Planet Fitness
Annual Report 2016

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2016 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO Commission File Number 001-37534 PLANET FITNESS, INC. (Exact name of Registrant as specified in its Charter) Delaware (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) 38-3942097 (I.R.S. Employer Identification No.) 26 Fox Run Road, Newington, NH 03801 (Address of Principal Executive Offices and Zip Code) (603) 750-0001 (Registrant’s Telephone Number, Including Area Code) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Class A common stock, par value $.0001 per share; Traded on the New York Stock Exchange Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Indicate by check mark if the Registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. YES  ☒ NO  ☐ Indicate by check mark if the Registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or 15(d) of the Act. YES  ☐  NO  ☒ Indicate by check mark whether the Registrant: (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the Registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. YES  ☒  NO  ☐ Indicate by check mark whether the Registrant has submitted electronically and posted on its corporate Web site, if any, every Interactive Data File required to be submitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the Registrant was required to submit and post such files). YES  ☒  NO  ☐ Indicate by check mark if disclosure of delinquent filers pursuant to Item 405 of Regulation S-K (§229.405) is not contained herein, and will not be contained, to the best of Registrant’s knowledge, in definitive proxy or information statements incorporated by reference in Part III of this Form 10-K or any amendment to this Form 10-K.  ☒ Indicate by check mark whether the Registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, or a smaller reporting company. See the definition of “large accelerated filer”, “accelerated filer”, and “smaller reporting company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. (Check one): Large accelerated filer   ☐ Non-accelerated filer   ☒   (Do not check if a small reporting company)    Accelerated filer    Small reporting company   ☐   ☐ Indicate by check mark whether the Registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). YES ☐ NO  ☒ The aggregate market value of the registrant’s Class A common stock held by non-affiliates, computed by reference to the last reported sale price of the Class A common stock as reported on the New York Stock Exchange on June 30, 2016 was approximately $510.2 million. The number of outstanding shares of the registrant’s Class A common stock, par value $0.0001 per share, and Class B common stock, par value $0.0001 per share, as of March 1, 2017 was 62,182,791 shares and 36,315,932 shares, respectively. Portions of the Definitive Proxy Statement for the registrant’s 2017 Annual Meeting of Stockholders to be held May 9, 2017, to be filed with the Securities and Exchange Commission pursuant to Regulation 14A, are incorporated by reference into Part III, Items 10-14 of this Annual Report on Form 10-K. DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE                             Table of Contents Business Risk Factors Unresolved Staff Comments Properties Legal Proceedings Mine Safety Disclosures Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Financial Statements and Supplementary Data Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure Controls and Procedures Other Information Directors, Executive Officers and Corporate Governance Executive Compensation Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Principal Accounting Fees and Services Exhibits, Financial Statement Schedules Form 10-K Summary PART I Item 1. Item 1A. Item 1B. Item 2. Item 3. Item 4. PART II Item 5. Item 6. Item 7. Item 7A. Item 8. Item 9. Item 9A. Item 9B. PART III Item 10. Item 11. Item 12. Item 13. Item 14. PART IV Item 15. Item 16. Page 3 17 34 34 34 34 35 37 39 65 66 99 99 100 101 101 101 101 101 102 102 CAUTIONARY NOTE REGARDING FORWARD-LOOKING STATEMENTS This Annual Report on Form 10-K contains forward-looking statements within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended (the “Securities Act”), and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the “Exchange Act”). Such forward-looking statements reflect, among other things, our current expectations and anticipated results of operations, all of which are subject to known and unknown risks, uncertainties and other factors that may cause our actual results, performance or achievements, market trends, or industry results to differ materially from those expressed or implied by such forward-looking statements. Therefore, any statements contained herein that are not statements of historical fact may be forward-looking statements and should be evaluated as such. Without limiting the foregoing, the words “anticipates,” “believes,” “estimates,” “expects,” “intends,” “may,” “plans,” “projects,” “should,” “targets,” “will” and the negative thereof and similar words and expressions are intended to identify forward-looking statements. These forward-looking statements are subject to a number of risks, uncertainties and assumptions, including those described in “Item 1A. – Risk Factors,” of this report. Unless legally required, we assume no obligation to update any such forward-looking information to reflect actual results or changes in the factors affecting such forward-looking information. 2                                             Item 1. Business. PART I Planet Fitness, Inc. is a Delaware corporation formed on March 16, 2015. Planet Fitness, Inc. Class A common stock trades on the New York Stock Exchange under the symbol “PLNT.” See Note 1 to the consolidated financial statements included in Part II, Item 8 for additional information about our business organization, our initial public offering (“IPO”) and transactions completed in connection with our IPO. Our Company Fitness for everyone We are one of the largest and fastest-growing franchisors and operators of fitness centers in the United States by number of members and locations, with a highly recognized  national  brand.  Our  mission  is  to  enhance  people’s  lives  by  providing  a  high-quality  fitness  experience  in  a  welcoming,  non-intimidating  environment, which we call the Judgement Free Zone, where anyone—and we mean anyone—can feel they belong. Our bright, clean stores are typically 20,000 square feet, with a large selection of high-quality, purple and yellow Planet Fitness-branded cardio, circuit- and weight-training equipment and friendly staff trainers who offer unlimited free fitness instruction to all our members in small groups through our PE@PF program. We offer this differentiated fitness experience at only $10 per month for our standard membership. This exceptional value proposition is designed to appeal to a broad population, including occasional gym users and the approximately 80% of the U.S. and Canadian populations over age 14 who are not gym members, particularly those who find the traditional fitness club setting intimidating and expensive. We and our franchisees fiercely protect Planet Fitness’ community atmosphere—a place where you do not need to be fit before joining and where progress toward achieving your fitness goals (big or small) is supported and applauded by our staff and fellow members. Our judgement-free approach to fitness and exceptional value proposition have enabled us to grow our revenues to $378.2 million in 2016 and to become an industry leader with $1.9 billion in system-wide sales during 2016 (which we define as monthly dues and annual fees billed by us and our franchisees), and approximately 8.9 million members and 1,313 stores in 48 states, the District of Columbia, Puerto Rico, Canada and the Dominican Republic as of December 31, 2016. System-wide sales for 2016 include $1.8 billion attributable to franchisee-owned stores, from which we generate royalty revenue, and $102.0 million attributable to our corporate- owned  stores.  Of  our  1,313  stores,  1,255  are  franchised  and  58  are  corporate-owned.  Our  stores  are  successful  in  a  wide  range  of  geographies  and  demographics. According to internal and third-party analysis, we believe we have the opportunity to grow our store count to over 4,000 stores in the U.S. alone. Under signed area development agreements (“ADAs”) as of December 31, 2016, our franchisees have committed to open more than 1,000 additional stores. In 2016, our corporate-owned stores had segment EBITDA margin of 39.0% and had average unit volumes (“AUVs”) of approximately $1.8 million with four-wall EBITDA margins (an assessment of store-level profitability which includes local and national advertising expense) of approximately 40%, or approximately 35% after applying the 5% royalty rate, to be comparable to a franchise store, under our current franchise agreement. Based on a historical survey of franchisees, we believe that, on average, our franchise stores achieve four-wall EBITDA margins in line with these corporate-owned store EBITDA margins. Our strong member value proposition has also driven growth throughout a variety of economic cycles and conditions. For a reconciliation of segment EBITDA margin to four-wall EBITDA margin for corporate-owned stores, see “Management’s Discussion and Analysis of Results of Operations and Financial Condition.” Our significant growth is reflected in: • • • • • • • • 1,313 stores as of December 31, 2016, compared to 606 as of December 31, 2012, reflecting a compound annual growth rate (“CAGR”) of 21.3%; 8.9 million members as of December 31, 2016, compared to 3.7 million as of December 31, 2012, reflecting a CAGR of 24.2%; 2016 system-wide sales of $1.9 billion, reflecting a CAGR of 28.0%, or increase of $1.2 billion, since 2012 2016 total revenue of $378.2 million, reflecting a CAGR of 24.1%, or increase of $218.6 million, since 2012, of which 2.1% is attributable to revenues from corporate-owned stores acquired from franchisees since 2012; 40 consecutive quarters of system-wide same store sales growth (which we define as year-over-year growth solely of monthly dues from stores that have been open and for which membership dues have been billed for longer than 12 months); 2016 net income of $71.2 million, reflecting a CAGR of 29.4%, or increase of $45.8 million, since 2012. Our historical results, prior to our initial public offering, benefit from insignificant income taxes due to our status as a pass-through entity for U.S. federal income tax purposes, and we anticipate future results will not be comparable to periods prior to our IPO as our income attributable to Planet Fitness, Inc. is now subject to U.S. federal and state taxes; 2016 Adjusted EBITDA of $150.6 million, reflecting a CAGR of 30.9%, or increase of $99.3 million, since 2012; and 2016 Adjusted net income of $67.6 million compared to $53.2 million in 2015, an increase of 26.9%. 3   For a discussion of Adjusted EBITDA and Adjusted net income and a reconciliation of Adjusted EBITDA and Adjusted net income to net income, see “Management’s Discussion  and  Analysis  of  Financial  Condition  and  Results  of  Operations.”  For  a  discussion  of  same  store  sales  and  the  effect  of  a  new  point-of-sale  and  billing system implemented in early 2015, see “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations—How we assess the performance of our business.” The world judges. We don’t. We believe our approach to fitness is revolutionizing the industry by bringing fitness to a large, previously underserved segment of the population. Our differentiated member experience is driven by three key elements: • • • Judgement Free Zone : We believe every member should feel accepted and respected when they walk into a Planet Fitness. Our stores provide a Judgement Free  Zone  where  members  of  all  fitness  levels  can  enjoy  a  non-intimidating  environment.  Our  “come  as  you  are”  approach  has  fostered  a  strong  sense  of community  among our members,  allowing them not only to feel  comfortable  as they work toward their fitness goals but also to encourage  others to do the same. The removal of heavy free weights reinforces our Judgement Free Zone by discouraging what we call “Lunk” behavior, such as dropping weights and grunting, that can be intimidating to new and occasional gym users. In addition, to help maintain our welcoming, judgement-free environment, each store has a purple and yellow branded “Lunk” alarm on the wall that staff occasionally rings as a light-hearted reminder of our policies. Distinct store experience :  Our  bright,  clean,  large-format  stores  offer  our  members  a  selection  of  high-quality,  purple  and  yellow  Planet  Fitness-branded cardio, circuit- and weight-training equipment that is commonly used by first-time and occasional gym users. Because our stores are typically 20,000 square feet and we do not offer non-essential amenities such as group exercise classes, pools, day care centers and juice bars, we have more space for the equipment our members do use, and we have not needed to impose time limits on our cardio machines. Exceptional value for members : Both our standard and PF Black Card memberships are priced significantly below the industry average of $54 per month and still provide our members with a high-quality fitness experience. In the U.S., for only $10 per month, our standard membership includes unlimited access to one Planet Fitness location and unlimited free fitness instruction to all members in small groups through our PE@PF program. And, for approximately $19.99 per  month,  our  PF  Black  Card  members  have  access  to  all  of  our  stores  system-wide  and  can  bring  a  guest  on  each  visit,  which  provides  an  additional opportunity 4         to attract new members. Our PF Black Card members  also have access to exclusive  areas in our stores that provide amenities  such  as water  massage  beds, massage chairs, tanning equipment and more . Our differentiated approach to fitness has allowed us to create an attractive franchise model that is both profitable and scalable. We recognize that our success depends on  a  shared  passion  with  our  franchisees  for  providing  a  distinctive  store  experience  based  on  a  judgement-free  environment  and  an  exceptional  value  for  our members. We enhance the attractiveness of our streamlined, easy-to-operate franchise model by providing franchisees with extensive operational support relating to site selection and development, marketing and training. We also take a highly collaborative, teamwork approach to our relationship with franchisees, as captured by our motto “One Team, One Planet.” The strength of our brand and the attractiveness of our franchise model are evidenced by the fact that over 90% of our new stores in 2016 were opened by our existing franchisee base. Our competitive strengths We attribute our success to the following strengths: • • • Market leader with differentiated member experience, nationally recognized brand and scale advantage .  We believe we are the largest operator of fitness centers in the U.S. by number of members, with approximately 8.9 million members as of December 31, 2016. Our franchisee-owned and corporate-owned stores  generated  $1.9  billion  in  system-wide  sales  during  2016.  Through  our  differentiated  member  experience,  nationally  recognized  brand  and  scale advantage,  we  will  continue  to  deliver  a  compelling  value  proposition  to  our  members  and  our  franchisees  and,  we  believe,  grow  our  store  and  total membership base. • • • Differentiated member experience .  We  seek  to  provide  our  members  with  a  high-quality  fitness  experience  in  a  non-intimidating,  judgement-free environment at an exceptional value. We have a dedicated Brand Excellence team that seeks to ensure that all our franchise stores uphold our brand standards and deliver a consistent Planet Fitness member experience in every store. Nationally recognized brand . We have developed a highly relatable and recognized brand that emphasizes our focus on providing our members with a judgement-free environment. We do so through fun and memorable marketing campaigns and in-store signage that highlights the judgement people face in their everyday lives and how at Planet Fitness, they can be free to be themselves. As a result, we have among the highest aided and unaided brand awareness scores in the U.S. fitness industry, according to our Brand Health research, an ongoing a third-party consumer study that we have executed bi-annually. Our brand strength also helps our franchisees attract members, with new stores in 2016 signing up an average of more than 1,300 members even before opening their doors. Scale advantage .  Our  scale  provides  several  competitive  advantages,  including  enhanced  purchasing  power  with  our  fitness  equipment  and  other suppliers  and  the  ability  to  attract  high-quality  franchisee  partners.  In  addition,  we  estimate  that  our  large  U.S. national  advertising  fund,  funded  by franchisees and us, together with our requirement that franchisees generally spend 5 to 7% of their monthly membership dues on local advertising, have enabled us and our franchisees to spend over $350 million since 2011 on marketing to drive consumer brand awareness. Exceptional value proposition that appeals to a broad member demographic . We offer a high-quality and consistent fitness experience throughout our entire store  base  at  low  monthly  membership  dues.  Combined  with  our  non-intimidating  and  welcoming  environment,  we  are  able  to  attract  a  broad  member demographic based on age, household income, gender and ethnicity. Our member base is over 50% female and our members come from both high- and low- income households. Our broad appeal and ability to attract occasional and first-time gym users enable us to continue to target a large segment of the population in a variety of markets and geographies across North America, including Puerto Rico and the Dominican Republic. Strong store-level economics .  Our  store  model  is  designed  to  generate  attractive  four-wall  EBITDA  margins,  strong  free  cash  flow  and  high  returns  on invested  capital  for  both  our  corporate-owned  and  franchise  stores.  Average  four-wall  EBITDA  margins  for  our  corporate-owned  stores  have  increased significantly since 2012, driven by higher average members per store as well as a higher percentage of PF Black Card members, which leverage our relatively fixed costs. In 2016, our corporate-owned stores had segment EBITDA margin of 39.0% and had AUVs of approximately $1.8 million with four-wall EBITDA margins of approximately 40%, or approximately 35% after applying the 5% royalty rate, to be comparable to a franchise store, under our current franchise agreement. Based on a historical survey of franchisees, we believe that our franchise stores achieve four-wall EBITDA margins in line with these corporate- owned store EBITDA margins. We believe that our strong store-level economics are important to our ability to attract and retain successful franchisees and grow our store base. 5       • • • Highly attractive franchise system built for growth . Our easy-to-operate model, strong store-level economics and brand strength have enabled us to attract a team of professional, successful franchisees from a variety of in dustries. We believe that our franchise model enables us to scale more rapidly than a company- owned model. Our streamlined model features relatively fixed labor costs, minimal inventory, automatic billing and limited cash transactions. Our franchisees enjo y recurring monthly member dues, regardless of member use, weather or other factors. Based on historical survey data and management estimates, we believe our franchisees can earn, in their second year of operations, on average, a cash-on-cash return on ini tial investment greater than 25% after royalties and advertising, which is in line with our corporate-owned stores. The attractiveness of our franchise model is further evidenced by the fact that our franchisees re- invest their capital with us, with over 9 0% of our new stores in 2016 opened by our existing franchisee base, as well as 40 consecutive quarters of same store sales growth, including system-wide same store sales growth of 8.8% in 2016. We view our franchisees as strategic partners in expanding th e Planet Fitness store base and brand. Predictable and recurring revenue streams with high cash flow conversion . Our business model provides us with predictable and recurring revenue streams. In  2016,  over  90%  of  both  our  corporate-owned  store  and  franchise  revenues  consisted  of  recurring  revenue  streams,  which  include  royalties,  vendor commissions, monthly dues and annual fees. In addition, our franchisees are obligated to purchase fitness equipment from us or our required vendor for their new stores and to replace this equipment every four to seven years. As a result, these “equip” and “re-equip” requirements create a predictable and growing revenue  stream  as  our  franchisees  open new stores  under  their  ADAs. By re-investing  in stores,  we and  our franchisees  maintain  and  enhance  our  member experience. Our predictable and recurring revenue streams, combined with our attractive margins and minimal capital requirements, result in high cash flow conversion and increased capacity to invest in future growth initiatives. Proven, experienced management team driving a strong culture . Our strategic vision and unique culture have been developed and fostered by our senior management team under the stewardship of Chief Executive Officer, Chris Rondeau. Mr. Rondeau has been with Planet Fitness for over 20 years and helped develop  the  Planet  Fitness  business  model  and  brand  elements  that  give  us  our  distinct  personality  and  spirited  culture.  Dorvin  Lively,  our  Chief  Financial Officer, brings valuable expertise from over 35 years of corporate finance experience with companies such as RadioShack and Ace Hardware, and from the initial  public offering  of Maidenform  Brands. We have assembled  a management  team  that shares  our passion for “fitness  for everyone”  and has extensive experience across a broad range of disciplines, including retail, franchising, finance, consumer marketing, brand development and information technology. We believe our senior management team is a key driver of our success and has positioned us well to execute our long-term growth strategy. Our growth strategies We believe there are significant opportunities to grow our brand awareness, increase our revenues and profitability and deliver shareholder value by executing on the following strategies: • • Continue to grow our store base across a broad range of markets. We have grown our store count over the last five years, expanding from 606 stores as of December 31, 2012 to 1,313 stores as of December 31, 2016. As of December 31, 2016, our franchisees have signed ADAs to open more than 1,000 additional stores over the next five years, including approximately 500 over the next three years. Because our stores are successful across a wide range of geographies and demographics  with  varying  population  densities,  we  believe  that  our  high  level  of  brand  awareness  and  low  per  capita  penetration  outside  of  our  original Northeast market create a significant opportunity to open new Planet Fitness stores. Based on our internal and third-party analysis, we believe we have the potential to grow our store base to over 4,000 stores in the U.S. alone. Drive revenue growth and system-wide same store sales .  Because we provide a high-quality, affordable, non-intimidating fitness experience that is designed for first-time and occasional gym users, we have achieved positive system-wide same store sales growth in each of the past 40 quarters. We expect to continue to grow system-wide same store sales primarily by: • Attracting new members to existing Planet Fitness stores. As the U.S. and Canadian populations continue to focus on health and wellness, we believe we  are  well-positioned  to  capture  a  disproportionate  share  of  the  population  given  our  appeal  to  first-time  and  occasional  gym  users.  In  addition, because  our  stores  offer  a  large,  focused  selection  of  equipment  geared  toward  first-time  and  occasional  gym  users,  we  are  able  to  service  higher member volumes without sacrificing the member experience. We have also continued to evolve our offerings to appeal to our target member base, such as the introduction of our 30-minute express workout area, as well as new functional accessories (e.g., medicine balls, stability balls, kettlebells, etc.) and fitness programming to accompany our equipment. • Increasing mix of PF Black Card memberships by enhancing value and member experience .  We expect to drive sales by continuing to convert our existing members with standard membership dues at $10 per month to our premium PF Black Card membership with dues at approximately $19.99 per month as well as attracting new members to join at the PF Black Card level. We encourage this upgrade by continuing to enhance the value of our PF Black Card benefits through additional in-store amenities, such as hydro-massage beds, and affinity partnerships for discounts and promotions. Since 2012, our PF Black Card members as a percentage of total membership has increased from 45% in 2012 to 59% in 2016, and our average monthly dues per member have increased from $14.49 to $15.79 over the same period. 6       We may also e xplore other future revenue opportunities, such as optimizing member pricing and fees, offering new merchandise and services inside and outside our stores, and securing affinity and other corporate partnerships. • • • Increase brand awareness to drive growth. We plan to continue to increase our strong brand awareness by leveraging significant marketing expenditures by our  franchisees  and  us,  which  we  believe  will  result  in  increasing  membership  in  new  and  existing  stores  and  continue  to  attract  high-quality  franchisee partners. Under our current franchise agreement, franchisees are required to contribute 2% of their monthly membership dues to our National Advertising Fund (“NAF”), from which we spent over $31 million in 2016 alone to support our national marketing campaigns, our social media platforms and the development of local advertising materials. Under our current franchise agreement, franchisees are also required to spend 7% of their monthly membership dues on local advertising. We expect both our NAF and local advertising spending to grow as our membership grows. Continue to expand royalties from increases in average royalty rate and new franchisees. While our current franchise agreement stipulates monthly royalty rates of 5% of monthly dues and annual membership fees, only 52% of our stores are paying royalties at the current franchise agreement rate, primarily due to lower  rates  in  historical  agreements.  As  new  franchisees  enter  our  system  and,  generally,  as  current  franchisees  open  new  stores  or  renew  their  existing franchise agreements at the current royalty rate, our average system-wide royalty rate will increase. In 2016, our average royalty rate was 3.66% compared to 2.05%  in  2012.  In  addition  to  rising  average  royalty  rates,  total  royalty  revenue  will  continue  to  grow  as  we  expand  our  franchise  store  base  and  increase franchise same store sales. Grow sales from fitness equipment and related services.    Our  franchisees  are  contractually  obligated  to  purchase  fitness  equipment  from  us,  and  in international markets, from our required vendors. Due to our scale and negotiating power, we believe we offer competitive pricing for high-quality, purple and yellow Planet Fitness-branded fitness equipment. We expect our equipment sales to grow as our U.S. franchisees open new stores. In international markets, we earn  a  commission  on  the  sale  of  equipment  by  our  required  vendors  to  franchisee-owned  stores.  Additionally,  all  franchisees  are  required  to  replace  their existing  equipment  with  new  equipment  every  four  to  seven  years.  As  the  number  of  franchise  stores  continues  to  increase  and  existing  franchise  stores continue to mature, we anticipate incremental growth in revenue related to the sale of equipment to U.S. franchisees and commissions on the sale of equipment to international franchisees. In addition, we believe that regularly refreshing equipment helps our franchise stores maintain a consistent, high-quality fitness experience and is one of the contributing factors that drives new member growth. Our industry Due to our unique positioning to a broader demographic, we believe Planet Fitness has an addressable market that is significantly larger than the traditional health club industry.  We  view  our  addressable  market  as  approximately  255  million  people,  representing  the  U.S.  population  over  14  years  of  age.  We  compete  broadly  for consumer discretionary spending related to leisure, sports, entertainment and other non-fitness activities in addition to the traditional health club market. According to the International Health, Racquet & Sportsclub Association (“IHRSA”), the U.S. health club industry generated approximately $25.8 billion in revenue in 2015. The industry  is  highly fragmented,  with  36,130 clubs  across  the U.S. serving  approximately  55 million  members,  according  to  IHRSA. In 2015, the  U.S. health club industry grew by 4.8% in number of units and 2.2% in number of members compared to Planet Fitness, which grew by 22.4% and 20.0%, respectively. IHRSA data is not yet available for 2016, but Planet Fitness grew its number of stores by 16.8% and its number of members by 22.3% in 2016. Over the next five years,  industry  sources  project  that  U.S.  health  club  industry  revenues  will  grow  at  an  annualized  rate  of  approximately  3%,  primarily  attributed  to  an  increase  in discretionary  spending  coupled  with  continued  consumer  awareness  and  public  initiatives  on  the  health  benefits  of  exercise.  We  believe  we  are  well-positioned  to capitalize on these trends, and our impressive growth reinforces our distinct approach to fitness and broad demographic appeal. Our brand philosophy We are a brand built on passion and the belief that first-time gym users and casual fitness members can achieve their personal wellness goals in a non-intimidating, judgement-free environment. We have become a nationally recognized consumer brand that stands for the environment, value and quality we provide our members. The Judgement Free Zone . Planet Fitness is the home of the Judgement Free Zone. It is a place where people of all fitness levels can feel comfortable working out at their own pace, feel supported in their efforts and not feel intimidated by pushy salespeople or other members who may ruin their fitness experience. All This for Only That . Planet Fitness monthly membership dues typically range from only $10 to $19.99 in the U.S. We pride ourselves on providing a high-quality experience at an exceptional value, not an “economy” fitness experience. No Gymtimidation. Gymtimidation  is  any  behavior  that  makes  others  feel  intimidated  or  uncomfortable  in  our  stores.  Our  policy  is  simple:  Planet  Fitness  is  an environment  where  members  can  relax,  go  at  their  own  pace  and  be  themselves  without  ever  having  to  worry  about  being  judged.  Behaviors  such  as  grunting, dropping weights or judging others are not allowed in our stores. 7 No Lunks . Lunks are people who Gymtimidate. To help maintain our judgement-free environment, each store has a purple and y ellow branded “Lunk” alarm on the wall that our staff occasionally rings as a light-hearted, gentle reminder of our policies. You Belong .  We  do  a  lot  of  little  things  to  make  members  feel  like  part  of  our  community—like  saying  hello  and  goodbye  to  everyone  who  enters  our  stores, providing  Tootsie  Rolls  at  the  front  desk  so  that  our  staff  has  another  opportunity  to  engage  with  members,  and  other  membership  appreciation  gestures  such  as monthly Pizza Mondays and Bagel Tuesdays at no cost to our members. Planet of Triumphs . All of our members are working toward their goals—from a single push-up to making it to Planet Fitness twice in a week to losing hundreds of pounds. No matter what size the goal, we believe that all of these accomplishments deserve to be celebrated. Planet of Triumphs (www.PlanetofTriumphs.com) is an elevating,  inspiring,  100%  Judgement  Free  social  community  of  real  members  where  all  stories  are  welcome.  Planet  of  Triumphs  provides  an  online  platform  for members to recognize their triumphs (big and small), share their stories and encourage others, while spotlighting our unique brand belief that everyone belongs. Membership We make it simple for members to join, whether online or in-store—no pushy sales tactics, no pressure and no complicated rate structures. Our corporate store staff is not  paid  commissions  based  on  membership  sales  but  rather  have  the  opportunity  to  earn  a  monthly  bonus  based  primarily  on  store  cleanliness,  and  we  urge  our franchisees to follow our lead. Our regional managers review our corporate stores multiple times per month for quality control, including generally one visit per month during  which  they  evaluate  store  cleanliness  based  upon  internally  established  criteria  from  which  the  monthly  bonus  is  derived.  Our  members  generally  pay  the following amounts (or an equivalent amount in the store’s local currency): • • • monthly membership dues of only $10 for our standard membership or, approximately $19.99 for PF Black Card members; current standard annual fees of approximately $39; and enrollment fees of approximately $0 to $59. Belonging to a Planet Fitness store has perks whether members select the standard membership or the premium PF Black Card membership. Every member gets to take part in Pizza Mondays and Bagel Tuesdays and gets free, unlimited fitness instruction, plus a T-shirt or other Planet Fitness items. Our PF Black Card members also have the right to reciprocal use of all Planet Fitness stores, can bring a friend with them each time they work out, and have access to massage beds and chairs and tanning, among other benefits. PF Black Card benefits extend beyond our store as well, with exclusive specials and discount offers from third-party retail partners. While some of our memberships require a cancellation fee, we offer, and require our franchisees to offer, a non-committal membership option. As of December 31, 2016, we had approximately 8.9 million members. We utilize electronic funds transfer (“EFT”) as our primary method of collecting monthly dues and  annual  membership  fees.  Over  80%  of  membership  fee  payments  to  our  corporate-owned  and  franchise  stores  are  collected  via  Automated  Clearing  House (“ACH”) direct debit. We believe there are certain advantages to receiving a higher concentration of ACH payments, as compared to credit cards payments, including less frequent expiration of billing information and reduced exposure to subjective chargeback or dispute claims and fees. Due to our scale and negotiating power, we believe  that  our  third  party  payment  processors  offer  a  competitive  bundle  of  transaction  pricing  and  support  services  to  our  franchisees  while  facilitating  revenue collection by us. 8   Our stores We  had  1,313  stores  system-wide  as  of  December  31,  2016,  of  which  1,255  were  franchised  and  58  were  corporate-owned,  located  in  48  states,  the  District  of Columbia, Puerto Rico, Canada and the Dominican Republic. The map below shows our franchisee-owned stores by location, and the accompanying table shows our corporate-owned stores by location. Under signed ADAs, as of December 31, 2016, franchisees have committed to open more than 1,000 additional stores. Franchisee-owned store count by location Our format Many traditional gyms include expensive add-ons such as pools, group exercise rooms, daycare facilities and juice bars that require additional maintenance expense and staffing. We have removed these unnecessary and expense-adding facilities and services and replaced them with additional cardio and strength equipment, which we believe allows us to serve more members without imposing time limits on equipment use. We believe our streamlined offerings appeal to the core needs of most gym users, especially first-time or occasional gym users. Our stores are designed and outfitted to match our brand philosophy, with bright, bold purple and yellow color schemes and purple and yellow Planet Fitness-branded equipment  and  amenities.  Our  typical  store  is  20,000  square  feet  in  single  or  multi-level  retail  space.  Our  stores  generally  include  at  least  75  to  100  pieces  of  co- branded cardio equipment, free weights, strength machines, a 30-minute circuit workout area, a small retail area and a drink cooler. For our PF Black Card members, our stores also generally feature a PF Black Card spa area with total body enhancement machines, massage beds or chairs and tanning. Store model Our store model is designed to generate attractive four-wall EBITDA margins, strong free cash flow and high returns on invested capital for both our corporate-owned and franchise stores. Based on a historical survey of franchisees and management estimates, we believe that our franchise stores achieve store-level profitability in line with our corporate-owned store base. The stores included in this survey represent those stores that voluntarily disclosed such information in response to our request, and we believe this information reflects a representative sample of franchisees based on the franchisee groups and geographic areas represented by these stores. Our average four-wall EBITDA margins for our corporate-owned stores have increased significantly since 2012, driven by higher average members per store as well as a higher percentage of PF Black Card members, which leverages our fixed costs. In 2016, our corporate-owned stores had segment EBITDA margin of 39.0% and had AUVs  of  approximately  $1.8  million  with  four-wall  EBITDA  margins  of  approximately  40%,  or  approximately  35%  after  applying  the  5%  royalty  rate,  to  be comparable to a franchise store, under our current franchise agreement. Based on survey data and management analysis, franchisees have historically earned, and we believe can continue to earn, in their second year of operations, on average, a cash-on-cash return on unlevered (i.e., not 9     debt-financed) initial investment greater than 25% after roya lties and advertising, which is in line with our corporate-owned stores. A franchisee’s initial investment includes fitness equipment purchased from us (or from our required vendors in the case of our franchisees in international markets) as well as costs for non-fitness equipment  and  leasehold  improvements.  The  attractiveness  of  our  franchise  model  is  further  evidenced  by  the  fact  that  over  90%  of  our  new  stores  in  2016  were opened by our existing franchisee base. We believe that our strong store-level eco nomics are important to our ability to attract and retain successful franchisees and grow our store base. Fitness equipment We provide our members with high-quality, Planet Fitness-branded fitness equipment from leading suppliers. In order to maintain a consistent experience across our store base, we stipulate specific pieces and quantities of cardio and strength-training equipment and provide general guidelines for layout and placement. Due to our scale, we are able to negotiate competitive pricing and secure extended warranties from our suppliers. As a result, we believe we offer equipment at more attractive pricing than franchisees could otherwise secure on their own. Leases We lease all of our corporate-owned stores and our corporate headquarters. Our store leases typically have initial terms of 10 years with two five-year renewal options, exercisable in our discretion. Our corporate headquarters is currently located at 26 Fox Run Road, Newington, New Hampshire and serve as our base of operations for substantially all of our executive management and employees who provide our primary corporate support functions, including finance, legal, marketing, technology, real estate, development and human resources. On October 18, 2016, we executed a lease for our new corporate headquarters at 4 Liberty Lane West, Hampton, New Hampshire, for an initial term of 15 years with one five-year renewal option, exercisable in our discretion. We anticipate moving into our new location prior to July 2017. We have the right to sublease our current corporate headquarters and are marketing the property actively. In the event we do not agree to a sublease, we will have to negotiate a buyout with our current landlord for the remaining term of our lease. Franchisees own or directly lease from a third-party each Planet Fitness franchise location. We do not own or enter into leases for Planet Fitness franchise stores and generally do not guarantee franchisees’ lease agreements, although we have done so in a few isolated instances. Franchising Franchising strategy We rely heavily on our franchising strategy to develop new Planet Fitness stores, leveraging the ownership of entrepreneurs with specific local market expertise and requiring a relatively minimal capital commitment by us. As of December 31, 2016, there were 1,255 franchised Planet Fitness stores operated by approximately 180 franchisee groups. The majority of our existing franchise operators are multi-unit operators. As of December 31, 2016, 93% of all franchise stores were owned and operated by a franchisee group that owns at least three stores. However, while our largest franchisee owns 63 stores, only 18% of our franchisee groups own more than ten  stores.  When  considering  a  potential  franchisee,  we  generally  evaluate  the  potential  franchisee’s  prior  experience  in  franchising  or  other  multi-unit  businesses, history in managing profit and loss operations, financial history and available capital and financing. We generally do not permit franchisees to borrow more than 80% of the initial investment for their Planet Fitness business. Area development agreements An ADA specifies the number of Planet Fitness stores to be developed by the franchisee in a designated geographic area, and requires the franchisee to meet certain scheduled deadlines for the development  and opening of each Planet Fitness store authorized by the ADA. If the franchisee meets those obligations and otherwise complies with the terms of the ADA, we agree not to, during the term of the ADA, operate or franchise new Planet Fitness stores in the designated geographic area. The  franchisee  must  sign  a  separate  franchise  agreement  with  us  for  each  Planet  Fitness  store  developed  under  an  ADA  and  that  franchise  agreement  governs  the franchisee’s right to own and operate the Planet Fitness store. 10 Franchise agreements For each franchised Planet Fitness store, we enter into a franchise agreement covering standard terms and conditions. Planet Fitness franchisees are not granted an exclusive area or territory under the franchise agreement. The franchise agreement requires that the franchisee operate the Planet Fitness store at a specific location and in compliance with our standard methods of operation, including providing the services, using the vendors and selling the merchandise that we require (or our required vendors in the case of our franchisees located in international markets). The typical franchise agreement has a 10-year term. Additionally, franchisees must purchase equipment from us and replace the fitness equipment in their stores every four to seven years and periodically refurbish and remodel their stores. We  currently  require  each  franchisee  to  designate  a  responsible  owner  and  an  approved  operator  for  each  Planet  Fitness  store  that  will  have  primary  management authority for that store. We require these franchisees to complete our initial and ongoing training programs, including minimum periods of classroom and on-the-job training. Site selection and approval Our stores are generally located in free-standing retail buildings or neighborhood shopping centers, and we consider locations in both high- and low-density markets. We seek out locations with (i) high visibility and accessibility, (ii) favorable traffic counts and patterns, (iii) availability of signage, (iv) ample parking or access to public transportation and (v) our targeted demographics. Our site analytics tools provide us with extensive demographic data and analysis that we use to review new and  existing  sites  and  markets  for  our  corporate-owned  stores  and  franchisees.  We  assess  population  density  and  drive  time,  current  tenant  mix,  layout,  potential competition and impact on existing Planet Fitness stores and comparative data based upon existing stores—all the way down to optimal ceiling heights and HVAC requirements. Our real estate team meets regularly to review sites for future development and follows a detailed review process to ensure each site aligns with our strategic growth objectives and critical success factors. We  help  franchisees  select  sites  and  develop  facilities  in  these  stores  that  conform  to  the  physical  specifications  for  a  Planet  Fitness  store.  Each  franchisee  is responsible for selecting a site, but must obtain site approval from us. We primarily learn of new sites in two ways. First, we have a formal site-approval submission process for landlords and franchisees. Each site submitted to us is reviewed by a subcommittee of our real estate team for brand qualifications. Second, we proactively review real estate portfolios for appropriate sites that we may consider for corporate-owned stores or franchisee development, depending upon location. In 2016, we identified and evaluated a total of more than 2,000 sites on this basis. We are also involved in real estate organizations such as the International Council of Shopping Centers (ICSC), a trade organization for the international shopping center industry. Our membership in ICSC allows us to gather data, meet prospective landlords and further enhance our reputation as a desired tenant for shopping centers. Design and construction Once we have approved a franchisee’s site selection, we assist in the design and layout of the store and track the franchisee’s progress from lease signing to grand opening. Franchisees work directly with our franchise support team to track key milestones, coordinate with vendors and make equipment purchases. Certain Planet Fitness brand elements  are  required  to be incorporated  into  every  new store,  and we strive  for a consistent  appearance  across  all  of our stores,  emphasizing  clean, attractive facilities, including full-size locker rooms, and modern equipment. Franchisees must abide by our standards related to fixtures, finishes and design elements, including distinctive touches such as our “Lunk” alarm. We believe these elements are critical to ensure brand consistency and member experience system-wide. In 2016, based on a sample of U.S. franchisee data, we believe construction of franchise stores averaged approximately 14 weeks. In addition, based upon this sample of 50 stores across a wide range of U.S. geographies, we estimate that franchisees’ typical unlevered (i.e., not debt-financed) investment in 2016 to open a new store was approximately $1.6 million. This amount includes fitness equipment purchased from us as well as costs for non-fitness equipment and leasehold improvements and is based in part upon data we received from two general contractors that oversaw the construction of the 50 stores in the sample set. Additionally, this amount includes an estimate of other costs that are typically paid by the franchisee and not managed by the general contractor. These amounts can vary significantly depending on a number of factors, including landlord allowances for tenant improvements and construction costs from different geographies. Franchisee support We live and breathe the motto One Team, One Planet in our daily interactions with franchisees. Our franchise model is streamlined and easy-to-operate, with efficient staffing and minimal inventory, and is supported by an active, engaged franchise operations system. We provide our franchisees with operational support, marketing materials and training resources. Our strong and long-lasting partnership with our franchisees is reflected in the fact that over 90% of our new stores in 2016 were opened by our existing franchisee base. 11 Training .    In  2014,  we  developed,  and  continue  to  update  and  expand,  Planet  Fitness  University,  a  comprehensive  training  resource  to  help  franchisees  operate successful stores. Courses are delivered online, and content focuses on customer service, operational policies, brand standards, cleanliness, security awareness, crisis management and vendor product information. We are continually adding and improving the content av ailable on Planet Fitness University as a no-cost service to help enhance  training  programs  for  franchisees.  Additional  training  opportunities  offered  to  our  franchisees  include  new  owner  orientation,  operations  training  and workshops held at Planet Fitnes s headquarters and in stores across the country as well as through webinars. Operational support and communication .    We  believe  spending  quality  time  with  our  franchisees  in  person  is  an  important  opportunity  to  further  strengthen  our relationships and share best practices. We have dedicated operations and marketing teams providing ongoing support to franchisees. We are hands on—we often attend franchisees’  presales  and  grand  openings,  and  we  host  franchisee  meetings  each  year,  known  as  “PF  Huddles.”  We  also  communicate  regularly  with  our  entire franchisee base to keep them informed, and we have hosted an Annual Franchise Conference every year that is geared towards franchisees and their operations teams. We regularly communicate with the franchisee advisory groups described below and send a weekly email communication to all franchisees with timely “news you can use” information related to operations, marketing, financing and equipment. Every month, a franchisee newsletter is sent to all franchisees, which includes a personal letter from our Chief Executive Officer, important updates on the business and benchmarking reports. Franchisee relations .  Because our ability to execute our strategy is dependent upon the strength of our relationships with our franchisees, we maintain an ongoing dialogue  and  strong  relationship  with  two  franchise  advisory  groups,  the  Franchise  Advisory  Council  (“FAC”)  and  the  Planet  Fitness  Independent  Franchise Association (“PFIFA”). The FAC includes seven franchisees elected by the franchisee base and numerous committees consisting of approximately 40 franchisees. The FAC and its committees provide feedback and input on major brand initiatives, new product and service introductions, technology initiatives, marketing programs and advertising campaigns. FAC leaders have regular dialogue with our executive team and work closely with us to advise on major initiatives impacting the brand. Our strong culture of working together is the driving force behind all we do, and we refer to our franchisees as “raving FANchisees.” In 2014, in cooperation with us, our franchisees also organized PFIFA. PFIFA assists our franchisees and us in working together to develop brand ideas, streamline legal agreements and provide advice on related topics to franchisees on issues such as succession and estate planning. Compliance with brand standards—Brand Excellence We have dedicated Brand Excellence and franchise operations teams focused on ensuring that our franchise stores adhere to brand standards and providing ongoing assistance, training and monitoring to those franchisees that have difficulty meeting those standards. We generally perform a detailed Brand Excellence review on each franchise  store  within  30  to  60  days  of  opening,  and  each  franchise  store  is  generally  reviewed  at  least  once  per  year  thereafter.  In  2016,  our  teams  performed approximately 1,000 franchise store reviews covering all franchise ownership groups. We review stores based on a wide range of criteria ranging from cleanliness to compliance with signage and layout requirements and operational standards. We record the results of each review in a third-party Planet Fitness-branded software system, which automatically sends a Brand Excellence report to the appropriate franchisee. Results are also available to the franchisee through the Brand Excellence software system, which provides access to regional and international benchmarking data, allowing  franchisees  to  compare  overall  results  among  their  peers  as  well  as  results  based  upon  each  criterion.  Stores  that  do  not  receive  a  passing  score  are automatically flagged for follow-up by our team and will generally be reevaluated within 30 to 60 days to ensure all identified issues have been addressed. Our Brand Excellence  system  also  enables  franchisees  to  perform,  track  and  benchmark  self-assessments  and  online  member  surveys  through  the  Brand  Excellence  software system. We also use mystery shoppers to perform anonymous Brand Excellence reviews of franchise stores. We generally select franchise stores for review randomly but also target underperforming stores and stores that have not performed well in Brand Excellence reviews. Marketing Marketing strategy Our marketing strategy is anchored by our key brand differentiators—the Judgement Free Zone, our exceptional value and our high-quality experience. We are well known for our memorable and creative advertising, which not only drives membership sales, but also showcases our brand philosophy, humor and innovation in the industry. We see Planet Fitness as a community gathering place, and the heart of our marketing strategy is to create a welcoming community for our members. 12 Marketing spending National advertising .  We support our franchisees both at a national and local level. We manage the U.S. NAF and Canadian advertising fund for franchisees and corporate-owned  stores,  with  the  goals  of  generating  national  awareness  through  national  advertising  and  media  partnerships,  developing  and  maintaining  creative assets to support local sale periods throughout the year, and building and supporting the Planet Fitness community via digital and social media. Our current U.S. and Canadian franchise agreement requires franchisees to contribute 2% of their monthly EFT to the NAF and Canadian advertising fund, respectively. Since the NAF was founded  in September  2011, it  has  enabled  us to spend  approximately  $107 million  to  increase  national  brand awareness,  including  over  $31 million  in 2016. We believe this is a powerful marketing tool as it allows us to increase brand awareness in new and existing markets. Local marketing .    Our  current  franchise  agreement  requires  franchisees  to  spend  7%  of  their  monthly  EFT  on  local  marketing  to  support  branding  efforts  and promotional sale periods throughout the year. In situations where multiple ownership groups exist in a geographic area, we have the ability to require franchisees to form  or  join  regional  marketing  cooperatives  to  maximize  the  impact  of  their  marketing  spending.  Our  corporate-owned  stores  contribute  to,  and  participate  in, regional  marketing  cooperatives  with  franchisees  where  practical.  All  franchise  stores  are  supported  by  our  dedicated  franchisee  marketing  team,  which  provides guidance, tracking, measurement and advice on best practices. Franchisees spend their marketing dollars in a variety of ways to promote business at their stores on a local level. These methods typically include media vehicles that are effective on a local level, including direct mail, outdoor (including billboards), television, radio and digital advertisements and local partnerships and sponsorships. Media partnerships Given our scale and marketing resources through our national advertising fund, we have aligned ourselves with high-profile media partners who have helped to extend the reach of our brand. We recognized the value of these media partnerships through our five-year partnership with “The Biggest Loser,” a popular television show running on NBC where competitors strive to lose weight and learn to live a healthier  lifestyle. We showcased the power of our Judgement  Free Zone by enabling everyday  people  (including  those  who  may  have  never  considered  joining  a  gym  before)  to  achieve  healthier  lifestyles.  