of Formula Systems as of December 31, 2019. Guy Bernstein, our Chief Executive Officer who is also the Chief Executive Officer of Formula Systems, owns 12.89% of the outstanding shares of Formula Systems, as of December 31, 2019. In addition, on October 4, 2017 Asseco entered into a shareholders agreement with Mr. Bernstein, under which agreement Asseco has been granted an irrecoverable proxy to vote an additional 1,971,973 Ordinary Shares of Formula, thereby effectively giving Asseco beneficial ownership (voting power) over an aggregate of 38.50% of Formula’s outstanding ordinary share. Therefore, based on the foregoing beneficial ownership by each of Formula and Asseco, each of Formula and Asseco may be deemed to directly or indirectly (as appropriate) control us. Although transactions between us and our controlling shareholders are subject to special approvals under Israeli law, Formula and Asseco may exercise their controlling influence over our operations and business strategy and use their sufficient voting power to control the outcome of various matters requiring shareholder approval. These matters may include: ● The composition of our board of directors, which has the authority to direct our business and to appoint and remove our officers; ● Approving or rejecting a merger, consolidation or other business combination; ● Raising future capital; and ● Amending our Articles, which govern the rights attached to our Ordinary Shares. This concentration of ownership of our Ordinary Shares could delay or prevent proxy contests, mergers, tender offers, open-market purchase programs or other purchases of our Ordinary Shares that might otherwise give one the opportunity to realize a premium over the then-prevailing market price of our Ordinary Shares. This concentration of ownership may also adversely affect our share price. 20               Our U.S. shareholders may suffer adverse tax consequences if we are classified as a passive foreign investment  company or as a “controlled foreign corporation.” Generally, if for any taxable year 75% or more of our gross income is passive income, or at least 50% of the average quarterly value of our assets (which may be measured in part by the market value of our Ordinary Shares, which is subject to change) are held for the production of, or produce, passive income, we would be characterized  as a passive foreign investment company, or PFIC, for U.S. federal income tax purposes under the Code. Based on our gross income and gross assets, and the nature of our business, we believe that we were not classified as a PFIC for the taxable year ended December 31, 2019. Because PFIC status is determined annually based on our income, assets and activities for the entire taxable year, it is not possible to determine whether we will be characterized as a PFIC for the taxable year ending December 31, 2020, or for any subsequent year, until we finalize our financial statements for that year. Furthermore, because the value of our gross assets is likely to be determined in large part by reference to our market capitalization, a decline in the value of our Ordinary Shares may result in our becoming a PFIC. Accordingly,   there   can   be   no   assurance   that   we   will   not   be   considered   a   PFIC   for   any   taxable   year.   Our characterization as a PFIC could result in material adverse tax consequences for you if you are a U.S. investor, including having gains realized on the sale of our Ordinary Shares treated as ordinary income, rather than a capital gain, the loss of the preferential rate applicable to dividends received on our Ordinary Shares by individuals who are U.S.  holders,  and having  interest  charges  apply  to distributions by us and the proceeds  of share  sales.  Certain elections exist that may alleviate some of the adverse consequences of PFIC status and would result in an alternative treatment (such as mark-to-market treatment) of our Ordinary Shares. Prospective U.S. investors should consult their own tax advisers regarding the potential application of the PFIC rules to them. Prospective U.S. investors should refer to “Item 10.E. Taxation—U.S. Federal Income Tax Considerations” for discussion of additional U.S. income tax considerations applicable to them based on our treatment as a PFIC. Certain U.S. holders of our Ordinary Shares may suffer adverse tax consequences if we or any of our non-U.S. subsidiaries are characterized as a “controlled foreign corporation”, or a CFC, under Section 957(a) of the Code. Certain changes to the CFC constructive ownership rules under Section 958(b) of the Code introduced by the TCJA may cause one or more of our non-U.S. subsidiaries to be treated as CFCs, may also impact our CFC status, and may affect holders of our Ordinary Shares that are United States shareholders. Generally, for U.S. shareholders that own 10% or more of the combined vote or combined value of our Ordinary Shares, this may result in negative U.S. federal income tax consequences and these shareholders may be subject to certain reporting requirements with the U.S. Internal Revenue Service. Any such 10% U.S. shareholder should consult its own tax advisors regarding the U.S.   tax   consequences   of   acquiring,   owning,   or   disposing   our   Ordinary   Shares   and   the   impact   of   the   TCJA, especially the changes to the rules relating to CFCs. Risks Related to Our Location in Israel Political,   economic   and   military   instability   in   Israel   may   disrupt   our   operations   and   negatively   affect   our business condition, harm our results of operations and adversely affect our share price.  We are organized under the laws of the State of Israel, and our principal executive offices and manufacturing and research and development facilities are located in Israel.   As a result, political, economic and military conditions affecting Israel directly influence us. Any major hostilities involving Israel, a full or partial mobilization of the reserve forces of the Israeli army, the interruption or curtailment of trade between Israel and its present trading partners,   or  a  significant  downturn  in  the  economic  or  financial  condition   of Israel  could   adversely   affect   our business, financial condition and results of operations. Conflicts in North Africa and the Middle East, including in Egypt and Syria that border Israel, have resulted in continued political   uncertainty   and   violence   in   the   region.   Efforts   to   improve   Israel’s   relationship   with   the Palestinian   Authority   have   failed   to   result   in   a  permanent   solution,   and   there   have   been   numerous   periods   of hostility in recent years. In addition, relations between Israel and Iran continue to be seriously strained, especially with regard to Iran’s nuclear program.  Such instability may affect the economy, could negatively affect business conditions and, therefore, could adversely affect our operations. To date, these matters have not had any material             effect on our business and results of operations; however, the regional security situation and worldwide perceptions of it are outside our control and there can be no assurance that these matters will not negatively affect our business, financial condition and results of operations in the future. Furthermore, there are a number of countries, primarily in the Middle East, as well as Malaysia and Indonesia, that restrict   business   with   Israel   or  Israeli  companies,   and  we   are   precluded  from   marketing  our  products   to   these countries. Restrictive laws or policies directed towards Israel or Israeli businesses may have an adverse impact on our operations, our financial results or the expansion of our business. Our results of operations may be adversely affected by the obligation of our personnel to perform military  service. Many of our executive officers and employees in Israel are obligated to perform annual reserve duty in the Israeli Defense Forces and may be called for active duty under emergency circumstances at any time. If a military conflict or   war   arises,   these   individuals   could   be   required   to   serve   in   the   military   for   extended   periods   of   time.   Our operations could be disrupted by the absence for a significant period of one or more of our executive officers or key employees or a significant number of other employees due to military service. Any disruption in our operations could adversely affect our business. 21         We currently have the ability to benefit from certain government tax benefits, which may be cancelled or reduced in the future.  We are currently eligible to receive certain tax benefits under programs of the Government of Israel. In order to maintain our eligibility for these tax benefits, we must continue to meet specific requirements. If we fail to comply with these requirements in the future, such tax benefits may be cancelled. Service and enforcement of legal process on us and our directors and officers may be difficult to obtain. We are organized in Israel and some of our directors and executive officers reside outside the United States. Service of process upon them may be difficult to effect within the United States. Furthermore, most of our assets and the assets  of some of our executive officers  are located  outside the United States. Therefore,  a judgment obtained against us or any of them in the United States, including one based on the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws may not be collectible in the United States and may not be enforced by an Israeli court. It also may be difficult for you to assert U.S. securities law claims in original actions instituted in Israel. Provisions of Israeli law may delay, prevent or make difficult an acquisition of us, which could prevent a change of control and therefore depress the price of our shares.  Israeli corporate law regulates mergers, requires tender offers for acquisitions of shares above specified thresholds, requires  special  approvals  for transactions involving directors,  officers  or significant shareholders  and regulates other matters that may be relevant to these types of transactions. Furthermore, Israeli tax considerations may make potential transactions unappealing to us or to some of our shareholders. These provisions of Israeli corporate and tax law may have the effect of delaying, preventing or complicating a merger with, or other acquisition of, us. This could cause our Ordinary Shares to trade at prices below the price for which third parties might be willing to pay to gain control of us. Third parties who are otherwise willing to pay a premium over prevailing market prices to gain control of us may be unable or unwilling to do so because of these provisions of Israeli law. The rights and responsibilities of our shareholders are governed by Israeli law and differ in some respects from the rights and responsibilities of shareholders under U.S. law. We are organized under Israeli law. The rights and responsibilities of holders of our Ordinary Shares are governed by our memorandum of association, articles of association and by Israeli law. These rights and responsibilities differ in some respects from the rights and responsibilities of shareholders in typical U.S. corporations. In particular, a shareholder of an Israeli company has a duty to act in good faith in exercising his or her rights and fulfilling his or her obligations toward the company and other shareholders and to refrain from abusing his power in the company, including, among  other things, in voting at  the general  meeting  of shareholders  on certain  matters.  Israeli  law provides that these duties are applicable in shareholder votes at the general meeting with respect to, among other things,   amendments   to   a   company’s   articles   of   association,   compensation   policy,   increases   in   a   company’s authorized  share capital,  mergers  and actions and transactions involving interests  of officers,  directors  or other interested parties which require the shareholders’ general meeting’s approval. In addition, a controlling shareholder of an Israeli company or a shareholder who knows that he or she possesses the power to determine the outcome of a vote at a meeting of our shareholders, or who has, by virtue of the company’s articles of association, the power to appoint or prevent the appointment of an office holder in the company, or any other power with respect to the company, has a duty of fairness toward the company. The Israeli Companies Law does not establish criteria for determining whether or not a shareholder has acted in good faith. 22                      ITEM 4. INFORMATION ON THE COMPANY A. HISTORY AND DEVELOPMENT OF THE COMPANY Corporate details Our legal and commercial name is Magic Software Enterprises Ltd. We were organized and registered in Israel on February 10, 1983 and began operations in 1986. We are a public limited liability company and operate under the provisions of the state of Israel.  Our Ordinary  Shares  have been listed  on the NASDAQ Global Stock  Market (symbol: MGIC) since our initial public offering in the United States on August 16, 1991. On January 3, 2011, our shares were transferred to the NASDAQ Global Select Market. Since November 16, 2000, our Ordinary Shares have also traded on the Tel Aviv Stock Exchange, or the TASE, and since December 15, 2011, our shares have been included in the TASE’s TA-125 Index. Capital Expenditures and Divestitures since January 1, 2017 In late December 2017, we acquired a 100% equity interest in Futurewave Systems, Inc., a U.S. based full-service provider of consulting and outsourcing solutions for IT personnel, for a total consideration of $3.0 million. On July 12, 2018, we issued 4,268,293 ordinary shares at a price of $8.20 per share for a total of $34.6 million net of issuance expenses. 3,150,559 of the shares were issued to Israeli institutional investors and 1,117,734 shares were issued to our controlling shareholder, Formula Systems (1985) Ltd. On February 28, 2019, we acquired a 100% equity interest in OnTarget Group Inc. (“OnTarget”), a U.S. based full- services provider of software development services, for a total consideration of $ 12,456 of which $ 6,000 was paid upon closing and the remaining amount constitutes a contingent payment depending on the future operating results achieved by OnTarget between 2019 and 2022. On April 1, 2019 we acquired  a 100% equity interest in PowWow Inc (“PowWow”),  creator of SmartUX™, a leading Low-Code development platform for mobilizing and modernizing enterprise business applications, for a total consideration of $8.4 million, out of which $2 million constitutes a contingent payment depending on the future revenues achieved by PowWow between 2020 and 2023. On June 30, 2019, we acquired a 100% equity interest in NetEffects Inc (“NetEffects”), a U.S. based full-services company, specializes in IT staffing and recruiting, for a total consideration of $ 12,500, of which $ 9,400 was paid upon closing and the remaining $ 3,100 will be paid in three installments following the first, second and third year anniversary. Our fixed assets capital expenditures for the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019 were approximately $1.4   million,   $0.9   million   and   $1.4   million,   respectively.   These   expenditures   were   principally   for   network equipment and computer hardware, as well as for vehicles, furniture, office equipment and leasehold improvements. B. BUSINESS OVERVIEW We are a global provider of: (i) proprietary application development and business process integration platforms, (ii) selected  packaged  vertical software solutions, as well as (iii) a vendor of software services  and IT outsourcing software services. We report our results on the basis of two reportable business segments: software solutions (which include proprietary and non-proprietary software technology, maintenance and support and complementary services) and IT professional services. Our software solutions are used by customers to develop, deploy and integrate on-premise, mobile and cloud-based business applications quickly and cost effectively. In addition, our technology enables enterprises to accelerate the process of delivering business solutions that meet current and future needs and allow customers to dramatically                           improve their business performance and return on investment. We also provide selected verticals with a complete software solution. We   and   our   subsidiaries   employ   approximately   2,642   persons   and   operate   through   a   network   of   over   3,000 independent software vendors, who we refer to as Magic Software Providers, or MSP’s, and hundreds of system integrators, distributors, resellers, and consulting and OEM partners. Thousands of enterprises in approximately 50 countries use our products and services. 23      Our software technology platforms Throughout   our   history,   we   have   traditionally   maintained   two   major   lines   of   products,   one   is   our   application development  platform,  which  today is known as Magic xpa Application Platform,  an evolution of our original metadata-based development platform; and the second is our application integration platform, Magic xpi Integration Platform, originally introduced in 2003 under the name iBOLT. In December 2011, we acquired the AppBuilder development platform of BluePhoenix Solutions Ltd., a leading provider of value-driven legacy IT modernization solutions.   AppBuilder   is   a   comprehensive   application   development   infrastructure   used   by   many   Fortune   1000 enterprises around the world. This enterprise application development environment is a powerful, model-driven tool that enables development teams to build, deploy, and maintain large-scale, custom-built business applications. On April 2019, we acquired the SmartUX development platform of PowWow Inc., a leading Low-Code enterprise mobile development application platform for citizen to professional developers to rapidly design, build, analyze, and run cross-platform mobile business applications. Our software technology platforms consist of: o Magic xpa Application Platform - a proprietary application platform for developing and deploying Client Server/Mobile/Web business applications. o AppBuilder Application Platform - a proprietary application platform for building, deploying, and maintaining high-end, mainframe-grade business applications. o Magic xpi Integration Platform - a proprietary platform for application integration o Magic xpc Integration Platform - hybrid integration platform as a service (iPaaS). o Magic SmartUX - a proprietary low-code enterprise mobile development application platform for citizen to professional developers to rapidly design, build, analyze, and run cross-platform mobile business applications. FactoryEye   -   a   proprietary   high   performance,   low-code,   flexible,   hybrid   platform   for manufacturers based on existing infrastructure enabling real-time virtualizations of all production data   and   advanced   analytics   (based   on   machine   learning)   for   improved   productivity   and competitive advantage. o Our vertical software packages o Clicks™ –   offered   by   our   Roshtov   subsidiary,   is   a   proprietary   comprehensive   core   software solution for medical record information management systems, used in the design and management of patient-file for managed care and large-scale healthcare providers. The platform is connected to each provider clinical, administrative and financial data base system, residing at the provider’s central   computer,   and   allows   immediate   analysis   of   complex   data   with   potentially   real-time feedback  to meet the specific needs of physicians, nurses, laboratory technicians,  pharmacists, front- and back-office professionals and consumers. o Leap™ – offered by our FTS subsidiary, is a proprietary comprehensive core software solution for BSS, including convergent charging, billing, customer management,  policy control, mobile money and payment software solutions for the telecommunications, content, Machine to Machine/ Internet of Things or M2M/IoT, payment and other industries. o Hermes Solution  – offered by our Hermes Logistics Technologies Ltd. subsidiary, the Hermes Air Cargo Management System is a proprietary, state-of-the-art, packaged software solution for managing air cargo ground handling. Our Hermes Solution covers all aspects of cargo handling, from physical handling and cargo documentation through customs, seamless EDI communications, dangerous   goods   and   special   handling,   tracking   and   tracing,   security   and   billing.   Customers benefit through faster processing and more accurate billing, reporting and ultimately enhanced revenue. The Hermes Solution is delivered on a licensed or fully hosted basis. Hermes recently supplemented   its   offering   with   the   Hermes   Business   Intelligence   (HBI)   solution,   adding unprecedented data analysis capabilities and management-decision support tools. o HR Pulse – Offered by our Pilat NAI, Inc. and Pilat Europe Ltd. subsidiaries, Pulse (now in its         10th  release) is a proprietary  tool for the creation  of customizable  HCM solutions quickly and affordably. It has been used by Pilat to create products, such as Pilat Frist and Pilat Professional, that   provide   “out   of   the   box”   SaaS   solutions   for   organizations   that   implement   Continuous Performance and/or Talent Management.  o MBS Solution  – offered by our Complete Business Solutions Ltd. subsidiary, is a proprietary comprehensive core system for managing TV broadcast channels. 24   Our professional software and IT services Our   software   professional   services   offerings   include   a   vast   portfolio   of   professional   services   in   the   areas   of infrastructure design and delivery, application development, technology consulting planning and implementation services, support services, DevOps (Development& Operations), Mobile, Big Data and Analytical BI, M/F, cloud computing for deployment of highly available and massively-scalable applications and APIs and supplemental IT outsourcing services to a wide variety of companies, including Fortune 1000 companies. The technical personnel we provide generally supplement in-house capabilities of our customers. We have extensive and proven experience with virtually   all   types   of   telecom   infrastructure   technologies   in   wireless   and   wire-line   as   well   as   in   the   areas   of infrastructure   design   and   delivery,   application   development,   project   management,   technology   planning   and implementation services. We have   substantial   experience   in   end-to-end   development   of   high-end   software   solutions,   beginning   with collection and analysis of system requirements, continuing with architecture specifications and setup, to software implementation, component integration and testing. From concept to implementation, from application of the ideas of startups requiring the early development of an application or a device, to somewhat larger, more established enterprises, vendors or system houses who need our team of experts to take full responsibility for the development of their systems and products. With our ability to draw on our pool of resources, comprised of hundreds of highly trained, skilled, educated and flexible engineers, we adhere to timelines and budget and work in full transparency with our customers every step of the way to create a tailor-made and cost-effective solution to answer all of our customers’ unique needs. Our IT services subsidiaries consist of: ● Coretech Consulting Group LLC ● Fusion Solutions LLC ● Xsell Resources Inc. ● AllStates Consulting Services LLC ● Futurewave Systems, Inc. ● NetEffects, Inc. ● CommIT Group ● Comblack Ltd ● Infinigy Solutions ● Shavit Software Ltd. ● OnTarget Group Inc Partnerships and Alliances: We continue to build on our existing strategic partnerships that include Oracle, JD Edwards, SAP, Salesforce.com, Microsoft, IBM and SugarCRM to enhance our mobile, integration and cloud offerings. In September 2013, we initiated a technology partnership with GigaSpaces Technologies, a pioneer provider of In- Memory   Computing   technology   for   deployment,   management   and   scaling   of   mission-critical   applications.   By combining our technologies, we assist our customers in becoming cloud-ready and enjoying the benefits of high performance, scalability and availability that can be achieved with in-memory computing technology, all with a seamless migration effort and virtually no learning curve. Since the announcement, we have implemented IMDG architecture in our Magic xpi Integration Platform. In October 2013, we partnered with Sugar CRM, a growing cloud and on-premise CRM ecosystem, and Sage, a popular provider of ERP and other business systems to small and medium business, enabling us to provide pre-built connectors for quick and reliable integration with these applications. 25                  In July 2015, we were recognized as “Salesforce Ecosystem Champion of the Year for France” for the Magic xpi Integration Platform with its pre-built and certified Salesforce adapter. In giving this award, Salesforce said their “growth   is   possible   through   the   commitment   to   exceptional   solutions   and   customer   satisfaction   provided   by Salesforce partners like Magic Software.” Also in July 2015, our Valinor subsidiary was recognized as the 2015 Microsoft Country Partner of the Year for Israel. The Microsoft Country Partner of the Year Awards honor partners at the country level that have demonstrated business   excellence   in   delivering   Microsoft   solutions   to   multiple   customers   over   the   past   year.   This   award recognizes   Valinor   as   succeeding   in   effective   engagement   with   its   local   Microsoft   office   while   showcasing innovation and business impact, driving customer satisfaction, and winning new customers. In 2016, we received the SugarCRM’s global ISV Partner Award for best engagement and teaming with fellow partners across the SugarCRM partner ecosystem. In March 2017, we became a certified technology partner in the Technology Alliance Program for ServiceMax, a GE Digital company, the leader in cloud-based field service management solutions. As a result of this partnership, we launched   a prebuilt, certified  ServiceMax  connector for our Magic xpi integration  platform.  This dedicated connector enables real-time business process integration between ServiceMax and other enterprise software, such as ERP systems, enabling ServiceMax customers to streamline field service processes, eliminate duplicate data entry, and increase productivity. In   March   2018,   following   an   extension   of   our   partnership   with   Salesforce,   we   included   new   features   in   our Magic xpi 4.7 to make the integration between Salesforce and other systems even easier. By collaborating with Salesforce, we are significantly expanding our partners’ network and maximizing our service offering to customers around the world, enabling them to better serve their customers via all channels by connecting to back-office ERP and finance applications, and streamlining business processes across numerous applications. We have reached the status   of   Salesforce   Premier   ISV   partner,   showing   our   high   competence   expert   level,   ensuring   that   all   of   our customers enterprise software is faultlessly integrated. We are an Oracle Platinum Partner holding an Oracle Validated Integration status, a SAP Channel Gold Partner holding SAP Certified Integration status, an IBM Server Proven, and a SYSPRO business partner, among others. We   appear   on   the   Salesforce   AppExchange   and   are   a   featured   partner   on   SugarCRM’s   Sugar   Exchange, marketplaces for apps provided by partners. We continue to update and strengthen our relationships with these major IT partners by attending partner events and by updating and certifying our Magic xpi connectors for each specific ecosystem. In December 2018 we achieved Microsoft Gold Competency and have maintained this elite status since then. Gold Competency is Microsoft’s highest level of partner certification reserved for the top one percent of Microsoft elite partners worldwide who have demonstrated expertise and proven skills with a particular Microsoft technology or service. In addition to that, we earned the Co-Sell Ready Status as a member in the Microsoft One Commercial Partner (OCP) Program, Magic xpi, which maps data, automates business processes and connects apps, databases, APIs  with built-in  Microsoft  connectors,  and Magic xpc, a 100% cloud-native,  microservices-based  integration platform are available on the Microsoft AppSource app store and are listed on the Microsoft Azure Marketplace. In May 2020, our CommIT Group, achieved AmazonAWS SaaS Competency status. AWS SaaS Competency is designated to help customers find top AWS consulting partners with deep specialization and experience in designing and building software-as-a-service solutions on AWS. Organizations are interested in software that is easy to use, implement, and operate. They are looking to reduce time-to-value and obtain access to innovative product features and flexible software procurement on a consumption or contractual basis. AWS SaaS Competency Partners follow Amazon Web Services (AWS) best practices for designing and building SaaS solutions through their professional services practices. To qualify for the AWS SaaS Competency designation, organizations have undergone rigorous technical validation by AWS Partner Solutions Architects and demonstrated proven customer success. In recent years, Comm-IT has successfully led, developed and produced many SaaS solutions on AWS for companies across                 many business sectors, including high-tech and startups, industrial and retail, and insurance and finance. Comm-IT’s unique, flexible R&D model, which provides complete flexibility in determining the mix of experts, allows for full control of budgets and schedules throughout the development project. In this framework, We accompany our clients in their digital journey and in their entry into the SaaS world, providing design and build services for application environments or migration services for applications from existing models to cloud SaaS models. These processes require software architecture, construction, and software development from both Digital and SaaS, all of which take into account performance aspects, information security, scalability, infrastructure monitoring, customer experience and   billing.   Achieving   AWS   SaaS   Competency   status   allows   us   to   expand   our   business   offering   and   even accompany the organizational change for customers who are in the process of transitioning to SaaS. 26   Industry Overview In recent years, the number of available enterprise applications has grown significantly which has led information system complexity within many organizations to a level that has obstructed business progress and evolution, reduced business agility and led to significantly higher costs. We believe this complexity will continue to increase in the future. Although it is not unusual for organizations to operate multiple applications, systems and platforms that were created   utilizing   disparate   programming   languages,   the   complexity   of   these   environments   typically   reduces   an organization’s   operating   flexibility,   hinders   decision-making   processes   and   leads   to   costly   inefficiencies   and redundancies. When organizations seek to swiftly change, update and upgrade IT assets to support new business processes or to cope with changes in business and regulatory environments, they often find that the introduction and integration   of   new   or   upgraded   business   applications   is   more   complex   than   expected,   requires   significant implementation  resources,  takes  a long  time  to  implement  and  is  costly.  The  proliferation  of  smartphones  and mobile platforms necessitates  device-independent and future-proof business solutions for fast, simple, and cost- effective mobile deployment. In addition, new cloud computing technologies present enterprises with an opportunity to realize greater agility and meaningful cost savings to businesses, creating a growing need for further changes to enterprises’ IT applications and systems. The pace of digital transformation is also accelerating at companies all around the world. Customers are increasingly demanding  an all-digital experience  from  the companies  they do business  with. They seek  instant  gratification through real-time updates or instant customer service without having to talk to or wait for other human beings. Employees are also pushing for a more digital experience in their workplaces. The confluence of these internal and external forces is causing companies of all sizes to put digital transformation goals at the top of the agenda. It is becoming clearer that companies will need to embrace and prioritize the creation of a digital operating environment to gain a competitive edge and be able to recruit and maintain a talented employee base. Manual coding and application development is a complex and time-consuming process with an end result that is not guaranteed.   The  process  requires   constant  iteration  as   bugs  are  discovered   and  new  features   are   integrated.   In addition, the communication gap and general disconnect between developers and end-users are critical shortcomings of manual coding that results in business applications that are less than ideally designed. Many of these problems can be addressed by low-code and no-code development platforms. The enterprise application development software market consists of several application development sub-segments and includes large dominant players such as IBM, Microsoft,   Oracle,   Salesforce,   HP,   CA   Technologies   and   Compuware   as   well   as   a   large   number   of   highly specialized   vendors,   with   focused   capabilities   for   specific   vertical   markets.   Huge   backlogs   of   enterprise   app development work and growing demand for apps coupled with shortage and expense of skilled programmers, is increasingly leading enterprises to turn to low-code/no-code application development platforms that democratize the development process and give business users the ability to develop applications themselves with minimal or no assistance from IT. Through the adoption of business applications, these business users are increasingly looking for ways to automate manual workflows and become more efficient and effective by reallocating their time to solving more  complex  business   problems.  Even  IT  resources  and  developers  are   using   low-code   development   tools  to increase   their   development   speed   and   reduce   backlog.   a   growing   market   for   low-code/no-code   development platforms. 27             Although the market for low-code development platforms is not new by any means, it has certainly started to gain more traction over the past couple of years and is expected to continue its strong growth due to continued demand for   applications   and   a   shortage   of   skilled   developers.   Low-code   development   is   a   natural   evolution   of   rising abstraction levels in application development, which will eventually lead to viable cross-enterprise, highly scalable citizen development and composition of applications. According to the Low-Code Development Platform Market Research   Report   published   by   Prescient   &   Strategic   Intelligence   in   August   2019,   the   market   for   low-code development platforms was valued at $5.6 billion in 2018 and is expected to grow at a 45% compound annual growth rate to $52.3 billion in 2024. Based on Gartner’s, Magic Quadrant for Enterprise Low Code Application Platforms, 8 August 2019, by 2024 low-code application platforms will be responsible for more than 65 percent of all application development activity and three-quarters  of large enterprises  will be using at least four low-code development tools for both IT application development and citizen development initiatives. Forester, in their Q1 2019 report on low-code platforms expects low-code market to represent  $21 billion in spending by 2022. The increasing need of digitalization and maturity of agile DevOps practices are expected to enhance the use of low-code development platform market across the globe. Web application is considered as a face of an organization and by using the low-code development platform organizations can roll out user-defined web-based applications quickly. Instead of writing the programming language for the development of web-based applications, employees with less development  experience  can also  create  sophisticated  applications. For those who has  relevant  experience,  this platform can ease out the daily work chores and can even help them create more custom web-based applications by integrating already existing digital ecosystems. North America has the presence of several prominent market players delivering low-code development platform and services to all end users in the region. The US and Canada both have strong economic conditions and are expected to be major contributors to the growth of the low-code development platform market. The geographical presence, significant research and development (R&D) activities, partnerships, and acquisitions and mergers  are  the major factors  for the deployment  of low-code  development  platform  and services. The IT services segment of the market is comprised of a broad array of specific segments such as infrastructure design and delivery, application development, technology consulting planning and implementation services, support services  and supplemental  outsourcing  services.  In addition,  IT professional  services  include quality  assurance, product   engineering   services   and   process   consulting.   The   IT   services   segment   is   also   undergoing   a   profound transition,   with   some   key   trends   that   have   accelerated   recently.   Growing   demand   for   mobile   and   cloud-based applications as well as Big Data solutions also entails more complex IT development and integration projects which management and implementation require a higher level of expertise, In addition, the typical software-based projects of   IT   consulting   have   been   gradually   shifting   towards   software   and   technology-driven   solutions   that   can   be embedded into clients’ systems, providing ongoing engagement services. This transition has been accentuated by an underlying   change   in   IT   services   sourcing   processes:   the   need   for   a   faster   go-to-market   process   as   well   as constrained resources in IT departments is resulting in greater influence by specific business units on the purchasing decision as opposed to the traditional sourcing process. The traditional outsourcing business model of capacity on demand is also transitioning towards a model of capability on demand. Information technology service buyers are increasingly looking at outcome-driven managed services with a tighter integration between software, service and infrastructure. We have identified the following trends that are relevant to the markets we operate in: ● Increasingly complex business integration: In recent years, enterprises operate multiple applications and platforms,  using  various  programming  languages,  resulting  in  complex  enterprise  information  systems. Such   systems   and   the   ability   to   swiftly   change,   update,   and   upgrade   them   to   support   new   business processes   are   crucial   to   the   enterprise’s   ability   to   cope   with   changes   in   the   business,   economic   and regulatory   environment.   However,   the   introduction   and   integration   of   new   business   applications   is complex, requires significant time and human resources and entails significant and often unpredicted costs. Therefore, enterprises are in need of solutions that will facilitate the rapid and seamless deployment of business applications. ● Reusing IT assets/enterprise applications:   In   an   increasingly   dynamic   technology,   business   and economic   environment,   organizations   face   mounting   pressure   to   continue   to   leverage   their   large   IT           investments in enterprise applications, such as ERP and CRM, while increasing  their ability to change business processes and support new ones. Tools to support lightweight yet rapid, iterative and modular development   methodologies,   reusable   architectures   and   application   life-cycle   management   are   primary drivers for spending on application development worldwide. ● Enterprise mobility: With the proliferation of smartphones and mobile platforms that support enterprise mobility,   enterprise   users   now   expect   instant   access   to   real-time   information,   a   rich   user   experience, seamless  integration  with various  enterprise  systems  and support  to multiple  mobile devices.  As  such, enterprises need to be able to develop device-independent and robust business solutions for fast and cost- effective mobile deployment. 28   ● Cloud, Platform-as-a-Service and Software-as-a-Service:   Cloud,   Platform-as-a-Service   (PaaS)   and Software-as-a-Service   (SaaS)   are   each   becoming   a   well-established   phenomenon   in   some   areas   of enterprise IT. Cloud-hosted applications continue to grow as alternatives to internally managed systems as they deliver greater agility and meaningful cost savings to businesses. In addition, fast time-to-deployment, low cost-of-entry, and adoption of pay-as-you-go models drive growing adoption of SaaS applications. In turn, SaaS applications enable the rapid construction, deployment and management of some custom-built applications accessed as a service in the cloud. With more SaaS deployments, the need for integration tools that bridge the cloud apps with on-premise application increases. ● Big Data: The amount of digital information that is being generated by enterprises each year, across a number of diverse data sources and formats, is growing rapidly. Enterprises are required to retain, process and  analyze  data  to  attain  meaningful   insights   and gain  competitive   advantages,  and  therefore   require versatile and flexible tools in order to quickly and reliably process these increasingly large amounts of data. ● IT Consulting: The typical software-based projects of IT consulting have been gradually shifting towards software and technology-driven solutions that can be embedded into clients’ systems, providing ongoing engagement services. ● Sourcing processes: The need for a faster go-to-market process as well as constrained resources in IT departments   is   resulting   in   greater   influence   by   specific   business   units   on   the   purchasing   decision   as opposed  to the traditional sourcing  process.  The traditional outsourcing business model of capacity  on demand is also transitioning towards a model of capability on demand. Information technology service buyers are increasingly looking at outcome-driven managed services with a tighter integration between software, service and infrastructure. ● Mobility & IT skills shortage:  Growth in mobility skills demand is outpacing organizations’ ability to keep up, resulting in mobile strategists facing a skills shortage across the entire mobility ecosystem, with mobile   application   development   skills   in   greatest   demand.   Poor   availability   of   skilled   staff   is   driving mobile   strategists   to   outsource   many   functions   across   the   mobility   ecosystem,   including   application development and testing services. The increasing mobility skills gap will force mobile strategists to use a multifaceted application development and delivery approach. Magic’s Software Solutions Our software solutions enable enterprises to accelerate the planning, development, deployment and integration of on-premise, mobile and cloud business applications that can be rapidly customized to meet current and future needs. Our software solutions and complementary professional services empower customers to dramatically improve their business performance and return on investment by enabling the cost-effective and rapid delivery, integration and mobilization of business applications, systems and databases. Our technology and solutions are especially in demand when   time-to-market   considerations   are   critical,   budgets   are   tight,   and   integration   is   required   with   multiple platforms   or  applications,  databases  or   existing  systems   and  business  processes,   as   well  as  for  RIA  and   SaaS applications. Our technology also provides the option to deploy our software capabilities in the cloud, hosted in a web   services   cloud   computing   environment.   We   believe   these   capabilities   provide   organizations   with   a   faster deployment   path   and   lower   total   cost   of   ownership.   Our   technology   also   allows   developers   to   stage   multiple applications before going live in production. Development communities are facing high complexity, cost and extended pay-back periods in order to deliver cloud, RIAs, mobile and SaaS applications. Magic xpa, AppBuilder, Magic SmartUX, Magic xpi and Magic xpc provide MSPs with the ability to rapidly build integrated applications in a more productive manner, deploy them in multiple modes   and   architectures   as   needed,   lower   IT   maintenance   costs   and   speed   time-to-market.   Our   solutions   are comprehensive and industry proven. These technologies can be applied to the entire software development market, from   the   implementation   of   micro-vertical   solutions,   through   tactical   application   modernization   and   process automation   solutions,   to   enterprise   spanning   service-oriented   architecture,   or   SOA,   migrations   and   composite applications initiatives. Unlike most competing platforms, we offer a coherent and unified toolset based on the same proven metadata driven and rules-based declarative technology. Our low-code, metadata platforms consist of pre- compiled   and   pre-written   technical   and   administrative   functions,   which   are   essentially   ready-made   business application   coding   that   enables   developers   to   bypass   the   intensive   technical   code-writing   stage   of   application           development   and   integration,   concentrate   on   building   the   correct   logic   for   their   apps   and   move   quickly   and efficiently to deployment. Through the use of metadata-driven platforms such as Magic xpa, AppBuilder, Magic SmartUX, Magic xpi and Magic xpc, software vendors and enterprise customers can experience unprecedented cost savings through fast and easy implementation and reduced project risk. 29   Our software technology solutions include application platforms for developing and deploying specialized and high- end large-scale business applications and integration platforms that allow the integration and interoperability of diverse solutions, applications and systems in a quick and efficient manner. These solutions enable our customers to improve their business performance and return on investment by supporting the affordable and rapid delivery and integration of business applications, systems and databases. Using our software solutions, enterprises and ISVs can accelerate time-to-market by rapidly building integrated solutions, deploying them in multiple environments while leveraging   existing   IT   resources.   In   addition,   our   solutions   are   scalable   and   platform-agnostic,   enabling   our customers to build solutions by specifying their business logic requirements in a commonly used language rather than in computer code, and to benefit from seamless platform upgrades and cross-platform functionality without the need  to  re-write applications.  Our technology  also  enables  future-proof protection  and supports  current  market trends such as the development of mobile applications that can be deployed on a variety of smartphones and tablets, and cloud environments. In addition, we also offer a variety of vertical-targeted products that are focused on the needs   and   requirements   of   specific   growing   markets.   Certain   of   these   products   were   developed   utilizing   our application development platform. We sell our solutions globally through our own direct sales representatives and offices and through a broad sales distribution   network,   including   independent   country   distributors,   independent   service   vendors   that   use   our technology   to   develop   and   sell   solutions   to   their   customers,   and   system   integrators.   We   also   offer   software maintenance, support, training, and consulting services in connection with our products, thus aiding the successful implementation of projects and assuring successful operation of the platforms once installed. We sell our integration solutions to customers using specific popular software applications, such as SAP, Salesforce.com, IBM i (AS/400), Oracle JD Edwards, Microsoft SharePoint, Microsoft Dynamics, SugarCRM and other eco-systems. As such, we enjoy   a   well-diversified   client   base   across   geographies   and   industries   including   oil   &   gas   companies, telecommunications groups, financial institutions, healthcare providers, industrial companies, public institutions and international agencies. The underlying principles and purpose of our technology are to provide: ● Simplicity – the use of code-free/low code development tools instead of hard coding and multiple programming languages to solve critical and complex challenges; ● Business focus  – the use of pre-compiled business logic and components eliminates repetitive, low level technical and coding tasks; ● Comprehensiveness – the use of a comprehensive development and deployment platform offers a full end-to-end development, deployment and integration capability; ● Automation of mundane tasks – to accelerate development and maintenance and reduce risk; and ● Interoperability – to support business logic across multiple hardware and software platforms,  operating systems and geographies. We offer  three complementary  application  platforms  that address  the wide spectrum  of composite applications, Magic xpa, Magic SmartUX and AppBuilder. Our Magic xpi integration platform and Magic xpc iPaaS solution delivers fast and simple integration and orchestration of business processes and applications. We gained over 350 new   customers   in   2019   operating   in   a   wide   variety   of   industries,   including   financial   services,   life   sciences, government, telecommunications, energy and manufacturing. Magic xpa Application Platform Magic xpa Application Platform, our metadata driven application platform, provides a simple, low code and cost- effective development and deployment environment that lets organizations and MSPs quickly create user-friendly, enterprise-grade, multi-channel mobile and desktop business app that employ the latest advanced functionalities and technologies. The Magic xpa Application Platform, formerly named uniPaaS, was first released in 2008 and is an evolution of our original eDeveloper product, a graphical, rules-based and event-driven framework that offered a pre-compiled engine for database business tasks and a wide variety of generic runtime services and functions which was released in 2001.               30   We have continually enhanced our Magic xpa application platform to respond to major market trends such as the growing demand for cloud-based offerings  including Rich Internet  Applications (RIA),  mobile applications and SaaS. Accordingly, we have added new functionalities and extensions to our application platform, with the objective of enabling the development of RIA, SaaS, mobile and cloud-enabled applications. SaaS is a business and technical model for delivering software applications, similar to a phone or cable TV model, in which the software applications are installed and hosted in dedicated data centers and users subscribe to these centers and use the applications over an internet connection. This model requires the ability to deliver RIA. Magic xpa is a comprehensive RIA platform. It uses a single development paradigm that handles all ends of the application development and deployment process including client and server partitioning and the inter-communicating layers. Magic xpa offers customers the power to choose how they deploy their applications, whether full client or web; on- premise or on-demand; in the cloud or behind the corporate firewall; software or mobile or SaaS; global or local. Our Magic xpa Application Platform complies with event driven and service oriented architectural principles. By offering technology transparency, this product allows customers to focus on their business requirements rather than technological   means.   The   Magic   xpa   single   development   paradigm   significantly   reduces   the   time   and   costs associated with the development and deployment of cloud-based applications, including RIAs, mobile and SaaS. In addition, application owners can leverage their initial investment when moving from full client mode to cloud mode, and modify these choices as the situation requires. Enterprises can use cloud-based Magic xpa applications in a SaaS model and still maintain their databases in the privacy of their own data centers. It also supports most hardware and operating system environments such as Windows, Unix, Linux and AS/400, as well as multiple databases and is interoperable with .NET and Java technologies. Magic xpa can be applied to the full range of software development, from the implementation of micro-vertical solutions, through tactical application modernization and process automation solutions, to enterprise spanning SOA migrations and composite applications initiatives. Unlike most competing platforms, we offer a coherent and unified toolset based on the same proven metadata driven and rules based declarative technology, resulting in increased cost savings through fast and easy implementation and reduced project risk. Magic xpa enables organizations to differentiate themselves from their competition through software-enabled digital transformation.  With our platform,  organizations  can  rapidly  and easily  design,  build and implement  powerful, enterprise-grade custom applications through our intuitive, visual interface, with little or no coding required. Our Solution ensures that applications developed on our platform can be immediately and natively deployed across a full range of mobile and desktop devices with no additional customization, including desktop web browsers, tablets and mobile   phones.   We   also   enable   organizations   to   easily   modify   and   enhance   applications   and   automatically disseminate these updates across device types to ensure that all users benefit from the most up-to-date functionality. Key benefits of our platform include: ● Powerful applications to solve critical and complex challenges. At   the   core   of   our   platform   is   an advanced   engine   that   enables   the   modeling,   modification   and   management   of   complex   processes   and business rules. Our heritage provides us with this differentiated understanding of complex processes, and we have incorporated that expertise into our platform to enable the development of powerful applications. Organizations   have  used   our  platform   to  launch   new  business   lines,   build   large  procurement  systems, manage   retail   store   layouts,   conduct   predictive   maintenance   on   field   equipment   and   manage   trading platforms, among a range of other use cases. ● Rapid and simple innovation through our powerful platform.   Our   platform   employs   a   low-code, intuitive,   visual   interface   and   pre-built   development   modules   that   reduce   the   time   required   to   build powerful   and   unique   applications.   Our   platform   automates   the   creation   of   forms,   data   flows,   records, reports and other software elements that would otherwise need to be manually coded or configured. This functionality   greatly   reduces   the   iterative   development   process,   allowing   for   real-time   application optimization and ultimately shortening the time from idea to deployment. In turn, organizations can better leverage scarce and costly developer talent to accomplish more digital transformation objectives.                 31 ● Build once, deploy everywhere. Our technology allows developers to build an application once and use it everywhere   with   the   consistency   of   experience   and   optimal   performance   levels   that   users   expect. Applications developed on our platform can be immediately and natively deployed across a full range of mobile and desktop devices with no additional customization, including desktop web browsers, tablets and mobile phones. ● Deployment flexibility to serve customer needs.   Our   platform   can   be   installed   in   any   cloud   or   on- premises,   with   organizations   able   to   access   the   same   functionality   and   data   sources   in   all   cases.   Our flexible deployment model also preserves a seamless path to future cloud deployments for organizations initially choosing on-premises for their most sensitive workloads. Our approach to digital transformation goes beyond simply enabling organizations to build custom applications fast. We   empower   decision   makers   to   reimagine   their   products,   services,   processes   and   customer   interactions   with software by removing much of the complexity and many of the challenges associated with traditional approaches to software   development.   Because   we   make   application   development   easy,   organizations   can   build   specific   and competitively differentiated functionality into applications to deliver enhanced user experiences  and streamlined business operations. In February 2018, we released Magic xpa 3.3 with a more seamless and easier integration with Java, similar to the already  existing integration with .NET, making the Magic xpa platform even more robust. Along with that, we provided a new WS provider mechanism, built on Apache Axis2, enhancing our current WCF based capabilities. In April 2018 and for the third consecutive year, Magic Software’s Magic xpa application development platform gained  top  market  share in  license  sales  in the Japanese  market.  According  to  the “Market  Research  for Next Generation Extra-Rapid Development Tools in 2018” published by MIC Research Institute Ltd., the Magic xpa Application Platform grew 2% achieving a 41% share of the Japanese market. In August 2018, we released Magic xpa 4.0 with its new Angular-based Web application framework that provides developers and Angular developers with the power to develop device-agnostic and feature-packed Web applications. Magic   xpa   4.0   decouples   the   business   logic   from   the   presentation   of   the   apps   providing   developers   with   the flexibility to use the Angular open-source platform with industry-standard state-of-the-art technologies, including HTML5, CSS, and JavaScript for designer-quality screens, while benefiting from the productivity, security, and scalability capabilities provided by our low-code development platform. In addition, we further modernized our Integrated Development Environment (IDE) by moving toward a full-fledged Visual Studio-based studio, offering our users an even more intuitive and user-friendly experience. Our 2019 roadmap includes the release of a 64-bit edition of Magic xpa, featuring a full 64-bit runtime engine for Windows and Linux. During 2018, Magic xpa was listed in Gartner’s Market Guide for Application Platforms report. In addition, Magic xpa was listed in the Forrester Wave™ for Mobile Low-Code Development Platforms. AppBuilder Application Platform AppBuilder,   a   platform   we   acquired   in   December   2011,   is   a   proprietary   development   environment   used   for managing,   maintaining   and   reusing   complicated   applications   needed   by   large   businesses.   It   provides   the infrastructure for enterprises worldwide, across several industries, with applications running millions of transactions daily on legacy  systems. Enterprises  using AppBuilder can build, deploy and maintain large-scale  custom-built business applications for years without being dependent on any particular technology. The AppBuilder deployment environments include IBM mainframe, Unix, Linux and Windows. AppBuilder is intended to increase productivity and agility in the creation and deployment of enterprise class computing.                          AppBuilder follows the 4GL development paradigm to help enterprises focus on the business needs and definition and overlook technical hurdles. AppBuilder developers define the business roles and prior to deployment the code is generated   from   the   development   environment   to   the   required   run   time   environment.   Several   large   MSPs   have utilized AppBuilder to build state of the art applications that are deployed through many large customers. 32   AppBuilder implements a model driven architecture approach to application development. It provides the ability to design an application at the business modeling level and generate forward  to an application. AppBuilder has a platform-independent,   business-rules   language   that   enables   generation   to   multiple   platforms.   