More annual reports from Symphony International Holdings Limited:
2023 ReportS Y M P H O N Y I N T E R N A T I O N A L H O L D I N G S L I M I T E D A N N U A L R E P O R T 2 0 2 0 CONTENTS 01 CORPORATE PROFILE 02 THE ASIAN RECOVERY IN A POST COVID-19 WORLD 04 05 06 HEALTHCARE HOSPITALITY LIFESTYLE 07 08 09 REAL ESTATE EDUCATION LOGISTICS 10 11 OTHER INVESTMENTS CORPORATE INFORMATION 12 16 18 30 CHAIRMEN’S STATEMENT FINANCIAL HIGHLIGHTS INVESTMENT MANAGER’S REPORT BOARD OF DIRECTORS 35 DIRECTORS’ RESPONSIBILITY STATEMENT 36 FINANCIAL STATEMENTS 80 83 NOTICE OF ANNUAL GENERAL MEETING ANNUAL GENERAL MEETING | FORM OF DIRECTION 34 DIRECTORS’ REPORT 85 PROXY FORM CORPORATE PROFILE Symphony International Holdings Limited (the “Company”, “SIHL” or “Symphony”) is a strategic investment company that (cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:191)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3) expanding consumer-driven markets in Asia. The Company (cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3) investment teams in the region. We primarily invest in high-growth sectors that include (cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) developments), logistics and education. We believe these (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:191)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3) and changing demographics across Asia. Within these sectors, we seek investment opportunities that have strong potential to increase in value, and that are less susceptible to economic cycles. This may be due to a sector-based (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:73)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74) business partnerships with strong management teams and (cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:3)(cid:3) over the long term. (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:192)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:192)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3) We believe that comprehensive analysis and a conservative (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:191)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) to Asia. (cid:55)(cid:92)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) buy-outs/buy-ins, leveraged buy-outs, restructurings and special situations. Where we see a special opportunity, we (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) in earlier-stage businesses. In addition, we invest in branded real estate developments: we develop projects designed to (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:92)(cid:3) demographic. (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3) (cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:182)(cid:86)(cid:3) standard listing category. ANNUAL REPORT 2 02 0 1 AN UNPRECEDENTED YEAR THE ASIAN RECOVERY IN A POST COVID-19 WORLD The Covid-19 pandemic disrupted global economies on an unprecedented scale, however, there has been a gradual recovery since mid-2020 that is expected to accelerate in 20211(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:23)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:25)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:20)2. As activity normalises, we are cautiously optimistic that our investee companies, (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:191)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) recovery. (cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:3) (cid:74)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) concern over a prolonged economic downturn. However, the economic impact has (cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:78)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:70)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:192)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:20)(cid:17) 2 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) companies collectively managed or operated directly or with partners: (cid:135)(cid:3) (cid:26)(cid:24)(cid:15)(cid:25)(cid:27)(cid:25)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:24)(cid:22)(cid:22)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3) (cid:135)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:23)(cid:20)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3) • 497 retail outlets (cid:135)(cid:3) (cid:21)(cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:86)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:135)(cid:3) (cid:26)(cid:27)(cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:24)(cid:3) (cid:86)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) developments. (cid:20)(cid:3) 2 (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:42)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:40)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:180)(cid:15)(cid:3) January 2021 Asian Development Bank, “Asian Development (cid:50)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:11)(cid:36)(cid:39)(cid:50)(cid:12)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:29)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19) (cid:22)(cid:3) (cid:50)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:81)(cid:69)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:45)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:72)(cid:87)(cid:93)(cid:72)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:46)(cid:68)(cid:78)(cid:68)(cid:15)(cid:3) Wonsik Choi, Anand Swaminathan, Jeongmin (cid:54)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:37)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:48)(cid:70)(cid:46)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:42)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3) Institute: How Asia can boost growth through (cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:83)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:182)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:70)(cid:46)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:9)(cid:3) Company, 2 December 2020 (cid:23)(cid:3) (cid:50)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:81)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:45)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:72)(cid:87)(cid:93)(cid:72)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:38)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:34)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:70)(cid:46)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:9)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:27)(cid:3)(cid:36)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3) (cid:36)(cid:81)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) pandemic is the accelerated adoption and (cid:88)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3) is projected to reach $1.4 trillion in 2020, (cid:81)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)3. Businesses are increasingly developing (cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) to more technologically savvy consumers and clients. (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:23)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:24)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:42)(cid:39)(cid:51)4(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) companies have been enhancing their (cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) engagement during the pandemic and to cater to changing consumer trends and growing discretionary spending in Asia. (cid:58)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) innovative and disruptive businesses that (cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:191)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) trade, and changing demographics across the region. ANNUA L R EP ORT 2020 3 HEALTHCARE “THE INDIAN HEALTHCARE SECTOR IS EXPECTED TO REACH $372 BILLION IN 2022.” (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:23)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)5. The Asian healthcare market alone (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:25)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:7)(cid:27)(cid:21)(cid:24)(cid:3)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:25). Driven by a rapidly growing population, rising incomes, better (cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)7. In India, healthcare is estimated to grow at (cid:21)(cid:21)(cid:8)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:38)(cid:36)(cid:42)(cid:53)(cid:180)(cid:12)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:26)(cid:21)(cid:3)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:21)(cid:27). The team at Symphony has been investing in Asian healthcare (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:72)(cid:83)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:29)(cid:3) (cid:54)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:54)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:73)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:92)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:30)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:92)(cid:72)(cid:16)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:17)(cid:3) (cid:41)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:41)(cid:38)(cid:48)(cid:42)(cid:180)(cid:12)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:74)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:92)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:92)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:181)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:182)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:181)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:93)(cid:182)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:181)(cid:54)(cid:88)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:182)(cid:86)(cid:182)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:22)(cid:22)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) eye-healthcare services, including outpatient consultation (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:11)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:3) surgeries, Lasik, glaucoma, cornea, and other complex eye- surgical procedures). Founded in 2005 by All India Institute (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:36)(cid:44)(cid:44)(cid:48)(cid:54)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3) in the country) trained doctors, Dr. Arun Singhvi and Dr. (cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:42)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:92)(cid:3) businesses that are predominantly co-located within clinics. (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:77)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) investments in the healthcare sector in the past, including most recently IHH Healthcare Berhad (“IHH”). Symphony exited its investment in IHH in stages that were completed in January 2020, and generated an annual compounded (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) over an eight-year holding period. We see value in the Asian healthcare market and continue to explore new opportunities (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:17)(cid:3) 5 (cid:25)(cid:3) (cid:47)(cid:88)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:182)(cid:36)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:87)(cid:92)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:75)(cid:85)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:78)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:46)(cid:68)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:15)(cid:3) (cid:179)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:16)(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:3)(cid:41)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:9)(cid:3) Company (cid:40)(cid:55)(cid:3)(cid:40)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:25)(cid:25)(cid:19)(cid:3)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:55)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:30)(cid:3)(cid:36)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:77)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:3) (cid:54)(cid:68)(cid:91)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:29)(cid:3)(cid:24)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:87)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:17)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:25)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:3) (cid:26)(cid:3) (cid:49)(cid:76)(cid:85)(cid:68)(cid:77)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:41)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:180)(cid:15)(cid:3) (cid:27)(cid:3) (cid:50)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19) (cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:38)(cid:36)(cid:42)(cid:53)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:16)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:21)(cid:29)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28) 4 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED HOSPITALITY “ MINOR INTERNATIONAL IS ONE OF ASIA’S LARGEST HOSPITALITY BUSINESSES” (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) challenges in 2020 due to the pandemic. With (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) and other mandated restrictions, international tourism experienced a 70% decline to levels not seen in 30 years9. (cid:58)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:49)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:55)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:80)(cid:3) (cid:50)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:93)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:80)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:20)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3) demand, with domestic tourism driving the recovery. In India, domestic travel has returned (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:25)(cid:24)(cid:8)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:38)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:3) (cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:86)10(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:16)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:26)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)11. (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:51)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:22)(cid:24)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3) (cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:78)(cid:82)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:3)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:26)(cid:24)(cid:15)(cid:25)(cid:22)(cid:27)(cid:3) rooms in 532 hotels and serviced suites in 55 (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:41)(cid:88)(cid:81)(cid:92)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:36)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:15)(cid:3)(cid:50)(cid:68)(cid:78)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:40)(cid:79)(cid:72)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:55)(cid:76)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:49)(cid:43)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:17)(cid:3) (cid:56)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:26)(cid:19)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55) (cid:182)(cid:86)(cid:3) o p e r a t i o n s a l s o i n c l u d e c o n t r a c t (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) business with 459 retail outlets at (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:3) Although Covid-19 has invariably impacted (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) business trends across business units in the (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) Covid-19 restrictions across many regions, as well as stringent internal cost-cutting measures and strong balance sheet management. (cid:28)(cid:3) (cid:56)(cid:49)(cid:58)(cid:55)(cid:50)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:44)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:87)(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3) International Tourism”, (cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:49)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:55)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:80)(cid:3)(cid:50)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:93)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) December 2020 (cid:20)(cid:19)(cid:3) (cid:51)(cid:55)(cid:44)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:36)(cid:79)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:25)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) domestic air travel back (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:38)(cid:50)(cid:57)(cid:44)(cid:39)(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:29)(cid:3) Civil Aviation Secretary”, (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:43)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:17)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:21)(cid:27)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19) 11 Wang Mingjie, “Travel (cid:85)(cid:72)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:80)(cid:180)(cid:15)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:3)(cid:39)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:22)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) 2020 ANNUA L R EP ORT 2020 5 LIFESTYLE “ OVER A BILLION FIRST-TIME CONSUMERS WILL CHANGE THE LANDSCAPE OF CONSUMPTION IN ASIA OVER THE NEXT DECADE” The increase in disposable incomes across Asia has accelerated over the past decade, indicating (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) the region. Although the pandemic has subdued spending globally in the short-term, demographic (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:191)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)12. (cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:50)(cid:40)(cid:38)(cid:39)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:24)(cid:17)(cid:25)(cid:8)(cid:3) (cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:42)(cid:39)(cid:51)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:20)(cid:15)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:23)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3) leading the recovery13. (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:58)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:58)(cid:38)(cid:42)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:43)(cid:36)(cid:49)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:53)(cid:3) (“Chanintr”). (cid:40)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)(cid:58)(cid:38)(cid:42)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:16)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3) restaurants and retail stores. The investment, which Symphony made in 2014, has approximately (cid:25)(cid:28)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3) (cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) Thailand. (cid:41)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3) brand, Liaigre is synonymous with the concept (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:78)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3) has a renowned interior architecture business (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3) private residences, and yachts. Liaigre has a (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3) compared to other geographies, particularly with strong sales in Shanghai. (cid:37)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3) company which primarily sells high-end American (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) kitchen and bathroom systems such as Liaigre and Herman Miller, among others. Additionally, (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:41)(cid:9)(cid:37)(cid:180)(cid:12)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:38)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) select Asian markets, and launched Chanintr (cid:38)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:16)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:16)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:41)(cid:9)(cid:37)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:73)(cid:112)(cid:3) (cid:38)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) Chanintr Work, dedicated to modern design (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) the Chanintr Residences at Windshell naradhiwas, (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:16)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:182)(cid:86)(cid:3) middle class, Symphony continues to explore (cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3) (cid:20)(cid:21)(cid:3) (cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:40)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:3) (cid:51)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:41)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:37)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:41)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:41)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:16) (cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:29)(cid:3) (cid:36)(cid:54)(cid:40)(cid:36)(cid:49)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:40)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3) Forum, June 2020, (p4). (cid:20)(cid:22)(cid:3) (cid:50)(cid:40)(cid:38)(cid:39)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:50)(cid:40)(cid:38)(cid:39)(cid:3)(cid:40)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:50)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:29)(cid:3) S t r e n g t h e n i n g t h e (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:29)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) s p e e d ” , M a r c h 2 0 2 1 6 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED REAL ESTATE “ ASIAN REAL ESTATE REMAINS A SIGNIFICANT VALUE PROPOSITION FOR THE REGION” With both local movement as well as travel (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3) corporate and residential real estate transactions, particularly in cities, were impacted. However, by (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:22)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:191)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)14, and by the (cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) transactions in the region had risen 41% on a (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:25)(cid:3)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)15(cid:3)(cid:177)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3) strong recovery. (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:42)(cid:3) (cid:47)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:17)(cid:3) (cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:54)(cid:42)(cid:3) (cid:47)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:88)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:45)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:57)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:39)(cid:72)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:88)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:49)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:78)(cid:82)(cid:3) (cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:45)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:57)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:49)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:78)(cid:82)(cid:3) (cid:45)(cid:57)(cid:180)(cid:12)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:51)(cid:75)(cid:88)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:47)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:51)(cid:75)(cid:88)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:180)(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:45)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:16)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:42)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:16)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:78)(cid:82)(cid:78)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:42)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:177)(cid:3)(cid:54)(cid:42)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:22)(cid:23)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:78)(cid:82)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) development or sale. (cid:39)(cid:72)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:88)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:71)(cid:81)(cid:3)(cid:37)(cid:75)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:46)(cid:75)(cid:68)(cid:93)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:75)(cid:3) (cid:49)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:27)(cid:16)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:23)(cid:24)(cid:16)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:88)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) southeastern Malaysia. The resort and luxury (cid:89)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:50)(cid:81)(cid:72)(cid:9)(cid:50)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3) the pandemic, the resort has been well-received within the local travel market and occupancy levels were above expectations. (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:49)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:78)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:78)(cid:78)(cid:68)(cid:76)(cid:71)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:43)(cid:68)(cid:81)(cid:90)(cid:75)(cid:68)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) slowly in the current environment. The remaining (cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:17)(cid:3) In June 2020, an interest in a luxury villa in (cid:51)(cid:75)(cid:88)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:51)(cid:75)(cid:88)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) valued by a third-party independent valuer and (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:80)(cid:88)(cid:80)(cid:3) (cid:74)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:191)(cid:87)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) arrangement upon realisation. Symphony continues to explore real estate opportunities across Asia, to cater to the growing (cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:20)(cid:23)(cid:3) (cid:45)(cid:47)(cid:47)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) rebounds 35% in Q3 with stronger investor activity in (cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:45)(cid:47)(cid:47)(cid:15)(cid:3)(cid:24)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) 2020 (cid:20)(cid:24)(cid:3) (cid:38)(cid:37)(cid:53)(cid:40)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:15)(cid:3) (cid:179)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3) (cid:52)(cid:23)(cid:3) 2020”, 2020 ANNUA L R EP ORT 2020 7 EDUCATION “ ASIA’S RAPIDLY GROWING MIDDLE CLASS IS DEMANDING BETTER QUALITY ACCESS TO EDUCATION” In 2020, it was estimated that 2 billion Asians (cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:30)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:191)(cid:74)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) is set to reach 3.5 billion by 2030(cid:20)(cid:25). Asia is (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:27)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:3) spending in the coming decade – with education (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:73)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:192)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)17. (cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3) led to pressure on governments to set up (cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3) expected, but movement restrictions during the Covid-19 pandemic also highlighted a need (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:22)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:20)(cid:27). (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) include WCIB International Co. Ltd. (“WCIB”), (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:72)(cid:3) 8 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED (cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:78)(cid:82)(cid:78)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:191)(cid:73)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:56)(cid:46)(cid:16)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:58)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3) (cid:54)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:39)(cid:48)(cid:38)(cid:38)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:38)(cid:55)(cid:54)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:44)(cid:55)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:17) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3) that developed Wellington College International Bangkok and that has the option to develop additional schools under the Wellington name (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:92)(cid:68)(cid:81)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:80)(cid:69)(cid:82)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:78)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:16)(cid:82)(cid:73)(cid:16)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:90)(cid:76)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:177)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:50)(cid:79)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:86)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:16)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:191)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:16)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:38)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:49)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:60)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:25)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) a capacity to accomodate 1,500 students aged (cid:21)(cid:16)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:3) (cid:38)(cid:55)(cid:54)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:88)(cid:79)(cid:73)(cid:3) Cooperation Council region. Historically, CTS (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:44)(cid:55)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:46)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3) opportunities created by the pandemic. CTS is now providing remote and digital learning solutions (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) schools, and separately, providing digital books and (cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:3) Symphony continues to assess the education (cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:20)(cid:25)(cid:3) (cid:46)(cid:68)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:93)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:40)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:92)(cid:3) 2020 (cid:20)(cid:26)(cid:3) (cid:40)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:29)(cid:3)(cid:58)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:34)(cid:180)(cid:15)(cid:3) (cid:51)(cid:85)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:3)(cid:11)(cid:56)(cid:46)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28) (cid:20)(cid:27)(cid:3) (cid:39)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:89)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:77)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:46)(cid:68)(cid:88)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:40)(cid:16)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:51)(cid:36)(cid:38)(cid:3)(cid:177)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:90)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19) LOGISTICS “ VIETNAM’S LOGISTICS SECTOR IS LIKELY TO OUTPACE THE COUNTRY’S GDP GROWTH” (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:38)(cid:36)(cid:42)(cid:53)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:25)(cid:17)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:24)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:25)(cid:23)(cid:19)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)19. (cid:58)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:92)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:15)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) as companies seek more supply chain resilience. The logistics (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:42)(cid:39)(cid:51)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:74)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:24)20. (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:16)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:3) (cid:55)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:47)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:44)(cid:55)(cid:47)(cid:180)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:55)(cid:47)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:181)(cid:49)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:182)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:80)(cid:69)(cid:82)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:92)(cid:68)(cid:81)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:17)(cid:3) (cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:192)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:55)(cid:47)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:16) (cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:191)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:73)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:3) (cid:48)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:16)(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:3) Freight