More annual reports from The Buckle:
2023 ReportPeers and competitors of The Buckle:
CommerzbankFINANCIAL HIGHLIGHTS
(dollar amounts in thousands except per share amounts and selected operating data)
FEBRUARY 3,
2024
JANUARY 28,
2023
JANUARY 29,
2022
INCOME STATEMENT DATA
NET SALES
$
1,261,102
$ 1, 345,187
$ 1,294,607
INCOME BEFORE INCOME TAXES
$
289,215
$
335,056
$
3 3 7,7 5 5
INCOME TAX EXPENSE
$
69,296
$
80,430
$
82,935
NET INCOME
$
219,919
$
254,626
$
254,820
DILUTED EARNINGS PER SHARE
$
4.40
$
5.13
$
5.16
NET INCOME AS A PERCENTAGE OF NET SALES
17.4%
18.9%
19.7%
BALANCE SHEET DATA
CASH AND INVESTMENTS
$
315,416
$
293,698
$ 286,248
INVENTORY
TOTAL ASSETS
$
126,290
$
1 2 5 , 1 34
$
102 ,0 9 5
$
889,810
$
837, 579
$
780,884
LONG-TERM DEBT
$
–
$
–
$
–
STOCKHOLDERS’ EQUITY
$
413,220
$
376 , 3 14
$
3 1 2 , 9 2 4
SELECTED OPERATING DATA
NUMBER OF STORES OPEN AT YEAR END
AVERAGE SALES PER SQUARE FOOT
AVERAGE SALES PER STORE (000’S)
COMPARABLE STORE SALES CHANGE
$
$
444
440
2, 369
-8.0%
441
475
2, 515
$
$
440
468
2,430
$
$
3. 3%
43.8%
2014
201 5
201 6
201 7
2018
2019
2020
2021
2022
2023
)
S
N
O
I
L
L
I
M
N
I
S
T
N
U
O
M
A
(
S
E
L
A
S
T
E
N
$1,153
$1,120
$975
$913
$885
$900
$901
$1,345
$1,295
$1,261
S
G
N
I
N
R
A
E
D
E
T
U
L
I
D
E
R
A
H
S
R
E
P
2014
201 5
201 6
201 7
2018
2019
2020
2021
2022
2023
$3.38
$3.06
$2.03
$1.85
$1.97
$2.14
$2.66
$5.16
$5.13
$4.40
DEAR SHAREHOLDERS:
Fiscal 2023 proved to be a challenging year from a comparable store sales perspective as
we navigated a more cautious retail environment and compared against record-setting
performances in both 2021 and 2022. This past year tested our resilience and adaptability,
underscoring the importance of Buckle’s commitment to planning inventory in a disciplined
manner, delivering best-in-class service, and continuously reviewing our footprint – both in-
store and online – to ensure we provide the best possible shopping experience for our guests.
For the year, total net sales decreased 6.3% and comparable store sales, compared to the
same 53-week period a year ago, decreased 8.0%. Considering these results, I am proud of
the team’s work to continue managing the business to deliver strong profits. We were able
to effectively maintain merchandise margins despite inflationary pressures, strategically
manage our store payroll expense in a competitive labor market, make targeted investments
in marketing capabilities, and return to net unit growth of our real estate portfolio. For the
year, we achieved an operating margin of 21.5% and maintained our strong balance sheet
while using our cash position to reward loyal shareholders. We ended the year with $315.4
million in total Cash and Investments, following the payment of $196.7 million in dividends
($3.90 per share).
As we look forward to the year ahead, we are excited about the opportunities and initiatives
we have underway. We continue to execute our multi-year strategy of relocating select in-
mall locations to higher traffic outdoor centers. For 2024, we anticipate completing 15 to 19 full
store remodels, with over half of those being relocations. Our early success with relocations
has widened the scope of developments available for potential new store openings. This
resulted in nine new stores in 2023, with an additional eight new stores planned for 2024.
These new locations are typically larger stores with the additional square footage allowing us
to provide guests with an expanded selection and a better shopping experience.
We have also identified opportunities to broaden our digital investments as we seek to
return to growth for our online business. In early 2024, we engaged with external partners
to begin a comprehensive review of our site architecture and design, analytics capabilities,
and customer insights platforms. Working alongside these partners, we plan to execute
deliberate and iterative changes to our ecommerce experience, content creation, and go-to-
market strategies prior to holiday 2024.
