PCSB Financial Corporation
Annual Report 2019

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒☒ Annual Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 for the Fiscal Year Ended June 30, 2019 OR ☐☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 Commission File No. 001-38065 PCSB FINANCIAL CORPORATION (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Maryland (State of Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) 2651 Strang Blvd., Suite 100, Yorktown Heights, New York (Address of Principal Executive Offices) 81-4710738 (I.R.S. Employer Identification No.) 10598 (Zip Code) (914) 248-7272 (Registrant’s Telephone Number, including area code) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Trading Title of each class Common Stock, $0.01 par value per share Symbol(s)   Name of each exchange on which registered PCSB The NASDAQ Stock Market, LLC Securities Registered Pursuant to Section 12(g) of the Act:  None Indicate by check mark if the Registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act.    YES  ☐    NO  ☒ Indicate by check mark if the Registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act.    YES  ☐    NO  ☒ Indicate by check mark whether the Registrant: (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding twelve months (or for such shorter period that the Registrant was required to file such reports); and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.    YES  ☒    NO  ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files).    YES  ☒    NO  ☐ Indicate by check mark whether the Registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company or an emerging growth company.  See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer   ☐ Non-accelerated filer   ☐ Smaller reporting company   ☒ Emerging growth company   ☒ Accelerated filer   ☒ If an emerging growth company, indicate by check mark if the Registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 7(a)(2)(B) of the Securities Act.    ☒ Indicate by check mark whether the Registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act).    YES  ☐    NO  ☒ As of December 31, 2018, the last business day of the Registrant’s most recently completed second fiscal quarter, the aggregate market value of the voting common equity held by non-affiliates of the Registrant was $312.4 million. The registrant does not have any non-voting common equity. As of September 6, 2019, there were 17,655,539 shares of the Registrant’s Common Stock outstanding. Portions of the Proxy Statement for the 2019 Annual Meeting of Stockholders (Part III). DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE                                                             Item Number 1 1A 1B 2 3 4 5 6 7 7A 8 9 9A 9B 10 11 12 13 14 15 16 Business Risk Factors Unresolved Staff Comments Properties Legal Proceedings Mine Safety Disclosures Table of Contents PART I PART II Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Financial Statements and Supplementary Data Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure Controls and Procedures Other Information PART III Directors, Executive Officers and Corporate Governance Executive Compensation Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Principal Accountant Fees and Services Exhibits and Financial Statement Schedules Form 10-K Summary Signatures PART IV 1 Page Number 3 22 31 32 32 32 33 34 38 57 58 107 107 107 108 108 108 108 108 108 110 111                                             This annual report contains  forward-looking  statements,  which can be identified  by the use of words such as “estimate,”  “project,”  “believe,”  “intend,” “anticipate,” “plan,” “seek,” “expect” and words of similar meaning. These forward-looking statements include, but are not limited to: Forward Looking Statements • • • • statements of our goals, intentions and expectations; statements regarding our business plans, prospects, growth and operating strategies; statements regarding the quality of our loan and investment portfolios; and estimates of our risks and future costs and benefits. These  forward-looking  statements  are  based  on  current  beliefs  and  expectations  of  our  management  and  are  inherently  subject  to  significant  business, economic  and  competitive  uncertainties  and  contingencies,  many  of  which  are  beyond  our  control.  In  addition,  these  forward-looking  statements  are  subject  to assumptions with respect to future business strategies and decisions that are subject to change. The  following  factors,  among  others,  could  cause  actual  results  to  differ  materially  from  the  anticipated  results  or  other  expectations  expressed  in  the forward-looking statements: • • • • • • • • • • • • • • • • • • general economic conditions, either nationally or in our market areas, that are worse than expected; changes in the level and direction of loan delinquencies and charge-offs and changes in estimates of the adequacy of the allowance for loan losses; our ability to access cost-effective funding; fluctuations in real estate values and both residential and commercial real estate market conditions; demand for loans and deposits in our market area; our ability to continue to implement our business strategies; competition among depository and other financial institutions; inflation and changes in the interest rate environment that reduce our margins and yields, reduce the fair value of financial instruments or reduce the origination levels in our lending business, or increase the level of defaults, losses and prepayments on loans we have made and make whether held in portfolio or sold in the secondary markets; adverse changes in the securities markets; changes  in  laws  or  government  regulations  or  policies  affecting  financial  institutions,  including  changes  in  regulatory  fees  and  capital requirements; our ability to manage market risk, credit risk and operational risk in the current economic conditions; our ability to enter new markets successfully and capitalize on growth opportunities; our ability to successfully integrate any assets, liabilities, customers, systems and management personnel we may acquire into our operations and our ability to realize related revenue synergies and cost savings within expected time frames and any goodwill charges related thereto; changes in consumer spending, borrowing and savings habits; changes in accounting policies and practices, as may be adopted by the bank regulatory agencies, the Financial Accounting Standards Board, the Securities and Exchange Commission or the Public Company Accounting Oversight Board; our ability to retain key employees; our compensation expense associated with equity allocated or awarded to our employees; and changes in the financial condition, results of operations or future prospects of issuers of securities that we own. 2                                               Because  of  these  and  other  uncertainties,  our  actual  future  results  may  be  materially  different  from  the  results  indicated  by  these  forward-looking statements. See “Risk Factors” contained in Item 1A. We do not undertake to update any forward-looking statements, except as may be required by applicable law or regulation. Item 1. Business PCSB Financial Corporation PART I PCSB Financial Corporation (“PCSB Financial” or the “Company”), a Maryland corporation, is the bank holding company for PCSB Bank (the “Bank”). On April 20, 2017, the Company completed its initial public offering in connection with the Bank’s conversion from a mutual savings bank to a stock savings bank, selling 17,826,408 shares of common stock at a price of $10.00 per share. In addition, the Company contributed 338,702 shares of common stock and $1.6 million in cash to the PCSB Community Foundation, a charitable foundation formed in connection with the conversion. As of June 30, 2019, we had consolidated assets of $1.64  billion,  consolidated  deposits  of  $1.23  billion  and  consolidated  equity  of  $281.3  million.  Other  than  holding  the  common  stock  of  PCSB  Bank,  PCSB Financial has not engaged in any significant business to date. In the future, we may pursue other business activities, including mergers and acquisitions, investment alternatives and diversification of operations; however, there are no current agreements for these activities. PCSB Bank PCSB Bank is a New York-chartered commercial bank, having converted from a savings bank charter effective January 1, 2019. We serve the banking needs  of  customers  in  the  Lower  Hudson  Valley  of  New  York  State  through  our  executive  offices/headquarters  and  15  banking  offices  located  in  Dutchess  (3 offices),  Putnam (3 offices),  Rockland (1 office)  and Westchester  (8 offices)  Counties, New York. Our primary  business activity  is attracting  deposits from  the general  public  and  using  those  funds  primarily  to  originate  and  purchase  commercial  real  estate,  business  loans,  and  one-to  four-family  loans  and  purchase investment securities. We are subject to comprehensive regulation and examination by the New York State Department of Financial Services (the “NYSDFS”) and by the Federal Deposit Insurance Corporation (the “FDIC”).   Our website address is www.pcsb.com.  Information on our website is not and should not be considered a part of this annual report. Market Area Our primary market area encompasses all of Putnam and Westchester Counties, and parts of Dutchess and Rockland Counties in New York, which are the counties  in  which  our  offices  are  located,  and  the  surrounding  areas.    We  view  Westchester  County,  which  borders  the  Bronx  (New  York  City’s  northernmost borough) and is more populous than the other counties, as a primary area for growth, particularly for commercial lending and deposit opportunities. Westchester County includes a high concentration of office, medical, retail, industrial, mixed use and multi-family real estate buildings and businesses. Our primary focus in this  marketplace  is  small  to  middle  market  businesses  in  these  segments.  Rising  real  estate  values  and  lack  of  available  commercial  space  in  Brooklyn  and Manhattan have caused businesses to migrate to central and lower Westchester County, which has increased the demand for flex-industrial and multi-family loans in our market area. Dutchess, Putnam and Rockland Counties offer similar commercial opportunities to Westchester County, but on a significantly smaller scale, and provide greater opportunities in residential mortgage lending and consumer lending and in retail deposit gathering. The close proximity of Bronx County, New York City, Fairfield County, Connecticut, and Bergen County, New Jersey, to our market area also creates a secondary area of opportunity for office, industrial and multi-family property loans. Competition We face significant competition for deposits and loans. Our most direct competition for deposits has historically come from the many financial institutions operating in our market area, many of which are significantly larger than we are and, therefore, have greater resources. We compete with these larger institutions particularly in our Westchester County market area. We also face competition for funds from other financial service companies such as brokerage firms, money market funds, mutual funds and other corporate and government securities issuers. 3   Competition  for  loans  comes  primarily  from  the  many  financial  institutions  operating  in  our  market  area.  Our  experience  in  recent  years  has  been  that many financial institutions in our market area, especially community banks seeking to expand their commercial loan portfolios and institutions located in highly competitive  Westchester  County,  have  been  willing  to  price  commercial  loans  aggressively  in  order  to  gain  market  share. We  also  compete  with  Fintech companies,  which  can  digitally  deliver  banking  products  and  services  without  the  expenses  associated  with  physical  branch  offices  and without  the  regulatory compliance obligations and expenses to which banks are subject. Lending Activities Commercial Real Estate Loans. At June 30, 2019, commercial real estate loans were $651.4 million, or 59.4%, of total loans receivable. Our commercial real estate loans are generally secured by properties used for business purposes such as office buildings, industrial facilities and retail facilities, and multi-family properties. At June 30, 2019, multi-family  residential real estate loans, which are described below, totaled $153.0 million.  Excluding multi-family  loans, $84.5 million of our commercial real estate portfolio was owner occupied real estate and $413.9 million was secured by income producing, or non-owner occupied real estate. At June 30, 2019, a substantial portion of our commercial real estate loans were secured by properties located in the lower Hudson Valley; however, we will  originate  commercial  real  estate  loans  on  properties  located  outside  this  area  based  on  an  established  relationship  with  a  strong  borrower. We  intend  to continue  to  grow  our  commercial  real  estate  loan  portfolio  while  maintaining  prudent  underwriting  standards.  In  addition  to  originating  these  loans,  we  also purchase and participate in commercial real estate loans with other financial institutions. At June 30, 2019, we had $145.9 million in commercial real estate loan participations and whole loan purchases, which constituted 22.4% of our commercial real estate loan portfolio, as compared with $94.0 million in commercial real estate  loan  participations  and  whole  loan  purchases,  which  constituted  19.0%  of  our  commercial  real  estate  loan  portfolio  at  June  30,  2018.  Such  loans  are independently underwritten according to our policies and require satisfactory documentation review by our legal counsel before we will purchase or participate in such loans. We originate a variety of adjustable-rate commercial real estate loans with terms and amortization periods generally up to 25 years, which may include balloon payment loans. Interest rates and payments on our adjustable-rate loans adjust every five, seven or ten years and generally are indexed to the prime rate or the corresponding Treasury rate, plus a margin. We generally include pre-payment penalties on commercial real estate loans we originate.   In underwriting commercial real estate loans, we consider a number of factors, which include the current and projected ratio of net cash flow to the loan’s debt service requirement (generally requiring a minimum of 1.20x), the age and condition of the collateral, the financial resources and income level of the borrower and  the  borrower’s  experience  in  owning  or  managing  similar  properties.  Commercial  real  estate  loans  are  generally  originated  in  amounts  up  to  75%  of  the appraised  value  or  the  purchase  price  of  the  property  securing  the  loan,  whichever  is  lower.  Generally,  guarantees  are  obtained  from  commercial  real  estate customers.  In  addition,  the  borrower’s  and  guarantor’s  financial  information  on  such  loans  is  monitored  on  an  ongoing  basis  by  requiring  periodic  financial statement updates. We encourage our commercial business borrowers to maintain their primary deposit accounts with us, which would enhance our interest rate spread and overall profitability. If we foreclose on a commercial real estate loan, the marketing and liquidation period to convert the real estate asset to cash can be a lengthy process with substantial holding costs. In addition, vacancies, deferred maintenance, repairs and market stigma can result in prospective buyers expecting sale price concessions to offset their real or perceived economic losses for the time it takes them to return the property to profitability. Depending on the individual circumstances, initial charge-offs and subsequent losses on commercial real estate loans can be unpredictable and substantial. At June 30, 2019, our largest commercial real estate loan had an outstanding balance of $26.6 million and is secured by a non-owner-occupied industrial property. At June 30, 2019, this loan was performing according to its original terms. 4   Multi-Family Residential Real Estate Loans. At June 30, 2019, multi-family real estate loans were $153.0 million, or 13.9%, of total loans receivable. Our multi-family real estate loans are generally secured by properties consisting of five to 100 rental units in our market area.  In addition to originating these loans, we also purchase and participate in multi-family residential real estate loans with other financial institutions. At June 30, 2019, we had $68.1 million in multi-family residential real estate loan purchases and participations, which constituted 44.5% of our multi-family residential real estate loan portfolio, as compared with $63.4 million in multi-family residential real estate loan participations, which constituted 61.5% of our multi-family residential real estate loan portfolio at June 30, 2018. Such loans are independently underwritten according to our policies and require satisfactory documentation review by our legal counsel before we will purchase or participate in such loans. We originate a variety of adjustable-rate multi-family residential real estate loans with terms and amortization periods generally up to 30 years, which may include balloon loans. Interest rates and payments on our adjustable-rate loans adjust every five, seven or ten years and generally are indexed to the prime rate or the corresponding Treasury rate, plus a margin. We generally include pre-payment penalties on multi-family residential real estate loans we originate.   In underwriting multi-family residential real estate loans, we consider a number of factors, which include the current and projected ratio of net cash flow to the loan’s debt service requirement (generally requiring a minimum of 1.20x), the age and condition of the collateral, the financial resources and income level of the borrower and the borrower’s experience in owning or managing similar properties. Multi-family residential real estate loans are generally originated in amounts up to 75% of the appraised value or the purchase price of the property securing the loan, whichever is lower.  Generally, guarantees are obtained from multi-family residential  real  estate  customers.  In addition,  the  borrower’s  and guarantor’s  financial  information  on such loans is monitored  on an ongoing basis by requiring periodic financial statement updates. We encourage our commercial business borrowers to maintain their primary deposit accounts with us, which would enhance our interest rate spread and overall profitability. At June 30, 2019, our largest multi-family residential real estate loan had an outstanding balance of $23.5 million and is secured by a 76-unit apartment complex.  At June 30, 2019, this loan was performing according to its original terms.   Commercial  Loans.  We  originate  commercial  term  loans  and  adjustable  rate  lines  of  credit  to  a  variety  of  small  and  medium  sized  businesses  in  our market  area.  These  loans  are  generally  secured  by  business  assets,  and  we  may  support  this  collateral  with  junior  liens  on  real  property.  At  June  30,  2019, commercial business loans were $133.6 million, or 12.2% of total loans receivable. Customers for these loans include professional businesses, multi-generational family-owned  businesses,  and  not  for  profit  businesses.  We  encourage  our  commercial  business  borrowers  to  maintain  their  primary  deposit  accounts  with  us, which would enhance our interest rate spread and overall profitability. The  commercial  loans  we  offer  include  term  loans  and  revolving  lines  of  credit.  Commercial  loans  and  lines  of  credit  are  made  with  either  fixed  or adjustable rates of interest. Adjustable rates are based on the prime rate, plus a margin. Commercial loans typically have shorter terms to maturity, higher interest rates than commercial real estate loans, and may involve more credit risk because of the type and nature of the collateral. When  originating  commercial  loans,  we  consider  the  financial  statements  of  the  borrower,  our  lending  history  with  the  borrower,  the  debt  service capabilities  and  global  cash  flows  of  the  borrower  and  guarantors,  the  projected  cash  flows  of  the  business  and  the  value  of  the  collateral,  accounts  receivable, inventory and equipment. Depending on the collateral used to secure the loans, commercial loans are generally made in amounts of up to 75% of the value of the collateral securing the loan. All of these loans are secured by assets of the respective borrowers. At June 30, 2019, our largest commercial loan had an outstanding balance of $27.7 million and is secured by 338 individual loans to medical professionals. At June 30, 2019, this loan was performing according to its original terms. Construction  Loans.  We  originate  loans  to  finance  the  construction  of  one-  to  four-family  residential  properties,  and  commercial  and  multi-family properties. At June 30, 2019, construction and land development loans were $13.2 million, or 1.2% of total loans receivable, consisting of $4.5 million of one- to four-family residential 5   construction loans and $8.7 million of commercial and multi-family real estate construction loans. The majority of these loans are secured by properties located in our primary market area. PCSB Bank will occasionally, through a local nonprofit, fund the construction of low-income multi-family properties. Most of  our construction  loans  are  interest-only  loans  that  provide  for  the payment  of  interest  during the  construction  phase, which  is usually  up to 24 months. Interest is generally an adjustable rate based on the prime rate, plus a margin.  At the end of the construction phase, the loan may convert to a permanent mortgage loan or the loan may be payable in full. Loans generally can be made with a maximum loan-to-value ratio of 75% of the appraised market value upon completion of the project. Before making a commitment to fund a construction loan, we generally require an appraisal of the property by an independent licensed appraiser.  We  also  generally  require  an  inspection  of  the  property  before  disbursement  of  funds  during  the  term  of  the  construction  loan.  Loan  proceeds  are disbursed periodically in increments as construction progresses and as inspection by our approved inspectors warrant. At  June  30,  2019,  our  largest  construction  and  land  development  loan  had  an  outstanding  balance  of  $5.8  million  and  is  secured  by  a  medical  office building. At June 30, 2019, this loan was performing according to its original terms. Residential Mortgage Loans. Our one- to four-family residential loan portfolio consists of mortgage loans that enable borrowers to purchase or refinance existing homes, most of which serve as the primary residence of the owner. At June 30, 2019, one- to four-family residential real estate loans were $265.2 million, or 24.2% of total loans receivable, consisting of $233.1 million of fixed-rate loans and $32.1 million of adjustable-rate loans. In addition to originating these loans, we also purchase and participate in residential mortgage loans from other financial institutions. At June 30, 2019, purchased and participated loans totaled $64.5 million, or 24.3% of the residential mortgage loan portfolio, as compared to $56.3 million, or 22.5% of the residential mortgage loan portfolio as of June 30, 2018.   We  offer  fixed-rate  and  adjustable-rate  residential  mortgage  loans  with  maturities  up  to  30  years.  Some  of  the  properties  include  two-  to  four-unit properties, all of which are classified as residential mortgage loans. Our one- to four-family residential mortgage loans that we originate or purchase are generally underwritten according to Fannie Mae and Freddie Mac guidelines, and we refer to loans that conform to such guidelines as “conforming loans.” We generally originate  both  fixed-  and  adjustable-rate  mortgage  loans  in  amounts  up  to  the  maximum  conforming  loan  limits  as  established  by  the  Federal  Housing  Finance Agency. We also originate loans above the conforming limits, which are referred to as “jumbo loans.” We generally underwrite jumbo loans, whether originated or purchased, in a manner similar to conforming loans. Jumbo loans are common in our market area. We generally retain one- to four-family residential mortgage loans in our portfolio. We originate our adjustable-rate one- to four-family residential mortgage loans with initial interest rate adjustment periods of one, three, five, seven or ten years, based on changes in a designated market index. These loans are limited to a 200 basis point initial increase in their interest rate, a 200 basis point increase in their  interest  rate  annually  after  the  initial  adjustment,  and  a  maximum  upward  adjustment  of  400  to  600  basis  points  over  the  life  of  the  loan.  We  determine whether a borrower qualifies for an adjustable-rate mortgage loan in conformance with the underwriting guidelines set forth by Fannie Mae and Freddie Mac in the secondary mortgage market. In particular, we determine whether a borrower qualifies for an adjustable-rate mortgage loan with an initial fixed-rate period of five years  or  less  based  on  the  ability  to  repay  both  principal  and  interest  using  an  interest  rate  which  is  2.0%  above  the  initial  interest  rate,  including  a  reasonable estimate of real estate taxes and insurance, and taking into account the maximum debt-to-income ratio stipulated in the underwriting guidelines in the secondary mortgage market. The qualification for an adjustable-rate mortgage loan with an initial fixed-rate period exceeding five years is based on the borrower’s ability to repay at the initial fixed interest rate. We will originate one- to four-family residential mortgage loans with loan-to-value ratios up to 80% without private mortgage insurance. We will originate loans  with  loan-to-value  ratios  of  up  to  95%  with  private  mortgage  insurance  and  where  the  borrower’s  debt  service  does  not  exceed  45%  of  the  borrower’s monthly cash flow. To encourage lending to low- and moderate-income home buyers, we have several in-house developed programs which can include low down payments, lender-paid PMI, a lower than market interest rate, or a grant to be used towards closing costs. 6   We  generally  do not  offer  “interest  only”  mortgage  loans  on one-  to four-family  residential  properties. We do not offer loans that provide for negative amortization of principal, such as “Option ARM” loans, where the borrower can pay less than the interest owed on the loan, resulting in an increased principal balance during the life of the loan.  Additionally, outside of the loan programs mentioned previously, we do not offer “subprime loans” (loans that are made with low down-payments to borrowers with weakened credit histories typically characterized by payment delinquencies, previous charge-offs, judgments, bankruptcies, or borrowers with questionable repayment capacity as evidenced by low credit scores or high debt-burden ratios) or Alt-A loans (defined as loans having less than full documentation). Home Equity Lines of Credit.  At June 30, 2019, the outstanding balance owed on home equity lines of credit was $33.2 million, or 3.0% of total loans receivable. Home equity lines of credit have adjustable rates of interest that are indexed to the prime rate, plus a margin. The procedures for underwriting home equity lines of credit include an assessment of the applicant’s payment history on other debts and ability to meet existing  obligations  and  payments  on  the  proposed  loan.  Although  the  applicant’s  creditworthiness  is  a  primary  consideration,  the  underwriting  process  also includes a comparison of the value of the collateral to the proposed loan amount. The home equity lines of credit that we originate are revolving lines of credit which generally have a term of 25 years, with draws available for the first ten years. Our 25-year lines of credit are interest only during the first ten years, and amortize on a fifteen-year basis thereafter. We generally originate home equity lines of credit with loan-to-value ratios of up to 75% when combined with the principal balance of the existing first mortgage loan, although loan-to-value ratios may occasionally  exceed  75%  on a case-by-case  basis.  Maximum  loan-to-value  ratios  are  determined  based on an applicant’s  credit  score,  property  value,  loan amount and debt-to-income ratio. Rates are adjusted monthly based on changes in a designated market index. Other Loans. We offer consumer and deposit overdraft loans. At June 30, 2019, other loans were $365,000, and included $254,000 of personal loans and $111,000 of overdrafts. The procedures for underwriting these loans include an assessment of the applicant’s and guarantor’s, if applicable, payment history on other debts and ability to meet existing obligations and payments on the proposed loan. Loan Underwriting Risks Commercial and Multi-Family Real Estate Loans. Loans secured by commercial and multi-family real estate generally have larger balances and involve a greater degree of risk than one- to four-family residential mortgage loans. Of primary concern in commercial and multi-family real estate lending is the borrower’s creditworthiness and the feasibility and cash flow potential of the property. Payments on loans secured by income properties often depend on successful operation and management of the properties. As a result, repayment of such loans may be subject to a greater extent than residential real estate loans, to adverse conditions in the real estate market or the economy. To monitor cash flows on income properties, we require borrowers and loan guarantors, if any, to provide annual financial statements on commercial and multi-family real estate loans. In reaching a decision on whether to make a commercial or multi-family real estate loan, we consider and  review  a  global  cash  flow  analysis  of  the  borrower  and  consider  the  net  operating  income  of  the  property,  the  borrower’s  expertise,  credit  history  and profitability and the value of the underlying property. We generally require that the properties securing these real estate loans have debt service coverage ratios (the ratio of net operating income before debt service to debt service) of at least 1.20x. An environmental report is obtained for all commercial and multi-family real estate loans. Construction  Loans.    Our  construction  loans  are  based  upon  estimates  of  costs  and  values  and  the  absorption  associated  with  the  completed  project. Underwriting  is  focused  on  the  borrowers’  financial  strength,  credit  history  and  demonstrated  ability  to  produce  a  quality  product  and  effectively  market  and manage their operations.  All construction loans require an unlimited guarantee of completion (construction, including certificate of occupancy) for the project. Construction  lending  involves  additional  risks  when  compared  with  permanent  residential  lending  because  funds  are  advanced  upon  the  security  of  the project, which is of uncertain value before its completion. Because of the uncertainties inherent in estimating construction costs, as well as the market value of the completed project and 7   the effects of state and local governmental regulation of real property, it is relatively difficult to evaluate accurately the total funds required to complete a project and the related loan-to-value  ratio. This type of lending also typically involves higher loan principal amounts and is often concentrated  with a small number of builders. In addition, generally during the term of a construction loan, interest may be funded by the borrower or disbursed from an interest reserve set aside from the construction loan budget. These loans often involve the disbursement of substantial funds with repayment substantially dependent on the success of the ultimate project and the ability of the borrower to sell or lease the property or obtain permanent take-out financing, rather than the ability of the borrower or guarantor to repay principal and interest. If the appraised value of a completed project proves to be overstated, we may have inadequate security for the repayment of the loan upon completion of construction of the project and may incur a loss. Typically, for-rent commercially occupied properties require minimum pre-leasing; and for condominiums  or  cooperative  for  sale  development  loans,  the  project  is  underwritten  as  a  multi-family  rental  property.  Our  ability  to  continue  to  originate  a significant amount of construction loans is dependent on the strength of the housing and commercial real estate markets in our market areas. Commercial Loans. Unlike residential mortgage loans, which generally are made on the basis of the borrower’s ability to make repayment from his or her employment or other income, and which are secured by real property whose value tends to be more easily ascertainable, commercial business loans are of higher risk and typically are made on the basis of the borrower’s ability to make repayment from the cash flow of the borrower’s business as the collateral securing these loans  may  fluctuate  in  value.  Our  commercial  business  loans  are  originated  primarily  based  on the  identified  cash  flow  of  the  borrower  and  secondarily  on  the underlying  collateral  provided  by  the  borrower.  Most  often,  this  collateral  consists  of  real  estate,  accounts  receivable,  inventory  or  equipment.  Credit  support provided  by  the  borrower  for  most  of  these  loans  and  the  probability  of  repayment  is  based  on  the  liquidation  of  the  pledged  collateral  and  enforcement  of  a personal guarantee, if any. As a result, the availability of funds for the repayment of commercial business loans may depend substantially on the success of the business itself.  Further, any collateral securing such loans may depreciate over time, may be difficult to appraise and may fluctuate in value. Adjustable-Rate Loans.  While we anticipate that adjustable-rate loans will better offset the adverse effects of an increase in interest rates as compared to fixed-rate  loans,  an  increased  monthly  payment  required  of  adjustable-rate  loan  borrowers  in  a  rising  interest  rate  environment  could  cause  an  increase  in delinquencies and defaults. The marketability of the underlying property also may be adversely affected in a high interest rate environment. In addition, although adjustable-rate loans make our asset base more responsive to changes in interest rates, the extent of this interest sensitivity is somewhat limited by the annual and lifetime interest rate adjustment limits on residential loans. Consumer Loans.  Consumer loans may entail greater risk than residential mortgage loans, particularly in the case of consumer loans that are unsecured or secured  by  assets  that  depreciate  rapidly,  such  as  motor  vehicles.  Repossessed  collateral  for  a  defaulted  consumer  loan  may  not  provide  an  adequate  source  of repayment for the outstanding loan and a small remaining deficiency often does not warrant further substantial collection efforts against the borrower. Consumer loan  collections  depend  on  the  borrower’s  continuing  financial  stability,  and  therefore  are  likely  to  be  adversely  affected  by various  factors,  including  job  loss, divorce, illness or personal bankruptcy. Furthermore, the application of various federal and state laws, including federal and state bankruptcy and insolvency laws, may limit the amount that can be recovered on such loans. Loan Approval Procedures and Authority Our lending activities follow written, non-discriminatory, underwriting standards and loan origination procedures established by our Board of Directors and management. The Board of Directors has granted loan approval authority to certain senior officers up to prescribed limits not exceeding $5.0 million depending on the officer’s experience.  Loans approved under these officer authorities require dual signatures of the loan officer assigned to the loan and the officer with the appropriate approval authority. Loans in excess of $5.0 million and up to $15.0 million require approval of the Loan Committee of the Board of Directors, as do any extensions of credit to classified borrowers in excess of $2.0 million or loans up to $5.0 million that involve an exception to policy. Loans greater than $15.0 million and loans greater than $5.0 million that involve exceptions to policy must be authorized by the Board of Directors. Exceptions are reported to the Board of Directors monthly. 8     Investment Activities We  have  legal  authority  to  invest  in  various  types  of  investment  securities  and  liquid  assets,  including  U.S.  Treasury  obligations,  securities  of  various government-sponsored enterprises, residential and commercial mortgage-backed securities, municipal government securities, deposits at the Federal Home Loan Bank of New York (“FHLBNY”), certificates of deposit of federally insured institutions, and investment grade corporate bonds. We also are required to maintain an investment in FHLBNY stock, which investment is based on the level of our FHLBNY borrowings. At June 30, 2019, our investment portfolio had a fair value of  $418.5  million  and  consisted  primarily  of  U.S.  Government  securities,  U.S.  Government  agency  securities,  including  residential  and  commercial  mortgage- backed securities, collateralized mortgage obligations and investment grade corporate bonds. We also have the authority under applicable law to invest in derivative securities. Derivatives may be used to manage the Company’s exposure to interest rate movements or to provide service to customers. The Company executes interest rate swaps with commercial lending customers to facilitate their respective risk management strategies. These interest rate swaps with customers are simultaneously offset by interest rate swaps that the Company executes with a third party in order to minimize the net risk exposure resulting from such transactions. The notional amount of all derivatives to which we are a party is $68.5 million as of June 30, 2019. Our investment objectives are to provide and maintain liquidity, to establish an acceptable level of interest rate and credit risk, to provide a use of funds when demand for loans is weak and to generate a favorable return. Our Board of Directors has the overall responsibility for the investment portfolio, including approval of our investment policy. Our management is responsible for implementation of the investment policy and monitoring our investment performance. The Asset/Liability Committee reviews the status of our investment portfolio quarterly.  See Note 3 to Notes to Consolidated Financial Statements. Sources of Funds General.  Deposits  have  traditionally  been  our  primary  source  of  funds  for  our  lending  and  investment  activities.  To  a  lesser  degree,  we  also  use borrowings, primarily FHLBNY advances and brokered deposits, to supplement cash flow needs, as needed. In addition, funds are derived from scheduled loan payments, investment maturities, loan prepayments, retained earnings and income on earning assets. While scheduled loan payments and income on earning assets are relatively stable sources of funds, deposit inflows and outflows can vary widely and are influenced by prevailing interest rates, market conditions and levels of competition. Deposit Accounts. The substantial majority of our deposits are from depositors who reside in our primary market area. Deposits are attracted through the offering of a broad selection of deposit instruments for both individuals and businesses. At June 30, 2019, our deposits totaled $1.23 billion and included $77.5 million of brokered time deposits, as well as $40.1 million of municipal deposits. Deposit account terms vary according to the minimum balance required, the time period that funds must remain on deposit, and the interest rate, among other factors. In determining the terms of our deposit accounts, we consider the rates offered by our competition, our liquidity needs, profitability, and customer preferences and concerns. We generally review our deposit mix and pricing on a weekly basis. Our deposit pricing strategy has generally been to offer competitive rates and services and to periodically offer special rates in order to attract deposits of a specific type or term. Borrowings. We primarily utilize advances from the FHLBNY to supplement our supply of investable funds. The FHLBNY functions as a central reserve bank providing credit for its member financial institutions. As a member, we are required to own capital stock in the FHLBNY and are authorized to apply for advances  on the  security  of  such  stock  and  securities  which  are  obligations  of,  or  guaranteed  by,  the  United  States.  Advances  are  made  under  several  different programs, each having its own interest rate and range of maturities. Depending on the program, limitations on the amount of advances are based either on a fixed percentage of an institution’s net worth or on the FHLBNY’s assessment of the institution’s creditworthiness. At June 30, 2019, we had the ability to borrow up to $291.2 million with the FHLBNY and had $111.2 million in advances outstanding. All of our borrowings from the FHLBNY are secured by investment securities. At June 30, 2019, we also had an available line of credit with the 9     Federal  Reserve  Bank  of  New  York’s (“FRB”) discount  window  program  of  $ 118.0 million,  none  of  which  was  outstanding  at  that  date.  This  line  of  credit  is secured by certain qualifying 1-4 family residential mortgage loans. Personnel At June 30, 2019, we had 160 full-time and 22 part-time employees. Subsidiaries PCSB  Bank  is  the  wholly-owned  subsidiary  of  PCSB  Financial.  PCSB  Bank  has  two  wholly-owned  subsidiaries:  PCSB  Funding  Corp.  and  UpCounty Realty Inc. PCSB Funding Corp., a Delaware corporation, is a real estate investment trust that holds certain mortgage assets. UpCounty Realty Inc., a New York corporation, holds title to real estate properties foreclosed upon by PCSB Bank. Regulation and Supervision General PCSB Bank is a New York-chartered commercial bank and the wholly-owned subsidiary of PCSB Financial, a Maryland corporation, which is a registered bank holding company. PCSB Bank’s deposits are insured up to applicable limits by the FDIC. PCSB Bank is subject to extensive regulation by the NYSDFS, as its  chartering  agency,  and  by  the  FDIC,  as  its  deposit  insurer.  PCSB  Bank  is  required  to  file  reports  with,  and  is  periodically  examined  by,  the  FDIC  and  the NYSDFS concerning its activities and financial condition and must obtain regulatory approvals before entering into certain transactions, including, but not limited to, mergers with or acquisitions of other financial institutions. PCSB Bank is a member of the FHLBNY. As  a  registered  bank  holding  company,  PCSB  Financial  is  regulated  by  the  Board  of  Governors  of  the  Federal  Reserve  System  (the  “Federal  Reserve Board”) and NYSDFS. PCSB Financial is required to file certain reports with the Federal Reserve Board and is subject to examination by and the enforcement authority of the Federal Reserve Board and the NYSDFS. PCSB Financial is also subject to the rules and regulations of the Securities and Exchange Commission under the federal securities laws. The regulatory and supervisory structure establishes a comprehensive framework of activities in which an institution can engage and is intended primarily for the protection of depositors and the deposit insurance funds, rather than for the protection of stockholders and creditors. The regulatory structure also gives the regulatory authorities extensive discretion in connection with their supervisory and enforcement activities and examination policies, including policies concerning the establishment of deposit insurance assessment fees, classification of assets and establishment of adequate loan loss reserves for regulatory purposes. The Dodd-Frank Act made extensive changes in the regulation of depository institutions and their holding companies. The Dodd-Frank Act created a new Consumer Financial Protection Bureau as an independent bureau of the Federal Reserve Board. The Consumer Financial Protection Bureau is responsible for the implementation of the federal financial consumer protection and fair lending laws and regulations, a function previously assigned to prudential regulators, and now has the authority to impose new requirements. However, institutions of less than $10 billion in assets, such as PCSB Bank, continue to be examined for compliance with consumer protection and fair lending laws and regulations by, and be subject to the enforcement authority of, their federal prudential regulator, although the Consumer Financial Protection Bureau has back-up authority to examine and enforce consumer protection laws against all institutions, including institutions with less than $10 billion in assets. In addition to creating the Consumer Financial Protection Bureau, the Dodd-Frank Act, among other things, directed changes in the way that institutions are  assessed  for  deposit  insurance,  mandated  the  imposition  of  tougher  consolidated  capital  requirements  on  holding  companies,  required  the  issuance  of regulations requiring originators of securitized loans to retain a percentage of the risk for the transferred loans, imposed regulatory rate-setting for certain debit card interchange  fees,  repealed  restrictions  on  the  payment  of  interest  on  commercial  demand  deposits  and  contained  a  number  of  reforms  related  to  mortgage originations. The Dodd-Frank Act has increased our compliance costs and we expect that these costs will persist. 