For  the  past  two  years,  we  have  been  the presenting sponsor of “Dick Clark’s New Year’s Rockin’ Eve with Ryan Seacrest.” This has allowed us to showcase the Planet Fitness brand and our judgement-free philosophy to over a billion people worldwide each year. Judgement Free Generation The Judgement Free Generation is Planet Fitness’ philanthropic initiative designed to combat the judgement and bullying faced by today’s youth by creating a culture of kindness and encouragement. With our Judgement Free Zone and No Gymtimidation principles as a solid foundation, The Judgement Free Generation aims to empower a generation to grow up contributing to a more judgement free planet— a place where everyone feels accepted and like they belong. We have partnered with Boys & Girls Clubs of America and STOMP Out Bullying, to make a meaningful impact on the lives of today's youth. Together with our franchisees, Planet Fitness has donated more than $1.4 million to support anti-bullying, pro-kindness initiatives. Competition In  a  broad  sense,  because  many  of  our  members  are  first-time  or  occasional  gym  users,  we  believe  we  compete  with  both  fitness  and  non-fitness  consumer discretionary spending alternatives for members’ and prospective members’ time and discretionary resources. To a great extent, we also compete with other industry participants, including: • • • • • • • • • • other fitness centers; recreational facilities established by non-profit organizations such as YMCAs and by businesses for their employees; private studios and other boutique fitness offerings; racquet, tennis and other athletic clubs; amenity and condominium/apartment clubs; country clubs; online personal training and fitness coaching; the home-use fitness equipment industry; local tanning salons; and businesses offering similar services . 13   The health club industry is highly competitive and fragmented, and the number, size and strength of competitors vary by region. Some of our competitors have name recognition in their respective countries or an established presence in local markets, and some are established in markets in which we have existing stores or intend to locate new stores. These risks are more significant internationally, where we have a limited number of stores and limited brand recogni tion. We compete primarily based upon the membership value proposition we are able to offer due to our significant economies of scale, high-quality fitness experience, judgement-free atmosphere and superior customer service, all at an exceptional value, which we believe differentiates us from our competitors. Our competition continues to increase as we continue to expand into new markets and add stores in existing markets. See also “Risk Factors—Risks related to our business and industry—The high level of competition in the health and fitness industry could materially and adversely affect our business.” Suppliers Franchisees are required to purchase fitness equipment from us (or our required vendors in the case of franchisees located in international markets) and are required to purchase various other items from vendors that we approve. We sell equipment purchased from third-party equipment manufacturers to franchise stores in the U.S. We also have  one approved supplier  of tanning beds, one approved supplier  of massage  beds and chairs,  and various approved  suppliers of non-fitness  equipment  and miscellaneous items such as paper towels and t-shirts. These vendors arrange for delivery of products and services directly to franchise stores. From time to time, we re-evaluate our supply relationships to ensure we obtain competitive pricing and high-quality equipment and other items. Employees As of December 31, 2016, we employed 754 employees at our corporate-owned stores and 209 employees at our corporate headquarters located at 26 Fox Run Road, Newington, New Hampshire. None of our employees are represented by labor unions, and we believe we have an excellent relationship with our employees. Planet Fitness franchises are independently owned and operated businesses. As such, employees of our franchisees are not employees of the Company. Information technology and systems All stores use a computerized, third-party hosted store management system to process new in-store memberships, bill members, update member information, check-in members, process point of sale transactions as well as track and analyze sales, membership statistics, cross-store utilization, member tenure, amenity usage, billing performance and demographic profiles by member. Our websites are hosted by third parties, and we also rely on third-party vendors for related functions such as our system for processing and integrating new online memberships, updating member information and making online payments. We believe these systems are scalable to support our growth plans. Our  back-office  computer  systems  are  comprised  of  a  variety  of  technologies  designed  to  assist  in  the  management  and  analysis  of  our  revenues,  costs  and  key operational metrics as well as support the daily operations of our headquarters. These include third-party hosted systems that support our real estate and construction processes,  a  third-party  hosted  financial  system,  a  third-party  hosted  data  warehouse  and  business  intelligence  system  to  consolidate  multiple  data  sources  for reporting, advanced analysis, and financial analysis and forecasting, a third-party hosted payroll system, on premise telephony systems and a third-party hosted call center software solution to manage and track member-related requests. We also provide our franchisees access to a web-based, third-party hosted custom franchise management system to receive informational notices, operational resources and updates, training materials and other franchisee communications. In 2016, we continued our multi-phased project that we started in 2015 to replace our existing franchise management system and consolidate several back-office systems, onto a third-party hosted platform to drive greater cross-system integration and efficiency and  provide  a  scalable  platform  to  support  our  growth  plans.  We  made  substantial  progress  throughout  2016  on  this  project,  further  automating  and  consolidating franchise support processes, and expect to continue investing resources to complete the initial phase of this project in 2017. We expect that we will continue to have smaller, focused projects for our franchise management system to support the changing needs of our business. We recognize the value of enhancing and extending the uses of information technology in virtually every area of our business. Our information technology strategy is aligned to support our business strategy and operating plans. We maintain an ongoing comprehensive multi-year program to replace or upgrade key systems, enhance security and optimize their performance. 14 Intellectual property We own many registered trademarks and service marks in the U.S. and in other countries, including “Planet Fitness,” “Judgement Free Zone,” “PE@PF,” “No Lunks,” “PF  Black  Card,”  “No  Gymtimidation,”  “You  Belong,”  “Judgement  Free  Generation”  and  various  other  marks.  We  believe  the  Planet  Fitness  name  and  the  many distinctive  marks associated  with it are of significant value and are very important  to our business. Accordingly, as a general  policy, we pursue registration  of our marks in select international jurisdictions, monitor the use of our marks in the U.S. and internationally and vigorously oppose any unauthorized use of the marks. We  license  the  use  of  our  marks  to  franchisees,  third-party  vendors  and  others  through  franchise  agreements,  vendor  agreements  and  licensing  agreements.  These agreements  restrict  third  parties’  activities  with  respect  to  use  of  the  marks  and  impose  brand  standards  requirements.  We  require  licensees  to  inform  us  of  any potential infringement of the marks. We register some of our copyrighted material and otherwise rely on common law protection of our copyrighted works. Such copyrighted materials are not material to our business. We also license some intellectual property from third parties for use in our stores but such licenses are not material to our business. Government regulation We and our franchisees are subject to various federal, state, provincial and local laws and regulations affecting our business. We are subject to the FTC Franchise Rule promulgated by the FTC that regulates the offer and sale of franchises in the U.S. and its territories (including Puerto Rico) and requires us to provide to all prospective franchisees certain mandatory disclosure in a franchise disclosure document (“FDD”). In addition, we are subject to state franchise sales laws in approximately 14 states that regulate the offer and sale of franchises by requiring us to make a franchise filing or obtain franchise registration prior to our making any offer or sale of a franchise in those states and to provide a FDD to prospective franchisees in accordance with such laws. We are subject to franchise sales laws in six provinces in Canada that regulate the offer and sale of franchises by requiring us to provide a FDD in a prescribed format to prospective franchisees in accordance with such laws, and that regulate certain aspects of the franchise relationship. We are also subject to franchise relationship laws  in  over  20  states  that  regulate  many  aspects  of  the  franchisor-franchisee  relationship,  including  renewals  and  terminations  of  franchise  agreements,  franchise transfers, the applicable law and venue in which franchise disputes must be resolved, discrimination, and franchisees’ right to associate, among others. In addition, we and our franchisees may also be subject to laws in other foreign countries (including the Dominican Republic) where we or they do business. We and our franchisees are also subject to the U.S. Fair Labor Standards Act of 1938, as amended, similar state laws in certain jurisdictions, and various other laws in the U.S. and Canada governing such matters as minimum-wage requirements, overtime and other working conditions. A significant number of our and our franchisees’ employees are paid at rates related to the U.S. federal or state minimum wage, and past increases in the U.S. federal and/or state minimum wage have increased labor costs, as would future increases. Our and our franchisees’ operations and properties are subject to extensive U.S. and Canadian federal, state, provincial and local laws and regulations, including those relating to environmental, building and zoning requirements. Our and our franchisees’ development of properties depends to a significant extent on the selection and acquisition of suitable sites, which are subject to zoning, land use, environmental, traffic and other regulations and requirements. We  and  our  franchisees  are  responsible  at  stores  we  each  operate  for  compliance  with  U.S.  state  laws  and  Canadian  provincial  laws  that  regulate  the  relationship between health clubs and their members. Nearly all states and provinces have consumer protection regulations that limit the collection of monthly membership dues prior  to  opening,  require  certain  disclosures  of  pricing  information,  mandate  the  maximum  length  of  contracts  and  “cooling  off”  periods  for  members  (after  the purchase of a membership), set escrow and bond requirements for health clubs, govern member rights in the event of a member relocation or disability, provide for specific member rights when a health club closes or relocates, or preclude automatic membership renewals. We and our franchisees primarily accept payments for our memberships through electronic fund transfers from members’ bank accounts, and, therefore, we and our franchisees are subject to federal, state and provincial laws legislation and certification requirements, including the Electronic Funds Transfer Act. Some states, such as New York, Massachusetts and Tennessee, have passed or have considered legislation requiring gyms and health clubs to offer a prepaid membership option at all times and/or limit the duration for which gym memberships can auto-renew through EFT payments, if at all. Our business relies heavily on the fact that our memberships continue on a month-to-month basis after the completion of any initial term requirements, and compliance with these laws, regulations, and similar requirements may be onerous and expensive, and variances and inconsistencies from jurisdiction to jurisdiction may further increase the cost of compliance and doing business. States that have such health club statutes provide harsh penalties for violations, including membership contracts being void or voidable. 15 Additionally,  the  collection,  maintenance,  use,  disclosure  and disposal  of individua  lly  identifiable  data  by  our,  or  our  franchisees’,  businesses  are  regulated  at  the federal,  state  and  provincial  levels  as  well  as  by  certain  financial  industry  groups,  such  as  the  Payment  Card  Industry,  Security  Standards  Council,  the  National Automated  C  learing  House  Association  (“NACHA”)  and  the  Canadian  Payments  Association.  Federal,  state,  provincial  and  financial  industry  groups  may  also consider from time to time new privacy and security requirements that may apply to our businesses and may impose fu rther restrictions on our collection, disclosure and use of individually identifiable information that are housed in one or more of our databases. Many of the states and provinces where we and our franchisees operate stores have health and safety regulations that apply to health clubs and other facilities that offer indoor tanning services. In addition, U.S. federal healthcare legislation signed into law in March 2010 contains a 10% excise tax on indoor tanning services. Under the rule promulgated by the IRS imposing the tax, a portion of the cost of memberships that include access to our tanning services are subject to the tax. Our organizational structure Planet Fitness, Inc. is a holding company, and its principal asset is an equity interest in the membership units (“Holdings Units”) in Pla-Fit Holdings, LLC (“Pla-Fit Holdings”). We are the sole managing member of Pla-Fit Holdings. We operate and control all of the business and affairs of Pla-Fit Holdings, and we hold 100% of the voting interest in Pla-Fit Holdings. As a result, we consolidate Pla-Fit Holdings’ financial results and report a non-controlling interest related to the Holdings Units not owned by us. See Note 1 to the consolidated financial statements included in Part II, Item 8 for more information. Available information Our website address is www.planetfitness.com , and our investor relations website is located at http://investor.planetfitness.com . Information on our website is not incorporated by reference herein. Copies of our annual reports on Form 10-K, quarterly reports on Form 10-Q, current reports on Form 8-K and our Proxy Statements for our annual meetings of shareholders, and any amendments to those reports, as well as Section 16 reports filed by our insiders, are available free of charge on our website  as soon as reasonably  practicable  after  we file  the reports  with, or furnish  the reports  to, the Securities  and Exchange  Commission  (the  “SEC”). Our SEC filings are also available for reading and copying at the SEC’s Public Reference Room at 100 F Street, NE, Washington, D.C. 20549. Information on the operation of the Public Reference Room may be obtained by calling the SEC at 1-800-SEC-0330. In addition, the SEC maintains an Internet site ( http://www.sec.gov ) containing reports, proxy and information statements, and other information regarding issuers that file electronically with the SEC. 16   Item 1A. Ris k Factors. We could be adversely impacted by various risks and uncertainties. If any of these risks actually occur, our business, financial condition, operating results, cash flow and prospects may be materially and adversely affected. As a result, the trading price of our Class A common stock could decline. Risks related to our business and industry Our financial results are affected by the operating and financial results of and our relationships with our franchisees. A substantial portion of our revenues come from royalties, which are generally based on a percentage of monthly membership dues and annual fees at our franchise stores, other fees and commissions generated from activities associated with our franchisees and equipment sales to our franchisees. As a result, our financial results are largely dependent upon the operational and financial results of our franchisees. As of December 31, 2016, we had approximately 180 franchisee groups operating 1,255  stores.  Negative  economic  conditions,  including  inflation,  increased  unemployment  levels  and  the  effect  of  decreased  consumer  confidence  or  changes  in consumer  behavior,  could  materially  harm  our  franchisees’  financial  condition,  which  would  cause  our  royalty  and  other  revenues  to  decline  and  materially  and adversely affect our results of operations and financial condition as a result. In addition, if our franchisees fail to renew their franchise agreements, these revenues may decrease, which in turn could materially and adversely affect our results of operations and financial condition. Our franchisees could take actions that harm our business. Our  franchisees  are  contractually  obligated  to  operate  their  stores  in  accordance  with  the  operational,  safety  and  health  standards  set  forth  in  our  agreements  with them. However, franchisees are independent third parties, and their actions are outside of our control. In addition, we cannot be certain that our franchisees will have the business acumen or financial resources necessary to operate successful franchises in their approved locations, and certain state franchise laws may limit our ability to terminate or modify these franchise agreements. The franchisees own, operate and oversee the daily operations of their stores. As a result, the ultimate success and quality of any franchise store rests with the franchisee. If franchisees do not successfully operate stores in a manner consistent with required standards and comply with local laws and regulations, franchise fees and royalties paid to us may be adversely affected, and our brand image and reputation could be harmed, which in turn could adversely affect our results of operations and financial condition. Moreover, although we believe we generally maintain positive working relationships with our franchisees, disputes with franchisees could damage our brand image and reputation and our relationships with our franchisees, generally. Our success depends substantially on the value of our brand. Our success is dependent in large part upon our ability to maintain and enhance the value of our brand, our store members’ connection to our brand and a positive relationship with our franchisees. Brand value can be severely damaged even by isolated incidents, particularly if the incidents receive considerable negative publicity or  result  in  litigation.  Some  of  these  incidents  may  relate  to  our  policies,  the  way  we  manage  our  relationships  with  our  franchisees,  o  ur  growth  strategies,  our development efforts or the ordinary course of our, or our franchisees’, businesses. Other incidents that could be damaging to our brand may arise from events that are or may be beyond our ability to control, such as: • • • • • • actions taken (or not taken) by one or more franchisees or their employees relating to health, safety, welfare or otherwise; data security breaches or fraudulent activities associated with our and our franchisees’ electronic payment systems; litigation and legal claims; third-party misappropriation, dilution or infringement of our intellectual property; regulatory, investigative or other actions relating to our and our franchisees’ provision of indoor tanning services; and illegal activity targeted at us or others. Consumer demand for our stores and our brand’s value could diminish significantly  if any such incidents or other matters erode consumer confidence in us or our stores, which would likely result in fewer memberships sold or renewed and, ultimately, lower royalty revenue, which in turn could materially and adversely affect our results of operations and financial condition. 17   If we fail to successfully implement our growth strategy, which includes new store development by existing and new franchisees, our ability to increase our revenues and operating profits could be adversely affected. Our growth strategy relies in large part upon new store development by existing and new franchisees. Our franchisees face many challenges in opening new stores, including: • • • • • • • • • availability and cost of financing; selection and availability of suitable store locations; competition for store sites; negotiation of acceptable lease and financing terms; securing required domestic or foreign governmental permits and approvals; health and fitness trends in new geographic regions and acceptance of our offerings; employment, training and retention of qualified personnel; ability to open new stores during the timeframes we and our franchisees expect; and general economic and business conditions. In  particular,  because  the  majority  of  our  new  store  development  is  funded  by  franchisee  investment,  our  growth  strategy  is  dependent  on  our  franchisees’  (or prospective  franchisees’)  ability  to  access  funds  to  finance  such  development.  If  our  franchisees  (or  prospective  franchisees)  are  not  able  to  obtain  financing  at commercially  reasonable  rates,  or  at  all,  they  may  be  unwilling  or  unable  to  invest  in  the  development  of  new  stores,  and  our  future  growth  could  be  adversely affected. Our growth strategy also relies on our ability to identify, recruit and enter into agreements with a sufficient number of franchisees. In addition, our ability and the ability of our franchisees to successfully open and operate new stores in new markets may be adversely affected by a lack of awareness or acceptance of our brand as well as a lack of existing marketing efforts and operational execution in these new markets. To the extent that we are unable to implement effective marketing and promotional  programs  and foster  recognition  and affinity  for  our brand in new markets,  our and our franchisees’  new stores  may not perform  as expected  and our growth may be significantly delayed or impaired. In addition, franchisees of new stores may have difficulty securing adequate financing, particularly in new markets, where there may be a lack of adequate history and brand familiarity. New stores may not be successful or our average store membership sales may not increase at historical rates, which could materially and adversely affect our business, results of operations and financial condition. To  the  extent  our  franchisees  are  unable  to  open  new  stores  as  we  anticipate,  we  will  not  realize  the  revenue  growth  that  we hope  or  expect.  Our  failure  to  add  a significant  number  of  new  stores  would  adversely  affect  our  ability  to  increase  our  revenues  and  operating  income  and  could  materially  and  adversely  affect  our business, results of operations and financial condition. Our planned growth could place strains on our management, employees, information systems and internal controls, which may adversely impact our business. Over the past several years, we have experienced growth in our business activities and operations, including a significant increase in the number of system-wide stores. Our past expansion has placed, and our planned future expansion may place, significant demands on our administrative, operational, financial and other resources. Any failure to manage growth effectively could seriously harm our business. To be successful, we will need to continue to implement management information systems and improve  our  operating,  administrative,  financial  and  accounting  systems  and  controls.  We  will  also  need  to  train  new  employees  and  maintain  close  coordination among our executive, accounting, finance, legal, human resources, risk management, marketing, technology, sales and operations functions. These processes are time- consuming  and  expensive,  increase  management  responsibilities  and  divert  management  attention,  and  we  may  not  realize  a  return  on  our  investment  in  these processes. In addition, we believe the culture we foster at our and our franchisees’ stores is an important contributor to our success. However, as we expand we may have difficulty maintaining our culture or adapting it sufficiently to meet the needs of our operations. These risks may be heightened as our growth accelerates. In 2016, our franchisees opened 195 stores, compared to 206 stores in 2015, 169 stores in 2014 and 148 stores in 2013. Our failure to successfully execute on our planned expansion of stores could materially and adversely affect our results of operations and financial condition. Changes in the industry could place strains on our management, employees, information systems and internal controls, which may adversely impact our business. Changes in the industry affecting gym memberships and payment for gym memberships may place significant demands on our administrative, operational, financial and other resources or require us to obtain different or additional resources. Any failure to manage such changes effectively could seriously harm our business. To be successful, we will need to continue to implement management information systems and improve our operating, administrative, financial and accounting systems and controls  in  order  to  adapt  quickly  to  such  changes.  These  changes  may  be  time-consuming  and  expensive,  increase  management  responsibilities  and  divert management attention, and we may not realize a return on our investment in these changes. 18   We and ou r franchisees rely heavily on information systems, and any material failure, interruption or weakness may prevent us from effectively operating our business and damage our reputation. We and our franchisees increasingly rely on information systems, including point-of-sale processing systems in our stores and other information systems managed by third parties, to interact with our franchisees and members and collect, maintain and store member information, billing information and other personally identifiable information, including for the operation of stores, collection of cash, legal and regulatory compliance, management of our supply chain, accounting, staffing, payment of obligations, ACH transactions, credit and debit card transactions and other processes and procedures. Furthermore, in 2015, we migrated our point-of-sale system from a proprietary, third-party hosted system to a commercially available, third-party hosted system. Although the migration is complete, in the future there may be unforeseen issues, bugs, data inconsistencies, outages, changes in business processes, and other interruptions that could impact our business. If we need to move to a different  third-party  system,  our  operations,  including  EFT  drafting,  could  be  interrupted.  Our  ability  to  efficiently  and  effectively  manage  our  franchisee  and corporate-owned  stores  depends  significantly  on  the  reliability  and  capacity  of  these  systems,  and  any  potential  failure  of  these  third  parties  to  provide  quality uninterrupted service is beyond our control. Our and our franchisees’ operations depend upon our ability, and the ability of our franchisees and third-party service providers (as well as their third-party service providers), to protect our computer equipment and systems against damage from physical theft, fire,    power loss, telecommunications  failure or other catastrophic events,  as  well  as  from  internal  and  external  security  breaches,  viruses,  denial-of-service  attacks  and  other  disruptions.  The  failure  of  these  systems  to  operate effectively,  stemming  from  maintenance  problems,  upgrading  or  transitioning  to  new  platforms,  expanding  our  systems  as  we  grow,  a  breach  in  security  or  other unanticipated  problems  could  result  in  interruptions  to  or  delays  in  our  business  and  member  service  and  reduce  efficiency  in  our  operations.  In  addition,  the implementation of technology changes and upgrades to maintain current and integrate new systems may also cause service interruptions, operational delays due to the learning curve associated with using a new system, transaction processing errors and system conversion delays and may cause us to fail to comply with applicable laws.  If  our  information  systems,  or  those  of  our  franchisees  and  third-party  service  providers  (as  well  as  their  third-party  service  providers),  fail  and  our  or  our partners’ third-party back-up or disaster recovery plans are not adequate to address such failures, our revenues and profits could be reduced and the reputation of our brand and our business could be materially adversely affected. If we fail to properly maintain the confidentiality and integrity of our data, including member credit card, debit card and bank account information, our reputation and business could be materially and adversely affected. In  the  ordinary  course  of  business,  we  and  our  franchisees  collect,  transmit  and  store  member  and  employee  data,  including  credit  and  debit  card  numbers,  bank account information, driver’s license numbers, dates of birth and other highly sensitive personally identifiable information, in information systems that we maintain and in those maintained by franchisees and third parties with whom we contract to provide services. Some of this data is sensitive and could be an attractive target of a criminal  attack  by  malicious  third  parties  with  a  wide  range  of  motives  and  expertise,  including  lone  wolves,  organized  criminal  groups,  “hacktivists,”  disgruntled current or former employees, and others. The integrity and protection of member and employee data is critical to us. Despite  the  security  measures  we  have  in  place  to  comply  with  applicable  laws  and  rules,  our  facilities  and  systems,  and  those  of  our  franchisees  and  third-party service  providers  (as  well  as  their  third-party  service  providers),  may  be  vulnerable  to  security  breaches,  acts  of  cyber  terrorism  or  sabotage,  vandalism  or  theft, computer viruses, loss or corruption of data, programming or human errors or other similar events. Furthermore, the size and complexity of our information systems, and those of our franchisees and our third-party vendors (as well as their third-party service providers), make such systems potentially vulnerable to security breaches from inadvertent or intentional actions by our employees, franchisees or vendors, or from attacks by malicious third parties. Because such attacks are increasing in sophistication  and  change  frequently  in  nature,  we,  our  franchisees  and  our  third-party  service  providers  may  be  unable  to  anticipate  these  attacks  or  implement adequate  preventative  measures,  and  any  compromise  of  our  systems,  or  those  of  our  franchisees  and  third-party  vendors  (as  well  as  their  third-party  service providers), may not be discovered and remediated promptly. Changes in consumer behavior following a security breach, act of cyber terrorism or sabotage, vandalism or theft, computer viruses, loss or corruption of data or programming or human error or other similar event affecting a competitor, large retailer or financial institution may materially and adversely affect our business. Additionally, the collection, maintenance, use, disclosure and disposal of personally identifiable information by our, or our franchisees’, businesses are regulated at the federal, state and provincial levels as well as by certain industry groups, such as the Payment Card Industry Security Standards Council, NACHA, Canadian Payments Association  and  individual  credit  card  issuers.  Federal,  state,  provincial  and  industry  groups  may  also  consider  and  implement  from  time  to  time  new  privacy  and security requirements that apply to our businesses. Compliance with evolving privacy and security laws, requirements and regulations may result in cost increases due to necessary  systems changes, new limitations  or constraints on our business models and the development of new administrative  processes. They also may impose further restrictions on our collection, disclosure and use of personally identifiable information that are housed in one or more of our franchisees’ databases or those of our third-party service providers. Noncompliance with privacy laws or industry group requirements or a security breach involving the misappropriation, loss or other unauthorized disclosure of personal, sensitive or confidential information, whether by us or by one of our franchisees or vendors, could have material adverse effects on our and our franchisees’ business, operations, brand, reputation and financial condition, 19 including decreased revenue, material fines and penalties, litigation, increased financial processing fees, compensatory, statutory, punitive or o ther damages, adverse actions against our licenses to do business and injunctive relief by court or consent order. We maintain and we require our franchisees to maintain cyber risk insurance, but in the event of a significant data security breach, this ins urance may not cover all of the losses that we would be likely to suffer. Changes in legislation or requirements related to electronic fund transfer, or our failure to comply with existing or future regulations, may adversely impact our business. We primarily accept payments for our memberships through electronic fund transfers from members’ bank accounts and, therefore, we are subject to federal, state and provincial legislation and certification requirements governing EFT, including the Electronic Funds Transfer Act. Some states, such as New York, Massachusetts and Tennessee, have passed or have considered legislation requiring gyms and health clubs to offer a prepaid membership option at all times and/or limit the duration for which gym memberships can auto-renew through EFT payments, if at all. Our business relies heavily on the fact that our memberships continue on a month-to-month basis after the completion of any initial term requirements, and compliance with these laws and regulations and similar requirements may be onerous and expensive. In addition, variances and inconsistencies from jurisdiction to jurisdiction may further increase the cost of compliance and doing business. States that have such health club  statutes  provide  harsh  penalties  for  violations,  including  membership  contracts  being  void  or  voidable.  Our  failure  to  comply  fully  with  these  rules  or requirements may subject us to fines, higher transaction fees, penalties, damages and civil liability and may result in the loss of our ability to accept EFT payments, which would have a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition. In addition, any such costs, which may arise in the future as a result of changes to the legislation and regulations or in their interpretation, could individually or in the aggregate cause us to change or limit our business practice, which may make our business model less attractive to our franchisees and our and their members. We are subject to a number of risks related to ACH, credit card and debit card payments we accept. We accept payments through ACH, credit card and debit card transactions. For ACH, credit card and debit card payments, we pay interchange and other fees, which may increase over time. An increase in those fees would require us to either increase the prices we charge for our memberships, which could cause us to lose members or suffer an increase in our operating expenses, either of which could harm our operating results. If we or any of our processing vendors have problems with our billing software, or the billing software malfunctions, it could have an adverse effect on our member satisfaction  and  could  cause  one  or  more  of  the  major  credit  card  companies  to  disallow  our  continued  use  of  their  payment  products.  In  addition,  if  our  billing software fails to work properly and, as a result, we do not automatically charge our members’ credit cards, debit cards or bank accounts on a timely basis or at all, we could lose membership revenue, which would harm our operating results. If  we  fail  to  adequately  control  fraudulent  ACH,  credit  card  and  debit  card  transactions,  we  may  face  civil  liability,  diminished  public  perception  of  our  security measures and significantly higher ACH, credit card and debit card related costs, each of which could adversely affect our business, financial condition and results of operations. The termination of our ability to process payments through ACH transactions or on any major credit or debit card would significantly impair our ability to operate our business. Our and our franchisees’ stores may be unable to attract and retain members, which would materially and adversely affect our business, results of operations and financial condition. Our target market is average people seeking regular ex ercise and people who are new to fitness. The success of our business depends on our and our franchisees’ ability to attract and retain members. Our and our franchisees’ marketing efforts may not be successful in attracting members to stores, and membership levels may materially decline over time, especially at stores in operation for an extended period of time. Members may cancel their memberships at any time after giving proper advance  written  notice,  subject  to  an  initial  minimum  term  applicable  to  certain  memberships.  We  may  also  cancel  or  suspend  memberships  if  a  member  fails  to provide payment for an extended period of time. In addition, we experience attrition and must continually engage existing members and attract new members in order to  maintain  membership  levels.  A portion  of  our  member  base  does  not  regularly  use  our  stores  and  may  be  more  likely  to  cancel  their  membership.  Some  of  the factors  that  could  lead  to  a  decline  in  membership  levels  include  changing  desires  and  behaviors  of  consumers  or  their  perception  of  our  brand,  changes  in discretionary spending trends and general economic conditions, market maturity or saturation, a decline in our ability to deliver quality service at a competitive price, an increase in monthly membership dues due to inflation, direct and indirect competition in our industry, and a decline in the public’s interest in health and fitness, among  other  factors.  In  order  to  increase  membership  levels,  we  may  from  time  to  time  offer  promotions  or  lower  monthly  dues  or  annual  fees.  If  we  and  our franchisees are not successful in optimizing price or in adding new memberships in new and existing stores, growth in monthly membership dues or annual fees may suffer. Any decrease in our average dues or fees or higher membership costs may adversely impact our results of operations and financial condition. 20 If we and our franchisees are unable to identify and secure suitable sites for new franchise stores, our revenue growth rate and profits may be negatively impacted. To successfully expand our business, we and our franchisees must identify and secure sites for new franchise stores and, to a lesser extent, new corporate-owned stores that  meet  our  established  criteria.  In  addition  to  finding  sites  with  the  right  demographic  and  other  measures  we  employ  in  our  selection  process,  we  also  need  to evaluate the penetration of our competitors in the market. We face significant competition for sites that meet our criteria, and as a result we may lose those sites, our competitors could copy our format or we could be forced to pay significantly higher prices for those sites. If we and our franchisees are unable to identify and secure sites for new stores, our revenue growth rate and profits may be negatively impacted. Additionally, if our or our franchisees’ analysis of the suitability of a store site is incorrect, we or our franchisees may not be able to recover the capital investment in developing and building the new store. As  we  increase  our  number  of  stores,  we  and  our  franchisees  may  also  open  stores  in  higher-cost  geographies,  which  could  entail  greater  lease  payments  and construction costs, among others. The higher level of invested capital at these stores may require higher operating margins and higher net income per store to produce the level of return we or our franchisees and potential franchisees expect. Failure to provide this level of return could adversely affect our results of operations and financial condition. Opening new stores in close proximity may negatively impact our existing stores’ revenues and profitability. We and our franchisees currently operate stores in 48 states, Puerto Rico, Canada and the Dominican Republic, and we and our franchisees plan to open many new stores  in  the  future,  some  of  which  will  be  in  existing  markets.  We  intend  to  continue  opening  new  franchise  stores  in  our  existing  markets  as  part  of  our  growth strategy, some of which may be located in close proximity to stores already in those markets. Opening new stores in close proximity to existing stores may attract some memberships away from those existing stores, which may lead to diminished revenues and profitability for us and our franchisees rather than increased market share. In addition, as a result of new stores opening in existing markets and becaus e older stores will represent an increasing proportion of our store base over time, our same store sales increases may be lower in future periods than they have been historically. We are subject to a variety of additional risks associated with our franchisees. Our  franchise  business  model  subjects  us  to  a  number  of  risks,  any  one  of  which  may  impact  our  royalty  revenues  collected  from  our  franchisees,  may  harm  the goodwill associated with our brand, and may materially and adversely impact our business and results of operations. Bankruptcy of franchisees. A franchisee bankruptcy could have a substantial negative impact on our ability to collect payments due under such franchisee’s franchise agreement(s).  In  a  franchisee  bankruptcy,  the  bankruptcy  trustee  may  reject  its  franchise  agreement(s),  ADA(s)  and/or  franchisee  lease/sublease  pursuant  to Section 365 under the U.S. bankruptcy code, in which case there would be no further royalty payments from such franchisee, and we may not ultimately recover those payments in a bankruptcy proceeding of such franchisee in connection with a damage claim resulting from such rejection. Franchisee changes in control. Our  franchises  are  operated  by  independent  business  owners.  Although  we  have  the  right  to  approve  franchise  owners,  and  any transferee  owners,  it  can  be  difficult  to  predict  in  advance  whether  a  particular  franchise  owner  will  be  successful.  If  an  individual  franchise  owner  is  unable  to successfully establish, manage and operate the store, the performance and quality of service of the store could be adversely affected, which could reduce memberships and negatively affect our royalty revenues and brand image. Although our agreements prohibit “changes in control” of a franchisee without our prior consent as the franchisor, a franchise owner may desire to transfer a store to a transferee franchisee. In addition, in the event of the death or disability of a franchisee (if a natural person) or a principal of a franchisee entity, the executors and representatives of the franchisee are required to transfer the relevant franchise agreements to a successor franchisee approved by the franchisor. In any transfer situation, the transferee may not be able to perform the former franchisee’s obligations under such franchise agreements and successfully operate the store. In such a case the performance and quality of service of the store could be adversely affected, which could also reduce memberships and negatively affect our royalty revenues and brand image. Franchisee insurance. Our  franchise  agreements  require  each  franchisee  to  maintain  certain  insurance  types  and  levels.  Losses  arising  from  certain  extraordinary hazards, however, may not be covered, and insurance may not be available (or may be available only at prohibitively expensive rates) with respect to many other risks. Moreover,  any  loss  incurred  could  exceed  policy  limits  and  policy  payments  made  to  franchisees  may  not  be  made  on  a  timely  basis.  Any  such  loss  or  delay  in payment could have a material adverse effect on a franchisee’s ability to satisfy its obligations under its franchise agreement or other contractual obligations, which could cause a franchisee to terminate its franchise agreement and, in turn, negatively affect our operating and financial results. Some of our franchisees are operating entities. Franchisees  may  be  natural  persons  or  legal  entities.  Our  franchisees  that  are  operating  companies  (as  opposed  to limited purpose entities) are subject to business, credit, financial and other risks, which may be unrelated to the operation of their stores. These unrelated risks could materially and adversely affect a franchisee that is an operating company and its ability to service its members and maintain store operations while making royalty payments, which in turn may materially and adversely affect our business and operating results. 21 Franchise agreement termination; nonrenewal. Each franchise agreement is subject to termination by us as the franchisor in the event of a default, generally after expiration of applic able cure periods, although under certain circumstances  a franchise agreement may be terminated by us upon notice without an opportunity to cure. The default provisions under the franchise agreements are drafted broadly and include, among other things, any failure to meet operating standards and actions that may threaten the licensed intellectual property. Moreover, a franchisee may have a right to terminate its franchise agreement in certain circumstances. In addition, each franchise agreement has an expiration date. Upon the expiration of a franchise agreement, we or the franchisee may, or may not, elect to renew the franchise  agreement.  If  the  franchise  agreement  is  renewed,  the  franchisee  will  receive  a  “successor”  franchise  agreement  for  an  additional  term.  Such  option, however, is contingent on the franchisee’s execution of the then-current form of franchise agreement (which may include increased royalty revenues, advertising fees and  other  fees  and  costs),  the  satisfaction  of  certain  conditions  (including  re-equipment  and  remodeling  of  the  store  and  other  requirements)  and  the  payment  of  a renewal fee. If a franchisee is unable or unwilling to satisfy any of the foregoing conditions, the expiring franchise agreement will terminate upon expiration of its term. Franchisee litigation; effects of regulatory efforts. We and our franchisees  are subject to a variety of litigation  risks, including, but not limited to, member claims, personal  injury  claims,  vicarious  liability  claims,  litigation  with  or  involving  our  relationship  with  franchisees,  litigation  alleging  that  the  franchisees  are  our employees or that we are the co-employer of our franchisees’ employees, employee allegations against the franchisee or us of improper termination and discrimination, landlord/tenant disputes and intellectual property claims, among others. Each of these claims may increase costs, reduce the execution of new franchise agreements and affect the scope and terms of insurance or indemnifications we and our franchisees may have. In addition, we and our franchisees are subject to various regulatory efforts to enforce employment laws, such as efforts to categorize franchisors as the co-employers of their franchisees’ employees; legislation to categorize individual franchised businesses as large employers for the purposes of various employment benefits; and other legislation or regulations that may have a disproportionate impact on franchisors and/or franchised businesses. These changes may impose greater costs and regulatory burdens on franchising and negatively affect our ability to sell new franchises. Franchise agreements and franchisee relationships. Our franchisees  develop and operate  their stores under terms set forth in our ADAs and franchise  agreements, respectively. These agreements give rise to long-term relationships that involve a complex set of mutual obligations and mutual cooperation. We have a standard set of agreements that we typically use with our franchisees, but various franchisees have negotiated specific terms in these agreements. Furthermore, we may from time to time  negotiate  terms  of  our  franchise  agreements  with  individual  franchisees  or  groups  of  franchisees  (e.g.,  a  franchisee  association).  We  seek  to  have  positive relationships  with  our  franchisees,  based  in  part  on  our  common  understanding  of  our  mutual  rights  and  obligations  under  our  agreements,  to  enable  both  the franchisees’  business  and  our  business  to  be  successful.  However,  we  and  our  franchisees  may  not  always  maintain  a  positive  relationship  or  always  interpret  our agreements  in  the  same  way.  Our  failure  to  have  positive  relationships  with  our  franchisees  could  individually  or  in  the  aggregate  cause  us  to  change  or  limit  our business practices, which may make our business model less attractive to our franchisees or our members. While our franchisee revenues are not concentrated among one or a small number of parties, the success of our business does depend in large part on our ability to maintain contractual relationships with franchisees in profitable stores. A typical franchise agreement has a ten-year term. Our largest franchisee group accounts for nearly 5% of our total stores and another large franchisee group accounts for over 4% of our total stores. If we fail to maintain or renew our contractual relationships on  acceptable  terms,  or  if  one  or  more  of  these  large  franchisees  were  to  become  insolvent  or  otherwise  were  unwilling  to  pay  amounts  due  to  us,  our  business, reputation, financial condition and results of operations could be materially and adversely affected. The high level of competition in the health and fitness industry could materially and adversely affect our business. We compete with the following industry participants: other health and fitness clubs; physical fitness and recreational facilities established by non-profit organizations and busi nesses for their employees; private studios and other boutique fitness offerings; racquet, tennis and other athletic clubs; amenity and condominium/apartment clubs; country clubs; online personal training and fitness coaching; the home-use fitness equipment industry; local tanning salons; businesses offering similar services; and  other  businesses  that  rely  on  consumer  discretionary  spending.  We  may  not  be  able  to  compete  effectively  in  the  markets  in  which  we  operate  in  the  future. Competitors may attempt to copy our business model, or portions thereof, which could erode our market share and brand recognition and impair our growth rate and profitability. Competitors, including companies that are larger and have greater resources than us, may compete with us to attract members in our markets. Non-profit organizations  in  our  markets  may  be  able  to  obtain  land  and  construct  stores  at  a  lower  cost  and  collect  membership  dues  and  fees  without  paying  taxes,  thereby allowing  them  to  charge  lower  prices.  Luxury  fitness  companies  may  attempt  to  enter  our  market  by  lowering  prices  or  creating  lower  price  brand  alternatives. Furthermore,  due  to  the  increased  number  of  low-cost  health  and  fitness  club  alternatives,  we  may  face  increased  competition  if  we  increase  our  price  or  if discretionary spending declines. This competition may limit our ability to attract and retain existing members and our ability to attract new members, which in each case could materially and adversely affect our results of operations and financial condition. 22 Our dependence on a limited number of suppliers for equipment and certain products and services could result in disruptions to our business and could adversely affect our revenues and gross profit. Equipment and certain products and services used in our stores, including our exercise equipment and point-of-sale software and hardware, are sourced from third- party  suppliers.  In  addition,  we  rely  on  third-party  suppliers  to  manage  and  maintain  our  websites  and  online  join  processes,  and  in  2016  over  20%  of  our  new members joined online through our websites. Although we believe that adequate substitutes are currently available, we depend on these third-party suppliers to operate our business efficiently and consistently meet our business requirements.  The ability of these third-party suppliers to successfully provide reliable  and high-quality services is subject to technical and operational uncertainties that are beyond our control, including, for our overseas suppliers, vessel availability and port delays or congestion. Any disruption to our suppliers’ operations could impact our supply chain and our ability to service our existing stores and open new stores on time or at all and thereby generate revenue. If we lose such suppliers or our suppliers encounter financial hardships unrelated to the demand for our equipment or other products or services, we may not be able to identify or enter into agreements with alternative suppliers on a timely basis on acceptable terms, if at all. Transitioning to new suppliers  would  be  time-consuming  and  expensive  and  may  result  in  interruptions  in  our  operations.  If  we  should  encounter  delays  or  difficulties  in  securing  the quantity of equipment we or our franchisees require to open new and refurbish existing stores, our suppliers encounter difficulties meeting our and our franchisees’ demands for products or services, our websites experience delays or become impaired due to errors in the third-party technology or there is a deficiency, lack or poor quality  of  products  or  services  provided,  our  ability  to  serve  our  members  and  grow  our  brand  would  be  interrupted.  If  any  of  these  events  occur,  it  could  have  a material adverse effect on our business and operating results. Our franchisees may incur rising costs related to construction of new stores and maintenance of existing stores, which could adversely affect the attractiveness of our franchise model, and in turn our business, results of operations and financial condition. Our stores require significant upfront and ongoing investment, including periodic remodeling and equipment replacement. If our franchisees’ costs are greater than expected,  franchisees  may  need  to  outperform  their  operational  plan  to  achieve  their  targeted  return.  In  addition,  increased  costs  may  result  in  lower  profits  to  the franchisees,  which  may  cause  them  to  terminate  their  franchise  agreement  or  make  it  harder  for  us  to  attract  new  franchisees,  which  in  turn  could  materially  and adversely affect our business, results of operations and financial condit ion. In  addition,  if  a  franchisee  is  unwilling  or  unable  to  acquire  the  necessary  financing  to  invest  in  the  maintenance  and  upkeep  of  its  stores,  including  periodic remodeling and replacement of equipment, the quality of its stores could deteriorate, which may have a negative impact on our brand image and our ability to attract and maintain members, which in turn may have a negative impact on our revenues. We and our franchisees could be subject to claims related to health and safety risks to members that arise while at both our corporate-owned and franchise stores. Use  of  our  and  our  franchisees’  stores  poses  some  potential  health  and  safety  risks  to  members  or  guests  through  physical  exertion  and  use  of  our  services  and facilities, including exercise and tanning equipment. Claims might be asserted against us and our franchisees for injuries suffered by or death of members or guests while exercising and using the facilities at a store. We may not be able to successfully defend such claims. We also may not be able to maintain our general liability insurance  on  acceptable  terms  in  the  future  or  maintain  a  level  of  insurance  that  would  provide  adequate  coverage  against  potential  claims.  Depending  upon  the outcome, these matters may have a material adverse effect on our results of operations, financial condition and cash flows. If we cannot retain our key employees and hire additional highly qualified employees, we may not be able to successfully manage our businesses and pursue our strategic objectives. We are highly dependent on the services of our senior management team and other key employees at our corporate headquarters and our corporate-owned stores, and on our and our franchisees’ ability to recruit, retain and motivate key employees. Competition for such employees can be intense, and the inability to attract and retain the additional qualified employees required to expand our activities, or the loss of current key employees, could adversely affect our and our franchisees’ operating efficiency and financial condition. Our intellectual property rights, including trademarks and trade names, may be infringed, misappropriated or challenged by others. We believe our brand and related intellectual property are important to our continued success. We seek to protect our trademarks, trade names, copyrights and other intellectual property by exercising our rights under applicable state, provincial, federal and international laws. Policing unauthorized use and other violations of our intellectual property rights is difficult, and the steps we take may not prevent misappropriation, infringement or other violations of our intellectual property. If we were to fail to successfully  protect  our intellectual  property  rights for any reason, or if any third party misappropriates,  dilutes or infringes  our intellectual  property, the value of our brands may be harmed, which could have an adverse effect on our business, results of operations and financial condition. Any damage to our reputation could cause membership levels to decline or make it more difficult to attract new members. 