We continue to invest in the talent, tooling, and development for each of our teams. We
know that our new and loyal guests choose Buckle because of our great service, styling, and
selection. We are committed to keeping these core competencies as key differentiators as we
pursue our goal of being our guests’ favorite specialty store. Together, I am confident that we
will continue to maximize our opportunities and drive future success for Buckle.
In closing, I would like to thank each of our nearly 8,000 teammates for their continued
commitment to making Buckle so special. I am grateful for the privilege of working alongside
each of you as we work relentlessly to serve and delight every guest. I also want to thank our
guests, shareholders, and business partners for your trust, support, and collaboration. It is an
honor to work for and with each of you.
Sincerely,
Dennis H. Nelson
President and Chief Executive Officer
444 STORES IN 42 STATES
During 2023, we opened nine new stores, completed 18 full-store remodels and/or relocations, and
strategically closed six stores to end the year with 444 stores in 42 States. For 2024, we anticipate
opening eight new stores and completing 15-19 full-store remodels and/or relocations.
14
6
13
10
5
5
2
12
14
11
5
1
11
16
4
3
13
16
11
53
1
1
10
17
4
16
15
22
6
6
12
6
8
11
17
7
12
9
4
11
4
20
Corporate Of fice
in Kearney, NE
2014
201 5
201 6
201 7
2018
2019
2020
2021
2022
2023
)
S
D
N
A
S
U
O
H
T
N
I
S
T
N
U
O
M
A
(
S
E
L
A
S
E
G
A
R
E
V
A
E
R
O
T
S
R
E
P
$2,321
$2,180
$1,860
$1,761
$1,715
$1,763
$1,598
$2,430
$2,515
$2,369
2014
201 5
201 6
201 7
2018
2019
2020
2021
2022
2023
T
O
O
F
E
R
A
U
Q
S
R
E
P
S
E
L
A
S
E
G
A
R
E
V
A
$459
$430
$370
$344
$334
$341
$311
$468
$475
$440
(cid:1)(cid:2).8CN(cid:132)c8n8Cc
cCy(cid:1)(cid:3).8.Cc(cid:132)n(cid:2)N(cid:132)C(cid:14)y(cid:24)n(cid:2)#C(cid:132)y()).cc.((cid:2)
*nc(cid:24).(cid:2)#8((cid:2)+(cid:132)N,y,(cid:132)-/012
3((cid:3))(cid:132)4/56
7(cid:132)n(cid:2)(cid:2)(cid:1)n9(cid:132)(cid:3)C:((cid:3)8(cid:132):(cid:1)(cid:3)c(cid:1)n(cid:2)8(cid:132)8((cid:132)cCy8.((cid:2)(cid:132)4;(cid:132)((cid:3)(cid:132)40<=>(cid:132)(3(cid:132)8(cid:24)C(cid:132)cCy(cid:1)(cid:3).8.Cc(cid:132)C(cid:14)y(cid:24)n(cid:2)#C(cid:132)ny8(cid:132)(3(cid:132)42;1
?@A(cid:132)BDE(cid:132)?FGHIJ(cid:132)KEIA(cid:132)LMOEO(cid:132)?EPAQIAR(cid:132)ST(cid:132)UVUW
X(cid:132)8(cid:3)n(cid:2)c.8.((cid:2)(cid:132)(cid:3)C:((cid:3)8(cid:132):(cid:1)(cid:3)c(cid:1)n(cid:2)8(cid:132)8((cid:132)cCy8.((cid:2)(cid:132)4;(cid:132)((cid:3)(cid:132)40<=>(cid:132)(3(cid:132)8(cid:24)C(cid:132)cCy(cid:1)(cid:3).8.Cc(cid:132)C(cid:14)y(cid:24)n(cid:2)#C(cid:132)ny8(cid:132)(3(cid:132)
42;1
?@A(cid:132)BDE(cid:132)YAIMGFBF@M(cid:132)ZEAF@O(cid:132)[A@\(cid:132)]]]]]]]]]]]](cid:132)B@(cid:132)]]]]]]]]]]]]
^@\\FGGF@M(cid:132)?FJE(cid:132)_Q\PEA‘(cid:132)VVabaUdea
