RAPPORT ANNUEL 2004
Tr o i s g é n é r a t i o n s
s a v o i r - f a i r e
d e p a s s i o n e t d e
Saputo célèbre ses 50 ans !
Fondée en 1954, Saputo célèbre, en 2004, 50 années de croissance au
cours desquelles elle a su perpétuer sa saveur familiale, le dynamisme
d’une équipe dont la passion n’a d’égale que son savoir-faire… et les
plaisirs de la table !
Chaque jour, afin de partager avec vous leur passion pour le travail bien
fait et leur souci de la qualité, nos 7 500 employés s'activent fièrement
dans nos 43 usines et nos centres de distribution pour fabriquer, com-
mercialiser et distribuer une vaste gamme de produits qui se retrouvent
quotidiennement dans des magasins d'alimentation, des restaurants et
des mets préparés. Bien implantés dans les secteurs des produits
laitiers et d'épicerie, nous offrons nos produits sous les marques
Saputo, Stella, Frigo, Dragone, Armstrong, Caron, Cayer, Treasure Cave,
Dairyland, Baxter, Nutrilait, La Paulina, Ricrem et Vachon. Nous sommes
le plus grand transformateur laitier du Canada, l'un des plus impor-
tants producteurs de fromage en Amérique du Nord et le troisième
transformateur laitier en importance de l’Argentine. Saputo inc. est une
société ouverte dont les actions sont cotées à la Bourse de Toronto
sous le symbole SAP. Visitez-nous à l’adresse www.saputo.com.
Rendement cumulatif total depuis le premier appel public à l’épargne
$
0
0
1
=
7
9
9
1
e
r
b
o
t
c
o
5
1
400 $
350 $
300 $
250 $
200 $
150 $
100 $
50 $
15/10/97
31/03/98
31/03/99
31/03/00
31/03/01
31/03/02
31/03/03
31/03/04
Saputo
Indice S&P/TSX composé
Tous les montants présentés dans ce rapport sont en dollars canadiens,
à moins d’indication contraire.
Ta b l e d e s m a t i è r e s
01 Faits saillants 02 Message aux actionnaires 06 Coup d’œil sur Saputo 08 Division Produits laitiers (Canada)
10 Division Produits laitiers (Argentine) 12 Division Fromage (États-Unis) 14 Division Boulangerie 22 Rapport de gestion
44 États financiers consolidés 47 Notes afférentes aux états financiers consolidés 58 Bilan social 60 Haute direction
61 Conseil d’administration 62 Renseignements à l’intention des actionnaires
U n e h i s t o i r e d e p a s s i o n
1984
Saputo acquiert à Saint-Hyacinthe,
au Québec, une usine qui transforme le lac-
tosérum qui provient de sa production fro-
magère en produits à valeur ajoutée tels que le
lactose et la protéine de lactosérum.
1954
Avec
l’aide de ses parents,
Giuseppe et Maria, et de sa famille, Lino
Saputo fonde l’entreprise qui porte son nom
avec 500$ pour l’achat d’équipement et une
bicyclette pour les livraisons.
1960
Dans les années soixante,
Saputo connaît une croissance con-
sidérable au fur et à mesure qu’aug-
mente la demande pour ses produits.
1954 1957
1960 1970
1984 1988
1989
1970
Dans les années soixante-
dix, Saputo acquiert plusieurs instal-
lations manufacturières et développe
son propre réseau national de distri-
bution afin de répondre à son
expansion rapide, se hissant ainsi
au premier rang des producteurs
de mozzarella au Canada, princi-
palement dans
le segment de
la restauration.
1957
La première installation de
production d’importance de Saputo
est construite à Montréal, dans le
quartier Saint-Michel. Cet événement
concorde avec l’augmentation signi-
ficative de la popularité de la pizza
auprès des consommateurs nord-
américains.
1989
Saputo complète son com-
plexe industriel moderne situé à
Saint-Léonard, dans la grande région
de Montréal, pour y abriter son siège
social, ses installations de production
à la fine pointe de la technologie, son
centre national de distribution et ses
bureaux de ventes régionaux.
1988
La Société établit une première présence
manufacturière aux États-Unis avec l’acquisition
de deux usines de fromage.
2000
Saputo acquiert Groupe
Cayer-JCB inc., une entreprise
basée au Québec qui se spécialise
dans la fabrication de fromages de
type européen tels que le havarti,
le brie, le camembert, le feta et
le chèvre.
1990
À la fin des années quatre-
vingt-dix, la Société complète plusieurs
acquisitions stratégiques qui lui permet-
tent de diversifier sa production ainsi
que sa répartition géographique. En
1996, la Société acquiert Fromages
Caron inc., un importateur et distribu-
teur de fromages fins situé au Québec.
2003
Afin d’ajouter de la valeur à
ses dérivés de lactosérum, Saputo
conclut une entente de partenariat
dans laquelle elle détient une partici-
pation de 51 %. Établie en Californie,
Gallo Protein fabrique et commer-
cialise des sous-produits à partir de
lactosérum.
Saputo se positionne comme le chef
de file de la catégorie du fromage bleu
dans le segment du détail aux États-
Unis avec l’acquisition des activités
relatives aux marques de fromage bleu
Treasure Cave et Nauvoo.
1990 1997
1999
2000
2001
2003
1997
La Société complète son
premier appel public à l’épargne au
Canada.
La Société triple sa taille et se posi-
tionne parmi les principaux pro-
ducteurs de fromage naturel aux
États-Unis par l’acquisition de
Stella Foods.
2001
Saputo se hisse au premier
rang de l’industrie laitière cana-
dienne par l’acquisition de Dairy-
world Foods, un important fabricant
canadien de fromage, de lait nature
et d’autres produits laitiers.
2003
Saputo s’établit à l’extérieur
de l’Amérique du Nord avec l’acquisi-
tion de Molfino Hermanos S.A., le
troisième transformateur laitier le plus
important de l’Argentine.
Afin d’effectuer une première per-
cée dans le marché du lait nature,
Saputo acquiert la Crémerie des
trois rivières au Québec.
1999
Saputo complète l’ac-
quisition de Culinar inc., un des
principaux fabricants de petits
gâteaux, de biscottes, de soupes
et de biscuits au Canada.
F a i t s s a i l l a n t s
Exercices terminés les 31 mars
(en milliers de dollars, sauf les données par action et les ratios)
2004
2003
2002
Revenus
Secteur Produits laitiers
Canada et autres
États-Unis
Secteur Produits d'épicerie
Bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices
et amortissement (BAIIA)(1)
Secteur Produits laitiers
Canada et autres
États-Unis
Secteur Produits d'épicerie
Bénéfice net
Flux nets de trésorerie liés à l'exploitation
Fonds de roulement
Total de l'actif
Dette à long terme (incluant la tranche à court terme)
Capitaux propres
Par action
Bénéfice net
De base
Dilué
Dividendes déclarés
Valeur comptable
Ratios financiers
Dette portant intérêts / Capitaux propres
Rendement sur les capitaux propres moyens des actionnaires
2 161 852 $
1 240 954
3 402 806
167 384
3 570 190 $
2 017 383 $
1 212 810
3 230 193
167 919
3 398 112 $
209 855 $
160 887
370 742
32 515
403 257 $
199 561 $
120 069
319 630
33 165
352 795 $
212 365 $
173 728 $
287 572 $
297 202 $
2 069 548 $
371 911 $
1 156 829 $
223 532 $
269 326 $
1 970 686 $
521 135 $
1 016 504 $
2,05 $
2,03 $
0,48 $
11,15 $
0,39
19,5 %
1,68 $
1,66 $
0,40 $
9,83 $
0,53
18,1 %
1 987 486 $
1 282 555
3 270 041
187 371
3 457 412 $
183 054 $
133 996
317 050
35 372
352 422 $
160 161 $
199 606 $
258 908 $
2 046 675 $
675 125 $
900 588 $
1,56 $
1,54 $
0,22 $
8,73 $
0,78
19,4 %
Revenus
(en millions de dollars)
BAIIA(1)
(en millions de dollars)
Bénéfice net
(en millions de dollars)
Flux nets de trésorerie liés
à l’exploitation (en millions de dollars)
3 457,4
3 398,1
3 570,2
352,4
352,8
403,3
160,2
173,7
212,4
199,6
223,5
287,6
2002
2003
2004
2002
2003
2004
2002
2003
2004
2002
2003
2004
(1) Mesure de calcul des résultats non conforme aux principes comptables généralement reconnus
La Société évalue son rendement financier sur la base de son BAIIA qui est défini comme étant le bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices et amortissement. Le BAIIA n’est pas une mesure de rendement
définie par les principes comptables généralement reconnus du Canada et, conséquemment, peut ne pas être comparable aux mesures similaires présentées par d’autres sociétés.
1
F a i t s s a i l l a n t s
Lino Saputo, Jr.
Président et
chef de la direction
Lino Saputo
Président du conseil
d’administration
M e s s a g e a u x a c t i o n n a i r e s
L’année 2004 représente pour Saputo le 50e exercice financier de son existence. Nous avons le
privilège de vous présenter les meilleurs résultats de notre histoire. Nous avons parcouru
beaucoup de chemin au cours des 50 dernières années. Nous sommes fiers de vous présenter,
pour l’exercice terminé le 31 mars 2004, un bénéfice net de 212,4 millions de dollars, en hausse
de 22,3 % comparativement à l’an dernier. Les revenus totaux de l’exercice 2004 se sont élevés
à 3,570 milliards de dollars, en hausse de 5,1 % par rapport à l’exercice précédent.
2
M e s s a g e a u x a c t i o n n a i r e s
N o u v e l
e s s o r
m ê m e p a s s i o n .
.
.
L’exercice 2004 a été des plus constructifs
Aux États-Unis, nous avons dû composer avec l’appréciation du dollar
canadien et avec la variation du prix moyen par livre de fromage. Nous
sommes fiers de l’augmentation des volumes de ventes, en hausse de
5,9 % cette année. En mai 2003, nous avons conclu une entente de
partenariat afin de former Gallo Protein 2003, LLC, et avons également
acquis les activités relatives aux marques de fromage bleu Treasure Cave
et Nauvoo aux États-Unis.
Au Canada, nous avons connu une croissance organique, tout en
procédant à certaines rationalisations qui seront bénéfiques pour
l’avenir. Nous avons également procédé à la fusion de la division
Fromage (Canada) et de la division Lait pour n’en faire qu’une seule
unité, à savoir la division Produits laitiers (Canada). Cette nouvelle divi-
sion nous permettra d’aborder nos activités manufacturières, de vente
et de mise en marché, notre logistique et nos processus administratifs
en fonction d’une conception globale et unifiée, de façon à poursuivre
l’amélioration de nos activités fromagères et laitières canadiennes.
Nous avons fait une première percée hors de l’Amérique du Nord en
procédant à l’achat de Molfino Hermanos S.A., le troisième plus important
transformateur laitier en Argentine. Nous sommes très satisfaits de nos
premières expériences qui démontrent le potentiel de cette acquisition.
Enfin, nous avons mené à terme un processus de réflexion au sein
de notre division Boulangerie, et avons conclu d’y apporter toute
l’attention nécessaire à son développement.
Depuis le 30 mars 2004, à la suite d’un processus de transition
amorcé en août 2003, Lino Saputo, Jr. occupe le poste de président et
chef de la direction de la Société. Lino Saputo, Sr., qui cumulait aupara-
vant les fonctions de président du conseil et de chef de la direction de
l’entreprise, continue d’assurer la présidence du conseil d’administra-
tion. L’équipe en place constitue une plate-forme solide qui permettra
à la Société d’atteindre de nouveaux sommets.
Depuis trois générations, nos employés se dévouent à la tâche et
exécutent leur travail quotidien selon les plus hauts standards. Au
moment où l’entreprise célèbre ses 50 ans, nous sommes convaincus
que, plus que jamais, il est primordial pour nous de pouvoir compter
sur notre ressource la plus importante, le capital humain, dans la
recherche quotidienne de meilleures façons de faire.
Si, trimestre après trimestre et année après année, nous continuons
de performer de la sorte, nous le devons à l’essence même de nos fon-
dations comme entreprise. Notre approche entrepreneuriale invite les
employés à contribuer personnellement et quotidiennement au succès
de l’entreprise et leur laisse l’espace nécessaire pour s’y exprimer et
y croître.
C’est cette approche qui a fait de nous le transformateur laitier
efficace et le fabricant à faible coût que nous sommes aujourd’hui. Pour
assurer la croissance que nous avons connue depuis notre fondation,
nous avons pu compter sur de solides ressources humaines, finan-
cières et technologiques. Nous sommes très fiers de ces actifs.
Au moment où nous évaluons différentes opportunités de
développement pour l’avenir, nous croyons fermement que notre prin-
cipal défi comme entreprise est de préserver notre culture. Cette culture,
qui se définit quotidiennement par l’excellence au travail, le respect et
l’entrepreneurship, se doit de se perpétuer année après année.
3
M e s s a g e a u x a c t i o n n a i r e s
Nous continuerons d’appliquer la même discipline financière, tant
dans la gestion quotidienne de nos activités que dans d’éventuelles
acquisitions. Nous comptons poursuivre le développement de notre
base d’affaires au Canada, tout en continuant notre expansion, que ce
soit de manière organique ou en procédant à des acquisitions ciblées
dans le secteur des produits laitiers.
Aux États-Unis, où l’industrie demeure fragmentée, nous conti-
nuerons d’examiner de façon proactive des acquisitions stratégiques
d’opérations fromagères qui devront toujours se faire selon nos
mêmes critères, à savoir ajouter de la valeur, être complémentaires à
nos activités et se faire à un juste prix.
Pour ce qui est de notre investissement en Argentine, nous
souhaitons y établir des bases solides, car nous croyons pouvoir
bénéficier d’opportunités à long terme sur les marchés nationaux
et internationaux.
Pour notre division Boulangerie, comme nous l’avons annoncé en
février 2004, nous avons décidé, au terme d’un processus de réflexion
entamé à l’été 2003, de conserver cette division et de la développer
dans le meilleur intérêt de nos employés et de nos actionnaires. Nous
avons une vision plus globale de ce secteur d’activité et prévoyons
nous concentrer sur une pénétration accrue de certains marchés ciblés
ainsi que sur un redéploiement de ses marques. Nous comptons y
engager quelque 20 millions de dollars en investissements contrôlés et
ciblés au cours des trois prochains exercices. Ces investissements
devraient être couverts par la rentabilité additionnelle générée durant
cette période. À la suite de cette période de trois ans, nous croyons que
notre division Boulangerie aura réalisé une meilleure pénétration de
tous ces marchés.
Devenir un transformateur laitier d’envergure mondiale demeure
l’orientation stratégique de Saputo.
Au cours des prochains mois et des prochaines années, notre
objectif est donc de nous positionner en tant que joueur d’envergure
mondiale de l’industrie laitière. Pour atteindre notre objectif, il est
également impératif que nous demeurions au fait des dernières ten-
dances de consommation, non seulement dans les pays où nous
sommes déjà établis, mais également dans les pays où nous pourrions
nous établir.
Nous continuerons d’apporter une attention particulière aux
volumes de production mondiale de lait, à la consommation per capita
de produits laitiers et aux infrastructures laitières existantes afin
de cibler les pays d’où nous pourrions développer autant le marché
national qu’international.
Régie d’entreprise
La Société croit en l’importance d’une saine régie d’entreprise et
considère que l’intérêt détenu dans la Société par son actionnaire
important assure que les intérêts de celui-ci soient alignés avec ceux
des autres actionnaires. Le conseil d’administration de la Société est
composé d’une majorité d’administrateurs non reliés et indépendants
et les deux comités du conseil sont composés uniquement d’adminis-
trateurs non reliés et indépendants. Les postes de président du conseil
d’administration et de président et chef de la direction de la Société
4
M e s s a g e a u x a c t i o n n a i r e s
.
.
.
e t m ê m e
s a v o i r -
f a i r e
sont distincts. Le conseil d’administration a procédé à la nomination
d’un administrateur en chef non relié et indépendant qui a notamment
la responsabilité de tenir des rencontres trimestrielles entre les admi-
nistrateurs non reliés et indépendants.
Le conseil a également élaboré un processus formel d’évaluation
du conseil, des comités et des administrateurs individuellement, et a
adopté un code d’éthique qui s’applique à tous les administrateurs,
dirigeants et employés de la Société. Également, le conseil a adopté
une nouvelle politique de rémunération des administrateurs qui établit
des règles de détention minimale d’actions de la Société. De plus, les
options octroyées aux administrateurs ont été remplacées par des
unités d’actions différées.
Le comité de vérification est conforme à la nouvelle législation
applicable. En plus de revoir son mandat, le comité a établi des poli-
tiques à l’égard des services pouvant être offerts par les vérificateurs
externes et autres firmes comptables, à l’égard de l’embauche d’em-
ployés et d’anciens employés des vérificateurs externes et à l’égard du
traitement des plaintes de nature comptable et financière. Nous vous
référons à la notice annuelle et à la circulaire de sollicitation de procu-
rations de la Société datées du 8 juin 2004 pour de l’information addi-
tionnelle à cet égard. La Société a également déposé l’attestation des
documents annuels pendant la période de transition à l’égard de l’exer-
cice 2004 signée par son chef de la direction et son chef des finances,
bien que son application à l’égard de la Société n’entre en vigueur qu’à
compter de son premier trimestre de l’exercice 2005.
En terminant, nous aimerions souligner que lorsque nous faisons
un retour sur nos 50 premières années d’existence, nous ne pouvons
passer sous silence l’appui que nous avons reçu, et que nous conti-
nuons de recevoir, de la part de nos clients, des consommateurs de nos
produits, de nos fournisseurs et de nos actionnaires. Notre engagement
envers vous est simple : au cours des années à venir, nous continuerons
à vous offrir le niveau d’excellence et de qualité auquel nous vous avons
habitués. Nous désirons également remercier nos administrateurs pour
leurs conseils avisés tout au long de l’exercice 2004.
À plusieurs reprises, nous vous avons parlé de l’importance pour
nous de l’esprit familial qui règne au sein de notre entreprise, un véri-
table objet de fierté qui se caractérise par l’engagement quotidien de
tous nos employés, sans lequel nous ne pourrions réussir. Nous
sommes fiers de leur travail et nous les remercions de leur appui
constant. Nous tenons également à souligner et à saluer la contribu-
tion de tous les membres de la famille Saputo qui ont participé de près
ou de loin à l’essor de la Société. À tous, bon 50e anniversaire !
(signé)
Lino Saputo
Président du
conseil d’administration
Le 8 juin 2004
(signé)
Lino Saputo, Jr.
Président et
chef de la direction
5
M e s s a g e a u x a c t i o n n a i r e s
C o u p d ’ œ i l
s u r S a p u t o
Secteur Produits laitiers canadien et autres
Revenus (%) par
segment de marché
62 % Détail
30 % Restauration
8 % Industriel
Division Produits laitiers (Canada)
Division Produits laitiers (Argentine)
Types de produits
Mozzarella, cheddar, lait nature, beurre, bleu, bocconcini, brick, brie, caciocavallo,
camembert, colby, crème, crèmes à café aromatisées, crème sure, farmer, feta,
friulano, fromage à effilocher, fromage cottage, fromage de chèvre, havarti, jus et
boissons, lait en poudre, lait évaporé, lactose, margarine, monterey jack, munster,
parmesan, pastorella, protéines de lactosérum, provolone, ricotta, romano, suisse,
trecce, trempettes, tuma, yogourt
Types de produits
Mozzarella, parmesan, poudre de lait, beurre, crème,
dulce de leche (lait caramélisé), edam, emmenthal, gouda,
goya, lait UHT, prato, reggianito
Ventes
• Près de 60 % des ventes sont réalisées sur le marché national
• Exportation de poudre de lait et de fromage dans plus de 30 pays
Ventes
• Ligne diversifiée de produits laitiers
• Chef de file du marché des pizzerias
• Grande variété de fromages de spécialité
Distribution
• Services de livraison directe dans toutes les régions du Canada
• La plus grande infrastructure de distribution de produits laitiers du Canada
Activités
• Production de 35 % de tout le fromage naturel fabriqué au Canada
• Transformation de 20 % de tout le lait nature au Canada
• Capacité de production excédentaire de 20 % du côté de nos activités fromagères
• Capacité de production excédentaire de 32 % du côté de nos activités laitières
Distribution
Réseau de distribution indépendant composé de
180 distributeurs répartis dans 7 succursales
Activités
• Transformation de 5 % de tout le lait en Argentine
• Capacité de production excédentaire de 17 %
6
C o u p d ’ œ i l s u r S a p u t o
Revenus (%) par secteur
Nombre d’usines par secteur
Nombre d’employés par secteur
60 %
35 %
5 %
Secteur Produits laitiers
canadien et autres
Secteur Produits laitiers américain
Secteur Produits d’épicerie
28
14
1
Secteur Produits laitiers
canadien et autres
Secteur Produits laitiers américain
Secteur Produits d’épicerie
4 500
1 900
1 100
Secteur Produits laitiers
canadien et autres
Secteur Produits laitiers américain
Secteur Produits d’épicerie
Secteur Produits laitiers américain
Secteur Produits d’épicerie
Volumes de ventes
(%) par segment
de marché
30 % Détail
42 % Restauration
28 %
Industriel
Revenus par
segment de marché
Principalement
au détail
Division Fromage (États-Unis)
Division Boulangerie
Type de produits
Mozzarella, fromage à effilocher, asiago, bleu, concentré de
protéines de lactosérum, feta, fontinella, gorgonzola, kasseri, lait
condensé sucré, lait de poule, lactosérum condensé, lactosérum
en poudre, parmesan, provolone, ricotta, romano, suisse
Ventes
• Vaste gamme de produits et segmentation équilibrée
des ventes
Distribution
• Distributeurs régionaux et nationaux indépendants
• 3 centres de distribution : Est, Midwest, Ouest
Activités
• Production de 6 % de tout le fromage naturel fabriqué
aux États-Unis
• Capacité de production excédentaire de 6 %
Type de produits
Petits gâteaux, tartelettes, barres collation
Ventes
• Plus important fabricant de petits gâteaux du Canada et un des
chefs de file du marché des barres collation du Québec
Distribution
• Services de livraison directe
Activités
• Part de marché dominante dans toutes les régions
du Canada
• Capacité de production excédentaire de 30 %
7
C o u p d ’ œ i l s u r S a p u t o
D i v i s i o n P r o d u i t s l a i t i e r s
( C a n a d a )
« Le fait que la Société n’arrête pas de se
développer procure aux employés plu-
sieurs opportunités des plus intéressantes.