23 We may also from time to time be required to initiate litigation to enforce our trademarks, service marks and other intellectual property. Third parties may also assert that  we  have  infringed,  misappropri  ated  or  otherwise  violated  their  intellectual  property  rights,  which  could  lead  to  litigation  against  us.  Litigation  is  inherently uncertain  and  could  divert  the  attention  of  management,  result  in  substantial  costs  and  diversion  of  resources  and  negatively  affect  our  membership  sales  and profitability regardless of whether we are able to successfully enforce or defend our rights. Use of email marketing and social media may adversely impact our reputation or subject us to fines or other penalties. There  has  been  a  substantial  increase  in  the  use  of  email  and  social  media  platforms,  including  blogs,  social  media  websites  and  other  forms  of  internet-based communication, which allow access to a broad audience of consumers and other interested persons. Negative commentary about us may be posted on social media platforms or similar devices at any time and may harm our reputation or business. Consumers value readily available information about health clubs and often act on such information without further investigat ion and without regard to its accuracy. The harm may be immediate  without affording us an opportunity for redress or correction. In addition, social media platforms provide users with access to such a broad audience that collective action against our stores, such as boycotts, can be more easily organized. If such actions were organized, we could suffer reputational damage as well as physical damage to our stores. We also use email and social medial platforms as marketing tools. For example, we maintain Facebook and Twitter accounts and may occasionally email members to inform them of certain offers or promotions. As laws and regulations rapidly evolve to govern the use of these platforms and devices, the failure by us, our employees, our franchisees or third parties acting at our direction to abide by applicable laws and regulations in the use of these platforms and devices could adversely impact our and our franchisees’ business, financial condition and results of operations or subject us to fines or other penalties. If we fail to obtain and retain high-profile strategic partnership arrangements, or if the reputation of any of our partners is impaired, our business may suffer. A  principal  component  of  our  marketing  program  has  been  to  partner  with  high-profile  marketing  partners,  such  as  our  sponsorship  of  ABC’s  “Dick  Clark’s  New Year’s Rockin’ Eve with Ryan Seacrest 2017,” to help us extend the reach of our brand. Although we have partnered with several well-known partners in this manner, we may not be able to attract and partner with new marketing partners in the future. In addition, if the actions of our partners were to damage their reputation, our partnerships may be less attractive to our current or prospective members. Any of these failures by us or our partners could adversely affect our business and revenues. We are subject to risks associated with leasing property subject to long-term non-cancelable leases. We  do  not  own  any  real  property,  and  all  of  our  corporate-owned  stores  are  located  on  leased  premises.  The  leases  for  our  stores  generally  have  initial  terms  of 10 years and typically provide for two renewal options in five-year increments as well as for rent escalations. Generally, our leases are net leases that require us to pay our share of the costs of real estate taxes, utilities, building operating expenses, insurance and other charges in addition to rent. We generally cannot terminate these leases before the end of the initial lease term. Additional sites that we lease are likely to be subject to similar long-term,  non-terminable  leases.  If  we  close  a  store,  we  nonetheless  may  be  obligated  to  perform  our  monetary  obligations  under  the  applicable  lease,  including, among other things, payment of the base rent for the balance of the lease term. In addition, if we fail to negotiate renewals, either on commercially acceptable terms or at all, as each of our leases expire we could be forced to close stores in desirable locations. We depend on cash flows from operations to pay our lease expenses and to fulfill our other cash needs. If our business does not generate sufficient cash flow from operating activities, and sufficient funds are not otherwise available to us from borrowings under our senior secured credit facility or other sources, we may not be able to service our lease expenses or fund our other liquidity and capital needs, which would materially affect our business. Our business is subject to various laws and regulations and changes in such laws and regulations, or failure to comply with existing or future laws and regulations, could adversely affect our business. We  are  subject  to  the  FTC  Franchise  Rule,  which  is  a  trade  regulation  imposed  on  franchising  promulgated  by  the  Federal  Trade  Commission  (the  “FTC”)  that regulates the offer and sale of franchises in the United States and that requires us to provide to all prospective franchisees certain mandatory disclosure in FDD. In addition, we are subject to state franchise sales laws in approximately 14 states that regulate the offer and sale of franchises by requiring us to make a franchise filing or obtain franchise registration prior to our making any offer or sale of a franchise in those states and to provide a FDD to prospective franchisees in accordance with such laws. We are subje ct  to  franchise  sales  laws  in  six  provinces  in  Canada  that  regulate  the  offer  and  sale  of  franchises  by  requiring  us  to  provide  a  FDD in  a prescribed format to prospective franchisees in accordance with such laws, and that regulate certain aspects of the franchise relationship. Failure to comply with such laws  may  result  in  a  franchisee’s  right  to  rescind  its  franchise  agreement  and  damages,  and  may  result  in  investigations  or  actions  from  federal  or  state  franchise authorities,  civil  fines  or  penalties,  and  stop  orders,  among  other  remedies.  We  are  also  subject  to  franchise  relationship  laws  in  over  20  states  that  regulate  many aspects  of  the  franchisor-franchisee relationship, including renewals  and  terminations  of  franchise  agreements, franchise  transfers,  the  applicable  law  and  venue  in which franchise disputes must be resolved, discrimination and franchisees’ right to associate, among others. Our failure 24 to comply with such franchise relationship laws could result in fines, damages and our inability to e nforce franchise agreements where we have violated such laws. Although we believe that our FDDs, franchise sales practices and franchise activities comply with such franchise sales laws and franchise relationship laws, our non- compliance could result in li ability to franchisees and regulatory authorities (as described above), inability to enforce our franchise agreements and a reduction in our anticipated royalty revenue, which in turn may materially and adversely affect our business and results of operatio ns. We and our franchisees are also subject to the Fair Labor Standards Act of 1938, as amended, and various other laws in the United States, Canada and the Dominican Republic governing such matters as minimum-wage requirements, overtime and other working conditions. A significant number of our and our franchisees’ employees are paid at rates related to the U.S. federal or state minimum wage, and past increases in the U.S. federal and/or state minimum wage have increased labor costs, as would  future  increases.  Any  increases  in  labor  costs  might  result  in  our  and  our  franchisees  inadequately  staffing  stores.  Such  increases  in  labor  costs  and  other changes in labor laws could affect store performance and quality of service, decrease royalty revenues and adversely affect our brand. Our and our franchisees’ operations and properties are subject to extensive U.S., Canadian and Dominican federal, state, provincial and local laws and regulations, including those relating to environmental, building and zoning requirements. Our and our franchisees’ development of properties depends to a significant extent on the selection and acquisition of suitable sites, which are subject to zoning, land use, environmental, traffic and other regulations and requirements. Failure to comply with these legal requirements could result in, among other things, revocation of required licenses, administrative enforcement actions, fines and civil and criminal liability, which could adversely affect our business. We and our franchisees are responsible at stores we each operate for compliance with state and provincial laws that regulate the relationship between stores and their members. Many states and provinces have consumer protection regulations that may limit the collection of membership dues or fees prior to opening, require certain disclosures of pricing information, mandate the maximum length of contracts and “cooling off” periods for members (after the purchase of a membership), set escrow and bond requirements for stores, govern member rights in the event of a member relocation or disability, provide for specific member rights when a store closes or relocates,  or  preclude  automatic  membership  renewals.  Our  or  our  franchisees’  failure  to  comply  fully  with  these  rules  or  requirements  may  subject  us  or  our franchisees to fines, penalties, damages, and civil liability, or result in membership contracts being void or voidable. In addition, states may update these laws and regulations. Any additional costs which may arise in the future as a result of changes to the legislation and regulations or in their interpretation could individually or in the aggregate cause us to change or limit our business practices, which may make our business model less attractive to our franchisees or our members. Regulatory restrictions placed on indoor tanning services and negative opinions about the health effects of indoor tanning services could harm our reputation and our business. Although  our  business  model  does  not  place  an  emphasis  on  indoor  tanning,  the  vast  majority  of  our  corporate-owned  and  franchise  stores  offer  indoor  tanning services.  We  offer  tanning  services  as  one  of  many  amenities  available  to  our  PF  Black  Card  members.  Many  states  and  provinces  where  we  and  our  franchisees operate have health and safe ty regulations that apply to health clubs and other facilities that offer indoor tanning services. In addition to regulations imposed on the indoor  tanning  industry,  medical  opinions  and  opinions  of  commentators  in  the  general  public  regarding  negative  health  effects  of  indoor  tanning  services  could adversely impact the value of our PF Black Card memberships and our future revenues and profitability. Although the tanning industry is regulated by U.S., Canadian and Dominican federal, state and provincial government agencies, negative publicity regarding the potentially harmful health effects of the tanning services we offer at our stores could lead to additional  legislation  or further  regulation  of the industry. The potential increase  in cost of complying with these regulations  could have a negative impact on our profit margins. The continuation of our tanning services is dependent upon the public’s sustained belief that the benefits of utilizing tanning services outweigh the risks of exposure to ultraviolet  light.  Any  significant  change  in  public  perception  of  tanning  equipment  or  any  investigative  or  regulatory  action  by  a  government  agency  or  other regulatory  authority  could  impact  the  appeal  of  indoor  tanning  services  to  our  PF  Black  Card  members,  and  could  in  turn  have  an  adverse  effect  on  our  and  our franchisees’ reputation, business, results of operations and financial condition as well as our ability to profit from sales of tanning equipment to our franchisees. In addition, from time to time, government agencies and other regulatory authorities have shown an interest in taking investigative or regulatory action with respect to tanning services. For example, we reached a settlement with the New York Office of the Attorney General (“OAG”) in November 2015 in connection with allegations that in the spring of 2013, seven of the approximately 80 independently owned and operated Planet Fitness franchise locations in New York at the time had violated certain state laws related to tanning advertising, signage, paperwork, and eyewear. Upon being alerted to these alleged violations, we re-emphasized to all franchisees that  they  are  contractually  required  to  operate  their  businesses  in  compliance  with  all  applicable  laws  and  regulations.  Although  we  understand  that  the  OAG’s investigation was part of a larger initiative with respect to tanning salons and other providers of tanning services and do not believe that the settlement will have a material adverse effect on us, publicity regarding the OAG’s initiative could influence public perception of the tanning services we offer and of the benefits of our PF Black Card membership. 25 Risks related to our indebtedness As of December 31, 2016, we had total indebtedness of $716.7 million and our substantial indebtedness could adversely affect our financial condition and limit our ability to pursue our growth strategy. We have a substantial amount of debt, which requires significant interest payments. As of December 31, 2016, we had total indebtedness of $716.7 million, gross of deferred  financing  costs.  Subject  to  the  restrictions  contained  in  our  senior  secured  credit  facility  applicable  to  our  subsidiary  Planet  Fitness  Holdings,  LLC,  as borrower, and its restricted subsidiaries and its parent Planet Intermediate, LLC, as guarantors, we may be able to incur substantial additional debt from time to time to finance working capital, capital expenditures, investments or acquisitions, or for other purposes. These restrictions will not prevent us from incurring obligations that do  not  constitute  indebtedness,  may  be  waived  by  certain  votes  of  debt  holders  and,  if  we  refinance  our  existing  indebtedness,  such  refinancing  indebtedness  may contain fewer restrictions on our activities. To the extent new indebtedness or other financial obligations are added to our and our subsidiaries’ currently anticipated indebtedness levels, the related risks that we and our subsidiaries face could intensify. Our substantial level of indebtedness could adversely affect our financial condition and increase the possibility that we may be unable to generate cash sufficient to pay, when due, the principal of, interest on or other amounts due in respect of our indebtedness. Our substantial indebtedness, combined with our other existing and any future financial obligations and contractual commitments, could have important consequences. For example, it could: • • • • • • • make it more difficult for us to satisfy our obligations with respect to our indebtedness, and any failure to comply with the obligations under our senior secured credit facility, including restrictive covenants, could result in an event of default under such facility; require us to dedicate a substantial portion of our cash flow from operations to payments on our indebtedness, thereby reducing funds available for working capital, capital expenditures, acquisitions, selling and marketing efforts, research and development and other purposes; increase our vulnerability to adverse economic and industry conditions, which could place us at a competitive disadvantage compared to our competitors that have proportionately less indebtedness; increase our cost of borrowing and cause us to incur substantial fees from time to time in connection with debt amendments or refinancings; increase our exposure to rising interest rates because our borrowings are at variable interest rates; limit our flexibility in planning for, or reacting to, changes in our business and the industries in which we operate; and limit our ability to borrow additional funds, or to dispose of assets to raise funds, if needed, for working capital, capital expenditures, acquisitions, selling and marketing efforts, research and development and other corporate purposes. By the nature of their relationship to our enterprise, debt holders may have different points of view on the use of company resources as compared to our management. The financial and contractual obligations related to our debt also represent a natural constraint on any intended use of company resources. Restrictions imposed by our outstanding indebtedness and any future indebtedness may limit our ability to operate our business and to finance our future operations or capital needs or to engage in other business activities. The terms of our outstanding indebtedness restrict us from engaging in specified types of transactions. These covenants restrict our ability, among other things, to: • • • • • • • • incur indebtedness or guarantees or engage in sale-leaseback transactions; incur liens; engage in mergers, acquisitions and asset sales; alter the business conducted by Planet Intermediate, LLC, Planet Fitness Holdings, LLC and its restricted subsidiaries; make investments and loans; declare dividends or other distributions; enter into agreements limiting restricted subsidiary distributions; and engage in certain transactions with affiliates. In addition, the credit agreement governing our senior secured credit facility requires us to comply with a financial maintenance covenant, which covenant is solely for the benefit of the revolving credit facility. Our ability to comply with this financial covenant can be affected by events beyond our control, and we may not be able to satisfy it. See “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations—Credit Facility.” 26     A breach of any of the restrictive covenants in the credit agreement governing our senior secured credit facility could result in an event of default, which could trigger acceleration  of our indebtedness and may result in the acceleration of or default under any other de bt we may incur in the future to which a cross-acceleration or cross-default provision applies, which could have a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition. In the event of any default under our credit faciliti es, the applicable lenders could elect to terminate borrowing commitments and declare all borrowings and loans outstanding, together with accrued and unpaid interest and any fees and other obligations, to be due and payable. In addition, or in the alternat ive, the applicable lenders could exercise their rights under the security documents entered into in connection with our credit facilities. We have pledged a significant portion of our assets as collateral under our senior secured credit facility. If we were unable to repay or otherwise refinance these borrowings and loans when due, the applicable lenders could proceed against the collateral granted to them to secure that indebtedness, which could force us into bankruptcy or liquidation. In the event the applicable lenders accelerate the repayment of our borrowings, we and our subsidiaries may not have sufficient assets to repay that indebtedness. Any acceleration of amounts due under the agreements governing our credit facilities or the exercise  by  the  applicable  lenders  of  their  rights  under  the  security  documents  would  likely  have  a  material  adverse  effect  on  our  business.  As  a  result  of  these restrictions, we may be: • • • limited in how we conduct our business; unable to raise additional debt or equity financing to operate during general economic or business downturns; or unable to compete effectively or to take advantage of new business opportunities. These restrictions may affect our ability to grow in accordance with our strategy. We will require a significant amount of cash to service our indebtedness. The ability to generate cash or refinance our indebtedness as it becomes due depends on many factors, some of which are beyond our control. We are a holding company, and as such have no independent operations or material assets other than our ownership of equity interests in our subsidiaries and our subsidiaries’  contractual  arrangements  with  customers,  and  we  will  depend  on  our  subsidiaries  to  distribute  funds  to  us  so  that  we  may  pay  our  obligations  and expenses. Our ability to make scheduled payments on, or to refinance our respective obligations under, our indebtedness and to fund planned capital expenditures and other  corporate  expenses  will  depend  on  the  ability  of  our  subsidiaries  to  make  distributions,  dividends  or  advances  to  us,  which  in  turn  will  depend  on  our subsidiaries’ future operating performance and on economic, financial, competitive, legislative, regulatory and other factors and any legal and regulatory restrictions on the payment of distributions  and dividends to which they may be subject.  Many of these  factors  are beyond our control. We can provide no assurance  that our business  will  generate  sufficient  cash  flow  from  operations,  that  currently  anticipated  cost  savings  and  operating  improvements  will  be  realized  or  that  future borrowings will be available to us in an amount sufficient to enable us to satisfy our respective obligations under our indebtedness or to fund our other needs. In order for us to satisfy our obligations under our indebtedness and fund planned capital expenditures, we must continue to execute our business strategy. If we are unable to do so, we may need to reduce or delay our planned capital expenditures or refinance all or a portion of our indebtedness on or before maturity. Significant delays in our planned capital expenditures may materially and adversely affect our future revenue prospects. In addition, we can provide no assurance that we will be able to refinance any of our indebtedness on commercially reasonable terms or at all. Our variable rate indebtedness subjects us to interest rate risk, which could cause our indebtedness service obligations to increase significantly. Borrowings  under  our  senior  secured  credit  facility  are  at  variable  rates  of  interest  and  exp  ose  us  to  interest  rate  risk.  If  interest  rates  increase,  our  debt  service obligations on variable rate indebtedness would increase even though the amount borrowed remained the same, and our net income and cash flows, including cash available for servicing our indebtedness, would correspondingly decrease. Our senior secured credit facility includes a London Inter-Bank Offered Rates (“LIBOR”) floor of 0.75% in respect of the term loans. If the specified LIBOR rate increases  above  0.75%  floor  for  the  term  loans,  our  debt  service  obligations  on  the  variable  rate  indebtedness  would  increase  even  though  the  amount  borrowed remained  the  same,  and  our  net  income  and  cash  flows,  including  cash  available  for  servicing  our  indebtedness,  would  correspondingly  decrease.  An  increase  of 0.125% over the 0.75% floor for the term loans previously mentioned would result in an approximate increase of $0.9 million in our annual interest expense associated with our senior secured credit facilities. We have entered into and may continue to enter into interest rate swaps, caps or other derivative financial instruments that involve the exchange of floating for fixed rate interest payments in order to reduce interest rate volatility. However, we may not maintain derivative financial instruments with respect to all of our variable rate indebtedness, and any swaps we enter into may not fully mitigate our interest rate risk. 27   Risks related to our organizational structure We will be required to pay certain of our existing and previous owners for certain tax benefits we may claim, and we expect that the payments we will be required to make will be substantial. Future  and  certain  past  exchanges  of  Holdings  Units  for  shares  of  our  Class  A  common  stock  (or  cash)  are  expected  to  produce  and  have  produced  favorable  tax attributes for us. We are a party to two tax receivable agreements. Under the first of those agreements, we are generally required to pay to certain existing and previous equity owners of Pla-Fit Holdings, LLC (the “TRA Holders”) 85% of the applicable cash savings, if any, in U.S. federal and state income tax that we are deemed to realize as a result of certain tax attributes of their Holdings Units sold to us (or exchanged in a taxable sale) and that are created as a result of (i) the sales of their Holdings Units for shares of our Class A common stock and (ii) tax benefits attributable to payments made under the tax receivable agreement (including imputed interest).  Under  the  second  tax  receivable  agreement,  we  are  generally  required  to  pay  to  TSG  AIV  II-A  L.P  and  TSG  PF  Co-Investors  A  L.P.  (the  “Direct  TSG Investors”) 85% of the amount of cash savings, if any, that we are deemed to realize as a result of the tax attributes of the Holdings Units that we hold in respect of the Direct  TSG  Investors’  interest  in  us,  which  resulted  from  the  Direct  TSG  Investors’  purchase  of  interests  in  our  2012  acquisition  (the  “2012  Acquisition”)  by investment funds affiliated with TSG Consumer Partners, LLC (“TSG”) , and certain other tax benefits. Under both agreements, we generally retain the benefit of the remaining 15% of the applicable tax savings. The payment obligations under the tax receivable  agreements are obligations of Planet Fitness, Inc., and we expect that the payments we will be required to make under the tax receivable agreements will be substantial. Assuming no material changes in the relevant tax law and that we earn sufficient taxable income to realize all tax benefits that are subject to the tax receivable agreements, we expect that the reduction in tax payments for us associated with all past and future exchanges and sales of Holdings Units as described above would aggregate to approximately $994.0 million over the remaining term of the tax receivable agreements based on a price of $20.10 per share of our Class A common stock (the closing price per share of our Class A common stock on the New York Stock Exchange (“NYSE”) on December 30, 2016) and assuming all future sales had occurred on such date. Under such scenario, we would be required to pay the other parties to the tax receivable agreements 85% of such amount, or $844.9 million, over the applicable period under the tax receivable agreements. The actual amounts may materially differ from these hypothetical amounts, as potential future reductions in tax payments for us, and tax receivable agreement payments by us, will be calculated using the market value  of  our  Class  A  common  stock  at  the  time  of  the  sale  and  the  prevailing  tax  rates  applicable  to  us  over  the  life  of  the  tax  receivable  agreements  and  will  be dependent  on  us  generating  sufficient  future  taxable  income  to  realize  the  benefit.  See  “—Certain  Relationships  and  Related  Party  Transactions,  and  Director Independence—Tax receivable agreements.” Payments under the tax receivable agreements are not conditioned on the TRA Holders’ ownership of our shares. The actual increase in tax basis, as well as the amount and timing of any payments under these agreements, will vary depending upon a number of factors, including the timing of sales by the TRA Holders, the price of our Class A common stock at the time of the sales, whether such sales are taxable, the amount and timing of the taxable  income  we  generate  in  the  future,  the  tax  rate  then  applicable  and  the  portion  of  our  payments  under  the  tax  receivable  agreements  constituting  imputed interest. Payments under the tax receivable agreements are expected to give rise to certain additional tax benefits attributable to either further increases in basis or in the form of deductions for imputed interest (generally calculated using one-year LIBOR), depending on the tax receivable agreements and the circumstances. Any such benefits are covered by the tax receivable agreements and will increase the amounts due thereunder. The tax receivable agreements provide for interest, at a rate equal to one-year LIBOR, accrued from the due date (without extensions) of the corresponding tax return to the date of payment specified by the tax receivable agreements. In addition, under certain circumstances where we are unable to make timely payments under the tax receivable agreements, the tax receivable agreements provide for interest to accrue on unpaid payments, at a rate equal to one-year LIBOR plus 500 basis points. Payments under the tax receivable agreements will be based on the tax reporting positions that we determine. Although we are not aware of any issue that would cause the IRS to challenge a tax basis increase or other tax attributes subject to the tax receivable agreements, we will not be reimbursed for any payments previously made under the tax receivable  agreements  if such basis  increases  or other  benefits  are  subsequently disallowed. As a result, in certain  circumstances,  payments  could be made under the tax receivable agreements in excess of the benefits that we are deemed to realize in respect of the attributes to which the tax receivable agreements relate. Our ability to pay taxes and expenses, including payments under the tax receivable agreements, may be limited by our structure. Our principal asset is our ownership of Holdings Units in Pla-Fit Holdings. As such, we have no independent means of generating revenue. Pla-Fit Holdings is treated as a partnership for U.S. federal income tax purposes and, as such, is generally not subject to U.S. federal income tax. Instead, taxable income is allocated to holders of its Holdings Units, including us. Accordingly, we incur income taxes on our allocable share of any taxable income of Pla-Fit Holdings, and also incur expenses related to our operations. Pursuant to the limited liability company agreement of Pla-Fit Holdings that was amended and restated in connection with our initial public offering (the “New LLC Agreement”), Pla-Fit Holdings makes cash distributions to the owners of Holdings Units for purposes of funding their tax obligations in respect of the income of Pla-Fit Holdings that is allocated to them, to the extent other distributions from Pla-Fit Holdings have been insufficient. In addition to tax expenses, we also incur expenses related to our operations, including payment obligations under the tax receivable agreements, which are significant. We have caused Pla-Fit Holdings to make 28 distributions in an amount sufficient to allow us to pay our taxes and operating expenses, including ordinary course payments due under the tax receivable agreements. However, its ability to make such distributions in the future will be subject to various limitations and restrictions, including contractual restrictions under our senior secured credit facility. If, as a consequence of these various limitations and restrictions, we do not have sufficient funds to pay tax or other liabilities or to fund our operations (including as a result of an acceleration of our obligations under the tax receivable agreements), we may have to borrow funds and thus our liquidity and financial condition could b e materially and adversely affected. To the extent that we are unable to make payments under the tax receivable agreements for any reason, such payments will be deferred and will accrue interest at a rate equal to one-year LIBOR plus 500 basis points until paid. In certain cases, payments under the tax receivable agreements to our TRA Holders may be accelerated and/or significantly exceed the actual benefits we realize in respect of the tax attributes subject to the tax receivable agreements. The tax receivable agreements provide that (i) in the event that we materially breach such tax receivable agreements, (ii) if, at any time, we elect an early termination of the tax receivable agreements, or (iii) upon certain mergers, asset sales, other forms of business combinations or other changes of control, our (or our successor’s) obligations  under  the  tax  receivable  agreements  (with  respect  to  all  Holdings  Units,  whether  or  not  they  have  been  sold  before  or  after  such  transaction)  would accelerate  and  become  payable  in  a  lump  sum  amount  equal  to  the  present  value  of  the  anticipated  future  tax  benefits  calculated  based  on  certain  assumptions, including that we would have sufficient taxable income to fully utilize the deductions arising from the tax deductions, tax basis and other tax attributes subject to the tax receivable agreements. As a result of the foregoing, (i) we could be required to make payments under the tax receivable agreements that are greater than or less than the specified percentage of the actual tax savings we realize in respect of the tax attributes subject to the agreements and (ii) we may be required to make an immediate lump sum payment equal to the present value of the anticipated tax savings, which payment may be made years in advance of the actual realization of such future benefits, if any such benefits are ever realized. In these situations, our obligations under the tax receivable agreements could have a substantial negative impact on our liquidity and could have the effect of delaying, deferring or preventing certain mergers, asset sales, other forms of business combinations or other changes of control. There can be no assurance that we will be able to finance our obligations under the tax receivable agreements in a manner that does not adversely affect our working capital and growth requirements. For example, if we had elected to terminate the tax receivable agreements as of December 31, 2016, based on a share price of $20.10 per share of our Class A common stock (based on the closing price of our Class A common stock on the NYSE as of December 30, 2016) and a discount rate equal to 2.69%, we estimate that we would have been required to pay $655.2 million in the aggregate under the tax receivable agreements. See “Certain Relationships and Related Party Transactions, and Director Independence—Tax receivable agreements.” In certain circumstances, Pla-Fit Holdings will be required to make distributions to us and the Continuing LLC Owners, and the distributions that Pla-Fit Holdings will be required to make may be substantial. Funds used by Pla-Fit Holdings to satisfy its tax distribution obligations will not be available for reinvestment in our business. Moreover, the tax distributions that Pla- Fit  Holdings  will  be  required  to  make  may  be  substantial  and  will  likely  exceed  (as  a  percentage  of  Pla-Fit  Holdings’  net  income)  the  overall  effective  tax  rate applicable to a similarly situated corporate taxpayer. As  a  result  of  potential  differences  in  the  amount  of  net  taxable  income  allocable  to  us  and  to  the  owners  of  Holdings  Units  other  than  Planet  Fitness,  Inc.  (the “Continuing  LLC  Owners”),  as  well  as  the  use  of  an  assumed  tax  rate  in  calculating  Pla-Fit  Holdings’  distribution  obligations,  we  may  receive  distributions significantly in excess of our tax liabilities and obligations to make payments under the tax receivable agreements. To the extent, as currently expected, we do not distribute  such  cash  balances  as  dividends  on  our  Class  A  common  stock  and  instead,  for  example,  hold  such  cash  balances  or  lend  them  to  Pla-Fit  Holdings,  the Continuing  LLC  Owners  would  benefit  from  any  value  attributable  to  such  accumulated  cash  balances  as  a  result  of  their  ownership  of  Class  A  common  stock following an exchange of their Holdings Units. We will not be reimbursed for any payments made to the TRA Holders or the Direct TSG Investors under the tax receivable agreements in the event that any tax benefits are disallowed. If the IRS or a state or local taxing authority challenges the tax basis adjustments and/or deductions that give rise to payments under the tax receivable agreements and the tax basis adjustments and/or deductions are subsequently disallowed, the recipients of payments under the agreements will not reimburse us for any payments we previously  made  to  them.  Any  such  disallowance  would  be  taken  into  account  in  determining  future  payments  under  the  tax  receivable  agreements  and  would, therefore, reduce the amount of any such future payments. Nevertheless, if the claimed tax benefits from the tax basis adjustments and/or deductions are disallowed, our  payments  under  the  tax  receivable  agreements  could  exceed  our  actual  tax  savings,  and  we  may  not  be  able  to  recoup  payments  under  the  tax  receivable agreements that were calculated on the assumption that the disallowed tax savings were available. 29 Unanticipated changes in effective tax rates or adverse outcomes resulting from examination of our income or other tax returns could adversely affect our financial condition and results of operations. We are subject to income taxes in the United States and Canada, and our domestic and foreign tax liabilities will be subject to the allocation of expenses in differing jurisdictions. Our future effective tax rates could be subject to volatility or adversely affected by a number of factors, including: • • • • • • changes in the valuation of our deferred tax assets and liabilities; expected timing and amount of the release of any tax valuation allowances; tax effects of stock-based compensation; costs related to intercompany restructurings; changes in tax laws, regulations or interpretations thereof; or lower than anticipated future earnings in jurisdictions where we have lower statutory tax rates and higher than anticipated future earnings in jurisdictions where we have higher statutory tax rates. In addition, we may be subject to audits of our income, sales and other transaction taxes by U.S. federal and state and foreign authorities. Outcomes from these audits could have an adverse effect on our financial condition and results of operations. Risks related to our Class A common stock We are eligible to be treated as an emerging growth company, and we cannot be certain that the reduced disclosure requirements applicable to emerging growth companies will not make our ordinary shares less attractive to investors. We are an emerging growth company, as defined in Section 2(a)(19) of the Securities Act of 1933, as amended (the “Securities Act”), as modified by the Jumpstart Our Business  Startups  Act  of 2012  (the  “Jobs  Act”).  For as long  as we continue  to  be an  emerging  growth  company,  we may take  advantage  of  exemptions  from various reporting requirements that are applicable to other public companies that are not emerging growth companies, including (1) not being required to comply with the  auditor  attestation  requirements  of  Section  404  of  the  Sarbanes-Oxley  Act  of  2002  (the  “Sarbanes-Oxley  Act”),  (2)  reduced  disclosure  obligations  regarding executive compensation in our periodic reports and proxy statements and (3) exemptions from the requirements of holding a nonbinding advisory vote on executive compensation and shareholder approval of any golden parachute payments not previously approved. We could be an emerging growth company for up to another three years,  although  circumstances  could cause  us to lose that  status  earlier,  including  if the market  value  of our Class A common  stock held by non-affiliates  exceeds $700.0 million as of the end of the second fiscal quarter in any fiscal year before that time or if we have total annual gro ss revenues of $1.0 billion or more during any fiscal year before that time, in which case we would no longer be an emerging growth company as of the following fiscal year end, or if we issue more than $1.0 billion in non-convertible debt during any three-year period before that time we would cease to be an emerging growth company immediately. If some investors find our Class A common stock less attractive as a result of our being an emerging growth company, there may be a less active trading market for our Class A common stock, and our share price may be more volatile. 30   Certain of our directors have relationships with TSG, which may cause conflicts of interest with respect to our business. Four of our eight directors are affiliated with TSG. Our TSG-affiliated directors have fiduciary duties to us and, in addition, have duties to TSG. As a result, these directors  may  face  real  or  apparent  conflicts  of  interest  with  respect  to  matters  affecting  both  us  and  TSG,  whose  interests  may  be  adverse  to  ours  in  some circumstances. Following the September 2016 secondary offering, we ceased to be a “controlled company” under NYSE rules. However, TSG continues to have significant influence over us, which could limit your ability to influence the outcome of matters submitted to stockholders for a vote. Following the September 2016 secondary offering, TSG ceased to own a majority of the voting power of our outstanding Class A common stock. As a result, we are no longer a “controlled company” within the meaning of the NYSE corporate governance standards. However, because investment funds affiliated with TSG control 31.3% of  the voting power  of our common  stock, TSG continues  to have the  ability  to strongly  influence  or effectively  control  certain  corporate  actions  requiring stockholder approval, irrespective of how our other stockholders may vote, including the election and removal of directors and the size of our board of directors, any amendment of our certificate of incorporation or bylaws, or the approval of any merger or other significant corporate transaction, including a sale of substantially all of our assets. TSG’s interests may not align with the interests of our other stockholders. TSG is in the business of making investments in companies and may acquire and hold interests in businesses that compete directly or indirectly with us. TSG may also pursue acquisition opportunities that may be complementary to our business, and, as a result, those acquisition opportunities may not be available to us. Provisions of our corporate governance documents could make an acquisition of our Company more difficult and may prevent attempts by our stockholders to replace or remove our current management, even if beneficial to our stockholders. In addition  to TSG’s beneficial  ownership of a substantial  percentage  of our common  stock, our certificate  of incorporation  and bylaws and the Delaware General Corporation  Law  (the  “DGCL”)  contain  provisions  that  could  make  it  more  difficult  for  a  third  party  to  acquire  us,  even  if  doing  so  might  be  beneficial  to  our stockholders. These provisions include: • • • • • • the division of our board of directors into three classes and the election of each class for three-year terms; advance notice requirements for stockholder proposals and director nominations; the ability of the board of directors to fill a vacancy created by the expansion of the board of directors; the ability of our board of directors to issue new series of, and designate the terms of, preferred stock, without stockholder approval, which could be used to, among other things, institute a rights plan that would have the effect of significantly diluting the stock ownership of a potential hostile acquirer, likely preventing acquisitions that have not been approved by our board of directors; limitations on the ability of stockholders to call special meetings and to take action by written consent; and the required approval of holders of at least 75% of the voting power of the outstanding shares of our capital stock to adopt, amend or repeal certain provisions of our certificate of incorporation and bylaws or remove directors for cause. In  addition,  Section  203 of  the  DGCL may  affect  the  ability  of  an  “interested  stockholder”  to  engage  in  certain  business  combinations,  for  a period  of  three  years following the time that the stockholder becomes an “interested stockholder.” While we have elected in our certificate of incorporation not to be subject to Section 203 of the DGCL, our certificate of incorporation contains provisions that have the same effect as Section 203 of the DGCL, except that they provide that investment funds affiliated with TSG will not be deemed to be an “interested stockholder,” and accordingly will not be subject to such restrictions. Because our board of directors is responsible for appointing the members of our management team, these provisions could in turn affect any attempt to replace current members of our management team. As a result, you may lose your ability to sell your stock for a price in excess of the prevailing market price due to these protective measures, and efforts by stockholders to change the direction or management of the Company may be unsuccessful. Our organizational structure, including the tax receivable agreements, confers certain benefits upon the TRA Holders and the Continuing LLC Owners that do not benefit Class A common stockholders to the same extent as it will benefit the TRA Holders and the Continuing LLC Owners. Our organizational  structure,  including  the  tax receivable  agreements,  confers  certain  benefits  upon the TRA Holders and the Continuing LLC Owners that do not benefit the holders of our Class A common stock to the same extent. The tax receivable agreement with the Direct TSG Investors also confers benefits upon the Direct TSG  Investors  that  are  not  shared  with  other  holders  of  Class  A  common  stock.  Although  we  retain  15%  of  the  amount  of  tax  benefits  conferred  under  the  tax receivable agreements, this and other aspects of our organizational structure may adversely impact the future trading market for the Class A common stock. 31   If our internal control over financial reporting or our disclosure controls and procedures are not effective, we may not be able to accurately report our financial results, prevent fraud or file our periodic reports in a timely manner, which may cause investors to lose confidence in our reported financial information and may lead to a decline in our stock price. In addition, because of our status as an emerging growth company, you cannot depend on any attestation from our indepe ndent registered public accountants as to our internal control over financial reporting. We  are  required,  pursuant  to  Section  404  of  the  Sarbanes-Oxley  Act,  to  document  and  test  our  internal  control  over  financial  reporting  and  furnish  a  report  by management  assessing  the  effectiveness  of  our  internal  control  over  financial  reporting  for  the  fiscal  year  ending  December  31,  2016.  This  assessment  includes disclosure of any material  weakness identified  by our management in our internal control over financial reporting. In addition, we are required to comply with the SEC’s rules implementing Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act, which requires management to certify financial and other information in our quarterly and annual reports, and we are required to disclose significant changes made in our internal controls and procedures on a quarterly basis. However, our independent registered public accounting firm will not be required to formally attest to the effectiveness of our internal control over financial reporting pursuant to Section 404(b) until the date we are no longer an emerging growth company if we continue to take advantage of the exemptions contained in the JOBS Act. At such time, if our independent registered public accounting firm concluded that our internal control over financial reporting was not effective due to the existence of one or more material weaknesses in internal control, it would issue an adverse opinion on the effectiveness of our internal control over financial reporting. If we identify a material weakness in our internal control over financial reporting, there can be no assurance that we will be able to remediate the material weaknesses identified  in  a  timely  manner  or  maintain  all  of  the  controls  necessary  to  remain  in  compliance  with  our  reporting  obligations.  If  we  are  unable  to  assert  that  our internal  control  over  financial  reporting  is  effective,  or  if  our  independent  registered  public  accounting  firm  is  unable  to  express  an  unqualified  opinion  as  to  the effectiveness of our internal control over financial reporting in future periods, investors may lose confidence in the accuracy and completeness of our financial reports, the market price of our Class A common stock could be negatively affected, and we could become subject to investigations by the NYSE, on which our securities are listed, the SEC or other regulatory authorities, which could require additional financial and management resources. Our certificate of incorporation designates courts in the State of Delaware as the sole and exclusive forum for certain types of actions and proceedings that may be initiated by our stockholders, which could limit our stockholders’ ability to obtain a favorable judicial forum for disputes with us or our directors, officers or employees. Our certificate of incorporation provides that, subject to limited exceptions, the Court of Chancery of the State of Delaware will be the sole and exclusive forum for: • • • • • any derivative action or proceeding brought on our behalf; any action asserting a claim of breach of a fiduciary duty owed by any of our directors, officers or other employees to us or our stockholders; any action asserting a claim against us arising pursuant to any provision of the DGCL, our certificate of incorporation or our bylaws; any action to interpret, apply, enforce or determine the validity of our certificate of incorporation or bylaws; or any other action asserting a claim against us that is governed by the internal affairs doctrine (each, a “Covered Proceeding”). In addition, our certificate of incorporation provides that if any action the subject matter of which is a Covered Proceeding is filed in a court other than the specified Delaware courts without the approval of our board of directors (each, a “Foreign Action”), the claiming party will be deemed to have consented to (i) the personal jurisdiction of the specified Delaware courts in connection with any action brought in any such courts to enforce the exclusive forum provision described above and (ii) having service of process made upon such claiming party in any such enforcement action by service upon such claiming party’s counsel in the Foreign Action as agent for such claiming party. Any person or entity purchasing or otherwise acquiring any interest in shares of our capital stock shall be deemed to have notice of and to have consented to these provisions. These provisions may limit a stockholder’s ability to bring a claim in a judicial forum that it finds favorable for disputes with us or our directors, officers or other employees, which may discourage such lawsuits against us and our directors, officers and employees. Alternatively, if a court were to find these provisions of our certificate of incorporation inapplicable to, or unenforceable in respect of, one or more of the specified types of actions or proceedings, we may incur additional costs associated with resolving such matters in other jurisdictions, which could adversely affect our business and financial condition. Our stock price could be extremely volatile, and, as a result, you may not be able to resell your shares at or above the price you paid for them. Since our initial public offering (the “IPO”), the price of our Class A common stock, as reported by the NYSE, has ranged from a low of $13.23 on February 11, 2016 to a high of $25.10 on November 14, 2016. In addition, in recent years the stock market in general has been highly volatile. As a result, the market price and trading volume  of  our  Class  A  common  stock  is  likely  to  be  similarly  volatile,  and  investors  in  our  Class  A  common  stock  may  experience  a  decrease,  which  could  be substantial, in the value of their stock, 32   including decreases unrelated to our results of operations or prospects, and could lose part or all of their investment. The price of our Class A comm on stock could be subject to wide fluctuations in response to a number of factors, including those described elsewhere in this report and others such as: • • • • • • • • • • • • • variations in our operating performance and the performance of our competitors; actual or anticipated fluctuations in our quarterly or annual operating results; publication of research reports by securities analysts about us or our competitors or our industry; the public’s reaction to our press releases, our other public announcements and our filings with the SEC; our failure or the failure of our competitors to meet analysts’ projections or guidance that we or our competitors may give to the market; additions and departures of key personnel; strategic decisions by us or our competitors, such as acquisitions, divestitures, spin-offs, joint ventures, strategic investments or changes in business strategy; the passage of legislation or other regulatory developments affecting us or our industry; speculation in the press or investment community; changes in accounting principles; terrorist acts, acts of war or periods of widespread civil unrest; natural disasters and other calamities; and changes in general market and economic conditions. In the past, securities class action litigation has often been initiated against companies following periods of volatility in their stock price. This type of litigation could result in substantial costs and divert our management’s attention and resources, and could also require us to make substantial payments to satisfy judgments or to settle litigation. Because we do not currently anticipate that we will pay any cash dividends on our Class A common stock in the foreseeable future, you may not receive any return on investment unless you sell your Class A common stock for a price greater than that which you paid for it. We may retain future earnings, if any, for future operations, expansion and debt repayment and do not currently anticipate that we will pay any cash dividends on our Class A common stock in the foreseeable future. Any decision to declare and pay dividends in the future will be made at the discretion of our board of directors and will  depend  on,  among  other  things,  our  results  of  operations,  financial  condition,  cash  requirements,  contractual  restrictions  and  other  factors  that  our  board  of directors  may  deem  relevant.  In  addition,  our  ability  to  pay  dividends  may  be  limited  by  covenants  of  any  existing  and  future  outstanding  indebtedness  we or  our subsidiaries incur, including our senior credit facility. As a result, you may not receive any return on an investment in our Class A common stock unless you sell our Class A common stock for a price greater than that which you paid for it. Financial forecasting may differ materially from actual results. Due  to  the  inherent  difficulty  of  predicting  future  events  and  results,  our  forecasted  financial  and  operational  results  may  differ  materially  from  actual  results. Discrepancies between forecasted and actual results could cause a decline in the price of our stock. 