(cid:2)mopqrsq
gvBIBE(cid:132)@A(cid:132)@BDEA(cid:132)wQAFGOFHBF@M(cid:132)@[(cid:132)FMH@Ak@AIBF@M(cid:132)@A(cid:132)@AjIMFxIBF@Ml
1t5/;uu42;
gz{i{v{(cid:132)L\kJ@REA(cid:132)zOEMBF[FHIBF@M(cid:132)_@{l
gLhIHB(cid:132)MI\E(cid:132)@[(cid:132)iEjFGBAIMB(cid:132)IG(cid:132)GkEHF[FEO(cid:132)FM(cid:132)FBG(cid:132)HDIABEAl
(cid:132)8(cid:24)C(cid:132)f(cid:1)y69C+(cid:132).(cid:2)y,
-1/t(cid:132)*mr|(cid:132)-1|}(cid:132)c|pmm|+(cid:132)6mqp~m(cid:127)+(cid:132)(cid:2)mopqrsq(cid:132)(cid:132)u(cid:128)(cid:128)1051240
g(cid:129)OOAEGG(cid:132)@[(cid:132)kAFMHFkIJ(cid:132)EhEHQBF(cid:130)E(cid:132)@[[FHEGl(cid:132)(cid:132)(cid:132)(cid:132)(cid:132)g(cid:131)Fk(cid:132)^@OEl
iEjFGBAIMB(cid:4)G(cid:132)BEJEkD@ME(cid:132)MQ\PEAT(cid:132)FMHJQOFMj(cid:132)IAEI(cid:132)H@OE‘(cid:132)<;/(cid:128)>(cid:132)-;u5(cid:128)124
8(cid:7)|(cid:13)m(cid:132)(cid:10)(cid:11)(cid:132)mq(cid:5)}(cid:132)(cid:5)(cid:13)qrr
cm(cid:5)(cid:6)p(cid:7)|(cid:7)mr(cid:132)pm(cid:8)(cid:7)r|mpm=(cid:132)(cid:9)(cid:6)pr(cid:6)q~|(cid:132)|(cid:10)(cid:132)cm(cid:5)|(cid:7)(cid:10)~(cid:132)4-@<8?DB
VPFW?N(cid:134)[WBC>R(cid:134)\]\^_(cid:134)D78(cid:134)9;<=>?@(cid:134)=>WG(cid:134)C>B7(cid:134)GWXWG8?GB(cid:134);[(cid:134)‘]Uaa(cid:134)=8F(cid:134)B7>F8(cid:134)W?(cid:134)8>C7(cid:134);[(cid:134)D78(cid:134)[WFBD(cid:134)D7F88(cid:134)bP>FD8FB(cid:134)>?G(cid:134)‘]Uac(cid:134)=8F(cid:134)B7>F8(cid:134)W?(cid:134)
D78(cid:134)[;PFD7(cid:134)bP>FD8FU(cid:134)678(cid:134)9;<=>?@(cid:134)>RB;(cid:134)=>WG(cid:134)>(cid:134)B=8CW>R(cid:134)C>B7(cid:134)GWXWG8?G(cid:134);[(cid:134)‘cUdc(cid:134)=8F(cid:134)B7>F8(cid:134)W?(cid:134)D78(cid:134)[;PFD7(cid:134)bP>FD8F(cid:134);[(cid:134)[WBC>R(cid:134)\]\^U(cid:134)
VPFW?N(cid:134)[WBC>R(cid:134)\]\\_(cid:134)D78(cid:134)9;<=>?@(cid:134)=>WG(cid:134)C>B7(cid:134)GWXWG8?GB(cid:134);[(cid:134)‘]Uac(cid:134)=8F(cid:134)B7>F8(cid:134)W?(cid:134)8>C7(cid:134);[(cid:134)D78(cid:134)[;PF(cid:134)bP>FD8FBU(cid:134)678(cid:134)9;<=>?@(cid:134)>RB;(cid:134)=>WG(cid:134)>(cid:134)
B=8CW>R(cid:134)C>B7(cid:134)GWXWG8?G(cid:134);[(cid:134)‘\Udc(cid:134)=8F(cid:134)B7>F8(cid:134)W?(cid:134)D78(cid:134)[;PFD7(cid:134)bP>FD8F(cid:134);[(cid:134)[WBC>R(cid:134)\]\\U(cid:134)VPFW?N(cid:134)[WBC>R(cid:134)\]\a_(cid:134)D78(cid:134)9;<=>?@(cid:134)=>WG(cid:134)C>B7(cid:134)
GWXWG8?GB(cid:134);[(cid:134)‘]Uac(cid:134)=8F(cid:134)B7>F8(cid:134)W?(cid:134)8>C7(cid:134);[(cid:134)D78(cid:134)[;PF(cid:134)bP>FD8FBU(cid:134)678(cid:134)9;<=>?@(cid:134)>RB;(cid:134)=>WG(cid:134)>(cid:134)B=8CW>R(cid:134)C>B7(cid:134)GWXWG8?G(cid:134);[(cid:134)‘\Uc](cid:134)=8F(cid:134)B7>F8(cid:134)W?(cid:134)
D78(cid:134)[;PFD7(cid:134)bP>FD8F(cid:134);[(cid:134)[WBC>R(cid:134)\]\aU
fBBP8F(cid:134)YPFC7>B8B(cid:134);[(cid:134)LbPWD@(cid:134)K8CPFWDW8B