Les différents postes que j’ai occupés
m’ont donné la chance de rencontrer
beaucoup de monde d’un bout à l’autre
du Canada et c’est quelque chose que
j’apprécie beaucoup de mon travail. »
Becky Pachmann
Bureau de Burnaby en Colombie-Britannique
8
D i v i s i o n P r o d u i t s l a i t i e r s ( C a n a d a )
« Ça fait plus de 20 ans je suis au service
de Saputo. Il y a plusieurs choses qui
ont changé, entre autres au niveau des
méthodes de fabrication. Pourtant, même
si l’entreprise est devenue très grande,
l’ambiance de travail est restée pratique-
ment la même. C’est un milieu de travail
dans lequel on se sent apprécié. »
Joseph Facile Emmanuel
Usine de Saint-Léonard au Québec
9
D i v i s i o n P r o d u i t s l a i t i e r s ( C a n a d a )
10
D i v i s i o n P r o d u i t s l a i t i e r s ( A r g e n t i n e )
D i v i s i o n P r o d u i t s l a i t i e r s
( A r g e n t i n e )
« Ça ne fait que quelques mois que Saputo a fait
l’acquisition de Molfino en Argentine et, déjà, on
assiste à beaucoup de changements. Ce qui me frappe,
c’est le degré d’implication et d’engagement de la part
de la direction. C’est très stimulant, ça nous donne
envie de faire partie de l’équipe pour participer nous
aussi au succès de l’entreprise. »
Diego Curiotti
Usine de Rafaela en Argentine
11
D i v i s i o n P r o d u i t s l a i t i e r s ( A r g e n t i n e )
D i v i s i o n F r o m a g e
( É t a t s - U n i s )
« Deux choses me rendent fier lorsque je pense à notre
entreprise. Premièrement, nos objectifs de tous les jours
sont d’abord et avant tout liés à la qualité des produits.
Deuxièmement, en tant qu’employé, on sent qu’on fait
partie de quelque chose de plus grand, comme une
vraie famille. »
Stu Olson
Usine d’Almena au Wisconsin
12
D i v i s i o n F r o m a g e ( É t a t s - U n i s )
13
D i v i s i o n F r o m a g e ( É t a t s - U n i s )
14
D i v i s i o n B o u l a n g e r i e
D i v i s i o n
B o u l a n g e r i e
« Quand je travaille sur une chaîne de production, il faut
que mes produits sortent beaux, bons et le moins
cher possible. On arrive à ce résultat en travaillant en
équipe et en établissant une bonne communication
entre les employés. »
Bibiane Tardif
Usine de Sainte-Marie au Québec
15
D i v i s i o n B o u l a n g e r i e
énéG
r a
t i o n s . . .
R a p p o r t d e g e s t i o n
Le présent rapport de gestion a pour objectif d’offrir une meilleure compréhension de nos activités et devrait être lu en parallèle avec nos états
financiers consolidés vérifiés et les notes y afférentes. En plus de contenir l’analyse de l’exercice terminé le 31 mars 2004, le rapport tient compte
de tout élément pouvant être considéré comme important entre le 31 mars 2004 et la date du présent rapport, soit le 8 juin 2004, date à laquelle
il a été approuvé par le conseil d’administration de Saputo inc. (la « Société » ou « Saputo »). De l’information additionnelle relativement à la
Société, y compris la notice annuelle pour l’exercice terminé le 31 mars 2004, peut également être obtenue sur SEDAR à l’adresse www.sedar.com.
Ce document informatif contient l’analyse de la direction sur des énoncés prévisionnels. L’interprétation de cette analyse et de ces énoncés
devrait être faite avec précaution puisque la direction fait souvent référence à des objectifs et à des stratégies qui comportent certains risques et
incertitudes. Étant donné la nature de nos affaires, les risques et incertitudes qui y sont liés pourraient faire en sorte que les résultats soient
réellement différents de ceux avancés dans de tels énoncés prévisionnels.
Vu e d ’ e n s e m b l e
Déjà bien établie partout en Amérique du Nord, Saputo exerce
également, depuis novembre dernier, des activités en Argentine. Nos
activités sont réparties dans 43 usines et plusieurs centres de distribu-
tion où travaillent environ 7 500 employés. Nous fabriquons la quasi-
totalité des produits que nous commercialisons.
Saputo est active dans deux secteurs : les produits laitiers, qui
comptent pour 95,3 % des revenus consolidés, et les produits
d’épicerie, avec 4,7 % des revenus consolidés.
Notre secteur Produits laitiers canadien et autres regroupe les
activités de notre division Produits laitiers (Canada) ainsi que notre
division Produits laitiers (Argentine). Notre secteur Produits laitiers
américain est constitué de notre division Fromage (États-Unis). Nos
produits laitiers se retrouvent dans tous les segments du marché ali-
mentaire, à savoir le détail, la restauration et l’industriel. Saputo est le
plus grand transformateur laitier du Canada, parmi les cinq premiers
aux États-Unis et le troisième en importance en Argentine.
Le segment du détail, avec 51,9 % des revenus de notre secteur
Produits laitiers, englobe les ventes faites aux chaînes de supermarchés,
aux marchands indépendants, aux clubs-entrepôts et aux boutiques de
fromages de spécialité. Dans les supermarchés, nos produits sont
offerts au rayon des produits laitiers et au comptoir de charcuterie. Dans
ce segment de marché, nous offrons nos produits sous nos propres
marques de commerce ainsi que sous diverses marques maison.
Le segment de la restauration, avec 33,4 % des revenus de notre
secteur Produits laitiers, englobe les ventes faites aux distributeurs de
fromages de spécialité et de gammes complètes de produits, aux restau-
rants et aux hôtels. Dans ce segment, nous vendons aussi nos produits
sous nos propres marques et sous diverses marques maison. Au Canada,
22
R a p p o r t d e g e s t i o n
nous offrons également, par l’entremise de notre propre réseau de dis-
tribution, des produits non laitiers fabriqués par des tiers. De plus, nous
produisons des mélanges laitiers pour les chaînes de restauration rapide.
Le segment industriel, avec 14,7 % des revenus de notre secteur
Produits laitiers, englobe les ventes faites aux transformateurs alimentaires
qui utilisent nos produits comme ingrédients pour fabriquer les leurs. Nous
approvisionnons en fromage des fabricants canadiens de pizzas et autres
aliments surgelés. Aux États-Unis, nous sommes le fournisseur de
nombreux importants fabricants de produits alimentaires.
Saputo tire également de ses activités fromagères canadiennes et
américaines des sous-produits tels que le lactose, la poudre de lacto-
sérum et les protéines de lactosérum. Notre segment industriel cana-
dien approvisionne en fromage, en lactose, en poudre de lactosérum,
en mélanges à crème glacée et en protéines de lactosérum un grand
nombre de clients au Canada, en Europe, en Amérique du Sud, en Asie
et en Afrique. Par le biais de nos activités en Argentine, nous approvi-
sionnons de nombreux clients dans plus de 30 pays, principalement en
poudre de lait et en fromage.
Présent partout au Canada, notre secteur Produits d’épicerie
fabrique et commercialise des petits gâteaux, des tartelettes et des
barres collation par l’entremise de sa division Boulangerie. Ses produits
sont vendus presque exclusivement à des chaînes de supermarchés,
des marchands indépendants et des clubs-entrepôts du segment du
détail du Canada. La division Boulangerie est également présente à
petite échelle dans le nord-est des États-Unis. La Société est le plus
important producteur de petits gâteaux du Canada et l’un des chefs de
file du marché des barres collation au Québec.
Revenus (%) par segment de marché
Secteur Produits laitiers
52 % Détail
33 %
Restauration
Le présent rapport de gestion a pour objectif d’offrir une
meilleure compréhension de nos activités et devrait être lu en
parallèle avec nos états financiers consolidés vérifiés et les notes
15 % Industriel
y afférentes.
Orientation financière
Au fil de son cheminement, la Société s’est taillée une place importante
dans l’industrie de la transformation laitière au Canada, aux États-Unis
et maintenant en Argentine. L’établissement de fondements solides est
à la base de notre modèle d’affaires et de notre développement tant sur
le plan manufacturier, commercial que financier. Notre développement
a toujours été axé sur une croissance organique de façon à bien
développer les actifs que nous avons entre les mains, et ce, avant
même de procéder à des acquisitions.
Par une approche systématique, nous nous efforçons de bien
développer nos activités pour mieux créer de la valeur pour nos
employés et nos actionnaires. Notre démarche, dilligente et rigoureuse,
nous a été profitable et demeure un élément clé de nos valeurs fonda-
mentales. Notre démarche financière repose sur l’établissement et
l’amélioration de la solidité de notre bilan financier, nous dotant ainsi
d’une flexibilité financière importante à notre développement.
Nos engagements financiers sont traités avec rigueur, tenant en
compte notre objectif de maintenir continuellement un niveau de dette
inférieur à la valeur des capitaux propres. Dans le cadre d’acquisitions,
nous pourrions toutefois avoir un niveau de dette supérieur sur une
courte période.
En voie de devenir un transformateur laitier d’envergure mondiale,
la Société continuera à appliquer cette même rigueur financière d’un
développement par étapes en réinvestissant le résultat de ses perfor-
mances financières.
Certains éléments à considérer pour
la lecture du rapport de gestion de
l’exercice 2004
Au cours de l’exercice 2004, nous avons connu une excellente perfor-
mance financière :
• Bénéfice net de 212,4 millions de dollars, en hausse de 22,3 %
• Bénéfices avant intérêts, impôts sur les bénéfices et amortisse-
ment (BAIIA)(1) de 403,3 millions de dollars, en hausse de 14,3 %
• Revenus de 3,570 milliards de dollars, en hausse de 5,1 %
• Flux de trésorerie provenant de l’exploitation de 287,6 millions de
dollars, en hausse de 28,7 %
Essentiellement, la performance de 2004 est le fruit d’améliora-
tions soutenues à l’égard des volumes de ventes et de l’efficacité opéra-
tionnelle effectuées tout au long de l’exercice. Par ailleurs, certains
éléments sont venus affecter les résultats de l’exercice 2004, tels que
l’appréciation de la devise canadienne, certains coûts de rationalisation
ainsi que le prix du fromage sur le marché américain.
L’exercice 2004 a en effet connu une appréciation importante de la
devise canadienne, ce qui a eu un effet négatif de 9,2 millions de dollars
sur le bénéfice net, de 23,8 millions de dollars sur le BAIIA et d’environ
182 millions de dollars sur les revenus.
Au cours de l’exercice, nous avons procédé à certaines rationali-
sations qui ont eu pour effet de diminuer le bénéfice net de 5,6 millions
de dollars.
Au cours de l’exercice, le prix de vente par livre de fromage aux
États-Unis est passé de 1,09 $ US au 31 mars 2003 à 2,09 $ US au
31 mars 2004. La relation entre le prix de vente moyen par livre de
fromage au cours de l’exercice et le coût de notre matière première, le
lait, a également été favorable. Ces divers éléments de marché ont
entraîné un effet favorable d’environ 36,9 millions de dollars sur le
BAIIA et d’environ 138 millions de dollars sur les revenus.
Dans l’ensemble, notre secteur Produits laitiers canadien et autres
a connu une hausse des volumes de ventes. Notre secteur Produits
laitiers américain a connu une hausse des volumes de ventes de 5,9 %,
représentant environ 72 millions de dollars en revenus supplémen-
taires. Nous avons procédé, au cours de l’exercice, à trois acquisitions
d’entreprises. L’acquisition de Molfino Hermanos S.A. en Argentine a
eu l’effet le plus marqué sur les revenus de la Société depuis son acqui-
sition le 28 novembre 2003, avec des revenus de l’ordre de 44 millions
de dollars.
(1) Mesure de calcul des résultats non conforme aux principes comptables
généralement reconnus
La Société évalue son rendement financier sur la base de son BAIIA qui est défini comme
étant le bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices et amortissement. Le BAIIA n’est
pas une mesure de rendement définie par les principes comptables généralement recon-
nus du Canada et, conséquemment, peut ne pas être comparable aux mesures similaires
présentées par d’autres sociétés.
23
R a p p o r t d e g e s t i o n
Information financière consolidée choisie
Exercices terminés les 31 mars (vérifiés)
(en milliers de dollars, sauf les données par action)
2004
2003
2002
Données tirées des états des résultats
Revenus
Secteur Produits laitiers
Canada et autres
États-Unis
Secteur Produits d'épicerie
Coût des ventes, frais de vente et d'administration
Secteur Produits laitiers
Canada et autres
États-Unis
Secteur Produits d'épicerie
BAIIA
Secteur Produits laitiers
Canada et autres
États-Unis
Secteur Produits d'épicerie
Marge de BAIIA (%)
Amortissement des immobilisations
Secteur Produits laitiers
Canada et autres
États-Unis
Secteur Produits d'épicerie
Bénéfice d'exploitation
Secteur Produits laitiers
Canada et autres
États-Unis
Secteur Produits d'épicerie
Intérêts de la dette à long terme
Autres intérêts, nets des revenus d'intérêt
Bénéfice, compte non tenu des impôts sur les bénéfices
Impôts sur les bénéfices
Bénéfice net
Marge de bénéfice net (%)
Bénéfice net par action
Bénéfice net dilué par action
Dividendes déclarés par action
Données tirées des bilans
Total de l'actif
Dette à long terme (incluant la tranche à court terme)
Capitaux propres
Données tirées des états des flux de trésorerie
Flux de trésorerie provenant de l'exploitation
Montant des ajouts aux immobilisations nets
de produits de disposition
24
R a p p o r t d e g e s t i o n
2 161 852 $
1 240 954
3 402 806
167 384
3 570 190 $
1 951 997 $
1 080 067
3 032 064
134 869
3 166 933 $
209 855 $
160 887
370 742
32 515
403 257
11 ,3 %
29 854
31 550
61 404
4 634
66 038
180 001
129 337
309 338
27 881
337 219
34 792
1 218
301 209
88 844
212 365 $
5 ,9 %
2,05 $
2,03 $
0,48 $
2 069 548 $
371 911 $
1 156 829 $
287 572 $
84 520 $
2 017 383 $
1 212 810
3 230 193
167 919
3 398 112 $
1 817 822 $
1 092 741
2 910 563
134 754
3 045 317 $
199 561 $
120 069
319 630
33 165
352 795
10 ,4 %
29 697
35 704
65 401
5 488
70 889
169 864
84 365
254 229
27 677
281 906
43 672
(1 351)
239 585
65 857
173 728 $
5 ,1 %
1,68 $
1,66 $
0,40 $
1 970 686 $
521 135 $
1 016 504 $
223 532 $
66 531 $
1 987 486 $
1 282 555
3 270 041
187 371
3 457 412 $
1 804 432 $
1 148 559
2 952 991
151 999
3 104 990 $
183 054 $
133 996
317 050
35 372
352 422
10 ,2 %
27 970
33 607
61 577
6 510
68 087
155 084
100 389
255 473
28 862
284 335
53 379
(801)
231 757
71 596
160 161 $
4 ,6 %
1,56 $
1,54 $
0,22 $
2 046 675 $
675 125 $
900 588 $
199 606 $
59 735 $
Bénéfice net
(en millions de dollars)
Bénéfice net dilué par action (en dollars)
Dividendes déclarés par action (en dollars)
160,2
173,7
212,4
2,03
1,66
1,54
0,40
0,48
0,22
2002
2003
2004
2002
2003
2004
Les revenus consolidés de la Société ont totalisé 3,570 milliards de dollars
en 2004, en hausse de 5,1 % par rapport aux 3,398 milliards de dollars de
l’exercice précédent.
Bien que la Société ait connu une augmentation des volumes de
ventes au Canada, et de façon encore plus marquée aux États-Unis où
nous avons assisté à une augmentation des volumes de près de 5,9 %,
l’appréciation du dollar canadien en 2004 comparativement à l’exercice
précédent a créé un manque à gagner en revenus de près de 182 millions
de dollars. Le prix de vente moyen par livre de fromage sur le marché
américain, supérieur de 21 % à celui de l’exercice 2003, a augmenté les
revenus d’environ 138 millions de dollars. De plus, la dernière acquisi-
tion en Argentine a contribué aux revenus pour environ 44 millions de
dollars entre le 28 novembre 2003 et le 31 mars 2004.
Le bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices et amortisse-
ment a clôturé à 403,3 millions de dollars, en hausse de 14,3 % par rap-
port aux 352,8 millions de dollars de l’exercice 2003. Les marges de
BAIIA se sont appréciées, passant de 10,4 % l’an passé à 11,3 % cette
année. La conjoncture favorable des prix du fromage aux États-Unis, au
cours de l’exercice financier 2004, a été bénéfique au chapitre du BAIIA
pour un montant d’environ 36,9 millions de dollars. Les augmentations
substantielles des volumes de ventes aux États-Unis, jumelées à
l’amélioration de notre efficacité opérationnelle, ont permis d’accroître
le BAIIA de notre secteur Produits laitiers américain d’environ 27,7 millions
de dollars. Par contre, l’appréciation du dollar canadien au cours de
l’exercice nous aura été défavorable sur le plan du BAIIA pour environ
23,8 millions de dollars. Au Canada, la croissance de nos ventes ainsi
que l’amélioration de nos processus ont ajouté environ 10 millions de
dollars au BAIIA, et ce, malgré le fait que le marché des sous-produits
laitiers combiné avec l’appréciation du dollar canadien pour l’exporta-
tion de sous-produits laitiers nous ait été défavorable pour environ
2 millions de dollars et que la Société ait pris en charge, au cours de
l’exercice, des frais de rationalisation de l’ordre de 7,8 millions de dollars
liés à la fermeture de certaines installations manufacturières. Notre divi-
sion Boulangerie est demeurée relativement stable au chapitre du BAIIA.
La dépense d’amortissement a totalisé 66,0 millions de dollars, en
baisse de 4,9 millions de dollars comparativement à l’exercice précé-
dent. La dépense de l’exercice 2004 inclut un montant d’environ 1 million
de dollars à titre de dévaluation d’immobilisations à la suite de ferme-
tures d’usines en cours d’exercice. La baisse de la dépense est principa-
lement attribuable à l’appréciation du dollar canadien comparativement
à la même période l’an dernier.
Les dépenses nettes d’intérêts ont totalisé 36,0 millions de dollars,
en baisse de 6,3 millions de dollars comparativement à l’an dernier.
Environ la moitié de cette baisse est attribuable à la réduction des
intérêts résultant des remboursements continuels de dette à long
terme. Le reste de la baisse est attribuable à l’effet de l’appréciation
du dollar canadien sur la charge d’intérêts de notre dette libellée en
devises américaines.
Les impôts sur les bénéfices se sont soldés à 88,8 millions de
dollars, pour un taux effectif de 29,5 % comparativement à un taux effec-
tif de 27,5 % en 2003. L’augmentation de taux est principalement
attribuable au fait qu’en 2004, une plus grande proportion de nos revenus
imposables a été générée aux États-Unis, ces derniers étant assujettis à
des taux d’imposition supérieurs à ceux en vigueur au Canada.
Pour l’exercice terminé le 31 mars 2004, le bénéfice net a totalisé
212,4 millions de dollars, en hausse de 22,3 % par rapport aux
173,7 millions de dollars de l’exercice précédent. L’appréciation du
dollar canadien, comparativement à l’an dernier, a retranché 9,2 millions
de dollars du bénéfice net au cours de l’exercice et les frais de rationa-
lisation, 5,6 millions de dollars. N’eût été de ces deux éléments, le
bénéfice net aurait été en hausse de 30,8 % comparativement à
l’exercice 2003.
25
R a p p o r t d e g e s t i o n
I n f o r m a t i o n s e c t o r i e l l e
Secteur Produits laitiers canadien et autres
Le secteur est constitué de notre division Produits laitiers (Canada)
ainsi que de notre division Produits laitiers (Argentine).
Revenus (Secteur Produits laitiers canadien et autres)
Les revenus du secteur Produits laitiers canadien et autres ont clôturé à
2,162 milliards de dollars, en hausse de 7,2 % par rapport aux
2,017 milliards de l’an dernier. La Société produit environ 35 % de tout le
fromage naturel fabriqué au Canada et 20 % du lait nature. La Société se
positionne au troisième rang des transformateurs laitiers en Argentine.
L’augmentation de 145 millions de dollars de revenus en 2004 se
répartit comme suit : près de 60 millions de dollars sont attribuables à
nos activités laitières canadiennes, en hausse de 6,7 % par rapport à
l’an passé ; près de 41 millions de dollars sont attribuables à nos acti-
vités fromagères canadiennes, en hausse de 3,6 % par rapport à l’an
passé, et environ 44 millions de dollars sont attribuables à notre divi-
sion Produits laitiers (Argentine) qui contribue à nos résultats pour
18 semaines en 2004, depuis son acquisition le 28 novembre 2003.
Du côté de nos activités fromagères canadiennes, nous avons pu
compter sur l’exportation de fromages pour une période de neuf mois
au cours de l’exercice 2003. Ces exportations ne sont plus possibles
depuis le 1er janvier 2003, par suite de la décision du panel d’appel de
l’Organisation mondiale du commerce, ce qui a entraîné une baisse
des revenus d’environ 24 millions de dollars. Malgré cela, au cours de
l’exercice 2004, nos volumes de fromage vendus ont connu une hausse
d’environ 1 %. L’ensemble de nos activités fromagères canadiennes a
généré des revenus supplémentaires d’environ 35 millions de dollars
liés à l’augmentation du prix de vente reliée à l’augmentation du prix de
la matière première, le lait.
