Pathfinder Bancorp
Annual Report 2018

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2018 Commission File No. 001-36695 PATHFINDER BANCORP, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 38-3941859 (I.R.S. Employer Identification No.) 214 West First Street Oswego, NY 13126 (Address of principal executive offices) (Zip code) Registrant’s telephone number, including area code (315) 343-0057 Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Common Stock, $0.01 par value Name of each exchange on which registered The NASDAQ Stock Market LLC Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes ☐ No ☒ Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. Yes ☐ No ☒ Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes ☒ No ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). Yes ☒    No ☐ Indicate by check mark if disclosure of delinquent filers pursuant to Item 405 of Regulation S-K (§229.405 of this chapter) is not contained herein, and will not be contained, to the best of the registrant’s knowledge, in definitive proxy or information statements incorporated by reference in Part III of this Form 10-K or any amendment to this Form 10-K. ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company or emerging growth company. See definition of “large accelerated filer,” “accelerated filer”, “smaller reporting company” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer Non-accelerated filer Emerging growth company ☐   ☒   ☐   Accelerated filer Smaller reporting company ☐ ☒ If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Act). Yes ☐ No ☒ The aggregate market value of the voting and non-voting common equity held by non-affiliates of the Registrant, computed by reference to the last sale price on June 30, 2018, as reported by the NASDAQ Capital Market ($15.97), was approximately $69.2 million.   As of March 26, 2019, there were 4,387,244 shares outstanding of the Registrant’s common stock. DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE: Proxy Statement for the 2019 Annual Meeting of Shareholders of the Registrant (Part III).                 TABLE OF CONTENTS FORM 10-K ANNUAL REPORT FOR THE YEAR ENDED DECEMBER 31, 2018 PATHFINDER BANCORP, INC. PART I Item 1. Item 1A. Item 1B. Item 2. Item 3. Item 4. PART II Item 5. Item 6. Item 7. Item 7A. Item 8. Item 9. Item 9A Item 9B. PART III Item 10. Item 11. Item 12. Item 13. Item 14. PART IV Item 15. Item 16. Business Risk Factors Unresolved Staff Comments Properties Legal Proceedings Mine Safety Disclosure Market for Registrant's Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Financial Statements and Supplementary Data Changes In and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure Controls and Procedures Other Information Directors, Executive Officers and Corporate Governance Executive Compensation Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Principal Accounting Fees and Services Exhibits and Financial Statement Schedules Form 10-K Summary - 2 - Page 3 26 26 27 28 28 29 30 34 60 61 127 127 127 128 128 128 128 128 129 130                                                                                                                                       PART I FORWARD-LOOKING STATEMENTS When  used in  this  Annual  Report the  words  or  phrases  “will  likely  result”,  “are  expected  to”,  “will  continue”,  “is  anticipated”,  “estimate”,  ”project”  or  similar expressions are intended to identify “forward-looking statements” within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995.  Such statements are subject to certain risks and uncertainties. Actual results and financial condition may differ, possibly materially, from the anticipated results and financial condition indicated in these forward-looking statements. Important factors that could cause the Company’s actual results and financial condition to differ from those indicated in the forward-looking statements include, among others: • • • • • • • • • • • • Credit quality and the effect of credit quality on the adequacy of our allowance for loan losses; Deterioration in financial markets that may result in impairment charges relating to our securities portfolio; Competition in our primary market areas; Changes in interest rates and national or regional economic conditions; Changes in monetary and fiscal policies of the U.S. Government, including policies of the U.S. Treasury and the Federal Reserve Board; Significant government regulations, legislation and potential changes thereto; A reduction in our ability to generate or originate revenue-producing assets as a result of compliance with heightened capital standards; Increased  cost  of  operations  due  to  regulatory  oversight,  supervision  and  examination  of  banks  and  bank  holding  companies,  and  higher  deposit insurance premiums; Cyberattacks, computer viruses and other technological threats that may breach the security of our websites or other systems; Technological changes that may be more difficult or expensive than expected; Limitations on our ability to expand consumer product and service offerings due to consumer protection laws and regulations; and Other risks described herein and in the other reports and statements we file with the SEC. These risks and uncertainties should be considered in evaluating forward-looking statements and undue reliance should not be placed on such statements. Undue reliance should not be placed on any such forward-looking statements, which speak only as of the date made.  The factors listed above could affect the Company’s financial performance and could cause the Company’s actual results for future periods to differ materially from any opinions or statements expressed with respect to future periods in any current statements.  Additionally, all statements in this document, including forward-looking statements, speak only as of the date they are made, and the Company undertakes no obligation to update any statement in light of new information or future events. ITEM 1: BUSINESS GENERAL Pathfinder Bancorp, Inc. Pathfinder Bancorp, Inc. (the "Company") is a Maryland corporation headquartered in Oswego, New York. The primary business of the Company is its investment in Pathfinder Bank (the "Bank") which is 100% owned by the Company.  The Company is subject to supervision and regulation by the Board of Governors of the Federal Reserve System (the “Federal Reserve Board”).  Pathfinder Bank is a commercial bank chartered by the New York State Department of Financial Services (the “NYSDFS”).     The Company owns a non-consolidated Delaware statutory trust subsidiary, Pathfinder Statutory Trust II, of which 100% of the common equity is owned by the Company.  Pathfinder Statutory Trust II was formed in connection with the issuance of $5.2 million in trust preferred securities. At December 31, 2018 and 2017, 4,362,328 and 4,280,227 shares of Company common stock were outstanding, respectively.   - 3 -                           At December 31, 2018, the Company had total consolidated assets of $933.1 million, total deposits of $727.1 million and shareholders' equity of $64.2 million plus a noncontrolling interest of $238,000, which represents the 49% of the FitzGibbons Agency, LLC not owned by the Company. The Company's executive office is located at 214 West First Street, Oswego, New York and the telephone number at that address is (315) 343-0057.  Its internet address is www.pathfinderbank.com .  Information on our website is not and should not be considered to be a part of this report. Pathfinder Bank The  Bank is  a  New York-chartered  commercial  bank  and  its  deposit  accounts  are  insured  up to  applicable  limits  by the  Federal  Deposit Insurance  Corporation (“FDIC”) through the Deposit Insurance Fund (“DIF”).  The Bank is subject to extensive regulation by the NYSDFS, as its chartering agency, and by the FDIC, as its deposit insurer and primary federal regulator.  The Bank is a member of the Federal Home Loan Bank of New York (“FHLBNY”) and is also subject to certain regulations by the Federal Home Loan Bank System.   The Bank is primarily engaged in the business of attracting deposits from the general public in the Bank's market area, and investing such deposits, together with other  sources  of  funds,  in  loans  secured  by  commercial  real  estate,  residential  real  estate,    small  business  loans,  and  consumer  loans.    The  Bank  also  invests  a portion of its assets in a broad range of debt securities issued by the United States Government and its agencies and sponsored enterprises, state and municipal governments and agencies, and corporations. The Company invests primarily in debt securities but will from time to time also invest in mutual funds and equity securities.  The  Company  also  invests  in  mortgage‑backed  securities  issued  or  guaranteed  by  United  States  Government  sponsored  enterprises,  collateralized mortgage obligations and similar debt securities issued by both government sponsored entities and private (non-governmental) issuers, and asset-backed securities that are generally issued by private entities.  The Bank's principal sources of funds are deposits, principal and interest payments on loans and investments, as well as borrowings from correspondent financial institutions.  The principal source of income is interest on loans and investment securities.  The Bank's principal expenses are interest paid on deposits and borrowed funds, employee compensation and benefits, data processing and facilities. The Bank also owns 100% of Whispering Oaks Development Corp. (“Whispering Oaks”), a New York corporation that is retained to operate or develop real estate- related projects.  At December 31, 2018, Whispering Oaks operated a small tenant-occupied commercial building that houses an ATM facility for the Bank, and, through a wholly-owned second-tier subsidiary, is the sole limited partner in an unconsolidated special-purpose partnership.  The partnership currently operates a low-income residential housing facility. The activities of Whispering Oaks resulted in a pre-tax income of $22,000 in 2018.   Pathfinder REIT, Inc., a subsidiary of the Bank, ceased all operations in December 2017 and all of its assets and liabilities were transferred at that time to its parent entity, Pathfinder Bank.  The cessation of Pathfinder REIT, Inc.’s operations and the transfer of all assets and liabilities from Pathfinder REIT, Inc. to Pathfinder Bank had no effect on the Company’s consolidated financial position at December 31, 2017 or results of operations for the year ended December 31, 2017.  The formal dissolution of Pathfinder REIT, Inc. as a legal entity was completed in the first quarter of 2019. Additionally,  the  Bank  owns  100%  of  Pathfinder  Risk  Management  Company,  Inc.,  which  was  established  to  record  the  51%  controlling  interest  upon  the December 2013 purchase of the FitzGibbons Agency, an Oswego County property, casualty and life insurance brokerage business with approximately $840,000 in annual revenues.  The activities of Pathfinder Risk Management Company, Inc. resulted in pre-tax losses of $45,000 in 2018.  The Company’s 51% controlling interest in this entity resulted in a loss of $22,000 for the Company on a consolidated basis in 2018. Employees As of December 31, 2018, the Bank had 156 full-time employees and 7 part-time employees.  The employees are not represented by a collective bargaining unit and we consider our relationship with our employees to be good. MARKET AREA AND COMPETITION Market Area We provide financial services to individuals, families, small to mid-size businesses and municipalities through our seven branch offices located in Oswego County, three branch offices in Onondaga County and one limited purpose office in Oneida County.   - 4 -     Our primary lending market area includes both Oswego and Onondaga Counties.  However, our primary deposit generating area is concentrated in Oswego County and in the areas surrounding our Onondaga County branches. The economies of Oswego County and Onondaga County are based primarily on manufacturing, energy production, heath care, education, and government.  The broader Central New York market has a more diverse array of economic sectors, including food processing production and transportation, in addition to financial services.  The region has also developed particular strength in emerging industries such as bio-processing, medical devices, aircraft systems and renewable energy. Based  on  recent  independent  market  survey  reports,  median  home  values  were  $141,200  in  Onondaga  County  and  $106,400  in  Oswego  County  at  the  end  of 2018.  Home values have shown only modest increases in recent years within the Syracuse metro area, including Onondaga and Oswego Counties.  This modest increase in home values within the area followed a period in which home values within the area exhibited relative stability compared to many other areas of the country during the most recent economic recession that began in 2008.   Competition Pathfinder Bank encounters strong competition both in attracting deposits and in originating real estate and other loans.  Our most direct competition for deposits and loans comes from commercial banks, savings institutions and credit unions in our market area, including money-center banks such as JPMorgan Chase & Co. and Bank of America, regional banks such as M&T Bank and Key Bank N. A., and community banks such as NBT Bank and Community Bank N.A., all of which have greater total assets than we do.  In addition, potential new competitors may be emerging that are generically defined as financial technology (also referred to as “FinTech” or “fintech”) companies. These entities seek to employ new technology and various forms of innovation in order to compete with traditional methods of  delivering  financial  services.  The  advanced  use  of  smartphones  for  mobile  banking,  automated  investing  services  and  cryptocurrency  are  examples  of  such technologies. Financial technology companies consist of both startups and established financial institutions and technology companies trying to replace or enhance the usage of financial services provided by existing financial service entities, such as the Company. Many existing financial institutions are implementing fintech solutions and technologies in order to improve and develop their services, as well as gaining an improved competitive position. Many of these technologies either are implemented to varying degrees by the Bank, or will be available to the Bank for future implementation through its network of service providers and computer system vendors.  It cannot be predicted with certainty at this time how effective these new competitors will be in our marketplace or what costs the Company will incur in the future to implement and maintain competitive technologies. We compete  for deposits by offering  depositors a high level of personal service,  a wide range of competitively  priced financial  services,  and a well distributed network  of  branches,  ATMs,  and  electronic  banking.    We  compete  for  loans  through  our  competitive  pricing,  our  experienced  and  active  loan  officers,  local knowledge of our market and local decision making, strong community support and involvement, and a highly reputable brand.  As the economy has improved, and loan demand has increased, competition from financial institutions for commercial and residential loans has also increased.  Additionally, some of our competitors offer products and services that we do not offer, such as trust services and private banking.  Our primary focus is to build and develop profitable consumer and commercial customer relationships while maintaining our role as a community bank. As of June 30, 2018, based on the most recently-available FDIC data, we had the largest market share in Oswego County, representing 44.4% of all deposits, and we  additionally  held  1.5%  of  all  deposits  in  Onondaga  County.    In  addition,  when  combining  both  Oswego  and  Onondaga  Counties,  we  have  the  sixth  largest market share of sixteen institutions, representing 6.4% of the total market.   - 5 -   LENDING ACTIVITIES General Our primary lending activity is originating commercial real estate and commercial loans, the vast majority of which have periodically adjustable rates of interest and  one-to-four  family  residential  real  estate  loans,  the  majority  of  which  have  fixed  rates  of  interest.    Our  loan  portfolio  also  includes  one-to-four  family residential loans, municipal loans, home equity loans and lines and consumer loans.  In order to diversify our loan portfolio, increase our revenues, and make our loan  portfolio  less  interest  rate  sensitive,  the  Company  has  actively  sought  to  increase  its  commercial  real  estate  and  commercial  business  lending  activities, consistent with safe and sound underwriting practices. Accordingly, we offer adjustable-rate commercial mortgage loans, short-and medium-term mortgage loans, and floating rate commercial loans and lines. Commercial Real Estate Loans Over the past several years, we have focused on originating commercial real estate loans, and we believe that commercial real estate loans will continue to provide growth opportunities for us.  We expect to increase, subject to our underwriting standards and market conditions, this business line in the future with a target loan size of $500,000 to $2.0 million to small businesses and real estate  projects in our market area. Commercial real estate  loans are secured by properties  such as multi-family residential, office, retail, warehouse and owner-occupied commercial properties.   Our  commercial  real  estate  underwriting  policies  provide  that  such  real  estate  loans  may  be  made  in  amounts  up  to  80%  of  the  appraised  value  of  the property.  Commercial real estate loans are offered with interest rates that are generally fixed for up to three or five years then are adjustable based on the FHLBNY advance rate. Contractual maturities generally do not exceed 20 years.  In reaching a decision whether to make a commercial real estate loan, we consider market conditions, operating trends, net cash flows of the property, the borrower’s expertise and credit history, and the appraised value of the underlying property. We will also consider the terms and conditions of the leases and the stability of the tenant base.  We generally require that the properties securing these real estate loans have debt service coverage ratios (the ratio of earnings before interest, taxes, depreciation and amortization divided by interest expense and current maturities of long term debt) of at least 120%.  Environmental due diligence is generally conducted for commercial real estate loans.  Typically, commercial real estate loans made to corporations, partnerships and other business entities require personal guarantees by the owners of 20% or more of the borrower. A  commercial  real  estate  borrower’s  financial  condition  is  monitored  on  an  ongoing  basis  by  requiring  periodic  financial  statement  updates,  payment  history reviews,  property  inspections  and  periodic  face-to-face  meetings  with  the  borrower.    We  generally  require  borrowers  with  aggregate  outstanding  balances exceeding $100,000 to provide annual updated financial statements and/or federal tax returns.  These requirements also apply to all guarantors on these loans.  We also require borrowers to provide an annual report of income and expenses for the property, including a rent-roll, as applicable. Loans secured by commercial real estate generally have greater credit risk than one-to-four family residential real estate loans.  The increased credit risk associated with commercial real estate loans is a result of several factors, including larger loan balances concentrated with a limited number of borrowers, the impact of local and general economic conditions on the borrower’s ability to repay the loan.  Furthermore, the repayment of loans secured by commercial real estate properties typically depends upon the successful operation of the real property securing the loan.  If the cash flows from the property are reduced, the borrower’s ability to repay the loan may be impaired.  However, commercial real estate loans generally have higher interest rates than loans secured by one-to-four family residential real estate. Commercial Loans We typically originate commercial loans, including commercial term loans and commercial lines of credit, on the basis of a borrower’s ability to make repayment from the cash flows of the borrower’s business, conversion of current assets in the normal course of business (for seasonal working capital lines), the industry and market in which they operate, experience and stability of the borrower’s management team, earnings projections and the underlying assumptions, and the value and marketability of any collateral securing the loan.  As a result, the availability of funds for the repayment of commercial loans and commercial lines of credit is substantially  dependent  on  the  success  of  the  business  itself  and  the  general  economic  environment  in  our  market  area.    Therefore,  commercial  loans  and commercial lines of credit that we originate have greater credit risk than one-to-four family residential real estate loans.   Commercial  term  loans  are  typically  secured  by  equipment,  furniture  and  fixtures,  inventory,  accounts  receivable  or  other  business  assets,  or,  in  some circumstances, such loans may be unsecured.  From time to time, we also originate commercial - 6 -   loans that are guaranteed by the Unites States Small Business Administration (“SBA”) or United States Department of Agriculture (“USDA”) loan programs.  Over the past several years, we have focused on increasing our commercial lending and our business strategy is to continue to increase our originations of commercial loans  to  small  businesses  in  our  market  area,  subject  to  our  underwriting  standards  and  market  conditions.    Our  commercial  loans  are  generally  comprised  of adjustable-rate loans, indexed to the prime rate, with terms consisting of three to seven years, depending on the needs of the borrower and the useful life of the underlying  collateral.    We  make  commercial  loans  to  businesses  operating  in  our  market  area  for  purchasing  equipment,  property  improvements,  business expansion or working capital.  If a commercial loan is secured by equipment, the maturity of a term loan will depend on the useful life of the equipment purchased, the source of repayment for the loan and the purpose of the loan.  We generally obtain personal guarantees on our commercial loans. Our  commercial  lines  of  credit  are  typically  adjustable  rate  lines,  indexed  to  the  prime  interest  rate.    Generally,  our  commercial  lines  of  credit  are  secured  by business assets or other collateral, and generally payable on-demand pursuant to an annual review.  Since the commercial lines of credit may expire without being drawn upon, the total committed amounts do not necessarily represent future cash requirements. Residential Real Estate Loans Historically,  our  primary  lending  focus  consisted  of  originating  one-to-four  family,  owner-occupied  residential  mortgage  loans,  substantially  all  of  which  were secured by properties located in our market area.  As noted above, we have shifted our lending focus in recent years towards originating more commercial real estate and commercial loans.   We currently offer one-to-four family residential real estate loans with terms up to 30 years that are generally underwritten according to Federal National Mortgage Association (“Fannie Mae”) guidelines, and we refer to loans that conform to such guidelines as “conforming loans.”  We generally originate both fixed-rate and adjustable-rate  mortgage  loans  in  amounts  up  to  the  maximum  conforming  loan  limits  as  established  by  the  Federal  Housing  Finance  Agency,  which  as  of December 31, 2018, was generally $453,100 for single-family homes in our market area. Although conforming loans are generally saleable at management’s discretion, we generally hold our one-to-four family residential real estate loans in our portfolio but have the capability to sell the mortgages into the secondary market, at management’s discretion, as a source of liquidity or as a means of managing interest-rate risk.  Such  loan  sales  were  conducted  on  a  limited  basis  in  2018  and  2017.    A  significant  portion  of  our  loan  portfolio  consists  of  fixed-rate  one-to-four  family residential  real estate loans with terms in excess of 15 years.  We also originate one-to-four family residential  real estate loans secured by non-owner occupied properties. However, we generally do not make loans in excess of 80% loan-to-value on non-owner occupied properties. Our fixed-rate one-to-four family residential real estate loans include loans that generally amortize on a monthly basis over periods between 10 to 30 years.  Fixed- rate one-to-four family residential real estate loans often remain outstanding for significantly shorter periods than their contractual terms because borrowers have the right to refinance or prepay their loans. Our adjustable-rate one-to-four family residential real estate loans generally consist of loans with initial interest rates fixed for one, three, or five years, and annual adjustments  thereafter  are  indexed  based  on  changes  in  the  one-year  United  States  Treasury  bill  constant  maturity  rate.    Our  adjustable-rate  mortgage  loans generally have an interest rate adjustment limit of 200 basis points per adjustment, with a maximum lifetime interest rate adjustment limit of 600 basis points.  In the  current  low  interest  rate  environment,  we  have  not  originated  a  significant  amount  of  adjustable-rate  mortgage  loans.  Although  adjustable-rate  one-to-four family residential real estate loans may reduce, to an extent, our vulnerability to changes in market interest rates because they periodically re-price, as interest rates increase the required payments due from a borrower also increase (subject to rate caps), thereby increasing the potential for default by the borrower.  At the same time, the ability of the borrower to repay the loan and the marketability of the underlying collateral may be adversely affected by higher interest rates.  Upward adjustments of the contractual interest rate are also limited by our maximum periodic and lifetime rate adjustments. For borrowers who do not obtain private mortgage insurance (“PMI”), our lending policies limit the maximum loan-to-value ratio on both fixed-rate and adjustable- rate mortgage loans to 80% of the appraised value of the collateralized property, with the exception of a limited use product which allows for loans up to 90% with no PMI.  For most one-to-four family residential real estate loans with loan-to-value ratios of between 80% and 95%, we require the borrower to obtain private mortgage insurance.  For first mortgage loan products, we require the borrower to obtain title insurance. We also require homeowners’ insurance, fire and casualty, and, if necessary, flood insurance on properties securing real estate loans.  We do not, and have never offered or invested in, one-to-four family residential real estate  loans  specifically  designed  for  borrowers  with  sub-prime  credit  scores,  including  interest-only,  negative  amortization  or  payment  option  adjustable-rate mortgage loans. - 7 -   Residential Construction Loans Our one-to-four family residential real estate loan portfolio also includes residential constructions loans.  Our residential construction loans generally have initial terms of up to six months, subject to extension, during which the borrower pays interest only.  Upon completion of construction, these loans typically convert to permanent loans secured by the completed residential real estate.   Our construction loans generally have rates and terms comparable to residential real estate loans that we originate.  Tax-exempt Loans We  make  loans  to  local  governments  and  municipalities  for  either  tax  anticipation  or  for  small  expenditure  projects,  including  equipment  acquisitions  and construction projects.  Our municipal loans are generally fixed for a term of one year or less, and are generally unsecured.  Interest earned on municipal loans is tax exempt for federal tax purposes, which enhances the overall yield on each loan.  Generally, the municipality will have a deposit relationship with us along with the lending relationship. We also make tax-exempt loans to commercial borrowers based on obligations issued by a state or local authority to provide economic development such as the state dormitory authority. Home Equity Loans and Junior Liens Home equity loans and junior liens are made up of lines of credit secured by owner-occupied and non-owner occupied one-to-four family residences and second and third real estate mortgage loans. Home equity loans and home equity lines of credit are generally underwritten using the same criteria that we use to underwrite one-to-four  family  residential  mortgage  loans.    We  typically  originate  home  equity  loans  and  home  equity  lines  of  credit  on  the  basis  of  the  applicant's  credit history, an assessment of the applicant's ability to meet existing obligations and payments on the proposed loan, and the value of the collateral securing the loan.  Home equity loans are offered with fixed interest rates.  Lines of credit are offered with adjustable rates, which are indexed to the prime rate, and with a draw period of up to 10 years and a payback period of up to 20 years.  The loan-to-value ratio for our home equity loans is generally limited to 80% when combined with the first security lien, if applicable.  The loan to value of our home equity lines of credit is generally limited to 80%, unless the Bank holds the first mortgage.  If we hold the first mortgage, we will permit a loan to value of up to 90%, and we adjust the interest rate and underwriting standards to compensate for the additional risk. For  all  first  lien  position  mortgage  loans,  we  use  outside  independent  appraisers.    For  second  position  mortgage  loans  where  we  also  hold  the  existing  first mortgage, we will use the lesser of the existing appraisal amount used in underwriting the first mortgage or assessed value.  For all other second mortgage loans, we will use a third-party service which gathers all data from real property tax offices and gives the property a low, middle and high value, together with similar properties  for  comparison.    The  middle  value  from  the  third-party  service  will  be  the  value  used  in  underwriting  the  loan.  If  the  valuation  method  for  the  loan amount requested does not provide a value, or the value is not sufficient to support the loan request and it is determined that the borrower(s) are credit worthy, a full appraisal may be ordered. Home  equity  loans  and  junior  liens  secured  by  junior  mortgages  have  greater  risk  than  one-to-four  family  residential  mortgage  loans  secured  by  first mortgages.    We  face  the  risk  that  the  collateral  will  be  insufficient  to  compensate  us  for  loan  losses  and  costs  of  foreclosure,  after  repayment  of  the  senior mortgages,  if applicable.  When customers default  on their loans, we attempt to work out the relationship  in order to avoid foreclosure because the value of the collateral may not be sufficient to compensate us for the amount of the unpaid loan and we may be unsuccessful in recovering the remaining balance from those customers. Moreover, decreases in real estate values could adversely affect our ability to fully recover the loan balance in the event of a default. Consumer Loans We are authorized to make loans for a variety of personal and consumer purposes and our consumer loan portfolio consists primarily of automobile, recreational vehicles and unsecured personal loans, as well as unsecured lines of credit and loans secured by deposit accounts.  Our procedure for underwriting consumer loans includes an assessment of the applicant’s credit history and ability to meet existing obligations and payments for the proposed loan, as well as an evaluation of the value of the collateral security, if any.   Consumer loans generally entail greater credit-related risk than one-to-four family residential mortgage loans, particularly in the case of loans that are unsecured or are  secured  by  assets  that  tend  to  depreciate  in  value,  such  as  automobiles.  As  a  result,  consumer  loan  collections  are  primarily  dependent  on  the  borrower’s continuing financial stability and thus are more likely to - 8 -   be adversely affected by job loss, divorce, illness or personal bankruptcy.  In these cases, repossessed collateral for a defaulted consumer loan may not provide an adequate source of repayment for the outstanding loan, and the remaining value often does not warrant further substantial collection efforts against the borrower. The  Company  will  invest  from  time  to  time  in  pools  of  collateralized  consumer  loans  originated  and  serviced  by  financial  institutions  operating  outside  of  the Company’s primary market area.  Loan pools will, in some instances, have economic advantages in terms of yield and/or other portfolio characteristics, such as interest  rate  risk  sensitivity,  superior  to  investment  securities  and  are  used  to  increase  the  performance  characteristics  of  the  Company’s  interest  earning-asset portfolios viewed as a whole.  Typically, the Company will acquire a participating interest from the originating institution in an amount that is less than 100% of the outstanding principal balance of the entire pool and the originating institution will retain a residual principal interest in the portion of the loans not acquired by the Company.  Loans acquired through these transactions are required by the Company’s internal policies to be underwritten to standards that are consistent with those  of  the  Company’s  own  underwriting  guidelines  and  internal  practices.    Pre-purchase  due  diligence  is  performed  that  includes  a  thorough  review  of  the originating institution’s regulatory compliance procedures, underwriting practices and individual loan documentation.  Since these pools are subject to borrower credit default and are collateralized by out-of-market assets, the Company relies on the best efforts of the originating institution, acting as the loans’ servicer, to collect on the loans within the pool and to mitigate losses due to such defaults.  Such mitigation efforts include the orderly and timely liquidation of loan collateral, as  necessary.    Accordingly,  such  loan  pools  have  both  the  credit  risk  typically  associated  with  consumer  loans  and  servicer  risk  components  that  are  carefully monitored by the Company on an ongoing basis. Loan Originations, Purchases, Sales and Servicing We benefit from a number of sources for our loan originations, including real estate broker referrals, existing customers, borrowers, builders, attorneys, and “walk- in” customers.    Our loan origination activity may be affected adversely by a rising interest rate environment which may result in decreased loan demand.  Other factors,  such  as  the  overall  health  of  the  local  economy  and  competition  from  other  financial  institutions,  can  also  impact  our  loan  originations.    Although  we originate  both  fixed-rate  and  adjustable-rate  loans,  our  ability  to  generate  each  type  of  loan  depends  upon  borrower  demand,  market  interest  rates,  borrower preference for fixed-rate versus adjustable-rate loans, and the interest rates offered on each type of loan by other lenders in our market area.  These lenders include commercial  banks,  savings  institutions,  credit  unions,  and  mortgage  banking  companies  that  also  actively  compete  for  local  real  estate  loans.  Accordingly,  the volume of loan originations may vary from period to period. The majority of the fixed rate residential loans that are originated each year meet the underwriting guidelines established by Fannie Mae. While infrequent, in the past, we have sold residential mortgage loans in the secondary market, and we may do so in the future, although we continue to service loans once they are sold. From time to time, although infrequent, we may purchase commercial loan participations in which we are not the lead lender. In these circumstances, we follow our customary loan underwriting and approval policies. We also have participated out portions of commercial and commercial real estate loans that exceeded our loans- to-one borrower legal lending limit and for purposes of risk diversification.  Except in the case of broadly diversified pools of collateralized consumer loans, as described above, we do not purchase whole loans. Loan Approval Procedures and Authority The Bank’s lending activities follow written, non-discriminatory underwriting standards and loan origination procedures established by management and the board of directors.  Our policies  are designed to provide loan officers with guidelines on acceptable  levels of risk, given a broad range of factors.  The loan approval process is intended to assess the borrower’s ability to repay the loan, the viability of the loan and the adequacy of the value of the collateral that will secure the loan, if applicable. The board of directors grants loan officers individual lending authority to approve extensions of credit.  The level of authority for loan officers varies based upon the  loan  type,  total  relationship,  form  of  collateral  and  risk  rating  of  the  borrower.  Each  loan  officer  is  charged  with  the  responsibility  of  achieving  high  credit standards.  Individual lending authority can be increased, suspended or removed by the board of directors, as recommended by the President or Executive Vice President and Chief Banking Officer. - 9 -   If a loan is in excess of any individual loan officer’s lending authority, the extension of credit must be referred to the Officer Loan Committee (“OLC”).  The OLC is comprised of the President (serving as chairman), the Executive Vice President and Chief Banking Officer (serving as chair in the absence of the President), the Executive Vice President, Chief Operating Officer, as well as other members of the management team and retail and commercial lenders as may be appointed by the President.  The OLC has  authority  to approve  all  commercial  loans,  and one-to-four  family  residential  real  estate  loans where the  total  related  credit  is $1.2 million or less which are not within the lenders’ individual authority.  In addition, the OLC may approve all municipal loans, where the total related credit is $2.5 million or less, and the individual loan amount is $2.5 million or less for rated municipal loans, and $1.5 million for unrated credits. The OLC has the authority to approve all consumer loans where the total related credit is $2.5 million or less and the individual loan amount is $200,000 for unsecured loans or $750,000 for secured loans. The Executive Loan Committee, which consists of members of the Bank’s board of directors, must approve all extensions of credit in excess of the limits for the OLC and lenders individual authority. Loans to One Borrower Under  New  York  law,  New  York  commercial  banks  are  subject  to  loans-to-one  borrower  limits,  which  are  substantially  similar  as  those  applicable  to  national banks, which restrict loans to one borrower to an amount equal to 15% of unimpaired capital and unimpaired surplus, which was $12.5 million at December 31, 2018, on an unsecured basis, and an additional amount equal to 10% of unimpaired capital and unimpaired surplus, which was $8.3 million at December 31, 2018, if the loan is secured by readily marketable collateral (generally, financial instruments and bullion, but not real estate), subject to exceptions.   Additionally, our internal loan policies limit the total related credit to be extended to any one borrower (after application of the rules of attribution), with respect to any  and  all  loans  with  the  Bank  to  10%  of  tier  1  and  2  capital,  subject  to  certain  exceptions.    The  indebtedness  includes  all  credit  exposure  whether  direct  or contingent, used or unused. ASSET QUALITY Loan Delinquencies and Collection Procedures When a loan becomes delinquent, we make attempts to contact the borrower to determine the cause of the delayed payments and seek a solution to permit the loan to be brought current within a reasonable period of time.  The outcome can vary with each individual borrower.  In the case of mortgage loans and consumer loans, a late notice is sent 15 days after an account becomes delinquent.  If delinquency persists, notices are sent at the 30 day delinquency mark, the 45 day delinquency mark  and  the  60  day  delinquency  mark.    We  also  attempt  to  establish  telephone  contact  with  the  borrower  early  on  in  the  process.    In  the  case  of  residential mortgage loans, included in every late notice is a letter that includes information regarding home-ownership counseling.  As part of a workout agreement, we will accept partial payments during the month in order to bring the account current.  If attempts to reach an agreement are unsuccessful and the customer is unable to comply with the terms of the workout agreement, we will review the account to determine if foreclosure is warranted, in which case, consistent with New York law, we send a 90 day notice of foreclosure and then a 30 day notice before legal proceedings are commenced. A consumer final demand letter is sent in the case of a consumer loan.  In the case of commercial  loans and commercial mortgage loans, we follow a similar notification practice with the exception of the previously mentioned  information  on  home-ownership  counseling.    In  addition,  commercial  loans  do  not  require  90  day  notices  of  foreclosure.    Generally,  commercial borrowers only receive 10 day notices before legal proceedings can be commenced.  Commercial loans may experience longer workout times that may trigger a need for a loan modification that could meet the requirements of a troubled debt restructured loan. Impaired Loans, Non-performing Loans and Troubled Debt Restructurings The policy of the Bank is to provide a continuous assessment of the quality of its loan portfolio through the maintenance of an internal and external loan review process. The process incorporates a loan risk grading system designed to recognize degrees of risk on individual commercial and mortgage loans in the portfolio. Management is responsible for monitoring of asset quality and risk grade designations, which are communicated to the board on a regular basis. We generally cease accruing interest on our loans when contractual payments of principal or interest have become 90 days past due or management has serious doubts about further collectability of principal or interest, even though the loan is currently performing.  A loan may remain on accrual status if it is in the process of collection and is either guaranteed or well secured.  When a loan is placed on non-accrual status, unpaid interest credited to income is reversed.  Interest received on non-accrual loans generally is applied against principal or interest if it is recognized on the cash basis method. Generally, loans are restored to accrual status when the obligation is brought current, has performed in accordance with the contractual terms for a reasonable period of time, generally for a minimum of six months, and the ultimate collectability of the total contractual principal and interest is no longer in doubt.   - 10 -   Our Allowance for Loan and Lease Losses policy (“ALLL”) establishes criteria for selecting loans to be measured for impairment based on the following: Residential and Consumer Loans: • • All loans rated substandard or worse, on nonaccrual, and above our total related credit (“TRC”) threshold balance of $300,000. All Troubled Debt Restructured Loans Commercial Lines and Loans, Commercial Real Estate and Tax-exempt loans: • • All loans rated substandard or worse, on nonaccrual, and above our TRC threshold balance of $100,000. All Troubled Debt Restructured Loans   Impairment is measured by determining the present value of expected future cash flows or, for collateral-dependent loans, the fair value of the collateral adjusted for market conditions and selling expenses as compared to the loan carrying value. Troubled Debt Restructurings (“TDR”) TDRs are loan restructurings in which we, for economic or legal reasons related to an existing borrower’s financial difficulties, grant a concession to the debtor that we would not otherwise consider. Typically, a troubled debt restructuring involves a modification of terms of debt, such as reduction of the stated interest rate for the  remaining  original  life  of  the  debt,  extension  of  the  maturity  date  at  a  stated  interest  rate  lower  than  the  current  market  rate  for  new debt  with  similar  risk, reduction  of  the  face  amount  of  the  debt,  or  reduction  of  accrued  interest.    We  consider  modifications  only  after  analyzing  the  borrower’s  current  repayment capacity,  evaluating  the  strength  of  any  guarantors  based  on  documented  current  financial  information,  and  assessing  the  current  value  of  any  collateral pledged.  These modifications are made only when there is a reasonable and attainable workout plan that has been agreed to by the borrower and that is in our best interests.    Some  examples  of  residential  TDRs  include  restructures  encouraged  by  the  Federal  Government’s  HAMP  and  HARP  Programs,  in  which  we  have participated. Loans on non-accrual status at the date of modification are initially classified as non-accrual troubled debt restructurings.  Our policy provides that troubled debt restructured  loans  are  returned  to  accrual  status  after  a  period  of  satisfactory  and  reasonable  future  payment  performance  under  the  terms  of  the restructuring.    Satisfactory  payment  performance  is  generally  no  less  than  six  consecutive  months  of  timely  payments  and  demonstrated  ability  to  continue  to repay.   Foreclosed real estate Fair values for foreclosed real estate are initially recorded based on market value evaluations by third parties, less costs to sell (“initial cost basis”).  Any write- downs required when the related loan receivable is exchanged for the underlying real estate collateral at the time of transfer to foreclosed real estate are charged to the allowance for loan losses.  Values are derived from appraisals of underlying collateral or discounted cash flow analysis.  Subsequent to foreclosure, valuations are updated periodically and assets are marked to current fair value, not to exceed the initial cost basis.  In the determination of fair value subsequent to foreclosure, management  also  considers  other  factors  or  recent  developments,  such  as,  changes  in  absorption  rates  and  market  conditions  from  the  time  of  valuation,  and anticipated sales values considering management’s plans for disposition.  Either change could result in adjustment to lower the property value estimates indicated in the appraisals. Loan delinquencies together with properties within our Foreclosed Real Estate portfolio are reviewed monthly by the board of directors. Classified Assets Federal regulations provide for the classification of loans and other assets, such as debt and equity securities considered by the FDIC to be of lesser quality, as “substandard,” “doubtful” or “loss.”  An asset is considered “substandard” if it is inadequately protected by the current net worth and paying capacity of the obligor or of the collateral  pledged,  if any.  “Substandard”  assets include  those characterized  by the “distinct  possibility”  that the insured institution  will sustain “some loss” if the deficiencies  are not corrected.   Assets classified as “doubtful” have all of the weaknesses inherent in those classified “substandard,” with the added characteristic  that  the  weaknesses  present  make  “collection  or  liquidation  in  full,”  on  the  basis  of  currently  existing  facts,  conditions,  and  values,  “highly questionable and improbable.”  Assets classified as “loss” are those considered “uncollectible” and of such little value that their continuance as assets without the establishment  of  a  specific  allowance  for  loan  losses  is  not  warranted.    Assets  that  do  not  currently  expose  the  insured  institution  to  sufficient  risk  to  warrant classification in one of the aforementioned categories but possess weaknesses are designated as “special mention” by our management. - 11 -           When  an  insured  institution  classifies  problem  assets  as  either  substandard  or  doubtful,  it  may  establish  general  allowances  in  an  amount  deemed  prudent  by management  to  cover  losses  that  are  both  probable  and  reasonable  to  estimate.   General  allowances  represent  allowances  which  have  been  established  to  cover accrued losses associated with lending activities that are both probable and reasonable to estimate, but which, unlike specific allowances, have not been allocated to particular problem assets.  When an insured institution classifies problem assets as “loss,” it is required either to establish a specific allowance for losses equal to 100% of that portion of the asset so classified or to charge-off such amount.  An institution’s determination as to the classification of its assets and the amount of its valuation allowances is subject to review by the regulatory authorities, which may require the establishment of additional general or specific allowances. In connection with the filing of our periodic regulatory reports and in accordance with our classification of assets policy, we continuously assess the quality of our loan  portfolio  and  we  regularly  review  the  loans  in  our  loan  portfolio  to  determine  whether  any  loans  require  classification  in  accordance  with  applicable regulations.  Loans are listed on the “watch list” initially because of emerging financial weaknesses even though the loan is currently performing in accordance with  its  terms,  or  delinquency  status,  or  if  the  loan  possesses  weaknesses  although  currently  performing.    Management  reviews  the  status  of  our  loan  portfolio delinquencies,  by  loan  types,  with  the  full  board  of  directors  on  a  monthly  basis.    Individual  classified  loan  relationships  are  discussed  as  warranted.  If  a  loan deteriorates  in  asset  quality,  the  classification  is  changed  to  “special  mention,”    “substandard,”    “doubtful”  or  “loss”  depending  on  the  circumstances  and  the evaluation. Generally, loans 90 days or more past due are placed on nonaccrual status and classified “substandard.” We also employ a risk grading system for our loans to help assure that we are not taking unnecessary and/or unmanageable risk.  The primary objective of the loan risk  grading  system  is  to  establish  a  method  of  assessing  credit  risk  to  further  enable  management  to  measure  loan  portfolio  quality  and  the  adequacy  of  the allowance for loan losses.  Further, we contract with an external loan review firm to complete a credit risk assessment of the loan portfolio on a regular basis to help determine  the  current  level  and  direction  of  our  credit  risk.    The  external  loan  review  firm  communicates  the  results  of  their  findings  to  the  Executive  Loan Committee in writing and by periodically attending the Executive Loan Committee meetings. Any material issues discovered in an external loan review are also communicated immediately to the President of the Bank.  See Note 5 to the consolidated financial statements for further details on the Company’s credit quality indicators that define our risk grading system. Allowance for Loan Losses The  allowance  for  loan  losses  represents  management’s  estimate  of  losses  inherent  in  the  loan  portfolio  as  of  the  date  of  the  statement  of  condition  and  it  is recorded  as  a  reduction  of  loans.    The  allowance  for  loan  losses  is  maintained  at  a  level  considered  adequate  to  provide  for  losses  that  can  be  reasonably anticipated.    Management  performs  a  quarterly  evaluation  of  the  adequacy  of  the  allowance.    The  allowance  is  increased  by  the  provision  for  loan  losses,  and decreased by charge-offs, net of recoveries.  Loans deemed to be uncollectible are charged against the allowance for loan losses, and subsequent recoveries, if any, are credited to the allowance.  All or part of the principal balance of loans receivable are charged off to the allowance as soon as it is determined that the repayment of all or part of the principal balance is highly unlikely.  Non-residential consumer loans are generally charged off no later than 120 days past due on a contractual basis, unless productive collection efforts are providing results.  Consumer loans may be charged off earlier in the event of bankruptcy, or if there is an amount that is deemed uncollectible.  No portion of the allowance for loan losses is restricted to any individual loan type and the entire allowance is available to absorb any and all loan losses. The allowance is based on three major components which are: (i) specific components for impaired loans, (ii) recent historical losses and several qualitative factors applied to a general pool of loans, and (iii) an unallocated component. The first component is the specific allowance that relates to loans that are classified as impaired.  For these loans, an allowance is established when the discounted cash flows or collateral value of the impaired loan are lower than the carrying value of the loan.  A loan is considered impaired when, based on current information and events, it is probable that we will be unable to collect the scheduled payments of principal or interest when due according to the contractual terms of the loan agreement.  Impairment is measured by either the present value of the expected future cash flows discounted at the loan’s effective interest rate or the fair value of the underlying collateral  if the loan is collateral  dependent.  The majority  of our loans utilize the fair value of the underlying collateral.   Factors considered by management in determining impairment include payment status, collateral value and the probability of collecting scheduled principal and interest payments when due.  Loans that experience insignificant payment delays and payment shortfalls generally are not classified as impaired.  Management determines the significance of payment delays and shortfalls on a case-by case basis, taking into consideration all of the circumstances surrounding the loan and the borrower, including the length and reason for the delay, the borrower’s prior payment record and the amount of shortfall in relation to what is owed. - 12 -   The second component is the general allowance which covers pools of loans, by loan class, not considered impaired, smaller balance homogenous loans, such as residential real estate, home equity and other consumer loans.  These pools of loans are evaluated for loss exposure based on historical loss rates for each of these categories of loans. The ratio of net charge-offs to loans outstanding within each loan class over the most recent eight quarters, lagged by one quarter, is used to generate the historical loss rates.   In addition, qualitative  factors  are added to the historical  loss rates in arriving  at the total  allowance  for loan losses needed for this general  pool of loans.  The qualitative  factors  include  changes  in  national  and  local  economic  trends,  the  rate  of  growth  in  the  portfolio,  trends  of  delinquencies  and  nonaccrual  balances, changes  in  loan  policy,  and  changes  in  lending  management  experience  and  related  staffing.    Each  factor  is  assigned  a  value  to  reflect  improving,  stable  or declining conditions based on management’s best judgment using relevant information available at the time of the evaluation.  These qualitative factors, applied to each product class, make the evaluation inherently subjective, as it requires material estimates that may be susceptible to significant revision as more information becomes available. The  third  component  may  consist  of  an  unallocated  allowance  which  is  maintained  to  cover  uncertainties  that  could  affect  management’s  estimate  of  probable losses.  The unallocated component of the allowance, when present, reflects an additional margin for potential imprecision inherent in the underlying assumptions used  in  the  methodologies  for  estimating  specific  and  general  losses  in  the  portfolio.    This  component  would  typically  be  appropriate  in  times  of  significant economic dislocations or uncertainties in either, or both, the local and national economies.  The unallocated allowance generally comprises less than 10% of the total allowance for loan losses and can be as little as 0% of total allowance. When a loan is determined to be impaired, we will reevaluate the collateral which secures the loan. For real estate loans, we will obtain a new appraisal or broker’s opinion, whichever is considered to provide the most accurate value in the event of sale. An evaluation of equipment held as collateral will be obtained from an independent firm able to provide such an evaluation. Collateral will be inspected not less than annually for all impaired loans and will be reevaluated not less than every two years.  Appraised values are discounted to arrive at the estimated selling price of the collateral, which is considered to be the estimated fair value.  The discounts also include estimated costs to sell the property. For commercial and industrial loans secured by non-real estate collateral, such as accounts receivable, inventory  and  equipment,  estimated  fair  values  are  determined  based  on  the  borrower’s  financial  statements,  inventory  reports,  accounts  receivable  agings  or equipment appraisals or invoices.  Indications of value from these sources are generally discounted based on the age of the financial information or the quality of the assets. Large  groups of homogeneous  loans  are  evaluated  for  impairment  in the  aggregate.   Accordingly,  we do not separately  identify  individual  residential  mortgage loans  with  outstanding  principal  balances  less  than  $300,000,  home  equity  and  other  consumer  loans  for  impairment  disclosures.  We  make  exceptions  to  this general rule when such loans are (1) rated substandard or worse, on nonaccrual status and are related to borrowers with total related credit exposure in excess of our threshold balance of $300,000; or (2) the loans are subject to a troubled debt restructuring agreement. In  addition,  the  FDIC  and  NYSDFS,  as  an  integral  part  of  their  examination  process,  periodically  review  our  allowance  for  loan  losses  and  may  require  us  to recognize additions to the allowance based on their judgments about information available to them at the time of their examination, which may not be currently available to management.  Based on management’s comprehensive analysis of the loan portfolio, we believe the current level of the allowance for loan losses is adequate. INVESTMENT AND HEDGING ACTIVITIES Our investment policy is established by the board of directors. Our investment policy dictates that investment decisions will be made based on the safety of the investment,  liquidity  requirements,  potential  returns,  cash  flow  targets,  and  consistency  with  our  interest  rate  risk  management  objectives.  The  Asset  Liability Management Committee (the “ALCO”) of the board of directors acts in the capacity of an investment committee and is responsible for overseeing our investment program  and  evaluating  on  an  ongoing  basis  our  investment  policy  and  objectives.  Our  President,  Chief  Financial  Officer  and  the  Board-designated  Chief Investment Officer have the authority to purchase and sell securities within specific guidelines established by the investment policy.  All transactions are reviewed by the board of directors at its regular meetings. - 13 -   All  investment  securities  must  meet  regulatory  guidelines  and  be  permissible  bank  investments.    Our  investment  securities  include  United  States  Government obligations,  securities  of  various  federal  agencies  and  of  state  and  municipal  governments,  deposits  at  the  FHLBNY, certificates  of  deposit  at  federally  insured institutions, and federal funds.  Within certain regulatory limits, we may also invest a portion of our assets in mutual funds, mortgage-backed and asset-backed securities issued by private issuers, equity securities and investment grade corporate debt securities.  As part of our membership in the FHLBNY, we are required to maintain a dividend-earning investment in FHLBNY stock. All securities purchased will be classified at the time of purchase as either held-to-maturity or available-for-sale. We do not maintain a trading account. Securities purchased  with  the  intent  and  ability  to  hold  until  maturity  will  be  classified  as  held-to-maturity.  Securities  placed  in  the  held-to-maturity  category  will  be accounted for at amortized cost. Securities that do not qualify or are not categorized as held-to-maturity are classified as available-for-sale. This classification includes securities that may be sold in response to changes in interest rates, the security's prepayment risk, liquidity needs, the availability of and the yield on alternative investments, and funding sources and terms. These securities are reported at fair value, which is determined on a monthly basis.  Unrealized gains and losses are reported as a separate component of capital, net of tax. The aggregate change in value of the portfolio is reported to the board of directors monthly. The  general  objectives  of  the  investment  portfolio  are  to  assist  in  the  overall  interest  rate  risk  management  of  the  Bank,  generate  a  reasonable  rate  of  return consistent with the safety of principal, provide a source of liquidity, minimize our tax liability, and mitigate our interest rate and credit risk. We purchase securities to provide necessary liquidity for day-to-day operations and when investable funds exceed loan demand. The effect that the proposed security would have on our credit and interest rate risk and risk-based equity is also considered.   Securities classified as held-to-maturity, other than mortgage-backed securities and collateralized mortgage obligations (which are issued by government-sponsored enterprises  and  private  issuers),  consist  primarily  of  state  and  political  subdivision  securities,  and  to  a  lesser  extent,  federal  agency  obligations  and  corporate securities.    Our  securities  classified  as  available-for-sale  consist  primarily  of  mortgage-  and  asset-backed  securities,  corporate  securities  and  federal  agency obligations.  Federal  agency  obligations  include  Federal  Farm  Credit  Bank  notes,  Federal  Home  Loan  Bank  notes,  Fannie  Mae  notes  and  Federal  Home  Loan Mortgage  Corporation  (“Freddie  Mac”)  notes.    For  a  discussion  on  mortgage  backed  securities,  see  “Mortgage-Backed  Securities  and  Collateralized  Mortgage Obligations.” We also have an investment in FHLBNY stock which is classified separately from securities due to the restrictions on sale or transfer.  For further information regarding our securities portfolio, see Note 4 to the consolidated financial statements. On five occasions during 2017, the Company sold, and subsequently repurchased, U.S. Treasury securities in the approximate amount of $40.0 million for each transaction. These transactions were intended to act as hedges against rising short-term interest rates. The Company was in controlling possession of, but did not own,  the  securities  at  the  time  of  each  sale.  On  each  occasion,  the  Treasury  securities  had  been  received  by  the  Company,  under  industry-standard  repurchase agreements, from an unrelated third party as collateral for a 30-day loan of approximately $40.0 million which was made at market interest rates to that third party. The security sale on each occasion provided the funds necessary to advance the loan to the third party and placed the Company in what is generally described as a “short position” with respect to the sold U.S. Treasury security. These transactions acted as a hedge against rising short-term interest rates because the price of each sold security would be expected to decline in a rising short-term interest rate environment and could therefore be re-acquired at the conclusion of each 30-day loan period at a price lower than the price at which the securities were originally sold. Generally, short-term rates rose over the combined duration of these transactions and,  consequently,  the  Company  recognized  aggregate  gains  on  the  sale  and  repurchase  of  the  securities  of  $428,000  in  2017.  