678(cid:134)[;RR;IW?N(cid:134)D>QR8(cid:134)B8DB(cid:134)[;FD7(cid:134)W?[;F<>DW;?(cid:134)C;?C8F?W?N(cid:134)=PFC7>B8B(cid:134)<>G8(cid:134)Q@(cid:134)D78(cid:134)9;<=>?@(cid:134);[(cid:134)WDB(cid:134)C;<<;?(cid:134)BD;CE(cid:134)[;F(cid:134)8>C7(cid:134);[(cid:134)D78(cid:134)
<;?D7B(cid:134)W?(cid:134)D78(cid:134)[WBC>R(cid:134)bP>FD8F(cid:134)8?G8G(cid:134)g8QFP>F@(cid:134)a_(cid:134)\]\hi(cid:134)
:jklm(cid:134)+noqrs(cid:134)
jt(cid:134)*ulsrv(cid:134)
(cid:1)nswulvrx
(cid:2)yrslzr(cid:134)(cid:1)s|wr(cid:134)
(cid:1)l|x(cid:134)(cid:1)rs(cid:134)*ulsr
:jklm(cid:134)+noqrs(cid:134)jt(cid:134)
*ulsrv(cid:134)(cid:1)nswulvrx(cid:134)
lv(cid:134)(cid:1)lsk(cid:134)jt(cid:134)(cid:1)nqm|wm}(cid:134)
(cid:2)~~jn~wrx(cid:134)(cid:1)ml~v
(cid:2)(cid:127)(cid:127)sj(cid:128)|olkr(cid:134)
+noqrs(cid:134)jt(cid:134)*ulsrv(cid:134)1rk(cid:134):j(cid:134)
(cid:129)r(cid:134)(cid:1)nswulvrx(cid:134)/~xrs(cid:134)
(cid:1)nqm|wm}(cid:134)(cid:2)~~jn~wrx(cid:134)(cid:1)ml~v
(cid:130)CDU(cid:134)\(cid:131)_(cid:134)\]\a(cid:134)D;(cid:134)H;XU(cid:134)\c_(cid:134)\]\a
H;XU(cid:134)\d_(cid:134)\]\a(cid:134)D;(cid:134)V8CU(cid:134)a]_(cid:134)\]\a
V8CU(cid:134)a^_(cid:134)\]\a(cid:134)D;(cid:134)g8QU(cid:134)a_(cid:134)\]\h
6;D>R
(cid:132)
(cid:132)
(cid:132)
(cid:132)
(cid:132)
(cid:132)
(cid:132)
(cid:132)
(cid:132)
(cid:132)
(cid:132)
(cid:132)
(cid:134)
(cid:134)
(cid:134)
h^]_dcc(cid:134)
h^]_dcc(cid:134)
h^]_dcc(cid:134)
(cid:133)(cid:4)(cid:5)(cid:134)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:134)(cid:7)(cid:11)(cid:134)(cid:12)(cid:14)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:16)(cid:7)(cid:9)(cid:17)(cid:134)(cid:8)(cid:18)(cid:16)(cid:4)(cid:7)(cid:9)(cid:14)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:134)(cid:8)(cid:134)(cid:20)(cid:21)(cid:22)(cid:22)(cid:22)(cid:21)(cid:22)(cid:22)(cid:22)(cid:134)(cid:17)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:134)(cid:9)(cid:5)(cid:23)(cid:18)(cid:9)(cid:15)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:134)(cid:23)(cid:25)(cid:8)(cid:26)(cid:134)(cid:7)(cid:26)(cid:134)(cid:27)(cid:7)(cid:28)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:5)(cid:9)(cid:134)(cid:31)(cid:22)(cid:21)(cid:134)(cid:31)(cid:22)(cid:22) !(cid:134)(cid:133)(cid:4)(cid:5)(cid:134)"(cid:7)(cid:29)(cid:23)(cid:8)(cid:26)$(cid:134)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:134)%(cid:20)(cid:22)(cid:21)&’’(cid:134)
(cid:17)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:134)(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:8)(cid:14)(cid:26)(cid:14)(cid:26)((cid:134)(cid:16)(cid:7)(cid:134)(cid:15)(cid:7)(cid:29)(cid:23)(cid:25)(cid:5)(cid:16)(cid:5)(cid:134)(cid:16)(cid:4)(cid:14)(cid:17)(cid:134)(cid:8)(cid:18)(cid:16)(cid:4)(cid:7)(cid:9)(cid:14)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:14)(cid:7)(cid:26)!