Tout comme en 2003, nous avons déployé des efforts et des
initiatives de façon à bien appuyer nos marques, entre autres avec la
publication de nouveaux numéros du magazine Cucina etc. Ce magazine,
destiné à la cuisine et à l’art de vivre, propose des recettes utilisant nos
produits. De plus, en fin d’exercice, une campagne publicitaire télévisée
a été amorcée pour promouvoir les produits de marque Saputo.
Nous avons lancé, en octobre dernier, notre fromage à effilocher
sous la marque Cheese Heads, reprenant la notoriété de cette marque
bien implantée aux États-Unis. En phase d’introduction durant l’exer-
cice 2004, cela a eu peu d’incidence sur les revenus.
Au cours de l’exercice 2004, nous avons constaté un plus grand
enthousiasme des consommateurs pour les fromages de spécialité.
Cette catégorie, qui ne cesse de croître, est toutefois de moindre impor-
tance par rapport à l’ensemble.
Nos ventes dans le segment du détail ont également augmenté en
raison d’une demande accrue des produits de marque maison, suivant
ainsi les tendances des consommateurs observées sur le marché. Notre
segment du détail représente maintenant 48,5 % des ventes dans nos
activités fromagères canadiennes, comparativement à 46 % l’an passé.
Le segment de la restauration a affiché une croissance de ses
ventes, au cours de l’exercice, liée principalement à l’obtention de nou-
veaux clients et aux augmentations de prix liées à la hausse du coût de
la matière première, le lait. Nous maintenons notre présence prépon-
dérante dans ce segment, qui représente 39,2 % des ventes des
activités fromagères canadiennes, comparativement à 37 % l’an passé.
Le segment industriel représente 12,3 % des ventes des activités
fromagères canadiennes, comparativement à 17 % l’an passé. En
valeur absolue, ce segment a vu ses ventes chuter au cours de 2004
comparativement à l’an passé, principalement dû au fait que l’exercice
2004 ne comptait pas d’exportation de fromages alors que l’exercice
précédent en comptait neuf mois. Également, on peut noter une baisse
des volumes à l’échelle nationale qui a, par contre, été largement com-
pensée par l’augmentation des volumes dans les segments du détail et
de la restauration.
Revenus
Secteur Produits laitiers canadien et autres
(en millions de dollars)
1 987,5
2 017,4
2 161,9
Revenus (%) par segment
Activités fromagères canadiennes
48,5 % Détail
39,2 % Restauration
2002
2003
2004
12,3 % Industriel
26
R a p p o r t d e g e s t i o n
Revenus (%) par segment
Activités laitières canadiennes
80 % Détail
BAIIA
Secteur Produits laitiers canadien et autres
(en millions de dollars)
183,1
199,6
209,9
20 % Restauration
Nos activités laitières canadiennes ont connu une excellente
augmentation des ventes au cours de l’exercice 2004, avec 60 millions
de dollars supplémentaires ou 6,7 % d’augmentation sur l’exercice 2003.
Plusieurs efforts ont été déployés tout au long de l’année de façon à
promouvoir la croissance dans des créneaux plus spécialisés tels que
les yogourts, les crèmes sures, les laits aromatisés Milk 2 Go et Lait’s Go
et les crèmes à café aromatisées. Ces efforts ont permis de générer des
augmentations de volume de ventes d’environ 4 % pour l’ensemble de
nos activités laitières canadiennes, malgré le fait que la consommation
de lait nature ait été stable sur le marché canadien au cours de l’exer-
cice. Environ 18 millions de dollars de l’augmentation des revenus des
activités laitières canadiennes sont attribuables aux augmentations de prix
de vente résultant de la hausse du prix de la matière première, le lait.
La répartition de nos revenus demeure inchangée entre le segment
du détail, avec 80 %, et le segment de la restauration, avec 20 %.
Également, au cours de l’exercice 2004, nous avons augmenté nos
parts de marché de près de 1 %, tant au Québec qu’en Ontario. Cette
croissance est en partie jumelée à la croissance des clients de nos acti-
vités laitières canadiennes. Dans les Maritimes, plusieurs activités de
marketing ont eu lieu pour appuyer le lancement de nouveaux produits
laitiers fonctionnels, par exemple, les laits Calcium Extra, Extra Protéine
et Sans Lactose. Nous misons sur nos marques Baxter et Dairyland Plus
pour augmenter nos parts de marché dans cette région.
Nous avons commencé à produire et commercialiser les boissons
(1) pour l’ensemble du marché canadien.
sous licence Sunny Delight
Ayant débuté en toute fin d’exercice, cela a eu peu d’incidence sur les
revenus de l’exercice 2004.
Le marché des produits laitiers au Canada est demeuré stable et
concurrentiel durant l’exercice. Aucune tendance n’a été observée sur
le marché qui aurait nécessité une gestion différente de nos prix ou de
notre clientèle.
(1) Marque de commerce utilisée sous licence.
2002
2003
2004
BAIIA (secteur Produits laitiers canadien et autres)
Le bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices et amortissement
(BAIIA) s’est élevé à 209,9 millions de dollars au 31 mars 2004, en hausse
de 5,2 % par rapport aux 199,6 millions de dollars de l’exercice précédent.
La marge de BAIIA est passée de 9,9 % l’an passé à 9,7 % en 2004.
Au cours de l’exercice 2004, nous avons procédé à certaines
mesures de rationalisation qui ont mené à la fermeture des usines
fromagères de Cookstown et Oakville (2e phase) en Ontario. Nous avons
également procédé à la fermeture des usines de lait nature de Calgary
en Alberta et d’Armstrong en Colombie-Britannique. De plus, nous
avons procédé à la vente de notre opération manufacturière située à
Annacis Island en Colombie-Britannique. Toutes ces mesures ont pour
but d’améliorer notre efficacité opérationnelle. La Société a pris en
charge des frais de rationalisation d’un montant total de 7,8 millions de
dollars à cet égard. Ces mesures de rationalisation ont eu peu d’effets
sur le BAIIA de l’exercice 2004, la grande majorité ayant été complétée
en fin d’exercice, mais se traduiront par des économies substantielles
pour les exercices 2005 et subséquents.
Au cours de l’exercice 2004, le marché des sous-produits laitiers
combiné avec l’appréciation du dollar canadien nous a été défavorable
pour environ 2 millions de dollars. En excluant les éléments de rationa-
lisation et l’effet des prix des sous-produits, notre BAIIA se serait établi
à 219,7 millions de dollars, pour une marge de BAIIA de 10,2 %, ce qui
aurait représenté 20,1 millions de dollars supplémentaires en BAIIA
comparativement à l’an passé.
Le secteur Produits laitiers canadien et autres a bien performé en
2004. Les principaux facteurs ayant contribué à cette performance sont
les rationalisations effectuées au cours de l’exercice 2003 dans nos
activités fromagères canadiennes et qui se sont directement réper-
cutées dans la hausse du BAIIA pour l’exercice 2004. Nous avons béné-
ficié d’économies annuelles de l’ordre de 7 millions de dollars, ce qui
correspond à nos prévisions antérieures. Nos fromages de spécialité,
lesquels génèrent des marges supérieures, ont aussi connu des hausses
de volume de ventes au cours de l’exercice.
27
R a p p o r t d e g e s t i o n
Nos activités laitières canadiennes ont connu des hausses de
ventes au cours de l’exercice de façon plus marquée pour des produits
tels que le yogourt, le lait aromatisé, les crèmes à café aromatisées et
les crèmes sures, quatre catégories de produits plus spécialisés et plus
profitables. Ces catégories de produits ont été soutenues par des
efforts de marketing nécessitant des dépenses supplémentaires de
l’ordre de 2,7 million de dollars.
L’augmentation des parts de marché de près de 1 % à la fois au
Québec et en Ontario, où notre présence est moins prépondérante, a
également été un des éléments ayant contribué à notre performance de
l’exercice 2004. Plusieurs initiatives administratives de consolidation
de services à l’égard de nos activités laitières canadiennes ont généré
des économies d’environ 1 million de dollars au cours de l’exercice.
En ce qui a trait à nos activités en Argentine, bien qu’elles aient
contribué sur le plan des revenus depuis leur acquisition, ces dernières
ont eu peu d’effet sur le BAIIA.
Nous avons poursuivi, au cours de l’exercice, certains investisse-
ments en immobilisations, d’une part liés au projet de rationalisation
d’unités manufacturières et, d’autre part, à certaines phases d’automa-
tisation. Cette automatisation comprend entre autres de la mise en
caisse ainsi que de nouvelles lignes d’embouteillage pour nos laits
aromatisés, nos crèmes à café aromatisées et des boissons aux fruits,
ces dernières faisant l’objet d’ententes de production et de distribution
sous licence. En raison des diverses rationalisations effectuées, nos
capacités de production excédentaires sont passées de 30 % à 20 %
dans nos activités fromagères canadiennes et de 40 % à 32 % dans nos
activités laitières canadiennes entre le début et la fin de l’exercice 2004.
Également, nos investissements effectués au cours des deux
derniers exercices à notre usine de Tavistock nous permettent d’obtenir
une opération pleinement intégrée en Ontario tout en augmentant
notre capacité de transformation de nos sous-produits.
Perspectives
(secteur Produits laitiers canadien et autres)
L’enthousiasme des consommateurs pour les fromages de spécialité
observé durant l’exercice financier 2004 devrait se poursuivre. Nous
entendons profiter de notre position actuelle dans ce marché pour pro-
mouvoir nos produits de spécialité et ainsi bénéficier d’une plus grande
utilisation de notre capacité manufacturière.
La revitalisation de certaines marques, par des messages télévisés
comme ceux que nous avons commencé à présenter au Québec en ce
début d’exercice 2005, s’étendra à l’échelle nationale.
Pour ce qui est de nos activités laitières canadiennes, le BAIIA
devrait bénéficier d’économies annuelles liées aux rationalisations
effectuées en 2004, économies qui ont été évaluées à environ 9 millions
de dollars annuellement. De nouveaux produits innovateurs seront
également mis en marché de façon à satisfaire les besoins des consom-
mateurs. Certaines catégories de produits verront ainsi leur emballage
redessiné pour qu’il soit encore plus fonctionnel et attrayant. Égale-
ment, nous poursuivrons notre programme lié à l’implantation de
machines distributrices de lait. Nous poursuivons aussi nos efforts
pour augmenter nos parts de marché au Québec et en Ontario dans le
lait nature où nous sommes peu présents. L’exercice 2005 bénéficiera
d’une année complète de production et de commercialisation à
(1) qui ont
l’échelle canadienne des boissons sous licence Sunny Delight
été introduites en fin d’exercice financier 2004.
Nous poursuivrons nos efforts de capitalisation en immobilisa-
tions pour celles devant être remplacées ainsi que pour certaines nou-
velles technologies et automatisations. Le plus grand défi sera de
mener à terme, d’ici la fin du prochain exercice, l’intégration des
anciennes divisions Lait et Fromage (Canada) en une seule unité fonc-
tionnelle. À ce jour, toutes les structures organisationnelles sont déjà
en place. Cette fusion de nos divisions nous permettra d’avoir une
approche plus globale relativement à notre clientèle, et plusieurs éva-
luations seront effectuées dans le but premier de servir encore mieux
nos clients. Que ce soit pour le transport de nos marchandises ou
notre service à la clientèle, certains ajustements bénéfiques seront mis
en place.
L’Argentine, où nous sommes présents depuis novembre dernier,
représente un tout nouveau marché pour nous, contrairement aux
acquisitions antérieures pour lesquelles nous avions déjà une présence
sur le marché et dont l’objectif visait l’intégration des activités nouvelle-
ment acquises aux nôtres. Nous visons une amélioration des activités
de façon à établir des bases plus solides et bénéficier d’opportunités à
plus long terme. En plus d’une équipe corporative assurant un support,
quatre personnes venant de nos opérations canadiennes et améri-
caines occupent déjà des postes clés et travaillent de concert avec
l’équipe locale, tant à l’administration qu’à l’exploitation manufacturière
et des ventes, afin d’améliorer l’efficacité et de promouvoir la culture
d’entreprise. Plusieurs étapes seront franchies au cours de la prochaine
année. D’abord, l’implantation de nos systèmes d’information sera
effectuée de façon à harmoniser les outils de gestion. Nous appro-
fondirons notre connaissance des marchés, des clients, des produits et
des méthodes, et modifierons certaines façons de faire. Enfin, des
investissements en immobilisations de quelque 13 millions de dollars
seront effectués afin de mettre en place les technologies et méthodes
qui ont assuré notre succès. L’exercice 2005 sera donc, en Argentine, une
année d’approfondissement et de transition de manière à bien nous
positionner pour l’avenir.
28
R a p p o r t d e g e s t i o n
(1) Marque de commerce utilisée sous licence.
Secteur Produits laitiers américain
Notre division Fromage (États-Unis), qui constitue notre secteur Produits
laitiers américain, a fait preuve d’un rendement solide pour l’exercice
2004. Cette division a connu une excellente augmentation de ses
volumes combinée avec de meilleures conditions de marché par rap-
port à l’exercice 2003. Nous fabriquons environ 6 % de l’ensemble du
fromage naturel produit aux États-Unis.
Pour l’exercice 2004, nous avons continué de démontrer un bon
équilibre dans la répartition de nos revenus entre nos trois segments
de marché. Nos segments du détail et de la restauration ont généré une
augmentation de leurs volumes de ventes pour l’exercice 2004 tandis
que notre segment industriel a connu une baisse.
Revenus (secteur Produits laitiers américain)
Les revenus de l’exercice 2004 se sont élevés à 1,241 milliard de dollars,
soit une augmentation de 28 millions de dollars ou de 2,3 % compara-
tivement aux 1,213 milliard de dollars de l’exercice 2003. La division
Fromage (États-Unis) a connu une hausse de ses volumes de ventes de
5,9 %, laquelle a eu un impact positif d’environ 72 millions de dollars
sur les revenus. Le prix de vente moyen par livre de fromage pour l’exer-
cice 2004 a été de 1,39 $ US, soit une augmentation de 0,24 $ US par
rapport à la moyenne de 1,15 $ US pour l’exercice 2003. Cette hausse a
eu un effet positif de quelque 138 millions de dollars sur nos revenus
générés aux Etats-Unis. L’appréciation du dollar canadien tout au long
de l’année a eu un effet négatif d’environ 182 millions de dollars sur
nos revenus.
La hausse des volume de ventes pour l’exercice 2004 est
attribuable à deux facteurs. Tout d’abord, la croissance dynamique de
certaines catégories de produits et l’obtention de nouveaux clients
représentent 71 % de cette augmentation. L’acquisition des activités
relatives aux marques de fromage bleu Treasure Cave et Nauvoo compte
pour le reste de la hausse.
Nous offrons des produits dans trois segments de marché, soit le
la restauration et le segment industriel. Nos pratiques en
détail,
matière de prix, de rabais et d’escompte pour nos trois segments de
marché n’ont pas changé au cours du dernier exercice, exception faite
de ce qui suit. Nos prix sont habituellement basés sur le prix de vente
moyen par livre de fromage établi par la Chicago Mercantile Exchange
(CME). Pour certains produits, dans le segment industriel, le prix de
vente de nos produits est maintenant davantage lié au coût de notre
matière première, le lait.
Le segment détail représente 30 % de notre volume de ventes total
aux États-Unis. Ce segment a connu une hausse de 12,9 % pour l’exer-
cice 2004 grâce à nos marques solidement établies telles que Frigo,
Stella, Dragone, Frigo Cheese Heads et à notre nouvelle marque Treasure
Cave. Nos fromages en formats collation sont les chefs de file de ce
segment. Ces produits comprennent entre autres notre fromage à
effilocher qui continue de faire belle figure, avec une augmentation de
volume d’environ 26 % en 2004, ce qui équivaut à la croissance de
l’ensemble de la catégorie. Notre hausse provient majoritairement de
nos produits de marque. La consommation de fromage à effilocher a
augmenté de 25 % au cours de l’exercice 2004, et Frigo Cheese Heads
demeure encore la marque de fromage à effilocher la plus populaire aux
États-Unis.
La hausse de nos ventes dans le segment du détail découle
directement de promotions intensives sur les lieux de vente, d’un
meilleur appui de nos marques auprès des consommateurs et d’une
tendance vers un régime alimentaire plus sain. Cette tendance a pris de
l’ampleur au cours du quatrième trimestre en raison de l’abondante
publicité entourant la diète faible en glucides. Ainsi, la catégorie des
formats collation de fromage a progressé de 36 % au cours du dernier
trimestre de l’exercice 2004 comparativement à la même période l’an
passé, et nous avons dépassé cette croissance.
Les autres produits qui ont contribué à la croissance de ce seg-
ment comprenent les Frigo Cheese Heads Mini Bars introduites au cours
du premier trimestre de l’exercice 2004 et notre gamme de ricotta
relancée au cours du troisième trimestre de ce même exercice.
Ensemble, ils ont représenté environ 6 % de la hausse du volume des
ventes au détail. De plus, l’acquisition des activités relatives aux mar-
ques de fromage bleu Treasure Cave et Nauvoo a aidé à solidifier notre
position de chef de file de cette catégorie.
Revenus
Secteur Produits laitiers américain
(en millions de dollars)
Volumes de ventes (%) par segment
Secteur Produits laitiers américain
1 282,6
1 212,8
1 241,0
42 % Restauration
28 % Industriel
2002
2003
2004
30 % Détail
29
R a p p o r t d e g e s t i o n
BAIIA
Secteur Produits laitiers américain
(en millions de dollars)
134,0
120,1
160,9
2002
2003
2004
Le segment de la restauration représente 42 % de notre volume de
ventes total aux États-Unis. Notre volume de ventes a augmenté de
13,1 % en 2004 par rapport à l’exercice 2003 grâce à l’obtention de nou-
veaux clients et aux efforts déployés en 2003 pour nos fromages de spé-
cialité. La consommation de pizza est demeurée forte et nous avons
accru la pénétration de nos fromages de spécialité auprès de nos
clients afin de répondre à la demande croissante des consommateurs
pour l’introduction de fromages dans les menus. Cela nous a permis
d’augmenter le volume de ventes pour la majorité de nos catégories de
fromages pendant l’exercice 2004. Nous avons également été en
mesure de renforcer notre position auprès des restaurateurs qui offrent
d’autres variétés de fromage grâce à l’addition de nouvelles activités de
fromage bleu que nous avons acquises en mai 2003. Ces initiatives
amorcées l’année dernière nous ont été favorables, notamment avec
nos distributeurs de gammes complètes de produits.
Nous avons continué de centrer nos efforts sur notre gamme de
fromages Saputo Premium. Ces produits haut de gamme sont destinés
au marché des pizzerias indépendantes et des restaurants « familiaux ».
Nous allons poursuivre dans cette voie, avec l’objectif d’offrir des produits
de qualité aux distributeurs et aux pizzerias afin de leur faire profiter de
nos services et de notre expertise.
Au cours de l’exercice 2004, nous avons observé certains change-
ments dans le marché, alors que certains de nos compétiteurs ont
augmenté leur capacité de production au-delà de la demande, ce qui a
eu pour effet d’exercer une pression à la baisse sur les prix, notamment
dans la catégorie de la mozzarella. Malgré cette concurrence, nous avons
réussi à hausser notre volume de vente dans le segment de la restauration.
Nous poursuivrons notre croissance en continuant d’offrir à nos clients
les produits qui comblent leurs besoins spécifiques en termes de
performance, de qualité et de prix.
Le segment industriel représente 28 % de notre volume de ventes
total aux États-Unis. Notre volume a diminué de 8,8 % au cours de
l’exercice 2004 par rapport à l’an passé. Cette baisse est principalement
attribuable au fait que nous avons renoncé à certains volumes moins
profitables. Par contre, nous avons continué de profiter de certains gains
dans la catégorie de la ricotta pour les mets préparés. Notre volume de
ventes de ricotta a augmenté d’environ 20 % au cours de l’exercice 2004.
Nous continuerons de nous concentrer sur la croissance de ce segment
par le biais de relations à long terme avec des clients qui apprécient la
valeur d’un produit fonctionnel, du service et de prix justes. L’acquisition
des activités relatives à la marque Treasure Cave nous a permis d’aug-
menter le volume de ventes de fromage bleu et de servir de nouveaux
clients producteurs de vinaigrette.
Dans ce segment, nos produits comprennent aussi des sous-
produits dérivés du lactosérum, ainsi que d’autres produits tels que du
lait condensé sucré et du lait de poule. Les prix des sous-produits sur
le marché international ont continué de chuter légèrement pendant
l’exercice 2004. Au cours du premier trimestre de l’exercice 2004, nous
avons solidifié notre position en ce qui concerne les sous-produits
dérivés du lactosérum avec notre participation dans Gallo Protein 2003,
LLC, laquelle nous a permis d’ajouter de la valeur à nos dérivés de lac-
tosérum en Californie. Nous continuerons d’axer nos efforts sur le
développement de produits et l’amélioration de la technologie afin de
demeurer efficaces.
30
R a p p o r t d e g e s t i o n
BAIIA (secteur Produits laitiers américain)
Pour l’exercice 2004, le bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices
et amortissement s’élevait à 160,9 millions de dollars, soit une
augmentation de 40,8 millions de dollars ou 34 % par rapport aux
120,1 millions de dollars de l’exercice 2003. La croissance du volume de
ventes de 5,9 % de l’exercice 2004, combinée avec notre efficacité
opérationnelle, les bénéfices issus de la valeur ajoutée de nos dérivés
de lactosérum par le biais du partenariat avec Gallo Protein 2003, LLC
et la contribution des activités reliées à la marque Treasure Cave, a
entraîné un impact positif d’environ 27,7 millions de dollars au chapitre
du BAIIA. Les conditions favorables du marché au cours de l’exercice
2004 ont généré un impact positif de 36,9 millions de dollars sur le plan
du BAIIA. Par contre, l’appréciation du dollar canadien a créé un
manque à gagner de 23,8 millions de dollars pour le BAIIA.