The  transactions’  gains  were characterized as capital gains for tax purposes. These capital gains utilized existing, previously reserved-for, capital loss tax carryforwards that were established in 2013. The Company recognized tax benefits related to these transactions of $150,000 in 2017. The tax benefits arose from the reversal of valuation allowances established in 2013 against the portion of the Company’s deferred tax assets related to existing capital loss carryforward tax positions. The valuation allowances were originally established due to the uncertainty at that time related to the Company’s ability to generate future capital gain income within the five-year statutory life of the capital loss carryforward position under the Internal Revenue Code. The recognized tax benefit from the reversal of those valuation allowances reduced the  Company’s  effective  tax  rate  from  what  would  have  been  24.0%  to  20.6     %  in  2017  without  regard  to  the  effects  of  the  one-time  charge  related  to  the enactment on December 22, 2017 of the Tax Cuts and Jobs Act of 2017 (the “Tax Act”). The  capital  gain  income  and  the  additional  recognized  tax  benefits  derived  from  these  transactions  were  partially  offset  by  an  additional  $368,000  in  after-tax interest expense on borrowings from additional pre-tax interest expense on those borrowings of $598,000 that reduced pretax net interest margin by that amount in 2017.  In total, after-tax net income increased by $178,000 - 14 -   for the twelve months ended December 31, 2017 as a result of these hedging transactions.  The Company did not have any hedging activities during the twelve months ended December 31, 2018.      MORTGAGE-BACKED SECURITIES AND COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATIONS We purchase mortgage-backed securities and collateralized mortgage obligations guaranteed by Fannie Mae, Freddie Mac and the Government National Mortgage Association  (“Ginnie  Mae”).    In  recent  years,  the  Company  has  also  increased  the  level  of  its  investments  in  mortgage-backed  securities  and  collateralized mortgage obligations issued by private entities. These securities are generally senior tranches of multi-class issuances that provide substantial credit enhancements to the senior tranches and therefore reasonable, but not absolute, protection for the Company from the risks of default. We invest in mortgage-backed securities and collateralized mortgage obligations to achieve positive interest rate spreads with minimal administrative expense, and to lower our credit risk through geographic diversification.  These  securities  are  generally  relatively  short  in  duration  and  therefore  reduce  the  Bank’s  sensitivity  to  changes  in  interest  rates.    All  privately issued  mortgage-backed  securities  held  by  the  Bank  at  December  31,  2018  were  either  rated  at  or  above  the  lowest  investment  grade  for  credit  quality  by  a nationally-recognized statistical rating organization (a “NRSRO”) or were the most senior tranches of securitizations that were not rated by a NRSRO at the time of the securities’ issuance.  We regularly monitor the credit quality of this portfolio. At December 31, 2018, no securities held by the Bank in this category had been downgraded by a NRSRO.     Mortgage-backed securities and collateralized mortgage obligations are created by pooling mortgages and issuing a security with an interest rate which is less than the  interest  rate  on  the  underlying  mortgages.  These  securities  typically  represent  a  participation  interest  in  a  pool  of  single-family  or  multi-family  mortgages, although we focus our investments on mortgage related securities backed by one-to-four family real estate loans. The issuers of such securities pool and resell the participation interests in the form of securities to investors such as the Bank, and in the case of government agency sponsored issues, guarantee the payment of principal  and  interest  to  investors.  Mortgage-backed  securities  and  collateralized  mortgage  obligations  generally  yield  less  than  the  loans  that  underlie  such securities because of the cost of payment guarantees, if any, and credit enhancements. These fixed-rate securities are usually more liquid than individual mortgage loans. Investments  in  collateralized  mortgage  obligations  involve  a  risk  that  actual  prepayments  may  differ  from  estimated  prepayments  over  the  life  of  the  security, which may require adjustments to the amortization of any premium or accretion of any discount relating to such instruments, thereby changing the net yield on such securities.  There is also reinvestment risk associated with the cash flows from such securities or if such securities are redeemed by the issuer.  In addition, the market value of such securities may be adversely affected in a rising interest rate environment, particularly since all of our collateralized mortgage obligations have a fixed rate of interest.  The relatively short weighted average remaining life of our collateralized mortgage obligation portfolio mitigates our potential risk of loss in a rising interest rate environment. ASSET-BACKED SECURITIES We also purchase asset-backed securities issued by private entities.  These securities typically represent a participation interest in a pool of non-mortgage loans. Asset-backed securities are created by pooling homogenous non-mortgage loans (such as unsecured consumer loans) and issuing a security with an interest rate which is less than the interest rate on the underlying loan notes. The issuers of such securities pool and resell the participation interests in the form of securities to investors such as the Bank.  Asset-backed securities generally yield less than the loans that underlie such securities because of the cost of credit enhancements. These securities, which may be fixed or adjustable-rate are usually more substantially more liquid than individual loans. The securities of the type the Bank typically invests in are typically collateralized by consumer loans or commercial business trade receivables and are generally senior tranches of multi-class issuances. These tranches are offered with substantial credit enhancements and therefore reasonable, but not absolute, protection for the Company from the risks of default.  We invest in asset-backed securities to achieve positive interest rate spreads with minimal administrative expense, and to lower our credit risk through geographical and asset-type diversification.  These securities are generally relatively short in duration and therefore reduce the Bank’s sensitivity to changes in interest rates.  All asset-backed securities held by the Bank at December 31, 2018 were either rated at or above the lowest investment grade for credit quality by a NRSRO or were the most senior tranches of securitizations  that were not rated by a NRSRO at the time of the securities’  issuance.  We regularly monitor the credit quality of this portfolio. At December 31, 2018, no securities held by the Bank in this category had been downgraded by a NRSRO.     - 15 -   SOURCES OF FUNDS General Deposits have traditionally been our primary source of funds for use in lending and investment activities. We also rely on advances from the FHLBNY and the Certificates of Deposit Account Registry Service (“CDARS”) provided by an independent third-party, Promontory Interfinancial Network, as a form of brokered deposits. In addition to deposits and borrowings, we derive funds from scheduled loan payments, investment maturities, loan prepayments, retained earnings and income on interest-earning assets. While scheduled loan payments and income on interest-earning assets are relatively stable sources of funds, deposit inflows and outflows can vary widely and are influenced by prevailing market interest rates, economic conditions and competition from other financial institutions. Deposits A majority of our depositors are persons or businesses who work or reside or operate in Oswego and Onondaga Counties. We offer a variety of deposits, including checking,  savings,  money  market  deposit  accounts,  and  certificates  of  deposit.    Deposit  account  terms  vary,  with  the  principal  differences  being  the  minimum balance required, the amount of time the funds must remain on deposit and the interest rate. We establish interest rates, maturity terms, service fees and withdrawal penalties on a periodic basis. Management determines the rates and terms based on rates paid by competitors, our need for funds or liquidity, overall growth goals and federal and state regulations.  The flow of deposits is influenced significantly by general economic conditions, changes in interest rates and competition. The variety of deposit accounts that we offer allows us to be competitive in generating deposits and to respond with flexibility to changes in our customers’ demands. We  believe  that  deposits  are  a  stable  source  of  funds,  but  our  ability  to  attract  and  maintain  deposits  at  favorable  rates  will  be  affected  by  market  conditions, including competition and prevailing interest rates. In addition, the Bank holds municipal deposits, which have been a more volatile source of funds. The CDARS is a form of a brokered deposit program in which we have been a participant since 2009.  In addition to offering depositors enhanced FDIC insurance coverage, being a participant in CDARS allows us to fund our balance sheet through the CDARS’ One-Way Buy program. This program uses a competitive bid process for available deposits, up to $50 million, at specified terms.  These deposits work well for us because of their weekly availability, coupled with their short term duration, which allows us to more closely mirror our funding needs.   We believe this arrangement is a viable source of funding provided that we maintain our “well-capitalized” status.  See Note 11 to the consolidated financial statements for further details on our brokered deposits. On May 24, 2018, The Economic Growth, Regulatory Relief and Consumer Protection Act of 2018 (the “EGRRCPA”) was enacted, which repealed or modified certain provisions of the Dodd-Frank Act and eased regulations on all financial institutions with the exception of the largest banks. The EGRRCPA’s provisions include,  among  other  items,  clarifying  that,  subject  to  various  conditions,  reciprocal  deposits  of  another  depository  institution  obtained  using  a  deposit  broker through  a  deposit  placement  network  for  purposes  of  obtaining  maximum  deposit  insurance  would  not  be  considered  brokered  deposits  subject  to  the  FDIC’s brokered-deposit  regulations.    At  December  31,  2017,  the  Bank  had  $145.1  million  in  deposits  that  were  categorized  under  the  then-applicable  regulations  as brokered deposits.  Of the $145.1 million in deposits categorized as brokered deposits at December 31, 2017, $59.5 million would be considered to be brokered deposits under the EGRRCPA regulations in effect at December 31, 2018. Brokered  deposits  are  employed  by  the  Bank’s  management  to  supplement  the  funding  that  the  Bank  obtains  from  customer  deposits  and  other  borrowings, principally from the FHLB-NY, and are used to increase the overall efficiency of the Bank’s funding mix. Management intends to continue to use brokered deposits in the future as an integral part of its overall funding strategies. Borrowings The Bank has a number of existing credit facilities available to it.  At December 31, 2018, the Bank had existing lines of credit at FHLBNY, the Federal Reserve Bank (“FRB”), and two other correspondent banks. We obtain advances primarily from the FHLBNY utilizing the security of the common stock we own in the FHLBNY and qualifying residential mortgage loans as collateral, provided certain standards related to creditworthiness are met.  These advances are made pursuant to several credit programs, each of which has its own interest rate and range of maturities. FHLBNY advances are generally available to meet seasonal and other withdrawals of deposit accounts and to permit increased lending.   - 16 -       Subordinated Loans The Company has a non-consolidated subsidiary trust, Pathfinder Statutory Trust II, of which the Company owns 100% of the common equity.  The Trust issued $5,000,000  of  30-year  floating  rate  Company-obligated  pooled  capital  securities  of  Pathfinder  Statutory  Trust  II  (“Floating-Rate  Debentures”).    The  Company borrowed the proceeds of the capital securities from its subsidiary by issuing floating rate junior subordinated deferrable interest debentures having substantially similar terms.  The capital securities mature in 2037 and are treated as Tier 1 capital by the FDIC and the FRB.  The capital securities of the trust are a pooled trust preferred fund of Preferred Term Securities VI, Ltd., with interest rates that reset quarterly, and are indexed to the 3-month LIBOR plus 1.65%. These securities have a five-year call provision. The Company guarantees all of these securities. The Company's equity interest in the trust subsidiary is included in other assets on the Consolidated Statements of Financial Condition at December 31, 2018 and 2017.    For  regulatory  reporting  purposes,  the  Federal  Reserve  has  indicated  that  the  preferred  securities  will  continue  to  qualify  as  Tier  1  Capital  subject  to previously specified limitations, until further notice. If regulators make a determination that Trust Preferred Securities can no longer be considered in regulatory capital, the securities become callable and the Company may redeem them. On  October  15,  2015,  the  Company  executed  a  $10.0  million  non-amortizing  Subordinated  Loan  with  an  unrelated  third  party  that  is  scheduled  to  mature  on October 1, 2025. The Company has the right to prepay the Subordinated Loan at any time after October 15, 2020 without penalty. The annual interest rate charged to the Company will be 6.25% through the maturity date of the subordinated loan.  The Subordinated Loan is senior in the Company’s credit repayment hierarchy only  to  the  Company’s  common  equity  and,  as  a  result,  qualifies  as  Tier  2  capital  for  all  future  periods  when  applicable.    The  Company  paid  $172,000  in origination  and  legal  fees  as  part  of  this  transaction.    These  fees  will  be  amortized  over  the  life  of  the  Subordinated  Loan  through  its  first  call  date  using  the effective interest method.  The effective cost of funds related to this transaction is 6.44% calculated under this method.  Accordingly, interest expense of $647,000 and $645,000 were recorded in the years ended December 31, 2018 and 2017, respectively. SUPERVISION AND REGULATION General Pathfinder  Bank  is  a  New  York-chartered  commercial  bank  and  the  Company  is  a  Maryland  corporation  and  a  registered  bank  holding  company.  The  Bank’s deposits are insured up to applicable limits by the FDIC. The Bank is subject to extensive regulation by NYSDFS, as its chartering agency, and by the FDIC, its primary federal regulator and deposit insurer. The Bank is required to file reports with, and is periodically examined by, the FDIC and the NYSDFS concerning its activities  and  financial  condition  and  must  obtain  regulatory  approvals  prior  to  entering  into  certain  transactions,  including,  but  not  limited  to,  mergers  with  or acquisitions of other financial institutions. As a registered bank holding company, the Company is regulated by the Federal Reserve Board.   The regulatory and supervisory structure establishes a comprehensive framework of activities in which an institution can engage and is intended primarily for the protection  of  depositors  and  the  deposit  insurance  funds,  rather  than  for  the  protection  of  shareholders  and  creditors.  The  regulatory  structure  also  gives  the regulatory authorities extensive discretion in connection with their supervisory and enforcement activities and examination policies, including policies concerning the  establishment  of  deposit  insurance  assessment  fees,  classification  of  assets  and  establishment  of  adequate  loan  loss  reserves  for  regulatory  purposes.  Any change in such regulatory requirements and policies, whether by the New York State legislature, the NYSDFS, the FDIC, the Federal Reserve Board or the United States Congress, could have a material adverse impact on the financial condition and results of operations of the Company and the Bank. Set forth below is a summary of certain material statutory and regulatory requirements applicable to the Company and the Bank. The summary is not intended to be a complete description of such statutes and regulations and their effects on the Company and the Bank. The Dodd-Frank Act The Dodd-Frank Act significantly changed bank regulation and has affected the lending, investment, trading and operating activities of depository institutions and their  holding  companies.  The  Dodd-Frank  Act  created  the  Consumer  Financial  Protection  Bureau  with  extensive  powers  to  supervise  and  enforce  consumer protection laws.  The Consumer Financial Protection Bureau has broad rule-making authority for a wide range of consumer protection laws that apply to all banks and savings institutions, including the authority to prohibit “unfair, deceptive or abusive” acts and practices.  Banks and savings - 17 -   institutions with $10 billion or less in assets, such as Pathfinder Bank, continue to be examined by their applicable federal bank regulators.  The Dodd-Frank Act also gave state attorneys general the ability to enforce applicable federal consumer protection laws. The  Dodd-Frank  Act  broadened  the  base  for  FDIC  assessments  for  deposit  insurance  and  permanently  increased  the  maximum  amount  of  deposit  insurance  to $250,000  per  depositor.    The  Dodd-Frank  Act  also,  among  other  things,  required  originators  of  certain  securitized  loans  to  retain  a  portion  of  the  credit  risk, stipulated  regulatory  rate-setting  for  certain  debit  card  interchange  fees,  repealed  restrictions  on  the  payment  of  interest  on  commercial  demand  deposits  and contained  a  number  of  reforms  related  to  mortgage  originations.    The  Dodd-Frank  Act  increased  the  ability  of  shareholders  to  influence  boards  of  directors  by requiring  companies  to give  shareholders  a non-binding vote on executive  compensation  and so-called  “golden  parachute”  payments.  The Dodd-Frank Act also directed  the  Federal  Reserve  Board  to  promulgate  rules  prohibiting  excessive  compensation  paid  to  company  executives,  regardless  of  whether  the  company  is publicly traded or not.   The Economic Growth, Regulatory Relief and Consumer Protection Act of 2018 (the “EGRRCPA”) On  May  24,  2018,  the  EGRRCPA  was  enacted,  which  repealed  or  modified  certain  provisions  of  the  Dodd-Frank  Act  and  eased  regulations  on  all  financial institutions  with  the  exception  of  the  largest  banks.  The  EGRRCPA’s provisions  include,  among  other  items:  (i)  exempting  banks  with  less  than  $10  billion  in assets from the ability-to-repay requirements for certain qualified residential mortgage loans held in portfolio; (ii) not requiring appraisals for certain transactions valued at less than $400,000 in rural areas; (iii) exempting banks that originate fewer than 500 open-end and 500 closed-end mortgages from HMDA’s expanded data disclosures; (iv) clarifying that, subject to various conditions, reciprocal deposits of another depository institution obtained using a deposit broker through a deposit  placement  network  for  purposes  of  obtaining  maximum  deposit  insurance  would  not  be  considered  brokered  deposits  subject  to  the  FDIC’s  brokered- deposit regulations; (v) raising eligibility for the 18-month exam cycle from $1 billion to banks with $3 billion in assets; and (vi) simplifying capital calculations by requiring regulators to establish for institutions under $10 billion in assets a community bank leverage ratio (tangible equity to average consolidated assets) at a percentage  not  less  than  8%  and  not  greater  than  10%;  that  such  institutions  may  elect  to  replace  the  general  applicable  risk-based  capital  requirements  for determining well-capitalized status.  In addition, the law required the Federal Reserve Board to raise the asset threshold under its Small Bank Holding Company Policy Statement from $1 billion to $3 billion for bank or savings and loan holding companies that are exempt from consolidated capital requirements, provided that such companies meet certain other conditions such as not engaging in significant nonbanking activities . New York Bank Regulation Pathfinder Bank derives its lending, investment, branching and other authority primarily from the applicable provisions of New York State Banking Law and the regulations  of  the  NYSDFS, as  limited  by  federal  laws  and  regulations.    Under  these  laws  and  regulations,  commercial  banks,  including  Pathfinder  Bank,  may invest  in  real  estate  mortgages,  consumer  and  commercial  loans,  certain  types  of  debt  securities,  including  certain  corporate  debt  securities  and  obligations  of federal, state and local governments and agencies, certain types of corporate equity securities and certain other assets.  Under the statutory authority for investing in equity securities, a bank may invest up to 2% of its assets or 20% of its capital, whichever is less in exchange-registered corporate stock.  Investment in the stock of a  single  corporation  is  limited  to  the  lesser  of  1%  of  the  bank’s  assets  or  15%  of  the  Bank’s  capital.    The  Bank’s  authority  to  invest  in  equity  securities  is constrained by federal law, as explained later.  Such equity securities must meet certain earnings ratios and other tests of financial performance.  A bank may also exercise trust powers upon approval of the NYSDFS.  Pathfinder Bank does not presently have trust powers. New York State chartered banks may also invest in subsidiaries.  A bank may use this power to invest in corporations that engage in various activities authorized for banks, plus any additional activities that may be authorized by the NYSDFS.   Furthermore,  New  York  banking  regulations  impose  requirements  on  loans  which  a  bank  may  make  to  its  executive  officers  and  directors  and  to  certain corporations  or  partnerships  in  which  such  persons  have  equity  interests.    These  requirements  include  that  (i)  certain  loans  must  be  approved  in  advance  by  a majority of the entire board of directors and the interested party must abstain from participating directly or indirectly in voting on such loan, (ii) the loan must be on terms that are not more favorable than those offered to unaffiliated third parties, and (iii) the loan must not involve more than a normal risk of repayment or present other unfavorable features. Under  the  New  York  State  Banking  Law,  the  Superintendent  may  issue  an  order  to  a  New  York  State  chartered  banking  institution  to  appear  and  explain  an apparent violation of law, to discontinue unauthorized or unsafe practices and to keep prescribed books and accounts.  Upon a finding by the NYSDFS that any director, trustee or officer of any banking organization has violated any law, or has continued unauthorized or unsafe practices in conducting the business of the banking organization after having been notified by the Superintendent to discontinue such practices, such director, trustee or officer may be removed from office after notice and an opportunity to be heard.  The Bank does not know of any past or current practice, condition or - 18 -   violation that may lead to any proceeding by the Superintendent or the NYSDFS against the Bank or any of its directors or officers.   New York State Community Reinvestment Regulation Pathfinder Bank is also subject to provisions of the New York State Banking Law which imposes continuing and affirmative obligations upon banking institutions organized  in  New  York  State  to  serve  the  credit  needs  of  its  local  community  (“NYCRA”)  which  are  substantially  similar  to  those  imposed  by  the  Federal Community Reinvestment Act (“CRA”).  Pursuant to the NYCRA, a bank must file copies of all federal CRA reports with the NYSDFS.  The NYCRA requires the NYSDFS  to  make  a  written  assessment  of  a  bank’s  compliance  with  the  NYCRA  every  24  to  36  months,  utilizing  a  four-tiered  rating  system  and  make  such assessment  available  to  the  public.    The  NYCRA also  requires  the  Superintendent  to  consider  a  bank’s  NYCRA rating  when  reviewing  a  bank’s  application  to engage  in  certain  transactions,  including  mergers,  asset  purchases  and  the  establishment  of  branch  offices  or  automated  teller  machines,  and  provides  that  such assessment  may  serve  as  a  basis  for  the  denial  of  any  such  application.  Pathfinder  Bank’s  NYCRA  most  recent  rating,  dated  March  31,  2015,  was “satisfactory.”       Federal Regulations Capital Requirements. Federal regulations require federally insured depository institutions to meet several minimum capital standards:  a common equity Tier 1 capital to risk-based assets ratio of 4.5%, a Tier 1 capital to risk-based assets ratio of 6.0%, a total capital to risk-based assets of 8.0%, and a 4.0% Tier 1 capital to total assets leverage ratio.  These capital requirements were effective January 1, 2015 and are the result of a final rule implementing recommendations of the Basel Committee on Banking Supervision and certain requirements of the Dodd-Frank Act. In determining the amount of risk-weighted assets for purposes of calculating risk-based capital ratios, all assets, including certain off-balance sheet assets ( e.g. , recourse  obligations,  direct  credit  substitutes,  residual  interests)  are  multiplied  by  a  risk  weight  factor  assigned  by  the  regulations  based  on  the  risks  believed inherent in the type of asset.  Higher levels of capital are required for asset categories believed to present greater risk.  Common equity Tier 1 capital is generally defined  as  common  stockholders’  equity  and  retained  earnings.    Tier  1  capital  is  generally  defined  as  common  equity  Tier  1  and  additional  Tier  1 capital.    Additional  Tier  1  capital  includes  certain  noncumulative  perpetual  preferred  stock  and  related  surplus  and  minority  interests  in  equity  accounts  of consolidated subsidiaries.  Total capital includes Tier 1 capital (common equity Tier 1 capital plus additional Tier 1 capital) and Tier 2 capital.  Tier 2 capital is comprised  of  capital  instruments  and  related  surplus,  meeting  specified  requirements,  and  may  include  cumulative  preferred  stock  and  long-term  perpetual preferred stock, mandatory convertible securities, intermediate preferred stock and subordinated debt.  Also included in Tier 2 capital is the allowance for loan and lease  losses  limited  to  a  maximum  of  1.25%  of  risk-weighted  assets  and,  for  institutions  that  have  exercised  an  opt-out  election  regarding  the  treatment  of Accumulated  Other  Comprehensive  Income,  up  to  45%  of  net  unrealized  gains  on  available-for-sale  equity  securities  with  readily  determinable  fair  market values.    Pathfinder  Bank  exercised  the  opt-out  election.    Calculation  of  all  types  of  regulatory  capital  is  subject  to  deductions  and  adjustments  specified  in  the regulations.  In assessing an institution’s capital adequacy, regulators take into consideration, not only these numeric factors, but qualitative factors as well, and has the authority to establish higher capital requirements for individual institutions when and where deemed necessary. In  addition  to  establishing  the  minimum  regulatory  capital  requirements,  the  regulations  limit  capital  distributions  and  certain  discretionary  bonus  payments  to management if the institution does not hold a “capital conservation buffer” consisting of 2.5% of common equity Tier 1 capital to risk-weighted asset above the amount necessary to meet its minimum risk-based capital requirements.  The capital conservation buffer requirement was phased in beginning January 1, 2016 at 0.625%  of  risk-weighted  assets  and  increased  each  year  until  fully  implemented  at  2.5%  on  January  1,  2019.    Notwithstanding  the  foregoing,  pursuant  to  the EGRRCPA, the FDIC proposed a rule that establishes a community bank leverage ratio (tangible equity to average consolidated assets) at 9% for institutions under $10 billion in assets that such institutions may elect to utilize in lieu of the general applicable risk-based capital requirements under Basel III.  Such institutions that meet the community bank leverage ratio and certain other qualifying criteria will automatically be deemed to be well-capitalized.  Until the FDIC’s proposed rule is finalized, the Basel III risk-based and leverage ratios remain in effect.   Standards for Safety and Soundness. As required by statute, the federal banking agencies have adopted final regulations and Interagency Guidelines Establishing Standards  for  Safety  and  Soundness  to  implement  safety  and  soundness  standards.  The  guidelines  set  forth  the  safety  and  soundness  standards  that  the  federal banking agencies use to identify and address problems at insured depository institutions before capital becomes impaired. The guidelines address internal controls and  information  systems,  internal  audit  systems,  credit  underwriting,  loan  documentation,  interest  rate  exposure,  asset  growth,  asset  quality,  earnings, compensation, fees and benefits and, more recently, safeguarding customer information. If the appropriate federal - 19 -   banking agency determines that an institution fails to meet any standard prescribed by the guidelines, the agency may require the institution to submit to the agency an acceptable plan to achieve compliance with the standard. Business and Investment Activities.   Under federal law, all state-chartered FDIC-insured banks, including commercial banks, have been limited in their activities as  principal  and  in  their  equity  investments  to  the  type  and  the  amount  authorized  for  national  banks,  notwithstanding  state  law.  Federal  law  permits  certain exceptions to these limitations. The  FDIC  is  also  authorized  to  permit  state  banks  to  engage  in  state  authorized  activities  or  investments  not  permissible  for  national  banks  (other  than  non- subsidiary equity investments) if they meet all applicable capital requirements and it is determined that such activities or investments do not pose a significant risk to  the  FDIC  insurance  fund.  The  FDIC  has  adopted  regulations  governing  the  procedures  for  institutions  seeking  approval  to  engage  in  such  activities  or investments. The Gramm-Leach-Bliley Act of 1999 specified that a state bank may control a subsidiary that engages in activities as principal that would only be permitted for a national bank to conduct in a “financial subsidiary,” if a bank meets specified conditions and deducts its investment in the subsidiary for regulatory capital purposes.   Prompt  Corrective  Regulatory  Action.  Federal  law  requires,  among  other  things,  that  federal  bank  regulatory  authorities  take  “prompt  corrective  action”  with respect  to  banks  that  do  not  meet  minimum  capital  requirements.  For  these  purposes,  the  law  establishes  five  capital  categories:  well  capitalized,  adequately capitalized, undercapitalized, significantly undercapitalized and critically undercapitalized. An institution is deemed to be “well capitalized” if it has a total risk-based capital ratio of 10.0% or greater, a Tier 1 risk-based capital ratio of 8.0% or greater, a leverage ratio of 5.0% or greater and a common equity Tier 1 ratio of 6.5% or greater. An institution is “adequately capitalized” if it has a total risk-based capital ratio of 8.0% or greater, a Tier 1 risk-based capital ratio of 6.0% or greater, a leverage ratio of 4.0% or greater and a common equity Tier 1 ratio of 4.5% or greater. An institution is “undercapitalized” if it has a total risk-based capital ratio of less than 8.0%, a Tier 1 risk-based capital ratio of less than 6.0%, a leverage ratio of less than 4.0% or a common equity Tier 1 ratio of less than 4.5%. An institution is deemed to be “significantly undercapitalized” if it has a total risk-based capital ratio of less than 6.0%, a Tier 1 risk-based capital ratio of less than 4.0%, a leverage ratio of less than 3.0% or a common equity Tier 1 ratio of less than 3.0%. An institution is considered to be “critically undercapitalized” if it has a ratio of tangible equity (as defined in the regulations) to total assets that is equal to or less than 2.0%. “Undercapitalized” banks must adhere to growth, capital distribution (including dividend) and other limitations and are required to submit a capital restoration plan. A bank’s compliance with such a plan must be guaranteed by any company that controls the undercapitalized institution in an amount equal to the lesser of 5% of the institution’s total assets when deemed undercapitalized or the amount necessary to achieve the status of adequately capitalized. If an “undercapitalized” bank fails to submit an acceptable plan, it is treated as if it is “significantly undercapitalized.” “Significantly undercapitalized” banks must comply with one or more of a number of additional measures, including, but not limited to, a required sale of sufficient voting stock to become adequately capitalized, a requirement to reduce total  assets,  cessation  of  taking  deposits  from  correspondent  banks,  the  dismissal  of  directors  or  officers  and  restrictions  on  interest  rates  paid  on  deposits, compensation  of  executive  officers  and  capital  distributions  by  the  parent  holding  company.  “Critically  undercapitalized”  institutions  are  subject  to  additional measures  including,  subject  to  a  narrow  exception,  the  appointment  of  a  receiver  or  conservator  within  270  days  after  being  designated  “critically undercapitalized.”   As noted above, the EGRRCPA has eliminated the Basel III requirements for banks with less than $10.0 billion in assets who elect to follow the community bank leverage ratio once the FDIC’s rule is finalized. The FDIC’s proposed rule provides that the Bank will be well-capitalized with a community bank leverage ratio of 9% or greater, adequately capitalized with a community bank leverage ratio of 7.5% or greater, undercapitalized if the Bank’s community bank leverage ratio is less than 7.5% and greater  than 6% and significantly  undercapitalized  if the Bank’s community  bank leverage  ratio is less than 6%. The definition  of critically undercapitalized is unchanged from the current regulations. At December 31, 2018, Pathfinder Bank was well-capitalized.   Transactions with Related Parties. Transactions between a bank (and, generally, its subsidiaries) and its related parties or affiliates are limited by Sections 23A and 23B of the Federal Reserve Act. An affiliate of a bank is any company or entity that controls, is controlled by or is under common control with the bank. In a holding company context, the parent bank holding company (“BHC”) and any companies which are controlled by such parent holding company are affiliates of the bank. Generally, Sections 23A and 23B of the Federal Reserve Act limit the extent to which the bank or its subsidiaries may engage in “covered transactions” with any one affiliate to 10% of such institution’s capital stock and surplus and contain an aggregate - 20 -   limit on all such transactions with all affiliates to an amount equal to 20% of such institution’s capital stock and surplus. The term “covered transaction” includes the making of loans, purchase of assets, issuance of a guarantee and similar transactions. In addition, loans or other extensions of credit by the institution to the affiliate are required to be collateralized in accordance with specified requirements. The law also requires that affiliate transactions be on terms and conditions that are substantially the same, or at least as favorable to the institution, as those provided to non- affiliates. Pathfinder Bank’s authority to extend credit to its directors, executive officers and 10% shareholders, as well as to entities controlled by such persons, is currently governed by the requirements of Sections 22(g) and 22(h) of the Federal Reserve Act and Regulation O of the Federal Reserve Board.  Among other things, these provisions generally require that extensions of credit to insiders: • • be made on terms that are substantially the same as, and follow credit underwriting procedures that are not less stringent than, those prevailing for comparable  transactions  with  unaffiliated  persons  and  that  do  not  involve  more  than  the  normal  risk  of  repayment  or  present  other  unfavorable features; and not exceed certain limitations on the amount of credit extended to such persons, individually and in the aggregate, which limits are based, in part, on the amount of Pathfinder Bank’s capital. In addition, extensions of credit in excess of certain limits must be approved by Pathfinder Bank’s board of directors.  Extensions of credit to executive officers are subject to additional limits based on the type of extension involved. Enforcement. The FDIC has extensive  enforcement  authority  over  insured  state  banks, including  Pathfinder  Bank. That  enforcement  authority  includes,  among other things, the ability to assess civil money penalties, issue cease and desist orders and remove directors and officers. In general, enforcement actions may be initiated in response to violations of laws and regulations and unsafe or unsound practices. The FDIC also has authority under federal law to appoint a conservator or receiver for an insured bank under certain circumstances. The FDIC is required, with certain exceptions, to appoint a receiver or conservator for an insured state non-member bank if the bank was “critically undercapitalized” on average during the calendar quarter beginning 270 days after the date on which the institution became “critically undercapitalized.” Federal Insurance of Deposit Accounts.  The Dodd-Frank Act permanently increased the maximum amount of deposit insurance for banks, savings institutions and credit unions to $250,000 per depositor.   The FDIC assesses insured depository institutions to maintain its Deposit Insurance Fund.  Under the FDIC’s risk-based assessment system, institutions deemed less  risky  pay  lower  assessments.    Assessments  for  institutions  of  less  than  $10  billion  of  assets  are  now  based  on  financial  measures  and  supervisory  ratings derived from statistical modeling estimating the probability of failure of an institution’s failure within three years.  That technique, effective July 1, 2016, replaced the previous system under which institutions were placed into risk categories. The  Dodd-Frank  Act  increased  the  minimum  target  Deposit  Insurance  Fund  ratio  from  1.15%  of  estimated  insured  deposits  to  1.35%  of  estimated  insured deposits.  The FDIC was required to seek to achieve the 1.35% ratio by September 30, 2020.  The FDIC indicated that the 1.35% ratio was exceeded in November 2018. Insured institutions  of less than $10 billion of assets will receive  credits  for the portion of their assessments  that contributed to the reserve ratio between 1.15% and 1.35%.  The Dodd-Frank Act eliminated the 1.5% maximum fund ratio, instead leaving it to the discretion of the FDIC, and the FDIC has exercised that discretion by establishing a long-range fund ratio of 2%. In addition to the FDIC assessments, the   United States government-sponsored enterprise known as the Financing Corporation (“FICO”) is authorized to impose and collect, with the approval of the FDIC, assessments for anticipated payments, issuance costs and custodial fees on bonds issued by the FICO in the 1980s to recapitalize  the former  Federal Savings and Loan Insurance  Corporation. The bonds issued by the FICO are due to fully mature  in September  2019. The FICO assessment  rate  is  adjusted  quarterly  to  reflect  changes  in  the  assessment  base  as  determined  from  quarterly  Call  Report  submissions.    For  the  quarter  ended December 31, 2018, the annualized Financing Corporation assessment was equal to 0.32 of a basis point of total assets less tangible capital. The  FDIC  has  authority  to  increase  insurance  assessments.    Any  significant  increase  would  have  an  adverse  effect  on  the  operating  expenses  and  results  of operations of Pathfinder Bank.  Management cannot predict what assessment rates will be in the future. - 21 -       Insurance of deposits may be terminated by the FDIC upon a finding that an institution has engaged in unsafe or unsound practices, is in an unsafe or unsound condition to continue operations or has violated any applicable law, regulation, rule, order or condition imposed by the FDIC.  We do not currently know of any practice, condition or violation that may lead to termination of our deposit insurance.   Community Reinvestment Act. Under the CRA, a bank has a continuing and affirmative obligation, consistent with its safe and sound operation, to help meet the credit needs of its entire community, including low and moderate income neighborhoods. The CRA does not establish specific lending requirements or programs for financial  institutions nor does it limit  an institution’s  discretion  to develop the types of products and services that it believes are best suited to its particular community.  The  CRA does  require  the  FDIC,  in  connection  with  its  examination  of  a  bank,  to  assess  the  institution’s  record  of  meeting  the  credit  needs  of  its community and to take such record into account in its evaluation of certain applications by such institution, including applications to establish or acquire branches and merger with other depository institutions. The CRA requires the FDIC to provide a written evaluation of an institution’s CRA performance utilizing a four- tiered descriptive rating system. Pathfinder Bank’s latest FDIC CRA rating, dated March 11, 2016, was “satisfactory.” Federal Reserve System. The Federal Reserve Board regulations require depository institutions to maintain non-interest-earning reserves against their transaction accounts (primarily negotiable order of withdrawal (NOW) and regular checking accounts).  The regulations generally provide that reserves be maintained against aggregate transaction  accounts as follows: a 3% reserve ratio is assessed on net transaction accounts up to and including $124.2 million; a 10% reserve ratio is applied above $124.2 million.  The first $16.3 million of otherwise reservable balances are exempted from the reserve requirements.  The amounts are adjusted annually.  Pathfinder Bank complies with the foregoing requirements. Federal Home Loan Bank System.   Pathfinder Bank is a member of the Federal Home Loan Bank System, which consists of twelve regional Federal Home Loan Banks.    The  Federal  Home  Loan  Bank  System  provides  a  central  credit  facility  primarily  for  member  institutions  as  well  as  other  entities  involved  in  home mortgage  lending.    As  a  member  of  the  FHLBNY,  Pathfinder  Bank  is  required  to  acquire  and  hold  a  specified  amount  of  shares  of  capital  stock  in  the FHLBNY.  As of December 31, 2018, Pathfinder Bank was in compliance with this requirement. Other Regulations Interest  and  other  charges  collected  or  contracted  for  by  Pathfinder  Bank  are  subject  to  state  usury  laws  and  federal  laws  concerning  interest  rates.    Pathfinder Bank’s operations are also subject to federal laws applicable to credit transactions, such as the: • • • • • • • • • Truth-In-Lending Act, governing disclosures of credit terms to consumer borrowers; Real  Estate  Settlement  Procedures  Act,  requiring  that  borrowers  for  mortgage  loans  for  one-to-four  family  residential  real  estate  receive  various disclosures, including good faith estimates of settlement costs, lender servicing and escrow account practices, and prohibiting certain practices that increase the cost of settlement services; The TILA-RESPA Integrated Disclosure Rule, commonly known as the TRID rule, which became effective on October 3, 2015.  This rule amended the Truth in Lending Act and the Real Estate Settlement Procedures Act to integrate several consumer disclosures for mortgage loans; Home Mortgage Disclosure Act, requiring financial institutions to provide information to enable the public and public officials to determine whether a financial institution is fulfilling its obligation to help meet the housing needs of the community it serves; Equal Credit Opportunity Act, prohibiting discrimination on the basis of race, creed or other prohibited factors in extending credit; Fair Credit Reporting Act, governing the use and provision of information to credit reporting agencies; Fair Debt Collection Act, governing the manner in which consumer debts may be collected by collection agencies; Truth in Savings Act; Rules and regulations of the various federal agencies charged with the responsibility of implementing such federal laws; - 22 -                     • • • • • Right  to  Financial  Privacy  Act,  which  imposes  a  duty  to  maintain  confidentiality  of  consumer  financial  records  and  prescribes  procedures  for complying with administrative subpoenas of financial records; Electronic  Funds  Transfer  Act  and  Regulation  E  promulgated  thereunder,  which  govern  automatic  deposits  to  and  withdrawals  from  deposit accounts and customers’ rights and liabilities arising from the use of automated teller machines and other electronic banking services; Check Clearing for the 21 st Century Act (also known as “Check 21”), which gives “substitute checks,” such as digital check images and copies made from that image, the same legal standing as the original paper check; USA PATRIOT Act, which requires banks operating to, among other things, establish broadened anti-money laundering compliance programs, due diligence  policies  and  controls  to  ensure  the  detection  and  reporting  of  money  laundering.  Such  required  compliance  programs  are  intended  to supplement existing compliance requirements, also applicable to financial institutions, under the Bank Secrecy Act and the Office of Foreign Assets Control regulations; and Gramm-Leach-Bliley Act, which places limitations on the sharing of consumer financial information by financial institutions with unaffiliated third parties.  Specifically,  the  Gramm-Leach-Bliley  Act  requires  all  financial  institutions  offering  financial  products  or  services  to  retail  customers  to provide  such  customers  with  the  financial  institution’s  privacy  policy  and  provide  such  customers  the  opportunity  to  “opt  out”  of  the  sharing  of certain personal financial information with unaffiliated third parties. Holding Company Regulation The Company, as a BHC, is subject to examination, regulation, and periodic reporting under the Bank Holding Company Act of 1956, as amended, as administered by the Federal Reserve Board. The Company is required to obtain the prior approval of the Federal Reserve Board to acquire all, or substantially all, of the assets of any bank or bank holding company. Prior Federal Reserve Board approval would be required for the Company to acquire direct or indirect ownership or control of any voting securities of any bank or BHC if it would, directly or indirectly, own or control more than 5% of any class of voting shares of the bank or bank holding company. A BHC is generally prohibited from engaging in, or acquiring, direct or indirect control of more than 5% of the voting securities of any company engaged in non- banking activities. One of the principal exceptions to this prohibition is for activities found by the Federal Reserve Board to be so closely related to banking or managing or controlling banks as to be a proper incident thereto. Some of the principal activities that the Federal Reserve Board has determined by regulation to be closely  related  to  banking  are:  (i)  making  or  servicing  loans;  (ii)  performing  certain  data  processing  services;  (iii)  providing  securities  brokerage  services; (iv) acting as fiduciary, investment or financial advisor; (v) leasing personal or real property under certain conditions; (vi) making investments in corporations or projects designed primarily to promote community welfare; and (vii) acquiring a savings association. The Gramm-Leach-Bliley Act of 1999 authorizes a BHC that meets specified conditions, including depository institutions subsidiaries that are “well capitalized” and “well managed,” to opt to become a “financial holding company.” A “financial holding company” may engage in a broader array of financial activities than permitted a typical bank holding company. Such activities can include insurance underwriting and investment banking.  The Company has elected to be a “financial holding company.” The Dodd-Frank Act required the Federal Reserve Board to promulgate consolidated capital requirements for bank and savings and loan holding companies that are no less stringent, both quantitatively and in terms of components of capital, than those applicable to their subsidiary depository institutions.  Instruments such as cumulative preferred stock and trust-preferred securities, which are currently includable as Tier 1 capital, by bank holding companies within certain limits are no longer includable as Tier 1 capital, subject to certain grandfathering.  The previously discussed final rule regarding regulatory capital requirements implements the Dodd-Frank Act’s directives as to holding company capital requirements. In December 2014, legislation was passed by Congress that requires the Federal Reserve to revise its “Small Bank Holding Company Policy Statement” to exempt bank  and  savings  and  loan  holding  companies  with  less  than  $1.0  billion  of  consolidated  assets  from  the  consolidated  capital  requirements,  provided  that  such companies  meet  certain  other  conditions  such  as  not  engaging  in  significant  nonbanking  activities.    The  Federal  Reserve  maintains  authority  to  apply  the consolidated  capital  requirements  to  any  bank  or  savings  and  loan  holding  company  as  warranted  for  supervisory  purposes.    Regulations  implementing  the exemption were effective in May 2015. - 23 -             On August 28, 2018, pursuant to EGRRCPA, the FRB issued an interim final rule revising the Policy Statement increasing the consolidated asset limit to $3 billion.   U nder the Policy Statement, a BHC that meets certain Qualitative Requirements : • • is exempt from the FRB's risk-based capital and leverage rules (Appendixes A and D of Regulation Y); and may use debt to finance up to 75% of the purchase price of an acquisition allowing (in theory) a BHC to have a debt-to-equity ratio of up to 3:1. The Policy Statement now applies to a BHC with consolidated assets of less than $3 billion that meets the following Qualitative Requirements: (i) it is not engaged in  significant  non-banking  activities  either  directly  or  through  a  non-bank  subsidiary;  (ii)  it  does  not  conduct  significant  off-balance  sheet  activities,  including securitizations or asset management or administration, either directly or through a non-bank subsidiary; or (iii) it does not have a material amount of debt or equity securities outstanding (other than trust preferred securities) that are registered with the SEC.  BHCs that meet these Qualitative Requirements are determined to be "Qualifying BHCs".  A Qualifying BHC is exempt from the FRB's risk-based capital and leverage rules. As a consequence, it does not have to comply with the Basel III Capital Adequacy rules.   Each subsidiary bank of a Qualifying BHC must comply with the Basel III Capital Adequacy rules and must be well-capitalized. If any subsidiary bank is not, the FRB expects it to become well-capitalized within a brief period of time.  This Policy Statement applies to the Company. A BHC is generally required to give the Federal Reserve Board prior written notice of any purchase or redemption of then outstanding equity securities if the gross consideration  for  the  purchase  or  redemption,  when  combined  with  the  net  consideration  paid  for  all  such  purchases  or  redemptions  during  the  preceding  12 months,  is  equal  to  10%  or  more  of  the  company’s  consolidated  net  worth.  The  Federal  Reserve  Board  may  disapprove  such  a  purchase  or  redemption  if  it determines that the proposal would constitute an unsafe and unsound practice, or would violate any law, regulation, Federal Reserve Board order or directive, or any  condition  imposed  by,  or  written  agreement  with,  the  Federal  Reserve  Board.  The  Federal  Reserve  Board  has  adopted  an  exception  to  that  approval requirement  for  well-capitalized  bank  holding  companies  that  meet  certain  other  conditions.    The  Federal  Reserve  Board  has  issued  guidance  which  requires consultation with the Federal Reserve Board prior to a redemption or repurchase in certain circumstances. The Federal Reserve Board has issued a policy statement regarding the payment of dividends by BHCs. In general, the Federal Reserve Board’s policies provide that  dividends  should  be  paid  only  out  of  current  earnings  and  only  if  the  prospective  rate  of  earnings  retention  by  the  BHC  appears  consistent  with  the organization’s  capital  needs,  asset  quality  and  overall  financial  condition.  The  Federal  Reserve  Board’s  policies  also  require  that  a  BHC  serve  as  a  source  of financial strength to its subsidiary banks by using available resources to provide capital funds during periods of financial stress or adversity and by maintaining the financial flexibility and capital-raising capacity to obtain additional resources for assisting its subsidiary banks where necessary. The Dodd-Frank Act codified the source  of  strength  policy.    Under  the  prompt  corrective  action  laws,  the  ability  of  a  BHC  to  pay  dividends  may  be  restricted  if  a  subsidiary  bank  becomes undercapitalized. These regulatory policies could affect the ability of the Company to pay dividends or otherwise engage in capital distributions.   The  Company  and  the  Bank  will  be  affected  by  the  monetary  and  fiscal  policies  of  various  agencies  of  the  United  States  Government,  including  the  Federal Reserve System. In view of changing conditions in the national economy and in the money markets, it is impossible for management to accurately predict future changes in monetary policy or the effect of such changes on the business or financial condition of the Company or the Bank. The Company’s status as a registered BHC under the Bank Holding Company Act will not exempt it from certain federal and state laws and regulations applicable to corporations generally, including, without limitation, certain provisions of the federal securities laws. Federal Securities Laws The  Company’s  common  stock  is  registered  with  the  Securities  and  Exchange  Commission  under  the  Securities  Exchange  Act  of  1934.    We  are  subject  to  the information, proxy solicitation, insider trading restrictions and other requirements under the Securities Exchange Act of 1934. The registration under the Securities Act of 1933 of the Company’s shares of common stock issued in the Company’s stock offering does not cover the resale of those shares.  Shares of common stock purchased by persons who are not our affiliates may be resold without registration.  Shares purchased by our affiliates are subject  to  the  resale  restrictions  of  Rule  144  under  the  Securities  Act  of  1933.    If  we  meet  the  current  public  information  requirements  of  Rule  144  under  the Securities Act of 1933, each affiliate of ours that complies with the other conditions of Rule 144, including those that require the affiliate’s sale to be aggregated with those of other persons, would be able to sell in the public market, without registration, a number of shares not to exceed, in any three-month period, the greater of 1% of our outstanding shares, or the average weekly volume of trading in - 24 -       the shares during the preceding four calendar weeks.  In the future, we may permit affiliates to have their shares registered for sale under the Securities Act of 1933. Sarbanes-Oxley Act of 2002 The Sarbanes-Oxley Act of 2002 addresses, among other issues, corporate governance, auditing and accounting, executive compensation, and enhanced and timely disclosure of corporate information. We have prepared policies, procedures and systems designed to ensure compliance with these regulations. FEDERAL AND STATE TAXATION Federal Taxation General . The Bank and the Company is subject to federal income taxation in the same general manner as other corporations, with some exceptions discussed below.    The  following  discussion  of  federal  taxation  is  intended  only  to  summarize  certain  pertinent  federal  income  tax  matters  and  is  not  a  comprehensive description of the tax rules applicable to the Company or the Bank.   On December 22, 2017, the Tax Cuts and Jobs Act (“Tax Act’) was signed into law. The Tax Act instituted significant changes to various sections of the Internal Revenue Code that affect the Company.  Most notably, the Tax Act reduced the Company’s marginal federal income tax rate from 34% to 21% effective January 1, 2018.  Generally Accepted Accounting Principles (“GAAP”) requires that the impact of the provisions of the Tax Act be accounted for in the period of enactment.  Accordingly,  the  Company  recorded  a  nonrecurring  income  tax  benefit  in  the  fourth  quarter  of  2017  related  to  the  Tax  Act  in  the  amount  of  $155,000.    The reduction in income tax expense was largely attributable to the reduction in the value of net deferred tax assets and liabilities reflecting lower future tax obligations resulting from the Tax Act’s enacted lower federal corporate tax rate. The Company’s federal tax return was under audit for the year ended December 31, 2014 by the Internal Revenue Service.  The Company received a final notice that the audit was concluded on April 16, 2018, with no findings or changes to our reported tax. The Company’s federal tax returns have not been audited in the five years previous to 2014. Method of Accounting . For federal income tax purposes, the Company currently reports its income and expenses on the accrual method of accounting and uses a tax year ending December 31 for filing its federal and state income tax returns. Bad Debt Reserves . Prior to 1996, Pathfinder Bank was permitted to establish a reserve for bad debts and to make annual additions to the reserve. These additions could, within specified formula limits, be deducted in arriving at our taxable income. As a result of tax law changes in 1996, Pathfinder Bank was required to use the specific charge-off method in computing its bad debt deduction beginning with its 1996 federal tax return. Savings institutions were required to recapture any excess reserves over those established as of December 31, 1987 (base year reserve). At December 31, 2018, Pathfinder Bank had no reserves subject to recapture in excess of its base year reserves.  The Bank is required to use the specific charge-off method to account for tax bad debt deductions.   Taxable Distributions and Recapture . Prior to 1996, bad debt reserves created prior to 1988 were subject to recapture into taxable income if Pathfinder Bank failed to meet certain thrift asset and definitional tests or made certain distributions.  Tax law changes in 1996 eliminated thrift-related recapture rules.  However, under current law, pre-1988 tax bad debt reserves remain subject to recapture if Pathfinder Bank makes certain non-dividend distributions, repurchases any of its common stock, pays dividends in excess of earnings and profits, or fails to qualify as a “bank” for tax purposes.  At December 31, 2018 our total federal pre-base year bad debt reserve was approximately $1.3 million. Alternative Minimum Tax.   The Tax Act repealed the alternative minimum tax on corporations for the years beginning after December 31, 2017.   Net Operating Loss Carryovers.   Under pre-Tax Act law, generally, a financial institution may carry back net operating losses to the preceding two taxable years and forward to the succeeding 20 taxable years.  Under the Tax Act, for net operating losses arising in tax years ending after December 31, 2017, the two-year carryback limit is repealed for financial institutions and the net operating loss may be carried forward indefinitely.  For losses arising in tax years beginning after December 31, 2017, the net operating loss deduction is limited to 80% of taxable income. Corporate Dividends Received  Deduction. The  Company  may  exclude  from  its  federal  taxable  income  100%  of  dividends  received  from  Pathfinder  Bank  as  a wholly-owned subsidiary by filing consolidated tax returns.  The corporate dividends - 25 -   received deduction is 65 % when the corporation receiving the dividend owns at least 20% of the stock of the distributing corporation.  The dividends-received deduction is 50 % when the corporation receiving the dividend owns less than 20% of the distributing corporation. Interest  Expense.     The  Tax  Act  limits  a  taxpayer’s  annual  deduction  of  business  interest  expense  to  the  sum  of  (i)  business  interest  income  and  (ii)  30%  of “adjusted taxable income”, defined as a business’s taxable income without taking into account business interest income or expense, net operating losses, and, for 2018 through 2021, depreciation, amortization and depletion.  Because we generate significant amounts of net interest income, we do not expect to be impacted by this limitation. Employee Compensation. A publicly held corporation is not permitted to deduct compensation in excess of $1 million per year paid to certain employees. The Tax Act  eliminates  certain  exceptions  to  the  $1 million  limit  applicable  under  prior  law  related  to  performance-based  compensation,  such  as  equity  grants  and  cash bonuses that are paid only on the attainment of performance goals. Based on our current compensation plans, we do not expect to be impacted by this limitation. Business  Asset  Expensing.  The  Tax  Act  allows  taxpayers  to  immediately  expense  the  entire  cost  of  certain  depreciable  tangible  property  and  real  property improvements acquired and placed in service after September 27, 2017 and before January 1, 2023 (with an additional year for certain property). This 100% bonus depreciation is phased out proportionately for property placed in service on or after January 1, 2023 and before January 1, 2027 (with an additional year for certain property). State Taxation New  York  State  franchise  tax  is  imposed  in  an  amount  equal  to  the  greater  of  6.5%  of  Business  Income,  .075%  of  average  Business  Capital,  or  a  fixed  dollar amount based on New York sourced gross receipts.  Various Business Income subtraction modifications are available to qualified banks based on its qualified loan portfolio.  Commencing January 1, 2018, the Company changed its subtraction modification from that of a captive real estate investment trust (REIT) to one based on interest income from qualifying loans.  This change follows the laws enacted by New York State effective January 1, 2015.  As a result, for 2018 the Company is subject to a fixed dollar amount and the current effective income tax rate in New York State was reduced to close to $0.  It is anticipated that the Company’s New York State effective income tax will remain substantially at 0.0% for future periods under the current law. The Bank maintains a pool of loans that generates income sourced from the State of Indiana.  Taxes from this activity are considered to be nominal to the overall financial statements. As a Maryland business corporation, the Company is required to file an annual report with, and pay franchise taxes to, the State of Maryland. ITEM 1A: RISK FACTORS Not required of a smaller reporting company. ITEM 1B: UNRESOLVED STAFF COMMENTS None. - 26 -   ITEM 2: PR OPERTIES The Company has seven offices located in Oswego County, three offices in Onondaga County and one loan production office in Oneida County.  Management believes that the Bank’s facilities are adequate for the business conducted. The following table sets forth certain information concerning the main office and each branch office of the Bank at December 31, 2018.  