10   Any change in applicable laws or regulations, whether by the NYSDFS, the FDIC, the Federal Reserve Board, New York State or the U.S. Congress, could have a material adverse impact on the operations and financial performance of PCSB Financial and PCSB Bank. In addition, PCSB Financial and PCSB Bank will be affected by the monetary and fiscal policies of various agencies of the United States Government, including the Federal Reserve Board. In view of changing conditions in the national economy and in the money markets, it is impossible for management to accurately predict future changes in monetary policy or the effect of such changes on the business or financial condition of PCSB Financial and PCSB Bank. Set forth below is a brief description of material regulatory requirements that are or will be applicable to PCSB Bank and PCSB Financial. The description is  limited  to  certain  material  aspects  of  the  statutes  and  regulations  that  are  addressed,  and  is  not  intended  to  be  a  complete  description  of  such  statutes  and regulations and their effects on PCSB Bank and PCSB Financial. New York Banking Laws and Supervision PCSB Bank, as a New York chartered commercial bank, is regulated and supervised by the NYSDFS, which is required to regularly examine each state- chartered bank. The approval of the NYSDFS is required to establish or close branches, to merge with another bank and to undertake many other activities. Any New  York  commercial  bank  that  does  not  operate  according  to  the  regulations,  policies  and  directives  of  the  NYSDFS  may  be  sanctioned.  The  NYSDFS  may suspend  or  remove  directors  or  officers  of  a  commercial  bank  who  have  violated  the  law,  conducted  a  bank’s  business  in  a  manner  that  is  unsafe,  unsound  or contrary  to  the  depositors’  interests,  or  been  negligent  in  the  performance  of  their  duties.  In  addition,  the  NYSDFS  has  the  authority  to  appoint  a  receiver  or conservator if it is determined that the commercial bank is conducting its business in an unsafe or unauthorized manner, and under certain other circumstances. The powers that New York-chartered commercial banks can exercise under these laws include, but are not limited to, the following: Lending Activities. A New York-chartered commercial bank may make a wide variety of mortgage loans including fixed-rate loans, adjustable-rate loans, variable-rate  loans,  participation  loans,  graduated  payment  loans,  construction  and  development  loans,  condominium  and  co-operative  loans,  second  mortgage loans  and  other  types  of  loans  that  may  be  made  according  to  applicable  regulations.  Commercial  loans  may  be  made  to  corporations  and  other  commercial enterprises with or without security. Consumer and personal loans may also be made with or without security. Deposit  Powers.  A  New  York  chartered  commercial  bank  may  offer  a  variety  of  deposit  products  to  individuals,  businesses,  and  state  and  local governments and their agencies and departments, including checking, NOW, money market, savings, IRA and certificate of deposit accounts. Commercial banks may accept deposits at their branches and ATM’s and may also provide online and mobile deposit services as well as cash management services such as escrow, sweep and lockbox accounts. Investment Activities.  In general, PCSB Bank may invest in certain types of debt securities (including certain corporate debt securities and obligations of federal, state and local governments and agencies), certain types of corporate equity securities and certain other assets. However, these investment authorities are constrained by federal law.  See “—Federal Bank Regulation—Investment Activities” for such federal restrictions. Loans to One Borrower Limitations. Under the New York Banking Law, PCSB Bank’s total loans or extensions of credit to a single borrower or group of related borrowers cannot exceed, with specified exceptions, 15% of its capital stock, surplus fund and undivided profits. The Bank’s lending limit as of June 30, 2019 was $32.3 million. PCSB Bank may lend additional amounts up to 10% if the loans or extensions of credit are fully secured by readily-marketable collateral. At June 30, 2019, PCSB Bank complied with these loans-to-one-borrower limitations.  At June 30, 2019, PCSB Bank’s largest aggregate amount of loans to one borrower was $31.4 million. Dividends. Under New York banking law, PCSB Bank is permitted to declare and pay dividends out of its net profits, unless there is an impairment of capital.  Additionally, the approval of the NYSDFS is required if the total of 11   all dividends declared in a calendar year would exceed the total of its net profits for that year combined with its retained net profits of the preceding two years, subject to certain adjustments provided for in the applicable law. Loans  to  Directors  and  Executive  Officers. Under  applicable  NYSDFS  regulations  (which  are  substantially  similar  to  applicable  federal  banking regulations), PCSB Bank generally may not make a loan or other extension of credit to any of its executive officers or directors unless the loan or other extension of credit (i) is made on terms, including interest rate and collateral, that are not more favorable to the executive officer or director than those customarily offered by PCSB Bank to persons who are not executive officers or directors and who are not employed by PCSB Bank, and (ii) does not involve more than the normal risk of repayment or present other unfavorable features. Depending on the size of the loan or other extension of credit, prior approval of PCSB Bank’s Board of Directors (with the interested party, if a director, abstaining from participating directly or indirectly in the voting) may be required. As of and during the year ended June 30, 2019, we have made no loans to executive officers or directors. Assessments. As a New York state-chartered commercial bank, PCSB Bank is required to pay to the NYSDFS a general assessment fee in connection with the NYSDFS’ regulation and supervision (including examination) of PCSB Bank. Each state institution is billed five times per each fiscal year, with four estimated quarterly  assessments  set  as  approximately  25%  of  the  annual  amount  based  on  the  NYSDFS’  estimated  annual  budget  at  the  time  of  the  billing,  and  a  final assessment, or “true-up,” based on the NYSDFS’ actual expenses for the fiscal year.  The FDIC does not charge a state bank for supervision, although as discussed below, it charges all insured depository institutions deposit insurance assessments in connection with its administration of the Deposit Insurance Fund. Regulatory Enforcement Authority. Any New York bank that does not operate according to the regulations, policies and directives of the NYSDFS may be subject to sanctions for non-compliance, including seizure of the property and business of the commercial bank and suspension or revocation of its charter. The NYSDFS may, under certain circumstances, suspend or remove officers or directors who have violated the law, conducted the commercial bank’s business in a manner which is unsafe, unsound or contrary to the depositors’ interests or been negligent in the performance of their duties. In addition, upon finding that a bank has  engaged  in  an  unfair  or  deceptive  act  or  practice,  the  NYSDFS  may  issue  an  order  to  cease  and  desist  and  impose  a  fine  on  the  commercial  bank concerned.  New York consumer protection and civil rights statutes applicable to PCSB Bank permit private individual and class action law suits and provide for the rescission of consumer transactions, including loans, and the recovery of statutory and punitive damage and attorney’s fees in the case of certain violations of those statutes. New York Legislation and Regulation. The New York State Legislature and the NYSDFS have adopted laws and regulations and issued guidance in a number of areas affecting PCSB Bank’s operations. These include: • • The New York Legislature has enacted legislation to address "zombie properties", meaning residential property abandoned by a homeowner after the  initiation,  but  prior  to  the  completion  of,  a  foreclosure  proceeding.  Under  this  law,  a  mortgagee  bank  has  a  duty  to  maintain  and  secure  a residential real property where there is a reasonable basis to believe it is vacant and abandoned, and faces civil penalties up to $500 per violation, per property, per day for failing to do so. As enacted, the legislation does not apply to PCSB Bank because we originate, own, service and maintain our own mortgages and we originate less than 0.3 percent of one- to four-family real property mortgages in New York. However, there can be no assurance that any future amendments to this law will not include us. The  NYSDFS  has  adopted  a  regulation  that  requires  New  York  chartered  banks  to  maintain  programs  to  monitor  and  filter  transactions  for potential  Bank  Secrecy  Act  and  anti-money  laundering  violations  and  prevent  transactions  with  sanctioned  entities.  The  regulation  requires regulated institutions annually to submit a board resolution or senior officer compliance finding confirming steps taken to ascertain compliance with the regulation. Under the regulation, banks are required to review their transaction-monitoring and filtering programs and ensure that they are reasonably designed to comply with risk-based safeguards. The institutions also must adopt (at the institution’s option) an annual board resolution or  senior  officer  compliance  finding  to  certify  compliance  with  the  regulation.  The  resolution  or  finding  must  state  that  documents,  reports, certifications  and  opinions  of  officers  and  other  relevant  parties  have  been  reviewed  by  the  board  of  directors  or  senior  official  to  certify compliance with the regulation. 12       • • The NYSDFS has adopted a regulation which requires New York chartered banks to establish and maintain a cybersecurity program designed to protect consumers and ensure the safety and soundness of the commercial bank. The regulation, which is similar to guidance issued by the federal bank  regulators,  requires  regulated  financial  institutions  to  establish  a  cybersecurity  program;  adopt  a  written  cybersecurity  policy;  designate  a Chief  Information  Security  Officer  responsible  for  implementing,  overseeing  and  enforcing  its  new  program  and  policy;  and  have  policies  and procedures designed to ensure the security of information systems and nonpublic information accessible to, or held by, third-parties, along with a variety of other requirements to protect the confidentiality, integrity and availability of information systems. The regulation requires annual written certification of compliance to NYSDFS. We believe that our cybersecurity policies and procedures comply with the new regulation. The  NYSDFS  has  issued  guidance  regarding  incentive  compensation.  The  guidance  prohibits  the  payment  by  New  York  chartered  banks  of incentive  compensation  tied  to  employee  performance  indicators,  such  as  the  number  of  accounts  opened,  or  the  number  of  products  sold  per customer, without effective risk management, oversight and control. Banks considering the adoption of such incentive compensation plans must balance between risks and rewards, emplace effective controls and risk management and have strong corporate governance, including active and effective oversight by the board of directors. We have and will continue to ensure that any incentive compensation plan we adopt will conform to this guidance. See “Management – Executive Compensation-Proposed Short-Term Incentive Plan”. New York has other statutes and regulations that are similar to the federal provisions discussed below. Federal Bank Regulation Capital Requirements.  Under FDIC regulations, federally insured state-chartered banks that are not members of the Federal Reserve System (“state non- member banks”), such as PCSB Bank, are required to comply with minimum leverage capital requirements. The minimum leverage capital requirement is a ratio of Tier  1  capital  to  total  assets  that  is  not  less  than  4.0%.  Tier  1  capital  consists  of  “CET1”  and  “Additional  Tier  1  capital”  instruments  meeting  specified requirements. CET1 is defined as common stock, plus related surplus, and retained earnings plus limited amounts of minority interest in the form of common stock, less the majority of the regulatory deductions. The FDIC regulations require state non-member banks to maintain certain levels of regulatory capital in relation to regulatory risk-weighted assets. The ratio  of  regulatory  capital  to  regulatory  risk-weighted  assets  is  referred  to  as  a  bank’s  “risk-based  capital  ratio.”  Risk-based  capital  ratios  are  determined  by allocating assets and specified off-balance sheet items (including recourse obligations, direct credit substitutes and residual interests) to risk-weighted categories ranging from 0% to 1,250%, with higher levels of capital being required for the categories perceived as representing greater risk. State non-member banks must maintain a minimum ratio of total capital to risk-weighted assets of at least 8.0%, of which at least one-half must be Tier 1 capital. Total capital consists of Tier 1 capital and Tier 2 capital.  Tier 1 capital consists of common stock, plus related surplus and retained earnings.  Under the new capital rules, for most banking organizations,  the most common form of Additional Tier 1 capital is noncumulative perpetual preferred stock and the most common form of Tier 2 capital is subordinated notes and a portion of the allowance for loan and lease losses, in each case, subject to the new capital rules’ specific requirements. Banks that engage in specified levels of trading activities are subject to adjustments in their risk-based capital calculation to ensure the maintenance of sufficient capital to support market risk. The FDIC and the other federal bank regulatory agencies have issued a final rule that establishes a common equity Tier 1 minimum capital requirement (4.5% of risk-weighted assets), a minimum Tier 1 capital to risk-based assets requirement (6% of risk-weighted assets), sets the leverage ratio at a uniform 4% of total assets and assigns a higher risk weight (150%) to exposures that are more than 90 days past due or are on non-accrual status and to certain commercial real estate  facilities  that  finance  the  acquisition,  development  or  construction  of  real  property.  The  final  rule  also  requires  unrealized  gains  and  losses  on  certain “available-for-sale” securities holdings to be included for purposes of calculating regulatory capital requirements unless a one-time opt-out is exercised.  PCSB Bank has elected to exercise its one-time option to opt-out of the requirement under the final rule to include certain 13       “available-for-sale” securities holdings for purposes of calculating its regulatory capital requirements. The rule limits a banking organization’s capital distributions and certain discretionary bonus payments to executive officers if the banking organization does not hold a “capital conservation buffer” which, as fully phased in, consists of 2.5% of common equity Tier 1 capital to risk-weighted assets in addition to the amount necessary to meet its minimum risk-based capital requirements. The “capital conservation buffer” was phased in over a four-year period through January 1, 2019. As of January 1, 2019, the conservation buffer was fully phased in. The Federal Deposit Insurance Corporation Improvement Act requires each federal banking agency to revise its risk-based capital standards for insured institutions to ensure that those standards take adequate account of interest-rate risk, concentration of credit risk, and the risk of nontraditional activities, as well as to reflect the actual performance and expected risk of loss on multi-family residential loans. The FDIC, along with the other federal banking agencies, adopted a regulation  providing that  the agencies  will  take into account  the exposure  of a bank’s capital  and economic  value  to changes in interest  rate risk in assessing  a bank’s  capital  adequacy.  The  FDIC  also  has  authority  to  establish  individual  minimum  capital  requirements  in  appropriate  cases  upon  determination  that  an institution’s capital level is, or is likely to become, inadequate in light of the particular circumstances. Standards for Safety and Soundness. The federal banking agencies have adopted final regulations and Interagency Guidelines Establishing Standards for Safety and Soundness to implement safety and soundness standards. The guidelines set forth the safety and soundness standards that the federal banking agencies use to identify and address problems at insured depository institutions before capital becomes impaired. The guidelines address internal controls and information systems, internal audit systems, credit underwriting, loan documentation, interest rate exposure, asset growth, asset quality, earnings and compensation, fees and benefits.  The  agencies  have  also  established  standards  for  safeguarding  customer  information.  If  the  appropriate  federal  banking  agency  determines  that  an institution  fails to meet  any standard  prescribed  by the guidelines,  the agency may require  the institution  to submit to the agency an acceptable  plan to achieve compliance with the standard. Investment Activities. All state-chartered FDIC-insured banks, including commercial banks, are generally limited in their investment activities to principal and equity investments of the type and in the amount authorized for national banks, notwithstanding state law, subject to certain exceptions. For example, state chartered banks may, with FDIC approval, continue to exercise state authority to invest in common or preferred stocks listed on a national securities exchange or the  Nasdaq  Global  Market  and  in  the  shares  of  an  investment  company  registered  under  the  Investment  Company  Act  of  1940.  The  maximum  permissible investment is 100% of Tier 1 Capital, as specified by the FDIC’s regulations, or the maximum amount permitted by New York law, whichever is less. In addition, the FDIC is authorized to permit such a state bank to engage in state-authorized activities or investments not permissible for national banks (other than non-subsidiary equity investments) if it meets all applicable capital requirements and it is determined that such activities or investments do not pose a significant risk to the Deposit Insurance Fund. The FDIC has adopted procedures for institutions seeking approval to engage in such activities or investments. In addition,  a  nonmember  bank  may  control  a  subsidiary  that  engages  in  activities  as  principal  that  would  only  be  permitted  for  a  national  bank  to  conduct  in  a “financial subsidiary” if a bank meets specified conditions and deducts its investment in the subsidiary for regulatory capital purposes. Interstate Banking and Branching. Federal law permits well capitalized and well managed bank holding companies to acquire banks in any state, subject to Federal Reserve Board approval, certain concentration limits and other specified conditions. Interstate mergers of banks are also authorized, subject to regulatory approval and other specified conditions. In addition, among other things, the Dodd-Frank Act permits banks to establish de novo branches on an interstate basis provided that branching is authorized by the law of the host state for the banks chartered by that state. Prompt Corrective Regulatory Action.  Federal law requires, among other things, that federal bank regulatory authorities take “prompt corrective action” with respect to banks that do not meet minimum capital requirements. For these purposes, the law establishes five capital categories: well capitalized, adequately capitalized, undercapitalized, significantly undercapitalized and critically undercapitalized. Under FDIC regulations, an institution is deemed to be “well capitalized” if it has a total risk-based capital ratio of 10.0% or greater, a Tier 1 risk-based capital ratio of 8.0% or greater, a leverage ratio of 5.0% or greater and 14   a common equity Tier 1 ratio of 6.5% or greater. An institution is “adequately capitalized” if it has a total risk-based capital ratio of 8.0% or greater, a Tier 1 risk- based capital ratio of 6.0% or greater, a leverage ratio of 4.0% or greater and a common equity Tier 1 ratio of 4.5% or greater. An institution is “undercapitalized” if it has a total risk-based capital ratio of less than 8.0%, a Tier 1 risk-based capital ratio of less than 6.0%, a leverage ratio of less than 4.0% or a common equity Tier 1 ratio of less than 4.5%. An institution is deemed to be “significantly undercapitalized” if it has a total risk-based capital ratio of less than 6.0%, a Tier 1 risk- based  capital  ratio  of  less  than  4.0%,  a  leverage  ratio  of  less  than  3.0%  or a  common  equity  Tier  1  ratio  of  less  than  3.0%.  An  institution  is  considered  to  be “critically undercapitalized” if it has a ratio of tangible equity (as defined in the regulations) to total assets that is equal to or less than 2.0%. At June 30, 2019, PCSB Bank was classified as a “well capitalized” institution. At  each  successive  lower  capital  category,  an  insured  depository  institution  is  subject  to  more  restrictions  and  prohibitions,  including  restrictions  on growth, interest rates paid on deposits, payment of dividends, and the acceptance of brokered deposits. Furthermore, if an insured depository institution is classified in one of the undercapitalized categories, it is required to submit a capital restoration plan to the appropriate federal banking agency, and the holding company must guarantee the performance of that plan. Based upon its capital levels, a bank that is classified as well-capitalized, adequately capitalized, or undercapitalized may be treated as though it were in the next lower capital category if the appropriate federal banking agency, after notice and opportunity for hearing, determines that an unsafe or unsound condition, or an unsafe or unsound practice, warrants such treatment. An undercapitalized bank’s compliance with a capital restoration plan is required to be guaranteed by any company that controls the undercapitalized institution in an amount equal to the lesser of 5.0% of the institution’s total assets when deemed undercapitalized or the amount necessary to achieve the status of adequately capitalized. If an “undercapitalized” bank fails to submit an acceptable plan,  it  is  treated  as  if  it  is  “significantly  undercapitalized.”  “Significantly  undercapitalized”  banks  must  comply  with  one  or  more  of  a  number  of  additional restrictions, including but not limited to an order by the FDIC to sell sufficient voting stock to become adequately capitalized, requirements to reduce total assets, cease receipt of deposits from correspondent banks or dismiss directors or officers, and restrictions on interest rates paid on deposits, compensation of executive officers and capital distributions by the parent holding company. “Critically undercapitalized” institutions are subject to additional measures including, subject to a narrow exception, the appointment of a receiver or conservator within 270 days after it obtains such status. Transaction  with  Affiliates  and  Regulation  W  of  the  Federal  Reserve  Regulations.  Transactions  between  banks  and  their  affiliates  are  governed  by federal law. An affiliate of a bank is any company or entity that controls, is controlled by or is under common control with the bank. In a holding company context, the parent bank holding company and any companies which are controlled by such parent holding company are affiliates of the bank (although subsidiaries of the bank  itself,  except  financial  subsidiaries,  are  generally  not  considered  affiliates).  Generally,  Section  23A  of  the  Federal  Reserve  Act  and  the  Federal  Reserve Board’s  Regulation  W  limit  the  extent  to  which  the  bank or  its  subsidiaries  may  engage  in  “covered  transactions”  with  any  one  affiliate  to an  amount  equal  to 10.0% of such institution’s capital stock and surplus, and with all such transactions with all affiliates to an amount equal to 20.0% of such institution’s capital stock and surplus.  Section 23B applies to “covered transactions” as well as to certain other transactions and requires that all such transactions be on terms substantially the same, or at least as favorable, to the institution or subsidiary as those provided to a non-affiliate. The term “covered transaction” includes the making of loans to, purchase of assets from, and issuance of a guarantee to an affiliate, and other similar transactions. Section 23B transactions also include the provision of services and  the  sale  of  assets  by  a  bank  to  an  affiliate.  In  addition,  loans  or  other  extensions  of  credit  by  the  financial  institution  to  the  affiliate  are  required  to  be collateralized according to the requirements set forth in Section 23A of the Federal Reserve Act. Sections  22(h)  and  (g)  of  the  Federal  Reserve  Act  place  restrictions  on  loans  to  a  bank’s  insiders,  i.e.,  executive  officers,  directors  and  principal shareholders.  Under  Section  22(h)  of  the  Federal  Reserve  Act,  loans  to  a  director,  an  executive  officer  and  to  a  greater  than  10.0%  shareholder  of  a  financial institution, and certain affiliated interests of these, together with all other outstanding loans to such person and affiliated interests, may not exceed specified limits. Section 22(h) of the Federal Reserve Act also requires that loans to directors, executive officers and principal shareholders be made on terms substantially the same as offered in comparable transactions to other persons and also requires prior board approval for certain loans. In addition, the aggregate amount of extensions of credit by a financial institution to insiders cannot exceed the institution’s unimpaired capital and surplus. Section 22(g) of the Federal Reserve Act places additional restrictions on loans to executive officers. 15   Enforcement. The  FDIC  has  extensive  enforcement  authority  over  insured  state  commercial banks,  including  PCSB  Bank.  The  enforcement  authority includes,  among  other  things,  the  ability  to  assess  civil  money  penalties,  issue  cease  and  desist  orders  and remove  directors  and  officers.  In  general,  these enforcement actions may be initiated in response to violations of laws and regulations, breaches of fiduciary duty and unsafe or unsound practices. The FDIC is required,  with  certain  exceptions,  to  appoint  a  receiver  or  conservator  for  an  insured  state  non-member  bank  if  that  bank  was  “critically  undercapitalized”  on average during the calendar quarter beginning 270 days after the date on which the institution became “critically undercapitalized.” It may also appoint itself as conservator  or  receiver  for  an  insured  state  non-member  bank  under  specified  circumstances,  including:  (1)  insolvency;  (2)  substantial  dissipation  of  assets  or earnings through violations of law or unsafe or unsound practices; (3) existence of an unsafe or unsound condition to transact business; (4) insufficient capital; or (5) the incurrence of losses that will deplete substantially all of the institution’s capital with no reasonable prospect of replenishment without federal assistance. Federal Insurance of Deposit Accounts. PCSB Bank is a member of the Deposit Insurance Fund, which is administered by the FDIC. Deposit accounts in PCSB Bank are insured up to a maximum of $250,000 for each separately insured depositor. The  FDIC  imposes  an  assessment  for  deposit  insurance  on  all  depository  institutions.  Under  its  risk-based  assessment  system,  insured  institutions  are assigned to risk categories based on supervisory evaluations, regulatory capital levels and certain other factors. An institution’s assessment rate depends upon the category  to  which  it  is  assigned  and  certain  adjustments  specified  by  regulation,  with  less  risky  institutions  paying  lower  rates.  Assessment  rates  (inclusive  of possible adjustments) currently range from 1 1/2 to 30 basis points of each institution’s total assets less tangible capital. The FDIC may increase or decrease the scale uniformly, except that no adjustment can deviate by more than two basis points from the base scale without notice and comment rulemaking. The FDIC’s current system represents a change, required by the Dodd-Frank Act, from its prior practice of basing the assessment on an institution’s volume of deposits. The Dodd-Frank Act increased the minimum target Deposit Insurance Fund ratio from 1.15% of estimated insured deposits to 1.35% of estimated insured deposits. The FDIC sought to achieve the 1.35% ratio by September 30, 2020, with the increase to be funded by insured institutions with assets of $10 billion or more. Upon reaching a fund ratio of 1.35% as of December 31, 2018, smaller institutions were awarded assessment credits for the portion of their assessments that contributed to the growth in the reserve ratio from 1.15% to 1.35%, to be applied when the reserve ratio is at least 1.38%. As of March 31, 2019, the fund ratio was 1.36%. The Dodd-Frank Act eliminated the 1.5% maximum fund ratio, instead leaving it to the discretion of the FDIC. It has recently exercised that discretion by establishing a long range fund ratio of 2%. The  FDIC  has  authority  to  increase  insurance  assessments.  A  significant  increase  in  insurance  premiums  would  likely  have  an  adverse  effect  on  the operating expenses and results of operations of PCSB Bank. Future insurance assessment rates cannot be predicted. Insurance of deposits may be terminated by the FDIC upon a finding that the institution has engaged in unsafe or unsound practices, is in an unsafe or unsound condition to continue operations or has violated any applicable law, regulation, rule, order or regulatory condition imposed in writing. We do not know of any practice, condition or violation that might lead to termination of PCSB Bank’s deposit insurance. In addition to the FDIC assessments, the Financing Corporation (“FICO”) is authorized to impose and collect, with the approval of the FDIC, assessments for anticipated payments, issuance costs and custodial fees on bonds issued by the FICO in the 1980s to recapitalize the former Federal Savings and Loan Insurance Corporation. The last bonds issued by the FICO will mature in September 2019. Privacy  Regulations.  FDIC  regulations  generally  require  that  PCSB  Bank  disclose  its  privacy  policy,  including  identifying  with  whom  it  shares  a customer’s “non-public personal information,” to customers at the time of establishing the customer relationship and annually thereafter. In addition, PCSB Bank is required to provide its customers with the ability to “opt-out” of having their personal information shared with unaffiliated third parties and not to disclose account numbers or access codes to non-affiliated third parties for marketing purposes. PCSB Bank currently has a privacy protection policy in place and believes that such policy is in compliance with the regulations. 16   Community Reinvestment Act. Under the Community Reinvestment Act, or CRA, as implemented by FDIC, a state non-member bank has a continuing and affirmative obligation, consistent with its safe and sound operation, to help meet the credit needs of its entire community, including low and moderate income neighborhoods.  The  CRA  does  not  establish  specific  lending  requirements  or  programs  for  financial  institutions  nor  does  it  limit  an  institution’s  discretion to develop the types of products and services that it believes are best suited to its particular community, consistent with the CRA. The CRA requires the FDIC, in connection with its examination of a state non-member bank, to assess the institution’s record of meeting the credit needs of its community and to take such record into  account  in  its  evaluation  of  certain  applications  by  such  institution,  including  applications  to  acquire  branches  and  other  financial  institutions.  The  CRA requires the FDIC to provide a written evaluation of an institution’s CRA performance utilizing a four-tiered descriptive rating system. PCSB Bank’s latest FDIC CRA rating was “Satisfactory.” New York has its own statutory counterpart to the CRA, which is applicable to PCSB Bank. New York law requires the NYSDFS to consider a bank’s record of performance under New York law in considering any application by the bank to establish a branch or other deposit-taking facility, to relocate an office or to merge or consolidate with or acquire the assets and assume the liabilities of any other banking institution.  PCSB Bank’s most recent rating under New York law was “Satisfactory.” Consumer  Protection  and  Fair  Lending  Regulations.  New  York  commercial  banks  are  subject  to  a  variety  of  federal  and  New  York  statutes  and regulations  that  are  intended  to  protect  consumers  and  prohibit  discrimination  in  the  granting  of  credit.  These  statutes  and  regulations  provide  for  a  range  of sanctions  for  non-compliance  with  their  terms,  including  imposition  of  administrative  fines  and  remedial  orders,  and  referral  to  the  Attorney  General  for prosecution of a civil action for actual and punitive damages and injunctive relief. Certain of these statutes, including Section 5 of the Federal Trade Commission Act,  which  prohibits  unfair  and  deceptive  acts  and  practices  against  consumers,  authorize  private  individual  and  class  action  lawsuits  and  the  award  of  actual, statutory and punitive damages and attorneys’ fees for certain types of violations. New York’s Attorney General has vigorously enforced fair lending and other consumer  protection  laws.  The  Dodd  Frank  Act  added  a  new  statute  that  prohibits  unfair,  deceptive  or  abusive  acts  practices  against  consumers,  which  can  be enforced by the Consumer Financial Protection Bureau, the FDIC and state Attorneys General. The Superintendent of Financial Services of the State of New York has stated that NYSDFS will vigorously enforce consumer protection laws to the extent that federal bank regulators reduce such enforcement. USA  Patriot  Act.  PCSB Bank is  subject  to  the  USA PATRIOT Act,  which  gave  federal  agencies  additional  powers  to  address  terrorist  threats  through enhanced domestic security measures, expanded surveillance powers, increased information sharing, and broadened anti-money laundering requirements. By way of amendments to the Bank Secrecy Act, Title III of the USA PATRIOT Act provided measures intended to encourage information sharing among bank regulatory agencies and law enforcement bodies. Further, certain provisions of Title III impose affirmative  obligations on a broad range of financial institutions, including banks, thrifts, brokers, dealers, credit unions, money transfer agents, and parties registered under the Commodity Exchange Act. Other Regulations Interest  and  other  charges  collected  or  contracted  for  by  PCSB  Bank  are  subject  to  state  usury  laws  and  federal  laws  concerning  interest  rates.  Loan operations are also subject to state and federal laws applicable to credit transactions, such as the: • • • Truth in Lending Act, which requires lenders to disclose the terms and conditions of consumer credit; Real Estate Settlement Procedures Act, which requires lenders to disclose the nature and costs of the real estate settlement process and prohibits specific practices, such as kickbacks, and places limitations upon the use of escrow accounts; Home  Mortgage  Disclosure  Act  of  1975,  requiring  financial  institutions  to  provide  information  to  enable  the  public  and  public  officials  to determine whether a financial institution is fulfilling its obligation to help meet the housing needs of the community it serves; 17         • • • Equal Credit Opportunity Act and the New York Executive Law, prohibiting discrimination on the basis of race, creed or other prohibited factors in extending credit; Fair Credit Reporting Act of 1978, governing the use and provision of information to credit reporting agencies; and Rules and regulations of the various federal and state agencies charged with the responsibility of implementing such federal and state laws. The deposit operations of PCSB Bank also are subject to, among others, the: • • • • • • Truth in Savings Act, which requires financial institutions to disclose the terms and conditions of their deposit accounts; Expedited  Funds  Availability  Act,  which  requires  banks  to  make  funds  deposited  in  transaction  accounts  available  to  their  customers  within specified time frames; Right  to  Financial  Privacy  Act,  which  imposes  a  duty  to  maintain  confidentiality  of  consumer  financial  records  and  prescribes  procedures  for complying with administrative subpoenas of financial records; Check Clearing for the 21st Century Act (also known as “Check 21”), which gives “substitute checks,” such as digital check images and copies made from that image, the same legal standing as the original paper check; Electronic  Funds  Transfer  Act  and  Regulation  E  promulgated  thereunder,  which  govern  automatic  deposits  to  and  withdrawals  from  deposit accounts and customers’ rights and liabilities arising from the use of automated teller machines and other electronic banking services; and New York banking laws and regulations, which governs deposit powers. Federal Reserve System Federal  Reserve  Board  regulations  require  depository  institutions  to  maintain  reserves  against  their  transaction  accounts  (primarily  NOW  and  regular checking accounts). For 2019, the regulations generally require that reserves be maintained against aggregate transaction accounts as follows: for that portion of transaction accounts aggregating $124.2 million or less (which may be adjusted by the Federal Reserve Board) the reserve requirement is 3.0% and the amounts greater than $124.2 million require a 10.0% reserve (which may be adjusted annually by the Federal Reserve Board between 8.0% and 14.0%). The first $16.3 million of otherwise reservable balances (which may be adjusted by the Federal Reserve Board) are exempted from the reserve requirements.  PCSB Bank is in compliance with these requirements.   Federal Home Loan Bank System PCSB  Bank  is  a  member  of  the  FHLB  System,  which  consists  of  12  regional  Federal  Home  Loan  Banks.  The  FHLB  provides  a  central  credit  facility primarily for member institutions.  Members of the FHLB are required to acquire and hold shares of capital stock in the FHLB. PCSB Bank complied with this requirement at June 30, 2019. Based on redemption provisions of the FHLBNY, the stock has no quoted market value and is carried at cost. PCSB Bank reviews for impairment based on the ultimate recoverability of the cost basis of the FHLBNY stock. At June 30, 2019, no impairment has been recognized. At its discretion, the FHLBNY may declare dividends on the stock. The Federal Home Loan Banks are required to provide funds for affordable housing programs, which could reduce the amount of dividends that the FHLB pay to their members and result in the FHLB imposing a higher rate of interest on advances to their members.  While the  FHLBNY currently  pays a dividend on its capital  stock, there can be no assurance  that such dividends  will continue  in the future. Further, there can be no assurance that the impact of recent or future legislation on the FHLB also will not cause a decrease in the value of the FHLBNY stock held by PCSB Bank.   18                     Holding Company Regulation PCSB Financial, as a bank holding company, is subject to examination, regulation, and periodic reporting under the Bank Holding Company Act of 1956, as amended, as administered by the Federal Reserve Board. In addition, the Federal Reserve Board has enforcement authority over PCSB Financial and its non- bank subsidiaries. Among other things, this authority permits the Federal Reserve Board to restrict or prohibit activities that are determined to be a serious risk to the subsidiary bank. A bank holding company is generally prohibited from engaging in non-banking activities, or acquiring direct or indirect control of more than 5% of the voting  securities  of  any  company  engaged  in  non-banking  activities.  One  of  the  principal  exceptions  to  this  prohibition  is  for  activities  found  by  the  Federal Reserve  Board  to be  so closely  related  to  banking or  managing  or  controlling  banks  as to  be a  proper  incident  thereto.  Some  of the  principal  activities  that  the Federal Reserve Board has determined by regulation to be so closely related to banking are: (i) making or servicing loans; (ii) performing certain data processing services;  (iii)  providing  discount  brokerage  services;  (iv)  acting  as  fiduciary,  investment  or  financial  advisor;  (v)  leasing  personal  or  real  property;  (vi)  making investments  in  corporations  or  projects  designed  primarily  to  promote  community  welfare;  and  (vii)  acquiring  a  savings  and  loan  association  whose  direct  and indirect activities are limited to those permitted for bank holding companies. The Gramm-Leach-Bliley Act of 1999 authorized a bank holding company that meets specified conditions, including being “well capitalized” and “well managed,” to opt to become a “financial holding company” and thereby engage in a broader array of financial activities than previously permitted. Such activities can include insurance underwriting and investment banking. PCSB Financial has not elected to become a financial holding company. A bank holding company is generally required to give the Federal Reserve Board prior written notice of any purchase or redemption of then outstanding equity securities if the gross consideration for the purchase or redemption, when combined with the net consideration paid for all such purchases or redemptions during the preceding 12 months, is equal to 10% or more of the company’s consolidated net worth. The Federal Reserve Board may disapprove such a purchase or redemption if it determines that the proposal would constitute an unsafe and unsound practice, or would violate any law, regulation, Federal Reserve Board order or directive,  or  any  condition  imposed  by,  or  written  agreement  with,  the  Federal  Reserve  Board.  There  is  an  exception  to  this  approval  requirement  for  well- capitalized bank holding companies that meet certain other conditions. The Federal Reserve Board has issued a policy statement regarding capital distributions, including dividends, by bank holding companies. In general, the policies  provide  that  dividends  should  be  paid  only  out  of  current  earnings  and  only  if  the  prospective  rate  of  earnings  retention  by  the  bank  holding  company appears consistent with the organization’s capital needs, asset quality and overall financial condition. The policies also require that a bank holding company serve as a source of financial strength to its subsidiary banks by standing ready to use available resources to provide adequate capital funds to those banks during periods of  financial  stress  or  adversity  and  by  maintaining  the  financial  flexibility  and  capital-raising  capacity  to  obtain  additional  resources  for  assisting  its  subsidiary banks  where  necessary.  The  Dodd-Frank  Act  codified  the  source  of  strength  doctrine.  Under  the  prompt  corrective  action  laws,  the  ability  of  a  bank  holding company to pay dividends may be restricted if a subsidiary bank becomes undercapitalized. These regulatory policies could affect the ability of PCSB Financial to pay dividends or otherwise engage in capital distributions. Under the Federal Deposit Insurance Act, depository institutions are liable to the FDIC for losses suffered or anticipated by the FDIC in connection with the default of a commonly controlled depository institution or any assistance provided by the FDIC to such an institution in danger of default. The status of PCSB Financial as a registered bank holding company under the Bank Holding Company Act of 1956 will not exempt it from certain federal and state laws and regulations applicable to corporations generally, including, without limitation, certain provisions of the federal securities laws. New  York  Holding  Company  Regulation.    PCSB  Financial  is  subject  to  regulation  under  New  York  banking  law.  Among  other  requirements,  PCSB Financial must receive the approval of the NYSDFS before acquiring 10% or more of the voting stock of another banking institution, or to otherwise acquire a banking institution by merger or purchase. 19   Federal Securities Laws PCSB  Financial’s  common  stock  is  registered  with  the  Securities  and  Exchange  Commission.  PCSB  Financial  is  subject  to  the  information,  proxy solicitation, insider trading restrictions and other requirements under the Securities Exchange Act of 1934. Emerging Growth Company Status PCSB Financial qualifies as an emerging growth company under the The Jumpstart Our Business Startups Act (the “JOBS Act”). Under the JOBS Act, a company with total annual gross revenues of less than $1.0 billion (adjusted for inflation) during its most recently completed fiscal year qualifies as an “emerging growth company.”   An “emerging growth company” may choose not to hold shareholder votes to approve annual executive compensation (more frequently referred to as “say- on-pay”  votes)  or  executive  compensation  payable  in connection  with a  merger  (more  frequently  referred  to  as  “say-on-golden  parachute”  votes).  An emerging growth company also is not subject to the requirement that its auditors attest to the effectiveness of the company’s internal control over financial reporting, and can provide  scaled  disclosure  regarding  executive  compensation.  Finally,  an  emerging  growth  company  may  elect  to  comply  with  new  or  amended  accounting pronouncements in the same manner as a private company but must make such election when the company is first required to file a registration statement.  Such an election  is  irrevocable  during  the  period  a  company  is  an  emerging  growth  company.  