^)
(cid:1)(cid:2)(cid:13)(cid:24)#R7BM(cid:24)QR7QB(cid:3)(cid:13)B(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:24)QR(cid:7)B(cid:5)(cid:8)(cid:9)
(cid:10)(cid:9)QR(cid:11)B(cid:5)(cid:8)(cid:9)R(cid:12)Q(cid:14)(cid:13)(cid:15)R(cid:24)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)BQ(cid:16)R(cid:2)(cid:9)QR(cid:24)(cid:17)(cid:4)(cid:17)(cid:14)(cid:5)(cid:2)M(cid:18)QR(cid:2)(cid:13)(cid:2)(cid:5)(cid:14)RBQ(cid:2)(cid:17)B(cid:6)R(cid:13)(cid:6)R(cid:24)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:13)(cid:6)R(cid:16)(cid:9)(cid:5)BQ(cid:16)R(cid:13)(cid:3)R(cid:2)(cid:9)QR(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:20)R(cid:3)(cid:13)BR(cid:2)(cid:9)QR(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:2)R(cid:3)M(cid:18)QR(cid:3)M(cid:16)(cid:24)(cid:5)(cid:14)R(cid:20)Q(cid:5)B(cid:16)R(cid:15)M(cid:2)(cid:9)R(cid:2)(cid:9)QR
(cid:24)(cid:17)(cid:4)(cid:17)(cid:14)(cid:5)(cid:2)M(cid:18)QR(cid:2)(cid:13)(cid:2)(cid:5)(cid:14)RBQ(cid:2)(cid:17)B(cid:6)R(cid:13)(cid:6)R(cid:2)(cid:9)QR(cid:1)(cid:21)7R(cid:22)(cid:23)(cid:23)(cid:23)R(cid:25)(cid:6)(cid:26)Q(cid:27)R(cid:5)(cid:6)(cid:26)R(cid:2)(cid:9)QR(cid:1)(cid:21)7R(cid:28)Q(cid:2)(cid:5)M(cid:14)R(cid:1)Q(cid:14)Q(cid:24)(cid:2)R(cid:25)(cid:6)(cid:26)(cid:17)(cid:16)(cid:2)B(cid:20)R(cid:25)(cid:6)(cid:26)Q(cid:27)(cid:29)
(cid:31) !"$%&’ (R )R*R+,$%R(cid:31)-!-.$/&0,R1 /$.R2,/-%(
3’’-!,’R4(&/&$.R4(0,’/!,(/R )R5688
9,:%-$%;R<8<=
HG(cid:23)(cid:23)
HEF(cid:23)
HEI(cid:23)
HEG(cid:23)
HEA(cid:23)
HE(cid:23)(cid:23)
HAF(cid:23)
HAI(cid:23)
HAG(cid:23)
HAA(cid:23)
HA(cid:23)(cid:23)
H(cid:22)F(cid:23)
H(cid:22)I(cid:23)
H(cid:22)G(cid:23)
H(cid:22)A(cid:23)
H(cid:22)(cid:23)(cid:23)
HF(cid:23)
ACACA(cid:23)(cid:22)D
AC(cid:22)CA(cid:23)A(cid:23)
(cid:22)CE(cid:23)CA(cid:23)A(cid:22)
(cid:22)CADCA(cid:23)AA
(cid:22)CAFCA(cid:23)AE
ACECA(cid:23)AG
7QBM(cid:13)(cid:26)R(cid:30)(cid:6)(cid:26)M(cid:6)(cid:11)
(cid:10)(cid:9)QR>(cid:17)(cid:24)#(cid:14)Q?R(cid:25)(cid:6)(cid:24)@
(cid:1)(cid:21)7R(cid:22)(cid:23)(cid:23)(cid:23)R(cid:25)(cid:6)(cid:26)Q(cid:27)
(cid:1)(cid:21)7R(cid:28)Q(cid:2)(cid:5)M(cid:14)R(cid:1)Q(cid:14)Q(cid:24)(cid:2)R(cid:25)(cid:6)(cid:26)Q(cid:27)