and Logistics Market (cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:15)(cid:3)(cid:55)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:44)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:20)(cid:16)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:25)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19) (cid:21)(cid:19)(cid:3) (cid:54)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:37)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:79)(cid:68)(cid:15)(cid:3) (cid:179)(cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:182)(cid:86)(cid:3) L o g i s t i c s I n d u s t r y : H o w (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:40)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:37)(cid:82)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:180)(cid:15)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:3) (cid:37)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:93)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:68)(cid:3) (cid:9)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:21)(cid:27)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3) ANNUA L R EP ORT 2020 9 OTHER INVESTMENTS (cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:25)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:83)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:23)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) rapidly rising21. This trend has contributed to a growth in digital initiatives in the region. The gross merchandise (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) estimated to be $100 billion in 2020 and expected to grow to $300 billion by 202522. With these changes, Symphony has been investing in innovative and distruptive businesses that (cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:17) (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:54)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:51)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:54)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:16)(cid:87)(cid:82)(cid:16)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:72)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:192)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:45)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:51)(cid:89)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:48)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:16) (cid:90)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:92)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:77)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:42)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:42)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:41)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:44)(cid:3)(cid:11)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:179)(cid:42)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) on seed stage investments in India. (cid:54)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:73)(cid:87)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:68)(cid:86)(cid:16)(cid:68)(cid:16)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) the new hybrid workplace post Covid-19. The technology (cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) asset management, among others. With signed users in over 50 cities worldwide at over 150 locations, clients include (cid:48)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:93)(cid:15)(cid:3) (cid:37)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:46)(cid:81)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3) (cid:41)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:181)(cid:38)(cid:50)(cid:57)(cid:44)(cid:39)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:60)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:177)(cid:3)(cid:44)(cid:55)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:182)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:37)(cid:53)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:17)(cid:3) In September 2020, Symphony made an investment into (cid:48)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:16)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:77)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:16)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) that uses 3D printing technology to achieve on-demand (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:68)(cid:3)(cid:60)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:3) inventory model, producing over 300 designs a month catering (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:90)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:75)(cid:68)(cid:3)(cid:46)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:90)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:75)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:16)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:3) Majority-owned by brothers Rohan and Arjun Malhotra, (cid:42)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:16)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:41)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:42)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:16)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:191)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:16)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3) 10 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED (cid:21)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:44)(cid:49)(cid:38)(cid:47)(cid:56)(cid:54)(cid:44)(cid:50)(cid:49)(cid:3) (cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3) (cid:58)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:29)(cid:3)(cid:40)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) South and Southeast Asia”, (cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:11)(cid:83)(cid:25)(cid:12)(cid:3) (cid:21)(cid:21)(cid:3) (cid:42)(cid:82)(cid:82)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:78)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:37)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:9)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:179)(cid:72)(cid:16)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:54)(cid:40)(cid:36)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:180)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19) INVESTMENT MANAGER Symphony Asia Holdings Pte. Ltd. (cid:28)(cid:3)(cid:53)(cid:68)(cid:73)(cid:192)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:51)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72) (cid:6)(cid:19)(cid:26)(cid:16)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:51)(cid:79)(cid:68)(cid:93)(cid:68)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:20) (cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:19)(cid:23)(cid:27)(cid:25)(cid:20)(cid:28) AUDITORS KPMG LLP (cid:51)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) Chartered Accountants (cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:53)(cid:68)(cid:73)(cid:192)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:52)(cid:88)(cid:68)(cid:92) #22-00 Hong Leong Building (cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:19)(cid:23)(cid:27)(cid:24)(cid:27)(cid:20) CORPORATE INFORMATION COMPANY Symphony International Holdings Limited DIRECTORS Georges Gagnebin Chairman and Independent Director Rajiv K. Luthra Independent Director (cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:61)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:191) Independent Director Oliviero Roger Bottinelli Independent Director Anil Thadani Sunil Chandiramani REGISTERED OFFICE IN THE BRITISH VIRGIN ISLANDS (cid:57)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3) Wickhams Cay II (cid:53)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:82)(cid:79)(cid:68)(cid:3)(cid:57)(cid:42)(cid:20)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:3) (cid:37)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86) REGISTERED AGENT Vistra (BVI) Limited (cid:57)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3) Wickhams Cay II (cid:53)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:82)(cid:79)(cid:68)(cid:3)(cid:57)(cid:42)(cid:20)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:3) (cid:37)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86) CORRESPONDENCE ADDRESS (cid:38)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:29)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3) (cid:51)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17) (cid:28)(cid:3)(cid:53)(cid:68)(cid:73)(cid:192)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:51)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72) (cid:6)(cid:19)(cid:26)(cid:16)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:51)(cid:79)(cid:68)(cid:93)(cid:68)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:20) (cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:19)(cid:23)(cid:27)(cid:25)(cid:20)(cid:28) SHARE REGISTRAR AND SHARE TRANSFER AGENT Link Market Services (Guernsey) Ltd. Mont Crevett House Bulwer Avenue (cid:54)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:42)(cid:88)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:92) (cid:42)(cid:60)(cid:21)(cid:3)(cid:23)(cid:47)(cid:43) ANNUA L R EP ORT 2020 11 CHAIRMEN’S STATEMENT challenging year, Despite a (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) were able to weather 2020, albeit with some mixed results. Sectors, such as (cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) traditionally had a large exposure, have been materially impacted, but most investee companies in other sectors returned to positive growth during (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3) there remain considerable risks in the current unprecedented environment, (cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3) continue to see a gradual broad based economic recovery. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) economy have been, and continue (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) economic impact has been uneven across communities, economies and geographies. Many lives have been altered and our remain with the individuals that have been impacted. Most businesses have (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) government restrictions and social distancing measures, and this has (cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) thoughts accelerated growth in digitalisation (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) exponentially with some consumers (cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3) led to changes in consumption habits. Similarly, schools and businesses (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) or online in order to remain a going concern. Businesses with existing (cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:68)(cid:83)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) better or even excelled in the current (cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) these changes, our investment posture (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) businesses that have shown the ability to adapt better to the new environment (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:85)(cid:88)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3) (cid:50)(cid:73)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) rely on physical interaction, such as travel and leisure, which have been (cid:68)(cid:3) (cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3) slower recovery. (cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:23)(cid:17)(cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) 12 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED in (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:22)(cid:26)(cid:28)(cid:17)(cid:19)(cid:24)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:23)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:19)(cid:17)(cid:26)(cid:23)(cid:15)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:3) The change is predominantly due to (cid:68)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:51)(cid:70)(cid:79)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) operates the hospitality sector. Travel restrictions and social distancing measures have had a severe impact (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:15)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:3) businesses. Although the latter two business segments are recovering (cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3) we expect that it will take more time (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) higher hotel occupancies. During (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:26)(cid:23)(cid:17)(cid:22)(cid:3) million, a program that was continued in 2021 and to date has generated a (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:28)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3) locked in gains on this investment, reduced debt and also lowered our concentration risk in this sector. (cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) reacted rapidly to the deteriorating (cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3) ”DESPITE A CHALLENGING YEAR, SYMPHONY’S PORTFOLIO COMPANIES WERE ABLE TO WEATHER 2020, ALBEIT WITH SOME MIXED RESULTS.” (cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3) which stood at 2,370 outlets at 31 (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3) Reduced dine-in sales at restaurants (cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:71)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3) delivery and take-away sales across brands. Together with promising news (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) vaccines and increasing adherence to social distancing restrictions, the (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:23)(cid:17)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) digital initiatives to continue to engage with clients, such as virtual visits, client meetings and online clearance sales. (cid:50)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:30)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) interior architecture business has (cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:76)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) while showrooms in Asia, particularly in China, continue to attract more clients and sales, which is indicative (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3) in the region and underscores our (cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3) (cid:58)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) using the Liaigre brand and have some promising ongoing discussions in this regard. (cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) businesses was mixed in 2020. The (cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) that is synonymous with discreet luxury (cid:86)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3) and social distancing measures. The (cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:38)(cid:43)(cid:36)(cid:49)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:53)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:16)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) kitchen and bathroom systems in Thailand, experienced disruptions to its showroom business and its peripheral restaurant operations during the year due to the pandemic related restrictions that (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) were mitigated with private customer appointments and an upgraded online (cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) environment, Chanintr continued to expand its presence with new showrooms include Chanintr (cid:38)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:3) (cid:11)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3) (cid:73)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:182)(cid:86)(cid:3) in-house brand), Waterworks and Chanintr Work (showcasing Herman Miller and other modern design (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) 2020, Chanintr launched Chanintr (cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) turnkey residences - which have received positive press coverage. Although impacted during the early (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:58)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:58)(cid:38)(cid:42)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:16) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:41)(cid:9)(cid:37)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:74)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:17)(cid:3) There was year-over-year growth in sales including in Singapore, same-store-sales growth, with some weakness in Thailand that improved (cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:58)(cid:38)(cid:42)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) ANNUA L R EP ORT 2020 13 CHAIRMEN’S STATEMENT strongly positioned the business to cater to online orders and deliveries (cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:58)(cid:38)(cid:42)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) considerable success. (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) logistics sector is Indo Trans Logistics (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:44)(cid:55)(cid:47)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) largest integrated independent logistics company. The pandemic and geopolitical concerns over the past year have contributed to some dislocations in the logistics market, which have led to some demand and supply volatility that resulted in lower cargo volumes but higher yields (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:17)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:44)(cid:55)(cid:47)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:191)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) with pre-pandemic budgets. The long- (cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:3) is extremely attractive, particularly (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:3) (cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) supply chain resilience. (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) interest to 97%) (increasing (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:44)(cid:55)(cid:47)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:3) its 55% total shareholding in South Joint Stock Company Logistics (cid:11)(cid:179)(cid:54)(cid:82)(cid:55)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:9)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:68)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) real estate assets. Symphony worked closely with ITL to secure transaction (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) International Finance Corporation. We (cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:55)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:44)(cid:55)(cid:47)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:191)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) development and value creation. (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) experienced some disruption in 2020, (cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:3) (cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:58)(cid:38)(cid:44)(cid:37)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) Co. Ltd (“WCIB”), which operates the Wellington College International (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:78)(cid:82)(cid:78)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:56)(cid:46)(cid:16) (cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:58)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:68)(cid:83)(cid:87)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3) to normal the (cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) expectations. WCIB is now developing (cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:54)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) ramp up in student numbers and (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:17)(cid:3) in September and Creative Technology Solutions (“CTS”), (cid:68)(cid:3) (cid:191)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:44)(cid:55)(cid:3) solutions to schools predominantly in (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:48)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:40)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:73)(cid:87)(cid:3) in business mix. Historically, CTS (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:44)(cid:55)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:46)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) budgets at these schools, the business (cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) by the pandemic. CTS was awarded contracts to provide remote and digital learning solutions to students at a (cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3) and separately, to provide digital books and other solutions to higher education institutions. Although the CTS management team is exploring new growth opportunities in ed-tech, there is an expectation that the current (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3) growth in the coming years. (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:3) lock-downs instituted government (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:191)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:3) (cid:43)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:92)(cid:72)(cid:16)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) virtual experienced provider, standstill in operations in April but has (cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3) to continue to engage with patients in (cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) business recovered to pre-pandemic a 14 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED levels in September and double digit (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3) Management have reported that the business continued to see strong growth in January and February 2021 compared to the same period a year earlier, which is promising. Symphony (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3) partnership programs to expand its (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3) We also include Soothe Healthcare (cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:54)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:73)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:92)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:36)(cid:54)(cid:42)(cid:15)(cid:3) (cid:54)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3) in experienced a sharp slowdown (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:93)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) hygiene products beginning in late (cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:15)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3) Soothe has leveraged its expertise and distribution capability to launch (cid:68)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:54)(cid:88)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:38)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:182)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) has been met with early success. (cid:55)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:54)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) 2020 were more than double the same period a year earlier and management have the strong growth continuing into 2021. Symphony has been working closely with Soothe (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:54)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) shareholder, to support the ongoing (cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:3) reported (cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:49)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:78)(cid:82)(cid:3) (cid:45)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:57)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) resulted in distributions to Symphony (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:25)(cid:17)(cid:26)(cid:22)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:20)(cid:17)(cid:24)(cid:3) (cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:3) (cid:71)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:43)(cid:68)(cid:81)(cid:90)(cid:75)(cid:68)(cid:3) (cid:43)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3) (cid:9)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3) is progressing slowly in the current environment, but we understand that (cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:49)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:78)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3) Minuet Limited, which continues to (cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:22)(cid:23)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) land in Bangkok, Thailand distributed (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:27)(cid:25)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:54)(cid:42)(cid:3) (cid:47)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:17)(cid:3) (cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:54)(cid:42)(cid:3) (cid:47)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3) in downtown Bangkok, and a luxury (cid:89)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:51)(cid:75)(cid:88)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:42)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) provide an attractive yield and regular distributions to Symphony. restrictions at The resort and luxury villas that are (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:50)(cid:81)(cid:72)(cid:9)(cid:50)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3) in Desaru, Malaysia was Resorts (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3) Despite the travel (cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3) received within the local travel market and occupancy levels were above expectations. continue to be strong however, occupancies (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:3) (cid:74)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) movement control orders in response to the pandemic. There is strong (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3) incremental value to Symphony in the coming years. Bookings (cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:3) technology businesses, enabled we made a new investment in an innovative businesses called August (cid:45)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:51)(cid:89)(cid:87)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:74)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:77)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3) brand, Melorra. The brand, Melorra, (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:85)(cid:88)(cid:83)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) Indian traditional jewellery industry by (cid:68)(cid:71)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:77)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:16)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:71)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:77)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:17)(cid:3) This business did experience a slow (cid:71)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) pandemic but has since recovered and shown strong growth in tandem with its marketing initiatives. Although (cid:48)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:179)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) retail outlets centres”, essentially (cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3) building process. Melorra opened (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:191)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) to complement its online sales and become an omnichannel brand. We (cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:3) early this year with several other (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) Another early stage and innovative technology related business in our (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:54)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:51)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3) Ltd. (“Smarten”). During the year, we (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) contracted in Smarten, investment (cid:68)(cid:3) (cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:54)(cid:82)(cid:73)(cid:87)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:68)(cid:86)(cid:16) (cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:16)(cid:54)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) space and employee management (cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) properties. Smarten continues to grow its client base impressively and now (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:9)(cid:3) multinational corporations amongst its customers. Interestingly, their growth has been accelerated with the launch (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) distancing and resource planning (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3) deployed in over 40 cities across 13 countries. in interest line with our In tech- enabled businesses, we made a (cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:42)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:9)(cid:3) (cid:41)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3) where we also took a small interest (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:42)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:17)(cid:3) (cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:42)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3) investments in three new companies (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:16)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:87)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:77)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:23)(cid:19)(cid:8)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) capital across seven companies in less than two years, which is indicative (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:16)(cid:192)(cid:82)(cid:90)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) Indian the technology ecosystem. (cid:42)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:3) investors on earlier stage and higher risk opportunities while opening co- limited investment opportunities partners on larger, high-conviction (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:42)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) to supply us with interesting later stage (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) their early stage investments come (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17) to Almost all our investee companies have either developed or grown their (cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) past year to better serve their clients in the current environment. Although we believe that there will be some (cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:73)(cid:87)(cid:3) (cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:75)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:16)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:17)(cid:3) (cid:58)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:3) continue to work closely with them to (cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:191)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:17)(cid:3) (cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) unprecedented challenges that 2020 has brought, we are extremely pleased (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:78)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3) and in many cases growing, their respective businesses. We would also (cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3) ongoing continued support through these unprecedented times. GEORGES GAGNEBIN Chairman, Symphony International Holdings Limited ANIL THADANI Chairman, (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:51)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17) 19 March 2021 ANNUA L R EP ORT 2020 15 GroupAs at 31 December2018US$ 000’2019US$ 000’2020US$ 000’Other income26,142784 5,156 Fair value changes in financial assets at fair value though profit or loss(79,234)43,533 (119,111)Profit (Loss) after tax(69,516)28,912 (124,590)Total assets498,400 577,079 382,279 Total liabilities5,695 73,430 3,220 Total shareholders' equity492,705 503,649 379,059 NAV1492,705 503,369 379,055 Number of shares outstanding513,366 513,366 513,366 NAV per share (US$)0.960.980.74Dividend per share (US cents)212.003.500.00KEY FINANCIAL HIGHLIGHTSFINANCIAL HIGHLIGHTS(cid:20)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(includinginvestments in subsidiaries and associates) and any other assets, less any other liabilities.2 Dividend (ordinary and extraordinary) to shareholders and option holdersSYMPHONY INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED16 (cid:81) (cid:82) (cid:76) (cid:79) (cid:79) (cid:76) (cid:80) (cid:3) (cid:7) (cid:54) (cid:56) (cid:3) (cid:15) (cid:57) (cid:36) (cid:49) (cid:25)(cid:19)(cid:19) 500 400 300 200 100 0 QUARTERLY NAV 503.37 310.24 319.12 335.25 379.05 12/31/19 3/31/20 (cid:25)(cid:18)(cid:22)(cid:19)(cid:18)(cid:21)(cid:19) 9/30/20 12/31/20 NAV BY SEGMENT At 31 December 2020 Healthcare Hospitality (cid:3)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:3)(cid:3)(cid:40)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) Logistics (cid:3)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:18)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:3)(cid:3)(cid:50)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) Temporary investments 7.93% 