Provident Financial Services
Annual Report 2020

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K Annual Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2020 OR Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to ☒ ☐ Commission File No. 1-31566 PROVIDENT FINANCIAL SERVICES, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) 239 Washington Street (Address of Principal Executive Offices) Jersey City (City) New Jersey (State) (732) 590-9200 (Registrant’s Telephone Number) 42-1547151 (I.R.S. Employer Identification No.) 07302 (Zip Code) Securities Registered Pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Common Trading Symbol Symbol(s) PFS Name of each exchange on which registered New York Stock Exchange Indicate by check mark if the Registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act.  Yes  ☒    No  ☐ Indicate by check mark if the Registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Securities Act.    Yes  ☐    No  ☒ Indicate by check mark whether the Registrant: (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding twelve months (or for such shorter period that the Registrant was required to file such reports); and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.    Yes  ☒    No  ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically and every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§ 232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post such files).    Yes ☒    No  ☐ Indicate by check mark whether the Registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company, or an emerging growth company. See definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company,” and "emerging growth company" in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer   ☒ ☐ Non-Accelerated Filer    Accelerated Filer Smaller Reporting Company Emerging Growth Company ☐   ☐ ☐ If an emerging growth company, indicate by check mark if the Registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. ☐ Indicate by check mark whether the registrant has filed a report on and attestation to its management’s assessment of the effectiveness of its internal control over financial reporting under Section 404(b) of the Sarbanes-Oxley Act (15 U.S.C. 7262(b)) by the registered public accounting firm that prepared or issued its audit report   ☒  Indicate by check mark whether the Registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act).    Yes  ☐    No  ☒ As of February 1, 2021, there were 83,209,012 issued and 77,789,018 outstanding shares of the Registrant’s Common Stock, including 171,301 shares held by the First Savings Bank Directors’ Deferred Fee Plan not otherwise considered outstanding under accounting principles generally accepted in the United States of America. The aggregate value of the voting and non-voting common equity held by non-affiliates of the Registrant, based on the closing price of the Common Stock as of June 30, 2020, as quoted by the NYSE, was approximately $1.06 billion. 1. Proxy Statement for the 2021 Annual Meeting of Stockholders of the Registrant (Part III). DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE        Item Number Page Number PROVIDENT FINANCIAL SERVICES, INC. INDEX TO FORM 10-K 1 1A. 1B. 2 3 4 5 6 7 7A. 8 9 9A. 9B. 10 11 12 13 14 15 16 Business Risk Factors Unresolved Staff Comments Properties Legal Proceedings Mine Safety Disclosures PART I PART II Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Financial Statements and Supplementary Data Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure Controls and Procedures Other Information PART III Directors, Executive Officers and Corporate Governance Executive Compensation Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Principal Accountant Fees and Services Exhibits and Financial Statement Schedules Form 10-K Summary Signatures PART IV 1 40 48 49 49 49 49 51 53 67 69 145 145 146 147 147 147 147 147 148 150 151     Forward Looking Statements Certain statements contained herein are “forward-looking statements” within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933 and Section 21E of the  Securities  Exchange  Act  of  1934.  Such  forward-looking  statements  may  be  identified  by  reference  to  a  future  period  or  periods,  or  by  the  use  of  forward- looking terminology, such as “may,” “will,” “believe,” “expect,” “estimate,” "project," "intend," “anticipate,” “continue,” or similar terms or variations on those terms, or the negative of those terms. Forward-looking statements are subject to numerous risks and uncertainties, including, but not limited to, those set forth in Item 1A of the Company's Annual Report on Form 10-K, as supplemented by its Quarterly Reports on Form 10-Q, and those related to the economic environment, particularly in the market areas in which the Company operates, competitive products and pricing, fiscal and monetary policies of the U.S. Government, changes in accounting policies and practices that may be adopted by the regulatory agencies and the accounting standards setters, changes in government regulations affecting financial  institutions,  including  regulatory  fees  and  capital  requirements,  changes  in  prevailing  interest  rates,  acquisitions  and  the  integration  of  acquired businesses, credit  risk management,  asset-liability  management,  the financial  and securities  markets  and the availability  of and costs associated  with sources of liquidity. In  addition,  the  COVID-19  pandemic  is  having  an  adverse  impact  on  the  Company,  its  customers  and  the  communities  it  serves.  Given  its  ongoing  and dynamic nature, it is difficult to predict the full impact of COVID-19 on the Company's business, financial condition or results of operations. The extent of such impact will depend on future developments, which are highly uncertain, including when the coronavirus can be controlled and abated, and the extent to which the economy can remain open. As the result of the COVID-19 pandemic and the related adverse local and national economic consequences, the Company could be subject to any of the following risks, any of which could have a material, adverse effect on our business, financial condition, liquidity, and results of operations: the demand for our products and services may decline, making it difficult to grow assets and income; if the economy is unable to remain substantially open, and high levels  of  unemployment  continue  for  an  extended  period  of  time,  loan  delinquencies,  problem  assets,  and  foreclosures  may  increase,  resulting  in  increased expenses and reduced income; collateral for loans, especially real estate, may decline in value, which could cause loan losses to increase; our allowance for loan losses may increase if borrowers experience financial difficulties, which will adversely affect our net income; the net worth and liquidity of loan guarantors may decline, impairing their ability to honor commitments to us; as the result of the decline in the Federal Reserve Board’s target federal funds rate to near 0%, the yield on our assets may decline to a greater extent than the decline in our cost of interest-bearing liabilities, reducing our net interest margin and spread and reducing net income; our wealth management revenues may decline with continuing market turmoil; we may face the risk of a goodwill write-down due to stock price decline; and our cyber security risks are increased as the result of an increase in the number of employees working remotely. The Company cautions readers not to place undue reliance on any such forward-looking statements which speak only as of the date made. The Company advises readers that the factors listed above could affect the Company's financial performance and could cause the Company's actual results for future periods to differ materially from any opinions or statements expressed with respect to future periods in any current statements. The Company does not have any obligation to update any forward-looking statements to reflect events or circumstances after the date of this statement. Item 1. Business Provident Financial Services, Inc. PART I The  Company  is  a  Delaware  corporation  which  became  the  holding  company  for  Provident  Bank  (the  “Bank”)  on  January  15,  2003,  following  the completion of the Bank's conversion to a New Jersey-chartered capital stock savings bank. On January 15, 2003, the Company issued an aggregate of 59,618,300 shares of its common stock, par value $0.01 per share in a subscription offering, and contributed $4.8 million in cash and 1,920,000 shares of its common stock to The  Provident  Bank Foundation,  a  charitable  foundation  established  by the Bank. As a  result  of  the  conversion  and related  stock  offering,  the  Company  raised $567.2 million in net proceeds, of which $293.2 million was utilized to acquire all of the outstanding common stock of the Bank. The Company owns all of the outstanding common stock of the Bank, and as such, is a bank holding company subject to regulation by the Federal Reserve Board. On July 31, 2020, the Company completed its acquisition of SB One Bancorp ("SB One"), which added $2.20 billion to total assets, $1.77 billion to total loans,  which  included  purchased  credit  deteriorated  "PCD" loans  totaling  $294.2  million,  and  $1.76  billion  to  total  deposits,  and  added  18 full-service  banking offices  in  New  Jersey  and  New  York.  As  part  of  the  acquisition,  the  addition  of  SB  One  Insurance  Agency,  Inc.  allows  the  Company  to  expand  its  products offerings to its customers to include an array of commercial and personal lines of insurance. 1   Under the merger agreement, each share of outstanding SB One common stock was exchanged for 1.357 shares of the Company's common stock. The Company  issued  12.8  million  shares  of  common  stock  from  treasury  stock,  plus  cash  in  lieu  of  fractional  shares  in  the  acquisition  of  SB  One.  The  total consideration paid for the acquisition of SB One was $180.8 million. In connection with the acquisition, SB One Bank, a wholly owned subsidiary of SB One, was merged with and into Provident Bank. The  acquisition  was  accounted  for  under  the  acquisition  method  of  accounting.  Under  this  method  of  accounting,  the  respective  assets  acquired  and liabilities assumed were recorded at their estimated fair value. The excess of consideration paid over the estimated fair value of the net assets acquired totaled $22.4 million and was recorded as goodwill. Capital Management. The Company paid cash dividends totaling $65.8 million and repurchased 1.3 million shares of its common stock at an average cost of $16.59, which totaled $22.1 million in 2020. At December 31, 2020, 262,927 shares remained eligible for repurchase under the board approved stock repurchase program.  The  Company’s  Board  of  Directors  authorized  the  Company’s  ninth  stock  repurchase  program  to  commence  upon  completion  of  the  existing authorization.  Under  the  new  authorization,  the  Company  may  repurchase  up  to  5%  of  the  number  of  shares  of  common  stock  currently  outstanding,  or approximately  3.9  million  shares.  Completion  of  the  repurchase  program  will  not  be  limited  to  a  specific  time  period.  The  Company  and  the  Bank  were  “well capitalized” at December 31, 2020 under current regulatory standards. Available Information. The  Company  is  a  public  company,  and  files  interim,  quarterly  and  annual  reports  with  the  Securities  and  Exchange  Commission (“SEC”). The SEC maintains an Internet site (http://www.sec.gov) that contains reports, proxy and information statements, and other information regarding issuers that file electronically with the SEC, including the Company. All SEC reports and amendments to these reports are available on the SEC's website and are made available as soon as practical after they have been filed or furnished to the SEC and are available on the Bank’s website, www.provident.bank, at the “Investor Relations” page, without charge from the Company. Information on our website should not be considered a part of this Annual Report on Form 10-K. Provident Bank Established in 1839, the Bank is a New Jersey-chartered capital stock savings bank operating full-service branch offices throughout northern and central New Jersey, as well as Bucks, Lehigh and Northampton counties in Pennsylvania and Queens County, New York. As a community- and customer-oriented institution, the Bank emphasizes personal service and customer convenience in serving the financial needs of the individuals, families and businesses residing in its primary market  areas.  The  Bank  attracts  deposits  from  the  general  public  and  businesses  primarily  in  the  areas  surrounding  its  banking  offices  and  uses  those  funds, together with funds generated from operations and borrowings, to originate commercial real estate loans, commercial business loans, residential mortgage loans, and consumer loans. The Bank invests in mortgage-backed securities and other permissible investments. Also, the Bank provides fiduciary and wealth management services through its wholly owned subsidiary, Beacon Trust Company and insurance brokerage services through its wholly owned subsidiary, SB One Insurance Agency, Inc. The following are highlights of Provident Bank’s operations: Diversified Loan Portfolio. To  improve  asset  yields  and  reduce  its  exposure  to  interest  rate  risk,  the  Bank  continues  to  emphasize  the  origination  of commercial  real  estate  loans,  multi-family  loans  and commercial  business loans. These  loans generally  have adjustable  rates  or shorter  fixed  terms  and interest rates that are higher than the rates applicable to one-to four-family residential mortgage loans. However, these loans generally have a higher risk of loss than one- to four-family residential mortgage loans. Asset Quality. As of December 31, 2020, non-performing assets were $91.6 million or 0.71% of total assets, compared to $42.9 million or 0.44% of total assets at December 31, 2019. The increase in non-performing loans in 2020 reflects the effects of the protracted duration of the pandemic and related government response, and the attendant increased uncertainty of affected borrowers’ ability to repay all contractually due principal and interest. The Bank continues to focus on conservative underwriting criteria and on active and timely collection efforts. Emphasis on Relationship Banking and Core Deposits. The Bank emphasizes the acquisition and retention of core deposit accounts, consisting of savings and demand deposit accounts, and expanding customer relationships. Core deposit accounts totaled $8.74 billion at December 31, 2020, representing 88.9% of total deposits,  compared  with  $6.37  billion,  or  89.7%  of  total  deposits  at  December  31,  2019.  The  Bank  also  focuses  on  increasing  the  number  of  households  and businesses served and the number of banking products per customer. Non-Interest Income. The Bank’s focus on transaction accounts and expanded products and services has enabled the Bank to generate increased non-interest income. Fees derived from core deposit accounts are a primary source of non-interest 2 income. The Bank also offers investment, insurance, wealth and asset management services through its subsidiaries to generate non-interest income. Total non- interest income was $72.4 million for the year ended December 31, 2020, compared with $63.8 million for the year ended December 31, 2019, of which fee income and wealth management income were $23.8 million and $25.7 million, respectively, for the year ended December 31, 2020, compared with $28.3 million and $22.5 million, respectively, for the year ended December 31, 2019. Managing Interest Rate Risk. The Bank manages its exposure to interest rate risk through the origination and retention of adjustable rate and shorter-term loans,  and  its  investments  in  securities.  In  addition,  the  Bank  uses  interest  rate  swaps  as  part  of  its  interest  rate  risk  management  strategy.  Interest  rate  swaps designated as cash flow hedges involve the receipt of variable amounts from a counterparty in exchange for the Bank making fixed-rate payments over the life of the agreements without exchange of the underlying notional amount. These interest rate swaps are used to hedge the variable cash outflows associated with Federal Home Loan Bank of New York ("FHLBNY") borrowings. At December 31, 2020, 63.49% of the Bank’s loan portfolio had a term to maturity of one year or less, or had adjustable interest rates. At December 31, 2020, the Bank’s securities portfolio totaled $1.62 billion and had an expected average life of 3.93 years. MARKET AREA The Company and the Bank are headquartered in Jersey City, which is located in Hudson County, New Jersey. At December 31, 2020, the Bank operated a network  of  99  full-service  banking  offices  throughout  fourteen  counties  in  northern  and  central  New  Jersey,  as  well  as  three  counties  in  Pennsylvania  and  one county  in  New  York.  The  Bank  maintains  its  administrative  offices  in  Iselin,  New  Jersey  and  satellite  loan  production  offices  in  Convent  Station,  Flemington, Paramus and Sea Girt, New Jersey, as well as in Bethlehem, Newtown and Wayne, Pennsylvania and Queens, New York. The Bank’s lending activities, though concentrated in the communities surrounding its offices, extend predominantly throughout New Jersey, eastern Pennsylvania and Queens County, New York. The  Bank’s  primary  market  area  includes  a  mix  of  urban  and  suburban  communities,  and  has  a  diversified  mix  of  industries  including  pharmaceutical, manufacturing companies, network communications, insurance and financial services, healthcare, and retail. According to the U.S. Census Bureau’s most recent population data, the Bank’s New Jersey market area has a population of approximately 7.1 million, which was 79.6% of the state’s total population. The Bank’s Pennsylvania market area has a population of approximately 1.3 million, which was 10.2% of that state’s total population. The Bank's New York market area has a population of approximately 2.2 million, which was 11.5% of the state's total population. Because of the diversity of industries within the Bank’s market area and, to a lesser extent, its proximity to the New York City financial markets, the area’s economy can be significantly affected by changes in national and international economies. According to the U.S. Bureau of Labor Statistics, the unemployment rate in New Jersey was 7.6% at December 31, 2020, an increase from 3.5% at December 31, 2019. The unemployment rate in Pennsylvania was 6.7% for December 31, 2020, an increase from 4.5% at December 31, 2019. The unemployment rate in New York was 8.2% for December 31, 2020, an increase from 3.9% at December 31, 2019. Within its primary market areas in New Jersey, Pennsylvania and New York, the Bank had an approximate 2.55%, 0.70% and 0.18% share of bank deposits as of June 30, 2020, respectively, the latest date for which statistics are available. These figures include SB One Bank market areas. COMPETITION The Bank faces significant competition in originating and retaining loans and attracting deposits as its market areas have a high concentration of financial institutions, including large money center and regional banks, community banks, credit unions, investment brokerage firms and insurance companies. The Bank faces direct competition for loans from each of these institutions as well as from mortgage companies, on-line lenders and other loan origination firms operating in its market area. The Bank’s most direct competition for deposits comes from several commercial banks and savings banks in its market area. Certain of these banks have  substantially  greater  financial  resources  than  the  Bank.  The  Bank  also  faces  significant  competition  for  deposits  from  the  mutual  fund  and  investment advisory industries and from investors’ direct purchases of short-term money market securities and other corporate and government securities. The  Bank  competes  in  this  environment  by  maintaining  a  diversified  product  line,  including  mutual  funds,  annuities  and  other  investment  services  made available through its investment subsidiaries. Relationships with customers are built and maintained through the Bank’s branch network, its deployment of branch ATMs, and its mobile, digital and telephone services. LENDING ACTIVITIES 3 The Bank originates commercial real estate loans, commercial business loans, fixed-rate and adjustable-rate mortgage loans collateralized by one- to four- family residential real estate and other consumer loans, for borrowers generally located within its primary market area. Residential mortgage loans are primarily underwritten to standards that allow the sale of the loans to the secondary markets, primarily to the Federal Home Loan Mortgage Corporation (“FHLMC” or “Freddie Mac”), the Federal National Mortgage Association (“FNMA” or “Fannie Mae”) and the FHLBNY. To manage interest rate risk, the Bank generally sells fixed-rate residential mortgages that it originates with terms greater than 15 years. The Bank commonly retains biweekly payment fixed-rate residential mortgage loans with a maturity of 30 years or less and a majority of the originated adjustable-rate mortgages for its portfolio. The Bank originates commercial real estate loans that are secured by income-producing properties such as multi-family apartment buildings, office buildings, and retail and industrial properties. Generally, these loans have maturities of either 5 or 10 years. For loans greater than $15.0 million originated with maturities in excess of 7 years, the Bank generally requires loan-level interest rate swaps for qualified borrowers. The Bank has historically provided construction loans for both single family and condominium projects intended for sale and commercial projects, including residential rental projects, that will be retained as investments by the borrower. The Bank underwrites most construction loans for a term of three years or less. The majority of these loans are underwritten on a floating rate basis. The Bank recognizes that there is higher risk in construction lending than permanent lending. As such, the Bank takes certain precautions to mitigate this risk, including the retention of an outside engineering firm to perform plan and cost reviews, and to review all  construction  advances  made  against  work  in  place,  and  a  limitation  on  how  and  when  loan  proceeds  are  advanced.  In  most  cases,  for  the  single  family  and condominium  projects,  the  Bank  limits  its  exposure  against  houses  or  units  that  are  not  under  contract.  Similarly,  commercial  construction  loans  usually  have commitments for significant pre-leasing, or funds are held back until the leases are finalized. Funding requirements and loan structure for residential rental projects vary depending on whether such projects are vertical or horizontal construction. Commercial loans are made to businesses of varying size and type within the Bank’s market. The Bank lends to established businesses, and the loans are generally secured by business assets such as equipment, receivables, inventory, real estate or marketable securities. On a limited basis, the Bank makes unsecured commercial loans. Most commercial lines of credit are made on a floating interest rate basis and most term loans are made on a fixed interest rate basis, usually with terms of five years or less. The  Bank  originates  consumer  loans  that  are  secured,  in  most  cases,  by  a  borrower’s  assets.  Home  equity  loans  and  home  equity  lines  of  credit  that  are secured by a first or second mortgage lien on the borrower’s residence comprise the largest category of the Bank’s consumer loan portfolio. 4 Loan Portfolio Composition. Set forth below is selected information concerning the composition of the loan portfolio by type (after deductions for deferred fees and costs, unearned discounts and premiums and allowances for credit losses) at the dates indicated. The allowance for credit losses for 2020 was based upon the adoption of the current expected credit loss ("CECL") guidance, while the prior year credit losses were based upon the incurred loss methodology: 2020 2019 Amount Percent Amount Percent At December 31, 2018 Amount Percent (Dollars in thousands) 2017 2016 Amount Percent Amount Percent $ 1,294,702  13.32 % $ 1,078,227  14.82 % $ 1,100,009  15.29 % $ 1,142,914  15.73 % $ 1,212,255  17.46 % 3,458,666  1,484,515  541,939  6,779,822  2,567,470  492,566  9,839,858  1,566  (12) (18,522) 9,822,890  35.58  15.27  5.57  69.74  26.41  5.07  101.22  0.02  —  (0.20) 101.04  2,578,477  1,225,675  429,812  5,312,191  1,634,759  391,360  7,338,310  2,474  (26) (7,873) 7,332,885  35.43  16.84  5.91  73.00  22.46  5.38  100.84  0.02  —  (0.10) 100.76  2,299,417  1,339,800  388,999  5,128,225  1,695,148  431,428  7,254,801  3,243  (33) (7,423) 7,250,588  31.96  18.62  5.41  71.28  23.56  6.00  100.84  0.04  —  (0.11) 100.77  2,171,174  1,404,005  392,580  5,110,673  1,745,301  473,958  7,329,932  4,029  (36) (8,207) 7,325,718  29.88  19.32  5.40  70.33  24.02  6.52  100.87  0.06  —  (0.10) 100.83  1,978,700  1,402,169  264,814  4,857,938  1,630,887  516,755  7,005,580  4,968  (39) (7,023) 7,003,486  28.50  20.20  3.81  69.97  23.49  7.44  100.90  0.07  —  (0.08) 100.89  (101,466) $ 9,721,424  (1.04) (55,525) 100.00 % $ 7,277,360  (0.76) (55,562) 100.00 % $ 7,195,026  (0.77) (60,195) 100.00 % $ 7,265,523  (0.83) (61,883) 100.00 % $ 6,941,603  (0.89) 100.00 % Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Multi-family mortgage loans Construction loans Total mortgage loans Commercial loans Consumer loans Total gross loans Premiums on purchased loans Unearned discounts Net deferred fees Total loans Allowance for credit losses Total loans, net The  Company  participated  in  the  Paycheck  Protection  Program  (“PPP”)  through  the  United  States  Department  of  the  Treasury  and  Small  Business Administration. As of December 31, 2020, the Company secured 1,287 PPP loans for its customers totaling $473.2 million. Loan Maturity Schedule. The following table sets forth certain information as of December 31, 2020, regarding the maturities of loans in the loan portfolio. Demand loans having no stated schedule of repayment and no stated maturity, and overdrafts are reported as due within one year. Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Multi-family mortgage loans Construction loans Total mortgage loans Commercial loans Consumer loans Total gross loans Within One Year One Through Three Years Three Through Five Years Five Through Ten Years (In thousands) Ten Through Twenty Years Beyond Twenty Years $ 8,429  $ 4,444  $ 335,577  72,974  279,389  696,369  468,008  20,334  1,184,711  $ 496,147  156,876  232,421  889,888  738,783  11,330  1,640,001  $ $ 15,338  $ 546,759  269,278  10,877  842,252  279,980  15,067  1,137,299  $ 123,191  $ 1,485,909  783,591  7,635  2,400,326  619,478  106,298  3,126,102  $ 462,378  $ 299,924  46,988  11,347  820,637  246,701  196,071  1,263,409  $ 680,922  $ 294,350  154,808  270  1,130,350  214,520  143,466  1,488,336  $ Total 1,294,702  3,458,666  1,484,515  541,939  6,779,822  2,567,470  492,566  9,839,858  5           Fixed- and Adjustable-Rate Loan Schedule. The following table sets forth as of December 31, 2020 the amount of all fixed-rate and adjustable-rate loans due after December 31, 2021. Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Multi-family mortgage loans Construction loans Total mortgage loans Commercial loans Consumer loans Total loans Fixed Due After December 31, 2021 Adjustable ( In thousands) Total $ $ 1,029,487  $ 1,041,551  329,347  6,982  2,407,367  1,017,236  232,503  3,657,106  $ 256,786  $ 2,081,538  1,082,194  255,568  3,676,086  1,082,226  239,729  4,998,041  $ 1,286,273  3,123,089  1,411,541  262,550  6,083,453  2,099,462  472,232  8,655,147  Residential Mortgage Loans. The Bank originates residential mortgage loans secured by first mortgages on one- to four-family residences, generally located in the states of New Jersey, New York and the eastern part of Pennsylvania. The Bank originates residential mortgages primarily through commissioned mortgage representatives. The Bank originates both fixed-rate and adjustable-rate mortgages. As of December 31, 2020, $1.29 billion or 13.3% of the total loan portfolio consisted of residential real estate loans. Of the one- to four-family loans at that date, 80.2% were fixed-rate and 19.8% were adjustable-rate loans. The  Bank  originates  fixed-rate  fully  amortizing  residential  mortgage  loans  with  the  principal  and  interest  payments  due  each  month,  that  typically  have maturities ranging from 10 to 30 years. The Bank also originates fixed-rate residential mortgage loans with maturities of 10, 15, 20 and 30 years that require the payment of principal and interest on a biweekly basis. Fixed-rate jumbo residential mortgage loans (loans over the maximum that one of the government-sponsored agencies will purchase) are originated with maturities of up to 30 years. The Bank currently offers adjustable-rate mortgage loans with a fixed-rate period of 5, 7 or 10 years prior to the first annual interest rate adjustment. The standard adjustment formula is the one-year constant maturity Treasury rate plus 2.75%, adjusting annually after its first re-set period, with a 2% maximum annual adjustment and a 6% maximum adjustment over the life of the loan. Residential mortgage loans are primarily underwritten to Freddie Mac and Fannie Mae standards. The Bank’s standard maximum loan to value ratio is 80%. However, working through mortgage insurance companies, the Bank underwrites loans for sale to Freddie Mac programs that will finance up to 97% of the value of  the  residence.  Generally  all  fixed-rate  loans  with  terms  of  20  years  or  more  are  sold  into  the  secondary  market  with  servicing  rights  retained.  Fixed-rate residential mortgage loans retained in the Bank’s portfolio generally include loans with a term of 15 years or less and biweekly payment residential mortgage loans with a term of 30 years or less. The Bank retains the majority of the originated adjustable-rate mortgages for its portfolio. Loans  are  sold  without  recourse,  generally  with  servicing  rights  retained  by  the  Bank.  The  percentage  of  loans  sold  into  the  secondary  market  will  vary depending upon interest rates and the Bank’s strategies for reducing exposure to interest rate risk. In 2020, $21.4 million or 7.54% of residential real estate loans originated were sold into the secondary market. All of the loans sold in 2020 were long-term, fixed-rate mortgages. The retention of adjustable-rate mortgages, as opposed to longer-term, fixed-rate residential mortgage loans, helps reduce the Bank’s exposure to interest rate risk. However, adjustable-rate mortgages generally pose credit risks different from the credit risks inherent in fixed-rate loans primarily because as interest rates rise, the underlying debt service payments of the borrowers rise, thereby increasing the potential for default. The Bank believes that these credit risks, which have not had a material adverse effect on the Bank to date, generally are less onerous than the interest rate risk associated with holding 20- and 30-year fixed-rate loans in its loan portfolio. For  many  years,  the  Bank  has  offered  discounted  rates  on  residential  mortgage  loans  to  low-  to  moderate-income  individuals.  Loans  originated  in  this category over the last five years have totaled $16.1 million. The Bank also offers a special rate program for first-time homebuyers under which originations have totaled over $55.3 million for the past five years. The Bank does not originate or purchase sub-prime or option ARM loans. Commercial Real Estate Loans. The  Bank  originates  loans  secured  by  mortgages  on  various  commercial  income  producing  properties,  including  office buildings and retail and industrial properties. Commercial real estate loans were 35.6% of 6       the total loan portfolio at December 31, 2020. A substantial majority of the Bank’s commercial real estate loans are secured by properties located in the State of New Jersey. The Bank originates commercial real estate loans with adjustable rates and with fixed interest rates for a period that is generally five to ten years or less, which may adjust after the initial period. Typically these loans are written for maturities of ten years or less and generally have an amortization schedule of 20 or 25 years. As a result, the typical amortization schedule will result in a substantial principal payment upon maturity. The Bank generally underwrites commercial real  estate  loans  to  a  maximum  75%  advance  against  either  the  appraised  value  of  the  property,  or  its  purchase  price  (for  loans  to  fund  the  acquisition  of  real estate), whichever is less. The Bank generally requires minimum debt service coverage of 1.20 times. There is a potential risk that the borrower may be unable to pay off or refinance the outstanding balance at the loan maturity date. The Bank typically lends to experienced owners or developers who have knowledge and expertise in the commercial real estate market. Among  the  reasons  for  the  Bank’s  continued  emphasis  on  commercial  real  estate  lending  is  the  desire  to  invest  in  assets  bearing  interest  rates  that  are generally higher than interest rates on residential mortgage loans and more sensitive to changes in market interest rates. Commercial real estate loans, however, entail significant additional credit risk as compared to one- to four-family residential mortgage loans, as they typically involve larger loan balances concentrated with single borrowers or groups of related borrowers. In addition, the payment experience on commercial real estate loans secured by income-producing properties is typically dependent on the successful operation of the related real estate project, and thus may be more significantly impacted by adverse conditions in the real estate market or in the economy generally. The Bank performs more extensive due diligence in underwriting commercial  real estate loans than loans secured by owner-occupied one- to four-family residential  properties  due  to  the  larger  loan  amounts  and  the  riskier  nature  of  such  loans.  The  Bank  assesses  and  mitigates  the  risk  in  several  ways,  including inspection of all such properties and the review of the overall financial condition of the borrower and guarantors, which may include, for example, the review of the rent rolls and the verification of income. If applicable, a tenant analysis and market analysis are part of the underwriting. Generally, for commercial  real estate secured loans in excess of $1.0 million and for all other commercial real estate loans where it is deemed appropriate, the Bank requires environmental professionals to inspect the property and ascertain any potential environmental risks. In accordance with regulatory guidelines, the Bank requires a full independent appraisal for commercial real estate properties. The appraiser must be selected from  the  Bank’s  approved  list,  or  otherwise  approved  by  the  Chief  Credit  Officer  in  instances  such  as  an  out-of-state  or  special  use  property.  The  Bank  also employs an independent review appraiser to ensure that the appraisal meets the Bank’s standards. Financial statements are also required annually for review. The Bank’s policy also requires that a property inspection of commercial mortgages over $2.5 million be completed at least every 18 months, or more frequently when warranted. The Bank’s largest commercial mortgage loan as of December 31, 2020 was a $38.2 million loan secured by a first mortgage lien on fifteen mixed-use retail, residential and office buildings located in Hoboken, NJ. This was for an acquisition and refinance of fifteen Bank mortgaged properties by a large publicly traded, investment grade REIT with extensive experience and a successful track record. The loan has a risk rating of “3” (loans rated 1-4 are deemed to be “acceptable quality”—see  discussion  of  the  Bank’s  nine-point  risk  rating  system  for  loans  under  “Allowance  for  Credit  Losses”  in  the  “Asset  Quality”  section)  and  was performing in accordance with its terms and conditions as of December 31, 2020. (For the Bank’s largest group borrower exposure —see discussion on “Loans to One Borrower”) Multi-family Loans. The Bank underwrites loans secured by apartment buildings that have five or more units. The Bank considers multi-family lending a component  of  the  commercial  real  estate  lending  portfolio.  Mult-family  loans  were  15.3%  of  the  total  loan  portfolio  at  December  31,  2020.  The  underwriting standards  and  procedures  that  are  used  to  underwrite  commercial  real  estate  loans  are  used  to  underwrite  multi-family  loans,  except  the  loan-to-value  ratio generally should not exceed 80% of the appraised value of the property, the debt-service coverage should be a minimum of 1.15 times and an amortization period of up to 30 years may be used. The Bank’s largest multi-family loan as of December 31, 2020 was a $40.6 million loan secured by a first leasehold mortgage lien on a 129-unit, six-story class A luxury rental apartment building with 12,000 square feet of office/retail space located in Morristown, New Jersey. The project sponsor is one of the largest privately-held real estate owner/developers in the United States, and has extensive experience and a successful track record in the development and management of multi-family projects. The loan has a risk rating of “3” (loans rated 1-4 are deemed to be “acceptable quality”—see discussion of the Bank’s nine-point risk rating system  for  loans  under  “Allowance  for  Credit  Losses”  in  the  “Asset  Quality”  section)  and  was  performing  in  accordance  with  its  terms  and  conditions  as  of December 31, 2020. (For the Bank’s largest group borrower exposure —see discussion on “Loans to One Borrower”) 7 Construction Loans. The Bank originates commercial construction loans. Commercial construction lending includes both new construction of residential and commercial real estate projects and the rehabilitation of existing structures. The  Bank’s  commercial  construction  financing  includes  projects  constructed  for  investment  purposes  (rental  property),  projects  for  sale  (single family/condominiums)  and  to  a  lesser  extent,  owner-occupied  business  properties.  To  mitigate  the  speculative  nature  of  construction  loans,  the  Bank  generally requires  significant  pre-leasing  on  rental  properties;  requires  that  a  percentage  of  the  for-sale  single-family  residences  or  condominiums  be  under  contract  to support  construction  loan  advances;  and  requires  other  covenants  on  residential  for  rental  projects  depending  on  whether  the  project  is  vertical  or  horizontal construction. The Bank generally underwrites construction loans for a term of three years or less. The majority of the Bank’s construction loans are floating-rate loans with a  maximum  75%  loan-to-value  ratio  for  the  completed  project.  The  Bank  employs  professional  engineering  firms  to  assist  in  the  review  of  construction  cost estimates and make site inspections to determine if the work has been completed prior to the advance of funds for the project. Construction lending generally involves a greater degree of risk than commercial real estate or multi-family lending. Repayment of a construction loan is, to a great degree, dependent upon the successful and timely completion of the construction of the subject project and the successful marketing of the sale or lease of the project. Construction delays, slower than anticipated absorption or the financial impairment of the builder may negatively affect the borrower’s ability to repay the loan. For all construction loans, the Bank requires an independent appraisal, which includes information on market rents and/or comparable sales for competing projects. The Bank also obtains personal guarantees, where appropriate, and conducts environmental due diligence as appropriate. The  Bank  also  employs  other  means  to  mitigate  the  risk  of  the  construction  lending  process.  On  commercial  construction  projects  that  the  developer maintains for rental, the Bank typically holds back funds for tenant improvements until a lease is executed. For single family and condominium financing, the Bank generally requires payment for the release of a unit that exceeds the amount of the loan advance attributable to such unit. The Bank’s largest construction loan at December 31, 2020 was a $34.5 million commitment secured by a first mortgage lien on property and improvements related to the construction of a 189,889 square foot industrial building on 13.9 acres located in Logan Township, NJ. The loan had an outstanding balance of $19.3 million at December 31, 2020. This loan closed in 2020 with construction completion expected by the end of 2021. This project is 100% pre-leased. The project sponsor is an experienced and long standing real estate owner and developer with a successful track record in the development and management of commercial real estate. The loan has a risk rating of “4” (loans rated 1-4 are deemed “acceptable quality” – see discussion of the Bank’s nine-point risk rating system for loans under “Allowance for Credit Losses” in the “Asset Quality” section) and was performing in accordance with its terms and conditions as of December 31, 2020. Commercial Loans. The Bank underwrites commercial loans to corporations, partnerships and other businesses. Commercial loans represented 26.4% of the total loan portfolio at December 31, 2020. The majority of the Bank’s commercial loan customers are local businesses with revenues of less than $50.0 million. The Bank  primarily  offers  commercial  loans  for  equipment  purchases,  lines  of  credit  for  working  capital  purposes,  letters  of  credit  and  real  estate  loans  where  the borrower is the primary occupant of the property. Most commercial loans are originated on a floating-rate basis and the majority of fixed-rate commercial term loans are fully amortized over a five-year period. Owner-occupied commercial real estate loans are generally underwritten to terms consistent with those utilized for commercial real estate; however, the maximum loan-to-value ratio for owner-occupied commercial real estate loans is generally 80%. The  Bank  also  underwrites  Small  Business  Administration  (“SBA”)  guaranteed  loans  and  guaranteed  or  assisted  loans  through  various  state,  county  and municipal programs. These governmental guarantees are typically used in cases where the borrower requires additional credit support. The Bank has “Preferred Lender” status with the SBA, allowing a more streamlined application and approval process. The  Company  participated  in  the  Paycheck  Protection  Program  (“PPP”)  through  the  United  States  Department  of  the  Treasury  and  Small  Business Administration.  At  December  31,  2020,  the  Company  had  1,287  PPP  loans,  which  totaled  $473.2  million.  The  PPP  loans  are  fully  guaranteed  by  the  Small Business Administration and may be eligible for forgiveness by the SBA to the extent that the proceeds are used to cover eligible payroll costs, interest costs, rent, and utility costs over a period of up to 24 weeks after the loan was made as long as certain conditions are met regarding employee retention and compensation levels. PPP loans deemed eligible for forgiveness by the SBA will be repaid by the SBA to the Company. 8 The underwriting of a commercial loan is based upon a review of the financial statements  of the prospective borrower and guarantors. In most cases, the Bank obtains a general lien on accounts receivable and inventory, along with the specific collateral such as real estate or equipment, as appropriate. Commercial loans generally bear higher interest rates than mortgage loans, but they also involve a higher risk of default and a higher loss given default since their repayment is generally dependent on the cash flow of the borrower’s business. As a result, the availability of funds for the repayment of commercial loans may be substantially dependent on the success of the business itself and the general economic environment. The Bank’s largest commercial loan as of December 31, 2020 was a $30.0 million working capital and bonding line of credit to a large and long standing general contractor specializing in heavy bridge and highway construction. The loan, which is annually renewable at the Bank’s option, is unsecured and primarily used for working capital and bonding purposes. The loan has a risk rating of “5” (loans rated 1-4 are deemed “acceptable quality”, while loans rated 5 are deemed "pass/watch"  –  see  discussion  of  the  Bank’s  nine-point  risk  rating  system  for  loans  under  “allowance  for  credit  losses”  in  the  “Asset  Quality”  section).  At December 31, 2020, there was an $800,000 outstanding balance under the line. (For the Bank’s largest group borrower exposure —see discussion on “Loans to One Borrower”) Consumer Loans. The Bank offers a variety of consumer loans on a direct basis to individuals. Consumer loans represented 5.1% of the total loan portfolio at December 31, 2020. Home equity loans and home equity lines of credit constituted 96.5% of the consumer loan portfolio and indirect marine loans constituted 0.8% of the consumer loan portfolio as of December 31, 2020. The remaining 2.7% of the consumer loan portfolio includes personal loans and unsecured lines of credit, direct auto loans and recreational vehicle loans. The Bank no longer purchases or originates indirect auto, marine or recreational vehicle loans. Interest rates on home equity loans are fixed for a term not to exceed 20 years and the maximum loan amount is $650,000. A portion of the home equity loan portfolio includes “first-lien product loans,” under which the Bank has offered special rates to borrowers who refinance first mortgage loans on the home equity (first-lien)  basis.  At  December  31,  2020,  first-lien  home  equity  loans  outstanding  totaled  $301.3  million.  The  Bank’s  home  equity  lines  of  credit  are  made  at floating interest rates and the Bank provides lines of credit of up to $500,000. The approved home equity lines and utilization amounts as of December 31, 2020 were $371.2 million and $126.2 million, respectively, representing utilization of 34.0%. Consumer loans generally entail greater credit risk than residential mortgage loans, particularly in the case of home equity loans and lines of credit secured by  second  lien  positions,  consumer  loans  that  are  unsecured  or  that  are  secured  by  assets  that  tend  to  depreciate,  such  as  automobiles,  boats  and  recreational vehicles. Collateral repossessed by the Bank from a defaulted consumer loan may not provide an adequate source of repayment of the outstanding loan balance, and the remaining deficiency may warrant further substantial collection efforts against the borrower. In addition, consumer loan collections are dependent upon the borrower’s  continued  financial  stability,  which  is  more  likely  to  be  adversely  affected  by  job  loss,  divorce,  illness  or  personal  bankruptcy.  Furthermore,  the application of various federal and state laws, including bankruptcy and insolvency laws, may limit the amount the Bank can recover on such loans. 9 Loan Originations, Purchases, and Repayments. The  following  table  sets  forth  the  Bank’s  loan  origination,  purchase  and  repayment  activities  for  the periods indicated. Originations: Residential mortgage Commercial mortgage Multi-family mortgage Construction Commercial Consumer Subtotal of loans originated Loans purchased Total loans originated and purchased Loans acquired at fair value in acquisition Loans sold Repayments: Residential mortgage Commercial mortgage Multi-family mortgage Construction Commercial Consumer Total repayments Total reductions Other items, net Net increase (decrease) (1) 2020 Year Ended December 31, 2019 (In thousands) 2018 284,207  $ 720,416  233,944  391,268  1,764,099  101,596  3,495,530  —  3,495,530  155,211  $ 577,603  154,235  381,775  1,445,345  114,230  2,828,399  —  2,828,399  108,406  448,137  126,159  360,413  1,992,972  120,369  3,156,456  1,344  3,157,800  1,766,115  —  —  87,413  16,212  36,043  290,908  57,358  484,404  108,873  1,447,267  214,248  2,603,058  2,690,471  (81,169) 2,490,005  $ 176,112  361,832  283,085  246,852  1,492,822  154,122  2,714,825  2,731,037  (15,065) 82,297  $ 149,326  348,055  204,781  296,450  2,006,342  162,597  3,167,551  3,203,594  (29,336) (75,130) $ $ $ $ $ (1)    Other items, net include charge-offs, deferred fees and expenses, discounts and premiums. Loan Approval Procedures and Authority. The Bank’s Board of Directors approves the Lending Policy on at least an annual basis and on an interim basis as modifications are warranted. The Lending Policy sets the Bank’s lending authority for each type of loan. The Bank’s lending officers are assigned dollar authority limits based upon their experience and expertise. All commercial loan approvals require dual signature authority. The  largest  individual  lending  authority  is  $10.0  million,  which  is  only  available  to  the  Chief  Executive  Officer,  the  Chief  Operating  Officer,  the  Chief Lending Officer, the Lending Chief of Staff and the Chief Credit Officer. The authority of the Chief Lending Officer and Chief Credit Officer may be increased to $15.0  million  for  permanent  commercial  real  estate  loans  acting  jointly.  Loans  in  excess  of  these  limits,  or  which  when  combined  with  existing  credits  of  the borrower or related borrowers exceed these limits, are presented to the management Credit Committee for approval. The Credit Committee currently consists of eleven senior officers including the Chief Executive Officer, the Chief Operating Officer, the Chief Lending Officer, the Chief Financial Officer, the Chief Credit Officer, the Chief Administrative Officer, the Credit Risk Manager and the Lending Chief of Staff, and requires a majority vote for credit approval. While the Bank discourages loan policy exceptions, based upon reasonable business considerations exceptions to the policy may be warranted. The business reason and mitigants for the exception must be noted on the loan approval document. The policy exception requires the approval of the Chief Lending Officer, Chief of Staff or the Department Manager of the lending department responsible for the underlying loan, if it is within his or her approval authority limit. All other policy exceptions must be approved by the Credit Committee. The Credit Administration Department reports the type and frequency of loan policy exceptions to the Board of Directors on a quarterly basis, or more frequently if necessary. 10       The  Bank  has  adopted  a  risk  rating  system  as  part  of  the  credit  risk  assessment  of  its  loan  portfolio.  The  Bank’s  commercial  real  estate  and  commercial lending officers are required to maintain an appropriate risk rating for each loan in their portfolio. When the lender learns of important financial developments, the risk rating is reviewed accordingly. Risk ratings are subject to review by the Credit Department during the underwriting, lending review and loan review processes. Loan review examinations are performed by an independent third party which validates the risk ratings on a sample basis. In addition, a risk rating can be adjusted at  the  weekly  Credit  Committee  meeting  and  quarterly  at  management’s  Credit  Risk  Management  Committee,  which  meets  to  review  all  loans  rated  a “Pass/Watch” ("5") or worse. The Bank requires an annual review be performed for commercial and commercial real estate loans above certain dollar thresholds, depending on loan type, to help determine the appropriate risk ratings. The risk ratings play an important role in the establishment of the loan loss provision and to confirm the adequacy of the allowance for credit losses. Loans to One Borrower. The regulatory limit on total loans to any borrower or attributed to any one borrower is 15% of the Bank’s unimpaired capital and surplus. As of December 31, 2020, the regulatory lending limit was $177.0 million. The Bank’s current internal policy limit on total loans to a borrower or related borrowers that constitute a group exposure is up to $100.0 million for loans with a risk rating of "2" or better, up to $90.0 million for loans with a risk rating of "3", and up to $65.0 million for loans with a risk rating of "4". For a select group of the most credit-worthy and diversified borrowers, the maximum group exposure limit is up to $130.0 million. Maximum group exposure limits may be lower depending on the type of loans involved. The Bank reviews these group exposures on a quarterly basis. The Bank also sets additional limits on size of loans by loan type. At  December  31,  2020,  the  Bank’s  largest  group  exposure  with  an  individual  borrower  and  its  related  entities  was  $119.2  million,  consisting  of  seven commercial  real  estate  loans  totaling  $97.6  million,  secured  by  five  retail  properties  and  two  office  buildings  located  in  New  Jersey  and  Pennsylvania,  one construction loan totaling $5.3 million, secured by a retail and office building project located in Pennsylvania, an $8.4 million land loan secured by 31 acres in New Jersey, a $6.0 million unsecured line of credit, $500,000 under letters of credit, $400,000 under ACH facilities and $1.0 million in interest rate swap exposure. The loans have an average risk rating of “4”. The borrower, headquartered in New Jersey, is an experienced real estate owner and developer in the states of New Jersey and Pennsylvania. As of December 31, 2020, all of the loans in this lending relationship were performing in accordance with their respective terms and conditions. As of December 31, 2020, the Bank had $1.79 billion in loans outstanding to its 50 largest borrowers and their related entities. ASSET QUALITY General. One of the Bank’s key objectives has been and continues to be to maintain a high level of asset quality. In addition to maintaining sound credit standards for new loan originations, the Bank employs proactive collection and workout processes in dealing with delinquent or problem loans. The Bank actively markets properties that it acquires through foreclosure or otherwise in the loan collection process. Collection Procedures. In the case of residential mortgage and consumer loans, collection activities begin on the sixteenth day of delinquency. Collection efforts include automated notices of delinquency, telephone calls, letters and other notices to delinquent borrowers. Foreclosure proceedings and other appropriate collection activities such as repossession of collateral are commenced within at least 90 to 120 days after a loan is delinquent provided a plan of repayment to cure the delinquency or other loss mitigation arrangement cannot be reached with the borrower. Periodic inspections of real estate and other collateral are conducted throughout the collection process. The Bank’s collection procedures for Federal Housing Association (“FHA”) and Veteran’s Administration (“VA”) one- to four- family mortgage loans follow the collection and loss mitigation guidelines outlined by those agencies. Real  estate  and  other  assets  acquired  through  foreclosure  or  in  connection  with  a  loan  workout  are  held  as  foreclosed  assets.  The  Bank  carries  other  real estate  owned  and  other  foreclosed  assets  at  the  lower  of  their  cost  or  their  fair  value  less  estimated  selling  costs.  The  Bank  attempts  to  sell  the  property  at foreclosure sale or as soon as practical after the foreclosure sale through a proactive marketing effort. The collection procedures for commercial real estate and commercial loans include sending periodic late notices and letters to a borrower once a loan is past due. The Bank attempts to make direct contact with a borrower once a loan is 16 days past due, usually by telephone. The Chief Lending Officer and Chief Credit Officer review all commercial real estate and commercial loan delinquencies on a weekly basis. Generally, delinquent commercial real estate and commercial loans are transferred to the Asset Recovery Department for further action if the delinquency is not cured within a reasonable period of time, typically 90 days. The Chief Lending Officer and Chief Credit Officer have the authority to transfer performing commercial real estate or commercial loans to the Asset Recovery Department if, in their opinion, a credit problem exists or is likely to occur. 11 Loans  deemed  uncollectible  are  proposed  for  charge-off  on  a  monthly  basis.  Any  charge-off  recommendation  of  $500,000  or  greater  is  submitted  to executive management. Delinquent Loans and Non-performing Loans and Assets. Bank policy requires that the Chief Credit Officer to continuously monitor the status of the loan portfolios and report to the Board of Directors on at least a quarterly basis. These reports include information on impaired loans, delinquent loans, criticized and classified assets, and foreclosed assets. An impaired loan is defined as a non-homogeneous loan greater than $1.0 million for which it is probable, based on current information, that the Bank will not collect all amounts due under the contractual terms of the loan agreement. Impaired loans also include all loans modified as troubled debt restructurings (“TDRs”). A loan is deemed to be a TDR when a modification resulting in a concession is made by the Bank in an effort to mitigate potential  loss  arising  from  a  borrower’s  financial  difficulty.  Smaller  balance  homogeneous  loans  including  residential  mortgages  and  other  consumer  loans  are evaluated  collectively  for  impairment  and  are  excluded  from  the  definition  of  impaired  loans,  except  for  TDRs.  Impaired  loans  are  individually  identified  and reviewed to determine that each loan’s carrying value is not in excess of the fair value of the related collateral or the present value of the expected future cash flows. The  Company  implemented  various  consumer  and  commercial  loan  modification  programs  to  provide  its  borrowers  relief  from  the  economic  impacts  of COVID-19.  In  accordance  with  the  Coronavirus  Aid,  Relief,  and  Economic  Security  Act  (“CARES  Act”),  the  Company  elected  to  not  apply  troubled  debt restructuring classification to any COVID-19 related loan modifications that occurred after March 1, 2020 to borrowers who were current as of December 31, 2019. Accordingly, these modifications are exempt from troubled debt restructuring classification under U.S. generally accepted accounting principles (“U.S. GAAP”) and  were  not  classified  as  troubled  debt  restructurings  (“TDRs”).  In  addition,  for  loans  modified  in  response  to  the  COVID-19  pandemic  that  did  not  meet  the above criteria  (e.g., current payment status at December 31, 2019), the Company applied the guidance included in an interagency statement  issued by the bank regulatory agencies. This guidance states that loan modifications performed in light of the COVID-19 pandemic, including loan payment deferrals that are up to six months in duration, that were granted to borrowers who were current as of the implementation date of a loan modification program or modifications granted under government mandated modification programs, are not TDRs. For loan modifications that include a payment deferral and are not TDRs, the borrower’s past due and non-accrual status have not been impacted during the deferral period. The majority of our deferrals initially consisted of 90-day principal and interest deferrals with additional deferral periods granted on a case by case basis at the Bank’s option. Interest income has continued to be recognized over the contractual life of the loan. As of December 31, 2020, there were 169 impaired loans totaling $86.0 million, of which 135 loans totaling $39.6 million were TDRs. Included in this total were 112 TDRs related to 110 borrowers totaling $23.1 million that were performing in accordance with their restructured terms and which continued to accrue interest at December 31, 2020. Interest income stops accruing on loans when interest or principal payments are 90 days in arrears or earlier when the timely collectability of such interest or principal is doubtful. When the accrual of interest on a loan is stopped, the loan is designated as a non-accrual loan and the outstanding unpaid interest previously credited is reversed. A non-accrual loan is returned to accrual status when factors indicating doubtful collection no longer exist, the loan has been brought current and the borrower demonstrates some period (generally six months) of timely contractual payments. Federal  and  state  regulations  as  well  as  the  Bank’s  policy  require  the  Bank  to  utilize  an  internal  risk  rating  system  as  a  means  of  reporting  problem  and potential problem assets. Under this system, the Bank classifies  problem and potential problem assets as “substandard,” “doubtful”  or “loss” assets. An asset is considered  “substandard”  if  it  is  inadequately  protected  by  the  current  net  worth  and  paying  capacity  of  the  obligor  or  of  the  collateral  pledged,  if  any. “Substandard” assets include those characterized by the “distinct possibility” that the Bank will sustain “some loss” if the deficiencies are not corrected. Assets classified  as  “doubtful”  have  all  of  the  weaknesses  inherent  in  those  classified  “substandard”  with  the  added  characteristic  that  the  weaknesses  present  make “collection or liquidation in full,” on the basis of currently existing facts, conditions, and values, “highly questionable and improbable.” Assets classified as “loss” are those considered “uncollectible” and of such little value that their continuance as assets without the establishment of a specific loss reserve is not warranted. Assets which do not currently expose the Bank to sufficient risk to warrant classification in one of the aforementioned categories, but possess potential weaknesses, are designated “special mention.” When the Bank classifies one or more assets, or portions thereof, as “loss,” the Bank is required either to establish a specific allowance for losses equal to 100% of the amount of the asset so classified or to charge-off such amount. Management  performs  a  quarterly  evaluation  of  the  adequacy  of  the  allowance  for  credit  losses.  The  analysis  of  the  allowance  for  credit  losses  has  two elements: loans collectively evaluated for impairment and loans individually evaluated for impairment. As part of its evaluation of the adequacy of the allowance for  credit  losses,  each  quarter  management  prepares  an  analysis  that  segments  the  entire  loan  portfolio  by  loan  type  into  groups  of  loans  that  share  common attributes and risk characteristics. The allowance for credit losses collectively evaluated for impairment consists of a quantitative loss factor and a 12 qualitative  adjustment  component.  Management  estimates  the  quantitative  component  by  segmenting  the  loan  portfolio  and  employing  a  discounted  cash  flow ("DCF") model framework to estimate the allowance for credit losses on the loan portfolio. The CECL estimate incorporates life-of-loan aspects through this DCF approach.  For  each  segment,  this  approach  compares  each  loan’s  amortized  cost  to  the  present  value  of  its  contractual  cash  flows  adjusted  for  projected  credit losses, prepayments and curtailments to determine the appropriate reserve for that loan. Quantitative loss factors will be evaluated at least annually. Management completed  its  initial  development  and  evaluation  of  its  quantitative  loss  factors  in  the  first  quarter  of  2020.  Qualitative  adjustments  give  consideration  to  other qualitative factors such as trends in industry conditions, effects of changes in credit concentrations, changes in the Company’s loan review process, changes in the Company's  loan  policies  and  procedures,  economic  forecast  uncertainty  and  model  imprecision.  Qualitative  adjustments  reflect  risks  in  the  loan  portfolio  not captured  by  the  quantitative  loss  factors.  Qualitative  adjustments  are  recalibrated  at  least  annually and  evaluated  quarterly.  The  reserves  resulting  from  the application of both of these sets of loss factors are combined to arrive at the allowance for credit losses on loans collectively evaluated for impairment. Management's  determination  as  to  the  classification  of  assets  and  the  amount  of  the  valuation  allowances  is  subject  to  review  by  the  FDIC  and  the  New Jersey  Department  of  Banking  and  Insurance,  each  of  which  can  require  the  establishment  of  additional  general  or  specific  loss  allowances.  The  FDIC,  in conjunction  with  the  other  federal  banking  agencies,  issued  an  interagency  policy  statement  on  the  allowance  for  credit  losses.  The  policy  statement  provides guidance for financial institutions on both the responsibilities of the board of directors and management for the maintenance of adequate allowances, and guidance for  banking  agency  examiners  to  use  in  determining  the  adequacy  of  the  allowances.  Generally,  the  policy  statement  reaffirms  that  institutions  should  have effective loan review systems and controls to identify, monitor and address asset quality problems; that loans deemed uncollectible are promptly charged off; and that the institution’s process for determining an adequate level for its valuation allowance is based on a comprehensive, adequately documented, and consistently applied analysis of the institution’s loan and lease portfolio. While management believes that on the basis of information currently available to it, the allowance for credit losses is adequate as of December 31, 2020, actual losses are dependent upon future events and, as such, further additions to the level of allowances for credit losses may become necessary. Loans  are  classified  in  accordance  with  the  risk  rating  system  described  previously.  At  December  31,  2020,  $265.3  million  of  loans  were  classified  as “substandard,” which consisted of $127.1 million in commercial loans, $99.9 million in commercial and multi-family mortgage loans, $26.7 million in residential loans and $6.7 million in consumer loans. Within the substandard classification,  $36.1 million were PCD loans. At that same date, there were $52,000 in loans classified as “doubtful.” Also, there were no loans classified as “loss” at December 31, 2020. As of December 31, 2020, $340.6 million of loans were designated “special mention.” Within the special mention classification, $27.8 million were PCD loans. The following table sets forth delinquencies in the loan portfolio as of the dates indicated. At December 31, 2020 At December 31, 2019 At December 31, 2018 60-89 Days 90 Days or More 60-89 Days 90 Days or More 60-89 Days 90 Days or More Number of Loans Principal Balance of Loans Number of Loans Principal Balance of Loans Number of Loans Principal Balance of Loans Number of Loans Principal Balance of Loans Number of Loans Principal Balance of Loans Number of Loans Principal Balance of Loans (Dollars in thousands) Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Multi-family mortgage loans Construction loans Total mortgage loans Commercial loans Consumer loans Total loans 39  1  2  —  42  1  13  56  $ 8,853  113  585  —  9,551  1,179  4,518  $ 44  13  —  2  59  44  27  $ 15,248  130  $ 10,232  11,097  —  1,392  22,721  27,782  2,175  52,678  15  —  —  —  15  2  12  29  $ $ 2,579  —  —  —  2,579  95  337  3,011  36  6  —  —  42  24  18  84  $ $ 8,543  5,270  —  —  13,813  12,137  1,148  27,098  24  —  —  —  24  2  15  41  $ 5,557  —  —  —  5,557  13565  610  $ 19,732  31  12  —  —  43  19  21  83  $ 5,853  3,180  —  —  9,033  4,309  1,266  $ 14,608  13         Non-Accrual Loans and Non-Performing Assets. The following table sets forth information regarding non-accrual loans and other non-performing assets. At  December  31,  2020,  there  were  23  TDRs  totaling  $16.5  million  that  were  classified  as  non-accrual,  compared  to  14  non-accrual  TDRs  which  totaled  $5.6 million at December 31, 2019. Loans are generally placed on non-accrual status when they become 90 days or more past due or if they have been identified as presenting uncertainty with respect to the collectability of interest or principal. Non-accruing loans: Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Multi-family mortgage loans Construction loans Commercial loans Consumer loans Total non-accruing loans Accruing loans - 90 days or more delinquent Total non-performing loans Foreclosed assets Total non-performing assets 2020 2019 At December 31, 2018 (Dollars in thousands) 2017 2016 $ $ $ $ 9,315  31,982  —  1,392  42,118  2,283  87,090  —  87,090  4,475  91,565  $ $ 8,543  5,270  —  —  25,160  1,221  40,194  —  40,194  2,715  42,909  $ $ 5,853  3,180  —  —  15,391  1,266  25,690  —  25,690  1,565  27,255  $ $ 8,105  7,090  —  —  17,243  2,491  34,929  —  34,929  6,864  41,793  $ $ 12,021  7,493  553  2,517  16,787  3,030  42,401  —  42,401  7,991  50,392  Total non-performing assets as a percentage of total assets Total non-performing loans to total loans 0.71 % 0.89 % 0.44 % 0.55 % 0.28 % 0.35 % 0.42 % 0.48 % 0.53 % 0.61 % Non-performing commercial mortgage loans increased $26.7 million to $32.0 million at December 31, 2020, from $5.3 million at December 31, 2019. Non- performing commercial mortgage loans consisted of 20 loans at December 31, 2020. Of these 20 loans, 11 loans totaling $11.3 million were PCD loans. The largest non-performing commercial mortgage loan was an $11.5 million loan secured by a first mortgage on a property located in Hasbrouck Heights, New Jersey. This loan is currently paying in accordance with its restructured terms. Non-performing  commercial  loans  increased  $17.0  million,  to  $42.1  million  at  December  31,  2020,  from  $25.2  million  at  December  31,  2019.  Non- performing commercial loans at December 31, 2020 consisted of 69 loans, of which 24 loans were under 90 days accruing. Of these non-performing commercial loans,  16  were  PCD  loans  totaling  $5.5  million.  The  largest  non-performing  commercial  loan  relationship  was  a  Shared  National  Credit  ("SNC")  relationship, which consisted of three loans to a restaurant group with total outstanding balances of $10.4 million at December 31, 2020. All of these loans are unsecured/non- real estate secured. These loans are currently not paying in accordance with their restructured terms. A new modification/forbearance agreement is currently being negotiated. Non-performing construction loans totaled $1.4 million at December 31, 2020. Non-performing construction loans at December 31, 2020 consisted of two PCD loans. There were no non-performing construction loans at 2019. At  December  31,  2020,  the  Company  held  $4.5  million  of  foreclosed  assets,  compared  with  $2.7  million  at  December  31,  2019.  Foreclosed  assets  at December 31, 2020 are carried at fair value based on recent appraisals and valuation estimates, less estimated selling costs. During the year ended December 31, 2020, there were three additions to foreclosed assets with an aggregate carrying value of $2.6 million and 12 properties sold with an aggregate carrying value of $2.5 million and valuation charges of $693,000. Foreclosed assets acquired from SB One totaled $2.4 million. Non-performing  assets  totaled  $91.6  million,  or  0.71%  of  total  assets  at  December  31,  2020,  compared  to  $42.9  million,  or  0.44%  of  total  assets  at December  31,  2019.  Within  total  non-performing  assets,  $20.8  million  were  PCD  loans  over  90  days  past  due.  If  the  non-accrual  loans  had  performed  in accordance with their original terms, interest income would have increased by $3.2 million during the year ended December 31, 2020. The amount of cash basis interest income that was recognized on impaired loans during the year ended December 31, 2020 was not material. Allowance for Credit Losses. On January 1, 2020, the Company adopted ASU 2016-13, "Measurement of Credit Losses on Financial Instruments,” which replaces the incurred loss methodology with an expected loss methodology that is referred to as the current expected credit loss (“CECL”) methodology. It also applies to off-balance sheet credit exposures, including loan 14       commitments and lines of credit. The adoption of the new standard resulted in the Company recording a $7.9 million increase to the allowance for credit losses and a $3.2 million liability for off-balance sheet credit exposures. The adoption of the standard did not result in a change to the Company's results of operations upon adoption as it was recorded as an $8.3 million cumulative effect adjustment, net of income taxes, to retained earnings. The allowance for credit losses is a valuation account that reflects management’s evaluation of the current expected credit losses in the loan portfolio. The Company maintains the allowance for credit losses through provisions for credit losses that are charged to income. Charge-offs against the allowance for credit losses are  taken  on loans  where management  determines  that  the collection  of loan principal  and interest  is  unlikely.  Recoveries  made  on loans that  have been charged-off are credited to the allowance for credit losses. The calculation of the allowance for credit losses is a critical accounting policy of the Company. Management estimates the allowance balance using relevant available information, from internal and external sources, related to past events, current conditions, and a reasonable and supportable forecast. Historical credit loss experience for both the Company and peers provides the basis for the estimation of expected credit losses, where observed credit losses are converted to probability of  default  rate  (“PDR”)  curves  through  the  use  of  segment-specific  loss  given  default  (“LGD”)  risk  factors  that  convert  default  rates  to  loss  severity  based  on industry-level, observed relationships between the two variables for each segment, primarily due to the nature of the underlying collateral. These risk factors were assessed  for  reasonableness  against  the  Company’s  own  loss  experience  and  adjusted  in  certain  cases  when  the  relationship  between  the  Company’s  historical default  and  loss  severity  deviate  from  that  of  the  wider  industry.  The  historical  PDR  curves,  together  with  corresponding  economic  conditions,  establish  a quantitative relationship between economic conditions and loan performance through an economic cycle. Using the historical relationship between economic conditions and loan performance, management’s expectation of future loan performance is incorporated using an externally developed economic forecast. This forecast is applied over a period that management has determined to be reasonable and supportable. Beyond the period over which management can develop or source a reasonable and supportable forecast, the model will revert to long-term average economic conditions using  a  straight-line,  time-based  methodology.  The  Company's  current  forecast  period  is  six  quarters,  with  a  four  quarter  reversion  period  to  historical  average macroeconomic factors. The Company's economic forecast is approved by the Company's Asset-Liability Committee. The allowance for credit losses is measured on a collective (pool) basis, with both a quantitative and qualitative analysis that is applied on a quarterly basis, when similar risk characteristics exist. The respective quantitative allowance for each segment is measured using an econometric, discounted PD/LGD modeling methodology in which distinct, segment-specific  multi-variate  regression models are applied to an external economic forecast. Under the discounted cash flows methodology, expected credit losses are estimated over the effective life of the loans by measuring the difference between the net present value of modeled cash flows and amortized cost basis. Contractual cash flows over the contractual life of the loans are the basis for modeled cash flows, adjusted for modeled defaults and expected  prepayments  and  discounted  at  the  loan-level  effective  interest  rate.  The  contractual  term  excludes  expected  extensions,  renewals,  and  modifications unless either of the following applies: management has a reasonable expectation at the reporting date that a troubled debt restructuring (“TDR”) will be executed with an individual borrower or the extension or renewal options are included in the original or modified contract at the reporting date and are not unconditionally cancellable by the Company. After quantitative considerations, management applies additional qualitative adjustments so that the allowance for credit loss is reflective of the estimate of lifetime losses that exist in the loan portfolio at the balance sheet date. Qualitative considerations include limitations inherent in the quantitative model; portfolio concentrations  that may affect loss experience  across one or more components of the portfolio; changes in industry conditions; changes in the Company’s loan review process; changes in the Company's loan policies and procedures, economic forecast uncertainty and model imprecision. Portfolio segment is defined as the level at which an entity develops and documents a systematic methodology to determine its allowance for credit losses. Management developed segments for estimating loss based on type of borrower and collateral which is generally based upon federal call report segmentation and have been combined or sub-segmented as needed to ensure loans of similar risk profiles are appropriately pooled. As of December 31, 2020, the portfolio and class segments for the Company’s loan portfolio were: • Mortgage Loans – Residential, Commercial Real Estate, Multi-Family and Construction • • Commercial Loans – Commercial Owner Occupied and Commercial Non-Owner Occupied Consumer Loans – First Lien Home Equity and Other Consumer The allowance for credit losses on loans individually evaluated for impairment is based upon loans that have been identified through the Company’s normal loan monitoring process. This process includes the review of delinquent and problem 15 loans at the Company’s Delinquency, Credit, Credit Risk Management and Allowance Committees; or which may be identified through the Company’s loan review process. Generally,  the Company only evaluates  loans individually for impairment  if the loan is non-accrual, non-homogeneous and the balance is at least $1.0 million, or if the loan was modified in a Troubled Debt Restructuring (“TDR”). When management determines that foreclosure is probable, expected credit losses are based on the fair value of the collateral at the reporting date, adjusted for selling costs as appropriate. If the loan is not collateral dependent, the allowance for credit losses related to individually assessed loans is based on discounted expected cash flows using the loan’s initial effective interest rate. A loan for which the terms have been modified resulting in a concession by the Company, and for which the borrower is experiencing financial difficulties is considered to be a TDR. The allowance for credit losses on a TDR is measured using the same method as all other impaired loans, except that the original interest rate is used to discount the expected cash flows, not the rate specified within the restructuring. As  previously  noted,  in  accordance  with  the  CARES  Act,  the  Company  elected  to  not  apply  troubled  debt  restructuring  classification  to  any  COVID-19 related loan modifications that occurred after March 1, 2020 to borrowers who were current as of December 31, 2019. Accordingly, these modifications were not classified  as TDRs. In addition,  for loans modified  in response  to the COVID-19 pandemic  that  did not meet  the above criteria  (e.g., current  payment  status  at December 31, 2019), the Company applied the guidance included in an interagency statement issued by the bank regulatory agencies. This guidance states that loan modifications  performed  in  light  of  the  COVID-19  pandemic,  including  loan  payment  deferrals  that  are  up  to  six  months  in  duration,  that  were  granted  to borrowers  who  were  current  as  of  the  implementation  date  of  a  loan  modification  program  or  modifications  granted  under  government  mandated  modification programs, are not TDRs. Loans that have been or are expected to be granted COVID-19 related deferrals or modifications decreased from a peak level of $1.31 billion, or 16.8% of loans, to $207.4 million, or 2.1% of loans. This $207.4 million of loans consists of $9.1 million in a first 90-day deferral period, $51.3 million in a second 90-day deferral  period,  $121.2  million  that  required  additional  payment  relief  and  $25.8  million  that  have  completed  their  initial  deferral  periods,  but  are  expected  to require ongoing assistance. Included in the $207.4 million of loans, $49.2 million are secured by hotels, $35.9 million are secured by retail properties, $30.4 million are secured by multi-family properties, of which $21.1 million are student housing related, $29.7 million are secured by residential mortgages and $4.9 million are secured by restaurants, with the balance comprised of diverse commercial loans. For loans acquired that have experienced more-than-insignificant deterioration in credit quality since origination are considered PCD loans. The Company evaluates acquired loans for deterioration in credit quality based on any of, but not limited to, the following: (1) non-accrual status; (2) troubled debt restructured designation;  (3)  risk  ratings  of  special  mention,  substandard  or  doubtful;  (4)  watchlist  credits;  and  (5)  delinquency  status,  including  loans  that  are  current  on acquisition date, but had been previously delinquent. At the acquisition date, an estimate of expected credit losses is made for groups of PCD loans with similar risk characteristics and individual PCD loans without similar risk characteristics. Subsequent to the acquisition date, the initial allowance for credit losses on PCD loans will increase or decrease based on future evaluations, with changes recognized in the provision for credit losses. Management  believes  the  primary  risks  inherent  in  the  portfolio  are  a  general  decline  in  the  economy,  a  decline  in  real  estate  market  values,  rising unemployment or a protracted period of elevated unemployment, increasing vacancy rates in commercial investment properties and possible increases in interest rates in the absence of economic improvement. As the impact of the COVID-19 pandemic continues to unfold, the effectiveness of medical advances, government programs,  and  the  resulting  impact  on  consumer  behavior  and  employment  conditions  will  have  a  material  bearing  on  future  credit  conditions.  Any  one  or  a combination  of  these  events  may  adversely  affect  borrowers’  ability  to  repay  the  loans,  resulting  in  increased  delinquencies,  credit  losses  and  higher  levels  of provisions.  Management  considers  it  important  to  maintain  the  ratio  of  the  allowance  for  credit  losses  to  total  loans  at  an  acceptable  level  given  current  and forecasted economic conditions, interest rates and the composition of the portfolio. Although  management  believes  that  the  Company  has  established  and  maintained  the  allowance  for  credit  losses  at  appropriate  levels,  additions  may  be necessary if future economic and other conditions differ substantially from the current operating environment and economic forecast. Management evaluates its estimates and assumptions on an ongoing basis giving consideration to forecasted economic factors, historical loss experience and other factors. Such estimates and assumptions  are  adjusted  when  facts  and  circumstances  dictate.  In  addition  to  the  ongoing  impact  of  the  COVID-19  pandemic,  illiquid  credit  markets,  volatile securities  markets,  and  declines  in  the  housing  and  commercial  real  estate  markets  and  the  economy  in  general  may  increase  the  uncertainty  inherent  in  such estimates and assumptions. As future events and their effects cannot be determined with precision, actual results could differ significantly from these estimates. Changes in estimates resulting from continuing changes in the economic environment will be reflected in the financial statements in future periods. In addition, various regulatory agencies periodically review the adequacy of the Company’s allowance for credit losses as an integral part of their examination process. Such agencies may require the Company to recognize additions to the allowance or 16 additional  write-downs  based  on  their  judgments  about  information  available  to  them  at  the  time  of  their  examination.  Although  management  uses  the  best information available, the level of the allowance for credit losses remains an estimate that is subject to significant judgment and short-term change. Going  forward,  the  impact  of  utilizing  the  CECL  approach  to  calculate  the  allowance  for  credit  losses  on  loans  will  be  significantly  influenced  by  the composition, characteristics and quality of the Company’s loan portfolio, as well as the prevailing economic conditions and forecast utilized. Material changes to these  and  other  relevant  factors  may  result  in  greater  volatility  to  the  allowance  for  credit  losses,  and  therefore,  greater  volatility  to  the  Company’s  reported earnings. For the year ended, December 31, 2020, changing economic forecasts attributable to the COVID-19 pandemic and projected economic recovery led to provisions  for credit  losses  and off-balance  sheet  credit  exposures.  See Note  7 to the Consolidated  Financial  Statements  and  the Management’s  Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations (“MD&A”) for more information on the allowance for credit losses on loans. Analysis of the Allowance for Credit Losses on Loans. The following table sets forth the analysis of the allowance for credit losses for the periods indicated. 2020 2019 Balance at beginning of period Initial allowance due to the adoption of CECL Charge offs: $ 55,525  7,920  $ Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Multi-family mortgage loans Construction loans Commercial loans Consumer loans Total Recoveries: Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Multi-family mortgage loans Construction loans Commercial loans Consumer loans Total Net charge-offs Provision for loan losses Initial allowance related to PCD loans Balance at end of period 69  2,647  —  —  4,763  434  7,913  109  177  —  110  1776  465  2,637  5,276  29,711  13,586  101,466  $ $ 55,562  —  44  222  —  —  14,023  743  15,032  46  376  —  —  665  808  1,895  13,137  13,100  —  55,525  Years Ended December 31, 2018 (Dollars in thousands) $ $ 60,195  —  277  —  —  —  28,986  755  30,018  58  431  —  —  428  768  1,685  28,333  23,700  —  55,562  $ $ 2017 2016 61,883  —  $ 61,424  —  421  72  2  6  7,187  1,253  8,941  1  59  —  6  800  787  1,653  7,288  5,600  —  60,195  $ 1,033  35  —  —  4,862  1,020  6,950  57  504  67  —  570  811  2,009  4,941  5,400  —  61,883  Ratio of net charge-offs to average loans outstanding during the period Allowance for credit losses to total loans 0.06 % 1.03 % 0.18 % 0.76 % 0.39 % 0.77 % 0.10 % 0.82 % 0.07 % 0.88 % Allowance for credit losses to non-performing loans 116.51 % 138.14 % 216.28 % 172.34 % 145.95 % 17       Allowance for Credit Losses on Loans by Loan Category. The following table sets forth the allowance for credit losses by loan category for the periods indicated. The allowance for credit losses for 2020 was based upon the adoption of the current expected credit loss ("CECL") guidance, while the prior year credit losses were based upon the incurred loss methodology. This is based on management’s  assessment as of a given point in time. This is neither indicative  of the specific amounts or the loan categories in which future charge-offs may be taken, nor is it an indicator of future loss trends. The allowance to each category does not restrict the use of the allowance to absorb losses in any category. 2020 2019 Amount of Allowance for Loan Losses Percent of Loans in Each Category to Total Loans Amount of Allowance for Loan Losses Percent of Loans in Each Category to Total Loans At December 31, 2018 Amount of Allowance for Loan Losses Percent of Loans in Each Category to Total Loans (Dollars in thousands) 2017 2016 Amount of Allowance for Loan Losses Percent of Loans in Each Category to Total Loans Amount of Allowance for Loan Losses Percent of Loans in Each Category to Total Loans Residential mortgage loans Commercial mortgage loans Multi-family mortgage loans Construction loans Commercial loans Consumer loans Total $ 7,142  13.16  % $ 3,414  14.69  % $ 3,971  15.16  % $ 4,328  15.59  % $ 5,540  17.30  % 42,014  15,262  3,890  27,083  6,075  35.15  15.09  5.51  26.08  5.01  $ 101,466  100.00  % $ 12,831  3,374  5,892  28,263  1,751  55,525  35.14  16.70  5.86  22.28  5.33  100.00  % $ 12,639  4,745  6,323  25,693  2,191  55,562  31.70  18.46  5.36  23.37  5.95  100.00  % $ 13,136  4,919  5,669  29,814  2,329  60,195  29.62  19.15  5.35  23.81  6.48  100.00  % $ 12,234  7,481  4,371  29,143  3,114  61,883  28.24  20.02  3.77  23.28  7.39  100.00  % INVESTMENT ACTIVITIES General. The Board of Directors annually approves the Investment Policy for the Bank and the Company. The Chief Financial Officer and the Treasurer are authorized  by the Board  to implement  the Investment  Policy and establish  investment  strategies.  Each of the Chief Executive  Officer,  Chief Operating  Officer, Chief  Financial  Officer,  Treasurer  and  Assistant  Treasurer  is  authorized  to  make  investment  decisions  consistent  with  the  Investment  Policy.  Investment transactions for the Bank are reported to the Board of Directors of the Bank on a monthly basis. The  Investment  Policy  is  designed  to  generate  a  favorable  rate  of  return,  consistent  with  established  guidelines  for  liquidity,  safety,  duration  and diversification, and to complement the lending activities of the Bank. Investment decisions are made in accordance with the policy and are based on credit quality, interest rate risk, balance sheet composition, market expectations, liquidity, income and collateral needs. The Investment Policy does not currently permit the purchase of any securities that are below investment grade. The investment strategy is to maximize the return on the investment portfolio consistent with the Investment Policy. The investment strategy considers the Bank’s and the Company’s interest rate risk position as well as liquidity, loan demand and other factors. Acceptable investment securities include U.S. Treasury and  Agency  obligations,  collateralized  mortgage  obligations  (“CMOs”),  corporate  debt  obligations,  municipal  bonds,  mortgage-backed  securities,  commercial paper, mutual funds, bankers’ acceptances and Federal funds. Securities in the investment portfolio are classified as held to maturity debt securities, available for sale debt securities, equity securities, or held for trading. Securities that are classified as held to maturity debt securities are securities that the Bank or the Company has the intent and ability to hold until their contractual maturity date and are reported at cost. Securities that are classified as available for sale debt securities are reported at fair value. Available for sale debt securities include U.S. Treasury and Agency obligations, U.S. Agency and privately-issued CMOs, corporate debt obligations. Sales of securities may occur from time to time in response to changes in market rates and liquidity needs and to facilitate balance sheet reallocation to effectively manage interest rate risk. Equity securities are traded in active markets with readily accessible quoted market prices, carried at fair value. At the present time, there are no securities that are classified as held for trading. On January 1, 2020, the Company adopted CECL which replaces the incurred loss methodology with an expected loss methodology. Management measures expected credit losses on held to maturity debt securities on a collective basis by security type. Management classifies the held to maturity debt securities portfolio into the following security types: Agency obligations; • • Mortgage-backed securities; • • State and municipal obligations; and Corporate obligations. 18         All of the agency obligations held by the Bank are issued by U.S. government entities and agencies. These securities are either explicitly or implicitly guaranteed by  the  U.S.  government,  are  highly  rated  by  major  rating  agencies  and  have  a  long  history  of  no  credit  losses.  The  majority  of  the  state  and  municipal,  and corporate  obligations  carry  no  lower  than  "A"  ratings  from  the  rating  agencies  at  December  31,  2020  and  the  Bank  had  one  security  rated  with  a  triple-B  by Moody’s Investors Service. CMOs are a type of debt security issued by a special-purpose entity that aggregates pools of mortgages and mortgage-related securities and creates different classes of CMO securities with varying maturities and amortization schedules as well as a residual interest with each class possessing different risk characteristics. In contrast to pass-through mortgage-backed securities from which cash flow is received (and prepayment risk is shared) pro rata by all securities holders, the cash flow from the mortgages or mortgage-related securities underlying CMOs is paid in accordance with predetermined priority to investors holding various tranches of such securities or obligations. A particular tranche of CMOs may therefore carry prepayment risk that differs from that of both the underlying collateral and other  tranches.  Accordingly,  CMOs  attempt  to  moderate  risks  associated  with  conventional  mortgage-related  securities  resulting  from  unexpected  prepayment activity. In declining interest rate environments, the Bank attempts to purchase CMOs with principal lock-out periods, reducing prepayment risk in the investment portfolio. During rising interest rate periods, the Bank’s strategy is to purchase CMOs that are receiving principal payments that can be reinvested at higher current yields. Investments in CMOs involve a risk that actual prepayments will differ from those estimated in pricing the security, which may result in adjustments to the net yield on such securities. Additionally, the fair value of such securities may be adversely affected by changes in market interest rates. Management believes these securities may represent attractive alternatives relative to other investments due to the wide variety of maturity, repayment and interest rate options available. At  December  31,  2020,  the  Bank  held  $16,000  in  privately-issued  CMOs  in  the  investment  portfolio.  The  Bank  and  the  Company  do  not  invest  in collateralized debt obligations, mortgage-related securities secured by sub-prime loans, or any preferred equity securities. 19 Amortized Cost and Fair Value of Securities. The  following  table  sets  forth  certain  information  regarding  the  amortized  cost  and  fair  values  of  the Company’s securities as of the dates indicated. 2020 At December 31, 2019 2018 Amortized Cost Fair Value Amortized Cost Fair Value Amortized Cost Fair Value (Dollars in thousands) Held to Maturity Debt Securities: Mortgage-backed securities FHLB obligations FHLMC obligations FNMA obligations FFCB obligations State and municipal obligations Corporate obligations $ Total held-to-maturity debt securities (2) $ Available for Sale Debt Securities: Mortgage-backed securities SBA pools Asset-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Total available for sale debt securities Equity securities Average expected life of securities (1) $ $ $ $ $ $ 62  1,000  3,600  1,000  2,000  433,655  9,726  451,043  910,393  1,001  52,295  69,687  40,194  1,073,570  971  3.93 years 64  $ 1,000  3,599  1,001  2,001  454,973  9,813  472,451  $ 938,413  1,009  53,830  71,258  40,979  1,105,489  $ 971  $ 118  1,800  1,900  900  1,999  437,074  9,838  453,629  936,196  —  —  3,907  25,032  965,135  825  $ $ $ $ 3.41 years 122  $ 1,806  1,897  898  2,000  451,353  9,890  467,966  $ 947,430  —  —  4,079  25,410  976,919  $ 825  $ 190  1,374  2,162  869  491  464,363  10,291  479,740  1,034,969  —  —  2,912  25,198  1,063,079  635  $ $ $ $ 187  1,396  2,195  899  499  463,801  10,448  479,425  1,048,415  —  —  2,828  25,039  1,076,282  635  4.72 years (1) Average expected life is based on prepayment assumptions utilizing prevailing interest rates as of the reporting dates and excludes equity securities. (2) At December 31, 2020, excludes $78,000 allowance for credit losses on held to maturity debt securities. The aggregate carrying values and fair values of securities by issuer, where the aggregate book value of such securities exceeds ten percent of stockholders’ equity are as follows (in thousands): At December 31, 2020: FNMA FHLMC GNMA Amortized Cost Fair Value $ 361,110  $ 318,807  155,368  369,353  327,533  156,965  20         The following table sets forth certain information regarding the carrying value, weighted average yields and contractual maturities of the Company’s debt securities portfolio as of December 31, 2020. No tax equivalent adjustments were made to the weighted average yields. Amounts are shown at amortized cost for held to maturity debt securities and at fair value for available for sale debt securities. One Year or Less More Than One Year to Five Years At December 31, 2020 More Than Five Years to Ten Years After Ten Years Total Carrying Value Weighted Average Yield (1) Carrying Value Weighted Average Yield (1) Carrying Value Weighted Average Yield (1) Carrying Value Weighted Average Yield (1) Carrying Value Weighted Average Yield (1) (Dollars in thousands) $ $ $ Held to Maturity Debt Securities: Mortgage-backed securities Agency obligations Corporate obligations State and municipal obligations Total held to maturity debt securities (2) Available for Sale Debt Securities: Asset-backed securities State and municipal obligations Mortgage-backed securities Agency obligations Corporate obligations Total available for sale debt securities (3) $ —  —  3,009  18,614  21,623  —  —  9,063  —  —  9,063  —  % $ —  3.80  62  7,600  6,717  5.23  % $ 69.00  2.54  —  —  —  —  % $ —  —  —  —  —  —  % $ —  —  62  7,600  9,726  5.23  % —  2.93  1.95  119,553  2.52  216,670  2.58  78,818  2.55  433,655  2.53  2.21  % $ 133,932  2.42  % $ 216,670  2.58  % $ 78,818  2.55  % $ 451,043  2.51  % —  % $ —  —  % $ —  —  % $ 53,830  1.27  % $ 53,830  —  % —  2.06  —  —  684  30,572  —  5,107  2.50  2.56  —  3.56  4939  181,066  1,009  33,841  2.98  2.34  1.68  4.42  65635  717,712  —  2031  2.02  2.09  —  5.93  71,258  938,413  1,009  40,979  2.09  2.15  —  4.39  2.06  % $ 36,363  2.70  % $ 220,855  2.67  % $ 839,208  2.04  % $ 1,105,489  2.13  % (1)    Yields are not tax equivalent. (2)     At December 31, 2020, excludes $78,000 allowance for credit losses on held to maturity debt securities. (3)    Totals exclude $971,000 equity securities at fair value. SOURCES OF FUNDS General. Primary sources of funds consist of principal and interest cash flows received from loans and mortgage-backed securities, contractual maturities on investments, deposits, FHLBNY advances and proceeds from sales of loans and investments. These sources of funds are used for lending, investing and general corporate purposes, including acquisitions and common stock repurchases. Deposits. The  Bank  offers  a  variety  of  deposits  for  retail  and  business  accounts.  Deposit  products  include  savings  accounts,  checking  accounts,  interest- bearing checking accounts, money market deposit accounts and certificate of deposit accounts at varying interest rates and terms. The Bank also offers investment, insurance  and  IRA  products.  Business  customers  are  offered  several  checking  account  and  savings  plans,  cash  management  services,  remote  deposit  capture services,  payroll  origination  services,  escrow  account  management  and  business  credit  cards.  The  Bank  focuses  on  relationship  banking  for  retail  and  business customers  to  enhance  the  customer  experience.  Deposit  activity  is  influenced  by  state  and  local  economic  conditions,  changes  in  interest  rates,  internal  pricing decisions and competition. Deposits are primarily obtained from the areas surrounding the Bank’s branch locations. To attract and retain deposits, the Bank offers competitive rates, quality customer service and a wide variety of products and services that meet customers’ needs, including online and mobile banking. Deposit pricing strategy is monitored monthly by the management Asset/Liability Committee and Pricing Committee. Deposit pricing is set weekly by the Bank’s Treasury Department. When setting deposit pricing, the Bank considers competitive market rates, FHLBNY advance rates and rates on other sources of funds. Core deposits, defined as savings accounts, interest and non-interest bearing checking accounts and money market deposit accounts, represented 88.9% of total deposits at December 31, 2020 and 89.7% of total deposits at December 31, 2019. As of December 31, 2020 and 2019, time deposits maturing in less than one year amounted to $886.0 million and $606.9 million, respectively. 21              The following table indicates the amount of certificates of deposit by time remaining until maturity at December 31, 2020. Certificates of deposit of $100,000 or more Certificates of deposit less than $100,000 Total certificates of deposit $ $ 252,381  $ 86,667  339,048  $ 151,962  $ 80,207  232,169  $ 201,628  $ 113,174  314,802  $ 111,245  $ 96,910  208,155  $ 717,216  376,958  1,094,174  3 Months or Less Over 3 to 6 Months Maturity Over 6 to 12 Months ( In thousands) Over 12 Months Total Certificates of Deposit Maturities. The following table sets forth certain information regarding certificates of deposit. Period to Maturity from December 31, 2020 At December 31, Less Than One Year One to Two Years Two to Three Years Three to Four Years Four to Five Years Five Years or More (In thousands) 2020 2019 2018 $ 539,004  $ 324,997  21,411  607  35,872  $ 74,625  8,392  —  $ 886,019  $ 118,889  $ 8,308  $ 15,405  10,511  —  34,224  $ 522  $ 9,536  15,179  —  25,237  $ 8834  $ 20,280  193  —  29,307  $ 86  412  —  —  498  $ 592,626  $ 445,255  55,686  607  $ 1,094,174  $ 78,699  $ 415,341  239,737  250  734,027  $ 190,118  297,284  263,090  —  750,492  Rate: 0.00 to 0.99% 1.00 to 2.00% 2.01 to 3.00% 3.01 to 4.00% Total Borrowed Funds. At  December  31,  2020,  the  Bank  had  $1.18  billion  of  borrowed  funds.  Borrowed  funds  consist  primarily  of  FHLBNY  advances  and repurchase  agreements.  Repurchase  agreements  are  contracts  for  the  sale  of  securities  owned  or  borrowed  by  the  Bank,  with  an  agreement  to  repurchase  those securities at an agreed-upon price and date. The Bank uses wholesale repurchase agreements, as well as retail repurchase agreements as an investment vehicle for its  commercial  sweep  checking  product.  Bank  policies  limit  the  use  of  repurchase  agreements  to  collateral  consisting  of  U.S.  Treasury  obligations,  U.S. government agency obligations or mortgage-related securities. As  a  member  of  the  FHLBNY,  the  Bank  is  eligible  to  obtain  advances  upon  the  security  of  the  FHLBNY  common  stock  owned  and  certain  residential mortgage loans, provided certain standards related to credit-worthiness have been met. FHLBNY advances are available pursuant to several credit programs, each of which has its own interest rate and range of maturities. The  following  table  sets  forth  the  maximum  month-end  balance  and  average  balance  of  FHLBNY  advances  and  securities  sold  under  agreements  to repurchase for the periods indicated. Maximum Balance: FHLBNY advances FHLBNY line of credit Securities sold under agreements to repurchase Average Balance: FHLBNY advances FHLBNY line of credit Securities sold under agreements to repurchase Weighted Average Interest Rate: FHLBNY advances FHLBNY line of credit Securities sold under agreements to repurchase $ 2020 1,177,083  422,000  115,233  1,045,282  97,853  86,194  1.49 % 1.09  0.28  Years Ended December 31, 2019 (Dollars in thousands) $ $ 1,190,006  451,000  96,914  939,916  325,481  71,234  2.11 % 2.40  0.49  2018 1,256,525  487,000  153,715  1,136,988  259,197  139,729  1.90 % 2.09  1.04  22                   The following table sets forth certain information as to borrowings at the dates indicated. FHLBNY advances FHLBNY line of credit Securities sold under repurchase agreements Total borrowed funds Weighted average interest rate of FHLBNY advances Weighted average interest rate of FHLBNY line of credit Weighted average interest rate of securities sold under agreements to repurchase $ $ 2020 1,051,036  25,000  99,936  1,175,972  0.96 % 0.34 % 0.26 % At December 31, 2019 (Dollars in thousands) $ 766,409  298,000  60,737  1,125,146  $ 2.14 % 1.84 % 0.53 % $ $ 2018 1,037,960  283,000  121,322  1,442,282  2.08 % 2.60 % 0.85 % Subordinated Debentures. As  part  of  the  July  31,  2020  acquisition  of  SB  One,  the  Company  assumed  subordinated  debentures  with  a  total  outstanding balance of $27.9 million and a net fair value of $25.1 million. The outstanding balance consisted of $12.9 million of subordinated deferrable interest debentures sold by the former SB One Bancorp to Sussex Capital Trust II (the “Trust”) and $15 million of private placement of fixed to-floating rate subordinated notes to an institutional investor. Sussex Capital Trust II, a non-consolidated subsidiary of the Company acquired as part of the SB One acquisition and a Delaware statutory business trust established on June 28, 2007, issued $12.5 million of variable rate capital trust pass-through securities to investors. Concurrently, the Trust purchased $12.9 million of  variable  rate  subordinated  deferrable  interest  debentures  from  the  former  SB  One  Bancorp  and  issued  $387,000  of  Common  Securities  in  consideration  for payment of the assets of the Trust in the same amount. The subordinated debentures are the sole asset of the Trust and their terms are the same as the terms of the capital securities. The Company has also fully and unconditionally guaranteed the obligations of the Trust under the capital securities. The interest rate is based on the  three-month  LIBOR  plus  144  basis  points  and  adjusts  quarterly.  The  rate  at  December  31,  2020  was  1.66%.  The  capital  trust  pass-through  securities  are currently redeemable by the Company at par in whole or in part. These capital trust pass-through securities must be redeemed upon final maturity on September 15, 2037. The proceeds of these trust preferred securities, which have been contributed to the Bank, are included in the Bank’s capital ratio calculations and treated as Tier I capital. In accordance with FASB ASC 810, Consolidation, Sussex Capital Trust II, is not included in our consolidated financial statements. For regulatory reporting purposes, capital trust pass-through securities qualify as Tier I capital subject to specified limitations. As part of the acquisition of SB One, the Company assumed a $15.0 million private placement of fixed to-floating rate subordinated notes to an institutional investor  on December  22, 2016. The subordinated  notes  have a maturity  date of December  22, 2026 and bear  interest  at the rate  of 5.75% per annum,  payable quarterly, for the first five years of the term, and then at a variable rate that will reset quarterly to a level equal to the then current 3-month LIBOR plus 350 basis points over the remainder of the term. WEALTH MANAGEMENT SERVICES As part of the Company’s strategy to increase fee related income, the Bank’s wholly owned subsidiary, Beacon Trust Company and its registered investment advisor subsidiary, Beacon Investment Advisory Services, Inc., (“Beacon”) are engaged in providing wealth management services. Those services include investment management, trust and estate administration, financial planning, tax compliance and planning, and private banking. These services may be introduced to existing customers through the Bank’s extensive branch and lending network. Beacon focuses on delivering personalized solutions based on the needs and objectives for each client. The majority of the fee income generated by Beacon is based on assets under management. On April 1, 2019, Beacon Trust Company ("Beacon") completed its acquisition of certain assets of Tirschwell & Loewy, Inc. ("T&L"), a New York City- based registered investment adviser. Beacon is a wholly owned subsidiary of Provident Bank which, in turn, is wholly owned by the Company. This acquisition expanded the Company’s wealth management business by $822.4 million of assets under management at the time of acquisition. 23     SUBSIDIARY ACTIVITIES PFS Insurance Services, Inc., formerly Provident Investment Services, Inc., is a wholly owned subsidiary of the Bank, and a New Jersey licensed insurance producer that sells insurance and investment products, including annuities to customers through a third-party networking arrangement. Dudley  Investment  Corporation  is  a  wholly  owned  subsidiary  of  the  Bank  which  operates  as  a  New  Jersey  Investment  Company.  Dudley  Investment Corporation owns all of the outstanding common stock of Gregory Investment Corporation. Gregory Investment Corporation is a wholly owned subsidiary of Dudley Investment Corporation. Gregory Investment Corporation operates as a Delaware Investment Company. Gregory Investment Corporation owns all of the outstanding common stock of PSB Funding Corporation. PSB Funding Corporation is a majority owned subsidiary of Gregory Investment Corporation. It was established as a New Jersey corporation to engage in the business of a real estate investment trust for the purpose of acquiring mortgage loans and other real estate related assets from the Bank. Bergen  Avenue  Realty,  LLC,  a  New  Jersey  limited  liability  company  is  a  wholly  owned  subsidiary  of  the  Bank  formed  to  manage  and  sell  real  estate acquired through foreclosure. Bergen Avenue Realty PA, LLC, a Pennsylvania limited liability company is a wholly owned subsidiary of the Bank formed to manage and sell real estate acquired through foreclosure in Pennsylvania. Beacon Trust Company, a New Jersey limited purpose trust company, is a wholly owned subsidiary of the Bank. Beacon Investment Advisory Services, Inc. is a wholly owned subsidiary of Beacon Trust Company, incorporated under Delaware law and is a registered investment advisor. SB One Insurance Company Inc., a full service insurance agency offering both commercial and personal lines of insurance, is a wholly owned subsidiary of the Bank. Sussex Capital Trust II is a Delaware statutory business trust and a non-consolidated subsidiary of the Company. Human Capital Resources As of December 31, 2020, the Company had 1,155 full-time and 45 part-time employees. None of the Company’s employees are represented by a collective bargaining group. The Company provides a number of programs and benefits designed to enhance the employee experience. In addition to access to health insurance coverage for  employees  and  their  dependents,  we  offer  a  Discover  Wellness  program  that  promotes  healthy  activities  and  educational  programs  that  allow  participating employees to earn a reduction toward the cost of the medical programs they elect. We  provide  a  tuition  reimbursement  program  for  both  undergraduate  and  business  graduate  degrees,  as  well  as  a  student  loan  pay  down  option  with Company loan payment contributions of $100.00 a month for up to 60 months to help qualifying employees reduce their student loan exposures. Employees also share in our financial success while preparing for retirement through the Employee Stock Ownership Plan, or ESOP. The ESOP gives employees an opportunity to accumulate shares of our common stock and is 100% funded by the Company. To further assist our employees with retirement planning, our 401(k) plan has a 25% Company match on the first 6% of eligible compensation deferred. Consistent  with  our  commitment  to  assisting  the  communities  we  serve  through  monetary  assistance  provided  by  the  Bank  and  The  Provident  Bank Foundation,  we  encourage  our  employees  to  engage  in  community  service.  We  offer  our  employees  paid  time  off  to  assist  in  their  chosen  charitable  and community-based endeavors. Our Company is committed to fostering a safe working environment, that promotes diversity, and is free from harassment or discrimination of any kind. We are  proud  of  our  diverse  workforce,  including  women  holding  62%  of  managerial  positions.  We  sponsor  and  support  programs  like  ProvidentWomen  which advances personal and professional growth of women in business through education, networking events and volunteer opportunities. Overall, the Company is committed to creating a working environment that promotes talent acquisition and retention, and the Company believes its working relationship with its employees is good. 24 REGULATION AND SUPERVISION General As a bank holding company controlling the Bank, the Company is subject to the Bank Holding Company Act of 1956 (“BHCA”), as amended, and the rules and regulations of the Federal Reserve Board under the BHCA. The Company is also subject to the provisions of the New Jersey Banking Act of 1948 (the “New Jersey  Banking  Act”)  and  the  accompanying  regulations  of  the  Commissioner  of  the  New  Jersey  Department  of  Banking  and  Insurance  (“Commissioner”) applicable to bank holding companies. The Company and the Bank are required to file reports with, and otherwise comply with, the rules and regulations of the Federal  Reserve  Board  and  the  Commissioner.  The  Federal  Reserve  Board  and  the  Commissioner  conduct  periodic  examinations  to  assess  the  Company’s compliance with various regulatory requirements. Additionally, the Company files certain reports with, and otherwise complies with, the rules and regulations of the Securities and Exchange Commission ("SEC") under the federal securities laws and the listing requirements of the New York Stock Exchange. The Bank is a New Jersey chartered savings bank, and its deposit accounts are insured up to applicable limits by the Federal Deposit Insurance Corporation (“FDIC”). The Bank is subject to extensive regulation, examination and supervision by the Commissioner as the issuer of its charter and by the FDIC as its deposit insurer. The Bank files reports with the Commissioner and the FDIC concerning its activities and financial condition, and it must obtain regulatory approval prior to  entering  into  certain  transactions,  such  as  mergers  with,  or  acquisitions  of,  other  depository  institutions  and  opening  or  acquiring  branch  offices.  The Commissioner and the FDIC conduct periodic examinations to assess the Bank’s compliance with various regulatory requirements. This regulation and supervision establishes a comprehensive framework of activities in which a savings bank can engage and is intended primarily for the protection of the deposit insurance fund and depositors. This framework also gives the regulatory authorities extensive discretion in connection with their supervisory and enforcement authority, including the ability to set policies with respect to the classification of assets and the establishment of adequate credit loss reserves for regulatory purposes. As of December 31, 2020, the Bank had consolidated assets of $12.92 billion. The Company exceeded $10 billion in total consolidated assets in 2020, which subjects  the  Company  to  increased  supervision  and  regulation.  In  particular,  the  Company  is  now  subject  to  the  direct  supervision  of  the  Consumer  Financial Protection Bureau (“CFPB”). Additionally, under existing federal laws and regulations, the Company now (1) receives less debit card fee income; (2) is subject to more stringent compliance requirements under the “Volcker Rule,” (i.e., a provision of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010 (“Dodd-Frank Act”) which prohibits banking entities from engaging in proprietary trading or investing in or sponsoring hedge funds or private equity funds); and (3) generally is subject to higher FDIC assessment rates. Certain enhanced prudential standards also now become applicable such as additional risk management requirements, both from a framework and corporate governance perspective. These and other supervisory and regulatory implications of crossing the $10 billion threshold have and will likely continue to result in increased regulatory costs, though the Company has incurred increased regulatory costs in connection with its preparations over the last several years for exceeding the $10 billion asset threshold. On  May  24,  2018,  the  Economic  Growth,  Regulatory  Relief,  and  Consumer  Protection  Act  (“Economic  Growth  Act”)  was  enacted,  which  repealed  or modified several important provisions of the Dodd-Frank Act that have impacted the Company. Key aspects of the Economic Growth Act that have the potential to affect the Company’s business and results of operations include: • • Raising the total asset threshold from $10 billion to $250 billion at which bank holding companies are required to conduct annual company-run stress tests mandated by the Dodd-Frank Act; and Raising the total asset threshold from $10 billion to $50 billion at which publicly traded bank holding companies are required to establish risk committees for the oversight of the enterprise-wide risk management practices of the institution. Now that the Company has exceeded $10 billion in assets, the Company no longer qualifies for certain regulatory relief provided under the Economic Growth Act, but the Company has and expects to continue to benefit from the above amendments which raised the above asset thresholds for conducting annual company- run stress tests. However, notwithstanding this regulatory relief, the Company intends to continue to employ stress testing protocols commensurate with the risk of the institution as part of its enterprise risk management framework. The Company currently has, and will continue to maintain, a risk committee of its board of directors. The material laws and regulations applicable to the Company and the Bank are summarized below and elsewhere in this Annual Report on Form 10-K. 25 Legislative and Regulatory Responses to the COVID-19 Pandemic The COVID-19 pandemic has and continues to create disruptions to the global economy, businesses, and to the lives of individuals throughout the world. There have been a number of regulatory actions intended to help mitigate the adverse economic impact of COVID-19 on individuals, including several mandates from the federal bank regulatory agencies, requiring financial institutions to work constructively with borrowers affected by COVID-19. In addition, the governors of many states in which we do business or in which our borrowers and loan collateral are located have issued temporary bans on evictions and foreclosures. In New Jersey, Governor Philip Murphy has, barring rare circumstances, suspended evictions and foreclosures throughout the state at least until April 19, 2021. Similar provisions  have  been  enacted  by  the  New  York  General  Assembly  and  signed  into  law  by  Governor  Cuomo  through  May  1,  2021.  Also,  the  New  Jersey Department  of  Banking  and  Insurance  issued  a  bulletin  encouraging  entities  regulated  by  the  Department  to  work  with  and  assist  customers  who  have  been adversely affected by COVID-19-related issues. There continues to be mounting pressure on governors and localities to take further relief action. On March 27, 2020, the CARES Act was signed into law. The CARES Act is a $2.2 trillion economic stimulus bill that was intended to provide relief in the wake  of  the  COVID-19  pandemic.  Several  provisions  within  the  CARES  Act  led  to  action  from  the  bank  regulatory  agencies  and  there  were  also  separate provisions within the legislation that directly impacts financial institutions. Section 4022 of the CARES Act allows, until the earlier of December 31, 2020, or the date  the  national  emergency  declared  by  the  President  terminates,  borrowers  with  federally-backed  one-to-four  family  mortgage  loans  experiencing  a  financial hardship due to COVID-19 to request forbearance, regardless of delinquency status, for up to 360 days. Section 4022 also prohibited servicers of federally-backed mortgage  loans  from  initiating  foreclosures  during  the  60-day  period  beginning  March  18,  2020.  Further,  on  December  21, 2020,  the  Federal  Housing  Finance Agency (“FHFA”) announced that Fannie Mae and Freddie Mac would extend their single-family moratorium on foreclosures and evictions through February 28, 2021. The FHA also extended through February 28, 2021, the deadline for single family borrowers with FHA-insured mortgages to request an initial COVID-19 forbearance from their mortgage servicer to defer or reduce their mortgage payments for up to six months, which can be extended for an additional six months. In addition, President Biden requested that the federal agencies discussed above continue to extend the moratorium on foreclosures on federally-guaranteed mortgages until  at  least  March  31, 2021.  In  addition,  under  Section  4023 of  the  CARES Act,  until  the  earlier  of  December  31,  2020  and  the  date  the  national  emergency declared by the President terminates, borrowers with federally-backed multi-family mortgage loans whose payments were current as of February 1, 2020, but who have since experienced financial hardship due to COVID-19, may request a forbearance for up to 90 days. Borrowers receiving such forbearance may not evict or charge  late  fees  to  tenants  for  its  duration.  On  December  23,  2020,  the  FHFA  announced  an  extension  of  forbearance  programs  for  qualifying  multifamily properties through March 31, 2021. These regulatory and legislative actions may be expanded, extended and amended as the pandemic and its economic impact continues and the new administration has recently announced extensions of the foreclosure moratorium through at least June 30, 2021. The bank regulatory agencies have ensured that adequate flexibility will be given to financial institutions who work with borrowers affected by COVID-19, and have indicated that they will not criticize institutions who do so in a safe and sound manner. Further, the federal bank regulatory agencies have encouraged financial institutions to report accurate information to credit bureaus regarding relief provided to borrowers and have urged the importance of financial institutions to continue to assist those borrowers impacted by COVID-19. On April 2, 2020, the bank regulatory agencies issued a joint policy statement to facilitate mortgage servicers’ ability to place consumers in short-term payment forbearance programs. This policy statement was followed by a final rule, on June 23, 2020, that makes it easier for consumers to transition out of financial hardship caused by COVID-19. The rule makes it clear that servicers do not violate Regulation X (which places restrictions and requirements upon lenders, mortgage brokers, or servicers of home loans related to consumers when they apply and receive mortgage loans) by offering  certain  COVID-19-related  loss  mitigation  options  based  on  an  evaluation  of  limited  application  information  collected  from  the  borrower.  Also,  in  an attempt  to  allow  individuals  and  businesses  to  more  quickly  access  real  estate  equity,  on  September  29,  2020,  the  bank  regulatory  agencies  issued  a  rule  that deferred  appraisal  and  evaluation  requirements  after  the  closing  of  certain  residential  and  commercial  real  estate  transactions  through  December  31,  2020.  On January 20, 2021, upon the inauguration of President Biden, the incoming Administration issued an Executive Order extending the federal eviction moratorium issued  through  the  Centers  for  Disease  Control  and  Prevention,  which  was  recently  extended  by  Congress  through  January  31,  2021,  through  March  31,  2021. Separately, as part of the COVID-19 relief package proposed by the Administration, this eviction moratorium would be further extended through September 30, 2021 if adopted as proposed. Further additional actions by the Administration may be taken in the future. Further, on December 27, 2020, the Coronavirus Response and Relief Supplemental Appropriations Act of 2021 was signed into law, which also contains provisions  that  could  directly  impact  financial  institutions.  The  Act  directs  financial  regulators  to  support  community  development  financial  institutions  and minority depository institutions and directs Congress to re-appropriate $429 billion in unobligated CARES Act funds. 26 The  Paycheck  Protection  Program  (“PPP”),  originally  established  under  the  CARES  Act  and  extended  under  the  Coronavirus  Response  and  Relief Supplemental  Appropriations  Act  of  2021,  authorizes  financial  institutions  to  make  federally-guaranteed  loans  to  qualifying  small  businesses  and  non-profit organizations.  These  loans  carry  an  interest  rate  of  1%  per  annum  and  a  maturity  of  2  years  for  loans  originated  prior  to  June  5,  2020  and  5  years  for  loans originated on or after June 5th. The PPP provides that such loans may be forgiven if the borrowers meet certain requirements with respect to maintaining employee headcount and payroll and the use of the loan proceeds after the loan is originated. The initial phase of the PPP, after being extended multiple times by Congress, expired on August 8, 2020. However, on January 11, 2021, the SBA reopened the PPP for First Draw PPP loans to small business and non-profit organizations that did not receive a loan through the initial PPP phase. Further, on January 13, 2021, the SBA reopened the PPP for Second Draw loans to small businesses and non- profit organizations that did receive a loan through the initial PPP phase. At least $25 billion has been set aside for Second Draw PPP loans to eligible borrowers with a maximum of 10 employees or for loans of $250,000 or less to eligible borrowers in low or moderate income neighborhoods. Generally speaking, business with more than 300 employees and/or less than a 25 percent reduction in gross receipts between comparable quarters in 2019 and 2020 are not eligible for Second Draw loans. Further, maximum loan amounts have been increased for accommodation and food service businesses. Further, the federal bank regulatory agencies issued several interim final rules throughout the course of 2020 to neutralize the regulatory capital and liquidity effects for banks that participate in the Federal Reserve liquidity facilities. The interim final rule issued on April 9, 2020, clarifies that a zero percent risk weight applies to loans covered by the PPP for capital purposes and the interim final rule issued on May 15, 2020, permits depository institutions to choose to exclude U.S. Treasury  securities  and deposits  at Federal Reserve  Banks from  the calculation  of the supplementary  leverage  ratio.  These interim  final  rules  were finalized  on September 29, 2020. New Jersey Banking Regulation Activity Powers. The Bank derives its lending, investment and other activity powers primarily from the applicable provisions of the New Jersey Banking Act and its related regulations. Under these laws and regulations, savings banks, including the Bank, generally may, subject to certain limits, invest in: (1)    Real estate mortgages; (2)    Consumer and commercial loans; (3)    Specific types of debt securities, including certain corporate debt securities and obligations of federal, state and local governments and agencies; (4)    Certain types of corporate equity securities; and (5)    Certain other assets. A savings bank may also invest pursuant to a “leeway” power that permits investments not otherwise permitted by the New Jersey Banking Act, subject to certain  restrictions  imposed  by  the  FDIC.  “Leeway”  investments  must  comply  with  a  number  of  limitations  on  the  individual  and  aggregate  amounts  of  such investments. A savings bank may also exercise trust powers upon the approval of the Commissioner. New Jersey savings banks may exercise those powers, rights, benefits or privileges authorized for national banks or out-of-state banks or for federal or out-of-state savings banks or savings associations, provided that before exercising any such power, right, benefit or privilege, prior approval by the Commissioner by regulation or by specific authorization is required. The exercise of these lending, investment and activity powers is limited by federal law and the related regulations. See “Federal Banking Regulation” below. Loans-to-One-Borrower Limitations. With  certain  specified  exceptions,  a  New  Jersey  chartered  savings  bank  may  not  make  loans  or  extend  credit  to  a single borrower and to entities related to the borrower in an aggregate amount that would exceed 15% of the bank’s capital funds. A New Jersey chartered savings bank may lend an additional 10% of the bank’s capital funds if secured by collateral meeting the requirements of the New Jersey Banking Act. The Bank currently complies with applicable loans-to-one-borrower limitations. Dividends. Under the New Jersey Banking Act, a stock savings bank may declare and pay a dividend on its capital stock only to the extent that the payment of the dividend would not impair the capital stock of the savings bank. In addition, a stock savings bank may not pay a dividend unless the savings bank would, after the payment of the dividend, have a surplus of not less than 50% of its capital stock, or the payment of the dividend would not reduce the surplus. Federal law may also limit the amount of dividends that may be paid by the Bank. Minimum Capital Requirements. Regulations of the Commissioner impose on New Jersey chartered depository institutions, including the Bank, minimum capital requirements similar to those imposed by the FDIC on insured state banks. At December 31, 2020, the Bank was considered “well capitalized” under FDIC guidelines. 27 Loans to a Bank’s Insiders. Provisions of the New Jersey Banking Act also impose conditions and limitations on the liabilities owed to a savings bank by its directors  and  executive  officers  and  by  corporations  and  partnerships  controlled  by  such  persons  that  are  comparable  in  many  respects  to  the  conditions  and limitations imposed on the loans and extensions of credit to insiders and their related interests under Regulation O, as discussed below. The New Jersey Banking Act also provides that a savings bank that is in compliance with Regulation O is deemed to be in compliance with such provisions of the New Jersey Banking Act. Examination and Enforcement. The  New Jersey  Department  of  Banking  and  Insurance  may  examine  the  Company  and  the  Bank whenever  it  deems  an examination advisable. The Department examines the Bank at least every two years. The Commissioner may order any savings bank to discontinue any violation of law or unsafe or unsound business practice and may direct any director, officer, attorney or employee of a savings bank engaged in an objectionable activity, after the Commissioner has ordered the activity to be terminated, to show cause at a hearing before the Commissioner why such person should not be removed. Federal Banking Regulation Capital Requirements. Federal regulations require federally insured depository institutions to meet several minimum capital standards: a common equity Tier 1 capital to risk-based assets ratio of 4.5%, a Tier 1 capital to risk-based assets ratio of 6.0%, a total capital to risk-based assets of 8.0%, and a 4.0% Tier 1 capital to total assets leverage ratio. In determining the amount of risk-weighted assets for purposes of calculating risk-based capital ratios, all assets, including certain off-balance sheet assets (e.g., recourse obligations, direct credit substitutes, residual interests) are multiplied by a risk weight factor assigned by the regulations based on the risks believed inherent in the type of asset. Higher levels of capital are required for asset categories believed to present greater risk. Common equity Tier 1 capital is generally defined as common stockholders’ equity and retained earnings. Tier 1 capital is generally defined as common equity Tier 1 and additional Tier 1 capital. Additional Tier 1 capital includes certain noncumulative perpetual preferred stock and related surplus and minority interests in equity accounts of consolidated subsidiaries. Total  capital  includes  Tier  1  capital  (common  equity  Tier  1  capital  plus  additional  Tier  1  capital)  and  Tier  2  capital.  Tier  2  capital  is  comprised  of  capital instruments and related surplus, meeting specified requirements, and may include cumulative preferred stock and long-term perpetual preferred stock, mandatory convertible securities, intermediate preferred stock and subordinated debt. Also included in Tier 2 capital is the allowance for credit losses limited to a maximum of 1.25% of risk-weighted assets and, for institutions that have exercised an opt-out election regarding the treatment of Accumulated Other Comprehensive Income, up to 45% of net unrealized gains on available-for-sale equity securities with readily determinable fair market values. Calculation of all types of regulatory capital is subject to deductions  and adjustments  specified  in the regulations.  In assessing  an institution’s  capital  adequacy,  the FDIC takes  into consideration,  not only these  numeric  factors,  but  qualitative  factors  as  well,  and  has  the  authority  to  establish  higher  capital  requirements  for  individual  institutions  where  deemed necessary. In  addition  to  establishing  the  minimum  regulatory  capital  requirements,  federal  regulations  limit  capital  distributions  and  certain  discretionary  bonus payments to management if the institution does not hold a “capital conservation buffer” consisting of 2.5% of common equity Tier 1 capital to risk-weighted asset above the amount necessary to meet its minimum risk-based capital requirements. On July 15, 2019, the federal banking agencies adopted a final rule simplifying certain aspects of the capital rules, the key elements of which apply solely to banking organizations that are not subject to the advanced approaches capital rule (i.e., banks with $250 billion or more in total assets or $10 billion or more in total foreign exposures). Under the rule, non-advanced approaches banking organizations such as the Bank will apply a simpler regulatory capital treatment for mortgage  servicing  assets  (“MSAs”);  certain  deferred  tax  assets  (“DTAs”)  arising  from  temporary  differences;  investments  in  the  capital  of  unconsolidated financial institutions other than those currently applied; and capital issued by a consolidated subsidiary of a banking organization and held by third parties (often referred  to  as  minority  interest)  that  is  includable  in  regulatory  capital.  Specifically,  the  rule  eliminates:  (i)  the  capital  rule’s  10  percent  common  equity  tier  1 capital deduction threshold that applies individually to MSAs, temporary difference DTAs, and significant investments in the capital of unconsolidated financial institutions in the form of common stock; (ii) the aggregate 15 percent common equity tier 1 capital deduction threshold that subsequently applies on a collective basis  across  such  items;  (iii)  the  10  percent  common  equity  tier  1  capital  deduction  threshold  for  non-significant  investments  in  the  capital  of  unconsolidated financial institutions; and (iv) the deduction treatment for significant investments in the capital of unconsolidated financial institutions not in the form of common stock. The capital rule no longer has distinct treatments for significant and non-significant investments in the capital of unconsolidated financial institutions, but instead require that non-advanced approaches banking organizations deduct from common equity tier 1 capital any amount of MSAs, temporary difference DTAs, and investments in the capital of unconsolidated financial institutions that individually exceeds 25 percent of common equity tier 1 capital. 28 Additionally,  in  December  2019,  the  federal  banking  agencies  issued  a  final  rule  on  the  capital  treatment  of  High  Volatility  Commercial  Real  Estate ("HVCRE") exposures which brought the regulatory definition of HVCRE exposure in line with the statutory definition of HVCRE ADC in the Economic Growth Act. The final rule also clarifies the capital treatment for loans that finance the development of land under the revised HVCRE exposure definition and establishes the requirements for certain exclusions from HVCRE exposure capital treatment. In the first quarter of 2020, U.S. federal regulatory authorities issued an interim final rule providing banking institutions that adopt CECL during the 2020 calendar year with the option to delay for two years the estimated impact of CECL on regulatory capital, followed by a three-year transition period to phase out the aggregate amount of the capital benefit provided during the initial two-year delay (i.e., a five year transition in total). In connection with its adoption of CECL on January 1, 2020, the Company elected to utilize the five-year CECL transition. The following table shows the Bank’s Tier 1 leverage ratio, common equity Tier 1 risk-based capital ratio, Tier 1 risk-based capital ratio, and total risk- based capital ratio, at December 31, 2020: Tier 1 leverage capital Common equity Tier 1 risk-based capital Tier 1 risk-based capital Total risk-based capital As of December 31, 2020 Capital Percent of Assets (1) Capital Requirements (1) (Dollars in thousands) Capital Requirements with Capital Conservation Buffer (1) $ 1,086,589  1,086,589  1,086,589  1,223,469  8.75 % 9.96  9.96  11.21  4.00  % 4.50  6.00  8.00  4.00  % 7.00  8.50  10.50  (1) For purposes of calculating regulatory Tier 1 leverage capital, assets are based on adjusted total leverage assets. In calculating common equity Tier 1 risk-based capital, Tier 1 risk-based capital and total risk-based capital, assets are based on total risk-weighted assets. As of December 31, 2020, the Bank was considered “well capitalized” under FDIC guidelines. The Volcker Rule. A provision of the Dodd-Frank Act (known as the “Volcker Rule”) prohibits insured depository institutions and their holding companies from engaging in proprietary trading except in limited circumstances, and it prohibits them from owning equity interests in excess of three percent of Tier 1 Capital in  private  equity  and  hedge  funds.  On  December  10,  2013,  five  U.S.  financial  regulators,  including  the  Federal  Reserve  and  the  OCC,  adopted  regulations implementing the Volcker Rule. Those regulations prohibit banking entities from (1) engaging in short-term proprietary trading for their own accounts, and (2) having certain ownership interests in and relationships with hedge funds or private equity funds, which are referred to as “covered funds.” The regulations also require each regulated entity to establish an internal compliance program that is consistent with the extent to which it engages in activities covered by the Volcker Rule.  Historically,  this  meant  that  reporting  requirements  were  tied  to  a  bank’s  total  assets,  where  banks  with  assets  at  or  below  $10  billion  had  less  stringent reporting requirements and banks with more than $10 billion had increasingly more stringent requirements as the size of the bank increased. However,  in  November  2019,  five  federal  banking  agencies  issued  a  final  rule  revising  certain  aspects  of  the  Volcker  Rule.  The  final  rule  simplifies  and streamlines  compliance  requirements  for  firms  that  do  not  have  significant  trading  activities  and  enhances  requirements  for  firms  that  do.  Under  the  new  rule, compliance requirements are based on the amount of assets and liabilities that a bank trades. Firms with significant trading activities (i.e., those with $20 billion or more in trading assets and liabilities), have heightened compliance obligations. The new rule became effective on January 1, 2020, but banking entities were not be required to comply with the new rules until January 1, 2021. Further,  on  June  25,  2020,  the  five  U.S.  financial  regulators  issued  a  final  rule  that  modifies  the  rule's  prohibition  on  banking  entities  investing  in  or sponsoring “covered funds.” The new rule (1) streamlines the covered funds portion of the rule; (2) addresses the extraterritorial treatment of certain foreign funds; and (3) permits banking entities to offer financial services and engage in other activities that do not raise concerns that the Volcker rule was intended to address. Although we will benefit from significantly reduced compliance obligations due to the level of our trading assets being below the $20 billion threshold, we will remain subject to the modified rules and requirements related to covered funds. Accordingly, we expect that the revised rule will reduce some of our compliance costs, but in the short term we may experience some costs in developing and implementing changes in conformance with the new rule. 29       Current Expected Credit Loss ("CECL") Treatment. In  June  2016,  the  Financial  Accounting  Standards  Board  (“FASB”)  issued  an  accounting  standard update,  “Financial  Instruments-Credit  Losses (Topic 326), Measurement  of Credit  Losses on Financial  Instruments,”  which replaces  the current  “incurred  loss” model  for  recognizing  credit  losses  with  an  “expected  loss”  model  referred  to  as  the  CECL  model.  Under  the  CECL  model,  we  are  required  to  present  certain financial  assets  carried  at  amortized  cost,  such  as  loans  and  leases  held  for  investment  and  held-to-maturity  debt  securities,  at  the  net  amount  expected  to  be collected.  The  measurement  of  expected  credit  losses  is  based  on  information  about  past  events,  including  historical  experience,  current  conditions,  and  a reasonable and supportable forecast that affect the collectability of the reported amount. On December 21, 2018, the federal banking agencies approved a final rule modifying their regulatory capital rules and providing an option to phase in over a period of three years the day-one regulatory capital effects of the CECL model. The final rule also revises the agencies’ other rules to reflect the update to the accounting standards. The final rule took effect April 1, 2019. The Company adopted CECL on January 1, 2020 using the modified retrospective method for all financial assets measured at amortized cost and off-balance sheet ("OBS") credit exposures. Results for reporting periods beginning after January 1, 2020 are presented under ASC 326 while prior period amounts continue to be recorded with previously applicable GAAP. The Company recorded a $7.9 million increase to the allowance for credit losses and a $3.2 million liability for off- balance sheet credit exposures, which resulted in an $8.3 million cumulative effect adjustment decrease, net of tax, to retained earnings. With regard to regulatory capital,  the  Company  has  elected  to  utilize  the  five-year  CECL  transition,  which  gives  the  option  to  delay  for  two  years  the  estimated  impact  of  CECL  on regulatory capital, followed by a three-year transition period to phase out the aggregate amount of the capital benefit provided during the initial two-year delay. Further information regarding the impact of CECL can be found in Note 5 “Held to Maturity Debt Securities”, Note 7 “Loans Receivable and Allowance for Credit Losses”, and Note 17 “Allowance for Credit Losses on Off-Balance Sheet Credit Exposures”. On  May  8,  2020,  four  federal  banking  agencies  issued  an  interagency  policy  statement  on  the  new  CECL  methodology.  The  policy  statement  seeks  to harmonize the agencies' policies on allowance for credit losses with the FASB's new accounting standards. Specifically,  the statement (1) updates concepts and practices from prior policy statements issued in December 2006 and July 2001 and specifies which prior guidance documents are no longer relevant; (2) describes the appropriate CECL methodology, in light of Topic 326, for determining an allowance for credit loss ("ACL") on financial assets measured at amortized cost, net investments in leases, and certain off-balance sheet credit exposures; and (3) describes how to estimate an ACL for an impaired available-for-sale debt security in line with Topic 326. The proposed policy statement becomes effective at the time that each institution adopts the new standards required by the FASB. Activity Restrictions on State-Chartered Banks. Federal law and FDIC regulations generally limit the activities and investments of state-chartered FDIC insured banks and their subsidiaries to those permissible for national banks and their subsidiaries, unless such activities and investments are specifically exempted by law or consented to by the FDIC. Before making a new investment or engaging in a new activity that is not permissible for a national bank or otherwise permissible under federal law or FDIC regulations, an insured bank must seek approval from the FDIC to make such investment or engage in such activity. The FDIC will not approve the activity unless the bank meets its minimum capital requirements and the FDIC determines that the activity does not present a significant risk to the FDIC insurance fund. Certain activities of subsidiaries that are engaged in activities permitted for national banks only through a “financial subsidiary” are subject to additional restrictions. Federal law permits a state-chartered savings bank to engage, through financial subsidiaries, in any activity in which a national bank may engage through a financial subsidiary and on substantially the same terms and conditions. In general, the law permits a national bank that is well-capitalized and well-managed to conduct, through a financial subsidiary, any activity permitted for a financial holding company other than insurance underwriting, insurance investments, real estate investment or development or merchant banking. The total assets of all such financial subsidiaries may not exceed the lesser of 45% of the bank’s total assets or $50 billion. The bank must have policies and procedures to assess the financial subsidiary’s risk and protect the bank from such risk and potential liability, must not consolidate the financial subsidiary’s assets with the bank’s and must exclude from its own assets and equity all equity investments, including retained earnings, in the financial subsidiary. The Bank currently meets all conditions necessary to establish and engage in permitted activities through financial subsidiaries. Federal Home Loan Bank System. The Bank is a member of the FHLB system which consists of eleven regional FHLBs, each subject to supervision and regulation  by  the  FHFA.  The  FHLB  provides  a  central  credit  facility  primarily  for  member  institutions.  As  a  member  of  the  FHLB  of  New  York,  the  Bank  is required to purchase and hold shares of capital stock in that FHLB in an amount as required by that FHLB’s capital plan and minimum capital requirements. The Bank is in compliance with these requirements. The Bank has received dividends on its FHLBNY stock, although no assurance can be 30 given that these dividends will continue to be paid. For the year ended December 31, 2020, dividends paid by the FHLBNY to the Bank totaled $3.7 million. Deposit Insurance. As a member institution of the FDIC, deposit accounts at the Bank are generally insured by the FDIC’s Deposit Insurance Fund (“DIF”) up to a maximum of $250,000 for each separately insured depositor. Under the FDIC’s risk-based assessment system, insured institutions were originally assigned a risk category based on supervisory evaluations, regulatory capital levels and certain other factors. An institution’s assessment rate depended upon the category to which it was assigned, and certain adjustments specified by FDIC  regulations.  Institutions  deemed  less  risky  paid  lower  assessments.  No  institution  may  pay  a  dividend  if  it  is  in  default  of  its  federal  deposit  insurance assessment. The Dodd-Frank Act required the FDIC to revise its procedures to base its assessments upon each insured institution’s total assets less tangible equity instead of deposits. The FDIC finalized a rule, effective April 1, 2011, that set the assessment range (inclusive of possible adjustments) at 2.5 to 45 basis points of total assets less tangible equity. However, as described below, there have been changes to both the FDIC’s assessment range and its risk-based assessment procedures. The  FDIC  established  a  long  range  target  size  for  the  DIF  of  2%  of  insured  deposits.  The  FDIC’s  regulations  also  provided  for  a  lower  assessment  rate schedule  when  the  DIF  reached  1.15%  of  total  insured  deposits.  The  1.15%  ratio  was  achieved  as  of  June  30,  2016.  As  a  result,  effective  July  1,  2016,  the assessment range (inclusive of possible adjustments) was lowered to 1.5 to 30 basis points for banks of less than $10 billion in consolidated assets. The Dodd-Frank Act required banks with greater than $10 billion in assets to pay to increase the DIF reserve ratio from 1.15% to 1.35%. Consequently, also effective July 1, 2016, banks of greater than $10 billion assets paid a surcharge of 4.5 basis points on assets above $10 billion. In November 2018, the FDIC indicated that the 1.35% ratio had been achieved, that surcharges on banks with more than $10 billion in assets would cease and that institutions below that size would receive credits for the portion of their assessment that contributed to the reserve ratio between 1.15% and 1.35%, effective when the ratio reaches 1.38%. Also on July 1, 2016, the FDIC eliminated the risk categories. The FDIC indicated that those credits were completely remitted as of September 30, 2020. Most institutions are now assessed based on financial ratios derived from statistical models that estimate the probability of a bank’s failure within three years. Banks of greater than $10 billion are assessed based on a rate derived from a scorecard which assesses certain factors such as examination ratings and financial measures related to the bank’s ability to withstand stress and measures of loss severity to the DIF if the bank should fail. When the Bank exceeds $10 billion in assets for four consecutive calendar quarters, which will occur in the first quarter of 2021, it will be classified as a large institution for deposit insurance assessment purposes, which is likely to result in a higher FDIC insurance premium. On December 15, 2020, the FDIC issued a final rule on brokered deposits. The rule aims to clarify and modernize the FDIC’s existing regulatory framework for  brokered  deposits.  Notable  aspects  of  the  rule  include  (1)  the  establishment  of  bright-line  standards  for  determining  whether  an  entity  meets  the  statutory definition of "deposit broker"; (2) the identification of a number of business relationships (“designated exceptions”) to which the “primary purpose” exception is automatically applicable; (3) the establishment of a “transparent” application process for entities that seek a “primary purpose” exception, but do not qualify as a “designated  exception”;  and  (4)  the  clarification  that  third  parties  that  have  an  exclusive  deposit-placement  arrangement  with  only  one  IDI  is  not  considered  a “deposit broker.” We are currently evaluating the impact of this change in the FDIC’s regulatory framework with respect to brokered deposits, which could result in a change in our DIF assessment rate. Enforcement. The FDIC has extensive enforcement authority over insured savings banks, including the Bank. This enforcement authority includes, among other things, the ability to assess civil money penalties, issue cease and desist orders and remove directors and officers. In general, these enforcement actions may be initiated in response to violations of law and to unsafe or unsound practices. Transactions with Affiliates. Transactions between an insured bank, such as the Bank, and any of its affiliates are governed by Sections 23A and 23B of the Federal Reserve Act and its implementing regulations. An affiliate of a bank is any company or entity that controls, is controlled by or is under common control with the bank. A subsidiary of a bank that is not also a depository institution, financial subsidiary or other entity defined by the regulation generally is not treated as an affiliate of the bank for purposes of Sections 23A and 23B. Section 23A: • • Limits the extent to which a bank or its subsidiaries may engage in “covered transactions” with any one affiliate to an amount equal to 10% of such bank’s capital stock and retained earnings, and limits all such transactions with all affiliates to an amount equal to 20% of such capital stock and retained earnings; and Requires that all such transactions be on terms that are consistent with safe and sound banking practices. 