Le prix de vente moyen par livre de fromage pour l’exercice 2004
était de 1,39 $ US, ce qui représente une augmentation de 0,24 $ US
par rapport à la moyenne de 1,15 $ US de l’exercice précédent, ayant eu
un effet favorable sur l’absorption de nos frais fixes. De plus, cette
hausse a eu un impact positif sur la réalisation de nos stocks produits
à moindres coûts pour l’exercice 2004. Au cours de cet exercice, la rela-
tion entre le prix de vente moyen par livre de fromage et le coût de notre
matière première, le lait, a également été avantageuse. La légère baisse
des prix des sous-produits au cours de l’année n’a presque pas affecté
le BAIIA.
La hausse du volume pour l’exercice 2004 a permis à nos installa-
tions manufacturières d’absorber encore mieux leurs frais généraux, ce
qui les a rendues plus efficaces.
Perspectives (secteur Produits laitiers américain)
Saputo est fière de produire des fromages de qualité au meilleur coût
possible. Avec une croissance du volume de ventes de l’ordre de 5,9 %,
la division Fromage (États-Unis) a une fois de plus démontré que ses
produits étaient très attrayants pour les consommateurs. Grâce à notre
détermination constante à combler leurs demandes, nous allons tra-
vailler avec acharnement au cours de la prochaine année pour conti-
nuer à produire des produits de qualité, à les améliorer et à en déve-
lopper de nouveaux, tant pour le bénéfice de nos clients que des
consommateurs de nos produits. En matière d’innovation, au cours du
premier trimestre de l’exercice 2005, nous lancerons notre parmesan
en morceaux très minces, lequel sera destiné à nos clients du détail et
de la restauration. Les consommateurs sont de plus en plus sensibi-
lisés à de saines habitudes alimentaires. Aussi nous avons lancé, cette
année, un fromage à effilocher léger, et nous continuerons de promouvoir
ce type de produit au cours de la prochaine année.
Avec la hausse de nos volumes et le lancement de nouveaux
produits, nous devrons nous assurer d’avoir suffisamment de capacité
manufacturière. À la fin de l’exercice 2003, nous fonctionnions à 93 %
de notre capacité. À la fin de l’exercice 2004, avec la croissance de notre
volume de ventes, nous avons lancé un projet qui a pour but d’aug-
menter notre capacité manufacturière totale d’environ 12 %. Ce projet
devrait être complèté au milieu de l’exercice 2005. Sur des coûts de pro-
jet totaux estimés à 10 millions de dollars, 5,8 millions de dollars ont
déjà été déboursés. Notre capacité utilisée se situe actuellement à
94 %. Si nécessaire, la Société pourrait ajouter de la capacité
manufacturière à ses usines.
Saputo offre aux consommateurs des produits laitiers qui sont à la
base d’un régime alimentaire équilibré. Un changement dans les con-
ditions économiques pourrait inciter les clients à modifier leurs habi-
tudes de consommation. La répartition de nos revenus bien équilibrée
entre nos trois segments nous place dans une meilleure position pour
faire face à ce genre de changements économiques.
Une importante appréciation du dollar canadien a entraîné un
effet négatif sur nos résultats de l’exercice 2004. Il est extrêmement dif-
ficile de prédire la fluctuation des devises canadiennes ou américaines,
car plusieurs facteurs peuvent affecter la fluctuation du taux de change.
La division Fromage (États-Unis) exerce ses activités au sein d’une
industrie caractérisée par des fluctuations des prix fréquentes et sou-
vent spectaculaires. Les prix de base sont établis en fonction des trans-
actions quotidiennes de la CME. La CME agit à titre de marché aux
enchères pour certains produits de commodité où des courtiers agréés
représentent les acheteurs et les vendeurs. Le fromage est transigé
quotidiennement tandis que le beurre l’est trois jours par semaine. Les
prix établis à la fin d’une séance servent de prix de référence pour la plu-
part des ventes de fromage et de beurre effectuées aux États-Unis. La
stabilité des prix du marché dépend de la suffisance de l’approvision-
nement pour répondre à la demande. Des déséquilibres relativement
légers peuvent souvent entraîner d’importants mouvements de prix.
Plusieurs facteurs tels que les conditions climatiques, les politiques
gouvernementales, le prix de la nourriture animale, les problèmes de
santé animale, les conditions économiques et les préoccupations ali-
mentaires peuvent ainsi avoir une influence majeure sur le prix des pro-
duits laitiers. L’histoire a démontré que le marché des produits laitiers
peut être plus difficile à prévoir que le marché boursier, les taux
d’intérêt et les taux de change. Pour l’exercice 2004, le marché du bloc
de fromage cheddar de la CME a fluctué entre 1,09 $ US et 2,09 $ US.
Les fluctuations futures des prix du fromage auront un impact soit
positif, soit négatif sur les résultats de la division Fromage (États-Unis).
Notre succès continu dépendra entre autres de notre aptitude à réagir
rapidement et avantageusement aux conditions de marché au fur et à
mesure qu’elles se présentent.
31
R a p p o r t d e g e s t i o n
Secteur Produits d’épicerie
Constitué de la division Boulangerie, le secteur Produits d’épicerie
représente 4,7 % des revenus de la Société.
Revenus (secteur Produits d’épicerie)
Les revenus du secteur Produits d’épicerie ont totalisé 167,4 millions
de dollars au cours de l’exercice terminé le 31 mars 2004, sensiblement
au même niveau que les 167,9 millions de dollars de l’exercice précé-
dent. Au chapitre des volumes vendus, l’exercice 2004 montre une
augmentation d’environ 1 %.
Dans l’ensemble, on ne peut noter de variation sensible des
ventes, que ce soit par régions ou par marques de commerce. De nou-
veaux produits ont été introduits pour la période des fêtes de Noël et
de Pâques tels que les œufs de Pâques Jos.Louis et May West. D’autres
produits comme les gâteaux aux carottes et le Reine Élizabeth ont été
introduits sur une base permanente.
Également, nous avons introduit, en fin d’exercice, un nouveau
Jos.Louis « Full Choco », appuyé par une campagne publicitaire télévisée
destinée au groupe d’âge adolescent.
La division a su maintenir ses parts de marché prépondérantes
malgré un environnement de plus en plus concurrentiel.
En ce qui a trait au marché américain, il n’y a pas eu de variation
sensible des ventes au cours de l’exercice. L’introduction de nos pro-
duits sur ce marché demeure une introduction à petite échelle, par
étapes, et dans des régions bien définies.
Il est important de noter que l’exercice 2004 aura été voué à une
réflexion sur la division Boulangerie de façon à prendre une position
quant à son avenir. Durant cette période, peu d’initiatives importantes
ont été entreprises, ce qui explique la stabilité des revenus.
BAIIA (secteur Produits d’épicerie)
Le BAIIA de l’exercice terminé le 31 mars 2004 a été de 32,5 millions de
dollars, en légère baisse de 0,7 million de dollars comparativement à
l’exercice précédent. Quant à la marge de BAIIA, elle est passée de
19,8 % en 2003 à 19,4 % en 2004.
Comparativement à la même période l’an dernier, nous avons
assisté à certaines augmentations de coûts de fabrication au cours de
l’exercice 2004. Ainsi, on peut noter des augmentations de coûts pour
la matière première et l’emballage ainsi qu’au niveau des salaires. Ces
augmentations ne se sont pas traduites par des augmentations des prix
de vente de nos produits à l’échelle nationale. En contrepartie,
certaines réductions de frais sont à noter, tant en marketing qu’en avan-
tages sociaux, en raison de dépenses non récurrentes par rapport à
l’exercice précédent. Également, les efforts de capitalisation en immo-
bilisations, effectués tout au cours de l’exercice précédent et de l’exer-
cice courant, ont permis d’améliorer notre efficacité manufacturière en
faisant appel à la robotisation de certaines opérations. Dans l’ensemble,
tous ces éléments n’ont pratiquement pas eu d’effet sur notre BAIIA.
32
R a p p o r t d e g e s t i o n
Perspectives (secteur Produits d’épicerie)
L’exercice 2004 aura été une période de réflexion sur l’avenir de la division
Boulangerie. Après avoir complété un processus d’évaluation des alter-
natives, nous avons décidé, en février dernier, de poursuivre notre
engagement envers la division. Notre analyse nous a permis de valider
le potentiel de croissance de cette division.
Avec notre décision de poursuivre les activités de la division
Boulangerie, nous avions annoncé, en février dernier, des investis-
sements contrôlés et ciblés totalisant environ 20 millions de dollars sur
une période de trois ans, investissements qui devraient être couverts
par la rentabilité additionnelle générée durant cette période. Ces
investissements, qui débuteront à la fin de l’exercice 2005, devraient
permettre d’assurer une meilleure pénétration géographique. Entre
temps, nous explorerons également des alternatives dans d’autres seg-
ments de marché, tels que la restauration et le segment industriel. Bien
ancrés dans le créneau de la pâtisserie, nous consacrerons tous les
efforts dans le but de maximiser l’utilisation de notre capacité manu-
facturière, actuellement sous-utilisée à près de 30 %. Par nos investis-
sements en immobilisations, nous poursuivrons certains programmes
de robotisation manufacturière. Les perspectives pour l’exercice 2005
ne prévoient pas d’augmentation de coûts des ingrédients et des
emballages. Afin de récupérer certaines augmentations de coûts subies
au cours de l’exercice 2004, nous évaluerons, s’il y a lieu, d’augmenter
les prix de vente de nos produits. Au cours de l’exercice 2005, nous pré-
voyons par ailleurs des charges supplémentaires liées au régime de
retraite d’environ 2 millions de dollars.
Bien que nos produits fassent plutôt partie de la catégorie des pro-
duits d’indulgence, nous sommes conscients des tendances actuelles de
consommation pour des produits plus faibles en gras et en gras trans, et
orientons notre recherche-développement en ce sens, dans le but de pro-
fiter pleinement du potentiel offert par certaines de nos marques et de
répondre adéquatement à la demande des consommateurs.
Revenus
Secteur Produits d’épicerie
(en millions de dollars)
187,4
167,9
167,4
2002
2003
2004
BAIIA
Secteur Produits d’épicerie
(en millions de dollars)
35,4
33,2
32,5
2002
2003
2004
Tr é s o r e r i e
Les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation avant la
variation des éléments hors caisse du fonds de roulement ont totalisé,
au cours de l’exercice 2004, 301,3 millions de dollars, en hausse de
20 % par rapport aux 250,1 millions de dollars de l’exercice précédent.
Cette augmentation est principalement attribuable à l’augmentation du
bénéfice net au cours de l’exercice.
Les éléments hors caisse du fonds de roulement ont utilisé
13,7 millions de dollars au cours de l’exercice 2004, comparativement à
26,6 millions de dollars en 2003. Cette diminution est principalement
attribuable à certains facteurs dont l’appréciation du dollar canadien
jumelée à l’augmentation du prix moyen par livre de fromage dans le
secteur Produits laitiers américain en 2004.
Au chapitre des activités d’investissement, la Société a consacré,
au cours de l’exercice, 100 millions de dollars à l’acquisition d’entre-
prises. Notre dernière acquisition en Argentine, soit Molfino Hermanos
S.A., a nécessité un investissement de l’ordre de 59,9 millions de dollars.
En mai dernier, nous avons complété, aux États-Unis, l’acquisition
d’une participation de 51 % dans Gallo Protein 2003, LLC qui fabrique
et commercialise certains sous-produits et nous avons également com-
plété l’acquisition des activités commerciales liées aux marques de
commerce de fromage bleu Treasure Cave et Nauvoo, le tout pour une
valeur de 40,1 millions de dollars.
La Société a également ajouté 90,4 millions de dollars en immobi-
lisations pour lesquels environ 74 % sont liés au remplacement d’immo-
bilisations. La différence a servi à la mise en place de nouvelles lignes
d’emballage et de nouvelles technologies ainsi qu’à l’agrandissement et à
l’augmentation de certaines capacités manufacturières. Nous avons aussi
procédé à la disposition d’immobilisations non utilisées pour un montant
de 5,9 millions de dollars par suite de certaines rationalisations et dont le
montant le plus important aura été la disposition de notre installation
manufacturière située à Annacis Island en Colombie-Britannique.
Le placement de portefeuille a été diminué de 2,0 millions de
dollars à la suite de l’encaissement de dividendes qui excèdent la
quote-part de la Société dans les bénéfices cumulés.
Dans le cadre de nos activités de financement, nous avons rem-
boursé 110,1 millions de dollars, en fonction de nos engagements sur
notre dette à long terme. Durant l’exercice, bien que la Société ait
connu d’excellentes entrées de fonds avec son exploitation, nous avons
utilisé 63,9 millions de dollars en emprunts bancaires pour couvrir
partiellement nos activités d’investissement.
Nous avons remis aux actionnaires 47,7 millions de dollars sous
forme de dividendes durant le dernier exercice.
R e s s o u r c e s f i n a n c i è r e s
Le fonds de roulement de la Société se situait à 297,2 millions de
dollars au 31 mars 2004, comparativement à 269,3 millions de dollars
à la fin de l’exercice précédent. Au cours de l’exercice 2004, notre ratio
de dette portant intérêts sur les capitaux propres s’est amélioré, pas-
sant à 0,39 au 31 mars 2004 alors qu’il était de 0,53 au 31 mars 2003.
La situation financière de la Société est excellente. Nous n’entre-
voyons pas de besoin de capitaux pour notre fonds de roulement et
nous comptons, au cours du prochain exercice, rembourser, au mini-
mum, la portion à court terme de la dette à long terme, soit 44 millions
de dollars, le tout conformément à nos engagements contractuels.
Également, nous comptons rembourser les montants d’emprunts
bancaires, d’un total de 82,4 millions de dollars.
Pour l’exercice 2005, nous prévoyons ajouter en acquisition
d’immobilisations environ 80 millions de dollars, dont 53 millions de
dollars seront affectés à de nouvelles technologies et à l’ajout de capa-
cités manufacturières. Le reste sera consacré au remplacement de
certaines immobilisations. De ces investissements en immobilisations,
environ 13 millions sont liés à nos activités en Argentine, nouvellement
acquises en novembre dernier. Également, nous prévoyons une dépense
d’amortissement des immobilisations qui devrait se situer à environ
68 millions de dollars. Saputo financera les ajouts aux immobilisations
de l’exercice 2005 à même les flux de trésorerie provenant de son
exploitation. Au 31 mars 2004, la Société n’avait aucun engagement
important lié à des acquisitions d’immobilisations.
La Société dispose actuellement de facilités de crédit bancaire de
241 millions de dollars, dont 82,4 millions de dollars sont utilisés. Nous
pouvons assurer notre développement grâce, en premier lieu, aux
importants flux de trésorerie générés par la Société, puis grâce à un
crédit bancaire actuellement disponible de près de 159 millions de dol-
lars. S’il s’avérait nécessaire, la Société pourrait prendre de nouveaux
arrangements financiers pour poursuivre sa croissance par acquisitions.
33
R a p p o r t d e g e s t i o n
B i l a n
A r r a n g e m e n t s h o r s b i l a n
En comparaison du 31 mars 2003, les principaux postes de bilan ont
varié en fonction de certains facteurs, tels que l’appréciation du dollar
canadien, les diverses acquisitions d’entreprises réalisées au cours de
l’exercice, ainsi que la variation du prix de vente par livre de fromage
aux États-Unis. Le taux de conversion des postes de bilan de notre opé-
ration américaine libellés en devises américaines était de 1,3113 CA/US
au 31 mars 2004 comparativement à 1,4678 CA/US au 31 mars 2003,
réduisant ainsi la valeur des postes de bilan concernés. Le taux de con-
version des postes de bilan de notre opération en Argentine libellés en
pesos argentins était de 0,4570 CA/ARS au 31 mars 2004, comparative-
ment à 0,4361 CA/ARS au 28 novembre 2003, soit au moment de l’ac-
quisition, augmentant ainsi la valeur des postes de bilan concernés.
Les diverses acquisitions effectuées ont en contrepartie ajouté de la
valeur aux postes des débiteurs, des stocks, des immobilisations, des
écarts d’acquisition, des marques de commerce et des créditeurs. Le
prix de vente par livre de fromage supérieur au 31 mars 2004 compa-
rativement au 31 mars 2003 a ainsi fait augmenter la valeur de nos
débiteurs, de nos stocks ainsi que de nos créditeurs. D’un point de vue
opérationnel, au 31 mars 2004, notre niveau de stocks était supérieur
d’environ 16 millions de dollars comparativement à l’exercice précédent.
Nous avons également diminué la valeur de notre placement de porte-
feuille de 2,0 millions de dollars par l’application de dividendes reçus en
excédent de la quote-part de la Société dans les bénéfices cumulés. La
variation de l’écart de conversion de devises étrangères sous la rubrique
des capitaux propres est fonction de la variation des taux de devises
étrangères. L’actif total de la Société se situait à 2,070 milliards de dollars
au 31 mars 2004, comparativement à 1,971 milliard au 31 mars 2003.
Information sur le capital-actions
Le capital-actions autorisé de la Société est constitué d’un nombre
illimité d’actions ordinaires et privilégiées. Les actions ordinaires sont
votantes et participantes. Les actions privilégiées peuvent être émises
en une ou plusieurs séries, et les modalités et privilèges de chaque
série doivent être établis au moment de leur création.
Autorisé
Illimité
Illimité
Émises au
31 mars 2004
Émises au
1er juin 2004
103 777 730
103 970 432
Aucune
Aucune
4 745 580
5 494 605
Actions ordinaires
Actions privilégiées
Options d’achat d’actions
émises et en circulation
Pour l’ensemble de ses opérations, la Société a recours à certains
arrangements hors bilan qui consistent essentiellement en la location
de certains locaux ainsi qu’en certains contrats de location pour de
l’équipement et des véhicules. Ces ententes sont comptabilisées sous
forme de contrats de location-exploitation. Les loyers minimums futurs
au 31 mars 2004 sont de 46,1 millions de dollars au total.
La Société n’utilise pas d’instruments financiers dérivés à des fins
spéculatives. Saputo utilise certains instruments dérivés dans le cas de
situations spécifiques. Dans le cours normal des affaires, notre opéra-
tion canadienne est importatrice de certains produits et notre gestion
des risques de change nous amène, occasionnellement, à conclure
certains contrats d’achat de devises en euros, dont le montant total au
31 mars 2004 s’élevait à 500 000 euros.
Également, afin de bien gérer les risques liés aux fluctuations des
taux d’intérêts, la Société utilise des contrats de crédit croisé (contrat
de swap). Au 31 mars 2004, la Société était partie à un contrat de crédit
croisé à un taux de 5,08 %, couvrant un montant de 34,7 millions de dol-
lars de dette à long terme. Au 31 mars 2004, un montant de 556 000 dol-
lars serait nécessaire pour le règlement de ce contrat.
La Société conclut, à l’occasion, certains contrats à terme pour se
protéger des fluctuations de prix de certaines marchandises lorsqu’elle
a, au préalable, un engagement de vente du produit fini. Au 31 mars 2004,
la valeur marchande de ces contrats est de 2,6 millions de dollars.
L’exposition financière de la Société à l’égard des instruments
financiers utilisés n’est pas affectée par les changements de condition
économique, car ces instruments sont généralement détenus jusqu’à
maturité.
Les Notes 15 et 16 des états financiers consolidés décrivent les
arrangements hors bilan de la Société.
G a r a n t i e s
De temps à autre, la Société conclut des ententes dans le cours normal
de ses activités, notamment des ententes de service et des contrats de
location ainsi que dans le cadre d’acquisitions ou de cessions d’entre-
prises ou d’actifs, lesquelles ententes, de par leur nature, peuvent
fournir des indemnités à des tierces parties. Ces dispositions d’indem-
nisation peuvent viser des manquements aux représentations et
garanties de même que des réclamations futures à l’égard de certains
éléments de passif, notamment en ce qui a trait à des questions
fiscales ou environnementales. Les modalités de ces indemnisations
sont de durées variées.
La Note 15 des états financiers consolidés traite des garanties de
la Société.
34
R a p p o r t d e g e s t i o n
O b l i g a t i o n s c o n t r a c t u e l l e s
Pour la Société, ses obligations contractuelles consistent en des enga-
gements relatifs au remboursement de sa dette à long terme ainsi
qu’en certaines ententes de location relatives à des locaux, de
l’équipement et des véhicules.
La Note 7 décrit l’engagement de la Société pour ce qui est du
remboursement de la dette à long terme, alors que la Note 15 décrit ses
engagements contractuels de location.
Information à fournir sur les garanties
La note d’orientation concernant la comptabilité NOC-14 de l’ICCA,
Information à fournir sur les garanties, exige des entités qu’elles présen-
tent des informations sur les garanties données, sans égard à la
probabilité que la Société soit tenue de verser des paiements en vertu
de ces garanties.
La note d’orientation s’applique aux périodes intermédiaires et exer-
cices ouverts à compter du 1er janviers 2003. La Société a déjà mis en
application cette note d’orientation depuis son exercice financier 2003.
(en milliers de dollars)
2005
2006
2007
2008
2009
Exercices
subséquents
Total
Dette à
long terme
43 969
50
39 389
17
–
288 486
371 911
Loyer
minimum
16 585
8 941
7 471
5 093
4 392
3 600
46 082
O p é r a t i o n s a v e c
d e s a p p a r e n t é s
Dans le cours normal de ses affaires, la Société reçoit et fournit des
biens et services de sociétés sous influence significative de son action-
naire principal. Ces biens et services d’un montant non significatif sont
compensés par une contrepartie égale à la juste valeur marchande.
N o r m e s c o m p t a b l e s
Normes appliquées
Rémunération et autres paiements à base d’actions
Depuis le 1er avril 2002, la Société a prospectivement enregistré à ses
résultats la rémunération à base d’actions, conformément à la recom-
mandation de l’Institut canadien des comptables agréés (ICCA)
d’utiliser la méthode de la juste valeur.
Dépréciation d’actifs à long terme
Le chapitre 3063 du manuel de l’ICCA, Dépréciation d’actifs à long terme,
définit des normes de constatation, de mesure et d’information appli-
cables à la dépréciation d’actifs à long terme des entreprises à but lucratif.
Une perte de valeur est constatée lorsque la valeur comptable d’un
actif à long terme excède le total des flux de trésorerie non actualisés
qui résulteront vraisemblablement de l’utilisation et de la sortie
éventuelle de l’actif.