28.76% 8.76% 3.31% 14.29% 36.97% 6.17% -6.19% VALUE OF PORTFOLIO INVESTMENTS1 (cid:81) (cid:82) (cid:76) (cid:79) (cid:79) (cid:76) (cid:80) (cid:3) (cid:7) (cid:54) (cid:56) (cid:79) (cid:3) (cid:15) (cid:72) (cid:88) (cid:68) (cid:89) (cid:3) (cid:71) (cid:81) (cid:68) (cid:3) (cid:87) (cid:86) (cid:82) (cid:38) (cid:25)(cid:19)(cid:19) 500 400 300 200 100 0 460.0 309.4 128.7 93.2 12/31/19 12/31/20 Cost2(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:3)(cid:80)(cid:81)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3) (cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:11)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:12)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:3)(cid:80)(cid:81) (cid:51)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86) (cid:20)(cid:3) (cid:21)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3) partial realisations, dividends and interest income ANNUA L R EP ORT 2020 17 INVESTMENT MANAGER’S REPORT (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) 30 June, 30 September and 31 December. The (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) unrealised investments (including investments in unconsolidated subsidiaries, associates and joint ventures) and any other assets, less any other (cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:20)(cid:3) (cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3) “the year ended 31 December 2020”. Standing, from left to right: Laxman Vaidya, Hariharan Vaidyalingam, Anupum Khaitan, Raj Rajkumar, Anil Thadani, Patrik Brusheim, Peter Lee, Ambika Behal Sitting, from left to right: Sun Yi, Daphne Beh, Jenny Ng, Saerah Yusof, Michelle Tan, Jasmine Phua (cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:179)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:180)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:77)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) in accordance with the International Financial Reporting Standards (“IFRS”) and are presented (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:56)(cid:17)(cid:54)(cid:17)(cid:3) (cid:71)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3) basis being the periods ended 31 March, 18 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED Our Business is an investment company Symphony (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:37)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:44)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3) (cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:22)(cid:3) (cid:36)(cid:88)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:26)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) through longer term strategic investments in high growth innovative consumer businesses, primarily in the healthcare, hospitality and (cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:11)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) branded real estate developments), which are (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3) as well as through investments in special situations and structured transactions. (cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:51)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:54)(cid:36)(cid:43)(cid:51)(cid:47)(cid:180)(cid:12)(cid:17)(cid:3) The Company entered into an Investment (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:36)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:54)(cid:36)(cid:43)(cid:51)(cid:47)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) the Investment Manager. Symphony Capital (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:54)(cid:38)(cid:51)(cid:47)(cid:180)(cid:12)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) to the Investment Manager. Standing, from left to right: Kennis Yeung, Synnia Hui, Betty Chan, Alice Wong, Jay Parmanand, Ming Wong, Wendy Pang, Annisa Li (cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:54)(cid:36)(cid:43)(cid:51)(cid:47)(cid:182)(cid:86)(cid:3) management in Singapore is restricted to serving only accredited investors and/ or institutional investors. Symphony is an accredited investor. Sitting, from left to right: Alice Ng, Sunil Chandiramani, Ramon Lo ANNUA L R EP ORT 2020 19 INVESTMENT MANAGER’S REPORT Investments At 31 December 2020, the total amount invested (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:50)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3) (cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:36)(cid:88)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:24)(cid:27)(cid:20)(cid:17)(cid:24)(cid:25)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:24)(cid:23)(cid:23)(cid:17)(cid:20)(cid:26)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:44)(cid:43)(cid:47)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3) loan repayments, redemptions, shareholder partial interest realisations, dividends and (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:28)(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:24)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:71)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:27)(cid:17)(cid:26)(cid:20)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) earlier. The change is due to (i) the partial realisation (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:3) (cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:26)(cid:23)(cid:17)(cid:22)(cid:21)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:27)(cid:17)(cid:26)(cid:28)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) proceeds (including partial realisations and (cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:12)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:26)(cid:24)(cid:17)(cid:23)(cid:25)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:11)(cid:76)(cid:76)(cid:12)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:44)(cid:43)(cid:43)(cid:3) (cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:23)(cid:17)(cid:25)(cid:24)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (including partial realisations and dividend (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:12)(cid:3) (cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:21)(cid:26)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:11)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:12)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:21)(cid:28)(cid:17)(cid:24)(cid:28)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:11)(cid:76)(cid:89)(cid:12)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:16)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:21)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:19)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (v) other unlisted investment realisations and (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3) As at 31 December 2020, t h e h e a l t h c a r e , (cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:18)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:15)(cid:3) investments education and other sector (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:28)(cid:17)(cid:20)(cid:26)(cid:8)(cid:15)(cid:3) (cid:16)(cid:20)(cid:27)(cid:27)(cid:17)(cid:22)(cid:25)(cid:8)(cid:15)(cid:3) (cid:28)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:20)(cid:8)(cid:15)(cid:3) (cid:26)(cid:21)(cid:17)(cid:25)(cid:19)(cid:8)(cid:15)(cid:3) (cid:23)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:23)(cid:8)(cid:15)(cid:3) (cid:21)(cid:23)(cid:17)(cid:20)(cid:24)(cid:8)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:21)(cid:23)(cid:17)(cid:27)(cid:27)(cid:8)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3) shareholder loan repayments, redemptions, interest realisations, dividends and partial income, respectively. The negative net cost in the hospitality sector is due to partial realisations (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:17)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) temporary investments, held by Symphony (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:23)(cid:19)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:20)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:3) 31 December 2020, which compares to (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:24)(cid:27)(cid:27)(cid:17)(cid:26)(cid:19)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) comprised realisations (including shareholder loan repayments, redemptions, partial realisations, (cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:12)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:26)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:26)(cid:21)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:16)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:22)(cid:26)(cid:17)(cid:22)(cid:28)(cid:3) million. (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) investments: Cost and fair value of investments (cid:20)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) deducting shareholder loan repayments, redemptions, partial realisations, dividends and interest income Temporary investments include (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) and payable 2 (cid:22)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) temporary investments, (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) investments (including investments in subsidiaries and associates) and any other assets, less all liabilities. Healthcare Hospitality Lifestyle Education Logistics Lifestyle / real estate Other Subtotal Temporary investments2 Net asset value 20 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED Group at 31 December 2020 Cost US$1 US$'000 Fair value US$ US$'000 % of NAV 27,175 (175,464) 85,994 22,496 42,141 67,633 23,178 93,153 30,068 109,027 33,189 12,548 54,159 140,132 23,382 7.9% 28.8% 8.7% 3.3% 14.3% 37.0% 6.2% 402,505 106.2% (23,450) -6.2% 379,055 100.0% Minor International Public Company Limited (cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:51)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:180)(cid:12)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:191)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:16)(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3) (cid:3) (cid:36)(cid:81)(cid:76)(cid:79)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:3) (cid:11)(cid:68)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:12)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:3) (cid:54)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:79)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:3) (cid:11)(cid:68)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:12)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:22)(cid:26)(cid:24)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:26)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:26)(cid:24)(cid:15)(cid:25)(cid:22)(cid:27)(cid:3) (cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:24)(cid:24)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) predominantly under its own brand names that (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:36)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:15)(cid:3) (cid:50)(cid:68)(cid:78)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:49)(cid:43)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:49)(cid:43)(cid:3) (cid:43)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:81)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:15)(cid:3) (cid:40)(cid:79)(cid:72)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:15)(cid:3) (cid:36)(cid:57)(cid:36)(cid:49)(cid:44)(cid:15)(cid:3) (cid:51)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:36)(cid:52)(cid:56)(cid:56)(cid:48)(cid:3) and Tivoli. (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) operated 2,370 restaurants (comprising 1,191 (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:16)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:12)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:76)(cid:93)(cid:93)(cid:68)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:54)(cid:90)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:182)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:93)(cid:93)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:39)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:52)(cid:88)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:46)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3) (cid:37)(cid:72)(cid:76)(cid:77)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:53)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:3) (cid:40)(cid:91)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:37)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:37)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:79)(cid:88)(cid:69)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:16)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) in Thailand with the remaining number in other (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:46)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:71)(cid:82)(cid:80)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71) distribution business (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3) through retail (459 outlets), wholesale and direct marketing channels under brands that include (cid:36)(cid:81)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:15)(cid:3) (cid:37)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:15)(cid:3) (cid:40)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:9)(cid:3) (cid:46)(cid:72)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:15)(cid:3) (cid:50)(cid:57)(cid:54)(cid:3) and Radley amongst others. (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:15)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:180)(cid:12)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:191)(cid:87)(cid:3) (cid:11)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:16) (cid:55)(cid:41)(cid:53)(cid:54)(cid:20)(cid:25)(cid:12)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:16)(cid:24)(cid:22)(cid:8)(cid:15)(cid:3) (cid:16)(cid:20)(cid:22)(cid:27)(cid:8)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:16)(cid:22)(cid:25)(cid:26)(cid:8)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) particularly hotel operations, have been severely impacted by the pandemic due to weaker demand and temporary closures. In 2020, (cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:25)(cid:24)(cid:8)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:3) a year earlier. However, a solid (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3) operations in the Maldives and management letting rights in (cid:36)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17) (cid:36)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:16)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:26)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:25)(cid:26)(cid:8)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) with the remaining number located in 25 (cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3) businesses declined by 15% in 2020 due to the challenging environment across key markets. There has been a positive improvement since (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:78)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:78)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) 2020 and together with cost cutting initiatives, (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:23)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:3) (cid:11)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:55)(cid:41)(cid:53)(cid:54)(cid:20)(cid:25)(cid:12)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3) period a year earlier. Management have stated (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) trading business experienced a the retail there has in revenue. Although decrease (cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:82) (cid:73)(cid:3) the year, weak consumer sentiment and (cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3) in retail operations. Conversely, the contract (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:41)(cid:48)(cid:38)(cid:42)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) grew. (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:27)(cid:21)(cid:17)(cid:27)(cid:21)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:26)(cid:23)(cid:17)(cid:19)(cid:21)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) partial realisations and dividends received, (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:11)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:26)(cid:24)(cid:17)(cid:23)(cid:25)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3) (cid:11)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:19)(cid:28)(cid:17)(cid:28)(cid:22)(cid:3) million)). The negative net cost is due to the (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:19)(cid:28)(cid:17)(cid:19)(cid:22)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:21)(cid:26)(cid:26)(cid:17)(cid:27)(cid:22)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:25)(cid:27)(cid:17)(cid:27)(cid:19)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:21)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) ANNUA L R EP ORT 2020 21 INVESTMENT MANAGER’S REPORT (cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:26)(cid:23)(cid:17)(cid:22)(cid:21)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:26)(cid:8)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:3) rights issue to subscribe to 15.90 million shares (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:27)(cid:17)(cid:26)(cid:28)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:83)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:25)(cid:17)(cid:25)(cid:24)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:44)(cid:49)(cid:55)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3) additional 21.03 million shares that generated (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:28)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3) Minuet Limited Minuet Ltd (“Minuet”) is a joint venture between the Company and an established Thai partner. The Company has a direct 49% interest in the venture and is considering several development (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:18)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:15)(cid:3) which is located in close proximity to central Bangkok, Thailand. As at 31 December 2020, Minuet held approximately 211 rai (34 hectares) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:78)(cid:82)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:17) the (cid:11)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) The Company initially invested approximately (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:26)(cid:27)(cid:17)(cid:22)(cid:19)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) interest-bearing shareholder investment and investment by loans. Since the initial received proceeds Company, Minuet has (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:12)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:21)(cid:25)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:22)(cid:21)(cid:17)(cid:20)(cid:21)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:25)(cid:28)(cid:17)(cid:19)(cid:21)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:29)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:27)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:28)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:21)(cid:26)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:27)(cid:25)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) and other minor movements in the assets and (cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:17) Indo Trans Logistics Corporation Indo Trans Logistics Corporation (“ITL”) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:16)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) company and has since grown to become (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) logistics company with a network that is spread (cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) 22 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED (cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:80)(cid:69)(cid:82)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:92)(cid:68)(cid:81)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) Thailand. ITL has grown to national champion (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3) across its business units and joint ventures. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) pandemic and geopolitical concerns. In particular, the dislocations in the market led to lower cargo volumes and higher yields, which (cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:44)(cid:55)(cid:47)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:83)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:191)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:16)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3) budgets. In September 2020, ITL completed (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:54)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:47)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3) (cid:45)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3) Company (“SoTrans”) by increasing its interest (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:24)(cid:24)(cid:8)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:28)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:82)(cid:55)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:9)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:68)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:44)(cid:55)(cid:47)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:191)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) trade and onshoring by multinationals looking to build supply chain resilience. In addition, the (cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:54)(cid:82)(cid:55)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:55)(cid:47)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:23)(cid:21)(cid:17)(cid:25)(cid:23)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17) Property Joint Venture in Malaysia The Company has a 49% interest in a property (cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:191)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) Destination Resorts and Hotels Sdn Bhd, a hotel and destination resort investment subsidiary (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:46)(cid:75)(cid:68)(cid:93)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:75)(cid:3) (cid:49)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:42)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:16)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:50)(cid:81)(cid:72)(cid:9)(cid:50)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:50)(cid:9)(cid:50)(cid:180)(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) and has (cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3) launched in September 2020 received positive press and reviews. Despite travel restrictions, occupancy rates around (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3) and driven by domestic regional demand. Management have reported that bookings are strong, however government movement orders have periodically limited operations. (cid:51)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) gradually improve in 2021 as social distancing restrictions are reduced. Together with strong (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3) incremental value is expected to be generated (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:24)(cid:27)(cid:17)(cid:26)(cid:27)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:23)(cid:26)(cid:17)(cid:25)(cid:19)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) venture at 31 December 2020. The increase in (cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) contract with the previous hotel management (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) based on an independent third-party valuation (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:22)(cid:24)(cid:17)(cid:22)(cid:19)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:24)(cid:22)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:26)(cid:22)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) the Malaysian ringgit and other minor in (cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) joint venture company. Liaigre Group (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:180)(cid:12)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:24)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:92)(cid:81)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:16)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:78)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:69)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:9)(cid:3) (cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:21)(cid:24)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:20)(cid:20)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3) Liaigre undertakes exclusive interior architecture (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:92)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) and private residences. (cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) pandemic, particularly its showroom operations. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) showrooms and reduced orders, particularly in (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:56)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:3) particular, the new showroom in Shanghai has (cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:24)(cid:19)(cid:8)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) sophisticated luxury. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) the pandemic. This remote clients during (cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:76)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) interior architecture business. With the larger (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:20)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:49)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3) been disclosed publicly. IHH Healthcare Berhad (cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:44)(cid:43)(cid:43)(cid:3) (cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:44)(cid:43)(cid:43)(cid:180)(cid:12)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) largest healthcare providers in the world by (cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:3) (cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3) (cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:48)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:11)(cid:179)(cid:44)(cid:48)(cid:56)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:36)(cid:70)(cid:76)(cid:69)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:3) Saglik Yatirimlari Holding A.S. (“Acibadem”) and Fortis Healthcare Limited (“Fortis”). IHH has a (cid:69)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3) as well as Turkey, Abu Dhabi, (cid:38)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:40)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:86)(cid:3) (cid:25)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) operates over 15,000 licensed (cid:69)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:27)(cid:19)(cid:3) (cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3) countries worldwide. ANNUA L R EP ORT 2020 23 INVESTMENT MANAGER’S REPORT (including investments in subsidiaries, associates and joint ventures) and any other assets, less any other liabilities. The unaudited (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:3) (cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3) be comparable to the net asset value in the (cid:88)(cid:81)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:44)(cid:43)(cid:47)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:50)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:179)(cid:47)(cid:54)(cid:40)(cid:180)(cid:12)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:22)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:47)(cid:54)(cid:40)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:51)(cid:50)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:28)(cid:19)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:88)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) to which 190.0 million new shares were issued in (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:51)(cid:50)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:28)(cid:23)(cid:17)(cid:28)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:44)(cid:51)(cid:50)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:24)(cid:22)(cid:17)(cid:23)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:21)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:54)(cid:44)(cid:43)(cid:47)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:26)(cid:17)(cid:20)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:54)(cid:44)(cid:43)(cid:47)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:22)(cid:22)(cid:27)(cid:17)(cid:22)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17) The Company issued 4,119,490 shares, 2,059,745 shares, 2,059,745 shares and (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:24)(cid:28)(cid:15)(cid:26)(cid:23)(cid:24)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:25)(cid:3) (cid:36)(cid:88)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:21)(cid:20)(cid:3) (cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:23)(cid:3) (cid:36)(cid:88)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:21)(cid:22)(cid:3) (cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) Investment Manager, Symphony Investment Managers Limited. The shares were issued as (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) Investment Manager. (cid:50)(cid:81)(cid:3) (cid:23)(cid:3) (cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:3) (cid:54)(cid:44)(cid:43)(cid:47)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:90)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:23)(cid:27)(cid:20)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:20)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:19)(cid:17)(cid:25)(cid:19)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:11)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:28)(cid:22)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:20)(cid:25)(cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:24)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:21)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:3) Symphony exited IHH in stages and ceased to hold an interest at 31 December 2020 (2019: (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:3) (cid:7)(cid:24)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:20)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:22)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:26)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) net cost at 31 December 2019 is due to proceeds (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3) (cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:22)(cid:17)(cid:23)(cid:28)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:44)(cid:43)(cid:43)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:23)(cid:17)(cid:25)(cid:24)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3) (cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:27)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3) Symphony generated an annual compounded (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3) (cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:3) (cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) investment. Other Investments In addition to the investments above, Symphony has 12 additional non-material investments, (cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:3) (cid:51)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) suitable opportunities, Symphony has placed (cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:3) Capitalisation and NAV As at 31 December 2020, the Company (cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:23)(cid:19)(cid:28)(cid:17)(cid:26)(cid:19)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:23)(cid:19)(cid:28)(cid:17)(cid:26)(cid:19)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:22)(cid:26)(cid:28)(cid:17)(cid:19)(cid:24)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:24)(cid:19)(cid:22)(cid:17)(cid:22)(cid:26)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) 24 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NAV, shares outstanding and NAV per share on quarterly basis Group Group As at NAV (US$ 000') Number of shares (000') NAV per share (US$) 12/31/18 12/31/19 12/31/20 As at 03/31/20 06/30/20 09/30/20 492,705 503,369 379,055 513,366 513,366 513,366 0.96 0.98 0.74 NAV (US$ 000') Number of shares (000') NAV per share (US$) 310,240 319,118 335,247 513,366 513,366 513,366 0.60 0.62 0.65 (cid:36)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) the Investment Manager in the Investment Management Agreement, as amended, the (cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:26)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:28)(cid:20)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:17)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:19)(cid:17)(cid:25)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:22)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:27)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:21)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) 2012, respectively. The share options vest in (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:191)(cid:89)(cid:72)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:3) (cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:19)(cid:17)(cid:25)(cid:19)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:26)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:28)(cid:20)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3) There