33   Ite m 1B. Unresolve d Staff Comments. None. Item 2. Properties. Our corporate headquarters is located in Newington, New Hampshire and consists of approximately 24,400 sq. ft. of leased office space. It is the base of operations for our executive management and nearly all of the employees who provide our primary corporate and franchisee support functions. On October 18, 2016 we executed a lease  for  our  new  corporate  headquarters  in  a  building  consisting  of  approximately  68,700  sq.  ft.  of  office  space  located  at  4  Liberty  Lane  West,  Hampton,  New Hampshire for an initial term of 15 years with one five-year renewal option, exercisable in our discretion. We anticipate moving into our new headquarters prior to July, 2017. We have the right to sublease our current corporate headquarters and are marketing the property actively. In the event we do not agree to a sublease, we will have to negotiate a buyout with our current landlord for the remaining term of our lease. Corporate-Owned Stores We lease all of our corporate-owned stores. Our store leases typically have initial terms of ten years with two five-year renewal options, exercisable in our discretion. The following table lists all of our corporate-owned store counts by state/province as of December 31, 2016: State/Province Store Count New York Pennsylvania New Hampshire New Jersey California Massachusetts Ontario Colorado Delaware 16 15 14 3 3 3 2 1 1 Franchisee Stores Franchisees own or directly lease from a third-party each Planet Fitness franchise location. We do not own or enter into leases for Planet Fitness franchise stores and generally do not guarantee franchisees’ lease agreements, although we have done so in a few isolated instances. As of December 31, 2016, we had 1,255 franchisee- owned stores in 48 states, the District of Columbia, Puerto Rico, Canada and the Dominican Republic. Item 3. Legal Proceedings. On July 7, 2015, we received a letter from counsel to Michael Grondahl, a founder and former CEO of the Company, expressing Mr. Grondahl’s view that the non- competition agreement Mr. Grondahl signed in connection with the acquisition of Pla-Fit Holdings Units from Mr. Grondahl and others by investment funds affiliated with TSG in 2012 may not be enforceable. Mr. Grondahl’s non-compete agreement expires in November 2017. In addition, Mr. Grondahl expressed concerns with the separation agreement executed by Mr. Grondahl when he resigned as CEO and as an employee of the Company in January 2013, as well as the valuation agreed to in the unit purchase agreement executed in October 2013 pursuant to which Mr. Grondahl sold his remaining Holdings Units to TSG. Finally, Mr. Grondahl expressed his  desire  to  be  excused  from  certain  indemnification  obligations  he  agreed  to  in  connection  with  the  2012 Acquisition.  We  and  TSG  believe  that  Mr.  Grondahl’s claims  are  without  merit  and  intend  to  vigorously  contest  any  claims  that  may  be  made  by  Mr.  Grondahl.  In  addition,  we  and  TSG  have  initiated  arbitration proceedings  to  resolve  Mr.  Grondahl’s  claims  as  provided  in  the  unit  purchase  agreement.  We  do  not  expect  this  matter  to  have  a  material  adverse  effect  on  our business, results of operations or financial condition. Additionally, we are involved in various claims and legal actions that arise in the ordinary course of business. We do not believe that the ultimate resolution of these actions will have a material adverse effect on our financial position, results of operations, liquidity and capital resources. Item 4. Mine Safety Disclosures. None. 34   PART II Item 5. Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities. Market Information for Class A Common Stock Shares of our Class A common stock began trading on the NYSE under the symbol “PLNT” on August 6, 2015. Prior to that date, there was no public trading market for shares of our Class A common stock. The table below shows the highest and lowest prices paid per share for our Class A common stock for the quarters since our IPO. Fiscal 2015 Third quarter (from August 6) Fourth quarter Fiscal 2016 First quarter Second quarter Third quarter Fourth quarter Holders of Record Highest Lowest $ $ $ $ $ $ 20.68  17.34  16.38  19.62  23.41  25.10   $  $  $  $  $  $ 13.65  14.50  13.23  14.86  18.55  19.17 As of March 1, 2017, there were five stockholders of record of our Class A common stock. A substantially greater number of holders of our Class A common stock are held in “street name” and held of record by banks, brokers and other financial institutions. As of March 1, 2017 there were 16 stockholders of record of our Class B common stock. All shares of Class B common stock are owned by TSG, current or former directors and management of the Company, and there is no public market for these shares. Dividend Policy During  2016,  we  declared  and  paid  a  special  dividend  of  $2.78  per  share  to  our  Class  A  common  stock  holders  of  record  as  of  November  10,  2016.  We  do  not currently anticipate that we will pay any cash dividends on our Class A common stock in the foreseeable future. The declaration, amount and payment of any future dividends on shares of our Class A common stock will be at the sole discretion of our board of directors, which may take into account general economic conditions, our financial condition and results of operations, our available cash and current and anticipated cash needs, capital requirements, contractual, legal, tax and regulatory restrictions, the implications of the payment of dividends by us to our stockholders or by our subsidiaries to us, and any other factors that our board of directors may deem relevant Performance Graph The following graph and table depict the total return to shareholders from August 6, 2015 (the date our Class A common stock began trading on the NYSE) through December 31, 2016, relative to the performance of the S&P 500 Index and the Russell 2000. We include a comparison against the Russell 2000 because there is no published industry or line-of-business index for our industry and we do not have a readily definable peer group that is publicly traded. The graph and table assume $100 invested at the closing price of $16.00 on August 6, 2015. 35                         The performance graph and table are not intended to be indicative of future performance. The performance graph and table shall not be deemed “soliciting material” or to be “filed” with the SEC for purposes of Section 18 o f the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the Exchange Act”), or otherwise subject to the liabilities under that Section, and shall not be deemed to be incorporated by reference into any of the Company’s filings under the Securities Act of 1933 or the Exchange Act. Planet Fitness Inc. S&P 500 Index Russell 2000 (Total Return) Index Unregistered Sales of Equity Securities August 6, 2015 December 31, 2015 December 31, 2016 $ $ 100.00  100.00  100.00  $ 97.69  98.10  93.42  125.63  107.45  111.62 There were no unregistered sales of equity securities during the year ended December 31, 2016. In connection with our IPO, we and the Continuing LLC Owners entered into an exchange agreement under which they (or certain permitted transferees) have the right, from time to time and subject to the terms of the exchange agreement, to exchange their Holdings Units, together with a corresponding number of shares of Class B common stock, for shares of our Class A common stock on a one-for-one basis, subject to customary conversion rate adjustments for stock splits, stock dividends, reclassifications and other similar transactions. As a Continuing LLC Owner exchanges Holdings Units for shares of Class A common stock, the number of Holdings Units held by Planet Fitness, Inc. is correspondingly increased as it acquires the exchanged Holdings Units, and a corresponding number of shares of Class B common stock are cancelled. 36                                       Item 6. Selected Financial Data. The following tables set forth our selected historical consolidated financial and other data for the periods indicated. The terms “Predecessor” and “Successor” used below and throughout this Form 10-K refer to the periods prior and subsequent to our 2012 Acquisition, respectively. The selected historical consolidated financial data  as  of  December  31,  2016  and  2015,  and  for  the  years  ended  December  31,  2016,  2015  and  2014  have  been  derived  from  our  audited  consolidated  financial statements included elsewhere in this report. The selected historical consolidated financial data set forth below as of December 31, 2014, 2013 and 2012 and for the year ended December 31, 2013 and the periods from January 1, 2012 to November 7, 2012 (Predecessor) and November 8, 2012 to December 31, 2012 (Successor) have been derived from our audited consolidated financial statements not included in this report. The unaudited combined results of operations and cash flows for the year ended December 31, 2012 represents the mathematical addition of our Predecessor’s results of operations from January 1, 2012 to November 7, 2012, and the Successor’s results of operations from November 8, 2012 to December 31, 2012. We have included the unaudited combined financial information in order to facilitate a comparison with our other years. Subsequent to the IPO and the related recapitalization transactions, the Company is a holding company whose principal asset is a controlling equity interest in Pla-Fit Holdings. As the sole managing member of Pla-Fit Holdings, the Company operates and controls all of the business and affairs of Pla-Fit Holdings, and, through Pla- Fit  Holdings,  conducts  its  business.  As  a  result,  the  Company  consolidates  Pla-Fit  Holdings’  financial  results  and  reports  a  non-controlling  interest  related  to  the Holdings Units not owned by the Company. Such consolidation has been reflected for all periods presented. Our selected historical consolidated financial data does not reflect what our financial position, results of operations and cash flows would have been had we been a separate, stand-alone public company during those periods. Our selected historical consolidated financial data may not be indicative of our future results of operations or future cash flows. 37   You should read the information set forth below in conjunction wit h our historical consolidated financial statements and the notes to those statements, “Item 1A. – Risk Factors,” and “Item 7. – Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” included elsewhere in this Form 10-K.  (in thousands, except per share data) Consolidated statement of operations data: Revenue: Franchise revenue Commission income Franchise segment Corporate-owned stores segment Equipment segment Total revenue Operating costs and expenses: Cost of revenue Store operations Selling, general and administrative Depreciation and amortization Other (gain) loss Total operating costs and expenses Income from operations Other income (expense), net: Interest expense, net (2) Other income (expense) Total other expense, net Income before income taxes Provision for income taxes Net income Less net income attributable to     non-controlling interests Net income attributable to Planet Fitness, Inc. Net income per share of Class A common stock: Basic & diluted Cash dividends declared per Class A common share Consolidated statement of cash flows data: Net cash provided by operating activities Net cash used in investing activities Net cash (used in) provided by financing activities Consolidated balance sheet data: Cash and cash equivalents Property and equipment, net Total assets Total debt and capital lease obligations,     excluding deferred financing costs Total (deficit) equity 2016 Years ended December 31, 2014 2015 2013 (Successor)   (Successor)   (Successor)   (Successor)     Combined year ended December 31, 2012 (Unaudited) (1) Period from November 8, 2012 through December 31, 2012 Period from January 1, 2012 through November 7, 2012 (Successor)       (Predecessor)   $ $ $ $ $ $   $ 97,374  19,114  116,488  104,721  157,032  378,241    $ 71,762  16,323  88,085  98,390  144,062  330,537  122,317  60,121  50,008  31,502  (1,369)   262,579  115,662  (27,125)   1,371  (25,754)   89,908  18,661  71,247  113,492  57,485  55,573  32,158  (273)   258,435  72,102  (24,549)   (275)   (24,824)   47,278  9,148  38,130  58,001  13,805  71,806  85,041  122,930  279,777  100,306  49,476  35,121  32,341  994  218,238  61,539  (21,800)   (1,261)   (23,061)   38,478  1,183  37,295    $ 33,684    $ 10,473    44,157    67,364    99,488    211,009    25,709    $ 9,026    34,735    49,182    75,770    159,687    81,353    41,692    23,118    28,808    -    174,971    36,038    (8,912)   (694)   (9,606)   26,432    633    25,799    62,544    34,331    22,108    12,635    (1,921)   129,697    29,990    (3,782)   (96)   (3,878)   26,112    712    25,400      $ 4,420    1,837    6,257    8,822    26,708    41,787    21,480    5,950    2,633    6,959    -    37,022    4,765    (2,430)   (125)   (2,555)   2,210    56    2,154    21,289  7,189  28,478  40,360  49,062  117,900  41,064  28,381  19,475  5,676  (1,921) 92,675  25,225  (1,352) 29  (1,323) 23,902  656  23,246  1,015  22,231  49,747  21,500    $ 19,612  18,518    $ 487  36,808    $ 361    25,438    $ 1,047    24,353    $ 32    2,122      $ 0.50    $ 0.11  2.78    $ -    $ 108,817  (14,694)   (85,183)     $ 81,663  (19,161)   (74,240)     $ 79,405  (54,362)   (12,952)   66,943    $ (7,137)   (37,994)   43,058    $ (232,900)   186,643      $ 12,481    (216,156)   192,441    30,577  (16,744) (5,798)   $ 40,393  61,238  1,001,442    $ 31,430  56,139  699,177  716,654  (214,755)   492,320  (1,080)     $ 43,291  49,579  601,982  387,496  151,749  31,267    33,766    556,573    184,460    321,915    n/a    $ n/a    n/a    n/a    n/a    9,455    32,747    552,564    201,819    316,639    n/a  n/a  n/a  n/a  n/a   (1) (2) The table above sets forth our results of operations for the period from January 1, 2012 to November 7, 2012 (Predecessor), and the period November 8, 2012 to December 31, 2012 (Successor). The unaudited combined results of operations and cash flows for the year ended December 31, 2012 represents the mathematical addition of our Predecessor’s results of operations from January 1, 2012 to November 7, 2012, and the Successor’s results of operations from November 8, 2012 to December 31, 2012. We have included the unaudited combined financial information in order to facilitate a comparison with our other years. Each of the Predecessor and Successor results for the period from January 1, 2012 to November 7, 2012, and the period from November 8, 2012 to December 31, 2012, respectively, have been audited and are consistent with GAAP. However, the presentation of unaudited combined financial information for the year ended December 31, 2012 is not consistent with GAAP or with the pro forma requirements of Article 11 of Regulation S-X, and may yield results that are not comparable on a period-to-period basis primarily due to (i) the impact of required purchase accounting adjustments and (ii) the new basis of accounting established in connection with the 2012 Acquisition. Such results are not necessarily indicative of what the results for the respective periods would have been had the 2012 Acquisition not occurred. All references to the year ended December 31, 2012 in this Form 10-K are based on this unaudited combined information.   Interest expense in 2016 and 2014 included $0.6 million and $4.7 million, respectively, for the loss on extinguishment of debt. 38                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             ITEM 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations Unless the context requires otherwise, references in this report to the “Company,” “we,” “us” and “our” refer to Planet Fitness, Inc. and its consolidated subsidiaries following the recapitalization transactions described in this report and to Pla-Fit Holdings, LLC and its consolidated subsidiaries prior to the recapitalization transactions. Overview We are one of the largest and fastest-growing franchisors and operators of fitness centers in the United States by number of members and locations, with a highly recognized  national  brand.  Our  mission  is  to  enhance  people’s  lives  by  providing  a  high-quality  fitness  experience  in  a  welcoming,  non-intimidating  environment, which we call the Judgement Free Zone, where anyone—and we mean anyone—can feel they belong. Our bright, clean stores are typically 20,000 square feet, with a large selection of high-quality, purple and yellow Planet Fitness-branded cardio, circuit- and weight-training equipment and friendly staff trainers who offer unlimited free fitness instruction to all our members in small groups through our PE@PF program. We offer this differentiated fitness experience at only $10 per month for our standard membership. This exceptional value proposition is designed to appeal to a broad population, including occasional gym users and the approximately 80% of the U.S. and Canadian populations over age 14 who are not gym members, particularly those who find the traditional fitness club setting intimidating and expensive. We and our franchisees fiercely protect Planet Fitness’ community atmosphere—a place where you do not need to be fit before joining and where progress toward achieving your fitness goals (big or small) is supported and applauded by our staff and fellow members. As of December 31, 2016, we had approximately 8.9 million members and 1,313 stores in 48 states, the District of Columbia, Puerto Rico, Canada and the Dominican Republic. Of our 1,313 stores, 1,255 are franchised and 58 are corporate-owned. As of December 31, 2016, we had 1,255 franchisee-owned stores and had commitments to open more than 1,000 new stores under existing ADAs. Of the 58 existing corporate-owned stores as of December 31, 2016, eight of these stores were acquired from a franchisee on March 31, 2014. Composition of Revenues, Expenses and Cash Flows Revenues We generate revenue from three primary sources: • • • Franchise segment revenue: Franchise  segment  revenue  relates  to  services  we  provide  to  support  our  franchisees  and  includes  royalty  revenue, franchise fees, placement revenue, other fees and commission income associated with our franchisee-owned stores. Franchise segment revenue does not include the sale of tangible products by us to our franchisees. Our franchise segment revenue comprised 31%, 27% and 26% of our total revenue for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively. Royalty revenue, which represents royalties paid by franchisees based on the franchisee- owned stores’  monthly  and  annual  membership  billings,  is recognized  on a  monthly  basis  over the term  of the  franchise  agreement.  Franchise  fees, which include fees under ADAs, are recognized when we have substantially completed all of our performance obligations, which is generally at or near the store opening date. Placement revenue includes amounts we charge our franchisees for assembling and placing cardio and strength equipment at franchisee-owned stores. Placement revenue is recognized upon completion and acceptance of the services at the franchisee stores. Other fees includes online member join fees we receive from franchisees related to processing transactions for new members joining franchisee-owned stores through the Company’s  website  and  billing  transaction  fees  we  receive  from  franchisees  related  to  franchisee  membership  billing  processing  through  our  third- party  hosted  point-of-sale  system.  Through  our  point-of-sale  system,  we  oversee  the  processing  of  membership  billings  for  franchisee-owned  stores through EFT transactions and the billing transaction fees we receive are based upon the number of transactions processed. Our royalties and other fees are deducted from these membership billings and remitted to us by the processor prior to the net billings being remitted to the franchisees. Commission income  is  generated  from  activities  related  to  our  franchisees,  including  purchases  of  merchandise,  promotional  materials  and  store  fixtures  by  our franchisees  from  third-party  vendors.  Beginning  in  2015,  commission  income  also  included  commissions  earned  on  equipment  sales  by  third-party vendors to franchisees in international locations. These commissions are recognized when amounts have been earned and collectability from the vendor is reasonably assured. Corporate-owned store segment revenue : Includes monthly membership dues, enrollment fees, annual fees and prepaid fees paid by our members as well as retail sales. This source of revenue comprised 28%, 30%, and 30% of our total revenue for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively.  As  of  December  31,  2016,  96%  of  our  members  paid  their  monthly  dues  by  EFT,  while  the  remainder  prepaid  annually  in  advance. Membership dues and fees are earned and recognized over the membership term. Enrollment fees are recognized ratably over the estimated duration of the membership. Annual fees are recognized ratably over the 12-month membership period. Retail sales are recognized at the point of sale. Equipment segment revenue : Includes equipment revenue for new U.S. franchisee-owned stores as well as replacement equipment for U.S. existing franchisee-owned stores. Franchisee-owned stores are required to replace their equipment every four to seven years based on the life of the specific equipment.  This  source  of  revenue  comprised  41%,  43%  and  44%  of  our  total  revenue  for  the  years  ended  December  31,  2016,  2015  and  2014, respectively. Equipment revenue is recognized when the equipment is delivered, assembled, and accepted by the franchisee. 39       Expenses We primarily incur the following expenses: • • • Cost of revenue : Primarily includes the direct costs associated with equipment sales to new and existing franchisee-owned stores in the U.S. as well as direct costs related to our point-of-sale system. Cost of revenue also includes the cost of retail sales at our corporate-owned stores, which is immaterial. Our cost of revenue changes primarily based on equipment sales volume. Store operations : Includes the direct costs associated with our corporate-owned stores, primarily rent, utilities, payroll, marketing, maintenance and supplies.  The components  of store  operations  remain  relatively  stable  for  each  store  and  change  primarily  based  on the  number  of  corporate-owned stores. Our statements of operations do not include, and we are not responsible for, any costs associated with operating franchisee-owned stores. Selling, general and administrative expenses : Consists of costs associated with administrative and franchisee support functions related to our existing business as well as growth and development activities, including costs to support equipment placement and assembly services. These costs primarily consist of payroll, IT-related, marketing, legal and accounting expenses. Cash flows We generate a significant portion of our cash flows from monthly membership dues, royalties and various fees and commissions related to transactions involving our franchisee-owned stores. We oversee the membership billing process, as well as the collection of our royalties and certain other fees, through our third-party hosted system-wide  point-of-sale  system.  We  collect  monthly  dues  from  our  corporate-owned  store  members  on  or  around  the  17  th of  each  month,  while  annual  fees  are collected  on  or  around  the  1  st of  the  second  month  following  the  month  in  which  the  membership  agreement  was  signed.  Through  our  point-of-sale  system,  we oversee the processing of membership billings for franchisee-owned stores. Our royalties and certain other fees are deducted on or around the 17 th of each month from these membership billings by the processor prior to the net billings being remitted to the franchisees. Our franchisees are responsible for maintaining the membership billing records and collection of member dues for their respective stores through the point-of-sale system. Our royalties are based on monthly and annual membership billings for the franchisee-owned stores without regard to the collections of those billings by our franchisees. The amount and timing of the collection of royalties and membership dues and fees at corporate-owned stores is, therefore, generally fairly predictable. As new corporate-owned stores open, or existing stores generate positive same store sales, future corporate-owned store revenues are expected to grow. Our corporate- owned stores also generate strong operating margins and cash flows, as a significant portion of our costs are fixed or semi-fixed such as rent and labor. Equipment  sales  to  new  and  existing  franchisee-owned  stores  also  generate  significant  cash  flows.  Franchisees  either  pay  in  advance  or  provide  evidence  of  a committed financing arrangement. Recent Transactions On  November  22,  2016,  we  completed  a  secondary  offering  (the  “November  Secondary  Offering”)  pursuant  to  which  the  Direct  TSG  Investors  and  participating Continuing LLC Owners sold an aggregate of 15,000,000 shares of Class A common stock at a price of $23.22 per share. The Company did not receive any proceeds from the sale of shares of our Class A common stock offered in the November Secondary Offering. On November 10, 2016, the Company declared a special cash dividend of $2.78 per share which was paid on December 5, 2016 to the Class A common stock holders of record as of November 22, 2016. The dividend, which together with other dividend equivalent payments (including payments of $2.78 per unit to Continuing LLC Owners), resulted in an aggregate cash payment of $271.0 million. On November 10, 2016, we executed the second amendment to our senior secured credit agreement to a) decrease the interest rate spread on our term loan by 25 basis points, b) increase  the aggregate  principal  amount of the term loans by $230.0 million  to $718.5 million,  and c) increase  the aggregate  revolving  commitments  by $35.0 million to $75.0 million. On  September  28,  2016,  we  completed  a  secondary  offering  (the  “September  Secondary  Offering”)  pursuant  to  which  the  Direct  TSG  Investors  and  participating Continuing LLC Owners sold an aggregate of 8,000,000 shares of Class A common stock at a price of $19.62 per share. The Company did not receive any proceeds from the sale of shares of our Class A common stock offered in the September Secondary Offering. On June 28, 2016, we completed a secondary offering (the “June Secondary Offering”) pursuant to which the Direct TSG Investors and participating Continuing LLC Owners sold an aggregate of 11,500,000 shares of Class A common stock at a price of $16.50 per share. The Company did not receive any proceeds from the sale of shares of our Class A common stock offered in the June Secondary Offering. On August 11, 2015, we completed an IPO pursuant to which we and selling stockholders sold an aggregate of 15,525,000 shares of Class A common stock at a public offering price of $16.00 per share. We received $156.9 million in proceeds, net of underwriting discounts and commissions, which were used to purchase Holdings Units  from  the  Continuing  LLC  Owners,  at  a  purchase  price  per  unit  equal  to  the  IPO  price  per  share  of  Class  A  common  stock,  less  underwriting  discounts  and commissions. 40       On March 31, 2015, we amended our senior secured credit facility to provide for an increase in term loan borrowings to $506.1 million to permit the issuance of a cash distribution of approximately $140.0 million to holders of Class T Units and Class O Units of Pla-Fit Holdings. The full incremental borrowings of $120.0 million plus cash on hand were used to fund the distribution. On March 31, 2014, we acquired the assets related to eight stores in the Hudson Valley area of New York from a franchisee for total consideration of $41.6 million. As a result of this transaction, the stores became corporate-owned stores, and we recorded related property and equipment, intangible assets and goodwill. Seasonality Our  results  are  subject  to  seasonality  fluctuations  in  that  member  joins  are  typically  higher  in  January  as  compared  to  other  months  of  the  year.  In  addition,  our quarterly  results  may  fluctuate  significantly  because  of  several  factors,  including  the  timing  of  store  openings,  timing  of  price  increases  for  enrollment  fees  and monthly membership dues and general economic conditions. See Note 20 to our consolidated financial statements included elsewhere in this Form 10-K for our total revenues, income from operations and net income for each of the quarters during the years ended December 31, 2016 and 2015 . Our Segments We  operate  and  manage  our  business  in  three  business  segments:  Franchise,  Corporate-owned  stores  and  Equipment.  Our  Franchise  segment  includes  operations related to our franchising business in the United States, Puerto Rico, Canada and the Dominican Republic. Our Corporate-owned stores segment includes operations with  respect  to  all  corporate-owned  stores  throughout  the  United  States  and  Canada.  The  Equipment  segment  includes  the  sale  of  equipment  to  franchisee-owned stores in the U.S. We evaluate the performance of our segments and allocate resources to them based on revenue and earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, referred to as Segment EBITDA. Revenue and Segment EBITDA for all operating segments include only transactions with unaffiliated customers and do not include intersegment transactions. The tables below summarize the financial information for our segments for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014. “Corporate  and  other,”  as  it  relates  to  Segment  EBITDA,  primarily  includes  corporate  overhead  costs,  such  as  payroll  and  related  benefit  costs  and  professional services that are not directly attributable to any individual segment.   (in thousands) Revenue Franchise segment Corporate-owned stores segment Equipment segment Total revenue Segment EBITDA Franchise segment Corporate-owned stores segment Equipment segment Corporate and other Total Segment EBITDA (1) 2016 Year Ended December 31, 2015 2014   $   $   $   $ 116,488    $ 104,721    157,032    378,241    $ 97,256    $ 40,847    36,439    (26,007)   148,535    $ 88,085    $ 98,390    144,062    330,537    $ 66,030    $ 36,070    31,936    (30,051)   103,985    $ 71,806  85,041  122,930  279,777  53,109  31,705  26,447  (18,642) 92,619 (1) Total  Segment  EBITDA  is  equal  to  EBITDA,  which  is  a metric  that  is not  presented  in  accordance  with  GAAP.  Refer  to  “—Non-GAAP  Financial  Measures”  for  a definition of EBITDA and a reconciliation to net income, the most directly comparable GAAP measure. 41                                                                                                                               A reconciliation of income from operations to Segment EBITDA is set forth below: (in thousands) Year Ended December 31, 2016: Income from operations Depreciation and amortization Other income (expense) Segment EBITDA (1) Year Ended December 31, 2015: Income from operations Depreciation and amortization Other income (expense) Segment EBITDA (1) Year Ended December 31, 2014: Income from operations Depreciation and amortization Other income (expense) Segment EBITDA(1) Franchise Corporate- owned stores Equipment Corporate and other Total   $   $   $   $   $   $ 88,756    $ 8,538      (38)     97,256    $ 24,829    $ 15,882      136      40,847    $ 28,482    $ 6,203      1,754      36,439    $ (26,405)   $ 879      (481)     (26,007)   $ 57,442    $ 8,544      44      66,030    $ 19,738    $ 17,232      (900)     36,070    $ 25,725    $ 6,211      —      31,936    $ (30,803)   $ 171      581      (30,051)   $ 44,500    $ 8,609      —      53,109    $ 14,154    $ 17,388      163      31,705    $ 20,235    $ 6,212      —      26,447    $ (17,350)   $ 132      (1,424)     (18,642)   $ 115,662  31,502  1,371  148,535  72,102  32,158  (275) 103,985  61,539  32,341  (1,261) 92,619 (1) Total  Segment  EBITDA  is  equal  to  EBITDA,  which  is  a metric  that  is not  presented  in  accordance  with  GAAP.  Refer  to  “—Non-GAAP  Financial  Measures”  for  a definition of EBITDA and a reconciliation to net income, the most directly comparable GAAP measure. 42                                                                                                                                                                                                                                                                                         How We Assess the Performance of Our Business In assessing the performance of our business, we consider a variety of performance and financial measures. The key measures for determining how our business is performing include total monthly dues and annual fees from members (which we refer to as system-wide sales), the number of new store openings, same store sales for both  corporate-owned  and  franchisee-owned  stores,  average  royalty  fee  percentages  for  franchisee-owned  stores,  monthly  PF  Black  Card  membership  penetration percentage,  EBITDA,  Adjusted  EBITDA,  Segment  EBITDA,  four-wall  EBITDA,  Adjusted  net  income,  and  Adjusted  net  income  per  share,  diluted.  See  “—Non- GAAP Financial Measures” below for our definition of EBITDA, Adjusted EBITDA, four-wall EBITDA, Adjusted net income, and Adjusted net income per share, diluted  and  why  we  present  EBITDA,  Adjusted  EBITDA,  four-wall  EBITDA,  Adjusted  net  income,  and  Adjusted  net  income  per  share,  diluted,  and  for  a reconciliation of our EBITDA, Adjusted EBITDA, and Adjusted net income to net income, the most directly comparable financial measure calculated and presented in accordance with GAAP, and a reconciliation of adjusted net income per share, diluted to net income per share, diluted, the most directly comparable financial measure calculated in accordance with GAAP. Total monthly dues and annual fees from members (system-wide sales) We review the total amount of dues we collect from our members on a monthly basis, which allows us to assess changes in the performance of our corporate-owned and franchisee-owned stores from period to period, any competitive pressures, local or regional membership traffic patterns and general market conditions that might impact our store performance. We collect monthly dues on or around the 17 th of every month. We collect annual fees once per year from each member based upon when the member signed his or her membership agreement. Number of new store openings The number of new store openings reflects stores opened during a particular reporting period for both corporate-owned and franchisee-owned stores. Opening new stores is an important part of our growth strategy and we expect the majority of our future new stores will be franchisee-owned. Before we obtain the certificate of occupancy or report any revenue for new corporate-owned stores, we incur pre-opening costs, such as rent expense, labor expense and other operating expenses. Some of our stores open with an initial start-up period of higher than normal marketing and operating expenses, particularly as a percentage of monthly revenue. New stores may not be profitable and their revenue may not follow historical patterns. The following table shows the growth in our corporate-owned and franchisee-owned store base for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014: Franchisee-owned stores: Stores operated at beginning of period New stores opened Stores debranded, sold or consolidated (1) Stores operated at end of period Corporate-owned stores: Stores operated at beginning of period New stores opened Stores acquired from franchisees Stores operated at end of period Total stores: Stores operated at beginning of period New stores opened Stores debranded, sold or consolidated (1) Stores operated at end of period 2016 Year Ended December 31, 2015 2014 1,066  195  (6)     1,255  58  —  —  58  1,124  195  (6)     1,313  863  206  (3)     1,066  55  3  —  58  918  209  (3)     1,124  704  169  (10) 863  45  2  8  55  749  171  (2) 918 (1) The term “debranded” refers to a franchisee-owned store whose right to use the Planet Fitness brand and marks has been terminated in accordance with the franchise  agreement.  We  retain  the  right  to  prevent  debranded  stores  from  continuing  to  operate  as  fitness  centers.  The  term  “consolidated”  refers  to  the combination  of  a  franchisee’s  store  with  another  store  located  in  close  proximity  with  our  prior  approval.  This  often  coincides  with  an  enlargement,  re- equipment and/or refurbishment of the remaining store. 43                                                                                                                                                                                                                 Same store sales Same store sales refers to year-over-year sales comparisons for the same store sales base of both corporate-owned and franchisee-owned stores. We define the same store sales base to include those stores that have been open and for which monthly membership dues have been billed for longer than 12 months. We measure same store sales based solely upon monthly dues billed to members of our corporate-owned and franchisee-owned stores. Several factors affect our same store sales in any given period, including the following: • • • • • • • • • • the number of stores that have been in operation for more than 12 months; the percentage mix of PF Black Card and standard memberships in any period; growth in total memberships per store; consumer recognition of our brand and our ability to respond to changing consumer preferences; overall economic trends, particularly those related to consumer spending; our and our franchisees’ ability to operate stores effectively and efficiently to meet consumer expectations; marketing and promotional efforts; local competition; trade area dynamics; and opening of new stores in the vicinity of existing locations. Consistent with common industry practice, we present same store sales as compared to the same period in the prior year for all stores that have been open and for which monthly membership dues have been billed for longer than 12 months, beginning with the thirteenth month and thereafter, as applicable. Same store sales of our international stores are calculated on a constant currency basis, meaning that we translate the current year’s same store sales of our international stores at the same exchange rates used in the prior year. Since opening new stores will be a significant component of our revenue growth, same store sales is only one measure of how we evaluate our performance. In  March  2015,  we  completed  a  migration  to  a  new  point-of-sale  and  billing  system  (“POS  system”),  which  gives  us  enhanced  control  over  membership  billing practices across all stores and allows us to create mandatory requirements to discontinue the attempted billing of delinquent membership accounts. We believe these changes  in our billing  practices  are  beneficial  to our brand by controlling  collection  practices  on delinquent  accounts  and do not believe  they will have  a negative impact  on  net  membership  billings  collected  by  our  corporate-owned  or  franchisee-owned  stores.  However,  we  expect  the  changes  in  our  billing  practices,  which commenced  in  the  second  quarter  of  2015,  to  cause  our  royalties  to  be  lower  due  to  earlier  terminations  of  billings  of  certain  delinquent  accounts  upon  which  we previously  received  royalty  payments.  While  we  do  not  believe  that  the  impact  on  our  royalties  in  the  future  will  be  material,  these  new  billing  practices  have negatively  impacted  our  same  store  sales  metrics  during  2016  as  monthly  EFT  in  2016  included  fewer  delinquent  membership  accounts.  Due  in  part  to  certain limitations  of  our  prior  POS  system,  we  are  unable  to  provide  comparable  same  store  sales  data  for  prior  periods  had  these  changes  in  billing  practices  been implemented previously. Stores  acquired  from  or  sold  to  franchisees  are  removed  from  the  franchisee-owned  or  corporate-owned  same  store  sales  base,  as  applicable,  upon  the  ownership change and for the twelve months following the date of the ownership change. These stores are included in the corporate-owned or franchisee-owned same store sales base, as applicable, following the twelfth month after the acquisition or sale. These stores remain in the system-wide same store sales base in all periods. 44 The following table shows our same store sales for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014: Same store sales growth: Franchisee-owned stores Corporate-owned stores System-wide stores Number of stores in same store sales base: Franchisee-owned stores Corporate-owned stores Total stores Net member growth per store 2016 Year Ended December 31, 2015 2014 9.0%     4.9%     8.8%     1,027  58  1,085  8.3%     1.9%     7.7%     837  55  892  11.5% 5.4% 10.8% 663  45  716 Net member growth per store refers to the change in total members in relation to total stores over time. We capture all membership changes daily through our point-of- sale system. We monitor a combination of membership growth, average members per store, average monthly EFT, transfers from or to an individual store location and daily  cash  collected  for  enrollment  fees  related  to  new  members.  We  seek  to  make  it  simple  for  members  to  join,  whether  online  or  in-store,  and,  while  some memberships require a cancellation fee, we offer, and require our franchisees to offer, a non-committal membership option. This approach to memberships is part of our commitment to appeal to new and occasional gym users. As a result, we do not measure membership attrition as an operating metric in assessing our performance. We primarily attribute our membership growth to the growth of our franchisee-owned store base. Average royalty fee percentages for the franchisee-owned stores The average royalty fee percentage represents royalties collected by us from our franchisees as a percentage of the monthly membership dues and annual fees that are billed by the franchisees to their member base. We have varying royalty fee structures with our franchisee base, ranging from a fixed monthly fee of $500 to a royalty of  5.4%  of  total  monthly  EFT  and  annual  membership  fees  across  our  franchisee  base.  Our  royalty  fee  has  increased  over  time  to  a  current  rate  of  5.0%  for  new franchisees in the U.S. and Canada, and 5.4% in the Dominican Republic. PF Black Card penetration percentage Our PF Black Card penetration percentage represents the number of our members that have opted to enroll in our PF Black Card membership program as a percentage of our total active membership base. PF Black Card members pay higher monthly membership dues than our standard membership and receive additional benefits for these additional fees. These benefits include access to all of our stores system-wide and access to exclusive areas in our stores that provide amenities such as water massage  beds,  massage  chairs,  tanning  equipment  and  more.  We  view  PF  Black  Card  penetration  percentage  as  a  critical  metric  in  assessing  the  performance  and growth of our business. Non-GAAP Financial Measures We refer to EBITDA, Adjusted EBITDA and four-wall EBITDA as we use these measures to evaluate our operating performance and we believe these measures are useful to investors in evaluating our performance. EBITDA, Adjusted EBITDA and four-wall EBITDA as presented in this Form 10-K are supplemental measures of our performance that are neither required by, nor presented in accordance with GAAP. EBITDA, Adjusted EBITDA, and four-wall EBITDA should not be considered as substitutes for GAAP metrics such as net income or any other performance measures derived in accordance with GAAP. Also, in the future we may incur expenses or charges such as those added back to calculate Adjusted EBITDA. Our presentation of EBITDA, Adjusted EBITDA, and four-wall EBITDA should not be construed as an inference that our future results will be unaffected by unusual or nonrecurring items. We have also disclosed Segment EBITDA as an important financial metric utilized by the Company to evaluate performance and allocate resources to segments in accordance with ASC 280, Segment Reporting. As part of such disclosure in “Our Segments” within Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations, the Company has provided a reconciliation from income from operations to Total Segment EBITDA, which is equal to the Non-GAAP financial metric EBITDA. 45                                                                                                                              We define EBITDA as net income before interest, taxes, depreciation and amortization. We believe that EBITDA, which eliminates the impact of certain expenses that we  do  not  believe  reflect  our  underlying  business  performance,  provides  useful  information  to  investors  to  assess  the  performance  of  our  segments  as  well  as  the business as a whole. Our Board of Directors also uses EBITDA as a key metric to assess the performance of management. We define Adjusted EBITDA as net income before interest, taxes, deprec iation and amortization, adjusted for the impact of certain additional non-cash and other items that we do not consider in our evaluation of ongoing performance of the Company’s core operations. These items include certain purchase accounting adjustments, management fees, certain IT system upgrade costs, transaction fees, stock offering-related costs, IPO-related compensation expense, severance expense, pre-opening costs and certain other charges and gains. We believe that Adjusted EBITDA is an appropriate measure of operating performance in addition to EBITDA because it eliminates the impact of other items that we believe reduce the comparability of our underlying core business performance from period to period and is therefore useful to our investors in co mparing the core performance of our business from period to period. Four-wall EBITDA is an assessment of store-level profitability for stores included in the same-store-sales base, which adjusts for certain administrative and other items that we do not con sider in our evaluation of store-level performance. A reconciliation of net income to EBITDA and Adjusted EBITDA is set forth below for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014:   2016 Year Ended December 31, 2015 2014 (in thousands) Net income Interest expense, net (1) Provision for income taxes Depreciation and amortization EBITDA Purchase accounting adjustments-revenue (2) Purchase accounting adjustments-rent (3) Management fees (4) IT system upgrade costs (5) Transaction fees (6) Stock offering-related costs (7) IPO-related compensation expense (8) Severance costs (9) Pre-opening costs (10) Loss on reacquired franchise rights (11) Equipment discount (12) Contractual indemnification receivable (13) Other (14) Adjusted EBITDA   $   $   $ 71,247  27,125  18,661  31,502  148,535  487  861  —  —  3,001  2,604  —  423  —  —  (1,754)     (2,772)     (768)       $ 150,617    $ 38,130  24,549  9,148  32,158  103,985  713  893  1,899  3,901  —  7,697  6,155  —  793  —  —  —  (2,550)       $ 123,486  37,295  21,800  1,183  32,341  92,619  534  987  1,211  1,228  552  687  —  —  1,676  1,293  —  —  (238) 100,549 (1) (2) Includes $0.6 million and $4.7 million of loss on extinguishment of debt in the years ended December 31, 2016 and 2014, respectively. Represents  the  impact  of  revenue-related  purchase  accounting  adjustments  associated  with  the  2012  Acquisition.  At  the  time  of  the  2012  Acquisition,  the Company  maintained  a  deferred  revenue  account,  which  consisted  of  deferred  area  development  agreement  fees,  deferred  franchise  fees,  and  deferred enrollment fees that the Company billed and collected up front but recognizes for GAAP purposes at a later date. In connection with the 2012 Acquisition, it was determined that the carrying amount of deferred revenue was greater than the fair value assessed in accordance with ASC 805—Business Combinations, which resulted in a write-down of the carrying value of the deferred revenue balance upon application of acquisition push-down accounting under ASC 805. For the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, these amounted to $487, $713 and $1,329, respectively, representing the amount of additional revenue that  would  have  been  recognized  in  those  years  if  the  write-down  to  deferred  revenue  had  not  occurred  in  connection  with  the  application  of  acquisition pushdown  accounting.  In  connection  with  the  March  31,  2014  acquisition  of  eight  franchisee-owned  stores,  the  adjustments  above  include  the  reversal  of revenue recognized in accordance with GAAP subsequent to the acquisition for which the corresponding cash was received by the previous owner prior to our acquisition of the stores. This adjustment is a decrease of $795 for the year ended December 31, 2014. 46                                                                                                                                                                                                 (3) (4) (5) (6) Represents the impact of rent related purchase accounting adjustments. In accordance with guidance in ASC 805 – Business Combinations, in conne ction with the 2012 Acquisition, the Company’s deferred rent liability was required to be written off as of the acquisition date and rent is being recorded on a straight-line basis  from  the  acquisition  date  through  the  end of the  lease  term.  This resulted  in higher overall  rent  expense  each period  than would have otherwise  been recorded  had  the  deferred  rent  liability  not  been  written  off  as  a  result  of  the  acquisition  push  down  accounting  applied  in  accordance  with  ASC  805. Adjustments  of  $475,  $415  and  $4  92  in  the  years  ending  December  31,  2016,  2015  and  2014,  respectively,  reflect  the  difference  between  the  higher  rent expense recorded in accordance with GAAP since the acquisition and the rent expense that would have been recorded had the 2012 Acquisition not occurred. Adjustments  of  $386,  $478  and  $495  for  the  years  ending  December  31,  2016,  2015  and  2014,  respectively,  are  due  to  the  amortization  of  favorable  and unfavorable  lease  intangible  assets  which  were  recorded  in  connection  with  the  2012  Acquisit  ion  and  the  acquisition  of  eight  franchisee-owned  stores  on March  31,  2014.  All  of  the  rent  related  purchase  accounting  adjustments  are  adjustments  to  rent  expense  which  is  included  in  store  operations  on  our consolidated statements of operations. Represents management fees and expenses paid to a management company affiliated with TSG pursuant to a management services agreement that terminated in connection with the IPO, including a $1.0 million termination fee in the year ended December 31, 2015. Represents costs associated with certain IT system upgrades, primarily related to our point-of-sale systems. Represents transaction fees and expenses related to the amendment of our credit facility in the year ended December 31, 2016 and to business acquisitions in the year ended December 31, 2014. Represents legal, accounting and other costs incurred in connection with offerings of the Company’s Class A common stock. Represents cash-based and equity-based compensation expense recorded in connection with the IPO. Represents severance expense recorded in connection with an equity award modification. (7) (8) (9) (10) Represents costs associated with new corporate-owned stores incurred prior to the store opening, including payroll-related costs, rent and occupancy expenses, marketing and other store operating supply expenses. (11) Represents the impact of the recording of a one-time, non-cash loss recorded in accordance with ASC 805 – Business Combinations related to our acquisition of  eight  franchisee  owned  stores  on  March  31,  2014.  The  loss  recorded  under  GAAP  represents  the  difference  between  the  fair  value  of  the  reacquired franchise rights and the contractual terms of the required franchise rights and is included in other (gain) loss on our consolidated statements of operations. (12) Represents a gain recorded in connection with the write-off of a previously accrued deferred equipment discount that is no longer expected to be utilized. This amount was originally recognized through purchase accounting in connection with the acquisition of eight franchisee-owned stores on March 31, 2014. (13) Represents a receivable recorded in connection with a contractual obligation of the Company’s co-founders to indemnify the Company with respect to pre-IPO tax liabilities pursuant to the 2012 Acquisition. (14) Represents  certain  other  charges  and  gains  that  we  do  not  believe  reflect  our  underlying  business  performance.  In  2016,  the  net  gain  primarily  related  to proceeds received from an insurance settlement. In 2015, the gain related to the adjustment of our tax benefit arrangements primarily due to changes in our effective tax rate. In 2014, this gain was related to restoration and business interruption costs from the flood that occurred in our Bayshore, New York store in August 2014. 47   As a result of the recapitalization transactions that occurred prior to our IPO, the New LLC Agreement designated Planet Fitness, Inc. as the sole managing member of Pla-Fit Holdings. As the sole managing member, Planet Fitness, Inc. excl usively operates and controls the business and affairs of Pla-Fit Holdings. As a result of the recapitalization transactions and the New LLC Agreement, Planet Fitness, Inc. consolidates Pla-Fit Holdings, and Pla-Fit Holdings is considered the predecessor t o Planet Fitness, Inc. for accounting purposes. Our presentation of Adjusted net income and Adjusted net income per share, diluted gives effect to the consolidation of Pla-Fit Holdings with Planet Fitness, Inc. resulting from the recapitalization transacti ons and the New LLC Agreement as of January 1, 2014. In addition, Adjusted net income assumes all net income is attributable to Planet Fitness, Inc., which assumes the full exchange of all outstanding Holdings Units for shares of Class A common stock of Pl anet Fitness, Inc., adjusted for certain non-recurring items that we do not believe directly reflect our core operations. Adjusted net income per share, diluted is calculated by dividing Adjusted net income by the total weighted-average shares of Class A c ommon stock outstanding as though the IPO had occurred and those shares were outstanding for each period presented and assuming the full exchange of all outstanding Holdings Units and corresponding Class B common stock as of the beginning of each period pr esented. Adjusted net income and Adjusted net income per share, diluted are supplemental measures of operating performance that do not represent and should not be considered alternatives to net income and earnings per share, as determined by GAAP. We belie ve Adjusted net income and Adjusted net  income  per  share,  diluted  supplement  GAAP  measures  and  enable  us  to  more  effectively  evaluate  our  performance  period-over-period.  A  reconciliation  of Adjusted net income to net income, the most directly comparable GA AP measure, and the computation of Adjusted net income per share, diluted are set forth below. (in thousands, except per share data) Net income 2016   $ Provision for income taxes, as reported Purchase accounting adjustments-revenue (1) Purchase accounting adjustments-rent (2) Management fees (3) IT system upgrade costs (4) Transaction fees (5) Stock offering-related costs (6) IPO-related compensation expense (7) Severance costs (8) Pre-opening costs (9) Loss on reacquired franchise rights (10) Equipment discount (11) Contractual indemnification receivable (12) Other (13) Purchase accounting amortization (14) Adjusted income before income taxes Adjusted income taxes (15) Adjusted net income Adjusted net income per share, diluted Adjusted weighted-average shares outstanding, diluted (16)   $   $   $ Year Ended December 31, 2015 2014   $ 71,247  18,661  487  861  —  —  3,001  2,604  —  423  —  —  (1,754)     (2,772)     (450)     19,371  111,679  44,113  67,566  0.69  98,611    $   $   $   $ 38,130  9,148  713  893  1,899  3,901  —  7,697  6,155  —  793  —  —  —  (2,550)     21,067  87,846  34,611  53,235    $   $ 0.54  98,710  37,295  1,183  534  987  1,211  1,228  552  687  —  —  1,676  1,293  —  —  (238) 23,201  69,609  27,426  42,183  (1) (2) Represents  the  impact  of  revenue-related  purchase  accounting  adjustments  associated  with  the  2012  Acquisition.  At  the  time  of  the  2012  Acquisition,  the Company  maintained  a  deferred  revenue  account,  which  consisted  of  deferred  area  development  agreement  fees,  deferred  franchise  fees,  and  deferred enrollment fees that the Company billed and collected up front but recognizes for GAAP purposes at a later date. In connection with the 2012 Acquisition, it was determined that the carrying amount of deferred revenue was greater than the fair value assessed in accordance with ASC 805—Business Combinations, which resulted in a write-down of the carrying value of the deferred revenue balance upon application of acquisition push-down accounting under ASC 805. For the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, these amounted to $487, $713 and $1,329, respectively, representing the amount of additional revenue that  would  have  been  recognized  in  those  years  if  the  write-down  to  deferred  revenue  had  not  occurred  in  connection  with  the  application  of  acquisition pushdown  accounting.  In  connection  with  the  March  31,  2014  acquisition  of  eight  franchisee-owned  stores,  the  adjustments  above  include  the  reversal  of revenue recognized in accordance with GAAP subsequent to the acquisition for which the corresponding cash was received by the previous owner prior to our acquisition of the stores. This adjustment is a decrease of $795 for the year ended December 31, 2014. Represents the impact of rent related purchase accounting adjustments. In accordance with guidance in ASC 805 – Business Combinations, in connection with the 2012 Acquisition, the Company’s deferred rent liability was required to be written off as of the acquisition date and rent is being recorded on a straight-line basis from  the acquisition  date  through  the  end of the lease  term.  