La Société a déjà adopté prospectivement ces nouvelles normes
depuis son exercice financier 2003.
TOTAL
60 554
8 991
46 860
5 110
4 392
292 086
417 993
Sortie d’actifs à long terme et abandon d’activités
Le chapitre 3475 du manuel de l’ICCA, Sortie d’actifs à long terme et
abandon d’activités, définit des normes de constatation, de mesure, de
présentation et d’information applicables à la sortie d’actifs à long
terme. Il définit également des normes de présentation et d’informa-
tion applicables aux activités abandonnées, qu’elles incluent ou non
des actifs à long terme.
Les exigences s’appliquent aux opérations de sortie amorcées, par
suite d’un engagement de l’entreprise à poursuivre un plan, à compter
du 1er mai 2003. La Société a adopté prospectivement ces nouvelles
recommandations à compter de son exercice financier 2004.
Normes futures
Obligations liées à la mise hors service d’immobilisations
Le chapitre 3110 du manuel de l’ICCA, Obligations liées à la mise hors
service d’immobilisations, exige la constatation d’un passif au titre des
obligations juridiques, qu’elles soient d’origine légale, réglementaire,
contractuelle ou autre, normalement lorsque ces obligations prennent
naissance. Le passif est évalué initialement à la juste valeur et les coûts
qui s’y rattachent sont capitalisés dans la valeur comptable de l’immo-
bilisation en cause. Le coût de mise hors service d’une immobilisation
est amorti dans l’état des résultats selon une méthode systématique et
logique. Cette recommandation ne devrait pas avoir d’incidence
notable sur les résultats futurs de la Société. Le chapitre 3110
s’applique aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2004.
Relations de couverture
La note d’orientation concernant la comptabilité NOC-13 de l’ICCA,
Relations de couverture, précise les circonstances dans lesquelles la
comptabilité de couverture est appropriée, et elle traite notamment de
l’identification, de la documentation, de la désignation et de l’efficacité des
couvertures, ainsi que de la cessation de la comptabilité de couverture.
La note d’orientation s’applique aux relations de couverture en
place dans les exercices ouverts à compter du 1er juillet 2003 et son
adoption anticipée est encouragée.
La Société estime que l’application de cette nouvelle norme
n’aura pas d’incidence importante sur ses états financiers.
35
R a p p o r t d e g e s t i o n
Co n v e n t i o n s c o m p t a b l e s
c r i t i q u e s e t r e c o u r s à
d e s e s t i m a t i o n s c o m p t a b l e s
Dans le cadre de la préparation des états financiers consolidés de la
Société conformément aux principes comptables généralement recon-
nus, la direction doit procéder à des estimations. Ces estimations sont
développées sur la base de l’expérience des années antérieures et selon
le jugement de la direction. La direction révise ces estimations de façon
continue. Les résultats réels pourraient différer de ces estimations. La
section qui suit décrit les principales estimations utilisées dans la
préparation des états financiers consolidés de Saputo inc.
Immobilisations
Afin d'assigner le coût des immobilisations sur leur vie utile, des éva-
luations de la durée de vie utile des immobilisations doivent être faites.
Le coût de chaque immobilisation sera alors attribué sur sa durée de
vie utile et amorti année après année sur cette base.
Placement de portefeuille
Le placement de portefeuille est enregistré à la valeur d’acquisition. La
Société réalise une évaluation annuelle pour s'assurer que la juste
valeur du placement n'est pas inférieure à la valeur aux livres. Afin de
calculer une juste valeur estimée, la Société utilise le BAIIA de la com-
pagnie en y appliquant un multiple basé sur des comparables de son
industrie. Si le placement de portefeuille subissait une baisse de valeur
durable, sa valeur aux livres serait réduite pour tenir compte de cette
baisse de valeur.
Écarts d’acquisition
Les nouvelles normes exigent que les écarts d’acquisition ne soient
plus amortis, mais qu’ils soient plutôt soumis à un test de dépréciation
annuellement ou plus fréquemment si des événements ou des change-
ments de situation indiquaient que l’actif pourrait avoir subi une baisse
de valeur. Afin de déterminer si une baisse de valeur s’est produite, il
est requis d’évaluer chacune des unités d'enregistrement respectives.
Les évaluations de la Société sont basées sur des multiples de Saputo
et de l'industrie. Ces multiples sont appliqués aux BAIIA et aux actifs
nets. Cette méthode est appliquée uniformément par la Société.
Rémunération à base d’actions
La Société emploie la méthode basée sur la juste valeur pour comp-
tabiliser aux résultats la rémunération à base d’actions. Par cette méthode,
la Société répartit une charge sur la durée de levée des options octroyées.
La durée de vie prévue des options utilisée pour calculer la juste valeur des
options est basée sur l’expérience et sur le jugement de la direction. La
durée de vie prévue n'a pas changé depuis l'exercice précédent.
Régimes de retraite
La Société offre et participe à des régimes de retraite à cotisations
déterminées auxquels adhèrent près de 82 % de ses employés actifs. La
charge nette de retraite sous ces types de régimes est généralement
égale aux contributions effectuées par l’employeur.
La Société participe également à des régimes de retraite à presta-
tions déterminées auxquels adhèrent le reste de ses employés actifs. Le
coût des prestations de retraite touchées par les employés est déter-
miné selon la méthode actuarielle de répartition des prestations, au
prorata des années de service et selon des hypothèses retenues par la
direction relativement, entre autres, au taux d’actualisation, au rende-
ment attendu de l’actif des régimes, au taux de croissance de la
rémunération et à l’âge de retraite des employés. Toutes ces estima-
tions et évaluations sont préparées avec l’aide de conseillers externes.
Le taux d’actualisation a été déterminé en fonction des taux de
rendement des obligations corporatives de haute qualité à long terme
en vigueur, tel que le requiert la norme ajustée, pour tenir compte de la
durée du passif des régimes. Le taux a été diminué de 6,75 % l’année
dernière à 6,25 % en date du 31 décembre 2003.
Nous avons établi à 7,9 % le rendement moyen attendu sur les
actifs investis considérant la nature et la combinaison de ces actifs.
Cette hypothèse est jugée raisonnable et est appuyée par nos
conseillers externes.
Le taux de croissance de la rémunération a été fixé à 3,5 % à long
terme, en tenant compte de l’estimation des taux d’inflation futurs.
La Société offre également un programme d’avantages complé-
mentaires de retraite lié aux soins médicaux. Aux fins de l’évaluation
des coûts liés au programme, le taux de croissance annuel hypothé-
tique des coûts liés aux soins médicaux a été fixé entre 5,5 % et 7 %
pour l’exercice 2005 et, selon les hypothèses retenues, ces taux
devraient diminuer graduellement, pour atteindre 5,3 % en 2007 et les
années subséquentes.
Toute modification à ces hypothèses ou toute expérience des
régimes différente de celle prévue entraîne des gains ou des pertes
actuariels par rapport aux résultats anticipés. Si ces gains ou pertes
dépassent 10 % de l’actif ou du passif maximum du régime, ils sont
amortis sur le nombre moyen anticipé d’années de service restantes du
groupe d’employés contribuant aux régimes, conformément à la
recommandation de l’ICCA.
36
R a p p o r t d e g e s t i o n
Le tableau ci-dessous présente une analyse de la sensibilité des
hypothèses économiques clés utilisées pour mesurer l’effet sur les obli-
gations au titre des régimes de retraite à prestations déterminées, les
autres avantages sociaux futurs des employés et la charge nette. Cette
analyse de sensibilité doit être interprétée avec précaution étant donné
que ces résultats sont hypothétiques et que les variations de chacune
des hypothèses clés pourraient s’avérer non linéaires. L’analyse de sen-
sibilité devrait être lue en conjonction avec la Note 14 des états finan-
ciers consolidés. La sensibilité de chaque variable principale a été
calculée indépendamment des autres.
Les actifs des régimes de retraite sont détenus par plusieurs
fiducies indépendantes et la composition moyenne du portefeuille
global au 31 décembre 2003 était de 2 % en encaisse et placements à
court terme, 44 % en obligations et 54 % en actions canadiennes,
américaines et étrangères. À long terme, nous ne prévoyons pas de
modification majeure à cette répartition des actifs.
Pour les régimes à prestations déterminées, des évaluations
actuarielles ont été effectuées en décembre 2002 et 2003, couvrant
ainsi la totalité des obligations relatives à ce type de régime. Par suite
de ces évaluations, une insuffisance de solvabilité de 20 millions de
dollars a été constatée en date du 31 décembre 2003. Cette insuffisance
est due principalement à une augmentation des obligations des
régimes découlant d’une baisse marquée du taux d’escompte prescrit
par les lois provinciales en matière de régimes de retraite, et à des ren-
dements d’actifs insuffisants à ces moments. En vertu de ces lois
provinciales, une cotisation supplémentaire est requise pour les cinq
prochaines années afin d’acquitter cette insuffisance. Le versement
supplémentaire effectué durant l’exercice financier 2004 a été de
4,6 millions de dollars. Le versement supplémentaire requis pour l’exer-
cice financier 2005 sera de 5,9 millions de dollars, soit 1,3 millions de
dollars de plus que lors de l’exercice financier précédent.
Impôts futurs
La Société utilise la méthode de l’actif et du passif d’impôts futurs pour
comptabiliser les impôts sur les bénéfices. Les impôts sur les bénéfices
futurs débiteurs et créditeurs sont déterminés en fonction des taux
d’imposition qu’on s’attend à appliquer au bénéfice imposable au
cours des exercices durant lesquels on prévoit recouvrer ou régler les
écarts temporaires. Par conséquent, une projection du bénéfice impo-
sable est nécessaire pour ces exercices, de même qu’une hypothèse
quant à la période de recouvrement ou de règlement de certains écarts
temporaires. La projection du bénéfice imposable futur est fondée sur
la meilleure estimation de la direction et peut différer du bénéfice impo-
sable réel. La Société évalue sur une base annuelle le besoin d’établir
une provision pour moins-value relative à ses impôts sur les bénéfices
futurs débiteurs. Les règles et les règlements fiscaux canadiens, améri-
cains et internationaux sont sujets à l’interprétation et nécessitent le
jugement de la Société, lequel peut être contesté par les autorités fis-
cales. La Société croit qu’elle a pourvu de façon adéquate aux obliga-
tions fiscales pouvant découler des faits et circonstances actuels. Les
écarts temporaires et les taux d’imposition peuvent changer à la suite
de modifications apportées par un budget fiscal et/ou par une nouvelle
législation relative aux impôts sur les bénéfices.
Analyse de sensibilité
Régimes de retraite et autres avantages sociaux futurs
(en milliers de dollars)
Taux de rendement prévu de l’actif
Effet d’une hausse de 1 %
Effet d’une baisse de 1 %
Taux d’actualisation
Effet d’une hausse de 1 %
Effet d’une baisse de 1 %
Taux de croissance présumé du coût global des soins de santé
Effet d’une hausse de 1 %
Effet d’une baisse de 1 %
Régimes de retraite
Autres avantages sociaux futurs
Obligations au titre
des prestations
constituées
Charge
nette
Obligations au titre
des prestations
constituées
Charge
nette
s.o.
s.o.
(16 063)
17 838
s.o.
s.o.
(1 712)
1 712
(926)
1 305
s.o.
s.o.
s.o.
s.o.
(2 036)
2 498
2 080
(1 749)
s.o.
s.o.
(822)
424
279
(231)
37
R a p p o r t d e g e s t i o n
R i s q u e s e t i n c e r t i t u d e s
Consolidation de la clientèle
Au cours des dernières années, nous avons assisté à une consolidation
importante dans l’industrie alimentaire, et ce, dans tous les segments
de marché. Étant donné que nous desservons ces segments, la consoli-
dation dans l’industrie a eu pour effet de diminuer le nombre de clients
et d’augmenter l’importance relative de certains clients. Notre capacité
de continuer à desservir nos clients dans tous les marchés que nous
desservons dépendra de la qualité de nos produits et de notre service
ainsi que des prix de nos produits.
Environnement
Les affaires et les activités de Saputo sont régies par des lois et des
règlements environnementaux. Nous croyons que nos activités sont
conformes à tous égards importants à ces lois et règlements, à l’excep-
tion de ce qui est précisé dans notre notice annuelle datée du 8 juin
2004, pour l’exercice terminé le 31 mars 2004. Toute nouvelle loi ou
réglementation ou resserrement des politiques d’application pourrait
avoir un effet défavorable important sur la situation financière de
Saputo et entraîner des dépenses additionnelles pour s’y conformer ou
continuer de s’y conformer.
Tendances de consommation
La demande pour nos produits est sujette à la variation des tendances
de consommation. Ces changements peuvent affecter les résultats de la
Société. Afin de constamment s’adapter à ces changements, la Société
a recours à l’innovation et au développement de nouveaux produits.
Expositions aux risques financiers
Le degré d’exposition de Saputo aux risques financiers varie selon qu’il
s’agit des taux d’intérêt ou du cours de change de la devise américaine
et du pesos argentin. Bien que nous utilisions des contrats de crédit
croisé (contrats de swap) pour gérer notre risque aux fluctuations de
taux d’intérêt, nous ne sommes pas entièrement à l’abri de toute expo-
sition aux risques financiers et il ne peut y avoir aucune garantie quant
au fait que notre rendement ne sera jamais affecté par ces risques
financiers. Nous réalisons environ 35 % de nos ventes aux États-Unis
et sommes conséquemment exposés aux fluctuations de devises. Les
flux de trésorerie liés à nos activités américaines constituent toutefois
une protection naturelle contre le risque de change lié à notre dette
exprimée en dollars américains. Afin de minimiser l’effet des fluctua-
tions de taux d’intérêt sur ses résultats, la Société a recours à des con-
trats de crédit croisé (contrats de swap) pour 78,6 % de sa dette à long
terme en dollars canadiens. La dette en dollars américains comporte
un taux fixe pour toute la durée des emprunts. Au total, 97 % de la dette
à long terme est à l’abri des fluctuations de taux d’intérêt.
Responsabilité de produits
Les activités de Saputo sont exposées aux mêmes dangers et aux
mêmes risques de responsabilité que celles de toutes les autres entre-
prises de transformation des aliments, dont la contamination des
ingrédients ou des produits par des bactéries ou d’autres agents
externes pouvant être accidentellement introduits dans les produits ou
les emballages. Saputo maintient des procédures de contrôle de la
qualité dans ses installations afin de réduire de tels risques. La Société
n’a jamais vécu de problème de contamination important avec ses pro-
duits. Toutefois, si une telle éventualité devait se produire, elle pourrait
résulter en un rappel de produits coûteux et entacher gravement la
réputation de la Société pour ce qui est de la qualité de ses produits.
Nous maintenons une couverture d’assurance pour notre responsabi-
lité en tant que fabricant et d’autres couvertures que nous croyons
généralement conformes aux pratiques courantes dans l’industrie.
Approvisionnement en matières premières
Saputo achète des matières premières qui peuvent représenter jusqu’à
85 % du coût des produits. Elle transforme les matières premières en
produits finis comestibles dans le but de les revendre à un large éven-
tail de consommateurs. Conséquemment, la fluctuation du prix des
denrées alimentaires peut avoir un effet positif ou négatif sur les résul-
tats de la Société. L’incidence de toute hausse de prix des denrées
alimentaires sur les résultats de la Société dépendra de sa capacité de trans-
férer ces hausses à sa clientèle dans un contexte de marché concurrentiel.
Marchés américain et international
Le prix de notre matière première principale, le lait, de même que le prix
de nos fromages aux États-Unis et en Argentine et des sous-produits
sur les marchés internationaux dépendent des forces de l’offre et de la
demande sur les marchés. Ces prix sont tributaires de plusieurs fac-
teurs, dont la santé de l’économie ainsi que les niveaux de l’offre et de
la demande de produits laitiers dans l’industrie. Toute fluctuation de
prix peut affecter les résultats de la Société. L’incidence de telles varia-
tions sur nos résultats dépendra de notre capacité à mettre en place les
mécanismes nécessaires pour les réduire.
Concurrence
L’industrie nord-américaine de la transformation des aliments est très
concurrentielle. La Société y participe principalement dans le cadre de
ses activités laitières. L’industrie laitière canadienne est hautement
concurrentielle et compte trois compétiteurs importants, dont Saputo.
Aux États-Unis, la Société est active dans l’industrie laitière à la
grandeur du pays et se mesure à plusieurs compétiteurs régionaux et
nationaux tout comme en Argentine. Notre performance dépendra de
notre capacité à continuer d’offrir des produits de qualité à prix con-
currentiels, et cela, dans tous les pays où nous exerçons nos activités.
38
R a p p o r t d e g e s t i o n
Questions d’ordre réglementaire
La production et la distribution de produits alimentaires sont assu-
jetties à des lois, des règles, des règlements et des politiques locales,
provinciales, étatiques et fédérales ainsi qu’à des accords commerciaux
internationaux, fournissant un cadre dans lequel s’inscrivent les activités
de Saputo. L’impact de nouvelles lois ou de nouveaux règlements, ou
encore d’un resserrement des politiques d’application, d’une interpréta-
tion plus stricte ou de changements à des lois ou règlements déjà en
vigueur, dépendra de notre capacité à nous y adapter et à nous y con-
former. Nos activités sont actuellement conformes à toutes les lois et à
tous les règlements gouvernementaux importants, et nous possédons
tous les permis et licences importants dans le cadre de nos activités.
Protection des tarifs
Les industries de la production laitière sont encore partiellement
protégées des importations par des quotas tarifaires qui permettent
l’importation d’un volume précis de produits à un tarif réduit ou inexis-
tant et imposent des tarifs plus substantiels aux volumes d’importa-
tions excédentaires. Il n’est aucunement garanti que, du fait d’une
décision politique ou d’une modification aux accords commerciaux
internationaux, les mesures de protection des tarifs ne seront pas
abolies en ce qui a trait au marché des produits laitiers, ce qui aurait
pour conséquence d’accroître la concurrence. Notre performance
dépendra de notre capacité à continuer d’offrir des produits de qualité
à des prix concurrentiels.
A n a l y s e d e s e n s i b i l i t é d e s
v a r i a t i o n s d e t a u x d ’ i n t é r ê t
e t d e l a d e v i s e a m é r i c a i n e
La dette à long terme est couverte par des taux d’intérêt fixes dans une
proportion de 97 %. La portion utilisée des facilités de crédit bancaire
est exposée aux fluctuations des taux d’intérêt et n’était pas protégée
contre celles-ci en date du 31 mars 2004. Une fluctuation de 1 % du
taux d’intérêt occasionnerait une variation du bénéfice net d’environ
0,588 million de dollars, sur la base des emprunts bancaires de
82,4 millions de dollars contractés en date du 31 mars 2004.
Les fluctuations de devises canado-américaines peuvent aussi
affecter les résultats. Une appréciation du dollar canadien par rapport
au dollar américain se traduirait par un effet négatif sur les résultats.
À l’inverse, la faiblesse du dollar canadien aurait un impact positif sur
les résultats. Durant l’exercice 2004, le taux de conversion moyen du
dollar américain était calculé sur la base de 0,74 $ CA pour 1,00 $ US.
Sur cette base, une fluctuation de 0,01 $ CA aurait entraîné des varia-
tions approximatives de 0,940 million de dollars sur le bénéfice net, de
2,5 millions de dollars sur le BAIIA et de 19,36 millions de dollars sur
les revenus.
M e s u r e d e c a l c u l d e s r é s u l t a t s n o n c o n f o r m e
a u x p r i n c i p e s c o m p t a b l e s g é n é r a l e m e n t r e c o n n u s
Le bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices et amortissement (BAIIA) n’est pas une mesure de rendement définie par les principes comp-
tables généralement reconnus au Canada et, conséquemment, peut ne pas être comparable aux mesures similaires présentées par d’autres sociétés.
La Société évalue son rendement financier sur la base de son BAIIA.
(en milliers de dollars)
Bénéfice d’exploitation
Amortissement des immobilisations
BAIIA
(en milliers de dollars)
Bénéfice d’exploitation
Amortissement des immobilisations
BAIIA
Canada et autres
Produits laitiers
États-Unis
180 001 $
29 854
209 855 $
129 337 $
31 550
160 887 $
Canada et autres
Produits laitiers
États-Unis
169 864$
29 697
199 561$
84 365$
35 704
120 069$
2004
TOTAL
309 338 $
61 404
370 742 $
2003
TOTAL
254 229$
65 401
319 630$
Produits
d’épicerie
27 881 $
4 634
32 515 $
Produits
d’épicerie
27 677$
5 488
33 165$
TOTAL
337 219 $
66 038
403 257 $
TOTAL
281 906$
70 889
352 795$
39
R a p p o r t d e g e s t i o n
Information financière trimestrielle 2004
États consolidés des résultats
1er
2e
3e
4e
trimestre
(non vérifié)
trimestre
(non vérifié)
trimestre
(non vérifié)
trimestre
(non vérifié)
Exercice
2004
(vérifié)
Information financière trimestrielle 2003
États consolidés des résultats
1er
2e
3e
4e
trimestre
(non vérifié)
trimestre
(non vérifié)
trimestre
(non vérifié)
trimestre
(non vérifié)
Exercice
2003
(vérifié)
(en milliers de dollars, sauf les données par action)
Données tirées des états des résultats
Revenus
Coût des ventes, frais de vente et d'administration
Bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices
et amortissement
Marge %
Amortissement des immobilisations
Bénéfice d'exploitation
Intérêts de la dette à long terme
Autres intérêts
Bénéfice, compte non tenu des impôts sur les bénéfices
Impôts sur les bénéfices
Bénéfice net
Marge nette %
Par action
Bénéfice net
De base
Dilué
(en milliers de dollars, sauf les données par action)
Données tirées des états des résultats
Revenus
Coût des ventes, frais de vente et d'administration
Bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices
et amortissement
Marge %
Amortissement des immobilisations
Bénéfice d'exploitation
Intérêts de la dette à long terme
Autres intérêts
Bénéfice, compte non tenu des impôts sur les bénéfices
Impôts sur les bénéfices
Bénéfice net
Marge nette %
Par action
Bénéfice net
De base
Dilué
40
R a p p o r t d e g e s t i o n
816 783 $
726 118
915 540 $
804 658
892 010 $
796 949
945 857 $
839 208
3 570 190 $
3 166 933
90 665
110 882
95 061
106 649
403 257
11,1 %
16 542
74 123
9 598
15
64 510
18 450
46 060 $
5,6 %
12,1 %
16 436
94 446
8 971
416
85 059
26 858
58 201 $
6,4 %
10,7 %
16 252
78 809
8 223
272
70 314
20 276
50 038 $
5,6 %
11,3 %
16 808
89 841
8 000
515
81 326
23 260
58 066 $
6,1 %
11,3 %
66 038
337 219
34 792
1 218
301 209
88 844
212 365 $
5,9 %
0,45 $
0,44 $
0,56 $
0,56 $
0,48 $
0,47 $
0,56 $
0,56 $
2,05 $
2,03 $
873 942 $
785 429
861 763 $
774 155
855 342 $
767 296
807 065 $
718 437
3 398 112 $
3 045 317
88 513
10,1 %
17 611
70 902
11 461
(40)
59 481
18 158
41 323 $
4,7 %
87 608
10,2 %
17 743
69 865
11 159
(836)
59 542
17 433
42 109 $
4,9 %
88 046
10,3 %
17 796
70 250
10 776
(585)
60 059
17 523
42 536 $
5,0 %
88 628
352 795
11,0 %
17 739
70 889
10 276
110
60 503
12 743
47 760 $
5,9 %
10,4 %
70 889
281 906
43 672
(1 351)
239 585
65 857
173 728 $
5,1 %
0,40 $
0,40 $
0,41 $
0,40 $
0,41 $
0,41 $
0,46 $
0,45 $
1,68 $
1,66 $
S o m m a i r e d e s r é s u l t a t s
d u q u a t r i è m e t r i m e s t r e
t e r m i n é l e 31 m a r s 20 04
Les revenus ont totalisé 945,9 millions de dollars, une hausse de
138,8 millions de dollars comparativement à la même période en 2003.