The aggregate net book value of the Bank's premises and equipment was $20.6 million at December 31, 2018. For additional information regarding the Bank's properties, see Notes 8 and 18 to the consolidated financial statements. Location Main Office 214 West First Street Oswego, New York  13126 Plaza Branch Route 104, Ames Plaza Oswego, New York  13126 Mexico Branch Norman & Main Streets Mexico, New York  13114 Oswego East Branch 34 East Bridge Street Oswego, New York  13126 Lacona Branch 1897 Harwood Drive Lacona, New York 13083 Fulton Branch 5 West First Street South Fulton, New York  13069 Central Square Branch 3025 East Ave Central Square, New York  13036 Cicero Branch 6194 State Route 31 Cicero, New York 13039 Syracuse Pike Block Branch 109 West Fayette Street Syracuse, New York 13202 Clay Branch 3775 State Route 31 Liverpool, NY 13090 Utica Loan Production Office 258 Genesee Street Utica, New York 13502 (1) The building is owned; the underlying land is leased with an annual rent of $34,000. (2) The building is owned; the underlying land is leased with an annual rent of $37,000. (3) The premises are leased with an annual rent of $59,000. (4) The premises are leased with an annual rent of $16,000. - 27 - Opening Date 1874 Owned/Leased Owned 1989 1978 1994 2002 2003 2005 2011 2014 2018 2017 Owned (1) Owned Owned Owned Owned (2) Owned Owned Leased (3) Owned Leased (4)                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   ITEM 3: LEGAL PROCEEDINGS There are various claims and lawsuits to which the Company is periodically involved that are incidental to the Company's business, most notably foreclosures.  In the opinion of management, such claims and lawsuits in the aggregate are not expected to have a material adverse impact on the Company's consolidated financial condition and results of operations at December 31, 2018. ITEM 4: MINE SAFETY DISCLOSURE Not applicable. - 28 -   PART II ITEM 5: MARKET FOR REGISTRANT’S COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES The Company’s common stock trades on the NASDAQ Capital Market under the symbol “PBHC.”   There were 338 shareholders of record (excluding the number of persons or entities holding stock in street name through various brokerage firms) as of March 26, 2019.  The following table sets forth the high and low closing bid prices and cash dividends paid per share of common stock for the periods indicated.   Quarter Ended: December 31, 2018 September 30, 2018 June 30, 2018 March 31, 2018 December 31, 2017 September 30, 2017 June 30, 2017 March 31, 2017   $   $   $   $   $   $   $   $ Price per share High  15.66    $ 15.97    $ 16.20    $ 15.86    $ 15.50    $ 15.70    $ 15.99    $ 15.09    $ Low  13.46    $ 15.03    $ 15.04    $ 15.21    $ 15.10    $ 15.00    $ 14.55    $ 13.02    $ Dividend Paid  0.0600  0.0600  0.0600  0.0600  0.0575  0.0550  0.0525  0.0500 The Company did not repurchase any shares of its common stock during the fourth quarter of 2018. Equity Compensation Plan Information The following table provides information as of December 31, 2018 with respect to shares of common stock that may be issued under the Company’s existing equity compensation plans. Plan Category Equity compensation plans    approved by security holders Equity compensation plans    not approved by stockholders Dividends and Dividend History Number of securities to be issued upon exercise of outstanding options, warrants and rights  Weighted-average exercise price of outstanding options, warrants and rights  Number of securities remaining available for future issuance under equity compensation plans  324,930   $ N/A  10.50  N/A  47,450  N/A The Company (and its predecessor) has historically paid regular quarterly cash dividends on its common stock.  The board of directors presently intends to continue the payment of regular quarterly cash dividends, subject to the need for those funds for debt service and other purposes.  Payment of dividends on the common stock is subject to determination and declaration by the board of directors and will depend upon a number of factors, including capital requirements, regulatory limitations  on  the  payment  of  dividends,  Pathfinder  Bank  and  its  subsidiaries’  results  of  operations  and  financial  condition,  tax  considerations,  and  general economic conditions.  More details are included within the section titled Regulation and Supervision.   - 29 -                                                                                                ITEM 6: SELECTED FINANCIAL DATA The following selected consolidated financial data sets forth certain financial highlights of the Company and should be read in conjunction with the consolidated financial statements and related notes, and the "Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations" included elsewhere in this Annual Report on Form 10-K.   Year End (In thousands, except per share amounts) Total assets Investment securities available-for-sale Investment securities held-to-maturity Loans receivable, net Deposits Borrowings and subordinated loans Shareholders' equity For the Year Total interest income Total interest expense Net interest income Provision for loan losses Net interest income after provision for loan losses Total noninterest income Total noninterest expense Net income before income taxes Income tax expense Net (loss) income attributable to noncontrolling interest Net income Per Share Income per share - basic (a) Income per share - diluted (a) Book value per common share Tangible book value per common share Cash dividends declared Performance Ratios Return on average assets Return on average equity Average equity to average assets Shareholders' equity to total assets at end of year Net interest rate spread Net interest margin Average interest-earning assets to average interest-bearing    liabilities Noninterest expense to average assets Efficiency ratio (b) Dividend payout ratio (c) Return on average common equity   $   $   $   $   $   $   $   $ 2018 933,115  177,664  53,908  612,964  727,060  133,628  64,459  34,810  9,044  25,766  1,497  24,269  3,835  23,549  4,555  546  (22) 4,031  0.97  0.94  14.72  13.65  0.240    $   $ For the years ended December 31, 2017 881,257  171,138  66,196  573,705  723,603  88,947  62,144  2016 749,034  141,955  54,645  485,900  610,983  73,972  58,361  2015 623,254  98,942  44,297  424,732  490,315  56,291  71,229    $   $   $ 29,413  6,290  23,123  1,769  21,354  4,085  21,094  4,345  922  (68) 3,491  0.86  0.83  14.44  13.34  0.215    $   $   $ 24,093  3,804  20,289  953  19,336  4,072  18,999  4,409  1,111  26  3,272  0.79  0.78  13.67  12.55  0.200  21,424  2,657  18,767  1,349  17,418  4,062  17,477  4,003  1,071  43  2,889  0.67  0.66  13.28  12.19  0.160    $   $   $   $ 0.45  %   6.33  7.09  6.88  2.85  3.02  0.42  %   5.69  7.47  7.01  2.83  2.97  0.48  %   5.35  8.97  7.73  3.03  3.14  116.52  2.62  79.04  24.93  6.33  116.05  2.57  79.06  25.21  5.69  118.35  2.79  79.80  25.18  5.35  0.48  %   4.08  11.76  11.36  3.21  3.31  121.73  2.90  78.12  25.22  5.00  - 30 - 2014 561,024    88,073    40,875    382,189    415,568    71,255    69,204    19,699    2,614    17,085    1,205    15,880    3,663    15,589    3,954    1,153    56    2,745    0.64    0.63    12.82    11.78    0.120    0.51  % 5.50    9.27    12.26    3.31    3.40    117.88    2.90    76.40    13.89    7.45                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Asset Quality Ratios Nonperforming loans as a percent of total loans Nonperforming assets as a percent of total assets Allowance for loan losses to loans receivable Allowance for loan losses as a percent of    nonperforming loans Regulatory Capital Ratios (Bank Only) Total capital (to risk-weighted assets) Tier 1 capital (to risk-weighted assets) Tier 1 capital (to adjusted assets) Tier 1 Common Equity (to risk-weighted assets) Number of: Banking offices Fulltime equivalent employees 2018  2017  For the years ended  December 31, 2015  2016  0.35  %   0.36  1.18  0.84  %   0.61  1.23  0.98  %   0.72  1.27  1.24  %   0.94  1.33  2014    1.61  % 1.16    1.38    340.13  145.61  129.85  107.30  85.50    13.69  %   12.49  8.31  12.49  13.97  %   12.72  8.16  12.72  14.79  %   13.54  9.06  13.54  16.22  %   14.95  10.00  14.95  11  160  10  140  9  133  9  124  16.60  % 15.31    10.55    15.31    9    122    (a) (b) (c) Adjusted to reflect the 1.6472 exchange ratio used in the conversion for 2014. The efficiency ratio is calculated as noninterest expense divided by the sum of net interest income and noninterest income, excluding net gains on sales, redemptions and impairment of investment securities and net gains (losses) on sales of loans and foreclosed real estate. The  dividend  payout  ratio  is  calculated  using  dividends  declared  and  not  waived  by  Pathfinder  Bancorp,  MHC  for  periods  prior  to  the  Conversion  and Offering that occurred on October 16, 2014, divided by net income. See table below for a reconciliation of the non-GAAP financial measures. NON-GAAP FINANCIAL INFORMATION Regulation G, a rule adopted by the Securities and Exchange Commission (SEC), applies to certain SEC filings, including earnings releases, made by registered companies that contain “non-GAAP financial measures.”  GAAP is generally accepted accounting principles in the United States of America.  Under Regulation G, companies  making  public  disclosures  containing  non-GAAP  financial  measures  must  also  disclose,  along  with  each  non-GAAP  financial  measure,  certain additional information, including a reconciliation of the non-GAAP financial measure to the closest comparable GAAP financial measure (if a comparable GAAP measure exists) and a statement of the Company’s reasons for utilizing the non-GAAP financial measure as part of its financial disclosures.  The SEC has exempted from the definition of “non-GAAP financial measures” certain commonly used financial measures that are not based on GAAP.  When these exempted measures are included in public disclosures, supplemental information is not required. Financial institutions, like the Company and its subsidiary bank, are subject to an array of  bank  regulatory  capital  measures  that  are  financial  in  nature  but  are  not  based  on  GAAP  and  are  not  easily  reconcilable  to  the  closest  comparable  GAAP financial measures, even in those cases where a comparable measure exists. The Company follows industry practice in disclosing its financial condition under these various regulatory capital measures, including period-end regulatory capital ratios for its subsidiary bank, in its periodic reports filed with the SEC, and does so without compliance with Regulation G, on the widely-shared assumption that the SEC regards such non-GAAP measures to be exempt from Regulation G. The Company uses in this regulatory filing additional non-GAAP financial measures that are commonly utilized by financial institutions and have not been specifically exempted by the SEC from Regulation G.  The Company provides, as supplemental information, such non-GAAP measures included in this document as described immediately below.  - 31 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   Year End (In thousands, except per share amounts) Per Share Book value per common share Total Pathfinder Bancorp, Inc. shareholders' equity (book value)    (GAAP) Preferred stock Total shares outstanding       Book value per common share Total common equity Total equity (GAAP) Goodwill Intangible assets       Common equity Tangible book value per common share Common equity Total shares outstanding       Tangible book value per common share Performance Ratios Efficiency ratio Operating expenses (numerator) Net interest income Noninterest income Less: (Loss)/Gain on the sale/redemption of investment    securities/loans/foreclosed real estate Less : Loss on marketable equity securities Denominator       Efficiency ratio Dividend payout ratio Dividends declared (numerator) Net income available to common shareholders (denominator)       Dividend payout ratio Return on average common equity Net income attributable to Pathfinder Bancorp Inc. (GAAP)    (numerator) Average equity Preferred stock Denominator       Return on average common equity $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 2018  For the years ended  December 31, 2017  2016  2015  2014   $  $  $  $  $  $  $ 64,221  -  4,362  14.72  64,221  4,536  165  59,520  59,520  4,362  13.65  23,549  25,766  3,835   $  $  $  $  $  $  $ 61,811  -  4,280  14.44  61,811  4,536  182  57,093  57,093  4,280  13.34  21,094  23,123  4,085   $  $  $  $  $  $  $ 57,929  -  4,237  13.67  57,929  4,536  198  53,195  53,195  4,237  12.55  18,999  20,289  4,072   $  $  $  $  $  $  $ 70,805  13,000  4,354  13.28  57,805  4,536  214  53,055  53,055  4,354  12.19  17,477  18,767  4,062  68,790  13,000  4,352  12.82  55,790  4,367  175  51,248  51,248  4,352  11.78  15,589  17,085  3,663  (132) (62) 29,795   $ 79.04  %   526  -  26,682   $ 79.06  %   554  -  23,807   $ 79.80  %   456  -  22,373   $ 78.12  %   344  -  20,404  76.40  % $ 1,005  4,031  24.93  %    $ 880  3,491  25.21  %    $ 820  3,256  25.18  %    $ 696  2,759  25.22  %   368  2,650  13.89  %  $  $  $  $ 4,031  63,667  -  63,667  3,491  61,383  -  61,383  3,272  61,102  -  61,102  2,889  70,819  13,000  57,819   $ 6.33  %    $ 5.69  %    $ 5.35  %    $ 5.00  %   2,745  49,870  13,000  36,870  7.45  % - 32 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Regulatory Capital Ratios (Bank Only) Total capital (to risk-weighted assets) Total equity (GAAP) Goodwill Intangible assets Addback: Accumulated other comprehensive income        Total Tier 1 Capital Allowance for loan and lease losses Unrealized Gain on available-for-sale securities        Total Tier 2 Capital        Total Tier 1 plus Tier 2 Capital (numerator) Risk-weighted assets (denominator)       Total core capital to risk-weighted assets Tier 1 capital (to risk-weighted assets) Total Tier 1 capital (numerator) Risk-weighted assets (denominator)       Total capital to risk-weighted assets Tier 1 capital (to adjusted assets) Total Tier 1 capital (numerator) Total average assets Goodwill Intangible assets Adjusted assets (denominator)       Total capital to adjusted assets Tier 1 Common Equity (to risk-weighted assets) Total Tier 1 capital (numerator) Risk-weighted assets (denominator)       Total Tier 1 Common Equity to risk-weighted assets $ $ $ $ $ $ $ $ 2018  86,614  (4,536) (165) (6,042) 75,871  7,306  -  7,306  83,177  607,414  For the years ended  December 31, 2017  2016  2015  2014  $ $  $ $ 71,535  (4,536) (146) 4,261  71,114  6,991  -  6,991  78,105  559,161  $ $  $ $ 66,846  (4,536) (119) 3,812  66,003  6,095  -  6,095  72,098  487,448  $ $  $ $ 64,097  (4,536) (86) 2,563  62,038  5,193  55  5,248  67,286  414,842  $ $  $ $ 61,308  (4,367) (181) 2,082  58,842  4,812  177  4,989  63,831  384,425  13.69  %   13.97  %   14.79  %   16.22  %   16.60  % 75,871  607,414  $ 71,114  559,161  $ 66,003  487,448  $ 62,038  414,842  $ 58,842  384,425  12.49  %   12.72  %   13.54  %   14.95  %   15.31  % 75,871  917,740  (4,536) (165) 913,039  $ $ $ $ 71,114  876,263  (4,536) (146) 871,581  66,003  733,512  (4,536) (119) 728,857  62,038  625,018  (4,536) (86) 620,396   $ 8.31  %    $ 8.16  %    $ 9.06  %    $ 10.00  %   58,842  562,100  (4,367) (181) 557,552  10.55  % 75,871  607,414  $ 71,114  559,161  $ 66,003  487,448  $ 62,038  414,842  $ 58,842  384,425  12.49  %   12.72  %   13.54  %   14.95  %   15.31  % - 33 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   ITEM 7: MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS. INTRODUCTION Throughout Management’s Discussion and Analysis (“MD&A”) the term, the “Company”, refers to the consolidated entity of Pathfinder Bancorp, Inc.  Pathfinder Bank and Pathfinder Statutory Trust II are wholly owned subsidiaries of Pathfinder Bancorp, Inc.; however, Pathfinder Statutory Trust II is not consolidated for reporting purposes (see Note 13 of the consolidated financial statements).  Pathfinder REIT, Inc., Pathfinder Risk Management Company, Inc., and Whispering Oaks Development Corp. are wholly owned subsidiaries of Pathfinder Bank.  Pathfinder REIT, Inc., ceased all operations in December 2017 and all of its assets and liabilities were transferred at that time to its parent entity, Pathfinder Bank.  The cessation of Pathfinder REIT, Inc.’s operations and the transfer of all assets and liabilities from Pathfinder REIT, Inc. to Pathfinder Bank had no effect on the Company’s consolidated financial position at December 31, 2017 or results of operations for the year ended December 31, 2017.  The formal dissolution of Pathfinder REIT, Inc. as a legal entity was completed in the first quarter of 2019. On October 16, 2014, Pathfinder Bancorp, MHC converted from the mutual to stock form of organization (the “Conversion”).  In connection with the Conversion, the  Company  sold  2,636,053  shares  of  common  stock  to  depositors  at  $10.00  per  share.    Shareholders  of  Pathfinder  Bancorp,  Inc.,  a  federal  corporation (“Pathfinder-Federal”), the Company’s predecessor, received 1.6472 shares of the Company’s common stock for each share of Pathfinder-Federal common stock they owned immediately prior to completion of the transaction.   Following the completion of the Conversion, Pathfinder-Federal was succeeded by the Company and Pathfinder Bancorp, MHC ceased to exist.  The Company had 4,362,328 and 4,280,227 shares outstanding at December 31, 2018 and December 31, 2017, respectively. Since the Conversion, we have transformed from a traditional savings bank to a commercial bank.  While not reducing our role as a leading originator of one-to- four family residential real estate loans within our marketplace, which had been our primary focus as a savings bank, we have substantially grown our business and commercial  real  estate  loan  portfolios  over  the  past  four  years.    As  a  commercial  bank,  we  have  been  able  to  offer  customized  products  and  services  to  meet individual customer needs and thereby more definitively differentiate our services from those offered by our competitors.  As a result, we have been able to create a substantially  more diversified  loan portfolio  than the one that was in place before the Conversion process began.  When compared  to the Bank’s loan portfolio composition prior to the Conversion, it is our view that this portfolio (1) significantly improves upon both the distribution of credit risk across a broader range of borrowers, industries and collateral types, and (2) is more likely to generate consistent net interest margins in a broader range of interest rate environments due to the portfolio’s increased percentage of shorter-term and/or adjustable-rate assets.  In a concurrent effort, the Bank has been able to fund the high level of growth in our loan portfolios primarily with deposits gathered from our local community.  We believe that we have gathered these deposits at a reasonable overall cost in terms of deposit interest rates, as well as at a reasonable overall level of related infrastructure and customer support service expenses.   On June 1, 2016, Pathfinder Bank, a savings bank chartered by the NYSDFS, merged into Pathfinder Commercial Bank, a limited purpose commercial bank also chartered by the NYSDFS.  Prior to the merger, Pathfinder Bank owned 100% of Pathfinder Commercial Bank.  On that same date, NYSDFS expanded the powers that it had previously granted to Pathfinder Commercial Bank and chartered Pathfinder Commercial Bank as a fully-empowered commercial bank.  Simultaneously, the entity that had operated as “Pathfinder Commercial Bank” changed its name to “Pathfinder Bank.”  As a result of this charter conversion and accompanying name change, the entity now known as “Pathfinder Bank” is a commercial bank with the full range of powers granted under a commercial banking charter in New York State.  The merger, which had no effect on the Company’s results of operations, converted the consolidated Bank from a savings bank to a commercial bank and was completed in order to better align the Bank’s charter with its long-term strategic focus. We have consistently emphasized developing our business and commercial  banking franchise by offering products that are attractive  to small- to medium-sized businesses  in  our  market  area.  We  differentiate  our  loan  solutions  and  related  services  through  the  maintenance  of  high  standards  of  customer  service,  solution flexibility and convenience.  Highlights of our business strategy are as follows: • • Continuing emphasis on business banking . We intend to continue to use our branch office network and experienced commercial loan and deposit specialists  to  provide  convenient  commercial  loan  and  deposit  products  and  services  to  business  customers.  We  believe  that  by  continuing  to develop our commercial relationships with small businesses we will offer a variety of services and deposit products that will provide a sustainable source  of  net  interest  income  for  the  Company  and  will  become  a  growing  source  of  fee  income  in  the  future.  We  will  continue  to  introduce products and services designed to attract new business customers and increase the breadth of solutions that we can offer to our existing business customer base. Continuing  our  emphasis  on  commercial  business  and  commercial  real  estate  lending  .  In  recent  years,  we  have  successfully  increased  our commercial business and commercial real estate lending activities, consistent with safe - 34 -         and  sound  underwriting  practices.  In  this  regard,  we  have  added,  and  will  continue  to  add,  personnel  who  are  experienced  in  originating  and underwriting commercial real estate and commercial business loans. We view the growth of our commercial business and commercial real estate loans  as  a  means  of  further  diversifying  and  increasing  our  interest  income.    In  increasing  our  business  banking  activities,  we  are  continuously deepening  relationships  with  local  businesses,  which  offer  recurring  and  potentially  increasing  sources  of  both  fee  income  and  lower-cost transactional  deposits.    In  that  regard,  our  emphasis  on  commercial  business  and  commercial  real  estate  lending  has  complimented,  and  will continue to compliment, our traditional one-to-four family residential real estate lending. Diversifying our products and services with a goal of increasing non-interest income over time. We have sought to reduce our dependence on net interest income by increasing fee income from the value-added services that we provide. We offer property and casualty and life insurance through our  subsidiary,  Pathfinder  Risk  Management  Company,  Inc.,  and  its  insurance  agency  subsidiary,  the  FitzGibbons  Agency,  LLC.    Additionally, Pathfinder  Bank’s  investment  services  provide  brokerage  services  for  purchasing  stocks,  bonds,  mutual  funds,  annuities,  and  long-term  care insurance products.  We intend to gradually grow these businesses.  We believe that there will be opportunities to cross-sell these products to our deposit and loan customers which will increase our non-interest income over time. Continuing to grow our customer relationships and deposit base by expanding our branch network.  As conditions permit, we will expand our branch network through a combination of de novo branching and acquisitions of branches and/or other financial services companies.  We believe that  as  we  expand  our  branch  network,  our  customer  relationships  and  deposit  base  will  continue  to  grow.    Our  branch  expansion  focus  will  be primarily within Onondaga County, NY, which encompasses the greater Syracuse, NY area. We currently have three branches in Onondaga County, including the branch in Clay, NY that we opened in the fourth quarter of 2018.  We continue to actively seek opportunities for an increased presence within that marketplace.  This is consistent with our belief that we have already achieved meaningful brand recognition among potential customers there.  Consistent with this strategy, in November 2018, the Bank acquired an additional site location on West Onondaga Street in Syracuse, which will be renovated and converted into another full-service banking location.  We consider the Syracuse Southwest Corridor neighborhood, where this site is located, to be an under-banked area of the region and believe that this branch will qualify for various economic incentives under New York State’s Banking Development District, or BDD, program.  The BDD program is designed to encourage the establishment of bank branches in areas where  there  is  a  demonstrated  need  for  additional  banking  services.    The  program  was  developed  in  recognition  of  the  fact  that  banks  play  a critically  important  role  in  promoting  individual  wealth,  community  development,  and  revitalization.  This  investment  demonstrates  Pathfinder Bank’s firm commitment to servicing diverse economic areas within its geographic market.  We plan to soon begin renovation work on the acquired facility  and  expect  to  open  our  new  Syracuse  Southwest  branch  office  by  the  end  of  2019.    We  will  continue  to  seek  similar  branch  network expansion opportunities in the future. In addition to the full-service branches located in Oswego and Onondaga Counties, we opened, in 2017, a loan production office in Utica, located in Oneida County, NY, to increase our availability to potential commercial and business loan customers within that market area. Banking Platform and Technologies.   We have committed significant resources to establish a banking platform to accommodate future growth by upgrading our information technology, maintaining a robust risk management and compliance staff, improving credit administration functionality, and  upgrading  our  physical  infrastructure.  We  believe  that  these  investments  will  enable  us  to  achieve  operational  efficiencies  with  minimal additional investments, while providing increased convenience for our customers. Managing Capital . The Company received $24.9 million in net proceeds from the sale of approximately 2.6 million shares of common stock as a result of the Conversion in October 2014. In October 2015, the Company executed the issuance of the $10.0 million non-amortizing Subordinated Loan and subsequently used those proceeds in February 2016 to substantially fund the full retirement of $13.0 million in SBLF Preferred stock.  We have  successfully  leveraged  this  $27.9  million  in  net  additional  capital  by  growing  our  consolidated  assets  by  $352.7  million,  or  60.8%,  since October  2014.    It  is  our  intent  to  balance  our  future  growth  with  capital  adequacy  considerations  in  a  manner  that  will  continue  to  allow  us  to effectively serve all of our key stakeholders and maintain our “well capitalized” capital position. Providing quality customer service. Our strategy emphasizes providing quality customer service and meeting the financial needs of our customer base by offering a full complement of loan, deposit, financial services and online banking solutions.  Our competitive advantage is our ability to make decisions, such as approving loans, more quickly than our larger competitors. Customers enjoy, and will continue to enjoy, access to senior executives and local decision makers at the Bank and the flexibility it brings to their businesses. - 35 - • • • • •               APPLICATION OF CRITICAL ACCOUNTING POLICIES The  Company's  consolidated  financial  statements  are  prepared  in  accordance  with  accounting  principles  generally  accepted  in  the  United  States  and  follow practices within the banking industry. Application of these principles requires management to make estimates, assumptions and judgments that affect the amounts reported in the consolidated financial statements and accompanying notes.  These estimates, assumptions and judgments are based on information available as of the  date  of  the  financial  statements;  accordingly,  as  this  information  changes,  the  financial  statements  could  reflect  different  estimates,  assumptions  and judgments.    Certain  policies  inherently  have  a  greater  reliance  on  the  use  of  estimates,  assumptions  and  judgments  and  as  such  have  a  greater  possibility  of producing results that could be materially different than originally reported.  Estimates, assumptions and judgments are necessary when assets and liabilities are required to be recorded at fair value or when an asset or liability needs to be recorded contingent upon a future event.  Carrying assets and liabilities at fair value inherently results in more financial statement volatility.  The fair values, and information used to record valuation adjustments for certain assets and liabilities, are based on quoted market prices or are provided by other third-party sources, when available.  When third party information is not available, valuation adjustments are estimated in good faith by management. The most significant accounting policies followed by the Company are presented in Note 1 to the consolidated financial statements.  These policies, along with the disclosures presented in the other financial statement notes and in this discussion, provide information on how significant assets and liabilities are valued in the consolidated financial statements and how those values are determined.  Based on the valuation techniques used and the sensitivity of financial statement amounts to the methods, assumptions, and estimates underlying those amounts, management has identified the allowance for loan losses, deferred income taxes, pension obligations, the evaluation of investment securities for other than temporary impairment, the annual evaluation of the Company’s goodwill for possible impairment, and the estimation of fair values for accounting and disclosure purposes to be the accounting areas that require the most subjective and complex judgments.  These areas could be the most subject to revision as new information becomes available. Allowance for Loan Losses. The allowance for loan losses represents management's estimate of probable loan losses inherent in the loan portfolio.  Determining the amount of the allowance for loan losses is considered a critical accounting estimate because it requires significant judgment on the use of estimates related to the amount and timing of expected future cash flows on impaired loans, estimated losses on pools of homogeneous loans based on historical loss experience, and environmental factors, all of which may be susceptible to significant change.  The Company establishes a specific allowance for all commercial loans in excess of the total related credit threshold of $100,000 and single borrower residential mortgage loans in excess of the total related credit threshold of $300,000 identified as being impaired which are on nonaccrual and have been risk rated under the Company’s risk rating system as substandard, doubtful, or loss. The Company also establishes  a  specific  allowance,  regardless  of  the  size  of  the  loan,  for  all  loans  subject  to  a  troubled  debt  restructuring  agreement.    In  addition,  an  accruing substandard  loan  could  be  identified  as  being  impaired.    The  measurement  of  impaired  loans  is  generally  based  upon  the  present  value  of  future  cash  flows discounted at the historical effective interest rate, except that all collateral-dependent loans are measured for impairment based on the fair value of the collateral, less costs to sell.   At December 31, 2018, the Bank’s position in impaired loans consisted of 44 loans totaling $6.0 million.  Of these loans, 23 loans, totaling $2.1 million, were valued using the present value of future cash flows method; and 21 loans, totaling $3.9 million, were valued based on a collateral analysis.   For all other  loans,  the  Company  uses  the  general  allocation  methodology  that  establishes  an  allowance  to  estimate  the  probable  incurred  loss  for  each  risk-rating category.  Note 1 to the consolidated financial statements describes the methodology used to determine the allowance for loan losses and a discussion of the factors driving changes in the amount of the allowance for loan losses is included in this report. Deferred Income Tax Assets and Liabilities . Deferred income tax assets and liabilities are determined using the liability method.  Under this method, the net deferred tax asset or liability is recognized for the future tax consequences.  This is attributable to the differences between the financial statement carrying amounts of  existing  assets  and  liabilities  and  their  respective  tax  bases  as  well  as  net  operating  and  capital  loss  carry  forwards.    Deferred  tax  assets  and  liabilities  are measured using enacted tax rates applied to taxable income in the years in which those temporary differences are expected to be recovered or settled.  The effect on deferred tax assets and liabilities of a change in tax rates is recognized in income tax expense in the period that includes the enactment date.  If current available evidence about the future raises doubt about the likelihood of a deferred tax asset being realized, a valuation allowance is established.  The judgment about the level of future taxable income, including that which is considered capital, is inherently subjective and is reviewed on a continual basis as regulatory and business factors change. In prior years, management believed that it may not have been able to generate sufficient future taxable income in the form of capital gains to offset its capital loss carry forward position before those potential tax benefits expired.  Accordingly, a valuation allowance of $150,000 was maintained at December 31, 2016.  During 2017, the Company recognized net capital gains of $428,000, effectively utilizing all capital loss carryforward tax benefits established in prior years and  thereby  eliminating  the  need  for  any  valuation  allowance  related  to  the  future  utilization  of  those  carryforwards  at  December  31,  2017  or  in  subsequent periods.    As  a  result,  the  Company  maintained  no  valuation  allowance  related  to  future  tax  benefits  related  to  the  utilization  of  capital  loss  carryforwards  at December 31, 2018 or December 31, 2017.   - 36 -   On December 22, 2017 , the Tax Act was signed into law. The Tax Act instituted significant changes to various sections of the Internal Revenue Code that effects the Company.  Most notably, the Tax Act reduced the Company’s marginal federal income tax rate from 34% to 21% starting January 1, 2018.  GAAP requires that the impact of the provisions of the Tax Act be accounted for in the period of enactment.  Accordingly, the Company recorded an income tax benefit in the fourth quarter of 2017 related to the Tax Act in the amount of $155,000.  The reduction in income tax expense was largely attributable to the reduction in the value of net deferred tax liabilities and assets reflecting lower future tax obligations resulting from the Tax Act’s enacted lower federal corporate tax rate.    See Note 17 to the consolidated financial statements contained herein.   Pension Obligations.   Pension and postretirement benefit plan liabilities and expenses are based upon actuarial assumptions of future events, including fair value of plan assets, interest rates, and the length of time the Company will have to provide those benefits.  The assumptions used by management are discussed in Note 14 to the consolidated financial statements contained herein.   Evaluation  of  Investment  Securities  for  Other-Than-Temporary-Impairment  (“OTTI”).  The  Company  carries  all  of  its  available-for-sale  investments  at  fair value with any unrealized gains or losses reported net of tax as an adjustment to shareholders' equity and included in accumulated other comprehensive income (loss), except for the credit-related portion of debt security impairment losses and OTTI of equity securities which are charged to earnings.  The Company's ability to fully realize the value of its investments in various securities, including corporate debt securities, is dependent on the underlying creditworthiness of the issuing organization.    In  evaluating  the  debt  security  (both  available-for-sale  and  held-to-maturity)  portfolio  for  other-than-temporary  impairment  losses,  management considers (1) if we intend to sell the security before recovery of its amortized cost; (2) if it is “more likely than not” we will be required to sell the security before recovery of its amortized cost basis; or (3) if the present value of expected cash flows is not sufficient to recover the entire amortized cost basis. When the fair value of a held-to-maturity or available-for-sale security is less than its amortized cost basis, an assessment is made as to whether OTTI is present.  The Company considers numerous factors when determining whether a potential OTTI exists and the period over which the debt security is expected to recover.  The principal factors considered are (1) the length of time and the extent to which the fair value has been less than the amortized cost basis, (2) the financial condition of the issuer and (guarantor, if any) and adverse conditions specifically related to the security, industry or geographic area, (3) failure of the issuer of the security to make scheduled  interest  or  principal  payments,  (4)  any  changes  to  the  rating  of  the  security  by  a  rating  agency,  and  (5)  the  presence  of  credit  enhancements,  if  any, including the guarantee of the federal government or any of its agencies. Evaluation  of  Goodwill  .    Management  performs  an  annual  evaluation  of  the  Company’s  goodwill  for  possible  impairment.    Based  on  the  results  of  the  2018 evaluation, management has determined that the carrying value of goodwill is not impaired as of December 31, 2018.  The evaluation approach is described in Note 10 of the consolidated financial statements contained herein. Estimation  of  Fair  Value.      The  estimation  of  fair  value  is  significant  to  several  of  our  assets;  including  investment  securities  available-for-sale,  interest  rate derivative (discussed in detail in Note 22 of the consolidated financial statements), intangible assets, foreclosed real estate, and the value of loan collateral when valuing  loans.    These  are  all  recorded  at  either  fair  value,  or  the  lower  of  cost  or  fair  value.  Fair  values  are  determined  based  on  third  party  sources,  when available.  Furthermore, accounting principles generally accepted in the United States require disclosure of the fair value of financial instruments as a part of the notes to the consolidated financial statements.  Fair values on our available-for-sale securities may be influenced by a number of factors; including market interest rates, prepayment speeds, discount rates, and the shape of yield curves. Fair values for securities available-for-sale are obtained from an independent third party pricing service.  Where available, fair values are based on quoted prices on a  nationally  recognized  securities  exchange.    If  quoted  prices  are  not  available,  fair  values  are  measured  using  quoted  market  prices  for  similar  benchmark securities.  Management made no adjustments to the fair value quotes that were provided by the pricing source.  The fair values of foreclosed real estate and the underlying collateral value of impaired loans are typically determined based on evaluations by third parties, less estimated costs to sell.  When necessary, appraisals are updated to reflect changes in market conditions. RECENT EVENTS On  December  20,  2018,  the  board  of  directors  declared  a  quarterly  dividend  of  $0.06  per  common  share.    The  dividend  was  payable  on  February  8,  2019  to shareholders of record on January 18, 2019. - 37 -   EXECUTIVE SUMMARY AND RESULTS OF OPERATIONS The Company reported net income of $4.0 million for 2018, an increase of $540,000, or 15.5%, as compared to net income of $3.5 million for 2017.  Net income increased during 2018, as compared to the previous year, due to an increase in net interest income before the provision for loan losses of $2.6 million, a reduction of income tax expense of $376,000, and a reduction in the provision for loan losses of $272,000.  These increases in net income were partially offset by an increase in noninterest expense of $2.5 million, and a decrease on total noninterest income of $250,000.  Basic and diluted earnings per share in 2018 were $0.97 and $0.94, respectively,  as  compared  to  $0.86  and  $0.83  in  2017,  respectively.    Return  on  average  assets  increased  three  basis  points  to  0.45%  in  2018  from  0.42%  in 2017.  Return on average equity increased 64 basis points to 6.33% in 2018 as compared to 5.69% in 2017.  The increase in return on average assets in 2018, as compared to the previous year, was primarily due to the rate of increase in net income being above the rate of increase in average assets.  Average assets increased in 2018 by $76.1 million, or 9.25% as the Company grew its total assets from $881.3 million at December 31, 2017 to $933.1 million at December 31, 2018.  The increase in return on average equity in 2018, as compared to the previous year, was primarily due to the increase in net income in 2018.     Net interest income before provision for loan losses increased $2.6 million, or 11.4%, to $25.8 million in 2018 on average interest earning assets of $852.1 million as  compared  to  net  interest  income  before  provision  for  loan losses  of  $23.1 million  in  2017 on average  interest  earning  assets  of  $779.9 million.   Interest  and dividend income increased $5.4 million in 2018 to $34.8 million, as compared to interest and dividend income of $29.4 million in 2017.  The aggregate increase in the average balance of interest-earning assets of $72.2 million in 2018 as compared to 2017 led to an increase in interest and dividend income of $2.7 million, that was further enhanced by an increase of 32 basis points in the overall average yield earned on those assets that contributed an additional $2.7 million in interest income  in  2018, as  compared  to  the  previous  year.    The $5.4 million  increase  in interest  income  was partially  offset  by an  increase  in  interest  expense  of $2.8 million due to an increase in average interest-bearing liabilities of $59.2 million and an increase in the average rate paid on those liabilities of 30 basis points in 2018 as compared to 2017.   The Company recorded a provision for loan losses of $1.5 million in 2018 as compared to $1.8 million in the prior year.  The $272,000 year-over-year decrease in provision for loan losses reflected the loan portfolio’s generally improving credit quality metrics partially offset by the effects of a 6.8% increase in aggregate loan balances from December 31, 2017 to December 31, 2018. In addition, during 2017, the Company recorded a specific reserve of $300,000 for a single commercial real estate loan with an outstanding balance of $1.7 million.  The loan was collateralized by a special-purpose commercial property and the balance of the loan was considered to not be fully realizable at that time.  The Company recorded $1.5 million in net charge-offs in 2018 as compared to $890,000 in net charge-offs in 2017.  The ratio of net charge-offs to average loans increased to 0.22% in 2018 from 0.16% in 2017. The increase in the year-over-year charge-off rate was due primarily to the charge-off in 2018 of a single fully-reserved commercial real estate loan in the amount of $596,000 and the charge-off of a single fully-reserved commercial and industrial loan in the amount of $124,000. Noninterest income was $3.8 million in 2018, a decrease of $250,000, or 6.1%, from $4.1 million in 2017. Net gains on the sales and redemptions of investment securities decreased $671,000 from a gain of $489,000 in 2017 to a loss of $182,000 in 2018.  During 2018, the Company realized losses of $182,000 on the sales of certain securities in order to provide funding for reinvestment into loans and securities considered to be better matches for the Company’s overall balance sheet strategies.  During 2017, the Company engaged in certain short-term interest rate hedging strategies that generated net gains of $428,000.  In addition, the Company realized net gains on the sales and redemptions of investment securities of $61,000 as the Company sold certain securities as part of its overall asset management strategies.  All other categories of noninterest income increased $421,000 in aggregate during 2018, as compared to the previous year, primarily due to increases in other charges, commissions and fees of $196,000 and earnings and gain on bank owned life insurance of $143,000.   Noninterest expense increased $2.5 million, or 11.6% to $23.5 million in 2018 from $21.1 million in 2017.  The year-over-year increase in noninterest expenses was  primarily  due  to  personnel  expenses  that  increased  $1.4  million,  or  11.6%,  in  2018  as  compared  to  2017.    All  other  noninterest  expenses  increased  $1.1 million, or 11.6%, in 2018, as compared to the previous year, as all categories of noninterest expense, not related to personnel costs, increased in a manner that was substantially proportional to the Company’s increased asset size.  In addition, the increase in these non-personnel related expenses in 2018, as compared to 2017, reflected  the  deployment  of  additional  resources  by  the  Company  into  risk  management  systems  and  improved  customer  service  activities.    See  the  detailed discussion noninterest expense, below. In 2018, the Company’s effective tax rate was 11.9%, as compared to 20.6% in 2017.  The Company’s federal statutory income tax rate of 21.0% was reduced 6.2% in 2018 by the combined effects of tax exempt income received in the form of interest on tax exempt loans and investment securities, and the increase in the value of its bank owned life insurance.  All other individually - 38 -      immaterial items related to the calculation of the Company’s effective tax rate in aggregate decreased the Company’s effective tax rate by 2.9% in 2018. In  2017,  GAAP  required  that  the  impact  of  the  provisions  of  the  Tax  Act  on  deferred  tax  assets  and  liabilities  be  accounted  for  in  the  period  of  enactment.  Accordingly, the Company recorded an income tax benefit in the fourth quarter of 2017 related to the Tax Act in the amount of $155,000.  The reduction in income tax expense was largely attributable to the reduction in the value of net deferred tax assets and liabilities reflecting lower future tax obligations resulting from the Tax Act’s enacted lower federal corporate tax rate. Absent this one-time income tax benefit, the Company’s income tax expense for 2017 would have been $1.1 million.  The Company’s reported effective tax rate for 2017 was 20.6%.  Absent this one-time tax benefit discussed above, the Company’s effective tax rate in 2017 would have been 24.1%.     The Company’s effective tax rate in 2017, absent the effects of the one-time benefit related to the Tax Act, was further reduced in 2017 by 3.5% from 24.1% to 20.6% due to the reversal of $150,000 in valuation allowances for deferred tax assets related to capital loss carryforward tax positions established in previous years. The Company was able to generate sufficient capital gains in 2017 to offset all capital loss carryforward positions at December 31, 2016 and thereby eliminate the need for a reserve against their related deferred tax assets.  At December 31, 2018 and 2017, the Company had no unused capital loss carryforward positions or deferred tax assets related to those positions. Total assets were $933.1 million  at December 31, 2018 as compared to $881.3 million  at December 31, 2017.  The increase in total  assets of $51.9 million, or 5.9%,  was  the  result  of  the  increase  in  loans,  principally  commercial  real  estate  and  residential  mortgages  of  $39.4  million,  partially  offset  by  a  $5.3  million reduction  in  investment  securities.    All  other  assets  increased  by  a  net  $17.7  million,  primarily  due  to  an  increase  in  bank  owned  life  insurance,  cash  and equivalents and premises and equipment of $5.2 million, $4.3 million and $4.5 million, respectively.  The increase in total assets in 2018 was funded largely by a $44.7 million increase in borrowings from the FHLBNY, and a $21.6 million increase in customer deposits, partially offset by an $18.1 million decrease in time deposits acquired through the CDARS program. Measured  as  a  percentage  of  total  loans  and  total  assets,  the  majority  of  loan  credit  quality  metrics  improved  in  2018  as  compared  to  the  previous year.  Nonperforming loans to total loans were 0.35% at December 31, 2018, down 49 basis points compared to 0.84% at December 31, 2017. The allowance for loan losses to non-performing loans at December 31, 2018 was 340.13%, compared with 145.61% at December 31, 2017.  This increase was the result of t wo non- performing commercial real estate loans of significant size that were effectively resolved in 2018.   These improvements in credit quality measures were reflected in a slight decline in the ratio of the allowance for loan losses to year end loans decreasing from 1.23% at December 31, 2017 to 1.18% at December 31, 2018.  This decrease reflected management’s estimate of the probable losses inherent in the current loan portfolio.   The ratio of net charge-offs to average loans increased to 0.22% for 2018 as compared to 0.16% for 2017.  This activity reflected charge-offs for those accounts deemed uncollectible but reserved for in prior years through the provision for loan losses.  Total past due loans measured as a percent of total loans, decreased from 2.09%  at  December  31,  2017  to  1.81%  at  December  31,  2018.  The  level  of  nonperforming  loans  decreased  in  aggregate  by  $2.7  million,  or  56.1%,  led  by  a decrease  in  nonperforming  residential  loans  of  $1.1  million  and  a  decrease  in  nonperforming  residential  mortgage  loans  of  $912,000.    Commensurate  with  the decline  in  nonperforming  loans  to  year  end  loans,  the  ratio  of  nonperforming  assets  to  total  assets  decreased  to  0.36%  at  December  31,  2018  from  0.61%  at December  31,  2017.  The  improvements  in  our  nonperforming  loan  measures  largely  reflect  the  $39.4  million  increase  in  our  aggregate  loan  portfolio  achieved while we continued to maintain our conservative underwriting practices. The  Company’s  shareholders’  equity  increased  $2.4  million,  or  3.9%,  to  $64.2  million  at  December  31,  2018  from  $61.8  million  at  December  31,  2017.    This increase was primarily due to an increase in retained earnings of $3.1 million, resulting from the Company’s reported net income of $4.0 million in 2018, partially offset by common stock dividend distributions of $1.0 million, a $969,000 increase in additional paid in capital, and the accretion of $180,000 unearned ESOP shares.  Paid in capital increased in 2018 due to the exercise of stock options during the year primarily by members of the Company’s management team.  These net increases  to  shareholders’  equity  were  partially  offset  by  a  $1.8  million  increase  in  the  Company’s  accumulated  other  comprehensive  loss.  The  increase  in accumulated other comprehensive loss at December 31, 2018, as compared to December 31, 2017, was the result of an unrealized decline, after tax effects, of $1.3 million related to the Company’s available-for-sale investment securities portfolio, and an unrealized loss, after tax effects, for pension and other postretirement obligations of $932,000. The unrealized decline in the value of the Company’s available-for-sale investment securities portfolio was primarily due to the increases in  market  interest  rates  that  occurred  in  2018.    The  increase  in  the  unrealized  loss  for  pension  and  other  postretirement  obligations  was  primarily  due  to  the significant declines in global equity markets that took place in the fourth quarter of 2018.  These increases in accumulated other comprehensive loss were partially offset by an increase of - 39 -   $373,000, after tax effects, primarily related to the transfer of $35.2 million in securities from held-to-maturity to available-for-sale concurrent with the adoption in 2018 of ASU 20 17-12: Derivatives and Hedging [ Topic 815 ] : Targeted Improvements to Accounting for Hedging Activities.    Net Interest Income Net  interest  income  is  the  Company's  primary  source  of  operating  income.    It  is  the  amount  by  which  interest  earned  on  interest-earning  deposits,  loans  and investment securities exceeds the interest paid on deposits and borrowed money.  Changes in net interest income and the net interest margin ratio resulted from the interaction between the volume and composition of interest earning assets, interest-bearing liabilities, and their respective yields and funding costs. The following comments refer to the table of Average Balances and Rates and the Rate/Volume Analysis, both of which follow below. Net interest income, before provision for loan losses, increased $2.6 million, or 11.4%, to $25.8 million in 2018 as compared to $23.1 million in the previous year. Our net interest margin for the year ended Decembe r 31, 2018 increased to 3.02% from 2.97% for the comparable prior year.  The increase in net interest income was primarily due to a $5.4 million, or 18.4%, increase in interest and dividend income in 2018 to $34.8 million primarily as a result of the $72.2 million, or 9.3%, increase in the average balances on interest earning assets.  This increase in interest income was partially offset by an increase in interest expense of $2.7 million, or 43.8%, during 2018, as compared to the previous year.  The increase in interest expense was primarily the result of increases in interest paid on time deposits and MMDA accounts of $2.0 million and $878,000, respectively.  Increases between 2018 and 2017 were recorded in average rates paid on time deposits, FHLBNY borrowings (net of hedging activities in the amount of $598,000 recorded in 2017) and MMDA accounts of 56 basis points, 51 basis points and 35 basis points, respectively.   - 40 -   Aver age Balances and Rates The  following  table  sets  forth  information  concerning  average  interest-earning  assets  and  interest-bearing  liabilities  and  the  yields  and  rates  thereon.  Interest income and resultant yield information in the table has not been adjusted for tax equivalency. Averages are computed on the daily average balance for each month in the period divided by the number of days in the period. Yields and amounts earned include loan fees. Nonaccrual loans have been included in interest-earning assets for purposes of these calculations. (Dollars in thousands) Interest-earning assets: Loans Taxable investment securities Tax-exempt investment securities Fed funds sold and interest-earning deposits Total interest-earning assets Noninterest-earning assets: Other assets Allowance for loan losses Net unrealized gains on available-for-sale securities Total assets Interest-bearing liabilities: NOW accounts Money management accounts MMDA accounts Savings and club accounts Time deposits Subordinated loans Borrowings Total interest-bearing liabilities Noninterest-bearing liabilities: Demand deposits Other liabilities Total liabilities Shareholders' equity Total liabilities & shareholders' equity Net interest income Net interest rate spread Net interest margin Ratio of average interest-earning assets to average interest-bearing liabilities 2018 For the twelve months ended December 31, 2017 2016 Average    Balance  Interest    Average    Yield /  Cost    Average    Balance  Interest    Average    Yield /  Cost    Average    Balance  Interest    Average    Yield /  Cost    $ 609,648    $ 28,426      5,418          197,477      720      28,444      4.66%  $ 546,193    $ 24,392      3,827      2.74%    184,170      1,038      28,497      2.53%    4.47%  $ 455,129    $ 20,703      2,461      2.08%    142,277      865      32,387      3.64%    16,496          852,065      246      34,810      1.49%    20,999      4.09%    779,859      156      29,413      0.74%    15,898      3.77%    645,691      64      24,093      4.55% 1.73% 2.67% 0.40% 3.73% 57,529      (7,531)     (4,018)       $ 898,045        $ 66,934    $ 13,584          236,958      83,511          243,342      15,075      71,875          731,279      96,719      6,380          834,378      63,667        $ 898,045      50,147      (6,381)     (1,642)       $ 821,983      41,097      (5,965)     397        $ 681,220      116      21      2,262      85      4,328      846      1,386      9,044      0.17%  $ 67,581    $ 13,960      0.15%    0.95%    231,671      0.10%    84,092      1.78%    189,614      5.61%    15,041      70,071      1.93%    1.24%    672,030      105      25      1,384      82      2,308      794      1,592      6,290      0.16%  $ 56,541      14,392      0.18%    0.60%    167,817      0.10%    79,317      1.22%    165,464      5.28%    15,006      47,051      2.27%    0.94%    545,588      92      35      699      74      1,541      792      571      3,804      0.16% 0.24% 0.42% 0.09% 0.93% 5.28% 1.21% 0.70% 83,053      5,517          760,600      61,383        $ 821,983      69,898      4,632          620,118      61,102        $ 681,220           $ 25,766           $ 23,123           $ 20,289      2.85%    3.02%    2.83%    2.97%    3.03% 3.14%        116.52%           116.05%           118.35% - 41 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Rate/Volume Analysis Net interest income can also be analyzed in terms of the impact of changing interest rates on interest-earning assets and interest-bearing liabilities, and changes in the  volume  or  amount  of  these  assets  and  liabilities.  The  following  table  represents  the  extent  to  which  changes  in  interest  rates  and  changes  in  the  volume  of interest-earning assets and interest-bearing liabilities have affected the Company’s interest income and interest expense during the periods indicated. Information is provided in each category with respect to: (i) changes attributable to changes in volume (change in volume multiplied by prior rate); (ii) changes attributable to changes in rate (changes in rate multiplied by prior volume); and (iii) total increase or decrease.  Changes attributable to both rate and volume have been allocated ratably.  Tax-exempt securities have not been adjusted for tax equivalency. Years Ended December 31, 2018 vs. 2017 Increase/(Decrease) Due to 2017 vs. 2016 Increase/(Decrease) Due to Volume  Rate  Total  Increase  (Decrease)  2,924    293    (2)   (39)   3,176    (1)   (1)   32    (1)   769    2    40    840    2,336    $ 1,110    1,298    (316)   129    2,221    12    (3)   846    4    1,251    50    (246)   1,914    307    $ 4,034  1,591  (318) 90  5,397  11  (4) 878  3  2,020  52  (206) 2,754  2,643   $ Volume  4,073    811    (113)   25    4,796    17    (1)   320    5    247    2    367    957    3,839    $ Total  Increase  (Decrease)  3,689  1,366  173  92  5,320  13  (10) 685  8  767  2  1,021  2,486  2,834 Rate  (384)   555    286    67    524    (4)   (9)   365    3    520    -    654    1,529    (1,005)   $ (In thousands) Interest Income: Loans Taxable investment securities Tax-exempt investment securities Interest-earning deposits Total interest and dividend income Interest Expense: NOW accounts Money management accounts MMDA accounts Savings and club accounts Time deposits Subordinated loans Borrowings Total interest expense Net change in net interest income   $ Interest Income Changes in interest income result from changes in the average balances of loans, securities, and interest-earning deposits and the related average yields on those balances.   Interest and dividend income increased $5.4 million, or 18.4%, to $34.8 million in 2018 as compared to $29.4 million in 2017 due principally to the $72.2 million, or 9.3%, increase in average interest-earning assets.  The increase in average interest-earning assets was primarily due to the increase in the average balances of loans,  which  increased  $63.5  million  or  11.6%  in  2018,  as  compared  to  the  previous  year.  The  increase  in  the  average  balance  of  loans  was  due  principally  to increases in adjustable-rate commercial business and commercial real estate loans.  The average yields earned on loans increased 19 basis points to 4.66% in 2018 from 4.47% in 2017 as maturing lower rate loans were replaced by loans at current higher market rates.  Interest on taxable investment securities increase $1.6 million in 2018, as compared with the previous year.  The average yields earned on taxable investment securities increased 66 basis points to 2.74% in 2018 as compared to 2.08% in 2017, accounting for an increase in interest income of $1.3 million in 2018, as compared to 2017.  The year-over-year increase in the interest rates earned on taxable investment securities was primarily due to increases in shorter-term interest rates that allowed amortizing and maturing securities’ balances to be replaced in 2018 with generally higher-yielding securities. The average balance of taxable investment securities increased $13.3 million, or 7.2%, in 2018, as compared to the previous year, accounting for an increase in 2018 interest income from investment securities of $293,000, as compared to 2017.   - 42 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        Interest Expense Changes in interest expense result from changes in the average balances of deposits and borrowings and the related average interest costs on those balances.   Interest expense increased $2.7 million, or 43.8%, to $9.0 million in 2018, as compared to $6.3 million in the previous year.  The increase in interest expense was primarily the result of increases in interest paid on time deposits and MMDA accounts of $2.0 million and $878,000, respectively.  Increases between 2018 and 2017  were  recorded  in  average  rates  paid  on  time  deposits,  FHLBNY  borrowings  (net  of  hedging  activities  in  the  amount  of  $598,000  recorded  in  2017)  and MMDA accounts of 56 basis points,  51 basis  points  and 35 basis points, respectively.   The increase  in interest  expense was primarily  due to a generally  rising interest rate environment in 2018 and the competitive interest rates offered in the Bank’s market place.   Total interest expense also increased in 2018, as compared to the previous year, due to increases in the average balance of time deposits and MMDA accounts of $53.7 million and $5.3 million, respectively.  The increase in the average balance of time deposits in 2018 was due to an increase of $28.7 million in time deposits acquired through the CDARS program and $25.0 million in time deposits obtained by the Bank through its customer base.  The increase in the average balance of time deposits, and to a lesser extent, the increase in the average balance of MMDA accounts were largely the result of promotional activity designed to increase balances within these deposit categories and, to a lesser extent, the opening of the Bank’s tenth full-service branch location in the fourth quarter of 2018.   In addition to the factors discussed above related to the increase in interest expense in 2018 as compared to the previous year, the Company incurred $598,000 in pre-tax  interest  expense  related  to  short-term  interest  rate  hedging  activities  in  2017.    On  five  occasions  during  2017,  the  Company  sold,  and  subsequently repurchased, a U.S. Treasury security in the approximate amount of $40.0 million for each transaction.  These transactions were intended to act as hedges against rising short-term interest rates.  The Company was in controlling possession of, but did not own, the securities at the time of each sale. The securities had been received by the Company, under industry-standard repurchase agreements, from an unrelated third party as collateral for 30-day loans approximately equal to the value of the sold Treasury security on each occasion which were made at market rates of interest to that third party. The security sale on each occasion provided the funds necessary to advance the loan to the third party and placed the Company in what is generally described as a “short position” with respect to the sold U.S. Treasury security.  These transactions acted as a hedge against rising short-term interest rates because the price of each sold security would be expected to decline in a rising short-term interest rate environment and could therefore be re-acquired at the conclusion of each 30-day loan period at a price lower than the price at which  the  security  was  originally  sold.    Short-term  rates  generally  rose  over  the  combined  duration  of  these  transactions  and,  consequently,  the  Company recognized  aggregate  gains  on  the  sale  and  repurchase  of  the  securities  in  the  amounts  of  $428,000  for  the  twelve  months  ended  December  31,  2017.    The transactions’ gains were characterized as capital gains for tax purposes.  These capital gains utilized existing, previously reserved-for, capital loss tax carryforwards that  were  established  in  2013.    The  Company  recognized  tax  benefits  related  to  these  transactions  of  $150,000  for  the  twelve  months  ended  December  31, 2017.    The  tax  benefits  arose  from  the  reversal  of  valuation  allowances  established  in  2013  against  the  portion  of  the  Company’s  deferred  tax  asset  related  to existing capital loss carryforward positions.  The valuation allowances were originally established due to the uncertainty at that time of the Company’s ability to generate future capital gain income within the five-year statutory life of the capital loss carryforward position under the Internal Revenue Code. The reversals of these valuation allowances against deferred tax assets had the effect of reducing the Company’s effective income tax rate by 3.3% in 2017. The  capital  gain  income  and  the  additional  recognized  tax  benefits  derived  from  these  transactions  were  partially  offset  by  an  additional  $368,000  in  after-tax interest expense on borrowings for the year ended December 31, 2017.   