31 The term “covered transaction” includes the making of loans, purchase of assets, issuance of guarantees and other similar types of transactions. Further, most loans by a bank to any of its affiliates must be secured by collateral in amounts ranging from 100 to 130 percent of the loan amounts. In addition, any covered transaction by a bank with an affiliate and any purchase of assets or services by a bank from an affiliate must be on terms that are substantially the same, or at least as favorable to the bank, as those that would be provided to a non-affiliate. Prohibitions Against Tying Arrangements. Banks are subject to statutory prohibitions on certain tying arrangements. A depository institution is prohibited, subject to certain exceptions, from extending credit to or offering any other service, or fixing or varying the consideration for such extension of credit or service, on the condition that the customer obtain some additional service from the institution or its affiliates or that the customer not obtain services of a competitor of the institution. Privacy and Data Security Standards. Applicable regulations require the Bank to disclose its privacy policies, including identifying with whom it shares “non-public personal information” to customers at the time of establishing the customer relationship and annually thereafter. The FDIC regulations also require the Company and the Bank to provide their customers with initial and annual notices that accurately reflect their privacy policies and practices. In addition, the Company and the Bank are required to provide customers with the ability to “opt-out” of having the Company and the Bank share their non-public personal information with unaffiliated third parties before they can disclose such information, subject to certain exceptions. Federal  banking  agencies,  including  the  FDIC,  have  adopted  guidelines  for  establishing  information  security  standards  and  cybersecurity  programs  for implementing  safeguards  under  the  supervision  of  the  board  of  directors.  These  guidelines,  along  with  related  regulatory  materials,  increasingly  focus  on  risk management and processes related to information technology and the use of third parties in the provision of financial services. In many jurisdictions, including every state of the United States, consumers must be notified in the event of a data breach. The changing privacy laws in the United States, Europe and elsewhere, including the California Consumer Privacy Act, which became effective in January 2020, create new individual privacy rights and  impose  increased  obligations  on  companies  handling  personal  data.  In  addition,  multiple  states,  Congress  and  regulators  outside  the  United  States  are considering similar laws or regulations which could create new individual privacy rights and impose increased obligations on companies handling personal data. For  example,  on  December  18,  2020,  the  federal  financial  regulatory  agencies  announced  a  proposal  that  would  require  supervised  banking  organizations  to promptly notify their primary federal regulator in the event of a computer security incident. If adopted without substantial change, the proposed rule would require banking  organizations  to  notify  their  primary  federal  regulator  promptly,  and  not  later  than  36  hours  after,  the  discovery  of  such  incidents,  termed  "computer- security incidents" that are "notification incidents." Community Reinvestment Act and Fair Lending Laws. All  FDIC insured  institutions  have  a  responsibility  under  the  Community  Reinvestment  Act  and related  regulations  to  help  meet  the  credit  needs  of  their  entire  communities,  including  low-  and  moderate-income  neighborhoods  and  borrowers  (i.e. assessment(s)).  In connection with its examination of a state chartered savings bank, the FDIC is required to assess the institution’s record of compliance with the Community  Reinvestment  Act  ("CRA").    Among  other  things,  the  current  CRA  regulations  rate  an  institution  based  upon  its  actual  performance  in  meeting community needs.  In particular, the current examination and evaluation process focuses on three tests: • • • A lending test, to evaluate the institution’s record of making home mortgage, small business, small farm, and consumer loans, if applicable, in its assessment area(s), with consideration given towards, amongst other factors, borrower characteristics and geographic distribution; An investment test, to evaluate the institution’s record of helping to meet the credit needs of its assessment area(s) through qualified investments characterized as a lawful investment, deposit, membership share, or grant that has as its primary purpose community development; and A service test, to evaluate the institution’s systems for delivering retail banking services through its branches, ATMs and other offices and access facilities, including the distribution of its branches, ATMs and other offices/access facilities, and the institution’s record of opening and closing branches. An institution’s failure to comply with the provisions of the CRA could, at a minimum, result in regulatory restrictions on its activities, including, but not limited to, engaging in acquisitions and mergers.  The Bank received a “Satisfactory” CRA rating in its most recently completed federal examination, which was conducted by the FDIC as of July 2018. In December 2019, the OCC and FDIC released a notice of proposed rulemaking seeking to revise the federal interagency CRA regulations, which had not been substantively updated in nearly 25 years. On June 5, 2020, the OCC issued a final rule that is generally consistent with the proposed rule. The FDIC, however, did not join in the final rule and has indicated it is not 32 ready to adopt a final rule at this time, particularly in light of the ongoing pandemic. Specifically, the rule (1) clarifies which activities qualify for CRA credit and (2) requires banks to identify an additional assessment area based on where they receive a significant portion of their domestic retail deposits, thus creating two assessment areas: a deposit-based assessment area and a facility-based assessment area. Members of Congress and community groups have expressed hostility to the new rule, and have raised the possibility of repealing it through legislative action. In light of this uncertainty, and the fact that the FDIC has not yet taken action on new rule, it is not possible to predict the substance and timing of a revised CRA rule. In addition, the Equal Credit Opportunity Act and the Fair Housing Act prohibit lenders from discriminating in their lending practices on the basis of the borrower’s characteristics as specified in those statutes.  An institution’s failure to comply with the Equal Credit Opportunity Act and/or the Fair Housing Act could result in enforcement actions by the FDIC, and CFPB, as well as other federal regulatory agencies and the Department of Justice. Safety and Soundness Standards. Each  federal  banking  agency,  including  the  FDIC, has  adopted  guidelines  establishing  general  standards  relating  to internal  controls,  information  and  internal  audit  systems,  loan  documentation,  credit  underwriting,  interest  rate  exposure,  asset  growth,  asset  quality,  earnings, compensation,  fees and benefits.  In general,  the guidelines  require,  among other  things, appropriate  systems  and practices  to identify  and manage  the risks and exposures specified in the guidelines. The guidelines prohibit excessive compensation as an unsafe and unsound practice and describe compensation as excessive when the amounts paid are unreasonable or disproportionate to the services performed by an executive officer, employee, director, or principal stockholder. In addition, FDIC regulations require a bank that is given notice by the FDIC that it is not satisfying any of such safety and soundness standards to submit a compliance  plan  to  the  FDIC. If,  after  being  so  notified,  a  bank  fails  to  submit  an  acceptable  compliance  plan  or  fails  in  any  material  respect  to  implement  an accepted compliance plan, the FDIC may issue an order directing corrective and other actions of the types to which a significantly undercapitalized institution is subject under the “prompt corrective action” provisions discussed below. If a bank fails to comply with such an order, the FDIC may seek to enforce such an order in judicial proceedings and to impose civil monetary penalties. Prompt Corrective Action. Federal  law  requires  the  FDIC  and  the  other  federal  banking  regulators  to  promptly  resolve  the  problems  of  undercapitalized institutions.  Federal  law  also  establishes  five  categories,  consisting  of  “well  capitalized,”  “adequately  capitalized,”  “undercapitalized,”  “significantly undercapitalized” and “critically undercapitalized.” The FDIC’s regulations define the five capital categories as follows: An institution will be treated as “well capitalized” if: • • • • Its ratio of total capital to risk-weighted assets is at least 10%; Its ratio of Tier 1 capital to risk-weighted assets is at least 8%; Its ratio of common equity Tier 1 capital to risk-weighted assets is at least 6.5%; and Its ratio of Tier 1 capital to total assets is at least 5%, and it is not subject to any order or directive by the FDIC to meet a specific capital level. An institution will be treated as “adequately capitalized” if: • • • • Its ratio of total capital to risk-weighted assets is at least 8%; or Its ratio of Tier 1 capital to risk-weighted assets is at least 6%; Its ratio of common equity Tier 1 capital to risk-weighted assets is at least 4.5%; and Its ratio of Tier 1 capital to total assets is at least 4% and it is not a well-capitalized institution. An institution will be treated as “undercapitalized” if: • • • • Its total risk-based capital is less than 8%; or Its Tier 1 risk-based-capital is less than 6%; Its ratio of common equity Tier 1 capital to risk-weighted assets is less than 4.5%; or Its leverage ratio is less than 4% An institution will be treated as “significantly undercapitalized” if: • Its total risk-based capital is less than 6%; 33 • • • Its Tier 1 capital is less than 4%; Its ratio of common equity to risk-weighted assets is less than 3%; or Its leverage ratio is less than 3%. An institution that has a tangible capital to total assets ratio equal to or less than 2% would be deemed “critically undercapitalized.” The FDIC is required, with  some  exceptions,  to  appoint  a  receiver  or  conservator  for  an  insured  state  bank  if  that  bank  is  critically  undercapitalized.  The  FDIC  may  also  appoint  a conservator or receiver for an insured state bank on the basis of the institution’s financial condition or upon the occurrence of certain events, including: • • • • • Insolvency, or when the assets of the bank are less than its liabilities to depositors and others; Substantial dissipation of assets or earnings through violations of law or unsafe or unsound practices; Existence of an unsafe or unsound condition to transact business; Likelihood that the bank will be unable to meet the demands of its depositors or to pay its obligations in the normal course of business; and Insufficient capital, or the incurring or likely incurring of losses that will substantially deplete all of the institution’s capital with no reasonable prospect of replenishment of capital without federal assistance. Consumer Financial Protection. Bank regulatory  agencies  are  increasingly  focusing  attention  on consumer  protection  laws and regulations.  To promote fairness and transparency for mortgages, credit cards, and other consumer financial products and services, the Dodd-Frank Act established the CFPB. This agency is responsible for interpreting and enforcing federal consumer financial laws, as defined by the Dodd-Frank Act, that, among other things, govern the provision of deposit accounts along with mortgage origination and servicing. Some federal consumer financial laws enforced by the CFPB include the Equal Credit Opportunity Act, TILA, the Truth in Savings Act, the Home Mortgage Disclosure Act, Real Estate Settlement Procedures Act ("RESPA"), the Equal Credit Opportunity Act, the Fair Debt Collection Practices Act, and the Fair Credit Reporting Act. The CFPB is also authorized to prevent any institution under its authority from engaging in an unfair, deceptive, or abusive act or practice in connection with consumer financial products and services. As a residential mortgage lender, the Company and its  bank  subsidiaries  are  subject  to  multiple  federal  consumer  protection  statutes  and  regulations,  including,  but  not  limited  to,  TILA,  the  Home  Mortgage Disclosure  Act,  the  Equal  Credit  Opportunity  Act,  RESPA, the  Fair  Credit  Reporting  Act,  the  Fair  Debt  Collection  Act  and  the  Flood  Disaster  Protection  Act. Failure to comply with these and similar statutes and regulations can result in the Corporation and its bank subsidiaries becoming subject to formal or informal enforcement actions, the imposition of civil money penalties and consumer litigation. Under  TILA, as  implemented  by Regulation  Z,  mortgage  lenders  are  required  to  make  a  reasonable  and  good faith  determination,  based  on verified  and documented information, that a consumer applying for a mortgage loan has a reasonable ability to repay the loan according to its terms. Alternatively, the mortgage lender  can  originate  “qualified  mortgages,”  which  are  entitled  to  a  presumption  that  the  creditor  making  the  loan  satisfied  the  ability-to-repay  requirements.  In general, a qualified mortgage (“QM”) is a mortgage loan without negative amortization, interest-only payments, balloon payments, or terms exceeding 30 years. In addition, to be a QM the points and fees paid by a consumer cannot exceed 3% of the total loan amount. The CFPB has exclusive examination and primary enforcement authority with respect to compliance with federal consumer financial protection laws and regulations by institutions under its supervision and is authorized, individually or jointly with the federal bank regulatory agencies, to conduct investigations to determine whether any person is, or has, engaged in conduct that violates such laws or regulations. The CFPB may bring an administrative enforcement proceeding or civil action in Federal district court. In addition, in accordance with a memorandum of understanding entered into between the CFPB and the Department of Justice (DOJ), the two agencies have agreed to coordinate efforts related to enforcing the fair lending laws, which includes information sharing and conducting joint investigations. Now that the Company has exceeded $10 billion in assets in 2020, it is subject to the supervisory and enforcement authority of the CFPB. The Dodd-Frank Act also permits states to adopt stricter consumer protection laws and state attorneys general to enforce consumer protection rules issued by the CFPB. As a result of these aspects of the Dodd-Frank Act, the Bank is operating in a stringent consumer compliance environment and is incurring additional costs  related  to  consumer  protection  compliance,  including  but  not  limited  to  potential  costs  associated  with  CFPB  examinations,  regulatory  and  enforcement actions and consumer-oriented  litigation,  which is likely to increase as a result of the consumer protection provisions of the Dodd-Frank Act. The CFPB, other financial  regulatory  agencies,  as  well  as  the  Department  of  Justice  have  recently  pursued  a  number  of  enforcement  actions  against  depository  institutions  with respect to compliance with fair lending laws. 34 Anti-Money Laundering. The Bank must comply with the anti-money laundering (“AML”) provisions of the Bank Secrecy Act (“BSA”) as amended by the USA PATRIOT Act and implementing regulations issued by the FDIC and the Financial Crimes Enforcement Network (“FinCEN”) of the U.S. Department of the Treasury. The  USA  PATRIOT  Act  gives  the  federal  government  powers  to  address  terrorist  threats  through  enhanced  domestic  security  measures,  expanded surveillance powers, increased information sharing, and broadened anti-money laundering requirements. By way of amendments to the BSA, Title III of the USA PATRIOT  Act  included  measures  intended  to  encourage  information  sharing  among  bank  regulatory  agencies  and  law  enforcement  bodies.  Further,  certain provisions of Title III imposed affirmative  obligations on a broad range of financial institutions, including banks, thrifts, brokers, dealers, credit unions, money transfer agents and parties registered under the Commodity Exchange Act. The  bank  regulatory  agencies  have  increased  the  regulatory  scrutiny  of  the  BSA  and  AML  programs  maintained  by  financial  institutions.  Significant penalties  and  fines,  as  well  as  other  supervisory  orders  may  be  imposed  on  a  financial  institution  for  non-compliance  with  these  requirements.  In  addition,  the federal  bank  regulatory  agencies  must  consider  the  effectiveness  of  financial  institutions  engaging  in  a  merger  transaction  in  combating  money  laundering activities. The Bank has adopted policies and procedures which are in compliance with these requirements. In December 2019, three federal banking agencies and FinCEN issued a joint statement clarifying the compliance procedures and reporting requirements that banks must follow for customers engaged in the growth or cultivation of hemp, including a clear statement that banks need not file a Suspicious Activity Report (“SAR”) on customers engaged in the growth or cultivation of hemp in accordance with applicable laws and regulations. This statement does not apply to cannabis- related business; therefore, the statement pertains only to customers who are unlawfully growing or cultivating hemp and are not otherwise engaged in unlawful or suspicious activity. On January 1, 2021, Congress passed the National Defense Authorization Act, which enacted the most significant overhaul of the BSA and related AML laws  since  the  Patriot  Act.  Notable  amendments  include  (1)  significant  changes  to  the  collection  of  beneficial  ownership  and  the  establishment  of  a  beneficial ownership registry, which requires corporate entities (generally, any corporation, LLC, or other similar entity with 20 or fewer employees and annual gross income of $5 million or less) to report beneficial ownership information to FinCEN (which will be maintained by FinCEN and made available upon request to financial institutions); (2) enhanced whistleblower provisions, which provide that one or more whistleblowers who voluntarily provide original information leading to the successful enforcement of violations of the AML laws in any judicial or administrative action brought by the Secretary of the Treasury or the Attorney General resulting in monetary sanctions exceeding $1 million (including disgorgement and interest but excluding forfeiture, restitution, or compensation to victims) will receive not more than 30 percent of the monetary sanctions collected and will receive increased protections; (3) increased penalties for violations of the BSA; (4) improvements to existing information sharing provisions that permit financial institutions to share information relating to SARs with foreign branches, subsidiaries, and affiliates (except those located in China, Russia, or certain other jurisdictions) for the purpose of combating illicit finance risks; and (5) expanded duties and powers of FinCEN. Many of the amendments, including those with respect to beneficial ownership, require the Department of Treasury and FinCEN to promulgate rules. Loans to a Bank’s Insiders. A bank’s loans to its executive officers, directors, any owner of 10% or more of its stock (each, an insider) and any of certain entities affiliated with any such person (an insider’s related interest) are subject to the conditions and limitations imposed by Section 22(h) of the Federal Reserve Act and the Federal Reserve Board’s Regulation O. Under these restrictions, the aggregate amount of the loans to any insider and the insider’s related interests may not exceed the loans-to-one-borrower limit applicable to national banks, which is comparable to the loans-to-one-borrower limit applicable to loans by the Bank. All  loans  by  a  bank  to  all  insiders  and  insiders’  related  interests  in  the  aggregate  may  not  exceed  the  bank’s  unimpaired  capital  and  unimpaired  surplus.  With certain exceptions, loans to an executive officer, other than loans for the education of the officer’s children and certain loans secured by the officer’s residence may not exceed at any one time the higher of 2.5% of the bank’s unimpaired capital and unimpaired surplus or $25,000, but in no event more than $100,000. Regulation O also requires that any proposed loan to an insider or a related interest of that insider be approved in advance by a majority of the board of directors of the bank, with any interested directors not participating in the voting, if such loan, when aggregated with any existing loans to that insider and the insider’s related interests, would exceed either (1) $500,000; or (2) the greater of $25,000 or 5% of the bank’s unimpaired capital and surplus. Generally, loans to insiders must be made on substantially the same terms as, and follow credit underwriting procedures that are not less stringent than, those prevailing at the time for, comparable transactions with other persons, and not involve more than the normal risk of payment or present other unfavorable features. An exception may be made for extensions of credit made pursuant to a benefit or compensation plan of a bank that is widely available to employees of the bank and that does not give any preference to insiders of the bank over other employees of the bank. 35 In addition, federal law prohibits extensions of credit to a bank’s insiders and their related interests by any other institution that has a correspondent banking relationship with the bank, unless such extension of credit is on substantially the same terms as those prevailing at the time for comparable transactions with other persons and does not involve more than the normal risk of repayment or present other unfavorable features. The Bank does not, as a matter of policy, make loans to its directors or to their immediate family members and related interests. Federal Reserve System Under Federal  Reserve  Board  regulations,  the Bank is required  to maintain  non-interest  earning  reserves  against  its transaction  accounts.  For 2020, the Federal Reserve Board regulations generally required that reserves of 3% be maintained against aggregate transaction accounts over $16.9 million and up to $127.5 million, and 10% against that portion of total transaction accounts in excess of up to $127.5 million. The first $16.9 million of otherwise reservable balances were exempted from  the  reserve  requirements.  The  Bank  was  in  compliance  with  these  requirements.  Effective  March  26,  2020,  the  Federal  Reserve  Board  reduced  reserve requirement ratios to zero. That step was taken due to a change in the FRB’s approach to monetary policy. The Federal Reserve indicated that it has no plans to reimpose reserve requirements, but could do so if conditions warrant. The Bank is authorized to borrow from the Federal Reserve Bank discount window. Income on Interchange Fees Now that the Company exceeded $10 billion in assets in 2020, the Company is subject to the interchange fee cap mandated by the Dodd-Frank Act. As such, the fees the Company may receive for an electronic debit transaction are capped at the statutory limit. Historically, the Company had been exempt from the interchange fee cap under the “small issuer” exemption, which applies to any debit card issuer with total worldwide assets (including those of its affiliates) of less than $10 billion as of the end of the previous calendar year. Pursuant to FRB regulations mandated by the Dodd-Frank Act, interchange fees on debit card transactions are limited to a maximum of $0.21 per transaction plus 5 basis points of the transaction amount. A debit card issuer may recover an additional one cent per transaction for fraud prevention purposes if the issuer complies with certain fraud-related requirements prescribed by the FRB. Digital Banking Technological developments continue to significantly alter the ways in which financial institutions and their customers conduct their business. The growth of the Internet has caused banks to adopt and refine alternative distribution and marketing systems. The federal bank regulatory agencies have targeted various aspects of Internet  banking,  including  the  security  and  systems.  There  can  be  no  assurance  that  the  bank  regulatory  agencies  will  not  adopt  new  regulations  that  will materially affect the Bank’s Internet operations or restrict any such further operations. Holding Company Regulation Federal Regulation. The Company is regulated as a bank holding company, and as such, is subject to examination, regulation and periodic reporting under the Bank Holding Company Act, as administered by the Federal Reserve Board. The Federal Reserve Board has adopted capital adequacy guidelines for bank holding companies on a consolidated basis. The Dodd-Frank Act directed the Federal Reserve Board to issue consolidated capital requirements for depository institution holding companies that are not less stringent, both quantitatively and in terms of components of capital, than those applicable to institutions themselves. The previously discussed final rule regarding regulatory capital requirements implemented the  Dodd-Frank  Act  as  to  bank  holding  company  capital  standards.  Consolidated  regulatory  capital  requirements  identical  to  those  applicable  to  the  subsidiary banks applied to bank holding companies (with greater than $1 billion of assets) as of January 1, 2015. The rule limits a banking organization’s capital distributions and certain discretionary bonus payments if the banking organization does not hold a “capital conservation buffer,” of 2.5% in addition to the amount necessary to meet its minimum risk-based capital requirements. In the first quarter of 2020, U.S. federal regulatory authorities issued an interim final rule providing banking institutions that adopt CECL during the 2020 calendar year  with  the  option  to  delay  for  two  years  the  estimated  impact  of  CECL  on  regulatory  capital,  followed  by  a  three-year  transition  period  to  phase  out  the aggregate amount of the capital benefit provided during the initial two-year delay (i.e., a five year transition in total). In connection with its adoption of CECL on January 1, 2020, the Company elected to utilize the five-year CECL transition. The following table shows the Company’s Tier 1 leverage capital ratio, common equity Tier 1 risk-based capital ratio, Tier 1 risk-based capital ratio and the total risk-based capital ratio as of December 31, 2020. 36 Tier 1 leverage capital Common Equity Tier 1 risk-based capital Tier 1 risk-based capital Total risk-based capital As of December 31, 2020 Capital Percent of Assets (1) Capital Requirements (1) (Dollars in thousands) $ 1,157,505  1,144,618  1,157,505  1,306,494  9.30 % 10.46  10.58  11.94  4.00  % 4.50  6.00  8.00  Capital Requirements with Capital Conservation Buffer (1) 4.00  % 7.00  8.50  10.50  (1)  For  purposes  of  calculating  regulatory  Tier  1  leverage  capital,  assets  are  based  on  adjusted  total  leverage  assets.  In  calculating  common  equity  Tier  1 capital, Tier 1 risk-based capital and total risk-based capital, assets are based on total risk-weighted assets. As of December 31, 2020, the Company was “well capitalized” under Federal Reserve Board guidelines. Regulations of the Federal  Reserve Board provide that a bank holding company  must serve as a source of strength  to any of its subsidiary banks and must not conduct its activities in an unsafe or unsound manner. Federal Reserve Board policies generally provide that bank holding companies should pay dividends only out of current earnings and only if the prospective rate of earnings retention in the holding company appears consistent with the organization’s capital needs, asset quality and overall financial condition. Federal Reserve Board guidance sets forth the supervisory expectation that bank holding companies will inform and consult with Federal Reserve Board staff in advance of issuing a dividend that exceeds earnings for the quarter and should inform the Federal Reserve Board and should eliminate, defer or significantly reduce dividends if: (i) net income available to stockholders for the past four quarters, net of dividends previously paid during that period, is not sufficient to fully fund the dividends; (ii) prospective rate of earnings retention is not consistent with the bank holding company’s capital needs and overall current and prospective financial condition; or (iii) the bank holding company will not meet, or is in danger of not meeting, its minimum regulatory capital adequacy ratios. Under the prompt corrective action provisions discussed above, a bank holding company parent of an undercapitalized subsidiary bank would be directed to guarantee, within limitations, the capital restoration plan that is required of such an undercapitalized bank. If the undercapitalized bank fails to file an acceptable  capital  restoration  plan  or  fails  to  implement  an  accepted  plan,  the  Federal  Reserve  Board  may  prohibit  the  bank  holding  company  parent  of  the undercapitalized bank from paying any dividends or making any other form of capital distribution without the prior approval of the Federal Reserve Board. As a bank holding company, the Company is required to obtain the prior approval of the Federal Reserve Board to acquire all, or substantially all, of the assets of any bank or bank holding company. Prior Federal Reserve Board approval will be required for the Company to acquire direct or indirect ownership or control of any voting securities of any bank or bank holding company if, after giving effect to such acquisition, it would, directly or indirectly, own or control more than 5% of any class of voting shares of such bank or bank holding company. Federal Reserve Board regulations require a bank holding company to give the Federal Reserve Board prior written notice of any purchase or redemption of its outstanding equity securities if the gross consideration for the purchase or redemption, when combined with the net consideration paid for all such purchases or redemptions during the preceding 12 months will be equal to 10% or more of the company’s consolidated net worth. The Federal Reserve Board may disapprove such a purchase or redemption if it determines that the proposal would constitute an unsafe and unsound practice, or would violate any law, regulation, Federal Reserve Board order or directive, or any condition imposed by, or written agreement with, the Federal Reserve Board. The regulations provide that such notice and approval is not required for a bank holding company that would be treated as “well capitalized” under applicable regulations of the Federal Reserve Board, is well- managed,  and  that  is  not  the  subject  of  any  unresolved  supervisory  issues.  Notwithstanding  the  aforementioned  regulations,  Federal  Reserve  Board  guidance indicates that bank holding companies should inform Federal Reserve staff of certain proposed repurchases of common stock, sufficiently in advance to allow for supervisory review and possible objection. In addition, a bank holding company which does not opt to become a financial holding company under applicable federal law is generally prohibited from engaging in, or acquiring  direct  or indirect  control  of any company engaged in non-banking activities.  One of the principal  exceptions  to this prohibition  is for activities found by the Federal Reserve Board to be so closely related to banking or managing or controlling banks as to be permissible. Some of the principal activities that the Federal Reserve Board has determined by regulation to be so closely related to banking as to be permissible are: • Making or servicing loans; 37       • • • • • Performing certain data processing services; Providing discount brokerage services, or acting as fiduciary, investment or financial advisor; Leasing personal or real property; Making investments in corporations or projects designed primarily to promote community welfare; and Acquiring a savings and loan association. Bank holding companies that qualify and opt to become a financial holding company may engage in activities that are financial in nature or incident to activities which are financial in nature. Financial holding companies may engage in a broader array of activities including insurance and investment banking. Bank holding companies may qualify to become a financial holding company if at the time of the election and on a continuing basis: • • • Each of its depository institution subsidiaries is “well capitalized”; Each of its depository institution subsidiaries is “well managed”; and Each of its depository institution subsidiaries has at least a “Satisfactory” Community Reinvestment Act rating at its most recent examination. The Company filed an election to qualify as a financial holding company under federal regulations on January 31, 2014 which was deemed effective by the Federal Reserve Board on March 5, 2015. Under  federal  law,  depository  institutions  are  liable  to  the  FDIC  for  losses  suffered  or  anticipated  by  the  FDIC  in  connection  with  the  default  of  a  commonly controlled depository institution or any assistance provided by the FDIC to such an institution in danger of default. This law would potentially be applicable to the Company if it ever acquired as a separate subsidiary, a depository institution in addition to the Bank. New Jersey Regulation. Under the New Jersey Banking Act, a company owning or controlling a savings bank is regulated as a bank holding company. The New Jersey  Banking  Act  defines  the  terms  “company”  and  “bank  holding  company”  as  such  terms  are  defined  under  the  BHCA.  Each  bank  holding  company controlling a New Jersey chartered bank or savings bank must file certain reports with the Commissioner and is subject to examination by the Commissioner. Acquisition of Control. Under  federal  law  and  under  the  New  Jersey  Banking  Act,  no  person  may  acquire  control  of  the  Company  or  the  Bank  without  first obtaining approval of such acquisition of control from the Federal Reserve Board and the Commissioner. On January 30, 2020, the Federal Reserve finalized a rule to codify and simplify its interpretations and opinions regarding regulatory presumptions of control. The rule’s original effective date, April 1, 2020, was delayed on March 31, 2020, and became effective September 30, 2020. The rule has and will likely continue to have a meaningful impact on control determinations related to investments in banks and bank holding companies and investments by bank holding companies in nonbank companies. Federal Securities Laws. The Company’s common stock is registered with the SEC under the Securities Exchange Act of 1934, as amended. The Company is subject to the information, proxy solicitation, insider trading restrictions and other requirements under the Securities Exchange Act of 1934. Investment Adviser Regulation Beacon Investment Advisory Services, Inc. is an investment adviser registered with the SEC. As such, it is required to make certain filings with and is subject to periodic examination by, the SEC. Delaware Corporate Law The Company is incorporated under the laws of the State of Delaware. As a result, the rights of its stockholders are governed by the Delaware General Corporate Law and the Company’s Certificate of Incorporation and Bylaws. 38 TAXATION Federal Taxation General. The  Company  is  subject  to  federal  income  taxation  in  the  same  general  manner  as  other  corporations,  with  some  exceptions  discussed  below.  The following discussion of federal taxation is intended only to summarize certain pertinent federal income tax matters and is not a comprehensive description of the tax rules applicable to the Company. On December 22, 2017, the Tax Cuts and Jobs Act ("Tax Act") was enacted. Included as part of the law, was a permanent reduction in the federal corporate income tax rate from 35% to 21% effective January 1, 2018. Based upon the change in the tax rate, the Company revalued its net deferred tax asset at December 31, 2017 to reflect the reduced rate that will apply in future periods when theses deferred taxes are settled or realized. On  March  27,  2020  in  response  to  COVID-19  and  it’s  detrimental  impact  to  the  global  economy,  President  Trump  signed  the  Coronavirus  Aid,  Relief  and Economic Security Act (“CARES Act”) into law, which provides stimulus to the US economy in the form of various individual and business assistance programs as well as temporary changes to existing law. The CARES Act of 2020 includes tax provision that temporarily modified the taxable income limitations for NOL usage to offset future taxable income, NOL carryback provisions and other related income and non-income based laws. ASC740 requires the tax effects of changes in tax law or rates to be recorded in the period of enactment. The Corporation has evaluated such provisions and determined that the impact of the CARES Act of 2020 on the income tax provision and deferred tax assets as of 12/31/2020 was not material. Method of Accounting. For federal income tax purposes, the Company currently reports its income and expenses on the accrual method of accounting and uses a tax year ending December 31 for filing its consolidated federal income tax returns. Bad Debt Reserves. Prior to the Small Business Protection Act of 1996 (the “1996 Act”), the Bank was permitted to establish a reserve for bad debts and to make annual additions to the reserve. These additions could, within specified formula limits, be deducted in arriving at taxable income. The Bank was required to use the direct charge-off method to compute its bad debt deduction beginning with its 1996 federal income tax return. Savings institutions were required to recapture any excess reserves over those established as of December 31, 1987 (base year reserve). Taxable Distributions and Recapture. Prior to the 1996 Act, bad debt reserves created prior to January 1, 1988 were subject to recapture into taxable income should the Bank fail to meet certain asset and definitional tests. Federal legislation has eliminated these recapture rules. Retained earnings at December 31, 2020 included  approximately  $51.8  million  for  which  no  provisions  for  income  tax  had  been  made.  This  amount  represents  an  allocation  of  income  to  bad  debt deductions  for  tax  purposes  only.  Events  that  would  result  in  taxation  of  these  reserves  include  failure  to  qualify  as  a  bank  for  tax  purposes,  distributions  in complete or partial liquidation, stock redemptions and excess distributions to shareholders. At December 31, 2020, the Bank had an unrecognized tax liability of $13.4 million with respect to this reserve. Corporate Alternative Minimum Tax. The Internal Revenue Code of 1986, as amended (the “Code”), imposed an alternative minimum tax (AMT) at a rate of 20% on a base of regular taxable income plus certain tax preferences (alternative minimum taxable income or AMTI). The AMT was payable to the extent such AMTI was in excess of an exemption amount and the AMT exceeded the regular income tax. Net operating losses could offset no more than 90% of AMTI. Certain payments  of  alternative  minimum  tax  could  be  used  as  credits  against  regular  tax  liabilities  in  future  years.  The  Company  was  not  subject  to  the  alternative minimum  tax  and  has  no  such  amounts  available  as  credits  for  carryover.  The  Tax  Act  repealed  the  corporate  AMT  effective  for  tax  years  beginning  after December 31, 2017. Net Operating Loss Carryovers. Under the general rule, for tax periods ending December 31, 2017 and prior a financial institution may carry back net operating losses to the preceding two taxable years and forward to the succeeding 20 taxable years. At December 31, 2018, the Company had approximately $1.7 million of Federal  Net  Operating  Losses  ("NOLs").  These  NOLs  were  generated  by  entities  the  Company  acquired  in  previous  years  and  are  subject  to  an  annual  Code Section  382  limitation.  The  Tax  Act  limits  the  NOL  deduction  for  a  given  year  to  80%  of  taxable  income,  effective  with  respect  to  losses  arising  in  tax  years beginning after December 31, 2017. It also repealed the pre-enactment carryback provision for NOLs and provides for the indefinite carryforward of NOLs arising in tax years ending after December 31, 2017. Corporate Dividends-Received Deduction. The Company may exclude from its income 100% of dividends received  from the Bank as a member  of the same affiliated group of corporations. State Taxation New Jersey State Taxation. The Company and the Bank file New Jersey Corporation Business Tax returns. Generally, the income of financial institutions in New Jersey, which is calculated based on federal taxable income subject to certain 39 adjustments, is subject to New Jersey tax. The Company and the Bank are subject to the corporation business tax at 9% of apportioned taxable income. As a result of legislation that New Jersey enacted on July 1, 2018 and an extension passed on September 29, 2020, the Company and the Bank are subject to an additional temporary surtax effective for tax years 2018 through 2023, and are required to file combined tax returns beginning 2019. Prior  to  the  new  legislation,  New  Jersey  tax  law  did  not  allow  a  taxpayer  to  file  a  tax  return  on  a  combined  or  consolidated  basis  with  another  member  of  the affiliated group where there is common ownership for tax periods prior to December 31, 2018. Pennsylvania State Taxation. The Bank is subject to Pennsylvania Mutual Thrift Institutions Tax. Mutual thrift institutions tax is imposed at the rate of 11.5% on net taxable income of mutual thrift institutions in Pennsylvania, including savings banks without capital stock, building and loan associations, savings and loan associations, and savings institutions having capital stock. New York State Taxation. In 2014, New York State enacted significant and comprehensive reforms to its corporate tax system that went into effect January 1, 2015. The legislation resulted in significant changes to the method of calculating income taxes for banks, including changes to future period tax rates, rules relating to the sourcing of income, and the elimination of the banking corporation tax so that banking corporations are taxed under New York State’s corporate franchise tax. The corporate franchise tax is based on the combined entire net income of the Company and its affiliates allocable and apportionable to New York State and taxed at a rate of 6.5%. The amount of revenues that are sourced to New York State under the new legislation can be expected to fluctuate over time. In addition, the  Company  and  its  affiliates  are  subject  to  the  Metropolitan  Transportation  Authority  (“MTA”)  Surcharge  allocable  to  business  activities  carried  on  in  the Metropolitan Commuter Transportation District. The MTA surcharge for 2020 is 29.4% of a recomputed New York State franchise tax, calculated using a 6.5% tax rate on allocated and apportioned net income. The examination of the Company's 2016 and 2015 New York State tax returns was completed in the first quarter of 2019, and did not have a material impact on the Company's effective income tax rate. The Company's 2017 and 2018 New York State returns are currently under audit. Item 1A.    Risk Factors. In the ordinary course of operating our business, we are exposed to a variety of risks inherent to the financial services industry. The following discusses the significant risk factors that could affect our business and operations. If any of the following conditions or events actually occur, our business, financial condition or results of operations could be negatively affected, the market price of your investment in the Company’s common stock could decline, and you could lose all or a part of your investment in the Company’s common stock. Risks Related to the Economy, Financial Markets, and Interest Rates Changes to the underlying drivers of our net interest income could adversely affect our results of operations and financial condition. Our  financial  condition  and  results  of  operations  are  significantly  affected  by  changes  in  market  interest  rates,  and  the  degree  to  which  these  changes disparately impact short-term and long-term interest rates and influence the behavior of our customer base. Our results of operations substantially depend on our net interest income, which is the difference between the interest income we earn on our interest earning assets and the interest expense we pay on our interest- bearing liabilities. A flattening yield curve, or one that inverts, could negatively impact our net interest margin and earnings. Our interest-bearing liabilities may be subject to repricing or maturing more quickly than our interest-earning assets. If short-term rates increase rapidly, we may  have  to  increase  the  rates  we  pay  on  our  deposits  and  borrowed  funds  more  quickly  than  we  can  increase  the  interest  rates  we  earn  on  our  loans  and investments,  resulting  in  a  negative  effect  on  interest  spreads  and  net  interest  income.  In  addition,  the  effect  of  rising  rates  could  be  compounded  if  deposit customers  move funds into higher  yielding  accounts  or are  lost to competitors  offering  higher  rates on their deposit  products.  In the event  of a 300 basis point increase  in  interest  rates,  whereby  rates  ramp  up  evenly  over  a  twelve-month  period,  and  assuming  management  took  no  actions  to  mitigate  the  effect  of  such change, we are projecting that our net interest income for such period would increase 2.6% or $8.8 million. Conversely, should market interest rates fall below current levels, our net interest income could also be negatively affected if competitive pressures prevented us from reducing rates on our deposits, while the yields on our assets decrease through loan prepayments and interest rate adjustments. Changes  in  interest  rates  also  affect  the  value  of  our  interest-earning  assets  and  in  particular  our  securities  portfolio.  Generally,  the  value  of  securities fluctuates inversely with changes in interest rates. At December 31, 2020, our available for sale debt securities portfolio totaled $1.11 billion. Unrealized gains and losses  on  securities  available  for  sale  are  reported  as  a  separate  component  of  stockholders’  equity.  Decreases  in  the  fair  value  of  securities  available  for  sale resulting from increases in interest rates therefore could have a temporary adverse effect on stockholders’ equity. 40 If our allowance for credit losses is not sufficient to cover actual loan losses, our earnings could decrease. We make various assumptions and judgments about the collectability of our loan portfolio, including the creditworthiness of our borrowers and the value of the real estate and other assets serving as collateral for the repayment of many of our loans. In determining the amount of the allowance for credit losses, we rely on our loan monitoring program, our loan quality reviews, our credit risk rating process, loan portfolio trends, our experience, our evaluation of economic conditions and our selection of a reasonable and supportable forecast, among other factors. Furthermore, on January 1, 2020 the Company adopted CECL which requires us to measure projected credit losses over the estimated life of the asset by applying quantitative and qualitative loss factors we derive using a macroeconomic forecast that we deem most likely to occur. This new standard may increase not only the amount of allowance for credit losses, but also the volatility of our provisions for credit losses. If our assumptions prove to be incorrect, or if delinquencies or non-accrual and non-performing loans increase, the allowance for credit losses may not  be  sufficient  to  cover  losses  inherent  in  our  loan  portfolio,  resulting  in  additions  to  our  allowance.  Material  additions  to  the  allowance  would  materially decrease  our  net  income.  In  addition,  bank  regulators  periodically  review  our  allowance  for  credit  losses  and  may  require  us  to  increase  our  provision  for  loan losses or recognize further loan charge-offs. Commercial real estate, commercial & industrial and construction loans expose us to increased risk and earnings volatility. We consider our commercial real estate loans, commercial and industrial loans and construction loans to be higher risk categories in our loan portfolio. These loans are particularly sensitive to economic conditions. At December 31, 2020, our portfolio of commercial real estate loans, including multi-family loans, totaled $4.94  billion,  or  50.8%  of  total  loans,  our  commercial  &  industrial  loans  totaled  $2.57  billion,  or  26.4%  of  portfolio  loans,  and  our  construction  loans  totaled $541.9 million, or 5.6% of total loans. We plan to continue to emphasize the origination of these types of loans. Commercial real estate loans generally involve a higher degree of credit risk because they typically have larger balances and are more affected by adverse conditions in the economy. Payments on loans secured by commercial real estate also often depend on the successful operation and management of the businesses that  occupy  these  properties  or  the  financial  stability  of  tenants  occupying  the  properties.  Furthermore,  these  loans  may  be  affected  by  factors  outside  the borrower’s  control,  such  as  adverse  conditions  in  the  real  estate  market  or  the  economy  or  changes  in  government  regulation.  In  the  case  of  commercial  and industrial  loans,  although  we  strive  to  maintain  high  credit  standards  and  limit  exposure  to  any  one  borrower,  the  collateral  for  these  loans  often  consists  of accounts receivable, inventory and equipment. This type of collateral typically does not yield substantial recovery in the event we need to foreclose on it and may rapidly  deteriorate,  disappear,  or  be  misdirected  in  advance  of  foreclosure.  This  adds  to  the  potential  that  our  charge-offs  will  be  more  volatile  than  we  have experienced in the past, which could significantly negatively affect our earnings in any quarter. In addition, some of our construction loans pose higher risk levels than the levels expected at origination, as projects may stall, absorption may be slower than projected or sell at prices lower than expected. In addition, many of our borrowers also have more than one commercial real estate or construction loan outstanding with us. Consequently, an adverse development with respect to one loan or one credit relationship may expose us to significantly greater risk of loss. Risks Related to Regulatory, Compliance, Environmental and Legal Matters We operate in a highly regulated environment and may be adversely affected by changes in laws and regulations. We  are  subject  to  the  extensive  regulation,  supervision  and  examination  of  various  regulatory  authorities,  but  primarily  by  the  New  Jersey  Department  of Banking  and  Insurance,  our  chartering  authority,  and  by  the  FDIC,  as  insurer  of  our  deposits.  As  a  bank  holding  company,  we  are  subject  to  regulation  and oversight  by  the  Federal  Reserve  Board.  Such  regulation  and  supervision  govern  the  activities  in  which  a  bank  and  its  holding  company  may  engage  and  are intended  primarily  for  the  protection  of  the  insurance  fund  and  depositors.  These  regulatory  authorities  have  extensive  discretion  in  connection  with  their supervisory and enforcement activities, including the requirement for additional capital, the imposition of restrictions on our operations, the classification of our assets, the adequacy of our allowance for credit losses, and our management of risks posed by our reliance on third party vendors. Any change in such regulation and oversight, whether in the form of regulatory policy, regulations, or legislation, could have a material impact on our operations. The potential exists for additional federal or state laws and regulations regarding capital requirements, lending and funding practices, liquidity standards, and bank regulatory agencies are expected to remain active in responding to concerns and trends that may be identified in our examinations, which may include the potential for the issuance of formal enforcement orders. Further, actions taken to date, as well as potential actions, may not provide the level of beneficial effects necessary to offset their cost to us. In addition, new laws, regulations, and other regulatory changes could further increase our costs of regulatory compliance and of doing business, and otherwise affect our operations. New laws, regulations, and other regulatory changes, may also significantly affect the markets in which we do business, the markets for and value of our loans and investments, and our ongoing operations, costs and profitability. 41 Further, with a new Congress taking office in January 2021, Democrats have retained control of the U.S. House of Representatives, and have gained control of the U.S. Senate. With unified control of the Executive Branch and both chambers of Congress, one party now has complete control of the legislative and executive agendas. We expect that Democratic-led Congressional committees will pursue greater oversight and will also pay increased attention to the banking sector’s role in providing COVID-19-related assistance. The prospects for the enactment of major banking reform legislation under the new Congress are unclear. Also, the new Administration has and will likely continue to change leadership and senior staff positions at the federal regulatory agencies, the CFPB, the SEC and the Treasury Department. Also, the Board of Governors of the Federal Reserve and the FDIC Board of Directors may experience significant turnover within the next several years. These changes will likely impact the rulemaking supervision, examination and enforcement priorities and policies of the agencies. As a financial institution with assets greater than $10 Billion, we are subject to additional regulation and increased supervision, including by the CFPB. Provident's total assets were $12.92 billion at December 31, 2020. Banks with assets in excess of $10 billion are subject to requirements imposed by the Dodd- Frank  Act  and  its  implementing  regulations  including  being  subject  to  the  examination  authority  of  the  Consumer  Financial  Protection  Bureau  to  assess  our compliance  with  federal  consumer  financial  laws,  imposition  of  higher  FDIC  premiums,  reduced  debit  card  interchange  fees,  and  enhanced  risk  management frameworks, all of which increase operating costs and reduce earnings. We may be required to invest more significant management attention and resources to make further changes necessary to comply with enhanced regulatory expectations. While we cannot predict what effect any presently contemplated or future changes in the laws or regulations or their interpretations would have on us, these changes could be material. We face regulatory scrutiny based on our commercial real estate lending. The  FDIC,  the  OCC  and  the  FRB  (collectively,  the  “Agencies”)  have  issued  joint  guidance  entitled  “Concentrations  in  Commercial  Real  Estate  Lending, Sound  Risk  Management  Practices”  (the  “CRE  Guidance”).  Although  the  CRE  Guidance  did  not  establish  specific  lending  limits,  it  provides  that  a  bank’s commercial real estate lending exposure may receive increased supervisory scrutiny where total non-owner occupied commercial real estate loans, including loans secured by apartment buildings, investor commercial real estate and construction and land loans (“CRE Loans”), represent 300% or more of an institution’s total risk-based capital and the outstanding balance of the CRE Loan portfolio has increased by 50% or more during the preceding 36 months. While our level of CRE Loans  equaled  457.3%  of  total  risk-based  capital  at  December  31,  2020,  our  CRE  Loan  portfolio  has  not  increased  by  50%  or  more  during  the  preceding  36 months. In December 2015, the Agencies released a new statement on prudent risk management for commercial real estate lending (the “2015 Statement”). In the 2015 Statement,  the  Agencies  express  concerns  about  easing  commercial  real  estate  underwriting  standards,  direct  financial  institutions  to  maintain  underwriting discipline  and  exercise  risk  management  practices  to  identify,  measure  and  monitor  lending  risks,  and  indicate  that  the  Agencies  will  continue  “to  pay  special attention” to commercial real estate lending activities and concentrations going forward. If our regulators were to impose restrictions on the amount of commercial real estate loans we can hold in our loan portfolio, or require higher capital ratios as a result of the level of commercial real estate loans held, our earnings or our ability to engage in certain merger and acquisition activity could be adversely affected. Future acquisitions may be delayed, impeded, or prohibited due to regulatory issues. Future acquisitions by the Company, particularly those of financial institutions, are subject to approval by a variety of federal and state regulatory agencies (collectively,  "regulatory  approvals").  Regulatory  approvals  could  be  delayed,  impeded,  restrictively  conditioned  or  denied  due  to  existing  or  new  issues  the Company has, or may have, with regulatory agencies, including, without limitation, issues related to BSA/AML compliance, CRA compliance, fair lending laws, fair  housing  laws,  consumer  protection  laws,  unfair,  deceptive,  or  abusive  acts  or  practices  regulations,  and  other  similar  laws  and  regulations.  We  may  fail  to pursue  or  complete  strategic  and  competitively  significant  acquisition  opportunities  as  a  result  of  our  inability,  or  perceived  or  anticipated  inability,  to  obtain regulatory approvals in a timely manner, under reasonable conditions or at all. The regulatory approvals may contain conditions on the completion of the merger which would adversely affect our business following the closing, or which were not anticipated or cannot be met. Difficulties associated with potential acquisitions that may result from these factors could have a material adverse impact on our business, and, in turn, our financial condition and results of operations. We may experience impairments of goodwill or other intangible assets in the future. As  of  December  31,  2020,  our  consolidated  balance  sheet  included  goodwill  of  $443.0  million  and  other  intangible  assets  of  $23.2  million.  Our  business acquisitions  typically  result  in  goodwill  and  other  intangible  assets,  which  affect  the  amount  of  future  period  amortization  expense  and  possible  impairment expense. We make estimates and assumptions in valuing such 42 intangible assets that affect our consolidated financial statements. In accordance with GAAP, our goodwill and indefinite-lived intangible assets are not amortized, but are  tested  for impairment  annually  in the fourth  quarter,  or more  frequently  if events  or changes  in circumstances  indicate  that  an asset  might  be impaired. Impairment  testing  incorporates  the  current  market  price  of  our  common  stock,  the  estimated  fair  value  of  our  assets  and  liabilities,  and  certain  information  of similar  companies.  Impairment  testing  may  be  based  on  valuation  models  that  estimate  fair  value.  In  preparing  the  valuation  models,  we  consider  a  number  of factors,  including  operating  results,  business  plans,  economic  conditions,  future  cash  flows,  and  transactions  and  market  data.  There  are  inherent  uncertainties related to these factors and our judgment in applying them to the impairment analyses. It is possible that future impairment testing could result in a decline in fair value of our goodwill or other intangible assets, which may be less than the carrying value, and, as a result may adversely affect our financial condition. If we determine  that  impairment  exists  at  a  given  point  in  time,  our  earnings  and  the  book  value  of  goodwill  or  other  related  intangible  asset  will  be  reduced  by  the amount  of  the  impairment.  If  we  record  an  impairment  loss  related  to  our  goodwill  or  other  intangible  assets,  it  could  have  a  material  adverse  effect  on  our business,  financial  condition,  results  of  operations,  cash  flows  and  the  trading  price  of  our  securities.  Notwithstanding  the  foregoing,  the  results  of  impairment testing on our goodwill or other intangible assets have no impact on our tangible book value or regulatory capital levels. The establishment of a State Bank in New Jersey could be disruptive to our overall strategies and potentially reduce the level of public funds held on deposit with us. We maintain a large and relatively stable level of deposits from local government entities, primarily through relationships we have cultivated with New Jersey municipalities. These deposits are a relatively low-cost source used to fund our loans and investments and we also provide related ancillary services. The State of New  Jersey  is  exploring  a  State  Bank,  whose  purpose  would  be  to  promote  small  businesses,  fair  educational  lending,  housing,  infrastructure  improvements, community development, economic development, commerce and industry in the State. As currently proposed, it intends to permit State funds, including funds from State institutions and any State public source, to be held by the State Bank. There can be no assurance that legislation to further the establishment of a State Bank will occur as currently proposed. Given the degree of our funding reliance on many New Jersey-based public entities and the potential scope of the proposed State Bank’s lending activities, we are uncertain of the impact this proposal may have on us. If we are unable to retain the current level of public funds on deposit, we may need to increase the costs associated with our funding needs, which could have a negative impact on our net income. Climate change and related governmental action may materially affect the Company’s business and results of operations. The effects of climate change continue to create a level of concern for the state of the global environment. As a result, the global community has increased its political  and social awareness surrounding  the issue and have entered  into international  agreements  in an effort  to reduce global  temperatures  such as the Paris Agreement,  which  the  United  States  re-joined  as  of  February  19,  2021.  Further,  the  U.S.  Congress,  state  legislatures  and  federal  and  state  regulatory  agencies continue to propose numerous initiatives to supplement the global effort to combat climate change. Similar and even more expansive initiatives are expected under the current administration, including potentially increasing supervisory expectations with respect to banks’ risk management practices, accounting for the effects of climate change in stress testing scenarios and systemic risk assessments, revising expectations for credit portfolio concentrations based on climate-related factors, and encouraging investment by banks in climate-related initiatives and lending to communities disproportionately impacted by the effects of climate change. The lack of empirical data surrounding the credit and other financial risks posed by climate change render it impossible to predict specifically how climate change may impact the financial condition and operations of the Company; however, the physical effects of climate change may also directly impact the Company. Specifically, unpredictable and more frequent weather disasters may adversely impact the value of real property securing certain loans in our portfolios. Further, the effects of climate change may negatively impact regional and local economic activity, which could lead to an adverse effect on our customers and impact our ability to raise and  invest  capital  in  potentially  impacted  communities.  Overall,  climate  change,  its  effects,  and  the  resulting,  unknown  impact  could  have  a  material  adverse impact on our financial condition and results of operations. Risk Related to Business Environment and Operations. The economic impact of the COVID-19 outbreak has adversely affected, and is likely to continue to adversely affect, the Company's business and results of operations. The COVID-19 pandemic has caused significant economic dislocation which has resulted in prolonged stress on economic activity and a related increase in unemployment. Certain industries have been particularly hard-hit, including the travel and hospitality industry, the restaurant industry and the retail industry. While portions of the national economy have reopened,significant uncertainty remains concerning the breadth and duration of business disruptions related to the COVID- 19  pandemic,  as  well  as  their  impact  on  the  U.S.  economy.  Moreover,  although  multiple  COVID-19  vaccines  have  received  regulatory  approval  and  are  being distributed to certain population groups, it is too early to know how quickly these vaccines 43 can  be  distributed  to  the  general  population  and  how  effective  they  will  be  in  mitigating  the  adverse  social  and  economic  effects  of  the  COVID-19  pandemic. Finally, the spread of COVID-19 has caused the Company to modify its business practices, including employee travel, employee work locations, and cancellation of physical participation in meetings, events and conferences. The Company continues to have many employees working remotely. The  extent  to  which  the  COVID-19  pandemic  impacts  our  business,  results  of  operations,  and  financial  condition,  as  well  as  our  regulatory  capital  and liquidity  ratios,  will  depend  on  future  developments,  which  remain  highly  uncertain  and  cannot  be  predicted,  including  the  level  of  infections,  efficacy  and availability of therapeutics, the speed, strength and extent of an economic recovery, and any adverse economic impact from future actions that may be taken by governmental authorities and other third parties in response to the pandemic. Given the ongoing and dynamic nature of the circumstances, it is difficult to predict the full impact of the COVID-19 pandemic on the Company's business. The extent of such impact will depend on future developments, which are highly uncertain, including when the outbreak can be controlled and abated and when and how the economy may be reopened. As the result of the COVID-19 pandemic and the related adverse local and national economic consequences, the Company could  be  subject  to  any  of  the  following  risks,  any  of  which  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  respective  business,  financial  condition,  liquidity,  and results of operations: • • • • • • • • • • • demand for our products and services may decline, making it difficult to grow assets and income; if the economy is unable to substantially reopen, and high levels of unemployment continue for an extended period of time, loan delinquencies, problem assets, and foreclosures may increase, resulting in increased charge-offs and reduced loan repayments impacting cash flows and liquidity; collateral for loans, especially real estate, may decline in value, which could cause credit losses to increase; our allowance for credit losses may have to be increased if borrowers experience financial difficulties beyond forbearance periods, which will adversely affect our net income; the net worth and liquidity of loan guarantors may decline, impairing their ability to honor commitments to us; as a result of the decline in the Federal Reserve Board’s target federal funds rate to near 0%, the yield on the Company's assets may decline to a greater extent than the decline in the cost of interest-bearing liabilities, reducing net interest margin and spread and reducing net income; a material decrease in net income or a net loss over several quarters could result in a decrease in the rate of our quarterly cash dividend; the Company’s investment portfolio may suffer a substantial decrease in value; the Company’s wealth management revenues may decline with continuing market turmoil; the Company’s cyber security risks are increased as the result of an increase in the number of employees working remotely; and the Company's reliance on third party vendors for certain services and the unavailability of a critical service due to the pandemic could have an adverse effect on the Company. These  factors,  among  others,  together  or  in  combination  with  other  events  or  occurrences  not  yet  known  or  anticipated,  could  adversely  affect  the operations of the Company. Governmental and regulatory actions to mitigate the impact of the COVID-19 pandemic could result in a material decline in our earnings. There have been several regulatory and legislative actions intended to help mitigate the adverse economic impact of COVID-19 on individuals, including mandates requiring financial institutions to work constructively with borrowers affected by COVID-19 and mandatory loan forbearances. In addition, the governors of many states in which we do business or in which our borrowers and loan collateral are located have issued temporary bans on evictions and foreclosures. Due to the unforeseen nature of the pandemic, future regulatory action is highly uncertain and cannot be predicted. Further, there have been several other bank regulatory actions and legislative changes intended to help mitigate the adverse impact of COVID-19. There continues to be mounting pressure on federal and state officials to take further action. These regulatory and legislative actions may be expanded, extended and amended as the pandemic and its economic impact continue. Please see the Company's discussion on the CARES Act on page 26 in the Regulation and Supervision section. The  Company  has  offered,  and  may  continue  to  offer,  payment  deferrals,  forbearances,  and  other  forms  of  assistance  to  commercial,  small  business  and consumer customers that have been impacted by the COVID-19 pandemic. If these customers are unable to repay their loans in a timely manner when payment deferrals, forbearances or other forms of assistance end, delinquency levels may increase, the Company may be required to reverse the accrual of interest during the deferral or forbearance period, and the Corporation may need to provide additional reserves for credit losses. Our continuing concentration of business in a relatively confined region may increase our risk. 44 Our success is significantly affected by general economic conditions in our market area. Unlike some larger banks that are more geographically diversified, we  provide  banking,  financial,  and  wealth  management  services  to  customers  mostly  located  in  our  primary  markets.  Consequently,  a  downturn  in  economic conditions in our local markets would have a significant impact on our loan portfolios, the ability of borrowers to meet their loan payment obligations and the value of the collateral securing our loans. Adverse local economic conditions caused by inflation, recession, unemployment, state or local government action, or other factors beyond our control would impact these local economic conditions and could negatively affect the financial results of our business. We have a significant amount of real estate loans. Depressed real estate values and real estate sales could have a negative effect on the ability of many of our borrowers to make timely repayments of their loans, which would have an adverse impact on our earnings and overall financial condition. These changes have a disproportionate effect on taxpayers in states with high residential home prices and high state and local taxes, like New Jersey. If home ownership becomes less attractive, demand for mortgage loans could decrease. The value of the properties securing loans in our loan portfolio may be adversely impacted as a result of the changing  economics  of  home  ownership,  which  could  require  an  increase  in  our  provision  for  loan  losses,  which  would  reduce  our  profitability  and  could materially adversely affect our business, financial condition and results of operations. Additionally, we target our business development and marketing strategy for loans to serve primarily the banking and financial services needs of small- to medium-sized  businesses  in  our  market  area.  These  businesses  generally  have  fewer  financial  resources  in  terms  of  capital  or  borrowing  capacity  than  larger entities. If general economic conditions negatively impact these businesses, our results of operations and financial condition may be adversely affected. Uncertainty about the future of LIBOR may adversely affect our business. The London Interbank Offered Rate (“LIBOR”) is a global financial benchmark and reference rate that we use to set interest rates for a significant portion of our  commercial  loan  portfolio.  At  December  31,  2020,  loans  utilizing  the  LIBOR  rate  totaled  $2.27  billion.  The  marketplace  that  sets  the  LIBOR  rate  has announced that it will no longer support LIBOR after 2021. Provident has not yet determined which alternative rate is most applicable, and there can be no assurances on which benchmark rate(s) may replace LIBOR or how LIBOR will be determined for purposes of financial instruments that are currently referencing LIBOR if and when it ceases to exist. If LIBOR is discontinued after 2021 as expected, there may be uncertainty or differences in the calculation of the applicable interest rate or payment amount depending on the terms of the governing instruments, and such discontinuation may increase operational and other risks to the Company and the industry. Acts of terrorism, severe weather, natural disasters, public health issues and other external events could impact our ability to conduct business. Our business is subject to risk from external events that could affect the stability of our deposit base, impair the ability of borrowers to repay outstanding loans, impair  the  value  of  collateral  securing  loans,  cause  significant  property  damage,  result  in  loss  of  revenue,  and/or  cause  us  to  incur  additional  expenses.  For example, financial institutions have been, and continue to be, targets of terrorist threats aimed at compromising their operating and communication systems. The metropolitan  New York and Philadelphia  areas  remain  central  targets  for potential  acts  of terrorism,  including  cyber  terrorism,  which could affect  not only our operations but those of our customers. Additionally, there could be sudden increases in customer transaction volume, electrical, telecommunications or other major physical infrastructure outages, natural disasters, events arising from local or larger scale political or social matters, including terrorist acts, and cyber attacks. The emergence  of  widespread  health  emergencies  or  pandemics,  such  as  the  spread  of  COVID-19,  could  lead  to  regional  quarantines,  business  shutdowns,  labor shortages, disruptions to supply chains, and overall economic instability. Events such as these may become more common in the future and could cause significant damage  such  as  disrupt  power  and  communication  services,  impact  the  stability  of  our  facilities  and  result  in  additional  expenses,  impair  the  ability  of  our borrowers  to  repay  their  loans,  reduce  the  value  of  collateral  securing  the  repayment  of  our  loans,  which  could  result  in  the  loss  of  revenue.  While  we  have established and regularly test disaster recovery procedures, the occurrence of any such event could have a material adverse effect on our business, operations and financial condition. A general economic slowdown or uncertainty that produces either reduced returns or excessive market volatility could adversely impact our overall profitability, including our wealth management fee income. A  general  economic  slowdown  could  affect  our  core  banking  business.  Headwinds  facing  the  U.S.  economy  continued  during  2020,  even  as  the  economy recovered from the COVID-19 induced recession, noting in particular the unemployment rate remains well above its pre-pandemic level. The projected forecast has the  economy  continuing  its  recovery  from  the  recession  brought  about  by  the  pandemic,  largely  due  to  unprecedented  fiscal  support  and  monetary  stimulus. Adverse changes in the economy could negatively affect the ability of our borrowers to repay their loans or force us to offer lower interest rates to encourage new borrowing activity. 45 Furthermore, uncertainty and market volatility regardless of overall market conditions could affect the value of the assets under management in our wealth management  business  resulting  in  lower  fee  income.  Conditions  that  produce  extended  market  volatility  could  affect  our  ability  to  provide  our  clients  with  an adequate return, thereby impacting our ability to attract new clients or causing existing clients to seek more stable investment opportunities with alternative wealth advisors. We may not be able to detect money laundering and other illegal or improper activities fully or on a timely basis, which could expose us to additional liability and could have a material adverse effect on us. We are required to comply with anti-money laundering, anti-terrorism and other laws and regulations in the United States. These laws and regulations require us, among other things, to adopt and enforce “know-your-customer” policies and procedures and to report suspicious and large transactions to applicable regulatory authorities. These laws and regulations have become increasingly complex and detailed, require improved systems and sophisticated monitoring and compliance personnel and have become the subject of enhanced government supervision. While we have adopted policies and procedures aimed at detecting and preventing the use of our banking network for money laundering and related activities, those policies and procedures may not completely eliminate instances in which we may be used by customers to engage in money laundering and other illegal or improper activities. To the extent we fail to fully comply with applicable laws and regulations, the FDIC, along with other banking agencies, has the authority to impose  fines  and  other  penalties  and  sanctions  on  us.  In  addition,  our  business  and  reputation  could  suffer  if  customers  use  our  banking  network  for  money laundering or illegal or improper purposes. We are subject to liquidity risk. Liquidity risk is the potential that we will be unable to meet our obligations as they become due, capitalize on growth opportunities as they arise because of an  inability  to  liquidate  assets  or  obtain  adequate  funding  on  a  timely  basis  at  a  reasonable  cost,  or  meet  regulatory-imposed  expectations  for  liquidity  levels. Liquidity is required to fund various obligations, including loan originations and commitments, withdrawals by depositors, repayments of borrowings, operating expenses  and  capital  expenditures.  Liquidity  is  derived  primarily  from  deposit  growth  and  retention;  principal  and  interest  payments,  sales,  maturities,  and prepayments of loans and investment securities; net cash provided from operations; and access to other funding sources. Our access to funding sources in amounts adequate to finance our activities could be impaired by factors specific to us or the financial services industry in general.  Factors  detrimental  to  our  access  to  liquidity  sources  include  a  decrease  in  the  level  of  our  business  activity  due  to  a  market  downturn,  lack  of competitiveness,  or  adverse  regulatory  action  against  us.  Our  ability  to  borrow  could  also  be  impaired  by  factors  that  are  not  specific  to  us,  such  as  a  severe disruption of the financial markets or negative views and expectations about the prospects for the financial services industry. As a participating lender in the SBA Paycheck Protection Program (“PPP”), we are subject to additional risks of litigation from our customers or other parties regarding our processing of loans for the PPP which could have a significant adverse impact on our business, financial position, results of operations, and prospects. The PPP authorizes financial institutions to make federally-guaranteed loans to qualifying small businesses and non-profits organizations. These loans carry an  interest  rate  of  1%  per  annum  and  a  maturity  of  two  years  if  originated  before  June  5,  2020  and  five  years  if  originated  on  or  after  June  5,  2020.  The  PPP provides that such loans may be forgiven if the borrowers meet certain requirements with respect to maintaining employee headcount and payroll and the use of the loan proceeds after the loan is originated. If not forgiven, these loans will be guaranteed by the SBA under the SBA’s section 7(a) program. The initial phase of PPP, after being extended multiple times by Congress, expired on August 8, 2020. However, on January 11, 2021, the PPP was reopened for First Draw PPP loans to small business and non-profit organizations that did not receive a loan through the initial PPP phase. Further, on January 13, 2021, the SBA reopened the PPP for Second Draw loans to small businesses and non-profit organizations that did not receive a loan through the initial PPP phase. We had approximately $473.2 million of PPP outstanding as of December 31, 2020. Since the initiation of the PPP, several banks have been subject to litigation or threatened litigation regarding the process and procedures that such banks used in processing applications for the PPP. We may be exposed to the risk of litigation, from both clients and non-clients that approached us regarding PPP loans. If  any  such  litigation  is  filed  or  threatened  against  us  and  is  not  resolved  in  a  manner  favorable  to  us,  it  may  result  in  significant  cost  or  adversely  affect  our reputation. Any financial liability, litigation costs or reputational damage caused by PPP-related litigation could have a material adverse impact on our business, financial position, results of operations and prospects. Strong competition within our market area may limit our growth and profitability. 46 Competition in the banking and financial services industry is intense and expanding with entrants into our market providing new and innovative technology- driven financial solutions. Our profitability depends upon our continued ability to successfully compete in our market area. We compete with commercial banks, savings institutions, mortgage banking firms, credit unions, finance companies, investment advisers, wealth managers, mutual funds, insurance companies, online lenders, large non-bank participants, and brokerage and investment banking firms operating both locally and elsewhere. In particular, over the past decade, our local markets have experienced the effects of substantial banking consolidation, and large out-of-state competitors have grown significantly. Many of these competitors have substantially greater resources and lending limits than we do, and may offer certain deposit and loan pricing, services or credit criteria that we do not or cannot provide. There are also a number of strong locally-based competitors with large capital positions in our market who may deploy aggressive strategies to drive growth, take our customers and win market share. Furthermore, key components of the financial services value chain have been replicated by digital innovation, commonly referred to as Fintech. As customer preferences  and  expectations  continue  to  evolve,  technology  has  lowered  barriers  to  entry  and  made  it  possible  for  nonbanks  to  offer  products  and  services traditionally provided by banks, such as automatic transfer and automatic payment systems. In addition, some of the largest technology firms are engaging in joint ventures  with  the  largest  banks  to  provide  and  or  expand  financial  service  offerings  with  a  technological  sophistication  and  breadth  of  marketing  that  smaller institutions  do  not  have.  Many  of  our  competitors  have  fewer  regulatory  constraints  and  may  have  lower  cost  structures.  Additionally,  due  to  their  size,  many competitors  may  be  able  to  achieve  economies  of  scale  and,  as  a  result,  may  offer  a  broader  range  of  products  and  services  as  well  as  better  pricing  for  those products and services than we can. The adoption of these Fintech solutions within our market area may cause greater and faster disruption to our business model if we are unable to keep pace with, or invest wisely in, these enabling technologies. In July 2018, the OCC announced that it will begin accepting applications from Fintechs  to  become  special  purpose  national  banks.  Although  the  OCC’s  authority  to  issue  special  purpose  bank  charters  to  nonbank  Fintechs  continues  to  be subject to ongoing litigation, similar developments are likely to result in even greater competition within all areas of our operations. Risks Related to Technology & Security A cyber-attack, data breach, or a technology failure of ours could adversely affect our ability to conduct our business or manage our exposure to risk, result in the disclosure or misuse of confidential or proprietary information, increase our costs to maintain and update our operational and security systems and infrastructure, and adversely impact our results of operations, liquidity and financial condition, as well as cause reputational harm. Our business is highly dependent on the security and efficacy of our infrastructure, computer and data management systems. Cyber security risks for financial institutions have significantly  increased in recent  years in part because of the proliferation  of new technologies, the use of the Internet  and telecommunications technologies  to  conduct  financial  transactions,  and  the  increased  sophistication  and  activities  of  organized  crime,  hackers,  terrorists  and  other  external  parties, including foreign state actors. Our operations rely on the secure processing, transmission, storage and retrieval of confidential, proprietary and other information in our  computer  and  data  management  systems  and  networks.  We  rely  on  digital  technologies,  computer,  database  and  email  systems,  software,  and  networks  to conduct our operations. Financial institutions have been subject to, and are likely to continue to be the target of, cyber-attacks, including computer viruses, malicious or destructive code, phishing attacks, denial of service or other security breaches that could result in the unauthorized release, gathering, monitoring, misuse, loss or destruction of confidential,  proprietary  and  other  information  of the institution,  its employees,  customers  or third  parties,  or otherwise  materially  disrupt  network access  or business  operations.  For  example,  denial  of  service  attacks  have  been  launched  against  a  number  of  large  financial  institutions  and  several  large  retailers  have disclosed substantial cyber security breaches affecting debit and credit card accounts of their customers. We have experienced cyber security incidents in the past, although not material, and we anticipate that, as a larger bank, we could experience further incidents. There can be no assurance that we will not suffer material losses or other material adverse consequences relating to technology failure, cyber-attacks or other information or security breaches. In addition, there have been instances where financial institutions have been victims of fraudulent activity in which criminals pose as customers to initiate wire and  automated  clearinghouse  transactions  from  customer  accounts.  Although  the  Bank  has  policies  and  procedures  in  place  to  verify  the  authenticity  of  its customers, the Bank cannot assure that such policies and procedures will prevent all fraudulent transfers. Such activity could result in financial liability and harm to our reputation. Misconduct of our technology by our employees could also result in fraudulent, improper or unauthorized activities on behalf of customers or improper use of confidential information. The Bank may not be able to prevent employee errors or misconduct, and the precautions the Bank takes to detect these types of activity might  not  be  effective  in  all  cases.  Employee  errors  or  misconduct  could  subject  the  Bank  to  civil  claims  for  negligence  or  regulatory  enforcement  actions, including fines and restrictions on our business. 47 As cyber threats and other fraudulent activity continues to evolve, we may be required to expend significant additional resources to continue to modify and enhance our protective measures, or to investigate and remediate any information security vulnerabilities or incidents. Any of these matters could result in our loss of  customers  and  business  opportunities,  significant  disruption  to  our  operations  and  business,  misappropriation  or  destruction  of  our  confidential  information and/or that of our customers, or damage to our customers’ computers or systems, and could result in a violation of applicable privacy laws and other laws, litigation exposure, regulatory fines, penalties or intervention, loss of confidence in our security measures, reputational damage, reimbursement or other compensatory costs, and additional compliance costs. In addition, any of the matters described above could adversely impact our results of operations and financial condition. We rely on third-party providers and other suppliers for a number of services that are important to our business. A breach, failure, interruption, cessation of an important service by any third-party could have a material adverse effect on our business, as well as cause reputational harm. We are dependent for the majority of our technology, including our core operating system, on third-party providers. The Bank collects, processes and stores sensitive  consumer  data  by  utilizing  computer  systems  and  telecommunications  networks  operated  by  third-party  service  providers,  which  are  integral  to  our business.  We  handle  a substantial  volume  of customer  and other  financial  transactions  every  day. Our financial,  accounting,  data  processing,  check  processing, electronic  funds  transfer,  loan  processing,  online  and  mobile  banking,  automated  teller  machines,  or  ATMs,  backup  or  other  operating  or  security  systems  and infrastructure may fail to operate properly or become disabled or damaged as a result of a number of factors including events that are wholly or partially beyond our control. We have taken measures to implement backup systems and other safeguards to support our operations, but our ability to conduct business may be adversely affected  by  any  significant  disruptions  to  third-parties  with  whom  we  interact.  In  addition,  our  ability  to  implement  backup  systems  and  other  safeguards  with respect to third-party systems is more limited than with our own systems. If these third-parties were to discontinue providing services to us, we may experience significant disruption to our business. In addition, each of these third parties faces the risk of cyber-attack, information breach or loss, or technology failure. If any of  our  third-party  service  providers  experience  such  difficulties,  or  if  there  is  any  other  disruption  in  our  relationships  with  them,  we  may  be  required  to  find alternative sources of such services. We are dependent on these third-party providers securing their information systems, over which we have limited control, and a breach of their information systems could adversely affect our ability to process transactions, service our clients or manage our exposure to risk and could result in the disclosure of sensitive, personal customer information, which could have a material adverse impact on our business through damage to our reputation, loss of business, remedial costs, additional regulatory scrutiny or exposure to civil litigation and possible financial liability. Assurance cannot be provided that we could negotiate terms with alternative service sources that are as favorable or could obtain services with similar functionality as found in existing systems without the need to expend substantial resources, if at all, thereby resulting in a material adverse impact on our business and results of operations. We  continuously  update  these  systems  to  support  our  operations  and  growth.  This  updating  entails  significant  costs  and  creates  risks  associated  with implementing  new  systems  and  integrating  them  with  existing  ones.  Operational  risk  exposures  could  adversely  impact  our  results  of  operations,  liquidity  and financial condition, and cause reputational harm. Insurance coverage may not be available for such losses, or where available, such losses may exceed insurance limits.  This  risk  of  loss  also  includes  the  potential  legal  actions  that  could  arise  as  a  result  of  an  operational  deficiency  or  as  a  result  of  noncompliance  with applicable regulatory standards, adverse business decisions or their implementation, and customer attrition due to potential negative publicity. While we maintain a risk management program that is designed to minimize risk, we could suffer losses, face regulatory action, and suffer damage to our reputation as a result of our failure to properly anticipate and manage these risks. Failure to keep pace with technological changes could adversely affect our business. The  financial  services  industry  is  continually  undergoing  rapid  technological  change  with  frequent  introductions  of  new  technology-driven  products  and services. The effective use of technology increases efficiency and enables financial institutions to better serve customers and to reduce costs. Our future success depends, in part, upon our ability to address the needs of our customers by using technology to provide products and services that will satisfy customer demands, as well as to create additional efficiencies in our operations. Many of our competitors have substantially greater resources to invest in technological improvements. We  may  not  be  able  to  effectively  implement  new  technology-driven  products  and  services  or  be  successful  in  marketing  these  products  and  services  to  our customers.  Failure  to  successfully  keep  pace  with  technological  change  affecting  the  financial  services  industry  could  have  a  material  adverse  impact  on  our business and, in turn, our financial condition and results of operations. Item 1B. Unresolved Staff Comments There are no unresolved comments from the staff of the SEC to report. 48 Item 2. Properties Property At December 31, 2020, the Bank conducted business through 99 full-service branch offices located throughout northern and central New Jersey, as well as Bucks, Lehigh and Northampton counties in Pennsylvania and Queens County, New York. The Bank maintains satellite loan production offices in Convent Station, Flemington, Paramus, and Sea Girt, New Jersey, as well as in Bethlehem, Newtown and Wayne, Pennsylvania and Queens, New York. The aggregate net book value of premises and equipment was $75.9 million at December 31, 2020. The Company’s executive offices are located in a leased facility at 239 Washington Street, Jersey City, New Jersey, which is also the Bank’s Main Office. The Bank’s administrative offices are located in a leased facility at 100 Wood Avenue South, Iselin, New Jersey. Item 3. Legal Proceedings The Company is involved in various legal actions and claims arising in the normal course of its business. In the opinion of management, these legal actions and claims are not expected to have a material adverse impact on the Company’s financial condition and results of operations.  Item 4. Mine Safety Disclosures Not applicable. PART II Item 5. Market For Registrant’s Common Equity and Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities. The  Company’s  common  stock  trades  on  the  New  York  Stock  Exchange  (“NYSE”)  under  the  symbol  “PFS.”  Trading  in  the  Company’s  common  stock commenced on January 16, 2003. As of February 1, 2021, there were 83,209,012 shares of the Company’s common stock issued and 77,789,018 shares outstanding, and approximately 4,859 stockholders of record. On  January  29,  2021,  the  Board  of  Directors  declared  a  quarterly  cash  dividend  of  $0.23  per  common  share  which  was  paid  on  February  26,  2021,  to common stockholders of record as of the close of business on February 12, 2020. The Company’s Board of Directors intends to review the payment of dividends quarterly and plans to continue to maintain a regular quarterly cash dividend in the future, subject to financial condition, results of operations, tax considerations, industry standards, economic conditions, regulatory restrictions that affect the payment of dividends by the Bank to the Company, and other relevant factors. 49   Stock Performance Graph Set forth below is a stock performance graph comparing (a) the cumulative total return on the Company’s common stock for the period December 31, 2015 through December 31, 2020, (b) the cumulative total return on stocks included in the Russell 2000 Index over such period, and (c) the cumulative total return of the SNL Thrift Index over such period. The SNL Thrift Index, produced by SNL Financial LC, contains all thrift institutions traded on the NYSE and NASDAQ stock exchange. Cumulative return assumes the reinvestment of dividends and is expressed in dollars based on an assumed investment of $100 on December 31, 2015. Index Provident Financial Services, Inc. Russell 2000 SNL Thrift 12/31/2015 12/31/2016 12/31/2017 12/31/2018 12/31/2019 12/31/2020 100.00  100.00  100.00  145.39  121.31  122.49  143.64  139.08  121.60  132.69  123.76  102.42  141.64  155.35  126.10  109.82  186.36  116.21  Period Ending 50   The following table reports information regarding purchases of the Company’s common stock during the fourth quarter of 2020 under the stock repurchase plan approved by the Company’s Board of Directors: ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES Period October 1, 2020 through October 31, 2020 November 1, 2020 through November 30, 2020 December 1, 2020 through December 31, 2020 Total (a) Total Number of Shares Purchased (b) Average Price Paid per Share —  517,215  359,246  876,461  $ $ —  14.86  17.24  15.84  (c) Total Number of Shares Purchased as Part of Publicly Announced Programs (1) (d) Maximum Number of Shares that May Yet Be Purchased Under the Programs (1) —  517,215  359,246  876,461  1,139,388  622,173  262,927  The Company repurchased 876,461 shares of its common stock at a cost of $13.9 million during the fourth quarter of 2020 under the stock repurchase program approved  by  the  Company’s  Board  of  Directors.  The  Company  repurchased  1.3  million  shares  of  its  common  stock  at  a  cost  of  $22.1  million  in  2020.  At December 31, 2020, 262,927 shares were eligible for repurchase under the board approved stock repurchase program. (1) On December 20, 2012, the Company’s Board of Directors approved the purchase of up to 3,017,770 shares of its common stock under an eighth general repurchase program which commenced upon completion of the seventh repurchase program. The repurchase program has no expiration date. On December 28, 2020, the Company’s Board of Directors approved the purchase of up to 3,900,000 shares of its common stock under a ninth general repurchase program to commence upon completion of the eighth repurchase program. The repurchase program has no expiration date. Item 6. Selected Financial Data The summary information presented below at or for each of the periods presented is derived in part from and should be read in conjunction with the consolidated financial statements of the Company presented in Item 8. Selected Financial Condition Data: Total assets (1) Loans, net Held to maturity debt securities Available for sale debt securities Deposits Borrowed funds Stockholders’ equity 2020 2019 At December 31, 2018 (In thousands) 2017 2016 $ 12,919,741  $ 9,721,424  450,965  1,105,489  9,837,829  1,175,972  1,619,797  9,808,578  $ 7,277,360  453,629  976,919  7,102,609  1,125,146  1,413,840  9,725,769  $ 7,195,026  479,425  1,063,079  6,830,122  1,442,282  1,358,980  9,845,274  $ 7,265,523  477,652  1,037,154  6,714,166  1,742,514  1,298,661  9,500,465  6,941,603  488,183  1,039,837  6,553,629  1,612,745  1,251,781  (1)    Loans are shown net of allowance for credit losses, deferred fees and unearned discount. 51         Selected Operations Data: Interest income Interest expense Net interest income Provision for loan losses Net interest income after provision for loan losses Non-interest income Non-interest expense Income before income tax expense Income tax expense Net income Earnings per share: Basic earnings per share Diluted earnings per share Selected Financial and Other Data Performance Ratios: (1) $ $ $ $ 2020 2020 363,309  $ 50,739  312,570  29,719  282,851  72,431  227,728  127,554  30,603  96,951  $ 2019 For the Years Ended December 31, 2018 (In thousands, except per share data) 2017 371,470  $ 73,497  297,973  13,100  284,873  63,794  201,579  147,088  34,455  112,633  $ 359,829  $ 59,153  300,676  23,700  276,976  58,676  191,735  143,917  25,530  118,387  $ 323,846  $ 45,644  278,202  5,600  272,602  55,697  187,822  140,477  46,528  93,949  $ 2016 302,315  43,748  258,567  5,400  253,167  55,393  183,778  124,782  36,980  87,802  1.39  $ 1.39  $ 1.74  $ 1.74  $ 1.82  $ 1.82  $ 1.46  $ 1.45  $ 1.38  1.38  At or For the Years Ended December 31, 2018 2017 2019 (2) Return on average assets Return on average equity Average net interest rate spread Net interest margin Average interest-earning assets to average interest- bearing liabilities Non-interest income to average total assets Non-interest expenses to average total assets Efficiency ratio (3) Asset Quality Ratios: Non-performing loans to total loans Non-performing assets to total assets Allowance for credit losses to non-performing loans Allowance for credit losses to total loans Capital Ratios: (4) Leverage capital Total risk based capital Average equity to average assets (4) Other Data: Number of full-service offices Full time equivalent employees 0.86 % 6.49  2.92  3.09  1.33  0.64  2.01  59.15  0.89 % 0.71  116.51  1.03  9.30 % 11.94  13.18  99  1,178  1.15 % 8.07  3.10  3.35  1.31  0.65  2.05  55.72  0.55 % 0.44  138.14  0.76  10.34 % 13.47  14.20  83  992  1.22 % 8.93  3.20  3.39  1.29  0.60  1.97  53.36  0.35 % 0.28  216.28  0.77  10.24 % 13.27  13.61  84  1,002  0.99 % 7.28  3.07  3.21  1.27  0.58  1.97  56.25  0.48 % 0.42  172.34  0.82  9.65 % 12.67  13.53  84  1,006  2016 0.95 % 7.12  2.98  3.11  1.25  0.60  1.99  58.54  0.61 % 0.53  145.95  0.88  9.25 % 12.50  13.38  87  1,001  (1)    Averages presented are daily averages. (2)    Net interest income divided by average interest earning assets. (3)    Represents the ratio of non-interest expense divided by the sum of net interest income and non-interest income. (4)    Leverage capital ratios are presented as a percentage of quarterly average tangible assets. Risk-based capital ratios are presented as a percentage of risk- weighted assets. 52           Efficiency Ratio Calculation: 2020 2019 Net interest income Non-interest income Total income Non-interest expense Expense/income $ $ $ 312,570  72,431  385,001  227,728  $ $ $ 297,973  63,794  361,767  201,579  $ $ $ 59.15 % 55.72 % At December 31, 2018 (In thousands) 300,676  58,676  359,352  191,735  53.36 % 2017 2016 $ $ $ 278,202  55,697  333,899  187,822  $ $ $ 258,567  55,393  313,960  183,778  56.25 % 58.54 % Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations General On January 15, 2003, the Company became the holding company for the Bank, following the completion of the conversion of the Bank to a New Jersey- chartered capital stock savings bank. The Company issued an aggregate of 59,618,300 shares of its common stock in a subscription offering to eligible depositors. Concurrent with the conversion, the Company contributed  an additional  1,920,000 shares  of its common stock and $4.8 million  in cash to The Provident Bank Foundation, a charitable foundation established by the Bank. The Company conducts business through its subsidiary, the Bank, a community- and customer-oriented bank currently operating full-service branches and loan production offices throughout northern and central New Jersey, as well as Bucks, Lehigh and Northampton counties in Pennsylvania. Strategy Established in 1839, the Bank is the oldest New Jersey-chartered bank in the state. The Bank offers a full range of commercial and retail loan and deposit products, and emphasizes personal service and convenience. The  Bank’s  strategy  is  to  grow  profitably  through  a  commitment  to  credit  quality  and  expanding  market  share  by  acquiring,  retaining  and  expanding customer relationships, while carefully managing interest rate risk. The Bank continues to maintain a diversified loan portfolio with an emphasis on commercial mortgage, multi-family, construction and commercial loans in its efforts to reduce interest rate risk. These types of loans generally have adjustable rates that initially are higher than residential mortgage loans and generally have a higher rate of credit risk. The Bank’s lending policy focuses on quality underwriting standards and close monitoring of the loan portfolio. At December 31, 2020, these commercial loan types accounted for 81.8% of the loan portfolio and retail loans accounted for 18.2%. The Company intends to continue to focus on commercial mortgage, multi-family, construction and commercial lending relationships. The Company’s relationship banking strategy focuses on increasing core accounts and expanding relationships through its branch network, mobile banking, online banking and other digital services. The Company continues to evaluate opportunities to increase market share by expanding within existing and contiguous markets. Core deposits, consisting of savings and demand deposit accounts, are generally a stable, relatively inexpensive source of funds. At December 31, 2020, core deposits were 88.9% of total deposits. The Company’s results of operations are primarily dependent upon net interest income, the difference between interest earned on interest-earning assets and the interest paid on interest-bearing liabilities. Changes in interest rates could have an adverse effect on net interest income to the extent the Company’s interest- bearing assets and interest-bearing liabilities reprice or mature at different times or relative interest rates. The Company believes based upon its current balance sheet mix that assets may reprice more quickly than liabilities. Therefore, due to the current historically low interest environment, and with deposit rates at or near zero, a decrease in interest rates may result in a decrease in the Company’s average interest rate spread and net income, which could have a negative effect on profitability.  The Company generates non-interest  income such as income from retail  and business account fees, loan servicing  fees, loan origination fees, loan level  swap  fees,  appreciation  in  the  cash  surrender  value  of  Bank-owned  life  insurance,  income  from  loan  or  securities  sales,  fees  from  wealth  management services,  investment  product sales,  insurance  brokerage  fees and other  fees. The Company’s operating  expenses  consist primarily  of compensation  and benefits expense, occupancy and equipment expense, data processing expense, the amortization of intangible assets, marketing and advertising expense and other general and administrative expenses. The Company’s results of operations are also affected by general economic conditions, changes in market interest rates, changes in asset quality, changes in asset values, actions of regulatory agencies and government policies. 53 Acquisitions SB One Bancorp On July 31, 2020, the Company completed its acquisition of SB One Bancorp ("SB One"), which added $2.20 billion to total assets, $1.77 billion to total loans, which included PCD loans totaling $294.2 million, and $1.76 billion to total deposits, and added 18 full-service banking offices in New Jersey and New York. As part of the acquisition, the addition of SB One Insurance Agency, Inc. allows the Company to expand its products offerings to its customers to include an array of commercial and personal insurance products. Under  the  merger  agreement,  each  share  of  SB  One  common  stock  was  exchanged  for  1.357  shares  of  the  Company's  common  stock.  The  Company issued 12.8 million shares of common stock from treasury stock, plus cash in lieu of fractional shares in the acquisition of SB One. The total consideration paid in the acquisition of SB One was $180.8 million. In connection with the acquisition, SB One Bank, a wholly owned subsidiary of SB One, was merged with and into Provident Bank, a wholly owned subsidiary of the Company. The  acquisition  was  accounted  for  under  the  acquisition  method  of  accounting.  Under  this  method  of  accounting,  the  respective  assets  acquired  and liabilities assumed were recorded at their estimated fair value. The excess of consideration paid over the estimated fair value of the net assets acquired totaled $22.4 million and was recorded as goodwill. Acquisition of Tirschwell & Loewy, Inc. On April 1, 2019, Beacon Trust Company ("Beacon") completed its acquisition of certain assets of Tirschwell & Loewy, Inc. ("T&L"), a New York City- based  independent  registered  investment  adviser.  Beacon  is  a  wholly  owned  subsidiary  of  Provident  Bank.  This  acquisition  expanded  the  Company’s  wealth management business by $822.4 million of assets under management at the time of acquisition. The acquisition was accounted for under the acquisition method of accounting. The Company recorded goodwill of $8.2 million, a customer relationship intangible of $12.6 million and $800,000 of other identifiable intangibles related to the acquisition. In addition, the Company recorded a contingent consideration liability at its fair value of $6.6 million. The contingent  consideration  arrangement  requires  the Company to pay additional cash consideration to T&L's former stakeholders over a three-year period after the closing date of the acquisition if certain financial and business retention targets are met. The acquisition agreement limits the total additional payment to a maximum of $11.0 million, to be determined based on actual future results. Total cost of the acquisition was $21.6 million, which included cash consideration of $15.0 million and contingent consideration with a fair value of $6.6 million. Tangible assets acquired in the transaction were nominal. No liabilities were assumed in the acquisition. The goodwill recorded in the transaction is deductible for tax purposes. In the fourth quarter  of 2019, the Company recognized  a $2.8 million  increase  in the estimated  fair value of the contingent  consideration  liability.  While performance of the acquired business has been adversely impacted at December 31, 2020 due to worsening economic conditions and declining asset valuations attributable to the COVID-19 pandemic, asset valuations improved in the fourth quarter of 2020 and management has not identified a reduction in assets under management  due  to  a  declining  customer  base.  As  a  result,  the  $9.4  million  fair  value  of  the  contingent  liability  was  unchanged  at  December  31,  2020,  from December 31, 2019, with maximum potential future payments totaling $11.0 million. Critical Accounting Policies The Company considers certain accounting policies to be critically important to the fair presentation of its financial condition and results of operations. These policies  require  management  to  make  complex  judgments  on  matters  which  by  their  nature  have  elements  of  uncertainty.  The  sensitivity  of  the  Company’s consolidated financial statements to these critical accounting policies, and the assumptions and estimates applied, could have a significant impact on its financial condition and results of operations. These assumptions, estimates and judgments made by management can be influenced by a number of factors, including the general economic environment. The Company has identified the following as critical accounting policies: • • Adequacy of the allowance for credit losses on loans Valuation of deferred tax assets On  January  1,  2020,  the  Company  adopted  ASU  2016-13,  "Measurement  of  Credit  Losses  on  Financial  Instruments,”  which  replaces  the  incurred  loss methodology with an expected loss methodology that is referred to as the current expected credit loss (“CECL”) methodology. It also applies to off-balance sheet credit exposures, including loan commitments and lines of credit. The adoption of the new standard resulted in the Company recording a $7.9 million increase to the allowance for credit losses and a $3.2 million liability for off-balance sheet credit exposures. The adoption of the standard did not result in a change to the Company's results of operations upon adoption as it was recorded as an $8.3 million cumulative effect 54 adjustment, net of income taxes, to retained earnings. The allowance for credit losses is a valuation account that reflects management’s evaluation of the current expected credit losses in the loan portfolio. The Company maintains the allowance for credit losses through provisions for credit losses that are charged to income. Charge-offs against the allowance for credit losses are  taken  on loans  where management  determines  that  the collection  of loan principal  and interest  is  unlikely.  Recoveries  made  on loans that  have been charged-off are credited to the allowance for credit losses. The calculation of the allowance for credit losses is a critical accounting policy of the Company. Management estimates the allowance balance using relevant available information, from internal and external sources, related to past events, current conditions, and a reasonable and supportable forecast. Historical credit loss experience for both the Company and peers provides the basis for the estimation of expected credit losses, where observed credit losses are converted to probability of  default  rate  (“PDR”)  curves  through  the  use  of  segment-specific  loss  given  default  (“LGD”)  risk  factors  that  convert  default  rates  to  loss  severity  based  on industry-level, observed relationships between the two variables for each segment, primarily due to the nature of the underlying collateral. These risk factors were assessed  for  reasonableness  against  the  Company’s  own  loss  experience  and  adjusted  in  certain  cases  when  the  relationship  between  the  Company’s  historical default  and  loss  severity  deviate  from  that  of  the  wider  industry.  The  historical  PDR  curves,  together  with  corresponding  economic  conditions,  establish  a quantitative relationship between economic conditions and loan performance through an economic cycle. Using the historical relationship between economic conditions and loan performance, management’s expectation of future loan performance is incorporated using an externally developed economic forecast. This forecast is applied over a period that management has determined to be reasonable and supportable. Beyond the period over which management can develop or source a reasonable and supportable forecast, the model will revert to long-term average economic conditions using  a  straight-line,  time-based  methodology.  The  Company's  current  forecast  period  is  six  quarters,  with  a  four  quarter  reversion  period  to  historical  average macroeconomic factors. The Company's economic forecast is approved by the Company's Asset-Liability Committee. The allowance for credit losses is measured on a collective (pool) basis, with both a quantitative and qualitative analysis that is applied on a quarterly basis, when similar risk characteristics exist. The respective quantitative allowance for each segment is measured using an econometric, discounted PD/LGD modeling methodology in which distinct, segment-specific  multi-variate  regression models are applied to an external economic forecast. Under the discounted cash flows methodology, expected credit losses are estimated over the effective life of the loans by measuring the difference between the net present value of modeled cash flows and amortized cost basis. Contractual cash flows over the contractual life of the loans are the basis for modeled cash flows, adjusted for modeled defaults and expected  prepayments  and  discounted  at  the  loan-level  effective  interest  rate.  The  contractual  term  excludes  expected  extensions,  renewals,  and  modifications unless either of the following applies: management has a reasonable expectation at the reporting date that a troubled debt restructuring (“TDR”) will be executed with an individual borrower or the extension or renewal options are included in the original or modified contract at the reporting date and are not unconditionally cancellable by the Company. After quantitative considerations, management applies additional qualitative adjustments so that the allowance for credit loss is reflective of the estimate of lifetime losses that exist in the loan portfolio at the balance sheet date. Qualitative considerations include limitations inherent in the quantitative model; portfolio concentrations  that may affect loss experience  across one or more components of the portfolio; changes in industry conditions; changes in the Company’s loan review process; changes in the Company's loan policies and procedures, economic forecast uncertainty and model imprecision. Portfolio segment is defined as the level at which an entity develops and documents a systematic methodology to determine its allowance for credit losses. Management developed segments for estimating loss based on type of borrower and collateral which is generally based upon federal call report segmentation and have been combined or sub-segmented as needed to ensure loans of similar risk profiles are appropriately pooled. As of December 31, 2020, the portfolio and class segments for the Company’s loan portfolio were: • Mortgage Loans – Residential, Commercial Real Estate, Multi-Family and Construction • • Commercial Loans – Commercial Owner Occupied and Commercial Non-Owner Occupied Consumer Loans – First Lien Home Equity and Other Consumer The allowance for credit losses on loans individually evaluated for impairment is based upon loans that have been identified through the Company’s normal loan monitoring process. This process includes the review of delinquent and problem loans at the Company’s Delinquency, Credit, Credit Risk Management and Allowance Committees; or which may be identified through the Company’s loan review process. Generally, the Company only evaluates loans individually for impairment  if  the  loan  is  non-accrual,  non-homogeneous  and  the  balance  is  at  least  $1.0  million,  or  if  the  loan  was  modified  in  a  TDR.  When  management determines that foreclosure is probable, expected credit losses are based on the fair value of the collateral at the 55 reporting date, adjusted for selling costs as appropriate. If the loan is not collateral dependent, the allowance for credit losses related to individually assessed loans is based on discounted expected cash flows using the loan’s initial effective interest rate. A loan for which the terms have been modified resulting in a concession by the Company, and for which the borrower is experiencing financial difficulties is considered to be a TDR. The allowance for credit losses on a TDR is measured using the same method as all other impaired loans, except that the original interest rate is used to discount the expected cash flows, not the rate specified within the restructuring. As  previously  noted,  in  accordance  with  the  CARES  Act,  the  Company  elected  to  not  apply  troubled  debt  restructuring  classification  to  any  COVID-19 related loan modifications that occurred after March 1, 2020 to borrowers who were current as of December 31, 2019. Accordingly, these modifications were not classified  as TDRs. In addition,  for loans modified  in response  to the COVID-19 pandemic  that  did not meet  the above criteria  (e.g., current  payment  status  at December 31, 2019), the Company applied the guidance included in an interagency statement issued by the bank regulatory agencies. This guidance states that loan modifications  performed  in  light  of  the  COVID-19  pandemic,  including  loan  payment  deferrals  that  are  up  to  six  months  in  duration,  that  were  granted  to borrowers  who  were  current  as  of  the  implementation  date  of  a  loan  modification  program  or  modifications  granted  under  government  mandated  modification programs, are not TDRs. Loans that have been or are expected to be granted COVID-19 related deferrals or modifications decreased from a peak level of $1.31 billion, or 16.8% of loans, to $207.4 million, or 2.1% of loans. This $207.4 million of loans consists of $9.1 million in a first 90-day deferral period, $51.3 million in a second 90-day deferral  period,  $121.2  million  that  required  additional  payment  relief  and  $25.8  million  that  have  completed  their  initial  deferral  periods,  but  are  expected  to require ongoing assistance. Included in the $207.4 million of loans, $49.2 million are secured by hotels, $35.9 million are secured by retail properties, $30.4 million are secured by multi-family properties, of which $21.1 million are student housing related, $29.7 million are secured by residential mortgages and $4.9 million are secured by restaurants, with the balance comprised of diverse commercial loans. For loans acquired that have experienced more-than-insignificant deterioration in credit quality since origination are considered PCD loans. The Company evaluates acquired loans for deterioration in credit quality based on any of, but not limited to, the following: (1) non-accrual status; (2) troubled debt restructured designation;  (3)  risk  ratings  of  special  mention,  substandard  or  doubtful;  (4)  watchlist  credits;  and  (5)  delinquency  status,  including  loans  that  are  current  on acquisition date, but had been previously delinquent. At the acquisition date, an estimate of expected credit losses is made for groups of PCD loans with similar risk characteristics and individual PCD loans without similar risk characteristics. Subsequent to the acquisition date, the initial allowance for credit losses on PCD loans will increase or decrease based on future evaluations, with changes recognized in the provision for credit losses. Management  believes  the  primary  risks  inherent  in  the  portfolio  are  a  general  decline  in  the  economy,  a  decline  in  real  estate  market  values,  rising unemployment or a protracted period of elevated unemployment, increasing vacancy rates in commercial investment properties and possible increases in interest rates in the absence of economic improvement. As the impact of the COVID-19 pandemic continues to unfold, the effectiveness of medical advances, government programs,  and  the  resulting  impact  on  consumer  behavior  and  employment  conditions  will  have  a  material  bearing  on  future  credit  conditions.  Any  one  or  a combination  of  these  events  may  adversely  affect  borrowers’  ability  to  repay  the  loans,  resulting  in  increased  delinquencies,  credit  losses  and  higher  levels  of provisions.  Management  considers  it  important  to  maintain  the  ratio  of  the  allowance  for  credit  losses  to  total  loans  at  an  acceptable  level  given  current  and forecasted economic conditions, interest rates and the composition of the portfolio. Although  management  believes  that  the  Company  has  established  and  maintained  the  allowance  for  credit  losses  at  appropriate  levels,  additions  may  be necessary if future economic and other conditions differ substantially from the current operating environment and economic forecast. Management evaluates its estimates and assumptions on an ongoing basis giving consideration to forecasted economic factors, historical loss experience and other factors. Such estimates and assumptions  are  adjusted  when  facts  and  circumstances  dictate.  In  addition  to  the  ongoing  impact  of  the  COVID-19  pandemic,  illiquid  credit  markets,  volatile securities  markets,  and  declines  in  the  housing  and  commercial  real  estate  markets  and  the  economy  in  general  may  increase  the  uncertainty  inherent  in  such estimates and assumptions. As future events and their effects cannot be determined with precision, actual results could differ significantly from these estimates. Changes in estimates resulting from continuing changes in the economic environment will be reflected in the financial statements in future periods. In addition, various regulatory agencies periodically review the adequacy of the Company’s allowance for credit losses as an integral part of their examination process. Such agencies may require the Company to recognize additions to the allowance or additional write-downs based on their judgments about information available to them at the time of their examination. Although management uses the best information available, the level of the allowance for credit losses remains an estimate that is subject to significant judgment and short-term change. 56 Going  forward,  the  impact  of  utilizing  the  CECL  approach  to  calculate  the  allowance  for  credit  losses  on  loans  will  be  significantly  influenced  by  the composition, characteristics and quality of the Company’s loan portfolio, as well as the prevailing economic conditions and forecast utilized. Material changes to these  and  other  relevant  factors  may  result  in  greater  volatility  to  the  allowance  for  credit  losses,  and  therefore,  greater  volatility  to  the  Company’s  reported earnings. For the year ended, December 31, 2020, changing economic forecasts attributable to the COVID-19 pandemic and projected economic recovery led to provisions  for credit  losses  and off-balance  sheet  credit  exposures.  See Note  7 to the Consolidated  Financial  Statements  and  the Management’s  Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations (“MD&A”) for more information on the allowance for credit losses on loans. The determination of whether deferred tax assets will be realizable is predicated on the reversal of existing deferred tax liabilities and estimates of future taxable  income.  Such  estimates  are  subject  to  management’s  judgment.  A valuation  allowance  is  established  when management  is  unable  to  conclude  that  it  is more likely than not that it will realize deferred tax assets based on the nature and timing of these items. The Company did not require a valuation allowance at December 31, 2020 and 2019. Accounting Pronouncements Adopted in 2020 In May 2019, the Financial Accounting Standards Board ("FASB") issued ASU No. 2019-05, “Financial Instruments - Credit Losses (Topic 326); Targeted Transition  Relief.”  This  ASU  allows  entities  to  irrevocably  elect,  upon  adoption  of  ASU  2016-13,  the  fair  value  option  on  financial  instruments  that  (1)  were previously recorded at amortized cost and (2) are within the scope of ASC 326-20 if the instruments are eligible for the fair value option under ASC 825-10. The fair value option election does not apply to held-to-maturity debt securities. Entities are required to make this election on an instrument-by-instrument basis. ASU 2019-05 had the same effective date as ASU 2016-13 (i.e., the first quarter of 2020). The adoption of this guidance had no impact on the Company’s consolidated financial statements. In April 2019, the FASB issued ASU No. 2019-04, "Codification Improvements to Topic 326, Financial Instruments-Credit Losses, Topic 815, Derivatives and Hedging, and Topic 825, Financial Instruments" which clarifies and improves areas of guidance related to the recently issued standards on credit losses, hedging, recognition  and  measurement.  The  most  significant  provisions  of  this  ASU  relate  to  how  companies  will  estimate  expected  credit  losses  under  Topic  326  by incorporating  (1)  expected  recoveries  of  financial  assets,  including  recoveries  of  amounts  expected  to  be  written  off  and  those  previously  written  off,  and  (2) clarifying that contractual extensions or renewal options that are not unconditionally cancellable  by the lender are considered when determining the contractual term over which expected credit losses are measured. ASU No. 2019-04 is effective for reporting periods beginning January 1, 2020. The adoption of this guidance had  no  impact  related  to  Topic  815,  Derivatives  and  Hedging,  and  Topic  825,  Financial  Instruments  on  the  Company’s  consolidated  financial  statements.  At January 1, 2020, a $1.3 million allowance for credit losses for off-balance sheet credit exposures was recorded related to extensions on construction loans and is reflected below in the ASU 2016-13 calculation. In August 2018, the FASB issued ASU No. 2018-13, “Disclosure Framework - Changes to the Disclosure Requirements for Fair Value Measurement.” This ASU eliminates, adds and modifies certain disclosure requirements for fair value measurements. Among the changes, entities will no longer be required to disclose the amount of and reasons for transfers between Level 1 and Level 2 of the fair value hierarchy, but will be required to disclose the range and weighted average used to develop significant unobservable inputs for Level 3 fair value measurements. ASU No. 2018-13 was effective for interim and annual reporting periods beginning after December 15, 2019; early adoption was permitted. Entities are also allowed to elect early adoption of the eliminated or modified disclosure requirements and delay adoption of the new disclosure requirements until their effective date. The adoption of this guidance had no impact on the Company’s consolidated financial statements. In June 2016, the FASB issued ASU 2016-13, “Measurement of Credit Losses on Financial Instruments.” The main objective of this ASU is to provide financial statement users with more decision-useful information about the expected credit losses on financial instruments by a reporting entity at each reporting date. The amendments in this ASU require financial assets measured at amortized cost to be presented at the net amount expected to be collected. The allowance for credit losses would represent a valuation account that would be deducted from the amortized cost basis of the financial asset(s) to present the net carrying value at the amount expected to be collected on the financial asset. The income statement would reflect the measurement of credit losses for newly recognized financial assets, as well as the expected increases or decreases of expected credit losses that have taken place during the period. The measurement of expected credit losses would be based on relevant information about past events, including historical experience, current conditions, and a reasonable and supportable forecast that affect the collectability  of  the  reported  amount.  An  entity  will  be  required  to  use  judgment  in  determining  the  relevant  information  and  estimation  methods  that  are appropriate  in  its  circumstances.  Furthermore,  ASU  2016-13  will  necessitate  establishing  an  allowance  for  expected  credit  losses  on  held  to  maturity  debt securities.  This  also  applies  to  off-balance  sheet  credit  exposures,  which  includes  loan  commitments,  unused  lines  of  credit  and  other  similar  instruments.  The amendments in ASU 2016-13 are effective for fiscal years, including interim periods, beginning after December 15, 2019. Early adoption of 57 this  ASU  was  permitted  for  fiscal  years  beginning  after  December  15,  2018.  The  adoption  of  ASU  2016-13  involves  changing  from  an  "incurred  loss"  model, which encompasses allowances for current known and inherent losses within the portfolio, to an "expected loss" model (“CECL”), which encompasses allowances for losses expected to be incurred over the life of the portfolio. The Company adopted CECL on January 1, 2020 using the modified retrospective method for all financial  assets  measured  at  amortized  cost  and  off-balance  sheet  ("OBS")  credit  exposures.  Results  for  reporting  periods  beginning  after  January  1,  2020  are presented under ASC 326 while prior period amounts continue to be recorded with previously applicable GAAP. The Company recorded a $7.9 million increase to the allowance for credit losses and a $3.2 million liability for off-balance sheet credit exposures, which resulted in an $8.3 million cumulative effect adjustment decrease,  net  of  tax,  to  retained  earnings.  With  regard  to  regulatory  capital,  the  Company  has  elected  to  utilize  the  five-year  CECL  transition,  which  gives  the option to delay for two years the estimated impact of CECL on regulatory capital, followed by a three-year transition period to phase out the aggregate amount of the capital benefit provided during the initial two-year delay. Accounting Pronouncements Not Yet Adopted ASU  2020-04,  "Reference  Rate  Reform  (Topic  848)"  ("ASU  2020-04")  provides  optional  expedients  and  exceptions  for  applying  GAAP  to  loan  and  lease agreements,  derivative  contracts,  and  other  transactions  affected  by  the  anticipated  transition  away  from  LIBOR  toward  new  interest  rate  benchmarks.  For transactions that are modified because of reference rate reform and that meet certain scope guidance: (i) modifications of loan agreements should be accounted for by prospectively adjusting the effective interest rate and the modification will be considered "minor" so that any existing unamortized origination fees/costs would carry forward and continue to be amortized; and (ii) modifications of lease agreements should be accounted for as a continuation of the existing agreement with no reassessments  of  the  lease  classification  and  the  discount  rate  or  re-measurements  of  lease  payments  that  otherwise  would  be  required  for  modifications  not accounted for as separate contracts. ASU 2020-04 also provides numerous optional expedients for derivative accounting. ASU 2020-04 is effective March 12, 2020 through December 31, 2022. An entity may elect to apply ASU 2020-04 for contract modifications as of January 1, 2020, or prospectively from a date within an interim period that includes or is subsequent to March 12, 2020, up to the date that the financial statements are available to be issued. Once elected for a Topic or an Industry Subtopic within the Codification, the amendments in this ASU must be applied prospectively for all eligible contract modifications for that Topic or Industry  Subtopic.  The  Company  anticipates  this  ASU  will  simplify  any  modifications  we  execute  between  the  selected  start  date  (yet  to  be  determined)  and December  31,  2022  that  are  directly  related  to  LIBOR  transition  by  allowing  prospective  recognition  of  the  continuation  of  the  contract,  rather  than  the extinguishment of the old contract resulting in writing off unamortized fees/costs. In addition, in January 2021 the FASB issued ASU No. 2021-01 “Reference Rate Reform — Scope,” which clarified the scope of ASC 848 relating to contract modifications. The Company is evaluating the impacts of this guidance and has not determined whether LIBOR transition and this guidance will have material effects on the Company's business operations and consolidated financial statements. Analysis of Net Interest Income Net  interest  income  represents  the  difference  between  income  on  interest-earning  assets  and  expense  on  interest-bearing  liabilities.  Net  interest  income depends on the relative amounts of interest-earning assets and interest-bearing liabilities and the rates of interest earned on such assets and paid on such liabilities. Average Balance Sheet. The following table sets forth certain information for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018. For the periods indicated, the total dollar amount of interest income from average interest-earning assets and the resultant yields, as well as the interest expense on average interest-bearing liabilities is expressed both in dollars and rates. No tax equivalent adjustments were made. Average balances are daily averages. 58 Average Outstanding Balance 2020 Interest Earned/ Paid Average Yield/ Cost Average Outstanding Balance 2019 Interest Earned/ Paid (Dollars in thousands) Average Yield/ Cost Average Outstanding Balance 2018 Interest Earned/ Paid Average Yield/ Cost For the Years Ended December 31, $ 74,802  $ 478  0.64  % $ 36,592  $ 854  2.32  % $ 13,867  $ 269  1.91  % 124,979  446,666  1,043,799  822  61,824  8,367,663  10,120,555  1,216,585  11,337,140  1,920  11,461  21,736  —  3,710  324,004  363,309  1.54  2.57  2.08  —  6.00  3.87  3.59  61,032  467,711  1,072,106  724  66,285  7,190,113  8,894,563  926,269  $ 9,820,832  0.15  % $ 1,015,547  $ 3,625,989  801,374  1,336,631  —  1,870  12,424  27,455  —  4,387  324,480  371,470  1,681  29,542  14,271  28,003  —  1,143,381  $ 4,364,257  868,161  1,227,894  10,439  1,689  22,763  9,137  16,638  512  7,614,132  50,739  1,984,420  244,025  2,228,445  9,842,577  1,494,563  11,337,140  2,506,423  1.33x $ 312,570  0.52  1.05  1.36  4.90  0.67  $ $ 2.92  % 3.09  % 6,779,541  73,497  1,502,672  143,760  1,646,432  8,425,973  1,394,859  9,820,832  2,115,022  1.31x $ 297,973  3.07  2.66  2.56  —  6.62  4.51  4.18  $ 1.17  % $ 0.81  1.78  2.10  —  1.08  $ $ 3.10  % 3.35  % 50,351  472,690  1,046,701  683  72,364  7,208,420  8,865,076  871,373  9,736,449  1,070,868  3,575,306  671,671  1,535,906  —  1,465  12,606  26,074  —  4,907  314,508  359,829  $ 1,923  20,450  8,320  28,460  —  2.92  2.67  2.49  —  6.78  4.36  4.06  0.18  % 0.57  1.24  1.85  —  6,853,751  59,153  0.86  1,463,662  93,825  1,557,487  8,411,238  1,325,211  9,736,449  2,011,325  1.29x $ 300,676  3.20  % 3.39  % Interest-earning assets: Deposits Federal funds sold and short-term investments Held to maturity debt securities Available for sale debt securities Equity Securities, At Fair Value Federal Home Loan Bank NY Stock Net loans (2) Total interest-earning assets Non-interest earning assets Total assets Interest-bearing liabilities: Savings deposits Demand deposits Time deposits Borrowed funds Subordinated debentures Total interest-bearing liabilities Non-interest bearing liabilities: Non-interest bearing deposits Other Non-interest bearing liabilities Total Non-Interest Bearing Liabilities Total liabilities Stockholders’ equity Total liabilities and equity Net interest income Net interest rate spread Net interest earning assets (3) Net interest margin Ratio of interest-earning assets to total interest-bearing liabilities $ $ $ $ (1) Average outstanding balance amounts are at amortized cost. (2) Average outstanding balances are net of the allowance for credit losses, deferred loan fees and expenses, and loan premiums and discounts and include non-accrual loans. (3) Net interest income divided by average interest-earning assets. 59         Rate/Volume Analysis. The following table presents the extent to which changes in interest rates and changes in the volume of interest-earning assets and interest-bearing liabilities have affected interest income and interest expense during the periods indicated. Information is provided in each category with respect to: (i) changes attributable to changes in volume (changes in volume multiplied by prior rate); (ii) changes attributable to changes in rate (changes in rate multiplied by prior volume); and (iii) the net change. The changes attributable to the combined impact of volume and rate have been allocated proportionately to the changes due to volume and the changes due to rate. Interest-earning assets: Deposits, Federal funds sold and short-term investments Investment securities Securities available for sale Federal Home Loan Bank Stock Loans Total interest-earning assets Interest-bearing liabilities: Savings deposits Demand deposits Time deposits Borrowed funds Subordinated debentures Total interest-bearing liabilities Net interest income $ $ 2020 vs. 2019 2019 vs. 2018 Years Ended December 31, Increase/(Decrease) Due to Volume Rate Total Increase/ (Decrease) Increase/(Decrease) Due to Volume Rate Total Increase/ (Decrease) (In thousands) 7,785  $ (968) (623) (284) 49,100  55,010  2,606  5,235  1,107  (2,128) 512  7,332  47,678  $ (8,110) $ 5  (5,096) (393) (49,576) (63,170) (2597) (12,014) (6,241) (9,237) —  (30,089) (33,081) $ (325) $ (963) (5,719) (677) (476) (8,160) 9  (6,779) (5,134) (11,365) 512  (22,757) 14,597  $ 930  $ (133) 641  (404) (800) 234  (614) 174  126  (3,933) —  (4,247) 4,481  $ 59  $ (50) 739  (114) 10,773  11,407  371  8,919  5,825  3,476  —  18,591  (7,184) $ 989  (183) 1,380  (518) 9,973  11,641  (243) 9,093  5,951  (457) —  14,344  (2,703) Comparison of Financial Condition at December 31, 2020 and December 31, 2019 Total assets at December 31, 2020 were $12.92 billion, a $3.11 billion increase from December 31, 2019. The increase in total assets was primarily due to $2.20  billion  of  assets  acquired  from  SB  One,  which  includes  $22.4  million  of  goodwill  and  $10.0  million  of  other  intangible  assets,  as  well  as  an  increase  of $473.2 million related to commercial loans made under the Paycheck Protection Program ("PPP"). The Company’s loan portfolio increased $2.49 billion to $9.82 billion at December 31, 2020, from $7.33 billion at December 31, 2019, which included $1.77 billion of loans acquired from SB One and $473.2 million of PPP loans. For the year ended December 31, 2020, loan originations, including advances on lines of credit, totaled $3.50 billion, compared with $2.83 billion for 2019. The loan portfolio had net increases of $932.7 million in commercial loans, $880.2 million in commercial mortgage loans, $258.8 million in multi-family mortgage loans, $216.5 million in residential mortgage loans and $112.1 million in construction loans. Commercial loans, consisting of commercial real estate, multi-family, construction and commercial loans, totaled $8.05 billion, accounting for 81.8% of the loan portfolio at December 31, 2020, compared to $5.87 billion, or 80.0% of the loan portfolio at December 31, 2019. The Company intends to continue to focus on the origination of commercially-oriented loans. Retail loans, which consist of one- to four-family residential mortgage and consumer loans, such as fixed-rate home equity loans and lines of credit,  totaled $1.79 billion and accounted  for 18.2% of the loan portfolio at December  31, 2020, compared  to $1.47 billion, or 20.0%, of the loan portfolio at December 31, 2019. The Company participates in loans originated by other banks, including participations designated as Shared National Credits (“SNC”). The Company’s gross commitments and outstanding balances as a participant in SNCs were $225.4 million and $110.6 million, respectively, at December 31, 2020. At December 31, 2020, one SNC relationship was classified as 60           substandard. Our share of the gross commitments and outstanding balances for this substandard SNC relationship totaled $10.4 million. The Company had outstanding junior lien mortgages totaling $174.0 million at December 31, 2020. Of this total, 17 loans totaling $1.2 million were 90 days or more delinquent, and were allocated total loss reserves of $22,590. At December 31, 2020, the allowance for credit losses on loans was $101.5 million, representing 1.03% of total loans, or 1.09% of total loans excluding PPP, compared to $55.5 million, or 0.76% of total loans, prior to the adoption of CECL at December 31, 2019. The allowance for credit losses on loans increased $45.9 million for the year ended December 31, 2020. The increase in the allowance for credit losses was attributable to elevated provisions for credit losses primarily due to the current weak economic forecast attributable to the COVID-19 pandemic and the adoption of CECL, along with $15.5 million and $13.6 million additions to the allowance for credit losses for loans and PCD loans, respectively, related to the acquisition of the SB One loan portfolio. The Company incurred net charge-offs of $5.3 million, compared to net-charge-offs of $13.1 million for the prior year. Total  non-performing  loans  at  December  31,  2020  were  $87.1  million,  or  0.89%  of  total  loans,  compared  with  $40.2  million,  or  0.55%  of  total  loans  at December 31, 2019. The increase in non-performing loans in 2020 reflects the effects of the protracted duration of the pandemic and related government response, and the attendant increased uncertainty of affected borrowers’ ability to repay all contractually due principal and interest. At December 31, 2020, impaired loans totaled  $86.0  million  with  related  specific  reserves  of  $9.0  million,  compared  with  impaired  loans  totaling  $70.6  million  with  related  specific  reserves  of  $5.1 million at December 31, 2019. Within total impaired loans, there were $43.7 million of loans for which the present value of expected future cash flows or current collateral valuations exceeded the carrying amounts of the loans and for which no specific reserves were required in accordance with GAAP. Non-performing commercial mortgage loans increased $26.7 million to $32.0 million at December 31, 2020, from $5.3 million at December 31, 2019. At December 31, 2020, non-performing commercial mortgage loans consisted of 20 loans at December 31, 2020. Of these 20 loans, 11 loans totaling $11.3 million were PCD loans. The largest non-performing commercial mortgage loan was an $11.5 million loan secured by a first mortgage on a property located in Hasbrouck Heights, New Jersey. This loan is currently paying in accordance with its restructured terms. Non-performing  commercial  loans  increased  $17.0  million  to  $42.1  million  at  December  31,  2020,  from  $25.2  million  at  December  31,  2019.  Non- performing commercial loans at December 31, 2020 consisted of consisted of 69 loans, of which 24 loans were under 90 days past due and still accruing. Of these non-performing  commercial  loans,  16  were  PCD  loans  totaling  $5.5  million.  The  largest  non-performing  commercial  loan  relationship  was  a  Shared  National Credit ("SNC") relationship, which consisted of three loans to a restaurant group with our share totaling outstanding balances of $10.4 million at December 31, 2020.  All  of  these  loans  are  unsecured/non-real  estate  secured.  These  loans  are  currently  not  paying  in  accordance  with  their  restructured  terms.  A  new modification/forbearance agreement is currently being negotiated. Non-performing construction loans totaled $1.4 million at December 31, 2020. Non-performing construction loans at December 31, 2020 consisted of two PCD loans. At December 31, 2020, the Company held $4.5 million of foreclosed assets, compared with $2.7 million at December 31, 2019. Foreclosed assets are carried at the lower of the outstanding loan balance at the time of foreclosure or fair value, less estimated costs to sell. During the year ended December 31, 2020, there were three additions to foreclosed assets with an aggregate carrying value of $2.6 million and 12 properties sold with an aggregate carrying value of $2.5 million and valuation charges of $693,000. Foreclosed assets acquired from SB One totaled $2.4 million. Non-performing  assets  totaled  $91.6  million,  or  0.71%  of  total  assets  at  December  31,  2020,  compared  to  $42.9  million,  or  0.44%  of  total  assets  at December 31, 2019. If the non-accrual loans had performed in accordance with their original terms, interest income would have increased by $3.2 million during the year ended December 31, 2020. The amount of cash basis interest income that was recognized on impaired loans during the year ended December 31, 2020 was not material. Total  deposits  increased  $2.74  billion  for  the  year  ended  December  31, 2020  to  $9.84 billion.  The  increase  in  total  deposits  consisted  of  $1.76 billion  of deposits  acquired  from  SB  One  and  additional  net  deposit  growth  of  $977.4  million.  Total  core  deposits,  consisting  of  savings  and  demand  deposit  accounts, increased  $2.38  billion  to  $8.74  billion  at  December  31,  2020,  while  total  time  deposits  increased  $360.1  million  to  $1.09  billion  at  December  31,  2020.  The increase  in core deposits for the year ended December  31, 2020 was comprised  of a $787.2 million  increase  in non-interest  bearing demand deposits, a $716.2 million  increase  in  interest  bearing  demand  deposits,  a  $507.2  million  increase  in  money  market  deposits  and  a  $364.4  million  increase  in  savings  deposits.  In addition  to  the  deposit  relationships  acquired  from  SB  One,  core  deposit  growth  benefited  from  the  deposit  of  PPP  loan  proceeds  and  government  stimulus payments. The increase in time deposits was largely 61 the result of $577.3 million acquired from SB One, partially offset by the outflow of time deposits totaling $217.2 million. Core deposits represented 88.9% of total deposits at December 31, 2020, compared to 89.7% at December 31, 2019. Borrowed funds increased $50.8 million for the year ended December 31, 2020, to $1.18 billion. The increase for the period was primarily due to $201.6 million of borrowings acquired from SB One, partially offset by the replacement of wholesale funding with deposits. Borrowed funds represented 9.1% of total assets at December 31, 2020, a decrease from 11.5% at December 31, 2019. Stockholders’ equity increased $206.0 million during the year ended December 31, 2020 to $1.62 billion, primarily due to the issuance of 12,788,370 shares of common stock related to the acquisition of SB One, net income earned for the period and an increase in unrealized gains on available for sale debt securities, partially offset by dividends paid to stockholders, the charge to equity of $8.3 million, net of tax, related to the adoption of CECL effective January 1, 2020 to establish initial allowances against credit losses on loans and off-balance sheet credit exposures, and common stock repurchases. For the year ended December 31, 2020,  common  stock  repurchases  totaled  1.3  million  shares  at  an  average  cost  of  $16.59,  of  which  49,461  shares,  at  an  average  cost  of  $19.69,  were  made  in connection  with  withholding  to  cover  income  taxes  on  the  vesting  of  stock-based  compensation.  At  December  31,  2020,  262,927  shares  remained  eligible  for repurchase under the current authorization. Following completion of the current authorization, a new authorization will commence for the repurchase of up to 5% of the outstanding shares of the Company’s common stock, or approximately 3.9 million shares. Comparison of Operating Results for the Years Ended December 31, 2020 and December 31, 2019 General. Net income for the year ended December 31, 2020 was $97.0 million, compared to $112.6 million for the year ended December 31, 2019. Basic and diluted earnings per share were $1.39 for the year ended December 31, 2020, compared to basic and diluted earnings per share of $1.74 for 2019. The Company’s earnings for the year ended December 31, 2020 were aided by the July 31, 2020 acquisition of SB One which added $2.20 billion to total assets, $1.77 billion to loans, and $1.76 billion to deposits. Earnings for the year were also affected by the January 1, 2020 adoption of a new accounting standard requiring  the  current  recognition  of  allowances  for  losses  expected  to  be  incurred  over  the  life  of  covered  assets  (“CECL”).  The  acquisition  of  SB  One  and changing economic forecasts attributable to the COVID-19 pandemic and projected economic recovery significantly impacted provisions for credit losses and off- balance sheet credit exposures and resulted in year-over-year fluctuations. For the year ended December 31, 2020, provisions for credit losses on loans were $29.7 million and provisions for credit losses on off-balance sheet credit exposures were $1.8 million, reflecting the acquisition of SB One and the economic challenges presented by the COVID-19 pandemic. The results of operations for the year ended December 31, 2020 included pre-tax non-recurring charges related to the acquisition and integration of SB One totaling $6.3 million and direct COVID-19 related costs such as supplemental pay for branch employees and personal protective equipment totaling $1.4 million. Net Interest Income. Net  interest  income  increased  $14.6  million  to  $312.6  million  for  2020,  from  $298.0  million  for  2019.  The  interest  rate  spread decreased 18 basis points to 2.92% for 2020, from 3.10% for 2019. The net interest margin decreased 26 basis points to 3.09% for 2020, compared to 3.35% for 2019. For the year ended December 31, 2020, the net interest margin was favorably impacted by the net assets acquired from SB One, partially offset by year-over- year compression in the net interest margin as the decrease in the yield on interest-earning assets outpaced the decline in the Company's cost of interest-bearing liabilities. The degree of net interest margin compression was tempered by growth in both average loans outstanding and lower-costing average interest-bearing and non-interest bearing core deposits, which mitigated the Company's need to utilize higher-cost sources to fund average interest-earning assets. In the year ended December  31,  2019,  the  Company  recognized  the  accelerated  accretion  of  $2.2  million  in  interest  income  upon  the  prepayment  of  loans  which  had  been  non- accruing. Interest income decreased $8.2 million to $363.3 million for 2020, compared to $371.5 million for 2019. The decrease in interest income was attributable to the  downward  repricing  of  certain  adjustable  rate  assets  and  lower  rates  on  newly  originated  loans,  partially  offset  by  interest  income  from  the  SB  One  loan portfolio. Average interest-earning assets increased $1.23 billion to $10.12 billion for 2020, compared to $8.89 billion for 2019. The increase in average earning assets was largely due to a $1.18 billion increase in average outstanding loan balances to $8.37 billion for 2020, attributable to the loan portfolios acquired from SB One and PPP loan originations. The yield on interest-earning assets decreased 59 basis points to 3.59% for 2020, from 4.18% for 2019. The weighted average yield on total loans decreased 64 basis points to 3.87% for 2020 and the weighted average yield on available for sale debt securities decreased 48 basis points to 2.08% for 2020, from 2.56% for 2019. The weighted average yield on FHLBNY stock decreased to 6.00% for 2020, compared to 6.62% for 2019. 