Le secteur Produits laitiers américain compte pour 48,0 millions de
dollars de l’augmentation des revenus. Le prix moyen par livre de fromage
sur le marché américain a été en hausse de 27 % en comparaison du
même trimestre de l’exercice 2003, représentant une augmentation au
chapitre des revenus de 49,0 millions de dollars. Aux États Unis, notre
volume de ventes durant ce quatrième trimestre était en hausse de
15,2 % comparativement à l’exercice 2003, résultant en une augmenta-
tion de 45 millions de dollars en revenus. L’appréciation du dollar cana-
dien durant le quatrième trimestre 2004, comparée à la même période
l’an passé, a retranché environ 46 millions de dollars en revenus. Le
secteur Produits laitiers canadien et autres a augmenté ses revenus de
90,0 millions de dollars comparativement à la même période l’an passé.
De cette dernière augmentation, environ 34 millions de dollars en
revenus proviennent de notre dernière acquisition en Argentine qui a
contribué aux revenus durant ce quatrième trimestre.
Le bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices et amortisse-
ment, au quatrième trimestre, a augmenté de 18,0 millions de dollars,
pour clôturer à 106,6 millions de dollars, comparativement aux
88,6 millions de dollars en 2003. Cette augmentation est principale-
ment attribuable à notre secteur de Produits laitiers américain tant en
raison de ses augmentations de volume significatives qu’en raison du
prix moyen par livre de fromage qui était supérieur pour ce quatrième
trimestre 2004 comparativement à la même période l’an passé. Le
secteur Produits laitiers canadien et autres et le secteur Produits
d’épicerie ont démontré un BAIIA relativement stable comparativement
au quatrième trimestre de l’exercice 2003. Cependant, le secteur
Produits laitiers canadien et autres a pris en charge des frais de rationa-
lisation de 2,7 millions de dollars relatifs à des fermetures d’usines.
En comparaison avec la même période l’an passé, le montant
d’amortissement des immobilisations est demeuré relativement stable
et les intérêts sur la dette à long terme ont diminué de près de 2 millions
de dollars, en relation avec les remboursements effectués sur la dette à
long terme tout au long de l’exercice 2004. Le taux d’impôt effectif a été
de 28,6 % comparativement à 21,1 % l’an passé. Le quatrième
trimestre de l’exercice 2003 avait bénéficié fiscalement d’un montant de
4,1 millions de dollars relativement à des ententes de prix de transfert
applicables sur les transactions intercompagnies canado-américaines.
Durant le trimestre terminé le 31 mars 2004, nous avons remboursé
31,8 millions de dollars d’emprunt bancaire et de dette à long terme.
Nous avons également ajouté 21,5 millions de dollars d’immobilisa-
tions. Durant cette même période, nous avons distribué 12,4 millions
de dollars en dividendes et généré 75,1 millions de dollars en flux de
trésorerie d’exploitation, en hausse de 9,3 % sur la même période l’an
passé. Notre bénéfice net s’est établi à 58,1 millions de dollars, ce qui
représente 21,5 % de plus que les 47,8 millions de dollars enregistrés
pour la même période l’an passé.
I n f o r m a t i o n f i n a n c i è r e
t r i m e s t r i e l l e
Au cours de l’exercice 2004, certains facteurs particuliers ont eu un effet sur
les variations trimestrielles de revenus, de bénéfices avant intérêts, impôts
sur le bénéfice et amortissement comparativement à l’exercice 2003.
D’une part, le prix de vente par livre de fromage sur le marché
américain a été supérieur à tous les trimestres, exception faite du pre-
mier trimestre de 2004. Le dollar canadien était apprécié à tous les
trimestres de 2004 comparativement aux mêmes périodes de l’année
2003. Les volumes de vente sur le marché américain ont été supérieurs
à tous les trimestres en 2004, à l’exception du premier trimestre, com-
parativement à 2003. Nos opérations canadiennes ont continué leur
croissance graduelle, de trimestre en trimestre, en 2004. Finalement,
l’inclusion de la nouvelle acquisition en Argentine en novembre dernier
a contribué aux revenus des troisième et quatrième trimestres de 2004.
Les résultats trimestriels reflètent directement les effets des éléments
énumérés précédemment.
A n a l y s e d e s r é s u l t a t s
d e l ’ e x e r c i c e t e r m i n é l e
31 m a r s 2003 e n c o m p a r a i s o n
d e l ’ e x e r c i c e t e r m i n é l e
31 m a r s 2002
Les revenus consolidés de la Société pour l’exercice terminé le
31 mars 2003 se sont chiffrés à 3,398 milliards de dollars, en compa-
raison de 3,457 milliards de dollars un an plus tôt. Le prix de vente
moyen par livre de fromage de l’exercice 2003 sur le marché américain
a été inférieur de 21 % par rapport à celui de l’année précédente, ce qui
a engendré un manque à gagner d’environ 158 millions de dollars au
chapitre des revenus. De plus, notre division Boulangerie a exclusive-
ment exercé ses activités dans la catégorie des petits gâteaux, contrai-
rement à l’exercice 2002 au cours duquel ses activités incluaient aussi
les catégories biscuits, biscottes et soupes durant une période de
quinze semaines. Ces activités ont été transférées à Dare Foods en juil-
let 2001. Globalement, sur une base comparable, les revenus de la
Société pour l’exercice 2003 seraient 3,5 % plus élevés que ceux de
l’exercice précédent, reflétant ainsi la croissance de toutes les divisions
de la Société.
Le bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices et amortisse-
ment (BAIIA) de l’exercice 2003 s’est établi à 352,8 millions de dollars,
sensiblement le même montant que les 352,4 millions de dollars de
l’exercice précédent. L’exercice 2003 a été marqué par un marché mon-
dial des produits laitiers volatil et difficile. Les prix de vente mondiaux
du concentré de protéines de lactosérum ont connu une baisse de près
de 34 % en comparaison de ceux de l’exercice précédent tandis que le
marché du lactose a chuté de 19 %. Ces conditions de marché ont
entraîné des manques à gagner d’environ 6,5 millions de dollars sur le
BAIIA. Le secteur Produits laitiers canadien a connu une hausse de
41
R a p p o r t d e g e s t i o n
P e r s p e c t i v e s
L’exercice 2004 affiche une fois de plus d’excellents résultats financiers,
améliorant du même coup notre solidité financière. Au cours de l’exercice,
nous avons réalisé trois acquisitions et notre secteur Produits laitiers a
généré une croissance substantielle de ses volumes de ventes. Cet exer-
cice nous a également permis de prendre position face à l’avenir de notre
division Boulangerie et d’effectuer une première percée en tant que manu-
facturier hors de l’Amérique du Nord, ce qui représente un autre pas vers
notre objectif de devenir un transformateur laitier d’envergure mondiale.
Depuis que nous sommes devenus une société ouverte, en
octobre 1997, nous avons réalisé plusieurs acquisitions, certaines de
plus grande envergure et ayant plus d’impact, d’autres de moindre
envergure, mais tout aussi importantes pour notre développement.
Au-delà des acquisitions, nous croyons en la croissance organique par
le biais de hausses des volumes de ventes, l’obtention de nouveaux
clients et le développement de nouveaux créneaux. Nous croyons en la
croissance des bénéfices nets par des améliorations constantes dans
nos façons de faire ; bref, continuer de nous surpasser.
C’est ainsi que, depuis les sept dernières années, nous avons
démontré notre capacité de croître, organiquement et par acquisitions.
Chacune de ces années affiche un rendement sur les capitaux propres
moyens de plus de 18 %, à l’exception de l’exercice 2001 qui a connu
un rendement de 16 %, pour une moyenne de 18,5 % pour les sept
dernières années.
Nous entrevoyons l’exercice 2005 avec optimisme. Il y a toutefois
des éléments que nous ne contrôlons pas, tels que les variations des
devises étrangères qui peuvent avoir une incidence lorsque nous conver-
tissons les résultats de nos établissements étrangers autonomes en
dollars canadiens. Également, les variations du prix moyen par livre de
fromage aux États-Unis peuvent nous affecter, comme ce fut le cas au
cours de l’exercice 2004. Ces éléments peuvent avoir un effet favorable
ou défavorable sur nos résultats.
Sans considérer l’effet de telles variations, l’exercice 2005 laisse
entrevoir une croissance de nos ventes en dollars et en volumes. Nous
prévoyons également une croissance du BAIIA, du bénéfice net et des
flux de trésorerie. Cette croissance tient compte des objectifs de cha-
cune des divisions et est sans égard à l’incidence que pourraient avoir
d’éventuelles acquisitions sur nos résultats.
En matière d’immobilisations, Saputo continuera d’investir
judicieusement et procédera avec rigueur pour limiter ses additions au
montant de la charge annuelle d’amortissement. Toutefois, ce montant
pourrait être dépassé pour des projets spécifiques, entre autres, à la
suite d’une acquisition.
Notre bilan est solide, avec ses 2,07 milliards de dollars d’actif et
un niveau de dette portant intérêts sur les capitaux propres de 0,39.
Nous disposons d’une très grande flexibilité financière. Les engage-
ments contractuels actuels sur les emprunts bancaires et les effets de
premier rang nous permettraient, si de nouvelles dettes étaient con-
tractées, d’ajouter près de 1 milliard de dollars en dette additionnelle
pour procéder à des acquisitions.
Nous avons tous les atouts financiers pour nous permettre de
devenir un transformateur laitier d’envergure mondiale. Pour ce faire,
nous allons continuer de réinvestir dans notre développement. Notre
approche proactive à l’égard des acquisitions devrait nous être béné-
fique dans l’atteinte de nos objectifs.
9,6 % de son BAIIA. Quant au secteur Produits laitiers américain, son
BAIIA a subi une baisse de 13,5 millions de dollars malgré une hausse
de près de 9,5 % du volume de nos ventes par rapport à l’année précé-
dente. Le prix de vente moyen par livre de fromage sur le marché améri-
cain a été inférieur de 21 % en comparaison de celui de l’exercice 2002.
La catégorie des petits gâteaux du secteur Produits d’épicerie a généré
un BAIIA relativement stable.
La dépense d’amortissement a totalisé 70,9 millions de dollars
durant l’exercice terminé le 31 mars 2003, en comparaison de 68,1 millions
de dollars pour l’exercice antérieur. Cette hausse s’explique par l’amor-
tissement supplémentaire requis sur les immobilisations acquises
durant l’exercice.
Les frais d’intérêt ont chuté de 10,3 millions de dollars durant
l’exercice terminé le 31 mars 2003, pour clore à 42,3 millions de dollars
comparativement à 52,6 millions de dollars au terme de l’exercice 2002.
Cette diminution est attribuable aux remboursements de 133,9 millions
de dollars effectués sur notre dette à long terme et sur nos emprunts
bancaires combinés avec de plus faibles taux d’intérêt sur notre dette
canadienne tout au long de l’exercice financier 2003.
Les impôts sur les bénéfices se sont chiffrés à 65,9 millions de
dollars durant l’exercice terminé le 31 mars 2003, pour un taux d’im-
position effectif de 27,5 %. Pour l’exercice précédent, les impôts sur les
bénéfices s’étaient élevés à 71,6 millions de dollars, pour un taux d’im-
position effectif de 30,9 %. Cette baisse du taux d’imposition découle
du fait qu’une plus grande partie de nos revenus imposables fut
générée au Canada et que ceux-ci font l’objet de taux d’imposition plus
bas qu’aux États-Unis.
Le bénéfice net de l’exercice terminé le 31 mars 2003 s’est chiffré
à 173,7 millions de dollars (1,68 $ par action), en hausse de 8,4 % sur
les 160,2 millions de dollars (1,56 $ par action) de l’exercice précédent.
Le bénéfice net incluait une dépense de 1,3 million de dollars liée à la
rémunération à base d’actions.
Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ont totalisé
223,5 millions de dollars pour l’exercice financier terminé le 31 mars 2003,
en hausse 12,0 % par rapport à ceux de l’exercice précédent. Cette aug-
mentation était conséquente de la croissance du bénéfice net durant
l’exercice financier 2003, en comparaison de l’exercice précédent.
42
R a p p o r t d e g e s t i o n
É n o n c é d e r e s p o n s a b i l i t é d e l a d i r e c t i o n
r e l a t i v e m e n t à l ’ i n f o r m a t i o n f i n a n c i è r e
La direction est responsable de la préparation et de la présentation des états financiers consolidés et de l’informati0n financière présentée ailleurs
dans ce rapport annuel. Cette responsabilité comprend le choix de conventions et de pratiques comptables ainsi que le recours au jugement et à
des estimations nécessaires pour la préparation des états financiers consolidés, conformément aux principes comptables généralement reconnus.
La direction a également préparé l’information financière présentée ailleurs dans le présent rapport annuel et s’est assurée qu’elle correspond
aux états financiers consolidés.
La direction maintient des systèmes de contrôle interne conçus en vue de fournir une assurance raisonnable quant à la protection des
éléments d’actif contre la perte et à la pertinence et la fiabilité de l’information financière produite.
Le conseil d’administration a la responsabilité de s’assurer que la direction remplit ses responsabilités à l’égard de l’information financière
et est responsable de la révision et de l’approbation des états financiers consolidés. Le conseil d’administration s’acquitte de cette tâche princi-
palement par l’entremise de son comité de vérification, composé exclusivement d’administrateurs non reliés. Le comité de vérification se réunit
périodiquement avec la direction et les vérificateurs externes afin de discuter des contrôles internes et de sujets portant sur la vérification et la
présentation de l’information financière. Il révise également le rapport annuel, les états financiers consolidés et le rapport des vérificateurs
externes. Le comité de vérification recommande les vérificateurs externes, qui sont ensuite nommés par les actionnaires. Les vérificateurs externes
ont librement accès au comité de vérification. Les états financiers consolidés ont été vérifiés par les vérificateurs externes Deloitte & Touche, dont
le rapport est présenté ci-après.
(signé)
Lino Saputo, Jr.
Président et
chef de la direction
(signé)
Louis-Philippe Carrière, CA
Vice-président exécutif,
finances et administration,
et secrétaire
R a p p o r t d e s v é r i f i c a t e u r s a u x a c t i o n n a i r e s
d e S a p u t o i n c .
Nous avons vérifié les bilans consolidés de Saputo inc. aux 31 mars 2004 et 2003 et les états consolidés des résultats, des bénéfices non répar-
tis et des flux de trésorerie des exercices terminés à ces dates. La responsabilité de ces états financiers incombe à la direction de la Société. Notre
responsabilité consiste à exprimer une opinion sur ces états financiers en nous fondant sur nos vérifications.
Nos vérifications ont été effectuées conformément aux normes de vérification généralement reconnues du Canada. Ces normes exigent que
la vérification soit planifiée et exécutée de manière à fournir l’assurance raisonnable que les états financiers sont exempts d'inexactitudes impor-
tantes. La vérification comprend le contrôle par sondages des éléments probants à l’appui des montants et des autres éléments d’information
fournis dans les états financiers. Elle comprend également l’évaluation des principes comptables suivis et des estimations importantes faites par
la direction, ainsi qu’une appréciation de la présentation d’ensemble des états financiers.
À notre avis, ces états financiers consolidés donnent, à tous les égards importants, une image fidèle de la situation financière de la Société
aux 31 mars 2004 et 2003 ainsi que des résultats de son exploitation et de ses flux de trésorerie pour les exercices terminés à ces dates selon les
principes comptables généralement reconnus du Canada.
(signé)
Deloitte & Touche s.r.l.
Comptables agréés
Laval, Québec
Le 21 mai 2004
43
É t a t s c o n s o l i d é s d e s r é s u l t a t s
Exercices terminés les 31 mars
(en milliers de dollars, sauf les données par action)
Revenus
Coût des ventes, frais de vente et d’administration
Bénéfice avant intérêts, amortissement et impôts sur les bénéfices
Amortissement des immobilisations (Note 3)
Bénéfice d’exploitation
Intérêts de la dette à long terme
Autres intérêts (Note 10)
Bénéfice, compte non tenu des impôts sur les bénéfices
Impôts sur les bénéfices (Note 11)
Bénéfice net
Résultats par action (Note 12)
Bénéfice net
De base
Dilué
2004
3 570 190 $
3 166 933
403 257
66 038
337 219
34 792
1 218
301 209
88 844
2003
3 398 112 $
3 045 317
352 795
70 889
281 906
43 672
(1 351)
239 585
65 857
212 365 $
173 728 $
2,05 $
2,03 $
1,68 $
1,66 $
É t a t s c o n s o l i d é s d e s b é n é f i c e s n o n r é p a r t i s
Exercices terminés les 31 mars
(en milliers de dollars)
Bénéfices non répartis au début de l’exercice
Bénéfice net
Dividendes
Bénéfices non répartis à la fin de l’exercice
2004
546 667 $
212 365
(47 661)
711 371 $
2003
409 648 $
173 728
(36 709)
546 667 $
44
É t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
B i l a n s c o n s o l i d é s
Aux 31 mars
(en milliers de dollars)
ACTIF
Actif à court terme
Encaisse
Débiteurs
Stocks
Impôts à recevoir
Impôts futurs
Frais payés d’avance et autres éléments d’actif
Placement de portefeuille (Note 2)
Immobilisations (Note 3)
Écarts d’acquisition (Note 4)
Marques de commerce (Note 4)
Autres éléments d’actif (Note 5)
Impôts futurs
PASSIF
Passif à court terme
Découvert bancaire
Emprunts bancaires (Note 6)
Créditeurs et charges à payer
Impôts à payer
Impôts futurs
Tranche de la dette à long terme échéant à moins d’un an (Note 7)
Dette à long terme (Note 7)
Avantages sociaux futurs (Note 14)
Impôts futurs
CAPITAUX PROPRES
Capital-actions (Note 8)
Surplus d'apport (Note 9)
Bénéfices non répartis
Écart de conversion de devises étrangères
Au nom du conseil
(signé)
(signé)
Lino Saputo, administrateur
Louis A. Tanguay, administrateur
2004
2003
7 874 $
- $
287 012
420 660
9 348
14 877
13 838
753 609
53 991
661 183
524 856
26 076
46 422
3 411
239 366
392 852
24 290
12 854
18 383
687 745
55 991
627 841
550 630
-
39 618
8 861
2 069 548 $
1 970 686 $
- $
1 236 $
82 367
295 124
26 020
8 927
43 969
456 407
327 942
13 941
114 429
912 719
469 262
4 411
711 371
(28 215)
1 156 829
2 069 548 $
17 592
245 188
44 403
-
110 000
418 419
411 135
13 937
110 691
954 182
464 331
1 475
546 667
4 031
1 016 504
1 970 686 $
45
É t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
É t a t s c o n s o l i d é s d e s f l u x d e t r é s o r e r i e
Exercices terminés les 31 mars
(en milliers de dollars)
Flux de trésorerie liés aux activités suivantes :
Exploitation
Bénéfice net
Éléments sans incidence sur la trésorerie
Rémunération à base d'actions
Amortissement des immobilisations
Gain sur disposition d'immobilisations
Impôts futurs
Variation des éléments hors caisse du fonds de roulement d’exploitation
Investissement
Acquisition d'entreprises (Note 13)
Placement de portefeuille
Ajouts aux immobilisations
Produits de disposition d'immobilisations
Autres éléments d’actif
Financement
Emprunts bancaires
Remboursement de la dette à long terme
Émission de capital-actions pour une contrepartie en espèces
Avantages sociaux futurs
Dividendes
Augmentation (diminution) de la trésorerie
Incidences des écarts de taux de change sur la trésorerie
(Découvert bancaire) encaisse au début de l’exercice
Encaisse (découvert bancaire) à la fin de l’exercice
Information complémentaire
Intérêts payés
Impôts sur les bénéfices payés
46
É t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
2004
2003
212 365 $
173 728 $
2 936
66 038
(680)
20 630
301 289
(13 717)
287 572
(99 994)
2 000
(90 446)
5 926
(4 677)
(187 191)
63 945
(110 099)
4 931
4
(47 661)
(88 880)
11 501
(2 391)
(1 236)
7 874 $
33 889 $
70 095 $
1 475
70 889
(404)
4 435
250 123
(26 591)
223 532
-
-
(70 591)
4 060
3 614
(62 917)
(11 315)
(122 565)
4 509
990
(36 709)
(165 090)
(4 475)
(1 613)
4 852
(1 236) $
38 805 $
43 079 $
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s
f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
Exercices terminés les 31 mars
(les montants présentés sous forme de tableaux sont en milliers de dollars, sauf pour les données sur les options)
1 . P r i n c i p a l e s c o n v e n t i o n s c o m p t a b l e s
Les états financiers ont été dressés selon les principes comptables généralement reconnus utilisés au Canada et comprennent les principales
conventions comptables suivantes :
R e c o u r s à d e s e s t i m a t i o n s
Dans le cadre de la préparation des états financiers conformément aux principes comptables généralement reconnus, la direction doit procéder
à des estimations telles que l'évaluation des écarts d'acquisition, des impôts futurs ainsi que certaines hypothèses actuarielles et économiques
utilisées afin de déterminer le coût des régimes de retraite à prestations déterminées, les obligations au titre des prestations de retraite consti-
tuées et l'actif des régimes de retraite et des hypothèses qui influent sur les montants déclarés des actifs et passifs ainsi que sur la présentation
des actifs et des passifs éventuels à la date des états financiers et sur les montants des revenus et charges de l’exercice. Les résultats réels peuvent
différer de ces estimations.