This resulted  in higher  overall  rent  expense  each  period  than would have otherwise  been recorded  had  the  deferred  rent  liability  not  been  written  off  as  a  result  of  the  acquisition  push  down  accounting  applied  in  accordance  with  ASC  805. Adjustments of $475, $415 and $492 in the years ending December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively, reflect the difference between the higher rent 48                                                                                                                                                                                                              expense  recorded  in  accordance  with  US  GAAP  since  th  e  acquisition  and  the  rent  expense  that  would  have  been  recorded  had  the  2012  Acquisition  not occurred. Adjustments of $386, $478 and $495 for the years ending December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively, are due to the amortization of favorable and unf avorable lease intangible assets which were recorded in connection with the 2012 Acquisition and the acquisition of eight franchisee-owned stores on March  31,  2014.  All  of  the  rent  related  purchase  accounting  adjustments  are  adjustments  to  rent  expense  whi  ch  is  included  in  store  operations  on  our consolidated statements of operations. Represents management fees and expenses paid to a management company affiliated with TSG pursuant to a management services agreement that terminated in connection with the IPO, including a $1.0 million termination fee in the year ended December 31, 2015. Represents costs associated with certain IT system upgrades, primarily related to our point-of-sale systems. Represents transaction fees and expenses related to the amendment of our credit facility in the year ended December 31, 2016 and primarily related to business acquisitions in the year ended December 31, 2014. Represents legal, accounting and other costs incurred in connection with offerings of the Company’s Class A common stock. Represents cash-based and equity-based compensation expense recorded in connection with the IPO. Represents severance expense recorded in connection with an equity award modification. Represents costs associated with new corporate-owned stores incurred prior to the store opening, including payroll-related costs, rent and occupancy expenses, marketing and other store operating supply expenses. (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) Represents the impact of the recording of a one-time, non-cash loss recorded in accordance with ASC 805 – Business Combinations related to our acquisition of  eight  franchisee  owned  stores  on  March  31,  2014.  The  loss  recorded  under  GAAP  represents  the  difference  between  the  fair  value  of  the  reacquired franchise rights and the contractual terms of the required franchise rights and is included in other (gain) loss on our consolidated statements of operations. (11) Represents a gain recorded in connection with the write-off of a previously accrued deferred equipment discount that is no longer expected to be utilized. This amount was originally recognized through purchase accounting in connection with the acquisition of eight franchisee-owned stores on March 31, 2014. (12) Represents a receivable recorded in connection with a contractual obligation of the Company’s co-founders to indemnify the Company with respect to pre-IPO tax liabilities pursuant to the 2012 Acquisition. (14) (13) Represents  certain  other  charges  and  gains  that  we  do  not  believe  reflect  our  underlying  business  performance.  In  2016,  the  net  gain  primarily  related  to proceeds received from an insurance settlement, partially offset by accelerated depreciation expense taken on our headquarters in preparation for moving to a new building. In 2015, the gain related to the adjustment of our tax benefit arrangements primarily due to changes in our effective tax rate. In 2014, this gain was related to restoration and business interruption costs from the flood that occurred in our Bayshore, New York store in August 2014. Includes  $16,873, $17,922  and  $19,681  of  amortization  of  intangible  assets,  other  than  favorable  leases,  for  the  years  ended  December  31,  2016,  2015 and 2014,  respectively  recorded  in  connection  with  the  2012  Acquisition,  which  consisted  of  the  purchase  of  interests  in  Pla-Fit  Holdings  by  investment  funds affiliated with TSG Consumer Partners, LLC and $2,498, $3,145 and $3,520 of amortization of intangible assets for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively, created in connection with the acquisition of eight franchisee-owned stores on March 31, 2014. The adjustment represents the amount of actual non-cash amortization expense recorded, in accordance with GAAP, in each period. (15) Represents corporate income taxes at an assumed effective tax rate of 39.5% for the year ended December 31, 2016, and 39.4% for the years ended December 31, 2015 and 2014 applied to adjusted income before income taxes. (16) Assumes the full exchange of all outstanding Holdings Units and corresponding shares of Class B common stock for shares of Class A common stock of Planet Fitness, Inc. A reconciliation of net income per share, diluted, to Adjusted net income per share, diluted, is set forth below for the years ended December 31, 2016 and 2015: (in thousands, except per share amounts) Net income attributable to Planet Fitness, Inc. (1) Assumed exchange of shares (2) Net Income Adjustments to arrive at adjusted income before income taxes (3) Adjusted income before income taxes Adjusted income taxes (4) Adjusted Net Income $ $ 21,500    49,747    71,247    40,432    111,679    44,113    67,566    Amount Year Ended December 31, 2016 Weighted average shares, diluted Per share, diluted 0.50  $ 43,305    55,306    98,611    $ 0.69   (1) Represents  net  income  attributable  to  Planet  Fitness,  Inc.  for  the  year  ended  December  31,  2016  and  the  associated  weighted  average  shares  of  Class  A common stock outstanding (see Note 14 to our consolidated financial statements included elsewhere in this Form 10-K). 49                                                                                                           (2) (3) (4) Assumes the full exchange of all outstanding Holdings Units and corresponding shares of Class B common stock for shares of Class A common stock of Planet Fitness, Inc. Also assumes the addition of net income attributable to non-controlling interests corresponding with the assumed exchange of Holdings Units and Class B common shares for shares of Class A common stock. Represents the total impact of all adjustments identified in the adjusted net income table above to arrive at adjusted income before income taxes. Represents corporate income taxes at an assumed effective tax rate of 39.5% applied to adjusted income before income taxes. Year Ended December 31, 2015 Amount   Weighted average shares Per share, diluted 0.11  $ 36,244    62,466    (in thousands, except per share amounts) Net income attributable to Planet Fitness, Inc. (1) Assumed exchange of shares (2) Net income subsequent to the recapitalization transactions Net income prior to the recapitalization transactions Net Income Adjustments to arrive at adjusted income before income taxes (3) Adjusted income before income taxes Adjusted income taxes (4) Adjusted Net Income $ $ 4,106    19,348    23,454    14,676    38,130    49,716    87,846    34,611    53,235    98,710    $ 0.54   (1) (2) (3) (4) Represents  net  income  attributable  to  Planet  Fitness,  Inc.  for  the  period  from  August  6,  2015  through  December  31,  2015,  the  period  following  the recapitalization  transactions  and  IPO,  and  the  associated  weighted  average  shares  of  Class  A  common  stock  outstanding  (see  Note  14  to  our  consolidated financial statements included elsewhere in this form 10-K). Assumes the full exchange of all outstanding Holdings Units and corresponding shares of Class B common stock for shares of Class A common stock of Planet Fitness, Inc. Also assumes the addition of net income attributable to non-controlling interests corresponding with the assumed exchange of Holdings Units and Class B common shares for shares of Class A common stock. Represents the total impact of all adjustments identified in the adjusted net income table above to arrive at adjusted income before income taxes. Represents corporate income taxes at an assumed effective tax rate of 39.4% applied to adjusted income before income taxes. The following table reconciles corporate-owned stores segment EBITDA to four-wall EBITDA for the year ended December 31, 2016: (in thousands) Corporate-owned stores segment Selling, general and administrative (1) Impact of eliminations (2) Purchase accounting adjustments (3) Four-wall EBITDA Royalty adjustment (4) Royalty adjusted four-wall EBITDA Year Ended December 31, 2016 Revenue EBITDA EBITDA Margin  $  $  $ 104,721  $ —    —    —    104,721  $ —    104,721  $ 40,847    2,193      (1,628)     861      42,273    (5,236)     37,037    39.0% 40.4% 35.4% (1) (2) (3) (4) Reflects administrative costs attributable to the corporate-owned stores segment but not directly related to store operations. Reflects intercompany charges for royalties and other fees which eliminate in consolidation. Represents the impact of certain purchase accounting adjustments associated with the 2012 Acquisition and our acquisition of eight franchisee-owned stores during 2014. These are primarily related to fair value adjustments to deferred revenue and deferred rent. Includes the effect of royalties paid by the franchisee at a rate of 5% per our current franchisee agreement. 50                                                                                                                                                                          Results of Operations The following table sets forth our consolidated statements of operations as a percentage of total revenue for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014: Revenue: Franchise revenue Commission income Franchise segment Corporate-owned stores Equipment Total revenue Operating costs and expenses: Cost of revenue Store operations Selling, general and administrative Depreciation and amortization Other (gain) loss Total operating costs and expenses Income from operations Other expense, net: Interest expense, net Other income (expense) Total other expense, net Income before income taxes Provision for income taxes Net income Less net income attributable to non-controlling interests Net income attributable to Planet Fitness, Inc. 2016 Year Ended December 31, 2015 2014 25.7%   5.1%   30.8%   27.7%   41.5%   100.0%   32.3%   15.9%   13.2%   8.3%   (0.4%)   69.3%   30.7%   (7.2%)   0.4%   (6.8%)   23.9%   4.9%   19.0%   13.2%   5.8%   21.7%   4.9%   26.6%   29.8%   43.6%   100.0%   34.4%   17.4%   16.8%   9.7%   (0.1%)   78.2%   21.8%   (7.4%)   (0.2%)   (7.6%)   14.2%   2.8%   11.4%   5.9%   5.5%   20.7% 5.0% 25.7% 30.4% 43.9% 100.0% 35.9% 17.7% 12.5% 11.5% 0.4% 78.0% 22.0% (7.7%) (0.5%) (8.2%) 13.8% 0.4% 13.4% 0.2% 13.2% 51                                                                                                                                                                                                                                                The following table sets forth a comparison of our consolidated statements of operations for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014:   (in thousands) Revenue: Franchise revenue Commission income Franchise segment Corporate-owned stores Equipment Total revenue Operating costs and expenses: Cost of revenue Store operations Selling, general and administrative Depreciation and amortization Other (gain) loss Total operating costs and expenses Income from operations Other expense, net: Interest expense, net Other income (expense) Total other expense, net Income before income taxes Provision for income taxes Net income Less net income attributable to non-controlling interests Net income attributable to Planet Fitness, Inc. Comparison of the years ended December 31, 2016 and December 31, 2015 Revenue 2016 Year Ended December 31, 2015 2014   $   $ 97,374    $ 19,114    116,488    104,721    157,032    378,241    122,317    60,121    50,008    31,502    (1,369)   262,579    115,662    (27,125)   1,371    (25,754)   89,908    18,661    71,247    49,747    21,500    $ 71,762    $ 16,323    88,085    98,390    144,062    330,537    113,492    57,485    55,573    32,158    (273)   258,435    72,102    (24,549)   (275)   (24,824)   47,278    9,148    38,130    19,612    18,518    $ 58,001  13,805  71,806  85,041  122,930  279,777  100,306  49,476  35,121  32,341  994  218,238  61,539  (21,800) (1,261) (23,061) 38,478  1,183  37,295  487  36,808 Total revenues were $378.2 million in 2016, compared to $330.5 million in 2015, an increase of $47.7 million, or 14.4%. Franchise segment revenue was $116.5 million in the year ended December 31, 2016 compared to $88.1 million in the year ended December 31, 2015, an increase of $28.4 million, or 32.2%. Franchise revenue was $97.4 million in the year ended December 31, 2016 compared to $71.8 million in the year ended December 31, 2015, an increase of $25.6 million or 35.7%. Included in franchise revenue is royalty revenue of $64.6 million, franchise and other fees of $22.3 million, and placement revenue of $10.5 million for the year ended December 31, 2016, compared to royalty revenue of $46.2 million, franchise and other fees of $15.8 million, and placement revenue of $9.8 million for the year ended December 31, 2015. Of the $18.4 million increase in royalty revenue, $6.2 million was attributable to royalties from new stores opened in 2016 as well as stores that opened in 2015 that were not included in the same store sales base, and $9.0 million attributable to a same store sales increase of 9.0% in franchisee- owned stores, and $3.3 million was attributable to higher revenue from annual fees. The $6.5 million increase in franchise and other fees was attributable to higher ADA and franchise fees of $2.8 million in the year ended December 31, 2016 compared to 2015. Additionally we had higher web join income of $2.0 million and transaction fee income of $1.8 million, both a result of a higher number of franchisee-owned stores in the year ended December 31, 2016 as compared to the year ended December 31, 2015. Commission income, which is included in our franchise segment, was $19.1 million in the year ended December 31, 2016 compared to $16.3 million in the year ended December 31, 2015, an increase of $2.8 million or 17.1%. The increase primarily reflects a higher volume of franchisee purchases from vendors due to the higher franchisee-owned store count in the year ended December 31, 2016 as compared to the year ended December 31, 2015. Revenue  from  our  corporate-owned  stores  segment  was  $104.7  million  in  the  year  ended  December  31,  2016,  compared  to  $98.4  million  in  the  year  ended December 31, 2015, an increase of $6.3 million, or 6.4%. Of the $6.3 million increase, $4.0 million was attributable to same store sales from corporate-owned stores which increased 4.9% in the year ended December 31, 2016, $0.9 million was due to higher revenue from stores not included in the same store sales base, and $1.9 million was attributable to higher revenue from annual fees. 52                                                                                                                                                                                                                                                   Equipment segment revenue was $157.0 million in the year ended December 3 1, 2016, compared to $144.1 million in the year ended December 31, 2015, an increase of $13.0 million, or 9.0%. The $13.0 million increase was primarily attributable to higher replacement equipment sales, partially offset by a decrease in the number of equ ipment sales to new franchisee-owned stores in the year ended December 31, 2016, as compared to the year ended December 31, 2015. Cost of revenue Cost  of  revenue  was  $122.3  million  in  the  year  ended  December  31,  2016  compared  to  $113.5  million  in  the  year  ended  December  31,  2015,  an  increase  of  $8.8 million, or 7.8%. Cost of revenue primarily relates to our equipment segment. The increase was primarily due to the impact of more existing franchisee-owned stores purchasing  replacement  equipment  in  the  year  ended  December  31,  2016,  as  compared  to  the  year  ended  December  31, 2015,  partially  offset  by  a  decrease  in  the number of equipment sales to new franchisee-owned  stores. The increase in costs is consistent with the increase in equipment revenue. There were no direct costs associated with our previous point-of-sale system in the year ended December 31, 2016 compared to $1.3 million in the year ended December 31, 2015. Store operations Store operation expenses, which relates to our corporate-owned stores segment, were $60.1 million in the year ended December 31, 2016 compared to $57.5 million in the  year  ended  December  31,  2015,  an  increase  of  $2.6  million,  or  4.6%.  Of  the  $2.6  million  increase,  $1.1  million  was  attributable  to  higher  expenses  related  to repairs and maintenance on existing stores, and $1.5 million was due to higher store labor and benefits on existing stores. Selling, general and administrative Selling, general  and administrative  expenses were $50.0 million  in the year ended December  31, 2016 compared  to $55.6 million  in the year ended December  31, 2015,  a  decrease  of  $5.6  million,  or  10.0%.  Of  the  $5.6  million  decrease,  $6.2 million  was  due  to  cash-based  and  equity-based  compensation  expense  recorded  in connection with the IPO and $5.1 million was from higher offering related costs in 2015 compared to 2016. We also incurred $3.9 million of increased costs related to information technology in 2015, which was primarily attributable to the rollout of a new point-of-sale system. The point-of-sale system rollout began in late 2014 and was  completed  in  April  2015.  Offsetting  these  decreases  during  2016,  we  incurred  additional  expenses  to  support  our  growing  franchisee  operations,  including additional  headcount  and  infrastructure  to  provide  training,  development,  preopening  support  and  store  operational  excellence  functions  as  well  as  incremental ongoing public company expenses. With respect to our growing franchisee operations, we anticipate that our selling, general and administrative expenses will continue to increase as our franchisee-owned store count grows. Depreciation and amortization Depreciation  and  amortization  expense  consists  of  the  depreciation  of  property  and  equipment,  including  leasehold  and  building  improvements  and  equipment. Amortization expense consists of amortization related to our intangible assets, including customer relationships and non-compete agreements. Depreciation and amortization expense was $31.5 million in the year ended December 31, 2016 compared to $32.2 million in the year ended December 31, 2015, a decrease of $0.7 million, or 2.0%. Other (gain) loss Other (gain) loss was a gain of $1.4 million in the year ended December 31, 2016 compared to a gain of $0.3 million in the year ended December 31, 2015 . The $1.4 million gain in the year ended December 31, 2016 was primarily attributable to insurance proceeds received during 2016. Interest expense, net Interest expense primarily consists of interest on long-term debt as well as the amortization of deferred financing costs.   Interest expense, net was $27.1 million in the year ended December 31, 2016 compared to $24.5 million in the year ended December 31, 2015, an increase of $2.6 million,  or  10.5%.  The  increase  in  interest  expense,  net  was  primarily  a  result  of  the  additional  $230.0 million  and  $120.0 million  in  borrowings  under  our  senior secured  credit  facility  which  occurred  on  November  10,  2016  and  March  31,  2015,  respectively.  In  addition  we  recorded  $0.6  million  of  expense  on  the extinguishment of debt related to the write-off of deferred financing costs in connection with the refinancing of our term loan in the year ended December 31, 2016. Other income (expense) Other income was $1.4 million in the year ended December 31, 2016 compared to other expense of $0.3 million in the year ended December 31, 2015, an increase of $1.7 million. Other income (expense) primarily consists of realized gains (losses) on derivative activities as well as the effects of foreign currency gains and losses. In 2016, other income also included a $2.8 million gain related to the recording of a receivable in connection with a contractual obligation of the Company’s co-founders to indemnify the Company with respect to pre-IPO tax liabilities pursuant to the 2012 Acquisition, and a $1.8 million gain recorded in connection with the write-off of a 53 previously accrued equipment discount that is no longer expected to be utilized which wa s originally recognized through purchase accounting in connection with the acquisition  of  eight  franchisee-owned  stores  on  March  31,  2014,  partially  offset  by  $3.0  million  of  third  party  fees  recorded  in  connection  with  the  November amendment of our credit facility. In 2015, the expense included a charge of $1.0 million for a termination fee related to the TSG management agreement which was terminated  in  connection  with  the  IPO,  and  was  partially  offset  by  a  gain  of  $2.6  million  related  to  an  adjustment  to  our  tax  benefit  arrangement  primarily  due  to changes in our effective tax rate. Provision for income taxes Income tax expense was $18.7 million for the year ended December 31, 2016 compared to $9.1 million for the year ended December 31, 2015, an increase of $9.5 million. Prior to the recapitalization transactions, Pla-Fit Holdings was treated as a pass through entity for U.S. federal income tax purposes as well as in most states. As a result, entity level taxes were not significant and the provision for income taxes primarily consisted of tax expense related to the state of New Hampshire and Canada as well as certain other local taxes. Subsequent to  the  recapitalization  transactions, Planet Fitness, Inc.  is  subject to  U.S. federal  income  taxes,  in  addition  to  state  and  local  taxes, with  respect  to  our allocable share of any net taxable income of Pla-Fit Holdings. Our effective tax rate of 39.5% and 39.4% for the year ended December 31, 2016 and the year ended December 31, 2015, respectively, was calculated using the U.S. federal income tax rate and the statutory rates applied to income apportioned to each state and local jurisdiction. This tax rate has been applied to the portion of income before taxes that represents the economic interest in Pla-Fit Holdings held by Planet Fitness, Inc. following  the  recapitalization  transactions  and  IPO.  The  provision  for  income  taxes  also  reflects  an  effective  state  tax  rate  of  2.0%  and  2.5%  for  the  year  ended December 31, 2016 and the year ended December 31, 2015, respectively, applied to non-controlling interests, excluding income from variable interest entities, related to Pla-Fit Holdings. The $9.5 million increase in the provision for income taxes is primarily attributable to Planet Fitness, Inc. being subject to a full year of federal income taxes in the year ended December 31, 2016 compared to the post-IPO period in the year ended December 31, 2015 as well as the increased economic interest in Pla-Fit Holdings held by Planet Fitness, Inc. in the year ended December 31, 2016 compared to the year ended December 31, 2015 as a result of the exchanges by Continuing LLC Owners of shares of Class B common stock for shares of Class A common stock. Additionally, during the year ended December 31, 2016, the Company recognized $2.8  million  within  tax  expense  related  to  the  establishment  of  a  reserve  for  an  uncertain  tax  position  including  interest  of  $0.5  million.  This  amount  relates  to  a potential liability associated with a 2012 state filing position currently under audit by the taxing authorities. We also recorded a receivable related to this potential liability in connection with a contractual obligation of the Company’s co-founders to indemnify the Company with respect to pre-IPO tax liabilities pursuant to the 2012 Acquisition. Segment results Franchise Segment EBITDA for the franchise segment was $97.3 million in the year ended December 31, 2016 compared to $66.0 million in the year ended December 31, 2015, an increase of $31.2 million, or 47.3%. This increase was primarily the result of growth in our franchise segment revenue of $28.4 million, including $9.0 million attributable to a same store sales increase of 9.0% from franchisee-owned stores, $6.2 million due to higher royalties received from additional franchisee-owned stores not included in the same store sales base, $6.5 million attributable to higher franchise and other fees, $3.3 million attributable to higher revenue from annual fees and $2.8 million from higher vendor commissions. Depreciation and amortization was $8.5 million in the year ended December 31, 2016 and the year ended December 31, 2015. Corporate-owned stores Segment  EBITDA  for  the  corporate-owned  stores  segment  was  $40.8  million  in  the  year  ended  December  31,  2016  compared  to  $36.1  million  in  the  year  ended December  31,  2015,  an  increase  of  $4.8  million,  or  13.2%.  Of  the  increase,  $4.0  million  was  attributable  to  same  store  sales  from  corporate-owned  stores  which increased 4.9% in the year ended December 31, 2016. Depreciation and amortization was $15.9 million for the year ended December 31, 2016, compared to $17.2 million for the year ended December 31, 2015. Equipment Segment EBITDA for the equipment segment was $36.4 million in the year ended December 31, 2016 compared to $31.9 million in the year ended December 31, 2015,  an  increase  of  $4.5  million,  or  14.1%,  primarily  as  a  result  of  higher  replacement  equipment  sales  to  existing  franchisee-owned  stores,  partially  offset  by  a decrease in the number of equipment sales to new franchisee-owned stores in the year ended December 31, 2016 compared to the year ended December 31, 2015. Depreciation and amortization was $6.2 million for both the year ended December 31, 2016 and the year ended December 31, 2015. 54 Comparison of the years ended December 31, 2015 a nd December 31, 2014 Revenue Total revenues were $330.5 million in 2015, compared to $279.8 million in 2014, an increase of $50.8 million, or 18.1%. Franchise segment revenue was $88.1 million in the year ended December 31, 2015 compared to $71.8 million in the year ended December 31, 2014, an increase of $16.3 million, or 22.7%. Franchise revenue was $71.8 million in the year ended December 31, 2015 compared to $58.0 million in the year ended December 31, 2014, an increase of $13.8 million or 23.7%. Included in franchise revenue is royalty revenue of $46.2 million, franchise and other fees of $15.8 million, and placement revenue of $9.8 million for the year ended December 31, 2015, compared to royalty revenue of $32.7 million, franchise and other fees of $16.8 million, and placement revenue of $8.5 million for the year ended December 31, 2014. Of the $13.5 million increase in royalty revenue, $7.7 million was attributable to royalties from new stores opened in 2015 as well as stores that opened in 2014 that were not included in the same store sales base, which collectively resulted in higher royalty revenues. Additionally, $4.1 million is attributable to a same store sales increase of 8.3% in franchisee-owned stores, and $1.8 million is attributable to higher royalties on annual fees. Commission income, which is included in our franchise segment, was $16.3 million in the year ended December 31, 2015 compared to $13.8 million in the year ended December 31, 2014, an increase of $2.5 million or 18.2%. The increase primarily reflects a higher volume of franchisee purchases from vendors due to the higher franchisee-owned store count in the year ended December 31, 2015 as compared to the year ended December 31, 2014. Additionally, commission income was $0.5 million higher in the year ended December 31, 2015 due to commission income earned on equipment purchases by our international franchisees from our equipment manufacturer. Revenue  from  our  corporate-owned  stores  segment  was  $98.4  million  in  the  year  ended  December  31,  2015,  compared  to  $85.0  million  in  the  year  ended December 31, 2014, an increase of $13.4 million, or 15.7%. Of the $13.4 million increase, $4.2 million was related to incremental revenue from the acquisition of eight franchisee-owned stores on March 31, 2014 that were not included in the same store sales base until April 1, 2015 and $6.5 million was due to higher revenue from  stores  not included  in  the  same  store  sales  base. Additionally,  same  store  sales  from  corporate-owned  stores  increased  1.9% in  the year  ended  December  31, 2015, which contributed incremental revenues of $1.3 million. Equipment segment revenue was $144.1 million in the year ended December 31, 2015, compared to $122.9 million in the year ended December 31, 2014, an increase of $21.1 million, or 17.2%. Of this increase, $12.5 million was attributable to higher replacement equipment sales and $8.7 million was attributable to equipment sales to 20 more new franchisee-owned stores, partially offset by a slight decrease in the average size of new stores in the year ended December 31, 2015, as compared to the year ended December 31, 2014. Cost of revenue Cost of revenue was $113.5 million in the year ended December 31, 2015 compared to $100.3 million in the year ended December 31, 2014, an increase of $13.2 million, or 13.1%. Cost of revenue primarily relates to our equipment segment. The increase was primarily due to the impact of 20 more new franchisee-owned stores purchasing equipment in the year ended December 31, 2015, as compared to the year ended December 31, 2014, as well as the results of an increase in replacement equipment  sales  to  existing  franchisee-owned  stores.  The  increase  in  costs  is  consistent  with  the  increase  in  equipment  revenue.  Direct  costs  associated  with  our previous point-of-sale system were $1.3 million in the year ended December 31, 2015 compared to $3.4 million in the year ended December 31, 2014. Store operations Store operation expenses, which relates to our corporate-owned stores segment, were $57.5 million in the year ended December 31, 2015 compared to $49.5 million in the year ended December 31, 2014, an increase of $8.0 million, or 16.2%. Of the $8.0 million increase, $5.2 million was attributable to incremental costs and expenses related to five new corporate-owned stores opened since January 1, 2014. In addition, approximately $2.0 million of incremental costs resulted from the acquisition of eight stores from a franchisee in March 2014 which were included for a full twelve months in 2015. Selling, general and administrative Selling, general  and administrative  expenses were $55.6 million  in the year ended December  31, 2015 compared  to $35.1 million  in the year ended December  31, 2014,  an  increase  of  $20.5  million,  or  58.2%.  Of  the  $20.5  million  increase,  $6.2  million  was  cash-based  and  equity-based  compensation  expense  recorded  in connection with the IPO and $7.0 million was from incremental costs incurred in connection with the IPO, which we were not able to capitalize under GAAP because we did not retain any proceeds from the IPO. We also incurred $2.7 million of increased costs related to information technology which was primarily attributable to the rollout of a new point-of-sale system. The point-of-sale system rollout began in late 2014 and was completed in April 2015. In addition, we incurred additional expenses to support our growing franchisee operations, including additional headcount and infrastructure to provide training, development, preopening support and store operational excellence functions as well as incremental ongoing public company expenses. 55 Depreciation and amortization Depreciation  and  amortization  expense  consists  of  the  depreciation  of  property  and  equipment,  including  leasehold  and  building  improvements  and  equipment. Amortization expense consists of amortization related to our intangible assets, including customer relationships and non-compete agreements. Depreciation and amortization expense was $32.2 million in the year ended December 31, 2015 compared to $32.3 million in the year ended December 31, 2014, a decrease of $0.1 million, or 0.6%. Other (gain) loss Other (gain) loss was a gain of $0.3 million in the year ended December 31, 2015 compared to a loss of $1.0 million in the year ended December 31, 2014, which was primarily the result of the effective settlement of reacquired franchise rights related to the acquisition of eight stores from a franchisee in March 2014. Interest expense, net Interest expense primarily consists of interest on long-term debt as well as the amortization of deferred financing costs.   Interest expense, net was $24.5 million in the year ended December 31, 2015 compared to $21.8 million in the year ended December 31, 2014, an increase of $2.7 million,  or  12.6%.  The  increase  in  interest  expense,  net  was  a  result  of  the  additional  $120.0  million  in  borrowings  under  our  senior  secured  credit  facility  which occurred on March 31, 2015. Other expense Other expense was $0.3 million in the year ended December 31, 2015 compared to $1.3 million in the year ended December 31, 2014, a decrease of $1.0 million or 78.2%. Other expense primarily consists of management fees we paid to TSG, realized gains (losses) on derivative activities, as well as the effects of foreign currency gains and losses. In 2015, the expense included a charge of $1.0 million for a termination fee related to the TSG management agreement which was terminated in connection with the IPO, and was partially offset by a gain of $2.6 million related to an adjustment to our tax benefit arrangement primarily due to changes in our effective tax rate. Provision for income taxes Income tax expense was $9.1 million for the year ended December 31, 2015 compared to $0.5 million for the year ended December 31, 2014, an increase of $8.6 million. Prior to the recapitalization transactions, Pla-Fit Holdings was treated as a pass through entity for U.S. federal income tax purposes as well as in most states. As a result, entity level taxes were not significant. Provision for income taxes primarily consisted of tax expense related to the state of New Hampshire and Canada as well as certain other local taxes. Subsequent to  the  recapitalization  transactions, Planet Fitness, Inc.  is  subject to  U.S. federal  income  taxes,  in  addition  to  state  and  local  taxes, with  respect  to  our allocable share of any net taxable income of Pla-Fit Holdings. Our effective tax rate of 39.4% was calculated using the U.S. federal income tax rate and the statutory rates applied to income apportioned to each state and local jurisdiction. This tax rate has been applied to the 37.1% portion of income before taxes that represents the economic interest in Pla-Fit Holdings held by Planet Fitness, Inc. following the recapitalization transactions and IPO. The provision for income taxes also reflects an effective state tax rate of 2.5% applied to non-controlling interests, representing the remaining 62.9% of income before taxes, excluding income from variable interest entities, related to Pla-Fit Holdings. Segment results Franchise Segment EBITDA for the franchise segment was $66.0 million in the year ended December 31, 2015 compared to $53.1 million in the year ended December 31, 2014, an  increase  of  $12.9  million,  or  24.3%.  This  increase  was  primarily  the  result  of  growth  in  our  franchise  segment  revenue  of  $7.7  million  due  to  higher  royalties received  from  additional  franchisee-owned  stores  not  included  in  the  same  store  sales  base,  $4.1  million  attributable  to  a  same  store  sales  increase  of  8.3%  from franchisee-owned stores, and $1.8 million attributable to higher royalties on annual fees and higher vendor commissions, partially offset by higher operating expenses. Depreciation and amortization was $8.5 million in the year ended December 31, 2015 compared to $8.6 million for the year ended December 31, 2014. Corporate-owned stores Segment  EBITDA  for  the  corporate-owned  stores  segment  was  $36.1  million  in  the  year  ended  December  31,  2015  compared  to  $31.7  million  in  the  year  ended December 31, 2014, an increase of $4.4 million, or 13.8%. The increase was the result of the acquisition of eight franchisee-owned stores in March 2014 in addition to higher revenue related to stores not included in the same store sales base during the year ended December 31, 2015. Depreciation and amortization was $17.2 million for the year ended December 31, 2015, compared to $17.4 million for the year ended December 31, 2014. 56 Equipment Segment EBITDA for the equipment segment was $31.9 million in the year ended December 31, 2015 compared to $26.4 million in the year ended December 31, 2014, an increase of $5.5 million, or 20.8%, primarily as a result of higher replacement equipment sales and equipment sales to 20 more new franchisee-owned stores in  the  year  ended  December  31,  2015  compared  to  the  year  ended  December  31,  2014.  Depreciation  and  amortization  was  $6.2  million  for  both  the  year  ended December 31, 2015 and the year ended December 31, 2014. Liquidity and Capital Resources As of December 31, 2016, we had $40.4 million of cash and cash equivalents. In addition, as of December 31, 2016, we had borrowing capacity of $75.0 million under our revolving credit facility. We  require  cash  principally  to  fund  day-to-day  operations,  to  finance  capital  investments,  to  service  our  outstanding  debt  and  obligations  under  our  tax  benefit arrangements  and  to  address  our  working  capital  needs.  Based  on  our  current  level  of  operations  and  anticipated  growth,  we  believe  that  with  our  available  cash balance,  the  cash  generated  from  our  operations,  and  amounts  available  under  our  revolving  credit  facility  will  be  adequate  to  meet  our  anticipated  debt  service requirements and obligations under our tax benefit arrangements, capital expenditures, payments of tax distributions and working capital needs for at least the next twelve months. We believe that we will be able to meet these obligations even if we experience no growth in sales or profits. Our ability to continue to fund these items  and  continue  to  reduce  debt  could  be  adversely  affected  by  the  occurrence  of  any  of  the  events  described  under  “Risk  Factors.”  There  can  be  no  assurance, however,  that  our  business  will  generate  sufficient  cash  flows  from  operations  or  that  future  borrowings  will  be  available  under  our  revolving  credit  facility  or otherwise  to  enable  us  to  service  our  indebtedness,  including  our  senior  secured  credit  facility,  or  to  make  anticipated  capital  expenditures.  Our  future  operating performance and our ability to service, extend or refinance the senior secured credit facility will be subject to future economic conditions and to financial, business and other factors, many of which are beyond our control. The following table presents summary cash flow information for the years ended December 31, 2016 and 2015: (in thousands) Net cash (used in) provided by: Operating activities Investing activities Financing activities Effect of foreign exchange rates on cash Net increase (decrease) in cash Operating activities Year Ended December 31, 2016 2015   $   $ 108,817    $ (14,694)     (85,183)     23  8,963    $ 81,663  (19,161) (74,240) (123) (11,861) For the year ended December 31, 2016, net cash provided by operating activities was $108.8 million compared to $81.7 million in the year ended December 31, 2015, an increase of $27.2 million, and was primarily due to net income after adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities of $126.0 million in the year ended December 31, 2016, compared to $81.2 million in the year ended December 31, 2015, partially offset by higher cash used for working capital driven by unfavorable changes in accounts receivable, other assets and other current assets, income taxes, equipment deposits, and payables to related parties pursuant to tax benefit arrangements. 57                                     Investing activities Cash flow used in investing activities related to the following capital expenditures for the years ended December 31, 2016 and 2015: (in thousands) New corporate-owned stores and corporate-owned stores not    yet opened Existing corporate-owned stores Information systems Corporate and all other Total capital expenditures Year Ended December 31, 2016 2015  $  $ -  14,070  884  423  15,377   $  $ 5,446  11,731  1,828  483  19,488 For the year ended December 31, 2016, net cash used in investing activities was $14.7 million compared to $19.2 million in the year ended December 31, 2015, a decrease of $4.5 million. This decrease was primarily due to lower capital expenditures related to new corporate-owned stores and information systems, partially offset by higher capital expenditures on existing corporate-owned stores in the year ended December 31, 2016 compared to the year ended December 31, 2015. Financing activities For the year ended December 31, 2016, net cash used in financing activities was $85.2 million compared to $74.2 million in the year ended December 31, 2015, an increase of $10.9 million. Proceeds from the issuance of debt was $230.0 million in the year ended December 31, 2016 compared to proceeds of $120.0 million in the year ended December 31, 2015. Offsetting these cash inflows, we paid a cash dividend to shareholders of our Class A common stock of $169.3 million  and made dividend equivalent payments to Continuing LLC Owners of $101.7 million in the year ended December 31, 2016, compared to a dividend to certain members of Pla- Fit Holdings of $140.0 million in the year ended December 31, 2015. Additionally, other distributions to members of Pla-Fit Holdings were $31.8 million in the year ended December 31, 2016 compared to $36.5 million in the year ended December 31, 2015. On  November  10,  2016,  we  amended  our  credit  agreement  governing  our  senior  secured  credit  facility  to  provide  for  an  increase  of  $230.0  million  in  term  loan borrowings  for  a  total  of  $718.5  million,  decrease  our  interest  rate  spread  on  our  term  loan  by  25  basis  points,  and  increase  our  revolving  credit  facility  to  $75.0 million.  The full  incremental  borrowing  of $230.0 million  and approximately  $41.0 million  of cash on hand was used to pay a cash dividend of $169.3 million  to shareholders of our Class A common stock and make cash dividend equivalent payments of $101.7 million to Continuing LLC Owners. On August 11, 2015, we completed an IPO pursuant to which we and selling shareholders sold an aggregate of 15,525,000 shares of Class A common stock at a public offering  price  of  $16.00  per  share.  We  received  $156.9  million  in  proceeds,  net  of  underwriting  discounts  and  commissions,  all  of  which  were  used  to  purchase Holdings Units from certain Continuing LLC Owners, at a purchase price per unit equal to the IPO price per share of Class A common stock, net of underwriting discounts and commissions. On March 31, 2015, we amended our credit agreement governing our senior secured credit facility primarily to provide for an increase of $120.0 million in term loan borrowings for a total of $506.1 million. The full incremental borrowing of $120.0 million and $20.0 million from cash on hand was used to pay a $140.0 million dividend to certain members of Pla-Fit Holdings. The following table presents summary cash flow information for the years ended December 31, 2015 and 2014: (in thousands) Net cash (used in) provided by: Operating activities Investing activities Financing activities Effect of foreign exchange rates on cash Net (decrease) increase in cash Operating activities Year Ended December 31, 2015 2014   $   $ 81,663    $ (19,161)   (74,240)   (123)     (11,861)   $ 79,405  (54,362) (12,952) (67) 12,024 For the year ended December 31, 2015, net cash provided by operating activities was $81.7 million compared to $79.4 million in the year ended December 31, 2014, an increase of $2.3 million, and was primarily due to less cash used for working capital in the year ended December 31, 2015, driven by favorable changes in accounts receivable, notes receivable, due from related parties, and income taxes payable. 58                                                               Investing activities Cash flow used in investing activities related to the following capital expenditures for the years ended December 31, 2015 and 2014: (in thousands) New corporate-owned stores and corporate-owned stores not    yet opened Existing corporate-owned stores Information systems Corporate and all other Total capital expenditures Year Ended December 31, 2015 2014  $  $ 5,446  11,731  1,828  483  19,488   $  $ 7,074  6,832  1,531  1,213  16,650 For the year ended December 31, 2015, net cash used in investing activities was $19.2 million compared to $54.4 million in the year ended December 31, 2014, a decrease of $35.2 million, and was primarily due to the acquisition of eight franchisee-owned stores on March 31, 2014 for cash of $38.6 million. This decrease was partially offset by higher capital expenditures related to corporate-owned stores in the year ended December 31, 2015. Financing activities For the year ended December 31, 2015, net cash used in financing activities was $74.2 million compared to $13.0 million in the year ended December 31, 2014, an increase of $61.2 million. Proceeds from the issuance of debt was $120.0 million in the year ended December 31, 2015 compared to proceeds of $390.0 million in the year ended December 31, 2014, partially offset by the repayment of existing outstanding debt of $185.8 million in the year ended December 31, 2014. Additionally, distributions to members of Pla-Fit Holdings were $36.5 million in the year ended December 31, 2015 compared to $31.5 million in the year ended December 31, 2014. On August 11, 2015, we completed an IPO pursuant to which we and selling stockholders sold an aggregate of 15,525,000 shares of Class A common stock at a public offering  price  of  $16.00  per  share.  We  received  $156.9  million  in  proceeds,  net  of  underwriting  discounts  and  commissions,  all  of  which  were  used  to  purchase Holdings  Units  from  the  Continuing  LLC  Owners,  at  a  purchase  price  per  unit  equal  to  the  IPO  price  per  share  of  Class  A  common  stock,  net  of  underwriting discounts and commissions. On March 31, 2015, we amended our credit agreement governing our senior secured credit facility primarily to provide for an increase of $120.0 million in term loan borrowings for a total of $506.1 million. The full incremental borrowing of $120.0 million and $20.0 million from cash on hand was used to issue a $140.0 million dividend to certain members of Pla-Fit Holdings. On March 31, 2014, we consummated a refinancing transaction whereby we borrowed $390.0 million in term loans and obtained a new $40.0 million revolving credit facility from a consortium of banks. The proceeds were primarily used to repay $180.9 million in outstanding debt, issue a $173.9 million dividend to certain members of Pla-Fit Holdings and acquire eight stores from a franchisee. Credit Facility Our senior secured credit facility consists of term loans and a revolving credit facility. Borrowings under the term loans bear interest, payable at least semi-annually. The term loans require principal payments equal to approximately $7.2 million per calendar year, payable in quarterly installments with the final scheduled principal payment on the outstanding term loan borrowings due on March 31, 2021. The senior secured credit facility also provides for borrowings of up to $75.0 million under the revolving credit facility, of which up to $9.4 million is available for letter of credit advances. Borrowings under the revolving credit facility (excluding letters of credit) bear interest, payable at least semi-annually. We also pay a 0.45% commitment fee per annum on the unused portion of the revolver. The revolving credit facility expires on March 31, 2019. The credit agreement governing our senior secured credit facility requires us to comply on a quarterly basis with one financial covenant which is a maximum ratio of debt to Credit Facility Adjusted EBITDA (the “leverage ratio”) that becomes more restrictive over time. This covenant is only for the benefit of the revolving credit facility. At December 31, 2016, the terms of the senior secured credit facility required that we maintain a leverage ratio of no more than 6.5 to 1.0. The leverage ratio financial covenant will become more restrictive over time and will require us to maintain a leverage ratio of no more than 4.25 to 1.0 by June 30, 2020. Failure to comply with this covenant would result in an event of default under our senior secured credit facility unless waived by our senior secured credit facility lenders. An event of default under our senior secured credit facility can result in the acceleration of our indebtedness under the facility, which in turn can result in an event of default and possible acceleration of our other indebtedness, if any. As of December 31, 2016, we were in compliance with our senior secured credit facility financial covenant with a leverage ratio of 4.3 to 1.0 which was calculated for the twelve months ended December 31, 2016 based upon certain adjustments to EBITDA, as provided for under the terms of our senior secured credit facility. 59                         On March 31, 2015, we amended our credit agreement governing our senior secured credit facility primarily to provide for an increase of $120.0 million in ter m loan borrowings for a total of $506.1 million. The full incremental borrowing of $120.0 million plus $20.0 million from cash on hand was used to fund a $140.0 million dividend to members of Pla-Fit Holdings. On  November  10,  2016,  we  amended  our  credit  agreement  governing  our  senior  secured  credit  facility  to  provide  for  an  increase  of  $230.0  million  in  term  loan borrowings  for  a  total  of  $718.5  million,  decrease  the  interest  rate  spread  on  our  term  loan  by  25  basis  points,  and  increase  our  revolving  credit  facility  to  $75.0 million.  The full  incremental  borrowing  of $230.0 million  and approximately  $41.0 million  of cash on hand was used to pay a cash dividend of $169.3 million  to shareholders of our Class A common stock and make cash dividend equivalent payments of $101.7 million to Continuing LLC owners. The incremental term loan borrowings bear a variable rate of interest of the greater of LIBOR or 0.75% in respect of the term loans plus the applicable margin of 3.50%. In connection with the increased  borrowings  under  the  term  loans,  the  contractually  required  leverage  ratios  under  the  covenants  were  adjusted.  All  other  terms  and  conditions  remain unchanged under the senior secured credit facility. Contractual Obligations and Commitments The following table presents contractual obligations and commercial commitments as of December 31, 2016. (in thousands) Long-term debt (1) Interest on long-term debt (2) Obligations under tax benefit arrangements (3) Operating leases Advertising commitments (4) Purchase obligations (5) Total Contractual Obligations Total 716,654  129,863  419,071  106,719  23,805  9,687  1,405,799   $  $ Payments due during the twelve months ending December 31, 2018-2019 2020-2021 2017 7,185  31,346      11,296      13,782      22,972      9,687  96,268   $ 14,370  61,116      40,691      25,091      833      —  142,101   $ 695,099  37,401      42,418      19,826      —      —  794,744   $  $ Thereafter —  —  324,666  48,020  —  —  372,686 (1) (2) (3) (4) (5) Long-term debt payments include scheduled principal payments only. Assumes an annual interest rate of 4.33% for the term of the loan. Timing of payments under tax benefit arrangements is estimated. As of December 31, 2016, we had advertising purchase commitments of approximately $23.8 million, including commitments for the NAF. Purchase  obligations  consists  of  $9.7  million  for  open  purchase  orders  primarily  related  to  equipment  to  be  sold  to  franchisees.  For  the  majority  of  our equipment purchase obligations, our policy is to require the franchisee to provide us with either a deposit or proof of a committed financing arrangement. Off-Balance Sheet Arrangements As of December 31, 2016, our off-balance sheet arrangements consisted of operating leases and certain guarantees. In a limited number of cases, we have guaranteed certain  leases  and debt  agreements  of entities  previously  related  through common  ownership. These guarantees  relate  to leases  for  operating  space,  equipment  and other operating costs of franchises operated by those entities. Our maximum total commitment under these agreements is approximately $1.4 million and would only require payment upon default by the primary obligor. The estimated fair value of these guarantees at December 31, 2016 was not material, and no accrual has been recorded for our potential obligation under these arrangements. See Note 16 to our consolidated financial statements included elsewhere in this Form 10-K for more information regarding these operating leases and guarantees. Critical Accounting Policies and Use of Estimates Our discussion and analysis of operating results and financial condition are based upon our consolidated financial statements included elsewhere in this Form 10-K. The  preparation  of  our  financial  statements  in  accordance  with  GAAP  requires  us  to  make  estimates  and  assumptions  that  affect  the  reported  amounts  of  assets, liabilities,  revenue,  expenses  and  related  disclosures  of  contingent  assets  and  liabilities.  We  base  our  estimates  on  past  experience  and  other  assumptions  that  we believe are reasonable under the circumstances, and we evaluate these estimates on an ongoing basis. Actual results may differ from those estimates. Our  critical  accounting  policies  are  those  that  materially  affect  our  consolidated  financial  statements  including  those  that  involve  difficult,  subjective  or  complex judgments  by  management.  A  thorough  understanding  of  these  critical  accounting  policies  is  essential  when  reviewing  our  consolidated  financial  statements.  We believe that the critical  accounting policies listed below are those that are most important to the portrayal  of our results of operations or involve the most difficult management decisions related to the use of significant estimates and assumptions as described above. 60                                                            Revenue recognition Franchise revenue Franchisees enter into ADAs with us to secure the exclusive right to open stores within a defined geographical area. ADAs establish the timing and number of stores to be  developed  within  the  defined  geographical  area.  Pursuant  to  an  ADA,  a  franchisee  is  generally  required  to  pay  an  initial  nonrefundable  development  fee  for  a minimum number of stores to be developed, as outlined in the respective ADA. ADA fees collected in advance are deferred until we deliver substantially all required obligations  pursuant  to  the  ADA.  As  the  efforts  and  total  cost  relating  to  initial  services  are  affected  significantly  by  the  number  of  stores  opened  in  an  area,  the respective ADA is treated as a divisible contract. As each new site is developed under an ADA, a franchisee signs a franchise agreement for the respective franchise location. Each franchisee-owned store opened under an ADA typically has performance obligations associated with it, and we therefore recognize ADA revenue as each  individual  franchisee-owned  store  is  developed  in  proportion  to  the  total  number  of  stores  to  be  developed  under  the  ADA.  These  obligations  are  typically completed once the store is opened or the franchisee executes the individual property lease. ADAs generally have an initial term equal to the number of years over which the franchisee is required to open franchise stores, which is typically five to ten years. There is no right of refund for an executed ADA. Upon default, as defined in the agreement, we may reacquire the rights pursuant to an ADA, and all remaining deferred revenue for the ADA is recognized at that time. We  generally  charge  an  initial  upfront  nonrefundable  franchise  fee.  