62 Interest expense decreased $22.8 million to $50.7 million for 2020, from $73.5 million for 2019. The decrease in interest expense was primarily attributable to a decrease in the cost of interest-bearing liabilities, partially offset by an increase in average interest-bearing deposits. The average rate paid on interest-bearing liabilities decreased 41 basis points to 0.67% for 2020, compared to 2019. The average rate paid on interest-bearing deposits decreased 31 basis points to 0.53% for 2020, from 0.84% for 2019. The average rate paid on borrowings decreased 74 basis points to 1.36% for 2020, from 2.10% for 2019. The average rate paid on subordinated debentures assumed in the SB One acquisition was 4.90% for 2020. Average interest-bearing deposits increased $932.9 million to $6.38 billion for 2020, from $5.44 billion for 2019. The average balance of interest-bearing liabilities increased $834.6 million to $7.61 billion for 2020, compared to $6.78 billion for 2019. Within average interest-bearing deposits, average interest-bearing core deposits increased $866.1 million to $4.64 billion for 2020, compared with 2019, while  average  time  deposits  increased  $66.8  million  for  2020,  compared  with  2019.  Average  non-interest  bearing  demand  deposits  increased  $481.7  million  to $1.98  billion  for  2020,  from  $1.50  billion  for  2019.  Average  outstanding  borrowings  decreased  $108.7  million  to  $1.23  billion  for  2020,  compared  to  2019. Average outstanding subordinated debentures for 2020 was $10.4 million. Provision for Credit Losses. Provisions for credit losses are charged to operations in order to maintain the allowance for credit losses at a level management considers necessary to absorb projected credit losses that may arise over the expected term of each loan in the portfolio. In determining the level of the allowance for  credit  losses,  management  estimates  the  allowance  balance  using  relevant  available  information  from  internal  and  external  sources  relating  to  past  events, current  conditions  and  a  reasonable  and  supportable  forecast.  The  amount  of  the  allowance  is  based  on  estimates,  and  the  ultimate  losses  may  vary  from  such estimates as more information becomes available or later events change. Management assesses the adequacy of the allowance for credit losses on a quarterly basis and makes provisions for credit losses, if necessary, in order to maintain the valuation of the allowance. The provision for loan losses was $29.7 million in 2020, compared to $13.1 million in 2019. Net charge-offs for 2020 were $5.3 million, compared to $13.1 million for 2019. Total charge-offs for the year ended December 31, 2020 were $7.9 million, compared to $15.0 million for the year ended December 31, 2019. Recoveries  for  the  year  ended  December  31,  2020,  were  $2.6  million,  compared  to  $1.9  million  for  the  year  ended  December  31,  2019.  The  increase  in  the provision for credit losses for the year ended December 31, 2020 compared to the same period in 2019 was related to the January 1, 2020 adoption of CECL, the current weak economic forecast attributable to the COVID-19 pandemic and a $15.5 million provision for credit losses related to the acquisition of the SB One loan portfolio. Future credit loss provisions are subject to significant uncertainty given the undetermined nature of prospective changes in economic conditions, as the impact  of  the  COVID-19  pandemic  continues  to  unfold.  The  effectiveness  of  medical  advances,  government  programs,  and  the  resulting  impact  on  consumer behavior and employment conditions will have a material bearing on future credit conditions and reserve requirements. Non-Interest Income. For the year ended December 31, 2020, non-interest income totaled $72.4 million, an increase of $8.6 million, compared to the same period in 2019. Other income increased $6.2 million to $12.8 million for the year ended December 31, 2020, primarily due to a $4.3 million increase in net fees on loan-level interest rate swap transactions, a $931,000 increase in net gains on the sale of fixed assets, a $723,000 increase in net gains on the sale of foreclosed real estate and a $451,000 increase in net gains from the sale of loans. Insurance agency income totaled $3.5 million following the July 31, 2020 acquisition of SB One. Wealth management income increased $3.2 million to $25.7 million for the year ended December 31, 2020, compared to $22.5 million for the same period in 2019, primarily  due  to  growth  in  assets  under  management  from  the  April  2019  T&L  acquisition,  combined  with  an  increase  in  the  market  value  of  assets  under management. Partially offsetting these increases, fee income decreased $4.5 million to $23.8 million, compared to the same period in 2019, largely due to a $2.6 million decrease in deposit related fee income, a $1.7 million decrease in prepayment fees on commercial loans and a $400,000 decrease in other loan-related fee income, all largely due to the effects of COVID-19 on consumer and business activities. Non-Interest Expense. Non-interest  expense  for  the  year  ended  December  31,  2020  was  $227.7  million,  an  increase  of  $26.1  million  from  2019.  Non- interest expense for the year ended December 31, 2020, included $6.3 million of non-recurring costs related to the acquisition and integration of SB One and $1.4 million  of  COVID-19  related  expenses.  Compensation  and  benefits  expense  increased  $14.0  million  to  $130.9  million  for  the  year  ended  December  31,  2020, compared to $116.8 million for the year ended December 31, 2019. This increase was primarily due to an increase in salary expense associated with the addition of former SB One and T&L employees, an increase in severance expense, an increase in the accrual for incentive compensation, and COVID-19 supplemental pay for branch employees, partially offset by the increased deferral of salary expense related to PPP loan originations and a decrease in stock-based compensation. For the year ended December 31, 2020, data processing costs increased $3.9 million to $20.8 million, compared with 2019, primarily due to non-recurring core system conversion  costs  related  to  the  SB  One  acquisition  and  increases  in  software  subscription  service  expense  and  online  banking  costs.  Other  operating  expenses increased $2.4 million to $36.2 million for the year ended December 31, 2020, compared to $33.8 million for the year ended December 31, 2019. This increase was largely due to increases in consulting and legal expenses primarily related to the SB One acquisition, an increase in debit card maintenance expense and a market valuation 63 adjustment on foreclosed real estate, partially offset by a $2.8 million prior year estimated fair value adjustment of the contingent consideration related to the T&L acquisition. FDIC insurance expense increased $1.8 million to $3.1 million for year ended December 31, 2020, compared to $1.3 million for the same period in 2019, largely due to the receipt of the small bank assessment credit in the prior year, the addition of SB One and increases in both the insurance assessment rate and total assets subject to assessment. For the year ended December 31, 2020, credit loss expense for off-balance sheet credit exposures totaled $1.8 million based upon the January 1, 2020 adoption of CECL and the subsequent changes in loss factors due to changes in the economic forecast, the pipeline of loans approved awaiting closing and the availability on committed lines of credit. Additionally, net occupancy costs increased $1.2 million to $27.1 million for the year ended December 31, 2020, compared to 2019, primarily due to an increase in rent expense, a portion of which was related to the addition of SB One facilities, and a full year of the T&L acquisition, while the amortization of intangibles increased $685,000 for the year ended December 31, 2020, compared with 2019, mainly due to an increase in the customer relationship intangible amortization attributable to the acquisition of SB One Insurance Agency, partially offset by scheduled reductions in amortization. Income Tax Expense. For the year ended December 31, 2020, the Company’s income tax expense was $30.6 million, compared with $34.5 million, for the same period in 2019. The Company’s effective tax rate was 24.0% for the year ended December 31, 2020, compared with 23.4% for the year ended December 31, 2019.  The  decrease  in  tax  expense  and  the  higher  effective  tax  rate  for  the  year  ended  December  31,  2020  was  largely  the  result  of  corresponding  changes  in taxable income, while the changes in the effective tax rates for the year ended December 31, 2020 compared with the same period in 2019 were primarily due to the proportion of income derived from tax exempt sources to total pre-tax income. Comparison of Operating Results for the Years Ended December 31, 2019 and December 31, 2018 General. Net income for the year ended December 31, 2019 was $112.6 million, compared to $118.4 million for the year ended December 31, 2018. Basic and diluted earnings per share were both $1.74 for the year ended December 31, 2019, compared to basic and diluted earnings per share of $1.82 for 2018. For the year ended December 31, 2019, the Company’s earnings were adversely impacted by a $2.0 million, or $0.03 per basic and diluted share, net of tax expense,  increase  in  the  estimated  fair  value  of  the  contingent  consideration  related  to  the  April  1,  2019  acquisition  of  T&L.  The  earn-out  of  this  contingent consideration is based upon T&L achieving certain revenue growth and retention targets over a three-year period from the date of acquisition. Based upon recent performance and improved projections for the remaining measurement period, an increase to the fair value of the contingent liability was warranted. At December 31, 2019, the contingent liability was $9.4 million, with maximum potential future payments totaling $11.0 million. For the year ended December 31, 2018, a non- recurring $1.9 million tax benefit was recorded stemming from the Company's completion of a cost segregation study that assigned shorter taxable lives to certain fixed assets. This benefit contributed $0.03 per basic and diluted share for the year ended December 31, 2018. In addition, the Company realized a $1.6 million, or $0.02 per share, net of tax gain on the sale of Visa Class B common shares in the fourth quarter of 2018. Net Interest Income. Net interest income decreased $2.7 million to $298.0 million for 2019, from $300.7 million for 2018. The interest rate spread decreased 10 basis points to 3.10% for 2019, from 3.20% for 2018. The net interest margin decreased four basis points to 3.35% for 2019, compared to 3.39% for 2018. For the year ended December 31, 2019, the decrease in net interest income was primarily due to compression in the net interest margin as the increase in the cost of the Company’s average interest-bearing deposits and borrowings outpaced the improvement in the yield on average total loans. Net interest income for the year ended December  31,  2019  was  aided  by  the  recognition  of  $2.2  million  in  interest  income,  in  the  second  quarter  of  2019,  upon  the  prepayment  of  loans  which  had previously been non-accruing. Interest income increased $11.6 million to $371.5 million for 2019, compared to $359.8 million for 2018. The increase in interest income was attributable to an increase in average earning asset balances and an increase in the yield on average interest-earning assets. Average interest-earning assets increased $29.4 million to $8.89 billion for 2019, compared to $8.87 billion for 2018. The increase in average  earning assets was largely attributable  to a $47.8 million increase  in the average balance of the total investment portfolio. This was partially offset by an $18.3 million decrease in average outstanding loan balances to $7.19 billion for 2019 from $7.21 billion for 2018. The yield on interest-earning assets increased 12 basis points to 4.18% for 2019, from 4.06% for 2018, mainly due to increases in the weighted average yields on total loans and the available for sale debt securities portfolio, partially offset by a decrease in FHLBNY stock yield. The weighted average yield on total loans increased 15 basis points to 4.51% for 2019 and the weighted average yield on available for sale debt securities increased seven basis points to 2.56% for 2019, from 2.49% for 2018. The weighted average yield on FHLBNY stock decreased to 6.62% for 2019, compared to 6.78% for 2018. Interest expense increased $14.3 million to $73.5 million for 2019, from $59.2 million for 2018. The increase in interest expense was primarily attributable to an increase in the cost of interest-bearing liabilities and an increase in average interest-bearing deposits, partially offset by a decline in average borrowings. The average rate paid on interest-bearing liabilities 64 increased 22 basis points to 1.08% for 2019, compared to 2018. The average rate paid on interest-bearing deposits increased 26 basis points to 0.84% for 2019, from 0.58% for 2018. The average rate paid on borrowings increased 25 basis points to 2.10% for 2019, from 1.85% for 2018. Average interest-bearing deposits increased $125.1 million to $5.44 billion for 2019, from $5.32 billion for 2018. The average balance of interest-bearing liabilities decreased $74.2 million to $6.78 billion for 2019, compared to $6.85 billion for 2018. Within average interest-bearing deposits, average time deposits increased $129.7 million for 2019, compared with  2018,  while  average  interest-bearing  core  deposits  decreased  $4.6  million  to  $4.64  billion  for  2019,  compared  with  2018.  Average  non-interest  bearing demand  deposits  increased  $39.0  million  to  $1.50  billion  for  2019,  from  $1.46  billion  for  2018.  Average  outstanding  borrowings  decreased  $199.3  million  to $1.34 billion for 2019, compared to 2018. Provision for Loan Losses. The provision for loan losses was $13.1 million in 2019, compared to $23.7 million in 2018. The decrease in the provision for loan losses was primarily attributable to a $14.9 million loss related to a commercial borrower that filed a Chapter 7 petition in bankruptcy on March 27, 2018 for a liquidation of assets. Net charge-offs for 2019 were $13.1 million, compared to $28.3 million for 2018. Total charge-offs for the year ended December 31, 2019 were  $15.0  million,  compared  to  $30.0  million  for  the  year  ended  December  31,  2018.  Recoveries  for  the  year  ended  December  31,  2019,  were  $1.9  million, compared to $1.7 million for the year ended December 31, 2018. The allowance for loan losses at December 31, 2019 was $55.5 million, or 0.76% of total loans, compared to $55.6 million, or 0.77% of total loans, at December 31, 2018. At December 31, 2019, non-performing loans as a percentage of total loans were 0.55%, compared  to  0.35%  at  December  31,  2018.  Non-performing  assets  as  a  percentage  of  total  assets  were  0.44%  at  December  31,  2019,  compared  to  0.28%  at December  31,  2018.  At  December  31,  2019,  non-performing  loans  were  $40.2  million,  compared  to  $25.7  million  at  December  31,  2018,  and  non-performing assets were $42.9 million at December 31, 2019, compared to $27.3 million at December 31, 2018. Non-Interest Income. For the year ended December 31, 2019, non-interest income totaled $63.8 million, an increase of $5.1 million, compared to the same period in 2018. Wealth management income increased $4.5 million to $22.5 million for the year ended December 31, 2019, compared to $18.0 million for the same period in 2018, primarily due to fees earned from assets under management acquired in the T&L transaction, partially offset by a decrease in managed mutual fund fees. Other income increased $1.7 million to $6.6 million for the year ended December 31, 2019, primarily due to a $2.6 million increase in net fees on loan-level interest rate swap transactions, partially offset by decreases of $659,000 and $353,000 in net gains on the sale of foreclosed real estate and net gains on the sale of loans, respectively. Income from BOLI increased $783,000 to $6.3 million for the year ended December 31, 2019, compared to the same period in 2018, due to an increase in benefit claims and greater equity valuations, while fee income increased $237,000 to $28.3 million, compared to the same period in 2018, largely due to a $1.0 million increase in prepayment fees on commercial loans, partially offset by a $264,000 decrease in debit card revenue, a $144,000 decrease in income from non-deposit  investment  products  and  a  $125,000  decrease  in  deposit  related  fee  income.  Partially  offsetting  increases  in  other  income,  net  gains  on  securities transactions decreased $2.1 million for the year ended December 31, 2019, due to the sale of Visa Class B common shares in 2018. Non-Interest Expense. Non-interest  expense  for  the  year  ended  December  31,  2019  was  $201.6  million,  an  increase  of  $9.8  million  from  2018. Compensation and benefits expense increased $5.4 million to $116.8 million for the year ended December 31, 2019, compared to $111.5 million for the year ended December 31, 2018. This increase was due to additional compensation expense arising from the T&L acquisition, increased salary expense related to annual merit increases  and  additions  of  risk  management  and  compliance  professionals,  along  with  increases  in  the  accrual  for  incentive  compensation  and  stock-based compensation. Other operating expenses increased $2.8 million for the year ended December 31, 2019, compared to $31.1 million for the year ended December 31, 2018. This increase was primarily due to a $2.8 million increase in the estimated fair value of the contingent consideration related to the T&L purchase transaction. Data processing costs increased $2.2 million to $16.8 million for the year ended December 31, 2019, compared with 2018, primarily due to increases in software subscription service expense and implementation costs. Additionally, net occupancy costs increased $839,000, to $25.9 million for the year ended December 31, 2019, compared to 2018, primarily due to an increase in rent expense, a portion of which was related to the T&L acquisition, while the amortization of intangibles increased $613,000 for the year ended December 31, 2019, compared with 2018, largely due to an increase in the customer relationship intangible amortization attributable to the acquisition of T&L. Partially offsetting these increases in non-interest expense, FDIC insurance expense decreased $2.2 million to $1.3 million for year ended December 31, 2019, compared to $3.5 million for the same period in 2018, largely due to the receipt of the small bank assessment credit for the second and third quarters of 2019 and the discontinuance of the FICO assessment. Income Tax Expense. For the year ended December 31, 2019, the Company’s income tax expense was $34.5 million, compared with $25.5 million, for the same period in 2018. The Company’s effective tax rate was 23.4% for the year ended December 31, 2019, compared with 17.7% for the year ended December 31, 2018. The increase in tax expense and the higher effective tax rates for the year ended December 31, 2019 were primarily attributable to the effects of a technical bulletin issued by the New Jersey Division of Taxation in the second quarter of 2019 that specified treatment of real estate investment trusts in connection with combined reporting for New Jersey corporate business tax purposes. For the year ended December 31, 2018, 65 tax  expense  and  the  effective  tax  rate  were  favorably  impacted  by  a  non-recurring  $1.9  million  tax  benefit  related  to  the  Company's  completion  of  a  cost segregation study that assigned shorter taxable lives to select fixed assets. Liquidity and Capital Resources Liquidity refers to the Company’s ability to generate adequate amounts of cash to meet financial obligations to its depositors, to fund loans and securities purchases,  deposit  outflows  and  operating  expenses.  Sources  of  funds  include  scheduled  amortization  of  loans,  loan  prepayments,  scheduled  maturities  of investments, cash flows from mortgage-backed securities and the ability to borrow funds from the FHLBNY and approved broker-dealers. Cash  flows  from  loan  payments  and  maturing  investment  securities  are  fairly  predictable  sources  of  funds.  Changes  in  interest  rates,  local  economic conditions,  the  COVID-19  pandemic  and  related  government  response  and  the  competitive  marketplace  can  influence  loan  prepayments,  prepayments  on mortgage-backed securities and deposit flows. For each of the years ended December 31, 2020 and 2019, loan repayments totaled $2.60 billion and $2.71 billion, respectively. In response to the COVID-19 pandemic, the Company has escalated the monitoring of deposit behavior, utilization of credit lines, and borrowing capacity with the FHLBNY and FRBNY, and is enhancing its collateral position with these funding sources. Commercial real estate loans, multi-family loans, commercial loans, one- to four-family residential loans and consumer loans are the primary investments of the Company. Purchasing securities for the investment portfolio is a secondary use of funds and the investment portfolio is structured to complement and facilitate the  Company’s  lending  activities  and  ensure  adequate  liquidity.  Loan  originations  and  purchases  totaled  $3.50  billion  for  the  year  ended  December  31,  2020, compared to $2.83 billion for the year ended December 31, 2019. Purchases for the investment portfolio totaled $298.1 million for the year ended December 31, 2020, compared to $137.3 million for the year ended December 31, 2019. At December 31, 2020, the Bank had outstanding loan commitments to borrowers of $1.99 billion, including undisbursed home equity lines and personal credit lines of $212.4 million. Total deposits increased $2.74 billion for the year ended December 31, 2020. Deposit activity is affected by changes in interest rates, competitive pricing and product  offerings  in  the  marketplace,  local  economic  conditions,  customer  confidence  and  other  factors  such  as  stock  market  volatility.  Certificate  of  deposit accounts that are scheduled to mature within one year totaled $886.0 million at December 31, 2020. Based on its current pricing strategy and customer retention experience, the Bank expects to retain a significant share of these accounts. The Bank manages liquidity on a daily basis and expects to have sufficient cash to meet all of its funding requirements. As of December 31, 2020, the Bank exceeded all minimum regulatory capital requirements. At December 31, 2020, the Bank’s leverage (Tier 1) capital ratio was 8.75%. FDIC regulations require banks to maintain a minimum leverage ratio of Tier 1 capital to adjusted total assets of 4.00%. At December 31, 2020, the Bank’s total risk-based capital ratio was 11.21%. Under current regulations, the minimum required ratio of total capital to risk-weighted assets is 10.50%. A bank is considered to be well-capitalized if it has a leverage (Tier 1) capital ratio of at least 5.00% and a total risk-based capital ratio of at least 10.00%. Off-Balance Sheet and Contractual Obligations Off-balance sheet and contractual obligations as of December 31, 2020, are summarized below: Off-Balance Sheet: Long-term commitments Letters of credit Total off-balance sheet Contractual Obligations: Certificate of deposits Total contractual obligations Total Payments Due by Period (In thousands) Total Less than 1 year 1-3 years 3-5 years More than 5 years $ $ 1,959,425  $ 32,471  1,991,896  868,907  $ 30,830  899,737  1,094,174  1,094,174  3,086,070  $ 886,019  886,019  1,785,756  $ 665,900  $ 1,191  667,091  153,113  153,113  820,204  $ 151,161  $ 25  151,186  54,544  54,544  205,730  $ 273,457  425  273,882  498  498  274,380  66       Off-balance sheet commitments consist of unused commitments to borrowers for term loans, unused lines of credit and outstanding letters of credit. Total off-balance sheet obligations were $1.99 billion at December 31, 2020, an increase of $519.0 million, or 35.2%, from $1.47 billion at December 31, 2019, largely due to the SB One acquisition. Contractual obligations consist of certificate of deposit liabilities. Total certificate of deposits at December 31, 2020 were $1.09 billion, an increase of $360.1 million, compared to $734.0 million at December 31, 2019. There was one security purchase of $1.0 million in 2020 which settled in January 2021, while for 2019, there was one security purchase for $500,000 which settled in 2020. Item 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Qualitative Analysis. Interest rate risk is the exposure of a bank’s current and future earnings and capital arising from adverse movements in interest rates. The guidelines of the Company’s interest rate risk policy seek to limit the exposure to changes in interest rates that affect the underlying economic value of assets and  liabilities,  earnings  and  capital.  To  minimize  interest  rate  risk,  the  Company  generally  sells  all  20-  and  30-year  fixed-rate  residential  mortgage  loans  at origination. The Company retains residential fixed rate mortgages with terms of 15 years or less and biweekly payment residential mortgages with a term of 30 years  or  less.  Commercial  real  estate  loans  generally  have  interest  rates  that  reset  in  five  years,  and  other  commercial  loans  such  as  construction  loans  and commercial lines of credit reset with changes in the Prime rate, the Federal Funds rate or LIBOR. Investment securities purchases generally have maturities of five years or less, and mortgage-backed securities have weighted average lives between three and five years. The Asset/Liability Committee meets on at least a monthly basis to review the impact of interest rate changes on net interest income, net interest margin, net income and the economic value of equity. The Asset/Liability Committee reviews a variety of strategies that project changes in asset or liability mix and the impact of those changes on projected net interest income and net income. The  Company’s  strategy  for  liabilities  has  been  to  maintain  a  stable  core-funding  base  by  focusing  on  core  deposit  account  acquisition  and  increasing products and services per household. Certificate of deposit accounts as a percentage of total deposits were 11.1% at December 31, 2020, compared to 10.3% at December 31, 2019. Certificate of deposit accounts are generally short-term. As of December 31, 2020, 81.0% of all certificates of deposit had maturities of one year  or  less  compared  to  82.7%  at  December  31,  2019.  The  Company’s  ability  to  retain  maturing  time  deposit  accounts  is  the  result  of  its  strategy  to  remain competitively priced within its marketplace. The Company’s pricing strategy may vary depending upon current funding needs and the ability of the Company to fund operations through alternative sources, primarily by accessing short-term lines of credit with the FHLBNY during periods of pricing dislocation. Quantitative Analysis. Current  and  future  sensitivity  to  changes  in  interest  rates  are  measured  through  the  use  of  balance  sheet  and  income  simulation models. The analysis captures changes in net interest income using flat rates as a base, a most likely rate forecast and rising and declining interest rate forecasts. Changes in net interest income and net income for the forecast period, generally twelve to twenty-four months, are measured and compared to policy limits for acceptable  change.  The  Company  periodically  reviews  historical  deposit  re-pricing  activity  and  makes  modifications  to  certain  assumptions  used  in  its  income simulation model regarding the interest rate sensitivity of deposits without maturity dates. These modifications are made to more closely reflect the most likely results under the various interest rate change scenarios. Since it is inherently difficult to predict the sensitivity of interest bearing deposits to changes in interest rates, the changes in net interest income due to changes in interest rates cannot be precisely predicted. There are a variety of reasons that may cause actual results to vary considerably from the predictions presented below which include, but are not limited to, the timing, magnitude, and frequency of changes in interest rates, interest rate spreads, prepayments, and actions taken in response to such changes. Specific assumptions used in the simulation model include: • • • • • Parallel yield curve shifts for market rates; Current asset and liability spreads to market interest rates are fixed; Traditional savings and interest bearing demand accounts move at 10% of the rate ramp in either direction; Retail Money Market and Business Money Market accounts move at 25% and 75% of the rate ramp in either direction, respectively; and Higher-balance demand deposit tiers and promotional demand accounts move at 50% to 75% of the rate ramp in either direction. 67 The following table sets forth the results of the twelve month projected net interest income model as of December 31, 2020. Change in Interest Rates in Basis Points (Rate Ramp) -100 Static 100 200 300 Net Interest Income Amount Change Percent Change (Dollars in thousands) $ 327,641  $ 337,155  339,812  342,848  345,963  (9,514) —  2,657  5,693  8,808  (2.8)% —  0.8  1.7  2.6  The above table indicates that as of December 31, 2020, in the event of a 300 basis point increase in interest rates, whereby rates ramp up evenly over a twelve-month period, the Company would experience a 2.6%, or $8.8 million increase in net interest income. In the event of a 100 basis point decrease in interest rates, whereby rates ramp down evenly over a twelve-month period, the Company would experience a 2.8%, or $9.5 million decrease in net interest income. Another measure of interest rate sensitivity is to model changes in economic value of equity through the use of immediate and sustained interest rate shocks. The following table illustrates the economic value of equity model results as of December 31, 2020. Present Value of Equity Present Value of Equity as Percent of Present Value of Assets Amount Change Percent Change Present Value Ratio Percent Change Change in Interest Rates in Basis Points -100 Flat 100 200 300 $ 1,198,562  $ 1,402,358  1,470,471  1,519,475  1,554,020  (Dollars in thousands) (203,796) —  68,113  117,117  151,662  (14.5)% — % 4.9 % 8.4 % 10.8 % 8.9  % 10.6  % 11.4  % 12.0  % 12.6  % (16.2)% — % 7.0 % 12.9 % 17.9 % The  preceding  table  indicates  that  as  of  December  31,  2020,  in  the  event  of  an  immediate  and  sustained  300  basis  point  increase  in  interest  rates,  the Company would experience  a 10.8%, or $151.7 million  increase  in the present  value of equity.  If rates  were to decrease  100 basis points,  the Company would experience a 14.5%, or $203.8 million decrease in the present value of equity. Certain shortcomings are inherent in the methodologies used in the above interest rate risk measurements. Modeling changes in net interest income requires the use of certain assumptions regarding prepayment and deposit decay rates, which may or may not reflect the manner in which actual yields and costs respond to changes in market interest rates. While management believes such assumptions are reasonable, there can be no assurance that assumed prepayment rates and decay rates  will  approximate  actual  future  loan  prepayment  and  deposit  withdrawal  activity.  Moreover,  the  net  interest  income  table  presented  assumes  that  the composition of interest sensitive assets and liabilities existing at the beginning of a period remains constant over the period being measured and also assumes that a particular change in interest rates is reflected uniformly across the yield curve regardless of the duration to maturity or repricing of specific assets and liabilities. Accordingly,  although  the  net  interest  income  table  provides  an  indication  of  the  Company’s  interest  rate  risk  exposure  at  a  particular  point  in  time,  such measurement is not intended to and does not provide a precise forecast of the effect of changes in market interest rates on the Company’s net interest income and will differ from actual results. 68     Item 8. Financial Statements and Supplementary Data The following are included in this item: A. B. C. Report of Independent Registered Public Accounting Firm Report of Independent Registered Public Accounting Firm on Internal Control Over Financial Reporting Consolidated Financial Statements: (1)    Consolidated Statements of Financial Condition as of December 31, 2020 and 2019 (2)    Consolidated Statements of Income for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (3)    Consolidated Statements of Comprehensive Income for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (4)    Consolidated Statements of Changes in Stockholders’ Equity for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (5)    Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (6)    Notes to Consolidated Financial Statements Provident Financial Services, Inc., Condensed Financial Statements: (1)    Condensed Statement of Financial Condition as of December 31, 2020 and 2019 (2)    Condensed Statement of Income for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (3)    Condensed Statement of Cash Flows for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 D. The supplementary data required by this Item is provided in Note 18 of the Notes to Consolidated Financial Statements. 69 Report of Independent Registered Public Accounting Firm To the Stockholders and Board of Directors Provident Financial Services, Inc.: Opinion on the Consolidated Financial Statements We have audited the accompanying consolidated statements of financial condition of Provident Financial Services, Inc. and subsidiary (the Company) as of December 31, 2020 and 2019, the related consolidated statements of income, comprehensive income, changes in stockholders’ equity, and cash flows for each of the  years  in  the  three‑year  period  ended  December  31,  2020,  and  the  related  notes  (collectively,  the  consolidated  financial  statements).  In  our  opinion,  the consolidated financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2020 and 2019, and the results of its operations and its cash flows for each of the years in the three‑year period ended December 31, 2020, in conformity with U.S. generally accepted accounting principles. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB), the Company’s internal control over financial reporting as of December 31, 2020, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission, and our report dated March 1, 2021 expressed an unqualified opinion on the effectiveness of the Company’s internal control over financial reporting. Change in Accounting Principle As discussed in Note 1 to the consolidated financial statements, the Company has changed its method of accounting for the recognition and measurement of credit losses as of January 1, 2020 due to the adoption of Accounting Standards Codification Topic 326, Financial Instruments – Credit Losses. Basis for Opinion These  consolidated  financial  statements  are  the  responsibility  of  the  Company’s  management.  Our  responsibility  is  to  express  an  opinion  on  these consolidated financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance  about  whether  the  consolidated  financial  statements  are  free  of  material  misstatement,  whether  due  to  error  or  fraud.  Our  audits  included  performing procedures  to  assess  the  risks  of  material  misstatement  of  the  consolidated  financial  statements,  whether  due  to  error  or  fraud,  and  performing  procedures  that respond  to  those  risks.  Such  procedures  included  examining,  on  a  test  basis,  evidence  regarding  the  amounts  and  disclosures  in  the  consolidated  financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. Critical Audit Matters The  critical  audit  matters  communicated  below  are  matters  arising  from  the  current  period  audit  of  the  consolidated  financial  statements  that  were communicated or required to be communicated to the audit committee and that: (1) relate to accounts or disclosures that are material to the consolidated financial statements and (2) involved our especially challenging, subjective, or complex judgments. The communication of critical audit matters does not alter in any way our  opinion  on  the  consolidated  financial  statements,  taken  as  a  whole,  and  we  are  not,  by  communicating  the  critical  audit  matters  below,  providing  separate opinions on the critical audit matters or on the accounts or disclosures to which they relate. Allowance for credit losses - Loans evaluated on a collective basis As discussed in Notes 1 and 7 to the consolidated financial statements, the Company’s allowance for credit losses on loans (excluding purchase credit deteriorated (PCD) loans) evaluated on a collective basis (the collective ACL on loans) was $79.4 million of a total allowance for credit losses of $101.5 million as of December 31, 2020. The collective ACL on loans includes the measure of expected credit losses on a collective (pooled) basis for class segments of loans that share similar risk characteristics.  The Company estimated the collective  ACL on loans using relevant available information, from internal and external sources, related to past events, current conditions, and reasonable and supportable forecasts. The Company uses a discounted cash flow methodology where the respective quantitative allowance for each segment is measured by comparing the 70 present  value  of  expected  principal  and  interest  cash  flows  projected  using  an  econometric,  probability  of  default  (PD) and  loss  given  default  (LGD) modeling methodology to the amortized cost. The Company uses regression models to develop the PD and LGD assumptions, which are derived from historical credit loss experience  for  both  the  Company  and  class  segment‑specific  selected  peers  and  incorporate  an  external  economic  forecast  over  a  reasonable  and  supportable forecast  period. After  the reasonable  and supportable  forecast  period,  the Company reverts  to long‑term  average  economic  factors  over a reversion  period on a straight‑line basis. Contractual cash flows over the contractual life of the loans are the basis for modeled cash flows, adjusted for modeled defaults and expected prepayments and discounted at the loan‑level stated interest rate. After quantitative considerations, the Company applies additional qualitative adjustments, which include limitations inherent in the quantitative model, so that the collective ACL is reflective of the estimate of lifetime losses that exist in the loan portfolio at the balance sheet date. We  identified  the  assessment  of  the  collective  ACL  on  loans  as  a  critical  audit  matter.  A  high  degree  of  audit  effort,  including  specialized  skills  and knowledge,  and  subjective  and  complex  auditor  judgment  was  involved  in  the  assessment  of  the  collective  ACL  on  loans  due  to  significant  measurement uncertainty.  Specifically,  the  assessment  encompassed  the  evaluation  of  the  collective  ACL  on  loans  methodology,  including  the  methods  and  models  used  to estimate (1) the PD and LGD and their significant assumptions, including portfolio segmentation, the external economic forecast and macroeconomic factors, the reasonable and supportable forecast periods, the composition of the peer group and the period from which historical Company and peer experience was used, (2) the  expected  prepayments  assumption,  and  (3)  the  qualitative  adjustments  and  their  significant  assumptions,  including  the  effects  of  limitations  inherent  in  the quantitative  model.  The  assessment  also  included  an  evaluation  of  the  conceptual  soundness  and  performance  of  the  PD  and  LGD  models.  In  addition,  auditor judgment was required to evaluate the sufficiency of audit evidence obtained. development of the collective ACL on loans methodology development of the PD and LGD models • • • monitoring of the PD and LGD models • • • identification and determination of the expected prepayments assumptions and the significant assumptions used in the PD and LGD models development of the qualitative adjustments, including the significant assumptions used in the measurement of the qualitative adjustments analysis of the collective ACL on loan results, trends, and ratios We evaluated the Company’s process to develop the collective ACL on loans estimate by testing certain sources of data, factors, and assumptions that the Company  used,  and  considered  the  relevance  and  reliability  of  such  data,  factors,  and  assumptions.  In  addition,  we  involved  credit  risk  professionals  with specialized skills and knowledge, who assisted in: • • • • • • • • • • • • evaluating the Company’s collective ACL on loans methodology for compliance with U.S. generally accepted accounting principles evaluating judgments made by the Company relative to the development and performance monitoring of the PD and LGD models, by comparing them to relevant Company‑specific metrics and trends and the applicable industry and regulatory practices assessing the conceptual soundness and performance testing of the PD and LGD models, by inspecting the model documentation to determine whether the models are suitable for their intended use evaluating  the  expected  prepayments  assumption  by  comparing  to  relevant  Company‑specific  metrics  and  trends  and  the  applicable  industry  and regulatory practices evaluating the economic forecast through comparison to publicly available forecasts assessing the economic forecast used by comparing it to the Company’s business environment and relevant industry practices evaluating the length of the period from which historical Company and peer experience was used and the reasonable and supportable forecast period by comparing them to specific portfolio risk characteristics and trends assessing the composition of the peer group by comparing to Company and specific portfolio risk characteristics determining whether the loan portfolio is segmented by similar risk characteristics  by comparing to the Company’s business environment and relevant industry practices evaluating the methodology used to develop the qualitative adjustments and the effect of those adjustments on the collective ACL on loans compared with relevant credit risk factors and consistency with credit trends and identified limitations of the underlying quantitative models. We also assessed the sufficiency of the audit evidence obtained related to the collective ACL on loans by evaluating the: cumulative results of the audit procedures qualitative aspects of the Company's accounting practices 71 • Potential bias in the accounting estimate Assessment of the fair value measurement of loans acquired in the SB One Bancorp acquisition As discussed in Note 3 to the consolidated financial statements, on July 31, 2020, the Company completed its acquisition of SB One Bancorp (SB One). The  acquisition  was  accounted  for  as  a  business  combination  using  the  acquisition  method  of  accounting.  Accordingly,  assets  acquired,  liabilities  assumed  and consideration paid for SB One were recorded at their fair values at the acquisition date. The acquisition‑date fair value of the acquired loans was $1.77 billion, which  was  determined  based  on  a  discounted  cash  flow  method  based  on  the  remaining  maturity  and  repricing  terms,  with  the  cash  flows  being  adjusted  for expected losses and prepayments. We identified the assessment of the fair value measurement of loans acquired in the SB One acquisition as a critical audit matter. There was a high degree of subjective and complex auditor judgment, including specialized skills and knowledge, in the assessment of the fair value measurement of loans acquired due to significant measurement uncertainty. The assessment encompassed the evaluation of the fair value methodology for acquired loans, including the identification of Purchase  Credit  Deterioration  (PCD)  loans,  valuation  assumptions  related  to  prepayment  speeds,  expected  losses  and  discount  rates  and  the  inputs  used  to determine those key assumptions. The  following  are  the  primary  procedures  we  performed  to  address  this  critical  audit  matter.  We  evaluated  the  design  and  tested  the  operating effectiveness of certain internal controls related to the measurement of the fair value of loans acquired, including controls over the: • • • • • • • development of the fair value methodology identification of PCD loans determination of the key valuation assumptions evaluation of the inputs used to develop those key assumptions analysis of the fair value measurement of loans acquired results We involved valuation professionals with specialized skills and knowledge, who assisted in: evaluating the fair value measurement methodology for compliance with U.S. generally accepted accounting principles, and developing an independent estimate of the fair value of a sample of loans using independently developed key assumptions including prepayment speeds, expected losses and discount rates used by other market participants, and compared the result to the Company’s fair value estimate /s/    KPMG LLP We have not been able to determine the specific year that we began serving as the Company’s auditor; however, we are aware that we have served as the Company’s auditor since at least 1997. Short Hills, New Jersey March 1, 2021 72 Report of Independent Registered Public Accounting Firm on Internal Control Over Financial Reporting To the Stockholders and Board of Directors Provident Financial Services, Inc.: Opinion on Internal Control Over Financial Reporting We have audited Provident Financial Services, Inc. and subsidiary’s (the Company) internal control over financial reporting as of December 31, 2020, based  on  criteria  established  in  Internal  Control  –  Integrated  Framework  (2013)  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway Commission. In our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2020, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB), the consolidated statements  of  financial  condition  of  the  Company  as  of  December  31,  2020  and  2019,  the  related  consolidated  statements  of  income,  comprehensive  income, changes in stockholders’ equity, and cash flows for each of the years in the three‑year period ended December 31, 2020, and the related notes (collectively, the consolidated financial statements), and our report dated March 1, 2021 expressed an unqualified opinion on those consolidated financial statements. Basis for Opinion The Company’s management is responsible for maintaining effective internal control over financial reporting and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting, included in the accompanying Management’s Report on Internal Control Over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s internal control over financial reporting based on our audit. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are  required  to  be  independent  with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S.  federal  securities  laws  and  the  applicable  rules  and  regulations  of  the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audit in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance  about  whether  effective  internal  control  over  financial  reporting  was  maintained  in  all  material  respects.  Our  audit  of  internal  control  over  financial reporting  included  obtaining  an  understanding  of  internal  control  over  financial  reporting,  assessing  the  risk  that  a  material  weakness  exists,  and  testing  and evaluating the design and operating effectiveness of internal control based on the assessed risk. Our audit also included performing such other procedures as we considered necessary in the circumstances. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion. Definition and Limitations of Internal Control Over Financial Reporting A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial  statements  in  accordance  with  generally  accepted  accounting  principles,  and  that  receipts  and  expenditures  of  the  company  are  being  made  only  in accordance  with authorizations  of management  and directors  of the company; and (3) provide reasonable  assurance  regarding  prevention  or timely  detection  of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. /s/    KPMG LLP Short Hills, New Jersey March 1, 2021 73 PROVIDENT FINANCIAL SERVICES, INC. AND SUBSIDIARY Consolidated Statements of Financial Condition December 31, 2020 and 2019 (Dollars in Thousands, except share data))U8i 754er32qd X ACSDXF December 31, 2020 December 31, 2019 ASSETS Cash and due from banks Short-term investments Total cash and cash equivalents Available for sale debt securities, at fair value Held to maturity debt securities, net (fair value of $472,451 and $467,966 at December 31, 2020 and December 31, 2019, respectively). Equity securities, at fair value Federal Home Loan Bank Stock Loans Less allowance for credit losses Net loans Foreclosed assets, net Banking premises and equipment, net Accrued interest receivable Intangible assets Bank-owned life insurance Other assets Total assets LIABILITIES AND STOCKHOLDERS’ EQUITY Deposits: Demand deposits Savings deposits Certificates of deposit of $100 thousand or more Other time deposits Total deposits Mortgage escrow deposits Borrowed funds Subordinated debentures Other liabilities Total liabilities Stockholders’ Equity: Preferred stock, $0.01 par value, 50,000,000 shares authorized, none issued Common stock, $0.01 par value, 200,000,000 shares authorized, 83,209,012 shares issued and 77,611,107 shares outstanding at December 31, 2020, and 83,209,283 shares issued and 65,787,900 shares outstanding at December 31, 2019, respectively. Additional paid-in capital Retained earnings Accumulated other comprehensive income Treasury stock Unallocated common stock held by the Employee Stock Ownership Plan Common stock acquired by deferred compensation plans Deferred compensation plans Total stockholders’ equity Total liabilities and stockholders’ equity See accompanying notes to consolidated financial statements. 74 $ $ $ $ 404,355  $ 127,998  532,353  1,105,489  450,965  971  59,489  9,822,890  101,466  9,721,424  4,475  75,946  46,450  466,212  234,607  221,360  12,919,741  $ 7,395,508  $ 1,348,147  717,216  376,958  9,837,829  34,298  1,175,972  25,135  226,710  11,299,944  131,555  55,193  186,748  976,919  453,629  825  57,298  7,332,885  55,525  7,277,360  2,715  55,210  29,031  437,019  195,533  136,291  9,808,578  5,384,868  983,714  438,551  295,476  7,102,609  26,804  1,125,146  —  140,179  8,394,738  —  —  832  962,453  718,090  17,655  (59,018) (20,215) (4,549) 4,549  1,619,797  12,919,741  $ 832  1,007,303  695,273  3,821  (268,504) (24,885) (3,833) 3,833  1,413,840  9,808,578  PROVIDENT FINANCIAL SERVICES, INC. AND SUBSIDIARY Consolidated Statements of Income Years Ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Dollars in Thousands, except share data) Interest income: Real estate secured loans Commercial loans Consumer loans Available for sale debt securities and Federal Home Loan Bank Stock Held to maturity debt securities Deposits, federal funds sold and other short-term investments Total interest income Interest expense: Deposits Borrowed funds Subordinated debentures Total interest expense Net interest income Provision for credit losses Net interest income after provision for credit losses Non-interest income: Fees Wealth management income Insurance agency income Bank-owned life insurance Net gain on securities transactions Other income Total non-interest income Non-interest expense: Compensation and employee benefits Net occupancy expense Data processing expense FDIC Insurance Advertising and promotion expense Credit loss expense for off-balance sheet credit exposures Amortization of intangibles Other operating expenses Total non-interest expenses Income before income tax expense Income tax expense Net income Basic earnings per share Average basic shares outstanding Diluted earnings per share Average diluted shares outstanding 2020 Years ended December 31, 2019 2018 $ $ $ $ 224,925  $ 82,157  16,922  25,446  11,461  2,398  363,309  223,361  $ 82,540  18,579  31,842  12,424  2,724  371,470  33,589  16,638  512  50,739  312,570  29,719  282,851  23,847  25,733  3,513  6,491  81  12,766  72,431  130,868  27,142  20,767  3,116  4,400  1,814  3,425  36,196  227,728  127,554  30,603  96,951  $ 1.39  $ 45,494  28,003  —  73,497  297,973  13,100  284,873  28,321  22,503  —  6,297  72  6,601  63,794  116,849  25,895  16,836  1,316  4,115  —  2,740  33,828  201,579  147,088  34,455  112,633  $ 1.74  $ 69,548,499  64,604,224  1.39  $ 1.74  $ 69,625,958  64,734,591  215,231  79,371  19,906  30,981  12,606  1,734  359,829  30,693  28,460  —  59,153  300,676  23,700  276,976  28,084  17,957  —  5,514  2,221  4,900  58,676  111,496  25,056  14,664  3,482  3,836  —  2,127  31,074  191,735  143,917  25,530  118,387  1.82  64,942,886  1.82  65,103,097  See accompanying notes to consolidated financial statements. 75       PROVIDENT FINANCIAL SERVICES, INC. AND SUBSIDIARY Consolidated Statements of Comprehensive Income Years Ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Dollars in Thousands) Net income Other comprehensive income (loss), net of tax: Unrealized gains and losses on available for sale debt securities: Net unrealized gains (losses) arising during the period Reclassification adjustment for gains (losses) included in net income Total Unrealized (losses) gains on derivatives Amortization related to post-retirement obligations Total other comprehensive income (loss) Total comprehensive income 2020 Years ended December 31, 2019 2018 $ 96,951  $ 112,633  $ 118,387  14,944  —  14,944  (5,269) 4,159  13,834  110,785  $ 18,351  —  18,351  (579) (1,615) 16,157  128,790  $ (6,129) —  (6,129) 221  1,221  (4,687) 113,700  $ See accompanying notes to consolidated financial statements. 76       PROVIDENT FINANCIAL SERVICES, INC. AND SUBSIDIARY Consolidated Statement of Changes in Stockholders’ Equity for the Years Ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Dollars in Thousands) COMMON STOCK ADDITIONAL PAID-IN CAPITAL RETAINED EARNINGS ACCUMULATED OTHER COMPREHENSIVE LOSS TREASURY STOCK UNALLOCATED ESOP SHARES COMMON STOCK ACQUIRED BY DDFP DEFERRED COMPENSATION DDFP TOTAL STOCKHOLDERS’ EQUITY Balance at December 31, 2017 Net income Other comprehensive loss, net of tax Cash dividends paid ($0.82 per share) Reclassification due to adopting Accounting Standards Update ("ASU") No. 2016-01 Distributions from DDFP Purchases of treasury stock Purchase of employee restricted shares to fund statutory tax withholding Shares issued dividend reinvestment plan Option exercises Allocation of ESOP shares Allocation of SAP shares Allocation of stock options Balance at December 31, 2018 $ $ 832  —  1,012,908  —  $ 586,132  $ 118,387  (7,465) —  $ (259,907) —  $ (33,839) —  $ $ (5,175) —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  156  —  —  577  (366) 2,022  6,046  190  —  (53,604) (4,687) —  —  —  184  —  —  —  —  —  —  —  —  (184) —  —  —  —  (13,172) —  —  —  —  —  —  (1,896) 1,132  1,373  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  4,161  —  —  —  —  —  671  —  —  —  —  —  —  —  5,175  —  —  —  —  (671) —  —  —  —  —  —  —  $ 1,298,661  118,387  (4,687) (53,604) —  156  (13,172) (1,896) 1,709  1,007  6,183  6,046  190  $ 832  $ 1,021,533  $ 651,099  $ (12,336) $ (272,470) $ (29,678) $ (4,504) $ 4,504  $ 1,358,980  77   PROVIDENT FINANCIAL SERVICES, INC. AND SUBSIDIARY Consolidated Statement of Changes in Stockholders’ Equity for the Years Ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Continued) (Dollars in Thousands) COMMON STOCK ADDITIONAL PAID-IN CAPITAL RETAINED EARNINGS ACCUMULATED OTHER COMPREHENSIVE INCOME (LOSS) TREASURY STOCK UNALLOCATED ESOP SHARES COMMON STOCK ACQUIRED BY DDFP DEFERRED COMPENSATION DDFP TOTAL STOCKHOLDERS’ EQUITY Balance at December 31, 2018 Net income $ $ 832  —  1,021,533  —  $ 651,099  $ 112,633  (12,336) —  $ (272,470) —  $ (29,678) —  $ $ (4,504) —  Other comprehensive loss, net of tax Reclassification due to the adoption of ASU No. 2016- 02 Cash dividends paid ($1.12 per share) Distributions from DDFP Purchases of treasury stock Purchase of employee restricted shares to fund statutory tax withholding Shares issued dividend reinvestment plan Reclass of stock award shares Option exercises Allocation of ESOP shares Allocation of SAP shares Allocation of stock options Balance at December 31, 2019 —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  164  —  —  671  (24,024) (96) 2,203  6,671  181  —  16,157  4,350  (72,809) —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  (19,867) (1,985) 1,559  24,024  235  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  4,793  —  —  —  —  —  671  —  —  —  —  —  —  —  —  4,504  —  —  —  —  (671) —  —  —  —  —  —  —  —  $ 1,358,980  112,633  16,157  4,350  (72,809) 164  (19,867) (1,985) 2,230  —  139  6,996  6,671  181  $ 832  $ 1,007,303  $ 695,273  $ 3,821  $ (268,504) $ (24,885) $ (3,833) $ 3,833  $ 1,413,840  78   PROVIDENT FINANCIAL SERVICES, INC. AND SUBSIDIARY Consolidated Statement of Changes in Stockholders’ Equity for the Years Ended December 31, 2020, 2019 and 2018 Continued) (Dollars in Thousands) COMMON STOCK ADDITIONAL PAID-IN CAPITAL RETAINED EARNINGS ACCUMULATED OTHER COMPREHENSIVE INCOME TREASURY STOCK UNALLOCATED ESOP SHARES COMMON STOCK ACQUIRED BY DEFERRED COMP PLANS DEFERRED COMPENSATION PLANS TOTAL STOCKHOLDERS’ EQUITY $ $ 832  —  1,007,303  —  $ 695,273  96,951  $ 3,821  —  $ (268,504) —  $ (24,885) —  $ $ (3,833) —  $ 3,833  —  1,413,840  96,951  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  84  —  —  50  (50,387) —  (116) 5,330  189  —  —  (65,823) (8,311) —  —  —  —  —  —  —  —  —  13,834  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  (21,161) (969) 401  231,215  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  4,670  —  —  —  (1,336) —  —  620  —  —  —  —  —  —  —  —  —  1,336  —  —  (620) —  —  —  —  —  —  —  —  13,834  —  (65,823) (8,311) 84  (21,161) (969) 451  180,828  —  4,554  5,330  189  $ 832  $ 962,453  $ 718,090  $ 17,655  $ (59,018) $ (20,215) $ (4,549) $ 4,549  $ 1,619,797  Balance at December 31, 2019 Net income Other comprehensive income, net of tax Acquisition of deferred compensation plan Cash dividends paid ($0.92 per share) Effect of adopting ASU No. 2016-13 ("CECL") Distributions from deferred comp plans Purchases of treasury stock Purchase of employee restricted shares to fund statutory tax withholding Shares issued dividend reinvestment plan Treasury shares issued due to acquisition Option exercises Allocation of ESOP shares Allocation of SAP shares Allocation of stock options Balance at December 31, 2020 See accompanying notes to consolidated financial statements. 79   PROVIDENT FINANCIAL SERVICES, INC. AND SUBSIDIARY Consolidated Statements of Cash Flows Years Ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Dollars in Thousands) Cash flows from operating activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: 2020 Years Ended December 31, 2019 2018 $ 96,951  $ 112,633  $ 118,387  Depreciation and amortization of intangibles Provision for credit losses on loans and securities Provision for credit loss for off-balance sheet credit exposure Deferred tax expense (benefit) Amortization of operating lease right-of-use assets Income on Bank-owned life insurance Net amortization of premiums and discounts on securities Accretion of net deferred loan fees Amortization of premiums on purchased loans, net Net increase in loans originated for sale Proceeds from sales of loans originated for sale Proceeds from sales and paydowns of foreclosed assets ESOP expense Allocation of stock award shares Allocation of stock options Net gain on sale of loans Net gain on securities transactions Net gain on sale of premises and equipment Net gain on sale of foreclosed assets Decrease (increase) in accrued interest receivable (Increase) decrease in other assets Increase in other liabilities Net cash provided by operating activities Cash flows from investing activities: Proceeds from maturities, calls and paydowns of held to maturity debt securities Purchases of held to maturity debt securities Proceeds from sales of available for sale debt securities Proceeds from maturities, calls and paydowns of available for sale debt securities Purchases of available for sale debt securities Proceeds from redemption of Federal Home Loan Bank stock Purchases of Federal Home Loan Bank stock BOLI claim benefits received Cash received, net of cash consideration paid for acquisition Purchases of loans Net (increase) decrease in loans Proceeds from sales of premises and equipment Purchases of premises and equipment Net cash provided by (used in) investing activities Cash flows from financing activities: Net increase in deposits Increase (decrease) in mortgage escrow deposits Purchase of treasury stock Purchase of employee restricted shares to fund statutory tax withholding Cash dividends paid to stockholders Shares issued to dividend reinvestment plan Stock options exercised Proceeds from long-term borrowings Payments on long-term borrowings Net (decrease) increase in short-term borrowings Net cash (used in) provided by financing activities Net increase (decrease) in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at beginning of period Cash and cash equivalents at end of period Cash paid during the period for: Interest on deposits and borrowings Income taxes Non cash investing activities: Initial recognition of operating lease right-of-use assets 11,012  29,719  1,814  (7,929) 9,012  (6,491) 10,058  (9,492) 1,032  (87,413) 89,126  3,610  2,401  5,330  189  (1,713) (81) (947) (821) 8,472  (106,811) 59,883  106,911  62,051  (49,228) 13,905  350,335  (248,863) 115,630  (106,605) 6,527  78,089  —  (717,947) 947  (12,825) (507,984) 977,442  7,494  (21,161) (969) (65,823) 451  —  2,429,999  (2,286,722) (294,033) 746,678  345,605  186,748  532,353  49,419  36,514  —  $ $ $ $ 10,395  13,100  —  1,674  8,433  (6,297) 7,789  (5,643) 845  (16,212) 17,202  1,354  4,533  6,671  181  (990) (72) —  (190) 2,444  (46,237) 25,312  136,925  42,696  (20,303) —  223,806  (117,022) 172,293  (160,778) 1,891  (15,022) —  (79,812) —  (4,882) 42,867  272,487  1,236  (19,867) (1,985) (72,809) 2,230  139  1,243,000  (1,549,551) (10,585) (135,705) 44,087  142,661  186,748  73,664  34,494  44,946  10,101  23,700  —  (18,541) —  (5,514) 8,540  (5,773) 894  (36,043) 37,386  7,963  4,516  6,046  190  (1,343) (2,221) (25) (798) (1,829) 5,266  4,817  155,719  39,534  (43,887) 2,212  196,690  (237,076) 145,191  (132,820) 1,954  —  (1,344) 79,388  25  (3,162) 46,705  115,956  (365) (13,172) (1,896) (53,604) 1,709  1,007  695,000  (804,375) (190,857) (250,597) (48,173) 190,834  142,661  58,959  15,259  —        Initial recognition of operating lease liabilities Transfer of loans receivable to foreclosed assets Acquisitions: Non-cash assets acquired at fair value: Investment securities Loans, net Bank-owned life insurance Goodwill and other intangible assets Bank premises and equipment Other assets Total non-cash assets acquired at fair value Liabilities assumed: Deposits Borrowings and subordinated debt Other liabilities Total liabilities assumed Common stock issued for acquisitions $ $ $ $ $ —  2,516  255,242  1,752,529  37,237  32,404  16,620  23,587  2,117,619  1,757,777  226,656  30,447  2,014,880  180,828  46,050  2,314  —  —  —  21,562  —  71  21,633  —  —  —  —  —  —  1,965  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  See accompanying notes to consolidated financial statements. 80 (1) Summary of Significant Accounting Policies Principles of Consolidation The consolidated financial statements include the accounts of Provident Financial Services, Inc. (the “Company”), Provident Bank (the “Bank”) and their wholly  owned  subsidiaries.  All  intercompany  balances  and  transactions  have  been  eliminated  in  consolidation.  Certain  reclassifications  have  been  made  in  the consolidated financial statements to conform with current year classifications. Business The  Company,  through  the  Bank,  provides  a  full  range  of  banking  services  to  individual  and  business  customers  through  branch  offices  in  New  Jersey, Queens County, New York and eastern Pennsylvania. The Bank is subject to competition from other financial institutions and to the regulations of certain federal and state agencies, and undergoes periodic examinations by those regulatory authorities. Basis of Financial Statement Presentation The consolidated financial statements of the Company have been prepared in conformity with U.S. generally accepted accounting principles (“GAAP”). In preparing  the  consolidated  financial  statements,  management  is  required  to  make  estimates  and  assumptions  about  future  events.  These  estimates  and  the underlying assumptions affect the reported amounts of assets and liabilities and disclosures about contingent assets and liabilities as of the dates of the consolidated statements  of  financial  condition,  and  revenues  and  expenses  for  the  periods  then  ended.  Such  estimates  are  used  in  connection  with  the  determination  of  the allowance for credit losses, evaluation of goodwill for impairment, evaluation of the need for valuation allowances on deferred tax assets, and determination of liabilities related to retirement and other post-retirement benefits, among others. These estimates and assumptions are based on management’s best estimates and judgment.  Management  evaluates  its  estimates  and  assumptions  on  an  ongoing  basis  using  historical  experience  and  other  factors,  including  the  currently forecasted economic environment, which management believes to be reasonable under the circumstances. Such estimates and assumptions are adjusted when facts and  circumstances  dictate.  Illiquid  credit  markets,  volatile  securities  markets,  and  declines  in  the  housing  market  and  the  economy  generally  have  combined  to increase the uncertainty inherent in such estimates and assumptions. As future events and their effects cannot be determined with precision, actual results could differ significantly from these estimates. Changes in estimates resulting from continuing changes in the economic environment will be reflected in the financial statements in future periods. Cash and Cash Equivalents For purposes of reporting cash flows, cash and cash equivalents include cash and due from banks, Federal funds sold and commercial paper with original maturity dates less than 90 days. Securities Securities include held to maturity debt securities and available for sale debt securities. The available for sale debt securities portfolio is carried at estimated fair value, with any unrealized gains or losses, net of taxes, reported as accumulated other comprehensive income or loss in Stockholders’ Equity. Estimated fair values are based on market quotations or matrix pricing. Securities which the Company has the positive intent and ability to hold to maturity are classified as held to maturity debt securities and carried at amortized cost. On January 1, 2020, the Company adopted CECL which replaces the incurred loss methodology with an expected loss methodology. Management measures expected credit losses on held to maturity debt securities on a collective basis by security type. Management classifies the held to maturity debt securities portfolio into the following security types: Agency obligations; • • Mortgage-backed securities; • • State and municipal obligations; and Corporate obligations. 81 All  of  the  agency  obligations  held  by  the  Company  are  issued  by  U.S.  government  entities  and  agencies.  These  securities  are  either  explicitly  or  implicitly guaranteed by the U.S. government, are highly rated by major rating agencies and have a long history of no credit losses. The majority of the state and municipal, and corporate obligations carry no lower than A ratings from the rating agencies at December 31, 2020 and the Company had one security rated with a triple-B by Moody’s Investors Service. Premiums on securities are amortized to income using a method that approximates the interest method over the remaining period to the earliest call date or contractual maturity, adjusted for anticipated prepayments. Discounts on securities are accreted to income over the remaining period to the contractual maturity, adjusted for anticipated prepayments.. Dividend and interest income are recognized when earned. Realized gains and losses are recognized when securities are sold or called based on the specific identification method. Fair Value of Financial Instruments GAAP establishes a fair value hierarchy that prioritizes the inputs to valuation techniques used to measure fair value. The hierarchy gives the highest priority to  unadjusted  quoted  prices  in  active  markets  for  identical  assets  or  liabilities  (level  1  measurements)  and  the  lowest  priority  to  unobservable  inputs  (level  3 measurements). A financial instrument’s level within the fair value hierarchy is based on the lowest level of input that is significant to the fair value measurement. Federal Home Loan Bank of New York Stock The Bank, as a member of the Federal Home Loan Bank of New York (“FHLBNY”), is required to hold shares of capital stock of the FHLBNY at cost based on a specified formula. The Bank carries this investment at cost, which approximates fair value. Loans Loans  receivable  are  carried  at  unpaid  principal  balances  plus  unamortized  premiums,  purchase  accounting  mark-to-market  adjustments,  certain  deferred direct loan origination costs and deferred loan origination fees and discounts, less the allowance for credit losses. The Bank defers loan origination fees and certain direct loan origination costs and accretes or amortizes such amounts as an adjustment to the yield over the expected lives of the related loans using the interest method. Premiums and discounts on loans purchased are amortized or accreted as an adjustment of yield over the contractual lives of the related loans, adjusted for prepayments when applicable, using methodologies which approximate the interest method. Loans are generally placed on non-accrual status when they are past due 90 days or more as to contractual obligations or when other circumstances indicate that collection is questionable. When a loan is placed on non-accrual status, any interest accrued but not received is reversed against interest income. Payments received on a non-accrual loan are either applied to the outstanding principal balance or recorded as interest income, depending on an assessment of the ability to collect the loan. A non-accrual loan is restored to accrual status when principal and interest payments become less than 90 days past due and its future collectability is reasonably assured. An  impaired  loan  is  defined  as  a  loan  for  which  it  is  probable,  based  on  current  information,  that  the  Bank  will  not  collect  all  amounts  due  under  the contractual terms of the loan agreement. Impaired loans are individually assessed to determine that each loan’s carrying value is not in excess of the fair value of the related collateral or the present value of the expected future cash flows. Residential mortgage and consumer loans are deemed smaller balance homogeneous loans which are evaluated collectively for impairment and are therefore excluded from the population of impaired loans. Purchased credit deteriorated (“PCD”) loans are loans acquired that have experienced more-than-insignificant deterioration in credit quality since origination. The Company evaluates acquired loans for deterioration in credit quality based on any of, but not limited to, the following: (1) non-accrual status; (2) troubled debt restructured  designation;  (3)  risk  ratings  of  special  mention,  substandard  or  doubtful;  (4)  watchlist  credits;  and  (5)  delinquency  status,  including  loans  that  are current on acquisition date, but had been previously delinquent. At the acquisition date, an estimate of expected credit losses is made for groups of PCD loans with similar risk characteristics and individual PCD loans without similar risk characteristics. Subsequent to the acquisition date, the initial allowance for credit losses on PCD loans will increase or decrease based on future evaluations, with changes recognized in the provision for credit losses. 82 Allowance for Credit Losses on Loans The allowance for credit losses is a valuation account that reflects management’s evaluation of the current expected credit losses in the loan portfolio. The Company maintains the allowance for credit losses through provisions for credit losses that are charged to income. Charge-offs against the allowance for credit losses are  taken  on loans  where management  determines  that  the collection  of loan principal  and interest  is  unlikely.  Recoveries  made  on loans that  have been charged-off are credited to the allowance for credit losses. On  January  1,  2020,  the  Company  adopted  ASU  2016-13,  "Measurement  of  Credit  Losses  on  Financial  Instruments,”  which  replaces  the  incurred  loss methodology with an expected loss methodology that is referred to as the current expected credit loss (“CECL”) methodology. It also applies to off-balance sheet credit exposures, including loan commitments and lines of credit. The adoption of the new standard resulted in the Company recording a $7.9 million increase to the allowance for credit losses and a $3.2 million liability for off-balance sheet credit exposures. The adoption of the standard did not result in a change to the Company's results of operations upon adoption as it was recorded as an $8.3 million cumulative effect adjustment, net of income taxes, to retained earnings. The allowance for credit losses is a valuation account that reflects management’s evaluation of the current expected credit losses in the loan portfolio. The Company maintains the allowance for credit losses through provisions for credit losses that are charged to income. Charge-offs against the allowance for credit losses are  taken  on loans  where management  determines  that  the collection  of loan principal  and interest  is  unlikely.  Recoveries  made  on loans that  have been charged-off are credited to the allowance for credit losses. The calculation of the allowance for credit losses is a critical accounting policy of the Company. Management estimates the allowance balance using relevant available information, from internal and external sources, related to past events, current conditions, and a reasonable and supportable forecast. Historical credit loss experience for both the Company and peers provides the basis for the estimation of expected credit losses, where observed credit losses are converted to probability of  default  rate  (“PDR”)  curves  through  the  use  of  segment-specific  loss  given  default  (“LGD”)  risk  factors  that  convert  default  rates  to  loss  severity  based  on industry-level, observed relationships between the two variables for each segment, primarily due to the nature of the underlying collateral. These risk factors were assessed  for  reasonableness  against  the  Company’s  own  loss  experience  and  adjusted  in  certain  cases  when  the  relationship  between  the  Company’s  historical default  and  loss  severity  deviate  from  that  of  the  wider  industry.  The  historical  PDR  curves,  together  with  corresponding  economic  conditions,  establish  a quantitative relationship between economic conditions and loan performance through an economic cycle. Using the historical relationship between economic conditions and loan performance, management’s expectation of future loan performance is incorporated using an externally developed economic forecast. This forecast is applied over a period that management has determined to be reasonable and supportable. Beyond the period over which management can develop or source a reasonable and supportable forecast, the model will revert to long-term average economic conditions using  a  straight-line,  time-based  methodology.  The  Company's  current  forecast  period  is  six  quarters,  with  a  four  quarter  reversion  period  to  historical  average macroeconomic factors. The Company's economic forecast is approved by the Company's Asset-Liability Committee. The allowance for credit losses is measured on a collective (pool) basis, with both a quantitative and qualitative analysis that is applied on a quarterly basis, when similar risk characteristics exist. The respective quantitative allowance for each segment is measured using an econometric, discounted PD/LGD modeling methodology in which distinct, segment-specific  multi-variate  regression models are applied to an external economic forecast. Under the discounted cash flows methodology, expected credit losses are estimated over the effective life of the loans by measuring the difference between the net present value of modeled cash flows and amortized cost basis. Contractual cash flows over the contractual life of the loans are the basis for modeled cash flows, adjusted for modeled defaults and expected  prepayments  and  discounted  at  the  loan-level  effective  interest  rate.  The  contractual  term  excludes  expected  extensions,  renewals,  and  modifications unless either of the following applies: management has a reasonable expectation at the reporting date that a troubled debt restructuring (“TDR”) will be executed with an individual borrower or the extension or renewal options are included in the original or modified contract at the reporting date and are not unconditionally cancellable by the Company. After quantitative considerations, management applies additional qualitative adjustments so that the allowance for credit loss is reflective of the estimate of lifetime losses that exist in the loan portfolio at the balance sheet date. Qualitative considerations include limitations inherent in the quantitative model; portfolio concentrations  that may affect loss experience  across one or more components of the portfolio; changes in industry conditions; changes in the Company’s loan review process; changes in the Company's loan policies and procedures, economic forecast uncertainty and model imprecision. 83 Portfolio segment is defined as the level at which an entity develops and documents a systematic methodology to determine its allowance for credit losses. Management developed segments for estimating loss based on type of borrower and collateral which is generally based upon federal call report segmentation and have been combined or sub-segmented as needed to ensure loans of similar risk profiles are appropriately pooled. As of December 31, 2020, the portfolio and class segments for the Company’s loan portfolio were: • Mortgage Loans – Residential, Commercial Real Estate, Multi-Family and Construction • • Commercial Loans – Commercial Owner Occupied and Commercial Non-Owner Occupied Consumer Loans – First Lien Home Equity and Other Consumer The allowance for credit losses on loans individually evaluated for impairment is based upon loans that have been identified through the Company’s normal loan monitoring process. This process includes the review of delinquent and problem loans at the Company’s Delinquency, Credit, Credit Risk Management and Allowance Committees; or which may be identified through the Company’s loan review process. Generally, the Company only evaluates loans individually for impairment  if  the loan is non-accrual,  non-homogeneous  and the balance  is at least $1.0 million,  or if the loan was modified  in a Troubled  Debt Restructuring (“TDR”).  When  management  determines  that  foreclosure  is  probable,  expected  credit  losses  are  based  on  the  fair  value  of  the  collateral  at  the  reporting  date, adjusted for selling costs as appropriate. If the loan is not collateral dependent, the allowance for credit losses related to individually assessed loans is based on discounted expected cash flows using the loan’s initial effective interest rate. A loan for which the terms have been modified resulting in a concession by the Company, and for which the borrower is experiencing financial difficulties is considered to be a TDR. The allowance for credit losses on a TDR is measured using the same method as all other impaired loans, except that the original interest rate is used to discount the expected cash flows, not the rate specified within the restructuring. As  previously  noted,  in  accordance  with  the  CARES  Act,  the  Company  elected  to  not  apply  troubled  debt  restructuring  classification  to  any  COVID-19 related loan modifications that occurred after March 1, 2020 to borrowers who were current as of December 31, 2019. Accordingly, these modifications were not classified  as TDRs. In addition,  for loans  modified  in response  to the COVID-19 pandemic  that  did not meet  the above criteria  (e.g., current  payment  status  at December 31, 2019), the Company applied the guidance included in an interagency statement issued by the bank regulatory agencies. This guidance states that loan modifications  performed  in  light  of  the  COVID-19  pandemic,  including  loan  payment  deferrals  that  are  up  to  six  months  in  duration,  that  were  granted  to borrowers  who  were  current  as  of  the  implementation  date  of  a  loan  modification  program  or  modifications  granted  under  government  mandated  modification programs, are not TDRs. For loans acquired that have experienced more-than-insignificant deterioration in credit quality since origination are considered PCD loans. The Company evaluates acquired loans for deterioration in credit quality based on any of, but not limited to, the following: (1) non-accrual status; (2) troubled debt restructured designation;  (3)  risk  ratings  of  special  mention,  substandard  or  doubtful;  (4)  watchlist  credits;  and  (5)  delinquency  status,  including  loans  that  are  current  on acquisition date, but had been previously delinquent. At the acquisition date, an estimate of expected credit losses is made for groups of PCD loans with similar risk characteristics and individual PCD loans without similar risk characteristics. Subsequent to the acquisition date, the initial allowance for credit losses on PCD loans will increase or decrease based on future evaluations, with changes recognized in the provision for credit losses. Management  believes  the  primary  risks  inherent  in  the  portfolio  are  a  general  decline  in  the  economy,  a  decline  in  real  estate  market  values,  rising unemployment or a protracted period of elevated unemployment, increasing vacancy rates in commercial investment properties and possible increases in interest rates in the absence of economic improvement. As the impact of the COVID-19 pandemic continues to unfold, the effectiveness of medical advances, government programs,  and  the  resulting  impact  on  consumer  behavior  and  employment  conditions  will  have  a  material  bearing  on  future  credit  conditions.  Any  one  or  a combination  of  these  events  may  adversely  affect  borrowers’  ability  to  repay  the  loans,  resulting  in  increased  delinquencies,  credit  losses  and  higher  levels  of provisions.  Management  considers  it  important  to  maintain  the  ratio  of  the  allowance  for  credit  losses  to  total  loans  at  an  acceptable  level  given  current  and forecasted economic conditions, interest rates and the composition of the portfolio. Although  management  believes  that  the  Company  has  established  and  maintained  the  allowance  for  credit  losses  at  appropriate  levels,  additions  may  be necessary if future economic and other conditions differ substantially from the current operating environment and economic forecast. Management evaluates its estimates and assumptions on an ongoing basis 84 giving  consideration  to  forecasted  economic  factors,  historical  loss  experience  and  other  factors.  Such  estimates  and  assumptions  are  adjusted  when  facts  and circumstances dictate. In addition to the ongoing impact of the COVID-19 pandemic, illiquid credit markets, volatile securities markets, and declines in the housing and commercial real estate markets and the economy in general may increase the uncertainty inherent in such estimates and assumptions. As future events and their effects cannot be determined with precision, actual results could differ significantly from these estimates. Changes in estimates resulting from continuing changes in  the  economic  environment  will  be  reflected  in  the  financial  statements  in  future  periods.  In  addition,  various  regulatory  agencies  periodically  review  the adequacy  of  the  Company’s  allowance  for  credit  losses  as  an  integral  part  of  their  examination  process.  Such  agencies  may  require  the  Company  to  recognize additions  to  the  allowance  or  additional  write-downs  based  on  their  judgments  about  information  available  to  them  at  the  time  of  their  examination.  Although management uses the best information available, the level of the allowance for credit losses remains an estimate that is subject to significant judgment and short- term change. Going  forward,  the  impact  of  utilizing  the  CECL  approach  to  calculate  the  allowance  for  credit  losses  on  loans  will  be  significantly  influenced  by  the composition, characteristics and quality of the Company’s loan portfolio, as well as the prevailing economic conditions and forecast utilized. Material changes to these  and  other  relevant  factors  may  result  in  greater  volatility  to  the  allowance  for  credit  losses,  and  therefore,  greater  volatility  to  the  Company’s  reported earnings. For the year ended, December 31, 2020, changing economic forecasts attributable to the COVID-19 pandemic and projected economic recovery led to provisions for credit losses and off-balance sheet credit exposures. See Note 7 to the Consolidated Financial Statements for more information on the allowance for credit losses on loans Allowance for Loan Losses - Incurred Loss Method Prior to the adoption of CECL on January 1, 2020, the Company calculated the allowance for loan losses using the incurred loss method. Using this method, the allowance represented management's best estimate of probably incurred losses inherent in the current loan portfolio. While management used information to recognize  losses  on  loans,  additions  and  reductions  of  the  allowance  for  loan  losses  may  fluctuate  from  one  reporting  period  to  another  based  on  changes  in economic conditions or changes in the values of properties securing loans in the process of foreclosure. The evaluation of the various components of the allowance for loan losses required considerable judgement in order to estimate inherent loss exposures. Each quarter, the lending group prepared individual Credit Risk Management Reports for the Credit Administration Department. These reports review all commercial  loans  and  commercial  mortgage  loans  that  have  been  determined  to  involve  above-average  risk  (risk  rating  of  5  or  worse).  The  Credit  Risk Management Reports contain the reason for the risk rating assigned to each loan, status of the loan and any current developments. These reports are submitted to a committee chaired by the Chief Credit Officer. Each loan officer reviews the loan and the corresponding Credit Risk Management Report with the committee and the risk rating is evaluated for appropriateness. Management  estimated  the  amount  of  loan  losses  for  groups  of  loans  by  applying  quantitative  loss  factors  to  loan  segments  at  the  risk  rating  level,  and applying qualitative adjustments to each loan segment at the portfolio level. Quantitative loss factors give consideration to historical loss experience by loan type based upon an appropriate look-back period and adjusted for a loss emergence period; these factors are evaluated at least annually. Qualitative adjustments give consideration to other qualitative or environmental factors such as: a. b. c. d. e. f. g. h. i. j. levels of and trends in delinquencies and impaired loans; levels of and trends in charge-offs and recoveries; trends in volume and terms of loans; effects of any changes in lending policies, procedures and practices; changes in the quality or results of the Bank’s loan review system; experience, ability, and depth of lending management and other relevant staff; national and local economic trends and conditions; industry conditions; effects of changes in credit concentration; and changes in collateral values. 85 Qualitative adjustments reflect risks in the loan portfolio not captured by the quantitative loss factors and, as such, are evaluated from a risk level perspective relative to the risk levels present over the look-back period. Qualitative adjustments are recalibrated at least annually and evaluated at least quarterly. The reserves resulting from the application of both of these sets of loss factors are combined to arrive at the general allowance for loan losses. The reserve factors applied to each loan risk rating are inherently subjective in nature. Reserve factors are assigned to each of the risk rating categories. This methodology permits adjustments to the allowance for loan losses in the event that, in management’s judgment, significant conditions impacting the credit quality and collectability of the loan portfolio as of the evaluation date are not otherwise adequately reflected in the analysis. The provision for loan losses is established after considering the allowance for loan loss analysis, the amount of the allowance for loan losses in relation to the total loan balance, loan portfolio growth, loan portfolio composition, loan delinquency and non-performing loan trends and peer group analysis. Foreclosed Assets Assets acquired through foreclosure or deed in lieu of foreclosure are carried at the lower of the outstanding loan balance at the time of foreclosure or fair value, less estimated costs to sell. Fair value is generally based on recent appraisals. When an asset is acquired, the excess of the loan balance over fair value, less estimated costs to sell, is charged to the allowance for credit losses. A reserve for foreclosed assets may be established to provide for possible write-downs and selling costs that occur subsequent to foreclosure. Foreclosed assets are carried net of the related reserve. Operating results from real estate owned, including rental income, operating expenses, and gains and losses realized from the sales of real estate owned, are recorded as incurred. Banking Premises and Equipment Land is carried at cost. Banking premises, furniture, fixtures and equipment are carried at cost, less accumulated depreciation, computed using the straight- line method based on their estimated useful lives. Leasehold improvements, carried at cost, net of accumulated depreciation, are amortized over the terms of the leases or the estimated useful lives of the assets, whichever are shorter, using the straight-line method. Maintenance and repairs are charged to expense as incurred. Income Taxes The Company uses the asset and liability method of accounting for income taxes. Under this method, deferred tax assets and liabilities are recognized for the estimated future tax consequences attributable to differences between the financial statement carrying amounts of existing assets and liabilities and their respective tax bases. Deferred tax assets and liabilities are measured using enacted tax rates in effect for the year in which those temporary differences are expected to be recovered or settled. The effect on deferred tax assets and liabilities of a change in tax rates is recognized in tax expense in the period that includes the enactment date. Deferred tax assets and liabilities are reported as a component of other assets on the Consolidated Statements of Financial Condition. The determination of whether  deferred  tax  assets  will  be  realizable  is  predicated  on  estimates  of  future  taxable  income.  Such  estimates  are  subject  to  management’s  judgment.  A valuation reserve is established when management is unable to conclude that it is more likely than not that it will realize deferred tax assets based on the nature and timing of these items. The Company recognizes, when applicable, interest and penalties related to unrecognized tax benefits in the provision for income taxes. Trust Assets Trust assets consisting of securities and other property (other than cash on deposit held by the Bank in fiduciary or agency capacities for customers of the Bank’s  wholly owned subsidiary,  Beacon)  are  not included  in the  accompanying  consolidated  statements  of financial  condition  because  such  properties  are  not assets of the Bank. Intangible Assets Intangible assets of the Bank consist of goodwill, core deposit premiums, customer relationship premium and mortgage servicing rights. Goodwill represents the excess of the purchase price over the estimated fair value of identifiable net assets acquired through purchase acquisitions. Goodwill is an intangible asset with an  indefinite  useful  life  and,  in  accordance  with  GAAP,  is  not  amortized,  but  is  evaluated  for  impairment  on  an  annual  basis,  or  more  frequently  if  events  or changes in circumstances indicate potential impairment between annual measurement dates. Goodwill is analyzed for impairment each 86 year  at  September  30.  As  permitted  by  GAAP,  the  Company  prepares  a  qualitative  assessment  in  determining  whether  goodwill  may  be  impaired.  The  factors considered in the assessment include macroeconomic conditions, industry and market conditions and overall financial performance of the Company, among others. The Company completed its annual goodwill impairment test as of September 30, 2020. Based upon its qualitative assessment of goodwill, the Company concluded that goodwill was not impaired and no further quantitative analysis was warranted. Core  deposit  premiums  represent  the  intangible  value  of  depositor  relationships  assumed  in  previous  purchase  acquisitions  and  are  amortized  on  an accelerated basis over 8.8 years, while the core deposit premium related to SB One is amortized over its estimated useful life of 10.0 years. Customer relationship premiums represent the intangible value of customer relationships assumed in the purchase acquisitions of Beacon Trust Company ("Beacon"), The MDE Group, Inc. ("MDE"), Tirschwell & Loewy, Inc. ("T&L"), and SB One Bank and are amortized on an accelerated basis over 12.0 years, 10.4 years, 10.0 years, and 13.0 years respectively. Mortgage servicing rights are recorded when purchased or when originated mortgage loans are sold, with servicing rights retained. Mortgage servicing rights are amortized on an accelerated method based upon the estimated lives of the related loans, adjusted for prepayments. Mortgage servicing rights are carried at the lower of amortized cost or fair value. Bank-owned Life Insurance Bank-owned life insurance is accounted for using the cash surrender value method and is recorded at its realizable value. Employee Benefit Plans The  Bank  maintains  a  pension  plan  which  covers  full-time  employees  hired  prior  to  April  1,  2003,  the  date  on  which  the  pension  plan  was  frozen.  The Bank’s policy is to fund at least the minimum contribution required by the Employee Retirement Income Security Act of 1974. GAAP requires an employer to: (a)  recognize  in  its  statement  of  financial  position  the  over-funded  or  under-funded  status  of  a  defined  benefit  postretirement  plan  measured  as  the  difference between the fair value of plan assets and the benefit obligation; (b) measure a plan’s assets and its obligations that determine its funded status at the end of the employer’s fiscal year (with limited exceptions); and (c) recognize as a component of other comprehensive income, net of tax, the actuarial gains and losses and the prior service costs and credits that arise during the period. The Bank has a 401(k) plan covering substantially all employees of the Bank. The Bank may match a percentage of the first 6% contributed by participants. The Bank’s matching contribution, if any, is determined by the Board of Directors in its sole discretion. The Bank has an Employee  Stock Ownership  Plan (“ESOP”). The funds borrowed  by the ESOP from the Company to purchase the Company’s  common stock are being repaid from the Bank’s contributions and dividends paid on unallocated ESOP shares over a period of up to 30 years. The Company’s common stock not allocated to participants is recorded as a reduction of stockholders’ equity at cost. Compensation expense for the ESOP is based on the average price of the Company’s stock during each quarter and the amount of shares allocated during the quarter. The Bank has an Equity Plan designed to provide competitive compensation for demonstrated performance and to align the interests of participants directly to increases in shareholder value. The Equity Plan provides for performance-vesting grants as well as time-vesting grants. Time-vesting stock awards, stock options and performance vesting stock awards that are based on a performance condition, such as return on average assets, are valued on the closing stock price on the date of grant. Performance-vesting stock awards and options that are based on a market condition, such as total shareholder return, would be valued using a generally accepted statistical technique to simulate future stock prices for Provident and the components of the peer group which Provident would be measured against. Expense related to time-vesting stock awards and stock options is based on the fair value of the common stock on the date of the grant and on the fair value of the stock options on the date of the grant, respectively, and is recognized ratably over the vesting period of the awards. Performance vesting stock awards and stock options are either dependent upon a market condition or a performance condition. A market condition performance metric is tied to a stock price, either on an absolute basis, or a relative basis against peers, while a performance-condition is based on internal operations, such as earnings per share. The expense related to a market  condition  performance-vesting  stock  award  or  stock  option  requires  an  initial  Monte  Carlo  simulation  to  determine  grant  date  fair  value,  which  will  be recognized as a compensation expense regardless of actual payout, assuming that the executive is still employed at the end of the requisite service period. If pre- vesting termination (forfeiture) occurs, then any expense recognized to date can be reversed. The grant date fair value is recognized ratably over 87 the performance period. The expense related to a performance condition stock award or stock option is based on the fair value of the award on the date of grant, adjusted periodically based upon the number of awards or options expected to be earned, recognized over the performance period. In connection with the First Sentinel acquisition in July 2004, the Company assumed the First Savings Bank Directors’ Deferred Fee Plan (the “DDFP”). The DDFP  was  frozen  prior  to  the  acquisition.  The  Company  recorded  a  deferred  compensation  equity  instrument  and  corresponding  contra-equity  account  for  the value of the shares held by the DDFP at the July 14, 2004 acquisition date. These accounts will be liquidated as shares are distributed from the DDFP in accordance with the plan document. At December 31, 2020, there were 180,897 shares held by the DDFP. The  Bank  maintains  a  non-qualified  plan  that  provides  supplemental  benefits  to  certain  executives  who  are  prevented  from  receiving  the  full  benefits contemplated by the 401(k) Plan’s and the ESOP’s benefit formulas under tax law limits for tax-qualified plans. Post-retirement Benefits Other Than Pensions The  Bank  provides  post-retirement  health  care  and  life  insurance  plans  to  certain  of  its  employees.  The  life  insurance  coverage  is  noncontributory  to  the participant. Participants contribute to the cost of medical coverage based on the employee’s length of service with the Bank. The costs of such benefits are accrued based on actuarial assumptions from the date of hire to the date the employee is fully eligible to receive the benefits. On December 31, 2002, the Bank eliminated postretirement  healthcare  benefits  for  employees  with  less  than  10  years  of  service.  GAAP  requires  an  employer  to:  (a)  recognize  in  its  statement  of  financial position the over-funded or under-funded status of a defined benefit post-retirement plan measured as the difference between the fair value of plan assets and the benefit  obligation;  (b)  measure  a  plan’s  assets  and  its  obligations  that  determine  its  funded  status  as  of  the  end  of  the  employer’s  fiscal  year  (with  limited exceptions); and (c) recognize as a component of other comprehensive income, net of tax, the actuarial gains and losses and the prior service costs and credits that arise during the period. Derivatives The  Company  records  all  derivatives  on  the  statements  of  financial  condition  at  fair  value.  The  accounting  for  changes  in  the  fair  value  of  derivatives depends on the intended use of the derivative, whether the Company has elected to designate a derivative in a hedging relationship and apply hedge accounting and whether the hedging relationship has satisfied the criteria necessary to apply hedge accounting. The Company has interest rate derivatives resulting from a service provided to certain qualified borrowers in a loan related transaction and, therefore, are not used to manage interest rate risk in the Company’s assets or liabilities. As such, all changes in fair value of the Company’s interest rate derivatives not used to manage interest rate risk are recognized directly in earnings. The Company also uses interest rate swaps as part of its interest rate risk management strategy. Interest rate swaps designated as cash flow hedges involve the receipt of variable amounts from a counterparty in exchange for the Company making fixed-rate payments over the life of the agreements without the exchange of the underlying notional amount. Changes in the fair value of derivatives designated and that qualify as cash flow hedges of interest rate risk are recorded in accumulated  other  comprehensive  income  and  are  subsequently  reclassified  into  earnings  in  the  period  that  the  hedged  forecasted  transaction  affects  earnings. These derivatives were used to hedge the variable cash outflows associated with Federal Home Loan Bank borrowings. The fair value of the Company's derivatives is determined using discounted cash flow analysis using observable market-based inputs, which are considered Level 2 inputs. Comprehensive Income Comprehensive  income  is  divided  into  net  income  and  other  comprehensive  income  (loss).  Other  comprehensive  income  (loss)  includes  items  previously recorded directly to equity, such as unrealized gains and losses on available for sale debt securities, unrealized gains and losses on derivatives and amortization related to post-retirement obligations. Comprehensive income is presented in a separate Consolidated Statement of Comprehensive Income. 88 Segment Reporting The Company’s operations are solely in the financial services industry and include providing traditional banking and other financial services to its customers. The  Company  operates  primarily  in  the  geographical  regions  of  northern  and  central  New  Jersey,  Queens  County,  New  York  and  eastern  Pennsylvania. Management  makes  operating  decisions  and  assesses  performance  based  on  an  ongoing  review  of  the  Bank’s  consolidated  financial  results.  Therefore,  the Company has a single operating segment for financial reporting purposes. Earnings Per Share Basic earnings per share is computed by dividing income available to common stockholders by the weighted average number of shares outstanding for the period. Diluted earnings per share reflects the potential dilution that could occur if securities or other contracts to issue common stock (such as stock options) were exercised  or  resulted  in  the  issuance  of  common  stock.  These  potentially  dilutive  shares  would  then  be  included  in  the  weighted  average  number  of  shares outstanding for the period using the treasury stock method. Shares issued and shares reacquired during the period are weighted for the portion of the period that they were outstanding. Impact of Recent Accounting Pronouncements Accounting Pronouncements Adopted in 2020 In  May  2019,  the  Financial  Accounting  Standards  Board  ("FASB")  issued  ASU  No.  2019-05,  “Financial  Instruments  -  Credit  Losses  (Topic  326);  Targeted Transition  Relief.”  This  ASU  allows  entities  to  irrevocably  elect,  upon  adoption  of  ASU  2016-13,  the  fair  value  option  on  financial  instruments  that  (1)  were previously recorded at amortized cost and (2) are within the scope of ASC 326-20 if the instruments are eligible for the fair value option under ASC 825-10. The fair value option election does not apply to held-to-maturity debt securities. Entities are required to make this election on an instrument-by-instrument basis. ASU 2019-05 had the same effective date as ASU 2016-13 (i.e., the first quarter of 2020). The adoption of this guidance had no impact on the Company’s consolidated financial statements. In April 2019, the FASB issued ASU No. 2019-04, "Codification Improvements to Topic 326, Financial Instruments-Credit Losses, Topic 815, Derivatives and Hedging, and Topic 825, Financial Instruments" which clarifies and improves areas of guidance related to the recently issued standards on credit losses, hedging, recognition  and  measurement.  The  most  significant  provisions  of  this  ASU  relate  to  how  companies  will  estimate  expected  credit  losses  under  Topic  326  by incorporating  (1)  expected  recoveries  of  financial  assets,  including  recoveries  of  amounts  expected  to  be  written  off  and  those  previously  written  off,  and  (2) clarifying that contractual extensions or renewal options that are not unconditionally cancellable  by the lender are considered when determining the contractual term over which expected credit losses are measured. ASU No. 2019-04 is effective for reporting periods beginning January 1, 2020. The adoption of this guidance had  no  impact  related  to  Topic  815,  Derivatives  and  Hedging,  and  Topic  825,  Financial  Instruments  on  the  Company’s  consolidated  financial  statements.  At January 1, 2020, a $1.3 million allowance for credit losses for off-balance sheet credit exposures was recorded related to extensions on construction loans and is reflected below in the ASU 2016-13 calculation. In August 2018, the FASB issued ASU No. 2018-13, “Disclosure Framework - Changes to the Disclosure Requirements for Fair Value Measurement.” This ASU eliminates, adds and modifies certain disclosure requirements for fair value measurements. Among the changes, entities will no longer be required to disclose the amount of and reasons for transfers between Level 1 and Level 2 of the fair value hierarchy, but will be required to disclose the range and weighted average used to develop significant unobservable inputs for Level 3 fair value measurements. ASU No. 2018-13 was effective for interim and annual reporting periods beginning after December 15, 2019; early adoption was permitted. Entities are also allowed to elect early adoption of the eliminated or modified disclosure requirements and delay adoption of the new disclosure requirements until their effective date. The adoption of this guidance had no impact on the Company’s consolidated financial statements. In June 2016, the FASB issued ASU 2016-13, “Measurement of Credit Losses on Financial Instruments.” The main objective of this ASU is to provide financial statement users with more decision-useful information about the expected credit losses on financial instruments by a reporting entity at each reporting date. The amendments in this ASU require financial assets measured at amortized cost to be presented at the net amount expected to be collected. The allowance for credit losses would represent a valuation account that would be deducted from the amortized cost basis of the financial asset(s) to present the net carrying value at the amount expected to be collected on the financial asset. The income statement would reflect the measurement of credit losses for newly recognized financial assets, as well as the expected increases or decreases of expected 89 credit  losses  that  have  taken  place  during  the  period.  The  measurement  of  expected  credit  losses  would  be  based  on  relevant  information  about  past  events, including historical experience, current conditions, and a reasonable and supportable forecast that affect the collectability of the reported amount. An entity will be required to use judgment in determining the relevant information and estimation methods that are appropriate in its circumstances. Furthermore, ASU 2016-13 will necessitate establishing an allowance for expected credit losses on held to maturity debt securities. This also applies to off-balance sheet credit exposures, which includes loan commitments, unused lines of credit and other similar instruments. The amendments in ASU 2016-13 are effective for fiscal years, including interim periods, beginning after December 15, 2019. Early adoption of this ASU was permitted for fiscal years beginning after December 15, 2018. The adoption of ASU 2016-13  involves  changing  from  an  "incurred  loss"  model,  which  encompasses  allowances  for  current  known  and  inherent  losses  within  the  portfolio,  to  an "expected loss" model (“CECL”), which encompasses allowances for losses expected to be incurred over the life of the portfolio. The Company adopted CECL on January  1,  2020  using  the  modified  retrospective  method  for  all  financial  assets  measured  at  amortized  cost  and  off-balance  sheet  ("OBS")  credit  exposures. Results for reporting periods beginning after January 1, 2020 are presented under ASC 326 while prior period amounts continue to be recorded with previously applicable  GAAP.  The  Company  recorded  a  $7.9  million  increase  to  the  allowance  for  credit  losses  and  a  $3.2  million  liability  for  off-balance  sheet  credit exposures, which resulted in an $8.3 million cumulative effect adjustment decrease, net of tax, to retained earnings. With regard to regulatory capital, the Company has elected to utilize the five-year CECL transition, which gives the option to delay for two years the estimated impact of CECL on regulatory capital, followed by a three-year transition period to phase out the aggregate amount of the capital benefit provided during the initial two-year delay. Accounting Pronouncements Not Yet Adopted ASU  2020-04,  "Reference  Rate  Reform  (Topic  848)"  ("ASU  2020-04")  provides  optional  expedients  and  exceptions  for  applying  GAAP  to  loan  and  lease agreements,  derivative  contracts,  and  other  transactions  affected  by  the  anticipated  transition  away  from  LIBOR  toward  new  interest  rate  benchmarks.  For transactions that are modified because of reference rate reform and that meet certain scope guidance (i) modifications of loan agreements should be accounted for by prospectively adjusting the effective interest rate and the modification will be considered "minor" so that any existing unamortized origination fees/costs would carry forward and continue to be amortized and (ii) modifications of lease agreements should be accounted for as a continuation of the existing agreement with no reassessments  of  the  lease  classification  and  the  discount  rate  or  re-measurements  of  lease  payments  that  otherwise  would  be  required  for  modifications  not accounted for as separate contracts. ASU 2020-04 also provides numerous optional expedients for derivative accounting. ASU 2020-04 is effective March 12, 2020 through December 31, 2022. An entity may elect to apply ASU 2020-04 for contract modifications as of January 1, 2020, or prospectively from a date within an interim period that includes or is subsequent to March 12, 2020, up to the date that the financial statements are available to be issued. Once elected for a Topic or an Industry Subtopic within the Codification, the amendments in this ASU must be applied prospectively for all eligible contract modifications for that Topic or Industry  Subtopic.  The  Company  anticipates  this  ASU  will  simplify  any  modifications  we  execute  between  the  selected  start  date  (yet  to  be  determined)  and December  31,  2022  that  are  directly  related  to  LIBOR  transition  by  allowing  prospective  recognition  of  the  continuation  of  the  contract,  rather  than  the extinguishment of the old contract resulting in writing off unamortized fees/costs. In addition, in January 2021 the FASB issued ASU No. 2021-01 “Reference Rate Reform — Scope,” which clarified the scope of ASC 848 relating to contract modifications. The Company is evaluating the impacts of this guidance and has not determined whether LIBOR transition and this guidance will have material effects on the Company's business operations and consolidated financial statements. (2) Stockholders’ Equity On  January  15,  2003,  the  Bank  completed  its  plan  of  conversion,  and  the  Bank  became  a  wholly  owned  subsidiary  of  the  Company.  The  Company  sold  59.6 million shares of common stock (par value $0.01 per share) at $10.00 per share. The Company received net proceeds in the amount of $567.2 million. In connection with the Bank’s commitment to its community, the plan of conversion provided for the establishment of a charitable foundation. Provident donated $4.8 million in cash and 1.92 million of authorized but unissued shares of common stock to the foundation, which amounted to $24.0 million in aggregate. The Company recognized an expense, net of income tax benefit, equal to the cash and fair value of the stock during 2003. Conversion costs were deferred and deducted from the proceeds of the shares sold in the offering. Upon completion of the plan of conversion, a “liquidation account” was established in an amount equal to the total equity of the Bank as of the latest practicable date prior to the conversion. The liquidation account was established to provide a limited priority claim to the assets of the Bank to “eligible account holders” and “supplemental eligible account holders” as defined in 90 the Plan, who continue to maintain deposits in the Bank after the conversion. In the unlikely event of a complete liquidation of the Bank, and only in such event, each eligible account holder and supplemental eligible account holder would receive a liquidation distribution, prior to any payment to the holder of the Bank’s common stock. This distribution would be based upon each eligible account holder's and supplemental eligible account holder’s proportionate share of the then total remaining qualifying deposits. At December 31, 2020, the liquidation account, which is an off-balance sheet memorandum account, amounted to $8.8 million. (3) Business Combinations SB One Bancorp Acquisition On July 31, 2020, the Company completed its acquisition of SB One Bancorp ("SB One"), which added $2.20 billion to total assets, $1.77 billion to total loans, which included PCD loans totaling $294.2 million, and $1.76 billion to total deposits, and added 18 full-service banking offices in New Jersey and New York. As part  of  the  acquisition,  the  addition  of  SB  One  Insurance  Agency  allows  the  Company  to  expand  its  products  offerings  to  its  customers  to  include  an  array  of commercial and personal insurance products. Under  the  merger  agreement,  each  share  of  SB  One  common  stock  was  exchanged  for  1.357  shares  of  the  Company's  common  stock.  The  Company  issued 12.8 million shares of common stock from treasury stock, plus cash in lieu of fractional shares in the acquisition of SB One. The total consideration paid in the acquisition of SB One was $180.8 million. In connection with the acquisition, SB One Bank, a wholly owned subsidiary of SB One, was merged with and into Provident Bank, a wholly owned subsidiary of the Company. The  acquisition  was  accounted  for  under  the  acquisition  method  of  accounting.  Under  this  method  of  accounting,  the  respective  assets  acquired  and  liabilities assumed were recorded at their estimated fair value. The excess of consideration paid over the estimated fair value of the net assets acquired totaled $22.4 million and was recorded as goodwill. The  calculation  of  goodwill  is  subject  to  change  for  up  to  one  year  after  the  closing  date  of  the  transaction  as  additional  information  relative  to  closing  date estimates  and  uncertainties  becomes  available.  As  the  Company  finalizes  its  analysis  of  these  assets  and  liabilities,  there  may  be  adjustments  to  the  recorded carrying values. The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and the liabilities assumed at the date of acquisition from SB One (in thousands): 91 Assets acquired: Cash and cash equivalents, net Available for sale debt securities Held to maturity debt securities Federal Home Loan Bank stock Loans Allowance for credit losses on PCD loans Loans, net Bank-owned life insurance Banking premises and equipment Accrued interest receivable Goodwill Other intangibles assets Foreclosed assets, net Other assets Total assets acquired Liabilities assumed: Deposits Mortgage escrow deposits Borrowed funds Subordinated debentures Other liabilities Total liabilities assumed Net assets acquired At July 31, 2020 78,089  231,645  12,381  11,216  1,766,115  (13,586) 1,752,529  37,237  16,620  8,947  22,439  9,965  2,441  12,199  2,195,708  1,757,777  —  201,582  25,074  30,447  2,014,880  180,828  $ $ $ $ Fair Value Measurement of Assets Assumed and Liabilities Assumed The methods used to determine the fair value of the assets acquired and liabilities assumed in the SB One acquisition were as follows: Securities Available for Sale The  estimated  fair  values  of  the  available  for  sale  debt  securities,  primarily  comprised  of  U.S.  Government  agency  mortgage-backed  securities  and  U.S. government agencies and municipal bonds carried on SB One's balance sheet was confirmed using open market pricing provided by multiple independent securities brokers. Management reviewed the open market quotes used in pricing the securities and a fair value adjustment was not recorded on the investments. Held to Maturity Debt Securities The estimated fair values of the held to maturity debt securities, primarily comprised of municipal bonds, were determined using open market pricing provided by multiple  independent  securities  brokers.  Management  reviewed  the  open  market  quotes  used  in  pricing  the  securities.  A  fair  value  premium  of  $133,000  was recorded on the investments. Loans Loans  acquired  in  the  SB  One  acquisition  were  recorded  at  fair  value,  and  there  was  no  carryover  related  allowance  for  credit  losses.  The  fair  values  of  loans acquired from SB One were estimated using the discounted cash flow method based on the 92 remaining maturity and repricing terms. Cash flows were adjusted for expected losses and prepayments. Projected cash flows were then discounted to present value based on: the relative risk of the cash flows, taking into account the loan type, liquidity risk, the maturity of the loans, servicing costs, and a required return on capital; and monthly principal and interest cash flows were discounted to present value and summed to arrive at the calculated value of the loans. The fair value of the acquired loans receivable was $1.77 billion.   For loans acquired without evidence of more-than-insignificant deterioration in credit quality since origination, the Company prepared the interest rate loan fair value  and  credit  fair  value  adjustments.  Loans  were  grouped  into  pools  based  on  similar  characteristics,  such  as  loan  type,  fixed  or  adjustable  interest  rates, payment type, index rate and caps/floors, and non-accrual status. The loans were valued at the sub-pool level and were pooled at the summary level based on loan type. Market rates for similar loans were obtained from various internal and external data sources and reviewed by management for reasonableness. The average of these market rates was used as the fair value interest rate that a market participant would utilize. A present value approach was utilized to calculate the interest rate fair value premium of $8.4 million. Loans acquired that have experienced more-than-insignificant deterioration in credit quality since origination are considered PCD loans. The Company evaluated acquired loans for deterioration in credit quality based on any of, but not limited to, the following: (1) non-accrual status; (2) troubled debt restructured designation; (3) risk ratings of special mention, substandard or doubtful; (4) watchlist credits; and (5) delinquency status, including loans that were current on acquisition date, but had been previously delinquent. At the acquisition date, an estimate of expected credit losses is made for groups of PCD loans with similar risk characteristics and individual PCD loans without similar risk characteristics. Additionally for PCD loans, an allowance for credit losses was calculated using management's best estimate of projected losses over the remaining life of the loans in accordance with ASC 326-20. This represents the portion of the loan balances that has been deemed uncollectible based on the Company’s expectations of future cash flows for each respective PCD loan pool, given the outlook and forecast inclusive of the impact of the COVID-19 pandemic and related fiscal and regulatory interventions. The expected lifetime losses were calculated using historical losses observed at the Bank, SB One and peer banks. A $13.6 million allowance for credit losses was recorded on PCD loans. The interest rate fair value adjustment related to PCD loans will be substantially recognized as interest income on a level yield amortization or straight line method over the expected life of the loans. Subsequent to the acquisition date, the initial allowance for credit losses on PCD loans will increase or decrease based on future evaluations, with changes recognized in the provision for credit losses. The table below illustrates the fair value adjustments made to the amortized cost basis in order to present a fair value of the loans acquired (in thousands): 93 Gross amortized cost basis at July 31, 2020 Interest rate fair value adjustment on all loans Credit fair value adjustment on non-PCD loans Fair value of acquired loans at July 31, 2020 Allowance for credit losses on PCD loans Fair value of acquired loans, net at July 31, 2020 $ $ 1,787,057  455  (21,397) 1,766,115  (13,586) 1,752,529  The table below is a summary of the PCD loans accounted for in accordance with ASC 310-26 that were acquired in the SB One acquisition as of the closing date (in thousands): Gross amortized cost basis at July 31, 2020 Interest component of expected cash flows (accretable difference) Allowance for credit losses on PCD loans Net PCD loans Banking Premises and Equipment $ $ 315,784  (7,988) (13,586) 294,210  The Company acquired 18 branches from SB One, eight of which were owned premises. The fair value of properties acquired was derived by valuations prepared by an independent third party utilizing the sales comparison approach to value the property as improved. Leases As part of the SB One acquisition the Company added ten lease obligations. The Company recorded a $3.8 million right-of-use asset and lease liability for these lease obligations. Core Deposit Intangible and Customer Relationship Intangible The fair value of the core deposit intangible was determined based on a discounted cash flow analysis using a discount rate commensurate with market participants. To  calculate  cash  flows,  deposit  account  servicing  costs  (net  of  deposit  fee  income)  and  interest  expense  on  deposits  were  compared  to  the  cost  of  alternative funding sources available through national brokered CD offering rates. The projected cash flows were developed using projected deposit attrition rates. The fair value of the customer relationship intangible was determined based on a discounted cash flow analysis using the excess of the future cash inflows (i.e., revenue from existing customer the relationships) over the related cash outflows (i.e., operating costs) generated over the useful life of the acquired customer base. These cash flows were discounted to present value using an asset-specific risk-adjusted discount rate. The projected cash flows were developed using projected customer revenue retention rates. The core deposit intangible totaled $3.2 million and is being amortized over its estimated useful life of approximately 10 years based on dollar weighted deposit runoff on an annualized basis. The insurance agency customer relationship intangible totaled $6.8 million and is being amortized over its estimated useful life of approximately 13 years based on customer revenue attrition on an annualized basis. Goodwill The calculation of goodwill is subject to change for up to one year after the date of acquisition as additional information relative to the closing date estimates and uncertainties become available. As the Company finalizes its review of the acquired assets and liabilities, certain adjustments to the recorded carrying values may be required. The goodwill will be evaluated annually for impairment. The goodwill is not deductible for tax purposes. Bank Owned Life Insurance ("BOLI") SB One's BOLI cash surrender value was $37.2 million with no fair value adjustment. 94 Time Deposits The fair value adjustment for time deposits represents a discount from the value of the contractual repayments of fixed-maturity deposits using prevailing market interest rates for similar-term time deposits. The time deposit discount of approximately $4.3 million is being amortized into income on a level yield amortization method over the contractual life of the deposits. Borrowings The fair value of Federal Home Loan Bank of New York ("FHLBNY") advances was determined based on a discounted cash flow analysis using a discount rate commensurate with FHLBNY rates as of July 31, 2020. The cash flows of the advances were projected based on the scheduled payments of the fixed rate of each advance. Subordinated Debentures At the valuation date, SB One had one outstanding Trust Preferred and one subordinated debt issuance with an aggregate balance of $27.5 million. The fair value of Trust  Preferred  and  subordinated  debt  issuances  was  determined  based  on  a  discounted  cash  flow  analysis  using  a  discount  rate  commensurate  with  yields  and terms of comparable issuances. The cash flows were projected through the remaining contractual term of the Trust Preferred issuance and based on the call date for the subordinated debt issuance. Merger-Related Expenses Merger-related  expenses,  which  are  recorded  in  other  operating  expenses  on  the  Consolidated  Statements  of  Income,  totaled  $6.3  million  for  the  year  ended December 31, 2020, respectively, and primarily consisted of consulting and legal expenses. Acquisition of Tirschwell & Loewy, Inc. On April 1, 2019, Beacon Trust Company ("Beacon") completed its acquisition of certain assets of Tirschwell & Loewy, Inc. ("T&L"), a New York City-based independent registered investment adviser. Beacon is a wholly owned subsidiary of Provident Bank. This acquisition expanded the Company’s wealth management business by $822.4 million of assets under management at the time of acquisition. The acquisition was accounted for under the acquisition method of accounting. The Company recorded goodwill of $8.2 million, a customer relationship intangible of $12.6 million and $800,000 of other identifiable intangibles related to the acquisition. In addition, the Company recorded a contingent consideration liability at its fair value of $6.6 million. The contingent consideration arrangement requires the Company to pay additional cash consideration to T&L's former stakeholders over a three-year period after the closing date of the acquisition if certain financial and business retention targets are met. The acquisition agreement limits the total additional payment to a maximum of $11.0 million, to be determined based on actual future results. Total cost of the acquisition was $21.6 million, which included cash consideration of $15.0 million and contingent consideration with a fair value of $6.6 million. Tangible assets acquired in the transaction were nominal. No liabilities were assumed in the acquisition. The goodwill recorded in the transaction is deductible for tax purposes. In  the  fourth  quarter  of  2019,  the  Company  recognized  a  $2.8  million  increase  in  the  estimated  fair  value  of  the  contingent  consideration  liability.  While performance of the acquired business has been adversely impacted at December 31, 2020 due to worsening economic conditions and declining asset valuations attributable to the COVID-19 pandemic, asset valuations improved in the fourth quarter of 2020 and management has not identified a reduction in assets under management  due  to  a  declining  customer  base.  As  a  result,  the  $9.4  million  fair  value  of  the  contingent  liability  was  unchanged  at  December  31,  2020,  from December 31, 2019, with maximum potential future payments totaling $11.0 million. (4) Restrictions on Cash and Due from Banks Included  in  cash  on  hand  and  due  from  banks  at  December  31,  2020  and  2019  was  $114.3  million  and  $77.0  million,  respectively,  representing  cash collateral pledged to secure loan level swaps and reserves required by banking regulations. 95 (5) Held to Maturity Debt Securities On January 1, 2020, the Company adopted CECL which replaces  the incurred loss methodology with an expected  loss methodology. The Company recorded a $70,000  increase  to  the  allowance  for  credit  losses  on  held  to  maturity  debt  securities  with  a  corresponding  cumulative  effect  adjustment  to  decrease  retained earnings by $52,000, net of income taxes. (See Adoption of CECL table below for additional detail.) Management measures expected credit losses on held to maturity debt securities on a collective basis by security type. Management classifies the held to maturity debt securities portfolio into the following security types: Agency obligations; • • Mortgage-backed securities; • • State and municipal obligations; and Corporate obligations. All  of  the  agency  obligations  held  by  the  Company  are  issued  by  U.S.  government  entities  and  agencies.  These  securities  are  either  explicitly  or  implicitly guaranteed by the U.S. government, are highly rated by major rating agencies and have a long history of no credit losses. The majority of the state and municipal, and corporate obligations carry no lower than A ratings from the rating agencies at December 31, 2020 and the Company had one security rated with a triple-B by Moody’s Investors Service. The Company adopted CECL using the prospective transition approach for debt securities for which other-than-temporary impairment had been recognized prior to January 1, 2020. As a result, the amortized cost basis remains the same before and after the effective date of CECL. Held to maturity debt securities at December 31, 2020 and 2019 are summarized as follows (in thousands): Agency obligations Mortgage-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Amortized cost Gross unrealized gains $ $ 7,600  62  433,655  9,726  451,043  6  2  21,442  101  21,551  2020 Gross unrealized losses (5) —  (58) (2) (65) Allowance for credit losses Fair value —  —  (66) (12) (78) 7,601  64  454,973  9,813  472,451  At December 31, 2020, total amortized cost, net of allowance for credit losses totaled $451.0 million. Agency obligations Mortgage-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Amortized cost Gross unrealized gains $ $ 6,599  118  437,074  9,838  453,629  11  4  14,394  58  14,467  2019 Gross unrealized losses (9) —  (115) (6) (130) Allowance for credit losses Fair value —  —  —  —  —  6,601  122  451,353  9,890  467,966  The Company generally purchases securities for long-term investment purposes, and differences between carrying and fair values may fluctuate during the investment period. Held to maturity debt securities having a carrying value of $416.1 million and $428.0 million at December 31, 2020 and 2019, respectively, were pledged to secure municipal deposits. The amortized cost and fair value of held to maturity debt securities at December 31, 2020 by contractual maturity are shown below (in thousands). Expected maturities may differ from contractual maturities due to prepayment or early call privileges of the issuer. 96         Due in one year or less Due after one year through five years Due after five years through ten years Due after ten years 2020 Amortized cost Fair value $ $ 21,623  133,869  216,671  78,818  450,981  21,736  137,978  229,902  82,849  472,465  Mortgage-backed  securities  totaling  $62,000  at  amortized  cost  and  $64,000  at  fair  value  are  excluded  from  the  table  above  as  their  expected  lives  are anticipated to be shorter than the contractual maturity date due to principal prepayments. Additionally, the allowance for credit losses totaling $78,000 is excluded from the table above. During 2020, the Company recognized gains of $81,000 and no losses related to calls on securities in the held to maturity debt securities portfolio, with total proceeds from the calls totaling $49.3 million. There were no sales of securities from the held to maturity debt securities portfolio for the year ended December 31, 2020. For 2019, the Company recognized gains of $72,000 and no losses related to calls on securities in the held to maturity debt securities portfolio, with total proceeds from the calls totaling $33.9 million. There were no sales of securities from the held to maturity debt securities portfolio for the year ended December 31, 2019. For  the  2018  period,  the  Company  recognized  gains  of  $10,000  and  losses  of  $1,000  related  to  calls  on  certain  securities  in  the  held  to  maturity  debt securities portfolio, with total proceeds from the calls totaling $32.0 million. There were no sales of securities from the held to maturity debt securities portfolio for the year ended December 31, 2018. The following table illustrates the impact of the January 1, 2020 adoption of CECL on held to maturity debt securities (in thousands): Held to Maturity Debt Securities Allowance for credit losses on corporate securities Allowance for credit losses on municipal securities Allowance for credit losses on held to maturity debt securities As reported under CECL January 1, 2020 Prior to CECL Impact of CECL adoption $ $ 6  64  70  —  —  —  6  64  70  The following tables represent the Company's disclosure on held to maturity debt securities in an unrealized loss position (in thousands): Agency obligations State and municipal obligations Corporate obligations Fair value 1,995  4,846  786  7,627  $ $ Less than 12 months December 31, 2020 Unrealized Losses 12 months or longer Gross unrealized losses Fair value Gross unrealized losses Total Gross unrealized losses Fair value —  406  —  406  —  (17) —  (17) 1,995  5,252  786  8,033  (5) (58) (2) (65) (5) (41) (2) (48) 97           Agency obligations State and municipal obligations Corporate obligations Less than 12 months December 31, 2019 Unrealized Losses 12 months or longer Total Fair value 3,601  7,675  3,254  14,530  $ $ Gross unrealized losses (9) (42) (6) (57) Fair value —  2,093  —  2,093  Gross unrealized losses —  (73) —  (73) Fair value 3,601  9,768  3,254  16,623  Gross unrealized losses (9) (115) (6) (130) The number of securities in an unrealized loss position as of December 31, 2020 totaled 7, compared with 35 at December 31, 2019. The decrease in the number of securities in an unrealized loss position at December 31, 2020 was due to lower current market interest rates compared to rates at December 31, 2019. Credit Quality Indicators. The following table provides the amortized cost of held to maturity debt securities by credit rating as of December 31, 2020 (in thousands): Total Portfolio Agency obligations Mortgage-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Total Portfolio Agency obligations Mortgage-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations AAA 7,600  62  57,830  —  65,492  AAA 6,599  118  49,316  —  56,033  $ $ $ $ AA —  —  311,155  3,255  314,410  AA —  —  330,322  3,128  333,450  December 31, 2020 BBB A Not Rated Total —  —  53,302  6,446  59,748  —  —  1,115  —  1,115  —  —  10,253  25  10,278  7,600  62  433,655  9,726  451,043  December 31, 2019 BBB A Not Rated Total —  —  56,317  6,335  62,652  —  —  1,119  350  1,469  —  —  —  25  25  6,599  118  437,074  9,838  453,629  Credit  quality  indicators  are  metrics  that  provide  information  regarding  the  relative  credit  risk  of  debt  securities.  At  December  31,  2020,  the  held  to maturity  debt  securities  portfolio  was  comprised  of  15%  rated  AAA,  70%  rated  AA,  13%  rated  A,  and  less  than  2%  either  below  an  A  rating  or  not  rated  by Moody’s Investors Service or Standard and Poor’s. Securities not explicitly rated were grouped where possible under the credit rating of the issuer of the security. At December 31, 2020, the allowance for credit losses on held to maturity debt securities was $78,000, an increase from $70,000 at January 1, 2020, when the Company adopted CECL. (6) Available for Sale Debt Securities On January 1, 2020, the Company adopted CECL which replaces the incurred loss methodology with an expected loss methodology. The Company did not record an allowance for credit losses on available for sale debt securities as this portfolio consisted primarily of debt securities explicitly or implicitly backed by the U.S. Government for which credit risk is deemed immaterial. The impact going forward will depend on the composition, characteristics, and credit quality of the securities portfolio as well as the economic conditions at future reporting periods. The  Company  adopted  CECL  using  the  prospective  transition  approach  for  debt  securities  for  which  other-than-temporary  impairment  had  been recognized prior to January 1, 2020. As a result, the amortized cost basis remains the same before and after the effective date of CECL. 98       Available for sale debt securities at December 31, 2020 and 2019 are summarized as follows (in thousands): Agency obligations Mortgage-backed securities Asset-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Mortgage-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Amortized cost 1,001  910,393  52,295  69,687  40,194  1,073,570  Amortized cost 936,196  3,907  25,032  965,135  $ $ $ $ 2020 Gross unrealized gains Gross unrealized losses 8  28,872  1,535  1,666  809  32,890  —  (852) (95) (24) (971) Fair value 1,009  938,413  53,830  71,258  40,979  1,105,489  2019 Gross unrealized gains Gross unrealized losses 12,367  172  393  12,932  (1,133) —  (15) (1,148) Fair value 947,430  4,079  25,410  976,919  Available for sale debt securities having a carrying value of $618.0 million and $536.4 million at December 31, 2020 and 2019, respectively, are pledged to secure securities sold under repurchase agreements and municipal deposits. The  amortized  cost  and  fair  value  of  available  for  sale  debt  securities  at  December  31,  2020,  by  contractual  maturity,  are  shown  below  (in  thousands). Expected maturities may differ from contractual maturities due to prepayment or early call privileges of the issuer. Due after one year through five years Due after five years through ten years Due after ten years 2020 Amortized cost Fair value $ $ 5,676  38,046  66,159  109,881  5,791  38,780  67,666  112,237  Investments which pay principal on a periodic basis totaling $963.7 million at amortized cost and $993.3 million at fair value are excluded from the table above as their expected lives are likely to be shorter than the contractual maturity date due to principal prepayments. During 2020, proceeds from calls on securities in the available for sale debt securities portfolio totaled $13.9 million, with no gain or loss recognized. For 2019, there were no sales or calls of securities from the available for sale debt securities. 99             The following tables represent the Company's disclosure on available for sale debt securities in an unrealized loss position (in thousands): Mortgage-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Mortgage-backed securities Corporate obligations $ $ $ $ Less than 12 months December 31, 2020 Unrealized Losses 12 months or longer Total Fair value 127,600  5,275  —  132,875  Gross unrealized losses (824) (95) —  (919) Fair value 8,007  —  2,000  10,007  Gross unrealized losses (28) —  (24) (52) Fair value 135,607  5,275  2,000  142,882  Gross unrealized losses (852) (95) (24) (971) Less than 12 months December 31, 2019 Unrealized Losses 12 months or longer Total Fair value 136,270  2,013  138,283  Gross unrealized losses (629) (15) (644) Fair value 46,819  —  46,819  Gross unrealized losses (504) —  (504) Fair value 183,089  2,013  185,102  Gross unrealized losses (1,133) (15) (1,148) The number of securities in an unrealized loss position as of December 31, 2020 totaled 42, compared with 50 at December 31, 2019. The decrease in the number of securities in an unrealized loss position at December 31, 2020 was due to lower current market interest rates compared to rates at December 31, 2019. All securities in an unrealized loss position were investment grade at December 31, 2020. There was one private-label mortgage-backed security in an unrealized loss position at December 31, 2020, with an amortized cost of $17,445 and unrealized loss of $1,300. This private-label mortgage-backed security was investment grade at December 31, 2020. 100             (7) Loans Receivable and Allowance for Credit Losses On January 1, 2020, the Company adopted CECL, which replaced the incurred loss methodology with an expected loss methodology. The adoption of the new standard resulted in the Company recording a $7.9 million increase to the allowance for credit losses on loans with a corresponding cumulative effect adjustment to decrease retained earnings by $5.9 million, net of income taxes. (See Adoption of CECL table below for additional detail.) Loans receivable at December 31, 2020 and 2019 are summarized as follows (in thousands): 2020 2019 Mortgage loans: Residential Commercial Multi-family Construction Total mortgage loans Commercial loans Consumer loans Total gross loans PCI loans prior to CECL Premiums on purchased loans Unearned discounts Net deferred fees Total loans $ $ 1,294,702  3,458,666  1,484,515  541,939  6,779,822  2,567,470  492,566  9,839,858  —  1,566  (12) (18,522) 9,822,890  1,077,689  2,578,393  1,225,551  429,812  5,311,445  1,634,759  391,360  7,337,564  746  2,474  (26) (7,873) 7,332,885  Premiums and discounts on purchased loans are amortized over the lives of the loans as an adjustment to yield. Required reductions due to loan prepayments are  charged  against  interest  income.  For  the  years  ended  December  31,  2020,  2019  and  2018,  $1.0  million,  $845,000  and  $894,000  decreased  interest  income, respectively, as a result of prepayments and normal amortization. The  following  tables  summarize  the  aging  of  loans  receivable  by  portfolio  segment  and  class  of  loans  (in  thousands).  The  December  31,  2020  balances include PCD loans, while the December 31, 2019 balances exclude PCI loans (in accordance with ASC 310, prior to the adoption of ASU 2016-13 on January 1, 2020): Mortgage loans: Residential Commercial Multi-family Construction Total mortgage loans Commercial loans Consumer loans Total gross loans 30-59 Days 60-89 Days Non-accrual $ $ 15,789  761  206  —  16,756  1,658  4,348  22,762  8,852  113  585  —  9,550  1,179  4,519  15,248  9,315  31,982  —  1,392  42,689  42,118  2,283  87,090  At December 31, 2020 90 days or more past due and accruing Total Past Due Current Total Loans Receivable Non-accrual loans with no related allowance —  —  —  —  —  —  —  —  33,956  32,856  791  1,392  68,995  44,955  11,150  125,100  1,260,746  3,425,810  1,483,724  540,547  6,710,827  2,522,515  481,416  9,714,758  1,294,702  3,458,666  1,484,515  541,939  6,779,822  2,567,470  492,566  9,839,858  9,315  20,482  —  1,392  31,189  15,541  2,283  49,013  101     At December 31, 2019 30-59 Days 60-89 Days Non-accrual 90 days or more past due and accruing Total Past Due Current Total Loans Receivable $ $ 5,905  —  —  —  5,905  2,383  1,276  9,564  2,579  —  —  —  2,579  95  337  3,011  8,543  5,270  —  —  13,813  25,160  1,221  40,194  —  —  —  —  —  —  —  —  17,027  5,270  —  —  22,297  27,638  2,834  52,769  1,060,662  2,573,123  1,225,551  429,812  5,289,148  1,607,121  388,526  7,284,795  1,077,689  2,578,393  1,225,551  429,812  5,311,445  1,634,759  391,360  7,337,564  Non-accrual loans with no related allowance 2,989  —  —  —  2,989  3,238  569  6,796  Mortgage loans: Residential Commercial Multi-family Construction Total mortgage loans Commercial loans Consumer loans Total gross loans Included in loans receivable are loans for which the accrual of interest income has been discontinued due to deterioration in the financial condition of the borrowers. The principal amount of these nonaccrual loans was $87.1 million and $40.2 million at December 31, 2020 and 2019, respectively. There were no loans 90-days or greater past due and still  accruing interest at December 31, 2020 and 2019. The increase  in non-performing loans in 2020 reflects  the effects  of the protracted  duration  of  the  pandemic  and  related  government  response,  and  the  attendant  increased  uncertainty  of  affected  borrowers’  ability  to  repay  all contractually due principal and interest. Management has elected to measure an allowance for credit losses for accrued interest receivables specifically related to any loan that has been deferred as a result of COVID-19. Generally, accrued interest is written off by reversing interest income during the quarter the loan is moved from an accrual to a non-accrual status. If the non-accrual loans had performed in accordance with their original terms, interest income would have increased by $3.2 million, $1.7 million and $1.4 million, for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively. The amount of cash basis interest income that was recognized on impaired loans during the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 was $1.9 million, $2.1 million and $2.0 million respectively. The Company defines an impaired loan as a non-homogeneous loan greater than $1.0 million, for which, based on current information, the Bank does not expect to collect all amounts due under the contractual terms of the loan agreement. Impaired loans also include all loans modified as troubled debt restructurings (“TDRs”). An allowance for collateral-dependent impaired loans that have been modified in a TDR is measured based on the present value of expected future cash flows discounted at the loan’s effective interest rate, the loan’s observable market price, or the estimated fair value of the collateral, less any selling costs. The Company uses third-party appraisals to determine the fair value of the underlying collateral in its analysis of collateral-dependent loans. A third-party appraisal is generally ordered as soon as a loan is designated as a collateral-dependent loan and updated annually, or more frequently if required. A  financial  asset  is  considered  collateral-dependent  when  the  debtor  is  experiencing  financial  difficulty  and  repayment  is  expected  to  be  provided substantially through the sale or operation of the collateral. For all classes of loans deemed collateral-dependent, the Company estimates expected credit losses based on the collateral’s fair value less any selling costs. A specific allocation of the allowance for credit losses is established for each collateral-dependent loan with a carrying balance greater than the collateral’s fair value, less estimated selling costs. In most cases, the Company records a partial charge-off to reduce the loan’s carrying value to the collateral’s fair value less estimated selling costs. At each fiscal quarter end, if a loan is designated as collateral-dependent and the third-party appraisal has not yet been received, an evaluation of all available collateral is made using the best information available at the time, including rent rolls, borrower financial statements and tax returns, prior appraisals, management’s knowledge of the market and collateral, and internally prepared collateral valuations based upon market assumptions regarding vacancy and capitalization rates, each as and where applicable. Once the appraisal is received and reviewed, the specific reserves are adjusted to reflect the appraised value and evaluated for charge offs. The Company believes there have been no significant time lapses resulting from this process. At December 31, 2020, there were 169 impaired loans totaling $86.0 million, of which 135 loans totaling $39.6 million were TDRs. Included in this total were 112 TDRs related to 110 borrowers totaling $23.1 million that were performing in accordance with their restructured terms and which continued to accrue interest at December 31, 2020. At December 31, 2019, 102     there were 158 impaired loans totaling $70.6 million, of which 147 loans totaling $48.3 million were TDRs. Included in this total were 133 TDRs related to 128 borrowers totaling $42.7 million that were performing in accordance with their restructured terms and which continued to accrue interest at December 31, 2019. At December 31, 2020 and December 31, 2019, the Company had $26.3 million and $20.4 million of collateral-dependent impaired loans, respectively. The collateral-dependent impaired loans at December 31, 2020 consisted of $13.4 million in residential real estate loans, $12.8 million in commercial loans and $9,000 in consumer loans. The collateral for these impaired loans was primarily real estate. The activity in the allowance for credit losses for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 is as follows (in thousands): Balance at beginning of period Provision charged to operations Increase due to the initial adoption of CECL Initial allowance related to PCD loans Recoveries of loans previously charged off Loans charged off Balance at end of period Years Ended December 31, 2020 2019 2018 $ $ 55,525  29,712  7,920  13,586  2,636  (7,913) 101,466  55,562  13,100  —  —  1,895  (15,032) 55,525  60,195  23,700  —  —  1,685  (30,018) 55,562  The activity in the allowance for credit losses by portfolio segment for the years ended December 31, 2020 and 2019 are as follows (in thousands): Balance at beginning of period Provision charged to operations Increase (decrease) due to the initial adoption of CECL Initial allowance related to PCD loans Recoveries of loans previously charged off Loans charged off Balance at end of period Balance at beginning of period Provision charged to operations Recoveries of loans previously charged off Loans charged off Balance at end of period For the Year Ended December 31, 2020 Mortgage loans Commercial loans Consumer loans 25,511  18,945  14,188  11,984  396  (2,717) 68,307  28,263  10,199  (9,974) 1,582  1,776  (4,762) 27,084  1,751  568  3,706  20  464  (434) 6,075  For the Year Ended December 31, 2019 Mortgage loans Commercial loans Consumer loans 27,678  (2,323) 422  (266) 25,511  25,693  15,928  665  (14,023) 28,263  2,191  (505) 808  (743) 1,751  $ $ $ $ Total Portfolio Segments 55,525  29,712  7,920  13,586  2,636  (7,913) 101,466  Total Portfolio Segments 55,562  13,100  1,895  (15,032) 55,525  As a result of the January 1, 2020 adoption of CECL, the Company recorded a $7.9 million increase to the allowance for credit losses on loans. For the year ended December 31, 2020, the Company recorded a $29.7 million provision for credit losses on loans. The increase in the provision for credit losses for the year ended December 31, 2020 reflects management’s best estimate of projected losses over the life of loans in the portfolio in accordance with the CECL approach, given the economic 103             outlook and forecast related to the COVID-19 pandemic, as well as the impact of unprecedented fiscal, monetary and regulatory interventions. The largest increase in the provision for credit losses on loans for the year ended December 31, 2020 was in the commercial real estate portfolio. The following table illustrates the impact of the January 1, 2020 adoption of CECL on the allowance for credit losses related to the loan portfolio (in thousands): Loans Residential Commercial Multi-family Construction Total mortgage loans Commercial loans Consumer loans Allowance for credit losses on loans As reported under CECL January 1, 2020 Prior to CECL Impact of CECL adoption $ $ 8,950  17,118  9,519  4,152  39,739  18,254  5,452  63,445  3,414  12,831  3,374  5,892  25,511  28,263  1,751  55,525  5,536  4,287  6,145  (1,740) 14,228  (10,009) 3,701  7,920  The following tables summarize loans receivable by portfolio segment and impairment method (in thousands): Individually evaluated for impairment Collectively evaluated for impairment Total gross loans Individually evaluated for impairment Collectively evaluated for impairment Total gross loans At December 31, 2020 Mortgage loans Commercial loans Consumer loans 48,783  6,731,039  6,779,822  35,832  2,531,638  2,567,470  1,431  491,135  492,566  At December 31, 2019 Mortgage loans Commercial loans Consumer loans 39,910  5,271,535  5,311,445  28,357  1,606,402  1,634,759  2,374  388,986  391,360  $ $ $ $ Total Portfolio Segments 86,046  9,753,812  9,839,858  Total Portfolio Segments 70,641  7,266,923  7,337,564  The allowance for credit losses is summarized by portfolio segment and impairment classification as follows (in thousands): Individually evaluated for impairment Collectively evaluated for impairment Total allowance for credit losses At December 31, 2020 Mortgage loans Commercial loans Consumer loans $ $ 4,220  64,087  68,307  4,715  22,369  27,084  39  6,036  6,075  Total Portfolio Segments 8,974  92,492  101,466  104             Individually evaluated for impairment Collectively evaluated for impairment Total allowance for credit losses At December 31, 2019 Mortgage loans Commercial loans Consumer loans $ $ 1,580  23,931  25,511  3,462  24,801  28,263  25  1,726  1,751  Total Portfolio Segments 5,067  50,458  55,525  Loan modifications to borrowers experiencing financial difficulties that are considered TDRs primarily involve lowering the monthly payments on such loans through either a reduction in interest rate below a market rate, an extension of the term of the loan without a corresponding adjustment to the risk premium reflected in the interest rate, or a combination of these two methods. These modifications generally do not result in the forgiveness of principal or accrued interest. In addition, management attempts to obtain additional collateral or guarantor support when modifying such loans. If the borrower has demonstrated performance under  the  previous  terms  and  our  underwriting  process  shows  the  borrower  has  the  capacity  to  continue  to  perform  under  the  restructured  terms,  the  loan  will continue to accrue interest. Non-accruing restructured loans may be returned to accrual status when there has been a sustained period of repayment performance (generally six consecutive months of payments) and both principal and interest are deemed collectible. The following tables present the number of loans modified as TDRs during the years ended December 31, 2020 and 2019 and their balances immediately prior to the modification date and post-modification as of December 31, 2020 and 2019. Troubled Debt Restructurings Mortgage loans: Residential Total mortgage loans Commercial loans Total restructured loans Troubled Debt Restructurings Mortgage loans: Residential Commercial Total mortgage loans Commercial loans Consumer loans Total restructured loans Number of Loans Year Ended December 31, 2020 Pre-Modification Outstanding Recorded Investment ($ in thousands) Post-Modification Outstanding Recorded Investment 2  2  4  6  $ $ 434  434  2,715  3,149  360  360  2,646  3,006  Number of Loans Year Ended December 31, 2019 Pre-Modification Outstanding Recorded Investment ($ in thousands) Post-Modification Outstanding Recorded Investment 3  1  4  6  4  14  $ $ $ 1,617  14,010  15,627  1,996  421  18,044  1,584  14,010  15,594  1,888  402  17,884  All TDRs are impaired loans, which are individually evaluated for impairment, as previously discussed. Estimated collateral values of collateral dependent impaired loans modified during the years ended December 31, 2020 and 2019 exceeded the carrying amounts of such loans. During the year ended December 31, 2020,  there  were  $7.3  million  of  charge-offs  recorded  on  collateral  dependent  impaired  loans.  