It   is   possible   to generate the client part of an application as Java and the server part as COBOL. As businesses change, the server part can be generated as Java without changing the application logic. Only a simple configuration option needs to be changed. AppBuilder contains everything a development environment needs to create any type of simple or complex business application with platform-independent functionality, including: ● System administration security controls for scope and permissions; ● Migration, testing, and deployment functions; ● Architecture-independent development; ● An integrated toolset for designing, developing, and deploying applications; ● Object-based components managed from host, server, or client repositories; ● Support for Java/J2EE, COBOL, C#, and C programming languages; ● An efficient, cross-platform code generation facility; ● Ready-to-use business logic and libraries; ● A remote prepare facility for mainframe development; ● Multiple language user interface support; and ● DBCS support. In   April   2016,   AppBuilder   launched   a   next-generation   HTML5   development   tool.   AppBuilderHTML5   enables AppBuilder   enterprise   customers   to   easily   turn   their   large-scale   client/server   business   applications   into   fully functional browser-based apps. During 2016, AppBuilder launched the next generation of its group repository tool, the Versioned Group Repository (VGRE).   AppBuilder   VGRE   is   aimed   at   mid-size   development   projects,   runs   on   Microsoft   Windows   Server platform and enables AppBuilder enterprise customers to parallel support for multiple application releases, called branches,   and   access   to   the   full   history   of   individual   objects.   This   includes   comparisons   as   well   as   version manipulation features like merge. VGRE is an extension to the existing repository portfolio with full backward compatibility including well known features like impact analysis, security, upload/download, migrations, rebuilds, remote preparation and others. Magic xpi Integration Platform Our Magic xpi integration platform (an evolution of our original and formerly branded iBOLT platform, launched in 2003) is a graphical, wizard-based code-free solution delivering fast and simple integration and orchestration of business processes and applications. Magic xpi allows businesses to more easily view, access, and leverage their mission-critical   information,   delivering   true   enterprise   application   integration,   or   EAI,   business   process management, or BPM, and SOA infrastructure. Increasing the usability and life span of existing legacy and other IT systems, Magic xpi allows fast EAI, development and customization of diverse applications, systems and databases, assuring rapid return on invested capital and time-to-market, increased profitability and customer satisfaction. 33                 Magic xpi allows the integration and interoperability of diverse solutions, including legacy applications, in a quick and efficient manner. In January 2010, we released Magic xpi 3.2 and since then we have continued to develop the Magic   xpi   channel.   We   entered   into   agreements   with   additional   system   integrators,   consultancies   and   service providers, who acquired Magic xpi skills and offer Magic xpi licenses and related services to their customers. We also offer special editions of Magic xpi with optimized and certified connectors for specific enterprise application vendor ecosystems,  such as SAP, Oracle JD Edwards,  Microsoft  SharePoint  and Salesforce.com.  These special editions contain specific features and pricing tailored for these market sectors. Our heritage as a veteran player in the integration market provides us with a differentiated understanding and ability to automate complex processes, and we have incorporated that expertise into our platform to enable the development of powerful business software. Magic xpi can leverage a complete stack of automation technologies, applying the right automation approach for each specific use case. Key benefits of our platform include: ● Business Process Management.   At   the   core   of   our   platform   is   an   advanced   engine   that   enables   the modeling, modification and management of complex processes. This engine enables orchestration of any business workflow. ● Decision Rules. Appian includes a declarative environment for defining and executing business logic or rules. These rules can be highly complex and can be applied within the Appian platform to many use cases, ranging from automated decision making to user experience personalization. ● Seamless integration with existing systems and data. In contrast to typical enterprise software, our platform does not require that data reside within it in order to enable robust data analysis and cross-department and cross-application insight. Our platform  seamlessly integrates  with many of the most popular enterprise software   applications   and   data   repositories   and   can   be   used   within   many   legacy   environments.   For example,  organizations  frequently  use our platform  to extend the life and enhance  the functionality of legacy systems of record, such as those used for enterprise resource planning, human capital management and customer relationship management,  by building new applications that enhance the functionality of those systems and by leveraging the data within those systems to further optimize and automate operations. ● Deployment flexibility to serve customer needs.   Our   platform   can   be   installed   in   any   cloud   or   on- premises,   with   organizations   able   to   access   the   same   functionality   and   data   sources   in   all   cases.   Our flexible deployment model also preserves a seamless path to future cloud deployments for organizations initially choosing on-premises for their most sensitive workloads. In   the   aggregate,   these   core   capabilities   enable   Magic   to   automate   and   govern   end-to-end   processes.   Magic complements these automation technologies with related features like process reporting, analytics and management, which make it simple for organizations to quickly improve and upgrade their automations as business needs change. In March 2017, we released Magic xpi version 4.6 with enhancements including a New ServiceMax connector for quick and easy connectivity with ServiceMax, a New OData client connector for easy connectivity to ecosystems exposing services via this open standardized protocol, a SAP Business One connector verified for SAP Business One HANA and support for additional services and new and improved functionalities to our existing MS Dynamics CRM connector.  In August 2017, our Magic xpi integration platform was recognized by the analyst firm Ovum as a well-positioned integration platform that is a good option for small-and medium-size enterprises. In addition, Magic xpi was listed in 2017 in  10 Gartner  reports  including three Market  Guides  for Application  Integration  Platforms,  HIP-Enabling Technologies and IoT Integration.  In   March   2018,   we   released   Magic   xpi   version   4.7   with   a   new   OData   Provider   connector,   Active   Directory Federation Services (ADFS) support for the SharePoint Online (MOSS) connector, ability to write new connectors based  on Magic xpa Application Platform’s runtime technology and multiple features  to improve programming                   productivity, such as visual indicators of data flow status and an enhanced monitor to provide an even more accurate bird’s eye view of all running projects.  34   In October 2018, we announced that Magic xpi Integration Platform 4 achieved SAP-certified integration with SAP S/4HANA, enabling our customers to optimize business processes through automation across leading ERP, CRM, finance, and other enterprise systems using a single platform. In   February   2019,  we   released   Magic   xpi   version   4.9  with   a   new   REST   client   connector,   ODATA   connector enhancements, inherent UPSERT support in the data mapper, and built-in cloud support. In August 2019, we released Magic xpi version 4.11, enabling access to remote connectors residing at another site, without the need for a VPN (aka ‘Local Agent’ capability). In addition, in the beginning of 2020 we released the major released Magic xpi 4.12, which includes 64-bit support for our Run-Time engine as-well as integration with one of the industry’s API management solutions suites. During 2019, we also released additional features pursuant to customer requests. In 2020, we plan to enhance the above Local Agent capability with more functionality, add additional connectors (e.g., OPC for manufacturing) and invest more resources in the overall product stability. In addition, we plan to continue to expand our product offering with additional features, per customer requests. Powerful applications to solve critical and complex challenges. At the core of our platform is an advanced engine that enables the modeling, modification and management of complex processes and business rules. Our heritage as a business process management, or BPM, company provides us with this differentiated understanding of complex processes,   and   we   have   incorporated   that   expertise   into   our   platform   to   enable   the   development   of   powerful applications.   Organizations   have   used   our   platform   to   launch   new   business   lines   and   build   large   procurement systems. Magic xpc Integration Platform In November 2017, we announced the expansion of our integration offering with the launch of Magic xpc, a hybrid integration platform as a service (IPaaS), which enable customers to accelerate digital transformation on the cloud, on-premises or on both. Magic xpc is powered by its out-of-the-box integration connectors for mainstream business applications, databases, protocols and tools for building custom integrations. Magic’s iPaaS platform was built using node.JS and docker technology.   Magic   xpc   users   can   monitor   their   integration   flows   and   create   and   manage   alerts   from   a   single interface. Built on top of open-source components with no cloud vendor lock-in, Magic xpc is available on both public and private cloud platforms including, Amazon Web Services, Azure, and Google Cloud. Magic SmartUX Magic SmartUX, a platform we acquired in April 2019, is a low-code development platform for mobilizing and modernizing enterprise business application designed for citizen to professional developers to rapidly design, build, analyze, and run cross-platform mobile business applications. The Magic SmartUX platform addresses the three biggest challenges enterprises are facing in the road to Digital Transformation:  ● Multi-platform: end client devices are abundant and diverse, we provide an omni-channel solution.  ● Many Systems of Record: over the years enterprise adopted (home grown and third party) solutions that scattered the business flow over many different system, Magic SmartUX enable the enterprise to expose complex business flows to modern technology with now changes and overhead to the existing working applications. ● Talent Gap: Mobile and integration are the hardest skillsets for IT orgs to find, with the Magic SmartUX platform addressing Citizens Developers, we allow any intern tech savvy individual to deliver complex and robust Mobile business application.                     35   FactoryEye On May 2019 we launched the releases of FactoryEye, a proprietary high performance, low-code, flexible, hybrid platform built specially for manufacturers based on existing infrastructure enabling real-time virtualizations of all production data and advanced analytics (based on machine learning) for improved productivity and competitive advantage. We have hundreds of manufacturing customers, and drew on over 35 years of manufacturing experience to develop FactoryEye. The product’s intuitive and user friendly dashboards empowers manufacturers by providing all the analysis they need in order to make faster and smarter decisions based on real time data and analytics. This translates into improved productivity, faster delivery times, and better control over the manufacturing processes, leading   to   increased   customer   satisfaction   and   higher   profit   margins.   FactoryEye   offers   dozens   of   prebuilt connectors to a range of enterprise applications and MRP systems, such as SAP, JD Edwards, and Infor, as well as MES, CRM, and PLM systems. The addition of FactoryEye to our software portfolio allows us to provide our new and existing manufacturing clients, with a comprehensive Industry 4.0 solution and aligns with our strategy of enhancing our portfolio with enterprise grade technologies. It also complements our recent acquisition of the low code platform SmartUX for cross   platform  application.  Combining  acquisitions  with   ongoing   enhancements  to   core   products  enables  us  to further accelerate our growth by becoming a strong player in the digital transformation and Industry 4.0 revolutions. Since its  launch,  we made a targeted  effort  to  reach  mid-sized  manufacturers  who are  looking  to improve  the efficiency of their factories. Our goal is to position FactoryEye as a solution that offers more than mere factory floor visibility through IIoT connectivity, while remaining more cost effective and customizable than offerings from “Tier 1” companies. To that end, We have created a new website for FactoryEye which will launch by the end of the first half of 2020, as well as blogs, whitepapers, e-books and email campaigns to spread awareness of this new offering and benefits for mid-sized manufacturers. In addition, we continue to market our application and integration products. These products continue to provide value and convenience for our customers as low code options to integrate their disparate systems. Vertical software solutions Clicks™ Our   Roshtov   subsidiary   has   approximately   three   decades   of   proven   experience   based   on   its   proprietary comprehensive core software solution for medical record information management systems, using in the design and management  of patient-file for managed  care  and large-scale  healthcare  providers.  The platform,  which can be tailor-made to the specific needs of the healthcare provider, is connected to the clinical, administrative and financial data base system, residing at the provider’s central computer, and allows immediate analysis of complex data with potentially real-time feedback to meet the specific needs of physicians, nurses, laboratory technicians, pharmacists, front- and back-office professionals and consumers. All of our clients that buy or subscribe to our Clicks software solution also enter into software support agreements with us for maintenance and support of their medical record management systems. In addition to immediate software support   in   the   event   of   problems,   these   agreements   allow   clients   to   access   new   releases   covered   by   support agreements. In addition, each client has 12-hour access, six days a week (6 hours on Friday) to the applicable call- center support teams. We employ a team of 30 research and development specialists that together with our clients create a future where the health care system works to improve the well-being of individuals and communities. Roshtov’s proven ability to innovate has led to what we believe to be an industry leading architectures and a breadth and depth of solutions and services.                       There are four healthcare service providers in Israel, of which, Maccabi Healthcare Services and Clalit, which are the two largest healthcare providers in Israel accounting for 77% of the Israeli market, have been our customers since the early 1990’s. 36   Leap™ Our FTS subsidiary  has over 20 years  of BSS experience,  based on dozens  of projects delivered  to customers worldwide.   We   implement   revenue   management   and   monetization   solutions   in   mobile,   wireline,   broadband, MVNO/E, payments, e-commerce,  M2M / Internet of Things, mobile money, cable, cloud and content markets under the brand name of Leap™. Our Leap™ solutions lower the total cost of ownership (TCO) for telecom, content and payment service providers. FTS works with telecommunications, content and payment service providers globally to help them manage complex transactions and relationships with greater flexibility and independence.  Analyzing transactions from a business standpoint, FTS offers end-to-end and add-on telecom billing, charging, policy control and payments solutions to customers worldwide, and services both growing and major providers. FTS targets mid to lower level tier service providers, supporting their BSS needs with end-to-end, turnkey billing and other BSS projects. In addition, FTS offers upper-tiers of service providers with BSS and monetization solutions for   specific   needs,   including   policy   control   and   charging   solutions,   M2M   billing,   billing   for   content   services, MVNE/MVNO  billing,  mobile  money  software  solutions,  payment  and mobile financial  services  solutions  and others. Our Leap™ offering is comprised of: Leap™ BCCF (Business Control and Charging Function) – a proprietary packaged software solution which serves as the underlying foundation of our Leap™ products and solutions. Leap BCCF enables service providers to handle the aspects of event processing, from defining the system’s business logic, through importing events and formatting, to charging and executing business rules. With Leap BCCF, new services are deployed on the fly, and strategic business rules are formulated more easily, ensuring real-time responses to both service and customer-related events and providing a baseline for policy control.  Leap™ Billing 6.3 – a convergent charging, billing and customer care solution that realizes substantial reductions in OPEX and CAPEX while increasing customer satisfaction and retention. Leap Billing software’s flexibility and ease of use enables the service providers’ billing platform to work more at the speed of marketing by offering new marketing plans or services in a rapid time-to-market. Leap™ Policy Control  - Leap Policy Control is an integrated  charging and policy control solution (a full PCC solution based on PCRF & online/offline charging). Compliant with the 3GPP’s Diameter policy control standard, Leap Policy Control provides traffic and subscriber management strategies. Leap Policy Control gives operators the power to monitor usage in real time and, using fully configurable business rules, define how they manage network resources,   applications,   and   subscribers   –   in   real   time   –   while   generating   revenue   from   personalized   mobile applications, content and services. Leap Policy Control can be implemented as a stand-alone solution or as part of a larger BSS project implementation.  FTS Express™  - FTS express™  is an all-in-one software appliance for online charging, billing, AAA, balance management, customer care, policy control and interconnect, designed for entry-level operations of MVNOs, LTE, VoIP, ISP, broadband, IPTV and more. The following is a sample of the monetization solutions offered by FTS:  ● End-to-end, turnkey billing and customer care solutions; ● Convergent, online charging and billing; ● Policy control and charging; ● MVNO/E billing; ● Billing for content; ● Interconnect billing;                   ● M2M / IoT billing; ● Broadband and multi-play billing; ● Mobile money solutions; 37     ● E-commerce and M-commerce solutions; ● Payments and mobile payments solutions; ● Smart revenue sharing and partner management solutions; and ● Billing service bureau. FTS’s solutions are delivered via cloud, on-premises or in a fully managed-services mode and are backed by our Israel and Bulgaria-based experienced professional services support team. HR Pulse Now in its 10th  release, HR Pulse is a proprietary platform that creates and customizes software applications for HCM,   with   the   goal   to   combine   technology   with   effective   processes,   to   facilitate   the   collection,   analysis   and interpretation of quality data about people, their jobs and their performance, to enhance HCM decision making, resulting in increased organizational efficiency and effectiveness. HR Pulse addresses four distinct functional areas with the ability to also work as one consolidated system: ● Performance and goal management: ● Development management; ● Talent management and succession planning; and ● Compensation and merit review. Our offering includes customizable “out of the box” HCM SaaS Solutions, such as Pilat Frist and Pilat Professional, that provides a menu of templates that can be used to affordably and expeditiously create customized HCM solutions for companies.  The HR Pulse platform promotes the building and implementation of solutions that address broader business   challenges   as   well.   Such   offerings   include   360-degree   feedback,   employee   surveys,   leadership   and management development, coaching and job evaluation. Hermes Hermes has been developing and evolving cargo management systems for the air cargo industry since 2002. Hermes Air Cargo Management System is a proprietary, state-of-the-art, packaged software solution for managing air cargo ground handling. Our Hermes Solution covers all aspects of cargo handling, from physical handling and cargo documentation through customs, seamless EDI communications, dangerous goods and special handling, tracking and   tracing,   security   and   billing.   Over   the   last   10   years   Hermes   systems   have   been   implemented   in   over   70 terminals   on  five   continents,   providing   efficient   and   accurate   handling   of   more   than   5   million   tons   of   freight annually. Customers benefit through faster processing and more accurate billing, reporting and ultimately enhanced revenue.   Customers   include   independent   ground   handlers,   airlines   with   a   cargo   arm,   hubs   belonging   to   an individual airline or those catering to a number of airlines transiting cargo to additional destinations. The Hermes Solution is delivered on a licensed or fully hosted basis.  Our Value Proposition Hermes systems are built with the specific needs of air cargo handlers and airlines in mind and are amongst the most versatile and sophisticated around. Hermes Solutions are focused on maximizing customer profits by streamlining ground handling processes and employing built-in best practices to reduce handling errors. Hermes team of cargo experts carry out a full business analysis, listen to our customers’ requirements, suggest additional functionality and work   with   them   to   deliver   an   air   cargo   management   solution   that   is   streamlined   around   their   processes   and customized to their needs. Hermes works with everyone from smaller cargo handlers to large airlines all over the world and counts Menzies Aviation, WFS (FRA), Luxair, Etihad Airport Services and Frankfurt Cargo Services among their customers.  38                  Strategy  Our goal is to continue our profitable and cash generative growth within our software solutions and professional services markets. We plan to achieve this goal by focusing on the following principles: ● Expand sales to existing customers. We intend to capitalize on the opportunity to more effectively cross- sell solutions and services across our existing customer base. In addition to selling complementary software solutions   to   customers   that   already   use   our   development   application   solutions   or   packaged   software solutions,   we   believe   our   strong   customer,   MSP   and   partner   relationships   and   execution   track   record position us to successfully grow our revenues by delivering complementary development and integration tools from our product offering to our existing IT services customers and by delivering IT services to our existing application development customer base. ● Capitalize on opportunities created by new technological trends.  We believe that emerging industry trends   such   as   mobile   applications,   cloud   applications,   SaaS   and   big   data   will   require   our   enterprise customers   and   partners   to   continue   and   upgrade   existing   systems   and   to   integrate   their   current infrastructure with new mobile and cloud applications or with new big data management solutions. We intend to market the capabilities of our software solutions and professional services offerings to customers that are currently impacted or will potentially be impacted by the increased complexity resulting from these trends. For instance, we intend to promote Magic xpa through Rich Internet Applications (RIAs). ● Grow our customer base through new offerings. We plan to grow our business by attracting new ISV enterprise customers with new technology offerings  and new professional services  through our already established expertise in the areas of mobile technologies and projects, cloud applications, SaaS and Big Data solutions, and integration solutions. Due to our track record in these industry segments, we believe we are well positioned to develop and offer new application development and integration solutions that will enable us to attract new customers. In addition, we believe our familiarity with these verticals will allow us to differentiate our IT services offering and grow our market share in this vertical as well. ● Provide new solutions to new ecosystems. We expect the same industry trends of mobile, cloud, SaaS and big data to lead to the creation of additional enterprise applications ecosystems. We intend to continue to develop new solutions that will allow us to form new partnerships, which in turn will grow our revenues. We   also   intend   to   focus   on   recruiting   OEM   partners   that   will   incorporate   our   Magic   xpi   integration technology into their product offerings. ● Acquire complementary businesses. As part of our growth strategy, we will continue to seek and evaluate opportunities  to   grow  through  acquisitions   of companies   and operations   with   complementary  software solutions,   technologies   and   related   intellectual   property,   packaged   software   solutions,   augmenting integration and services  capabilities, additional distribution channels  or market  share.  We have a strict acquisition policy pursuant to which we only pursue acquisitions in cases we identify as having a clear business opportunity and a clear path to revenue growth. In addition, we only pursue acquisitions which we believe entail low integration and operational risk as a result of our internal familiarity with the target or the industry in which it operates, through our network of MSPs, system integrators, distributors, resellers, and consulting and OEM partners. We intend to balance any investments in such acquisitions with investments in our existing business and our policy of returning value to shareholders in the form of dividends. Product Development We place considerable emphasis on research and development in order to improve and expand the functionality of our technologies and to develop new applications. We believe that our future success depends upon our ability to maintain our technological leadership, to enhance our existing products and to introduce new commercially viable products addressing the needs of our customers on a timely basis. We also intend to support emerging technologies as they are introduced in the same way we have supported new technologies in the past. We will continue to devote a significant portion of our resources to research and development. We believe that internal development of our technology is the most effective means of achieving our strategic objective of providing an extensive, integrated and feature-rich development technology. For significant version release see “Magic’s Software Solutions” discussed above.           39   Product Related Services Professional Services. We offer fee-based consulting services in connection with installation assurance, application audits and performance  enhancement,  application  migration and application  prototyping and design. Consulting services are aimed at generating both additional revenues and ensuring successful implementation of Magic xpa, Appbuilder,   Magic   xpi   Magic   xpc,  SmartUX   and   FactoryEye   projects   through   knowledge   transfer.   As   part   of management efforts to focus on license sales, our goal is to provide such activities as a complementary service to our customers and partners. We believe that the availability of effective consulting services is an important factor in achieving widespread market acceptance. Services are offered as separately purchased add-on packages or as part of an overall software development and deployment technology framework. Over the last several years, we have built upon our established global presence to form business alliances with our MSPs that use our technology to develop solutions for their customers, and distributors to deliver successful solutions in focused market sectors. Maintenance. We offer our customers annual maintenance contracts providing for unspecified upgrades and new versions and enhancements for our products on a when-and-if-available basis for an annual fee. Customer Support. We believe that a high level of customer support is important to the successful marketing and sale of our products. Our in-house technical support group provides training and post-sale support. We believe that effective technical support during product evaluation as well as after the sale has substantially contributed to product acceptance and customer satisfaction and will continue to do so in the future. We offer online support systems for our MSPs and end users, providing them with the ability to instantaneously enter,   confirm   and   track   support   requests   through   the   Internet.   These   systems   support   MSPs   and   end-users worldwide.  As part of this online support, we offer Support Knowledge Base tools providing the full range of technical  notes  and   other  documentation  including  technical  papers,  product   information,   and  answers  to  most common customer queries and known issues that have already been reported. Training. We conduct formal and organized training on our development tools and packaged software solutions. We develop courses, pertaining to our principal products and provide trainer and student guidebooks. Course materials are available both in traditional, classroom courses and as web-based training modules, which can be downloaded and studied at the student’s own pace and location. The courses and course materials are designed to accelerate the learning process, using an intensive technical curriculum in an atmosphere conducive to productive training. IT Services Background Our IT services offerings consist of a variety of professional services that can be grouped into integration and other IT services. Our integration services include: ● Infrastructure analysis, design and delivery - management of complex, tailor-made projects and telecom infrastructure projects in wireless and wire-line as well as IT consulting services, mainly for the defense and public sectors. ● Technology consulting and implementation services - planning and execution of end-to-end, large-scale, complex solutions in networking, cyber security, command & control and high performance transaction systems. ● Application development  - We specialize in end-to-end projects that feature an array of technologies, from   development   and   implementation   of   concepts   for   startups   to   overall   responsibility   for   the development   of   systems   for   large   enterprises.   Our   development   services   include   development   of   on- premise, mobile and cloud applications as well as Embedded and real time software development.                     40 With more than 1,700 experts and hundreds of projects gone live in a variety of advanced technologies in the U.S., Europe and Israel, we have developed significant expertise and accumulated vast experience in integration projects. Such   projects   are   typically   more   complex   and   require   a   high   level   of   industry   knowledge   and   highly   skilled professionals. Our integration expertise, as well as our global reach allows us to deliver comprehensive, value added services to our customers. Our IT services customers include major global telecoms, OEMs and engineering, furnish and installation service companies. Strategic Consulting and Outsourcing Services We provide a broad range of IT consulting services in the areas of infrastructure design and delivery, application development,   technology   planning   and   implementation   services,   cloud   computing,   as   well   as   supplemental outsourcing   services.   Our   wholly-owned   subsidiaries,   Fusion   Solutions   LLC,   Xsell   Resources   Inc.,   Allstates Consulting Services LLC, Futurewave Systems, Inc., NetEffects, Inc, OnTarget Group, Inc, the Comm-IT Group, Infinigy   Solutions  LLC.,   Comblack  Ltd.  and  Shavit  Software   (2009)  Ltd.  provide  advanced   IT consulting   and outsourcing services to a wide variety of companies including Fortune 1000 companies. Our technical personnel generally supplement the in-house capabilities of our customers. Our approach is to make available a broad range of technical personnel to meet the requirements of our customers rather than focusing on specific specialized areas. We have   extensive   knowledge   of   and   have   worked   with   virtually   all   types   of   wireless   and   wireline   telecom infrastructure technologies as well as in the areas of infrastructure design and delivery, application development, project management, technology planning and implementation services. Our consulting partners come from a wide range of industries, including finance, insurance, government, health care, logistics, manufacturing, media, retail and telecommunications. With an experienced team of recruiters in the telecom and IT areas and with a substantial and a growing database of telecom talent, we can rapidly respond to a wide range of requirements with well qualified candidates.   Our   customer   list   includes   major   global   telecoms,   OEMs   and   engineering,   furnish   and   installation service companies. We have built long-term relationships with our customers by providing expert telecom talent. We provide individual consultants for contract and contract-to-hire assignments as well as candidates for full time placement. In addition, we configure teams of technical consultants for assigned projects at our customers’ sites. Customers, End-Users and Markets We market and sell our products and services in more than 50 countries worldwide. The following tables present our revenues by revenue type and geographical market for the periods indicated: 2019 Year ended December 31, 2018 (in thousands) 2017 Software sales Maintenance and technical support Consulting services Total revenues Israel Europe United States. Japan Other Total revenues   $ 28,084    $ 30,996      266,550      21,644  30,386  206,110    $ 325,630    $ 284,375    $ 258,140  25,454    $ 30,951      227,970      2019 Year ended December 31, 2018 (in thousands) 2017   $ 124,523    $ 103,850    $ 28,257      137,066      9,797      5,405      91,917  26,635  123,113  9,253  7,222    $ 325,630    $ 284,375    $ 258,140  25,788      158,095      12,499      4,725                                                                  Our Magic xpa, Magic xpi, Magic xpc, Magic SmartUX, FactoryEye, and AppBuilder technologies are used by a wide variety of developers, integrators and solution providers, that can generally be divided into two sectors (i) those performing in-house development (corporate IT departments), and (ii) MSPs, including large system integrators and smaller   independent   developers,   and   VARs   that   use   our   technology   to   develop   or   provide   solutions   to   their customers. MSPs who are packaged software publishers use our technology to write standard packaged software products that are sold to multiple customers, typically within a vertical industry sector or a horizontal business function. 41    Among the thousands of customers running their business systems with our technology are the following: ABB Group Able B.V. ADD Adidas Canada Adecco Nederland Agricultural Bank of China Allstate Life Insurance ATLAS Grupo Financiero Seguros y Fianzas Auchan AutoScout24 Axesor Powers Bank Leumi BNP Paribas Boston Medical Center CBIA Çelebi Ground Handling Inc. Centric Christie Digital Club Med Coca Cola Crane & Co. Datenlotsen Eco-Emballages Electra Export-Import Bank of Thailand Ekro Euroclear Farm Mutual Reinsurance Plan Finanz Informatik Fiskars Franken Brunnen Fujitsu Marketing Fujitsu-Ten Fukushima Bank Gakken GE Capital GGD Amsterdam Grange Company Groupe Flo Grupo Inversionistas en Autotransportes Mexicanos Guardian Life Insurance Hebrew University of Jerusalem Hitachi Systems IDF ING Commercial Finance BV ISS Japan Chamber of Commerce Korea Development Bank (KDB) Lekkerland Nederland BV Lloyds Bank L’Occitane Loxam MatrixCare Mahindra & Mahindra Moose Toys Morgan Advanced Materials Mundipharma Nagarjuna Fertilizers & Chemicals  Ltd. Nespresso NextiraOne NHS Trust Nihon UNISYS Nintendo Orangina Schweppes Pacific Steel & Recycling Parrot Petzl PGG Wrightson PTT QboCel Mexico Rosenbauer Segafredo France Sennheiser Sony DADC Staff Development Management  Systems (SDMS Ltd) SECOM Trust Systems Sodiaal Stallergenes State of Washington Courts Sterling Crane Sun Life Insurance Synbra Holding BV Telenet Belgium TelOne Zimbabwe The Himalaya Drug Company TOA TOTO UPS Valeo services Veolia Waters Viparis Vishay Intertechnology Vodafone Iceland Volvo Brazil WellMark Worldwide Flight Services (WFS) ZF Lemforder Sales, Marketing and Distribution We market, sell and support our products through our own global offices and marketing department, as well as through a broad global channel-network of MSPs, system integrators, value-added distributors and resellers, and OEM and consulting partners. Our sales force is based in our regional offices in the United States, Japan, Germany, United Kingdom, Netherlands, France, Hungary, South Africa, India and Israel, and through regional distributors elsewhere. Our sales network is present in about 50 countries worldwide. Direct   Sales.  For   Magic   xpa   and   AppBuilder,   our   direct   sales   force   pursues   software   solution   providers   and enterprise   accounts.   Our   sales   personnel   carry   out   strategic   sales   with   a   direct   approach   to   decision   makers, managing a constantly monitored consultative type of sales cycle. Magic xpi, FacrotyEye and Magic xpc are mostly sold through indirect channels and through our ecosystem business relationships, but we have some direct customers with integration needs.              As of December 31, 2019, we employed approximately 158 sales and marketing personnel including, a team of sales engineers who provide pre-sale technical support, presentations and demonstrations in order to support our sales force. 42 Indirect Sales. We maintain an indirect sales channel, through our ecosystem business relationships, as well as through  system  integrators,  value added  distributors  and resellers,  OEM  partners,  as  well  as  consultancies  and service providers. We maintain an indirect sales channel for Magic xpa through MSPs and system integrators, who use our application and integration platforms to develop and deploy different applications for sale to their end-user customers. Distributors. In general, we distribute our products through regional non-exclusive distributors in those countries where we do not have a sales office. A regional distributor is typically a software marketing organization with the capability   to   add   value   with   consulting,   training   and   support.   Distributors   that   are   also   MSPs   are   generally responsible for the implementation of both our application platform and business and process integration suite and localization   into   their   native   languages.   The   distributors   also   translate   our   marketing   literature   and   technical documentation. Distributors must undergo our program of sales and technical training. Marketing, sales, training, consulting, product and customer support are provided by the local distributor. We are available for backup support for the distributor and for end-users. In coordination with the local subsidiaries and distributors, we also provide sales support for large and multinational accounts. We have 44 distributors in Europe, Latin America and Asia, many of whom are also MSPs. VARs. In general, we resell our products through VARs that extend their capabilities with our offerings. These include SAP VARs. Global Marketing Activities. We carry out a wide range of marketing activities aimed at generating awareness of our solutions offerings and to promote sales. Among our activities, we focus both on both outbound and inbound marketing, including a content-rich website available in eight foreign languages, social networks communication, search  engine optimization, on-line advertising, lead generation campaigns, public relations, case studies, blogs, industry analyst relations, attendance at conferences and trade shows and lead generation campaigns around key professional  white papers  and webinars.  We conduct distributor and user conferences  to update our worldwide affiliates and user base on our new product offerings, marketing and promotional activities, pricing, best practices, technical information and other information. In light of the increased impact of cloud and enterprise mobility technologies on the IT landscape, in 2011 we commenced   a   strategic   marketing   repositioning   initiative   that   led   to   a   complete   rebranding   of   certain   of   our products’ look, feel and naming (to emphasize that our products belong to the same technology stack), messaging, as well as a refined definition of our market positioning, value proposition and corporate values. In June 2012, we launched the new branding after we completed the strategic repositioning and designed a fresh and dynamic new logo, a new corporate tagline as well as fully re-written web site in English and seven other languages. To expand our community of developers and reach out to new audiences around the world, we run an ongoing introductory campaign, which offers Magic xpa Single User Edition as a freely downloadable product. Magic xpa Single User Edition is an ideal gateway for new developers who want to join Magic Software’s global community and take advantage   of   new   opportunities   as   their   businesses   grow.   Thousands   of   developers   around   the   world   have downloaded, learned and used Magic xpa Single User Edition, and we are confident that this campaign will increase their understanding, awareness and adoption of our application platform. We use the Salesforce.com CRM platform and the Hubsopt marketing automation tool globally to connect all our lead  generation  campaigns  with our sales pipeline management.  We have aligned all our local  offices  to work according to the same global sales and marketing processes. We have also used our own Magic xpi Integration Platform to automate processes between our Salesforce and SAP systems to increase efficiency. Competition The markets for our Enterprise Mobility Solution, and Magic xpa and Magic xpi platforms are characterized by rapidly   changing   technology,   evolving   industry   standards,   frequent   new   product   introductions,   mergers   and acquisitions, and rapidly changing customer requirements. These markets are therefore highly competitive, and we expect competition to continue to intensify. The growth of the cloud adoption and mobile markets increases the             competition in these areas. We constantly follow and analyze the market trends and our competitors in order to effectively compete in these markets and avoid losing market share to our direct competitors and other players. 43   With   Magic   xpa,   we   compete   in   the   low-code   application   platform,   SOA   architecture   and   enterprise   mobility markets.   Among our current competitors are OutSystems, Appien, Mendix, Kony, Microsoft, and Pegasystems. With   Magic   xpi,   we   compete   in   the   integration   platform   market.   Among   our   current   competitors   are   IBM, Informatica, TIBCO, MuleSoft, Jitterbit, Talend, Dell–Boomi, Scribe and Software AG. More and more enterprises  prefer  to integrate  their applications using integration  platform as a service (iPaaS) technology and for this purpose we launched our new Magic xpc, a hybrid iPaaS solution. There are several similar products in the market utilizing the model driven architecture, or MDA, approach utilized by AppBuilder. The market for this type of platform is highly competitive. Companies such as CA and IBM have tools that compete directly with AppBuilder. Furthermore, new development paradigms have become very popular in IT software development and developers today have many alternatives. As our market grows, we expect that it will attract more highly specialized vendors as well as larger vendors that may continue to acquire or bundle their products more effectively. The principal competitive factors in our market include: ● platform features, reliability, performance and effectiveness; ● ease of use and speed; ● platform extensibility and ability to integrate with other technology infrastructures; ● deployment flexibility; ● robustness of professional services and customer support; ● price and total cost of ownership; ● strength of platform security and adherence to industry standards and certifications; and ● strength of sales and marketing efforts. We   believe   we   generally   compete   favorably   with   our   competitors   with   respect   to   the   features,   security   and performance   of   our   platform,   the   ease   of   integration   of   our   applications   and   the   relatively   low   total   cost   of ownership of our applications. However, many of our competitors have substantially greater financial, technical and other resources, greater name recognition, larger sales and marketing budgets, broader distribution, more diversified product lines and larger and more mature intellectual property portfolios. The telecom BSS domain in which we operate through our FTS subsidiary is a highly competitive market in which we compete based on product quality, service quality, timeliness in delivery and pricing. Within the global billing, charging  and policy  control market, FTS principally competes  against global IT providers and the in-house IT departments of telecommunications operators. Among the competitors focused on this market are Amdocs, Ericsson, Comverse, NetCracker Technology, CSG Systems, Redknee Solutions and Oracle Communications. There are also a number of smaller or regional telecom BSS competitors who compete on a regional or domestic market level. These tend to be smaller players, and may include companies such as Comarch, Mind CTI, Tecnotree, Cerillion, Openet and Elitcore, among others. Additional competitors may enter each of our markets at any time. Moreover, our customers may choose to develop internally the functionality and capabilities our current product line offers them and therefore they may also compete with us. Our goal is to maintain our technological advantages, time to market and worldwide sales and distribution network. We   believe   that   the   principal   competitive   factors   affecting   the   market   for   our   products   include   developer productivity, rapid results, product functionality, performance, reliability, scalability, portability, interoperability, ease-of-use, demonstrable economic benefits for developers and users relative to cost, quality of customer support and documentation, ease of installation, vendor reputation and experience, financial stability as well as intuitive and out-of-the-box   solutions   to   extend   the   capabilities   of   ERP,   CRM   and   other   application   vendors   for   enterprise integration.                     44   Intellectual Property In accordance with industry practice, since we have no registered patents on our software solution technologies, we rely upon a combination of copyright, trademark, trade secret laws and contractual restrictions to protect our rights in   our   software   products.   Our   policy   has   been   to   pursue   copyright   protection   for   our   software   and   related documentation and trademark registration of our product names. In addition, our key employees and independent contractors and distributors are required to sign non-disclosure and secrecy agreements. We   provide   our   products   to   customers   under   a   non-exclusive,   non-transferable   license.   Usually,   we   have   not required  end-users of our products to sign license agreements.  Generally, a “shrink wrap” license agreement  is included in the product packaging, which explains that by opening the package seal, the user is agreeing to the terms contained  therein.   It   is  uncertain   whether   license  agreements   of  this   type   are   legally   enforceable  in  all  of  the countries in which the software is marketed. We do not believe that patent laws are a significant source of protection for our products since the software industry is characterized by rapid technological changes, the policing of unauthorized use of software is a difficult task and software piracy is expected to continue to be a persistent problem for the packaged software industry. As there can be no assurance that the above-mentioned means of legal protection will be effective against piracy of our products, and since policing unauthorized  use of software is difficult, software piracy  can be expected  to be a persistent potential problem. We believe that because of the rapid pace of technological change in the software industry, the legal protections for our products are less significant factors in our success than the knowledge, ability and experience of our employees, the frequency of product enhancements and the timeliness and quality of our support services. Our trademark rights include rights associated with our use of our trademarks and rights obtained by registration of our trademarks. We have obtained trademark registrations in South Africa, Canada, China, Israel, the Netherlands (Benelux),   Switzerland,   Thailand,   Japan,   the   United   Kingdom   and   the   United   States.   The   initial   terms   of   the registration of our trademarks range from 10 to 20 years and are renewable thereafter. Our use and registration of our trademarks do not ensure that we have superior rights to others that may have registered or used identical or related marks on related goods or services. We have registered a copyright for our software in the United States and Japan. In addition, we have registered copyrights for some of our manuals in the United States and have acquired an International Standard Book Number (ISBN) for some of our manuals. Our copyrights expire 70 years from date of first publication. C. Organizational Structure The   following   table   sets   forth   the   legal   name,   location   and   country   or   state   of   incorporation   and   percentage ownership of our subsidiaries as of December 31, 2019: Subsidiary Name Magic Software Japan K.K Magic Software Enterprises Inc. Magic Software Enterprises (UK) Ltd Hermes Logistics Technologies Limited Magic Software Enterprises Spain Ltd Coretech Consulting Group, Inc. Coretech Consulting Group LLC Fusion Solutions LLC. Fusion Technical Solutions LLC. Xsell Resources Inc. Ownership Country of Incorporation Percentage Japan Delaware   United Kingdom       United Kingdom     Spain Pennsylvania Delaware Delaware Delaware Pennsylvania 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 49% 100%                                                                 Magic Software Enterprises (Israel) Ltd Magic Software Enterprises Netherlands B.V. Magic Software Enterprises France Magic Beheer B.V. Magic Benelux B.V. 45 Israel Netherlands France Netherlands Netherlands 100% 100% 100% 100% 100%                                 Subsidiary Name Magic Software Enterprises GMBH Magic Software Enterprises India Pvt. Ltd Onyx Magyarorszag Szsoftverhaz Magix Integration (Proprietary) Ltd AppBuilder Solutions Ltd Complete Business Solutions Ltd Datamind Technologies Ltd CommIT Technology Solutions Ltd CommIT Software Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) CommIT Embedded Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Valinor Ltd. (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Dario Solutions IT Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Quickode Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Twingo Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Pilat Europe Ltd. Pilat (North America), Inc. Roshtov Software Industries Ltd BridgeQuest Labs, Inc.. BridgeQuest, Inc. Allstates Consulting Services LLC F.T.S. - Formula Telecom Solutions Ltd. FTS Bulgaria Ltd. (FTS Global Ltd.) Comblack IT Ltd Yes-IT Ltd. (shares held by Comblack IT Ltd) Shavit Software (2009) Ltd. (shares held by Comblack Ltd) Infinigy (UK) Holdings Limited Infinigy (US) Holding Inc Infinigy Solutions LLC. Infinigy Engineering LLP (shares held by Infinigy Solutions LLC.). Skysoft Solutions Ltd. Futurewave Systems, Inc. OnTarget Group, Inc NetEffects, Inc. PowWow Inc. BA Microwaves Ltd. D. PROPERTY, PLANTS AND EQUIPMENT Ownership Country of Incorporation Percentage Germany India Hungary South Africa   United Kingdom     Israel Israel Israel Israel Israel Israel Israel Israel Israel   United Kingdom     New Jersey Israel   North Carolina   North Carolina Delaware Israel Bulgaria Israel Israel Israel   United Kingdom     Georgia Georgia Georgia Israel Georgia   North Carolina Missouri California Israel 100% 100% 100% 100% 100% 100% 80% 77.8% 100% 75% 100% 100% 100% 60% 100% 100% 60% 100% 100% 100% 100% 100% 70% 100% 100% 100% 100% 70% 99.9% 75% 100% 100% 100% 100% 56.67% Our headquarters  and principal administrative, finance, sales, marketing and research  and development office is located in a 23,841 square foot office facility that we lease in Or Yehuda, Israel, a suburb of Tel Aviv. We paid $0.4 million in annual rent for the Or Yehuda facilities under a lease agreement expiring in April 2020. Our   subsidiaries   lease   office   space   in   Laguna   Hills,   California;   King   of   Prussia,   Pennsylvania;   Dallas,   Texas; Houston, Texas; New Jersey; Atlanta, Georgia; Paris, France; Munich, Germany; Pune, India; Bangalore, India; Tokyo, Japan; Budapest, Hungary; Houten, the Netherlands;  Johannesburg, South Africa;  Bracknell, the United Kingdom; Saint Petersburg, Russia and various locations in Israel. The aggregate annual cost for such facilities was $3.0 million in the year ended December 31, 2019. ITEM 4A. UNRESOLVED STAFF COMMENTS                                                                                                                                                                                                      Not applicable. 46 ITEM 5. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS A. OPERATING RESULTS The   following   discussion   of   our   results   of   operations   should   be   read   together   with   our   consolidated   financial statements and the related notes, which appear elsewhere in this annual report. The following discussion contains forward-looking statements that reflect our current plans, estimates and beliefs and involve risks and uncertainties. Our actual results may differ materially from those discussed in the forward-looking statements. Factors that could cause or contribute to such differences include those discussed below and elsewhere in this annual report. Background We were organized under the laws of Israel on February 10, 1983 and began operations in 1986. Our Ordinary Shares have been listed on the NASDAQ Stock Market (symbol: MGIC) since our initial public offering in the United States on August 16, 1991. On January 3, 2011, our shares were transferred to the NASDAQ Global Select Market. Since November 16, 2000, our Ordinary Shares have also traded on the Tel Aviv Stock Exchange, or the TASE, and since December 15, 2011, our shares have been included in the TASE’s TA-125 Index. Overview We develop market, sell and support application platforms, business and process integration and selected vertical comprehensive software solutions packages. We have 40 active wholly-owned subsidiaries in the United States, Israel Europe, Asia and South Africa. Of such subsidiaries, 21 are engaged in developing, marketing and supporting vertical applications, as well as in selling and supporting our products, and 19 subsidiaries specialize in providing broad range of IT consulting and outsourcing services in the areas of infrastructure design and delivery, application development, technology planning and implementation services, as well as supplemental outsourcing services. As an IT technology innovator, we have many years of experience in assisting software companies and enterprises worldwide   to   produce   and   integrate   their   business   applications.   Our   application   platforms,   Magic   xpa   and AppBuilder, are used by thousands of enterprises and MSPs to develop solutions for their users and customers in approximately 50 countries. We also provide maintenance and technical support as well as professional services to our enterprise customers and to MSPs. In addition, we sell our Magic xpi and magic xpc technologies for business integration   to   enterprises   using   specific   popular   software   applications,   such   as   SAP,   Salesforce.com,   IBM   i (AS/400) or Oracle JD Edwards and other business applications. We refer to these vendor-centered market sectors as ecosystems. Vision and Focus Areas  Our vision of how the industry will evolve is being driven by the change in enterprise mobility, cloud computing and Big Data. We believe that our technology and vast services will allow us to expand our offerings into the cloud and mobile enterprise markets with speed, scale and flexibility. We intend to remain focused on both the technology and business architectures that will enable our customers to take advantage of the cost efficiencies and competitive advantages conveyed by these technologies. We intend to continue to prudently take advantage of opportunities to capture market transitions and to put our assets to use in existing and new markets as the recovery continues. We believe that our strategy and our ability to innovate and execute may enable us to improve our competitive position in difficult business conditions and may continue to provide us with long-term growth opportunities. Key Factors Affecting our Business Our operations and the operating metrics discussed below have been and will likely continue to be affected  by certain key factors as well as certain historical events and actions. The key factors affecting our business and results of operations include among others, dependence on a limited number of core product families, selected vertical software solutions and services, competition, ability to realize benefits from business acquisitions, dependence on a             key customer for a significant percentage of our revenues and changes in the mix of revenues generated by different revenue elements affect our gross margins and profitability. For further discussion of the factors affecting our results of operations, see “Risk Factors.” 47   Dependence on a limited number of core product families and services  We derive a significant portion of our revenues from sales of application and integration platforms primarily under our Magic xpa, Magic xpi, Magic xpc, Magic SmartUX  and AppBuilder  brands  and from  related  professional services,   software   maintenance   and   technical   support   as   well   as   from   packaged   software   solutions   in   several business verticals (mainly human recourses, cargo handling, patient medical records and billing), and from other IT professional services, which include IT consulting and outsourcing services. Our future growth depends heavily on our ability to effectively develop and sell new products developed by us or acquired from third parties as well as add new features to existing products. A decrease in revenues from our principal products and services would adversely affect our business, results of operations and financial condition. Competition We compete with other companies in the areas of application platforms, business integration and business process management,  and   in  the   applications   and  services  markets   in   which  we   operate.  The   growth   of  the  SaaS  and Enterprise Mobility market  has increased  the competition in these areas.  We expect  that such competition will continue to increase in the future, both with respect to our technology, applications and services which we currently offer and applications and services which we and other vendors are developing. Increased competition, direct and indirect, could adversely affect our business, financial condition and results of operations. We  also  compete   with   other  companies   in   the   technical   IT  consulting   and  outsourcing  services  industry.  This industry is highly competitive and fragmented and has low entry barriers. We, through five of our subsidiaries in the United States and five of our subsidiaries in Israel, compete for potential customers with providers of outsourcing services, systems integrators, computer systems consultants, other providers of technical IT consulting services and, to a lesser extent, temporary personnel agencies. We expect competition to increase, and we may not be able to remain competitive. Some of our existing and potential competitors are larger companies, have substantially greater resources than us, including   financial,   technological,   marketing,   skilled   human   resources   and   distribution   capabilities,   and   enjoy greater market recognition than us. We may not be able to differentiate our products and services from those of our competitors, offer our products as part of integrated systems or solutions to the same extent as our competitors, or successfully develop or introduce new products that are more cost-effective, or offer better performance than our competitors. Failure to do so could adversely affect our business, financial condition and results of operations. Dependence on key customers  We depend on repeat product and professional services revenues from a certain base of existing customers. Our two largest customers accounted for 18.2% and 15.8% of our revenues in the years ended December 31, 2018 and 2019, respectively and our five largest customers accounted for 25.9% and 23.3% of our revenues in the years ended December   31,   2018   and   2019,   respectively.   