PCSB  Financial  has  elected  to  comply  with  new  or  amended  accounting pronouncements in the same manner as a public company. PCSB Financial loses emerging growth company status on the earlier of: (i) the last day of the fiscal year during which it had total annual gross revenues of $1.0 billion (adjusted for inflation) or more; (ii) the last day of its fiscal year following the fifth anniversary of the date of the first sale of the Company’s common equity securities pursuant to an effective registration statement under the Securities Act of 1933, which will be June 30, 2022; (iii) the date on which it has, during the previous three-year period, issued more than $1.0 billion in non-convertible debt; or (iv) the date on which it is deemed to be a “large accelerated filer” under Securities and Exchange Commission regulations (generally, at least $700 million of voting and non-voting equity held by non-affiliates). Smaller Reporting Company Status PCSB  Financial  qualifies  as  a  “smaller  reporting  company”  under  the  federal  securities  laws.    To  qualify,  a  company  must  have  a  public  float  (i.e., aggregate market value of a company’s securities held by non-affiliates) of less than $250 million.  A company with less than $100 million in annual revenues and either no public float or a public float that is less than $700 million also qualifies.  Smaller reporting companies are eligible to provide scaled disclosures in its periodic reports filed with the Securities and Exchange Commission (“SEC”). Sarbanes-Oxley Act of 2002 The  Sarbanes-Oxley  Act  of  2002  is  intended  to  improve  corporate  responsibility,  to  provide  for  enhanced  penalties  for  accounting  and  auditing improprieties  at  publicly  traded  companies  and  to  protect  investors  by  improving  the  accuracy  and  reliability  of  corporate  disclosures  pursuant  to  the  securities laws. PCSB Financial has policies, procedures and systems designed to comply with these regulations, and we review and document such policies, procedures and systems to ensure continued compliance with these regulations. 20   Change in Control Regulations Under the Change in Bank Control Act, no person may acquire control of a bank holding company such as PCSB Financial unless the Federal Reserve Board has been given 60 days’ prior written notice and not disapproved the proposed acquisition. The Federal Reserve Board considers several factors in evaluating a notice, including the financial and managerial resources of the acquirer and competitive effects. Control, as defined under the applicable regulations, means the power,  directly  or  indirectly,  to  direct  the  management  or  policies  of  the  company  or  to  vote  25%  or  more  of  any  class  of  voting  securities  of  the  company. Acquisition  of  more  than  10%  of  any  class  of  a  bank  holding  company’s  voting  securities  constitutes  a  rebuttable  presumption  of  control  under  certain circumstances, including where, as is the case with PCSB Financial, the issuer has registered securities under Section 12 of the Securities Exchange Act of 1934.   Federal regulations provide that no company may acquire control (as defined in the Bank Holding Company Act) of a bank holding company without the prior approval of the Federal Reserve Board. Any company that acquires such control becomes a “bank holding company” subject to registration, examination and regulation by the Federal Reserve Board. In addition, under the New York Banking Law, for a period of three years following completion of a conversion to stock form, no person may directly or indirectly offer to acquire or acquire beneficial ownership of more than 10% of any class of equity security of a converting savings bank without prior written approval of NYSDFS. Taxation Federal Taxation General.  PCSB Financial and PCSB Bank are subject to federal income taxation in the same general manner as other corporations, with some exceptions discussed  below.  The  following  discussion  of  federal  taxation  is  intended  only  to  summarize  material  federal  income  tax  matters  and  is  not  a  comprehensive description of the tax rules applicable to PCSB Financial and PCSB Bank. Tax Reform. On December 22, 2017, the Tax Cuts and Jobs Act was enacted, which among other changes reduced the U.S. federal corporate income tax rate from 35% to 21% effective January 1, 2018. As a result, the Company was required to remeasure, through income tax expense, the Company’s deferred tax assets and liabilities using the enacted rate at which the deferred items are expected to be recovered or settled. The remeasurement of our net deferred tax asset resulted in additional income tax expense of $1.6 million for the year ended June 30, 2018. Method of Accounting. For federal income tax purposes, PCSB Bank currently reports its income and expenses on the accrual method of accounting and uses a tax year ending December 31 for filing its federal income tax returns. Minimum Tax. As a result of the aforementioned tax reform, the alternative minimum tax rate is reduced from 20% to 0% for all tax years beginning after December 31, 2017. Alternative minimum tax credit carryforwards from prior tax years can be applied to reduce future taxable income and are refundable, subject to certain limitations. At June 30, 2019, PCSB Bank had no alternative minimum tax credit carryforwards. Net Operating Loss Carryovers. Generally, for federal income tax purposes, a financial institution may carry forward net operating losses indefinitely and are subject to a limitation of 80% of taxable income. State income tax rules may differ from federal rules. See Note 13 to Consolidated Financial Statements for additional information. Charitable  Contributions  Carryovers. Generally,  charitable  contributions  are  limited  to  10%  of  taxable  income,  however  financial  institutions  may carryforward unused contributions for up to 5 years. At June 30, 2019 the Company has charitable contributions carryforwards totaling $2.7 million, for which we expect to fully realize the benefit. See Note 13 to Consolidated Financial Statements for additional information. Capital Loss Carryovers. Generally, a financial institution may carry back capital losses to the preceding three taxable years and forward to the succeeding five taxable years. Any capital loss carryback or carryover is treated as a short-term capital loss for the year to which it is carried. As such, it is grouped with any other capital losses for the 21   year to which carried and is used to offset any capital gains. Any not deducted loss remaining after the five-year carryover period is not deductible. At June 30, 2019, PCSB Bank had no capital loss carryovers. Corporate Dividends. We may generally exclude from our income 100% of dividends received from PCSB Bank as a member of the same affiliated group of corporations. To date, no dividends have been paid by PCSB Bank. Audit of Tax Returns.  PCSB Bank’s federal income tax returns and various state income tax returns have not been audited in the last three years. State Taxation Taxable income is apportioned to New York State based on the location of the taxpayer’s customers, with special rules for income from certain financial transactions. The location of the taxpayer’s offices and branches are not relevant to the determination of income apportioned to New York State. The statutory tax rate is currently 6.5%. An alternative tax of 0.05% on apportioned capital is imposed to the extent that it exceeds the tax on apportioned income. The New York State alternative tax is capped at $5 million for a tax year and is gradually phased out over a six-year period, becoming fully phased out beginning January 1, 2021. Thrift institutions that maintain a qualified residential loan portfolio are entitled to a specially computed modification that reduces the income taxable to New York State. The Company is also taxed in Connecticut and New Jersey, primarily as a result of income earned on loans where the borrower or the real estate collateral underlying the loan is located in these states. Item 1A. Risk Factors In the ordinary course of operating our business, we are exposed to a variety of risks inherent to the financial services industry. The following discusses what  we believe  to be  the  significant  risk  factors  that  could  affect  our  business  and  operations.  If any  of  the  following  conditions  or events  actually  occur,  our business,  financial  condition  or  results  of  operations  could  be  negatively  affected,  the  market  price  of  your  investment  in  the  Company’s  common  stock  could decline, and you could lose all or a part of your investment in the Company’s common stock. Our emphasis on commercial real estate and commercial business lending involves risks that could adversely affect our financial condition and results of operations. We originate and purchase commercial real estate and commercial business loans. At June 30, 2019, our commercial real estate and commercial business loans totaled $785.0 million, or 71.6% of our loan portfolio. While these types of loans are potentially more profitable than residential mortgage loans, they are generally more sensitive to regional and local economic conditions, making loss levels more difficult to predict. These loans also generally have relatively large balances to single borrowers or related groups of borrowers. Accordingly, any charge-offs may be larger on a per loan basis than those incurred with our residential or consumer loan portfolios. See “—Loan Underwriting Risks.” The level of our commercial real estate loan portfolio subjects us to additional regulatory scrutiny. The FDIC and the other federal bank regulatory agencies have promulgated joint guidance on sound risk management practices for financial institutions with concentrations in commercial real estate lending. Under the guidance, a financial institution that, like us, is actively involved in commercial real estate lending should  perform  a  risk  assessment  to  identify  concentrations.  A  financial  institution  may  have  a  concentration  in  commercial  real  estate  lending  if,  among  other factors,  (i)  total  reported  loans  for  construction,  land  acquisition  and  development,  and  other  land  (“ADC  loans”)  represent  100%  or  more  of  total  risk-based capital, or (ii) total reported loans secured by multi-family and non-owner occupied, non-farm, non-residential properties, loans for construction, land acquisition and  development  and  other  land,  and  loans  otherwise  sensitive  to  the  general  commercial  real  estate  market,  including  loans  to  commercial  real  estate  related entities, represent 300% or more of total risk-based capital. At June 30, 2019, the Bank’s ADC loans and total commercial real estate loans represented 11% and 292% of total risk-based capital. 22   The purpose of the guidance is to assist banks in developing risk management practices and capital levels commensurate with the level and nature of real estate concentrations.  The  guidance  states  that  management  should  employ  heightened  risk  management  practices  including  board  and  management  oversight  and strategic planning, development of underwriting standards, risk assessment and monitoring through market analysis and stress testing. Our bank regulators could require us to implement additional policies and procedures consistent with their interpretation of the guidance that may result in additional costs to us or that may result in a curtailment of our multi-family and commercial real estate lending and/or the requirement that we maintain higher levels of regulatory capital, either of which  would  adversely  affect  our  loan  originations  and  profitability.  We  believe  the  Company  has  adequate  risk  management  and  monitoring  policies  and procedures in place to address the requirements of the guidance. If our allowance for loan losses is not sufficient to cover actual loan losses, our earnings could decrease. We maintain an allowance for loan losses, which is established through a provision for loan losses that represents management’s best estimate of probable incurred  losses  within  the  existing  portfolio  of  loans.  We  make  various  assumptions  and  judgments  about  the  collectability  of  our  loan  portfolio,  including  the creditworthiness of borrowers and the value of the real estate and other assets serving as collateral for the repayment of loans. In determining the adequacy of the allowance for loan losses, we rely on our experience and our evaluation of economic conditions. If our assumptions prove to be incorrect, our allowance for loan losses may not be sufficient to cover losses inherent in our loan portfolio and adjustment may be necessary to allow for different economic conditions or adverse developments in our loan portfolio. Consequently, a problem with one or more loans could require us to significantly increase the level of our provision for loan losses. In addition, federal and state regulators periodically review our allowance for loan losses and may require us to increase our provision for loan losses or recognize further loan charge-offs. Material additions to the allowance would materially decrease our net income.   The FASB has issued an accounting standard update that will result in a significant change in how we recognize credit losses and may have a material impact on our financial condition or results of operations. The  Financial  Accounting  Standards  Board  ("FASB")  has  issued  Accounting  Standards  Update  No.  2016-13,  Financial  Instruments  -  Credit  Losses (Topic 326): Measurement of Credit Losses on Financial Instruments ("ASU 2016-13"), which replaces the current "incurred loss" model for recognizing credit losses with an "expected loss" model referred to as the Current Expected Credit Loss ("CECL") model. Under the CECL model, we will be required to present certain financial assets carried at amortized cost, such as loans held for investment and held to maturity debt securities, at the net amount expected to be collected. The measurement of expected credit losses is to be based on information about past events, including historical experience, current conditions and reasonable and supportable  forecasts  that  affect  the  collectability  of  the  reported  amount.  This  measurement  will  take  place  at  the  time  the  financial  asset  is  first  added  to  the balance sheet and periodically thereafter. This differs significantly from the "incurred loss" model required under current U.S. GAAP, which delays recognition until it is probable a loss has been incurred. Accordingly, the Company expects that the adoption of the CECL model will materially affect how we determine the allowance for loan losses and could require the Company to increase our allowance significantly. Moreover, the CECL model may create more volatility in the level of our allowance for loan losses. If the Company is required to materially increase our level of allowance for loan losses for any reason, such increase could adversely affect the Company's business, financial condition and results of operations. In June 2019, the FASB voted to propose a delay for the implementation of the  standard  until  January  2023  for  certain  companies,  including  small  reporting  companies  (as  defined  by  the  SEC),  non-SEC  public  companies  and  private companies. The Company currently qualifies as a small reporting company and would be subject to the proposed delay if approved. A worsening of economic conditions could reduce demand for our products and services and/or result in increases in our level of non-performing loans, which could have an adverse effect on our results of operations. Unlike larger financial institutions that are more geographically diversified, our profitability depends primarily on the general economic conditions in our primary market area. Local economic conditions have a significant impact on our residential real estate, commercial real estate, construction and consumer loans, the ability of the borrowers to repay these loans and the value of the collateral securing these loans. 23     Deterioration  in  economic  conditions  could  result  in  the  following  consequences,  any  of  which  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business, financial condition, liquidity and results of operations: • • • • demand for our products and services may decline; loan delinquencies, problem assets and foreclosures may increase; collateral for loans, especially real estate, may decline in value, in turn reducing customers’ future borrowing power, and reducing the value of assets and collateral associated with existing loans; the net worth and liquidity of loan guarantors may decline, impairing their ability to honor commitments to us. Moreover,  a  significant  decline  in  general  economic  conditions,  caused  by  inflation,  recession,  acts  of  terrorism,  an  outbreak  of  hostilities  or  other international  or domestic  calamities,  unemployment  or  other  factors  beyond our  control  could further  impact  these  local  economic  conditions  and could  further negatively  affect  the  financial  results  of  our  banking  operations.  In  addition,  deflationary  pressures,  while  possibly  lowering  our  operating  costs,  could  have  a significant  negative  effect  on  our  borrowers,  especially  our  business  borrowers,  and  the  values  of  underlying  collateral  securing  loans,  which  could  negatively affect our financial performance. Changes in interest rates could reduce our profits. Our profitability, like that of most financial institutions, depends to a large extent upon our net interest income, which is the difference between our interest income  on  interest-earning  assets,  such  as  loans  and  securities,  and  our  interest  expense  on  interest-bearing  liabilities,  such  as  deposits  and  borrowed  funds. Accordingly,  our  results  of  operations  depend  largely  on  movements  in  market  interest  rates  and  our  ability  to  manage  our  interest-rate-sensitive  assets  and liabilities in response to these movements. Factors such as inflation, recession and instability in financial markets, among other factors beyond our control, may affect interest rates.   If rates on our deposits reprice upwards faster than the rates on our long-term loans and investments, we would experience compression of our interest rate spread, which would have a negative effect on our profitability. Furthermore, increases in interest rates may adversely affect the ability of our borrowers to make loan repayments on adjustable-rate loans, as the interest owed on such loans would increase as interest rates increase. Conversely, decreases in interest rates can result in increased prepayments of loans and mortgage-related securities, as borrowers refinance to reduce their borrowing costs. Under these circumstances, we are subject  to  reinvestment  risk  as  we  may  have  to  redeploy  such  loan  or  securities  proceeds  into  lower-yielding  assets,  which  might  also  negatively  impact  our income.  If  interest  rates  rise,  we  expect  that  our  net  portfolio  value  of  equity  would  decrease.  Net  portfolio  value  of  equity  represents  the  present  value  of  the expected  cash  flows  from  our  assets  less  the  present  value  of  the  expected  cash  flows  arising  from  our  liabilities  adjusted  for  the  value  of  off-balance  sheet contracts. At June 30, 2019, and assuming a 200 basis point increase in market interest rates, we estimate that our net portfolio value of equity would decrease by $39.6  million,  or  12.1%.  See  “Management’s  Discussion  and  Analysis  of  Financial  Condition  and  Results  of  Operations—Management  of  Market  Risk—Net Portfolio Value Simulation.” Any substantial, unexpected, prolonged change in market interest rates could have a material adverse effect on our financial condition, liquidity and results of  operations.  While  we  pursue  an  asset/liability  strategy  designed  to  mitigate  our  risk  from  changes  in  interest  rates,  changes  in  interest  rates  can  still  have  a material adverse effect on our financial condition and results of operations. Changes in the level of interest rates also may negatively affect our ability to originate real estate loans, the value of our assets and our ability to realize gains from the sale of our assets, all of which ultimately affect our earnings. Also, our interest rate risk modeling techniques and assumptions may not fully predict or capture the impact of actual interest rate changes on our balance sheet or projected operating results.  For further discussion of how changes in interest rates could impact us, see “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations—Management of Market Risk.” Changes in the valuation of our securities portfolio could reduce our profits and reduce our capital levels. Our securities portfolio may be impacted by fluctuations in market value, potentially reducing accumulated other comprehensive income and/or earnings. Fluctuations  in  market  value  may  be  caused  by  changes  in  market  interest  rates,  lower  market  prices  for  securities  and  limited  investor  demand.  Management evaluates securities for 24           other-than-temporary  impairment  on  a  quarterly  basis,  with  more  frequent  evaluation  for  selected  issues.  In  analyzing  a  debt  issuer’s  financial  condition, management considers whether the securities are issued by the federal government or its agencies, whether downgrades by bond rating agencies have occurred, industry  analysts’  reports  and,  to  a  lesser  extent,  spread  differentials  between  the  effective  rates  on  instruments  in  the  portfolio  compared  to  risk-free  rates.  In analyzing an equity issuer’s financial condition, management considers industry analysts’ reports, financial performance and projected target prices of investment analysts within a one-year time frame. If this evaluation shows impairment to the actual or projected cash flows associated with one or more securities, a potential loss to earnings may occur. Except for a nominal investment in a community development fund, PCSB Bank has no equity securities in its portfolio. Changes in interest rates can also have an adverse effect on our financial condition, as our available-for-sale securities are reported at their estimated fair value, and therefore are impacted by fluctuations in interest rates. We increase or decrease our shareholders’ equity by the amount of change in the estimated fair value of the available- for-sale securities, net of taxes. Declines in market value could result in other-than-temporary impairments of these assets, which would lead to accounting charges that could have a material adverse effect on our net income and capital levels.  See “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations—Securities Portfolio.” Changes in laws and regulations and the cost of regulatory compliance with new laws and regulations may adversely affect our operations and/or increase our costs of operations. We are subject to extensive regulation, supervision and examination by our banking regulators. Such regulation and supervision governs the activities in which an institution  and its holding company may engage and are intended primarily  for the protection  of insurance  funds and the depositors and borrowers of PCSB Bank rather than for holders of our common stock. Regulatory authorities have extensive discretion in their supervisory and enforcement activities, including the imposition of restrictions on our operations, the classification of our assets and determination of the level of our allowance for loan losses. These regulations, along with the currently existing tax, accounting, securities, deposit insurance, monetary laws, rules, standards, policies, and interpretations control the methods by which financial institutions conduct business, implement strategic initiatives and tax compliance, and govern financial reporting and disclosures. Any change in such  regulation  and  oversight,  whether  in  the  form  of  federal  and  state  taxation,  regulatory  policy,  regulations,  legislation  or  supervisory  action,  may  have  a material  impact  on  our  operations.  Further,  changes  in  accounting  standards  can  be  both  difficult  to  predict  and  involve  judgment  and  discretion  in  their interpretation by us and our independent accounting firms. These changes could materially impact, potentially retroactively, how we report our financial condition and results of operations as could our interpretation of those changes. Strong competition within our market area could reduce our profits and slow growth. We  face  intense  competition  in  making  loans  and  attracting  deposits.  Price  competition  for  loans  and  deposits  sometimes  results  in  us  charging  lower interest rates on our loans and paying higher interest rates on our deposits and may reduce our net interest income. Competition also makes it more difficult, and costly to attract and retain qualified employees. Many of the institutions with which we compete have substantially greater resources and lending limits than we have and may offer services that we do not provide. Our competitors often aggressively price loan and deposit products when they enter into new lines of business or new market areas. If we are not able to effectively compete in our market area, our profitability may be negatively affected. The greater resources and broader offering of deposit and loan products of some of our competitors may also limit our ability to increase our interest-earning assets.   Non-compliance with the USA PATRIOT Act, Bank Secrecy Act, or other laws and regulations could result in fines or sanctions. The USA PATRIOT and Bank Secrecy Acts require financial institutions to develop programs to prevent financial institutions from being used for money laundering  and  terrorist  activities.  If  such  activities  are  detected,  financial  institutions  are  obligated  to  file  suspicious  activity  reports  with  the  U.S.  Treasury’s Office  of  Financial  Crimes  Enforcement  Network.  These  rules  require  financial  institutions  to  establish  procedures  for  identifying  and  verifying  the  identity  of customers seeking to open new financial accounts. Failure to comply with these regulations could result in fines or sanctions, including restrictions on conducting acquisitions  or  establishing  new  branches.    During  the  last  year,  several  banking  institutions  have  received  large  fines  for  non-compliance  with  these  laws  and regulations. While we have implemented policies and procedures designed to assist in compliance with these laws 25   and regulations, these policies and procedures may not be effective in preventing violations of these laws and regulations. Legal and regulatory proceedings and related matters could adversely affect us. We, and other participants in the financial services industry upon whom we rely to operate, have been and may in the future become involved in litigation and regulatory proceedings. Most of these proceedings we consider to be in the normal course of our business or typical for the industry; however, it is inherently difficult to assess the outcome of these matters and we may not prevail in any proceeding or litigation. Additionally, regulatory proceedings and litigation can be costly  and  could  divert  management  resources  from  the  Company’s  business.  Regardless  of  the  merits  of  a  particular  claim,  and  whether  or  not  we  ultimately prevail, litigation and regulatory proceedings could have a materially adverse effect on our business, brand or image, or our financial condition and results of our operations. Various factors may make takeover attempts more difficult to achieve. Certain provisions of our articles of incorporation and bylaws and state and federal banking laws, including regulatory approval requirements, could make it more difficult for a third party to acquire control of PCSB Financial without our Board of Directors’ prior approval. Under  Federal  Reserve  Board  regulations,  for  a  period  of  three  years  following  completion  of  the  conversion  and  offering,  no  person  may  directly  or indirectly acquire or offer to acquire beneficial ownership of more than 10% of our common stock without prior approval of the Federal Reserve Board. Under federal law, subject to certain exemptions, a person, entity or group must notify the Federal Reserve Board before acquiring control of a bank holding company. Acquisition of 10% or more of any class of voting stock of a bank holding company creates a rebuttable presumption that the acquirer “controls” the bank holding company.  Also,  a  bank  holding  company  must  obtain  the  prior  approval  of  the  Federal  Reserve  Board  and  the  NYSDFS before,  among  other  things,  acquiring direct or indirect ownership or control of more than 5% of any class of voting shares of any bank, including PCSB Bank. There also are provisions in our articles of incorporation that may be used to delay or block a takeover attempt, including a provision that prohibits any person from voting more than 10% of the shares of common stock outstanding. Furthermore, shares of restricted stock and stock options that we have granted or may grant to employees and directors, stock ownership by our management and directors, employment agreements that we have entered into with our executive officers  and  other  factors  may  make  it  more  difficult  for  companies  or  persons  to  acquire  control  of  the  Company  without  the  consent  of  our  Board  of Directors. Taken as a whole, these statutory provisions and provisions in our articles of incorporation could result in our being less attractive to a potential acquirer and thus could adversely affect the market price of our common stock. Our funding sources may prove insufficient to replace deposits at maturity and support our future growth. We must maintain sufficient funds to respond to the needs of depositors and borrowers. As a part of our liquidity management, we use a number of funding sources in addition to core deposit growth and repayments and maturities of loans and investments. These additional sources consist primarily of advances from the FHLB and wholesale deposits. As we continue to grow, we are likely to become more dependent on these sources. Adverse operating results or changes in industry conditions  could  lead  to  difficulty  or  an  inability  in  accessing  these  additional  funding  sources.  Our  financial  flexibility  will  be  severely  constrained  if  we  are unable to maintain our access to funding or if adequate financing is not available to accommodate future growth at acceptable interest rates. If we are required to rely more heavily on more expensive funding sources to support future growth, our revenues may not increase proportionately to cover our costs. In this case, our operating margins and profitability would be adversely affected. Our success depends on retaining certain key personnel. Our  performance  largely  depends  on  the  talents  and  efforts  of  highly  skilled  individuals  who  comprise  our  senior  management  team.  We  rely  on  key personnel to manage and operate our business, including major revenue 26     generating functions such as loan and deposit generation. The loss of key staff may adversely affect our ability to maintain and manage these functions effectively, which could negatively affect our revenues. In addition, loss of key personnel could result in increased recruiting and hiring expenses, which could cause a decrease in  our  net  income.    Our  continued  ability  to  compete  effectively  depends  on  our  ability  to  attract  new  employees  and  to  retain  and  motivate  our  existing employees.   System failure or breaches of our network security could subject us to increased operating costs as well as litigation and other liabilities. The computer systems and network infrastructure we and our third-party service providers use could be vulnerable to unforeseen problems. Our operations are dependent  upon our ability to protect our computer equipment  against damage from physical theft, fire, power loss, telecommunications  failure or a similar catastrophic  event,  as  well  as  from  security  breaches,  denial  of  service  attacks,  viruses,  worms  and  other  disruptive  problems  caused  by  hackers.  Any  breach, damage or failure that causes an interruption in our operations could have a material adverse effect on our financial condition and results of operations due to the time and money needed to correct the issue. Computer break-ins, phishing and other disruptions could also jeopardize the security of information stored in and transmitted through our computer systems and network infrastructure, which may result in significant liability to us and may cause existing and potential customers to  refrain  from  doing  business  with  us.  The  Company  has  emplaced  controls  to  defeat  threats  to  its  operating  systems.  Despite  these  safeguards,  the  Company cannot be certain that all of its systems are entirely free from vulnerability to attack or other technological difficulties or failures, such as cyber-attacks. In addition, advances in computer capabilities, new discoveries in the field of cryptography or other developments could result in a compromise or breach of the algorithms we and our third-party service providers use to encrypt and protect customer transaction data. A failure of such security measures could have a material adverse effect on our financial condition and results of operations. We have general liability and cyber-related insurance, however there are limitations on coverage as well as dollar  amount.  Finally,  depending  on  the  type  of  incident,  banking  regulators  can  impose  restrictions  on  our  business  and  consumer  laws  may  require reimbursement of customer losses. Our business may be adversely affected by fraud and other financial crimes. Our loans to businesses and individuals and our deposit relationships and related transactions are subject to exposure to the risk of loss due to fraud and other  financial  crimes.  While  we  have  policies  and  procedures  designed  to  prevent  such  losses,  losses  may  still  occur  which  could  cause  both  financial  and reputational harm. We are subject to laws regarding the privacy, information security and protection of personal information and any violation of these laws or another incident involving personal, confidential or proprietary information of individuals could damage our reputation and otherwise adversely affect our operations and financial condition. Our  business  requires  the  collection  and  retention  of  large  volumes  of  customer  data,  including  personally  identifiable  information  in  various information systems that we maintain and in those maintained by third parties with whom we contract to provide data services. We are subject to complex and evolving laws and regulations governing the privacy and protection of personal information of individuals (including customers, employees, suppliers and other third parties). For example, our business is subject to the Gramm-Leach-Bliley Act which, among other things: (i) imposes certain limitations on our ability to share nonpublic  personal  information  about  our  customers  with  nonaffiliated  third  parties;  (ii)  requires  that  we  provide  certain  disclosures  to  customers  about  our information collection, sharing and security practices and afford customers the right to “opt out” of any information sharing by us with nonaffiliated third parties (with certain exceptions); and (iii) requires that we develop, implement and maintain a written comprehensive information security program containing appropriate safeguards based on our size and complexity, the nature and scope of our activities, and the sensitivity of customer information we process, as well as plans for responding to data security breaches. Various state and federal banking regulators and states have also enacted data security breach notification requirements with varying  levels  of  individual,  consumer,  regulatory  or  law  enforcement  notification  in  certain  circumstances  in  the  event  of  a  security  breach.  Ensuring  that  our collection, use, transfer and storage of personal information complies with all applicable laws and regulations can increase our costs. Furthermore, we may not be able to ensure that all of our customers, suppliers, counterparties 27   and  other  third  parties  have  appropriate  controls  in  place  to  protect  the  confidentiality  of  the  information  that  they  exchange  with  us,  particularly  where  such information is transmitted by electronic means. If personal, confidential or proprietary information of customers or others were to be mishandled or misused, we could be exposed to litigation or regulatory sanctions under personal information laws and regulations. Concerns regarding the effectiveness of our measures to safeguard personal information, or even the perception that such measures are inadequate, could cause us to lose customers or potential customers for our products and  services  and  thereby  reduce  our  revenues.  Accordingly,  any  failure  or  perceived  failure  to  comply  with  applicable  privacy  or  data  protection  laws  and regulations may subject us to inquiries, examinations and investigations that could result in requirements to modify or cease certain operations or practices or in significant liabilities, fines or penalties, and could damage our reputation and otherwise adversely affect our operations and financial condition. We continually encounter technological change and the failure to understand and adapt to these changes could adversely affect our business. The  banking  industry  is  undergoing  rapid  technological  changes  with  frequent  introductions  of  new  technology-driven  products  and services.  Technology  has  lowered  barriers  to  entry  and  made  it  possible  for  "non-banks"  to  offer  traditional  bank  products  and  services  using  innovative technological  platforms  such  as  Fintech  and  Blockchain.  These  "digital  banks"  may  be  able  to  achieve  economies  of  scale  and  offer  better  pricing  for  banking products and services than we can. Our future success will depend, in part, on the ability to address the needs of customers by using technology to provide products and  services  that  will  satisfy  customer  demands  for  convenience  as  well  as  to  create  additional  efficiencies  in  operations.  Many  competitors  have  substantially greater resources to invest in technological improvements. There can be no assurance that we will be able to effectively implement new technology-driven products and  services  or  be  successful  in  marketing  such  products  and  services  to  customers.  Failure  to  successfully  keep  pace  with  technological  change  affecting  the financial services industry could have a material adverse impact on our business and, in turn, its financial condition and results of operations. Managing reputational risk is important to attracting and maintaining customers, investors and employees. Threats to our reputation can come from many sources, including adverse sentiment about financial institutions generally, unethical practices, employee misconduct,  failure  to deliver  minimum  standards  of service  or quality, compliance  deficiencies,  and questionable  or fraudulent  activities  of our customers.  We have policies and procedures in place to protect our reputation and promote ethical conduct, but these policies and procedures may not be fully effective. Negative publicity regarding our business, employees, or customers, with or without merit, may result in the loss of customers and employees, costly litigation and increased governmental regulation, all of which could adversely affect our operating results. Changes in management’s estimates and assumptions may have a material impact on our consolidated financial statements and our financial condition or operating results. In preparing our consolidated financial statements, our management is and will be required under applicable rules and regulations to make estimates and assumptions  at  a  specified  date.  These  estimates  and  assumptions  are  based  on  management’s  best  estimates  and  experience  at  that  date  and  are  subject  to substantial  risk  and  uncertainty.  Materially  different  results  may  occur  as  circumstances  change  and  additional  information  becomes  known.  Areas  requiring significant  estimates  and  assumptions  by  management  include  our  valuation  of  investment  securities,  our  determination  of  our  income  tax  provision,  our determination of goodwill impairment, and our evaluation of the adequacy of our allowance for loan losses. 28     Our operations may be adversely affected if our external vendors do not perform as expected. The Company relies on certain external vendors to provide products and services necessary to maintain its day-to-day operations. These include, but are not limited to, data processing and storage, recording and monitoring transactions, internet connections and network access. The Company’s operations are exposed to the risk that these vendors will not perform in accordance with the contracted arrangements under service level agreements. The failure of an external vendor to perform  in  accordance  with  the  contracted  arrangements  under  service  level  agreements  because  of  changes  in  the  vendor’s  organizational  structure,  financial condition, support for existing products and services or strategic focus or for any other reason, could disrupt the Company’s operations. If we are unable to find alternative  sources  for  our  vendors’  services  and  products  quickly  and cost-effectively,  the  failures  of our  vendors  could  have a  material  adverse  impact  on the Company’s business and, in turn, the Company’s financial condition and results of operations. Counterparties expose the Company to risks. The  Company  intends  to  use  derivative  financial  instruments,  primarily  interest  rate  swaps,  which  will  expose  it  to  financial  and  contractual  risks  with counterparty  banks.  Additionally,  the  Company  maintains  correspondent  bank  relationships,  manages  certain  loan  participations,  and  engages  in  securities transactions  and  other  activities  with  financial  counterparties  which  are  customary  in  the  banking  business.  Financial  risks  are  inherent  in  these  counterparty relationships. Our inability to achieve profitability on new branches may negatively affect our earnings. We  may  pursue  further  expansion  through  de  novo  branching  or  the  purchase  of  branches  from  other  financial  institutions.  The  profitability  of  these branches will depend on whether the income that we generate from the new branches will offset the increased expenses resulting from operating these branches. We expect that it may take a period of time before these branches can become profitable, especially in areas in which we do not have an established presence. During this period, the expense of operating these branches may negatively affect our net income. The risks presented by acquisitions could adversely affect the Company's financial condition and result of operations. The  Company’s  business  strategy  includes  growth  through  acquisitions,  which  present  risks,  including:  regulatory  approval  delays,  operations  and personnel  integration  challenges,  potential  ongoing  business  disruption,  difficulty  maintaining  uniform  standards,  controls,  procedures  and  policies,  issues  with information systems integration and the impairment of relationships with employees and customers as a result of changes in ownership and management. Further, the asset quality or other financial characteristics of a company may deteriorate after the acquisition agreement is signed or after the acquisition closes. Our risk management framework may not be effective in mitigating risk and reducing the potential for significant losses. Our risk management framework is designed to minimize risk and loss to us. We seek to identify, measure, monitor, report and control our exposure to risk, including strategic, market, liquidity, compliance and operational risks. While we use a broad and diversified set of risk monitoring and mitigation techniques, these  techniques  are  inherently  limited  because  they  cannot  anticipate  the  existence  or  future  development  of  currently  unanticipated  or  unknown  risks.  Recent economic  conditions,  increased  cybersecurity  threats,  and  heightened  legislative  and  regulatory  scrutiny  of  the  financial  services  industry,  among  other developments, have increased our level of risk.  Accordingly, we could suffer losses as a result of our failure to anticipate and manage these risks.   29   We are subject to environmental liability risk associated with lending activities. A significant portion of our loan portfolio is secured by real estate, and we could become subject to environmental liabilities with respect to one or more of these properties. During the ordinary course of business, we may foreclose on and take title to properties securing defaulted loans. In doing so, there is a risk that hazardous or toxic substances could be found on these properties. If hazardous conditions or toxic substances are found on these properties, we may be liable for remediation  costs,  as  well  as  for  personal  injury  and  property  damage,  civil  fines  and  criminal  penalties  regardless  of  when  the  hazardous  conditions  or  toxic substances first affected any particular property. Environmental laws may require us to incur substantial expenses to address unknown liabilities and may materially reduce the affected property’s value or limit our ability to use or sell the affected property. In addition, future laws or more stringent interpretations or enforcement policies with respect to existing laws may increase our exposure to environmental liability. Although we have policies and procedures to perform an environmental review before initiating any foreclosure action on nonresidential real property, these reviews may not be sufficient to detect all potential environmental hazards. The remediation costs and any other financial liabilities associated with an environmental hazard could have a material adverse effect on us. Loan participations could expose the Company to losses. We purchase and participate in residential, business and commercial real estate loans with other financial institutions. The agreements documenting these transactions typically provide for retention by the selling institution of the servicing of the participated loans and require that institution to service the loan with the same degree of care that it uses for loans in its portfolio. However, if the servicing institution fails to administer loans in accordance with its contractual obligations, for example, by neglecting to enforce lender’s rights and remedies against a defaulting borrower, or by waiving or modifying loan terms without our consent, we could incur significant losses, including loss of the outstanding principal balance. We may be adversely affected by recent changes in U.S. tax laws and regulations. Changes in tax laws contained in the Tax Cuts and Jobs Act, which was enacted in December 2017, include a number of provisions that may have a future  impact  on  the  banking  industry,  borrowers  and  the  market  for  single-family  residential  real  estate.  