There  were  $11.6  million  of  charge-offs  recorded  on  collateral dependent  impaired  loans  for  the  year  ended  December  31,  2019.  The  allowance  for  credit  losses  associated  with  the  TDRs  presented  in  the  preceding  tables totaled $362,000 and $177,130 at December 31, 2020 and 2019, respectively, and were included in the 105                 allowance for credit losses for loans individually evaluated for impairment. (See page 109 for further discussion related to COVID-19 loan modifications) The TDRs presented in the preceding tables had a weighted average modified interest rate of approximately 5.43% and 3.83%, compared to a yield of 5.44% and 3.82% prior to modification for the years ended December 31, 2020 and 2019, respectively. The following table presents loans modified as TDRs within the previous 12 months from December 31, 2020 and 2019, and for which there was a payment default (90 days or more past due) at the quarter ended December 31, 2020 and 2019. Troubled Debt Restructurings Subsequently Defaulted Number of Loans Outstanding Recorded Investment ($ in thousands) Number of Loans Outstanding Recorded Investment ($ in thousands) December 31, 2020 December 31, 2019 Mortgage loans: Residential Total mortgage loans Total restructured loans —  —  —  $ $ —  —  —  1  1  1  $ $ 578  578  578  No loans which were modified as TDRs within the 12 month period ending December 31, 2020 had a payment default (90 days or more past due). There was one payment default (90 days or more past due) for loans modified as TDRs within the 12 month period ending December 31, 2019. As allowed by CECL, the Company elected to maintain pools of loans accounted for under ASC 310-30. At December 31, 2019, purchased credit impaired (“PCI”)  loans  totaled  $746,000.  In  accordance  with  the  CECL  standard,  management  did  not  reassess  whether  modifications  of  individually  acquired  financial assets accounted for in pools were TDRs as of the date of adoption. Loans considered to be PCI prior to January 1, 2020 were converted to PCD loans on that date. Loans acquired by the Company after January 1, 2020, that experience more-than-insignificant deterioration in credit quality after origination are classified as PCD loans. The table below is a summary of the PCD loans accounted for in accordance with ASC 310-26 that were acquired in the SB One acquisition at the July 31, 2020 closing date (in thousands): Gross amortized cost basis at July 31, 2020 Interest component of expected cash flows (accretable difference) Fair value of PCD loans Allowance for credit losses on PCD loans Net PCD loans $ $ 315,784  (7,988) 307,796  (13,586) 294,210  106 The following table presents loans individually evaluated for impairment by class and loan category (in thousands): At December 31, 2020 At December 31, 2019 Unpaid Principal Balance Recorded Investment Related Allowance Average Recorded Investment Interest Income Recognized Unpaid Principal Balance Recorded Investment Related Allowance Average Recorded Investment Interest Income Recognized Loans with no related allowance Mortgage loans: Residential Commercial Multi-family Construction Total Commercial loans Consumer loans Total loans Loans with an allowance recorded Mortgage loans: Residential Commercial Multi-family Construction Total Commercial loans Consumer loans Total loans Total Mortgage loans: Residential Commercial Multi-family Construction Total Commercial loans Consumer loans Total loans $ $ $ $ $ $ 13,981  17,414  —  —  31,395  15,895  1,382  48,672  7,950  14,993  —  —  22,943  24,947  565  48,455  21,931  32,407  —  —  54,338  40,842  1,947  97,127  11,380  17,414  —  —  28,794  14,009  880  43,683  7,506  12,483  —  —  19,989  21,823  551  42,363  18,886  29,897  —  —  48,783  35,832  1,431  86,046  —  —  —  —  —  —  —  —  806  3414  —  —  4,220  4,715  39  8,974  806  3,414  —  —  4,220  4,715  39  8,974  11,587  16,026  —  —  27,613  12,791  7  40,411  7,604  123  —  —  7,727  18,620  5  26,352  19,191  16,149  —  —  35,340  31,411  12  66,763  $ $ $ 511  60  —  —  571  46  50  667  307  570  —  —  877  311  20  1,208  $ 818  630  —  —  1,448  357  70  1,875  $ $ 13,478  —  —  —  13,478  3,927  2,086  19,491  10,860  18,845  —  —  29,705  27,762  868  58,335  24,338  18,845  —  —  43,183  31,689  2,954  77,826  10,739  —  —  —  10,739  3,696  1,517  15,952  10,326  18,845  —  —  29,171  24,661  857  54,689  21,065  18,845  —  —  39,910  28,357  2,374  70,641  —  —  —  —  —  —  —  —  829  751  —  —  1,580  3462  25  5,067  829  751  —  —  1,580  3462  25  5,067  10,910  —  —  —  10,910  4,015  1,491  16,416  10,454  18,862  —  —  29,316  27,527  878  57,721  21,364  18,862  —  —  40,226  31,542  2,369  74,137  533  —  —  —  533  17  86  636  428  569  —  —  997  444  46  1,487  961  569  —  —  1,530  461  132  2,123  At December 31, 2020, impaired loans consisted of 169 residential, commercial and commercial mortgage loans totaling $86.0 million, of which 55 loans totaling  $61.4  million  were  included  in  nonaccrual  loans.  At  December  31,  2019,  impaired  loans  consisted  of  158  residential,  commercial  and  commercial mortgage loans totaling $70.6 million, of which 25 loans totaling $27.9 million were included in nonaccrual loans. Specific allocations of the allowance for credit losses attributable to impaired loans totaled $9.0 million and $5.1 million at December 31, 2020 and 2019, respectively. At December 31, 2020 and 2019, impaired loans  for  which  there  was  no  related  allowance  for  credit  losses  totaled  $43.7  million  and  $16.0  million,  respectively.  The  average  balances  of  impaired  loans during the years ended December 31, 2020 and 2019 were $66.8 million and $74.1 million, respectively. In the normal course of conducting its business, the Bank extends credit to meet the financing needs of its customers through commitments. Commitments and contingent liabilities, such as commitments to extend credit (including loan commitments of $1.99 billion and $1.26 billion at December 31, 2020 and 2019, respectively, and undisbursed home equity and personal credit lines of $241.2 million and $212.4 million, at December 31, 2020 and 2019, respectively, are not reflected  in  the  accompanying  consolidated  financial  statements.  These  instruments  involve  elements  of  credit  and  interest  rate  risk  in  excess  of  the  amount recognized in the consolidated financial statements. The Bank uses the same credit policies and collateral requirements in making commitments and conditional obligations as it does for on-balance sheet loans. Commitments generally have fixed expiration dates or other termination clauses and may require payment of a fee. Since the commitments may expire without being drawn upon, the total commitment amounts do not necessarily represent future cash requirements. 107     The  Bank evaluates  each  customer’s  creditworthiness  on  a  case-by-case  basis.  The  amount  of  collateral  obtained,  if  deemed  necessary  by  the  Bank  upon extension of credit, is based on management’s credit evaluation of the borrower. The Bank grants residential real estate loans on single- and multi-family dwellings to borrowers primarily in New Jersey. Its borrowers’ abilities to repay their obligations are dependent upon various factors, including the borrowers’ income and net worth, cash flows generated by the underlying collateral, value of the underlying collateral, and priority of the Bank’s lien on the property. Such factors are dependent upon various economic conditions and individual circumstances beyond  the  Bank’s  control;  the  Bank  is  therefore  subject  to  risk  of  loss.  The  Bank  believes  that  its  lending  policies  and  procedures  adequately  minimize  the potential exposure to such risks and that adequate provisions for loan losses are provided for all known and inherent risks. Collateral and/or guarantees are required for virtually all loans. Management utilizes an internal nine-point risk rating system to summarize its loan portfolio into categories with similar risk characteristics. Loans deemed to be “acceptable quality” are rated 1 through 4, with a rating of 1 established for loans with minimal risk. Loans that are deemed to be of “questionable quality” are rated 5 (watch) or 6 (special mention). Loans with adverse classifications (substandard, doubtful or loss) are rated 7, 8 or 9, respectively. Commercial mortgage, commercial, multi-family and construction loans are rated individually, and each lending officer is responsible for risk rating loans in their portfolio. These risk ratings are then reviewed by the department manager and/or the Chief Lending Officer and by the Credit Department. The risk ratings are also confirmed through periodic loan review examinations which are currently performed by an independent third-party. Reports by the independent third-party are presented directly to the Audit Committee of the Board of Directors. In  response  to  the  COVID-19  pandemic  and  its  adverse  economic  impact  on  both  our  commercial  and  retail  borrowers,  the  Company  implemented  a modification program to defer principal or principal and interest payments for borrowers directly impacted by the pandemic and who were not more than 30 days past due as of December 31, 2019, all in accordance with the Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security ("CARES") Act. In addition, the Company participated in the Paycheck Protection Program (“PPP”) through the United States Department of the Treasury and Small Business Administration  ("SBA").  As  of  December  31,  2020,  the  Company  secured  1,287  PPP  loans  for  its  customers  totaling  $473.2  million.  The  PPP  loans  are  fully guaranteed by the SBA and may be eligible for forgiveness by the SBA to the extent that the proceeds are used to cover eligible payroll costs, interest costs, rent, and utility costs over a period of up to 24 weeks after the loan was made as long as certain conditions are met regarding employee retention and compensation levels. PPP loans deemed eligible for forgiveness by the SBA will be repaid by the SBA to the Company. PPP loans are included in the commercial loan portfolio. The following table summarizes the Company's gross loans held for investment by year of origination and internally assigned credit grades (in thousands): At December 31, 2020 Total portfolio Special mention Substandard Doubtful Loss Total criticized and classified Pass/Watch Total 2020 Special mention Substandard Doubtful Loss Residential Commercial mortgage Multi-family Construction $ $ $ 2,882  26,651  —  —  29,533  1,265,169  1,294,702  —  164  —  —  124,631  98,313  —  —  222,944  3,235,722  3,458,666  —  —  —  —  29,781  1,568  —  —  31,349  1,453,166  1,484,515  —  —  —  —  24,376  4,924  —  —  29,300  512,639  541,939  1,991  —  —  —  108 Total mortgages 181,670  131,456  —  —  313,126  6,466,696  6,779,822  1,991  164  —  —  Commercial Consumer Total Loans (1) 157,080  127,092  52  —  284,224  2,283,246  2,567,470  1,474  726  —  —  1,867  6,746  —  —  8,613  483,953  492,566  —  25  —  —  340,617  265,294  52  —  605,963  9,233,895  9,839,858  3,465  915  —  —  Total criticized and classified Pass/Watch Total gross loans 2019 Special mention Substandard Doubtful Loss Total criticized and classified Pass/Watch Total gross loans 2018 Special mention Substandard Doubtful Loss Total criticized and classified Pass/Watch Total gross loans 2017 Special mention Substandard Doubtful Loss Total criticized and classified Pass/Watch Total gross loans 2016 and prior Special mention Substandard Doubtful Loss Total criticized and classified Pass/Watch Total gross loans Special mention Substandard Doubtful Loss $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 164  271,858  272,022  —  3,375  —  —  3,375  152,117  155,492  —  1,669  —  —  1,669  93,588  95,257  —  2,221  —  —  2,221  101,943  104,164  2,882  19,222  —  —  22,104  667,767  689,871  —  653,276  653,276  30,313  1,905  —  —  32,218  612,694  644,912  33,446  3,687  —  —  37,133  396,487  433,620  22,838  21,095  —  —  43,933  436,963  480,896  38,034  71,626  —  —  109,660  1,245,962  1,355,622  —  293,188  293,188  682  —  —  —  682  180,316  180,998  20,125  —  —  —  20,125  188,892  209,017  3,117  —  —  —  3,117  170,268  173,385  5,857  1,568  —  —  7,425  627,927  635,352  1,991  93,124  95,115  2,155  1,311,446  1,313,601  2,200  785,665  787,865  7,080  9,320  —  —  16,400  275,410  291,810  6,544  6,066  —  —  12,610  233,246  245,856  27,251  16,159  —  —  43,410  200,484  243,894  45,503  5,280  —  —  50,783  1,181,148  1,231,931  61,448  9,665  —  —  71,113  817,157  888,270  25,955  23,931  —  —  49,886  752,398  802,284  46,773  92,416  —  —  139,189  2,543,736  2,682,925  114,731  94,821  52  —  209,604  998,045  1,207,649  25  62,716  62,741  3  365  —  —  368  69,703  70,071  276  110  —  —  386  64,151  64,537  70  —  —  —  70  55,768  55,838  1,518  6,246  —  —  7,764  239,379  247,143  4,380  2,159,827  2,164,207  52,586  14,965  —  —  67,551  1,526,261  1,593,812  68,268  15,841  —  —  84,109  1,114,554  1,198,663  53,276  40,090  —  —  93,366  1,008,650  1,102,016  163,022  193,483  52  —  356,557  3,781,160  4,137,717  14,508  —  —  —  14,508  236,021  250,529  7,877  4,309  —  —  12,186  138,190  150,376  —  615  —  —  615  43,224  43,839  —  —  —  —  —  2,080  2,080  At December 31, 2019 Residential Commercial mortgage Multi-family Construction 2,402  10,204  —  —  46,758  13,458  —  —  —  —  —  —  —  6,181  —  —  Total mortgages 49,160  29,843  —  —  Commercial Consumer Total loans 79,248  57,015  836  —  286  1,668  —  —  128,694  88,526  836  —  109 Total criticized and classified Pass/Watch Total 12,606  1,065,083  1,077,689  $ 60,216  2,518,177  2,578,393  —  1,225,551  1,225,551  6,181  423,631  429,812  79,003  5,232,442  5,311,445  137,099  1,497,660  1,634,759  1,954  389,406  391,360  218,056  7,119,508  7,337,564  (1)  Contained  within  criticized  and  classified  loans  at  December  31,  2020  are  loans  that  were  granted  payment  deferrals  related  to  COVID-19  totaling $207.4 million. (8) Banking Premises and Equipment A summary of banking premises and equipment at December 31, 2020 and 2019 is as follows (in thousands): Land Banking premises Furniture, fixtures and equipment Leasehold improvements Construction in progress Less accumulated depreciation and amortization Total banking premises and equipment 2020 2019 $ $ 13,631  72,362  52,128  37,756  9,669  185,546  109,600  75,946  Depreciation expense for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 amounted to $7.6 million, $7.7 million and $8.0 million, respectively. (9) Intangible Assets Intangible assets at December 31, 2020 and 2019 are summarized as follows (in thousands): Goodwill Core deposit premiums Customer relationship and other intangibles Mortgage servicing rights Total intangible assets 2020 2019 $ $ 443,001  1,112  21,466  633  466,212  12,440  59,708  45,660  35,749  3,270  156,827  101,617  55,210  420,562  1,753  14,142  562  437,019  Amortization expense of intangible assets for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 is as follows (in thousands): Core deposit premiums Customer relationship and other intangibles Mortgage servicing rights Total amortization expense of intangible assets 2020 2019 2018 $ $ 824  2,457  144  3,425  786  1,869  85  2,740  931  1,073  123  2,127  Scheduled amortization of core deposit premiums and customer relationship and other intangibles for each of the next five years is as follows (in thousands):  110 $ Scheduled Amortization 3,513  3,143  2,771  2,432  2,206  Weighted average interest rate 0.14  % 0.79  0.79  —  1.72  606,870  81,987  44,243  927  734,027  Year ended December 31, 2021 2022 2023 2024 2025 (10) Deposits Deposits at December 31, 2020 and 2019 are summarized as follows (in thousands): Savings deposits Money market accounts NOW accounts Non-interest bearing deposits Certificates of deposit Total deposits 2020 1,348,147  2,245,412  2,808,637  2,341,459  1,094,174  9,837,829  $ $ Weighted average interest rate 0.11  % $ 0.45  0.42  —  0.89  $ 2019 983,714  1,738,202  2,092,413  1,554,253  734,027  7,102,609   Scheduled maturities of certificates of deposit accounts at December 31, 2020 and 2019 are as follows (in thousands): Within one year One to three years Three to five years Five years and thereafter 2020 2019 $ $ 886,018  153,114  54,544  498  1,094,174  Interest expense on deposits for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 is summarized as follows (in thousands): Savings deposits NOW and money market accounts Certificates of deposits (11) Borrowed Funds Years ended December 31, 2020 2019 2018 $ $ 1,689  22,762  9,138  33,589  1,681  29,542  14,271  45,494  1,923  20,450  8,320  30,693  Borrowed funds at December 31, 2020 and 2019 are summarized as follows (in thousands): Securities sold under repurchase agreements FHLB line of credit FHLB advances Total borrowed funds 2020 99,936  25,000  1,051,036  1,175,972  $ $ 2019 60,737  298,000  766,409  1,125,146  111     At December 31, 2020, FHLB advances were at fixed rates and mature between January 2020 and May 2022, and at December 31, 2019, FHLB advances were at fixed rates and mature between January 2019 and April 2022. These advances are secured by loans receivable under a blanket collateral agreement. Scheduled maturities of FHLB advances at December 31, 2020 are as follows (in thousands): Due in one year or less Due after one year through two years Due after two years through three years Due after three years through four years Thereafter Total FHLB advances Scheduled maturities of securities sold under repurchase agreements at December 31, 2020 are as follows (in thousands): Due in one year or less Due after one year through two years Due after two years through three years Due after three years through four years Due after four years through five years Thereafter Total securities sold under repurchase agreements 2020 754,481  168,686  58,650  19,219  —  1,051,036  2020 99,936  —  —  —  —  —  99,936  $ $ $ $ The following tables set forth certain information as to borrowed funds for the years ended December 31, 2020 and 2019 (in thousands): 2020 Securities sold under repurchase agreements FHLB line of credit FHLB advances 2019 Securities sold under repurchase agreements FHLB line of credit FHLB advances Maximum balance Average balance Weighted average interest rate $ $ 115,233  422,000  1,177,083  96,914  451,000  1,190,006  86,194  97,853  1,045,282  71,234  325,481  939,916  0.28  % 1.09  1.49  .49  % 2.40  2.11  Securities sold under repurchase agreements include arrangements with deposit customers of the Bank to sweep funds into short-term borrowings. The Bank uses available for sale debt securities to pledge as collateral for the repurchase agreements. At December 31, 2020 and December 31, 2019, available for sale debt securities pledged as collateral for repurchase agreements totaled $105.1 million and $56.5 million, respectively. Interest  expense  on  borrowings  for  the  years  ended  December  31,  2020,  2019  and  2018  amounted  to  $16.6  million,  $28.0  million  and  $28.5  million, respectively. (12) Subordinated Debentures As part of the July 31, 2020 acquisition of SB One, the Company assumed subordinated debentures with a total outstanding balance of $27.9 million and a net  fair  value  of  $25.1  million.  The  outstanding  balance  consisted  of  $12.9  million  of  subordinated  deferrable  interest  debentures  sold  by  the  former  SB  One Bancorp to Sussex Capital Trust II (the “Trust”) and $15 million of private placement of fixed to-floating rate subordinated notes to an institutional investor. Sussex Capital Trust II, a non-consolidated subsidiary of the Company acquired as part of the SB One acquisition and a Delaware statutory business trust established on June 28, 2007, issued $12.5 million of variable rate capital trust pass-through 112     securities  to  investors.  Concurrently,  the  Trust  purchased  $12.9  million  of  variable  rate  subordinated  deferrable  interest  debentures  from  the  former  SB  One Bancorp and issued $387,000 of Common Securities in consideration for payment of the assets of the Trust in the same amount. The subordinated debentures are the  sole  asset  of  the  Trust  and  their  terms  are  the  same  as  the  terms  of  the  capital  securities.  The  Company  has  also  fully  and  unconditionally  guaranteed  the obligations of the Trust under the capital securities. The interest rate is based on the three-month LIBOR plus 144 basis points and adjusts quarterly. The rate at December 31, 2020 was 1.66%. The capital trust pass-through securities are currently redeemable by the Company at par in whole or in part. These capital trust pass-through securities must be redeemed upon final maturity on September 15, 2037. The proceeds of these trust preferred securities, which have been contributed to the Bank, are included in the Bank’s capital ratio calculations and treated as Tier I capital. In accordance with FASB ASC 810, Consolidation, Sussex Capital Trust II, is not included in our consolidated financial statements. For regulatory reporting purposes, capital trust pass-through securities qualify as Tier I capital subject to specified limitations. As part of the acquisition of SB One, the Company assumed a $15.0 million private placement of fixed to-floating rate subordinated notes to an institutional investor  on December  22, 2016. The subordinated  notes have a maturity  date of December  22, 2026 and bear  interest  at the rate  of 5.75% per annum,  payable quarterly, for the first five years of the term, and then at a variable rate that will reset quarterly to a level equal to the then current 3-month LIBOR plus 350 basis points over the remainder of the term. Subordinated  debentures  at  December  31,  2020  totaled  25.1  million,  while  interest  expense  on  these  subordinated  debentures  for  the  year  ended December 31, 2020 totaled $512,000. (13) Benefit Plans Pension and Post-retirement Benefits The Bank has a noncontributory defined benefit pension plan covering its full-time employees who had attained age 21 with at least one year of service as of April  1,  2003.  The  pension  plan  was  frozen  on  April  1,  2003.  All  participants  in  the  pension  plan  are  100%  vested.  The  pension  plan’s  assets  are  invested  in investment  funds and group  annuity  contracts  currently  managed  by the Principal  Financial  Group and Allmerica  Financial.  Based on the  measurement  date  of December 31, 2020, no contributions will be made to the pension plan in 2021. In addition to pension benefits, certain health care and life insurance benefits are currently made available to certain of the Bank’s retired employees. The costs of such benefits are accrued based on actuarial assumptions from the date of hire to the date the employee is fully eligible to receive the benefits. Effective January 1, 2003, eligibility for retiree health care benefits was frozen as to new entrants and benefits were eliminated for employees with less than ten years of service as of December 31, 2002. Effective January 1, 2007, eligibility for retiree life insurance benefits was frozen as to new entrants and retiree life insurance benefits were eliminated for employees with less than ten years of service as of December 31, 2006. 113 The following table sets forth information regarding the pension plan and post-retirement healthcare and life insurance plans (in thousands): Change in benefit obligation: Benefit obligation at beginning of year Service cost Interest cost Actuarial loss Benefits paid Change in actuarial assumptions Benefit obligation at end of year Change in plan assets: Fair value of plan assets at beginning of year Actual return on plan assets Employer contributions Benefits paid Fair value of plan assets at end of year Funded status at end of year 2020 Pension 2019 2018 2020 Post-retirement 2019 2018 $ $ $ $ 33,058  —  1,000  381  (1,630) 2,361  35,170  49,932  6,315  —  (1,630) 54,617  19,447  28,878  —  1,198  63  (1,493) 4,412  33,058  43,449  7,976  —  (1,493) 49,932  16,874  31,970  —  1,094  —  (1,401) (2,785) 28,878  46,870  (2,020) —  (1,401) 43,449  14,571  23,323  78  712  (169) (627) (4,512) 18,805  —  —  627  (627) —  (18,805) 20,028  80  837  —  (600) 2,978  23,323  —  —  600  (600) —  (23,323) 22,757  115  786  18  (590) (3,058) 20,028  —  —  590  (590) —  (20,028) For the years ended December 31, 2020 and 2019, the Company, in the measurement of its pension plan and post-retirement obligations updated its mortality assumptions to the RP 2014 mortality  table  with the fully generational  projection  scale MP 2020 and MP 2019 issued by The Society of Actuaries ("SOA") in October  2020  and  2019,  respectively.  The  prepaid  pension  benefits  of  $19.4  million  and  the  unfunded  post-retirement  healthcare  and  life  insurance  benefits  of $18.8 million at December 31, 2020 are included in other assets and other liabilities, respectively, in the Consolidated Statements of Financial Condition. The  components  of  accumulated  other  comprehensive  loss  (gain)  related  to  the  pension  plan  and  other  post-retirement  benefits,  on  a  pre-tax  basis,  at December 31, 2020 and 2019 are summarized in the following table (in thousands): Unrecognized prior service cost Unrecognized net actuarial loss (gain) Total accumulated other comprehensive loss (gain) Pension Post-retirement 2020 2019 2020 2019 $ $ —  9,026  9,026  —  10,346  10,346  —  (8,055) (8,055) —  (3,621) (3,621) Net periodic (benefit) increase cost for the years ending December 31, 2020, 2019 and 2018, included the following components (in thousands): Service cost Interest cost Return on plan assets Amortization of: Net loss (gain) Unrecognized prior service cost Net periodic (benefit) increase cost 2020 —  1,000  (2,949) 696  —  (1,253) $ $ Pension 2019 —  1,198  (2,562) 1,015  —  (349) 2018 2020 Post-retirement 2019 2018 —  1,094  (2,769) 795  —  (880) 78  712  —  (248) —  542  80  837  —  (825) —  92  115  786  —  (396) —  505  114             The weighted average actuarial assumptions used in the plan determinations at December 31, 2020, 2019 and 2018 were as follows: Discount rate Rate of compensation increase Expected return on plan assets Medical and life insurance benefits cost rate of increase 2020 2.30 % —  6.00  —  Pension 2019 3.10 % —  6.00  —  2018 2020 4.25 % —  6.00  —  2.30 % —  —  6.00  Post-retirement 2019 3.10 % —  —  6.00  2018 4.25 % —  —  6.00  The Company provides its actuary with certain rate assumptions used in measuring the benefit obligation. The most significant of these is the discount rate used  to  calculate  the  period-end  present  value  of  the  benefit  obligations,  and  the  expense  to  be  included  in  the  following  year’s  financial  statements.  A  lower discount rate will result in a higher benefit obligation and expense, while a higher discount rate will result in a lower benefit obligation and expense. The discount rate assumption was determined based on a cash flow-yield curve model specific to the Company’s pension and post-retirement plans. The Company compares this rate  to  certain  market  indices,  such  as  long-term  treasury  bonds,  or  the  Citigroup  pension  liability  indices,  for  reasonableness.  A  discount  rate  of  2.30%  was selected for the December 31, 2020 measurement date. Assumed health care cost trend rates have a significant effect on the amounts reported for health care plans. A 1% change in the assumed health care cost trend rate would have had the following effects on post-retirement benefits at December 31, 2020 (in thousands): Effect on total service cost and interest cost Effect on post-retirement benefits obligation 1% increase 1% decrease $ $ 140  3,900  110  3,100  Estimated future benefit payments, which reflect expected future service, as appropriate for the next five years, are as follows (in thousands): Pension Post-retirement 2021 2022 2023 2024 2025 The weighted-average asset allocation of pension plan assets at December 31, 2020 and 2019 were as follows: Asset Category Domestic equities Foreign equities Fixed income Real estate Cash Total $ 1,721  1,740  1,774  1,779  1,772  2020 2019 39 % 12 % 47 % 2 % — % 100 % 780  789  821  822  850  37 % 11 % 50 % 2 % — % 100 % The Company’s expected return on pension plan assets assumption is based on historical investment return experience and evaluation of input from the Plan's Investment  Consultant  and  the  Company's  Benefits  Committee  which  manages  the  pension  plan’s  assets.  The  expected  return  on  pension  plan  assets  is  also impacted by the target allocation of assets, which is based on the Company’s goal of earning the highest rate of return while maintaining risk at acceptable levels. Management  strives  to  have  pension  plan  assets  sufficiently  diversified  so  that  adverse  or  unexpected  results  from  one  security  class  will  not  have  a significant detrimental impact on the entire portfolio. The target allocation of assets and acceptable ranges around the targets are as follows: 115     Asset Category Domestic equities Foreign equities Fixed income Real estate Cash Total Target Allowable Range 37 % 11 % 50 % 2 % 0 % 100 % 30-41% 5-13% 40-65% 0-4% 0% The Company anticipates that the long-term asset allocation on average will approximate the targeted allocation. Actual asset allocations are the result of investment decisions by a third-party investment manager. The following tables present the assets that are measured at fair value on a recurring basis by level within the U.S. GAAP fair value hierarchy as reported on the statements of net assets available for Plan benefits at December 31, 2020 and 2019, respectively. Financial assets and liabilities are classified in their entirety based on the lowest level of input that is significant to the fair value measurement. (in thousands) Group annuity contracts Mutual funds: Fixed income International equity Large U.S. equity Small/Mid U.S. equity Total mutual funds Pooled separate accounts Total Plan assets (in thousands) Group annuity contracts Mutual funds: Fixed income International equity Large U.S. equity Small/Mid U.S. equity Total mutual funds Pooled separate accounts Total Plan assets 401(k) Plan Fair value measurements at December 31, 2020 Total (Level 1) (Level 2) (Level 3) 64  25,418  6,581  1,677  1,225  34,901  19,652  54,617  —  25,418  6,581  1,677  1,225  34,901  —  34,901  64  —  —  —  —  —  19,652  19,716  Fair value measurements at December 31, 2019 Total (Level 1) (Level 2) (Level 3) 81  16,609  5,535  1,496  996  24,636  25,215  49,932  —  16,609  5,535  1,496  996  24,636  —  24,636  81  —  —  —  —  —  25,215  25,296  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  $ $ $ $ The Bank has a 401(k) plan covering substantially all employees of the Bank. For 2020, 2019 and 2018, the Bank matched 25% of the first 6% contributed by the participants. The contribution percentage is determined by the Board of Directors in its sole discretion. The Bank’s aggregate contributions to the 401(k) Plan for 2020, 2019 and 2018 were $1.0 million, $981,000 and $973,000, respectively. Supplemental Executive Retirement Plan The Bank maintains a non-qualified supplemental retirement plan for certain senior officers of the Bank. This unfunded plan, which was frozen as of April 1, 2003 provides benefits in excess of the benefits permitted to be paid by the pension plan 116     under provisions of the tax law. Amounts expensed under this supplemental retirement plan amounted to $80,000, $85,000 and $82,000 for the years 2020, 2019 and  2018,  respectively.  At  December  31,  2020  and  2019,  $1.8  million  and  $1.9  million,  respectively,  were  recorded  in  other  liabilities  on  the  Consolidated Statements of Financial Condition for this supplemental retirement plan. In connection with this supplemental retirement plan, an increase of $89,000, an increase of $187,000, and a decrease of $119,000, net of tax, were recorded in other comprehensive (loss) income for 2020, 2019 and 2018, respectively. Retirement Plan for the Board of Directors of Provident Bank The Bank maintains a Retirement Plan for the Board of Directors of the Bank, a non-qualified plan that provides cash payments for up to 10 years to eligible retired board members based on age and length of service requirements. The maximum payment under this plan to a board member, who terminates service on or after the age of 72 with at least ten years of service on the board, is forty quarterly payments of $1,250. The Bank may suspend payments under this plan if it does not meet Federal Deposit Insurance Corporation or New Jersey Department of Banking and Insurance minimum capital requirements. The Bank may terminate this plan at any time although such termination may not reduce or eliminate any benefit previously accrued to a board member without his or her consent. The plan was amended in December 2005 to terminate benefits under this plan for any directors who had less than ten years of service on the board of directors of the Bank as of December 31, 2006. The plan further provides that, in the event of a change in control (as defined in the plan), the undistributed balance of a director’s accrued benefit will be distributed to him or her within 60 days of the change in control. The Bank paid $10,000, $15,000, and $10,000 to former board members under this plan for each of the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively. At December 31, 2020 and 2019, $127,000 and $130,000, respectively, were recorded in other liabilities on the Consolidated Statements of Financial Condition for this retirement plan. An increase of $6,334, an increase of $730, and an increase of $3,000, net of tax, were recorded in other comprehensive (loss) income for 2020, 2019 and 2018, respectively, in connection with this plan. Employee Stock Ownership Plan The ESOP is a tax-qualified plan designed to invest primarily in the Company’s common stock that provides employees with the opportunity to receive a funded retirement benefit from the Bank, based primarily on the value of the Company’s common stock. The ESOP purchased 4,769,464 shares of the Company’s common stock at an average price of $17.09 per share with the proceeds of a loan from the Company to the ESOP. The outstanding loan principal at December 31, 2020, was $25.6 million. Shares of the Company’s common stock pledged as collateral for the loan are released from the pledge for allocation to participants as loan payments are made. For the years ending December 31, 2020 and 2019, 273,307 shares and 280,522 shares from the ESOP were released, respectively. Unallocated ESOP shares held in suspense totaled 1,183,180 at December 31, 2020, and had a fair value of $21.3 million. ESOP compensation expense for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 was $2.4 million, $4.5 million and $4.5 million, respectively. Non-Qualified Supplemental Defined Contribution Plan (“the Supplemental Employee Stock Ownership Plan”) Effective  January  1,  2004,  the  Bank  established  a  deferred  compensation  plan  for  executive  management  and  key  employees  of  the  Bank,  known  as Provident Bank Non-Qualified Supplemental Employee Stock Ownership Plan (the “Supplemental ESOP”). The Supplemental ESOP was amended and restated as the  Non-Qualified  Supplemental  Defined  Contribution  Plan  (the  “Supplemental  DC  Plan”),  effective  January  1,  2010.  The  Supplemental  DC  Plan  is  a  non- qualified plan that provides additional benefits to certain executives whose benefits under the 401(k) Plan and ESOP are limited by tax law limitations applicable to tax-qualified plans. The Supplemental DC Plan requires a contribution by the Bank for each participant who also participates in the 401(k) Plan and ESOP equal to the amount that would have been contributed under the terms of the 401(k) Plan and ESOP but for the tax law limitations, less the amount actually contributed under the 401(k) Plan and ESOP. The  Supplemental  DC  Plan  provides  for  a  phantom  stock  allocation  for  qualified  contributions  that  may  not  be  accrued  in  the  qualified  ESOP  and  for matching contributions that may not be accrued in the qualified 401(k) Plan due to tax law limitations. Under the Supplemental 401(k) provision, the estimated expense for the years ending December 31, 2020, 2019 and 2018 was $25,000, $22,000 and $18,000, respectively, and included the matching contributions plus interest credited at an annual rate equal to the ten-year bond-equivalent yield on U.S. Treasury securities. Under the Supplemental ESOP provision, the estimated expense for the years ending December 31, 2020, 2019 and 2018 was $180,000, $140,000 and $121,000, 117 respectively. The phantom equity is treated as equity awards (expensed at the time of allocation) and not liability awards which would require periodic adjustment to market, as participants do not have an option to take their distribution in cash. 2019 Long-Term Equity Incentive Plan Upon stockholders’ approval of the 2019 Long-Term Equity Incentive Plan on April 25, 2019, shares available for stock awards and stock options under the Amended and Restated Long-Term Incentive Plan were reserved for issuance under the new 2019 Long-Term Equity Incentive Plan. No additional grants of stock awards  and  stock  options  will  be  made  under  the  Amended  and  Restated  Long-Term  Incentive  Plan.  The  new  plan  authorized  the  issuance  of  up  to  1,350,000 shares of Company common stock to be issued as stock awards. Shares previously awarded under prior equity incentive plans that are subsequently forfeited or expire may also be issued under this new plan. Stock Awards As a general rule, restricted stock grants are held in escrow for the benefit of the award recipient until vested. Awards outstanding generally vest in three annual installments, commencing one year from the date of the award. Additionally, certain awards are three-year performance-vesting awards, which may or may not vest depending upon the attainment of certain corporate financial targets. Expense attributable to stock awards amounted to $5.4 million, $6.7 million and $6.0 million for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively. A summary status of the granted but unvested stock awards as of December 31, and changes during the year, is presented below: Outstanding at beginning of year Granted Forfeited Vested Outstanding at the end of year 2020 Restricted Stock Awards 2019 2018 668,826  429,122  (59,938) (252,829) 785,181  651,099  291,034  (46,914) (226,393) 668,826  660,783  296,411  (56,296) (249,799) 651,099  As of December 31, 2020, unrecognized compensation cost relating to unvested restricted stock totaled $6.4 million. This amount will be recognized over a remaining weighted average period of 1.7 years. Stock Options Each stock option granted entitles the holder to purchase one share of the Company’s common stock at an exercise price not less than the fair value of a share of  the  Company’s  common  stock  at  the  date  of  grant.  Options  generally  vest  over  a  five-year  period  from  the  date  of  grant  and  expire  no  later  than  10  years following the grant date. Additionally, certain options are three-year performance-vesting options, which may or may not vest depending upon the attainment of certain corporate financial targets. A summary of the status of the granted but unexercised stock options as of December 31, 2020, 2019 and 2018, and changes during the year is presented below: 2020 2019 2018 Number of stock options Weighted average exercise price Number of stock options Weighted average exercise price Number of stock options Weighted average exercise price Outstanding at beginning of year Granted Exercised Forfeited Expired Outstanding at the end of year 470,979  $ 41,685  (13,463) —  —  499,201  $ 18.36  27.25  10.35  —  —  19.32  507,656  $ 43,124  (79,801) —  —  470,979  $ 16.84  25.58  12.61  —  —  18.36  499,201  $ 107,240  —  (10,000) —  596,441  $ 19.32  20.62  —  14.68  —  17.96  118         The total fair value of options vesting during 2020, 2019 and 2018 was $185,000, $193,000 and $189,000, respectively. Compensation expense of approximately $139,000, $76,000 and $11,000 is projected for 2021, 2022 and 2023, respectively, on stock options outstanding at December 31, 2020. The following table summarizes information about stock options outstanding at December 31, 2020: Range of exercise prices $14.50-15.23 $16.38-27.25 Number of options outstanding 138,475  457,966  Options Outstanding Options Exercisable Average remaining contractual life Weighted average exercise price Number of options exercisable Weighted average exercise price 1.1 $ 6.1 $ 14.89  20.83  138,475  $ 279,901  $ 14.89  19.50  The stock options outstanding and stock options exercisable at December 31, 2020 have an aggregate intrinsic value of $553,000. The expense related to stock options is based on the fair value of the options at the date of the grant and is recognized ratably over the vesting period of the options. Compensation expense related to the Company’s stock option plan totaled $190,000, $181,000 and $190,000 for 2020, 2019 and 2018, respectively. The estimated fair values were determined on the dates of grant using the Black-Scholes Option pricing model. The fair value of the Company’ stock option awards are expensed on a straight-line basis over the vesting period of the stock option. The risk-free rate is based on the implied yield on a U.S. Treasury bond with a term approximating the expected term of the option. The expected volatility computation is based on historical volatility over a period approximating the expected term of the option. The dividend yield is based on the annual dividend payment per share, divided by the grant date stock price. The expected option term is a function of the option life and the vesting period. The fair value of the option grants was estimated on the date of grant using the Black-Scholes option-pricing model with the following weighted average assumptions: Expected dividend yield Expected volatility Risk-free interest rate Expected option life 2020 For the year ended December 31, 2019 2018 4.46 % 20.33 % 0.75 % 8 years 3.38 % 22.01 % 2.53 % 8 years 3.13 % 20.65 % 2.65 % 8 years The weighted average fair value of options granted during 2020, 2019 and 2018 was $1.83, $4.57 and $4.29 per option, respectively. (14) Income Taxes The Tax Cuts and Jobs Act ("Tax Act") was signed into law on December 22, 2017. Included as part of the law, was a permanent reduction in the federal corporate income tax rate from 35% to 21% effective January 1, 2018. Based upon the change in the tax rate, the Company revalued its net deferred tax asset at December 31, 2017. 119       The current and deferred amounts of income tax expense (benefit) for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 are as follows (in thousands): Current: Federal State Total current Deferred: Federal State Total deferred Years ended December 31, 2020 2019 2018 $ $ 27,143  11,389  38,532  (5,908) (2,021) (7,929) 30,603  22,427  10,354  32,781  1,650  24  1,674  34,455  41,578  2,493  44,071  (17,302) (1,239) (18,541) 25,530  The Company recorded a deferred tax expense (benefit) of $5.2 million, $6.6 million and ($2.4) million during 2020, 2019 and 2018, respectively, related to the unrealized gains (losses) on available for sale debt securities, which is reported in accumulated other comprehensive income (loss), net of tax. Additionally, the Company recorded a deferred tax expense (benefit) of $1.4 million, ($463,000) and $379,000 in 2020, 2019 and 2018, respectively, related to the amortization of post-retirement benefit obligations, which is reported in accumulated other comprehensive income (loss), net of tax. A reconciliation between the amount of reported total income tax expense and the amount computed by multiplying the applicable statutory income tax rate is as follows (in thousands): Tax expense at statutory rates Increase (decrease) in taxes resulting from: State tax, net of federal income tax benefit Tax-exempt interest income Bank-owned life insurance Other, net Years ended December 31, 2020 2019 2018 $ $ 26,786  7,400  (2,609) (1,363) 389  30,603  30,889  8,197  (3,082) (1,322) (227) 34,455  30,223  1,002  (2,839) (1,158) (1,698) 25,530  120         The net deferred tax asset is included in other assets in the Consolidated Statements of Financial Condition. The tax effects of temporary differences that give rise to significant portions of the deferred tax assets and deferred tax liabilities at December 31, 2020 and 2019 are as follows (in thousands): 2020 2019 Deferred tax assets: Allowance for credit losses on loans Allowance for credit loss OBS Post-retirement benefit Deferred compensation Contingent Consideration Purchase accounting adjustments Depreciation SERP ESOP Stock-based compensation Payroll Protection Program fees Non-accrual interest Federal Net Operating Loss ("NOL") Net unrealized loss on hedging activities Pension liability adjustments Other Total gross deferred tax assets Deferred tax liabilities: Pension expense Deferred loan costs Investment securities, principally due to accretion of discounts Intangibles Originated mortgage servicing rights Unrealized gain on available for sale debt securities Net unrealized gain on hedging activities Total gross deferred tax liabilities Net deferred tax asset $ $ 26,156  1,295  6,924  839  714  3,099  331  733  1,377  4,481  2,268  225  280  1,717  376  925  51,740  7,340  4,532  79  1,723  160  7,802  —  21,636  30,104  14,313  —  6,946  1,175  —  1,629  750  688  1,606  4,747  —  417  321  —  1,821  1,223  35,636  7,017  5,064  70  1,393  140  3,038  114  16,836  18,800  Retained earnings at December 31, 2020 includes approximately $51.8 million for which no provision for income tax has been made. This amount represents an allocation of income to bad debt deductions for tax purposes only. Events that would result in taxation of these reserves include the failure to qualify as a bank for tax purposes, distributions in complete or partial liquidation, stock redemptions and excess distributions to stockholders. At December 31, 2020, the Company had an unrecognized tax liability of $13.4 million with respect to this reserve. As a result of the Beacon acquisition in 2011, the Company acquired federal net operating loss carryforwards. There are approximately $1.3 million of NOL carryforwards available to offset future taxable income as of December 31, 2020. If not utilized, these carryforwards will expire in 2031. Pursuant to the Tax Act, NOLs created after December 31, 2017 may be carried forward indefinitely and utilization is subject to 80% of taxable income. The federal NOLs are subject to a combined annual Code Section 382 limitation in the amount of approximately $197,000. Management has determined that it is more likely than not that it will realize the net deferred tax asset based upon the nature and timing of the items listed above. In order to fully realize the net deferred tax asset, the Company will need to generate future taxable income. Management has projected that the Company will generate sufficient taxable income to utilize the net deferred tax asset; however, there can be no assurance that such levels of taxable income will be generated. 121 The Company’s policy is to report interest and penalties, if any, related to unrecognized tax benefits in income tax expense. The Company did not have any liabilities for uncertain tax positions or any known unrecognized tax benefits at December 31, 2020 and 2019. The Company and its subsidiaries file a consolidated U.S. Federal income tax return. For tax periods prior to December 31, 2018, New Jersey tax law does not and has not allowed for a taxpayer to file a tax return on a combined or consolidated basis with another member of the affiliated group where there is common ownership. As a result of this enacted legislation that New Jersey effectuated on July 1, 2018, beginning in 2019, the Company and its subsidiaries is required to file a combined New Jersey state income tax return on apportioned and allocated income. Also, the Company and its subsidiaries file a combined New York State income tax return on apportioned and allocated income. The Company, through its bank subsidiary, files a Pennsylvania Mutual Thrift Institution Tax return. The Company's Federal and New York State income tax returns are open for examination from 2017, the New Jersey State income tax returns are open for examination from 2016, and the Pennsylvania Mutual Thrift Institutions return is open from 2017. During the fourth quarter of 2017, the Internal Revenue Service completed its examination of the Company's 2014 Federal tax return. The completion of the examination did not have a material impact on the Company's effective income tax rate. The examination  of the Company's 2016 and 2015 New York State tax returns was completed  in the first quarter  of 2019, and did not have a material impact on the Company's effective income tax rate. The Company's 2017 and 2018 New York State returns are currently under audit. The Company's 2015 thru 2018 New Jersey State returns are currently under audit. (15) Commitments, Contingencies and Concentrations of Credit Risk In the normal course of business, various commitments and contingent liabilities are outstanding which are not reflected in the accompanying consolidated financial  statements.  In the opinion of management,  the consolidated  financial  position  of the Company will not be materially  affected  by the outcome  of such commitments or contingent liabilities. The Company is involved in various legal actions and claims arising in the normal course of its business. In the opinion of management, these legal actions and claims are not expected to have a material adverse impact on the Company’s financial condition or results of operations. A  substantial  portion  of  the  Bank’s  loans  are  to  borrowers  operating  in  or,  are  secured  by  real  estate  located  in  New  Jersey,  our  primary  market  area. Accordingly, the collectability of a substantial portion of the Bank’s loan portfolio may be susceptible to changes in local real estate market conditions and the regional business environment. (16) Regulatory Capital Requirements FDIC regulations require banks to maintain minimum levels of regulatory capital. Under the regulations in effect at December 31, 2020, the Bank is required to maintain: (1) a Tier 1 capital to total assets leverage ratio of 4.0%; (2) a common equity Tier 1 capital to risk-based assets ratio of 4.5%; (3) a Tier 1 capital to risk-based assets ratio of 6.0%; and (4) a total capital to risk-based assets ratio of 8.0%. In addition to establishing the minimum regulatory capital requirements, the regulations limit capital distributions and certain discretionary bonus payments to management if the institution does not hold a “capital conservation buffer” consisting of 2.5% of common equity Tier 1 capital to risk-weighted asset above the amount necessary to meet its minimum risk-based capital requirements. Under its prompt corrective action regulations, the FDIC is required to take certain supervisory actions (and may take additional discretionary actions) with respect  to  an  undercapitalized  institution.  Such  actions  could  have  a  direct  material  effect  on  an  institution’s  financial  statements.  The  regulations  establish  a framework  for  the  classification  of  savings  institutions  into  five  categories:  well  capitalized,  adequately  capitalized,  undercapitalized,  significantly undercapitalized, and critically undercapitalized. Generally, an institution is considered well capitalized if it has: a leverage (Tier 1) capital ratio of at least 5.00%; a common equity Tier 1 risk-based capital ratio of 6.50%; a Tier 1 risk-based capital ratio of at least 8.00%; and a total risk-based capital ratio of at least 10.00%. In the first quarter of 2020, U.S. federal regulatory authorities issued an interim final rule providing banking institutions that adopt CECL during the 2020 calendar year with the option to delay for two years the estimated impact of CECL on regulatory capital, followed by a three-year transition period to phase out the aggregate amount of the capital benefit provided during the initial two-year delay (i.e., a five year transition in total). In connection with its adoption of CECL on January 1, 2020, the Company elected to utilize the five-year CECL transition. 122 The foregoing capital ratios are based in part on specific quantitative measures of assets, liabilities and certain off-balance sheet items as calculated under regulatory  accounting  practices.  Capital  amounts  and  classifications  are  also  subject  to  qualitative  judgments  by  the  FDIC  about  capital  components,  risk weightings and other factors. As of December 31, 2020 and 2019, the Bank exceeded all minimum capital adequacy requirements to which it is subject. Further, the most recent FDIC notification categorized the Bank as a well-capitalized institution under the prompt corrective action regulations. There have been no conditions or events since that notification that management believes have changed the Bank’s capital classification. The Company is regulated  as a bank holding company, and as such, is subject  to examination,  regulation  and periodic  reporting  under the Bank Holding Company  Act,  as  administered  by  the  Federal  Reserve  Board  (“FRB”).  The  FRB  has  adopted  capital  adequacy  guidelines  for  bank  holding  companies  on  a consolidated basis substantially similar to those of the FDIC for the Bank. As of December 31, 2020 and 2019, the Company was “well capitalized” under FRB guidelines. Regulations of the FRB provide that a bank holding company must serve as a source of strength to any of its subsidiary banks and must not conduct its activities in an unsafe or unsound manner. Under the prompt corrective action provisions discussed above, a bank holding company parent of an undercapitalized subsidiary  bank  would  be  directed  to  guarantee,  within  limitations,  the  capital  restoration  plan  that  is  required  of  such  an  undercapitalized  bank.  If  the undercapitalized bank fails to file an acceptable capital restoration plan or fails to implement an accepted plan, the FRB may prohibit the bank holding company parent of the undercapitalized bank from paying any dividend or making any other form of capital distribution without the prior approval of the FRB. The  following  table  shows  the  Company’s  actual  capital  amounts  and  ratios  as  of  December  31,  2020  and  2019,  compared  to  the  FRB  minimum  capital adequacy requirements and the FRB requirements for classification as a well-capitalized institution (dollars in thousands). Actual capital Amount Ratio FRB minimum capital adequacy requirements Ratio Amount FRB minimum capital adequacy requirements with capital conservation buffer To be well-capitalized under prompt corrective action provisions Amount Ratio Amount Ratio As of December 31, 2020 Tier 1 leverage capital Common equity Tier 1 risk- based capital Tier 1 risk-based capital Total risk-based capital $ 1,157,505  9.30 % $ 497,794  4.00  % $ 497,794  4.00 % $ 622,243  5.00  % 1,144,618  1,157,505  1,306,494  10.46  10.58  11.94  492,359  656,478  875,305  4.50  6.00  8.00  765,892  930,011  1,148,837  7.00  8.50  10.50  711,185  875,305  1,094,131  6.50  8.00  10.00  Actual capital Amount Ratio FRB minimum capital adequacy requirements Ratio Amount FRB minimum capital adequacy requirements with capital conservation buffer To be well-capitalized under prompt corrective action provisions Amount Ratio Amount Ratio As of December 31, 2019 Tier 1 leverage capital Common equity Tier 1 risk-based capital Tier 1 risk-based capital Total risk-based capital $ 973,214  10.34 % $ 376,484  4.00 % $ 376,484  4.00 % $ 470,605  5.00 % 973,214  973,214  1,028,879  12.74  12.74  13.47  343,756  458,342  611,122  4.50  6.00  8.00  534,732  649,317  802,098  7.00  8.50  10.50  496,537  611,122  763,903  6.50  8.00  10.00  123         The  following  table  shows  the  Bank’s  actual  capital  amounts  and  ratios  as  of  December  31,  2020  and  2019,  compared  to  the  FDIC  minimum  capital adequacy requirements and the FDIC requirements for classification as a well-capitalized institution (dollars in thousands). Actual capital Amount Ratio FDIC minimum capital adequacy requirements Ratio Amount FDIC minimum capital adequacy requirements with capital conservation buffer Ratio Amount To be well-capitalized under prompt corrective action provisions Amount Ratio As of December 31, 2020 Tier 1 leverage capital Common equity Tier 1 risk-based capital Tier 1 risk-based capital Total risk-based capital $ 1,086,589  8.75 % $ 496,908  4.00 % $ 496,908  4.00 % $ 621,135  5.00 % 1,086,589  1,086,589  1,223,469  9.96  9.96  11.21  491,135  654,847  873,129  4.50  6.00  8.00  763,988  927,700  1,145,982  7.00  8.50  10.50  709,417  873,129  1,091,411  6.50  8.00  10.00  Actual capital Amount Ratio FDIC minimum capital adequacy requirements Ratio Amount FRB minimum capital adequacy requirements with capital conservation buffer To be well-capitalized under prompt corrective action provisions Amount Ratio Amount Ratio As of December 31, 2019 Tier 1 leverage capital Common equity Tier 1 risk-based capital Tier 1 risk-based capital Total risk-based capital $ 923,471  9.81 % $ 376,449  4.00 % $ 376,449  4.00 % $ 470,562  5.00 % 923,471  923,471  979,136  12.09  12.09  12.82  343,716  458,288  611,051  4.50  6.00  8.00  534,670  649,242  802,004  7.00  8.50  10.50  496,479  611,051  763,814  6.50  8.00  10.00  124           Note 17. Allowance for Credit Losses on Off-Balance Sheet Credit Exposures On January 1, 2020, the Company adopted CECL, which replaced the incurred loss methodology with an expected loss methodology. This new methodology applies to off-balance sheet credit exposures, including loan commitments and lines of credit. The adoption of this new standard resulted in the Company recording a  $3.2  million  increase  to  the  allowance  for  credit  losses  on  off-balance  sheet  credit  exposures  with  a  corresponding  cumulative  effect  adjustment  to  decrease retained earnings $2.4 million, net of income taxes. Management analyzes the Company's exposure to credit losses for both on-balance sheet and off-balance sheet activity using a consistent methodology for the quantitative framework as well as the qualitative framework. For purposes of estimating the allowance for credit losses for off-balance sheet credit exposures, the  exposure  at  default  includes  an  estimated  drawdown  of  unused  credit  based  on  historical  credit  utilization  factors  and  current  loss  factors,  resulting  in  a proportionate amount of expected credit losses. The following table illustrates the impact of the January 1, 2020 adoption of CECL on off-balance sheet credit exposures (dollars in thousands): Liabilities Allowance for credit losses on off-balance sheet credit exposure $ 3,206  —  3,206  The provision for credit losses for off-balance sheet credit exposures totaled 1.8 million for the year ended December 31, 2020. The  allowance  for  credit  losses  for  off-balance  sheet  credit  exposures  was  $5.0  million  at  December  31,  2020,  included  in  other  liabilities  on  the Consolidated Statements of Financial Condition. January 1, 2020 As reported under CECL Prior to CECL Impact of CECL adoption 125 (18) Fair Value Measurements The Company utilizes fair value measurements to record fair value adjustments to certain assets and liabilities and to determine fair value disclosures. The determination of fair values of financial instruments often requires the use of estimates. Where quoted market values in an active market are not readily available, the Company utilizes various valuation techniques to estimate fair value. Fair value is an estimate of the price that would be received to sell an asset or paid to transfer a liability in an orderly transaction between market participants at the measurement date. However, in many instances fair value estimates may not be substantiated by comparison to independent markets and may not be realized in an immediate sale of the financial instrument. GAAP establishes a fair value hierarchy that prioritizes the inputs to valuation techniques used to measure fair value. The hierarchy gives the highest priority to  unadjusted  quoted  prices  in  active  markets  for  identical  assets  or  liabilities  (Level  1  measurements)  and  the  lowest  priority  to  unobservable  inputs  (Level  3 measurements). The three levels of fair value hierarchy are as follows: Level 1: Level 2: Level 3: Unadjusted quoted market prices in active markets that are accessible at the measurement date for identical, unrestricted assets or liabilities; Quoted prices in markets that are not active, or inputs that are observable either directly or indirectly, for substantially the full term of the asset or liability; and Prices or valuation techniques that require inputs that are both significant to the fair value measurement and unobservable (i.e., supported by little or no market activity). A financial instrument’s level within the fair value hierarchy is based on the lowest level of input that is significant to the fair value measurement. The valuation techniques are based upon the unpaid principal balance only, and exclude any accrued interest or dividends at the measurement date. Interest income and expense and dividend income are recorded within the consolidated statements of income depending on the nature of the instrument using the effective interest method based on acquired discount or premium. Assets Measured at Fair Value on a Recurring Basis The valuation techniques described below were used to measure fair value of financial instruments in the table below on a recurring basis as of December 31, 2020 and December 31, 2019. Available for Sale Debt Securities, at Fair Value For available for sale debt securities, fair value was estimated using a market approach. The majority of the Company’s securities are fixed income instruments that are  not  quoted  on  an  exchange,  but  are  traded  in  active  markets.  Prices  for  these  instruments  are  obtained  through  third-party  data  service  providers  or  dealer market participants with whom the Company has historically transacted both purchases and sales of securities. Prices obtained from these sources include market quotations and matrix pricing. Matrix pricing, a Level 2 input, is a mathematical technique used principally to value certain securities to benchmark to comparable securities. The Company evaluates the quality of Level 2 matrix pricing through comparison to similar assets with greater liquidity and evaluation of projected cash flows. As Management is responsible for the determination of fair value, it performs quarterly analyses on the prices received from the pricing service to determine whether the prices are reasonable estimates of fair value. Specifically, Management compares the prices received from the pricing service to a secondary pricing source. Additionally, Management compares changes in the reported market values and returns to relevant market indices to test the reasonableness of the reported prices. The Company’s internal price verification procedures and review of fair value methodology documentation provided by independent pricing services has generally not resulted in an adjustment in the prices obtained from the pricing service. Equity Securities, at Fair Value The Company holds equity securities that are traded in active markets with readily accessible quoted market prices that are considered Level 1 inputs. 126 Derivatives The  Company  records  all  derivatives  on  the  statements  of  financial  condition  at  fair  value.  The  accounting  for  changes  in  the  fair  value  of  derivatives depends on the intended use of the derivative, whether the Company has elected to designate a derivative in a hedging relationship and apply hedge accounting and whether the hedging relationship has satisfied the criteria necessary to apply hedge accounting. The Company has interest rate derivatives resulting from a service provided to certain qualified borrowers in a loan related transaction which, therefore, are not used to manage interest rate risk in the Company’s assets or liabilities. As such, all changes in fair value of the Company’s derivatives are recognized directly in earnings. The Company also uses interest  rate  swaps as part  of its interest  rate risk management  strategy.  Interest  rate  swaps designated  as cash flow hedges,  and which satisfy hedge accounting requirements, involve the receipt of variable amounts from a counterparty in exchange for the Company making fixed-rate payments over the life of the agreements without the exchange of the underlying notional amount. These derivatives were used to hedge the variable cash outflows associated with FHLBNY borrowings. The change in the fair value of these derivatives is recorded in accumulated other comprehensive income, and is subsequently reclassified into earnings in the period that the hedged forecasted transaction affects earnings. The fair value of the Company's derivatives is determined using discounted cash flow analysis using observable market-based inputs, which are considered Level 2 inputs. Assets Measured at Fair Value on a Non-Recurring Basis The valuation techniques described below were used to estimate fair value of financial instruments measured on a non-recurring basis as of December 31, 2020 and 2019. Collateral Dependent Impaired Loans For loans measured for impairment  based on the fair value of the underlying collateral,  fair value was estimated using a market approach. The Company measures the fair value of collateral underlying impaired loans primarily through obtaining independent appraisals that rely upon quoted market prices for similar assets  in  active  markets.  These  appraisals  include  adjustments,  on  an  individual  case-by-case  basis,  to  comparable  assets  based  on  the  appraisers’  market knowledge and experience, as well as adjustments for estimated costs to sell between 5% and 10%. Management classifies these loans as Level 3 within the fair value hierarchy. Foreclosed Assets Assets acquired through foreclosure or deed in lieu of foreclosure are carried at fair value, less estimated selling costs, which range between 5% and 10%. Fair  value  is  generally  based  on  independent  appraisals  that  rely  upon  quoted  market  prices  for  similar  assets  in  active  markets.  These  appraisals  include adjustments, on an individual case basis, to comparable assets based on the appraisers’ market knowledge and experience, and are classified as Level 3. When an asset is acquired, the excess of the loan balance over fair value less estimated selling costs is charged to the allowance for credit losses. A reserve for foreclosed assets may be established to provide for possible write-downs and selling costs that occur subsequent to foreclosure. Foreclosed assets are carried net of the related reserve. Operating results from real estate owned, including rental income, operating expenses, and gains and losses realized from the sales of real estate owned, are recorded as incurred. There were no changes to the valuation techniques for fair value measurements during the years ended December 31, 2020 and 2019. 127 The following tables present the assets and liabilities reported on the consolidated statements of financial condition at their fair value as of December 31, 2020 and 2019, by level within the fair value hierarchy (in thousands). Fair Value Measurements at Reporting Date Using: Quoted Prices in Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Other Observable Inputs (Level 2) Significant Unobservable Inputs (Level 3) December 31, 2020 Measured on a recurring basis: Available for sale debt securities: Agency obligations Mortgage-backed securities Asset-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Total available for sale debt securities Equity Securities Derivative assets Derivative liabilities Measured on a non-recurring basis: Loans measured for impairment based on the fair value of the underlying collateral Foreclosed assets $ $ $ $ $ $ 1,009  938,413  53,830  71,258  40,979  1,105,489  971  101,079  1,207,539  109,148  26,250  4,475  30,725  1,009  —  —  —  1,009  971  —  1,980  —  —  —  —  —  938,413  53,830  71,258  40,979  1,104,480  —  101,079  1,205,559  109,148  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  26,250  4,475  30,725  Fair Value Measurements at Reporting Date Using: Quoted Prices in Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Other Observable Inputs (Level 2) Significant Unobservable Inputs (Level 3) December 31, 2019 Measured on a recurring basis: Available for sale debt securities: Mortgage-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Total available for sale debt securities Equity Securities Derivative assets Derivative liabilities Measured on a non-recurring basis: Loans measured for impairment based on the fair value of the underlying collateral Foreclosed assets $ $ $ $ $ $ 947,430  4,079  25,410  976,919  825  39,305  1,017,049  39,356  20,403  2,715  23,118  128 —  —  —  —  825  —  825  —  —  —  —  947,430  4,079  25,410  976,919  —  39,305  1,016,224  39,356  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  20,403  2,715  23,118              There were no transfers between Level 1, Level 2 and Level 3 during the years ended December 31, 2020 and 2019. Other Fair Value Disclosures The Company is required  to disclose  estimated  fair  value  of financial  instruments,  both assets  and liabilities  on and off the balance  sheet,  for  which it is practicable to estimate fair value. The following is a description of valuation methodologies used for those assets and liabilities. Cash and Cash Equivalents For  cash  and  due  from  banks,  federal  funds  sold  and  short-term  investments,  the  carrying  amount  approximates  fair  value.  Included  in  cash  and  cash equivalents at December 31, 2020 and December 31, 2019 was $114.3 million and $77.0 million, respectively, representing cash collateral pledged to secure loan level swaps and reserves required by banking regulations. Held to Maturity Debt Securities, Net of Allowance for Credit Losses For held to maturity debt securities, fair value was estimated using a market approach. The majority of the Company’s securities are fixed income instruments that are  not  quoted  on  an  exchange,  but  are  traded  in  active  markets.  Prices  for  these  instruments  are  obtained  through  third  party  data  service  providers  or  dealer market participants with whom the Company has historically transacted both purchases and sales of securities. Prices obtained from these sources include market quotations and matrix pricing. Matrix pricing, a Level 2 input, is a mathematical technique used principally to value certain securities to benchmark to comparable securities. Management evaluates the quality of Level 2 matrix pricing through comparison to similar assets with greater liquidity and evaluation of projected cash flows. As management is responsible for the determination of fair value, it performs quarterly analyses on the prices received from the pricing service to determine whether the prices are reasonable estimates of fair value. Specifically, management compares the prices received from the pricing service to a secondary pricing source. Additionally, management compares changes in the reported market values and returns to relevant market indices to test the reasonableness of the reported prices. The Company’s internal price verification procedures and review of fair value methodology documentation provided by independent pricing services has generally not resulted in adjustment in the prices obtained from the pricing service. The Company also holds debt instruments issued by the U.S. government and U.S. government agencies that are traded in active markets with readily accessible quoted market prices that are considered Level 1 within the fair value hierarchy. FHLBNY Stock The carrying value of FHLBNY stock is its cost. The fair value of FHLBNY stock is based on redemption at par value. The Company classifies the estimated fair value as Level 1 within the fair value hierarchy. Loans Fair values are estimated for portfolios of loans with similar financial characteristics. Loans are segregated by type such as commercial mortgage, residential mortgage, commercial, construction and consumer. Each loan category is further segmented into fixed and adjustable rate interest terms and into performing and non-performing  categories.  The  fair  value  of  performing  loans  was  estimated  using  a  combination  of  techniques,  including  a  discounted  cash  flow  model  that utilizes  a  discount  rate  that  reflects  the  Company’s  current  pricing  for  loans  with  similar  characteristics  and  remaining  maturity,  adjusted  by  an  amount  for estimated  credit  losses  inherent  in  the  portfolio  at  the  balance  sheet  date  (i.e.  exit  pricing).  The  rates  take  into  account  the  expected  yield  curve,  as  well  as  an adjustment for prepayment risk, when applicable. The Company classifies the estimated fair value of its loan portfolio as Level 3. The fair value for significant non-performing loans was based on recent external appraisals of collateral securing such loans, adjusted for the timing of anticipated cash flows. The Company classifies the estimated fair value of its non-performing loan portfolio as Level 3. Deposits The fair value of deposits with no stated maturity, such as non-interest bearing demand deposits and savings deposits, was equal to the amount payable on demand and classified as Level 1. The estimated fair value of certificates of deposit was based on the discounted value of contractual cash flows. The discount rate was  estimated  using  the  Company’s  current  rates  offered  for  deposits  with  similar  remaining  maturities.  The  Company  classifies  the  estimated  fair  value  of  its certificates of deposit portfolio as Level 2. 129 Borrowed Funds The  fair  value  of  borrowed  funds  was  estimated  by  discounting  future  cash  flows  using  rates  available  for  debt  with  similar  terms  and  maturities  and  is classified by the Company as Level 2 within the fair value hierarchy. Commitments to Extend Credit and Letters of Credit The fair value of commitments to extend credit and letters of credit was estimated using the fees currently charged to enter into similar agreements, taking into  account  the  remaining  terms  of  the  agreements  and  the  present  creditworthiness  of  the  counterparties.  For  fixed  rate  loan  commitments,  fair  value  also considers the difference between current levels of interest rates and the committed rates. Limitations Fair  value  estimates  are  made  at  a  specific  point  in  time,  based  on  relevant  market  information  and  information  about  the  financial  instrument.  These estimates  do  not  reflect  any  premium  or  discount  that  could  result  from  offering  for  sale  at  one  time  the  Company’s  entire  holdings  of  a  particular  financial instrument. Because no market exists for a significant portion of the Company’s financial instruments, fair value estimates are based on judgments regarding future expected  loss  experience,  current  economic  conditions,  risk  characteristics  of  various  financial  instruments,  and  other  factors.  These  estimates  are  subjective  in nature  and  involve  uncertainties  and  matters  of  significant  judgment  and,  therefore,  cannot  be  determined  with  precision.  Changes  in  assumptions  could significantly affect the estimates. Fair  value  estimates  are  based  on  existing  on-  and  off-balance  sheet  financial  instruments  without  attempting  to  estimate  the  value  of  anticipated  future business and the value of assets and liabilities that are not considered financial instruments. Significant assets and liabilities that are not considered financial assets or liabilities include goodwill and other intangibles, deferred tax assets and premises and equipment. In addition, the tax ramifications related to the realization of the unrealized gains and losses can have a significant effect on fair value estimates and have not been considered in the estimates. 130 The following tables present the Company’s financial instruments at their carrying and fair values as of December 31, 2020 and December 31, 2019. Fair values are presented by level within the fair value hierarchy. (Dollars in thousands) Financial assets: Cash and cash equivalents Available for sale debt securities: Agency obligations Mortgage-backed securities Asset-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Total available for sale debt securities Held to maturity debt securities, net of allowance for credit losses: Agency obligations Mortgage-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations $ $ $ $ Total held to maturity debt securities, net of allowance for credit losses $ FHLBNY stock Equity Securities Loans, net of allowance for credit losses Derivative assets Financial liabilities: Deposits other than certificates of deposits Certificates of deposit Total deposits Borrowings Subordinated Debentures Derivative liabilities $ $ Carrying value Fair value Fair Value Measurements at December 31, 2020 Using: Quoted Prices in Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Other Observable Inputs (Level 2) Significant Unobservable Inputs (Level 3) 532,353  532,353  532,353  —  1,009  —  —  —  1,009  7,601  —  —  —  7,601  59,489  971  —  —  8,743,655  —  8,743,655  —  —  —  —  938,413  53,830  71,258  40,979  1,104,480  —  64  454,973  9,813  464,850  —  —  —  101,079  —  1,097,993  1,097,993  1,193,024  24,375  109,148  1,009  938,413  53,830  71,258  40,979  1,105,489  7,600  62  433,589  9,714  450,965  59,489  971  9,721,424  101,079  8,743,655  1,094,174  9,837,829  1,175,972  25,135  109,148  1,009  938,413  53,830  71,258  40,979  1,105,489  7,601  64  454,973  9,813  472,451  59,489  971  9,969,330  101,079  8,743,655  1,097,993  9,841,648  1,193,024  24,375  109,148  131 —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  9,969,330  —  —  —  —  —  —  —      (Dollars in thousands) Financial assets: Cash and cash equivalents Available for sale debt securities: Mortgage-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Total available for sale debt securities Held to maturity debt securities: Agency obligations Mortgage-backed securities State and municipal obligations Corporate obligations Total held to maturity debt securities FHLBNY stock Equity Securities Loans, net of allowance for credit losses Derivative assets Financial liabilities: Deposits other than certificates of deposits Certificates of deposit Total deposits Borrowings Derivative liabilities Carrying value Fair value Fair Value Measurements at December 31, 2019 Using: Quoted Prices in Active Markets for Identical Assets (Level 1) Significant Other Observable Inputs (Level 2) Significant Unobservable Inputs (Level 3) $ 186,748  186,748  186,748  947,430  4,079  25,410  976,919  6,599  118  437,074  9,838  453,629  57,298  825  7,277,360  39,305  6,368,582  734,027  7,102,609  1,125,146  39,356  $ $ $ $ $ 947,430  4,079  25,410  976,919  6,601  122  451,353  9,890  467,966  57,298  825  7,296,744  39,305  6,368,582  734,047  7,102,629  1,127,569  39,356  132 —  —  —  —  6,601  —  —  —  6,601  57,298  825  —  —  6,368,582  —  6,368,582  —  —  —  947,430  4,079  25,410  976,919  —  122  451,353  9,890  461,365  —  —  —  39,305  —  734,047  734,047  1,127,569  39,356  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  7,296,744  —  —  —  —  —  —      (19) Selected Quarterly Financial Data (Unaudited) The following tables are a summary of certain quarterly financial data for the years ended December 31, 2020 and 2019. Interest income Interest expense Net interest income Provision for credit losses Net interest income after provision for loan losses Non-interest income Non-interest expense Income before income tax expense Income tax expense Net income Basic earnings per share Diluted earnings per share Interest income Interest expense Net interest income Provision for credit losses Net interest income after provision for loan losses Non-interest income Non-interest expense Income before income tax expense Income tax expense Net income Basic earnings per share Diluted earnings per share $ $ $ $ $ $ March 31 2020 Quarters Ended June 30 (In thousands, except per share data) September 30 December 31 88,169  16,148  72,021  14,717  57,304  16,991  54,107  20,188  5,257  14,931  0.23  0.23  81,537  11,709  69,828  10,900  58,928  14,365  55,267  18,026  3,715  14,311  0.22  0.22  93,453  11,468  81,985  6,400  75,585  20,626  59,783  36,428  9,285  27,143  0.37  0.37  100,150  11,412  88,738  (2,298) 91,036  20,448  58,571  52,913  12,346  40,567  0.53  0.53  March 31 June 30 September 30 December 31 (In thousands, except per share data) 2019 Quarters Ended 95,648  19,093  76,555  9,500  67,055  15,834  49,694  33,195  8,802  24,393  0.38  0.38  93,026  19,498  73,528  500  73,028  18,047  49,738  41,337  9,938  31,399  0.49  0.49  90,385  17,502  72,883  2,900  69,983  17,725  53,731  33,977  8,026  25,951  0.40  0.40  92,411  17,404  75,007  200  74,807  12,188  48,416  38,579  7,689  30,890  0.48  0.48  133             (20) Earnings Per Share The following is a reconciliation of the outstanding shares used in the basic and diluted earnings per share calculations.  Net income Basic weighted average common shares outstanding Plus: Dilutive shares Diluted weighted average common shares outstanding Earnings per share: Basic Diluted For the Year Ended December 31, 2020 2019 2018 (In thousands, except per share data) $ $ $ 96,951  69,548,499  77,459  69,625,958  1.39  1.39  112,633  64,604,224  130,367  64,734,591  1.74  1.74  118,387  64,942,886  160,211  65,103,097  1.82  1.82  Anti-dilutive stock options and awards totaling 999,718 shares, 646,457 shares and 443,748 shares at December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively, were excluded from the earnings per share calculations. 134   (21) Parent-only Financial Information The condensed financial statements of Provident Financial Services, Inc. (parent company only) are presented below: Condensed Statements of Financial Condition (Dollars in Thousands)  Assets Cash and due from banks Available for sale debt securities, at fair value Investment in subsidiary ESOP loan Other assets Total assets Liabilities and Stockholders’ Equity Due to subsidiary—SAP Other liabilities Subordinated Debentures Total stockholders’ equity Total liabilities and stockholders’ equity Condensed Statements of Operations (Dollars in Thousands) Dividends from subsidiary Interest income Investment gain Total income Subordinated debentures Non-interest expense Total expense Income before income tax expense Income tax expense Income before undistributed net income of subsidiary Earnings in excess of dividends (equity in undistributed net income) of subsidiary Net income 135 December 31, 2020 December 31, 2019 $ $ $ $ 10,634  971  1,561,769  25,555  (622) 1,640,654  —  (4,279) 25,135  1,619,798  1,640,654  29,723  825  1,364,097  31,113  37  1,425,795  11,741  214  —  1,413,840  1,425,795  For the Years Ended December 31, 2020 2019 2018 $ $ 65,823  1,245  147  67,215  512  1,196  1,708  65,507  —  65,507  31,444  96,951  72,809  1,470  162  74,441  —  1,192  1,192  73,249  127  73,122  39,511  112,633  53,604  1,657  2294  57,555  —  1,049  1,049  56,506  692  55,814  62,573  118,387        Condensed Statements of Cash Flows (Dollars in Thousands) For the Years Ended December 31, 2020 2019 2018 Cash flows from operating activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities $ 96,951  Earnings in excess of dividends (equity in undistributed net income) of subsidiary ESOP allocation SAP allocation Stock option allocation Increase in due to subsidiary—SAP Decrease (increase) in other assets (Decrease) increase in other liabilities Net cash (used in) provided by operating activities Cash flows from investing activities: Cash received, net of cash consideration paid for acquisition Net decrease in ESOP loan Net cash provided by investing activities Cash flows from financing activities: Purchases of treasury stock Purchase of employee restricted shares to fund statutory tax withholding Cash dividends paid Shares issued dividend reinvestment plan Stock options exercised Net cash used in financing activities Net increase (decrease) in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at beginning of period Cash and cash equivalents at end of period $ 136 (31,444) 2,401  5,433  190  54,088  (138,360) (4,493) (15,234) 78,089  5,558  83,647  (21,161) (969) (65,823) 451  —  (87,502) (19,089) 29,723  10,634  112,633  (39,511) 4,533  6,671  181  3,745  21,285  (734) 108,803  —  5,643  5,643  (19,867) (1,985) (72,809) 2,230  139  (92,292) 22,154  7,569  29,723  118,387  (62,573) 4,516  6,046  190  3,577  (18,598) 396  51,941  —  4,663  4,663  (13,172) (1,896) (53,604) 1,709  1,007  (65,956) (9,352) 16,921  7,569      (22) Other Comprehensive Income (Loss) The following table presents the components of other comprehensive income (loss) both gross and net of tax, for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (in thousands): Before Tax 2020 Tax Effect After Tax For the Years Ended December 31, 2019 Tax Effect Before Tax After Tax Before Tax 2018 Tax Effect After Tax Components of Other Comprehensive Income ( Loss): Unrealized losses on available for sale debt securities: Net gains (losses) arising during the period Reclassification adjustment for gains included in net income Total Unrealized (losses) gains on derivatives (cash flow hedges) Amortization related to post-retirement obligations $ 20,134  (5,190) 14,944  24,987  (6,636) 18,351  (8,425) 2,296  (6,129) —  20,134  —  (5,190) —  14,944  —  24,987  —  (6,636) —  18,351  —  (8,425) —  2,296  —  (6,129) (7,099) 1,830  (5,269) (780) 201  (579) 304  (83) 221  5,604  Total other comprehensive income (loss) $ 18,639  (1,445) (4,805) 4,159  13,834  (2,176) 22,031  561  (5,874) (1,615) 16,157  1,678  (6,443) (457) 1,756  1,221  (4,687) The following table presents the changes in the components of accumulated other comprehensive loss, net of tax, for the years ended December 31, 2020 and 2019 (in thousands): Changes in Accumulated Other Comprehensive Income by Component, net of tax For the Years Ended December 31, Unrealized Gains on Available for Sale Debt Securities Post- Retirement Obligations 2020 Unrealized Gains (Losses) on Derivatives (cash flow hedges) Accumulated Other Comprehensive Income Unrealized Gains (Losses) on Available for Sale Debt Securities Post- Retirement Obligations Unrealized Gains (Losses) on Derivatives (cash flow hedges) Accumulated Other Comprehensive Income (Loss) 2019 Balance at the beginning of the period Current period change in other comprehensive income (loss) Balance at the end of the period $ $ 8,746  (5,240) 315  3,821  (9,605) (3,625) 894  (12,336) 14,944  23,690  4,159  (1,081) (5,269) (4,954) 13,834  17,655  18,351  8,746  (1,615) (5,240) (579) 315  16,157  3,821  137         The following table summarizes the reclassifications out of accumulated other comprehensive (loss) income for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (in thousands): Reclassifications Out of Accumulated Other Comprehensive Income (Loss) Amount reclassified from AOCI for the years ended December 31, 2019 2020 2018 Affected line item in the Consolidated Statement of Income Details of AOCI: Available for sale debt securities: Realized net gains on the sale of securities available for sale Post-retirement obligations: Amortization of actuarial losses Total reclassifications $ $ —  —  —  448  (115) 333  333  —  —  —  189  (49) 140  140  (1) This item is included in the computation of net periodic benefit cost. See Note 13. Benefit Plans 138 —  Net gain on securities transactions —  —  Net of tax Income tax expense Income tax expense 399  Compensation and employee benefits  (109) 290  Net of tax 290  Net of tax (1) (23) Derivative and Hedging Activities The  Company  is  exposed  to  certain  risks  arising  from  both  its  business  operations  and  economic  conditions.  The  Company  principally  manages  its exposures  to  a  wide  variety  of  business  and  operational  risks  through  the  management  of  its  core  business  activities.  The  Company  manages  economic  risks, including interest rate, liquidity, and credit risk, primarily by managing the amount, sources, and duration of its assets and liabilities. Non-designated Hedges. Derivatives not designated in qualifying hedging relationships are not speculative and result from a service the Company provides to  certain  qualified  commercial  borrowers  in  loan  related  transactions  which,  therefore,  are  not  used  to  manage  interest  rate  risk  in  the  Company’s  assets  or liabilities. The Company executes interest rate swaps with qualified commercial banking customers to facilitate their respective risk management strategies. Those interest rate swaps are simultaneously hedged by offsetting interest rate swaps that the Company executes with a third party, such that the Company minimizes its net risk exposure resulting from such transactions. The interest rate swap agreement which the Company executes with the commercial borrower is collateralized by the borrower's commercial real estate financed by the Company. As the Company has not elected to apply hedge accounting and these interest rate swaps do not meet  the  hedge  accounting  requirements,  changes  in  the  fair  value  of  both  the  customer  swaps  and  the  offsetting  swaps  are  recognized  directly  in  earnings.  At December 31, 2020 and 2019, the Company had 172 and 92 interest rate swaps with an aggregate notional amount of $2.63 billion and $1.61 billion, respectively. The Company periodically enters into risk participation agreements ("RPAs"), with the Company functioning as either the lead institution, or as a participant when another company is the lead institution on a commercial loan. These RPAs are entered into to manage the credit exposure on interest rate contracts associated with these loan participation agreements. Under the RPAs, the Company will either receive or make a payment in the event the borrower defaults on the related interest  rate  contract.  The  Company  has  minimum  collateral  posting  thresholds  with  certain  of  its  risk  participation  counterparties,  and  has  posted  collateral  of $650,000 against the potential risk of default by the borrower under these agreements. At December 31, 2020 and 2019, the Company had 13 credit derivatives, respectively, with aggregate notional amounts of $121.7 million and $106.0 million, respectively, from participations in interest rate swaps as part of these loan participation arrangements. At December 31, 2020 and December 31, 2019, the fair value of these credit derivatives were $97,000 and $47,323, respectively. Cash Flow Hedges of Interest Rate Risk. The Company’s objective in using interest rate derivatives is to add stability to interest expense and to manage its exposure  to  interest  rate  movements.  To  accomplish  this  objective,  the  Company  primarily  uses  interest  rate  swaps  as  part  of  its  interest  rate  risk  management strategy. Interest rate swaps designated as cash flow hedges involve the receipt of variable payment amounts from a counterparty in exchange for the Company making fixed-rate payments over the life of the agreements without exchange of the underlying notional amount.  Changes in the fair value of derivatives designated and that qualify as cash flow hedges of interest rate risk are recorded in accumulated other comprehensive income and are subsequently reclassified into earnings in the period that the hedged forecasted transaction affects earnings. During the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, such derivatives were used to hedge the variable cash outflows associated with Federal Home Loan Bank borrowings. Amounts reported in accumulated other comprehensive income (loss) related to derivatives will be reclassified to interest expense as interest payments are made  on  the  Company’s  borrowings.  During  the  next  twelve  months,  the  Company  estimates  that  $3.7  million  will  be  reclassified  as  an  increase  to  interest expense.  As  of  December  31,  2020,  the  Company  had  14  outstanding  interest  rate  derivatives  with  an  aggregate  notional  amount  of  $600.0  million  that  was designated as a cash flow hedge of interest rate risk. 139 The table below presents the fair value of the Company’s derivative financial instruments as well as their classification on the Consolidated Statements of Financial Condition as of December 31, 2020 and 2019 (in thousands): Asset Derivatives Liability Derivatives Consolidated Statements of Financial Condition Fair Value Consolidated Statements of Financial Condition Fair Value At December 31, 2020 Derivatives not designated as hedging instruments: Interest rate products Credit contracts Total derivatives not designated as hedging instruments Other assets Other assets Derivatives designated as hedging instruments: Interest rate products Total derivatives designated as hedging instruments Other assets $ $ $ $ 107,652  97  107,749  (6,671) (6,671) Other liabilities Other liabilities Other liabilities $ $ $ $ 109,148  —  109,148  —  —  Derivatives not designated as hedging instruments: Interest rate products Credit contracts Total derivatives not designated as hedging instruments Derivatives designated as hedging instruments: Interest rate products Total derivatives designated as hedging instruments At December 31, 2019 Asset Derivatives Liability Derivatives Consolidated Statements of Financial Condition Fair Value Consolidated Statements of Financial Condition Fair Value Other assets Other assets Other assets $ $ $ $ 38,830  47  38,877  428  428  Other liabilities Other liabilities Other liabilities $ $ $ $ 39,356  —  39,356  —  —  The  table  below  presents  the  effect  of  the  Company’s  derivative  financial  instruments  on  the  Consolidated  Statements  of  Income  for  the  years  ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (in thousands). 140 Consolidated Statements of Income 2020 2019 2018 Gain (loss) recognized in Income on derivatives For the Year Ended December 31, Derivatives not designated as a hedging instruments: Interest rate products Credit contracts Total derivatives not designated as hedging instruments Derivatives designated as a hedging instruments: Other income Other income Interest rate products Interest expense Total derivatives designated as a hedging instruments $ $ $ $ (950) 30  (920) (64) (53) (117) (414) 63  (351) Loss (gain) recognized in Expense on derivatives 1,741  1,741  (624) (624) 312  312  The Company has agreements with certain of its dealer counterparties  which contain a provision that if the Company defaults on any of its indebtedness, including a default where repayment of the indebtedness has not been accelerated by the lender, then the Company could also be deemed in default on its derivative obligations. In addition, the Company has agreements with certain of its dealer counterparties which contain a provision that if the Company fails to maintain its status as a  well  or  adequately  capitalized  institution,  then  the  counterparty  could  terminate  the  derivative  positions  and  the  Company  would  be  required  to  settle  its obligations under the agreements. As of December 31, 2020, the Company had four dealer counterparties. The Company had a net liability position with respect to all four of the counterparties. The  termination  value  for  this  net  liability  position,  which  includes  accrued  interest,  was  $116.2  million  at  December  31,  2020.  The  Company  has  minimum collateral posting thresholds with certain of its derivative counterparties, and has posted collateral of $113.6 million against its obligations under these agreements. If  the  Company  had  breached  any  of  these  provisions  at  December  31,  2020,  it  could  have  been  required  to  settle  its  obligations  under  the  agreements  at  the termination value. 141 (24) Revenue Recognition The Company generates revenue from several business channels. The guidance in ASU 2014-09, Revenue from Contracts with Customers (Topic 606) does not apply to revenue associated with financial instruments, including interest income on loans and investments, which comprise the majority of the Company's revenue. For the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 the out-of-scope revenue related to financial instruments were 83%, 85% and 86% of the Company's total revenue, respectively.  Revenue-generating activities  that are within the scope of Topic 606, are components of non-interest income. These revenue streams can generally be classified into wealth management revenue, insurance agency income and banking service charges and other fees. The following table presents non-interest income, segregated by revenue streams in-scope and out-of-scope of Topic 606, for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018: (in-thousands) Non-interest income In-scope of Topic 606: Wealth management fees Insurance agency income Banking service charges and other fees: Service charges on deposit accounts Debit card and ATM fees Total banking service charges and other fees Total in-scope non-interest income Total out-of-scope non-interest income Total non-interest income 2020 December 31, 2019 2018 $ $ 25,733  3,513  10,312  5,974  16,286  45,532  26,899  72,431  22,503  —  13,117  5,734  18,851  41,354  22,440  63,794  17,957  —  13,330  5,997  19,327  37,284  21,392  58,676  Wealth  management  fee  income  represents  fees  earned  from  customers  as  consideration  for  asset  management,  investment  advisory  and  trust  services.  The Company’s  performance  obligation  is  generally  satisfied  monthly  and  the  resulting  fees  are  recognized  monthly.  The  fee  is  generally  based  upon  the  average market value of the assets under management ("AUM") for the month and the applicable fee rate. The monthly accrual of wealth management fees is recorded in other assets on the Company's Consolidated Statements of Financial Condition. Fees are received from the customer on a monthly basis. The Company does not earn performance-based incentives. To a lesser extent, optional services such as tax return preparation and estate settlement are also available to existing customers. The Company’s performance obligation for these transaction-based services are generally satisfied, and related revenue recognized, at either a point in time when the service is completed, or in the case of estate settlement, over a relatively short period of time, as each service component is completed. Insurance agency income, consisting of commissions and fees, is generally recognized as of the effective date of the insurance policy. Commission revenues related  to  installment  billings  are  recognized  on  the  invoice  date.  Subsequent  commission  adjustments  are  recognized  upon  the  receipt  of  notification  from insurance  companies  concerning  matters  necessitating  such  adjustments.  Profit-sharing  contingent  commissions  are  recognized  when  determinable,  which  is generally when such commissions are received from insurance companies, or when the Company receives formal notification of the amount of such payments. Service charges on deposit accounts include overdraft service fees, account analysis fees and other deposit related fees. These fees are generally transaction- based, or time-based services. The Company's performance obligation for these services are generally satisfied, and revenue recognized, at the time the transaction is completed, or the service rendered. Fees for these services are generally received from the customer either at the time of transaction, or monthly. Debit card and ATM fees are generally transaction-based. Debit card revenue is primarily comprised of interchange fees earned when a customer's Company card is processed through a card payment network. ATM fees are largely generated when a Company cardholder uses a non-Company ATM, or a non-Company cardholder uses a Company  ATM.  The  Company's  performance  obligation  for  these  services  is  satisfied  when  the  service  is  rendered.  Payment  is  generally  received  at  time  of transaction or monthly. 142 Out-of-scope non-interest income primarily consists of Bank-owned life insurance and net fees on loan level interest rate swaps, along with gains and losses on the sale of loans and foreclosed real estate, loan prepayment fees and loan servicing fees. None of these revenue streams are subject to the requirements of Topic 606. 143 (25) Leases On January 1, 2019, the Company adopted ASU 2016-02, "Leases" (Topic 842) and all subsequent ASU's that modified Topic 842. For the Company, Topic 842  primarily  affected  the  accounting  treatment  for  operating  lease  agreements  in  which  the  Company  is  the  lessee.  The  Company  elected  the  modified retrospective  transition  option  effective  with  the  period  of  adoption,  elected  not  to  recast  comparative  periods  presented  when  transitioning  to  the  new  leasing standard and adjustments, if required, are made at the beginning of the period through a cumulative-effect adjustment to opening retained earnings. The Company also elected practical expedients, which allowed the Company to forego a reassessment of: (1) whether any expired or existing contracts are or contain leases; (2) the lease classification for any expired or existing leases; and (3) the initial direct costs for any existing leases. The adoption of the new standard resulted in the Company recording a right-of-use asset and an operating lease liability of $44.9 million and $46.1 million, respectively, based on the present value of the expected remaining lease payments at January 1, 2019. Also, on January  1, 2019, the Company had  $5.9 million  of  net deferred  gains  associated  with several  sale  and leaseback  transactions  executed  prior  to the adoption  of  ASU  2016-02.  In  accordance  with  the  guidance,  these  net  deferred  gains  were  adjusted,  net  of  tax,  as  a  cumulative-effect  adjustment  to  opening retained earnings. All  of  the  leases  in  which  the  Company  is  the  lessee  are  classified  as  operating  leases  and  are  primarily  comprised  of  real  estate  property  for  branches  and administrative offices with terms extending through 2040. The  following  table  represents  the  consolidated  statements  of  financial  condition  classification  of  the  Company’s  right-of  use-assets  and  lease  liabilities  at December 31, 2020 (in thousands): Lease Right-of-Use Assets: Operating lease right-of-use assets Lease Liabilities: Operating lease liabilities Classification December 31, 2020 Other assets Other liabilities $ $ 41,142  42,042  The calculated amount of the right-of-use assets and lease liabilities in the table above are impacted by the length of the lease term and the discount rate used to present value the minimum lease payments. The Company’s lease agreements often include one or more options to renew at the Company’s discretion. If at lease inception the Company considers the exercising of a renewal option to be reasonably certain, the Company will include the extended term in the calculation of the right-of-use asset and lease liability. Generally, the Company considers the first renewal option to be reasonably certain and includes it in the calculation of the right-of  use  asset  and  lease  liability.  Regarding  the  discount  rate,  Topic  842  requires  the  use  of  the  rate  implicit  in  the  lease  whenever  this  rate  is  readily determinable.  As  this  rate  is  rarely  determinable,  the  Company  utilizes  its  incremental  borrowing  rate  at  lease  inception  based  upon  the  term  of  the  lease.  For operating leases existing prior to January 1, 2019, the rate for the remaining lease term as of January 1, 2019 was applied. At December 31, 2020, the weighted-average remaining lease term and the weighted-average discount rate for the Company's operating leases were 9.2 years and 3.22%, respectively. The following table represents lease costs and other lease information for the Company's operating leases. The variable lease cost primarily represents variable payments such as common area maintenance and utilities (in thousands): Lease Costs Operating lease cost Variable lease cost Total Lease Cost Year ended December 31, 2020 Year ended December 31, 2019 $ $ 9,012  2,756  11,768  8,433  2,765  11,198  Cash paid for amounts included in the measurement of lease liabilities (in thousands): Operating cash flows from operating leases Year ended December 31, 2020 Year ended December 31, 2019 $ 8,863  8,304  144 For the year ended December 31, 2020, the Company added nine lease obligations related to the SB One acquisition. The Company recorded a $3.8 million right-of-use asset and lease liability for these lease obligations. Future minimum payments for operating leases with initial or remaining terms of one year or more as of December 31, 2020 were as follows (in thousands): Years ended: 2020 2021 2022 2023 2024 Thereafter Total future minimum lease payments Amounts representing interest Present value of net future minimum lease payments Operating Leases $ $ 7,165  6,227  5,712  5,309  4,722  20,001  49,136  7,094  42,042  Item 9. Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure None. Item 9A. Controls and Procedures Evaluation of Disclosure Controls and Procedures Christopher Martin, the Company’s Principal Executive Officer, and Thomas M. Lyons, the Company’s Principal Financial Officer, conducted an evaluation of the effectiveness of the Company’s disclosure controls and procedures (as defined in Rule 13a-15(e) and 15d-15(e) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended) as of December 31, 2020. Based upon their evaluation, they each found that the Company’s disclosure controls and procedures were effective as of that date. Management’s Report on Internal Control Over Financial Reporting The management of the Company is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting. The Company’s internal control  system  is  a  process  designed  to  provide  reasonable  assurance  to  the  Company’s  management  and  board  of  directors  regarding  the  preparation  and  fair presentation of published financial statements. The Company’s internal control over financial reporting includes policies and procedures that pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect transactions and dispositions of assets; provide reasonable assurances that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with U.S. generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures are being made only in accordance with authorizations of management and the directors of the Company; and provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use or disposition of the Company’s assets that could have a material effect on its financial statements. All internal control systems, no matter how well designed, have inherent limitations. Therefore, even those systems determined to be effective can provide only reasonable assurance with respect to financial statement preparation and presentation. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. Management assessed the effectiveness of the Company’s internal control over financial reporting as of December 31, 2020. In making this assessment, we used the criteria set forth by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission in Internal Control-Integrated Framework (2013). Based on the assessment management believes that, as of December 31, 2020, the Company’s internal control over financial reporting is effective based on those criteria. 145 Report of Independent Registered Public Accounting Firm The  Company’s  independent  registered  public  accounting  firm  that  audited  the  consolidated  financial  statements  has  issued  an  audit  report  on  the effectiveness of the Company’s internal control over financial reporting as of December 31, 2020. This report appears on page 63 of this Annual Report on Form 10-K. Changes in Internal Control Over Financial Reporting During the last quarter of the year under report, there was no change in the Company’s internal control over financial reporting that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the Company’s internal control over financial reporting. Item 9B. Other Information None. 146 Item 10. Directors, Executive Officers and Corporate Governance PART III Information required by this item regarding directors, executive officers and corporate governance is incorporated herein by reference to the Proxy Statement to be filed for the Annual Meeting of Stockholders to be held on April 29, 2021. Item 11. Executive Compensation The information required by this item is incorporated herein by reference to the Proxy Statement to be filed for the Annual Meeting of Stockholders to be held on April 29, 2021. Item 12. Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters The information required by this item is incorporated herein by reference to the Proxy Statement to be filed for the Annual Meeting of Stockholders to be held on April 29, 2021. Securities Authorized for Issuance Under Equity Compensation Plans Set forth  below is information  as of December  31, 2020 regarding  equity compensation  plans categorized  by those plans that  have been approved  by the Company's stockholders. There are no plans that have not been approved by the Company's stockholders. Plan Equity compensation plans approved by stockholders Total Number of Securities to be Issued Upon Exercise of Outstanding Options and Rights(1) Weighted Average Exercise Price(2) Number of Securities Remaining Available For Issuance Under Plan (3) 596,441  596,441  $ $ 17.96  17.96  2,009,578  2,009,578  ________________________ 1. 2. Consists of outstanding stock options to purchase 596,441 shares of common stock granted under the Company’s stock-based compensation plans. The weighted average exercise price reflects an exercise price of $14.50 for 44,052 stock options granted in 2011; an exercise price of $14.88 for 42,542 stock options granted in 2012; an exercise price of $15.23 for 51,881 stock options granted in 2013; an exercise price of $16.38 for 80,760 stock options granted in 2014; an exercise price of $18.34 for 65,972 stock options granted in 2015; an exercise price of $18.70 for 76,327 stock options granted in 2016;  an  exercise  price  of  $26.31  for  42,857  stock  options  granted  in  2017;  an  exercise  price  of  $25.58  for  43,123  stock  options  granted  in  2018;  an exercise price of $27.25 for 41,685 stock options granted in 2019; and an exercise price of $20.62 for 107,240 stock options granted in 2020 under the Company’s stock-based compensation plans. Represents the number of available shares that may be granted as stock options and other stock awards under the Company’s stock-based compensation plans. 3. Item 13. Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence The information required by this item is incorporated herein by reference to the Proxy Statement to be filed for the Annual Meeting of Stockholders to be held on April 29, 2021. Item 14. Principal Accountant Fees and Services The information required by this item is incorporated herein by reference to the Proxy Statement to be filed for the Annual Meeting of Stockholders to be held on April 29, 2021. 147   PART IV Item 15. Exhibits and Financial Statement Schedules The exhibits and financial statement schedules filed as a part of this Annual Report on Form 10-K are as follows: (a)(1) Financial Statements Report of Independent Registered Public Accounting Firm Report of Independent Registered Public Accounting Firm on Internal Control Over Financial Reporting Consolidated Statements of Financial Condition, December 31, 2020 and 2019 Consolidated Statements of Income, Years Ended December 31, 2020, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Comprehensive Income, Years Ended December 31, 2020, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Changes in Stockholders’ Equity, Years Ended December  31, 2020, 2019 and 2018 Consolidated Statements of Cash Flows, Years Ended December 31, 2020, 2019 and 2018 Notes to Consolidated Financial Statements. (a)(2) Financial Statement Schedules Page Number 70 73 74 75 76 77 80 81 No financial statement schedules are filed because the required information is not applicable or is included in the consolidated financial statements or related notes. (a)(3) Exhibits 2.1 3.1 3.2 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 10.1 10.2 Agreement and Plan of Merger by and between Provident Financial Services, Inc. and SB One Bancorp. (Filed as Exhibit 10.2 to the Company's Current Report on Form 8-K (File No. 001-31566) filed with the Securities and Exchange Commission on March 12, 2020) Certificate of Incorporation of Provident Financial Services, Inc. (Filed as an exhibit to the Company’s Registration Statement on Form S-1, and any amendments thereto, with the Securities and Exchange Commission/Registration No. 333-98241.) Amended and Restated Bylaws of Provident Financial Services, Inc. (Filed as an exhibit to the Company’s December 31, 2011 Annual Report to Stockholders on Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on February 29, 2012/File No. 001-31566.) Form of Common Stock Certificate of Provident Financial Services, Inc. (Filed as an exhibit to the Company’s Registration Statement on Form S-1, and any amendments thereto, with the Securities and Exchange Commission/Registration No. 333-98241.) Description of Capital Stock of Provident Financial Services, Inc. (Filed as an exhibit to the Company’s December 31, 2019 Annual Report to Stockholders on Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on March 1, 2020/File No. 001-31566.) Form of Subordinated Note Certificate Form of Senior Debt Indenture Form of Subordinated Debt Indenture Employment Agreement by and between Provident Financial Services, Inc. and Christopher Martin dated September 23, 2009. (Filed as an exhibit to the Company’s September 30, 2009 Quarterly Report on Form 10-Q filed with the Securities and Exchange Commission on November 9, 2009/ File No. 001-31566.) Change in Control Agreement by and between Provident Financial Services, Inc. and Christopher Martin dated as of December 16, 2015. (Filed as Exhibit 10.2 to the Company’s December 31, 2015 Annual Report to Stockholders on Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on February 29, 2016/File No. 001-31566.) 148   10.3 10.4 10.5 10.6 10.7 10.8 10.9 10.10 10.11 10.12 10.13 10.14 10.15 10.16 10.17 10.18 10.19 21 23 31.1 Employment Agreement, dated March 11, 2020, by and between Provident Financial Services, Inc. and Anthony J. Labozzetta (Filed as Exhibit 10.2 to the Company's Current Report on Form 8-K (File No. 001-31566) filed with the Securities and Exchange Commission on March 12, 2020) Side-Letter Agreement, dated March 11, 2020, by and among Provident Financial Services, Inc., Provident Bank and Anthony J. Labozzetta (Filed as Exhibit 10.3 to the Company's Current Report on Form 8-K (File No. 001-31566) filed with the Securities and Exchange Commission on March 12, 2020) Change in Control Agreement, dated March 11, 2020, by and between Provident Financial Services, Inc. and Anthony J. Labozzetta (Filed as Exhibit 10.4 to the Company's Current Report on Form 8-K (File No. 001-31566) filed with the Securities and Exchange Commission on March 12, 2020) Settlement Agreement, dated March 11, 2020, by and among SB One Bancorp, SB One Bank, Provident Financial Services, Inc., Provident Bank and Anthony J. Labozzetta (Filed as Exhibit 10.5 to the Company's Current Report on Form 8-K (File No. 001-31566) filed with the Securities and Exchange Commission on March 12, 2020) Supplemental Executive Retirement Agreement, as amended by the benefit of Anthony J. Labozzetta. Form of Three-Year Change in Control Agreement between Provident Financial Services, Inc. and each of Messrs. Kuntz, Lyons and Sierotko and Ms. Murray. (Filed as Exhibit 10.3 to the Company’s December 31, 2015 Annual Report to Stockholders on Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on February 29, 2016/File No. 001-31566.) Form of Two-Year Change in Control Agreement between Provident Financial Services, Inc. and certain senior officers.(Filed as Exhibit 10.4 to the Company’s December 31, 2015 Annual Report to Stockholders on Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on February 29, 2016/File No. 001-31566.) Form of One-Year Change in Control Agreement between Provident Financial Services, Inc. and certain senior officers. (Filed as Exhibit 10.5 to the Company’s December 31, 2015 Annual Report to Stockholders on Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on February 29, 2016/File No. 001-31566.) Supplemental Executive Retirement Plan of Provident Bank. (Filed as Exhibit 10.5 to the Company’s December 31, 2008 Annual Report to Stockholders on Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on March 2, 2009/File No. 001-31566.) Retirement Plan for the Board of Managers of Provident Bank. (Filed as Exhibit 10.7 to the Company’s December 31, 2008 Annual Report to Stockholders on Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on March 2, 2009 /File No. 001-31566.) Provident Financial Services, Inc. Board of Directors Voluntary Fee Deferral Plan. (Filed as Exhibit 10.9 to the Company’s December 31, 2008 Annual Report to Stockholders on Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on March 2, 2009/File No. 001-31566.) First Savings Bank Directors’ Deferred Fee Plan, as amended. (Filed as Exhibit 10.10 to the Company’s September 30, 2004 Quarterly Report on Form 10-Q filed with the Securities and Exchange Commission on November 9, 2004/File No. 001-31566.) Provident Bank Non-Qualified Supplemental Defined Contribution Plan. (Filed as an exhibit to the Company’s May 27, 2010 Current Report on Form 8-K filed with the Securities and Exchange Commission on June 3, 2010/File No. 001-31566.) Provident Financial Services, Inc. Amended and Restated the Long-Term Equity Incentive Plan. (Filed as an appendix to the Company’s Proxy Statement for the 2014 Annual Meeting of Stockholders filed with the Securities and Exchange Commission on March 14, 2014/File No. 001- 31566.) Omnibus Incentive Compensation Plan. (Filed as Exhibit 10.19 to the Company’s December 31, 2011 Annual Report to Stockholders on Form 10- K filed with the Securities and Exchange Commission on February 29, 2012/File No. 001-31566.) Provident Financial Services, Inc. Executive Annual Incentive Plan (Filed as an appendix to the Company’s Proxy Statement for the Annual Meeting of Stockholders filed with the Securities and Exchange Commission on March 13, 2015/File No. 001-31566.) Provident Financial Services, Inc. 2019 Long-Term Equity Incentive Plan (Filed as an exhibit to the Company’s December 31, 2019 Annual Report to Stockholders on Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on March 1, 2020/File No. 001-31566.) Subsidiaries of the Registrant. Consent of KPMG LLP. Certification of Chief Executive Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002. 149 31.2 32 101 101.INS  101.SCH  101.CAL  101.DEF  101.LAB  101.PRE  104 Certification of Chief Financial Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002. Certification of Chief Executive Officer and Chief Financial Officer pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002. The following materials from the Company’s Annual Report to Stockholders on Form 10-K for the year ended December 31, 2020, formatted in iXBRL (Inline Extensible Business Reporting Language): (i) the Consolidated Statements of Financial Condition, (ii) the Consolidated Statements of Operations, (iii) the Consolidated Statements of Comprehensive Income, (iv) the Consolidated Statements of Changes in Stockholder’s Equity, (v) the Consolidated Statements of Cash Flows and (vi) the Notes to Consolidated Financial Statements. XBRL Instance Document XBRL Taxonomy Extension Schema Document XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document XBRL Taxonomy Extension Labels Linkbase Document XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document Cover Page Interactive Data File (formatted in iXBRL and contained in exhibit 101). Item 16. Form 10-K Summary Not applicable. 150 Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. SIGNATURES PROVIDENT FINANCIAL SERVICES, INC. Date: March 1, 2021 By: /s/ Christopher Martin Christopher Martin Chairman and Chief Executive Officer (Principal Executive Officer) Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this report has been signed below by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities and on the dates indicated.  By: /s/ Christopher Martin Christopher Martin, Chairman and Chief Executive Officer (Principal Executive Officer) By: /s/ Thomas M. Lyons Thomas M. Lyons, Senior Executive Vice President and Chief Financial Officer (Principal Financial Officer) Date: March 1, 2021   Date:   March 1, 2021 /s/ Anthony J. Labozzetta Anthony J. Labozzetta, President, Chief Operating Officer and Director By: /s/ Frank S. Muzio Frank S. Muzio, Executive Vice President and Chief Accounting Officer (Principal Accounting Officer) March 1, 2021   Date:   March 1, 2021 By: Date: By: Date: By: Date: By: Date: By: Date: By: March 1, 2021 March 1, 2021 March 1, 2021 /s/ Robert Adamo Robert Adamo, Director /s/ Laura L. Brooks Laura L. Brooks, Director /s/ Frank L. Fekete Frank L. Fekete, Director /s/ Terence Gallagher Terence Gallagher, Director By:   Date:   March 1, 2021 By:   Date:   March 1, 2021 By:   Date: March 1, 2021 By: March 1, 2021   Date: March 1, 2021 March 1, 2021 /s/ Carlos Hernandez Carlos Hernandez, Director /s/ Robert McNerney Robert McNerney, Director By: Date: By: March 1, 2021 /s/ Thomas W. Berry Thomas W. Berry, Director /s/ James P. Dunigan James P. Dunigan, Director /s/ Ursuline F. Foley Ursuline F. Foley, Director /s/ Matthew K. Harding Matthew K. Harding, Director /s/ Edward J. Leppert Edward J. Leppert, Director /s/ John Pugliese John Pugliese, Director Date: March 1, 2021 Date: March 1, 2021 151                                                       SUBORDINATED NOTE CERTIFICATE SUSSEX BANCORP 5.75% FIXED TO FLOATING Subordinated Note due DECEMBER 22, 2026 Exhibit 4.3 THE INDEBTEDNESS EVIDENCED BY THIS SUBORDINATED NOTE IS SUBORDINATED AND JUNIOR IN RIGHT OF PAYMENT TO THE CLAIMS OF CREDITORS (OTHER THAN CREDITORS OF EXISTING SUBORDINATED DEBT) OF SUSSEX BANCORP CORPORATION (THE “COMPANY”), AND DEPOSITORS OF SUSSEX BANK, INCLUDING OBLIGATIONS OF THE COMPANY TO ITS GENERAL AND SECURED CREDITORS, AND IS UNSECURED.  IT  IS  INELIGIBLE  AS  COLLATERAL  FOR  ANY  EXTENSION  OF  CREDIT  BY  THE  COMPANY  OR  ANY  OF  ITS  SUBSIDIARIES.  IN THE  EVENT  OF  LIQUIDATION  ALL  DEPOSITORS  AND  OTHER  CREDITORS  OF  THE  COMPANY  SHALL  BE  ENTITLED  TO  BE  PAID  IN  FULL WITH  SUCH  INTEREST  AS  MAY  BE  PROVIDED  BY  LAW  BEFORE  ANY  PAYMENT  SHALL  BE  MADE  ON  ACCOUNT  OF  PRINCIPAL  OF  OR INTEREST ON THIS SUBORDINATED NOTE. AFTER PAYMENT IN FULL OF ALL SUMS OWING TO SUCH DEPOSITORS AND CREDITORS, THE HOLDER OF THIS SUBORDINATED NOTE SHALL BE ENTITLED TO BE PAID FROM THE REMAINING ASSETS OF THE COMPANY THE UNPAID PRINCIPAL AMOUNT OF THIS SUBORDINATED NOTE PLUS ACCRUED AND UNPAID INTEREST THEREON BEFORE ANY PAYMENT OR OTHER DISTRIBUTION, WHETHER IN CASH, PROPERTY OR OTHERWISE, SHALL BE MADE ON ACCOUNT OF ANY SHARES OF CAPITAL STOCK OF THE COMPANY. THE  INDEBTEDNESS  EVIDENCED  BY  THIS  SUBORDINATED  NOTE  IS  NOT  A  DEPOSIT  OR  BANK  ACCOUNT  AND  IS  NOT  INSURED  OR GUARANTEED BY THE FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION (“FDIC”) OR ANY OTHER AGENCY, AND IS SUBJECT TO INVESTMENT RISK, INCLUDING POSSIBLE LOSS OF PRINCIPAL. THIS  SUBORDINATED  NOTE  WILL  BE  ISSUED  AND  MAY  BE  TRANSFERRED  ONLY  IN  MINIMUM  DENOMINATIONS  OF  $1,000  AND MULTIPLES  OF  $1,000  IN  EXCESS  THEREOF.  ANY  ATTEMPTED  TRANSFER  OF  THIS  SUBORDINATED  NOTE  IN  A  DENOMINATION  OF  LESS THAN $1,000 SHALL BE DEEMED TO BE VOID AND OF NO LEGAL EFFECT WHATSOEVER. ANY SUCH PURPORTED TRANSFEREE SHALL BE DEEMED NOT TO BE THE HOLDER OF THIS SUBORDINATED NOTE FOR ANY PURPOSE, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, THE RECEIPT OF PAYMENTS  ON  THIS  SUBORDINATED  NOTE,  AND  SUCH  PURPORTED  TRANSFEREE  SHALL  BE  DEEMED  TO  HAVE  NO  INTEREST WHATSOEVER IN THIS SUBORDINATED NOTE. THIS  SUBORDINATED  NOTE  MAY  BE  SOLD  ONLY  IN  COMPLIANCE  WITH  APPLICABLE  FEDERAL  AND  STATE  SECURITIES  LAWS.  THIS SUBORDINATED NOTE HAS NOT BEEN REGISTERED UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933, AS AMENDED (THE “SECURITIES ACT”), OR ANY OTHER  STATE  SECURITIES  LAWS  OR  ANY  OTHER  APPLICABLE  SECURITIES  LAWS.  NEITHER  THIS  SUBORDINATED  NOTE  NOR  ANY INTEREST OR PARTICIPATION  HEREIN MAY BE REOFFERED, SOLD, ASSIGNED, TRANSFERRED, PLEDGED, ENCUMBERED OR OTHERWISE DISPOSED  OF  IN  THE  ABSENCE  OF  SUCH  REGISTRATION  OR  UNLESS  SUCH  TRANSACTION  IS  EXEMPT  FROM,  OR  NOT  SUBJECT  TO,  THE REGISTRATION  REQUIREMENTS  OF  THE  SECURITIES  ACT.  THIS  SUBORDINATED  NOTE  IS  ISSUED  SUBJECT  TO  THE  RESTRICTIONS  ON TRANSFER  AND  OTHER  PROVISIONS  OF  A  SUBORDINATED  NOTE  PURCHASE  AGREEMENT  DATED  DECEMBER  22,  2016,  BETWEEN  THE COMPANY  AND  THE  PURCHASER  REFERRED  TO  THEREIN  (THE  “PURCHASE  AGREEMENT”),  A  COPY  OF  WHICH  IS  ON  FILE  WITH  THE COMPANY. THE SUBORDINATED NOTE REPRESENTED BY THIS INSTRUMENT MAY NOT BE TRANSFERRED EXCEPT IN COMPLIANCE WITH THE  PURCHASE  AGREEMENT  AND  THIS  SUBORDINATED  NOTE.  ANY  SALE  OR  OTHER  TRANSFER  NOT  IN  COMPLIANCE  WITH  THE PURCHASE AGREEMENT AND THIS SUBORDINATED NOTE WILL BE VOID.           A-1-1  CERTAIN ERISA CONSIDERATIONS: THE  HOLDER  OF  THIS  SUBORDINATED  NOTE,  OR  ANY  INTEREST  HEREIN,  BY  ITS  ACCEPTANCE  HEREOF  OR  THEREOF  AGREES, REPRESENTS AND WARRANTS THAT IT IS NOT AN EMPLOYEE BENEFIT PLAN, INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT OR OTHER PLAN OR ARRANGEMENT  SUBJECT  TO  TITLE  I  OF  THE  EMPLOYEE  RETIREMENT  INCOME  SECURITY  ACT  OF  1974,  AS  AMENDED  (“ERISA”),  OR SECTION  4975  OF  THE  INTERNAL  REVENUE  CODE  OF  1986,  AS  AMENDED  (THE  “CODE”)  (EACH  A  “PLAN”),  OR  AN  ENTITY  WHOSE UNDERLYING ASSETS INCLUDE “PLAN ASSETS” BY REASON OF ANY PLAN’S INVESTMENT IN THE ENTITY, AND NO PERSON INVESTING “PLAN  ASSETS”  OF  ANY  PLAN  MAY  ACQUIRE  OR  HOLD  THIS  SUBORDINATED  NOTE  OR  ANY  INTEREST  HEREIN,  UNLESS  SUCH PURCHASER  OR  HOLDER  IS  ELIGIBLE  FOR  THE  EXEMPTIVE  RELIEF  AVAILABLE  UNDER  U.S.  DEPARTMENT  OF  LABOR  PROHIBITED TRANSACTION  CLASS  EXEMPTION  96-23,  95-60,  91-38,  90-1  OR  84-14  OR  ANOTHER  APPLICABLE  EXEMPTION  OR  ITS  PURCHASE  AND HOLDING OF THIS SUBORDINATED NOTE, OR ANY INTEREST HEREIN, ARE NOT PROHIBITED BY SECTION 406 OF ERISA OR SECTION 4975 OF THE CODE WITH RESPECT TO SUCH PURCHASE AND HOLDING. ANY PURCHASER OR HOLDER OF THIS SUBORDINATED NOTE OR ANY INTEREST HEREIN WILL BE DEEMED TO HAVE REPRESENTED BY ITS PURCHASE AND HOLDING THEREOF THAT EITHER: (i) IT IS NOT AN EMPLOYEE BENEFIT PLAN OR OTHER PLAN TO WHICH TITLE I OF ERISA OR SECTION 4975 OF THE CODE IS APPLICABLE, A TRUSTEE OR OTHER PERSON ACTING ON BEHALF OF ANY SUCH EMPLOYEE BENEFIT PLAN OR PLAN, OR ANY OTHER PERSON OR ENTITY USING THE “PLAN ASSETS” OF ANY SUCH EMPLOYEE BENEFIT PLAN OR PLAN TO FINANCE SUCH PURCHASE OR (ii) SUCH PURCHASE OR HOLDING WILL  NOT  RESULT  IN  A  PROHIBITED  TRANSACTION  UNDER  SECTION  406  OF  ERISA  OR  SECTION  4975  OF  THE  CODE  FOR  WHICH  FULL EXEMPTIVE RELIEF IS NOT AVAILABLE UNDER APPLICABLE STATUTORY OR ADMINISTRATIVE EXEMPTION. ANY FIDUCIARY OF ANY PLAN WHO IS CONSIDERING THE ACQUISITION OF THIS SUBORDINATED NOTE OR ANY INTEREST HEREIN SHOULD CONSULT WITH HIS OR HER LEGAL COUNSEL PRIOR TO ACQUIRING THIS SUBORDINATED NOTE OR ANY INTEREST HEREIN. A-1-2  No. A-1 SUSSEX BANCORP CORPORATION 5.75% FIXED TO FLOATING RATE SUBORDINATED NOTE DUE 2026 1.                  Subordinated Note. This Subordinated Note is a note of Sussex Bancorp, a New Jersey corporation (the “Company”) designated as the “5.75% Fixed to Floating Rate Subordinated Note due 2026” (the “Subordinated Note”). 2.                  Payment. The Company, for value received, promises to pay to [___________], or its registered assigns, the principal sum of fifteen million Dollars (U.S.) ($15,000,000), plus accrued but unpaid interest on December 22, 2026 (“Stated Maturity”) and to pay interest thereon (i) from and including the original issue date                      of the Subordinated Note to but excluding December 22, 2021 or the earlier redemption date contemplated by Section 4(a) of this Subordinated Note, at the rate of 5.75% per annum, computed on the basis of a 360-day year consisting of twelve 30-day months and payable quarterly in arrears on March 22, June 22, September 22  and  December  22  of  each  year  (each,  a  “Fixed  Interest  Payment  Date”),  beginning  March  22,  2017,  and  (ii)  from  and  including  December  22,  2021  to  but excluding the Stated Maturity or the earlier redemption date contemplated by Section 4(b) of this Subordinated Note, at the rate per annum, reset quarterly, equal to LIBOR determined on the determination date of the applicable Interest Period plus 350 basis points, computed on the basis of a 360-day year and the actual number of days elapsed and payable quarterly in arrears on March 22, June 22, September 22 and December 22 of each year (each, a “Floating Interest Payment Date”). An “Interest Payment Date” is either a Fixed Interest Payment Date or a Floating Interest Payment Date, as applicable. “Interest Period” means each 3-month period beginning  on  a  scheduled  Interest  Payment  Date  commencing  on  March  22,  2017  through  the  Stated  Maturity  or  the  earlier  redemption  date  contemplated  by Section 4(b) of this Subordinated Note. “LIBOR” means the 3-month USD LIBOR, which will be the offered rate for 3-month deposits in U.S. dollars, as that rate appears on the Reuters Screen LIBOR01 Page (or any successor page thereto) as of 11:00 a.m., London time, as observed two London banking days prior to the first day of the applicable Interest Period. If 3-month USD LIBOR is not displayed as of such time with respect to any applicable Interest Period, then LIBOR will be LIBOR in effect for the Interest Period preceding the Interest Period for which LIBOR is to be determined, or, with respect to the first Interest Period, the most recent  possible  prior  date.  A London banking  day  is  a  day  on which  commercial  banks  and  foreign  currency  markets  settle  payments  and  are  open  for  general business in  London. Any payment  of  principal  of  or interest  on this  Subordinated  Note  that  would otherwise  become  due and  payable  on a day  which is  not a Business  Day  shall  become  due  and  payable  on  the  next  succeeding  Business  Day,  with  the  same  force  and  effect  as  if  made  on  the  date  for  payment  of  such principal or interest, and no interest will accrue in respect of such payment for the period after such day. The term “Business Day” means any day that is not a Saturday or Sunday and that is not a day on which banks in the State of New Jersey are generally authorized or required by law or executive order to be closed. 3.                                    Subordination.  The  indebtedness  of  the  Company  evidenced  by  this  Subordinated  Note,  including  the  principal  and  interest  on  this Subordinated  Note,  shall  be  subordinate  and  junior  in  right  of  payment  to  the  prior  payment  in  full  of  all  existing  claims  of  creditors  and  depositors  of  the Company,  whether  now  outstanding  or  subsequently  created,  assumed,  guaranteed  or  incurred  (collectively,  “Senior  Indebtedness”),  which  shall  consist  of principal of (and premium, if any) and interest, if any, on: (a) all indebtedness and obligations of, or guaranteed or assumed by, the Company for money borrowed, whether or not evidenced by bonds, debentures, securities, notes or other similar instruments, and including, but not limited to, deposits of the Company, and all obligations  to  the  Company’s  general  and  secured  creditors;  (b)  any  deferred  obligations  of  the  Company  for  the  payment  of  the  purchase  price  of  property  or assets  acquired  other  than  in  the  ordinary  course  of  business;  (c)  all  obligations,  contingent  or  otherwise,  of  the  Company  in  respect  of  any  letters  of  credit, bankers’ acceptances, security purchase facilities, and similar direct credit substitutes; (d) any capital lease obligations of the Company; (e) all obligations of the Company in respect of interest rate swap, cap or other agreements, interest rate future or option contracts, currency swap agreements, currency future or option contracts, commodity contracts and other similar arrangements or derivative products; (f) all obligations that are similar to those in clauses (a) through (e) of other persons for the payment of which the Company is responsible or liable as obligor, guarantor or otherwise arising from an off-balance sheet guarantee; and (g) all obligations of the types referred to in clauses (a) through (f) of other persons secured by a lien on any property or asset of the Company, and (h) in the case of (a) through (g) above, all amendments, renewals, extensions, modifications and refundings of such indebtedness and obligations; except “Senior Indebtedness” does not include (i) the Subordinated Note, (ii) any obligation that by its terms expressly is junior to, or ranks equally in right of payment with, the Subordinated Note, (iii)  the  existing  junior  subordinated  debentures  of  the  Company  (underlying  the  outstanding  trust  preferred  securities)  as  of  the  date  of  the  issuance  of  this Subordinated Note to which this Subordinated Note shall be senior, or (iv) any indebtedness between the Company and any of its subsidiaries or Affiliates. This Subordinated Note is not secured by any assets of the Company. A-1-3        In the event of liquidation of the Company, all creditors of the Company shall be entitled to be paid in full with such interest as may be provided by law before  any  payment  shall  be  made  on  account  of  principal  of  or  interest  on  this  Subordinated  Note.  Additionally,  in  the  event  of  any  insolvency,  dissolution, assignment  for  the  benefit  of  creditors  or  any  liquidation  or  winding  up  of  or  relating  to  the  Company,  whether  voluntary  or  involuntary,  holders  of  Senior Indebtedness shall be entitled to be paid in full before any payment shall be made on account of the principal of or interest on the Subordinated Note. In the event of any such proceeding, after payment in full of all sums owing with respect to the Senior Indebtedness, the registered holders of the Subordinated Note from time to  time  (each  a  “Noteholder”  and,  collectively,  the  “Noteholders”),  together  with  the  holders  of  any  obligations  of  the  Company  ranking  on  a  parity  with  the Subordinated Note, shall be entitled to be paid from the remaining assets of the Company the unpaid principal thereof, and the unpaid interest thereon before any payment or other distribution, whether in cash, property or otherwise, shall be made (i) on account of any capital stock or (ii) with respect to any present or future obligation of the Company that by its terms expressly is junior to, or ranks equally in right of payment with this Subordinated Note, or any indebtedness between the Issuer and any of its subsidiaries or Affiliates. If there shall have occurred and be continuing (a) a default in any payment with respect to any Senior Indebtedness or (b) an event of default with respect to any Senior Indebtedness as a result of which the maturity thereof is accelerated, unless and until such payment default or event of default shall have been cured or waived or shall have ceased to exist, no payments shall be made by the Company with respect to the Subordinated Note. The provisions of this paragraph shall not apply to any payment with respect to which the immediately preceding paragraph of this Section 3 would be applicable. Nothing herein shall act to prohibit, limit or impede the Company from issuing additional debt of the Company having the same rank as the Subordinated Note or which may be junior or senior in rank to the Subordinated Note. 4.                  Redemption. (a)              Redemption Prior to Fifth Anniversary. This Subordinated Note shall not be redeemable by the Company in whole or in part prior to the fifth anniversary  of  the  date  upon which  this  Subordinated  Note  was originally  issued  (the  “Issue Date”),  except  in  the event:  (i)  this Subordinated  Note no  longer qualifies  as  “Tier  2”  Capital  (as  defined  by  the  Board  of  Governors  of  the  Federal  Reserve  System  (the  “Federal  Reserve”))  as  a  result  of  a  change  in interpretation  or  application  of  law  or  regulation  by  any  judicial,  legislative  or  regulatory  authority  that  becomes  effective  after  the  date  of  issuance  of  this Subordinated Note (“Tier 2 Capital Event”); (ii) of a Tax Event (as defined below); or (iii) the Company becomes required to register as an investment company pursuant to the Investment Company Act of 1940, as amended (an “Investment Company Event”). Upon the occurrence of a Tier 2 Capital Event, a Tax Event or an Investment Company Event, the Company may redeem this Subordinated Note in whole at any time, or in part from time to time, upon giving not less than 10 days’ notice to the holder of this Subordinated Note at an amount equal to 100% of the outstanding principal amount being redeemed plus accrued but unpaid interest to, but excluding, the redemption date. “Tax Event” means the receipt by the Company of an opinion of counsel to the Company that as a result of any amendment to, or change (including any final and adopted (or enacted) prospective change) in, the laws (or any regulations thereunder) of the United States or any political subdivision or taxing authority thereof or therein, or as a result of any official administrative pronouncement or judicial decision interpreting or applying such laws or regulations, there exists a material risk that interest payable by the Company on the Subordinated Note is not, or within 120 days after the receipt of such opinion will not be, deductible by the Company, in whole or in part, for United States federal income tax purposes. The redemption provisions of this Section 4(a) are intended to ensure that the Subordinated Note qualifies as “Tier 2” Capital pursuant to the Tier 2 Capital Definition, and this Section shall be interpreted in a manner consistent with the Tier 2 Capital Definition. A-1-4               (b)             Redemption on or after Fifth Anniversary. On or after the fifth anniversary of the Issue Date, this Subordinated Note shall be redeemable at the option of and by the Company, in whole or in part at any time upon any Interest Payment Date, at an amount equal to 100% of the outstanding principal amount being redeemed plus accrued but unpaid interest, to but excluding the redemption date, but in all cases in a principal amount with integral multiples of $1,000. In addition,  the  Company  may  redeem  all  or  a  portion  of  the  Subordinated  Note,  at  any  time  upon  the  occurrence  of  a  Tier  2  Capital  Event,  Tax  Event  or  an Investment Company Event. (c)             Partial Redemption. If less than the then outstanding principal amount of this Subordinated Note is redeemed, (i) a new Subordinated Note shall be issued representing the unredeemed portion without charge to the holder thereof and (ii) such redemption shall be effected on a pro rata basis as to the Noteholders. For purposes of clarity, upon a partial redemption, a like percentage of the principal amount of every Subordinated Note held by every Noteholder shall be redeemed. (d)            No Redemption at Option of Noteholder. This Subordinated Note is not subject to redemption at the option of the holder of this Subordinated Note. (e)             Effectiveness of Redemption. If notice of redemption has been duly given and notwithstanding that this Subordinated Note has been called for redemption but has not yet been surrendered for cancellation, on and after the date fixed for redemption interest shall cease to accrue on this Subordinated Note, this  Subordinated  Note  shall  no  longer  be  deemed  outstanding  and  all  rights  with  respect  to  this  Subordinated  Note  shall  forthwith  on  such  date  fixed  for redemption cease and terminate unless the Company shall default in the payment of the redemption price, except only the right of the holder hereof to receive the amount payable on such redemption, without interest. (f)             Regulatory Approvals. Any such redemption shall be subject to receipt of any and all required federal and state regulatory approvals, including, but not limited to, the consent of the Federal Reserve. In the case of any redemption of this Subordinated Note pursuant to paragraphs (b) and (c) of this Section 4, the Company will give the holder hereof notice of redemption, which notice shall indicate the aggregate principal amount of Subordinated Note to be redeemed, not less than 30 nor more than 45 calendar days prior to the redemption date. (g)                        Purchase  and  Resale  of  the  Subordinated  Note.  Subject  to  any  required  federal  and  state  regulatory  approvals  and  the  provisions  of  this Subordinated Note, the Company shall have the right to purchase the Subordinated Note at any time in the open market, private transactions or otherwise. If the Company purchases the Subordinated Note, it may, in its discretion, hold, resell or cancel any of the purchased Subordinated Note. A-1-5  5.                  Events of Default; Acceleration; Compliance Certificate. Each of the following events shall constitute an “Event of Default”: (a)                the entry of a decree or order for relief in respect of the Company by a court having jurisdiction in the premises in an involuntary case or proceeding under any applicable bankruptcy, insolvency, or reorganization law, now or hereafter in effect of the United States or any political subdivision thereof, and such decree or order will have continued unstayed and in effect for a period of 60 consecutive days; (b)               the commencement by the Company of a voluntary case under any applicable bankruptcy, insolvency or reorganization law, now or hereafter in effect of the United States or any political subdivision                           thereof, or the consent by the Company to the entry of a decree or order for relief in an involuntary case or proceeding under any such law; (c)                the failure of the Company to pay any installment of interest on the Subordinated Note as and when the same will become due and payable, and the continuation of such failure for a period of 30 days; (d)               the failure of the Company to pay all or any part of the principal of the Subordinated Note as and when the same will become due and payable; (e)               the failure of the Company to perform any other material covenant or agreement on the part of the Company contained in the Subordinated Note, and the continuation of such failure for a period of 30 days after the date on which notice specifying such failure, stating that such notice is a “Notice of Default”  hereunder  and  demanding  that  the  Company  remedy  the  same,  will  have  been  given,  in  the  manner  set  forth  in  Section 21,  to  the  Company  by  the Noteholders  of  at  least  25%  in  aggregate  principal  amount  of  the  Subordinated  Note  at  the  time  outstanding;  or  the  default  by  the  Company  under  any  bond, debenture, note or other evidence of indebtedness for money borrowed by the Company having an aggregate principal amount outstanding of at least $15,000,000, whether such indebtedness  now exists or is created  or incurred  in the future, which default  (i)  constitutes  a failure  to pay any portion of the principal  of such indebtedness when due and payable after the expiration of any applicable grace period or (ii) results in such indebtedness becoming due or being declared due and payable prior to the date on which it otherwise would have become due and payable without, in the case of clause (i), such indebtedness having been discharged or, in the case of clause (ii), without such indebtedness having been discharged or such acceleration having been rescinded or annulled. Unless the principal of this Subordinated Note already shall have become due and payable, if an Event of Default set forth in subsections (a) or (b) above shall  have  occurred  and  be  continuing,  the  holder  of  this  Subordinated  Note,  by  notice  in  writing  to  the  Company,  may  declare  the  principal  amount  of  this Subordinated  Note  to  be  due  and  payable  immediately  and,  upon  any  such  declaration  the  same  shall  become  and  shall  be  immediately  due  and  payable.  The Company waives demand, presentment for payment, notice of nonpayment, notice of protest, and all other notices. The Company, within 45 calendar days after the receipt of written notice from any Noteholder of the occurrence of an Event of Default with respect to this Subordinated Note, shall mail to all Noteholders, at their addresses shown on the Security Register (as defined in Section 13 below), such written notice of Event of Default, unless such Event of Default shall have been cured or waived before the giving of such notice as certified by the Company in writing. A-1-6  6.                                          Failure  to  Make  Payments.  In  the  event  of  failure  by  the  Company  to  make  any  required  payment  of  principal  or  interest  on  this Subordinated Note (and, in the case of payment of interest, such failure to pay shall have continued for 15 calendar days), the Company will, upon demand of the holder of this Subordinated Note, pay to the holder of this Subordinated Note the amount then due and payable on this Subordinated Note for principal and interest (without  acceleration  of  the  Note  in  any  manner),  with  interest  on  the  overdue  principal  and  interest  at  the  rate  borne  by  this  Subordinated  Note,  to  the  extent permitted by applicable law. If the Company fails to pay such amount upon such demand, the holder of this Subordinated Note may, among other things, institute a judicial proceeding for the collection of the sums so due and unpaid, may prosecute such proceeding to judgment or final decree and may enforce the same against the Company and collect the amounts adjudged or decreed to be payable in the manner provided by law out of the property of the Company. Upon the occurrence of a failure by the Company to make any required payment of principal or interest on this Subordinated Note, or an Event of Default until such Event of Default is cured by the Company, the Company shall not: (a) declare or pay any dividends or distributions on, or redeem, purchase, acquire, or make a liquidation                 payment with respect to, any of the Company’s capital stock; (b) make any payment of principal or interest or premium, if any, on or repay, repurchase or redeem any debt securities of the Company that rank equal with or junior to the Subordinated Note; or (c) make any payments under any guarantee that ranks equal with or junior to the Subordinated Note, other than (i) any dividends or distributions in shares of, or options, warrants or rights to subscribe for or purchase shares of, any class of the Company’s common stock; (ii) any declaration of a dividend in connection with the implementation of a shareholders’ rights plan, or the issuance of stock under any such plan in the future, or the redemption or repurchase of any such rights pursuant thereto; (iii) as a result of a reclassification of the Company’s capital stock or the exchange or conversion of one class or series of the Company’s capital stock for another class or series of the Company’s capital stock; (iv) the purchase of fractional interests in shares of the Company’s capital stock pursuant to the conversion or exchange provisions of such capital stock or the security being converted or exchanged; or (v) purchases of any class of the Company’s common stock related to the issuance of common stock or rights under any benefit plans for the Company’s directors, officers or employees or any of the Company’s dividend reinvestment plans. 7.                     Affirmative Covenants of the Company. (a)                Payment of Principal and Interest. The Company covenants and agrees for the benefit of the holder of this Subordinated Note that it will duly and punctually pay the principal of, and interest on, this Subordinated Note, in accordance with the terms hereof. Principal and interest will be considered paid on the date due if the Company or a subsidiary thereof, holds as of 11:00 a.m., Rockaway, New Jersey time, on any Interest Payment Date, an amount in immediately available funds provided by the Company that is designated for and sufficient to pay all principal and interest then due. (b)               Maintenance of Office. The Company will maintain an office or agency in Rockaway, New Jersey where the Subordinated Note may be surrendered  for  registration  of  transfer  or  for  exchange  and  where  notices  and  demands  to  or  upon  the  Company  in  respect  of  the  Subordinated  Note  may  be served. The Company may also from time to time designate one or more other offices or agencies where the Subordinated Note may be presented or surrendered for any or all such purposes and may from time to time rescind such designations; provided that no such designation or rescission will in any manner relieve the Company of its obligation to maintain an office or agency in Rockaway, New Jersey. The Company will give prompt written notice to the Noteholders of any such designation or rescission and of any change in the location of any such other office or agency. A-1-7  (c)                Corporate Existence. The Company will do or cause to be done all things necessary to preserve and keep in full force and effect: (i) the corporate  existence  of  the  Company;  (ii)  the  existence  (corporate  or  other)  of  each  of  its  subsidiaries;  and  (iii)  the  rights  (charter  and  statutory),  licenses  and franchises of the Company and each of its subsidiaries; provided, however, that the Company will not be required to preserve the existence (corporate or other) of any of its subsidiaries or any such right, license or franchise of the Company or any of its subsidiaries if the Board of Directors of the Company determines that the preservation thereof is no longer desirable in the conduct of the business of the Company and its subsidiaries taken as a whole and that the loss thereof will not be disadvantageous in any material respect to the Noteholders. (d)               Maintenance of Properties. The Company will, and will cause each subsidiary to, cause all its properties used or useful in the conduct of its business to be maintained and kept in good condition, repair and working order and supplied with all necessary equipment and will cause to be made all necessary repairs, renewals, replacements, betterments and improvements thereof, all as in the judgment of the Company may be necessary so that the business carried on in connection therewith may be properly and advantageously conducted at all times;                  provided, however, that nothing in this Section will prevent the Company or any subsidiary from discontinuing  the operation  and maintenance  of any of their respective properties if such discontinuance is, in the judgment of the Board of Directors of the Company or of any subsidiary, as the case may be desirable in the conduct of its business. (e)                Waiver of Certain Covenants. The Company may omit in any particular instance to comply with any term, provision or condition set forth in Section 7(a) or Section 7(b) above, with respect to this Subordinated Note if before the time for such compliance the Noteholders of at least a majority in principal amount  of  the  outstanding  Subordinated  Note,  by  act  of  such  Noteholders,  either  will  waive  such  compliance  in  such  instance  or  generally  will  have  waived compliance with such term, provision or condition, but no such waiver will extend to or affect such term, provision or condition except to the extent so expressly waived, and, until such waiver will become effective, the obligations of the Company in respect of any such term, provision or condition will remain in full force and effect. (f)                Company Statement as to Compliance. The Company will deliver to the Noteholders, within 120 days after the end of each fiscal year, an Officer’s  Certificate  covering  the  preceding  calendar  year,  stating  whether  or  not,  to  the  best  of  his  or  her  knowledge,  the  Company  is  in  default  in  the performance and observance of any of the terms, provisions and conditions of this Subordinated Note (without regard to notice requirements or periods of grace) and if the Company will be in default, specifying all such defaults and the nature and status thereof of which he or she may have knowledge. (g)               Tier 2 Capital. If all or any portion of the Subordinated Note ceases to be deemed to be Tier 2 Capital, other than due to the limitation imposed on the capital treatment of subordinated debt during the five years immediately preceding the Maturity Date of the Subordinated Note, the Company and the Noteholders will work together in good faith to execute and deliver all agreements as reasonably necessary in order to restructure the applicable portions of the obligations evidenced by the Subordinated Note to qualify as Tier 2 Capital. (h)               Compliance with Laws. The Company shall comply with the requirements of all laws, regulations, orders and decrees applicable to it or its properties, except for such noncompliance that would not reasonably be expected to result in a material adverse effect (i) in the condition (financial or otherwise), or in the earnings of the Company, whether or not arising in the ordinary course of business, or (ii) on the ability of the Company to perform its obligations under this Subordinated Note. (i)                 Taxes and Assessments. The Company shall punctually pay and discharge all material taxes, assessments, and other governmental charges or levies imposed upon it or upon its income or upon any of its properties; provided, that no such taxes, assessments or other governmental charges need be paid if they are being contested in good faith by the Company. A-1-8  8.                  