In total, net after-tax net income was increased by $178,000 in 2017 as a result of the hedging transactions.  All hedging transactions were closed at December 31, 2017 and had no effect on the Company’s consolidated statement of condition on that date.  There were no hedging activities in 2018. - 43 -   Provision for Loan Losses We establish a provision for loan losses, which is charged to operations, at a level management believes is appropriate to absorb probable incurred credit losses in the loan portfolio.  In evaluating the level of the allowance for loan losses, management considers historical loss experience, the types and amount of loans in the loan  portfolio,  adverse  situations  that  may  affect  a  borrower’s  ability  to  repay,  estimated  value  of  any  underlying  collateral,  and  prevailing  economic conditions.  This evaluation is inherently subjective as it requires estimates that are susceptible to significant revision as more information becomes available or as future  events  change.  The  provision  for  loan  losses  represents  management’s  estimate  of  the  amount  necessary  to  maintain  the  allowance  for  loan  losses  at  an adequate level.   The Company recorded a provision for loan losses of $1.5 million in 2018 as compared to $1.8 million in the prior year.  The $272,000 year-over-year decrease in provision for loan losses reflected the loan portfolio’s generally improving credit quality metrics partially offset by the effects of a 6.8% increase in aggregate loan balances from December 31, 2017 to December 31, 2018. In addition, during 2017, the Company recorded a specific reserve of $300,000 for a single commercial real estate loan with an outstanding balance of $1.7 million.  The loan was collateralized by a special-purpose commercial property and the balance of the loan was considered to not be fully realizable at that time.  The Company recorded $1.3 million in net charge-offs in 2018 as compared to $890,000 in net charge-offs in 2017.  The ratio of net charge-offs to average loans increased to 0.22% in 2018 from 0.16% in 2017.    The increase in the year-over-year charge-off rate was due primarily to the charge-off in 2018 of a single fully-reserved commercial real estate loan in the amount of $596,000 and the charge-off of a single fully-reserved commercial and industrial loan in the amount of $124,000. Noninterest Income The Company's noninterest income is primarily comprised of fees on deposit account balances and transactions, loan servicing, commissions and net gains or losses on sales of securities, loans, and foreclosed real estate.   The following table sets forth certain information on noninterest income for the years indicated. (Dollars in thousands) Service charges on deposit accounts Earnings and gain on bank owned life insurance Loan servicing fees Debit card interchange fees Insurance agency revenue Other charges, commissions and fees Noninterest income before gains Net (losses) gains on sales and redemptions of investment securities Net gains on sales of loans and foreclosed real estate Loss on marketable equity securities Total noninterest income Years Ended December 31,  $  $ 2018  1,148    $ 427      170      576      840      868      4,029      (182)     50      (62)     3,835    $ 2017  1,130    $ 284      149      484      803      709      3,559      489      37      -      4,085    $ Change 18      143      21      92      37      159      470      (671)     13      (62)     (250)     1.6% 50.4% 14.1% 19.0% 4.6% 22.4% 13.2% -137.2% 35.1% 100.0% -6.1% Noninterest  income  for  the  year  ended December  31,  2018  decreased  $250,000, or  6.1%,  from  the  year  ended  December  31, 2017.  Noninterest  income  before gains (losses) on the sales and redemptions of investment securities, loss on marketable equity securities, and gains on the sale of loans and foreclosed real estate increased $470,000, or 13.2%, to $4.0 million in 2018 as compared to $3.6 million in 2017.  This $470,000 increase in 2018, as compared with the previous year, was  primarily  due  to  increases  in  other  charges,  commissions  and  fees  of  $196,000,  increased  gains  on  bank  owned  life  insurance  of  $143,000,  and  aggregate increases of $131,000 in service charges on deposit accounts, loan servicing fees and debit card interchange fees. Net gains (losses) on the sales and redemptions of investment securities decreased $671,000 from a gain of $489,000 in 2017 to a loss of $182,000 in 2018.  During 2018, the Company realized losses of $182,000 on the sales of certain securities in order to provide funding for reinvestment into loans and securities considered to be better matches for the Company’s overall balance sheet strategies.  During 2017, the Company engaged in certain short-term interest rate hedging strategies that generated net gains of $428,000.  In addition, the Company realized net gains on the sales and redemptions of investment securities of $61,000 as the Company sold certain securities as part of its overall asset management strategies. - 44 -                                              Noninterest Expense The following table sets forth certain information on noninterest expense for the years indicated. (Dollars in thousands) Salaries and employee benefits Building occupancy Data processing Professional and other services Advertising FDIC assessments Audits and exams Insurance agency expense Community service activities Other expenses Total noninterest expenses Years Ended December 31, 2018  13,304    $ 2,325      1,995      1,360      935      492      422      875      541      1,300      23,549    $  $  $ 2017  11,917    $ 2,196      1,779      952      809      473      353      932      415      1,268      21,094    $ Change 1,387      129      216      408      126      19      69      (57)     126      32      2,455      11.6% 5.9% 12.1% 42.9% 15.6% 4.0% 19.5% -6.1% 30.4% 2.5% 11.6% Noninterest expense for 2018 increased $2.5 million, or 11.6%, to $23.6 million from $21.1 million for the prior year. Higher noninterest expenses largely reflect investments  in  personnel  and  support  functionality  related  to  the  Company’s  continued  efforts  to  increase  its  business  activities,  primarily  in  the  Syracuse market.    In  addition,  these  higher  expenses  reflect  management’s  execution  of  its  planned  enhancements  to  the  Company’s  risk  management  capabilities  and improvements to the Company’s customer service level functionality. The year-over-year increase in noninterest expenses was primarily due to higher personnel expenses that increased $1.4 million, or 11.6%, in 2018 as compared to 2017.  The increase in salaries expense was due to the expansion of the Company’s staffing levels in a number of areas, primarily focused on enhanced business development, risk management activities and customer service-related activities.  These increases in personnel expenses resulted from increases of $1.4 million, or 20.0%,  in  salaries  expense  and  $252,000,  or  12.6%,  in  aggregate  employee  benefits  and  payroll  taxes,  partially  offset  by  decreases  of  $242,000,  or  20.7%,  in commission expense, and $63,000, or 4.0%, in all other personnel expense categories.  Personnel expense in 2018 was increased by $536,000 ($443,000 in salaries and employee benefits, and $93,000 in stock-based compensation) due to the contractually-mandated acceleration of certain retirement benefits for a senior officer who  elected  to  retire  prior  to  his  originally  scheduled  full  retirement  date.    Absent  the  effects  of  this  nonrecurring  accelerated  retirement  expense,  personnel expense would have been reduced by $536,000 from $13.3 million to $12.8 million for the year ended December 31, 2018 and would have represented a 7.1% increase from the $11.9 million in personnel expense recorded in 2017. Building  and  occupancy  expense  increased  $129,000,  or  5.9%,  primarily  due  to  increased  maintenance,  depreciation  and  communications  expenses  principally related  to  the  Company’s  ongoing  refurbishment  and  modernization  programs  for  its  physical  facilities  and  the  opening  of  the  Bank’s  tenth  full-service  branch location, located in Clay NY, in November 2018. Data processing expense increased $216,000, or 12.1%, primarily due to increased equipment depreciation related to system upgrades and increased transaction- related fees paid to third-party vendors.  These increased transaction-related fees resulted from higher transaction volumes derived from both greater numbers of customers in 2018, as compared to the previous year, and increased utilization levels by existing customers of the Bank’s internet and mobile banking offerings.   Professional and other services expense increased $408,000, or 42.9%, primarily due to the increased use in 2018 of externally-sourced management consulting services. The increased use of these services related primarily to operational and strategic planning activities that took place during 2018. Advertising  expense  increased  $126,000,  or  15.6%,  in  2018  as  compared  to  the  previous  year,  as  the  Company  sought  to  increase  brand  awareness  and corresponding  business  activity  within  the  Company’s  market  area,  particularly  in  Onondaga  County.    In  addition,  the  Company  increased  its  overall  direct-to- customer advertising expenditures in the latter half of  2018 in support of the opening of the Bank’s tenth full-service branch location. Audits and exams expense increased $69,000, or 19.6%, in 2018 principally due to increased utilization of third-party internal audit services in 2018, as compared to the previous year. - 45 -                                                  Community service activities increased $126,000, or 30.4%, in 2018 primarily due to the Company’s expanded presence in the Syracuse market.  These activities, include event sponsorships, financial support for community development agencies, memberships and other direct support for economic development agencies and similar  organizations  dedicated  to  growing  the  economies,  and  increasing  employment,  within  our  marketplace,  and  charitable  donations.    These  activities  are intended to support overall economic and social development within the communities in which we serve and to promote overall brand awareness.   Income Tax Expense The  Company  reported  income  tax  expense  of  $546,000  in  2018  and  $922,000  in  2017.    Income  tax  expense  decreased  $376,000  in  2018  as  compared  to  the previous year.  On December 22, 2017, the Tax Act was signed into law. The Tax Act instituted significant changes to various sections of the Internal Revenue Code  that  affects  the  Company.    Most  notably,  the  Tax  Act  reduced  the  Company’s  marginal  federal  income  tax  rate  from  34.0%  to  21.0%  starting  January  1, 2018.    The  Company’s  effective  tax  rate  differs  from  the  federal  statutory  rate  due  primarily  to  non-taxable  interest  income  and  other  tax  advantaged  income derived from bank owned life insurance.  Other factors, such as the effects of state income taxes have typically partially offset to the effective tax rate reducing effects of tax advantaged income. New  York  State  franchise  tax  is  imposed  in  an  amount  equal  to  the  greater  of  6.5%  of  Business  Income,  .075%  of  average  Business  Capital,  or  a  fixed  dollar amount based on New York sourced gross receipts.  Various Business Income subtraction modifications are available to qualified banks based on its qualified loan portfolio.  Commencing January 1, 2018, the Company changed its subtraction modification from that of a captive real estate investment trust (REIT) to one based on interest income from qualifying loans.  This change follows the laws enacted by New York State effective January 1, 2015.  As a result, for 2018 the Company is subject to a fixed dollar amount and the current effective income tax in New York State was reduced to close to $0.  It is anticipated that the Company’s New York State effective income tax rate will remain substantially at 0.0% for future periods under the current law. The Bank maintains a pool of loans that generates income sourced from the State of Indiana.  Taxes from this activity are considered to be nominal to the overall financial statements. As a Maryland business corporation, the Company is required to file an annual report with, and pay franchise taxes to, the State of Maryland. In 2018, the Company’s effective tax rate was 11.9%, as compared to 20.6% in 2017.  The Company’s federal statutory income tax rate of 21.0% was reduced 6.2% in 2018 by the combined effects of tax exempt income received in the form of interest on tax exempt loans and investment securities, and the increase in the value  of  its  bank  owned  life  insurance.    All  other  individually  immaterial  items  related  to  the  calculation  of  the  Company’s  effective  tax  rate  decreased  the Company’s effective tax rate by an aggregate 2.9% in 2018. In  2017,  GAAP  required  that  the  impact  of  the  provisions  of  the  Tax  Act  on  deferred  tax  assets  and  liabilities  be  accounted  for  in  the  period  of  enactment.  Accordingly, the Company recorded an income tax benefit in the fourth quarter of 2017 related to the Tax Act in the amount of $155,000.  The reduction in income tax expense was largely attributable to the reduction in the value of net deferred tax assets and liabilities reflecting lower future tax obligations resulting from the Tax Act’s enacted lower federal corporate tax rate. Absent this one-time income tax benefit, the Company’s income tax expense for 2017 would have been $1.1 million.  The Company’s reported effective tax rate for 2017 was 20.6%.  Absent this one-time tax benefit discussed above, the Company’s effective tax rate in 2017 would have been 24.1%.     The Company’s effective tax rate in 2017, absent the effects of the one-time benefit related to the Tax Act, was further reduced in 2017 by 3.5% from 24.1% to 20.6% due to the reversal of $150,000 in valuation allowances for deferred tax assets related to capital loss carryforward tax positions established in previous years. The Company was able to generate sufficient capital gains in 2017 to offset all capital loss carryforward positions at December 31, 2016 and thereby eliminate the need for a reserve against their related deferred tax assets.  At December 31, 2018 and 2017, the Company had no unused capital loss carryforward positions or deferred tax assets related to those positions.   See Note 17 to the consolidated financial statements for the reconciliation of the statutory tax rate to the effective tax rate.   - 46 -   Earnings Per Share Basic and diluted earnings per share for the year ended December 31, 2018 were $0.97 and $0.94, respectively, as compared to basic and diluted earnings per share of $0.86 and $0.83 for the year ended December 31, 2017.   The increase in basic and diluted earnings per share comparing year-over-year was due to the increase in net income available to common shareholders between these two years. CHANGES IN FINANCIAL CONDITION Total assets were $933.1 million  at December 31, 2018 as compared to $881.3 million  at December 31, 2017.  The increase in total  assets of $51.9 million, or 5.9%,  was  the  result  of  the  increase  in  loans,  principally  commercial  real  estate  and  residential  mortgages  of  $39.4  million,  partially  offset  by  a  $5.3  million reduction  in  investment  securities.    All  other  assets  increased  by  a  net  $17.7  million,  primarily  due  to  an  increase  in  bank  owned  life  insurance,  cash  and equivalents and premises and equipment of $5.2 million, $4.3 million and $4.5 million, respectively.  The increase in total assets in 2018 was funded largely by a $44.7 million increase in borrowings from the FHLBNY, and a $21.6 million increase in customer deposits, partially offset by an $18.1 million decrease in time deposits acquired through the CDARS program. Investment Securities The  investment  portfolio  represented  26.5%  of  the  Company’s  average  interest  earning  assets  in  2018  and  is  designed  to  generate  a  favorable  rate  of  return consistent with safety of principal while assisting the Company in meeting its liquidity needs and interest rate risk strategies.  All of the Company’s investments, with  the  exception  of  marketable  equity  securities,  are  classified  as  either  available-for-sale  or  held-to-maturity.    The  Company  does  not  hold  any  trading securities.    The  Company  invests  primarily  in  securities  issued  by  United  States  Government  agencies  and  sponsored  enterprises  (“GSE”),  mortgage-backed securities, collateralized mortgage obligations, state and municipal obligations, mutual funds, equity securities, investment grade corporate debt instruments, and common  stock  issued  by  the  FHLBNY.    By  investing  in  these  types  of  assets,  the  Company  reduces  the  credit  risk  of  its  asset  base  through  geographical  and collateral-type diversification but must accept lower yields than would typically be available on loan products.  Our mortgage-backed securities and collateralized mortgage obligations portfolio includes privately-issued but substantially over-collateralized pass-through securities as well as pass-through securities guaranteed by Fannie Mae, Freddie Mac, or Ginnie Mae.  The investment securities portfolio has approximately 6.5% of its composition in pass-through securities comprised of  seasoned  mortgage-backed  securities  whose  underlying  collateral  was,  to  varying  degrees  (depending  on  the  individual  security’s  initial  and  current composition), considered sub-prime or high-risk at the securities’ issuance dates. These privately-issued mortgage-backed securities are believed to be adequately collateralized by subordinate structures and ongoing credit support mechanisms and are, therefore, well insulated from loss of principal due to credit default.   At December 31, 2018, available-for-sale investment securities increased 3.8% to $177.7 million and held-to-maturity investment securities decreased 18.6% to $53.9 million. There were no securities that exceeded 10% of consolidated shareholders’ equity.  During 2018, the bank transferred $35.2 million in securities from held-to-maturity  to  available-for-sale  concurrent  with  the  adoption  in  2018  of  ASU 2017-12: Derivatives and Hedging [Topic 815]: Targeted Improvements to Accounting for Hedging Activities.    The  transfer  had  had  no  material  effect  on  the  results  of  operations  in  2018.    See  Note  4  to  the  consolidated  financial statements for further discussion on securities. Our available-for-sale investment securities are carried at fair value and our held-to-maturity investment securities are carried at amortized cost. - 47 -   The following table sets forth the carrying value of the Company's investment portfolio at December 31: (In thousands) Investment Securities: US treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Common stock - financial services industry Total investment securities Available-for-Sale Held-to-Maturity 2018  2017  2018  2017  17,031    $ 23,065    17,200    18,119    31,666    46,441    23,936    206    177,664    $ 41,336    $ 13,681    8,600    6,644    35,742    53,348    11,052    735    171,138    $ 3,987    $ 5,089    9,924    1,509    11,601    13,972    7,826    -    53,908    $ 4,948  35,130  8,311  -  6,853  7,574  3,380  -  66,196   $   $ - 48 -                                                                                                                 The following table sets forth the scheduled maturities, amortized cost, fair values and average yields for the Company's investment securities at December 31, 201 8 . Average yield is calculated on the amortized cost to maturity.  Adjustable rate mortgage-backed securities are included in the period in which interest rates are next scheduled to be reset. AVAILABLE FOR SALE (Dollars in thousands) Debt investment securities: US Treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Total Mortgage-backed securities: Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Total Other non-maturity investments: Equity securities Total Total investment securities (Dollars in thousands) Debt investment securities: US Treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Total Mortgage-backed securities: Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Total Other non-maturity investments: Equity securities Total Total investment securities One Year or Less Amortized  Cost    Annualized    Weighted    Avg Yield  More Than One to Five Years More Than Five to Ten Years   Amortized  Cost    Annualized    Weighted    Avg Yield    Amortized  Cost    Annualized    Weighted    Avg Yield    $   $   $   $   $   $   $ 10,173      281      37      -      10,491      -      -      -      -      1.61%  $ 1.75%    2.81%    -  1.62%  $ -  -  -  -    $   $ 206      206      10,697      1.39%    1.39%  $ 1.61%  $ 5,000      5,686      3,814      3,548      18,048      5,592      1,945      5,090      12,627      -      -      30,675      2.30%  $ 2.57%    3.19%    4.26%    2.96%  $ 2.45%  $ 1.94%    4.00%    3.00%  $   $ -  -    $ 2.97%  $ 1,998      5,382      13,538      8,055      28,973      10,127      4,600      -      14,727      -      -      43,700      3.47% 2.33% 4.17% 3.88% 3.70% 2.41% 2.11% -  2.32% -  -  3.23% More Than Ten Years Total Investment Securities Amortized  Cost  Annualized  Weighted  Avg Yield  Amortized  Cost    $   $   $   $   $   $   $ -    12,312    -    6,640    18,952    16,690    41,556    19,227    77,473    -    -    96,425    - 49 -   $ -  2.58%  -  4.74%  3.34%  $ 2.51%  $ 2.50%  3.40%  2.73%  $   $ -  -    $ 2.85%  $ 17,171    $ 23,661    17,389    18,243    76,464    $ 32,409    $ 48,101    24,317    104,827    $ 206    $ 206    $ 181,497    $ Fair  Value  17,031    23,065    17,200    18,119    75,415    31,666    46,441    23,936    102,043    206    206    177,664    Annualized  Weighted  Avg Yield  2.03% 2.51% 3.95% 4.27% 3.15% 2.47% 2.44% 3.53% 2.70% 1.39% 1.39% 2.89%                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          HELD-TO-MATURITY (Dollars in thousands) Debt investment securities: US Treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Total Mortgage-backed securities: Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Total Total investment securities (Dollars in thousands) Debt investment securities: US Treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Total Mortgage-backed securities: Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Total Total investment securities One Year or Less Amortized  Cost    Annualized    Weighted    Avg Yield  More Than One to Five Years More Than Five to Ten Years   Amortized  Cost    Annualized    Weighted    Avg Yield    Amortized  Cost    Annualized    Weighted    Avg Yield    $   $   $   $   $ 1,996      1,114      -      -      3,110      -      -      -      -      3,110      1.78%  $ 2.38%    -  -  1.99%  $   $ -  -  -    $ -  1.99%  $ 1,991      1,485      2,809      1,509      7,794      1,472      2,957      2,000      6,429      14,223      1.89%  $ 2.78%    3.69%    4.16%    3.15%  $ 3.01%  $ 3.17%    4.72%    3.62%  $ 3.36%  $ -      1,780      4,996      -      6,776      4,484      1,478      2,172      8,134      14,910      -  3.08% 5.29% -  4.71% 3.33% 3.63% 3.86% 3.53% 4.06% More Than Ten Years Total Investment Securities Amortized  Cost  Annualized  Weighted  Avg Yield  Amortized  Cost    $   $   $   $   $ -    710    2,119    -    2,829    5,645    9,537    3,654    18,836    21,665      $ -  4.97%  3.74%  -  4.05%  $ 3.56%  $ 3.63%  3.54%  3.59%  $ 3.65%  $ 3,987    $ 5,089    9,924    1,509    20,509    $ 11,601    $ 13,972    7,826    33,399    $ 53,908    $ Fair  Value  3,952    5,027    9,746    1,496    20,221    11,678    14,052    7,818    33,548    53,769    Annualized  Weighted  Avg Yield  1.83% 3.10% 4.51% 4.16% 3.61% 3.40% 3.53% 3.93% 3.58% 3.59% The  yield  information  disclosed  above  does  not  give  effect  to  changes  in  fair  value  that  are  reflected  in  accumulated  other  comprehensive  loss  in  consolidated shareholders’ equity. Loans Receivable Average  loans  receivable  represented  71.5%  of  the  Company’s  average  interest  earning  assets  in  2018  and  account  for  the  greatest  portion  of  total  interest income.  At December 31, 2018, the Company has the largest portion of its loan portfolio in commercial loan products that represent 53.1% of total loans. These products include credits extended to businesses and political subdivisions within its marketplace that are typically secured by commercial real estate, equipment, inventories, and accounts receivable.  The residential mortgage loans product segment represents 38.5% of total loans at December 31, 2018.  The Company has seen the proportion of commercial loan products to total loans increase in recent years and it will continue to emphasize these types of loans.  Notwithstanding this emphasis, the Company also anticipates a continued commitment to financing the purchase or improvement of residential real estate in its market area.   - 50 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         The following table sets forth the composition of our loan portfolio, including net deferred costs, in dollar amount and as a percentage of loans.  There were no loans classified as loans held for sale at the dates indicated. (Dollars in thousands) Residential real estate Commercial real estate Commercial and tax exempt Home equity and junior liens Consumer loans Total loans receivable 2018   $ 238,894          212,622          116,914          26,416          25,424        $ 620,270      2017 38.5%  $ 221,623      34.3%    192,540      18.8%    111,786      4.3%    26,235      4.1%    28,647      100.0%  $ 580,831      December 31, 2016 38.2%  $ 206,900      33.2%    150,569      19.2%    103,394      4.5%    24,991      6,293      4.9%    100.0%  $ 492,147      2015 42.0%  $ 189,367      30.6%    129,481      21.0%    83,016      5.1%    23,688      4,886      1.3%    100.0%  $ 430,438      2014 44.0%  $ 175,322      30.1%    125,883      19.3%    59,268      5.5%    22,905      4,160      1.1%    100.0%  $ 387,538      45.2% 32.5% 15.3% 5.9% 1.1% 100.0% The  following  table  shows  the  amount  of  loans  outstanding,  including  net  deferred  costs,  as  of  December  31,  2018  which,  based  on  remaining  scheduled repayments of principal, are due in the periods indicated.  Demand loans having no stated schedule of repayments, no stated maturity, and overdrafts are reported as one year or less.  Adjustable and floating rate loans are included in the period on which interest rates are next scheduled to adjust, rather than the period in which they contractually mature.  Fixed rate loans are included in the period in which the final contractual repayment is due. (In thousands) Real estate: Commercial real estate Residential real estate Commercial and tax exempt Home Equity and junior liens Consumer Total loans Due Under  One Year  Due 1-5  Years  Due Over  Five Years    $   $ 5,164    $ 105      5,269      46,695      60      1,196      53,220    $ 5,500    $ 4,677      10,177      26,185      713      18,380      55,455    $ 201,958    $ 234,112      436,070      44,034      25,643      5,848      511,595    $ Total  212,622  238,894  451,516  116,914  26,416  25,424  620,270 The following table sets forth fixed- and adjustable-rate loans at December 31, 2018 that are contractually due after December 31, 2019: (In thousands) Interest rates: Fixed Variable Total loans Due After One Year   $   $ 271,986  295,064  567,050 Total loans receivable, including net deferred costs, increased $39.4 million, or 6.8%, to $620.3 million at December 31, 2018 when compared to $580.8 million at December 31, 2017, primarily due to the growth in adjustable-rate commercial and commercial real estate loans, and fixed-rate residential mortgage loans.  The Company does not originate sub-prime, Alt-A, negative amortizing or other higher risk structured residential mortgages. Commercial and commercial real estate loans increased $25.2 million, or 8.3%, to $329.5 million at December 31, 2018 as compared to $304.3 million at December 31, 2017. The Company maintained its previously established credit standards, but continued to benefit from the expanding relationship-derived business activity within the markets that the Bank serves. - 51 -                                                                                                                       Nonperforming Loans and Assets The following table represents information concerning the aggregate amount of nonperforming assets: (Dollars In thousands) Nonaccrual loans: Commercial and commercial real estate loans Consumer Residential mortgage loans Total nonaccrual loans Total nonperforming loans Foreclosed real estate Total nonperforming assets Accruing troubled debt restructurings Nonperforming loans to total loans Nonperforming assets to total assets   $   $   $ 2018  830  142  1,176  2,148  2,148  1,173  3,321    $   $ December 31, 2016    $   $ 1,863  388  2,560  4,811  4,811  597  5,408    $   $ 2017  2,443  363  2,088  4,894  4,894  468  5,362  2015  3,238  365  1,715  5,318  5,318  517  5,835    $   $ 2014  4,030  324  1,902  6,256  6,256  261  6,517  2,574    $ 2,539    $ 5,531    $ 1,916    $ 2,219  0.35%    0.36%    0.84%    0.61%    0.98%    0.72%    1.24%    0.94%    1.61% 1.16% Nonperforming assets include nonaccrual loans, nonaccrual troubled debt restructurings (“TDR”), and foreclosed real estate (“FRE”). Loans are considered a TDR when, due to a borrower’s financial difficulties, the Company makes a concession(s) to the borrower that it would not otherwise consider. These modifications may include an extension of the term of the loan, and granting a period when interest-only payments can be made, with the principal payments made over the remaining term of the loan or at maturity.  TDRs are included in the above table within the categories of nonaccrual loans or accruing TDRs. Total nonperforming loans decreased $2.7 million, or 56.1%, between December 31, 2017 and December 31, 2018, driven by decreases of $1.6 million, $912,000 and $221,000 in nonperforming commercial and commercial real estate, residential real estate and consumer loans, respectively. The decrease in nonperforming commercial  and  commercial  real  estate  loans  was  comprised  of  11  loans  that  were  nonperforming  at  December  31,  2018  as  compared  to  18  loans  that  were nonperforming  at  December  31,  2017.    The  decrease  in  nonperforming  residential  real  estate  loans  was  comprised  of  11  loans  that  were  nonperforming  at December  31,  2018  as  compared  to  28  loans  that  were  nonperforming  at  December  31,  2017.    Management  believes  that  the  value  of  the  collateral  properties underlying  the  loans  is  sufficient  to  preclude  any  significant  losses  related  to  these  loans.    Management  continues  to  monitor  and  react  to  national  and  local economic trends as well as general portfolio conditions which may impact the quality of the portfolio, and considers these environmental factors in support of the allowance for loan loss reserve.  Management believes that the current level of the allowance for loan losses, at $7.3 million at December 31, 2018, adequately addresses the current level of risk within the loan portfolio, particularly considering the types and levels of collateralization supporting the substantial majority of the portfolio. The Company maintains strict loan underwriting standards and carefully monitors the performance of the loan portfolio.   Foreclosed Real Estate (“FRE”) balances increased by $705,000 at December 31, 2018, from the prior year end and reflected the timing of foreclosures versus sales in 201 8.  The number of FRE properties remained constant at five properties at December 31, 2018 and December 31, 2017.   The Company generally places a loan on nonaccrual status and ceases accruing interest when loan payment performance is deemed unsatisfactory and the loan is past due 90 days or more.  There are no loans that are past due 90 days or more and still accruing interest.  The Company considers a loan impaired when, based on current information and events, it is probable that the Company will be unable to collect the scheduled payments of principal and interest when due according to the contractual terms of the loan.   Had the loans in nonaccrual status performed in accordance with their original terms, additional interest income of $75,000 and $66,000 would have been recorded for the years ended December 31, 2018 and December 31, 2017, respectively. The measurement  of impaired  loans is based upon the fair value of the collateral  or the present value of future cash flows discounted at the historical effective interest rate for impaired loans when the receipt of contractual principal and interest is probable.  At December 31, 2018 and December 31, 2017, the Company had $6.0 million and $9.2 million in loans, which were deemed to be impaired, having specific reserves of $631,000 and $1.1 million, respectively.  The $3.3 million year-over-year - 52 -                                                                                                                                                                                                       decrease  in  impaired  loans  was  principally  due  to  decreases  of  $2.6  million,  $291,000  and  $22  4  ,000  in  impaired  commercial  real  estate  loans,  impaired commercial  lines  of  credit,  and  impaired  other  commercial  and  industrial  loans,  respectively.  All  other  loan  product  segments  (which  include  residential  loans, home equity loans, and junior lien loans on residential property) reported modest year-over-year decreases in impaired loans of $114,000 in aggregate. The  threshold  for  individually  measuring  impairment  on  commercial  real  estate  or  commercial  loans  remains  at  $100,000  and  for  residential  mortgage  loans remains at $300,000 at December 31, 2018. The thresholds described above do not apply to loans that have been classified as troubled debt restructurings, which are individually measured for impairment at the time that the restructuring is affected. Appraisals are obtained at the time a real estate secured loan is originated.  For commercial real estate held as collateral, the property is inspected every two years.   Management has identified certain loans with potential credit profiles that may result in the borrowers not being able to comply with the current loan repayment terms and which may result in possible future impaired loan reporting.  Potential problem loans increased $10.7 million to $14.6 million at December 31, 2018, compared to $3.9 million at December 31, 2017.  These loans have been internally classified as special mention, substandard, or doubtful, yet are not currently considered impaired.  The increase in potential problem loans was primarily due to a $7.5 million increase in potential problem commercial real estate loans, a $2.9 million increase in commercial and industrial loans, and a $1.3 million increase in commercial lines of credit.  These increases were partially offset by a decrease of $977,000 in potential problem residential real estate loans. The $7.5 million increase in potential problem commercial real estate loans was primarily due to the addition  of  seven  relationships;  six  relationships  rated  special  mention  with  an  outstanding  balance  of  $6.9  million,  and  one  loan  rated  substandard  with  an outstanding balance of $527,000.   Total potential problem loans, including impaired loans, were $20.6 million at December 31, 2018, comprised of special mention, substandard and doubtful loans of  $14.3  million,  $4.2  million  and  $2.1  million,  respectively.    Total  problem  loans  were  $13.2  million  at  December  31,  2017,  comprised  of  special  mention, substandard and doubtful loans of $3.0 million, $5.3 million and $4.9 million, respectively.  Substandard and doubtful loans declined $1.1 million and $2.8 million, respectively, at December 31, 2018 as compared to December 31, 2017, partially offset by an increase of $11.3 million in loans classified as special mention.  The decrease in loans classified as doubtful was primarily due to a $2.0 million decrease in commercial real estate loans, due to a single commercial real estate loan with an outstanding balance of $1.7 million that was doubtful at December 31, 2017, and was charged off and moved into foreclosure at December 31, 2018. The decrease  in  loans  classified  as  substandard  was  primarily  due  to  a  decrease  in  residential  real  estate  loans  and  commercial  lines  of  credits,  which  decreased $679,000 and $290,000, respectively.  The increase in loans classified as special mention was primarily due to the $11.1 million increase in commercial real estate loans, other commercial and industrial loans and commercial lines of credit, due to the addition of one aggregated relationship totaling $8.9 million and five other individually unrelated relationships with an outstanding balance of $1.9 million.  The aggregated relationship, classified as special mention, in the amount of $8.9 million, consists of eight loans made to a real estate developer secured by, or related to, multiple projects.  The eight loans include three secured commercial real estate loans totaling $5.5 million, two unsecured commercial and industrial loans totaling $2.2 million, and three secured commercial lines of credit totaling $1.2 million.    All  loans  were  current  as  of  December  31,  2018  and  as  of  the  date  of  this  filing.    The  aggregated  relationship  was  classified  as  special  mention,  in conformance with the Bank’s internal policies, due to an analysis of factors related to the management capacity of the borrowers. The Company measures delinquency based on the amount of past due loans as a percentage of total loans.  The ratio of delinquent loans to total loans decreased to 1.81% at December 31, 2018 as compared to 2.09% at December 31, 2017.  Delinquent loans decreased $921,000 year-over-year, primarily due to a decrease of $864,000 in delinquent residential real estate loans.  At December 31, 2018, there were $11.2 million in loans past due including $8.1 million, $1.1 million and $2.0 million  in  loans  30-59  days,  60-89  days,  and  greater  than  90  days  past  due,  respectively.    At  December  31,  2017,  there  were  $12.2  million  in  loans  past  due including $4.3 million, $3.3 million and $4.6 million in loans 30-59 days, 60-89 days, and greater than 90 days past due, respectively.   The decrease of $921,000 in total loans past due at December 31, 2018, as compared to December 31, 2017, was primarily due to a decrease of $2.5 million and $2.2 million in loans 90 days and over past due and 60-89 days past due, respectively, partially offset by an increase of $3.8 million in loans 30-59 days past due. The decrease in loans 90 days and over past due was primarily due to a decrease of $1.1 million in commercial real estate loans.  At December 31, 2018 there were three new loans with an outstanding balance of $323,000 that were over 90 days past due, while at December 31, 2017, there were seven loans with an outstanding balance of $1.4 million.  The decrease in loans 60-89 days past due was primarily due to a decrease of $1.8 million in commercial real estate loans, due to a single commercial real estate loan with an outstanding balance of $1.7 million - 53 -       that was 60-89 days past due at December 31, 2017, and was charged o ff and moved into foreclosure as of December 31, 2018.  The increase in loans 30-59 days past  due  was  primarily  due  to  an  increase  of  $3.5  million  in  commercial  real  estate  loans.    At  December  31,  2018  there  were  eight  loans  with  an  outstanding balance of $4.3 million that were 30-59 days past due , while at December 31, 2017, there were five loans with an outstanding balance of $720,000 that were 30-59 days past due .   The ratio of the allowance to loan losses to period end loans at December 31, 2018 was 1.18% as compared to 1.23% at December 31, 2017.   In the normal course of business, the Bank has, from time to time, sold residential mortgage loans and participation interests in commercial loans. As is typical in the  industry,  the  Bank  makes  certain  representations  and  warranties  to  the  buyer.  Pathfinder  Bank  maintains  a  quality  control  program  for  closed  loans  and considers the risks and uncertainties associated with potential repurchase requirements to be minimal.   Allowance for Loan Losses The allowance  for loan losses is established  through provision for loan losses and reduced by loan charge-offs  net of recoveries.  The allowance  for loan losses represents the amount available for probable credit losses in the Company’s loan portfolio as estimated by management.  In its assessment of the qualitative factors used in arriving at the required allowance for loan losses, management considers changes in national and local economic trends, the rate of the portfolios’ growth, trends  in  delinquencies  and  nonaccrual  balances,  changes  in  loan  policy,  and  changes  in  management  experience  and  staffing.    These  factors,  coupled  with  the recent historical loss experience within the loan portfolio by product segment support the estimable and probable losses within the loan portfolio. The  Company  establishes  a  specific  allocation  for  all  commercial  loans  identified  as  being  impaired  with  a  balance  in  excess  of  $100,000  that  are  also  on nonaccrual or have been risk rated under the Company’s risk rating system as substandard, doubtful, or loss. The measurement of impaired loans is based upon either  the  present  value  of  future  cash  flows  discounted  at  the  historical  effective  interest  rate  or  the  fair  value  of  the  collateral,  less  costs  to  sell  for  collateral dependent loans.  At December 31, 2018, the Bank’s position in impaired loans consisted of 44 loans totaling $6.0 million.  Of these loans, 23 loans, totaling $2.1 million,  were  valued  using  the  present  value  of  future  cash  flows  method;  and  21  loans,  totaling  $3.9  million,  were  valued  based  on  a  collateral  analysis.  The Company uses the fair value of collateral, less costs to sell to measure impairment on commercial and commercial real estate loans .  Residential real estate loans in excess of $300,000 will also be included in this individual loan review.  Residential real estate loans less than this amount will be included in impaired loans if it is part of the total related credit to a previously identified impaired commercial loan.  The Company also establishes a specific allowance, regardless to the size of the loan, for all loans subject to a troubled debt restructuring agreement. The allowance for loan losses at December 31, 2018 and 2017 was $7.3 million and $7.1 million, or 1.18% and 1.23% of total year end loans, respectively.   The Company  recorded  $1.3  million  in  net  charge-offs  in  2018  as  compared  to  $890,000  in  net  charge-offs  in  2017.    The  ratio  of  net  charge-offs  to  average  loans increased to 0.22% in 2018 from 0.16% in 2017. The increase in the year-over-year charge-off rate was due primarily to the charge-off in 2018 of a single fully- reserved  commercial  real  estate  loan  in  the  amount  of  $596,000  and  the  charge-off  of  a  single  fully-reserved  commercial  and  industrial  loan  in  the  amount  of $124,000. For further discussion of our allowance for loan losses procedures, please see “Business-Allowance for Loan Losses” and in Note 6 to the consolidated financial statements contained in this Annual Report on Form 10-K. The following table sets forth the allocation of allowance for loan losses by loan category for the periods indicated.  The allocation of the allowance by category is not necessarily indicative of future losses and does not restrict the use of the allowance to absorb losses in any category. 2018 2017 2016 2015 2014 (Dollars in thousands) Residential real estate Commercial real estate Commercial and tax exempt Home equity and junior liens Consumer loans Unallocated Total   Allocation   of the   Allowance   766     $ 3,578   2,016   409   385   152   7,306     $   Percent of   Loans to     Total Loans     Allocation   of the     Allowance   865  3,589  1,950  514  208  -   7,126  38.5%   $ 34.3%   18.8%   4.3%   4.1%     Percent of   Loans to     Total Loans     Allocation   of the     Allowance   759   2,935  2,056  331   166   -   6,247  38.2%   $ 33.1%   19.2%   4.5 %   4.9 %     Percent of   Loans to     Total Loans     Allocation   of the     Allowance   581  2,983  1,674  350  118  -   5,706  42.0%   $ 30.6%   21.0%   5.1%   1.3%     Percent of   Loans to     Total Loans     Allocation   of the     Allowance   509   2,801  1,497  388   98  56  5,349    Percent of   Loans to     Total Loans   45.2% 32.5% 15.3% 5.9% 1.1% 100.0% 44.0 %   $ 30.1 %   19.3 %   5.5 %   1.1 %   100.0%   $ 100.0%   $ 100.0%   $ 100.0%   $ - 54 -                                                                                                                                                                                                                                                                                   The following table sets forth the allowance for loan losses for the years indicated and related ratios: (Dollars In thousands) Balance at beginning of year Provisions charged to operating expenses Recoveries of loans previously charged-off: Commercial real estate and loans Consumer and home equity Residential real estate Total recoveries Loans charged off: Commercial real estate and loans Consumer and home equity Residential real estate Total charged-off Net charge-offs Balance at end of year Net charge-offs to average loans outstanding Allowance for loan losses to year-end loans Premises and Equipment $ 2018  7,126  1,497    $ 2017  6,247  1,769    $ 2016  5,706  953    $ 2015  5,349  1,350    $ 66  58  21  145  (952)   (265)   (245)   (1,462)   (1,317)   7,306    $ 0.22%  1.18%  15  46  13  74  (587)   (211)   (166)   (964)   (890)   7,126    $ 0.16%  1.23%  31  63  13  107  (69)   (208)   (242)   (519)   (412)   6,247    $ 0.09%  1.27%  48  69  40  157  (787)   (129)   (234)   (1,150)   (993)   5,706    $ 0.25%  1.33%  $ 2014  5,041  1,205  23  52  2  77  (634) (183) (157) (974) (897) 5,349  0.25% 1.38% The  Company  held  $20.6  million  and  $16.1  million  in  premises  and  equipment,  net  of  accumulated  depreciation,  at  December  31,  2018  and  2017, respectively.  Premises and equipment, net of accumulated depreciation, increased $4.5 million, or 27.9%, at December 31, 2018, as compared to December 31, 2017.  The increase was primarily due to the acquisition and development costs associated with the Bank’s tenth branch location, in Clay, NY, and the investment in a mixed use office and retail property located in downtown Oswego, NY.  The Clay branch site was acquired, refurbished and opened in 2018.  The mixed use office and retail property, acquired in the fourth quarter of 2018, was under development at December 31, 2018.  This property is being developed primarily as a source of future rental income.  The new branch location and the mixed use property added $2.1 million and $1.6 million, respectively, to the Company’s total premises  and  equipment,  net  of  accumulated  depreciation,  during  2018.    The  $1.6  million  recorded  for  the  mixed  use  office  and  retail  property  was  the  full contractual  price  of  the  acquisition.    Of  that  amount,  $400,000  is  being  held  by  the  Company  in  escrow  pending  the  successful  completion  of  certain  property development activities by the property’s previous owner.  This $400,000 amount is recorded as an addition to other liabilities at December 31, 2018.  The $942,000 remainder of the increase in premises and equipment, net of accumulated depreciation, at December 31, 2018, as compared to December 31, 2017, was related to a variety of smaller, individually immaterial, replacement and refurbishment projects for both properties and data processing equipment infrastructure, and the site acquisition of the Syracuse Southwest Corridor branch site in the amounts of $694,000, in the aggregate, and $248,000, respectively. Bank Owned Life Insurance The  Company  held  $16.9  million  and  $11.7  million  in  bank  owned  life  insurance  at  December  31,  2018  and  2017,  respectively.    Bank  owned  life  insurance increased $5.2 million, or 44.3%, at December 31, 2018, as compared to December 31, 2017.  The increase was primarily due to the purchase of $5.0 million in additional  bank  owned  life  insurance  in  April  2018  and  the  increase  in  the  cash  value  of  the  policies,  in  the  amount  of  $427,000,  recorded  as  income  in  2018, partially offset by the surrender of a policy related to a deceased former employee. Deposits The  Company’s  deposit  base  is  drawn  from  ten  full-service  offices  in  its  market  area.    The  deposit  base  consists  of  demand  deposits,  money  management  and money market deposit accounts, savings, and time deposits. Average deposits increased $71.1 million, or 10.6%, in 2018.   For the year ended December 31, 2018, 67.2% of the Company's average deposit base of $741.0 million consisted of core deposits.  Core deposits, which exclude time deposits, are considered to be more stable and provide the Company with a lower cost source of funds than time deposits.  The Company will continue to emphasize retail and business - 55 -                                                                                                                                                                                                                                                                               core deposits by providing depositors with a full range of deposit product offerings  and will maintain  its recent  focus on deposit gathering  within the Syracuse market. At  December  31,  2018,  consumer  deposits,  and  commercial  and  business  deposits  increased  $8.6  million  and  $23.1  million,  respectively,  partially  offset  by  a decrease in municipal deposits of $28.3 million, when compared to December 31, 2017.  The decrease in municipal deposits at December 31, 2018 as compared to December 31, 2017, was largely due to factors that the Company’s management believes to be transitory. The increase in consumer deposits reflected the Bank’s increased market penetration among non-business customers, particularly in northern Onondaga County, driven by the Bank’s focused marketing initiatives. The increase in commercial and business deposits was the result of the Company’s successful execution of its strategy to expand products and services to our existing commercial and business relationships within the markets that we serve. The decrease in municipal deposits at December 31, 2018, as compared to December 31, 2017, was largely due to factors that the Company’s management believes to be transitory in nature, and primarily due to the specific short-term cash management requirements of a small number of large balance municipal depositors. Total  deposits  of  $727.0  million  at  December  31,  2018  consisted  in  part  of  $41.4  million  in  brokered  money  market  and  certificates  of  deposit  accounts, respectively. Brokered deposits represented 5.7% of all deposits at December 31, 2018.  Total deposits of $723.6 million at December 31, 2017 consisted in part of $94.1 million and $51.1 million in brokered money market and certificates of deposit accounts, respectively.  Brokered deposit represented 20.1% of all deposits at December 31, 2017. The EGRRCPA repealed or modified certain provisions of the Dodd-Frank Act and eased regulations on all financial institutions with the exception of the largest banks. The EGRRCPA’s provisions include, among other items, clarifying that, subject to various conditions, reciprocal deposits of another depository institution obtained  using  a  deposit  broker  through  a  deposit  placement  network  for  purposes  of  obtaining  maximum  deposit  insurance  would  not  be  considered  brokered deposits  subject  to  the  FDIC’s  brokered-deposit  regulations.    At  December  31,  2018,  the  Bank  held  $41.4  million  in  deposits  that  under  the  EGRRCPA  were categorized as brokered deposits.  At December 31, 2017, the Bank had $145.1 million in deposits that were categorized under the then-applicable regulations as brokered deposits.  Of the $145.1 million in deposits categorized as brokered deposits at December 31, 2017, $59.5 million would be considered to be brokered deposits under the EGRRCPA regulations in effect at December 31, 2018. The following table sets forth our deposit composition in dollar amount and as a percentage of total deposits. (Dollars in thousands) Savings accounts Time accounts Time accounts of $250,000 or more Money management accounts MMDA accounts Demand deposit interest-bearing Demand deposit noninterest-bearing Mortgage escrow funds Total Deposits 2018 80,545    199,598    77,224    13,180    189,679    57,407    103,124    6,303    727,060      $   $ December 31, 2017 11.1%  $ 27.4%  10.6%  1.8%  26.1%  7.9%  14.2%  0.9%  100.0%  $ 80,587    160,736    52,691    14,905    253,088    66,093    89,783    5,720    723,603    11.1%  $ 22.2%  7.3%  2.1%  35.0%  9.1%  12.4%  0.8%  100.0%  $ 2016 80,139    132,007    57,349    14,718    192,692    53,587    75,282    5,209    610,983    13.1% 21.6% 9.4% 2.4% 31.5% 8.8% 12.3% 0.9% 100.0% At December 31, 2018, time deposit accounts in excess of $100,000 totaled $156.8 million, or 56.6% of time deposits and 21.6% of total deposits.  At December 31, 2017, these deposits totaled $147.2 million, or 68.9% of time deposits and 20.3% of total deposits. The following table indicates the amount of the Company’s time deposit accounts of $100,000 or more by time remaining until maturity as of December 31, 2018: (In thousands) Remaining Maturity: Three months or less Three through six months Six through twelve months Over twelve months Total   $   $ 38,097  25,316  43,427  49,912  156,752 - 56 -                                                                                                                                                          Borrowings Borrowings are comprised primarily of advances and overnight borrowing at the FHLBNY.   The following table represents information regarding short-term borrowings for the years ended December 31: (Dollars in thousands) Maximum outstanding at any month end Average amount outstanding during the year Balance at the end of the period Average interest rate during the year Average interest rate at the end of the period   $ 2018  39,000  13,556  39,000   $ 1.63%    2.15%    The following table represents information regarding long-term borrowings for the years ended December 31: (Dollars in thousands) Maximum outstanding at any month end Average amount outstanding during the year Balance at the end of the period Average interest rate during the year Average interest rate at the end of the period Subordinated Loans   $ 2018  79,534  58,316  79,534   $ 2.00%    2.32%    2017  41,600  31,268  30,600   $ 1.34%    1.32%    2017  43,288  38,276  43,288   $ 1.55%    1.68%    2016  65,100  31,468  42,000  0.68% 0.85% 2016  17,000  16,163  17,000  1.67% 1.59% The Company has a non-consolidated subsidiary trust, Pathfinder Statutory Trust II, of which the Company owns 100% of the common equity.  The Trust issued $5,000,000  of  30-year  floating  rate  Company-obligated  pooled  capital  securities  of  Pathfinder  Statutory  Trust  II  (“Floating-Rate  Debentures”).    The  Company borrowed the proceeds of the capital securities from its subsidiary by issuing floating rate junior subordinated deferrable interest debentures having substantially similar terms.  The capital securities mature in 2037 and are treated as Tier 1 capital by the FDIC and FRB.  The capital securities of the trust are a pooled trust preferred fund of Preferred Term Securities VI, Ltd., whose interest rate resets quarterly, and are indexed to the 3-month LIBOR rate plus 1.65%.  These securities have  a  five-year  call  provision.  The  Company  paid  $199,000  and  $149,000  in  interest  expense  related  to  this  issuance  in  2018  and  2017,  respectively.  The Company guarantees all of these securities.   The Company's equity interest in the trust subsidiary is included in other assets on the Consolidated Statements of Financial Condition at December 31, 2018 and 2017.    For  regulatory  reporting  purposes,  the  Federal  Reserve  has  indicated  that  the  preferred  securities  will  continue  to  qualify  as  Tier  1  Capital  subject  to previously specified limitations, until further notice. If regulators make a determination that Trust Preferred Securities can no longer be considered in regulatory capital, the securities become callable and the Company may redeem them at its discretion. On  October  15,  2015,  the  Company  executed  a  $10.0  million  non-amortizing  Subordinated  Loan  with  an  unrelated  third  party  that  is  scheduled  to  mature  on October 1, 2025. The Company has the right to prepay the Subordinated Loan at any time after October 15, 2020 without penalty. The annual interest rate charged to the Company will be 6.25% through the maturity date of the subordinated loan.  The Subordinated Loan is senior in the Company’s credit repayment hierarchy only  to  the  Company’s  common  equity  and,  as  a  result,  qualifies  as  Tier  2  capital  for  all  future  periods  when  applicable.    The  Company  paid  $172,000  in origination  and  legal  fees  as  part  of  this  transaction.    These  fees  will  be  amortized  over  the  life  of  the  Subordinated  Loan  through  its  first  call  date  using  the effective interest method.  The effective cost of funds related to this transaction is 6.44% calculated under this method.  Accordingly, interest expense of $647,000 and $645,000 were recorded in the years ended December 31, 2018 and 2017, respectively. Other Liabilities The Company had $7.7 million and $6.4 million in other liabilities at December 31, 2018 and 2017, respectively.  Other liabilities increased $1.3 million, or 20.2%, at December 31, 2018, as compared to December 31, 2017.  The increase was primarily due to (1) an accrual of $443,000, charged to income in 2018, related to the contractually-mandated acceleration of certain retirement benefits for a senior officer who elected to retire prior to his originally scheduled full retirement date; and (2) a $400,000 amount, held in escrow, related to the purchase of the downtown Oswego, NY, mixed use office and retail property, described above.  This reserve balance, included in the purchase price of the property as a component of premises and equipment, net of depreciation, at December 31, 2018, will be paid in two installments of $200,000 each in 2019 and 2020, - 57 -                                                                         respectively, pending the successful completion of certain property development activities by the property’s previous owner.  The $443,000 liability related to the retired  senior  officer  will  be  paid  out  in 30  month  ly  installments  commencing  in  January 2019.    The  $444,000  aggregate remainder  of  the  increase  in  other liabilities at December 31, 2018, as compared to December 31, 2017, was due to a variety of individually immaterial items.   Capital The  Company’s  shareholders’  equity  increased  $2.4  million,  or  3.9%,  to  $64.2  million  at  December  31,  2018  from  $61.8  million  at  December  31,  2017.    This increase was primarily due to an increase in retained earnings of $3.1 million, resulting from the Company’s reported net income of $4.0 million in 2018, partially offset by common stock dividend distributions of $1.0 million, a $969,000 increase in additional paid in capital, and the accretion of $180,000 unearned ESOP shares.  Paid in capital increased in 2018 due to the exercise of stock options during the year primarily by members of the Company’s management team.  These net increases  to  shareholders’  equity  were  partially  offset  by  a  $1.8  million  increase  in  the  Company’s  accumulated  other  comprehensive  loss.  The  increase  in accumulated other comprehensive loss at December 31, 2018, as compared to December 31, 2017, was the result of an unrealized decline, after tax effects, of $1.3 million related to the Company’s available-for-sale investment securities portfolio, and an unrealized loss, after tax effects, for pension and other postretirement obligations of $932,000. The unrealized decline in the value of the Company’s available-for-sale investment securities portfolio was primarily due to the increases in  market  interest  rates  that  occurred  in  2018.    The  increase  in  the  unrealized  loss  for  pension  and  other  postretirement  obligations  was  primarily  due  to  the significant declines in global equity markets that took place in the fourth quarter of 2018.  These increases in accumulated other comprehensive loss were partially offset  by  an  increase  of  $373,000,  after  tax  effects,  primarily  related  to  the  transfer  of  $35.2  million  in  securities  from  held-to-maturity  to  available-for-sale concurrent with the adoption in 2018 of ASU 2017-12: Derivatives and Hedging [Topic 815]: Targeted Improvements to Accounting for Hedging Activities.    At December 31, 2017, the Company adopted ASU 2018-02 under the early adoption permissibility provisions of that Standard.  Accordingly, the Company elected to reclassify to retained earnings in the statement of stockholders’ equity the stranded tax effects related to cumulative net unrealized losses on available-for-sale securities  in  Accumulated  Other  Comprehensive  Income  (“AOCI”)  related  to  the  Tax  Act.  The  Company  determined  the  amount  of  this  adjustment  using  the portfolio approach as specified in the Standard. The reclassification, as it relates to the Company, encompassed only the change in corporate income tax rates as other potential effects of the Tax Act considered by the provisions of ASU 2018-02 were not considered to be applicable to the Company.   Risk-based capital provides the basis for which all banks are evaluated in terms of capital adequacy.  Capital adequacy is evaluated primarily by the use of ratios which measure capital against total assets, as well as against total assets that are weighted based on defined risk characteristics.  The Company’s goal is to support growth and expansion activities, while maintaining a strong capital position and exceeding regulatory standards.  At December 31, 2018, the Bank exceeded all regulatory  required  minimum  capital  ratios  and  met  the  regulatory  definition  of  a  “well-capitalized”  institution.    See  “Supervision  and  Regulation  –  Federal Regulations – Capital Requirements.”   As a result of the Dodd-Frank Act, the Company’s ability to raise new capital through the use of trust preferred securities may be limited because these securities will no longer be included in Tier 1 capital.  In addition, our ability to generate or originate additional revenue producing assets may be constrained in the future in order to comply with the new capital standards required by federal regulation that took effect January 1, 2016. See Note 20 to the consolidated financial statements contained  herein  and  the  regulation  and  supervision  section  within  Part  I  of  this  Annual  Report  on  Form  10-K  for  further  discussion  on  regulatory  capital requirements. The Bank is subject to various regulatory capital requirements administered by the federal banking agencies. Failure to meet minimum capital requirements can initiate  certain  mandatory  and  possibly  additional  discretionary  actions  by  regulators  that,  if  undertaken,  could  have  a  direct  material  effect  on  the  Company’s consolidated  financial  statements.  Under  capital  adequacy  guidelines  and  the  regulatory  framework  for  prompt  corrective  action,  the  Bank  must  meet  specific capital guidelines that involve quantitative measures of its assets, liabilities, and certain off-balance sheet items as calculated under regulatory accounting practices. The capital amounts and classifications are also subject to qualitative judgments by the regulators about components, risk weightings, and other factors. Quantitative measures established by regulation to ensure capital adequacy require the Bank to maintain amounts and ratios  of total and Tier 1 capital (as defined in the regulations) to risk-weighted assets (as defined), and of Tier 1 capital (as defined) to average assets (as defined). As of December 31, 2018, the Bank’s most recent notification from the Federal Deposit Insurance Corporation categorized the Bank as “well-capitalized”, under the regulatory framework for prompt corrective action.  To be categorized as “well- - 58 -   capitalized”,  the Bank must maintain total risk-based, Tier 1 risk-based and Tier 1 leverage ratios. There are no conditions or events since that notification  that management believes have changed the Bank’s category. The regulations also impose a “capital conservation buffer” consisting of 2.5% of common equity Tier 1 capital to risk-weighted assets above the amount necessary to meet its minimum risk-based capital requirements.  