were no share options outstanding at 31 December 2020. During 2017, 43,525,000 shares were bought (cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:3) (cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:20)(cid:25)(cid:3) 2017. Together with the shares issued to the Investment Manager, the shares issued pursuant to the rights issue, shares issued pursuant to (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3) pursuant to the share buyback programme, (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) was 513.4 million shares at 31 December 2020 (2019: 513.4 million shares). Revenue and Other Operating Income Management concluded during 2014 that the (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:191)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) entity and adopted IFRS 10, IFRS 12 and IAS 27 standards where subsidiaries are de- (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:191)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) in subsidiaries is no longer consolidated. During 2020, Symphony recognised other (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:20)(cid:25)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:192)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:3) dollar during the year. This compares to other (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:19)(cid:17)(cid:26)(cid:27)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) subsidiaries to (predominantly intercompany transactions). relating Expenses (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) interest expense, communication, (cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3) Other Operating Expenses (cid:50)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) services, insurance, (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:15)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:182)(cid:3) other miscellaneous expenses (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) proposed deals. For the year ended 31 December 2020, other operating (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:17)(cid:28)(cid:21)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) million. This compares to other (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:25)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) is predominantly due to higher (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:26)(cid:23)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:24)(cid:22)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:3) ANNUA L R EP ORT 2020 25 INVESTMENT MANAGER’S REPORT Liquidity and Capital Resources (cid:36)(cid:87)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:21)(cid:24)(cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:26)(cid:17)(cid:25)(cid:26)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) and to make distributions to shareholders, as (cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) (cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:16)(cid:87)(cid:82)(cid:16) (cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:19)(cid:28)(cid:15)(cid:19)(cid:21)(cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) (cid:11)(cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:21)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:28)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:12)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) which are held through intermediate holding companies. Taking into account current market conditions, it is expected that Symphony has (cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) are capital contributions received in connection (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) transactions and a rights issue (See description (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:179)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:180)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17) (cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:191)(cid:91)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3) investments and cash consideration received (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:3) Temporary investments made in connection (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) investments, but generate lower expected (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:50)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) pay expenses, or used to make distributions to our shareholders, any returns generated by investments are reinvested in accordance (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) procedures. Symphony may enter into one or (cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:18)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) opportunistic or temporary investments. At 31 December 2020, the Company had total (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:69)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:26)(cid:22)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:11)(cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:26)(cid:21)(cid:17)(cid:27)(cid:27)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) bank debt is secured by listed securities held by the Company. Management Fee (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:27)(cid:17)(cid:26)(cid:20)(cid:3) (cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:22)(cid:20)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3) (cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:29)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:23)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:21)(cid:17)(cid:21)(cid:24)(cid:8)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:11)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:192)(cid:82)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:27)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:20)(cid:24)(cid:3) million per annum, respectively) pursuant to (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:36)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:20)(cid:3) (cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:3) (cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) 2020. The Investment Manager announced a (cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:20)(cid:3) (cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:80)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:192)(cid:82)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:27)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:7)(cid:25)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3) 26 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED Principal Risks (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) investments presented in this document may (cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3) The Company is not structured as a typical (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:89)(cid:72)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:11)(cid:76)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:3) permanent capital vehicle), and thus may not have a comparable investment strategy. The (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) more likely to be as a long-term strategic partner (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) which are less likely to increase in value in the short term. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3) (cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3) and investment structure may create certain (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:192)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:11)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) the directorships, shareholdings or interests, (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) investment management team may have). In addition, neither the Investment Manager (cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:191)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:191)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) Investment Management Agreement between, inter alia, the Company and the Investment Manager. The Company cannot assume that (cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:192)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) The Company is highly dependent on the (cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:46)(cid:72)(cid:92)(cid:3) (cid:51)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:11)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:191)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:36)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:12)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) the Company cannot assure shareholders that it will have continued access to them or their (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) objectives. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:11)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) minimum and maximum amounts) and is payable (cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3) term (rather than the long-term) to the potential (cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) the Healthcare, Hospitality, companies (cid:47)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) developments), logistics and education sectors predominantly in Asia. (cid:11)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3) in The Company has made, and may continue to make, investments in companies in emerging markets, which exposes it to additional risks (cid:11)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) exchange control regulations, political and social instability, nationalisation or expropriation (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:192)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:82)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:73)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) greater price volatility) not associated with investing companies that are based in developed markets. typically in Furthermore, the Company has made, and may continue to make, investments (cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) companies that are susceptible to economic recessions or downturns. Such economic recessions or downturns may (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) ability to (cid:82)(cid:69)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) investments. ANNUA L R EP ORT 2020 27 INVESTMENT MANAGER’S REPORT (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) in companies that it does not control and/or made (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3) reasons. Such investments may involve risks not present in investments where the Company has (cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3) For example, there may be a possibility that (cid:68)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) or become bankrupt or may at any time have economic or business interests or goals which (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) may be in a position to take or prevent actions (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) objectives. The Company may also be liable in (cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:70)(cid:76)(cid:85)(cid:70)(cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:16) investor with which it is associated. In addition, the Company holds a non-controlling interest in (cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) a limited ability to protect its position in such investments. (cid:36)(cid:3) (cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:18)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) also be subject to legal and other restrictions (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) need arises. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) may be subject to the risks inherent in the (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) businesses and assets. A downturn in the real (cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:93)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) the risks inherent in the real estate business (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) properties prior to completion. Any delay in (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:71)(cid:68)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) and/or compensation. (cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:16)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) risk when investments and/ or transactions are (cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:56)(cid:17)(cid:54)(cid:17)(cid:3) (cid:71)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) in the net asset value that the Company reports (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:11)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) investment strategy) provide that the Investment (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3) investment policies and procedures on a regular (cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:73)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) to the Board when it believes that those (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3) investment base and creating long term value (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:92)(cid:3) and strategy, material or otherwise, rests with the Board in conjunction with the Investment (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) investment policy. in connection with Investments special situations and structured transactions typically have shorter operating histories, narrower product lines and smaller market shares than larger businesses, which tend to render them (cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:89)(cid:88)(cid:79)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:182)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) market conditions, as well as general economic (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:71)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3) category tend to have relatively short holding periods and entail little or no participation in the (cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) 28 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED may be made. Special situations and structured (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:191)(cid:91)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) also carry an additional risk that an increase in interest rates could decrease their value. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) and procedures provide that it may invest an (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3) in special situations and structured transactions which, although they are not typical longer-term investments, have the potential to generate (cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:41)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) total assets invested in longer-term investments (cid:73)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3) (cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) assets in special situations and structured transactions exceeds 30% due to (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) which the Company has no control. invested (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:16)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:51)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) international repute or held on deposit with (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:86)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3) The returns that temporary investments are expected to generate and the interest that the Company will earn on deposits with commercial banks will be substantially lower than the returns (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3) investments or special situations and structured transactions. (cid:44)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) investments will be relatively conservative compared to its longer- term investments or special situations and structured transactions, they are nevertheless subject to the risks associated with any investment, which could (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) invested. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:191)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:87)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) investments. The Company cannot guarantee (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3) be able to resell their shares at or above the price at which they purchased them. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3) and have in the past traded, and could in the (cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:17)(cid:3) Accordingly, in the event that a shareholder (cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:90)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3) sale, the amount received by the shareholder upon such sale may be less than the underlying (cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:17)(cid:3) The Company could be materially adversely (cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3) disease or other public health crises (or by the (cid:73)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:82)(cid:73)(cid:12)(cid:15)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:38)(cid:50)(cid:57)(cid:44)(cid:39)(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:17)(cid:3) (cid:51)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:54)(cid:36)(cid:53)(cid:54)(cid:15)(cid:3) (cid:43)(cid:20)(cid:49)(cid:20)(cid:18)(cid:19)(cid:28)(cid:3) (cid:192)(cid:88)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:192)(cid:88)(cid:15)(cid:3) (cid:40)(cid:69)(cid:82)(cid:79)(cid:68)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:38)(cid:50)(cid:57)(cid:44)(cid:39)(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:15)(cid:3) together with any related containment or other remedial measures undertaken or imposed, (cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) Company including by (i) disrupting or otherwise (cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:88)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3) (cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) the Investment Manager or service providers and (cid:11)(cid:76)(cid:76)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) contracts and lead to uncertainty over whether (cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:12)(cid:3) might be excused under so-called “material (cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:15)(cid:180)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3) provisions in such contracts that could cause a (cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) or service providers and (iii) severely disrupting global, national and/or regional economies and (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3) downturn or recession that could materially (cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3) ANIL THADANI (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:51)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3) (cid:192)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3) 19 March 2021 ANNUA L R EP ORT 2020 29 BOARD OF DIRECTORS Mr. Gagnebin(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:93)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:27)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:26)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:51)(cid:107)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:12)(cid:3)(cid:54)(cid:17)(cid:36)(cid:17)(cid:15)(cid:3)(cid:47)(cid:88)(cid:91)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:107)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:17)(cid:36)(cid:17)(cid:15)(cid:3)(cid:42)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:76)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:16)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:76)(cid:88)(cid:86)(cid:3) (cid:37)(cid:68)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:76)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:191)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:76)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:76)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:42)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:56)(cid:37)(cid:54)(cid:3)(cid:36)(cid:42)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:38)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:16)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:37)(cid:38)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:36)(cid:42)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:25)(cid:28)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:42)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:3) held various positions at the Swiss Bank Corporation, including serving as a member (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:80)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:54)(cid:90)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:191)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:26)(cid:21)(cid:17) Mr. Luthra (cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:75)(cid:76)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:27)(cid:3) (cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:47)(cid:9)(cid:47)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:47)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:68)(cid:3)(cid:9)(cid:3) (cid:47)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:68)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:83)(cid:16)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:42)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3) (cid:11)(cid:42)(cid:53)(cid:53)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:42)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:11)(cid:42)(cid:38)(cid:53)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:181)(cid:37)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:48)(cid:9)(cid:36)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:177)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:30)(cid:3)(cid:181)(cid:40)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:90)(cid:3) (cid:41)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:60)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:182)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:47)(cid:37)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:181)(cid:37)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:182)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:45)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:181)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:51)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:16)(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:16) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:182)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:181)(cid:49)(cid:82)(cid:17)(cid:3)(cid:20)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:182)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:17) (cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:181)(cid:49)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:90)(cid:3)(cid:39)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:182)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:80)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:77)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:181)(cid:43)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:48)(cid:9)(cid:36)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:47)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:181)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:90)(cid:92)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:182)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:44)(cid:41)(cid:47)(cid:53)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:181)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:60)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:182)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:47)(cid:37)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:29)(cid:3)(cid:68)(cid:12)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:47)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:11)(cid:43)(cid:47)(cid:36)(cid:42)(cid:12)(cid:29)(cid:3) (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:12)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:62)(cid:54)(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:64)(cid:29)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:181)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:55)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:182)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:181)(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:93)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3) (cid:51)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:182)(cid:15)(cid:3) (cid:70)(cid:12)(cid:3) (cid:38)(cid:44)(cid:44)(cid:3)(cid:55)(cid:68)(cid:86)(cid:78)(cid:3) (cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:47)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:54)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:16)(cid:21)(cid:19)(cid:29)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:18)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:12)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:45)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:40)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:55)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:62)(cid:45)(cid:40)(cid:55)(cid:38)(cid:50)(cid:64)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:17) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:191)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:69)(cid:68)(cid:76)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:20)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:16)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:70)(cid:68)(cid:93)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:69)(cid:68)(cid:76)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:54)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:191)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:85)(cid:68)(cid:69)(cid:3)(cid:40)(cid:80)(cid:76)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:70)(cid:68)(cid:93)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:191)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:79)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:69)(cid:68)(cid:76)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:191)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:40)(cid:50)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:39)(cid:44)(cid:38)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:16)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:39)(cid:88)(cid:69)(cid:68)(cid:76)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:69)(cid:68)(cid:76)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:41)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:191)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:85)(cid:68)(cid:69)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:51)(cid:79)(cid:70)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:45)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:43)(cid:68)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:55)(cid:85)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:60)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:191)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:37)(cid:36)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:54)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:47)(cid:82)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:43)(cid:68)(cid:85)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17) GEORGES GAGNEBIN RAJIV K. LUTHRA SAMER Z. ALSAIFI 30 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED Mr. Bottinelli (cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:26)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:44)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3) (cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:51)(cid:76)(cid:74)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:50)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:51)(cid:76)(cid:74)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:37)(cid:51)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:79)(cid:89)(cid:68)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:11)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:12)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:93)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) with a degree in Business Administration. Mr. Thadani (cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:69)(cid:85)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:23)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:16)(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:26)(cid:24)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:20)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:57)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:23)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:20)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:72)(cid:89)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:83)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:46)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:36)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:70)(cid:68)(cid:93)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:191)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:69)(cid:68)(cid:76)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:54)(cid:48)(cid:56)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:37)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:54)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:58)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:37)(cid:36)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:92)(cid:17) Mr. Chandiramani (cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:46)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:69)(cid:85)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:23)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:22)(cid:22)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:182)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3) (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:36)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:16)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:55)(cid:85)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:60)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3) (cid:37)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:43)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:12)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:85)(cid:76)(cid:3)(cid:53)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:75)(cid:76)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:37)(cid:36)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:58)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:51)(cid:72)(cid:81)(cid:81)(cid:86)(cid:92)(cid:79)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3) ANNUA L R EP ORT 2020 31 OLIVIERO BOTTINELLI ANIL THADANI SUNIL CHANDIRAMANI DIRECTORS’ REPORT As the Company is incorporated in the British (cid:57)(cid:76)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:44)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:56)(cid:46)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:42)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) the Financial Reporting Council (the “Code”). (cid:43)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) a corporate governance statement. There is no published corporate governance regime (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:37)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3) Islands. However, the Board is committed to (cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) governance and has established governance procedures and policies that it believes and considers appropriate having regard to the (cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) governance are applied to the Company. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:91)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) a majority, including the Board Chairman, are independent directors. The Board members will have regard to their obligations to act in the (cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:192)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:42)(cid:72)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:42)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:3) an Independent Director in July 2007 and was (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:26)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:42)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) and private wealth management. He acted as (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:51)(cid:107)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:12)(cid:3)(cid:54)(cid:17)(cid:36)(cid:17)(cid:15)(cid:3)(cid:47)(cid:88)(cid:91)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:3) (cid:51)(cid:107)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:37)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:54)(cid:17)(cid:36)(cid:17)(cid:15)(cid:3) (cid:42)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) 2012 and 2020. In 2005, he joined the Julius (cid:37)(cid:68)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:16)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:76)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:76)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:9)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:191)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:79)(cid:76)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) other three independent directors are Mr. Rajiv (cid:46)(cid:17)(cid:3)(cid:47)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:61)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:191)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:82)(cid:3) Roger Bottinelli. Mr. Luthra is the managing (cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:47)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:68)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:47)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:68)(cid:3) (cid:47)(cid:68)(cid:90)(cid:3) (cid:50)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:79)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:191)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:16)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:70)(cid:68)(cid:93)(cid:68)(cid:85)(cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:39)(cid:88)(cid:69)(cid:68)(cid:76)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:82)(cid:3) Bottinelli oversees Imagine Capital Limited, a (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:15)(cid:3) The Directors submit their Report together (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:51)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:40)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3) (cid:41)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) year ended 31 December 2020, which have been prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (“IFRS”) adopted International Accounting Standards by Board (“IASB”) and are in agreement with the (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:78)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:37)(cid:57)(cid:44)(cid:3) Business Companies Act 2004. the Corporate Governance The Company is incorporated under the laws (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:81)(cid:3)(cid:22)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:26)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:71)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3) (cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) (cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:88)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:20)(cid:23)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:53)(cid:88)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:54)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3) (cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) categories. The Company is in the Standard (cid:47)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:38)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3) (cid:39)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:27)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) 32 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED The Board has two committees: (cid:76)(cid:17)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:30)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) ii. the Audit Committee. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3) nominated by our Shareholders as replacement (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:42)(cid:72)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:42)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) Committee members are Mr. Anil Thadani, (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:50)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:82)(cid:3) (cid:37)(cid:82)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:53)(cid:68)(cid:77)(cid:76)(cid:89)(cid:3) (cid:46)(cid:17)(cid:3) (cid:47)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:68)(cid:17)(cid:3) (cid:44)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) has an interest in a matter being deliberated (cid:88)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) has an interest in a matter being deliberated, then the non-interested Directors who are not (cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) will participate in approval process in relation to (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) Committee met one time during the year. the review and property and corporate management. He also (cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:51)(cid:76)(cid:74)(cid:88)(cid:72)(cid:87)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:3) and Mr. Sunil Chandiramani who have over 40 (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:22)(cid:22)(cid:3) (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3) (cid:48)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:69)(cid:76)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) extensive experience relevant to the Company and any change in the Board composition can be managed without undue interruption. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3) (cid:71)(cid:82)(cid:3) (cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:191)(cid:91)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3) The Directors may be removed and replaced at (cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:29)(cid:3) (cid:76)(cid:17)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) one or more Directors shall be considered by (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:11)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) removal proposal shall not participate in such assessment); and (cid:76)(cid:76)(cid:17)(cid:3) (cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) candidate(s) proposed they shall convene a (cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:89)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3) Director(s). (cid:41)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:88)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:36)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:36)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:36)(cid:86)(cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:46)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:51)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:3) is to be replaced, a new Director to replace such (cid:46)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:51)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) Investment Manager and the Board may reject such nomination by the Investment Manager (cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) (cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) Company. In addition, the Board is responsible (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:49)(cid:36)(cid:57)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3) ANNUA L R EP ORT 2020 33 DIRECTORS’ REPORT The Audit Committee assists the Board in (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:71)(cid:88)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) things: (cid:76)(cid:17)(cid:3) (cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:191)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:30)(cid:3) ii. reviewing and approving with the external (cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) internal accounting controls, audit reports and any matters which the external auditors wish to (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3) and ensuring compliance with relevant legal (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:30)(cid:3) iii. reviewing and approving with the internal (cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) internal control system; iv. making recommendations to the Board on (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3) (cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:30)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) v. pre-approving any non-audit services provided by the external auditors. (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:53)(cid:68)(cid:77)(cid:76)(cid:89)(cid:3)(cid:46)(cid:17)(cid:3)(cid:47)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:68)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) other Audit Committee members (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:42)(cid:72)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:42)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:15)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:191)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:48)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:54)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:79)(cid:3) (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:17)(cid:3) (cid:44)(cid:73)(cid:3) (cid:68)(cid:3) (cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:3) interest in a matter being deliberated upon by (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:3) (cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3) (cid:68)(cid:69)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3) (cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3) participating in the review and approval process (cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3) (cid:44)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) has an interest in a matter being deliberated, then the non-interested Directors who are not (cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) in the review and approval process in relation to that matter. The Audit Committee met one time during the year. (cid:40)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3) where necessary to discharge their respective (cid:71)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3) (cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:191)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3) (cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) operational compliance and risk management matters. The Board meets regularly during the (cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3) (cid:88)(cid:83)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:3) markets and other relevant matters. In carrying out their responsibilities, the Directors have (cid:83)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) (cid:191)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3) in a timely and corrective manner and risk is (cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:191)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:92)(cid:3) possible. into an agreement with (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) eight meetings during the year. The Company the has entered Investment Manager. The key responsibilities (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:182)(cid:86)(cid:3) (cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3) (cid:76)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3) strategic investments. 34 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED DIRECTORS’ RESPONSIBILITY REPORT (cid:50)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) GEORGES GAGNEBIN Chairman Symphony International Holdings Limited ANIL THADANI Chairman (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:51)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17) Director Symphony International Holdings Limited (cid:25)(cid:3)(cid:36)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:20) (cid:58)(cid:72)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:54)(cid:92)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3) (cid:47)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) (cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:191)(cid:85)(cid:80)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3) (cid:87)(cid:82)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:29)(cid:3) (cid:76)(cid:17)(cid:3) (cid:76)(cid:76)(cid:17)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3) prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS), give (cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) (cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3) (cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) (cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) (cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3) (cid:82)(cid:85)(cid:3) (cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3) (cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) year ended 31 December 2020; (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:182)(cid:86)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:3) (cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:81)(cid:3) as a whole as at 31 December 2020, together (cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) (cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:30)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) iii. the accounting records have been properly kept. ANNUA L R EP ORT 2020 35 FINANCIAL STATEMENTS 36 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED 38 INDEPENDENT AUDITORS’ REPORT 42 STATEMENT OF FINANCIAL POSITION 43 STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME 44 STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY 45 STATEMENT OF CASH FLOWS 46 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS 80 NOTICE OF ANNUAL GENERAL MEETING 83 ANNUAL GENERAL MEETING | FORM OF DIRECTION 85 PROXY FORM ANNUA L R EP ORT 2020 37 INDEPENDENT AUDITORS’ REPORT Members of the Company Symphony International Holdings Limited REPORT ON THE AUDIT OF THE FINANCIAL STATEMENTS Opinion We have audited the financial statements of Symphony International Holdings Limited (‘the Company’), which comprise the statement of financial position of the Company as at 31 December 2020, the statement of comprehensive income, statement of changes in equity and statement of cash flows of the Company for the year then ended, including a summary of significant accounting policies and other explanatory information, as set out on pages 42 to 79. In our opinion, the accompanying financial statements of the Company are properly drawn up in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS) so as to give a true and fair view of the financial position of the Company as at 31 December 2020 and of the financial performance and changes in equity and cash flows of the Company for the year ended on that date. Basis for opinion We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing (ISAs). Our responsibilities under those standards are further described in the Auditors’ responsibilities for the Audit of the Financial Statements section of our report. We are independent of the Company in accordance with the International Ethics Standards Board for Accountants Code of Ethics for Professional Accountants (IESBA Code) and the Accounting and Corporate Regulatory Authority Code of Professional Conduct and Ethics for Public Accountants and Accounting Entities (ACRA Code) together with the ethical requirements that are relevant to our audit of the financial statements in Singapore, and we have fulfilled our other ethical responsibilities in accordance with these requirements and the ACRA Code, and the IESBA Code. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion. Key audit matters Key audit matters are those matters that, in our professional judgement, were of most significance in our audit of the financial statements of the current period. These matters were addressed in the context of our audit of the financial statements as a whole, and in forming our opinion thereon, and we do not provide a separate opinion on these matters. 38 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED INDEPENDENT AUDITORS’ REPORT Members of the Company Symphony International Holdings Limited Valuation of financial assets at fair value through profit or loss (Level 3) (Refer to Note 17 to the financial statements, page 65 et seq.) The key audit matter How the matter was addressed in our audit The Company’s investments are measured at fair value and amount to US$382 million (2019: US$569 million) at 31 December 2020. The Company holds its investments directly or through its unconsolidated subsidiaries. The underlying investments comprise both quoted and unquoted securities. The Company has underlying unquoted investments amounting to US$293 million (2019: US$300 million) which require significant judgement in the determination of the fair values as significant unobservable inputs are used in their estimation. Changes in these unobservable inputs could have a material impact on the valuation of these investments. In 2020, the resulting economic uncertainty from the COVID-19 pandemic has caused significant estimation uncertainty and as a result there is increased judgement in forecasting cash flows and assumptions used in the discounted cash flow models, and future maintainable earnings and market multiples used in its fair value calculations. These conditions and the uncertainty of their continuation results in a risk of inaccurate forecasts or a significantly wider range of possible outcomes to be considered. The Company used external valuers to measure the fair value of the land related investments and rental properties. The Company used internal models to value the operating businesses. • For land related investments in Thailand, Japan and Malaysia, the external valuers applied the comparable valuation method with the price per square metre as the most determinative parameter. • For rental properties in Thailand, an income approach was used to determine the fair value, by using the rental growth rate, occupancy rate and discount rate as the key input parameters. • For operating businesses in Thailand, France, India, the the Company measured Vietnam and UAE, investments using either: (i) the enterprise values by applying comparable traded multiples and a discount for the lack of marketability; (ii) the adjusted net asset value method and applied a discount to tangible assets for lack of liquidity to certain classes of assets; or (iii) the option pricing method, using Black Scholes model at different breakpoints (strikes) using market volatility and risk-free rate parameters. As part of our audit procedures, we have: • Evaluated the design and implementation of controls over the preparation, review and approval of the valuations. • Our in-house valuation specialist has assessed the appropriateness of the internal models used to value the operating businesses. • For land related investments and rental properties, evaluated the valuers’ independence and qualification; and compared the assumptions and parameters used to externally derived data, considering the implications of COVID-19 and market uncertainty in the valuations. • For operating businesses valued using the comparable enterprise model, checked consistency of earnings before interest, tax, deprecation and amortisation (‘EBITDA’) or revenue multiples and share prices to publicly available information. • For the operating business valued using the adjusted net asset value method, assessed that the items deducted from assets to be consistent with market practices. • For operating businesses valued using the option pricing model, involved our in-house valuation specialist in assessing the liquidation preference of each instrument by agreeing to underlying agreements and term sheets. • For the operating business valued using the discounted cash flow method, challenged the Company’s assessment of the impact of COVID-19 on cash flows and the reasonableness of key assumptions used including projected revenue and expenses by corroborating to past performance and market data. • Involved our in-house valuation specialist in assessing the appropriateness of comparable enterprises and challenging key assumptions such as the discount used for the lack of marketability and the lack of liquidity, small capitalisation premium, WACC, terminal growth rate volatility and risk-free rate, taking into consideration the impact of COVID-19, and corroborated the reasons for any unexpected movements from prior valuations. ANNUA L R EP ORT 2020 39 INDEPENDENT AUDITORS’ REPORT Members of the Company Symphony International Holdings Limited Valuation of financial assets at fair value through profit or loss (Level 3) (Refer to Note 17 to the financial statements, page 65 et seq.) The key audit matter How the matter was addressed in our audit • For a greenfield operating business in Thailand, the Company used a discounted cash flow method to determine the fair value, using projected revenue and expenses, terminal growth rate, small capitalisation premium and weighted average cost of capital (‘WACC’) as key input parameters. Other information • Reviewed the adequacy of the disclosures in the financial statements on the key assumptions in the estimates applied in the valuations. Management is responsible for the other information contained in the annual report. Other information is defined as all information in the annual report, but does not include the financial statements and our auditors’ report thereon. We have obtained all other information prior to the date of this auditors’ report. Our opinion on the financial statements does not cover the other information and we do not express any form of assurance conclusion thereon. In connection with our audit of the financial statements, our responsibility is to read the other information and, in doing so, consider whether the other information is materially inconsistent with the financial statements or our knowledge obtained in the audit or otherwise appears to be materially misstated. If, based on the work we have performed, we conclude that there is a material misstatement of this other information, we are required to report that fact. We have nothing to report in this regard. Responsibilities of management and directors for the financial statements Management is responsible for the preparation of financial statements that give a true and fair view in accordance with IFRS, and for devising and maintaining a system of internal accounting controls sufficient to provide a reasonable assurance that assets are safeguarded against loss from unauthorised use or disposition; and transactions are properly authorised and that they are recorded as necessary to permit the preparation of true and fair financial statements and to maintain accountability of assets. In preparing the financial statements, management is responsible for assessing the Company’s ability to continue as a going concern, disclosing, as applicable, matters related to going concern and using the going concern basis of accounting unless management either intends to liquidate the Company or to cease operations, or has no realistic alternative but to do so. The directors’ responsibilities include overseeing the Company’s financial reporting process. Auditors’ responsibilities for the audit of the financial statements Our objectives are to obtain reasonable assurance about whether the financial statements as a whole are free from material misstatement, whether due to fraud or error, and to issue an auditors’ report that includes our opinion. Reasonable assurance is a high level of assurance, but is not a guarantee that an audit conducted in accordance with ISAs will always detect a material misstatement when it exists. Misstatements can arise from fraud or error and are considered material if, individually or in the aggregate, they could reasonably be expected to influence the economic decisions of users taken on the basis of these financial statements. 40 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED INDEPENDENT AUDITORS’ REPORT Members of the Company Symphony International Holdings Limited As part of an audit in accordance with ISAs, we exercise professional judgement and maintain professional scepticism throughout the audit. We also: • • • • • Identify and assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error, design and perform audit procedures responsive to those risks, and obtain audit evidence that is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion. The risk of not detecting a material misstatement resulting from fraud is higher than for one resulting from error, as fraud may involve collusion, forgery, intentional omissions, misrepresentations, or the override of internal controls. Obtain an understanding of internal controls relevant to the audit in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Company’s internal controls. Evaluate the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates and related disclosures made by management. Conclude on the appropriateness of management’s use of the going concern basis of accounting and, based on the audit evidence obtained, whether a material uncertainty exists related to events or conditions that may cast significant doubt on the Company’s ability to continue as a going concern. If we conclude that a material uncertainty exists, we are required to draw attention in our auditors’ report to the related disclosures in the financial statements or, if such disclosures are inadequate, to modify our opinion. Our conclusions are based on the audit evidence obtained up to the date of our auditors’ report. However, future events or conditions may cause the Company to cease to continue as a going concern. Evaluate the overall presentation, structure and content of the financial statements, including the disclosures, and whether the financial statements represent the underlying transactions and events in a manner that achieves fair presentation. We communicate with the directors regarding, among other matters, the planned scope and timing of the audit and significant audit findings, including any significant deficiencies in internal controls that we identify during our audit. We also provide the directors with a statement that we have complied with relevant ethical requirements regarding independence, and to communicate with them all relationships and other matters that may reasonably be thought to bear on our independence, and where applicable, related safeguards. From the matters communicated with the directors, we determine those matters that were of most significance in the audit of the financial statements of the current period and are therefore the key audit matters. We describe these matters in our auditors’ report unless law or regulation precludes public disclosure about the matter or when, in extremely rare circumstances, we determine that a matter should not be communicated in our report because the adverse consequences of doing so would reasonably be expected to outweigh the public interest benefits of such communication. The engagement partner on the audit resulting in this independent auditors’ report is Shelley Chan Hoi Yi. KPMG LLP Public Accountants and Chartered Accountants Singapore 6 April 2021 ANNUA L R EP ORT 2020 41 STATEMENT OF FINANCIAL POSITION As at 31 December 2020 Note 2020 US$’000 2019 US$’000 5 6 7 8 9 10 381,949 * 381,949 73 257 330 382,279 569,339 – 569,339 69 7,671 7,740 577,079 409,704 (30,645) 379,059 409,704 93,945 503,649 2,730 490 3,220 382,279 72,879 551 73,430 577,079 Non-current assets Financial assets at fair value through profit or loss Prepayment Current assets Other receivables and prepayments Cash and cash equivalents Total assets Equity attributable to equity holders of the Company Share capital Accumulated (losses)/profits Total equity carried forward Current liabilities Interest-bearing borrowings Other payables Total liabilities Total equity and liabilities * Less than US$1,000 The financial statements were approved by the Board of Directors on 6 April 2021. Anil Thadani Director Sunil Chandiramani Director The accompanying notes form an integral part of these financial statements. 42 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME Year ended 31 December 2020 Other operating income Other operating expenses Management fees Loss before investment results and income tax Loss on disposal of financial assets at fair value through profit or loss Fair value changes in financial assets at fair value through profit or loss (Loss)/Profit before income tax Income tax expense (Loss)/Profit for the year Other comprehensive income for the year, net of tax Total comprehensive income for the year Earnings per share: Basic Diluted * Less than US$1,000 Note 2020 US$’000 2019 US$’000 5,156 (1,923) (8,712) (5,479) – (119,111) (124,590) – (124,590) – (124,590) 784 (3,156) (11,839) (14,211) (410) 43,533 28,912 * 28,912 – 28,912 US Cents US Cents (24.27) (24.27) 5.63 5.63 11 12 13 13 The accompanying notes form an integral part of these financial statements. ANNUA L R EP ORT 2020 43 STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY Year ended 31 December 2020 At 1 January 2019 Total comprehensive income for the year Transactions with owners of the Company, recognised directly in equity Contributions by and distributions to owners Dividend paid of US$0.035 per share Total transaction with owners of the Company At 31 December 2019 At 1 January 2020 Share capital US$’000 409,704 – – – 409,704 409,704 Accumulated profits/(losses) US$’000 Total equity US$’000 83,001 492,705 28,912 28,912 (17,968) (17,968) (17,968) (17,968) 93,945 503,649 93,945 503,649 Total comprehensive income for the year – (124,590) (124,590) At 31 December 2020 409,704 (30,645) 379,059 The accompanying notes form an integral part of these financial statements. 44 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED STATEMENT OF CASH FLOWS Year ended 31 December 2020 Cash flows from operating activities (Loss)/Profit before income tax Adjustments for: Dividend income Exchange (gain)/loss, net Interest income Interest expense Loss on disposal of financial assets at fair value through profit or loss Fair value changes in financial assets at fair value through profit or loss Changes in: – Other receivables and prepayments – Other payables Interest received (net of withholding tax) Net cash used in operating activities Cash flows from investing activities Net proceeds received from/(provided to) unconsolidated subsidiaries Purchase of investments Net proceeds received from financial assets at fair value through profit or loss Net cash from/(used in) investing activities Cash flows from financing activities Interest paid Dividend paid (Repayment of)/Proceeds from borrowings Net cash (used in)/from financing activities Net decrease in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at 1 January Effect of exchange rate fluctuations Cash and cash equivalents at 31 December * Less than US$1,000 Significant non-cash transactions Note 2020 US$’000 2019 US$’000 (124,590) 28,912 – (5,126) (28) 647 – 119,111 (9,986) (15) 72 (9,929) 40 (9,889) 73,670 (260) – 73,410 (770) – (70,146) (70,916) (7,395) 7,671 (19) 257 (231) 534 (553) 1,389 410 (43,533) (13,072) * 60 (13,012) 556 (12,456) (48,334) – 8,654 (39,680) (1,268) (17,968) 67,483 48,247 (3,889) 11,538 22 7,671 7 During the financial year ended 31 December 2019, the Company received dividends of US$231,000 from its unconsolidated subsidiaries of which US$231,000 was set off against the non-trade amounts due to the unconsolidated subsidiaries. The accompanying notes form an integral part of these financial statements. ANNUA L R EP ORT 2020 45 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 These notes form an integral part of the financial statements. The financial statements were authorised for issue by the Board of Directors on 6 April 2021. 1 DOMICILE AND ACTIVITIES Symphony International Holdings Limited (‘the Company’) was incorporated in the British Virgin Islands (BVI) on 5 January 2004 as a limited liability company under the International Business Companies Ordinance. The address of the Company’s registered office is Vistra Corporate Services Centre, Wickhams Cay II, Road Town, Tortola VG1110 British Virgin Islands effective 13 February 2017. The Company does not have a principal place of business as the Company carries out its principal activities under the advice of its Investment Manager. The principal activities of the Company are those relating to an investment holding company while those of its unconsolidated subsidiaries consist primarily of making strategic investments with the objective of increasing the net asset value through strategic long-term investments in consumer-related businesses, primarily in the healthcare, hospitality, lifestyle (including branded real estate developments), logistics and education sectors predominantly in Asia and through investments in special situations and structured transactions, which have the potential of generating attractive returns. 2 GOING CONCERN As at 31 December 2020, the Company’s current liabilities exceeded its current assets by US$2,890,000 (2019: US$65,690,000). The Company, through its wholly owned subsidiaries, holds listed securities amounting to US$109,027,000 (2019: US$282,494,000). These listed securities are liquid and can therefore be sold from time-to-time to generate additional cash to settle any existing and ongoing liabilities of the Company. The directors are therefore confident that the use of the going concern assumption for the year ended 31 December 2020 remains appropriate. 3 BASIS OF PREPARATION 3.1 Statement of compliance The financial statements have been prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS). 3.2 Basis of measurement The financial statements have been prepared on a fair value basis, except for certain items which are measured on a historical cost basis. 3.3 Functional and presentation currency The financial statements are presented in thousands of United States dollars (US$’000), which is the Company’s functional currency, unless otherwise stated. 