Negative Covenants of the Company. (a)                Limitation on Dividends. The Company shall not declare or pay any dividend or make any distribution on capital stock or other equity securities  of  any  kind  of  the  Company  if  the  Company  is  not  “well  capitalized”  for  regulatory  purposes  (only  to  the  extent  Company  is  subject  to  regulatory capital requirements) immediately prior to the declaration of such dividend or distribution, except for dividends payable solely in shares of common stock of the Company. (b)               Merger or Sale of Assets. The Company shall not merge into another entity or convey, transfer or lease substantially all of its properties and assets to any person, unless:                        (i)              the  continuing  entity  into  which  the  Company  is  merged  or  the  person  which  acquires  by  conveyance  or  transfer  or  which  leases substantially all of the properties and assets of the Company shall be a corporation, association or other legal entity organized and existing under the laws of the United States of America, any State thereof or the District of Columbia and expressly assumes the due and punctual payment of the principal of and any premium and interest on the Subordinated Note according to their terms, and the due and punctual performance of all covenants and conditions hereof on the part of the Company to be performed or observed; and time or both, would become an Event of Default, shall have happened and be continuing. (ii)       immediately after giving effect to such transaction, no Event of Default (as defined below), and no event which, after notice or lapse of 9.                  Denominations. The Subordinated Note is issuable only in registered form without interest coupons in minimum denominations of $1,000 and integral multiples of $1,000 in excess thereof. 10.              Charges and Transfer Taxes. No service charge will be made for any registration of transfer or exchange of this Subordinated Note, or any redemption  or  repayment  of  this  Subordinated  Note,  or  any  conversion  or  exchange  of  this  Subordinated  Note  for  other  types  of  securities  or  property,  but  the Company may require payment of a sum sufficient to pay all taxes, assessments or other governmental charges that may be imposed in connection with the transfer or exchange of this Subordinated Note from the Noteholder requesting such transfer or exchange. 11.              Payment Procedures. Payment  of the  principal  and interest  payable  on the Maturity  Date will be made  by check,  or  by wire transfer  in immediately available funds to a bank account in the United States designated by the registered holder of this Subordinated Note if such Noteholder shall have previously provided wire instructions to the Company, upon presentation and surrender of this Subordinated Note at the Payment Office (as defined in Section 21 below)  or  at  such  other  place  or  places  as  the  Company  shall  designate  by  notice  to  the  registered  Noteholders  as  the  Payment  Office,  provided  that  this Subordinated Note is presented to the Company in time for the Company to make such payments in such funds in accordance with its normal procedures. Payments of interest (other than interest payable on the Maturity Date) shall be made by wire transfer in immediately available funds or check mailed to the registered holder of this Subordinated Note, as such person’s address appears on the Security Register (as defined below). Interest payable on any Interest Payment Date shall be payable to the Noteholder in whose name this Subordinated Note is registered at the close of business on the fifteenth calendar day prior to the applicable Interest Payment Date, without regard to whether such date is a Business Day (such date being referred to herein as the “Regular Record Date”), except that interest not paid on the Interest Payment Date, if any, will be paid to the holder in whose name this Subordinated Note is registered at the close of business on a special record date fixed by the Company (a “Special Record Date”), notice of which shall be given to the holder of this Subordinated Note not less than 10 calendar days prior to such Special Record Date. (The Regular Record Date and Special Record Date are referred to herein collectively as the “Record Dates”). To the extent permitted by applicable law, interest shall accrue, at the rate at which interest accrues on the principal of this Subordinated Note, on any amount of principal or interest on this  Subordinated  Note  not  paid  when  due.  All  payments  on  this  Subordinated  Note  shall  be  applied  first  against  costs  and  expenses  of  the  holder  of  this Subordinated Note; then against interest due hereunder; and then against principal due hereunder. In the event that the holder of this Subordinated Note receives payments in excess of payments owed to such holder, then the holder of this Subordinated Note shall hold in trust all such excess payments for the benefit of the Company. A-1-9  12.              Form of Payment. Payments of principal and interest on this Subordinated Note shall be made in such coin or currency of the United States of America as at the time of payment shall be legal tender for the payment of public and private debts.                13.              Registration of Transfer, Security Register. Except as otherwise provided herein, this Subordinated Note is transferable in whole or in part, and may be exchanged for a like aggregate principal amount of Subordinated Note of other authorized denominations, by the holder of this Subordinated Note in person,  or  by  his  attorney  duly  authorized  in  writing,  at  the  Payment  Office.  The  Company  shall  maintain  a  register  providing  for  the  registration  of  the Subordinated  Note  and  any  exchange  or  transfer  thereof  (the  “Security Register”).  Upon  surrender  or  presentation  of  this  Subordinated  Note  for  exchange  or registration of transfer, the Company shall execute and deliver in exchange therefor a Subordinated Note of like aggregate principal amount, each in a minimum denomination of $1,000 or any amount in excess thereof which is an integral multiple of $1,000 (and, in the absence of an opinion of counsel satisfactory to the Company to the contrary, bearing the restrictive legend(s) set forth hereinabove) and that is or are registered in such name or names requested by the Noteholder. Any Subordinated Note presented or surrendered for registration of transfer or for exchange shall be duly endorsed and accompanied by a written instrument of transfer in such form as is attached hereto and incorporated herein, duly executed by the holder of this Subordinated Note or his attorney duly authorized in writing, with such tax identification  number or other information for each person in whose name a Subordinated Note is to be issued, and accompanied  by evidence  of compliance  with  any  restrictive  legend(s)  appearing  on  such  Subordinated  Note  as  the  Company  may  reasonably  request  to  comply  with  applicable  law.  No exchange or registration of transfer of this Subordinated Note shall be made on or after the fifteenth day immediately preceding the Maturity Date. 14.              Charges and Transfer Taxes. No service charge (other than any cost of delivery) will be made for any registration of transfer or exchange of this Subordinated Note, or any redemption or repayment of this Subordinated Note, or any conversion or exchange of this Subordinated Note for other types of securities or property, but the Company may require payment of a sum sufficient to pay all taxes, assessments or other governmental charges that may be imposed in connection with the transfer or exchange of this Subordinated Note from the Noteholder requesting such transfer or exchange. 15.              Priority. The Subordinated Note ranks pari passu, in  the  event  of  any  insolvency  proceeding,  dissolution,  assignment  for  the  benefit  of creditors, reorganization, restructuring of debt, marshaling of assets and liabilities or similar proceeding or any liquidation or winding up of the Company, with all other  present  or  future  unsecured  subordinated  debt  obligations  of  the  Company,  except  any  unsecured  subordinated  debt  that,  pursuant  to  its  express  terms,  is senior or subordinate in right of payment to the Subordinated Note. 16.              Ownership. Prior to due presentment of this Subordinated Note for registration of transfer, the Company may treat the holder in whose name this Subordinated Note is registered in the Security Register as the absolute owner of this Subordinated Note for receiving payments of principal and interest on this Subordinated Note and for all other purposes whatsoever, whether or not this Subordinated Note be overdue, and the Company shall not be affected by any notice to the contrary. A-1-10  17.              Waiver and Consent. Any consent or waiver given by the holder of this Subordinated Note shall be conclusive and binding upon such holder and upon all future holders of this Subordinated Note and of any Subordinated Note issued upon the registration of transfer hereof or in exchange therefor or in lieu hereof, whether or not notation of such consent or waiver is made upon this Subordinated Note. This Subordinated Note may be also amended or waived pursuant to, and in accordance with, the provisions of Section 8.3 of the Purchase Agreement. No delay or omission of the holder of this Subordinated Note to exercise any right  or  remedy  accruing  upon any  Event  of  Default  shall  impair  such  right  or  remedy  or  constitute  a  waiver  of  any  such  Event  of  Default  or  an  acquiescence therein. Any insured depository institution which shall be a holder of this Subordinated Note or which otherwise shall have any beneficial ownership interest in this Subordinated Note shall, by its acceptance of such                Subordinated Note (or beneficial interest therein), be deemed to have waived any right of offset with respect to the indebtedness evidenced thereby. 18.              Absolute and Unconditional Obligation of the Company. No provisions of this Subordinated Note shall alter or impair the obligation of the Company, which is absolute and unconditional, to pay the principal and interest on this Subordinated Note at the times, places and rate, and in the coin or currency, herein prescribed. (a)                No delay or omission of the holder of this Subordinated Note to exercise any right or remedy accruing upon any Event of Default shall impair such right or remedy or constitute a waiver of any such Event of Default or an acquiescence therein. (b)               Any insured depository institution which shall be a holder of this Subordinated Note or which otherwise shall have any beneficial ownership interest in this Subordinated Note shall, by its acceptance of such Note (or beneficial interest therein), be deemed to have waived any right of offset with respect to the indebtedness evidenced thereby. 19.              No Sinking Fund; Convertibility. This Subordinated Note is not entitled to the benefit of any sinking fund. This Subordinated Note is not convertible into or exchangeable for any of the equity securities, other securities or assets of the Company or any subsidiary. 20.              No Recourse Against Others. No recourse under or upon any obligation, covenant or agreement contained in this Subordinated Note, or for any claim based thereon or otherwise in respect thereof, will be had against any past, present or future shareholder, employee, officer, or director, as such, of the Company  or  of  any  predecessor  or  successor,  either  directly  or  through  the  Company  or  any  predecessor  or  successor,  under  any  rate  of  law,  statute  or constitutional provision or by the enforcement of any assessment or by any legal or equitable proceeding or otherwise, all such liability being expressly waived and released by the acceptance of this Subordinated Note by the holder hereof and as part of the consideration for the issuance of this Subordinated Note. A-1-11  21.              Notices. All notices to the Company under this Subordinated Note shall be in writing and addressed to the Company at Sussex Bancorp, 100 Enterprise Drive, Suite 700,  Rockaway, New Jersey, Attn: Steven Fusco, or to such other address as the Company may notify to the holder of this Subordinated Note (the “Payment Office”). All notices to the Noteholders shall be in writing and sent by first-class mail to each Noteholder at his or its address as set forth in the Security Register. 22.              Further Issues. The Company may, without the consent of the holder of the Subordinated Note, create and issue additional notes having the same terms and conditions of the Subordinated Note (except for the Issue Date) so that such further notes shall be consolidated and form a single series with the Subordinated Note. 23.              Governing Law. THIS SUBORDINATED NOTE WILL  BE DEEMED TO BE A CONTRACT MADE UNDER THE LAWS OF THE STATE OF NEW YORK AND WILL BE GOVERNED BY, AND CONSTRUED IN ACCORDANCE WITH, THE LAWS OF THE STATE OF NEW YORK WITHOUT REGARD TO CONFLICT OF LAW PRINCIPLES THEREOF. THIS SUBORDINATED NOTE IS INTENDED TO MEET THE CRITERIA FOR QUALIFICATION  OF  THE  OUTSTANDING  PRINCIPAL  AS  TIER  2  CAPITAL  UNDER  THE  REGULATORY  GUIDELINES  OF  THE  FEDERAL RESERVE, AND THE TERMS HEREOF SHALL BE INTERPRETED IN A MANNER TO SATISFY SUCH INTENT. IN WITNESS WHEREOF, the undersigned has caused this Subordinated Note to be duly executed.                          Dated: December 22, 2016 SUSSEX BANCORP By: Name: Title: Steven Fusco Chief Financial Officer / Senior Executive Vice President A-1-12  ASSIGNMENT FORM To assign this Subordinated Note, fill in the form below: (I) or (we) assign and transfer this Subordinated Note to: (Print or type assignee’s name, address and zip code) (Insert assignee’s social security or tax I.D. No.) and irrevocably appoint _______________________ agent to transfer this Subordinated Note on the books of the Company. The agent may substitute another to act for him. Date: Your signature: (Sign exactly as your name appears on the face of this Subordinated Note) Tax Identification No: Signature Guarantee: (Signatures must be guaranteed by an eligible guarantor institution (banks, stockbroker’s, savings and loan associations and credit unions with membership in an approved signature guarantee medallion program), pursuant to Exchange Act Rule 17Ad-15). The undersigned certifies that it [is / is not] an Affiliate of the Company and that, to its knowledge, the proposed transferee [is / is not] an Affiliate of the Company.                                                                             In connection with any transfer or exchange of this Subordinated Note occurring prior to the date that is one year after the later of the date of original issuance of this Subordinated Note and the last date, if any, on which this Subordinated Note was owned by the Company or any Affiliate of the Company, the undersigned confirms that this Subordinated Note is being: CHECK ONE BOX BELOW: (1) acquired for the undersigned’s own account, without transfer; (2) transferred to the Company; (3) transferred in accordance and in compliance with Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended (the “Securities Act”); (4) transferred under an effective registration statement under the Securities Act; (5) transferred in accordance with and in compliance with Regulation S under the Securities Act; (6) transferred to an institutional “accredited investor” (as defined in Rule 501(a)(1), (2), (3) or (7) under the Securities Act) or an “accredited investor” (as defined in Rule 501(a)(4) under the Securities Act), that has furnished a signed letter containing certain representation’s and agreements; or (7) transferred in accordance with another available exemption from the registration requirements of the Securities Act of 1933, as amended. Unless one of the boxes is checked, the Company will refuse to register this Subordinated Note in the name of any person other than the registered holder thereof; provided, however, that if box (5),  (6) or (7)  is checked,  the Company may require,  prior  to registering  any such transfer  of this Subordinated Note, in its sole discretion, such legal opinions, certifications and other information as the Company may reasonably request to confirm that such transfer is being made pursuant to an exemption from, or in a transaction not subject to, the registration requirements of the Securities Act such as the exemption provided by Rule 144 under such Act. Signature: Signature Guarantee: (Signatures must be guaranteed by an eligible guarantor institution (banks, stockbroker’s, savings and loan associations and credit unions with membership in an approved signature guarantee medallion program), pursuant to Exchange Act Rule 17Ad-l5). TO BE COMPLETED BY PURCHASER IF BOX (1) OR (3) ABOVE IS CHECKED.                                                                The undersigned represents and warrants that it is purchasing this Subordinated Note for its own account or an account with respect to which it exercises sole investment discretion and that it and any such account is a “qualified institutional buyer” within the meaning of Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended, and is aware that the sale to it is being made in reliance on Rule 144A and acknowledges that it has received such information regarding the Company as the undersigned has requested pursuant to Rule 144A or has determined not to request such information and that it is aware that the transferor is relying upon the undersigned’s foregoing representations in order to claim the exemption from registration provided by Rule 144A. Date: Signature:             Exhibit 4.4 SUSSEX BANCORP INC., Issuer to [NAME OF TRUSTEE], Trustee SENIOR DEBT INDENTURE Dated as of                 , 20         Senior Debt Securities Reconciliation and tie between Trust Indenture Act of 1939 (the “Trust Indenture Act”) and Indenture                             Trust Indenture Act Section §310(a)(1) (a)(2) (b) §312(a) (b) (c) §313(a) (b)(2) (c) (d) §314(a) (c)(1) (c)(2) (e) §315(b) (e) §316(a) (last sentence) (a)(1)(A) (a)(1)(B) (b) §317(a)(1) (a)(2) (b) §318(a) Indenture Section 607 607 608 701 702 702 703 703 703 703 704 102 102 102 602 515 101         502, 512 513 508 503 504 1003 108 Note: This reconciliation and tie shall not, for any purpose, be deemed to be part of the Indenture. TABLE OF CONTENTS DEFINITIONS AND OTHER PROVISIONS OF GENERAL APPLICATION ARTICLE ONE Section 101. Section 102. Section 103.   Definitions   Compliance Certificates and Opinions   Form of Documents Delivered to Trustee Page 1 7 8                                                                                           Section 104. Section 105. Section 106. Section 107. Section 108. Section 109. Section 110. Section 111. Section 112. Section 113. Section 114. Section 115. Section 116. Section 117. Section 118. Section 119. Section 120.   Acts of Holders   Notices, etc. to Trustee and Company   Notice to Holders of Securities; Waiver   Language of Notices   Conflict with Trust Indenture Act   Effect of Headings and Table of Contents   Successors and Assigns   Separability Clause   Benefits of Indenture   Governing Law   Legal Holidays   Counterparts   Judgment Currency   Extension of Payment Dates   Immunity of Stockholders, Directors, Officers and Agents of the Company   Waiver of Jury Trial   Force Majeure SECURITIES FORMS ARTICLE TWO Section 201. Section 202. Section 203.   Forms Generally   Form of Trustee’s Certificate of Authentication   Securities in Global Form THE SECURITIES ARTICLE THREE Section 301.   Amount Unlimited; Issuable in Series 8 9 9 10 10 10 10 10 10 11 11 11 11 11 12 12 12 12 12 13 13                                                   Section 302. Section 303. Section 304. Section 305. Section 306. Section 307. Section 308. Section 309. Section 310.   Currency; Denominations   Execution, Authentication, Delivery and Dating   Temporary Securities   Registration, Transfer and Exchange   Mutilated, Destroyed, Lost and Stolen Securities   Payment of Interest and Certain Additional Amounts; Rights to Interest and Certain Additional Amounts Preserved   Persons Deemed Owners   Cancellation   Computation of Interest SATISFACTION AND DISCHARGE OF INDENTURE ARTICLE FOUR Section 401. Section 402. Section 403. Section 404. REMEDIES Section 501. Section 502. Section 503. Section 504. Section 505.   Satisfaction and Discharge   Defeasance and Covenant Defeasance   Application of Trust Money   Reinstatement ARTICLE FIVE   Events of Default   Acceleration of Maturity; Rescission and Annulment   Collection of Indebtedness and Suits for Enforcement by Trustee   Trustee May File Proofs of Claim   Trustee May Enforce Claims without Possession of Securities or Coupons 16 16 17 18 21 22 23 23 23 24 25 28 28 28 29 30 31 31                                             Section 506. Section 507. Section 508. Section 509. Section 510. Section 511. Section 512. Section 513. Section 514. Section 515. THE TRUSTEE Section 601. Section 602. Section 603. Section 604. Section 605. Section 606. Section 607. Section 608. Section 609. Section 610. Section 611.   Application of Money Collected   Limitations on Suits   Unconditional Right of Holders to Receive Principal and any Premium, Interest and Additional Amounts   Restoration of Rights and Remedies   Rights and Remedies Cumulative   Delay or Omission Not Waiver   Control by Holders of Securities   Waiver of Past Defaults   Waiver of Usury, Stay or Extension Laws   Undertaking for Costs ARTICLE SIX   Certain Rights of Trustee   Notice of Defaults   Not Responsible for Recitals or Issuance of Securities   May Hold Securities   Money Held in Trust   Compensation and Reimbursement   Corporate Trustee Required; Eligibility   Resignation and Removal; Appointment of Successor   Acceptance of Appointment by Successor   Merger, Conversion, Consolidation or Succession to Business   Appointment of Authenticating Agent HOLDERS LISTS AND REPORTS BY TRUSTEE AND COMPANY ARTICLE SEVEN 32 32 32 33 33 33 33 33 34 34 34 35 36 36 36 36 37 37 38 39 39               Section 701. Section 702. Section 703. Section 704.   Company to Furnish Trustee Names and Addresses of Holders   Preservation of Information; Communications to Holders   Reports by Trustee   Reports by Company CONSOLIDATION, MERGER AND SALES ARTICLE EIGHT Section 801. Section 802.   Company May Consolidate, Etc., Only on Certain Terms   Successor Person Substituted for Company SUPPLEMENTAL INDENTURES ARTICLE NINE Section 901. Section 902. Section 903. Section 904. Section 905. Section 906. COVENANTS Section 1001. Section 1002. Section 1003. Section 1004.   Supplemental Indentures without Consent of Holders   Supplemental Indentures with Consent of Holders   Execution of Supplemental Indentures   Effect of Supplemental Indentures   Reference in Securities to Supplemental Indentures   Conformity with Trust Indenture Act ARTICLE TEN   Payment of Principal, Premium, Interest and Additional Amounts   Maintenance of Office or Agency   Money for Securities Payments to Be Held in Trust   Additional Amounts 40 41 41 41 42 43 43 44 45 45 45 45 46 46 47 48                               Section 1005. Section 1006. Section 1007. Section 1008.   Corporate Existence   Maintenance of Properties   Waiver of Certain Covenants   Company Statement as to Compliance REDEMPTION OF SECURITIES ARTICLE ELEVEN Section 1101. Section 1102. Section 1103. Section 1104. Section 1105. Section 1106. Section 1107.   Applicability of Article   Election to Redeem; Notice to Trustee   Selection by Trustee of Securities to be Redeemed   Notice of Redemption   Deposit of Redemption Price   Securities Payable on Redemption Date   Securities Redeemed in Part SINKING FUNDS Section 1201. Section 1202. Section 1203.   Applicability of Article   Satisfaction of Sinking Fund Payments with Securities   Redemption of Securities for Sinking Fund ARTICLE TWELVE REPAYMENT AT THE OPTION OF HOLDERS Section 1301.   Applicability of Article ARTICLE THIRTEEN 49 49 49 49 49 50 50 50 51 52 52 53 53 53 54                               SECURITIES IN FOREIGN CURRENCIES Section 1401.   Applicability of Article ARTICLE FOURTEEN MEETINGS OF HOLDERS OF SECURITIES ARTICLE FIFTEEN Section 1501. Section 1502. Section 1503. Section 1504. Section 1505. Section 1506.   Purposes for Which Meetings May Be Called   Call, Notice and Place of Meetings   Persons Entitled to Vote at Meetings   Quorum; Action   Determination of Voting Rights; Conduct and Adjournment of Meetings   Counting Votes and Recording Action of Meetings 54 54 54 55 55 56 56 SENIOR DEBT INDENTURE, dated as of             , 20    (the “Indenture”), between Sussex Bancorp, a corporation duly organized and existing under the laws of the State of New Jersey (hereinafter called the “Company”), having its principal executive office located at 100 Enterprise Drive, Suite 700, Rockaway, New Jersey 07866, and                 , a banking association duly organized and existing under the laws of                 (hereinafter called the “Trustee”). RECITALS The Company has duly authorized the execution and delivery of this Indenture to provide for the issuance from time to time of its senior unsecured debentures, notes or other evidences of indebtedness (hereinafter called the “Securities”), unlimited as to principal amount, to bear such rates of interest, to mature at such time or times, to be issued in one or more series and to have such other provisions as shall be fixed as hereinafter provided. The Company has duly authorized the execution and delivery of this Indenture. All things necessary to make this Indenture a valid agreement of the Company, in accordance with its terms, have been done. This Indenture is subject to the provisions of the Trust Indenture Act of 1939, as amended, and the rules and regulations of the Securities and Exchange Commission promulgated thereunder that are required to be part of this Indenture and, to the extent applicable, shall be governed by such provisions. NOW, THEREFORE, THIS INDENTURE WITNESSETH: For and in consideration of the premises and the purchase of the Securities by the Holders (as herein defined) thereof, it is mutually covenanted and agreed, for the equal and proportionate benefit of all Holders of the Securities or of any series thereof and any Coupons (as herein defined) as follows:                         ARTICLE ONE DEFINITIONS AND OTHER PROVISIONS OF GENERAL APPLICATION Section 101. Definitions. Except as otherwise expressly provided in or pursuant to this Indenture or unless the context otherwise requires, for all purposes of this Indenture: (1) the terms defined in this Article have the meanings assigned to them in this Article, and include the plural as well as the singular; (2) all other terms used herein which are defined in the Trust Indenture Act either directly or by reference therein, have the meanings assigned to them therein; (3) all accounting terms not otherwise defined herein have the meanings assigned to them in accordance with GAAP; (4) the words “herein”, “hereof”, “hereto” and “hereunder” and other words of similar import refer to this Indenture as a whole and not to any particular Article, Section or other subdivision; (5) the word “or” is always used inclusively (for example, the phrase “A or B” means “A or B or both”, not “either A or B but not both”); (6) provisions apply to successive events and transactions; (7) the term “merger” includes a statutory share exchange and the terms “merge” and “merged” have correlative meanings; (8) the masculine gender includes the feminine and the neuter; and (9) references to agreements and other instruments include subsequent amendments and supplements thereto. 1 Certain terms used principally in certain Articles hereof are defined in those Articles. “Act”, when used with respect to any Holders, has the meaning specified in Section 104. “Additional Amounts” means any additional amounts which are required by this Indenture or by any Security, or by the terms of any Security established pursuant to Section 301, under circumstances specified herein or therein, to be paid by the Company in respect of certain taxes, duties, levies, imposts, assessments or other governmental charges imposed on Holders specified herein or therein. “Affiliate” means, with respect to any specified Person, any other Person directly or indirectly controlling or controlled by or under direct or indirect common control with such specified Person. For the purposes of this definition, “control”, when used with respect to any specified Person means the power to direct the management and policies of such Person, directly or indirectly, whether through the ownership of voting securities, by contract or otherwise; and the terms “controlling” and “controlled” have meanings correlative to the foregoing.                                         “Authenticating Agent” means any Person authorized by the Trustee pursuant to Section 611 to act on behalf of the Trustee to authenticate Securities of one or more series. “Authorized Newspaper” means a newspaper, in an official language of the place of publication or in the English language, customarily published on each day that is a Business Day in the place of publication, whether or not published on days that are not Business Days in the place of publication, and of general circulation in each place in connection with which the term is used or in the financial community of each such place. Where successive publications are required to be made in Authorized Newspapers, the successive publications may be made in the same or in different newspapers in the same place meeting the foregoing requirements and in each case on any day that is a Business Day in the place of publication. “Bearer Security” means any Security in the form established pursuant to Section 201 which is payable to bearer. “Board of Directors” means the board of directors of the Company or any committee of that board duly authorized to act generally or in any particular respect for the Company hereunder. The term “board of directors” means the board of directors of the Company and does not include committees of the board of directors. “Board Resolution” means a copy of one or more resolutions, certified by the Secretary or an Assistant Secretary of the Company to have been duly adopted by the Board of Directors and to be in full force and effect on the date of such certification, delivered to the Trustee. “Business Day” means, unless otherwise specified with respect to the Securities of any series pursuant to Section 301, any day other than a Saturday, Sunday or other day on which banking institutions in The City of New York or Rockaway, New Jersey are authorized or obligated by law, regulation or executive order to close; provided that such term shall mean, when used with respect to any payment of principal of, or premium or interest, if any, on, or Additional Amounts with respect to, the Securities of any series to be made at any Place of Payment for such Securities, unless otherwise specified pursuant to Section 301 with respect to such Securities, any day other than a Saturday, Sunday or other day on which banking institutions in such Place of Payment are authorized or obligated by law, regulation or executive order to close. “Commission” means the Securities and Exchange Commission, as from time to time constituted, or, if at any time after the execution of this Indenture such Commission is not existing and performing the duties now assigned to it under the Trust Indenture Act, then the body performing such duties at such time. “Common Stock” includes any stock of any class of the Company which has no preference in respect of dividends or of amounts payable in the event of any voluntary or involuntary liquidation, dissolution or winding up of the Company and which is not subject to redemption by the Company. “Company” means the Person named as the “Company” in the first paragraph of this instrument until a successor Person shall have become such pursuant to the applicable provisions of this Indenture, and thereafter “Company” shall mean such successor Person and any other obligor upon the Securities. 2 “Company Request” and “Company Order” mean, respectively, a written request or order, as the case may be, signed in the name of the Company by the Chairman, the Chief Executive Officer, the President or a Vice President, and by the Treasurer, an Assistant Treasurer, the Secretary or an Assistant Secretary, of the Company, and delivered to the Trustee. “Conversion Event” means the cessation of use of (i) a Foreign Currency both by the government of the country or the confederation which issued such Foreign Currency and for the settlement of transactions by a central bank or                             other public institutions of or within the international banking community or (ii) any currency unit or composite currency for the purposes for which it was established. “Corporate Trust Office” means the principal office of the Trustee at which at any time its corporate trust business shall be administered, which office at the date hereof is located at                                     or such other address as the Trustee may designate from time to time by notice to the Holders and the Company, or the principal corporate trust office of any successor Trustee (or such other address as such successor Trustee may designate from time to time by notice to the Holders and the Company). “corporation” includes corporations, partnerships, associations, limited liability companies and other companies, and business trusts. “Coupon” means any interest coupon appertaining to a Bearer Security. “Currency”, with respect to any payment, deposit or other transfer in respect of the principal of or any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to any Security, means Dollars or the Foreign Currency, as the case may be, in which such payment, deposit or other transfer is required to be made by or pursuant to the terms hereof or such Security and, with respect to any other payment, deposit or transfer pursuant to or contemplated by the terms hereof or such Security, means Dollars. “CUSIP number” means the alphanumeric designation assigned to a Security by Standard & Poor’s, CUSIP Service Bureau. “Defaulted Interest” has the meaning specified in Section 307. “Depository” means, with respect to any Security issuable or issued in the form of one or more global Securities, the Person designated as depository by the Company in or pursuant to this Indenture, and, unless otherwise provided with respect to any Security, any successor to such Person. If at any time there is more than one such Person, “Depository” shall mean, with respect to any Securities, the depository which has been appointed with respect to such Securities. “Dollars” or “$” means a dollar or other equivalent unit of legal tender for payment of public or private debts in the United States of America. “Event of Default” has the meaning specified in Section 501. “Exchange Act” means the Securities Exchange Act of 1934, as amended, or any successor thereto, in each case as amended from time to time. “Foreign Currency” means any currency, currency unit or composite currency issued by the government of one or more countries other than the United States of America or by any recognized confederation or association of such government. “GAAP” and “generally accepted accounting principles” mean, unless otherwise specified with respect to any series of Securities pursuant to Section 301, such accounting principles as are generally accepted in the United States of America as of the date or time of any computation required hereunder. 3 “Government Obligations” means securities which are (i) direct obligations of the United States of America or the other government or governments in the confederation which issued the Foreign Currency in which the principal of                                   or any premium or interest on the relevant Security or any Additional Amounts in respect thereof shall be payable, in each case where the payment or payments thereunder are supported by the full faith and credit of such government or governments or (ii) obligations of a Person controlled or supervised by and acting as an agency or instrumentality of the United States of America or such other government or governments, in each case where the timely payment or payments thereunder are unconditionally guaranteed as a full faith and credit obligation by the United States of America or such other government or governments, and which, in the case of (i) or (ii), are not callable or redeemable at the option of the issuer or issuers thereof, and shall also include a depository receipt issued by a bank or trust company as custodian with respect to any such Government Obligation or a specific payment of interest on or principal of or other amount with respect to any such Government Obligation held by such custodian for the account of the holder of a depository receipt, provided that (except as required by law) such custodian is not authorized to make any deduction from the amount payable to the holder of such depository receipt from any amount received by the custodian in respect of the Government Obligation or the specific payment of interest on or principal of or other amount with respect to the Government Obligation evidenced by such depository receipt. “Holder”, in the case of any Registered Security, means the Person in whose name such Security is registered in the Security Register and, in the case of any Bearer Security, means the bearer thereof and, in the case of any Coupon, means the bearer thereof. “Indenture” means this instrument as originally executed or as it may from time to time be supplemented or amended by one or more indentures supplemental hereto entered into pursuant to the applicable provisions hereof and, with respect to any Security, by the terms and provisions of such Security and any Coupon appertaining thereto established pursuant to Section 301 (as such terms and provisions may be amended pursuant to the applicable provisions hereof), provided, however, that, if at any time more than one Person is acting as Trustee under this instrument, “Indenture” shall mean, with respect to any one or more series of Securities for which such Person is Trustee, this instrument as originally executed or as it may from time to time be supplemented or amended by one or more indentures supplemental hereto entered into pursuant to the applicable provisions hereof and shall include the terms of those particular series of Securities for which such Person is Trustee established pursuant to Section 301, exclusive, however, of any provisions or terms which relate solely to other series of Securities for which such Person is not Trustee, regardless of when such terms or provisions were adopted. “Indexed Security” means a Security the terms of which provide that the principal amount thereof payable at Stated Maturity may be more or less than the principal face amount thereof at original issuance. “interest”, with respect to any Original Issue Discount Security which by its terms bears interest only after Maturity, means interest payable after Maturity. “Interest Payment Date”, with respect to any Security, means the Stated Maturity of an installment of interest on such Security. “Judgment Currency” has the meaning specified in Section 116. “Maturity”, with respect to any Security, means the date on which the principal of such Security or an installment of principal becomes due and payable as provided in or pursuant to this Indenture or such Security, whether at the Stated Maturity or by declaration of acceleration, upon redemption at the option of the Company, upon repurchase or repayment at the option of the Holder or otherwise, and includes a Redemption Date for such Security and a date fixed for the repurchase or repayment of such Security at the option of the Holder. “New York Banking Day” has the meaning specified in Section 116. “Office” or “Agency”, with respect to any Securities, means an office or agency of the Company maintained or designated in a Place of Payment for such Securities pursuant to Section 1002 or any other office or agency of the Company maintained or designated for such Securities pursuant to Section 1002 or, to the extent designated or required by Section 1002 in lieu of such office or agency, the Corporate Trust Office of the Trustee.                     4 “Officers’ Certificate” means a certificate signed by the Chairman, the Chief Executive Officer, the President or a Vice President, and by the Treasurer, an Assistant Treasurer, the Secretary or an Assistant Secretary of the Company, that complies with the requirements of Section 314(e) of the Trust Indenture Act and is delivered to the Trustee. “Opinion of Counsel” means a written opinion of counsel, who may be an employee of or counsel for the Company or other counsel who shall be reasonably acceptable to the Trustee, that, if required by the Trust Indenture Act, complies with the requirements of Section 314(e) of the Trust Indenture Act. “Original Issue Discount Security” means a Security issued pursuant to this Indenture which provides for an amount less than the principal face amount thereof to be due and payable upon declaration of acceleration pursuant to Section 502. “Outstanding”, when used with respect to any Securities, means, as of the date of determination, all such Securities theretofore authenticated and delivered under this Indenture, except: (a) (b) (c) (d) any such Security theretofore cancelled by the Trustee or the Security Registrar or delivered to the Trustee or the Security Registrar for cancellation; any such Security for whose payment at the Maturity thereof money in the necessary amount (or, to the extent that such Security is payable at such Maturity in shares of Common Stock or other securities or property, Common Stock or such other securities or property in the necessary amount, together with, if applicable, cash in lieu of fractional shares or securities) has been theretofore deposited pursuant hereto (other than pursuant to Section 402) with the Trustee or any Paying Agent (other than the Company) in trust or set aside and segregated in trust by the Company (if the Company shall act as its own Paying Agent) for the Holders of such Securities and any Coupons appertaining thereto, provided that, if such Securities are to be redeemed, notice of such redemption has been duly given pursuant to this Indenture or provision therefor satisfactory to the Trustee has been made; any such Security with respect to which the Company has effected defeasance or covenant defeasance pursuant to Section 402, except to the extent provided in Section 402; any such Security which has been paid pursuant to Section 306 or in exchange for or in lieu of which other Securities have been authenticated and delivered pursuant to this Indenture, unless there shall have been presented to the Trustee proof satisfactory to it that such Security is held by a bona fide purchaser in whose hands such Security is a valid obligation of the Company; and (e) any such Security converted or exchanged as contemplated by this Indenture into Common Stock or other securities or property, if the terms of such Security provide for such conversion or exchange pursuant to Section 301;                                   provided, however, that in determining whether the Holders of the requisite principal amount of Outstanding Securities have given any request, demand, authorization, direction, notice, consent or waiver hereunder or are present at a meeting of Holders of Securities for quorum purposes, (i) the principal amount of an Original Issue Discount Security that may be counted in making such determination and that shall be deemed to be Outstanding for such purposes shall be equal to the amount of the principal thereof that pursuant to the terms of such Original Issue Discount Security would be declared (or shall have been declared to be) due and payable upon a declaration of acceleration thereof pursuant to Section 502 at the time of such determination, and (ii) the principal amount of any Indexed Security that may be counted in making such determination and that shall be deemed Outstanding for such purpose shall be equal to the principal face amount of such Indexed Security at original issuance, unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, and (iii) the principal amount of a Security denominated in a Foreign Currency that may be counted in making such determination and that shall be deemed Outstanding for such purposes shall be the Dollar equivalent, determined on the date of original issuance of such Security, of the principal amount (or, in the case of an Original Issue Discount Security, the Dollar equivalent on the date of original issuance of such Security of the amount determined as provided in (i) above) of such Security, and (iv) Securities owned by the Company or any other obligor upon the Securities or any Affiliate of the Company or such other obligor shall be disregarded and deemed not to be Outstanding, except that, in determining whether the Trustee shall be protected in making any such determination or relying upon any such request, demand, authorization, direction, notice, consent or waiver, only Securities which a Responsible Officer of the Trustee actually knows to be so owned shall be so disregarded. Securities so owned which shall have been pledged in good faith may be regarded as Outstanding if the pledgee establishes to the satisfaction of the Trustee (A) the pledgee’s right so to act with respect to such Securities and (B) that the pledgee is not the Company or any other obligor upon the Securities or any Coupons appertaining thereto or an Affiliate (other than a Trust) of the Company or such other obligor. 5 “Paying Agent” means any Person authorized by the Company, including the Company, to pay the principal of, or any premium or interest on, or any Additional Amounts with respect to, any Security or any Coupon on behalf of the Company. “Person” and “person” mean any individual, corporation, partnership, association, limited liability company, other company, business trust, joint venture, joint- stock company, trust, unincorporated organization or government or any agency or political subdivision thereof. “Place of Payment”, with respect to any Security, means the place or places where the principal of, or any premium or interest on, or any Additional Amounts with respect to such Security are payable as provided in or pursuant to this Indenture or such Security. “Predecessor Security” of any particular Security means every previous Security evidencing all or a portion of the same indebtedness as that evidenced by such particular Security; and, for the purposes of this definition, any Security authenticated and delivered under Section 306 in exchange for or in lieu of a lost, destroyed, mutilated or stolen Security or any Security to which a mutilated, destroyed, lost or stolen Coupon appertains shall be deemed to evidence the same indebtedness as the lost, destroyed, mutilated or stolen Security or the Security to which a mutilated, destroyed, lost or stolen Coupon appertains. “Redemption Date”, with respect to any Security or portion thereof to be redeemed, means the date fixed for such redemption by or pursuant to this Indenture or such Security. “Redemption Price”, with respect to any Security or portion thereof to be redeemed, means the price at which it is to be redeemed as determined by or pursuant to this Indenture or such Security.                       “Registered Security” means any Security established pursuant to Section 201 which is registered in the Security Register. “Regular Record Date” for the interest payable on any Registered Security on any Interest Payment Date therefor means the date, if any, specified in or pursuant to this Indenture or such Security as the record date for the payment of such interest. “Required Currency” has the meaning specified in Section 116. “Responsible Officer” means, when used with respect to the Trustee, any officer within the corporate trust department of the Trustee, including any vice president, assistant vice president, assistant secretary, assistant treasurer, trust officer or any other officer of the Trustee who customarily performs functions similar to those performed by the Persons who at the time shall be such officers, respectively, or to whom any corporate trust matter is referred because of such person’s knowledge of and familiarity with the particular subject and who shall have direct responsibility for the administration of this Indenture. “Securities Act” means the Securities Act of 1933, as amended, or any successor thereto, in each case as amended from time to time. “Security” or “Securities” means any note or notes, bond or bonds, debenture or debentures, or any other evidences of indebtedness, as the case may be, authenticated and delivered under this Indenture; provided, however, that, if at any time there is more than one Person acting as Trustee under this Indenture, “Securities”, with respect to any such Person, shall mean Securities authenticated and delivered under this Indenture, exclusive, however, of Securities of any series as to which such Person is not Trustee. 6 “Security Register” and “Security Registrar” have the respective meanings specified in Section 305. “Significant Subsidiary” means any Subsidiary of the Company that is a “significant subsidiary” as defined in Rule 1-02 of Regulation S-X promulgated by the Commission (as such rule is in effect on the date of this Indenture). “Special Record Date” for the payment of any Defaulted Interest on any Registered Security means a date fixed by the Trustee pursuant to Section 307. “Stated Maturity”, with respect to any Security or any installment of principal thereof or interest thereon or any Additional Amounts with respect thereto, means the date established by or pursuant to this Indenture or such Security as the fixed date on which the principal of such Security or such installment of principal or interest is, or such Additional Amounts are, due and payable. “Subsidiary” means a corporation or a partnership or a limited liability company a majority of the outstanding voting stock or partnership or membership interests, as the case may be, of which is owned or controlled, directly or indirectly, by the Company or by one or more other Subsidiaries of the Company. For the purposes of this definition, “voting stock” means stock having voting power for the election of directors, or trustees, as the case may be, whether at all times or only so long as no senior class of stock has voting power by reason of any contingency. “Trust Indenture Act” means the Trust Indenture Act of 1939, as amended, and any reference herein to the Trust Indenture Act or a particular provision thereof shall mean such Act or provision, as the case may be, as amended or replaced from time to time or as supplemented from time to time by rules or regulations adopted by the Commission under or in furtherance of the purposes of such Act or provision, as the case may be.                                 “Trustee” means the Person named as the “Trustee” in the first paragraph of this instrument until a successor Trustee shall have become such with respect to one or more series of Securities pursuant to the applicable provisions of this Indenture, and thereafter “Trustee” shall mean each Person who is then a Trustee hereunder; provided, however, that if at any time there is more than one such Person, “Trustee” shall mean each such Person and as used with respect to the Securities of any series shall mean the Trustee with respect to the Securities of such series. “United States”, means the United States of America (including the states thereof and the District of Columbia), its territories, its possessions and other areas subject to its jurisdiction; and the term “United States of America” means the United States of America. “United States Alien”, except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture or any Security, means any Person who, for United States Federal income tax purposes, is a foreign corporation, a non-resident alien individual, a non-resident alien fiduciary of a foreign estate or trust, or a foreign partnership one or more of the members of which is, for United States Federal income tax purposes, a foreign corporation, a non-resident alien individual or a non-resident alien fiduciary of a foreign estate or trust. “Vice President”, when used with respect to the Company or the Trustee, means any vice president, whether or not designated by a number or a word or words added before or after the title “Vice President”. Section 102. Compliance Certificates and Opinions. Except as otherwise expressly provided in or pursuant to this Indenture, upon any application or request by the Company to the Trustee to take any action under any provision of this Indenture, the Company shall furnish to the Trustee an Officers’ Certificate stating that all conditions precedent, if any, provided for in this Indenture relating to the proposed action have been complied with and an Opinion of Counsel stating that, in the opinion of such counsel, all such conditions precedent, if any, have been complied with, except that in the case of any such application or request as to which the furnishing of such documents or any of them is specifically required by any provision of this Indenture relating to such particular application or request, no additional certificate or opinion need be furnished. 7 Section 103. Form of Documents Delivered to Trustee. In any case where several matters are required to be certified by, or covered by an opinion of, any specified Person, it is not necessary that all such matters be certified by, or covered by the opinion of, only one such Person, or that they be so certified or covered by only one document, but one such Person may certify or give an opinion with respect to some matters and one or more other such Persons as to other matters, and any such Person may certify or give an opinion as to such matters in one or several documents. Any certificate or opinion of an officer of the Company may be based, insofar as it relates to legal matters, upon an Opinion of Counsel, unless such officer knows, or in the exercise of reasonable care should know, that the opinion with respect to the matters upon which his certificate or opinion is based is erroneous. Any such Opinion of Counsel may be based, insofar as it relates to factual matters, upon a certificate or opinion of, or representations by, an officer or officers of the Company, a governmental official or officers or any other Person or Persons, stating that the information with respect to such factual matters is in the possession of the Company unless such counsel knows, or in the exercise of reasonable care should know, that the certificate, opinion or representations with respect to such matters are erroneous. Where any Person is required to make, give or execute two or more applications, requests, consents, certificates, statements, opinions or other instruments under this Indenture or any Security, they may, but need not, be consolidated and form one instrument.                           Section 104. Acts of Holders. (1) Any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other action provided by or pursuant to this Indenture to be made, given or taken by Holders may be embodied in and evidenced by one or more instruments of substantially similar tenor signed by such Holders in person or by an agent duly appointed in writing. If, but only if, Securities of a series are issuable as Bearer Securities, any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other action provided in or pursuant to this Indenture to be made, given or taken by Holders of Securities of such series may, alternatively, be embodied in and evidenced by the record of Holders of Securities of such series voting in favor thereof, either in person or by proxies duly appointed in writing, at any meeting of Holders of Securities of such series duly called and held in accordance with the provisions of Article Fifteen, or a combination of such instruments and any such record. Except as herein otherwise expressly provided, such action shall become effective when such instrument or instruments or record or both are delivered to the Trustee and, where it is hereby expressly required, to the Company. Such instrument or instruments and any such record (and the action embodied therein and evidenced thereby) are herein sometimes referred to as the “Act” of the Holders signing such instrument or instruments or so voting at any such meeting. Proof of execution of any such instrument or of a writing appointing any such agent, or of the holding by any Person of a Security, shall be sufficient for any purpose of this Indenture and (subject to Section 315 of the Trust Indenture Act) conclusive in favor of the Trustee and the Company and any agent of the Trustee or the Company, if made in the manner provided in this Section. The record of any meeting of Holders of Securities shall be proved in the manner provided in Section 1506. Without limiting the generality of this Section 104, unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, a Holder, including a Depository that is a Holder of a global Security, may make, give or take, by a proxy or proxies, duly appointed in writing, any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act provided in or pursuant to this Indenture or the Securities to be made, given or taken by Holders, and a Depository that is a Holder of a global Security may provide its proxy or proxies to the beneficial owners of interests in any such global Security through such Depository’s standing instructions and customary practices. (2) The fact and date of the execution by any Person of any such instrument or writing may be proved in any reasonable manner which the Trustee deems sufficient and in accordance with such reasonable rules as the Trustee may determine; and the Trustee may in any instance require further proof with respect to any of the matters referred to in this Section. (3) The ownership, principal amount and serial numbers of Registered Securities held by any Person, and the date of the commencement and the date of the termination of holding the same, shall be proved by the Security Register. 8 (4) The ownership, principal amount and serial numbers of Bearer Securities held by any Person, and the date of the commencement and the date of the termination of holding the same, may be proved by the production of such Bearer Securities or by a certificate executed, as depositary, by any trust company, bank, banker or other depositary reasonably acceptable to the Company, wherever situated, if such certificate shall be deemed by the Company and the Trustee to be satisfactory, showing that at the date therein mentioned such Person had on deposit with such depositary, or exhibited to it, the Bearer Securities therein described; or such facts may be proved by the certificate or affidavit of the Person holding such Bearer Securities, if such certificate or affidavit is deemed by the Company and the Trustee to be satisfactory. The Trustee and the Company may assume that such ownership of any Bearer Security continues until (1) another certificate or affidavit bearing a later date issued in respect of the same Bearer Security is produced, or (2) such Bearer Security is produced to the Trustee by some other Person, or (3) such Bearer Security is surrendered in exchange for a Registered Security, or (4) such Bearer Security is no longer Outstanding. The ownership, principal amount and serial numbers of Bearer Securities held by the Person so executing such                     instrument or writing and the date of the commencement and the date of the termination of holding the same may also be proved in any other manner which the Company and the Trustee deem sufficient. (5) If the Company shall solicit from the Holders of any Registered Securities any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act, the Company may at its option (but is not obligated to), by Board Resolution, fix in advance a record date for the determination of Holders of Registered Securities entitled to give such request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act. If such a record date is fixed, such request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act may be given before or after such record date, but only the Holders of Registered Securities of record at the close of business on such record date shall be deemed to be Holders for the purpose of determining whether Holders of the requisite proportion of Outstanding Securities have authorized or agreed or consented to such request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act, and for that purpose the Outstanding Securities shall be computed as of such record date; provided that no such authorization, agreement or consent by the Holders of Registered Securities shall be deemed effective unless it shall become effective pursuant to the provisions of this Indenture not later than six months after the record date. (6) Any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act by the Holder of any Security shall bind every future Holder of the same Security and the Holder of every Security issued upon the registration of transfer thereof or in exchange therefor or in lieu thereof in respect of anything done or suffered to be done by the Trustee, any Security Registrar, any Paying Agent or the Company in reliance thereon, whether or not notation of such Act is made upon such Security. Section 105. Notices, etc. to Trustee and Company. Any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act of Holders or other document provided or permitted by this Indenture to be made upon, given or furnished to, or filed with, (1) the Trustee by any Holder or the Company shall be sufficient for every purpose hereunder if made, given, furnished or filed in writing to or with the Trustee at its Corporate Trust Office, or (2) the Company by the Trustee or any Holder shall be sufficient for every purpose hereunder (unless otherwise herein expressly provided) if in writing and mailed, first-class postage prepaid, to the Company addressed to the attention of its Treasurer at the address of its principal office specified in the first paragraph of this instrument or at any other address previously furnished in writing to the Trustee by the Company. Section 106. Notice to Holders of Securities; Waiver. Except as otherwise expressly provided in or pursuant to this Indenture, where this Indenture provides for notice to Holders of Securities of any event, (1) such notice shall be sufficiently given to Holders of Registered Securities if in writing and mailed, first-class postage prepaid, to each Holder of a Registered Security affected by such event, at his address as it appears in the Security Register, not later than the latest date, and not earlier than the earliest date, prescribed for the giving of such notice; and (2) such notice shall be sufficiently given to Holders of Bearer Securities, if any, if published in an Authorized Newspaper in The City of New York and, if such Securities are then listed on any stock exchange outside the United States, in an Authorized Newspaper in such city as the Company shall advise the Trustee that such stock exchange so requires, on a Business Day at least twice, the first such publication to be not earlier than the earliest date and the second such publication not later than the latest date prescribed for the giving of such notice. 9                             In any case where notice to Holders of Registered Securities is given by mail, neither the failure to mail such notice, nor any defect in any notice so mailed, to any particular Holder of a Registered Security shall affect the sufficiency of such notice with respect to other Holders of Registered Securities or the sufficiency of any notice to Holders of Bearer Securities given as provided herein. Any notice which is mailed in the manner herein provided shall be conclusively presumed to have been duly given or provided. In the case by reason of the suspension of regular mail service or by reason of any other cause it shall be impracticable to give such notice by mail, then such notification as shall be made with the approval of the Trustee shall constitute a sufficient notification for every purpose hereunder. In case by reason of the suspension of publication of any Authorized Newspaper or Authorized Newspapers or by reason of any other cause it shall be impracticable to publish any notice to Holders of Bearer Securities as provided above, then such notification to Holders of Bearer Securities as shall be given with the approval of the Trustee shall constitute sufficient notice to such Holders for every purpose hereunder. Neither failure to give notice by publication to Holders of Bearer Securities as provided above, nor any defect in any notice so published, shall affect the sufficiency of any notice mailed to Holders of Registered Securities as provided above. Where this Indenture provides for notice in any manner, such notice may be waived in writing by the Person entitled to receive such notice, either before or after the event, and such waiver shall be the equivalent of such notice. Waivers of notice by Holders of Securities shall be filed with the Trustee, but such filing shall not be a condition precedent to the validity of any action taken in reliance upon such waiver. Section 107. Language of Notices. Any request, demand, authorization, direction, notice, consent, election or waiver required or permitted under this Indenture shall be in the English language, except that, if the Company so elects, any published notice may be in an official language of the country of publication. Section 108. Conflict with Trust Indenture Act. If any provision hereof limits, qualifies or conflicts with any duties under any required provision of the Trust Indenture Act imposed hereon by Section 318(c) thereof, such required provision shall control. Section 109. Effect of Headings and Table of Contents. The Article and Section headings herein and the Table of Contents are for convenience only and shall not affect the construction hereof. Section 110. Successors and Assigns. All covenants and agreements in this Indenture by the Company shall bind its successors and assigns, whether so expressed or not. Section 111. Separability Clause. In case any provision in this Indenture, any Security or any Coupon shall be invalid, illegal or unenforceable, the validity, legality and enforceability of the remaining provisions shall not, to the fullest extent permitted by law, in any way be affected or impaired thereby. Section 112. Benefits of Indenture. Nothing in this Indenture, any Security or any Coupon, express or implied, shall give to any Person, other than the parties hereto, any Security Registrar, any Paying Agent and their successors hereunder and the Holders of Securities or Coupons, any benefit or any legal or equitable right, remedy or claim under this Indenture.                                 10 Section 113. Governing Law. This Indenture, the Securities and any Coupons shall be governed by and construed in accordance with the laws of the State of New York applicable to agreements made or instruments entered into and, in each case, performed in said State. Section 114. Legal Holidays. Unless otherwise specified in or pursuant to this Indenture or any Securities, in any case where any Interest Payment Date, Stated Maturity or Maturity of, or any other day on which a payment is due with respect to, any Security shall be a day which is not a Business Day at any Place of Payment, then (notwithstanding any other provision of this Indenture, any Security or any Coupon other than a provision in any Security or Coupon or in the Board Resolution, Officers’ Certificate or supplemental indenture establishing the terms of any Security that specifically states that such provision shall apply in lieu hereof) payment need not be made at such Place of Payment on such date, but such payment may be made on the next succeeding day that is a Business Day at such Place of Payment with the same force and effect as if made on the Interest Payment Date, at the Stated Maturity or Maturity or on any such other payment date, as the case may be, and no interest shall accrue on the amount payable on such date or at such time for the period from and after such Interest Payment Date, Stated Maturity, Maturity or other payment date, as the case may be, to the next succeeding Business Day. Section 115. Counterparts. This Indenture may be executed in several counterparts, each of which shall be an original and all of which shall constitute but one and the same instrument. Section 116. Judgment Currency. The Company agrees, to the fullest extent that it may effectively do so under applicable law, that (a) if for the purpose of obtaining judgment in any court it is necessary to convert the sum due in respect of the principal of, or premium or interest, if any, or Additional Amounts on the Securities of any series (the “Required Currency”) into a currency in which a judgment will be rendered (the “Judgment Currency”), the rate of exchange used shall be the rate at which in accordance with normal banking procedures the Trustee could purchase in The City of New York the Required Currency with the Judgment Currency on the New York Banking Day preceding that on which a final unappealable judgment is given and (b) its obligations under this Indenture to make payments in the Required Currency (i) shall not be discharged or satisfied by any tender, or any recovery pursuant to any judgment (whether or not entered in accordance with clause (a)), in any currency other than the Required Currency, except to the extent that such tender or recovery shall result in the actual receipt, by the payee, of the full amount of the Required Currency expressed to be payable in respect of such payments, (ii) shall be enforceable as an alternative or additional cause of action for the purpose of recovering in the Required Currency the amount, if any, by which such actual receipt shall fall short of the full amount of the Required Currency so expressed to be payable and (iii) shall not be affected by judgment being obtained for any other sum due under this Indenture. For purposes of the foregoing, “New York Banking Day” means any day except a Saturday, Sunday or a legal holiday in The City of New York or a day on which banking institutions in The City of New York are authorized or obligated by law, regulation or executive order to be closed. The provisions of this Section 116 shall not be applicable with respect to any payment due on a Security which is payable in Dollars. Section 117. Extension of Payment Dates.                           In the event that (i) the terms of any Security or Coupon appertaining thereto established in or pursuant to this Indenture permit the Company or any Holder thereof to extend the date on which any payment of principal of, or premium, if any, or interest, if any, on, or Additional Amounts, if any, with respect to such Security or Coupon is due and payable and (ii) the due date for any such payment shall have been so extended, then all references herein to the Stated Maturity of such payment (and all references of like import) shall be deemed to refer to the date as so extended. 11 Section 118. Immunity of Stockholders, Directors, Officers and Agents of the Company. No recourse under or upon any obligation, covenant or agreement contained in this Indenture, or in any Security, or because of any indebtedness evidenced thereby, shall be had against any past, present or future stockholder, employee, officer or director, as such, of the Company or of any predecessor or successor, either directly or through the Company or any predecessor or successor, under any rule of law, statute or constitutional provision or by the enforcement of any assessment or by any legal or equitable proceeding or otherwise, all such liability being expressly waived and released by the acceptance of the Securities by the Holders and as part of the consideration for the issue of the Securities. Section 119. Waiver of Jury Trial. EACH OF THE COMPANY AND THE TRUSTEE HEREBY IRREVOCABLY WAIVES, TO THE FULLEST EXTENT PERMITTED BY APPLICABLE LAW, ANY AND ALL RIGHT TO TRIAL BY JURY IN ANY LEGAL PROCEEDING ARISING OUT OF OR RELATING TO THIS INDENTURE, THE SECURITIES OR THE TRANSACTIONS CONTEMPLATED HEREBY. Section 120. Force Majeure. In no event shall the Trustee be responsible or liable for any failure or delay in the performance of its obligations hereunder arising out of or caused by, directly or indirectly, forces beyond its control, including, without limitation, strikes, work stoppages, accidents, acts of war or terrorism, civil or military disturbances, nuclear or natural catastrophes or acts of God, and interruptions, loss or malfunctions of utilities, communications or computer (software and hardware) services; it being understood that the Trustee shall use reasonable efforts which are consistent with accepted practices in the banking industry to resume performance as soon as practicable under the circumstances. ARTICLE TWO SECURITIES FORMS Section 201. Forms Generally. Each Registered Security, Bearer Security, Coupon and temporary or permanent global Security issued pursuant to this Indenture shall be in the form established by or pursuant to a Board Resolution and set forth in an Officers’ Certificate, or established in one or more indentures supplemental hereto, shall have such appropriate insertions, omissions, substitutions and other variations as are required or permitted by or pursuant to this Indenture or any indenture supplemental hereto and may have such letters, numbers or other marks of identification and such legends or endorsements placed thereon as may, consistently herewith, be determined by the officer of the Company executing such Security or Coupon as evidenced by the execution of such Security or Coupon.                           Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture or any Securities, the Securities shall be issuable in registered form without Coupons. Definitive Securities and definitive Coupons shall be printed, lithographed or engraved or produced by any combination of these methods on a steel engraved border or steel engraved borders or may be produced in any other manner, all as determined by the officer of the Company executing such Securities or Coupons, as evidenced by the execution of such Securities or Coupons. Section 202. Form of Trustee’s Certificate of Authentication. Subject to Section 611, the Trustee’s certificate of authentication shall be in substantially the following form: This is one of the Securities of the series designated therein referred to in the within-mentioned Indenture. as Trustee By:   Authorized Signatory 12 , Section 203. Securities in Global Form. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture or any Securities, the Securities shall not be issuable in global form. If Securities of a series shall be issuable in temporary or permanent global form, any such Security may provide that it or any number of such Securities shall represent the aggregate amount of all Outstanding Securities of such series (or such lesser amount as is permitted by the terms thereof) from time to time endorsed thereon or reflected on the books and records of the Trustee and may also provide that the aggregate amount of Outstanding Securities represented thereby may from time to time be increased or reduced to reflect exchanges. Any endorsement of any Security in global form to reflect the amount, or any increase or decrease in the amount, or changes in the rights of Holders, of Outstanding Securities represented thereby shall be made in such manner and by such Person or Persons as shall be specified therein or pursuant to Section 301 with respect to such Security or in the Company Order to be delivered pursuant to Section 303 or 304 with respect thereto. Subject to the provisions of Section 303 and, if applicable, Section 304, the Trustee shall deliver and redeliver any Security in global form in the manner and upon instructions given by the Person or Persons specified therein or pursuant to Section 301 with respect to such Security or in the applicable Company Order. If a Company Order pursuant to Section 303 or 304 has been, or simultaneously is, delivered, any instructions by the Company with respect to a Security in global form shall be in writing but need not be accompanied by or contained in an Officers’ Certificate and need not be accompanied by an Opinion of Counsel. Notwithstanding the foregoing provisions of this paragraph, in the event a global Security is exchangeable for definitive Securities as provided in Section 305, then, unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture with respect to the Securities of such series, the Trustee shall deliver and redeliver such global Security to the extent necessary to effect such exchanges, shall endorse such global Security to reflect any decrease in the principal amount thereto resulting from such exchanges and shall take such other actions, all as contemplated by Section 305.                                           Notwithstanding the provisions of Section 307, unless otherwise specified in or pursuant to this Indenture or any Securities, payment of principal of, any premium and interest on, and any Additional Amounts in respect of any Security in temporary or permanent global form shall be made to the Person or Persons specified therein. Notwithstanding the provisions of Section 308 and except as provided in the preceding paragraph, the Company, the Trustee and any agent of the Company and the Trustee shall treat as the Holder of such principal amount of Outstanding Securities represented by a global Security (i) in the case of a global Security in registered form, the Holder of such global Security in registered form, or (ii) in the case of a global Security in bearer form, the Person or Persons specified pursuant to Section 301. ARTICLE THREE THE SECURITIES Section 301. Amount Unlimited; Issuable in Series. The aggregate principal amount of Securities which may be authenticated and delivered under this Indenture is unlimited. The Securities may be issued in one or more series. With respect to any Securities to be authenticated and delivered hereunder, there shall be established in or pursuant to one or more Board Resolutions and set forth in an Officers’ Certificate, or established in one or more indentures supplemental hereto, prior to the issuance of any Securities of a series, (1) the title of the Securities of such series; (2) any limit upon the aggregate principal amount of the Securities of such series which may be authenticated and delivered under this Indenture (except for Securities authenticated and delivered upon registration of transfer of, or in exchange for, or in lieu of, other Securities of such series pursuant to Section 304, 305, 306, 905 or 1107, upon repayment in part of any Security of such series pursuant to Article Thirteen or upon surrender in part of any Security for conversion or exchange into Common Stock or other securities or property pursuant to its terms), and if such series may be reopened from time to time for the issuance of additional Securities of such series or to establish additional terms of such series; 13 (3) if such Securities are to be issuable as Registered Securities, as Bearer Securities or alternatively as Bearer Securities and Registered Securities, and whether the Bearer Securities are to be issuable with Coupons, without Coupons or both, and any restrictions applicable to the offer, sale or delivery of the Bearer Securities and the terms, if any, upon which Bearer Securities may be exchanged for Registered Securities and vice versa; (4) if any of such Securities are to be issuable in global form, when any of such Securities are to be issuable in global form and (i) whether such Securities are to be issued in temporary or permanent global form or both, (ii) whether beneficial owners of interests in any such global Security may exchange such interests for Securities of the same series and of like tenor and of any authorized form and denomination, and the circumstances under which any such exchanges may occur, if other than in the manner specified in Section 305, (iii) the name of the Depository with respect to any such global Security and (iv) if applicable and in addition to the Persons specified in Section 305, the Person or Persons who shall be entitled to make any endorsements on any such global Security and to give the instructions and take the other actions with respect to such global Security contemplated by the first paragraph of Section 203;                           (5) if any of such Securities are to be issuable as Bearer Securities, the date as of which any such Bearer Security shall be dated (if other than the date of original issuance of the first of such Securities to be issued); (6) if any of such Securities are to be issuable as Bearer Securities, whether interest in respect of any portion of a temporary Bearer Security in global form payable in respect of an Interest Payment Date therefor prior to the exchange, if any, of such temporary Bearer Security for definitive Securities shall be paid to any clearing organization with respect to the portion of such temporary Bearer Security held for its account and, in such event, the terms and conditions (including any certification requirements) upon which any such interest payment received by a clearing organization will be credited to the Persons entitled to interest payable on such Interest Payment Date; (7) the date or dates, or the method or methods, if any, by which such date or dates shall be determined, on which the principal and premium, if any, of such Securities is payable; (8) the rate or rates at which such Securities shall bear interest, if any, or the method or methods, if any, by which such rate or rates are to be determined, the date or dates, if any, from which such interest shall accrue or the method or methods, if any, by which such date or dates are to be determined, the Interest Payment Dates, if any, on which such interest shall be payable and the Regular Record Date, if any, for the interest payable on Registered Securities on any Interest Payment Date, the notice, if any, to Holders regarding the determination of interest on a floating rate Security and the manner of giving such notice, and the basis upon which interest shall be calculated if other than that of a 360-day year of twelve 30-day months; (9) if in addition to or other than the Borough of Manhattan, The City of New York, the place or places where the principal of, any premium and interest on or any Additional Amounts with respect to such Securities shall be payable, any of such Securities that are Registered Securities may be surrendered for registration of transfer or exchange, any of such Securities may be surrendered for conversion or exchange and notices or demands to or upon the Company in respect of such Securities and this Indenture may be served; (10) whether any of such Securities are to be redeemable at the option of the Company and, if so, the date or dates on which, the period or periods within which, the price or prices at which and the other terms and conditions upon which such Securities may be redeemed, in whole or in part, at the option of the Company; (11) if the Company is obligated to redeem or purchase any of such Securities pursuant to any sinking fund or analogous provision or at the option of any Holder thereof and, if so, the date or dates on which, the period or periods within which, the price or prices at which and the other terms and conditions upon which such Securities shall be redeemed or purchased, in whole or in part, pursuant to such obligation, and any provisions for the remarketing of such Securities so redeemed or purchased; (12) the denominations in which any of such Securities that are Registered Securities shall be issuable if other than denominations of $1,000 and any integral multiple thereof, and the denominations in which any of such Securities that are Bearer Securities shall be issuable if other than the denomination of $5,000; 14 (13) whether the Securities of the series will be convertible into and/or exchangeable for Common Stock or other securities or property, and if so, the terms and conditions upon which such Securities will be so convertible or exchangeable, and any deletions from or modifications or additions to this Indenture to permit or to facilitate the issuance of such convertible or exchangeable Securities or the administration thereof; (14) if other than the principal amount thereof, the portion of the principal amount of any of such Securities that shall be payable upon declaration of acceleration of the Maturity thereof pursuant to Section 502 or the method by which such portion is to be determined;                           (15) if other than Dollars, the Foreign Currency in which payment of the principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to any of such Securities shall be payable; (16) if the principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to any of such Securities are to be payable, at the election of the Company or a Holder thereof or otherwise, in Dollars or in a Foreign Currency other than that in which such Securities are stated to be payable, the date or dates on which, the period or periods within which, and the other terms and conditions upon which, such election may be made, and the time and manner of determining the exchange rate between the Currency in which such Securities are stated to be payable and the Currency in which such Securities or any of them are to be paid pursuant to such election, and any deletions from or modifications of or additions to the terms of this Indenture to provide for or to facilitate the issuance of Securities denominated or payable, at the election of the Company or a Holder thereof or otherwise, in a Foreign Currency; (17) if the amount of payments of principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to such Securities may be determined with reference to an index, formula or other method or methods (which index, formula or method or methods may be based, without limitation, on one or more Currencies, commodities, equity indices or other indices), and, if so, the terms and conditions upon which and the manner in which such amounts shall be determined and paid or payable; (18) any deletions from, modifications of or additions to the Events of Default or covenants of the Company with respect to any of such Securities (whether or not such Events of Default or covenants are consistent with the Events of Default or covenants set forth herein), and if Section 1007 shall be applicable with respect to any such additional covenants; (19) if any one or more of Section 401 relating to satisfaction and discharge, Section 402(2) relating to defeasance or Section 402(3) relating to covenant defeasance shall not be applicable to the Securities of such series, and any covenants in addition to or other than those specified in Section 402(3) relating to the Securities of such series which shall be subject to covenant defeasance, and, if the Securities of such series are subject to repurchase or repayment at the option of the Holders thereof pursuant to Article Thirteen, if the Company’s obligation to repurchase or repay such Securities will be subject to satisfaction and discharge pursuant to Section 401 or to defeasance or covenant defeasance pursuant to Section 402, and, if the Holders of such Securities have the right to convert or exchange such Securities into Common Stock or other securities or property, if the right to effect such conversion or exchange will be subject to satisfaction and discharge pursuant to Section 401 or to defeasance or covenant defeasance pursuant to Section 402, and any deletions from, or modifications or additions to, the provisions of Article Four (including any modification which would permit satisfaction and discharge, defeasance or covenant defeasance to be effected with respect to less than all of the outstanding Securities of such series) in respect of the Securities of such series; (20) if any of such Securities are to be issuable upon the exercise of warrants, and the time, manner and place for such Securities to be authenticated and delivered; (21) if any of such Securities are issuable in global form and are to be issuable in definitive form (whether upon original issue or upon exchange of a temporary Security) only upon receipt of certain certificates or other documents or satisfaction of other conditions, then the form and terms of such certificates, documents or conditions; (22) whether and under what circumstances the Company will pay Additional Amounts on such Securities to any holder who is a United States Alien in respect of any tax, assessment or other government charge and, if so, whether the Company will have the option to redeem such Securities rather than pay such Additional Amounts; (23) if there is more than one Trustee, the identity of the Trustee and, if not the Trustee, the identity of each Security Registrar, Paying Agent or Authenticating Agent with respect to such Securities; 15                         (24) the Person to whom any interest on any Registered Security of such series shall be payable, if other than the Person in whose name the Registered Security (or one or more Predecessor Securities) is registered at the close of business on the Regular Record Date for such interest, the manner in which, or the Person to whom, any interest on any Bearer Security of such series shall be payable, if other than upon presentation and surrender of the Coupons appertaining thereto as they severally mature, and the extent to which, or the manner in which, any interest payable on a temporary global Security will be paid if other than in the manner provided in this Indenture; (25) whether and to what extent the Securities shall be guaranteed by any Person or Persons; and (26) any other terms of such Securities and any deletions from or modifications or additions to this Indenture in respect of such Securities. All Securities of any one series and all Coupons, if any, appertaining to Bearer Securities of such series shall be substantially identical except as to Currency of payments due thereunder, denomination and the rate of interest, or method of determining the rate of interest, if any, Maturity, and the date from which interest, if any, shall accrue and except as may otherwise be provided by the Company in or pursuant to the Board Resolution and set forth in the Officers’ Certificate or in any indenture or indentures supplemental hereto pertaining to such series of Securities. The terms of the Securities of any series may provide, without limitation, that the Securities shall be authenticated and delivered by the Trustee on original issue from time to time upon telephonic or written order of persons designated in the Board Resolution, Officers’ Certificate or supplemental indenture, as the case may be, pertaining to such series of Securities (telephonic instructions to be promptly confirmed in writing by such person) and that such persons are authorized to determine, consistent with such Board Resolution, Officers’ Certificate or supplemental indenture, such terms and conditions of the Securities of such series as are specified in such Board Resolution, Officers’ Certificate or supplemental indenture. All Securities of any one series need not be issued at the same time and, if so provided by the Company as contemplated by this Section 301, a series may be reopened from time to time without the consent of any Holders for issuances of additional Securities of such series or to establish additional terms of such series of Securities. If any of the terms of the Securities of any series shall be established by action taken by or pursuant to a Board Resolution, the Board Resolution shall be delivered to the Trustee at or prior to the delivery of the Officers’ Certificate setting forth the terms of such series. Section 302. Currency; Denominations. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, the principal of, any premium and interest on and any Additional Amounts with respect to the Securities shall be payable in Dollars. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, Registered Securities denominated in Dollars shall be issuable in registered form without Coupons in denominations of $1,000 and any integral multiple thereof, and the Bearer Securities denominated in Dollars shall be issuable in the denomination of $5,000. Securities not denominated in Dollars shall be issuable in such denominations as are established with respect to such Securities in or pursuant to this Indenture. Section 303. Execution, Authentication, Delivery and Dating. Securities shall be executed on behalf of the Company by its Chairman, its President or one of its Vice Presidents and by its Treasurer, one of its Assistant Treasurers, its Secretary or one of its Assistant Secretaries and may (but need not) have its corporate seal or a facsimile thereof reproduced thereon. Coupons shall be executed on behalf of the Company by the Chairman, the President or any Vice President of the Company. The signature of any of these officers on the Securities or any Coupons appertaining thereto may be manual or facsimile. Securities and any Coupons appertaining thereto bearing the manual or facsimile signatures of individuals who were at any time the proper officers of the Company shall, to the fullest extent permitted by law, bind the Company,                       notwithstanding that such individuals or any of them have ceased to hold such offices prior to the authentication and delivery of such Securities or did not hold such offices at the date of such Securities or Coupons. 16 At any time and from time to time after the execution and delivery of this Indenture, the Company may deliver Securities, together with any Coupons appertaining thereto, executed by the Company, to the Trustee for authentication and, provided that the Board Resolution and Officers’ Certificate or supplemental indenture or indentures with respect to such Securities referred to in Section 301 and a Company Order for the authentication and delivery of such Securities have been delivered to the Trustee, the Trustee in accordance with the Company Order and subject to the provisions hereof and of such Securities shall authenticate and deliver such Securities. In authenticating such Securities, and accepting the additional responsibilities under this Indenture in relation to such Securities and any Coupons appertaining thereto, the Trustee shall be entitled to receive, and (subject to Sections 315(a) through 315(d) of the Trust Indenture Act) shall be fully protected in relying upon, an Opinion of Counsel to the following effect, which Opinion of Counsel may contain such assumptions, qualifications and limitations as such counsel shall deem appropriate: (a) the form or forms and terms of such Securities and Coupons, if any, have been established in conformity with Sections 201 and 301 of this Indenture; (b) all conditions precedent set forth in Sections 201, 301 and 303 of this Indenture to the authentication and delivery of such Securities and Coupons, if any, appertaining thereto have been complied with and that such Securities, and Coupons, when completed by appropriate insertions (if applicable), executed by duly authorized officers of the Company, delivered by duly authorized officers of the Company to the Trustee for authentication pursuant to this Indenture, and authenticated and delivered by the Trustee and issued by the Company in the manner and subject to any conditions specified in such Opinion of Counsel, will constitute valid and binding obligations of the Company, enforceable against the Company in accordance with their terms, except as enforcement thereof may be subject to or limited by bankruptcy, insolvency, reorganization, moratorium, arrangement, fraudulent conveyance, fraudulent transfer or other similar laws relating to or affecting creditors’ rights generally, and subject to general principles of equity (regardless of whether enforcement is sought in a proceeding in equity or at law). If all the Securities of any series are not to be issued at one time, it shall not be necessary to deliver an Opinion of Counsel at the time of issuance of each Security, but such opinion, with such modifications as counsel shall deem appropriate, shall be delivered at or before the time of issuance of the first Security of such series. After any such first delivery, any separate request by the Company that the Trustee authenticate Securities of such series for original issue will be deemed to be a certification by the Company that all conditions precedent provided for in this Indenture relating to authentication and delivery of such Securities continue to have been complied with. The Trustee shall not be required to authenticate or to cause an Authenticating Agent to authenticate any Securities if the issue of such Securities pursuant to this Indenture will affect the Trustee’s own rights, duties or immunities under the Securities and this Indenture or otherwise in a manner which is not reasonably acceptable to the Trustee or if the Trustee, being advised by counsel, determines that such action may not lawfully be taken. Each Registered Security shall be dated the date of its authentication. Each Bearer Security and any Bearer Security in global form shall be dated as of the date specified in or pursuant to this Indenture. No Security or Coupon appertaining thereto shall be entitled to any benefit under this Indenture or be valid or obligatory for any purpose, unless there appears on such Security a certificate of authentication substantially in the form provided for in Section 202 or 611 executed by or on behalf of the Trustee or by the Authenticating Agent by the manual signature of one of its authorized signatories. Such certificate upon any Security shall be conclusive evidence, and the only evidence, that such Security has been duly authenticated and delivered hereunder. Except as                       permitted by Section 306 or 307 or as may otherwise be provided in or pursuant to this Indenture, the Trustee shall not authenticate and deliver any Bearer Security unless all Coupons appertaining thereto then matured have been detached and cancelled. Section 304. Temporary Securities. Pending the preparation of definitive Securities, the Company may execute and deliver to the Trustee and, upon Company Order, the Trustee shall authenticate and deliver, in the manner provided in Section 303, temporary Securities in lieu thereof which are printed, lithographed, typewritten, mimeographed or otherwise produced, in any authorized denomination, substantially of the tenor of the definitive Securities in lieu of which they are issued, in registered form or, if authorized in or pursuant to this Indenture, in bearer form with one or more Coupons or without Coupons and with such appropriate insertions, omissions, substitutions and other variations as the officers of the Company executing such Securities may determine, as conclusively evidenced by their execution of such Securities. Such temporary Securities may be in global form. 17 Except in the case of temporary Securities in global form, which shall be exchanged in accordance with the provisions set forth in this Indenture or the provisions established pursuant to Section 301, if temporary Securities are issued, the Company shall cause definitive Securities to be prepared without unreasonable delay. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, after the preparation of definitive Securities of the same series and containing terms and provisions that are identical to those of any temporary Securities, such temporary Securities shall be exchangeable for such definitive Securities upon surrender of such temporary Securities at an Office or Agency for such Securities, without charge to any Holder thereof. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, upon surrender for cancellation of any one or more temporary Securities (accompanied by any unmatured Coupons appertaining thereto), the Company shall execute and the Trustee shall authenticate and deliver in exchange therefor a like principal amount of definitive Securities of authorized denominations of the same series and containing identical terms and provisions; provided, however, that no definitive Bearer Security, except as provided in or pursuant to this Indenture, shall be delivered in exchange for a temporary Registered Security; and provided, further, that a definitive Bearer Security shall be delivered in exchange for a temporary Bearer Security only in compliance with the conditions set forth in or pursuant to this Indenture. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture with respect to a temporary global Security, until so exchanged the temporary Securities of any series shall in all respects be entitled to the same benefits under this Indenture as definitive Securities of such series. Section 305. Registration, Transfer and Exchange. With respect to the Registered Securities of each series, if any, the Company shall cause to be kept a register (each such register being herein sometimes referred to as the “Security Register”) at an Office or Agency for such series in which, subject to such reasonable regulations as it may prescribe, the Company shall provide for the registration of the Registered Securities of such series and of transfers of the Registered Securities of such series. Such Office or Agency shall be the “Security Registrar” for that series of Securities. Unless otherwise specified in or pursuant to this Indenture or the Securities, the initial Security Registrar for each series of Securities shall be as specified in the penultimate paragraph of Section 1002. The Company shall have the right to remove and replace from time to time the Security Registrar for any series of Securities; provided that no such removal or replacement shall be effective until a successor Security Registrar with respect to such series of Securities shall have been appointed by the Company and shall have accepted such appointment. In the event that the Trustee shall not be or shall cease to be Security Registrar with respect to a series of Securities, it shall have the right to examine the Security Register for such series at all reasonable times. There shall be only one Security Register for each series of Securities.                     Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, upon surrender for registration of transfer of any Registered Security of any series at any Office or Agency for such series, the Company shall execute, and the Trustee shall authenticate and deliver, in the name of the designated transferee or transferees, one or more new Registered Securities of the same series denominated as authorized in or pursuant to this Indenture, of a like aggregate principal amount bearing a number not contemporaneously outstanding and containing identical terms and provisions. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, at the option of the Holder, Registered Securities of any series may be exchanged for other Registered Securities of the same series containing identical terms and provisions, in any authorized denominations, and of a like aggregate principal amount, upon surrender of the Securities to be exchanged at any Office or Agency for such series. Whenever any Registered Securities are so surrendered for exchange, the Company shall execute, and the Trustee shall authenticate and deliver, the Registered Securities which the Holder making the exchange is entitled to receive. 18 If provided in or pursuant to this Indenture, with respect to Securities of any series, at the option of the Holder, Bearer Securities of such series may be exchanged for Registered Securities of such series containing identical terms, denominated as authorized in or pursuant to this Indenture and in the same aggregate principal amount, upon surrender of the Bearer Securities to be exchanged at any Office or Agency for such series, with all unmatured Coupons and all matured Coupons in default thereto appertaining. If the Holder of a Bearer Security is unable to produce any such unmatured Coupon or Coupons or matured Coupon or Coupons in default, such exchange may be effected if the Bearer Securities are accompanied by payment in funds acceptable to the Company and the Trustee in an amount equal to the face amount of such missing Coupon or Coupons, or the surrender of such missing Coupon or Coupons may be waived by the Company and the Trustee if there is furnished to them such security or indemnity as they may require to save each of them and any Paying Agent harmless. If thereafter the Holder of such Bearer Security shall surrender to any Paying Agent any such missing Coupon in respect of which such a payment shall have been made, such Holder shall be entitled to receive the amount of such payment; provided, however, that, except as otherwise provided in Section 1002, interest represented by Coupons shall be payable only upon presentation and surrender of those Coupons at an Office or Agency for such series located outside the United States. Notwithstanding the foregoing, in case a Bearer Security of any series is surrendered at any such Office or Agency for such series in exchange for a Registered Security of such series and like tenor after the close of business at such Office or Agency on (i) any Regular Record Date and before the opening of business at such Office or Agency on the relevant Interest Payment Date, or (ii) any Special Record Date and before the opening of business at such Office or Agency on the related date for payment of Defaulted Interest, such Bearer Security shall be surrendered without the Coupon relating to such Interest Payment Date or proposed date of payment, as the case may be (or, if such Coupon is so surrendered with such Bearer Security, such Coupon shall be returned to the Person so surrendering the Bearer Security), and interest or Defaulted Interest, as the case may be, shall not be payable on such Interest Payment Date or proposed date for payment, as the case may be, in respect of the Registered Security issued in exchange for such Bearer Security, but shall be payable only to the Holder of such Coupon when due in accordance with the provisions of this Indenture. If provided in or pursuant to this Indenture with respect to Securities of any series, at the option of the Holder, Registered Securities of such series may be exchanged for Bearer Securities upon such terms and conditions as may be provided in or pursuant to this Indenture with respect to such series. Whenever any Securities are surrendered for exchange as contemplated by the immediately preceding two paragraphs, the Company shall execute, and the Trustee shall authenticate and deliver, the Securities which the Holder making the exchange is entitled to receive.                   Notwithstanding the foregoing, except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, the global Securities of any series shall be exchangeable for definitive certificated Securities of such series only if (i) the Depository for such global Securities notifies the Company that it is unwilling or unable to continue as a Depository for such global Securities or at any time the Depository for such global Securities ceases to be a clearing agency registered as such under the Exchange Act, if so required by applicable law or regulation, and no successor Depository for such Securities shall have been appointed within 90 days of such notification or of the Company becoming aware of the Depository’s ceasing to be so registered, as the case may be, (ii) the Company, in its sole discretion, determines that the Securities of such series shall no longer be represented by one or more global Securities and executes and delivers to the Trustee a Company Order to the effect that such global Securities shall be so exchangeable, or (iii) an Event of Default has occurred and is continuing with respect to such Securities. 19 If the beneficial owners of interests in a global Security are entitled to exchange such interests for definitive Securities as the result of an event described in clause (i), (ii) or (iii) of the preceding paragraph, then without unnecessary delay but in any event not later than the earliest date on which such interests may be so exchanged, the Company shall deliver to the Trustee definitive Securities in such form and denominations as are required by or pursuant to this Indenture, and of the same series, containing identical terms and in aggregate principal amount equal to the principal amount of such global Security, executed by the Company. On or after the earliest date on which such interests may be so exchanged, such global Security shall be surrendered from time to time by the Depository (or its custodian) as shall be specified in the Company Order with respect thereto (which the Company agrees to deliver), and in accordance with instructions given to the Trustee and the Depository (which instructions shall be in writing but need not be contained in or accompanied by an Officers’ Certificate or be accompanied by an Opinion of Counsel), as shall be specified in the Company Order with respect thereto to the Trustee, as the Company’s agent for such purpose, to be exchanged, in whole or in part, for definitive Securities as described above without charge. The Trustee shall authenticate and make available for delivery, in exchange for each portion of such surrendered global Security, a like aggregate principal amount of definitive Securities of the same series of authorized denominations and of like tenor as the portion of such global Security to be exchanged, which (unless such Securities are not issuable both as Bearer Securities and as Registered Securities, in which case the definitive Securities exchanged for the global Security shall be issuable only in the form in which the Securities are issuable, as provided in or pursuant to this Indenture) shall be in the form of Bearer Securities or Registered Securities, or any combination thereof, and which shall be in such denominations and, in the case of Registered Securities, registered in such names, as shall be specified by the Depository, but subject to the satisfaction of any certification or other requirements to the issuance of Bearer Securities; provided, however, that no such exchanges may occur during a period beginning at the opening of business 15 days before any selection of Securities of the same series to be redeemed and ending on the relevant Redemption Date; and provided, further, that (unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture) no Bearer Security delivered in exchange for a portion of a global Security shall be mailed or otherwise delivered to any location in the United States. Promptly following any such exchange in part, such global Security shall be returned by the Trustee to such Depository (or its custodian) or such other Depository (or its custodian) referred to above in accordance with the instructions of the Company referred to above, and the Trustee shall endorse such global Security to reflect the decrease in the principal amount thereof resulting from such exchange. If a Registered Security is issued in exchange for any portion of a global Security after the close of business at the Office or Agency for such Security where such exchange occurs on or after (i) any Regular Record Date for such Security and before the opening of business at such Office or Agency on the next Interest Payment Date, or (ii) any Special Record Date for such Security and before the opening of business at such Office or Agency on the related proposed date for payment of interest or Defaulted Interest, as the case may be, interest shall not be payable on such Interest Payment Date or proposed date for payment, as the case may be, in respect of such Registered Security, but shall be payable on such Interest Payment Date or proposed date for payment, as the case may be, only to the Person to whom interest in respect of such portion of such global Security shall be payable in accordance with the provisions of this Indenture.             All Securities issued upon any registration of transfer or exchange of Securities shall be the valid obligations of the Company evidencing the same debt and entitling the Holders thereof to the same benefits under this Indenture as the Securities surrendered upon such registration of transfer or exchange. Every Registered Security presented or surrendered for registration of transfer or for exchange or redemption shall (if so required by the Company or the Security Registrar for such Security) be duly endorsed, or be accompanied by a written instrument of transfer in form satisfactory to the Company and the Security Registrar for such Security duly executed by the Holder thereof or his attorney duly authorized in writing. No service charge shall be made for any registration of transfer or exchange of Securities, or any redemption or repayment of Securities, or any conversion or exchange of Securities for other types of securities or property, but the Company may require payment of a sum sufficient to cover any tax or other governmental charge that may be imposed in connection with any registration of transfer or exchange of Securities, other than exchanges pursuant to Section 304, 905 or 1107, upon repayment or repurchase in part of any Registered Security pursuant to Article Thirteen, or upon surrender in part of any Registered Security for conversion or exchange into Common Stock or other securities or property pursuant to its terms, in each case not involving any transfer. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, the Company shall not be required (i) to issue, register the transfer of or exchange any Securities during a period beginning at the opening of business 15 days before the day of the selection for redemption of Securities of like tenor and terms and of the same series under Section 1103 and ending at the close of business on the day of such selection, or (ii) to register the transfer of or exchange any Registered Security, or portion thereof, so selected for redemption, except in the case of any Registered Security to be redeemed in part, the portion thereof not to be redeemed, or (iii) to exchange any Bearer Security so selected for redemption except, to the extent provided with respect to such Bearer Security, that such Bearer Security may be exchanged for a Registered Security of like tenor and terms and of the same series, provided that such Registered Security shall be simultaneously surrendered for redemption with written instruction for payment consistent with the provisions of this Indenture or (iv) to issue, register the transfer of or exchange any Security which, in accordance with its terms, has been surrendered for repayment at the option of the Holder pursuant to Article Thirteen and not withdrawn, except the portion, if any, of such Security not to be so repaid. The Trustee shall have no obligation or duty to monitor, determine or inquire as to compliance with any restrictions on transfer imposed under this Indenture or under applicable law with respect to any transfer of any interest in any Security (including any transfers between or among Depositary participants or beneficial owners of interests in any Global Security) other than to require delivery of such certificates and other documentation or evidence as are expressly required by, and to do so if and when expressly required by the terms of, this Indenture, and to examine the same to determine substantial compliance as to form with the express requirements hereof. 20 Neither the Trustee nor any Paying Agent shall have any responsibility for any actions taken or not taken by the Depositary. Section 306. Mutilated, Destroyed, Lost and Stolen Securities. If any mutilated Security or a Security with a mutilated Coupon appertaining to it is surrendered to the Trustee, subject to the provisions of this Section 306, the Company shall execute and the Trustee shall authenticate and deliver in exchange therefor a new Security of the same series containing identical terms and of like principal amount and bearing a number not contemporaneously outstanding, with Coupons appertaining thereto corresponding to the Coupons, if any, appertaining to the surrendered Security.                         If there be delivered to the Company and to the Trustee (i) evidence to their satisfaction of the destruction, loss or theft of any Security or Coupon, and (ii) such security or indemnity as may be required by them to save each of them and any agent of either of them harmless, then, in the absence of notice to the Company or the Trustee that such Security or Coupon has been acquired by a bona fide purchaser, the Company shall execute and, upon the Company’s request the Trustee shall authenticate and deliver, in exchange for or in lieu of any such mutilated, destroyed, lost or stolen Security or in exchange for the Security to which a destroyed, lost or stolen Coupon appertains with all appurtenant Coupons not destroyed, lost or stolen, a new Security of the same series containing identical terms and of like principal amount and bearing a number not contemporaneously outstanding, with Coupons corresponding to the Coupons, if any, appertaining to such destroyed, lost or stolen Security or to the Security to which such destroyed, lost or stolen Coupon appertains. Notwithstanding the foregoing provisions of this Section 306, in case any mutilated, destroyed, lost or stolen Security or Coupon has become or is about to become due and payable, the Company in its discretion may, instead of issuing a new Security, pay such Security or Coupon; provided, however, that payment of principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to any Bearer Securities shall, except as otherwise provided in Section 1002, be payable only at an Office or Agency for such Securities located outside the United States and, unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, any interest on Bearer Securities and any Additional Amounts with respect to such interest shall be payable only upon presentation and surrender of the Coupons appertaining thereto. Upon the issuance of any new Security under this Section, the Company may require the payment of a sum sufficient to cover any tax or other governmental charge that may be imposed in relation thereto and any other expenses (including the fees and expenses of the Trustee) connected therewith. Every new Security, with any Coupons appertaining thereto issued pursuant to this Section in lieu of any destroyed, lost or stolen Security, or in exchange for a Security to which a destroyed, lost or stolen Coupon appertains shall constitute a separate obligation of the Company, whether or not the destroyed, lost or stolen Security and Coupons appertaining thereto or the destroyed, lost or stolen Coupon shall be at any time enforceable by anyone, and shall be entitled to all the benefits of this Indenture equally and proportionately with any and all other Securities of such series and any Coupons, if any, duly issued hereunder. The provisions of this Section, as amended or supplemented pursuant to this Indenture with respect to particular Securities or generally, shall (to the extent lawful) be exclusive and shall preclude (to the extent lawful) all other rights and remedies with respect to the replacement or payment of mutilated, destroyed, lost or stolen Securities or Coupons. 21 Section 307. Payment of Interest and Certain Additional Amounts; Rights to Interest and Certain Additional Amounts Preserved. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, any interest on and any Additional Amounts with respect to any Registered Security which shall be payable, and are punctually paid or duly provided for, on any Interest Payment Date shall be paid to the Person in whose name such Security (or one or more Predecessor Securities) is registered as of the close of business on the Regular Record Date for such interest. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, in case a Bearer Security is surrendered in exchange for a Registered Security after the close of business at an Office or Agency for such Security on any Regular Record Date therefor and before the opening of business at such Office or Agency on the next succeeding Interest Payment Date therefor, such Bearer Security shall be surrendered without the Coupon relating to such Interest Payment Date and interest shall not be payable on such Interest Payment Date in respect of the Registered Security issued in exchange for such Bearer                     Security, but shall be payable only to the Holder of such Coupon when due in accordance with the provisions of this Indenture. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, any interest on and any Additional Amounts with respect to any Registered Security which shall be payable, but shall not be punctually paid or duly provided for, on any Interest Payment Date for such Registered Security (herein called “Defaulted Interest”) shall forthwith cease to be payable to the Holder thereof on the relevant Regular Record Date by virtue of having been such Holder; and such Defaulted Interest may be paid by the Company, at its election in each case, as provided in Clause (1) or (2) below: (1) The Company may elect to make payment of any Defaulted Interest to the Person in whose name such Registered Security (or a Predecessor Security thereof) shall be registered at the close of business on a Special Record Date for the payment of such Defaulted Interest, which shall be fixed in the following manner. The Company shall notify the Trustee in writing of the amount of Defaulted Interest proposed to be paid on such Registered Security and the date of the proposed payment, and at the same time the Company shall deposit with the Trustee an amount of money equal to the aggregate amount proposed to be paid in respect of such Defaulted Interest or shall make arrangements satisfactory to the Trustee for such deposit on or prior to the date of the proposed payment, such money when so deposited to be held in trust for the benefit of the Person entitled to such Defaulted Interest as in this Clause provided. Thereupon, the Trustee shall fix a Special Record Date for the payment of such Defaulted Interest which shall be not more than 15 days and not less than 10 days prior to the date of the proposed payment and not less than 10 days after the receipt by the Trustee of the notice of the proposed payment. The Trustee shall promptly notify the Company of such Special Record Date and, in the name and at the expense of the Company shall cause notice of the proposed payment of such Defaulted Interest and the Special Record Date therefor to be mailed, first-class postage prepaid, to the Holder of such Registered Security (or a Predecessor Security thereof) at his address as it appears in the Security Register not less than 10 days prior to such Special Record Date. The Trustee may, in its discretion, in the name and at the expense of the Company cause a similar notice to be published at least once in an Authorized Newspaper of general circulation in the Borough of Manhattan, The City of New York, but such publication shall not be a condition precedent to the establishment of such Special Record Date. Notice of the proposed payment of such Defaulted Interest and the Special Record Date therefor having been mailed as aforesaid, such Defaulted Interest shall be paid to the Person in whose name such Registered Security (or a Predecessor Security thereof) shall be registered at the close of business on such Special Record Date and shall no longer be payable pursuant to the following clause (2). In case a Bearer Security is surrendered at the Office or Agency for such Security in exchange for a Registered Security after the close of business at such Office or Agency on any Special Record Date and before the opening of business at such Office or Agency on the related proposed date for payment of Defaulted Interest, such Bearer Security shall be surrendered without the Coupon relating to such Defaulted Interest and Defaulted Interest shall not be payable on such proposed date of payment in respect of the Registered Security issued in exchange for such Bearer Security, but shall be payable only to the Holder of such Coupon when due in accordance with the provisions of this Indenture. (2) The Company may make payment of any Defaulted Interest in any other lawful manner not inconsistent with the requirements of any securities exchange on which such Security may be listed, and upon such notice as may be required by such exchange, if, after notice given by the Company to the Trustee of the proposed payment pursuant to this Clause, such payment shall be deemed practicable by the Trustee. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture or the Securities of any particular series, at the option of the Company, interest on Registered Securities that bear interest may be paid by mailing a check to the address of the Person entitled thereto as such address shall appear in the Security Register or by transfer to an account maintained by the payee with a bank located in the United States of America. Subject to the foregoing provisions of this Section and Section 305, each Security delivered under this Indenture upon registration of transfer of or in exchange for or in lieu of any other Security shall carry the rights to interest accrued and unpaid, and to accrue, which were carried by such other Security. 22                 Section 308. Persons Deemed Owners. Prior to due presentment of a Registered Security for registration of transfer, the Company, the Trustee and any agent of the Company or the Trustee may treat the Person in whose name such Registered Security is registered in the Security Register as the owner of such Registered Security for the purpose of receiving payment of principal of, any premium and (subject to Sections 305 and 307) interest on and any Additional Amounts with respect to such Registered Security and for all other purposes whatsoever, whether or not any payment with respect to such Registered Security shall be overdue, and neither the Company, the Trustee or any agent of the Company or the Trustee shall be affected by notice to the contrary. The Company, the Trustee and any agent of the Company or the Trustee may treat the bearer of any Bearer Security or the bearer of any Coupon as the absolute owner of such Security or Coupon for the purpose of receiving payment thereof or on account thereof and for all other purposes whatsoever, whether or not any payment with respect to such Security or Coupon shall be overdue, and neither the Company, the Trustee or any agent of the Company or the Trustee shall be affected by notice to the contrary. No holder of any beneficial interest in any global Security held on its behalf by a Depository shall have any rights under this Indenture with respect to such global Security, and such Depository may be treated by the Company, the Trustee, and any agent of the Company or the Trustee as the owner of such global Security for all purposes whatsoever. None of the Company, the Trustee, any Paying Agent or the Security Registrar will have any responsibility or liability for any aspect of the records relating to or payments made on account of beneficial ownership interests of a global Security or for maintaining, supervising or reviewing any records relating to such beneficial ownership interests. Notwithstanding the foregoing, nothing herein shall prevent the Company, the Trustee, any Paying Agent or the Security Registrar from giving effect to any written certification, proxy or other authorization furnished by the applicable Depository, as a Holder, with respect to a global Security or impair, as between such Depository and the owners of beneficial interests in such global Security, the operation of customary practices governing the exercise of the rights of such Depository (or its nominee) as the Holder of such global Security. Section 309. Cancellation. All Securities and Coupons surrendered for payment, redemption, registration of transfer, exchange or conversion or for credit against any sinking fund payment shall, if surrendered to any Person other than the Trustee, be delivered to the Trustee, and any such Securities and Coupons, as well as Securities and Coupons surrendered directly to the Trustee for any such purpose, shall be cancelled promptly by the Trustee. The Company may at any time deliver to the Trustee for cancellation any Securities previously authenticated and delivered hereunder which the Company may have acquired in any manner whatsoever, and all Securities so delivered shall be cancelled promptly by the Trustee. No Securities shall be authenticated in lieu of or in exchange for any Securities cancelled as provided in this Section, except as expressly permitted by or pursuant to this Indenture. All cancelled Securities and Coupons held by the Trustee shall be disposed of in accordance with its procedure for the disposition of cancelled Securities and the Trustee shall deliver to the Company a certificate of such disposition, unless by a Company Order the Company directs their return to it. Section 310. Computation of Interest. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture or in the Securities of any series, interest on the Securities shall be computed on the basis of a 360- day year of twelve 30-day months. 23                         ARTICLE FOUR SATISFACTION AND DISCHARGE OF INDENTURE Section 401. Satisfaction and Discharge. Unless, pursuant to Section 301, the provisions of this Section 401 shall not be applicable with respect to the Securities of any series, upon the direction of the Company by a Company Order, this Indenture shall cease to be of further effect with respect to any series of Securities specified in such Company Order and any Coupons appertaining thereto, and the Trustee, on receipt of a Company Order, at the expense of the Company, shall execute proper instruments acknowledging satisfaction and discharge of this Indenture as to such series, when (1) either (a) all Securities of such series theretofore authenticated and delivered and all Coupons appertaining thereto (other than (i) Coupons appertaining to Bearer Securities of such series surrendered in exchange for Registered Securities of such series and maturing after such exchange whose surrender is not required or has been waived as provided in Section 305, (ii) Securities and Coupons of such series which have been destroyed, lost or stolen and which have been replaced or paid as provided in Section 306, (iii) Coupons appertaining to Securities of such series called for redemption and maturing after the relevant Redemption Date whose surrender has been waived as provided in Section 1106, and (iv) Securities and Coupons of such series for whose payment money has theretofore been deposited in trust or segregated and held in trust by the Company and thereafter repaid to the Company or discharged from such trust, as provided in Section 1003) have been delivered to the Trustee for cancellation; or (b) all Securities of such series and, in the case of (i) or (ii) below, if applicable, any Coupons appertaining thereto not theretofore delivered to the Trustee for cancellation (i) have become due and payable, or (ii) will become due and payable at their Stated Maturity within one year, or (iii) if redeemable at the option of the Company, are to be called for redemption within one year under arrangements satisfactory to the Trustee for the giving of notice of redemption by the Trustee in the name, and at the expense, of the Company, and the Company, in the case of (i), (ii) or (iii) above, has deposited or caused to be deposited with the Trustee as trust funds in trust for such purpose, money in the Currency in which such Securities are payable in an amount sufficient to pay and discharge the entire indebtedness on such Securities and any Coupons appertaining thereto not theretofore delivered to the Trustee for cancellation, including the principal of, any premium and interest on, and, to the extent that the Securities of such series provide for the payment of Additional Amounts thereon and the amount of any such Additional Amounts which are or will be payable with respect to the Securities of such series is at the time of deposit determinable by the Company (in the exercise by the Company of its reasonable discretion), any Additional Amounts with respect to, such Securities and any Coupons appertaining thereto, to the date of such deposit (in the case of Securities which have become due and payable) or to the Maturity thereof, as the case may be; (2) the Company has paid or caused to be paid all other sums payable hereunder by the Company with respect to the Outstanding Securities of such series and any Coupons appertaining thereto; and (3) the Company has delivered to the Trustee an Officers’ Certificate and an Opinion of Counsel, each stating that all conditions precedent herein provided for relating to the satisfaction and discharge of this Indenture as to such series have been complied with.                         In the event there are Securities of two or more series Outstanding hereunder, the Trustee shall be required to execute an instrument acknowledging satisfaction and discharge of this Indenture only if requested to do so with respect to Securities of such series as to which it is Trustee and if the other conditions thereto are met. Notwithstanding the satisfaction and discharge of this Indenture with respect to any series of Securities, the obligations of the Company to the Trustee under Section 606 and, if money shall have been deposited with the Trustee pursuant to subclause (b) of clause (1) of this Section, the obligations of the Company and the Trustee with respect to the Securities of such series under Sections 305, 306, 403, 404, 1002, 1003 and, if applicable to the Securities of such series, 1004 (including, without limitation, with respect to the payment of Additional Amounts, if any, with respect to such Securities as contemplated by Section 1004, but only to the extent that the Additional Amounts payable with respect to such Securities exceed the amount deposited in respect of such Additional Amounts pursuant to Section 401(1)(b)), any rights of Holders of the Securities of such series (unless otherwise provided pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series) to require the Company to repurchase or repay, and the obligations of the Company to repurchase or repay, such Securities at the option of the Holders pursuant to Article Thirteen hereof, and any rights of Holders of the Securities of such series (unless otherwise provided pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series) to convert or exchange, and the obligations of the Company to convert or exchange, such Securities into Common Stock or other securities or property, shall survive. 24 Section 402. Defeasance and Covenant Defeasance. (1) Unless, pursuant to Section 301, either or both of (i) defeasance of the Securities of or within a series under clause (2) of this Section 402 or (ii) covenant defeasance of the Securities of or within a series under clause (3) of this Section 402 shall not be applicable with respect to the Securities of such series, then such provisions, together with the other provisions of this Section 402 (with such modifications thereto as may be specified pursuant to Section 301 with respect to any Securities), shall be applicable to such Securities and any Coupons appertaining thereto, and the Company may at its option by Board Resolution, at any time, with respect to the Securities of or within such series and any Coupons appertaining thereto, elect to have Section 402(2) or Section 402(3) be applied to such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto upon compliance with the conditions set forth below in this Section 402. Unless otherwise specified pursuant to Section 301 with respect to the Securities of any series, defeasance under clause (2) of this Section 402 and covenant defeasance under clause (3) of this Section 402 may be effected only with respect to all, and not less than all, of the Outstanding Securities of any series. To the extent that the terms of any Security or Coupon appertaining thereto established in or pursuant to this Indenture permit the Company or any Holder thereof to extend the date on which any payment of principal of, or premium, if any, or interest, if any, on, or Additional Amounts, if any, with respect to such Security or Coupon is due and payable, then unless otherwise provided pursuant to Section 301, the right to extend such date shall terminate upon defeasance or covenant defeasance, as the case may be. (2) Upon the Company’s exercise of the above option applicable to this Section 402(2) with respect to any Securities of or within a series, the Company shall be deemed to have been discharged from its obligations with respect to such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto on the date the conditions set forth in clause (4) of this Section 402 are satisfied (hereinafter, “defeasance”). For this purpose, such defeasance means that the Company shall be deemed to have paid and discharged the entire indebtedness represented by such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto, which shall thereafter be deemed to be “Outstanding” only for the purposes of clause (5) of this Section 402 and the other Sections of this Indenture referred to in clauses (i) through (iv) of this paragraph, and to have satisfied all of its other obligations under such Securities and any Coupons appertaining thereto and this Indenture insofar as such Securities and any Coupons appertaining thereto are concerned (and the Trustee, at the expense of the Company, shall execute proper instruments acknowledging the same), except for the following which shall survive until otherwise terminated or discharged hereunder: (i) the rights of Holders of such                 Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto to receive, solely (except as provided in clause (ii) below) from the trust fund described in clause (4) (a) of this Section 402 and as more fully set forth in this Section 402 and 403, payments in respect of the principal of (and premium, if any) and interest, if any, on, and Additional Amounts, if any, with respect to, such Securities and any Coupons appertaining thereto when such payments are due, (ii) the obligations of the Company and the Trustee with respect to such Securities under Sections 305, 306, 1002, 1003 and, if applicable to the Securities of such series, 1004 (including, without limitation, with respect to the payment of Additional Amounts, if any, with respect to such Securities as contemplated by Section 1004, but only to the extent that the Additional Amounts payable with respect to such Securities exceed the amount deposited in respect of such Additional Amounts pursuant to clause (4)(a) of this Section 402)), any rights of Holders of such Securities (unless otherwise provided pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series) to require the Company to repurchase or repay, and the obligations of the Company to repurchase or repay, such Securities at the option of the Holders pursuant to Article Thirteen hereof, and any rights of Holders of such Securities (unless otherwise provided pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series) to convert or exchange, and the obligations of the Company to convert or exchange, such Securities into Common Stock or other securities or property, (iii) the rights, powers, trusts, duties and immunities of the Trustee hereunder and (iv) this Section 402 and Sections 403 and 404. The Company may exercise its option under this Section 402(2) notwithstanding the prior exercise of its option under Section 402(3) with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto. 25 (3) Upon the Company’s exercise of the above option applicable to this Section 402(3) with respect to any Securities of or within a series, the Company shall be released from its obligations under clauses (ii) and (iii) of Section 1005 and under Sections 1006, 1007, and 1008 and any other covenant applicable to such Securities with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto shall cease to be applicable to such Securities on and after the date the conditions set forth in clause (4) of this Section 402 are satisfied (hereinafter, “covenant defeasance”), and such Securities and any Coupons appertaining thereto shall thereafter be deemed to be not “Outstanding” for the purposes of any direction, waiver, consent or declaration or Act of Holders (and the consequences of any thereof) in connection with any such covenant, but shall continue to be deemed “Outstanding” for all other purposes hereunder. For this purpose, such covenant defeasance means that with respect to such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto, the Company may omit to comply with, and shall have no liability in respect of, any term, condition or limitation set forth in any such Section or any such other covenant, whether directly or indirectly, by reason of any reference elsewhere herein to any such Section or such other covenant or by reason of reference in any such Section or such other covenant to any other provision herein or in any other document and such omission to comply shall not constitute a default or an Event of Default under Section 501(4) or 501(8) or otherwise, as the case may be, but, except as specified above, the remainder of this Indenture and such Securities and Coupons appertaining thereto shall be unaffected thereby. (4) The following shall be the conditions to application of clause (2) or (3) of this Section 402 to any Outstanding Securities of or within a series and any Coupons appertaining thereto: (a) The Company shall irrevocably have deposited or caused to be deposited with the Trustee (or another trustee satisfying the requirements of Section 607 who shall agree to comply with the provisions of this Section 402 applicable to it) as trust funds in trust for the purpose of making the following payments, specifically pledged as security for, and dedicated solely to, the benefit of the Holders of such Securities and any Coupons appertaining thereto, (1) an amount in Dollars or in such Foreign Currency in which such Securities and any Coupons appertaining thereto are then specified as payable at Stated Maturity or, if such defeasance or covenant defeasance is to be effected in compliance with subsection (f) below, on the relevant Redemption Date, as the case may be, or (2) Government Obligations applicable to such Securities and Coupons appertaining thereto (determined on the basis of the Currency in which such Securities and Coupons appertaining thereto are then specified as payable at Stated Maturity or, if such defeasance or covenant defeasance is to be effected in compliance with subsection (f) below, on               the relevant Redemption Date, as the case may be) which through the scheduled payment of principal and interest in respect thereof in accordance with their terms will provide, not later than one day before the due date of any payment of principal of (and premium, if any) and interest, if any, on such Securities and any Coupons appertaining thereto, money in an amount, or (3) a combination thereof, in any case, in an amount, sufficient, without consideration of any reinvestment of such principal and interest, in the opinion of a nationally recognized firm of independent public accountants expressed in a written certification thereof delivered to the Trustee, to pay and discharge, and which shall be applied by the Trustee (or other qualifying trustee) to pay and discharge, (y) the principal of (and premium, if any) and interest, if any, on, and, to the extent that such Securities provide for the payment of Additional Amounts thereon and the amount of any such Additional Amounts which are or will be payable with respect to the Securities of such series is at the time of deposit determinable by the Company (in the exercise by the Company of its reasonable discretion), any Additional Amounts with respect to, such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto on the Stated Maturity of such principal or installment of principal or interest or the applicable Redemption Date, as the case may be, and (z) any mandatory sinking fund payments or analogous payments applicable to such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto on the day on which such payments are due and payable in accordance with the terms of this Indenture and of such Securities and any Coupons appertaining thereto. (b) Such defeasance or covenant defeasance shall not result in a breach or violation of, or constitute a default under, this Indenture or any other material agreement or instrument to which the Company or any Subsidiary is a party or by which it is bound. (c) No Event of Default or event which with notice or lapse of time or both would become an Event of Default with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto shall have occurred and be continuing on the date of such deposit, and, solely in the case of defeasance under Section 402(2), no Event of Default with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto under clause (5) or (6) of Section 501 or event which with notice or lapse of time or both would become an Event of Default with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto under clause (5) or (6) of Section 501 shall have occurred and be continuing at any time during the period ending on and including the 91st day after the date of such deposit (it being understood that this condition to defeasance under Section 402(2) shall not be deemed satisfied until the expiration of such period). 26 (d) In the case of defeasance pursuant to Section 402(2), the Company shall have delivered to the Trustee an opinion of independent counsel reasonably acceptable to the Trustee stating that (x) the Company has received from, or there has been published by, the Internal Revenue Service a ruling, or (y) since the date of this Indenture there has been a change in applicable federal income tax law, in either case to the effect that, and based thereon such opinion of independent counsel shall confirm that, the Holders of such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto will not recognize income, gain or loss for federal income tax purposes as a result of such defeasance and will be subject to federal income tax on the same amounts, in the same manner and at the same times as would have been the case if such defeasance had not occurred; or, in the case of covenant defeasance pursuant to Section 402(3), the Company shall have delivered to the Trustee an opinion of independent counsel reasonably acceptable to the Trustee to the effect that the Holders of such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto will not recognize income, gain or loss for federal income tax purposes as a result of such covenant defeasance and will be subject to federal income tax on the same amounts, in the same manner and at the same times as would have been the case if such covenant defeasance had not occurred. (e) The Company shall have delivered to the Trustee an Officers’ Certificate and an Opinion of Counsel, each stating that all conditions precedent to the defeasance or covenant defeasance, as the case may be, under this Indenture have been complied with.                   (f) If the monies or Government Obligations or combination thereof, as the case may be, deposited under clause (a) above are sufficient to pay the principal of, and premium, if any, and interest, if any, on and, to the extent provided in such clause (a), Additional Amounts with respect to, such Securities provided such Securities are redeemed on a particular Redemption Date, the Company shall have given the Trustee irrevocable instructions to redeem such Securities on such date and to provide notice of such redemption to Holders as provided in or pursuant to this Indenture. (g) Notwithstanding any other provisions of this Section 402(4), such defeasance or covenant defeasance shall be effected in compliance with any additional or substitute terms, conditions or limitations which may be imposed on the Company in connection therewith pursuant to Section 301. (5) Subject to the provisions of the last paragraph of Section 1003, all money and Government Obligations (or other property as may be provided pursuant to Section 301) (including the proceeds thereof) deposited with the Trustee (or other qualifying trustee—collectively for purposes of this Section 402(5) and Section 403, the “Trustee”) pursuant to clause (4)(a) of Section 402 in respect of any Outstanding Securities of any series and any Coupons appertaining thereto shall be held in trust and applied by the Trustee, in accordance with the provisions of such Securities and any Coupons appertaining thereto and this Indenture, to the payment, either directly or through any Paying Agent (other than the Company or any Subsidiary or Affiliate of the Company acting as Paying Agent) as the Trustee may determine, to the Holders of such Securities and any Coupons appertaining thereto of all sums due and to become due thereon in respect of principal (and premium, if any) and interest and Additional Amounts, if any, but such money need not be segregated from other funds except to the extent required by law. Unless otherwise specified in or pursuant to this Indenture or any Securities, if, after a deposit referred to in Section 402(4)(a) has been made, (a) the Holder of a Security in respect of which such deposit was made is entitled to, and does, elect pursuant to Section 301 or the terms of such Security to receive payment in a Currency other than that in which the deposit pursuant to Section 402(4)(a) has been made in respect of such Security, or (b) a Conversion Event occurs in respect of the Foreign Currency in which the deposit pursuant to Section 402(4)(a) has been made, the indebtedness represented by such Security and any Coupons appertaining thereto shall be deemed to have been, and will be, fully discharged and satisfied through the payment of the principal of (and premium, if any), and interest, if any, on, and Additional Amounts, if any, with respect to, such Security as the same becomes due out of the proceeds yielded by converting (from time to time as specified below in the case of any such election) the amount or other property deposited in respect of such Security into the Currency in which such Security becomes payable as a result of such election or Conversion Event based on (x) in the case of payments made pursuant to clause (a) above, the applicable market exchange rate for such Currency in effect on the second Business Day prior to each payment date, or (y) with respect to a Conversion Event, the applicable market exchange rate for such Foreign Currency in effect (as nearly as feasible) at the time of the Conversion Event. The Company shall pay and indemnify the Trustee against any tax, fee or other charge, imposed on or assessed against the Government Obligations deposited pursuant to this Section 402 or the principal or interest received in respect thereof other than any such tax, fee or other charge which by law is for the account of the Holders of such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto. 27 Anything in this Section 402 to the contrary notwithstanding, the Trustee shall deliver or pay to the Company from time to time upon Company Request any money or Government Obligations (or other property and any proceeds therefrom) held by it as provided in clause (4)(a) of this Section 402 which, in the opinion of a nationally recognized firm of independent public accountants expressed in a written certification thereof delivered to the Trustee, are in excess of the amount thereof which would then be required to be deposited to effect a defeasance or covenant defeasance, as applicable, in accordance with this Section 402.                     