If   these   existing   customers   decide   not   to   continue   utilizing   our professional services, not to renew their existing engagements, not to continue using our products, or decide to significantly decrease their total expenditures with us, it may adversely affect our business, results of operations and financial condition. While one of these five customers is under a contract until December 31, 2027, under their master services agreements, the other customers may terminate their agreements with us upon only a 30-days’ notice and without any penalty. Revenue Mix We derive our revenues from the sale of proprietary and third-party software licenses, related professional services, maintenance and technical support as well as from other IT professional services. In recent years the decline in our gross margin was primarily affected by the change in proportion of our revenues generated from the sale of each of those elements of our revenues. Our revenues from the sale of our proprietary software licenses, related professional services, maintenance and technical support have higher gross margins than our revenues from third party software               licenses and IT professional and outsourcing services. Any increase in the portion of third-party software license sales out of total license sales will decrease our gross profit margin. If the relative proportion of our revenues from the sale of IT professional services continues to increase as a percentage of our total revenues, our gross profit margins may continue to decline in the future. 48 We   may   encounter  difficulties  in   realizing   the  potential  financial   or  strategic  benefits   of  recent  and   future business acquisitions. A significant part of our business strategy is to pursue acquisitions and other initiatives based on strategy centered on three key factors: growing our customer base, expanding geographically and adding complementary solutions to our portfolio— all while we seek to ensure our continued high quality of services and product delivery. As such, in recent years we made numerous of acquisitions. Mergers and acquisitions of companies are inherently risky and subject to many factors outside of our control and no assurance can be given that our future acquisitions will be successful and will not adversely affect our business, operating results, or financial condition. In the future, we may seek to acquire or make strategic investments in complementary businesses, technologies, services or products, or enter into strategic partnerships or alliances with third parties in the future in order to expand our business. Failure to manage   and  successfully  integrate  acquisitions   could  materially  harm  our  business  and  operating  results.   Prior acquisitions   have   resulted   in   a   wide   range   of   outcomes,   from   successful   introduction   of   new   products   and technologies   to   a   failure   to   do   so.   Even   when   an   acquired   company   has   previously   developed   and   marketed products, there can be no assurance that new product enhancements will be made in a timely manner or that pre- acquisition due diligence will have identified all possible issues that might arise with respect to such products. If we acquire another business, we may face difficulties, including: ● Difficulties in integrating the operations, systems, technologies, products, and personnel of the acquired businesses or enterprises; ● Diversion of management’s attention from normal daily operations of the business and the challenges of managing larger and more widespread operations resulting from acquisitions; ● Potential difficulties in completing projects associated with in-process research and development; ● Difficulties   in   entering   markets   in   which   we   have   no   or   limited   direct   prior   experience   and   where competitors in such markets have stronger market positions; ● Insufficient revenue to offset increased expenses associated with acquisitions; and ● The potential loss of key employees, customers, distributors, vendors and other business partners of the companies we acquire following and continuing after announcement of acquisition plans. Impact of Currency Fluctuations and of Inflation Our financial statements are stated in U.S. dollars, our functional currency. However, a substantial portion of our revenues and costs are incurred in other currencies, particularly NIS, Euros, Japanese yen, and the British pound. We also maintain substantial non-U.S. dollar balances of assets, including cash, accounts receivable, and liabilities, including accounts payable and debts to banks and financial institutions. Therefore, fluctuations in the value of the currencies   in   which   we   do   business   relative   to   the   U.S.   dollar   may   adversely   affect   our   business,   results   of operations and financial condition. The depreciation of such other currencies in relation to the U.S. dollar has the effect of reducing the U.S. dollar value of any of our liabilities which are payable in those other currencies (unless such costs or payables are linked to the U.S. dollar). Such depreciation also has the effect of decreasing the U.S. dollar value of any asset that is denominated in such other currencies or receivables payable in such other currencies (unless such receivables are linked to the U.S. dollar). In addition, the U.S. dollar value of revenues and expenses denominated in such other currencies would decrease. Conversely, the appreciation of any currency in relation to the U.S. dollar has the effect of increasing the U.S. dollar value of any unlinked assets and the U.S. dollar amounts of any   unlinked   liabilities   and   increasing   the   U.S.   dollar   value   of   revenues   and   expenses   denominated   in   other currencies. In addition, while we incur a portion of our costs in NIS, the U.S. dollar cost of our operations in Israel is influenced by the extent to which any increase in the rate of inflation in Israel is (or is not) offset, or is offset on a lagging basis, by a devaluation of the NIS in relation to the U.S. dollar. Because exchange rates between the NIS, euro, Japanese Yen and the British pound and the U.S. dollar fluctuate continuously, exchange rate fluctuations and especially larger periodic devaluations will have an impact on our                 profitability and period-to-period comparisons of our results. We cannot assure you that in the future our results of operations may not be adversely affected by currency fluctuations. 49   The following table sets forth for the periods indicated, (depreciation) or appreciation of the U.S. dollar against the most important currencies for our business and the Israeli consumer price index: 2019 Year Ended December 31, 2017 2016 2018 New Israeli Shekel Euro Japanese Yen British Pound Israeli Consumer Price Index Segments (7.8)%   2.0%    (1.2)%   (3.1)%   0.6%    8.1%    4.6%    (2.4)%   5.6%    0.8%    (9.8)%   (12.2)%   (3.8)%   (9)%   0.4%    (1.5)%   3.5%    (2.8)%   20.6%    (0.2)%   2015 (0.3)% (10.4)% (0.8)% (4.9)% (1.0)% We report our results on the basis of two reportable business segments: software services (which include proprietary and non-proprietary software technology and complementary services) and IT professional services. Set forth below is segment information for the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019. 2017 Total revenues Expenses Operating income (loss) Depreciation, amortization and stock-based compensation  expenses Capitalized software development costs EBITDA 2018 Total revenues Expenses Operating income (loss) Depreciation, amortization and stock-based compensation  expenses Capitalized software development costs EBITDA 2019 Total revenues Expenses Operating income (loss) IT professional Unallocated Software services services expense (U.S. dollars in thousands) Total  $  $  $  $  $  $  $  $ 77,100  $ 63,649    13,451  $ 9,242    (3,771)   18,922  $ 81,332  $ 63,902    17,430  $ 8,727    (3,666)   22,491  $ 181,040  $ 164,558    16,482  $ -  $ 258,140  3,977    232,184  25,956  (3,977) $ 4,100    -    20,582  $ 347    -    (3,630) $ 13,689  (3,771) 35,874  203,043  $ 183,985    19,058  $ -  $ 284,375  4,790    252,677  31,698  (4,790) $ 3,611    -    22,669  $ 420    -    (4,370) $ 12,758  (3,666) 40,790  86,140  $ 71,825    14,315  $ 239,490  $ 216,842    22,648  $ -  $ 325,630  3,311    291,978  33,652  (3,311) $ Depreciation, amortization and stock-based compensation  expenses 8,799    5,059    241    14,099                                                                                                                                                                      Capitalized software development costs EBITDA (4,143)   19,383  $  $ -    28,330  $ -    (2,903) $ (4,143) 44,823  50      Explanation of Key Income Statement Items Revenues. Revenues   are   derived   from   sales   of   software   licenses   (proprietary   and   non-proprietary),   related professional services, maintenance and technical support and other IT professional services, which include, cloud computing and IT consulting and outsourcing services. Revenues may continue to be affected by factors including market   uncertainty,   which   can   result   in   cautious   spending   in   our   global   markets;   changes   in   the   geopolitical environment; sales cycles; fluctuation of exchange rates; changes in the mix of direct sales and indirect sales and variations in sales channels. Cost of Revenues. Cost of revenues for software sales consist primarily of software production costs, royalties and licenses payable to third parties, as well as amortization of capitalized and acquired software costs. Cost of revenues for   maintenance   and   technical   support   and   professional   services   consists   primarily   of   personnel   expenses, subcontracting and other related costs. Cost of revenues for software sales is affected by changes in the mix of products sold; price competition; sales discounts; fluctuation of exchange rates; and increases in labor costs. Service gross margin may be impacted by various factors such as the change in mix between technical support services and advanced IT professional services, the timing of technical support service contract initiations and renewals and the timing of our strategic investments in headcount and resources to support this business. Research   and   Development   Expenses,   Net.  Research   and   development   costs   consist   primarily   of   personnel expenses of employees engaged in on-going research and development activities, subcontracting, development tools and  other  related   expenses.  The  capitalization  of  software  development  costs   is   applied   as   reductions   to  gross research and development costs to calculate net research and development expenses. The following table sets forth the gross research and development costs, capitalized software development costs, and the net research and development expenses for the periods indicated: Gross research and development costs  Less capitalized software development costs  Research and development expenses, net    $   $ 2017 2019 Year ended December 31, 2018 (U.S. dollars in thousands) 12,382    $ (4,143)     8,239    $ 9,362    $ (3,666)     5,696    $ 10,713  (3,771) 6,942  Selling and Marketing Expenses. Selling and marketing expenses consist primarily of salaries and related expenses for sales and marketing personnel, sales commissions, third party royalties, marketing programs and campaigns, website related  expenses,  public relations,  on-line advertising,  industry  analyst relations,  promotional materials, travel expenses and conferences and trade shows exhibit expenses, as well as amortization of acquired customer relationships recorded as a result of business combinations. General and Administrative Expenses. General and administrative expenses consist primarily of salaries and related expenses   for   executive,   accounting,   human   resources   and   administrative   personnel,   professional   fees,   legal expenses, provisions for doubtful accounts, and other general and administrative corporate expenses. Financial income (expenses), net. Net financial income (expenses) consists primarily of interest earned on cash equivalents  deposits and marketable  securities,  bank fees  and interest  paid on loans  received,  interest  expenses related to liabilities in connection with acquisitions and impact of foreign currency exchange rates fluctuations. 51                               Results of Operations The   following   table   presents   selected   consolidated   statement   of   operations   data   for   the   periods   indicated   as   a percentage of total revenues: Year ended December 31, 2018 2017 2019 Revenues: Software  Maintenance and technical support  Consulting services  Total revenues  Cost of revenues: Software  Maintenance and technical support  Consulting services  Total cost of revenues  Gross profit  Operating costs and expenses: Research and development, net  Selling and marketing,  General and administrative  Total operating expenses, net  Operating income  Financial income (expenses), net  Income before taxes on income  Tax  on income  Net income attributable to redeemable non-controlling interests Net income attributable to non-controlling interests Net income attributable to Magic’s shareholders  8.6%    9.5  81.9  100.0%    9.0%   10.8  80.2  100.0%   8.4% 11.8  79.8  100.0% 3.1  1.3  64.2  68.6  31.4  2.5  9.4  9.2  21.1  10.3  (0.3)     10.0  (2.1)     (1.0)     (0.7)     6.2  3.5  1.4  63.9  68.8  31.2  2.0  9.6  8.5  20.1  11.1  0.1  11.2  (2.5)    (1.2)    (0.5)    7.0  3.7  1.5  62.7  67.9  32.1  2.7  10.6  8.8  22.1  10.1  (0.7) 9.4  (2.5) (0.6) (0.4) 6.0  Year Ended December 31, 2019 Compared with Year Ended December 31, 2018 Revenues. Revenues in 2019 increased by 15% from $284.4 million in 2018 to $325.6 million in 2019. Revenues  from  the software  services  business  segment  increased  by 6%, from  $81.3 million in 2018 to  $86.1 million in 2019. Revenues from the IT professional services business segment increased by 18% from $203.0 million in 2018 to $239.5 million in 2019, primarily attributable  to the inclusion of OnTarget  and NetEffects  revenues  after their acquisition. Revenues from sales of proprietary technology software licenses decreased by 3% from $17.0 million in 2018 to $16.4 million in 2019. Revenues from sales of proprietary packaged and third party software solutions increased by 37% from $8.5 million in 2018 to $11.6 million in 2019, primarily attributable to strong demand for our Hermes Air Cargo Management System and for our Magic xpi and FactoryEye integration platforms.                                                                                                                                                                                                                                                                 Revenues from maintenance and technical support remained stagnant at $31.0 million in 2019 compared to 2018. Revenues from IT consulting services increased by 17% from $228.0 million in 2018 to $266.6 million in 2019. The increase was primarily attributable to the inclusion of OnTarget and NetEffects revenues after their acquisition. 52     The following table summarizes our revenues by geographical market for the years ended December 31, 2018 and  2019: United States Israel Europe Japan Other Total revenues Year ended December 31, 2019 2018 (U.S. dollars in thousands)   $ 158,095    $ 137,066  103,850  28,257  9,797  5,405    $ 325,630    $ 284,375  124,523      25,788      12,499      4,725      Cost of Revenues. Cost of revenues increased by 14% from $195.6 million in 2018 to $223.5 million in 2019. Cost of revenues for software increased by 3% from $10.0 million in 2018 to $10.2 million in 2019. Cost of revenues for maintenance and technical support increased by 1% from $4.1 million in 2018 to $4.2 million in 2019. Cost of revenues for IT consulting services increased by 15% from $181.5 million in 2018 to $209.1 million in 2019. The increase in cost of revenues for IT consulting services is consistent with the increase in revenues from the same   segment.   Cost   of   revenues   for   the   years   ended   December   31,   2018   and   2019   include   $2,000   and   $0, respectively, of stock-based compensation recorded under ASC 718. Gross Margin. Gross margin remained stagnant at 31% in 2019 compared to 2018. Research and Development Expenses, Net. Gross research and development costs increased by 32% from $9.4 million in 2018 to $12.3 million in 2019. Net research and development costs increased by 45% from $5.7 million in 2018 to $8.2 million in 2019. In 2019, we capitalized $4.1 million of software development costs compared to $3.7 million in 2018. Net research and development costs as a percentage of revenues was 2.5% in 2019 compared to 2.0% in 2018. Gross (net) research and development costs as a percentage of revenues of our software services business  segment was  approximately  14% (10%)  in 2019 compared  to approximately  12% (7%) in 2018. The increase in our absolute gross and net research and development costs in 2019 is primarily due to our investments in Magic SmartUX, Magic xpi and FactoryEye. Research and development costs for the years ended December 31, 2018 and 2019 include $4,000 and $0, respectively, of stock-based compensation recorded under ASC 718. Selling and Marketing Expenses. Selling and marketing expenses increased by 12% from $27.2 million in 2018 to $30.5 million in 2019. Selling and marketing expenses as a percentage of revenues remained relatively stable at 9.6% in 2018 versus 9.4% in 2019. Selling and marketing expenses for the years ended December 31, 2018 and 2019 include $4,000 and $74,000, respectively, of stock-based compensation recorded under ASC 718. General and Administrative Expenses. General and administrative expenses increased by 23% from $24.2 million in 2018 to $29.8 million in 2019. General and administrative expenses as a percentage of revenues increased from 8.5% in 2018 to 9.1% in 2019. The increase in general and administrative expenses is primarily attributable to the inclusion   of   OnTarget   and   NetEffects   result   of   operation   commencing   on   their   acquisition   date.   General   and administrative expenses for the year ended December 31, 2018 includes $184,000  of stock-based compensation recorded under ASC 718.                                         Financial Expenses, Net. We recorded net financial income of $0.1 million in 2018 and net financial expenses of $1.2   million   in   2019.   The   change   in   net   financial   expenses   (income)   between   2018   and   2019   was   primarily attributable to the revaluation of the NIS in relation to the U.S. dollar on our NIS denominated debt to financial institution. Taxes on Income. We recorded taxes on income of $7.1 million in 2018 compared to $6.9 million in 2019. 53     Net Income Attributable to Our Shareholders.  Our net income increased  from $19.9 million in 2018 to $20.3 million in 2019, primarily attributable to (i) an increase in gross profit of $13.3 million, (ii) a decrease in net income attributable to redeemable non-controlling interests of $0.3 million, and (iii) a decrease in taxes on income of $0.2 million, which was offset by (i) an increase in operating costs of $11.4 million, (ii) an increase in financial expenses, net of $1.3 million, and (iii) an increase in net income attributable to non-controlling interests of $0.7 million. Year Ended December 31, 2018 Compared with Year Ended December 31, 2017 Please see Item 5A of our Form 20-F for the Year ended December 31, 2018 filed on April 30, 2019 for this  comparison. B. LIQUIDITY AND CAPITAL RESOURCES To   date,   we   have   financed   our   operations   through   income   generated   by   operations,   proceeds   from   our   public offerings  in 1991 (approximately  $8.5 million),  1996 (approximately  $5.0 million),  2000 (approximately  $79.6 million) and 2014 (approximately $54.7 million), private equity investments in 1998 (approximately $12.2 million), 2010 (approximately $20.3 million) and 2018 (approximately $34.6 million), loans and research and development and marketing grants primarily from the Government of Israel. In addition, we have also financed our operations through short-term loans, long-term loans and borrowings under available credit facilities. In November 2016, we obtained a NIS 120 million loan linked to the New Israel Shekel from an Israeli financial institution. We intended to use the proceeds from this loan for our general corporate purposes, which may include the funding of our working capital needs and the funding of potential acquisitions. The principal amount of the loan is payable in seven equal annual payments with the final payment due on November 2, 2023 and bears a fixed interest rate of 2.60% per annum, payable in two semi-annually payments. The loan, which may be prepaid under certain circumstances (in any event for not less than NIS 5.0 million and thereon for amounts which are a multiple of NIS 5.0 million), is subject to various financial covenants which mainly consist of the following: a. Our equity will not be lower than $100 million (one hundred million U.S. Dollars) at all times;. b. Our cash and cash equivalent and marketable securities available for sales will not be less than $10 million (ten million U.S. Dollars); c. The ratio of our total financial debts to total assets will not exceed 50%; d. The ratio of our total financial debts less cash, short-term deposits and short-term marketable securities to the annual EBITDA will not exceed 3.25 to 1; e. Cross   default,   including   following   an   immediate   repayment   initiated   in   relation   to   other   financial indebtedness in an amount that exceeds $5 million; f. g. Suspension of trading of the debentures on the TASE over a period of 60 days, or the delisting of the debentures from the TASE; If there is a change in control without consent of the lender (a change of control is deemed to occur if Formula   ceases   to   be   the   controlling   shareholder   of   our   company,   whether   directly   or   indirectly. Formula will be considered a controlling shareholder for so long as it continues to hold at least 30% of the means of control of our company (within the meaning of the Israeli Securities Law) and there is no other person or entity holding a higher percentage. To the extent that Formula holds such controlling interest jointly with others, it will be deemed to remain our controlling shareholder if it maintains the highest percentage ownership among such other shareholders); h. The existence and continuation of a bankruptcy event involving our company, or the liquidation of our                           company or writing off of our assets; i. There has been a material adverse change in the business of our company compared to the position of our company shortly before the issuance of the loan and there is a material concern that we will not be able to pay our obligations under the loan agreement on time; and j. Failure to comply with the negative pledge covenant. 54       To date, we are in full compliance with the financial covenants of the loan. On July 12, 2018, we issued 4,268,293 ordinary shares at a price of $8.20 per share for a total of $34.6 million net of issuance   expenses.   The   shares   were   issued   to   Israeli   institutional   investors   and   to   our  controlling   shareholder, Formula Systems (1985) Ltd. As of December 31, 2019, we had $95.5  million in cash and cash equivalents and available-for-sale marketable securities, with net working capital of approximately $138.2  million and long term debts to banks and others of approximately   $15.5   million   compared   to   $113.9  million   in   cash   and   cash   equivalents   and   available-for-sale marketable securities, with net working capital of $158.3 million and long term debts to banks and others of $19.4 million, as of December 31, 2018. As of December 31, 2018 and 2019, our long-term and short-term debt amounted to $28.0 million and $22.6 million, respectively and our redeemable non-controlling interests as of December 31, 2018 and 2019 amounted to $27.2 million and $21.9 million, respectively. Based on our current operating forecast, we believe that our cash and cash equivalents (including available-for-sale marketable securities and existing working capital), will be sufficient to meet our cash requirements for working capital and capital expenditures for at least the next 12 months. We assume that our cash provided by operating activities may fluctuate in future periods as a result of a number of factors, including fluctuations in our operating results, accounts receivable collections, payments of loans and the timing and amount of tax and other payments. We believe the overall credit quality of our portfolio is strong, with our cash equivalents and fixed income portfolio invested in securities with a weighted-average credit rating exceeding A. Our fixed income and publicly traded equity securities are classified as Level 2 investments, as measured under ASC 820, “Fair Value Measurements and Disclosures,” as these vendors either provide a quoted market price in an active market or use observable inputs. Cash Flows The following table summarizes our cash flows for the periods presented: Net income from operations  Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating    $ activities:  Net cash provided by operating activities  Net cash used in investing activities  Net cash provided by (used in) financing activities  Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents  Increase (decrease) in cash and cash equivalents from operations  2019 Year ended December 31, 2018 (U.S. dollars in thousands) 25,598    $ 24,776    $ 2017 17,914  20,350      45,948      (15,440)     (36,980)     1,261      (5,211)     (726)     24,050      (19,554)     8,426      (1,872)     11,050      7,594  25,508  (7,316) (19,414) 1,984  762  Net cash provided by operating activities was $45.9 million for the year ended December 31, 2019, compared to $24.1 million and $25.5 million for the years ended December 31, 2018 and 2017, respectively. 55                                                          Net cash provided by operations in 2019 consisted primarily of $25.6 million of net income adjusted for non-cash activities, including $14.0 million of depreciation and amortization expenses, $0.1 million of stock compensation expenses, a $6.5 million decrease in trade receivables, net, a $9.6 million decrease in other long term and short term accounts receivable and prepaid expenses, a $0.1 million of amortization of marketable securities premium, a $2.9 million increase in deferred revenues, and a $1.9 million increase in value of loans which are denominated in NIS as a result of the appreciation of the NIS in relation to the U.S. dollar, offset by a $1.9 million change in deferred taxes, net, a $5.3 million decrease in trade payables, and a $7.7 million decrease in accrued expenses and other accounts payable. Net cash provided by operations in 2018 consisted primarily of $24.8 million of net income adjusted for non-cash activities, including $12.6 million of depreciation and amortization expenses, $0.2 million of stock compensation expenses, a $2.2 million increase in trade payables, a $0.2 million of amortization of marketable securities premium, a   $1.8   million   increase   in   accrued   expenses   and   other   accounts   payable,   a   $0.4   million   decrease   in   deferred revenues, and a $2.1 million decrease in value of loans which are denominated in NIS as a result of the devaluation of the NIS in relation to the U.S. dollar, offset by a $0.5 million change in deferred taxes, net, a $4.4 million increase in in other long term and short term accounts receivable and prepaid expenses, and a $11.4 million increase in trade receivables, net. Net cash provided by operations in 2017 consisted primarily of $17.9 million of net income adjusted for non-cash activities, including $13.6 million of depreciation and amortization expenses, a $0.1 million of stock compensation expenses, a $3.6 million increase in trade payables, a $0.2 million of amortization of marketable securities premium, a $4.4 million increase in accrued expenses and other accounts payable, a $1.2 million increase in deferred revenues, and a $3.2 million increase in value of loans which are denominated in NIS as a result of the appreciation of the NIS in relation to the U.S. dollar, offset by a $1.1 million change in deferred taxes, net, a $1.8 million increase in in other long   term   and   short   term   accounts   receivable   and   prepaid   expenses,   and   a   $15.8   million   increase   in   trade receivables, net. Net  cash  used  in  investing  activities  was  approximately  $15.4  million for the year  ended December  31, 2019, compared to net cash used in investing activities of approximately $19.6 million for the year ended December 31, 2018 and net cash used in investing activities of approximately $7.3 million for the year ended December 31, 2017. Net cash used in investing activities in 2019 is primarily attributable to $10.0 million investment in short-term bank deposits, $0.7 investment in long-term bank deposits, $22.6 million used in business combinations, $1.4 million used to purchase property and equipment and $4.1 million of capitalized software development costs, offset by $3.4 million provided by proceeds from maturity of marketable securities. Net cash used in investing activities in 2018 is primarily attributable to $16.9 million investment in short-term bank deposits, $0.9 investment in long-term bank deposits, $1.2 million used in business combinations, $0.9 million used to purchase property and equipment and $3.7 million of capitalized software development costs, offset by $4 million provided by proceeds from maturity of marketable securities. Net  cash used  in investing activities in 2017 is primarily  attributable  to $5.8  million investment in marketable securities, $1.8  million paid in connection  with business combinations, $1.4  million used primarily to purchase network equipment and computer hardware, as well as for furniture, office equipment and leasehold improvements, and $3.8 million of capitalized software development costs, offset by, $1.2 million repayment of short-term loan by a related-party, and $4.2 million provided by proceeds from maturity of marketable securities. Net  cash  used  in financing activities  was  approximately  $37.0  million for the year ended December  31, 2019, primarily attributable to dividend distributions of $15.0 million, dividends paid to non-controlling interests of $0.5 million,   dividends   paid   to   redeemable   non-controlling   interests   of   $3.4  million,   purchase   of   redeemable   non- controlling interests of $5.6 million, and repayment of short-term and long-term loans of $13.6 million, which were offset by issuance of $0.1 million of ordinary shares, $0.1 million received from the exercise of employee options, and short-term and long-term loans received of $0.9 million.                   Net cash provided by financing activities was approximately $8.4 million for the year ended December 31, 2018, primarily attributable to the issuance of $34.6 million of ordinary shares and $0.3 million received from the exercise of employee options, which were offset by $3.1 million used in business combinations, dividend distributions of $13.5 million, dividends paid to redeemable non-controlling interests of $2.7 million, decrease in short-term credit of $0.4 million and repayment of long-term loans of $6.6 million. 56     Net  cash  used  in financing activities  was  approximately  $19.4  million for the year ended December  31, 2017, primarily attributable to dividend distributions of $9.4 million, dividend paid to non-controlling and redeemable non-controlling interests of $5.9  million, repayment of long-term loans of $8.2  million and $5.1 million used in business combinations, offset by a $8.5 million long-term loan received and $0.6 million received from the exercise of employee options. Dividends We have paid dividends since September 2012 consistent with our Board of Directors’ dividend policy. On August 2017, our Board of Directors amended our dividend distribution policy, whereas, each year we distribute a dividend of up to 75% of our annual distributable profits (previously 50%), subject to applicable law. Our Board of Directors may at its discretion and at any time, change, whether as a result of a one-time decision or a change in policy, the rate of dividend distributions or decide not to distribute a dividend. For information about our dividend policy and distributions, see Item 8A. “Financial Information - Consolidated Statements and Other Financial Information.” General Our consolidated financial statements appearing in this annual report have been prepared in U.S. dollars and in accordance with U.S. GAAP. Transactions and balances originally denominated in dollars are presented at their original amounts. Transactions and balances in currencies other than the U.S. dollar are converted into dollars in accordance with the Financial Accounting   Standards   Board,   or   FASB,   Accounting   Standards   Codification,   or   ASC,   830   “Foreign   Currency Matters.” The majority of our sales are made outside of Israel and a substantial part of them is in dollars. In addition, a substantial portion of our costs is incurred in dollars. Since the dollar is the primary currency of the economic environment in which we and certain of our subsidiaries operate, the dollar is our functional and reporting currency and accordingly, monetary accounts maintained in currencies other than the dollar are remeasured into dollars using the foreign exchange rate in effect at each balance sheet date. Operational accounts and non-monetary balance sheet accounts are measured and recorded at the exchange rate in effect at the date of the transaction. For certain foreign subsidiaries whose functional currency is other than the U.S. dollar, all balance sheet accounts have been translated using the exchange rates in effect at each balance sheet date. Operational accounts have been translated using the average   exchange   rate   prevailing   during   each   year.   The   resulting   translation   adjustments   are   reported   as   a component of accumulated other comprehensive income (loss) in equity. Critical Accounting Policies and Estimations We have identified the policies below as critical to the understanding of our financial statements. The preparation of our consolidated financial statements in conformity with U.S. GAAP requires management to make estimates and assumptions in certain circumstances that affect the amounts reported in the accompanying financial statements and the related footnotes. Actual results may differ from these estimates. To facilitate the understanding of our business activities, certain of our accounting policies that we believe are the most important to the portrayal of our financial condition and results of operations and that require management’s subjective judgments are described below. We base our judgments on our experience and various assumptions that we believe are reasonable. Revenue Recognition We implemented the provisions of Accounting Standards Codification (“ASC”) Topic 606,  Revenue from Contracts with Customers (“ASC 606”).  See Note 19 to our financial statements included in this annual report for further disclosures required under ASC 606.                       Revenues are recognized when control of the promised goods or services are transferred to the customers, in an amount that reflects the consideration that we expect to receive in exchange for those goods or services. 57   We determine revenue recognition through the following steps: ● identification of the contract with a customer; ● identification of the performance obligations in the contract; ● determination of the transaction price; ● allocation of the transaction price to the performance obligations in the contract; and ● recognition of revenue when, or as, we satisfy a performance obligation. Certain of our contracts with customers contain multiple performance obligations. For these contracts, we account for individual performance obligations separately if they are distinct. We derive our revenues from licensing the rights to use our software (proprietary and non-proprietary), provision of related professional services, maintenance and technical support as well as from other software and IT professional services (either fixed price or based on time and materials). We sell our products primarily through direct sales force and indirectly through distributors and value added resellers. Under  ASC  606, an entity recognizes  revenue  when or as it satisfies  a performance  obligation  by transferring software license or software services to the customer, either at a point in time or over time. We recognize our revenues   from   software   sales   at   a   point   in   time   upon   delivery   of   a   software   license.  The   software   license   is considered a distinct performance obligation, as the customer can benefit from the software on its own. Revenues from contracts that involve significant customization to customer-specific specifications are performance obligations the we generally account for as performance obligations satisfied over time. The underlying deliverable is owned and controlled by the customer and does not create an asset with an alternative use to us. We recognize revenue of such contracts over time using cost inputs, which recognize revenue and gross profit as work is performed based on a ratio between actual costs incurred compared to the total estimated costs for the contract, to measure progress toward completion of its performance obligations, which is similar to the method prior to the adoption of ASC 606. Provisions for estimated losses on uncompleted contracts are made in the period in which such losses are first determined, in the amount of the estimated loss for the entire contract. During the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019, no material estimated losses were identified. In addition, we provide professional services that do not   involve   significant   customization   to   customer-specific   specifications.   For   contracts   that   do   not   involve significant customization to customer-specific specifications (typically staffing or consulting services) revenue is recognized as the services are performed, either on a straight-line basis or based on the hours of services that were provided to the customer, in accordance with the terms of the contracts. Our revenues from post contract support are derived from annual maintenance contracts providing for unspecified upgrades for new versions and enhancements on a when-and-if-available basis for an annual fee. The right for an unspecified   upgrade   for   new   versions   and   enhancements   on   a   when-and-if-available   basis   do   not   specify   the features, functionality and release date of future product enhancements for the customer to know what will be made available and the general timeframe in which it will be delivered. We consider the post contract support performance obligation as a distinct performance obligation that is satisfied over time, and recognized on a straight-line basis over the contractual period. Revenue from professional services both related to software and IT professional services businesses consists of either fixed price or Time and Materials (T&M), and are considered performance obligations that are satisfied over time, and revenues are recognized as the services are provided. The transaction price is allocated to the separate performance obligations on a relative standalone selling price basis. Standalone selling prices of software license are estimated using the residual approach, due to the lack of selling software licenses on a standalone basis, or the fact Company sells the license to different customers for a broad range of amounts. Standalone selling prices of services are determined by considering several external and internal factors including, but not limited to, transactions where the specific performance obligation is sold separately.                     We generally do not grant a right of return to our customers. When a right of return exists, we defer revenue until the right of return expires, at which time revenue is recognized provided that all other revenue recognition criteria are met. 58   Deferred   revenues   include   unearned   amounts   received   under   maintenance   and   support   (mainly)   and   amounts received from customers for which revenues have not yet been recognized. Revenue from third-party sales is recorded at a gross or net amount according to certain indicators. The application of these indicators for gross and net reporting of revenue depends on the relative facts and circumstances of each sale and requires significant judgment. We pay commissions to sales and marketing and certain management personnel based on their attainment of certain predetermined sales or profit goals. Sales commissions are considered incremental costs of obtaining a contract with a customer and are deferred and amortized. We capitalize and amortize incremental costs of obtaining a contract, such as certain sales commission costs, on a systematic basis that is consistent with the transfer to the customer of the performance obligations to which the asset relates. We generally expense sales commissions as they are incurred when the amortization period would have been less than one year. In addition, generally, sales commission which are   paid   upon   contract   renewal   are   commensurate   with   the   initial   commissions   as   the   renewal   amounts   are substantially identical to the initial commission costs. During the year ended December 31, 2019, no costs were capitalized. We do not assess whether a contract has a significant financing component if the expectation at contract inception is such that the period between payment by the customer and the transfer of the promised goods or services to the customer will be one year or less. Research and development costs Research   and   development   costs   incurred   in   the   process   of   software   development   before   establishment   of technological feasibility are charged to expenses  as incurred. Costs incurred  subsequent to the establishment of technological feasibility are capitalized according to the principles set forth in ASC 985-20, “Costs of Software to be Sold, Leased or Marketed.” We establish technological feasibility upon completion of a detailed program design or working model. Research and development costs incurred in the process of developing product enhancements are generally charged to expenses as incurred. ASC 985-20-35 requires that a product be amortized when the product is available for general release to customers. We consider a product to be available for general release to customers when we complete the internal validation of the   product   that   is   necessary   to   establish   that   the   product   meets   its   design   specifications   including   functions, features,   and   technical   performance   requirements.   Internal   validation   includes   the   completion   of   coding, documentation and testing that ensure bugs are reduced to a minimum. The internal validation of the product takes place a few weeks before the product is made available to the market. In certain instances, we enter into a short pre- release stage, during which the product is made available to a selected number of customers as a beta program for their own review and familiarization. Subsequently, the release is made generally available to customers from our download area. Once a product is considered available for general release to customers, the capitalization of costs ceases and amortization of such costs to “cost of sales” begins. Capitalized   software   costs   are   amortized   on   a   product   by   product   basis   by   the   straight-line   method   over   the estimated useful life of the software product (approximately 5 years,  due to their high rates of acceptance,  the continued reliance on these products by existing customers, and the demand for such products from prospective customers, all of which validate our expectations) which provides greater amortization expense compared to the revenue-curve method. We assess the recoverability of these intangible assets on a regular basis by assessing the net realizable value of these intangible assets based on the estimated future gross revenues from each product reduced by the estimated future   costs   of   completing   and   disposing   of   it,   including   the   estimated   costs   of   performing   maintenance   and                         customer support over its remaining economical useful life using internally generated projections of future revenues generated by the products, cost of completion of products and cost of delivery to customers over its remaining economical useful life. During the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019, no such unrecoverable amounts were identified. 59   Research and development costs incurred in the process of developing product enhancements are generally charged to expenses as incurred. Business Combinations We account for business combinations under ASC 805 “Business Combinations,” which requires that we allocate the   purchase   price   of   acquired   businesses   to   assets   acquired,   liabilities   assumed,   non-controlling   interest   and redeemable non-controlling interest in the acquiree at the acquisition date, measured at their fair values as of that date. We expense any excess of the fair value of net assets acquired over purchase price and any subsequent changes in estimated contingencies as they are incurred. In addition, changes  in valuation allowance related to acquired deferred tax assets and in acquired income tax position are to be recognized in earnings. We engage third-party appraisal firms to assist management in determining the fair values of certain assets acquired and liabilities assumed. Such  valuations require  management  to  make significant  estimates  and assumptions,  especially  with respect  to intangible assets. We make estimates of fair value based upon assumptions and judgments a marketplace participant would consider and which we believe to be reasonable. These estimates are based on historical experience and information obtained from   the   management   of   the   acquired   businesses   and   relevant   market   and   industry   data   and   are,   inherently, uncertain.   Critical   estimates   made   in   valuing   certain   of   the   intangible   assets   include,   among   other   things,   the following:   (i)   future   expected   cash   flows   from   license   sales,   maintenance   agreements,   customer   contracts   and acquired developed technologies and patents; (ii) expected costs to develop the in-process research and development into commercially viable products and estimated cash flows from the projects when completed; (iii) the acquired company’s  brand and market position as well as assumptions about the period of time the acquired  brand will continue to be used in the combined company’s product portfolio; and (iv) discount rates. Unanticipated events and circumstances may occur which may affect the accuracy or validity of such assumptions, estimates or actual results. Changes   to   these   estimates,   relating   to   circumstances   that   existed   at   the   acquisition   date,   are   recorded   as   an adjustment to goodwill during the purchase price allocation period (generally within one year of the acquisition date) and as operating expenses, if otherwise. In connection with purchase price allocations, we estimate the fair value of the support obligations assumed in connection with acquisitions. The estimated fair value of the support obligations is determined utilizing a cost build- up approach.  The cost  build-up  approach  determines  fair value  by estimating the costs related  to fulfilling the obligations plus a normal profit margin. The sum of the costs and operating profit approximates, in theory, the amount   that   we   would   be   required   to   pay   a   third   party   to   assume   the   support   obligation.   See   Note   3   to   our consolidated financial statements for additional information on accounting for our recent acquisitions. During the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019 we recorded $0.3 million, $(0.1) million and $0.3 million, with respect to changes in the fair value of contingent consideration liability, respectively. Goodwill As a result of our acquisitions, our goodwill represents the excess of the consideration paid or transferred plus the fair value of contingent consideration and any non-controlling interest in the acquiree at the acquisition date over the fair values of the identifiable net assets acquired. Under ASC 350, “Intangibles - Goodwill and Other”, goodwill is subject to an annual impairment test or more frequently if impairment indicators are present. Goodwill impairment is deemed to exist if the net book value of a reporting unit exceeds its estimated fair value. As of December 31, 2019, we operate in four reporting units within its operating segments. ASC 350 allows an entity to first assess qualitative factors to determine whether it is necessary to perform the two- step quantitative goodwill impairment test. If the qualitative assessment does not result in a more likely than not indication  of impairment,  no further  impairment testing  is  required.  If  it  does result  in a more likely than  not indication of impairment, the two-step impairment test is performed. Alternatively, ASC 350 permits an entity to                     bypass the qualitative assessment for any reporting unit and proceed directly to performing the first step of the goodwill impairment test. 60   The provisions of ASC 350 require that the quantitative two-step impairment test will be performed on goodwill at the level of the reporting units. In the first step, or “Step one”, we compare the fair value of each reporting unit to its carrying value. If the fair value exceeds the carrying value of the net assets, goodwill is considered not impaired, and we are not required to perform further testing. If the carrying value of the net assets exceeds the fair value, then we must perform the second step, or “Step two”, of the impairment test in order to determine the implied fair value of goodwill. To determine the fair value used in Step one, we use discounted cash flows. If and when we are required to perform a Step two analysis, determining the fair value of its net assets and its off-balance sheet intangibles, then we would be required to make judgments that involve the use of significant estimates and assumptions. We determine the fair value of each reporting unit by using the income approach, which utilizes a discounted cash flow  model,  as  it  believes  that  this  approach  best  approximates  the reporting  unit’s  fair  value.  Judgments  and assumptions related to revenue, operating income, future short-term and long-term growth rates, weighted average cost  of capital,  interest,  capital  expenditures,  cash  flows,  and market  conditions are inherent  in developing  the discounted  cash  flow model.  We consider historical  rates  and  current  market  conditions when determining  the discount and growth rates to use in its analyses. If these estimates or their related assumptions change in the future, we may be required to record impairment charges for its goodwill. We performed annual impairment tests during the fourth quarter in each of the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019 and did not identify any impairment losses. See Note 9 to our financial statements included in this annual report for further disclosures required under ASC 350. Impairment of long-lived assets, right of use assets and intangible assets subject to amortization We review our long-lived assets to be held or used, including right of use assets and intangible assets that are subject to amortization long-lived assets for impairment in accordance with ASC 360, “Property, Plant and Equipment,” or ASC 360, whenever events or changes in circumstances indicate that the carrying value of an asset may not be recoverable. Recoverability of assets to be held and used is measured by a comparison of the carrying amount of an asset to the future undiscounted cash flows expected to be generated by the assets. If such assets are considered to be impaired, the impairment to be recognized is measured by the amount by which the carrying value of the assets exceeds the fair value of the assets. As   required   by   ASC   820,   “Fair   Value   Measurements   and   disclosures”   we   apply   assumptions,   judgments   and estimates that marketplace participants would consider in determining the fair value of long-lived assets (or asset groups). Intangible assets with finite lives are comprised of distribution rights, acquired technology, customer relationships, backlog   and   non-compete   agreements   and   are   amortized   over   their   economic   useful   life   using   a   method   of amortization  that   reflects  the  pattern  in  which  the  economic  benefits  of  the  intangible  assets  are   consumed   or otherwise  used  up.  Distribution   rights,  acquired   technology  and   non-compete   agreements  were  amortized  on  a straight line basis and customer relationships and backlog were amortized on an accelerated method basis over a period between 1 and 15 years based on the customer relationships identified. During the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019, no impairment indicators were identified. Marketable Securities We account for all our investments in marketable securities in accordance with ASC 320 “Investments – Debt and Equity Securities,” or ASC 320. Our marketable securities consist solely of debt securities which are designated as available-for-sale   and   are   stated   at   fair   value,   with   unrealized   gains   and   losses   reported   in   accumulated   other comprehensive income (loss), a separate component of shareholders’ equity. Realized gains and losses on sales of investments, as determined on a specific identification basis, are included in financial income, net, together with accretion (amortization) of discount (premium), and interest or dividends. Other debt securities are held as trading securities and are measured at fair value through profit or loss.                       We recognize an impairment charge when a decline in the fair value of an investment that falls below its cost basis is determined to be other-than-temporary. 61     Declines  in fair value of available-for-sale  equity  securities  that are  considered  other-than-temporary,  based  on criteria   described   in   SAB   Topic   5M,   “Other   Than   Temporary   Impairment   of   Certain   Investments   in   Equity Securities,” are charged to earnings (based on the entire difference between fair value and amortized cost). Factors considered   in   making   such   a   determination   include   the   duration   and   severity   of   the   impairment,   the   financial condition and near-term prospects of the issuer, and the intent and ability of the company to retain its investment for a period of time sufficient to allow for any anticipated recovery in market value. For declines in value of debt securities we apply an amendment to ASC 320. Under the amended impairment model, an other-than-temporary impairment loss is deemed to exist and recognized in earnings if management intends to sell or if it is more likely than not that it will be required to sell, a debt security, before recovery of its amortized cost basis. If the criteria mentioned above, does  not exist, we evaluate the collectability of the security  in order to determine if the security is other than temporary impaired. For debt securities that are deemed other-than-temporary impaired, the amount of impairment recognized in the statement of operations is limited to the amount related to “credit losses” (the difference between the amortized cost of the security and the present value of the cash flows expected to be collected), while impairment related to other factors is recognized in other comprehensive income. We did not record any impairment in the value of marketable securities during the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019. Stock-based Compensation We account for stock-based compensation in accordance with ASC 718 “Compensation – Stock Compensation,” or ASC 718 which requires registrants to estimate the fair value of equity-based payment awards on the date of grant using an option-pricing model. The value of the portion of the award that is ultimately expected to vest is recognized as   an   expense   over   the   requisite   service   periods   in   our   consolidated   statement   of   income.   We   recognize compensation expenses for the value of our awards, which have graded vesting based on the accelerated method over the requisite service period of each of the awards, net of estimated forfeitures. To measure and recognize compensation expense for share-based awards we use the Binomial option-pricing model. The Binomial model for option pricing requires a number of assumptions such as volatility, dividend yield rate, and risk-free interest rate and also allows for the use of dynamic assumptions and considers the contractual term of the option, the probability that the option will be exercised prior to the end of its contractual life, and the probability of termination or retirement of the option holder in computing the value of the option. The fair  value of each option granted  using  the Binomial  model,  was  estimated  on the date  of grant  with  the following   assumptions:   expected   volatility   was   based   upon   actual   historical   stock   price   movements   and   was calculated as of the grant dates for different periods, since the Binomial model can be used for different expected volatilities for different periods. The risk-free interest rate was based on the yield from U.S. Treasury zero-coupon bonds with an equivalent term to the contractual term of the options. The expected term of options granted was derived from the output of the option valuation model and represented the period of time that options granted were expected   to  be   outstanding.  Estimated  forfeitures   were  based  on  actual   historical   pre-vesting   forfeitures.  Since dividend payments are applied to reduce the exercise price of the option, the effect of the dividend protection was reflected by using an expected dividend assumption of zero. For awards with performance conditions, compensation cost is recognized over the requisite service period if it is ‘probable’ that the performance conditions will be satisfied. During the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019, we recognized  stock-based compensation expense related to employee stock options in the amount of $0.1 million, $0.2 million, and $0.1 million, respectively No grants were made to employees or directors in 2017 or in 2019.                         Contingencies From   time   to   time,   we   are   subject   to   legal,   administrative   and   regulatory   proceedings,   claims,   demands   and investigations in the ordinary course of business, including claims with respect to intellectual property, contracts, employment and other matters. We accrue a liability when it is both probable that a liability has been incurred and the amount of the loss can be reasonably estimated. Significant judgment is required in both the determination of probability and the determination as to whether a loss is reasonably estimable. These accruals are reviewed and adjusted to reflect the impact of negotiations, settlements, rulings, advice of legal counsel and other information and events pertaining to a particular matter. 62      Principles of Consolidation The  consolidated  financial   statements  include  the  accounts  of  the  Company   and  its   subsidiaries.  Intercompany balances and transactions, including profit from intercompany sales not yet realized outside the Group, have been eliminated upon consolidation. Changes   in   the   parent’s   ownership   interest   in   a   subsidiary   with   no   change   of   control   are   treated   as   equity transactions, with any difference between the amount of consideration paid and the change in the carrying amount of the non-controlling interest, recognized in equity. Non-controlling  interests  of subsidiaries  represent  the non-controlling  share  of  the  total  comprehensive  income (loss) of the subsidiaries and fair value of the net assets upon the acquisition of the subsidiaries. The non-controlling interests  are  presented  in  equity  separately  from  the  equity  attributable  to  the  equity  holders  of the  Company. Redeemable non-controlling interests are classified as mezzanine equity, separate from permanent equity, on the consolidated balance sheets and measured at each reporting period at the higher of their redemption amount or the non-controlling interest book value, in accordance with the requirements of ASC 810 “Consolidation” and ASC 480-10-S99-3A, “Distinguishing Liabilities from Equity.” Fair Value Measurements We account for certain assets and liabilities at fair value under ASC 820. Fair value is an exit price, representing the amount that would be received to sell an asset or paid to transfer a liability in an orderly transaction between market participants. As such, fair value is a market-based measurement that should be determined based on assumptions that market participants would use in pricing an asset or a liability. As a basis for considering such assumptions, ASC 820 establishes a three-tier value hierarchy, which prioritizes the inputs used in the valuation methodologies in measuring fair value: Level 1 - Observable inputs that reflect quoted prices (unadjusted) for identical assets or liabilities in active markets. Level 2 - Significant other observable inputs based on market data obtained from sources independent of the reporting entity. Level 3 - Unobservable inputs which are supported by little or no market activity (for example cash flow modeling inputs based on assumptions). Assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis are comprised of marketable securities, foreign currency forward contracts and contingent consideration of acquisitions (See Note 5 to the consolidated financial statements). The carrying amounts reported in the balance sheet for cash and cash equivalents, short term bank deposits, trade receivables,   other   accounts   receivable,   short-term   bank   credit,   trade   payables   and   other   accounts   payable approximate their fair values due to the short-term maturities of such instruments. 