The buffer is separate from the capital ratios required under the Prompt Corrective Action (“PCA”) standards and  imposes  restrictions  on  dividend  distributions  and  discretionary  bonuses.  In  order  to  avoid  these  restrictions,  the  capital  conservation  buffer  effectively increases the minimum the following capital to risk-weighted assets ratios: (1) Core Capital, (2) Total Capital and (3) Common Equity.  The capital conservation buffer requirement was phased in beginning January 1, 2016 at 0.625% of risk-weighted assets and increased each year until fully implemented at 2.5% on January 1, 2019. At December 31, 2018, the Bank exceeded all current and projected regulatory required minimum capital ratios, including the maximum capital buffer level that was required on January 1, 2019. LIQUIDITY Liquidity  management  involves  the  Company’s  ability  to  generate  cash  or  otherwise  obtain  funds  at  reasonable  rates  to  support  asset  growth,  meet  deposit withdrawals,  maintain  reserve  requirements,  and  otherwise  operate  the  Company  on  an  ongoing  basis.    The  Company's  primary  sources  of  funds  are  deposits, borrowed funds, amortization and prepayment of loans and maturities of investment securities and other short-term investments, and earnings and funds provided from  operations.    While  scheduled  principal  repayments  on  loans  are  a  relatively  predictable  source  of  funds,  deposit  flows  and  loan  prepayments  are  greatly influenced by general interest rates, economic conditions and competition.  The Company manages the pricing of deposits to maintain a desired deposit balance.  In addition, the Company invests excess funds in short-term interest-earning and other assets, which provide liquidity to meet lending requirements.   The  Company's  liquidity  has  been  enhanced  by  its  ability  to  borrow  from  the  FHLBNY,  whose  competitive  advance  programs  and  lines  of  credit  provide  the Company with a safe, reliable, and convenient source of funds.  A significant decrease in deposits in the future could result in the Company having to seek other sources of funds for liquidity purposes.  Such sources could include, but are not limited to, additional borrowings, brokered deposits, negotiated time deposits, the sale of "available-for-sale" investment securities, the sale of loans, or the sale of whole loans.  Such actions could result in higher interest expense costs and/or losses on the sale of securities or loans.   For the year ended December 31, 2018, cash and equivalents increased by $4.3 million. The Company reported net cash flows from financing activities of $47.4 million  generated  principally  by  an  increase  in  the  net  proceeds  from  long-term  borrowings  of  $36.2  million,  a  net  increase  in  non-brokered  deposits  of  $21.6 million, and an $8.4 million increase in short-term borrowings, partially offset by a by a decrease in brokered deposits of $18.1 million.  Additionally, $9.0 million was provided through operating activities.  These cash flows were primarily invested in: (1) net increases in loans outstanding of $42.5 million, (2) $5.6 million in the purchase of premises and equipment, and (3) $5.0 million in bank owned life insurance during 2018.   Certificates of deposit due within one year of December 31, 2018 totaled $187.0 million, representing 67.6% of certificates of deposit at December 31, 2018, a decrease from 68.6% at December 31, 2017.  We believe the large percentage of certificates of deposit that mature within one year reflect customers’ hesitancy to invest their funds for long periods in the current low interest rate environment.  If these maturing deposits do not remain with us, we will be required to seek other sources of funds, including other certificates of deposit and borrowings.  Depending on market conditions, we may be required to pay higher rates on such deposits or other borrowings than we currently pay on the certificates of deposit due on or before December 31, 2018. The Company is a separate legal entity from the Bank and must provide for its own liquidity. In addition to its operating expenses, the Company is responsible for paying any dividends declared to its shareholders and making payments on its subordinated loans. The Company may repurchase shares of its common stock. The Company’s primary sources of funds are the proceeds it retained from the conversion and offering, interest and dividends on securities and dividends received from the Bank. The amount of dividends that the Bank may declare and pay to the Company in any calendar year, without prior regulatory approval, cannot exceed net income for that year to date plus retained net income (as defined) for the preceding two calendar years. The Company believes that this restriction will not have an impact  on  the  Company's  ability  to  meet  its  ongoing  cash  obligations.  At  December  31,  2018  and  2017,  the  Company  had  cash  and  cash  equivalents  of  $26.3 million and $22.0 million, respectively. In June 2018, the Company renewed a $12.0 million portion of an expiring $26.0 million Irrevocable Stand-By Letter of Credit (“LOC”), first established in June 2016, with the FHLBNY as an alternative means of collateralizing certain public funds deposits.  A LOC is a conditional commitment issued by the FHLBNY to guarantee the performance of the Bank with respect to large public funds deposits. These deposits are placed with the Bank by entities, such as municipalities and other political subdivisions within the Bank’s market area, and typically exceed the statutory FDIC deposit insurance limits for individual accounts. As a matter of statute, these depositors require that collateral be directly deposited by the Bank with an independent safekeeping agent, or in certain cases, that LOCs be issued by a third party that is acceptable to the depositor.  The Bank finds - 59 -   that, with certain depositor relationships, this method of collateralization for the benefit of the municipal depositors is more economically efficient than posting specific securities with a safekeeping agent. The Bank committed a portion of its mortgage loan portfolio as pledged collateral to the FHLBNY for the LOC.  Loans encumbered as collateral  for letters of credit reduce the Bank’s available liquidity position in that available  borrowing capacity with the FHLBNY is decreased substantially on a dollar-for-dollar basis. The Bank has a number of existing credit facilities available to it.  At December 31, 2018, total credit available under the existing lines of credit was approximately $189.3 million at FHLBNY, the FRB, and two other correspondent banks. At December 31, 2018, the Company had $130.5 million of the available lines of credit utilized, including encumbrances supporting the outstanding letters of credit, described above, on its existing lines of credit with the remainder of $58.8 million available.   The Asset Liability Management Committee of the Company is responsible for implementing the policies and guidelines for the maintenance of prudent levels of liquidity.  As of December 31, 2018, management reported to the board of directors that the Bank was in compliance with its liquidity policy guidelines. OFF-BALANCE SHEET ARRANGEMENTS The Bank is also a party to financial instruments with off-balance sheet risk in the normal course of business to meet the financing needs of its customers.  These financial  instruments  include  commitments  to  extend  credit  and  standby  letters  of  credit.    At  December  31,  2018,  the  Bank  had  $118.7  million  in  outstanding commitments to extend credit and standby letters of credit.  See Note 18 within the Notes to Consolidated Financial Statements contained herein. ITEM 7A: QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK Not required of a smaller reporting company. - 60 -   ITEM 8: FINANCIAL STATEMEN TS AND SUPPLEMENTARY DATA Index to Consolidated Financial Statements Pathfinder Bancorp, Inc. Management’s Report on Internal Control over Financial Reporting Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Statements of Condition – December 31, 2018 and 201 7 Consolidated Statements of Income – Years ended December 31, 2018 and 201 7 Consolidated Statements of Comprehensive Income – Years ended December 31, 2018 and 201 7 Consolidated Statements of Changes in Shareholders’ Equity – Years ended December 31, 2018 and 201 7 Consolidated Statements of Cash Flows – Years ended December 31, 2018 and 201 7 Notes to Consolidated Financial Statements - 61 - Page 62 63 64 65 66 67 68 70                       MANAGEMENT’S REPORT ON INTERNAL C ONTROL OVER FINANCIAL REPORTING The Company’s management is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting, as such term is defined in Rules 13a-15(f) and 15d-15(f) of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because  of  changes  in  conditions,  or  that  the  degree  of  compliance  with  policies  or  procedures  may  deteriorate.  The  Company’s  internal  control  over  financial reporting is a process designed under the supervision of the Company’s principal executive officer and principal financial officer to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of the Company’s financial statements for external reporting purposes in accordance with United States generally accepted accounting principles. Under the supervision and with the participation of management, including the Company’s principal executive officer and principal financial officer, the Company conducted an evaluation of the effectiveness of its internal control over financial reporting based on the framework in Internal Control – Integrated Framework (1992) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission. Based on its evaluation under that framework, management concluded that  the  Company’s  internal  control  over  financial  reporting  was  effective  as  of  December  31,  2018.  In  addition,  based  on  our  assessment,  management  has determined that there were no material weaknesses in the Company’s internal controls over financial reporting. This annual report does not include an attestation report of the Company’s independent registered public accounting firm regarding internal control over financial reporting pursuant to the rules of the Dodd-Frank Act that exempts the Company from such attestation and requires only management’s report. /s/ Thomas W. Schneider Thomas W. Schneider President and Chief Executive Officer Oswego, New York March 27, 2019 /s/ Walter F. Rusnak Walter R. Rusnak Senior Vice President, Chief Financial Officer - 62 -                       Report of Independent Regist ered Public Accounting Firm To the Board of Directors and Shareholders of Pathfinder Bancorp, Inc. Oswego, New York: Opinion on the Financial Statements We have audited the accompanying consolidated statements of condition of Pathfinder Bancorp, Inc. and subsidiaries (the “Company”) as of December 31, 2018 and 2017 and the related consolidated statements of income, comprehensive income, changes in shareholders’ equity and cash flows for each of the years in the two-year period ended December 31, 2018 and the related notes (collectively referred to as the consolidated financial statements). In our opinion, the consolidated financial  statements  present  fairly,  in  all  material  respects,  the  financial  position  of  the  Company  as  of  December  31,  2018  and  2017,  and  the  results  of  its operations and its cash flows for each of the years in the two-year period ended December 31, 2018, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. Basis for Opinion These  consolidated  financial  statements  are  the  responsibility  of  the  Company’s  management.  Our  responsibility  is  to  express  an  opinion  on  the  Company’s consolidated financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB) and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. The Company is not required to have, nor were we engaged to perform, an audit of its internal control over financial reporting. As part of our audits, we are required to obtain an understanding of internal  control  over  financial  reporting,  but not  for  the  purpose  of  expressing  an  opinion on the  effectiveness  of the  Company’s  internal  control  over  financial reporting. Accordingly, we express no such opinion. Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to error or fraud, and performing  procedures  that  respond  to  those  risks.  Such  procedures  included  examining,  on  a  test  basis,  evidence  regarding  the  amounts  and  disclosures  in  the consolidated financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. We have served as the Company’s auditor since 2011. Bonadio & Co., LLP Pittsford, New York March 27, 2019   /s/ BONADIO & CO., LLP - 63 -                                               Pathfinder Bancorp, Inc. Consolidated Statements of Condition (In thousands, except share and per share data) ASSETS: Cash and due from banks      Interest-earning deposits (including restricted balances of $3,993 and $6,342,         respectively) Total cash and cash equivalents Available-for-sale securities, at fair value Held-to-maturity securities, at amortized cost (fair value of $53,769 and $66,426,    respectively) Marketable equity securities, at fair value Federal Home Loan Bank stock, at cost Loans Less: Allowance for loan losses Loans receivable, net Premises and equipment, net Accrued interest receivable Foreclosed real estate Intangible assets, net Goodwill Bank owned life insurance Other assets Total assets LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITY: Deposits: Interest-bearing Noninterest-bearing Total deposits Short-term borrowings Long-term borrowings Subordinated loans Accrued interest payable Other liabilities Total liabilities Shareholders' equity: Common stock, par value $0.01; 25,000,000 authorized shares; 4,362,328 and 4,280,227     shares outstanding, respectively Additional paid in capital Retained earnings Accumulated other comprehensive loss Unearned ESOP Total Pathfinder Bancorp, Inc. shareholders' equity Noncontrolling interest Total equity Total liabilities and shareholders' equity The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. - 64 - December 31,  2018    December 31,  2017    $ 9,610    $ 9,708  16,706    26,316    177,664    53,908    453    5,937    620,270    7,306    612,964    20,623    3,068    1,173    165    4,536    16,941    9,367    933,115    $ 623,936    $ 103,124    727,060    39,000    79,534    15,094    304    7,664    868,656    44    29,139    42,114    (6,042)   (1,034)   64,221    238    64,459    933,115    $ 12,283  21,991  171,138  66,196  -  3,855  580,831  7,126  573,705  16,117  3,047  468  182  4,536  11,742  8,280  881,257  633,820  89,783  723,603  30,600  43,288  15,059  186  6,377  819,113  43  28,170  39,020  (4,208) (1,214) 61,811  333  62,144  881,257   $   $   $                                                                                                                                                                                                                                                                                           (In thousands, except per share data) Interest and dividend income: Loans, including fees Debt securities: Taxable Tax-exempt Dividends Federal funds sold and interest earning deposits Total interest and dividend income Interest expense: Interest on deposits Interest on short-term borrowings Interest on long-term borrowings Interest on subordinated loans Total interest expense Net interest income Provision for loan losses Net interest income after provision for loan losses Noninterest income: Service charges on deposit accounts Earnings and gain on bank owned life insurance Loan servicing fees Net (losses) gains on sales and redemptions of investment securities Loss on marketable equity securities Net gains on sales of loans and foreclosed real estate Debit card interchange fees Insurance agency revenue Other charges, commissions & fees Total noninterest income Noninterest expense: Salaries and employee benefits Building occupancy Data processing Professional and other services Advertising FDIC assessments Audits and exams Insurance agency expense Community service activities Other expenses Total noninterest expenses Income before income taxes Provision for income taxes Net income attributable to noncontrolling interest and Pathfinder Bancorp, Inc. Net loss attributable to noncontrolling interest Net income available to common shareholders Earnings per common share - basic Earnings per common share - diluted Dividends per common share Pathfinder Bancorp, Inc. Consolidated Statements of Income For the year ended  December 31, 2018  For the year ended  December 31, 2017    $ 28,426   $ 5,159  720  259  246  34,810  6,812  221  1,165  846  9,044  25,766  1,497  24,269  1,148  427  170  (182) (62) 50  576  840  868  3,835  13,304  2,325  1,995  1,360  935  492  422  875  541  1,300  23,549  4,555  546  4,009  (22) 4,031 0.97 0.94 0.24 $ $ $ $ $ $ $ $ 24,392  3,598  1,038  229  156  29,413  3,904  997  595  794  6,290  23,123  1,769  21,354  1,130  284  149  489  -  37  484  803  709  4,085  11,917  2,196  1,779  952  809  473  353  932  415  1,268  21,094  4,345  922  3,423  (68) 3,491 0.86 0.83 0.215 The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. - 65 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Pathfinder B ancorp, Inc. Consolidated Statements of Comprehensive Income (In thousands) Net Income Other Comprehensive (Loss) Income Retirement Plans: Retirement plan net losses recognized in plan expenses Plan losses not recognized in plan expenses Net unrealized loss on retirement plans Unrealized holding (losses) gains on available-for-sale securities Unrealized holding (losses) gains arising during the period Reclassification adjustment for net (losses) gains included in net income Net unrealized (loss) gain on available-for-sale securities Accretion of net unrealized loss on securities transferred to held-to-maturity (1) Other comprehensive (loss) income, before tax Tax effect Other comprehensive (loss) income, net of tax Comprehensive income Comprehensive loss, attributable to noncontrolling interest Comprehensive income attributable to Pathfinder Bancorp, Inc. Tax Effect Allocated to Each Component of Other Comprehensive (Loss) Income Retirement plan net losses recognized in plan expenses Plan losses not recognized in plan expenses Unrealized holding (losses) gains arising during the period Reclassification adjustment for net (losses) gains included in net income Accretion of net unrealized loss on securities transferred to held-to-maturity (1) Income tax effect related to other comprehensive (loss) income Years ended December 31, 2018 December 31, 2017   $ 4,009    $ 3,423  171    (1,432)   (1,261)   (1,991)   182    (1,809)   175    (2,895)   755    (2,140)   1,869    $ (22)   $ 1,891    $ (45)   $ 374    520    (48)   (46)   755    $ 150  (631) (481) 1,454  (489) 965  191  675  (271) 404  3,827  (68) 3,895  (61) 252  (582) 196  (76) (271)   $   $   $   $   $ (1) The  accretion  of  the  unrealized  holding  losses  in  accumulated  other  comprehensive  loss  at  the  date  of  transfer  at  September  30,  2013  partially  offsets  the amortization of the difference between the par value and the fair value of the investment securities at the date of transfer, and is an adjustment of yield. The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. - 66 -                                                                                                                                                                                                                                                 Pathfinder Bancorp, Inc. Consolidated Statements of Changes in Shareholders’ Equity Years ended December 31, 2018 and December 31, 2017 $ $ $ (In thousands, except share and per share data) Balance, January 1, 2018 Net income (loss) Other comprehensive loss, net of tax ESOP shares earned (24,442 shares) Restricted stock awards (14,490 shares) Stock based compensation Stock options exercised Cumulative effect of change in measurement of    equity securities (1) Cumulative effect of change in investment    securities transfer (2) Common stock dividends declared ($0.24 per share) Cumulative effect of affiliate capital allocation Distributions from affiliates Balance, December 31, 2018 Balance, January 1, 2017 Net income (loss) Other comprehensive income, net of tax ESOP shares earned (24,442 shares) Restricted stock awards (15,720 shares) Stock based compensation Stock options exercised Common stock dividends declared ($0.215 per share) Reclassification of effect of tax rate change (3) Distributions from affiliates Balance, December 31, 2017 $ Common Stock  Additional Paid in Capital  28,170  Accumulated Other Com- prehensive Loss  Retained Earnings   $ 39,020    $ Unearned ESOP  (1,214)   $ (4,208)   $ Non- controlling Interest  43    $ -    -    -    -    -    1    -    -    -    -    -    44    $ 43    $ -    -    -    -    -    -    -    -    -    43    $ -    -    195    -    398    384    -    -    -    (8)   -    4,031    -    -    -    -    -    53    -    (1,005)   15    -    -    (2,140)   -    -    -    -    (53)   359    -    -    -    -    -    180    -    -    -    -    -    -    -    -    29,139    $ 42,114   $ (6,042)   $ (1,034)   $ 27,483    $ 35,619    $ (3,822)   $ (1,394)   $ -    -    187    -    345    155    -    -    -    3,491    -    -    -    -    -    (880)   790    -    -    404    -    -    -    -    -    (790)   -    -    -    180    -    -    -    -    -    -    28,170    $ 39,020    $ (4,208)   $ (1,214)   $ Total  333    $ 62,144  4,009  (22)   (2,140) -    375  -    -  -    398  -    385  -    -    -  359  -    (1,005) -    -  (7)   (66)   (66) 238    $ 64,459  432    $ 58,361  3,423  (68)   404  -    367  -    -  -    345  -    155  -    (880) -    -  -    (31)   (31) 333    $ 62,144 (1) Cumulative effect of unrealized gain on marketable equity securities based on the adoption of ASU 2016-01 - Financial Instruments - Overall (Subtopic 825- 10): Recognition and Measurement of Financial Assets and Liabilities. (2) Cumulative effect of unrealized gains on the transfer of 52 investment securities from held-to-maturity classification to available-for-sale classification based on the adoption of ASU 2017-12: Derivatives and Hedging (Topic 815): Targeted Improvements to Accounting for Hedging Activities. (3) Reclassification from accumulated other comprehensive loss to retained earnings for stranded tax effects resulting from the newly enacted Federal corporate income tax rate reduction from 34% to 21%. The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. - 67 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        Pathfinder Bancorp, Inc. Consolidated Statements of Cash Flows For the Years ended December 31, (In thousands) OPERATING ACTIVITIES Net income attributable to Pathfinder Bancorp, Inc. Adjustments to reconcile net income to net cash flows from operating    activities: Provision for loan losses Deferred income tax (benefit) Proceeds from sale of loans Originations of loans held-for-sale Realized (gains) losses on sales, redemptions and calls of: Real estate acquired through foreclosure Loans Available-for-sale investment securities Held-to-maturity investment securities Premise and equipment Depreciation Amortization of mortgage servicing rights Amortization of deferred loan costs Amortization of deferred financing from subordinated debt Earnings and gain on bank owned life insurance Net amortization of premiums and discounts on investment securities Amortization of intangible assets Stock based compensation and ESOP expense Net change in accrued interest receivable Pension plan contribution Net change in other assets and liabilities Net cash flows from operating activities INVESTING ACTIVITIES Purchase of investment securities available-for-sale Purchase of investment securities held-to-maturity Purchase of Federal Home Loan Bank stock Proceeds from redemption of Federal Home Loan Bank stock Proceeds from maturities and principal reductions of investment securities    available-for-sale Proceeds from maturities and principal reductions of investment securities    held-to-maturity Proceeds from sales, redemptions and calls of: Available-for-sale investment securities Held-to-maturity investment securities Real estate acquired through foreclosure Premise and equipment Purchase of bank owned life insurance Proceeds from bank owned life insurance Realized gains on hedging activity Net change in loans Purchase of premises and equipment Net cash flows from investing activities - 68 - 2018    $ 4,031    $ 1,497  343  216  (212)     (47)     (3)     171  11  (8)     1,180  12  321  35  (427)     1,656  17  773  (21)     (825)     262  8,982  (55,291)     (28,452)     (8,679)     6,597  44,577  5,842  34,631  953  744  14  (5,000)     228  -  (42,497)     (5,692)     (52,025)     2017  3,491  1,769  (100) 53  (53) (31) (6) (29) (32) -  1,035  28  322  34  (284) 1,678  16  712  (515) -  (1,246) 6,842  (132,748) (21,449) (10,213) 9,608  38,262  7,080  65,010  2,635  993  -  -  -  (428) (90,718) (1,975) (133,943)                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           FINANCING ACTIVITIES Net change in demand deposits, NOW accounts, savings accounts, money    management deposit accounts, MMDA accounts and escrow deposits Net change in time deposits Net change in brokered deposits Net change in short-term borrowings Payments on long-term borrowings Proceeds from long-term borrowings Proceeds from exercise of stock options Cash dividends paid to common shareholders Change in noncontrolling interest, net Net cash flows from financing activities Change in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at beginning of period Cash and cash equivalents at end of period CASH PAID DURING THE PERIOD FOR: Interest Income taxes NON-CASH INVESTING ACTIVITY Real estate acquired in exchange for loans RESTRICTED CASH Federal Reserve Bank Reserve Requirements included in interest earning    deposits The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. - 69 - (43,969)     65,525  (18,099)     8,400  (2,000)     38,246  385  (1,025)     (95)       $   $ 47,368  4,325  21,991  26,316  8,925  662  1,420  3,993  92,470  18,329  1,821  (11,347) (7,000) 33,228  155  (884) (99) 126,673  (428) 22,419  21,991  6,179  945  822  6,342 $   $                                                                                                                                                         NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 1: SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES Nature of Operations The  accompanying  consolidated  financial  statements  include  the  accounts  of  Pathfinder  Bancorp,  Inc.  (the  “Company”)  and  its  wholly  owned  subsidiary, Pathfinder Bank (the “Bank”). The Company is a Maryland corporation headquartered in Oswego, New York. On October 16, 2014, the Company completed its conversion from the mutual holding company structure and the related public offering and is now a stock holding company that is fully owned by the public.  As a result of the conversion, the mutual holding company and former mid-tier holding company were merged into Pathfinder Bancorp, Inc. The primary business of the Company is its investment in Pathfinder Bank (the "Bank") which is 100% owned by the Company.  The Company sold 2,636,053 shares of common stock in the offering,  including  105,442  shares  sold  to  the  Pathfinder  Bank  employee  stock  ownership  plan  (“ESOP”).    All  shares  were  sold  at  a  price  of  $10.00  per  share raising  $26.4  million  in  gross  proceeds.    Additionally,  $197,000  in  cash  was  received  from  the  merger  of  MHC  into  the  company;  and  after  accounting  for conversion related expenses of $1.5 million, the Company received $24.9 million in net proceeds.  Concurrent with the completion of the offering, publicly owned shares of Pathfinder Bancorp, Inc., a federal corporation, were exchanged for 1.6472 shares of the Company’s common stock. At December 31, 2018, 4,362,328 shares of common stock were outstanding. The Bank has two wholly owned operating subsidiaries, Pathfinder Risk Management Company , Inc. (“PRMC”) and Whispering Oaks Development Corp. All significant inter-company accounts and activity have been eliminated in consolidation.  Although the Company owns, through  its  subsidiary  PRMC,  51%  of  the  membership  interest  in  FitzGibbons  Agency,  LLC  (“FitzGibbons”),  the  Company  is  required  to  consolidate  100%  of FitzGibbons within the consolidated financial statements.  The 49% of which the Company does not own is accounted for separately as noncontrolling interests within the consolidated financial statements.    The  Company  has  seven  branch  offices  located  in  Oswego  County,  three  branch  offices  in  Onondaga  County  and  one  limited  purpose  office  in  Oneida County.    The  Company  is  primarily  engaged  in  the  business  of  attracting  deposits  from  the  general  public  in  the  Company’s  market  area,  and  investing  such deposits, together with other sources of funds, in loans secured by commercial real estate, business assets, one-to-four family residential real estate and investment securities. Use of Estimates in the Preparation of Consolidated Financial Statements The  preparation  of  consolidated  financial  statements  in  accordance  with  accounting  principles  generally  accepted  in  the  United  States  of  America  requires management to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the consolidated financial statements and the reported amounts of revenues and expenses during the reporting period. Actual results could differ from those estimates.  Management has identified the allowance for loan losses, deferred income taxes, pension obligations, the annual evaluation of the Company’s goodwill for  possible  impairment  and  the  evaluation  of  investment  securities  for  other  than  temporary  impairment  and  the  estimation  of  fair  values  for  accounting  and disclosure purposes to be the accounting areas that require the most subjective and complex judgments, and as such, could be the most subject to revision as new information becomes available. The  Company  is  subject  to  the  regulations  of  various  governmental  agencies.    The  Company  also  undergoes  periodic  examinations  by  the  regulatory  agencies which  may  subject  it  to  further  changes  with  respect  to  asset  valuations,  amounts  of  required  loss  allowances,  and  operating  restrictions  resulting  from  the regulators' judgments based on information available to them at the time of their examinations. Significant Group Concentrations of Credit Risk Most of the Company’s activities are with customers located primarily in Oswego and Onondaga counties of New York State.  A large portion of the Company’s portfolio  is  centered  in  residential  and  commercial  real  estate.    The  Company  closely  monitors  real  estate  collateral  values  and  requires  additional  reviews  of commercial real estate appraisals by a qualified third party for commercial real estate loans in excess of $400,000.   All residential loan appraisals are reviewed by an individual or third party who is independent of the loan origination or approval process and was not involved in the approval of appraisers or selection of the appraiser for the transaction, and has no direct or indirect interest, financial or otherwise in the property or the transaction.   Note 4 discusses the types of securities that the Company invests in.  Note 5 discusses the types of lending that the Company engages in.  The Company does not have any significant concentrations to any one industry or customer. - 70 -   Advertising The Company generally follows the policy of charging the costs of advertising to expense as incurred. Expenditures for new marketing and advertising material designs and/or media content, related to specifically-identifiable marketing campaigns are capitalized and expensed over the estimated life of the campaign.  Such periods of time are generally 12-24 months in duration and do not exceed 36 months. Noncontrolling Interest Noncontrolling interest represents the portion of ownership and profit or loss that is attributable to the minority owners of FitzGibbons. Cash and Cash Equivalents Cash and cash equivalents include cash on hand, amounts due from banks and interest-bearing deposits (with original maturity of three months or less). Investment Securities The  Company  classifies  investment  securities  as  either  available-for-sale  or  held-to-maturity.    The  Company  does  not  hold  any  securities  considered  to  be trading.  Available-for-sale securities are reported at fair value, with net unrealized gains and losses reflected as a separate component of shareholders’ equity, net of the applicable  income  tax effect.  Held-to-maturity  securities  are those that the Company has the ability  and intent to hold until maturity  and are reported at amortized cost.   Gains  or  losses  on  investment  security  transactions  are  based  on  the  amortized  cost  of  the  specific  securities  sold.    Premiums  and  discounts  on  securities  are amortized and accreted into income using the interest method over the period to maturity. The  Company  records  its  investment  in  marketable  equity  securities  (“MES”)  at  fair  value.    Changes  in  the  fair  value  of  MES  are  recorded  as  additions  to,  or subtractions from, net income in the period that the change occurs.  These changes in fair value are separately disclosed as gains (losses) on equity securities on the Consolidated Statements of Income. Note  4  to  the  consolidated  financial  statements  includes  additional  information  about  the  Company’s  accounting  policies  with  respect  to  the  impairment  of investment securities. Federal Home Loan Bank Stock Federal  law  requires  a  member  institution  of  the  Federal  Home  Loan  Bank  (“FHLB”)  system  to  hold  stock  of  its  district  FHLB  according  to  a  predetermined formula.  The stock is carried at cost. Transfers of Financial Assets Transfers of financial assets, including sales of loans and loan participations, are accounted for as sales when control over the assets has been surrendered.  Control over transferred assets is deemed to be surrendered when (1) the assets have been isolated from the Company, (2) the transferee obtains the right (free of conditions that constrain it from taking advantage of that right) to pledge or exchange the transferred assets, and (3) the Company does not maintain effective control over the transferred assets through an agreement to repurchase them before their maturity. Loans The  Company  grants  mortgage,  commercial,  municipal,  and  consumer  loans  to  customers.    Loans  that  management  has  the  intent  and  ability  to  hold  for  the foreseeable future or until maturity or pay-off are stated at their outstanding unpaid principal balances, less the allowance for loan losses plus net deferred loan origination costs. The ability of the Company’s debtors to honor their contracts is dependent upon the real estate and general economic conditions in the market area.  Interest income is generally recognized when income is earned using the interest method. Nonrefundable loan fees received and related direct origination costs incurred are deferred and amortized over the life of the loan using the interest method, resulting in a constant effective yield over the loan term. Deferred fees are recognized into income and deferred costs are charged to income immediately upon prepayment of the related loan. - 71 -   The loans receivable portfolio is segmented into residential mortgage, commercial and consumer loans.  The residential mortgage segment consists of one-to-four family first-lien residential mortgages and construction loans.  Commercial loans consist of the following classes: real estate, lines of credit, other commercial and industrial, and tax-exempt loans.  Consumer loans include both home equity lines of credit and loans with junior liens and other consumer loans. Allowance for Loan Losses The  allowance  for  loan  losses  represents  management’s  estimate  of  losses  inherent  in  the  loan  portfolio  as  of  the  date  of  the  statement  of  condition  and  it  is recorded as a reduction of loans.  The allowance is increased by the provision for loan losses, and decreased by charge-offs, net of recoveries.  Loans deemed to be uncollectible  are  charged  against  the  allowance  for  loan  losses,  and  subsequent  recoveries,  if  any,  are  credited  to  the  allowance.    All,  or  part,  of  the  principal balance  of  loans  receivable  are  charged  off  to  the  allowance  as  soon  as  it  is  determined  that  the  repayment  of  all,  or  part,  of  the  principal  balance  is  highly unlikely.  Non-residential consumer loans are generally charged off no later than 120 days past due on a contractual basis, unless productive collection efforts are providing results.  Consumer loans may be charged off earlier in the event of bankruptcy, or if there is an amount that is deemed uncollectible.  No portion of the allowance for loan losses is restricted to any individual loan product and the entire allowance is available to absorb any and all loan losses. The  allowance  for  loan  losses  is  maintained  at  a  level  considered  adequate  to  provide  for  losses  that  can  be  reasonably  anticipated.    Management  performs  a quarterly evaluation of the adequacy of the allowance.  The allowance is based on three major components which are; specific components for larger loans, recent historical losses and several qualitative factors applied to a general pool of loans, and an unallocated component. The first component is the specific component that relates to loans that are classified as impaired.  For these loans, an allowance is established when the discounted cash flows or collateral value of the impaired loan is lower than the carrying value of that loan.   The second or general component covers pools of loans, by loan class, not considered impaired, smaller balance homogeneous loans, such as residential real estate, home equity and other consumer loans.  These pools of loans are evaluated for loss exposure first based on historical loss rates for each of these categories of loans. The  ratio  of  net  charge-offs  to  loans  outstanding  within  each  product  class,  over  the  most  recent  eight  quarters,  lagged  by  one  quarter,  is  used  to  generate  the historical loss rates.  In addition, qualitative factors are added to the historical loss rates in arriving at the total allowance for loan loss need for this general pool of loans.  The qualitative factors include changes in national and local economic trends, the rate of growth in the portfolio, trends of delinquencies and nonaccrual balances, changes in loan policy, and changes in lending management experience and related staffing.  Each factor is assigned a value to reflect improving, stable or declining conditions based on management’s best judgment using relevant information available at the time of the evaluation.  These qualitative factors, applied to each product class, make the evaluation inherently subjective, as it requires material estimates that may be susceptible to significant revision as more information becomes available.  Adjustments to the factors are supported through documentation of changes in conditions in a narrative accompanying the allowance for loan loss analysis and calculation. The third or unallocated component is maintained to cover uncertainties that could affect management’s estimate of probable losses.  The unallocated component of the allowance reflects the margin of imprecision inherent in the underlying assumptions used in the methodologies for estimating specific and general losses in the portfolio and generally comprises less than 10% of the total allowance for loan loss. A loan is considered impaired when, based on current information and events, it is probable that the Company will be unable to collect the scheduled payments of principal or interest when due according to the contractual terms of the loan agreement.  Factors considered by management in determining impairment include payment status, collateral value and the probability of collecting scheduled principal and interest payments when due.  Loans that experience insignificant payment delays and payment shortfalls generally are not classified as impaired.  Management determines the significance of payment delays and shortfalls on a case-by case basis, taking into consideration all of the circumstances surrounding the loan and the borrower, including the length and reason for the delay, the borrower’s prior payment  record  and  the  amount  of  shortfall  in  relation  to  what  is  owed.   Impairment  is  measured  by  either  the  present  value  of  the  expected  future  cash  flows discounted at the loan’s effective interest rate or the fair value of the underlying collateral, if the loan is collateral dependent.  The majority of the Company’s loans utilize the fair value of the underlying collateral. An allowance for loan loss is established for an impaired loan if its carrying value exceeds its estimated fair value.  The estimated fair values of substantially all of the Company’s impaired loans are measured based on the estimated fair value of the loan’s collateral.  For loans secured by real estate, estimated fair values are determined primarily through third-party appraisals, - 72 -   less costs to sell.  Appraised values are discounted to arrive at the estimated selling price of the collateral, which is considered to be the estimated fair value.  The discounts also include estimated costs to sell the property. For  commercial  and  industrial  loans  secured  by  non-real  estate  collateral,  such  as  accounts  receivable,  inventory  and  equipment,  estimated  fair  values  are determined based on the borrower’s financial statements, inventory reports, accounts receivable agings or equipment appraisals or invoices.  Indications of value from these sources are generally discounted based on the age of the financial information or the quality of the assets. Large  groups  of  homogeneous  loans  are  collectively  evaluated  for  impairment.    Accordingly,  the  Company  does  not  separately  identify  individual  residential mortgage loans less than $300,000, home equity and other consumer loans for impairment disclosures, unless such loans are related to borrowers with impaired commercial loans or they are subject to a troubled debt restructuring agreement.  Loans that are related to borrowers with impaired commercial loans or are subject to a troubled debt restructuring agreement are evaluated individually for impairment. Commercial loans whose terms are modified are classified as troubled debt restructurings if the Company grants such borrowers concessions and it is deemed that those borrowers are experiencing financial difficulty.  Concessions granted under a troubled debt restructuring generally include but are not limited to a temporary reduction in the interest rate or an extension of a loan’s stated maturity date.  Commercial loans classified as troubled debt restructurings are designated as impaired and evaluated individually as discussed above. The  allowance  calculation  methodology  includes  further  segregation  of  loan  classes  into  risk  rating  categories.    The  borrower’s  overall  financial  condition, repayment sources, guarantors and value of the collateral, if appropriate, are evaluated not less than annually for commercial loans or when credit deficiencies arise on all loans.  Credit quality risk ratings include regulatory classifications of special mention, substandard, doubtful and loss.  See Note 5 for a description of these regulatory classifications. In addition, Federal and State regulatory agencies, as an integral part of their examination process, periodically review the Company’s allowance for loan losses and  may  require  the  Company  to  recognize  additions  to  the  allowance  based  on  their  judgments  about  information  available  to  them  at  the  time  of  their examination, which may not be currently available to management.  Based on management’s comprehensive analysis of the loan portfolio, management believes the current level of the allowance for loan losses is adequate. Income Recognition on Impaired and Nonaccrual Loans For all classes of loans receivable,  the accrual of interest  is discontinued  when the contractual  payment of principal or interest  has become 90 days past due or management  has  serious  doubts  about  further  collectability  of  principal  or  interest,  even  though  the  loan  may  be  currently  performing.    A  loan  may  remain  on accrual status if it is either well secured or guaranteed and in the process of collection.  When a loan is placed on nonaccrual status, unpaid interest is reversed and charged  to  interest  income.    Interest  received  on  nonaccrual  loans,  including  impaired  loans,  generally  is  either  applied  against  principal  or  reported  as  interest income, according to management’s judgment as to the collectability of principal.  Generally, loans are restored to accrual status when the obligation is brought current, has performed in accordance with the contractual terms for a reasonable period of time, generally six months, and the ultimate collectability of the total contractual principal and interest is no longer in doubt.  Nonaccrual troubled debt restructurings are restored to accrual status if principal and interest payments, under the modified terms, are current for six consecutive months after modification. For nonaccrual loans, when future collectability of the recorded loan balance is expected, interest income may be recognized on a cash basis. In the case where a nonaccrual loan had been partially charged off, recognition of interest on a cash basis is limited to that which would have been recognized on the recorded loan balance at the contractual interest rate. Cash interest receipts in excess of that amount are recorded as recoveries to the allowance for loan losses until prior charge- offs have been fully recovered. Off-Balance Sheet Credit Related Financial Instruments In  the  ordinary  course  of  business,  the  Company  has  entered  into  commitments  to  extend  credit,  including  commitments  under  standby  letters  of  credit.    Such financial instruments are recorded when they are funded. Premises and Equipment Premises and equipment are stated at cost, less accumulated depreciation. Depreciation is computed on a straight-line basis over the estimated useful lives of the related assets, ranging up to 40 years for premises and 10 years for equipment. Maintenance and - 73 -   repairs are charged to operating expenses as incurred.  The asset cost and accumulated depreciation are removed from the accounts for assets sold or retired and any resulting gain or loss is included in the determination of income.    Foreclosed Real Estate Physical possession of residential real estate property collateralizing a residential mortgage loan occurs when legal title is obtained upon completion of foreclosure or  when  the  borrower  conveys  all  interest  in  the  property  to  satisfy  the  loan  through  completion  of  a  deed-in-lieu  of  foreclosure  or  through  a  similar  legal agreement.   Properties  acquired  through foreclosure,  or by deed-in-lieu  of foreclosure, are recorded  at their fair value less estimated  costs to sell.  Fair value is typically determined based on evaluations by third parties.  Costs incurred in connection with preparing the foreclosed real estate for disposition are capitalized to the extent that they enhance the overall fair value of the property. Any write-downs on the asset’s fair value less costs to sell at the date of acquisition are charged to the allowance for loan losses.  Subsequent write downs and expenses of foreclosed real estate are included as a valuation allowance and recorded in noninterest expense. Goodwill and Intangible Assets Goodwill  represents  the  excess  cost  of  an  acquisition  over  the  fair  value  of  the  net  assets  acquired.    Goodwill  is  not  amortized,  but  is  evaluated  annually  for impairment.  Intangible assets, such as customer lists, are amortized over their useful lives, generally 15 years. Mortgage Servicing Rights Originated mortgage servicing rights are recorded at their fair value at the time of transfer of the related loans and are amortized in proportion to, and over the period  of,  estimated  net  servicing  income  or  loss.    The  carrying  value  of  the  originated  mortgage  servicing  rights  is  periodically  evaluated  for  impairment  or between annual evaluations under certain circumstances. Stock-Based Compensation Compensation  costs  related  to  share-based  payment  transactions  are  recognized  based  on  the  grant-date  fair  value  of  the  stock-based  compensation  issued. Compensation costs are recognized over the period that an employee provides service in exchange for the award.  Compensation costs related to the Employee Stock Ownership Plan are dependent upon the average stock price and the shares committed to be released to plan participants through the period in which income is reported. Retirement Benefits The  Company  has  a  non-contributory  defined  benefit  pension  plan  that  covered  substantially  all  employees.  On  May  14,  2012,  the  Company  informed  its employees of its decision to freeze participation and benefit accruals under the plan, primarily to reduce some of the volatility in earnings that can accompany the maintenance of a defined benefit plan.  The plan was frozen on June 30, 2012.  Compensation earned by employees up to June 30, 2012 is used for purposes of calculating benefits under the plan but there will be no future benefit accruals after this date.  Participants as of June 30, 2012 will continue to earn vesting credit with respect to their frozen accrued benefits as they continue to work. Pension expense under these plans is charged to current operations and consists of several components of net pension cost based on various actuarial assumptions regarding future experience under the plans. Gains  and  losses,  prior  service  costs  and  credits,  and  any  remaining  transition  amounts  that  have  not  yet  been  recognized  through  net  periodic  benefit  cost  are recognized in accumulated other comprehensive loss, net of tax effects, until they are amortized as a component of net periodic cost.  Plan assets and obligations are measured as of the Company’s statement of condition date.   The  Company  has  unfunded  deferred  compensation  and  supplemental  executive  retirement  plans  for  selected  current  and  former  employees  and  officers  that provide benefits that cannot be paid from a qualified retirement plan due to Internal Revenue Code restrictions. These plans are nonqualified under the Internal Revenue Code, and assets used to fund benefit payments are not segregated from other assets of the Company, therefore, in general, a participant's or beneficiary's claim to benefits under these plans is as a general creditor. The Bank sponsors an Employee Stock Ownership Plan (“ESOP”) covering substantially all full time employees.  The cost of shares issued to the ESOP but not committed to be released to the participants is presented in the consolidated statement of condition as a reduction of shareholders’ equity.  ESOP shares are released to  the  participants  on  an  annual  basis  in  accordance  with  a  predetermined  schedule.    The  Company  records  ESOP  compensation  expense  based  on  the  shares committed to be - 74 -   released and allocated to the participant’s accounts multiplied by the average share price of the Company’s stock over the period.  Dividends related to unallocated shares are recorded as compensation expense.   Derivative Financial Instruments Derivatives are recorded on the statement of condition as assets and liabilities measured at their fair value. The accounting for increases and decreases in the value of derivatives depends upon the use of derivatives and whether the derivatives qualify in whole or in part for the provisions of hedge accounting.   The fair value of cash-flow  hedging  instruments  (“Cash  Flow  Hedge”)  are  recorded  in  either  other  assets  or  other  liabilities.  On  an  ongoing  basis,  the  statement  of  condition  is adjusted  to  reflect  the  then  current  fair  value  of  the  Cash  Flow  Hedge.  The  related  gains  or  losses  are  reported  in  other  comprehensive  income  (loss)  and  are subsequently reclassified  into earnings, as a yield adjustment in the same period in which the related interest on the hedged item (primarily a variable-rate debt obligation) affects earnings. To the extent that the Cash Flow Hedge is not effective, the ineffective portion of the Cash Flow Hedge is immediately recognized as interest expense. As a hedge against rising short-term interest rates, the Company sold a series of U.S. Treasury securities in the amount of $40 million during 2017.  The Company was  in  controlling  possession  of,  but  did  not  own,  the  securities  which  had  been  received  as  collateral,  under  industry-standard  repurchase  agreements,  for  a corresponding  series  of  30-day  loans  of  approximately  $40  million  on  each  occurrence  to  an  unrelated  third  party  at  market  rates  of  interest.  The  sale  of  these securities provided the funds necessary to advance the loan to the third party and placed the Company in what is generally described as a “short position” with respect to the sold U.S. Treasury securities. This transaction acted as a hedge against rising short-term interest rates because the price of the sold securities would be expected to decline in a rising short-term interest rate environment and could be subsequently re-acquired at the conclusion of the 30-day loan period at a price lower than the price at which it was originally sold.  Short-term rates generally rose during the successive 30-day loan periods and, consequently, the Company recognized gains on the sale of those securities in the amount of $428,000 when the Treasury securities were repurchased.     The hedge positions were closed on December 31, 2017 and there was no additional activity during 2018. Income Taxes Provisions for income taxes are based on taxes currently payable or refundable and deferred income taxes on temporary differences between the tax basis of assets and  liabilities  and  their  reported  amounts  in  the  consolidated  financial  statements.  Deferred  tax  assets  and  liabilities  are  reported  in  the  consolidated  financial statements at currently enacted income tax rates applicable to the period in which the deferred tax assets and liabilities are expected to be realized or settled.   On December 22, 2017, the Tax Act was signed into law. The Tax Act instituted significant changes to various sections of the Internal Revenue Code that affect the Company.  Most notably, the Tax Act reduced the Company’s marginal federal income tax rate from 34% to 21% effective January 1, 2018.  GAAP requires that the impact of the provisions of the Tax Act on deferred tax assets and liabilities be accounted for in the period of enactment.  Accordingly, the Company recorded an income tax benefit in the fourth quarter of 2017 related to the Tax Act in the amount of $155,000.  The reduction in income tax expense was largely attributable to  the  reduction  in  the  value  of  net  deferred  tax  assets  and  liabilities  reflecting  lower  future  tax  obligations  resulting  from  the  Tax  Act’s  enacted  lower  federal corporate tax rate.    Earnings Per Share Basic earnings per common share are computed by dividing net income, after preferred stock dividends and preferred stock discount accretion, by the weighted average number of common shares outstanding throughout each year.  Diluted earnings per share gives effect to weighted average shares that would be outstanding assuming the exercise of issued stock options using the treasury stock method.  Unallocated shares of the Company’s ESOP plan are not included when computing earnings per share until they are committed to be released. Segment Reporting The Company has evaluated the activities  relating to its strategic  business units.  The controlling interest in the FitzGibbons Agency is dissimilar in nature and management  when  compared  to  the  Company’s  other  strategic  business  units  which  are  judged  to  be  similar  in  nature  and  management.    The  Company  has determined  that  the  FitzGibbons  Agency  is  below  the  reporting  threshold  in  size  in  accordance  with  Accounting  Standards  Codification  280.    Accordingly,  the Company has determined it has no reportable segments. - 75 -   Comprehensive Income (Loss) Accounting principles  generally require that recognized  revenue, expenses, gains and losses be included in net income.  Although certain changes in assets and liabilities  are  reported  as  a  separate  component  of  the  equity  section  of  the  statement  of  condition,  such  items,  along  with  net  income,  are  components  of comprehensive income.  Accumulated other comprehensive loss represents the sum of these items, with the exception of net income, as of the balance sheet date and is represented in the table below. Accumulated Other Comprehensive Loss By Component: Unrealized loss for pension and other postretirement obligations Tax effect Net unrealized loss for pension and other postretirement obligations Unrealized loss on available-for-sale securities Tax effect Net unrealized loss on available-for-sale securities Unrealized loss on securities transferred to held-to-maturity Tax effect Net unrealized loss on securities transferred to held-to-maturity Accumulated other comprehensive loss Reclassifications As of  December 31, 2018  (4,266)   $ 1,114    (3,152)   (3,833)   1,001    (2,832)   (82)   24    (58)   (6,042)   $ 2017  (3,003) 783  (2,220) (2,108) 550  (1,558) (585) 155  (430) (4,208)   $   $ Certain amounts in the 2017 consolidated financial statements have been reclassified to conform to the current year presentation.  These reclassifications had no effect on net income as previously reported. NOTE 2: NEW ACCOUNTING PRONOUNCEMENTS The Financial Accounting Standards Board (“FASB”) and, to a lesser extent, other authoritative rulemaking bodies promulgate GAAP to regulate the standards of accounting in the United States.  From time to time, the FASB issues new GAAP standards, known as Accounting Standards Updates (“ASUs”) some of which, upon adoption, may have the potential to change the way in which the Company recognizes or reports within its consolidated financial statements.  The following presentation provides a description of standards that were adopted in 2018 and standards not yet adopted as of December 31, 2018, but could have an impact on the Company's consolidated financial statements upon adoption. Standard : Revenue from Contracts with Customers ( ASU 2014-09: Revenue from Contracts with Customers [Topic 606] ) Standards Adopted in 2018 Description: This accounting guidance promulgates a core principle that an entity should recognize revenue to depict the transfer of promised goods or services to customers in an amount that reflects the consideration to which the entity expects to be entitled in exchange for those goods or services. Adopted: January 1, 2018 Effect on Consolidated Financial Statements: As  described  in  Note  27,  the  Company  adopted  the  revenue  recognition  guidance  and  applied  the  modified retrospective approach for reporting purposes.  The substantial majority of the Company’s revenues are derived from net interest income on financial assets and liabilities.  Income of this nature is specifically excluded from the scope of this amended guidance.  With respect to noninterest income, under the new guidance credit card interchange revenue is now presented net of related customer rewards expense within other revenues from operations.  For the years ended December 31, 2018 and 2017, the Company recognized $100,000 and $94,000, respectively, of credit card customer rewards expense within other revenues from operations.   ____ - 76 -                                                                       Standard:    Recognition  and  Measurement  of  Financial  Assets  and  Financial  Liabilities  (  ASU 2016-01: Financial Instruments—Overall [Subtopic 825-10]: Recognition and Measurement of Financial Assets and Financial Liabilities ) Description: The amended guidance requires (1) equity investments (excluding those accounted for under the equity method of accounting or those that result in consolidation of the investee) be measured at fair value with changes in fair value recognized in net income, (2) public entities to use the exit price when measuring the fair value of financial instruments for disclosure purposes, and (3) an entity to present separately in other comprehensive income a change in the instrument- specific credit risk when the entity has elected to measure a liability at fair value in accordance with the fair value option. Adopted: January 1, 2018 Effect on Consolidated Financial Statements:   The Company held marketable equity securities with a fair value of $515,000 in its available-for-sale portfolio at December 31, 2017.  Effective January 1, 2018, fair value changes in such equity securities were recognized in the consolidated statement of income as opposed to AOCI  where  they  had  been  recognized  under  previous  accounting  guidance.    The  Company  recognized  losses  of  $62,000  during  2018  related  to  an  unrealized decline in value of the marketable equity securities held by the Bank, which had a fair value of $453,000 at December 31, 2018.  Management believes the declines in the value of those securities to be transitory in nature. Although those securities have historically fluctuated in value, how those securities could change in value in the future is not predictable. ____ Standard:   Improvements to Accounting for Hedging Activities ( ASU 2017-12: Derivatives and Hedging [Topic 815]: Targeted Improvements to Accounting for Hedging Activities ) Description: The  amended  guidance  (1)  expands  and  clarifies  hedge  accounting  for  nonfinancial  and  financial  risk  components,  (2)  aligns  the  recognition  and presentation of the effects of the hedging instrument and hedged item in the financial statements, and (3) simplifies the requirements for assessing effectiveness in a hedging relationship. Adopted: The Company adopted this guidance, effective January 1, 2018, in the second quarter of 2018.   Effect on Consolidated Financial Statements:   As a result of the adoption of this Update, the Company transferred 52 securities with an aggregate amortized cost of $35.2 million from the held-to-maturity classification to the available-for-sale classification as of the adoption date.  The transfer of these securities resulted in a decrease in accumulated other comprehensive loss of $359,000 on the adoption date. The Company had no derivative or hedging positions at December 31, 2018 and  had  no  derivative  or  hedging  positions  during  the  year  ended  December  31,  2018.    The  Company  anticipates  that  it  will  use  derivatives  and  hedging transactions in the future as part of its overall risk management programs. The use of derivatives and hedging transactions may be significant and result in material impacts to the consolidated financial statements in the future.  However, due to the highly uncertain nature and timing of the potential use of these instruments and/or transactions, management cannot predict the effect that this Update will have on the consolidated financial statements in future periods. ____ Standard: Improving the Presentation of Net Periodic Pension Cost and Net Periodic Postretirement Benefit Cost ( ASU 2017-07: Compensation — Retirement Benefits [Topic 715] Improving the Presentation of Net Periodic Pension Cost and Net Periodic Postretirement Benefit Cost ) Description:    The  amended  guidance  requires  the  service  cost  component  of  the  net  periodic  pension  cost  and  net  periodic  postretirement  benefit  cost  to  be reported  in  the  same  line  item  in  the  income  statement  as  other  compensation  costs  arising  from  services  rendered  by  the  pertinent  employees  during  the period.  The amendments also require that the other components of net benefit costs be presented separately from the service cost component. Adopted:   January 1, 2018 Effect on Consolidated Financial Statements :  The Company modified its defined benefit pension plan in 2012, thereby eliminating the further accumulation of service cost credits by its employees after that date.  The Company previously reported, and continues to report, all of its net periodic pension and postretirement benefit  costs in salaries  and employee  benefits  within the consolidated  statement  of income.   