Section 403. Application of Trust Money. Subject to the provisions of the last paragraph of Section 1003, all money and Government Obligations deposited with the Trustee pursuant to Section 401 or 402 shall be held in trust and applied by it, in accordance with the provisions of the Securities, the Coupons and this Indenture, to the payment, either directly or through any Paying Agent (including the Company acting as its own Paying Agent) as the Trustee may determine, to the Persons entitled thereto, of the principal, premium, interest and Additional Amounts for whose payment such money has or Government Obligations have been deposited with or received by the Trustee; but such money and Government Obligations need not be segregated from other funds except to the extent required by law. Section 404. Reinstatement. If the Trustee (or other qualifying trustee appointed pursuant to Section 402(4)(a)) or any Paying Agent is unable to apply any moneys or Government Obligations deposited pursuant to Section 401(1) or 402(4)(a) to pay any principal of or premium, if any, or interest, if any, on or Additional Amounts, if any, with respect to the Securities of any series by reason of any legal proceeding or any order or judgment of any court or governmental authority enjoining, restraining or otherwise prohibiting such application, then the Company’s obligations under this Indenture and the Securities of such series shall be revived and reinstated as though no such deposit had occurred, until such time as the Trustee (or other qualifying trustee) or Paying Agent is permitted to apply all such moneys and Government Obligations to pay the principal of and premium, if any, and interest, if any, on and Additional Amounts, if any, in respect of the Securities of such series as contemplated by Sections 401 or 402 as the case may be, and Section 403; provided, however, that if the Company makes any payment of the principal of or premium, if any, or interest if any, on or Additional Amounts, if any, in respect of the Securities of such series following the reinstatement of its obligations as aforesaid, the Company shall be subrogated to the rights of the Holders of such Securities to receive such payment from the funds held by the Trustee (or other qualifying trustee) or Paying Agent. ARTICLE FIVE REMEDIES Section 501. Events of Default. “Event of Default”, wherever used herein with respect to Securities of any series, means any one of the following events (whatever the reason for such Event of Default and whether it shall be voluntary or involuntary or be effected by operation of law or pursuant to any judgment, decree or order of any court or any order, rule or regulation of any administrative or governmental body) unless such event is specifically deleted or modified in or pursuant to the supplemental indenture, Board Resolution or Officers’ Certificate establishing the terms of such series pursuant to this Indenture: (1) default in the payment of any interest on, or any Additional Amounts payable in respect of any interest on, any of the Securities of such series or any Coupon appertaining thereto when such interest or such Additional Amounts, as the case may be, become due and payable, and continuance of such default for a period of 30 days; or (2) default in the payment of any principal of or premium, if any, on, or any Additional Amounts payable in respect of any principal of or premium, if any, on, any of the Securities of such series when due (whether at Maturity or otherwise and whether payable in cash or in shares of Common Stock or other securities or property); or 28 (3) default in the deposit of any sinking fund payment or payment under any analogous provision when due with respect to any of the Securities of such series; or                         (4) default in the performance, or breach, of any covenant or warranty of the Company in this Indenture or any Security of such series (other than a covenant or warranty for which the consequences of breach or nonperformance are addressed elsewhere in this Section 501 or a covenant or warranty which has expressly been included in this Indenture, whether or not by means of a supplemental indenture, solely for the benefit of Securities of a series other than such series), and continuance of such default or breach (without such default or breach having been waived in accordance of the provisions of this Indenture) for a period of 90 days after there has been given, by registered or certified mail, to the Company by the Trustee or to the Company and the Trustee by the Holders of at least 25% in principal amount of the Outstanding Securities of such series a written notice specifying such default or breach and requiring it to be remedied and stating that such notice is a “Notice of Default” hereunder; or (5) the entry by a court having jurisdiction in the premises of (A) a decree or order for relief in respect of the Company or any Significant Subsidiary of the Company in an involuntary case or proceeding under any applicable Federal or State bankruptcy, insolvency, reorganization or other similar law or (B) a decree or order adjudging the Company or any Significant Subsidiary of the Company a bankrupt or insolvent, or approving as properly filed a petition seeking reorganization, arrangement, adjustment or composition of or in respect of the Company or any Significant Subsidiary of the Company under any applicable Federal or State law, or appointing a custodian, receiver, conservator, liquidator, assignee, trustee, sequestrator or other similar official of the Company or any Significant Subsidiary of the Company or of any substantial part of the property of the Company or any Significant Subsidiary of the Company, or ordering the winding up or liquidation of the affairs of the Company or any Significant Subsidiary of the Company, and the continuance of any such decree or order for relief unstayed and in effect for a period of 60 consecutive days; or (6) the commencement by the Company or any Significant Subsidiary of the Company of a voluntary case or proceeding under any applicable Federal or State bankruptcy, insolvency, reorganization or other similar law or of any other case or proceeding to be adjudicated a bankrupt or insolvent, or the consent by the Company or any Significant Subsidiary of the Company to the entry of a decree or order for relief in respect of the Company or any Significant Subsidiary of the Company in an involuntary case or proceeding under any applicable Federal or State bankruptcy, insolvency, reorganization or other similar law or to the commencement of any bankruptcy or insolvency case or proceeding against the Company or any Significant Subsidiary of the Company, or the filing by the Company or any Significant Subsidiary of the Company of a petition or answer or consent seeking reorganization or relief under any applicable Federal or State law, or the consent by the Company or any Significant Subsidiary of the Company to the filing of such petition or to the appointment of or taking possession by a custodian, receiver, conservator, liquidator, assignee, trustee, sequestrator or similar official of the Company or any Significant Subsidiary of the Company or of any substantial part of the property of the Company or any Significant Subsidiary of the Company, or the making by the Company or any Significant Subsidiary of the Company of an assignment for the benefit of creditors, or the taking of corporate action by the Company or any Significant Subsidiary of the Company in furtherance of any such action; or (7) default in the delivery of any shares of Common Stock, together with cash in lieu of fractional shares, or any other securities or property (including cash) when required to be delivered upon conversion of any convertible Security of such series or upon the exchange of any Security of such series which is exchangeable for other securities or property, and continuance of such default for a period of 10 days; or (8) any other Event of Default provided in or pursuant to this Indenture with respect to Securities of such series. Section 502. Acceleration of Maturity; Rescission and Annulment. If an Event of Default (other than an Event of Default specified in clause (5) or (6) of Section 501) with respect to Securities of any series occurs and is continuing, then either the Trustee or the Holders of not less than 25% in aggregate principal amount of the Outstanding Securities of such series may declare the principal of all the Securities of such series, or such lesser amount as may be provided for in the Securities of such series, and accrued and unpaid interest, if any, thereon to be due and payable immediately, by a notice in writing to the Company (and to the Trustee if given by the Holders), and upon any such declaration such principal or such lesser amount, as the               case may be, and such accrued and unpaid interest shall become immediately due and payable. If an Event of Default specified in clause (5) or (6) of Section 501 with respect to the Securities of any series occurs, then the principal of all of the Securities of such series, or such lesser amount as may be provided for in the Securities of such series, and accrued and unpaid interest, if any, thereon shall ipso facto become and be immediately due and payable without any declaration or other act on the part of the Trustee or any Holder of the Securities of such series. 29 At any time after Securities of any series have been accelerated and before a judgment or decree for payment of the money due has been obtained by the Trustee as hereinafter in this Article provided, the Holders of not less than a majority in aggregate principal amount of the Outstanding Securities of such series, by written notice to the Company and the Trustee, may rescind and annul such declaration and its consequences if (1) the Company has paid or deposited with the Trustee a sum of money sufficient to pay (or, to the extent that the terms of the Securities of such series established pursuant to Section 301 expressly provide for payment to be made in shares of Common Stock or other securities or property, shares of Common Stock or other securities or property, together with cash in lieu of fractional shares or securities, sufficient to pay) (a) all overdue installments of any interest on any Securities of such series and any Coupons appertaining thereto which have become due otherwise than by such declaration of acceleration and any Additional Amounts with respect thereto, (b) the principal of and any premium on any Securities of such series which have become due otherwise than by such declaration of acceleration and any Additional Amounts with respect thereto and, to the extent permitted by applicable law, interest thereon at the rate or respective rates, as the case may be, provided for in or with respect to such Securities, or, if no such rate or rates are so provided, at the rate or respective rates, as the case may be, of interest borne by such Securities, (c) to the extent permitted by applicable law, interest upon installments of any interest, if any, which have become due otherwise than by such declaration of acceleration and any Additional Amounts with respect thereto at the rate or respective rates, as the case may be, provided for in or with respect to such Securities, or, if no such rate or rates are so provided, at the rate or respective rates, as the case may be, of interest borne by such Securities, and (d) all sums paid or advanced by the Trustee hereunder and the reasonable compensation, expenses, disbursements and advances of the Trustee, its agents and counsel and all other amounts due the Trustee under Section 606; and (2) all Events of Default with respect to Securities of such series other than the non-payment of the principal of, any premium and interest on, and any Additional Amounts with respect to Securities of such series which shall have become due solely by such declaration of acceleration, shall have been cured or waived as provided in Section 513. No such rescission shall affect any subsequent default or impair any right consequent thereon. Section 503. Collection of Indebtedness and Suits for Enforcement by Trustee. The Company covenants that if: (1) default is made in the payment of any interest on, or any Additional Amounts payable in respect of any interest on, any Security or any Coupon appertaining thereto when such interest or Additional Amounts, as the case may be, shall have become due and payable and such default continues for a period of 30 days, or                                 (2) default is made in the payment of any principal of or premium, if any, on, or any Additional Amounts payable in respect of any principal of or premium, if any, on, any Security at its Maturity, or (3) default is made in the deposit of any sinking fund payment when due, the Company shall, upon demand of the Trustee, pay to the Trustee, for the benefit of the Holders of such Securities and any Coupons appertaining thereto, the whole amount of money then due and payable with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto, with interest upon the overdue principal, any premium and, to the extent permitted by applicable law, upon any overdue installments of interest and Additional Amounts at the rate or respective rates, as the case may be, provided for or with respect to such Securities or, if no such rate or rates are so provided, at the rate or respective rates, as the case may be, of interest borne by such Securities, and, in addition thereto, such further amount of money as shall be sufficient to cover the costs and expenses of collection, including the reasonable compensation, expenses, disbursements and advances of the Trustee, its agents and counsel and all other amounts due to the Trustee under Section 606. 30 If the Company fails to pay the money it is required to pay the Trustee pursuant to the preceding paragraph forthwith upon the demand of the Trustee, the Trustee, in its own name and as trustee of an express trust, may institute a judicial proceeding for the collection of the money so due and unpaid, and may prosecute such proceeding to judgment or final decree, and may enforce the same against the Company or any other obligor upon such Securities and any Coupons appertaining thereto and collect the monies adjudged or decreed to be payable in the manner provided by law out of the property of the Company or any other obligor upon such Securities and any Coupons appertaining thereto, wherever situated. If an Event of Default with respect to Securities of any series occurs and is continuing, the Trustee may in its discretion proceed to protect and enforce its rights and the rights of the Holders of Securities of such series and any Coupons appertaining thereto by such appropriate judicial proceedings as the Trustee shall deem most effectual to protect and enforce any such rights, whether for the specific enforcement of any covenant or agreement in this Indenture or such Securities or in aid of the exercise of any power granted herein or therein, or to enforce any other proper remedy. Section 504. Trustee May File Proofs of Claim. In case of the pendency of any receivership, insolvency, liquidation, bankruptcy, reorganization, arrangement, adjustment, composition or other judicial proceeding relative to the Company or any other obligor upon the Securities or the property of the Company or such other obligor or their creditors, the Trustee (irrespective of whether the principal of the Securities shall then be due and payable as therein expressed or by declaration or otherwise and irrespective of whether the Trustee shall have made any demand on the Company for the payment of any overdue principal, premium, interest or Additional Amounts) shall be entitled and empowered, by intervention in such proceeding or otherwise, (1) to file and prove a claim for the whole amount, or such lesser amount as may be provided for in the Securities of such series, of the principal and any premium, interest and Additional Amounts owing and unpaid in respect of the Securities and any Coupons appertaining thereto and to file such other papers or documents as may be necessary or advisable in order to have the claims of the Trustee (including any claim for the reasonable compensation, expenses, disbursements and advances of the Trustee, its agents or counsel) and of the Holders of Securities or any Coupons allowed in such judicial proceeding, and (2) to collect and receive any monies or other property payable or deliverable on any such claims and to distribute the same;                         and any custodian, receiver, assignee, trustee, liquidator, sequestrator or other similar official in any such judicial proceeding is hereby authorized by each Holder of Securities or any Coupons to make such payments to the Trustee and, in the event that the Trustee shall consent to the making of such payments directly to the Holders of Securities or any Coupons, to pay to the Trustee any amount due to it for the reasonable compensation, expenses, disbursements and advances of the Trustee, its agents and counsel and any other amounts due the Trustee under Section 606. Nothing herein contained shall be deemed to authorize the Trustee to authorize or consent to or accept or adopt on behalf of any Holder of a Security or any Coupon any plan of reorganization, arrangement, adjustment or composition affecting the Securities or Coupons or the rights of any Holder thereof, or to authorize the Trustee to vote in respect of the claim of any Holder of a Security or any Coupon in any such proceeding. Section 505. Trustee May Enforce Claims without Possession of Securities or Coupons. All rights of action and claims under this Indenture or any of the Securities or Coupons may be prosecuted and enforced by the Trustee without the possession of any of the Securities or Coupons or the production thereof in any proceeding relating thereto, and any such proceeding instituted by the Trustee shall be brought in its own name as trustee of an express trust, and any recovery or judgment, after provision for the payment of the reasonable compensation, expenses, disbursements and advances of the Trustee, its agents and counsel, shall be for the ratable benefit of each and every Holder of a Security or Coupon in respect of which such judgment has been recovered. 31 Section 506. Application of Money Collected. Any money collected by the Trustee pursuant to this Article with respect to the Securities of any series shall be applied in the following order, at the date or dates fixed by the Trustee and, in case of the distribution of such money on account of principal, or any premium, interest or Additional Amounts, upon presentation of such Securities or the Coupons, if any, appertaining thereto, or both, as the case may be, and the notation thereon of the payment if only partially paid and upon surrender thereof if fully paid: FIRST: To the payment of all amounts due the Trustee and any predecessor Trustee under Section 606; SECOND: To the payment of the amounts then due and unpaid upon the Securities and any Coupons for principal and any premium, interest and Additional Amounts in respect of which or for the benefit of which such money has been collected, ratably, without preference or priority of any kind, according to the aggregate amounts due and payable on such Securities and Coupons for principal and any premium, interest and Additional Amounts; THIRD: The balance, if any, to the Person or Persons entitled thereto. Section 507. Limitations on Suits. No Holder of any Security of any series or any Coupons appertaining thereto shall have any right to institute any proceeding, judicial or otherwise, with respect to this Indenture, or for the appointment of a receiver or trustee, or for any other remedy hereunder, unless (1) such Holder has previously given written notice to the Trustee of a continuing Event of Default with respect to the Securities of such series;                                   (2) the Holders of not less than 25% in aggregate principal amount of the Outstanding Securities of such series shall have made written request to the Trustee to institute proceedings in respect of such Event of Default in its own name as Trustee hereunder; (3) such Holder or Holders have offered to the Trustee indemnity satisfactory to the Trustee against the costs, expenses and liabilities to be incurred in compliance with such request; (4) the Trustee for 60 days after its receipt of such notice, request and offer of indemnity has failed to institute any such proceeding; and (5) no direction inconsistent with such written request has been given to the Trustee during such 60-day period by the Holders of a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series; it being understood and intended that no one or more of such Holders shall have any right in any manner whatever by virtue of, or by availing of, any provision of this Indenture or any Security to affect, disturb or prejudice the rights of any other such Holders or Holders of Securities of any other series, or to obtain or to seek to obtain priority or preference over any other Holders or to enforce any right under this Indenture, except in the manner herein provided and for the equal and ratable benefit of all such Holders. Section 508. Unconditional Right of Holders to Receive Principal and any Premium, Interest and Additional Amounts. Notwithstanding any other provision in this Indenture, the Holder of any Security or Coupon shall have the right, which is absolute and unconditional, to receive payment of the principal of, any premium, if any, and (subject to Sections 305 and 307) interest, if any, on and any Additional Amounts with respect to such Security or such Coupon, as the case may be, on the respective Stated Maturity or Maturities therefor specified in such Security or Coupon (or, in the case of redemption, on the Redemption Date or, in the case of repayment pursuant to Article Thirteen hereof at the option of such Holder if provided in or pursuant to this Indenture, on the date such repayment is due) and, in the case of any Security which is convertible into or exchangeable for other securities or property, to convert or exchange, as the case may be, such Security in accordance with its terms, and to institute suit for the enforcement of any such payment and any such right to convert or exchange, and such right shall not be impaired without the consent of such Holder. 32 Section 509. Restoration of Rights and Remedies. If the Trustee or any Holder of a Security or a Coupon has instituted any proceeding to enforce any right or remedy under this Indenture and such proceeding has been discontinued or abandoned for any reason, or has been determined adversely to the Trustee or to such Holder, then and in every such case the Company, the Trustee and each such Holder shall, subject to any determination in such proceeding, be restored severally and respectively to their former positions hereunder, and thereafter all rights and remedies of the Trustee and each such Holder shall continue as though no such proceeding had been instituted. Section 510. Rights and Remedies Cumulative. To the extent permitted by applicable law and except as otherwise provided with respect to the replacement or payment of mutilated, destroyed, lost or stolen Securities or Coupons in the last paragraph of Section 306, no right or remedy herein conferred upon or reserved to the Trustee or to each and every Holder of a Security or a Coupon is intended to be exclusive of any other right or remedy, and every right and remedy, to the extent permitted by law, shall be cumulative and in addition to every other right and remedy given hereunder or now or hereafter existing at                             law or in equity or otherwise. The assertion or employment of any right or remedy hereunder, or otherwise, shall not, to the extent permitted by law, prevent the concurrent assertion or employment of any other appropriate right or remedy. Section 511. Delay or Omission Not Waiver. No delay or omission of the Trustee or of any Holder of any Security or Coupon to exercise any right or remedy accruing upon any Event of Default shall, to the extent permitted by applicable law, impair any such right or remedy or constitute a waiver of any such Event of Default or an acquiescence therein. Every right and remedy given by this Article or by law to the Trustee or to any Holder of a Security or a Coupon may, to the extent permitted by applicable law, be exercised from time to time, and as often as may be deemed expedient, by the Trustee or by such Holder, as the case may be. Section 512. Control by Holders of Securities. The Holders of a majority in aggregate principal amount of the Outstanding Securities of any series shall have the right to direct the time, method and place of conducting any proceeding for any remedy available to the Trustee or exercising any trust or power conferred on the Trustee with respect to the Securities of such series and any Coupons appertaining thereto, provided that (1) such direction shall not be in conflict with any rule of law or with this Indenture or with the Securities of any series, (2) the Trustee may take any other action deemed proper by the Trustee which is not inconsistent with such direction, and (3) such direction is not unduly prejudicial to the rights of the other Holders of Securities of such series not joining in such action. Section 513. Waiver of Past Defaults. The Holders of not less than a majority in aggregate principal amount of the Outstanding Securities of any series on behalf of the Holders of all the Securities of such series and any Coupons appertaining thereto may waive any past default hereunder with respect to such series and its consequences, except (1) a default in the payment of the principal of, any premium or interest on, or any Additional Amounts with respect to, any Security of such series or any Coupons appertaining thereto, or (2) in the case of any Securities which are convertible into or exchangeable for Common Stock or other securities or property, a default in any such conversion or exchange, or (3) a default in respect of a covenant or provision hereof which under Article Nine cannot be modified or amended without the consent of the Holder of each Outstanding Security of such series affected. 33 Upon any such waiver, such default shall cease to exist, and any Event of Default arising therefrom shall be deemed to have been cured, for every purpose of this Indenture; but no such waiver shall extend to any subsequent or other default or impair any right consequent thereon. Section 514. Waiver of Usury, Stay or Extension Laws.                                     The Company covenants that (to the extent that it may lawfully do so) it will not at any time insist upon, or plead, or in any manner whatsoever claim or take the benefit or advantage of, any stay or extension law or any usury law or any other law wherever enacted, now or at any time hereafter in force, which would prohibit or forgive the Company from paying all or any portion of the principal of or premium, if any, or interest, if any on or Additional Amounts, if any, with respect to any Securities as contemplated herein and therein or which may affect the covenants or the performance of this Indenture or the Securities; and the Company (to the extent that it may lawfully do so) expressly waives all benefit or advantage of any such law and covenants that it will not hinder, delay or impede the execution of any power herein granted to the Trustee or the Holders, but will suffer and permit the execution of every such power as though no such law had been enacted. Section 515. Undertaking for Costs. All parties to this Indenture agree, and each Holder of any Security by his acceptance thereof shall be deemed to have agreed, that any court may in its discretion require, in any suit for the enforcement of any right or remedy under this Indenture, or in any suit against the Trustee for any action taken or omitted by it as Trustee, the filing by any party litigant in such suit of any undertaking to pay the costs of such suit, and that such court may in its discretion assess reasonable costs, including reasonable attorneys’ fees and disbursements, against any party litigant in such suit having due regard to the merits and good faith of the claims or defenses made by such party litigant; but the provisions of this Section 515 shall not apply to any suit instituted by the Trustee, to any suit instituted by any Holder, or group of Holders, holding in the aggregate more than 10% in principal amount of Outstanding Securities of any series, or to any suit instituted by any Holder for the enforcement of the payment of the principal of (or premium, if any) or interest, if any, on or Additional Amounts, if any, with respect to any Security on or after the respective Stated Maturities expressed in such Security (or, in the case of redemption, on or after the Redemption Date, and, in the case of repayment at the option of the Holder pursuant to Article Thirteen hereof, on or after the date for repayment) or for the enforcement of the right, if any, to convert or exchange any Security into Common Stock or other securities in accordance with its terms. Section 601. Certain Rights of Trustee. Subject to Sections 315(a) through 315(d) of the Trust Indenture Act: ARTICLE SIX THE TRUSTEE (1) the Trustee may conclusively rely and shall be protected in acting or refraining from acting upon any resolution, certificate, statement, instrument, opinion, report, notice, request, direction, consent, order, bond, debenture, note, coupon or other paper or document reasonably believed by it to be genuine and to have been signed or presented by the proper party or parties; (2) any request or direction of the Company mentioned herein shall be sufficiently evidenced by a Company Request or a Company Order (in each case, other than delivery of any Security, together with any Coupons appertaining thereto, to the Trustee for authentication and delivery pursuant to Section 303 which shall be sufficiently evidenced as provided therein) and any resolution of the Board of Directors may be sufficiently evidenced by a Board Resolution; (3) whenever in the administration of this Indenture the Trustee shall deem it desirable that a matter be proved or established prior to taking, suffering or omitting any action hereunder, the Trustee (unless other evidence shall be herein specifically prescribed) may, in the absence of bad faith on its part, rely upon an Officers’ Certificate; 34                         (4) the Trustee may consult with counsel and the written advice of such counsel or any Opinion of Counsel shall be full and complete authorization and protection in respect of any action taken, suffered or omitted by it hereunder in good faith and in reliance thereon; (5) the Trustee shall be under no obligation to exercise any of the rights or powers vested in it by or pursuant to this Indenture at the request or direction of any of the Holders of Securities of any series or any Coupons appertaining thereto pursuant to this Indenture, unless such Holders shall have offered to the Trustee security or indemnity satisfactory to the Trustee against the costs, expenses and liabilities which might be incurred by it in compliance with such request or direction; (6) the Trustee shall not be bound to make any investigation into the facts or matters stated in any resolution, certificate, statement, instrument, opinion, report, notice, request, direction, consent, order, bond, debenture, coupon or other paper or document, but the Trustee, in its discretion, may make such further inquiry or investigation into such facts or matters as it may see fit, and, if the Trustee shall determine to make such further inquiry or investigation, it shall be entitled to examine, during business hours and upon reasonable notice, the books, records and premises of the Company, personally or by agent or attorney at the sole cost of the Company and shall incur no liability or additional liability of any kind by reason of such inquiry or investigation; (7) the Trustee may execute any of the trusts or powers hereunder or perform any duties hereunder either directly or by or through agents or attorneys and the Trustee shall not be responsible for any misconduct or negligence on the part of any agent or attorney appointed with due care by it hereunder; (8) the Trustee shall not be liable for any action taken, suffered, or omitted to be taken by it in good faith and reasonably believed by it to be authorized or within the discretion or rights or powers conferred upon it by this Indenture; (9) in no event shall the Trustee be responsible or liable for special, indirect, or consequential loss or damage of any kind whatsoever (including, but not limited to, loss of profit) irrespective of whether the Trustee has been advised of the likelihood of such loss or damage and regardless of the form of action; (10) the Trustee shall not be deemed to have notice of any Default or Event of Default unless a Responsible Officer of the Trustee has actual knowledge thereof or unless written notice of any event which is in fact such a default is received by the Trustee at the Corporate Trust Office of the Trustee, and such notice references the Securities and this Indenture; (11) the rights, privileges, protections, immunities and benefits given to the Trustee, including, without limitation, its right to be indemnified, are extended to, and shall be enforceable by, the Trustee in each of its capacities hereunder, and each agent, custodian and other Person employed to act hereunder; and (12) the Trustee may request that the Company deliver a certificate setting forth the names of individuals and/or titles of officers authorized at such time to take specified actions pursuant to this Indenture. Section 602. Notice of Defaults. Within 90 days after the occurrence of any default hereunder with respect to the Securities of any series, the Trustee shall transmit by mail to all Holders of Securities of such series entitled to receive reports pursuant to Section 703(3), notice of such default hereunder known to the Trustee, unless such default shall have been cured or waived; provided, however, that, except in the case of a default in the payment of the principal of (or premium, if any), or interest, if any, on, or Additional Amounts or any sinking fund installment with respect to, any Security of such series, the Trustee shall be protected in withholding such notice if and so long as the board of directors, the executive committee or a trust committee of directors and/or Responsible Officers of the Trustee in good faith determine that the withholding of such notice is in the best interest of the Holders of Securities and Coupons of such series; and provided, further, that in the case of any default of the character specified in Section 501(4) or 501(8)                       with respect to Securities of such series, no such notice to Holders shall be given until at least 30 days after the occurrence thereof. For the purpose of this Section, the term “default” means any event which is, or after notice or lapse of time or both would become, an Event of Default with respect to Securities of such series. 35 Section 603. Not Responsible for Recitals or Issuance of Securities. The recitals contained herein and in the Securities, except the Trustee’s certificate of authentication, and in any Coupons shall be taken as the statements of the Company and neither the Trustee nor any Authenticating Agent assumes any responsibility for their correctness. The Trustee makes no representations as to the validity or sufficiency of this Indenture or of the Securities or the Coupons, except that the Trustee represents that it is duly authorized to execute and deliver this Indenture, authenticate the Securities and perform its obligations hereunder and that the statements made by it in a Statement of Eligibility on Form T-1 supplied to the Company are true and accurate, subject to the qualifications set forth therein. Neither the Trustee nor any Authenticating Agent shall be accountable for the use or application by the Company of the Securities or the proceeds thereof. Section 604. May Hold Securities. The Trustee, any Authenticating Agent, any Paying Agent, any Security Registrar or any other Person that may be an agent of the Trustee or the Company, in its individual or any other capacity, may become the owner or pledgee of Securities or Coupons and, subject to Sections 310(b) and 311 of the Trust Indenture Act, may otherwise deal with the Company with the same rights it would have if it were not Trustee, Authenticating Agent, Paying Agent, Security Registrar or such other Person. Section 605. Money Held in Trust. Except as provided in Section 403 and Section 1003, money held by the Trustee in trust hereunder need not be segregated from other funds except to the extent required by law and shall be held uninvested. The Trustee shall be under no liability for interest on any money received by it hereunder except as otherwise agreed in writing with the Company. Section 606. Compensation and Reimbursement. The Company agrees: (1) to pay to the Trustee from time to time reasonable compensation for all services rendered by the Trustee hereunder (which compensation shall not be limited by any provision of law in regard to the compensation of a trustee of an express trust); (2) except as otherwise expressly provided herein, to reimburse the Trustee upon its request for all reasonable expenses, disbursements and advances incurred or made by the Trustee in accordance with any provision of this Indenture (including the reasonable compensation and the expenses and disbursements of its agents and counsel), except any such expense, disbursement or advance as may be attributable to the Trustee’s negligence or bad faith; and (3) to indemnify each of the Trustee or any predecessor Trustee and their agents for, and to hold them harmless against, any loss, liability or reasonable expense (including, without limitation, the reasonable fees and disbursements of the Trustee’s agents, legal counsel, accountants and experts) and including taxes (other than taxes based upon, measured by or determined by the income of the Trustee), incurred without negligence or bad faith on their part, arising out of or in connection with the acceptance or administration of the trust or trusts hereunder,                               including the reasonable costs and expenses of defending themselves against any claim (whether asserted by the Company, or any Holder or any other Person) or liability in connection with the exercise or performance of any of their powers or duties hereunder, or in connection with enforcing the provisions of this Section, except to the extent that any such loss, liability or expense was due to the Trustee’s negligence or bad faith. As security for the performance of the obligations of the Company under this Section, the Trustee shall have a lien prior to the Securities of any series upon all property and funds held or collected by the Trustee as such, except funds held in trust for the payment of principal of, or premium or interest on or any Additional Amounts with respect to Securities or any Coupons appertaining thereto. Any compensation or expense incurred by the Trustee after a default specified by Section 501(5) or (6) is intended to constitute an expense of administration under any then applicable bankruptcy or insolvency law. “Trustee” for purposes of this Section 606 shall include any predecessor Trustee but the negligence or bad faith of any Trustee shall not affect the rights of any other Trustee under this Section 606. The provisions of this Section 606 shall, to the extent permitted by law, survive any termination of this Indenture (including, without limitation, termination pursuant to any Bankruptcy Laws) and the resignation or removal of the Trustee. 36 Section 607. Corporate Trustee Required; Eligibility. (1) There shall at all times be a Trustee hereunder that is a corporation, organized and doing business under the laws of the United States of America, any state thereof or the District of Columbia, eligible under Section 310(a)(1) of the Trust Indenture Act to act as trustee under an indenture qualified under the Trust Indenture Act and that has a combined capital and surplus (computed in accordance with Section 310(a)(2) of the Trust Indenture Act) of at least $50,000,000 subject to supervision or examination by Federal or state authority. If at any time the Trustee shall cease to be eligible in accordance with the provisions of this Section, it shall resign immediately in the manner and with the effect hereinafter specified in this Article. (2) The following indenture shall be considered specifically described herein for purposes of clause (i) of the proviso contained in Section 310(b)(1) of the Trust Indenture Act: [Indenture dated as of             between the Company and             , as successor trustee]; and, pursuant to Section 310(b)(1)(C)(i) of the Trust Indenture Act, unless otherwise ordered by the Commission, an event of default by the Company under this Indenture will not disqualify the Trustee under this Indenture because it is a trustee under such other indenture. Section 608. Resignation and Removal; Appointment of Successor. (1) No resignation or removal of the Trustee and no appointment of a successor Trustee pursuant to this Article shall become effective until the acceptance of appointment by the successor Trustee pursuant to Section 609. (2) The Trustee may resign at any time with respect to the Securities of one or more series by giving written notice thereof to the Company. If the instrument of acceptance by a successor Trustee required by Section 609 shall not have been delivered to the Trustee within 30 days after the giving of such notice of resignation, the resigning Trustee may, at the Company’s expense, petition any court of competent jurisdiction for the appointment of a successor Trustee with respect to such series. (3) The Trustee may be removed at any time with respect to the Securities of any series by Act of the Holders of a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series, delivered to the Trustee and the Company. (4) If at any time:                               (a) the Trustee shall fail to comply with the obligations imposed upon it under Section 310(b) of the Trust Indenture Act with respect to Securities of any series after written request therefor by the Company or any Holder of a Security of such series who has been a bona fide Holder of a Security of such series for at least six months, or (b) the Trustee shall cease to be eligible under Section 607 and shall fail to resign after written request therefor by the Company or any such Holder, or (c) the Trustee shall become incapable of acting or shall be adjudged a bankrupt or insolvent or a receiver of the Trustee or of its property shall be appointed or any public officer shall take charge or control of the Trustee or of its property or affairs for the purpose of rehabilitation, conservation or liquidation, then, in any such case, (i) the Company, by or pursuant to a Board Resolution, may remove the Trustee with respect to all Securities or the Securities of such series, or (ii) subject to Section 315(e) of the Trust Indenture Act, any Holder of a Security who has been a bona fide Holder of a Security of such series for at least six months may, on behalf of himself and all others similarly situated, petition any court of competent jurisdiction for the removal of the Trustee with respect to all Securities of such series and the appointment of a successor Trustee or Trustees. 37 (5) If the Trustee shall resign, be removed or become incapable of acting, or if a vacancy shall occur in the office of Trustee for any cause, with respect to the Securities of one or more series, the Company, by or pursuant to a Board Resolution, shall promptly appoint a successor Trustee or Trustees with respect to the Securities of that or those series (it being understood that any such successor Trustee may be appointed with respect to the Securities of one or more or all of such series and that at any time there shall be only one Trustee with respect to the Securities of any particular series) and shall comply with the applicable requirements of Section 609. If, within one year after such resignation, removal or incapability, or the occurrence of such vacancy, a successor Trustee with respect to the Securities of any series shall be appointed by Act of the Holders of a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series delivered to the Company and the retiring Trustee, the successor Trustee so appointed shall, forthwith upon its acceptance of such appointment in accordance with the applicable requirements of Section 609, become the successor Trustee with respect to the Securities of such series and to that extent supersede the successor Trustee appointed by the Company. If no successor Trustee with respect to the Securities of any series shall have been so appointed by the Company or the Holders of Securities and accepted appointment in the manner required by Section 609, any Holder of a Security who has been a bona fide Holder of a Security of such series for at least six months may, on behalf of himself and all others similarly situated, petition any court of competent jurisdiction for the appointment of a successor Trustee with respect to the Securities of such series. (6) The Company shall give notice of each resignation and each removal of the Trustee with respect to the Securities of any series and each appointment of a successor Trustee with respect to the Securities of any series by mailing written notice of such event by first-class mail, postage prepaid, to the Holders of Registered Securities, if any, of such series as their names and addresses appear in the Security Register and, if Securities of such series are issued as Bearer Securities, by publishing notice of such event once in an Authorized Newspaper in each Place of Payment located outside the United States. Each notice shall include the name of the successor Trustee with respect to the Securities of such series and the address of its Corporate Trust Office. Section 609. Acceptance of Appointment by Successor. (1) Upon the appointment hereunder of any successor Trustee with respect to all Securities, such successor Trustee so appointed shall execute, acknowledge and deliver to the Company and the retiring Trustee an instrument accepting such appointment, and thereupon the resignation or removal of the retiring Trustee shall become effective and such successor Trustee, without any further act, deed or conveyance, shall become vested with all the rights, powers, trusts and duties hereunder of the retiring Trustee; but, on the request of the Company or such successor                       Trustee, such retiring Trustee, upon payment of its charges, shall execute and deliver an instrument transferring to such successor Trustee all the rights, powers and trusts of the retiring Trustee and, subject to Section 1003, shall duly assign, transfer and deliver to such successor Trustee all property and money held by such retiring Trustee hereunder, subject nevertheless to its claim, if any, provided for in Section 606. (2) Upon the appointment hereunder of any successor Trustee with respect to the Securities of one or more (but not all) series, the Company, the retiring Trustee and such successor Trustee shall execute and deliver an indenture supplemental hereto wherein each successor Trustee shall accept such appointment and which (1) shall contain such provisions as shall be necessary or desirable to transfer and confirm to, and to vest in, such successor Trustee all the rights, powers, trusts and duties of the retiring Trustee with respect to the Securities of that or those series to which the appointment of such successor Trustee relates, (2) if the retiring Trustee is not retiring with respect to all Securities, shall contain such provisions as shall be deemed necessary or desirable to confirm that all the rights, powers, trusts and duties of the retiring Trustee with respect to the Securities of that or those series as to which the retiring Trustee is not retiring shall continue to be vested in the retiring Trustee, and (3) shall add to or change any of the provisions of this Indenture as shall be necessary to provide for or facilitate the administration of the trusts hereunder by more than one Trustee, it being understood that nothing herein or in such supplemental indenture shall constitute such Trustees co-trustees of the same trust, that each such Trustee shall be trustee of a trust or trusts hereunder separate and apart from any trust or trusts hereunder administered by any other such Trustee and that no Trustee shall be responsible for any notice given to, or received by, or any act or failure to act on the part of any other Trustee hereunder, and, upon the execution and delivery of such supplemental indenture, the resignation or removal of the retiring Trustee shall become effective to the extent provided therein, such retiring Trustee shall have no further responsibility for the exercise of rights and powers or for the performance of the duties and obligations vested in the Trustee under this Indenture with respect to the Securities of that or those series to which the appointment of such successor Trustee relates other than as hereinafter expressly set forth, and such successor Trustee, without any further act, deed or conveyance, shall become vested with all the rights, powers, trusts and duties of the retiring Trustee with respect to the Securities of that or those series to which the appointment of such successor Trustee relates; but, on request of the Company or such successor Trustee, such retiring Trustee, upon payment of its charges with respect to the Securities of that or those series to which the appointment of such successor relates and subject to Section 1003 shall duly assign, transfer and deliver to such successor Trustee, to the extent contemplated by such supplemental indenture, the property and money held by such retiring Trustee hereunder with respect to the Securities of that or those series to which the appointment of such successor Trustee relates, subject to its claim, if any, provided for in Section 606. 38 (3) Upon request of any Person appointed hereunder as a successor Trustee, the Company shall execute any and all instruments for more fully and certainly vesting in and confirming to such successor Trustee all such rights, powers and trusts referred to in paragraph (1) or (2) of this Section, as the case may be. (4) No Person shall accept its appointment hereunder as a successor Trustee unless at the time of such acceptance such successor Person shall be qualified and eligible under this Article. Section 610. Merger, Conversion, Consolidation or Succession to Business. Any corporation into which the Trustee may be merged or converted or with which it may be consolidated, or any corporation resulting from any merger, conversion or consolidation to which the Trustee shall be a party, or any corporation succeeding to all or substantially all of the corporate trust business of the Trustee, shall be the successor of the Trustee hereunder (provided that such corporation shall otherwise be qualified and eligible under this Article), without the execution or filing of any paper or any further act on the part of any of the parties hereto. In case any Securities shall have been authenticated but not delivered by the Trustee then in office, any such successor to such authenticating Trustee may adopt such authentication and deliver the Securities so authenticated with the same effect                   as if such successor Trustee had itself authenticated such Securities. In case any Securities shall not have been authenticated by such predecessor Trustee, any such successor Trustee may authenticate and deliver such Securities in either its own name or that of its predecessor Trustee. Section 611. Appointment of Authenticating Agent. The Trustee may appoint one or more Authenticating Agents acceptable to the Company with respect to one or more series of Securities which shall be authorized to act on behalf of the Trustee to authenticate Securities of that or those series issued upon original issue, exchange, registration of transfer, partial redemption, partial repayment, partial conversion or exchange for Common Stock or other securities or property, or pursuant to Section 306, and Securities so authenticated shall be entitled to the benefits of this Indenture and shall be valid and obligatory for all purposes as if authenticated by the Trustee hereunder. Wherever reference is made in this Indenture to the authentication and delivery of Securities by the Trustee or the Trustee’s certificate of authentication, such reference shall be deemed to include authentication and delivery on behalf of the Trustee by an Authenticating Agent and a certificate of authentication executed on behalf of the Trustee by an Authenticating Agent. Each Authenticating Agent shall be acceptable to the Company and, except as provided in or pursuant to this Indenture, shall at all times be a corporation that would be permitted by the Trust Indenture Act to act as trustee under an indenture qualified under the Trust Indenture Act, is authorized under applicable law and by its charter to act as an Authenticating Agent and has a combined capital and surplus (computed in accordance with Section 310(a)(2) of the Trust Indenture Act) of at least $50,000,000. If at any time an Authenticating Agent shall cease to be eligible in accordance with the provisions of this Section, it shall resign immediately in the manner and with the effect specified in this Section. Any corporation into which an Authenticating Agent may be merged or converted or with which it may be consolidated, or any corporation resulting from any merger, conversion or consolidation to which such Authenticating Agent shall be a party, or any corporation succeeding to all or substantially all of the corporate agency or corporate trust business of an Authenticating Agent, shall be the successor of such Authenticating Agent hereunder, provided such corporation shall be otherwise eligible under this Section, without the execution or filing of any paper or any further act on the part of the Trustee or the Authenticating Agent. 39 An Authenticating Agent may resign at any time by giving written notice thereof to the Trustee and the Company. The Trustee may at any time terminate the agency of an Authenticating Agent by giving written notice thereof to such Authenticating Agent and the Company. Upon receiving such a notice of resignation or upon such a termination, or in case at any time such Authenticating Agent shall cease to be eligible in accordance with the provisions of this Section, the Trustee may appoint a successor Authenticating Agent which shall be acceptable to the Company and shall (i) mail written notice of such appointment by first-class mail, postage prepaid, to all Holders of Registered Securities, if any, of the series with respect to which such Authenticating Agent shall serve, as their names and addresses appear in the Security Register, and (ii) if Securities of the series are issued as Bearer Securities, publish notice of such appointment at least once in an Authorized Newspaper in the place where such successor Authenticating Agent has its principal office if such office is located outside the United States. Any successor Authenticating Agent, upon acceptance of its appointment hereunder, shall become vested with all the rights, powers and duties of its predecessor hereunder, with like effect as if originally named as an Authenticating Agent. No successor Authenticating Agent shall be appointed unless eligible under the provisions of this Section. The Company agrees to pay each Authenticating Agent from time to time reasonable compensation for its services under this Section. If the Trustee makes such payments, it shall be entitled to be reimbursed for such payments, subject to the provisions of Section 606.                       The provisions of Sections 308, 603 and 604 shall be applicable to each Authenticating Agent. If an Authenticating Agent is appointed with respect to one or more series of Securities pursuant to this Section, the Securities of such series may have endorsed thereon, in addition to or in lieu of the Trustee’s certificate of authentication, an alternate certificate of authentication in substantially the following form: This is one of the Securities of the series designated herein referred to in the within-mentioned Indenture. ,   As Trustee By: By:   As Authenticating Agent   Authorized Signatory If all of the Securities of any series may not be originally issued at one time, and if the Trustee does not have an office capable of authenticating Securities upon original issuance located in a Place of Payment where the Company wishes to have Securities of such series authenticated upon original issuance, the Trustee, if so requested in writing (which writing need not be accompanied by or contained in an Officers’ Certificate of the Company), shall appoint in accordance with this Section an Authenticating Agent having an office in a Place of Payment designated by the Company with respect to such series of Securities. ARTICLE SEVEN HOLDERS LISTS AND REPORTS BY TRUSTEE AND COMPANY Section 701. Company to Furnish Trustee Names and Addresses of Holders. In accordance with Section 312(a) of the Trust Indenture Act, the Company shall furnish or cause to be furnished to the Trustee (1) semi-annually with respect to Securities of each series not later than             and            of the year or upon such other dates as are set forth in or pursuant to the Board Resolution or indenture supplemental hereto authorizing such series, a list, in each case in such form as the Trustee may reasonably require, of the names and addresses of Holders as of the applicable date, and 40 (2) at such other times as the Trustee may request in writing, within 30 days after the receipt by the Company of any such request, a list of similar form and content as of a date not more than 15 days prior to the time such list is furnished, provided, however, that so long as the Trustee is the Security Registrar no such list shall be required to be furnished.                                                                       Section 702. Preservation of Information; Communications to Holders. The Trustee shall comply with the obligations imposed upon it pursuant to Section 312 of the Trust Indenture Act. Every Holder of Securities or Coupons, by receiving and holding the same, agrees with the Company and the Trustee that neither the Company, the Trustee, any Paying Agent or any Security Registrar shall be held accountable by reason of the disclosure of any such information as to the names and addresses of the Holders of Securities in accordance with Section 312(c) of the Trust Indenture Act, regardless of the source from which such information was derived, and that the Trustee shall not be held accountable by reason of mailing any material pursuant to a request made under Section 312(b) of the Trust Indenture Act. Section 703. Reports by Trustee. (1) Within 60 days after July 15 of each year commencing with the first July 15 following the first issuance of Securities pursuant to Section 301, if required by Section 313(a) of the Trust Indenture Act, the Trustee shall transmit, pursuant to Section 313(c) of the Trust Indenture Act, a brief report dated as of such July 15 with respect to any of the events specified in said Sections 313(a) and 313(b)(2) which may have occurred since the later of the immediately preceding July 15 and the date of this Indenture. (2) The Trustee shall transmit the reports required by Section 313(a) of the Trust Indenture Act at the times specified therein. (3) Reports pursuant to this Section shall be transmitted in the manner and to the Persons required by Sections 313(c) and 313(d) of the Trust Indenture Act. Section 704. Reports by Company. (a) The Company, pursuant to Section 314(a) of the Trust Indenture Act, shall: (1) file with the Trustee, within 15 days after the Company is required to file the same with the Commission, copies of the annual reports and of the information, documents and other reports (or copies of such portions of any of the foregoing as the Commission may from time to time by rules and regulations prescribe) which the Company may be required to file with the Commission pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Exchange Act; or, if the Company is not required to file information, documents or reports pursuant to either of said Sections, then it shall file with the Trustee and the Commission, in accordance with rules and regulations prescribed from time to time by the Commission, such of the supplementary and periodic information, documents and reports which may be required pursuant to Section 13 of the Exchange Act in respect of a security listed and registered on a national securities exchange as may be prescribed from time to time in such rules and regulations; (2) file with the Trustee and the Commission, in accordance with rules and regulations prescribed from time to time by the Commission, such additional information, documents and reports with respect to compliance by the Company, with the conditions and covenants of this Indenture as may be required from time to time by such rules and regulations; and (3) transmit within 30 days after the filing thereof with the Trustee, in the manner and to the extent provided in Section 313(c) of the Trust Indenture Act, such summaries of any information, documents and reports required to be filed by the Company pursuant to paragraphs (1) and (2) of this Section as may be required by rules and regulations prescribed from time to time by the Commission. Delivery of such reports, information and documents to the Trustee is for informational purposes only and the Trustee’s receipt of such shall not constitute constructive notice of any information contained therein or determinable from information contained therein, including the Company’s compliance with any of its covenants hereunder (as to which the Trustee is entitled to rely exclusively on Officers’ Certificates).                         41 (b) The Company intends to file the reports referred to in Section 7.04(a) hereof with the Commission in electronic form pursuant to Regulation S-T of the Commission using the Commission’s Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval system. Compliance with the foregoing, or any successor electronic system approved by the Commission, shall constitute delivery by the Company of such reports to the Trustee and Holders in compliance with the provision of Section 7.04(a) and TIA Sections 314(a). Notwithstanding anything to the contrary herein, the Trustee shall have no duty to search for or obtain any electronic or other filings that the Company makes with the Commission, regardless of whether such filings are periodic, supplemental or otherwise. Delivery of the reports, information and documents to the Trustee pursuant to this Section 7.04(b) shall be solely for the purposes of compliance with this Section 7.04(b) and with TIA Section 314(a). The Trustee’s receipt of such reports, information and documents shall not constitute notice to it of the content thereof or of any matter determinable from the content thereof (and the Trustee shall not have any duty to ascertain or inquire as to such content or matter), including the Company’s compliance with any of its covenants hereunder, as to which the Trustee is absolutely entitled to conclusively rely upon Officers’ Certificates. ARTICLE EIGHT CONSOLIDATION, MERGER AND SALES Section 801. Company May Consolidate, Etc., Only on Certain Terms. The Company shall not, in any transaction or series of related transactions, consolidate with or merge into any Person or sell, assign, transfer, lease or otherwise convey all or substantially all its properties and assets to any Person, unless: (1) either (A) the Company shall be the continuing Person (in the case of a merger), or (B) the successor Person (if other than the Company) formed by such consolidation or into which the Company is merged or which acquires by sale, assignment, transfer, lease or other conveyance all or substantially all the properties and assets of the Company shall be a corporation organized and existing under the laws of the United States of America, any state thereof or the District of Columbia and shall expressly assume, by an indenture (or indentures, if at such time there is more than one Trustee) supplemental hereto, executed by such successor corporation and delivered to the Trustee, in form satisfactory to the Trustee, the due and punctual payment of the principal of, any premium and interest on, and any Additional Amounts with respect to, all the Outstanding Securities and the due and punctual performance and observance of every obligation in this Indenture and the Outstanding Securities on the part of the Company to be performed or observed, and which supplemental indenture shall provide for conversion or exchange rights in accordance with the provisions of the Securities of any series that are convertible or exchangeable into Common Stock or other securities; (2) immediately after giving effect to such transaction and treating any indebtedness that becomes an obligation of the Company or any Subsidiary as a result of that transaction as having been incurred by the Company or any Subsidiary at the time of the transaction, no Event of Default, and no event which, after notice or lapse of time, or both, would become an Event of Default, shall have occurred and be continuing; and (3) either the Company or the successor Person shall have delivered to the Trustee an Officers’ Certificate and an Opinion of Counsel, each stating that such consolidation, merger, sale, assignment, transfer, lease or other conveyance and, if a supplemental indenture is required in connection with such transaction, such supplemental indenture comply with this Article and that all conditions precedent herein provided for relating to such transaction have been complied with.                     For purposes of the foregoing, any sale, assignment, transfer, lease or other conveyance of all or any of the properties and assets of one or more Subsidiaries of the Company (other than to the Company or another Subsidiary), which, if such properties and assets were owned by the Company, would constitute all or substantially all of the Company’s properties and assets, shall be deemed to be the transfer of all or substantially all of the properties and assets of the Company. 42 Section 802. Successor Person Substituted for Company. Upon any consolidation by the Company with or merger of the Company into any other Person or any sale, assignment, transfer, lease or conveyance of all or substantially all of the properties and assets of the Company to any Person in accordance with Section 801, the successor Person formed by such consolidation or into which the Company is merged or to which such sale, assignment, transfer, lease or other conveyance is made shall succeed to, and be substituted for, and may exercise every right and power of, the Company under this Indenture with the same effect as if such successor Person had been named as the Company herein; and thereafter, except in the case of a lease, the predecessor Person shall be released from all obligations and covenants under this Indenture, the Securities and the Coupons. ARTICLE NINE SUPPLEMENTAL INDENTURES Section 901. Supplemental Indentures without Consent of Holders. Without the consent of any Holders of Securities or Coupons, the Company (when authorized by or pursuant to a Board Resolution) and the Trustee, at any time and from time to time, may enter into one or more indentures supplemental hereto, in form satisfactory to the Trustee, for any of the following purposes: (1) to evidence the succession of another Person to the Company, and the assumption by any such successor of the covenants of the Company contained herein and in the Securities or to evidence the addition or release of any guarantor; or (2) to add to the covenants of the Company for the benefit of the Holders of all or any series of Securities (as shall be specified in such supplemental indenture or indentures) or to surrender any right or power herein conferred upon the Company with respect to all or any series of Securities issued under this Indenture (as shall be specified in such supplemental indenture or indentures); or (3) to add to or change any of the provisions of this Indenture to provide that Bearer Securities may be registrable as to principal, to change or eliminate any restrictions on the payment of principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to Securities, to permit Bearer Securities to be issued in exchange for Registered Securities, to permit Bearer Securities to be exchanged for Bearer Securities of other authorized denominations or to permit or facilitate the issuance of Securities in uncertificated or global form, provided any such action shall not adversely affect the interests of the Holders of Securities of any series or any Coupons appertaining thereto; or (4) to establish the form or terms of Securities of any series and any Coupons appertaining thereto as permitted by Sections 201 and 301, including, without limitation, any conversion or exchange provisions applicable to Securities which are convertible into or exchangeable for other securities or property, and any deletions from or additions or changes to this Indenture in connection therewith (provided that any such deletions, additions and changes shall not be applicable to any other series of Securities then Outstanding); or                           (5) to evidence and provide for the acceptance of appointment hereunder by a successor Trustee with respect to the Securities of one or more series and to add to or change any of the provisions of this Indenture as shall be necessary to provide for or facilitate the administration of the trusts hereunder by more than one Trustee, pursuant to the requirements of Section 609; or (6) (a) to cure any ambiguity or to correct or supplement any provision herein which may be defective or which may be inconsistent with any other provision herein, or (b) to make any other provisions with respect to matters or questions arising under this Indenture which shall not adversely affect the interests of the Holders of Securities of any series then Outstanding or any Coupons appertaining thereto in any material respect; or (7) to add any additional Events of Default with respect to all or any series of Securities (as shall be specified in such supplemental indenture); or (8) to supplement any of the provisions of this Indenture to such extent as shall be necessary to permit or facilitate the defeasance, covenant defeasance and/or satisfaction and discharge of any series of Securities pursuant to Article Four, provided that any such action shall not adversely affect the interests of any Holder of a Security of such series and any Coupons appertaining thereto or any other Security or Coupon in any material respect; or (9) to secure or otherwise or to add guarantees for the benefit of the Securities; or 43 (10) to make provisions with respect to conversion or exchange rights of Holders of Securities of any series; or (11) to amend, supplement or eliminate any provision contained herein or in any supplemental indenture or in any Securities (which amendment or supplement may apply to one or more series of Securities or to one or more Securities within any series as specified in such supplemental indenture or indentures), provided that such amendment, supplement or elimination does not apply to any Outstanding Security issued prior to the date of such supplemental indenture and entitled to the benefits of such provision; or (12) in the case of any series of Securities which are convertible into or exchangeable for Common Stock or other securities or property, to safeguard or provide for the conversion or exchange rights, as the case may be, of such Securities in the event of any reclassification or change of outstanding shares of Common Stock or any merger, consolidation, statutory share exchange or combination of the Company with or into another Person or any sale, lease, assignment, transfer, disposition or other conveyance of all or substantially all of the properties and assets of the Company to any other Person or other similar transactions, if expressly required by the terms of such series of Securities established pursuant to Section 301; or (13) to add to, delete from or revise the conditions, limitations or restrictions on issue, authentication and delivery of Securities; or (14) to conform any provision in an indenture to the requirements of the Trust Indenture Act; or (15) to make any change that does not adversely affect the legal rights of any Holder of Securities of any series. Section 902. Supplemental Indentures with Consent of Holders. With the consent of the Holders of not less than a majority in principal amount of the Outstanding Securities of each series affected by such supplemental indenture, by Act of said Holders delivered to the Company and the Trustee, the Company (when authorized by or pursuant to a Board Resolution), and the Trustee may enter into an indenture                                   or indentures supplemental hereto for the purpose of adding any provisions to or changing in any manner or eliminating any of the provisions of this Indenture or of the Securities of such series or of modifying in any manner the rights of the Holders of Securities of such series under this Indenture; provided, that no such supplemental indenture, without the consent of the Holder of each Outstanding Security affected thereby, shall (1) change the Stated Maturity of the principal of, or premium, if any, or any installment of interest, if any, on, or any Additional Amounts, if any, with respect to, any Security, or reduce the principal amount thereof or the premium, if any, thereon or the rate (or modify the calculation of such rate) of interest thereon, or reduce the amount payable upon redemption thereof at the option of the Company or repayment thereof at the option of the Holder, or reduce any Additional Amounts payable with respect thereto, or change the obligation of the Company to pay Additional Amounts pursuant to Section 1004 (except as contemplated by Section 801(1) and permitted by Section 901(1)), or reduce the amount of the principal of any Original Issue Discount Security that would be due and payable upon a declaration of acceleration of the Maturity thereof pursuant to Section 502 or the amount thereof provable in bankruptcy pursuant to Section 504, or adversely affect the right of repayment at the option of any Holder as contemplated by Article Thirteen, or extend the time of payment of interest on any Security or any Additional Amounts, or change any of the conversion, exchange or redemption provisions of any Security or change the Place of Payment where or the Currency in which the principal of, any premium or interest on, or any Additional Amounts with respect to any Security is payable, or impair the right to institute suit for the enforcement of any such payment on or after the Stated Maturity thereof (or, in the case of redemption, on or after the Redemption Date or, in the case of repayment pursuant to Article Thirteen at the option of the Holder, on or after the date for repayment) in each case as such Stated Maturity, Redemption Date or date for repayment may, if applicable, be extended in accordance with the terms of such Security or any Coupon appertaining thereto, or in the case of any Security which is convertible into or exchangeable for other securities or property, impair the right to institute suit to enforce the right to convert or exchange such Security in accordance with its terms or release any guarantors from their guarantees of the Securities, or, except as contemplated in any supplemental indenture, make any change in a guarantee of a Security that would adversely affect the interests of the Holders of those Securities, or modify the ranking or priority of the Securities in a manner adverse to the Holders of the Securities, or (2) reduce the percentage in principal amount of the Outstanding Securities of any series, the consent of whose Holders is required for any such supplemental indenture, or the consent of whose Holders is required for any waiver (of compliance with certain provisions of this Indenture or certain defaults hereunder and their consequences) provided for in Section 513 or 1010 of this Indenture, or reduce the requirements of Section 1504 for quorum or voting, or 44 (3) modify any of the provisions of this Section, Section 513 or Section 1010, except to increase any such percentage or to provide that certain other provisions of this Indenture cannot be modified or waived without the consent of the Holder of each Outstanding Security affected thereby. A supplemental indenture which changes or eliminates any covenant or other provision of this Indenture which shall have been included solely for the benefit of one or more particular series of Securities, or which modifies the rights of the Holders of Securities of such series with respect to such covenant or other provision, shall be deemed not to affect the rights under this Indenture of the Holders of Securities of any other series. Anything in this Indenture to the contrary notwithstanding, if more than one series of Securities is Outstanding, the Company shall be entitled to enter into a supplemental indenture under this Section 902 with respect to any one or more series of Outstanding Securities without entering into a supplemental indenture with respect to any other series of Outstanding Securities.                     It shall not be necessary for any Act of Holders of Securities under this Section to approve the particular form of any proposed supplemental indenture, but it shall be sufficient if such Act shall approve the substance thereof. Section 903. Execution of Supplemental Indentures. As a condition to executing, or accepting the additional trusts created by, any supplemental indenture permitted by this Article or the modifications thereby of the trust created by this Indenture, the Trustee shall be entitled to receive, and (subject to Sections 315(a) through 315(d) of the Trust Indenture Act) shall be fully protected in relying upon, an Officers’ Certificate and an Opinion of Counsel to the effect that the execution of such supplemental indenture is authorized or permitted by this Indenture and that such supplemental indenture has been duly authorized, executed and delivered by, and is a valid, binding and enforceable obligation of, the Company, subject to customary exceptions. The Trustee may, but shall not be obligated to, enter into any such supplemental indenture which affects the Trustee’s own rights, duties or immunities under this Indenture or otherwise. Section 904. Effect of Supplemental Indentures. Upon the execution of any supplemental indenture under this Article, this Indenture shall be modified in accordance therewith, and such supplemental indenture shall form a part of this Indenture for all purposes; and every Holder of a Security theretofore or thereafter authenticated and delivered hereunder and of any Coupon appertaining thereto shall be bound thereby. Section 905. Reference in Securities to Supplemental Indentures. Securities of any series authenticated and delivered after the execution of any supplemental indenture pursuant to this Article may, and shall if required by the Trustee, bear a notation in form approved by the Trustee as to any matter provided for in such supplemental indenture. If the Company shall so determine, new Securities of any series so modified as to conform, in the opinion of the Trustee and the Company, to any such supplemental indenture may be prepared and executed by the Company and authenticated and delivered by the Trustee in exchange for Outstanding Securities of such series. Section 906. Conformity with Trust Indenture Act. Every supplemental indenture executed pursuant to this Article shall conform to the requirements of the Trust Indenture Act as then in effect. 45 ARTICLE TEN COVENANTS Section 1001. Payment of Principal, Premium, Interest and Additional Amounts. The Company covenants and agrees for the benefit of the Holders of the Securities of each series that it will duly and punctually pay the principal of, any premium and interest on and any Additional Amounts with respect to the Securities of such series, whether payable in cash, shares of Common Stock or other securities or property, in accordance with the terms thereof, any Coupons appertaining thereto and this Indenture. Any interest due on any Bearer Security on or before the Maturity thereof, and any Additional Amounts payable with respect to such interest, shall be payable only upon presentation and surrender of the Coupons appertaining thereto for such interest as they severally mature.                             Section 1002. Maintenance of Office or Agency. The Company shall maintain in each Place of Payment for any series of Securities an Office or Agency where Securities of such series (but not Bearer Securities, except as otherwise provided below, unless such Place of Payment is located outside the United States) may be presented or surrendered for payment, where Securities of such series may be surrendered for registration of transfer or exchange, where Securities of such series that are convertible or exchangeable may be surrendered for conversion or exchange, and where notices and demands to or upon the Company in respect of the Securities of such series relating thereto and this Indenture may be served; provided that, if (i) the Borough of Manhattan, The City of New York is a Place of Payment for the Securities of any series, (ii) there shall be another Place of Payment in the United States of America for such Securities in addition to the Borough of Manhattan, The City of New York, and (iii) all Securities of such series are originally issued solely in the form of one or more permanent global Securities, then the Company shall not be required to maintain any such office or agency in the Borough of Manhattan, The City of New York unless and until all or any portion of such global Securities shall be exchanged for or otherwise issued as definitive certificated Securities of such series as contemplated by the last paragraph of this Section 1002. If Securities of a series are issuable as Bearer Securities, the Company shall maintain, subject to any laws or regulations applicable thereto, an Office or Agency in a Place of Payment for such series which is located outside the United States where Securities of such series and any Coupons appertaining thereto may be presented and surrendered for payment; provided, however, that if the Securities of such series are listed on the London Stock Exchange or the Luxembourg Stock Exchange or any other stock exchange located outside the United States and such stock exchange shall so require, the Company shall maintain a Paying Agent in London, Luxembourg or any other required city located outside the United States, as the case may be, so long as the Securities of such series are listed on such exchange. The Company will give prompt written notice to the Trustee of the location, and any change in the location, of such Office or Agency. If at any time the Company shall fail to maintain any such required Office or Agency or shall fail to furnish the Trustee with the address thereof, such presentations, surrenders, notices and demands may be made or served at the Corporate Trust Office of the Trustee, except that Bearer Securities of such series and any Coupons appertaining thereto may be presented and surrendered for payment at the place specified for the purpose with respect to such Securities as provided in or pursuant to this Indenture, and the Company hereby appoints the Trustee as its agent to receive all such presentations, surrenders, notices and demands. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, no payment of principal, premium, interest or Additional Amounts with respect to Bearer Securities shall be made at any Office or Agency in the United States or by check mailed to any address in the United States or by transfer to an account maintained with a bank located in the United States; provided, however, if amounts owing with respect to any Bearer Securities shall be payable in Dollars, payment of principal of, any premium or interest on and any Additional Amounts with respect to any such Security may be made at the Corporate Trust Office of the Trustee or any Office or Agency designated by the Company in the Borough of Manhattan, The City of New York, if (but only if) payment of the full amount of such principal, premium, interest or Additional Amounts at all offices outside the United States maintained for such purpose by the Company in accordance with this Indenture is illegal or effectively precluded by exchange controls or other similar restrictions. The Company may also from time to time designate one or more other Offices or Agencies where the Securities of one or more series may be presented or surrendered for any or all such purposes and may from time to time rescind such designations; provided, however, that no such designation or rescission shall in any manner relieve the Company of its obligation to maintain an Office or Agency in each Place of Payment for Securities of any series for such purposes. The Company shall give prompt written notice to the Trustee of any such designation or rescission and of any change in the location of any such other Office or Agency. 46                 Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, the Company hereby designates the Borough of Manhattan, the City of New York as a Place of Payment for each series of Securities, initially appoints the Corporate Trust Office of the Trustee in the Borough of Manhattan, The City of New York as the Company’s Office or Agency in the Borough of Manhattan, The City of New York for such purpose and initially appoints the Trustee as the Security Registrar for each series of Securities and, if the Securities of any series are convertible into or exchangeable for Common Stock or other securities or property, initially appoints the Trustee as conversion or exchange agent, as the case may be, for the Securities of such series. The Company may subsequently appoint a different Office or Agency in the Borough of Manhattan, The City of New York and, as provided in Section 305, may remove and replace from time to time the Security Registrar. As set forth above in this Section 1002, and unless otherwise provided pursuant to Section 301 with respect to any series of Securities, in the event that the Securities of a series are originally issued solely in the form of one or more permanent global Securities and if at any time thereafter Securities of such series are issued in definitive certificated form in exchange for all or any portion of such global Securities (whether pursuant to Section 305 or otherwise pursuant to the terms of such Securities), the Company shall, at all times from and after the date of the first such exchange until such time as no Securities of such series in definitive certificated form are Outstanding, establish and maintain an Office or Agency in the Borough of Manhattan, The City of New York (in addition to any other Offices or Agencies the Company is required to maintain in respect of such Securities) where Securities of such series may be surrendered and where notices and demands in respect of Securities of such series and this Indenture may be served for the purposes specified in, and as contemplated by, the first paragraph of this Section 1002. Section 1003. Money for Securities Payments to Be Held in Trust. If the Company shall at any time act as its own Paying Agent with respect to any series of Securities, it shall, on or before each due date of the principal of, any premium or interest on, or any Additional Amounts with respect to any of the Securities of such series, segregate and hold in trust for the benefit of the Persons entitled thereto a sum in the Currency or Currencies in which the Securities of such series are payable sufficient to pay the principal, any premium, interest and Additional Amounts, as the case may be, so becoming due until such sums shall be paid to such Persons or otherwise disposed of as herein provided, and shall promptly notify the Trustee of its action or failure so to act. Whenever the Company shall have one or more Paying Agents for any series of Securities, it shall, on or prior to each due date of the principal of, or any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to, any Securities of such series, deposit with any Paying Agent a sum (in the Currency or Currencies described in the preceding paragraph) sufficient to pay the principal, premium, interest and Additional Amounts, as the case may be, so becoming due, such sum to be held in trust for the benefit of the Persons entitled thereto, and (unless such Paying Agent is the Trustee) the Company will promptly notify the Trustee of its action or failure so to act. The Company shall cause each Paying Agent for any series of Securities other than the Trustee to execute and deliver to the Trustee an instrument in which such Paying Agent shall agree with the Trustee, subject to the provisions of this Section, that such Paying Agent shall: (1) hold all sums held by it for the payment of the principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to Securities of such series in trust for the benefit of the Persons entitled thereto until such sums shall be paid to such Persons or otherwise disposed of as provided in or pursuant to this Indenture; (2) give the Trustee notice of any default by the Company (or any other obligor upon the Securities of such series) in the making of any payment of principal, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to the Securities of such series; and (3) at any time during the continuance of any such default, upon the written request of the Trustee, forthwith pay to the Trustee all sums so held in trust by such Paying Agent.                   To the extent that the terms of any Securities established pursuant to Section 301 provide that any principal of, or premium or interest, if any, on or any Additional Amounts with respect to any such Securities is or may be payable in Common Stock or other securities or property, then the provisions of this Section 1003 shall apply, mutatis mutandis, to such Common Stock or other securities or property. 47 The Company may at any time, for the purpose of obtaining the satisfaction and discharge of this Indenture or for any other purpose, pay, or by Company Order direct any Paying Agent to pay, to the Trustee all sums held in trust by the Company or such Paying Agent, such sums to be held by the Trustee upon the same terms as those upon which such sums were held by the Company or such Paying Agent; and, upon such payment by any Paying Agent to the Trustee, such Paying Agent shall be released from all further liability with respect to such sums. Except as otherwise provided herein or pursuant hereto, any money deposited with the Trustee or any Paying Agent, or then held by the Company, in trust for the payment of the principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to any Security of any series or any Coupon appertaining thereto and remaining unclaimed for two years after such principal or such premium or interest or Additional Amount shall have become due and payable shall be paid to the Company on Company Request, or (if then held by the Company) shall be discharged from such trust; and the Holder of such Security or any Coupon appertaining thereto shall thereafter, as an unsecured general creditor, look only to the Company for payment thereof, and all liability of the Trustee or such Paying Agent with respect to such trust money, and all liability of the Company as trustee thereof, shall thereupon cease; provided, however, that the Trustee or such Paying Agent, before being required to make any such repayment, may, not later than 30 days after the Company’s request for such repayment, at the expense of the Company cause to be published once, in an Authorized Newspaper in each Place of Payment for such series or to be mailed to Holders of Registered Securities of such series, or both, notice that such money remains unclaimed and that, after a date specified therein, which shall not be less than 30 days from the date of such publication or mailing nor shall it be earlier than two years after such principal and any premium or interest or Additional Amounts shall have become due and payable, any unclaimed balance of such money then remaining will be repaid to the Company. Section 1004. Additional Amounts. If any Securities of a series provide for the payment of Additional Amounts, the Company agrees to pay to the Holder of any such Securities or any Coupon appertaining thereto Additional Amounts as provided in or pursuant to this Indenture or such Securities. Whenever in this Indenture there is mentioned, in any context, the payment of the principal of or any premium or interest on, or in respect of, any Security of any series or any Coupon, such mention shall be deemed to include mention of the payment of Additional Amounts provided by the terms of such series established hereby or pursuant hereto to the extent that, in such context, Additional Amounts are, were or would be payable in respect thereof pursuant to such terms, and express mention of the payment of Additional Amounts (if applicable) in any provision hereof shall not be construed as excluding Additional Amounts in those provisions hereof where such express mention is not made. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture or the Securities of any series, if the Securities of a series provide for the payment of Additional Amounts, at least 10 days prior to the first Interest Payment Date with respect to such series of Securities (or if the Securities of such series shall not bear interest prior to Maturity, the first day on which a payment of principal is made), and at least 10 days prior to each date of payment of principal or interest if there has been any change with respect to the matters set forth in the below-mentioned Officers’ Certificate, the Company shall furnish to the Trustee and the Paying Agent or Paying Agents, if other than the Trustee, an Officers’ Certificate instructing the Trustee and such Paying Agent or Paying Agents whether such payment of principal of and premium, if any, or interest, if any, on the Securities of such series shall be made to Holders of Securities of such series or the Coupons appertaining thereto who are United States Aliens without withholding or deduction for or on account of any tax, assessment or other governmental charge described in the                   Securities of such series or pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series. If any such withholding or deduction shall be required, then such Officers’ Certificate shall specify by country the amount, if any, required to be withheld on or deducted from such payments to such Holders of Securities or Coupons, and the Company agrees to pay to the Trustee or such Paying Agent the Additional Amounts required by the terms of such Securities. The Company covenants to indemnify the Trustee and any Paying Agent for, and to hold them harmless against, any loss, liability or expense reasonably incurred without negligence or bad faith on their part arising out of or in connection with actions taken or omitted by any of them in reliance on any Officers’ Certificate furnished pursuant to this Section. Nothing in this Section 1004 or elsewhere in this Indenture shall limit the obligation of the Company to pay Additional Amounts with respect to the Securities of any series pursuant to the terms, if any, established pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series. 48 Section 1005. Corporate Existence. Subject to Article Eight, the Company shall do or cause to be done all things necessary to preserve and keep in full force and effect (i) the corporate existence of the Company, (ii) the existence (corporate or other) of each Significant Subsidiary of the Company and (iii) the rights (charter and statutory), licenses and franchises of the Company and each of its Significant Subsidiaries; provided, however, that the Company shall not be required to preserve the existence (corporate or other) of any of its Significant Subsidiaries or any such right, license or franchise of the Company or any of its Significant Subsidiaries if the Board of Directors of the Company determines that the preservation thereof is no longer desirable in the conduct of the business of the Company and its Significant Subsidiaries taken as a whole and that the loss thereof will not be disadvantageous in any material respect to the Holders. Section 1006. Maintenance of Properties. The Company will, and will cause each Significant Subsidiary to, cause all its properties used or useful in the conduct of its business to be maintained and kept in good condition, repair and working order and supplied with all necessary equipment and will cause to be made all necessary repairs, renewals, replacements, betterments and improvements thereof, all as in the judgment of the Company may be necessary so that the business carried on in connection therewith may be properly and advantageously conducted at all times; provided, however, that nothing in this Section shall prevent the Company or any Significant Subsidiary from discontinuing the operation and maintenance of any of their respective properties if such discontinuance is, in the judgment of the Board of Directors of the Company or of any Significant Subsidiary, as the case may be, desirable in the conduct of its business. Section 1007. Waiver of Certain Covenants. The Company may omit in any particular instance to comply with any term, provision or condition set forth in Sections 1002 to 1006, inclusive, with respect to the Securities of any series and, if expressly provided pursuant to Section 301(18), any additional covenants applicable to the Securities of such series if before the time for such compliance the Holders of at least a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series, by Act of such Holders, either shall waive such compliance in such instance or generally shall have waived compliance with such term, provision or condition, but no such waiver shall extend to or affect such term, provision or condition except to the extent so expressly waived, and, until such waiver shall become effective, the obligations of the Company and the duties of the Trustee in respect of any such term, provision or condition shall remain in full force and effect. Section 1008. Company Statement as to Compliance.                         The Company shall deliver to the Trustee, within 180 days after the end of each fiscal year, a written statement (which need not be contained in or accompanied by an Officers’ Certificate) signed by the principal executive officer, the principal financial officer or the principal accounting officer of the Company, stating whether or not, to the best of his or her knowledge, the Company is in default in the performance and observance of any of the terms, provisions and conditions of this Indenture (without regard to notice requirements or periods of grace) and if the Company shall be in default, specifying all such defaults and the nature and status thereof of which he or she may have knowledge. ARTICLE ELEVEN REDEMPTION OF SECURITIES Section 1101. Applicability of Article. Redemption of Securities of any series at the option of the Company as permitted or required by the terms of such Securities shall be made in accordance with the terms of such Securities and (except as otherwise provided herein or pursuant hereto) this Article. 49 Section 1102. Election to Redeem; Notice to Trustee. The election of the Company to redeem any Securities shall be evidenced by or pursuant to a Board Resolution. In case of any redemption at the election of the Company of less than all of the Securities of any series, the Company shall, at least 60 days prior to the Redemption Date fixed by the Company (unless a shorter notice shall be satisfactory to the Trustee), notify the Trustee of such Redemption Date and of the principal amount of Securities of such series to be redeemed and, in the event that the Company shall determine that the Securities of any series to be redeemed shall be selected from Securities of such series having the same issue date, interest rate or interest rate formula, Stated Maturity and other terms (the “Equivalent Terms”), the Company shall notify the Trustee of such Equivalent Terms. In the case of any redemption of Securities (A) prior to the expiration of any restriction on such redemption provided in the terms of such Securities or elsewhere in this Indenture or (B) pursuant to an election of the Company which is subject to a condition specified in the terms of such Securities or elsewhere in this Indenture, the Company shall furnish to the Trustee an Officers’ Certificate evidencing compliance with such restriction or condition. Section 1103. Selection by Trustee of Securities to be Redeemed. If less than all of the Securities of any series are to be redeemed or if less than all of the Securities of any series with Equivalent Terms are to be redeemed, the particular Securities to be redeemed shall be selected not more than 60 days prior to the Redemption Date by the Trustee from the Outstanding Securities of such series or from the Outstanding Securities of such series with Equivalent Terms, as the case may be, not previously called for redemption, by lot or such method as the Trustee shall deem fair and appropriate and which may provide for the selection for redemption of portions of the principal amount of Registered Securities of such series; provided, however, that no such partial redemption shall reduce the portion of the principal amount of a Security of such series not redeemed to less than the minimum denomination for a Security of such series established herein or pursuant hereto.                           The Trustee shall promptly notify the Company and the Security Registrar (if other than itself) in writing of the Securities selected for redemption and, in the case of any Securities selected for partial redemption, the principal amount thereof to be redeemed. For all purposes of this Indenture, unless the context otherwise requires, all provisions relating to the redemption of Securities shall relate, in the case of any Securities redeemed or to be redeemed only in part, to the portion of the principal of such Securities which has been or is to be redeemed. Unless otherwise specified in or pursuant to this Indenture or the Securities of any series, if any Security selected for partial redemption is converted or exchanged for Common Stock or other securities or property in part before termination of the conversion or exchange right with respect to the portion of the Security so selected, the converted or exchanged portion of such Security shall be deemed (so far as may be) to be the portion selected for redemption. Securities which have been converted or exchanged during a selection of Securities to be redeemed shall be treated by the Trustee as Outstanding for the purpose of such selection. Section 1104. Notice of Redemption. Notice of redemption shall be given in the manner provided in Section 106, not less than 30 nor more than 60 days prior to the Redemption Date, unless a shorter period is specified in the Securities to be redeemed, to the Holders of Securities to be redeemed. Failure to give notice by mailing in the manner herein provided to the Holder of any Registered Securities designated for redemption as a whole or in part, or any defect in the notice to any such Holder, shall not affect the validity of the proceedings for the redemption of any other Securities or portions thereof. Any notice that is mailed to the Holder of any Registered Securities in the manner herein provided shall be conclusively presumed to have been duly given, whether or not such Holder receives the notice. All notices of redemption shall state: (1) the Redemption Date, (2) the Redemption Price, 50 (3) if less than all Outstanding Securities of any series are to be redeemed, the identification (and, in the case of partial redemption, the principal amount) of the particular Security or Securities to be redeemed, (4) that, in case any Security is to be redeemed in part only, on and after the Redemption Date, upon surrender of such Security, the Holder of such Security will receive, without charge, a new Security or Securities of authorized denominations for the principal amount thereof remaining unredeemed, (5) that, on the Redemption Date, the Redemption Price shall become due and payable upon each such Security or portion thereof to be redeemed, together (if applicable) with accrued and unpaid interest, if any, thereon (subject, if applicable, to the provisos to the first paragraph of Section 1106), and, if applicable, that interest thereon shall cease to accrue on and after said date, (6) the place or places where such Securities, together (in the case of Bearer Securities) with all Coupons appertaining thereto, if any, maturing after the Redemption Date, are to be surrendered for payment of the Redemption Price and any accrued interest and Additional Amounts pertaining thereto, (7) that the redemption is for a sinking fund, if such is the case,                                   (8) that, unless otherwise specified in such notice, Bearer Securities of any series, if any, surrendered for redemption must be accompanied by all Coupons maturing subsequent to the date fixed for redemption or the amount of any such missing Coupon or Coupons will be deducted from the Redemption Price, unless security or indemnity satisfactory to the Company, the Trustee and any Paying Agent is furnished, (9) if Bearer Securities of any series are to be redeemed and any Registered Securities of such series are not to be redeemed, and if such Bearer Securities may be exchanged for Registered Securities not subject to redemption on the Redemption Date pursuant to Section 305 or otherwise, the last date, as determined by the Company, on which such exchanges may be made, (10) in the case of Securities of any series that are convertible or exchangeable into Common Stock or other securities or property, the then current conversion or exchange price or rate, the date or dates on which the right to convert or exchange the principal of the Securities of such series to be redeemed will commence or terminate, as applicable, and the place or places where and the Persons to whom such Securities may be surrendered for conversion or exchange, (11) the CUSIP number or the Euroclear or the Cedel reference numbers of such Securities, if any (or any other numbers used by a Depository to identify such Securities), and (12) if the Redemption Price or any portion thereof shall be payable, at the option of the Company or any Holders, in cash or in Common Stock or other securities or property (or a combination thereof), a statement as to whether the Company has elected to pay the Redemption Price in cash or Common Stock or other securities or property or a combination thereof and, if applicable, the portion of the Redemption Price that is to be paid in cash, Common Stock or other securities or property. A notice of redemption published as contemplated by Section 106 need not identify particular Registered Securities to be redeemed. Notice of redemption of Securities to be redeemed at the election of the Company shall be given by the Company or, at the Company’s request delivered at least 10 days before the date such notice is to be given (unless a shorter period shall be acceptable to the Trustee), by the Trustee in the name and at the expense of the Company. Section 1105. Deposit of Redemption Price. On or prior to noon (local time in New York City) on any Redemption Date, the Company shall deposit, with respect to the Securities of any series called for redemption pursuant to Section 1104, with the Trustee or with a Paying Agent (or, if the Company is acting as its own Paying Agent, segregate and hold in trust as provided in Section 1003) an amount of money in the applicable Currency sufficient to pay the Redemption Price of, and (except if the Redemption Date shall be an Interest Payment Date, unless otherwise specified pursuant to Section 301 for or in the Securities of such series) any accrued interest on and Additional Amounts with respect to, all such Securities or portions thereof which are to be redeemed on that date, except that, if the Securities of such series are convertible or exchangeable into Common Stock or other securities or property, no such deposit shall be required with respect to any such Securities (or portions thereof) which have been converted or exchanged prior to such Redemption Date. 51 Section 1106. Securities Payable on Redemption Date. Notice of redemption having been given as aforesaid, the Securities so to be redeemed (except, in the case of Securities which are convertible or exchangeable into Common Stock or other securities or property, any such Securities which shall have been so converted or exchanged prior to the applicable Redemption Date) shall, on the                             Redemption Date, become due and payable at the Redemption Price therein specified, together with (unless otherwise provided with respect to the Securities of such series pursuant to Section 301) accrued and unpaid interest, if any, thereon and from and after such date (unless the Company shall default in the payment of the Redemption Price and accrued interest, if any) such Securities shall cease to bear interest and the Coupons for such interest appertaining to any Bearer Securities so to be redeemed, except to the extent provided below, shall be void. Upon surrender of any such Security for redemption in accordance with said notice, together with all Coupons, if any, appertaining thereto maturing after the Redemption Date, such Security shall be paid by the Company at the Redemption Price, together with, unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, any accrued and unpaid interest thereon and Additional Amounts with respect thereto to but excluding the Redemption Date; provided, however, that, except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture or the Bearer Securities of such series, installments of interest on Bearer Securities whose Stated Maturity is on or prior to the Redemption Date shall be payable only upon presentation and surrender of Coupons for such interest (at an Office or Agency located outside the United States except as otherwise provided in Section 1002), and provided, further, that, except as otherwise specified in or pursuant to this Indenture or the Registered Securities of such series, installments of interest on Registered Securities whose Stated Maturity is on or prior to the Redemption Date shall be payable to the Holders of such Securities, or one or more Predecessor Securities, registered as such at the close of business on the Regular Record Dates therefor according to their terms and the provisions of Section 307. If any Bearer Security surrendered for redemption shall not be accompanied by all appurtenant Coupons maturing after the Redemption Date, such Security may be paid after deducting from the Redemption Price or, at the option of the Company, after payment to the Trustee for the benefit of the Company of, an amount equal to the face amount of all such missing Coupons, or the surrender of such missing Coupon or Coupons may be waived by the Company and the Trustee if there be furnished to them such security or indemnity as they may require to save each of them and any Paying Agent harmless. If thereafter the Holder of such Security shall surrender to the Trustee or any Paying Agent any such missing Coupon in respect of which a deduction shall have been made from the Redemption Price, such Holder shall be entitled to receive the amount so deducted; provided, however, that any interest or Additional Amounts represented by Coupons shall be payable only upon presentation and surrender of those Coupons at an Office or Agency for such Security located outside of the United States except as otherwise provided in Section 1002. If any Security called for redemption shall not be so paid upon surrender thereof for redemption, the principal and any premium, until paid, shall bear interest from the Redemption Date at the rate prescribed therefor in the Security or, if no rate is prescribed therefor in the Security, at the rate of interest, if any, borne by such Security. Section 1107. Securities Redeemed in Part. Any Registered Security which is to be redeemed only in part shall be surrendered at any Office or Agency for such Security (with, if the Company or the Trustee so requires, due endorsement by, or a written instrument of transfer in form satisfactory to the Company and the Trustee duly executed by, the Holder thereof or his attorney duly authorized in writing) and the Company shall execute and the Trustee shall authenticate and deliver to the Holder of such Security without service charge, a new Registered Security or Securities of the same series, containing identical terms and provisions, of any authorized denomination as requested by such Holder in aggregate principal amount equal to and in exchange for the unredeemed portion of the principal of the Security so surrendered. If a Security in global form is so surrendered, the Company shall execute, and the Trustee shall authenticate and deliver to the Depository for such Security in global form as shall be specified in the Company Order with respect thereto to the Trustee, without service charge, a new Security in global form in a denomination equal to and in exchange for the unredeemed portion of the principal of the Security in global form so surrendered. 52 ARTICLE TWELVE                   Section 1201. Applicability of Article. SINKING FUNDS The provisions of this Article shall be applicable to any sinking fund for the retirement of Securities of a series that by its terms provides for such a sinking fund, except as otherwise permitted or required in or pursuant to this Indenture or any Security of such series issued pursuant to this Indenture. The minimum amount of any sinking fund payment provided for by the terms of Securities of any series is herein referred to as a “mandatory sinking fund payment”, and any payment in excess of such minimum amount provided for by the terms of Securities of such series is herein referred to as an “optional sinking fund payment”. If provided for by the terms of Securities of any series, the cash amount of any sinking fund payment may be subject to reduction as provided in Section 1202. Each sinking fund payment shall be applied to the redemption of Securities of any series as provided for by the terms of Securities of such series and this Indenture. Section 1202. Satisfaction of Sinking Fund Payments with Securities. The Company may, in satisfaction of all or any part of any sinking fund payment with respect to the Securities of any series to be made pursuant to the terms of such Securities (1) deliver Outstanding Securities of such series (other than any of such Securities previously called for redemption or any of such Securities in respect of which cash shall have been released to the Company), together in the case of any Bearer Securities of such series with all unmatured Coupons appertaining thereto, and (2) apply as a credit Securities of such series which have been redeemed either at the election of the Company pursuant to the terms of such series of Securities or through the application of permitted optional sinking fund payments pursuant to the terms of such Securities, provided that such Securities have not been previously so credited. Such Securities shall be received and credited for such purpose by the Trustee at the Redemption Price specified in such Securities for redemption through operation of the sinking fund and the amount of such sinking fund payment shall be reduced accordingly. If as a result of the delivery or credit of Securities of any series in lieu of cash payments pursuant to this Section 1202, the principal amount of Securities of such series to be redeemed in order to exhaust the aforesaid cash payment shall be less than $100,000, the Trustee need not call Securities of such series for redemption, except upon Company Request, and such cash payment shall be held by the Trustee or a Paying Agent and applied to the next succeeding sinking fund payment, provided, however, that the Trustee or such Paying Agent shall at the request of the Company from time to time pay over and deliver to the Company any cash payment so being held by the Trustee or such Paying Agent upon delivery by the Company to the Trustee of Securities of that series purchased by the Company having an unpaid principal amount equal to the cash payment requested to be released to the Company. Section 1203. Redemption of Securities for Sinking Fund. Not less than 75 days prior to each sinking fund payment date for any series of Securities, the Company shall deliver to the Trustee an Officers’ Certificate specifying the amount of the next ensuing mandatory sinking fund payment for that series pursuant to the terms of that series, the portion thereof, if any, which is to be satisfied by payment of cash and the portion thereof, if any, which is to be satisfied by delivering and crediting of Securities of that series pursuant to Section 1202, and the optional amount, if any, to be added in cash to the next ensuing mandatory sinking fund payment, and will also deliver to the Trustee any Securities to be so credited and not theretofore delivered. If such Officers’ Certificate shall specify an optional amount to be added in cash to the next ensuing mandatory sinking fund payment, the Company shall thereupon be obligated to pay the amount therein specified. Not less than 60 days before each such sinking fund payment date the Trustee shall select the Securities to be redeemed upon such sinking fund payment date in the manner specified in Section 1103 and cause notice of the redemption thereof to be given in the name of and at the expense of the Company in the manner provided in Section 1104. Such notice having been duly given, the redemption of such Securities shall be made upon the terms and in the manner stated in Sections 1106 and 1107.               53 ARTICLE THIRTEEN REPAYMENT AT THE OPTION OF HOLDERS Section 1301. Applicability of Article. Securities of any series which are repayable at the option of the Holders thereof before their Stated Maturity shall be repaid in accordance with the terms of the Securities of such series. The repayment of any principal amount of Securities pursuant to such option of the Holder to require repayment of Securities before their Stated Maturity, for purposes of Section 309, shall not operate as a payment, redemption or satisfaction of the indebtedness represented by such Securities unless and until the Company, at its option, shall deliver or surrender the same to the Trustee with a directive that such Securities be cancelled. Notwithstanding anything to the contrary contained in this Section 1301, in connection with any repayment of Securities, the Company may arrange for the purchase of any Securities by an agreement with one or more investment bankers or other purchasers to purchase such Securities by paying to the Holders of such Securities on or before the applicable repayment date an amount not less than the repayment price payable by the Company on repayment of such Securities, and the obligation of the Company to pay the repayment price of such Securities shall be satisfied and discharged to the extent such payment is so paid by such purchasers. Unless otherwise expressly stated in this Indenture or pursuant to Section 301 with respect to the Securities of any series or unless the context otherwise requires, all references in this Indenture to the repayment of Securities at the option of the Holders thereof (and all references of like import) shall be deemed to include a reference to the repurchase of Securities at the option of the Holders thereof. ARTICLE FOURTEEN SECURITIES IN FOREIGN CURRENCIES Section 1401. Applicability of Article. Whenever this Indenture provides for (i) any action by, or the determination of any of the rights of, Holders of Securities of any series in which not all of such Securities are denominated in the same Currency or (ii) any distribution to Holders of Securities of any series in which not all of such Securities are denominated in the same Currency, in the absence of any provision to the contrary in or pursuant to this Indenture or the Securities of such series, any amount in respect of any Security denominated in a Currency other than Dollars shall be treated for any such action, determination or distribution as that amount of Dollars that could be obtained for such amount on such reasonable basis of exchange and as of the record date with respect to Registered Securities of such series (if any) for such action, determination or distribution (or, if there shall be no applicable record date, such other date reasonably proximate to the date of such distribution) as the Company may specify in a written notice to the Trustee or, in the absence of such written notice, as the Trustee may determine. Section 1501. Purposes for Which Meetings May Be Called. ARTICLE FIFTEEN MEETINGS OF HOLDERS OF SECURITIES                     A meeting of Holders of Securities of any series may be called at any time and from time to time pursuant to this Article to make, give or take any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act provided by this Indenture to be made, given or taken by Holders of Securities of such series. Section 1502. Call, Notice and Place of Meetings. (1) The Trustee may at any time call a meeting of Holders of Securities of any series for any purpose specified in Section 1501, to be held at such time and at such place in the Borough of Manhattan, The City of New York, or, if Securities of such series have been issued in whole or in part as Bearer Securities, in London or in such place outside the United States as the Trustee shall determine. Notice of every meeting of Holders of Securities of any series, setting forth the time and the place of such meeting and in general terms the action proposed to be taken at such meeting, shall be given, in the manner provided in Section 106, not less than 21 nor more than 180 days prior to the date fixed for the meeting. 54 (2) In case at any time the Company (by or pursuant to a Board Resolution) or the Holders of at least 10% in principal amount of the Outstanding Securities of any series shall have requested the Trustee to call a meeting of the Holders of Securities of such series for any purpose specified in Section 1501, by written request setting forth in reasonable detail the action proposed to be taken at the meeting, and the Trustee shall not have mailed notice of or made the first publication of the notice of such meeting within 21 days after receipt of such request (whichever shall be required pursuant to Section 106) or shall not thereafter proceed to cause the meeting to be held as provided herein, then the Company or the Holders of Securities of such series in the amount above specified, as the case may be, may determine the time and the place in the Borough of Manhattan, The City of New York, or, if Securities of such series are to be issued as Bearer Securities, in London for such meeting and may call such meeting for such purposes by giving notice thereof as provided in clause (1) of this Section. Section 1503. Persons Entitled to Vote at Meetings. To be entitled to vote at any meeting of Holders of Securities of any series, a Person shall be (1) a Holder of one or more Outstanding Securities of such series, or (2) a Person appointed by an instrument in writing as proxy for a Holder or Holders of one or more Outstanding Securities of such series by such Holder or Holders. The only Persons who shall be entitled to be present or to speak at any meeting of Holders of Securities of any series shall be the Persons entitled to vote at such meeting and their counsel, any representatives of the Trustee and its counsel and any representatives of the Company and its counsel. Section 1504. Quorum; Action. The Persons entitled to vote a majority in principal amount of the Outstanding Securities of a series shall constitute a quorum for a meeting or duly reconvened meeting of Holders of Securities of such series; provided, however, that if any action is to be taken at such meeting with respect to a consent or waiver which this Indenture expressly provides may be given by the Holders of at least 66- 2⁄3% in principal amount of the Outstanding Securities of a series, the Persons entitled to vote 66- 2⁄3% in principal amount of the Outstanding Securities of such series shall constitute a quorum. In the absence of a quorum within 30 minutes after the time appointed for any such meeting, the meeting shall, if convened at the request of Holders of Securities of such series, be dissolved. In any other case the meeting may be adjourned for a period of not less than 10 days as determined by the chairman of the meeting prior to the adjournment of such meeting. In the absence of a quorum at any such adjourned meeting, such adjourned meeting may be further adjourned for a period of not less than 10 days as determined by the chairman of the meeting prior to the adjournment of such adjourned meeting. Notice of the reconvening of any adjourned meeting shall be given as provided in Section 1502(1), except that such notice need be given only once not less than five days prior to the date on which the meeting is scheduled to be reconvened. Notice of the reconvening of an adjourned meeting shall state                       expressly the percentage, as provided above, of the principal amount of the Outstanding Securities of such series which shall constitute a quorum. Except as limited by the proviso to Section 902, any resolution presented to a meeting or adjourned meeting duly reconvened at which a quorum is present as aforesaid may be adopted only by the affirmative vote of the Holders of a majority in principal amount of the Outstanding Securities of that series; provided, however, that, except as limited by the proviso to Section 902, any resolution with respect to any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act which this Indenture expressly provides may be made, given or taken by the Holders of at least 66- 2⁄3% in principal amount of the Outstanding Securities of a series may be adopted at a meeting or an adjourned meeting duly convened and at which a quorum is present as aforesaid only by the affirmative vote of the Holders of at least 66- 2⁄3% in principal amount of the Outstanding Securities of that series; and provided, further, that, except as limited by the proviso to Section 902, any resolution with respect to any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act which this Indenture expressly provides may be made, given or taken by the Holders of a specified percentage, which is less than a majority, in principal amount of the Outstanding Securities of a series may be adopted at a meeting or an adjourned meeting duly reconvened and at which a quorum is present as aforesaid by the affirmative vote of the Holders of such specified percentage in principal amount of the Outstanding Securities of such series. 55 Any resolution passed or decision taken at any meeting of Holders of Securities of any series duly held in accordance with this Section shall be binding on all the Holders of Securities of such series and the Coupons appertaining thereto, whether or not such Holders were present or represented at the meeting. Section 1505. Determination of Voting Rights; Conduct and Adjournment of Meetings. (1) Notwithstanding any other provisions of this Indenture, the Trustee may make such reasonable regulations as it may deem advisable for any meeting of Holders of Securities of such series in regard to proof of the holding of Securities of such series and of the appointment of proxies and in regard to the appointment and duties of inspectors of votes, the submission and examination of proxies, certificates and other evidence of the right to vote, and such other matters concerning the conduct of the meeting as it shall deem appropriate. Except as otherwise permitted or required by any such regulations, the holding of Securities shall be proved in the manner specified in Section 104 and the appointment of any proxy shall be proved in the manner specified in Section 104 or by having the signature of the person executing the proxy witnessed or guaranteed by any trust company, bank or banker authorized by Section 104 to certify to the holding of Bearer Securities. Such regulations may provide that written instruments appointing proxies, regular on their face, may be presumed valid and genuine without the proof specified in Section 104 or other proof. (2) The Trustee shall, by an instrument in writing, appoint a temporary chairman of the meeting, unless the meeting shall have been called by the Company or by Holders of Securities as provided in Section 1502(2), in which case the Company or the Holders of Securities of the series calling the meeting, as the case may be, shall in like manner appoint a temporary chairman. A permanent chairman and a permanent secretary of the meeting shall be elected by vote of the Persons entitled to vote a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series represented at the meeting. (3) At any meeting, each Holder of a Security of such series or proxy shall be entitled to one vote for each $1,000 principal amount of Securities of such series held or represented by him; provided, however, that no vote shall be cast or counted at any meeting in respect of any Security challenged as not Outstanding and ruled by the chairman of the meeting to be not Outstanding. If the Securities of such series are issuable in minimum denominations of less than $1,000, then a Holder of such a Security in a principal amount of less than $1,000 shall be entitled to a fraction                     of one vote which is equal to the fraction that the principal amount of such Security bears to $1,000. The chairman of the meeting shall have no right to vote, except as a Holder of a Security of such series or proxy. (4) Any meeting of Holders of Securities of any series duly called pursuant to Section 1502 at which a quorum is present may be adjourned from time to time by Persons entitled to vote a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series represented at the meeting; and the meeting may be held as so adjourned without further notice. Section 1506. Counting Votes and Recording Action of Meetings. The vote upon any resolution submitted to any meeting of Holders of Securities of any series shall be by written ballots on which shall be subscribed the signatures of the Holders of Securities of such series or of their representatives by proxy and the principal amounts and serial numbers of the Outstanding Securities of such series held or represented by them. The permanent chairman of the meeting shall appoint two inspectors of votes who shall count all votes cast at the meeting for or against any resolution and who shall make and file with the secretary of the meeting their verified written reports in triplicate of all votes cast at the meeting. A record, at least in triplicate, of the proceedings of each meeting of Holders of Securities of any series shall be prepared by the secretary of the meeting and there shall be attached to said record the original reports of the inspectors of votes on any vote by ballot taken thereat and affidavits by one or more persons having knowledge of the facts setting forth a copy of the notice of the meeting and showing that said notice was given as provided in Section 1502 and, if applicable, Section 1504. Each copy shall be signed and verified by the affidavits of the permanent chairman and secretary of the meeting and one such copy shall be delivered to the Company, and another to the Trustee to be preserved by the Trustee, the latter to have attached thereto the ballots voted at the meeting. Any record so signed and verified shall be conclusive evidence of the matters therein stated. * * * * * 56 This instrument may be executed in any number of counterparts, each of which so executed shall be deemed to be an original, but all such counterparts shall together constitute but one and the same instrument. IN WITNESS WHEREOF, the parties hereto have caused this Indenture to be duly executed, all as of the day and year first above written. SUSSEX BANCORP By: Name: Title: 57                                                            [NAMES OF TRUSTEE], as Trustee By: Name: Title: 58                                   Exhibit 4.5 SUSSEX BANCORP, Issuer to [NAME OF TRUSTEE], Trustee SUBORDINATED DEBT INDENTURE Dated as of              , 20      Subordinated Debt Securities Reconciliation and tie between Trust Indenture Act of 1939 (the “Trust Indenture Act”) and Indenture                                 Trust Indenture Act Section §310(a)(1) (a)(2) (b) §312(a) (b) (c) §313(a) (b)(2) (c) (d) §314(a) (c)(1) (c)(2) (e) §315(b) (e) §316(a) (last sentence) (a)(1)(A) (a)(1)(B) (b) §317(a)(1) (a)(2) (b) §318(a) Indenture Section 607 607 608 701 702 702 703 703 703 703 704 102 102 102 602 515 101         502, 512 513 508 503 504 1003 108 Note: This reconciliation and tie shall not, for any purpose, be deemed to be part of the Indenture. TABLE OF CONTENTS ARTICLE ONE DEFINITIONS AND OTHER PROVISIONS OF GENERAL APPLICATION Section 101.   Definitions Section 102.   Compliance Certificates and Opinions Page 1 8                                                                                       Section 103.   Form of Documents Delivered to Trustee Section 104.   Acts of Holders Section 105.   Notices, etc. to Trustee and Company Section 106.   Notice to Holders of Securities; Waiver Section 107.   Language of Notices Section 108.   Conflict with Trust Indenture Act Section 109.   Effect of Headings and Table of Contents Section 110.   Successors and Assigns Section 111.   Separability Clause Section 112.   Benefits of Indenture Section 113.   Governing Law Section 114.   Legal Holidays Section 115.   Counterparts Section 116.   Judgment Currency Section 117.   Extension of Payment Dates Section 118.   Immunity of Stockholders, Directors, Officers and Agents of the Company 8 9 10 10 11 11 11 11 11 11 12 12 12 12 12 13                                                                                                 Section 119   Waiver of Jury Trial Section 120   Force Majuer ARTICLE TWO SECURITIES FORMS Section 201.   Forms Generally Section 202.   Form of Trustee’s Certificate of Authentication. Section 203.   Securities in Global Form ARTICLE THREE THE SECURITIES Section 301.   Amount Unlimited; Issuable in Series Section 302.   Currency; Denominations Section 303.   Execution, Authentication, Delivery and Dating Section 304.   Temporary Securities Section 305   Registration, Transfer and Exchange Section 306.   Mutilated, Destroyed, Lost and Stolen Securities Section 307.   Payment of Interest and Certain Additional Amounts; Rights to Interest and Certain Additional Amounts Preserved 13 13 13 13 14 14 17 18 19 19 22 23                                                                                         Section 308.   Persons Deemed Owners Section 309.   Cancellation Section 310.   Computation of Interest ARTICLE FOUR SATISFACTION AND DISCHARGE OF INDENTURE Section 401.   Satisfaction and Discharge Section 402.   Defeasance and Covenant Defeasance Section 403.   Application of Trust Money Section 404.   Reinstatement Section 405.   Effect on Subordination Provisions ARTICLE FIVE REMEDIES Section 501.   Events of Default Section 502.   Acceleration of Maturity; Rescission and Annulment Section 503.   Collection of Indebtedness and Suits for Enforcement by Trustee 24 24 25 25 26 29 29 30 30 31 32                                                                                         Section 504.   Trustee May File Proofs of Claim Section 505.   Trustee May Enforce Claims without Possession of Securities or Coupons Section 506.   Application of Money Collected Section 507.   Limitations on Suits Section 508.   Unconditional Right of Holders to Receive Principal and any Premium, Interest and Additional Amounts Section 509.   Restoration of Rights and Remedies Section 510.   Rights and Remedies Cumulative Section 511.   Delay or Omission Not Waiver Section 512.   Control by Holders of Securities Section 513.   Waiver of Past Defaults Section 514.   Waiver of Usury, Stay or Extension Laws Section 515.   Undertaking for Costs ARTICLE SIX THE TRUSTEE Section 601.   Certain Rights of Trustee Section 602.   Notice of Defaults Section 603.   Not Responsible for Recitals or Issuance of Securities 33 33 33 34 34 34 35 35 35 35 36 36 36 37 37                                                                                               Section 604.   May Hold Securities Section 605.   Money Held in Trust Section 606.   Compensation and Reimbursement Section 607.   Corporate Trustee Required; Eligibility Section 608.   Resignation and Removal; Appointment of Successor Section 609.   Acceptance of Appointment by Successor Section 610.   Merger, Conversion, Consolidation or Succession to Business Section 611.   Appointment of Authenticating Agent ARTICLE SEVEN HOLDERS LISTS AND REPORTS BY TRUSTEE AND COMPANY Section 701.   Company to Furnish Trustee Names and Addresses of Holders Section 702.   Preservation of Information; Communications to Holders Section 703.   Reports by Trustee Section 704.   Reports by Company ARTICLE EIGHT CONSOLIDATION, MERGER AND SALES 38 38 38 39 39 40 41 41 42 43 43 43                                                                                     Section 801.   Company May Consolidate, Etc., Only on Certain Terms Section 802.   Successor Person Substituted for Company ARTICLE NINE SUPPLEMENTAL INDENTURES Section 901.   Supplemental Indentures without Consent of Holders Section 902.   Supplemental Indentures with Consent of Holders Section 903.   Execution of Supplemental Indentures Section 904.   Effect of Supplemental Indentures Section 905.   Reference in Securities to Supplemental Indentures Section 906.   Effect on Senior Indebtedness Section 907.   Conformity with Trust Indenture Act ARTICLE TEN COVENANTS Section 1001.   Payment of Principal, Premium, Interest and Additional Amounts Section 1002.   Maintenance of Office or Agency 44 44 45 46 47 47 47 47 47 48 48                                                                                       Section 1003.   Money for Securities Payments to Be Held in Trust Section 1004.   Additional Amounts Section 1005.   Corporate Existence Section 1006.   Maintenance of Properties Section 1007.   Waiver of Certain Covenants Section 1008.   Company Statement as to Compliance ARTICLE ELEVEN REDEMPTION OF SECURITIES Section 1101.   Applicability of Article Section 1102.   Election to Redeem; Notice to Trustee Section 1103.   Selection by Trustee of Securities to be Redeemed Section 1104.   Notice of Redemption Section 1105.   Deposit of Redemption Price Section 1106.   Securities Payable on Redemption Date Section 1107.   Securities Redeemed in Part Section 1201.   Applicability of Article ARTICLE TWELVE SINKING FUNDS 49 50 51 51 51 51 52 52 52 52 54 54 55 55                                                                                         Section 1202.   Satisfaction of Sinking Fund Payments with Securities Section 1203.   Redemption of Securities for Sinking Fund 55 55                     ARTICLE THIRTEEN REPAYMENT AT THE OPTION OF HOLDERS Section 1301.   Applicability of Article ARTICLE FOURTEEN SECURITIES IN FOREIGN CURRENCIES Section 1401.   Applicability of Article ARTICLE FIFTEEN MEETINGS OF HOLDERS OF SECURITIES Section 1501.   Purposes for Which Meetings May Be Called Section 1502.   Call, Notice and Place of Meetings Section 1503.   Persons Entitled to Vote at Meetings Section 1504.   Quorum; Action Section 1505.   Determination of Voting Rights; Conduct and Adjournment of Meetings Section 1506.   Counting Votes and Recording Action of Meetings ARTICLE SIXTEEN SUBORDINATION OF SECURITIES Section 1601.   Agreement to Subordinate 56 56 57 57 57 57 58 59 59                                                                               SUBORDINATED DEBT INDENTURE, dated as of                 , 20     (the “Indenture”), between Sussex Bancorp, a corporation duly organized and existing under the laws of the State of New Jersey (hereinafter called the “Company”), having its principal executive office located at 100 Enterprise Drive, Suite 700, Rockaway, New Jersey 07866, and                 , a banking association duly organized and existing under the laws of                 (hereinafter called the “Trustee”). RECITALS The Company has duly authorized the execution and delivery of this Indenture to provide for the issuance from time to time of its subordinated unsecured debentures, notes or other evidences of indebtedness (hereinafter called the “Securities”), unlimited as to principal amount, to bear such rates of interest, to mature at such time or times, to be issued in one or more series, to have such relative rankings in priority of payment, and to have such other provisions as shall be fixed as hereinafter provided. The Company has duly authorized the execution and delivery of this Indenture. All things necessary to make this Indenture a valid agreement of the Company, in accordance with its terms, have been done. This Indenture is subject to the provisions of the Trust Indenture Act of 1939, as amended, and the rules and regulations of the Securities and Exchange Commission promulgated thereunder that are required to be part of this Indenture and, to the extent applicable, shall be governed by such provisions. NOW, THEREFORE, THIS INDENTURE WITNESSETH: For and in consideration of the premises and the purchase of the Securities by the Holders (as herein defined) thereof, it is mutually covenanted and agreed, for the equal and proportionate benefit of all Holders of the Securities or of any series thereof and any Coupons (as herein defined) as follows: ARTICLE ONE DEFINITIONS AND OTHER PROVISIONS OF GENERAL APPLICATION Section 101. Definitions. Except as otherwise expressly provided in or pursuant to this Indenture or unless the context otherwise requires, for all purposes of this Indenture: (1) the terms defined in this Article have the meanings assigned to them in this Article, and include the plural as well as the singular; (2) all other terms used herein which are defined in the Trust Indenture Act either directly or by reference therein, have the meanings assigned to them therein; (3) all accounting terms not otherwise defined herein have the meanings assigned to them in accordance with GAAP; (4) the words “herein”, “hereof”, “hereto” and “hereunder” and other words of similar import refer to this Indenture as a whole and not to any particular Article, Section or other subdivision; (5) the word “or” is always used inclusively (for example, the phrase “A or B” means “A or B or both”, not “either A or B but not both”); (6) provisions apply to successive events and transactions;                                   (7) the term “merger” includes a statutory share exchange and the terms “merge” and “merged” have correlative meanings; (8) the masculine gender includes the feminine and the neuter; and 1 (9) references to agreements and other instruments include subsequent amendments and supplements thereto. Certain terms used principally in certain Articles hereof are defined in those Articles. “Act”, when used with respect to any Holders, has the meaning specified in Section 104. “Additional Amounts” means any additional amounts which are required by this Indenture or by any Security, or by the terms of any Security established pursuant to Section 301, under circumstances specified herein or therein, to be paid by the Company in respect of certain taxes, duties, levies, imposts, assessments or other governmental charges imposed on Holders specified herein or therein. “Affiliate” means, with respect to any specified Person, any other Person directly or indirectly controlling or controlled by or under direct or indirect common control with such specified Person. For the purposes of this definition, “control”, when used with respect to any specified Person means the power to direct the management and policies of such Person, directly or indirectly, whether through the ownership of voting securities, by contract or otherwise; and the terms “controlling” and “controlled” have meanings correlative to the foregoing. “Authenticating Agent” means any Person authorized by the Trustee pursuant to Section 611 to act on behalf of the Trustee to authenticate Securities of one or more series. “Authorized Newspaper” means a newspaper, in an official language of the place of publication or in the English language, customarily published on each day that is a Business Day in the place of publication, whether or not published on days that are not Business Days in the place of publication, and of general circulation in each place in connection with which the term is used or in the financial community of each such place. Where successive publications are required to be made in Authorized Newspapers, the successive publications may be made in the same or in different newspapers in the same place meeting the foregoing requirements and in each case on any day that is a Business Day in the place of publication. “Bearer Security” means any Security in the form established pursuant to Section 201 which is payable to bearer. “Board of Directors” means the board of directors of the Company or any committee of that board duly authorized to act generally or in any particular respect for the Company hereunder. The term “board of directors” means the board of directors of the Company and does not include committees of the board of directors. “Board Resolution” means a copy of one or more resolutions, certified by the Secretary or an Assistant Secretary of the Company to have been duly adopted by the Board of Directors and to be in full force and effect on the date of such certification, delivered to the Trustee. “Business Day” means, unless otherwise specified with respect to the Securities of any series pursuant to Section 301, any day other than a Saturday, Sunday or other day on which banking institutions in The City of New York or Rockaway, New Jersey are authorized or obligated by law, regulation or executive order to close; provided that such term shall mean, when used with respect to any payment of principal of, or premium or interest, if any, on, or Additional Amounts with respect to, the Securities of any series to be made at any Place of Payment for such Securities, unless otherwise specified pursuant to Section 301 with respect to such Securities, any day other than a                                 Saturday, Sunday or other day on which banking institutions in such Place of Payment are authorized or obligated by law, regulation or executive order to close. “Commission” means the Securities and Exchange Commission, as from time to time constituted, or, if at any time after the execution of this Indenture such Commission is not existing and performing the duties now assigned to it under the Trust Indenture Act, then the body performing such duties at such time. “Common Stock” includes any stock of any class of the Company which has no preference in respect of dividends or of amounts payable in the event of any voluntary or involuntary liquidation, dissolution or winding up of the Company and which is not subject to redemption by the Company. 2 “Company” means the Person named as the “Company” in the first paragraph of this instrument until a successor Person shall have become such pursuant to the applicable provisions of this Indenture, and thereafter “Company” shall mean such successor Person and any other obligor upon the Securities. “Company Request” and “Company Order” mean, respectively, a written request or order, as the case may be, signed in the name of the Company by the Chairman, the Chief Executive Officer, the President or a Vice President, and by the Treasurer, an Assistant Treasurer, the Secretary or an Assistant Secretary, of the Company, and delivered to the Trustee. “Conversion Event” means the cessation of use of (i) a Foreign Currency both by the government of the country or the confederation which issued such Foreign Currency and for the settlement of transactions by a central bank or other public institutions of or within the international banking community or (ii) any currency unit or composite currency for the purposes for which it was established. “Corporate Trust Office” means the principal office of the Trustee at which at any time its corporate trust business shall be administered, which office at the date hereof is located at                                     , or such other address as the Trustee may designate from time to time by notice to the Holders and the Company, or the principal corporate trust office of any successor Trustee (or such other address as such successor Trustee may designate from time to time by notice to the Holders and the Company). “corporation” includes corporations, partnerships, associations, limited liability companies and other companies, and business trusts. “Coupon” means any interest coupon appertaining to a Bearer Security. “Currency”, with respect to any payment, deposit or other transfer in respect of the principal of or any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to any Security, means Dollars or the Foreign Currency, as the case may be, in which such payment, deposit or other transfer is required to be made by or pursuant to the terms hereof or such Security and, with respect to any other payment, deposit or transfer pursuant to or contemplated by the terms hereof or such Security, means Dollars. “CUSIP number” means the alphanumeric designation assigned to a Security by Standard & Poor’s, CUSIP Service Bureau. “Defaulted Interest” has the meaning specified in Section 307. “Depository” means, with respect to any Security issuable or issued in the form of one or more global Securities, the Person designated as depository by the Company in or pursuant to this Indenture, and, unless otherwise provided                                 with respect to any Security, any successor to such Person. If at any time there is more than one such Person, “Depository” shall mean, with respect to any Securities, the depository which has been appointed with respect to such Securities. “Dollars” or “$” means a dollar or other equivalent unit of legal tender for payment of public or private debts in the United States of America. “Event of Default” has the meaning specified in Section 501. “Exchange Act” means the Securities Exchange Act of 1934, as amended, or any successor thereto, in each case as amended from time to time. “Foreign Currency” means any currency, currency unit or composite currency issued by the government of one or more countries other than the United States of America or by any recognized confederation or association of such government. 3 “GAAP” and “generally accepted accounting principles” mean, unless otherwise specified with respect to any series of Securities pursuant to Section 301, such accounting principles as are generally accepted in the United States of America as of the date or time of any computation required hereunder. “Government Obligations” means securities which are (i) direct obligations of the United States of America or the other government or governments in the confederation which issued the Foreign Currency in which the principal of or any premium or interest on the relevant Security or any Additional Amounts in respect thereof shall be payable, in each case where the payment or payments thereunder are supported by the full faith and credit of such government or governments or (ii) obligations of a Person controlled or supervised by and acting as an agency or instrumentality of the United States of America or such other government or governments, in each case where the timely payment or payments thereunder are unconditionally guaranteed as a full faith and credit obligation by the United States of America or such other government or governments, and which, in the case of (i) or (ii), are not callable or redeemable at the option of the issuer or issuers thereof, and shall also include a depository receipt issued by a bank or trust company as custodian with respect to any such Government Obligation or a specific payment of interest on or principal of or other amount with respect to any such Government Obligation held by such custodian for the account of the holder of a depository receipt, provided that (except as required by law) such custodian is not authorized to make any deduction from the amount payable to the holder of such depository receipt from any amount received by the custodian in respect of the Government Obligation or the specific payment of interest on or principal of or other amount with respect to the Government Obligation evidenced by such depository receipt. “Holder”, in the case of any Registered Security, means the Person in whose name such Security is registered in the Security Register and, in the case of any Bearer Security, means the bearer thereof and, in the case of any Coupon, means the bearer thereof. “Indenture” means this instrument as originally executed or as it may from time to time be supplemented or amended by one or more indentures supplemental hereto entered into pursuant to the applicable provisions hereof and, with respect to any Security, by the terms and provisions of such Security and any Coupon appertaining thereto established pursuant to Section 301 (as such terms and provisions may be amended pursuant to the applicable provisions hereof), provided, however, that, if at any time more than one Person is acting as Trustee under this instrument, “Indenture” shall mean, with respect to any one or more series of Securities for which such Person is Trustee, this instrument as originally executed or as it may from time to time be supplemented or amended by one or more indentures supplemental hereto entered into pursuant to the applicable provisions hereof and shall include the terms of those particular series of Securities for which such Person is Trustee established pursuant to Section 301,                         exclusive, however, of any provisions or terms which relate solely to other series of Securities for which such Person is not Trustee, regardless of when such terms or provisions were adopted. “Indexed Security” means a Security the terms of which provide that the principal amount thereof payable at Stated Maturity may be more or less than the principal face amount thereof at original issuance. “interest”, with respect to any Original Issue Discount Security which by its terms bears interest only after Maturity, means interest payable after Maturity. “Interest Payment Date”, with respect to any Security, means the Stated Maturity of an installment of interest on such Security. “Judgment Currency” has the meaning specified in Section 116. “Maturity”, with respect to any Security, means the date on which the principal of such Security or an installment of principal becomes due and payable as provided in or pursuant to this Indenture or such Security, whether at the Stated Maturity or by declaration of acceleration, upon redemption at the option of the Company, upon repurchase or repayment at the option of the Holder or otherwise, and includes a Redemption Date for such Security and a date fixed for the repurchase or repayment of such Security at the option of the Holder. “New York Banking Day” has the meaning specified in Section 116. 