63                            Income Tax We account for income taxes in accordance with ASC 740, “Income Taxes,” or ASC 740. ASC 740 prescribes the use of the “asset and liability” method whereby deferred tax asset and liability account balances are determined based on differences between financial reporting and tax bases of assets and liabilities and are measured using the enacted tax rates and laws that will be in effect when the differences are expected to reverse. We provide a valuation allowance, if necessary, to reduce deferred tax assets to their estimated realizable value. Deferred tax assets and liabilities are classified as non-current. Taxes that would apply in the event of disposal of investments in subsidiaries have not been taken into account in computing deferred taxes, as it is our intention to hold these investments, rather than realize them. We do not expect our non-Israeli subsidiaries to distribute taxable dividends in the foreseeable future, as their earnings are needed to fund their growth while we expect to have sufficient resources in the Israeli companies to fund our cash needs in Israel. Our non-Israeli subsidiaries are taxed according to the tax laws in their respective domiciles of residence. If earnings are distributed to Israel in the form of dividends or otherwise, the Company may be subject to additional Israeli income taxes (subject to an adjustment for foreign tax credits) and foreign withholding tax rates. Neither Israeli  income taxes,  foreign  withholding taxes  nor deferred  income taxes  were provided  in relation to undistributed   earnings   of   the   non-Israeli   subsidiaries.   This   is   because   we   intend   to   permanently   reinvest undistributed earnings in the foreign subsidiaries in which those earnings arose. If these earnings were distributed in the form of dividends or otherwise, we would be subject to additional Israeli income taxes (subject to an adjustment for foreign tax credits) and non-Israeli withholding taxes. The amount of cash and cash equivalents that are currently held outside of Israel that would be subject to income taxes if distributed as dividends is $12.4 million. However, a determination of the amount of the unrecognized deferred tax liability for temporary difference related to those undistributed earnings of foreign subsidiaries is not practicable due to the complexity of the structure of our group of subsidiaries for tax purposes and the difficulty of projecting the amount of future tax liability. We utilize a two-step approach in recognizing and measuring uncertain tax positions accounted for in accordance with ASC 740. Under the first step we evaluate a tax position taken or expected to be taken in a tax return by determining if the weight of available evidence indicates that it is more likely than not that, based on technical merits, the tax position will be sustained on audit, including resolution of any related appeals or litigation processes. The second step is to measure the tax benefit as the largest amount that is more than 50% likely to be realized upon ultimate settlement with the tax authorities. We have accrued interest and penalties related to unrecognized tax benefits in our provisions for income taxes. Recently Issued Accounting Standards For a description of recently  issued and recently  adopted accounting standards, see Note 2 to our consolidated financial statements appearing elsewhere in this annual report. C. RESEARCH AND DEVELOPMENT Our research and development and support personnel work closely with our customers, our prospective customers and relevant market analysts to determine our requirements and to design enhancements and new releases to meet market   needs.   We   periodically   release   enhancements   and   upgrades   to   our   core   products.   In   the   years   ended December 31, 2019, 2018 and 2017, we invested $12.3 million, $9.4 million and $10.7 million in research and development, respectively. Research and development activities take place in our facilities in Israel, India, Russia and Japan.                       As of December 31, 2019, we employed 212 employees in research and development activities, of which 80 persons were located in Israel, 111 persons in India, 15 persons in Russia, 5 persons in Japan (when measured on a full time basis)   and   1   person   in   the   US.   Our   product   development   team   includes   technical   writers   who   prepare   user documentation for our products. In addition, we have also entered into arrangements with subcontractors for the preparation of product user documentation and certain product development work. For additional information regarding product development see Item 4. “Information on the Company - Business Overview - Product Development.” 64     D. TREND INFORMATION For information see discussion in Item 4. “Information on the Company-Business Overview-Industry Background and Trends” and Item 5. “Operating and Financial Review and Prospects - Results of Operations.” E. OFF-BALANCE SHEET ARRANGEMENTS We are not a party to any off-balance sheet arrangements. In addition, we have no unconsolidated special purpose financing or partnership entities that are likely to create material contingent obligations. F. TABULAR DISCLOSURE OF CONTRACTUAL OBLIGATIONS The following table summarizes our minimum contractual obligations as of December 31, 2019 and the effect we expect them to have on our liquidity and cash flow in future periods. Contractual Obligations Operating lease obligations  Liabilities due to acquisition activities  Severance payments, net*  Uncertainties in income taxes (ASC 740) ** Short and Long term debt  Total contractual obligations  Payments due by period less than 1 year    1-3 years    over  3 years Total  $18,464,000  $ 3,198,000  $ 4,744,000  $10,522,000  -     14,677,000    3,638,000    11,039,000    -  -    -       4,770,000       2,175,000    -  -    -       22,619,000    7,077,000    10,582,000    4,960,000   $62,705,000  $13,913,000  $26,365,000  $15,482,000  * Severance   payments   relate   to   accrued   severance   obligations   and   notice   obligations   mainly   to   our   Israeli employees as required under Israeli labor law or personal employment agreements. We are legally required to pay   severance   upon   certain   circumstances,   primarily   upon   termination   of   employment   by   our   company, retirement or death of the respective employee. Our liability for all of our Israeli employees is fully provided for by monthly deposits with insurance policies and by an accrual. ** Payment of uncertain tax benefits would result from settlements with taxing authorities. Due to the difficulty in determining the timing of settlements, this information is not included in the above table. We do not expect to make any significant payments for these uncertain tax positions within the next 12 months. 65                                    ITEM 6. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A. DIRECTORS AND SENIOR MANAGEMENT Set forth below are the name, age, principal position and a biographical description of each of our directors and  executive officers: Name Guy Bernstein  Sagi Schliesser (1)  Ron Ettlinger (1)  Naamit Salomon  Avi Zakay(1)  Asaf Berenstin  Amit Birk  Arik Kilman  Yakov Tsaroya  Uzi Yaari  Arik Faingold  Yuval Baruch  Hanan Shahaf  Yuval Lavi  Age 52 48 53 55 41 42 49 67 50 46 43 53 68 51 Position   Chief Executive Officer and Director   External Director   External Director   Director   Director   Chief Financial Officer Vice President, Mergers and Acquisitions, General Counsel and Corporate  Secretary   Chairman, Software Solutions division   Chief Executive Officer of Coretech Consulting Services and Fusion Solutions   Chief Executivee Officer of Complete Business Solutions   President, Integration Solutions division   Chief Executive Officer of Hermes Logistics   Chief Executive Officer of Roshtov Software Industries Ltd   Vice President Technology and innovation of Software Solutions division (1) Member of our Audit and Compensation Committees Messrs. Guy Bernstein, Avi Zakay and Ms. Naamit Salomon were re-elected as directors at our 2019 annual general meeting of shareholders to serve as directors until our 2020 annual general meeting of shareholders. Messrs. Sagi Schliesser and Ron Ettlinger are serving as external directors pursuant to the provisions of the Israeli Companies Law for their second three-year terms. On October 2019, Mr. Udi Ertel, our former President of the Software Solutions division, ceased to serve in such capacity. Mr. Guy Bernstein and Mr. Asaf Berenstin are first cousins. Mr. Arik Faingold is the brother of Mr. Idan Faingold who is an executive officer of the Comm-IT Group and the two brothers are the owners of the 13.6% minority interest in that company. Other than such relationships, there are no family relationships among our directors and senior executives. Guy Bernstein  has  served  as  our chief executive officer  since  April  2010 and has served  as  a director  of our company since January 2007 and served as the chairman of our board of directors from April 2008 to April 2010. Mr. Bernstein has served as the chief executive officer of Formula Systems, our parent company, since January 2008. From December 2006 to November 2010, Mr. Bernstein served as a director and the chief executive officer of Emblaze Ltd. or Emblaze, our former controlling shareholder. Mr. Bernstein also serves as the chairman of the board  of directors  of  Sapiens  International  Corporation  N.V., or  Sapiens,  and is  the chairman  of the  board of directors of Matrix IT Ltd., both of which are subsidiaries of Formula Systems. From April 2004 to December 2006, Mr. Bernstein served as the chief financial officer of Emblaze and he has served as a director of Emblaze since April 2004. Prior to that and from 1999, Mr. Bernstein served as our chief financial and operations officer. Prior to joining our company, Mr. Bernstein was senior manager at Kost Forer Gabbay & Kasierer, a member of Ernst & Young Global,   from   1994   to   1997.   Mr.   Bernstein   holds   a   B.A.   degree   in   accounting   and   economics   from   Tel   Aviv University and is a certified public accountant (CPA) in Israel.                                                        66 Sagi Schliesser has served as an external director of our company since November 2015 and is a member of our audit   committee.   Mr.   Schliesser   has   been   the   co-founder   and   chief   executive   officer   of   TabTale,   a   creator   of innovative games, interactive books and educational apps since 2010. Prior to founding TabTale, Mr. Schliesser was the CTO of Sapiens International  Corporation  (NASDAQ  and TASE:  SPNS),  managing  Sapiens  Technologies. Previously Mr. Schliesser served for seven years as VP of R&D and CTO of IDIT Technologies Ltd., a global provider of insurance software solutions. Before that Mr. Schliesser was one of the founders of WWCOM, a B2B enablement software startup. Mr. Schliesser holds a B.Sc. degree with honors in Computer Science and Psychology from Tel Aviv University, as well as a Master’s degree in Computer Science from the Interdisciplinary Center in Herzliya and an M.B.A. degree with honors in Business Psychology from Hamaslool Ha’akademi Shel Hamichlala Leminhal. Ron   Ettlinger  has   served   as   a   director   of   our   company   since   December   2014   and   is   a   member   of   our   audit committee. Mr. Ettlinger is the founder and has been the chief executive officer of “Nippon Europe Israel Ltd.,” a leading provider of car multimedia advanced systems, since October 2000. Prior to that, Mr. Ettlinger was the owner and general manager of Universal Ltd., a car service. Mr. Ettlinger is the founder and since July 2014 has served as chief executive officer of Nippon Lights Ltd., a leading provider of LED lights and panels. Mr. Ettlinger holds a B.A. degree in Business, with a major in finance and marketing from Tel-Aviv College of Management. Naamit Salomon has served as director of our company since March 2003. Since January 2010, Ms. Salomon has served as a partner in an investment company. Ms. Salomon also serves as a director of Sapiens, which is part of the Formula group. Ms. Salomon served as the chief financial officer of Formula Systems from August 1997 until December 2009. From 1990 through August 1997, Ms. Salomon served as the controller of two large privately held companies in the Formula group. Ms. Salomon holds a B.A. degree in Economics and Business administration from Ben Gurion University and an LL.M. degree from Bar-Ilan University. Avi Zakay has served as director of our company since February 2018. Mr. Zakay has been the sales manager of the Volkswagen dealership and showroom in Rishon Letzion (Champion Motors) since 2014. In 2013, he served as the sales manager of the showroom of Mitsubishi Motors in Netanya, and from 2007 to 2013, he served as a sales manager of BMW and Mercedes-Benz in Tel Aviv. Mr. Zakay holds a B.A. degree in Business Administration and studied for an M.B.A. degree, both from Michlala Le-minhal College in Tel-Aviv.  Asaf Berenstin  has served as our chief financial officer since April 2010. In November 2011, Mr. Berenstin was appointed as Chief Financial Officer of our parent company Formula Systems (1985) Ltd. in addition to his position as chief financial officer of our company. Prior to that and from August 2008, Mr. Berenstin served as our corporate controller. Mr. Berenstin also serves as a director of Michpal Micro Computers (1983) Ltd., a director at TSG IT Advanced Systems Ltd., and is a director at InSync staffing, all of them are subsidiaries of Formula Systems. Prior to joining our company and from July 2007, Mr. Berenstin served as a controller at Gilat Satellite Networks Ltd. (NASDAQ:   GILT).   From   October   2003   to   July   2008,   Mr.   Berenstin   was   a   certified   public   accountant   at Kesselman& Kesselman, a member of PriceWaterhouseCoopers. Mr. Berenstin holds a B.A. degree in Accounting and Economics and an M.B.A. degree, both from Tel Aviv University, and is a certified public accountant (CPA) in Israel. Yuval Lavi has served as Vice President Technology and Innovation since 2017. Prior to that and from April 2013, Mr. Lavi served as vice president, Corporate Professional Services & Support,.   Mr. Lavi joined our company in 2013,.  Before joining our company, Mr. Lavi served for 18 years as the Chief Technology Officer and joint founder of Kopel Reem Ltd. Amit Birk has served as our vice president, mergers and acquisitions, general counsel and corporate secretary since May 1999. Since November 2019, Mr Birk also serves as Chief Executive Officer of Unique Software Industries Ltd (a subsidiary of Formula Systems). From 1997 to 1998, Mr. Birk was an associate at Avital Dromi & Co., a leading law firm in Tel Aviv, Israel. Since November 2007, Mr. Birk serves as an external director of BGI Investment (1961) Ltd., an Israeli public company. Mr. Birk holds an LL.B. degree from the University of Sheffield, an M.B.A.                  degree from Bar-Ilan University and a Practical Engineer degree from ORT College. Mr. Birk is also a certified mediator. 67   Arik   Kilman  has   served   as   chairman   of   our   Software   Solutions   division   since   January   2017   and   president   of AppBuilder Software Solutions division since January 2012, following our acquisition of AppBuilder Solutions Ltd. at which time he was named Chief Executive Officer of AppBuilder. Prior to joining our company, Mr. Kilman served as Chief Executive Officer of BluePhoenix Solutions Ltd., the former parent of AppBuilder from May 2003 to  January  2009 and from April  2010 to December  2011. Mr.  Kilman holds a B.A. degree  in Economics  and Computer Science from New York City College of Technology. Yakov Tsaroya  has served as chief executive officer of our subsidiary, CoreTech Consulting Group LLC, since 2006. Mr. Tsaroya has also served as Chief Executive Officer of Fusion Solution LLC and Xsell Resources Inc. since our acquisition of these companies in 2010. Mr. Tsaroya holds a B.A. degree in Accounting and Finance from the College of Administration in Israel and is a certified public accountant (CPA) in Israel. Uzi Yaari joined Complete Business Solutions as CEO in 2015 after spending seven years as CEO at leading ERP implementer, Intentia Advanced Solutions. Having served in various positions during his 15 years at Intentia, Uzi brings a rich history of ERP experience and expertise in various ERP ecosystems and in various countries having lead many ERP projects both in the country and abroad. Uzi is an industrial engineer. Arik Faingold has served as president of our Integration Solutions division since July 2012. Mr. Faingold has served as chairman of Comm-IT Group since 2009. Mr. Faingold was General Manager of Open TV Israel, part of OpenTV Global, from 2003 to 2009. Mr. Faingold served as Co-founder and CTO of Betting Corp from 1999 to 2003. Mr. Faingold holds a B.A. degree in Computer Science from the Interdisciplinary Center in Herzliya and an M.B.A. from Tel Aviv University. Yuval Baruch  has  served  as an officer of our company since his appointment in September  2012 as the chief executive  officer  of Hermes  Logistics  Technologies  (HLT). Mr.  Baruch  has  also  served  as  the chief executive officer   of   Pilat   HR   solutions   since   April   2013.   Mr.   Baruch   was   chief   executive   officer   of   J.R.   Holdings   & Development from November 2007 to January 2012. Mr. Baruch has served as an external director of Matrix IT, a publicly traded company in Israel, since 2011. Between 2004 and 2008 Mr. Baruch launched, managed and divested a chain of fitness centers in Israel. Mr. Baruch holds a B.A. degree in Marketing and Finance from The College of Management in Israel and an M.B.A. degree from the Stanford Graduate School of Business. Hanan Shahaf  became an officer of our company in July 2016, as part of the Roshtov Software Industries Ltd. acquisition. Mr. Shahaf was one of Roshtov’s founders in 1989 and has served as its Chief Executive Officer and a director since its inception. He also served as a director and chairman on several private companies’ boards. Mr. Shahaf   holds   a   B.sc   in   Industrial   engineering   and   Management   and   an   M.B.A.   from   Northwestern   University (Kellogg School of Management) and Tel Aviv university (Recanati Graduate School of BA). B. COMPENSATION The following table sets forth all compensation we paid with respect to all of our directors and executive officers as a group for the year ended December 31, 2019. All directors and executive officers as a group (15  persons) Salaries, fees, commissions and bonuses       $ 4,316,218    $ Pension, retirement and similar benefits   74,804  For so long as we qualify as a foreign private issuer, we are not required to comply with the proxy rules applicable to U.S. domestic companies, including the requirement to disclose information concerning the amount and type of compensation paid to our chief executive officer, chief financial officer and the three other most highly compensated executive   officers,   rather   than   on   an   aggregate   basis.   Nevertheless,   a   recent   amendment   to   the   regulations promulgated under the Israeli Companies Law requires us to disclose the annual compensation of our five most                          highly compensated officers on an individual basis, rather than on an aggregate basis, as was previously permitted for Israeli public companies listed overseas. Under the Companies Law regulations, this disclosure is required to be included in the annual proxy statement for our annual meeting of shareholders each year, which we furnish to the SEC under cover of a Report of Foreign Private Issuer on Form 6-K. Because of that disclosure requirement under Israeli law, we are also including such information in this annual report, pursuant to the disclosure requirements of Form 20-F. 68   The table below reflects the compensation granted to our five most highly compensated officers during or with respect to the year ended December 31, 2019. All amounts reported in the table reflect the cost to our company, as recognized in our financial statements for the year ended December 31, 2019. 2019 Summary Compensation Table Name and Position Arik Kilman, Chairman, Software Group Yakov Tsaroya, President, Coretech  Salary Bonus (1)    403,984    320,000    Equity Based Compensation(2) 262,508    All Other Compensation(3) Total Consulting Group LLC    275,000    535,000    Arik Faingold, President, Integration  Solutions division Udi Ertel, President, Software Division Hanan Shahaf, Chief Executive Officer of  Roshtov Software Industries Ltd    345,709    181,672    -       353,486       287,738    -    -    -    -    -    -    986,492  9,000    819,000  -    527,381  -    353,486  13,340    301,078  (1) Amounts reported in this column represent annual incentive bonuses granted to the covered executives based on performance-metric based formulas set forth in their respective employment agreements. (2) Amounts reported in this column represent the grant date fair value computed in accordance with accounting guidance for share-based compensation. (3) Amounts   reported   in   this   column   include   personal   benefits   and   perquisites,   including   those   mandated   by applicable law. Such benefits and perquisites may include, to the extent applicable to the respective covered executive, payments, contributions and/or allocations for savings funds (e.g., Managers Life Insurance Policy), education   funds   (referred   to   in   Hebrew   as   “keren   hishtalmut”),   pension,   severance,   vacation,   car   or   car allowance, medical insurances and benefits, risk insurance (e.g., life insurance or work disability insurance), telephone expense reimbursement, convalescence or recreation pay, relocation reimbursement, payments for social   security,   and   other   personal   benefits   and   perquisites   consistent   with   our   company’s   guidelines.   All amounts reported in the table represent incremental cost to our company. During the year ended December 31, 2019, we paid to each of our outside and independent directors an annual fee of $20,005 and a per-meeting attendance fee of $750. Such fees are paid based on the fees detailed in a schedule published   semi-annually   by   the   Committee   for   Public   Directors   under   the   Israeli   Securities   Law.   The   above compensation excludes stock- based compensation costs in accordance with ASC 718. As of December 31, 2019, our directors  and executive officers  as a group, then consisting of 14 persons, held options to purchase an aggregate of 100,000 ordinary shares, at exercise prices ranging from $1.28 to $3.02 per share. Of such options, options to purchase 40,000 ordinary shares expire in 2020 and options to purchase 60,000 ordinary shares expire in 2021. All such options were granted under our 2007 Incentive Compensation Plan. See Item 6E “Directors, Senior Management and Employees - Share Ownership - Stock-Based Compensation Plans.” 69                C. BOARD PRACTICES Introduction According to the Israeli Companies Law and our Articles of Association, the management of our business is vested in our board of directors. The board of directors may exercise all powers and may take all actions that are not specifically granted to our shareholders. Our executive officers are responsible for our day-to-day management. The executive  officers   have   individual  responsibilities   established   by  our  board  of  directors.  Executive  officers   are appointed by and serve at the discretion of the board of directors, subject to any applicable agreements. Election of Directors Our articles of association provide for a board of directors consisting of no less than three and no more than eleven members or such other number as may be determined from time to time at a general meeting of shareholders. Our board of directors is currently composed of five directors. Pursuant to our articles of association, all of our directors are elected at our annual general meeting of shareholders, which are required to be held at least once during every calendar year and not more than 15 months after the last preceding meeting. Except for our external directors (as described below), our directors are elected by a vote of the holders of a majority of the voting power represented and voting at such meeting and hold office until the next annual meeting of shareholders following the annual meeting at which they were appointed. Directors (other than external directors) may be removed earlier from office by resolution passed at a general meeting of our shareholders. Our board of directors may temporarily fill vacancies in the board until the next annual meeting of shareholders, provided that the total number of directors will not exceed the maximum number permitted under our articles of association. Under the Israeli Companies Law, our board of directors is required to determine the minimum number of directors who must have “accounting and financial expertise” (as such term is defined in regulations promulgated under the Israeli Companies Law). In determining such number, the board of directors must consider, among other things, the type   and   size   of   the   company   and   the   scope   of   and   complexity   of   its   operations.   Our   board   of   directors   has determined that at least one director must have “accounting and financial expertise,” within the meaning of the regulations promulgated under the Israeli Companies Law. External and Independent Directors External Directors. The Israeli Companies Law requires companies organized under the laws of the State of Israel with shares that have been offered to the public in or outside of Israel to appoint at least two external directors. No person may be appointed as an external director if the person is a relative of the controlling shareholder of the company or if the person or the person’s relative, partner, employer or any entity under the person’s control has or had, on or within the two years preceding the date of the person’s appointment to serve as an external director, any affiliation with the company or the controlling shareholder of the company or the controlling shareholder’s relative or any entity controlled by the company or by the controlling shareholder of the company. If the company does not have a controlling shareholder or a person or entity which holds 25% of the total voting rights of the company, an external director may also not have an affiliation with chairman of the board, the chief executive officer, beneficial owner of 5% or more of the issued shares or the voting power of the company and the most senior executive officer of the company in the finance  field. The term  “affiliation”  includes  an employment relationship, a business  or professional relationship maintained on a regular basis (other than negligible relationships), control and service as an “office holder” as defined in the Israeli Companies Law, however, “affiliation” does not include service as a director of a private company prior to its first public offering if the director was appointed to such office for the purpose of serving as an external director following the company’s first public offering. In addition, no person may serve as an external  director  if the person’s  position or other activities  create  or may create  a conflict  of interest  with the person’s responsibilities as an external director or may otherwise interfere with the person’s ability to serve as an external  director. In addition, a director in a company may not be appointed as an external  director in another                 company   if  at  that  time,   a  director  of  the   other  company   serves   as  an  external   director   in  the  first   company. Moreover, a person may not be appointed as an external director, if he or she is employed by the Israeli Securities Authority or by Tel-Aviv Stock Exchange. If, at the time external directors are to be appointed, all current members of the board of directors which are not the controlling shareholders of the company or their relatives are of the same gender, then at least one external director must be of the other gender. 70   At least one of the external directors must have “accounting and financial expertise” and the other external directors must   have   “professional   expertise,”   as   such   terms   are   defined   by   regulations   promulgated   under   the   Israeli Companies Law. The election of the nominee for external director requires the affirmative vote of (i) the majority of the votes actually cast   with   respect   to   such   proposal   including   at   least   a   majority   of   the   voting   power   of   the   non-controlling shareholders (as such term is defined in the Israel Securities Law, 1968) or those shareholders who do not have a personal   interest   in   approval   of   the   nomination   except   for   a   personal   interest   that   is   not   as   a   result   of   the shareholder’s connections with the controlling shareholder, who are present in person or by proxy and vote on such proposal, or (ii) the majority of the votes cast on such proposal at the meeting, provided that the total votes cast in opposition to such proposal by the non-controlling shareholders or those shareholders who do not have a personal interest in approval  of the nomination except  for a personal  interest that is not as a result of the shareholder’s connections with the controlling shareholder (as such term is defined in the Israel Securities Law, 1968) does not exceed 2% of all the voting power in the Company. External directors serve for a three-year term. However, in accordance with the Israeli Companies Law regulations, external directors of a public company whose shares are traded on the NASDAQ may be appointed for additional periods of three-year each provided that the audit committee and the board of directors have approved that, given the external director’s expertise and contribution to the board and committee meetings, such appointment is for the company’s benefit and provided further that the nomination to additional periods of three-year terms is approved through one of the following mechanisms: (i) the board of directors proposed the nominee and his appointment was approved by the shareholders in the manner required to appoint external directors for their initial term (described above); or (ii) one or more shareholders holding 1% or more of the voting rights proposed the nominee, and the nominee is approved by the majority of the votes actually cast with respect to such proposal and all of the following conditions are met: (a) the majority of votes does not include the votes of the controlling shareholder or votes of shareholders who have a personal interest in approval of the nomination except for a personal interest that is not as a result of the shareholder’s connections with the controlling shareholder and (b) the total votes cast in favor of such proposal  by the  non-controlling  shareholders  or  those  shareholders  who  do not  have  a  personal  interest  in  the approval of the nomination except for a personal interest that is not as a result of the shareholder’s connections with the controlling shareholder exceed 2% of all the voting power in the company. External directors may be removed from office only by the same percentage of shareholders as is required for their election, or by a court, and then only if the external directors cease to meet the statutory qualifications for their appointment, violate their duty of loyalty to the company or are found by a court to be unable to perform his or hers duties on a full time basis. External directors may also be removed by the court if they are found guilty of bribery, fraud, administrative offenses or use of inside information. Each committee of the board of directors that may exercise a responsibility of the board of directors must include at least one external director. The audit committee must be comprised of at least three directors and include all the external directors. An external director is entitled to compensation as provided in regulations adopted under the Israeli Companies Law and is otherwise prohibited from receiving any other compensation, directly or indirectly, in connection with such service. Until the lapse of two years from termination of office, we may not engage an external director, or his or her spouse or child to service as an office holder and cannot employ or receive services from that person, either directly or indirectly, including through a corporation controlled by that person. 71                  Independent Directors. NASDAQ Stock Market Rules require us to establish an audit committee comprised of at  least three members and only of independent directors each of whom satisfies the respective “independence”  requirements of the SEC and NASDAQ. Pursuant to the Israeli Companies Law, a director may be qualified as an independent director if such director is either (i) an external director; or (ii) a director that serves as a board member less than nine years and the audit committee has approved that he or she meets the independence requirements of an external director. A majority of the members serving on the audit committee must be independent under the Israeli Companies Law. In addition, an Israeli  company   whose  shares  are   publicly  traded  may  elect  to   adopt   a  provision  in   its  articles  of  association pursuant   to   which   a   majority   of   its   board   of   directors   will   constitute   individuals   complying   with   certain independence criteria prescribed  by the Israeli  Companies  Law. We have not included such  a provision in our articles  of association.  Pursuant  to Israeli  regulations  adopted  in  January  2011, directors  who comply  with the independence requirements of NASDAQ and the SEC are deemed to comply with the independence requirements of the Israeli Companies Law. Our board of directors has determined that Mr. Sagi Schliesser and Mr. Ron Ettlinger both qualify as independent directors under the SEC and NASDAQ requirements and as external directors under the Israeli Companies Law requirements. Our board of directors has further determined that Mr. Avi Zakay qualifies as an independent director under the SEC, NASDAQ and Israeli Companies Law requirements. Committees of the Board of Directors Audit Committee. Our audit committee, established in accordance with Sections 114-117 of the Israeli Companies Law and Section 3(a)(58)(A) of the Securities Exchange Act of 1934, assists our board of directors in overseeing the accounting and financial reporting processes of our company and audits of our financial statements, including the integrity of our financial statements, compliance with legal and regulatory requirements, our independent public accountants’ qualifications and independence, the performance of our internal audit function and independent public accountants, finding any irregularities in the business management of our company for which purpose the audit committee may consult with our independent auditors and internal auditor, proposing to the board of directors ways to correct such irregularities and such other duties as may be directed by our board of directors. The responsibilities of the audit committee also include approving related-party transactions as required by law. The audit committee is also required to determine whether any action is material and whether any transaction is an extraordinary transaction or non-negligible transaction, for the purpose of approving such action or transaction as required  by the Israeli Companies Law. Under Israeli law, an audit committee may not approve an action or a transaction with a controlling shareholder, or with an office holder, unless at the time of approval two external directors are serving as members of the audit committee and at least one of the external directors was present at the meeting in which an approval was granted. Our audit committee is currently composed of Messrs. Ettlinger, Schliesser and Zakay, each of whom satisfies the respective “independence” requirements of the SEC and NASDAQ. We also comply with Israeli law requirements for audit committee members. Our board of directors  has determined that Mr. Ettlinger qualifies as a financial expert.  The audit committee meets at least once each quarter. Compensation Committee. In accordance with the Israeli Companies Law, we have a compensation committee, whose role is to: (i) recommend a compensation policy for office holders and to recommend to the board, once every three years, on the approval of the continued validity of the compensation policy that was determined for a period exceeding three years; (ii) recommend an update the compensation policy from time to time and to examine its implementation; (iii) determine whether to approve the terms of service and employment of office holders that require the committee’s approval; and (iv) exempt a transaction from the requirement of shareholders’ approval in accordance  with  the provisions  of the Israeli  companies  Law. The compensation  committee  also  has  oversight authority over the actual terms of employment of directors and officers and may make recommendations to the board of directors and the shareholders (where applicable) with respect to deviation from the compensation policy that was adopted by the company.                Under the Israeli Companies Law, a compensation committee must consist of no less than three members, including all of the external directors (who must constitute a majority of the members of the committee), and the remainder of the  members  of  the  compensation  committee   must   be  directors  whose  terms   of  service   and employment   were determined pursuant to the applicable regulations. The same restrictions on the actions and membership in the audit committee as discussed above under “Audit Committee,” including the requirement that an external director serve as the chairman  of the committee  and the list of persons who may not serve on the committee,  also apply to the compensation committee. We have established a compensation committee that is currently composed of Messrs. Ettlinger, Schliesser and Zakay. 72     Internal Auditor The Israeli Companies Law also requires the board of directors of a public company to appoint an internal auditor proposed   by   the   audit   committee.   A   person   who   does   not   satisfy   the   Israeli   Companies   Law’s   independence requirements may not be appointed as an internal auditor. The role of the internal auditor is to examine, among other things, the compliance of the company’s conduct with applicable law and orderly business practice.  Our internal auditor complies with the requirements  of the Israeli Companies Law. Alkalay Monarov currently serves as our internal auditor. Directors’ Service Contracts There are no arrangements or understandings between us and any of our subsidiaries, on the one hand, and any of our directors, on the other hand, providing for benefits upon termination of their employment or service as directors of our company or any of our subsidiaries. Approval of Related Party Transactions Under Israeli Law Fiduciary Duties of Office Holders The Israeli Companies Law codifies the fiduciary duties that “office holders,” including directors and executive officers, owe to a company. An “office holder” is defined in the Israeli Companies Law as a chief executive officer, chief   business   manager,   deputy   general   manager,   vice   general   manager,   any   other   person   assuming   the responsibilities of any of the foregoing positions without regard to such person’s title or a director or any other manager directly subordinate to the general manager. An office holder’s fiduciary duties consist of a duty of care and a duty of loyalty. The duty of care requires an office holder to act at a level of care that a reasonable office holder in the same position would employ under the same circumstances. This includes the duty to utilize reasonable means   to   obtain   (i)   information   regarding   the   appropriateness   of   a   given   action   brought   for   his   approval   or performed by him by virtue of his position and (ii) all other information of importance pertaining to the foregoing actions. The duty of loyalty includes (i) avoiding any conflict of interest between the office holder’s position in the company and any other position he holds or his personal affairs, (ii) avoiding any competition with the company’s business, (iii) avoiding exploiting any business opportunity of the company in order to receive personal gain for the office holder or others, and (iv) disclosing to the company any information or documents relating to the company’s affairs that the office holder has received due to his position as an office holder. Disclosure of Personal Interests of an Office Holder  The Israeli Companies Law requires that an office holder promptly, and no later than the first board meeting at which such transaction is considered, disclose any personal interest that he or she may have and all related material information known to him or her and any documents in their position, in connection with any existing or proposed transaction by us. In addition, if the transaction is an extraordinary transaction, that is, a transaction other than in the ordinary course of business, other than on market terms, or likely to have a material impact on the company’s profitability, assets or liabilities, the office holder must also disclose any personal interest held by the office holder’s spouse, siblings, parents, grandparents, descendants, spouse’s descendants and the spouses of any of the foregoing, or by any corporation in which the office holder or a relative is a 5% or greater shareholder, director or general manager or in which he or she has the right to appoint at least one director or the general manager. 73                      Approval of Transactions with Office Holders and Controlling Shareholders Some transactions, actions and arrangements involving an office holder (or a third party in which an office holder has a personal interest) must be approved by the board of directors and, in some cases, by the audit committee or the compensation committee and by the board of directors, and under certain circumstances shareholder approval may also be required, provided, however, that such transactions are for the benefit of the company. Subject to certain exceptions. a person who has a personal interest in the approval of a transaction by the audit committee or the Board, may not be present and take part in the voting. An officer or a director who has a personal interest, may be present at the meeting for the purpose of presenting the transaction if the chairman of the audit committee or the Board, as relevant, has determined that the presence of the officer or director is required. A director may be present and vote at the meetings of the audit committee and Board if the majority of the directors have a personal interest in the approval of the transaction. In such case, the transaction also requires approval by the general meeting. The disclosure requirements which apply to an office holder also apply to such transaction with respect to his or her personal interest in the transaction. The Companies Law provides for certain procedural constraints on a public company entering into a transaction in which a controlling shareholder and other interested parties have a personal interest. More specifically, Section 275 of the Companies Law provides that an extraordinary transaction (which is defined as a transaction that is either not in a company’s  ordinary  course of business; or a transaction  that  is not undertaken  in market conditions; or a transaction that is likely to substantially influence the profitability of a company, its property or liabilities) between a public company and its controlling shareholder, or an extraordinary transaction of a public company with a third party in which the controlling shareholder has a personal interest, including a transaction of a public company with a controlling shareholder,  directly  or indirectly,  for the receipt  of services  therefrom  (and including a transaction concerning  the compensation arrangement  of a controlling shareholder in its capacity  as an employee or office holder of the company) (a “Controlling Party Transaction”), requires the approval of the audit committee (and with respect to a transaction concerning the compensation arrangement – the compensation committee), the board of directors and the general meeting of shareholders, provided however that the majority approving the transaction shall include at least one half of the votes of shareholders who do not have a personal interest in the transaction and are participating in the vote, or that the aggregate number of votes against the approval of the transaction, voted by shareholders who do not have such personal interest do not exceed 2% of the entire voting rights in the company. Section 275 of the Companies Law further provides that if the term of the Controlling Party Transaction extends beyond three years, the above approvals are required once every three years. However, if such transaction does not relate to a compensation arrangement, then the audit committee may approve the transaction for a longer duration, provided   that   the   audit   committee   determines   that   such   duration   is   reasonable   under   the   circumstances.   In accordance with the Israeli Companies law the audit committee is responsible to determine that Controlling Party Transactions shall be subject to a competitive procedure or other similar procedure before such transactions are approved. During the year ended December 31, 2019, we sold approximately $3.0 million of services to affiliated companies of Formula Systems. In 2019, we also purchased from those affiliated companies approximately $0.2 million of hardware,   software   and   services.   We   also   provided   Formula   Systems   cash   management,   accounting   and bookkeeping services for total consideration of $0.2 million. Approval Process of Terms of Service and Employment of Office Holders Under the Israeli Companies Law, the method of approval of Terms of Service and Employment of office holders  must be approved as follows: ● With respect to an office holder who is not the general manager, a director, a controlling shareholder or a  relative of the controlling shareholder: o In the event the transaction is in accordance with the compensation  policy of the company  – approval (in the following order) of: (i) compensation committee and (ii) board of directors.                   74   o In the event the transaction is not in accordance with the compensation policy of the company – approval, in special cases (in the following order), by the (i) compensation committee, (ii) board of directors and (iii) company’s shareholders, by a simple majority, provided that such majority shall include (i) at least one half of the votes of shareholders who are participating in the vote and are not   controlling   shareholders   or   do  not   have   a   personal   interest   regarding   the   approval   of  the compensation policy, or (ii) the aggregate number of the opposing votes, voted by shareholders who do not have such personal interest or are not controlling shareholders, do not exceed two percent (2%) of the entire voting rights in the company (the “Special Majority”). Under these circumstances, the compensation committee and board of directors are required to approve the transaction based on certain considerations and include certain instructions in connection with the compensation policy. In the event the company’s shareholders do not approve the compensation of the   office   holder,   the   compensation   committee   and   board   of   directors   may   still   approve   the transaction,  in special cases  and with detailed reasons  and after discussion and examining the rejection of the company’s shareholders. ● With respect to a company’s general manager (generally the equivalent of a CEO): o o In the event  the transaction  is in accordance  with  the compensation  policy  - approval  (in  the following order) by the: (i) compensation committee, (ii) board of directors and (iii) company’s shareholders with the “Special Majority” described above. In the event the transaction is not in accordance with the compensation policy – the approval process and requirements are the same as the approval process for such a transaction with an office holder who is not the general manager, a controlling shareholder or a relative of the controlling shareholder.  The   Israeli   Companies   Law   includes   an   exception   from   the   shareholder   approval requirement  in connection with the approval  of a transaction  with a general  manager candidate,   subject   to   certain   conditions.   In   addition,   in   the   event   the   company’s shareholders do not approve the compensation of the general manager, the compensation committee and board of directors may still approve the transaction, in special cases and with detailed reasons and after discussion and examining the rejection of the company’s shareholders. ● With respect to a director who is not a controlling shareholder or a relative of the controlling shareholder: o o In the event the transaction is in accordance  with the compensation  policy  – approval  (in the following order) by the: (i) compensation committee, (ii) board of directors and (iii) company’s shareholders with a regular majority. In the event the transaction is not in accordance with the compensation policy – the approval process and requirements are the same as the approval process for such a transaction with an office holder who is not the general manager, a controlling shareholder or a relative of the controlling shareholder  (other  than  the possibility  to approve  a transaction  that  was  not  approved  by the shareholders). ● With respect to a controlling shareholder or a relative of a controlling shareholder: o In the event  the transaction  is in accordance  with  the compensation  policy  - approval  (in  the following order) by the: (i) compensation committee, (ii) board of directors and (iii) company’s shareholders with the “Special Majority” described above. o In   the   event   the   transaction   is   not   in   accordance   with   the   compensation   policy:   the  approval                         process and requirements are the same as the approval process for such a transaction with an office holder who is not the general manager, a controlling shareholder or a relative of the controlling shareholder  (other  than  the possibility  to approve  a transaction  that  was  not  approved  by the shareholders). In accordance with the Israeli Companies Law, the audit committee is responsible to determine that Controlling Party Transactions shall be subject to a competitive procedure or other similar procedure before such transactions are approved. 75     Provisions Restricting Change in Control of Our Company Tender Offer. In certain circumstances, an acquisition of shares in a public company must be made by means of a tender offer if, as a result of the acquisition, the purchaser would hold 25% or more of the voting rights in the company (unless there is already a 25% or greater shareholder of the company) or more than 45% of the voting rights in the company (unless there is already a shareholder that holds more than 45% of the voting rights in the company). If, as a result of an acquisition, the acquirer would hold more than 90% of a company’s shares or voting rights, the acquisition must be made by means of a tender offer for all of the shares. A purchase by a tender offer is subject to additional requirements as specified in the Israeli Law and regulations promulgated thereunder. Merger. The Israeli Companies Law generally requires that a merger be approved by the board of directors and by the general meeting of the shareholders. Upon the request of any creditor of a merging company, a court may delay or prevent the merger if it concludes that there is a reasonable concern that, as a result of the merger, the surviving company will be unable to satisfy its obligations. In addition, a merger may generally not be completed unless at least (i) 50 days have passed since the filing of the merger proposal with the Israeli Registrar of Companies, and (ii) 30 days have passed since the merger was approved by the shareholders of each of the merging companies. The approval of merger by the company is also subject to additional approval requirements as specified in the Israeli Companies Law and regulations promulgated thereunder. Exculpation, Indemnification and Insurance of Directors and Officers Exculpation and Indemnification of Office Holders The Israeli Companies Law and our Articles of Association authorize us, subject to the receipt of requisite corporate approvals, to indemnify and exempt our directors and officers, subject to certain conditions and limitations.  Most recently, in November 2011 our shareholders approved a form of indemnification and exculpation letter to ensure that   our   directors   and   officers   (including   any   director   and   officer   who   may   be   deemed   to   be   a   controlling shareholder, within the meaning of the Israeli Companies Law) are afforded protection to the fullest extent permitted by law as currently in effect. Under the approved form of indemnification and exculpation letter, the total amount of indemnification allowed may not exceed an amount equal to 25% of our shareholders’ equity in the aggregate, calculated with respect to each of our directors and officers. The Israeli Companies Law provides that an Israeli company may not exculpate an office holder from liability for a breach of the duty of loyalty of the office holder. The company may, however, approve an office holder’s  act performed in breach of the duty of loyalty, provided that the office holder acted in good faith, the act or its approval does not harm the company and the office holder discloses the nature of his or her personal interest in the act and all material   facts   and   documents   a   reasonable   time   before   discussion   of   the   approval.   An   Israeli   company   may exculpate an office holder in advance from liability to the company, in whole or in part, for a breach of duty of care, but only if a provision authorizing such exculpation is inserted in its articles of association. An Israeli company may also not exculpate a director for liability arising out of a prohibited dividend or distribution to shareholders. The Israeli Companies Law provides that a company may, if permitted by its articles of association, indemnify an office holder for acts or omissions performed by the office holder in such capacity for: ● A financial liability imposed on the office holder in favor of another person by any judgment, including a settlement or an arbitrator’s award approved by a court; ● Reasonable litigation expenses, including attorney’s fees, actually incurred by the office holder as a result of an investigation or proceeding instituted against him or her by a competent authority, provided that such investigation or proceeding concluded without the filing of an indictment against the office holder or the imposition of any financial liability instead of criminal proceedings, or concluded without the filing of an indictment against the office holder and a financial liability was imposed on the officer holder instead of criminal proceedings with respect to a criminal offense that does not require proof of criminal intent;                      76 ● Reasonable litigation expenses, including attorneys’ fees, incurred by such office holder or which were imposed on him by a court, in proceedings the company instituted against the office holder or that were instituted on the company’s behalf or by another person, or in a criminal charge from which the office holder was acquitted, or in a criminal proceeding in which the office holder was convicted of a crime which does not require proof of criminal intent; and ● Expenses, including reasonable litigation expenses and legal fees, incurred by such office holder as a result of a proceeding instituted against him in relation to (A) infringements that may result in imposition of financial   sanction   pursuant   to   the   provisions   of   Chapter   H’3   under   the   Israeli   Securities   Law   or   (B) administrative infringements pursuant to the provisions of Chapter H’4 under the Israeli Securities Law or (C)   infringements  pursuant  to  the  provisions  of  Chapter   I’1   under  the   Israeli  Securities   Law;  and  (e) payments to an injured party of infringement under Section 52ND(a)(1)(a) of the Israeli Securities Law. In accordance with the Israeli Companies Law, a company’s articles of association may permit the company to: ● Undertake in advance to indemnify an office holder, except that with respect to a financial liability imposed on the office holder by any judgment, settlement or court-approved arbitration award, the undertaking must be limited to types of occurrences, which, in the opinion of the company’s board of directors, are, at the time of the undertaking, foreseeable due to the company’s activities and to an amount or standard that the board of directors has determined is reasonable under the circumstances; and ● Retroactively indemnify an office holder of the company. Insurance for Office Holders The Israeli Companies Law provides that a company may, if permitted by its articles of association, insure an office holder for acts or omissions performed by the office holder in such capacity for: ● A breach of his or her duty of care to the company or to another person; ● A breach of his or her duty of loyalty to the company, provided that the office holder acted in good faith and had reasonable cause to assume that his act would not prejudice the company’s interests; and ● A financial liability imposed upon the office holder in favor of another person. Subject to the provisions of the Israeli Companies Law and the Israeli Securities Law,  a company may also enter into a contract to insure an office holder for (A) expenses, including reasonable litigation expenses and legal fees, incurred  by the office holder as a result of a proceeding  instituted against such office holder in relation to (1) infringements   that   may   impose   financial   sanction   pursuant   to   the   provisions   of   Chapter   H’3   under   the   Israeli Securities  Law or (2) administrative  infringements  pursuant  to the provisions of Chapter H’4 under  the Israeli Securities Law or (3) infringements pursuant to the provisions of Chapter I’1 under the Israeli Securities Law and (B) payments made to the injured parties of such infringement under Section 52ND(a)(1)(a) of the Israeli Securities Law. Limitations on Exculpation, Insurance and Indemnification The Israeli Companies Law provides that neither a provision of the articles of association permitting the company to enter into a contract to insure the liability of an office holder, nor a provision in the articles of association or a resolution of the board of directors permitting the indemnification of an office holder, nor a provision in the articles of   association   exempting   an   office   holder   from   duty   to   the   company   shall   be   valid,   where   such   insurance, indemnification or exemption relates to any of the following: ● A   breach   by   the   office   holder   of   his   duty   of   loyalty,   except   with   respect   to   insurance   coverage   or indemnification if the office holder acted in good faith and had reasonable grounds to assume that the act would not prejudice the company;                            77 ● A breach by the office holder of his duty of care if such breach was committed intentionally or recklessly, unless the breach was committed only negligently; ● Any act or omission committed with intent to derive an unlawful personal gain; and ● Any fine, civil fine, financial sanction or forfeiture imposed on the office holder. In   addition,   pursuant   to   the   Israeli   Companies   Law,   exemption   of,   procurement   of  insurance   coverage   for,   an undertaking to indemnify or indemnification of an office holder must be approved by the compensation committee and the board of directors and, if such office holder is a director or a controlling shareholder or a relative of the controlling shareholder, also by the shareholders general meeting. Our articles of association allow us to insure, indemnify and exempt our office holders to the fullest extent permitted by law, subject to the provisions of the Israeli Companies Law. The current coverage of our directors’ and officers’ liability insurance policy is up to a maximum of $40.0 million both per incident and in the aggregate, plus $10.0 million of Side A DIC coverage for which we paid in 2019 an annual   premium   of   approximately   $67,000.   