Nonrefundable  franchise  fees  are  typically  deferred  until  the  franchisee  executes  a  lease  and receives initial training for the location, which is the point at which we have determined that we have provided all of our material obligations required to recognize revenue. The individual franchise agreements typically have a 10-year initial term but provide the franchisee with an opportunity to enter into successive renewals subject to certain conditions. Our  current  franchise  agreement  provides  that  upon  the  transfer  of  a  Planet  Fitness  store  to  a  different  franchisee,  the  company  is  entitled  to  a  transfer  fee  in  the amount  of  the  greater  of  $25,000, or  $10,000 per  store  being  transferred,  if  more  than  one,  in  addition  to  our  out-of-pocket  expenses,  including  external  legal  and administrative costs we incur in connection with the transfer. Transfer-related fees and expenses are due, payable, and recognized at the time the transfer is effectuated. Royalties, which represent recurring fees paid by franchisees based on the franchisee-owned stores’ monthly membership dues and annual fees, are recognized on a monthly basis over the term of the franchise agreement. As specified under certain franchise agreements, we recognize additional royalty fees as the franchisee-owned stores attain contractual monthly membership billing threshold amounts. Beginning in 2010, for new franchise agreements entered into, we began charging a fixed royalty percentage based upon gross membership billings. Online member join fees are paid to us by franchisees for processing new membership transactions when a new member signs up for a membership to a franchisee- owned store through our website. Billing transaction fees are paid to us for the processing of franchisee membership dues and annual fees through our third-party hosted point-of-sale system. We  are  generally  responsible  for  the  assembly  and  placement  of  equipment  purchased  from  us  for  U.S.-based  franchisee-owned  stores.  Placement  revenue  is recognized upon completion and acceptance of the placement services at the franchise location. Commission income We  recognize  commission  income  from  our  franchisees’  use  of  preferred  vendor  arrangements.  Commissions  are  recognized  when  amounts  have  been  earned  and collectability from the vendor is reasonably assured. Corporate-owned stores revenue Customers are offered multiple membership choices varying in length that, in most cases, can be canceled without penalty. Monthly membership dues are earned and recognized over the membership term. Enrollment fees are charged to new members at the commencement of their membership. We recognize enrollment fees ratably over the estimated duration of the membership, which is generally two years. Annual membership fees are annual fees charged to members in addition to and in order to  maintain  low  monthly  membership  dues.  We  recognize  annual  membership  fees  ratably  over  the  12-month  membership  period.  We  sell  Planet  Fitness-branded apparel, beverages and other accessories, which we define as retail sales. The revenue for these items is recognized at the point of sale. Equipment revenue We sell equipment purchased from third-party equipment manufacturers to U.S.-based franchisee-owned stores. Equipment revenue is recognized when the equipment is delivered, assembled, and accepted by the franchisee at each store. We recognize revenue on a gross basis in these transactions as we have determined that we are the principal in the transaction. We have determined that we are the principal because we are the primary obligor in these transactions, we have latitude in establishing prices for the equipment sales to franchisees, we have supplier selection discretion and are involved in determination of product specifications, and we bear all credit risk associated with obligations to the equipment manufacturers. We charge our franchisees for all freight costs incurred for the delivery of equipment and record these amounts within equipment revenue. Rebates from equipment vendors where we have recognized the related equipment revenue and costs are recorded as a reduction to the cost of revenue. 61 Leases We currently lease all of our corporate-owned stores and our corporate headquarters. At the inception of each lease, we determine its appropriate classification as an operating  or  capital  lease.  The  majority  of  our  leases  are  operating  leases.  For  operating  leases  that  include  rent  escalations,  we  record  the  base  rent  expense  on  a straight-line basis over the term of the lease and the difference between the base cash rentals paid and the straight-line rent expense is recorded as deferred rent. We expend cash for leasehold improvements and to build out and equip our leased premises. We may also expend cash for structural additions that we make to leased premises.  Generally,  a  portion  of  the  leasehold  improvements  and  building  costs  are  reimbursed  to  us  by  our  landlords  as  construction  contributions  pursuant  to agreed-upon  terms  in  our  leases.  If  obtained,  landlord  construction  contributions  usually  take  the  form  of  up-front  cash,  full  or  partial  credits  against  our  future minimum or percentage rents otherwise payable by us, or a combination thereof. When contractually due to us, we classify tenant improvement allowances within property and equipment and deferred rent on the consolidated balance sheets and depreciate the tenant improvement allowance on a straight-line basis over the lease term. Business combinations We  account  for  business  combinations  using the  purchase  method  of accounting  which  results  in the  assets  acquired  and liabilities  assumed  being  recorded  at  fair value. The valuation methodologies used are based on the nature of the asset or liability. The significant assets and liabilities measured at fair value include property and equipment, intangible assets, deferred revenue and favorable and unfavorable leases. For the 2012 Acquisition, intangible assets consisted of trade and brand names, member  relationships,  franchisee  relationships  related  to  both  our  franchise  and  equipment  segments,  non-compete  agreements,  order  backlog  and  favorable  and unfavorable  leases.  For other  acquisitions,  which  consist  of  acquisitions  of  stores  from  franchisees,  intangible  assets  generally  consist  of  member  relationships,  re- acquired franchise rights, and favorable and unfavorable leases. The fair value of trade and brand names is estimated using the relief from royalty method, an income approach to valuation, which includes projecting future system- wide  sales  and  other  estimates.  Membership  relationships  and  franchisee  relationships  are  valued  based  on  an  estimate  of  future  revenues  and  costs  related  to  the respective  contracts  over  the  remaining  expected  lives.  Our  valuation  includes  assumptions  related  to  the  projected  attrition  and  renewal  rates  on  those  existing franchise  and  membership  arrangements  being  valued.  Re-acquired  franchise  rights  are  valued  using  an  excess  earnings  approach.  The  valuation  of  re-acquired franchise rights is determined using an estimation of future royalty income and related expenses associated with existing franchise contracts at the acquisition date. For re-acquired franchise rights with terms that are either favorable or unfavorable (from our perspective) to the terms included in our current franchise agreements, a gain or  charge  is  recorded  at  the  time  of  the  acquisition  to  the  extent  of  the  favorability  or  unfavorability,  respectively.  Favorable  and  unfavorable  operating  leases  are recorded  based  on  differences  between  contractual  rents  under  the  respective  lease  agreements  and  prevailing  market  rents  at  the  lease  acquisition  date.  Deferred revenue  is  valued  based  on  our  estimated  costs  to  fulfill  the  obligations  assumed,  plus  a  normal  profit  margin.  No  deferred  revenue  amounts  are  recognized  for enrollment fees in our business combinations as there is no remaining obligation. We  consider  our  trade  and  brand  name  intangible  assets  to  have  an  indefinite  useful  life,  and,  therefore,  these  assets  are  not  amortized  but  rather  are  tested  for impairment  annually  as  discussed  below.  Amortization  of  re-acquired  franchise  rights  and  franchisee  relationships  is  recorded  over  the  respective  franchise  terms using the straight-line method which we believe approximates the period during which we expect to receive the related benefits. Member relationships are amortized on an accelerated basis based on expected attrition. Favorable and unfavorable operating leases are amortized into rental expense over the lease term of the respective leases using the straight-line method. Impairment of long-lived assets, including goodwill and intangible assets We assess potential impairments to our long-lived assets, which include property and equipment and amortizable intangible assets, whenever events or circumstances indicate that the carrying amount of an asset may not be recoverable. Recoverability of an asset is measured by a comparison of the carrying amount of an asset group to the estimated undiscounted future cash flows expected to be generated by the asset. If the carrying amount of the asset group exceeds its estimated undiscounted future cash flows, an impairment charge is recognized as the amount by which the carrying amount of the asset exceeds the fair value of the asset. Store-level assets are grouped by store and assessed on a store by store basis for the purpose of the impairment assessment. There were no impairment charges recorded during the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014. Goodwill and indefinite lived intangibles (our trade and brand name intangible assets) have been assigned to our reporting units for purposes of impairment testing. Our reporting units are Franchise, Corporate-owned stores and Equipment, which are the same as our reportable segments. The goodwill impairment test consists of a comparison of each reporting unit’s fair value to its carrying value. The fair value of a reporting unit is an estimate of the amount for which the unit as a whole could be sold in a current transaction between willing parties. If the carrying value of a reporting unit exceeds its fair value, goodwill is written down to its implied fair value. Fair value of a reporting unit is estimated based on a combination of comparative market multiples and discounted cash flow valuation approaches. We are also 62 permitted to make a qualitative assessment of whether it is more likely than not that the fair value of a reporting unit is less than its carrying value prior to applying the quantitative assessment. If based on our quali tative assessment it is not more likely than not that the carrying value of the reporting unit is less than its fair value, then a quantitative assessment is not required. The qualitative assessment was utilized to assess goodwill for impairment for all of our reporting units in 2016. We evaluate the remaining useful lives of our trade and brand name intangible assets to determine whether current events and circumstances continue to support an indefinite useful life. In addition, all of our indefinite lived intangible assets are tested for impairment annually. The trade and brand name intangible asset impairment test consists of a comparison of the fair value of each trade name with its carrying value, with any excess of carrying value over fair value being recognized as an impairment loss. We are also permitted to make a qualitative assessment of whether it is more likely than not an indefinite lived intangible asset’s fair value is less than its carrying value prior to applying the quantitative assessment. If based on our qualitative assessment it is not more likely than not that the carrying value of the asset is less than its fair value, then a quantitative assessment is not required. The qualitative assessment was utilized to assess all of our indefinite lived intangible assets for impairment in 2016. Currently, we have selected the last day of our year as the date on which to perform our annual impairment tests for goodwill and indefinite lived intangible assets. We also  test  for  impairment  whenever  events  or  circumstances  indicate  that  the  fair  value  of  such  indefinite  lived  intangibles  has  been  impaired.  No  impairment  of goodwill or indefinite lived intangible assets was recorded during the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014. Equity-based compensation We have equity-based compensation plans under which we receive services from our employees as consideration for equity instruments of the Company, including stock options and restricted stock units. The compensation expense is determined based on the fair value of the award as of the grant date. Compensation expense is recognized over the vesting period, which is the period over which all of the specified vesting conditions are satisfied. For awards with graded vesting, the fair value of each tranche is recognized over its respective vesting period. Prior  to  the  IPO,  certain  of  our  employees  received  grants  of  Class  M  Units  in  Pla-Fit  Holdings.  These  awards  are  accounted  for  in  accordance  with  guidance prescribed  for  accounting  for  share  based  compensation.  Based  on  this  guidance  and  the  terms  of  the  awards,  the  awards  are  equity  classified.  The  Class  M Units receive  distributions  (other  than tax  distributions)  only upon a liquidity  event,  as defined,  that  exceeds  a threshold  equivalent  to the fair  value  of the Company, as determined by the Company’s board of directors, at the grant date. Eighty percent of the awards vest over five years of continuous employment or service while the other twenty percent only vest in the event of an IPO of the Company’s common stock or that of its parent or one of its subsidiaries, subject to the holder of the Class M Units remaining employed or providing services on the date of such IPO. All awards include a repurchase option at the election of the Company for the vested portion upon termination of employment or service, and have a ten year contractual term. These awards are accounted for as equity at their fair value as of the grant date. The fair value of each award was estimated on the date of grant using a Monte Carlo simulation model. Significant assumptions include the business enterprise value, time to a liquidity event, volatility and expected term of the awards.   During the year ended December 31, 2015, prior to the IPO, we modified the vesting terms of 10.737 outstanding Class M Units such that those units were fully vested and eligible to receive distributions following a liquidity event. In connection with the IPO and related recapitalization transactions as described in Note 12 to our consolidated financial statements included elsewhere in this Form 10-K, all of the outstanding Class M Units were converted into Holdings Units and Class B common stock of Planet Fitness, Inc. in accordance with the terms of the awards. Our IPO constituted a qualifying event under the terms of the awards and as a result 4,238,338 Holdings Units and corresponding shares of Class B common stock were issued to the existing Class M Unit holders with a weighted-average grant date fair value of $1.52 per share. Income taxes As a result of the recapitalization transactions, Planet Fitness, Inc. became the sole managing member of Pla-Fit Holdings, which is treated as a partnership for U.S. federal and most applicable state and local income tax purposes. As a partnership, Pla-Fit Holdings is not subject to U.S. federal and certain state and local income taxes.  Any  taxable  income  or  loss  generated  by  Pla-Fit  Holdings  is  passed  through  to  and  included  in  the  taxable  income  or  loss  of  its  members,  including  Planet Fitness, Inc. following the recapitalization transactions, on a pro rata basis. Planet Fitness Inc. is subject to U.S. federal income taxes, in addition to state and local income taxes with respect to our allocable share of any taxable income of Pla-Fit Holdings following the recapitalization transactions. The Company is also subject to taxes in foreign jurisdictions. Deferred income taxes are recognized for the expected future tax consequences attributable to temporary differences between the carrying amount of the existing tax assets and liabilities and their respective tax basis. Deferred tax assets and liabilities are measured using enacted tax rates expected to be applied in the years in which temporary  differences  are  expected  to  be  recovered  or  settled.  The  principal  items  giving  rise  to  temporary  differences  are  the  use  of  accelerated  depreciation  and certain basis differences resulting from acquisitions and the recapitalization transactions. Valuation allowances are established when necessary to reduce deferred tax assets to the amount expected to be realized. 63 We recognize the effects of income tax positions only if those positions are more likely than not of being sustained. Recognized income tax positions are measured at the  largest  amount  that  is  greater  than  50%  likely  of  being  realized.  Changes  in  recognition  or  measuremen  t  are  reflected  in  the  period  in  which  the  change  in judgment occurs. Pla-Fit  Holdings  is  liable  for  certain  state  and  local  taxes  and  is  subject  to  tax  withholding  in  foreign  jurisdictions.  Pursuant  to  the  New  LLC  Agreement,  Pla-Fit Holdings makes pro rata tax distributions to the holders of Holdings Units in an amount sufficient to fund all or part of their tax obligations with respect to the taxable income of Pla-Fit Holdings that is allocated to them. See “Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence—Recapitalization transactions in connection with our IPO—Pla-Fit Holdings amended and restated limited liability company agreement.” Tax Benefit Arrangements Our acquisition of Holdings Units in connection with the IPO and future and certain past exchanges of Holdings Units for shares of our Class A common stock (or cash at the option of the Company) are expected to produce and have produced favorable tax attributes. In connection with the IPO, we entered into two tax receivable agreements. Under the first of those agreements, we are generally required to pay to the TRA Holders 85% of the applicable tax savings, if any, in U.S. federal and state income tax that we are deemed to realize as a result of certain tax attributes of their Holdings Units sold to us (or exchanged in a taxable sale) and that are created as a result of (i) the sales of their Holdings Units for shares of Class A common stock and (ii) tax benefits attributable to payments made under the tax receivable agreement (including imputed interest). Under the second tax receivable agreement, we are generally required to pay to the Direct TSG Investors 85% of the amount of tax savings, if any, that we are deemed to realize as a result of the tax attributes of the Holdings Units held in respect of the Direct TSG Investors’ interest in the Company, which resulted from the Direct TSG Investors’ purchase of interests in Pla-Fit Holdings in 2012, and certain other tax benefits. Under both agreements, we generally retain the benefit of the remaining 15% of the applicable tax savings. Also, pursuant to the exchange agreement described under “Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence—Recapitalization transactions in connection with our IPO—Exchange agreement,” to the extent an exchange results in Pla-Fit Holdings incurring a current tax liability relating to the New Hampshire business profits tax, the TRA Holders have agreed that they will contribute to Pla- Fit Holdings an amount sufficient to pay such tax liability (up to 3.5% of the value received upon exchange). If and when we subsequently realize a related tax benefit, Pla-Fit  Holdings  will  distribute  the  amount  of  any  such  tax  benefit  to  the  relevant  Continuing  LLC  Owner  in  respect  of  its  contribution.  Due  to  changes  in  New Hampshire tax law, the Company no longer expects to incur any such liability under the New Hampshire business profits tax. Based on current projections, we anticipate having sufficient taxable income to utilize these tax attributes and receive corresponding tax deductions in future periods. Accordingly, we have recorded a liability of $419.1 million payable to the Direct TSG Investors and the TRA Holders under the tax benefit obligations, representing approximately 85% of the calculated tax savings based on the original basis adjustments we anticipate being able to utilize in future years.  Changes in the projected liability  resulting  from  these  tax  benefit  arrangements  may  occur  based  on  changes  in  anticipated  future  taxable  income,  changes  in  applicable  tax  rates  or  other changes in tax attributes that may occur and impact the expected future tax benefits to be received by the Company. Changes in the projected liability under these tax benefit arrangements will be recorded as a component of other income (expense) each period. The projection of future taxable income involves significant judgment. Actual taxable income may differ from our estimates, which could significantly impact the liability under the tax benefit arrangements and our consolidated results of operations.   We expect to receive additional increases in our share of the tax basis of Pla-Fit Holdings assets when the TRA Holders exchange Holdings Units (together with the corresponding shares of Class B common stock) for Class A common stock. If we acquire Holdings Units from the TRA Holders, we expect both the original basis adjustments and the anticipated basis adjustments will increase, resulting in additional future tax deductions and therefore reducing the amount of future income tax we would otherwise be required to pay. These potential future increases in tax basis will result in additional deferred tax assets and additional liabilities under the tax benefit arrangements, representing approximately 85% of the projected tax savings for the expected use of these tax attributes. Such amounts will be recorded at the time of these future exchanges based on our projections of taxable income and other factors that may exist at the time of such exchanges. JOBS Act We  qualify  as  an  “emerging  growth  company”  as  defined  in  Section  2(a)(19)  of  the  Securities  Act,  as  modified  by  the  JOBS  Act.  Section  107  of  the  JOBS  Act provides that an emerging growth company can take advantage of the extended transition period provided in Section 7(a)(2)(B) of the Securities Act for complying with new or revised accounting standards. In other words, an emerging growth company can delay the adoption of certain accounting standards until those standards would otherwise apply to private companies. We have irrevocably elected not to avail ourselves of this extended transition period and, as a result, we will adopt new or revised accounting standards on the relevant dates on which adoption of such standards is required for other public companies. 64 Subje  ct  to  certain  conditions  set  forth  in  the  JOBS  Act,  we  are  also  eligible  for  and  intend  to  take  advantage  of  certain  exemptions  from  various  reporting requirements applicable to other public companies that are not emerging growth companies, including (i) t he exemption from the auditor attestation requirements with respect to internal control over financial reporting under Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act, (ii) the exemptions from say-on-pay, say-on-frequency and say-on- golden parachute voting requireme nts and (iii) reduced disclosure obligations regarding executive compensation in our periodic reports and proxy statements. We may take advantage of these exemptions until we are no longer an emerging growth company. We will continue to be an emerging grow th company until the earliest to occur of (i) the last day of the fiscal year in which the market value of our Class A common stock that is held by non-affiliates exceeds $700 million as of June 30 of that fiscal year, (ii) the last day of the fiscal year in which we had total annual gross revenue of $1 billion or more during such fiscal year (as indexed for inflation), (iii) the date on which we have issued more than $1 billion in non-convertible debt in the prior three-year period or (iv) the last day of the fiscal year following the fifth anniversary of the date of the first sale of Class A common stock under our IPO registration statement. ITEM 7A. Quantitative and Qualitative Disclosure about Market Risk Interest rate risk We are exposed to market risk from changes in interest rates on our senior secured credit facility, which bears interest at variable rates and has a U.S. dollar LIBOR floor  of  0.75%  in  respect  of  the  term  loan.  As  of  December  31,  2016,  we  had  outstanding  borrowings  of  $716.7  million.  An  increase  in  the  effective  interest  rate applied to these borrowings of 100 basis points would result in a $7.2 million increase in pre-tax interest expense on an annualized basis. We manage our interest rate risk through normal operating and financing activities and, when determined appropriate, through the use of derivative financial instruments. To mitigate exposure to fluctuations in interest rates, we entered into a series of interest rate caps as discussed in Note 9 to our consolidated financial statements elsewhere in this Form 10-K. Foreign exchange risk We are exposed to fluctuations in exchange rates between the U.S. dollar and foreign currencies, primarily the Canadian dollar, which is the functional currency of our Canadian entities. Our sales, costs and expenses of our Canadian subsidiaries, when translated into U.S. dollars, can fluctuate due to exchange rate movement. As of December 31, 2016, a 10% increase or decrease in the exchange rates of the U.S. dollar and currencies would increase or decrease net income by a negligible amount. Inflation risk Although we do not believe that inflation has had a material effect on our income from continuing operations, we have a substantial number of hourly employees in our  corporate-owned  stores  that  are  paid  wage  rates  at  or  based  on  the  applicable  federal  or  state  minimum  wage.  Any  increases  in  these  minimum  wages  will subsequently increase our labor costs. We may or may not be able to offset cost increases in the future. 65     Item 8. Financial Statement s and Supplementary Data. Report of Independent Registered Public Accounting Firm The Board of Directors and Stockholders Planet Fitness, Inc.: We  have  audited  the  accompanying  consolidated  balance  sheets  of  Planet  Fitness,  Inc.  and  subsidiaries  as  of  December  31,  2016  and  2015,  and  the  related consolidated statements of operations, comprehensive income, cash flows and changes in equity for each of the years in the three‑year period ended December 31, 2016. These consolidated financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on these consolidated financial statements based on our audits. We conducted our audits in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a test basis,  evidence  supporting  the  amounts  and  disclosures  in  the  financial  statements.  An  audit  also  includes  assessing  the  accounting  principles  used  and  significant estimates  made  by  management,  as  well  as  evaluating  the  overall  financial  statement  presentation.  We  believe  that  our  audits  provide  a  reasonable  basis  for  our opinion. In  our  opinion,  the  consolidated  financial  statements  referred  to  above  present  fairly,  in  all  material  respects,  the  financial  position  of  Planet  Fitness,  Inc. and  subsidiaries  as  of  December  31,  2016  and  2015,  and  the  results  of  their  operations  and  their  cash  flows  for  each  of  the  years  in  the  three‑year  period  ended December 31, 2016, in conformity with U.S. generally accepted accounting principles. Boston, Massachusetts  March 6, 2017 /s/ KPMG LLP 66     Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Consolidated balance sheets (Amounts in thousands, except per share amounts) December 31, 2016 December 31, 2015 Assets Current assets: Cash and cash equivalents Accounts receivable, net of allowance for bad debts of $687 and $629 at    December 31, 2016 and 2015, respectively Due from related parties Inventory Restricted assets – NAF (note 5) Prepaid expenses Other receivables Income tax receivable Total current assets Property and equipment, net Intangible assets, net Goodwill Deferred income taxes Other assets, net Total assets Liabilities and stockholders' deficit Current liabilities: Current maturities of long-term debt Accounts payable Accrued expenses Equipment deposits Deferred revenue, current Payable to related parties pursuant to tax benefit arrangements, current Other current liabilities Total current liabilities Long-term debt, net of current maturities Deferred rent, net of current portion Deferred revenue, net of current portion Deferred tax liabilities Payable to related parties pursuant to tax benefit arrangements, net of current portion Other liabilities Total noncurrent liabilities Commitments and contingencies (note 16) Stockholders' equity: Class A common stock, $.0001 par value - 300,000 shares authorized, 61,314 and 36,598    shares issued and outstanding as of December 31, 2016 and 2015, respectively Class B common stock, $.0001 par value - 100,000 shares authorized, 37,185 and 62,112    shares issued and outstanding as of December 31, 2016 and 2015, respectively Accumulated other comprehensive loss Additional paid in capital Accumulated deficit Total stockholders' deficit attributable to Planet Fitness, Inc. Non-controlling interests Total stockholders' deficit Total liabilities and stockholders' deficit  $ 40,393   $ 26,873  2,864  1,802  3,074  3,591  7,935  4,693  91,225  61,238  253,862  176,981  410,407  7,729  1,001,442  7,185  28,507  19,190  2,170  17,780  8,072  369  83,273  702,003  5,108  8,351  1,238  410,999  5,225  1,132,924  6  4  (1,174) 34,467  (164,062) (130,759) (83,996) (214,755) 1,001,442   $  $  $  $  $  $ 31,430  19,079  4,940  4,557  1,962  5,152  5,825  —  72,945  56,139  273,619  176,981  117,358  2,135  699,177  5,100  23,950  13,667  5,587  14,717  3,019  212  66,252  479,779  4,554  12,016  —  137,172  484  634,005  4  6  (1,710) 352  (14,032) (15,380) 14,300  (1,080) 699,177   See accompanying notes to consolidated financial statements. 67                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Consolidated statements of operations (Amounts in thousands, except per share amounts) Revenue: Franchise Commission income Corporate-owned stores Equipment Total revenue Operating costs and expenses: Cost of revenue Store operations Selling, general and administrative Depreciation and amortization Other (gain) loss Total operating costs and expenses Income from operations Other expense, net: Interest expense, net Other income (expense) Total other expense, net Income before income taxes Provision for income taxes Net income Less net income attributable to non-controlling interests Net income attributable to Planet Fitness, Inc. Net income per share of Class A common stock (1) : Basic Diluted Weighted-average shares of Class A common stock outstanding (1) : Basic Diluted 2016 For the Year Ended December 31, 2015 2014 58,001  13,805  85,041  122,930  279,777  100,306  49,476  35,121  32,341  994  218,238  61,539  (21,800) (1,261) (23,061) 38,478  1,183  37,295  487  36,808  $ $ $ $ 97,374  19,114  104,721  157,032  378,241  122,317  60,121  50,008  31,502  (1,369) 262,579  115,662  (27,125) 1,371  (25,754) 89,908  18,661  71,247  49,747  21,500   $  $ 0.50  0.50   $  $ 43,300  43,305   $  $ 71,762  16,323  98,390  144,062  330,537  113,492  57,485  55,573  32,158  (273) 258,435  72,102  (24,549) (275) (24,824) 47,278  9,148  38,130  19,612  18,518  0.11  0.11  36,244  36,244  (1) For  the  year  ended  December  31,  2015,  represents  earnings  per  share  of  Class  A  common  stock  and  weighted-average  shares  of  Class  A  common  stock outstanding for the period from August 6, 2015 through December 31, 2015, the period following the recapitalization transactions and IPO (see Note 14). See accompanying notes to consolidated financial statements. 68                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Consolidated statements of comprehensive income (Amounts in thousands) Net income including non-controlling interests Other comprehensive (loss) income, net: Loss on interest rate swaps, net of tax Unrealized loss on interest rate caps, net of tax Foreign currency translation adjustments Total other comprehensive loss, net Total comprehensive income including non-controlling    interests Less: total comprehensive income attributable to non-controlling    interests Total comprehensive income attributable to Planet    Fitness, Inc. 2016 For the Year Ended December 31, 2015 2014 $ 71,247    $ 38,130    $ 37,295  —    (78)   (72)   (150)   71,097    49,560    —    (1,388)   314    (1,074)   37,056    19,557    (92) (662) 26  (728) 36,567  487  $ 21,537    $ 17,499    $ 36,080 See accompanying notes to consolidated financial statements. 69                                                                         Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Consolidated statements of cash flows (Amounts in thousands)     Cash flows from operating activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: Depreciation and amortization Amortization of deferred financing costs Amortization of favorable leases and asset retirement obligations Amortization of interest rate caps Deferred tax expense (benefit) Loss (gain) on re-measurement of tax benefit arrangement Provision for bad debts Gain on disposal of property and equipment Loss on extinguishment of debt Third party debt refinancing expense Equity-based compensation Changes in operating assets and liabilities, excluding effects of acquisitions: Accounts receivable Notes receivable and due from related parties Inventory Other assets and other current assets Accounts payable and accrued expenses Other liabilities and other current liabilities Income taxes Payments to related parties pursuant to tax benefit arrangements Equipment deposits Deferred revenue Deferred rent Net cash provided by operating activities Cash flows from investing activities: Additions to property and equipment Acquisition of franchises Proceeds from sale of property and equipment Net cash used in investing activities Cash flows from financing activities: Proceeds from issuance of Class A common stock sold in initial public offering, net of    underwriting discounts and commissions Use of proceeds from issuance of Class A common stock to purchase Holdings Units Proceeds from issuance of long-term debt Proceeds from issuance of Class A common stock Principal payments on capital lease obligations Repayment of long-term debt Payment of deferred financing and other debt-related costs Premiums paid for interest rate caps Repurchase and retirement of Class B common stock Distributions to variable interest entities Dividend paid to holders of Class A common stock Dividend equivalent paid to members of Pla-Fit Holdings Distributions to members of Pla-Fit Holdings Net cash used in financing activities Effects of exchange rate changes on cash and cash equivalents Net increase (decrease) in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents, beginning of period Cash and cash equivalents, end of period Supplemental cash flow information: Net cash paid for income taxes Cash paid for interest Non-cash investing activities: Non-cash consideration for acquisition of franchises Non-cash additions to property and equipment Non-cash financing activities: Non-cash distributions to members Non-cash dividend equivalent payments For the Year Ended December 31, 2015 2014 2016  $ 71,247   $ 38,130   $ 37,295  31,502  1,544  392  797  15,606  72  59  (514) 606  3,001  1,728  (7,754) 1,897  2,755  (7,944) 7,428  2,747  (5,993) (6,922) (3,417) (652) 632  108,817  (15,377) —  683  (14,694) —  —  230,000  136  (46) (5,621) (5,220) —  (1,583) —  (169,282) (101,729) (31,838) (85,183) 23  8,963  31,430  40,393  7,040  24,302  —  2,203  —  3,899   $  $  $  $  $  $  $ 32,158  1,596  478  28  6,135  (2,549) 667  (273) —  —  4,877  (414) 4,210  (1,545) (5,720) 263  99  115  —  (1,088) 2,994  1,502  81,663  (19,488) —  327  (19,161) 156,946  (156,946) 120,000  —  (376) (14,800) (1,698) (880) —  —  —  (140,000) (36,486) (74,240) (123) (11,861) 43,291  31,430  2,834  23,220  —  207  —  —   $  $  $  $  $  $  $ 32,341  1,315  501  —  (63) —  139  (545) 4,697  —  —  (3,632) 177  (769) (1,818) 5,042  (2) (1,670) —  4,028  842  1,527  79,405  (16,650) (38,638) 926  (54,362) —  —  390,000  —  (1,162) (185,800) (7,785) (2,373) —  (458) —  (173,900) (31,474) (12,952) (67) 12,024  31,267  43,291  1,604  20,756  3,000  1,049  901  —    $  $  $  $  $  $  $ See accompanying notes to consolidated financial statements. 70                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Consolidated statement of changes in equity (Amounts in thousands) Members' equity Class A common stock Shares Amount Class B common stock Shares Amount Accumulated other comprehensive income (loss) Additional paid-in capital Accumulated deficit Non-controlling interests Total equity (deficit) Balance at January 1, 2014 Net Income Other comprehensive loss Distributions to members Balance at December 31, 2014 $ Distributions to members prior to the    recapitalization transactions Net income prior to the recapitalization    transactions Other comprehensive loss prior    to the recapitalization transactions Equity-based compensation expense    recorded in connection with    recapitalization transactions Effect of the recapitalization    transactions Issuance of Class A common stock in    IPO, net of commissions Tax benefit arrangement liability and    deferred taxes arising from the    recapitalization transactions and IPO Net income subsequent to the    recapitalization transactions Equity-based compensation expense    subsequent to the recapitalization    transactions Distributions paid to members of    Pla-Fit Holdings subsequent to the    recapitalization transactions Other comprehensive loss subsequent    to the recapitalization transactions Balance at December 31, 2015 $ Net income Equity-based compensation expense Repurchase and retirement of Class B    common stock Exchanges of Class B common stock Tax benefit arrangement liability and    deferred taxes arising from secondary    offerings and other exchanges Exercise of stock options and vesting of    restricted share units Dividend paid to holders of Class A    common stock Dividend equivalents paid or payable Distributions paid to members    of Pla-Fit Holdings Other comprehensive loss Balance at December 31, 2016 $ 315,623   36,808   —   (206,275 )   146,156   (164,693 )   14,412   —   4,525     $ —   —   —   —   —   —   —   —   —   (400 )   26,107   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   10,491   —   —   —   —     $ —   36,598   —   —   —   24,705   —   11   —   —   —   —   61,314     $ —   —   —   —   —   —   —   —   —   3   1   —   —   —   —   —   4   —   —   —   2   —   —   —   —   —   —   6     $ —   —   —   —   —   —   —   —   —   72,603   (10,491 )   —   —   —   —   —   62,112   —   —     $ (222 )   (24,705 )   —   —   —   —   —   —   37,185     $ —   —   —   —   —   —   —   —   —   7   (1 ) —   —   —   —   —   6   —   —   —   (2 ) —   —   —   —   —   —   4     $   $ 92   —   (728 )   —   (636 )   —   —   (1,054 )   —   —   —   —   —   —   —     $ (20 )   (1,710 )   $ —   —   —   499   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   —   352   —   —   352   —   1,749   21,695   136   —   —     $ —   —   —   —   —   —   —   —   —   138   —     $   $ 6,200   487   —   (458 ) 6,229   —   264   —   —   252   —   —   (18,276 )   4,106   19,348   —   —   —   352   (11,793 ) (11,793 )   $ —   (14,032 )   $ 21,500   (21 )   (441 )   10,976   (1,142 )   —     $ —   14,300   49,747   —   —   (11,475 ) —   —   —   —   (169,282 )   (1,085 )   —   (104,543 ) 321,915   37,295   (728 ) (206,733 ) 151,749   (164,693 ) 14,676   (1,054 ) 4,525   —   —   (18,276 ) 23,454   (20 ) (1,080 ) 71,247   1,728   (1,583 ) —   21,695   136   (169,282 ) (105,628 ) (31,838 ) (150 ) (214,755 ) —   37   (1,174 )   $ —   —   34,467     $ —   —   (164,062 )   $ (31,838 ) (187 ) (83,996 )   $   $ See accompanying notes to consolidated financial statements 71                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) (1) Business organization Planet Fitness, Inc. (the “Company”), through its subsidiaries, is a franchisor and operator of fitness centers, with approximately 8.9 million members and 1,313 owned and franchised locations (referred to as stores) in 48 states, the District of Columbia, Puerto Rico, the Dominican Republic and Canada as of December 31, 2016. The Company serves as the reporting entity for its various subsidiaries that operate three distinct lines of business: • • • Licensing and selling franchises under the Planet Fitness trade name; Owning and operating fitness centers under the Planet Fitness trade name; and Selling fitness-related equipment to franchisee-owned stores. In 2012 investment funds affiliated with TSG Consumer Partners, LLC (“TSG”), purchased interests in Pla-Fit Holdings. The Company was formed as a Delaware corporation on March 16, 2015 for the purpose of facilitating an initial public offering (the “IPO”) and related transactions in order  to  carry  on  the  business  of  Pla-Fit  Holdings,  LLC  and  its  subsidiaries  (“Pla-Fit  Holdings”).  As  of  August  5,  2015,  in  connection  with  the  recapitalization transactions discussed below, the Company became the sole managing member and holder of 100% of the voting power of Pla-Fit Holdings. Pla-Fit Holdings owns 100% of Planet Intermediate, LLC which has no operations but is the 100% owner of Planet Fitness Holdings, LLC, a franchisor and operator of fitness centers. With respect to the Company, Pla-Fit Holdings and Planet Intermediate, LLC, each entity owns nothing other than the respective entity below it in the corporate structure and each entity has no other material operations. Initial Public Offering On August 11, 2015, the Company completed an IPO pursuant to which the Company and selling stockholders sold an aggregate of 15,525,000 shares of Class A common stock at a public offering price of $16.00 per share. The Company received $156,946 in proceeds from its sale of 10,491,055 shares of Class A common stock,  net  of  underwriting  discounts  and  commissions,  which  were  used  to  purchase  an  equal  number  of  limited  liability  company  units  (“Holdings  Units”)  from existing holders (“Continuing LLC Owners”) of interests in Pla-Fit Holdings, at a purchase price per unit equal to the IPO price per share of Class A common stock, net of underwriting discounts and commissions.  Subsequent to the IPO and the related recapitalization transactions, the Company is a holding company whose principal asset is a controlling equity interest in Pla-Fit Holdings. As the sole managing member of Pla-Fit Holdings, the Company operates and controls all of the business and affairs of Pla-Fit Holdings, and through Pla- Fit  Holdings,  conducts  its  business.  As  a  result,  the  Company  consolidates  Pla-Fit  Holdings’  financial  results  and  reports  a  non-controlling  interest  related  to  the portion of Holdings Units not owned by the Company. The recapitalization transactions are considered transactions between entities under common control. As a result, the financial statements for periods prior to the IPO and the recapitalization transactions are the financial statements of Pla-Fit Holdings as the predecessor to the Company for accounting and reporting purposes.  Unless otherwise specified, “the Company” refers to both Planet Fitness, Inc. and Pla-Fit Holdings throughout the remainder of these notes. Secondary offerings In June 2016, the Company completed a secondary offering (“June Secondary Offering”) of 11,500,000 shares of its Class A common stock at a price of $16.50 per share. All of the shares sold in the June Secondary Offering were offered by certain Continuing LLC Owners and TSG AIV II-A L.P and TSG PF Co-Investors A L.P. (“Direct TSG Investors”). The Company did not receive any proceeds from the sale of shares of Class A common stock offered by the Direct TSG Investors and the participating Continuing LLC Owners. The shares sold in the June Secondary Offering consisted of (i) 3,608,840 existing shares of Class A common stock held by the Direct TSG Investors and (ii) 7,891,160 newly-issued shares of Class A common stock issued in connection with the exercise of the exchange right by the Continuing LLC Owners that participated in the June Secondary Offering. Simultaneously, and in connection with the exchange, 7,891,160 shares of Class B common stock were surrendered  by  the  Continuing  LLC  Owners  that  participated  in  the  June  Secondary  Offering  and  canceled.  Additionally,  in  connection  with  the  exchange,  Planet Fitness, Inc. received 7,891,160 Holdings Units, increasing its total ownership interest in Pla-Fit Holdings. Immediately preceding the June Secondary Offering, Planet Fitness,  Inc.  held  100%  of  the  voting  interest  and  37.1%  of  the  economic  interest  of  Pla-Fit  Holdings  and  the  Continuing  LLC  Owners  held  the  remaining  62.9% economic interest in Pla-Fit Holdings. Immediately following the completion of the June Secondary Offering, Planet Fitness, Inc. held 100% of the voting interest and 45.1% of the economic interest of Pla-Fit Holdings and the Continuing LLC Owners held the remaining 54.9% economic interest in Pla-Fit Holdings. 72 Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) In September 2016, the Company completed a secondary offering (“September Secondary Offering”) of 8,000,000 shares of its Class A common stock at a price of $19.62 per share. All of the shares sold in the September Secondary Offering were offered by the Direct TSG Investors and participating Continuing LLC Owners. The Company did not receive any proceeds from the sale of shares of Class A common stock offered by the Direct TSG Investors and the Continuing LLC Owners that participating  in  the  Septembe  r  Secondary  Offering.  The  shares  sold  in  the  September  Secondary  Offering  consisted  of  (i)  2,593,981  existing  shares  of  Class  A common  stock  held  by  the  Direct  TSG  Investors  and  (ii)  5,406,019  newly-issued  shares  of  Class  A  common  stock  issued  in  connectio  n  with  the  exercise  of  the exchange right by the Continuing LLC Owners that participated in the September Secondary offering. Simultaneously, and in connection with the exchange, 5,406,019 shares of Class B common stock were surrendered by the Continuing L LC Owners that participated in the September Secondary Offering and canceled. Additionally, in connection with the exchange, Planet Fitness, Inc. received 5,406,019 Holdings Units, increasing its total ownership interest in Pla-Fit Holdings. Immediately pr eceding  the  September  Secondary  Offering,  Planet  Fitness,  Inc.  held  100%  of  the  voting  interest  and  45.1%  of  the  economic  interest  of  Pla-Fit  Holdings  and  the Continuing LLC Owners held the remaining 54.9% economic interest in Pla-Fit Holdings. Immediately following the completion of the September Secondary Offering and as of September 30, 2016, Planet Fitness, Inc. held 100% of the voting interest and 50.6% of the economic interest of Pla-Fit Holdings and the Continuing LLC Owners held the remaining 49.4% economic interest in Pla-Fit Holdings. In November 2016, the Company completed a secondary offering (“November Secondary Offering”) of 15,000,000 shares of its Class A common stock at a price of $23.22 per share. All of the shares sold in the November Secondary Offering were offered by the Direct TSG Investors and participating Continuing LLC Owners. The Company did not receive any proceeds from the sale of shares of Class A common stock offered by the Direct TSG Investors and the Continuing LLC Owners that participating in the September Secondary Offering. The shares sold in the November Secondary Offering consisted of (i) 4,863,715 existing shares of Class A common stock held by the Direct TSG Investors and (ii) 10,136,285 newly-issued shares of Class A common stock issued in connection with the exercise of the exchange right by the Continuing LLC Owners that participated  in the November Secondary offering. Simultaneously, and in connection with the exchange, 10,136,285 shares of Class  B  common  stock  were  surrendered  by  the  Continuing  LLC  Owners  that  participated  in  the  November  Secondary  Offering  and  canceled.  Additionally,  in connection  with  the  exchange,  Planet  Fitness,  Inc.  received  10,136,285  Holdings  Units,  increasing  its  total  ownership  interest  in  Pla-Fit  Holdings.  Immediately preceding the November Secondary Offering, Planet Fitness, Inc. held 100% of the voting interest and 51.5% of the economic interest of Pla-Fit Holdings and the Continuing LLC Owners held the remaining 48.5% economic interest in Pla-Fit Holdings. Immediately following the completion of the November Secondary Offering and as of November 22, 2016, Planet Fitness, Inc. held 100% of the voting interest and 61.8% of the economic interest of Pla-Fit Holdings and the Continuing LLC Owners held the remaining 38.2% economic interest in Pla-Fit Holdings. In addition to the secondary offering transactions described above, during the year ending December 31, 2016, certain Continuing LLC Owners have exercised their exchange rights and exchanged 1,271,146 Holdings Units for 1,271,146 newly-issued shares of Class A common stock. Simultaneously, and in connection with these exchanges,  1,271,146  shares  of  Class  B  common  stock  were  surrendered  by  the  Continuing  LLC  Owners  that  exercised  their  exchange  rights  and  canceled. Additionally, in connection with these exchanges, Planet Fitness, Inc. received 1,271,146 Holdings Units, increasing its total ownership interest in Pla-Fit Holdings. As of December 31, 2016, the Company held 100% of the voting interest, and approximately 62.3% of the economic interest in Pla-Fit Holdings and the Continuing LLC Owners held the remaining 37.7% economic interest in Pla-Fit Holdings. As future exchanges of Holdings Units occur, the economic interest in Pla-Fit Holdings held by Planet Fitness, Inc. will increase. (2) Summary of significant accounting policies (a) Basis of presentation and consolidation The accompanying consolidated financial statements have been prepared in accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America (U.S.  GAAP)  and  pursuant  to  the  rules  and  regulations  of  the  Securities  and  Exchange  Commission  (the  “SEC”).  All  significant  intercompany  balances  and transactions have been eliminated in consolidation. As discussed in Note 1, as a result of the recapitalization transactions, Planet Fitness, Inc. consolidates Pla-Fit Holdings and Pla-Fit Holdings is considered to be the predecessor to Planet Fitness, Inc. for accounting and reporting purposes. The Company also consolidates entities in which it has a controlling financial interest, the usual condition of which is ownership of a majority voting interest. The Company also considers for consolidation  certain interests where the controlling financial interest  may  be  achieved  through  arrangements  that  do  not  involve  voting  interests.  Such  an  entity,  known  as  a  variable  interest  entity  (“VIE”),  is  required  to  be consolidated by its primary beneficiary. The primary beneficiary of a VIE is considered to possess the power to direct the activities of the VIE that most significantly impact its economic performance and has the obligation to absorb losses or the rights to receive benefits from the VIE that are significant to it. The principal entities in which the Company possesses a variable interest include franchise entities and certain other entities. The Company is not deemed to be the primary beneficiary for Planet Fitness franchise entities. Therefore, these entities are not consolidated. 73       Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) The results of the Company have been consolidated with Matthew Michael Realty LLC (“MMR”) and PF Melville LLC (“PF Melville”) based on the determination that  the  Company  is  the  primary  beneficiary  with  respect  to  these  VIEs.  These  entities  are  real  estate  holding  companies  that  derive  a  majority  of  their  financial support from the Company through lease agreements for corporate stores. See Note 3 for further information relat ed to the Company’s VIEs. (b) Use of estimates The preparation of financial statements in conformity with U.S. GAAP requires management to make estimates and assumptions that affect the amounts reported in the consolidated financial statements and accompanying notes. Although these estimates are based on management’s knowledge of current events and actions it may undertake  in  the  future,  they  may  ultimately  differ  from  actual  results.  Significant  areas  where  estimates  and  judgments  are  relied  upon  by  management  in  the preparation of the consolidated financial statements include revenue recognition, valuation of assets and liabilities in connection with acquisitions, valuation of equity- based compensation awards, the evaluation of the recoverability of goodwill and long-lived assets, including intangible assets, income taxes, including deferred tax assets and liabilities and reserves for unrecognized tax benefits, and the liability for the Company’s tax benefit arrangements. (c) Concentrations Cash and cash equivalents are financial instruments, which potentially subject the Company to a concentration of credit risk. The Company invests its excess cash in several  major  financial  institutions,  which  are  insured  by  the  Federal  Deposit  Insurance  Corporation  (FDIC)  up  to  $250,000.  The  Company  maintains  balances  in excess of these limits, but does not believe that such deposits with its banks are subject to any unusual risk. The credit risk associated with trade receivables is mitigated due to the large number of customers, generally our franchisees, and their broad dispersion over many different geographic areas. We do not have any concentrations with respect to our revenues. The  Company  purchases  equipment,  both  for  corporate-owned  stores  and  for  sales  to  franchisee-owned  stores,  from  two  primary  vendors.  For  the  year  ended December  31,  2016  purchases  from  these  two  vendors  comprised  83%  and  13%,  respectively,  for  the  year  ended  December  31,  2015  purchases  from  these  two vendors comprised 79% and 18%, respectively, and for the year ended December 31, 2014 purchases from these two vendors comprised 66% and 25%, respectively, of total equipment purchases. The Company, including Planet Fitness NAF, LLC (“NAF”) uses two primary vendors for advertising services. For year ended December 31, 2016, purchases from these  two  vendors  comprised  25%  and  16%,  respectively,  for  the  year  ended  December  31,  2015  purchases  from  these  two  vendors  comprised  49%  and  0%, respectively, and for the year ended December 31, 2014 purchases from these two vendors comprised 61% and 0%, respectively, of total advertising purchases (see Note 5 for further discussion of NAF). (d) Cash and cash equivalents The  Company  considers  all  highly  liquid  investments  purchased  with  an  original  maturity  of  90  days  or  less  to  be  cash  equivalents.  Cash  held  within  the  NAF  is recorded as a restricted asset (see Note 5). (e) Revenue recognition Franchise revenue The following revenues are generated as a result of transactions with or related to the Company’s franchisees. 74   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) Area development fees Franchisees contractually enter into area development agreements (ADAs) to secure the exclusive right to open franchise stores within a defined geographical area. ADAs establish the timing and number of stores to be developed within the defined geographical area. Pursuant to an ADA, a franchisee is generally required to pay an initial nonrefundable development fee for a minimum number of stores to be developed, as outlined in the respective ADA. ADA fees collected in advance are deferred until the Company provides substantially all required obligations pursuant to the ADA. As the efforts and total cost relating to initial services are affected significantly by the number of stores opened in an area, the respective ADA is treated as a divisible contract. As each new site is accepted under an ADA, a franchisee signs a franchise operating agreement for the respective franchise location. As each store opened under an ADA typically has performance obligations associated with it,  the  Company recognizes  ADA revenue  as each  individual  franchise  location  is developed in proportion  to the total  number  of stores  to be developed  under the ADA. These obligations are typically completed once the store is opened or the franchisee executes the individual property lease. As of December 31, 2016 and 2015, the deferred revenue for ADAs was $10,026 and $10,471, respectively. ADAs generally have an initial term equal to the number of years over which the franchisee is required to open franchise stores, which is typically 5 to 10 years. There is no right of refund for an executed ADA. Upon default, as defined in the agreement, the Company may reacquire the rights pursuant to an ADA, and all remaining deferred revenue is recognized at that time. Franchise fees and performance fees The Company generally charges an initial upfront nonrefundable franchise fee. Nonrefundable franchise fees are typically deferred until the franchisee executes a lease and  receives  initial  training  for  the  location,  which  is  the  point  at  which  the  Company  has  determined  it  has  provided  all  of  its  material  obligations  required  to recognize  revenue. As of December 31, 2016 and 2015, the Company has recorded  deferred  franchise fees of $260 and $473, respectively,  relating  to stores to be opened in future years. These amounts are included in deferred revenue as of December 31, 2016 and 2015. The individual franchise agreements typically have a 10-year initial term, but provide the franchisee with an opportunity to enter into successive renewals subject to certain conditions. Transfer fees The Company’s current franchise agreement provides that upon the transfer of a Planet Fitness store to a different franchisee, the Company is entitled to a transfer fee in the amount of the greater of $25, or $10 per store being transferred, if more than one, in addition to reimbursement of out-of-pocket expenses, including external legal and administrative costs incurred in connection with the transfer. Transfer-related fees and expenses are due, payable, and recognized at the time the transfer is effectuated. Royalties Royalties, which represent recurring fees paid by franchisees based on the franchisee-owned stores’ monthly membership billings, are recognized on a monthly basis over the term of the franchise agreement. As specified under certain franchise agreements, the Company recognizes additional royalty fees as the franchisee-owned stores  attain  contractual  monthly  membership  billing  threshold  amounts.  