46 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 3 BASIS OF PREPARATION (CONT’D) 3.4 Use of estimates and judgements The preparation of financial statements in conformity with IFRS requires management to make judgements, estimates and assumptions that affect the application of accounting policies and the reported amounts of assets, liabilities, income and expenses. Actual results may differ from these estimates. Estimates and underlying assumptions are reviewed on an ongoing basis. Revisions to accounting estimates are recognised in the period in which the estimates are revised and in any future periods affected. Information about assumptions and estimation uncertainties that have a significant risk of resulting in a material adjustment to the carrying amounts of assets within the next financial year are included in the following note: • Note 17 – Fair value of investments Except as disclosed above, there are no other significant areas of estimation uncertainty or critical judgements in the application of accounting policies that have a significant effect on the amount recognised in the financial statements. Coronavirus (COVID-19) pandemic The COVID-19 pandemic has increased the estimation uncertainty in the preparation of the financial statements. The estimation uncertainty is associated with: • • • the extent and duration of the expected economic downturn and subsequent recovery. This includes the impacts on liquidity, increasing unemployment, declines in consumer spending and forecasts for key economic factors; the extent and duration of the disruption to business arising from the containment measures by governments, businesses and consumers to contain the spread of the virus; and the effectiveness of government and central bank measures that have and will be put in place to support businesses and consumers through this disruption and economic downturn. The Company has developed accounting estimates based on forecasts of economic conditions which reflect expectations and assumptions as at 31 December 2020 about future events that management believes are reasonable in the circumstances. There is a considerable degree of judgement involved in preparing forecasts. The underlying assumptions are also subject to uncertainties which are often outside the control of the Company. Accordingly, actual economic conditions are likely to be different from those forecast since anticipated events frequently do not occur as expected, and the effect of those differences may significantly impact accounting estimates included in these financial statements. The significant accounting estimate impacted by these forecasts and associated uncertainties is predominantly related to financial assets at fair value through profit or loss. The impact of the COVID-19 pandemic on financial assets at fair value through profit or loss is discussed further in note 17. ANNUA L R EP ORT 2020 47 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 3 BASIS OF PREPARATION (CONT’D) 3.5 Changes in accounting policies The Company has applied the following IFRSs, amendments to and interpretations of FRSs for the first time for the annual period beginning on 1 January 2020: • • • • Amendments to References to Conceptual Framework in IFRS Standards Amendments to IFRS 3 Definition of a Business Amendments to IAS 1 and IAS 8 Definition of Material Amendments to IFRS 9, IAS 39 and IAS 7 Interest Rate Benchmark Reform The application of these amendments to standards and interpretations does not have a material effect on the financial statements. 4. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES The accounting policies set out below have been applied consistently to all period presented in these financial statements, except as explained in note 3.5, which address changes in accounting policies. 4.1 Subsidiaries Subsidiaries are investees controlled by the Company. The Company controls an investee when it is exposed to, or has rights to, variable returns from its involvement with the investee and has the ability to affect those returns through its power over the investee. The Company is an investment entity and does not consolidate its subsidiaries and measures them at fair value through profit or loss. In determining whether the Company meets the definition of an investment entity, management considered the structure of the Company and its subsidiaries as a whole in making its assessment. 4.2 Functional currency Items included in the financial statements of the Company are measured using the currency that best reflects the economic substance of the underlying events and circumstances relevant to the Company (the functional currency). For the purposes of determining the functional currency of the Company, management has considered the activities of the Company, which are those relating to an investment holding company. Funding is obtained in US dollars through the issuance of ordinary shares. 4.3 Foreign currency Foreign currency transactions Transactions in foreign currencies are translated to the functional currency of the Company at exchange rates at the dates of the transactions. Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies at the reporting date are translated to the functional currency at the exchange rate at that date. The foreign currency gain or loss on monetary items is the difference between amortised cost in the functional currency at the beginning of the year, adjusted for effective interest and payments during the year, and the amortised cost in foreign currency translated at the exchange rate at the end of the year. 48 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 4. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (CONT’D) 4.3 Foreign currency (Cont’d) Foreign currency transactions (Cont’d) Non-monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies that are measured at fair value are translated to the functional currency at the exchange rate at the date that the fair value was determined. Non-monetary items in a foreign currency that are measured in terms of historical cost are translated using the exchange rate at the date of the transaction. Foreign currency differences arising on translation are recognised in profit or loss. 4.4 Financial instruments (i) Recognition and initial measurement Non-derivative financial assets and financial liabilities Trade receivables and debt investments issued are initially recognised when they are originated. All other financial assets and financial liabilities are initially recognised when the Company becomes a party to the contractual provisions of the instrument. A financial asset (unless it is a trade receivable without a significant financing component) or financial liability is initially measured at fair value plus, for an item not at fair value through profit or loss (FVTPL), transaction costs that are directly attributable to its acquisition or issue. A trade receivable without a significant financing component is initially measured at the transaction price. (ii) Classification and subsequent measurement Non-derivative financial assets On initial recognition, a financial asset is classified as measured at: amortised cost; or FVTPL. Financial assets are not reclassified subsequent to their initial recognition unless the Company changes its business model for managing financial assets, in which case all affected financial assets are reclassified on the first day of the first reporting period following the change in the business model. Financial assets at amortised cost A financial asset is measured at amortised cost if it meets both of the following conditions and is not designated as at FVTPL: • • it is held within a business model whose objective is to hold assets to collect contractual cash flows; and its contractual terms give rise on specified dates to cash flows that are solely payments of principal and interest on the principal amount outstanding. Financial assets at FVTPL All financial assets not classified as measured at amortised cost as described above are measured at FVTPL. On initial recognition, the Company may irrevocably designate a financial asset that otherwise meets the requirements to be measured at amortised cost as at FVTPL if doing so eliminates or significantly reduces an accounting mismatch that would otherwise arise. ANNUA L R EP ORT 2020 49 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 4. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (CONT’D) 4.4 Financial instruments (Cont’d) (ii) Classification and subsequent measurement (Cont’d) Financial assets: Business model assessment The Company makes an assessment of the objective of the business model in which a financial asset is held at a portfolio level because this best reflects the way the business is managed and information is provided to management. The information considered includes: • • • • • the stated policies and objectives for the portfolio and the operation of those policies in practice. These include whether management’s strategy focuses on earning contractual interest income, maintaining a particular interest rate profile, matching the duration of the financial assets to the duration of any related liabilities or expected cash outflows or realising cash flows through the sale of the assets; how the performance of the portfolio is evaluated and reported to the Company’s management; the risks that affect the performance of the business model (and the financial assets held within that business model) and how those risks are managed; how managers of the business are compensated – e.g. whether compensation is based on the fair value of the assets managed or the contractual cash flows collected; and the frequency, volume and timing of sales of financial assets in prior periods, the reasons for such sales and expectations about future sales activity. Transfers of financial assets to third parties in transactions that do not qualify for derecognition are not considered sales for this purpose, consistent with the Company’s continuing recognition of the assets. Financial assets that are held-for-trading or are managed and whose performance is evaluated on a fair value basis are measured at FVTPL. Non-derivative financial assets: Assessment whether contractual cash flows are solely payments of principal and interest For the purposes of this assessment, ‘principal’ is defined as the fair value of the financial asset on initial recognition. ‘Interest’ is defined as consideration for the time value of money and for the credit risk associated with the principal amount outstanding during a particular period of time and for other basic lending risks and costs (e.g. liquidity risk and administrative costs), as well as a profit margin. In assessing whether the contractual cash flows are solely payments of principal and interest, the Company considers the contractual terms of the instrument. This includes assessing whether the financial asset contains a contractual term that could change the timing or amount of contractual cash flows such that it would not meet this condition. In making this assessment, the Company considers: • • • • contingent events that would change the amount or timing of cash flows; terms that may adjust the contractual coupon rate, including variable rate features; prepayment and extension features; and terms that limit the Company’s claim to cash flows from specified assets (e.g. non-recourse features). A prepayment feature is consistent with the solely payments of principal and interest criterion if the prepayment amount substantially represents unpaid amounts of principal and interest on the principal amount outstanding, which may include reasonable compensation for early termination of the contract. Additionally, for a financial asset acquired at a significant discount or premium to its contractual par amount, a feature that permits or requires prepayment at an amount that substantially represents the contractual par amount plus accrued (but unpaid) contractual interest (which may also include reasonable additional compensation for early termination) is treated as consistent with this criterion if the fair value of the prepayment feature is insignificant at initial recognition. 50 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 4. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (CONT’D) 4.4 Financial instruments (Cont’d) (ii) Classification and subsequent measurement (Cont’d) Non-derivative financial assets: Subsequent measurement and gains and losses Financial assets at amortised cost These assets are subsequently measured at amortised cost using the effective interest method. The amortised cost is reduced by impairment losses. Interest income, foreign exchange gains and losses and impairment are recognised in profit or loss. Any gain or loss on derecognition is recognised in profit or loss. Financial assets at FVTPL These assets are subsequently measured at fair value. Net gains and losses, including any interest or dividend income, are recognised in profit or loss. Non-derivative financial liabilities: Classification, subsequent measurement and gains and losses Other financial liabilities are initially measured at fair value less directly attributable transaction costs. They are subsequently measured at amortised cost using the effective interest method. Interest expense and foreign exchange gains and losses are recognised in profit or loss. (iii) Derecognition Financial assets The Company derecognises a financial asset when: • • the contractual rights to the cash flows from the financial asset expire; or it transfers the rights to receive the contractual cash flows in a transaction in which either: – – substantially all of the risks and rewards of ownership of the financial asset are transferred; or the Company neither transfers nor retains substantially all of the risks and rewards of ownership and it does not retain control of the financial asset. The Company enters into transactions whereby it transfers assets recognised in its statement of financial position, but retains either all or substantially all of the risks and rewards of the transferred assets. In these cases, the transferred assets are not derecognised. Financial liabilities The Company derecognises a financial liability when its contractual obligations are discharged or cancelled, or expire. The Company also derecognises a financial liability when its terms are modified and the cash flows of the modified liability are substantially different, in which case a new financial liability based on the modified terms is recognised at fair value. On derecognition of a financial liability, the difference between the carrying amount extinguished and the consideration paid (including any non-cash assets transferred or liabilities assumed) is recognised in profit or loss. ANNUA L R EP ORT 2020 51 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 4. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (CONT’D) 4.4 Financial instruments (Cont’d) (iv) Offsetting Financial assets and financial liabilities are offset and the net amount presented in the statement of financial position when, and only when, the Company currently has a legally enforceable right to set off the amounts and it intends either to settle them on a net basis or to realise the asset and settle the liability simultaneously. (v) Cash and cash equivalents Cash and cash equivalents comprise cash balances and short-term deposits with maturities of three months or less from the date of acquisition that are subject to an insignificant risk of changes in their fair value, and are used by the Company in the management of its short-term commitments. (vi) Share capital Ordinary shares Ordinary shares are classified as equity. Incremental costs directly attributable to the issue of ordinary shares are recognised as a deduction from equity, net of any tax effects. 4.5 Impairment (i) Non-derivative financial assets The Company recognises loss allowances for expected credit losses (ECL) on financial assets measured at amortised cost. Loss allowances of the Company are measured on either of the following bases: – – 12-month ECLs: these are ECLs that result from default events that are possible within the 12 months after the reporting date (or for a shorter period if the expected life of the instrument is less than 12 months); or Lifetime ECLs: these are ECLs that result from all possible default events over the expected life of a financial instrument. General approach The Company applies the general approach to provide for ECLs on all financial instruments. Under the general approach, the loss allowance is measured at an amount equal to 12-month ECLs at initial recognition. At each reporting date, the Company assesses whether the credit risk of a financial instrument has increased significantly since initial recognition. When credit risk has increased significantly since initial recognition, loss allowance is measured at an amount equal to lifetime ECLs. When determining whether the credit risk of a financial asset has increased significantly since initial recognition and when estimating ECLs, the Company considers reasonable and supportable information that is relevant and available without undue cost or effort. This includes both quantitative and qualitative information and analysis, based on the Company’s historical experience and informed credit assessment and includes forward-looking information. 52 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 4. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (CONT’D) 4.5 Impairment (Cont’d) (i) Non-derivative financial assets (Cont’d) General approach (Cont’d) If credit risk has not increased significantly since initial recognition or if the credit quality of the financial instruments improves such that there is no longer a significant increase in credit risk since initial recognition, loss allowance is measured at an amount equal to 12-month ECLs. The Company considers a financial asset to be in default when: – – the debtor is unlikely to pay its credit obligations to the Company in full, without recourse by the Company to actions such as realising security (if any is held); or the financial asset is more than 90 days past due. The maximum period considered when estimating ECLs is the maximum contractual period over which the Company is exposed to credit risk. Measurement of ECLs ECLs are probability-weighted estimates of credit losses. Credit losses are measured at the present value of all cash shortfalls (i.e. the difference between the cash flows due to the entity in accordance with the contract and the cash flows that the Company expects to receive). ECLs are discounted at the effective interest rate of the financial asset. Credit-impaired financial assets At each reporting date, the Company assesses whether financial assets carried at amortised cost are credit- impaired. A financial asset is ‘credit-impaired’ when one or more events that have a detrimental impact on the estimated future cash flows of the financial asset have occurred. Evidence that a financial asset is credit-impaired includes the following observable data: – – – – – significant financial difficulty of the debtor; a breach of contract such as a default or being more than 90 days past due; the restructuring of a loan or advance by the Company on terms that the Company would not consider otherwise; it is probable that the debtor will enter bankruptcy or other financial reorganisation; or the disappearance of an active market for a security because of financial difficulties. Presentation of allowance for ECLs in the statement of financial position Loss allowances for financial assets measured at amortised cost is deducted from the gross carrying amount of these assets. Write-off The gross carrying amount of a financial asset is written off (either partially or in full) to the extent that there is no realistic prospect of recovery. This is generally the case when the Company determines that the debtor does not have assets or sources of income that could generate sufficient cash flows to repay the amounts subject to the write-off. However, financial assets that are written off could still be subject to enforcement activities in order to comply with the Company’s procedures for recovery of amounts due. ANNUA L R EP ORT 2020 53 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 4. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (CONT’D) 4.5 Impairment (Cont’d) (ii) Non-financial assets The carrying amounts of the Company’s non-financial assets are reviewed at each reporting date to determine whether there is any indication of impairment. If any such indication exists, then the asset’s recoverable amount is estimated. For goodwill, the recoverable amount is estimated each year at the same time. An impairment loss is recognised if the carrying amount of an asset or its related cash-generating unit (CGU) exceeds its estimated recoverable amount. The recoverable amount of an asset or CGU is the greater of its value in use and its fair value less costs of disposal. In assessing value in use, the estimated future cash flows are discounted to their present value using a pre-tax discount rate that reflects current market assessments of the time value of money and the risks specific to the asset or CGU. For the purpose of impairment testing, assets that cannot be tested individually are grouped together into the smallest group of assets that generates cash inflows from continuing use that are largely independent of the cash inflows of other assets or CGUs. The Company’s corporate assets do not generate separate cash inflows and are utilised by more than one CGU. Corporate assets are allocated to CGUs on a reasonable and consistent basis and tested for impairment as part of the testing of the CGU to which the corporate asset is allocated. Impairment losses are recognised in profit or loss. Impairment losses recognised in respect of CGUs are allocated first to reduce the carrying amount of any goodwill allocated to the CGU (group of CGUs), and then to reduce the carrying amounts of the other assets in the CGU (group of CGUs) on a pro rata basis. An impairment loss in respect of goodwill is not reversed. In respect of other assets, impairment losses recognised in prior periods are assessed at each reporting date for any indications that the loss has decreased or no longer exists. An impairment loss is reversed if there has been a change in the estimates used to determine the recoverable amount. An impairment loss is reversed only to the extent that the asset’s carrying amount does not exceed the carrying amount that would have been determined, net of depreciation or amortisation, if no impairment loss had been recognised. 4.6 Share-based payment transactions The share option programme allows the option holders to acquire shares of the Company. The fair value of options granted to the Investment Manager is recognised as an expense in profit or loss in the statement of comprehensive income with a corresponding increase in equity. The fair value is measured when the services are received and spread over the period during which the Investment Manager becomes unconditionally entitled to the options. The proceeds received net of any directly attributable transactions costs are credited to share capital when the options are exercised. The fair value of Management Shares granted to the Investment Manager is recognised as an expense, with a corresponding increase in equity, over the vesting period, i.e. when the Investment Manager becomes unconditionally entitled to the Management Shares. 4.7 Dividend income Dividend income is recognised in profit on loss on the date that the shareholder’s right to receive payment is established. For quoted equity securities, this is usually the ex-dividend date. For unquoted equity securities, this is usually the date on which the shareholders approve the payment of a dividend. 54 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 4. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (CONT’D) 4.8 Finance income and finance expense The Company’s finance income and finance expense includes interest income, interest expense and foreign currency gain or loss on financial assets and financial liabilities. Interest income or expense is recognised using the effective interest method. The ‘effective interest rate’ is the rate that exactly discounts estimated future cash payments or receipts through the expected life of the financial instrument to: • • the gross carrying amount of the financial asset; or the amortised cost of the financial liability. In calculating interest income and expense, the effective interest rate is applied to the gross carrying amount of the asset (when the asset is not credit-impaired) or to the amortised cost of the liability. However, for financial assets that have become credit-impaired subsequent to initial recognition, interest income is calculated by applying the effective interest rate to the amortised cost of the financial asset. If the asset is no longer credit-impaired, then the calculation of interest income reverts to the gross basis. 4.9 Income tax Tax expense comprises current and deferred tax. Current tax and deferred tax are recognised in profit or loss except to the extent that it relates to items recognised directly in equity or in other comprehensive income. The Company has determined that interest and penalties related to income taxes, including uncertain tax treatments, do not meet the definition of income taxes, and therefore accounted for them under IAS 37 Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Assets. Current tax is the expected tax payable or receivable on the taxable income or loss for the year, measured using tax rates enacted or substantively enacted at the reporting date, and any adjustment to tax payable in respect of previous years. The amount of current tax payable or receivable is the best estimate of the tax amount expected to be paid or received that reflects uncertainty related to income taxes, if any. Current tax also includes any tax arising from dividends. Current tax assets and liabilities are offset only if certain criteria are met. Deferred tax is recognised in respect of temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities for financial reporting purposes and the amounts used for taxation purposes. Deferred tax is not recognised for: • • taxable temporary differences arising on the initial recognition of goodwill; and temporary differences on the initial recognition of assets or liabilities in a transaction that is not a business combination and that affects neither accounting nor taxable profit or loss. The measurement of deferred taxes reflects the tax consequences that would follow the manner in which the Company expects, at the reporting date, to recover or settle the carrying amount of its assets and liabilities. Deferred tax is measured at the tax rates that are expected to be applied to temporary differences when they reverse, based on tax rates and tax laws that have been enacted or substantively enacted by the reporting date, and reflect uncertainty related to income taxes, if any. Deferred tax assets and liabilities are offset if there is a legally enforceable right to offset current tax liabilities and assets, and they relate to taxes levied by the same tax authority on the same taxable entity, or on different tax entities, but they intend to settle current tax liabilities and assets on a net basis or their tax assets and liabilities will be realised simultaneously. ANNUA L R EP ORT 2020 55 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 4. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (CONT’D) 4.9 Income tax (Cont’d) Deferred tax assets are recognised for unused tax losses, unused tax credits and deductible temporary differences to the extent that it is probable that future taxable profits will be available against which they can be used. Future taxable profits are determined based on the reversal of relevant taxable temporary differences. If the amount of taxable temporary differences is insufficient to recognise a deferred tax asset in full, then future taxable profits, adjusted for reversals of existing temporary differences, are considered, based on the business plans for the Company. Deferred tax assets are reviewed at each reporting date and are reduced to the extent that it is no longer probable that the related tax benefit will be realised; such reductions are reversed when the probability of future taxable profits improves. Unrecognised deferred tax assets are reassessed at each reporting date and recognised to the extent that it has become probable that future taxable profits will be available against which they can be used. 4.10 Earnings per share The Company presents basic and diluted earnings per share data for its ordinary shares. Basic earnings per share is calculated by dividing the profit or loss attributable to ordinary shareholders of the Company by the weighted average number of ordinary shares outstanding during the year, adjusted for own shares held. Diluted earnings per share is determined by adjusting the profit or loss attributable to ordinary shareholders and the weighted average number of ordinary shares outstanding, adjusted for own shares held, for the effects of all dilutive potential ordinary shares and share options granted to the Investment Manager. 4.11 Segment reporting An operating segment is a component of the Company that engages in business activities from which it may earn revenues and incur expenses, including revenues and expenses that relate to transactions with any of the Company’s other components. Operating segments are reported in a manner consistent with the internal reporting provided to the chief operating decision-maker. The chief operating decision-maker has been identified as the Board of Directors of the Investment Manager that makes strategic investment decisions. Segment results that are reported to the chief operating decision-maker include items directly attributable to a segment as well as those that can be allocated on a reasonable basis. Unallocated items comprise mainly corporate expenses and other assets and payables. 4.12 New standards and interpretations not adopted A number of new standards and amendments to standards are effective for annual periods beginning after 1 January 2020 and earlier application is permitted; however, the Company has not early adopted the new or amended standards in preparing these financial statements. The following amendments to IFRSs are not expected to have a significant impact on the Company’s financial statements. • • • • IFRS 17 Insurance Contracts Classification of Liabilities as Current or Non-current (Amendments to IAS 1) Covid-19-Related Rent Concessions (Amendment to IFRS 16) Sale or Contribution of Assets between an Investor and its Associate or Joint Venture (Amendments to IFRS 10 and IAS 28) 56 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 5 FINANCIAL ASSETS AT FAIR VALUE THROUGH PROFIT OR LOSS Investments 6 OTHER RECEIVABLES AND PREPAYMENTS Interest and other receivables Other prepayments 7 CASH AND CASH EQUIVALENTS Fixed deposits with financial institutions and placements in money market funds Cash at bank 2020 US$’000 2019 US$’000 381,949 569,339 2020 US$’000 2019 US$’000 1 72 73 11 58 69 2020 US$’000 2019 US$’000 8 249 257 6,406 1,265 7,671 The effective interest rate on fixed deposits with financial institutions as at 31 December 2020 was 0% to 1.80% (2019: 0.05% to 2.60%) per annum. Interest rates reprice at intervals of one day to three months. 8 SHARE CAPITAL Fully paid ordinary shares, with no par value: At 1 January and 31 December Company 2020 Number of shares 2019 Number of shares 513,366,198 513,366,198 Share capital in the statement of financial position represents subscription proceeds received from, and the amount of liabilities capitalised through, the issuance of ordinary shares of no par value in the Company, less transaction costs directly attributable to equity transactions. The Company does not have an authorised share capital and is authorised to issue an unlimited number of no par value shares. The holders of ordinary shares are entitled to receive dividends as declared from time to time and are entitled to one vote per share at shareholder meetings of the Company. All shares rank equally with regard to the Company’s residual assets. ANNUA L R EP ORT 2020 57 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 9 INTEREST-BEARING BORROWINGS The interest-bearing borrowings comprises: • • term loan amounting to US$Nil (2019: US$5,428,000) denominated in Japanese Yen. Interest is charged at Nil (2019: 0.45%) per annum and reprices on a daily/quarterly basis. The loan principal is repayable quarterly unless the loan is rolled-over. term loan amounting to US$2,730,000 (2019: US$67,451,000) denominated in United States Dollar. Interest is charged at 1.56% to 3.26% (2019: 3.11% to 3.98%) per annum and reprices on maturity. The loan principal is repayable on maturity unless the loan is rolled-over. The interest-bearing term loan is secured by the listed securities held through the Company’s wholly owned subsidiary. 10 OTHER PAYABLES Accrued operating expenses Amounts due to a director and shareholders Interest payable 2020 US$’000 2019 US$’000 377 113 * 490 276 152 123 551 The amount due to a director is unsecured, interest free and repayable on demand. * Less than US$1,000 Reconciliation of movements of liabilities to cash flows arising from financing activities Liabilities Interest- bearing borrowings Interest payable US$’000 US$’000 Bank overdraft US$’000 Equity Share capital US$’000 Accumulated profits/(losses) Total US$’000 US$’000 As at 1 January 2019 Changes from financing cash flows Interest paid Dividend paid Proceeds from borrowings Total changes from financing cash flows The effect of changes in foreign exchange rates Other changes Liability-related Change in bank overdraft Interest expense Total liability-related other changes Total equity-related other changes Balance as at 31 December 2019 * Less than US$1,000 * – – – – – * – * – – 5,327 2 409,704 83,001 498,034 – – 67,483 (1,268) – – 67,483 (1,268) 69 – – – – – – – (17,968) – (1,268) (17,968) 67,483 (17,968) 48,247 – 69 – – – – 72,879 – 1,389 1,389 – 123 – – – – 409,704 – – – 28,912 93,945 * 1,389 1,389 28,912 576,651 58 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 10 OTHER PAYABLES (CONT’D) As at 1 January 2020 Changes from financing cash flows Interest paid Repayment of borrowings Total changes from financing cash flows The effect of changes in foreign Liabilities Equity Interest- bearing borrowings US$’000 Interest payable US$’000 Share capital US$’000 Accumulated profits/(losses) US$’000 Total US$’000 72,879 123 409,704 93,945 576,651 – (70,146) (70,146) (770) – (770) – – – – – – – – (770) (70,146) (70,916) (3) exchange rates (3) – Other changes Liability-related Interest expense Total liability-related other changes Total equity-related other changes Balance as at 31 December 2020 * Less than US$1,000 – – – 2,730 647 647 – * – – – 409,704 – – (124,590) (30,645) 647 647 (124,590) 381,789 11 (LOSS)/PROFIT BEFORE INCOME TAX (Loss)/Profit before income tax includes the following: Other operating income Dividend income Interest income from: – fixed deposits and placements in money market fund – loans to unconsolidated subsidiaries Other income Exchange gain, net Other operating expenses Exchange loss, net Non-executive director remuneration Interest expense * Less than US$1,000 2020 US$’000 2019 US$’000 – 23 5 2 5,126 5,156 – 400 647 231 151 402 * – 784 534 384 1,389 ANNUA L R EP ORT 2020 59 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 12 INCOME TAX EXPENSE The Company is incorporated in a tax-free jurisdiction, thus, it is not subject to income tax. However, interest income of US$Nil (2019: US$36) is subject to withholding tax imposed in the country of origin. During the year ended 31 December 2019, the average statutory withholding tax rate was 30%. 