4 “Office” or “Agency”, with respect to any Securities, means an office or agency of the Company maintained or designated in a Place of Payment for such Securities pursuant to Section 1002 or any other office or agency of the Company maintained or designated for such Securities pursuant to Section 1002 or, to the extent designated or required by Section 1002 in lieu of such office or agency, the Corporate Trust Office of the Trustee. “Officers’ Certificate” means a certificate signed by the Chairman, the Chief Executive Officer, the President or a Vice President, and by the Treasurer, an Assistant Treasurer, the Secretary or an Assistant Secretary of the Company, that complies with the requirements of Section 314(e) of the Trust Indenture Act and is delivered to the Trustee. “Opinion of Counsel” means a written opinion of counsel, who may be an employee of or counsel for the Company or other counsel who shall be reasonably acceptable to the Trustee, that, if required by the Trust Indenture Act, complies with the requirements of Section 314(e) of the Trust Indenture Act. “Original Issue Discount Security” means a Security issued pursuant to this Indenture which provides for an amount less than the principal face amount thereof to be due and payable upon declaration of acceleration pursuant to Section 502. “Outstanding”, when used with respect to any Securities, means, as of the date of determination, all such Securities theretofore authenticated and delivered under this Indenture, except: (a) any such Security theretofore cancelled by the Trustee or the Security Registrar or delivered to the Trustee or the Security Registrar for cancellation;                                     (b) (c) (d) any such Security for whose payment at the Maturity thereof money in the necessary amount (or, to the extent that such Security is payable at such Maturity in shares of Common Stock or other securities or property, Common Stock or such other securities or property in the necessary amount, together with, if applicable, cash in lieu of fractional shares or securities) has been theretofore deposited pursuant hereto (other than pursuant to Section 402) with the Trustee or any Paying Agent (other than the Company) in trust or set aside and segregated in trust by the Company (if the Company shall act as its own Paying Agent) for the Holders of such Securities and any Coupons appertaining thereto, provided that, if such Securities are to be redeemed, notice of such redemption has been duly given pursuant to this Indenture or provision therefor satisfactory to the Trustee has been made; any such Security with respect to which the Company has effected defeasance or covenant defeasance pursuant to Section 402, except to the extent provided in Section 402; any such Security which has been paid pursuant to Section 306 or in exchange for or in lieu of which other Securities have been authenticated and delivered pursuant to this Indenture, unless there shall have been presented to the Trustee proof satisfactory to it that such Security is held by a bona fide purchaser in whose hands such Security is a valid obligation of the Company; and (e) any such Security converted or exchanged as contemplated by this Indenture into Common Stock or other securities or property, if the terms of such Security provide for such conversion or exchange pursuant to Section 301; provided, however, that in determining whether the Holders of the requisite principal amount of Outstanding Securities have given any request, demand, authorization, direction, notice, consent or waiver hereunder or are present at a meeting of Holders of Securities for quorum purposes, (i) the principal amount of an Original Issue Discount Security that may be counted in making such determination and that shall be deemed to be Outstanding for such purposes shall be equal to the amount of the principal thereof that pursuant to the terms of such Original Issue Discount Security would be declared (or shall have been declared to be) due and payable upon a declaration of acceleration thereof pursuant to Section 502 at the time of such determination, and (ii) the principal amount of any Indexed Security that may be counted in making such determination and that shall be deemed Outstanding for such purpose shall be equal to the principal face amount of such Indexed Security at original issuance, unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, and (iii) the principal amount of a Security denominated in a Foreign Currency that may be counted in making such determination and that shall be deemed Outstanding for such purposes shall be the Dollar equivalent, determined on the date of original issuance of such Security, of the principal amount (or, in the case of an Original Issue Discount Security, the Dollar equivalent on the date of original issuance of such Security of the amount determined as provided in (i) above) of such Security, and (iv) Securities owned by the Company or any other obligor upon the Securities or any Affiliate of the Company or such other obligor shall be disregarded and deemed not to be Outstanding, except that, in determining whether the Trustee shall be protected in making any such determination or relying upon any such request, demand, authorization, direction, notice, consent or waiver, only Securities which a Responsible Officer of the Trustee actually knows to be so owned shall be so disregarded. Securities so owned which shall have been pledged in good faith may be regarded as Outstanding if the pledgee establishes to the satisfaction of the Trustee (A) the pledgee’s right so to act with respect to such Securities and (B) that the pledgee is not the Company or any other obligor upon the Securities or any Coupons appertaining thereto or an Affiliate (other than a Trust) of the Company or such other obligor. 5                       “Paying Agent” means any Person authorized by the Company, including the Company to pay the principal of, or any premium or interest on, or any Additional Amounts with respect to, any Security or any Coupon on behalf of the Company. “Person” and “person” mean any individual, corporation, partnership, association, limited liability company, other company, business trust, joint venture, joint- stock company, trust, unincorporated organization or government or any agency or political subdivision thereof. “Place of Payment”, with respect to any Security, means the place or places where the principal of, or any premium or interest on, or any Additional Amounts with respect to such Security are payable as provided in or pursuant to this Indenture or such Security. “Predecessor Security” of any particular Security means every previous Security evidencing all or a portion of the same indebtedness as that evidenced by such particular Security; and, for the purposes of this definition, any Security authenticated and delivered under Section 306 in exchange for or in lieu of a lost, destroyed, mutilated or stolen Security or any Security to which a mutilated, destroyed, lost or stolen Coupon appertains shall be deemed to evidence the same indebtedness as the lost, destroyed, mutilated or stolen Security or the Security to which a mutilated, destroyed, lost or stolen Coupon appertains. “Redemption Date”, with respect to any Security or portion thereof to be redeemed, means the date fixed for such redemption by or pursuant to this Indenture or such Security. “Redemption Price”, with respect to any Security or portion thereof to be redeemed, means the price at which it is to be redeemed as determined by or pursuant to this Indenture or such Security. “Registered Security” means any Security established pursuant to Section 201 which is registered in the Security Register. “Regular Record Date” for the interest payable on any Registered Security on any Interest Payment Date therefor means the date, if any, specified in or pursuant to this Indenture or such Security as the record date for the payment of such interest. “Required Currency” has the meaning specified in Section 116. “Responsible Officer” means, when used with respect to the Trustee, any officer within the corporate trust department of the Trustee, including any vice president, assistant vice president, assistant secretary, assistant treasurer, trust officer or any other officer of the Trustee who customarily performs functions similar to those performed by the Persons who at the time shall be such officers, respectively, or to whom any corporate trust matter is referred because of such person’s knowledge of and familiarity with the particular subject and who shall have direct responsibility for the administration of this Indenture. “Securities Act” means the Securities Act of 1933, as amended, or any successor thereto, in each case as amended from time to time. 6 “Security” or “Securities” means any note or notes, bond or bonds, debenture or debentures, or any other evidences of indebtedness, as the case may be, authenticated and delivered under this Indenture; provided, however, that, if at any time there is more than one Person acting as Trustee under this Indenture, “Securities”, with respect to any such                                 Person, shall mean Securities authenticated and delivered under this Indenture, exclusive, however, of Securities of any series as to which such Person is not Trustee. “Security Register” and “Security Registrar” have the respective meanings specified in Section 305. “Senior Indebtedness” means the principal of, and premium, if any, and interest, including interest accruing after the commencement of any bankruptcy proceeding relating to the Company, on, or substantially similar payments the Company makes in respect of the following categories of debt, whether that debt is outstanding at the date of execution of the applicable indenture or thereafter incurred, created or assumed. (1) other indebtedness of the Company evidenced by notes, debentures, or bonds or other securities issued under the provisions of any indenture, fiscal agency agreement, note purchase agreement or other agreement, including any senior debt securities that may be offered; (2) indebtedness of the Company for money borrowed or represented by purchase-money obligations, as defined below; (3) the Company’s obligations as lessee under leases of property either made as part of a sale and leaseback transaction to which it is a party or otherwise; (4) indebtedness, obligations and liabilities of others in respect of which the Company is liable contingently or otherwise to pay or advance money or property or as guarantor, endorser or otherwise or which it has agreed to purchase or otherwise acquire and indebtedness of partnerships and joint ventures which is included in the Company’s consolidated financial statements; (5) reimbursement and other obligations relating to letters of credit, bankers’ acceptances and similar obligations; (7) obligations under various hedging arrangements and agreements, including interest rate and currency hedging agreements; (8) all of the Company’s obligations issued or assumed as the deferred purchase price of property or services, but excluding trade accounts payable and accrued liabilities arising in the ordinary course of business; and (9) deferrals, renewals or extensions of any of the indebtedness or obligations described in clauses (1) through (8) above. However, clauses (1) through (9) above exclude: •   •   any indebtedness, obligation or liability referred to in clauses (1) through (9) above as to which, in the instrument creating or evidencing that indebtedness, obligation or liability, it is expressly provided that the indebtedness, obligation or liability is not senior in right of payment to the Securities or ranks equally with the Securities; any indebtedness, obligation or liability which is subordinated to indebtedness of the Company to substantially the same extent as or to a greater extent than the Securities are subordinated; and •   the Securities and, unless expressly provided in the terms thereof, any other indebtedness of the Company to its Subsidiaries. As used above, the term “purchase money obligations” means indebtedness, obligations or guarantees evidenced by a note, debenture, bond or other instrument, whether or not secured by a lien or other security interest, and any                                     deferred obligation for the payment of the purchase price of property but excluding indebtedness or obligations for which recourse is limited to the property purchased, issued or assumed as all or a part of the consideration for the acquisition of property or services, whether by purchase, merger, consolidation or otherwise, but does not include any trade accounts payable. “Significant Subsidiary” means any Subsidiary of the Company which is a “significant subsidiary” as defined in Rule 1-02 of Regulation S-X promulgated by the Commission (as such rule is in effect on the date of this Indenture). 7 “Special Record Date” for the payment of any Defaulted Interest on any Registered Security means a date fixed by the Trustee pursuant to Section 307. “Stated Maturity”, with respect to any Security or any installment of principal thereof or interest thereon or any Additional Amounts with respect thereto, means the date established by or pursuant to this Indenture or such Security as the fixed date on which the principal of such Security or such installment of principal or interest is, or such Additional Amounts are, due and payable. “Subordination Provisions”, when used with respect to the Securities of any series, shall have the meaning established pursuant to Section 301(25) with respect to the Securities of such series. “Subsidiary” means a corporation or a partnership or a limited liability company a majority of the outstanding voting stock or partnership or membership interests, as the case may be, of which is owned or controlled, directly or indirectly, by the Company or by one or more other Subsidiaries of the Company. For the purposes of this definition, “voting stock” means stock having voting power for the election of directors, or trustees, as the case may be, whether at all times or only so long as no senior class of stock has voting power by reason of any contingency. “Trust Indenture Act” means the Trust Indenture Act of 1939, as amended, and any reference herein to the Trust Indenture Act or a particular provision thereof shall mean such Act or provision, as the case may be, as amended or replaced from time to time or as supplemented from time to time by rules or regulations adopted by the Commission under or in furtherance of the purposes of such Act or provision, as the case may be. “Trustee” means the Person named as the “Trustee” in the first paragraph of this instrument until a successor Trustee shall have become such with respect to one or more series of Securities pursuant to the applicable provisions of this Indenture, and thereafter “Trustee” shall mean each Person who is then a Trustee hereunder; provided, however, that if at any time there is more than one such Person, “Trustee” shall mean each such Person and as used with respect to the Securities of any series shall mean the Trustee with respect to the Securities of such series. “United States”, means the United States of America (including the states thereof and the District of Columbia), its territories, its possessions and other areas subject to its jurisdiction; and the term “United States of America” means the United States of America. “United States Alien”, except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture or any Security, means any Person who, for United States Federal income tax purposes, is a foreign corporation, a non-resident alien individual, a non-resident alien fiduciary of a foreign estate or trust, or a foreign partnership one or more of the members of which is, for United States Federal income tax purposes, a foreign corporation, a non-resident alien individual or a non-resident alien fiduciary of a foreign estate or trust. “Vice President”, when used with respect to the Company or the Trustee, means any vice president, whether or not designated by a number or a word or words added before or after the title “Vice President”.                               Section 102. Compliance Certificates and Opinions. Except as otherwise expressly provided in or pursuant to this Indenture, upon any application or request by the Company to the Trustee to take any action under any provision of this Indenture, the Company shall furnish to the Trustee an Officers’ Certificate stating that all conditions precedent, if any, provided for in this Indenture relating to the proposed action have been complied with and an Opinion of Counsel stating that, in the opinion of such counsel, all such conditions precedent, if any, have been complied with, except that in the case of any such application or request as to which the furnishing of such documents or any of them is specifically required by any provision of this Indenture relating to such particular application or request, no additional certificate or opinion need be furnished. Section 103. Form of Documents Delivered to Trustee. In any case where several matters are required to be certified by, or covered by an opinion of, any specified Person, it is not necessary that all such matters be certified by, or covered by the opinion of, only one such Person, or that they be so certified or covered by only one document, but one such Person may certify or give an opinion with respect to some matters and one or more other such Persons as to other matters, and any such Person may certify or give an opinion as to such matters in one or several documents. 8 Any certificate or opinion of an officer of the Company may be based, insofar as it relates to legal matters, upon an Opinion of Counsel, unless such officer knows, or in the exercise of reasonable care should know, that the opinion with respect to the matters upon which his certificate or opinion is based is erroneous. Any such Opinion of Counsel may be based, insofar as it relates to factual matters, upon a certificate or opinion of, or representations by, an officer or officers of the Company, a governmental official or officers or any other Person or Persons, stating that the information with respect to such factual matters is in the possession of the Company unless such counsel knows, or in the exercise of reasonable care should know, that the certificate, opinion or representations with respect to such matters are erroneous. Where any Person is required to make, give or execute two or more applications, requests, consents, certificates, statements, opinions or other instruments under this Indenture or any Security, they may, but need not, be consolidated and form one instrument. Section 104. Acts of Holders. (1) Any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other action provided by or pursuant to this Indenture to be made, given or taken by Holders may be embodied in and evidenced by one or more instruments of substantially similar tenor signed by such Holders in person or by an agent duly appointed in writing. If, but only if, Securities of a series are issuable as Bearer Securities, any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other action provided in or pursuant to this Indenture to be made, given or taken by Holders of Securities of such series may, alternatively, be embodied in and evidenced by the record of Holders of Securities of such series voting in favor thereof, either in person or by proxies duly appointed in writing, at any meeting of Holders of Securities of such series duly called and held in accordance with the provisions of Article Fifteen, or a combination of such instruments and any such record. Except as herein otherwise expressly provided, such action shall become effective when such instrument or instruments or record or both are delivered to the Trustee and, where it is hereby expressly required, to the Company. Such instrument or instruments and any such record (and the action embodied therein and evidenced thereby) are herein sometimes referred to as the “Act” of the Holders signing such instrument or instruments or so voting at any such meeting. Proof of execution of any such instrument or of a writing appointing any such agent, or of the holding by any Person of a Security, shall be sufficient for any purpose of this Indenture and (subject to Section 315 of the Trust Indenture Act) conclusive in favor of the Trustee and the                       Company and any agent of the Trustee or the Company, if made in the manner provided in this Section. The record of any meeting of Holders of Securities shall be proved in the manner provided in Section 1506. Without limiting the generality of this Section 104, unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, a Holder, including a Depository that is a Holder of a global Security, may make, give or take, by a proxy or proxies, duly appointed in writing, any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act provided in or pursuant to this Indenture or the Securities to be made, given or taken by Holders, and a Depository that is a Holder of a global Security may provide its proxy or proxies to the beneficial owners of interests in any such global Security through such Depository’s standing instructions and customary practices. (2) The fact and date of the execution by any Person of any such instrument or writing may be proved in any reasonable manner which the Trustee deems sufficient and in accordance with such reasonable rules as the Trustee may determine; and the Trustee may in any instance require further proof with respect to any of the matters referred to in this Section. (3) The ownership, principal amount and serial numbers of Registered Securities held by any Person, and the date of the commencement and the date of the termination of holding the same, shall be proved by the Security Register. 9 (4) The ownership, principal amount and serial numbers of Bearer Securities held by any Person, and the date of the commencement and the date of the termination of holding the same, may be proved by the production of such Bearer Securities or by a certificate executed, as depositary, by any trust company, bank, banker or other depositary reasonably acceptable to the Company, wherever situated, if such certificate shall be deemed by the Company and the Trustee to be satisfactory, showing that at the date therein mentioned such Person had on deposit with such depositary, or exhibited to it, the Bearer Securities therein described; or such facts may be proved by the certificate or affidavit of the Person holding such Bearer Securities, if such certificate or affidavit is deemed by the Company and the Trustee to be satisfactory. The Trustee and the Company may assume that such ownership of any Bearer Security continues until (1) another certificate or affidavit bearing a later date issued in respect of the same Bearer Security is produced, or (2) such Bearer Security is produced to the Trustee by some other Person, or (3) such Bearer Security is surrendered in exchange for a Registered Security, or (4) such Bearer Security is no longer Outstanding. The ownership, principal amount and serial numbers of Bearer Securities held by the Person so executing such instrument or writing and the date of the commencement and the date of the termination of holding the same may also be proved in any other manner which the Company and the Trustee deem sufficient. (5) If the Company shall solicit from the Holders of any Registered Securities any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act, the Company may at its option (but is not obligated to), by Board Resolution, fix in advance a record date for the determination of Holders of Registered Securities entitled to give such request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act. If such a record date is fixed, such request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act may be given before or after such record date, but only the Holders of Registered Securities of record at the close of business on such record date shall be deemed to be Holders for the purpose of determining whether Holders of the requisite proportion of Outstanding Securities have authorized or agreed or consented to such request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act, and for that purpose the Outstanding Securities shall be computed as of such record date; provided that no such authorization, agreement or consent by the Holders of Registered Securities shall be deemed effective unless it shall become effective pursuant to the provisions of this Indenture not later than six months after the record date. (6) Any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act by the Holder of any Security shall bind every future Holder of the same Security and the Holder of every Security issued upon the registration of transfer thereof or in exchange therefor or in lieu thereof in respect of anything done or suffered to be done by the                     Trustee, any Security Registrar, any Paying Agent or the Company in reliance thereon, whether or not notation of such Act is made upon such Security. Section 105. Notices, etc. to Trustee and Company. Any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act of Holders or other document provided or permitted by this Indenture to be made upon, given or furnished to, or filed with, (1) the Trustee by any Holder or the Company shall be sufficient for every purpose hereunder if made, given, furnished or filed in writing to or with the Trustee at its Corporate Trust Office, or (2) the Company by the Trustee or any Holder shall be sufficient for every purpose hereunder (unless otherwise herein expressly provided) if in writing and mailed, first-class postage prepaid, to the Company addressed to the attention of its Treasurer at the address of its principal office specified in the first paragraph of this instrument or at any other address previously furnished in writing to the Trustee by the Company. Section 106. Notice to Holders of Securities; Waiver. Except as otherwise expressly provided in or pursuant to this Indenture, where this Indenture provides for notice to Holders of Securities of any event, (1) such notice shall be sufficiently given to Holders of Registered Securities if in writing and mailed, first-class postage prepaid, to each Holder of a Registered Security affected by such event, at his address as it appears in the Security Register, not later than the latest date, and not earlier than the earliest date, prescribed for the giving of such notice; and (2) such notice shall be sufficiently given to Holders of Bearer Securities, if any, if published in an Authorized Newspaper in The City of New York and, if such Securities are then listed on any stock exchange outside the United States, in an Authorized Newspaper in such city as the Company shall advise the Trustee that such stock exchange so requires, on a Business Day at least twice, the first such publication to be not earlier than the earliest date and the second such publication not later than the latest date prescribed for the giving of such notice. 10 In any case where notice to Holders of Registered Securities is given by mail, neither the failure to mail such notice, nor any defect in any notice so mailed, to any particular Holder of a Registered Security shall affect the sufficiency of such notice with respect to other Holders of Registered Securities or the sufficiency of any notice to Holders of Bearer Securities given as provided herein. Any notice which is mailed in the manner herein provided shall be conclusively presumed to have been duly given or provided. In the case by reason of the suspension of regular mail service or by reason of any other cause it shall be impracticable to give such notice by mail, then such notification as shall be made with the approval of the Trustee shall constitute a sufficient notification for every purpose hereunder. In case by reason of the suspension of publication of any Authorized Newspaper or Authorized Newspapers or by reason of any other cause it shall be impracticable to publish any notice to Holders of Bearer Securities as provided above, then such notification to Holders of Bearer Securities as shall be given with the approval of the Trustee shall constitute sufficient notice to such Holders for every purpose hereunder. Neither failure to give notice by publication to Holders of Bearer Securities as provided above, nor any defect in any notice so published, shall affect the sufficiency of any notice mailed to Holders of Registered Securities as provided above. Where this Indenture provides for notice in any manner, such notice may be waived in writing by the Person entitled to receive such notice, either before or after the event, and such waiver shall be the equivalent of such notice.                               Waivers of notice by Holders of Securities shall be filed with the Trustee, but such filing shall not be a condition precedent to the validity of any action taken in reliance upon such waiver. Section 107. Language of Notices. Any request, demand, authorization, direction, notice, consent, election or waiver required or permitted under this Indenture shall be in the English language, except that, if the Company so elects, any published notice may be in an official language of the country of publication. Section 108. Conflict with Trust Indenture Act. If any provision hereof limits, qualifies or conflicts with any duties under any required provision of the Trust Indenture Act imposed hereon by Section 318(c) thereof, such required provision shall control. Section 109. Effect of Headings and Table of Contents. The Article and Section headings herein and the Table of Contents are for convenience only and shall not affect the construction hereof. Section 110. Successors and Assigns. All covenants and agreements in this Indenture by the Company shall bind its successors and assigns, whether so expressed or not. Section 111. Separability Clause. In case any provision in this Indenture, any Security or any Coupon shall be invalid, illegal or unenforceable, the validity, legality and enforceability of the remaining provisions shall not, to the fullest extent permitted by law, in any way be affected or impaired thereby. Section 112. Benefits of Indenture. Nothing in this Indenture, any Security or any Coupon, express or implied, shall give to any Person, other than the parties hereto, any Security Registrar, any Paying Agent and their successors hereunder and the Holders of Securities or Coupons, and the holders of Senior Indebtedness with respect to such series, any benefit or any legal or equitable right, remedy or claim under this Indenture. 11 Section 113. Governing Law. This Indenture, the Securities and any Coupons shall be governed by and construed in accordance with the laws of the State of New York applicable to agreements made or instruments entered into and, in each case, performed in said State. Section 114. Legal Holidays. Unless otherwise specified in or pursuant to this Indenture or any Securities, in any case where any Interest Payment Date, Stated Maturity or Maturity of, or any other day on which a payment is due with respect to, any Security shall be a day which is not a Business Day at any Place of Payment, then (notwithstanding any other provision of this Indenture, any Security or any Coupon other than a provision in any Security or Coupon or in the Board Resolution,                                         Officers’ Certificate or supplemental indenture establishing the terms of any Security that specifically states that such provision shall apply in lieu hereof) payment need not be made at such Place of Payment on such date, but such payment may be made on the next succeeding day that is a Business Day at such Place of Payment with the same force and effect as if made on the Interest Payment Date, at the Stated Maturity or Maturity or on any such other payment date, as the case may be, and no interest shall accrue on the amount payable on such date or at such time for the period from and after such Interest Payment Date, Stated Maturity, Maturity or other payment date, as the case may be, to the next succeeding Business Day. Section 115. Counterparts. This Indenture may be executed in several counterparts, each of which shall be an original and all of which shall constitute but one and the same instrument. Section 116. Judgment Currency. The Company agrees, to the fullest extent that it may effectively do so under applicable law, that (a) if for the purpose of obtaining judgment in any court it is necessary to convert the sum due in respect of the principal of, or premium or interest, if any, or Additional Amounts on the Securities of any series (the “Required Currency”) into a currency in which a judgment will be rendered (the “Judgment Currency”), the rate of exchange used shall be the rate at which in accordance with normal banking procedures the Trustee could purchase in The City of New York the Required Currency with the Judgment Currency on the New York Banking Day preceding that on which a final unappealable judgment is given and (b) its obligations under this Indenture to make payments in the Required Currency (i) shall not be discharged or satisfied by any tender, or any recovery pursuant to any judgment (whether or not entered in accordance with clause (a)), in any currency other than the Required Currency, except to the extent that such tender or recovery shall result in the actual receipt, by the payee, of the full amount of the Required Currency expressed to be payable in respect of such payments, (ii) shall be enforceable as an alternative or additional cause of action for the purpose of recovering in the Required Currency the amount, if any, by which such actual receipt shall fall short of the full amount of the Required Currency so expressed to be payable and (iii) shall not be affected by judgment being obtained for any other sum due under this Indenture. For purposes of the foregoing, “New York Banking Day” means any day except a Saturday, Sunday or a legal holiday in The City of New York or a day on which banking institutions in The City of New York are authorized or obligated by law, regulation or executive order to be closed. The provisions of this Section 116 shall not be applicable with respect to any payment due on a Security which is payable in Dollars. Section 117. Extension of Payment Dates. In the event that (i) the terms of any Security or Coupon appertaining thereto established in or pursuant to this Indenture permit the Company or any Holder thereof to extend the date on which any payment of principal of, or premium, if any, or interest, if any, on, or Additional Amounts, if any, with respect to such Security or Coupon is due and payable and (ii) the due date for any such payment shall have been so extended, then all references herein to the Stated Maturity of such payment (and all references of like import) shall be deemed to refer to the date as so extended. 12 Section 118. Immunity of Stockholders, Directors, Officers and Agents of the Company. No recourse under or upon any obligation, covenant or agreement contained in this Indenture, or in any Security, or because of any indebtedness evidenced thereby, shall be had against any past, present or future stockholder, employee, officer or director, as such, of the Company or of any predecessor or successor, either directly or through the Company or any predecessor or successor, under any rule of law, statute or constitutional provision or by the                         enforcement of any assessment or by any legal or equitable proceeding or otherwise, all such liability being expressly waived and released by the acceptance of the Securities by the Holders and as part of the consideration for the issue of the Securities. Section 119. Waiver of Jury Trial. EACH OF THE COMPANY AND THE TRUSTEE HEREBY IRREVOCABLY WAIVES, TO THE FULLEST EXTENT PERMITTED BY APPLICABLE LAW, ANY AND ALL RIGHT TO TRIAL BY JURY IN ANY LEGAL PROCEEDING ARISING OUT OF OR RELATING TO THIS INDENTURE, THE SECURITIES OR THE TRANSACTIONS CONTEMPLATED HEREBY. Section 120. Force Majeure. In no event shall the Trustee be responsible or liable for any failure or delay in the performance of its obligations hereunder arising out of or caused by, directly or indirectly, forces beyond its control, including, without limitation, strikes, work stoppages, accidents, acts of war or terrorism, civil or military disturbances, nuclear or natural catastrophes or acts of God, and interruptions, loss or malfunctions of utilities, communications or computer (software and hardware) services; it being understood that the Trustee shall use reasonable efforts which are consistent with accepted practices in the banking industry to resume performance as soon as practicable under the circumstances. ARTICLE TWO SECURITIES FORMS Section 201. Forms Generally. Each Registered Security, Bearer Security, Coupon and temporary or permanent global Security issued pursuant to this Indenture shall be in the form established by or pursuant to a Board Resolution and set forth in an Officers’ Certificate, or established in one or more indentures supplemental hereto, shall have such appropriate insertions, omissions, substitutions and other variations as are required or permitted by or pursuant to this Indenture or any indenture supplemental hereto and may have such letters, numbers or other marks of identification and such legends or endorsements placed thereon as may, consistently herewith, be determined by the officer of the Company executing such Security or Coupon as evidenced by the execution of such Security or Coupon. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture or any Securities, the Securities shall be issuable in registered form without Coupons. Definitive Securities and definitive Coupons shall be printed, lithographed or engraved or produced by any combination of these methods on a steel engraved border or steel engraved borders or may be produced in any other manner, all as determined by the officer of the Company executing such Securities or Coupons, as evidenced by the execution of such Securities or Coupons. Section 202. Form of Trustee’s Certificate of Authentication. Subject to Section 611, the Trustee’s certificate of authentication shall be in substantially the following form: This is one of the Securities of the series designated therein referred to in the within-mentioned Indenture.                                                                                                                    , as Trustee By:   Authorized Signatory 13 Section 203. Securities in Global Form. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture or any Securities, the Securities shall not be issuable in global form. If Securities of a series shall be issuable in temporary or permanent global form, any such Security may provide that it or any number of such Securities shall represent the aggregate amount of all Outstanding Securities of such series (or such lesser amount as is permitted by the terms thereof) from time to time endorsed thereon or reflected on the books and records of the Trustee and may also provide that the aggregate amount of Outstanding Securities represented thereby may from time to time be increased or reduced to reflect exchanges. Any endorsement of any Security in global form to reflect the amount, or any increase or decrease in the amount, or changes in the rights of Holders, of Outstanding Securities represented thereby shall be made in such manner and by such Person or Persons as shall be specified therein or pursuant to Section 301 with respect to such Security or in the Company Order to be delivered pursuant to Section 303 or 304 with respect thereto. Subject to the provisions of Section 303 and, if applicable, Section 304, the Trustee shall deliver and redeliver any Security in global form in the manner and upon instructions given by the Person or Persons specified therein or pursuant to Section 301 with respect to such Security or in the applicable Company Order. If a Company Order pursuant to Section 303 or 304 has been, or simultaneously is, delivered, any instructions by the Company with respect to a Security in global form shall be in writing but need not be accompanied by or contained in an Officers’ Certificate and need not be accompanied by an Opinion of Counsel. Notwithstanding the foregoing provisions of this paragraph, in the event a global Security is exchangeable for definitive Securities as provided in Section 305, then, unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture with respect to the Securities of such series, the Trustee shall deliver and redeliver such global Security to the extent necessary to effect such exchanges, shall endorse such global Security to reflect any decrease in the principal amount thereto resulting from such exchanges and shall take such other actions, all as contemplated by Section 305. Notwithstanding the provisions of Section 307, unless otherwise specified in or pursuant to this Indenture or any Securities, payment of principal of, any premium and interest on, and any Additional Amounts in respect of any Security in temporary or permanent global form shall be made to the Person or Persons specified therein. Notwithstanding the provisions of Section 308 and except as provided in the preceding paragraph, the Company, the Trustee and any agent of the Company and the Trustee shall treat as the Holder of such principal amount of Outstanding Securities represented by a global Security (i) in the case of a global Security in registered form, the Holder of such global Security in registered form, or (ii) in the case of a global Security in bearer form, the Person or Persons specified pursuant to Section 301. ARTICLE THREE THE SECURITIES                                                     Section 301. Amount Unlimited; Issuable in Series. The aggregate principal amount of Securities which may be authenticated and delivered under this Indenture is unlimited. The Securities may be issued in one or more series. The Securities shall be subordinated in right of payment to Senior Indebtedness as provided in Article 16. 14 With respect to any Securities to be authenticated and delivered hereunder, there shall be established in or pursuant to one or more Board Resolutions and set forth in an Officers’ Certificate, or established in one or more indentures supplemental hereto, prior to the issuance of any Securities of a series, (1) the title of the Securities of such series; (2) any limit upon the aggregate principal amount of the Securities of such series which may be authenticated and delivered under this Indenture (except for Securities authenticated and delivered upon registration of transfer of, or in exchange for, or in lieu of, other Securities of such series pursuant to Section 304, 305, 306, 905 or 1107, upon repayment in part of any Security of such series pursuant to Article Thirteen or upon surrender in part of any Security for conversion or exchange into Common Stock or other securities or property pursuant to its terms), and if such series may be reopened from time to time for the issuance of additional Securities of such series or to establish additional terms of such series; (3) if such Securities are to be issuable as Registered Securities, as Bearer Securities or alternatively as Bearer Securities and Registered Securities, and whether the Bearer Securities are to be issuable with Coupons, without Coupons or both, and any restrictions applicable to the offer, sale or delivery of the Bearer Securities and the terms, if any, upon which Bearer Securities may be exchanged for Registered Securities and vice versa; (4) if any of such Securities are to be issuable in global form, when any of such Securities are to be issuable in global form and (i) whether such Securities are to be issued in temporary or permanent global form or both, (ii) whether beneficial owners of interests in any such global Security may exchange such interests for Securities of the same series and of like tenor and of any authorized form and denomination, and the circumstances under which any such exchanges may occur, if other than in the manner specified in Section 305, (iii) the name of the Depository with respect to any such global Security and (iv) if applicable and in addition to the Persons specified in Section 305, the Person or Persons who shall be entitled to make any endorsements on any such global Security and to give the instructions and take the other actions with respect to such global Security contemplated by the first paragraph of Section 203; (5) if any of such Securities are to be issuable as Bearer Securities, the date as of which any such Bearer Security shall be dated (if other than the date of original issuance of the first of such Securities to be issued); (6) if any of such Securities are to be issuable as Bearer Securities, whether interest in respect of any portion of a temporary Bearer Security in global form payable in respect of an Interest Payment Date therefor prior to the exchange, if any, of such temporary Bearer Security for definitive Securities shall be paid to any clearing organization with respect to the portion of such temporary Bearer Security held for its account and, in such event, the terms and conditions (including any certification requirements) upon which any such interest payment received by a clearing organization will be credited to the Persons entitled to interest payable on such Interest Payment Date; (7) the date or dates, or the method or methods, if any, by which such date or dates shall be determined, on which the principal and premium, if any, of such Securities is payable;                               (8) the rate or rates at which such Securities shall bear interest, if any, or the method or methods, if any, by which such rate or rates are to be determined, the date or dates, if any, from which such interest shall accrue or the method or methods, if any, by which such date or dates are to be determined, the Interest Payment Dates, if any, on which such interest shall be payable and the Regular Record Date, if any, for the interest payable on Registered Securities on any Interest Payment Date, the notice, if any, to Holders regarding the determination of interest on a floating rate Security and the manner of giving such notice, and the basis upon which interest shall be calculated if other than that of a 360-day year of twelve 30-day months; (9) if in addition to or other than the Borough of Manhattan, The City of New York, the place or places where the principal of, any premium and interest on or any Additional Amounts with respect to such Securities shall be payable, any of such Securities that are Registered Securities may be surrendered for registration of transfer or exchange, any of such Securities may be surrendered for conversion or exchange and notices or demands to or upon the Company in respect of such Securities and this Indenture may be served; (10) whether any of such Securities are to be redeemable at the option of the Company and, if so, the date or dates on which, the period or periods within which, the price or prices at which and the other terms and conditions upon which such Securities may be redeemed, in whole or in part, at the option of the Company; 15 (11) if the Company is obligated to redeem or purchase any of such Securities pursuant to any sinking fund or analogous provision or at the option of any Holder thereof and, if so, the date or dates on which, the period or periods within which, the price or prices at which and the other terms and conditions upon which such Securities shall be redeemed or purchased, in whole or in part, pursuant to such obligation, and any provisions for the remarketing of such Securities so redeemed or purchased; (12) the denominations in which any of such Securities that are Registered Securities shall be issuable if other than denominations of $1,000 and any integral multiple thereof, and the denominations in which any of such Securities that are Bearer Securities shall be issuable if other than the denomination of $5,000; (13) whether the Securities of the series will be convertible into and/or exchangeable for Common Stock or other securities or property, and if so, the terms and conditions upon which such Securities will be so convertible or exchangeable, and any deletions from or modifications or additions to this Indenture to permit or to facilitate the issuance of such convertible or exchangeable Securities or the administration thereof; (14) if other than the principal amount thereof, the portion of the principal amount of any of such Securities that shall be payable upon declaration of acceleration of the Maturity thereof pursuant to Section 502 or the method by which such portion is to be determined; (15) if other than Dollars, the Foreign Currency in which payment of the principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to any of such Securities shall be payable; (16) if the principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to any of such Securities are to be payable, at the election of the Company or a Holder thereof or otherwise, in Dollars or in a Foreign Currency other than that in which such Securities are stated to be payable, the date or dates on which, the period or periods within which, and the other terms and conditions upon which, such election may be made, and the time and manner of determining the exchange rate between the Currency in which such Securities are stated to be payable and the Currency in which such Securities or any of them are to be paid pursuant to such election, and any deletions from or modifications of or additions to the terms of this Indenture to provide for or to facilitate the issuance of                           Securities denominated or payable, at the election of the Company or a Holder thereof or otherwise, in a Foreign Currency; (17) if the amount of payments of principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to such Securities may be determined with reference to an index, formula or other method or methods (which index, formula or method or methods may be based, without limitation, on one or more Currencies, commodities, equity indices or other indices), and, if so, the terms and conditions upon which and the manner in which such amounts shall be determined and paid or payable; (18) any deletions from, modifications of or additions to the Events of Default or covenants of the Company with respect to any of such Securities (whether or not such Events of Default or covenants are consistent with the Events of Default or covenants set forth herein), and if Section 1007 shall be applicable with respect to any such additional covenants; (19) if any one or more of Section 401 relating to satisfaction and discharge, Section 402(2) relating to defeasance or Section 402(3) relating to covenant defeasance shall not be applicable to the Securities of such series, and any covenants in addition to or other than those specified in Section 402(3) relating to the Securities of such series which shall be subject to covenant defeasance, and, if the Securities of such series are subject to repurchase or repayment at the option of the Holders thereof pursuant to Article Thirteen, if the Company’s obligation to repurchase or repay such Securities will be subject to satisfaction and discharge pursuant to Section 401 or to defeasance or covenant defeasance pursuant to Section 402, and, if the Holders of such Securities have the right to convert or exchange such Securities into Common Stock or other securities or property, if the right to effect such conversion or exchange will be subject to satisfaction and discharge pursuant to Section 401 or to defeasance or covenant defeasance pursuant to Section 402, and any deletions from, or modifications or additions to, the provisions of Article Four (including any modification which would permit satisfaction and discharge, defeasance or covenant defeasance to be effected with respect to less than all of the outstanding Securities of such series) in respect of the Securities of such series; (20) if any of such Securities are to be issuable upon the exercise of warrants, and the time, manner and place for such Securities to be authenticated and delivered; 16 (21) if any of such Securities are issuable in global form and are to be issuable in definitive form (whether upon original issue or upon exchange of a temporary Security) only upon receipt of certain certificates or other documents or satisfaction of other conditions, then the form and terms of such certificates, documents or conditions; (22) whether and under what circumstances the Company will pay Additional Amounts on such Securities to any holder who is a United States Alien in respect of any tax, assessment or other government charge and, if so, whether the Company will have the option to redeem such Securities rather than pay such Additional Amounts; (23) if there is more than one Trustee, the identity of the Trustee and, if not the Trustee, the identity of each Security Registrar, Paying Agent or Authenticating Agent with respect to such Securities; (24) the Person to whom any interest on any Registered Security of such series shall be payable, if other than the Person in whose name the Registered Security (or one or more Predecessor Securities) is registered at the close of business on the Regular Record Date for such interest, the manner in which, or the Person to whom, any interest on any Bearer Security of such series shall be payable, if other than upon presentation and surrender of the Coupons appertaining thereto as they severally mature, and the extent to which, or the manner in which, any interest payable on a temporary global Security will be paid if other than in the manner provided in this Indenture; (25) whether and to what extent the Securities shall be guaranteed by any Person or Persons;                           (26) the terms pursuant to which the Securities of such series will be made subordinate in right of payment to Senior Indebtedness, the definition of such Senior Indebtedness with respect to such series and any changes in Article Sixteen with respect to such series; and a Board Resolution, Officers’ Certificate or supplemental indenture, as the case may be, establishing the terms of such series shall expressly state which articles, sections or other provisions thereof constitute the “Subordination Provisions” with respect to the Securities of such series; and (27) any other terms of such Securities and any deletions from or modifications or additions to this Indenture in respect of such Securities. All Securities of any one series and all Coupons, if any, appertaining to Bearer Securities of such series shall be substantially identical except as to Currency of payments due thereunder, denomination and the rate of interest, or method of determining the rate of interest, if any, Maturity, and the date from which interest, if any, shall accrue and except as may otherwise be provided by the Company in or pursuant to the Board Resolution and set forth in the Officers’ Certificate or in any indenture or indentures supplemental hereto pertaining to such series of Securities. The terms of the Securities of any series may provide, without limitation, that the Securities shall be authenticated and delivered by the Trustee on original issue from time to time upon telephonic or written order of persons designated in the Board Resolution, Officers’ Certificate or supplemental indenture, as the case may be, pertaining to such series of Securities (telephonic instructions to be promptly confirmed in writing by such person) and that such persons are authorized to determine, consistent with such Board Resolution, Officers’ Certificate or supplemental indenture, such terms and conditions of the Securities of such series as are specified in such Board Resolution, Officers’ Certificate or supplemental indenture. All Securities of any one series need not be issued at the same time and, if so provided by the Company as contemplated by this Section 301, a series may be reopened from time to time without the consent of any Holders for issuances of additional Securities of such series or to establish additional terms of such series of Securities. If any of the terms of the Securities of any series shall be established by action taken by or pursuant to a Board Resolution, the Board Resolution shall be delivered to the Trustee at or prior to the delivery of the Officers’ Certificate setting forth the terms of such series. Section 302. Currency; Denominations. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, the principal of, any premium and interest on and any Additional Amounts with respect to the Securities shall be payable in Dollars. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, Registered Securities denominated in Dollars shall be issuable in registered form without Coupons in denominations of $1,000 and any integral multiple thereof, and the Bearer Securities denominated in Dollars shall be issuable in the denomination of $5,000. Securities not denominated in Dollars shall be issuable in such denominations as are established with respect to such Securities in or pursuant to this Indenture. 17 Section 303. Execution, Authentication, Delivery and Dating. Securities shall be executed on behalf of the Company by its Chairman, its President or one of its Vice Presidents and by its Treasurer, one of its Assistant Treasurers, its Secretary or one of its Assistant Secretaries and may (but need not) have its corporate seal or a facsimile thereof reproduced thereon. Coupons shall be executed on behalf of the Company by the Chairman, the President or any Vice President of the Company. The signature of any of these officers on the Securities or any Coupons appertaining thereto may be manual or facsimile. Securities and any Coupons appertaining thereto bearing the manual or facsimile signatures of individuals who were at any time the proper officers of the Company shall, to the fullest extent permitted by law, bind the Company,                           notwithstanding that such individuals or any of them have ceased to hold such offices prior to the authentication and delivery of such Securities or did not hold such offices at the date of such Securities or Coupons. At any time and from time to time after the execution and delivery of this Indenture, the Company may deliver Securities, together with any Coupons appertaining thereto, executed by the Company, to the Trustee for authentication and, provided that the Board Resolution and Officers’ Certificate or supplemental indenture or indentures with respect to such Securities referred to in Section 301 and a Company Order for the authentication and delivery of such Securities have been delivered to the Trustee, the Trustee in accordance with the Company Order and subject to the provisions hereof and of such Securities shall authenticate and deliver such Securities. In authenticating such Securities, and accepting the additional responsibilities under this Indenture in relation to such Securities and any Coupons appertaining thereto, the Trustee shall be entitled to receive, and (subject to Sections 315(a) through 315(d) of the Trust Indenture Act) shall be fully protected in relying upon, an Opinion of Counsel to the following effect, which Opinion of Counsel may contain such assumptions, qualifications and limitations as such counsel shall deem appropriate: (a) the form or forms and terms of such Securities and Coupons, if any, have been established in conformity with Sections 201 and 301 of this Indenture; (b) all conditions precedent set forth in Sections 201, 301 and 303 of this Indenture to the authentication and delivery of such Securities and Coupons, if any, appertaining thereto have been complied with and that such Securities, and Coupons, when completed by appropriate insertions (if applicable), executed by duly authorized officers of the Company, delivered by duly authorized officers of the Company to the Trustee for authentication pursuant to this Indenture, and authenticated and delivered by the Trustee and issued by the Company in the manner and subject to any conditions specified in such Opinion of Counsel, will constitute valid and binding obligations of the Company, enforceable against the Company in accordance with their terms, except as enforcement thereof may be subject to or limited by bankruptcy, insolvency, reorganization, moratorium, arrangement, fraudulent conveyance, fraudulent transfer or other similar laws relating to or affecting creditors’ rights generally, and subject to general principles of equity (regardless of whether enforcement is sought in a proceeding in equity or at law). If all the Securities of any series are not to be issued at one time, it shall not be necessary to deliver an Opinion of Counsel at the time of issuance of each Security, but such opinion, with such modifications as counsel shall deem appropriate, shall be delivered at or before the time of issuance of the first Security of such series. After any such first delivery, any separate request by the Company that the Trustee authenticate Securities of such series for original issue will be deemed to be a certification by the Company that all conditions precedent provided for in this Indenture relating to authentication and delivery of such Securities continue to have been complied with. The Trustee shall not be required to authenticate or to cause an Authenticating Agent to authenticate any Securities if the issue of such Securities pursuant to this Indenture will affect the Trustee’s own rights, duties or immunities under the Securities and this Indenture or otherwise in a manner which is not reasonably acceptable to the Trustee or if the Trustee, being advised by counsel, determines that such action may not lawfully be taken. Each Registered Security shall be dated the date of its authentication. Each Bearer Security and any Bearer Security in global form shall be dated as of the date specified in or pursuant to this Indenture. 18 No Security or Coupon appertaining thereto shall be entitled to any benefit under this Indenture or be valid or obligatory for any purpose, unless there appears on such Security a certificate of authentication substantially in the form provided for in Section 202 or 611 executed by or on behalf of the Trustee or by the Authenticating Agent by the manual signature of one of its authorized signatories. Such certificate upon any Security shall be conclusive evidence, and the only evidence, that such Security has been duly authenticated and delivered hereunder. Except as                       permitted by Section 306 or 307 or as may otherwise be provided in or pursuant to this Indenture, the Trustee shall not authenticate and deliver any Bearer Security unless all Coupons appertaining thereto then matured have been detached and cancelled. Section 304. Temporary Securities. Pending the preparation of definitive Securities, the Company may execute and deliver to the Trustee and, upon Company Order, the Trustee shall authenticate and deliver, in the manner provided in Section 303, temporary Securities in lieu thereof which are printed, lithographed, typewritten, mimeographed or otherwise produced, in any authorized denomination, substantially of the tenor of the definitive Securities in lieu of which they are issued, in registered form or, if authorized in or pursuant to this Indenture, in bearer form with one or more Coupons or without Coupons and with such appropriate insertions, omissions, substitutions and other variations as the officers of the Company executing such Securities may determine, as conclusively evidenced by their execution of such Securities. Such temporary Securities may be in global form. Except in the case of temporary Securities in global form, which shall be exchanged in accordance with the provisions set forth in this Indenture or the provisions established pursuant to Section 301, if temporary Securities are issued, the Company shall cause definitive Securities to be prepared without unreasonable delay. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, after the preparation of definitive Securities of the same series and containing terms and provisions that are identical to those of any temporary Securities, such temporary Securities shall be exchangeable for such definitive Securities upon surrender of such temporary Securities at an Office or Agency for such Securities, without charge to any Holder thereof. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, upon surrender for cancellation of any one or more temporary Securities (accompanied by any unmatured Coupons appertaining thereto), the Company shall execute and the Trustee shall authenticate and deliver in exchange therefor a like principal amount of definitive Securities of authorized denominations of the same series and containing identical terms and provisions; provided, however, that no definitive Bearer Security, except as provided in or pursuant to this Indenture, shall be delivered in exchange for a temporary Registered Security; and provided, further, that a definitive Bearer Security shall be delivered in exchange for a temporary Bearer Security only in compliance with the conditions set forth in or pursuant to this Indenture. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture with respect to a temporary global Security, until so exchanged the temporary Securities of any series shall in all respects be entitled to the same benefits under this Indenture as definitive Securities of such series. Section 305. Registration, Transfer and Exchange. With respect to the Registered Securities of each series, if any, the Company shall cause to be kept a register (each such register being herein sometimes referred to as the “Security Register”) at an Office or Agency for such series in which, subject to such reasonable regulations as it may prescribe, the Company shall provide for the registration of the Registered Securities of such series and of transfers of the Registered Securities of such series. Such Office or Agency shall be the “Security Registrar” for that series of Securities. Unless otherwise specified in or pursuant to this Indenture or the Securities, the initial Security Registrar for each series of Securities shall be as specified in the penultimate paragraph of Section 1002. The Company shall have the right to remove and replace from time to time the Security Registrar for any series of Securities; provided that no such removal or replacement shall be effective until a successor Security Registrar with respect to such series of Securities shall have been appointed by the Company and shall have accepted such appointment. In the event that the Trustee shall not be or shall cease to be Security Registrar with respect to a series of Securities, it shall have the right to examine the Security Register for such series at all reasonable times. There shall be only one Security Register for each series of Securities. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, upon surrender for registration of transfer of any Registered Security of any series at any Office or Agency for such series, the Company shall execute, and the Trustee shall authenticate and deliver, in the name of the designated transferee or transferees, one or more new Registered Securities of the same series denominated as authorized in or pursuant to this Indenture, of a like aggregate principal amount bearing a number not contemporaneously outstanding and containing identical terms and provisions.             19 Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, at the option of the Holder, Registered Securities of any series may be exchanged for other Registered Securities of the same series containing identical terms and provisions, in any authorized denominations, and of a like aggregate principal amount, upon surrender of the Securities to be exchanged at any Office or Agency for such series. Whenever any Registered Securities are so surrendered for exchange, the Company shall execute, and the Trustee shall authenticate and deliver, the Registered Securities which the Holder making the exchange is entitled to receive. If provided in or pursuant to this Indenture, with respect to Securities of any series, at the option of the Holder, Bearer Securities of such series may be exchanged for Registered Securities of such series containing identical terms, denominated as authorized in or pursuant to this Indenture and in the same aggregate principal amount, upon surrender of the Bearer Securities to be exchanged at any Office or Agency for such series, with all unmatured Coupons and all matured Coupons in default thereto appertaining. If the Holder of a Bearer Security is unable to produce any such unmatured Coupon or Coupons or matured Coupon or Coupons in default, such exchange may be effected if the Bearer Securities are accompanied by payment in funds acceptable to the Company and the Trustee in an amount equal to the face amount of such missing Coupon or Coupons, or the surrender of such missing Coupon or Coupons may be waived by the Company and the Trustee if there is furnished to them such security or indemnity as they may require to save each of them and any Paying Agent harmless. If thereafter the Holder of such Bearer Security shall surrender to any Paying Agent any such missing Coupon in respect of which such a payment shall have been made, such Holder shall be entitled to receive the amount of such payment; provided, however, that, except as otherwise provided in Section 1002, interest represented by Coupons shall be payable only upon presentation and surrender of those Coupons at an Office or Agency for such series located outside the United States. Notwithstanding the foregoing, in case a Bearer Security of any series is surrendered at any such Office or Agency for such series in exchange for a Registered Security of such series and like tenor after the close of business at such Office or Agency on (i) any Regular Record Date and before the opening of business at such Office or Agency on the relevant Interest Payment Date, or (ii) any Special Record Date and before the opening of business at such Office or Agency on the related date for payment of Defaulted Interest, such Bearer Security shall be surrendered without the Coupon relating to such Interest Payment Date or proposed date of payment, as the case may be (or, if such Coupon is so surrendered with such Bearer Security, such Coupon shall be returned to the Person so surrendering the Bearer Security), and interest or Defaulted Interest, as the case may be, shall not be payable on such Interest Payment Date or proposed date for payment, as the case may be, in respect of the Registered Security issued in exchange for such Bearer Security, but shall be payable only to the Holder of such Coupon when due in accordance with the provisions of this Indenture. If provided in or pursuant to this Indenture with respect to Securities of any series, at the option of the Holder, Registered Securities of such series may be exchanged for Bearer Securities upon such terms and conditions as may be provided in or pursuant to this Indenture with respect to such series. Whenever any Securities are surrendered for exchange as contemplated by the immediately preceding two paragraphs, the Company shall execute, and the Trustee shall authenticate and deliver, the Securities which the Holder making the exchange is entitled to receive. Notwithstanding the foregoing, except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, the global Securities of any series shall be exchangeable for definitive certificated Securities of such series only if (i) the Depository for such global Securities notifies the Company that it is unwilling or unable to continue as a Depository for such global Securities or at any time the Depository for such global Securities ceases to be a clearing agency registered as such under the Exchange Act, if so required by applicable law or regulation, and no successor Depository for such Securities shall have been appointed within 90 days of such notification or of the Company becoming aware of the Depository’s ceasing to be so registered, as the case may be, (ii) the Company, in its sole discretion, determines that                   the Securities of such series shall no longer be represented by one or more global Securities and executes and delivers to the Trustee a Company Order to the effect that such global Securities shall be so exchangeable, or (iii) an Event of Default has occurred and is continuing with respect to such Securities. 20 If the beneficial owners of interests in a global Security are entitled to exchange such interests for definitive Securities as the result of an event described in clause (i), (ii) or (iii) of the preceding paragraph, then without unnecessary delay but in any event not later than the earliest date on which such interests may be so exchanged, the Company shall deliver to the Trustee definitive Securities in such form and denominations as are required by or pursuant to this Indenture, and of the same series, containing identical terms and in aggregate principal amount equal to the principal amount of such global Security, executed by the Company. On or after the earliest date on which such interests may be so exchanged, such global Security shall be surrendered from time to time by the Depository (or its custodian) as shall be specified in the Company Order with respect thereto (which the Company agrees to deliver), and in accordance with instructions given to the Trustee and the Depository (which instructions shall be in writing but need not be contained in or accompanied by an Officers’ Certificate or be accompanied by an Opinion of Counsel), as shall be specified in the Company Order with respect thereto to the Trustee, as the Company’s agent for such purpose, to be exchanged, in whole or in part, for definitive Securities as described above without charge. The Trustee shall authenticate and make available for delivery, in exchange for each portion of such surrendered global Security, a like aggregate principal amount of definitive Securities of the same series of authorized denominations and of like tenor as the portion of such global Security to be exchanged, which (unless such Securities are not issuable both as Bearer Securities and as Registered Securities, in which case the definitive Securities exchanged for the global Security shall be issuable only in the form in which the Securities are issuable, as provided in or pursuant to this Indenture) shall be in the form of Bearer Securities or Registered Securities, or any combination thereof, and which shall be in such denominations and, in the case of Registered Securities, registered in such names, as shall be specified by the Depository, but subject to the satisfaction of any certification or other requirements to the issuance of Bearer Securities; provided, however, that no such exchanges may occur during a period beginning at the opening of business 15 days before any selection of Securities of the same series to be redeemed and ending on the relevant Redemption Date; and provided, further, that (unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture) no Bearer Security delivered in exchange for a portion of a global Security shall be mailed or otherwise delivered to any location in the United States. Promptly following any such exchange in part, such global Security shall be returned by the Trustee to such Depository (or its custodian) or such other Depository (or its custodian) referred to above in accordance with the instructions of the Company referred to above, and the Trustee shall endorse such global Security to reflect the decrease in the principal amount thereof resulting from such exchange. If a Registered Security is issued in exchange for any portion of a global Security after the close of business at the Office or Agency for such Security where such exchange occurs on or after (i) any Regular Record Date for such Security and before the opening of business at such Office or Agency on the next Interest Payment Date, or (ii) any Special Record Date for such Security and before the opening of business at such Office or Agency on the related proposed date for payment of interest or Defaulted Interest, as the case may be, interest shall not be payable on such Interest Payment Date or proposed date for payment, as the case may be, in respect of such Registered Security, but shall be payable on such Interest Payment Date or proposed date for payment, as the case may be, only to the Person to whom interest in respect of such portion of such global Security shall be payable in accordance with the provisions of this Indenture. All Securities issued upon any registration of transfer or exchange of Securities shall be the valid obligations of the Company evidencing the same debt and entitling the Holders thereof to the same benefits under this Indenture as the Securities surrendered upon such registration of transfer or exchange. Every Registered Security presented or surrendered for registration of transfer or for exchange or redemption shall (if so required by the Company or the Security Registrar for such Security) be duly endorsed, or be accompanied by               a written instrument of transfer in form satisfactory to the Company and the Security Registrar for such Security duly executed by the Holder thereof or his attorney duly authorized in writing. No service charge shall be made for any registration of transfer or exchange of Securities, or any redemption or repayment of Securities, or any conversion or exchange of Securities for other types of securities or property, but the Company may require payment of a sum sufficient to cover any tax or other governmental charge that may be imposed in connection with any registration of transfer or exchange of Securities, other than exchanges pursuant to Section 304, 905 or 1107, upon repayment or repurchase in part of any Registered Security pursuant to Article Thirteen, or upon surrender in part of any Registered Security for conversion or exchange into Common Stock or other securities or property pursuant to its terms, in each case not involving any transfer. 21 Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, the Company shall not be required (i) to issue, register the transfer of or exchange any Securities during a period beginning at the opening of business 15 days before the day of the selection for redemption of Securities of like tenor and terms and of the same series under Section 1103 and ending at the close of business on the day of such selection, or (ii) to register the transfer of or exchange any Registered Security, or portion thereof, so selected for redemption, except in the case of any Registered Security to be redeemed in part, the portion thereof not to be redeemed, or (iii) to exchange any Bearer Security so selected for redemption except, to the extent provided with respect to such Bearer Security, that such Bearer Security may be exchanged for a Registered Security of like tenor and terms and of the same series, provided that such Registered Security shall be simultaneously surrendered for redemption with written instruction for payment consistent with the provisions of this Indenture or (iv) to issue, register the transfer of or exchange any Security which, in accordance with its terms, has been surrendered for repayment at the option of the Holder pursuant to Article Thirteen and not withdrawn, except the portion, if any, of such Security not to be so repaid. The Trustee shall have no obligation or duty to monitor, determine or inquire as to compliance with any restrictions on transfer imposed under this Indenture or under applicable law with respect to any transfer of any interest in any Security (including any transfers between or among Depositary participants or beneficial owners of interests in any Global Security) other than to require delivery of such certificates and other documentation or evidence as are expressly required by, and to do so if and when expressly required by the terms of, this Indenture, and to examine the same to determine substantial compliance as to form with the express requirements hereof. Neither the Trustee nor any Paying Agent shall have any responsibility for any actions taken or not taken by the Depositary. Section 306. Mutilated, Destroyed, Lost and Stolen Securities. If any mutilated Security or a Security with a mutilated Coupon appertaining to it is surrendered to the Trustee, subject to the provisions of this Section 306, the Company shall execute and the Trustee shall authenticate and deliver in exchange therefor a new Security of the same series containing identical terms and of like principal amount and bearing a number not contemporaneously outstanding, with Coupons appertaining thereto corresponding to the Coupons, if any, appertaining to the surrendered Security. If there be delivered to the Company and to the Trustee (i) evidence to their satisfaction of the destruction, loss or theft of any Security or Coupon, and (ii) such security or indemnity as may be required by them to save each of them and any agent of either of them harmless, then, in the absence of notice to the Company or the Trustee that such Security or Coupon has been acquired by a bona fide purchaser, the Company shall execute and, upon the Company’s request the Trustee shall authenticate and deliver, in exchange for or in lieu of any such mutilated, destroyed, lost or stolen Security or in exchange for the Security to which a destroyed, lost or stolen Coupon appertains with all appurtenant Coupons not destroyed, lost or stolen, a new Security of the same series containing                       identical terms and of like principal amount and bearing a number not contemporaneously outstanding, with Coupons corresponding to the Coupons, if any, appertaining to such destroyed, lost or stolen Security or to the Security to which such destroyed, lost or stolen Coupon appertains. Notwithstanding the foregoing provisions of this Section 306, in case any mutilated, destroyed, lost or stolen Security or Coupon has become or is about to become due and payable, the Company in its discretion may, instead of issuing a new Security, pay such Security or Coupon; provided, however, that payment of principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to any Bearer Securities shall, except as otherwise provided in Section 1002, be payable only at an Office or Agency for such Securities located outside the United States and, unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, any interest on Bearer Securities and any Additional Amounts with respect to such interest shall be payable only upon presentation and surrender of the Coupons appertaining thereto. Upon the issuance of any new Security under this Section, the Company may require the payment of a sum sufficient to cover any tax or other governmental charge that may be imposed in relation thereto and any other expenses (including the fees and expenses of the Trustee) connected therewith. Every new Security, with any Coupons appertaining thereto issued pursuant to this Section in lieu of any destroyed, lost or stolen Security, or in exchange for a Security to which a destroyed, lost or stolen Coupon appertains shall constitute a separate obligation of the Company, whether or not the destroyed, lost or stolen Security and Coupons appertaining thereto or the destroyed, lost or stolen Coupon shall be at any time enforceable by anyone, and shall be entitled to all the benefits of this Indenture equally and proportionately with any and all other Securities of such series and any Coupons, if any, duly issued hereunder. 22 The provisions of this Section, as amended or supplemented pursuant to this Indenture with respect to particular Securities or generally, shall (to the extent lawful) be exclusive and shall preclude (to the extent lawful) all other rights and remedies with respect to the replacement or payment of mutilated, destroyed, lost or stolen Securities or Coupons. Section 307. Payment of Interest and Certain Additional Amounts; Rights to Interest and Certain Additional Amounts Preserved. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, any interest on and any Additional Amounts with respect to any Registered Security which shall be payable, and are punctually paid or duly provided for, on any Interest Payment Date shall be paid to the Person in whose name such Security (or one or more Predecessor Securities) is registered as of the close of business on the Regular Record Date for such interest. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, in case a Bearer Security is surrendered in exchange for a Registered Security after the close of business at an Office or Agency for such Security on any Regular Record Date therefor and before the opening of business at such Office or Agency on the next succeeding Interest Payment Date therefor, such Bearer Security shall be surrendered without the Coupon relating to such Interest Payment Date and interest shall not be payable on such Interest Payment Date in respect of the Registered Security issued in exchange for such Bearer Security, but shall be payable only to the Holder of such Coupon when due in accordance with the provisions of this Indenture. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, any interest on and any Additional Amounts with respect to any Registered Security which shall be payable, but shall not be punctually paid or duly provided for, on any Interest Payment Date for such Registered Security (herein called “Defaulted Interest”) shall forthwith cease to be payable to the Holder thereof on the relevant Regular Record Date by virtue of having been such Holder; and such Defaulted Interest may be paid by the Company, at its election in each case, as provided in Clause (1) or (2) below:                       (1) The Company may elect to make payment of any Defaulted Interest to the Person in whose name such Registered Security (or a Predecessor Security thereof) shall be registered at the close of business on a Special Record Date for the payment of such Defaulted Interest, which shall be fixed in the following manner. The Company shall notify the Trustee in writing of the amount of Defaulted Interest proposed to be paid on such Registered Security and the date of the proposed payment, and at the same time the Company shall deposit with the Trustee an amount of money equal to the aggregate amount proposed to be paid in respect of such Defaulted Interest or shall make arrangements satisfactory to the Trustee for such deposit on or prior to the date of the proposed payment, such money when so deposited to be held in trust for the benefit of the Person entitled to such Defaulted Interest as in this Clause provided. Thereupon, the Trustee shall fix a Special Record Date for the payment of such Defaulted Interest which shall be not more than 15 days and not less than 10 days prior to the date of the proposed payment and not less than 10 days after the receipt by the Trustee of the notice of the proposed payment. The Trustee shall promptly notify the Company of such Special Record Date and, in the name and at the expense of the Company shall cause notice of the proposed payment of such Defaulted Interest and the Special Record Date therefor to be mailed, first-class postage prepaid, to the Holder of such Registered Security (or a Predecessor Security thereof) at his address as it appears in the Security Register not less than 10 days prior to such Special Record Date. The Trustee may, in its discretion, in the name and at the expense of the Company cause a similar notice to be published at least once in an Authorized Newspaper of general circulation in the Borough of Manhattan, The City of New York, but such publication shall not be a condition precedent to the establishment of such Special Record Date. Notice of the proposed payment of such Defaulted Interest and the Special Record Date therefor having been mailed as aforesaid, such Defaulted Interest shall be paid to the Person in whose name such Registered Security (or a Predecessor Security thereof) shall be registered at the close of business on such Special Record Date and shall no longer be payable pursuant to the following clause (2). In case a Bearer Security is surrendered at the Office or Agency for such Security in exchange for a Registered Security after the close of business at such Office or Agency on any Special Record Date and before the opening of business at such Office or Agency on the related proposed date for payment of Defaulted Interest, such Bearer Security shall be surrendered without the Coupon relating to such Defaulted Interest and Defaulted Interest shall not be payable on such proposed date of payment in respect of the Registered Security issued in exchange for such Bearer Security, but shall be payable only to the Holder of such Coupon when due in accordance with the provisions of this Indenture. (2) The Company may make payment of any Defaulted Interest in any other lawful manner not inconsistent with the requirements of any securities exchange on which such Security may be listed, and upon such notice as may be required by such exchange, if, after notice given by the Company to the Trustee of the proposed payment pursuant to this Clause, such payment shall be deemed practicable by the Trustee. 23 Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture or the Securities of any particular series, at the option of the Company, interest on Registered Securities that bear interest may be paid by mailing a check to the address of the Person entitled thereto as such address shall appear in the Security Register or by transfer to an account maintained by the payee with a bank located in the United States of America. Subject to the foregoing provisions of this Section and Section 305, each Security delivered under this Indenture upon registration of transfer of or in exchange for or in lieu of any other Security shall carry the rights to interest accrued and unpaid, and to accrue, which were carried by such other Security. Section 308. Persons Deemed Owners. Prior to due presentment of a Registered Security for registration of transfer, the Company, the Trustee and any agent of the Company or the Trustee may treat the Person in whose name such Registered Security is registered in the Security Register as the owner of such Registered Security for the purpose of receiving payment of principal of,                     any premium and (subject to Sections 305 and 307) interest on and any Additional Amounts with respect to such Registered Security and for all other purposes whatsoever, whether or not any payment with respect to such Registered Security shall be overdue, and neither the Company, the Trustee or any agent of the Company or the Trustee shall be affected by notice to the contrary. The Company, the Trustee and any agent of the Company or the Trustee may treat the bearer of any Bearer Security or the bearer of any Coupon as the absolute owner of such Security or Coupon for the purpose of receiving payment thereof or on account thereof and for all other purposes whatsoever, whether or not any payment with respect to such Security or Coupon shall be overdue, and neither the Company, the Trustee or any agent of the Company or the Trustee shall be affected by notice to the contrary. No holder of any beneficial interest in any global Security held on its behalf by a Depository shall have any rights under this Indenture with respect to such global Security, and such Depository may be treated by the Company, the Trustee, and any agent of the Company or the Trustee as the owner of such global Security for all purposes whatsoever. None of the Company, the Trustee, any Paying Agent or the Security Registrar will have any responsibility or liability for any aspect of the records relating to or payments made on account of beneficial ownership interests of a global Security or for maintaining, supervising or reviewing any records relating to such beneficial ownership interests. Notwithstanding the foregoing, nothing herein shall prevent the Company, the Trustee, any Paying Agent or the Security Registrar from giving effect to any written certification, proxy or other authorization furnished by the applicable Depository, as a Holder, with respect to a global Security or impair, as between such Depository and the owners of beneficial interests in such global Security, the operation of customary practices governing the exercise of the rights of such Depository (or its nominee) as the Holder of such global Security. Section 309. Cancellation. All Securities and Coupons surrendered for payment, redemption, registration of transfer, exchange or conversion or for credit against any sinking fund payment shall, if surrendered to any Person other than the Trustee, be delivered to the Trustee, and any such Securities and Coupons, as well as Securities and Coupons surrendered directly to the Trustee for any such purpose, shall be cancelled promptly by the Trustee. The Company may at any time deliver to the Trustee for cancellation any Securities previously authenticated and delivered hereunder which the Company may have acquired in any manner whatsoever, and all Securities so delivered shall be cancelled promptly by the Trustee. No Securities shall be authenticated in lieu of or in exchange for any Securities cancelled as provided in this Section, except as expressly permitted by or pursuant to this Indenture. All cancelled Securities and Coupons held by the Trustee shall be disposed of in accordance with its procedure for the disposition of cancelled Securities and the Trustee shall deliver to the Company a certificate of such disposition, unless by a Company Order the Company directs their return to it. 24 Section 310. Computation of Interest. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture or in the Securities of any series, interest on the Securities shall be computed on the basis of a 360- day year of twelve 30-day months. Section 401. Satisfaction and Discharge. ARTICLE FOUR SATISFACTION AND DISCHARGE OF INDENTURE                             Unless, pursuant to Section 301, the provisions of this Section 401 shall not be applicable with respect to the Securities of any series, upon the direction of the Company by a Company Order, this Indenture shall cease to be of further effect with respect to any series of Securities specified in such Company Order and any Coupons appertaining thereto, and the Trustee, on receipt of a Company Order, at the expense of the Company, shall execute proper instruments acknowledging satisfaction and discharge of this Indenture as to such series, when (1) either (a) all Securities of such series theretofore authenticated and delivered and all Coupons appertaining thereto (other than (i) Coupons appertaining to Bearer Securities of such series surrendered in exchange for Registered Securities of such series and maturing after such exchange whose surrender is not required or has been waived as provided in Section 305, (ii) Securities and Coupons of such series which have been destroyed, lost or stolen and which have been replaced or paid as provided in Section 306, (iii) Coupons appertaining to Securities of such series called for redemption and maturing after the relevant Redemption Date whose surrender has been waived as provided in Section 1106, and (iv) Securities and Coupons of such series for whose payment money has theretofore been deposited in trust or segregated and held in trust by the Company and thereafter repaid to the Company or discharged from such trust, as provided in Section 1003) have been delivered to the Trustee for cancellation; or (b) all Securities of such series and, in the case of (i) or (ii) below, if applicable, any Coupons appertaining thereto not theretofore delivered to the Trustee for cancellation (i) have become due and payable, or (ii) will become due and payable at their Stated Maturity within one year, or (iii) if redeemable at the option of the Company, are to be called for redemption within one year under arrangements satisfactory to the Trustee for the giving of notice of redemption by the Trustee in the name, and at the expense, of the Company, and the Company, in the case of (i), (ii) or (iii) above, has deposited or caused to be deposited with the Trustee as trust funds in trust for such purpose, money in the Currency in which such Securities are payable in an amount sufficient to pay and discharge the entire indebtedness on such Securities and any Coupons appertaining thereto not theretofore delivered to the Trustee for cancellation, including the principal of, any premium and interest on, and, to the extent that the Securities of such series provide for the payment of Additional Amounts thereon and the amount of any such Additional Amounts which are or will be payable with respect to the Securities of such series is at the time of deposit determinable by the Company (in the exercise by the Company of its reasonable discretion), any Additional Amounts with respect to, such Securities and any Coupons appertaining thereto, to the date of such deposit (in the case of Securities which have become due and payable) or to the Maturity thereof, as the case may be; (2) the Company has paid or caused to be paid all other sums payable hereunder by the Company with respect to the Outstanding Securities of such series and any Coupons appertaining thereto; and (3) the Company has delivered to the Trustee an Officers’ Certificate and an Opinion of Counsel, each stating that all conditions precedent herein provided for relating to the satisfaction and discharge of this Indenture as to such series have been complied with. 25                               In the event there are Securities of two or more series Outstanding hereunder, the Trustee shall be required to execute an instrument acknowledging satisfaction and discharge of this Indenture only if requested to do so with respect to Securities of such series as to which it is Trustee and if the other conditions thereto are met. Notwithstanding the satisfaction and discharge of this Indenture with respect to any series of Securities, the obligations of the Company to the Trustee under Section 606 and, if money shall have been deposited with the Trustee pursuant to subclause (b) of clause (1) of this Section, the obligations of the Company and the Trustee with respect to the Securities of such series under Sections 305, 306, 403, 404, 1002, 1003 and, if applicable to the Securities of such series, 1004 (including, without limitation, with respect to the payment of Additional Amounts, if any, with respect to such Securities as contemplated by Section 1004, but only to the extent that the Additional Amounts payable with respect to such Securities exceed the amount deposited in respect of such Additional Amounts pursuant to Section 401(1)(b)), any rights of Holders of the Securities of such series (unless otherwise provided pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series) to require the Company to repurchase or repay, and the obligations of the Company to repurchase or repay, such Securities at the option of the Holders pursuant to Article Thirteen hereof, and any rights of Holders of the Securities of such series (unless otherwise provided pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series) to convert or exchange, and the obligations of the Company to convert or exchange, such Securities into Common Stock or other securities or property, shall survive. Section 402. Defeasance and Covenant Defeasance. (1) Unless, pursuant to Section 301, either or both of (i) defeasance of the Securities of or within a series under clause (2) of this Section 402 or (ii) covenant defeasance of the Securities of or within a series under clause (3) of this Section 402 shall not be applicable with respect to the Securities of such series, then such provisions, together with the other provisions of this Section 402 (with such modifications thereto as may be specified pursuant to Section 301 with respect to any Securities), shall be applicable to such Securities and any Coupons appertaining thereto, and the Company may at its option by Board Resolution, at any time, with respect to the Securities of or within such series and any Coupons appertaining thereto, elect to have Section 402(2) or Section 402(3) be applied to such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto upon compliance with the conditions set forth below in this Section 402. Unless otherwise specified pursuant to Section 301 with respect to the Securities of any series, defeasance under clause (2) of this Section 402 and covenant defeasance under clause (3) of this Section 402 may be effected only with respect to all, and not less than all, of the Outstanding Securities of any series. To the extent that the terms of any Security or Coupon appertaining thereto established in or pursuant to this Indenture permit the Company or any Holder thereof to extend the date on which any payment of principal of, or premium, if any, or interest, if any, on, or Additional Amounts, if any, with respect to such Security or Coupon is due and payable, then unless otherwise provided pursuant to Section 301, the right to extend such date shall terminate upon defeasance or covenant defeasance, as the case may be. (2) Upon the Company’s exercise of the above option applicable to this Section 402(2) with respect to any Securities of or within a series, the Company shall be deemed to have been discharged from its obligations with respect to such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto on the date the conditions set forth in clause (4) of this Section 402 are satisfied (hereinafter, “defeasance”). For this purpose, such defeasance means that the Company shall be deemed to have paid and discharged the entire indebtedness represented by such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto, which shall thereafter be deemed to be “Outstanding” only for the purposes of clause (5) of this Section 402 and the other Sections of this Indenture referred to in clauses (i) through (iv) of this paragraph, and to have satisfied all of its other obligations under such Securities and any Coupons appertaining thereto and this Indenture insofar as such Securities and any Coupons appertaining thereto are concerned (and the Trustee, at the expense of the Company, shall execute proper instruments acknowledging the same), except for the following which shall survive until otherwise terminated or discharged hereunder: (i) the rights of Holders of such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto to receive, solely (except as provided in clause (ii) below) from the trust fund described in clause (4)(a) of this Section 402 and as more fully set forth in this Section 402 and 403, payments in respect of the principal of (and premium, if any) and interest, if any, on, and Additional Amounts, if any, with respect to, such Securities and any Coupons appertaining thereto when such           payments are due, (ii) the obligations of the Company and the Trustee with respect to such Securities under Sections 305, 306, 1002, 1003 and, if applicable to the Securities of such series, 1004 (including, without limitation, with respect to the payment of Additional Amounts, if any, with respect to such Securities as contemplated by Section 1004, but only to the extent that the Additional Amounts payable with respect to such Securities exceed the amount deposited in respect of such Additional Amounts pursuant to clause (4)(a) of this Section 402)), any rights of Holders of such Securities (unless otherwise provided pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series) to require the Company to repurchase or repay, and the obligations of the Company to repurchase or repay, such Securities at the option of the Holders pursuant to Article Thirteen hereof, and any rights of Holders of such Securities (unless otherwise provided pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series) to convert or exchange, and the obligations of the Company to convert or exchange, such Securities into Common Stock or other securities or property, (iii) the rights, powers, trusts, duties and immunities of the Trustee hereunder and (iv) this Section 402 and Sections 403 and 404. The Company may exercise its option under this Section 402(2) notwithstanding the prior exercise of its option under Section 402(3) with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto. 26 (3) Upon the Company’s exercise of the above option applicable to this Section 402(3) with respect to any Securities of or within a series, the Company shall be released from its obligations under clauses (ii) and (iii) of Section 1005 and under Sections 1006, 1007, and 1008 and any other covenant applicable to such Securities with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto shall cease to be applicable to such Securities on and after the date the conditions set forth in clause (4) of this Section 402 are satisfied (hereinafter, “covenant defeasance”), and such Securities and any Coupons appertaining thereto shall thereafter be deemed to be not “Outstanding” for the purposes of any direction, waiver, consent or declaration or Act of Holders (and the consequences of any thereof) in connection with any such covenant, but shall continue to be deemed “Outstanding” for all other purposes hereunder. For this purpose, such covenant defeasance means that with respect to such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto, the Company may omit to comply with, and shall have no liability in respect of, any term, condition or limitation set forth in any such Section or any such other covenant, whether directly or indirectly, by reason of any reference elsewhere herein to any such Section or such other covenant or by reason of reference in any such Section or such other covenant to any other provision herein or in any other document and such omission to comply shall not constitute a default or an Event of Default under Section 501(4) or 501(8) or otherwise, as the case may be, but, except as specified above, the remainder of this Indenture and such Securities and Coupons appertaining thereto shall be unaffected thereby. (4) The following shall be the conditions to application of clause (2) or (3) of this Section 402 to any Outstanding Securities of or within a series and any Coupons appertaining thereto: (a) The Company shall irrevocably have deposited or caused to be deposited with the Trustee (or another trustee satisfying the requirements of Section 607 who shall agree to comply with the provisions of this Section 402 applicable to it) as trust funds in trust for the purpose of making the following payments, specifically pledged as security for, and dedicated solely to, the benefit of the Holders of such Securities and any Coupons appertaining thereto, (1) an amount in Dollars or in such Foreign Currency in which such Securities and any Coupons appertaining thereto are then specified as payable at Stated Maturity or, if such defeasance or covenant defeasance is to be effected in compliance with subsection (f) below, on the relevant Redemption Date, as the case may be, or (2) Government Obligations applicable to such Securities and Coupons appertaining thereto (determined on the basis of the Currency in which such Securities and Coupons appertaining thereto are then specified as payable at Stated Maturity or, if such defeasance or covenant defeasance is to be effected in compliance with subsection (f) below, on the relevant Redemption Date, as the case may be) which through the scheduled payment of principal and interest in respect thereof in accordance with their terms will provide, not later than one day before the due date of any payment of principal of (and premium, if any) and interest, if any, on such Securities and any Coupons appertaining thereto, money in an amount, or (3) a combination thereof, in any case, in an amount, sufficient, without               consideration of any reinvestment of such principal and interest, in the opinion of a nationally recognized firm of independent public accountants expressed in a written certification thereof delivered to the Trustee, to pay and discharge, and which shall be applied by the Trustee (or other qualifying trustee) to pay and discharge, (y) the principal of (and premium, if any) and interest, if any, on, and, to the extent that such Securities provide for the payment of Additional Amounts thereon and the amount of any such Additional Amounts which are or will be payable with respect to the Securities of such series is at the time of deposit determinable by the Company (in the exercise by the Company of its reasonable discretion), any Additional Amounts with respect to, such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto on the Stated Maturity of such principal or installment of principal or interest or the applicable Redemption Date, as the case may be, and (z) any mandatory sinking fund payments or analogous payments applicable to such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto on the day on which such payments are due and payable in accordance with the terms of this Indenture and of such Securities and any Coupons appertaining thereto. 27 (b) Such defeasance or covenant defeasance shall not result in a breach or violation of, or constitute a default under, this Indenture or any other material agreement or instrument to which the Company or any Subsidiary is a party or by which it is bound. (c) No Event of Default or event which with notice or lapse of time or both would become an Event of Default with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto shall have occurred and be continuing on the date of such deposit, and, solely in the case of defeasance under Section 402(2), no Event of Default with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto under clause (5) or (6) of Section 501 or event which with notice or lapse of time or both would become an Event of Default with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto under clause (5) or (6) of Section 501 shall have occurred and be continuing at any time during the period ending on and including the 91st day after the date of such deposit (it being understood that this condition to defeasance under Section 402(2) shall not be deemed satisfied until the expiration of such period). (d) In the case of defeasance pursuant to Section 402(2), the Company shall have delivered to the Trustee an opinion of independent counsel reasonably acceptable to the Trustee stating that (x) the Company has received from, or there has been published by, the Internal Revenue Service a ruling, or (y) since the date of this Indenture there has been a change in applicable federal income tax law, in either case to the effect that, and based thereon such opinion of independent counsel shall confirm that, the Holders of such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto will not recognize income, gain or loss for federal income tax purposes as a result of such defeasance and will be subject to federal income tax on the same amounts, in the same manner and at the same times as would have been the case if such defeasance had not occurred; or, in the case of covenant defeasance pursuant to Section 402(3), the Company shall have delivered to the Trustee an opinion of independent counsel reasonably acceptable to the Trustee to the effect that the Holders of such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto will not recognize income, gain or loss for federal income tax purposes as a result of such covenant defeasance and will be subject to federal income tax on the same amounts, in the same manner and at the same times as would have been the case if such covenant defeasance had not occurred. (e) The Company shall have delivered to the Trustee an Officers’ Certificate and an Opinion of Counsel, each stating that all conditions precedent to the defeasance or covenant defeasance, as the case may be, under this Indenture have been complied with. (f) If the monies or Government Obligations or combination thereof, as the case may be, deposited under clause (a) above are sufficient to pay the principal of, and premium, if any, and interest, if any, on and, to the extent provided in such clause (a), Additional Amounts with respect to, such Securities provided such Securities are redeemed on a particular Redemption Date, the Company shall have given the Trustee irrevocable instructions to                   redeem such Securities on such date and to provide notice of such redemption to Holders as provided in or pursuant to this Indenture. (g) No event or condition will exist pursuant to the terms of Section 301(25) that would prevent the Company from making payments of principal and premium, if any, and interest on the Securities at the date of the irrevocable deposit referred to above. (h) Notwithstanding any other provisions of this Section 402(4), such defeasance or covenant defeasance shall be effected in compliance with any additional or substitute terms, conditions or limitations which may be imposed on the Company in connection therewith pursuant to Section 301. (5) Subject to the provisions of the last paragraph of Section 1003, all money and Government Obligations (or other property as may be provided pursuant to Section 301) (including the proceeds thereof) deposited with the Trustee (or other qualifying trustee—collectively for purposes of this Section 402(5) and Section 403, the “Trustee”) pursuant to clause (4)(a) of Section 402 in respect of any Outstanding Securities of any series and any Coupons appertaining thereto shall be held in trust and applied by the Trustee, in accordance with the provisions of such Securities and any Coupons appertaining thereto and this Indenture, to the payment, either directly or through any Paying Agent (other than the Company or any Subsidiary or Affiliate of the Company acting as Paying Agent) as the Trustee may determine, to the Holders of such Securities and any Coupons appertaining thereto of all sums due and to become due thereon in respect of principal (and premium, if any) and interest and Additional Amounts, if any, but such money need not be segregated from other funds except to the extent required by law. 28 Unless otherwise specified in or pursuant to this Indenture or any Securities, if, after a deposit referred to in Section 402(4)(a) has been made, (a) the Holder of a Security in respect of which such deposit was made is entitled to, and does, elect pursuant to Section 301 or the terms of such Security to receive payment in a Currency other than that in which the deposit pursuant to Section 402(4)(a) has been made in respect of such Security, or (b) a Conversion Event occurs in respect of the Foreign Currency in which the deposit pursuant to Section 402(4)(a) has been made, the indebtedness represented by such Security and any Coupons appertaining thereto shall be deemed to have been, and will be, fully discharged and satisfied through the payment of the principal of (and premium, if any), and interest, if any, on, and Additional Amounts, if any, with respect to, such Security as the same becomes due out of the proceeds yielded by converting (from time to time as specified below in the case of any such election) the amount or other property deposited in respect of such Security into the Currency in which such Security becomes payable as a result of such election or Conversion Event based on (x) in the case of payments made pursuant to clause (a) above, the applicable market exchange rate for such Currency in effect on the second Business Day prior to each payment date, or (y) with respect to a Conversion Event, the applicable market exchange rate for such Foreign Currency in effect (as nearly as feasible) at the time of the Conversion Event. The Company shall pay and indemnify the Trustee against any tax, fee or other charge, imposed on or assessed against the Government Obligations deposited pursuant to this Section 402 or the principal or interest received in respect thereof other than any such tax, fee or other charge which by law is for the account of the Holders of such Outstanding Securities and any Coupons appertaining thereto. Anything in this Section 402 to the contrary notwithstanding, the Trustee shall deliver or pay to the Company from time to time upon Company Request any money or Government Obligations (or other property and any proceeds therefrom) held by it as provided in clause (4)(a) of this Section 402 which, in the opinion of a nationally recognized firm of independent public accountants expressed in a written certification thereof delivered to the Trustee, are in excess of the amount thereof which would then be required to be deposited to effect a defeasance or covenant defeasance, as applicable, in accordance with this Section 402.                       Section 403. Application of Trust Money. Subject to the provisions of the last paragraph of Section 1003, all money and Government Obligations deposited with the Trustee pursuant to Section 401 or 402 shall be held in trust and applied by it, in accordance with the provisions of the Securities, the Coupons and this Indenture, to the payment, either directly or through any Paying Agent (including the Company acting as its own Paying Agent) as the Trustee may determine, to the Persons entitled thereto, of the principal, premium, interest and Additional Amounts for whose payment such money has or Government Obligations have been deposited with or received by the Trustee; but such money and Government Obligations need not be segregated from other funds except to the extent required by law. Section 404. Reinstatement. If the Trustee (or other qualifying trustee appointed pursuant to Section 402(4)(a)) or any Paying Agent is unable to apply any moneys or Government Obligations deposited pursuant to Section 401(1) or 402(4)(a) to pay any principal of or premium, if any, or interest, if any, on or Additional Amounts, if any, with respect to the Securities of any series by reason of any legal proceeding or any order or judgment of any court or governmental authority enjoining, restraining or otherwise prohibiting such application, then the Company’s obligations under this Indenture and the Securities of such series shall be revived and reinstated as though no such deposit had occurred, until such time as the Trustee (or other qualifying trustee) or Paying Agent is permitted to apply all such moneys and Government Obligations to pay the principal of and premium, if any, and interest, if any, on and Additional Amounts, if any, in respect of the Securities of such series as contemplated by Sections 401 or 402 as the case may be, and Section 403; provided, however, that if the Company makes any payment of the principal of or premium, if any, or interest if any, on or Additional Amounts, if any, in respect of the Securities of such series following the reinstatement of its obligations as aforesaid, the Company shall be subrogated to the rights of the Holders of such Securities to receive such payment from the funds held by the Trustee (or other qualifying trustee) or Paying Agent. 29 Section 405. Effect on Subordination Provisions. Unless otherwise expressly provided pursuant to Section 301 with respect to the Securities of any series, the provisions of Article Sixteen hereof, insofar as they pertain to the Securities of such series, and the Subordination Provisions established pursuant to Section 301(25) with respect to such series are hereby expressly made subject to the provisions for satisfaction and discharge set forth in Section 401 hereof and the provisions for defeasance and covenant defeasance set forth in Section 402 hereof and, anything herein to the contrary notwithstanding, upon the effectiveness of such satisfaction and discharge pursuant to Section 401 with respect to the Securities of such series or any such defeasance or covenant defeasance pursuant to Section 402 with respect to the Securities of or within such series, all of the Securities of such series (in the case of satisfaction and discharge pursuant to Section 401) or the Securities of such series as to which defeasance or covenant defeasance, as the case may be, shall have become effective shall thereupon cease to be so subordinated and shall no longer be subject to the provisions of Article Sixteen or the Subordination Provisions established pursuant to Section 301(25) with respect to such Securities and, without limitation to the foregoing, all moneys, Government Obligations and other securities or property deposited with the Trustee (or other qualifying trustee) in trust in connection with such satisfaction and discharge, defeasance or covenant defeasance, as the case may be, and all proceeds therefrom may be applied to pay the principal of, premium, if any, and interest, if any, on, and Additional Amounts, if any, with respect to such Securities as and when the same shall become due and payable notwithstanding the provisions of Article Sixteen or such Subordination Provisions. ARTICLE FIVE REMEDIES                       Section 501. Events of Default. “Event of Default”, wherever used herein with respect to Securities of any series, means any one of the following events (whatever the reason for such Event of Default and whether it shall be voluntary or involuntary or be effected by operation of law or pursuant to any judgment, decree or order of any court or any order, rule or regulation of any administrative or governmental body) unless such event is specifically deleted or modified in or pursuant to the supplemental indenture, Board Resolution or Officers’ Certificate establishing the terms of such series pursuant to this Indenture: (1) default in the payment of any interest on, or any Additional Amounts payable in respect of any interest on, any of the Securities of such series or any Coupon appertaining thereto when such interest or such Additional Amounts, as the case may be, become due and payable (whether or not such payment is prohibited by the Subordination Provisions applicable thereto), and continuance of such default for a period of 30 days; or (2) default in the payment of any principal of or premium, if any, on, or any Additional Amounts payable in respect of any principal of or premium, if any, on, any of the Securities of such series when due (whether at Maturity or otherwise and whether payable in cash or in shares of Common Stock or other securities or property), whether or not such payment is prohibited by the Subordination Provisions applicable thereto; or (3) default in the deposit of any sinking fund payment or payment under any analogous provision when due with respect to any of the Securities of such series (whether or not such deposit or payment is prohibited by the Subordination Provisions applicable thereto); or (4) default in the performance, or breach, of any covenant or warranty of the Company in this Indenture or any Security of such series (other than a covenant or warranty for which the consequences of breach or nonperformance are addressed elsewhere in this Section 501 or a covenant or warranty which has expressly been included in this Indenture, whether or not by means of a supplemental indenture, solely for the benefit of Securities of a series other than such series), and continuance of such default or breach (without such default or breach having been waived in accordance of the provisions of this Indenture) for a period of 90 days after there has been given, by registered or certified mail, to the Company by the Trustee or to the Company and the Trustee by the Holders of at least 25% in principal amount of the Outstanding Securities of such series a written notice specifying such default or breach and requiring it to be remedied and stating that such notice is a “Notice of Default” hereunder; or 30 (5) the entry by a court having jurisdiction in the premises of (A) a decree or order for relief in respect of the Company or any Significant Subsidiary of the Company in an involuntary case or proceeding under any applicable Federal or State bankruptcy, insolvency, reorganization or other similar law or (B) a decree or order adjudging the Company or any Significant Subsidiary of the Company a bankrupt or insolvent, or approving as properly filed a petition seeking reorganization, arrangement, adjustment or composition of or in respect of the Company or any Significant Subsidiary of the Company under any applicable Federal or State law, or appointing a custodian, receiver, conservator, liquidator, assignee, trustee, sequestrator or other similar official of the Company or any Significant Subsidiary of the Company or of any substantial part of the property of the Company or any Significant Subsidiary of the Company, or ordering the winding up or liquidation of the affairs of the Company or any Significant Subsidiary of the Company, and the continuance of any such decree or order for relief unstayed and in effect for a period of 60 consecutive days; or (6) the commencement by the Company or any Significant Subsidiary of the Company of a voluntary case or proceeding under any applicable Federal or State bankruptcy, insolvency, reorganization or other similar law or of any other case or proceeding to be adjudicated a bankrupt or insolvent, or the consent by the Company or any                         Significant Subsidiary of the Company to the entry of a decree or order for relief in respect of the Company or any Significant Subsidiary of the Company in an involuntary case or proceeding under any applicable Federal or State bankruptcy, insolvency, reorganization or other similar law or to the commencement of any bankruptcy or insolvency case or proceeding against the Company or any Significant Subsidiary of the Company, or the filing by the Company or any Significant Subsidiary of the Company of a petition or answer or consent seeking reorganization or relief under any applicable Federal or State law, or the consent by the Company or any Significant Subsidiary of the Company to the filing of such petition or to the appointment of or taking possession by a custodian, receiver, conservator, liquidator, assignee, trustee, sequestrator or similar official of the Company or any Significant Subsidiary of the Company or of any substantial part of the property of the Company or any Significant Subsidiary of the Company, or the making by the Company or any Significant Subsidiary of the Company of an assignment for the benefit of creditors, or the taking of corporate action by the Company or any Significant Subsidiary of the Company in furtherance of any such action; or (7) default in the delivery of any shares of Common Stock, together with cash in lieu of fractional shares, or any other securities or property (including cash) when required to be delivered upon conversion of any convertible Security of such series or upon the exchange of any Security of such series which is exchangeable for other securities or property (whether or not such delivery is prohibited by the Subordination Provisions applicable thereto), and continuance of such default for a period of 10 days; or (8) any other Event of Default provided in or pursuant to this Indenture with respect to Securities of such series. Section 502. Acceleration of Maturity; Rescission and Annulment. If an Event of Default (other than an Event of Default specified in clause (5) or (6) of Section 501) with respect to Securities of any series occurs and is continuing, then either the Trustee or the Holders of not less than 25% in aggregate principal amount of the Outstanding Securities of such series may declare the principal of all the Securities of such series, or such lesser amount as may be provided for in the Securities of such series, and accrued and unpaid interest, if any, thereon to be due and payable immediately, by a notice in writing to the Company (and to the Trustee if given by the Holders), and upon any such declaration such principal or such lesser amount, as the case may be, and such accrued and unpaid interest shall become immediately due and payable. If an Event of Default specified in clause (5) or (6) of Section 501 with respect to the Securities of any series occurs, then the principal of all of the Securities of such series, or such lesser amount as may be provided for in the Securities of such series, and accrued and unpaid interest, if any, thereon shall ipso facto become and be immediately due and payable without any declaration or other act on the part of the Trustee or any Holder of the Securities of such series. At any time after Securities of any series have been accelerated and before a judgment or decree for payment of the money due has been obtained by the Trustee as hereinafter in this Article provided, the Holders of not less than a majority in aggregate principal amount of the Outstanding Securities of such series, by written notice to the Company and the Trustee, may rescind and annul such declaration and its consequences if 31 (1) the Company has paid or deposited with the Trustee a sum of money sufficient to pay (or, to the extent that the terms of the Securities of such series established pursuant to Section 301 expressly provide for payment to be made in shares of Common Stock or other securities or property, shares of Common Stock or other securities or property, together with cash in lieu of fractional shares or securities, sufficient to pay)                         (a) all overdue installments of any interest on any Securities of such series and any Coupons appertaining thereto which have become due otherwise than by such declaration of acceleration and any Additional Amounts with respect thereto, (b) the principal of and any premium on any Securities of such series which have become due otherwise than by such declaration of acceleration and any Additional Amounts with respect thereto and, to the extent permitted by applicable law, interest thereon at the rate or respective rates, as the case may be, provided for in or with respect to such Securities, or, if no such rate or rates are so provided, at the rate or respective rates, as the case may be, of interest borne by such Securities, (c) to the extent permitted by applicable law, interest upon installments of any interest, if any, which have become due otherwise than by such declaration of acceleration and any Additional Amounts with respect thereto at the rate or respective rates, as the case may be, provided for in or with respect to such Securities, or, if no such rate or rates are so provided, at the rate or respective rates, as the case may be, of interest borne by such Securities, and (d) all sums paid or advanced by the Trustee hereunder and the reasonable compensation, expenses, disbursements and advances of the Trustee, its agents and counsel and all other amounts due the Trustee under Section 606; and (2) all Events of Default with respect to Securities of such series other than the non-payment of the principal of, any premium and interest on, and any Additional Amounts with respect to Securities of such series which shall have become due solely by such declaration of acceleration, shall have been cured or waived as provided in Section 513. No such rescission shall affect any subsequent default or impair any right consequent thereon. Section 503. Collection of Indebtedness and Suits for Enforcement by Trustee. The Company covenants that if: (1) default is made in the payment of any interest on, or any Additional Amounts payable in respect of any interest on, any Security or any Coupon appertaining thereto when such interest or Additional Amounts, as the case may be, shall have become due and payable and such default continues for a period of 30 days, or (2) default is made in the payment of any principal of or premium, if any, on, or any Additional Amounts payable in respect of any principal of or premium, if any, on, any Security at its Maturity, or (3) default is made in the deposit of any sinking fund payment when due, the Company shall, upon demand of the Trustee, pay to the Trustee, for the benefit of the Holders of such Securities and any Coupons appertaining thereto, the whole amount of money then due and payable with respect to such Securities and any Coupons appertaining thereto, with interest upon the overdue principal, any premium and, to the extent permitted by applicable law, upon any overdue installments of interest and Additional Amounts at the rate or respective rates, as the case may be, provided for or with respect to such Securities or, if no such rate or rates are so provided, at the rate or respective rates, as the case may be, of interest borne by such Securities, and, in addition thereto, such further amount of money as shall be sufficient to cover the costs and expenses of collection, including the reasonable compensation, expenses, disbursements and advances of the Trustee, its agents and counsel and all other amounts due to the Trustee under Section 606. If the Company fails to pay the money it is required to pay the Trustee pursuant to the preceding paragraph forthwith upon the demand of the Trustee, the Trustee, in its own name and as trustee of an express trust, may institute a judicial proceeding for the collection of the money so due and unpaid, and may prosecute such proceeding to judgment or final decree, and may enforce the same against the Company or any other obligor upon such Securities and any Coupons appertaining thereto and collect the monies adjudged or decreed to be payable in the manner provided by law out of the property of the Company or any other obligor upon such Securities and any Coupons appertaining thereto, wherever situated.                         32 If an Event of Default with respect to Securities of any series occurs and is continuing, the Trustee may in its discretion proceed to protect and enforce its rights and the rights of the Holders of Securities of such series and any Coupons appertaining thereto by such appropriate judicial proceedings as the Trustee shall deem most effectual to protect and enforce any such rights, whether for the specific enforcement of any covenant or agreement in this Indenture or such Securities or in aid of the exercise of any power granted herein or therein, or to enforce any other proper remedy. Section 504. Trustee May File Proofs of Claim. In case of the pendency of any receivership, insolvency, liquidation, bankruptcy, reorganization, arrangement, adjustment, composition or other judicial proceeding relative to the Company or any other obligor upon the Securities or the property of the Company or such other obligor or their creditors, the Trustee (irrespective of whether the principal of the Securities shall then be due and payable as therein expressed or by declaration or otherwise and irrespective of whether the Trustee shall have made any demand on the Company for the payment of any overdue principal, premium, interest or Additional Amounts) shall be entitled and empowered, by intervention in such proceeding or otherwise, (1) to file and prove a claim for the whole amount, or such lesser amount as may be provided for in the Securities of such series, of the principal and any premium, interest and Additional Amounts owing and unpaid in respect of the Securities and any Coupons appertaining thereto and to file such other papers or documents as may be necessary or advisable in order to have the claims of the Trustee (including any claim for the reasonable compensation, expenses, disbursements and advances of the Trustee, its agents or counsel) and of the Holders of Securities or any Coupons allowed in such judicial proceeding, and (2) to collect and receive any monies or other property payable or deliverable on any such claims and to distribute the same; and any custodian, receiver, assignee, trustee, liquidator, sequestrator or other similar official in any such judicial proceeding is hereby authorized by each Holder of Securities or any Coupons to make such payments to the Trustee and, in the event that the Trustee shall consent to the making of such payments directly to the Holders of Securities or any Coupons, to pay to the Trustee any amount due to it for the reasonable compensation, expenses, disbursements and advances of the Trustee, its agents and counsel and any other amounts due the Trustee under Section 606. Nothing herein contained shall be deemed to authorize the Trustee to authorize or consent to or accept or adopt on behalf of any Holder of a Security or any Coupon any plan of reorganization, arrangement, adjustment or composition affecting the Securities or Coupons or the rights of any Holder thereof, or to authorize the Trustee to vote in respect of the claim of any Holder of a Security or any Coupon in any such proceeding. Section 505. Trustee May Enforce Claims without Possession of Securities or Coupons. All rights of action and claims under this Indenture or any of the Securities or Coupons may be prosecuted and enforced by the Trustee without the possession of any of the Securities or Coupons or the production thereof in any proceeding relating thereto, and any such proceeding instituted by the Trustee shall be brought in its own name as trustee of an express trust, and any recovery or judgment, after provision for the payment of the reasonable compensation, expenses, disbursements and advances of the Trustee, its agents and counsel, shall be for the ratable benefit of each and every Holder of a Security or Coupon in respect of which such judgment has been recovered.                             Section 506. Application of Money Collected. Any money collected by the Trustee pursuant to this Article with respect to the Securities of any series shall be applied in the following order, at the date or dates fixed by the Trustee and, in case of the distribution of such money on account of principal, or any premium, interest or Additional Amounts, upon presentation of such Securities or the Coupons, if any, appertaining thereto, or both, as the case may be, and the notation thereon of the payment if only partially paid and upon surrender thereof if fully paid: FIRST: To the payment of all amounts due the Trustee and any predecessor Trustee under Section 606; 33 SECOND: To the payment of amounts then due and unpaid to the holders of Senior Indebtedness with respect to such series, to the extent required pursuant to the Subordination Provisions established with respect to the Securities of such series pursuant to Section 301(25); THIRD: To the payment of the amounts then due and unpaid upon the Securities and any Coupons for principal and any premium, interest and Additional Amounts in respect of which or for the benefit of which such money has been collected, ratably, without preference or priority of any kind, according to the aggregate amounts due and payable on such Securities and Coupons for principal and any premium, interest and Additional Amounts; FOURTH: The balance, if any, to the Person or Persons entitled thereto. Section 507. Limitations on Suits. No Holder of any Security of any series or any Coupons appertaining thereto shall have any right to institute any proceeding, judicial or otherwise, with respect to this Indenture, or for the appointment of a receiver or trustee, or for any other remedy hereunder, unless (1) such Holder has previously given written notice to the Trustee of a continuing Event of Default with respect to the Securities of such series; (2) the Holders of not less than 25% in aggregate principal amount of the Outstanding Securities of such series shall have made written request to the Trustee to institute proceedings in respect of such Event of Default in its own name as Trustee hereunder; (3) such Holder or Holders have offered to the Trustee indemnity satisfactory to the Trustee against the costs, expenses and liabilities to be incurred in compliance with such request; (4) the Trustee for 60 days after its receipt of such notice, request and offer of indemnity has failed to institute any such proceeding; and (5) no direction inconsistent with such written request has been given to the Trustee during such 60-day period by the Holders of a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series; it being understood and intended that no one or more of such Holders shall have any right in any manner whatever by virtue of, or by availing of, any provision of this Indenture or any Security to affect, disturb or prejudice the rights of any other such Holders or Holders of Securities of any other series, or to obtain or to seek to obtain priority or preference over any other Holders or to enforce any right under this Indenture, except in the manner herein provided and for the equal and ratable benefit of all such Holders.                                     Section 508. Unconditional Right of Holders to Receive Principal and any Premium, Interest and Additional Amounts. Notwithstanding any other provision in this Indenture, the Holder of any Security or Coupon shall have the right, which is absolute and unconditional, to receive payment of the principal of, any premium, if any, and (subject to Sections 305 and 307) interest, if any, on and any Additional Amounts with respect to such Security or such Coupon, as the case may be, on the respective Stated Maturity or Maturities therefor specified in such Security or Coupon (or, in the case of redemption, on the Redemption Date or, in the case of repayment pursuant to Article Thirteen hereof at the option of such Holder if provided in or pursuant to this Indenture, on the date such repayment is due) and, in the case of any Security which is convertible into or exchangeable for other securities or property, to convert or exchange, as the case may be, such Security in accordance with its terms, and to institute suit for the enforcement of any such payment and any such right to convert or exchange, and such right shall not be impaired without the consent of such Holder. Section 509. Restoration of Rights and Remedies. If the Trustee or any Holder of a Security or a Coupon has instituted any proceeding to enforce any right or remedy under this Indenture and such proceeding has been discontinued or abandoned for any reason, or has been determined adversely to the Trustee or to such Holder, then and in every such case the Company, the Trustee and each such Holder shall, subject to any determination in such proceeding, be restored severally and respectively to their former positions hereunder, and thereafter all rights and remedies of the Trustee and each such Holder shall continue as though no such proceeding had been instituted. 34 Section 510. Rights and Remedies Cumulative. To the extent permitted by applicable law and except as otherwise provided with respect to the replacement or payment of mutilated, destroyed, lost or stolen Securities or Coupons in the last paragraph of Section 306, no right or remedy herein conferred upon or reserved to the Trustee or to each and every Holder of a Security or a Coupon is intended to be exclusive of any other right or remedy, and every right and remedy, to the extent permitted by law, shall be cumulative and in addition to every other right and remedy given hereunder or now or hereafter existing at law or in equity or otherwise. The assertion or employment of any right or remedy hereunder, or otherwise, shall not, to the extent permitted by law, prevent the concurrent assertion or employment of any other appropriate right or remedy. Section 511. Delay or Omission Not Waiver. No delay or omission of the Trustee or of any Holder of any Security or Coupon to exercise any right or remedy accruing upon any Event of Default shall, to the extent permitted by applicable law, impair any such right or remedy or constitute a waiver of any such Event of Default or an acquiescence therein. Every right and remedy given by this Article or by law to the Trustee or to any Holder of a Security or a Coupon may, to the extent permitted by applicable law, be exercised from time to time, and as often as may be deemed expedient, by the Trustee or by such Holder, as the case may be. Section 512. Control by Holders of Securities. The Holders of a majority in aggregate principal amount of the Outstanding Securities of any series shall have the right to direct the time, method and place of conducting any proceeding for any remedy available to the Trustee or exercising any trust or power conferred on the Trustee with respect to the Securities of such series and any Coupons appertaining thereto, provided that                           (1) such direction shall not be in conflict with any rule of law or with this Indenture or with the Securities of any series, (2) the Trustee may take any other action deemed proper by the Trustee which is not inconsistent with such direction, and (3) such direction is not unduly prejudicial to the rights of the other Holders of Securities of such series not joining in such action. Section 513. Waiver of Past Defaults. The Holders of not less than a majority in aggregate principal amount of the Outstanding Securities of any series on behalf of the Holders of all the Securities of such series and any Coupons appertaining thereto may waive any past default hereunder with respect to such series and its consequences, except (1) a default in the payment of the principal of, any premium or interest on, or any Additional Amounts with respect to, any Security of such series or any Coupons appertaining thereto, or (2) in the case of any Securities which are convertible into or exchangeable for Common Stock or other securities or property, a default in any such conversion or exchange, or (3) a default in respect of a covenant or provision hereof which under Article Nine cannot be modified or amended without the consent of the Holder of each Outstanding Security of such series affected. Upon any such waiver, such default shall cease to exist, and any Event of Default arising therefrom shall be deemed to have been cured, for every purpose of this Indenture; but no such waiver shall extend to any subsequent or other default or impair any right consequent thereon. 35 Section 514. Waiver of Usury, Stay or Extension Laws. The Company covenants that (to the extent that it may lawfully do so) it will not at any time insist upon, or plead, or in any manner whatsoever claim or take the benefit or advantage of, any stay or extension law or any usury law or any other law wherever enacted, now or at any time hereafter in force, which would prohibit or forgive the Company from paying all or any portion of the principal of or premium, if any, or interest, if any on or Additional Amounts, if any, with respect to any Securities as contemplated herein and therein or which may affect the covenants or the performance of this Indenture or the Securities; and the Company (to the extent that it may lawfully do so) expressly waives all benefit or advantage of any such law and covenants that it will not hinder, delay or impede the execution of any power herein granted to the Trustee or the Holders, but will suffer and permit the execution of every such power as though no such law had been enacted. Section 515. Undertaking for Costs. All parties to this Indenture agree, and each Holder of any Security by his acceptance thereof shall be deemed to have agreed, that any court may in its discretion require, in any suit for the enforcement of any right or remedy under this Indenture, or in any suit against the Trustee for any action taken or omitted by it as Trustee, the filing by any party litigant in such suit of any undertaking to pay the costs of such suit, and that such court may in its discretion assess reasonable costs, including reasonable attorneys’ fees and disbursements, against any party litigant in such suit having due regard to the merits and good faith of the claims or defenses made by such party litigant; but                                   the provisions of this Section 515 shall not apply to any suit instituted by the Trustee, to any suit instituted by any Holder, or group of Holders, holding in the aggregate more than 10% in principal amount of Outstanding Securities of any series, or to any suit instituted by any Holder for the enforcement of the payment of the principal of (or premium, if any) or interest, if any, on or Additional Amounts, if any, with respect to any Security on or after the respective Stated Maturities expressed in such Security (or, in the case of redemption, on or after the Redemption Date, and, in the case of repayment at the option of the Holder pursuant to Article Thirteen hereof, on or after the date for repayment) or for the enforcement of the right, if any, to convert or exchange any Security into Common Stock or other securities in accordance with its terms. Section 601. Certain Rights of Trustee. Subject to Sections 315(a) through 315(d) of the Trust Indenture Act: ARTICLE SIX THE TRUSTEE (1) the Trustee may conclusively rely and shall be protected in acting or refraining from acting upon any resolution, certificate, statement, instrument, opinion, report, notice, request, direction, consent, order, bond, debenture, note, coupon or other paper or document reasonably believed by it to be genuine and to have been signed or presented by the proper party or parties; (2) any request or direction of the Company mentioned herein shall be sufficiently evidenced by a Company Request or a Company Order (in each case, other than delivery of any Security, together with any Coupons appertaining thereto, to the Trustee for authentication and delivery pursuant to Section 303 which shall be sufficiently evidenced as provided therein) and any resolution of the Board of Directors may be sufficiently evidenced by a Board Resolution; (3) whenever in the administration of this Indenture the Trustee shall deem it desirable that a matter be proved or established prior to taking, suffering or omitting any action hereunder, the Trustee (unless other evidence shall be herein specifically prescribed) may, in the absence of bad faith on its part, rely upon an Officers’ Certificate; (4) the Trustee may consult with counsel and the written advice of such counsel or any Opinion of Counsel shall be full and complete authorization and protection in respect of any action taken, suffered or omitted by it hereunder in good faith and in reliance thereon; (5) the Trustee shall be under no obligation to exercise any of the rights or powers vested in it by or pursuant to this Indenture at the request or direction of any of the Holders of Securities of any series or any Coupons appertaining thereto pursuant to this Indenture, unless such Holders shall have offered to the Trustee security or indemnity satisfactory to the Trustee against the costs, expenses and liabilities which might be incurred by it in compliance with such request or direction; 36 (6) the Trustee shall not be bound to make any investigation into the facts or matters stated in any resolution, certificate, statement, instrument, opinion, report, notice, request, direction, consent, order, bond, debenture, coupon or other paper or document, but the Trustee, in its discretion, may make such further inquiry or investigation into such facts or matters as it may see fit, and, if the Trustee shall determine to make such further inquiry or investigation, it shall be entitled to examine, during business hours and upon reasonable notice, the books, records and premises of the Company, personally or by agent or attorney at the sole cost of the Company and shall incur no liability or additional liability of any kind by reason of such inquiry or investigation;                             (7) the Trustee may execute any of the trusts or powers hereunder or perform any duties hereunder either directly or by or through agents or attorneys and the Trustee shall not be responsible for any misconduct or negligence on the part of any agent or attorney appointed with due care by it hereunder; (8) the Trustee shall not be liable for any action taken, suffered, or omitted to be taken by it in good faith and reasonably believed by it to be authorized or within the discretion or rights or powers conferred upon it by this Indenture; (9) in no event shall the Trustee be responsible or liable for special, indirect, or consequential loss or damage of any kind whatsoever (including, but not limited to, loss of profit) irrespective of whether the Trustee has been advised of the likelihood of such loss or damage and regardless of the form of action; (10) the Trustee shall not be deemed to have notice of any Default or Event of Default unless a Responsible Officer of the Trustee has actual knowledge thereof or unless written notice of any event which is in fact such a default is received by the Trustee at the Corporate Trust Office of the Trustee, and such notice references the Securities and this Indenture; (11) the rights, privileges, protections, immunities and benefits given to the Trustee, including, without limitation, its right to be indemnified, are extended to, and shall be enforceable by, the Trustee in each of its capacities hereunder, and each agent, custodian and other Person employed to act hereunder; and (12) the Trustee may request that the Company deliver a certificate setting forth the names of individuals and/or titles of officers authorized at such time to take specified actions pursuant to this Indenture. Section 602. Notice of Defaults. Within 90 days after the occurrence of any default hereunder with respect to the Securities of any series, the Trustee shall transmit by mail to all Holders of Securities of such series entitled to receive reports pursuant to Section 703(3), notice of such default hereunder known to the Trustee, unless such default shall have been cured or waived; provided, however, that, except in the case of a default in the payment of the principal of (or premium, if any), or interest, if any, on, or Additional Amounts or any sinking fund installment with respect to, any Security of such series, the Trustee shall be protected in withholding such notice if and so long as the board of directors, the executive committee or a trust committee of directors and/or Responsible Officers of the Trustee in good faith determine that the withholding of such notice is in the best interest of the Holders of Securities and Coupons of such series; and provided, further, that in the case of any default of the character specified in Section 501(4) or 501(8) with respect to Securities of such series, no such notice to Holders shall be given until at least 30 days after the occurrence thereof. For the purpose of this Section, the term “default” means any event which is, or after notice or lapse of time or both would become, an Event of Default with respect to Securities of such series. Section 603. Not Responsible for Recitals or Issuance of Securities. The recitals contained herein and in the Securities, except the Trustee’s certificate of authentication, and in any Coupons shall be taken as the statements of the Company and neither the Trustee nor any Authenticating Agent assumes any responsibility for their correctness. The Trustee makes no representations as to the validity or sufficiency of this Indenture or of the Securities or the Coupons, except that the Trustee represents that it is duly authorized to execute and deliver this Indenture, authenticate the Securities and perform its obligations hereunder and that the statements made by it in a Statement of Eligibility on Form T-1 supplied to the Company are true and accurate, subject to the qualifications set forth therein. Neither the Trustee nor any Authenticating Agent shall be accountable for the use or application by the Company of the Securities or the proceeds thereof. 