Beginning  in  2010,  for  all  new  franchise  agreements  entered  into,  the  Company  began charging a fixed royalty percentage based upon gross membership billings. Other fees Online member join fees are paid to the Company by franchisees for processing new membership transactions when a new member signs up for a membership to a franchisee-owned store through the Company’s website. Billing transaction fees are paid to the Company for the processing of franchisee membership dues and annual fees through the Company’s third-party hosted point-of- sale system. Placement The Company is generally responsible for assembly and placement of equipment it sells to franchisee-owned stores. Placement revenue is recognized upon completion and acceptance of the services at the franchise location. Commission income The  Company  recognizes  commission  income  from  its  franchisees’  use  of  preferred  vendor  arrangements.  Commissions  are  recognized  when  amounts  have  been earned and collectability from the vendor is reasonably assured. 75   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) Corporate-owned stores revenue The following revenues are generated from stores owned and operated by the Company. Membership dues revenue Customers are offered multiple membership choices varying in length. Membership dues are earned and recognized over the membership term on a straight-line basis. Enrollment fee revenue Enrollment fees are charged to new members at the commencement of their membership. The Company recognizes enrollment fees ratably over the estimated duration of the membership life, which is generally two years. Annual membership fee revenue Annual membership fees are annual fees charged to members in addition to and in order to maintain low monthly membership dues. The Company recognizes annual membership fees ratably over the 12-month membership period. Retail sales The Company sells Planet Fitness branded apparel, food, beverages, and other accessories. The revenue for these items is recognized at the point of sale. Equipment revenue The  Company  sells  and  delivers  equipment  purchased  from  third-party  equipment  manufacturers  to  U.S.  based  franchisee-owned  stores.  Equipment  revenue  is recognized upon the equipment being delivered to and assembled at each store and accepted by the franchisee. Franchisees are charged for all freight costs incurred for the  delivery  of  equipment.  Freight  revenue  is  recorded  within  equipment  revenue  and  freight  costs  are  recorded  within  cost  of  revenue.  The  Company  recognizes revenue  on  a  gross  basis  in  these  transactions  as  management  has  determined  the  Company  to  be  the  principal  in  these  transactions.  Management  determined  the Company to be the principal because the Company is the primary obligor in these transactions, the Company has latitude in establishing prices for the equipment sales to  franchisees,  the  Company  has  supplier  selection  discretion  and  is  involved  in  determination  of  product  specifications,  and  the  Company  bears  all  credit  risk associated with obligations to the equipment manufacturers. Equipment  deposits  are  recognized  as  a  liability  on  the  accompanying  consolidated  balance  sheets  until  delivery,  assembly  (if  required),  and  acceptance  by  the franchisee. As of December 31, 2016 and 2015, equipment deposits were $2,170 and $5,587, respectively. Sales tax All revenue amounts are recorded net of applicable sales tax. (f) Deferred revenue Deferred revenue represents cash received from franchisees for ADAs and franchise fees for which revenue recognition criteria has not yet been met and cash received from members for enrollment fees, membership dues and annual fees for the portion not yet earned based on the membership period. (g) Cost of revenue Cost of revenue consists of direct costs associated with equipment sales (including freight costs), the cost of retail merchandise sold in corporate-owned stores, and prior to 2016 also included direct costs related to the maintenance and support of the Company’s proprietary system-wide point-of-sale system. Costs related to the point-of-sale system were $0, $1,236, and $3,385 for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014 respectively. Costs related to retail merchandise sales were immaterial in all periods presented. Rebates from equipment vendors where the Company has recognized the related equipment revenue and costs are recorded as a reduction to the cost of revenue. (h) Store operations Store operations consists of the direct costs related to operating corporate-owned stores, including our store management and staff, rent expense, utilities, supplies, maintenance, and local advertising. 76   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) (i) Selling, general and administrative Selling, general and administrative expenses consist of costs associated with administrative and franchisee support functions related to our existing business as well as growth and development activities. These costs primarily consist of payroll, IT related, marketing, legal and accounting expenses. These expenses include costs related to placement services of $3,974, $3,452, and $2,743, for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively. (j) Accounts receivable Accounts receivable is primarily comprised of amounts owed to the Company resulting from equipment, placement, and commission revenue. The Company evaluates its accounts receivable  on an ongoing basis and may establish an allowance for doubtful accounts based on collections and current credit conditions. Accounts are written off as uncollectible when it is determined that further collection efforts will be unsuccessful. Historically, the Company has not had a significant amount of write-offs. (k) Leases and asset retirement obligations The  Company  recognizes  rent  expense  related  to  leased  office  and  operating  space  on a  straight-line  basis  over  the  term  of  the  lease.  The  difference  between  rent expense and rent paid, if any, as a result of escalation provisions and lease incentives, such as tenant improvements provided by lessors, and is recorded as deferred rent in the Company’s consolidated balance sheets. In accordance with ASC Topic 410, Asset Retirement and Environmental Obligations , the Company establishes assets and liabilities for the present value of estimated future  costs  to  return  certain  leased  facilities  to  their  original  condition.  Such  assets  are  depreciated  on  a  straight-line  basis  over  the  lease  period  into  operating expense, and the recorded liabilities are accreted to the future value of the estimated restoration costs. (l) Property and equipment Property and equipment is recorded at cost and depreciated using the straight-line method over its related estimated useful life. Leasehold improvements are amortized over the shorter of the lease term or the estimated useful life of the related asset, whichever is shorter. Upon sale or retirement, the asset cost and related accumulated depreciation are removed from the respective accounts, and any related gain or loss is reflected in the consolidated statements of operations. Ordinary maintenance and repair costs are expensed as incurred. The estimated useful lives of the Company’s fixed assets by class of asset are as follows: Buildings and building improvements Computers and equipment Furniture and fixtures Leasehold improvements Fitness equipment Vehicles Years 20–40 3 5 Useful life or term of lease whichever is shorter 5–7 5 (m) Advertising expenses The  Company  expenses  advertising  costs  as  incurred.  Advertising  expenses,  net  of  amounts  reimbursed  by  franchisees,  are  included  within  store  operations  and selling, general and administrative expenses and totaled $8,270, $9,349, and $7,272 for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively. See Note 5 for discussion of the national advertising fund. (n) Goodwill, long-lived assets, and other intangible assets Goodwill and other intangible assets that arise from acquisitions are recorded in accordance with ASC Topic 350, Intangibles—Goodwill and Other . In accordance with this guidance, specifically identified intangible assets must be recorded as a separate asset from goodwill if either of the following two criteria is met: (1) the intangible asset acquired arises from contractual or other legal rights; or (2) the intangible asset is separable. Intangibles are typically trade and brand names, customer relationships, noncompete agreements, reacquired franchise rights, and favorable or unfavorable leases. Transactions are evaluated to determine whether any gain or loss on reacquired franchise rights, based on their fair value, should be recognized separately from identified intangibles. Goodwill is the excess of the purchase price over the fair value of identifiable net assets acquired in a business combination. Goodwill  and  indefinite-lived  intangible  assets  are  not  amortized,  but  are  reviewed  annually  for  impairment  or  more  frequently  if  impairment  indicators  arise. Separable intangible assets that are not deemed to have an indefinite life are amortized over their 77                     Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) estimated useful lives on either a straight-line or accelerated basis as deemed appropriate, and are reviewed for impairment when events or circumstances suggest that the assets may not be recoverable. The Company performs its annual test for impairment of goodwill and indefinite lived intangible assets on December 31 of each year. For goodwill, the first step of the impairment test is to determine whether the carrying amount of a reporting unit exceeds the fair value of the reporting unit. If the carrying amount of the reporting unit exceeds the reporting unit’s fair value, the Company would be required to perform a second step of the impairment test as this is an indication that the reporting unit’s goodwill may be impaired. The second step compares the implied fair value of the reporting unit’s goodwill with the carrying amount of that goodwill. Any impairment loss would be recognized in an amount equal to the excess of the carrying value of the goodwill over the implied fair value of the goodwill. The Company is also permitted to make a qualitative assessment of whether it is more likely than not that a reporting unit’s fair value is less than its carrying amount before applying the two-step goodwill impairment test. If the Company concludes it is not more likely than not that the fair value of a reporting unit is less than its carrying amount, it need not perform the two-step impairment test. For indefinite lived intangible assets, the impairment assessment consists of comparing the carrying value of the asset to its estimated fair value. To the extent that the carrying value exceeds the fair value of the asset, an impairment is recorded to reduce the carrying value to its fair value. The Company is also permitted to make a qualitative  assessment  of  whether  it  is  more  likely  than  not  an  indefinite  lived  intangible  asset’s  fair  value  is  less  than  its  carrying  value  prior  to  applying  the quantitative assessment. If based on the Company’s qualitative assessment it is not more likely than not that the carrying value of the asset is less than its fair value, then a quantitative assessment is not required. The Company determined that no impairment charges were required during any periods presented. The Company applies the provisions of ASC Topic 360, Property, Plant and Equipment , which requires that long-lived assets, including amortizable intangible assets, be  reviewed  for  impairment  whenever  events  or  changes  in  circumstances  indicate  that  the  carrying  amount  of  an  asset  may  not  be  recoverable.  If  circumstances require  a  long-lived  asset  or  asset  group  to  be  tested  for  impairment,  then  assets  are  required  to  be  grouped  and  evaluated  at  the  lowest  level  for  which  there  are identifiable  cash  flows  that  are  largely  independent  of  the  cash  flows  of  other  groups  of  assets.  Recoverability  of  assets  to  be  held  and  used  is  measured  by  a comparison of the carrying amount of an asset or asset group to the undiscounted future net cash flows expected to be generated by the asset or asset group. If such assets are considered to be impaired, the impairment to be recognized is measured by the amount by which the carrying amount of the assets exceeds the fair value of the assets. Assets to be disposed of are reported at the lower of the carrying amount or fair value less costs to sell. There were no events or changes in circumstances that required the Company to test for impairment during any of the periods presented. (o) Income taxes The  Company  accounts  for  income  taxes  using  the  asset  and  liability  method.  Deferred  income  taxes  are  recognized  for  the  expected  future  tax  consequences attributable  to  temporary  differences  between  the  carrying  amount  of  the  existing  tax  assets  and  liabilities  and  their  respective  tax  basis.  Deferred  tax  assets  and liabilities are measured using enacted tax rates expected to be applied in the years in which temporary differences are expected to be recovered or settled. The principal items  giving  rise  to  temporary  differences  are  the  use  of  accelerated  depreciation  and  certain  basis  differences  resulting  from  acquisitions  and  the  recapitalization transactions. Valuation allowances are established when necessary to reduce deferred tax assets to the amount expected to be realized. As a result of the recapitalization transactions, Planet Fitness, Inc. became the sole managing member of Pla-Fit Holdings, which is treated as a partnership for U.S. federal and most applicable state and local income tax purposes. As a partnership, Pla-Fit Holdings is not subject to U.S. federal and certain state and local income taxes.  Any  taxable  income  or  loss  generated  by  Pla-Fit  Holdings  is  passed  through  to  and  included  in  the  taxable  income  or  loss  of  its  members,  including  Planet Fitness, Inc. following the recapitalization transactions, on a pro rata basis. Planet Fitness, Inc. is subject to U.S. federal income taxes, in addition to state and local income taxes with respect to our allocable share of any taxable income of Pla-Fit Holdings following the recapitalization transactions. The Company is also subject to taxes in foreign jurisdictions. The  Company  recognizes  the  effect  of  income  tax  positions  only  if  those  positions  are  more  likely  than  not  to  be  sustained.  Recognized  income  tax  positions  are measured at the largest amount that is greater than 50% likely of being realized. Changes in recognition or measurement are reflected in the period in which the change in judgment occurs (see Note 15). (p) Tax benefit arrangements The Company’s acquisition of Holdings Units in connection with the IPO and future and certain past exchanges of Holdings Units for shares of the Company’s Class A common stock (or cash at the option of the Company) are expected to produce and have produced favorable tax attributes. In connection with the IPO, the Company entered into two tax receivable agreements. Under the first of those 78   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) agreements, the Company generally is required to pay to certain existing and previous equity owners of Pla-Fit Holdings, LLC who are unaffiliated with TSG (the “TRA  Holders”)  85%  of  the  applicable  tax  sa  vings,  if  any,  in  U.S.  federal  and  state  income  tax  that  the  Company  is  deemed  to  realize  as  a  result  of  certain  tax attributes of their Holdings Units sold to the Company (or exchanged in a taxable sale) and that are created as a result of (i) the sales o f their Holdings Units for shares of Class A common stock and (ii) tax benefits attributable to payments made under the tax receivable agreement (including imputed interest). Under the second tax receivable agreement, the Company generally is required to p ay to the Direct TSG Investors 85% of the amount of tax savings, if any, that the Company is deemed to realize as a result of the tax attributes of the Holdings Units held in respect of the Direct TSG Investors’ interest in the Company, which resulted from the Direct TSG Investors’ purchase of interests in Pla-Fit Holdings in 2012, and certain other tax benefits. Under both agreements, the Company generally retains the benefit of the remaining 15% of the applicable tax savings. Also, pursuant to the exchang e agreement, to the extent an exchange results in Pla-Fit Holdings, LLC incurring a current tax liability relating to the New Hampshire business profits tax, the TRA Holders have agreed that they will contribute to Pla-Fit Holdings, LLC an amount sufficien t to pay such tax liability (up to 3.5% of the value received upon exchange). If and when the Company subsequently realizes a related tax benefit, Pla-Fit Holdings, LLC will distribute the amount of any such tax benefit to the relevant Continuing LLC Owner in respect of its contribution. Due to changes in New Hampshire tax law, the Company no longer expects to incur any such liability under the New Hampshire business profits tax. Based  on  current  projections,  the  Company  anticipates  having  sufficient  taxable  income  to  utilize  these  tax  attributes  and  receive  corresponding  tax  deductions  in future periods. Accordingly, as of December 31, 2016 the Company has recorded a liability of $419,071 payable to the Direct TSG Investors and TRA Holders under the tax benefit obligations, representing approximately 85% of the calculated tax savings based on the original basis adjustments the Company anticipates being able to utilize  in  future  years.  Changes  in  the  projected  liability  resulting  from  these  tax  benefit  arrangements  may  occur  based  on  changes  in  anticipated  future  taxable income, changes in applicable tax rates or other changes in tax attributes that may occur and impact the expected future tax benefits to be received by the Company. Changes  in  the  projected  liability  under  these  tax  benefit  arrangements  will  be  recorded  as  a  component  of  other  income  (expense)  each  period.  The  projection  of future  taxable  income  involves  significant  judgment.  Actual  taxable  income  may differ  from  estimates,  which could significantly  impact  the  liability  under the tax benefit arrangements and the Company’s consolidated results of operations.   (q) Fair value ASC 820, Fair Value Measurements and Disclosures , establishes a three-level valuation hierarchy for disclosure of fair value measurements. The valuation hierarchy is based upon the transparency of inputs to the valuation of an asset or liability as of the measurement date. Categorization within the valuation hierarchy is based upon the lowest level of input that is significant to the fair value measurement. The three levels are defined as follows: Level 1—Inputs to the valuation methodology are quoted prices (unadjusted) for identical assets or liabilities in active markets. Level 2—Inputs to the valuation methodology include quoted prices for similar assets and liabilities in active markets, and inputs that are observable for the asset or liability, either directly or indirectly, for substantially the full term of the financial instrument. Level 3—Inputs to the valuation methodology are unobservable and significant to the fair value measurement. The table below presents  information  about the Company’s  assets  and liabilities  that are  measured  at fair  value on a recurring  basis as of December  31, 2016 and December 31, 2015: Total fair value at   December 31, 2016 Quoted prices in active markets (Level 1) Significant other observable inputs (Level 2) Significant unobservable inputs (Level 3) Interest rate caps   $ 306    $ —    $ 306    $ —  Interest rate caps   $ 1,147    $ —    $ 1,147    $ — Total fair value at   December 31, 2015 Quoted prices in active markets (Level 1) Significant other observable inputs (Level 2) Significant unobservable inputs (Level 3) 79                                                                                                       Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) (r) Financial instruments The  carrying  values  of  cash  and  cash  equivalents,  accounts  receivable  and  accounts  payable  approximate  fair  value  because  of  the  short-term  nature  of  these instruments. The carrying value of debt also approximates fair value as it is variable rate debt. The Company has determined that the determination of fair value of amounts due from related parties under long-term arrangements is impracticable given the related-party nature of these agreements. (s) Derivative instruments and hedging activities The  Company  recognizes  all  derivative  instruments  as  either  assets  or  liabilities  in  the  balance  sheet  at  their  respective  fair  values.  For  derivatives  designated  in hedging  relationships,  changes  in the  fair  value  are  either  offset  through  earnings  against  the  change  in  fair  value  of  the  hedged  item  attributable  to  the  risk  being hedged or recognized in accumulated other comprehensive income, to the extent the derivative is effective at offsetting the changes in cash flows being hedged until the hedged item affects earnings. The Company only enters into derivative contracts that it intends to designate as a hedge of a forecasted transaction or the variability of cash flows to be received or paid related to a recognized asset or liability (cash flow hedge). For all hedging relationships, the Company formally documents the hedging relationship and its risk- management objective and strategy for undertaking the hedge, the hedging instrument, the hedged transaction, the nature of the risk being hedged, how the hedging instrument’s  effectiveness  in  offsetting  the  hedged  risk  will  be  assessed  prospectively  and  retrospectively,  and  a  description  of  the  method  used  to  measure ineffectiveness. The Company also formally assesses, both at the inception of the hedging relationship and on an ongoing basis, whether the derivatives that are used in hedging relationships are highly effective in offsetting changes in cash flows of hedged transactions. For derivative instruments that are designated and qualify as part of a cash flow hedging relationship, the effective  portion of the gain or loss on the derivative is reported as a component of other comprehensive  income and reclassified into earnings in the same period or periods during which the hedged transaction affects earnings. Gains and losses on the derivative representing either hedge ineffectiveness or hedge components excluded from the assessment of effectiveness are recognized in current earnings. The Company discontinues  hedge accounting  prospectively  when it determines  that the derivative  is no longer  effective  in offsetting  cash flows attributable  to the hedged  risk,  the  derivative  expires  or  is  sold,  terminated,  or  exercised,  the  cash  flow  hedge  is  de-designated  because  a  forecasted  transaction  is  not  probable  of occurring, or management determines to remove the designation of the cash flow hedge. In all situations in which hedge accounting is discontinued and the derivative remains outstanding, the Company continues to carry the derivative at its fair value on the balance sheet and recognizes any subsequent changes in its fair value in earnings. When it is probable that a forecasted transaction will not occur, the Company discontinues hedge accounting and recognizes immediately in earnings gains and losses that were accumulated in other comprehensive income related to the hedging relationship. See Note 9 for further information. (t) Equity-based compensation The Company has an equity-based compensation plan under which it receives services from employees as consideration for equity instruments of the Company. The compensation expense is determined based on the fair value of the award as of the grant date. Compensation expense is recognized over the vesting period, which is the  period  over  which  all  of  the  specified  vesting  conditions  are  satisfied.  For  awards  with  graded  vesting,  the  fair  value  of  each  tranche  is  recognized  over  its respective vesting period. See Note 13 for further information. (u) Guarantees The Company, as a guarantor, is required to recognize, at inception of the guaranty, a liability for the fair value of the obligation undertaken in issuing the guarantee. See Notes 3 and 16 for further discussion of such obligations guaranteed. (v) Contingencies The Company records estimated future losses related to contingencies when such amounts are probable and estimable. The Company includes estimated legal fees related to such contingencies as part of the accrual for estimated future losses. (w) Reclassifications Certain amounts have been reclassified to conform to current year presentation. 80   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) (x) Recent accounting pronouncements The  FASB  issued  ASU  No.  2015-02,  Income Statement—Consolidation, in  February  2015.  This  guidance  affects  reporting  entities  that  are  required  to  evaluate whether they should consolidate certain legal entities. Specifically, the guidance 1) modifies the evaluation of whether limited partnerships and similar legal entities are  variable  interest  entities  or  voting  interest  entities,  2)  eliminates  the  presumption  that  a  general  partner  should  consolidate  a  limited  partnership,  3)  affects  the consolidation analysis of reporting entities that are involved with VIEs, particularly those that have fee arrangements and related party relationships, and 4) provides a scope  exception  from  consolidation  guidance  for  reporting  entities  with  interests  in  legal  entities  that  are  required  to  comply  with  or  operate  in  accordance  with requirements that are similar to those in Rule 2a-7 of the Investment Company Act of 1940 for registered money market funds. The guidance is effective for public business entities for fiscal years, and for interim periods within those fiscal years, beginning after December 15, 2015. The Company adopted ASU No. 2015-02 as of January 1, 2016, noting no impact to the consolidated financial statements. The FASB issued ASU No. 2014-09, Revenue from Contracts with Customers, in September 2014. This guidance requires that an entity recognize revenue to depict the transfer  of a promised  good or service  to its customers  in an amount that reflects  consideration  to which the entity expects to be entitled  in exchange  for such transfer. This guidance also specifies accounting for certain costs incurred by an entity to obtain or fulfill a contract with a customer and provides for enhancements to revenue specific disclosures intended to allow users of the financial statements to clearly understand the nature, amount, timing and uncertainty of revenue and cash flows arising from an entity’s contracts with its customers. This guidance is effective for annual periods, and interim periods within those annual periods, beginning after  December  15,  2017  for  public  companies.  The  Company  expects  to  adopt  this  new  guidance  in  fiscal  year  2018  and  is  still  evaluating  the  most  appropriate transition  method  to  be  utilized.  The  Company  expects  the  adoption  of  the  new  guidance  to  change  the  timing  of  recognition  of  ADA  and  initial  franchise  fees. Currently, these fees are generally recognized upfront upon either store opening or upon execution of the property lease for an ADA, and upon execution of a lease and delivery of training for franchise fees. The new guidance will generally require these fees to be recognized over the contractual terms of the geographic exclusivity right  and  the  related  franchise  license.  The  Company  does  not  currently  expect  this  new  guidance  to  materially  impact  the  recognition  of  royalty  income.  The Company is continuing to evaluate the impact the adoption of this new guidance will have on all revenue transactions, including the impact this guidance may have on the presentation of national advertising fund revenues and expenses. The  FASB  issued  ASU  No.  2015-05:    Intangibles - Goodwill and Other - Internal-Use Software: Customer's Accounting for Fees Paid in a Cloud Computing Arrangement ,  in  April  2015.  The  amendments  in  this  update  provide  guidance  to  customers  about  whether  a  cloud  computing  arrangement  includes  a  software license. If a cloud computing arrangement includes a software license, the update specifies that the customer should account for the software license element of the arrangement  consistent  with  the  acquisition  of  other  software  licenses.  The  update  further  specifies  that  the  customer  should  account  for  a  cloud  computing arrangement as a service contract if the arrangement does not include a software license. The guidance is effective for public business entities for fiscal years, and for interim periods within those fiscal years, beginning after December 15, 2015. The Company adopted ASU No. 2015-05 as of January 1, 2016 on a prospective basis, noting no material impact to the consolidated financial statements. In September 2015, the FASB issued Accounting Standards Update No. 2015-16, Business Combinations (Topic 805): Simplifying the Accounting for Measurement- Period Adjustments . This guidance requires that an acquirer recognize adjustments to provisional amounts that are identified during the measurement period in the reporting period in which the adjustment amounts are determined. The guidance is effective for fiscal years, and interim reporting periods within those fiscal years, beginning after December 15, 2015. The Company will apply the guidance to future acquisition as applicable. The  FASB  issued  ASU  No.  2016-02,  Leases ,  in  February  2016.  This  guidance  is  intended  to  increase  transparency  and  comparability  among  organizations  by recognizing lease assets and lease liabilities on the balance sheet and disclosing key information about leasing arrangements. This guidance is effective for fiscal years beginning after December 15, 2018, including interim periods within those fiscal years for public companies. Early application of the amendments in this update is permitted for all entities. The Company anticipates that adoption of this guidance will bring all current operating leases onto the statement of financial position as a right  of  use  asset  and  related  rent  liability,  and  is  currently  evaluating  the  effect  that  implementation  of  this  guidance  will  have  on  its  consolidated  statement  of operations. The FASB issued ASU No. 2016-09, Stock Compensation , in March 2016. This guidance is intended to simplify several aspects of the accounting for share-based payment  award  transactions.  This  guidance  will  be  effective  for  fiscal  years  beginning  after  December  15,  2016,  including  interim  periods  within  that  year.  The Company does not expect the adoption of the standard to have a material impact on its consolidated financial statements. The FASB issued ASU No. 2016-15, Classification of Certain Cash Receipts and Cash Payments , in August 2016. This guidance is intended to reduce diversity in practice of the classification of certain cash receipts and cash payments. This guidance will be effective 81   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) for fiscal years beginning after December 15, 2017, including interim periods within that year. The Company does not expect the adoption of the standard to have a material impact on its consolidated financial statements. (3) Variable interest entities The carrying values of VIEs included in the consolidated financial statements as of December 31, 2016 and December 31, 2015 are as follows: PF Melville MMR Total December 31, 2016 December 31, 2015 Assets Liabilities Assets Liabilities   $   $   $ 4,071    $ 3,156      7,227    $ —    $ —    $ —    $ 3,728    $ 2,953      6,681    $ —  —  — The Company also has variable interests in certain franchisees mainly through the guarantee of certain debt and lease agreements as well as financing provided by the Company and by certain related parties to franchisees. The Company’s maximum obligation, as a result of its guarantees of leases and debt, is approximately $1,350 and $1,871 as of December 31, 2016 and 2015, respectively. The amount of the Company’s maximum obligation represents a loss that the Company could incur from the variability in credit exposure without consideration of possible  recoveries  through  insurance  or  other  means.  In  addition,  the  amount  bears  no  relation  to  the  ultimate  settlement  anticipated  to  be  incurred  from  the Company’s involvement with these entities, which is estimated at $0. (4) Acquisition On March 31, 2014, the Company purchased certain assets from one of its franchisees,  including eight franchisee-owned  stores in New York, for consideration  of $42,931,  including  a  cash  payment  of  $39,931  and  a  $3,000  discount  to  be  applied  to  future  equipment  purchases.  The  $3,000  equipment  discount  was  initially recorded as deferred revenue by the Company and is being recognized as equipment sales are made by the Company to the franchisee (see Note 10). In addition, as a result of the transaction, the Company incurred a loss on unfavorable reacquired franchise rights of $1,293, which has been reflected in other operating costs in the statement of operations. The loss incurred reduced the net purchase price to $41,638. The Company financed the purchase through borrowings under its credit facility. (5) National advertising fund On July 26, 2011, the Company established Planet Fitness NAF, LLC (“NAF”) for the creation and development of marketing, advertising, and related programs and materials for all Planet Fitness stores located in the United States and Puerto Rico. On behalf of the NAF, the Company collects 2% of gross monthly membership billings  from  franchisees,  in  accordance  with  the  provisions  of  the  franchise  agreements.  The  Company  also  contributes  2%  of  monthly  membership  billings  from stores owned by the Company to the NAF. The use of amounts received by NAF is restricted to advertising, product development, public relations, merchandising, and administrative expenses and programs to increase sales and further enhance the public reputation of the Planet Fitness brand. The Company consolidates and reports all assets and liabilities held by the NAF within the consolidated financial statements. Amounts received or receivable by NAF are reported as restricted assets and restricted liabilities within current assets and current liabilities on the consolidated balance sheets. The Company provides administrative services to NAF and charges NAF  a  fee  for  providing  those  services.  These  services  include  accounting  services,  information  technology,  data  processing,  product  development,  legal  and administrative  support,  and  other  operating  expenses,  which  amounted  $1,700,  $1,340  and  $1,010  for  the  years  ended  December  31,  2016,  2015  and  2014, respectively. The fees paid to the Company by NAF are included in the consolidated statements of operations as a reduction in general and administrative expense, where the expense incurred by the Company was initially recorded. 82                           Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) (6) Property and equipment Property and equipment as of December 31, 2016 and 2015 consists of the following: Land Equipment Leasehold improvements Buildings and improvements Furniture & fixtures Other Construction in progress Accumulated Depreciation Total December 31, 2016 December 31, 2015   $   $ 910    $ 27,283      41,249      5,107      3,708      5,673      8,295      92,225      (30,987)     61,238    $ 910  27,391  38,288  5,107  3,030  2,947  1,991  79,664  (23,525) 56,139 The Company recorded depreciation expense of $12,131, $11,088, and $9,138 for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively. (7) Goodwill and intangible assets A summary of goodwill and intangible assets at December 31, 2016 and 2015 is as follows: December 31, 2016 Customer relationships Noncompete agreements Favorable leases Order backlog Reacquired franchise rights Indefinite-lived intangible: Trade and brand names Total intangible assets Goodwill December 31, 2015 Customer relationships Noncompete agreements Favorable leases Order backlog Reacquired franchise rights Indefinite-lived intangible: Trade and brand names Total intangible assets Goodwill Weighted average amortization period (years) 11.1 5.0 7.5 0.4 5.8 N/A Weighted average amortization period (years) 11.1 5.0 7.5 0.4 5.8 N/A   $   $   $   $   $   $ Gross carrying amount Accumulated amortization Net carrying Amount 171,782    14,500    2,935    3,400    8,950    201,567    146,300    347,867    $ 176,981    $ (72,655)   $ (12,027)   (1,643)   (3,400)   (4,280)   (94,005)   —    (94,005)   $ —    $ 99,127  2,473  1,292  —  4,670  107,562  146,300  253,862  176,981 Gross carrying amount Accumulated amortization Net carrying Amount 171,782    14,500    2,935    3,400    8,950    201,567    146,300    347,867    $ 176,981    $ (57,741)   $ (9,127)   (1,256)   (3,400)   (2,724)   (74,248)   —    (74,248)   $ —    $ 114,041  5,373  1,679  —  6,226  127,319  146,300  273,619  176,981 83                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) There were no changes in the carrying amount of goodwill during the years ended December 31, 2016 or 2015. The Company determined that no impairment charges were required during any periods presented. Amortization  expense  related  to  the  intangible  assets  totaled  $19,757,  $21,543,  and  $23,698 for  the  years  ended  December  31, 2016, 2015  and  2014, respectively. Included within these total amortization expense amounts are $386, $473, and $495 related to amortization of favorable and unfavorable leases for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively. Amortization of favorable and unfavorable leases is recorded within store operations as a component of rent expense in the consolidated statements of operations. The anticipated annual amortization expense to be recognized in future years as of December 31, 2016 is as follows: 2017 2018 2019 2020 2021 Thereafter Total (8) Long-term debt Long-term debt as of December 31, 2016 and 2015 consists of the following:   Term loan B requires quarterly installments plus interest through the    term of the loan, maturing March 31, 2021. Outstanding borrowings    bear interest at LIBOR or base rate (as defined) plus a margin at the    election of the borrower (4.33% at December 31, 2016 and 4.75% at    December 31, 2015) Revolving credit line, requires interest only payments through the    term of the loan, maturing March 31, 2019. Outstanding borrowings    bear interest at LIBOR or base rate (as defined) plus a margin at the    election of the borrower (6.00% at December 31, 2016 and 5.50% at    December 31, 2015) Total debt, excluding deferred financing costs Deferred financing costs, net of accumulated amortization Total debt Current portion of long-term debt and line of credit Long-term debt, net of current portion   $   $ Amount 18,215  14,583  14,215  12,517  12,422  35,610  107,562 December 31, 2016 December 31, 2015   $ 716,654    $ 492,275  —  716,654  (7,466)     709,188  7,185  702,003    $ —  492,275  (7,396) 484,879  5,100  479,779   $ On March 31, 2014, the Company entered into a five-year $430,000 credit facility with a consortium of banks and lenders to refinance its existing indebtedness, as well  as  to  provide  funds  for  working  capital,  capital  expenditures,  acquisitions,  a  $173,900  dividend  and  general  corporate  purposes.  The  facility  consisted  of  a $390,000 Term Loan and a $40,000 Revolving Credit Facility. On March 31, 2015, the Company amended this credit facility to increase the Term Loan to $510,000 to fund a cash dividend of $140,000. On November 10, 2016, the Company amended the credit facility to increase the Revolving Credit Facility to $75,000, reduce the interest rate margin for term loan borrowings by 25 basis points, and increase the Term Loan to $718,450 primarily in order to fund a cash dividend and other equivalent payments totaling $271,011. In connection  with  the  amendment,  during  the  year  ended  December  31,  2016,  the  Company  capitalized  and  deferred  financing  costs  of  $2,219,  recorded  expense  of $3,001 related to certain third party fees included in other expense on the consolidated statement of operations, and a loss on extinguishment of debt of $606 included in interest expense on the consolidated statement of operations. The unused portion of the Revolving Credit Facility as of December 31, 2016 was $75,000. The Term Loan calls for quarterly principal installment payments of $1,796 through March 2021. The credit facility requires the Company to meet certain financial covenants, which the Company was in compliance with as of December 31, 2016. The facility is secured by all of the Company’s assets, excluding the assets attributable to the consolidated VIEs (see Note 3). 84                                                                                   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) Future annual principal payments of long-term debt as of December 31, 2016 are as follows:   2017 2018 2019 2020 2021 Thereafter Total   $   $ Amount 7,185  7,185  7,185  7,185  687,914  -  716,654 (9) Derivative instruments and hedging activities The Company utilizes interest-rate-related derivative instruments to manage its exposure related to changes in interest rates on its variable-rate debt instruments. The Company does not enter into derivative instruments for any purpose other than cash flow hedging. The Company does not speculate using derivative instruments. By using derivative financial instruments to hedge exposures to changes in interest rates, the Company exposes itself to credit risk and market risk. Credit risk is the failure of the counterparty to perform under the terms of the derivative contract. When the fair value of a derivative contract is an asset, the counterparty owes the Company, which creates credit risk for the Company. When the fair value of a derivative contract is a liability, the Company owes the counterparty and, therefore, the Company  is  not  exposed  to  the  counterparty’s  credit  risk  in  those  circumstances.  The  Company  minimizes  counterparty  credit  risk  in  derivative  instruments  by entering  into  transactions  with  high-quality  counterparties  whose  credit  rating  is  higher  than  A1/A+  at  the  inception  of  the  derivative  transaction.  The  derivative instruments entered into by the Company do not contain credit-risk-related contingent features. Market  risk  is  the  adverse  effect  on  the  value  of  a  derivative  instrument  that  results  from  a  change  in  interest  rates.  The  market  risk  associated  with  interest-rate contracts is managed by establishing and monitoring parameters that limit the types and degree of market risk that may be undertaken. The Company assesses interest rate risk by continually identifying and monitoring changes in interest rate exposures that may adversely impact expected future cash flows and by evaluating hedging opportunities. The Company monitors interest rate risk attributable to both the Company’s outstanding or forecasted debt obligations as well as the Company’s offsetting hedge positions. During 2014, the Company utilized LIBOR-based interest rate swap agreements that were entered into to manage fluctuations in cash flows resulting from changes in the  benchmark  interest  rate  of  LIBOR.  It  was  determined  on  March  31,  2014  that  the  hedge  was  ineffective  and  expense  of  $92  was  reclassified  from  other comprehensive  income  to  interest  expense.  The  interest  rate  swaps  were  all  terminated  by  September  2014.  The  Company  recorded  a  loss  of  $248  within  interest expense in the consolidated statement of operations for the year ending December 31, 2014 related to these terminated swap agreements.   In  September  2014,  the  Company  entered  into  a  series  of  LIBOR  based  interest  rate  cap  agreements  in  exchange  for  premium  payments  of  $2,373  to  effectively manage  interest  rate  risk  above  a  certain  threshold  and  mitigate  exposure  to  changes  in  interest  rates  under  the  term  loan.  The  interest  rate  caps  entered  into  in September 2014 were for a total notional amount of $194,000. The term of the interest rate caps began on September 30, 2014 and ends on September 29, 2017. In September 2015, the Company entered into two additional caps for premium payments of $880, which were effective September 30, 2015 and end on September 30, 2018. The interest rate cap agreements are designed to cap the LIBOR interest rate into a fixed interest rate if the LIBOR goes above the set cap amounts of 1.5%. As of December 31, 2016, the Company had interest rate cap agreements with notional amounts of $194,000 outstanding. Changes in the fair value of interest rate swaps and caps designated as hedging instruments that effectively offset the variability of cash flows associated with variable- rate, long-term debt obligations are reported in accumulated other comprehensive income. These amounts subsequently are reclassified into interest expense as a yield adjustment of the hedged interest payments in the same period in which the related interest affects earnings. The  interest  rate  cap  balances  of  $306  and  $1,147  were  recorded  within  other  assets  in  the  consolidated  balance  sheets  as  of  December  31,  2016  and  2015, respectively. These amounts have been measured at fair value and are considered to be a Level 2 fair value measurement. The Company recorded a reduction to the value of its interest rate caps of $78, $1,388, and $662, within other comprehensive loss during the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively. The amount of related income tax was not material in any of the periods presented. 85                                   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) As of December 31 , 2016, the Company does not expect to reclassify any amounts included in accumulated other comprehensive income (loss) into earnings during the  next  12  months.  Transactions  and  events  expected  to  occur  over  the  next  twelve  months  that  will  necessitate  rec  lassifying  these  derivatives’  loss  to  earnings include the re-pricing of variable-rate debt. (10) Deferred revenue The summary set forth below represents the balances in deferred revenue as of December 31, 2016 and 2015: Prepaid membership fees Enrollment fees Equipment discount Annual membership fees Area development and franchise fees Total deferred revenue Long-term portion of deferred revenue Current portion of deferred revenue December 31, 2016 December 31, 2015 5,034    $ 1,240    2,796    6,775    10,286    26,131    8,351    17,780    $ 5,134  1,555  2,968  6,132  10,944  26,733  12,016  14,717   $   $ Equipment deposits received in advance of delivery, placement and customer acceptance as of December 31, 2016 and 2015 were $2,170 and $5,587, respectively and are expected to be recognized as revenue in the next twelve months. In December 2016, the Company wrote-off $1,754 of expiring equipment discounts that were originally recorded in connection with the March 31, 2014 acquisition of eight franchisee-owned stores. This amount is included as a gain in other expense on the consolidated statement of operations for the year ended December 31, 2016. (11) Related party transactions Amounts due from related parties of $2,864 and $4,940 as of December 31, 2016 and 2015, respectively, primarily relate to currently due or potential reimbursements for certain taxes accrued or paid by the Company (see note 15). Activity with franchisees considered to be related parties is summarized below. Franchise revenue Equipment revenue Total revenue from related parties For the Year Ended December 31, 2015 2016   $   $ 1,760    $ 1,338    3,098    $ 1,232    $ 1,686    2,918    $ 2014 733  3,711  4,444 Additionally, the Company had deferred ADA revenue from related parties of $422 and $352 as of December 31, 2016 and 2015, respectively. The Company paid management fees to TSG totaling $0, $1,899, and $1,211 during the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014 , respectively. In connection with the IPO, the Company paid a $1,000 termination fee related to the termination of its management agreement with TSG, which is included in the management fees paid for the year ended December 31, 2015. As of December 31, 2016 , the Company had $419,071 payable to related parties pursuant to tax benefit arrangements, see Note 15. (12) Stockholder’s equity The recapitalization transactions The  Company  refers  to  the  Merger,  Reclassification  and  entry  into  the  Exchange  agreement,  each  as  described  below,  as  the  “recapitalization  transactions.”  The Merger was effected pursuant to a merger agreement by and among the Company and Planet Fitness Holdings, L.P. (a predecessor entity to the Company) and the recapitalization transactions were effected pursuant to a recapitalization agreement by and among the Company, Pla-Fit Holdings, the Continuing LLC Owners and Direct TSG Investors. 86                                                                                     Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) Merger Prior to the Merger, the Direct TSG Investors held interests in Planet Fitness Holdings, L.P., a predecessor entity to the Company that held indirect interests in Pla-Fit Holdings. Planet Fitness Holdings, L.P. was formed in October 2014 and had no material assets, liabilities  or operations, other than as a holding company owning indirect interests in Pla-Fit Holdings. The Direct TSG Investors consist of investment funds affiliated with TSG. Pursuant to a merger agreement dated June 22, 2015, upon the pricing of the IPO, Planet Fitness Holdings, L.P. merged with and into the Company, and the interests in Planet Fitness Holdings, L.P. held by the Direct TSG Investors were converted into 26,106,930 shares of Class A common stock of the Company. The Company refers to this as the “Merger.” All shares of Class A common stock have both voting and economic rights in Planet Fitness, Inc. The Merger was effected on August 5, 2015, prior to the time our Class A common stock was registered under the Exchange Act and prior to the completion of the IPO. Reclassification The equity interests of Pla-Fit Holdings previously consisted of three different classes of limited liability company units (Class M, Class T and Class O). Prior to the completion of the IPO, the limited liability company agreement of Pla-Fit Holdings was amended and restated to, among other things, modify its capital structure to create a single new class of units, the Holdings Units. The Company refers to this capital structure modification as the “Reclassification.” The  Direct  TSG  Investors’  indirect  interest  in  Pla-Fit  Holdings  was  held  through  Planet  Fitness  Holdings,  L.P.  As  a  result,  following  the  Merger,  in  which  Planet Fitness Holdings, L.P. merged with and into the Company, the Direct TSG Investors’ indirect interests in Pla-Fit Holdings are held through the Company. Therefore, the Holdings Units received in the Reclassification were allocated to: (1) the Continuing LLC Owners based on their existing interests in Pla-Fit Holdings; and (2) the Company  to  the  extent  of  the  Direct  TSG  Investors’  indirect  interest  in  Pla-Fit  Holdings.  The  number  of  Holdings  Units  allocated  to  the  Company  in  the Reclassification was equal to the number of shares of Class A common stock that the Direct TSG Investors received in the Merger (on a one-for-one basis). The Reclassification was effected on August 5, 2015, prior to the time our Class A common stock was registered under the Exchange Act and prior to the completion of the IPO. Following the Merger and the Reclassification, the Company issued to Continuing LLC Owners 72,602,810 shares of Class B common stock, one share of Class B common stock for each Holdings Unit they held. The shares of Class B common stock have no rights to dividends or distributions, whether in cash or stock, but entitle the holder to one vote per share on matters presented to stockholders of the Company. The Continuing LLC Owners consist of investment funds affiliated with TSG and certain employees and directors. Pursuant to the LLC agreement that went into effect at the time of the Reclassification (“New LLC Agreement”), the Company was designated as the sole managing member of Pla-Fit Holdings. Accordingly, the Company has the right to determine when distributions will be made by Pla-Fit Holdings to its members and the amount of  any  such  distributions  (subject  to  the  requirements  with  respect  to  the  tax  distributions  described  below).  If  the  Company  authorizes  a  distribution  by  Pla-Fit Holdings, the distribution will be made to the members of Pla-Fit Holdings, including the Company, pro rata in accordance with the percentages of their respective Holdings Units. The holders of Holdings Units will incur U.S. federal, state and local income taxes on their allocable share of any taxable income of Pla-Fit Holdings (as calculated pursuant to the New LLC Agreement). Net profits and net losses of Pla-Fit Holdings will generally be allocated to its members pursuant to the New LLC Agreement pro rata in accordance with the percentages of their respective Holdings Units. The New LLC Agreement provides for cash distributions to the holders of Holdings Units for purposes of funding their tax obligations in respect of the income of Pla-Fit Holdings that is allocated to them, to the extent other distributions from Pla-Fit Holdings for the relevant year have been insufficient to cover such liability. Generally, these tax distributions are computed based on the estimated taxable income of Pla-Fit Holdings allocable to the holders of Holdings Units multiplied by an assumed, combined tax rate equal to the maximum rate applicable to an individual or corporation resident in San Francisco, California (taking into account the non-deductibility of certain expenses and the character of the Company’s income). Exchange agreement Following the Merger and the Reclassification, the Company and the Continuing LLC Owners entered into an exchange agreement under which the Continuing LLC Owners (or certain permitted transferees thereof) have the right, from time to time and subject to the terms of the exchange agreement, to exchange their Holdings Units, along with a corresponding number of shares of Class B common stock, for shares of Class A common stock (or cash at the option of the Company) on a one- for-one  basis,  subject  to  customary  conversion  rate  adjustments  for  stock  splits,  stock  dividends,  reclassifications  and  similar  transactions.  