We   expect   that   our   annual   premium   in   2020   will   increase   to approximately $425,500 in 2020. D. EMPLOYEES The following table presents the number of our employees categorized by geographic location as of December 31, 2017, 2018 and 2019: Year ended December 31, 2018 2017 2019 Israel Asia North America South Africa Europe Total 1,133      186      1,194      14      115      2,642      999      164      933      14      116      2,226      921  139  861  16  115  2,052  The following table presents the number of our employees categorized by activity as of December 31, 2017, 2018  and 2019: Year ended December 31, 2018 2017 2019 Technical support and consulting Research and development Marketing and sales Operations and administrations Total 2,126      212      158      146      2,642      1,761      198      140      127      2,226      1,615  181  117  139  2,052  Our relationships with our employees in Israel are governed by Israeli labor legislation and regulations, extension orders of the Israeli Ministry of Labor and personal employment agreements. Israeli labor laws and regulations are applicable to all of our employees in Israel. The laws concern various matters, including severance pay rights at termination, notice period for termination, retirement or death, length of workday and workweek, minimum wage, overtime payments and insurance for work-related accidents. We currently fund our ongoing legal severance pay obligations by paying monthly premiums for our employees’ insurance policies and or pension funds. At the time of commencement  of employment,  our employees  generally  sign written employment agreements  specifying basic terms and conditions of employment as well as non-disclosure, confidentiality and non-compete provisions.                                                                            78   E. SHARE OWNERSHIP Beneficial Ownership of Executive Officers and Directors The following table sets forth certain information as of March 31, 2020 regarding the beneficial ownership by each  of our directors and executive officers: Name Guy Bernstein Asaf Berenstin (3)  Ron Ettlinger  Naamit Salomon Sagi Schliesser Avi Zakay  Amit Birk (4)  Arik Faingold  Yuval Baruch  Arik Kilman  Yakov Tsaroya(5)  Yuval Lavi  * Less than 1% Number of Ordinary Shares Beneficiall y Owned (1)     150,000      76,450      --      --      --      --      129,062      --      --      36,360      20,000      --      Percentage of Ownership (2) *  *  --  --  --  --  *  --  --  *  *  --  (1) Beneficial ownership is determined in accordance with the rules of the SEC and generally includes voting or investment   power   with   respect   to   securities.   Ordinary   Shares   relating   to   options   currently   exercisable   or exercisable within 60 days of the date of this table are deemed outstanding for computing the percentage of the person  holding  such  securities  but  are  not  deemed  outstanding  for computing  the percentage  of  any other person. Except as indicated by footnote, and subject to community property laws where applicable, the persons named in the table above have sole voting and investment power with respect to all shares shown as beneficially owned by them. (2) The percentages shown are based on 48,977,055 Ordinary Shares issued and outstanding as of March 31, 2020. (3) Includes 40,000 currently exercisable options granted under our 2007 Stock Option Plan, having an exercise price ranging from $1.69 to $3.02 per share that expire in 2021 at the latest and 36,450 Ordinary Shares. (4) Includes 30,000 currently exercisable options granted under our 2007 Stock Option Plan, having an exercise price of $3.02 per share that expire in 2021 and 99,062 Ordinary Shares. (5) Includes 20,000 Ordinary Shares. Stock-Based Compensation Plans 2007 Incentive Compensation Plan In 2007, we adopted our 2007 Incentive Compensation Plan, or the 2007 Plan, under which we may grant options, restricted shares, restricted share units and performance awards to employees, officers, directors and consultants of our company and its subsidiaries. The shares subject to the 2007 Plan may be either authorized or unissued shares or previously issued shares acquired by our company or any of its subsidiaries. The total number of shares that may be                                                                                delivered pursuant to awards under the 2007 Plan shall not exceed 1,500,000 shares in the aggregate. If any award shall expire, terminate, be cancelled or forfeited without having been fully exercised or satisfied by the issuance of shares, then the shares subject to such award shall be available again for delivery in connection with future awards under the 2007 Plan. 79   In   September   2013,   our   shareholders   approved   a   1,000,000   share   increase   in   the   number   of   Ordinary   Shares available for issuance under the 2007 Stock Option Plan. On December 31, 2015 our board of directors increased the amount of Ordinary Shares reserved for issuance by an additional 250,000 Ordinary Shares and extended the plan by 10 years until August 1, 2027. As of December 31, 2019, an aggregate of 932,500 Ordinary Shares are available for future grants under the Plan. The 2007 Plan will terminate upon the earliest of: (i) August 31, 2027; (ii) the termination of all outstanding awards in connection with a corporate transaction; or (iii) in connection with, and as a result of, any other relevant event, including the 2007 Plan’s termination by the Board of Directors. Under the 2007 Plan, the option committee shall have full discretionary authority to grant or, when so restricted by applicable law, recommend the Board of Directors to grant, pursuant to the terms of the 2007 Plan, options and restricted shares and restricted share units to those individuals who are eligible to receive awards. The 2007 Plan provides that each option will expire on the date stated in the award agreement, which will not be more than ten years  from  its date of grant. The exercise  price of an option shall be determined by the option committee of the Board of Directors and set forth in the award agreement. Unless determined otherwise by the Board of Directors, the exercise price shall be equal to, or higher than, the fair market value of our company’s shares on the date of grant. Under the 2007 Plan, restricted shares and restricted share units shall not be purchased for less than the ordinary share’s par value, unless determined otherwise by the Board of Directors. Under the 2007 Plan in the event of any reclassification, recapitalization, merger or consolidation, reorganization, stock dividend, cash dividend, distribution of subscription rights or other distribution in securities of the Company, stock split or reverse stock split, combination or exchange of shares, repurchase of shares, or other similar change in corporate   structure,   that   proportionally   apply   to   all   of   our   Ordinary   Shares,   we,   shall   substitute   or   adjust,   as applicable, the number, class and kind of securities which may be delivered under Section 4.1; the number, class and kind, and/or price (such as the Option Price of Options) of securities subject to outstanding awards; and other value determinations  applicable  to  outstanding awards,  as  determined  by our Board  of Directors,  in order  to  prevent dilution or enlargement of participants’ rights under the 2007 Plan; provided, however, that the number of Ordinary Shares subject to any award shall always be a whole number. The Board of Directors shall also make appropriate adjustments and modifications, in the terms of any outstanding awards to reflect such changes in our share capital, including modifications of performance goals and changes in the length of performance periods, if applicable. Our Board of Directors may, from time to time, alter, amend, suspend or terminate the 2007 Plan, with respect to awards that have not been granted, subject to shareholder approval, if and to the extent required by applicable law. In addition, no such amendment, alteration, suspension or termination of the 2007 Plan or any award theretofore granted,  shall be made which would materially impair the previously accrued  rights of a participant under any outstanding award without the written consent of such participant, provided, however, that the Board of Directors may   amend   or   alter   the   2007   Plan   and   the   option   committee   may   amend   or   alter   any   award,   including   any agreement,   either   retroactively   or   prospectively,   without   the   consent   of   the   applicable   participant,   (i)   so   as   to preserve or come within any exemptions from liability under any law or the rules and releases promulgated by the SEC, or (ii) if the Board of Directors or the option committee determines in its discretion that such amendment or alteration either is (a) required or advisable for us, the 2007 Plan or the award to satisfy, comply with or meet the requirements   of   any   law,   regulation,   rule   or   accounting   standard,   or   (b)   not   reasonably   likely   to   significantly diminish   the   benefits   provided   under   such   award,   or   that   such   diminishment   has   been   or   will   be   adequately compensated. During 2019, options to purchase an aggregate of 78,500 Ordinary Shares were exercised under the 2007 Plan at an average exercise price of $2.47 per share and options to purchase 119,767 Ordinary Shares remained outstanding. As of December 31, 2019, our executive officers and directors as a group, consisting of 14 persons, held options to                      purchase 100,000 Ordinary Shares under the 2007 Plan, having an exercise price ranging from $1.69 to $3.02 per share. 80   ITEM 7. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS A. MAJOR SHAREHOLDERS Formula   Systems,   an   Israeli   company   traded   on   the   NASDAQ   Global   Select   Market   and   the   TASE,   holds 22,296,354 or 45.52% of our outstanding Ordinary  Shares.  Formula Systems is controlled by Asseco,  a Polish company listed on the Warsaw Stock Exchange, which holds 25.60% of the Ordinary Shares of Formula Systems. Guy Bernstein owns 12.89% of the outstanding shares of Formula Systems. In addition, on October 4, 2017 Asseco entered into a shareholders agreement with Mr. Bernstein, under which agreement Asseco has been g ranted an irrecoverable proxy to vote an additional 1,971,973 Ordinary Shares of Formula, thereby effectively giving Asseco beneficial   ownership   (voting   power)   over   an   aggregate   of   38.50%   of   Formula’s   outstanding   ordinary   share. Therefore,  based  on the foregoing beneficial  ownership by each  of Formula and Asseco,  each of Formula and Asseco may be deemed to directly or indirectly (as appropriate) control us. The following table sets forth as of March 31, 2020 certain information regarding the beneficial ownership by all shareholders known to us to own beneficially 5.0% or more of our ordinary shares: Name Formula Systems (1985) Ltd. (3)  Harel Insurance (4)  Clal Insurance Enterprises Holdings Ltd (5)  Yelin Lapidot (6)  The Phoenix Holdings Ltd (7)  Number of Ordinary Shares Beneficially Owned(1)    22,296,354       4,564,903       4,144,717       2,972,929       2,224,827    Percentage of Ownership (2) 45.52% 9.32% 8.47% 6.07% 4.54% (1) Beneficial ownership is determined in accordance with the rules of the SEC and generally includes voting or investment   power   with   respect   to   securities.   Ordinary   Shares   relating   to   options   currently   exercisable   or exercisable within 60 days of the date of this table are deemed outstanding for computing the percentage of the person  holding  such  securities  but  are  not  deemed  outstanding  for computing  the percentage  of  any other person. Except as indicated by footnote, and subject to community property laws where applicable, the persons named in the table above have sole voting and investment power with respect to all shares shown as beneficially owned by them. (2) The percentages shown are based on 48,977,055 Ordinary Shares issued and outstanding as of March 31, 2020. (3) Asseco   owns   25.60%   of   the   outstanding   shares   of   Formula.   As   such,   Asseco   may   be   deemed   to   be   the beneficial owner of the aggregate 22,296,354 Ordinary Shares held directly by Formula Systems. Guy Bernstein owns 12.89% of the outstanding shares of Formula Systems. In addition, on October 4, 2017 Asseco entered into   a   shareholders   agreement   with   Mr.   Bernstein,   under   which   agreement   Asseco   has   been   granted   an irrecoverable proxy to vote an additional 1,971,973 Ordinary Shares of Formula, thereby effectively giving Asseco beneficial ownership (voting power) over an aggregate of 38.50% of Formula’s outstanding ordinary shares.   Therefore,   based   on   the   foregoing   beneficial   ownership   by   each   of   Formula   and   Asseco,   each   of Formula and Asseco may be deemed to directly or indirectly (as appropriate) control us. The address of Asseco is 35-322 Rzeszow, ul. Olchowa 14, Poland. (4) Based on written notification received from Harel Insurance Investments & Financial Services Ltd on March 31, 2020, subsequent to Amendment No.1 to Schedule 13G filed on January 23 2020. Such Ordinary shares are held by members of the public through, among others, provident funds and/or mutual funds and/or pension funds   and/or   insurance   policies   and/or   exchange   traded   funds,   which   are   managed   by   subsidiaries   of   the Reporting Person, each of which subsidiaries operates under independent management and makes independent                           voting and investment decisions. Harel Insurance Investments & Financial Services Ltd. is an Israeli public company, with a principal business address at Harel House; 3 Aba Hillel Street; Ramat Gan 52118, Israel. 81   (5) Based   on   Amendment   No.2   to   Schedule   13G   filed   on   February   10,   2020,   by   Clal   Insurance   Enterprises Holdings Ltd. Of the 4,144,717 Ordinary Shares held as of December 31,2019 and reported by such shareholder (i) 127,788 Ordinary Shares are beneficially held for its own account; and (ii) 4,016,929 are held for members of the public through, among others, provident funds and/or pension funds and/or insurance policies, which are managed   by   subsidiaries   of   Clal,   which   subsidiaries   operate   under   independent   management   and   make independent  voting   and  investment   decisions.   Clal  Insurance  Enterprises  Holdings   Ltd  is  an   Israeli   public company, with a principal business address at 36 Raul Wallenberg St., Tel Aviv 66180, Israel. (6) Based on Amendment No.3 to Schedule 13G filed on January 27, 2020. Of the 2,972,929 Ordinary Shares reported by such shareholder as of December 31, 2019, (i) 1,917,929 Ordinary Shares beneficially owned by mutual funds managed by Yelin Lapidot Mutual Funds Management Ltd. and (ii) 1,055,000 Ordinary Shares (representing 2.16% of the total Ordinary Shares outstanding) beneficially owned by provident funds managed by Yelin Lapidot Provident Funds Management Ltd. The Ordinary Shares beneficially owned by Yelin are held by provident funds managed by Yelin Lapidot Provident Funds Management Ltd., or Yelin Provident, and/or mutual funds managed  by Yelin Lapidot Mutual Funds Management Ltd., or Yelin Mutual. Each of Yelin Provident and Yelin Mutual is a wholly-owned subsidiary of Yelin Holdings. Messrs. Dov Yelin and Yair Lapidot   each   own   24.38%   of   the   share   capital   and   25%   of   the   voting   rights   of   Yelin   Holdings,   and   are responsible for the day-to-day management of Yelin Holdings. The Ordinary Shares beneficially owned are held for the benefit of the members of the provident funds and the mutual funds. Each of Messrs. Yelin and Lapidot,   Yelin   Holdings,   Yelin   Provident   and   Yelin   Mutual   disclaims   beneficial   ownership   of  the   subject Ordinary Shares. The address of Yalin is 50 Dizengoff Street, Dizengoff Center, Gate 3, Top Tower, 13th floor, Tel Aviv 64332, Israel. (7) Based on Amendment No.3 to Schedule 13G filed on February 18, 2020, by The Phoenix Holdings Ltd. The filing persons are Itshak Sharon (Tshuva), Delek Group Ltd. and The Phoenix Holdings Ltd. The securities are beneficially owned by various direct or indirect, majority or wholly-owned subsidiaries of Phoenix Holdings. The address of Phoenix Holdings is Derech Hashalom 53, Givataim, 53454, Israel. Significant Changes in the Ownership of Major Shareholders In July 2018, Formula participated in our private placement (together with other institutional investors) and reported on July 30, 2018 on Schedule 13D/A that it holds 22,080,468 Ordinary Shares reflecting ownership of 45.2%. In the past three years, Yelin Lapidot Holdings Management Ltd. jointly with Messrs. Dov Yelin and Yair Lapidot, filed several Schedules 13G with the SEC reflecting their level of investment in our company. A Schedule 13G filed with the SEC on January 27, 2020, reflected an ownership of 2,972,929, or 6.08% of our Ordinary Shares. Based on a Schedule 13G filed on January 29, 2019, Harel Insurance Investments & Financial Services Ltd. held 2,728,908   or   5.58%   of   our   Ordinary   Shares.   Based   on   written   notification   received   from   Harel   Insurance Investments & Financial Services Ltd on March 31, 2020, subsequent to Amendment No.1 to Schedule 13G filed filed on January 23, 2020, Harel Insurance Investments & Financial Services Ltd. holds 4,564,903 or 9.32% of our Ordinary Shares. In January 2018, Clal first filed a Schedule 13G with the SEC reflecting ownership of 2,276,349 or 5.2% of our  Ordinary Shares. A Schedule 13G filed with the SEC on February 14, 2019, reflected an increase in ownership to  3,630,149, or 7.43% of our Ordinary Shares. A Schedule 13G filed with the SEC on February 10, 2020, reflected an  increase in ownership to 4,144,717, or 8.5% of our Ordinary Shares. 82                      In   the   past   three   years,   Phoenix   Holdings,  filed   several   Schedules  13G   with  the  SEC   reflecting   their  level   of investment in our company. As indicated in a Schedule 13G filed with the SEC on February 18, 2020, Phoenix Holdings holds 2,224,827 or 4.5% of our ordinary shares, and as such ceased to be a major shareholder of the Company.  Major Shareholders Voting Rights Our major shareholders do not have different voting rights. Record Holders Based on a review of the information provided to us by our U.S. transfer agent, as of January 1, 2020, there were 55 record holders, of which 44 record holders holding approximately 96.5% of our Ordinary Shares had registered addresses in the United States.   These numbers are not representative of the number of beneficial holders of our shares nor are they representative of where such beneficial holders reside, since many of these Ordinary Shares were held of record by brokers or other nominees (including one U.S. nominee company, CEDE & Co., which held approximately 96.5% of our outstanding Ordinary Shares as of such date). B. RELATED PARTY TRANSACTIONS For information about related  party transactions see “Item 6C. Directors, Senior Management and Employees – Board Practices - Approval of Related Party Transactions Under Israeli Law.” C. INTERESTS OF EXPERTS AND COUNSEL Not applicable. ITEM 8. FINANCIAL INFORMATION A. CONSOLIDATED STATEMENTS AND OTHER FINANCIAL INFORMATION See the consolidated financial statements, including the notes thereto, included in Item 18. Legal Proceedings In addition to the below mentioned legal proceedings, we and our subsidiaries are, from time to time, subject to legal,   administrative   and  regulatory  proceedings,  claims,  demands   and  investigations   in  the   ordinary  course  of business, including claims with respect to intellectual property, contracts, employment and other matters. Based upon the advice of counsel, we do not believe that the ultimate resolution of these matters will materially affect our consolidated financial position, results of operations or cash flows. In September 2016, an Israeli software company, that was previously involved in an arbitration proceeding with us in 2015 and won damages from us for $2.4 million, filed a lawsuit seeking damages of NIS 34,106,000 against us and one of our subsidiaries. This lawsuit was filed as part of an arbitration proceeding. In the lawsuit, the software company claimed that warning letters that we sent to its clients in Israel and abroad, warning those clients against the possibility that the conversion procedure offered by the software company may amount to an infringement of our copyrights (the “Warning Letters”), as well as other alleged actions, have caused the software company damages resulting from loss of potential business. The lawsuit is based on rulings given in the 2015 arbitration proceeding in which it was allegedly ruled that the Warning Letters constituted a breach of a non-disclosure agreement (NDA) signed between the parties.                        We rejected the claims by the Israeli software company and moved to dismiss the lawsuit entirely. At this point, all the relevant motions have been filed and all witnesses deposed including submission of legal summaries. We are unable to make a reasonably reliable estimate of our chances of successfully defending this lawsuit. In  February  2018, Comm-IT  Ltd.,  a  subsidiary  of our  company,  commenced  an  action  against  a  customer for payment of an overdue amount in the Supreme Court of the State of New York, New York County. This action was settled in 2019 for an immaterial amount, and in October 2019 the parties filed a stipulation of discontinuance with the court. 83     Dividend Distribution Policy In   September   2012,   our   Board   of   Directors   adopted   a   policy   for   distributing   dividends,   under   which   we   will distribute a dividend of up to 50% of our annual distributable profits each year, subject to any applicable law. On August   2019,   our   Board   of   Directors   amended   our   dividend   distribution   policy,   whereas,   each   year   we   will distribute a dividend of up to 75% of our annual distributable profit. It is possible that our Board of Directors will decide, subject to the conditions stated above, to declare additional dividend distributions. Our Board of Directors may at its discretion and at any time, change, whether as a result of a one-time decision or a change in policy, the rate of dividend distributions or not to distribute a dividend. According to the Israeli Companies Law, a registrant may distribute dividends out of its profits provided that there is no reasonable concern that such dividend distribution will prevent the company from paying all its current and foreseeable   obligations,   as   they   become   due.   Notwithstanding   the   foregoing,   dividends   may   be   paid   with   the approval of a court, provided that there is no reasonable concern that such dividend distribution will prevent the company from satisfying its current and foreseeable obligations, as they become due. Profits, for purposes of the Israeli Companies Law, means the greater of retained earnings or earnings accumulated during the preceding two years, after deducting previous distributions that were not deducted from the surpluses. Since the adoption of our dividend policy, the following dividends have been paid: In September 2012, we declared a cash dividend of $0.10 per share ($3.7 million in the aggregate) that was paid on October 17, 2012. In February 2013 we declared a cash dividend of $0.12 per share ($4.4 million in the aggregate) that was paid on March 14, 2013. In August 2013, we declared a cash dividend of $0.09 per share ($3.4 million in the aggregate) that was paid on September 3, 2013. In February 2014, we declared a cash dividend of $0.12 per share ($4.5 million in the aggregate) that was paid on March 14, 2014. In   September   2014,   we   declared   a   cash   dividend   in   the   amount   of   US   $0.095   per   share   ($4.2   million   in   the aggregate) that was paid on September 4, 2014. In February 2015, we declared a cash dividend in the amount of US $0.081 per share ($3.6 million in the aggregate), that was paid on March 11, 2015. In August 2015, we declared a cash dividend in the amount of $0.095 per share ($4.2 million in the aggregate) that was paid on September 10, 2015. In February 2016, we declared a cash dividend in the amount of $0.09 per share ($4.0 million in the aggregate) that was paid on March 17, 2016. In August 2016, we declared a cash dividend in the amount of $0.085 per share ($3.8 million in the aggregate) that was paid on September 22, 2016. In February 2017, we declared a cash dividend in the amount of $0.085 per share ($3.8 million in the aggregate) that was paid on April 5, 2017. In August 2017, we declared a cash dividend in the amount of $0.13 per share ($5.8 million in the aggregate) that was paid on September 13, 2017.                                    In February 2018, we declared a cash dividend in the amount of $0.13 per share ($5.8 million in the aggregate) that was paid on March 26, 2018. 84   In August 2018, we declared a cash dividend in the amount of $0.155 per share ($7.6 million in the aggregate) that was paid on September 5, 2018. In March 2019, we declared a cash dividend in the amount of $0.15 per share ($7.3 million in the aggregate) that was paid on March 25, 2019. In August 2019, we declared a cash dividend in the amount of $0.156 per share ($7.6 million in the aggregate) that was paid on September 12, 2019. B. SIGNIFICANT CHANGES On January 1, 2020, we acquired additional 20.05% of its subsidiary, Roshtov Software Industries Ltd (“Roshtov”), an Israeli-based software company that is a market leader in Israel in patient record information systems, for a total cash consideration of approximately $ 15,000,000, which was paid upon closing. Subsequent to the share purchase, we hold 80.05% of Roshtov. We and Roshtov hold mutual call and put options respectively for the remaining 19.95% interest in Roshtov. On April 15, 2020, we acquired an additional 10.17% of our subsidiary Comblack IT Ltd. (“Comblack”), an Israeli- based company that specializes in software professional and outsource management services for mainframes and complex large-scale environments, for a total cash consideration of approximately $ 3,600,000, of which an amount of $ 3,000,000 was paid upon closing and the remaining will be paid over a period of up to 18 months. In addition to the cash consideration, we have in place a contingent consideration mechanism according to which an additional amount may be paid in the event of Comblack meeting certain income. If Comblack will not meet these milestones it will be required to pay back part of the cash consideration. Subsequent to the share purchase, we hold an 80.2% stake in the Comblack. Comblack holds a put option in respect to its remaining 19.8% holding. ITEM 9. THE OFFER AND LISTING A. OFFER AND LISTING DETAILS Our ordinary shares are traded on the NASDAQ Global Select Market under the ticker symbol “MGIC”. B. PLAN OF DISTRIBUTION Not applicable. C. MARKETS Our Ordinary Shares were listed on the NASDAQ Global Market (symbol: MGIC) from our initial public offering in the United States on August 16, 1991 until January 3, 2011, at which date the listing of our Ordinary Shares was transferred to the NASDAQ Global Select Market. Since November 16, 2000, our Ordinary Shares have also traded on the TASE, and on December 15, 2011 they have been included in the TASE’s TA-125 Index. D. SELLING SHAREHOLDERS Not applicable. 85                              E. DILUTION Not applicable. F. EXPENSES OF THE ISSUE Not applicable. ITEM 10. ADDITIONAL INFORMATION A. SHARE CAPITAL Not applicable. B. MEMORANDUM AND ARTICLES OF ASSOCIATION Set out below is a description of certain provisions of our Articles of Association and of the Israeli Companies Law related to such provisions. This description is only a summary and does not purport to be complete and is qualified by reference to the full text of the Articles of Association, which are incorporated by reference as an exhibit to this Annual Report. Purposes and Objects of the Company We   are  a  public  company   registered   with   the Israeli   Companies  Registry   as  Magic  Software  Enterprises  Ltd., registration number 52-003674-0. Section 2 of our memorandum of association provides that we were established for the purpose of engaging in all fields of the computer business and in any other lawful activity permissible under Israeli law. The Powers of the Directors According to our articles of association, and under the limitations described therein, our board of directors may cause the company to borrow or secure the payment of any sum or sums of money for the purposes of the company, and set aside any amount out of our profits as a reserve for any purpose. Under our articles of association, retirement of directors from office is not subject to any age limitation and our directors are not required to own shares in our company in order to qualify to serve as directors. Rights Attached to Shares Annual and Extraordinary Meetings Under the Israeli Companies Law, a company must convene an annual meeting of shareholders at least once every calendar year and within fifteen months of the last annual meeting. Depending on the matter to be voted upon, notice of at least 21 days or 35 days prior to the date of the meeting  is required.  Our board of directors  may, in its discretion, convene additional meetings as “extraordinary general meetings.” In addition, the board must convene an extraordinary general meeting upon the demand of two of the directors or 25% of the nominated directors, one or more shareholders holding at least 5% of the outstanding share capital and at least 1% of the voting power in the company, or one or more shareholders holding at least 5% of the voting power in the company. Please refer to Exhibit 2.2 for Items 10.B.3, B.4, B.6, B.7, B.8, B.9 and B.10. C. MATERIAL CONTRACTS                        While we have numerous contracts with customers, resellers, distributors and property owners, we do not deem any such individual contract to be material contracts that are not in the ordinary course of our business. 86   D. EXCHANGE CONTROLS Israeli law and regulations do not impose any material foreign exchange restrictions on non-Israeli holders of our Ordinary Shares. Non-residents of Israel who purchase our Ordinary Shares will be able to convert dividends, if any, thereon, and any amounts payable upon our dissolution, liquidation or winding up, as well as the proceeds of any sale in Israel of our Ordinary Shares to an Israeli resident, into freely repatriable dollars, at the exchange rate prevailing at the time of conversion, provided that the Israeli income tax has been withheld (or paid) with respect to such amounts or an exemption has been obtained. E. TAXATION The following is a discussion of Israeli and United States tax consequences material to our shareholders. To the extent that the discussion is based on new tax legislation that has not been subject to judicial or administrative interpretation, we cannot assure you that the views expressed in the discussion will be accepted by the appropriate tax authorities or the courts. The discussion is not intended, and should not be construed, as legal or professional tax advice and is not exhaustive of all possible tax considerations. Holders of our Ordinary Shares should consult their own tax advisors as to the United States, Israeli or other tax consequences of the purchase, ownership and disposition of Ordinary Shares, including, in particular, the effect of any foreign, state or local taxes. ISRAELI TAX CONSIDERATIONS Tax regulations have a material impact on our business, particularly in Israel where we have our headquarters. The following is a summary of some of the current tax law applicable to companies in Israel, with special reference to its effect on us. The following also contains a discussion of specified Israeli tax consequences to our shareholders and government programs benefiting us. To the extent that the discussion is based on tax legislation that has not been subject   to   judicial   or   administrative   interpretation,   there   can   be   no   assurance   that   the   views   expressed   in   the discussion will be accepted by the tax authorities in question. The discussion is not intended, and should not be construed, as legal or professional tax advice and is not exhaustive of all possible tax considerations. General Corporate Tax Structure Generally, Israeli companies are subject to corporate tax on their taxable income. As of 2018 the corporate tax rate is 23%. However, the effective tax rate payable by a company that derives income from an AE, BE, PFE or a PTE, in each case, as defined and further discussed below, may be considerably lower. See “Law for the Encouragement of Capital Investments” in this Item 5.A below. In addition, Israeli companies are currently subject to regular corporate tax rate on their capital gains. Besides being subject to the general corporate tax rules in Israel, certain of our Israeli subsidiaries have also, from time to time, applied for and received certain grants and tax benefits from, and participate in, programs sponsored by the Government of Israel, as described below. Law for the Encouragement of Industry (Taxes), 1969 The Law for the Encouragement of Industry (Taxes), 5729-1969 (the “Industry Encouragement Law”) provides several tax benefits for an “Industrial Company.” Pursuant to the Industry Encouragement Law, a company qualifies as an Industrial Company if it is an Israeli resident company which was incorporated in Israel and at least 90% of its income   in   any   tax   year   (other   than   income   from   certain   government   loans)   is   generated   from   an   “Industrial Enterprise” that it owns and is located in Israel or in the “Area,” in accordance with the definition under Section 3A                    of the Israeli Income Tax Ordinance (New Version) 1961, or the Ordinance. An “Industrial Enterprise” is defined as an enterprise whose major activity, in a given tax year, is industrial production. 87   An Industrial Company is entitled to certain corporate tax benefits, including:   Amortization of the cost of the purchases of patents, or the right to use a patent or know-how used for the development or promotion of the Industrial Enterprise, over an eight-year period commencing on the year in which such rights were first exercised; The right to elect, under certain conditions, to file a consolidated tax return together with Israeli Industrial Companies controlled by it; and Expenses related to a public offering are deductible in equal amounts over three years beginning from the  year of the offering.  Eligibility for benefits under the Industry Encouragement Law is not subject to receipt of prior approval from any  governmental authority. We believe that certain of our Israeli subsidiaries currently qualify as Industrial Companies within the definition  under the Industry Encouragement Law. We cannot assure you that they will continue to qualify as Industrial  Companies or that the benefits described above will be available in the future. Law for the Encouragement of Capital Investments, 5719-1959 The   Law   for   the   Encouragement   of   Capital   Investments,   5719-1959,   or   the   Investment   Law,   provides   certain incentives   for   capital   investments   in   a   production   facility   (or   other   eligible   assets).   Generally,   an   investment program that is implemented in accordance with the provisions of the Investment Law, referred to as an Approved Enterprise, or AE, a Benefitted Enterprise, or BE, or a Preferred Enterprise, or PFE, or a Preferred Technological Enterprise, or PTE, or a Special Preferred Technological Enterprise, or SPFE is entitled to benefits as discussed below. These benefits may include cash grants from the Israeli government and tax benefits, based upon, among other things, the geographic location in Israel of the facility in which the investment is made. In order to qualify for these incentives, an AE, BE, PFE, PTE or SPFE is required to comply with the requirements of the Investment Law. The Investment Law has been amended several times over the recent years, with the three most significant changes effective as of April 1, 2005 (referred to as the 2005 Amendment), as of January 1, 2011 (referred to as the 2011 Amendment) and as of January 1, 2017 (referred to as the 2017 Amendment). Pursuant to the 2005 Amendment, tax benefits   granted   in   accordance   with   the   provisions   of   the   Investment   Law   prior   to   its   revision   by   the   2005 Amendment remain in force but any benefits granted subsequently are subject to the provisions of the amended Investment   Law.   Similarly,   the   2011   Amendment   introduced   new   benefits   instead   of   the   benefits   granted   in accordance with the provisions of the Investment Law prior to the 2011 Amendment. However, companies entitled to benefits under the Investment Law as in effect up to January 1, 2011 were entitled to choose to continue to enjoy such benefits, provided that certain conditions are met, or elect instead, irrevocably, to forego such benefits and elect the benefits of the 2011 Amendment. The 2017 Amendment introduces new benefits for Technological Enterprises, alongside the existing tax benefits. Tax benefits under the 2011 Amendment became effective on January 1, 2011 The 2011 Amendment canceled the availability of the benefits granted in accordance with the provisions of the Investment Law prior to 2011 and, instead, introduced new benefits for income generated by a “Preferred Company” through its PFE (as such terms are defined in the Investment Law) as of January 1, 2011. A Preferred Company is defined as either (i) a company incorporated in Israel which is not wholly owned by a governmental entity or (ii) a limited partnership that (a) was registered under the Israeli Partnerships Ordinance and (b) all of its limited partners are companies incorporated in Israel, but not all of them are governmental entities; which has, among other things, PFE status and is controlled and managed from Israel. Pursuant to the 2011 Amendment, a Preferred Company is entitled to a reduced corporate tax rate of 15% with respect to its preferred income, or PFI, attributed to its PFE in 2011 and 2012, unless the PFE is located in a certain development zone, in which case the rate will be 10%. Such corporate   tax   rate   was   reduced   to   12.5%   and   7%,   respectively,   in   2013   and   was   increased   to   16%   and   9%, respectively, in 2014 until 2016. Pursuant to the 2017 Amendment, in 2017 and thereafter, the corporate tax rate for                      a PFE that is located in a specified development zone was decreased to 7.5%, while the reduced corporate tax rate for other development zones remains 16%. Income derived by a Preferred Company from a Special PFE (as such term is defined in the Investment Law) would be entitled, during a benefits period of 10 years, to further reduced tax rates of 8%, or 5% if the Special PFE is located in a certain development zone. As of January 1, 2017, the definition for Special PFE includes less stringent conditions. 88   The  classification  of  income  generated  from  the provision  of usage  rights  in  know-how  or software  that  were developed in a PFE, as well as royalty income received with respect to such usage, is subject, as PFE income, to the issuance   of  a   pre-ruling   from   the   Israel   Tax   Authority   that   stipulates   that   such   income   is   associated   with   the productive activity of the PFE in Israel. Dividends paid out of PFI attributed to a PFE or to a Special PFE are generally subject to withholding tax at source at the rate of 20% or such lower rate as may be provided in an applicable tax treaty (subject to the receipt in advance of a valid certificate from the Israel Tax Authority allowing for a reduced tax rate). However, if such dividends are paid   to   an   Israeli   company,   no   tax   is   required   to   be   withheld   (although,   if   such   dividends   are   subsequently distributed to individuals or a non-Israeli company, withholding tax at a rate of 20% or such lower rate as may be provided in an applicable tax treaty will apply). From 2017 to 2019, dividends paid out of PFI attributed to a PFE, directly  to  a  foreign   parent  company,  were  subject   to  withholding   tax   at  source   at  the  rate   of 5%  (temporary provisions). The 2011 Amendment also provided transitional provisions to address companies already enjoying current benefits under the Investment Law. These transitional provisions provide, among other things, that unless an irrevocable request is made to apply the provisions of the Investment Law as amended in 2011 with respect to income to be derived as of January 1, 2011: (i) the terms and benefits included in any certificate of approval that was granted to an AE, which chose to receive grants, before the 2011 Amendment became effective, will remain subject to the provisions of the Investment Law as in effect on the date of such approval, and subject to certain conditions; and (ii) the terms and benefits included in any certificate of approval that was granted to an AE, that had participated in an alternative benefits program, before the 2011 Amendment became effective, will remain subject to the provisions of the Investment Law as in effect on the date of such approval, provided that certain conditions are met. We and one of our Israeli subsidiaries have elected to apply the new incentives regime under the Amendment to our industrial activity under the 2011 Amendment. New Tax benefits under the 2017 Amendment that became effective on January 1, 2017 The 2017 Amendment was enacted as part of the Economic Efficiency Law that was published on December 29, 2016, and is effective as of January 1, 2017. The 2017 Amendment provides new tax benefits for two types of Technology Enterprises, as described below, and is in addition to the other existing tax beneficial programs under the Investment Law. The 2017 Amendment provides that a technology company satisfying certain conditions will qualify as a PTE, and will thereby enjoy a reduced corporate tax rate of 12% on income that qualifies as Preferred Technology Income, or PTI, as defined in the Investment Law. The tax rate is further reduced to 7.5% for a PTE located in development zone A. In addition, a Preferred Technology Company will enjoy a reduced corporate tax rate of 12% on capital gain derived from the sale of certain Benefited Intangible Assets (as defined in the Investment Law) to a related foreign company if the Benefited Intangible Assets were acquired from a foreign company on or after January 1, 2017 for at least NIS 200 million, and the sale receives prior approval from the National Authority for Technological Innovation (previously known as the Israeli Office of the Chief Scientist) (referred to as IIA). The 2017 Amendment further provides that a technology company satisfying certain conditions will qualify as a Special PTE (an enterprise for which, among others, total consolidated revenues  of its parent company and all subsidiaries is at least NIS 10 billion) and will thereby enjoy a reduced corporate tax rate of 6% on PTI regardless of the company’s geographic location within Israel. In addition, a Special PTE will enjoy a reduced corporate tax rate of 6% on capital gain derived from the sale of certain “Benefited Intangible Assets” to a related foreign company if the Benefited Intangible Assets were either developed by the Special Preferred Technology Enterprise or acquired from a foreign company on or after January 1, 2017, and the sale received prior approval from IIA. A Special PTE that acquires Benefited Intangible Assets from a foreign company for more than NIS 500 million will be eligible for these benefits for at least ten years, subject to certain approvals as specified in the Investment Law. 89                    Dividends distributed by a PTE or a Special PTE, paid out of PTI, are generally subject to withholding tax at source at the rate of 20% or such lower rate as may be provided in an applicable tax treaty (subject to the receipt in advance of a valid certificate from the Israel Tax Authority allowing for a reduced tax rate). However, if such dividends are paid   to   an   Israeli   company,   no   tax   is   required   to   be   withheld   (although,   if   such   dividends   are   subsequently distributed from such Israeli company to individuals or a non-Israeli company, withholding tax at a rate of 20% or such lower rate as may be provided in an applicable tax treaty will apply). If such dividends are distributed to a foreign company that holds solely or together with other foreign companies 90% or more in the Israeli company and other conditions are met, the withholding tax rate will be 4% (or a lower rate under a tax treaty, if applicable, subject to the receipt in advance of a valid certificate from the Israel Tax Authority allowing for a reduced tax rate). We examined the impact of the 2017 Amendment and the degree to which we will qualify as a PTE or Special PTE, and the amount of PTI that  we may have, or other benefits  that we may receive,  from the 2017 Amendment. Beginning in 2017, part of the Company taxable income in Israel is entitled to a preferred 12% tax rate under the 2017 Amendment. Tax Benefits for Research and Development  Israeli   tax   law   allows,   under   certain   conditions,   a   tax   deduction   for   research   and   development   expenditures, including capital expenditures, for the year in which they are incurred. Such expenditures must relate to scientific research and development projects, and must be approved by the relevant Israeli government ministry, determined by the field of research. Furthermore, the research and development must be for the promotion of the company’s business and carried out by or on behalf of the company seeking such tax deduction. However, the amount of such deductible expenses is reduced by the sum of any funds received through government grants for the finance of such scientific  research  and development  projects.  Expenditures  not  so  approved  by the relevant  Israeli  government ministry, but otherwise qualifying for deduction, are deductible over a three-year period.  Israeli Capital Gains Tax The following is a short summary of the material provisions of the tax environment to which shareholders may be subject. This summary is based on the current provisions of tax law. To the extent that the discussion is based on new tax legislation that has not been subject to judicial or administrative interpretation, we cannot assure you that the views expressed in the discussion will be accepted by the appropriate tax authorities or the courts. The summary does not address all of the tax consequences that may be relevant to all purchasers of our Ordinary Shares in light of each purchaser’s particular circumstances and specific tax treatment. For example, the summary below does not address the tax treatment of residents of Israel and traders in securities who are subject to specific tax regimes. As individual circumstances may differ, holders of our Ordinary Shares should consult their own tax adviser as to the United States, Israeli or other tax consequences of the purchase, ownership and disposition of Ordinary Shares. The following is not intended, and should not be construed, as legal or professional tax advice and is not exhaustive of all possible tax considerations. Each individual should consult his or her own tax or legal adviser. 90                Tax Consequences Regarding Disposition of Our Ordinary Shares Overview Israeli law generally imposes a capital gain tax on the sale of capital assets by residents of Israel, as defined for Israeli  tax purposes,  and on the sale of assets  located  in Israel,  including shares  of Israeli  companies,  by both residents and non-residents of Israel, unless a specific exemption is available or unless a tax treaty between Israel and the seller’s country of residence provides otherwise. The Ordinance distinguishes between “Real Capital Gain” and “Inflationary Surplus”. The Inflationary Surplus is a portion of the total capital gain, which is equivalent to the increase of the relevant asset’s purchase price, which is attributable to the increase in the Israeli consumer price index or, in certain circumstances, a foreign currency exchange rate, between the date of purchase and the date of sale. The Real Capital Gain is the excess of the total capital gain over the Inflationary Surplus. Capital gain Israeli Resident Shareholders As of January 1, 2012, the tax rate applicable to Real Capital Gain derived by Israeli individuals from the sale of shares, whether or not listed on a stock exchange, is 25%, unless such shareholder claims a deduction for interest and linkage differences expenses in connection with the purchase and holding of such shares, in which case the gain will generally be taxed at a rate of 30%. However, if such shareholder is considered a Substantial Shareholder (i.e., a person who holds, directly or indirectly, alone or together with another person who collaborates with such person on a permanent basis, 10% or more of any of the company’s “means of control” (including, among other things, the right to receive profits of the company, voting rights, the right to receive the company’s liquidation proceeds and the right to appoint a director)) at the time of sale or at any time during the preceding 12-month period, such gain will be taxed at the rate of 30%. Individual shareholders dealing in securities in Israel are taxed at their marginal tax rates applicable to business income (up to 47% in 2018 and thereafter). Under   current   Israeli   tax   legislation,   the   tax   rate   applicable   to   Real   Capital   Gain   derived   by   Israeli   resident corporations from the sale of shares of an Israeli company is the general corporate tax rate. As described above, the corporate tax rate as of 2018 and thereafter is 23%. Non-Israeli Resident Shareholders Israeli capital gain tax is imposed on the disposal of capital assets by a non-Israeli resident if such assets are either (i) located in Israel; (ii) shares or rights to shares in an Israeli  resident company; or (iii) represent,  directly or indirectly, rights to assets located in Israel, unless a tax treaty between Israel and the seller’s country of residence provides otherwise. As mentioned above, Real Capital Gain is generally subject to tax at the corporate tax rate (23% in 2018 and thereafter) if generated by a company, or at the rate of 25% or 30%, if generated by an individual. Individual and corporate shareholders dealing in securities in Israel are taxed at the tax rates applicable to business income (a corporate tax rate for a corporation and a marginal tax rate of up to 47% for an individual in 2018 and thereafter). Notwithstanding   the   foregoing,   shareholders   who   are   non-Israeli   residents   (individuals   and   corporations)   are generally exempt from Israeli capital gain tax on any gains derived from the sale, exchange or disposition of shares publicly traded on the Tel Aviv Stock Exchange or on a recognized stock exchange outside of Israel, provided, among other things, that (i) such gains are not generated through a permanent establishment that the non-Israeli resident maintains in Israel, (ii) the shares were purchased after being listed on a recognized stock exchange, and (iii) with respect to shares listed on a recognized stock exchange outside of Israel, such shareholders are not subject to the Israeli Income Tax Law (Inflationary Adjustments) 5745-1985. However, non-Israeli corporations will not be entitled to the foregoing exemptions if Israeli residents (a) have a controlling interest of more than 25% in such non- Israeli corporation, or (b) are the beneficiaries of or are entitled to 25% or more of the revenues or profits of such                        non-Israeli corporation, whether directly or indirectly. Such exemption is not applicable to a person whose gains from selling or otherwise disposing of the shares are deemed to be business income. 91   In addition, a sale of shares may be exempt from Israeli capital gain tax under the provisions of an applicable tax treaty. For example, under the U.S.-Israel Tax Treaty, or the U.S-Israel Treaty, the sale, exchange or disposition of shares of an Israeli company by a shareholder who is a U.S. resident (for purposes of the U.S.-Israel Treaty) holding the shares as a capital asset is exempt from Israeli capital gain tax unless either (i) the shareholder holds, directly or indirectly, shares representing 10% or more of the voting rights during any part of the 12-month period preceding such sale, exchange or disposition; (ii) the shareholder, if an individual, has been present in Israel for a period or periods of 183 days or more in the aggregate during the applicable taxable year; (iii) the capital gain arising from such sale are attributable to a permanent establishment of the shareholder which is maintained in Israel; (iv) the capital gain arising from such sale, exchange or disposition is attributed to real estate located in Israel; (v) the capital gain arising from such sale, exchange or disposition is attributed to royalties; or (vi) the shareholder is a U.S. resident (for purposes of the U.S.-Israel Treaty) and is not holding the shares as a capital asset. In each case, the sale, exchange or disposition of such shares would be subject to Israeli tax, to the extent applicable; however, under the U.S.-Israel Treaty, a U.S. resident would be permitted to claim a credit for the Israeli tax against the U.S. federal income   tax   imposed   with   respect   to   the   sale,   exchange   or   disposition,   subject   to   the   limitations   in   U.S.   laws applicable to foreign tax credits. The U.S-Israel Treaty does not provide such credit against any U.S. state or local taxes. In some instances where our shareholders may be liable for Israeli tax on the sale of their Ordinary Shares, the payment  of the consideration  may  be subject  to the withholding  of Israeli  tax  at source.  Shareholders  may be required to demonstrate that they are exempt from tax on their capital gains in order to avoid withholding at source at the time of sale. Specifically, in transactions involving a sale of all of the shares of an Israeli resident company, in the form of a merger or otherwise, the Israel Tax Authority may require from shareholders who are not liable for Israeli tax to sign declarations in forms specified by this authority or obtain a specific exemption from the Israel Tax Authority to confirm their status as non-Israeli resident, and, in the absence of such declarations or exemptions, may require the purchaser of the shares to withhold taxes at source. Taxes applicable to Dividends Israeli Resident Shareholders Israeli residents who are individuals are generally subject to Israeli income tax for dividends paid on our Ordinary Shares (other than bonus shares or share dividends) at 25%, or 30% if the recipient of such dividend is a Substantial Shareholder at the time of distribution or at any time during the preceding 12-month period. However, dividends distributed from taxable income allocated and accrued during the benefits period of an AE are subject to withholding tax at the rate of 15% (if the dividend is distributed during the tax benefits period under the Investment Law or within 12 years after such period, except with respect to an FIC, in which case the 12 year limit does not apply) or 20% with respect to PFE. An average rate will be set in case the dividend is distributed from mixed types of income (regular and Approved/Beneficiary/ Preferred income). Israeli resident corporations are generally exempt from Israeli corporate tax for dividends paid on shares of Israeli resident   corporations   (like   our   Ordinary   Shares).   However,   dividends   distributed   from   taxable   income   accrued during the benefits period of an AE are subject to withholding tax at the rate of 15%, if the dividend is distributed during the tax benefits period under the Investment Law or within 12 years after such period. 92                  Non-Israeli Resident Shareholders Non-Israeli residents (whether individuals or corporations) are generally subject to Israeli income tax on the receipt of dividends paid on our Ordinary Shares, at the rate of 25% or 30% (if the dividend recipient is a Substantial Shareholder at the time of distribution or at any time during the preceding 12-month period) or 15% if the dividend is distributed from income attributed to our AE or BE, or 20% with respect to PFE. Such dividends are generally subject to Israeli withholding tax at a rate of 25% so long as the shares are registered with a Nominee Company (whether the recipient is a Substantial Shareholder or not), and 15% if the dividend is distributed from income attributed to an AE or BE or 20% if the dividend is distributed from income attributed to a PFE, unless a reduced rate is provided under an applicable tax treaty (subject to the receipt in advance of a valid certificate from the Israel Tax Authority allowing for a reduced tax rate). For example, under the U.S-Israel Treaty, the maximum rate of tax withheld in Israel on dividends paid to a holder of our Ordinary Shares who is a U.S. resident (for purposes of the U.S.-Israel Treaty) is 25%. However, generally, the maximum rate of withholding tax on dividends, not generated by our AE or BE, that are paid to a U.S. corporation holding at least 10% or more of our outstanding voting capital from the start of the tax year preceding the distribution of the dividend through (and including) the distribution of the dividend, is 12.5%, provided that no more than 25% of our gross income for such preceding year consists of certain types of dividends and interest. Notwithstanding the foregoing, dividends distributed from income attributed to an AE or BE are subject to a withholding tax rate of 15% for such a U.S. corporation shareholder, provided that the condition related to our gross income for the previous year (as set forth in the previous sentence) is met. The aforementioned rates will not apply if the dividend income was generated through a permanent establishment of the U.S. resident which is maintained in Israel. If the dividend is attributable partly to income derived from an AE a BE, or a PFE, and partly to other sources of income, the withholding rate will be a blended rate reflecting the relative portions of the two types of income. U.S residents who are subject to Israeli withholding tax on a dividend may be entitled to a credit or deduction for U.S. federal income tax purposes in the amount of the taxes withheld, subject to detailed rules contained in United States tax legislation. A non-Israeli resident who receives dividends from which tax was withheld is generally exempt from the obligation to file tax returns in Israel with respect to such income, provided that (i) such income was not generated from business conducted in Israel by the taxpayer,  and (ii) the taxpayer has no other taxable sources of income in Israel with respect to which a tax return is required to be filed. Excess Tax  Individuals who are subject to tax in Israel (whether any such individual is an Israeli resident or non-Israeli resident) are also subject to an additional tax for income exceeding a certain level. For 2017 and onwards, the additional tax is at a rate of 3% on annual income exceeding NIS 649,560 for 2019 (approximately $0.2 million) which amount is linked to the annual change in the Israeli consumer price index, including, but not limited to, dividends, interest and capital gain. Estate and Gift Tax Israeli law presently does not impose estate or gift taxes.  UNITED STATES FEDERAL INCOME TAX CONSIDERATIONS Subject to the limitations described herein, this discussion summarizes certain U.S. federal income tax consequences of the purchase, ownership and disposition of our Ordinary Shares to a U.S. holder. A U.S. holder is a holder of our Ordinary Shares who is: ● An individual who is a citizen or resident of the U.S. for U.S. federal income tax purposes ● A corporation (or another entity taxable as a corporation for U.S. federal income tax purposes) created or organized under the laws of the United States, any political subdivision thereof, or the District of Columbia ● An estate, the income of which may be included in gross income for U.S. federal income tax purposes                         regardless of its source ● A trust (i) if, in general, a U.S. court is able to exercise primary supervision over its administration and one or more U.S. persons have the authority to control all of its substantial decisions or (ii) an electing trust that was in existence on August 19, 1996 and was treated as a domestic trust on that date Unless otherwise specifically indicated, this discussion does not consider the U.S. tax consequences to a person that is not a U.S. holder (which we refer to as a non-U.S. holder) and considers only U.S. holders that will own our Ordinary Shares as capital assets (generally, for investment). 