Included  in  this  legislation  was  a  reduction  of  the corporate  income  tax  rate  from  34%  to  21%.  In  addition,  other  changes  included  (i)  a  lower  limit  on  the  deductibility  of  mortgage  interest  on  single-family residential mortgage loans, (ii) the elimination of interest deductions for home equity loans, (iii) a limitation on the deductibility of business interest expense and (iv) a limitation on the deductibility of property taxes and state and local income taxes. These changes in the tax laws may have an adverse effect on the market for, and valuation of, residential properties, and on the demand for such loans in the future and could make it harder for borrowers to make their loan payments. In addition, these changes may also have a disproportionate effect on taxpayers in states with high residential home prices and high state and local taxes, such as New York. If home ownership becomes less attractive, demand for mortgage loans could decrease. The value of the properties securing loans in our loan portfolio may be adversely impacted as a result of the changing economics of home ownership, which could require an increase in our provision for loan losses, which would reduce our profitability and could materially adversely affect our business, financial condition and results of operations. Our ability to pay dividends or to repurchase our common stock is subject to regulatory limitations and other limitations. PCSB Financial  is  a  separate  legal  entity  from  our  subsidiary,  the  Bank,  and  we do  not  have  significant  operations  of  our  own.  The  availability  of dividends from the Bank is limited by various statutes and regulations. It is possible, depending upon the financial condition of the Bank and other factors, that the Bank’s regulators could assert that payment of dividends or other payments may result in an unsafe or unsound practice. If the Bank is unable to pay dividends to us or we are required to contribute capital to the Bank, we may not be able to pay dividends on or repurchase our common stock. 30       We may be required to transition away from the use of the London interbank offered rate (“LIBOR”) in the future. On  July  27,  2017,  the  United  Kingdom’s  Financial  Conduct  Authority,  which  regulates  LIBOR,  announced  that  it  intends  to  stop  persuading  or compelling banks to submit LIBOR rates after 2021. It is expected that a transition away from the widespread use of LIBOR to alternative rates will occur over the course of the next several years. At this time, no consensus exists as to what rate or rates may become acceptable alternatives to LIBOR and it is impossible to predict the effect of any such alternatives on the value of LIBOR-based securities and variable rate loans, subordinated debentures, or other securities or financial arrangements, given LIBOR's role in determining market interest rates globally. The market transition away from LIBOR to an alternative reference could: • • • • • adversely  affect  the  interest  rates  paid  or  received  on,  and  the  revenue  and  expenses  associate  with,  the  Company’s  floating  rate  obligations,  loans, deposits,  derivatives,  and  other  financial  instruments  tied  to  LIBOR  rates,  or  other  securities  or  financial  arrangements  given  LIBOR’s  role  in determining market interest rates globally; adversely affect the value of the Company’s floating rate obligations, loans, deposits, derivatives, and other financial instruments tied to LIBOR rates, or other securities or financial arrangements given LIBOR’s role in determining market interest rates globally; prompt  inquiries  or  other  actions  from  regulators  in  respect  of  the  Company’s  preparation  and  readiness  for  the  replacement  of  LIBOR  with  an alternative reference rate; result in disputes, litigation or other actions with counterparties regarding the interpretation and enforceability of certain fallback language in LIBOR- based loans, deposits, and securities; and require the transition to or development of appropriate systems and analytics to effectively transition the Company’s risk management processes from LIBOR-based  products  to  those  based  on  the  applicable  alternative  pricing  benchmark,  such  as  the  Federal  Reserve  Bank  of  New  York’s  Secured Overnight Finance Rate (“SOFR”). The manner and impact of this transition, as well as the effects of these developments on the Company’s funding costs, loan and investment and trading securities portfolios, asset-liability management, and business, are uncertain. The performance of Bank's multifamily and mixed-use loans could be adversely impacted by regulation. On  June  14,  2019,  the  New  York  State  legislature  passed  the  Housing  Stability  and  Tenant  Protection  Act  of  2019,  impacting  about  one  million  rent regulated  apartment  units.  Among  other  things,  the  new  legislation:  (i)  curtails  rent  increases  from  Material  Capital  Improvements  and  Individual  Apartment Improvements; (ii) all but eliminates the ability for apartments to exit rent regulation; (iii) does away with vacancy decontrol and high-income deregulation; and (iv) repealed the 20% vacancy bonus. While it is too early to measure the full impact of the legislation, in total, it generally limits a landlord’s ability to increase rents on rent regulated apartments and makes it more difficult to convert rent regulated apartments to market rate apartments. As a result, the value of the collateral located in New York State securing the Company’s multi-family loans or the future net operating income of such properties could be potentially impaired. Item 1B. Unresolved Staff Comments Not applicable. 31                     Item 2. Properties At June 30, 2019, we conducted business through our executive offices/headquarters in Yorktown Heights and our 15 banking offices located in Brewster (main banking office), Eastchester, Fishkill, Greenburgh, Jefferson Valley, Kent, Mahopac, Mount Kisco, Mount Vernon, New City, Pawling (2 branch offices), East White Plains, Somers, and Yorktown Heights, all of which are located in New York.  We own 4 and lease 12 of our properties.  At June 30, 2019, the net book value of our land, buildings, furniture, fixtures and equipment was $11.8 million. The Company’s and Bank’s executive offices/headquarters are located in a leased facility at 2651 Strang Blvd., Suite 100, Yorktown Heights, New York. Item 3. Legal Proceedings Periodically, there have been various claims and lawsuits against us, such as claims to enforce liens, condemnation proceedings on properties in which we hold security interests, claims involving the making and servicing of real property loans and other issues incident to our business. We are not a party to any pending legal proceedings that we believe would have a material adverse effect on our financial condition, results of operations or cash flows. Item 4. Mine Safety Disclosures Not applicable. 32   Item 5. Market for Registrant’s Common Equity and Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities. The Company’s shares of common stock are traded on the NASDAQ Capital Market under the symbol “PCSB”. The approximate number of shareholders of record of the Company’s common stock as of June 30, 2019 was 1,369. PART II Recent Sales of Unregistered Securities; Use of Proceeds from Registered Securities None. Securities Authorized for Issuance under Equity Compensation Plans The following information is presented for the PCSB Financial Corporation 2018 Equity Incentive Plan as of June 30, 2019: Plan Category Equity compensation plans approved by shareholders Equity compensation plans not approved by shareholders Total Issuer Purchases of Equity Securities Number of securities to be issued upon exercise of outstanding options, warrants and rights (a) 1,339,293    n/a  1,339,293    $ Weighted-average exercise price of outstanding options, warrants and rights (b) $ 19.04    n/a  19.04    Number of securities remaining available for future issuance under equity compensation plans (excluding securities reflected in column (a)) 656,637  n/a  656,637 On October 24, 2018, the Board of Directors authorized the repurchase of up to 908,256 shares, or 5.0% of the Company’s common stock. As of February 6, 2019, the repurchase was completed, with the Company repurchasing $18.3 million or 908,256 shares at an average price of $20.15 per share of its common stock. Additionally, on June 20, 2019, a second repurchase program was authorized by the Board of Directors to repurchase up to 890,021 shares, or 5.0% of the Company’s common stock, none of which had been repurchased as of June 30, 2019. The following table sets forth certain information with respect to stock repurchases during the quarter ended June 30, 2019: Period April 1, 2019 through April 30, 2019 May 1, 2019 through May 31, 2019 June 1, 2019 through June 30, 2019 Total Total Shares of Common Stock Repurchased Average Price Paid Per Common Share Total Cost (Dollars in thousands, except per share data) -    -    -    -    $ -    -    -    -    $ -  -  -  - 33                                                                         Item 6. Selected Financial Data The summary information presented below at or for each of the fiscal years presented is derived in part from and should be read in conjunction with the consolidated financial statements of the Company presented in Item 8. Selected Financial Condition Data: Total Assets Cash and cash equivalents Securities held to maturity Securities available for sale Loans receivable, net Goodwill and other intangible assets Total Liabilities Deposits FHLB advances Total shareholders' equity (total equity before June 30, 2017) Selected Operating Data: Interest and dividend income Interest expense Net interest income Provision for loan losses Net interest income after provision Non-interest income (1) Non-interest expense (2)(3) Income before income tax expense Income tax expense (4) Net income Earnings per share: Basic Diluted 2019 2018 At June 30, 2017 (in thousands) 2016 2015  $ 1,637,579  60,029  345,545  72,228  1,093,121  6,429  1,356,272  1,225,821  111,216  281,307   $ 1,480,187  62,145  353,183  105,504  902,336  6,539  1,192,628  1,157,457  18,841  287,559   $ 1,426,458  60,486  383,551  111,889  809,648  6,665  1,146,612  1,088,461  42,598  279,846   $ 1,262,071  41,578  270,679  112,351  782,336  6,808  1,152,122  1,112,695  20,081  109,949  1,200,750  77,761  269,913  84,943  727,134  6,703  1,090,479  1,060,505  14,000  110,271  For the Year Ended June 30, 2019 2018 2017 2016 2015 (Dollars in thousands, except per share data) 53,447  10,743  42,704  808  41,896  3,102  33,994  11,004  2,686  8,318   $  $ 47,960  6,323  41,637  414  41,223  2,519  32,116  11,626  5,022  6,604   $  $ 40,958  5,293  35,665  823  34,842  4,084  34,431  4,495  1,266  3,229   $  $ 39,044  4,812  34,232  1,859  32,373  1,951  30,265  4,059  1,133  2,926   $  $ 0.50  0.50   $  $ 0.39  0.39  N/A  N/A  N/A  N/A  28,827  3,884  24,943  1,326  23,617  1,567  23,974  1,210  702  508  N/A  N/A  $ $ $ $ $ (1) (2) (3) (4) Non-interest income for the year ended June 30, 2017 includes a $1.6 million settlement on an acquired loan. Non-interest expense for the years ended June 30, 2016 and 2015 include merger expenses of $790,000 and $1.1 million, respectively. Non-interest  expense  for  the  year  ended  June  30,  2017  includes  a  $5.0  million  contribution  expense  related  to  the  Company’s  contribution  and establishment of the PCSB Community Foundation, as well as a $919,000 curtailment gain on the Bank’s defined benefit pension plan. In connection with the passage of the Tax Cuts and Jobs Act, the Company recorded a $1.6 million charge to income tax expense for the year ended June 30, 2018, primarily reflecting a write-down of our deferred tax asset resulting from a decrease in the federal corporate income tax rate from 34% to 21%. 34                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    2019 2018 2017 2016 2015 At or For the Year Ended June 30, Selected Financial Ratios: Return on average assets (1) Return on average equity (2) Noninterest income to average assets Noninterest expense to average assets Interest rate spread Net interest margin (3) Efficiency ratio (4) Dividend payout ratio (5) Average interest-earning assets to average interest-bearing liabilities Loans to deposits Equity to assets (6) 0.55%    2.92  0.21  2.26  2.70  2.96  74.21  26.24  0.46%    2.33  0.18  2.24  2.86  3.03  72.73  7.63  134.34  89.17  19.00  135.94  77.96  19.80  Book value per common share Tangible book value per common share (4) $ $ 15.80  15.44   $  $ 15.83  15.47   $  $ 0.25%    2.14  0.31  2.64  2.79  2.88  86.62  n/a  122.32  74.38  11.59  15.41  15.04  0.24%    2.59  0.16  2.48  2.84  2.92  83.64  n/a  120.01  70.31  9.27  n/a  n/a  Capital Ratios (PCSB Bank only): Tier 1 capital (to adjusted total assets) Tier 1 capital (to risk-weighted assets) Total capital (to risk-weighted assets) Common equity Tier 1 capital (to risk-weighted assets) Asset Quality Ratios: Allowance for loan losses as a percent of total gross loans Allowance for loan losses as a percent of non-performing loans Net charge-offs (recoveries) to average outstanding loans during the period Non-performing loans as a percent of total loans Non-performing assets as a percent of total assets Other Data: Number of offices Number of full-time equivalent employees 13.81%    17.96  17.96  18.45  19.54%    30.29  30.29  30.81  19.95%    31.63  31.63  32.21  8.92%    13.47  13.96  13.47  0.52  207.70  0.01  0.25  0.24  15  172  0.54  81.71  0.08  0.66  0.44  15  170  0.63  42.66  (0.04) 1.48  0.92  15  171  0.51  32.17  0.23  1.60  1.07  15  169  0.05% 0.45  0.15  2.34  2.41  2.50  90.43  n/a  122.55  68.56  11.03  n/a  n/a  8.88% 15.47  16.03  15.47  0.54  18.69  0.27  2.87  1.78  15  174 (1) (2) (3) (4) (5) (6) Represents net income divided by average total assets. Represents net income divided by average equity. Represents net interest income as a percent of average interest-earning assets. See “Non-GAAP Financial Measures” for a reconciliation of this measure Dividends declared per share divided by net income per share. Represents average equity divided by average total assets. 35                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Non-GAAP Financial Measures Using  non-GAAP  financial  measures  can  help  investors  in  providing  a  more  meaningful  picture  of  the  company’s  performance  and  value.  It  can  also  provide additional insight into a company’s business beyond that found in the Financial Statements. We identify “efficiency ratio” and “tangible book value per common share” as non-GAAP financial measures. In accordance with the SEC’s rules, we classify a financial measure as being a non-GAAP financial measure if that financial measure excludes or includes amounts, or is subject to adjustments that have the effect of excluding or including amounts, in the most directly comparable measure calculated and presented in accordance with GAAP.  Non-GAAP financial measures do  not  include  operating  and  other  statistical  measures  or  ratios  or  statistical  measures  calculated  using  exclusively  either  financial  measures  calculated  in accordance with GAAP, operating measures or other measure that are not non-GAAP financial measures or both. The non-GAAP financial measures that we discuss in this annual report should not be considered in isolation or as a substitute for the most directly comparable or other financial measures calculated in accordance with GAAP. Efficiency ratio is a non-GAAP measure and is defined as noninterest expense, divided by operating revenue, which is equal to net interest income plus non-interest income. In our judgment, it allows investors and analysts to better understand our ability to turn resources into revenue. The lower the ratio, the better. An increase in the efficiency ratio indicates either increasing costs or decreasing revenues. Tangible book value per common share is a non-GAAP measure and equals total shareholders’ equity, less goodwill and other intangible assets, divided by shares outstanding. We believe this disclosure may be meaningful to those investors who seek to evaluate our equity without giving effect to goodwill and other intangible assets. Computation of Efficiency Ratio Noninterest expense Net interest income Noninterest income Total revenue Efficiency ratio 2019 2018 For the Year Ended June 30, 2017 (Dollars in thousands) 2016 2015 $ $ $ 33,994   $ 32,116   $ 34,431   $ 30,265   $ 23,974  42,704  3,102  45,806   $  $ 41,637  2,519  44,156   $  $ 35,665  4,084  39,749   $  $ 34,232  1,951  36,183   $  $ 24,943  1,567  26,510  74.21%    72.73%    86.62%    83.64%    90.43% 36                                                                                                       For the Year Ended June 30, 2019 2018 2017 (Amounts in thousands, except share and per share data) 2016 2015 Computation of Tangible Book Value per Common Share Total shareholders' equity Adjustments: Preferred stock Common shareholders' equity Adjustments: Goodwill Other intangible assets Tangible common shareholders' equity Common shares outstanding Book value per share (GAAP) Adjustments: Effects of intangible assets Tangible book value per common share (Non-GAAP) $ 281,307   $ 287,559   $ 279,846   $ 109,949   $ 110,271  -  -  -  -  281,307    287,559    279,846    109,949    (6,106)   (323) 274,878  $ (6,106)   (433) 281,020  $ (6,106)   (559)    273,181  $ (6,106)   (702)    103,141  $ 17,804,039    18,165,110    18,165,110  15.80  $ 15.83  $ 15.41  (0.36)   (0.36)   (0.37) 15.44  $ 15.47  $ 15.04  n/a  n/a  n/a  n/a  $ $ $ -  110,271  (5,843) (860) 103,568  n/a  n/a  n/a  n/a 37                                                                                                                                                                                                    Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations General This  section  is  intended  to  help  investors  understand  the  consolidated  financial  performance  of  PCSB  Financial  through  a  discussion  of  the  factors affecting our financial condition at June 30, 2019 and 2018 and our results of operations for the years ended June 30, 2019 and 2018. This section should be read in conjunction with the consolidated financial statements and notes to the consolidated financial statements contained in this annual report. Overview Income. Our  primary  source  of  income  is  net  interest  and  dividend  income.  Net  interest  and  dividend  income  is  the  difference  between  interest  and dividend  income,  which  is  the  income  that  we  earn  on  our  loans  and  investments,  and  interest  expense,  which  is  the  interest  that  we  pay  on  our  deposits  and borrowings. Other sources of income include earnings from customer service fees (mostly from service charges on deposit accounts), bank-owned life insurance and gains on the sale of securities. Provision for Loan Losses. The allowance for loan losses is maintained at a level representing management’s best estimate of probable incurred losses in the loan portfolio, based upon management’s evaluation of the portfolio’s collectability. The allowance is established through the provision for loan losses, which is charged against income. Charge-offs are charged to the allowance. Subsequent recoveries, if any, are credited to the allowance. Allocation of the allowance may be made for specific loans or pools of loans, but the entire allowance is available for the entire loan portfolio. Expenses. The  noninterest  expenses  we  incur  in  operating  our  business  consist  of  salaries  and  employee  benefits,  occupancy  and  equipment,  data processing, federal deposit insurance and other general and administrative expenses. Salaries and employee benefits consist primarily of salaries and wages paid to our employees, payroll taxes, and expenses for health insurance, retirement plans and other employee benefits. We have started to recognize additional annual employee compensation expenses stemming from the adoption of new equity benefit plans, which was previously approved by shareholders. Occupancy and equipment expenses, which are the fixed and variable costs of buildings and equipment, consist primarily of depreciation charges, rental expenses,  furniture  and  equipment  expenses,  maintenance,  real  estate  taxes  and  costs  of  utilities.  Depreciation  of  premises  and  equipment  is  computed  using  a straight-line method based on the estimated useful lives of the related assets or the expected lease terms, if shorter. Data processing expenses are the fees we pay to third parties for the use of their software and for processing customer information, deposits and loans. Federal deposit insurance premiums are payments we make to the FDIC for insurance of our deposit accounts. Other expenses include  expenses for professional  services,  advertising,  office  supplies, postage, telephone,  insurance  and other miscellaneous  operating expenses. 38   Critical Accounting Policies A summary of our accounting policies is described in Note 1 to Notes to Consolidated Financial Statements.  Critical accounting estimates are necessary in the application of certain accounting policies and procedures and are particularly susceptible to significant change. Critical accounting policies are defined as those involving  significant  judgments  and  assumptions  by  management  that  could  have  a  material  impact  on  the  carrying  value  of  certain  assets  or  on  income  under different assumptions or conditions. Management believes that the most critical accounting policies, which involve the most complex or subjective decisions or assessments, are as follows: Allowance for Loan Losses. The allowance for loan losses is a valuation allowance for probable incurred loan losses. The allowance for loan losses is increased  by provisions for loan losses charged to income.  Losses are charged to the allowance  for loan losses when all or a portion of a loan is deemed to be uncollectible. Recoveries of loans previously charged off are credited to the allowance when realized.  See Note 4 to Notes to Consolidated Financial Statements for a complete discussion of the allowance for loan losses. Loan Portfolio General. Loans are our primary interest-earning asset. At June 30, 2019, net loans represented 66.8% of our total assets. The following tables set forth certain information about our loan portfolio. Loan Portfolio Analysis. The following table sets forth the composition of our loan portfolio by type of loan at the dates indicated.   2019 2018 Amount Percent Amount Percent At June 30, 2017 Amount (Dollars in thousands) Percent 2016 2015 Amount Percent Amount Percent   $ Mortgage loans: Residential Commercial Construction Total Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total loans receivable Plus:  net deferred loans origination costs and fees Less:  allowance for loan losses Loans receivable, net   $ 265,167   651,396   13,231   929,794   133,614   33,204   365   1,096,977   1,808   (5,664 ) 1,093,121   24.17 %   $ 59.38   1.21   84.76   12.18   3.03   0.03   100.00 %     $ 250,578   495,265   17,352   763,195   104,135   37,395   745   905,470   1,770   (4,904 ) 902,336   217,778   437,651   22,404   677,833   93,631   41,927   233   813,624   1,174   (5,150 ) 809,648   26.77 %   $ 53.80   2.75   83.32   11.50   5.15   0.03   100.00 %     $ 226,073   385,827   25,050   636,950   106,738   41,180   338   785,206   1,172   (4,042 ) 782,336   28.79 %   $ 49.14   3.19   81.12   13.60   5.24   0.04   100.00 %     $ 240,448   324,574   11,886   576,908   112,092   40,605   465   730,070   985   (3,921 ) 727,134   32.93 % 44.46   1.63   79.02   15.36   5.56   0.06   100.00 % 27.67 %   $ 54.70   1.92   84.29   11.50   4.13   0.08   100.00 %     $ 39                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Loan Maturity. The following tables set forth certain information at June 30, 2019 regarding the dollar amount of loan maturities for the periods indicated. The tables do not include scheduled amortization or any estimate of prepayments that significantly shorten the average loan life and may cause actual repayment experience to differ from that shown below.   Amounts due in:   One year or less   More than one year through two years   More than two years through three years   More than three years through five years    More than five years through ten years    More than ten years through fifteen years    More than fifteen years Total Residential Mortgage Loans Commercial Mortgage Loans Construction Loans At June 30, 2019 Commercial Loans (in thousands) Home equity Lines of Credit Consumer and Overdrafts   Total Loans   $   $ 9    $ 258    349    2,401    18,094    29,759    214,297    265,167    $ 9,326    $ 9,355    10,346    45,961    253,568    169,736    153,104    651,396    $ 10,554    $ 2,677    -    -    -    -    -    13,231    $ 43,932    $ 11,553    12,922    17,855    37,537    7,636    2,179    133,614    $ -    $ -    -    39    534    6,393    26,238    33,204    $ 215    $ 4    15    131    -    -    -    365    $ 64,036  23,847  23,632  66,387  309,733  213,524  395,818  1,096,977  The following table sets forth the dollar amount of all loans at June 30, 2019 that are due after June 30, 2020 and have either fixed interest rates or floating or adjustable interest rates. Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Construction loans Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts       Total Fixed Rates % Floating or Adjustable Rates %   $   $ 233,093    203,413    2,677    78,426    215    150    517,974    87.91%  31.68  100.00  87.45  0.65  100.00  50.15%  $ (Dollars in thousands) 32,065    438,657    -    11,256    32,989    -    514,967    $ 12.09%  68.32  -  12.55  99.35  -  49.85%  $ $ Total 265,158  642,070  2,677  89,682  33,204  150  1,032,941  Loan  Originations,  Purchases  and  Sales. Loan  originations  come  from  a  variety  of  sources.  The  primary  sources  of  loan  originations  are  current customers, business development by our relationship managers, walk-in traffic, referrals from customers, and other professionals. We generally originate loans for our portfolio rather than for sale in the secondary market. We occasionally purchase whole loans and loan participation interests from other financial institutions, which consist of interests in commercial mortgage loans, multi-family mortgage loans and residential mortgages, primarily in our market area. At June 30, 2019, we had $244.1 million in purchased whole loan and participation interests. 40                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Asset Quality Credit Risk Management. Our strategy for credit risk management focuses on having well-defined credit policies and uniform underwriting criteria and providing  prompt  attention  to  potential  problem  loans.  Management  of  asset  quality  is  accomplished  by  internal  controls,  monitoring  and  reporting  of  key  risk indicators, and both internal and independent third-party loan reviews. The primary objective of our loan review process is to measure borrower performance and assess risk for the purpose of identifying loan weakness in order to minimize loan loss exposure. From the time of loan origination through final repayment, the borrowers on individual commercial real estate, construction and land development and commercial business loans are assigned a risk rating, including a collateral rating, based on pre-determined criteria and levels of risk. The borrower and collateral risk ratings are monitored annually for most loans and may change during the life of the loan as appropriate. Internal  and  independent  third-party  loan  reviews  vary  by  loan  type,  as  well  as  the  nature  and  complexity  of  the  loan.  Depending  on  the  size  and complexity of the loan, some loans may warrant detailed individual review, while other loans may have less risk based upon size or be of a homogeneous nature reducing the need for detailed individual analysis. Assets with these characteristics, such as consumer loans and loans secured by residential real estate, may be reviewed on the basis of risk indicators such as delinquency or credit rating. In cases of significant concern, a total re-evaluation of the loan and associated risks are documented by completing a loan risk assessment and action plan.  Some loans may be re-evaluated in terms of their fair market value or net realizable value in order to determine the likelihood of potential loss exposure and, consequently, the adequacy of specific and general loan loss reserves. When  a  borrower  fails  to  make  a  required  loan  payment,  we take  a  number  of  steps  to  have  the  borrower  cure  the  delinquency  and  restore  the  loan  to current  status,  including  contacting  the  borrower  by  letter  and  phone  at  regular  intervals.  When  the  borrower  is  in  default,  we  may  commence  collection proceedings. If a foreclosure action is instituted and the loan is not brought current, paid in full, or refinanced before the foreclosure sale, the real property securing the loan generally is sold at foreclosure. Management informs the Loan Committee of the Board of Directors monthly of the amount of loans delinquent more than 30 days and the Board of Directors monthly of the amount of loans delinquent 90 days or more. 41   Delinquent Loans. The following tables set forth our loan delinquencies, including non-accrual loans, by type and amount at the dates indicated.    Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Construction Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts       Total Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Construction loans Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts       Total At June 30, 2019 30-89 Days   Number of Loans Carrying Amount 90 Days or More Number of Loans Carrying Amount (Dollars in thousands) 2    $ -    -    1    2    -    5    $ 336    -    -    150    411    -    897    3    $ 1    -    -    3    1    8    $ 795  568  -  -  608  1  1,972  At June 30, 2018 30-89 Days   Number of Loans Carrying Amount 90 Days or More Number of Loans Carrying Amount (Dollars in thousands) 2    $ -    -    -    2    -    4    $ 626    -    -    -    30    -    656    8    $ 3    1    1    3    -    16    $ 2,016  1,374  2,260  500  341  -  6,491  42                                                                                                                                                                           Non-performing Assets. Non-performing assets include loans that are 90 or more days past due or on non-accrual status, and real estate and other loan collateral  acquired  through  foreclosure  and  repossession.  Non-accrual  loans  exclude  acquired  loans  that  are  accounted  for  as  purchased  credit  impaired  loans because the loans are in pools that are considered performing. Loans 90 days or greater past due may remain on an accrual basis if adequately collateralized and in the process of collection.  For non-accrual loans, interest previously accrued but not collected is reversed and charged against income at the time a loan is placed on non-accrual status. Loans are returned to accrual status when all the principal and interest amounts contractually due are brought current and future payments are reasonably assured. Real estate that we acquire as a result of foreclosure or by deed-in-lieu of foreclosure is classified as foreclosed real estate until it is sold. When property is acquired, it is initially recorded at the fair value less costs to sell at the date of foreclosure, establishing a new cost basis. Holding costs and declines in fair value after acquisition of the property result in charges against income. The following table sets forth information regarding our non-performing assets at the dates indicated.   Non-accrual loans: Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Construction loans Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total Accruing loans past due 90 days or more: Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Construction loans Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total Total non-performing loans Foreclosed real estate Total non-performing assets 2019 2018 At June 30, 2017 (Dollars in thousands) 2016 2015   $   $ 1,331  568  -  150  677  -  2,726  -  -  -  -  -  1  1  2,727  1,158  3,885    $   $ 1,911  794  2,260  788  349  -  6,102  -  -  -  -  -  -  -  6,102  460  6,562    $   $ 4,357  497  3,661  2,959  598  -  12,072  -  -  -  -  -  -  -  12,072  977  13,049    $   $ 5,881  300  144  5,048  602  584  12,559  -  -  -  -  -  4  4  12,563  905  13,468    $   $ 4,389  6,308  2,020  7,011  424  310  20,462  -  -  -  514  -  4  518  20,980  368  21,348  Total non-performing loans to total loans Total non-performing assets to total assets 0.25%  0.24%  0.67%  0.44%  1.48%  0.91%  1.60%  1.07%  2.87% 1.78% Interest income that would have been recorded for the year ended June 30, 2019 had non-accruing loans been current according to their original terms, amounted to $85,000.   Potential Problem Loans. Certain loans are identified during our loan review process that are currently performing according to their contractual terms and we expect to receive payment in full of principal and interest, but it is deemed probable that we will be unable to collect all the scheduled payments of principal or interest when due according to the contractual terms of the loan agreement. This may result from deteriorating conditions such as cash flows, collateral values or creditworthiness of the borrower. Other potential problem loans are those loans that are currently performing, but where known information about possible credit problems of the borrowers causes us to have concerns as to the ability of such borrowers to comply with contractual loan repayment terms. These loans are not classified as impaired. At June 30, 2019, other potential problem loans totaled $13.7 million. 43                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Classified Assets. The following table sets forth information regarding our classified assets, as defined under applicable regulatory standards, at the dates indicated. Special mention Substandard Doubtful Loss Total At June 30, 2019 2018 (in thousands) 11,716    8,460    -    -    20,176    $ $ 1,984  15,378  -  -  17,362    $   $ Allowance for Loan Losses. The allowance for loan losses is maintained at levels considered adequate by management to provide for probable incurred loan losses inherent in the loan portfolio at the consolidated balance sheet reporting dates. The allowance for loan losses is based on management’s assessment of various  factors  affecting  the  loan  portfolio,  including  portfolio  composition,  delinquent  and  non-accrual  loans,  national  and  local  business  conditions,  loss experience and an overall evaluation of the quality of the underlying collateral. The following table sets forth activity in our allowance for loan losses for the years indicated.   2019 2018 2017 2016 2015 Year Ended June 30, Allowance for loan losses at beginning of period Provision for loan losses Charge-offs:   $       $ 4,904  808  Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Construction loans Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total charge-offs Recoveries: Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Construction loans Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total recoveries Net charge-offs (recoveries) Allowance for loan losses at end of period -  129  -  -  -  34  163  10  -  96  2  -  7  115  48  5,664        $       $   $   $ (Dollars in thousands) 4,042        $ 823        $ 275  -  108  743  -  3  1,129  70  19  -  1,321  -  4  1,414  (285) 5,150        $       $       $       $ 5,150  414  136  -  997  54  60  23  1,270  1  370  -  220  19  -  610  660  4,904  3,921  1,859        $ 4,057  1,326  400  10  -  1,677  24  22  2,133  -  178  192  25  -  -  395  1,738  4,042  175  361  327  1,285  43  -        $ 2,191  5  8  -  710  6  -  729  1,462        $ 3,921  Allowance for loan losses to non-performing loans at end of period   Allowance for loan losses to total loans outstanding at end of period Net charge-offs (recoveries) to average loans outstanding during period 207.70%        80.37%        42.66%         32.17%        18.69% 0.52% 0.54% 0.63% 0.51% 0.54% 0.01%        0.08%        (0.04)%         0.23%        0.27% 44                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Allocation of Allowance for Loan Losses. The following tables set forth the allowance for loan losses allocated by loan category. The allowance for loan losses allocated to each category is not necessarily indicative of future losses in any particular category and does not restrict the use of the allowance to absorb losses in other categories. 2019 Percent of Allowance to Total Allowance Percent of Loans in Category to Total Loans Amount 2018 Percent of Allowance to Total Allowance Percent of Loans in Category to Total Loans Amount At June 30, Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Construction loans Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total   $   $ 446  3,853  159  1,130  65  11  5,664  7.87%   68.03  2.81  19.95  1.15  0.19  100.00%   459  3,073  505  780  80  7  4,904  9.36%   62.66  10.30  15.91  1.63  0.14  100.00%   27.67%   54.70  1.92  11.50  4.13  0.08  100.00%   (Dollars in thousands) 24.17%   59.38  1.21  12.18  3.03  0.03  100.00%   $ $ At June 30, 2016 Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Construction loans Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total   Amount   $   $ 386  2,589  1,150  949  76  -  5,150  2017 Percent of Allowance to Total Allowance Percent of Loans in Category to Total Loans Percent of Allowance to Total Allowance (Dollars in thousands) Amount Percent of Loans in Category to Total Loans 2015 Percent of Allowance to Total Allowance Percent of Loans in Category to Total Loans Amount 7.50%   50.26  22.33  18.43  1.48  -  26.77%   $ 53.80  2.75  11.50  5.15  0.03  100.00%   100.00%   $ 237  2,149  269  1,313  73  1  4,042  5.86%   53.17  6.66  32.48  1.81  0.02  100.00%   28.79%   $ 49.14  3.19  13.60  5.24  0.04  100.00%   $ 193  1,766  100  1,793  69  -  3,921  4.92%   45.04  2.55  45.73  1.76  -  100.00%   32.93%   44.46  1.63  15.36  5.56  0.06  100.00%   See Note 4 to Notes to Consolidated Financial Statements for a complete discussion of the allowance for loan losses. Although we believe that we use the best  information  available  to  establish  the  allowance  for  loan  losses,  future  adjustments  to  the  allowance  for  loan  losses  may  be  necessary  and  our  results  of operations could be adversely affected if circumstances differ substantially from the assumptions used in making the determinations. Furthermore, while we believe we have established our allowance for loan losses in conformity with generally accepted accounting principles in the United States of America, there can be no assurance that regulators, in reviewing our loan portfolio, will not require us to increase our allowance for loan losses. In addition, because future events affecting borrowers and collateral cannot be predicted with certainty, there can be no assurance that the existing allowance for loan losses is adequate or that increases will not be necessary should the quality of any loans deteriorate as a result of the factors discussed above. Any material increase in the allowance for loan losses may adversely affect our financial condition and results of operations. 45                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Securities Portfolio The following table sets forth the amortized cost and estimated fair value of our available-for-sale securities portfolio at the dates indicated. Securities held to maturity: U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Mortgage-backed securities – collateralized mortgage obligations Mortgage-backed securities – commercial Total Securities available for sale: U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Total 2019 At June 30, 2018 2017 Amortized Cost Fair Value   Amortized Cost Fair Value   Amortized Cost Fair Value (in thousands) $ 96,545    34,033      133,602    $ 96,491    33,753      134,048    $ 122,048    4,000      140,478    $ 119,774    3,874      135,664    $ 155,559    999    143,452    $ 155,008  999  143,783  52,940    28,425    $ 345,545    53,104    28,847    $ 346,243    53,547    33,110    $ 353,183    51,732    32,144    $ 343,188    59,476    24,065    $ 383,551    59,387  24,411  $ 383,588  $ $ 37,027    8,349    27,115    72,491    $ $ 36,911    8,360    26,957    72,228    $ 64,389    8,406    34,619    $ 107,414    $ 63,430    8,235    33,807    $ 105,472    $ 63,630    8,460    39,710    $ 111,800    $ 63,445  8,482  39,930  $ 111,857  At June 30, 2019, we had no investments in a single issuer, other than securities issued by the U.S. government and government agencies, which had an aggregate book value in excess of 10% of our shareholders’ equity. 46                                                                                                                                                                                                                                                  Securities Portfolio Maturities and Yields. The following table sets forth the stated maturities and weighted average yields of investment securities at June 30, 2019. The tables do not include any estimate of principal payments or prepayments that significantly shorten the average life of mortgage-backed securities. Certain mortgage-backed securities have adjustable interest rates and will reprice annually within the various maturity ranges. These repricing schedules are not reflected in the following table. Weighted average yield calculations on investment securities available for sale do not give effect to changes in fair value that are reflected as a component of equity. At June 30, 2019, we did not have any investments in any private-label collateralized mortgage obligations. One Year or Less Amortized Cost Weighted Average Yield Securities held to maturity:     More than One Year to Five Years More than Five Years to Ten Years Amortized Cost Weighted Average Yield Amortized Cost Weighted Average Yield (Dollars in thousands) More than Ten Years Weighted Average Amortized Cost Yield Total Amortized Cost Fair Value   Weighted Average Yield U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Mortgage-backed securities – collateralized mortgage obligations Mortgage-backed securities – commercial Total   $ Securities available for sale:       $ 38,550      1.51%   $ 57,995      2.01%   $ -      -%     $ -  -%     $ 96,545    $ 96,491      1.81% -      -      -      -  -  -  5,000      4.25  25,033      5.15  4,000  12,174      2.31  30,815      2.08  90,613  2.85  2.68  34,033      33,753      4.75  133,602      134,048      2.51  -      -  7,400      2.11  45,540  2.55  52,940      53,104      2.49  1,469      40,019      1.63  1.51%   $ 16,805      91,974      2.43  2.25%   $ 5,840      69,088      2.68  4,311  3.25%     $ 144,464  28,425      28,847      2.87  2.65%     $ 345,545    $ 346,243      2.51  2.53% U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Total   $ 25,015      1.51%   $ 12,012      1.63%   $ -      -  8,349      2.61  -      -      -%     $ -  -  -  -%     $ 37,027    $ 36,911      1.55% -  8,349      8,360      2.61  -      25,015        $ -  1.51%   $ -      20,361      -  2.03%   $ 3,041      3,041      2.31  2.31%     $ 24,074  24,074  1.86  1.86%     $ 27,115      26,957      72,491    $ 72,228      1.91  1.81% 47                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        Other-than-temporary  Impairment.  Each  reporting  period,  we  evaluate  all  securities  with  a  decline  in  fair  value  below  the  amortized  cost  of  the investment  to  determine  whether  or  not  the  impairment  is  deemed  to  be  other-than-temporary.  Other-than-temporary  impairment  (“OTTI”)  is  required  to  be recognized if (1) we intend to sell the security; (2) it is more likely than not that we will be required to sell the security before recovery of its amortized cost basis; or (3) for debt securities, the present value of expected cash flows is not sufficient to recover the entire amortized cost basis. For impaired debt securities that we intend to sell, or more likely than not will be required to sell, the full amount of the depreciation is recognized as OTTI, resulting in a realized loss that is a charged to earnings through a reduction in our noninterest income. For all other impaired debt securities, credit-related OTTI is recognized through earnings and non-credit related OTTI is recognized in other comprehensive income/loss, net of applicable taxes. We did not recognize any OTTI during the years ended June 30, 2019 or 2018. Deposits Deposits have traditionally been our primary source of funds for our lending and investment activities. The substantial majority of our deposits are from depositors who reside in our primary market area. Deposits are attracted through the offering of a broad selection of deposit instruments for both individuals and businesses. The following table sets forth the distribution of total deposits by account type at the dates indicated. Non-interest bearing demand accounts NOW Accounts Money market accounts Savings accounts Time deposits Less than $100,000 Greater than or equal to $100,000 Total At June 30, 2019 2018 Amount Percent Amount Percent   $   $ 141,379  123,069  148,134  357,844  183,607  271,788  1,225,821  (Dollars in thousands) 11.53%  $ 10.04  12.08  29.20  131,883  117,875  49,885  465,441  14.98  22.17  100.00%  $ 169,517  222,856  1,157,457  11.39% 10.18  4.31  40.22  14.65  19.25  100.00%       At June 30, 2019 and 2018, we had municipal deposits of $40.1 million and $39.1 million, respectively. Additionally, as of June 30, 2019 and 2018, deposits included $77.5 million and $60.0 million, respectively, of brokered time deposits with remaining maturities of between 9 and 36 months. The following table indicates the amount of jumbo time deposits by time remaining until maturity at June 30, 2019.  