Information  about net periodic  pension and postretirement  benefit costs that were not service cost-related is included in Note 14. ____ - 77 -                           Standard:    Scope  of  Modification  Accounting  for  Share-Based  Payment  Awards  (  ASU 2016-09: Compensation — Stock Compensation [Topic 718]: Improvements to Employee Share-Based Payment Accounting ) Description:   The amended guidance addresses which changes to the terms and conditions of a share-based payment award require an entity to apply modification accounting. Adopted:   January 1, 2018 Effect on Consolidated Financial Statements:   The guidance is to be applied on a prospective basis for awards modified on or after the adoption date.  There were no such award modifications in 2018. ____ Standard:   Restricted Cash (ASU 2016-18: Statements of Cash Flows [Topic 230]: Restricted Cash) Description: The amended guidance requires that restricted cash and restricted cash equivalents be included with cash and cash equivalents when reconciling the beginning-of-period  and  end-of-period  total  amounts  shown  on  the  statement  of  cash  flows.    In  addition,  when  cash,  cash  equivalents,  and  restricted  cash  or restricted cash equivalents are presented in more than one line item within the statement of financial position, the line items and amounts must be presented on the face of the statement of cash flows or disclosed in the notes to the financial statements.  Information about the nature of restrictions on an entity’s cash and cash equivalents must also be disclosed. Adopted:   January 1, 2018 Effect on Consolidated Financial Statements:   This disclosure guidance was applied using a retrospective transition method beginning with first quarter 2018 reporting and did not have a material impact on the Company’s consolidated financial statements. ____ Standard: Classification  of Certain Cash Receipts  and Cash Payments ( ASU 2016-15: Statement of Cash Flows [Topic 230]: Classification of Certain Cash Receipts and Cash Payments ) Description: This amendment provides clarifying guidance for classifying cash inflows or outflows on the statement of cash flows where previous guidance was unclear or silent. Adopted:   January 1, 2018 Effect on Consolidated Financial Statements: This disclosure guidance was applied using a retrospective transition method beginning with first quarter 2018 reporting and did not have a material impact on the Company’s consolidated financial statements. ____ Standard:   Clarifying the Definition of a Business (ASU 2017-01: Business Combinations [Topic 805]: Clarifying the Definition of a Business) Description: The amended guidance clarifies the definition of a business for purposes of evaluating whether transactions would be accounted for as acquisitions (or disposals) of assets or businesses. Adopted:   January 1, 2018 Effect on Consolidated Financial Statements: The  guidance  should  be  applied  using  a  prospective  transition  method  if  applicable  transactions  occur.  The Company had no transactions that would be accounted for as acquisitions (or disposals) of assets or businesses under the provisions of this Update in either 2018 or 2017. ____ - 78 -                               Standard:   Share-based Payment Awards ( ASU 2017-11: Earnings per Share [Topic 260] ) Description :  The amended guidance clarifies which changes to the terms or conditions of a share-based payment award require an entity to apply modification accounting described in FASB Topic 18. An entity should account for the effects of a modification unless specific criteria regarding fair value, vesting condition, and  classification  are  met.  The  current  disclosure  requirements  in  FASB  Topic  18  apply  regardless  of  whether  an  entity  is  required  to  apply  modification accounting under the amendments in this guidance. Adopted:   January 1, 2018 Effect on Consolidated Financial Statements: The  guidance  will  be  applied  using  a  prospective  transition  method  required  under  the  guidance  for  awards modified on or after the adoption date.  There were no such modifications in 2018. Standard :  Leases ( ASU 2016-02: Leases [Topic 842] ) Standards Not Yet Adopted as of December 31, 2018 Description: The new guidance requires lessees to record a right-of-use asset and a lease liability for all leases with a term greater than 12 months.  While the guidance requires all leases to be recognized in the balance sheet, there continues to be a differentiation between finance leases and operating leases for purposes of income statement recognition and cash flow statement presentation.  For finance leases, interest on the lease liability and amortization of the right-of-use asset will be recognized separately in the statement of income.  Repayments of principal on those lease liabilities will be classified within financing activities and payments of interest on the lease liability will be classified within operating activities in the statement of cash flows.  For operating leases, a single lease cost is recognized in the statement of income and allocated over the lease term, generally on a straight-line  basis.  All cash payments are presented within operating activities  in the statement of cash flows. The accounting applied by lessors is largely unchanged from existing GAAP, however, the guidance eliminates the accounting model for leveraged leases for leases that commence after the effective date of the guidance. Required Date of Implementation: January 1, 2019 Effect on Consolidated Financial Statements: The Company occupies certain banking offices and land under noncancelable operating lease agreements which were not reflected in its consolidated balance sheet at December 31, 2018.  Upon adoption of the guidance on January 1, 2019, the Company recorded an asset of $2.5  million  and  a  corresponding  liability  in  the  amount  of  $2.7  million,  as  a  result  of  recognizing  right-of-use  assets  and  lease  liabilities  on  its  consolidated statement of financial condition. The Company elected to adopt the transition relief under Topic 842, Leases, using the modified retrospective transition method recognizing a cumulative effect adjustment to the opening balance of retained earnings in the amount of $239,000. The Company owns certain properties that it leases to unaffiliated third parties at market rates.  Lease rental income was $134,000 and $122,000 for the twelve months ended December 31, 2018 and 2017, respectively.  All lease agreements are accounted for as operating leases.  The Company has no unamortized initial direct costs related to the establishment of these lease agreements at January 1, 2019. ____ Standard: Premium Amortization on Purchased Callable Debt Securities ( ASU 2017-08: Receivables—Nonrefundable Fees and Other Costs [Subtopic 310-20]: Premium Amortization on Purchased Callable Debt Securities ) Description: The amended guidance requires the premium on callable debt securities to be amortized to the earliest call date.  The amendments do not require an accounting change for securities held at a discount; the discount continues to be amortized to maturity. Required Date of Implementation: January 1, 2019 Effect on Consolidated Financial Statements :  The Company  has consistently  employed  accounting  methodologies  with respect  to securities  with purchased premiums that are consistent with the guidance provided in this Update. Accordingly, the Company does not expect the guidance to have a material impact on its consolidated financial statements. ____ - 79 -                   Standard: Improvements to Nonemployee Share-Based Payment Accounting ( ASU 2018-07: Compensation - Stock Compensation [Topic 718]) Description: Consistent with the accounting requirement for employee share-based payment awards, under the new guidance, nonemployee share-based payment awards within the scope of Topic 718 are measured on the grant date at the grant-date fair value of the equity instruments that an entity is obligated to issue when the  good  has  been  delivered  or  the  service  has  been  rendered  and  any  other  conditions  necessary  to  earn  the  right  to  benefit  from  the  instruments  have  been satisfied.  The amendments in this Update affect all entities that enter into share-based payment transactions for acquiring goods and services from nonemployees. Required Date of Implementation: January 1, 2019 Effect on Consolidated Financial Statements: The amendments should be applied using a prospective transition method. The Company is not currently party to any nonemployee share-based payment awards whereby the participant is obligated to any specific performance requirement other than to remain in the service of the Company through a specified vesting date, or schedule of vesting dates. Therefore, the Company does not expect the guidance will have a material impact on its consolidated financial statements. ____ Standard: Measurement of Credit Losses on Financial Instruments ( ASU 2016-13: Financial Instruments—Credit Losses [Topic 326]: Measurement of Credit Losses on Financial Instruments ) Description: The amended guidance replaces the current incurred loss model for determining the allowance for credit losses with a current expected credit loss (“CECL”)  methodology.  The  guidance  requires  financial  assets  measured  at  amortized  cost  to  be  presented  at  the  net  amount  expected  to  be  collected.    The allowance for credit losses will represent a valuation account that is deducted from the amortized cost basis of the financial assets to present their net carrying value at the amount expected to be collected. The income statement will reflect the measurement of credit losses for newly recognized financial assets as well as expected increases  or  decreases  of  expected  credit  losses  that  have  taken  place  during  the  period.  When  determining  the  allowance,  expected  credit  losses  over  the contractual term of the financial asset(s) (taking into account prepayments) will be estimated considering relevant information about past events, current conditions, and  reasonable  and  supportable  forecasts  that  affect  the  collectability  of  the  reported  amount.    The  amended  guidance  also  requires  recording  an  allowance  for credit losses for purchased financial assets with a more-than-insignificant amount of credit deterioration since origination.  The initial allowance for these assets will be added to the purchase  price at  acquisition  rather  than being reported  as an expense.   Subsequent changes  in the allowance  will be recorded  through the income statement as an expense adjustment.  In addition, the amended guidance requires credit losses relating to available-for-sale debt securities to be recorded through an allowance for credit losses. The calculation of credit losses for available-for-sale securities will be substantially unchanged from how it is determined under existing guidance.   Required Date of Implementation: January 1, 2020 (early adoption permitted) Effect on Consolidated Financial Statements: The transition guidance requires an entity to make a cumulative-effect adjustment to opening retained earnings as of the beginning of the first reporting period in which the amendments are effective.  The Company is assessing the new guidance to determine what modifications to existing credit estimation processes may be required.  Accordingly, the Company has engaged external consulting service and analytical software providers to assist  management  with  the  transition  to  the  CECL  methodology.    The  implementation  of  this  update  is  not  expected  to  take  place  earlier  than  the  required implementation date of January 1, 2020.  The Company expects that the new guidance will likely result in an increase in its allowance for credit losses as a result of considering credit losses over the expected life of its loan and debt securities portfolios.  The amount of the increase in the allowance for loan losses required under the CECL methodology, if any, cannot be determined as of the date of this report.  The increase, if required, will at least partially depend on many factors not yet determinable,  including  changes  to  the  composition  of  the  Bank’s  loan  portfolio,  updates  to  loan  portfolio  credit  histories  and  changes  in  general  economic conditions between the date of this report and the implementation date for this Update.  Increases in the level of allowances will also reflect new requirements to include  estimated  credit  losses  on  investment  securities  classified  as  held-to-maturity,  if  any.    The  Company  has  formed  an  Implementation  Committee,  whose membership  includes  representatives  of  senior  management,  to  develop  plans  that  will  encompass:  (1)  internal  methodology  changes  (2)  data  collection  and management activities, (3) internal communication requirements, and (4) estimation of the projected impact of this guidance.  The amount of any change in the allowance for credit losses resulting from the new guidance will ultimately be impacted by the provisions of this guidance as well as by the loan and debt security portfolios composition and asset quality at the adoption date, and economic conditions and forecasts at the time of adoption. ____ - 80 -             Standard: Simplifying  the  Test  for  Goodwill  Impairment  (  ASU 2017-04: Intangibles—Goodwill and Other [Topic 350]: Simplifying the Test for Goodwill Impairment ) Description: Current  guidance  requires  a  two-step  approach  to determining  if recorded  goodwill  is impaired.   In Step 1, reporting  entities  must first  evaluate whether or not the carrying value of a reporting unit is greater than its fair value. In Step 2, if a reporting unit’s carrying value is greater than its fair value, then the entity  should  calculate  the  implied  fair  value  of  goodwill.  If  the  carrying  value  of  goodwill  is  more  than  the  implied  fair  value,  an  impairment  charge  for  the difference must be recorded.  The amended guidance eliminates Step 2 from the goodwill impairment test.  Therefore, under the new guidance, if the carrying value of a reporting unit is greater than its fair value, a goodwill impairment charge will be recorded for the difference (up to the carrying value of the recorded goodwill). Required Date of Implementation: January 1, 2020 (early adoption permitted) Effect on Consolidated Financial Statements: The amendments  should be applied  using a prospective  transition  method. The Company does not expect  the guidance will have a material impact on its consolidated financial statements, unless at some point in the future one of its reporting units were to fail Step 1 of the goodwill impairment test. ____ Standard : Fair Value Measurement ( ASU 2018-13: Fair Value Measurement (Topic 820): Disclosure Framework Changes to the Disclosure Requirements for Fair Value Measurement Description:   The Board is issuing the amendments in this Update as part of the disclosure framework project. The disclosure framework project’s objective and primary focus are to improve the effectiveness of disclosures in the notes to financial statements by facilitating clear communication of the information required by GAAP that is most important to users of each entity’s financial statements. The amendments in this Update modify the disclosure requirements for entities such as the Company on fair value measurements in Topic 820, Fair Value Measurement: The following disclosure requirements were removed from Topic 820: 1. 2. 3. The amount of and reasons for transfers between Level 1 and Level 2 of the fair value hierarchy The policy for timing of transfers between levels The valuation processes for Level 3 fair value measurements The following disclosure requirements were modified in Topic 820: 1. 2. 3. In lieu of a rollforward for Level 3 fair value measurements, a nonpublic entity is required to disclose transfers into and out of Level 3 of the fair value hierarchy and purchases and issues of Level 3 assets and liabilities. For investments in certain entities that calculate net asset value, an entity is required to disclose the timing of liquidation of an investee’s assets and the date when restrictions from redemption might lapse only if the investee has communicated the timing to the entity or announced the timing publicly. The  amendments  clarify  that  the  measurement  uncertainty  disclosure  is  to  communicate  information  about  the  uncertainty  in  measurement  as  of  the reporting date. The following disclosure requirements were added to Topic 820: 1. 2. The changes in unrealized gains and losses for the period included in other comprehensive income for recurring Level 3 fair value measurements held at the end of the reporting period The range and weighted average of significant unobservable inputs used to develop Level 3 fair value measurements. For certain unobservable inputs, an entity may disclose other quantitative information (such as the median or arithmetic average) in lieu of the weighted average if the entity determines that other quantitative information would be a more reasonable and rational method to reflect the distribution of unobservable inputs used to develop Level 3 fair value measurements. Required Date of Implementation: The amendments in this Update are effective for all entities for fiscal years, and interim periods within those fiscal years, beginning after December 15, 2019. The amendments on changes in unrealized gains and losses, the range and weighted average of significant unobservable inputs used to develop Level 3 fair value measurements, and the narrative description of measurement uncertainty should be applied prospectively for only the most recent interim or annual period presented in the initial fiscal year of adoption. All other amendments should be applied retrospectively to all periods presented upon their effective date. Early adoption is permitted upon issuance of this Update. An entity is permitted to early adopt any removed or modified disclosures upon issuance of this Update and delay adoption of the additional disclosures until their effective date. - 81 -                                 Effect on Consolidated Financial Statements: The Company does not expect the new guidance will have a material impact to its consolidated statements of condition or income. ____ Standard :  Compensation ( ASU 2018-14: Compensation - Retirement Benefits - Defined Benefit Plans - General (Subtopic 715 - 20): Disclosure Framework - Changes to the Disclosure Requirements for Defined Benefit Plans) Description:    The  Board  is  issuing  the  amendments  in  this  Update  as  part  of  the  disclosure  framework  project.  The  amendments  in  this  Update  modify  the disclosure requirements for employers that sponsor defined benefit pension or other postretirement plans. The following disclosure requirements are removed from Subtopic 715-20: 1. 2. 3. 4. The amounts in accumulated other comprehensive income expected to be recognized as components of net periodic benefit cost over the next fiscal year. The amount and timing of plan assets expected to be returned to the employer. Related party disclosures about the amount of future annual benefits covered by insurance and annuity contracts and significant transactions between the employer or related parties and the plan. The effects of a one-percentage-point change in assumed health care cost trend rates on the (a) aggregate of the service and interest cost components of net periodic benefit costs and (b) benefit obligation for postretirement health care benefits. The following disclosure requirements are added to Subtopic 715-20: 1. 2. The weighted-average interest crediting rates for cash balance plans and other plans with promised interest crediting rates. An explanation of the reasons for significant gains and losses related to changes in the benefit obligation for the period. The amendments in this Update also clarify the disclosure requirements in paragraph 715-20-50-3, which state that the following information for defined benefit pension plans should be disclosed: 1. 2. The projected benefit obligation (PBO) and fair value of plan assets for plans with PBOs in excess of plan assets. The accumulated benefit obligation (ABO) and fair value of plan assets for plans with ABOs in excess of plan assets. Required Date of Implementation: The amendments in this Update are effective for fiscal years ending after December 15, 2020, for public business entities and for fiscal years ending after December 15, 2021, for all other entities. Early adoption is permitted for all entities. Effect on Consolidated Financial Statements: The Company does not expect the new guidance will have a material impact to its consolidated statements of condition or income. ____ Standard :  Derivatives and Hedging ( ASU 2018-16: Derivatives and Hedging (Topic 815): Inclusion of the Secured Overnight Financing Rate (SOFR) Overnight Index Swap (OIS) Rate as a Benchmark Interest Rate for Hedge Accounting Purposes) Description:   Topic 815, Derivatives and Hedging, provides guidance on the risks associated with financial assets or liabilities that are permitted to be hedged. Among those risks is the  risk  of changes  in fair values  or cash flows of existing  or forecasted  issuances  or purchases  of fixed-rate  financial  assets or liabilities attributable  to the designated  benchmark  interest  rate  (referred  to as interest  rate risk). At present in the United States, eligible  benchmark  interest  rates are the interest rates on direct Treasury obligations of the U.S. government (UST), the London Interbank Offered Rate (LIBOR) swap rate, and the Overnight Index Swap (OIS) Rate based on the Fed Funds Effective Rate. Accounting Standards Update No. 2017-12, Derivatives and Hedging (Topic 815): Targeted Improvements to Accounting for Hedging Activities, introduced the Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) Municipal Swap Rate as the fourth permissible U.S. benchmark rate. The amendments in this Update permit the use of the OIS rate based on SOFR as a U.S. benchmark interest rate for hedge accounting purposes under Topic 815 in addition to the UST, the LIBOR swap rate, the OIS rate based on the Fed Funds Effective Rate, and the SIFMA Municipal Swap Rate. Required Date of Implementation: The Company adopted ASU 2017-12 in the quarter  ended  June 30, 2018.  For public business entities  that  already  have adopted the amendments in Update 2017-12, such as the Company, the amendments are effective for fiscal years beginning after December 15, 2018, and interim periods within those fiscal years. - 82 -                               Effect on Consolidated Financial Statements: The  Company  has  certain  assets,  primarily  in  its  investment  securities  portfolio,  that  have  adjustable  rates  of interest based on LIBOR. To the extent that the Company utilizes hedging strategies involving those securities in the future, or uses hedging strategies designed to modify the effective repricing characteristics of its fixed-rate asset or fixed-rate liabilities portfolios to floating-rate assets or floating-rate liabilities in the future the use of the liabilities in the future, the use of the OIS rate based on SOFR as a U.S. benchmark interest rate for hedge accounting purposes may have an effect on future results of operations.  The Company had no hedging activities in place at December 31, 2018 and does not expect the new guidance will have a material impact to its consolidated statements of condition or income. NOTE 3: EARNINGS PER SHARE Basic earnings per share are calculated by dividing net income available to common shareholders by the weighted average number of common shares outstanding during the period.  Net income available to common shareholders is net income to Pathfinder Bancorp, Inc. less the total of preferred dividends declared. Diluted earnings per share include the potential dilutive effect that could occur upon the assumed exercise of issued stock options using the Treasury Stock method.  Anti- dilutive shares are common stock equivalents with average exercise prices in excess of the weighted average market price for the period presented. Anti-dilutive stock options, not included in the computation below, were -0- and 26,065 for the years ended 2018 and 2017, respectively.  Unallocated common shares held by the ESOP are not included in the weighted-average number of common shares outstanding for purposes of calculating earnings per common share until they are committed to be released to plan participants. The following table sets forth the calculation of basic and diluted earnings per share. (In thousands, except per share data) Basic Earnings Per Common Share Net income available to common shareholders Weighted average common shares outstanding Basic earnings per common share Diluted Earnings Per Common Share Net income available to common shareholders Weighted average common shares outstanding Effect of assumed exercise of stock options Diluted weighted average common shares outstanding Diluted earnings per common share Years ended December 31, 2018  4,031    $ 4,171    0.97    $ 4,031    $ 4,171    95    4,266    0.94    $ 2017  3,491  4,081  0.86  3,491  4,081  108  4,189  0.83   $   $   $   $ - 83 -                                                                         NOTE 4: INVESTMENT SECURITIES The amortized cost and estimated fair value of investment securities are summarized as follows: (In thousands) Available-for-Sale Portfolio Debt investment securities: US Treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Total Equity investment securities: Common stock - financial services industry Total Total available-for-sale Held-to-Maturity Portfolio Debt investment securities: US Treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Total held-to-maturity Amortized  Cost  December 31, 2018 Gross  Unrealized  Gains  Gross  Unrealized  Losses  Estimated  Fair  Value  17,171    $ 23,661    17,389    18,243    32,409    48,101    24,317    181,291    206    206    181,497    $ 3,987    $ 5,089    9,924    1,509    11,601    13,972    7,826    53,908    $   $   $   $   $ - 84 - 18    $ 6    220    13    34    31    17    339    -    -    339    $ -    $ 22    4    -    124    93    17    260    $ (158) $ (602) (409) (137) (777) (1,691) (398) (4,172)   -  -    (4,172)   $ (35)   $ (84)   (182)   (13)   (47)   (13)   (25)   (399)   $ 17,031  23,065  17,200  18,119  31,666  46,441  23,936  177,458  206  206  177,664  3,952  5,027  9,746  1,496  11,678  14,052  7,818  53,769                                                                                                                                                                                                                                                                                          (In thousands) Available-for-Sale Portfolio Debt investment securities: US Treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Total Equity investment securities: Common stock - financial services industry Total Total available-for-sale Held-to-Maturity Portfolio Debt investment securities: US Treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Total held-to-maturity Amortized  Cost  December 31, 2017 Gross  Unrealized  Gains  Gross  Unrealized  Losses  Estimated  Fair  Value    $   $   $   $ 41,489    $ 13,960    8,584    6,662    36,214    54,481    11,193    172,583    663    663    173,246    $ 4,948    $ 35,130    8,311    6,853    7,574    3,380    66,196    $ 1    $ 12    108    12    23    -    62    218    72    72    290    $ 14    $ 641    151    53    83    7    949    $ (154)   $ (291)   (92)   (30)   (495)   (1,133)   (203)   (2,398)   -    -    (2,398)   $ (14)   $ (311)   (159)   (10)   (215)   (10)   (719)   $ 41,336  13,681  8,600  6,644  35,742  53,348  11,052  170,403  735  735  171,138  4,948  35,460  8,303  6,896  7,442  3,377  66,426 The  majority  of  the  Company’s  investments  in  mortgage-backed  securities  include  pass-through  securities  and  collateralized  mortgage  obligations  issued  and guaranteed by Fannie Mae, Freddie Mac, and Ginnie Mae.   At December 31, 2018, the Company also held a total of 21 private-label mortgage-backed securities or collateralized mortgage obligations with an aggregate book balance of $32.1   million and 14   private-label asset backed securities collateralized by consumer loans  with  an  aggregate  book  balance  of  $19.8  million.       At  December  31,  2017,  the  Company  held  a  total  of 17 private-label  mortgage-backed  securities  or collateralized mortgage obligations with an aggregate book balance of $ 25.2 million and six private-label asset backed securities collateralized by consumer loans with an aggregate book balance of $6.0 million.  These investments are relatively short-duration securities with significant credit enhancements.  The Company’s investments in state and political obligation securities are generally municipal obligations that are categorized as general obligations of the issuer that are supported by the overall taxing authority of the issuer, and in some cases are insured.  The obligations issued by school districts are generally supported by state administered insurance funds or credit enhancement programs. - 85 -                                                                                                                                                                                                                                                                                  The amortized cost and estimated fair value of debt investments at December 31, 2018 by contractual maturity are shown below. Expected maturities may differ from contractual maturities because borrowers may have the right to call or prepay obligations with or without penalties. (In thousands) Due in one year or less Due after one year through five years Due after five years through ten years Due after ten years Sub-total Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Totals Available-for-Sale Held-to-Maturity Amortized  Cost  10,490    $ 22,893    24,128    18,953    76,464    32,409    48,101    24,317    181,291    $ Estimated  Fair Value  10,397  $ 22,858  23,677  18,483  75,415  31,666  46,441  23,936  177,458   $ Amortized  Cost  3,111    $ 7,794    6,775    2,829    20,509    11,601    13,972    7,826    53,908    $ Estimated  Fair Value  3,111  7,734  6,694  2,682  20,221  11,678  14,052  7,818  53,769   $   $ The Company’s investment securities’ gross unrealized losses and fair value, aggregated by investment category and length of time that individual securities have been in a continuous unrealized loss position, is as follows: (Dollars in thousands) Available-for-Sale Portfolio US Treasury, agencies and GSE's State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Totals Held-to-Maturity Portfolio US Treasury, agencies and GSE's State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Totals Less than Twelve Months December 31, 2018 Twelve Months or More Total Number of  Individual    Securities    Unrealized  Losses  Fair  Value   Number of    Individual    Securities    Unrealized  Losses  Fair  Value   Number of    Individual    Securities    Unrealized  Losses  Fair  Value  1    $ 5      10      7      6      3      7      39    $ 1    $ -      4      1      3      4      -      13    $ 977      (22)   $ 5,213      (76)     8,266      (137)     10,470      (91)     3,519      (83)     2,792      (98)     (275)     14,011      (782)   $ 45,248      (8)   $ -      (41)     (13)     (8)     (13)     -      982      -      3,214      1,496      1,447      3,972      -      (83)   $ 11,111      - 86 - 2    $ 26      4      2      21      28      5      88    $ 3    $ 6      2      -      2      -      2      15    $ (136)   $ 12,017      14,206      (526)     3,374      (272)     3,059      (46)     24,154      (694)     35,765      (1,593)     5,907      (123)     (3,390)   $ 98,482      (27)   $ (84)     (141)     -      (39)     -      (25)     2,970      2,310      2,507      -      1,769      -      1,874      (316)   $ 11,430      3    $ 31      14      9      27      31      12      127    $ 4    $ 6      6      1      5      4      2      28    $ (158)   $ 12,994  (602)     19,419  (409)     11,640  (137)     13,529  (777)     27,673  (1,691)     38,557  (398)     19,918  (4,172)   $ 143,730  (35)   $ (84)     (182)     (13)     (47)     (13)     (25)     3,952  2,310  5,721  1,496  3,216  3,972  1,874  (399)   $ 22,541                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            (Dollars in thousands) Available-for-Sale Portfolio US Treasury, agencies and GSE's State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Totals Held-to-Maturity Portfolio US Treasury, agencies and GSE's State and political subdivisions Corporate Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Totals Less than Twelve Months December 31, 2017 Twelve Months or More Total Number of  Individual    Securities    Unrealized  Losses  Fair  Value   Number of    Individual    Securities    Unrealized  Losses  Fair  Value   Number of    Individual    Securities    Unrealized  Losses  Fair  Value  5    $ 18      2      2      15      14      4      60    $ 2    $ 8      3      2      2      1      18    $ (105)   $ 27,359      2,480      (24)     1,791      (19)     3,123      (17)     21,551      (159)     23,790      (195)     (203)     7,439      (722)   $ 87,533      1,990      (2)   $ 5,668      (55)     1,412      (10)     1,909      (10)     4,418      (215)     (10)     1,119      (302)   $ 16,516      4    $ 12      1      1      9      21      -      48    $ 1    $ 11      1      -      -      -      13    $ (49) (267) (73) (13) (336) (938) -   $ 13,957      5,041      1,727      742      10,463      25,395      -      (1,676)   $ 57,325      (12) (256) (149) -  -  -  (417)  $ 988      8,644      2,087      -      -      -       $ 11,719      9    $ 30      3      3      24      35      4      108    $ 3    $ 19      4      2      2      1      31    $ (154)   $ 41,316  7,521  (291)     3,518  (92)     (30)     3,865  (495)     32,014  (1,133)     49,185  7,439  (2,398)   $ 144,858  (203)     2,978  (14)   $ (311)     14,312  3,499  (159)     1,909  (10)     4,418  (215)     (10)     1,119  (719)   $ 28,235   The Company conducts a formal review of investment securities on a quarterly basis for the presence of OTTI.  The Company assesses whether OTTI is present when the fair value of a debt security is less than its amortized cost basis at the statement of condition date.  Under these circumstances, OTTI is considered to have occurred (1) if we intend to sell the security; (2) if it is “more likely than not” we will be required to sell the security before recovery of its amortized cost basis; or (3) the present value of expected cash flows is not anticipated to be sufficient to recover the entire amortized cost basis.  The guidance requires that credit-related OTTI is recognized in earnings while non-credit-related OTTI on securities not expected to be sold is recognized in other comprehensive income (“OCI”).  Non- credit-related  OTTI  is  based  on  other  factors,  including  illiquidity  and  changes  in  the  general  interest  rate  environment.    Presentation  of  OTTI  is  made  in  the consolidated statement of income on a gross basis, including both the portion recognized in earnings as well as the portion recorded in OCI.  The gross OTTI would then be offset by the amount of non-credit-related OTTI, showing the net as the impact on earnings. Management does not believe any individual unrealized loss in other securities within the portfolio as of December 31, 2018 represents OTTI.  There were a total of 88 securities classified as available-for-sale and 15 securities classified as held-to-maturity that were in an unrealized loss position for 12 months or longer at December  31,  2018.    Each  security  which  has  been  in  an  unrealized  loss  position  for  12  months  or  more  has  been  analyzed  and  is  not  considered  to  be impaired.    These  securities  have  unrealized  losses  primarily  due  to  changes  in  general  interest  rates  that  occurred  since  the  securities  were  acquired  or  due  to changes in certain assumptions related to the securities’ such as the timing of projected prepayment activity.  Of the 103 securities in an unrealized loss position for 12 months or more at December 31, 2018, 56 securities, representing 68.68% of the unamortized cost of the total securities in an unrealized loss position for 12 months  or  more,  are  issued  by  United  States  agencies  or  government  sponsored  enterprises  and  consist  of  mortgage-backed  securities,  collateralized  mortgage obligations  and  direct  agency  financings.    These  positions  in  US  government  agency  and  government-sponsored  enterprises  are  deemed  to  have  no  credit impairment, thus, the disclosed unrealized losses relate primarily to changes in interest rates subsequent to the acquisition of the individual securities.  In addition to these securities, the Company held the following issuances that were in an unrealized loss position for 12 or more months at December 31, 2018:   26 securities issued by state and local political subdivisions, classified as available-for-sale, with aggregate losses of $526,000, or 3.57%.  These securities were either unrated at issuance (and are generally notes of $250,000 or less, issued by political subdivisions within the Company’s general market area) or are rated at or above  the  lowest  investment  grade  by  one  or  more  nationally-recognized  statistical  rating  organization  (NRSRO)  and  none  of  the  securities  are  deemed  to  be impaired at December 31, 2018. Four securities issued by corporations, classified as available-for-sale, with aggregate losses of $272,000, or 7.46%.  These securities were rated at or above the lowest investment grade by one or more NRSRO and none of these securities are deemed to be impaired at December 31, 2018. Two securities issued by private entities, backed by pooled assets other than residential or commercial mortgages, classified as available-for-sale, with aggregate losses of $46,000, or 1.48%.  These asset-backed securities were either unrated at issuance or - 87 -                                                                                                                                                                                                                                                                   are  rated  at  or  above  the  lowest  investment  grade  by  one  or  more  NRSRO.  Asset-backed  securities  (ABS)  that  are  held  by  the  Company  that  were  unrated  at issuance are the most senior securities in the securitization structure of that overall issuance and have substantial credit enhancements and/or credit enhancement mechanisms in place.  Accordingly, none of these securities are deemed to be impaired at December 31, 2018. Five securities issued by private entities, backed by pooled residential or commercial mortgages, classified as available-for-sale, with aggregate losses of $123,000, or  2.08%.    These  mortgage-backed  securities  (MBS)  were  either  unrated  at  issuance  or  are  rated  at  or  above  the  lowest  investment  grade  by  one  or  more NRSRO.  Securities of this type that are held by the Company that were unrated at issuance are the most senior securities in the securitization  structure of that overall issuance and have substantial credit enhancements and/or credit enhancement mechanisms in place.  Accordingly, none of these securities are deemed to be impaired at December 31, 2018. Six securities  issued  by  state  and  local  political  subdivisions,  classified  as  held-to-maturity,  with  aggregate  losses  of  $84,000, or  3.51%.    These  securities  were either unrated at issuance (and are generally notes of $250,000 or less, issued by political subdivisions within the Company’s general market area) or are rated at or above  the  lowest  investment  grade  by  one  or  more  nationally-recognized  statistical  rating  organization  (NRSRO)  and  none  of  the  securities  are  deemed  to  be impaired at December 31, 2018. The Company held two securities issued by corporations, classified as held-to-maturity, with aggregate losses of $141,000, or 5.32%.  These securities were rated at or above the lowest investment grade by one or more NRSRO and none of these securities are deemed to be impaired at December 31, 2018. The Company held two securities issued by private entities, backed by pooled residential or commercial mortgages, classified as held-to-maturity, with aggregate losses of $25,000, or 1.32%.  These MBS were either unrated at issuance or are rated at or above the lowest investment grade by one or more NRSRO.  Securities of this type that are held by the Company that were unrated at issuance are the most senior securities in the securitization structure of that overall issuance and have substantial credit enhancements and/or credit enhancement mechanisms in place.  Accordingly, none of these securities are deemed to be impaired at December 31, 2018. The Company does not intend to sell any of the securities in an unrealized loss position for 12 or months nor is it more likely than not that the Company will be required to sell these securities prior to the recovery of the amortized cost. Proceeds of $35.6 million and $67.6 million, respectively on sales and redemptions of securities for the years ended December 31 resulted in gross realized gains (losses) detailed below : (In thousands) Realized gains on investments Realized gains on hedging activity Realized losses on investments   $   $ 2018  242    $ -      (424)     (182)   $ 2017  427  428  (366) 489 The Company adopted ASU 2017-12: Derivatives and Hedging [Topic 815]: Targeted Improvements to Accounting for Hedging Activities, effective January 1, 2018,  in  the  second  quarter  of  2018  .    The  amended  guidance  within  this  Update  expands  and  clarifies  hedge  accounting  for  nonfinancial  and  financial  risk components,  aligns  the  recognition  and  presentation  of  the  effects  of  the  hedging  instrument  and  hedged  item  in  the  financial  statements,  and  simplifies  the requirements for assessing effectiveness in a hedging relationship.  The Company did not have any hedging activities in 2018, but expects to utilize hedging in the future to improve the management of its risk profiles.  In order to facilitate potential future hedging activities, the Company transferred 52 investment securities with  an  aggregate  amortized  cost  before  transfer  of  $35.2  million  from  the  held-to-maturity  classification  to  the  available-for-sale  classification  at  the  date  of adoption. As  of  December  31,  2018  and  December  31,  2017,  securities  with  a  fair  value  of  $69.8  million  and  $113.0  million,  respectively,  were  pledged  to  collateralize certain municipal deposit relationships.  As of the same dates, securities with a fair value of $19.5 million and $19.9 million were pledged against certain borrowing arrangements.   Management has reviewed its loan and mortgage-backed securities portfolios and determined that, to the best of its knowledge, little or no exposure exists to sub- prime or other high-risk residential mortgages.  The Company is not in the practice of investing in, or originating, these types of investments or loans. - 88 -                         NOTE 5: LOANS Major classifications of loans are as follows: (In thousands) Residential mortgage loans: 1-4 family first-lien residential mortgages Construction Total residential mortgage loans Commercial loans: Real estate Lines of credit Other commercial and industrial Tax exempt loans Total commercial loans Consumer loans: Home equity and junior liens Other consumer Total consumer loans Total loans Net deferred loan fees Less allowance for loan losses Loans receivable, net December 31,  2018  December 31,  2017    $ 232,523    $ 7,121    239,644    212,314    44,235    63,359    9,320    329,228    26,109    25,424    51,533    620,405    (135)   (7,306)   612,964    $   $ 216,793  5,558  222,351  192,525  51,285  50,097  10,405  304,312  25,935  28,646  54,581  581,244  (413) (7,126) 573,705 The  Company  originates  residential  mortgage,  commercial  and  consumer  loans  largely  to  customers  throughout  Oswego,  Onondaga  and  surrounding  counties. Although  the Company  has  a  diversified  loan  portfolio,  a  substantial  portion  of  its  borrowers’  abilities  to  honor  their  contracts  is  dependent  upon the  counties’ employment and economic conditions. Although  the  Bank  may  occasionally  purchase  or  fund  loan  participation  interests  outside  of  its  primary  market  areas,  the  Bank  generally  originates  residential mortgage, commercial, and consumer loans largely to customers throughout Oswego and Onondaga counties. Although the Bank has a diversified loan portfolio, a substantial portion of its borrowers’ abilities to honor their loan contracts is dependent upon the counties’ employment and economic conditions. The Bank acquired $15.6 million and $10.2 million of loans originated by an unrelated financial institution, located outside of the Bank’s market area, in January 2017 and April 2017, respectively. The acquired loan pools represented a 90% participating interest in a total of 1,231 loans secured by liens on automobiles with maturities  ranging  primarily  from  two  to  six  years.  These  loans  will  be  serviced  through  their  respective  maturities  by  the  originating  financial  institution.  At December 31, 2018 and December 31, 2017, there were 909 loans outstanding with a remaining carrying value of $13.3 million, and 1,082 loans outstanding with a remaining outstanding carrying value of $19.6 million, respectively. Since the acquisition of these loan pools, a total of 20 loans had cumulative net charge-offs totaling $120,000 with $75,000 in net charge-offs for the twelve months ended December 31, 2018. As of December 31, 2018 and December 31, 2017, residential mortgage loans with a carrying value of $154.9 million and $148.1 million, respectively, have been pledged by the Company to the Federal Home Loan Bank of New York (“FHLBNY”) under a blanket collateral agreement to secure the Company’s line of credit and term borrowings. - 89 -                                                                                                                                                                             Loan Origination / Risk Management The Company has lending policies and procedures in place that are designed to maximize loan income within an acceptable level of risk.  Management and the board  of  directors  reviews  and  approves  these  policies  and  procedures  on  a  regular  basis.    A  reporting  system  supplements  the  review  process  by  frequently providing management with reports related to loan production, loan quality, loan delinquencies, nonperforming and potential problem loans.  Diversification in the loan portfolio is a means of managing risk associated with fluctuations in economic conditions. Risk Characteristics of Portfolio Segments Each portfolio segment generally carries its own unique risk characteristics. The  residential  mortgage  loan  segment  is  impacted  by  general  economic  conditions,  unemployment  rates  in  the  Bank’s  service  area,  real  estate  values  and  the forward expectation of improvement or deterioration in economic conditions. The  commercial  loan  segment  is  impacted  by  general  economic  conditions  but,  more  specifically,  the  industry  segment  in  which  each  borrower participates.  Unique competitive changes within a borrower’s specific industry, or geographic location could cause significant changes in the borrower’s revenue stream,  and  therefore,  impact  its  ability  to  repay  its  obligations.    Commercial  real  estate  is  also  subject  to  general  economic  conditions  but  changes  within  this segment typically lag changes seen within the consumer and commercial segment.  Included within this portfolio are both owner occupied real estate, in which the borrower occupies the majority of the real estate property and upon which the majority of the sources of repayment of the obligation is dependent upon, and non- owner occupied real estate, in which several tenants comprise the repayment source for this portfolio segment.  The composition and competitive position of the tenant structure may cause adverse changes in the repayment of debt obligations for the non-owner occupied class within this segment. The consumer loan segment is impacted by general economic conditions, unemployment rates in the geographic areas in which borrowers and loan collateral are located, and the forward expectation of improvement or deterioration in economic conditions. Real estate loans, including residential mortgages, commercial real estate loans and home equity, comprise 77% of the portfolio in 2018, substantially identical to the composition in 2017, where such loans represented 76% of total loans.  Loans secured by real estate generally provide strong collateral  protection and thus significantly reduce the inherent credit risk in the portfolio. Management has reviewed its loan portfolio and determined that, to the best of its knowledge, little or no exposure exists to sub-prime or other high-risk residential mortgages.  The Company is not in the practice of originating these types of loans. Description of Credit Quality Indicators The Company utilizes an eight tier risk rating system to evaluate the quality of its loan portfolio.  Loans that are risk rated “1” through “4” are considered “Pass” loans.  In accordance with regulatory guidelines, loans rated “5” through “8” are termed “criticized” loans and loans rated “6” through “8” are termed “classified” loans.  A description of the Company’s credit quality indicators follows. For Commercial Loans: 1. 2. 3. Prime : A loan that is fully secured by properly margined Pathfinder Bank deposit account(s) or an obligation of the US Government.  It may also be unsecured  if  it  is  supported  by  a  very  strong  financial  condition  and,  in  the  case  of  a  commercial  loan,  excellent  management.    There  exists  an unquestioned ability to repay the loan in accordance with its terms. Strong : Desirable relationship of somewhat less stature than Prime grade.  Possesses a sound documented repayment source, and back up, which will  allow  repayment  within  the  terms  of  the  loan.    Individual  loans  backed  by  solid  assets,  character  and  integrity.    Ability  of  individual  or company management is good and well established.  Probability of serious financial deterioration is unlikely. Satisfactory :  Stable  financial  condition  with  cash  flow  sufficient  for  debt  service  coverage.   Satisfactory  loans  of  average  strength  having  some deficiency  or  vulnerability  to  changing  economic  or  industry  conditions  but  performing  as  agreed  with  documented  evidence  of  repayment capacity.  May be unsecured loans to borrowers with satisfactory credit and financial strength.  Satisfactory provisions for management succession and a secondary source of repayment exists. - 90 -         4. 5. 6. 7. 8. Satisfactory Watch: A four is not a criticized or classified credit. These credits do not display the characteristics of a criticized asset as defined by the regulatory definitions. A credit is given a Satisfactory Watch designation if there are matters or trends observed deserving attention somewhat beyond normal monitoring.  Borrowing obligations may be handled according to agreement but could be adversely impacted by developing factors such as industry conditions, operating problems, pending litigation of a significant nature or declining collateral quality and adequacy. Special Mention : A warning risk grade that portrays one or more weaknesses that may be tolerated in the short term.  Assets in this category are currently  protected  but  are  potentially  weak.    This  loan  would  not  normally  be  booked  as  a  new  credit,  but  may  have  redeeming  characteristics persuading  the  Bank  to  continue  working  with  the  borrower.    Loans  accorded  this  classification  have  potential  weaknesses  which  may,  if  not checked or corrected, weaken the company’s assets, inadequately protect the Bank’s position or effect the orderly, scheduled reduction of the debt at some future time. Substandard : The relationship is inadequately protected by the current net worth and cash flow capacity of the borrower, guarantor/endorser, or of the  collateral  pledged.    Assets  have  a  well-defined  weakness  or  weaknesses  that  jeopardize  the  orderly  liquidation  of  the  debt.   The  relationship shows  deteriorating  trends  or  other  deficient  areas.    The  loan  may  be  nonperforming  and  expected  to  remain  so  for  the  foreseeable future.    Relationship  balances  may  be  adequately  secured  by  asset  value;  however  a  deteriorated  financial  condition  may  necessitate  collateral liquidation to effect repayment.  This would also include any relationship with an unacceptable financial condition requiring excessive attention of the officer due to the nature of the credit risk or lack of borrower cooperation. Doubtful : The relationship has all the weaknesses inherent in a credit graded 5 with the added characteristic that the weaknesses make collection on the  basis  of  currently  existing  facts,  conditions  and  value,  highly  questionable  or  improbable.    The  possibility  of  some  loss  is  extremely  high, however  its  classification  as  an  anticipated  loss  is  deferred  until  a  more  exact  determination  of  the  extent  of  loss  is  determined.    Loans  in  this category must be on nonaccrual. Loss :  Loans  are  considered  uncollectible  and  of  such  little  value  that  continuance  as  bankable  assets  is  not  warranted.    It  is  not  practicable  or desirable to defer writing off this basically worthless asset even though partial recovery may be possible in the future. For Residential Mortgage and Consumer Loans: Residential mortgage and consumer loans are assigned a “Pass” rating unless the loan has demonstrated signs of weakness as indicated by the ratings below. 5. 6. 7. Special Mention : All loans sixty days past due are classified Special Mention. The loan is not upgraded until it has been current for six consecutive months. Substandard : All loans 90 days past due are classified Substandard. The loan is not upgraded until it has been current for six consecutive months. Doubtful : The relationship has all the weaknesses inherent in a credit graded 5 with the added characteristic that the weaknesses make collection on the basis of currently existing facts, conditions and value, highly questionable or improbable. The possibility of some loss is extremely high. The risk ratings for classified loans are evaluated at least quarterly for commercial loans or when credit deficiencies arise, such as delinquent loan payments, for commercial, residential mortgage or consumer loans.  See further discussion of risk ratings in Note 1. - 91 -                   The following table  presents  the segments  and classes  of the loan portfolio  summarized  by the aggregate  pass rating and the criticized  and classified  ratings of special mention, substandard and doubtful within the Company's internal risk rating system: (In thousands) Residential mortgage loans: 1-4 family first-lien residential mortgages Construction Total residential mortgage loans Commercial loans: Real estate Lines of credit Other commercial and industrial Tax exempt loans Total commercial loans Consumer loans: Home equity and junior liens Other consumer Total consumer loans Total loans (In thousands) Residential mortgage loans: 1-4 family first-lien residential mortgages Construction Total residential mortgage loans Commercial loans: Real estate Lines of credit Other commercial and industrial Tax exempt loans Total commercial loans Consumer loans: Home equity and junior liens Other consumer Total consumer loans Total loans   $   $   $   $ As of  December 31, 2018 Pass  Special  Mention  Substandard  Doubtful  Total  228,563    $ 7,121      235,684      201,997      42,489      59,344      9,320      313,150      25,706      25,294      51,000      599,834    $ 999    $ -      999      8,299      1,491      3,268      -      13,058      144      95      239      14,296    $ 1,190    $ -      1,190      1,947      233      612      -      2,792      173      35      208      4,190    $ 1,771    $ -      1,771      71      22      135      -      228      86      -      86      2,085    $ 232,523  7,121  239,644  212,314  44,235  63,359  9,320  329,228  26,109  25,424  51,533  620,405 As of  December 31, 2017 Pass  Special  Mention  Substandard  Doubtful  Total  891    $ -      891      1,372      195      407      -      1,974      61      55      116      2,981    $ 1,869    $ -      1,869      2,024      523      532      -      3,079      304      7      311      5,259    $ 2,208    $ -      2,208      2,056      60      420      -      2,536      174      -      174      4,918    $ 216,793  5,558  222,351  192,525  51,285  50,097  10,405  304,312  25,935  28,646  54,581  581,244 211,825    $ 5,558      217,383      187,073      50,507      48,738      10,405      296,723      25,396      28,584      53,980      568,086    $ - 92 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Nonaccrual and Past Due Loans Loans  are  placed  on  nonaccrual  when  the  contractual  payment  of  principal  and  interest  has  become  90  days  past  due  or  management  has  serious  doubts  about further collectability of principal or interest, even though the loan may be performing. Loans are considered past due if the required principal and interest payments have not been received within thirty days of the payment due date. An age analysis of past due loans, not including net deferred loan costs, segregated by portfolio segment and class of loans, for the years ended December 31, are detailed in the following tables: (In thousands) Residential mortgage loans: 1-4 family first-lien residential mortgages Construction   $ Total residential mortgage loans Commercial loans: Real estate Lines of credit Other commercial and industrial Tax exempt loans Total commercial loans Consumer loans: Home equity and junior liens Other consumer Total consumer loans Total loans   $ (In thousands) Residential mortgage loans: 1-4 family first-lien residential mortgages Construction   $ Total residential mortgage loans Commercial loans: Real estate Lines of credit Other commercial and industrial Tax exempt loans Total commercial loans Consumer loans: Home equity and junior liens Other consumer Total consumer loans Total loans   $ 30-59 Days  Past Due  60-89 Days  Past Due  90 Days  and Over  Total  Past Due  Current    Total Loans  Receivable  As of  December 31, 2018 1,507    $ -    1,507    4,261    1,033    814    -  6,108    247    226    473    8,088    $ 505    $ -  505    1,176    $ -  1,176    3,188    $ -    3,188    229,335    $ 7,121    236,456    364    111    44    -  519    323    22    387    -  732    4,948    1,166    1,245    -    7,359    207,366    43,069    62,114    9,320    321,869    6    65    71    1,095    $ 35    107    142    2,050    $ 288    398    686    11,233    $ 25,821    25,026    50,847    609,172    $ 232,523  7,121  239,644  212,314  44,235  63,359  9,320  329,228  26,109  25,424  51,533  620,405 30-59 Days  Past Due  60-89 Days  Past Due  90 Days  and Over  Total  Past Due  Current    Total Loans  Receivable  As of  December 31, 2017 1,196    $ -    1,196    720    1,482    575    -    2,777    94    192    286    4,259    $ 925    $ -    925    1,931    $ -    1,931    4,052    $ -    4,052    212,741    $ 5,558    218,299    1,430    132    766    -    2,328    4,321    1,645    1,401    -    7,367    188,204    49,640    48,696    10,405    296,945    262    63    325    4,584    $ 430    305    735    12,154    $ 25,505    28,341    53,846    569,090    $ 2,171    31    60    -    2,262    74    50    124    3,311    $ - 93 - 216,793  5,558  222,351  192,525  51,285  50,097  10,405  304,312  25,935  28,646  54,581  581,244                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Year-end nonaccrual loans, segregated by class of loan, were as follows: (In thousands) Residential mortgage loans: 1-4 family first-lien residential mortgages Commercial loans: Real estate Lines of credit Other commercial and industrial Consumer loans: Home equity and junior liens Other consumer Total nonaccrual loans December 31,  2018  December 31,  2017    $   $ 1,176    $ 1,176    415    28    387    830    35    107    142    2,148    $ 2,088  2,088  1,545  132  766  2,443  300  63  363  4,894 There were no loans past due ninety days or more and still accruing interest at December 31, 2018 or 2017. The  Company  is  required  to  disclose  certain  activities  related  to  Troubled  Debt  Restructurings  (“TDR”)  in  accordance  with  accounting  guidance.  Certain  loans have been modified in a TDR where economic concessions have been granted to a borrower who is experiencing, or expected to experience, financial difficulties. These economic concessions could include a reduction in the loan interest rate, extension of payment terms, reduction of principal amortization, or other actions that it would not otherwise consider for a new loan with similar risk characteristics. The Company is required to disclose new TDRs for each reporting period for which an income statement is being presented.  Pre-modification outstanding recorded investment  is  the  principal  loan  balance  less  the  provision  for  loan  losses  before  the  loan  was  modified  as  a  TDR.    Post-modification  outstanding  recorded investment is the principal balance less the provision for loan losses after the loan was modified as a TDR.  Additional provision for loan losses is the change in the allowance for loan losses between the pre-modification outstanding recorded investment and post-modification outstanding recorded investment. The table below details loans that had been modified as TDRs for the year ended December 31, 2018. (In thousands) Other commercial and industrial loans Commercial real estate loans For the year ended December 31, 2018 Pre-modification outstanding recorded investment Post-modification outstanding recorded investment Additional provision for loan losses   Number of loans   1    $ 1    $ 300    $ 123    $ 300    $ 137    $ -  14 The TDRs individually evaluated for impairment have been classified as TDRs due to economic concessions granted, which consisted of additional funds advanced without  associated  increases  in  collateral  and/or  an  extended  maturity  date  that  will  result  in  a  delay  in  payment  from  the  original  contractual  maturity.    The Company  was required  to  increase  the  specific  reserves  against  the  commercial  real  estate  loan  individually  reviewed  for  impairment  by $14,000,  which  was a component of the provision of loan losses in the fourth quarter of 2018. - 94 -                                                                                                                                                 The  Company  had  one  loan  that  had  been  modified  as  a  TDR  for  the  year  ended  December  31,  2017,  which  subsequently  paid  off  in  the  fourth  quarter  of 2017.    Both  the  pre-modification  and  post-modification  recorded  investment  in  the  commercial  real  estate  loan  was  $2.0  million  as  a  result  of  economic concessions  granted,  which  included  extended  interest  only  payment  terms.    The  Company  was  not  required  to  increase  the  specific  reserves  against  this  loan during the third quarter of 2017. The  Company  is  required  to  disclose  loans  that  have  been  modified  as  TDRs  within  the  previous  12  months  in  which  there  was  payment  default  after  the restructuring.  