93       This discussion is based on current provisions of the Internal Revenue Code of 1986, as amended, or the Code, current   and   proposed   Treasury   Regulations   promulgated   under   the   Code   and   administrative   and   judicial interpretations   of   the   Code,   all   as   currently   in   effect   and   all   of   which   are   subject   to   change,   possibly   with   a retroactive effect. This discussion does not address all aspects of U.S. federal income taxation that may be relevant to any particular U.S. holder based on the U.S. holder’s particular circumstances. In particular, this discussion does not address the U.S. federal income tax consequences to U.S. holders who are broker-dealers, insurance companies, real estate investment trusts, regulated investment companies, grantor trusts, individual retirement and tax-deferred accounts, certain former citizens or long-term residents of the U.S., tax-exempt organizations, financial institutions, “financial service entities” or who own, directly, indirectly or constructively, 10% or more of the vote or value of the our outstanding shares, U.S. holders holding our Ordinary Shares as part of a hedging, straddle or conversion transaction, U.S. holders whose functional currency is not the U.S. dollar, U.S. holders that acquired our Ordinary Shares upon the exercise of employee stock options or otherwise as compensation, and U.S holders who are persons subject to the alternative minimum tax, who may be subject to special rules not discussed below. Additionally, the tax treatment of persons who are, or hold our Ordinary Shares through a partnership or other pass- through entity is not considered, nor is the possible application of U.S. federal estate or gift taxes or any aspect of state, local or non-U.S. tax laws. Unless otherwise specifically indicated, this discussion does not consider the U.S. tax consequences to a person that  is not a U.S. holder (which we refer to as a non-U.S. holder) and considers only U.S. holders that will own our  Ordinary Shares as capital assets (generally, for investment). Furthermore, unless otherwise indicated, this discussion assumes that the Company is not, and will not become, a “passive foreign investment company,” or a PFIC, for U.S. federal income tax purposes. See “—Passive Foreign Investment Companies” below. You are advised to consult your tax advisor with respect to the specific U.S. federal, state, local and foreign tax consequences of purchasing, holding or disposing of our Ordinary Shares. Taxation of Distributions on Ordinary Shares Subject to the discussion below under “Tax Consequences if We Are a Passive Foreign Investment Company,” a distribution paid by us with respect to our Ordinary Shares to a U.S. holder will be treated as dividend income to the extent that the distribution does not exceed our current and accumulated earnings and profits, as determined for U.S. federal income tax purposes. Dividends that are received by U.S. holders that are individuals, estates or trusts generally will be taxed at the rate applicable   to   long-term   capital   gains,   provided   those   dividends   meet   the   requirements   of   “qualified   dividend income.” The maximum long-term capital gains rate is 20% for individuals with annual taxable income that exceeds certain thresholds. In addition, under the Patient Protection and Affordable Care Act, higher income taxpayers must pay   an   additional   3.8%   tax   on   net   investment   income   to   the   extent   certain   threshold   amounts   of   income   are exceeded. See “Tax on Net Investment Income” in this Item below. For this purpose, qualified dividend income generally includes dividends paid by a foreign corporation if certain holding period and other requirements are met and either (a) the stock of the foreign corporation with respect to which the dividends are paid is “readily tradable” on an established securities market in the U.S. (e.g., the NASDAQ Capital Market) or (b) the foreign corporation is eligible for benefits of a comprehensive income tax treaty with the U.S. which includes an information exchange program and is determined to be satisfactory by the U.S. Secretary of the Treasury. Dividends that fail to meet such requirements and dividends received by corporate U.S. holders are taxed at ordinary income rates. No dividend received by a U.S. holder will be a qualified dividend (i) if the U.S. holder held the Ordinary Share with respect to which the dividend was paid for less than 61 days during the 121-day period beginning on the date that is 60 days before the ex-dividend date with respect  to such dividend, excluding for this purpose, under the rules of Code Section 246(c), any period during which the U.S. holder has an option to sell, is under a contractual obligation to sell, has made (and not closed) a short sale of, is the grantor of a deep-in-the-money or otherwise nonqualified                   option to buy, or has otherwise diminished its risk of loss by holding other positions with respect to, such Common Share (or substantially identical securities); or (ii) to the extent that the U.S. holder is under an obligation (pursuant to a short sale or otherwise) to make related payments with respect to positions in property substantially similar or related  to the Ordinary  Share with respect  to which the dividend is paid. If we were to be a “passive foreign investment company” (as such term is defined in the Code), or PFIC, for any taxable year, dividends paid on our Ordinary Shares in such year or in the following taxable year would not be qualified dividends. See the discussion below regarding our PFIC status under “Tax Consequences if We Are a Passive Foreign Investment Company.” In addition, a non-corporate U.S. holder will be able to take qualified dividend income into account in determining its deductible investment interest (which is generally limited to its net investment income) only if it elects to do so; in such case the dividend income will be taxed at ordinary income rates. 94   The amount of any distribution which exceeds the amount treated as a dividend will be treated first as a non-taxable return of capital, reducing the U.S. holder’s tax basis in our Ordinary Shares to the extent thereof, and then as capital gain from the deemed disposition of the Ordinary Shares. Corporate holders will not be allowed a deduction for dividends received in respect of the Ordinary Shares. Distributions  of current  or accumulated  earnings  and profits  paid  in foreign  currency  to a U.S. holder will be includible in the income of a U.S. holder in a U.S. dollar amount calculated by reference to the exchange rate on the day the distribution is received. A U.S. holder that receives a foreign currency distribution and converts the foreign currency into U.S. dollars subsequent to receipt may have foreign exchange gain or loss based on any appreciation or depreciation in the value of the foreign currency against the U.S. dollar, which will generally be U.S. source ordinary income or loss. Taxation of the Disposition of Common Shares Subject to the discussion below under “Tax Consequences if We Are a Passive Foreign Investment Company,” upon the sale, exchange or other disposition of our Ordinary Shares, a U.S. holder will recognize capital gain or loss in an amount equal to the difference between the amount realized on the disposition and the U.S. holder’s tax basis in our Ordinary Shares. The gain or loss recognized on the disposition of the Ordinary Shares will be long-term capital gain or loss if the U.S. holder held the Ordinary Shares for more than one year at the time of the disposition and would be eligible for a reduced rate of taxation for certain non-corporate U.S. holders. The maximum long-term capital gains rate is 20% for individuals with annual taxable income that exceeds certain thresholds. In addition, under the Patient Protection and Affordable Care Act, higher income taxpayers must pay an additional 3.8% tax on net investment income to the extent certain threshold amounts of income are exceeded. See “Tax on Net Investment Income” in this Item below. Capital gain from the sale, exchange or other disposition of Ordinary Shares held for one year or less is short-term capital gain and taxed as ordinary income. Gain or loss recognized by a U.S. holder on a sale, exchange or other disposition of our Ordinary Shares generally will be treated as U.S. source income or loss. The deductibility of capital losses is subject to certain limitations. A U.S. holder that uses the cash method of accounting calculates the dollar value of the proceeds received on the sale as of the date that the sale settles. However, a U.S. holder that uses the accrual method of accounting is required to calculate the value of the proceeds of the sale as of the trade date and may therefore realize foreign currency gain or loss. A U.S. holder that uses the accrual method may avoid realizing foreign currency gain or loss by electing to use the settlement date to determine the proceeds of sale for purposes of calculating the foreign currency gain or loss. In addition, a U.S. holder that receives foreign currency upon disposition of its Ordinary Shares and converts the foreign currency into dollars after the settlement date or trade date (whichever date the U.S. holder is required to use to calculate the value of the proceeds of sale) may have foreign exchange gain or loss based on any appreciation or depreciation in the value of the foreign currency against the dollar, which will generally be U.S. source ordinary income or loss. Tax Consequences if We Are a Passive Foreign Investment Company We would be a passive foreign investment company, or PFIC, for a taxable year if either (1) 75% or more of our gross  income in the taxable year  is  passive income;  or (2) the average   percentage  (by value determined  on a quarterly basis) in a taxable year of our assets that produce, or are held for the production of, passive income is at least  50%. Passive income for this purpose generally  includes,  among other  things, certain  dividends,  interest, royalties, rents and gains from commodities and securities transactions and from the sale or exchange of property that gives rise to passive income. If we own (directly or indirectly) at least 25% by value of the stock of another corporation, we would be treated for purposes of the foregoing tests as owning our proportionate share of the other corporation’s assets and as directly earning our proportionate share of the other corporation’s income. As discussed below, we believe that we were not a PFIC for 2019. 95                  If we were a PFIC, each U.S. holder would (unless it made one of the elections discussed below on a timely basis) be taxable on gain recognized from the disposition of our Ordinary Shares (including gain deemed recognized if our Ordinary   Shares   are   used   as   security   for   a   loan)   and   upon   receipt   of   certain   excess   distributions   (generally, distributions that exceed 125% of the average amount of distributions in respect to such shares received during the preceding three taxable years or, if shorter, during the U.S. holder’s holding period prior to the distribution year) with respect to our Ordinary Shares as if such income had been recognized ratably over the U.S. holder’s holding period for the shares. The U.S. holder’s income for the current taxable year would include (as ordinary income) amounts allocated to the current taxable year and to any taxable year prior to the first day of the first taxable year for which we were a PFIC. Tax would also be computed at the highest ordinary income tax rate in effect for each other taxable year to which income is allocated, and an interest charge on the tax as so computed would also apply. The tax liability with respect to the amount allocated to the taxable year prior to the taxable year of the distribution or disposition cannot be offset by any net operating losses. Additionally, if we were a PFIC, U.S. holders who acquire our Ordinary Shares from decedents (other than nonresident aliens) would be denied the normally-available step-up in basis for such shares to fair market value at the date of death and, instead, would have a tax basis in such shares equal to the lesser of the decedent’s basis or the fair market value of such shares on the decedent’s date of death. As an alternative to the tax treatment described above, a U.S. holder could elect to treat us as a “qualified electing fund” (a QEF), in which case the U.S. holder would be taxed, for each taxable year that we are a PFIC, on its pro rata share of our ordinary earnings and net capital gain (subject to a separate election to defer payment of taxes, which deferral is subject to an interest charge). Special rules apply if a U.S. holder makes a QEF election after the first taxable year in its holding period in which we are a PFIC. We have agreed to supply U.S. holders with the information needed to report income and gain under a QEF election if we were a PFIC. Amounts includable in income as a result of a QEF election will be determined without regard to our prior year losses or the amount of cash distributions, if any, received from us. A U.S. holder’s basis in its Ordinary Shares will increase by any amount included in income and decrease by any amounts not included in income when distributed because such amounts were previously taxed under the QEF rules. So long as a U.S. holder’s QEF election is in effect with respect to the entire holding period for its Ordinary Shares, any gain or loss realized by such holder on the disposition of its Ordinary Shares held as a capital asset generally will be capital gain or loss. Such capital gain or loss ordinarily would be long-term if such U.S. holder had held such Ordinary Shares for more than one year at the time of the disposition   and   would   be   eligible   for   a   reduced   rate   of   taxation   for   certain   non-corporate   U.S.   holders.   The maximum long-term  capital  gains rate is  20% for individuals  with  annual  taxable income that exceeds  certain thresholds. The QEF election is made on a shareholder-by-shareholder basis, applies to all Ordinary Shares held or subsequently acquired by an electing U.S. holder and can be revoked only with the consent of the IRS. The QEF election must be made on or before the U.S. holder’s tax return due date, as extended, for the first taxable year to which the election will apply. As an alternative to making a QEF election, a U.S. holder of PFIC stock that is “marketable stock” (e.g., “regularly traded”   on   the   NASDAQ   Global   Select   Market)   may,   in   certain   circumstances,   avoid   certain   of   the   tax consequences generally applicable to holders of stock in a PFIC by electing to mark the stock to market as of the beginning of such U.S. holder’s holding period for our Ordinary Shares. Special rules apply if a U.S. holder makes a mark-to-market election after the first year in its holding period in which we are a PFIC. As a result of such an election, in any taxable year that we are a PFIC, a U.S. holder would generally be required to report gain or loss to the extent of the difference between the fair market value of the Ordinary Shares at the end of the taxable year and such U.S. holder’s tax basis in such shares at that time. Any gain under this computation, and any gain on an actual disposition of our Ordinary Shares in a taxable year in which we are PFIC, would be treated as ordinary income. Any loss under this computation, and any loss on an actual disposition of our Ordinary Shares in a taxable year in which we are PFIC, would be treated as ordinary loss to the extent of the cumulative net-mark-to-market gain previously included. Any remaining loss from marking our Ordinary Shares to market will not be allowed, and any remaining loss from an actual disposition of our Ordinary Shares generally would be capital loss. A U.S. holder’s tax basis in its Ordinary Shares  is adjusted annually for any gain or loss recognized  under the mark-to-market election. There can be no assurances that there will be sufficient trading volume with respect to our Ordinary Shares for the Ordinary Shares to be considered “regularly traded” or that our Ordinary Shares will continue to trade on the NASDAQ Capital Market. Accordingly, there are no assurances that our Ordinary Shares will be marketable stock          for these purposes. As with a QEF election, a mark-to-market election is made on a shareholder-by-shareholder basis, applies to all Ordinary Shares held or subsequently acquired by an electing U.S. holder and can only be revoked with consent of the IRS (except to the extent our Ordinary Shares no longer constitute “marketable stock”). Based on an analysis of our assets and income, we believe that we were not a PFIC for 2019. We currently expect that we will not be a PFIC in 2020. The tests for determining PFIC status are applied annually and it is difficult to make accurate predictions of future income and assets, which are relevant to this determination. Accordingly, there can be no assurance that we will not become a PFIC in any future taxable years. U.S. holders who hold our Ordinary Shares during a period when we are a PFIC will be subject to the foregoing rules, even if we cease to be a PFIC, subject to certain exceptions for U.S. holders who made QEF, mark-to-market or certain other special elections. U.S. holders are urged to consult their tax advisors about the PFIC rules, including the consequences to them of making a mark-to-market or QEF election with respect to our Ordinary Shares in the event that we qualify as a PFIC. 96     Non-U.S. holders of Ordinary Shares Except as provided below, a non-U.S. holder of our Ordinary Shares will not be subject to U.S. federal income or withholding tax on the receipt of dividends on, or the proceeds from the disposition of, our Ordinary Shares, unless, in the case of U.S. federal income taxes, that item is effectively connected with the conduct by the non-U.S. holder of a trade or business in the United States and, in the case of a resident of a country which has an income tax treaty with the United States, such item is attributable to a permanent establishment in the United States or, in the case of an individual, a fixed place of business in the United States. In addition, gain recognized on the disposition of our Ordinary Shares by an individual non-U.S. holder will be subject to tax in the United States if the non-U.S. holder is present in the United States for 183 days or more in the taxable year of the sale and certain other conditions are met. Tax on Net Investment Income  A U.S. holder that is an individual or estate, or a trust that does not fall into a special class of trusts that is exempt from the tax, will be subject to a 3.8% tax on the lesser of (1) the U.S. holder’s “net investment income” for the relevant taxable year and (2) the excess of the U.S. holder’s modified adjusted gross income for the taxable year over a certain threshold (which in the case of individuals will be between $125,000 and $250,000, depending on the individual’s circumstances).  A U.S. holder’s  net investment  income generally  will include its dividends on our Ordinary Shares and net gains from dispositions of our Ordinary Shares, unless those dividends or gains are derived in the ordinary course of the conduct of trade or business (other than trade or business that consists of certain passive or trading activities). Net investment income, however, may be reduced by deductions properly allocable to that income.   A   U.S.   holder   that   is   an   individual,   estate   or   trust   is   urged   to   consult   its   tax   adviser   regarding   the applicability of the Medicare tax to its income and gains in respect of its investment in the Ordinary Shares. Information Reporting and Backup Withholding  A U.S. holder generally is subject to information reporting and may be subject to backup withholding at a rate of up to 28% with respect to dividend payments on, or receipt of the proceeds  from the disposition of, our Ordinary Shares.   Backup   withholding   will   not   apply   with   respect   to   payments   made   to   exempt   recipients,   including corporations and tax-exempt organizations, or if a U.S. holder provides a correct taxpayer identification number, certifies that such holder is not subject to backup withholding or otherwise establishes an exemption. Non-U.S. holders are not subject to information reporting or backup withholding with respect to dividend payments on, or receipt   of  the  proceeds  from  the  disposition  of,  our  Common   Shares   in  the  U.S.,  or  by a  U.S.   payor  or  U.S. middleman, provided that such non-U.S. holder provides a taxpayer identification number, certifies to its foreign status, or otherwise establishes an exemption. Backup withholding is not an additional tax and may be claimed as a credit against the U.S. federal income tax liability of a holder, or alternatively, the holder may be eligible for a refund of any excess amounts withheld under the backup withholding rules, in either case, provided that the required information is furnished to the IRS. Information Reporting by Certain U.S. Holders U.S. citizens and individuals taxable as resident aliens of the United States that own “specified foreign financial assets”  with an aggregate value in a taxable year in excess  of certain threshold (as determined  under Treasury regulations)  and that are required  to file a U.S. federal  income tax return  generally  will be required  to file an information report  with respect  to those assets with their tax returns. IRS Form  8938 has been issued  for that purpose.   “Specified   foreign   financial   assets”   include   any   financial   accounts   maintained   by   foreign   financial institutions, foreign stocks held directly, and interests in foreign estates, foreign pension plans or foreign deferred compensation   plans.   Under   those   rules,   our   Ordinary   Shares,   whether   owned   directly   or   through   a   financial institution, estate or pension or deferred compensation plan, would be “specified foreign financial assets”. Under Treasury   regulations,   the   reporting   obligation   applies   to   certain   U.S.   entities   that   hold,   directly   or   indirectly, specified foreign financial assets. Penalties can apply if there is a failure to satisfy this reporting obligation. A U.S. Holder is urged to consult his tax adviser regarding his reporting obligation.                      97 The above description is not intended to constitute a complete analysis of all tax consequences relating to acquisition, ownership and disposition of our ordinary shares. You should consult your tax advisor concerning the tax consequences of your particular situation. F. DIVIDENDS AND PAYING AGENTS Not applicable. G. STATEMENT BY EXPERTS Not applicable. H. DOCUMENTS ON DISPLAY We are subject  to certain  of the reporting  requirements  of the Exchange Act,  as  applicable to “foreign  private issuers” as defined in Rule 3b-4 under the Exchange Act. As a foreign private issuer, we are exempt from certain provisions of the Exchange Act. Accordingly, our proxy solicitations are not subject to the disclosure and procedural requirements of Regulation 14A under the Exchange Act, and transactions in our equity securities by our officers and directors are exempt from reporting and the “short-swing” profit recovery provisions contained in Section 16 of the Exchange Act. In addition, we are not required under the Exchange Act to file periodic reports and financial statements as frequently or as promptly as U.S. companies whose securities are registered under the Exchange Act. However,  we  file  with  the  SEC  an  annual  report  on Form  20-F  containing  financial  statements  audited  by an independent accounting firm. We also submit to the SEC reports on Form 6-K containing (among other things) press releases   and   unaudited   financial   information.   We   post   our   annual   report   on   Form   20-F   on   our   website (www.magicsoftware.com) promptly following the filing of our annual report with the SEC. The information on our website is not incorporated by reference into this annual report. The Exchange Act file number for our SEC filings is 000-19415. The SEC maintains a website at www.sec.gov that contains reports, proxy and information statements, and other information  regarding  registrants  that  make electronic filings  with  the SEC using  its EDGAR  (Electronic  Data Gathering, Analysis, and Retrieval) system. The documents concerning our company that are referred  to in this annual report may also be inspected at our offices located at 5 Haplada Street, Or Yehuda 6021805, Israel. I. SUBSIDIARY INFORMATION Not applicable. ITEM 11. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISKS We   are   exposed   to   a   variety   of   market   risks,   primarily   changes   in   interest   rates   affecting   our   investments   in marketable securities and foreign currency fluctuations. Cash Investments, Marketable Securities and Interest Rate Risk Our   cash   investment   policy   seeks   to   preserve   principal   and   maintain   adequate   liquidity   while   maximizing   the income we receive from our investments without significantly increasing the risk of loss. To minimize investment risk, we maintain a diversified portfolio across various maturities, types of investments and issuers, which may include, from time to time, money market funds, U.S. government bonds, state debt, bank deposits and certificates of deposit, and investment grade corporate debt. Our cash management policy does not allow us to purchase or hold                       commodity instruments, structures or “sub-prime” related holdings (such as auction rate securities and collateralized debt obligation) or other financial instruments for trading purposes. 98 As of December 31, 2019, we had approximately $88.9 million in cash and cash equivalents and short term bank deposits and $6.6 million in marketable securities. Our marketable securities include investments in commercial and government bonds and foreign banks. As of such date our marketable securities portfolio was composed primarily of governmental and commercial bonds bearing average annual interest rates of approximately 2.9%, with average maturities of 0.3 years and maximum maturities of 0.6 years. The performance of the capital markets affects the values of the funds we hold in marketable securities. These assets are subject to market fluctuations. In such case, the fair value of our investments may decline. As of December 31, 2019, net unrealized profits in our marketable securities portfolio totaled $1,600 (one thousand and six hundred dollars). We periodically monitor our investments for adverse material holdings related to the underlying financial solvency of the issuers of the marketable securities in our portfolio. Our exposure to market risk for changes in interest rates relates primarily to our investment in marketable securities. Investments in both fixed rate and floating rate interest bearing securities carry a degree of interest rate risk. The fair market value of fixed rate securities may be adversely impacted due to a rise in interest rates, while floating rate securities may produce less income than predicted if interest  rates fall. Due in part to these factors, our future financial results may be negatively affected in the event that interest rates fluctuate. Foreign Currency Exchange Risk Our   financial   results   may   be  negatively   impacted  by  foreign  currency  fluctuations.  Our   foreign   operations  are transacted through a global network of subsidiaries. These sales and related expenses are generally denominated in currencies  other  than  the U.S.  dollar.  Because  our  financial  results  are  reported  in  U.S.  dollars,  our results  of operations may be adversely impacted by fluctuations in the rates of exchange between the U.S. dollar and such other currencies as the financial results of our foreign subsidiaries are converted into U.S. dollars in consolidation. Our earnings are predominantly affected by fluctuations in the value of the U.S. dollar as compared to the NIS, as well as the value of the U.S. dollar as compared to the euro, Japanese Yen and British Pound. We measure and record non-monetary accounts in our balance sheet (principally fixed assets and prepaid expenses) in U.S. dollars. For this measurement, we use the U.S. dollar value in effect at the date that the asset or liability was initially recorded in our balance sheet (the date of the transaction). Our operating  expenses  may be affected  by fluctuations in the value of the U.S. dollar as  it relates  to foreign currencies, with NIS, euro and Japanese Yen having the greatest potential impact. In managing our foreign exchange risk, we periodically enter into foreign exchange hedging contracts. Our goal is to mitigate the potential exposure with these contracts. By way of example, an increase of 10% in the value of the NIS relative to the U.S. dollar in 2019 would have resulted in an increase in the U.S. dollar reporting value of our operating income of $1.5 million for that year, while a decrease of 10% in the value of the NIS relative to the U.S. dollar in 2019 would have resulted in a decrease in the U.S. dollar reporting value of our operating income of $1.2 million for the year. An increase of 10% in the value of the euro, the Japanese yen and the British Pound relative to the U.S. dollar in 2019 would have resulted in an increase in the U.S. dollar reporting value of our operating income of $0.8 million, $0.4 million and $0.1 million, respectively, for that year, while a decrease of 10% in the value of the euro, Japanese Yen and British Pound relative to the U.S. dollar in 2019 would have resulted in a decrease in the U.S. dollar reporting value of our operating income of $0.7 million, $0.3 million and $0.1 million, respectively, for that year. Equity Price Risk As of December 31, 2019, we had $5.5 million of trading securities that are classified as available for sale. Those securities have exposure to equity price risk. The estimated potential loss in fair value resulting from a hypothetical 10% decrease in prices quoted on stock exchanges is approximately $0.5 million. ITEM 12. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES Not applicable.               99   ITEM 13. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES PART II None. ITEM 14. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS Not applicable. ITEM 15. CONTROLS AND PROCEDURES Disclosure Controls and Procedures Our   management,   including   our   Chief   Executive   Officer,   and   Chief   Financial   Officer,   has   evaluated   the effectiveness of our disclosure controls and procedures (as such term is defined in Rules 13a-15(e) and 15d-15(e) of the Exchange Act) as of December 31, 2019. Based on such evaluation, the Chief Executive Officer, and the Chief Financial Officer, have concluded that, as of December 31, 2019, the Company’s disclosure controls and procedures are effective. Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting Our management is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting, as such term is defined in Rules 13a-15(f) and 15d-15(f) of the Exchange Act. Our management, including our Chief Executive Officer and our Chief Financial Officer,  conducted an evaluation of the effectiveness  of our internal control over financial reporting based on the framework  and criteria established in Internal Control—Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO) as of the end of the period covered by this report.  Based on that evaluation, our management  has concluded that our internal  control over financial  reporting was effective as of December  31, 2019. Notwithstanding the foregoing, there can be no assurance that our internal control over financial reporting will detect or uncover all failures of persons within the company to comply with our internal   procedures,   as   all   internal   control   systems,   no   matter   how   well   designed,   have   inherent   limitations. Therefore, even those systems determined to be effective may not prevent or detect misstatements. Our management’s assessment of and conclusion on the effectiveness of internal control over financial reporting did not include the internal controls of the business of NetEffects, Inc. and OnTarget Group, Inc., that were acquired during 2019 and included in our 2019 consolidated financial statements and constituted 3% of total and net assets, as of December 31, 2019 and 10% of revenues for the year then ended. Attestation Report of the Registered Public Accounting Firm The attestation report of Kost Forer Gabbay & Kasierer, a member of EY Global, an independent registered public accounting firm in Israel, on our management’s assessment of our internal control over financial reporting as of December 31, 2019 is provided on page F-3, as included under Item 18 of this annual report. Changes in Internal Control over Financial Reporting Based on the evaluation conducted by our Chief Executive Officer and our Chief Financial Officer pursuant to Rules 13a-15(d) and 15d-15(d) under the Exchange Act, our management has concluded that there was no change in our internal control over financial reporting that occurred during the year ended December 31, 2019 that materially affected, or is reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting.                      100 ITEM 16. RESERVED ITEM 16A. AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT Our board of directors has determined that Mr. Ettlinger, an external  director within the meaning of the Israeli Companies Law, meets the definition of an audit committee financial expert, as defined by rules of the SEC. For a brief listing of Mr. Ettlinger’s relevant experience, see Item 6A. “Directors, Senior Management and Employees -- Directors and Senior Management.” ITEM 16B. CODE OF ETHICS We have adopted a code of ethics that applies to any chief executive officer and all senior financial officers of our company, including the chief financial officer, chief accounting officer or controller, or persons performing similar functions. Written copies are available upon request. If we make any substantive amendment to the code of ethics or grant any waivers, including any implicit waiver, from a provision of the codes of ethics, we will disclose the nature of such amendment or waiver on our website. ITEM 16C. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES Independent Registered Public Accounting Firm Fees The following table sets forth, for each of the years indicated, the fees billed by our principal independent registered  public accounting firm. All of such fees were pre-approved by our Audit Committee. Services Rendered Audit (1)  Tax and other (2)  Total Year Ended December 31, 2019 2018   $ 355,000    $ 361,500    $ 115,000    $ 201,000    $ 470,000    $ 562,500  (1) Audit fees relate to audit services provided for each of the years shown in the table, including fees associated with the annual audit, the filing of a shelf registration statement, various accounting issues and audit services provided in connection with other statutory or regulatory filings. (2) Tax fees relate to services performed by the tax division for tax compliance, planning and advice. Pre-Approval Policies and Procedures Our Audit Committee has adopted a policy and procedures for the pre-approval of audit and non-audit services rendered by our independent registered public accountants, Kost Forer Gabbay & Kasierer, a member of Ernst & Young Global. Pre-approval of an audit or non-audit service may be given as a general pre-approval, as part of the audit committee’s approval of the scope of the engagement of our independent auditor, or on an individual basis. Any  proposed  services  that  exceed  general  pre-approved  levels  also  require  specific  pre-approval  by our audit committee. The policy prohibits retention of the independent public accountants to perform the prohibited non-audit functions defined in Section 201 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 or the rules of the SEC, and also requires the Audit   Committee   to   consider   whether   proposed   services   are   compatible   with   the   independence   of   the   public accountants. ITEM 16D. EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEES Not applicable.                                  ITEM 16E. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS None. 101     ITEM 16F. CHANGES IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT None. ITEM 16G. CORPORATE GOVERNANCE NASDAQ Stock Market Rules and Home Country Practice Under NASDAQ Stock Market Rule 5615(a)(3), foreign private issuers, such as our company, are permitted to follow certain home country corporate governance practices instead of certain provisions of the NASDAQ Stock Market   Rules.   A   foreign   private   issuer   that   elects   to   follow   a   home   country   practice   instead   of   any   of   such NASDAQ requirements must submit to NASDAQ, in advance, a written statement from an independent counsel in such issuer’s home country certifying that the issuer’s practices are not prohibited by the home country’s laws. We provided NASDAQ with such a letter of non-compliance with respect to: ● The   Rule   requiring   maintaining   a   majority   of   independent   directors   (Rule   5605(b)(1)).   Instead,   under Israeli law and practice, we are required to appoint at least two external directors, within the meaning of the Israeli Companies Law, to our board of directors. ● The   Rule   requiring   that   our   independent   directors   have   regularly   scheduled   meetings   at   which   only independent  directors  are present (Rule 5605(b)(2)). Instead, we follow Israeli law according  to which independent directors are not required to hold executive sessions. ● The  Rule  regarding  independent  director  oversight  of director  nominations  process  for  directors  (Rule 5605(e)). Instead, we follow Israeli law and practice according to which our board of directors recommends directors for election by our shareholders. ● The requirement to obtain shareholder approval for the establishment or amendment of certain equity based compensation plans (Rule 5635(c)), an issuance that will result in a change of control of the company (Rule 5635(b)), certain transactions other than a public offering involving issuances of a 20% or more interest in the company  (Rule 5635(d))  and certain  acquisitions  of the stock or assets  of another company  (Rule 5635(a)). Instead, we follow Israeli law and practice in approving such procedures, according to which Board approval may suffice in certain circumstances. ITEM 16H. MINE SAFETY DISCLOSURE Not applicable. 102                  PART III ITEM 17. FINANCIAL STATEMENTS Not applicable. ITEM 18. FINANCIAL STATEMENTS Index to Financial Statements Reports of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets Consolidated Statements of Income Consolidated Statements of Comprehensive Income Statements of Changes in Shareholders’ Equity Consolidated Statements of Cash Flows Notes to Consolidated Financial Statements Appendix to Consolidated Financial Statements – Details of Subsidiaries and Affiliate 103 F-1 F-2 – F-4 F-5 – F-6 F- 7 F-8 F-9 F-10 – F- 12 F-13– F-54 F-55– F-56         ITEM 19. EXHIBITS Index to Exhibits Exhibit 1.1 1.2 2.1 2.2 4.1 4.2 8.1 12.1 12.2 13.1 13.2 Description   Memorandum of Association of the Registrant1   Articles of Association of the Registrant2   Specimen of Ordinary Share Certificate3 Description  of the rights  of each  class  of securities  registered  under  Section  12 of the  Securities Exchange Act of 1934   2000 Employee Stock Option Plan4   2007 Incentive Compensation Plan5   List of Subsidiaries of the Registrant Certification of Chief Executive Officer pursuant to Rule 13a-14(a) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended Certification of Chief Financial Officer pursuant to Rule 13a-14(a) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended Certification of Chief Executive Officer pursuant to 18 U.S.C. 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 Certification of Chief Financial Officer pursuant to 18 U.S.C. 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Consent of Kost Forer Gabbay & Kasierer, a Member of Ernst & Young Global   Consent of KDA Audit Corporation (relating to Magic Software Japan K.K.)   XBRL Instance Document 15.1 15.2 101.INS 101.SCH   XBRL Taxonomy Extension Schema Document 101.PRE 101.CAL 101.LAB 101.DEF   XBRL Taxonomy Presentation Linkbase Document   XBRL Taxonomy Calculation Linkbase Document   XBRL Taxonomy Label Linkbase Document   XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document (1) Filed as Exhibit 3.2 to the registrant’s registration statement on Form F-1, registration number 33-41486, and incorporated herein by reference. (2) Filed as an Item to the registrant’s Form 6-K for the month of December 2011, filed on December 7, 2011, and incorporated herein by reference. (3) Filed as Exhibit 4.1 to the registrant’s registration statement on Form F-1, registration number 33-41486, and incorporated herein by reference. (4) Filed as Exhibit 10.2 to the registrant’s annual report on Form 20-F for the year ended December 31, 2000, and incorporated herein by reference. (5) Filed as Exhibit 4.3 to the registrant’s annual report on Form 20-F for the year ended December 31, 2007, and incorporated herein by reference. 104                                  MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS AS OF DECEMBER 31, 2019 U.S. DOLLARS IN THOUSANDS INDEX Reports of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets Consolidated Statements of Income Consolidated Statements of Comprehensive Income Consolidated Statements of Changes in Shareholders’ Equity Consolidated Statements of Cash Flows Notes to Consolidated Financial Statements Page F-2 – F-4 F-5 – F-6 F-7 F-8 F-9 F-10 – F-12 F-13 – F-54 Appendix to Consolidated Financial Statements - Details of Subsidiaries and Affiliate F-55 – F-56 - - - - - - - - - - - - F-1                                        Kost Forer Gabbay & Kasierer 144 Menachem Begin St. Tel-Aviv 6492102, Israel    Tel: +972-3-6232525 Fax: +972-3-5622555 ey.com REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the Shareholders and the Board of Directors of MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Opinion on the Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD.   (“the   Company”)   as   of   December   31,   2019   and   2018,   the   related   consolidated   statements   of   income, comprehensive income, changes in shareholders’ equity and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019, and the related notes (collectively referred to as the “consolidated financial statements”). In our opinion, based on our audits and the report of other auditors, the consolidated financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company at December 31, 2019 and 2018, and the results of its operations and its cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019, in conformity with U.S. generally accepted accounting principles. We did not audit the financial statements of Magic Software Japan K.K., a wholly-owned subsidiary, which reflect total assets of constituting 1% and 1% at December 31, 2019 and 2018, respectively, and total revenues of 4%, 3% and 4% for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively, of the related consolidated totals. Those statements were audited by other auditors whose report has been furnished to us, and our opinion, insofar as it relates to the amounts included for Magic Software Japan K.K., is based solely on the report of the other auditors. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States), (PCAOB), the Company’s internal control over financial reporting as of December 31, 2019, based on   criteria   established   in   Internal   Control-Integrated   Framework   issued   by   the   Committee   of   Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (2013 framework) and our report dated May 14, 2020 expressed an unqualified opinion thereon. Basis for Opinion These financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement,  whether  due to  error  or fraud.  Our  audits  included  performing  procedures  to assess  the risks  of material misstatement of the financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures  in  the  financial  statements.  Our  audits  also  included   evaluating   the  accounting   principles   used  and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that our audits and the report of other auditors provide a reasonable basis for our opinion.                   /s/Kost Forer Gabbay & Kasierer  KOST FORER GABBAY & KASIERER A Member of Ernst & Young Global We have served as the Company’s auditor since 1984. Tel-Aviv, Israel May 14, 2020 F-2          Kost Forer Gabbay & Kasierer 144 Menachem Begin St. Tel-Aviv 6492102, Israel    Tel: +972-3-6232525 Fax: +972-3-5622555 ey.com REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the Shareholders and the Board of Directors of MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Opinion on Internal Control over Financial Reporting We   have   audited   MAGIC   SOFTWARE   ENTERPRISES   LTD.’s (“the   Company”)   internal   control   over financial reporting as of December 31, 2019, based on criteria established in Internal Control-Integrated Framework issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (2013 framework) (“the COSO criteria”).  In our opinion, the Company, based  on our audit and the report of other auditors, maintained,  in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2019, based on the COSO criteria. We did not examine the effectiveness of internal control over financial reporting of Magic Software Japan K.K, a wholly owned subsidiary, whose financial statements reflect total assets and revenues constituting 1% and 4%, respectively, of the related consolidated financial statement amounts as of and for the year ended December 31, 2019. The effectiveness of Magic Software Japan K.K.’s internal control over financial reporting was audited by other auditors whose report has been furnished to us, and our opinion, insofar as it relates to the effectiveness of Magic Software Japan K.K.’s internal control over financial reporting, is based solely on the report of the other auditors. As   indicated   in   the   accompanying   Management's   Report   on   Internal   Control   Over   Financial   Reporting, management’s assessment of and conclusion on the effectiveness of internal control over financial reporting did not include the internal controls of the business of NetEffects, Inc. and OnTarget Group, Inc., that were acquired during 2019 and included in the 2019 consolidated financial statements of the Company and constituted 3% of total and net assets, as of December 31, 2019 and 10% of revenues for the year then ended. Our audit of internal control over financial reporting of the Company also did not include an evaluation of the internal control over financial reporting of the business of NetEffects, Inc. and OnTarget Group, Inc. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB), the consolidated balance sheets of the Company as of December 31, 2019 and 2018, the related consolidated statements of income, comprehensive income, changes in shareholders’ equity and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019 and the related notes and our report dated May 14, 2020 expressed an unqualified opinion thereon based on our audit and the report of the other auditors. Basis for Opinion The   Company’s   management   is   responsible   for   maintaining   effective   internal   control   over   financial reporting, and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting included in the accompanying Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s internal control over financial reporting based on our audit. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required to be independent with respect to the Company in accordance  with the U.S. federal  securities  laws  and the applicable  rules  and regulations  of the Securities  and Exchange Commission and the PCAOB.                       F-3    We conducted our audit in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our audit included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, testing and evaluating the design and operating effectiveness of internal control based on the assessed risk, and performing such other procedures as we considered necessary in the circumstances. We believe that our audit and the report of other auditors provides a reasonable basis for our opinion. Definition and Limitations of Internal Control Over Financial Reporting A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures  that (1) pertain to the maintenance of records  that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because   of   its   inherent   limitations,   internal   control   over   financial   reporting   may   not   prevent   or   detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls   may   become  inadequate   because   of  changes  in   conditions,   or  that   the  degree   of  compliance   with  the policies or procedures may deteriorate. /s/Kost Forer Gabbay & Kasierer  KOST FORER GABBAY & KASIERER A Member of Ernst & Young Global Tel-Aviv, Israel May 14, 2020 F-4                   CONSOLIDATED BALANCE SHEETS U.S. dollars in thousands ASSETS CURRENT ASSETS: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. December 31, 2019 2018 Cash and cash equivalents Short-term bank deposits Marketable securities Trade receivables (net of allowance for doubtful accounts of $ 3,810 and $ 2,992 at    $ 81,915    $ 6,996      6,600      87,126  16,881  9,913  December 31, 2019 and 2018, respectively) Other accounts receivable and prepaid expenses Total current assets LONG-TERM ASSETS: Severance pay fund Deferred tax asset Operating lease right-of-use assets Other long-term receivables PROPERTY AND EQUIPMENT, NET INTANGIBLE ASSETS, NET GOODWILL Total long-term assets Total assets 96,694      12,845      90,274  7,029  205,050      211,223  4,013      2,188      14,956      5,879      3,284  1,858  -  6,363  3,649      3,072  51,128      41,479  117,743      95,006  199,556      151,062    $ 404,606    $ 362,285  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-5                                                                                                                                                                                                                                CONSOLIDATED BALANCE SHEETS U.S. dollars in thousands (except share data) LIABILITIES AND EQUITY CURRENT LIABILITIES: Short term debt Trade payables Accrued expenses and other accounts payable Current maturities of operating lease liabilities Liabilities due to acquisition activities Deferred revenues and customer advances Total current liabilities LONG TERM LIABILITIES: Long-term debt Long-term operating lease liabilities Long-term liabilities due to acquisition activities Deferred tax liability Accrued severance pay Total long term liabilities MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. December 31, 2019 2018   $ 7,079    $ 10,990      32,619      3,833      3,638      8,724      8,661  14,036  24,458  -  910  4,857  66,883      52,922  15,540      11,119      8,613      11,069      4,770      19,388  -  94  10,343  3,934  51,111      33,759  COMMITMENTS AND CONTINGENCIES, see Note 16 REDEEMABLE NON-CONTROLLING INTEREST 21,915      27,235  EQUITY: Magic Software Enterprises  equity: Share capital: Ordinary shares of NIS 0.1 par value -  Authorized: 50,000,000 shares at December 31, 2019 and 2018; Issued and  Outstanding: 48,939,538 and 48,861,038 shares at December 31, 2019 and 2018,  respectively Additional paid-in capital Accumulated other comprehensive income (loss) Retained earnings Total equity attributable to Magic Software Enterprises shareholders Non-controlling interests Total equity 1,161      218,647      (324)     28,354      1,159  218,400  (6,125) 30,522  247,838      16,859      243,956  4,413  264,697      248,369  Total liabilities, redeemable non-controlling interest and equity   $ 404,606    $ 362,285                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-6    CONSOLIDATED STATEMENTS OF INCOME U.S. dollars in thousands (except per share data) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Year ended December 31, 2018 2017 2019 Revenues: Software Maintenance and technical support Consulting services Total revenues Cost of revenues: Software Maintenance and technical support Consulting services Total cost of revenues Gross profit Operating costs and expenses: Research and development, net Selling and marketing General and administrative   $ 28,084    $ 30,996      266,550      25,454    $ 30,951      227,970      21,644  30,386  206,110  325,630      284,375      258,140  10,220      4,167      209,114      9,960      4,120      181,477      9,564  3,888  161,709  223,501      195,557      175,161  102,129      88,818      82,979  8,239      30,454      29,784      5,696      27,197      24,227      6,942  27,244  22,837  Total operating costs and expenses 68,477      57,120      57,023  Operating income Financial income (expenses), net Income before taxes on income Taxes on income Net income Net income attributable to redeemable non-controlling interests Net income attributable to non-controlling interests 33,652      (1,180)     31,698      149      25,956  (1,711) 32,472      6,874      31,847      7,071      24,245  6,331  25,598      3,111      2,221      24,776      3,383      1,510      17,914  1,536  936  Net income attributable to Magic Software Enterprises shareholders   $ 20,266    $ 19,883    $ 15,442  Net earnings per share attributable to Magic Software Enterprises’  shareholders: Basic and Diluted earnings per share   $ 0.26    $ 0.39    $ 0.35  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         F-7 CONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME U.S. dollars in thousands MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Year ended December 31, 2018 2017 2019 Net income   $ 25,598    $ 24,776    $ 17,914  Other comprehensive income (loss), net of tax Foreign currency translation adjustments, net Unrealized gains (losses) from available-for-sale securities Gain reclassified into earnings from marketable securities 8,125      95      (8,217)     (36)     -      10,134  (4) (94) Total other comprehensive income (loss), net of tax 8,220      (8,253)     10,036  Total comprehensive income 33,818      16,523      27,950  Comprehensive income attributable to redeemable non-controlling  interests Comprehensive income attributable to non-controlling interests 5,106      2,645      1,649      1,200      4,007  990  Comprehensive income attributable to Magic Software Enterprises’  shareholders   $ 26,067    $ 13,674    $ 22,953  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-8                                                                                                                                                                                                            CONSOLIDATED STATEMENTS OF CHANGES IN SHAREHOLDERS’ EQUITY U.S. dollars in thousands (except share data) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Attributable to the Company’s shareholders Accumulated other comprehensiv e income (loss) Retaine d earnings Non- controllin g interests Total equity Number of Shares Share capital Additional paid-in capital 44,355,77 Balance as of January 1, 2017    Exercise of stock options Stock-based compensation    Redeemable non-controlling interests reclassification  to non-controlling  interests Dividend Other comprehensive  income Net income 0    1,036    4    -    132,808    -    182,785    582    78    (7,428)   19,825    -    -    -    -    423   196,641  586  78  -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    (9,554)   2,440    2,440  (571)   (10,125) 7,511    -    -    15,442    54    7,565  936    16,378  Balance as of December 31,  44,488,57 8    1,040    183,445    83    25,713    3,282   213,563     4,268,293    104,167    -    117    2    -    34,452    309    194    -    -    -    -    -    -    -    34,569  311  -    194  -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    (1,726)   -    (13,348)   -    -    19,883    (6,208)   -    (1,726) (69)   (13,417) (310)   (6,518) 1,510    21,393  Balance as of December 31,  48,861,03 2018 Exercise of stock options Stock-based compensation    Acquisition of redeemable  non-controlling interests    Increase in value of put  options of redeemable  non-controlling interests    Acquisition of non- controlling interests Redeemable non-controlling interests reclassification  to non-controlling  interests 8    1,159    2    -    78,500    -    218,400    173    74    (6,125)   30,522    -    -    -    -    4,413   248,369  175  74  -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    (911)   -    (911) -    (6,560)   -    (6,560) -    -    359    359  -    -    9,899    9,899  2017 Issue of share capital, net of issuance costs of $ 400 Exercise of stock options Stock-based compensation    Increase in value of put  options of redeemable  non-controlling interests    Dividend Other comprehensive loss Net income                                                                                                                                                                    Dividend Other comprehensive  income Net income -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    (14,963)   (457)   (15,420) 5,801    -    -    20,266    424    6,225  2,221    22,487  Balance as of December 31,  48,939,53 2019 8    1,161    218,647    (324)   28,354    16,859   264,697  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-9                                                       CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS U.S. dollars in thousands MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Year ended December 31, 2018 2017 2019 Cash flows from operating activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating    $ 25,598    $ 24,776    $ 17,914  activities: Depreciation and amortization Stock-based compensation Change in deferred taxes, net Amortization of marketable securities premium and accretion of  discount Gains reclassified into earnings from marketable securities Net change in operating assets and liabilities: Trade receivables, net Other long-term and short-term accounts receivable and prepaid  expenses Trade payables Exchange rate of loans Accrued expenses and other accounts payable Deferred revenues 14,025      74      (1,893)     12,564      194      526      13,611  78  (1,108) 117      -      189      -      218  (94) 6,550      (11,367)     (15,752) 9,594      (5,273)     1,895      (7,673)     2,934      (4,364)     2,203      (2,099)     1,802      (374)     (1,773) 3,604  3,200  4,435  1,175  Net cash provided by operating activities 45,948      24,050      25,508  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-10                                                                                                                                                                 CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS U.S. dollars in thousands MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Year ended December 31, 2018 2017 2019 Cash flows from investing activities: Capitalized software development costs Purchase of property and equipment Cash paid in conjunction with acquisitions, net of acquired cash Proceeds from maturity and sale of marketable securities Investment in marketable securities Investment in long-term bank deposits Proceeds from (Investment in) short-term bank deposits Short term loan to a related-party (4,143)     (1,379)     (22,603)     3,356      -      (714)     10,043      -      (3,666)     (863)     (1,218)     4,000      -      (932)     (16,875)     -      (3,771) (1,400) (1,787) 4,225  (5,766) -  -  1,183  Net cash used in investing activities (15,440)     (19,554)     (7,316) Cash flows from financing activities: Proceeds from exercise of options by employees Issuance of ordinary shares, net Dividend paid Dividend paid to non-controlling interests Dividend paid to redeemable non-controlling interests Short-term credit, net Purchase of redeemable non-controlling interest Payments of contingent consideration Short-term and long-term loans received Repayment of short-term and long-term loans 69      104      (14,963)     (457)     (3,395)     -      (5,592)     -      878      (13,624)     311      34,569      (13,543)     (69)     (2,671)     (437)     -      (3,126)     26      (6,634)     586  -  (9,359) (571) (5,312) -  -  (5,103) 8,535  (8,190) Net cash provided by (used in) financing activities (36,980)     8,426      (19,414) Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents 1,261      (1,872)     1,984  Increase (decrease) in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at the beginning of the year (5,211)     87,126      11,050      76,076      762  75,314  Cash and cash equivalents at end of the year   $ 81,915    $ 87,126    $ 76,076  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-11                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS U.S. dollars in thousands MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Year ended December 31, 2018 2017 2019 Supplementary information on investing and financing activities not  involving cash flows: Non-cash activities: Deferred acquisition payment   $ 11,209    $ -    $ 652  Contingent acquisition consideration   $ 5,851    $ -    $ -  Operating lease, right of use assets Dividend declared and not yet paid Dividend declared and not yet paid to redeemable non-controlling  interests Supplemental disclosure of cash flow activities: Cash paid (received), net during the year for:   $   $   $ 5,949      -    $ -    $ 195  -    $ -    $ 692  Income taxes Interest   $ 6,736    $ 5,419    $ 5,373    $ (152)   $ 312    $ 572  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-12                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 1:- GENERAL MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD., an Israeli company (“the Group” or “the Company”), is a   global   provider   of:   (i)   proprietary   application   development   and   business   process   integration platforms that accelerate the planning, development, deployment and integration of on-premise, mobile and cloud business applications (“the Magic Technology”); (ii) selected packaged vertical software solutions; and (iii) a vendor of software services and IT outsourcing software services. Magic Technology enables enterprises to accelerate the process of delivering business solutions that meet current and future needs and allow customers to dramatically improve their business performance and   return   on   investment.   To   complement   its   software   products   and   to   increase   its   traction   with customers, the Group also offers a complete portfolio of software services in the areas of infrastructure design   and   delivery,   application   development,   technology   planning   and   implementation   services, communications services and solutions, and supplemental IT professional outsourcing services. The Company reports its results on the basis of two reportable business segments: software services (which include   proprietary   and   non-proprietary   software   solutions,   maintenance   and   support   and   related services) and IT professional services (see Note 18 for further details). The Company’s principal markets are the United States, Israel, Europe and Japan (see Note 18). For information  about  the  Company’s  holdings  in  subsidiaries  and affiliates,  see  Appendix  to  the consolidated financial statements. NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES The consolidated financial statements have been prepared in accordance with United States Generally Accepted  Accounting  Principles  (“U.S.  