1 /$.R2,/-%(R3($.;’&’
27,B-~I>:.~12-~4+567,8J;~9,:-A,7?~>+,:A+?~+C-A~<9,7,>97?~A-6+A:9,B~9;~=-;9B,-=~:+~6A+C9=-~A-7;+,7D?-~7;;@A7,>-~
A-B7A=9,B~:2-~A-?97D9?9:8~+<~<9,7,>97?~A-6+A:9,B~7,=~:2-~6A-67A7:9+,~+<~<9,7,>97?~;:7:-5-,:;~<+A~-U:-A,7?~6@A6+;-;~9,~7>>+A=7,>-~
F9:2~7>>+@,:9,B~6A9,>96?-;~B-,-A7??8~7>>-6:-=~9,~:2-~{,9:-=~R:7:-~+<~I5-A9>7~KX|II}YQ.~
I??~9,:-A,7?~>+,:A+?~;8;:-5;E~,+~57::-A~2+F~F-??~=-;9B,-=E~27C-~9,2-A-,:~?959:7:9+,;.~12-A-<+A-E~-C-,~:2+;-~;8;:-5;~=-:-A59,-=~
:+~D-~-<<->:9C-~>7,~6A+C9=-~+,?8~A-7;+,7D?-~7;;@A7,>-~F9:2~A-;6->:~:+~<9,7,>97?~;:7:-5-,:~6A-67A7:9+,~7,=~6A-;-,:7:9+,.~\->7@;-~
+<~9:;~9,2-A-,:~?959:7:9+,;E~9,:-A,7?~>+,:A+?~+C-A~<9,7,>97?~A-6+A:9,B~578~,+:~6A-C-,:~+A~=-:->:~59;;:7:-5-,:;.
z7,7B-5-,:~27;~7;;-;;-=~:2-~-<<->:9C-,-;;~+<~:2-~4+567,8J;~9,:-A,7?~>+,:A+?~+C-A~<9,7,>97?~A-6+A:9,B~7;~+<~[-DA@7A8~NE~(cid:4)(cid:5)(cid:4)WE~
D7;-=~+,~:2-~>A9:-A97~;-:~<+A:2~D8~:2-~4+559::--~+<~R6+,;+A9,B~ZAB7,9]7:9+,;~KX4ZRZYQ~+<~:2-~1A-7=F78~4+559;;9+,~9,~:2-9A~
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:7)(cid:11)(cid:12)~(cid:14)(cid:15)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:15)(cid:12)~(cid:16)~(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:9)(cid:18)~(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:20)(cid:9)(cid:21)(cid:15)(cid:10)(cid:22)~(cid:23)(cid:25)(cid:26)(cid:27)(cid:28)(cid:29).~(cid:30),~57u9,B~9:;~7;;-;;5-,:~+<~9,:-A,7?~>+,:A+?~+C-A~<9,7,>97?~A-6+A:9,BE~
57,7B-5-,:~27;~>+,>?@=-=~:27:~:2-~4+567,8J;~9,:-A,7?~>+,:A+?~+C-A~<9,7,>97?~A-6+A:9,B~F7;~-<<->:9C-~7;~+<~[-DA@7A8~NE~(cid:4)(cid:5)(cid:4)W.
12-~4+567,8J;~9,=-6-,=-,:~A-B9;:-A-=~6@D?9>~7>>+@,:9,B~<9A5E~(cid:31)-?+9::-~ ~1+@>2-~!!}E~27;~7@=9:-=~:2-~-<<->:9C-,-;;~+<~:2-~
4+567,8J;~9,:-A,7?~>+,:A+?~+C-A~<9,7,>97?~A-6+A:9,B.~12-9A~A-6+A:~766-7A;~2-A-9,.
WW
(cid:1)(cid:2)$/(cid:1):z/OzZdo(cid:2)$(cid:2)do(cid:2)d:z(cid:1)(cid:2)(cid:3)Z(cid:14):(cid:2)(cid:1)(cid:2)oz$(cid:25)(cid:30)(cid:31)Z z! /(cid:25)d:Zd(cid:3)zOZ(cid:1)"z
#%z&’(z)&%*+’%,-(.)z01-z&’(z2%0.-z%3z45.(*&%.)z%3z#’(z26*+,(7z81*9z
/;<=<>=z>=zZ=?@A=BCz >=?A>Cz>D@AzO<=B=E
Continue reading text version or see original annual report in PDF format above