The Company defines payment default as any loans 90 days past due on contractual payments. The Company had no loans that had been modified as TDRs during the twelve months prior to December 31, 2018, which had subsequently defaulted during the year ended December 31, 2018. The Company had no loans that had been modified as TDRs during the twelve months prior to December 31, 2017, which had subsequently defaulted during the year ended December 31, 2017. When the Company modifies a loan within a portfolio segment that is individually evaluated for impairment, a potential impairment is analyzed either based on the present value of the expected future cash flows discounted at the interest rate of the original loan terms or the fair value of the collateral less costs to sell. If it is determined  that  the  value  of  the  loan  is  less  than  its  recorded  investment,  then  impairment  is  recognized  as  a  component  of  the  provision  for  loan  losses,  an associated increase to the allowance for loan losses or as a charge-off to the allowance for loan losses in the current period. Impaired Loans The following table summarizes impaired loans information by portfolio class: (In thousands) With no related allowance recorded: 1-4 family first-lien residential mortgages Commercial real estate Commercial lines of credit Other commercial and industrial Home equity and junior liens With an allowance recorded: 1-4 family first-lien residential mortgages Commercial real estate Commercial lines of credit Other commercial and industrial Home equity and junior liens Total: 1-4 family first-lien residential mortgages Commercial real estate Commercial lines of credit Other commercial and industrial Home equity and junior liens Totals December 31, 2018 December 31, 2017 Recorded  Investment  Unpaid  Principal  Balance  Related  Allowance  Recorded  Investment  Unpaid  Principal  Balance  Related    Allowance    $   $ 1,221    $ 2,387      228      451      -      606      486      28      373      207      1,827      2,873      256      824      207      5,987    $ 1,226    $ 2,448      228      452      -      606      486      28      373      207      1,832      2,934      256      825      207      6,054    $ - 95 - -    $ -      -      -      -      108      100      28      255      140      108      100      28      255      140      631    $ 900    $ 3,314      507      523      80      958      2,186      40  525      210      1,858      5,500      547      1,048      290      9,243    $ 909    $ 3,360      507      524      80      958      2,187      40  525      210      1,867      5,547      547      1,049      290      9,300    $ -  -  -  -  -  210  320  40  391  142  210  320  40  391  142  1,103                                                                                                                                                                                                                                                      The following table presents the average recorded investment in impaired loans for years ended December 31: (In thousands) 1-4 family first-lien residential mortgages Commercial real estate Commercial lines of credit Other commercial and industrial Home equity and junior liens Total   $   $ The following table presents the cash basis interest income recognized on impaired loans for the years ended December 31: (In thousands) 1-4 family first-lien residential mortgages Commercial real estate Commercial lines of credit Other commercial and industrial Home equity and junior liens Total   $   $ - 96 - 2018  1,842  4,555  343  965  224  7,929  2018  61  175  28  38  12  314   $  $  $  $ 2017  1,553  5,097  447  976  283  8,356 2017  71  247  27  30  13  388                                                                                   NOTE 6: ALLOWANCE FOR LOAN LOSSES Changes in the allowance for loan losses for the years ended December 31, 2018 and 2017 and information pertaining to the allocation of the allowance for loan losses and balances of the allowance for loan losses and loans receivable based on individual and collective impairment evaluation by loan portfolio class at the indicated dates are summarized in the tables below.  An allocation of a portion of the allowance to a given portfolio class does not limit the Company’s ability to absorb losses in another portfolio class. (In thousands) Allowance for loan losses: Beginning Balance Charge-offs Recoveries Provisions Ending balance Ending balance: related to loans    individually evaluated for impairment Ending balance: related to loans   collectively evaluated for impairment Loans receivables: Ending balance Ending balance: individually    evaluated for impairment Ending balance: collectively    evaluated for impairment Allowance for loan losses: Beginning Balance Charge-offs Recoveries Provisions (credits) Ending balance Ending balance: related to loans    individually evaluated for impairment Ending balance: related to loans   collectively evaluated for impairment Loans receivables: Ending balance Ending balance: individually    evaluated for impairment Ending balance: collectively    evaluated for impairment   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $ 1-4 family  first-lien  residential  mortgage  865    $ (245)   21    125    766    $ 108    $ 658    $ December 31, 2018 Construction  Commercial  real estate  Commercial  lines of credit  Other  commercial  and industrial  -    $ -    -    -    -    $ -    $ -    $ 3,589    $ (643)   -    632    3,578    $ 735    $ (102)   66    31    730    $ 1,214  (207) -  278  1,285  100    $ 28    $ 255  3,478    $ 702    $ 1,030  232,523    $ 7,121    $ 212,314    $ 44,235    $ 63,359  1,827    $ -    $ 2,873    $ 256    $ 824  230,696    $ 7,121    $ 209,441    $ 43,979    $ 62,535 Tax exempt  Home equity  and junior liens  Other  consumer  Unallocated  514    $ (17)   7    (95)   409    $ 208    $ (248)   51    374    385    $ -    $ -    $ -    $ 152    $ 152    $ Total  7,126  (1,462) 145  1,497  7,306  140    $ -    $ -    $ 631  269    $ 385    $ 152    $ 6,675  1    $ -    -    -    1    $ -    $ 1    $ 9,320    $ 26,109    $ 25,424         $ 620,405  -    $ 207    $ -         $ 5,987  9,320    $ 25,902    $ 25,424         $ 614,418 - 97 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              (In thousands) Allowance for loan losses: Beginning Balance Charge-offs Recoveries Provisions (credits) Ending balance Ending balance: related to loans    individually evaluated for impairment Ending balance: related to loans   collectively evaluated for impairment Loans receivables: Ending balance Ending balance: individually    evaluated for impairment Ending balance: collectively    evaluated for impairment Allowance for loan losses: Beginning Balance Charge-offs Recoveries Provisions Ending balance Ending balance: related to loans    individually evaluated for impairment Ending balance: related to loans   collectively evaluated for impairment Loans receivables: Ending balance Ending balance: individually    evaluated for impairment Ending balance: collectively    evaluated for impairment 1-4 family  first-lien  residential  mortgage  759    $ (166)   13    259    865    $ 210    655    December 31, 2017 Construction  Commercial  real estate  Commercial  lines of credit  Other  commercial  and industrial  -    $ -    -    -    -    $ -    $ -    $ 2,935    $ (505)   -    1,159    3,589    $ 397    $ (60)   -    398    735    $ 320    $ 40    $ 3,269    $ 695    $ 1,658  (22) 15  (437) 1,214  391  823  216,793    $ 5,558    $ 192,525    $ 51,285    $ 50,097  1,858    $ -    $ 5,500    $ 547    $ 1,048  214,935    $ 5,558    $ 187,025    $ 50,738    $ 49,049 Tax exempt  Home equity  and junior liens  Other  consumer  Unallocated  1    $ -    -    -    1    $ -    $ 1    $ 331    $ (69)   6    246    514    $ 166    $ (142)   40    144    208    $ 142    $ -    372    $ 208    -    $ -    -    -    -    $ -    $ -    $ Total  6,247  (964) 74  1,769  7,126  1,103  6,023  10,405    $ 25,935    $ 28,646         $ 581,244  -    $ 290    $ -         $ 9,243  10,405    $ 25,645    $ 28,646         $ 572,001   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $ The Company’s methodology for determining its allowance for loan losses includes an analysis of qualitative factors that are added to the historical loss rates in arriving at the total allowance for loan losses needed for this general pool of loans.  The qualitative factors include: • • • • • Changes in national and local economic trends; The rate of growth in the portfolio; Trends of delinquencies and nonaccrual balances; Changes in loan policy; and Changes in lending management experience and related staffing. - 98 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Each factor is assigned a value to reflect improving, stable or declining conditions based on management’s best judgment using relevant information available at the time of the evaluation.  These qualitative factors, applied to each product class, make the evaluation inherently subjective, as it requires material estimates that may be susceptible to significant revision as more information becomes available.  Adjustments to the factors are supported through documentation of changes in conditions in a narrative accompanying the allowance for loan losses analysis and calculation. The allocation of the allowance for loan losses summarized on the basis of the Company’s calculation methodology was as follows: (In thousands) Specifically reserved Historical loss rate Qualitative factors Total Specifically reserved Historical loss rate Qualitative factors Other Total (In thousands) Specifically reserved Historical loss rate Qualitative factors Total Specifically reserved Historical loss rate Qualitative factors Total 1-4 family  first-lien  residential  mortgage  108    $ 87    571    766    $ December 31, 2018 Construction  Commercial  real estate  Commercial  lines of credit  -    $ -    -    -    $ 100    $ 85    3,393    3,578    $ 28    $ 20    682    730    $ Tax exempt  Home equity  and junior liens  Other  consumer  Unallocated  -    $ -    1    -    1    140    $ 15    254    -    409    -    $ 155    230    -    385    December 31, 2017 -    $ -    -    152    152    1-4 family  first-lien  residential  mortgage  210    $ 104    551    865    $ Construction  Commercial  real estate  Commercial  lines of credit  -    $ -    -    -    $ 320    $ 103    3,166    3,589    $ 40    $ 40    655    735    $ Other  commercial  and industrial  255  24  1,006  1,285 Total  631  386  6,137  152  7,306 Other  commercial  and industrial  391  15  808  1,214 Tax exempt  Home equity  and junior liens  -    $ -    1    1    $ 142    $ 41    331    514    $ Other  consumer  -  59    149    208    $  $ Unallocated  -    $ -    -    -    $ Total  1,103  362  5,661  7,126   $   $   $   $   $   $   $ - 99 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             NOTE 7: SERVICING Loans serviced for others are not included in the accompanying consolidated statements of condition.  At December 31, 2018 and 2017, the Bank serviced 206 and 231 residential mortgage loans for others, respectively. The unpaid principal balances of mortgage loans serviced for others were $11.9 million and $14.3 million at December 31, 2018 and 2017, respectively.  The balance of capitalized servicing rights included in other assets at December 31, 2018 and 2017, was $16,000 and $28,000, respectively. The following summarizes mortgage servicing rights capitalized and amortized: (In thousands) Mortgage servicing rights capitalized Mortgage servicing rights amortized NOTE 8: PREMISES AND EQUIPMENT A summary of premises and equipment at December 31, is as follows: (In thousands) Land Buildings Furniture, fixtures and equipment Construction in progress Less: Accumulated depreciation   $   $   $   $ 2018  -    $ 12    $ 2017  -  12 2018  2,205    $ 16,094    15,029    3,599    36,927    16,304    20,623    $ 2017  2,205  14,917  13,515  650  31,287  15,170  16,117 Depreciation expense in 2018 and 2017 was $1.2 million and $1.0 million, respectively. NOTE 9: FORECLOSED REAL ESTATE The  Company  is  required  to  disclose  the  carrying  amount  of  foreclosed  residential  real  estate  properties  held  at  each  reporting  period  as  a  result  of  obtaining physical possession of the property. (Dollars in thousands) Foreclosed residential real estate Number of properties   2  $ December 31, 2018  73  Number of properties   5  $ December 31, 2017  468 At December 31, 2018 and 2017, the Company reported $951,000 and $805,000, respectively, in residential real estate loans in the process of foreclosure. NOTE 10: GOODWILL AND INTANGIBLE ASSETS Goodwill  represents  the  excess  cost  of  an  acquisition  over  the  fair  value  of  the  net  assets  acquired.  Goodwill  is  not  amortized,  but  is  evaluated  annually  for impairment or between annual evaluations in certain circumstances. Management performs an annual assessment of the Company’s goodwill to determine whether or not any impairment of the carrying value may exist. Of the $4.5 million of goodwill carried on the Company’s books as of December 31, 2018, $3.8 million of this amount was due to prior periods acquisitions of bank branches and $696,000 was due to the 2013 acquisition of the FitzGibbons Agency by Pathfinder Risk Management Company, Inc. and the 2015 acquisition of the Huntington Agency. The Company is permitted to assess qualitative factors to determine if it is more likely than not that the fair value of the reporting unit is less than the carrying value.  Based on the results of the assessment, management has determined that the carrying value of goodwill in the amount of $4.5 million is not impaired as of December 31, 2018. - 100 -                                                                       The identifiable intangible asset of $165,000 as of December 31, 2018 was due to the acquisition of the FitzGibbons and Huntington Agencies and represents the amortized carrying amount of the customer lists intangible. The weighted average remaining amortization period of this intangible asset is 5.7 years. The gross carrying amount and annual amortization for this identifiable intangible asset are as follows: (In thousands) Gross carrying amount Accumulated amortization Net amortizing intangibles December 31, 2018  243    $ (78)   165    $ 2017  243  (61) 182   $   $ The estimated amortization expense for each of the five succeeding years ended December 31, is as follows:   $   $ 16  16  16  16  16  85  165 (In thousands) 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Total NOTE 11: DEPOSITS A summary of deposits at December 31 is as follows: (In thousands) Savings accounts Time accounts Time accounts of $250,000 or more Money management accounts MMDA accounts Demand deposit interest-bearing Demand deposit noninterest-bearing Mortgage escrow funds Total Deposits At December 31, 2018, the scheduled maturities of time deposits are as follows: (In thousands) Year of Maturity: 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Total   $   $ 2018  80,545    $ 199,598    77,224    13,180    189,679    57,407    103,124    6,303    727,060    $   $   $ - 101 - 2017  80,587  160,736  52,691  14,905  253,088  66,093  89,783  5,720  723,603 187,044  75,453  5,488  4,528  1,768  2,541  276,822                                                                                                                                              In  addition  to  deposits  obtained  from  its  business  operations  within  its  target  market  areas,  the  Bank  also  obtains  brokered  deposits  through  various  programs administered by Promontory Interfinancial Network. (In thousands) Savings accounts Time accounts Time accounts of $250,000 or more Money management accounts MMDA accounts Demand deposit interest-bearing Demand deposit noninterest-bearing Mortgage escrow funds Total Deposits Non-Brokered  Brokered  2018 80,545    $ 158,207      77,224      13,180      189,625      57,407      103,124      6,303      685,615    $ -    $ 41,391    $ -    $ -    $ 54    $ -    $ -    $ -    $ 41,445    $   $   $ At December 31, Total  80,545  199,598  77,224  13,180  189,679  57,407  103,124  6,303  727,060   $  $ Non-Brokered  Brokered  2017 80,587    $ 109,666      52,691      14,905      159,032      66,093      89,783      5,720      578,477    $ -    $ 51,070      -      -      94,056      -      -      -      145,126    $ Total  80,587  160,736  52,691  14,905  253,088  66,093  89,783  5,720  723,603 On May 24, 2018, The Economic Growth, Regulatory Relief and Consumer Protection Act of 2018 (the “EGRRCPA”) was enacted, which repealed or modified certain provisions of the Dodd-Frank Act and eased regulations on all financial institutions with the exception of the largest banks.  The EGRRCPA’s provisions include,  among  other  items,  clarifying  that,  subject  to  various  conditions,  reciprocal  deposits  of  another  depository  institution  obtained  using  a  deposit  broker through  a  deposit  placement  network  for  purposes  of  obtaining  maximum  deposit  insurance  would  not  be  considered  brokered  deposits  subject  to  the  FDIC’s brokered-deposit regulations.  At December 31, 2018, the Bank held $41.4 million in deposits that under the EGRRCPA were categorized as brokered deposits.  At December  31,  2017,  the  Bank  had  $145.1  million  in  deposits  that  were  categorized  under  the  then-applicable  regulations  as  brokered  deposits.    Of  the  $145.1 million  in  deposits  categorized  as  brokered  deposits  at  December  31,  2017,  $59.5  million  would  be  considered  to  be  brokered  deposits  under  the  EGRRCPA regulations in effect at December 31, 2018. NOTE 12: BORROWED FUNDS The composition of borrowings (excluding subordinated loans) at December 31 is as follows: (In thousands) Short-term: FHLB Advances Total short-term borrowings Long-term: FHLB advances Total long-term borrowings 2018  39,000    $ 39,000    $ 79,534    $ 79,534    $ 2017  30,600  30,600  43,288  43,288   $   $   $   $ The principal balances, interest rates and maturities of the outstanding long-term borrowings, all of which are at a fixed rate, at December 31, 2018 are as follows: Term (Dollars in thousands) Advances with FHLB Due within 1 year Due within 2 years Due within 10 years Total advances with FHLB Total long-term fixed rate borrowings Principal  Rates 1.16 - 2.00% 1.62 - 3.03% 2.03 - 3.17% 31,227    30,193    18,114    79,534    79,534      $   $   $ - 102 -                                                                                                                                                             At December 31, 2018, scheduled repayments of long-term debt are as follows: (In thousands) 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Total   $   $ 31,227  30,193  15,289  2,000  825  -  79,534 The Company has access to FHLBNY advances, under which it can borrow at various terms and interest rates.  Residential mortgage loans with a carrying value of $154.9  million  and  FHLB  stock  with  a  carrying  value  of  $5.9  million  have  been  pledged  by  the  Company  under  a  blanket  collateral  agreement  to  secure  the Company’s borrowings at December 31, 2018.    The total outstanding indebtedness under borrowing facilities with the FHLB cannot exceed the total value of the assets pledged under the blanket collateral agreement.  The Company has a $19.5 million line of credit available at December 31, 2018 with the Federal Reserve Bank of New York through its Discount Window and has pledged various corporate and municipal securities against the line. The Company has $15.0 million in lines of credit available with two other correspondent banks. $10.0 million of that line of credit is available on an unsecured basis and the remaining $5.0 million must be collateralized with marketable investment securities. Interest on the lines is determined at the time of borrowing.    NOTE 13: SUBORDINATED LOANS The Company has a non-consolidated subsidiary trust, Pathfinder Statutory Trust II, of which the Company owns 100% of the common equity.  The Trust issued $5,000,000  of  30-year  floating  rate  Company-obligated  pooled  capital  securities  of  Pathfinder  Statutory  Trust  II  (“Floating-Rate  Debentures”).    The  Company borrowed the proceeds of the capital securities from its subsidiary by issuing floating rate junior subordinated deferrable interest debentures having substantially similar terms.  The capital securities mature in 2037 and are treated as Tier 1 capital by the FDIC and FRB.  The capital securities of the trust are a pooled trust preferred fund of Preferred Term Securities VI, Ltd., whose interest rate resets quarterly, and are indexed to the 3-month LIBOR rate plus 1.65%.  These securities have  a  five-year  call  provision.      The  Company  paid  $199,000  and  $149,000  in  interest  expense  related  to  this  issuance  in  2018  and  2017,  respectively.  The Company guarantees all of these securities.   The Company's equity interest in the trust subsidiary is included in other assets on the Consolidated Statements of Financial Condition at December 31, 2018 and 2017.    For  regulatory  reporting  purposes,  the  Federal  Reserve  has  indicated  that  the  preferred  securities  will  continue  to  qualify  as  Tier  1  Capital  subject  to previously specified limitations, until further notice. If regulators make a determination that Trust Preferred Securities can no longer be considered in regulatory capital, the securities become callable and the Company may redeem them. On  October  15,  2015,  the  Company  executed  a  $10.0  million  non-amortizing  Subordinated  Loan  with  an  unrelated  third  party  that  is  scheduled  to  mature  on October 1, 2025. The Company has the right to prepay the Subordinated Loan at any time after October 15, 2020 without penalty. The annual interest rate charged to the Company will be 6.25% through the maturity date of the subordinated loan.  The Subordinated Loan is senior in the Company’s credit repayment hierarchy only  to  the  Company’s  common  equity  and,  as  a  result,  qualifies  as  Tier  2  capital  for  all  future  periods  when  applicable.    The  Company  paid  $172,000  in origination  and  legal  fees  as  part  of  this  transaction.    These  fees  will  be  amortized  over  the  life  of  the  Subordinated  Loan  through  its  first  call  date  using  the effective interest method.  The effective cost of funds related to this transaction is 6.44% calculated under this method.  Accordingly, interest expense of $647,000 and $645,000 were recorded in the years ended December 31, 2018 and 2017, respectively. The composition of subordinated loans at December 31 is as follows: (In thousands) Subordinated loans: Junior subordinated debenture Subordinated loan Total subordinated loans 2018  5,155    $ 9,939    15,094    $   $   $ - 103 - 2017  5,155  9,904  15,059                                                                 The principal balances, interest rates and maturities of the subordinated loans at December 31, 2018 are as follows: Term (Dollars in thousands) Subordinated loans: Due within 10 years Due within 19 years Total subordinated loans At December 31, 2018, scheduled repayments of the subordinated loans: Principal  Rates   $   $ 9,939    5,155    15,094    6.48% 3-Month Libor + 1.65% (In thousands) 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Total   $   $ -  -  -  -  -  15,094  15,094 NOTE 14: EMPLOYEE BENEFITS AND DEFERRED COMPENSATION AND SUPPLEMENTAL RETIREMENT PLANS The  Company  has  a  noncontributory  defined  benefit  pension  plan  covering  substantially  all  employees.  The  plan  provides  defined  benefits  based  on  years  of service and final average salary. On May 14, 2012, the Company informed its employees of its decision to freeze participation and benefit accruals under the plan, primarily  to  reduce  some  of  the  volatility  in  earnings  that  can  accompany  the  maintenance  of  a  defined  benefit  plan.    The  plan  was  frozen  on  June  30, 2012.    Compensation  earned  by  employees  up  to  June  30,  2012  is  used  for  purposes  of  calculating  benefits  under  the  plan  but  there  will  be  no  future  benefit accruals after this date.  Participants as of June 30, 2012 will continue to earn vesting credit with respect to their frozen accrued benefits as they continue to work. In addition, the Company provides certain health and life insurance benefits for a limited number of eligible retired employees.  The healthcare plan is contributory with participants’ contributions adjusted annually; the life insurance plan is noncontributory.  Employees with less than 14 years of service as of January 1, 1995, are not eligible for the health and life insurance retirement benefits. The following tables set forth the changes in the plans’ benefit obligations, fair value of plan assets and the plans’ funded status as of December 31: (In thousands) Change in benefit obligations: Benefit obligations at beginning of year Service cost Interest cost Plan participants' contribution Actuarial (gain) loss Benefits paid Benefit obligations at end of year Change in plan assets: Fair value of plan assets at beginning of year Actual return on plan assets Benefits paid Plan participants' contribution Employer contributions Fair value of plan assets at end of year Funded (unfunded) status - asset (liability) Pension Benefits Postretirement Benefits 2018  2017  2018  2017    $ 10,469    $ -    473    -    (581)   (266)   10,095    14,956    (993)   (266)   -    825    14,522    4,427    $   $ - 104 - 9,323    $ -    473    -    916    (243)   10,469    13,634    1,565    (243)   -    -    14,956    4,487    $ 481    $ -    21    9    (16)   (41)   454    -    -    (41)   9    32    -    (454)   $ 154  -  8  -  332  (13) 481  -  -  (13) -  13  -  (481)                                                                                                                                                                                                                                                                                                The funded status of the pension was recorded within other assets on the statement of condition.  The unfunded status of the postretirement plan is recorded as a liability on the statement of condition. Amounts recognized in accumulated other comprehensive loss as of December 31 are as follows: (In thousands) Net loss Tax Effect Pension Benefits Postretirement Benefits   $   $ 2018  4,112    $ 1,074    3,038    $ 2017  2,827    $ 1,131    1,696    $ 2018  151    $ 40    111    $ 2017  176  70  106 Gains and losses in excess of 10% of the greater of the benefit obligation or the fair value of assets are amortized over the average remaining service period of active participants.  The  Company  utilized  the  actual  projected  cash  flows  of  the  participants  in  both  plans  for  the  years  ended  December  31,  2018  and  December  31,  2017.    The following points address the approach taken. 1. 2. 3. An  analysis  of  the  defined  benefit  pension  plan’s  expected  future  cash  flows  and  high-quality  fixed  income  investments  currently  available  and expected to be available during the period to maturity of the pension benefits yielded a single discount rate of 4.97% at December 31, 2018. An  analysis  of  the  postretirement  health  plan’s  expected  future  cash  flows  and  high-quality  fixed-income  investments  currently  available  and expected to be available during the period to maturity of the retiree medical benefits yielded a single discount rate of 4.97% at December 31, 2018. Each discount rate was developed by matching the expected future cash flows of the Bank to high quality bonds.  Every bond considered has earned ratings of at least AA by Fitch Group, AA by Standard & Poor’s, or Aa2 by Moody’s Investor Services. The accumulated benefit obligation for the defined benefit pension plan was $10.1 million and $10.5 million at December 31, 2018 and 2017, respectively.  The postretirement plan had an accumulated benefit obligation of $454,000 and $481,000 at December 31, 2018 and 2017, respectively. The significant assumptions used in determining the benefit obligations as of December 31, are as follows: Weighted average discount rate Rate of increase in future compensation levels Pension Benefits 2018  4.97%  -  2017  4.58%  -  Postretirement Benefits 2018  4.97%  -  2017  4.58% - Assumed health care cost trend rates have a significant effect on the amounts reported for the postretirement health care plan.   The annual rates of increase in the per capita cost of covered medical and prescription drug benefits for future years were assumed to be 5.00% for 2019, gradually decreasing to 4.25% in 2022 and remain at that level thereafter. The composition of the net periodic benefit plan cost for the years ended December 31 is as follows: (In thousands) Service cost Interest cost Expected return on plan assets Amortization of transition obligation Amortization of net losses/(gains) Amortization of unrecognized past service liability Net periodic benefit plan (benefit) cost Pension Benefits Postretirement Benefits 2018  -    $ 473    (1,037)   -    164    -    (400)   $ 2017  -    $ 473    (945)   -    154    -    (318)   $ 2018  -    $ 21    -    -    13    (5)   29    $ 2017  -  8  -  -  (3) (5) -   $   $ - 105 -                                                                                                                                                                 The significant assumptions used in determining the net periodic benefit plan cost for years ended December 31, were as follows: Weighted average discount rate Expected long term rate of return on plan assets Rate of increase in future compensation levels Pension Benefits 2018  4.97%  6.50%  -  2017  4.58%  7.00%  -  Postretirement Benefits 2018  4.97%  -  -  2017  4.58% -  - The long term rate of return on assets assumption was set based on historical returns earned by equities and fixed income securities, adjusted to reflect expectations of future returns as applied to the plan’s target allocation of asset classes.  Equities and fixed income securities were assumed to earn real rates of return in the ranges of 6.0%-8.0% and 3.0%-5.0%, respectively .   The long-term inflation rate was estimated to be 2.5%.    When these overall return expectations are applied to the plan’s target allocation, the expected rate of return was determined to be in the range of 5.0% to 7.0%.    Management chose to use a 6.5% expected long-term rate of return in 2018 and a 6.5% expected long-term rate of return in 2019 reflecting current economic conditions and expected rates of return.    Based on the $14.5 million fair  value  of  plan  assets  at  December  31,  2018,  each 50 basis point decrease  in  the  expected  long-term  rate  of  return  would  reduce  after  tax  net income at 2019 expected marginal tax rate of 21.0% by approximately $57,000 . The estimated net actuarial loss that will be amortized from accumulated other comprehensive loss into net periodic benefit plan income during 2019 is $328,000 .   The estimated amortization  of the unrecognized transition obligation and actuarial loss for the postretirement  health plan in 2019 is $12,000.  The expected net periodic benefit plan benefit for 2019 is estimated to be $83,000 for both retirement plans in aggregate.   Plan assets are invested in three diversified investment funds of the Pentegra Retirement Trust (the “Trust”, formerly known as RSI Retirement Trust).    The Trust has been given discretion by the Plan Sponsor to determine the appropriate strategic asset allocation versus plan liabilities, as governed by the Trust’s Investment Policy Statement.  The Plan is structured to utilize a Liability Driven Investment (LDI) approach which seeks to fund the current and future liabilities of the Plan and aims to mitigate funded status and contribution volatility.   The  Plan’s  asset  allocation  targets  to  hold  48%  of  assets  in  equity  securities  via  investment  in  the  Long-Term  Growth  –  Equity  Portfolio  (‘LTGE’),  16%  in intermediate-term  investment  grade  bonds  via  investment  in  the  Long-Term  Growth  –  Fixed-Income  Portfolio  (‘LTGFI’),  35%  in  long  duration  bonds  via  the Liability Focused Fixed-Income Portfolio (‘LFFI’),  and 1% in a cash equivalents portfolio (for liquidity). LTGE  is  a  diversified  portfolio  that  invests  in  a  number  of  actively  and  passively  managed  equity-focused  mutual  funds  and  collective  investment  trusts.    The Portfolio holds a diversified mix of equity funds in order to gain exposure to the U.S. and non-U.S. equity markets.  LTGFI is a diversified portfolio that invests in a number of fixed-income mutual funds and collective investment trusts.  The Portfolio invests primarily in intermediate-term bond funds with a focus on Core Plus fixed-income investment approaches.  LFFI is a diversified high quality fixed-income portfolio that currently invests in passively managed collective investment trusts that hold long duration bonds.   The investment objectives, investment strategies and risk of each of the daily valued and unitized Portfolios and the funds held within the Portfolios are detailed in the Private Placement Memorandum and the Trust’s Investment Policy Statement. The overall long-term investment objectives are to maintain plan assets at a level that will sufficiently cover long-term obligations and to generate a return on plan assets that will meet or exceed the rate at which long-term obligations will grow.  The LTGE and LTGFI Portfolios are designed to provide long-term growth of equity and fixed-income assets with the objective of achieving an investment return in excess of the cost of funding the active life, deferred vested, and all 30-year term and  longer  obligations  of  retired  lives  in  the  Trust.    The  LFFI  Portfolio  is  designed  to  fund  the  Trust’s  estimated  retired  lives  class  of  liabilities  for  30 years.  Risk/volatility is further managed by the distinct investment objectives of each of the Trust’s Portfolios.    In addition, significant consideration is paid to the plan’s funding levels when determining the overall asset allocation.  If the plan is considered to be well-funded, approximately 65% of the plan’s assets are allocated to equities and approximately 35% allocated to fixed-income.  Asset rebalancing normally occurs when the equity and fixed-income allocations vary by more than 10% from their respective targets (i.e., a 10% policy range guideline). - 106 -                                                               Pension plan assets measured at fair value are summarized below: (In thousands) Asset Category: Mutual Funds - Equity Large-cap value (a) Large-cap Growth (b) Large-cap Core (c) Mid-cap Value (d) Mid-cap Growth (e) Mid-cap Core (f) Small-cap Value (g) Small-cap Growth (h) Small-cap Core (i) International Equity (j) Equity -Total Fixed Income Funds Fixed Income-US Core (k) Intermediate Duration (l) Long Duration (m) Fixed Income-Total Company Common Stock Cash Equivalents-Money market* Total (In thousands) Asset Category: Mutual Funds - Equity Large-cap value (a) Large-cap Growth (b) Large-cap Core (c) Mid-cap Value (d) Mid-cap Growth (e) Mid-cap Core (f) Small-cap Value (g) Small-cap Growth (h) Small-cap Core (i) International Equity (j) Equity -Total Fixed Income Funds Fixed Income-US Core (k) Intermediate Duration (l) Long Duration (m) Fixed Income-Total Long/Short Equity (n) Company Common Stock Cash Equivalents-Money market* Total At December 31, 2018 Level 1  Level 2  Level 3  Total Fair Value  -    $ -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    271    271    $ 1,132    $ 1,157    821    242    247    250    193    337    189    1,409    5,977    2,207    3,255    2,521    7,983    -    291    14,251    $ -    $ -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    $ 1,132  1,157  821  242  247  250  193  337  189  1,409  5,977  2,207  3,255  2,521  7,983  -  562  14,522 At December 31, 2017 Level 1  Level 2  Level 3  Total Fair Value  -    $ -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    58    58    $ 1,058    $ 1,102    733    236    223    239    178    169    349    1,419    5,706    1,713    3,075    2,630    7,418    1,533    -    241    14,898    $ -    $ -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    -    $ 1,058  1,102  733  236  223  239  178  169  349  1,419  5,706  1,695  2,932  2,474  7,418  1,533  -  299  14,956   $   $   $   $ - 107 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     * Includes cash equivalents investments in equity and fixed income strategies a) b) c) d) e) f) g) h) i) j) k) l) This category contains large-cap stocks with above-average yield.  The portfolio typically holds between 60 and 70 stocks. This category seeks long-term capital appreciation by investing primarily in large growth companies based in the U.S. This fund tracks the performance of the S&P 500 index by purchasing the securities represented in the index in approximately the same weightings as the index. This category employs an indexing investment approach designed to track the performance of the CRSP US Mid-Cap Value Index. This category employs an indexing investment approach designed to track the performance of the CRSP US Mid-Cap Growth Index. This category seeks to track the performance of the S&P Midcap 400 Index. This category consists of a selection of investments based on the Russell 2000 Value Index. This category consists of a mutual fund invested in smallcap growth companies along with a fund invested in a selection of investments based on the Russell 2000 Growth Index. This category consists of a mutual fund investing in readily marketable securities of U.S. companies with market capitalizations within the smallest 10% of the market universe, or smaller than the 1000th largest US company. This  category  has  investments  in  medium  to  large  non-US  companies,  including  high  quality,  durable  growth  companies  and  companies  based  in countries with stable economic and political systems.  A portion of this category consists of an index fund designed to track the MSC ACWI ex-US Net Dividend Return Index. This category currently includes equal investments in three mutual funds, two of which usually hold at least 80% of fund assets in investment grade fixed income securities, seeking to outperform the Barclays US Aggregate Bond Index while maintaining a similar duration to that index.  The third fund targets investments of 50% or more in mortgage-backed securities guaranteed by the US government and its agencies. This category consists mostly of a fund which seeks to track the Barclays Capital US Corporate A or Better 5-20 Year, Bullets only Index, along with a diversified mutual fund holding fixed income securities rated A or better. m) This category consists of a fund that seeks to approximate the performance of the Barclays Capital US Corporate A or Better, 20+ Year Bullets Only Index over the long term. This category currently invests in three long/short equity hedge funds. n) For the fiscal year ending December 31, 2019, the Company expects to contribute approximately $35,000 to the postretirement plan.   The following benefit payments, which reflect expected future service, as appropriate, are expected to be paid from both retirement plans: (In thousands) Years ending December 31: 2019 2020 2021 2022 2023 Years 2024-2028 Pension Benefits   Postretirement Benefits Total   $ 305    $ 325    343    369    447    2,887    35    $ 37    38    40    29    143    340    362    381    409    476    3,030  The Company also offers a 401(k) plan to its employees.  Contributions to this plan by the Company were $371,000 and $333,000 for 2018 and 2017, respectively. In addition, the Company made $273,000 and $244,000 of safe harbor contributions to the plan in 2018 and 2017, respectively . The  Company  maintains  optional  deferred  compensation  plans  for  its  directors  and  certain  executive  officers,  whereby  fees  and  income  normally  received  are deferred and paid by the Company based upon a payment schedule commencing between the ages of 65 and 70 and continuing monthly for 10 years. At December 31, 2018 and 2017, other liabilities include approximately $2.7 million and $2.6 million, respectively, relating to deferred compensation.  Deferred compensation expense for the years ended December 31, 2018 and 2017 amounted to approximately $258,000 and $351,000, respectively. - 108 -                                                                                                                                     To assist in the funding of the Company’s benefits under the supplemental executive retirement plan and deferred compensation plans, the Company is the owner of single premium life insurance policies on selected participants.  At December 31, 2018 and 2017, the cash surrender values of these policies were $16.9 million and $ 11.7 million, respectively .    The Bank adopted a Defined Contribution Supplemental Executive Retirement Plan (the “SERP”), effective January 1, 2014.  The SERP benefits certain key senior executives of the Bank who are selected by the Board to participate, including our Named Executive Officers.  The SERP is intended to provide a benefit from the Bank upon retirement, death, disability or voluntary or involuntary termination of service (other than “for cause”), subject to the requirements of Section 409A of the Internal Revenue Code.  Accordingly, the SERP obligates the Bank to make a contribution to each executive’s account on the last business day of each calendar year.  In addition, the Bank, may, but is not required to, make additional discretionary contributions to the executive’s accounts from time to time.  All executives currently participating in the plan, including the Named Executive Officers, are fully vested in the Bank’s contribution to the plan.  In the event the executive is terminated involuntarily or resigns for good reason within 24 months following a change in control, the Bank is required to make additional annual contributions the lesser of:  (1) three years or (2) the number of years remaining until the executive’s benefit age, subject to potential reduction to avoid an excess parachute payment  under Code Section  280G.  In the  event  of the executive’s  death, disability  or termination  within 24 months after  a change  in control,  the executive’s account  will  be  paid  in  a  lump  sum  to  the  executive  or  his  beneficiary,  as  applicable.   In  the  event  the  executive  is  entitled  to  a  benefit  from  the  SERP due  to retirement  or  other  termination  of  employment,  the  benefit  will  be  paid  either  in  a  lump  sum  or  in  10  annual  installments  as  detailed  in  his  or  her  participant agreement.  At December 31, 2018 and 2017, other liabilities included $745,000 and $631,000, respectively, accrued under this plan. NOTE 15: STOCK BASED COMPENSATION PLANS All share and per share values have been adjusted, where appropriate, by the 1.6472 exchange rate used in the Conversion and Offering that occurred on October 16, 2014. April 2010 Stock Option Grants In June 2011, the board of directors of the Company approved the grant of stock option awards to its directors and executive officers under the 2010 Stock Option Plan that had 247,080 shares authorized for award.  A total of 74,124 stock option awards were granted to the nine directors of the Company, at that time, and 123,540  stock  option  awards,  in  total,  were  granted  to  the  Chief  Executive  Officer  and  the  Company’s  then  four  senior  vice  presidents.    The  awards  will  vest ratably over five years (20% per year for each year of the participant’s service with the Company) and will expire ten years from the date of the grant, or June 2021.  The fair value of each option grant was established at the date of grant using the Black-Scholes option pricing model. The Black-Scholes model used the following weighted average assumptions: risk-free interest rate of 2.2%; volatility factors of the expected market price of the Company's common stock of 0.45; weighted  average  expected  lives  of  the  options  of  7.0  years:  cash  dividend  yield  of  1.49%.  Based  upon  these  assumptions,  the  weighted  average  fair  value  of options granted was $2.29. In July 2013, the board of directors of the Company approved the grant of 16,472 stock option awards in total to two newly elected directors of the Company.  The awards will vest ratably over five years (20% per year for each year of the participant’s service with the Company) and will expire ten years from the date of the grant,  or  July  2023.  The  fair  value  of  each  option  grant  was  established  at  the  date  of  grant  using  the  Black-Scholes  option pricing  model.  The  Black-Scholes model used the following weighted average assumptions: risk-free interest rate of 2.0%; volatility factors of the expected market price of the Company's common stock of 0.45; weighted average expected lives of the options of 7.0 years: cash dividend yield of 1.0%. Based upon these assumptions, the weighted average fair value of options granted was $3.69. In  November  2015,  the  board  of  directors  of  the  Company  approved  the  grant  of  16,472  stock  option  awards  in  total  to  two  newly  elected  directors  of  the Company.  The awards will vest ratably over five years (20% per year for each year of the participant’s service with the Company) and will expire ten years from the date of the grant, or November 2025.  The fair value of each option grant was established at the date of grant using the Black-Scholes option pricing model. The Black-Scholes  model  used  the  following  weighted  average  assumptions:  risk-free  interest  rate  of  1.9%;  volatility  factors  of  the  expected  market  price  of  the Company's common stock of 0.23; weighted average expected lives of the options of 7.0 years: cash dividend yield of 1.4%. Based upon these assumptions, the weighted average fair value of options granted was $2.56. In April 2016, the board of directors of the Company approved the grant of 47,768 stock option awards in total to three officers and one recently promoted senior officer.  The awards will vest ratably over five years (20% per year for each year of the participant’s service with the Company) and will expire ten years from the date of the grant, or April 2026.  The fair value of - 109 -   each option grant was established at the date of grant using the Black-Scholes option pricing model. The Black-Scholes model used the following weighted average assumptions: risk-free interest rate of 1.6%; volatility factors of the expected market price of the Company's common stock of 0.32; weighted average expected lives of the options of 7.0 years: cash dividend yield of 1.55%. Based upon these assumptions, the weighted average fair value of options granted was $3.17. May 2016 Stock Option Grants In May 2016, the board of directors of the Company approved the grant of stock option awards to its directors, executive officers, senior officers and officers under the 2016 Equity Incentive Plan that was approved at the Annual Meeting of Shareholders on May 4, 2016 when 263,605 shares were authorized for award. A  total  of  79,083  stock  option  awards  were  granted  to  the  nine  directors  of  the  Company  and  44,812  stock  option  awards,  in  total,  were  granted  to  thirteen officers.  The awards will vest ratably over five years (20% per year for each year of the participant’s service with the Company) and will expire ten years from the date of the grant, or May 2026.  The fair value of each option grant was established at the date of grant using the Black-Scholes option pricing model. The Black- Scholes model used the following weighted average assumptions: risk-free interest rate of 1.6%; volatility factors of the expected market price of the Company's common stock of 0.32; weighted average expected lives of the options of 7.0 years: cash dividend yield of 1.55%. Based upon these assumptions, the weighted average fair value of options granted was $3.32. A total of 92,261 stock option awards were granted to the Chief Executive Officer, two executive officers and three senior officers.  The awards will vest ratably over  seven  years  (approximately  14.28%  per  year  for  each  year  of  the  participant’s  service  with  the  Company)  with  the  exception  of  one  senior  officer  whose awards  vested  upon  retirement  on  August  1,  2017  and  will  expire  ten  years  from  the  date  of  the  grant,  or  May  2026.    The  fair  value  of  each  option  grant  was established at the date of grant using the Black-Scholes option pricing model. The Black-Scholes model used the following weighted average assumptions: risk-free interest rate of 1.7%; volatility factors of the expected market price of the Company's common stock of 0.32; weighted average expected lives of the options of 7.0 years: cash dividend yield of 1.55%. Based upon these assumptions, the weighted average fair value of options granted was $3.59. Activity in the stock option plans is as follows: Options Outstanding Shares Exercisable (Shares in thousands) Outstanding at December 31, 2016 Granted Newly vested Exercised Expired Outstanding at December 31, 2017 Granted Newly vested Exercised Expired Outstanding at December 31, 2018   $   $ Number of  Shares  423  -  -  (28)     -  395  -  -  (67)     (3)       $   Weighted Average  Exercise Price  9.41  -  10.92  -  -  9.68  -  11.05  -  11.35  10.50    $   $ 325  Number of  Shares  139  -  57  (28) -  168  -  52  (67) -  153   $  $   Weighted Average  Exercise Price  5.80  -  -  -  -  7.61  -  -  -  -  9.65  $  $  $ The aggregate intrinsic value of a stock option represents the total pre-tax intrinsic value (the amount by which the current market value of the underlying stock exceeds the exercise price of the option) that would have been received by the option holders had all option holders exercised their options prior to the expiration date.  The intrinsic value can change based on fluctuations in the market value of the Company’s stock.  At December 31, 2018, the intrinsic value of the stock options was $1.7 million.  At December 31, 2017, the intrinsic value of the stock options was $2.3 million. At December 31, 2018, the average remaining contractual life of outstanding options and shares exercisable were 6.7 years and 6.0 years, respectively. - 110 -                                                                                                                                                     May 2016 Restricted Stock Unit Grants In May 2016, the board of directors of the Company approved the grant of restricted stock units to its directors, executive officers, senior officers and officers under the 2016 Equity Incentive Plan that was approved at the Annual Meeting of Shareholders on May 4, 2016 when 105,442 shares were authorized for award.  A total of 31,635 restricted stock units were granted to the nine directors of the Company and 8,436 restricted stock units, in total, were granted to two officers.  The units will vest ratably over five years (20% per year for each year of the participant’s service with the Company).   A total of 46,570 restricted stock units, in total, were granted to the Chief Executive Officer, two executive officers and three senior officers.  The units will vest ratably  over  seven  years  (approximately  14.28%  per  year  for  each  year  of  the  participant’s  service  with  the  Company)  with  the  exception  of  one  senior  officer whose units vested upon retirement on August 1, 2017.   The compensation expense of the stock option awards and restricted stock units is based on the fair value of the instruments on the date of grant.  The Company recorded compensation expense in the amount of $398,000 and $345,000 in 2018 and 2017, respectively, and is expected to record $293,000, $291,000, $153,000, $92,000 and $31,000 in 2019 through 2023. NOTE 16: EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PLAN The Bank established the Pathfinder Bank Employee Stock Ownership Plan (“Plan”) to purchase stock of the Company for the benefit of its employees.  In July 2011,  the  Plan  received  a  $1.1  million  loan  from  Community  Bank,  N.A.,  guaranteed  by  the  Company,  to  fund  the  Plan’s  purchase  of  125,000  shares  of  the Company’s treasury stock.  The loan was being repaid in equal quarterly installments of principal plus interest over ten years beginning October 1, 2011.  Interest accrued at the Wall Street Journal Prime Rate plus 1.00%, and was secured by the unallocated shares of the ESOP stock.  This loan was refinanced in connection with the Conversion and Offering that occurred on October 16, 2014. In connection with the Conversion and Offering, the ESOP purchased 105,442 shares issued in the offering by obtaining a loan from the Company which was used to  purchase  both  the  additional  shares  and  refinance  the  remaining  outstanding  balance  on  the  loan  from  Community  Bank  N.A.    There  were  138,982.5  shares associated with the refinanced loan resulting in a total of 244,424.5 shares associated with the new loan provided by the Company. The ESOP loan from the Company has a ten year term and is being repaid in equal payments of principal and interest under a fixed rate of interest equal to 3.25% which was the prime rate of interest on the date of the closing of the offering.  This ESOP loan from the Company, also referred to as an internally leveraged ESOP, does not appear as a liability on the Company’s consolidated statement of condition as of December 31, 2018 in accordance with ASC 718-40-25-9d . In accordance with the payment of principal on the loan, a proportionate number of shares are allocated to the employees over the ten year time horizon of the loan.  Participants’ vesting interest in the shares of Company stock is at the rate of 20% per year. Compensation expense is recorded based on the number of shares released  to  the  participants  times  the  average  market  value  of  the  Company’s  stock  over  that  same  period.    Dividends  on  unallocated  shares,  recorded  as compensation expense on the income statement, are made available to the participants' account. The Company recorded $411,000 and $404,000 in compensation expense in 2018 and 2017, respectively, including $36,000 and $37,000 for dividends on unallocated shares in these same time periods.  At December 31, 2018, there were 140,544 unearned ESOP shares with a fair value of $2.2 million. - 111 -     NOTE 17: INCOME TAXES The provision for income taxes for the years ended December 31, is as follows: (In thousands) Current Deferred The provision for income taxes includes the following (In thousands) Federal Income Tax State Tax   $   $   $   $ 2018  203    $ 343    546    $ 2018  714    $ (168)   546    $ The components of the net deferred tax asset, included in other assets as of December 31, are as follows: (In thousands) Assets: Deferred compensation Allowance for loan losses Postretirement benefits Subordinated loan interest Investment securities Loan origination fees Held-to-maturity securities Stock-based compensation Community service activities Other Total Liabilities: Prepaid pension Depreciation Accretion Intangible assets Mortgage servicing rights Prepaid expenses and transaction fees Total Net deferred tax asset 2018    $ 895    $ 1,909    119    23    1,002    35    21    166    153    374    4,697    (1,157)   (1,441)   (177)   (1,004)   (4)   (69)   (3,852)     $ 845    $ 2017  1,022  (100) 922 2017  741  181  922 2017  847  1,862  126  23  551  108  153  103  30  79  3,882  (1,173) (968) (120) (1,004) (7) (79) (3,351) 531 Realization of deferred tax assets is dependent upon the generation of future taxable income or the existence of sufficient taxable income within the carry back period.  A valuation allowance is provided when it is more likely than not that some portion, or all of the deferred tax assets, will not be realized.  In assessing the need for a valuation allowance, management considers the scheduled reversal of the deferred tax liabilities, the level of historical taxable income and the projected future level of taxable income over the periods in which the temporary differences comprising the deferred tax assets will be deductible.   Deferred income tax assets and liabilities are determined using the liability method.  Under this method, the net deferred tax asset or liability is recognized for the future  tax  consequences.    This  is  attributable  to  the  differences  between  the  financial  statement  carrying  amounts  of  existing  assets  and  liabilities  and  their respective tax bases as well as net operating and capital  loss carry forwards.  Deferred  tax assets and liabilities  are measured using enacted  tax rates applied to taxable  income  in  the  years  in  which  those  temporary  differences  are  expected  to  be  recovered  or  settled.    The  effect  on  deferred  tax  assets  and  liabilities  of  a change in tax rates is recognized in income tax expense in the period that includes the enactment date.  If current available evidence about the future raises doubt about the likelihood of a deferred tax asset being realized, a valuation allowance is established.  The judgment about the level of future taxable income, including that which is considered capital, is inherently - 112 -                                                                                                                                                                           subjective and is reviewed on a continual basis as regulatory and business factors change. Prior to 2017, management believed that it may not have been able to generate sufficient future taxable income in the form of capital gains to offset its capital loss carry forward position before those potential tax benefits expired, and accordingly established a valuation allowance.  During 2017, the Company recognized sufficient net capital gains of $428,000, effectively utilizing all capital loss carryforward  tax  benefits  established  in  prior  years  and  thereby  eliminating  the  need  for  any  valuation  allowance  related  to  the  future  utilization  of  those carryforwards at December 31, 2017.  As a result, the Company maintained no valuation allowance related to future tax benefits related to the utilization of capital loss  carryforwards  at  December  31,  2017  .     On  December  22,  2017  the  Tax  Act  was  signed  into  law.  The  Tax  Act  instituted  significant  changes  to  various sections of the Internal Revenue Code that effects the Company.  Most notably, the Tax Act reduces the Company’s marginal federal income tax rate from 34% to 21% starting January 1, 2018.  Generally Accepted Accounting Principles (“GAAP”) requires that the impact of the provisions of the Tax Act be accounted for in the period of enactment.  Accordingly, the Company recorded an income tax benefit in the fourth quarter of 2017 related to the Tax Act in the amount of $155, 000.  The reduction in income tax expense was largely attributable to the reduction in the value of net deferred tax assets and liabilities reflecting lower future tax obligations resulting from the Tax Act’s enacted lower federal corporate tax rate.   Banking corporations operating in New York State are taxed under the New York  State  General  Business  Corporation  Franchise  Tax  provisions.    Under  this  New  York  State  tax  law,  the  tax  rate  on  the  business  income  base  is 6.5%.  However, various modifications are available to community banks (defined as banks with less than $8 billion in total assets) regarding certain deductions associated with interest income.  Commencing on January 1, 2018, the Company changed its elected interest income modification methodology under which its New York State income tax expense is calculated.  This change in the Company’s interest income modification election was adopted following changes to the New York State Tax Code enacted in 2015 and resulted in a reduction of the Company’s effective income tax rate in New York State in 2018.  It is anticipated that the Company’s New York effective income tax rate will remain substantially at 0.0% in future periods under current law.     A reconciliation of the federal statutory income tax rate to the effective income tax rate for the years ended December 31, is as follows: Federal statutory income tax rate State tax, net of federal benefit Tax-exempt interest income Increase in value of bank owned life insurance less premiums paid Change in valuation allowance Remeasurement of net deferred tax assets for tax rate reduction - Tax Cuts & Jobs Act Other Effective income tax rate - Pathfinder Bancorp, Inc. Minority interest Effective income tax rate NOTE 18: COMMITMENTS AND CONTINGENCIES 2018  21.0  %   (3.7) (4.3) (1.9) -  -  0.9  12.0  %   (0.1)   11.9  %   2017    34.0  % 2.9    (11.2)   (2.0)   (3.5)   (3.5)   4.5    21.2  % (0.6)   20.6  % The Company is a party to financial instruments with off-balance sheet risk in the normal course of business to meet the financing needs of its customers. These financial instruments include commitments to extend credit and standby letters of credit.  Such commitments involve, to varying degrees, elements of credit risk in excess of the amount recognized in the consolidated statement of condition. The contractual amount of those commitments to extend credit reflects the extent of involvement the Company has in this particular class of financial instrument. The Company’s exposure to credit loss in the event of nonperformance by the other party to the financial instrument for commitments to extend credit is represented by the contractual amount of the instrument.  The Company uses the same credit policies in making commitments as it does for on-balance sheet instruments. - 113 -                                                                                             At December 31, 2018 and 2017, the following financial instruments were outstanding whose contract amounts represent credit risk: (In thousands) Commitments to grant loans Unfunded commitments under lines of credit Unfunded commitments related to construction loans in progress Standby letters of credit   $ Contract Amount 2018  37,354    $ 74,284    5,058    2,007    2017  58,235  62,879  3,506  2,153 Commitments  to  extend  credit  are  agreements  to  lend  to  a  customer  as  long  as  there  is  no violation  of  any  condition  established  in  the  contract.  Commitments generally have fixed expiration dates or other termination clauses and may require payment of a fee. Since some of the commitment amounts are expected to expire without  being  drawn  upon,  the  total  commitment  amounts  do  not  necessarily  represent  future  cash  requirements.  The  Company  evaluates  each  customer’s creditworthiness  on  a  case-by-case  basis.  The  amount  of  collateral  obtained,  if  deemed  necessary  by  the  Company  upon  extension  of  credit,  is  based  on management’s  credit  evaluation  of  the  counter  party.  Collateral  held  varies  but  may  include  residential  real  estate  and  income-producing  commercial properties.  Loan commitments outstanding at December 31, 2018 with fixed interest rates amounted to approximately $10.5 million. Loan commitments, including unused lines of credit and standby letters of credit, outstanding at December 31, 2018 with variable interest rates amounted to approximately $103.2 million.  These outstanding loan commitments carry current market rates. Unfunded commitments under standby letters of credit, revolving credit lines and overdraft protection agreements are commitments for possible future extensions of credit to existing customers.  These lines of credit usually do not contain a specified maturity date and may not be drawn upon to the total extent to which the Company is committed. Letters of credit written are conditional commitments issued by the Company to guarantee the performance of a customer to a third party. Generally, all letters of credit, when issued have expiration dates within one year.  The credit risk involved in issuing letters of credit is essentially the same as those that are involved in extending loan facilities to customers.  The Company generally holds collateral and/or personal guarantees supporting these commitments.  Management believes that  the  proceeds  obtained  through  a  liquidation  of  collateral  and  the  enforcement  of  guarantees  would  be  sufficient  to  cover  the  potential  amount  of  future payments required under the corresponding guarantees. In addition to pledging investment securities to secure public funds deposits, the Bank has entered into an agreement with the FHLBNY whereby the FHLBNY agreed to issue letters of credit for the benefit of securing public funds as an alternate form of collateral for those deposits.  In the event the FHLB makes a payment under  this  agreement,  such  payment  will  constitute  an  advance  to  the  Bank  and  shall  be  immediately  due  and  payable.  The  Bank  has  pledged  unencumbered mortgage-related  assets  to  secure  letters  of  credit  from  the  FHLBNY.   As  of  December  31,  2018  and  2017,  the  Bank  had  letters  of  credit  outstanding  with  the FHLBNY of $12.0 million and $26.0 million, respectively. The Company leases land and leasehold improvements under agreements that expire in various years with renewal options over the next 30 years.  Rental expense, included in building occupancy expense, amounted to $198,000 for 2018 and $166,000 for 2017.   Approximate minimum rental commitments for non-cancelable operating leases are as follows: Years Ending December 31: (In thousands) 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Total minimum lease payments 204  200  175  166  104  237  1,086   $ - 114 -                                                                 NOTE 19: DIVIDENDS AND RESTRICTIONS The Company's ability to pay dividends to its shareholders is largely dependent on the Bank's ability to pay dividends to the Company.  In addition to state law requirements and the capital requirements discussed in Note 20, federal statutes, regulations and policies limit the circumstances under which the Bank may pay dividends.  The amount of retained earnings legally available under these regulations approximated $13.0 million as of December 31, 2018.  Dividends paid by the Bank to the Company would be prohibited if the effect thereof would cause the Bank’s capital to be reduced below applicable minimum capital requirements.  The Bank made no dividend payments to the Company in the years ended December 31, 2018, December 31, 2017 or December 31, 2016. Capital adequacy is evaluated primarily by the use of ratios which measure capital against total assets, as well as against total assets that are weighted based on defined risk characteristics.  The Company’s goal is to maintain a strong capital position, consistent with the risk profile of its banking operations.  This strong capital position serves to support growth and expansion activities while at the same time exceeding regulatory standards.  