Jumbo time deposits require minimum deposits of $100,000. Maturity Period Three months or less Over three through six months Over six through twelve months Over twelve months Total Dollar Amount (in thousands) 13,219  24,387  89,325  144,857  271,788    $   $ 48                                                                                                                                                                   The following tables set forth time deposit accounts classified by rate and maturity at June 30, 2019. Less Than One Year Amount Due More Than One Year to Two Years More Than Two Years to Three Years More Than Three Years Total Percent of Total Time Deposit Accounts   $   $ 21,695    $ 82,049    118,088    -    221,832    $ 4,942    $ 34,529    72,923    -    (Dollars in thousands) 4,666    $ 26,472    10,073    -    112,394    $ 41,211    $ 88    $ 27,164    52,509    197    79,958    $ 31,391    170,214    253,593    197    455,395    6.89% 37.38  55.69  0.04  100.00% 0.00 - 1.00% 1.01 - 2.00% 2.01 - 3.00% 3.01 - 4.00% Total Borrowings We primarily utilize advances from the FHLB of New York to supplement our supply of investable funds. At June 30, 2019 and 2018, we had the ability to borrow up to $291.2 million and $314.9 million from the FHLB of New York, respectively, of which $111.2 million and $18.8 million was outstanding as of June 30, 2019 and 2018, respectively. We also had an available line of credit with the FHLB of New York’s discount window program of $118.0 million and $122.1 million  as  of  June  30,  2019  and  2018,  respectively,  none  of  which  was  outstanding  at  either  date.  The  following  table  sets  forth  information  concerning  our borrowings at the dates and for the periods indicated. Maximum balance outstanding at any month-end during period:   FHLB advances Average balance outstanding during period:   FHLB advances Weighted average interest rate during period:   FHLB advances Balance outstanding at end of period:   FHLB advances Weighted average interest rate at end of period:   FHLB advances Average Balance Sheets and Related Yields and Rates Year Ended June 30, 2019 2018 (Dollars in thousands) $ 111,216   $ 83,861  24,117  42,719  2.34%  1.80% $ 111,216  $ 18,841  2.36%  1.91% The  following  table  presents  information  regarding  average  balances  of  assets  and  liabilities,  the  total  dollar  amounts  of  interest  income  and  dividends from average interest-earning assets, the total dollar amounts of interest expense on average interest-bearing liabilities, and the resulting annualized average yields and costs. The yields and costs for the periods indicated are derived by dividing income or expense by the average balances of assets or liabilities, respectively, for the periods presented. Average balances have been calculated using daily balances. Nonaccrual loans are included in average balances only. Loan fees are included in interest income on loans and are not material. 49                                                                                                                                                                Assets: Loans receivable Investment securities Other interest-earning assets Total interest-earning assets Non-interest-earning assets Total assets Liabilities and equity: NOW accounts Money market accounts Savings accounts and escrow Time deposits Total interest-bearing deposits FHLB advances Total interest-bearing liabilities Non-interest-bearing deposits Other non-interest-bearing liabilities Total liabilities Total shareholders' equity Total liabilities and shareholders' equity Average Balance 2019 Interest/ Dividends Year ended June 30, Average Rate (dollars in thousands) Average Balance  $ 41,619  10,022  1,806  53,447  210  1,216  1,019  7,732  10,177  566  10,743    $ 924,182  444,024  76,950    1,445,156  56,075    $ 1,501,231    $ 118,286  107,449  411,251  414,676    1,051,662  24,117    1,075,779  132,057  8,108    1,215,944  285,287    $ 1,501,231  4.50%  $ 846,353  474,201  2.26  54,528  2.35    1,375,082  3.70  57,696    $ 1,432,778  0.18  1.13  0.25  1.86  0.97  2.34  1.00    $ 113,952  36,917  502,310  315,652  968,831  42,719    1,011,550  130,196  7,360    1,149,106  283,672    $ 1,432,778  Net interest income   $ 42,704      $ 41,637    Interest rate spread Net interest margin Average interest-earning assets to interest-bearing liabilities 134.34%  135.94%  2.70  2.96  50 2018 Interest/ Dividends Average Rate  $ 37,798  9,266  896  47,960  4.47% 1.95  1.64  3.49  197  163  1,223  3,971  5,554  769  6,323  0.17  0.44  0.24  1.26  0.57  1.80  0.63  2.86  3.03                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Rate/Volume Analysis The  following  table  sets  forth  the  effects  of  changing  rates  and  volumes  on  our  net  interest  income.  The  rate  column  shows  the  effects  attributable  to changes in rate (changes in rate multiplied by prior volume). The volume column shows the effects attributable to changes in volume (changes in volume multiplied by prior rate). The net column represents the sum of the prior columns. Changes attributable to changes in both rate and volume that cannot be segregated have been allocated proportionally based on the changes due to rate and the changes due to volume. Interest income: Loans receivable Investment securities Other interest-earning assets Total interest-earning assets Interest expense: NOW accounts Money market accounts Savings and escrow accounts Time deposits FHLB advances Total interest-bearing liabilities Year ended June 30, 2019 Compared to 2018 Increase (Decrease) Due to Rate Volume (in thousands) Net $ $ 449    985    457    1,891    $ 3,372    (229)   453    3,596    6    473    71    2,279    191    3,020    7    580    (275)   1,482    (394)   1,400    3,821  756  910  5,487  13  1,053  (204) 3,761  (203) 4,420  (Decrease) increase in net interest income $ (1,129)   $ 2,196    $ 1,067  Comparison of Financial Condition at June 30, 2019 and June 30, 2018 Total Assets. Total  assets  increased  $157.4  million,  or  10.6%,  to  $1.64  billion  at  June  30,  2019  from  $1.48  billion  at  June  30,  2018.  The  increase  is primarily the result of increases of $190.8 million in net loans, $4.2 million in FHLB stock, and $3.8 million in other assets, partially offset by decreases of $33.2 million in securities available for sale, $7.6 million in held to maturity securities, and $2.1 million in cash and cash equivalents. Cash and Cash Equivalents. Cash and cash equivalents decreased $2.1 million, or 3.4%, to $60.0 million at June 30, 2019 from $62.1 million at June 30, 2018. The decrease is due primarily to utilization of cash and cash equivalents to partially fund the $190.8 million increase in loans receivable.   Securities Held-to-Maturity. Total securities held to maturity decreased $7.7 million, or 2.2%, to $345.5 million at June 30, 2019 from $353.2 million at June 30, 2018. This decrease was caused primarily by $25.5 million of maturities net of purchases of US government and agency obligations and $12.2 million of amortization net of purchases of mortgage-backed securities, partially offset by a purchase of $30.0 million of corporate and debt securities. Securities Available for Sale. Total securities available for sale decreased $33.3 million, or 31.5%, to $72.2 million at June 30, 2019 from $105.5 million at June 30, 2018. This decline was due primarily to $15.4 million in calls and maturities, and $12.0 million in sales of U.S. government and agency obligations, $7.5 million of amortization of mortgage backed securities, and a $56,000 decrease in corporate and other debt securities, partially offset by a $1.7 million increase in net unrealized gain. Net Loans Receivable. Net loans receivable increased $190.8 million, or 21.1%, to $1.09 billion at June 30, 2019 from $902.3 million at June 30, 2018. The  increase  is  due  primarily  to  increases  of  $156.1  million  in  commercial  mortgage  loans,  $29.5  million  in  commercial  loans  and  $14.6  million  in  residential mortgage loans, partially offset by decreases of $4.2 million in home equity credit lines and $4.1 million in construction loans. The 51                                                                                                                                                                                                       Company purchased $80.8 million of residential mortgage loans and $20.2 million of commercial mortgage loans during the year ended June 30, 2019. Deposits. Total deposits increased $68.4 million, or 5.9%, to $1.23 billion at June 30, 2019 from $1.16 billion at June 30, 2018. This increase primarily reflects increases of $98.2 million in money market accounts, $63.0 million in time deposits, and $14.7 million in demand deposits and NOW accounts, partially offset by a decrease of $107.6 million in savings accounts. Federal Home Loan Bank Advances. FHLB advances increased $92.4 million, to $111.2 million at June 30, 2019 from $18.8 million at June 30, 2018, due primarily to $60.0 million of additional short-term advances and $42.5 million of additional long-term advances, partially offset by $10.1 million of long-term maturities net of repayments. Total Shareholder’s Equity. Total shareholders’ equity decreased $6.3 million, or 2.2%, to $281.3 million at June 30, 2019 from $287.6 million at June 30, 2018.  This decrease was due primarily to the repurchase of $18.3 million in common stock and $2.2 million of cash dividends declared, partially offset by net income  of  $8.3  million,  $4.1  million  of  stock-based  compensation  and  reduction  in  unearned  ESOP  shares  for  plan  shares  earned  during  the  period,  and  other comprehensive  income  of  $1.9  million.  In  June  2019,  the  Company  announced  its  second  stock  repurchase  plan,  under  which  up  to  890,021  shares  may  be repurchased,  representing  5%  of  its  outstanding  shares  of  common  stock,  none  of  which  had  been  repurchased  as  of  June  30,  2019.  At  June  30,  2019,  the Company’s book value per share and tangible book value per share were $15.80 and $15.44, respectively, compared to $15.83 and $15.47, respectively, at June 30, 2018. At June 30, 2019, the Bank was considered “well capitalized” under applicable regulatory guidelines. Comparison of Operating Results for the Years Ended June 30, 2019 and June 30, 2018 General. Net income increased $1.7 million, or 26.0%, to $8.3 million for the year ended June 30, 2019 compared to $6.6 million for the year ended June 30, 2018. The increase was due primarily to a $1.1 million increase in net interest income, a $2.3 million decrease in income tax expense, and a $583,000 increase in noninterest income, partially offset by a $1.9 million increase in noninterest expense and a $394,000 increase in the provision for loan losses. Net Interest Income. Net interest income increased $1.1 million, or 2.6%, to $42.7 million for the year ended June 30, 2019 compared to $41.6 million for the year ended June 30, 2018. The increase primarily reflects a $5.8 million increase in average net interest-earning assets, partially offset by a 7 basis point decrease in the net interest margin to 2.96% for the year ended June 30, 2019 compared to 3.03% for the year ended June 30, 2018. The increase in average net interest-earning assets reflects a $70.1 million increase in interest-earning assets, partially offset by a $64.2 million increase in average interest-bearing liabilities. Despite continued asset growth and a higher yielding asset mix, which resulted in a 21 basis point increase in the yield on interest earning assets, the margin has been impacted by rising funding costs due to higher short-term interest rates along with competitive pricing, which caused a 37 basis point increase in the average cost of interest bearing liabilities. Interest  and  Dividend  Income.  Interest  and  dividend  income  increased  $5.4  million,  or  11.4%,  to  $53.4  million  for  the  year  ended  June  30,  2019 compared to $48.0 million for the year ended June 30, 2018. The increase primarily reflects a $70.1 million increase in total average interest-earning assets and a 21 basis point increase in the yield on total interest-earning assets. Interest income on loans receivable increased $3.8 million, or 10.1%, due primarily to a $77.8 million increase in the average balance of loans receivable to $924.2 million for the year ended June 30, 2019 from $846.4 million for the same period last year, and a 3 basis point increase in the average yield on loans to 4.50% for the year ended June 30, 2019 from 4.47% for the same period last year. Interest income on securities increased $756,000, or 8.2%, due primarily to a 31 basis point increase in the average yield on securities to 2.26% for the year ended June 30, 2019 from 1.95% for the same period last year, partially offset by a $30.2 million decrease in the average balance of securities. The increase in the yield on securities was 52                   due primarily to an increase in market interest rates, as well as an increase in the percentage of the portfolio being invested in generally higher-yielding  corporate and mortgage-backed securities. Interest income on other interest-earning assets, primarily consisting of cash balances at correspondent banks including the Federal Reserve, increased $910,000, or 101.6%, due primarily to a 71 basis point increase in the average yield on other interest-earning assets to 2.35% for the year ended June 30, 2019 from 1.64% for the same period last year, and a $22.4 million increase in the average balance of other interest-earning assets. The increase in the yield on other interest-earning assets was due primarily to an increase in market interest rates. Interest Expense. Interest expense increased $4.4 million, or 69.9%, to $10.7 million for the year ended June 30, 2019 compared to $6.3 million for the year ended June 30, 2018. The increase primarily reflects a 37 basis point increase in the average cost of interest-bearing liabilities to 1.00% for the year ended June 30, 2019 from 0.63% for the same period last year, and a $64.2 million increase in the average balance on interest-bearing liabilities. Interest expense on interest-bearing deposits increased $4.6 million or 83.2%, due primarily to a 40 basis point increase in the average cost of deposits to 0.97% for the year ended June 30, 2019 from 0.57% for the same period last year, and an $82.8 million increase in the average balance to $1.05 billion for the year ended June 30, 2019 from a $968.8 million for the year ended June 30, 2018. The increase in the average rate paid on interest-bearing deposits was primarily caused by rising funding costs due to higher short-term interest rates along with competitive pricing. The Company has experienced a shift in deposit mix as customers in lower costing saving products moved funds to higher rate money market accounts and time deposits. The average interest rate paid on money market accounts and time deposits increased 69 and 60 basis points, respectively, as the Bank offered increased rates on these deposits due to the increase in market interest rtes.     Interest expense on FHLB advances decreased $203,000, or 26.4%, due primarily to an $18.6 million decrease in the average balance to $24.1 million for the year ended June 30, 2019 from $42.7 million for the same period last year, partially offset by a 54 basis point increase in the average cost to 2.34% for the year ended June 30, 2019 from 1.80% for the same period last year. The increase in the average cost is due primarily to an increase in market interest rates. Provision for Loan Losses. The provision for loan losses increased by $394,000 to $808,000 for the year ended June 30, 2019, compared to $414,000 for the year ended June 30, 2018 due primarily to the Bank establishing reserves on the $190.8 million increase in the loan portfolio. Charge-offs, net of recoveries were $48,000 and $660,000 for the year ended June 30, 2019 and 2018, respectively. Noninterest Income. Noninterest income increased $583,000, or 23.1% to $3.1 million for the year ended June 30, 2019 compared to $2.5 million for the year ended June 30, 2018. The increase was caused primarily by a $507,000 increase in swap income, a $234,000 increase in fees and service charges (deposit fees and loan processing fees), partially offset by a $174,000 decrease in gains on the sale of securities. Noninterest Expense. Noninterest  expense  increased  $1.9  million,  or  5.8%,  to  $34.0  million  for  the  year  ended  June  30,  2019  compared  to  $32.1 million  for  the  year  ended  June  30,  2018.  The  increase  was  caused  primarily  by  a  $2.2  million  increase  in  salaries  and  employee  benefits,  partially  offset  by $314,000 decrease in other noninterest expenses. The increase in salaries and employee benefits was due primarily to $2.1 million in stock-based compensation expense recorded in the current year, compared to none in the previous year, as well as $797,000 increase in salaries as a result of additional staffing, partially offset by lower retirement costs and medical benefits. Income Tax Expense. Income tax expense decreased $2.3 million, or 46.5%, to $2.7 million for the year ended June 30, 2019 from $5.0 million for the year ended June 30, 2018. The decrease was caused primarily by a $1.6 million tax re-measurement charge recorded in the prior year, and a lower effective tax rate in the current year, both as a result of federal tax reform legislation enacted in December 2017 (the reduction of the corporate federal income tax rate from 34% to 21%).  The  effective  income  tax  rate  was  24.4%  for  the  year  ended  June  30,  2019  as  compared  to  43.2%  (29.7%  excluding  the  effects  of  the  current  year  re- measurement charge) for the year ended June 30, 2018. 53                   Management of Market Risk General. The majority of our assets and liabilities are monetary in nature. Consequently, our most significant form of market risk is interest rate risk. Our assets, consisting primarily of loans, have longer maturities than our liabilities, consisting primarily of deposits. As a result, a principal part of our business strategy is  to  manage  our  exposure  to  changes  in  market  interest  rates.  Accordingly,  we  have  established  a  management-level  Asset/Liability  Management  Committee, which takes initial responsibility for developing an asset/liability management process and related procedures, establishing and monitoring reporting systems and developing  asset/liability  strategies.  On  at  least  a  quarterly  basis,  the  Asset/Liability  Management  Committee  reviews  asset/liability  management  with  the Investment Asset/Liability Committee of the Board of Directors. This Committee also reviews any changes in strategies as well as the performance of any specific asset/liability management actions that have been implemented previously. On a quarterly basis, an outside consulting firm provides us with detailed information and analysis as to asset/liability management, including our interest rate risk profile. Ultimate responsibility for effective asset/liability management rests with our Board of Directors.   We  have  sought  to  manage  our  interest  rate  risk  in  order  to  minimize  the  exposure  of  our  earnings  and  capital  to  changes  in  interest  rates.  We  have implemented the following strategies to manage our interest rate risk: originating loans with adjustable interest rates; utilizing interest rate swaps, promoting core deposit  products;  and  adjusting  the  interest  rates  and  maturities  of  funding  sources,  as  necessary.  By  following  these  strategies,  we  believe  that  we  are  better positioned to react to changes in market interest rates.   Net  Portfolio  Value  Simulation.  We  analyze  our  sensitivity  to  changes  in  interest  rates  through  a  net  portfolio  value  of  equity  (“NPV”)  model.  NPV represents the present value of the expected cash flows from our assets less the present value of the expected cash flows arising from our liabilities. The NPV ratio represents the dollar amount of our NPV divided by the present value of our total assets for a given interest rate scenario. NPV attempts to quantify our economic value using a discounted cash flow methodology while the NPV ratio reflects that value as a form of equity ratio. We estimate what our NPV would be at a specific date. We then calculate what the NPV would be at the same date throughout a series of interest rate scenarios representing immediate and permanent, parallel shifts in  the  yield  curve.  We  currently  calculate  NPV  under  the  assumptions  that  interest  rates  increase  100  and  200  basis  points  from  current  market  rates  and  that interest rates decrease 100 and 200 basis points from current market rates. Based on recent increases in the fed funds rate, as of June 30, 2019 we have removed the 150 basis point decrease scenario in favor of a 200 basis point decrease to evaluate NPV. The following  table  presents  the estimated  changes  in our NPV that  would result from  changes  in market  interest  rates  at June 30, 2019 and 2018. All estimated changes presented in the table are within the policy limits approved by our Board of Directors. Basis Point Change in Interest Rates June 30, 2019: 200 100 - (100) (200) June 30, 2018: 200 100 - (100) (150) Dollar Amount NPV (dollars in thousands) Dollar Change NPV as Percent of Portfolio Value of Assets Percent Change Ratio Change (in bps)   $   $ 286,711    $ 309,974    326,304    330,749    329,929    282,017    $ 313,606    332,693    342,520    348,648    (39,593)   (16,330)   -    4,445    3,625    (50,676)   (19,087)   -    9,827    15,955    54 (12.1) %   (5.0)   -    1.4    1.1    (15.2) %   (5.7)   -    3.0    4.8    18.52%  19.45  19.95  19.79  19.39  20.75%  22.25  22.94  23.02  23.14  (143) (50) -  (16) (56) (219) (69) -  8  20                                                                                                                                                                                                                                                Certain  shortcomings  are  inherent  in  the  methodologies  used  in  the  above  interest  rate  risk  measurements.    Modeling  changes  require  making  certain assumptions that may or may not reflect the manner in which actual yields and costs respond to changes in market interest rates. The above table assumes that the composition of our interest-sensitive assets and liabilities existing at the date indicated remains constant uniformly across the yield curve regardless of the duration or repricing of specific assets and liabilities. Accordingly, although the table provides an indication of our interest rate risk exposure at a particular point in time, such measurements are not intended to and do not provide a precise forecast of the effect of changes in market interest rates on our NPV and will differ from actual results. Liquidity and Capital Resources Liquidity.  Liquidity is the ability to meet current and future financial obligations of a short-term nature. Our primary sources of funds consist of deposit inflows,  loan  repayments  and  maturities  and  sales  of  securities.  While  maturities  and  scheduled  amortization  of  loans  and  securities  are  predictable  sources  of funds, deposit flows and mortgage prepayments are greatly influenced by general interest rates, economic conditions and competition. We  regularly  review  the  need  to  adjust  our  investments  in  liquid  assets  based  upon  our  assessment  of:  (1)  expected  loan  demand,  (2)  expected  deposit flows, (3) yields available on interest-earning  deposits and securities, and (4) the objectives of our asset/liability  management program. Excess liquid assets are invested generally in interest-earning deposits and short- and intermediate-term securities. Our most liquid assets are cash and cash equivalents. The levels of these assets are dependent on our operating, financing, lending and investing activities during any given period. At June 30, 2019, cash and cash equivalents totaled $60.0 million, a decrease from $62.1 million as of June 30, 2018. Securities classified as available-for-sale, which provide an additional source of liquidity, totaled $72.2 million at June 30, 2019, a decrease from $105.5 million as of June 30, 2018.   We had the ability to borrow up to $291.2 million and $314.9 million from the FHLB of New York, at June 30, 2019 and 2018, respectively, of which $111.2 million and $18.8 million was outstanding as of June 30, 2019 and 2018, respectively. We also had an available line of credit with the Federal Reserve Bank of New York’s discount window program of $118.0 million and $122.1 million as of June 30, 2019 and 2018, respectively, none of which was outstanding at either date. We have no material commitments or demands that are likely to affect our liquidity other than as set forth below. If loan demand was to increase faster than  expected,  or  any  unforeseen  demand  or  commitment  was  to  occur,  we  could  access  our  borrowing  capacity  with  the  FHLB  of  New  York  or  the  Federal Reserve Bank of New York. We  had  $136.8  million  and  $102.6  million  of  loan  commitments  outstanding  as  of  June  30,  2019  and  2018,  respectively,  and  $52.6  million  and  $56.6 million as of June 30, 2019 and 2018, respectively, of approved, but unadvanced, funds to borrowers. We also had $1.7 million and $1.4 million in outstanding letters of credit at June 30, 2019 and 2018, respectively.   Time deposits due within one year of June 30, 2019 totaled $221.8 million, an increase of $38.6 million from $183.3 million as of June 30, 2018. If these deposits do not remain with us, we will be required to seek other sources of funds, including other time deposits and FHLB of New York advances. Depending on market conditions, we may be required to pay higher rates on such deposits or other borrowings than we currently pay on the time deposits at June 30, 2019. We believe, however, based on past experience that a significant portion of our time deposits will remain with us. We have the ability to attract and retain deposits by adjusting the interest rates offered. Liquidity  is  needed  for  financing  and  investing  activities.  The  following  table  sets  forth  our  primary  investing  and  financing  activities  for  the  periods presented. 55     Investing activities: Loan purchases Disbursement for loan originations, net of principal repayments Proceeds from maturities and calls of securities held to maturity Proceeds from maturities and calls of securities available for sale Proceeds from sales of securities available for sale Purchases of securities held to maturity Purchases of securities available for sale Financing activities: Net increase in deposits Increase (decrease) in FHLB advances Issuance of common stock Repurchase of common stock Year ended June 30, 2019 2018 (in thousands) $ $ (101,011)   (91,856)   64,988    20,711    14,021    (57,925)   -    68,276    92,375    -    (18,305)   (93,166) (818) 80,997  24,202  7,511  (51,218) (27,498) 69,019  (23,757) (17) - The  Company  is  a  separate  legal  entity  from  the  Bank  and  must  provide  for  its  own  liquidity  to  pay  any  dividends  to  its  stockholders  and  for  other corporate purposes. The Company’s primary source of liquidity is dividend payments it may receive from the Bank. The Bank’s ability to pay dividends to the Company  is  governed  by  applicable  law  and  regulations.  At  June  30,  2019,  the  Company  (on  an  unconsolidated,  stand-alone  basis)  had  liquid  assets  of  $55.6 million. Capital Resources. PCSB Bank is subject to various regulatory capital requirements administered by the NYSDFS and the FDIC. At June 30, 2019, PCSB Bank exceeded all applicable regulatory capital requirements, and the Bank was considered “well capitalized” under applicable regulatory guidelines. See Note 15 of Notes to the Consolidated Financial Statements. 56                                                                                                   Off-Balance Sheet Arrangements We  are  a  party  to  financial  instruments  with  off-balance  sheet  risk  in  the  normal  course  of  business  to  meet  the  financing  needs  of  our  customers. These  financial  instruments  include  commitments  to  originate  loans,  unused  lines  of  credit  and  standby  letters  of  credit,  which  involve  elements  of  credit  and interest rate risk in excess of the amount recognized in the consolidated balance sheets. Our exposure to credit loss is represented by the contractual amount of the instruments. We use the same credit policies in making commitments as we do for on-balance sheet instruments. See Note 9 of Notes to the Consolidated Financial Statements. Item 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Information  regarding  quantitative  and  qualitative  disclosures  about  market  risk  appears  under  Item  7,  “Management’s  Discussion  and  Analysis  of Financial Condition and Results of Operations,” under the caption “Management of Market Risk”. 57     Item 8. Financial Statements and Supplementary Data 58     Report of Independent Registered Public Accounting Firm Shareholders and Board of Directors PCSB Financial Corporation and Subsidiaries Yorktown Heights, New York Opinion on the Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of PCSB Financial Corporation and Subsidiaries (the “Company”) as of June 30, 2019 and 2018, and the related consolidated statements of operations, comprehensive income, changes in shareholders’ equity, and cash flows for each of the years then ended, and the related notes (collectively referred to as the "financial statements").  In our opinion, the financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of June 30, 2019 and 2018, and the results of its operations and its cash flows for each of the years then ended, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. Basis for Opinion These financial statements are the responsibility of the Company's management. Our responsibility is to express an opinion on the Company's financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board (United States) ("PCAOB") and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. The Company is not required to have, nor were we engaged to perform, an audit of its internal control over financial reporting.  As part of our audits we are required to obtain an understanding of internal control over  financial  reporting  but  not  for  the  purpose  of  expressing  an  opinion  on  the  effectiveness  of  the  Company's  internal  control  over  financial  reporting. Accordingly, we express no such opinion. Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures  that  respond  to  those  risks.  Such  procedures  included  examining,  on  a  test  basis,  evidence  regarding  the  amounts  and  disclosures  in  the  financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. We have served as the Company's auditor since 2007. New York, New York September 10, 2019 Crowe LLP 59                           PCSB Financial Corporation and Subsidiaries Consolidated Balance Sheets (amounts in thousands, except share and per share data) ASSETS Cash and due from banks Federal funds sold Total cash and cash equivalents Investment securities: Held to maturity investment securities, at amortized cost (fair value of $346,243 and $343,188, respectively) Available for sale securities, at fair value Total investment securities Loans receivable, net of allowance for loan losses of $5,664 and $4,904, respectively Accrued interest receivable FHLB stock Premises and equipment, net Deferred tax asset, net Foreclosed real estate Bank-owned life insurance Goodwill Other intangible assets Other assets Total assets LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITY Interest bearing deposits Non-interest bearing deposits Total deposits Mortgage escrow funds Advances from FHLB Other liabilities Total liabilities Commitments and contingencies (Notes 1 and 9) Shareholders' equity: Preferred stock ($0.01 par value, 10,000,000 shares authorized, no shares issued or outstanding as of June 30, 2019 and June 30, 2018) Common stock ($0.01 par value, 200,000,000 shares authorized, 18,712,295 and 18,165,110 shares issued, and 17,804,039 and 18,165,110 shares outstanding as of June 30, 2019 and June 30, 2018, respectively) Additional paid in capital Retained earnings Unearned compensation - ESOP Accumulated other comprehensive loss, net of income taxes Treasury stock, at cost (908,256 shares as of June 30, 2019 and no shares as of June 30, 2018) Total shareholders' equity Total liabilities and shareholders' equity See accompanying notes to the consolidated financial statements 60 June 30, 2019 2018 $ 58,756    1,273    60,029    345,545    72,228    417,773    1,093,121    4,797    6,255    11,802    2,478    1,158    24,291    6,106    323    9,446    1,637,579    1,084,442    141,379    1,225,821    9,355    111,216    9,880    1,356,272    -    $ $ 60,684  1,461  62,145  353,183  105,472  458,655  902,336  4,358  2,050  11,598  2,622  460  23,747  6,106  433  5,677  1,480,187  1,025,574  131,883  1,157,457  8,803  18,841  7,527  1,192,628  -  -    -  187    182,129    134,500    (12,114)   (5,090)   (18,305)   281,307    1,637,579    $ 182  179,045  128,365  (13,083) (6,950) -  287,559  1,480,187 $ $ $ $                                                                                                                                                                                                                                                       PCSB Financial Corporation and Subsidiaries Consolidated Statements of Operations (amounts in thousands, except share and per share data) Interest and dividend income Loans Investment securities Federal funds and other Total interest and dividend income Interest expense Deposits and escrow interest FHLB advances Total interest expense Net interest income Provision for loan losses Net interest income after provision for loan losses Noninterest income Fees and service charges Bank-owned life insurance Swap income Gains on sales of securities Other Total noninterest income Noninterest expense Salaries and employee benefits Occupancy and equipment Communications and data processing Professional fees Postage, printing, stationary and supplies FDIC assessment Advertising Amortization of intangible assets Loss on other receivable Other operating expenses Total noninterest expense Net income before income tax expense Income tax expense Net income Earnings per common share: Basic Diluted Weighted average common shares: Basic Diluted See accompanying notes to the consolidated financial statements 61 Year Ended June 30, 2019 2018 $ $ $ $ 41,619  10,022  1,806  53,447  10,177  566  10,743  42,704  808  41,896  1,763  544  507  62  226  3,102  21,611  5,185  1,953  1,551  586  421  349  110  90  2,138  33,994  11,004  2,686  8,318  0.50  0.50   $  $  $  $ 37,798  9,266  896  47,960  5,554  769  6,323  41,637  414  41,223  1,529  568  -  236  186  2,519  19,419  5,193  1,974  1,709  578  328  456  126  570  1,763  32,116  11,626  5,022  6,604  0.39  0.39  16,492,760  16,527,117  16,802,894  16,802,894                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              PCSB Financial Corporation and Subsidiaries Consolidated Statements of Comprehensive Income (amounts in thousands) Net Income Other comprehensive income (loss): Unrealized gains (losses) on available for sale securities: Net change in unrealized gains/losses before reclassification adjustment Reclassification adjustment for gains realized in net income Net change in unrealized gains/losses Tax effect Net of tax Defined benefit pension plan: Net (loss) gain arising during the period Reclassification adjustment for amortization of prior service cost and net gain included in net periodic pension cost Net change in unrealized gains/losses Tax effect Net of tax Supplemental retirement plans: Net (loss) gain arising during the period Reclassification adjustment for amortization of prior service cost and net gain included in net periodic pension cost Net change in unrealized gains/losses Tax effect Net of tax Year Ended June 30, 2019 2018 $ 8,318    $ 6,604  1,741    (62)   1,679    (352)   1,327    (486)   1,144    658    (139)   519    (19)   36    17    (3)   14    (1,835) (164) (1,999) 558  (1,441) 335  725  1,060  (270) 790  10  34  44  (11) 33  Total other comprehensive income (loss) Comprehensive income 1,860    (618) $ 10,178    $ 5,986  See accompanying notes to the consolidated financial statements 62                                                                                                                                                                                                                                                                                 PCSB Financial Corporation and Subsidiaries Consolidated Statements of Changes in Shareholders’ Equity (amounts in thousands, except share and per share data) Number of Shares     18,165,110  Common Stock 182   $ -     -     Additional Paid-In Capital  $ 177,993  -  -  -     -     Retained Earnings  $ 121,148  6,604  -  -  1,117  -  (17)    (504)    -  -  -     -  -  -  1,069   $ 179,045  -  -  -     -     -   $ 128,365  8,318  -   $ 1,179  (13,083)  $ -     -     -  -  -  -      18,165,110   $ -     -     -  -  -  -  182  Unallocated Common Stock of ESOP Treasury Stock, at cost Accumulated Other Comprehensive Loss Total Equity  $ (14,262)  $  $ -  -  -     -  -  -  -   $ -  -     -     (5,215)  $ 279,846  6,604  (618) -  (618)    (1,117)    -  -  -  (504) (17) -  2,248  (6,950)  $ 287,559  8,318  1,860  -  1,860  -     (908,256)    547,185  -  -     -  5  -  -  -  (5)    2,140  (2,183)    -  -  -  -     -  -  -  -      17,804,039   $ -  187  949   $ 182,129  -   $ 134,500   $ 969  (12,114)  $ -     (18,305)    -  -  -  (18,305)  $ -  -  -  -  (2,183) (18,305) -  2,140  -  1,918  (5,090)  $ 281,307  Balance at July 1, 2017 Net Income Other comprehensive loss Reclassification of certain tax effects on other comprehensive income (1) Common stock dividends declared ($0.03 per share) Issuance of common stock (2) ESOP shares committed to be released (117,948 shares) Balance at June 30, 2018 Net Income Other comprehensive income Common stock dividends declared ($0.13 per share) Repurchase of common stock Restricted stock awards granted Stock-based compensation ESOP shares committed to be released (96,881 shares) Balance at June 30, 2019 (1) The adoption of ASU 2018-02 requires the reclassification from accumulated other comprehensive income to retained earnings of certain stranded income tax effects in accumulated other comprehensive income resulting from the Tax Cuts and Jobs Act of 2017. Refer to Footnote 13 - Income Taxes for additional information. (2) Represents costs incurred in association with the Company's initial public offering completed in the prior period. See accompanying notes to the consolidated financial statements 63                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          PCSB Financial Corporation and Subsidiaries Consolidated Statements of Cash Flows (amounts in thousands) OPERATING ACTIVITIES Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: Provision for loan loss Depreciation and amortization Amortization of net premiums on securities and deposits, and net deferred loan origination costs Deferred income tax (credit) expense, net of valuation reserves Net increase in accrued interest receivable Net (gain) loss on sales of foreclosed real estate Net gains on sale of securities Net gain on sale of bank premises Write-downs on foreclosed real estate Stock-based compensation ESOP compensation Earnings from cash surrender value of BOLI Net accretion of purchase account adjustments Other adjustments, principally net changes in other assets and liabilities Net cash provided by operating activities INVESTING ACTIVITIES Purchases of investment securities: Held to maturity Available for sale Sales of investment securities available for sale Maturities and calls of investment securities: Held to maturity Available for sale Loan principal disbursement, net Purchase of loans Net (purchase) redemption of FHLB stock Purchase of bank premises and equipment, net of sales Proceeds from sales of foreclosed real estate Net cash used in investing activities FINANCING ACTIVITIES Net increase in deposits Net increase (decrease) in short-term FHLB advances Proceeds from long-term FHLB advances Repayment of long-term FHLB advances Net increase in mortgage escrow funds Common stock dividends paid Issuance of common stock Repurchase of common stock Net cash provided by financing activities Net (decrease) increase in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at beginning of period Cash and cash equivalents at end of period See accompanying notes to the consolidated financial statements 64 Year Ended June 30, 2019 2018 $ 8,318   $ 6,604  808  1,178  1,277  (350) (439) (24) (62) (156) 21  2,140  1,918  (544) (357) (741) 12,987  (57,925) -  14,021  64,988  20,711  (112,034) (80,833) (4,205) (1,116) 487  (155,906) 68,364  60,000  42,500  (10,125) 552  (2,183) -  (18,305) 140,803  (2,116) 62,145  60,029   $ $ 414  1,432  1,679  2,425  (665) 7  (236) -  -  -  2,248  (568) (563) 1,834  14,611  (51,218) (27,498) 7,511  80,997  24,202  (818) (93,166) 1,082  (753) 1,249  (58,412) 69,019  (23,636) -  (121) 719  (504) (17) -  45,460  1,659  60,486  62,145                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                PCSB Financial Corporation and Subsidiaries Consolidated Statements of Cash Flows - (Continued) (amounts in thousands) Supplemental information: Cash paid for: Interest Income taxes (net of refunds) Loans transferred to foreclosed real estate and other assets $  $ 10,688  2,933  1,182  6,204  2,766  739 See accompanying notes to the consolidated financial statements 65                                                       PCSB Financial Corporation and Subsidiaries Notes to Consolidated Financial Statements Note 1. Basis of Presentation Nature of Operations: PCSB Financial Corporation (the “Holding Company” and together with its direct and indirect subsidiaries, the “Company”) is a Maryland corporation  organized  by  PCSB  Bank  (the  “Bank”)  for  the  purpose  of  acquiring  all  of  the  capital  stock  of  the  Bank  issued  in  the  Bank's  conversion  to  stock ownership on April 20, 2017. At June 30, 2019, the significant assets of the Holding Company were the capital stock of the Bank, investments retained  by the Holding  Company,  and  a  loan  to  the  PCSB  Bank  Employee  Stock  Ownership  Plan  (“ESOP”).  The  liabilities  of  the  Holding  Company  were  insignificant.  The Company  is  subject  to  the  financial  reporting  requirements  of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  as  amended.  The  Company  is  subject  to  regulation  and examination by the Board of Governors of the Federal Reserve System (the “Federal Reserve Board”). PCSB Bank is a community-oriented financial institution that provides financial services to individuals and businesses within its market area of Putnam, Southern Dutchess, Rockland and Westchester Counties in New York.  The Bank is a state-chartered commercial bank and its deposits are insured up to applicable limits by the  Deposit  Insurance  Fund  of  the  Federal  Deposit  Insurance  Corporation  (“FDIC”).  The  Bank’s  primary  regulators  are  the  FDIC  and  the  New  York  State Department of Financial Services. Basis of Presentation: The consolidated financial statements have been prepared in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America,  and  include  the  accounts  of  the  Holding  Company,  the  Bank  and  the  Bank's  two  subsidiaries  –  PCSB  Funding  Corp.,  and  UpCounty  Realty  Corp. (formerly PCSB Realty Ltd.) PCSB Funding Corp. is a real estate investment trust that holds certain mortgage assets. UpCounty Realty Corp. is a corporation that holds certain properties foreclosed upon by the Bank. All intercompany transactions and balances have been eliminated in consolidation.    Use of Estimates: To prepare financial statements in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America, management makes estimates  and  assumptions  based  on  available  information.  These  estimates  and  assumptions  affect  the  amounts  reported  in  the  financial  statements  and  the disclosures provided, and actual results could differ.   Cash Flows: Cash and cash equivalents include cash, deposits with other financial institutions, and federal funds sold.  Net cash flows are reported for customer loan and deposit transactions, investment securities, borrowings and interest-bearing deposits in other financial institutions. Investment Securities: Certain debt securities are classified as held to maturity and carried at amortized cost when management has the positive intent and ability to hold them to maturity. All other debt securities are classified as available for sale. The Company has no trading securities. Debt securities available for sale are reported at fair value. Unrealized gains and losses on debt securities available for sale are excluded from earnings and reported as accumulated other comprehensive income or loss (a separate component of equity), net of related income taxes. Premiums and discounts on debt securities are amortized to interest income on a level-yield basis over the terms of the securities. Realized gains and losses on sales of debt securities are determined based on the amortized cost of the specific securities sold.   