13 EARNINGS PER SHARE Basic and diluted earnings per share are based on: (Loss)/Profit for the year attributable to ordinary shareholders Basic and diluted earnings per share 2020 US$’000 2019 US$’000 (124,590) 28,912 Number of shares 2020 Number of shares 2019 Issued ordinary shares at 1 January and 31 December 513,366,198 513,366,198 Weighted average number of shares (basic and diluted) 513,366,198 513,366,198 At 31 December 2020 and 31 December 2019, there were no outstanding share options to subscribe for ordinary shares of no par value. 14 SIGNIFICANT RELATED PARTY TRANSACTIONS Dividend income During the financial year ended 31 December 2020, the Company recognised dividend income from its unconsolidated subsidiaries amounting to US$Nil (2019: US$231,000). Key management personnel compensation Key management personnel of the Company are those persons having the authority and responsibility for planning, directing and controlling the activities of the Company. During the financial year, directors’ fees amounting to US$400,000 (2019: US$384,000) were declared as payable to four directors (2019: five directors) of the Company. The remaining two directors of the Company are also directors of the Investment Manager who provides management and administrative services to the Company on an exclusive and discretionary basis. No remuneration has been paid to these directors as the cost of their services form part of the Investment Manager’s remuneration. 60 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 14 SIGNIFICANT RELATED PARTY TRANSACTIONS (CONT’D) Other related party transactions During the financial year ended 31 December 2020, the Company recognised interest income from its unconsolidated subsidiaries totalling US$5,000 (31 December 2019: US$402,000). On 10 July 2007, the Company entered into an Investment Management and Advisory Agreement with Symphony Investment Managers Limited (“SIMgL”) pursuant to which SIMgL would provide investment management and advisory services exclusively to the Company. On 15 October 2015, SIMgL was replaced by Symphony Asia Holdings Pte. Ltd. (“SAHPL”) (with SAHPL and SIMgL, as the case may be, hereinafter referred to as the “Investment Manager”). The Company entered into an Investment Management Agreement with SAHPL, which replaced the Investment Management and Advisory Agreement (as the case may be, hereinafter referred to as the “Investment Management Agreement”). The key persons of the management team of the Investment Manager comprise certain key management personnel engaged by the Investment Manager pursuant to arrangements agreed between the parties. They will (subject to certain existing commitments) devote substantially all of their business time as employees, and on behalf of the Investment Management Group, to assist the Investment Manager in its fulfilment of the investment objectives of the Company and be involved in the management of the business activities of the Investment Management Group. Pursuant to the Investment Management Agreement, the Investment Manager is entitled to the following forms of remuneration for the investment management and advisory services rendered. a. Management fees Management fees of 2.25% per annum of the net asset value, payable quarterly in advance on the first day of each quarter, based on the net asset value of the previous quarter end. The management fees payable will be subject to a minimum amount of US$6,000,000 (2019: US$8,000,000) per annum and a maximum amount of US$15,000,000 (2019: US$15,000,000) per annum. The Investment Manager announced a voluntary reduction in management fees effective from the fee payable on 1 October 2020 whereby the minimum fee was reduced from US$8,000,000 to US$6,000,000. In 2020, Management fees amounting to US$8,712,000 (2019: US$11,839,000) have been paid to the Investment Manager and recognised in the financial statements. b. Management shares The Company did not issue any management shares during the year. At the reporting date, an aggregate of 10,298,275 (2019: 10,298,725) management shares had been issued, credited as fully paid to the Investment Manager. c. Share options There were no share options outstanding as at 31 December 2020 and at 31 December 2019. The share options granted on 3 August 2008 expired on 3 August 2018. The share options granted on 22 October 2012 have been fully exercised. These share options cannot be reissued to the Investment Manager. Other than as disclosed elsewhere in the financial statements, there were no other significant related party transactions during the financial year. ANNUA L R EP ORT 2020 61 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 15 COMMITMENTS In September 2008, the Company entered into a loan agreement with a joint venture, held via its unconsolidated subsidiary, to grant loans totaling US$4,700,000 (THB140,000,000). As at 31 December 2020, US$4,005,000 (THB120,000,000)(2019: US$4,000,000 (THB120,000,000)) has been drawn down. The Company is committed to grant the remaining loan amounting to US$668,000 (THB20,000,000) (2019: US$673,000 (THB20,000,000)), subject to terms set out in the agreement. During the financial year ended 31 December 2020, the Company entered into the following transactions: • • in March 2020, the Company entered into an agreement to subscribe to a convertible note from Soothe Healthcare Private Limited. The total subscription price is less than 1% of the Company’s net asset value at 31 December 2020. the Company has committed to subscribe to Good Capital Fund I for an amount less than 1% of the Company’s net asset value as at 31 December 2020. Approximately 41% of this commitment had been funded at 31 December 2020 with 59% of the commitment subject to be called over the next three years. In the general interests of the Company and its unconsolidated subsidiaries, it is the Company’s current policy to provide such financial and other support to its group of companies to enable them to continue to trade and to meet liabilities as they fall due. 16 OPERATING SEGMENTS The Company has investment segments, as described below. Investment segments are reported to the Board of Directors of Symphony Asia Holdings Pte. Ltd., the Investment Manager, who review this information on a regular basis. Segment results, assets and liabilities include items directly attributable to a segment as well as those that can be allocated on a reasonable basis. Business activities which do not meet the definition of an operating segment have been reported in the reconciliations of total reportable segment amounts to the financial statements. The following summary describes the investments in each of the Company’s reportable segments. Healthcare Hospitality Lifestyle Lifestyle/Real Estate Education Logistics Other Cash and temporary investments 62 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED Includes an investment in IHH Healthcare Bhd (IHH), ASG Hospital Private Limited (ASG) and Soothe Healthcare Private Limited (Soothe) Includes investment in Minor International Public Company Limited (MINT) Includes investments in Chanintr Living Ltd. (Chanintr), the Wine Connection Group (WCG) and Liaigre Group (Liaigre) Includes investments in Minuet Ltd, SG Land Co. Ltd., a property joint venture in Niseko, Hokkaido, Japan, Desaru Peace Holdings Sdn Bhd and a villa in Phuket, Thailand Includes WCIB International Co. Ltd. (WCIB) and Creative Technology Solutions DMCC (CTS) Includes investment in Indo Trans Logistics Corporation Includes Smarten Spaces Pte. Ltd. (Smarten), Good Capital Partners and Good Capital Fund I (collectively, Good Capital), August Jewellery Pvt Ltd (Melorra) and Epic Games Includes government securities or other investment grade securities, liquid investments which are managed by third party investment managers of international repute, and deposits placed with commercial banks NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 2 8 2 6 2 1 , 5 6 5 1 , 5 – – 2 2 ) 1 1 1 , 9 1 1 ( 6 2 2 , 4 ) 5 5 9 , 3 1 1 ( 8 2 2 , 4 1 3 2 3 5 5 4 8 7 ) 4 3 5 ( ) 0 1 4 ( ) 4 4 9 ( – – – 1 ) 9 7 1 ( ) 8 7 1 ( 3 3 5 , 3 4 3 7 3 , 3 4 5 9 7 7 1 6 2 3 2 2 7 7 9 2 9 9 1 3 2 1 5 1 2 8 3 6 1 ) 1 3 2 ( ) 5 1 2 ( ) 2 5 1 ( 5 1 8 8 4 , 1 1 ) 8 1 3 , 2 1 ( ) 4 8 2 ( ) 4 4 4 , 6 1 ( ) 1 0 5 , 3 0 1 ( 7 7 7 , 2 – 8 7 3 8 7 3 * – * ) 1 8 2 ( 7 9 – 4 2 4 2 1 1 4 – 1 1 4 – – – ) 8 5 0 , 1 ( – ) 8 5 0 , 1 ( – – – 1 – 1 – – – * – * 6 9 3 , 7 1 ) 2 3 2 , 2 2 ( 0 7 7 , 5 1 3 8 , 7 1 ) 0 9 2 , 3 2 ( 1 7 7 , 5 8 1 0 , 2 4 8 1 0 , 2 4 – – – 5 9 – 5 9 9 1 2 4 1 3 ) 0 3 7 , 2 ( – ) 0 3 7 , 2 ( – – – – – – 6 0 2 , 2 8 3 1 7 3 , 3 2 8 6 2 5 5 1 , 4 5 3 8 2 , 9 1 1 6 6 1 , 3 3 6 6 4 , 2 1 9 3 2 , 9 0 1 8 5 2 , 0 3 ) 9 7 8 , 2 7 ( – ) 1 5 4 , 7 6 ( – ) 8 2 4 , 5 ( – – – – 0 1 0 , 7 7 5 9 1 0 , 6 1 1 8 6 , 7 1 4 6 , 2 4 8 4 8 , 5 4 1 5 1 4 , 3 3 6 8 0 , 5 2 9 1 0 , 8 7 2 1 0 3 , 8 2 d n a h s a C y r a r o p m e t / e l y t s e f i L 0 0 0 ’ $ S U 0 0 0 ’ $ S U 0 0 0 ’ $ S U 0 0 0 ’ $ S U 0 0 0 ’ $ S U 0 0 0 ’ $ S U 0 0 0 ’ $ S U 0 0 0 ’ $ S U 0 0 0 ’ $ S U l a t o T s r e h t O s t n e m t s e v n i s c i t s i g o L e t a t s e l a e r e l y t s e f i L n o i t a c u d E y t i l a t i p s o H e r a c h t l a e H : w o e b l d e d u c n l i s i t n e m g e s l e b a t r o p e r h c a e f o s t l u s e r e h t i g n d r a g e r n o i t a m r o f n I ) ’ D T N O C ( S T N E M G E S G N T A R E P O I 6 1 – – 1 1 5 – 2 6 3 , 1 7 6 3 , 1 – – 5 8 6 , 3 5 8 6 , 3 – – 2 2 – – * * – – 2 2 s t e s s a l i a c n a n i f t e n i , n a g e g n a h c x E e m o c n i t s e r e t n I e m o c n i r e h t O – – – 0 2 0 2 r e b m e c e D 1 3 e m o c n i t n e m t s e v n I f o s e g n a h c e u a v l r i a F 7 8 4 , 1 1 ) 5 8 6 , 3 1 ( ) 9 6 9 , 3 ( ) 6 4 4 , 6 1 ( ) 1 0 5 , 3 0 1 ( 5 7 7 , 2 s s o l r o t i f o r p h g u o r h t e u a v l r i a f t a s t l u s e r t n e m t s e v n i t e N 9 1 0 2 r e b m e c e D 1 3 e m o c n i t n e m t s e v n I e m o c n i d n e d v D i i e m o c n i t s e r e t n I – – s s o l r o t i f o r p h g u o r h t e u a v l r i a f t a s t e s s a l i a c n a n i f f o l a s o p s d i n o s s o L t e n , s s o l e g n a h c x E – – s e s n e p x e t n e m t s e v n I s t e s s a l i a c n a n i f f o s e g n a h c e u a v l r i a F s s o l r o t i f o r p h g u o r h t e u a v l r i a f t a s t l u s e r t n e m t s e v n i t e N 0 2 0 2 r e b m e c e D 1 3 s t e s s a t n e m g e S s e i t i l i b a i l t n e m g e S 9 1 0 2 r e b m e c e D 1 3 s t e s s a t n e m g e S s e i t i l i b a i l t n e m g e S 0 0 0 , 1 $ S U n a h t s s e L * ANNUA L R EP ORT 2020 63 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 16 OPERATING SEGMENTS (CONT’D) The reportable operating segments derive their revenue primarily by achieving returns, consisting of dividend income, interest income and appreciation of fair value. The Company does not monitor the performance of the investments by measure of profit or loss. Reconciliations of reportable segment profit or loss and assets Profit or loss Net investments results Net investment results for other segment Unallocated amounts: – Management fees – Non–executive director remuneration – General operating expenses (Loss)/Profit for the year Assets Total assets for reportable segments Assets for other segments Other assets Total assets Liabilities Total liabilities for reportable segments Other payables Total liabilities Geographical information 2020 US$’000 2019 US$’000 (118,183) 4,228 (8,712) (400) (1,523) (124,590) 42,756 617 (11,839) (384) (2,238) 28,912 358,835 23,371 73 382,279 560,991 16,019 69 577,079 2,730 490 3,220 72,879 551 73,430 In presenting information on the basis of geographical information, revenue, comprising dividend income from investments, is based on the geographical location of the underlying investment. Assets are based on the principal geographical location of the assets or the operations of the investee companies. None of the underlying investments which generate revenue or assets are located in the Company’s country of incorporation, BVI. Singapore Malaysia US$’000 US$’000 Thailand US$’000 Japan Mauritius Total US$’000 US$’000 US$’000 Other US$’000 2020 Investment income: – Interest income – Other income – Exchange gain, net Fair value changes of financial assets at fair value through profit or loss 23 – 167 190 – – – – – 2 – 2 – – – – – (11,052) (117,744) (4,335) Net investment results 190 (11,052) (117,742) (4,335) – – * * – – 5 – 4,959 4,964 28 2 5,126 5,156 14,020 (119,111) 18,984 (113,955) 64 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 16 OPERATING SEGMENTS (CONT’D) Singapore Malaysia US$’000 US$’000 Thailand US$’000 Japan Mauritius Total US$’000 US$’000 US$’000 Other US$’000 2019 Investment income: – Dividend income – Interest income Investment expense: – Exchange loss – Loss on disposal of financial assets at fair value through profit or loss Fair value changes of financial assets at fair value through profit or loss – 528 528 (33) (231) (264) – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – 231 25 256 231 553 784 94 (595) (534) – 94 (179) (774) (410) (944) (7) (12,539) 48,526 24,946 – (17,393) 43,533 Net investment results 257 (12,539) 48,526 24,946 94 (17,911) 43,373 2020 Segment assets 252 35,296 193,777 21,887 301 130,693 382,206 Segment liabilities (2,730) – – – – – (2,730) 2019 Segment assets 7,885 38,190 381,738 43,358 317 105,522 577,010 Segment liabilities (72,879) – – – – – (72,879) 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT The Company’s financial assets comprise mainly financial assets at fair value through profit or loss, other receivables, and cash and cash equivalents. The Company’s financial liabilities comprise interest-bearing borrowings and other payables. Exposure to credit, price, interest rate, foreign currency and liquidity risks arises in the normal course of the Company’s business. The Company’s Board of Directors has overall responsibility for the establishment and oversight of the Company’s risk management framework. The Company’s risk management policies are established to identify and analyse the risks faced by the Company and to set appropriate controls. Risk management policies and systems are reviewed regularly to reflect changes in market conditions and the Company’s activities. Credit risk Credit risk is the risk of financial loss to the Company if a customer or counterparty to a financial instrument fails to meet its contractual obligations. Investments in the form of advances are made to investee companies which are of acceptable credit risk. Credit risk exposure on the investment portfolio is managed on an asset-specific basis by the Investment Manager. ANNUA L R EP ORT 2020 65 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONT’D) Credit risk (Cont’d) The Company held cash and cash equivalents of US$257,000 as at 31 December 2020 (2019: US$7,671,000). The cash and cash equivalents are held with bank and financial institution counterparties, which are rated AA to Baa3, based on Moody’s/TRIS/Standard & Poor’s ratings. Loss allowance on cash and cash equivalents has been measured on the 12-month expected loss basis and reflects the short maturities of the exposures. The Company considers that its cash and cash equivalents to have low credit risk based on external credit ratings of the counterparties. The amount of the allowance on cash and cash equivalents was negligible. At the reporting date, there was no significant concentration of credit risk. The maximum exposure to credit risk is represented by the carrying amount of each financial asset in the statement of financial position. Market risk Market risk is the risk that changes in market prices, such as interest rates, foreign exchange rates and equity prices will affect the Company’s income or the value of its holdings of financial instruments. The objective of market risk management is to manage and control market risk exposures within acceptable parameters, while optimising the return on risk. Interest rate risk The Company’s exposure to changes in interest rates relates primarily to its interest-earning fixed deposits placed with financial institutions and interest-bearing borrowings. The Company’s fixed rate financial assets and liabilities are exposed to a risk of change in their fair value due to changes in interest rates while the variable-rate financial assets and liabilities are exposed to a risk of change in cash flows due to changes in interest rates. The Company does not enter into derivative financial instruments to hedge against its exposure to interest rate risk. Sensitivity analysis A 100 basis point (“bp”) move in interest rate against the following financial assets and financial liabilities at the reporting date would increase/(decrease) profit or loss by the amounts shown below. The analysis assumes that all other variables, in particular foreign currency exchange rates, remain constant. Impact on Profit or loss Impact on Profit or loss 100 bp increase 2020 US$’000 100 bp decrease 2020 US$’000 100 bp increase 2019 US$’000 100 bp decrease 2019 US$’000 * (27) (27) (*) 27 27 64 (729) (665) (64) 729 665 Deposits with financial institutions Interest-bearing borrowings * Less than US$1,000 66 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONT’D) Foreign exchange risk The Company is exposed to transactional foreign exchange risk when transactions are denominated in currencies other than the functional currency of the operation. The Company does not enter into derivative financial instruments to hedge its exposure to Singapore dollars, Japanese Yen, Thailand Baht, Malaysian Ringgit, Hong Kong dollars and Euro as the currency position in these currencies is considered to be long-term in nature and foreign exchange risk is an integral part of the Company’s investment decision and returns. The Company’s exposure, in US dollar equivalent, to foreign currency risk on other financial instruments was as follows: Euro US$’000 Japanese Yen US$’000 Thailand Baht US$’000 Malaysian Ringgit US$’000 Others US$’000 22,267 – 34 – 22,301 21,970 – 31 – – 22,001 21,898 – – – 21,898 43,357 – – (5,428) – 37,929 68,225 – * – 68,225 92,455 – * – (2) 92,453 (18,526) – – – (18,526) (2,738) – – – – (2,738) 7,895 1 28 (321) 7,603 1,710 4 2,357 – (273) 3,798 2020 Financial assets at fair value through profit or loss Other receivables Cash and cash equivalents Accrued operating expenses Net exposure 2019 Financial assets at fair value through profit or loss Other receivables Cash and cash equivalents Interest-bearing borrowings Accrued operating expenses Net exposure * Less than US$1,000 Sensitivity analysis A 10% strengthening of the US dollar against the following currencies at the reporting date would have increased/ (decreased) profit or loss by the amounts shown below. This analysis assumes that all other variables, in particular interest rates, remain constant. Euro Japanese Yen Thailand Baht Malaysian Ringgit Others Profit or loss 2020 US$’000 2019 US$’000 (2,230) (2,190) (6,823) 1,853 (760) (2,200) (3,793) (9,245) 274 (380) A 10% weakening of the US dollar against the above currencies would have had the equal but opposite effect on the above currencies to the amounts shown above, on the basis that all other variables remain constant. ANNUA L R EP ORT 2020 67 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONT’D) Price risk The valuation of the Company’s investment portfolio is dependent on prevailing market conditions and the performance of the underlying assets. The Company does not hedge the market risk inherent in the portfolio but manages asset performance risk on an asset-specific basis. The Company’s investment policies provide that the Company invests a majority of capital in longer-term strategic investments and a portion in special situations and structured transactions. Investment decisions are made by management on the advice of the Investment Manager. Sensitivity analysis All of the Company’s underlying investments that are quoted equity investments are listed on either The Stock Exchange of Thailand or Bursa Malaysia. A 10% increase in the price of the equity securities at the reporting date would increase profit or loss after tax by the amounts shown below. This analysis assumes that all other variables remain constant. Underlying investments in quoted equity securities at fair value through profit or loss Profit or loss 2020 US$’000 2019 US$’000 10,903 28,249 A 10% decrease in the price of the equity securities would have had the equal but opposite effect on the above quoted equity investments to the amounts shown above, on the basis that all other variables remain constant. Liquidity risk Liquidity risk is the risk that the Company will encounter difficulty in meeting the obligations associated with its financial liabilities that are settled by delivering cash or another financial asset. The Company’s objective when managing liquidity is to ensure, as far as possible, that it will have sufficient liquidity to meet its liabilities when they are due, under both normal and stressed conditions, without incurring unacceptable losses or risking damage to the Company’s reputation. The Company monitors its liquidity risk and maintains a level of cash and cash equivalents deemed adequate by the Investment Manager to finance the Company’s operations and to mitigate the effects of fluctuations in cash flows. Funds not invested in longer-term strategic investments or investments in special situations and structured transactions are temporarily invested in liquid investments and managed by a third-party manager of international repute, or held on deposit with commercial banks. The Company, through its wholly owned subsidiaries, also holds listed securities amounting to US$109,027,000 (2019: US$282,494,000). These listed securities are liquid and can therefore be sold from time-to-time to generate additional cash to settle any existing and ongoing liabilities of the Company. 68 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONT’D) Liquidity risk (Cont’d) The following are the contractual maturities of financial liabilities, including estimated interest payments and excluding the impact of netting agreements: 2020 Non-derivative financial liabilities Interest-bearing borrowings Other payables 2019 Non-derivative financial liabilities Interest-bearing borrowings Other payables Capital management Cash flows Carrying amount US$’000 Contractual cash flows US$’000 Within 1 year US$’000 2,730 490 3,220 (2,730) (490) (3,220) (2,730) (490) (3,220) Cash flows Carrying amount US$’000 Contractual cash flows US$’000 Within 1 year US$’000 72,879 551 73,430 (72,879) (551) (73,430) (72,879) (551) (73,430) The Company’s policy is to maintain a strong capital base so as to maintain investor, creditor and market confidence and to sustain future development of the business. Capital consists of total equity. The Company seeks to maintain a balance between higher returns that might be possible with higher levels of borrowings and the advantages and security afforded by a sound capital position. The Company is not subject to externally imposed capital requirements. There were no changes in the Company’s approach to capital management during the year. ANNUA L R EP ORT 2020 69 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONT’D) Accounting classification and fair values The carrying amounts and fair values of financial assets and financial liabilities are as follows. It does not include fair value information for financial assets and financial liabilities not measured at fair value if the carrying amount is a reasonable approximation of fair value. Carrying amount Fair value through profit or loss US$’000 Amortised cost US$’000 Other financial liabilities US$’000 Note Total US$’000 Fair value US$’000 2020 Financial assets measured at fair value Financial assets at fair value through profit or loss Financial assets not measured at fair value Other receivables1 Cash and cash equivalents Financial liabilities not measured at fair value Interest-bearing borrowings Other payables 2019 Financial assets measured at fair value Financial assets at fair value through profit or loss Financial assets not measured at fair value Other receivables1 Cash and cash equivalents Financial liabilities not measured at fair value Interest-bearing borrowings Other payables 1 Excludes prepayment 5 6 7 9 10 5 6 7 9 10 70 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED 381,949 – – – 381,949 1 257 258 – – – – 381,949 381,949 1 257 382,207 – – – 569,339 – – – – – – 569,339 11 7,671 7,682 (2,730) (490) (3,220) (2,730) (490) (3,220) – – – – 569,339 569,339 11 7,671 577,021 – – – – – – (72,879) (551) (73,430) (72,879) (551) (73,430) NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONT’D) Accounting classification and fair values (Cont’d) Fair value The financial assets at fair value through profit or loss are measured using the adjusted net asset value method, which is based on the fair value of the underlying investments. The fair values of the underlying investments are determined based on the following methods: (i) (ii) for quoted equity investments, based on quoted market bid prices at the financial reporting date without any deduction for transaction costs; for unquoted investments, with reference to the enterprise value at which the portfolio company could be sold in an orderly disposition over a reasonable period of time between willing parties other than in a forced or liquidation sale, and is determined by using valuation techniques such as (a) market multiple approach that uses a specific financial or operational measure that is believed to be customary in the relevant industry, (b) price of recent investment, or offers for investment, for the portfolio company’s securities, (c) current value of publicly traded comparable companies, (d) comparable recent arms’ length transactions between knowledgeable parties, and (e) discounted cash flows analysis; and (iii) for financial assets and liabilities with a maturity of less than one year or which reprice frequently (including other receivables, cash and cash equivalents, interest-bearing borrowings and other payables) the notional amounts are assumed to approximate their fair values because of the short period to maturity/repricing. The objective of valuation techniques is to arrive at a fair value measurement that reflects the price that would be received to sell the asset or paid to transfer the liability in an orderly transaction between market participants at the measurement date. Fair value hierarchy for financial instruments The table below analyses financial instruments carried at fair value, by valuation method. The different levels have been defined as follows: • • Level 1: Inputs that are quoted market prices (unadjusted) in active markets for identical instruments. Level 2: Inputs other than quoted prices included within Level 1 that are observable, either directly (i.e. as prices) or indirectly (i.e. derived from prices). This category includes instruments valued using: quoted market prices in active markets for similar instruments; quoted prices for identical or similar instruments in markets that not considered active; or other valuation techniques in which all significant inputs are directly or indirectly observable from market data. • Level 3: Inputs that are unobservable. This category includes all instruments for which the valuation technique includes inputs not based on observable data and the unobservable inputs have a significant effect on the instruments’ valuation. This category includes instruments that are valued based on quoted prices for similar instruments but for which significant unobservable adjustments or assumptions are required to reflect differences between instruments. ANNUA L R EP ORT 2020 71 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONT’D) Fair value hierarchy for financial instruments (Cont’d) Level 1 US$’000 Level 2 US$’000 Level 3 US$’000 Total US$’000 2020 Financial assets at fair value through profit or loss 2019 Financial assets at fair value through profit or loss – – – – 381,949 381,949 569,339 569,339 As explained in Note 4.1, the Company qualifies as an investment entity and therefore does not consolidate its subsidiaries. Accordingly, the fair value levelling reflects the fair value of the unconsolidated subsidiaries and not the underlying quoted equity investments. There were no transfers from Level 1 to Level 2 or Level 3 and vice versa during the years ended 31 December 2020 and 2019. The fair value hierarchy table excludes financial assets and financial liabilities such as cash and cash equivalents, other receivables and payables and interest-bearing borrowings because their carrying amounts approximate their fair values due to their short-term period to maturity/repricing. Level 3 valuations The following table shows a reconciliation from the beginning balances to the ending balances for fair value measurements in Level 3 of the fair value hierarchy. Balance at 1 January Fair value changes in profit or loss Net (repayment from)/payment to unconsolidated subsidiaries Additions/(Disposals) Balance at 31 December Significant unobservable inputs used in measuring fair value 2020 2019 Financial assets at fair value through profit or loss US$’000 US$’000 569,339 (119,111) (74,808) 6,529 381,949 486,790 43,533 48,080 (9,064) 569,339 This table below sets out information about significant unobservable inputs used at 31 December 2020 in measuring the underlying investments of the financial assets categorised as Level 3 in the fair value hierarchy excluding investments purchased during the year that are valued at transaction prices as they are reasonable approximation of fair values and ultimate investments in listed entities. 72 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONT’D) Fair value hierarchy for financial instruments (Cont’d) Fair value at 31 December 2020 US$’000 Fair value at 31 December 2019 US$’000 Description Valuation technique Unobservable input Range (Weighted average) Sensitivity to changes in significant unobservable inputs Rental properties 8,093 8,804 Income approach Rental growth rate Occupancy rate Discount rate Land related investments 111,189 137,044 Comparable valuation method Price per square meter for comparable land Operating business 133,908 33,415 Enterprise value using comparable traded multiples, adjusted net asset value or option pricing model EBITDA multiple (times) Revenue multiple (times) Discount for lack of marketability Discount to tangible assets for lack of liquidity Volatility Risk-free rate Greenfield 11,851 23,484 business held for more than 12-months Discounted cashflow method Revenue growth 3.5% – 61.5% (2019: 3.8% – 56.0%) Expense ratio WACC 74.7% – 102.4% (2019: 73.7% – 102.5%) 12.0% (2019: 10.7%) 0% – 9% (2019: 0% – 6%) 80% – 90% (2019: 80% – 90%) 13% – 13.5% (2019: 13% – 13.5%) US$28 to US$4,358 per square meter (2019: US$76 to US$4,143 per square meter) 3.2x to 71.4x, median 12.6x (2019: 3.0x to 19.4x, median 9.1x) 0.6x to 5.1x, median 1.3x (2019: N/A) 25% (2019: 25%) The estimated fair value would increase if the rental growth rate and occupancy rate were higher and the discount rate was lower. The estimated fair value would increase if the price per square meter was higher. The estimated fair value would increase if the EBITDA multiple was higher. The estimated fair value would increase if the Revenue multiple was higher. The estimated fair value would increase if the discount for lack of marketability was lower. 25% to 100% (2019: 25% to 100%) The estimated fair value would increase if the discount was lower. 