As  a  Continuing  LLC Owner exchanges Holdings Units, along with a corresponding number of shares of Class B common stock, for shares of Class A common stock, 87   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) the number of Holdings Units held by the Company will increase by a corresponding amount as it acquires the exchanged Holdings Units and cancels a corresponding number of shares of Class B common stock. IPO transactions In connection with the completion of the IPO on August 11, 2015, in order to facilitate the disposition of equity interests in Pla-Fit Holdings held by Continuing LLC Owners affiliated with TSG, the Company used the net proceeds received to purchase issued and outstanding Holdings Units from these Continuing LLC Owners that they received in the Reclassification. In connection with the IPO, the Company purchased 10,491,055 issued and outstanding Holdings Units from these Continuing LLC Owners for an aggregate of $156,946. This is in addition to the 26,106,930 Holdings Units that the Company acquired in the Reclassification on a one-for-one basis in relation to the number of shares of Class A common stock issued to the Direct TSG Investors in the Merger. Accordingly, following the IPO, the Company held 36,597,985 Holdings Units, which is equal to the number of shares of Class A common stock that were issued to the Direct TSG Investors and investors in the IPO. The Direct TSG Investors, who did not receive Holdings Units in the Reclassification but received shares of Class A common stock in the Merger, sold 5,033,945 shares of Class A common stock in the IPO as selling stockholders. All expenses of the IPO, other than underwriter discounts and commissions, were borne by Pla-Fit Holdings or reimbursed by Pla-Fit Holdings to the Company and amounted to $7,697 for the year ended December 31, 2015. These amounts were recorded in selling, general,  and  administrative  expense  in  the  accompanying  statements  of  operations  and  could  not  be  capitalized  and  offset  against  the  proceeds  from  the  offering because the Company did not retain any of the proceeds from the IPO. June Secondary Offering As described in Note 1, on June 28, 2016 the Company completed the June Secondary Offering of 11,500,000 shares of our Class A common stock at a price of $16.50 per share. All of the shares sold in the offering were offered by Direct TSG Investors and the participating Continuing LLC Owners. The Company did not receive any proceeds from the sale of shares of Class A common stock offered by the Direct TSG Investors and the participating Continuing LLC Owners. The shares sold in the offering  consisted  of  (i)  3,608,840  existing  shares  of  Class  A  common  stock  held  by  the  Direct  TSG  Investors  and  (ii)  7,891,160  newly-issued  shares  of  Class  A common  stock  issued  in  connection  with  the  exercise  of  the  exchange  right  by  the  Continuing  LLC  Owners  that  participated  in  the  June  Secondary  Offering. Simultaneously, and in connection with the exchange, 7,891,160 shares of Class B common stock were surrendered by the Continuing LLC Owners that participated in the June Secondary Offering and canceled. Additionally, in connection with the exchange, Planet Fitness, Inc. received 7,891,160 Holdings Units, increasing its total ownership interest in Pla-Fit Holdings. September Secondary Offering As described in Note 1, on September 28, 2016, the Company completed the September Secondary Offering of 8,000,000 shares of our Class A common stock at a price of 19.62 per share. All of the shares sold in the offering were offered by the Direct TSG Investors and participating Continuing LLC Owners. The Company did not receive any proceeds from the sale of shares of Class A common stock offered by the Direct TSG Investors and the participating Continuing LLC Owners. The shares sold in the offering consisted of (i) 2,593,981 existing shares of Class A common stock held by the Direct TSG Investors and (ii) 5,406,019 newly-issued shares of Class A common stock issued in connection with the exercise of the exchange right by the Continuing LLC Owners that participated in the September Secondary Offering. Simultaneously, and in connection with the exchange, 5,406,019 shares of Class B common stock were surrendered by the Continuing LLC Owners that participated in the September Secondary Offering and canceled. Additionally, in connection with the exchange, Planet Fitness, Inc. received 5,406,019 Holdings Units, increasing its total ownership interest in Pla-Fit Holdings. November Secondary Offering As described in Note 1, on November 22, 2016, the Company completed the November Secondary Offering of 15,000,000 shares of our Class A common stock at a price of $23.22 per share. All of the shares sold in the offering were offered by the Direct TSG Investors and participating Continuing LLC Owners. The Company did not receive any proceeds from the sale of shares of Class A common stock offered by the Direct TSG Investors and the participating Continuing LLC Owners. The shares sold in the offering consisted of (i) 4,863,715 existing  shares of Class A common stock held by the Direct TSG Investors and (ii) 10,136,285 newly-issued shares  of  Class  A  common  stock  issued  in  connection  with  the  exercise  of  the  exchange  right  by  the  Continuing  LLC  Owners  that  participated  in  the  November Secondary  Offering.  Simultaneously,  and  in  connection  with  the  exchange,  10,136,285  shares  of  Class  B common  stock  were  surrendered  by  the  Continuing  LLC Owners that participated in the November Secondary Offering and canceled. Additionally, in connection with the exchange, Planet Fitness, Inc. received 10,136,285 Holdings Units, increasing its total ownership interest in Pla-Fit Holdings. 88   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) Other Exchanges In addition to the secondary offerings mentioned above, during the year ended December 31, 2016, certain Continuing LLC Owners have exercised their exchange right and exchanged 1,271,146 Holdings Units for 1,271,146 newly-issued shares of Class A common stock. Simultaneously, and in connection with these exchanges, 1,271,146  shares  of  Class  B  common  stock  were  surrendered  by  the  Continuing  LLC  Owners  that  exercised  their  exchange  right  and  cancelled.  Additionally,  in connection  with  these  exchanges,  Planet  Fitness,  Inc.  received  1,271,146  Holdings  Units,  increasing  its  total  ownership  in  Pla-Fit  Holdings.  Future  exchanges  of Holdings Units by the Continuing LLC Owners will result in a change in ownership and reduce the amount recorded as non-controlling interest and increase additional paid-in capital on our consolidated balance sheets. As a result of the recapitalization transactions, the IPO, completion of our secondary offerings, and other exchanges and equity activity, as of December 31, 2016: • • • the investors in the IPO, the Company’s secondary offerings, and other exchanges collectively owned 51,307,348 shares of our Class A common, representing 52.1% of the voting power in the Company and, through the Company, 52.1% of the economic interest in Pla-Fit Holdings; the  Direct  TSG  Investors  own  10,006,450  shares  of  our  Class  A  common  stock,  representing  10.2%  of  the  voting  power  in  the  Company  and,  through  the Company, 10.2% of the economic interest in Pla-Fit Holdings; and the  Continuing  LLC  Owners  collectively  hold  37,184,925  Holdings  Units,  representing  37.7%  of  the  economic  interest  in  Pla-Fit  Holdings  and  37,184,925 shares of our Class B common stock, representing 37.7% of the voting power in the Company. Dividends Dividends declared and paid to holders of the Company’s Class A common stock during the year ended December 31, 2016, were $169,282, or $2.78 per share of Class A common stock. The dividend was declared on November 10, 2016 and paid on December 5, 2016 to Class A common stock holders of record as of November 22, 2016. The Company also paid cash dividend equivalents of $101,729, or $2.78 per share, to holders of Holdings Units on December 5, 2016 and accrued $3,899 of dividend equivalents for future payment to holders of unvested share awards to be paid upon vesting of the related awards. (13) Equity-based compensation 2013 Equity Incentive Plan In 2013, the Company’s Board of Directors adopted the 2013 Equity Incentive Plan (the “2013 Plan”). Under the 2013 Plan, the Company granted awards in the form of Class M Units to employees and directors of the Company and its subsidiaries. The Class M Units received distributions (other than tax distributions) only upon a liquidity event, as defined, that exceeded a threshold equivalent to the fair value of the Company, as determined by the Company’s Board of Directors, at the grant date. Eighty percent of the awards vest over five years of continuous employment or service while the other twenty percent only vest in the event of an initial public offering of the Company’s common stock or that of its parent or one of its subsidiaries, subject to the holder of the Class M Units remaining employed or providing services on the date of such initial public offering. All awards include a repurchase option at the election of the Company for the vested portion upon termination of employment or service, and have a ten year contractual term. These awards are accounted for as equity at their fair value as of the grant date. In connection with the IPO and related recapitalization transactions as described in Note 1, all of the outstanding Class M Units were converted into Holdings Units and Class B common shares of Planet Fitness, Inc. in accordance with the terms of the awards. The Company’s IPO constituted a qualifying event under the terms of the awards and as a result 4,238,338 Holdings Units and corresponding Class B Common shares were issued to the existing Class M Unit holders with a weighted-average grant date fair value of $1.52 per share. The Company recorded $784 and $4,371 of compensation expense in the years ended December 31, 2016 and 2015, respectively, related to these awards. The fair value of each award was estimated on the date of grant using a Monte Carlo simulation model.   The weighted average assumptions for the grants are provided in the following table. Since the Company’s shares were not publicly traded, expected volatility was estimated based on the average historical volatility of similar entities with publicly traded shares. The term was based on the estimated time to a liquidity event. The risk-free rate for the expected term of the M Unit was based on the U.S. Treasury yield curve at the date of grant. 89   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) Valuation assumptions: Expected term (years) Expected volatility Risk-free interest rate Dividend yield Year ended December 31, 2014 1.70  36.8% 0.4% — During the year ended December  31, 2016, the Company modified  the vesting terms of 22,527 outstanding Holdings Units such that those units were fully vested immediately. In connection with the modification, the Company recorded $337 of compensation expense in the year ended December 31, 2016. During the year ended December  31,  2015,  the  Company  modified  the  vesting  terms  of  10.737  outstanding  Class  M  Units  such  that  those  units  were  fully  vested  and  eligible  to  receive distributions following a liquidity event. A summary of unvested Holdings Unit activity is presented below: Unvested outstanding at January 1, 2016 Units granted Units forfeited Units vested Unvested outstanding at December 31, 2016 Holdings Units   Weighted average grant date fair value 1,805,783    $ 1.52      —    (126,482)   $ (654,285)   $ 1,025,016    $ 1.52      1.52      1.52      Weighted average remaining contractual term (years) Aggregate intrinsic value 1.4   $ 20,603 The amount of total unrecognized compensation cost related to all awards under this plan was $246 as of December 31, 2016, which is expected to be recognized over a weighted-average period of 1.4 years. 2015 Omnibus Incentive Plan Stock Options In  August  2015,  the  Company  adopted  the  2015  Omnibus  Incentive  Plan  (the  "2015  Plan")  under  which  the  Company  may  grant  options  and  other  equity-based awards to purchase up to 7,896,800 shares to employees, directors and officers. All stock options awarded vest annually, on a tranche by tranche basis, over a period of four years with a maximum contractual term of 10 years. The fair value of stock option awards granted were determined on the grant date using the Black-Scholes valuation model based on the following assumptions: Expected term (years) (1) Expected volatility (2) Risk-free interest rate (3) Dividend yield (4) Year ended December 31, 2016 6.25  33.2% - 34.4%  1.31% - 1.76%  —  2015 6.25  35.4% 1.70% - 1.82%  — (1) (2) (3) (4) Expected term represents the estimated period of time until an award is exercised and was determined using the simplified method. Expected volatility is based on the historical volatility of a selected peer group over a period equivalent to the expected term. The risk-free rate is an interpolation of yields on U.S. Treasury securities with maturities equivalent to the expected term. Based on an assumed a dividend yield of zero at the time of grant. 90                                                                                                                                  Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) A summary of stock option activity for the year ended December 31, 2016 :  Outstanding at January 1, 2016 Granted Exercised Forfeited Outstanding at December 31, 2016 Vested or expected to vest at December 31, 2016 Exercisable at December 31, 2016 Stock Options Weighted average exercise price 108,270  309,683  (8,483) (5,000) 404,470  392,755  17,324   $  $  $  $  $  $  $ 16.15      17.90      16.00      16.00      17.49      17.47      16.23      Weighted average remaining contractual term (years) Aggregate intrinsic value 9.2  9.2  8.6   $  $  $ 1,055  1,032  67 The weighted-average grant date fair value of stock options granted during the year ended December 31, 2016 was $6.44. During the years ended December 31, 2016 and 2015, $846 and $131, respectively,  was recorded to selling, general and administrative  expense related to these stock options. As of December 31, 2016, total unrecognized  compensation  expense  related  to  unvested  stock  options,  including  an  estimate  for  pre-vesting  forfeitures,  was  $1,576,  which  is  expected  to  be recognized over a weighted-average period of 2.1 years. Restricted stock units During the year ended December 31, 2016, the Company granted 2,447 restricted Class A stock units (“RSUs”) to one member of its Board of Directors under the 2015 Plan. The RSUs granted vest on the first anniversary of the grant date, provided that the recipient continues to serve on the Board of Directors through the vesting dates. RSU awards are valued using the intrinsic value method. Unvested at January 1, 2016 Granted Vested Unvested outstanding at December 31, 2016 Stock Options Weighted average fair value 8,160  2,447  (2,720) 7,887   $  $  $  $ 18.38      20.43      18.38      19.02      Weighted average remaining contractual term (years) Aggregate intrinsic value 1.0   $ 159 The weighted-average grant date fair value of RSUs granted during the year ended December 31, 2016 was $20.43. During the years ended December 31, 2016 and 2015, $98 and  $26, respectively,  was recorded  to  selling,  general  and  administrative  expense  related  to  these  RSUs. As of  December  31, 2016, total  unrecognized compensation expense related to unvested RSUs was $76, which is expected to be recognized over a weighted-average period of 1 year. (14) Earnings per share Basic earnings per share of Class A common stock is computed by dividing net income attributable to Planet Fitness, Inc. for the year ended December 31, 2016 and the  period  from  August  6,  2015  through  December  31,  2015,  the  periods  following  the  recapitalization  transactions  and  IPO,  by  the  weighted-average  number  of shares  of  Class  A  common  stock  outstanding  during  the  same  periods.  Diluted  earnings  per  share  of  Class  A  common  stock  is  computed  by  dividing  net  income attributable  to  Planet  Fitness,  Inc.  by  the  weighted-average  number  of  shares  of  Class  A  common  stock  outstanding  adjusted  to  give  effect  to  potentially  dilutive securities.  There  were  no  shares  of  Class  A  or  Class  B  common  stock  outstanding  prior  to  August  6,  2015,  therefore  no  earnings  per  share  information  has  been presented for any period prior to that date. Shares of the Company’s Class B common stock do not share in the earnings or losses attributable to Planet Fitness, Inc. and are therefore not participating securities. As such, separate presentation of basic and diluted earnings per share of Class B common stock under the two-class method has not been presented. Shares of the Company’s Class B common stock are, however, considered potentially dilutive shares of Class A common stock because shares of Class B common stock, together with the related Holdings Units, are exchangeable into shares of Class A common stock on a one-for-one basis. 91                                                                                                                                    Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) The following table sets forth reconciliations of the numerator s and denominators used to compute basic and diluted earnings per share of Class A common stock: Basic net income per share: Numerator Net income Less: net income attributable to non-controlling interests Net income attributable to Planet Fitness, Inc. - basic & diluted Denominator Weighted-average shares of Class A common stock outstanding - basic Effect of dilutive securities: Stock options Restricted stock units Weighted-average shares of Class A common stock outstanding - diluted Earnings per share of Class A common stock - basic Earnings per share of Class A common stock - diluted Year ended December 31, 2016   August 6, 2015 through December 31, 2015   $   $ $ $ 71,247    $ 49,747    21,500    $ 23,454  19,348  4,106  43,300,288    36,243,557  1,489    2,908    43,304,685    0.50    $ 0.50    $ —  —  36,243,557  0.11  0.11 Weighted average shares of Class B common stock of 55,305,992 and 62,466,183 for the year ended December 31, 2016 and the period from August 6, 2015 through December  31,  2015,  respectively,  were  evaluated  under  the  if-converted  method  for  potential  dilutive  effects  and  were  determined  to  be  anti-dilutive.  Weighted- average stock options outstanding of 208,452 and 108,270 for the year ended December 31, 2016 and the period from August 6, 2015 through December 31, 2015, respectively, were evaluated under the treasury stock method for potential dilutive effects and were determined to be anti-dilutive. Weighted average restricted stock units outstanding of 8,160 for the period from August 6, 2015 through December 31, 2015 were evaluated under the treasury stock method for potential dilutive effects and were determined to be anti-dilutive. (15) Income taxes Income before the provision for income taxes as shown in the accompanying consolidated statements of operations is as follows: Domestic Foreign Total income before the provision for income taxes The provision (benefit) for income taxes consists of the following: 2016   $ Year Ended December 31, 2015 2014 88,016    $ 1,892    89,908    48,716    (1,438)   47,278  Current: Federal State Foreign Total current tax expense Deferred: Federal State Foreign Total deferred tax expense (benefit) Provision for income taxes 2016 Year Ended December 31, 2015 1,206    $ 1,428    421    3,055    11,633    3,755    218    15,606    18,661    $ 686    2,188    139    3,013  5,636    935    (436)   6,135  9,148    $   $ 92 $ $  $ 2014 39,534  (1,056) 38,478 —  1,078  168  1,246  —  217  (280) (63) 1,183                                                                                                                                                                                                                                         Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) As a result of the recapitalization transactions, the Company became the sole managing member of Pla-Fit Holdings, which is treated as a partnership for U.S. federal and most applicable state and local income tax purposes. As a partnership, Pla-Fit Holdings is not subject to U.S. federal and certain state and local income taxes. Any taxable income or loss generated by Pla-Fit Holdings is passed through to and included in the taxable income or loss of its members, including the Company following the recapitalization transactions, on a pro rata basis. Planet Fitness, Inc. is subject to U.S. federal income taxes, in addition to state and local income taxes with respect to  our  allocable  share  of  any  taxable  income  of  Pla-Fit  Holdings  following  the  recapitalization  transactions.  The  Company  is  also  subject  to  taxes  in  foreign jurisdictions. A reconciliation of the U.S. statutory income tax rate to the Company’s effective tax rate is as follows: U.S. statutory tax rate State and local taxes, net of federal benefit Rate change impact on deferred taxes Tax benefit arrangement liability adjustment Foreign tax rate differential Withholding taxes and other Reserve for uncertain tax position Income attributable to non-controlling interests Effective tax rate Year Ended December 31, 2016 2015 35.0%   4.9%   (1.4)%   —%   (0.3)%   —%   3.1%   (20.5)%   20.8%   35.0% 6.2% 6.9% (2.1)% 0.3% 0.2% —% (27.1)% 19.4% The Company incurs U.S. federal and state income taxes on its pro rata share of income flowed through from Pla-Fit Holdings. Our effective tax rate on such income was approximately 39.5% and 39.4% for the years ended December 31, 2016 and 2015, respectively. The provision for income taxes also reflects an effective state tax rate of 2.0% and 2.5% for the years ended December 31, 2016 and 2015, respectively, applied to non-controlling interests, representing the remaining percentage of income before taxes, excluding income from variable interest entities, related to Pla-Fit Holdings. Undistributed earnings of foreign operations are not material for the years ended December 31, 2016 and 2015, respectively. Deferred income taxes are provided for the effects of temporary differences between the tax basis of an asset or liability and its reported amount in the accompanying consolidated balance  sheets. These temporary differences  result in taxable or deductible amounts in future years. Details of the Company’s deferred tax assets and liabilities are summarized as follows: Deferred tax assets: Accrued expense and reserves Deferred revenue Goodwill and intangible assets Net operating loss Other Deferred tax assets Deferred tax liabilities: Prepaid expenses Property and equipment Total deferred tax liabilities Total deferred tax assets and liabilities Reported as: Deferred income taxes - non-current assets Deferred income taxes - non-current liabilities Total deferred tax assets and liabilities Year Ended December 31, 2016 2015 865  2,029  406,447  22  4,218  413,581  (781) (3,631) (4,412) 409,169  410,407  (1,238) 409,169   $  $  $  $  $  $ 353  1,276  113,460  716  2,841  118,646  (674) (614) (1,288) 117,358  117,358  —  117,358 $ $ $ $ $ $ 93                                                                                                                                                                                                    Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) The Company has net operating loss carryforwards related to its Canada operations of approximately $82, which begin to expire in 2034. The Company believes as of December 31, 2016 it is more likely than not that the results of future operations will generate sufficient taxable income t o realize all deferred tax assets, and as such no valuation allowance has been recorded. A summary of the changes in the Company’s unrecognized tax positions is as follows: Balance at beginning of year Increases related to prior year tax positions Balance at end of year Year Ended December 31, 2016 2015 $ $ 300  2,308  2,608   $  $ 300  -  300 During the year ended December 31, 2016, the Company recognized $2,773 within current tax expense related to the establishment of a reserve for an uncertain tax position,  including  interest  of  $465.  This  amount  relates  to  a  potential  liability  associated  with  a  2012  state  filing  position  currently  under  audit  by  the  taxing authorities.  While the Company believes it is more likely  than not that its position will be sustained, the amount recorded  after assessing the likelihood of various potential  outcomes  is  based  upon  the  facts  and  circumstances  known  as  of  December  31,  2016.  In  connection  with  the  2012  Acquisition  of  Pla-Fit  Holdings  on November 8, 2012 by TSG, the sellers are obligated to indemnify the Company for certain pre-acquisition tax liabilities. The Company has therefore recorded an asset and corresponding other income of $2,773 in connection with the indemnification in the year ended December 31, 2016. The Company recognizes interest and penalties, if applicable, related to uncertain tax positions as a component of income tax expense. Interest and penalties recorded for the year ended December 31, 2016 was $465. Interest and penalties for the year ended December 31, 2015 and 2014 were not material. As of December 31, 2016 and 2015, the total liability related to uncertain tax positions was $2,608 and $300, respectively. The amount of unrecognized tax benefits as of  December  31,  2016  that,  if  recognized,  would  reduce  income  tax  expense  is  $2,608.  As  of  December  31,  2016,  the  Company  anticipates  that  the  liability  for unrecognized  tax  benefits  could  decrease  by  up  to  $2,608  within  the  next  twelve  months  due  to  the expiration  of  certain  statutes  of  limitation  or  the  settlement  of examinations or issues with tax authorities . The Company and its subsidiaries file U.S. federal income tax returns, as well as tax returns in various state and foreign jurisdictions. Generally, the tax years 2013 through 2016 remain  open to examination  by the tax authorities  in these jurisdictions.  The Company is currently  under audit in its primary  state jurisdiction,  New Hampshire, for 2012 and 2013. Tax benefit arrangements The Company’s acquisition of Holdings Units in connection with the IPO and future and certain past exchanges of Holdings Units for shares of the Company’s Class A common stock (or cash at the option of the Company) are expected to produce and have produced favorable tax attributes. In connection with the IPO, the Company entered into two tax receivable agreements. Under the first of those agreements, the Company generally is required to pay to the TRA Holders 85% of the applicable tax savings, if any, in U.S. federal and state income tax that the Company is deemed to realize as a result of certain tax attributes of their Holdings Units sold to the Company (or exchanged  in a taxable  sale) and that are  created  as a result  of (i) the sales  of their Holdings Units for shares of Class A common stock and (ii) tax benefits  attributable  to  payments  made  under  the  tax  receivable  agreement  (including  imputed  interest).  Under  the  second  tax  receivable  agreement,  the  Company generally is required to pay to the Direct TSG Investors 85% of the amount of tax savings, if any, that the Company is deemed to realize as a result of the tax attributes of the Holdings Units held in respect of the Direct TSG Investors’ interest in the Company, which resulted from the Direct TSG Investors’ purchase of interests in Pla- Fit Holdings in 2012, and certain other tax benefits. Under both agreements, the Company generally retains the benefit of the remaining 15% of the applicable tax savings. Also, pursuant to the exchange agreement (see Note 12), to the extent an exchange results in Pla-Fit Holdings, LLC incurring a current tax liability relating to the New Hampshire business profits tax, the TRA Holders have agreed that they will contribute to Pla-Fit Holdings, LLC an amount sufficient to pay such liability (up to 3.5% of the value receive upon exchange). If and when the Company subsequently realizes a related tax benefit, Pla-Fit Holdings, LLC will distribute the amount of any such tax benefit to the relevant TRA LLC Owner in respect of its contribution. Due to changes in New Hampshire tax law during 2016, the Company no longer expects to incur any such liability under the New Hampshire business profits tax. The Company recorded other expense of $72 and other income of $2,549 in the years ended December 31, 2016 and 2015, respectively, reflecting a change in the tax benefit obligation attributable to a change in the expected tax benefits. In connection with the exchanges that occurred in the secondary offerings and other exchanges during 2016 and in the IPO during 2015, 24,704,610 and 10,491,055 Holdings Units, respectively, were redeemed by the Continuing LLC Owners for newly-issued shares of Class A common stock, resulting in an increase in the tax basis  of  the  net  assets  of  Pla-Fit  Holdings  subject  to  the  provisions  of  the  tax  receivable  agreements.  As  a  result  of  the  change  in  Planet  Fitness,  Inc.’s  ownership percentage of Pla-Fit Holdings that occurred in 94                        Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) conjunction with the exchanges and, in 2015, the r ecapitalization transactions and IPO, we recorded a decrease to our net deferred tax assets of $25,046 and $35,661, during the years  ended  December  31,  2016  and  2015,  respectively.  As  a  result  of  these  exchanges  ,  during  the  years  ended  December  31  2016  and  2015 we also recognized deferred tax assets in the amount of $332,471 and $154,335, respectively, and corresponding tax benefit arrangement liabilities of $285,730 and $136,950, respectively, representing 85% of the tax benefits due to the TRA Holders. Th e offset to the entries recorded in connection with exchanges in each year was to equity. The tax benefit obligation was $419,071 and $140,191 as of December 31, 2016 and 2015, respectively. Projected future payments under the tax benefit arrangements are as follows: 2017 2018 2019 2020 2021 Thereafter Total (16) Commitments and contingencies (a) Operating lease commitments   $   $ Amount 11,296  20,253  20,438  20,927  21,491  324,666  419,071 The Company rents equipment, office, and warehouse space at various locations in the United States and Canada under noncancelable operating leases. Rental expense was  $19,203,  $18,186,  and  $16,980  for  the  years  ended  December  31,  2016,  2015  and  2014,  respectively.  Approximate  annual  future  commitments  under noncancelable operating leases as of December 31, 2016 are as follows: 2017 2018 2019 2020 2021 Thereafter Total   $   $ Amount 13,782  13,342  11,749  10,648  9,178  48,020  106,719 (b) Legal matters From time to time, and in the ordinary course of business, the Company is subject to various claims, charges, and litigation, such as employment-related claims and slip and fall cases. The Company is not currently aware of any legal proceedings or claims that the Company believes will have, individually or in the aggregate, a material adverse effect on the Company’s financial position or result of operations. (c) Purchase commitments As of December 31, 2016, the Company had advertising purchase commitments of approximately $23,805, including commitments made by the NAF. In addition, the Company had open purchase orders of approximately $9,687 primarily related to equipment to be sold to franchisees. (d) Guarantees The Company has guaranteed certain leases and debt agreements of entities that were previously related through common ownership. These guarantees relate to leases for  operating  space,  equipment,  and  other  operating  costs  of  franchises  operated  by  the  related  entities.  The  Company’s  maximum  obligation,  as  a  result  of  its guarantees of leases and debt, is approximately $1,350 and $1,871 as of December 31, 2016 and 2015, respectively, and would only require payment upon default by the primary obligor. The Company has determined the fair value of these guarantees at inception is not material, and as of December 31, 2016 and 2015, no accrual has been recorded for the Company’s potential obligation under its guaranty arrangement. 95                                                                   Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) (17) Retirement Plan The  Company  maintains  a  401(k)  deferred  tax  savings  plan  (the  Plan)  for  eligible  employees.  The  Plan  provides  for  the  Company  to  make  an  employer  matching contribution  currently  equal  to  100%  of  employee  deferrals  up  to  a  maximum  of  4%  of  each  eligible  participating  employees’  wages.  Total  employer  matching contributions expensed in the consolidated statements of operations were approximately $484, $384, and $211 for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014, respectively. (18) Segments The Company has three reportable segments: (i) Franchise; (ii) Corporate-owned stores; and (iii) Equipment.   The  Company’s  operations  are  organized  and  managed  by  type  of  products  and  services  and  segment  information  is  reported  accordingly.  The  Company’s  chief operating  decision  maker  (the  “CODM”)  is  its  Chief  Executive  Officer.  The  CODM reviews  financial  performance  and  allocates  resources  by  reportable  segment. There have been no operating segments aggregated to arrive at the Company’s reportable segments. The Franchise segment includes operations related to the Company’s franchising business in the United States, Puerto Rico, the Dominican Republic, and Canada. The Corporate-owned stores segment includes operations with respect to all Corporate-owned stores throughout the United States and Canada. The Equipment segment includes the sale of equipment to franchisee-owned stores. The accounting policies of the reportable segments are the same as those described in Note 2. The Company evaluates the performance of its segments and allocates resources to them based on revenue and earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization, referred to as Segment EBITDA. Revenues for all operating segments include only transactions with unaffiliated customers and include no intersegment revenues. The tables below summarize the financial information for the Company’s reportable segments for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014. The “Corporate and other” column, as it relates to Segment EBITDA, primarily includes corporate overhead costs, such as payroll and related benefit costs and professional services which are not directly attributable to any individual segment. Revenue Franchise segment revenue - U.S. Franchise segment revenue - International Franchise segment total Corporate-owned stores segment - U.S. Corporate-owned stores segment - International Corporate-owned stores segment total Equipment segment - U.S. Equipment segment total Total revenue 2016 Year Ended December 31, 2015 2014   $   $ 114,717    $ 1,771    116,488    100,541    4,180    104,721    157,032    157,032    378,241    $ 87,299  786  88,085  95,459  2,931  98,390  144,062  144,062  330,537   $  $ 71,806  —  71,806  85,022  19  85,041  122,930  122,930  279,777 Franchise segment revenue includes franchise revenue and commission income. Franchise  revenue  includes  revenue  generated  from  placement  services  of  $10,513,  $9,806,  and  $8,450  for  the  years  ended  December  31,  2016,  2015  and  2014, respectively. Segment EBITDA Franchise Corporate-owned stores Equipment Corporate and other Total Segment EBITDA 2016 Year Ended December 31, 2015 2014 97,256    $ 40,847    36,439    (26,007)   148,535    $ 66,030  36,070  31,936  (30,051) 103,985   $  $ 53,109  31,705  26,447  (18,642) 92,619   $   $ 96                                                                                                                                                                 Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) The following table reconciles total Segment EBITDA to income before taxes: Total Segment EBITDA Less: Depreciation and amortization Other expense Income from operations Interest expense, net Other income (expense) Income before income taxes   $ The following table summarizes the Company’s assets by reportable segment: 2016 Year Ended December 31, 2015 2014   $ 148,535    $ 103,985   $ 92,619  31,502    1,371    115,662    (27,125)   1,371    89,908    $ 32,158  (275) 72,102  (24,549) (275) 47,278   $ 32,341  (1,261) 61,539  (21,800) (1,261) 38,478 Franchise Corporate-owned stores Equipment Unallocated Total consolidated assets December 31, 2016     $   $ 202,580    $ 153,761    208,809    436,292    1,001,442    $ December 31, 2015 206,997  151,620  208,168  132,392  699,177 The table above includes $2,795 and $3,149 of long-lived assets located in the Company’s international corporate-owned stores as of December 31, 2016 and 2015 , respectively. The following table summarizes the Company’s goodwill by reportable segment: Franchise Corporate-owned stores Equipment Total consolidated goodwill December 31, 2016     $   $ 16,938    $ 67,377    92,666    176,981    $ December 31, 2015 16,938  67,377  92,666  176,981 97                                                                                                                                    Planet Fitness, Inc. and subsidiaries Notes to Consolidated financial statements (Amounts in thousands, except share and per share amounts) (19) Corporate-owned and franchisee-owned stores The following table shows changes in our corporate-owned and franchisee-owned stores for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014: Franchisee-owned stores: Stores operated at beginning of period New stores opened Stores debranded, sold or consolidated (1) Stores operated at end of period Corporate-owned stores: Stores operated at beginning of period New stores opened Stores acquired from franchisees Stores operated at end of period Total stores: Stores operated at beginning of period New stores opened Stores debranded, sold or consolidated (1) Stores operated at end of period 2016 Year Ended December 31, 2015 2014 1,066  195  (6)     1,255  58  —  —  58  1,124  195  (6)     1,313  863  206  (3)     1,066  55  3  —  58  918  209  (3)     1,124  704  169  (10) 863  45  2  8  55  749  171  (2) 918 (1) The term “debrand” refers to a franchisee-owned store whose right to use the Planet Fitness brand and marks has been terminated in accordance with the franchise agreement. We retain the right to prevent debranded stores from continuing to operate as fitness centers. The term “consolidated” refers to the combination of a franchisee’s store with another store located in close proximity with our prior approval. This often coincides with an enlargement, re-equipment and/or refurbishment of the remaining store. (20) Quarterly financial data (unaudited) Total revenue Income from operations Net income Net income attributable to Planet Fitness, Inc. Earnings per share: Class A - Basic Class A - Diluted Total revenue Income from operations Net income Net income attributable to Planet Fitness, Inc. Earnings per share (1) : Class A - Basic Class A - Diluted   $   $   $   $ March 31, 2016 June 30, 2016 September 30, 2016 December 31, 2016 For the quarter ended  $ 83,343  25,610  16,345  3,368  0.09    $ 0.09    $  $ 91,472  27,831  18,091  4,132  0.11    $ 0.11    $  $ 87,007  26,153  14,863  3,425  0.08    $ 0.08    $ 116,419  36,068  21,948  10,575  0.19  0.18  March 31, 2015 June 30, 2015 September 30, 2015 December 31, 2015 For the quarter ended  $ 76,923  14,304  8,541  8,425   $ 78,952  18,667  11,612  11,501   $ 68,817  10,338  737  (3,893) 105,845  28,793  17,240  2,485  August 6 through September 30, 2015 For the quarter ended December 31, 2015     $     $ 0.05    $ 0.04    $ 0.06  0.06 (1) Represents earnings per share of Class A common stock and weighted-average shares of Class A common stock outstanding for the periods from August 6, 2015 through September 30, 2015 and the quarter ended December 31, 2015, the periods following the recapitalization transactions and IPO (see Note 14). 98                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   Item 9. Changes in and Disagreements with Accou ntants on Accounting and Financial Disclosure. None. Item 9A. Controls and Procedures. Evaluation of Disclosure Controls and Procedures We maintain disclosure controls and procedures (as defined in Rule 13a-15(e) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the “Exchange Act”), that are intended to ensure that information that would be required to be disclosed in Exchange Act reports is recorded, processed, summarized and reported within the time periods  specified  in  the  SEC’s  rules  and  forms,  and  that  such  information  is  accumulated  and  communicated  to  our  management,  including  the  Chief    Executive Officer and the Chief Financial Officer, as appropriate, to allow timely decisions regarding required disclosure. An evaluation was performed, under the supervision, and with the participation of our management, including our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, of the effectiveness of the design and operation of our disclosure controls and procedures as of December 31, 2016. Based on this evaluation, our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer concluded that our disclosure controls and procedures were effective as of December 31, 2016 at the reasonable assurance level. Management's Annual Report on Internal Control over Financial Reporting Our management is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting. Internal control over financial reporting is defined in Rule 13a-15(f) or 15d-15(f) promulgated under the Securities Exchange Act of 1934 as a process designed by, or under the supervision of, the company’s principal executive  and  principal  financial  officers  and  effected  by  the  company’s  board  of  directors,  management  and  other  personnel,  to  provide  reasonable  assurance regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in  accordance  with  generally  accepted  accounting principles and includes those policies and procedures that: • • • Pertain to the maintenance of records that in reasonable detail accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the company; Provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the company; and Provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Projections of any evaluation of effectiveness to future  periods  are  subject  to  the  risk  that  controls  may  become  inadequate  because  of  changes  in  conditions,  or  that  the  degree  of  compliance  with  the  policies  or procedures may deteriorate. Our  management  assessed  the  effectiveness  of  our  internal  control  over  financial  reporting  as  of    December  31, 2016.  In  making  this  assessment,  the  company’s management  used  the  criteria  set  forth  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway  Commission  (COSO)  in  Internal  Control-Integrated  2013 Framework. Based on this assessment, our management concluded that, as of  December 31, 2016 , our internal control over financial reporting is effective based on those criteria. This  annual  report  does  not  include  an  attestation  report  of  our  registered  public  accounting  firm  on  internal  control  over  financial  reporting  due  to  an  exemption established by the JOBS Act for "emerging growth companies". Changes in Internal Control Over Financial Reporting Remediation Activities In the first half of 2015, management identified a material weakness in our internal control over financial reporting relating to our controls over the authorization of IT hardware purchases and the processing of related invoices. The internal controls in place during this time were not adequate to detect fraudulent purchases made by an employee whose employment we terminated. Since identifying this material weakness, we implemented processes and controls designed to remediate this material weakness by revising existing, and implementing new, procedures and systems regarding (i) authorizing purchases, (ii) receiving invoices, (iii) receiving IT hardware products and (iv) processing invoices. As a result of  the  successful  implementation  of  the  remediation  actions  noted,  as  well  as  subsequent  successful  testing  of  the  design  and  operation  of  the  enhanced  control procedures, management has concluded that its material weakness as disclosed in prior periods was remediated as of March 31, 2016. 99   Other than the aforementioned remediation efforts, there have been no changes in our internal control over financial reporting that occurred during our most recent fiscal quarter that have materially affected, or are reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. Item 9B. Other Information. Not applicable. 100 Item 10. Directors, Executive Officers and Corporate Governance. PART III The information called for by Item 10 is incorporated herein by reference to our Definitive Proxy Statement relating to our 2017 Annual Meeting of Stockholders to be held May 9, 2017. We intend to file such Definitive Proxy Statement with the Securities and Exchange Commission pursuant to Regulation 14A within 120 days after the end of the fiscal year covered by this Annual Report on Form 10-K. Item 11. Executive Compensation. The information required by this Item 11 will be contained in the Definitive Proxy Statement referenced above in Item 10 and is incorporated herein by reference. Item 12. Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters. The information required by this Item 12 will be contained in the Definitive Proxy Statement referenced above in Item 10 and is incorporated herein by reference. Item 13. Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence. The information required by this Item 13 will be contained in the Definitive Proxy Statement referenced above in Item 10 and is incorporated herein by reference. Item 14. Principal Accounting Fees and Services. The information required by this Item 14 will be contained in the Definitive Proxy Statement referenced above in Item 10 and is incorporated herein by reference. 101   Item 15. Exhibits, Financial Statement Schedules. (a) The following documents are filed as part of this Annual Report on Form 10-K: (1) Financial statements (included in Item 8 of this Annual Report on Form 10-K): PAR T IV • • • • • • Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2016 and 2015 Consolidated Statements of Operations and Comprehensive Income for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014 Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014 Consolidated Statements of Changes in Equity for the years ended December 31, 2016, 2015 and 2014 Notes to Consolidated Financial Statements (2) Financial Statements Schedules Separate financial statements schedules have been omitted because such information is inapplicable or is included in the financial statements or notes described above. (3) Exhibits The exhibits listed in the Exhibits Index, which appears immediately following the signature page and is  incorporated herein by reference, are filed or incorporated by reference as part of this Annual Report on Form 10-K. Item 16. Form 10-K Summary. None. 102                         Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, the Registrant has duly caused this Report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized . SIGNATURES Date: March 6, 2017 Planet Fitness, Inc. /s/ Dorvin Lively Dorvin Lively Chief Financial Officer Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, this Report has been signed below by the following persons on behalf of the Registrant in the capacities and on the dates indicated. Name /s/ Christopher Rondeau Christopher Rondeau /s/ Dorvin Lively Dorvin Lively /s/ David Berg David Berg /s/ Frances Rathke Frances Rathke /s/ Charles Esserman Charles Esserman /s/ Michael Layman Michael Layman /s/ Pierre LeComte Pierre LeComte /s/ Stephen Spinelli, Jr. Stephen Spinelli, Jr. /s/ Edward Wong Edward Wong   Chief Executive Officer and Director   March 6, 2017 Title Date   (Principal Executive Officer)   Chief Financial Officer   (Principal Financial Officer and Principal Accounting Officer)   Director   Director   Director   Director   Director   Director   Director 103   March 6, 2017   March 6, 2017   March 6, 2017   March 6, 2017   March 6, 2017   March 6, 2017   March 6, 2017   March 6, 2017                                                                                                                                                                               Exhibit number Exhibit description Exhibit Index Filed herewith Form File no. Exhibit Filing date Incorporated by Reference   3.1   3.2   4.1 10.1 10.2 10.3 10.4 10.5 10.6 10.7 10.8 10.9 10.10 10.11 10.12 10.13 10.14 10.15 10.16 10.17 10.18 10.19 10.20 10.21   Restated Certificate of Incorporation of Planet Fitness, Inc   Amended and Restated Bylaws of Planet Fitness, Inc.   Form of Class A Common Stock Certificate Amended and Restated Credit Agreement dated as of March 31, 2014 among Planet Intermediate, LLC, as Holdings, Planet Fitness Holdings, LLC, as Borrower, the other loan parties thereto, and the lenders party thereto Amendment No. 1 to Amended and Restated Credit Agreement dated as of March 31, 2015 among Planet Intermediate, LLC, Planet Fitness Holdings, LLC, the lenders party thereto and JP Morgan Chase Bank, N.A. Amended and Restated Pledge and Security Agreement dated as of March 31, 2014 by and between Planet Intermediate, LLC, Planet Fitness Holdings, LLC, as Borrower, and Borrower Grantors from time to time party thereto, and JPMorgan Chase Bank, N.A., as administrative agent for the lenders party thereto Second Amendment to Credit Agreement, dated November 10, 2016, by and among Planet Intermediate, LLC, Planet Fitness Holdings, LLC, JPMorgan Chase Bank, N.A., as administrative agent, and the lenders party thereto Form of Amended and Restated Pla-Fit Holdings, LLC Operating Agreement   Form of Tax Receivable Agreement with the Continuing LLC Owners   Form of Tax Receivable Agreement with the Direct TSG Investors   Form of Registration Rights Agreement Amendment No. 1 to the Registration Rights Agreement, dated August 30, 2016, by and among Planet Fitness, Inc., the Investors (as defined therein) and the Managers (as defined therein)   Form of Stockholders Agreement   Form of Exchange Agreement Amendment No. 1 to the Exchange Agreement, dated August 30, 2016, by and among Planet Fitness, Inc., Pla-Fit Holdings, LLC, and the holders of Holdings Units (as defined therein) and shares of Class B Common Stock (as defined therein) Amended and Restated Employment Agreement with Christopher Rondeau   Form of Director Indemnification Agreement   Amended and Restated Employment Agreement with Dorvin Lively   Amended and Restated Employment Agreement with Richard Moore   Pla-Fit Holdings, LLC 2013 Equity Incentive Plan Form of Class M Unit Award under Pla-Fit Holdings, LLC 2013 Equity Incentive Plan   Form of Planet Fitness, Inc. 2015 Omnibus Incentive Plan   Form of Planet Fitness, Inc. Cash Incentive Plan   Form of Recapitalization Agreement 104 S-1/A   333-205141   333-205141 S-1 S-1/A   333-205141   333-205141 S-1 3.1 3.2 4.1 10.1 15-Jul-15 22-Jun-15 27-Jul-15 22-Jun-15 S-1   333-205141 10.2 22-Jun-15 S-1   333-205141 10.3 22-Jun-15 8-K   001-37534 10.1 10-Nov-16 S-1/A   333-205141 S-1/A   333-205141 S-1/A 333-205141 S-1/A 333-205141 001-37534 10-Q S-1/A 333-205141 S-1/A 333-205141   001-37534 10-Q 10.4 10.5 10.6 10.7 10.2 10.8 10.9 10.1 15-Jul-15 15-Jul-15 15-Jul-15 15-Jul-15 03-Nov-16 15-Jul-15 15-Jul-15 03-Nov-16 S-1/A 333-205141 10.1 15-Jul-15 S-1/A 333-205141 S-1/A 333-205141 S-1/A 333-205141 333-205141 S-1 333-205141 S-1 S-1/A 333-205141 S-1/A 333-205141 S-1/A 333-205141 10.11 10.12 10.13 10.14 10.15 10.16 10.17 10.18 15-Jul-15 15-Jul-15 15-Jul-15 22-Jun-15 22-Jun-15 15-Jul-15 15-Jul-15 15-Jul-15                                                                                                                                                                                                 Incorporated by Reference Form File no. Exhibit Filing date S-1/A 333-205141 S-1/A 333-205141 10.1 10.2 15-Jul-15 15-Jul-15 Exhibit number Exhibit description Filed herewith 10.22 10.23 21.1 23.1 31.1 31.2 32.1 32.2 101   Form of Stock Option Award   Form of Restricted Stock Unit Award   List of Subsidiaries of the Registrant   Consent of KPMG LLP Certification of Chief Executive Officer, pursuant to Rule 13a-14(a)/15d- 14(a), as adopted pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 Certification of Chief Financial Officer, pursuant to Rule 13a-14(a)/15d- 14(a), as adopted pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 Certification of Chief Executive Officer, pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 Certification of Chief Financial Officer, pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 Interactive Data Files Pursuant to Rule 405 of Regulation S-T: (i) Consolidated Statements of Operations, (ii) Consolidated Statements of Comprehensive Income, (iii) Consolidated Balance Sheets, (iv) Consolidated Statements of Cash Flows, and (v) Notes to Consolidated Financial Statements X X X X X X X 105                                                                                                                           SUBSIDIARIES OF PLANET FITNESS, INC. Exhibit 21.1 JURISDICTION ENTITY Pla-Fit Holdings, LLC Planet Intermediate, LLC Planet Fitness Holdings, LLC Pla-Fit Health LLC PF Coventry, LLC Pla-Fit Health NJNY LLC Bayonne Fitness Group, LLC Bayshore Fitness Group LLC 601 Washington Street Fitness Group, LLC Levittown Fitness Group, LLC Long Island Fitness Group, LLC Melville Fitness Group, LLC Peekskill Fitness Group, LLC Carle Place Fitness LLC Edison Fitness Group LLC 1040 South Broadway Fitness Group JFZ LLC Pla-Fit Colorado LLC PF Derry LLC PFCA LLC PF Vallejo, LLC Pizzazz, LLC PFPA, LLC PF Kingston, LLC Pla-Fit Warminster LLC Pizzazz II, LLC PF Greensburg LLC PF Erie LLC PFIP International Planet Fitness International Franchise Planet Fitness Equipment LLC Pla-Fit Canada Inc. Pla-Fit Canada Franchise Inc. Pla-Fit Franchise LLC PFIP, LLC Planet Fitness NAF, LLC Delaware Delaware New Hampshire New Hampshire New Hampshire New Hampshire New Jersey New York New York New York New York New York New York New York New Jersey New York New Hampshire New Hampshire New Hampshire New Hampshire California Pennsylvania New Hampshire New Hampshire New Hampshire Pennsylvania Pennsylvania Pennsylvania Cayman Islands Cayman Islands New Hampshire British Columbia British Columbia New Hampshire New Hampshire New Hampshire                                                                                   Consent of Independent Registered Public Accounting Firm Exhibit 23.1 The Board of Directors Planet Fitness, Inc.: We consent to the incorporation by reference in the registration statements (No. 333-206158) on Form S-8 and (Nos. 333-213417 and 333- 215317) on Form S-3 of Planet Fitness, Inc. of our report dated March 6, 2016, with respect to the consolidated balance sheets of Planet Fitness, Inc. and subsidiaries as of December 31, 2016 and 2015, and the related consolidated statements of operations, comprehensive income, cash flows and changes in equity for each of the years in the three-year period ended December 31, 2016, which report appears in the December 31, 2016 annual report on Form 10-K of Planet Fitness, Inc. Boston, Massachusetts March 6, 2017 /s/ KPMG LLP         CERTIFICATION OF PERIODIC REPORT UNDER SECTION 302 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 31.1 I, Chris Rondeau, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 10-K of Planet Fitness, Inc. (the “registrant”); 2. Based on my knowledge, this annual report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this annual report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this annual report; 4. The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this annual report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this annual report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this annual report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: March 6, 2017 /s/ Christopher Rondeau Christopher Rondeau Chief Executive Officer (Principal Executive Officer)                 CERTIFICATION OF PERIODIC REPORT UNDER SECTION 302 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 31.2 I, Dorvin Lively, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 10-K of Planet Fitness, Inc. (the “registrant”); 2. Based on my knowledge, this annual report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this annual report; 3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this annual report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this annual report; 4. The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15f(f)) for the registrant and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this annual report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this annual report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this annual report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this annual report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: March 6, 2017 /s/ Dorvin Lively Dorvin Lively Chief Financial Officer (Principal Financial and Accounting Officer)                 CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350 AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 32.1 In connection with the annual report of Planet Fitness, Inc. (the “Company”) on Form 10-K for the fiscal year ended December 31, 2016 filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), I, Chris Rondeau, Chief Executive Officer of the Company, certify, pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: • • The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company for the periods presented therein. Date: March 6, 2017 /s/ Christopher Rondeau Christopher Rondeau Chief Executive Officer (Principal Executive Officer)                     CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350 AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 32.2 In connection with the annual report of Planet Fitness, Inc. (the “Company”) on Form 10-K for the fiscal year ended December 31, 2016 filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), I, Dorvin Lively, Chief Financial Officer of the Company, certify, pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: • • The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company for the periods presented therein. Date: March 6, 2017 /s/ Dorvin Lively Dorvin Lively Chief Financial Officer (Principal Financial and Accounting Officer)                     

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above