Management  evaluates  securities  for  other-than-temporary  impairment  (OTTI)  on  at  least  a  quarterly  basis,  and  more  frequently  when  economic  or  market conditions warrant such an evaluation.  For securities in an unrealized loss position, management considers the extent and duration of the unrealized loss, and the financial condition and near-term prospects of the issuer. Management also assesses whether it intends to sell, or it is more likely than not that it will be required to sell, a security in an unrealized loss position before recovery of its amortized cost basis. If either of the criteria regarding intent or requirement to sell is met, the entire  difference  between  amortized  cost  and  fair  value  is  recognized  as  impairment  through  earnings.  For  debt  securities  that  do  not  meet  the  aforementioned criteria, the amount of impairment is split into two components as follows: 1) OTTI related to credit loss, which 66   must be recognized in the income statement and 2) OTTI related to other factors, which is recognized in other comprehensive income. The credit loss is defined as the difference between the present value of the cash flows expected to be collected and the amortized cost basis. Loans  Receivable:  The  Company  originates  and  purchases  mortgage  loans  generally  secured  by  existing  single-family  residential  and  commercial  real  estate properties  and,  to  a  lesser  extent,  properties  under  construction  and  development.  The  Company  also  originates  commercial  business  loans  and  certain  types  of consumer loans. A substantial portion of the Company’s loan portfolio is secured by real estate properties primarily located in the New York counties of Putnam, Westchester, and Dutchess, and to a lesser extent, New York City and the adjacent New York counties of Orange and Rockland. The ability of the Company’s borrowers  to  make  principal  and  interest  payments  is  dependent  upon,  among  other  things,  the  level  of  overall  economic  activity  and  the  real  estate  market conditions prevailing within the Company’s concentrated lending area. Loans that management has the intent and ability to hold for the foreseeable future or until maturity or payoff are reported at the principal balance outstanding, net of deferred loan fees and costs, unamortized purchase premiums and discounts, and an allowance for loan losses. Interest income is accrued on the unpaid principal balance.  Interest income on loans is discontinued at the time the loan is ninety days delinquent unless the loan is well secured and in process of collection. Loan purchase premiums and discounts are amortized over the contractual term of the loans. When loans are placed on non-accrual status, previously accrued but unpaid interest is reversed from income.  Interest received on non-accrual loans is applied directly against the principal balance. Loans are returned to accrual status when all the principal and interest contractually due are brought current and future payments are reasonably assured. Loan origination fees and certain direct loan origination costs are deferred and amortized to interest income as an adjustment to yield over the contractual term of the loans. Unamortized fees and costs on prepaid loans are recognized in interest income at the time of prepayment. Purchased Credit Impaired Loans: The Company purchases individual loans and groups of loans, some of which have shown evidence of credit deterioration since origination. These purchased credit impaired loans are recorded at the amount paid, such that there is no carryover of the seller’s allowance for loan losses. Such purchased credit impaired loans are accounted for individually or aggregated into pools of loans based on common risk characteristics, such as credit score, loan type, and date of origination. The Company estimates the amount and timing of expected cash flows for each loan or pool, and the expected cash flows in excess of amount paid is recorded as interest income over the remaining life of the loan or pool (accretable yield). The excess of the loan’s or pool’s contractual principal and interest over expected cash flows is not recorded (nonaccretable difference). Over the life of the loan or pool, expected cash flows continue to be estimated. If the present value of expected cash flows is less than the carrying amount, an allowance is recorded as a provision for loan losses. If the present value of expected cash flows is greater than the carrying amount, it is recognized as part of future interest income. Allowance for Loan Losses: The allowance for loan losses is a valuation allowance for probable incurred loan losses. The allowance for loan losses is increased by provisions for loan losses charged to income. Losses are charged to the allowance for loan losses when all or a portion of a loan is deemed to be uncollectible. Recoveries of loans previously charged off are credited to the allowance when realized.  In management’s judgment, the allowance for loan losses is adequate to absorb probable incurred losses in the existing loan portfolio. 67   Establishing  the  allowance  for  loan losses involves  significant  management  judgments  utilizing  the  best  information  available  at  the time.  Those  judgments  are subject to further examination by the Bank’s regulators. Future adjustments to the allowance for loan losses may be necessary based on changes in economic and real estate market conditions, further information obtained regarding known problem loans, the identification of additional problem loans, and other factors. The allowance consists of specific and general components. The specific component relates to loans that are individually classified as impaired.   A loan is considered impaired when, based on current information and events, it is probable that the Company will be unable to collect the scheduled payments of principal  or  interest  when  due  according  to  the  contractual  terms  of  the  loan  agreement.  Factors  considered  by management  in  determining  impairment  include payment status, collateral value, and the probability of collecting scheduled principal and interest payments when due. Loans that experience insignificant payment delays and payment shortfalls generally are not classified as impaired.  Management determines the significance of payment delays and payment shortfalls on a case-by-case basis, taking into consideration all of the circumstances surrounding the loan and the borrower, including length of the delay, the reasons for the delay, the borrower’s prior payment record, and the amount of the shortfall in relation to the principal and interest owed. Impairment is measured on a loan-by-loan basis for loans evaluated under the Company’s normal loan review procedures. Loans evaluated on an individual basis for impairment may be measured by the present value of expected future cash flows discounted at the loan’s effective interest rate, the loan’s observable market price, or the fair value of the collateral if the loan is collateral dependent. If the fair value of an impaired loan is less than its recorded investment, an impairment allowance is recognized and included in the allowance for loan losses. Troubled debt restructurings are separately identified for impairment disclosures and are initially measured at the present value of estimated future cash flows using the loan’s effective rate at inception. If a troubled debt restructuring is considered to be a collateral dependent loan, the loan is reported at the fair value of the collateral. For troubled debt restructurings that subsequently default, the Company determines the amount of reserve in accordance with the accounting policy for the allowance for loan losses. The  general  component  of  the  allowance  covers  non-impaired  loans  and  is  based  on  historical  loss  experience  adjusted  for  current  factors.  The  historical  loss experience is determined by portfolio segment and is based on the actual loss history experienced by the Company over a thirty-six month period, with heaviest weight placed on the most recent periods. This actual loss experience is supplemented with other economic factors based on the risks present for each portfolio segment. These economic factors include consideration of the following: lending policies, underwriting, charge-off and collection procedures; national and local economic trends and conditions; trends in nature and volume of the loan portfolio; experience, ability, and depth of lending management and other relevant staff; trends  in  delinquencies,  classified  loans  and  restructurings;  quality  of  the  loan  review  system  and  Board  oversight;  value  of  underlying  collateral  for  collateral dependent loans; existence and effect of concentrations and levels; and effects of external factors, such as competition, legal and regulatory factors. The following portfolio segments have been identified: residential, commercial mortgage, construction, commercial, home equity and consumer and overdrafts. The risk characteristics of each of the identified portfolio segments are as follows: Residential Loans – residential loans are generally made on the basis of the borrower’s ability to make repayment from his or her employment income or other  income  and  are  secured  by  real  property  whose  value  tends  to  be  more  easily  ascertainable.  Repayment  of  residential  loans  is  subject  to  adverse employment  conditions  in  the  local  economy  leading  to  increased  default  rates  and  decreased  market  values  from  oversupply  in  a  geographic  area.  In general, these loans depend on the borrower’s continuing financial stability and, therefore, are likely to be adversely affected by various factors, including job loss, divorce, illness, or personal bankruptcy. Furthermore, the application of various federal and state laws, including federal and state bankruptcy and insolvency laws, may limit the amount that can be recovered on such loans. Commercial Mortgage Loans – commercial  mortgage  loans,  including  multifamily  real  estate  loans,  are  secured  by multifamily  and  nonresidential  real estate and generally have larger balances and involve a greater degree of risk than residential real estate loans. Repayment of commercial mortgage loans depend  on  the  global  cash  flow  analysis  of  the  borrower  and  the  net  operating  income  of  the  property,  the  borrower’s  expertise,  credit  history  and profitability, and the value of the underlying property. Of primary concern in 68   commercial real estate lending is the borrower’s creditworthiness and the cash flow generated from the property securing the loan. As a result, repayment of  such  loans  may  be  subject,  to  a  greater  extent  than  residential  real  estate  loans,  to  adverse  conditions  in  the  real  estate  market  or  the  economy. Commercial  real  estate  is  also  subject  to  adverse  market  conditions  that  cause  a  decrease  in  market  value  or  lease  rates,  obsolescence  in location  or function and market conditions associated with over supply of units in a specific region. Construction Loans –  construction  financing  is  generally  considered  to  involve  a  higher  degree  of  risk  of  loss  than  long-term  financing  on  improved, occupied real estate. Risk of loss on a construction loan depends largely upon the accuracy of the initial estimate of the property’s value at completion of construction  and  the  estimated  cost  of  construction.  During  the  construction  phase,  a  number  of  factors  could  result  in  delays  and  cost  overruns.  If  the estimate of construction costs proves to be inaccurate, additional funds may be required to be advanced in excess of the amount originally committed to permit completion of the building. If the estimate of value proves to be inaccurate, the value of the building may be insufficient to assure full repayment if liquidation is required. If foreclosure is required on a building before or at completion due to a default, there can be no assurance that all of the unpaid balance of, and accrued interest on, the loan as well as related foreclosure and holding costs will be recovered. Commercial Loans – commercial loans are generally of higher risk than other types of loans and typically are made on the basis of the borrower’s ability to make repayment from the cash flow of the borrower’s business.  As a result, the availability of funds for the repayment of commercial loans may depend substantially on the success of the business itself. Furthermore, any collateral securing such loans may depreciate over time, may be difficult to appraise, and may fluctuate in value. Home Equity Lines of Credit – home equity lines of credit consist of both fixed and variable interest rate products. These are primarily home equity loans to residential mortgage customers within our primary market area. These loans generally will not exceed a combined (i.e., first and second mortgage) loan- to-value ratio of 75% percent at origination.   Consumer and overdraft loans – consumer loans generally have shorter terms and higher interest rates than one-to-four family mortgage loans. In addition, consumer loans expand the products and services we offer to better meet the financial services needs of our customers. Consumer loans generally involve greater credit risk than residential mortgage loans because of the difference in the underlying collateral. Repossessed collateral for a defaulted consumer loan  may  not  provide  an  adequate  source  of  repayment  of  the  outstanding  loan  balance  because  of  the  greater  likelihood  of  damage  to,  loss  of,  or depreciation in the underlying collateral. The remaining deficiency often does not warrant further substantial collection efforts against the borrower beyond obtaining a deficiency judgment. In addition, consumer loan collections depend on the borrower’s personal financial stability. Furthermore, the application of various federal and state laws, including federal and state bankruptcy and insolvency laws, may limit the amount that can be recovered on such loans. Foreclosed  Real  Estate:    Assets  acquired  through  or  in  lieu  of  loan  foreclosure  are  initially  recorded  at  fair  value,  less  estimated  costs  to  sell,  when  acquired, establishing a new cost basis. These assets are subsequently accounted for at lower of cost or fair value less estimated costs to sell. If fair value declines subsequent to foreclosure, a valuation allowance is recorded through expense. Operating costs after acquisition are expensed. Federal Home Loan Bank (FHLB) Stock:  The Bank is a member of the FHLB system. Members are required to own a certain amount of stock based on the level of borrowings and other factors, and may invest in additional amounts. FHLB stock is carried at cost, classified as a restricted security, and periodically evaluated for impairment based on ultimate recovery of par value. Both cash and stock dividends are reported as income. Premises and Equipment: Premises and equipment are reported at cost less accumulated depreciation and amortization, except for land which is carried at cost. Depreciation  expense  is  recognized  on  a  straight-line  basis  over  the  estimated  useful  lives  of  the  related  assets.  Amortization  of  leasehold  improvements  is recognized on a straight-line basis over the term of the lease or the life of the improvement, whichever is shorter. Costs incurred to improve or extend the life of the existing assets are capitalized. Repairs and maintenance, as well as renewals and replacements of a routine nature, are charged to expense as incurred. 69   Bank Owned Life Insurance (BOLI): BOLI policies are reflected on the consolidated statements of financial condition at cash surrender value, net of other charges or amounts due that are probable at settlement. Changes in the net cash surrender value of the policies, as well as insurance proceeds received, are reflected in non- interest income on the consolidated statements of operations and are not subject to income taxes. Goodwill and Other Intangible Assets: Goodwill resulting from business combinations is determined as the excess of the fair value of the consideration transferred, plus the fair value of any noncontrolling interests in the acquiree, over the fair value of the net assets acquired and liabilities assumed as of the acquisition date. Goodwill  and  intangible  assets  acquired  in  a  purchase  business  combination  and  determined  to  have  an  indefinite  useful  life  are  not  amortized  but  tested  for impairment at least annually or more frequently if events and circumstances exists that indicate that a goodwill impairment test should be performed. The Company has selected June 30th as the date to perform the annual impairment test. Intangible assets with definite useful lives are amortized over their estimated useful lives to their estimated residual values. Goodwill is the only intangible asset with an indefinite life on our balance sheet. Other  intangible  assets,  consisting  of  a  core  deposit  intangible  asset  arising  from  a  whole  bank  acquisition,  are  amortized  on  an  accelerated  method  over  their estimated useful lives of 10 years. Loan Commitments and Related Financial Instruments: Financial instruments include off-balance-sheet credit instruments, such as commitments to make loans and commercial letters of credit, issued to meet customer financing needs. The face amount for these items represents the exposure to loss, before considering customer collateral or ability to repay. Such financial instruments are recorded when they are funded. Derivatives: At the inception of a derivative contract, the Company designates the derivative as one of three types based on the Company’s intentions and belief as to the likely effectiveness as a hedge. These three types are: (1) a hedge of the fair value of a recognized asset or liability or an unrecognized firm commitment (“fair value hedge”), (2) a hedge of a forecasted transaction or the variability of cash flows to be received or paid related to a recognized asset or liability (“cash flow hedge”), or (3) an instrument with no hedging designation (“stand-alone derivative”). For a fair value hedge, the gain or loss on the derivative, as well as the offsetting gain or loss on the hedged item, are recognized in the current earnings as fair values change. For a cash flow hedge, the gain or loss on the derivative is reported in other comprehensive income and is reclassified into earnings in the same periods during which the hedge transaction affects earnings. For both types of hedges, changes in fair value of the derivatives that are not highly effective in hedging the changes in fair value or expected cash flows of the hedged item are recognized immediately in current earnings. Changes in the fair value of derivatives that do not qualify for hedge accounting are reported currently in earnings, as non-interest income. Net cash settlements on derivatives that qualify for hedge accounting are recorded in interest income or interest expense, based on the item being hedged. Net cash settlements  on  derivatives  that  do  not  qualify  for  hedge  accounting  are  reported  in  non-interest  income.  Cash  flows  on  hedges  are  classified  in  the  cash  flow statement the same as the cash flows of the items being hedged. The  Company  formally  documents  the  relationship  between  derivatives  and  hedged  items,  as  well  as  the  risk  management  objective  and  the  strategy  for undertaking hedge transactions at the inception of the hedging relationship. The documentation includes linking fair value or cash flow hedges to specific assets and liabilities on the balance sheet or to specific firm commitments or forecasted transactions. The Company also formally assesses, both at the hedge’s inception and on an ongoing basis, whether the derivative instruments that are used are highly effective in offsetting changes in fair values or cash flows of the hedged items. The Company discontinues hedge accounting when it determines that the derivative is no longer effective in offsetting changes in the fair value or cash flows of the hedged item, the derivative is settled or terminates, a hedged forecasted transaction is no longer probable, a hedged firm commitment is no longer firm, or treatment of the derivative as a hedge is no longer appropriate or intended. When  hedge  accounting  is  discontinued,  subsequent  changes  in  fair  value  of  the  derivative  are  recorded  as  non-interest  income.  When  a  fair  value  hedge  is discontinued,  the  hedged  asset  or  liability  is  no  longer  adjusted  for  changes  in  fair  value  and  the  existing  basis  adjustment  is  amortized  or  accreted  over  the remaining life of the asset or liability. When a cash flow hedge is discontinued but the hedged cash flows or forecasted transactions are still 70   expected  to  occur,  gains  or  losses  that  were  accumulated  in  other  comprehensive  income  are  amortized  into  earnings  over  the  same  periods  which  the  hedged transactions will affect earnings. Income Taxes: Income tax expense is the total of current period income tax due or refundable and the change in net deferred tax assets. Deferred tax assets and liabilities are recognized for the estimated future tax effects attributable to “temporary differences” between the financial statement carrying amounts and tax bases of existing assets and liabilities. Deferred tax assets are reduced by a valuation allowance if, based on an analysis of available evidence, management determines that it is more likely than not that some portion or all of the deferred tax assets will not be realized. Adjustments to increase or decrease the valuation allowance are charged or credited, respectively, to income tax expense. Deferred tax assets and liabilities are measured using the enacted tax rates expected to apply to taxable income in future years. The effect on deferred tax assets and liabilities of a change in tax laws or rates is recognized in the period that includes the enactment date of the change. A tax position is recognized as a benefit only if it is “more likely than not” that the tax position would be sustained in a tax examination, with a tax examination being  presumed  to  occur.  The  amount  recognized  is  the  largest  amount  of  tax  benefit  that  is  greater  than  50%  likely  of  being  realized  on  examination.  For  tax positions not meeting the “more likely than not” test, no tax benefit is recorded. The Company recognizes interest and/or penalties related to income tax matters in income tax expense.   Earnings Per Share: Basic earnings per share is net income divided by the weighted average number of common share outstanding during the period. ESOP shares are  considered  outstanding  for  this  calculation  unless  unearned.  All  outstanding  unvested  share-based  payment  awards  that  contain  rights  to  nonforfeitable dividends are considered participating securities for this calculation. Diluted earnings per common share includes the dilutive effect of addition potential common shares issuable under dilutive financial instruments, which include stock options and unvested restricted stock. Earnings and dividends per share are restated for all stock splits and stock dividends through the date of the issuance of the financial statements. Stock-Based Compensation: Compensation cost is recognized for stock options and restricted stock awards issued to employees and non-employee directors based on  the  fair  value  of  these  awards  at  the  grant  date.  A  Black-Scholes  model  is  utilized  to  estimate  the  fair  value  of  stock  options,  while  the  market  price  of  the Company’s common stock at the date of grant is used for restricted stock awards. Compensation cost is recognized over the required service period, generally defined as the vesting period. For awards with graded vesting, compensation cost is recognized on a straight-line basis over the requisite service period for the entire award. The Company’s policy is to recognize forfeitures as they occur. Employee Benefit Plans: The Company maintains the PCSB Bank 401(k) Plan (the “401(k) Plan”) for substantially all of its employees, and the Retirement Plan of PCSB Bank (the “Employee Retirement Plan”), a defined benefit pension plan, as well as Supplemental Executive Retirement Plans (the “SERPs”), all of which are tax qualified under the Internal Revenue Code. Employee 401(k) expense is the amount of matching contributions. Pension expense is the net of service and interest cost, return on plan assets and amortization of gains and losses not immediately recognized. SERP expense is the net of interest cost and service cost, which allocates the benefits over years of service. The Holding Company and Bank maintain the PCSB Bank Employee Stock Ownership Plan (the “ESOP”). Compensation expense related to the ESOP is recorded during the period in which the shares become committed to be released to participants. The compensation expense is measured based upon the average fair market value of the stock during the period, and, to the extent that the fair value of the shares committed to be released differs from the original cost of such shares, the difference is recorded as an adjustment to additional paid-in capital. 71   Loss Contingencies: Loss contingencies, including claims and legal actions arising in the ordinary course of business, are recorded as liabilities when the likelihood of loss is probable, and an amount or range of loss can be reasonably estimated. Management does not believe there are such matters that will have a material effect on the financial statements. Fair Value of Financial  Instruments:  Fair  values  of  financial  instruments  are  estimated  using  relevant  market  information  and  other  assumptions,  as  more  fully disclosed in a separate note. Fair value estimates involve uncertainties and matters of significant judgment regarding interest rates, credit risk, prepayments, and other  factors,  especially  in  the  absence  of  broad  markets  for  particular  items.  Changes  in  assumptions  or  in  market  conditions  could  significantly  affect  the estimates. Segment Reporting: While management monitors the revenue streams of the various products and services, operations are managed and financial performance is evaluated  on  a  Company-wide  basis.  Accordingly,  all  of  the  financial  service  operations  are  considered  by  management  to  be  aggregated  in  one  reportable operating segment. Reclassifications: Certain prior period amounts have been reclassified to conform to the current presentation. Reclassifications had no effect on prior period net income or equity. Note 2. Recent Accounting Pronouncements The pronouncements discussed below are not intended to be an all-inclusive list, but rather only those pronouncements that could potentially have a material impact on our financial position, results of operations or disclosures. Accounting Standards Adopted in the Period In  May  2014,  the  Financial  Accounting  Standards  Board  (“FASB”)  issued  Accounting  Standards  Update  (“ASU”)  2014-09  “Revenue  from  Contracts  with Customers,”  and  was  later  amended  by  ASU  2015-14,  ASU  2016-08,  ASU  2016-10,  ASU  2016-12  and  2016-20.  These  updates  provide  a  comprehensive framework  for addressing  revenue recognition  issues that can be applied to all contracts  with customers. The amendments  also include  improved disclosures  to enable users of financial statements to better understand the nature, amount, timing and uncertainty of revenue that is recognized. 72       While the guidance in ASU 2014-09 supersedes most existing industry-specific revenue recognition accounting guidance, much of the Company’s revenue comes from financial instruments such as debt securities and loans that are outside the scope of the guidance. The Company’s material revenue streams that are in the scope  of  ASU  2014-09  are  fees  on  deposit  accounts  (including  interchange  fees)  and  foreclosed  real  estate  gains  and  losses.  All  other  revenue  streams  are immaterial or are in the scope of other GAAP requirements which take precedence and therefore are not in the scope of ASU 2014-09. Based on the Company’s analysis, ASU 2014-09 will not materially change the recognition of revenue on service fees on deposit accounts as the contracts are day to day and recognized as the service is provided. Gains and losses on the sale of foreclosed real estate are generally accounted for under ASC 610. However, ASU 2014-09 also added a new Subtopic 610-20 which addresses the recognition of gains and losses on the transfer of nonfinancial and in-substance nonfinancial assets. Gain and loss recognition is not expected to change except for foreclosed real estate and other nonfinancial asset sales that are financed by the Company. In the case of financed sales, the Company will need to evaluate each contract to determine whether each contract criteria are met, including whether it is probable that it will collect substantially all consideration to which it is entitled. The Company will also need to evaluate whether the financing terms offered to the buyer of the nonfinancial asset are market terms when determining the transaction price. The  Company  has  evaluated  the  impact  of  ASU  2014-09  and  the  amendments  upon  adoption  as  of  July  1,  2018.  In  evaluating  this  standard,  management  has determined that the majority of revenue earned by the Company is from revenue streams not included in the scope of this standard and for in scope revenue streams management determined that, based on the modified retrospective method, a cumulative-effect adjustment to opening retained earnings as a result of adopting this standard is not needed. Additional disclosures required under ASU 2014-09 are contained in Note 18. In January 2016, the FASB issued ASU 2016-01, an amendment to “Recognition and Measurement of Financial Assets and Financial Liabilities.” The amendments in ASU 2016-01 are intended to improve the recognition, measurement, presentation and disclosure of financial assets and liabilities to provide users of financial statements  with  information  that  is  more  useful  for  decision-making  purposes.  Among  other  changes,  ASU  2016-01  would:  (1)  require  equity  securities  to  be reclassified out of available for sale and measured at fair value with changes in fair value recognized through net income but would allow equity securities that do not  have  readily  determinable  fair  values  to  be  re-measured  at  fair  value  either  upon  the  occurrence  of  an  observable  price  change  or  upon  identification  of  an impairment, (2) simplify the impairment assessment of such equity securities and would require enhanced disclosure about these investments, (3) require separate presentation of financial assets and liabilities by measurement category and type of instrument, such as securities or loans, on the balance sheet or in the notes, and would eliminate certain other disclosures relating to the methods and assumptions used to estimate fair value for financial assets measured at amortized cost on the balance sheet, and (4) require the use of an exit price notion when measuring the fair value of financial instruments. The adoption of ASU 2016-01, and subsequent amendments, on July 1, 2018 did not have a material impact on the Company’s consolidated financial statements. In March 2017, the FASB issued ASU 2017-07 “Compensation – Retirement Benefits”. The ASU requires companies that offer employee defined pension plans, other postretirement benefit plans, or other types of benefit plans accounted for under Topic 715 to report the service cost component in the same line item or items as other compensation costs arising from services rendered by the pertinent employees during the period. The other components of net benefit cost are required to be  presented  in  the  income  statement  separately  from  the  service  cost  component  and  outside  a  subtotal  of  income  from  operations,  if  one  is  presented.  The adoption of ASU 2017-07 resulted in non-service costs (credits) of $250,000 and $(184,000) to be included in other operating expense for the year ended June 30, 2019 and 2018, respectively. In November 2016, the FASB issued ASU 2016-18 “Statement of Cash Flows - Restricted Cash.” This ASU provides guidance on the presentation of restricted cash or restricted cash equivalents in the statement of cash flows. The amendments in this update require that a statement of cash flows explain the change during the period in the total of cash, cash equivalents, and amounts generally described as restricted cash or restricted cash equivalents. Therefore, amounts generally described as restricted cash and restricted cash equivalents should be included with cash and cash equivalents when reconciling the beginning-of-period and end-of- period  total  amounts  shown  on  the  statement  of  cash  flows.  The  adoption  of  ASU  2016-18  on  July  1,  2018  did  not  have  a  material  impact  on  the  Company’s consolidated financial statements. 73     Future Application of Accounting Pronouncements Previously Issued In February 2016, the FASB issued ASU 2016-02 “Leases.” ASU 2016-02 affects any entity that enters into a lease and is intended to increase the transparency and comparability of financial statements among organizations. The ASU requires, among other changes, a lessee to recognize on its balance sheet a lease asset and a lease liability for those leases longer than 12 months previously classified as operating leases. The lease asset would represent the right to use the underlying asset for the lease term and the lease liability would represent the discounted value of the required lease payments to the lessor. The ASU would also require entities to disclose key information about leasing arrangements. The Company currently leases eleven branches and two administrative offices. The Company adopted this standard and the related amendments (collectively "ASC 842") on July 1, 2019 and utilized the modified retrospective approach provided by ASU 2018-11, "Leases (Topic 842): Targeted Improvements," that allowed for a cumulative effect adjustment in the period of adoption. Under this method of adoption, the comparative information in the consolidated financial statements has not been revised and continues to be reported under the previously applicable lease accounting guidance (ASC  840).  We  also  utilized  the  package  of  practical  expedients  permitted  under  the  transition  guidance  which  included  the  carry-forward  of  historical  lease classification.  We  anticipate  the  adoption  of  ASU  2016-02  on  July  1,  2019  will  result  in  the  establishment  of  a  right  to  use  asset  and  a  corresponding  lease obligation of no more than 1% of consolidated assets. There will be no impact on the Company’s consolidated results of operations as a result of this adoption.   In June 2016, the FASB issued ASU 2016-13 “Measurement of Credit Losses on Financial Instruments.” ASU 2016-13 affects entities holding financial assets that are not accounted for at fair value through net income, including loans, debt securities, and other financial assets. The ASU requires financial assets measured at amortized cost basis to be presented at the net amount expected to be collected by recording an allowance for current expected credit losses. The amendments in this  update  will  be  effective  for  the  Company  for  the  fiscal  year  beginning  on  July  1,  2020,  including  interim  periods  within  that  fiscal  year.  Early  adoption  is permitted beginning after December 15, 2018, including interim periods within those fiscal years. The Company is actively working through the provisions of the Update. Management has established a steering committee which is identifying the methodologies and the additional data requirements necessary to implement the Update and is evaluating the need for a third-party software service provider to assist in the Company's implementation. Management is currently evaluating the impact  that  ASU  2016-13  will  have  on  the  Company’s  consolidated  financial  position,  results  of  operations  and  disclosures. In  June  2019,  the  FASB  voted to propose a delay for the implementation of the standard until January 2023 for certain companies, including small reporting companies (as defined by the SEC), non-SEC public companies and private companies. The Company currently qualifies as a small reporting company and would be subject to the proposed delay if approved. In January 2017, the FASB issued ASU 2017-04 “Intangibles – Goodwill and Other (Topic 350).” ASU 2017-04 simplifies the test for goodwill impairment, which eliminates the second step in the goodwill impairment test which requires an entity to determine the implied fair value of the reporting unit’s goodwill. Instead, an entity should recognize an impairment loss if the carrying value of the net assets assigned to the reporting unit exceeds the fair value of the reporting unit, with the impairment loss not to exceed the amount of goodwill allocated to the reporting unit. The adoption of ASU 2017-04 on July 1, 2019 will not have a material impact on the Company’s consolidated financial statements. In  March  2017, the FASB issued  ASU 2017-08  "Receivables  -  Non-Refundable  Fees and  Other Costs (Subtopic  310-20):  Premium  Amortization  on Purchased Callable  Debt  Securities."  The  ASU  requires  premiums  on  callable  debt  securities  to  be  amortized  to  the  earliest  call  date.  The  amendments  do  not  require  an accounting change for securities held at a discount; the discount continues to be amortized to maturity. Management elected to adopt ASU 2017-08 on July 1, 2019 which will result in no material impacts on the Company’s consolidated financial statements. 74               Note 3. Investment Securities The amortized cost, gross unrealized/unrecognized gains and losses and fair value of available for sale and held to maturity securities at June 30, 2019 and 2018 were as follows: Available for sale: U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Total available for sale Held to maturity: U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Mortgage-backed securities – collateralized mortgage obligations Mortgage-backed securities – commercial Total held to maturity Available for sale: U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Total available for sale Held to maturity: U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Mortgage-backed securities – collateralized mortgage obligations Mortgage-backed securities – commercial Total held to maturity June 30, 2019 Amortized Gross Unrealized/Unrecognized Cost Gains Losses Fair Value $ $ $ $ 37,027  8,349  27,115  72,491  96,545  34,033  133,602  52,940  28,425  345,545   $  $  $  $ (in thousands) 5  20  23  48  192  133  818  311  451  1,905   $  $  $  $ (121) (9) (181) (311) (246) (413) (372) (147) (29) (1,207) Amortized Cost June 30, 2018 Gross Unrealized/Unrecognized Losses Gains (in thousands) $ $ $ $ 64,389  8,406  34,619  107,414  122,048  4,000  140,478  53,547  33,110  353,183   $  $  $  $ -  -  81  81  -  -  32  -  11  43   $  $  $  $ (959) (171) (893) (2,023) (2,274) (126) (4,846) (1,815) (977) (10,038)  $  $  $  $  $  $  $  $ 36,911  8,360  26,957  72,228  96,491  33,753  134,048  53,104  28,847  346,243  Fair Value 63,430  8,235  33,807  105,472  119,774  3,874  135,664  51,732  32,144  343,188  For the year ended June 30, 2019, the Company sold $14.0 million of securities resulting in $62,000 of gross realized gains. For the year ended June 30, 2018, the Company  sold  securities  with  a  carrying  amount  of  $8.6  million,  resulting  in  $236,000  of  gross  realized  gains,  which  included  the  disposal  of  $1.3  million  of securities classified as held to maturity, resulting in $72,000 of gross realized gains. These held to maturity securities were comprised of seasoned mortgage-backed securities where the Company collected a substantial portion (at least 85%) of the principal outstanding at acquisition due to prepayments or scheduled payments payable in equal installments, comparing both principal and interest over terms.   75                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               The following table presents the fair value and carrying amount of debt securities at June 30, 2019 by contractual maturity. Expected maturities may differ from contractual maturities if borrowers have the right to call or prepay obligations with or without call or prepayment penalties. Securities not due at a single maturity date, primarily mortgage-backed securities, are shown separately. 1 year or less 1 to 5 years 5 to 10 years Mortgage-backed securities and other Total Held to maturity Available for sale Carrying Amount Fair Value Amortized Cost Fair Value $ $ 38,550  62,995  25,033  218,967  345,545   $  $ (in thousands) 38,429  63,055  24,701  220,058  346,243   $  $ 25,015  20,361  -  27,115  72,491   $  $ 24,950  20,321  -  26,957  72,228 Securities  pledged  had  carrying  amounts  of $166.4 million  and  $140.5 million  at  June  30, 2019 and  2018, respectively,  and  were  pledged  principally  to  secure FHLB advances and public deposits. 76                                                              The following table provides information regarding investment securities with unrealized/unrecognized losses, aggregated by investment category and length of time that individual securities had been in a continuous unrealized loss position at June 30, 2019 and 2018: Available for sale: U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Total available for sale Held to maturity: U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Mortgage-backed securities – collateralized    mortgage obligations Mortgage-backed securities – commercial Total held to maturity Available for sale U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Total available for sale Held to maturity U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Mortgage-backed securities – collateralized    mortgage obligations Mortgage-backed securities – commercial Total held to maturity Less than 12 months Fair Value Unrealized/ Unrecognized Loss June 30, 2019 Greater than 12 months Fair Value   Unrealized/   Unrecognized Loss (in thousands) Total Unrealized/ Unrecognized Loss Fair Value   $   $   $ $ -  -  -  -  -  17,087  1,666  -  -  18,753   $  $  $  $ -  -  -  -  -  (413) (26) -  -  (439)  $  $  $ 32,919  3,269  24,000  60,188  59,306  -  54,648  29,372  6,972   $ 150,298   $  $  $  $ (121) (9) (181) (311) (246) -  (346) (147) (29) (768)  $  $  $ 32,919  3,269  24,000  60,188  59,306  17,087  56,314  29,372  6,972   $ 169,051   $  $  $  $ (121) (9) (181) (311) (246) (413) (372) (147) (29) (1,207) Less than 12 months Fair Value Unrealized/ Unrecognized Loss June 30, 2018 Greater than 12 months Fair Value Unrealized/ Unrecognized Loss (in thousands) Total Unrealized/ Unrecognized Loss Fair Value   $   $   $ 41,762    $ 6,258    13,397    61,417   $ (569)   $ (148)   (379)   (1,096)  $ 21,668    $ 1,977    14,718    38,363   $ (390) (23) (514) (927)  $  $ 63,430  8,235  28,115  99,780  46,163    $ 3,874    102,496    (871)   $ (126)   (3,338)   71,611    $ -    32,490    (1,403) -  (1,508)  $ 117,774  3,874  134,986  31,124    21,762    (884)   (582)   20,608    8,629    $ 205,419   $ (5,801)  $ 133,338   $ (931) (395) (4,237) 51,732  30,391   $ 338,757   $  $  $  $ (959) (171) (893) (2,023) (2,274) (126) (4,846) (1,815) (977) (10,038) For the year ended June 30, 2019, the Company’s securities portfolio consisted of $417.8 million in securities, of which 135 securities with a fair value of $229.2 million were in an unrealized loss position. The majority of unrealized losses are related to the Company’s U.S. Government and agency obligations and mortgage- backed securities. For the year ended June 30, 2018, the Company’s securities portfolio consisted of $458.7 million in securities, of which 254 securities with a fair value of $438.5 million were in an unrealized loss position. The majority of unrealized losses are related to the Company’s U.S. Government and agency obligations and mortgage- backed securities. 