37                             Section 604. May Hold Securities. The Trustee, any Authenticating Agent, any Paying Agent, any Security Registrar or any other Person that may be an agent of the Trustee or the Company, in its individual or any other capacity, may become the owner or pledgee of Securities or Coupons and, subject to Sections 310(b) and 311 of the Trust Indenture Act, may otherwise deal with the Company with the same rights it would have if it were not Trustee, Authenticating Agent, Paying Agent, Security Registrar or such other Person. Section 605. Money Held in Trust. Except as provided in Section 403 and Section 1003, money held by the Trustee in trust hereunder need not be segregated from other funds except to the extent required by law and shall be held uninvested. The Trustee shall be under no liability for interest on any money received by it hereunder except as otherwise agreed in writing with the Company. Section 606. Compensation and Reimbursement. The Company agrees: (1) to pay to the Trustee from time to time reasonable compensation for all services rendered by the Trustee hereunder (which compensation shall not be limited by any provision of law in regard to the compensation of a trustee of an express trust); (2) except as otherwise expressly provided herein, to reimburse the Trustee upon its request for all reasonable expenses, disbursements and advances incurred or made by the Trustee in accordance with any provision of this Indenture (including the reasonable compensation and the expenses and disbursements of its agents and counsel), except any such expense, disbursement or advance as may be attributable to the Trustee’s negligence or bad faith; and (3) to indemnify each of the Trustee or any predecessor Trustee and their agents for, and to hold them harmless against, any loss, liability or reasonable expense (including, without limitation, the reasonable fees and disbursements of the Trustee’s agents, legal counsel, accountants and experts) and including taxes (other than taxes based upon, measured by or determined by the income of the Trustee), incurred without negligence or bad faith on their part, arising out of or in connection with the acceptance or administration of the trust or trusts hereunder, including the reasonable costs and expenses of defending themselves against any claim (whether asserted by the Company, or any Holder or any other Person) or liability in connection with the exercise or performance of any of their powers or duties hereunder, or in connection with enforcing the provisions of this Section, except to the extent that any such loss, liability or expense was due to the Trustee’s negligence or bad faith. As security for the performance of the obligations of the Company under this Section, the Trustee shall have a lien prior to the Securities of any series upon all property and funds held or collected by the Trustee as such, except funds held in trust for the payment of principal of, or premium or interest on or any Additional Amounts with respect to Securities or any Coupons appertaining thereto. Any compensation or expense incurred by the Trustee after a default specified by Section 501(5) or (6) is intended to constitute an expense of administration under any then applicable bankruptcy or insolvency law. “Trustee” for purposes of this Section 606 shall include any predecessor Trustee but the negligence or bad faith of any Trustee shall not affect the rights of any other Trustee under this Section 606. The provisions of this Section 606 shall, to the extent permitted by law, survive any termination of this Indenture (including, without limitation, termination pursuant to any Bankruptcy Laws) and the resignation or removal of the Trustee. 38                             Section 607. Corporate Trustee Required; Eligibility. (1) There shall at all times be a Trustee hereunder that is a corporation, organized and doing business under the laws of the United States of America, any state thereof or the District of Columbia, eligible under Section 310(a)(1) of the Trust Indenture Act to act as trustee under an indenture qualified under the Trust Indenture Act and that has a combined capital and surplus (computed in accordance with Section 310(a)(2) of the Trust Indenture Act) of at least $50,000,000 subject to supervision or examination by Federal or state authority. If at any time the Trustee shall cease to be eligible in accordance with the provisions of this Section, it shall resign immediately in the manner and with the effect hereinafter specified in this Article. (2) The following indenture shall be considered specifically described herein for purposes of clause (i) of the proviso contained in Section 310(b)(1) of the Trust Indenture Act: Indenture dated as of                  between the Company and                 , as successor trustee; and, pursuant to Section 310(b)(1)(C)(i) of the Trust Indenture Act, unless otherwise ordered by the Commission, an event of default by the Company under this Indenture will not disqualify the Trustee under this Indenture because it is a trustee under such other indenture. Section 608. Resignation and Removal; Appointment of Successor. (1) No resignation or removal of the Trustee and no appointment of a successor Trustee pursuant to this Article shall become effective until the acceptance of appointment by the successor Trustee pursuant to Section 609. (2) The Trustee may resign at any time with respect to the Securities of one or more series by giving written notice thereof to the Company. If the instrument of acceptance by a successor Trustee required by Section 609 shall not have been delivered to the Trustee within 30 days after the giving of such notice of resignation, the resigning Trustee may, at the Company’s expense, petition any court of competent jurisdiction for the appointment of a successor Trustee with respect to such series. (3) The Trustee may be removed at any time with respect to the Securities of any series by Act of the Holders of a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series, delivered to the Trustee and the Company. (4) If at any time: (a) the Trustee shall fail to comply with the obligations imposed upon it under Section 310(b) of the Trust Indenture Act with respect to Securities of any series after written request therefor by the Company or any Holder of a Security of such series who has been a bona fide Holder of a Security of such series for at least six months, or (b) the Trustee shall cease to be eligible under Section 607 and shall fail to resign after written request therefor by the Company or any such Holder, or (c) the Trustee shall become incapable of acting or shall be adjudged a bankrupt or insolvent or a receiver of the Trustee or of its property shall be appointed or any public officer shall take charge or control of the Trustee or of its property or affairs for the purpose of rehabilitation, conservation or liquidation, then, in any such case, (i) the Company, by or pursuant to a Board Resolution, may remove the Trustee with respect to all Securities or the Securities of such series, or (ii) subject to Section 315(e) of the Trust Indenture Act, any Holder of a Security who has been a bona fide Holder of a Security of such series for at least six months may, on behalf of himself and all others similarly situated, petition any court of competent jurisdiction for the removal of the Trustee with respect to all Securities of such series and the appointment of a successor Trustee or Trustees. (5) If the Trustee shall resign, be removed or become incapable of acting, or if a vacancy shall occur in the office of Trustee for any cause, with respect to the Securities of one or more series, the Company, by or pursuant to a Board                             Resolution, shall promptly appoint a successor Trustee or Trustees with respect to the Securities of that or those series (it being understood that any such successor Trustee may be appointed with respect to the Securities of one or more or all of such series and that at any time there shall be only one Trustee with respect to the Securities of any particular series) and shall comply with the applicable requirements of Section 609. If, within one year after such resignation, removal or incapability, or the occurrence of such vacancy, a successor Trustee with respect to the Securities of any series shall be appointed by Act of the Holders of a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series delivered to the Company and the retiring Trustee, the successor Trustee so appointed shall, forthwith upon its acceptance of such appointment in accordance with the applicable requirements of Section 609, become the successor Trustee with respect to the Securities of such series and to that extent supersede the successor Trustee appointed by the Company. If no successor Trustee with respect to the Securities of any series shall have been so appointed by the Company or the Holders of Securities and accepted appointment in the manner required by Section 609, any Holder of a Security who has been a bona fide Holder of a Security of such series for at least six months may, on behalf of himself and all others similarly situated, petition any court of competent jurisdiction for the appointment of a successor Trustee with respect to the Securities of such series. 39 (6) The Company shall give notice of each resignation and each removal of the Trustee with respect to the Securities of any series and each appointment of a successor Trustee with respect to the Securities of any series by mailing written notice of such event by first-class mail, postage prepaid, to the Holders of Registered Securities, if any, of such series as their names and addresses appear in the Security Register and, if Securities of such series are issued as Bearer Securities, by publishing notice of such event once in an Authorized Newspaper in each Place of Payment located outside the United States. Each notice shall include the name of the successor Trustee with respect to the Securities of such series and the address of its Corporate Trust Office. Section 609. Acceptance of Appointment by Successor. (1) Upon the appointment hereunder of any successor Trustee with respect to all Securities, such successor Trustee so appointed shall execute, acknowledge and deliver to the Company and the retiring Trustee an instrument accepting such appointment, and thereupon the resignation or removal of the retiring Trustee shall become effective and such successor Trustee, without any further act, deed or conveyance, shall become vested with all the rights, powers, trusts and duties hereunder of the retiring Trustee; but, on the request of the Company or such successor Trustee, such retiring Trustee, upon payment of its charges, shall execute and deliver an instrument transferring to such successor Trustee all the rights, powers and trusts of the retiring Trustee and, subject to Section 1003, shall duly assign, transfer and deliver to such successor Trustee all property and money held by such retiring Trustee hereunder, subject nevertheless to its claim, if any, provided for in Section 606. (2) Upon the appointment hereunder of any successor Trustee with respect to the Securities of one or more (but not all) series, the Company, the retiring Trustee and such successor Trustee shall execute and deliver an indenture supplemental hereto wherein each successor Trustee shall accept such appointment and which (1) shall contain such provisions as shall be necessary or desirable to transfer and confirm to, and to vest in, such successor Trustee all the rights, powers, trusts and duties of the retiring Trustee with respect to the Securities of that or those series to which the appointment of such successor Trustee relates, (2) if the retiring Trustee is not retiring with respect to all Securities, shall contain such provisions as shall be deemed necessary or desirable to confirm that all the rights, powers, trusts and duties of the retiring Trustee with respect to the Securities of that or those series as to which the retiring Trustee is not retiring shall continue to be vested in the retiring Trustee, and (3) shall add to or change any of the provisions of this Indenture as shall be necessary to provide for or facilitate the administration of the trusts hereunder by more than one Trustee, it being understood that nothing herein or in such supplemental indenture shall constitute such Trustees co-trustees of the same trust, that each such Trustee shall be trustee of a trust or trusts hereunder separate and apart from any trust or trusts hereunder administered by any other such Trustee and that no Trustee shall be responsible for any notice given to, or received by, or any act or failure to act on the part of any                 other Trustee hereunder, and, upon the execution and delivery of such supplemental indenture, the resignation or removal of the retiring Trustee shall become effective to the extent provided therein, such retiring Trustee shall have no further responsibility for the exercise of rights and powers or for the performance of the duties and obligations vested in the Trustee under this Indenture with respect to the Securities of that or those series to which the appointment of such successor Trustee relates other than as hereinafter expressly set forth, and such successor Trustee, without any further act, deed or conveyance, shall become vested with all the rights, powers, trusts and duties of the retiring Trustee with respect to the Securities of that or those series to which the appointment of such successor Trustee relates; but, on request of the Company or such successor Trustee, such retiring Trustee, upon payment of its charges with respect to the Securities of that or those series to which the appointment of such successor relates and subject to Section 1003 shall duly assign, transfer and deliver to such successor Trustee, to the extent contemplated by such supplemental indenture, the property and money held by such retiring Trustee hereunder with respect to the Securities of that or those series to which the appointment of such successor Trustee relates, subject to its claim, if any, provided for in Section 606. (3) Upon request of any Person appointed hereunder as a successor Trustee, the Company shall execute any and all instruments for more fully and certainly vesting in and confirming to such successor Trustee all such rights, powers and trusts referred to in paragraph (1) or (2) of this Section, as the case may be. 40 (4) No Person shall accept its appointment hereunder as a successor Trustee unless at the time of such acceptance such successor Person shall be qualified and eligible under this Article. Section 610. Merger, Conversion, Consolidation or Succession to Business. Any corporation into which the Trustee may be merged or converted or with which it may be consolidated, or any corporation resulting from any merger, conversion or consolidation to which the Trustee shall be a party, or any corporation succeeding to all or substantially all of the corporate trust business of the Trustee, shall be the successor of the Trustee hereunder (provided that such corporation shall otherwise be qualified and eligible under this Article), without the execution or filing of any paper or any further act on the part of any of the parties hereto. In case any Securities shall have been authenticated but not delivered by the Trustee then in office, any such successor to such authenticating Trustee may adopt such authentication and deliver the Securities so authenticated with the same effect as if such successor Trustee had itself authenticated such Securities. In case any Securities shall not have been authenticated by such predecessor Trustee, any such successor Trustee may authenticate and deliver such Securities in either its own name or that of its predecessor Trustee. Section 611. Appointment of Authenticating Agent. The Trustee may appoint one or more Authenticating Agents acceptable to the Company with respect to one or more series of Securities which shall be authorized to act on behalf of the Trustee to authenticate Securities of that or those series issued upon original issue, exchange, registration of transfer, partial redemption, partial repayment, partial conversion or exchange for Common Stock or other securities or property, or pursuant to Section 306, and Securities so authenticated shall be entitled to the benefits of this Indenture and shall be valid and obligatory for all purposes as if authenticated by the Trustee hereunder. Wherever reference is made in this Indenture to the authentication and delivery of Securities by the Trustee or the Trustee’s certificate of authentication, such reference shall be deemed to include authentication and delivery on behalf of the Trustee by an Authenticating Agent and a certificate of authentication executed on behalf of the Trustee by an Authenticating Agent. Each Authenticating Agent shall be acceptable to the Company and, except as provided in or pursuant to this Indenture, shall at all times be a corporation that would be permitted by the Trust Indenture Act to act as trustee under an indenture qualified under the Trust Indenture Act, is authorized under applicable law and by its charter to                       act as an Authenticating Agent and has a combined capital and surplus (computed in accordance with Section 310(a)(2) of the Trust Indenture Act) of at least $50,000,000. If at any time an Authenticating Agent shall cease to be eligible in accordance with the provisions of this Section, it shall resign immediately in the manner and with the effect specified in this Section. Any corporation into which an Authenticating Agent may be merged or converted or with which it may be consolidated, or any corporation resulting from any merger, conversion or consolidation to which such Authenticating Agent shall be a party, or any corporation succeeding to all or substantially all of the corporate agency or corporate trust business of an Authenticating Agent, shall be the successor of such Authenticating Agent hereunder, provided such corporation shall be otherwise eligible under this Section, without the execution or filing of any paper or any further act on the part of the Trustee or the Authenticating Agent. An Authenticating Agent may resign at any time by giving written notice thereof to the Trustee and the Company. The Trustee may at any time terminate the agency of an Authenticating Agent by giving written notice thereof to such Authenticating Agent and the Company. Upon receiving such a notice of resignation or upon such a termination, or in case at any time such Authenticating Agent shall cease to be eligible in accordance with the provisions of this Section, the Trustee may appoint a successor Authenticating Agent which shall be acceptable to the Company and shall (i) mail written notice of such appointment by first-class mail, postage prepaid, to all Holders of Registered Securities, if any, of the series with respect to which such Authenticating Agent shall serve, as their names and addresses appear in the Security Register, and (ii) if Securities of the series are issued as Bearer Securities, publish notice of such appointment at least once in an Authorized Newspaper in the place where such successor Authenticating Agent has its principal office if such office is located outside the United States. Any successor Authenticating Agent, upon acceptance of its appointment hereunder, shall become vested with all the rights, powers and duties of its predecessor hereunder, with like effect as if originally named as an Authenticating Agent. No successor Authenticating Agent shall be appointed unless eligible under the provisions of this Section. 41 The Company agrees to pay each Authenticating Agent from time to time reasonable compensation for its services under this Section. If the Trustee makes such payments, it shall be entitled to be reimbursed for such payments, subject to the provisions of Section 606. The provisions of Sections 308, 603 and 604 shall be applicable to each Authenticating Agent. If an Authenticating Agent is appointed with respect to one or more series of Securities pursuant to this Section, the Securities of such series may have endorsed thereon, in addition to or in lieu of the Trustee’s certificate of authentication, an alternate certificate of authentication in substantially the following form: This is one of the Securities of the series designated herein referred to in the within-mentioned Indenture.                      ,   As Trustee By: By:   As Authenticating Agent   Authorized Signatory If all of the Securities of any series may not be originally issued at one time, and if the Trustee does not have an office capable of authenticating Securities upon original issuance located in a Place of Payment where the Company wishes to have Securities of such series authenticated upon original issuance, the Trustee, if so requested in writing (which writing need not be accompanied by or contained in an Officers’ Certificate of the Company), shall appoint in accordance with this Section an Authenticating Agent having an office in a Place of Payment designated by the Company with respect to such series of Securities. ARTICLE SEVEN HOLDERS LISTS AND REPORTS BY TRUSTEE AND COMPANY Section 701. Company to Furnish Trustee Names and Addresses of Holders. In accordance with Section 312(a) of the Trust Indenture Act, the Company shall furnish or cause to be furnished to the Trustee (1) semi-annually with respect to Securities of each series not later than                  and                  of the year or upon such other dates as are set forth in or pursuant to the Board Resolution or indenture supplemental hereto authorizing such series, a list, in each case in such form as the Trustee may reasonably require, of the names and addresses of Holders as of the applicable date, and (2) at such other times as the Trustee may request in writing, within 30 days after the receipt by the Company of any such request, a list of similar form and content as of a date not more than 15 days prior to the time such list is furnished, provided, however, that so long as the Trustee is the Security Registrar no such list shall be required to be furnished. 42 Section 702. Preservation of Information; Communications to Holders. The Trustee shall comply with the obligations imposed upon it pursuant to Section 312 of the Trust Indenture Act.                                                                                         Every Holder of Securities or Coupons, by receiving and holding the same, agrees with the Company and the Trustee that neither the Company, the Trustee, any Paying Agent or any Security Registrar shall be held accountable by reason of the disclosure of any such information as to the names and addresses of the Holders of Securities in accordance with Section 312(c) of the Trust Indenture Act, regardless of the source from which such information was derived, and that the Trustee shall not be held accountable by reason of mailing any material pursuant to a request made under Section 312(b) of the Trust Indenture Act. Section 703. Reports by Trustee. (1) Within 60 days after July 15 of each year commencing with the first July 15 following the first issuance of Securities pursuant to Section 301, if required by Section 313(a) of the Trust Indenture Act, the Trustee shall transmit, pursuant to Section 313(c) of the Trust Indenture Act, a brief report dated as of such July 15 with respect to any of the events specified in said Sections 313(a) and 313(b)(2) which may have occurred since the later of the immediately preceding July 15 and the date of this Indenture. (2) The Trustee shall transmit the reports required by Section 313(a) of the Trust Indenture Act at the times specified therein. (3) Reports pursuant to this Section shall be transmitted in the manner and to the Persons required by Sections 313(c) and 313(d) of the Trust Indenture Act. Section 704. Reports by Company. (a) The Company, pursuant to Section 314(a) of the Trust Indenture Act, shall: (1) file with the Trustee, within 15 days after the Company is required to file the same with the Commission, copies of the annual reports and of the information, documents and other reports (or copies of such portions of any of the foregoing as the Commission may from time to time by rules and regulations prescribe) which the Company may be required to file with the Commission pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Exchange Act; or, if the Company is not required to file information, documents or reports pursuant to either of said Sections, then it shall file with the Trustee and the Commission, in accordance with rules and regulations prescribed from time to time by the Commission, such of the supplementary and periodic information, documents and reports which may be required pursuant to Section 13 of the Exchange Act in respect of a security listed and registered on a national securities exchange as may be prescribed from time to time in such rules and regulations; (2) file with the Trustee and the Commission, in accordance with rules and regulations prescribed from time to time by the Commission, such additional information, documents and reports with respect to compliance by the Company, with the conditions and covenants of this Indenture as may be required from time to time by such rules and regulations; and (3) transmit within 30 days after the filing thereof with the Trustee, in the manner and to the extent provided in Section 313(c) of the Trust Indenture Act, such summaries of any information, documents and reports required to be filed by the Company pursuant to paragraphs (1) and (2) of this Section as may be required by rules and regulations prescribed from time to time by the Commission. Delivery of such reports, information and documents to the Trustee is for informational purposes only and the Trustee’s receipt of such shall not constitute constructive notice of any information contained therein or determinable from information contained therein, including the Company’s compliance with any of its covenants hereunder (as to which the Trustee is entitled to rely exclusively on Officers’ Certificates). (b) The Company intends to file the reports referred to in Section 7.04(a) hereof with the Commission in electronic form pursuant to Regulation S-T of the Commission using the Commission’s Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval system. Compliance with the foregoing, or any successor electronic system approved by the Commission, shall constitute delivery by the Company of such reports to the Trustee and Holders in compliance with the provision of Section 7.04(a) and TIA Sections 314(a). Notwithstanding anything to the contrary herein, the                     Trustee shall have no duty to search for or obtain any electronic or other filings that the Company makes with the Commission, regardless of whether such filings are periodic, supplemental or otherwise. Delivery of the reports, information and documents to the Trustee pursuant to this Section 7.04(b) shall be solely for the purposes of compliance with this Section 7.04(b) and with TIA Section 314(a). The Trustee’s receipt of such reports, information and documents shall not constitute notice to it of the content thereof or of any matter determinable from the content thereof (and the Trustee shall not have any duty to ascertain or inquire as to such content or matter), including the Company’s compliance with any of its covenants hereunder, as to which the Trustee is conclusively entitled to rely upon Officers’ Certificates. 43 ARTICLE EIGHT CONSOLIDATION, MERGER AND SALES Section 801. Company May Consolidate, Etc., Only on Certain Terms. The Company shall not, in any transaction or series of related transactions, consolidate with or merge into any Person or sell, assign, transfer, lease or otherwise convey all or substantially all its properties and assets to any Person, unless: (1) either (A) the Company shall be the continuing Person (in the case of a merger), or (B) the successor Person (if other than the Company) formed by such consolidation or into which the Company is merged or which acquires by sale, assignment, transfer, lease or other conveyance all or substantially all the properties and assets of the Company shall be a corporation organized and existing under the laws of the United States of America, any state thereof or the District of Columbia and shall expressly assume, by an indenture (or indentures, if at such time there is more than one Trustee) supplemental hereto, executed by such successor corporation and delivered to the Trustee, in form satisfactory to the Trustee, the due and punctual payment of the principal of, any premium and interest on, and any Additional Amounts with respect to, all the Outstanding Securities and the due and punctual performance and observance of every obligation in this Indenture and the Outstanding Securities on the part of the Company to be performed or observed, and which supplemental indenture shall provide for conversion or exchange rights in accordance with the provisions of the Securities of any series that are convertible or exchangeable into Common Stock or other securities; (2) immediately after giving effect to such transaction and treating any indebtedness that becomes an obligation of the Company or any Subsidiary as a result of that transaction as having been incurred by the Company or any Subsidiary at the time of the transaction, no Event of Default, and no event which, after notice or lapse of time, or both, would become an Event of Default, shall have occurred and be continuing; and (3) either the Company or the successor Person shall have delivered to the Trustee an Officers’ Certificate and an Opinion of Counsel, each stating that such consolidation, merger, sale, assignment, transfer, lease or other conveyance and, if a supplemental indenture is required in connection with such transaction, such supplemental indenture comply with this Article and that all conditions precedent herein provided for relating to such transaction have been complied with. For purposes of the foregoing, any sale, assignment, transfer, lease or other conveyance of all or any of the properties and assets of one or more Subsidiaries of the Company (other than to the Company or another Subsidiary), which, if such properties and assets were owned by the Company, would constitute all or substantially all of the Company’s properties and assets, shall be deemed to be the transfer of all or substantially all of the properties and assets of the Company.                         Section 802. Successor Person Substituted for Company. Upon any consolidation by the Company with or merger of the Company into any other Person or any sale, assignment, transfer, lease or conveyance of all or substantially all of the properties and assets of the Company to any Person in accordance with Section 801, the successor Person formed by such consolidation or into which the Company is merged or to which such sale, assignment, transfer, lease or other conveyance is made shall succeed to, and be substituted for, and may exercise every right and power of, the Company under this Indenture with the same effect as if such successor Person had been named as the Company herein; and thereafter, except in the case of a lease, the predecessor Person shall be released from all obligations and covenants under this Indenture, the Securities and the Coupons. 44 ARTICLE NINE SUPPLEMENTAL INDENTURES Section 901. Supplemental Indentures without Consent of Holders. Without the consent of any Holders of Securities or Coupons, the Company (when authorized by or pursuant to a Board Resolution) and the Trustee, at any time and from time to time, may enter into one or more indentures supplemental hereto, in form satisfactory to the Trustee, for any of the following purposes: (1) to evidence the succession of another Person to the Company, and the assumption by any such successor of the covenants of the Company contained herein and in the Securities or to evidence the addition or release of any guarantor; or (2) to add to the covenants of the Company for the benefit of the Holders of all or any series of Securities (as shall be specified in such supplemental indenture or indentures) or to surrender any right or power herein conferred upon the Company with respect to all or any series of Securities issued under this Indenture (as shall be specified in such supplemental indenture or indentures); or (3) to add to or change any of the provisions of this Indenture to provide that Bearer Securities may be registrable as to principal, to change or eliminate any restrictions on the payment of principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to Securities, to permit Bearer Securities to be issued in exchange for Registered Securities, to permit Bearer Securities to be exchanged for Bearer Securities of other authorized denominations or to permit or facilitate the issuance of Securities in uncertificated or global form, provided any such action shall not adversely affect the interests of the Holders of Securities of any series or any Coupons appertaining thereto; or (4) to establish the form or terms of Securities of any series and any Coupons appertaining thereto as permitted by Sections 201 and 301, including, without limitation, any Subordination Provisions and any conversion or exchange provisions applicable to Securities which are convertible into or exchangeable for other securities or property, and any deletions from or additions or changes to this Indenture in connection therewith (provided that any such deletions, additions and changes shall not be applicable to any other series of Securities then Outstanding); or (5) to evidence and provide for the acceptance of appointment hereunder by a successor Trustee with respect to the Securities of one or more series and to add to or change any of the provisions of this Indenture as shall be necessary to provide for or facilitate the administration of the trusts hereunder by more than one Trustee, pursuant to the requirements of Section 609; or                             (6) (a) to cure any ambiguity or to correct or supplement any provision herein which may be defective or which may be inconsistent with any other provision herein, or (b) to make any other provisions with respect to matters or questions arising under this Indenture which shall not adversely affect the interests of the Holders of Securities of any series then Outstanding or any Coupons appertaining thereto in any material respect; or (7) to add any additional Events of Default with respect to all or any series of Securities (as shall be specified in such supplemental indenture); or (8) to supplement any of the provisions of this Indenture to such extent as shall be necessary to permit or facilitate the defeasance, covenant defeasance and/or satisfaction and discharge of any series of Securities pursuant to Article Four, provided that any such action shall not adversely affect the interests of any Holder of a Security of such series and any Coupons appertaining thereto or any other Security or Coupon in any material respect; or (9) to secure or otherwise or to add guarantees for the benefit of the Securities; or (10) to make provisions with respect to conversion or exchange rights of Holders of Securities of any series; or 45 (11) to amend, supplement or eliminate any provision contained herein or in any supplemental indenture or in any Securities (which amendment or supplement may apply to one or more series of Securities or to one or more Securities within any series as specified in such supplemental indenture or indentures), provided that such amendment, supplement or elimination does not apply to any Outstanding Security issued prior to the date of such supplemental indenture and entitled to the benefits of such provision; or (12) in the case of any series of Securities which are convertible into or exchangeable for Common Stock or other securities or property, to safeguard or provide for the conversion or exchange rights, as the case may be, of such Securities in the event of any reclassification or change of outstanding shares of Common Stock or any merger, consolidation, statutory share exchange or combination of the Company with or into another Person or any sale, lease, assignment, transfer, disposition or other conveyance of all or substantially all of the properties and assets of the Company to any other Person or other similar transactions, if expressly required by the terms of such series of Securities established pursuant to Section 301; or (13) to add to, delete from or revise the conditions, limitations or restrictions on issue, authentication and delivery of Securities; or (14) to conform any provision in an indenture to the requirements of the Trust Indenture Act; or (15) to make any change that does not adversely affect the legal rights under an indenture of any Holder of Securities of any series issued under that indenture. Section 902. Supplemental Indentures with Consent of Holders. With the consent of the Holders of not less than a majority in principal amount of the Outstanding Securities of each series affected by such supplemental indenture, by Act of said Holders delivered to the Company and the Trustee, the Company (when authorized by or pursuant to a Board Resolution), and the Trustee may enter into an indenture or indentures supplemental hereto for the purpose of adding any provisions to or changing in any manner or eliminating any of the provisions of this Indenture or of the Securities of such series or of modifying in any manner the rights of the Holders of Securities of such series under this Indenture; provided, that no such supplemental indenture, without the consent of the Holder of each Outstanding Security affected thereby, shall                                 (1) change the Stated Maturity of the principal of, or premium, if any, or any installment of interest, if any, on, or any Additional Amounts, if any, with respect to, any Security, or reduce the principal amount thereof or the premium, if any, thereon or the rate (or modify the calculation of such rate) of interest thereon, or reduce the amount payable upon redemption thereof at the option of the Company or repayment thereof at the option of the Holder, or reduce any Additional Amounts payable with respect thereto, or change the obligation of the Company to pay Additional Amounts pursuant to Section 1004 (except as contemplated by Section 801(1) and permitted by Section 901(1)), or reduce the amount of the principal of any Original Issue Discount Security that would be due and payable upon a declaration of acceleration of the Maturity thereof pursuant to Section 502 or the amount thereof provable in bankruptcy pursuant to Section 504, or adversely affect the right of repayment at the option of any Holder as contemplated by Article Thirteen, or extend the time of payment of interest on any Security or any Additional Amounts, or change any of the conversion, exchange or redemption provisions of any Security or change the Place of Payment where or the Currency in which the principal of, any premium or interest on, or any Additional Amounts with respect to any Security is payable, or impair the right to institute suit for the enforcement of any such payment on or after the Stated Maturity thereof (or, in the case of redemption, on or after the Redemption Date or, in the case of repayment pursuant to Article Thirteen at the option of the Holder, on or after the date for repayment) in each case as such Stated Maturity, Redemption Date or date for repayment may, if applicable, be extended in accordance with the terms of such Security or any Coupon appertaining thereto, or in the case of any Security which is convertible into or exchangeable for other securities or property, impair the right to institute suit to enforce the right to convert or exchange such Security in accordance with its terms or release any guarantors from their guarantees of the Securities, or, except as contemplated in any supplemental indenture, make any change in a guarantee of a Security that would adversely affect the interests of the Holders of those Securities, or modify the ranking or priority of the Securities in a manner adverse to the Holders of the Securities, or (2) reduce the percentage in principal amount of the Outstanding Securities of any series, the consent of whose Holders is required for any such supplemental indenture, or the consent of whose Holders is required for any waiver (of compliance with certain provisions of this Indenture or certain defaults hereunder and their consequences) provided for in Section 513 or 1010 of this Indenture, or reduce the requirements of Section 1504 for quorum or voting, or 46 (3) modify any of the provisions of this Section, Section 513 or Section 1010, except to increase any such percentage or to provide that certain other provisions of this Indenture cannot be modified or waived without the consent of the Holder of each Outstanding Security affected thereby. A supplemental indenture which changes or eliminates any covenant or other provision of this Indenture which shall have been included solely for the benefit of one or more particular series of Securities, or which modifies the rights of the Holders of Securities of such series with respect to such covenant or other provision, shall be deemed not to affect the rights under this Indenture of the Holders of Securities of any other series. Anything in this Indenture to the contrary notwithstanding, if more than one series of Securities is Outstanding, the Company shall be entitled to enter into a supplemental indenture under this Section 902 with respect to any one or more series of Outstanding Securities without entering into a supplemental indenture with respect to any other series of Outstanding Securities. It shall not be necessary for any Act of Holders of Securities under this Section to approve the particular form of any proposed supplemental indenture, but it shall be sufficient if such Act shall approve the substance thereof. Section 903. Execution of Supplemental Indentures.                       As a condition to executing, or accepting the additional trusts created by, any supplemental indenture permitted by this Article or the modifications thereby of the trust created by this Indenture, the Trustee shall be entitled to receive, and (subject to Sections 315(a) through 315(d) of the Trust Indenture Act) shall be fully protected in relying upon, an Officers’ Certificate and an Opinion of Counsel to the effect that the execution of such supplemental indenture is authorized or permitted by this Indenture and that such supplemental indenture has been duly authorized, executed and delivered by, and is a valid, binding and enforceable obligation of, the Company, subject to customary exceptions. The Trustee may, but shall not be obligated to, enter into any such supplemental indenture which affects the Trustee’s own rights, duties or immunities under this Indenture or otherwise. Section 904. Effect of Supplemental Indentures. Upon the execution of any supplemental indenture under this Article, this Indenture shall be modified in accordance therewith, and such supplemental indenture shall form a part of this Indenture for all purposes; and every Holder of a Security theretofore or thereafter authenticated and delivered hereunder and of any Coupon appertaining thereto shall be bound thereby. Section 905. Reference in Securities to Supplemental Indentures. Securities of any series authenticated and delivered after the execution of any supplemental indenture pursuant to this Article may, and shall if required by the Trustee, bear a notation in form approved by the Trustee as to any matter provided for in such supplemental indenture. If the Company shall so determine, new Securities of any series so modified as to conform, in the opinion of the Trustee and the Company, to any such supplemental indenture may be prepared and executed by the Company and authenticated and delivered by the Trustee in exchange for Outstanding Securities of such series. Section 906. Effect on Senior Indebtedness. No supplemental indenture shall directly or indirectly modify or eliminate the Subordination Provisions or the definition of “Senior Indebtedness” applicable with respect to the Securities of any series in any manner which might terminate or impair the subordination of such series of Securities to such Senior Indebtedness without the prior written consent of the Holders of such Senior Indebtedness. Section 907. Conformity with Trust Indenture Act. Every supplemental indenture executed pursuant to this Article shall conform to the requirements of the Trust Indenture Act as then in effect. 47 ARTICLE TEN COVENANTS Section 1001. Payment of Principal, Premium, Interest and Additional Amounts. The Company covenants and agrees for the benefit of the Holders of the Securities of each series that it will duly and punctually pay the principal of, any premium and interest on and any Additional Amounts with respect to the Securities of such series, whether payable in cash, shares of Common Stock or other securities or property, in accordance with the terms thereof, any Coupons appertaining thereto and this Indenture. Any interest due on any Bearer Security on or before the Maturity thereof, and any Additional Amounts payable with respect to such interest,                               shall be payable only upon presentation and surrender of the Coupons appertaining thereto for such interest as they severally mature. Section 1002. Maintenance of Office or Agency. The Company shall maintain in each Place of Payment for any series of Securities an Office or Agency where Securities of such series (but not Bearer Securities, except as otherwise provided below, unless such Place of Payment is located outside the United States) may be presented or surrendered for payment, where Securities of such series may be surrendered for registration of transfer or exchange, where Securities of such series that are convertible or exchangeable may be surrendered for conversion or exchange, and where notices and demands to or upon the Company in respect of the Securities of such series relating thereto and this Indenture may be served, provided that, if (i) the Borough of Manhattan, the City of New York is a Place of Payment for the Securities of any series, (ii) there shall be another Place of Payment in the United States of America for such Securities in addition to the Borough of Manhattan, the City of New York, and (iii) all Securities of such series are originally issued solely in the form of one or more permanent global Securities, then the Company shall not be required to maintain any such office or agency in the Borough of Manhattan, the City of New York unless and until all or any portion of such global Securities shall be exchanged for or otherwise issued as definitive certificated Securities of such series as contemplated by the last paragraph of this Section 1002. If Securities of a series are issuable as Bearer Securities, the Company shall maintain, subject to any laws or regulations applicable thereto, an Office or Agency in a Place of Payment for such series which is located outside the United States where Securities of such series and any Coupons appertaining thereto may be presented and surrendered for payment; provided, however, that if the Securities of such series are listed on the London Stock Exchange or the Luxembourg Stock Exchange or any other stock exchange located outside the United States and such stock exchange shall so require, the Company shall maintain a Paying Agent in London, Luxembourg or any other required city located outside the United States, as the case may be, so long as the Securities of such series are listed on such exchange. The Company will give prompt written notice to the Trustee of the location, and any change in the location, of such Office or Agency. If at any time the Company shall fail to maintain any such required Office or Agency or shall fail to furnish the Trustee with the address thereof, such presentations, surrenders, notices and demands may be made or served at the Corporate Trust Office of the Trustee, except that Bearer Securities of such series and any Coupons appertaining thereto may be presented and surrendered for payment at the place specified for the purpose with respect to such Securities as provided in or pursuant to this Indenture, and the Company hereby appoints the Trustee as its agent to receive all such presentations, surrenders, notices and demands. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture, no payment of principal, premium, interest or Additional Amounts with respect to Bearer Securities shall be made at any Office or Agency in the United States or by check mailed to any address in the United States or by transfer to an account maintained with a bank located in the United States; provided, however, if amounts owing with respect to any Bearer Securities shall be payable in Dollars, payment of principal of, any premium or interest on and any Additional Amounts with respect to any such Security may be made at the Corporate Trust Office of the Trustee or any Office or Agency designated by the Company in the Borough of Manhattan, The City of New York, if (but only if) payment of the full amount of such principal, premium, interest or Additional Amounts at all offices outside the United States maintained for such purpose by the Company in accordance with this Indenture is illegal or effectively precluded by exchange controls or other similar restrictions. 48 The Company may also from time to time designate one or more other Offices or Agencies where the Securities of one or more series may be presented or surrendered for any or all such purposes and may from time to time rescind such designations; provided, however, that no such designation or rescission shall in any manner relieve the Company of its obligation to maintain an Office or Agency in each Place of Payment for Securities of any series for                 such purposes. The Company shall give prompt written notice to the Trustee of any such designation or rescission and of any change in the location of any such other Office or Agency. Unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, the Company hereby designates the Borough of Manhattan, the City of New York as a Place of Payment for each series of Securities, initially appoints the Corporate Trust Office of the Trustee in the Borough of Manhattan, the City of New York as the Company’s Office or Agency in the Borough of Manhattan, The City of New York for such purpose and initially appoints the Trustee as the Security Registrar for each series of Securities and, if the Securities of any series are convertible into or exchangeable for Common Stock or other securities or property, initially appoints the Trustee as conversion or exchange agent, as the case may be, for the Securities of such series. The Company may subsequently appoint a different Office or Agency in the Borough of Manhattan, The City of New York and, as provided in Section 305, may remove and replace from time to time the Security Registrar. As set forth above in this Section 1002, and unless otherwise provided pursuant to Section 301 with respect to any series of Securities, in the event that the Securities of a series are originally issued solely in the form of one or more permanent global Securities and if at any time thereafter Securities of such series are issued in definitive certificated form in exchange for all or any portion of such global Securities (whether pursuant to Section 305 or otherwise pursuant to the terms of such Securities), the Company shall, at all times from and after the date of the first such exchange until such time as no Securities of such series in definitive certificated form are Outstanding, establish and maintain an Office or Agency in the Borough of Manhattan, the City of New York (in addition to any other Offices or Agencies the Company is required to maintain in respect of such Securities) where Securities of such series may be surrendered and where notices and demands in respect of Securities of such series and this Indenture may be served for the purposes specified in, and as contemplated by, the first paragraph of this Section 1002. Section 1003. Money for Securities Payments to Be Held in Trust. If the Company shall at any time act as its own Paying Agent with respect to any series of Securities, it shall, on or before each due date of the principal of, any premium or interest on, or any Additional Amounts with respect to any of the Securities of such series, segregate and hold in trust for the benefit of the Persons entitled thereto a sum in the Currency or Currencies in which the Securities of such series are payable sufficient to pay the principal, any premium, interest and Additional Amounts, as the case may be, so becoming due until such sums shall be paid to such Persons or otherwise disposed of as herein provided, and shall promptly notify the Trustee of its action or failure so to act. Whenever the Company shall have one or more Paying Agents for any series of Securities, it shall, on or prior to each due date of the principal of, or any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to, any Securities of such series, deposit with any Paying Agent a sum (in the Currency or Currencies described in the preceding paragraph) sufficient to pay the principal, premium, interest and Additional Amounts, as the case may be, so becoming due, such sum to be held in trust for the benefit of the Persons entitled thereto, and (unless such Paying Agent is the Trustee) the Company will promptly notify the Trustee of its action or failure so to act. The Company shall cause each Paying Agent for any series of Securities other than the Trustee to execute and deliver to the Trustee an instrument in which such Paying Agent shall agree with the Trustee, subject to the provisions of this Section, that such Paying Agent shall: (1) hold all sums held by it for the payment of the principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to Securities of such series in trust for the benefit of the Persons entitled thereto until such sums shall be paid to such Persons or otherwise disposed of as provided in or pursuant to this Indenture; (2) give the Trustee notice of any default by the Company (or any other obligor upon the Securities of such series) in the making of any payment of principal, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to the Securities of such series; and                   49 (3) at any time during the continuance of any such default, upon the written request of the Trustee, forthwith pay to the Trustee all sums so held in trust by such Paying Agent. To the extent that the terms of any Securities established pursuant to Section 301 provide that any principal of, or premium or interest, if any, on or any Additional Amounts with respect to any such Securities is or may be payable in Common Stock or other securities or property, then the provisions of this Section 1003 shall apply, mutatis mutandis, to such Common Stock or other securities or property. The Company may at any time, for the purpose of obtaining the satisfaction and discharge of this Indenture or for any other purpose, pay, or by Company Order direct any Paying Agent to pay, to the Trustee all sums held in trust by the Company or such Paying Agent, such sums to be held by the Trustee upon the same terms as those upon which such sums were held by the Company or such Paying Agent; and, upon such payment by any Paying Agent to the Trustee, such Paying Agent shall be released from all further liability with respect to such sums. Except as otherwise provided herein or pursuant hereto, any money deposited with the Trustee or any Paying Agent, or then held by the Company, in trust for the payment of the principal of, any premium or interest on or any Additional Amounts with respect to any Security of any series or any Coupon appertaining thereto and remaining unclaimed for two years after such principal or such premium or interest or Additional Amount shall have become due and payable shall be paid to the Company on Company Request, or (if then held by the Company) shall be discharged from such trust; and the Holder of such Security or any Coupon appertaining thereto shall thereafter, as an unsecured general creditor, look only to the Company for payment thereof, and all liability of the Trustee or such Paying Agent with respect to such trust money, and all liability of the Company as trustee thereof, shall thereupon cease; provided, however, that the Trustee or such Paying Agent, before being required to make any such repayment, may, not later than 30 days after the Company’s request for such repayment, at the expense of the Company cause to be published once, in an Authorized Newspaper in each Place of Payment for such series or to be mailed to Holders of Registered Securities of such series, or both, notice that such money remains unclaimed and that, after a date specified therein, which shall not be less than 30 days from the date of such publication or mailing nor shall it be earlier than two years after such principal and any premium or interest or Additional Amounts shall have become due and payable, any unclaimed balance of such money then remaining will be repaid to the Company. Section 1004. Additional Amounts. If any Securities of a series provide for the payment of Additional Amounts, the Company agrees to pay to the Holder of any such Securities or any Coupon appertaining thereto Additional Amounts as provided in or pursuant to this Indenture or such Securities. Whenever in this Indenture there is mentioned, in any context, the payment of the principal of or any premium or interest on, or in respect of, any Security of any series or any Coupon, such mention shall be deemed to include mention of the payment of Additional Amounts provided by the terms of such series established hereby or pursuant hereto to the extent that, in such context, Additional Amounts are, were or would be payable in respect thereof pursuant to such terms, and express mention of the payment of Additional Amounts (if applicable) in any provision hereof shall not be construed as excluding Additional Amounts in those provisions hereof where such express mention is not made. Except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture or the Securities of any series, if the Securities of a series provide for the payment of Additional Amounts, at least 10 days prior to the first Interest Payment Date with respect to such series of Securities (or if the Securities of such series shall not bear interest prior to Maturity, the first day on which a payment of principal is made), and at least 10 days prior to each date of payment of principal or interest if there has been any change with respect to the matters set forth in the below-mentioned Officers’ Certificate, the Company shall furnish to the Trustee and the Paying Agent or Paying Agents, if other than the Trustee, an Officers’ Certificate instructing the Trustee and such Paying Agent or Paying Agents whether such                     payment of principal of and premium, if any, or interest, if any, on the Securities of such series shall be made to Holders of Securities of such series or the Coupons appertaining thereto who are United States Aliens without withholding or deduction for or on account of any tax, assessment or other governmental charge described in the Securities of such series or pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series. If any such withholding or deduction shall be required, then such Officers’ Certificate shall specify by country the amount, if any, required to be withheld on or deducted from such payments to such Holders of Securities or Coupons, and the Company agrees to pay to the Trustee or such Paying Agent the Additional Amounts required by the terms of such Securities. The Company covenants to indemnify the Trustee and any Paying Agent for, and to hold them harmless against, any loss, liability or expense reasonably incurred without negligence or bad faith on their part arising out of or in connection with actions taken or omitted by any of them in reliance on any Officers’ Certificate furnished pursuant to this Section. Nothing in this Section 1004 or elsewhere in this Indenture shall limit the obligation of the Company to pay Additional Amounts with respect to the Securities of any series pursuant to the terms, if any, established pursuant to Section 301 with respect to the Securities of such series. 50 Section 1005. Corporate Existence. Subject to Article Eight, the Company shall do or cause to be done all things necessary to preserve and keep in full force and effect (i) the corporate existence of the Company, (ii) the existence (corporate or other) of each Significant Subsidiary of the Company and (iii) the rights (charter and statutory), licenses and franchises of the Company and each of its Significant Subsidiaries; provided, however, that the Company shall not be required to preserve the existence (corporate or other) of any of its Significant Subsidiaries or any such right, license or franchise of the Company or any of its Significant Subsidiaries if the Board of Directors of the Company determines that the preservation thereof is no longer desirable in the conduct of the business of the Company and its Significant Subsidiaries taken as a whole and that the loss thereof will not be disadvantageous in any material respect to the Holders. Section 1006. Maintenance of Properties. The Company will, and will cause each Significant Subsidiary to, cause all its properties used or useful in the conduct of its business to be maintained and kept in good condition, repair and working order and supplied with all necessary equipment and will cause to be made all necessary repairs, renewals, replacements, betterments and improvements thereof, all as in the judgment of the Company may be necessary so that the business carried on in connection therewith may be properly and advantageously conducted at all times; provided, however, that nothing in this Section shall prevent the Company or any Significant Subsidiary from discontinuing the operation and maintenance of any of their respective properties if such discontinuance is, in the judgment of the Board of Directors of the Company or of any Significant Subsidiary, as the case may be, desirable in the conduct of its business. Section 1007. Waiver of Certain Covenants. The Company may omit in any particular instance to comply with any term, provision or condition set forth in Sections 1002 to 1006, inclusive, with respect to the Securities of any series and, if expressly provided pursuant to Section 301(18), any additional covenants applicable to the Securities of such series if before the time for such compliance the Holders of at least a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series, by Act of such Holders, either shall waive such compliance in such instance or generally shall have waived compliance with such term, provision or condition, but no such waiver shall extend to or affect such term, provision or condition except to the extent so expressly waived, and, until such waiver shall become effective, the obligations of the Company and the duties of the Trustee in respect of any such term, provision or condition shall remain in full force and effect.                       Section 1008. Company Statement as to Compliance. The Company shall deliver to the Trustee, within 180 days after the end of each fiscal year, a written statement (which need not be contained in or accompanied by an Officers’ Certificate) signed by the principal executive officer, the principal financial officer or the principal accounting officer of the Company, stating whether or not, to the best of his or her knowledge, the Company is in default in the performance and observance of any of the terms, provisions and conditions of this Indenture (without regard to notice requirements or periods of grace) and if the Company shall be in default, specifying all such defaults and the nature and status thereof of which he or she may have knowledge. 51 ARTICLE ELEVEN REDEMPTION OF SECURITIES Section 1101. Applicability of Article. Redemption of Securities of any series at the option of the Company as permitted or required by the terms of such Securities shall be made in accordance with the terms of such Securities and (except as otherwise provided herein or pursuant hereto) this Article. Section 1102. Election to Redeem; Notice to Trustee. The election of the Company to redeem any Securities shall be evidenced by or pursuant to a Board Resolution. In case of any redemption at the election of the Company of less than all of the Securities of any series, the Company shall, at least 60 days prior to the Redemption Date fixed by the Company (unless a shorter notice shall be satisfactory to the Trustee), notify the Trustee of such Redemption Date and of the principal amount of Securities of such series to be redeemed and, in the event that the Company shall determine that the Securities of any series to be redeemed shall be selected from Securities of such series having the same issue date, interest rate or interest rate formula, Stated Maturity and other terms (the “Equivalent Terms”), the Company shall notify the Trustee of such Equivalent Terms. In the case of any redemption of Securities (A) prior to the expiration of any restriction on such redemption provided in the terms of such Securities or elsewhere in this Indenture or (B) pursuant to an election of the Company which is subject to a condition specified in the terms of such Securities or elsewhere in this Indenture, the Company shall furnish to the Trustee an Officers’ Certificate evidencing compliance with such restriction or condition. Section 1103. Selection by Trustee of Securities to be Redeemed. If less than all of the Securities of any series are to be redeemed or if less than all of the Securities of any series with Equivalent Terms are to be redeemed, the particular Securities to be redeemed shall be selected not more than 60 days prior to the Redemption Date by the Trustee from the Outstanding Securities of such series or from the Outstanding Securities of such series with Equivalent Terms, as the case may be, not previously called for redemption, by lot or such method as the Trustee shall deem fair and appropriate and which may provide for the selection for redemption of portions of the principal amount of Registered Securities of such series; provided, however, that no such partial redemption shall reduce the portion of the principal amount of a Security of such series not redeemed to less than the minimum denomination for a Security of such series established herein or pursuant hereto.                             The Trustee shall promptly notify the Company and the Security Registrar (if other than itself) in writing of the Securities selected for redemption and, in the case of any Securities selected for partial redemption, the principal amount thereof to be redeemed. For all purposes of this Indenture, unless the context otherwise requires, all provisions relating to the redemption of Securities shall relate, in the case of any Securities redeemed or to be redeemed only in part, to the portion of the principal of such Securities which has been or is to be redeemed. Unless otherwise specified in or pursuant to this Indenture or the Securities of any series, if any Security selected for partial redemption is converted or exchanged for Common Stock or other securities or property in part before termination of the conversion or exchange right with respect to the portion of the Security so selected, the converted or exchanged portion of such Security shall be deemed (so far as may be) to be the portion selected for redemption. Securities which have been converted or exchanged during a selection of Securities to be redeemed shall be treated by the Trustee as Outstanding for the purpose of such selection. Section 1104. Notice of Redemption. Notice of redemption shall be given in the manner provided in Section 106, not less than 30 nor more than 60 days prior to the Redemption Date, unless a shorter period is specified in the Securities to be redeemed, to the Holders of Securities to be redeemed. Failure to give notice by mailing in the manner herein provided to the Holder of any Registered Securities designated for redemption as a whole or in part, or any defect in the notice to any such Holder, shall not affect the validity of the proceedings for the redemption of any other Securities or portions thereof. 52 Any notice that is mailed to the Holder of any Registered Securities in the manner herein provided shall be conclusively presumed to have been duly given, whether or not such Holder receives the notice. All notices of redemption shall state: (1) the Redemption Date, (2) the Redemption Price, (3) if less than all Outstanding Securities of any series are to be redeemed, the identification (and, in the case of partial redemption, the principal amount) of the particular Security or Securities to be redeemed, (4) that, in case any Security is to be redeemed in part only, on and after the Redemption Date, upon surrender of such Security, the Holder of such Security will receive, without charge, a new Security or Securities of authorized denominations for the principal amount thereof remaining unredeemed, (5) that, on the Redemption Date, the Redemption Price shall become due and payable upon each such Security or portion thereof to be redeemed, together (if applicable) with accrued and unpaid interest, if any, thereon (subject, if applicable, to the provisos to the first paragraph of Section 1106), and, if applicable, that interest thereon shall cease to accrue on and after said date, (6) the place or places where such Securities, together (in the case of Bearer Securities) with all Coupons appertaining thereto, if any, maturing after the Redemption Date, are to be surrendered for payment of the Redemption Price and any accrued interest and Additional Amounts pertaining thereto, (7) that the redemption is for a sinking fund, if such is the case,                                   (8) that, unless otherwise specified in such notice, Bearer Securities of any series, if any, surrendered for redemption must be accompanied by all Coupons maturing subsequent to the date fixed for redemption or the amount of any such missing Coupon or Coupons will be deducted from the Redemption Price, unless security or indemnity satisfactory to the Company, the Trustee and any Paying Agent is furnished, (9) if Bearer Securities of any series are to be redeemed and any Registered Securities of such series are not to be redeemed, and if such Bearer Securities may be exchanged for Registered Securities not subject to redemption on the Redemption Date pursuant to Section 305 or otherwise, the last date, as determined by the Company, on which such exchanges may be made, (10) in the case of Securities of any series that are convertible or exchangeable into Common Stock or other securities or property, the then current conversion or exchange price or rate, the date or dates on which the right to convert or exchange the principal of the Securities of such series to be redeemed will commence or terminate, as applicable, and the place or places where and the Persons to whom such Securities may be surrendered for conversion or exchange, (11) the CUSIP number or the Euroclear or the Cedel reference numbers of such Securities, if any (or any other numbers used by a Depository to identify such Securities), and (12) if the Redemption Price or any portion thereof shall be payable, at the option of the Company or any Holders, in cash or in Common Stock or other securities or property (or a combination thereof), a statement as to whether the Company has elected to pay the Redemption Price in cash or Common Stock or other securities or property or a combination thereof and, if applicable, the portion of the Redemption Price that is to be paid in cash, Common Stock or other securities or property. A notice of redemption published as contemplated by Section 106 need not identify particular Registered Securities to be redeemed. Notice of redemption of Securities to be redeemed at the election of the Company shall be given by the Company or, at the Company’s request delivered at least 10 days before the date such notice is to be given (unless a shorter period shall be acceptable to the Trustee), by the Trustee in the name and at the expense of the Company. 53 Section 1105. Deposit of Redemption Price. On or prior to noon (local time in New York City) on any Redemption Date, the Company shall deposit, with respect to the Securities of any series called for redemption pursuant to Section 1104, with the Trustee or with a Paying Agent (or, if the Company is acting as its own Paying Agent, segregate and hold in trust as provided in Section 1003) an amount of money in the applicable Currency sufficient to pay the Redemption Price of, and (except if the Redemption Date shall be an Interest Payment Date, unless otherwise specified pursuant to Section 301 for or in the Securities of such series) any accrued interest on and Additional Amounts with respect to, all such Securities or portions thereof which are to be redeemed on that date, except that, if the Securities of such series are convertible or exchangeable into Common Stock or other securities or property, no such deposit shall be required with respect to any such Securities (or portions thereof) which have been converted or exchanged prior to such Redemption Date. Section 1106. Securities Payable on Redemption Date. Notice of redemption having been given as aforesaid, the Securities so to be redeemed (except, in the case of Securities which are convertible or exchangeable into Common Stock or other securities or property, any such Securities which shall have been so converted or exchanged prior to the applicable Redemption Date) shall, on the                             Redemption Date, become due and payable at the Redemption Price therein specified, together with (unless otherwise provided with respect to the Securities of such series pursuant to Section 301) accrued and unpaid interest, if any, thereon and from and after such date (unless the Company shall default in the payment of the Redemption Price and accrued interest, if any) such Securities shall cease to bear interest and the Coupons for such interest appertaining to any Bearer Securities so to be redeemed, except to the extent provided below, shall be void. Upon surrender of any such Security for redemption in accordance with said notice, together with all Coupons, if any, appertaining thereto maturing after the Redemption Date, such Security shall be paid by the Company at the Redemption Price, together with, unless otherwise provided in or pursuant to this Indenture, any accrued and unpaid interest thereon and Additional Amounts with respect thereto to but excluding the Redemption Date; provided, however, that, except as otherwise provided in or pursuant to this Indenture or the Bearer Securities of such series, installments of interest on Bearer Securities whose Stated Maturity is on or prior to the Redemption Date shall be payable only upon presentation and surrender of Coupons for such interest (at an Office or Agency located outside the United States except as otherwise provided in Section 1002), and provided, further, that, except as otherwise specified in or pursuant to this Indenture or the Registered Securities of such series, installments of interest on Registered Securities whose Stated Maturity is on or prior to the Redemption Date shall be payable to the Holders of such Securities, or one or more Predecessor Securities, registered as such at the close of business on the Regular Record Dates therefor according to their terms and the provisions of Section 307. If any Bearer Security surrendered for redemption shall not be accompanied by all appurtenant Coupons maturing after the Redemption Date, such Security may be paid after deducting from the Redemption Price or, at the option of the Company, after payment to the Trustee for the benefit of the Company of, an amount equal to the face amount of all such missing Coupons, or the surrender of such missing Coupon or Coupons may be waived by the Company and the Trustee if there be furnished to them such security or indemnity as they may require to save each of them and any Paying Agent harmless. If thereafter the Holder of such Security shall surrender to the Trustee or any Paying Agent any such missing Coupon in respect of which a deduction shall have been made from the Redemption Price, such Holder shall be entitled to receive the amount so deducted; provided, however, that any interest or Additional Amounts represented by Coupons shall be payable only upon presentation and surrender of those Coupons at an Office or Agency for such Security located outside of the United States except as otherwise provided in Section 1002. If any Security called for redemption shall not be so paid upon surrender thereof for redemption, the principal and any premium, until paid, shall bear interest from the Redemption Date at the rate prescribed therefor in the Security or, if no rate is prescribed therefor in the Security, at the rate of interest, if any, borne by such Security. 54 Section 1107. Securities Redeemed in Part. Any Registered Security which is to be redeemed only in part shall be surrendered at any Office or Agency for such Security (with, if the Company or the Trustee so requires, due endorsement by, or a written instrument of transfer in form satisfactory to the Company and the Trustee duly executed by, the Holder thereof or his attorney duly authorized in writing) and the Company shall execute and the Trustee shall authenticate and deliver to the Holder of such Security without service charge, a new Registered Security or Securities of the same series, containing identical terms and provisions, of any authorized denomination as requested by such Holder in aggregate principal amount equal to and in exchange for the unredeemed portion of the principal of the Security so surrendered. If a Security in global form is so surrendered, the Company shall execute, and the Trustee shall authenticate and deliver to the Depository for such Security in global form as shall be specified in the Company Order with respect thereto to the Trustee, without service charge, a new Security in global form in a denomination equal to and in exchange for the unredeemed portion of the principal of the Security in global form so surrendered. ARTICLE TWELVE                   Section 1201. Applicability of Article. SINKING FUNDS The provisions of this Article shall be applicable to any sinking fund for the retirement of Securities of a series that by its terms provides for such a sinking fund, except as otherwise permitted or required in or pursuant to this Indenture or any Security of such series issued pursuant to this Indenture. The minimum amount of any sinking fund payment provided for by the terms of Securities of any series is herein referred to as a “mandatory sinking fund payment”, and any payment in excess of such minimum amount provided for by the terms of Securities of such series is herein referred to as an “optional sinking fund payment”. If provided for by the terms of Securities of any series, the cash amount of any sinking fund payment may be subject to reduction as provided in Section 1202. Each sinking fund payment shall be applied to the redemption of Securities of any series as provided for by the terms of Securities of such series and this Indenture. Section 1202. Satisfaction of Sinking Fund Payments with Securities. The Company may, in satisfaction of all or any part of any sinking fund payment with respect to the Securities of any series to be made pursuant to the terms of such Securities (1) deliver Outstanding Securities of such series (other than any of such Securities previously called for redemption or any of such Securities in respect of which cash shall have been released to the Company), together in the case of any Bearer Securities of such series with all unmatured Coupons appertaining thereto, and (2) apply as a credit Securities of such series which have been redeemed either at the election of the Company pursuant to the terms of such series of Securities or through the application of permitted optional sinking fund payments pursuant to the terms of such Securities, provided that such Securities have not been previously so credited. Such Securities shall be received and credited for such purpose by the Trustee at the Redemption Price specified in such Securities for redemption through operation of the sinking fund and the amount of such sinking fund payment shall be reduced accordingly. If as a result of the delivery or credit of Securities of any series in lieu of cash payments pursuant to this Section 1202, the principal amount of Securities of such series to be redeemed in order to exhaust the aforesaid cash payment shall be less than $100,000, the Trustee need not call Securities of such series for redemption, except upon Company Request, and such cash payment shall be held by the Trustee or a Paying Agent and applied to the next succeeding sinking fund payment, provided, however, that the Trustee or such Paying Agent shall at the request of the Company from time to time pay over and deliver to the Company any cash payment so being held by the Trustee or such Paying Agent upon delivery by the Company to the Trustee of Securities of that series purchased by the Company having an unpaid principal amount equal to the cash payment requested to be released to the Company. Section 1203. Redemption of Securities for Sinking Fund. Not less than 75 days prior to each sinking fund payment date for any series of Securities, the Company shall deliver to the Trustee an Officers’ Certificate specifying the amount of the next ensuing mandatory sinking fund payment for that series pursuant to the terms of that series, the portion thereof, if any, which is to be satisfied by payment of cash and the portion thereof, if any, which is to be satisfied by delivering and crediting of Securities of that series pursuant to Section 1202, and the optional amount, if any, to be added in cash to the next ensuing mandatory sinking fund payment, and will also deliver to the Trustee any Securities to be so credited and not theretofore delivered. If such Officers’ Certificate shall specify an optional amount to be added in cash to the next ensuing mandatory sinking fund payment, the Company shall thereupon be obligated to pay the amount therein specified. Not less than 60 days before each such sinking fund payment date the Trustee shall select the Securities to be redeemed upon such sinking fund payment date in the manner specified in Section 1103 and cause notice of the redemption thereof to be given in the name of and at the expense of the Company in the manner provided in Section 1104. Such notice having been duly given, the redemption of such Securities shall be made upon the terms and in the manner stated in Sections 1106 and 1107.                   55 ARTICLE THIRTEEN REPAYMENT AT THE OPTION OF HOLDERS Section 1301. Applicability of Article. Securities of any series which are repayable at the option of the Holders thereof before their Stated Maturity shall be repaid in accordance with the terms of the Securities of such series. The repayment of any principal amount of Securities pursuant to such option of the Holder to require repayment of Securities before their Stated Maturity, for purposes of Section 309, shall not operate as a payment, redemption or satisfaction of the indebtedness represented by such Securities unless and until the Company, at its option, shall deliver or surrender the same to the Trustee with a directive that such Securities be cancelled. Notwithstanding anything to the contrary contained in this Section 1301, in connection with any repayment of Securities, the Company may arrange for the purchase of any Securities by an agreement with one or more investment bankers or other purchasers to purchase such Securities by paying to the Holders of such Securities on or before the applicable repayment date an amount not less than the repayment price payable by the Company on repayment of such Securities, and the obligation of the Company to pay the repayment price of such Securities shall be satisfied and discharged to the extent such payment is so paid by such purchasers. Unless otherwise expressly stated in this Indenture or pursuant to Section 301 with respect to the Securities of any series or unless the context otherwise requires, all references in this Indenture to the repayment of Securities at the option of the Holders thereof (and all references of like import) shall be deemed to include a reference to the repurchase of Securities at the option of the Holders thereof. ARTICLE FOURTEEN SECURITIES IN FOREIGN CURRENCIES Section 1401. Applicability of Article. Whenever this Indenture provides for (i) any action by, or the determination of any of the rights of, Holders of Securities of any series in which not all of such Securities are denominated in the same Currency or (ii) any distribution to Holders of Securities of any series in which not all of such Securities are denominated in the same Currency, in the absence of any provision to the contrary in or pursuant to this Indenture or the Securities of such series, any amount in respect of any Security denominated in a Currency other than Dollars shall be treated for any such action, determination or distribution as that amount of Dollars that could be obtained for such amount on such reasonable basis of exchange and as of the record date with respect to Registered Securities of such series (if any) for such action, determination or distribution (or, if there shall be no applicable record date, such other date reasonably proximate to the date of such distribution) as the Company may specify in a written notice to the Trustee or, in the absence of such written notice, as the Trustee may determine. 56 ARTICLE FIFTEEN                                 Section 1501. Purposes for Which Meetings May Be Called. MEETINGS OF HOLDERS OF SECURITIES A meeting of Holders of Securities of any series may be called at any time and from time to time pursuant to this Article to make, give or take any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act provided by this Indenture to be made, given or taken by Holders of Securities of such series. Section 1502. Call, Notice and Place of Meetings. (1) The Trustee may at any time call a meeting of Holders of Securities of any series for any purpose specified in Section 1501, to be held at such time and at such place in the Borough of Manhattan, The City of New York, or, if Securities of such series have been issued in whole or in part as Bearer Securities, in London or in such place outside the United States as the Trustee shall determine. Notice of every meeting of Holders of Securities of any series, setting forth the time and the place of such meeting and in general terms the action proposed to be taken at such meeting, shall be given, in the manner provided in Section 106, not less than 21 nor more than 180 days prior to the date fixed for the meeting. (2) In case at any time the Company (by or pursuant to a Board Resolution) or the Holders of at least 10% in principal amount of the Outstanding Securities of any series shall have requested the Trustee to call a meeting of the Holders of Securities of such series for any purpose specified in Section 1501, by written request setting forth in reasonable detail the action proposed to be taken at the meeting, and the Trustee shall not have mailed notice of or made the first publication of the notice of such meeting within 21 days after receipt of such request (whichever shall be required pursuant to Section 106) or shall not thereafter proceed to cause the meeting to be held as provided herein, then the Company or the Holders of Securities of such series in the amount above specified, as the case may be, may determine the time and the place in the Borough of Manhattan, The City of New York, or, if Securities of such series are to be issued as Bearer Securities, in London for such meeting and may call such meeting for such purposes by giving notice thereof as provided in clause (1) of this Section. Section 1503. Persons Entitled to Vote at Meetings. To be entitled to vote at any meeting of Holders of Securities of any series, a Person shall be (1) a Holder of one or more Outstanding Securities of such series, or (2) a Person appointed by an instrument in writing as proxy for a Holder or Holders of one or more Outstanding Securities of such series by such Holder or Holders. The only Persons who shall be entitled to be present or to speak at any meeting of Holders of Securities of any series shall be the Persons entitled to vote at such meeting and their counsel, any representatives of the Trustee and its counsel and any representatives of the Company and its counsel. Section 1504. Quorum; Action. The Persons entitled to vote a majority in principal amount of the Outstanding Securities of a series shall constitute a quorum for a meeting or duly reconvened meeting of Holders of Securities of such series; provided, however, that if any action is to be taken at such meeting with respect to a consent or waiver which this Indenture expressly provides may be given by the Holders of at least 66- 2⁄3% in principal amount of the Outstanding Securities of a series, the Persons entitled to vote 66- 2⁄3% in principal amount of the Outstanding Securities of such series shall constitute a quorum. In the absence of a quorum within 30 minutes after the time appointed for any such meeting, the meeting shall, if convened at the request of Holders of Securities of such series, be dissolved. In any other case the meeting may be adjourned for a period of not less than 10 days as determined by the chairman of the meeting prior to the adjournment of such meeting. In the absence of a quorum at any such adjourned meeting, such adjourned meeting may be further adjourned for a period of not less than 10 days as determined by the chairman of the meeting prior to the adjournment of such adjourned meeting. Notice of the reconvening of any adjourned meeting shall be given as provided in Section 1502(1), except that such notice need be given only once not less than five days prior to the date on which the meeting is scheduled to be reconvened. Notice of the reconvening of an adjourned meeting shall state                   expressly the percentage, as provided above, of the principal amount of the Outstanding Securities of such series which shall constitute a quorum. 57 Except as limited by the proviso to Section 902, any resolution presented to a meeting or adjourned meeting duly reconvened at which a quorum is present as aforesaid may be adopted only by the affirmative vote of the Holders of a majority in principal amount of the Outstanding Securities of that series; provided, however, that, except as limited by the proviso to Section 902, any resolution with respect to any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act which this Indenture expressly provides may be made, given or taken by the Holders of at least 66- 2⁄3% in principal amount of the Outstanding Securities of a series may be adopted at a meeting or an adjourned meeting duly convened and at which a quorum is present as aforesaid only by the affirmative vote of the Holders of at least 66- 2⁄3% in principal amount of the Outstanding Securities of that series; and provided, further, that, except as limited by the proviso to Section 902, any resolution with respect to any request, demand, authorization, direction, notice, consent, waiver or other Act which this Indenture expressly provides may be made, given or taken by the Holders of a specified percentage, which is less than a majority, in principal amount of the Outstanding Securities of a series may be adopted at a meeting or an adjourned meeting duly reconvened and at which a quorum is present as aforesaid by the affirmative vote of the Holders of such specified percentage in principal amount of the Outstanding Securities of such series. Any resolution passed or decision taken at any meeting of Holders of Securities of any series duly held in accordance with this Section shall be binding on all the Holders of Securities of such series and the Coupons appertaining thereto, whether or not such Holders were present or represented at the meeting. Section 1505. Determination of Voting Rights; Conduct and Adjournment of Meetings. (1) Notwithstanding any other provisions of this Indenture, the Trustee may make such reasonable regulations as it may deem advisable for any meeting of Holders of Securities of such series in regard to proof of the holding of Securities of such series and of the appointment of proxies and in regard to the appointment and duties of inspectors of votes, the submission and examination of proxies, certificates and other evidence of the right to vote, and such other matters concerning the conduct of the meeting as it shall deem appropriate. Except as otherwise permitted or required by any such regulations, the holding of Securities shall be proved in the manner specified in Section 104 and the appointment of any proxy shall be proved in the manner specified in Section 104 or by having the signature of the person executing the proxy witnessed or guaranteed by any trust company, bank or banker authorized by Section 104 to certify to the holding of Bearer Securities. Such regulations may provide that written instruments appointing proxies, regular on their face, may be presumed valid and genuine without the proof specified in Section 104 or other proof. (2) The Trustee shall, by an instrument in writing, appoint a temporary chairman of the meeting, unless the meeting shall have been called by the Company or by Holders of Securities as provided in Section 1502(2), in which case the Company or the Holders of Securities of the series calling the meeting, as the case may be, shall in like manner appoint a temporary chairman. A permanent chairman and a permanent secretary of the meeting shall be elected by vote of the Persons entitled to vote a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series represented at the meeting. (3) At any meeting, each Holder of a Security of such series or proxy shall be entitled to one vote for each $1,000 principal amount of Securities of such series held or represented by him; provided, however, that no vote shall be cast or counted at any meeting in respect of any Security challenged as not Outstanding and ruled by the chairman of the meeting to be not Outstanding. If the Securities of such series are issuable in minimum denominations of less than $1,000, then a Holder of such a Security in a principal amount of less than $1,000 shall be entitled to a fraction                     of one vote which is equal to the fraction that the principal amount of such Security bears to $1,000. The chairman of the meeting shall have no right to vote, except as a Holder of a Security of such series or proxy. (4) Any meeting of Holders of Securities of any series duly called pursuant to Section 1502 at which a quorum is present may be adjourned from time to time by Persons entitled to vote a majority in principal amount of the Outstanding Securities of such series represented at the meeting; and the meeting may be held as so adjourned without further notice. 58 Section 1506. Counting Votes and Recording Action of Meetings. The vote upon any resolution submitted to any meeting of Holders of Securities of any series shall be by written ballots on which shall be subscribed the signatures of the Holders of Securities of such series or of their representatives by proxy and the principal amounts and serial numbers of the Outstanding Securities of such series held or represented by them. The permanent chairman of the meeting shall appoint two inspectors of votes who shall count all votes cast at the meeting for or against any resolution and who shall make and file with the secretary of the meeting their verified written reports in triplicate of all votes cast at the meeting. A record, at least in triplicate, of the proceedings of each meeting of Holders of Securities of any series shall be prepared by the secretary of the meeting and there shall be attached to said record the original reports of the inspectors of votes on any vote by ballot taken thereat and affidavits by one or more persons having knowledge of the facts setting forth a copy of the notice of the meeting and showing that said notice was given as provided in Section 1502 and, if applicable, Section 1504. Each copy shall be signed and verified by the affidavits of the permanent chairman and secretary of the meeting and one such copy shall be delivered to the Company, and another to the Trustee to be preserved by the Trustee, the latter to have attached thereto the ballots voted at the meeting. Any record so signed and verified shall be conclusive evidence of the matters therein stated. ARTICLE SIXTEEN SUBORDINATION OF SECURITIES Section 1601. Agreement to Subordinate. The Company, for itself, its successors and assigns, covenants and agrees, and each Holder of Securities of any series by his acceptance thereof, likewise covenants and agrees, that the payment of the principal of (and premium, if any) and interest, if any (including amounts payable on redemption or repurchase), on, and Additional Amounts, if any, in respect of each and all of the Securities of such series shall be expressly subordinated, to the extent and in the manner provided in the Subordination Provisions established with respect to the Securities of such series pursuant to Section 301(25) hereof, in right of payment to the prior payment in full of all Senior Indebtedness with respect to such series. This instrument may be executed in any number of counterparts, each of which so executed shall be deemed to be an original, but all such counterparts shall together constitute but one and the same instrument. IN WITNESS WHEREOF, the parties hereto have caused this Indenture to be duly executed all as of the day and year first above written.                               SUSSEX BANCORP By: Name: Title: [NAMES OF TRUSTEE], as Trustee By: Name: Title: 59                                                                   Exhibit 10.7 SUPPLEMENTAL EXECUTIVE RETIREMENT AGREEMENT FOR ANTHONY J. LABOZZETTA This Supplemental Executive Retirement Agreement (the “Agreement”) is made this 20th day of July, 2011, by and between Sussex Bancorp, an Employer having its principal place of business at Franklin, New Jersey (the “Employer”) and Anthony J. Labozzetta (the “Participant”). 1. Nature and Purpose of Agreement The Participant currently serves as the Chief Executive Officer of the Employer and the Employer hereby wishes to provide the Participant with an incentive-driven deferred compensation vehicle that will provide him the opportunity to accumulate significant retirement funds in the event the Participant achieves the specified goals and meets the requirements set forth herein. The Agreement hereinafter set forth is intended to conform to the requirements of Section 409A. 2. Definitions  The following definitions shall apply: (a) “Account” shall mean the Participant’s interest in the Agreement as represented by the sum of the amounts described in Paragraphs (i) and (ii): (i)       the sum of the Employer contributions made in accordance with Section 3; (ii) the sum of the interest credited to the amounts specified under Paragraph (i) in accordance with Section 4. (b) “Agreement Year” shall mean the Fiscal Year that commences on the Effective Date and each Fiscal Year thereafter. (c) (d) (e) “Beneficiary” shall mean the beneficiary or beneficiaries designated by the Participant in writing prior to his death or, failing such designation, the Participant’s estate. “Board” shall mean the Board of Directors of the Employer. “Bona Fide Leave of Absence” shall mean a leave of absence for which there shall be a reasonable expectation that the employee shall return to perform services for the Employer. If the period of leave exceeds six months and the individual does not retain a right to reemployment under an applicable statute or by contract, the employment relationship shall be deemed to terminate on the first date immediately following such six-month period. Notwithstanding the foregoing, where a leave of absence shall be due to any medically determinable physical or mental impairment that can be expected to result in death or can be expected to last for a continuous period of not less than six months, where such impairment causes the employee to be unable to perform the duties of his or her position of employment or any substantially similar position of employment, a 29-month period of absence may be substituted for such six-month period. (f) “Cause” shall mean             (i) intentional and egregious neglect of duty or dishonesty by the Participant; (ii) any act of fraud, embezzlement or theft by the Participant; (iii) indictment of a felony by the Participant if such felony is in connection with a crime against the Employer; or (iv) conviction of a felony by the Participant if such felony is in connection with a crime not related to the Employer. (g) “Code” shall mean the Internal Revenue Code of 1986, as amended from time. (h) “Committee" shall mean the Board or the person or persons appointed by the Board to administer the Plan. (i) “Controlled or Affiliated Service Group” shall mean (i)  "Controlled Group" - Any group of business entities under common control, including but not limited to proprietorships and partnerships, or a controlled group of corporations within the meaning of Sections 414(b), (c) and (o) of the Code. (ii)  "Affiliated Service Group" - Any group of business entities within the meaning of Section 414(m) of the Code. (j) “Disability” shall mean any medically determinable physical or mental impairment which: (i) (ii) causes the Participant to be unable to engage in any substantial gainful activity and can be expected to result in death or can be expected to last for a continuous period of not less than 12 months; or can be expected to result in death or can be expected to last for a continuous period of not less than 12 months and for which the Participant is receiving income replacement benefits for a period of not less than three months under an accident and health plan covering employees of the Employer.                                     The Participant shall be deemed to have incurred a Disability if determined to be totally disabled by the Social Security Administration or if determined to be disabled in accordance with a disability insurance program, provided that the definition of disability applied under such disability insurance program complies with the requirements of the foregoing Paragraphs (i) or (ii). (k) “Effective Date” shall mean January 1, 2011. (l) “Employer and its Affiliates” shall mean the Employer and any other business entity in a Controlled or Affiliated Service Group which includes the Employer. (m) “Fiscal Year” shall mean the Employer’s fiscal year, which begins on each January 1 and ends on the subsequent December 31. 2 (n) “Incentive Plan” shall mean the Employer’s Executive Incentive Compensation Plan. (o) “Normal Retirement Date” shall mean the first day of any month coinciding with or next following the date the Participant attains age 65. (p) “Resignation for Good Reason” shall mean the Participant’s resignation from the Employer, provided that (i) the Participant is not in breach of his employment agreement with the Employer; (ii) the resignation is being tendered in response to the Employer (A) reassigning the Participant to a position of lesser rank or status than Chief Executive Officer, (B) relocating the Participant’s principal place of employment by more than fifty miles from its location on the date hereof, or (C) reducing the Participant’s compensation or other benefits below the level specified in the Participant’s employment agreement. (iii) upon the occurrence of any of the events specified in Paragraph (ii), the Participant provides the Employer with written notice of his intention to resign within thirty days of the applicable event. (q) “Salary” shall mean the Participant’s base salary and shall not include any bonuses, incentive pay, fringe benefits or any other special forms of compensation.                                    (r) (s) “Section 409A” shall mean Section 409A of the Code, as the same may be amended from time to time, and any successor statute to such section of the Code. References to Section 409A or any requirement under Section 409A, as the same may be interpreted, construed or applied to this Agreement at any particular time, shall be deemed to mean and include, to the extent then applicable and then in force and effect (but not to the extent overruled, limited or superseded), published rulings and similar announcements issued by the Internal Revenue Service under or interpreting Section 409A, regulations issued by the Secretary of the Treasury under or interpreting Section 409A, decisions by any court of competent jurisdiction involving a Participant or a beneficiary and any closing agreement made under Section 7121 of the Code that shall be approved by the Internal Revenue Service and involves a Participant, all as determined by the Committee in good faith, which determination may (but shall not be required to) be made in reliance on the advise of such tax counsel or other tax professional(s) with whom the Committee from time to time may elect to consult with respect to any such matter. “Specified Employee” shall mean a Participant who, as of the date of the Participant’s Termination of Employment, is a key employee of an Employer and its Affiliates any stock of which is “publicly traded on an established securities market” or otherwise. For purposes of this Paragraph (s), a Participant is a key employee if the Participant meets the requirements of Code Section 416(i)(1)(A)(i), (ii), or (iii) (applied in accordance with the regulations thereunder and disregarding Section 416(i)(5)) at any time during the 12-month period 3 ending on a Specified Employee identification date. If a Participant is a key employee as of a Specified Employee identification date, the Participant shall be treated as a Specified Employee for purposes of this paragraph (s) for the entire 12-month period beginning on the Specified Employee effective date. For purposes of this Paragraph (s), the following definitions and rules shall apply: (i) Definition of “stock of which is publicly traded on an established securities market”.  In addition to stock that is traded on established U.S. markets, this term also includes stock that is publicly traded only on a foreign exchange or is traded on a U.S. exchange only as American depositary receipts or American depositary shares (ADRs).                  (ii) (iii) Definition of compensation. For purposes of identifying a Specified Employee by applying the requirements of Section 416(i)(1)(A)(i), (ii), and (iii), the definition of compensation under Section 1.415(c)-2(a) shall be used, applied as if the Employer and its Affiliates were not using any safe harbor provided in Section 1.415(c)-2(d), were not using any of the special timing rules provided in Section 1.415(c)- 2(e), and were not using any of the special rules provided in Section 1.415(c)-2(g). Notwithstanding the foregoing, an Employer and its Affiliates may elect to use any available definition of compensation under Section 415 and the regulations thereunder in accordance with the election requirements set forth in Paragraph (iv) of this section, including any available safe harbor and any available election under the timing rules or special rules, provided that the definition shall be applied consistently to all employees of the Employer and its Affiliates for purposes of identifying Specified Employees. An Employer and its Affiliates may elect to use such an alternative definition regardless of whether another definition of compensation is being used for purposes of a qualified plan sponsored by the Employer and its Affiliates.  However, once a list of Specified Employees has become effective, the Employer and its Affiliates cannot change the definition of compensation for purposes of identifying Specified Employees for the period with respect to which such list is effective. Specified Employee identification date. Unless another date shall be designated in accordance with the requirements of Paragraphs (iv) and (v) of this section, the Specified Employee identification date shall be December 31. An Employer and its Affiliates may designate in accordance with the requirements of Paragraph (iv) of this Section any other date as the Specified Employee identification date, provided that an Employer and its Affiliates must use the same Specified Employee identification date with respect to all nonqualified deferred compensation plans, and any change to the Specified Employee identification date may not be effective for a period of at least 12 months. The Employer and its Affiliates may designate a Specified Employee identification date in each plan or in a separate document applicable to all plans, provided that the Employer and its Affiliates shall not be treated as having designated a Specified Employee identification date before the designation shall be legally binding on the Employer and its Affiliates and all affected Participants. 4             (iv) (v) Specified Employee effective date. Unless another date shall be designated in accordance with the requirements of this Paragraph (iv) and Paragraph (v) of this section, the Specified Employee effective date shall be the first day of the fourth month following the Specified Employee identification date. An Employer and its Affiliates may designate in accordance with the requirements of this Paragraph (iv) any date following the Specified Employee identification date as the Specified Employee effective date, provided that such date may not be later than the first day of the fourth month following the Specified Employee identification date, and provided further that an Employer and its Affiliates must use the same Specified Employee effective date with respect to all nonqualified deferred compensation plans, and any change to the Specified Employee effective date may not be effective for a period of at least 12 months. The Employer and its Affiliates may designate a Specified Employee effective date through inclusion in each plan document or through a separate document applicable to all plans, provided that the Employer and its Affiliates shall not be treated as having designated a Specified Employee effective date on any date before the designation shall be legally binding on the Employer and its Affiliates and all affected Participants. Elections affecting the identification of Specified Employees. The elections described in the foregoing paragraphs of this section are effective only as of the date that all necessary corporate action has been taken to make such elections binding for purposes of all affected nonqualified deferred compensation plans in which the Participants of the Employer and its Affiliates that would become a Specified Employee due to the application of such election participate.   In the event the Employer attempts to make an election under one of the foregoing paragraphs of this section but such election shall be not binding on all the affected nonqualified deferred compensation plans and applied consistently to all such Participants, the election shall be not effective and the rule under the applicable Paragraph that would apply absent an election shall be applicable for identifying Specified Employees. (t) “Termination of Employment” shall mean the Participant’s separation from service from the Employer and its Affiliates determined in accordance with the following guidelines: whether a separation from service has occurred shall be determined based on whether the facts and circumstances indicate that the Employer and the participant reasonably anticipated that no further services would be performed after a certain date or that the level of bona fide services the participant would perform after such date (whether as an employee or as an independent contractor) would permanently decrease to no more than 20 percent of the average level of bona fide services performed (whether as an employee or an independent contractor) over the immediately preceding 36-month period (or the full period of services to the Employer if the participant has been providing services to the Employer less than 36 months).  Facts and circumstances to be considered in making this determination include, but are not limited to, whether (i) the participant continues to be treated as an employee for other purposes (such as continuation of salary and participation in employee benefit programs); 5 (ii) similarly situated Participants have been treated consistently, and                   (iii) the Participant is permitted, and realistically available, to perform services for other Companies in the same line of business. A participant shall be presumed to have separated from service where the level of bona fide services performed decreases to a level equal to 20 percent or less of the average level of services performed by the participant during the immediately preceding 36-month period. A participant shall be presumed not to have separated from service where the level of bona fide services performed continues at a level that is 50 percent or more of the average level of service performed by the participant during the immediately preceding 36-month period. No presumption applies to a decrease in the level of bona fide services performed to a level that is more than 20 percent and less than 50 percent of the average level of bona fide services performed during the immediately preceding 36-month period. The presumption shall be rebuttable by demonstrating that the Employer and the participant reasonably anticipated that as of a certain date the level of bona fide services would be reduced permanently to a level less than or equal to 20 percent of the average level of bona fide services provided during the immediately preceding 36-month period or full period of services provided to the Employer if the participant has been providing services to the Employer for a period of less than 36 months (or that the level of bona fide services would not be so reduced).  For purposes of this Paragraph, for periods during which an participant is on a paid Bona Fide Leave of Absence and has not otherwise terminated employment, the participant shall be treated as providing bona fide services at a level equal to the level of services that the participant would have been required to perform to receive the compensation paid with respect to such leave of absence. Periods during which a participant is on an unpaid Bona Fide Leave of Absence and has not otherwise terminated employment, are disregarded for purposes of this Paragraph (including for purposes of determining the applicable 36-month (or shorter) period. (u) "Year of Plan Participation" shall mean each full Agreement Year during which Participant is actively employed by the Employer. (v) "Valuation Date" shall mean the last day of each Agreement Year. 3. Employer Contributions (a)        At the end of each Agreement Year, the Participant’s performance shall be reviewed using the same performance measures as the Incentive Plan.  For purposes of this review the following definitions shall be applicable: (i)      “Actual ROE” shall mean the actual return on equity for the Employer for the Agreement Year of reference as determined by the Employer’s Chief Financial Officer in accordance with generally accepted accounting principles and as approved by the Board. (ii)     “Actual NI” shall mean the actual net income of the Employer for the Agreement Year of reference as determined by the Employer’s Chief 6             Financial Officer in accordance with generally accepted accounting principles and as approved by the Board. (iii)    “Target ROE” shall mean the budgeted return on equity for the Employer for the Agreement Year of reference as determined in accordance with Subsection (b). (iv)   “Target NI” shall mean the budgeted net income for the Employer for the Agreement Year of reference as determined in accordance with Subsection (b). (b)       Determination of Target Amounts: In accordance with its annual corporate budget preparation, the Employer shall establish a “Target ROE” and “Target NI” and communicate such Targets to the Participant in writing during the first calendar quarter of the Agreement Year of reference.  Once established, such Targets shall be used to calculate the Participant’s ROE, NI and Overall Performance Percentages for the Agreement Year of reference in accordance with Subsections (c), (d) and (e) unless and until new Targets are established as a result of the Board, in its sole discretion, revising the Employer’s corporate budget during the course of the Agreement Year.  In the event that such revision occurs, the new Targets shall be used. (c)      Calculation of ROE Performance Percentage: (i)             Commencing with 2013 and each year thereafter, the “ROE Performance Percentage” for the Agreement Year of reference shall equal (A) divided by (B): (A) the average of the Actual ROE for the Agreement Year of reference and the two preceding years; (B) the average of the Target ROE for the Agreement Year of reference and the two preceding years. (ii)            For 2012, the “ROE Performance Percentage” shall equal (A) divided by (B): (A) the average of the Actual ROE for 2012 and the two preceding years; (B) the average of the Target ROE for 2012, the Target ROE for 2011 and the Actual ROE for 2010. (iii)           For 2011, the “ROE Performance Percentage” shall equal (A) divided by (B): (A) the average of the Actual ROE for 2011 and the Actual ROE for 2010;             (B) the average of the Target ROE for 2011 and the Actual ROE for 2010. 7 (d)       Calculation of NI Performance Percentage: the NI Performance Percentage for the Agreement Year of reference shall equal (i) divided by (ii): (i)             the Actual NI for the Agreement Year of reference; (ii)            the Target NI for the Agreement Year of reference. (e)       Calculation of the Overall Performance Percentage: the Overall Performance Percentage for the Agreement Year of reference shall equal the sum of (i) and (ii): (i)             50% of the ROE Performance Percentage for the Agreement Year of reference; plus (ii)            50% of the NI Performance Percentage for the Agreement Year of reference. (f)      Relationship of Overall Performance Percentage to Contribution Levels: There shall be separate Contribution Levels for which the Participant may be eligible depending on his Overall Performance Percentage for the Agreement Year of reference as follows: (i)             if his Overall Performance Percentage for the Agreement Year of reference is less than 90%, no contribution will be made. (ii)            if his Overall Performance Percentage for the Agreement Year of reference is 90% or more but less than 100%, the Participant will receive a contribution equal to a percentage of 5% or more but less than 15% of Salary. Interpolation shall be used to determine the exact contribution percentage (e.g., an Overall Performance Percentage of 97% shall result in a contribution of 12% of Salary). (iii)           if his Overall Performance Percentage for the Agreement Year of reference is  100% or more but less than 120%, the Participant will receive a contribution equal to 15% or more but less than 22% of Salary.             Interpolation shall be used to determine the exact contribution percentage (e.g., an Overall Performance Percentage of 110% shall result in a contribution of 18.5% of Salary). (iv)           if his Overall Performance Percentage for the Agreement Year of reference is equal to or greater than 120%, the Participant will receive a contribution equal to 22% of Salary. (g)       The Employer contribution for the Agreement Year of reference determined in accordance with Sections (a), (b), (c), (d), (e) and (f) shall be allocated to the Participant’s Account on the last business day of such Agreement Year, provided he is in the employ of the Employer on such day.  Notwithstanding the foregoing provision, a Participant shall be entitled to a share of the Employer contributions for 8   the Agreement Year of (i) his Retirement or death, (ii) the commencement or end of a Leave of Absence authorized by the Employer or (iii) his transfer to another business entity to which such Participant had been transferred by the Employer, even if the Participant is not in the employ of the Employer on the last business day of such Plan Year. 4. Valuation of Account and Allocation of Earnings and Expenses (a)       For purposes of valuing the Participant's Account, deemed investment experience shall be credited in accordance on each Valuation date with the US 10-year Treasury Note rate in effect on the first business day of the Agreement Year of reference. (b)       On the basis of the valuation as of a Valuation Date, the Participant’s Account shall be (i) adjusted to reflect the deemed investment earnings in accordance with Subsection (a) and (ii) directly adjusted to reflect all other applicable transactions during the Plan Year attributable to such Account including, but not limited to, any allocations or distributions. (c)       In addition to its allocations, the Employer shall pay all the administrative expenses of the Plan and all fees and retainers of the Plan's accountants, counsel, consultant, administrator or other specialist so long as the Plan remains in effect. 5. Vesting of Employer Contributions (a) Upon Normal Retirement Upon eligibility for Normal Retirement, a Participant shall have a 100% vested interest in his Account.                (b) Upon Disability Upon Disability, a Participant shall have a 100% vested interest in his Account. (c) Upon Death Upon the death of a Participant prior to Normal Retirement, Disability or other termination of employment, such Participant's Beneficiary shall be entitled to a 100% vested interest in the Participant's Account. (d) Upon Other Termination of Employment (i)            Subject to Subsections (iii), (iv) and (v), upon the Participant's Termination of Employment prior to his Normal Retirement, Disability or death, he shall be entitled to a 100% vested interest in his Account, provided he has completed at least 10 Years of Plan Participation. (ii)           Subject to Subsection (v), upon the Participant's Termination of Employment prior to his Normal Retirement, Disability or death and before completing at least 10 Years of Plan Participation, the 9   Participant’s entire Account shall be forfeited, there shall be no benefits payable and the Employer shall have no further obligations under the Agreement. (iii)          In the event that a Participant violates the Employer’s “non-compete provisions”, his entire Account shall be forfeited, there shall be no benefits payable and the Employer shall have no further obligations under the Agreement.  For purposes of the Agreement, “non-compete provisions” shall refer to the non-compete provisions set forth in the Participant’s employment agreement with the Employer.                  (iv)          In the event that a Participant is terminated by the Employer for Cause; or within a reasonable time following a Participant’s Termination of Employment (not to exceed 18 months), the Employer determines that there were facts and circumstances in existence but unknown at the time of the Participant’s termination that would have justified the termination of the Participant’s employment for Cause, and the Employer deems cause to be an adequate reason for dismissal, such Participant shall not be eligible to receive any benefit under the Plan.  In the event that a Participant has already received his distribution from the Plan, then, in addition to any other rights or remedies that the Employer may have against such former Participant with respect to such distribution, the Employer shall have the right to use self-help and reduce any amount otherwise payable by the Employer to the former Participant in order to recover the amount distributed to the Participant from the Plan. (v)           Notwithstanding the foregoing Subjections (i) and (ii) but subject to Subsections (iii) and (iv), upon the Participant's Termination of Employment (A) by the Employer without Cause; or (B) as the result of the Participant’s Resignation for Good Reason the Participant shall have a 100% vested interest in his Account, regardless of the number of Years of Plan Participation completed as of the Participant's Termination of Employment. (e) Upon Change in Control Subject to Subsections (d)(iii) and (d)(iv), a Participant shall have a 100% vested interest in his Account upon a Change in Control of the Employer.   For purposes of this Paragraph (e), a “Change in Control” shall mean (i)            a reorganization, merger, consolidation or sale of all or substantially all of the assets of the Employer, or a similar transaction,  in any case in which the holders of the voting stock of the Employer prior to such transaction do not hold a majority of the voting power of the resulting entity; or 10 (ii)           individuals who constitute the Incumbent Board (as herein defined) of the Employer cease for any reason, within a 12 month period, to constitute a majority thereof; or               (iii)          Without limitation, a change in control shall be deemed to have occurred at such time as (i) any "person" (as the term is used in Section 13(d) and 14(d) of the Exchange Act) other than the Employer or the trustees or any administration of any employee stock ownership plan and trust, or any other employee benefit plans, established by Employer from time-to-time in is or becomes a "beneficial owner" (as defined in Rule 13-d under the Exchange Act) directly or indirectly, of securities of the Employer representing 35% or more of the Employer's outstanding securities ordinarily having the right to vote at the election of directors; or (iv)          A tender offer is made for 35% or more of the voting securities of the Employer and the shareholders owning beneficially or of record 35% or more of the outstanding securities of the Employer have tendered or offered to sell their shares pursuant to such tender and such tendered shares have been accepted by the tender offeror. For these purposes, "Incumbent Board" means the Board of Directors of the Employer on the date hereof, provided that any person becoming a director subsequent to the date hereof whose election was approved by a voting of at least three-quarters of the directors comprising the Incumbent Board, or whose nomination for election by members or stockholders was approved by the same nominating committee serving under an Incumbent Board, shall be considered as though he were a member of the Incumbent Board. 6. Form of Payments (a)         Normal Form of Payment Except as provided in Subsections (b), (c) and the last sentence of Subsection 7(d)(ii), distribution of the Participant’s Account shall be paid to the Participant over five years in the form of 60 equal monthly payments.  The Participant’s vested Account balance as of the commencement date determined in accordance with Subsection 7(a) shall be actuarially converted to the 60 monthly payments using the U.S. Treasury rate in effect on the first day of the calendar year containing the commencement date.  Such conversion shall be performed without any adjustments for mortality. The Employer may purchase and retain ownership of an annuity from an insurance company in order to provide for such payments from the Employer to the Participant. (b) Lump Sum Cash-Out Threshold Notwithstanding the foregoing, in the event that the Participant’s Account does not exceed the applicable dollar amount under Section 402(g)(1)(B) at the time the benefit is to commence, then the Employer, at its sole discretion, may direct that 11               such Account be paid to the Participant or to the Participant’s Beneficiary in lieu of a monthly benefit.  Such lump-sum payment shall result in a complete settlement of the Participant’s rights under the Plan.  This Subsection (b) shall only apply if the payment results in the termination and liquidation of the entirety of the Participant’s interest under the plan, including all agreements, methods, programs, or other arrangements with respect to which deferrals of compensation are treated as having been deferred under a single nonqualified deferred compensation plan under Section 1.409A-1(c)(2). (c) Death Prior to Commencement of Benefits LUMP SUM OPTION In the event that the Participant dies prior to the commencement of benefits, distribution of the Participant’s Account shall be paid to his Beneficiary in a single lump sum.  If the Participant’s Beneficiary predeceases the Participant, the death benefits shall be payable to the Participant’s estate. INSTALLMENT OPTION In the event that the Participant dies prior to the commencement of benefits, distribution of the Participant’s Account shall be paid to his Beneficiary (or upon the Beneficiary’s death to the Participant’s estate) the over five years in the form of 60 equal monthly payments determined in the same manner as described under Subsection 6(a).  Such death benefit shall continue to the Participant’s Beneficiary (or upon the Beneficiary’s death to the Participant’s estate) beginning on the first day of the month following the Participant’s death and continuing until the remaining balance of the 60 monthly payments is made. (d) Death Subsequent to Commencement of Benefits In the event that the Participant dies subsequent to the commencement of benefits but prior to the Participant having received 60 monthly payments, the payments described in Subsection 6(a) shall continue to the Participant’s Beneficiary beginning on the first day of the month following the Participant’s death and continuing until the remaining balance of the 60 monthly payments are made.  If the Participant is not survived by a Beneficiary or if the Beneficiary dies before 60 monthly payments are made, payments shall continue to the Participant’s estate until the remainder of the 60 monthly payments is distributed. 7. Time of Payments (a) (b) Subject to Subsections (b), (c) and (d), the payments described in Section 6, shall commence to the Participant on the first day of the month following the later of the Participant’s Termination of Employment or his Normal Retirement Date. Notwithstanding the foregoing, in the event that the Employer is publicly-traded at the time of the Participant’s Termination of Employment and the benefit is being distributed as a result of the Participant’s Termination of Employment, payment shall be deferred until the first business day following the six-month anniversary of the Participant’s Termination of Employment (“Mandatory 12                        Deferred Payment Date”), if the Employer determines that such Participant is a Specified Employee.  In the event that the provisions of the preceding sentence apply and the provisions of Subsection (b) are not applicable, on his Mandatory Deferred Payment Date the Participant shall receive retroactive annuity payments, without interest, to make up for the six-month delay in the starting date for such payments. Such six-month delay shall not apply in the event that the Participant’s benefit is being distributed as a result of death or the incurrence of a Disability. (c) In the event the Participant incurs a Disability, the payments described in Section 6, shall commence to the Participant on the first day of the month following such Disability. (d) In the event of the Participant’s death (i) (ii) prior to the commencement of benefits in accordance with Subsection (a), the payment described in Subsection 6(c) shall be distributed to the Participant’s Beneficiary (or, upon the Beneficiary’s death, to the Participant’s estate) on the first day of the month following his death. after the commencement of benefits in accordance with Subsection (a) but prior to the Participant having received 60 monthly payments, the payments described in Subsection 6(a) shall continue to the Participant’s Beneficiary beginning on the first day of the month following his death and continuing until the remaining balance of the 60 monthly payments are made to the Beneficiary or, upon the Beneficiary’s death, to the Participant’s estate. 8. Supplemental Executive Retirement Payments to be Unfunded Notwithstanding any other provision of this Agreement, the Employer shall not be required to fund its nonqualified retirement obligations under this Agreement in any manner, whether by purchase of insurance or endowment contracts, or deposits to an escrow account, or otherwise; and if the Employer does choose to do so, then the Participant shall not have any right or interest in such contract, deposit, or account, but may look only to the Employer’s unsecured promise to pay in accordance with the provisions of the Agreement. 9. Interest in Agreement is Nonassignable (a) Except as otherwise provided in Subsection (b), no right or claim to any benefit hereunder shall be assignable by any Participant or Beneficiary, nor subject to garnishment, attachment, execution or levy of any kind and no part of the amounts payable hereunder or any insurance policy referred to herein shall be subject to seizure by any creditor of the Participant, his spouse or any other beneficiary, by a proceeding at law or in equity, and no such benefit shall be transferable by operation of law in the event of bankruptcy, insolvency or death of the Participant, his spouse, or any other beneficiary hereunder.  Any attempt to assign, transfer, pledge, encumber, commute or anticipate payment of benefits hereunder shall be void.                  13 (b) Notwithstanding Subsection (a), the Agreement shall permit a distribution that is necessary to (i)   fulfill a “domestic relations order” as defined in Section 414(b)(1)(B) of the Code; (ii)   prevent conflicts of interest as described below: (A)       to the extent necessary for any Federal officer or employee in the executive branch to comply with an ethics agreement with the Federal government. (B)        to the extent necessary to avoid the violation of an applicable Federal, state, local, or foreign ethics law or conflicts of interest law (including where such payment is reasonably necessary to permit the Participant to participate in activities in the normal course of his or her position in which the Participant would otherwise not be able to participate under an applicable rule). A payment is reasonably necessary to avoid the violation of a Federal, state, local, or foreign ethics law or conflicts of interest law if the payment is a necessary part of a course of action that results in compliance with a Federal, state, local, or foreign ethics law or conflicts of interest law that would be violated absent such course of action, regardless of whether other actions would also result in compliance with the Federal, state, local, or foreign ethics law or conflicts of interest law. For this purpose, a provision of foreign law shall be considered applicable only to foreign earned income (as defined under Section 911(b)(1) without regard to Section 911(b)(1)(B)(iv) and without regard to the requirement that the income be attributable to services performed during the period described in Section 911(d)(1)(A) or (B)) from sources within the foreign country that promulgated such law. (iii) (iv) (v) pay the Federal Insurance Contributions Act (FICA) tax imposed under Section 3101, Section 3121(a) and Section 3121(v) (2), where applicable, on compensation deferred under the arrangement (the FICA Amount); pay the income tax at source on wages imposed under Section 3401 or the corresponding withholding provisions of applicable state, local, or foreign tax laws as a result of the payment of the FICA Amount, and to pay the additional income tax at source on wages attributable to the pyramiding Section 3401 wages and taxes.  However, the total payment under Subparagraph (iii) and this Subparagraph (iv) must not exceed the aggregate of the FICA Amount, and the income tax withholding related to such FICA Amount; and pay any taxes due as a result of the Plan failing to meet the requirements of Section 409A.  Any such payment may not exceed the amount required to be included in income as a result of the failure to comply with the requirements of Section 409A.                 14 10. Amendment and Termination  During the lifetime of the Participant, this Agreement may be amended by the Board at any time or times, in whole or in part, only by the mutual written agreement of the Participant and the Board.  Although the Employer expects to continue the Agreement indefinitely, it expressly reserves the right to terminate it in whole or in part at any time by an instrument in writing delivered to the Participant, effective on the date specified in such instrument, provided, however, that the Participant’s accrued benefit, calculated as of the time of such termination, shall not be reduced without the Participant’s consent, and shall remain payable in accordance with Sections 6 and 7 at the same time and in the same form as would have been applicable in the event that termination of the Agreement had not occurred.  Earlier payment of benefits under the Agreement upon termination of the Agreement shall be permitted at the discretion of the Employer only in the event that such accelerated payment is made in accordance with the Employer’s termination and liquidation of the Plan under (a), (b), (c) or (d): (a) within 12 months of a corporate dissolution taxed under Section 331, or with the approval of a bankruptcy court pursuant to 11 U.S.C. Section 503(b)(1)(A), provided that the amounts deferred under the plan are included in the participants’ gross incomes in the latest of the following years (or, if earlier, the taxable year in which the amount is actually or constructively received), (i)       The calendar year in which the Plan termination occurs; (ii)      The calendar year in which the amount is no longer subject to a substantial risk of forfeiture; or (iii)     The first calendar year in which the payment is administratively practicable. (b) pursuant to irrevocable action taken by the Employer’s within the 30 days preceding or the 12 months following a change in control event (as defined in Treasury Regulation Section 1.409A-3(i)(5)), provided that this paragraph shall only apply to a payment under a plan if all agreements, methods, programs, and other arrangements sponsored by the Employer’s immediately after the time of the change in control event with respect to which deferrals of compensation are treated as having been deferred under a single plan under Treasury Regulation Section 1.409A-1(c)(2) are terminated and liquidated with respect to each participant that experienced the change in control event, so that under the terms of the termination and liquidation all such participants are required to receive all amounts of compensation deferred under the terminated agreements, methods, programs, and other arrangements within 12 months of the date the  Employer irrevocably takes all necessary action to terminate and liquidate the agreements, methods, programs, and other arrangements. Solely for purposes of this paragraph, where the change in control event results from an asset purchase transaction, the applicable  Employer with the discretion to liquidate and terminate the agreements, methods, programs, and other arrangements is the  Employer that is primarily liable immediately after the transaction for the payment of the deferred compensation. (c) at the Employer’s discretion, provided that                   (i) the termination and liquidation does not occur proximate to a downturn in the financial health of the Employer. 15 (ii) (iii) (iv) (v) the Employer terminates and liquidates all agreements, methods, programs, and other arrangements sponsored by the  Employer that would be aggregated with any terminated and liquidated agreements, methods, programs, and other arrangements under Treasury Regulation Section 1.409A-1(c) if the Participant had deferrals of compensation under all of the agreements, methods, programs, and other arrangements that are terminated and liquidated; no payments in liquidation of the Plan are made within 12 months of the date the Employer takes all necessary action to irrevocably terminate and liquidate the Plan other than payments that would be payable under the terms of the Plan if the action to terminate and liquidate the Plan had not occurred; All payments are made within 24 months of months of the date the  Employer takes all necessary action to irrevocably terminate and liquidate the Plan; and the Employer does not adopt a new plan that would be aggregated with any terminated and liquidated plan under Treasury Regulation Section 1.409A-1(c) if the Participant participated in both plans, at any time within three years following the date the Employer takes all necessary action to irrevocably terminate and liquidate the Plan. (d) Such other events and conditions as the Commissioner may prescribe in generally applicable guidance published in the Internal Revenue Bulletin (see Section 601.601(d)(2)) in compliance with Code Section 409A. 11. 12. 13. Execution and Duplicate  This Agreement may be executed in duplicate, each copy when so executed and delivered shall be an original, but each copy together shall constitute one and the same instrument. Waiver of Breach  Any waiver of any breach of this Agreement shall not be construed to be a continuing waiver or consent to any subsequent breach on the part of either party. Reaffirmation of the Agreement Except as the Agreement is expressly modified, amended, or revised as set forth in the foregoing provisions of this amendment and restatement, the Agreement is hereby affirmed and ratified in its entirety and shall continue in full force and effect between the Participant and the Employer.                         14. Claims (a) (b) A claim for Benefits under the Plan must be made to the Committee in writing by a Participant or his Beneficiary (or a duly authorized representative of a Participant or Beneficiary).  Oral communications shall not be recognized as a formal claim for Benefits. Except as provided below with respect to a claim for disability benefits, the Committee (or its delegatee) shall deliver a reply with respect to a claim for 16 Benefits under the Plan within 90 days; provided that the Committee or its delegatee) may extend the reply period for an additional 90 days if necessary.  To the extent required by law, if a claim is for disability benefits, a reply with respect to the claim shall be delivered by the Committee (or its delegatee) within 45 days, unless one or two 30-day extensions are required, in which event a reply shall be provided by the end of the period(s) of extension.  Any extension notice shall indicate the special circumstances requiring the extension and the date on which the reviewer expects to render a decision on the claim.  If the claim is denied in whole or in part, the Committee (or its delegatee) shall issue a denial of the claim with the notice of denial  (i) setting forth the specific reasons for such denial; (ii) specific references to pertinent provisions of the Plan on which such denial is based; (iii) additional material or information a description of any additional material or information necessary for the claimant to perfect the claimant’s claim and an explanation why such material or such information is necessary; and (iv) appropriate information as to the steps to be taken if the claimant wishes to submit the claim for review, and the time limits for requesting such a review. (c) Within 60 days (180 days regarding disability benefits, to the extent required by law), after the receipt by the claimant of the written determination described in Subsection (b) above, the claimant (or his duly authorized representative) may request in writing that the Committee (or its delegatee) review the initial claim denial.  The claimant or claimant’s duly authorized representative may, but need not, review the pertinent documents and submit issues and comments in writing for consideration by the Committee (or its delegatee).  If the claimant does not request a review of the initial claim determination within the 60 day period (180 day period in the case of a disability claim, to the extent required by law) described in Subsection (b), the claimant shall be barred and estopped from challenging the initial claim determination, and the initial claim determination shall be final.                      (d) If within 60 days (45 days in the case of a disability claim, to the extent required by law) after the Committee’s receipt of a request for a review, the Committee (or its delegatee) shall review the determination. To the extent the claim relates to disability benefits, the review should be made by a reviewer who is not the initial claim reviewer, nor his subordinate, and should otherwise comply with legal requirements.  After considering all materials presented by the claimant, the Committee (or its delegatee) shall render a written determination, written in a manner calculated to be understood by the claimant, setting forth the specific reasons for the decision and containing specific references to the pertinent provisions of the Plan on which the decision is based.  If special circumstances require that the 60-day time period (45-day period in the case of a disability claim, to the extent required by law) be extended, the Committee (or its delegatee) shall so notify a claimant and shall render the decision as soon as practicable, but not later than 120 days (90 days in the case of a disability claim, to the extent required by law) after receipt of the request for review. (e) The Secretary of the Employer shall be the agent for service of legal process. 15. Separate Agreement Benefits contained herein are a matter of separate agreement and not in lieu of salary or any other compensation for services. 17 16. 17. 18. Participant Rights The establishment of this Agreement, its amendments and the granting of a benefit pursuant to the Agreement shall not give the Participant the right to continued employment with the Employer, or limit the right of the Employer to dismiss or impose penalties upon the Participant or modify the terms of employment of the Participant. Incapacity If, in the opinion of the Board or committee, the Participant is unable to care for his affairs because of illness, accident or any other reason at the time benefits are payable under the terms of the Agreement, any payment due the Participant, unless prior claim therefor shall have been made by a duly qualified guardian or other duly appointed and qualified representative of such person, may be paid to some member of the person’s family, or to some party who, in the opinion of the Board or committee, has incurred expense for such person.  Any such payments shall be payments for the account of such person and shall be a complete discharge of the Employer’s liability under the Agreement. Misstated Information If any information has been misstated on which the Participant’s benefit under the Agreement was based, such benefit shall not be invalidated but the amount of the benefit shall be adjusted to the proper amount as determined on the basis of the correct information.  Overpayments, if any, with interest as determined by the Administrator shall be charged against any payments accruing with respect to the Participant.  The Administrator reserves the right to require proof of age of any person entitled to a benefit under this Agreement. 19. Tax Withholding The Employer shall withhold the amount of any federal, state or local income tax or other tax required to be withheld by the Employer under applicable law with respect to any amount payable under the Plan.             20. Governing Law The Plan shall be governed and construed according to the laws of the State of New Jersey. IN WITNESS WHEREOF, Anthony J. Labozzetta has signed his name to this Agreement and the Chairman of the Board of Sussex Bancorp on behalf of its Board of Directors has caused this Agreement to be executed, effective as of the date first mentioned above. Date: July 20, 2011 SUSSEX BANCORP By:  Donald L. Kovach                      Title:  Chairman of the Board Date: July 20, 2011 PARTICIPANT By:  Anthony J. Labozzetta               Anthony J. Labozzetta 18 SUSSEX BANCORP FIRST AMENDMENT TO SUPPLEMENTAL EXECUTIVE RETIREMENT AGREEMENT FOR ANTHONY J. LABOZZETTA The SUPPLEMENTAL EXECUTIVE RETIREMENT AGREEMENT dated July 20, 2011 and effective January 1, 2011, by and between SUSSEX BANCORP, a New Jersey bank holding company located in Franklin, New Jersey and Anthony J. Labozzetta, is hereby amended effective January 1, 2018 to provide as follows: 1.    Section 3 of the Agreement shall be restated in its entirety to read as follows: Employer Contributions. Notwithstanding Section 4, no further Employer Contributions will be credited to the Participant’s Account Balance. 2.    Section 4(a) of the Agreement shall be restated in its entirety to read as follows:                                      For the purposes of valuating the Participant’s Account, deemed investment experience shall be credited in accordance on each Valuation Date with the Crediting Rate in effect on the first business day of the Agreement Year of reference. For the purposes of this Agreement “Crediting Rate” shall mean the Prime Rate as published in The Wall Street Journal. 3.    Section 5(d) Subsections (i) and (ii) of the Agreement shall be restated in its entirety to read as follows: (i) Subject  to  Subsection  (iii),  (iv)  and  (v),  upon  the  Participant’s  Termination  of  Employment  prior  to  his  Normal Retirement, Disability or death, he shall be entitled to a 100% vested interest in his Account. (ii) RESERVED EXECUTIVE: Anthony J. Labozzetta Anthony J. Labozzetta SUSSEX BANCORP: Donald L. Kovach Name: Donald L. Kovach     Title:    Chairman of the Board EXHIBIT 21 SUBSIDIARIES OF THE REGISTRANT Parent Company Subsidiary Companies State of Incorporation Provident Financial Services, Inc.  Provident Bank Sussex Capital Trust II (non-consolidated) New Jersey Delaware EXHIBIT 23 Consent of Independent Registered Public Accounting Firm The Board of Directors Provident Financial Services, Inc.: We consent to the incorporation by reference in the registration statements (No. 333-103041; No. 333-165018; and No. 333- 232388) on Form S-8, registration statements (No. 333-167706 and No. 333-240208) on Form S-3, registration statement (No. 333-237842) on Form S-4, registration statement (No. 333-249905) on Form S-3ASR and registration statement (No. 333-173942) on Form S-3D of Provident Financial Services, Inc. of our reports dated March 1, 2021, with respect to the consolidated statements of financial condition of Provident Financial Services, Inc. and subsidiary, as of December 31, 2020 and 2019, the related consolidated statements of income, comprehensive income, changes in stockholders’ equity, and cash flows for each of the years in the three-year period ended December 31, 2020, and the related notes, and the effectiveness of internal control over financial reporting as of December 31, 2020, which reports appear in the December 31, 2020 annual report on Form 10‑K of Provident Financial Services, Inc. Our report refers to a change in the Company's method of accounting for the recognition and measurement of credit losses as of January 1, 2020 due to the adoption of ASC Topic 326, Financial Instruments - Credit Losses. /s/ KPMG LLP Short Hills, New Jersey 3/1/2021 EXHIBIT 31.1 Certification of Chief Executive Officer Pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 I, Christopher Martin, certify that: 1.    I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of Provident Financial Services, Inc.; 2.    Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3.    Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4.    The registrant’s other certifying officers and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: a)    Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; b)    Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; c)    Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and d)    Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter  (the registrant’s  fourth  fiscal  quarter  in the case  of an annual  report)  that  has materially  affected,  or is reasonably  likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5.        The  registrant’s  other  certifying  officers  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial  reporting,  to  the registrant’s auditors and the audit committee of registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a)    All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and b)    Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: March 1, 2021 /s/    CHRISTOPHER MARTIN Christopher Martin Chairman and Chief Executive Officer          EXHIBIT 31.2 Certification of Chief Financial Officer Pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 I, Thomas M. Lyons, certify that: 1.    I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of Provident Financial Services, Inc.; 2.    Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3.    Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4.    The registrant’s other certifying officers and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: a)    Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; b)    Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; c)    Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and d)    Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter  (the registrant’s  fourth  fiscal  quarter  in the case  of an annual  report)  that  has materially  affected,  or is reasonably  likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5.        The  registrant’s  other  certifying  officers  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial  reporting,  to  the registrant’s auditors and the audit committee of registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a)    All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and b)    Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: March 1, 2021 /s/    THOMAS M. LYONS Thomas M. Lyons Senior Executive Vice President and Chief Financial Officer          Certification pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 Exhibit 32 Christopher Martin, Chairman, President and Chief Executive Officer and Thomas M. Lyons, Senior Executive Vice President and Chief Financial Officer of Provident  Financial  Services,  Inc.  (the  “Company”)  each  certify  in  his  capacity  as  an  officer  of  the  Company  that  he  has  reviewed  the  Annual  Report  of  the Company on Form 10-K for the fiscal ended December 31, 2020 and that to the best of his knowledge: 1. 2. the report fully complies with the requirements of Sections 13(a) of the Securities Exchange Act of 1934; and the information contained in the report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations. The  purpose  of  this  statement  is  solely  to  comply  with  Title  18,  Chapter  63,  Section  1350  of  the  United  States  Code,  as  amended  by  Section  906  of  the Sarbanes-Oxley Act of 2002. Date: March 1, 2021 Date: March 1, 2021 /s/    CHRISTOPHER MARTIN Christopher Martin Chairman and Chief Executive Officer /s/    THOMAS M. LYONS Thomas M. Lyons Senior Executive Vice President and Chief Financial Officer                   

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above