GAAP”),  applied  on a  consistent  basis,  as  follows,  unless otherwise stated: Use of estimates The   preparation   of   the   consolidated   financial   statements   in   conformity   with   U.S.   GAAP   requires management to make estimates, judgments and assumptions. The Company’s management believes that the estimates, judgments and assumptions used are reasonable based upon information available at the time they are made. These estimates, judgments and assumptions can affect the reported amounts of assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the dates of the financial statements, and the reported  amounts of revenue and expenses  during the reporting period. Actual results could differ from those estimates. Financial statements in United States dollars A substantial portion of the revenues  and expenses  of the Company  and of certain  subsidiaries  is generated   in   U.S.   dollars   (“dollar”).   The   Company’s   management   believes   that   the   dollar   is   the currency of the primary economic environment in which the Company and certain subsidiaries operate. Thus, the functional and reporting currency of the Company and certain subsidiaries is the dollar. F-13                        NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Accordingly, monetary accounts maintained in currencies other than the dollar are remeasured into dollars in accordance with the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) Accounting Standards Codification   (“ASC”)   830,   “Foreign   Currency   Matters”.   All   transaction   gains   and   losses   of   the remeasurement of monetary balance sheet items are reflected in the statements of income as financial income or expenses,  as appropriate.  Monetary  accounts  and transactions  maintained   in dollars  are presented at their original amounts. For those foreign subsidiaries whose functional currency is not the dollar, all balance sheet amounts have been translated using the exchange rates in effect at each balance sheet date. Statement of income amounts   have   been   translated   using   the   average   exchange   rate   prevailing   during   each   year.   Such translation   adjustments   are   reported   as   a   component   of   accumulated   other   comprehensive   income (loss) in equity. Principles of consolidation The consolidated financial statements include the accounts of the Company and its majority-owned subsidiaries. Intercompany balances and transactions, including profit from intercompany sales not yet realized outside the Group, have been eliminated upon consolidation. Changes in the Company’s ownership interest in a subsidiary with no change of control are treated as equity transactions, with any difference between the amount of consideration paid and the change in the carrying amount of the non-controlling interest, recognized in equity. Non-controlling interests of subsidiaries represent the non-controlling shareholders’ share of the total comprehensive income (loss) of the subsidiaries and fair value of the net assets upon the acquisition of the   subsidiaries.   The   non-controlling   interests   are   presented   in   equity   separately   from   the   equity attributable to the equity holders of the Company. Redeemable non-controlling interests are classified as mezzanine equity, separate from permanent equity, on the consolidated balance sheets and measured at each reporting period at the higher of their redemption amount or the non-controlling interest book value, in accordance with the requirements of ASC 810 “Consolidation” and ASC 480-10-S99-3A, “Distinguishing Liabilities from Equity”. The following table provides a reconciliation of the redeemable non-controlling interests for the year ended December 31, 2019: January 1, 2019 Net income attributable to redeemable non-controlling interest Increase in value of put options of redeemable non-controlling interests Dividend declared to redeemable non-controlling interest Acquisition of redeemable non-controlling interests Foreign currency translation adjustments Redeemable non-controlling interest reclassification to non-controlling interest December 31, 2019 F-14   $ 27,235  3,111  7,471  (3,395) (4,604) 1,996  (9,899)   $ 21,915                                                        NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Cash and cash equivalents MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Cash and cash equivalents are short-term highly liquid investments that are readily convertible to cash with original maturities of three months or less, at acquisition. Cash and cash equivalents include amounts held primarily in NIS, dollar, Euro, Japanese Yen and British Pound. Short-term deposits and restricted deposits Short-term deposits include deposits with original maturities of more than three months and less than one year. Such deposits are presented at cost (including accrued interest) which approximates their fair value. Restricted deposits are used to secure certain of the Group’s ongoing projects and are classified under other long-term receivables. Marketable securities The Company accounts for all its investments in marketable securities in accordance with ASC No. 320,   “Investments   –   Debt   and   Equity   Securities”.   The   Company   classifies   all   of   its   marketable securities as available for sale and held for trading. Available for sale securities are carried at fair value, with the unrealized gains and losses, net of tax, reported in “accumulated other comprehensive income (loss)” in equity. Realized gains and losses on sale of investments are included in “financial income (expense), net” and are derived using the specific identification method for determining the cost of securities. The   amortized   cost   of   debt   securities   is   adjusted   for   amortization   of   premiums   and   accretion   of discounts to maturity. Such amortization together with interest on securities is included in “financial expense (income), net”. The Company recognizes an impairment charge when a decline in the fair value of its investments in debt securities below the cost basis of such securities is judged to be other-than-temporary. Factors considered in making such a determination include the duration and severity of the impairment, the reason   for   the   decline   in   value,   the   potential   recovery   period   and   the   Company’s   intent   to   sell, including whether it is more likely than not that the Company will be required to sell the investment before   recovery   of  cost  basis.  For  securities   that   are   deemed   other-than-temporarily   impaired,  the amount of impairment is recognized  in “net gain (impairment  net of gains) on sale of marketable securities previously impaired” in the statements of income and is limited to the amount related to credit losses, while impairment related to other factors is recognized in other comprehensive income. The Company classifies its marketable debt securities as either short-term or long-term based on each instrument’s   underlying   contractual   maturity   date   and   the   Company’s   expectations   of   sales   and redemptions in the following year. Held for trading securities are measured at fair value through profit or loss. F-15                                NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Property and equipment, net MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Property and equipment are stated at cost, net of accumulated depreciation. Depreciation is calculated by the straight-line method over the estimated useful lives of the assets, at the following annual rates: Computers and peripheral equipment Office furniture and equipment Motor vehicles Software Years 3 - 5   7 - 15 (mainly 7) 7   3 – 5 (mainly 5) Leasehold   improvements   are   amortized   using   the   straight-line   method   over   the   term   of   the   lease (including option terms that are deemed to be reasonably assured) or the estimated useful life of the improvements, whichever is shorter. Business combinations The Company accounts for business combinations under ASC 805, “Business Combinations”. ASC 805   requires   recognition   of   assets   acquired,   liabilities   assumed,   contingent   consideration,   non- controlling interest and redeemable non-controlling interest in the acquiree at the acquisition date, to be measured at their fair values as of that date. As required by ASC 820, “Fair Value Measurements and   Disclosures”   the   Company   applies   assumptions,   judgments   and   estimates   that   marketplace participants would consider in determining the fair value of assets acquired, liabilities assumed, non- controlling interest and redeemable non-controlling interest in the acquiree at the acquisition date. Any excess of the fair value of net assets acquired over purchase price and any subsequent changes  in estimated contingencies are to be recorded in earnings. Acquisition related costs are expensed to the statements   of   income   in   the   period   incurred.   The   cumulative   impact   of   measurement   period adjustments, including the impact to prior periods, is recognized in the reporting period in which the adjustment is identified. During the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019 the Company recorded $ 300, $ (38) and $ 255, with respect to changes in the fair value of contingent consideration liability, respectively. F-16                                    NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Research and development costs MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Research and development costs incurred in the process of software development before establishment of   technological  feasibility  are  charged   to   expenses   as  incurred.  Costs   incurred   subsequent  to   the establishment of technological feasibility are capitalized according to the principles set forth in ASC 985-20, “Costs of Software to be Sold, Leased or Marketed”. The Company and its subsidiaries establish technological feasibility upon completion of a detailed program design or working model. ASC 985-20-35 requires that a product be amortized when the product is available for general release to customers. The Company considers a product to be available for general release to customers when the Company completes its internal validation of the product that is necessary to establish that the product   meets   its   design   specifications   including   functions,   features,   and   technical   performance requirements. Internal validation includes the completion of coding, documentation and testing that ensure bugs are reduced to a minimum. The internal validation of the product takes place a few weeks before the product is made available to the market. In certain instances, the Company enters into a short pre-release stage, during which the product is made available to a selected number of customers as a beta program for their own review and familiarization. Subsequently, the release is made generally available to customers from the Company’s download area. Once a product is considered available for general release to customers, the capitalization of costs ceases and amortization of such costs to “Cost of revenues” begins. Capitalized software costs are amortized on a product by product basis by the straight-line method over the estimated useful life of the software product (approximately 5 years, due to their high rates of acceptance, the continued reliance on these products by existing customers, and the demand for such products   from   prospective   customers,   all   of   which   validate   the   Company’s   expectations)   which provides greater amortization expense compared to the revenue-curve method. The Company assesses the recoverability of these intangible assets on a regular basis by assessing the net realizable value of these intangible assets based on the estimated future gross revenues from each product   reduced   by   the   estimated   future   costs   of   completing   and   disposing   of   it,   including   the estimated costs of performing maintenance and customer support over its remaining economical useful life   using   internally   generated   projections   of   future   revenues   generated   by   the   products,   cost   of completion of products and cost of delivery to customers over its remaining economical useful life. During the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019, no such unrecoverable amounts were identified. Research   and   development   costs   incurred   in   the  process   of   developing   product   enhancements   are generally charged to expenses as incurred. F-17                      NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Leases MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Effective of January 1, 2019, the Company adopted Topic 842, which requires the recognition of lease assets and lease liabilities by lessees for leases classified as operating leases. Topic 842 is effective for interim and annual  reporting periods beginning after December 15, 2018. In July 2018, the FASB issued amendments to Topic 842 in ASU 2018-11, which provide a transition election to not restate comparative  periods  for  the  effects  of  applying  the  new standard.  This  transition  election  permits entities to change the date of initial application to the beginning of the earliest comparative period presented, or retrospectively at the beginning of the period of adoption through a cumulative-effect adjustment. The Company has adopted Topic 842 using the modified retrospective transition approach by applying the new standard  to  all leases  existing on the date of initial application.  Results  and disclosure  requirements  for reporting  periods  beginning  after  January  1, 2019 are presented  under Topic   842,   while   prior   period   amounts   have   not   been   adjusted   and   continue   to   be   reported   in accordance with the Company’s historical accounting under Topic 840. The Company elected the package of practical  expedients permitted under the transition guidance, which   allowed   the   Company   to   carry   forward   the   historical   lease   classification,   the   Company’s assessment on whether a contract was or contains a lease, and initial direct costs for any leases that existed prior to January 1, 2019. The Company also elected to keep leases with an initial term of 12 months or less, which do not include an option to renew the lease agreement, off the balance sheet, and recognize the associated lease payments in the consolidated statements of income on a straight-line basis over the lease term. As a result of the adoption of Topic 842 on January 1, 2019, the Company recorded operating lease right of use (“ROU”) assets and operating lease liabilities of $12,322. The adoption did not impact the Company’s retained earnings, or prior year consolidated statements of income and statements of cash flows. The Company determines if an arrangement  is a lease at inception. The Company’s assessment is based on: (1) whether the contract involves the use of an identified asset, (2) whether the Company obtains the right to substantially all of the economic benefits from the use of the asset throughout the period of use, and (3) whether the Company has the right to direct the use of the asset. Leases are classified as either finance leases or operating leases. A lease is classified as a finance lease if any one of the following criteria are met: the lease transfers ownership of the asset by the end of the lease term, the lease contains an option to purchase the asset that is reasonably certain to be exercised, the lease term is for a major part of the remaining useful life of the asset, the present value of the lease payments equals or exceeds substantially all of the fair value of the asset, or the underlying asset is of such a specialized nature that it is expected to have no alternative use to the lessor at the end of lease term. A lease is classified as an operating lease if it does not meet any one of these criteria. Since all of the Company’s lease contracts do not meet any one of the criteria above, the Company concluded that all of its lease contracts should be classified as operating leases. ROU assets and liabilities are recognized on the commencement date based on the present value of remaining lease payments over the lease term. For this purpose, the Company considers only payments that are fixed and determinable at the time of commencement. As most of the Company’s leases do not provide   an   implicit   rate,   the   Company   uses   its   incremental   borrowing   rate   (“IBR”)   based   on   the               information available on the commencement date in determining the present value of lease payments. The Company’s IBR is estimated to approximate the interest rate for collateralized borrowing with similar terms and payments and in economic environments where the leased asset is located. Certain leases   include   options   to   extend   or   terminate   the   lease.   The   ROU   asset   also   includes   any   lease payments   made   prior   to   commencement   and   is   recorded   net   of   any   lease   incentives   received. Moreover, the ROU asset may also include initial direct costs, which are incremental costs of a lease that would not have been incurred if the lease had not been obtained. The Company uses the long-lived assets   impairment   guidance   in   Accounting   Standards   Codification   (“ASC”)   Subtopic   360-10, “Property, Plant, and Equipment - Overall,” to determine whether a right-of-use asset is impaired, and if so, the amount of the impairment loss to recognize. An option to extend the lease is considered in connection with determining the ROU asset and lease liability when it is reasonably certain that the Company will exercise that option. An option to terminate is considered unless it is reasonably certain that the Company will not exercise the option. Offices The Company leases space for offices in various locations worldwide under operating leases. These contracts are considered as operating leases presented in ROU assets. F-18        NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) Motor  vehicles MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The Company leases motor vehicles. Each leasing contract is generally valid for a term of three years. These contracts are considered as operating leases presented in ROU assets. For the vast majority of the Company’s motor vehicle lease agreements, the lease payments include inconsequential non-lease payments, such as license and registration fees, insurance and maintenance. As a result, the Company elected to not separate non-lease components from lease components, and instead, to account for each separate lease component and the non-lease component associated with that lease component as a single lease component. Impairment of long-lived assets, right of use assets and intangible assets subject to amortization The Company’s long-lived assets (assets group) to be held or used, including right of use assets and intangible assets that are subject to amortization, are reviewed for impairment in accordance with ASC 360, “Property, Plant and Equipment” whenever events or changes in circumstances indicate that the carrying amount of an asset may not be recoverable. Recoverability of assets to be held and used is measured by a comparison of the carrying amount of an asset to the future undiscounted cash flows expected to be generated by the assets. If such assets are considered to be impaired, the impairment to be recognized is measured by the amount by which the carrying amount of the assets exceeds the fair value of the assets. As   required   by   ASC   820,   “Fair   Value   Measurements   and   Disclosures”   the   Company   applies assumptions, judgments and estimates that marketplace participants would consider in determining the fair value of long-lived assets (or asset groups). During   the   years   ended   December   31,   2017,   2018   and   2019,   no   impairment   losses   have   been identified. Goodwill Goodwill represents the excess of the purchase price in a business combination over the fair value of the net tangible and intangible assets acquired. Under ASC 350, “Intangibles - Goodwill and Other”, goodwill   is   subject   to   an   annual   impairment   test   or   more   frequently   if   impairment   indicators   are present. Goodwill impairment is deemed to exist if the net book value of a reporting unit exceeds its estimated fair value. As of December 31, 2019, the Company operates in four reporting units within its operating segments. Goodwill reflects the excess of the consideration paid or transferred plus the fair value of contingent consideration  and any non-controlling interest  in  the acquiree  at  the acquisition  date over the fair values of the identifiable net assets acquired. ASC 350 allows an entity to first assess qualitative factors to determine whether it is necessary to perform  the two-step  quantitative  goodwill impairment  test.  If the qualitative  assessment  does not result in a more likely than not indication of impairment, no further impairment testing is required. If it does   result   in   a   more   likely   than   not   indication   of   impairment,   the   two-step   impairment   test   is                   performed.  Alternatively,  ASC 350 permits an entity to  bypass the qualitative  assessment  for any reporting unit and proceed directly to performing the first step of the goodwill impairment test. F-19    NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The provisions of ASC 350 require that the quantitative two-step impairment test will be performed on goodwill at the level of the reporting units. In the first step, or “Step one”, the Company compares the fair value of each reporting unit to its carrying value. If the fair value exceeds the carrying value of the net assets, goodwill is considered not impaired, and the Company is not required to perform further testing. If the carrying value of the net assets exceeds the fair value, then the Company must perform the second step, or “Step two”, of the impairment test in order to determine the implied fair value of goodwill which requires the Company to make judgments that involve the use of significant estimates and assumptions. The Company determines the fair value of each reporting unit by using the income approach, which utilizes a discounted cash flow model, as it believes that this approach best approximates the reporting unit’s fair value. Judgments and assumptions related to revenue, operating income, future short-term and long-term growth rates, weighted average cost of capital, interest, capital expenditures, cash flows, and  market  conditions  are  inherent  in   developing  the  discounted   cash  flow  model.  The  Company considers historical rates and current market conditions when determining the discount and growth rates to use in its analyses. If these estimates or their related assumptions change in the future, the Company may be required to record impairment charges for its goodwill. The Company performed an annual impairment test as of December 31, of each of 2017, 2018 and 2019 and did not identify any impairment losses (see Note 9). Intangible assets Intangible assets  that are  not considered  to have an indefinite  useful  life are  amortized  over their economic useful life using a method of amortization that reflects the pattern in which the economic benefits of the intangible assets are consumed or otherwise used up. Acquired technology and non- compete agreements were amortized on a straight line basis and customer relationships and backlog were  amortized  on an accelerated  method basis over a period  between  1 - 15 years  based  on the intangible assets identified. Revenue recognition The Company implements the provisions of Accounting Standards Codification (“ASC”) Topic 606, Revenue from Contracts with Customers (“ASC 606”). See Note 19 for further disclosures required under ASC 606. Revenues   are   recognized   when   control   of   the   promised   goods   or   services   are   transferred   to   the customers,   in   an   amount   that   reflects   the   consideration   that   the   company   expects   to   receive   in exchange for those goods or services. The Company determines revenue recognition through the following steps: ● identification of the contract with a customer; ● identification of the performance obligations in the contract; ● determination of the transaction price;                                                      ● allocation of the transaction price to the performance obligations in the contract; and ● recognition of revenue when, or as, the Company satisfies a performance obligation. F-20                           NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The Company enters into contracts that can include various combinations of products, software and professional services, as detailed below, which are generally capable as being distinct from each other and accounted for as separate performance obligations. The Company derives its revenues from licensing the rights to use its software (proprietary and non- proprietary), provision of related professional services, maintenance and technical support as well as from other software and IT professional services (either fixed price or based on time and materials). The Company sells its products primarily through direct sales force and indirectly through distributors and value added resellers. Under ASC 606, an entity recognizes  revenue when or as it satisfies a performance obligation by transferring software license or software related services to the customer, either at a point in time or over time. The company recognizes its revenues from software sales at a point in time upon delivery of its   software   license.   The   software   license   is   considered   a   distinct   performance   obligation,   as   the customer can benefit from the software on its own. Revenues from contracts that involve significant customization to customer-specific specifications are performance obligations the Company generally accounts for as performance obligations satisfied over time. The underlying deliverable is owned and controlled by the customer, and does not create an asset with an alternative use to the Company. The Company recognizes revenue of such contracts over time using cost inputs, which recognize revenue and gross profit as work is performed based on a ratio between actual costs incurred compared to the total   estimated   costs   for   the   contract,   to   measure   progress   toward   completion   of   its   performance obligations, which is similar to the method prior to the adoption of ASC 606. Provisions for estimated losses on uncompleted contracts are made in the period in which such losses are first determined, in the amount of the estimated loss for the entire contract. During the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019, no material estimated losses were identified. In addition, the Company provides professional services that do not involve significant customization to customer-specific specifications. For contracts that do not involve significant customization to customer-specific specifications (typically staffing or consulting services) revenue is recognized as the services are performed, either on a straight-line basis or based on the hours of services that were provided to the customer, in accordance with the terms of the contracts.  The Company’s revenues from post contract support are derived from annual maintenance contracts providing for unspecified upgrades for new versions and enhancements on a when-and-if-available basis for an annual fee. The right for an unspecified upgrade for new versions and enhancements on a when-and-if-available basis do not specify the features, functionality and release date of future product enhancements for the customer to know what will be made available and the general timeframe in which it will be delivered. The Company considers the post contract support performance obligation as a distinct performance obligation that is satisfied over time, and recognized on a straight-line basis over the contractual period. Revenue from professional services, both related to software and IT professional services businesses consists of either fixed price or time and materials, and are considered performance obligations that are satisfied over time, and revenues are recognized as the services are provided. The transaction  price is allocated  to the separate performance obligations on a relative standalone selling  price   basis.  Standalone  selling  prices   of software  licenses  are  estimated   using   the  residual approach, due to the lack of selling software licenses on a standalone basis. Standalone selling prices                    of   services   are   determined   by   considering   several   external   and   internal   factors   including,   but   not limited to, transactions where the specific performance obligation is sold separately. F-21   NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The Company generally does not grant a right of return to its customers. When a right of return exists, the Company defers  revenue until the right of return expires, at which time revenue is recognized provided that all other revenue recognition criteria are met. Revenue from third-party sales is recorded at a gross or net amount according to certain indicators. The application of these indicators for gross and net reporting of revenue depends on the relative facts and circumstances of each sale. The  Company pays commissions to sales and marketing and certain management personnel based on their attainment of certain predetermined sales or profit goals. When sales commissions are considered incremental   costs   of   obtaining   a   contract   with   a   customer   they   are   deferred   and   amortized   on   a systematic basis that is consistent with the transfer to the customer of the performance obligations to which  the asset  relates.  The Company  expenses  sales  commissions  as  they are incurred  when the amortization period would have been less than one year. In addition, generally, sales commissions which are paid upon contract renewal are commensurate  with the initial commissions as the renewal amounts are substantially identical to the initial commission costs. During the year ended December 31, 2019, no costs have been capitalized. The   Company   does   not   assess   whether   a   contract   has   a   significant   financing   component   if   the expectation at contract inception is such that the period between payment by the customer and the transfer of the promised goods or services to the customer will be one year or less.  Accrued severance pay and retirement plans The Company’s and its Israeli subsidiaries’ obligation for severance pay with respect to their Israeli employees   (for   the   period   for   which   the   employees   were   not   included   under   Section   14   of   the Severance Pay Law, 1963) is calculated pursuant to the Israeli Severance Pay Law based on the most recent salary of the employees multiplied by the number of years of employment as of the balance sheet  date, and are presented  on an undiscounted  basis (referred  to as the “Shut Down Method”). Employees are entitled to one month’s salary for each year of employment or a portion thereof. The Company’s obligation for all of its Israeli employees is fully provided for by monthly deposits with insurance policies and severance pay funds and by an accrual. F-22                      NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The carrying value of deposited funds includes profits (losses) accumulated up to the balance sheet date. The deposited funds may be withdrawn only upon the fulfillment of the obligations pursuant to the Israeli Severance Pay Law or labor agreements and are recorded as an asset in the Company’s consolidated balance sheet. The  Company  and its  Israeli  subsidiaries’  agreements  with  most  of  their Israeli  employees  are  in accordance with Section 14 of the Severance Pay Law, 1963, mandating that upon termination of such employees’ employment, all the amounts accrued in their insurance policies shall be released to them instead of severance compensation. Upon release of deposited amounts to the employee, no additional liability exists between the parties regarding the matter of severance pay and no additional payments are payable by the Company or its subsidiaries to the employee. Further, the related obligation and amounts deposited on behalf of such obligation are not stated on the balance sheet, as the Company and its subsidiaries are legally released from their obligations to employees once the deposit amounts have been paid. The Group has a number of savings plans in the United States that qualify under Section 401(k) of the Internal Revenue Code. U.S. employees may contribute up to 100% of their pretax or post-tax salary, but not more than statutory limits. Matching contributions are discretionary and if made, are up to 3% of   the   participants   annual   contributions.   When   contributions   are   granted,   they   are   invested   in proportion to each participant’s voluntary contributions in the investment options provided under the plan. Severance   expenses   for   the   years   ended   December   31,   2017,   2018   and   2019   amounted   to approximately $ 3,748, $ 4,052 and $ 4,712, respectively. Advertising expenses Advertising expenses are charged to selling and marketing expenses, as incurred. Advertising expenses for   the   years   ended   December   31,   2017,   2018   and   2019   amounted   to   $ 384,   $ 304   and   $   519, respectively. Income taxes The Company accounts for income taxes in accordance with ASC 740, “Income Taxes”. ASC 740 prescribes the use of the “asset and liability” method whereby deferred tax asset and liability account balances are determined based on differences between financial reporting and tax bases of assets and liabilities   and   are   measured   using   the   enacted   tax   rates   and   laws   that   will   be   in   effect   when   the differences  are expected to reverse.  The Company provides a valuation allowance, if necessary, to reduce deferred tax assets to their estimated realizable value. Deferred tax assets and liabilities are classified as non-current. The  Company   utilizes   a  two-step   approach   for  recognizing   and measuring   uncertain  tax   positions accounted for in accordance with an amendment of ASC 740 “Income Taxes.” Under the first step the Company evaluates a tax position taken or expected to be taken in a tax return by determining if the weight of available evidence indicates that it is more likely than not that, based on its technical merits, the tax position will be sustained on audit, including resolution of any related appeals or litigation processes.                       F-23 NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The second step is to measure the tax benefit as the largest amount that is more than 50% likely to be realized upon ultimate settlement with the tax authorities. The Company accrued interest and penalties related to unrecognized tax benefits in its provisions for income taxes. Basic and diluted net earnings per share Basic net earnings per share are computed based on the weighted average number of ordinary shares outstanding during each year. Diluted net earnings  per share are computed based on the weighted average number of ordinary shares outstanding during each year, plus dilutive potential ordinary shares considered outstanding during the year, in accordance with ASC 260, “Earnings Per Share.” A portion of the outstanding stock options have been excluded from the calculation of the diluted earnings  per share because such securities are anti-dilutive. The total weighted average number of ordinary shares related to the outstanding options excluded from the calculations of diluted earnings per share was 2,093 for the years ended December 31, 2017. As of December 31, 2018, and December 31, 2019, there were no outstanding options excluded from the calculations of diluted earnings per share. Stock-based compensation The Company accounts for stock-based compensation in accordance with ASC 718, “Compensation - Stock Compensation” which requires the measurement and recognition of compensation expense based on estimated fair values for all share-based payment awards made. ASC 718 requires companies to estimate the fair value of equity-based payment awards on the date of grant using an option-pricing model. The value of the portion of the award that is ultimately expected to vest is recognized as an expense over the requisite service periods in the Company’s consolidated statement of income. The   Company   recognizes   compensation   expenses   for   the   value   of   its   awards,   which   have   graded vesting based on the accelerated method over the requisite service period of each of the awards, net of estimated forfeitures. The Company uses the Binomial option-pricing model (“the Binomial model”) to estimate the fair value for any options granted. The Binomial model takes into account variables such as volatility, dividend yield rate, and risk-free interest rate and also allows for the use of dynamic assumptions and considers the contractual term of the option, the probability that the option will be exercised prior to the end of its contractual life, and the probability of termination or retirement of the option holder in computing the value of the option. F-24                       NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The fair value of each option granted using the Binomial model, was estimated on the date of grant with   the   following   assumptions:   expected   volatility   was   based   upon   actual   historical   stock   price movements and was calculated as of the grant dates for different periods, since the Binomial model can be used for different expected volatilities for different periods. The risk-free interest rate was based on the yield from U.S. Treasury zero-coupon bonds with an equivalent term to the contractual term of the options. The expected term of options granted was derived from the output of the option valuation model   and   represented   the   period   of   time   that   options   granted   were   expected   to   be   outstanding. Estimated forfeitures were based on actual historical pre-vesting forfeitures. Since dividend payments are applied to reduce the exercise price of the option, the effect of the dividend protection was reflected by using an expected dividend assumption of zero. For awards with performance conditions, compensation cost is recognized over the requisite service period if it is ‘probable’ that the performance conditions will be satisfied. No grants were made to employees or directors in 2017 or in 2019. During the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019, the Company recognized stock-based compensation  expense  related  to  employee stock  options in  the amount  of $ 78, $ 194 and $ 74, respectively, as follows: Year ended December 31, 2018 2017 2019 Cost of revenues Research and development, net Selling and marketing General and administrative   $ -    $ -      74      -      2    $ 4      4      184      Total stock-based compensation expense   $ 74    $ 194    $ 7  8  -  63  78  Concentrations of credit risk Financial   instruments   that   potentially   subject   the   Company   to   concentration   of   credit   risk   consist principally of cash and cash equivalents, short-term deposits, restricted  cash, marketable securities, trade receivables and foreign currency derivative contracts. F-25                                                                               NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The   Company’s   cash   and   cash   equivalents,   short-term   deposits   and   restricted   cash   are   invested primarily   in   bank   deposits   with   major   banks   worldwide,   mainly   in   the   United   States   and   Israel, however, such cash and cash equivalents and short-term deposits in the United States may be in excess of insured limits and are not insured in other jurisdictions. The Company believes that since these deposits may be redeemed upon demand and since such institutions are of high rating they bear low risk. The Company’s marketable securities include investments in commercial and government bonds and foreign banks. The Company’s marketable securities are considered to be highly liquid and have a high credit standing (also refer to Note 4). In addition, management considered  its portfolios in foreign banks to be well-diversified. The Company’s trade receivables are derived from sales to customers located primarily in the United States, Israel, Europe and Japan. An allowance for doubtful accounts is determined with respect to those amounts that the Company has determined to be doubtful of collection. The expense related to doubtful accounts for the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019 was $ 1,164, $ 1,070 and $ 958, respectively. From time to time the Company enters into foreign exchange forward contracts and option contracts intended to protect against the changes in value of forecasted non-dollar currency cash flows related to salary and related expenses. These derivative instruments are designed to offset the Company’s non- dollar currency exposure. Fair value measurements The Company accounts for certain  assets and liabilities at fair value under ASC 820, “Fair Value Measurements and Disclosures”. Fair value is an exit price, representing the amount that would be received   to   sell   an   asset   or   paid   to   transfer   a   liability   in   an   orderly   transaction   between   market participants. As such, fair value is a market-based measurement that should be determined based on assumptions   that   market   participants   would   use   in   pricing   an   asset   or   a   liability.   As   a   basis   for considering such assumptions, ASC 820 establishes a three-tier value hierarchy, which prioritizes the inputs used in the valuation methodologies in measuring fair value: Level 1 - Observable inputs that reflect quoted prices (unadjusted) for identical assets or liabilities in active markets; Level 2 - Includes other inputs that are directly or indirectly observable in the marketplace, other than   quoted   prices   included   in   Level   1,   such   as   quoted   prices   for   similar   assets   or liabilities in active markets, quoted prices for identical or similar assets or liabilities in markets   with   insufficient   volume   or   infrequent   transactions,   or   other   inputs   that   are observable (model-derived valuations in which significant inputs are observable), or can be derived principally from or corroborated by observable market data; Level 3 - Unobservable inputs which are supported by little or no market activity; F-26                             NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The fair value hierarchy also requires an entity to maximize the use of observable inputs and minimize the use of unobservable inputs when measuring fair value. The Company categorized each of its fair value measurements in one of these three levels of hierarchy. Assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis are comprised of marketable securities, foreign currency forward contracts and contingent consideration of acquisitions (see Note 5). The carrying amounts reported in the balance sheet for cash and cash equivalents, short term bank deposits, trade receivables, other accounts receivable, short-term bank credit, trade payables and other accounts payable approximate their fair values due to the short-term maturities of such instruments. Comprehensive income (loss) The   Company   accounts   for   comprehensive   income   (loss)   in   accordance   with   ASC   220, “Comprehensive   Income.”   This   Statement   establishes   standards   for   the   reporting   and   display   of comprehensive   income   and   its   components   in   a   full   set   of   general   purpose   financial   statements. Comprehensive income (loss) generally represents all changes in equity during the period except those resulting  from  investments  by, or distributions  to, shareholders.  The Company  determined  that  its items of other comprehensive income (loss) relate to gain and loss on foreign currency translation adjustments, unrealized gain and loss on derivative instruments designated as hedges and unrealized gain and loss on available-for-sale marketable securities.  Recently adopted accounting pronouncement On   January   1,   2019,   the   Company   adopted   Accounting   Standards   Update   (“ASU”)   No.   2016- 02, Leases (“Topic 842”), as amended, which supersedes the lease accounting guidance under Topic 840,   and   generally   requires   lessees   to   recognize   operating   and   financing   lease   liabilities   and corresponding right-of-use (“ROU”) assets on the balance sheet and to provide enhanced disclosures surrounding the amount, timing and uncertainty of cash flows arising from leasing arrangements. The Company adopted the new guidance using the modified retrospective transition approach by applying the new standard to all leases existing on the date of initial application and not restating comparative periods.   The   most   significant   impact   was   the   recognition   of   ROU   assets   and   lease   liabilities   for operating leases. For information regarding the impact of Topic 842 adoption, see Notes 2 and Note 21. F-27                  NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 2:- SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Recently issued accounting pronouncements and not yet adopted In June 2016, the FASB Issued ASU 2016-13, Financial Instruments - Credit Losses (Topic 326): Measurement of Credit Losses on Financial Instruments. The new standard requires financial assets measured   at   amortized   cost   be   presented   at   the   net   amount   expected   to   be   collected,   through   an allowance   for   credit   losses   that   is   deducted   from   the   amortized   cost   basis.   The   standard   will   be effective for the Company beginning January 1, 2020, with early adoption permitted. The Company does not expect that this new guidance will have a material impact on the Company’s consolidated financial statements. In January  2017, the FASB issued ASU 2017-04 (ASU 2017-04): Intangibles-Goodwill and Other (Topic 350): Simplifying the Test for Goodwill Impairment. ASU 2017-04 eliminates step two of the goodwill impairment test and specifies that goodwill impairment should be measured by comparing the fair value of a reporting unit with its carrying amount. Additionally, the amount of goodwill allocated to each reporting unit with a zero or negative carrying amount of net assets should be disclosed. ASU 2017-04   is   effective   for   annual   or   interim   goodwill   impairment   tests   performed   in   fiscal   years beginning after December 15, 2019, and early adoption is permitted. The Company does not expect that   this   new   guidance   will   have   a   material   impact   on   the   Company’s   consolidated   financial statements. NOTE 3:- BUSINESS COMBINATION, SIGNIFICANT TRANSACTION AND SALE OF BUSINESS a. On June 30, 2019, the Company acquired a 100% interest in NetEffects Inc (“NetEffects”), a U.S.- based services company, specializes in IT staffing and recruiting, for a total consideration of $ 12,500, of which $ 9,400 was paid upon closing and the remaining $ 3,100 will be paid in three installments in the   first,   second   and   third   closing   day   anniversary.   Acquisition   related   costs   were   immaterial. Unaudited pro forma condensed results of operations for the years ended December 31, 2018 and 2019 were  not  presented,  since  the acquisition  is  immaterial.  The acquisition  was  accounted  for by the purchase method. The   results   of   operations   were   included   in   the   consolidated   financial   statements   of   the   Company commencing July 1, 2019. The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities at the date of acquisition: Net assets, excluding cash acquired Intangible assets Goodwill Total assets acquired net of acquired cash   $   $ 91  8,716  3,526  12,333  The   estimated   fair   values   of   the   tangible   and   intangible   assets   are   provisional   and   are   based   on information that was available as of the acquisition date to estimate the fair value of these amounts. The Company’s management believes the information provides a reasonable basis for estimating the fair values of these amounts, but is waiting for additional information necessary to finalize those fair values.   Therefore,   provisional   measurements   of   fair   value   reflected   are   subject   to   change.   The                                  Company expects to finalize the tangible and intangible assets valuation and complete the acquisition accounting as soon as practicable but no later than the measurement period. F-28   NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. NOTE 3:- BUSINESS COMBINATION, SIGNIFICANT TRANSACTION AND SALE OF BUSINESS (Cont.) b. On April 1st, 2019 the Company acquired a 100% interest in PowWow Inc (“PowWow”), creator of SmartUX™, A leading Low-Code Development Platform for Mobilizing and Modernizing Enterprise Apps,   for   a   total   consideration   of   $8.4   million,   out   of   which   $2   million   is   contingent   on   future performance. Acquisition   related costs were immaterial. Unaudited pro forma condensed results of operations for the years ended December 31, 2018 and 2019 were not presented, since the acquisition is immaterial. The acquisition was accounted for by the purchase method. The   results   of   operations   were   included   in   the   consolidated   financial   statements   of   the   Company commencing March 1, 2019. The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities at the date of acquisition Net assets, excluding cash acquired Intangible assets Goodwill Total assets acquired net of acquired cash   $   $ (1,557) 2,855  7,145  8,443 The   estimated   fair   values   of   the   tangible   and   intangible   assets   are   provisional   and   are   based   on information that was available as of the acquisition date to estimate the fair value of these amounts. The Company’s management believes the information provides a reasonable basis for estimating the fair values of these amounts, but is waiting for additional information necessary to finalize those fair values.   Therefore,   provisional   measurements   of   fair   value   reflected   are   subject   to   change.   The Company expects to finalize the tangible and intangible assets valuation and complete the acquisition accounting as soon as practicable but no later than the measurement period. c. On February 28, 2019, the Company acquired a 100% interest in OnTarget Group Inc. (“OnTarget”), a U.S.-based services company, specializes in outsourcing of software development services, for a total consideration   of   $   12,456   of   which   $ 6,000   was   paid   upon   closing   and   the   remaining   amount constitutes   a   deferred   payment   depending   on   the   future   operating   results   achieved   by   OnTarget. Acquisition related costs were immaterial. Unaudited pro forma condensed results of operations for the years ended December 31, 2018 and 2019 were not presented, since the acquisition is immaterial.  The acquisition was accounted for by the purchase method. The   results   of   operations   were   included   in   the   consolidated   financial   statements   of   the   Company commencing March 1, 2019. The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities at the date of acquisition: Net assets, excluding cash acquired Intangible assets Goodwill Total assets acquired net of acquired cash   $   $ (832) 4,908  8,380  12,456                                               The   estimated   fair   values   of   the   tangible   and   intangible   assets   are   provisional   and   are   based   on information that was available as of the acquisition date to estimate the fair value of these amounts. The Company’s management believes the information provides a reasonable basis for estimating the fair values of these amounts, but is waiting for additional information necessary to finalize those fair values.   Therefore,   provisional   measurements   of   fair   value   reflected   are   subject   to   change.   The Company expects to finalize the tangible and intangible assets valuation and complete the acquisition accounting as soon as practicable but no later than the measurement period. On October 1, 2019 the Company acquired additional an 30% of its subsidiary Infinigy Solutions LLC (“Infinigy”),   a   U.S.-based   services   company   focused   on   expanding   the   development   and implementation   of   technical   solutions   which   deliver   design-driven   turnkey   solutions,   combining Architecture   and   Engineering,   or   A&E   design   project   management   and   general   contracting competencies,   across   the   wireless   communications   industry,   for   a   total   cash   consideration   of approximately $ 4,393, which was paid upon closing. Subsequent to the share purchase the Company holds 100% of Infinigy. F-29     NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 4:- MARKETABLE SECURITIES MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The Company invests in marketable debt securities, which were classified at fair value through profit or loss and as available-for-sale securities. The following is a summary of marketable securities: a. Composition: Fair value through profit or loss (1) Available-for-sale December 31, 2019 2018   $ 1,112    $ 5,488      1,156  8,757    $ 6,600    $ 9,913  (1) The Company recognized trading losses in the amount of $ 35 during the year ended December 31, 2019. b. The following is a summary of marketable securities which are classified as available-for-sale: December 31, 2019 2018 Amortized cost Unrealize d losses Amortized Unrealized gains Market value   cost Unrealize d losses Unrealize d gains Market value   Available-for-sale: Corporate bonds  $ 5,487  $ -  $ 1  $ 5,488  $ 8,851  $ (94) $ -  $ 8,757  Marketable securities with contractual maturities within one year and from one to three years are as follows: Amortized cost Unrealized Gains Losses Market value Due within one year Total   $   $ 5,487    $ 5,487    $ 1    $ 1    $ -    $ 5,488  -    $ 5,488  As   of   December 31,   2018   and   2019,   management   believes   the   impairments   are   not   other   than temporary  and therefore the impairment losses were recorded  in accumulated  other comprehensive income (loss). F-30                                                                                                                                                                                                                                NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 4:- MARKETABLE SECURITIES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The following is the change in the other comprehensive income of available-for-sale securities Other comprehensive income from available-for-sale securities as of January 1, 2018 Unrealized losses from available-for-sale securities Other comprehensive loss from available-for-sale securities as of December 31, 2018 Unrealized gains from available-for-sale securities Other comprehensive loss from available-for-sale securities as of December 31, 2019 NOTE 5:- FAIR VALUE MEASUREMENTS Other comprehensiv e income (loss)  $  $  $ (58) (36) (94) 95  1  In accordance with ASC 820, the Company measures its investment in marketable securities at fair value. Generally equity funds are classified within Level 1, this is because these assets are valued using quoted prices in active markets. Foreign currency derivative contracts, certain corporate bonds and convertible bonds are classified within Level 2 as the valuation inputs are based on quoted prices and market observable data of similar instruments. Contingent consideration is classified within Level 3. The Company values the Level 3 contingent consideration   using   discounted   cash   flow   of   the   expected   future   payments,   whose   inputs   include interest rate. F-31                                   NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 5:- FAIR VALUE MEASUREMENTS (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The Company’s financial assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis, consisted of the following types of instruments: Assets: Corporate bonds Convertible bonds Total financial assets Liabilities: Contingent consideration Total financials liabilities Assets: Corporate bonds Convertible bonds Total financial assets Liabilities: Contingent consideration Total financials liabilities December 31, 2019 Fair value measurements using input type Level 1 Level 2 Level 3 Total   $   $   $   $ -    $ -      5,488    $ 1,112      -    $ -      5,488  1,112  -    $ 6,600    $ -    $ 6,600  -    $ -    $ -    $ 5,964    $ 5,964  -    $ 5,964    $ 5,964  December 31, 2018 Fair value measurements using input type Level 1 Level 2 Level 3 Total   $   $   $   $ -    $ -      8,757    $ 1,156      -    $ -      8,757  1,156  -    $ 9,913    $ -    $ 9,913  -    $ -    $ -    $ 414    $ 414  -    $ 414    $ 414  Fair value measurements using significant unobservable inputs (Level 3): Opening balance Increase in contingent consideration due to acquisitions Payment of contingent consideration Increase in fair value of contingent consideration Decrease in fair value of contingent consideration December 31, 2019 2018   $ 414    $ 5,851      (585)     255      -      1,333  124  (974) 210  (248)                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        Amortization of interest and exchange rate Closing balance 29      (31)   $ 5,964    $ 414  F-32                       NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 6:- OTHER ACCOUNTS RECEIVABLE AND PREPAID EXPENSES MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Prepaid expenses Government authorities Related parties Other NOTE 7:- PROPERTY AND EQUIPMENT, NET Cost: Leasehold improvements Computers and peripheral equipment Office furniture and equipment Motor vehicles Software Accumulated depreciation: Leasehold improvements Computers and peripheral equipment Office furniture and equipment Motor vehicles Software December 31, 2019 2018   $ 4,467    $ 5,052      183      3,143      3,712  2,053  303  961    $ 12,845    $ 7,029  December 31, 2019 2018   $ 1,461    $ 16,640      4,287      1,170      3,394      981  15,221  3,774  1,217  3,084  26,952      24,277  622      15,702      3,288      598      3,093      470  14,528  2,699  564  2,944  23,303      21,205  Depreciated cost   $ 3,649    $ 3,072  F-33                                                                                                                                                                                                                  NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 7:- PROPERTY AND EQUIPMENT, NET (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Depreciation expenses amounted to $ 1,046, $ 1,175 and $ 1,261 for the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019, respectively. NOTE 8:- INTANGIBLE ASSETS, NET a. Intangible assets: Original amounts: Capitalized software costs Customer relationships Backlog and non-compete agreement Acquired technology Accumulated amortization: Capitalized software costs Customer relationships Backlog and non-compete agreement Acquired technology December 31, 2019 2018   $ 82,878    $ 70,032      2,712      15,867      78,793  54,850  2,712  12,722  171,489      149,077  70,326      40,550      2,712      6,773      66,123  33,578  2,674  5,223  120,361      107,598  Intangible assets, net   $ 51,128    $ 41,479  b. Amortization   expenses   amounted   to   $ 12,565,   $ 11,389   and   $ 12,764   for   the   years   ended December 31, 2017, 2018 and 2019, respectively. c. The estimated future amortization expense of intangible assets as of December 31, 2019 is as follows: 2020 2021 2022 2023 2024 2025 and thereafter   $ 11,910  9,849  7,632  6,174  4,869  10,694    $ 51,128                                                                                                                                                                                                            F-34 NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 9:- GOODWILL MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Changes   in   the   carrying   amount   of   goodwill   for   the   years   ended   December   31,   2018   and   2019 according to the Company’s reportable segments are as follows (see also Note 18): IT professional services Software services Total As of January 1, 2018   $ 48,403    $ 49,786    $ 98,189  Business combination Measurement period adjustments Foreign currency translation adjustments -      (18)    (1,694)    277      -      (1,748)    277  (18) (3,442) As of December 31, 2018   $ 46,691    $ 48,315    $ 95,006  Business combination Measurement period adjustments Foreign currency translation adjustments 12,691      (785)    1,749      3,382      3,762      1,938      16,073  2,977  3,687  As of December 31, 2019   $ 60,346    $ 57,397    $ 117,743  The Company performed an annual impairment test as of December 31, of each of 2017, 2018 and 2019 and did not identify any impairment losses (see Note 2). NOTE 10:- SHORT TERM DEBT Short-term credit from banks Short-term credit from banks Linkage basis USD NIS Interest rate %   U.S Prime -0.2  $ Israeli Prime + 0.8 December 31, 2019 2018 688    $ 2,362  868      -  Current maturities of long-term loans from financial  institutions NIS 2.25 - 3.0 5,523      7,079    $ 6,299  8,661    $ F-35                                                                                                                                                                                                 NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 11:- ACCRUED EXPENSES AND OTHER ACCOUNTS PAYABLE MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Employees and payroll accruals Accrued expenses Government authorities Other NOTE 12:- LONG TERM DEBT Loans from banks and other (1) Other long term debt Current maturities December 31, 2019 2018   $ 21,092    $ 6,790      4,110      627      16,242  6,219  1,426  571    $ 32,619    $ 24,458  Interest rate % 2.25 - 5   Linkage   basis   NIS NIS December 31, 2019 2018   $   $ 20,951    $ 112      25,572  115  21,063    $ (5,523)     25,687  (6,299)   $ 15,540    $ 19,388  (1) On November 2016, the Company obtained a loan in the amount of $ 31,356 linked to the New Israel Shekel from   an   Israeli   financial   institution.   