77                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     There were no securities for which the Company believes it is not probable that it will collect all amounts due according to the contractual terms of the security as of June 30, 2019 and 2018. Management believes the unrealized losses are primarily a result of changing interest rates. The Company has determined that it does not intend to sell, or it is not more likely than not that it will be required to sell, its securities that are in an unrealized loss position prior to the recovery of its amortized cost basis. Therefore, the Company did not consider any securities to be other-than-temporarily impaired as of June 30, 2019 and 2018. Note 4. Loans Receivable Loans receivable are summarized as follows (in thousands): Mortgage loans: Residential Commercial Construction Net deferred loan origination costs Total mortgages Commercial and consumer loans: Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Net deferred loan origination costs Total commercial and consumer loans Total loans receivable Allowance for loan losses Loans receivable, net June 30, 2019 2018 $ $ 265,167    651,396    13,231    1,031    930,825    133,614    33,204    365    777    167,960    1,098,785    (5,664)   1,093,121    $ $ 250,578  495,265  17,352  1,041  764,236  104,135  37,395  745  729  143,004  907,240  (4,904) 902,336 In 2015, the Bank completed a merger with CMS Bancorp and its wholly owned subsidiary, CMS Bank. References to acquired loans in this note pertain only to those loans acquired as part of the merger. The following tables present the activity in the allowance for loan losses by portfolio segment for the years ended June 30, 2019 and 2018 (in thousands): Originated: Residential Commercial Construction Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Acquired: Residential Commercial Total Beginning Allowance Provision (Credit) Charge-offs Recoveries Ending Allowance For the year ended June 30, 2019 386  3,073  505  780  80  7  73  -  4,904   $  $ (33) 894  (442) 348  (15) 31  10  15  808   $  $ -  (114) -  -  -  (34) -  (15) (163)  $  $  $ 10  -  96  2  -  7  -  -  115   $ 363  3,853  159  1,130  65  11  83  -  5,664 $ $ 78                                                                                                                                                                                                                                                         Originated: Residential Commercial Construction Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Acquired: Residential Total Beginning Allowance Provision (Credit) Charge-offs Recoveries Ending Allowance For the year ended June 30, 2018 $ $  $ 360  2,589  1,150  949  76  -   $ 161  114  352  (335) 45  30   $ (136) -  (997) (54) (60) (23) 26  5,150   $ 47  414   $ -  (1,270)  $ 1  370  -  220  19  -  -  610   $  $ 386  3,073  505  780  80  7  73  4,904 The following tables present the balance in the allowance for loan losses and the recorded investment in loans, excluding net deferred fees and accrued interest, by portfolio segment, and based on impairment method as of June 30, 2019 and 2018 (in thousands): June 30, 2019 Residential Commercial Construction Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total Individually Evaluated for Impairment     $   $ 1,774  1,418  -  2,016  689  -  5,897  Loans  $ Collectively Evaluated for Impairment 262,124  649,088  13,231  131,598  32,359  365   $ 1,088,765  Acquired With Deteriorated Credit Quality 1,269   $ 890  -  -  156  -  2,315   $ Total  $ 265,167  651,396  13,231  133,614  33,204  365   $ 1,096,977   $ Individually Evaluated for Impairment 130  -  -  39  4  -  173   $ Allowance for loan losses  $ Collectively Evaluated for Impairment 233  3,853  159  1,091  61  11  5,408   $ Acquired With Deteriorated Credit Quality 83   $ -  -  -  -  -  83   $ Total 446  3,853  159  1,130  65  11  5,664  $  $ Loans Allowance for loan losses June 30, 2018 Residential Commercial Construction Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total Individually Evaluated for Impairment     $   $ 2,360  1,683  2,260  2,451  360  -  9,114   $ Collectively Evaluated for Impairment 246,913  492,105  15,092  101,684  36,867  745  893,406   $ Acquired With Deteriorated Credit Quality 1,305   $ 1,477  -  -  168  -  2,950   $ Total  $ 250,578     495,265  17,352     104,135  37,395  745   $ 905,470  79  $ Individually Evaluated for Impairment 154  -  276  9  12  -  451   $  $ Collectively Evaluated for Impairment 232  3,073  229  771  68  7  4,380   $ Acquired With Deteriorated Credit Quality 73   $ -  -  -  -  -  73   $ Total 459  3,073  505  780  80  7  4,904  $  $                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 The following tables present information related to loans individually evaluated for impairment (excluding loans acquired with deteriorated credit quality) by class of loans as of and for the years ended June 30, 2019 and 2018 (in thousands): With no related allowance recorded: Residential Commercial Commercial loans Home equity lines of credit With an allowance recorded: Residential Commercial loans Home equity lines of credit Total With no related allowance recorded: Residential Commercial Commercial loans Home equity lines of credit With an allowance recorded: Residential Construction Commercial loans Home equity lines of credit Total Unpaid Principal Balance June 30, 2019 Recorded Investment Allowance for loan losses $ $ $ $ 1,061  1,471  2,007  750  723  180  11  6,203  Unpaid Principal Balance 1,659    1,765    2,254    341    742    3,257    353    84    10,455     $  $ $ $ 1,028  1,418  1,836  678  746  180  11  5,897   $  $ -  -  -  -  130  39  4  173 June 30, 2018 Recorded Investment Allowance for loan losses 1,576    1,683    2,098    341    784    2,260    353    19    9,114    $ $ -  -  -  -  154  276  9  12  451 80                                                                                                                                                                                                     With no related allowance recorded: Residential Commercial Construction Commercial loans Home equity lines of credit With an allowance recorded: Residential Construction Commercial loans Home equity lines of credit Total For the year ended June 30, 2019 For the year ended June 30, 2018 Average Recorded Investment Interest Income Recognized Average Recorded Investment Interest Income Recognized $ $ 1,377  1,496  -  2,064  577  753  869  50  11  7,197   $  $ 20    51    -    200    7    14    -    11    -    303    $ $ 3,041  2,350  93  3,457  507  453  2,720  1,491  11  14,123   $  $ 184  248  17  1,049  22  15  -  66  -  1,601 The following table presents the recorded investment in nonaccrual loans and in loans past due over 90 days still on accrual status, by class of loans as of June 30, 2019 and 2018 (in thousands): Originated: Residential Commercial Construction Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Acquired: Residential Commercial Home equity lines of credit Total Nonaccrual June 30, 2019 June 30, 2018 Loans Past Due Over 90 Days and Still Accruing June 30, 2019 June 30, 2018 $ $ 536    -    -    150    383    -    795    568    294    2,726    $ $ 604    262    2,260    788    45    -    1,308    532    303    6,102    $ $ -  -  -  -  -  1  -  -  -  1   $  $ -  -  -  -  -  -  -  -  -  - Nonperforming loans include both smaller-balance homogeneous loans that are collectively evaluated for impairment and individually classified impaired loans. The table above excludes acquired loans that are accounted for as purchased credit impaired loans totaling $501,000 and $1.8 million as of June 30, 2019 and 2018, respectively. Such loans are excluded because the loans are in pools that are considered performing. The discounts arising from recording these loans at fair value upon acquisition were due in part to credit quality and the accretable yield is being recognized as interest income over the life of the loans based on expected cash flows. 81                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        The following tables present the aging of the recorded investment in past due loans by class of loans as of June 30, 2019 and 2018 (in thousands): 30-59 Days Past Due 60-89 Days Past Due 90 Days or More Past Due Total Past Due June 30, 2019 Originated: Residential Commercial Construction Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total originated Acquired: Residential Commercial Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total acquired Total Originated: Residential Commercial Construction Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total originated Acquired: Residential Commercial Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total acquired Total Troubled Debt Restructurings   $   $   $   $ -  -  -  -  344  -  344  220  -  -  -  -  220  564  30-59 Days Past Due -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  30  -  30  30   $  $  $  $ -  -  -  150  -  -  150  116  -  -  67  -  183  333   $  $ 86  -  -  -  312  1  399  709  568  -  296  -  1,573  1,972   $  $ 86  -  -  150  656  1  893  1,045  568  -  363  -  1,976  2,869  Current Total  $  $ 217,970  600,675  13,231  133,286  28,767  348  994,277  218,056  600,675  13,231  133,436  29,423  349  995,170  46,066  50,153  178  3,418  16  99,831   $ 1,094,108  47,111  50,721  178  3,781  16  101,807   $ 1,096,977 June 30, 2018 60-89 Days Past Due 90 Days or More Past Due Total Past Due Current Total 394  -  -  -  -  -  394  232  -  -  -  -  232  626   $  $ 210  262  2,260  500  45  -  3,277  1,806  1,112  -  296  -  3,214  6,491   $  $ 604  262  2,260  500  45  -  3,671  2,038  1,112  -  326  -  3,476  7,147   $  $ 194,986  420,320  15,092  102,767  32,311  733  766,209  52,950  73,571  868  4,713  12  132,114  898,323   $  $ 195,590  420,582  17,352  103,267  32,356  733  769,880  54,988  74,683  868  5,039  12  135,590  905,470 The  terms  of  certain  loans  were  modified  as  troubled  debt  restructurings.  The  modification  of  the  terms  of  such  loans  included  one  or  a  combination  of  the following: a reduction of the stated interest rate of the loan; an extension of the maturity date at a stated rate of interest lower than the current market rate for new debt with similar risk; or a permanent reduction of the recorded investment in the loan. As of June 30, 2019 and 2018, the Company had 14 and 12 loans classified as troubled debt restructurings  totaling $4.1 million and $3.8 million, respectively, including $3.2 million and $3.0 million, respectively, of loans still accruing. The Company has allocated $135,000 and $139,000, respectively, of specific reserves to customers whose 82                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         loan terms have been modified in troubled debt restructurings as of June 30, 2019 and 2018, and has not committed to lend additional amounts to customers with outstanding loans that are classified as troubled debt restructurings. The following table presents loans by modified in troubled debt restructurings that occurred during the years ended June 30, 2019 and 2018 (dollars in thousands): Post-Modification Outstanding Recorded Investment Pre-Modification Outstanding Recorded Investment Number of loans Year Ended June 30, 2019 Residential mortgage Home equity lines of credit Total Year Ended June 30, 2018 Commercial loans Total 3 1 4 1 1 $ $ $ $ 1,115    73    1,188    275    275    $ $ $ $ 1,110  73  1,183  289  289 The Company had no troubled debt restructurings for which there was a payment default in the year ended June 30, 2019 that were modified in the twelve months prior to default. There were two troubled debt restructurings, both commercial loans, for which there was a payment default in the year ended June 30, 2018 that were modified in the twelve months prior to default, which resulted in a $2,000 increase in the allowance for loan loss.       In order to determine whether a borrower is experiencing financial difficulty, an evaluation is performed of the probability that the borrower will be in payment default on any of its debt in the foreseeable future without the modification. This evaluation is performed under the Company’s internal underwriting policy. Credit Quality Indicators The Company categorizes  loans into  risk categories  based  on relevant  information  about the  ability  of borrowers  to service  their  debt such as: current  financial information, historical payment experience, credit documentation, public information, and current economic trends, among other factors. The Company analyzes loans individually by classifying the loans as to credit risk. This analysis includes non-homogeneous loans, such as commercial and commercial real estate loans. This analysis is performed on a monthly basis. The Company utilized the same grading process for acquired loans as it does for originated loans. The Company uses the following definitions for risk ratings: Special Mention – Loans  classified  as  special  mention  have  a  potential  weakness  that  deserves  management's  close  attention.  If  left  uncorrected,  these potential weaknesses may result in deterioration of the repayment prospects for the loan or of the institution's credit position at some future date. Substandard – Loans classified as substandard are inadequately protected by the current net worth and paying capacity of the obligor or of the collateral pledged, if any. Loans so classified have a well-defined weakness or weaknesses that jeopardize the liquidation of the debt. They are characterized by the distinct possibility that the institution will sustain some loss if the deficiencies are not corrected. Doubtful – Loans  classified  as  doubtful  have  all  the  weaknesses  inherent  in  those  classified  as  substandard,  with  the  added  characteristic  that  the weaknesses make collection or liquidation in full, on the basis of currently existing facts, conditions, and values, highly questionable and improbable. 83                                                                                            Loans not meeting the criteria above that are analyzed individually as part of the above-described process and loans in groups of homogenous loans are considered to be pass rated loans. These loans are monitored based on delinquency and performance. Based on the most recent analysis performed, the risk category of loans by class of loans is as follows (in thousands): Originated: Residential Commercial Construction Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total originated Acquired: Residential Commercial Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total acquired Total Originated: Residential Commercial Construction Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total originated Acquired: Residential Commercial Commercial loans Home equity lines of credit Consumer and overdrafts Total acquired Total $ Pass 216,438  600,216  13,231  123,361  28,996  349  982,591  44,959  45,726  178  3,331  16  94,210  $ 1,076,801  Pass 194,341  418,370  15,092  98,205  32,167  733  758,908  51,858  71,832  857  4,641  12  129,200  888,108  $ $  $  $  $  $ June 30, 2019 Special Mention Substandard Total 1,071  339  -  6,423  67  -  7,900  211  3,537  -  68  -  3,816  11,716   $  $ 547  120  -  3,652  360  -  4,679  1,941  1,458  -  382  -  3,781  8,460   $  $ 218,056  600,675  13,231  133,436  29,423  349  995,170  47,111  50,721  178  3,781  16  101,807  1,096,977 June 30, 2018 Special Mention Substandard Total 571  -  -  167  144  -  882  249  842  11  -  -  1,102  1,984   $  $ 678  2,212  2,260  4,895  45  -  10,090  2,881  2,009  -  398  -  5,288  15,378   $  $ 195,590  420,582  17,352  103,267  32,356  733  769,880  54,988  74,683  868  5,039  12  135,590  905,470 84                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    Purchased Credit Impaired Loans The Company has acquired loans for which there was, at acquisition, evidence of deterioration of credit quality since origination and it was probable, at acquisition, that all contractually required payments would not be collected. The carrying amount of those loans as follows (in thousands): Residential Commercial Home equity lines of credit Carrying amount, net of allowance of $83 and $73, respectively Accretable yield, or income expected to be collected, for acquired loans is as follows (in thousands): Beginning balance New loans acquired Accretion income Reclassification from non-accretable difference Disposals Ending balance Note 5. Premises and Equipment Premises and equipment are summarized as follows at June 30 (in thousands): June 30, 2019 2018 1,186  890  156  2,232   $  $ Year ended June 30, 2019 2018 245    -    (53)   -    -    192    $ $ 1,232  1,477  168  2,877 403  -  (70) 5  (93) 245 $ $ $ $ Land Building and Leasehold improvements Furniture, fixtures and equipment Construction and improvements in process Less: accumulated depreciation and amortization Total Bank premises and equipment, net 2019 2018 $ $ 1,997    13,753    6,808    15    22,573    (10,771)   11,802    $ $ 1,997  13,430  6,096  355  21,878  (10,280) 11,598 Depreciation expense was $1.1 million and $1.3 million for the years ended June 30, 2019 and 2018, respectively. Note 6. Goodwill and Intangible Assets The change in goodwill during the years ended June 30, 2019 and 2018 are as follows (in thousands): Balance at July 1, Impairment Total at June 30, 2019 2018 $ $ 6,106    -    6,106    $ $ 6,106  -  6,106 Impairment exists when a reporting unit’s carrying value of goodwill exceeds its fair value. The Company tests for goodwill impairment on an annual basis as of June 30th. No impairment was recorded on goodwill for the years ended June 30, 2019 or 2018. 85                                                                                                     Acquired Intangible Assets: Acquired intangible assets were as follows at June 30 (in thousands): Amortized intangible assets: Core deposit intangible 2019 2018 Gross Carrying Amount Accumulated Amortization Gross Carrying Amount Accumulated Amortization   $ 887    $ (564)   $ 887    $ (454) Aggregate amortization expense was $110,000 and $126,000 for the years ended June 30, 2019 and 2018, respectively. Estimated amortization expense for each of the next five fiscal years ended June 30 (in thousands): 2020 2021 2022 2023 2024 and after Note 7. Deposits Deposit balances are summarized as follows at June 30, 2019 and 2018 (in thousands): Demand NOW Accounts Money market accounts Savings Time deposits Total   $ 94  78  62  46  43 2019 141,379    123,069    148,134    357,844    455,395    1,225,821    $ $ 2018 131,883  117,875  49,885  465,441  392,373  1,157,457  $ $ Time deposits that meet or exceed the FDIC insurance limit of $250,000 were $149.0 million and $116.0 million at June 30, 2019 and 2018, respectively. Scheduled maturities of time deposits were as follows as of June 30, 2019 and 2018 (in thousands): Within 1 year 1 year to 2 years 2 years to 3 years 3 years to 4 years 4 years to 5 years Thereafter Total 2019 2018 $ $ 221,832    112,394    41,211    33,538    46,420    -    455,395    $ $ 183,276  49,350  56,746  56,458  46,339  204  392,373  Deposits of local governments held by PCSB Bank were $40.1 million and $39.1 million at June 30, 2019 and 2018, respectively. Additionally, as of June 30, 2019 and 2018, deposits included $77.5 million and $60.0 million of brokered time deposits with remaining maturities between 9 and 36 months.   86                                                                                                                                                                                                         Note 8. FHLB and Other Borrowings Borrowings  consist  of  advances  from  the  FHLBNY.  As  of  June  30,  2019,  FHLB  advances  consisted  of  $107.5  million  of  short  and  long-term  advances  with original  maturities  ranging  from  3  to  54  months,  as  well  as  a  $3.7  million  amortizing  term  loan  with  a  balloon  payment  of  $2.8  million  in  2026.  The  maturity schedule of advances is summarized as follows as of June 30 (dollars in thousands): Within 1 year 1 year to 2 years 2 years to 3 years 3 years to 4 years 4 years to 5 years Thereafter Total 2019 2018 Amount Due Weighted Avg. Rate Amount Due Weighted Avg. Rate $ $ 65,128    30,131    7,635    138    5,142    3,042    111,216    2.29%  2.10  3.22  2.62  3.31  2.62  2.36%  $ $ 10,125    5,128    131    135    138    3,184    18,841    1.70% 1.81  2.62  2.62  2.62  2.62  1.91% As a member of the FHLBNY, the Bank had access to funds in the form of FHLB advances of approximately $291.2 million and $314.9 million at June 30, 2019 and 2018, of which $111.2 million and $18.8 million was outstanding as of each respective period. Advances are secured by the Bank’s investment in FHLB stock and by a blanket security agreement. This agreement requires the Bank to maintain as collateral certain qualifying assets (such as U.S. Government agency and MBSs) with a discounted fair value, as defined, at least equal to 110% of any outstanding advances. At June 30, 2019, the Bank also had access to funds of approximately $118.0 million in the form of secured borrowings through the discount window of the FRB. Collateral for these borrowings may include qualifying assets, such as one-to-four family residential loans. The Bank had no outstanding FRB borrowings as of June 30, 2019 or 2018. Note 9. Commitments and Contingencies Financial Instruments with Off-Balance-Sheet Risk: The Company is a party to commitments to originate loans, unused lines of credit and standby letters of credit (“credit-related financial instruments”) that involve, to varying degrees, elements of credit risk and interest rate risk in addition to the risks associated with loans recognized in the consolidated statements of condition. Substantially all of these credit-related financial instruments have been entered into with customers in the Company’s primary lending area described in Note 1. The  contract  amounts  of  credit-related  financial  instruments  reflect  the  extent  of  the  Company’s  involvement  with  those  classes  of  financial  instruments.  The Company’s exposure to credit loss in the event of non-performance by the counterparty is represented by the contract amount. The Company uses the same credit policies in extending commitments, lines of credit and standby letters of credit as it does for on-balance sheet instruments. The contract amounts of credit-related financial instruments at June 30, 2019 and 2018, are summarized below (in thousands): Commitments to originate loans Unused lines of credit Standby letter of credit $ 2019 2018 $ 136,770    52,644    1,688    102,644  56,553  1,420 Lines of credit (including undisbursed construction loans) and commitments to originate loans are agreements to lend to a customer as long as there is no violation of any condition established in the contract. These agreements generally have fixed expiration dates or other termination clauses and may require payment of a fee. Since  certain  lines  of  credit  and  commitments  are  expected  to  expire  without  being  funded,  the  contract  amounts  do  not  necessarily  represent  future  cash requirements. In extending lines of credit and commitments, the Company 87                                                     evaluates each customer’s creditworthiness on a case-by-case basis. The amount of collateral obtained, if deemed necessary by the Company upon extension of credit, is based on management’s credit evaluation of the customer. The Company issues financial standby letters of credit that are irrevocable undertakings by the Company to guarantee payment of a specified financial obligation. Most of the Company’s financial standby letters of credit arise in connection with lending relationships and have terms of one year or less. The maximum potential future  payments  the  Company  could  be  required  to  make  equals  the  contract  amount  of  standby  letters  of  credit  shown  in  the  preceding  table.  The  Company’s recognized liability for financial standby letters of credit was insignificant at June 30, 2019 and 2018. Operating Lease Commitments: The Company leases certain branch properties under operating leases. Rent expense was $2.1 million and $1.9 million for the years ended June 30, 2019 and 2018, respectively.  Rent commitments, before considering renewal options that generally are present, were as follows as of June 30, 2019 (in thousands): Within 1 year 1 year to 2 years 2 year to 3 years 3 year to 4 years 4 year to 5 years Thereafter Total $ $ 1,733  1,794  1,770  1,683  1,313  5,647  13,940  Legal  Proceedings:  In  the  normal  course  of  business,  the  Company is  involved  in  certain  legal  proceedings.  In  the  opinion  of  management,  the  consolidated financial statements of the Company are not expected to be affected materially by the outcome of such legal proceedings. 88                                         Note 10. Accumulated Other Comprehensive Loss The following is a summary of the accumulated other comprehensive income (loss) balances, net of tax (in thousands): Net unrealized gain (loss) on available for sale securities(1) Unrealized loss on pension benefits(2) Unrealized loss on SERP benefits(2) Balance at July 1, 2018 Other comprehensive income (loss) before reclassifications Amounts reclassified from accumulated other comprehensive (loss) income Tax effect Net other comprehensive income Balance at June 30, 2019 $ $ (1,536) 1,741  (62) (352) 1,327  (209)  $  $ (5,150) (486) 1,144  (139) 519  (4,631) Net unrealized gain (loss) on available for sale securities(1) Unrealized loss on pension benefits(2) Balance at July 1, 2017 Other comprehensive (loss) income before reclassifications Amounts reclassified from accumulated other comprehensive (loss) income Tax effect Net other comprehensive (loss) income Reclassification of certain tax effects on other comprehensive (loss)(3) Balance at June 30, 2018 $ $ 37  (1,835) (164) 558  (1,441) (132) (1,536)  $  $ (5,002) 335  725  (270) 790  (938) (5,150)  $  $  $  $ (264) (19) 36  (3) 14  (250) Unrealized loss on SERP benefits(2) (250) 10  34  (11) 33  (47) (264) Total (6,950) 1,236  1,118  (494) 1,860  (5,090) Total (5,215) (1,490) 595  277  (618) (1,117) (6,950)  $  $  $  $ (1) Amounts reclassified from accumulated other comprehensive income are recorded in the Statement of Operations as part of "gains on sales of securities" (2) Amounts reclassified from accumulated other comprehensive income are recorded in the Statement of Operations as part of "other operating expenses" (3) Represents  the  impact  of  adopting  ASU  2018-02  requiring  the  reclassification  of  certain  stranded  income  tax  effects  in  accumulated  other  comprehensive income resulting from the Tax Cuts and Jobs Act of 2017 from accumulated other comprehensive income to retained earnings in each period in which the effect of the change in the U.S. federal corporate income tax rate in the Tax Cuts and Jobs Act of 2017 (or portion thereof) is recorded. The amount of the reclassification is the difference between the historical corporate income tax rate (34 percent) and the newly enacted 21 percent corporate income tax rate. The reclassification is as of March 31, 2018. Note 11. Earnings Per Share Basic  EPS  is  calculated  by  dividing  net  income  available  to  common  shareholders  by  the  weighted  average  number  of  common  shares  outstanding  during  the period. Diluted EPS is calculated in a similar matter, except that the denominator includes the number of additional common shares that would have been outstanding if potentially dilutive common shares were issued using the treasury stock method. Dilutive financial instruments include stock options and unvested restricted stock. 89                                                                                                                                                                                                                                The following table provides factors used in the earnings per share computation for the years ended June 30, 2019 and 2018. Net income applicable to common stock Average number of common shares outstanding Less: Average unallocated ESOP shares Average number of common shares outstanding used to calculate basic earnings per common share Effect of equity-based awards Average number of common shares outstanding used to calculate diluted earnings per common share Year Ended June 30, 2019 2018 (amounts in thousands, except share and per share data) $ 8,318  $ 6,604  17,752,473  (1,259,713) 16,492,760  34,357  18,165,110  (1,362,216) 16,802,894  -  16,527,117  16,802,894  Earnings per Common share: Basic Diluted $ $ 0.50  $ 0.50  $ 0.39  0.39 Stock  options  for  1,339,293  shares  of  common  stock  were  not  considered  in  computing  dilutive  earnings  per  common  share  for  the  year  ended  June  30,  2019 because they were antidilutive. There were no potentially dilutive common stock equivalents during the year ended June 30, 2018. Note 12. Fair Value of Financial Instruments Fair value is the exchange price that would be received for an asset or paid to transfer a liability (exit price) in the principal or most advantageous market for the asset or liability in an orderly transaction between market participants on the measurement date.  There are three levels of inputs that may be used to measure fair values: Level 1: Quoted prices (unadjusted) for identical assets or liabilities in active markets that the entity has the ability to access as of the measurement date. Level 2: Significant other observable inputs other than Level 1 prices such as quoted prices for similar assets or liabilities; quoted prices in markets that are not active; or other inputs that are observable or can be corroborated by observable market data. Level 3: Significant  unobservable  inputs  that  reflect  a  reporting  entity’s  own  assumptions  about  the  assumptions  that  market  participants  would  use  in pricing an asset or liability. A description of the valuation methodologies used for assets and liabilities measured at fair value, as well as general classification of such instruments pursuant to the valuation hierarchy, is set forth below. While management believes the Company’s valuation methodologies are appropriate and consistent with other financial institutions, the use of different methodologies or assumptions to determine the fair value of certain financial instruments could result in a different estimate of fair value at the reporting date.   Investment Securities:  The  fair  values  of  securities  available  for  sale  are  determined  by  obtaining  quoted  prices  on  nationally  recognized  securities  exchanges (Level 1 inputs), matrix pricing, which is a mathematical technique widely used in the industry to value debt securities without relying exclusively on quoted prices for the specific securities but rather by relying on the securities’ relationship to other benchmark quoted securities (Level 2 inputs), or a broker's opinion of value (Level 3 inputs).   Impaired Loans: The fair value of collateral-dependent impaired loans with specific allocations of the allowance for loan losses is generally based on recent real estate appraisals. Appraisals are generally obtained annually and may 90                                                                                   utilize a single valuation approach or a combination of approaches including comparable sales and the income approach.  Adjustments are routinely made in the appraisal process by the appraisers to adjust for differences between the comparable sales and income data available. Such adjustments are typically significant and result in a Level 3 classification of the inputs for determining fair value. Management performs a review of all appraisals, including any such adjustments. The fair value of uncollateralized or non-collateral-dependent loans are generally based on discounted cash flows which utilize management’s assumption of discount rates and expected future cash flows, resulting in a Level 3 classification. Foreclosed Real Estate: Assets acquired through or instead of loan foreclosure are initially recorded at fair value, less costs to sell when acquired, establishing a new cost basis. These assets are subsequently accounted for at lower cost or fair value, less estimated costs to sell.  Fair value is commonly based on recent real estate  appraisals  which  are  updated  no  less  frequently  than  annually.  These  appraisals  may  utilize  a  single  valuation  approach  or  a  combination  of  approaches including  comparable  sales  and  the  income  approach.  Adjustments  are  routinely  made  in  the  appraisal  process  by  the  independent  appraisers  to  adjust  for differences between the comparable sales and income data available.  Such adjustments are usually significant and typically result in a Level 3 classification of the inputs for determining fair value. Real estate owned properties are evaluated on a quarterly basis for additional impairment and adjusted accordingly. Appraisals for both collateral-dependent impaired loans and real estate owned are performed by certified general appraisers (for commercial properties) or certified residential appraisers (for residential properties) whose qualifications and licenses have been reviewed and verified by the Company. Once received, a member of the Credit Department, as well as a third-party specialist, where deemed appropriate, reviews the assumptions and approaches utilized in the appraisal as well as the overall  resulting  fair  value  in  comparison  with  independent  data  sources  such  as  recent  market  data  or  industry-wide  statistics.  Once  appraisals  are  considered appropriate, management discounts the appraised value for estimated selling costs, such as legal, broker, and property maintenance and insurance costs.  The most recent analysis performed indicated discount rates ranging between 10% and 20% should be applied to properties with appraisals performed. Derivatives: The Company’s derivative assets and liabilities consist of transactions as part of management’s strategy to manage interest rate risk. The valuation of the Company’s interest rate swaps is obtained from a third-party pricing service and is determined using a discounted cash flow analysis on the expected cash flows of each derivative. The pricing analysis is based on observable inputs for the contractual terms of the derivatives, including the period to maturity and interest rate curves. The Company has determined that the majority of the inputs used to value its interest rate derivatives fall within Level 2 of the fair value hierarchy. 91   Assets and liabilities measured at fair value are summarized below (in thousands): June 30, 2019 Measured on a recurring basis: Available for sale securities: U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Derivatives - interest rate contracts Total assets at fair value Derivatives - interest rate contracts Total liabilities at fair value Measured on a non-recurring basis: Impaired loans: Residential mortgages Commercial loans Home equity lines of credit Foreclosed real estate Total assets at fair value June 30, 2018 Measured on a recurring basis: Available for sale securities: U.S. Government and agency obligations Corporate and other debt securities Mortgage-backed securities – residential Total assets at fair value Measured on a non-recurring basis: Impaired loans: Residential mortgages Construction Commercial loans Home equity lines of credit Foreclosed real estate Total assets at fair value Level 1 Fair Value Measurements Level 2 Level 3 Total $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Level 1 -    -    -    -    -  -    -  -    -    -    -    -  -  -  -  -  -    -    -    -    -    -  $  $ $  $ $  $  $  $ $  $ 36,911  8,360  26,957  1,339  73,567  1,339  1,339  -  -  -  -  -   $  $  $  $  $  $ -  -  -  -  -  -  -  616  141  7  653  1,417  Fair Value Measurements Level 2 Level 3 63,430  8,235  33,807  105,472  -  -  -  -  -  -   $  $  $  $ -  -  -  -  688  1,984  845  7  460  3,984   $  $  $  $  $  $  $  $  $  $ 36,911  8,360  26,957  1,339  73,567  1,339  1,339  616  141  7  653  1,417 Total 63,430  8,235  33,807  105,472  688  1,984  845  7  460  3,984 Impaired loans in the table above had a carrying amount of $937,000 and a remaining valuation allowance of $173,000 at June 30, 2019, incurred no net charge- offs and resulted in an additional provision for loan losses of $40,000 during the year ended June 30, 2019. Impaired loans in the table above had a carrying amount of  $3.9  million  and  a  remaining  valuation  allowance  of  $451,000  at  June  30,  2018,  and  incurred  $1.1  million  of  net  charge-offs  and  resulted  in  an  additional provision for loan losses of $435,000 during the year ended June 30, 2018.   92                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                The following tables present quantitative information about Level 3 fair value measurements for selected financial instruments measured at fair value on a non- recurring basis at June 30, 2019 and 2018 (dollars in thousands): Fair Value Valuation Technique(s) Unobservable Input(s) June 30, 2019 Impaired loans - residential mortgages $ Impaired loans - commercial loans Impaired loans - home equity lines of credit Foreclosed real estate 616  141  7  653  Discounted cash flow Discounted cash flow Discounted cash flow Sales comparison June 30, 2018 Impaired loans - residential mortgages $ 688  Sales comparison Impaired loans - construction Impaired loans - commercial loans Impaired loans - home equity lines of credit Foreclosed real estate Discounted cash flow  Sales contract Discounted cash flow  Sales contract Sales comparison 1,984  845  7  Discounted cash flow Sales comparison 460  93  Discount rate  Discount rate  Discount rate  Adjustments for differences in sales comparables  Adjustments for differences in sales comparables  Discount rate Range or Rate Used 5.4% to 6.3% 6.0% to 7.0% 6.2% -8.0% to 45.0% -5.1% to 20.9% 5.4% to 6.3%  Discount to sales contract    Discount rate 9.8% 5.3% to 7.5%  Discount to sales contract    Adjustments for differences in sales comparables  Discount rate  Adjustments for differences in sales comparables 9.8% -5.1% to 20.9% 6.3% -8.1% to -0.4%                                                                                                                                                                                   The following is a summary of the carrying amounts and estimated fair values of the Company’s financial assets and liabilities (none of which are held for trading purposes) (in thousands): June 30, 2019 Financial assets: Cash and cash equivalents Investment securities held to maturity Investment securities available for sale Loans receivable, net Accrued interest receivable FHLB stock Derivative assets - interest rate contracts Financial liabilities: Demand, NOW, money market deposits and savings accounts Accrued interest payable Time deposits Mortgage escrow funds FHLB advances Derivative liabilities - interest rate contracts June 30, 2018 Financial assets: Cash and cash equivalents Investment securities held to maturity Investment securities available for sale Loans receivable, net Accrued interest receivable FHLB stock Financial liabilities: Demand, NOW, money market deposits and savings accounts Accrued interest payable Time deposits Mortgage escrow funds FHLB advances Carrying Amount Level 1 Fair Value Measurements Level 3 Level 2 Total  $  $ 60,029  -  -  -  -  N/A  -  770,426  16  -  9,355  -  -  62,145  -  -  -  -  N/A  765,084  7  -  8,803  -   $  $ -  346,243  72,228  -  1,330  N/A  1,339  -  193  460,554  -  111,818  1,339  -  343,188  105,504  -  1,402  N/A  -  147  394,205  -  20,574   $ -  -  -     1,092,878  3,467  N/A  -   $ 60,029  346,243  72,228     1,092,878  4,797  N/A  1,339  -  -  -  -  -   $  $ -  -  -  882,319  2,956  N/A  -  -  -  -  770,426  209  460,554  9,355  111,818  1,339  62,145  343,188  105,504  882,319  4,358  N/A  765,084  154  394,205  8,803  20,574   $ 60,029  345,545  72,228    1,093,121  4,797  6,255  1,339  770,426  209  455,395  9,355  111,216  1,339  62,145  353,183  105,504  902,336  4,358  2,050  765,084  154  392,373  8,803  18,841    $ 94                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     In connection with the adoption of ASU 2016-01 on July 1, 2018, we refined our methodology to estimate the fair value of our loan portfolio using an exit price notion resulting in prior periods no longer being comparable. The exit price notion requires determination of the price at which willing market participants would transact at the measurement  date under current  market conditions depending on facts and circumstances, such as origination  rates, credit  risk, transaction  costs, liquidity, national and regional market trends and other adjustments, utilizing publicly available rates and indices. The application of an exit price notion requires the  use  of  significant  judgment.  The  prior  period  estimate  of  loans  receivable,  net  was  determined  using  an  entrance  price  methodology  based  only  on  the discounted value of contracted cash flows based on prevailing interest rates. Note 13. Income Taxes The components of income tax expense (benefit) are summarized as follows for the years ended June 30 (in thousands): Current tax expense (benefit) Federal State Deferred tax expense (benefit) Federal State State tax valuation allowances, net of federal benefit Total 2019 2018 $ $ 2,624    412    3,036    (329)   (91)   (420)   70    2,686    $ $ 2,577  20  2,597  2,414  313  2,727  (302) 5,022 On December 22, 2017, as part of the Tax Cuts and Jobs Act, the federal government enacted comprehensive tax reform containing provisions with a number of impacts on corporate income taxes, the most significant of which provides a decrease in the corporate income tax rate from 34% to 21% for tax years beginning on or  after  January  1,  2018.  The  company  was  required  to  re-measure  as  of  the  date  the  law  was  enacted,  its  net  deferred  tax  asset  to  reflect  the  income  tax  rate expected to be effective when deferred tax positions will be realized. As a result, the Company recorded a re-measurement charge through income tax expense of $1.6 million for the year ended June 30, 2018. The Company utilizes a calendar year tax year. As a result of the aforementioned tax reform, a “blended” federal statutory rate of 28.06% is used for the year ended June  30,  2018,  based  on  the  daily  weighted  average  statutory  rate  effective  throughout  the  fiscal  year.  Effective  tax  rates  differ  from  the  federal  statutory  rate applied to income before income taxes due to the following (dollars in thousands): Federal statutory rate Tax at federal statutory rate State Taxes, net of federal benefit Tax-exempt income BOLI income ESOP Compensation Deferred tax re-remeasurement charge Other, net Total 2019 21.00%  2,311  310  (66)   (114)   199  -  46  2,686  $ $ $ $ 2018 28.06% 3,262  24  (61) (157) 300  1,570  84  5,022  Effective tax rate 24.41%  43.20% 95                                                                                                                                                                                                   Year-end deferred tax assets and liabilities were due to the following (in thousands): Deferred Tax Assets: Allowance for Loan Losses Other comprehensive loss (defined benefit plans) Deferred compensation Charitable contribution carryforward Stock based compensation Depreciation of premises and equipment Other comprehensive loss (securities) Other Total deferred tax assets Deferred Tax Liabilities: Prepaid pension costs Deferred loan costs and fees, net Other Total deferred tax liabilities Deferred tax asset valuation allowance Net deferred tax asset 2019 2018 $ $ 1,419    1,298    879    671    498    416    55    544    5,780    2,416    466    -    2,882    (420)   2,478    $ $ 1,222  1,439  836  949  -  413  408  611  5,878  2,424  451  31  2,906  (350) 2,622  The Company has an apportioned New York State net operating loss carryforward of approximately $1.7 million which will begin to expire in 2034. In addition, the Company has approximately $2.7 million of charitable contribution carryforwards that may be carried forward up to 5 years and will begin to expire in 2022. In 2014, New York State enacted comprehensive tax reform provisions with significant impact on financial institutions. As a result of this legislation, beginning on January  1,  2015,  the  Company  calculated  its  tax  obligation  to  New  York  based  upon  the  greater  of  a  calculated  income  tax  liability,  a  tax  liability  based  upon average equity capital or a fixed minimum fee. As a result of the Company’s ability to deduct a portion of the dividends paid by its captive REIT subsidiary, PCSB Funding Corp., it is more likely than not the Company will generate New York tax losses in future years and therefore calculate its New York tax liability on the basis of average equity capital or a fixed minimum fee. Consequently, the Company maintains a valuation allowance against its net New York deferred tax asset, as it is unlikely this deferred tax asset will impact the Company's New York tax liability in future years. Management has determined that it is not required to establish a valuation allowance against any other deferred tax assets in accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America since it is more likely than not that the deferred tax assets will be fully utilized in future periods. In assessing the need for a valuation allowance, management considers the schedule reversal of the deferred tax liabilities, the level of historical taxable income, and the projected future taxable income over the periods that the temporary differences comprising the deferred tax assets will be deductible. Retained earnings at June 30, 2019 included approximately $2.8 million for which deferred income taxes of approximately $588,000 have not been provided. The retained earnings amount represents the base year allocation of income to bad debt deductions for tax purposes only. Base year reserves are subject to recapture if the Bank makes certain non-dividend contributions, repurchases any of its stock, pays dividends in excess of tax earnings and profits, or ceases to maintain a bank charter. Under ASC 740, this amount is treated as a permanent difference and deferred taxes are not recognized unless it appears that it will be reduced and result in taxable income in the foreseeable future. Events that would result in taxation of these reserves include failure to qualify as a bank for tax purposes or distributions in complete or partial liquidation. 96                                                                                                                                               The Company is subject to U.S. federal income tax as well as income tax of the states of New York, New Jersey and Connecticut. The Company’s federal and state income tax returns are subject to examination for years after December 31, 2015.   At June 30, 2019 and 2018, the Company had no unrecognized tax benefits recorded. The Company does not expect the total amount of unrecognized tax benefits to significantly increase or decrease in the next twelve months. Note 14. Post-Retirement Benefits Employee Pension Plan The Company maintains a non-contributory defined benefit pension plan that covers employees meeting specific requirements as to age and length of service. The Company’s contributions to this qualified plan are determined on the basis of (i) the maximum amount that can be deducted for federal income tax purposes, and (ii)  the  amount  determined  by  a  consulting  actuary  as  necessary  to  avoid  an  accumulated  funding  deficiency  as  defined  by  the  Employee  Retirement  Income Security Act of 1974 (ERISA). Contributions are intended to provide not only for benefits attributed to service to date, but also those expected to be earned in the future. On February 15, 2017, the Board of Directors approved the freezing of the defined benefit pension plan effective May 1, 2017. The following is a summary of the plan’s funded status as of June 30, 2019 and 2018 (the measurement date for financial reporting purposes) (in thousands): 2019 2018 Change in benefit obligation: Beginning benefit obligation Interest Cost Actuarial Loss Benefits Paid Settlements Ending benefit obligation Change in plan assets, at fair value: Beginning plan assets Actual return Benefits paid Settlements Ending Plan assets Funded Status Accumulated Benefit Obligation $ $ $ 24,764    1,000    (327)   (929)   (2,152)   22,356    27,975    1,239    (929)   (2,152)   26,133    3,777    22,356    The following is a summary of net period pension cost (benefit), contributions and benefits paid for the years ended June 30 (in thousands): Net period pension cost (benefit) Benefits paid 2019 $ 92    929    $ $ $ $ 25,614  968  8  (868) (958) 24,764  27,444  2,357  (868) (958) 27,975  3,211  24,764  2018 (321) 868 Pre-tax amounts recognized in accumulated other comprehensive loss were $5.9 million and $6.5 million for the years ended June 30, 2019 and 2018 respectively. 