É t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
Les entités sur lesquelles la Société exerce un contrôle effectif sont consolidées. La participation dans la coentreprise qui est sous contrôle
conjoint est comptabilisée selon la méthode de la consolidation proportionnelle. Les résultats d’exploitation des entreprises acquises sont inclus
aux états consolidés des résultats depuis leurs dates respectives d’acquisition.
S t o c k s
Les stocks de produits finis et de produits en cours sont évalués au moindre du coût moyen et de la valeur de réalisation nette. Les stocks de matières
premières sont évalués au moindre du coût et de la valeur de remplacement. Le coût est déterminé selon la méthode de l’épuisement successif.
I m p ô t s s u r l e s b é n é f i c e s
La Société suit la méthode du passif fiscal. Selon cette méthode, les actifs et les passifs d’impôts futurs sont établis en fonction des écarts entre
la valeur comptable et la valeur fiscale de l’actif et du passif et sont mesurés par application des taux d’imposition en vigueur au moment où ces
écarts se résorberont.
I m m o b i l i s a t i o n s
Les immobilisations sont comptabilisées au coût et sont amorties de façon linéaire sur les durées suivantes ou en utilisant les méthodes suivantes :
Bâtisses
Mobilier, machinerie et équipement
Matériel roulant
15 ans à 40 ans
3 ans à 15 ans
5 ans à 10 ans ou en fonction du kilométrage parcouru
É c a r t s d ’ a c q u i s i t i o n e t m a r q u e s d e c o m m e r c e
Les écarts d’acquisition et marques de commerce ne sont pas amortis mais sont plutôt soumis à un test de dépréciation annuellement, ou plus
fréquemment si des événements ou des changements de situation indiquaient que les actifs pourraient avoir subi une baisse de valeur. La valeur
comptable des écarts d’acquisition et marques de commerce est comparée à leur juste valeur et toute baisse de valeur, s’il en existe, est imputée
aux résultats.
N o u v e l l e c o n v e n t i o n c o m p t a b l e
La Société a appliqué à compter du 1er mai 2003 les nouvelles recommandations de l'Institut Canadien des Comptables Agréés ayant trait à la
« sortie d'actifs à long terme et l'abandon d'activités » qui définissent des normes de constatation, de mesure, de présentation et d'information
applicables à la sortie d'actifs à long terme et l'abandon d'activités. Cette nouvelle norme a été appliquée de façon prospective. (Voir la Note 3
pour la présentation requise.)
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
47
1 . P r i n c i p a l e s c o n v e n t i o n s c o m p t a b l e s ( s u i t e )
A v a n t a g e s s o c i a u x f u t u r s
Le coût des prestations de retraite et des avantages postérieurs à l’emploi est établi d’après des calculs actuariels qui font appel à la méthode de
répartition des prestations au prorata des services et à des hypothèses à l’égard du rendement prévu des actifs des régimes, de l’augmentation
de la rémunération, de l’âge de la retraite et des coûts prévus des soins de santé et autres avantages postérieurs à l’emploi. Le coût des services
rendus au cours de l'exercice est comptabilisé aux résultats dans l'exercice courant. Conformément aux principes comptables généralement recon-
nus, le coût des services passés ainsi que l'excédent des gains ou pertes actuariels nets des régimes à prestations déterminées sur 10 % du plus
élevé des obligations au titre des prestations constituées ou de la juste valeur de l'actif des régimes sont amortis sur la durée résiduelle moyenne
de service des employés actifs admissibles aux prestations en vertu des régimes. La Société utilise la juste valeur marchande pour l'évaluation de
l'actif des régimes.
C o n s t a t a t i o n d e s r e v e n u s
La Société constate ses revenus, net des incitatifs à la vente, au moment de la livraison lorsque la propriété et les risques de perte sont transférés
aux clients.
C o n v e r s i o n d e d e v i s e s é t r a n g è r e s
Les postes de bilan des établissements autonomes situés aux États-Unis et en Argentine ont été convertis en dollars canadiens en utilisant les taux
de change en date des bilans, alors que les postes des états des résultats ont été convertis en utilisant les taux de change moyens mensuels au cours
des exercices. L’écart de conversion de devises étrangères, présenté dans les capitaux propres, représente le cumul des gains ou pertes de change
résultant des investissements nets de la Société dans des établissements autonomes situés aux États-Unis et en Argentine. La variation de l’écart
de conversion de devises étrangères au cours de l’exercice terminé le 31 mars 2004 résulte principalement de l'augmentation de la valeur du dollar
canadien par rapport au dollar américain.
Les postes des états financiers des établissements canadiens libellés en devises étrangères ont été convertis en dollars canadiens en utilisant les
taux de change en date des transactions pour les éléments de revenus et dépenses, et le taux de change en date des bilans pour les
éléments d’actif et de passif monétaires. Le gain ou la perte sur change résultant de ces conversions est inclus à l’état des résultats.
Gain de change
2004
315 $
2003
383 $
R é m u n é r a t i o n à b a s e d ’ a c t i o n s
La Société a appliqué de façon prospective les recommandations de l'Institut Canadien des Comptables Agréés relatives à la rémunération et
autres paiements à base d'actions et ce, à compter du 1er avril 2002. La méthode de la juste valeur est utilisée pour comptabiliser aux résultats la
rémunération à base d'actions. Cette méthode consiste à enregistrer aux résultats une charge répartie sur la durée de levée des options octroyées.
Lorsque les options sont levées, toute contrepartie payée par les employés ainsi que la rémunération correspondante enregistrée comme surplus
d'apport sont créditées au capital-actions.
2 . P l a c e m e n t d e p o r t e f e u i l l e
Participation en actions de 21 % dans Dare Holdings Ltd.
2004
53 991 $
2003
55 991 $
Le placement de portefeuille est comptabilisé au coût et est réduit de l'excédent des dividendes reçus par rapport à la quote-part de la Société
dans les résultats cumulés.
Les dividendes de 2 000 000 $ reçus au cours de l'exercice ont été comptabilisés en diminution du coût du placement alors que les dividendes de
2 000 000 $ reçus en 2003 sont compris dans les revenus.
48
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
3 . I m m o b i l i s a t i o n s
Terrains
Bâtisses
Mobilier, machinerie et équipement
Matériel roulant
Destinées à la vente
2004
2003
Amortissement
cumulé
- $
56 013
258 036
4 375
-
318 424 $
Coût
33 932 $
253 394
677 945
10 714
3 622
979 607 $
Valeur
nette
33 932 $
197 381
419 909
6 339
3 622
661 183 $
Amortissement
cumulé
- $
48 158
233 923
3 567
-
Coût
33 050 $
237 627
634 027
8 785
-
913 489 $
285 648 $
Valeur
nette
33 050 $
189 469
400 104
5 218
-
627 841 $
Les immobilisations destinées à la vente sont principalement constituées de machinerie et équipement et de bâtisses du secteur canadien des
produits laitiers qui seront vendus en raison de la fermeture de certaines usines. Une provision de 1 000 000 $ pour dévaluation à la juste valeur
de ces immobilisations a été comptabilisée en cours de l'exercice. Cette charge est comprise dans l'amortissement des immobilisations.
4 . É c a r t s d ’ a c q u i s i t i o n e t m a r q u e s d e c o m m e r c e
Écarts d'acquisition
Solde au début de l’exercice
Écart de conversion de devises étrangères
Acquisition d'entreprises (Note 13)
Solde à la fin de l’exercice
Marques de commerce (Note 13)
Acquisition d'entreprises
Écart de conversion de devises étrangères
Secteur des
produits
laitiers
2004
Secteur des
produits
d’épicerie
386 117 $
(27 123)
1 349
360 343 $
164 513 $
-
-
164 513 $
Secteur des
produits
laitiers
2003
Secteur des
produits
d’épicerie
407 862 $
(21 745)
-
386 117 $
164 513 $
-
-
164 513 $
Total
550 630 $
(27 123)
1 349
524 856 $
Total
572 375 $
(21 745)
-
550 630 $
27 330 $
(1 254)
26 076 $
- $
-
- $
27 330 $
(1 254)
26 076 $
- $
-
- $
- $
-
- $
- $
-
- $
5 . A u t r e s é l é m e n t s d ' a c t i f
Actif net au titre de prestations des régimes de retraite
Autres
6 . E m p r u n t s b a n c a i r e s
2004
37 517 $
8 905
46 422 $
2003
29 553 $
10 065
39 618 $
La Société dispose de facilités de crédit bancaire à court terme lui permettant d’obtenir des emprunts de banque d’un montant maximum
d’environ 241 000 000 $. Ces emprunts de banque sont disponibles en dollars canadiens ou l’équivalent en d'autres devises et portent intérêts
à des taux fluctuant en fonction du taux préférentiel des prêteurs majoré jusqu'à un maximum de 0,6 %, ou du taux LIBOR ou du taux des
acceptations bancaires majoré de 0,55 % jusqu’à un maximum de 1,6 %, en fonction du ratio de dette portant intérêts par rapport au bénéfice
avant intérêts, amortissement et impôts de la Société.
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
49
7 . D e t t e à l o n g t e r m e
Emprunt à terme bancaire, sous forme d’avances bancaires ou d’acceptations bancaires, remboursable
par versements trimestriels variables jusqu’en décembre 2004, portant intérêts à des taux fluctuant en
fonction du taux préférentiel majoré jusqu’à un maximum de 0,6 % et du taux des acceptations bancaires
majoré de 0,55 % jusqu’à un maximum de 1,6 %, en fonction du ratio de dette portant intérêts par
rapport au bénéfice avant intérêts, amortissement et impôts de la Société. Au 31 mars 2004, l’emprunt
à terme bancaire est constitué d’avances bancaires de 1 170 000 $ (770 000 $ en 2003) et d’acceptations
bancaires de 42 700 000 $ (153 100 000 $ en 2003)
Effets de premier rang
7,97 %, échéant en novembre 2006 (30 000 000 $ US)
8,12 %, échéant en novembre 2009 (170 000 000 $ US)
8,41 %, échéant en novembre 2014 (50 000 000 $ US)
Autres emprunts, remboursables jusqu’en 2008 par versements annuels variables
Tranche échéant à moins d’un an
Les versements estimatifs de capital à effectuer au cours des prochains exercices sont les suivants :
2005
2006
2007
2008
2009
2010 et exercices subséquents
2004
2003
43 870 $
153 870 $
39 339
222 921
65 565
216
371 911
43 969
327 942 $
44 034
249 526
73 390
315
521 135
110 000
411 135 $
43 969 $
50
39 389
17
-
288 486
371 911 $
8 . C a p i t a l - a c t i o n s
A u t o r i s é
Le capital-actions autorisé de la Société est constitué d’un nombre illimité d’actions ordinaires et privilégiées. Les actions ordinaires sont votantes
et participantes. Les actions privilégiées peuvent être émises en une ou plusieurs séries, les modalités et privilèges de chaque série devant être
établis au moment de leur création.
Émis
103 777 730 actions ordinaires (103 460 005 en 2003)
2004
2003
469 262 $
464 331 $
Au cours de l’exercice terminé le 31 mars 2004, 317 725 actions ordinaires ont été émises pour un montant de 4 931 000 $ en vertu du régime
d’options d’achat d’actions.
Au cours de l’exercice terminé le 31 mars 2003, 275 558 actions ordinaires ont été émises pour un montant de 4 509 000 $ en vertu du régime
d’options d’achat d’actions.
R é g i m e d ’ o p t i o n s d ’ a c h a t d ’ a c t i o n s
La Société a instauré un régime d’options d’achat d’actions visant l’achat d’actions ordinaires par des employés clés, des dirigeants et des admi-
nistrateurs de la Société. Le nombre total d’actions ordinaires pouvant être émises en vertu du régime ne peut dépasser 14 000 000 d’actions. Le
prix d’exercice de chaque option correspond au cours de clôture des actions de la Société la journée précédant la date d’octroi. Ces options sont
acquises à raison de 20 % par année et expirent dix ans après la date de leur octroi.
50
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
8 . C a p i t a l - a c t i o n s ( s u i t e )
Les options émises et en circulation en fin d’exercice sont les suivantes :
Périodes
d’octroi
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Prix
d’exercice
8,50 $
de 16,13 à 18,75 $
19,70 $
13,50 $
de 19,00 à 23,00 $
30,35 $
22,50 $
Options pouvant être exercées
en fin d’exercice
Le nombre d’options a varié de la façon suivante :
Solde au début de l’exercice
Options octroyées
Options levées
Options annulées
Solde à la fin de l’exercice
2004
Prix d’exercice
moyen
pondéré
8,50 $
18,28 $
19,70 $
13,50 $
19,13 $
30,35 $
22,50 $
20,96 $
Nombre
d’options
125 249
226 180
400 164
793 069
994 783
891 072
1 315 063
4 745 580
2003
Prix d’exercice
moyen
pondéré
8,50 $
18,29 $
19,70 $
13,50 $
19,12 $
30,35 $
- $
19,99 $
Nombre
d’options
185 649
298 347
445 299
884 116
1 060 640
910 893
-
3 784 944
1 566 785
18,12 $
1 188 048
13,44 $
2004
Prix d’exercice
moyen
pondéré
19,99 $
22,50 $
15,52 $
23,31 $
20,96 $
Nombre
d'options
3 784 944
1 338 396
(317 725)
(60 035)
4 745 580
2003
Prix d’exercice
moyen
pondéré
16,69 $
30,35 $
16,36 $
19,40 $
19,99 $
Nombre
d'options
3 258 967
934 965
(275 558)
(133 430)
3 784 944
Tel qu’il est mentionné à la Note 1, la Société comptabilise aux résultats la juste valeur de la charge relative à la rémunération à base d'actions
depuis le 1er avril 2002.
La juste valeur des options d'achat d'actions a été estimée à 6,31 $ par option (8,98 $ en 2003) en utilisant le modèle Black-Scholes en fonction
des hypothèses suivantes :
Taux d'intérêt sans risque :
Durée prévue des options :
Volatilité :
Taux de dividendes :
2004
4,9 %
71/2 ans
27 %
1,7 %
2003
5,0 %
71/2 ans
20 %
1,4 %
Le prix d'exercice de ces options est de 22,50 $ (30,35 $ en 2003), ce qui correspond au cours de clôture des actions le jour précédant la date d'octroi.
Une charge de rémunération au montant de 2 936 000 $ (2 571 000 $ après impôts sur les bénéfices) relative aux options d'achat d'actions
octroyées au cours de l'exercice a été comptabilisée à l'état des résultats pour l'exercice terminé le 31 mars 2004 et 1 475 000 $ (1 310 000 $ après
impôts sur les bénéfices) pour l'exercice terminé le 31 mars 2003.
L'effet de cette charge sur le bénéfice par action et le bénéfice dilué par action est de 0,025 $ pour l'exercice terminé le 31 mars 2004 et de 0,013 $
pour l'exercice terminé le 31 mars 2003.
Des options visant l'acquisition de 984 055 actions ordinaires à un prix de 33,05 $ ont également été octroyées le 1er avril 2004.
9 . S u r p l u s d ' a p p o r t
Surplus d'apport au début de l'exercice
Rémunération à base d'actions
Surplus d'apport à la fin de l'exercice
2004
1 475 $
2 936
4 411 $
2003
- $
1 475
1 475 $
51
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
1 0 . A u t r e s i n t é r ê t s
Frais
Revenus
1 1 . I m p ô t s s u r l e s b é n é f i c e s
La charge d’impôts sur les bénéfices se détaille comme suit :
Impôts exigibles
Impôts futurs
2004
1 586 $
(368)
1 218 $
2003
726 $
(2 077)
(1 351)$
2004
68 214 $
20 630
88 844 $
2003
61 422 $
4 435
65 857 $
Rapprochement des impôts sur les bénéfices, calculés aux taux canadiens prévus par la loi, à la charge d’impôts sur les bénéfices présentée à
l’état des résultats :
Impôts sur les bénéfices, calculés aux taux canadiens prévus par la loi
Écarts attribuables aux éléments suivants :
Crédit d’impôt pour bénéfices de fabrication et transformation
Dividendes non imposables du placement de portefeuille
Incidence du taux d’imposition de filiales américaines
Modification des lois fiscales et des taux d’imposition
Utilisation d'un avantage fiscal non comptabilisé dans le passé
Autres éléments
Charge d’impôts sur les bénéfices
2004
101 454 $
(4 483)
-
4 442
(1)
(3 501)
(9 067)
88 844 $
2003
83 200 $
(7 246)
(791)
612
(2 728)
-
(7 190)
65 857 $
L’incidence fiscale d’écarts temporaires qui donnent lieu à une partie importante de l’actif et du passif d’impôts futurs se présente comme suit :
Actif d’impôts futurs
Créditeurs et charges à payer
Pertes fiscales
Autres
Passif d’impôts futurs
Stocks
Immobilisations
Actif net des régimes de retraite
Autres éléments d’actif
Placement de portefeuille
Présentés dans les états financiers à titre de :
Actif d’impôts futurs à court terme
Actif d’impôts futurs à long terme
Passif d'impôts futurs à court terme
Passif d’impôts futurs à long terme
Passif d’impôts futurs - net
52
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
2004
2003
5 773 $
2 915
2 306
10 994 $
6 680 $
94 624
7 259
993
6 506
116 062 $
5 496 $
4 570
4 879
14 945 $
- $
92 064
4 999
557
6 301
103 921 $
14 877 $
3 411
(8 927)
(114 429)
(105 068)$
12 854 $
8 861
-
(110 691)
(88 976)$
1 1 . I m p ô t s s u r l e s b é n é f i c e s ( s u i t e )
A v a n t a g e s f i s c a u x l a t e n t s
Au 31 mars 2004, la Société a des pertes fiscales d'un montant d'environ 58 511 000 $ qui peuvent être utilisées afin de réduire les revenus impo-
sables futurs de ses filiales en Argentine. Les économies d'impôts découlant de ces pertes n'ont pas été comptabilisées. Ces pertes viennent à
échéance comme suit :
2005
2006
2007
2008
10 584 000 $
9 281 000 $
12 568 000 $
26 078 000 $
1 2 . R é s u l t a t s p a r a c t i o n
Le bénéfice de base par action a été calculé en utilisant la moyenne pondérée des actions ordinaires en circulation au cours de chacun des exer-
cices, soit 103 589 621 actions en 2004 et 103 380 203 en 2003.
Le bénéfice dilué par action pour l’exercice terminé le 31 mars 2004 a été calculé en utilisant 104 817 272 actions ordinaires, représentant la
somme de la moyenne pondérée d’actions en circulation au 31 mars 2004 (103 589 621 actions) et des actions à effet dilutif pouvant être émises
à la suite de la levée d’options octroyées en vertu du régime d’options d’achat d’actions de la Société (1 227 651 actions).
Le bénéfice dilué par action pour l’exercice terminé le 31 mars 2003 a été calculé en utilisant 104 454 043 actions ordinaires, représentant la somme
de la moyenne pondérée d’actions en circulation au 31 mars 2003 (103 380 203 actions) et des actions à effet dilutif pouvant être émises à la suite
de la levée d'options octroyées en vertu du régime d’options d’achat d’actions de la Société (1 073 840 actions).
1 3 . A c q u i s i t i o n d ’ e n t r e p r i s e s
La Société a acquis le 1er mai 2003 une participation en actions votantes de 51 % dans Gallo Protein 2003, LLC (une coentreprise) pour une con-
trepartie en espèces de 3 546 000 $ et a également acquis le 23 mai 2003 les activités commerciales relatives aux marques de commerce Treasure
Cave et Nauvoo pour une contrepartie en espèces de 36 510 000 $. La juste valeur attribuée aux éléments d'actif net acquis de Gallo Protein est de
812 000 $ pour le fonds de roulement, 1 385 000 $ pour les immobilisations et 1 349 000 $ pour les écarts d'acquisition. La juste valeur attribuée
à l'actif net acquis relative aux activités commerciales des marques de commerce Treasure Cave et Nauvoo est de 5 361 000 $ pour le fonds de
roulement, 3 819 000 $ pour les immobilisations et 27 330 000 $ pour les marques de commerce. Gallo Protein 2003, LLC exploite aux États-Unis
et fabrique et distribue de l'isolat de protéines de lactosérum et des produits provenant du concentré de protéines de lactosérum. Les activités
commerciales relatives aux marques de commerce Treasure Cave et Nauvoo se rapportent à la fabrication et la commercialisation de fromages
bleus aux États-Unis.
Le 28 novembre 2003, la Société a complété l'acquisition de 100 % des actions votantes de Molfino Hermanos S.A. (Molfino). Molfino est un
fabricant de fromages et de produits laitiers œuvrant en Argentine. Le coût d'acquisition total de Molfino a été de 66 162 000 $ comprenant de
l'encaisse de 4 395 000 $ et des coûts d'acquisition à payer de 1 829 000 $ pour une contrepartie nette en espèces payée de 59 938 000 $. La juste
valeur attribuée aux éléments d'actif net acquis est de 40 092 000 $ pour les immobilisations, 2 166 000 $ pour d'autres éléments d'actif et le solde
de 19 509 000 $ pour le fonds de roulement. Les résultats d'exploitation de Molfino sont compris dans les résultats du secteur des produits laitiers
Canada et autres. La répartition du prix d'acquisition n'est pas encore terminée parce que la Société est à finaliser le plan d'intégration de cette
entreprise. La répartition finale sera terminée au cours du prochain exercice.