40% – 43% (2019: N/A) 3% – 5.9% (2019: N/A) The estimated fair value would increase if volatility was higher. The estimated fair value would increase if risk free rate was lower The estimated fair value would increase if the revenue growth increases, expenses ratio decreases, and WACC was lower. ANNUA L R EP ORT 2020 73 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONT’D) Fair value hierarchy for financial instruments (Cont’d) The rental growth rate represents the growth in rental income during the leasehold period while the occupancy rates represent the percentage of the building that is expected to be occupied during the leasehold period. Management adopt a valuation report produced by an independent valuer that determines the rental growth rate and occupancy rate after considering the current market conditions and comparable occupancy rates for similar buildings in the same area. The discount rate is related to the current yield on long-term government bonds plus a risk premium to reflect the additional risk of investing in the subject properties. Management adopt a valuation report produced by an independent valuer that determines the discount based on the independent valuers judgement after considering current market rates. The comparable recent sales represent the recent sales prices of properties that are similar to the investee companies’ properties, which are in the same area. Management adopt a valuation report produced by an independent valuer to determine the value per square meter based on the average recent sales prices. The EBITDA multiple represents the amount that market participants would use when pricing investments. The EBITDA multiple is selected from comparable public companies with similar business as the underlying investment. Management obtains the median EBITDA multiple from the comparable companies and applies the multiple to the EBITDA of the underlying investment. The amount is further discounted for considerations such as lack of marketability. The revenue multiple represents the amount that market participants would use when pricing investments. The revenue multiple is selected from comparable public companies with similar business as the underlying investment. Management obtains the median revenue multiple from the comparable companies and applies the multiple to the revenue of the underlying investment. The amount is further discounted for considerations such as lack of marketability. The discount for lack of marketability represents the discount applied to the comparable market multiples to reflect the illiquidity of the investee relative to the comparable peer group. Management determines the discount for lack of marketability based on its judgement after considering market liquidity conditions and company-specific factors. Where an EBITDA multiple is not available, the net assets may be used as a proxy for fair value of an underlying investment. In such instances, a discount to certain tangible assets, including inventory, trade receivables and fixed assets are taken for lack of liquidity to arrive at an adjusted net asset value. The option pricing model uses distribution allocation for each equity instrument at different valuation breakpoints, taking into consideration the different rights / terms of each instrument. An option pricing computation is done using a Black Scholes Model at different valuation breakpoints (strikes) using market volatility and risk-free rate parameters. The revenue growth represents the growth in sales of the underlying business and is based on the operating management team’s judgement on the change of various revenue drivers related to the business from year-to-year. The expense ratio is based on the judgement of the operating management team after evaluating the expense ratio of comparable businesses and is a key component in deriving EBITDA and free cash flow for the greenfield business. The free cashflow is discounted at the WACC to derive the enterprise value of the greenfield business. Net debt is then deducted to arrive at an equity value for the business. WACC is derived after adopting independent market quotes or reputable published research-based inputs for the risk-free rate, market risk premium, small cap premium and cost of debt. 74 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 17 FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONT’D) Fair value hierarchy for financial instruments (Cont’d) The investment entity approach requires the presentation and fair value measurement of immediate investments; the shares of intermediate holding companies are not listed. However, ultimate investments in listed entities amounting to US$109,027,000 (2019: US$282,494,000) are held through intermediate holding companies; the value of these companies are mainly determined by the fair values of the ultimate investments. Sensitivity analysis Although the Company believes that its estimates of fair value are appropriate, the use of different methodologies or assumptions could lead to different measurements of fair value. For fair value measurements in Level 3 assets, changing one or more of the assumptions used to reasonably possible alternative assumptions would have effects on the profit or loss by the amounts shown below. The effect of the COVID-19 pandemic has meant that the range of reasonably possible changes is wider for the 2020 figures than for the comparative year. ‹--------------- 2020 ---------------› Effect on profit or loss Favourable US$’000 (Unfavourable) US$’000 ‹--------------- 2019 ---------------› Effect on profit or loss Favourable US$’000 (Unfavourable) US$’000 Level 3 assets 72,267 (56,134) 38,607 (41,458) The favourable and unfavourable effects of using reasonably possible alternative assumptions have been calculated by recalibrating the valuation model using a range of different values. For rental properties, the projected rental rates and occupancy levels were increased by 10% (2019: 5%) for the favourable scenario and reduced by 10% (2019: 5%) for the unfavourable scenario. The discount rate used to calculate the present value of future cash flows was also decreased by 2% (2019: 1%) for the favourable case and increased by 2% (2019: 1%) for the unfavourable case compared to the discount rate used in the year-end valuation. For land related investments (except those held for less than 12-months where cost represents the most reliable estimate of fair value in the absence of significant developments since the transaction), which are valued on comparable transaction basis by third party valuation consultants, the fair value of the land is increased by 20% (2019: 15%) in the favourable scenario and reduced by 20% (2019: 15%) in the unfavourable scenario. For operating businesses (except those where a last transacted price exists within the past 12-months that provides the basis for fair value) that are valued on a trading comparable basis using enterprise value to EBITDA or revenue, EBITDA is increased by 20% (2019: 15%) and decreased by 20% (2019: 15%) and revenue is increased by 20% (2019: Nil) and decreased by 20% (2019: Nil) in the favourable and unfavourable scenarios respectively. Similarly, where adjusted net tangible assets are used, the value is increased by 20% (2019: 15%) and decreased by 20% (2019: 15%) in the favourable and unfavourable scenarios. For operating business that are valued using an option pricing model, the volatility is increased by 10% (2019: Nil) and the risk-free rate is reduced by 2% (2019: Nil) in the favourable scenario. The volatility is reduced by 10% (2019: Nil) and the risk-free rate is increased by 2% (2019: Nil) in the unfavourable scenario. For greenfield businesses (except those where a last transacted price exists within the past 12-months) that are valued using a discounted cashflow, the revenue growth rate is increased by 2% (2019: 1%), the expense ratio rate is decreased by 10% (2019: 5%) and the WACC is reduced by 2% (2019: 1%) in the favourable scenario. Conversely, in the unfavourable scenario, the revenue growth rate is reduced by 2% (2019: 1%), the expense ratio rate is increased by 10% (2019: 5%) and the WACC is increased by 2% (2019: 1%). ANNUA L R EP ORT 2020 75 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 18 UNCONSOLIDATED SUBSIDIARIES Details of the unconsolidated subsidiaries of the Company are as follows: Name of subsidiary Principal activities Place of incorporation and business Equity interest 2019 2020 % % Symphony (Mint) Investment Limited Investment holding Republic of Mauritius 100 100 (Formerly Symphony Capital Partners Limited) Lennon Holdings Limited and its subsidiary: Investment holding Republic of Mauritius 100 100 Britten Holdings Pte. Ltd. Investment holding Republic of Singapore Gabrieli Holdings Limited and its subsidiaries: Investment holding British Virgin Islands 100 100 100 100 Ravel Holdings Pte. Ltd. and its Investment holding Republic of Singapore 100 100 subsidiaries: Schubert Holdings Pte. Ltd. Investment holding Republic of Singapore Haydn Holdings Pte. Ltd. Investment holding Republic of Singapore Thai Education Holdings Pte. Ltd. Investment holding Republic of Singapore Teurina Limited Investment holding British Virgin Islands Lloyd Webber Holdings Limited Investment holding British Virgin Islands Maurizio Holdings Limited and its subsidiary: Investment holding British Virgin Islands Groupe CL Pte. Ltd. Investment holding Republic of Singapore True United Limited Investment holding British Virgin Islands True Wisdom Limited Investment holding British Virgin Islands Segovia Holdings Limited Investment holding British Virgin Islands Anshil Limited Investment holding British Virgin Islands Buble Holdings Limited Investment holding British Virgin Islands 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 76 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 18 UNCONSOLIDATED SUBSIDIARIES (CONT’D) Details of the unconsolidated subsidiaries of the Company are as follows: Name of subsidiary Principal activities Place of incorporation and business Equity interest 2019 2020 % % O’Sullivan Holdings Limited and its Investment holding British Virgin Islands 100 100 subsidiary: Bacharach Holdings Limited Investment holding British Virgin Islands Brahms Holdings Limited Investment holding British Virgin Islands Schumann Holdings Limited Investment holding British Virgin Islands Symphony Healthcare Holdings Limited Investment holding British Virgin Islands Dynamic Idea Investments Limited Investment holding British Virgin Islands Ideal Dream Limited Investment holding British Virgin Islands Eternal Star Ventures Limited Investment holding British Virgin Islands Symphony Logistics Pte. Ltd. Investment holding Republic of Singapore and its subsidiary: Eagles Holdings Pte. Ltd. Lending company Republic of Singapore Stravinsky Holdings Pte. Ltd. Investment holding Republic of Singapore Alhambra Holdings Limited Investment holding United Arab Emirates 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Shadows Holdings Pte. Ltd. Investment holding Republic of Singapore 70.97 Symphonic Spaces Pte. Ltd. Investment holding Republic of Singapore 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 19 UNDERLYING INVESTMENTS Details of the underlying investments in unquoted equities of the Company are as follows: Name Principal activities Place of incorporation and business Ordinary shares Preference shares Equity interest 2019 2020 % % Equity interest 2019 2020 % % La Finta Limited1 Property development Thailand 49 49 Minuet Limited1 Property development Thailand 49.98 49.98 SG Land Co. Limited1 Real estate Thailand 49.91 49.91 – – – – – – 1 Joint venture ANNUA L R EP ORT 2020 77 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 19 UNDERLYING INVESTMENTS (CONT’D) Name Principal activities Place of incorporation and business Ordinary shares Preference shares Equity interest 2019 2020 % % Equity interest 2019 2020 % % Chanintr Living Limited2 Distribution of furniture Thailand 49.90 49.90 Chanintr Living (Thailand) Limited Chanintr Living Pte Ltd Distribution and retail of furniture and home decorations Distribution and retail of furniture and home decorations Thailand 24.45 24.45 Republic of Singapore 49.90 49.90 Well Round Holdings Property development Hong Kong 37.50 37.50 Limited2 Allied Hill Corporation Property development Hong Kong 37.50 – Limited2 Silver Prance Limited2 Property development Hong Kong 37.50 37.50 – – – – – – Desaru Peace Holdings Property development Malaysia 49 49 49 Sdn Bhd2 Oak SPV Limited Hospitality and lifestyle Cayman Islands 13.40 13.40 – – – – – – – 49 – Macassar Holdings SARL Lifestyle Luxembourg 33.33 33.33 33.33 33.33 WCIB International Company Limited1 Education Thailand 39.10 39.10 – – ASG Hospital Private Limited Healthcare India – – 19.24 17.79 Creative Technology Solutions DMCC Education United Arab Emirates 12.82 12.82 Good Capital Partners Other Mauritius 10 10 In Do Trans Logistics Logistics Vietnam 25.12 28.57 Corporation2 – – – – – – Smarten Spaces Pte. Ltd. Other Singapore 17.84 10.79 6.75 4.02 Soothe Healthcare Pvt. Ltd2 Healthcare India – Telong Limited Real estate British Virgin Islands 33.33 – – 25.93 27.96 – – 1 Joint venture 2 Associate 78 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Year ended 31 December 2020 20 SUBSEQUENT EVENTS Subsequent to 31 December 2020, • • • • • the Company sold approximately 28.98 million shares of MINT through a series of market transactions at an average price of THB30.92 per share that generated proceeds of approximately US$29.10 million. the Company increased its investment in August Jewellery Pvt. Ltd. (Melorra) with a consortium of investors. The increased investment by Symphony amounts to less than 1% of the Company’s NAV. the Company completed a follow-on investment in WCIB International Co. Ltd. for the ongoing phased development of the school. The investment amounted to less than 1% of the Company’s NAV. the Company funded a capital call from the Good Capital Fund I as part of its commitment as an anchor investor. The capital call amounted to less than 1% of the Company’s NAV. the Company entered into an agreement to subscribe to a convertible note from Soothe Healthcare Private Limited. The total subscription price is less than 1% of the Company’s NAV. 21 COVID-19 On 11 March 2020, the World Health Organisation declared the COVID-19 outbreak a pandemic in recognition of its rapid spread across the globe, with over 200 countries now affected. The outbreak and the response of governments in dealing with the pandemic has seen a corresponding significant increase in financial market volatility and corresponding fluctuations in the fair value of the Company’s investment portfolio. Management of the Company has performed an assessment of the impact of COVID-19 outbreak on its investment portfolio and believes that the fair value of its investment portfolio reflects the conditions known as at 31 December 2020. The COVID-19 crisis is still unfolding, and the full impact of the pandemic is not capable of being qualitatively or quantitatively assessed on the businesses of the investee companies and on the value of the Company’s investment portfolio. Accordingly, Management has considered a wider range of reasonably possible changes in the fair value of Level 3 assets in their sensitivity analysis in the current year than for the comparative year. Management will continue to assess the situation and take precautionary measures to deal with the implications of COVID-19 in accordance with guidelines provided by the different authorities and will take the necessary actions to ensure the long-term sustainability of the Company. ANNUA L R EP ORT 2020 79 NOTICE OF ANNUAL GENERAL MEETING NOTICE IS HEREBY GIVEN that the ANNUAL GENERAL MEETING of the Company will be held at 9 Raffles Place, #06-00 Republic Plaza Tower 1, Singapore 048619 (Tel +65 6536 6177) on Friday, 30 April 2021 at 3.00 p.m. (Singapore time) for the purpose of the following matters: Ordinary Business To receive the annual report which includes the financial statements for the year ended 31 December 2020. Ordinary Resolution Resolution 1 To consider and, if thought fit, passing the following ordinary resolution: THAT the Company be and is hereby generally and unconditionally authorised in accordance with section 59 of the BVI Business Companies Act 2004 (as amended) to make market purchases of its own Shares at the discretion of the Directors and on such terms and in such manner as the Directors may from time to time determine provided that: (a) the maximum number of Shares hereby authorised to be purchased shall be 14.99 per cent. of the Shares in issue at the date of this notice; (b) the maximum price which may be paid for any such Share shall not exceed the higher of: (i) (ii) 5 per cent. above the average market value of the Company’s Shares for the five business days prior to the day the purchase is made; and the higher of the price of the last independent trade and the highest current independent bid at the time of the purchase on the trading venues where the purchase is carried out; and (c) the authority hereby confirmed shall expire at the conclusion of the Company’s next annual general meeting. Special Resolutions Resolution 2 To consider and, if thought fit, passing the following special resolution: THAT the Memorandum of Association be altered by adding the following sub-clause immediately after sub-clause 10.2: 10.3 To ensure the Company’s compliance with Sub-Section 63F(2)(b)(i) of the Securities and Investment Business (Amendment) Act, 2019, the Directors will keep the Financial Services Commission of the British Virgin Islands informed of the number of Shareholders on the Company’s Register of Shareholders. 80 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED NOTICE OF ANNUAL GENERAL MEETING Resolution 3 If Resolution 2 is duly passed: THAT the registered agent of the Company be and is hereby authorised and directed to file a notice of the amendment to the Memorandum of Association via the VIRRGIN system together with a certified extract of these resolutions or an amended and restated Memorandum and Articles of Association with the Registry of Corporate Affairs in the British Virgin Islands. By order of the Board, Anil Thadani Director Dated this 7th day of April 2021 Notes for shareholders 1. A shareholder entitled to attend and vote at the Annual General Meeting may appoint a proxy (who need not be a member of the Company) to attend and to vote in his place. The instrument appointing a proxy should be deposited at Link Group, PXS 1, 10th Floor, Central Square, 29 Wellington Street, Leeds, LS1 4DL, United Kingdom no later than 48 hours before the Annual General Meeting (excluding non-business days). If the appointee is a corporation, this form must be executed under its seal or under the hand of an officer, attorney or other person authorised to sign the same. 2. 3. In order to qualify for attending the above Meeting, all instruments of transfers must be lodged with Link Group, PXS 1, 10th Floor, Central Square, 29 Wellington Street, Leeds, LS1 4DL, United Kingdom not less than 48 hours before the time appointed for holding the Meeting or the adjourned Meeting (as the case may be) (excluding non-business days). In the case of joint holders of a share, (a) if two or more persons hold shares jointly and one or more of such persons are present at a meeting in person or by proxy, only the vote of the holder whose name appears first, in the register of members counts; (b) if only one of the joint owners is present in person or by proxy he may vote on behalf of all joint owners; and (c) if two or more of the joint owners are present in person or by proxy they must vote as one. 4. An ordinary resolution of the Annual General Meeting will be passed by a majority of in excess of 50 per cent of the votes of the shares of the Company entitled to vote on that resolution, which were present at the Annual General Meeting and were voted. A special resolution of the Annual General Meeting will be passed by the holders of at least 75 per cent of the votes cast by shareholders entitled to vote on the particular resolution before the Annual General Meeting. Each share is entitled to one vote. 5. Holders of Depository Interests should complete the Form of Direction enclosed with their Notice of Annual General Meeting. 6. Holders of Depository Interests can instruct Link Market Services Trustees Limited, the Depository, or amend an instruction to a previously submitted direction, via the CREST system. The CREST message must be received by the issuer’s agent RA10 by 08.00 a.m. (BST) on Tuesday 27 April 2021. For this purpose, the time of receipt will be taken to be the time (as determined by the timestamp applied to the message by the CREST Applications Host) from which the issuer’s agent is able to retrieve the message. CREST Personal Members or other CREST sponsored members, and those CREST Members who have appointed voting service provider(s) should contact their CREST sponsor or voting service provider(s) for assistance with instructing Link Market Services Trustees Limited via CREST. For further information on CREST procedures, limitations and system timings please refer to the CREST Manual. We may treat as invalid a direction appointment sent by CREST in the circumstances set out in Regulation 35(5)(a) of the Uncertificated Securities Regulations 2001. In any case your Form of Direction must be received by the Company’s Registrars no later than 08.00 a.m. (BST) on Tuesday 27 April 2021. 7. To be entitled to attend and vote at the Annual General Meeting (and for the purpose of the determination by the Company of the votes they may cast), shareholders must be registered in the register of the Company at 6.00 p.m. on 8 April 2021. Changes to the Company’s register after the relevant deadline shall be disregarded in determining the rights of any person to attend and vote at the Annual General Meeting. 8. At the time of writing the Notice of Annual General Meeting it is impossible to predict what impact COVID-19 might have on our Annual General Meeting. We are working towards holding the Annual General Meeting as planned, however, we suggest that you consider public health advice when deciding whether to travel and attend on the day. If public health advice cause any change to the Annual General Meeting, we will update shareholders through announcements to the London Stock Exchange and the information page on our website www.symphonyasia.com. We also encourage you to exercise your right to appoint the Chairman of the Annual General Meeting as your proxy in advance of the meeting by returning a completed proxy card. ANNUA L R EP ORT 2020 81 NOTICE OF ANNUAL GENERAL MEETING EXPLANATORY NOTES TO RESOLUTIONS OF THE NOTICE OF ANNUAL GENERAL MEETING Resolution 1 The Company was granted authority by shareholders at the Annual General Meeting held on 30 April 2012 to establish a share purchase programme that would allow the Company to purchase up to 14.99 per cent of its own Shares. The Company is seeking shareholders’ approval to renew the authority for the Company to make market purchases of its own Shares. The purpose of the share purchase programme would allow the Company to seek to address any imbalance between supply and demand for the Shares that may have reflected the difference between the published Net Asset Value per Share and the price quoted for the Shares. The resolution proposed in relation to this programme provides the authority of the Directors to purchase Shares that will last until the conclusion of the next Annual General Meeting, which is anticipated to take place in April 2022. The Company will utilise the authority to purchase Shares by either a single purchase or a series of purchases, when market conditions allow, with the aim of maximising the benefit to shareholders. Resolution 2 The proposed amendment to the Memorandum of Association of the Company, pursuant to Resolution 2, relates to certain amendments to the regulatory framework in the British Virgin Islands (“BVI”) requiring all closed-ended funds domiciled in the BVI to apply to the Financial Services Commission in the BVI (the “FSC”) for recognition as a “private investment fund”. As part of that application, the constitutional documents of the Company must acknowledge the new legislation and, given the general parameters of the new regulatory status, also keep the FSC informed as to the number of shareholders listed on the Register of Members of the Company. The Company received approval from the FSC, and in connection therewith it was agreed that the amendment to the Memorandum of Association of the Company would be tabled at the Annual General Meeting of the Company. Resolution 3 This Resolution is to authorise the registered agent to file a notice of the amendment to the Memorandum of Association via the VIRRGIN system with the Registry of Corporate Affairs in the British Virgin Islands. 82 SYM PHON Y INTERNATIONAL HOLDINGS LIM ITED SYMPHONY INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED (Incorporated in the British Virgin Islands) Form of Direction for completion by holders of Depository Interests representing shares, on a 1 for 1 basis, in the share capital of Symphony International Holdings Limited (the “Company”) in respect the Annual General Meeting to be held at 9 Raffles Place, #06-00 Republic Plaza Tower 1, Singapore 048619, Tel +65 6536 6177 on Friday, 30 April 2021 at 3.00 p.m. (Singapore time) ANNUAL GENERAL MEETING FORM OF DIRECTION I/We (Depository Interests holder’s name) being a holder of Depository Interests representing shares in the share capital of the Company hereby appoint Link Market Services Trustees Limited (the “Depository”) as my/our proxy to vote for me/us and on my/our behalf at the Annual General Meeting (the “Meeting”) of the Company to be held on the above date (and at any adjournment thereof) as directed by an X in the spaces below. The complete wording of the resolution may be found in the notice convening the Annual General Meeting. ORDINARY RESOLUTION FOR AGAINST To authorise the Company to make market purchases of its own Shares. SPECIAL RESOLUTIONS FOR4 AGAINST4 VOTE WITHHELD VOTE WITHHELD4 To alter the Memorandum of Association by adding sub-clause 10.3 to ensure the Company complies with Sub-Section 63F(2) (b)(i) of the Investment Business (Amendment) Act, 2019 and if the above Special Resolution is duly passed: To authorize and direct the registered agent to file a notice of the Memorandum of Association with the Registry of Corporate Affairs in the British Virgin Islands Dated this day of 2021 Address Signature Notes to Form of Direction 1. To be effective, this Form of Direction and the power of attorney or other authority (if any) under which it is signed, or a notarially or otherwise certified copy of such power or authority, must be deposited at Link Group, PXS 1, 10th Floor, Central Square, 29 Wellington Street, Leeds, LS1 4DL, United Kingdom no later than 08.00 a.m. (BST) on Tuesday 27 April 2021. 2. Any alteration made to this Form of Direction must be initialled by the person who signs it. 3. 4. If the appointee is a corporation, this form must be given under its common seal or under the hand of an officer or attorney duly authorised in writing. In the case of joint holders of Depository Interests, the person whose name appears first in the Register of Depository Interests has the right to attend and vote at the Meeting to the exclusion of all others. 5. The ‘Vote Withheld’ option is provided to enable you to abstain from voting on the resolution. However, it should be noted that a ‘Vote Withheld’ is not a vote in law and will not be counted in the calculation of the proportion of the votes ‘For’ and ‘Against’ the resolution. 6, The Depository will appoint the Chairman of the meeting as its proxy to cast your votes. The Chairman may also vote or abstain from voting as he or she thinks fit on any other resolution (including amendments to resolutions) which may properly come before the meeting. 7. To be entitled to attend and vote at the Annual General Meeting (and for the purpose of the determination by the Company of the votes they may cast), shareholders must be registered in the register of the Company at 6.00 p.m. on 8 April 2021. Changes to the Company’s register after the relevant deadline shall be disregarded in determining the rights of any person to attend and vote at the Annual General Meeting. 8. Please indicate how you wish your votes to be cast by placing an “X” in the box provided. On receipt of this form duly signed, you will be deemed to have authorised the Depository to vote, or to abstain from voting, as per your instructions on your behalf. If no voting instruction is indicated, the Depository will abstain from voting on the specified resolution. 9. Depository Interests may be voted through the CREST Proxy Voting Service in accordance with the procedures set out in the CREST manual. 10. Depository Interest holders wishing to attend the Meeting should contact the Depository at Link Market Services Trustees Limited, The Registry, 10th Floor, Central Square, 29 Wellington Street, Leeds, LS1 4DL, United Kingdom or by email to nominee.enquiries@linkgroup.co.uk in order to request a Letter of Representation by no later than 08.00 a.m. (BST) on Tuesday 27 April 2021. This page has been intentionally left blank. SYMPHONY INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED (Incorporated in the British Virgin Islands) Form of Proxy for use at the Annual General Meeting to be held at 9 Raffles Place, #06-00 Republic Plaza Tower 1, Singapore 048619, Tel +65 6536 6177 on Friday, 30 April 2021 at 3.00 p.m. (Singapore time) I/We1 of being the registered holder(s) of Ordinary shares2 in the share capital of Symphony International Holdings Limited (the “Company”), HEREBY APPOINT THE CHAIRMAN OF THE MEETING3 or of as my/our proxy to attend and act for me/us and on my/our behalf at the Annual General Meeting (the “Meeting”) of the Company to be held at 9 Raffles Place, #06-00 Republic Plaza Tower 1, Singapore 048619, on Friday, 30 April 2021 at 3.00 p.m. (Singapore time) for the purpose of receiving the annual report, which includes the financial statements, for the year ended 31 December 2020, and considering and, if thought fit, passing the ordinary resolution and special resolutions as set out in the notice convening the Meeting and at the Meeting (and at any adjournment thereof) to vote for me/us and in my/our name(s) in respect of the resolution as indicated below. The complete wording of the resolution may be found in the notice convening the Annual General Meeting. ORDINARY RESOLUTION FOR4 AGAINST4 To authorise the Company to make market purchases of its own Shares. SPECIAL RESOLUTIONS FOR4 AGAINST4 VOTE WITHHELD4 VOTE WITHHELD4 To alter the Memorandum of Association by adding sub-clause 10.3 to ensure the Company complies with Sub-Section 63F(2) (b)(i) of the Investment Business (Amendment) Act, 2019 and if the above Special Resolution is duly passed: To authorize and direct the registered agent to file a notice of the Memorandum of Association with the Registry of Corporate Affairs in the British Virgin Islands Dated this day of 2021 Signed6: Notes to Form of Proxy 1. Full name(s) and address(es) to be inserted in BLOCK CAPITALS. The names of all joint registered holders should be stated. 2. Please insert the number of shares registered in your name(s) to which this proxy relates. If no number is inserted, this Form of Proxy will be deemed to relate to 3. 4. all the shares of the Company registered in your name(s). If any proxy other than the Chairman of the Meeting is preferred, strike out “THE CHAIRMAN OF THE MEETING” and insert the name and address of the proxy desired in the space provided. If no name is inserted, THE CHAIRMAN OF THE MEETING will act as proxy. Any alteration made to this Form of Proxy must be initialled by the person who signs it. IMPORTANT: IF YOU WISH TO VOTE FOR THE RESOLUTION, PLACE AN ‘X’ IN THE BOX MARKED “FOR”. IF YOU WISH TO VOTE AGAINST THE RESOLUTION, PLACE AN ‘X’ IN THE BOX MARKED “AGAINST”. IF YOU WISH TO WITHHOLD YOUR VOTE ON THE RESOLUTION, PLACE AN ‘X’ IN THE BOX MARKED “VOTE WITHHELD”. If no direction is given, your proxy may vote or abstain as he/she thinks fit. Your proxy will also be entitled to vote at his/her discretion on any resolution properly put to the Meeting other than those referred to in the Notice convening the Meeting. The ‘Vote Withheld’ option is provided to enable you to abstain from voting on the resolution. However, it should be noted that a ‘Vote Withheld’ is not a vote in law and will not be counted in the calculation of the proportion of the votes ‘For’ and ‘Against’ the resolution. 5. This Form of Proxy must be signed by you or your attorney duly authorized in writing or, in the case of a corporation, must be either executed under its common 6. seal or under the hand of an officer or attorney duly authorised to sign the same. In the case of joint registered holders of any shares, any one of such persons may vote at the Meeting, either personally or by proxy, in respect of such shares as if he/she was solely entitled thereto; but if more than one of such joint registered holders be present at the Meeting, either personally or by proxy, that one of the said persons so present whose name stands first on the Register of Members in respect of such shares shall alone be entitled to vote in respect thereof to the exclusion of the votes of the other joint registered holders. 7. To be entitled to attend and vote at the Annual General Meeting (and for the purpose of the determination by the Company of the votes they may cast), shareholders must be registered in the register of the Company at 6.00 p.m. on 8 April 2021. Changes to the Company’s register after the relevant deadline shall be disregarded in determining the rights of any person to attend and vote at the Annual General Meeting. In order to be valid, this Form of Proxy together with the power of attorney (if any) or other authority (if any) under which it is signed or a notarially certified copy thereof, must be deposited at Link Group, PXS 1, 10th Floor, Central Square, 29 Wellington Street, Leeds, LS1 4DL, United Kingdom no later than 08.00 a.m. (BST) on Wednesday 28 April 2021. 8. 9. The proxy need not be a member of the Company but must attend the Meeting in person to represent you. 10. Completion and delivery of the Form of Proxy will not preclude you from attending and voting at the Meeting if you so wish. If you attend and vote at the Meeting, the authority of your proxy will be revoked. This page has been intentionally left blank. This page has been intentionally left blank. This page has been intentionally left blank. This page has been intentionally left blank. S Y M P H O N Y I N T E R N A T I O N A L H O L D I N G S L I M I T E D A N N U A L R E P O R T 2 0 2 0
Continue reading text version or see original annual report in PDF format above