At December 31, 2018, the Bank met the regulatory definition of a “well-capitalized” institution, i.e. a leverage capital ratio exceeding 5%, a Tier 1 risk-based capital ratio exceeding 8%, Tier 1 common equity exceeding 6.5%, and a total risk-based capital ratio exceeding 10%. In  addition  to  establishing  the  minimum  regulatory  capital  requirements,  the  regulations  limit  capital  distributions  and  certain  discretionary  bonus  payments  to management if the institution does not hold a “capital conservation buffer” consisting of 2.5% of common equity Tier 1 capital to risk-weighted assets above the amount necessary to meet its minimum risk-based capital requirements.  The buffer is separate from the capital ratios required under the Prompt Corrective Action (“PCA”) standards.  In order to avoid these restrictions,  the capital  conservation  buffer effectively  increases  the minimum  the following capital  to risk-weighted assets ratios: (1) Core Capital, (2) Total Capital and (3) Common Equity.  The capital conservation buffer requirement began being phased in beginning January 1, 2016 at 0.625% of risk-weighted assets and increasing each year until fully implemented at 2.5% on January 1, 2019. At December 31, 2018, the Bank exceeded all current and projected regulatory required minimum capital ratios, including the maximum capital buffer level that was required on January 1, 2019. NOTE 20: REGULATORY MATTERS The Bank is subject to various regulatory capital requirements administered by the federal banking agencies. Failure to meet minimum capital requirements can initiate  certain  mandatory  and  possibly  additional  discretionary  actions  by  regulators  that,  if  undertaken,  could  have  a  direct  material  effect  on  the  Company’s consolidated  financial  statements.  Under  capital  adequacy  guidelines  and  the  regulatory  framework  for  prompt  corrective  action,  the  Bank  must  meet  specific capital guidelines that involve quantitative measures of its assets, liabilities, and certain off-balance sheet items as calculated under regulatory accounting practices. The capital amounts and classifications are also subject to qualitative judgments by the regulators about components, risk weightings, and other factors. Quantitative measures established by regulation to ensure capital adequacy require the Bank to maintain amounts and ratios (set forth in the table below) of total and Tier 1 capital (as defined in the regulations) to risk-weighted assets (as defined), and of Tier 1 capital (as defined) to average assets (as defined). As of December 31, 2018, the Bank’s most recent notification from the Federal Deposit Insurance Corporation categorized the Bank as “well-capitalized”, under the regulatory framework for prompt corrective action.  To be categorized as “well-capitalized”, the Bank must maintain total risk-based, Tier 1 risk-based and Tier 1  leverage  ratios  as  set  forth  in  the  tables  below.  There  are  no  conditions  or  events  since  that  notification  that  management  believes  have  changed  the  Bank’s category. As noted above, the regulations also impose a “capital conservation buffer” consisting of 2.5% of common equity Tier 1 capital to risk-weighted assets above the amount necessary to meet its minimum risk-based capital requirements.  The buffer is separate from the capital ratios required under the Prompt Corrective Action (“PCA”) standards and imposes restrictions on dividend distributions and discretionary bonuses. In order to avoid these restrictions, the capital conservation buffer effectively increases the minimum the following capital to risk-weighted assets ratios: (1) Core Capital, (2) Total Capital and (3) Common Equity.  The capital conservation  buffer  requirement  began  being  phased  in  beginning  January  1,  2016  at  0.625%  of  risk-weighted  assets  and  increasing  each  year  until  fully implemented  at  2.5%  on  January  1,  2019.  At  December  31,  2018,  the  Bank  exceeded  all  current  and  projected  regulatory  required  minimum  capital  ratios, including the maximum capital buffer level that was required on January 1, 2019. - 115 -   The Bank’s actual capital amounts and ratios as of December 31, 2018 and 2017 are presented in the following table. (Dollars in thousands) As of  December 31, 2018: Total Core Capital (to Risk-Weighted Assets) Tier 1 Capital (to Risk-Weighted Assets) Tier 1 Common Equity (to Risk-Weighted Assets) Tier 1 Capital (to Assets) As of  December 31, 2017: Total Core Capital (to Risk-Weighted Assets) Tier 1 Capital (to Risk-Weighted Assets) Tier 1 Common Equity (to Risk-Weighted Assets) Tier 1 Capital (to Assets) Actual Minimum For Capital Adequacy Purposes Amount     Ratio     Amount     Ratio   Minimum To Be "Well-Capitalized" Under Prompt Corrective Provisions     Ratio     Amount   Minimum for Capital Adequacy With Buffer, Fully Phased In 2019   Amount     Ratio     $ 83,177    $ 75,871    $ 75,871    $ 75,871     13.69%  $ 48,593     12.49%  $ 36,445     12.49%  $ 27,334  8.31%  $ 36,522  8.00%  $ 60,741  6.00%  $ 48,593  4.50%  $ 39,482  4.00%  $ 45,652     10.00%  $ 63,778  8.00%  $ 51,630  6.50%  $ 42,519  5.00%  $ 45,652    $ 78,105    $ 71,114    $ 71,114    $ 71,114     13.97%  $ 44,733     12.72%  $ 33,550     12.72%  $ 25,162  8.16%  $ 34,863  8.00%  $ 55,916  6.00%  $ 44,733  4.50%  $ 36,345  4.00%  $ 43,579     10.00%  $ 58,712  8.00%  $ 47,529  6.50%  $ 39,141  5.00%  $ 43,579  10.50% 8.50% 7.00% 5.00% 10.50% 8.50% 7.00% 5.00% The Company’s goal is to maintain a strong capital position, consistent with the risk profile of its subsidiary banks that supports growth and expansion activities while at the same time exceeding regulatory standards .   At December 31, 2018, the Bank exceeded all regulatory required minimum capital ratios and met the regulatory definition of a “well-capitalized” institution, i.e. a leverage capital ratio exceeding 5%, a Tier 1 risk-based capital ratio exceeding 6% and a total risk- based capital ratio exceeding 10%. The Bank is required to maintain average balances on hand or with the Federal Reserve Bank.  At December 31, 2018 and 2017, these reserve balances amounted to $4.0 million and $6.3 million, respectively and are included in cash and due from banks in the statement of condition. NOTE 21: INTEREST RATE DERIVATIVE Derivative instruments are entered into primarily as a risk management tool of the Company. Financial derivatives are recorded at fair value as other liabilities. The accounting for changes in the fair value of a derivative depends on whether it has been designated and qualifies as part of a hedging relationship. For a fair value hedge, changes in the fair value of the derivative instrument and changes in the fair value of the hedged asset or liability are recognized currently in earnings. For a cash  flow  hedge,  changes  in  the  fair  value  of  the  derivative  instrument,  to  the  extent  that  it  is  effective,  are  recorded  in  other  comprehensive  income  and subsequently  reclassified  to  earnings  as  the  hedged  transaction  impacts  net  income.  Any  ineffective  portion  of  a  cash  flow  hedge  is  recognized  currently  in earnings.  See Note 22 for further discussion of the fair value of the interest rate derivative. On five occasions during 2017, the Company sold, and subsequently repurchased, U.S. Treasury securities in the approximate amount of $40.0 million for each transaction.  These transactions were intended to act as hedges against rising short-term interest rates.  The Company was in controlling possession of, but did not own, the securities at the time of each sale. The securities had been received by the Company, under industry-standard repurchase agreements, from an unrelated third  party  as  collateral  for  a  series  of  30-day  loans  of  approximately  $40.0  million  on  each  occasion  which  were  made  at  market  rates  of  interest  to  that  third party.    The  security  sale  on  each  occasion  provided  the  funds  necessary  to  advance  the  loan  to  the  third  party  and  placed  the  Company  in  what  is  generally described as a “short position” with respect to the sold U.S. Treasury security.  These transactions acted as a hedge against rising short-term interest rates because the price of each sold security would be expected to decline in a rising short-term interest rate environment and could therefore be re-acquired at the conclusion of each  30-day  loan period  at  a  price  lower  than the  price  at  which the  securities  were  originally  sold.   Short-term  rates  rose  over the  combined  duration  of these transactions and, consequently, the Company recognized aggregate gains on the sale and repurchase of the securities in the amounts of $428,000 in 2017.  The transactions’  gains  were  characterized  as  capital  gains  for  tax  purposes.        These  capital  gains  utilized  existing,  previously  reserved-for,  capital  loss  tax carryforwards that were established in 2013.   The Company recognized tax benefits related to these transactions of $150,000 in 2017. The tax benefits arose from the reversal of valuation allowances established in 2013 against the portion of the Company’s deferred tax assets related to existing capital loss carryforward tax positions.  The valuation allowances were originally established due to the uncertainty at that time related to the Company’s ability to generate future capital gain income within the five-year statutory life - 116 -                                                                                                                                                                                                        of the capital loss carryforward position under the Internal Revenue Code.  The recognized tax benefit from the reversal of those valuation allowances reduced the Company’s effective tax rate from what would have been 24.0% to 20.6   % in 2017 without regard to the effects of the one-time charge related to the enactment on December 22, 2017 of the Tax Cuts and Jobs Act of 2017 (the “Tax Act”). The  capital  gain  income  and  the  additional  recognized  tax  benefits  derived  from  these  transactions  were  partially  offset  by  an  additional  $368,000  in  after-tax interest expense on borrowings from additional pre-tax interest expense on those borrowings of $598,000 that reduced pretax net interest margin by that amount in 2017.    In  total,  after-tax  net  income  increased  by  $178,000  for  the  twelve  months  ended  December  31,  2017  as  a  result  of  these  hedging  transactions.    The Company did not have any hedging activities during the twelve months ended December 31, 2018. The Company adopted ASU 2017-12: Derivatives and Hedging [Topic 815]: Targeted Improvements to Accounting for Hedging Activities, effective January 1, 2018,  in  the  second  quarter  of  2018  .    The  amended  guidance  within  this  Update  expands  and  clarifies  hedge  accounting  for  nonfinancial  and  financial  risk components,  aligns  the  recognition  and  presentation  of  the  effects  of  the  hedging  instrument  and  hedged  item  in  the  financial  statements,  and  simplifies  the requirements for assessing effectiveness in a hedging relationship.  The Company did not have any hedging activities in 2018, but expects to utilize hedging in the future to improve the management of its risk profiles.  In order to facilitate potential future hedging activities, the Company transferred 52 investment securities with  an  aggregate  amortized  cost  before  transfer  of  $35.2  million  from  the  held-to-maturity  classification  to  the  available-for-sale  classification  at  the  date  of adoption. NOTE 22: FAIR VALUE MEASUREMENTS AND DISCLOSURES Accounting  guidance  related  to  fair  value  measurements  and  disclosures  specifies  a  hierarchy  of  valuation  techniques  based  on  whether  the  inputs  to  those valuation techniques are observable or unobservable. Observable inputs reflect market data obtained from independent sources, while unobservable inputs reflect the Company’s market assumptions. These two types of inputs have created the following fair value hierarchy: Level 1 – Quoted prices (unadjusted) for identical assets or liabilities in active markets that the entity has the ability to access as of the measurement date. Level 2 – Quoted prices for similar assets and liabilities in active markets; quoted prices for identical or similar assets or liabilities in markets that are not active; and model-derived valuations in which all significant inputs and significant value drivers are observable in active markets. Level 3 – Model-derived valuations in which one or more significant inputs or significant value drivers are unobservable. An asset’s or liability’s level within the fair value hierarchy is based on the lowest level of input that is significant to the fair value measurement. In determining fair value, the Company utilizes valuation techniques that maximize the use of observable inputs, minimize the use of unobservable inputs, to the extent possible, and considers counterparty credit risk in its assessment of fair value. The Company used the following methods and significant assumptions to estimate fair value: Investment securities:  The fair values of securities available-for-sale are obtained from an independent third party and are based on quoted prices on nationally recognized  securities  exchanges  where  available  (Level  1).    If  quoted  prices  are  not  available,  fair  values  are  measured  by  utilizing  matrix  pricing,  which  is  a mathematical technique used widely in the industry to value debt securities without relying exclusively on quoted prices for specific securities but rather by relying on the securities’ relationship to other benchmark quoted securities (Level 2).  Management made no adjustment to the fair value quotes that were received from the independent third party pricing service. Level 3 securities are assets whose fair value cannot be determined by using observable measures, such as market prices or  pricing  models.  Level  3  assets  are  typically  very  illiquid,  and  fair  values  can  only  be  calculated  using  estimates  or  risk-adjusted  value  ranges.  Management applies known factors, such as currently applicable discount rates, to the valuation of those investments in order to determine fair value at the reporting date. Impaired loans: Impaired loans are those loans in which the Company has measured impairment based on the fair value of the loan’s collateral or the discounted value of expected future cash flows.  Fair value is generally determined based upon market value evaluations by third parties of the properties and/or estimates by management of working capital collateral or discounted cash flows based upon expected proceeds.  These appraisals may include up to three approaches to value: the  sales  comparison  approach,  the  income  approach  (for  income-producing  property),  and  the  cost  approach.    Management  modifies  the  appraised  values,  if needed, to take into account recent developments in the market or other factors, such as, changes in absorption rates or - 117 -   market conditions from the time of valuation and anticipated sales values considering management’s plans for disposition.  Such modifications to the appraised values  could  result  in  lower  valuations  of  such  collateral.  Estimated  costs  to  sell  are  based  on  current  amounts  of  disposal  costs  for  similar  assets.    These measurements are classified as Level 3 within the valuation hierarchy. Impaired loans are subject to nonrecurring fair value adjustment upon initial recognition or subsequent impairment.  A portion of the allowance for loan losses is allocated to impaired loans if the value of such loans is deemed to be less than the unpaid balance. Foreclosed real estate:  Fair values for foreclosed real estate are initially recorded based on market value evaluations by third parties, less costs to sell (“initial cost basis”).  Any write-downs required when the related loan receivable is exchanged for the underlying real estate collateral at the time of transfer to foreclosed real estate are charged to the allowance for loan losses.  Values are derived from appraisals, similar to impaired loans, of underlying collateral or discounted cash flow analysis.   Subsequent  to foreclosure,  valuations  are updated  periodically  and assets  are marked  to current  fair  value, not to exceed the initial  cost basis.  In the determination of fair value subsequent to foreclosure, management also considers other factors or recent developments, such as, changes in absorption rates and market conditions from the time of valuation and anticipated sales values considering management’s plans for disposition.  Either change could result in adjustment to lower the property value estimates indicated in the appraisals.  These measurements are classified as Level 3 within the fair value hierarchy. The  following  tables  summarize  assets  measured  at  fair  value  on  a  recurring  basis  as  of  December  31,  segregated  by  the  level  of  valuation  inputs  within  the hierarchy utilized to measure fair value: (In thousands) Available-for-Sale Portfolio Debt investment securities: US Treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Total available-for-sale securities Marketable equity securities (In thousands) Available-for-Sale Portfolio Debt investment securities: US Treasury, agencies and GSEs State and political subdivisions Corporate Asset backed securities Residential mortgage-backed - US agency Collateralized mortgage obligations - US agency Collateralized mortgage obligations - Private label Equity investment securities: Common stock - Financial services industry Total available-for-sale securities December 31, 2018 Level 1 Level 2 Level 3 Total Fair Value -    $ -    -    -    -    -    -    -    $ -    $ 17,031    $ 23,065    17,200    18,119    31,666    46,441    23,936    177,458    $ 453    $ -    $ -    -    -    -    -    -    -    $ -    $ December 31, 2017 Level 1  Level 2  Level 3    $   $ 41,336  13,681  8,600  6,644  35,742  53,348  11,052    $ -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  170,403    $   $ 515  515    $ 515  170,918 17,031  23,065  17,200  18,119  31,666  46,441  23,936  177,458  453 Total Fair  Value  41,336  13,681  8,600  6,644  35,742  53,348  11,052    $   $   $   $   $ - 118 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                The changes in Level 3 assets and liabilities measured at estimated fair value on a recurring basis as of December 31 were as follows: (In thousands) Balance - December 31, 2017 Total gains realized/unrealized: Included in earnings Included in other comprehensive income Settlements Sales Transfers to Level 2 Balance - December 31, 2018 Changes in unrealized gains included in earnings related to assets still held at December 31, 2018 Common Stock - Financial Services Industry 515  -  -  -  -  (515) -  -   $   $ The following table summarizes the valuation techniques and significant unobservable inputs used for the Company's investments that are categorized within Level 3 of the fair value hierarchy at the indicated dates: (In thousands) Investment Type Common Stock - Financial   Services Industry   Fair Value   Valuation Techniques Unobservable Input   Weight At December 31, 2017   $ 515    Inputs to comparables Weight ascribed to comparable companies 100% Certain assets and liabilities are measured at fair value on a nonrecurring basis; that is, the instruments are not measured at fair value on an ongoing basis but are subject to fair value adjustments in certain circumstances (for example, when there is evidence of impairment).   The following tables summarize assets measured at fair value on a nonrecurring basis as of December 31, segregated by the level of valuation inputs within the hierarchy utilized to measure fair value: (In thousands) Impaired loans Foreclosed real estate (In thousands) Impaired loans Foreclosed real estate December 31, 2018 Level 1  -  -    $   $ Level 2  -  -    $   $ Level 3  1,098  1,173    $   $ December 31, 2017 Level 1  -  -    $   $ Level 2  -  -    $   $ Level 3  4,887  434    $   $ Total Fair  Value  1,098  1,173 Total Fair  Value  4,887  434   $   $   $   $ - 119 -                                                                                                                                             The following table presents additional quantitative information about assets measured at fair value on a nonrecurring basis and for which Level 3 inputs were used to determine fair value. At December 31, 2018 Impaired loans Foreclosed real estate At December 31, 2017 Impaired loans Foreclosed real estate Valuation Techniques Appraisal of collateral (Sales Approach) Discounted Cash Flow Appraisal of collateral (Sales Approach) Valuation Techniques Appraisal of collateral (Sales Approach) Discounted Cash Flow Appraisal of collateral (Sales Approach) Quantitative Information about Level 3 Fair Value Measurements Unobservable Input Appraisal Adjustments Costs to Sell Appraisal Adjustments Costs to Sell Quantitative Information about Level 3 Fair Value Measurements Unobservable Input Appraisal Adjustments Costs to Sell Appraisal Adjustments Costs to Sell Range (Weighted Avg.) 5% - 15% (6%) 5% - 13% (11%) 15% - 15% (15%) 6% - 8% (7%) Range (Weighted Avg.) 5% - 30% (9%) 7% - 13% (11%) 15% - 15% (15%) 6% - 8% (7%) The  Company  owns  a  small  percentage  of  the  common  stock  of  a  single,  otherwise  unaffiliated,  financial  institution  with  a  fair  market  value  of  $453,000  at December 31, 2018.  This financial institution had been recently formed, was relatively limited in the scope of its business activities, and was relatively small in asset size at the time the shares of common stock were initially acquired by the Company.  The shares of this financial institution are not, and have never been, listed  on  any  public  stock  exchange.    Through  December  31,  2017,  the  Company  determined  the  fair  market  value  of  these  shares  using  Level  3 methodologies.  The relatively unique characteristics of the institution precluded the use of significant inputs and value drivers observable in active markets through that date.  During the three months ended March 31, 2018, the Company’s management reevaluated the fair value methodology it had previously used with respect to this investment and determined that the institution’s increased size and current business activities had become reasonably comparable over time with applicable peer institutions.  Consequently, relevant significant inputs and value drivers observable in active markets were deemed to be present and available beginning with the  three  months  ended  March  31,  2018.    Accordingly,  the  Company  transferred  this  asset  from  Level  3  to  Level  2  at  March  31,  2018  for  purposes  of  the accompanying fair value disclosure.  The investment was valued using Level 2 methodologies at December 31, 2018 and it is expected to be valued using Level 2 methodologies prospectively.   Required disclosures include fair value information of financial instruments, whether or not recognized in the consolidated statement of condition, for which it is practicable to estimate that value.  In cases where quoted market prices are not available, fair values are based on estimates using present value or other valuation techniques.  Those techniques are significantly affected by the assumptions used, including the discount rate and estimates of future cash flows.  In that regard, the derived fair value estimates cannot be substantiated by comparison to independent markets and, in many cases, could not be realized in immediate settlement of the instrument. The Company has various processes and controls in place to ensure that fair value is reasonably estimated. The Company performs due diligence procedures over third-party pricing service providers in order to support their use in the valuation process.  While the Company believes its valuation methods are appropriate and consistent with other market participants, the use of different methodologies or assumptions to determine the fair value of certain financial instruments could result in a different estimate of fair value at the reporting date. Management uses its best judgment in estimating the fair value of the Company’s financial instruments; however, there are inherent weaknesses in any estimation technique.  Therefore, for substantially all financial instruments, the fair value estimates herein are not necessarily indicative of the amounts the Company could have realized in a sales transaction on the dates - 120 -                                                                                                                                                                                                         indicated.  The estimated fair value amounts have been measured as of their respective period-ends, and have not been re-evaluated or updated for purposes of these financial statements subsequent to those respective dates.  As such, the estimated fair values of these financial instruments subsequent to the respective reporting dates may be different than the amounts reported at each period-end.   The following information  should not be interpreted  as an estimate of the fair value of the entire Company since a fair value calculation  is only provided for a limited portion of the Company’s assets and liabilities.  Due to a wide range of valuation techniques and the degree of subjectivity used in making the estimates, comparisons between the Company’s disclosures and those of other companies may not be meaningful.  The Company, in estimating its fair value disclosures for financial instruments, used the following methods and assumptions: Cash and cash equivalents – The carrying amounts of these assets approximate their fair value and are classified as Level 1. Interest earning time deposits – The carrying amounts of these assets approximate their fair value and are classified as Level 1. Investment securities – The fair values of securities available-for-sale and held-to-maturity are obtained from an independent third party and are based on quoted prices on nationally recognized exchange where available (Level 1).  If quoted prices are not available, fair values are measured by utilizing matrix pricing, which is a mathematical technique used widely in the industry to value debt securities without relying exclusively on quoted prices for specific securities, but rather by relying on the securities’ relationship to other benchmark quoted securities (Level 2).  Management made no adjustment to the fair value quotes that were received from the independent third party pricing service. Level 3 securities are assets whose fair value cannot be determined by using observable measures, such as market prices or pricing models. Level 3 assets are typically very illiquid, and fair values can only be calculated using estimates or risk-adjusted value ranges. Management applies known factors, such as currently applicable discount rates, to the valuation of those investments in order to determine fair value at the reporting date. Federal Home Loan Bank stock – The carrying amount of these assets approximates their fair value and are classified as Level 2. Net  loans  –  For  variable-rate  loans  that  re-price  frequently,  fair  value  is  based  on  carrying  amounts.    The  fair  value  of  other  loans  (for  example,  fixed-rate commercial  real  estate  loans,  mortgage  loans,  and  commercial  and  industrial  loans)  is  estimated  using  discounted  cash  flow  analysis,  based  on  interest  rates currently being offered in the market for loans with similar terms to borrowers of similar credit quality.  Loan value estimates include judgments based on expected prepayment rates.  The measurement of the fair value of loans, including impaired loans, is classified within Level 3 of the fair value hierarchy. Accrued interest receivable and payable – The carrying amount of these assets approximates their fair value and are classified as Level 1. Deposits – The fair values disclosed  for demand deposits (e.g., interest-bearing  and noninterest-bearing  checking, passbook savings and certain  types of money management accounts) are, by definition, equal to the amount payable on demand at the reporting date (i.e., their carrying amounts) and are classified within Level 1  of  the  fair  value  hierarchy.    Fair  values  for  fixed-rate  certificates  of  deposit  are  estimated  using  a  discounted  cash  flow  calculation  that  applies  interest  rates currently being offered in the market on certificates of deposits to a schedule of aggregated expected monthly maturities on time deposits.  Measurements of the fair value of time deposits are classified within Level 2 of the fair value hierarchy. Borrowings – Fixed/variable term “bullet” structures are valued using a replacement cost of funds approach.  These borrowings are discounted to the FHLBNY advance curve.  Option structured borrowings’ fair values are determined by the FHLB for borrowings that include a call or conversion option.  If market pricing is not available from this source, current market indications from the FHLBNY are obtained and the borrowings are discounted to the FHLBNY advance curve less an appropriate spread to adjust for the option. These measurements are classified as Level 2 within the fair value hierarchy. Subordinated Loans – The Company secures quotes from its pricing service based on a discounted cash flow methodology or utilizes observations of recent highly- similar transactions which result in a Level 2 classification. - 121 -     The carrying amounts and fair values of the Company’s financial instruments as of December 31 are presented in the following table: (In thousands) Financial assets: Cash and cash equivalents Investment securities - available-for-sale Investment securities - available-for-sale Investment securities - marketable equity Investment securities - held-to-maturity Federal Home Loan Bank stock Net loans Accrued interest receivable Financial liabilities: Demand Deposits, Savings, NOW and MMDA Time Deposits Borrowings Subordinated loans Accrued interest payable Fair Value Hierarchy December 31, 2018 Carrying  Amounts  Estimated  Fair Values  December 31, 2017 Carrying  Amounts  Estimated  Fair Values  1 2 3 2 2 2 3 1 1 2 2 2 1   $   $   $ 26,316  177,458  -  453  53,908  5,937  612,964  3,068    $ 450,267  276,793  118,534  15,094  304    $ 26,316  177,458  -  453  53,769  5,937  601,789  3,068    $ 450,267  275,727  118,379  14,485  304    $ 21,991  170,623  515  -  66,196  3,855  573,705  3,047    $ 510,176  213,427  73,888  15,059  186  21,991  170,623  515  -  66,426  3,855  570,439  3,047  510,176  212,453  73,575  14,953  186 NOTE 23: PARENT COMPANY – FINANCIAL INFORMATION The following represents the condensed financial information of Pathfinder Bancorp, Inc. as of and for the years ended December 31: Statements of Condition (In thousands) Assets Cash Investments Investment in bank subsidiary Investment in non-bank subsidiary Other assets Total assets Liabilities and Shareholders' Equity Accrued liabilities Subordinated loans Shareholders' equity Total liabilities and shareholders' equity 2018  2017    $   $   $   $ 3,063    $ 453    74,769    193    1,961    80,439    $ 886    $ 15,094    64,459    80,439    $ 5,004  515  71,883  155  117  77,674  471  15,059  62,144  77,674 - 122 -                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   Statements of Income (In thousands) Income Dividends from non-bank subsidiary Loss on marketable equity securities Realized gains on available-for sale investment securities Operating, net Total (loss) income Expenses Interest Operating, net Total expenses Loss before taxes and equity in undistributed net    income of subsidiaries Tax benefit Loss before equity in undistributed net income of subsidiaries Equity in undistributed net income of subsidiaries Net income Statements of Cash Flows (In thousands) Operating Activities Net Income Equity in undistributed net income of subsidiaries Stock based compensation and ESOP expense Amortization of deferred financing from subordinated loan Net change in other assets and liabilities Net cash flows from operating activities Investing Activities Net gain on hedging transaction Net cash flows from investing activities Financing activities Proceeds from exercise of stock options Cash dividends paid to common shareholders Net cash flows from financing activities Change in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at beginning of year Cash and cash equivalents at end of year 2018  2017    $ 6    $ (62)   -    -    (56)   846    175    1,021    (1,077)   340    (737)   4,768    4,031    $ 4  -  428  15  447  1,371  169  1,540  (1,093) 262  (831) 4,322  3,491 2018  2017  4,031    $ (4,768)   773    35    (1,372)   (1,301)   -    -    385    (1,025)   (640)   (1,941)   5,004    3,063    $ 3,491  (4,322) 712  34  822  737  (428) (428) 155  (884) (729) (420) 5,424  5,004   $   $   $ - 123 -                                                                                                                                                                                                                                                       NOTE 24: RELATED PARTY TRANSACTIONS In the ordinary course of business, the Company has granted loans to certain directors, executive officers and their affiliates (collectively referred to as “related parties”).  These loans were made on substantially the same terms, including interest rates and collateral, as those prevailing at the time for comparable transactions with other unaffiliated parties and do not involve more than normal risk of collectability.   The following represents the activity associated with loans to related parties during the year ended December 31, 2018: (In thousands) Balance at the beginning of the year Originations and Officer additions Principal payments and Officer removals Balance at the end of the year   $   $ 9,272  3,207  (1,967) 10,512 Deposits of related parties at December 31, 2018 and December 31, 2017 were $3.9 million and $3.2 million, respectively. NOTE 25: CONVERSION AND REORGANIZATION On October 16, 2014, the former Pathfinder Bancorp (“former Pathfinder”) completed the conversion and reorganization pursuant to which Pathfinder Bancorp, MHC converted to the stock holding company form of organization under a “second step” conversion (the “Conversion”), and the Bank reorganized from the two- tier mutual holding company structure to the stock holding company structure.  Prior to the completion of the Conversion, the MHC owned approximately 60.4% of the common stock of the Company.  The Company, the new stock holding company for Pathfinder Bank, sold 2,636,053 shares of common stock at $10.00 per share, for gross offering proceeds of $26.4 million in its stock offering.  In addition, $197,000 in cash was received by the Company from the MHC upon it ceasing to exist. Concurrent  with  the  completion  of  the  offering,  shares  of  common  stock  of  the  Company  owned  by  the  public  were  exchanged  for  shares  of  the  Company’s common stock so that the shareholders now own approximately the same percentage of the Company’s common stock as they owned of the former Pathfinder’s common stock immediately prior to the Conversion.  Shareholders of the former Pathfinder received 1.6472 shares of the Company’s common stock for each share of the former Pathfinder’s common stock that they owned immediately prior to completion of the transaction.    As a result of the offering and the exchange of shares, the Company had 4,353,850 shares outstanding at December 31, 2014.  The Company has 4,280,227 and 4,362,328 shares outstanding at December 31, 2017 and December 31, 2018, respectively. The  Conversion  was  accounted  for  as  a  change  in  corporate  form  with  no  resulting  change  in  the  historical  basis  of  the  Company’s  assets,  liabilities,  and equity.  Costs related to the offering were primarily marketing fees paid to the Company’s investment banking firm, legal and professional fees, registration fees, printing and mailing costs and totaled $1.5 million.  Accordingly, net proceeds were $24.9 million.  In addition, as part of the Conversion and dissolution of the MHC,  the  Company  received  $197,000  of  cash  previously  held  by  the  MHC.    As  a  result  of  the  Conversion  and  Offering,  Pathfinder  Bancorp,  Inc.,  a  federal corporation, was succeeded by a new fully public Maryland corporation with the same name and the MHC ceased to exist. The shares of common stock sold in the offering and issued began trading on the NASDAQ Capital Market on October 17, 2014 under the trading symbol “PBHC.” In accordance with Board of Governors of the Federal Reserve System regulations, at the time of the reorganization, the Company substantially restricted retained earnings by establishing a liquidation account.  The liquidation account will be maintained for the benefit of eligible account holders who continue to maintain their accounts  at  the  Bank  after  conversion.    The  Bank  will  establish  a  parallel  liquidation  account  to  support  the  Company’s  liquidation  account  in  the  event  the Company does not have sufficient assets to fund its obligations under its liquidation account.  The liquidation accounts will be reduced annually to the extent that eligible  account  holders  have  reduced  their  qualifying  deposits.    Subsequent  increases  will  not  restore  an  eligible  account  holder’s  interest  in  the  liquidation accounts.    In  the  event  of  a  complete  liquidation  of  the  Bank  or  the  Company,  each  account  holder  will  be  entitled  to  receive  a  distribution  in  an  amount proportionate to the adjusted qualifying account balances then held. The Bank may not pay dividends if those dividends would reduce equity capital below the required liquidation account amount. - 124 -                         NOTE 26: ACCUMULATED OTHER COMPREHENSIVE INCOME (LOSS) Changes in the components of accumulated other comprehensive income (loss) (“AOCI”), net of tax, for the periods indicated are summarized in the table below. (In thousands) Beginning balance Other comprehensive income before reclassifications Amounts reclassified from AOCI Cumulative effect of change in measurement of    equity securities (1) Cumulative effect of change in investment securities    transfer (2) Ending balance For the years ended December 31, 2018 Unrealized Gains and Losses on Available-for- Sale Securities  Unrealized Loss on Securities Transferred to Held-to- Maturity  (1,558)   $ (1,471)   134    (53)   116    (2,832)   $ (430)   $ 129    -    -    243    (58)  $ Total  (4,208) (2,400) 260  (53) 359  (6,042)   $  $ Retirement Plans  (2,220)   (1,058)   126    -      $ -    (3,152)    $ (1) (2) Cumulative  effect  of  unrealized  gain  on  marketable  equity  securities  based  on  the  adoption  of  ASU  2016-01  -  Financial  Instruments  -  Overall  (Subtopic  825-10): Recognition and Measurement of Financial Assets and Liabilities. Cumulative  effect  of  unrealized  gains  on  the  transfer  of  52  investment  securities  from  held-to-maturity  classification  to  available-for-sale  classification  based  on  the adoption of ASU 2017-12: Derivatives and Hedging (Topic 815): Targeted Improvements to Accounting for Hedging Activities. (In thousands) Beginning balance Other comprehensive income before reclassifications Amounts reclassified from AOCI Reclassification of effect of tax rate change (1) Ending balance (1) For the years ended December 31, 2017 Unrealized Gains and Losses on Available-for- Sale Securities  (1,845)   $ 872    (293)   (292)   (1,558)   $ Unrealized Loss on Securities Transferred to Held-to- Maturity  (464)   $ 115    -    (81)   (430)  $ Total  (3,822) 608  (204) (790) (4,208) Retirement Plans  (1,513)   (379)   89    (417)   (2,220)    $  $   $   $ Reclassification from accumulated other comprehensive loss to retained earnings for stranded tax effects resulting from the newly enacted Federal corporate income tax rate reduction from 34% to 21%. The following table presents the amounts reclassified out of each component of AOCI for the indicated annual period: (In thousands) Details about AOCI 1 components Retirement plan items Retirement plan net losses    recognized in plan expenses 2 Available-for-sale securities Realized (loss) gain on sale of securities   (1)   (2) Amounts in parentheses indicates debits in net income. These items are included in net periodic pension cost.    For the years ended December 31, 2018 December 31, 2017 Affected Line Item in the Statement of Income (150) 61  (89)  Salaries and employee benefits  Provision for income taxes  Net Income 489  (196) 293  Net gains on sales and redemptions of investment securities  Provision for income taxes  Net Income   $   $   $   $ (171)   $ 45    (126)   $ (182)   $ 48    (134)   $ - 125 -                                                                                                                                                                                                                            NOTE 27: NONINTEREST INCOME The  Company  adopted  the  revenue  recognition  guidance  effective  January  1,  2018,  and  applied  the  new  accounting  guidance  using  a  modified  retrospective approach for reporting purposes.  A significant amount of the Company’s revenues are derived from net interest income on financial assets and liabilities, which are excluded from the scope of the amended guidance. The Company recognizes revenue as it is earned.  The adoption of ASU 2014-09 required that credit card interchange revenue be presented net of rewards expense in  noninterest  income.    For  the  year  ended  December  31,  2018  and  2017,  the  Company  recognized  credit  cards  reward  program  expense  as  a  reduction  of noninterest income in the amounts of $100,000 and $94,000, respectively. The Company has included the following table regarding the Company’s noninterest income for the periods presented. Years Ended December 31, (In thousands) Service fees Insufficient funds fees Deposit related fees ATM fees     Total service fees Fee Income Insurance commissions Investment services revenue ATM fees surcharge Banking house rents collected     Total fee income Card income Debit card interchange fees Merchant card fees     Total card income Mortgage fee income and realized gain on sale of loans and foreclosed real estate Loan servicing fees Net gains on sales of loans and foreclosed real estate Total mortgage fee income and realized gain on sale of    loans and foreclosed real estate Total Earnings and gain on bank owned life insurance Net (losses) gains on sales and redemptions of investment securities Loss on marketable equity securities Other miscellaneous income Total noninterest income 2018  852  202  94  1,148  831  288  232  134  1,485  576  72  648  170  50  220  3,501  427  (182) (62) 151  3,835   $  $  $  $ 2017  844  190  96  1,130  790  244  217  122  1,373  484  54  538  149  37  186  3,227  284  489  -  85  4,085 The following is a discussion of key revenues within the scope of the new revenue guidance: • • Service fees – Revenue  is  earned  through  insufficient  funds  fees,  customer  initiated  activities  or  passage  of  time  for  deposit  related  fees,  and  ATM service  fees.  Transaction-based  fees  are  recognized  at  the  time  the  transaction  is  executed,  which  is  the  same  time  the  Company’s  performance obligation is satisfied.  Account maintenance fees are earned over the course of the month as the monthly maintenance performance obligation to the customer is satisfied. Fee income – Revenue is earned through commissions on insurance and securities sales, ATM surcharge fees, and banking house rents collected.  The Company  earns  investment  advisory  fee  income  by  providing  investment  management  services  to  customers  under  investment  management contracts.  As the direction of investment management accounts is provided over time, the performance obligation to investment management customers is satisfied over time, and therefore, revenue is recognized over time.     - 126 -                                                                                                                                                                                             • • Card income – Card income consists of interchange fees from consumer debit card networks and other related services.  Interchange rates are set by the card networks.  Interchange fees are based on purchase volumes and other factors and are recognized as transactions occur.   Mortgage fee income and realized gain on sale of loans and foreclosed real estate – Revenue from mortgage fee income and realized gain on sale of loans and foreclosed real estate is earned through the origination of residential and commercial mortgage loans, sales of one-to-four family residential mortgage loans, sales of government guarantees portions of SBA loans, and sales of foreclosed real estate, and is earned as the transaction occurs. ITEM 9: CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE None. ITEM 9A: CONTROLS AND PROCEDURES REPORT OF MANAGEMENT’S RESPONSIBILITY The  Company’s  management,  including  the  Company’s  principal  executive  officer  and  principal  financial  officer,  have  evaluated  the  effectiveness  of  the Company’s “disclosure controls and procedures,” as such term is defined in Rule 13a-15(e) promulgated under the Securities Exchange Act of 1934, as amended, (the  “Exchange  Act”).    Based  upon  their  evaluation,  the  principal  executive  officer  and  principal  financial  officer  concluded  that,  as  of  the  end  of  the  period covered by this report, the Company’s disclosure controls and procedures were effective for the purpose of ensuring that the information required to be disclosed in the  reports  that  the  Company  files  or  submits  under  the  Exchange  Act  with  the  Securities  and  Exchange  Commission  (the  “SEC”)  (1)  is  recorded,  processed, summarized and reported within the time periods specified in the SEC’s rules and forms, and (2) is accumulated and communicated to the Company’s management, including its principal executive and principal financial officers, as appropriate to allow timely decisions regarding required disclosure. MANAGEMENT’S REPORT ON INTERNAL CONTROL OVER FINANCIAL REPORTING Management’s report on internal control over financial reporting is contained in “Item 8 – Financial Statements and Supplementary Data” in this Annual Report on Form 10-K.   This Annual Report does not include an attestation report of the Company’s independent registered public accounting firm regarding internal control over financial reporting pursuant to the rules of the SEC that exempts the Company from such attestation and requires only management’s report. CHANGES IN INTERNAL CONTROL OVER FINANCIAL REPORTING There  were  no  changes  in  the  Company’s  internal  control  over  financial  reporting  that  occurred  during  the  Company’s  last  fiscal  quarter  that  have  materially affected, or are reasonably likely to materially affect, the Company’s internal control over financial reporting. ITEM 9B: OTHER INFORMATION None. - 127 -       PART III ITEM 10: DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE (a) (b) (c) (d) (e) Information concerning the directors of the Company is incorporated herein by reference to Proposal 1 of the Company’s Proxy Statement for the Annual Meeting of Shareholders. Information concerning the officers and directors compliance with Section 16(a) of the Securities Exchange Act is incorporated herein by reference to  the  Company’s  Proxy  Statement  for  the  Annual  Meeting  of  Shareholders  under  the  caption  “Section  16(a)  Beneficial  Ownership  Reporting Compliance”. Information  concerning  the  Company’s  Code  of  Ethics  is  incorporated  herein  by  reference  to  the  Company’s  Proxy  Statement  for  the  Annual Meeting of Shareholders under the caption “Code of Ethics”. Information concerning the Company’s Audit Committee and “financial expert” thereof is incorporated herein by reference to the Company’s Proxy Statement for the Annual Meeting of Shareholders under the caption “Audit Committee”. Set forth below is information concerning the Executive Officers of the Company at December 31, 2018. Name Thomas W. Schneider James A. Dowd, CPA Ronald Tascarella Daniel Phillips Age 57 51 60 54 Positions Held With the Company   President and Chief Executive Officer   Executive Vice President, Chief Operating Officer and Chief Financial Officer (1)   Executive Vice President, Chief Banking Officer   Senior Vice President, Chief Information Officer (1) Walter F. Rusnak, age 65, was appointed the Company’s Senior Vice President, Chief Financial Officer on January 23, 2019. ITEM 11: EXECUTIVE COMPENSATION (a) (b) Information with respect to management compensation and transactions required under this item is incorporated by reference hereunder in the Company's Proxy Materials for the Annual Meeting of Shareholders under the caption "Compensation Committee".   Information  concerning  director  compensation  is  incorporated  herein  by  reference  to  the  Company’s  Proxy  Statement  for  the  Annual  Meeting  of Shareholders under the caption “Directors Compensation”. ITEM 12: SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS The information required by this item is incorporated by reference hereunder in the Company’s Proxy Materials for the Annual Meeting of Shareholders under the caption "Voting Securities and Principal Holders Thereof." ITEM 13: CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE The information required by this item is incorporated by reference hereunder in the Company’s Proxy Materials for the Annual Meeting of Shareholders under the captions “Independence and Diversity of Directors” and "Transactions with Certain Related Persons”. ITEM 14: PRINCIPAL ACCOUNTING FEES AND SERVICES The information required by this item is incorporated by reference hereunder in the Company’s Proxy Materials for the Annual Meeting of Shareholders under the caption "Audit and Related Fees". - 128 -                       PART IV ITEM 15: EXHIBITS AND FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES (a)(1)   Financial  Statements  -  The  Company’s  consolidated  financial  statements,  for  the  years  ended  December  31,  2018  and  2017,  together  with  the Report  of  Independent  Registered  Public  Accounting  Firm  are  filed  as  part  of  this  Form  10-K  report.    See  “Item  8:  Financial  Statements  and Supplementary Data.”   (a)(2)   Financial  Statement  Schedules  -  All  financial  statement  schedules  have  been  omitted  as  the  required  information  is  inapplicable  or  has  been (b)   3.1 included in “Item 7: Management Discussion and Analysis.”   Exhibits   Articles of Incorporation of Pathfinder Bancorp, Inc. (Incorporated herein by reference to Exhibit 3.1 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Registration Statement on Form S-1, file no. 333-196676, originally filed on June 11, 2014)   3.2   Bylaws of Pathfinder Bancorp, Inc. (Incorporated herein by reference to Exhibit 3.2 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Registration Statement on Form S-1, file no. 333-196676, filed on June 11, 2014)   4.1   Form of Stock Certificate of Pathfinder Bancorp, Inc. (Incorporated herein by reference to Exhibit 4 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s  Registration Statement on Form S-1, file no. 333-196676, filed on June 11, 2014)   4.2   Indenture between Pathfinder Bancorp, Inc., a federal corporation, and Wilmington Trust Company, as trustee, dated March 22, 2007 (Incorporated herein by reference to Exhibit 4.1 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Current Report on Form 8-K, file no. 001-36695, filed on October 22, 2014)   4.3   Supplemental Indenture between Pathfinder Bancorp, Inc. and Wilmington Trust Company, as trustee, dated October 16, 2014 (Incorporated herein by reference to Exhibit 4.2 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Current Report on Form 8-K, file no. 001-36695, filed on October 22, 2014) 10.1   2003 Executive Deferred Compensation Plan (Incorporated herein by reference to Exhibit 10.3 to the Company’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2008 file no. 000-23601, filed on March 27, 2009) 10.2   2003 Trustee  Deferred Fee Plan (Incorporated  herein by reference  to Exhibit 10.4 to the Company’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2008 file no. 000-23601, filed on March 27, 2009) 10.3 10.4   Employment Agreement between Pathfinder Bank and Thomas W. Schneider, President and Chief Executive Officer (Incorporated by reference to Exhibit 10.5 to Pathfinder Bancorp, Inc.'s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2008, file no. 000-23601, filed on March 27, 2009)   Executive  Supplemental  Retirement  Plan  Agreement  between  Pathfinder  Bank  and  Thomas  W.  Schneider  effective  February  24,  2014 (Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.13  to  Pathfinder  Bancorp,  Inc.’s  Current  Report  Form  8-K,  file  no.  000-23601,  filed  on  February  25, 2014) 10.5   Executive Supplemental Retirement Plan Agreement between Pathfinder Bank and James A. Dowd effective February 24, 2014 (Incorporated by reference to Exhibit 10.15 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Current Report Form 8-K, file no. 000-23601, filed on February 25, 2014) 10.7   Amended and Restated Declaration of Trust among Pathfinder Bancorp, Inc., a federal corporation, as Sponsor, Wilmington Trust Company, as Delaware and Institutional Trustee, and the administrative trustees of the Pathfinder Statutory Trust II (Incorporated herein by reference to Exhibit 10.1 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Current Report on Form 8-K, file no. 001-36695,  filed on October 22, 2014) 10.8   Amendment  two  to  the  Trustee  Deferral  Fee  Plan  (Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.17  to  Pathfinder  Bancorp,  Inc.’s    Annual  Report  on Form 10-K, file no. 001-36695, filed on March 18, 2015) 10.9   Amendment one to the Executive Deferral Compensation Plan (Incorporated by reference to Exhibit 10.18 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s  Annual Report on Form 10-K, file no. 001-36695, filed on March 18, 2015) - 129 -                                                                                                           10.10   Amendment one to the Supplemental Executive Retirement Plan (Incorporated by reference to Exhibit 10.19 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s  Annual Report on Form 10-K, file no. 001-36695, filed on March 18, 2015) 10.11   Subordinated Loan Agreement (Incorporated herein by reference to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Current Report on Form 8-K, file no. 001-36695, filed on October 19, 2015) 10.12   2016 Pathfinder Bancorp, Inc. Equity Incentive Plan (Incorporated by reference to Appendix A to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Proxy Statement, file no. 001-36695, filed on March 29, 2016. 10.13   Executive Supplemental Retirement Plan Agreement between Pathfinder Bank and Ronald Tascarella effective February 24, 2014 (Incorporated by reference to Exhibit 10.14 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s  Annual Report on Form 10-K, file no. 001-36695, filed on March 30, 2018). 10.14   Senior Executive Split Dollar Life Insurance Plan (Incorporated by reference to Exhibit 10.1 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Current Report on Form 8-K, filed no. 001-36695, filed on January 7, 2019. 10.15   Change of Control Agreement  between Pathfinder  Bank and James  A. Dowd (Incorporated  by reference  to Exhibit  10.2 to Pathfinder  Bancorp, Inc.’s Current Report on Form 8-K, filed no. 001-36695, filed on January 7, 2019. 10.16   Change of Control Agreement between Pathfinder Bank and Ronald Tascarella (Incorporated by reference to Exhibit 10.3 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Current Report on Form 8-K, filed no. 001-36695, filed on January 7, 2019. 14 21 23 31.1 31.2 32 101   Code of Ethics (Incorporated by reference to Exhibit 14 to Pathfinder Bancorp, Inc.’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2003, file no. 000-23601, filed on March 31, 2004)   Subsidiaries of Registrant   Consent of Bonadio & Co., LLP   Certification of Chief Executive Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Certification of Chief Financial Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Certification of Chief Executive Officer and Chief Financial Officer pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Interactive data files pursuant to Rule 405 of Regulation S-T: (i) the Consolidated Statements of Condition as of December 31, 2018 and 2017, (ii) the Consolidated Statements of Income for the years ended December 31, 2018 and 2017, (iii) the Consolidated Statements of Comprehensive Income for the years ended December 31, 2018 and 2017, (iv) the Consolidated Statements of Changes in Shareholders’ Equity for the years ended December 31, 2018 and 2017, (v) the Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2018 and 2017, and (vi) the Notes to the Consolidated Financial Statements ITEM 16: FORM 10-K SUMMARY None. - 130 -                                                                                     Signatures Pursuant  to  the  requirements  of  Section  13 of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934, the  Company  has  duly  caused  this  report  to  be  signed  on its  behalf  by the undersigned, thereunto duly authorized. Date:   March 27, 2019   Pathfinder Bancorp, Inc.   By:  /s/ Thomas W. Schneider Thomas W. Schneider President and Chief Executive Officer Pursuant to the requirements of the Securities Exchange of 1934, this report has been signed below by the following persons on behalf of the Registrant and in the capacities and on the dates indicated. By:  /s/ Thomas W. Schneider Thomas W. Schneider, President and Chief Executive Officer    (Principal Executive Officer) Date:  March 27, 2019 By:  /s/ Lloyd Stemple    Lloyd Stemple, Director Date:  March 27, 2019 By:  /s/John P. Funiciello    John Funiciello, Director   March 27, 2019 Date: By:  /s/ David A. Ayoub    David A. Ayoub, Director Date:  March 27, 2019 By:  /s/ George P. Joyce    George P. Joyce, Director Date:  March 27, 2019 By:  /s/ Adam C. Gagas    Adam C. Gagas, Director Date:  March 27, 2019   By:  /s/ Walter F. Rusnak Walter F. Rusnak, Senior Vice President and Chief Financial Officer    (Principal Financial Officer)   Date:  March 27, 2019 By:  /s/ Lisa A. Kimball    Lisa A. Kimball, Vice President and    Controller (Principal Accounting Officer)   Date:  March 27, 2019   By:  /s/ William A. Barclay    William A. Barclay, Director   Date:  March 27, 2019 By:  /s/ Chris R. Burritt    Chris R. Burritt, Director   Date:  March 27, 2019 By:  /s/ John F. Sharkey    John F. Sharkey, Director   Date:  March 27, 2019 By:  /s/ Melanie Littlejohn  Melanie Littlejohn, Director  March 27, 2019   Date: - 131 -                                                                                                                                      EXHIBIT 21: SUBSIDIARIES OF THE REGISTRANT Name Pathfinder Bank Pathfinder Statutory Trust II Pathfinder REIT, Inc. (1) Whispering Oaks Development Corp. Pathfinder Risk Management Company Inc. FitzGibbons Agency, LLC ( 2 )       State of Incorporation     New York (direct)     Delaware (direct)     New York (indirect)     New York (indirect)     New York (indirect)     New York (indirect) (1) (2) Inactive throughout 2018 and formally dissolved in January 2019 Pathfinder Bancorp, Inc. indirectly owns 51% of FitzGibbons Agency, LLC The Company has evaluated the activities  relating to its strategic  business units.  The controlling interest in the FitzGibbons Agency is dissimilar in nature and management  when  compared  to  the  Company’s  other  strategic  business  units  which  are  judged  to  be  similar  in  nature  and  management.    The  Company  has determined  that  the  FitzGibbons  Agency  is  below  the  reporting  threshold  in  size  in  accordance  with  Accounting  Standards  Codification  280.    Accordingly,  the Company has determined it has no reportable segments.                                                                                       EXHIBIT 23: CONSENT OF BONADIO & CO., LLP CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM Pathfinder Bancorp, Inc. Oswego, New York We hereby consent to the incorporation by reference in this Annual Report on Form 10-K of Pathfinder Bancorp, Inc. and subsidiaries for the year ended December 31,  2018  of  our  report  dated  March  27,  2019  included  in  its  Registration  Statements  on  Form  S-8  (No.  333-202081)  and  (No.  333-224388)  relating  to  the consolidated financial statements for the two years ended December 31, 2018. /s/ Bonadio & Co., LLP Bonadio & Co., LLP Pittsford, New York March 27, 2019         EXHIBIT 31.1: Rule 13a-14(a) / 15d-14(a) Certification of the Chief Executive Officer Certification of Chief Executive Officer Pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 I, Thomas W. Schneider, President and Chief Executive Officer, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this Annual report on Form 10-K of Pathfinder Bancorp, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a   material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the consolidated financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the consolidated financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant's other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) (b) (c) (d) Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be  designed  under  our  supervision,  to ensure  that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed  such  internal  control  over  financial  reporting,  or  caused  such  internal  control  over  financial  reporting,  to  be  designed  under  our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of consolidated financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The  registrant's  other  certifying  officer  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial  reporting,  to  the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors: (a) (b) All  significant  deficiencies  and  material  weaknesses  in  the  design  or  operation  of  internal  control  over  financial  reporting  which  are  reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. March 27, 2019   /s/ Thomas W. Schneider   Thomas W. Schneider   President and Chief Executive Officer                         EXHIBIT 31.2: Rule 13a-14(a) / 15d-14(a) Certification of the Chief Financial Officer Certification of Chief Financial Officer Pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 I, Walter F. Rusnak, Senior Vice President, Chief Financial Officer, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this Annual report on Form 10-K of Pathfinder Bancorp, Inc.; Based  on  my  knowledge,  this  report  does  not  contain  any  untrue  statement  of  a  material  fact  or  omit  to  state  a  material  fact  necessary  to  make  the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the consolidated financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the consolidated financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant's other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f))  for  the registrant and have: (a) (b) (c) (d) Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be  designed  under  our  supervision,  to ensure  that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed  such  internal  control  over  financial  reporting,  or  caused  such  internal  control  over  financial  reporting,  to  be  designed  under  our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of consolidated financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and 5. The  registrant's  other  certifying  officer  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial  reporting,  to  the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors: (a) (b) All  significant  deficiencies  and  material  weaknesses  in  the  design  or  operation  of  internal  control  over  financial  reporting  which  are  reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. March 27, 2019   /s/ Walter F. Rusnak   Walter F. Rusnak   Senior Vice President, Chief Financial Officer                           EXHIBIT 32 Section 1350 Certification of the Chief Executive and Chief Financial Officers Certification pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 Thomas W. Schneider, President and Chief Executive Officer, and Walter F. Rusnak, Senior Vice President, Chief Financial Officer of Pathfinder Bancorp, Inc. (the "Company"), each certify in his capacity as an officer of the Company that he has reviewed the Annual Report of the Company on Form 10-K for the year ended December 31, 2018 and that to the best of his knowledge: 1. 2. the report fully complies with the requirements of Sections 13(a) of the Securities Exchange Act of 1934; and the  information  contained  in  the  report  fairly  presents,  in  all  material  respects,  the  consolidated  financial  condition  and  results  of  operations  of  the Company. The purpose of this statement is solely to comply with Title 18, Chapter 63, Section 1350 of the United States Code, as amended by Section 906 of the Sarbanes- Oxley Act of 2002. March 27, 2019 March 27, 2019 /s/ Thomas W. Schneider   Thomas W. Schneider President and Chief Executive Officer /s/ Walter F. Rusnak   Walter F. Rusnak Senior Vice President, Chief Financial Officer                                   

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above