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
53
1 4 . R é g i m e s d e r e t r a i t e e t a u t r e s r é g i m e s d ’ a v a n t a g e s s o c i a u x
La Société offre des régimes de retraite à prestations déterminées et à cotisations déterminées ainsi que certains avantages (autres régimes)
comme l’assurance-maladie, l’assurance-vie et les soins dentaires à ses employés et retraités admissibles.
Les dispositions des régimes à prestations déterminées sont fondées sur le nombre d’années de service et soit sur le salaire moyen des dernières
années de service ou sur le salaire carrière. Une partie des cotisations est assurée par les employés et l’autre par des cotisations de la Société,
établie suivant les conseils d’actuaires indépendants.
Les régimes à cotisations déterminées prévoient le versement d’une cotisation annuelle ouvrant droit à une pension pour chaque employé participant.
L’actif des régimes se compose principalement d’actions canadiennes et étrangères, de fonds communs ainsi que de titres à revenus fixes.
S i t u a t i o n f i n a n c i è r e d e s r é g i m e s
2004
2003
Évolution de la juste valeur de l’actif des régimes
Juste valeur de l’actif des régimes au début de l’exercice
Acquisitions au cours de l’exercice
Rendement de l’actif des régimes
Cotisations de l’employeur
Cotisations des employés
Prestations versées
Perte à la conversion de devises
Juste valeur de l’actif des régimes à la fin de l’exercice
Évolution des obligations découlant des régimes
Obligations découlant des régimes au début de l’exercice
Acquisitions au cours de l’exercice
Coût des services rendus au cours de l’exercice
Frais d’intérêts
Prestations versées
(Gains actuariels) pertes actuarielles
Modifications des régimes et scission
Gain à la conversion de devises
Obligations découlant des régimes à la fin de l’exercice
Déficit
Pertes actuarielles non amorties
Coût non amorti des services passés
Perte à la conversion de devises
Obligation transitoire non amortie
Actif (passif) à la date de mesure
Cotisations de l’employeur entre la date de mesure et la fin de l’exercice
Actif (passif ) net comptabilisé au bilan
L’actif net est regroupé avec les autres éléments d’actif au bilan (Note 5).
Régimes de
retraite à
prestations
déterminées
142 145 $
-
15 914
5 548
1 129
(11 767)
(239)
152 730
154 890
-
4 188
10 187
(11 767)
8 295
-
(333)
165 460
(12 730)
60 797
761
-
(12 215)
36 613
904
37 517 $
Régimes de
retraite à
prestations
déterminées
163 003 $
893
(9 709)
698
1 129
(13 684)
(185)
142 145
154 735
893
4 125
10 008
(13 684)
(940)
-
(247)
154 890
(12 745)
55 715
802
(1 146)
(13 370)
29 256
297
29 553 $
Autres
régimes
- $
-
-
1 061
111
(1 172)
-
-
20 683
-
914
64
(1 172)
(3 213)
338
-
17 614
(17 614)
2 260
(344)
-
1 757
(13 941)
-
(13 941)$
Autres
régimes
- $
-
-
777
71
(848)
-
-
19 175
-
799
276
(848)
1 281
-
-
20 683
(20 683)
2 610
(456)
-
4 592
(13 937)
-
(13 937)$
54
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
1 4 . R é g i m e s d e r e t r a i t e e t a u t r e s r é g i m e s d ’ a v a n t a g e s s o c i a u x ( s u i t e )
Charge au titre des régimes d’avantages sociaux
Régimes à prestations déterminées
Coût des services rendus au cours de l’exercice
Intérêts débiteurs
Rendement prévu des actifs
Amortissement de l’obligation transitoire
Amortissement du coût des services passés
Compression de régimes
Amortissement du gain actuariel
Provision pour moins-value
Régimes à cotisations déterminées
Moyenne pondérée des hypothèses
Taux d’actualisation des obligations
Taux de rendement prévu à long terme
de l’actif des régimes
Taux d’augmentation de la rémunération
2004
2003
Régimes
de retraite
Autres
régimes
Régimes
de retraite
Autres
régimes
3 058 $
10 187
(13 522)
(1 156)
91
(1 146)
681
-
(1 807)
8 712
6 905 $
584 $
1 216
-
377
(50)
-
(305)
-
1 822
-
1 822 $
3 025 $
10 058
(14 010)
(1 155)
89
-
70
67
(1 856)
8 531
6 675 $
694 $
1 341
-
460
37
-
(13)
-
2 519
-
2 519 $
6,25 %
6,25 %
6,75 %
6,75 %
7,90 %
3,50 %
s.o.
3,50 %
7,90 %
3,50 %
s.o.
3,50 %
Aux fins de l’évaluation, le taux de croissance annuel hypothétique des coûts reliés à l’assurance-maladie, l’assurance-vie et les soins dentaires a
été fixé entre 5,5 % et 7 % pour l’exercice 2005 et selon les hypothèses retenues, ces taux devraient diminuer graduellement pour atteindre 5,3 %
en 2007 et demeurer à ce niveau par la suite.
1 5 . E n g a g e m e n t s e t é v e n t u a l i t é s
La Société exerce certaines de ses activités dans des locaux loués et est également liée en vertu de contrats de location pour de l’équipement et
des véhicules. Les loyers minimums exigibles pour les prochains exercices s’établissent comme suit :
2005
2006
2007
2008
2009
Exercices subséquents
16 585 $
8 941
7 471
5 093
4 392
3 600
46 082 $
La Société est défenderesse à certaines réclamations dans le cours normal de l'exercice de ses activités. La Société est d’avis que le règlement
final de ces réclamations n’aura aucune incidence significative sur ses résultats ou sa situation financière.
De temps à autre, la Société conclut des ententes dans le cours normal de ses activités, notamment des ententes de service et des contrats de
location et dans le cadre d’acquisitions ou de cessions d’entreprises ou d’actifs, lesquelles ententes, de par leur nature, peuvent fournir des
indemnisations à des contreparties. Ces dispositions d’indemnisation peuvent toucher des ruptures de représentation et des garanties de même
que des réclamations futures à l’égard de certains éléments de passif, notamment en ce qui a trait à des questions fiscales ou environnemen-
tales. Les modalités de ces indemnisations sont de durées variées. Étant donné la nature de ces indemnisations, la Société n’est pas en mesure
d’évaluer de manière raisonnable le paiement éventuel maximal qu’elle peut être tenue de verser conformément à ces ententes.
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
55
1 6 . I n s t r u m e n t s f i n a n c i e r s e t g e s t i o n d e r i s q u e s
a ) Ju s t e v a l e u r d e s i n s t r u m e n t s fi n a n c i e r s
Les justes valeurs de l’encaisse, des débiteurs, du découvert bancaire, des emprunts bancaires et des créditeurs et charges à payer correspondent
à leur valeur comptable en raison de leurs dates d’échéance à court terme.
La juste valeur de la dette à long terme, estimée en actualisant les flux de trésorerie prévus en utilisant des taux dont la Société pourrait se pré-
valoir pour des emprunts comportant des conditions et des échéances similaires, totalise 445 133 000 $ (604 385 000 $ en 2003).
b ) R i s q u e d e c r é d i t
La Société consent du crédit à ses clients dans le cours normal de ses activités. Des évaluations de crédit sont effectuées de façon continue et les
états financiers tiennent compte des provisions pour pertes. La Société n’a pas de concentration de crédit.
c ) R i s q u e l i é a u x t a u x d ’ i n t é r ê t
Les facilités de crédit à court terme ainsi que les emprunts bancaires à long terme de la Société portent intérêts à des taux variables.
Pour se protéger contre les augmentations de taux d’intérêt, la Société conclut à l’occasion des contrats de swap de taux d’intérêt. Au 31 mars 2004,
la Société s'était engagée en vertu d'un contrat de swap de taux d’intérêt à un taux de 5,08 % couvrant 34 700 000 $ de dettes à long terme, échéant
en décembre 2004. En date du 31 mars 2004, un paiement de 556 000 $ serait nécessaire pour régler ce contrat.
d ) R i s q u e d e c h a n g e
Dans le cadre de ses opérations canadiennes, la Société effectue certaines transactions en devises étrangères. La Société gère le risque lié aux fluc-
tuations de taux de change et conclut à l’occasion certains contrats de change. Les engagements de la Société en vertu des contrats de change en
cours en date du bilan visaient l’achat de 500 000 euros.
La Société réalise approximativement 35 % de son chiffre d'affaires aux États-Unis et est donc exposée à la fluctuation de devises.
Les flux de trésorerie liés aux activités américaines constituent une protection naturelle contre le risque de change lié aux dettes exprimées en
dollars américains.
e ) R i s q u e d e p r i x d e m a r c h a n d i s e s
La Société conclut à l'occasion certains contrats à terme pour se protéger des fluctuations de prix de certaines marchandises. Les contrats en
vigueur en date du bilan avaient une juste valeur de 2 600 000 $.
1 7 .
I n f o r m a t i o n s e c t o r i e l l e
Le secteur des produits laitiers comprend principalement la fabrication et la distribution de fromages et de lait nature. Les activités de ce secteur
sont exercées au Canada, en Argentine et aux États-Unis.
Le secteur des produits d’épicerie représente les activités de fabrication et de commercialisation de petits gâteaux. L'actif total du secteur des pro-
duits d'épicerie comprend le placement de portefeuille.
Ces secteurs sont administrés distinctement puisque chaque secteur d’activité représente un secteur stratégique qui offre différents produits et
qui dessert différents marchés. La Société évalue la performance en fonction du bénéfice d’exploitation géographique et du bénéfice d’exploita-
tion des secteurs d’activité pris isolément.
Les conventions comptables des secteurs sont les mêmes que celles décrites à la Note 1 portant sur les principales conventions comptables. La
Société n’effectue pas de ventes intersectorielles.
56
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
1 7 .
I n f o r m a t i o n s e c t o r i e l l e ( s u i t e )
I n f o r m a t i o n p a r s e c t e u r d ’ a c t i v i t é
Revenus
Produits laitiers
Produits d’épicerie
Bénéfice avant intérêts, amortissement et
impôts sur les bénéfices
Produits laitiers
Produits d’épicerie
Amortissement des immobilisations
Produits laitiers
Produits d’épicerie
Bénéfice d’exploitation
Produits laitiers
Produits d’épicerie
Intérêts
Bénéfice compte non tenu des impôts
sur les bénéfices
Impôts sur les bénéfices
Bénéfice net
I n f o r m a t i o n g é o g r a p h i q u e
2004
2003
Canada
et autres
États-Unis
Total
Canada
et autres
États-Unis
Total
2 161 852 $
167 384
2 329 236 $
1 240 954 $
-
1 240 954 $
3 402 806 $
167 384
3 570 190 $
2 017 383 $
167 919
2 185 302 $
1 212 810 $
-
1 212 810 $
3 230 193 $
167 919
3 398 112 $
209 855 $
32 515
242 370 $
160 887 $
-
160 887 $
370 742 $
32 515
403 257 $
199 561 $
33 165
232 726 $
120 069 $
-
120 069 $
319 630 $
33 165
352 795 $
29 854 $
4 634
34 488 $
31 550 $
-
31 550 $
61 404 $
4 634
66 038 $
29 697 $
5 488
35 185 $
180 001 $
27 881
207 882 $
129 337 $
-
129 337 $
169 864 $
27 677
197 541 $
309 338 $
27 881
337 219
36 010
301 209
88 844
212 365 $
35 704 $
-
35 704 $
84 365 $
-
84 365 $
65 401 $
5 488
70 889 $
254 229 $
27 677
281 906
42 321
239 585
65 857
173 728 $
Revenus
Produits laitiers
Produits d’épicerie
Éléments d'actif
Produits laitiers
Produits d’épicerie
Canada
Argentine
États-Unis
Total
Canada
2004
2003
États-Unis
Total
2 117 390 $
167 384
2 284 774 $
44 462 $
1 240 954 $
-
-
44 462 $
1 240 954 $
3 402 806 $
167 384
3 570 190 $
2 017 383 $
167 919
2 185 302 $
1 212 810 $
-
1 212 810 $
3 230 193 $
167 919
3 398 112 $
932 552 $
291 622
1 224 174 $
89 138 $
756 236 $
-
-
89 138 $
756 236 $
1 777 926 $
291 622
2 069 548 $
861 176 $
284 751
1 145 927 $
824 759 $
-
824 759 $
1 685 935 $
284 751
1 970 686 $
Immobilisations à la valeur nette
Produits laitiers
Produits d'épicerie
305 134 $
39 876
345 010 $
41 805 $
274 368 $
-
-
41 805 $
274 368 $
621 307 $
39 876
661 183 $
276 036 $
39 641
315 677 $
312 164 $
-
312 164 $
588 200 $
39 641
627 841 $
Ajouts aux immobilisations
Produits laitiers
Produits d'épicerie
Écarts d'acquisition
Produits laitiers
Produits d'épicerie
63 713 $
5 123
68 836 $
132 698 $
164 513
297 211 $
315 $
-
315 $
21 295 $
-
21 295 $
85 323 $
5 123
90 446 $
42 694 $
5 817
48 511 $
22 080 $
-
22 080 $
64 774 $
5 817
70 591 $
- $
-
- $
227 645 $
-
227 645 $
360 343 $
164 513
524 856 $
132 698 $
164 513
297 211 $
253 419 $
-
253 419 $
386 117 $
164 513
550 630 $
N o t e s a f f é r e n t e s a u x é t a t s f i n a n c i e r s c o n s o l i d é s
57
B i l a n s o c i a l
À ses débuts, en 1954, Saputo n’employait que trois personnes.
Cinquante ans plus tard, l’entreprise compte 7 500 employés et con-
tribue par le fait même à la vie économique et sociale de différentes
régions. La Société joue un rôle essentiel dans l’industrie alimentaire.
Saputo est avant tout un transformateur laitier. Ce faisant, elle
représente un maillon important de la chaîne d’approvisionnement,
entre le producteur de lait, le client et le consommateur des produits.
Nos activités dans le secteur de la boulangerie viennent également ren-
forcer notre rôle de joueur important de l’industrie alimentaire. Nos
responsabilités en tant que manufacturier de produits alimentaires
nous amènent à travailler selon les plus hauts standards de qualité. En
accentuant l’innovation et la recherche-développement, nous con-
tribuons à la promotion et à l’augmentation de la consommation de
certaines catégories de produits, au bénéfice de l’ensemble de l’indus-
trie alimentaire et de nos partenaires d’affaires.
Les investissements en immobilisations auxquels nous procédons
continuellement viennent accentuer notre participation au développe-
ment économique.
En continuant de développer nos affaires, nous contribuons au
développement de l’ensemble de nos employés. L’un des défis en
matière de ressources humaines est de nous assurer que nos employés
bénéficient d’un environnement de travail stimulant qui leur permet de
se réaliser quotidiennement. Nous sommes fiers d’offrir à nos
employés des carrières au sein de Saputo en favorisant entre autres les
promotions internes.
Nous incitons également nos employés à devenir de véritables
leaders dans leur communauté. Nos employés agissent souvent
comme représentants locaux ou régionaux de l’entreprise en conju-
guant leur passion au travail et leur engagement au sein de différentes
causes sociales, économiques et sportives.
De par notre position de joueur de premier plan de l’industrie ali-
mentaire, nous trouvons important d’appuyer diverses banques alimen-
taires. Nous tenons entre autres à contribuer à l’apport quotidien en
nourriture à des enfants vivant en milieu défavorisé, en appuyant des
causes telles que le Club des petits déjeuners du Québec.
Nous appuyons également le travail bénévole de certains de nos
employés au moyen de dons financiers et de dons en produits lors
d’événements malheureux comme les incendies de forêt qui ont causé de
lourds dommages en Colombie-Britannique l’an dernier.
De plus, Saputo appuie certaines universités qui offrent des pro-
grammes en agriculture ou liés à l’industrie laitière. Ainsi, la Société
contribue à appuyer le travail de recherche dans des domaines reliés à
nos champs d’activité.
Par l’entremise de nos activités de commandite, nous appuyons
différentes causes qui touchent entre autres les activités familiales et
sportives, et ce, tant au niveau amateur que professionnel.
C’est ainsi qu’au cours du dernier exercice, nous avons appuyé les
marathons de Montréal et de Vancouver. Nous avons également été
commanditaire de la Fédération de soccer du Québec.
Notre partenariat avec la Fondation de l’athlète d’excellence du
Québec est une des causes qui nous tient à cœur. La Fondation soutient,
au moyen de bourses d’études, des athlètes du Québec et du Canada
qui se distinguent sur les scènes sportives nationale et internationale.
Grâce à cette entente nous appuyons plusieurs athlètes tels que :
•Dasha Gaiazova, 16e au 5 km classique de ski de fond aux Championnats
mondiaux Jeunesse 2003.
• Martin Gilbert, un jeune cycliste qui a représenté le Canada lors des
Championnats mondiaux de cyclisme sur route tenus à Hamilton en
octobre 2003.
• Blythe Hartley, médaillée de bronze aux Championnats mondiaux de
plongeon 2003, elle participera aux Jeux olympiques d'Athènes cet été.
• Alexandre Jeltkov, 6e à la barre fixe aux Championnats mondiaux de gym-
nastique 2003, il participera cet été aux Jeux olympiques d'Athènes.
• Audrey Lacroix, médaillée d'or au 200 m papillon en natation aux Jeux
panaméricains 2003.
• Jana Salat, 4e aux Championnats mondiaux de water-polo 2003, elle
participera cet été aux Jeux olympiques d'Athènes.
• Giulio Zardo, champion du monde 2004 en bobsleigh.
Saputo appuie également l’Impact de Montréal, une équipe de
soccer professionnelle sans but lucratif de la A-League, évoluant tant au
Canada qu’aux États-Unis. Par ailleurs, nous commanditons le
Canadien de Montréal en tant que commanditaire officiel du Fan Club
futurs Canadiens Saputo. Nous sommes commanditaire de l’équipe de
sport automobile Rocketsports Racing, qui participe à la série mondiale
Champ Car et dont les courses sont disputées au Canada, aux États-
Unis, au Mexique, en Australie et en Corée. La monoplace de l’écurie
est pilotée par Alexandre Tagliani, originaire de la région de Montréal.
58
B i l a n s o c i a l
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B i l a n s o c i a l
De gauche à droite :
Randy Williamson, président et chef de l'exploitation, division Produits laitiers (Canada)
Dino Dello Sbarba, président et chef de l'exploitation, division Fromage (États-Unis)
Pierre Leroux, vice-président exécutif, ressources humaines et affaires corporatives
Louis-Philippe Carrière, vice-président exécutif, finances et administration
Lino Saputo, Jr., président et chef de la direction
Lino Saputo, président du conseil d'administration
H a u t e
d i r e c t i o n
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H a u t e d i r e c t i o n
André Bérard
Administrateur de sociétés
Claude Blanchet
Administrateur de sociétés
Lucien Bouchard
Associé principal
Davies Ward Phillips & Vineberg s.r.l.
Pierre Bourgie
Président et chef de la direction
Société Financière Bourgie inc.
Frank A. Dottori
Président et chef de la direction
Tembec inc.
Jean Gaulin
Administrateur de sociétés
Caterina Monticciolo, CA
Présidente
Julvest Capital inc.
Lino Saputo
Président du
conseil d’administration
Saputo inc.
Lino Saputo, Jr.
Président et chef de la direction
Saputo inc.
Patricia Saputo, CA, PF
Présidente
Gestion Pasa inc.
Louis A. Tanguay
Administrateur de sociétés
C o n s e i l
d ’ a d m i n i s t r a t i o n
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C o n s e i l d ’ a d m i n i s t r a t i o n
R e n s e i g n e m e n t s à l ’ i n t e n t i o n
d e s a c t i o n n a i r e s
Siège social
Saputo inc.
6869, boul. Métropolitain Est
Saint-Léonard (Québec) Canada H1P 1X8
Téléphone : 514.328.6662 • Télécopieur : 514.328.3364
www.saputo.com
Assemblée générale annuelle des actionnaires
Le mercredi 4 août 2004, à 11 h
Salon Laval, Hôtel Sheraton Laval
2440, autoroute des Laurentides
Laval (Québec) Canada H7T 1X5
Relations avec les investisseurs
Communications corporatives
Téléphone : 514.328.3381 • Télécopieur : 514.328.3364
Courriel : saputo@saputo.com
Bourse
Toronto
Symbole : SAP
Agent des transferts
Trust Banque Nationale
1100, rue University, bureau 900
Montréal (Québec) Canada H3B 2G7
Téléphone : 514.871.7171 ou 1 800 341.1419
Télécopieur : 514.871.7442
Vérificateurs externes
Deloitte & Touche, Laval (Québec)
Politique en matière de dividendes
Saputo inc. verse des dividendes trimestriels en espèces sur les actions
ordinaires s’élevant à 0,12 $ par action, ce qui représente un dividende
annuel de 0,48 $ par action. Le solde du bénéfice réalisé est réinvesti
pour financer la croissance des activités de la Société.
Le conseil d’administration peut en tout temps et à son entière discré-
tion réviser la politique de la Société en matière de dividendes, en fonc-
tion de la situation financière, des résultats d’exploitation, des besoins
en capitaux ou de tout autre facteur qu’il juge pertinent.
An English copy will be sent to you upon request to:
Saputo Inc.
Corporate Communications
6869 Métropolitain Blvd. East
Saint-Léonard, Québec, Canada H1P 1X8
Telephone: 514.328.3381 • Fax: 514.328.3364
Email: saputo@saputo.com
Imprimé au Canada
Ce rapport annuel est imprimé sur du papier sans chlore, recyclé, et contenant au moins
10 % de fibres postconsommation.
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www.saputo.com