97                                                                                                                                             Net periodic pension cost and other amounts recognized in other comprehensive income for the years ended June 30 (in thousands): Interest cost Expected return on plan assets Amortization of prior net loss Net periodic cost (benefit) 2019 2018 $ $ 1,000    (2,052)   1,144    92    $ $ 968  (2,014) 725  (321) The estimated net loss and past service cost for the pension plan that will be amortized from accumulated other comprehensive income into net periodic benefit costs during the year ending June 30, 2020, are $528,000 and $0, respectively. Contributions: The Company made no contributions to the defined benefit plan during the year ended June 30, 2019 and does not expect to make any contributions for the year ending June 30, 2020. Estimated Future Payments: The following benefit payments are expected for the years ending June 30, (in thousands):   2020   2021   2022   2023   2024 Following five years $ 1,217  1,239  1,275  1,312  1,315  6,027 Assumptions: Discount rates of 3.31% and 4.14% were used to determine pension benefit obligation as of June 30, 2019 and 2018, respectively. Weighted-average assumptions used to determine net periodic pension cost are described in the table below. Discount Rate Expected return on plan assets Plan Assets Year ended June 30, 2019 2018 3.31%    7.50%    3.87% 7.50% Plan assets are invested in a series of diversified investment funds of RSI Retirement Trust (“the Trust”). The investment funds include equity mutual funds, bond mutual  funds,  or  commingled  trust  funds,  each  with  its  own  investment  objectives,  investment  strategies  and  risks.  The  Trust  has  been  given  discretion  by  the Company  to determine  the appropriate  strategic  asset  allocation,  as governed  by the Trust’s  Statement  of  Investment  Objectives  and  Guidelines.  The  long-term objective is to be invested 65% in equity securities (equity mutual funds), 34% in debt securities (bond mutual funds) and 1% in cash equivalents. The bond fund portion  may  be  temporarily  increased  to  50%  in  order  to  lessen  the  volatility  of  asset  values.  Asset  rebalancing  is  performed  at  least  annually,  with  interim adjustments made if the investment mix varies by more than 10% from the target allocation. The weighted average expected long-term rate of return is estimated based on current trends in the plan assets as well as projected future rates of returns on those assets. The long-term rate of return assumption was set based on historical returns earned by equities and fixed income securities, adjusted to reflect expectations of future returns as applied to the plan’s target allocation of asset classes. Equities and fixed income securities were assumed to earn real rates of return in the ranges of 6% to 8% and 3% to 5%, respectively. The long-term inflation rate was estimated to 98                                                                                               be 2.5%. When these overall return expectations are applied to the plan’s target allocation, the result is an expected rate of return of 7.50%. The plan is only permitted to invest in assets approved by the RSI Trustee Board. All other investments are prohibited. The Company’s actual pension plan asset allocation and target allocation by asset category are as follows: Asset Category Equity mutual funds and common/collective trusts Fixed income common/collective trusts Cash equivalents Total Target Allocation Percentage of Plan Assets at Year-End 2019 2018 65%  34%  1%  100%  60%  37%  3%  100%  67% 32% 1% 100% Equity, Debt, Investment Funds and Other Securities:  The fair values for investment securities are determined by quoted market prices, if available (Level 1). For securities where quoted prices are not available, fair values are calculated based on market prices of similar securities (Level 2). For securities where quoted prices or market prices of similar securities are not available, fair values are calculated using discounted cash flows or other market indicators (Level 3). Discounted cash flows are calculated using spread to swap and the London Interbank Offered Rate (LIBOR) curves that are updated to incorporate loss severities, volatility, credit spread and optionality. During times when trading is more liquid, broker quotes are used (if available) to validate the model. Rating agency and industry research reports as well as defaults and deferrals on individual securities are reviewed and incorporated into the calculations. The fair value of the plan assets at June 30, 2019 and 2018, by asset category, is as follows (in thousands): June 30, 2019 Plan assets Equity mutual funds and common/collective trusts Fixed income common/collective trusts Cash equivalents Total June 30, 2018 Plan assets Equity mutual funds and common/collective trusts Fixed income common/collective trusts Cash equivalents Total Defined Contribution Retirement Plan Fair Value Measurements Using Quoted Prices In Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Other Observable Inputs (Level 2) Significant Unobservable Inputs (Level 3) Carrying Value $ $ $ $ 15,837    9,618    678    26,133    18,914    8,893    168    27,975    $ $ $ $ -    -    678    678    -    -    168    168    $ $ $ $ 15,837    9,618    -    25,455    18,914    8,893    -    27,807    $ $ $ $ -  -  -  -  -  -  -  - The Company maintains a defined contribution plan for eligible employees hired after October 1, 2012. On February 15, 2017, the Board of Directors approved the freezing of this plan effective May 1, 2017. As a result, the Company had no expense for the year ended June 30, 2019 or 2018.      401(k) Plan 99                                                                                                                                                                                                                                                                 The Company maintains a defined contribution plan for eligible employees under Section 401(k) of the Internal Revenue Code. All full-time employees who have attained age twenty-one and have a minimum of one year of service may elect to participate in the plan, by making contributions ranging from 1% to 25% of their compensation. On June 20, 2018, the Board of Directors approved the suspension of the Company match effective July 1, 2018. Prior to July 1, 2018, the Company made matching contributions equal to 75% of the participant’s contributions up to 6% of compensation. Savings plan expense was  $0 and $414,000 for the years ended June 30, 2019 and 2018, respectively. Supplemental Retirement Plan The  Company  also  maintains  unfunded  and  non-qualified  supplemental  retirement  plans  to  provide  pension  benefits  in  addition  to  those  provided  under  the qualified pension plan. The accrued benefit cost for the supplemental plans was approximately $3.7 million and $3.4 million at June 30, 2019 and 2018, respectively, (included in other liabilities  in  the  consolidated  statements  of  financial  condition).  Included  in  accumulated  other  comprehensive  income  were  pre-tax  net  losses  of  $318,000  and $335,000 for the supplemental retirement plans as of June 30, 2019 and 2018, respectively. The projected benefit obligation and accumulated benefit obligation were $3.7 million and $3.4 million as of the June 30, 2019 and 2018, respectively. Pension expense for the supplemental plans was $613,000 and $655,000 for the years ended June 30, 2019 and 2018, respectively. Supplemental retirement plan benefits of $272,000 were paid in each of the years ended June 30, 2019 and 2018. Net periodic pension cost and other amounts recognized in other comprehensive income for the years ended June 30 (in thousands): Service cost Interest cost Amortization of prior net loss Net periodic cost 2019 2018 455    122    36    613    $ $ 518  103  34  655 $ $ The estimated net loss for the supplemental plans that will be amortized from accumulated other comprehensive income into net periodic benefit costs during the year ending June 30, 2020, is $45,000. The following benefit payments, which reflect expected future service, are expected for the years ending June 30 (in thousands): 2020 2021 2022 2023 2024 Following five years   $ 272  272  3,180  272  136  - As of June 30, 2019, the assumed discount rates used for the supplemental plans range from 3.31% to 4.24%. Employee Stock Ownership Plan On January 1, 2017, the Company established an Employee Stock Ownership Plan (“ESOP”) to provide eligible employees the opportunity to own Company stock. The plan is a tax-qualified retirement plan for the benefit of Company employees. The Company granted a loan to the ESOP for the purchase of 1,453,209 shares of the Company’s common stock at a price of $10.00 per share. The loan obtained by the ESOP from the Company to 100                                                     purchase the common stock is payable annually over 15 years at a rate per annum equal to the Prime Rate, reset annually on January 1st (5.50% for 2019). Loan payments  are  principally  funded  by  cash  contributions  from  the  Bank.  The  loan  is  secured  by  the  shares  purchased,  which  are  held  in  a  suspense  account  for allocation  among  participants  as  the  loan  is  repaid.  The  balance  of  the  ESOP  loan  at  June  30,  2019 was  $12.6 million.  Contributions  are  allocated  to  eligible participants on the basis of compensation, subject to federal tax limits. The number of shares committed to be released annually is 96,881 through 2032. Shares held by the ESOP include the following (dollars in thousands): Allocated to participants Unearned Total ESOP shares Fair value of unearned shares 2019 2018 241,804    1,211,405    1,453,209    144,923  1,308,286  1,453,209  $ 24,531    $ 25,996 Total compensation expense recognized in connection with the ESOP for the year ended June 30, 2019 and 2018 was $1.9 million and $2.2 million, respectively. Note 15. Regulatory Matters The following is a summary of the Bank’s actual capital amounts and ratios as of June 30, 2019 and 2018, compared to the required ratios for minimum capital adequacy and for classification as well capitalized (dollars in thousands). As a result of the Economic Growth, Regulatory Relief, and Consumer Protection Act passed by Congress in 2018, the Company is no longer subject to consolidated capital requirements, as the Company’s total consolidated assets do not exceed $3 billion. June 30, 2019: PCSB Bank Leverage (Tier 1) Risk-based: Common Tier 1 Tier 1 Total June 30, 2018: PCSB Bank Leverage (Tier 1) Risk-based: Common Tier 1 Tier 1 Total Bank Actual For Capital Adequacy Purposes To Be Well Capitalized Under Prompt Corrective Action Provisions Amount Ratio Amount Ratio Amount Ratio   $ 209,885  13.8%  $ 60,774  4.0%  $ 75,968  5.0% 209,885  209,885  215,549  18.0  18.0  18.4  52,579  70,105  93,474  4.5  6.0  8.0  75,948  93,474  116,842  6.5  8.0  10.0    $ 200,488  13.6%  $ 58,924  4.0%  $ 73,655  5.0% 200,488  200,488  205,392  21.1  21.1  21.6  42,745  56,994  75,991  4.5  6.0  8.0  61,743  75,991  94,989  6.5  8.0  10.0 In addition to the ratios above, the Basel III Capital Rules established that community banking institutions must maintain a capital conservation buffer of common equity Tier 1 capital in an amount greater than 2.5% of total risk-weighted assets to avoid being subject to limitations on capital distributions and discretionary bonus payments to executive officers. The implementation of the capital conservation buffer began on January 1, 2016 at 101                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       the 0.625% level and was phased in over a four-year period through January 1, 2019. As of January 1, 2019, the conservation buffer was fully phased in. Management believes that as of June 30, 2019 and 2018, the Bank met all capital adequacy requirements to which it was subject, including the capital conservation buffer  of  2.5%  as  of  June  30,  2019  and  1.875%  as  of  June  30,  2018.  Further,  the  most  recent  FDIC  notification  categorized  the  Bank  as  a  well-capitalized institution under the prompt corrective action regulations. There have been no conditions or events since that notification that management believes have changed the Bank’s capital classification. Note 16. Related Party Disclosures The Company's authority to extend credit to its directors, executive officers, and stockholders owning 10% or more of the Holding Company's outstanding common stock, as well as to entities controlled by such persons, is additionally governed by the requirements of Sections 22(g) and 22(h) of the FRA and Regulation O of the FRB enacted thereunder. Among other matters, these provisions require that extensions of credit to insiders: (i) be made on terms substantially the same as, and follow credit underwriting procedures not less stringent than, those prevailing for comparable transactions with unaffiliated persons and that do not involve more than the normal risk of repayment or present other unfavorable features; and (ii) not exceed certain amount limitations individually and in the aggregate, which limits are based, in part, on the amount of the bank's capital. Regulation O additionally requires that extensions of credit in excess of certain limits be approved in advance by the bank's board of directors. New York banking regulations impose certain limits and requirements on various transactions with "insiders," as defined in the New York banking regulations to include certain executive officers, directors and principal stockholders. For the years ended June 30, 2019 and 2018, the Company and the Bank had no insider loans. Note 17. Derivatives and Hedging Derivatives not designated as hedges may be used to manage the Company’s exposure to interest rate movements or to provide service to customers. The Company executes interest rate swaps with commercial lending customers to facilitate their respective risk management strategies. These interest rate swaps with customers are  simultaneously  offset  by  interest  rate  swaps  that  the  Company  executes  with  a  third  party  in  order  to  minimize  the  net  risk  exposure  resulting  from  such transactions. These interest rate swap agreements do not qualify for hedge accounting treatment, and therefore changes in fair value are reported in current period earnings. The Company had no interest rate swaps as of June 30, 2018. The following table presents summary information about the interest rate swaps as of June 30, 2019: Notional amounts Weighted average pay rates Weighted average receive rates Weighted average maturity Fair value of combined interest rate swaps Note 18. Revenue From Contracts With Customers June 30, 2019 (dollars in thousands) $ $ 68,535  3.89% 3.89% 9.84 years  -   The Company adopted ASU 2014-09, Revenue from Contracts with Customers (Topic 606), on July 1, 2018. Under ASC 2014-09, an entity is required to recognize revenue  for  the  transfer  of  promised  goods  or  services  to  customers  in  an  amount  that  reflects  the  consideration  to  which  the  entity  expects  to  be  entitled  in exchange for those goods or services.  ASU 2014-09 also requires disclosure of sufficient information to enable users of financial statements to 102                                     understand  the  nature,  amount,  timing  and  uncertainty  of  revenue  and  cash  flows  arising  from  contracts  with  customers,  as  well  as  qualitative  and  quantitative disclosure related to contracts with certain customers, significant judgments and changes in judgments, and assets recognized from the costs to obtain or fulfill a contract. In accordance  with ASU 2014-09, revenue  is recognized  when a customer  obtains  control of promised  services.  The amount  of revenue  recognized  reflects  the consideration to which the Company expects to be entitled to receive in exchange for these services. The Company applies the following five steps to properly recognize revenue: 1. 2. 3. 4. 5. Identify the contract with a customer Identify the performance obligations in the contract Determine the transaction price Allocate the transaction price to performance obligations in the contract Recognize revenue when (or as) the Company satisfies a performance obligation The Company’s revenue streams that are within the scope of the accounting standard are: (1) fees and service charges on deposit accounts (including interchange fees), which, are included on the Consolidated Statements of Operations as “Fees and service charges” and (2) gains on the sale of foreclosed real estate. For the years ended June 30, 2019 and 2018, fees and services  charges totaled  $1.8 million  and $1.5 million,  respectively,  of which and $1.6 million  and $1.3 million, respectively, were revenue streams within the scope of the accounting standard.      Fees and Service Charges on Deposit Accounts. The Company earns  fees  from  its deposit  customers  for transaction-based,  account  maintenance,  and overdraft services. Transaction-based fees, which include services such as ATM use fees, stop payments, statement rendering, and ACH fees, are recognized at the time the transaction  is  executed  as  that  is  the  point  in  time  the  Company  fulfills  the  customer’s  request.  Account  maintenance  fees,  which  relate  primarily  to  monthly maintenance, are earned over the course of the month, representing the period over which the Company satisfied the performance obligation. Overdraft fees are recognized at the point in time that the overdraft occurs. Service charges on deposits are withdrawn from the customer’s account balance. For the years ended June 30, 2019 and 2018, fees and service charges on deposit accounts were $1.2 million and $882,000, respectively. Interchange Income. The Company earns interchange fees from debit cardholder transactions conducted through various payment networks. Interchange fees from cardholder transactions represent a percentage of the underlying transaction value and are recognized daily, concurrently with the transaction processing services provided to the cardholder. For the years ended June 30, 2019 and 2018, interchange income was $432,000 and $390,000, respectively. Gain/Losses on Sales of Foreclosed Real Estate. The Company records a gain or loss from the sale of foreclosed real estate when control of the property transfers to the buyer, which generally occurs at the time of an executed deed. When the Company finances the sale of foreclosed real estate to the buyer, the Company assesses whether the buyer is committed to perform their obligations under the contract and whether collectability of the transaction price is probable. Once these criteria are met, the foreclosed real estate asset is derecognized and the gain or loss on sale is recorded upon the transfer of control of the property to the buyer. In determining the gain or loss on the sale, the Company adjusts the transaction price and related gain (loss) on sale if a significant financing component is present. For the year ended June 30, 2019, the Company recorded $24,000 gain on sale of foreclosed real estate, compared to $7,000 loss on sale of foreclosed real estate recorded in the prior year. Note 19. Stock-Based Compensation On October 24, 2018, the Company’s shareholders approved the PCSB Financial Corporation 2018 Equity Incentive Plan (the “Plan”), which permits the grant of stock options and restricted stock and/or restricted stock units. The total number of shares that may be granted under the Plan is 2,543,115, of which 1,816,511 shares may be granted as stock options and 726,604 shares may be granted as restricted  stock and restricted  stock units. Total compensation  cost that has been charged against income for the Plan was $2.1 million for the year ended June 30, 2019.  No compensation cost was incurred for the year ended June 30, 2018. 103                       Restricted Stock Awards RSAs provide for the issuance of shares to both employees and non-employee directors. These awards vest over a 5-year period, with 20% vesting each year on the anniversary of the award. All awards were made at the fair value of common stock on the grant date. Compensation expense is recognized over the vesting period of the awards based on the fair value of the stock at grant date. The fair value of the stock was determined to be the closing price of the stock on the NASDAQ exchange. Total shares available for grant under the Plan are 726,604, of which 547,185 shares were issued as of June 30, 2019. The following table presents a summary of RSA activity during the period ended June 30, 2019. Unvested allocated shares outstanding at July 1, 2018 Shares granted Shares vested Shares forfeited Unvested allocated shares at June 30, 2019 Number of Shares Weighted-Average Grant Date Fair Value -   $ 547,185     -     -     547,185   $ -  19.02  -  -  19.02  As of June 30, 2019, there was $9.1 million of total unrecognized compensation cost related to nonvested shares granted under the Plan. The cost is expected to be recognized over a weighted-average period of 4.4 years. Stock Option Awards Stock options awarded to employees under the Plan are considered incentive stock options (ISOs), up to applicable limits. Option awards are generally granted with an exercise price equal to the market price of the Company’s common stock at the date of grant. Those issued to non-employee directors, as well as those exceeding ISO  limitations,  are  considered  non-qualified  stock  options  (NQSOs).  Options  vest  over  a  5-year  period,  with  20%  vesting  each  year  on  the  anniversary  of  the award, however may not vest more rapidly than over a three-year period, and have a contractual term of 10 years. The Company has a policy of using shares held as a treasury stock to satisfy share option exercises. Currently, the Company has a sufficient number of treasury shares to satisfy the current level of exercisable share options. The fair value of each option award is estimated on the date of grant using a closed form option valuation (Black-Scholes) model that uses the assumptions noted in the  following  table.  Expected  volatilities  are  based  on  the  historical  volatilities  of  a  peer  group  of  publicly-traded  financial  institutions.  The  expected  term  of options granted is based on the simplified “mid-point” approach which utilizes the weighted average vesting period and contractual term. The risk-free interest rate for the expected term of the option is based on the U.S. Treasury yield curve in effect at the time of the grant. The fair value of options granted during the current year was determined using the following weighted-average assumptions as of grant date. Risk-free interest rate Expected term (in years) Expected stock price volatility Dividend yield Weighted average fair value of options granted 3.03% 6.5  18.26% 0.63% 4.61 $ As  of  June  30,  2019,  there  was  $5.4  million  of  total  unrecognized  compensation  cost  related  to  non-vested  stock  options  granted  under  the  Plan.  The  cost  is expected to be recognized over a weighted-average period of 4.4 years. 104                                                           Total shares available for grant under the Plan are 1,816,511, of which 1,339,293 shares were issued as of June 30, 2019. The following table presents a summary of activity related to stock options granted under the Plan, and changes during the period then ended: Number of Options Weighted- Average Exercise Price Weighted- Average Remaining Contractual Years Aggregate Intrinsic Value Options outstanding at July 1, 2018 Options granted Options expired Options exercised Options outstanding at June 30, 2019  $ (dollars in thousands, except share and per share data) -  1,339,293  -  -  1,339,293  -  19.04  -  -  19.04  9.4   $ Exercisable at June 30, 2019 -   $ -  Note 20. Parent Company Only Financial Statements The following are the financial statements of the Company (Parent only) as of and for the years ended June 30, 2019 and 2018 (in thousands).    $  $  $ -  1,625  - Assets Cash and cash equivalents Investment in Bank ESOP loan receivable Other assets Total assets Liabilities and shareholders' equity Other liabilities Shareholders' equity Total liabilities and shareholders' equity Interest income Equity in income of Bank Other non-interest expenses Income before income tax Income tax expense Net income 105 June 30, 2019 2018 55,626    211,205    12,594    1,936    281,361    54    281,307    281,361    $ $ $ $ 72,140  200,058  13,563  1,798  287,559  -  287,559  287,559 Years Ended June 30, 2019 2018 715    8,318    715    8,318    -    8,318    $ $ 668  7,188  689  7,167  563  6,604 $ $ $ $ $ $                                                                                                                                                                                                                      Cash Flows from Operating Activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by (used in) operating activities: Equity in income of Bank Deferred tax expense Net increase in accrued interest receivable Other adjustments, principally net changes in other assets and liabilities Net cash provided by (used in) operating activities Cash Flows from Investing Activities: Decrease in ESOP loan Net cash provided by investing activities Cash Flows from Financing Activities: Common stock dividends declared Allocation of ESOP shares Issuance of common stock Repurchase of common stock Net cash (used in) provided by financing activities Net (decrease) increase in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at beginning of year Cash and cash equivalents at end of year Note 21. Subsequent Events Year Ended June 30, 2019 2018 $ 8,318    $ 6,604  (8,318)   213    (89)   1,932    2,056    969    969    (2,183)   949    -    (18,305)   (19,539)   (16,514)   72,140    55,626    $ (7,188) 733  (230) (569) (650) 969  969  (504) 1,069  (17) -  548  867  71,273  72,140 $ Subsequent to June 30, 2019, and through September 6, 2019, the Company repurchased 148,500 shares of common stock, at an average cost of $19.54 per share. 106                                                                                                                                                                           Item 9. Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure None. Item 9A. Controls and Procedures Evaluation of Disclosure a) Controls and Procedures An evaluation was performed under the supervision and with the participation of the Company’s management, including the President and Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, of the effectiveness of the design and operation of the Company’s disclosure controls and procedures (as defined in Rule 13a-15(e) promulgated under the Securities and Exchange Act of 1934, as amended) as of June 30, 2019. Based on that evaluation, the Company’s management,  including  the  President  and  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial  Officer,  concluded  that  the  Company’s disclosure  controls  and procedures were effective. b) Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting The Company’s  management  is  responsible  for  establishing  and maintaining  adequate  internal  control  over financial  reporting.  The  internal  control process  has  been  designed  under  management’s  supervision  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the preparation  of  the  Company’s  financial  statements  for  external  reporting  purposes  in  accordance  with  accounting  principles  generally  accepted  in  the United States of America. Management conducted an assessment of the effectiveness of the Company’s internal control over financial reporting as of June 30, 2019 utilizing the framework  established  in  Internal Control – Integrated Framework (2013) issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway Commission (COSO). Based on this assessment, management has determined that the Company’s internal control over financial reporting as of June 30, 2019 is effective. The Company’s internal control over financial reporting includes policies and procedures that pertain to the maintenance of records that accurately and fairly reflect, in reasonable detail, transactions and dispositions of assets; and provide reasonable assurances that: (1) transactions are recorded as necessary to  permit  preparation  of  financial  statements  in  accordance  with  accounting  principles  generally  accepted  in  the  United  States;  (2)  receipts  and expenditures are being made only in accordance with authorizations of management and the directors of the Company; and (3) unauthorized acquisition, use, or disposition of the Company’s assets that could have a material effect on the Company’s financial statements are prevented or timely detected. All  internal  control  systems,  no  matter  how  well  designed,  have  inherent  limitations.  Therefore,  even  those  systems  determined  to  be  effective  can provide only reasonable assurance with respect to financial statement preparation and presentation. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future  periods  are  subject  to  the  risk  that  controls  may  become  inadequate  because  of  changes  in  conditions,  or  that  the  degree  of  compliance  with  the policies or procedures may deteriorate. c) Attestation Report of the Registered Public Accounting Firm This annual report does not include an attestation report of the Company’s registered public accounting firm regarding internal control over financial reporting. As an emerging growth company, management’s report is not subject to attestation by the Company’s registered public accounting firm pursuant to rules of the SEC that permit the Company to provide only management’s report in this annual report. d) Changes in Internal Control Over Financial Reporting There were no significant changes made in the Company’s internal control over financial reporting during the fourth quarter of the year ended June 30, 2019 that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the Company’s internal control over financial reporting. Item 9B. Other Information None. 107             Item 10. Directors, Executive Officers and Corporate Governance PART III The  “Proposal  I—Election  of  Directors”  and  “Corporate  Governance”  sections  of  the  Company’s  definitive  proxy  statement  for  the  Company’s  2019 Annual Meeting of Stockholders (the “2019 Proxy Statement”) is incorporated herein by reference. Item 11. Executive Compensation The “Executive Compensation” section of the Company’s 2019 Proxy Statement is incorporated herein by reference. Item 12. Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters The “Stock Ownership” section of the Company’s 2019 Proxy Statement is incorporated herein by reference. Item 13. Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence The “Transactions with Certain Related Persons” section of the Company’s 2019 Proxy Statement is incorporated herein by reference. Item 14. Principal Accountant Fees and Services The “Proposal II – Ratification of Appointment of Independent Registered Public Accounting Firm” Section of the Company’s 2019 Proxy Statement is incorporated herein by reference. Item 15. Exhibits and Financial Statement Schedules (a)(1) Financial Statements The following are filed as a part of this Form 10-K under Item 8: PART IV (A) (B) (C) (D) (E) (F) (G) Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets - June 30, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Income - Years ended June 30, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Comprehensive Income – Years ended June 30, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Changes in Shareholders’ Equity – Years ended June 30, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Cash Flows – Years ended June 30, 2019 and 2018 Notes to Consolidated Financial Statements. (a)(2) Financial Statement Schedules None. 108                     (a)(3) Exhibits   Articles of Incorporation of PCSB Financial Corporation (1)   Bylaws of PCSB Financial Corporation (2)   Form of Common Stock Certificate of PCSB Financial Corporation (3)   Employment Agreement between PCSB Bank and Joseph D. Roberto (4)   Employment Agreement between PCSB Bank and Scott D. Nogles (5)   Employment Agreement between PCSB Bank and Michael P. Goldrick (6)   Employment Agreement between PCSB Financial Corporation and Joseph D. Roberto (7)   Employment Agreement between PCSB Financial Corporation and Scott D. Nogles (8)   Employment Agreement between PCSB Financial Corporation and Michael P. Goldrick (9)   Supplemental Executive Retirement Plan for Joseph D. Roberto (10)   Supplemental Life Insurance Agreement for Joseph D. Roberto (11)   Supplemental Life Insurance Plan for Senior Executives (12)   Supplemental Executive Retirement Plan for Senior Executives (13)   Amended and Restated PCSB Bank Director Fee Deferral Plan (14)   PCSB Bank Director Supplemental Life Insurance Plan (15)   PCSB Bank Death Benefit Plan for Michael T. Weber (16)   PCSB Bank Incentive Compensation Plan Policy (17)   PCSB Financial Corporation Compensation Clawback Policy (18)   PCSB Bank Death Benefit Plan for Willard I. Hill, Jr (19)     3.1     3.2     4.0   10.1   10.2   10.3   10.4   10.5   10.6   10.7   10.8   10.9   10.10   10.11   10.12   10.13   10.14   10.15   10.16   10.17   PCSB Financial Corporation 2018 Equity Incentive Plan (20)   21   23   31.1   31.2   32 101   Subsidiaries of PCSB Financial Corporation (21)   Consent of Crowe LLP   Certification of Chief Executive Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Certification of Chief Financial Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   Certification of Chief Executive Officer and Chief Financial Officer pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002   The  following  financial  statements  for  the  year  ended  June  30,  2019,  formatted  in  XBRL,  which  are  furnished,  and  not  filed:  (i)  Consolidated Balance Sheets, (ii) Consolidated Statements of Operations, (iii) Consolidated Statements of Comprehensive Income, (iv) Consolidated Statements of Changes in Stockholders’ Equity (v) Consolidated Statements of Cash Flows, and (vi) the Notes to Consolidated Financial Statements. (1) (2) (3) Incorporated  by  reference  to  Exhibit  3.1  to  the  Registration  Statement  on  Form  S-1  (File  No.  333-215052),  originally  filed  with  the  Securities  and Exchange Commission on December 12, 2016, as amended. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  3.2  to  the  Registration  Statement  on  Form  S-1  (File  No.  333-215052),  originally  filed  with  the  Securities  and Exchange Commission on December 12, 2016, as amended. Incorporated by reference to Exhibit 4 to the Registration Statement on Form S-1 (File No. 333-215052), originally filed with the Securities and Exchange Commission on December 12, 2016, as amended. 109                                                                                                                                                             (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) (14) (15) (16) (17) (18) (19) (20) (21) Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.1  to  the  Registration  Statement  on  Form  10-K  (File  No.  001-38065),  filed  with  the  Securities  and  Exchange Commission on September 27, 2017. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.2  to  the  Registration  Statement  on  Form  10-K  (File  No.  001-38065),  filed  with  the  Securities  and  Exchange Commission on September 27, 2017. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.3  to  the  Registration  Statement  on  Form  10-K  (File  No.  001-38065),  filed  with  the  Securities  and  Exchange Commission on September 27, 2017. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.4  to  the  Registration  Statement  on  Form  10-K  (File  No.  001-38065),  filed  with  the  Securities  and  Exchange Commission on September 27, 2017. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.5  to  the  Registration  Statement  on  Form  10-K  (File  No.  001-38065),  filed  with  the  Securities  and  Exchange Commission on September 27, 2017. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.6  to  the  Registration  Statement  on  Form  10-K  (File  No.  001-38065),  filed  with  the  Securities  and  Exchange Commission on September 27, 2017. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.10  to  the  Registration  Statement  on  Form  S-1  (File  No.  333-215052),  originally  filed  with  the  Securities  and Exchange Commission on December 12, 2016, as amended. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.11  to  the  Registration  Statement  on  Form  S-1  (File  No.  333-215052),  originally  filed  with  the  Securities  and Exchange Commission on December 12, 2016, as amended. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.12  to  the  Registration  Statement  on  Form  S-1  (File  No.  333-215052),  originally  filed  with  the  Securities  and Exchange Commission on December 12, 2016, as amended. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.10  to  the  Registration  Statement  on  Form  10-K  (File  No.  001-38065),  filed  with  the  Securities  and  Exchange Commission on September 27, 2017. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.11  to  the  Registration  Statement  on  Form  10-K  (File  No.  001-38065),  filed  with  the  Securities  and  Exchange Commission on September 13, 2018. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.15  to  the  Registration  Statement  on  Form  S-1  (File  No.  333-215052),  originally  filed  with  the  Securities  and Exchange Commission on December 12, 2016, as amended. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.16  to  the  Registration  Statement  on  Form  S-1  (File  No.  333-215052),  originally  filed  with  the  Securities  and Exchange Commission on December 12, 2016, as amended. Incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.1  to  the  Registration  Statement  on  Form  10-Q  (File  No.  001-38065),  filed  with  the  Securities  and  Exchange Commission on November 9, 2017. Incorporated by reference to Exhibit 10.2 to the Quarterly Report on Form 10-Q (File No. 001-38065), filed with the Securities and Exchange Commission on November 9, 2017. Incorporated by reference to Exhibit 10.16 to the Annual Report on Form 10-K (File No. 001-38065), filed with the Securities and Exchange Commission on September 13, 2018. Incorporated  by  reference  to  Appendix  A  to  the  Definitive  2018  Annual  Meeting  Proxy  Solicitation  Materials  (File  No.  001-38065),  filed  with  the Securities and Exchange Commission on September 20, 2018. Incorporated by reference to Exhibit 21 to the Registration Statement on Form S-1 (File No. 333-215052), originally filed with the Securities and Exchange Commission on December 12, 2016, as amended. Item 16. Form 10-K Summary Not applicable. 110   Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. SIGNATURES Date:  September 10, 2019   PCSB FINANCIAL CORPORATION   By: /s/ Joseph D. Roberto Joseph D. Roberto Chairman, President and Chief Executive Officer  (Duly Authorized Representative) Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this report has been signed below by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities and on the dates indicated. Signatures Title /s/ Joseph D. Roberto Joseph D. Roberto /s/ Jeffrey M. Helf Jeffrey M. Helf /s/ William V. Cuddy, Jr. William V. Cuddy, Jr. /s/ Kevin B. Dwyer Kevin B. Dwyer /s/ Marsha Gordon Marsha Gordon /s/Willard I. Hill, Jr. Willard I. Hill, Jr. /s/ Jeffrey D. Kellogg Jeffrey D. Kellogg /s/ Robert C. Lusardi Robert C. Lusardi /s/ Matthew G. McCrosson Matthew G. McCrosson /s/ Karl A. Thimm Karl A. Thimm /s/ Michael T. Weber Michael T. Weber /s/ Richard F. Weiss Richard F. Weiss Chairman, President and Chief Executive Officer (Principal Executive Officer) Senior Vice President and Chief Financial Officer (Principal Accounting and Financial Officer)   Director   Director   Director   Director   Director   Director   Director   Director   Director   Director 111 Date September 10, 2019 September 10, 2019 September 10, 2019 September 10, 2019 September 10, 2019        September 10, 2019 September 10, 2019 September 10, 2019 September 10, 2019 September 10, 2019 September 10, 2019 September 10, 2019                                                                                                                                                                                                                                                           Exhibit 23 CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM We consent to the incorporation  by reference  in Registration Statement  No. 333-217399 and No. 333-228299 on Form S-8 of PCSB Financial  Corporation and Subsidiaries of our report dated September 10, 2019, relating to the consolidated financial statements, appearing in this Annual Report on Form 10-K. Crowe LLP New York, New York September 10, 2019                             Exhibit 31.1 I, Joseph D. Roberto, certify that: CERTIFICATION 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10-K of PCSB Financial Corporation; Based  on  my  knowledge,  this  report  does  not  contain  any  untrue  statement  of  a  material  fact  or  omit  to  state  a  material  fact  necessary  to  make  the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report;   The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f))  for  the registrant have: a) b) c) d) Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be  designed  under  our  supervision,  to ensure  that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those entities, particularly during the period in which this annual report is being prepared; Designed  such  internal  control  over  financial  reporting  or  caused  such  internal  control  over  financial  reporting  to  be  designed  under  our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated  the  effectiveness  of  the  registrant’s  disclosure  controls  and  procedures  and  presented  in  this  report  our  conclusions  about  the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed  in this  report  any  change  in the  registrant’s  internal  control  over financial  reporting  that  occurred  during the  registrant’s  most  recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial  reporting,  to  the registrant’s auditors and the audit committee of registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a) b) All  significant  deficiencies  and  material  weakness  in  the  design  or  operation  of  internal  control  over  financial  reporting  which  are  reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date:  September 10, 2019   /s/ Joseph D. Roberto   Joseph D. Roberto   Chairman, President and Chief Executive Officer                       Exhibit 31.2 I, Jeffrey M. Helf, certify that: CERTIFICATION 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10-K of PCSB Financial Corporation; Based  on  my  knowledge,  this  report  does  not  contain  any  untrue  statement  of  a  material  fact  or  omit  to  state  a  material  fact  necessary  to  make  the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report;   The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f))  for  the registrant have: a) b) c) d) Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be  designed  under  our  supervision,  to ensure  that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those entities, particularly during the period in which this annual report is being prepared; Designed  such  internal  control  over  financial  reporting  or  caused  such  internal  control  over  financial  reporting  to  be  designed  under  our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated  the  effectiveness  of  the  registrant’s  disclosure  controls  and  procedures  and  presented  in  this  report  our  conclusions  about  the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed  in this  report  any  change  in the  registrant’s  internal  control  over financial  reporting  that  occurred  during the  registrant’s  most  recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial  reporting,  to  the registrant’s auditors and the audit committee of registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a) b) All  significant  deficiencies  and  material  weakness  in  the  design  or  operation  of  internal  control  over  financial  reporting  which  are  reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date:  September 10, 2019   /s/ Jeffrey M. Helf   Jeffrey M. Helf   Senior Vice President and Chief Financial Officer                         CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 32 Joseph D. Roberto, Chairman, President and Chief Executive Officer and Scott D. Nogles, Executive Vice President and Chief Financial Officer of PCSB Financial Corporation (the “Company”) each certify in their capacity as an officer of the Company that they have reviewed the annual report of the Company on Form 10-K for the fiscal year ended June 30, 2019 and that to the best of their knowledge: (1) (2) the report fully complies with the requirements of Section 13(a) of the Securities Exchange Act of 1934; and the information contained in the report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. The purpose of this statement is solely to comply with Title 18, Chapter 63, Section 1350 of the United States Code, as amended by Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002. Date: September 10, 2019 Date: September 10, 2019 /s/ Joseph D. Roberto Joseph D. Roberto Chairman, President and Chief Executive Officer /s/ Jeffrey M. Helf Jeffrey M. Helf Senior Vice President and Chief Financial Officer                                       

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above