The   principal   amount   of   the   loan   is   payable   in   seven   equal   annual installments with the final payment due on November 2, 2023 and bears a fixed interest rate of 2.60% per annum, payable in two semi-annual payments. Under the terms of the loan with the Israeli financial institution, the Company has undertaken to maintain the following financial covenants, as they will be expressed in its consolidated financial statements, as described: a. Total equity attributable to Magic Software Enterprises shareholders shall not be lower than $ 100,000 at all times; b. The Company’s consolidated cash  and cash  equivalent  and marketable securities  available for sales shall not be less than $ 10,000; c. The ratio of the Company’s consolidated total financial debts to consolidated total assets will not exceed 50%; d. The ratio of the Company’s  total financial  debts less cash,  short-term  deposits and short-term marketable securities to the annual EBITDA will not exceed 3.25 to 1; and                                                                                                                                                                                               e. The Company shall not create any pledge on all of its property and assets in favor of any third party without the financial institution’s consent. As of December 31, 2019, the Company was in compliance with the financial covenants. F-36         MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 13:- TAXES ON INCOME a. Israeli taxation: 1. Corporate tax rate in Israel: The Israeli corporate income tax rate was 24% in 2017, and 23% in 2018 and 2019. 2. Tax benefits under the Israeli  Law for the Encouragement  of Capital Investments,  1959 (“the Law”): Effective January 1, 2011, the Knesset enacted the Law for Economic Policy for 2011 and 2012 (Amended   Legislation),   and   among   other   things,   amended   the   Law,   (“the   Amendment”). According  to the Amendment,  a flat corporate  tax rate  of 16% was  established  for exporting industrial enterprises (over 25%). The reduced tax rate will not be program dependent and will apply   to   the   “Preferred   Enterprise’s”   (as   such   term   is   defined   in   the   Investment   Law)   entire “preferred income”. The Amendment also prescribes that any dividends distributed to individuals or foreign residents from the preferred enterprise’s earnings as above will be subject to tax at a rate of 20%. One   of   its   Israeli   subsidiaries   have   elected   to   apply   the   new   incentives   regime   under   the Amendment to their industrial activity in Israel, subject to meeting its requirements, starting in 2011. New Amendment- Preferred Technology Enterprise In   December   2016,   the   Israeli   Knesset   passed   Amendment   73   to   the   Investment   Law   which included a number of changes to the Investments Law regimes. Certain changes were scheduled to come into effect  beginning January  1, 2017, provided that regulations are promulgated by the Finance Ministry to implement the “Nexus Principles” based on OECD guidelines which were published as part of the Base Erosion and Profit Shifting (BEPS) project. The regulations were approved   on  May   1,   2017  and   accordingly,   these   changes   have   come   into   effect.   Applicable benefits under the new regime include: Introduction of a benefit regime for “Preferred Technology Enterprises” granting a 12% tax rate in central Israel – on income deriving from Intellectual Property, subject to a number of conditions being   fulfilled,   including   a   minimal   amount   or   ratio   of   annual   R&D   expenditure   and   R&D employees, as well as having at least 25% of annual income derived from exports. A Preferred Technology   Enterprise   (“PTE”)   is   defined   as   an   enterprise   which   meets   the   aforementioned conditions and for which total consolidated revenues of its parent company and all subsidiaries are less than NIS 10 billion. F-37                                  NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 13:- TAXES ON INCOME (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. A 12% capital gains tax rate on the sale of a preferred  intangible asset to a foreign affiliated enterprise, provided that the asset was initially purchased from a foreign resident at an amount of NIS 200 million or more. A withholding tax rate of 20% for dividends paid from PTE income (with an exemption from such withholding tax applying to dividends paid to an Israeli company). Such rate may be reduced to 4%   on   dividends   paid   to   a   foreign   resident   company,   subject   to   certain   conditions   regarding percentage of foreign ownership of the distributing entity. In the years 2017 and 2018, part of the Company’s taxable income in Israel was entitled to a preferred 12% tax rate in the preferred technological enterprise track under Amendment 73 to the Investment Law. In 2019 the Company transitioned to the preferred enterprise track entitling it to a preferred 16% tax rate under Amendment 73 to the Investment Law. The Company’s  Israeli  entities  have received  final tax  assessments for their Israeli  tax return filings through the year 2013. Tax benefits under the Law for the Encouragement of Industry (Taxes), 1969: The   Company   qualifies   as   an   Industrial   Company   within   the   meaning   of   the   Law   for   the Encouragement of Industry (Taxes), 1969 (the “Industrial Encouragement Law”). The Industrial Encouragement Law defines an “Industrial Company” as a company that is resident in Israel and that derives at least 90% of its income in any tax year, other than income from defense loans, capital gains, interest and dividends, from an enterprise whose major activity in a given tax year is industrial   production.   Under   the   Industrial   Encouragement   Law,   the   Company   is   entitled   to amortization of the cost of purchased know-how and patents over an eight-year period for tax purposes as well as accelerated depreciation rates on equipment and buildings. Eligibility for the benefits under the Industrial Encouragement Law is not subject to receipt of prior approval from any governmental authority. 5. Foreign Exchange Regulations: Under   the   Foreign   Exchange   Regulations,   the   Company   and   one   of   its   Israeli   subsidiaries calculate   their   tax   liability   in   U.S.   dollars   according   to   certain   orders.   The   tax   liability,   as calculated in U.S. dollars is translated into NIS according to the exchange rate as of December 31 of each year. F-38                                NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 13:- TAXES ON INCOME (Cont.) b. Non-Israeli subsidiaries: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Non-Israeli   subsidiaries   are   taxed   according   to   the   tax   laws   in   their   respective   domiciles   of residence. If earnings are distributed to Israel in the form of dividends or otherwise, the Company may be subject to additional Israeli income taxes (subject to an adjustment for foreign tax credits) and foreign withholding tax rates. Neither Israeli income taxes, foreign withholding taxes nor deferred income taxes were provided in relation to undistributed earnings of the non-Israeli subsidiaries. This is because the Company intends to permanently reinvest undistributed earnings in the foreign subsidiaries in which those earnings   arose.   If   these   earnings   were   distributed   in   the   form   of   dividends   or   otherwise,   the Company would be subject to additional Israeli income taxes (subject to an adjustment for foreign tax credits) and non-Israeli withholding taxes. The amount of the Company’s cash and cash equivalents that are currently held outside of Israel that   would   be   subject   to   income   taxes   if   distributed   as   dividends   is   $   12,426.   However,   a determination of the amount of the unrecognized deferred tax liability for temporary difference related   to   those   undistributed   earnings   of   foreign   subsidiaries   is   not   practicable   due   to   the complexity of the structure of our group of subsidiaries  for tax purposes and the difficulty of projecting the amount of future tax liability. Tax Reform- United States of America The   U.S.   Tax   Cuts   and   Jobs   Act   of  2017   (“TCJA”)   was   approved   by  the   U.S.   Congress   on December 20, 2017 and signed into law by U.S. President Donald J. Trump on December 22, 2017. This legislation makes complex and significant changes to the U.S. Internal Revenue Code. Such changes include a reduction in the corporate tax rate and limitations on certain corporate deductions and credits, among other changes. The TCJA reduces the U.S. federal corporate income tax rate from 35% to 21% effective January 1, 2018. In addition, the TCJA makes certain changes to the depreciation rules and implements new limits on the deductibility of certain expenses and deduction. The   Company’s   subsidiaries   in   the   United   States   do   not   have   any   foreign   subsidiaries   and, therefore, the remaining provisions of the TCJA have no material impact on the Company’s results of operations. The Company re-measured its U.S. deferred tax assets and liabilities, based on the rates at which they are expected to reverse in the future. F-39                     NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 13:- TAXES ON INCOME (Cont.) c. Net operating loss carryforwards: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. As   of   December   31,   2019,   three   Israeli   subsidiaries   of   the   Company   had   operating   loss carryforwards of $ 14,053 (mainly F.T.S Formula Telecom Solutions, Ltd. which accounts for $ 11,850),   which   can   be   carried   forward   to   offset   against   taxable   income   in   the   future   for   an indefinite period. One of the Company’s subsidiaries in England had estimated total available tax loss carryforwards of $ 3,964 as of December 31, 2019, which can be carried forward to offset against future taxable income. d. Income before taxes on income: Year ended December 31, 2018 2017 2019 Domestic Foreign   $ 17,806    $ 14,666      25,839    $ 6,008      19,442  4,803    $ 32,472    $ 31,847    $ 24,245  e. Taxes on income: Taxes on income (tax benefit) consist of the following: Year ended December 31, 2018 2017 2019 Current: Domestic Foreign Deferred taxes: Domestic Foreign   $ 7,266    $ 1,636      5,186    $ 1,359      5,928  1,511  8,902      6,545      7,439  (1,001)     (1,027)     81      445      (1,160) 52  (2,028)     526      (1,108) Taxes on income   $ 6,874    $ 7,071    $ 6,331  F-40                                                                                                                                                                                                                      NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 13:- TAXES ON INCOME (Cont.) f. Deferred tax assets and liabilities: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Deferred taxes reflect the net tax effects of temporary differences between the carrying amounts of assets   and   liabilities   for   financial   reporting   purposes   and   the   amounts   used   for   income   tax purposes. Significant components of the Company and its subsidiaries deferred tax assets are as follows: Net operating loss carryforwards Allowances, reserves and intangible assets Deferred tax assets before valuation allowance Less - valuation allowance Deferred tax assets, net Long-term tax assets Long-term tax liabilities Net deferred tax liabilities December 31, 2019 2018   $ 4,529    $ 1,584      3,914  1,361  6,113      (3,925)     5,275  (3,417)   $ 2,188    $ 1,858  December 31, 2019 2018   $ 2,188    $ (11,069)     1,858  (10,343)   $ (8,881)   $ (8,485) Deferred   tax   liabilities   are   mainly   in   respect   of   certain   property   and   equipment,   acquired intangible assets and capitalized software costs. The Company has provided valuation allowances in respect of certain deferred tax assets resulting from   operating   losses   carry   forwards   and   other   reserves   and   allowances   due   to   uncertainty concerning realization of these deferred tax assets. F-41                                                                                                                         NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 13:- TAXES ON INCOME (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. g. Reconciliation of the theoretical tax expense to the actual tax expense: A reconciliation between the theoretical tax expense, assuming all income is taxed at the statutory tax rate applicable to income for an Israeli company (2017, 2018 and 2019 statutory tax rate 24%, 23% and 23%, respectively), and the actual tax expense as reported in the statements of income is as follows: Year ended December 31, 2018 2017 2019 Income before taxes, as reported in the consolidated statements of income  $ 32,472   $ 31,847   $ 24,245  Statutory tax rate 23%   23%   24% Theoretical tax expenses on the above amount at the Israeli statutory tax  rate Tax adjustment in respect of different tax rates Deferred taxes on losses for which full valuation allowance was provided   $  $ 7,468  465   $ 7,325  (826)    5,819  268  in the past Tax-deductible costs, not included in the accounting costs Tax expenses in respect of prior years, net Non-deductible expenses Uncertain tax position and other differences (227)    -  (37)    (795)    (11)    -  (22)    45  560  658  (38) (488) 70  42  Income tax  $ 6,874   $ 7,071   $ 6,331  F-42                                                                                                                                              NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 13:- TAXES ON INCOME (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. h. The Company applies ASC 740, “Income Taxes” with regards to tax uncertainties. During the years ended December 31, 2017, and 2018 the Company recorded $ 300, $ 1,050 (respectively) of tax expenses as a result of this application. A reconciliation of the beginning and ending balances of the total amounts of gross unrecognized tax benefits is as follows: Gross unrecognized tax benefits at January 1, 2017   $ Increase in tax positions taken in prior years Decrease in tax positions taken in prior years Gross unrecognized tax benefits at December 31, 2017 Increase in tax positions taken in prior years Decrease in tax positions taken in prior years Gross unrecognized tax benefits at December 31, 2018 Increase in tax positions taken in prior years Decrease in tax positions taken in prior years 825  300  -  1,125  1,050  -  2,175  -  -  Gross unrecognized tax benefits at December 31, 2019   $ 2,175  Although the Company believes that it has adequately provided for any reasonably foreseeable outcomes related to tax audits and settlement, there is no assurance that the final tax outcome of its tax   audits   will   not   be   different   from   that   which   is   reflected   in   the   Company’s   income   tax provisions. Such differences could have a material effect on the Company’s income tax provision, cash flow from operating activities and net income in the period in which such determination is made. NOTE 14:- EQUITY a. The Ordinary shares of the Company are listed on the NASDAQ Global Select Market in the United States and are traded on the Tel-Aviv Stock Exchange in Israel. F-43                                                                                                                                        NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 14:- EQUITY (Cont.) b. Stock Option Plans: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Under the Company’s 2007 Stock Option Plan, as amended (“the 2007 Plan”), options may be granted  to employees,  officers,  directors  and consultants of the Company and its subsidiaries. Pursuant to the original 2007 Stock Option Plan, the Company reserved 1,500,000 Ordinary shares for issuance. In 2012, the Company increased the number of Ordinary shares reserved for issuance under the 2007 Plan by additional 1,000,000 Ordinary shares. On December  31, 2015 the Company’s  Board  of Directors  increased  the amount  of Ordinary shares   reserved   for   issuance   under   the   2007  Plan   by   additional   250,000   Ordinary   shares   and extended the 2007 Plan by 10 years whereas it will expire on August 1, 2027. As of December 31, 2019, an aggregate of 962,500 Ordinary shares of the Company are available for future grants under the 2007 Plan. Each option granted under the 2007 Plan is exercisable for a period of ten years from the date of the grant of the option. The exercise price for each option is determined by the Board of Directors and set forth in the Company’s award agreement. Unless determined otherwise by the Board of Directors, the option exercise price shall be equal to or higher than the share market price at the grant date. The options generally vest over 3-4 years. Any option that is forfeited or canceled before expiration becomes available for future grants under the 2007 Plan. A   summary   of   employee   option   activity   under   the   2007   Plan   as   of   December   31,   2019   and changes during the year ended December 31, 2019 are as follows: Weighted average exercise price Number of options   Weighted average remaining contractua l term (in years) Aggregate intrinsic value 220,767    $ -    $ (78,500)   $ (22,500)   $ 3.83      -      2.47      -      3.81    $ 1,684  Outstanding at January 1, 2019 Granted Exercised Forfeited Outstanding at December 31, 2019 119,767    $ 2.58      1.37    $ 1,171  Exercisable at December 31, 2019 119,767    $ 2.58      1.37    $ 1,171  F-44                                                                                                                                                                  NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 14:- EQUITY (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The aggregate intrinsic value in the table above represents the total intrinsic value that would have been   received   by   the   option   holders   had   all   option   holders   exercised   their   options   on December 31,   2019.   This   amount   is   changed   based   on   the   market   value   of   the   Company’s Ordinary shares. Total intrinsic value of options exercised during the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019 was $ 502, $ 617 and $ 537, respectively. As of December 31, 2019, there was   no   unrecognized   compensation   cost   related   to   non-vested   share-based   compensation arrangements granted under the Plans. The options outstanding as of December 31, 2019, have been separated into ranges of exercise price categories, as follows: Exercise price In $ 1.01-2 3.01-4 5.01-6 Weighted average remaining contractua l life (years) Weighted average exercise price Options exercisable   Weighted average exercise price of exercisable options Options outstanding 40,000      73,517      6,250      0.30    $ 1.77    $ 3.61    $ 1.38      3.02      5.02      40,000    $ 73,517    $ 6,250    $ 1.38  3.02  5.02  119,767      1.37    $ 2.58      119,767    $ 2.58  c. Accumulated other comprehensive income (loss): December 31, 2018 2017 2019 Accumulated realized and unrealized gain (loss) on available-for-sale  securities, net Accumulated foreign currency translation adjustments Accumulated unrealized gain on derivative instruments, net   $ 1    $ (351)     26      (94)   $ (6,057)     26      (58) 115  26  Total other comprehensive income (loss)   $ (324)   $ (6,125)   $ 83  d. F-45                                                                                                                                                                  NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 14:- EQUITY (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. On August 9, 2017, the Company’s Board of Directors decided to amend the dividend distribution policy announced in 2012. According to the Company’s amended policy, each year the Company will distribute a dividend of up to 75% of its annual distributable profits. The Company’s Board of Directors may at its discretion and at any time, change, whether as a result of a one-time decision or a change in policy, the rate of dividend distributions and/or decide not to distribute a dividend, all at its discretion. On February 22, 2017, the Company declared a dividend distribution of $ 0.085 per share ($ 3,775 in the aggregate) which was paid on April 5, 2017. On August 13, 2017, the Company declared a dividend distribution of $ 0.13 per share ($ 5,779 in the aggregate) which was paid on September 13, 2017. On February 28, 2018, the Company declared a dividend distribution of $ 0.13 per share ($ 5,785 in the aggregate) which was paid on March 26, 2018. On August 8, 2018, the Company declared a dividend distribution of $ 0.155 per share ($ 7,563 in the aggregate) which was paid on September 5, 2018. On March 4, 2019, the Company declared a dividend distribution of $ 0.15 per share ($ 7,335 in the aggregate) which was paid on March 25, 2019. On August 13, 2019, the Company declared a dividend distribution of $ 0.156 per share ($ 7,628 in the aggregate) which was paid on September 12, 2019. NOTE 15:- RELATED PARTIES TRANSACTIONS Agreements with controlling shareholder and its affiliates:  The Company has in effect agreements with affiliated companies pursuant to which the Company has rendered services amounting to approximately $ 2,511, $ 2,535 and $ 4,300, in aggregate for the years ended   December   31,   2017,   2018   and   2019,   respectively   and   acquired   services   amounting   to approximately  $  165, $  309 and  $  224 for  the  years   ended  December   31, 2017,  2018 and  2019, respectively. As of December 31, 2018 and 2019, the Company had trade and other receivables balances due to its related parties in amount of approximately $ 601 and $ 648, respectively. In addition, as of December 31, 2018 and 2019, the Company had trade payables balances due from its related parties in amount of approximately $ 106 and $ 31, respectively. F-46                   NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 16:- COMMITMENTS AND CONTINGENCIES a. Guarantees and Collaterals: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. As of December 31, 2019, the Company has provided performance bank guarantees in the amount of $805 as security for the performance of various contracts with customers. As of December 31, 2019, the Company has restricted bank deposits of $ 433 in favor of the issuing banks. b. From time to time, the Company and/or its subsidiaries are subject to legal, administrative and regulatory proceedings,  claims, demands and investigations in the ordinary course of business, including claims with respect to intellectual property, contracts, employment and other matters. The Company accrues a liability when it is both probable that a liability has been incurred and the amount  of  the  loss  can  be  reasonably  estimated.  Significant  judgment  is  required  in  both  the determination of probability and the determination as to whether a loss is reasonably estimable. These accruals are reviewed and adjusted to reflect the impact of negotiations, settlements, rulings, advice of legal counsel and other information and events pertaining to a particular matter. Lawsuits   have   been   brought   against   the   Company   in   the   ordinary   course   of   business.   The Company intends to defend itself vigorously against those lawsuits. In September 2016, an Israeli software company, that was previously involved in an arbitration proceeding with us in 2015 and won damages from us of $2.4 million, filed a lawsuit seeking damages of NIS 34,106 against the Company and one its subsidiaries. This lawsuit was filed as part  of  an  arbitration  proceeding.   In  the  lawsuit,   the  software  company  claimed  that   warning letters that the Company sent to its clients in Israel and abroad, warning those clients against the possibility that the conversion  procedure  offered  by the software company may amount to an infringement   of   the   Company’s   copyrights   (the   “Warning   Letters”),   as   well   as   other   alleged actions, have caused the software company damages resulting from loss of potential business. The lawsuit is based on rulings given in the 2015 arbitration proceeding in which it was allegedly ruled that   the   Warning   Letters   constituted   a   breach   of   a   non-disclosure   agreement   (NDA)   signed between the parties. The Company  rejected  the claims  by the Israeli  software  company  and moved to dismiss the lawsuit entirely. At this point, all the relevant motions have been filed and all witnesses deposed including legal summaries. The Company is unable to make a reasonably reliable estimate of its chances of successfully defending this lawsuit. F-47                       NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 17:- NET EARNINGS PER SHARE The following table sets forth the computation of basic and diluted net earnings per share: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Year ended December 31, 2018 2017 2019 Net income attributable to Magic shareholders Accretion of redeemable non-controlling interests Net income attributable to Magic shareholders after accretion of  redeemable non-controlling interests  $  $  $ 20,266  $ (7,471) $ 19,883  $ (1,726) $ 15,442  -  12,795  $ 18,157  $ 15,442  Weighted average Ordinary shares outstanding: Denominator for basic net earnings per share Effect of dilutive securities 48,896,16 3    46,665,042    44,435,671  161,548  131,648    97,920    Denominator for diluted net earnings per share 3    46,796,690    44,597,219  48,994,08 Basic and Diluted earnings per share  $ 0.26  $ 0.39  $ 0.35  F-48                                                                                                                                 NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. NOTE 18:- SEGMENT GEOGRAPHICAL INFORMATION AND MAJOR CUSTOMERS a. The   Company   reports   its   results   on   the   basis   of   two   reportable   business   segments:   software services (which include proprietary and none proprietary software technology) and IT professional services. The Company evaluates segment performance based on revenues and operating income of each segment. The accounting policies of the operating segments are the same as those described in the summary of significant accounting policies. This data is presented in accordance with ASC 280, “Segment Reporting.” Headquarters’   general   and   administrative   costs   have   not   been   allocated   between   the   different segments. Software services The Company develops markets, sells and supports a proprietary and none proprietary application platform, software applications, business and process integration solutions and related services. IT professional services The Company offers advanced and flexible IT services in the areas of infrastructure design and delivery,   application   development,   technology   planning   and   implementation   services, communications services and solutions, as well as supplemental outsourcing services. There are no significant transactions between the two segments. b. The following is information about reported segment results of operation: 2017 Total revenues Expenses Software services   IT professional services Unallocated expense   Total   $ 77,100    $ 63,649      181,040    $ 164,558      -    $ 258,140  232,184  3,977      Segment operating income (loss)   $ 13,451    $ 16,482    $ (3,977)  $ 25,956  Depreciation and amortization   $ 9,242    $ 4,100    $ 269    $ 13,611  F-49                                                                                                                                             NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. NOTE 18:- SEGMENT GEOGRAPHICAL INFORMATION AND MAJOR CUSTOMERS (Cont.) 2018 Total revenues Expenses Software services     IT professional services Unallocated expense   Total   $ 81,332    $ 63,902      203,043    $ 183,985      -    $ 284,375  252,677  4,790      Segment operating income (loss)   $ 17,430    $ 19,058    $ (4,790)  $ 31,698  Depreciation and amortization   $ 8,727    $ 3,611    $ 226    $ 12,564  2019 Total revenues Expenses   $ 86,140    $ 71,825      239,490    $ 216,842      -    $ 325,630  291,978  3,311      Segment operating income (loss)   $ 14,315    $ 22,648    $ (3,311)  $ 33,652  Depreciation and amortization   $ 8,799    $ 5,059    $ 167    $ 14,025  c. The Company’s business is divided into the following geographic areas: United States, Israel, Europe, Japan and other regions. Total revenues are attributed to geographic areas based on the location of the customers. The following table presents total revenues classified according to geographical destination for the years ended December 31, 2017, 2018 and 2019: Year ended December 31, 2018 2017 2019 United States Israel Europe Japan Other   $ 158,095    $ 137,066    $ 123,113  91,917  26,635  9,253  7,222  103,850      28,257      9,797      5,405      124,523      25,788      12,499      4,725        $ 325,630    $ 284,375    $ 258,140  F-50                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. NOTE 18:- SEGMENT GEOGRAPHICAL INFORMATION AND MAJOR CUSTOMERS (Cont.) d. The Company’s long-lived assets are located as follows: Israel United States Japan Other Europe December 31, 2019 2018   $ 108,608    $ 100,206  30,222  5,082  2,800  1,247  68,989      6,406      3,248      3,103        $ 190,354    $ 139,557  e. The Company does not allocate its assets to its reportable segments; accordingly, asset information by reportable segments is not presented. f. In 2017, 2018 and 2019, the Company had one major customer, included in the IT professional services segment, which accounted for 13%, 13% and 9% of the group revenues, respectively. NOTE 19:- REVENUE RECOGNITION The   Company   adopted   ASC   606   on   January   1,   2018   for   all   open   contracts   at   the   date   of   initial application, and applied the standard using modified retrospective approach, with the cumulative effect of applying ASC 606 recognized as an adjustment to the opening retained earnings balance. Results for reporting periods beginning after January 1, 2018 are presented under ASC 606, while prior period amounts are not adjusted and continue to be reported under the accounting standards in effect for the prior period. F-51                                                                           NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 19:- REVENUE RECOGNITION (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The following table includes estimated revenue expected to be recognized in future periods related to performance obligations that are unsatisfied or partially unsatisfied at the end of the reporting period and are part of a contract that has an original expected duration of more than one year: Software license and related revenues and consulting services   $ 6,632    $ Contract balances: 2020 2021 2022 and thereafter 1,899  1,786    $ The following table provides information about trade receivables, contract assets (unbilled receivables) and contract liabilities (deferred revenues) from contracts with customers (in thousands): Trade receivables (net of allowance for doubtful accounts) Deferred revenues December 31, 2019 2018   $   $ 96,694    $ 8,724    $ 90,274  4,857  Trade receivable are recorded when the right to consideration becomes unconditional, and an invoice is issued to the customer. Billing terms and conditions generally vary by contract type. Amounts are billed as work progresses in accordance with agreed-upon contractual terms, either at periodic intervals (e.g., monthly or quarterly) or upon achievement of contractual milestones. Deferred   revenues   represent   contract   liabilities,   and   include   unearned   amounts   received   under contracts with customers and not yet recognized as revenues. During  the year ended December  31, 2019, the Company  recognized  $4,857 that was  included  in deferred revenues (short-term contract liability) balance at January 1, 2019. F-52                                           NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 20:- SELECTED STATEMENTS OF INCOME DATA a. Research and development costs, net: MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. Year ended December 31, 2018 2017 2019 Total costs Less - capitalized software costs   $ 12,382    $ (4,143)     9,362    $ (3,666)     10,713  (3,771) Research and development, net   $ 8,239    $ 5,696    $ 6,942  b. Financial income (expenses), net: Bank charges and interest from loans offset by interest from short term  deposits Interest expenses related to liabilities in connection with acquisitions Interest income from marketable securities, net of amortization of  premium on marketable securities Gain (loss) arising from foreign currency translation and other   $ (374)   $ (11)     (986)   $ (4)     (1,124) (62) 212      (1,007)     284      855      284  (809) Financial income (expenses), net   $ (1,180)   $ 149    $ (1,711) NOTE 21:- LEASES The Company  leases  substantially all of its office space and vehicles  under operating  leases.  The Company’s leases have original lease periods expiring between 2020 and 2028. Some leases include an option to renew. The Company does not assume renewals in its determination of the lease term unless the renewals are deemed to be reasonably certain at lease commencement. Lease payments included in the   measurement   of   the   lease   liability   comprise   the   following:   the   fixed   non-cancellable   lease payments, payments for optional renewal periods where it is reasonably certain the renewal period will be exercised, and payments for early termination options unless it is reasonably certain the lease will not be terminated early. In   November   2019,   the   Company   entered   into   a   lease   agreement   for   new   corporate   offices   of Comblack IT in Ramat Gan, Israel. The lease expires in April 2025, with an option by the Company to extend for an additional 5-year term. The Company deemed this option as reasonably certain to be renewed. The Company has several leased offices in the United States, with expiry dates varying between 2020 and 2024, with renewal options varying between 2021 and 2030. Under Topic 842, all leases with durations greater than 12 months, including non-cancellable operating leases, are now recognized on the balance sheet. The aggregated present value of lease agreements is recorded as a long-term asset titled ROU asset.                                                                                                              The corresponding lease liabilities are classified between operating lease liabilities which are current and long-term. The components  of operating  lease costs were  as  follows:  Basic rent  expenses,  management  fees, parking expenses and maintenance costs. F-53     NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS U.S. dollars in thousands NOTE 21:- LEASES (Cont.) MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. The following is a summary of weighted average remaining lease terms and discount rates for all of the Company’s operating leases: Weighted average remaining lease term (years) Weighted average discount rate December 31 , 2019 3.55  2.05% Cash paid for amounts included in the measurement of operating lease liabilities was $3,595 (included in cash flows from operating activities). Maturities of lease liabilities are as follows: 2020 2021 2022 2023 2024 2025 and thereafter Total undiscounted cash flows Less imputed interest Present value of lease liabilities NOTE 22:- SUBSEQUENT EVENTS   $   $ 4,407  3,208  2,070  1,586  1,086  3,746  16,103  (1,151) 14,952  On   January   1,   2020   the   Company   increased   its   equity   interest   from   60%   to   80.05%   in   Roshtov Software Industries Ltd (“Roshtov”), an Israeli-based software company and a market leader in Israel for ambulator patient record information systems, for a total cash consideration of approximately $ 15,000, paid upon closing. The Company and Roshtov two minority shareholders hold a mutual Call and Put options respectively for the remaining 19.95% interest in Roshtov. On April 15, 2020 the Company increased its equity interest from 70% to 80.2% in Comblack IT Ltd. (“Comblack”),   an   Israeli-based   company   that   specializes   in   software   professional   and   outsource management   services   for   mainframes   and   complex   large-scale   environments,   for   a   total   cash consideration of  approximately $ 3,600, of which an amount of $ 3,000 was paid upon closing and the remaining will be paid over a period of up to 18 months. The consideration may be subject to further adjustment (upward or downward) based on Comblack operational performance in 2020 and 2021. F-54                                                             APPENDIX TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. DETAILS OF SUBSIDIARIES AND AFFILIATE Details of the percentage of control of the share capital and voting rights of subsidiaries  and an affiliate  as of December 31, 2019: Name of Company Magic Software Japan K.K. Magic Software Enterprises Inc. Magic Software Enterprises (UK) Ltd. Hermes Logistics Technologies Limited. Magic Software Enterprises Spain Ltd. Coretech Consulting Group Inc. Coretech Consulting Group LLC. Fusion Solutions LLC. Fusion Technical Solutions LLC. Xsell Resources Inc. Magic Software Enterprises (Israel) Ltd. Magic Software Enterprises Netherlands B.V. Magic Software Enterprises France Magic Beheer B.V. Magic Benelux B.V. Magic Software Enterprises GMBH Magic Software Enterprises India Pvt. Ltd. Onyx Magyarorszag Szsoftverhaz . Magix Integration (Proprietary) Ltd. Appbuilder Solutions Ltd. Complete Business Solutions Ltd. DataMind Technologies Ltd. Comm-IT Technology Solutions Ltd. Comm-IT Software Ltd. (a subsidiary of Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Comm-IT Embedded Ltd. (a subsidiary of Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Valinor Ltd. (a subsidiary of Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Dario IT Solutions Ltd. (a subsidiary of Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Quickode Ltd. (a subsidiary of Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Twingo Ltd. (a subsidiary of Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Pilat (North America), Inc Pilat Europe Ltd. Roshtov Software Industries Ltd. BridgeQuest Labs, Inc BridgeQuest, Inc. Allstates Consulting Services LLC F.T.S Formula Telecom Solutions, Ltd. F.T.S Bulgaria Ltd. Comblack IT Ltd. Yes-IT Ltd. (a subsidiary of Comblack IT Ltd.) Percentag e of ownership and control %     Place of incorporation 100    Japan 100    U.S.A. 100    U.K. 100    U.K. 100    Spain 100    U.S.A 100    U.S.A 100    U.S.A 49    U.S.A 100    U.S.A 100    Israel 100    Netherlands 100    France 100    Netherlands 100    Netherlands 100    Germany 100    India 100    Hungary 100    South Africa 100    U.K. 100    Israel 80    Israel 77.8    Israel 100    Israel 75    Israel 100    Israel 100    Israel 100    Israel 60    Israel 100    U.S.A 100    U.K. 60    Israel 100    U.S.A 100    U.S.A 100    U.S.A 100    Israel 100    Bulgaria 70    Israel 100    Israel                                                                                                                                                                                   F-55   APPENDIX TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. DETAILS OF SUBSIDIARIES AND AFFILIATE (Cont.) Name of Company Shavit Software (2009) Ltd. (a subsidiary of Comblack IT Ltd.) Infinigy (UK) holdings limited Infinigy (US) holding Inc. Infinigy Solutions LLC. Infinigy Engineering LLP (a subsidiary of Infinigy Solutions LLC.) Skysoft Solutions Ltd. Futurewave Systems, Inc. OnTarget Group, Inc NetEffects, Inc. PowWow Inc. BA Microwaves Ltd. F-56 Percentag e of ownership and control %     Place of incorporation 100    Israel 100    U.K. 100    U.S.A 100    U.S.A 99.9    U.S.A 75    Israel 100    U.S.A 100    U.S.A 100    U.S.A 100    U.S.A 56.67    Israel                                                                                REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the Board of Directors and Shareholders of Magic Software Japan K. K. Opinion on the Financial Statements We have audited the accompanying statements of financial position of Magic Software Japan K.K. (the “Company”) as of December 31, 2018 and 2019, and the related statements of comprehensive income and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019. In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2018 and 2019, and the related statements of comprehensive income and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019 in conformity with U.S. generally accepted accounting principles. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States), (PCAOB), the Company’s internal control over financial reporting as of December 31, 2019, based on Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act (“SOA”) and our report dated February 13, 2020 expressed an unqualified opinion thereon. Basis for Opinion These financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audits in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall  presentation   of  the  financial   statements.  We  believe   that  our  audits  provide  a  reasonable  basis   for  our opinion. Tokyo, Japan February 13, 2020 /s/ KDA Audit Corporation KDA Audit Corporation F-57                           REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the Board of Directors and Shareholders of Magic Software Japan K. K. Opinion on Internal Control over Financial Reporting We have audited Magic Software Japan K.K.’s (the “Company”) internal control over financial reporting as of December 31, 2019, based on Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act (“SOA”). In our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2019, based on Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act (“SOA”). We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States), the statements of financial position of the Company as of December 31, 2018 and 2019, and the related statements of comprehensive income and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019 and our report dated February 13, 2020 expressed unqualified opinion. Basis for Opinion The   Company’s   management   is   responsible   for   maintaining   effective   internal   control   over   financial reporting, and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting, included in the accompanying  Management's  Assessment  of Internal  Control over Financial  Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the entity’s internal control over financial reporting based on our audit. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required to be independent with respect to the Company in accordance  with the U.S. federal  securities  laws  and the applicable  rules  and regulations  of the Securities  and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audit in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our   audit   of   internal   control   over   financial   reporting   included   obtaining   an   understanding   of   internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, and testing and evaluating the design and operating effectiveness of internal control based on the assessed risk. Our audit also included performing such   other  procedures   as  we   considered  necessary  in   the  circumstances.  We  believe  that   our  audit  provides   a reasonable basis for our opinion. Definition and Limitations of Internal Control Over Financial Reporting An entity’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with accounting  principles generally  accepted  in the United States  of America.  An entity’s  internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the entity; (2) provide   reasonable   assurance   that   transactions   are   recorded   as   necessary   to   permit   preparation   of   financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of the entity are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the entity; and (3) provide   reasonable   assurance   regarding   prevention   or   timely   detection   of   unauthorized   acquisition,   use,   or disposition of the entity’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because  of its  inherent  limitations, internal  control  over financial  reporting  may  not prevent  or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that                           controls   may   become  inadequate   because   of  changes  in   conditions,   or  that   the  degree   of  compliance   with  the policies or procedures may deteriorate. Tokyo, Japan February 13, 2020 /s/ KDA Audit Corporation KDA Audit Corporation F-58         The registrant hereby certifies that it meets all of the requirements for filing on Form 20-F and that it has duly caused and authorized the undersigned to sign this annual report on its behalf. S I G N A T U R E S MAGIC SOFTWARE ENTERPRISES LTD. By: /s/ Guy Bernstein   Name: Guy Bernstein Title: Chief Executive Officer 105 Exhibit 2.2 Dated: May 14, 2020 Rights Attached to Shares Our  authorized  share  capital  consists  of  60,000,000 Ordinary  Shares  of  a nominal  value of  NIS  0.1 each.  All outstanding Ordinary Shares are validly issued, fully paid and non-assessable. The rights attached to the Ordinary Shares are as follows: Dividend rights.  Holders of our Ordinary  Shares  are entitled to the full amount of any cash  or share dividend subsequently declared. The board of directors may declare interim dividends and propose the final dividend with respect   to   any   fiscal   year   only   out   of   the   retained   earnings,   in   accordance   with   the   provisions   of   the   Israeli Companies Law. See “Item 8A. Financial Information – Consolidated and Other Financial Information – Dividend Distributions Policy.” All unclaimed dividends or other monies payable in respect of a share may be invested or otherwise made use of by the Board of Directors for our benefit until claimed. Any dividend unclaimed after a period of three years from the date of declaration of such dividend will be forfeited and will revert to us; provided, however, that the Board of Directors may, at its discretion, cause us to pay any such dividend to a person who would have   been   entitled   thereto   had   the   same   not   reverted   to   us.   We   are   not   obligated   to   pay   interest   or   linkage differentials on an unclaimed dividend. Voting rights. Holders of Ordinary Shares have one vote for each ordinary share held on all matters submitted to a vote of shareholders. Such voting rights may be affected by the grant of any special voting rights to the holders of a class of shares with preferential rights that may be authorized in the future subject to the provisions of Israeli law. The quorum required  at any meeting of shareholders  consists of at least two shareholders  present in person or represented by proxy who hold or represent, in the aggregate, at least one-third (33%) of the voting rights in the company. A meeting adjourned for lack of a quorum is generally adjourned to the same day in the following week at the same time and place or any time and place as the directors designate in a notice to the shareholders. At the reconvened meeting, the required quorum consists of any two members present in person or by proxy. Under our articles of association, all resolutions require approval of no less than a majority of the voting rights represented at the meeting in person or by proxy and voting thereon. Pursuant to our articles of association, our directors (except external directors) are elected at our annual general meeting of shareholders by a vote of the holders of a majority of the voting power represented and voting at such meeting and hold office until the next annual general meeting of shareholders and until their successors have been elected. All the members of our Board of Directors (except the external directors) may be reelected upon completion of their term of office. Asseco, our controlling shareholder, and Formula Systems, our parent company, will be able                                               to exercise  control over the election of our directors  (subject  to a special majority required  for the election  of external directors). Rights to share in the company’s profits.  Our shareholders have the right to share in our profits distributed as a dividend and any other permitted distribution. Rights to share in surplus in the event of liquidation. In the event of our liquidation, after satisfaction of liabilities to creditors, our assets will be distributed to the holders of Ordinary Shares in proportion to the nominal value of their holdings. This right may be affected by the grant of preferential dividend or distribution rights to the holders of a class of shares with preferential rights that may be authorized in the future subject to Israeli law. Liability to capital calls by the company. Under our memorandum of association and the Israeli Companies Law, the liability of our shareholders to provide us with additional funds is limited to the par value of the shares held by them. Limitations on any existing or prospective major shareholder. See Item 6C. “Directors and Senior Management – Board Practices – Approval of Related Party Transactions Under Israeli Law.” Changing Rights Attached to Shares According to our articles of association, the rights attached to any class of shares may be modified or abrogated by us, subject to the consent in writing of, or sanction of a resolution passed by, the holders of a majority of the issued shares of such class at a separate general meeting of the holders of the shares of such class.  Limitations on the Rights to Own Securities in Our Company Neither our memorandum of association or our articles of association nor the laws of the State of Israel restrict in any way the ownership or voting of shares by non-residents, except with respect to subjects of countries which are in a state of war with Israel. List of Subsidiaries and Affiliates of the Registrant The   following   table   sets   forth   the   legal   name,   location   and   country   of   incorporation   and   percentage ownership of each of the registrant’s subsidiaries and affiliated companies as of December 31, 2019: Exhibit 8.1 Subsidiary Name Magic Software Japan K.K Magic Software Enterprises Inc. Magic Software Enterprises (UK) Ltd. Hermes Logistics Technologies Limited Magic Software Enterprises Spain Ltd Coretech Consulting Group, Inc. Coretech Consulting Group LLC Fusion Solutions LLC. Fusion Technical Solutions LLC. Xsell Resources Inc. Magic Software Enterprises (Israel) Ltd Magic Software Enterprises Netherlands B.V. Magic Software Enterprises France. Magic Beheer B.V. Magic Benelux B.V. Magic Software Enterprises GMBH Country of Incorporation Ownership Percentage   Japan   Delaware   United Kingdom       United Kingdom       Spain   Pennsylvania   Delaware   Delaware   Delaware   Pennsylvania   Israel   Netherlands   France   Netherlands   Netherlands   Germany 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 49% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%                                                                            Magic Software Enterprises India Pvt. Ltd Onyx Magyarorszag Szsoftverhaz Magix Integration (Proprietary) Ltd AppBuilder Solutions Ltd Complete Business Solutions Ltd Datamind Technologies Ltd CommIT Technology Solutions Ltd CommIT Software Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) CommIT Embedded Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.)  Valinor Ltd. (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Dario Solutions IT Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.)  Quickode Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Twingo Ltd (shares held by Comm-IT Technology Solutions Ltd.) Pilat Europe Ltd.  Pilat (North America), Inc. Roshtov Software Industries Ltd BridgeQuest Labs, Inc. BridgeQuest, Inc. Allstates Consulting Services LLC F.T.S. - Formula Telecom Solutions Ltd FTS Bulgaria Ltd. (FTS Global Ltd.) Comblack IT Ltd Yes-IT Ltd. (shares held by Comblack IT Ltd) Shavit Software (2009) Ltd. (shares held by Comblack Ltd) Infinigy (UK) Holdings Limited Infinigy (US) Holding Inc. Infinigy Solutions LLC. Infinigy Engineering LLP (shares held by Infinigy Solutions LLC.) Skysoft Solutions Ltd. Futurewave Systems, Inc. OnTarget Group, Inc. NetEffects, Inc.  PowWow Inc.    BA Microwaves Ltd.   India   Hungary   South Africa   United Kingdom       Israel   Israel   Israel   Israel   Israel   Israel   Israel   Israel   Israel   United Kingdom       New Jersey   Israel   North Carolina   North Carolina   Delaware   Israel   Bulgaria   Israel   Israel   Israel   United Kingdom       Georgia   Georgia   Georgia   Israel   Georgia   North Carolina   Missouri   California   Israel 100% 100% 100% 100% 100% 80% 77.8% 100% 75% 100% 100% 100% 60% 100% 100% 60% 100% 100% 100% 100% 100% 70% 100% 100% 100% 100% 70% 99.9% 75% 100% 100% 100% 100% 56.67% Exhibit 12.1 CERTIFICATION OF PRINCIPAL EXECUTIVE OFFICER Pursuant to Rule 13a-14(a) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended. I, Guy Bernstein, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 20-F of Magic Software Enterprises Ltd.; 2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state   a   material   fact   necessary   to   make   the   statements   made,   in   light   of   the   circumstances   under   which   such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the company as of, and for, the periods presented in this report; 4. The company’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13(a)-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the company and have:                                                                                                                                         (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be   designed   under   our   supervision,   to   ensure   that   material   information   relating   to   the   company,   including   its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the company’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the company’s  internal  control over financial  reporting  that occurred  during the period covered by the annual report  that has materially affected,  or is reasonably  likely to materially affect, the company’s internal control over financial reporting; and 5. The company’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the company’s auditors and the audit committee of the company’s board of directors (or persons performing the equivalent function): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial   reporting   which   are   reasonably   likely   to   adversely   affect   the   company’s   ability   to   record,   process, summarize and report financial information; and (b)   Any   fraud,   whether   or   not   material,   that   involves   management   or   other   employees   who   have   a significant role in the company’s internal control over financial reporting. Date: May 14, 2020 /s/Guy Bernstein Guy Bernstein* Chief Executive Officer (Principal Executive Officer) * The originally executed copy of this Certification will be maintained at the Company’s offices and will be made available for inspection upon request. Exhibit 12.2 CERTIFICATION OF PRINCIPAL FINANCIAL OFFICER Pursuant to Rule 13a-14(a) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended. I, Asaf Berenstin, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 20-F of Magic Software Enterprises Ltd.; 2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state   a   material   fact   necessary   to   make   the   statements   made,   in   light   of   the   circumstances   under   which   such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the company as of, and for, the periods presented in this report;                                    4. The company’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13(a)-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the company and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be   designed   under   our   supervision,   to   ensure   that   material   information   relating   to   the   company,   including   its consolidated Subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the company’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the company’s  internal  control over financial  reporting  that occurred  during the period covered by the annual report  that has materially affected,  or is reasonably  likely to materially affect, the company’s internal control over financial reporting; and 5. The company’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the company’s auditors and the audit committee of the company’s board of directors (or persons performing the equivalent function): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial   reporting   which   are   reasonably   likely   to   adversely   affect   the   company’s   ability   to   record,   process, summarize and report financial information; and (b)   Any   fraud,   whether   or   not   material,   that   involves   management   or   other   employees   who   have   a significant role in the company’s internal control over financial reporting Date: May 14, 2020 /s/Asaf Berenstin Asaf Berenstin* Chief Financial Officer (Principal Financial Officer) *The originally executed copy of this Certification will be maintained at the Company’s offices and will be made available for inspection upon request. Exhibit 13.1 CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350 AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002                                   In connection with the Annual Report of Magic Software Enterprises Ltd. (the “Company”) on Form 20-F for the period ending December 31, 2019 as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), I, Guy Bernstein, Chief Executive Officer of the Company, certify, pursuant to 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to § 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: (1) The Report fully complies with the requirements of section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and (2) The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and result of operations of the Company. /s/Guy Bernstein Guy Bernstein* Chief Executive Officer (Principal Executive Officer) May 14, 2020 * The originally executed copy of this Certification will be maintained at the Company’s offices and will be made available for inspection upon request. Exhibit 13.2 CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350 AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 In connection with the Annual Report of Magic Software Enterprises Ltd. (the “Company”) on Form 20-F for the period ending December 31, 2019 as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), I, Asaf Berenstin, Chief Financial Officer of the Company, certify, pursuant to 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to § 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: (1) The Report fully complies with the requirements of section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and (2) The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and result of operations of the Company. /s/Asaf Berenstin Asaf Berenstin* Chief Financial Officer (Principal Financial Officer) May 14, 2020 * The originally executed copy of this Certification will be maintained at the Company’s offices and will be made available for inspection upon request. CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM Exhibit 15.1                                           We consent to the incorporation by reference in the Registration Statements on Form S-8 (File No. 333- 113552, 333-132221 and 333-149553),  of Magic Software Enterprises Ltd. (“the Company”), of our reports dated May 14, 2020 with respect to the consolidated financial statements and the effectiveness of the internal control over financial reporting of the Company and its subsidiaries included in this Annual Report on Form 20-F for the year ended December 31, 2019, filed with the Securities and Exchange Commission. /s/Kost Forer Gabbay & Kasierer KOST FORER GABBAY & KASIERER A Member of Ernst & Young Global Tel Aviv, Israel May 14, 2020 CONSENT OF INDEPENDENT AUDITORS OF Magic Software Japan K.K Exhibit 15.2 We consent to the incorporation by reference in the Registration Statements on Form S-8 (File Nos. 333- 113552, 333-132221 and 333-149553) of Magic Software Enterprises Ltd., of our report dated February 13, 2020, with respect  to the financial  statements of Magic Software Japan K.K. as of December 31, 2019, which report appears in the Annual Report on Form 20-F of Magic Software Enterprises Ltd. for the year ended December 31, 2019. /s/ KDA Audit Corporation KDA Audit Corporation Registered Auditors Tokyo, Japan May 12, 2020                                 

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above